附錄 99.2

2023年5月9日

GoPro, Inc.（納斯達克股票代碼：GPRO）

管理層評論

2023 年第一季度財報電話會議

克里斯托弗克拉

GoPro, Inc. 企業傳播副總裁

隨函附上GoPro的2023年第一季度收益報告。簡短介紹之後是GoPro首席執行官尼古拉斯·伍德曼和首席財務官兼首席運營官布萊恩·麥吉的管理層評論。本評論可能包括前瞻性陳述。前瞻性陳述和所有其他非歷史事實的陳述不能保證未來的業績，並且受許多風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果存在重大差異。此外，今天發表的任何前瞻性陳述均基於截至今天的假設。這意味着結果可能隨時發生變化，我們不承擔任何義務因新信息或未來事件而更新這些聲明。為了更好地瞭解可能導致實際業績與我們的評論不同的風險和不確定性，我們請您參閲我們最新的截至2022年12月31日的10-K表年度報告，該報告已提交給美國證券交易委員會（“SEC”），以及我們可能不時向美國證券交易委員會（SEC）提交的其他報告。

在管理評論中，我們可能會根據公認會計原則和非公認會計原則討論毛利率、運營支出、淨損益、調整後的息税折舊攤銷前利潤以及基本和攤薄後的每股淨損益。GAAP與非公認會計準則運營支出的對賬可以在今天下午發佈的新聞稿中找到，該新聞稿發佈在我們網站的投資者關係部分上。除非另有説明，否則管理層評論中討論的所有與損益表相關的數字（收入除外）均為非公認會計準則。

尼古拉斯·伍德曼

GoPro, Inc. 創始人、首席執行官兼董事長

感謝您閲讀 GoPro 的 2023 年第一季度管理層評論。今天，我將簡要談談我們在第一季度的表現，然後深入探討一項更新的戰略，我們認為該戰略將加速單位、訂閲者、收入、調整後的息税折舊攤銷前利潤和收益的增長。

第一季度對我們產品的需求超出了預期。銷售量約為57.5萬套，比我們之前預期的52.5萬套高出近10％，同比持平。在地區方面，北美和亞太地區帶動了我們第一季度的跑贏大盤，我們在Gopro.com上的直接面向消費者的渠道的需求也好於預期。我們在本季度將渠道庫存減少了近95,000台，至60萬台以下，為今年餘下的時間做好了良好的準備。

我們的高利潤訂閲和服務收入繼續為我們的利潤做出有意義的貢獻，在本季度創造了2300萬美元的收入，同比增長24％，佔收入的13％。我們在本季度末擁有236萬GoPro訂閲者，同比增長36％。我們繼續看到年度訂閲者的留存率有所提高，他們佔我們訂閲總人數的近90％。在第一季度，我們的第一年續訂率在 60% 到 65% 之間，第二年的續訂在 70% 到 75% 之間。我們預計今年年底將有245萬至260萬訂閲者，這將為該年度帶來1億美元的訂閲和服務收入。

一年多來，儘管Gopro.com的訂户連接率保持在90％以上，但我們通過零售渠道獲得的新訂閲人數超過了Gopro.com。2023 年第一季度，我們在零售店購買了相機並隨後通過我們的應用程序訂閲的消費者的訂閲率約為 50%，同比增長了 23%。這主要是由於GoPro訂閲權益的應用內營銷得到改善。

隨着世界已基本擺脱疫情，消費者在零售商店花費的時間和金錢也越來越多，我們相信更新的市場進入戰略將加速單位、訂閲者、收入、調整後的息税折舊攤銷前利潤和收益的增長。

為了幫助抓住機遇，我將首先簡要回顧一下我們在2020年初為使GoPro在疫情期間取得成功所做的改變——當時消費者將支出轉移到網上，實體零售商要麼關閉，要麼在嚴格限制的條件下運營。那時，我們有效地：

