附件15.1

泰坦項目技術報告總結

使用和準備説明

本技術報告摘要(TRS)是對之前提交的TRS的修正，其生效日期為2022年6月30日，涉及假設和合格/合格人員(QPS)的知識，僅供IperionX Limited(IPX)及其附屬公司、子公司和顧問使用。未經IPX書面許可，不得使用本報告中的副本或對信息的引用。

本報告旨在通過考慮地質、採礦、環境和其他因素，在一份文件中提供足夠的信息，支持IPX根據美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)規則S-K1300財產披露現代化以及澳大利亞勘探結果、礦產資源和礦石儲量報告準則(JORC規則)披露重礦物砂礦資源聲明，並最終在假設的業務計劃中貢獻收入和利潤。本報告中提出的某些信息包含“前瞻性信息”，包括礦產資源估計、運營成本估計、資本成本估計、銷售價格和其他假設。*這些陳述不是對未來業績的保證，不應過分依賴它們。本報告正文詳細介紹了用於開發前瞻性信息的假設和可能導致實際結果大相徑庭的風險。

從定義上講，“指示”和“推斷”這兩個術語的地質和工程可信度低於通過推導“測量的”資源所反映的可信度。這些指示的定義提供了一個可信度，以支持對礦產資源量和品位的廣泛估計，這些估計足以支持長期礦山規劃，以支持可能儲量的定義、資源和儲量估計，及其對生產計劃、加工回收率、可銷售產品噸位、成本、收入、利潤的影響。本TRS中提出的其他結果與指示資源和可能儲量的定義和準確性相一致。*通過未來的勘探活動、地質和工程研究，IPX希望在適當的時候提高資源分類。

該聲明基於IPX提供的信息，並由Primero Group America Inc.和巖溶地質解決方案公司的各種專業人員和稱職/合格人員審閲。

參與起草本報告的稱職/合格專業人員符合合格人員的定義，符合美國證券交易委員會的要求。本報告中有關礦石資源和礦產儲量的信息基於合格人員定義，並公平地代表了合格人員截至報告生效日期的信息。

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技術報告摘要
泰坦項目

《修改後的技術報告摘要》的説明

本技術報告摘要(TRS)日期為2023年5月30日，是對IperionX Limited(IPX)S收到意見函並與美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)進行相關對話後於2022年8月26日提交的TRS的修正案。雖然此修訂後的TRS包含了對原始版本的更改，但它在假設和合格/稱職人員(QPS)的知識方面保持了2022年6月30日的生效日期。對之前提交的TRS的顯著修訂和更改包括：

•

包括美國證券交易委員會要求的各種補充澄清：

將報告名稱從“範圍研究”修訂為“初步評估”。

增加了一張地圖，顯示含有礦產資源的材料屬性的位置(第3.2節)。

披露所有可能構成稀土精礦價格的稀土元素(REE)的個別價格，以及在計算估計盈虧平衡經濟邊際品位0.4%THM時出售的典型精礦中發現的每種稀土元素的百分比(第11.8節)。

澄清哪些資源必須具有合理的經濟開採前景，以更清楚地符合S-K條例(第11.8節)第1300項中的礦產資源定義。

增加最終礦坑輪廓和(Ii)披露廢棄材料和礦石的採礦年限(LOM)年產量的數值，以及相關的品位(第13.2和13.3節)。

補充披露用於優化時間表的修改的截止品位以及相關參數，並解釋如何開採和處理剩餘資源(第13.3節)。

增加歷史價格，以及使用的現貨價格和預測價格，並增加了(I)歷史、現貨和預測價格單個稀土元素價格，(Ii)產品規格要求和(Iii)泰坦稀土精礦主要產品規格的表格(第16.2節)。

增加一個小節，包括合格人員對當前環境計劃是否足夠遵守S-K法規(第17.1.6節)第601(B)(96)(Iii)(B)(17)(Vi)項的意見。

增加一份詳細的項目壽命現金流分析，包括相應的LOM生產計劃(噸位和等級)和特許權使用費項目，並在具有同等顯著地位的附文中説明分析結果(第19.2節)。

增加單獨的税後現金流量分析，不包括推斷的資源，以同樣突出的方式列示(第19.2節)

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

泰坦項目技術報告總結

	目錄

1.	執行摘要	3
2.	引言	9
3.	屬性説明	11
4.	可獲得性、氣候、當地資源、基礎設施和地形	14
5.	歷史	16
6.	地質背景、成礦作用和礦牀	17
7.	探索	18
8.	樣品製備、分析和安全	19
9.	數據驗證	21
10.	選礦和冶金試驗	22
11.	礦產資源評估	24
12.	礦產儲量估算	33
13.	採礦方法	34
14.	加工和回收方法	42
15.	基礎設施	47
16.	市場研究	50
17.	環境研究、許可以及與當地個人或團體的計劃、談判或協議	58
18.	資本和運營成本	65
19.	經濟分析	67
20.	相鄰屬性	75
21.	其他相關數據和信息	76
22.	解讀和結論	77
23.	建議	78
24.	參考文獻	79
25.	對註冊人提供的信息的依賴	80

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

免責聲明

以下報告由Primero Group America Inc.(Primero)作為獨立顧問為IperionX編寫，部分基於IperionX提供的信息，部分基於不在IperionX或Primero控制範圍內的信息。儘管相信這些信息、結論和建議在本文規定的條件和限制下是可靠的，但Primero不保證其準確性。無論Primero有任何過錯或疏忽，使用本報告和此處包含的信息的風險應由用户自行承擔。

此信息的使用

本文件概述了Primero受聘為獨立顧問的工作範圍，該獨立顧問由IperionX任命，負責調查與根據Primero的建議書文件40501-Ppl-GE-001_4建立泰坦礦藏項目的選礦相關要求以及相關基礎設施相關的要求。

Primero允許IperionX使用這些信息，如果它反映了本報告中提出的調查結果和理解。任何第三方使用本文檔，無論出於何種目的，都必須事先獲得Primero的書面批准。

Primero在礦產資源評估(巖溶地質解決方案)和冶金測試(礦物技術)方面的研究部分依賴於其他專家。Primero聘請了分顧問，Palaris負責採礦紀律，Keypoint負責冶金測試工作審查和選礦方法。

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執行摘要

IperionX委託Primero Group America Inc.(Primero)對田納西州卡姆登附近的泰坦項目進行初步評估。該項目包括一個砂礦礦牀和附近的一個濕法選礦廠(WCP) 位於卡姆登市西北約17英里處。該項目還包括一個位於卡姆登市西南約1.2英里處的乾式礦物分離廠(MSP)。兩個工廠之間的距離約為19英里，通過公共道路和高速公路進入。IperionX在泰坦項目中擁有100%的權益。

泰坦項目的產品包括鈦鐵礦、金紅石、優質鋯石、鋯石精礦和稀土精礦(主要是獨居石)。

表1中列出了主要生產值。注：此報表中對質量的所有引用都是公制的。

表1：泰坦項目產量平均值。

生產目標	平均值價值	單位
羅姆	9.7	公噸/年
鈦鐵礦	95,500	噸/年
金紅石	16,700	噸/年
獨居石	4,600	噸/年
鋯英石-高級	22,400	噸/年
鋯石精礦	16,000	噸/年

1.1

勘查與礦產資源評價

IperionX委託喀斯特地質解決方案公司根據JORC表1的要求編制了總重礦物(THM)的礦產資源評估(MRE)。本章內容摘自ASX 日期為2021年10月6日的新聞稿《IperionX確認田納西州為主要未開發關鍵礦產省》。

礦產資源基於107個鑽孔，總計4101米，佔地面積約6.2公里(北)乘3.6公里(東)；礦產資源根據土地所有權(土地協議)進一步劃分為幾個區域。這些區域的範圍從最小的區域0.5公里(北)乘0.9公里(東)到最大的區域5.1公里(北)乘3.6公里(東)。

泰坦項目的首個MRE包括431公噸THM@2.2%THM，截止線為0.4%時含有9.5公噸THM，幷包括一個195公噸@3.7%THM的高品位巖芯，含有7.1Mt THM，截止率為2.0%。泥漿(SL)和超大尺寸(OS)材料分別約佔地下材料的20%和2.5%。初步評估的SL和OS值來自冶金大塊樣品測試，因為已經確定用於鑽探樣品的乾式篩選法傾向於少報SL和高報OS。應該注意的是，這些差異不會對THM產生實質性影響，已經開發了一種用於鑽探樣品的修訂方法(濕法篩選)和為項目下一階段的進展進行了測試，這將產生更準確的SL和OS值。

與MRE分類相關的置信度很高，56%(241公噸)被歸類為所指示的資源類別。礦化以單一的、大型的、連貫的近地表礦牀的形式出現。

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表2：0.4%邊際品位的礦產資源估算和THM組合。

THM組合
	切斷	噸	Thm%	太好了	鋯石	金紅石	鈦鐵礦	雷伊	鐵閃石
	(thm%)	(公噸)	(%)	(公噸)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	0.4	241	2.2	5.3	11.3	9.3	39.7	2.1	15.6
推論	0.4	190	2.2	4.2	11.7	9.7	41.2	2.2	13.7
總計	0.4	431	2.2	9.5	11.5	9.5	40.3	2.1	14.8

1.2

採礦方法

IperionX委託Primero及其子顧問Palaris進行礦山設計，整合了IperionX提供的項目礦產資源區塊模型。已實現並確認資源塊模型報告的MRE與MRE報告的對賬。IperionX要求對採礦方法進行一次高級別的權衡研究。推薦並接受了礦砂和常規裝載使用移動式採礦單元，表土、覆蓋層和夾層挖掘、運輸和沉積使用卡車運輸單元的建議。MMU將由項目業主擁有，而傳統的裝載和卡車運輸活動將由採礦承包商進行。

圖1描繪了基本的採礦週期，其中顯示了採礦後從清理到最終狀態的採礦週期。順序採礦法通過限制最終材料位置的變化，礦化材料和廢物基本上返回到地面地層中的類似位置，從而實現低成本、減少佔地面積和環境合理的採礦過程。這種建議的採礦方法和採礦週期在重礦物砂礦行業中得到了很好的證明，包括逐步回填和恢復到開採前的狀態。

圖1：泰坦項目採礦週期。

完成了礦坑優化，以便每年編制生產計劃。這導致總生產目標為243公噸，原地3.0%THM，礦山壽命為25年。採礦時間表提供的結果是，前14年僅100%開採指示的礦化資源，其餘年份開採推斷的礦化資源，導致礦山總壽命為25年。該時間表基於所指定類別的礦山只讀存儲器材料總量的57%。

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表3：按時間段處理的顯示類別百分比的礦山生產計劃。

年	羅姆·唐斯	推斷色調	指示色調	指示色調百分比
	(公噸)	(公噸)	(公噸)	(%)
1-14	136.5	0	136.5	100%
15-25	106.1	105.3	0.8	1%
LOM	242.6	105.3	137.3	57%

1.3

選礦和冶金試驗

礦物技術公司通過試驗設備加工了四個散裝樣品，這些設備旨在模擬全規模飼料選礦廠(FPP)、濕法選礦廠(WCP)、獨居石浮選/精礦升級廠和礦物選礦廠(MSP)。礦物技術是一家聲譽卓著的測試實驗室，在礦砂流程圖開發方面擁有豐富的經驗。

檢測由加拿大萊克菲爾德的SGS和澳大利亞珀斯的Bureau Veritas進行，使用XRF、激光消融/ICPMS和QEMSCAN分析方法。

試驗生產的最終產品和這些最終產品的等級表明，使用大多數礦砂作業中常見的加工階段，可以分離上、下礦化資源。值得注意的是，浮選試驗工作實現了最終稀土精礦中稀土礦物的總體回收率為97%。

根據測試結果，得出的結論是，對於在本頓地區開始的1000萬噸/年的作業，可以通過適當的處理選擇來建立可行的商業作業。

1.4

加工和回收方法

IperionX負責Primero及其子顧問Keypoint的冶金測試工作審查和選礦方法。

主要處理階段的概述如下所示，簡化流程圖請參見圖17和圖18。

1.礦山運行礦化資源是在移動採礦單元(MMU)中處理的，該單元清除垃圾和超大尺寸。下腳料被泵送到飼料選礦廠(FPP)和濕法選礦廠(WCP)

2.在FPP中，原料被脱泥以分離粘土和砂。泥漿被直接送到濃縮機，在那裏它們被濃縮，然後過濾。在WCP開始時，沙子被送入一個恆定密度的槽中，在1,000噸/小時的速度下被泵到較粗糙的螺旋級

3.WCP由多級螺旋選礦機組成，產生尾礦和重礦物精礦(HMC)流。WCP尾礦流脱水並泵入採礦空隙，而HMC(在目標品位>85%THM)脱水並用卡車運輸到獨居石選礦廠。

4.獨居石分離廠，由浮選迴路和濕法重力迴路組成，生產獨居石產品和升級的HMC，主要由鈦礦物和鋯石礦物組成。升級後的HMC是選礦廠(MSP)的原料。

5.MSP由乾燥機、多級電選機、磁選機和濕式重選機組成，生產鈦鐵礦、金紅石、優質鋯石和鋯石精礦。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

1.5

資本成本估算

Primero Group綜合使用供應商的成本估計、歷史數據、參考最近的可比項目編制了礦山和加工廠的資本估計。2022年第2季度的成本以美元表示，不包括升級。項目初始資本成本估算的預期精確度為±35%。表4突出顯示了該項目的估計資本支出總額。

表4：泰坦項目資本成本估算摘要。

	資本成本估計明細	百萬美元
	選礦廠和濕法選礦廠	94.6
	選礦廠	22.3
	共同事務	12.5
	項目間接	35.2
	移動採礦單位交鑰匙	23.3
	意外事件(30%)	49.4
	初始資本總額	237.2
	遞延和持續資本	198.5

1.6

運營成本估算

加工廠運營成本估計基於±35%的準確度水平，儘可能利用指示性報價，否則使用Primero數據庫估計和行業最近的經驗。

OPEX以美元表示，目前適用於2022年第一季度。表5總結了穩定狀態下的估計運行成本。

表5：泰坦項目運營成本估算摘要。

運營成本估計明細	平均年成本 (美元百萬美元/年)	美元/噸ROM值
採礦	25.8	2.66
正在處理中	28.2	2.91
運輸	2.1	0.22
一般和行政事務	6.9	0.71
版税	4.0	0.41
總運營成本	67.1	6.91

1.7

經濟分析

已開發了詳細的財務模型和貼現年度現金流(DCF)，以完成項目的經濟評估，並基於當前(2022年第一季度)的價格預測和成本估計(以美元計)。沒有為未來通貨膨脹的影響撥備，但費用估計數計入了最近2021年通貨膨脹的價格上漲。評估是在100%股權的基礎上進行的，使用了8%的折扣率。目前的美國聯邦和田納西州税收法規適用於評估公司的納税義務。

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表6：泰坦項目經濟措施摘要

	經濟措施摘要(税後)	價值
	年度EBITDA(頭五年)	$118M
	項目淨現值(折現8.0%)	$692M
	內部收益率(IRR)	40%
	回收期(從運營開始)	1.9 y

1.8

解讀和結論

QP對本TRS中提出的技術和經濟評估充滿信心。

QPS還認識到，本TRS的結果受到許多風險的影響，包括但不限於：大宗商品價格、資本或運營成本的意外膨脹、地質不確定性以及巖土和水文假設。

初始評估更新突出了幾個優勢，其中包括：

•	可以利用當地服務提供商採用低複雜性的挖掘實踐。

•	採礦足跡可以控制，以限制對環境和社會的影響。

•	採礦方法提出將土地面積恢復到開採前的最小條件。

•	簽署關於稀土精礦和鈦礦物(金紅石和鈦鐵礦)和鋯石產品的諒解備忘錄。

•	鑑於很大比例的稀土精礦和鈦(金紅石和鈦鐵礦)產品預計將在美國國內銷售，運輸優勢。

•	對高需求、面向未來的大宗商品的敞口經歷了大宗商品價格的上漲。

•	按8%的貼現率和税後計算，這個為期25年的項目的淨現值為6.92億美元。

•	內部收益率(IRR)為40%。

在發表本初步評估報告時，計劃完成初步可行性研究。

1.9

建議

初步評估證明瞭泰坦項目作為美國領先的關鍵礦物項目的重要性，並使IperionX處於有利地位，可以迅速推進開發過程中的下一步，包括：

•	繼續勘探和擴大公司的土地頭寸；

•	推進項目審批和開發審批；

•	開始進行預可行性研究，以優化礦山和工藝設計；

•	執行可行性研究水平的流程圖開發測試工作(正在進行)；

•	在現場開發礦物示範設施(已完成脱泥、規劃濕法選礦和礦物分離階段)。

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•	產品更新換代和下游加工調研；

•	對公司的礦產和金屬項目及運營進行生命週期分析；

•	繼續與烏託亞執行可持續的業務和恢復做法；

•	繼續提高利益相關者的意識和參與度；以及

•	與一些潛在的戰略、技術和承購合作伙伴正式達成協議。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

引言

IperionX的使命是成為為太空、航空航天、電動汽車和3D打印等美國先進行業提供低碳、可持續、關鍵材料供應鏈的領先開發商。

該公司在Titan項目中擁有100%的權益，包括田納西州約11,071英畝的地表及相關礦業權，有望開採重礦砂(HMS)，藴藏着對美國至關重要的礦產，包括美國田納西州的鈦、稀土礦物、高品位石英砂和鋯石。Titan項目位於美國東南部靠近卡姆登鎮的戰略位置，擁有低成本的公路、鐵路和水上物流，將其與世界級製造業和客户連接起來。

