10-K

總裁、首席執行官兼董事

史蒂文·F·德格納羅

執行副總裁兼首席財務官

格雷戈裏·拉伯格(Gregory A.LaBerge)

高級副總裁兼首席行政官

P5YP1YP1Y2013-11-05P6MP1MP2YP15Y錯誤財年0001578732P3YP6MP1YP1YP7YP5YP1Y0.10.1從其他流動資產中重新分類。00015787322018-01-012018-12-3100015787322020-01-012020-12-3100015787322019-01-012019-12-3100015787322020-12-3100015787322019-12-3100015787322020-04-012020-04-3000015787322020-06-3000015787322020-10-012020-12-3100015787322020-07-012020-09-3000015787322020-04-012020-06-3000015787322020-01-012020-03-3100015787322019-10-012019-12-3100015787322019-07-012019-09-3000015787322019-04-012019-06-3000015787322019-01-012019-03-3100015787322021-02-1600015787322017-12-3100015787322018-12-310001578732MMI：LongTermInvestmentsMember2020-12-310001578732美國-GAAP：美國ReasurySecuritiesMember美國-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2020-12-310001578732美國-GAAP：ShortTermInvestmentsMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2020-12-310001578732美國-GAAP：Corporation 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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格

10-K

(標記一)

☒	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告

截至的財政年度12月31日, 2020

或

☐	根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

對於從日本到日本的過渡期，日本政府將繼續向日本政府過渡，美國將繼續向日本提供財政援助，而日本將繼續向美國提供財政援助，而日本將繼續向歐盟提供財政援助，這一過渡期將由美國向日本提供財政援助。

佣金檔案編號

001-36155

Marcus&Millichap，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)


特拉華州		35-2478370
(述明或其他司法管轄權公司或組織)		(税務局僱主識別號碼)

索倫託公園23975號套房卡拉巴薩斯, 加利福尼亞, 91302

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

註冊人電話號碼，包括區號：(818)

212-2250

根據該法第12(B)節登記的證券：


每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱。
普通股，面值為每股0.0001美元	人機界面	紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是**☒*☐

如果註冊人不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。*是，*☐*不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是**☒*☐

用複選標記表示註冊人是否已經按照條例第405條的規定以電子方式提交了所有需要提交的交互數據文件

S-T

(本章§232.405)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交的較短時間內)。是**☒*☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器

非加速

Filer，一家規模較小的報告公司，或一家新興的成長型公司。請參閲Rule中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

12b-2

《交易法》的一部分。


大型加速濾波器	☒	加速文件管理器	☐
非加速文件服務器	☐	規模較小的新聞報道公司	☐
新興市場成長型公司	☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第9.13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。-☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(美國法典第15編，第7262(B)節)第404(B)節對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。☒

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義

12b-2

(該法案的一部分)，是的，是的，☐的，是的，不是的。☒

持有的註冊人有表決權股票的總市值

非附屬公司

截至2020年6月30日，約為1美元670.5300萬美元，基於紐約證券交易所(New York Stock Exchange)報道的2020年6月30日普通股每股收盤價28.86美元。登記人所知由登記人董事和高級管理人員以及10%的股東實益擁有的普通股不包括在計算範圍內。然而，登記人並未確定這些人是“聯營公司”的含義所指的“聯營公司”。

規則12B-2

根據1934年的證券交易法。

截至2021年2月16日，有39,401,976註冊人已發行普通股的股份。

以引用方式併入的文件

將於2021年5月4日召開的股東年會向股東提交的註冊人委託書的部分內容通過引用併入本年度報告第III部分的表格中

10-K.

此類委託書將在註冊人截至2020年12月31日的財政年度的120天內提交給美國證券交易委員會(SEC)。


		頁面
	第一部分

第一項。	業務		4
項目1A。	風險因素		17
項目1B。	未解決的員工意見		31
第二項。	特性		31
第三項。	法律程序		31
項目4.	礦場安全資料披露		32

	第二部分

第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場		33
第6項	選定的財務數據		34
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析		35
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露		52
第8項。	財務報表和補充數據		53
第9項	會計與財務信息披露的變更與分歧		53
項目9A。	管制和程序		53
項目9B。	其他資料		54

	第三部分

第10項。	董事、高管與公司治理		55
第11項。	高管薪酬		56
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜		56
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事獨立性		57
第14項。	首席會計費及服務		57

	第四部分

第15項。	展品、財務報表明細表		58
第16項。	形式10-K摘要		60

簽名			61

市場、行業和其他數據

除非另有説明，否則本年度報告中包含的信息

10-K

有關商業地產行業及我們經營的市場的資料，包括我們的一般預期及市場地位、市場機會及市場規模，是基於(I)從各種來源收集的資料，(Ii)我們所作的若干假設，以及(Iii)我們對商業地產市場的認識。雖然我們相信本年度報告中所載的市場地位、市場機會和市場規模信息

10-K

通常是可靠的，這樣的信息本質上是不準確的。除非另有説明，否則此處包含的行業數據通常基於截至2020年9月30日的9個月可獲得的信息，因為2020年全年信息可能尚未發佈。我們使用來自Costar Group，Inc.和Real Capital Analytics的市場數據，這些數據包括價值100萬美元或更多的多户、零售、寫字樓和工業建築的銷售交易的清單側面信息。

關於前瞻性陳述的特別説明

本表格的年報

10-K

包括前瞻性表述，包括公司對2021年的業務展望、

新冠肺炎

大流行，以及對市場份額增長變化(或波動)的預期。這些前瞻性陳述主要基於我們目前對影響我們業務財務狀況的未來事件和財務趨勢的預期和預測。前瞻性陳述不應被解讀為對未來業績或結果的保證，也不一定是對可能實現此類業績或結果的時間或時間的準確指示。前瞻性陳述基於作出這些陳述時可獲得的信息和/或管理層當時對未來事件的善意信念，會受到風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際業績或結果與前瞻性陳述中表達或建議的情況大不相同。可能導致這種差異的重要因素包括但不限於：