•GoPro在全球的零售業務減少了約30％；

•大幅減少了 GoPro 的營銷預算；

•為了應對供應鏈的限制，在2020年將GoPro旗艦相機的定價提高了50美元，在2021年又提高了50美元，至499美元；

•為了應對供應鏈限制，退出了我們更高銷量、更低價位的入門級 SKU；以及

•轉向更直接面向消費者的商業模式，將Gopro.com的直接銷售佔收入的百分比從2019年的約10％增長到2022年的38％。

這一策略使GoPro受益，推動了ASP，提高了盈利能力，並快速增長了我們的訂户羣。在此期間，我們增加了200萬訂閲者，並在2021年至2022年間創造了超過2.6億美元的調整後息税折舊攤銷前利潤，這使我們能夠償還1.25億美元的債務，回購4000萬美元的股票，並在2022年底獲得約3.7億美元的現金。儘管相機單元的銷售額下降了30％以上，但我們還是實現了這一目標。

但是現在，在疫情後的世界中，我們看到了調整我們的市場進入戰略的機會，以恢復我們在零售領域的世界級影響力，推動2023年單位增長至320萬台，從我們之前共同預期的略低於290萬輛增加到2024年底的350萬至400萬台，到2025年底將超過400萬台。我們相信，對我們零售渠道的這項投資也將對訂户增長和盈利能力產生有意義的影響，並在2024年和2025年合併期間推動調整後的息税折舊攤銷前利潤超過3億美元。

我們本週啟動的最新上市策略的關鍵點包括：

•將我們產品的定價恢復到2019年的水平，我們的旗艦 HERO11 Black、HERO11 Black Mini、HERO10 Black 和 HERO9 Black 相機的建議零售價降低了100美元。我們的數據表明，銷量的增加和隨之而來的訂閲量增長共同使之成為一項經濟上有益的策略。從利潤率的角度來看，入境運費和產品成本的降低以及供應鏈的改善有助於實現這種價格調整，未來推出新的、價格更高、利潤更高的SKU也將有助於實現這種價格調整。

•使用 HERO9 Black 重新推出入門級價位 SKU，以推動銷量和訂閲者大幅增長。我們的數據表明，擁有入門級價位相機是增加銷量的重要因素。就上下文而言，我們之前的入門級相機在2019年全年的銷售量約為60萬台。由於供應限制，我們在疫情期間取消了這個價位，但隨着供應的恢復以及GoPro訂閲提供了額外的利潤，我們相信擁有入門級產品將推動增長，同時對我們的利潤產生積極影響。

•通過增加對一流零售商的全球分銷來恢復我們在零售領域的世界級影響力，這可以幫助我們在提升品牌的同時提高知名度和銷售額。

•在 Gopro.com 上購買相機時取消相機折扣。得益於零售消費者的應用內訂閲者轉化率強勁以及訂閲者留存率的提高，我們相信，與繼續採用疫情驅動的戰略相比，通過零售銷售的增長，我們可以吸引更多的訂閲者，即主要關注Gopro.com銷售以實現訂户增長。

如前所述，我們認為這種改進的戰略將推動單位銷售量和銷售量在2023年提高到320萬套，到2024年增加到350萬至400萬套，到2025年超過400萬套。

我們認為，到2023年，GoPro的訂閲者將增長到245萬至260萬，到2024年將增長到270萬至280萬，到2025年底將增長到290萬至310萬。

我們相信，在2024年和2025年合併期間，我們將大幅提高調整後的息税折舊攤銷前利潤，達到約3億美元，我們將使用這些收益加快股票回購，同時投資發展我們的業務。

我們更新的定價和市場進入戰略受到了零售合作伙伴的好評，我們很高興能通過這一重要渠道發展我們的業務和品牌。

除了我們更新的上市戰略外，我們還很高興在今年晚些時候推出幾款新產品，包括我們預計將在第四季度推出的全新桌面編輯體驗，該體驗將包含在當前的 GoPro 訂閲中，訂閲者無需支付額外費用。GoPro 桌面應用程序會將您的編輯項目與 GoPro Quik 移動應用程序同步，從而實現應用程序之間的無縫過渡。我們的研究表明，GoPro相機用户將高度重視我們的桌面應用程序，這將有助於進一步提高我們本已可觀的訂閲者轉化率和留存率。