初步評估確認，泰坦項目是美國最大和最重要的關鍵礦藏之一，具有很高的原地價值，其產品組合包括高價值的鋯石、鈦礦物以及重和輕稀土元素。

這份初步評估綜合了一系列獨立和有聲望的顧問提供的信息和假設，其中包括為該研究的主要組成部分作出貢獻的下列顧問。

表7：初步評估顧問和投入。

	工作範圍	顧問/估算基礎
	礦山設計、流程設計、資本支出和運營支出、財務分析	Primero及其子顧問
	礦產資源評估	巖溶地質解決方案
	冶金試驗與分析	礦物技術與SGS
	定價-鈦原料和鋯石產品	TZMI
	定價-稀土精礦	阿達馬斯情報公司
	允許的	HDR
	康復計劃	田納西大學
	ESG評估和集成	PGS諮詢

2.1

註冊人和職權範圍

本報告僅供IperionX及其附屬公司和顧問使用。本報告旨在以單一文件形式提供足夠的資料，以支持公司根據美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)規則S-K1300財產披露現代化以及澳大利亞勘探結果、礦產資源和礦石儲量報告守則(JORC Code)的定義披露重礦物砂礦資源聲明。

除非另有説明，本報告使用的所有計量單位均為國際單位制(SI)公制。重礦物砂資源的報告單位為公噸。

2.2

信息來源

本文件概述了Primero受聘為獨立顧問的工作範圍，該獨立顧問由IperionX任命，根據Primero的建議書40501-PPL-GE-001_4號文件，調查與建立泰坦重礦砂項目選礦相關的要求以及相關的基礎設施。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

2.3

個人視察

負責礦產資源評估的CP&QP Adam Karst P.G.從2020年10月至2022年5月對現場進行了多次檢查，以審查鑽探方法、樣品採集、大宗樣品採集、大宗加工和QAQC程序。

2.4

以前提交的技術報告摘要

之前沒有提交過任何技術報告摘要。

2.5

縮寫、首字母縮寫和計量單位

表8：縮寫、首字母縮寫和計量單位。

	符號		描述
	B		10億
	資本支出		非經常開支
	齒輪齒		截斷坡度
	EBITDA		未計利息、税項、折舊及攤銷前收益
	EBT		税前收益
	進料		前端工程詳細信息
	HMC		重礦物精礦
	HMS		重礦物砂
	HTR		靜電高壓輥選機
	IA		初步評估
	IRR		內部收益率
	M		百萬
	MMU		流動採礦隊
	MSP		選礦廠
	MRE		礦產資源評估
	Mtpy		每年百萬噸(公噸)
	NPAT		税後淨利潤
	NPI		非流程基礎設施
	淨現值		淨現值
	運營成本		運營支出
	PFDs		工藝流程圖
	PFS		預可行性研究
	普里梅羅		Primero集團
	紅色		稀土鼓
	雷伊		稀土元素
	迴應者		稀土軋輥
	RHF		較粗的頭部飼料
	羅姆		露天礦
	服務級別		粘液
	SMP		結構機械與管道
	$		美元
	WCP		濕式選礦廠

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屬性説明

3.1

位置

IperionX的泰坦項目位於美國田納西州卡姆登附近，距離田納西州納什維爾以西約80英里，距離田納西州卡姆登西北約7英里。

該房產的中心位置約為北緯36.14734997015158，西經-88.20974639890532。該項目位於曼斯菲爾德、曼利維爾、淡水河谷和布魯斯頓美國地質調查局四合院。用於建模的座標系和基準為UTMZ16N，NAD83。

圖2：泰坦項目位置。

3.2

業權、申索或租契

截至2022年3月31日，泰坦項目包括田納西州82個獨立物業區域內約11,071英畝的地表和相關礦業權，其中約137英畝完全擁有，約1,355英畝受獨家購買協議制約，約9,579英畝受制於獨家租賃協議。

我們的租賃協議選擇權在行使時允許我們從當地土地所有者那裏租賃地表財產和相關的礦業權，通常在2026年年中至2027年底之間到期。在期權期間，我們的租賃協議期權規定在我們進行鑽井期間支付年度期權付款和獎金。我們的年度期權付款一般在每英畝25.00美元至75.00美元之間，我們的鑽探獎金一般平均為每鑽腳約1.00美元。如果我們行使租賃選擇權，我們支付年度期權付款和鑽探獎金的義務就會終止。在行使租賃權的情況下，我們將每年支付最低特許權使用費，一般為每英畝75美元，以及採礦特許權使用費，通常為銷售產品淨收入的5%。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

我們購買協議的選擇權在行使後，允許我們從當地土地所有者手中直接購買地表財產和相關的礦業權，通常有效期為2022年年中至2023年底。在期權期間，我們的期權購買協議規定在我們進行鑽探期間支付年度期權付款和獎金。我們的年度期權付款一般在每英畝25.00美元至50.00美元之間，我們的鑽探獎金一般平均為每鑽腳約1.00美元。如果我們行使購買選擇權，我們支付年度期權付款和鑽探獎金的義務就會終止。於行使後，如有購買，吾等將支付約等於物業公平市價的現金代價(不包括任何礦物的價值)，外加溢價。

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圖3：泰坦項目包含礦產資源的材料屬性的位置(用於建模的座標系和基準為UTMZ16N，NAD83)

3.3

礦業權

IperionX提供了IperionX通過購買協議、租賃協議或擁有土地的選擇權控制礦業權的物業的KGS地圖。KGS並不知悉礦業權及/或與該等物業有關的事宜，亦不知悉任何過往或現時的邊界糾紛或其他可能影響未來採礦或加工業務的關注事項。

3.4

累贅

目前還不知道有什麼產權負擔。

3.5

其他風險

所有物業契據和業權均由IperionX的法律團隊審查，沒有顯示任何物業風險。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

4.	可獲得性、氣候、當地資源、基礎設施和地形

4.1

地形、海拔和植被

項目區位於美國東部，地勢平緩起伏，水系(濕地)切割項目區。項目的地面海拔範圍為：高地地區海拔約175米，溪流海拔約100米。

4.2

接入和傳輸

通往該項目的一般通道是一個發達的主要和次要道路網絡。40號州際公路位於該項目以南22英里處，提供通往納什維爾國際機場的通道，向東約85英里。

4.3

氣候和作業季節的長短

氣候温和，夏季温暖，冬季寒冷，可能會有雪/冰；該地區將支持全年的採礦作業。該地區的年降雨量為53.8英寸。項目區內的所有土地主要用於農業，帶有一些木結構區域。

4.4

基礎設施

項目區位於田納西州卡姆登鎮和巴黎鎮附近，毗鄰豐富的基礎設施和勞動力。現有的基礎設施包括電力和天然氣，項目區附近有高容量的輸電線路，豐富的交通基礎設施包括貫穿卡姆登的諾福克南方幹線，卡姆登以南僅10英里的主要I-40駭維金屬加工，以及距離泰坦項目15英里的一個主要駁船裝卸點，連接所有美國主要客户和出口港口。此外，孟菲斯和納什維爾有兩個國際機場。潛在的水源包括附近的地表水，但可能涉及淺層地下水。

4.5

位置

IperionX的泰坦項目位於田納西州卡姆登附近的戰略位置，由於其地理位置和靠近低成本的世界級基礎設施，將受益於顯著的成本優勢。

95,000英里的駭維金屬加工，包括8條州際高速公路，使田納西州在一天的車程內到達大多數美國消費市場。田納西州是美國第三大鐵路中心，有超過1000英里的通航航道，通達美國東部所有其他主要航道。卡姆登附近有四個以上的商業機場，包括孟菲斯和納什維爾的兩個國際機場。

與位於更偏遠地區的項目相比，這些世界級的基礎設施預計將提供材料成本和物流優勢。現有的基礎設施包括低成本的電力和天然氣，項目附近有大容量傳輸線，豐富的交通基礎設施包括貫穿卡姆登的諾福克南方幹線，卡姆登以南僅10英里的主要I-40駭維金屬加工，以及距離泰坦項目15英里的一個主要駁船裝卸點，連接美國所有主要客户和出口港口。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖4：泰坦項目的位置和主要鐵路、駁船和港口基礎設施的通道。

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歷史

5.1

該地區以往的重礦物砂礦開採

該地區以前沒有發生過重礦物砂礦開採。

5.2

以前的探索

自20世紀50年代以來，HMS一直在這一地區進行勘探，因為根據聯邦和州機構的研究，眾所周知麥克奈利砂巖中含有高濃度的經濟重礦物。杜邦、科麥吉、RGC、伊盧卡、Altair和Astron已知曾在不同時間評估過項目區的McNary礦藏；然而，田納西州麥克奈利砂礦還沒有已知的重礦物生產。

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6.	地質背景、成礦作用和礦牀

6.1

區域、地方和財產地質學

泰坦項目位於田納西州西部，代表着密西西比灣的東側，密西西比灣是墨西哥灣海岸平原內一個向南俯衝的大型向斜。這一功能從伊利諾伊州南部向北延伸到密西西比州和阿拉巴馬州南部。海灣充填了白堊紀至第四紀的沉積和沉積巖。

麥克奈利砂巖組代表了海退海相層序中的進級三角洲環境。從富含青綠石粘土的Coon Creek 組到麥克奈利組的細小下段到麥克奈利組較粗的上段的向上層序分級證明瞭這一點。

該項目的主要礦化帶在地層上賦存於麥克奈利組的下部，麥克奈利組在項目區向西傾斜。礦化平均厚度為31米，迄今已沿着走向追蹤了6.2公里。上部帶在一些地區也有礦化。

6.2

存款模型

項目區的勘探利用上一節描述的沉積模式、沉積關係、地形和地質單元控制來評價目標區。

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探索

7.1

非鑽井程序和參數

本節不適用於本TRS。

7.2

鑽探程序

該項目的所有鑽探都是旋轉聲波的。這種方法交替推進取芯筒和可拆卸的套管(當需要保持樣品完整性時使用套管)。本項目使用的取芯筒直徑為4英寸，外殼直徑為6英寸。取心筒從地面取回，樣品直接從筒中回收到塑料套筒中。所有的孔都是垂直鑽的。聲波鑽探方法已被證明可為各種礦藏提供具有代表性的鬆散礦砂樣品，因為它是地層的直接取樣方法(S)。有時會使用水在地層上形成一個頂部，以幫助防止鑽探。

旋轉聲波鑽機GeoProbe 5140LS利用一個10英尺的巖心桶直接獲取了項目區礦化所在的鬆散地質構造的5英尺樣本。所有鑽孔均為垂直鑽孔，基本上垂直於礦化。聲波巖心被用來生產大約2公斤的樣品，用於重液體分離和進一步的礦物學分析。對每個巖芯進行測量，並計算出回收巖芯的長度除以鑽探長度(通常為10英尺)。

礦產資源基於107個鑽孔，總計4101米，佔地面積約6.2公里(北)乘3.6公里(東)；礦產資源根據土地持有 (土地協議)進一步劃分為幾個區域。這些區域從最小的區域0.5公里(北)乘0.9公里(東)到最大的區域5.1公里(北)乘3.6公里(東)。圖8顯示了到目前為止完成的鑽井平面圖、橫截面和長截面。

7.3

水文學與水文地質

人類發展研究正在完成為期一年的地下水基線研究。其他水文和水文地質研究尚未完成。

7.4

巖土數據

目前尚未完成任何巖土工程。

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8.	樣品製備、分析和安全

8.1

樣本收集和安全

旋轉聲波鑽芯樣品通常長1.5米，直接從鑽探現場的塑料樣品套筒中採集。涉及到一些解釋，因為材料在從芯筒回收到塑料套筒中時可以膨脹或緊湊。測量每個巖心，計算採收率為回收巖心長度除以鑽孔長度(通常為10‘)。現場記錄巖性、地質學和礦物學參數，以幫助確定沉積環境、主要地質單元和礦化帶。記錄鑽孔總深度以及可能影響樣品代表性的任何鑽井問題/顧慮。定期(1.5米)採集樣品，除非地質/礦物學允許將樣品混合在主要地質/礦化邊界上。

所有樣品都進行了淘洗，並對%THM和%SL進行了估算。測井既是定性的(分類、顏色、巖性)，也是定量的(估計%THM、%SL)，以幫助支持勘探結果和礦產資源估計的完整性。對聲波巖心拍攝照片。包括所有相關的樣本信息(地質、樣本ID等)。收集在實驗室提供的按順序編號的標籤簿上。然後將標籤插入樣本袋，並將標籤簿中的信息每晚輸入項目數據庫(GeoSpark)。

通過使用砍刀將巖心縱向劈成兩半，然後在整個採樣間隔長度上用鏟子恢復均勻的圓角，對鬆散的聲波巖心進行採樣。樣品體積約2公斤，適合所使用的分析方法(S)，並確保採集足夠的樣品體積。樣品直接收集到預先標記/預先標記的樣品袋中；剩餘樣品進一步分割成複製/存檔樣品，剩餘樣品用於回填鑽孔。為每個孔維護一個芯片託盤，以保存每個層段的代表性樣品，供地質解釋期間或野外孔之間使用，或在建模期間出現任何問題。

樣品袋在鑽探現場用拉鍊密封，放在大米袋中，從採集時起一直由現場地質學家保管，直到交付到項目的臨時存儲位置作為安全的第三方存儲單元或在租賃的穀倉內。紅色的安全標籤被用來固定每個米袋的頂部，這些標籤經過實驗室的驗證，以確保所有樣品袋完好無損。

8.2

實驗室程序

鑽探樣品被送往位於加拿大安大略州萊克菲爾德的SGS NA設施。SGS是一家與IperionX無關的合格第三方實驗室。這些樣品經過粒度分析、重液分離和化學分析等標準礦砂行業分析程序。樣品以44微米(325目)幹篩篩泥，595微米(30目)篩過特大號。然後，將85克等分的-30/+325沙子提交到用丙酮稀釋的亞甲基碘化物中，目標比重為2.95克/釐米~3，大於2.95克/釐米~3的部分被幹燥並稱重，以計算重礦物的百分比。THM是通過將礦泥和特大號的百分比相加計算出來的。基於地質域的複合材料隨後被提交給QEMSCAN進行礦物組合數據的QEMSCAN分析。通過QEMSCAN確定的礦物物種根據冶金測試工作進一步組合和/或劃分為代表預期產品的組，以包括在地質塊體模型中。

8.3

QA和QC控制

通過提交專門為該項目開發的內部重礦物砂標準參考物質(SRM)，實現了準確監測。為了確保代表性，用來自項目區的材料(HMS和石英砂)生產了一個低等級和一個高等級的SRM。項目實驗室對每個SRM進行了分析，以產生平均值和標準差。SRM以2.5%的速度插入(每40個樣本中插入1個)。這些SRM被散裝在標準樣本袋中，該標準樣本袋按順序貼上標籤以模擬典型的鑽孔樣本，並通過實驗室過程中的“盲”處理。插入的SRM及其樣本ID的記錄保存在項目數據庫中，以便可以匹配和審查數據。在項目過程中多次創建標準，每次生成新的數據集進行比較。

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質量控制樣本不合格是指在平均值的同一側(即，兩者均高於或低於平均值)上，每個樣本與真實值之間的任何單個樣本3個標準偏差，或2至3個連續樣本中2至3個標準偏差之間的兩個。如果特定批次的誤差超過這些限制，則應審查SRM樣本所包含的批次部分(即兩側的樣本數量)，以確定SRM故障是否對該批次的整體數據具有實質性影響，或者實驗室是否存在任何需要解決的程序問題。如有必要，重新分析樣本。總體而言，針對資源目的的質量保證計劃的目標是通過率>95%。對於勘探來説，較低的合格率約為90%是可以接受的。在鑽探活動期間提交了11個SRM(6個高品級和5個低品級)進行分析，結果都在SRM平均值的3個標準偏差內。

通過以3%的速率選擇採樣間隔(每100個樣本3個)並在相同的採樣間隔內採集第二個圓片樣本來監測採樣精度。這些樣本在主要樣本之後連續編號，並在樣本數據庫中記錄為“字段副本”，並記錄主要樣本編號。現場副本的收集速度約為每100個樣本中有3個，理想情況下，應在對含有可見THM的礦化聲波巖心間隔進行採樣(平移)時收集。還可以使用實驗室以大約每100個樣本中有3個的速度產生的HLS副本來監控分析精度。這兩種重複分析的數據可用於限制採樣和準備過程的不同階段的採樣差異。

現場重複項應具有平均變異係數(CoV)

使用85g亞樣進行重液分離(HLS)，基於SGS標準參考物質(SRM)的重複分析，相對精度為4%。因此，此子樣本量適合被採樣的顆粒大小。

對現場副本的分析表明，相對精度為31，這表明鑽探材料的採樣在採樣程序中存在最大的不確定度。

8.4

合資格人士的意見

QP認為，樣品準備、安全性和分析程序足以合理地支持本TRS中的礦產資源評估。

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數據驗證

9.1

合資格人士的程序

QP在整個鑽探活動和冶金測試計劃中進行了幾次現場考察。現場考察提供了礦化、鑽孔位置、批量樣品採集以及記錄和採樣程序的直觀確認。

9.2

侷限性

沒有。

9.3

合資格人士的意見

QP感到滿意的是，數據質量很高，不存在可能影響勘探結果或礦產資源評估的系統性或程序性問題，這些問題沒有在本TRS中報告。

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10.

