附錄 99.2

管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績

以下是Toro Corp.（“Toro”）在截至2022年3月31日和2023年3月31日的三個月期間的財務狀況和經營業績的討論。 除非此處另有規定，否則提及 “公司”、“我們”、“我們的” 和 “我們” 或類似條款應包括 Toro 及其全資子公司。您應閲讀以下討論和分析，以及本報告其他地方包含的未經審計的中期 簡明合併財務報表和相關附註。本節所示的與同期比較的百分比差異相關的金額來自那些未經審計的中期簡明合併財務報表。以下討論包含前瞻性陳述，這些陳述反映了我們的未來計劃、估計、信念和預期業績。這些前瞻性陳述取決於我們可能無法控制的事件、風險和 不確定性，這些不確定性可能導致實際事件或條件與此類前瞻性陳述當前預期、表達或暗示的事件或條件存在重大差異。要更全面地討論這些 風險和不確定性，請閲讀標題為 “關於前瞻性陳述的警示聲明” 和 “第 3 項” 的部分。關鍵信息——D. 風險因素” 載於我們截至 2022 年 12 月 31 日的年度報告（“2022 年度 報告”），該報告於 2023 年 3 月 8 日提交給美國證券交易委員會（“SEC”）。有關我們管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析的更多信息，請參閲 我們的 2022 年年度報告。除非此處另有定義，否則此處使用的大寫術語和表述應具有2022年年度報告中賦予的相同含義。

業務概述和機隊信息

我們是一家以增長為導向的獨立航運公司，由Castor Maritime Inc.（“Castor”）於 2022 年 7 月 根據馬紹爾羣島共和國法律註冊成立，是卡斯特以前的油輪所有子公司和 Elektra Shipping Co.的控股公司。（以前擁有M/T Wonder Arcturus），涉及 將Castor的油輪業務分拆為一家獨立的上市公司（“分拆公司”）。分拆於 2023 年 3 月 7 日完成，當天我們開始作為一家獨立的上市公司進行交易。有關分拆的更多信息 ，請參閲 2022 年年度報告。
我們收購、擁有、租用和運營遠洋油輪，為原油和 精煉石油產品提供全球海運服務。

截至2023年5月22日，我們運營了八艘油輪，使用我們的五艘Aframax/LR2油輪和一艘用於運輸原油的Aframax油輪以及兩艘運輸精煉石油產品的Handysize油輪，用於運輸總載重量為70萬載重噸、平均船齡為18.0年的精煉石油產品 （合稱為我們的 “艦隊”）。由於我們的Aframax/LR2油輪和Handysize油輪的特點不同，在交易路線和貨物處理方面，原油運輸與原油和精煉石油 產品的運輸存在差異，我們確定我們目前在兩個應報告的細分市場中運營：（i）Aframax/LR2油輪部分和（ii）Handysize油輪部分。

目前，組成我們艦隊的大多數船隻都簽訂了合同，在聯營中作業。我們的商業戰略主要側重於 根據我們對市場狀況的評估，將我們的機隊部署在混合池、航程包機和定期包機之下。我們調整這些租船的組合，以利用 我們的船舶與定期租船相關的相對穩定的現金流和較高的利用率，在與航程租船相關的租船市場條件強勁的時期，從有吸引力的旅行包機費率中獲利，或者在租賃市場條件強勁的時期，利用我們的船隻在租賃市場條件強勁的時期，利用我們的船隻的高利用率。

在2022年6月30日之前，我們的艦隊由Pavimar S.A.（“Pavimar”）進行技術管理，這是由彼得羅斯·帕納吉奧蒂迪斯的姐妹伊斯米尼 Panagiotidis控制的關聯方，由彼得羅斯·帕納吉奧蒂迪斯先生控制的公司Castor Ships S.A.（“Castor Ships”）進行商業管理。自2022年7月1日起，經雙方同意，Pavimar與公司擁有的油輪 子公司之間簽訂的技術管理協議已終止。自2022年7月1日起，Castor Ships通過與無關的第三方管理人簽訂的分包協議向船舶提供船舶管理和租船服務。

1
下表彙總了截至2023年5月22日有關我們艦隊的關鍵信息：

艦隊艦艇：

船名
  
容量
（載重噸）
    
年
建成
  
的國家
施工
的類型
憲章
  
總章程
費率（美元/天）
    
估計的
最早的章程
到期
    
預計最新
憲章
到期
  
aframax/LR2 分段(1)
                                  