•

與經濟衰退持續影響有關的不確定因素

新冠肺炎

大流行，包括大流行的持續時間和嚴重程度，以及聯邦政府提出的刺激應對方案，以及大流行後的恢復速度；

•

資本市場普遍存在不確定性，經濟低迷後經濟狀況惡化以及經濟復甦的速度和速度；

•

我們的業務運作的變化，包括對業務活動的限制，

新冠肺炎

大流行；

•

商業地產市場或整體經濟的市場走勢；

•

我們有能力吸引和留住合格的高級管理人員、經理以及投資銷售和融資專業人員；

•

競爭加劇對我們業務的影響；

•

我們成功進入新市場或增加市場份額的能力；

•

我們有能力成功擴展我們的服務和業務，並管理任何此類擴展；

•

我們留住現有客户和開發新客户的能力；

•

我們跟上科技發展步伐的能力；

•

任何業務中斷或技術故障以及對我們聲譽的任何相關影響；

•

影響我們業務的利率、税法、勞動法或其他政府法規的變化；

•

我們成功識別、談判、執行和整合增值收購的能力；以及

•

本年度報告表格中“風險因素”項下包括的其他風險因素

10-K.

此外，在本年度報告中，“相信”、“可能”、“將會”、“估計”、“繼續”、“預期”、“打算”、“預期”、“預測”、“潛在”、“應該”以及類似的表述，涉及我們的公司、我們的業務和我們的管理層，旨在識別前瞻性陳述。鑑於這些風險和不確定性，本年度報告中討論的前瞻性事件和情況

10-K

可能不會發生，實際結果可能與前瞻性陳述中預期或暗示的結果大不相同。

前瞻性陳述僅代表截至本年度報告表格日期的陳述。

10-K.

你不應該過分依賴任何前瞻性陳述。我們沒有義務更新前瞻性陳述，以反映實際結果、假設的變化或其他影響前瞻性信息的因素的變化，除非適用法律要求。如果我們更新一個或多個前瞻性陳述，不應推斷我們將對這些或其他前瞻性陳述進行額外更新。

第一部分

除非上下文另有要求，否則“Marcus&Millichap，Inc.”、“MMI”、“We”、“The Company”、“Us”和“Our”等詞均指Marcus&Millichap，Inc.及其合併子公司。

第一項：業務

公司概況

Marcus M&Millichap，Inc.(簡稱MMI)是一家領先的全國性房地產服務公司，專門從事商業房地產投資銷售、融資、研究和諮詢服務。我們是全球領先的全國性投資經紀公司。

100-1000萬美元

私人客户細分市場。這是最大、最活躍的細分市場，約佔2020年美國市場上超過100萬美元的商業地產交易總額的87%。截至2020年12月31日，我們擁有2097名投資銷售和融資專業人員，他們主要是以獨家傭金為基礎的獨立承包商，在美國和加拿大的84個辦事處為商業房地產的買賣雙方提供房地產投資經紀和融資服務。2020年，我們完成了8954筆銷售、融資和其他交易，總銷售額約為434億美元。

我們通過承銷、營銷、銷售和融資商業房地產為客户提供服務，使賣家的價值最大化，為買家提供最大和最多樣化的商業房地產庫存，併為借款人從貸款人那裏獲得最具競爭力的融資。我們的業務模式基於幾個關鍵屬性：

•

50年

通過專有庫存和營銷系統提供投資經紀和融資服務的歷史、信息共享的政策和文化以及

縱深

投資經紀培訓。這些服務由我們的銷售團隊在專注於客户服務和公司發展的專職銷售管理團隊的監督下執行；

•

國內領先的市場份額和品牌

100-1000萬美元

私人客户市場，一直佔美國市場上超過100萬美元的商業地產交易總額的80%以上；

•

投資、銷售和融資專業人士，為多個物業類型提供獨家客户代理；

•

由信息共享和專有房地產營銷技術支持的美國和加拿大廣闊的地理平臺；

•

能夠隨着我們的私人客户的增長而擴大規模，並通過我們的機構財產顧問(IPA)部門將私人資本與更大的資產聯繫起來；

•

融資團隊與我們的經紀銷售隊伍相結合，代表我們的客户接觸廣泛的貸款人，提供獨立的抵押貸款經紀服務；

•

銷售管理團隊，作為公司高管發揮支持和領導作用，不與投資銷售專業人員的佣金競爭或參與；以及

•

業界領先的研究和諮詢服務，專為我們的客户量身定做，並支持我們的投資、銷售和融資專業人員。

企業信息

我們成立於1971年，是一家獨資企業，1976年8月26日在加利福尼亞州註冊成立為G.M.Marcus&Company，1978年8月更名為Marcus&Millichap，Inc.，1985年9月更名為Marcus&Millichap房地產投資經紀公司，Marcus&Millichap Real Estate Investment

服務公司(“MMREIS”)，2007年2月。在我們完成首次公開募股(IPO)之前，MMREIS由Marcus M&Millichap Company(“MMC”)持有多數股權，MMREIS的所有已發行優先股和普通股均由MMC及其附屬公司或MMREIS的高級管理人員和員工持有。2013年6月，為備戰

衍生產品

在其房地產投資服務業務中，MMC成立了一家特拉華州控股公司，名為Marcus M&Millichap，Inc.，簡稱MMI。在我們的IPO完成之前，MMREIS的股東將MMREIS的股份出資給MMI，以換取MMI的普通股，MMREIS成為MMI的全資子公司。2013年11月5日，MMI完成IPO。

我們的服務

我們通過出售商業物業收取房地產經紀佣金和融資手續費，以及提供股權諮詢服務、貸款銷售和諮詢服務來創造收入。房地產經紀佣金通常以房產價值為基礎，融資手續費通常以貸款規模為基礎。2020年，我們大約88%的收入來自房地產經紀佣金，10%來自融資費用，2%來自其他收入，包括諮詢和諮詢服務。