我們還很高興在第四季度推出新的高級 GoPro 訂閲套餐，既針對 GoPro 攝像機所有者，也包括非所有者。我們相信，無論你使用什麼攝像機，GoPro 都可以作為一種便捷的解決方案，讓你充分利用自己的個人內容，我們很高興能利用我們的軟件和服務來擴展 GoPro 的 TAM。

説到為非 GoPro 攝像機用户提供服務，儘管營銷支持有限，但我們的 Quik 訂閲量繼續保持有機增長，該訂閲主要面向非擁有 GoPro 的消費者，他們尋求便捷的內容編輯和組織應用程序。2023 年第一季度末，我們有 289,000 個 Quik

訂閲者每年支付10美元即可訪問該應用程序的移動編輯工具。我們很高興能在這一有機成功的基礎上再接再厲，在我上面提到的即將發佈的第四季度上市。

在 GoPro，這是一個非常激動人心的時刻，我們相信我們最美好的日子就在眼前。我們的產品處於市場領先地位，路線圖強勁，我們很高興能夠利用我們更新的上市戰略，在短期及以後大幅增加單位銷售額、訂户和調整後的息税折舊攤銷前利潤。

布萊恩·麥吉

GoPro, Inc. 執行副總裁、首席財務官兼首席運營官

由於終端市場需求強勁，23年第一季度的收入為1.75億美元，比預期高出6％。儘管收入如預期的那樣同比下降，但銷售量同比持平，渠道庫存環比減少了近95,000台，這使我們在今年餘下的時間裏處於良好狀態。我們的戰略定價行動使23年第一季度的收入、毛利率和每股收益增加了2350萬美元。Gopro.com的收入為9500萬美元，佔54％，訂閲和服務收入同比增長24％，達到2,300萬美元。GoPro繼續推動其訂户羣達到236萬，同比增長36％。此外，我們的年GoPro用户留存率同比提高了約11％，達到60％至65％之間。23年第一季度GAAP和非公認會計準則每股虧損分別為0.19美元和0.18美元，非公認會計準則淨虧損為2900萬美元。

我們預計，到2025年及以後，我們最近的戰略定價決策加上我們的產品路線圖，將使單位、訂閲者、收入和每股收益增長。我們預計，到2023年，需求將增加到約320萬台，高於我們之前共同預期的略低於290萬台。此外，我們預計2024年的需求將在350萬至400萬台之間。根據我們目前的連接率和留存率，我們預計，單位增長自然會導致訂户增長。我們估計，到2023年，我們可以將我們的訂户羣體擴大到245萬至260萬之間，到2024年將增加到270萬至280萬，到2025年將GoPro訂閲人數擴大到290萬至310萬之間。由於這些變化，我們預計2023年毛利率將在33％至34％之間，並在2024年和2025年提高到36％至40％。如果主要外幣上漲10％，或接近2021年的水平，我們預計2024年和2025年的毛利率區間將約為39％至43％。綜上所述，我們預計我們的定價舉措和產品路線圖將顯著提高GoPro的單位和盈利能力增長。

我們認為，上面概述的預期單位和訂户增長將在2024年和2025年產生超過3億美元的累計調整後息税折舊攤銷前利潤，比我們在2021年和2022年實現的2.63億美元累計調整後息税折舊攤銷前利潤高出至少15％。盈利能力的提高和調整後的息税折舊攤銷前利潤將用於加快股票回購，同時投資於發展我們的業務。

2023 年第一季度，GoPro 回購了 500 萬美元的股票，如果我們繼續按計劃實現上述增長目標，我們計劃在 2023 年積極執行我們的股票回購計劃，回購高達 7,000 萬美元的股票。此外，根據我們的展望，我們希望在2024年和2025年進一步加快股票回購至每年超過1億美元，但須經董事會批准。按當前份額計算