M/T 神奇北極星(2)
    
115,351
      
2005
  
韓國
油輪池(3)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
M/T Wonder Sirius
    
115,341
      
2005
  
韓國
時限章程(4)
  
$
40,000
    
2023 年 11 月
    
2024 年 6 月
  
M/T Wonder Bellatrix(2)
    
115,341
      
2006
  
韓國
油輪池(3)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
M/T Wonder Musica
    
106,290
      
2004
  
韓國
油輪池(3)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
M/T 神奇飛行員(5)
    
106,162
      
2004
  
韓國
油輪池(3)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
M/T Wonder Vega
    
106,062
      
2005
  
韓國
油輪池(3)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
                                             
便攜式分段
                                            
M/T Wonder Mimosa
    
36,718
      
2006
  
韓國
油輪池(6)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  
M/T Wonder Formosa
    
36,660
      
2006
  
韓國
油輪池(6)
    
不適用
      
不適用
      
不適用
  

(1)
2022 年 5 月 9 日，我們與一家非關聯第三方達成協議，以 1,315 萬美元的總銷售價格出售 M/T Wonder Arcturus。 號船已於 2022 年 7 月 15 日交付給其新所有者。
 
(2)
2023年5月12日和5月18日，公司與第三方簽訂了兩份單獨的協議，以3,700萬美元的價格出售M/T Wonder Bellatrix，以3,450萬美元的價格出售M/T Wonder Polaris。這兩艘船預計將在2023年第二季度交付給其新所有者。該公司預計，在2023年第二季度，出售M/T Wonder Bellatrix的淨收益將達到約2,050萬美元，其中不包括任何交易相關成本和出售M/T Wonder Polaris約2,240萬美元的淨收益，不包括任何交易相關成本。
 
(3)
該船目前正在參與V8 Plus Pool，這是一個運營船齡在十五（15）年或以上的Aframax油輪的船池，由V8 Plus管理私人有限公司管理，我們的董事長兼首席執行官Petros Panagiotidis持有該公司的少數股權。
 
(4)
2023 年 2 月，與 M/T Wonder Sirius 參與V8 Plus Pool有關的協議終止，該船開始定期租賃。
 
(5)
2023年4月28日，公司與第三方達成協議，以3,010萬美元的價格出售M/T Wonder Avior。該船預計將在2023年第二季度交付給其新所有者。該公司預計在2023年第二季度出售M/T Wonder Avior的淨收益約為1,850萬美元，其中不包括任何交易相關成本。
 
(6)
該船目前正在參與一個專門僱用Handysize油輪的獨立油輪池。
 
2
最近的事態發展

有關2023年3月31日之後的事態發展，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註16。

經營業績

影響我們的業務、經營業績和財務狀況的主要因素

我們的經營業績受到多種因素的影響。以下討論和 分析中列出了在財政期內影響業務並可能繼續影響我們業務的主要因素如下：

•
油輪運輸行業以及我們的 Aframax/LR2 和 Handysize 細分市場內海運貨物和船舶噸位的需求和供應水平；

•
總體而言，航運業的週期性質及其對包機和運費以及船舶價值的影響；

•
成功實施增長型業務戰略，包括能夠以可接受和有吸引力的條件獲得股權和債務融資，為未來的資本支出提供資金和/或實施 此業務戰略；

•
全球經濟增長前景和趨勢；

•
影響航運和油輪運輸業的經濟、監管、政治和政府狀況，包括國際衝突或戰爭（或威脅戰爭），例如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突；