我們將商業房地產劃分為四個主要的細分市場，以價格為特徵，以瞭解我們的收入在不同時期的趨勢：

•

價格低於100萬美元的房產；

•

私人客户市場：

價格從100萬美元到1000萬美元以下的房產；

•

中端市場：

售價由1,000萬元至2,000萬元至2,000萬元以下的物業；以及

•

更大的交易市場：

價格在2000萬美元及以上的房產。

我們為擁有一處物業、多處物業和大型投資組合的客户提供服務。我們服務的最大投資者羣體通常在

100-1000萬美元

私人客户細分市場。為私人客户細分市場中的私人客户提供服務的投資經紀和融資業務是我們業務的最大組成部分，這使我們有別於我們的競爭對手。2020年，我們大約67%的經紀佣金來自這一細分市場。與其他細分市場相比，由於投資者類型的不同，這一細分市場的物業具有較高的資產週轉率。私人客户購買、出售和/或再融資房產的動機往往不僅是出於商業原因，也是出於個人情況，如死亡、離婚、納税、合夥企業結構的變化以及其他個人或財務狀況。因此，與其他大型投資者相比，私人客户投資者受宏觀經濟趨勢的影響較小，這使得私人客户市場的長期波動性低於其他市場。因此，我們的商業模式使我們有別於國內競爭對手，後者可能主要專注于波動性較大的較大交易和中端市場細分市場，或其他商業活動，如租賃或物業管理，以及我們的本地和地區競爭對手，後者缺乏廣泛的全國平臺。

地理位置

我們於1971年在美國西部成立，我們通過執行我們的增長戰略，根據我們相信市場將從我們的商業模式中受益的人口、就業、商業房地產銷售水平、庫存和競爭格局機會，瞄準市場，不斷擴大我們在北美的業務。我們在全美34個州和加拿大的4個省設有辦事處。2020年，我們完成了收購，擴大了我們在東北、西南部和東南部的融資和房地產經紀業務。

下面是一張地圖，反映了截至2020年12月31日我們84個辦事處的地理位置。

商業地產投資經紀公司

我們的主要業務和收入來源是商業物業業主在出售其物業時作為其獨家投資經紀人的代理。我們的投資銷售專業人員還代表買家滿足他們的投資性房地產收購需求。2020年，來自房地產投資經紀銷售的佣金約佔我們收入的88%。銷售是通過與業主保持關係，在他們的投資或“持有”期間向他們提供市場信息和趨勢，以及在他們決定出售、購買額外物業或將其物業換成另一套物業時被選為他們的代表而產生的。我們根據銷售價格的一個百分比在每一處房產出售時收取佣金。這些佣金百分比通常與銷售價格呈負相關，因此對於規模較小的交易，佣金比例通常更高。

我們承銷、評估和銷售房地產，以接觸到最大和最合格的買家羣體。我們為我們的客户提供業內最大的投資銷售專業團隊，他們的經營文化和信息共享政策由我們的專有系統MNet提供支持，該系統可以實現實時買方和賣方的匹配。我們使用積極主動的營銷活動，利用我們整個銷售隊伍、直銷和一套專有產品的投資者關係。

基於Web的

將每項資產與合適的買家池連接起來的工具。我們努力為賣家創造最大的價值，為每一處房產創造更高的需求。我們的方法還為買家提供了多樣化的、始終如一的投資房地產承保庫存。當客户聘請我們的投資銷售專業人員時，他們就是在參與致力於為他們實現價值最大化的整個系統、結構和組織。

2020年，我們完成了6288筆商業地產類型的房地產經紀交易，總銷售額約321億美元。在超過15年的時間裏，我們完成的交易比其他任何一家公司都多。我們已經使我們的業務大大多樣化，超越了我們過去專注於多户物業的範圍。

我們正在通過擴大我們對更多物業類型的覆蓋範圍，在我們在多户、零售、寫字樓和工業物業方面的實力記錄的基礎上再接再厲。這些包括酒店、自助倉儲、老年人住房、土地和製造住房物業，在這些領域，我們已經是一家領先的經紀公司，但由於市場規模、碎片化和特定的地理市場機會，我們還有巨大的額外增長空間。我們還在擴大我們的專業組管理，支持為每種物業類型定製的基礎設施、專業品牌和業務發展。此外，我們繼續致力於招聘新的和有經驗的投資銷售和融資專業人員。我們預計，這些努力將擴大我們的業務，並導致這些物業類型的業務增加。

我們通過承銷、營銷、銷售和融資商業地產為所有細分市場的客户提供服務，使賣家的價值最大化，併為買家提供最大和最多樣化的商業地產庫存。此外，我們通過利用我們在私人客户細分市場的強大關係來增加我們在中大型交易細分市場的份額，從而實現了增長。由於商業地產的佣金率通常與銷售價格呈負相關，我們向中大型交易市場的擴張導致我們的平均佣金率從

一期一期

由於與私人客户市場部分相比，在中端和較大的交易市場部分完成的交易的相對組合發生了變化。

下表列出了與2019年相比，2020年房地產經紀業務按商業地產細分市場劃分的投資銷售交易量、銷售額和營收：


	2020						2019						變化
房地產和經紀業務：	數		卷		收入		數		卷		收入		數			卷			收入
			(單位：百萬美元)		(單位：萬人)				(單位：百萬美元)		(單位：萬人)					(單位：百萬美元)			(單位：萬人)
		944	$	600	$	24,456		1,011	$	657	$	27,012		(67	)	$	(57	)	$	(2,556	)
私人客户市場(1美元-		4,773		15,115		421,767		5,311		17,239		487,528		(538	)		(2,124	)		(65,761	)
中端市場(10美元-		316		4,311		81,621		441		6,002		107,818		(125	)		(1,691	)		(26,197	)
更大的交易市場( ³ 2000萬美元)		255		12,026		105,320		279		12,960		106,998		(24	)		(934	)		(1,678	)

		6,288	$	32,052	$	633,164		7,042	$	36,858	$	729,356		(754	)	$	(4,806	)	$	(96,192	)