選礦和冶金試驗

礦物技術公司通過試驗設備加工了四個散裝樣品，這些設備旨在模擬全規模飼料選礦廠(FPP)、濕法選礦廠(WCP)、獨居石浮選/精礦升級廠和礦物選礦廠(MSP)。礦物技術是一家聲譽卓著的測試實驗室，在礦砂流程圖開發方面擁有豐富的經驗。檢測由加拿大萊克菲爾德的SGS和澳大利亞珀斯的Bureau Veritas進行，採用XRF、激光消融/ICPMS和QEMSCAN分析方法。

測試工作產生的最終產品和這些最終產品的等級表明，上下部礦化資源可以使用大多數礦砂作業中常見的加工階段進行分離。值得注意的是，浮選試驗工作實現了最終稀土精礦中稀土礦物的總體回收率為97%。

根據測試結果，得出的結論是，對於在本頓地區開始的1000萬噸/年的作業，可以通過適當的處理選擇來建立可行的商業作業。

圖5描述了本頓上下部和卡姆登下部測試計劃的概述。

計劃在項目開發的下一階段進行進一步的確認測試工作。

勘查結果和礦產資源的QP認為，這些樣品代表了泰坦項目展示的礦化類型和風格，這是令人滿意的。

過程設計QP認為，用於本TRS中的分析方法和數據是足夠的。

圖5：初始冶金測試計劃概覽。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖6：浮選後濕法振動台試驗中的稀土(LHS)和重礦物精礦(RHS)蒸氣。

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11.

礦產資源評估

11.1

假設、參數和方法

礦產資源的面積約為6.2千米(北)乘3.6千米(東)；根據土地所有權(土地協議)將礦產資源區進一步劃分為幾個區域。這些區域的範圍從最小的0.5千米(北)乘0.9千米(東)到5.1千米(北)乘3.6千米(東)的最大區域。

成礦底面在海平面以上90~110米範圍內。礦化厚度從6米到51米不等，平均厚度為31米。礦化主要賦存於原生麥克奈利砂巖單元內的兩個區域。採用Vulcan軟件進行坡度內插。品位、泥質和組合的估計是使用反距離立方體(ID3)完成的，該方法適用於這種類型的礦化。

由於礦化的地質、風格和一致性，該礦牀沒有使用過THM頂部切割，也沒有被認為是必要的。鑽孔樣本數據用與礦牀地質結構相對應的域(區)代碼和從地質解釋生成的三維表面壓印在模型上的域(區)代碼來標記。所有化驗數據的初始搜索維度為212*425*3m(X*Y*Z)。在數據密度較低的區域，採用體積因數2和4的連續搜索來內插等級。親本細胞大小為100*200*1.5m。父單元格通常位於鑽孔的中心，浮動單元格位於沿走向和跨走向的鑽孔之間。找礦方向為北東30度，模擬成礦趨勢。礦化過程中沒有明顯的一致俯衝現象。

使用八分線搜索選項，每個八分線最少1個樣本，最多5個樣本，估計最少2個八分線，以計算區塊的等級。如果在第一次搜索中發現數據不足，則根據搜索量因素使用二次和三次搜索。此外，從任何特定的鑽孔中至少使用了2個樣本。標準礦砂工業分析程序(尺寸44微米[325目] 用於泥和595微米[30目]對於特大型)重液分離-30/+325砂85g裂解使用二次碘。礦物學，QEMSCAN分析。總共對2,626個THM分析樣品(重液體)和181個THM和複合礦物學(QEMSCAN)進行了107個鑽孔，以告知此次MRE。

11.2

礦產資源評估

泰坦項目的首個MRE包括431公噸@2.2%THM，以0.4%的截止值包含9.5公噸THM，幷包括195公噸@3.7%THM的高品位巖芯，以2.0%的截止值含有7.1公噸THM。泥漿和超大材料分別約佔地下材料的20%和2.5%。初始評估的SL和OS值分別來自冶金大樣本測試工作已經確定，用於鑽探樣品的乾式篩分方法傾向於少報SL和高報OS。應該注意的是，這些差異不會對THM和修訂的鑽探樣品方法(濕法篩選)產生實質性影響已經為下一階段的項目開發和測試，該項目將產生更準確的SL和OS值。與MRE分類相關的置信度很高，56%(241公噸)被歸類為所指示的資源類別。礦化以單一、大型、連貫的近地表礦牀的形式出現。

MRE包含了IperionX在2020至2021年間鑽出的總計4,101米的107個聲波巖心鑽孔的結果。這包括在2021年第三階段鑽探活動中鑽出的45個新孔，這是以前沒有報道的。隨後在MRE區域外又鑽了109個總計3,566米的孔，並處於最後加工階段。預計這些鑽孔成果將納入升級後的MRE中。

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表9：0.4%邊際品位的礦產資源估算和THM組合。

THM組合
	切斷	噸	Thm%	太好了	鋯石	金紅石	鈦鐵礦	雷伊	鐵閃石
	(thm%)	(公噸)	(%)	(公噸)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	0.4	241	2.2	5.3	11.3	9.3	39.7	2.1	15.6
推論	0.4	190	2.2	4.2	11.7	9.7	41.2	2.2	13.7
總計	0.4	431	2.2	9.5	11.5	9.5	40.3	2.1	14.8

表10：2.0%邊際品位的礦產資源估算和THM組合。

THM組合
	切斷	噸	Thm%	太好了	鋯石	金紅石	鈦鐵礦	雷伊	鐵閃石
	(thm%)	(公噸)	(%)	(公噸)	(%)	(%)	(%)	(%)	(%)
已指示	2.0	105	3.8	3.9	11.7	9.8	42.0	2.3	10.7
推論	2.0	90	3.5	3.2	12.1	9.9	42.1	2.3	10.8
總計	2.0	195	3.7	7.1	12.1	9.9	42.0	2.3	10.7

圖7：THM品位下限與噸位曲線。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

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圖8：MRE平面圖、橫截面和長截面。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

淺、高品位和鬆散的礦化性質使行業標準選礦流程支持的簡單採礦作業成為可能。該公司致力於成為美國低碳、可持續、關鍵材料的領先開發商，並正與普雷西迪奧研究生院的專家諮詢部門PGS Consults合作，進行環境、可持續發展和公司治理研究，以確定這個關鍵礦產省份的最佳採礦和加工業務實踐。

11.3

地質學和地質學解釋

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圖9：密西西比灣和白堊紀海岸線。

麥克奈利砂巖組代表了海退層序的前進級配三角洲環境。從富含青綠石粘土的Coon Creek組到麥克奈利組較細的下段到麥克奈利組較粗的上段的向上變粗的層序分級證明瞭這一點。

該項目的主要礦化帶在地層上賦存於麥克奈利組的下部。礦化平均厚度為31米，迄今已沿着走向追蹤6.2公里。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖10：麥克尼利沙的理想化橫截面。

11.4

鑽探和取樣技術

該項目的所有鑽探都是旋轉聲波的。這種方法交替推進取芯筒和可拆卸的套管(當需要保持樣品完整性時使用套管)。本項目使用的取心筒直徑為4英寸，外殼直徑為6英寸。取心筒從地面取回，樣品直接從筒中回收到塑料套筒中。所有的孔都是垂直鑽的。聲波鑽探方法已被證明可提供各種礦藏中具有代表性的鬆散礦砂樣品，因為它是地層的直接取樣方法(S)。有時，水被用來在地層上形成一個頂部，以幫助防止上升。

涉及到一些解釋，因為當材料從巖心桶回收到塑料套筒中時，它可以膨脹或壓縮。在現場記錄巖性、地質和礦物學參數的樣本，以幫助確定沉積環境、主要地質單位和礦化帶。

所有樣品都進行了淘洗，並對%THM和%SL進行了估算。測井既是定性的(分類、顏色、巖性)，也是定量的(估計%THM、%SL)，以幫助支持勘探結果和礦產資源估計的完整性。

通過使用砍刀將巖心縱向劈成兩半，然後在整個採樣間隔長度上用鏟子恢復均勻的圓角，對鬆散的聲波巖心進行採樣。樣本被直接收集到預先貼標籤/預先標記的樣本袋中；剩餘的樣本被進一步分割成複製/存檔樣本，剩餘的樣本被用來回填鑽孔。

11.5

樣品分析方法論

通常為1.5米的Roto-Sonic鑽芯樣品被送往加拿大安大略州萊克菲爾德的SGS NA工廠。樣品要經過標準的礦砂工業分析程序，包括粒度分析、重液分離和化學分析。樣品以44微米(325目)篩分粘液，595微米(30目)篩分過大。然後，將85g等量的-30/+325沙子提交給用丙酮稀釋的亞甲基碘化物，以達到2.95 g/cm的比重³，大於2.95 g/cm³將部分烘乾並稱重，以計算重礦物百分比。THM是通過將粘泥和超大號的百分比加到總數上來計算的。然後，基於地質域的複合材料被提交用於礦物組合數據的QEMSCAN分析。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

11.6

資源估算方法論

使用八分線搜索選項，每個八分線最少1個樣本，最多5個樣本，估計最少2個八分線，以計算區塊的等級。如果在第一次搜索中發現數據不足，則根據搜索量因素使用二次和三次搜索。此外，從任何特定的鑽孔中最多使用了2個樣本。

11.7

分類標準

資源分類主要由反映地質可信度的鑽孔密度決定。支持數據具有合適的資源評估質量。425MN-S 3mRL抽樣確定的密度約為212 mE-W的資源材料被賦予指示資源分類，3mRL抽樣密度約305mE-W的資源材料被賦予推斷資源分類。約56%的礦產資源被歸類為指示礦產資源類別，約44%的礦產資源被歸類為推斷資源類別。運行變異函數來測試選定地質域內的空間連續性。井下和定向變分成像使用‘R’軟件和Vulcan版本2021.3運行。

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表11：不確定的來源。

	不確定性的來源		討論
	鑽探		所有的鑽探都是旋轉聲波鑽探。旋轉聲波鑽機提供了一個具有代表性的樣品，具有足夠的鬆散沙子回收率，以代表地下材料，適合在MRE中使用。
	抽樣		現場副本的採集率為3%，以確定存在偏見或不一致之處。對這些複製品的檢查表明，抽樣性能令人滿意。
	地質建模		地質模型得到了充分的鑽探數據支持。在使用該模型的孔洞中，>95%的孔洞達到了Coon Creek地層。這為可提取的礦化提供了足夠的基礎。麥克奈利砂巖建造的上段和下段之間的區別很容易通過顆粒大小的相對差異和下段內雲母的存在來識別。
	估測		所用的估算技術適用於礦牀類型和成礦類型。所有數據都經過對數變換，並顯示正態分佈的等級數據。將在未來的研究中執行驗證加密程序，以獲得對估計的更多信心。

11.8

邊際坡度

根據對資源價值的初步評估和通過初步工程工作評估的預期運營成本，提出名義下限為0.4%THM。

用於資源報告目的的估計盈虧平衡經濟邊際品位0.4%THM是根據收入成本盈虧平衡計算計算得出的，並基於以下假設：

•

表16和表17所列鈦鐵礦、金紅石、稀土精礦和鋯石的歷史2017至2021年年平均價格；

•

鈦鐵礦回收率82.6%，金紅石回收率60.9%，稀土精礦回收率77.1%，鋯石回收率90.8%；

•

業務費用估計數為3.00美元/公噸只讀存儲器開採、3.00美元/公噸只讀存儲器處理、0.40美元/公噸只讀存儲器運輸以及0.90美元/公噸只讀存儲器一般和行政費用；

•

5%的特許權使用費包括在分界線等級中。

美國證券交易委員會條例S-K1300要求，所有礦產資源報告必須具有合理的經濟開採前景，無論資源的分類。

如《初步評估》所述，礦產資源可供開採，包括數十年的礦山壽命和常規採礦和加工技術的應用。

QP利用這一信息作為確定經濟開採的合理前景的基礎。

11.9

礦冶方法和參數

礦產資源評估假設礦牀將採用標準礦砂幹採方法和液壓挖掘機/鏟運機和移動式採礦設備開採，並假定礦化資源通過礦漿管道提取後將被運輸到濕法選礦廠(S)。

進行了冶金測試，從上、下礦化層以及整個礦牀足跡空間上採集了3個大塊樣品。每個大塊樣品都經過了濕法(重力)和幹法(磁法和靜電法)處理，以生產鈦鐵礦、金紅石、鋯石和獨居石/輝石精礦。

QEMSCAN、XRF和ICPMS對產品進行了進一步分析，以提供範圍級別的產品和質量信息，用於評估適銷性和市場。*產品信息在項目的現階段尚未包括在模塊模型中。

11.10

合資格人士的意見

基於對數據的審查、第三方對數據完整性的驗證以及區塊模型的驗證，QP認為這是IperionX重礦物砂資源的準確代表。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

12.

礦產儲量估算

本部分與本報告無關。

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13.

採礦方法

13.1

巖土工程與水文地質

就本研究而言，項目區尚未完成任何巖土或水文測試工作。IperionX已利用炮臺和護道配置提供了初步的採礦孔洞設計，以確定潛在的採礦界限

勘探數據表明，地下水位在地表以下5米，但沒有提供水流量信息。

13.1.1

水文學

地表水或地下水流的正式水文學工作尚未完成，因此，為本研究的目的，作出了以下主要假設：

1.	通過設置地表水緩衝區，對區域地表水管理造成的限制區域進行了充分界定。

2.	地下水預計不會造成坑壁穩定性問題，將通過使用與沙尾礦水回收系統相關聯的坑內抽水進行管理。

3.	所有與活躍礦區相互作用的地表水將保留在礦井水管理系統中，而所有與活躍礦區不相互作用的地表水將被引向將水從礦區輸送出去的天然水路。

4.	用於將礦化物質運輸到濕法選礦廠(WCP)和用於運送沙尾返回礦井工作區的所有礦水都將受到礦水管理系統的控制，這將防止礦水以不受控制的方式離開礦區的邊界。

5.	所有礦井水管理系統組件(泵、蓄水壩和泵管路)的尺寸都足夠大，以滿足高流量的預期峯值性能要求。

6.	用於抑塵的輔助礦井水和所有WCP供水將從礦井水管理系統中提取。

在下一個研究階段，需要進行水文學研究來驗證這些假設，以便為設計要素提供直接的投入。

13.1.2

巖土工程

計劃在地表以下的採掘深度在平均地面以上125米的地面以下25至40米不等。由於該地區的地形丘陵高達165米，因此深度有所增加。這種組合可能會導致坑洞空心牆從165米延伸到80米，從而形成85米長的牆。考慮到這一潛在工作面高度，必須詳細考慮牆體的巖土工程設計，同時考慮材料類型、材料力學特性、含水率、潛在水力壓力和地質結構的影響。

由於這些巖土、水文和材料特性測試工作仍有待完成，採礦空隙的初步設計使用了類似礦砂類型項目的碎石和護堤配置。這些斜坡足以滿足本研究的目的，但需要在未來的研究中考慮到當地條件和幾何形狀進行改進。

選定的擊球和護堤配置基於35度擊球，垂直高度為10米，護道寬度為5米，導致坑內整體坡度小於28.6度。

在回填採礦空隙之前，假定最終的坑壁在裸露的工作區側壁外露上具有這種配置。這種“露天採礦方法”限制了開採的空洞壁暴露的時間，可能允許考慮更具侵略性的壁角。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

13.2

礦山設計與修復

圖11描述了基本的採礦週期，它顯示了採礦後從清理到最終狀態的採礦週期。順序採礦法通過限制最終材料位置的變化，礦化材料和廢物基本上返回到地面地層中的類似位置，從而實現低成本、減少佔地面積和環境合理的採礦過程。這種採礦循環的方法在重礦物砂礦行業中得到了很好的證明，它具有漸進回填和恢復到開採前狀態的特點。

圖11：Titan Project挖掘週期。

礦化材料將使用挖掘機或前端裝載機進行開採，供礦坑內採礦單元或移動採礦單元(MMU)使用。然後，MMU將開採的礦化材料以礦漿形式運輸到濕法選礦廠(WCP)。

圖12：A-移動式採礦單位礦化材料饋送(由礦物技術公司提供)；B-廢物幹法開採；C-濕砂尾礦廢物。

第37頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

表土和幹廢物將使用露天採礦方法中應用的傳統挖掘機/裝載機和卡車採礦方法進行開採，目的是限制露天採礦空隙的卡車運輸距離和大小。這將最大限度地減少採礦作業成本，並最大限度地減少採礦對環境的影響。幹法採礦設備可能包括一支承包採礦船隊，負責採礦礦化材料和廢物的所有活動，包括向投入採礦單位開採礦化材料。

來自WCP的濕廢砂通過管道返回到礦井工作面，在那裏由旋風羣排放，旋風羣從廢流中回收水，將高固體含量的沙子傾倒到錐體中。然後，這些沙子將被推土機推開，WCP的脱水泥漿在被幹燥的覆蓋層和夾層覆蓋之前，用卡車返回採礦空隙。

採礦過程從開挖採礦前的空隙開始。最初的採礦空隙設置工作面和工作空間，以允許露天採礦方法進行整個週期的作業。

圖13：泰坦項目場地平面圖和礦區圖。

第38頁

圖14：泰坦項目採礦大綱(採礦大綱定義了開採的區域，而不是最終的露天礦空洞，因為過程是遞增的，礦坑是逐步回填的 )

13.3

生產目標和開採計劃

完成了礦坑優化，以便每年編制生產計劃。這導致總生產目標為243公噸，原地3.0%THM，礦山壽命為25年。採礦時間表提供的結果是，前14年僅100%開採指示的礦化資源，其餘年份開採推斷的礦化資源，導致礦山總壽命為25年。該時間表基於所指定類別的礦山只讀存儲器材料總量的57%。目前，我們沒有計劃開採和加工位於這個優化礦坑以外的剩餘礦產資源，但隨着市場的發展，這種情況可能會發生變化。