•
我們船隊的僱用和運營，包括我們船隻的使用率；

•
在我們的包機 到期或以其他方式終止時，能夠以具有經濟吸引力的價格成功使用我們的船隻，以及就我們的船隊在航行、定期租船和泳池市場的就業結構做出戰略決策；

•
管理我們開展業務和機隊所有權所涉及的運營、財務、一般和行政要素，包括 我們的經理及其子經理及其每位供應商對我們的機隊進行有效和高效的管理；

•
使用我們服務的租船人和泳池運營商的數量及其協議義務的履行情況，包括他們及時向我們付款的能力；

•
與現有租船人和泳池運營商保持牢固工作關係的能力，以及我們通過發展新的工作關係增加租船人數量的能力；

•
石油巨頭對我們的經理和/或子經理對我們油輪管理的審查批准；

•
幹船塢和特別調查的費用和持續時間，包括預期的和意想不到的；

•
我們的借款水平和與未償債務相關的財務成本以及我們對債務契約的遵守情況；

•
管理我們的財務資源，包括銀行關係以及與各種利益相關者的關係；以及

•
重大疾病疫情（例如 COVID-19）和政府對此的應對措施；以及

•
我們所有類別股票的任何分配水平。

3
這些因素是不穩定的，在某些情況下可能不在我們的控制範圍內。因此，過去的表現不一定代表未來 的表現，也很難有把握地預測未來的表現。另請參閲 “第 3 項。關鍵信息——D. 風險因素”，見我們的 2022 年年度報告。由於其中許多因素是我們無法控制的，而且這些 因素中的某些在歷史上一直處於波動狀態，因此過去的表現不一定代表未來的表現，也很難有把握地預測未來的表現。

我們機隊的就業和運營

影響我們盈利能力的另一個因素是我們機隊的就業和運營。我們船隊的盈利就業在很大程度上取決於油輪運輸行業的需求和 供應水平、我們的商業戰略，包括關於定期和航程租船和聯營安排中船隊就業結構的決策，以及我們的經理和副經理利用 我們與現有或潛在客户關係的能力。作為油輪業務的新進入者，我們的客户羣目前集中在少數租船人和泳池經理身上。在截至2023年3月31日的三個月中，我們 收入的94％來自與兩位礦池經理達成的泳池安排。我們客户羣的廣度已經並將繼續影響我們業務的盈利能力。此外，我們 艦隊的有效運營主要需要定期維護和維修、有效的船員選擇和培訓、持續為我們的船隊提供所需的備件和儲備、應急計劃、審計我們船隻的船上安全 程序、安排我們的船隻保險、租船、對船上和岸上人員進行有關船舶安全和安保應對計劃（ISPS）的培訓，獲得 ISM 認證、遵守 環境法規以及制定標準, 並在接管船隻後的一年內對船隻進行必要的審計, 並對船隻進行持續的性能監測.

財務、一般和行政管理

管理我們的業務和船舶所有權所涉及的財務、一般和行政要素要求我們管理我們的財務資源， 包括管理銀行關係、管理我們的銀行賬户、管理我們的會計系統、記錄和財務報告、監測和確保遵守影響我們的業務 和資產的法律和監管要求，以及管理我們與服務提供商和客户的關係。

分析運營結果的重要衡量標準和定義

我們的管理層使用以下指標來評估我們的經營業績，包括我們在細分市場層面的經營業績，並相應地分配資本：

船舶總收入。船舶總收入來自航程租賃、 定期租船和聯營安排。船舶總收入受我們船隊中船隻數量、租金和運費率以及船舶運營天數的影響，這些因素反過來又受到多種因素的影響，包括我們在船隻定位上花費的 時間、我們的船隻在幹船塢進行維修、維護和升級工作的時間、船舶的年齡、狀況和規格以及 海上工地的供應和需求水平運輸市場。船舶總收入也受到我們的商業戰略的影響，該戰略涉及我們的船隊在定期租船的船隻、以遠洋租船運營的船隻和聯營船隻之間的就業結構。
 
我們衡量每個細分市場的三項獨立活動的收入：（i）定期租船收入，（ii）航行包機收入和（iii）集體收入。

航行費用。我們的航行費用主要包括燃油費、港口 和運河費用以及因租船而支付的經紀佣金。航行費用主要是在租船期間或船舶重新定位或失效時產生的。燃油費用、港口和運河費 在租船期間會增加，因為在這種情況下，這些費用由我們承擔。根據定期租約，承租人基本上支付所有與船舶航行相關的費用。根據合用 安排，航行費用由聯營公司承擔。如果向新租船承租人出售的船用燃料的成本高於或低於所購船用燃料的成本，也可能產生船用燃料的收益/損失。
 