融資

Marcus M&Millichap Capital Corporation(“MMCC”)是一家金融中介公司，向商業地產業主、開發商、投資者和資本提供者提供商業房地產資本市場解決方案，包括優先債、夾層債、合資企業和優先股，以及貸款銷售和諮詢/盡職調查服務。我們的顧問協助客户獲得收購資金以及單一資產和投資組合的再融資。MMCC通過向國家和地區銀行、信用社、私募股權基金、保險公司、政府機構、管道貸款人、債務基金和硬通貨貸款人等各類資本提供者配售資本收取諮詢費，從而獲得收入。MMCC額外接收

正在進行中

來自某些貸款人的維修費和其他基於達到特定產量門檻的獎勵費用。MMCC的融資費用因貸款金額、交易複雜性和貸款類型而異。2020年，MMCC完成了1,943筆融資交易，總融資額約為77億美元，產生了7050萬美元的融資費用，約佔MMI總收入的10%。MMCC的規模、市場覆蓋範圍和融資額的結合使我們能夠與各種資本來源建立長期關係。這反過來又提高了MMCC的價值主張

給那些尋求有競爭力的利率和條款的借款人。MMCC致力於為每個客户的特定需求和要求提供最具競爭力的融資解決方案。2020年，MMCC約39%的收入來自配售收購融資，49%來自再融資活動，12%來自其他融資活動。

MMCC與我們經紀辦事處的投資銷售隊伍完全整合在一起。MMCC融資專業人員由我們的MMCC管理團隊和區域經理監督，他們在辦公室內促進交叉銷售、信息共享、業務推薦和高質量的客户服務。MMCC全國融資專業人員網絡還得到一個專門的、以國家為重點的管理小組的支持，該小組協調獲得廣泛的國家和地區資金來源，包括銀行、人壽保險公司、房利美、房地美、聯邦住房金融局、債務基金、硬通貨貸款人和結構性債務促進者(優先股和夾層提供商)。通過將這些資源與最新的房地產和資本市場數據和信息相結合，我們可以在市場上脱穎而出，提供滿足客户財務目標的量身定製的金融解決方案。

輔助服務：研究、諮詢和諮詢

我們的研究、諮詢和諮詢服務旨在幫助客户形成投資策略和做出交易決策。我們的諮詢和諮詢服務與我們的投資銷售和融資專業人員協調一致，旨在提供以市場和房地產為重點的市場研究、出版物和定製分析，以提高客户忠誠度和長期關係。

我們為開發商、貸款人、業主、房地產投資信託基金、高淨值人士、養老基金顧問和其他機構提供廣泛的諮詢和諮詢服務。我們的諮詢服務包括價值觀點、運營和財務業績基準分析、特定資產

買入-賣出

戰略、市場和子市場分析和排名、按物業類型劃分的投資組合戰略、市場戰略、開發和再開發可行性研究以及其他服務。

競爭優勢

我們相信，以下優勢為我們提供了競爭優勢和成功機會：

以投資經紀和融資服務為基礎的國家平臺

我們搭建了一個全國領先的平臺，服務於我們客户的投資經紀和融資服務需求。我們繼續專注於投資經紀、融資和其他與我們業務互補的服務。我們對專業化的承諾體現在我們通常如何按市場區域和物業類型組織我們的投資銷售和融資專業人員，這增強了我們的投資銷售和融資專業人員的技能、關係和市場知識，為我們的客户實現最佳結果所需的技能、關係和市場知識。作為這些創立原則的結果，我們提供了一個有效的系統，將每一處房產與最大的合格買家池相匹配，從而在這個過程中實現價值最大化。

私人客户細分市場中的市場領先者

自成立以來，我們一直致力於成為全球領先的

100-1000萬美元

私人客户細分市場。按所有權和交易數量計算，這一部分是最大的，一直佔美國商業地產交易總額的80%以上，佔佣金總額的60%以上。它由以下部分組成

高淨值人士

個人、合夥企業和小型私募基金經理既有被動的長期投資，也有機會主義和短期投資的人。私人客户購買、出售和/或再融資房產的動機往往不僅是出於商業原因，也是出於個人和財務狀況。私人客户的龐大規模和個人交易驅動因素使這一細分市場成為銷售速度最活躍的細分市場。此外，這一細分市場高度分散，2020年排名前10位的經紀公司約佔交易量的22%。我們是全球領先的經紀公司

這個

100-1000萬美元

2020年基於交易量的私人客户細分市場。憑藉我們已經確立的市場領導地位和品牌，我們通過進一步鞏固我們在這一細分市場的領導地位，擁有擴大市場份額的巨大空間。

此外，私人客户細分市場的特點是進入門檻很高。這些障礙包括需要一支龐大的專業銷售隊伍來發掘私人客户，識別、建立和維持與這類投資者的關係的困難，向大量潛在買家展示房產的能力，以及滿足當地、地區和國家需求的挑戰。我們認為，這一私人客户細分市場是其他全國性公司覆蓋最少的細分市場，缺乏全國性平臺的當地和地區性公司提供的服務嚴重不足。

為實現投資者價值最大化而構建的平臺

我們已經建立了我們的業務，通過一整套面向客户需求的綜合服務，為房地產投資者帶來最大價值。我們致力於投資經紀專業化，並提供業內最大的銷售隊伍之一，促進我們所代表的每一處物業的信息共享的文化和政策，併為我們的投資銷售專業人員配備獨家的房地產庫存和營銷技術，以增強我們所代表的物業的適銷性。我們的系統實時生成買賣雙方的匹配，一次最大限度地提升一處房產的價值。因此，我們的投資銷售機構可以承銷和營銷投資性房地產給最大的合格買家羣體。我們在整個公司的投資者關係和資源之間協調積極主動的營銷活動，這遠遠超出了單個上市代理的能力範圍。這些努力給投資者帶來了廣泛的風險敞口，我們認為他們是每一處房產的高概率競標者。為了與我們的客户一起成長，我們成立了IPA部門，以滿足我們的私人客户投資者的需求，這些投資者現在正在尋找價值更高的房產，以及更大的機構投資者。我們能夠將私人資本與更大的機構資產連接起來，為私人和更大的交易客户創造價值，同時提供增長機會，並加強我們的投資銷售和融資專業人員的留住。