第39頁

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表12：按時間段處理的顯示類別百分比的礦山生產計劃。

年	羅姆·唐斯	推斷色調	指示色調	指示色調百分比
	(公噸)	(公噸)	(公噸)	(%)
1-14	136.5	-	136.5	100%
15-25	106.1	105.3	0.8	1%
LOM	242.6	105.3	137.3	57%

表13：LOM年產量、噸位和品級(指示和推斷資源)。

描述	羅姆	廢品	ROM與Waste	THM現場
單位	大山	大山	大山	%
1-25年級	242.6	163.4	406.0	3.0%
1	10.0	3.6	13.6	3.9%
2	9.8	6.2	16.0	4.2%
3	9.9	12.3	22.3	3.6%
4	9.9	4.8	14.7	2.3%
5	9.9	3.7	13.6	2.6%
6	9.7	11.7	21.3	3.0%
7	9.4	9.1	18.5	2.9%
8	9.4	8.2	17.6	2.8%
9	9.5	6.8	16.3	2.7%
10	9.6	6.0	15.6	2.7%
11	9.7	6.1	15.9	2.8%
12	9.9	6.6	16.5	2.8%
13	9.9	7.2	17.1	2.6%
14	9.9	1.7	11.6	3.1%
15	9.3	12.4	21.7	3.0%
16	9.5	11.2	20.6	3.1%
17	9.5	10.5	20.0	3.1%
18	9.4	6.9	16.3	3.1%
19	9.5	6.3	15.9	3.0%
20	9.7	6.3	16.0	2.9%
21	10.0	4.6	14.6	2.7%
22	9.9	3.6	13.4	2.7%
23	9.8	5.1	14.9	2.8%
24	9.8	1.0	10.8	3.1%
25	9.9	1.4	11.2	3.4%

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表14：LOM年產量、噸位和品級(僅假設指定的資源)。

描述	羅姆	廢品	ROM與Waste	THM現場
單位	大山	大山	大山	%
1-14年級	136.5	94.2	230.7	3.0%
1	10.0	3.6	13.6	3.9%
2	9.8	6.2	16.0	4.2%
3	9.9	12.3	22.3	3.6%
4	9.9	4.8	14.7	2.3%
5	9.9	3.7	13.6	2.6%
6	9.7	11.7	21.3	3.0%
7	9.4	9.1	18.5	2.9%
8	9.4	8.2	17.6	2.8%
9	9.5	6.8	16.3	2.7%
10	9.6	6.0	15.6	2.7%
11	9.7	6.1	15.9	2.8%
12	9.9	6.6	16.5	2.8%
13	9.9	7.2	17.1	2.6%
14	9.9	1.7	11.6	3.1%

圖15：泰坦項目指示和推斷的物質在礦山壽命內分裂。

第41頁

圖16：泰坦項目的生產目標和等級概況。

各種採礦邊界的每一種固體都受到以下限制的限制：租約邊界、洪泛平原緩衝區、庫恩克里克基底面和區域地形。本報告中用於採礦調度和財務建模的所有物理數據都在這些採礦限制之內(子集)。

第42頁

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選定的擊球和護堤配置基於35度擊球，垂直高度為10米，護道寬度為5米，導致坑內整體坡度小於28.6度。

該礦山計劃提供1,000噸/小時的連續粗頭進給速度。根據初步經濟評價，將邊際品位確定為1.00%THM。

初步評估中用於確定最佳礦坑的1.0%THM的經濟邊際品位估計是基於以下假設：

•	鈦鐵礦、金紅石和優質鋯石產品的TZMI預測定價，以及表17所示的Adamas Intelligence預測稀土精礦定價；

•	鈦鐵礦回收率81.0%，金紅石回收率72.3%，稀土精礦回收率88.2%，鋯石回收率83.3%；

•	業務費用估計數為1.94美元/公噸只讀存儲器開採、3.60美元/公噸只讀存儲器處理、0.53美元/公噸只讀存儲器運輸和1.56美元/公噸只讀存儲器資本支出；

•	分界線等級包括5%的特許權使用費和3%的佣金。

鑑於資源模型的性質、區塊的規模和礦藏的類型，假設將稀釋度計入建模區塊中，因此不需要對本研究的目的進行進一步修改安排財務模型投入的實物。

開採回採率根據計劃開採設備和資源模型區塊尺寸，選擇的開採單元是母區塊大小的一個小百分比，因此在實踐中應為 100%。

假設上麥克奈裏為10%的黏液，下麥克奈利為20%。

選擇起點是為了提供對所指示的礦產資源類別中的高品位材料的即時訪問。計劃的基礎是在面板中報告區塊的優化物理數據，然後按所示的一般順序進行挖掘。東部區塊的順序導致第5年採礦的最後階段在WCP旁邊，但也毗鄰最初採礦空地挖掘產生的廢物庫存。

總調度的第二階段是將工作面移動到當前指示的採礦界限的西部地區。這隻滿足了指示礦產資源類別的要求，然後允許指示和推斷礦產資源類別出現在時間表的末尾。

該計劃採用的一般開採順序是從南到北的全寬面板。此舉旨在避免礦化物質因平行較窄的採礦路徑而流失，這會因鄰近先前採礦路徑的採礦問題而導致下麥克奈利地區的礦化物質損失。

眾所周知，該項目的最後階段是按照與第二階段相同的方式，從南到北安排推斷的礦產資源類別。

第43頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

14.

加工和回收方法

主要處理階段的概述如下：

1.	礦山礦化資源的處理是在移動採礦單元(MMU)中進行的，該單元清除垃圾和超大尺寸。細粒被泵送到飼料選礦廠(FPP)和濕法選礦廠(WCP)。

2.	在FPP中，原料被脱泥以分離粘土和沙子。泥漿被直接送到濃縮機，在那裏它們被濃縮，然後過濾。沙子被送入恆定密度的水槽，在WCP開始時以每小時1,000噸的速度被泵到更粗糙的螺旋級。

3.	WCP由多級螺旋選礦機組成，產生尾礦和重礦物精礦(HMC)流。WCP尾礦流脱水並泵送到採礦空隙，而HMC(目標品位為 >85%THM)脱水並用卡車運輸到獨居石選礦廠。

4.	獨居石分離廠由浮選迴路和濕法重力迴路組成，生產獨居石產品和升級後的HMC，主要由鈦礦物和鋯石礦物組成。升級後的HMC是選礦廠(MSP)的原料。

5.	MSP由乾燥機、多級電選機、磁選機和濕式重選機組成，可生產鈦鐵礦、金紅石、優質鋯石和鋯石精礦。

第44頁

圖17：泰坦項目採礦和濕法選礦廠簡化工藝流程。

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圖18：泰坦項目選礦廠簡化工藝流程。

該加工廠旨在處理9.7萬噸/年的只讀存儲器材料，按礦山平均壽命計算，將生產約95,500噸/年鈦鐵礦、16,700噸/年金紅石、4,600噸/年獨居石精礦、22,400噸/年優質鋯石和16,000噸/年鋯石精礦。

據估計，每個地區的電力需求在礦山和WCP設施為11.4兆瓦，在MSP設施為2.2兆瓦。

已經為與經營礦山和加工廠有關的生產、維護和管理人員提供了津貼。名冊以每班12小時、每天2班和4名輪換人員為基礎。將在PFS審查如何進一步合理調整人員編制的業務要求。估計地雷、WCP和MSP總共需要179名人員。

14.1

移動採礦單位(MMU)

MMU接收由裝載工具提供的礦化資源。這些單元的設計是為了與採煤工作面一起移動。與MMU分開，但與其操作不可分割的是位於礦區一側的靜態洗滌器/轉鼓。Trommel通過去除包括植物在內的任何超大材料來保護設備。

第46頁

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“碎紙機”是用來幫助粘土從砂礦中解放出來的。存在於‘碎紙機’中的材料被泵送到安裝在礦區一側的洗滌器/滾筒中。洗滌器/特羅梅爾通過泥漿的旋轉運動分解較大的材料塊，噴水也被注入設備的後半部分，以幫助從沙子中釋放粘土。洗滌器末端>2 mm的顆粒被拒絕直接返回採礦空隙。

14.2

飼料廠(FPP)和濕法選礦廠(WCP)

14.2.1

飼料加工廠(FPP)

旋風底流報告給恆定密度(CD)水箱。CD罐提供了幾個角色。CD槽的設計分配了沙子，從而可以控制排沙量。因此，消除了上游(採礦單位)噸位的任何波動，使下游WCP保持穩定運行。同樣，也可以通過專用注入水泵向沙子中注入水來控制排放密度。CD儲罐還提供浪湧能力，使WCP在任何採礦中斷髮生時都能繼續運行。CD槽還可以通過溢流洗滌提供二次脱泥階段。

CD槽上還有兩個出料泵，供兩個平行的螺旋迴路使用。這一前提是為了確保，如果採礦設備出現任何停機問題，工廠至少可以以一半的產能運行。CD罐中的沙子以適合通過螺旋分離器處理的指定固體濃度(固體百分比)排放。

14.2.2

濕法選礦廠(WCP)

WCP將有兩個平行電路，由MG12和HG10i螺旋的組合組成，將只讀存儲器中的重礦物成分濃縮到HMC中。來自螺旋迴路的尾礦流被泵送到採礦空隙，在那裏通過旋風分離器脱水，底流排入採礦空隙，溢出的尾礦流通過濃縮器在WCP中重複使用。來自每個並聯電路的HMC被組合。WCP的最後階段是脱泥旋風分離器和HMC堆積器。旋風分離器返回的水通過濃縮器在WCP中重複使用。

HMC堆疊機HM可以在三個堆疊位置之間旋轉，這樣當一個堆棧被堆疊時，一個堆積被移走，最後一個被排出。

前端裝載機用於將潮濕的HMC裝載到卡車上，以便運輸到選礦廠。

WCP安裝還包括支持基礎設施，如尾礦濃縮機、工藝水壩和水箱、車間、行政大樓和HMC庫存。WCP的設計和施工將確保工廠適合在需要時移動。

14.3

選礦廠(MSP)

來自WCP的HMC被用卡車運到MSP，在那裏通過獨居石浮選廠(MFP)進行加工，生產獨居石產品和升級後的HMC，作為礦物分離廠(MSP)的原料。MSP HMC庫存中的HMC 由前端裝載機回收，並通過料箱和進料器輸送到MFP。

14.3.1

獨居石浮選廠(MFP)

對回收的HMC進行處理，使獨居石礦物易於浮選。獨居石的回收採用了兩級浮選流程。浮選後，精礦(浮選)通過濕重力表升級，用於去除任何殘留的重礦物和其他雜質。

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從這些表生產的獨居石產品然後被過濾，以降低水分含量(約為5%)。通過不完全乾燥獨居石產品，它降低了空氣中的顆粒和粉塵的風險。然後，這些物流被輸送到產品倉，然後裝入專門設計的200L桶中，準備運輸。

(粗選)浮選迴路尾礦(水槽)然後使用三級螺旋進一步升級，以去除仍然存在的剩餘石英和垃圾重礦物。螺旋尾礦流被脱水，並被輸送回採礦空隙。然後，精礦進入MSP，在那裏使用帶式過濾器脱水，並乾燥，準備分離，以製造鈦鐵礦、金紅石和鋯石產品。

冶金試驗表明，採用浮選技術可以很容易地將稀土礦物與其他有價值的重礦物分離。

14.3.2

選礦廠(MSP)

如上所述，MSP工藝選項2的前端靜電電路與工藝選項1的MSP相同。這也包括鈦鐵礦和金紅石磁路。

採用工藝選項2，將含有幾乎所有鋯石礦物的非導體流程，加上殘留的十字石、殘留的石英和一些未達到預期的鈦礦物進行進一步加工，以生產優質的鋯石產品和較小的鋯石精礦流程，該流程將包含殘留的鋯石礦物，加上殘留的十字石、殘留的石英和一些鈦礦物。

當材料通過稀土輥分離器(RER)時，鋯石從非導體氣流中開始分離。在RERS中，鋯石向非磁流報告，而其他物質，如十字石和其他磁性礦物向磁流報告。磁流流向了鋯石精礦產品。

然後，鋯石在濕重力迴路中被處理，以去除石英和其他輕、重的非磁性礦物，從而產生升級的鋯石流。然後將濕鋯石精礦乾燥，然後通過靜電分選階段和磁選階段進行進一步加工。來自靜電分離器的導體被定向到鋯石精礦，而非導體則通過兩級感應輥式磁選機收集和處理。經過清洗的非磁性材料成為優質的鋯石產品，磁性物質流向鋯石精礦。

第48頁

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15.

基礎設施

IperionX的泰坦項目位於田納西州卡姆登附近的戰略位置，由於其地理位置和靠近低成本的世界級基礎設施，將受益於顯著的成本優勢。

場地基礎設施是項目成功的重要組成部分。該項目的礦砂資源和附近的濕法選礦廠(WCP)位於田納西州卡姆登市西北約17英里處。該項目還包括一個乾式礦物分離廠(MSP)，位於田納西州卡姆登市西南約1.3英里處。兩個工廠之間的距離約為19英里，通過公共道路和高速公路進入。

該酒店距離駭維金屬加工70和駭維金屬加工641僅2英里，距離40號州際公路15英里，距離傑克遜·麥凱勒·西佩斯機場不到50英里。它也有鐵路通道。

卡姆登是一座人口約3500人的城市，擁有成熟的基礎設施，包括供水、廢水處理、高壓電力、封閉道路和熟練勞動力。

15.1

站點佈局

Primero Group在研究期間制定了包括採礦作業、濕法選礦廠和幹法選礦廠及附屬設施在內的初步綜合場地計劃。

15.2

飲用水

工廠的飲用水由卡姆登市供水系統提供。向WCP供應的飲用水將用卡車從卡姆登運到大約17英里處，並儲存在專用的飲用水水箱中。MSP的飲用水供應將直接來自卡姆登計劃供水系統。

15.3

廢水處理

廢水將通過現有的卡姆登污水處理廠(WWTP)進行處理。來自WCP和MSP的廢物將儲存在每個地點，然後系統地泵送到廢品車，並運送到現有的污水處理廠進行處理。

15.4

消防服務

WCP和MSP兩個地點都將受到符合國家消防協會(NFPA)標準的消防水系統的保護。該系統由專用消防水箱、電動和柴油消防水泵、消防水龍帶卷軸、立管和噴水滅火系統組成。

15.5

天然氣

應使用天然氣作為迴轉式乾燥機的燃料來源，並用於與現場周圍的暖通空調系統相關的各種加熱任務。天然氣由市政配電網供應。

第49頁

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15.6

道路

應為所有操作和維護活動提供現場道路。道路應僅在交通繁忙的地區鋪設瀝青。

15.7

柴油

應在WCP和MSP兩個地點提供柴油儲存和分配設施，以供應移動設備。柴油應由公路油罐車提供，每個設施應提供足夠的柴油儲存、油罐車卸貨和移動設備加油。

15.8

壓縮空氣

WCP和MSP迴路都將使用壓縮空氣。壓縮空氣將由旋轉螺桿壓縮機提供。每個壓縮空氣迴路都配有空氣乾燥器和過濾器，以提供所需的空氣質量，並配備空氣容器，以適應所需的最大瞬時流速。

15.9

可再生能源

IperionX打算為泰坦項目實施完全可再生的電力來源選項，包括評估目前由現有發電廠和供應商在地區提供的現有上網解決方案。WCP和MSP設施將分別包含一個帶有高壓配電盤和適當饋線的變電站，為位於工廠不同區域的開關室供電，以降低電纜成本和降低電壓。估計每個地區的電力需求礦山和WCP設施為11.4兆瓦，MSP設施為2.2兆瓦。

15.10

溝通

PLC處理器機架中將有單獨的PLC-RIO、PLC-EOL、PLC-VFD、PLC-PLC、PLC_SCADA和SCADA_SCADA網絡，由單獨的通信卡提供服務。PLC到遠程PLC IO(RIO)的通信將是多模光纖、銅纜和/或無線的以太網。廠區內的通信將採用硬連線。

15.11

建築物

將為所有操作和維護人員提供位於WCP和MSP設施的行政大樓。這些建築應為預製模塊化結構。行政大樓將根據需要安裝管道、供電和暖通空調。

WCP和MSP設施都將提供控制室。控制室將是模塊化的空調建築。位於WCP和MSP設施的維護車間和商店將包括指定的存儲和堆場。該車間將包括機械、鍋爐製造、電氣和儀器工作區。

將在MSP設施提供一個現場實驗室。該實驗室將採用預製的模塊化結構，並與所有服務相連。

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圖19：Titan Project WCP 3D模型。

圖20：泰坦項目MSP 3D模型。

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16.