4
運營費用。我們負責船舶運營成本，包括船員配備、維修和 維護費用、保險成本、噸位税、備件和消耗品庫存成本、潤滑油成本、通信費用和船舶管理費。維修和保養費用往往會因時期而波動 ，因為大多數維修和保養通常發生在定期的幹船停靠期間。我們控制船隻運營支出的能力也會影響我們的財務業績。每日船舶運營開支的計算方法是將船隊運營 費用除以相關期間的所有權天數。

停租。停租是指我們的船隊由於定期維修、船舶升級、幹船停靠或特殊或中期檢查或其他不可預見的事件等 原因而無法提供包機所要求的服務的時期。

乾式裝卸/特別調查。我們會定期對我們的船隊進行幹船塢和/或進行特殊檢查，以進行檢查、維修 和維護以及為遵守行業認證或政府要求而進行的任何修改。我們控制幹船塢和特別調查費用的能力以及我們按時完成預定的幹船塢和/或 特別調查的能力也會影響我們的財務業績。幹船塢和特別調查費用採用延期法入賬，根據延期法，產生的實際費用被遞延並在直線基礎上攤銷，直至下一次調查預定到期之日 為止。

所有權日。所有權天數是我們擁有船隻的時期內的日曆天總數。 所有權天數是衡量我們一段時間內機隊規模的指標，並決定了該特定時期內記錄的收入和支出水平。

可用天數。可用天數是指一段時間內的所有權天數減去我們的船隻 因定期維修、幹船停靠或特殊或中期檢查而停租的總天數。航運業使用可用天數來衡量一段時間內船舶可用於創收的總天數。我們的 計算的可用天數可能無法與其他公司報告的計算結果相提並論。

營業日。營業天數是減去計劃外停工和空閒天數後一段時間內的可用天數。

 
艦隊利用率。機隊利用率的計算方法是將某個時段內的運營 天數除以該期間的可用天數。艦隊利用率用於衡量公司有效為其船舶找到合適工作機會的能力，並最大限度地減少因重大維修、船舶升級、幹船停靠或特殊或中期檢查和其他不可預見事件等原因而停租的船隻天數 。
 
5
運營結果

合併經營業績

截至2023年3月31日的三個月，而截至2022年3月31日的三個月

   
三個月已結束
2022年3月31日
    
三個月
已結束
2023年3月31日
    
更改-
金額
  
船舶總收入
  
$
16,830,448
    
$
31,154,154
    
$
14,323,706
  
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(7,241,317
)
    
(518,797
)
    
6,722,520
  
船舶運營費用
    
(5,236,713
)
    
(5,116,521
)
    
120,192
  
向關聯方收取的管理費
    
(688,500
)
    
(702,000
)
    
(13,500
)
折舊和攤銷
    
(1,808,997
)
    
(2,055,646
)
    
(246,649
)
一般和管理費用（包括來自關聯方的費用）
    
(286,444
)
    
(983,264
)
    
(696,820
)
收回可疑賬款準備金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
營業收入
    
1,568,477
      
22,044,658
      
20,476,181
  
利息和財務成本，淨額(1)
    
(183,607
)
    
117,756
      
301,363
  
外匯收益/（損失）
    
22
      
(10,000
)
    
(10,022
)
美國來源所得税
    
(151,761
)
    
(193,201
)
    
(41,440
)
淨收益和綜合收益
  
$
1,233,131
    
$
21,959,213
    
$
20,726,082
  
A 系列優先股的分紅
    
—
      
(97,222
 )    
(97,222
)
A 系列優先股的視同股息
    
—
      
(200,255
 )    
(200,255
)
歸屬於普通股股東的淨收益
  
$
1,233,131
    
$
21,661,736
    
$
20,428,605
  
普通股每股收益，基本
    
0.13
      
2.29
          
攤薄後每股普通股收益
    
0.02
      
0.35
          
普通股加權平均數，基本
    
9,461,009
      
9,461,009
          
加權平均普通股數量，攤薄
    
61,898,567
      
61,898,567
          

(1)
包括扣除利息收入後的利息和財務成本（如果有）。

船舶總收入

扣除承租人佣金後的船舶總收入從2022年同期的1680萬美元增至截至2023年3月31日的三個月中的3,120萬美元， 。這一增長主要是由Aframax/LR2和Handysize油輪市場的改善推動的，與2022年同期相比，在截至2023年3月31日的三個月中，我們的 艦隊的平均每日TCE收入為45,252美元，而2022年同期的平均每日TCE收入為11,838美元。根據美國 GAAP，每日 TCE 率不是 認可的衡量標準。請參閲附錄A，瞭解該衡量標準的定義以及與根據美國公認會計原則計算和列報的最直接可比財務指標的對賬情況。
 