我們通過MMCC擁有投資經紀行業最大的融資專業團隊之一。MMCC通過識別和確保我們的客户在廣泛的潛在貸款人和融資選擇中確定和確保具有競爭力的貸款定價和條款，提供融資專業知識和獲得債務和資金來源的途徑。根據2019年完成的融資交易數量，我們是行業領先的抵押貸款經紀公司。最後，我們專門的市場研究團隊分析最新的地方和國家經濟和房地產趨勢，併為我們的客户提供專有分析，使他們能夠做出明智的投資和融資決策。將所有這些服務整合到一個全國性平臺中，為我們的客户增加了跨越多個物業類型、細分市場和地理位置實現價值最大化的機會。

具有豐富投資經紀經驗的當地管理層

我們當地的管理團隊成員，作為公司的高管，致力於招聘、培訓、發展和支持我們的投資銷售和融資專業人員。我們當地的管理團隊大部分是我們公司的前高級投資銷售專業人員，他們現在專注於管理，而不是與我們的銷售隊伍競爭

並在我公司擁有平均12年的房地產投資經紀經驗。我們的培訓、發展和指導計劃在很大程度上依賴於區域經理的親自參與。他們過去作為高級投資銷售專業人員的經驗在培養新的、有經驗的投資銷售和融資專業人員方面發揮了關鍵作用。他們幫助我們的初級專業人員建立技術和客户服務技能，以及建立、發展和發展與客户的關係。我們相信，這種管理結構幫助公司從競爭對手中脱穎而出，並最終為我們的客户取得了更好的結果。

增長戰略

我們已經證明，從長期來看，我們有能力通過週期性市場進行管理，並繼續成為市場的領先者。

100-1000萬美元

私人客户細分市場。下圖顯示了2011-2020年投資銷售、融資和其他交易的交易數量和銷售額：

我們通過開設新辦事處、招聘、培訓和開發新的投資銷售和融資專業人員，以及部署我們以客户為中心的業務模式來擴大專業物業類型和中大型交易細分市場的覆蓋面，從而推動我們的業務模式發展。我們的長期增長計劃側重於通過向更廣泛的客户羣提供我們獨特的業務模式，通過有機和收購式的增長來投資於我們目前的業務模式。自2011年以來，我們的收入增加了一倍多，我們在美國和加拿大的投資銷售和融資專業人員從略高於1,000人發展到超過2,000人。我們未來的增長將取決於不斷擴大我們的全國足跡，並優化我們的投資銷售和融資專業團隊的規模、產品細分和專業化。我們增長計劃的主要戰略包括：

提高私人客户細分市場的市場份額

我們在私人客户細分市場中的領先地位和固有的細分繼續為我們提供重要的機會，使我們的客户服務產品在這一廣闊的細分市場中佔據更大的份額。我們可以繼續利用我們在私人客户中的現有平臺、關係和品牌認知度，通過擴大營銷和覆蓋範圍來實現增長。

重點擴展辦公室

因為我們目前在大多數主要市場都設有辦事處，

中端市場

在大都市，我們的增長預計將來自現有寫字樓和新寫字樓的重點擴張，包括收購、有針對性的招聘和擴大專業物業類型的覆蓋範圍。我們根據人口、就業、商業地產銷售水平、庫存和競爭格局來瞄準市場。我們的最佳辦公室計劃用於利用這些因素，根據辦公室和業務活動調整銷售隊伍規模、覆蓋範圍和組成，將努力引導到我們認為可以利用我們的全國足跡和專有房地產營銷技術的最有機會的辦公室。這些計劃不需要大幅增加辦事處的數量或規模，這使我們能夠利用我們現有的辦公地點，而無需大量的增量投資。

擴大和發展我們的投資銷售專業人員隊伍

發展我們業務的一個關鍵是招聘、培訓和發展投資銷售專業人員。我們一直專注於通過我們的招聘部門、專業總監和區域經理招聘經驗豐富的投資銷售專業人員，以支持我們的最佳辦公計劃。

我們新的投資銷售專業人員通過正規培訓、學徒計劃和由我們專職的區域、地區和部門經理以及我們資深的投資銷售和融資專業人員提供的指導，在房地產基本面、客户服務和專有營銷技術的方方面面接受培訓。隨着這些投資銷售專業人士的成熟，我們將繼續為他們提供專業物業類型方面的最佳實踐和培訓。我們相信，這種模式創造了高度的團隊合作，以及運營和客户服務的一致性。更多信息請參見“人力資本管理”。

尋求選擇性收購

收購已經成為一種戰略，以補充我們銷售隊伍的增長和我們為客户提供的服務。我們不斷探索收購機會，以擴大我們的經紀和融資業務。我們主要尋找的是收購

中小型企業

具有一致收入和收益趨勢的大型經紀和融資業務或專業團隊，這將擴大我們的地理和物業類型覆蓋範圍。在截至2020年12月31日的一年中，我們完成了四筆收購，擴大了我們的地理足跡、物業覆蓋範圍和服務產品。這些收購對財務報表都沒有單獨的實質性影響。

