初步草案 — 機密 Jefferies LLC 成員 SIPC 本文件中提供的信息，包括估值討論，代表傑富瑞投資銀行的觀點。無法保證此處表達的觀點 與傑富瑞研究或其分析師表達的觀點一致。本文件中的任何內容都不應被理解為對有利研究報道的承諾或提議。 Project FREEDOM 初步討論材料 2023 年 4 月/機密

初稿 — 機密 Jefferies LLC/2023 年 4 月迄今為止的外聯摘要 FREEDOM & VICTORY 感興趣 /已發送 NDA： 5 11 個締約方 已聯繫 已聯繫 0 個政黨 處理中 Only VICTORY 僅限勝利 (7) 5 個政黨 已通過 6 個政黨 已通過 有興趣/已獲得 NDA Brandon Short 1

初稿 — 機密 Jefferies LLC /2023 年 4 月 FREEDOM ILLTRATIVE VICTORY 購買價格 ($Millions) Status quo (1) Pro forma 900 美元 1,200 美元 1,300 美元 1,400 美元隱含購買價格倍數 (2) 7.0x 7.8x 9.4x 10.2x 10.9x 減去：管理激勵單位回報 (3) (98) (109) (109) (120) (131) (142) (153) 減去：税 (4) (152) (173) (194) (215) (236) (257) 淨銷售收益 650 718 786 86美元 922 990 美元隱含淨購買價格倍數 (2) 5.1x 5.6x 6.7x 7.2x 7.7x 債務償還 (650 美元) (718 美元) (718 美元) (718 美元) (786) (854 美元) ($922) (990) LTM 2023 年第二季度預估淨負債 (5) 1,391 美元 741 美元 673 美元 605 美元 537 469 美元 401 美元時間段 EBITDA 息税折舊攤銷前利潤 交易後槓桿率 (6) LTM 2023 年第二季度 351 3.51 美元 97x 216 3.44x 3.12x 2.81x 2.49x 2.18x 1.86x FREEDOM FREEDOM 2023 財年 2023 財年（百萬美元）維持不受影響的股價 (8) 收入 4,227 美元 2,979 美元 13.4x 12.9x 11.4x 10.9x 調整後息税折舊攤銷前利潤 269 134% 保證金 6.4% 4.5% 自由現金流 (9) 221 美元 96 美元銷售 VICTORY Impact— Pro Forma 槓桿率可能會恢復支付股息的能力 來源：FREEDOM 管理層於2023年4月13日提供的合併長期計劃（“LRP”）。 (1) 根據LRP的LTM 2023年第二季度數據，FREEDOM現狀。 (2) 基於VICTORY LTM 2023年第二季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.279億美元（包括高管遣散費和相關費用、訴訟費用和和解、使用權資產減值和自有財產出售）。 (3) 根據退出活動收益的11％減去3,500萬美元的交易成本加上FREEDOM管理層提供的管理激勵部門計劃所定義的2190萬美元的公司價值。 (4) 超過1.753億美元資產税基準的税前銷售收入適用21％的公司税收利得率。 (5) 淨負債計算為扣除高達1.5億美元的非限制性現金和現金等價物。 (6) 槓桿率按淨負債/調整後的銀行息税折舊攤銷前利潤計算。 (7) 反映了剝離 VICTORY 後的公司形式。 (8) 計算方法為截至2023年4月12日的FREEDOM企業價值，減去預計調整後息税折舊攤銷前利潤的淨收益。 (9) 自由現金流計算方法為調整後息税折舊攤銷前利潤減去資本支出。 vs 6.5 倍共識的未受影響倍數，根據LRP 隱含當前 倍數 9.1 倍。扣除交易税流失和 MIP 支付 的勝利剝離有可能恢復與股息相關的契約 合規性 受限 付款 盟約 — 2.81x 2

Preliminary Draft – Confidential Jefferies LLC / April 2023 FREEDOM FREEDOM Illustrative VICTORY Purchase Price ($Millions) Status Quo Pro Forma $900 $1,000 $1,100 $1,200 $1,300 $1,400 Implied Purchase Price Multiple (1) 7.0x 7.8x 8.6x 9.4x 10.2x 10.9x Less: Management Incentive Units Payoff (2) (98) (109) (120) (131) (142) (153) Less: Taxes (3) (152) (173) (194) (215) (236) (257) Net Sale Proceeds $650 $718 $786 $854 $922 $990 Implied Net Purchase Price Multiple (1) 5.1x 5.6x 6.1x 6.7x 7.2x 7.7x Debt Paydown ($650) ($718) ($786) ($854) ($922) ($990) Pro Forma Net Debt (4) LTM Q2 2023 $1,391 $741 $673 $605 $537 $469 $401 LTM Q3 2023 1,391 740 672 604 536 468 400 FY 2023 1,390 740 672 604 536 468 400 LTM Q1 2024 1,383 732 664 596 528 460 392 Status Quo Pro Forma Time Period Bank Adj. EBITDA Leverage Ratio(5) Bank Adj. EBITDA Post Transaction Leverage Ratio (5) LTM Q2 2023 $351 3.97x $216 3.44x 3.12x 2.81x 2.49x 2.18x 1.86x LTM Q3 2023 $329 4.23x $197 3.76x 3.42x 3.07x 2.73x 2.38x 2.04x FY 2023 $292 4.76x $157 4.73x 4.29x 3.86x 3.42x 2.99x 2.55x LTM Q1 2024 $316 4.37x $176 4.17x 3.78x 3.39x 3.01x 2.62x 2.23x Sale of VICTORY Impact – Pro Forma Leverage Ratio Could Restore Ability to Pay Dividend Source: Consolidated Long-Range Plan (“the “LRP”) provided by FREEDOM management on April 13, 2023. (1) Based on VICTORY LTM Q2 2023 Adjusted EBITDA of $127.9 million (includes executive severance and related costs, litigation costs and settlements, right-of-use asset impairment and sale of owned properties). (2) Based on 11% of exit event proceeds minus transaction costs of $35.0 million plus company value of $21.9 million as defined by the Management Incentive Unit plans provided by FREEDOM management. (3) Corporate tax gains rate of 21% applied to pre-tax sales proceeds in excess of asset tax basis of $175.3 million. (4) Net Debt is calculated as net of up to $150 million of unrestricted cash and cash equivalents. (5) Leverage ratio is calculated as Net Debt / Adjusted Bank EBITDA. A VICTORY divestiture, net of transaction tax leakage and MIP pay out, has the potential to restore dividend related covenant compliance at certain valuations Restricted Payments Covenant – 2.81x 3