6
航行費用

在截至2023年3月31日的三個月中，我們的油輪船隊的航行費用從2022年同期的720萬美元減少了670萬美元，從2022年同期的720萬美元減少了670萬美元。航行費用的減少主要與（i）由於2022年7月15日出售了M/T Wonder Arcturus ，在截至2023年3月31日的三個月中，我們的油輪的所有權天數從2022年同期的810天減少到截至2023年3月31日的三個月中的720天，以及（ii）在截至2023年3月31日的三個月中，與我們的船隻的商業就業安排相關的費用，即我們的七天八艘船隻 根據聯營協議運營，使船用燃料消耗成本和港口費用大幅減少，由以下各方承擔與截至2022年3月31日的三個月相比，我們的泳池運營商在截至2022年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2航段主要通過航行包機運營 。

船舶運營費用

船舶運營費用從2022年同期的520萬美元減少了10萬美元，至截至2023年3月31日的三個月中的510萬美元，這主要反映了 在截至2023年3月31日的三個月中，我們的船隊所有權天數從2022年同期的810天減少到720天，但被截至三個月的每日船舶運營費用增加至7106美元所抵消 2023年3月31日，高於2022年同期的6,465美元，這是由於我們的技術產生的運營成本高於預期經理們。

管理費

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，我們的機隊的管理費為70萬美元。管理費沒有變化，因為我們簽訂了自2022年7月1日起生效的經修訂和重述的主管理協議後， 船隊總擁有天數的減少被管理費的增加所抵消，我們的經理為此向我們收取了每日管理費。

折舊和攤銷

由於我們的機隊所有權天數減少 ，在截至2023年3月31日的三個月中，我們的機隊的折舊費用從2022年同期的170萬美元降至160萬美元。截至2023年3月31日的三個月，幹船塢和特別調查攤銷費用為50萬美元，而截至2022年3月31日的三個月中，這一費用為10萬美元。 幹船塢攤銷費用的這種變化主要是由於幹船塢攤銷天數從截至2022年3月31日的三個月的90天增加到截至2023年3月31日的三個月中的289天干船塢攤銷天數。

一般和管理費用

在截至2023年3月31日的三個月中，一般和管理費用為100萬美元，而在2022年同期，一般和行政 支出總額為30萬美元。這一增長主要與（i）產生的法律費用和其他公司費用有關，以及（ii）2023年3月7日至2023年3月31日期間的固定的 管理費，總額為20萬美元。在截至2022年3月31日的三個月中，以及從2023年1月1日至2023年3月7日（分拆完成）期間，一般和管理費用反映了Castor根據我們艦隊船舶的所有權天數佔Castor整個船隊所有權 天數的比例向公司分配的費用。

利息和財務成本，淨額

在截至2023年3月31日的三個月中，淨利息和財務成本為10萬美元，而在2022年同期， 利息和財務成本淨額為20萬美元。這種變化主要是由於在截至2023年3月31日的三個月中，我們的可用現金利息收入大幅增加，這足以抵消我們的長期債務加權 平均利率從截至2022年3月31日的三個月的3.4％提高到2023年同期的7.2％。

7
截至2023年3月31日的三個月，而截至2022年3月31日的三個月——Aframax/LR2 油輪細分市場

 
  
三個月已結束
2022年3月31日
  
三個月已結束
2023年3月31日
    
更改 —
金額
  
船舶總收入
  
$
14,912,032
    $
​ 27,294,170
    
$
12,382,138
  
費用：
                      
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(7,204,148
)
    
(467,029
)
    
6,737,119
  
船舶運營費用
    
(4,208,099
)
    
(3,915,402
)
    
292,697
  
向關聯方收取的管理費
    
(535,500
)
    
(526,500
)
    
9,000
  
折舊和攤銷
    
(1,460,033
)
    
(1,689,735
)
    