專業物業類型和大中型交易細分市場的增長

利用我們目前的業務模式進入專業物業類型以及中大型交易市場細分市場，將帶來巨大的增長機會。

專業屬性類型

我們相信，特殊類型的物業，包括酒店、自助倉儲、老年人住房、土地和製造住房，為我們的客户提供了重要的機會。通過運用我們獨特的業務模式來擴大這些物業類型的覆蓋面，我們可以為我們創造增長，並通過多元化提高我們客户的價值。為了創造這些機會，我們正在通過繼續戰略性地增加專業總監來增加我們的物業類型專業知識，這些專業總監可以帶來額外的管理能力、業務發展和投資銷售專業支持。這些高管將與我們的銷售管理團隊合作，增加投資銷售專業人員的招聘、培訓、開發和重新部署，並執行各種品牌和營銷活動，以擴大我們在這些目標物業類型中的存在。我們預計，多户、零售、寫字樓和工業等主要物業類型的交易數量和交易量將繼續增長，並有上行機會，特別是寫字樓和工業物業。與此同時，我們打算繼續擴大我們在特色物業類型方面的業務。

大中型交易細分市場的存在

我們與私人客户投資者建立了廣泛的關係，這些投資者通常投資於

100-1000萬美元

近年來，私人客户市場細分使我們能夠捕獲超過1000萬美元的商業房地產交易的更大份額，並將私人客户市場投資者與中端市場和更大的交易市場細分市場聯繫起來。隨着房地產價值的增加，投資者的成長和擴張，他們需要更大的房產。我們的宗旨是為這些細分市場的投資者提供我們獨特的經紀和融資服務。我們將私人客户資本與大中型交易細分市場物業聯繫起來的能力，使我們能夠在客户增長時繼續為他們提供服務，並在我們的服務差異化方面發揮重要作用。我們有一個專門為主要投資者服務的小組，品牌為IPA，專門為較大的投資者服務。這一戰略已經被市場接受，並通過在中型和大型交易多家庭、零售和寫字樓物業類型中提供我們獨特的服務平臺，提供了一個增長的工具。這個

我們投資者的增長和IPA的引入推動了我們的增量增長。在2020年，我們繼續採取措施，通過在我們的IPA部門招聘多個投資銷售團隊來實現我們的增長計劃。中大型交易市場在2020年經歷了挑戰，原因是與經濟增長相關的和與之相關的、不斷變化的經濟和市場狀況不確定和不斷變化。

新冠肺炎

大流行。與私人客户細分市場資產相比，較高的價位仍然波動性更大。

拓展Marcus Capital&Millichap Capital Corporation融資業務

我們對MMCC的增長計劃繼續專注於在目前由我們的投資銷售經紀辦事處服務的市場上擴大我們的資本市場服務。這包括增加我們目前服務的辦事處現有專業人員的能力，以及在沒有MMCC存在的辦事處整合融資專業人員和相關服務。我們還將繼續擴大我們的服務平臺，增加獲得一系列新資本資源的機會，並進行有選擇的收購。2020年，我們擴大了MMCC的資本市場諮詢服務，通過收購增加了貸款銷售、諮詢/盡職調查、債務和股權諮詢等補充服務，並擴大了服務範圍。

我們已經與國家資本來源建立了聯盟，這些來源提供了一系列極具競爭力的產品，包括房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和平視顯示器(HUD)。這些聯盟有助於擴大我們每個資本合作伙伴的分銷網絡，同時為我們的金融專業人士和客户提供更優惠的價格和條款。我們將繼續尋找和聘請有經驗的融資專業人士和公司，以進一步發展我們的MMCC業務，支持我們服務平臺的發展，並與各種資金來源建立關係。此外，我們內部開發的培訓計劃旨在提高我們專業人員的技能，促進MMCC價值主張，提高我們與投資銷售經紀客户的內部獲得率，並增加與

非經紀業務

客户。截至2020年12月31日，我們擁有39個擁有融資專業人員的辦事處。我們繼續利用我們的融資專業人員為我們以客户為中心的服務平臺提供的協同效應，融資費用同比增長約6.4%(2020年融資費用為7050萬美元，2019年為6630萬美元)。我們相信，隨着我們最近的收購在2020年成功完成，MMCC的實力有所增強，這擴大了我們在東北、西南和東南部融資市場的存在。MMCC仍然是我們增長計劃的關鍵組成部分。

季節性

我們的房地產經紀佣金和融資費具有季節性，這通常導致我們的營業收入、營業收入、淨收入和經營活動的現金流在上半年較低，下半年特別是第四季度較高。這一歷史趨勢可能會受到重大經濟事件、政治事件、自然災害或流行病(如

新冠肺炎

大流行病可能會影響投資者對特定物業類型或地點的情緒、金融市場的波動、當前和未來的利率預測、其他資產類別的吸引力、市場流動性以及較大購房者的資金分配限制或可獲得性程度。有關我們季節性的更詳細説明，請參閲第1A項-“風險因素-外部業務風險-

投資房地產行業的季節性波動和其他市場數據可能會對我們的業務產生不利影響，並使我們難以比較季度業績。“

和項目7--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--概述--

季節性“

本年度報告的表格

10-K.

競爭

我們在全國、地區和地方的商業房地產行業內進行房地產經紀和融資方面的競爭。競爭基於許多關鍵因素，包括我們投資銷售和融資專業人員的素質和專業知識、我們的執行技能、銷售支持、品牌認知度和我們的

商業聲譽。我們主要與其他經紀和融資公司競爭，這些公司向房地產所有者和投資者尋求投資經紀和融資業務。在較小程度上，我們與

內部

房地產部門、無需經紀公司進行交易的業主、直接貸款人、諮詢公司和投資經理。我們的相對競爭地位也因地理位置、物業類型和服務而異。在投資銷售方面，我們在全國範圍內的競爭對手包括世邦魏理仕集團(CBRE Group Inc.)、高緯物業(Cushman S&Wakefield plc)、高力國際集團(Colliers International Group，Inc.)、仲量聯行或仲量聯行(JLL)、紐馬克集團(Newmark Group Inc.)和NAI Global。我們的融資競爭對手包括機構公司，如世邦魏理仕集團(CBRE Group Inc.)、仲量聯行(JLL)、高緯物業(Cushman S&Wakefield plc)、沃克·鄧洛普(Walker P&Dunlop)、NorthMarq Capital以及一大批當地和地區性抵押貸款銀行公司。這些投資銷售公司主要關注較大的銷售和機構投資者，而不是高度集中在我們最大的細分市場，即