市場研究

16.1

市場基本面和產品銷售

16.1.1

關鍵礦物概述

持續、安全和來自國內的關鍵礦物供應已被美國政府視為美國國家安全和經濟繁榮最緊迫的問題之一。關鍵礦物既是當前日常生活中普遍存在的，也是先進應用和技術的必要投入，特別是與脱碳相關的應用和技術。

關鍵礦物為許多現代技術提供了基石，對我們的國家安全和經濟繁榮至關重要。這些礦物--如稀土元素、鋰和鈷--可以在從電腦到家用電器的各種產品中找到。它們也是電池、電動汽車、風力渦輪機和太陽能電池板等清潔能源技術的關鍵投入。隨着世界向清潔能源經濟轉型，未來幾十年，全球對這些關鍵礦物的需求將飆升400-600%，對於用於電動汽車(EV)電池的鋰和石墨等礦物，需求將增長更多，最高可達4000%。美國對這些礦物的許多加工版本越來越依賴外國來源。⁶

美國《2020年能源法》將關鍵礦物定義為對美國經濟或國家安全至關重要的非燃料礦物或礦物材料，其供應鏈容易受到幹擾。關鍵礦物還被定義為在產品製造中發揮重要功能，如果沒有關鍵礦物，將對經濟或國家安全造成重大後果。

2022年2月，美國內政部下屬的美國地質調查局公佈了被認為對美國至關重要的礦物的最終清單。⁷包括：鋁、銻、砷、重晶石、鈹、鉍、鈰、銫、鉻、鈷、鏑、鉺、銪、螢石、鎵、鎵、鍺、石墨、碲、Ho、銦、銥、鑭、鑭、鋰、鈈、鎂、錳、釹、鎳、鈮、鈀、鉑、鈈、鍶、鍶、釤、鈧、鉭、碲、錫、鈦、鈦、釩、鉍、釔、鋅和鋯。

目前，包括中國和俄羅斯在內的外國主導着許多關鍵的礦產和材料供應鏈，包括鈦和稀土元素。在這些關鍵材料上依賴外國資源對美國S威懾和擊敗對手的準備構成了風險，這些供應鏈的重要國防應用包括用於噴氣式戰鬥機發動機、導彈制導系統、反導防禦、天基衞星和通信系統的稀土永磁體，以及用於戰鬥機、轟炸機、攻擊機、運輸機和直升機結構的鈦。

16.1.2

稀土精礦

稀土元素(稀土)是元素週期表中的一組15種元素，稱為鑭系元素，外加Y元素。稀土分為輕元素(La到Sm)和重元素(Eu到Lu)。稀土用於許多工業應用，包括成熟的行業，通常作為其他材料組合的添加劑，以幫助產品實現優異的性能。稀土與其他金屬和非金屬元素反應生成具有特定化學行為的化合物。這使得它們在許多電子、光學、磁性和催化應用中不可或缺且不可替代。

稀土被用於許多應用，包括電池合金、催化劑、陶瓷和金屬合金。然而，用於高強度永磁體的稀土需求不斷增長，特別是用於電動汽車和風力渦輪機的功率密集型電動馬達中發現的NdFeB磁體，佔全球消費量的大部分，按價值計算佔2019年全球市場的約90%，並預計將隨着電動汽車(EV)和風力渦輪機產量的增長而快速增長。

⁶情況介紹：確保關鍵礦產的美國製造供應鏈安全(鏈接)

⁷2022年關鍵礦物最終清單(鏈接)

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NdFeB磁體依賴於輕稀土釹(ND)和鈈(Pr)，以及重稀土(如Dy和Tb)，這些磁體也用於提高在120°C以上的温度下的抗退磁性能。這些磁體是風力渦輪機中的永磁直驅發電機和電動汽車推進系統的電動同步牽引電機的關鍵中間部件。鑑於稀土在可再生能源電氣化供應鏈中的關鍵組成部分，即發電和儲能方面的重要性，稀土對美國S的脱碳努力至關重要。

圖21：含有永磁體的稀土的主要用途。

在2020年大流行導致的平靜之後，專注於戰略金屬和礦物的獨立研究和諮詢顧問公司Adams Intelligence的數據顯示，2021年NdFeB磁體的消費量增加了18.1%，預計2022年至2035年的複合年增長率為8.6%，導致整個期間嚴重的供應短缺。

圖22：全球NdPr供需失衡(NdPr/Pr氧化物噸)⁸.

⁸來源：彭薩納公司，2022年6月(鏈接)

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此外，稀土，特別是重稀土Dy和Tb，對美國的國防應用至關重要，主要是用於目標和武器系統，包括智能炸彈和導彈，以及用於空中、海上和海底武器平臺的緊湊和強大的電動馬達。

在中國之外，只有少量的鏑和鋱生產，美國國內沒有物質生產。這些重稀土在美國國內的潛在生產具有戰略意義，對美國領先的國防、電動汽車和清潔能源行業具有很高的價值。2021年9月，商務部工業和安全局根據1962年《貿易擴張法》第232條啟動了一項調查，以確定進口NdFeB永磁體對美國國家安全的影響。

圖23：中國和美國的稀土產量

在中國之外，只有少量的鏑和鋱生產，美國國內沒有物質生產，泰坦項目這些重稀土的潛在生產具有戰略意義，對美國領先的國防、電動汽車和清潔能源行業具有非常高的價值。

到目前為止的測試工作已經突出表明，泰坦項目的稀土礦物含有很高比例的稀土氧化物，其中相當大比例的高價值重稀土Tb和鏑，以及Iperion X獨居石和Xe-time礦物精礦中發現的有價值的輕稀土Ndm和Pr。

表15：泰坦項目稀土精礦概況，突出重稀土的濃縮。

(%)	典型獨居石精礦	IperionX稀土精礦
TREO	53 – 55	58 – 59
獨居石/雜巖	-	80 / 10
LREO(%TREO)	90.7	79.5
HREO(%TREO)	9.3	20.5
NdPr氧化物(%TREO)	22.0	21.2
DyTb氧化物(%TREO)	0.9	2.4

2021年4月，IperionX和Energy Fuels簽署了一份諒解備忘錄，將IperionX位於田納西州的泰坦項目的獨居石砂供應給Energy Fuels位於猶他州的White Mesa Mill。Energy Fuels和IperionX正在繼續評估擴大合作，以在美國建立一個全面整合的稀土永磁體供應鏈。

2022年3月，Energy Fuels對IperionX位於田納西州西部的泰坦項目的稀土礦物精礦進行了實驗室評估。能源燃料的評估表明，IperionX的稀土礦物適合作為猶他州能源燃料公司White Mesa Mill生產高純度混合稀土碳酸鹽的優質原料。Energy Fuels目前正在其工廠生產商業規模的混合碳酸稀土。這種商用產品是目前美國規模化生產的最先進的稀土材料。

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Energy Fuels還打算在未來幾年在其工廠建設溶劑提取稀土分離基礎設施，使該設施能夠從高質量的原料中生產分離的稀土氧化物，如預計將從IperionX的泰坦項目生產的稀土精礦。

16.1.3

鈦製品

鈦是全球塗料和顏料工業的主要原料，而鈦金屬因其重量輕、高強度重量比、剛性、疲勞強度和斷裂韌性、優異的耐腐蝕性以及在高温下保持機械性能而受到工業的歡迎。鈦及鈦合金廣泛應用於航空航天、國防、汽車零部件、化學加工設備和醫療植入物等領域。然而，鈦的廣泛使用的一個障礙是與製造成品部件相關的成本，歷史上大約一半的成本與製造有關。

由於鈦在高性能航天、航空航天和國防領域的大量使用，美國市場是全球最大和價值最高的鈦市場之一。

在美國商務部工業和安全局於2021年6月發表的題為《進口海綿鈦對國家安全的影響》的報告中，指出，國會已認識到海綿鈦對國家安全至關重要，將鈦作為戰略物資列入特殊金屬條款，國防系統中使用的所有鈦都將在美國或符合條件的國家熔化或生產。

此外，內政部2018年的關鍵礦物清單將鈦確定為對美國安全至關重要，並發現缺乏海綿鈦供應將對美國經濟和國家安全產生重大後果。

美國是20世紀50年代第一個將海綿鈦生產商業化的國家。1984年，美國有五家工廠生產海綿鈦，但到2019年，只有一家生產商有能力生產國防、商業和工業用途的海綿鈦。最終的生產設施於2020年關閉，現在美國沒有商業海綿鈦產能，99.9%依賴進口來生產半成品和最終產品。

圖24：全球海綿鈦產能⁹.

⁹來源：美國地質勘探局

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

美國現在只有最低限度的商業海綿鈦產能，海綿鈦是美國許多國防系統的關鍵材料，包括戰鬥機、轟炸機、攻擊機、運輸機和直升機，更新的飛機使用更多的鈦。鈦經常被部署在需要高強度和低重量的應用中，例如A-10迅雷II攻擊機，事實證明，儘管受到敵人地面炮火的嚴重破壞，鈦駕駛艙浴缸對飛行員的安全返回至關重要。

表16：部分美國軍用機身中的鈦含量。

機身	服務入門	鈦含量百分比
CH-47 Chinook	1962	8
F-15老鷹	1976	10
F-16戰鷹	1978	7
F/A-18大黃蜂	1984	12
F-22猛禽戰鬥機	2005	39
V-22魚鷹	2007	31
F-35閃電II	2015	20
2000年後服役的軍用機身平均鈦含量為30%；2000年前服役的機身平均鈦含量僅為9%。
資料來源：Arconic Engineering Structures，《世界防務鈦趨勢》，在美國鈦會議上發表，2019年9月24日

鈦還因其優異的防腐特性而被廣泛用於海軍應用，以及由於其非常高的強度和輕質而被用於陸軍地面車輛和高超音速導彈計劃。

目前，只有日本、俄羅斯和哈薩克斯坦的海綿鈦工廠獲得了生產航空旋轉質量海綿的認證，這些海綿可用於航空發動機零部件和其他敏感的航空航天應用。 2018年，俄羅斯和中國的海綿鈦生產商控制着全球海綿鈦產量的61%，高於2008年的55%和1998年的37%。2021年，俄羅斯和中國對全球海綿鈦產量的控制可能會增加到70%以上。

由於缺乏國內海綿鈦產能，美國完全依賴進口海綿鈦和廢料，缺乏在國家緊急情況下支持國防和關鍵基礎設施需求所需的激增能力。

鑑於國內產能不足，加上美國不再在國防儲備中保留海綿鈦，鈦生產商，包括鋼錠、鋼坯、薄板、卷材和管材等產品的生產商，幾乎都完全依賴於非美國來源的鈦。這意味着，在國家緊急狀態下，由於供應中斷，美國鈦生產商將無法進口海綿鈦和廢鈦。

泰坦項目中發現的鈦礦物以金紅石和高度蝕變鈦鐵礦為主，這些鈦鐵礦是各種用途的原料，包括二氧化鈦、鈦金屬和其他應用，包括焊接和納米材料。天然金紅石是一種高級二氧化鈦原料(典型的二氧化鈦₂含量為92%-95%)，在二氧化鈦市場上有很高的價格溢價。鈦鐵礦也是一種二氧化鈦原料(典型的二氧化鈦₂含量為58-62%)，可直接銷售給顏料生產商或用作合成金紅石生產原料。

到目前為止的測試工作表明，在泰坦項目中發現的鈦鐵礦很可能適合氯化鈦鐵礦市場，具有二氧化鈦₂含量大於58%。此外，金紅石產品有可能成為高檔原料，具有二氧化鈦₂含量在93%到97%之間。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖25：全球金紅石供應前景(Kt)¹⁰.

2021年12月，該公司與化學公司(Chemour)簽訂了一份諒解備忘錄，從IperionX位於田納西州西部的泰坦項目向化學供應鈦鐵礦和金紅石原料。Chemour是世界上最大的塗料、塑料和層壓板用高質量二氧化鈦產品生產商之一，全球二氧化鈦產能達到125萬噸，其中包括距離IperionX泰坦項目20英里的田納西州新約翰遜維爾和密西西比州的迪萊爾，後者位於密西西比河上1100英里的回程駁船上。

諒解備忘錄考慮開始談判IperionX和Chemour之間的供應協議，初始期限為五年，以商定的基於市場的定價方法為基礎，每年供應多達50,000噸鈦鐵礦和10,000噸金紅石，相當於泰坦項目運營頭5年鈦鐵礦總產量的約50%和金紅石總產量的約60%。

16.1.4

鋯石製品

鋯石是一種不透明的堅硬礦物，廣泛用於陶瓷生產，可提供白度、強度和耐腐蝕性，包括用於瓷磚、水槽、衞生潔具和餐具。耐火襯裏和鑄造鑄件在製造過程中也使用鋯石來提供耐化學腐蝕性能。鋯石也可用作生產金屬鋯的原料，用於清潔能源、醫療保健和航空航天等許多先進行業，目前有兩家金屬鋯生產商在美國運營。

到目前為止的測試工作表明，在泰坦項目中發現的鋯石礦物很可能適合高檔鋯石市場，其中含有鋯石₂+HFO₂含量大於65%，有可能銷往美國國內優質鋯石市場。

預計由於礦山枯竭，全球鋯石供應將下降，需要新項目來滿足預計的需求。短期內沒有有意義的新產能預測，市場狀況仍然非常緊張。

¹⁰來源：Iluka Resources，2022年2月(鏈接)

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖26：全球鋯石供應前景(Kt)¹¹.

2022年2月，該公司與Mario Pilato Bilato S.A.(Mario Pilato)就潛在的鋯石產品供應達成諒解備忘錄。Mario Pilato是國際領先的陶瓷、玻璃和耐火材料原材料供應商，總部位於西班牙巴倫西亞。諒解備忘錄考慮啟動IperionX和Mario Pilato之間的供應協議談判，初始期限為五年，根據商定的基於市場的定價方法，泰坦項目每年供應多達20,000噸鋯石產品，相當於泰坦項目前5年鋯石總產量的約50%。

16.2

價格預測

本公司聘請Adamas Intelligence，一家專注於戰略金屬和礦物的獨立研究和諮詢顧問，為泰坦項目生產的稀土精礦提供定價方法和價格預測。定價方法基於Adamas根據所含稀土氧化物的價值對IperionX稀土精礦的預測定價，Adamas對Titan Project產品中包含的特定稀土氧化物(包括重稀土)的濃縮應用溢價。

該公司使用的商品定價基於TZMI對鈦鐵礦、金紅石和鋯石產品的預測，並根據經濟因素進行了調整。TZMI是一家全球性獨立諮詢和出版公司，專注於礦砂、二氧化鈦和塗料行業的方方面面，特別是鈦和鋯價值鏈。據本公司評估，鋯石精礦定價預測較優質鋯石價格有55%的折扣，這是一個標準的行業基準折扣。

表17：歷史、現貨和預測產品價格(美元/噸，2022年實際價格，四捨五入)。

產品	歷史性 2017 – 2021 (年平均、美元/噸)	斑點定價¹² (美元/噸)	預測 2023 – 2027 (年平均、美元/噸)	預測 2028+ (年平均、美元/噸)
稀土精礦	$4,821¹³	$11,180 – $12,850	$14,325	$17,690
金紅石	$1,030	$1,960 – $2,280	$1,475	$1,285
氯化鈦鐵礦	$200	$390 – $470	$305	$310
鋯石(高級)	$1,405	$2,500 – $3,025	$2,240	$1,685
鋯石(精礦)	$630	$945 – $1,330	$1,010	$760

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表18：歷史、現貨和預測單個稀土元素價格(美元/噸，2022年實際價格，四捨五入)。

稀土氧化物	歷史性 2017 - 2021 (年平均美元/公斤)¹⁴	斑點定價¹⁵ (美元/公斤)	預測 2023 - 2027 (年平均美元/公斤)	預測 2028+ (年平均美元/公斤)
鑭	$1.8	$1.2	$1.4	$1.4
Ce3+	$1.7	$1.3	$1.5	$1.5
Pr	$64.1	$143.9	$194.4	$242.4
Nd3+	$58.2	$143.9	$204.6	$255.1
釤	$2.0	$$3.3	$4.9	$6.8
Eu2+	$44.5	$27.6	$34.5	$40.2
Gd	$24.0	$79.0	$108.1	$130.1
Tb	$695.0	$2,109.6	$2,419.6	$2,935.2
鏑	$253.3	$371.2	$565.5	$690.6
霍爾比	$61.7	$193.1	$295.5	$337.1
Erb3+	$26.3	$53.7	$64.8	$73.9
Yb2+	$12.8	$14.8	$18.6	$21.7
[化]鈈	$545.8	$782.7	$900.9	$1,051.0
稀土元素Y	$3.6	$12.3	$16.1	$22.7

定價基於以下標準產品規格要求：

表19：初始評估產品規格要求。

	產品	產品規格要求
	稀土精礦	含58.68重量%總稀土氧化物(TREO)的礦物稀土精礦--見表20。稀土精礦價值按所含TREO的31%加上泰坦項目重稀土濃縮溢價10%計算。
	金紅石	含二氧化鈦的塊狀金紅石(二氧化鈦₂94%-96%)
	氯化鈦鐵礦	含二氧化鈦的氯化鈦鐵礦(二氧化鈦₂58%-65%)
	鋯石(高級)	含氧化鋯的優質塊體鋯英石₂+HFO₂ >66%
	鋯石(精礦)	含氧化鋯石精礦₂+HFO₂ >30%

表20：泰坦礦稀土精礦主要產品規格。

	稀土氧化物	濃度(重量%)
	拉	10.50%
	特首	21.90%
	新聞	2.59%
	釹	9.85%
	SM	1.80%
	歐盟	0.15%
	GD	1.48%
	結核病	0.20%
	迪	1.19%
	HO	0.22%
	急診室	0.66%
	TM	0.09%
	YB	0.54%
	Lu	0.08%
	Y	7.43%
	TREO	58.68%

¹¹資料來源：伊盧卡資源公司，2022年2月(鏈接)。

¹²來源：Ruidow.com，2022年6月29日和Iluka Resources。

¹³參見表18瞭解影響稀土精礦價格的各個稀土元素的價格，參見表20瞭解各稀土元素在我們的稀土精礦中所佔的百分比。REE歷史平均定價基於2017年有限的可用數據。

¹⁴REE歷史平均定價基於2017年有限的可用數據。

¹⁵來源：阿古斯，2022年6月29日。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

17.	環境研究、許可以及與當地個人或團體的計劃、談判或協議

17.1

環境研究

17.1.1

關鍵問題分析

IperionX已聘請HDR支持擬議項目的許可活動。2020年，人類發展報告利用公開可用的地理信息系統和交互式網絡製圖應用程序，對項目區的地形圖和航拍底圖進行了桌面審查。