(229,702
)
收回可疑賬款準備金
    
—
      
266,732
      
266,732
  
分部營業收入
  
$​
1,504,252
$
20,962,236
    
$
19,457,984
  

船舶總收入

在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2油輪板塊扣除承租人佣金後的船舶總收入為2730萬美元， ，而2022年同期為1,490萬美元。這一增長主要是由於Aframax/LR2油輪市場的改善。在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2油輪船隊的平均每日TCE收入為49,680美元，而2022年同期的平均每日TCE收入為12,235美元。根據美國 GAAP，每日 TCE 率 不是公認的衡量標準。有關該衡量標準的定義以及與船舶總收入的對賬情況，請參閲附錄A，這是根據 美國公認會計原則計算和列報的最直接可比的財務指標。

航行費用

在截至2023年3月31日的三個月和2022年同期中，我們的Aframax/LR2油輪航段的航行費用分別為50萬美元和720萬美元。 這種減少主要與（i）我們的船隻主要根據聯營協議運營，在截至2023年3月31日的三個月中，我們的泳池運營商承擔燃油消耗和港口費用，而在2022年的同期內 ，我們的Aframax/LR2油輪船隊主要通過航行租船運營，根據該協議，我們承擔所有航行費用，包括燃油和港口費用；（ii）出售 M/T Wonder Arch 2022 年 7 月 15 日 cturus

船舶運營費用

在截至2023年3月31日的三個月中，運營費用從2022年同期的420萬美元減少了30萬美元，至390萬美元，這主要反映了出售M/T 在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2艦艇的所有權天數從2022年同期的630天減少到截至2023年3月31日的340天} Wonder Arcturus，在截至2023年3月31日的三個月中，與2022年同期相比，每個所有權日的運營支出增加，部分抵消了這一點。

管理費

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2油輪細分市場的管理費分別為50萬美元。 管理費沒有變化，因為我們的經理向我們收取每日管理費的船隊所有權總天數減少了，而在我們簽訂經修訂和重述的 Master 管理協議後，管理費的增加抵消了這一點，該協議自2022年7月1日起生效。

8
折舊和攤銷

在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Aframax/LR2油輪部分的折舊費用從2022年同期的150萬美元降至130萬美元，這是由於我們的Aframax/LR2油輪船隊的所有權天數減少了 。在截至2023年3月31日的三個月中，幹船塢和特別調查攤銷費用為40萬美元，與M/T Wonder Musica和M/T Wonder Avior在此期間的攤銷有關，因為這些船隻分別在2022年第二季度和2022年第四季度進行了預定的幹船塢維修。2022 年同期未收取 此類費用。

截至2023年3月31日的三個月，而截至2022年3月31日的三個月——Handysize Tanker細分市場

​
  
三個月已結束
2022年3月31日
  
三個月已結束
2023年3月31日
    
更改-
金額
  
船舶總收入
  
$
1,918,416
  
$​
  
3,859,984
    
$
1,941,568
  
費用：
                        
航行費用（包括向關聯方支付的佣金）
    
(37,169
)
    
(51,768
)
    
(14,599
)
船舶運營費用
    
(1,028,614
)
    
(1,201,119
)
    
(172,505
)
向關聯方收取的管理費
    
(153,000
)
    
(175,500
)
    
(22,500
)
折舊和攤銷
    
(348,964
)
    
(365,911
)
    
(16,947
)
分部營業收入
  
$
350,669
  
$​
  
2,065,686
    
$
1,715,017
  

船舶總收入

在截至2023年3月31日的三個月中，扣除承租人佣金後，我們的Handysize油輪板塊的船舶總收入為390萬美元，而2022年同期為190萬美元 。增長的主要原因是Handysize油輪市場與2022年同期相比有所改善，這反映在Handysize機隊的平均每日TCE費率從2022年同期的10,451美元提高到截至2023年3月31日的三個月中 的27,797美元。根據美國 GAAP，每日 TCE 率不是公認的衡量標準。有關該衡量標準的定義以及與船舶總收入的對賬情況，請參閲附錄A，這是根據美國公認會計原則計算和列報的最直接的 可比財務指標。

航行費用

在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪板塊的航行費用主要與經紀人佣金有關，穩定在10萬美元，而2022年同期為 。

船舶運營費用

在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪板塊的運營費用從2022年相應的 期間的100萬美元增加了20萬美元，這主要反映了技術經理產生的運營費用高於預期。