100-1000萬美元

私人客户細分市場。然而，我們與這些公司之間存在交叉和競爭。由於市場分化，我們的市場亦出現了不少本地和地區性的競爭對手，以及專攻某些物業類別的競爭對手。儘管最近進行了整合，但商業地產服務行業仍然高度分散，競爭激烈。

在我們的每個地理區域和所有物業類型，吸引和留住合格專業人員的競爭也很激烈。我們向我們的專業人員提供我們認為具有競爭力的薪酬和支持計劃。我們能否繼續有效地競爭，將取決於留住、激勵和適當補償我們的專業人員。

技術

我們有着悠久的技術導向、創新和進步的傳統。我們的努力包括開發專有應用程序，旨在使買方和賣方的匹配過程更快、更高效，以及

最先進的

通信技術、基礎設施、互聯網存在和電子營銷。

我們有一個專有的內部營銷系統MNet，它允許我們的銷售團隊與美國和加拿大的投資者分享上市信息。Mnet是一個集成的工具，它包含了我們的全部房產庫存，使我們的銷售團隊能夠找到符合目標標準的房源，例如根據目標房產周圍的人口統計數據進行搜索，並根據投資者的收購標準搜索房產。這個系統是通過我們的平臺連接買家和賣家的重要組成部分。我們的政策要求我們的銷售隊伍之間共享信息，MNet系統自動將我們代表的每一處房產與我們銷售隊伍追蹤的最大合格買家池進行匹配。MNet的一部分，稱為買方需求，使我們的銷售人員能夠登記不同買家的投資需求，然後將這些需求與我們的可用庫存進行實時匹配。

一個相關的應用程序，MNet-Offering，是一個用於自動化房地產營銷材料生產和發起營銷活動的系統。Mnet-Offering允許我們的投資銷售專業人員創建上市建議或營銷包，它會自動導入房產信息、可比房產的數據和其他信息，然後動態填充我們的

網絡營銷，

印刷媒體和互聯網媒體。該系統使我們的銷售團隊能夠高效、及時地代表我們的客户快速創建專業品牌和設計的營銷材料。這

基於Web的

應用程序通過緊密集成MNet交易歷史數據、銷售和租金比較數據以及市場洞察力，使我們的銷售隊伍在市場上脱穎而出，從而提高了銷售隊伍的效率。MNet-Offering製作的建議書和營銷套餐還提供了最新的內容和擴展的人口統計和財務分析，以便為我們的客户更好地營銷這些物業。

2020年，我們重新推出了Marcus S&Millichap外部網站，通過集成的交易室功能，為我們的投資銷售專業人員以及我們的客户帶來了極大的改進的搜索能力和增強的功能。該網站的設計不僅是為了為我們的投資銷售和融資專業人士帶來新的客户，也是為了使我們的物業庫存能夠最大限度地暴露於我們的

我們的目標是與賣家建立聯繫，併為買家提供與我們的投資銷售和融資專業人員接觸的機會。我們積極鑑定從聯繫人表格中生成的線索，並通過我們的客户關係管理平臺將這些線索傳遞給我們的工程師。我們的網站平均每月約有91,000名新訪問者，每月的頁面瀏覽量為733,000次，同時也是提供在線營銷材料和進行交易協作的門户。

市場營銷和品牌塑造

我們成立於50年前的理念是，當投資銷售和融資專業人士合作時，我們可以為客户優化結果。今天，我們以通過我們專有的營銷系統提供投資經紀和融資服務、我們的信息共享政策和文化以及我們的

縱深

投資經紀培訓。所有這些都是在一個專注於客户服務和公司發展的專門的地方、地區和國家管理團隊的監督下進行的。

近年來，由於我們整合的平臺和將私人資本與機構資本聯繫起來的能力，我們也獲得了機構和更大的私人投資者的認可。我們通過執行各種營銷和品牌戰略，不斷加強和擴大我們的知名度和可信度。在當地，我們的辦事處和投資銷售和融資專業人士參與了大量的活動、直郵活動和投資者座談會，並參加了針對不同細分市場和物業類型的房地產會議和組織。我們的區域經理和投資、銷售和融資專業人員通過這些活動發展長期的客户關係並推廣我們的品牌。

我們的研究部門每年出版近1300份出版物和客户演示文稿，是行業和一般商業媒體的主要信息來源。我們提供10種商業地產類型的研究，涵蓋：多户、零售、寫字樓、工業、單租户淨租賃、老年人住房、自助倉儲、酒店、醫療辦公和製造住房，以及資本市場/融資。這項研究包括對經濟、資本市場、房地產基本面、投資、定價和收益趨勢的分析和預測。它旨在幫助投資者形成與特定資產相關的戰略和決策，並幫助我們的投資銷售專業人員發展和維護與客户的關係。

我們在交易和市場研究方面的專長為平面、廣播、電視和網絡媒體帶來了廣泛的報道，包括主要的全國性房地產出版物，如“房地產論壇”(Real Estate Forum)、“多住房新聞”(Multi-Housing News)、“商業地產高管”(Commercial Property Execution)、“連接媒體”(Connect Media)、“財富管理房地產”(Wealth Management Real Estate，前身為NREI)、當地市場商業期刊和全國性主要新聞媒體，如CNBC、“華爾街日報”、“洛杉磯時報”、“紐約時報”、福克斯商業、彭博商業週刊、福布斯以及眾多大城市的報紙和貿易出版物。我們的首席執行官經常接受國家商業頻道的採訪，如CNBC、雅虎！財經、福克斯商業和彭博社，討論商業房地產市場。我們經常在重要的地區性和全國性行業活動中擔任演講角色，我們經常被地區性和全國性的出版物和媒體引用，我們通過印刷、電子出版物和視頻直接向房地產投資界提供內容。在全國範圍內，我們的專業組和資本市場高管積極參與各種行業組織，其中許多組織專注於特定的物業類型，為品牌塑造和客户關係發展提供了有效的工具。