人類發展報告利用田納西州本頓縣、卡羅爾縣和亨利縣的現有數據來評估潛在的環境條件。

在測繪和初步環境評估之後，人類發展報告完成了對擬議項目的監管審查和許可評估，因為它涉及以下聯邦、州和地方環境法規：

•	《清潔水法》(第404和401條)；

•	與建築相關的國家排污系統(NPDES)；

•	第10節(《河流和港口法》)；

•	聯邦和州受威脅和瀕危物種；

•	第106條歷史保護法；

•

公共土地許可；

•

州和地方洪水平原；

•

州和地方建築降水；

•	當地土壤侵蝕和泥沙控制要求；

•	國家採礦許可證；以及

•	其他適用的州和地方環境要求。

17.1.2

USACE濕地劃定和TDEC水文測定野外工作

2021年，人類發展報告進行了溪流/濕地劃定、受威脅和瀕危物種棲息地調查、文化資源審查，並繼續支持地下水質量和數量檢測計劃。

HDR在2021年5月和6月進行了實地考察，以記錄美國陸軍工程兵團(USACE)監管的美國管轄水域和該州TDEC監管的水域。

17.1.3

聯邦和州威脅和瀕危生境調查

人類發展報告確定了遺址上或附近可能出現的聯邦和州列出的物種棲息地。人類發展報告通過TDEC自然遺產計劃(NHP)要求進行環境審查，該計劃提供了已知的州和聯邦關注的動植物物種、生態重要地點和某些受保護管理的土地的特定地點數據。在執行任務2的同時，人類發展報告對該地點進行了步行調查，以驗證該地點是否存在聯邦威脅和瀕危物種的潛在棲息地。IperionX準備了一份簡短的備忘錄，詳細説明瞭聯邦和州受威脅和瀕危物種棲息地調查的結果。這份備忘錄於2021年7月1日交付給IperionX。

17.1.4

文化資源背景研究

2021年4月，HDR對田納西州卡羅爾縣和亨利縣約2432英畝的泰坦項目進行了國家歷史保護法(NHPA)文化資源背景調查。調查的目的是確定項目區和周圍一英里半徑範圍內的已知歷史(符合國家歷史名勝名錄(NRHP)資格的)財產，並就項目的進一步NHPA文化資源工作提出建議。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

這項研究包括田納西州考古部(TDOA)、田納西州歷史委員會(THC)、NRHP地理信息系統數據庫和田納西州公墓數據庫(TNGenWeb)的結果。HDR綜合了研究結果，並撰寫了一份報告，總結了為泰坦項目完成的背景調查的結果和相關建議，並於2021年6月30日提交給IperionX。

人類發展報告確定了項目區一英里範圍內以前記錄的六個考古遺址和五個墓地。所有這些已知資源都不在項目區內。

17.1.5

地下水質量和數量檢測計劃

人類發展報告建議，通過1)完成含水層抽水測試和2)地下水位監測和地下水質量測試，支持IperionX對研究區域內的地下水條件進行評估。這兩項任務都需要安裝監測井。

2021年第二季度，人類發展研究對監測井和含水層測試井的安裝進行了監督；進行了72小時的含水層抽水測試；並進行了六次計劃的雙月地下水採樣活動中的第一次。水井安裝和測試的目的是提供對含水層屬性、地下水位置和地下水水質的基線瞭解，因為它們與礦砂礦場的開發有關。

人類發展報告將繼續每兩個月收集一次基線地下水和地表水質量數據，為期一年。2022年，人類發展報告將提供一份備忘錄，總結調查結果，包括鑽探日誌、樣本位置圖、電位測面圖(每個樣本事件)、含水層測試結果、溪流測量以及地下水和地表水樣本的實驗室數據。

17.1.6

合資格人士的意見

QP認為，QP認為，本TRS中報告的解決環境合規、許可和當地社區的當前環境計劃是足夠的。

17.2

ESG評估和集成

2021年5月，IperionX開始了ESG(環境、社會和治理責任)評估和整合流程，以實現其在美國生產低碳到零碳鈦的發展計劃。該公司委託PGS諮詢公司進行以下活動：重要性評估、生命週期評估、ESG領導力手冊以及環境健康與安全(EHS)管理體系差距評估。

17.2.1

ESG重要性評估

在2021年夏天，PGS Consults很高興採訪了代表30多家公司和組織的59個確定的利益相關者。訪談的目的是根據利益相關者的反饋，評估哪些環境、社會和治理因素是IperionX最重要的因素。所有采訪都是匿名的，收集的所有信息都是彙總的，除了最後一個問題，受訪者被邀請分享他們與自己名字相關的想法。

在受訪者中，5人是IperionX的高管和董事會成員，5人是IperionX管理層，49人在其他組織工作或在IperionX田納西州辦事處附近表示自己是居民，代表各種利益相關者類別。

17.2.2

ESG將大部分材料納入IperionX

根據利益相關者訪談期間收集的評級，PGS諮詢公司繪製了潛在的重要因素，如下所示。IperionX的利益相關者對物質因素的評分從1(最不重要)到3(最重要)，並用內部利益相關者在X軸上的得分和外部利益相關者在Y軸上的得分繪製成圖表。從下圖的範圍可以看出，IperionX的利益相關者給最重要的物質因素打了最高的分。當最重要的物質因素出現在圖表的深藍色區域(頂部和右側)時，排名中等的因素位於圖表的中藍色(中間)部分。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖27：IperionX重要性指數。

根據上面的重要性矩陣，PGS諮詢確定了IperionX的五個ESG重點領域：

•	ESG重點領域1--商業行為、道德和監管合規。

•	ESG重點領域2-健康與安全-社區與員工。

•	ESG重點領域3-結束狀態願景：尾礦管理和關閉規劃。

•	ESG重點領域4--社區和勞資關係：就業與多樣性/公平/包容。

•	ESG重點領域5--環境管理：温室氣體排放、空氣質量、水、能源、廢物、生物多樣性。

17.2.3

生命週期評估

在重要性分配之後，PGS諮詢公司開始對IperionX在猶他州工廠的一項金屬工藝進行生命週期評估(LCA)。造粒、燒結、脱氧(GSD)將廢鈦金屬轉化為純球形鈦粉，用於添加劑製造行業。LCA將幫助IperionX繼續對其工藝進行脱碳，並將其工藝與更傳統的鈦工藝的影響進行比較。

17.2.4

ESG攻略

PGS諮詢NeXT為IperionX的ESG領導力和實現初步可持續發展目標準備了一份“劇本”，與材料評估中確定的五個重點領域聯繫在一起。同時，顧問們正在預測IperionX的關鍵ESG目標的成本、影響、投資回報(ROI)和其他業務優勢。

17.2.5

EHS管理體系

作為對員工健康和安全以及工作環境的承諾的一部分，IperionX委託PGS諮詢公司根據ISO 45001(職業健康和安全管理體系)和ISO 14001(環境管理體系)的全球標準對IperionX的田納西州和猶他州的運營進行差距評估。本次EHS管理體系差距評估已於2021年第四季度完成，確定了IperionX的關鍵改進領域。Next PGS諮詢公司準備了一份實施計劃，以支持IperionX建立世界級的EHS管理體系，以確保在其所有運營中遵守和領先的環境和職業健康及安全管理。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

17.2.6

ESG-後續步驟

2022年第一季度，PGS Consults啟動了IperionX碳足跡基線的工作，以量化他們2021財年和2022財年的碳足跡，以支持他們在全公司範圍內實現低至零的碳目標。此外，已經開始為IperionX編寫第一份可持續發展年度報告，目標是在2022年第三季度出版。本報告將進一步總結所有ESG成就和正在為實現IperionX的ESG目標而進行的工作。

17.3

社區參與

已經為社區參與倡議奠定了基礎，我們對迄今取得的成果感到非常自豪。顯然，社區關係和參與度對企業形象和品牌聲譽產生了積極影響。我們已經在社區和國家內部建立了誠實的信任關係。在IperionX，我們非常致力於建立這些相互信任和可持續的關係。在社區中取得成功意味着創造長期機會，管理環境影響，關心社區及其健康和安全。在制定標準時，社區、地方和州政府的支持是必要的，這些標準將使行業和社區之間產生持久的代際差異。我們非常幸運地得到了社區和我們地區政府的全力支持，我們知道這種結合和信任的價值。

IperionX將繼續促進這些社區關係。我們以一種結構化的方式與社區、組織和利益相關者共同工作。這使IperionX能夠繼續建立信任、擴大支持、提高知識、促進參與和參與。所有這些條件加在一起肯定產生了非同尋常的結果。結果是盟友、倡導者和外部聲音積極驗證和支持IperionX。這使我們能夠提高我們的知名度和知名度，加強與社區成員、利益攸關方和關鍵合作伙伴的協作、溝通和參與。我們能夠共享資源和交流思想，並對IperionX的終極價值、使命和願景提供信任和準確的理解。

我們繼續接觸的一些個人和組織包括(但不限於)TDEC、TVA、TN州政府官員、社區成員、企業主、地方政府官員、當地學校系統、大學、理工學院、地方和州政府團體IperionX將繼續識別和接觸新的團體和利益相關者。IperionX的願景是通過保持積極和可持續的行業標準、可信的溝通和共享受益機會，包括關注當地就業，創造卓越的運營遺產。我們繼續以透明和開放的大門標準運作。

圖28：社區參與活動。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

17.4

與田納西大學農業研究所(UTIA)合作

IperionX正在與田納西大學農業研究所合作，研究在田納西州西部的泰坦項目實施可持續運營和修復實踐。田納西大學是田納西州的旗艦大學，而田納西大學在農業企業研究、教育和社區推廣方面走在了前列。泰坦項目包括側重於礦物開採後實踐和碳固存機會的項目，為當地土地所有者帶來世代土地使用利益。

最初的工作範圍將集中在消除入侵植被和隨後利用本地暖季草的生態重建，在IperionX擁有的物業上進行。IperionX將在泰坦項目建立一個10英畝的示範點，供Utia用於初步工作範圍，該地點有可能被用於進一步的可持續性調查，包括使用生物炭、石膏和其他土壤改良劑來幫助提高作物產量和固碳

17.4.1

原生暖季型牧草

本地暖季草(NWSG)是一種高大生長的叢生草，在一年中較温暖的月份生長，在秋季和冬季休眠。原生草原是美國中南部最瀕危的生態系統之一，導致原生動物棲息地遭到破壞，包括鵪鶉、兔子和草原鳴鳥，它們以原生草原為掩護和築巢場所。

NWSG以其快速生長的深根系統而聞名，該系統可以保持土壤並幫助防止侵蝕，以及成熟後的高質量牧草和乾草產量。這些更深的根系幫助NWSG 比它們的非原生根系吸收更多的碳。研究表明，與北美回收礦物開採作業中常用的非原生牧草相比，NWSG生長得更好，產量也更高。Utia和IperionX將調查大藍莖、小藍莖和印度草在泰坦項目中的使用情況，以幫助修復採礦後區域，並將土地恢復到具有強大生態系統的自然狀態，並有可能提供顯著高於採礦前的生產能力。圖29顯示了NWSGs根深與非原生牧草之間的差異。

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圖29：本地草根生長與非本地草根生長。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

17.4.2

生物炭和石膏土壤改良劑

生物炭是一種由草、木材和其他植物材料製成的類木炭材料，是在低氧環境下高温下生物質熱化學分解產生的。生物炭被添加到土壤混合物中，通過增加水分保持和增加植物養分的可用性來提高農業系統的生產力和彈性。

石膏，也被稱為硫酸鈣，是最早的肥料形式之一，已有250年的農業使用歷史。石膏的主要應用包括高鈉土壤修復，粉碎像粘土這樣的緻密土壤，以及為植物提供鈣和硫酸鹽硫營養。此外，它還中和了土壤中的鋁毒，改善了排水，減少了磷的徑流、結皮和積水。最近的研究集中在使用石膏土壤添加劑作為一種潛在的土壤固碳方法，通過促進根的生長，UTIA和IperionX將在泰坦項目中進行研究。

17.4.3

碳封存

碳封存是指從大氣中移除和儲存碳，包括由植物以未分解的有機物質的形式，主要作為死亡的植物根部材料。因此，具有快速生長的深層根系的植物，包括本地暖季草，在適當的條件下可能提供一個重要的固碳機會，使用包括石膏在內的促進有機生長的土壤添加劑也是如此。

17.5

廢物處置和關閉規劃

該項目產生五種類型的廢物和尾礦，分別是：

•

幹垃圾包括覆蓋層垃圾和層間垃圾。

•

外加250毫米垃圾在MMU飼料料斗灰熊。

•

外加2 mm超大材料廢品，來自從只讀存儲器進料產生的飼料製備TROMMEL。

•

來自WCP的砂尾礦返回時產生的濕廢物來自於只讀存儲器饋送。

•

從ROM源產生的WCP中脱水的泥漿。

幹廢物是通過幹採礦方法管理的，來自WCP的濕廢沙通過管道返回到礦井工作場所，在那裏由旋風機組排放，旋風機組將從廢流中回收的水傾倒，將高固體含量沙子傾倒到圓錐體中。然後，這些沙子將被沼澤D7推土機推開，WCP的脱水泥漿在被幹燥的覆蓋層和夾層覆蓋之前被卡車送回採礦空地。

從特羅梅爾礦坑採礦單位的礦化材料流中提取的礦化材料超大廢品計劃儲存起來，供道路工程使用。這種材料很可能是唯一可用於改善道路狀況的現場硬質材料來源。雖然它被視為運營成本，但這種材料對運營也很有價值，回收的金額可以抵消從異地進口道路建築材料的額外成本。

在下一階段的研究中，將制定詳細的廢物和尾礦處理以及現場水管理計劃。

已經進行了初步的礦場關閉計劃，臨時儲存的廢物和表土將在最後礦場關閉期間更換。為了限制礦山關閉時的成本，在未來礦山調度期間，將考慮從最初的採礦空隙中儲存廢物和表土的位置。

作為初步評估的一部分，估計有1025萬美元的礦場關閉費用津貼。將根據規定制定詳細的礦山關閉和修復計劃。

IperionX致力於在項目開發、執行和運營期間優先考慮本地採購和招聘。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

18.

資本和運營成本

18.1

資本成本估算

Primero Group綜合使用供應商的成本估計、歷史數據、參考最近的可比項目編制了礦山和加工廠的資本估計。2022年第2季度的成本以美元表示，不包括升級。項目初始資本成本估算的預期精確度為±35%。

資本支出項目的成本估算基礎和匯率為0.73美元/澳元。

資本成本估算分兩部分編制：

•	直接成本用於礦山生產前、濕精礦廠(WCP)、選礦廠(MSP)、包括試劑和空氣/水服務在內的共同服務以及非流程基礎設施。

•	間接成本估計為工程、建築和業主成本。

對於礦山，資本支出估算基於以下幾個方面：清理和挖掘、礦山開發、抽水和基礎設施、移動採礦設備和採礦承包商動員。

對於WCP和MSP設施，工藝設計標準、流程圖和質量平衡計算都有足夠的細節，以便準備一份機械設備清單。設備定價是從基準信息中收集的。用作基準的項目是生產WCP和MSP產品的類似電路。該項目目前正在澳大利亞建設，由Primero管理。機械設備的總供應成本然後被用來計入所有其他直接學科成本，如混凝土、鋼鐵、板材、管道、電氣、儀表和控制。這些因素也是從基準項目中得出的。

間接成本，包括EPCM、場外管理、資本備件、航班和住宿、首次加註和試運行成本也包括在項目直接成本中。

項目應急費用作為直接和間接總成本的一個係數進行計算。

對於非加工基礎設施，為一些與機械設備供應無關的費用，包括加工廠房和非加工基礎設施，預留了費用。

表21突出顯示了該項目的估計資本支出總額。

表21：泰坦項目資本成本估算摘要。

	資本成本估計明細	百萬美元
	選礦廠和濕法選礦廠	94.6
	選礦廠	22.3
	共同事務	12.5
	項目間接	35.2
	移動採礦單位交鑰匙	23.3
	意外事件(30%)	49.4
	初始資本總額	237.2
	遞延和持續資本	198.5

18.2

運營成本估算

運營成本估計是根據礦化資源25年的年平均開採量970萬噸/年的運營情況編制的。表22彙總了穩定狀態下的估計運營成本。

第67頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

對採礦、尾礦脱泥、生產HMC的濕式選礦廠(WCP)和選礦廠(MSP)進行了運營成本估算。一般和管理已分別處理。

估算使用了下列非詳盡的費用中心清單：薪金；G&A；試劑；消耗品；水電費(電力、燃料、水等)；以及維修。

加工廠運營成本估計基於±35%的準確度水平，儘可能利用指示性報價，否則使用Primero數據庫估計和行業最近的經驗。

OPEX以美元表示，目前適用於2022年第一季度。

表22：泰坦項目運營成本估算摘要。

運營成本估計明細	平均年成本 (百萬美元/年)	美元/噸ROM值
採礦	25.8	2.66
正在處理中	28.2	2.91
運輸	2.1	0.22
一般和行政事務	6.9	0.71
版税	4.0	0.41
總運營成本	67.1	6.91

第68頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

19.