管理費

在截至2023年3月31日的三個月和2022年同期，我們的Handysize油輪板塊的管理費為20萬美元，因為這兩個時期的 所有權天數沒有變化。

折舊和攤銷

 
在截至2023年3月31日的三個月中，我們的Handysize油輪板塊的折舊費用為30萬美元，在2022年同期 ，因為這兩個時期的所有權天數都沒有變化。在截至2023年3月31日的三個月和2022年同期中，兩個期間的幹船塢攤銷費用為10萬美元。
 
9
流動性和資本資源

我們在資本密集型行業開展業務，我們預計將通過運營現金、股票發行 收益和債務交易借款相結合的方式為購買更多船舶和其他資本支出提供資金。我們的流動性要求涉及償還債務的本金和利息、為資本支出和營運資金提供資金（包括維持船舶的質量 以及遵守國際航運標準和環境法律法規），以及維持現金儲備，以滿足我們信貸額度中包含的某些最低流動性限制。 根據我們的業務戰略，其他流動性需求可能與為新船的潛在投資提供資金以及維持現金儲備以防運營現金流波動有關。我們的資金和財資活動旨在 最大限度地提高投資回報，同時保持適當的流動性。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們的現金和現金等價物分別為6,720萬美元和4180萬美元，其中均不包括債務協議下兩個時期的70萬美元限制性 現金。現金和現金等價物主要以美元持有。

截至2023年3月31日，我們的債務協議中有1,260萬美元的未償債務總額，其中270萬美元將在截至2024年3月31日的十二個月內 到期。截至2023年3月31日，我們遵守了債務協議中包含的所有財務和流動性契約。

營運資金等於流動資產減去流動負債。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們的營運資本盈餘分別為7,020萬美元和4,820萬美元。

我們認為，我們目前的資金來源以及我們預計自本年度報告發布之日起至少十二個月內內部產生的資金來源 將足以為我們的機隊運營提供資金，滿足我們的正常營運資金需求，並償還該期間的債務本金和利息。

截至2023年3月31日，我們承諾在艦隊的兩艘船上安裝壓載水處理系統（“BWTS”），預計將在2024年完工。截至2023年3月31日，據估計，與這些採購相關的剩餘合同義務，不包括安裝成本，總計約為120萬歐元（按截至2023年3月31日的歐元/美元匯率 1.0000歐元/1.08757美元計算，合計130萬美元），全部將於2024年到期。
我們的借貸活動

 
有關我們截至2023年3月31日的借貸活動的信息 ，請參閲我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註6（包含在本文其他地方）。
 
現金流

下表彙總了截至2023年3月31日的三個月和截至2022年3月31日的三個月 由/（用於）運營、投資和融資活動提供的淨現金流：

​
  
對於這三個人來説
月份
已結束
    
對於這三個人來説
月份
已結束
  
​
  
3月31日
2022
    
3月31日
2023
  
淨現金（用於）/由經營活動提供
    
(2,502,045
)
    
28,642,118
  
投資活動使用的淨現金
    
(327,792
)
    
(181,498
)
用於融資活動的淨現金
    
(2,117,578
)
    
(3,033,481
)

10
經營活動：截至2023年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金為2,860萬美元， 包括2200萬美元的淨收益、與折舊和攤銷相關的非現金調整210萬美元以及營運資金淨減少580萬美元。在截至2022年3月31日的三個月中，用於運營 活動的淨現金為250萬美元，其中包括120萬美元的淨收益，與折舊和攤銷相關的非現金調整180萬美元以及淨增加的560萬美元營運資金。與2022年同期相比，截至2023年3月31日的三個月中，來自運營活動的淨現金增加了3,110萬美元，這主要反映了淨收入的增加，這在很大程度上是由我們的機隊獲得的包機費率的提高所推動的。

投資活動：在截至2023年3月31日的三個月和2022年同期中，用於投資活動的淨現金分別為20萬美元和30萬美元，在每種情況下都主要反映了初始船舶和BWTS安裝費用的支付。