價格，2023年至2025年間的累計美元金額將導致回購當前已發行股票的約35％。

基於所有這些，我們預計能夠在2025年11月償還1.44億美元的可轉換債務，到2025年底以超過2億美元的現金償還。

與同期預期相比，23年第一季度的實際業績如下：

第一季度業績和先前指導

第一季度值得注意的業績亮點如下：

•單位售出量約為57.5萬台，同比持平

•渠道庫存降至60萬台以下，環比下降近9.5萬台

•訂閲和服務收入同比增長24％，達到2300萬美元

•GoPro訂閲者同比增長36％，達到236萬

•通過我們的應用程序從零售店購買的相機訂閲率在第一季度約為50％，高於去年同期的約39％，提高了23％

•Street ASP為378美元，同比下降8.6％，按固定貨幣計算下降5％

•GAAP每股虧損為0.19美元，非公認會計準則每股虧損為0.18美元

•在23年第一季度回購了約500萬美元的GoPro股票

我們的戰略定價決策對我們23年第一季度30％的毛利率產生了600個基點的負面影響，而預期的毛利率為36％。我們在2023年2月初的指導意見中沒有考慮到本季度產生的大部分與戰略價格走勢相關的價格保護費用。

第一季度的街頭ASP為378美元，而22年第一季度為414美元。在23年第一季度，我們的相機收入結構中有87％來自400美元及以上的建議零售價，低於去年同期的92％。Street ASP 的定義是報告的總收入除以出貨的攝像機單元。

按地域劃分的23年第一季度收入來看，亞太地區下降了25％，歐洲下降了25％，美洲同比下降了13％。在美洲地區，由於大型零售商繼續維持較低的現有庫存水平，美國的收入同比下降了11％，這使收入，特別是大型賬户的收入，同比下降了35％。

通過銷售衡量，23 年第一季度的需求比我們的預期高出約 50,000 台，同比持平，約為 57.5 萬台。從按地域劃分的23年第一季度的銷量來看，北美持平至約28.5萬輛，歐洲下降8％，至約14.8萬輛，亞太地區增長5％，至約14.2萬輛。這種強勁的銷售導致渠道庫存在 23 年第一季度末略低於 600,000 台。

我們的Gopro.com頻道的第一季度收入為9500萬美元，佔總收入的54％。Gopro.com的收入同比增長了7％。23年第一季度的零售收入為8000萬美元，同比下降38％。

GoPro用户數量同比增長36％，達到236萬，其中23年第一季度的用户存儲量同比增長了近一倍。Gopro.com上的新訂户連接率保持在-90％左右，而通過我們的應用程序從零售商店購買的相機獲得的連接率在第一季度約為50％，高於去年同期的約39％，提高了約23％。在23年第一季度，來自GoPro應用程序的新訂閲人數繼續超過來自Gopro.com的新訂閲者。GoPro訂閲者在Gopro.com上的銷售額的附加率定義為該期間在Gopro.com上銷售的新訂閲量超過同期向有資格在Gopro.com上訂閲新的GoPro的客户銷售的相機單元數量。我們的GoPro訂閲者在我們的Quik應用程序上通過零售購買相機後獲得的連接率定義為該期間新的GoPro訂閲人數超過通過零售渠道銷售的相應估計攝像機數量。

此外，我們繼續看到年度訂户留存率有所提高，提醒一下，我們的年度訂閲者現在佔總訂户的近90％。我們第一年續訂的年訂户留存率在60％至65％之間。此外，續訂第二個續訂年度的年度訂閲者的留存率在 70% 到 75% 之間。我們的年度總訂户留存率同比提高了約 11%。

我們的Quik移動訂閲服務於使用我們的應用程序編輯智能手機畫面的非GoPro用户，也繼續表現良好，到23年第一季度末，訂閲人數同比增長12％，達到28.9萬人。為以智能手機為中心的 Quik 訂閲者提供服務有助於我們學習如何吸引和留住不擁有 GoPro 的消費者——這是擴大 TAM 的重要機會，我們計劃在今年晚些時候推出即將推出的高級訂閲套餐時進一步瞄準這個機會。