經濟分析

該模型利用的礦山總壽命為每年計劃25年，前14年為100%表示。WCP和MSP同時開始運營，在達到銘牌生產之前有8個月的上升期。

19.1

特許權使用費、税收、折舊和損耗

初步評估項目經濟包括以下與特許權使用費、税收、折舊和損耗津貼相關的關鍵參數。

•	5%的特許權使用費是根據平均土地租賃協議計算的。

•	聯邦税率為21%，田納西州公司税率為6.5%。

•	銷售價格適用22%重礦砂的損耗補貼。

•	稀土精礦的損耗額度假設為14%。

•	礦山和精礦業務的折舊以IRS表B-1中的資產類別10-採礦為基礎，使用7年GDS，並採用雙倍餘額遞減法。

19.2

初步評估經濟學

貼現現金流分析顯示，未來的泰坦項目具有令人信服的經濟效益，其淨現值(税後，折現率為8%)為6.92億美元，內部收益率為40%。DCF分析還強調了低運營成本、低特許權使用費和低企業税率。對使用的所有關鍵假設進行了敏感性分析。強勁的泰坦項目經濟效益使IperionX的泰坦項目不受市場定價、資本支出或運營成本變化的影響。該項目的回收期為自運營開始之日起1.9年。回收期以税後自由現金流為基礎。

萬一剩餘的推斷礦產資源無法升級，項目的可行性不會受到影響。這一點得到了一份獨立的DCF分析的支持，該分析假設只有指示的資源包括在採礦計劃中，以證明該項目的經濟可行性。假設只開採指定的資源，經修訂的生產目標約為136.5公噸可礦化資源，而礦山壽命約為14年。這項DCF分析表明，即使沒有從現有推斷資源升級或被尚未發現的新指示資源取代，項目仍有望展現為IperionX股東帶來重大價值的盈利水平。折現現金流分析假設僅指明的資源包括以4.69億美元的淨現值(税後，折現率為8%)和39%的內部收益率(IRR)展示的礦山計劃。

主要項目經濟指標見表23。

表23：項目經濟措施摘要。

	經濟措施摘要(税後)	價值
	年度EBITDA(頭五年)	$118M
	項目淨現值(折現8.0%)	$692M
	內部收益率(IRR)	40%
	回收期(從運營開始)	1.9 y

第69頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

表24：主要財務假設

財務假設	計量單位	價值
鈦鐵礦LOM加權平均實現價格	$/t	311
金紅石LOM加權平均實現價格	$/t	1,311
獨居石LOM加權平均實現價格	$/t	17,356
鋯石溢價LOM加權平均實現價格	$/t	1,748
鋯石精礦LOM加權平均實現價格	$/t	787
貼現率	%	8
特許權使用費(僅限於租賃土地)	%	5
聯邦税率	%	21
田納西州公司税率	%	6.5
鈦鐵礦貧化	%	22
金紅石損耗	%	22
獨居石耗竭	%	14
鋯石溢價	%	22
鋯石精礦	%	22
折舊	-	7年雙遞減法

圖30：泰坦項目税後實際現金流。

第70頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖31：泰坦項目生產概況。

圖32：泰坦項目按產品分類的收入百分比。

第71頁

表25：年度現金流量彙總表(顯示和推斷資源)

	單位	LOM合計
歷年					2023			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036
運營年份						0			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10			11			12			13
挖掘和處理計劃
開採的總材料	大山		406.0			-			-			13.6			16.0			22.3			14.7			13.6			21.3			18.5			17.6			16.3			15.6			15.9			16.5
總礦石開採量	大山		242.6			-			-			10.0			9.8			9.9			9.9			9.9			9.7			9.4			9.4			9.5			9.6			9.7			9.9
開採的總廢物	大山		163.4			-			-			3.6			6.2			12.3			4.8			3.7			11.7			9.1			8.2			6.8			6.0			6.1			6.6
採礦損失、規模過大和垃圾	大山		4.5			-			-			0.3			0.2			0.3			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
粘液	大山		40.5			-			-			1.8			1.6			1.7			1.7			1.8			1.5			1.4			1.4			1.4			1.5			1.7			1.9
原地總重礦物(THM)	大山		7.2			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3
原地總重礦物品位	%THM		3.0	%		-			-			3.8	%		4.2	%		3.6	%		2.3	%		2.6	%		3.0	%		2.9	%		2.8	%		2.7	%		2.7	%		2.8	%		2.8	%
礦物品位裂解
鈦鐵礦	%THM		40.2	%		-			-			40.4	%		35.9	%		38.1	%		42.5	%		41.6	%		37.9	%		36.7	%		35.2	%		35.3	%		36.6	%		39.3	%		41.9	%
金紅石	%THM		9.4	%		-			-			9.5	%		8.4	%		8.9	%		10.0	%		9.8	%		8.9	%		8.6	%		8.3	%		8.3	%		8.6	%		9.2	%		9.8	%
獨居石	%THM		2.1	%		-			-			2.2	%		1.9	%		2.0	%		2.3	%		2.3	%		1.9	%		1.8	%		1.7	%		1.8	%		1.9	%		2.1	%		2.3	%
鋯石	%THM		11.5	%		-			-			11.6	%		10.2	%		10.9	%		12.2	%		12.0	%		10.7	%		10.3	%		9.9	%		10.0	%		10.4	%		11.2	%		12.0	%
採掘材料中的原位礦物含量
鈦鐵礦	大山		2.9			-			-			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
金紅石	大山		0.7			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
獨居石	大山		0.2			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
鋯石	大山		0.8			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
濕法選礦廠飼料	大山		237.3			-			-			9.6			9.5			9.6			9.6			9.6			9.4			9.3			9.3			9.3			9.4			9.6			9.6
生產重礦物精礦	大山		7.6			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3
回收適銷礦產品
鈦鐵礦	基特		2,388.0			-			-			94.0			124.4			112.2			79.0			89.0			91.4			83.4			78.8			76.3			79.2			88.4			95.3
金紅石	基特		417.5			-			-			16.4			21.7			19.6			13.8			15.6			16.0			14.6			13.8			13.3			13.9			15.5			16.7
獨居石	基特		116.2			-			-			4.7			6.0			5.5			3.9			4.4			4.2			3.7			3.5			3.5			3.7			4.3			4.8
鋯英石溢價	基特		559.6			-			-			22.1			29.1			26.3			18.6			20.9			21.2			19.2			18.1			17.7			18.4			20.7			22.5
鋯石精礦	基特		402.4			-			-			15.9			20.9			18.9			13.4			15.1			15.3			13.8			13.0			12.7			13.3			14.9			16.2
礦產品價格
鈦鐵礦	美元/噸				$	284.2		$	298.7		$	313.3		$	327.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金紅石	美元/噸				$	1,440.5		$	1,488.8		$	1,566.4		$	1,585.3		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
獨居石	美元/噸				$	13,062.2		$	14,296.3		$	15,013.1		$	14,708.0		$	14,546.1		$	14,296.5		$	14,723.1		$	15,426.6		$	16,264.3		$	16,928.3		$	17,423.5		$	17,919.0		$	18,414.9		$	18,414.9
鋯英石溢價	美元/噸				$	2,376.3		$	2,429.1		$	2,398.6		$	2,309.5		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
鋯石精礦	美元/噸				$	1,069.3		$	1,093.1		$	1,079.4		$	1,039.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
總收入
鈦鐵礦	美國：百萬美元	$	742.3			-			-		$	29.5		$	40.8		$	34.8		$	24.5		$	27.6		$	28.3		$	25.8		$	24.4		$	23.6		$	24.5		$	27.4		$	29.5
金紅石	美國：百萬美元	$	547.3			-			-		$	25.8		$	34.5		$	25.2		$	17.8		$	20.0		$	20.5		$	18.7		$	17.7		$	17.1		$	17.8		$	19.9		$	21.4
獨居石	美國：百萬美元	$	2,016.0			-			-		$	70.0		$	88.0		$	79.9		$	56.4		$	65.3		$	65.3		$	60.2		$	59.2		$	60.7		$	66.9		$	79.4		$	88.3
鋯英石溢價	美國：百萬美元	$	978.1			-			-		$	53.1		$	67.2		$	44.4		$	31.4		$	35.3		$	35.8		$	32.4		$	30.6		$	29.8		$	31.1		$	35.0		$	37.9
鋯石精礦	美國：百萬美元	$	316.5			-			-		$	17.2		$	21.7		$	14.4		$	10.2		$	11.4		$	11.6		$	10.5		$	9.9		$	9.6		$	10.1		$	11.3		$	12.3
總收入	美國：百萬美元	$	4,600.1			-			-		$	195.4		$	252.2		$	198.7		$	140.2		$	159.6		$	161.5		$	147.7		$	141.8		$	140.9		$	150.5		$	173.0		$	189.4
運營成本
採礦	美國：百萬美元	$	644.9			-			-		$	22.8		$	25.6		$	33.2		$	24.0		$	22.7		$	32.0		$	28.5		$	27.3		$	25.8		$	25.0		$	25.3		$	26.1
濕法加工廠	美國：百萬美元	$	242.2			-			-		$	9.8		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.6		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.6		$	9.8		$	9.8
泥漿尾礦處理	美國：百萬美元	$	153.3			-			-		$	6.7		$	6.1		$	6.5		$	6.4		$	6.6		$	5.9		$	5.4		$	5.4		$	5.6		$	5.8		$	6.3		$	6.8
選礦廠	美國：百萬美元	$	310.2			-			-		$	15.0		$	15.9		$	14.2		$	10.6		$	11.5		$	12.4		$	11.9		$	11.8		$	11.6		$	11.6		$	11.9		$	11.9
一般與行政	美國：百萬美元	$	173.1			-			-		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特許權使用費	美國：百萬美元	$	100.4			-			-		$	9.8		$	12.6		$	9.9		$	1.4			-		$	4.0		$	5.9		$	4.3		$	2.1		$	6.8			-			-
運輸和物流成本	美國：百萬美元	$	53.4			-					$	2.1		$	2.8		$	2.5		$	1.8		$	2.0		$	1.9		$	1.7		$	1.6		$	1.6		$	1.7		$	2.0		$	2.2
總運營成本	美國：百萬美元	$	1,677.6			-			-		$	73.2		$	79.6		$	83.1		$	60.9		$	59.6		$	72.8		$	69.9		$	66.9		$	63.1		$	67.4		$	62.2		$	63.8
税前營業收入	美國：百萬美元	$	2,922.6			-			-		$	122.3		$	172.6		$	115.6		$	79.2		$	100.0		$	88.7		$	77.8		$	74.9		$	77.7		$	83.0		$	110.8		$	125.6
資本成本
發展資本	美國：百萬美元	$	237.2		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持續資本，包括持續的填海工程	美國：百萬美元	$	188.3			-			-			-			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2
最終結清/填海資本	美國：百萬美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
總資本成本	美國：百萬美元	$	435.7		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2
折舊	美國：百萬美元	$	435.7			-			-		$	67.8		$	48.4		$	39.2		$	28.0		$	20.5		$	18.7		$	13.4		$	9.6		$	10.9		$	17.6		$	12.6		$	13.0
耗盡	美國：百萬美元	$	823.3			-			-		$	27.2		$	46.0		$	35.4		$	25.6		$	29.9		$	29.5		$	26.6		$	25.7		$	25.7		$	26.5		$	31.7		$	34.6
所得税	美國：百萬美元	$	434.7			-			-		$	7.1		$	20.4		$	10.7		$	6.7		$	13.0		$	10.6		$	9.9		$	10.4		$	10.7		$	10.2		$	17.4		$	20.4
營運資金的變動	美國：百萬美元		-			-			-		$	12.4		$	4.3		$	(4.4	)	$	(3.5	)	$	1.7		$	(0.6	)	$	(1.1	)	$	(0.3	)	$	0.2		$	0.4		$	2.3		$	1.3
税後自由現金流	美國：百萬美元	$	2,052.1		$	(42.2	)	$	(186.3	)	$	94.0		$	147.9		$	93.2		$	76.0		$	83.4		$	64.6		$	69.0		$	64.8		$	52.7		$	37.9		$	91.1		$	89.8

第72頁

	單位	LOM合計
歷年					2037			2038			2039			2040			2041			2042			2043			2044			2045			2046			2047			2048			2049			2050
運營年份						14			15			16			17			18			19			20			21			22			23			24			25			26			27
挖掘和處理計劃
開採的總材料	大山		406.0			17.1			11.6			21.7			20.6			20.0			16.3			15.9			16.0			14.6			13.4			14.9			10.8			11.2			-
總礦石開採量	大山		242.6			9.9			9.9			9.3			9.5			9.5			9.4			9.5			9.7			10.0			9.9			9.8			9.8			9.9			-
開採的總廢物	大山		163.4			7.2			1.7			12.4			11.2			10.5			6.9			6.3			6.3			4.6			3.6			5.1			1.0			1.4			-
採礦損失、規模過大和垃圾	大山		4.5			0.1			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.2			-
粘液	大山		40.5			1.9			1.8			1.2			1.4			1.4			1.4			1.5			1.6			1.9			1.8			1.7			1.7			1.8			-
原地總重礦物(THM)	大山		7.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
原地總重礦物品位	%THM		3.0	%		2.5	%		3.0	%		3.0	%		3.1	%		3.1	%		3.1	%		3.0	%		2.9	%		2.6	%		2.6	%		2.8	%		3.1	%		3.4	%		-
礦物品位裂解
鈦鐵礦	%THM		40.2	%		42.9	%		44.2	%		38.5	%		40.2	%		40.9	%		40.4	%		40.8	%		42.1	%		44.4	%		41.2	%		40.9	%		42.9	%		43.4	%		-
金紅石	%THM		9.4	%		10.1	%		10.4	%		9.0	%		9.4	%		9.6	%		9.5	%		9.6	%		9.9	%		10.4	%		9.7	%		9.6	%		10.1	%		10.2	%		-
獨居石	%THM		2.1	%		2.4	%		2.4	%		1.9	%		2.0	%		2.1	%		2.1	%		2.2	%		2.2	%		2.4	%		2.2	%		2.2	%		2.4	%		2.4	%		-
鋯石	%THM		11.5	%		12.4	%		12.7	%		10.9	%		11.4	%		11.7	%		11.6	%		11.7	%		12.1	%		12.8	%		11.8	%		11.7	%		12.4	%		12.5	%		-
採掘材料中的原位礦物含量
鈦鐵礦	大山		2.9			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			-
金紅石	大山		0.7			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
獨居石	大山		0.2			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
鋯石	大山		0.8			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			-
濕法選礦廠飼料	大山		237.3			9.6			9.6			9.1			9.3			9.3			9.3			9.4			9.5			9.6			9.6			9.6			9.6			9.6			-
生產重礦物精礦	大山		7.6			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.4			-
回收適銷礦產品
鈦鐵礦	基特		2,388.0			90.2			111.4			89.7			97.0			101.3			98.9			96.4			98.4			96.7			90.0			94.9			109.0			122.7			-
金紅石	基特		417.5			15.8			19.5			15.7			16.9			17.7			17.3			16.9			17.2			16.9			15.7			16.6			19.1			21.4			-
獨居石	基特		116.2			4.6			5.6			4.1			4.5			4.9			4.8			4.7			4.8			4.9			4.4			4.7			5.6			6.3			-
鋯英石溢價	基特		559.6			21.3			26.3			20.8			22.6			23.7			23.2			22.6			23.1			22.9			21.1			22.3			25.8			29.0			-
鋯石精礦	基特		402.4			15.3			18.9			15.0			16.2			17.0			16.7			16.3			16.6			16.4			15.2			16.0			18.5			20.9			-
礦產品價格
鈦鐵礦	美元/噸				$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金紅石	美元/噸				$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
獨居石	美元/噸				$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9
鋯英石溢價	美元/噸				$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
鋯石精礦	美元/噸				$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
總收入
鈦鐵礦	美國：百萬美元	$	742.3		$	27.9		$	34.5		$	27.8		$	30.1		$	31.4		$	30.6		$	29.9		$	30.5		$	30.0		$	27.9		$	29.4		$	33.8		$	38.0			-
金紅石	美國：百萬美元	$	547.3		$	20.3		$	25.0		$	20.1		$	21.8		$	22.7		$	22.2		$	21.6		$	22.1		$	21.7		$	20.2		$	21.3		$	24.5		$	27.5			-
獨居石	美國：百萬美元	$	2,016.0		$	84.3		$	104.0		$	75.7		$	83.8		$	89.5		$	88.2		$	86.6		$	89.1		$	90.3		$	81.4		$	85.7		$	102.2		$	115.6			-
鋯英石溢價	美國：百萬美元	$	978.1		$	36.0		$	44.4		$	35.1		$	38.1		$	40.0		$	39.1		$	38.1		$	39.0		$	38.6		$	35.7		$	37.6		$	43.5		$	49.0			-
鋯石精礦	美國：百萬美元	$	316.5		$	11.6		$	14.4		$	11.4		$	12.3		$	12.9		$	12.6		$	12.3		$	12.6		$	12.5		$	11.5		$	12.2		$	14.1		$	15.9			-
總收入	美國：百萬美元	$	4,600.1		$	180.1		$	222.3		$	170.1		$	186.0		$	196.5		$	192.7		$	188.5		$	193.2		$	193.1		$	176.6		$	186.2		$	218.0		$	246.0			-
運營成本
採礦	美國：百萬美元	$	644.9		$	27.0		$	20.2		$	32.3		$	31.0		$	30.2		$	25.8		$	25.3		$	25.5		$	23.9		$	22.5		$	24.1		$	19.2		$	19.8
濕法加工廠	美國：百萬美元	$	242.2		$	9.8		$	9.8		$	9.4		$	9.5		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8
泥漿尾礦處理	美國：百萬美元	$	153.3		$	7.0		$	6.8		$	4.8		$	5.4		$	5.5		$	5.4		$	5.7		$	6.2		$	6.8		$	6.5		$	6.3		$	6.4		$	6.6
選礦廠	美國：百萬美元	$	310.2		$	11.4		$	12.8		$	12.1		$	12.4		$	12.6		$	12.5		$	12.2		$	12.2		$	11.6		$	11.6		$	12.1		$	12.8		$	13.8
一般與行政	美國：百萬美元	$	173.1		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特許權使用費	美國：百萬美元	$	100.4			-		$	2.2			-			-			-			-			-			-			-		$	8.8		$	9.3		$	10.9		$	12.3			-
運輸和物流成本	美國：百萬美元	$	53.4		$	2.1		$	2.6		$	1.9		$	2.1		$	2.2		$	2.2		$	2.2		$	2.2		$	2.3		$	2.0		$	2.1		$	2.6		$	2.9
總運營成本	美國：百萬美元	$	1,677.6		$	64.1		$	61.3		$	67.4		$	67.3		$	67.0		$	62.4		$	61.9		$	62.7		$	61.3		$	68.3		$	70.7		$	68.6		$	72.0			-
税前營業收入	美國：百萬美元	$	2,922.6		$	116.0		$	160.9		$	102.7		$	118.7		$	129.5		$	130.3		$	126.6		$	130.6		$	131.8		$	108.4		$	115.5		$	149.4		$	174.0			-
資本成本
發展資本	美國：百萬美元	$	237.2			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持續資本，包括持續的填海工程	美國：百萬美元	$	188.3		$	2.0			-		$	14.2			-			-		$	14.2			-		$	34.6		$	14.2			-			-		$	14.2			-			-
最終結清/填海資本	美國：百萬美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-		$	10.3
總資本成本	美國：百萬美元	$	435.7		$	2.0			-		$	14.2			-			-		$	14.2			-		$	34.6		$	14.2			-			-		$	14.2		$	10.3			-
折舊	美國：百萬美元	$	435.7		$	9.9		$	7.1		$	9.1		$	6.5		$	4.6		$	7.4		$	5.3		$	13.6		$	13.8		$	9.8		$	7.0		$	9.1		$	32.9
耗盡	美國：百萬美元	$	823.3		$	32.9		$	40.2		$	31.4		$	34.2		$	36.1		$	35.3		$	34.6		$	35.4		$	35.3		$	30.7		$	32.4		$	37.8		$	42.6
所得税	美國：百萬美元	$	434.7		$	19.1		$	29.7		$	16.3		$	20.4		$	23.2		$	22.9		$	22.7		$	21.3		$	21.6		$	17.7		$	19.9		$	26.8		$	25.7			-
營運資金的變動	美國：百萬美元		-		$	(0.8	)	$	3.5		$	(4.4	)	$	1.3		$	0.9		$	(0.1	)	$	(0.3	)	$	0.3		$	0.0		$	(2.0	)	$	0.7		$	2.6		$	2.1		$	(16.5	)
税後自由現金流	美國：百萬美元	$	2,052.1		$	95.7		$	127.7		$	76.7		$	97.0		$	105.4		$	93.4		$	104.3		$	74.3		$	95.9		$	92.6		$	95.0		$	105.8		$	135.9		$	16.5