融資活動：在截至2023年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金總額為300萬美元， 涉及 (i) Castor代表我們產生的分拆費用，根據我們與Castor於2023年2月24日簽訂的供款和分拆分銷協議，由我們償還了總額為250萬美元的分拆費用 (ii) 70萬美元的期內定期本金還款加上我們的1,800萬美元定期貸款額度，以及（iii）前母公司投資的淨增長總額為20萬美元.在截至2022年3月31日的 三個月中，用於融資活動的淨現金為210萬美元，涉及：（i）前母公司投資淨減少130萬美元，以及（ii）與我們的1,800萬美元定期貸款額度相關的80萬美元定期本金還款額。

關鍵會計估計

關鍵會計估算是根據公認的會計原則作出的估算，這些估算涉及相當大的估算不確定性， 已經或有理由可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。我們根據美國公認會計原則編制財務報表。管理層定期審查會計政策、 假設、估計和判斷，以確保我們的財務報表公允列報，符合美國公認會計原則。但是，由於無法確定未來的事件及其影響，因此實際結果可能與我們的假設和估計不同 ，而且這種差異可能是實質性的。有關我們重要會計政策的描述，請閲讀我們未經審計的中期簡明合併財務報表附註2，“第18項。我們的2022年年度報告中的財務 報表”，更確切地説是 “注2。我們的合併分拆財務報表的 “重要會計政策摘要” 包含在我們的 2022 年年度報告中。

附錄 A

非公認會計準則財務信息

每日 TCE 費率。每日包機等效費率（“每日 TCE 費率”）是衡量船舶平均每日收入表現 的指標。根據美國 GAAP，每日 TCE 利率不是衡量財務業績的指標（即，它是非 GAAP 指標），不應被視為根據美國 GAAP 列報的任何財務業績指標的替代方案。我們通過將總收入（定期租船和/或航程包機收入和/或扣除承租人佣金後的合約收入）減去航行費用除以該期間的可用天數來計算每日 TCE 費率。根據 定期租約，承租人基本上支付所有與船舶航行相關的費用。但是，在某段時間或其他租用期限之前或之後、在 的商業等待時間內、在幹船停靠期間或由於其他不可預見的情況而停用船隻時，我們可能會產生與航行相關的費用。在航程租船中，大部分航行費用通常由我們承擔，而對於聯營船舶而言，此類費用由聯營運營商承擔。每日 TCE Rate 是一項標準的航運行業績效指標，主要用於比較公司業績的逐期變化，管理層認為，每日 TCE Rate 為我們的投資者提供了有意義的 信息，因為它比較了我們船舶在不同時期使用船舶的租賃類型（即定期租船、航程租船或其他類型）所產生的每日淨收益，而 進一步幫助我們的管理層就以下方面做出決策我們船隻的部署和使用以及評估我們的財務業績。我們對每日TCE費率的計算可能無法與其他公司報告的計算結果相提並論。 下表將我們船隊的每日 TCE 費率的計算結果與船舶總收入（最直接可比的美國 GAAP 財務指標）進行了核對（金額以美元計算，可用天數除外）：

11
每日TCE費率與船舶總收入的對賬

​
  
三
月份
已結束
3月31日
    
三
月份
已結束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶總收入
  
$
16,830,448
    
$
31,154,154
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(7,241,317
)
    
(518,797
)
TCE 收入
  
$
9,589,131
    
$
30,635,357
  
可用天數
    
810
      
677
  
每日 TCE 費率
  
$
11,838
    
$
45,252
  

每日TCE率與船舶總收入的對賬——Aframax/LR2油輪細分市場

​
  
三
月份
已結束
3月31日
    
三
月份
已結束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶總收入
  
$
14,912,032
    
$
27,294,170
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(7,204,148
)
    
(467,029
)
TCE 收入
  
$
7,707,884
    
$
26,827,141
  
可用天數
    
630
      
540
  
每日 TCE 費率
  
$
12,235
    
$
49,680
  

每日TCE費率與船舶總收入的對賬——Handysize 油輪細分市場

​
  
三
月份
已結束
3月31日
    
三
月份
已結束
3月31日
  
​
  
2022
    
2023
  
船舶總收入
  
$
1,918,416
    
$
3,859,984
  
航行費用——包括關聯方的佣金
    
(37,169
)
    
(51,768
)
TCE 收入
  
$
1,881,247
    
$
3,808,216
  
可用天數
    
180
      
137
  
每日 TCE 費率
  
$
10,451
    
$
27,797
  


12