第一季度的運營支出同比增長14％，達到8300萬美元，這主要是由於我們持續投資研發以支持我們的路線圖。自2020年我們儘早採取行動使支出與業務保持一致，使我們能夠抵禦當前的經濟環境，自那以來，我們的運營支出一直處於窄幅區間內。

關於資產負債表，我們在23年第一季度結束時獲得了2.95億美元的現金、現金等價物和有價證券。現金連續減少了7,300萬美元，這主要是由於淨營運資金減少了4,000萬美元，淨虧損了2900萬美元，GoPro股票回購減少了500萬美元。第一季度淨負債後的集體現金為1.51億美元。

與22年第一季度相比，我們的未結銷售天數為29天或持平。

2023 年第二季度指引

從歷史上看，第二季度是連續上升的季度。隨着價格的變動，我們預計銷售量將同比持平，約為70萬套。

我們預計2023年第二季度將實現約2.2億美元的收入，同比下降12％。我們的第二季度收入指引包括與我們的戰略價格走勢相關的約1000萬美元價格保護。我們估計第二季度Street ASP約為360美元。

我們的指導假設渠道庫存在本季度繼續小幅下降。我們認為，消費者以及限制渠道庫存的零售商仍將面臨宏觀經濟壓力。

我們預計第二季度的毛利率為預期的中點33.5％，低於上一季度的38.5％。毛利率百分比的同比下降主要與價格保護和相機定價的降低有關。

我們預計，在預期的中點，23年第二季度的非公認會計準則每股淨虧損為0.07美元。根據我們目前的股價和對虧損狀況的預期，我們預計第二季度已發行股票約為1.5億股，並被第二季度2000萬美元的股票回購所抵消。

我們預計2023年我們的GAAP有效税率將在20％至25％之間。非公認會計準則税收支出主要與實際繳納的現金税有關，因為我們利用我們的美國 NOL 和其他税收屬性來抵消税收支出。我們預計，到2023年，非公認會計準則的税收支出將保持在200萬至250萬美元之間。而且，我們預計第二季度的税收支出將低於50萬美元。

2023 年，我們將按以下優先事項管理業務：

•致力於維持盈利能力和產生現金

•承諾繼續進行股票回購，今年可回購高達7,000萬美元的股票

•我們認為對人才、技術和創新的投資將推動單位和訂户的增長

•將我們的訂閲和服務收入增加到1億美元

2023 年指南

我們預計2023年的收入約為11億美元，比2022年略有增長。我們預計銷量將同比增長約12％，這主要是由於我們最近的價格走勢。我們預計

我們的零售和分銷合作伙伴將推動約20％的單位同比增長，這意味着根據我們更新的上市戰略，Gopro.com的單位銷售將進行一些再平衡。收入、毛利率和每股收益包括約2,800萬美元的額外價格保護，以支持戰略性價格走勢，其中大部分將在上半年產生。

我們預計，2023年毛利率將達到預期的中點 34%，這既反映了ASP的降低，也反映了降低零售定價以推動單位銷量所需的相關價格保護成本。我們預計，2023年每個季度毛利率將環比提高，零部件定價將在第四季度和2024年帶來利好。

我們預計，到2023年，運營費用約為3.5億美元，比2022年增長約6％，這主要是由研發和營銷投資推動的。

我們預計2023年每股收益約為0.15美元，2023年每季度每股收益將連續增長，下半年淨收入將為正。

我們預計年底將有2.95億美元的現金，其中包括估計的7,000萬美元的股票回購。不包括股票回購，我們預計到2022年年底現金將持平。

我們正在實施的市場進入變革是在需求強勁的時刻發生的，但也認識到世界在經濟上可能走向何方。與疫情相關的供應挑戰正在緩解，較低的產品和運費成本使我們能夠通過更實惠的價格和入門級SKU將價值轉移回消費者，我們預計這兩者都將提振單位、訂閲者、收入和調整後的息税折舊攤銷前利潤的增長，我們將利用這些增長來推動創新並顯著增加股票回購。在 GoPro，這是一個非常激動人心的時刻，我們相信我們最美好的日子就在眼前。