第73頁

表26：年度現金流量摘要(僅供參考資料)

	三個單位	LOM合計
歷年					2023			2024			2025			2026			2027			2028			2029			2030			2031			2032			2033			2034			2035			2036			2037			2038			2039
運營年份						0			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10			11			12			13			14			15			16
挖掘和處理計劃
開採的總材料	大山		230.7			-			-			13.6			16.0			22.3			14.7			13.6			21.3			18.5			17.6			16.3			15.6			15.9			16.5			17.1			11.6			-
總礦石開採量	大山		136.5			-			-			10.0			9.8			9.9			9.9			9.9			9.7			9.4			9.4			9.5			9.6			9.7			9.9			9.9			9.9			-
開採的總廢物	大山		94.2			-			-			3.6			6.2			12.3			4.8			3.7			11.7			9.1			8.2			6.8			6.0			6.1			6.6			7.2			1.7			-
採礦損失、規模過大和垃圾	大山		2.6			-			-			0.3			0.2			0.3			0.2			0.2			0.2			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.2			-
粘液	大山		23.2			-			-			1.8			1.6			1.7			1.7			1.8			1.5			1.4			1.4			1.4			1.5			1.7			1.9			1.9			1.8			-
原地總重礦物(THM)	大山		4.1			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
原地總重礦物品位	%THM		3.0	%		-			-			3.8	%		4.2	%		3.6	%		2.3	%		2.6	%		3.0	%		2.9	%		2.8	%		2.7	%		2.7	%		2.8	%		2.8	%		2.5	%		3.0	%		-
礦物品位裂解
鈦鐵礦	%THM		39.2	%		-			-			40.4	%		35.9	%		38.1	%		42.5	%		41.6	%		37.9	%		36.7	%		35.2	%		35.3	%		36.6	%		39.3	%		41.9	%		42.9	%		44.2	%		-
金紅石	%THM		9.2	%		-			-			9.5	%		8.4	%		8.9	%		10.0	%		9.8	%		8.9	%		8.6	%		8.3	%		8.3	%		8.6	%		9.2	%		9.8	%		10.1	%		10.4	%		-
獨居石	%THM		2.1	%		-			-			2.2	%		1.9	%		2.0	%		2.3	%		2.3	%		1.9	%		1.8	%		1.7	%		1.8	%		1.9	%		2.1	%		2.3	%		2.4	%		2.4	%		-
鋯石	%THM		11.2	%		-			-			11.6	%		10.2	%		10.9	%		12.2	%		12.0	%		10.7	%		10.3	%		9.9	%		10.0	%		10.4	%		11.2	%		12.0	%		12.4	%		12.7	%		-
採掘材料中的原位礦物含量
鈦鐵礦	大山		1.6			-			-			0.2			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1			0.1
金紅石	大山		0.4			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
獨居石	大山		0.1			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
鋯石	大山		0.5			-			-			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0			0.0
濕法選礦廠飼料	大山		133.3			-			-			9.6			9.5			9.6			9.6			9.6			9.4			9.3			9.3			9.3			9.4			9.6			9.6			9.6			9.6			-
生產重礦物精礦	大山		4.3			-			-			0.4			0.4			0.4			0.2			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			0.3			-
回收適銷礦產品	大山
鈦鐵礦	基特		1,293.0			-			-			94.0			124.4			112.2			79.0			89.0			91.4			83.4			78.8			76.3			79.2			88.4			95.3			90.2			111.4			-
金紅石	基特		226.1			-			-			16.4			21.7			19.6			13.8			15.6			16.0			14.6			13.8			13.3			13.9			15.5			16.7			15.8			19.5			-
獨居石	基特		62.5			-			-			4.7			6.0			5.5			3.9			4.4			4.2			3.7			3.5			3.5			3.7			4.3			4.8			4.6			5.6			-
鋯英石溢價	基特		302.6			-			-			22.1			29.1			26.3			18.6			20.9			21.2			19.2			18.1			17.7			18.4			20.7			22.5			21.3			26.3			-
鋯石精礦	基特		217.6			-			-			15.9			20.9			18.9			13.4			15.1			15.3			13.8			13.0			12.7			13.3			14.9			16.2			15.3			18.9			-
礦產品價格
鈦鐵礦	美元/噸				$	284.2		$	298.7		$	313.3		$	327.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8		$	309.8
金紅石	美元/噸				$	1,440.5		$	1,488.8		$	1,566.4		$	1,585.3		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2		$	1,284.2
獨居石	美元/噸				$	13,062.2		$	14,296.3		$	15,013.1		$	14,708.0		$	14,546.1		$	14,296.5		$	14,723.1		$	15,426.6		$	16,264.3		$	16,928.3		$	17,423.5		$	17,919.0		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9		$	18,414.9
鋯英石溢價	美元/噸				$	2,376.3		$	2,429.1		$	2,398.6		$	2,309.5		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4		$	1,687.4
鋯石精礦	美元/噸				$	1,069.3		$	1,093.1		$	1,079.4		$	1,039.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3		$	759.3
總收入
鈦鐵礦	美國：百萬美元	$	403.1			-			-		$	29.5		$	40.8		$	34.8		$	24.5		$	27.6		$	28.3		$	25.8		$	24.4		$	23.6		$	24.5		$	27.4		$	29.5		$	27.9		$	34.5			-
金紅石	美國：百萬美元	$	301.5			-			-		$	25.8		$	34.5		$	25.2		$	17.8		$	20.0		$	20.5		$	18.7		$	17.7		$	17.1		$	17.8		$	19.9		$	21.4		$	20.3		$	25.0			-
獨居石	美國：百萬美元	$	1,027.9			-			-		$	70.0		$	88.0		$	79.9		$	56.4		$	65.3		$	65.3		$	60.2		$	59.2		$	60.7		$	66.9		$	79.4		$	88.3		$	84.3		$	104.0			-
鋯英石溢價	美國：百萬美元	$	544.4			-			-		$	53.1		$	67.2		$	44.4		$	31.4		$	35.3		$	35.8		$	32.4		$	30.6		$	29.8		$	31.1		$	35.0		$	37.9		$	36.0		$	44.4			-
鋯石精礦	美國：百萬美元	$	176.2			-			-		$	17.2		$	21.7		$	14.4		$	10.2		$	11.4		$	11.6		$	10.5		$	9.9		$	9.6		$	10.1		$	11.3		$	12.3		$	11.6		$	14.4			-
總收入	美國：百萬美元	$	2,453.1			-			-		$	195.4		$	252.2		$	198.7		$	140.2		$	159.6		$	161.5		$	147.7		$	141.8		$	140.9		$	150.5		$	173.0		$	189.4		$	180.1		$	222.3			-
運營成本
採礦	美國：百萬美元	$	365.5			-			-		$	22.8		$	25.6		$	33.2		$	24.0		$	22.7		$	32.0		$	28.5		$	27.3		$	25.8		$	25.0		$	25.3		$	26.1		$	27.0		$	20.2
濕法加工廠	美國：百萬美元	$	136.0			-			-		$	9.8		$	9.7		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.6		$	9.5		$	9.5		$	9.6		$	9.6		$	9.8		$	9.8		$	9.8		$	9.8
泥漿尾礦處理	美國：百萬美元	$	87.6			-			-		$	6.7		$	6.1		$	6.5		$	6.4		$	6.6		$	5.9		$	5.4		$	5.4		$	5.6		$	5.8		$	6.3		$	6.8		$	7.0		$	6.8
選礦廠	美國：百萬美元	$	174.3			-			-		$	15.0		$	15.9		$	14.2		$	10.6		$	11.5		$	12.4		$	11.9		$	11.8		$	11.6		$	11.6		$	11.9		$	11.9		$	11.4		$	12.8
一般與行政	美國：百萬美元	$	96.9			-			-		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9		$	6.9
地主特許權使用費	美國：百萬美元	$	59.0			-			-		$	9.8		$	12.6		$	9.9		$	1.4			-		$	4.0		$	5.9		$	4.3		$	2.1		$	6.8			-			-			-		$	2.2			-
運輸和物流成本	美國：百萬美元	$	28.7			-					$	2.1		$	2.8		$	2.5		$	1.8		$	2.0		$	1.9		$	1.7		$	1.6		$	1.6		$	1.7		$	2.0		$	2.2		$	2.1		$	2.6
總運營成本	美國：百萬美元	$	947.9			-			-		$	73.2		$	79.6		$	83.1		$	60.9		$	59.6		$	72.8		$	69.9		$	66.9		$	63.1		$	67.4		$	62.2		$	63.8		$	64.1		$	61.3			-
税前營業收入	美國：百萬美元	$	1,505.2			-			-		$	122.3		$	172.6		$	115.6		$	79.2		$	100.0		$	88.7		$	77.8		$	74.9		$	77.7		$	83.0		$	110.8		$	125.6		$	116.0		$	160.9			-
資本成本
發展資本	美國：百萬美元	$	237.2		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-
持續資本，包括持續的填海工程	美國：百萬美元	$	97.1			-			-			-			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2		$	2.0			-			-
最終結清/填海資本	美國：百萬美元	$	10.3			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-			-		$	10.3			-
總資本成本	美國：百萬美元	$	344.5		$	42.2		$	186.3		$	8.7			-		$	16.1			-		$	2.0		$	14.2			-			-		$	14.2		$	34.6			-		$	14.2		$	2.0		$	10.3			-
折舊	美國：百萬美元	$	344.5			-			-		$	67.8		$	48.4		$	39.2		$	28.0		$	20.5		$	18.7		$	13.4		$	9.6		$	10.9		$	17.6		$	12.6		$	13.0		$	9.9		$	34.9
耗盡	美國：百萬美元	$	437.6			-			-		$	27.2		$	46.0		$	35.4		$	25.6		$	29.9		$	29.5		$	26.6		$	25.7		$	25.7		$	26.5		$	31.7		$	34.6		$	32.9		$	40.2
所得税	美國：百萬美元	$	189.0			-			-		$	7.1		$	20.4		$	10.7		$	6.7		$	13.0		$	10.6		$	9.9		$	10.4		$	10.7		$	10.2		$	17.4		$	20.4		$	19.1		$	22.4			-
營運資金的變動	美國：百萬美元		-			-			-		$	12.4		$	4.3		$	(4.4	)	$	(3.5	)	$	1.7		$	(0.6	)	$	(1.1	)	$	(0.3	)	$	0.2		$	0.4		$	2.3		$	1.3		$	(0.8	)	$	3.5		$	(15.4	)
税後自由現金流	美國：百萬美元	$	971.7		$	(42.2	)	$	(186.3	)	$	94.0		$	147.9		$	93.2		$	76.0		$	83.4		$	64.6		$	69.0		$	64.8		$	52.7		$	37.9		$	91.1		$	89.8		$	95.7		$	124.8		$	15.4

第74頁

19.3

敏感度分析

這項研究被設計成一個範圍的細節水平，預期的準確度為±35%。這項研究的關鍵投入已經通過定價、資本成本和運營成本敏感性進行了測試。

結果表明，淨現值對獨居石價格和OPEX變化最敏感，而IRR對資本支出變化最敏感。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

圖33：泰坦項目敏感性分析結果-税後淨現值(百萬美元)。

圖34：Titan項目敏感性分析結果-税後IRR(%)。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

20.

相鄰屬性

這項研究沒有使用與鄰近房產相關的專有信息。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

21.

其他相關數據和信息

目前不存在其他相關數據。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

22.

解讀和結論

QP對本TRS中提出的技術和經濟評估充滿信心。

QPS還認識到，本TRS的結果受到許多風險的影響，包括但不限於：大宗商品價格、資本或運營成本的意外膨脹、地質不確定性以及巖土和水文假設。

初步評估強調了幾個優勢，其中包括：

•	可以利用當地服務提供商採用低複雜性的挖掘實踐。

•	採礦足跡可以控制，以限制對環境和社會的影響。

•	採礦方法提出將土地面積恢復到開採前的最小條件。

•	簽署關於稀土精礦和鈦礦物(金紅石和鈦鐵礦)和鋯石產品的諒解備忘錄。

•	鑑於很大比例的稀土精礦和鈦(金紅石和鈦鐵礦)產品預計將在美國國內銷售，運輸優勢。

•	對高需求、面向未來的大宗商品的敞口經歷了大宗商品價格的上漲。

•	這個以25年為基礎的項目的淨現值為6.92億美元，折現率為8%，税後為6.92億美元。

•	內部收益率(IRR)為40%。

在發表本初步評估報告時，計劃完成初步可行性研究。

第79頁

IPERIONX泰坦項目-初步評估

23.

建議

初步評估證明瞭泰坦項目作為美國領先的關鍵礦物項目的重要性，並使IperionX處於有利地位，可以迅速推進開發過程中的下一步，包括：

•	繼續勘探和擴大公司的土地頭寸；

•	推進項目審批和開發審批；

•	開始進行預可行性研究，以優化礦山和工藝設計；

•	執行可行性研究水平的流程圖開發測試工作(正在進行)；

•	在現場開發礦物示範設施(已完成脱泥、規劃濕法選礦和礦物分離階段)。

•	產品更新換代和下游加工調研；

•	對公司的礦產和金屬項目及運營進行生命週期分析；

•	繼續與烏託亞執行可持續的業務和恢復做法；

•	繼續提高利益相關者的意識和參與度；以及

•	與一些潛在的戰略、技術和承購合作伙伴正式達成協議。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

24.

參考文獻

初級範圍研究報告，泰坦重礦物砂項目，40501-REP-GE-002,2022年6月。

礦物技術報告，泰坦礦砂項目-Benton礦石，常規濕法重力和幹法物理分選試驗，包括從提供的礦石樣品中創建鈦鐵礦、金紅石、鋯石和獨居石精礦，MTNA21069，Rev.2,2021年9月22日。

礦物技術報告，泰坦礦砂項目-卡姆登礦石，濕法重力範圍試驗，稀土礦物浮選和幹法物理分離以生產鋯石、獨居石和鈦礦物精礦，MS21/3394979/1，Rev.2,2022年2月16日。

IperionX，ASX發佈，Maiden Resources確認田納西州為主要未開發關鍵礦藏省，2021年10月6日。

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IPERIONX泰坦項目-初步評估

25.	對註冊人提供的信息的依賴

Primero依賴於IperionX提供的以下信息：

•	第16節：市場研究。定價信息基於來自Adamas Intelligence、TZMI和IperionX的數據。

•	第17節：環境研究、許可以及與當地個人或團體的計劃、談判或協議。這是基於HDR、PGS諮詢、UTIA和IperionX提供的信息。

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