我們相信，所有這些活動都為我們公司創造了巨大的曝光率和知名度，有助於建立和培養牢固的、長期的客户關係。

知識產權

我們擁有各種商標和商品名稱，其中包括“Marcus M&Millichap”的名稱。雖然我們相信我們的知識產權在維持我們在多個服務市場上的競爭地位方面發揮作用，但我們不相信我們會因本公司的知識產權到期或終止而受到實質的不利影響。

我們的商標或商號或失去除Marcus M&Millichap名稱以外的任何其他知識產權。關於Marcus&Millichap名稱，我們保留這些服務商標的商標註冊。

除了商標名，我們還開發了提供房地產投資服務的專有技術，如MNet和MNet-Offering。我們還通過我們的研究部門向客户提供專有研究。雖然我們尋求根據適用的知識產權保護法確保我們在這些資產和我們在業務中使用的任何其他專有資產上的權利，但我們不認為這些其他知識產權項目總體上對我們的業務具有實質性影響。

政府監管

我們受到各種房地產法規的約束，我們在美國46個州和加拿大4個省保持着房地產和其他經紀人執照。我們在每個我們設有辦事處的州以及那些我們經常做生意的州都是有執照的經紀人。我們還受到許多其他聯邦、州和地方法律法規的約束，這些法規包含了對房地產經紀人和銷售夥伴的行為的一般標準和禁令，包括代理職責、收取佣金、電話營銷、廣告和消費者披露。我們最近收購的一家全資子公司，由於與某些美國政府機構簽訂了貸款銷售和諮詢合同，因此受到某些人力資源、數據安全、信息技術和其他合規要求的約束。

僱員和投資、銷售和融資專業人員

根據國家和美國國税局的指導方針，我們的大多數投資銷售專業人員都被歸類為獨立承包商。因此，我們通常不支付專業人士的費用或福利，也不扣繳工資税；相反，這些費用是從我們在交易完成時賺取的佣金中支付的，這些個人的工資不會被扣繳税款。我們的投資、銷售和融資專業人員持有適用的房地產銷售許可證，並簽署“銷售協議”，規定專業人員與我們之間的關係。每位專業人士都有義務專門為我們提供經紀服務，並有權獲得我們的信息技術、研究和其他支持以及業務形式。每個專業人員通常向當地區域經理或在某些情況下向產品專業經理報告他們的活動。

人力資本管理

我們認為我們與員工和獨立承包商的關係很好，我們努力創造一個歡迎、多樣化、包容、公平、安全、參與和尊重所有人的工作場所。我們非常重視吸引人才、開發培訓和留住人才。我們當地的管理團隊成員，作為公司的高管，致力於招聘、培訓、發展和支持我們的投資銷售和融資專業人員。我們當地的管理團隊大部分是我們公司的前高級投資銷售專業人員，他們現在專注於管理，不與我們的銷售隊伍競爭，並在我們公司擁有平均12年的房地產投資經紀經驗。

我們通過提供人才來吸引人才

縱深

為我們的員工和獨立承包商提供培訓，為我們的員工提供有競爭力的工資和福利計劃，為我們的獨立承包商提供有競爭力的佣金和業務支持，並通過我們作為全球頂級經紀人的聲譽

100-1000萬美元

私人客户細分市場。

在發展和培訓方面，我們的區域經理為我們的銷售隊伍提供廣泛的培訓/發展，包括課堂培訓、教練、指導、研討會以及與我們的專業人員合作和支持。我們努力通過我們的學習管理系統管理的一系列培訓來做到這一點。

以及其他職業發展機會。我們的培訓、發展和指導計劃在很大程度上依賴於區域經理的親自參與。他們過去作為高級投資銷售專業人員的經驗在培養新的、有經驗的投資銷售和融資專業人員方面發揮了關鍵作用。他們幫助我們的初級專業人員建立技術和客户服務技能，以及建立、發展和發展與客户的關係。我們相信，這種管理結構幫助公司從競爭對手中脱穎而出，並最終為我們的客户取得了更好的結果。

我們通過提供銷售獎勵計劃來表彰、留住和激勵我們頂尖的投資銷售和融資專業人員；通過我們與國際購物中心理事會、全國工業和寫字樓園區協會和國家多户住房委員會的合作來解決留住問題；提供來自我們不同職能羣體的業務支持；為更資深的投資銷售和融資專業人員提供達到特定年度財務門檻後獲得額外傭金的機會；以及為員工提供有競爭力的基本工資和獎金機會。

我們還通過嵌入式管理、人力資源和法律部門監控和衡量員工滿意度和敬業度。此外，我們還為員工提供多種方法，就任何工作場所或合規問題向公司提供建議，包括由公司合規官監控的機密報告熱線。

我們致力於保護員工、投資銷售和融資專業人士、客户及其家人的健康和安全，同時關注客户的成功。關於

新冠肺炎

在大流行期間，我們採取了加強消毒、物理距離和遠程工作安排等措施，以保護我們的員工、銷售和財務專業人員以及客户。我們繼續在我們辦事處所在的城市遵循當地的指導方針，除了少數幾個辦事處外，所有的辦事處都有

重新開張了。

那些還沒能做到這一點的人

重新打開

由於州和地方的限制，我們的員工以及銷售和融資專業人員可以在

按需

根據。

自疫情爆發以來，我們採取了多種措施來支持我們的投資銷售和融資專業人員遠程創建和執行業務的能力。這些措施包括多種技術解決方案、加強內部培訓和教育，以及大幅增加客户外聯和投資者教育網絡廣播。

截至2020年12月31日，我們擁有2097名投資銷售和融資專業人員，其中2009人是獨家獨立承包商，其餘是我們的員工。截至2020年12月31日，我們有764名員工，其中88名是財務專業人員，28名是溝通和營銷人員，12名是研究人員，636名是管理、支持以及一般和行政職能的員工。正如我們在上面的“增長戰略”中提到的，我們業務增長的一個關鍵因素是招聘、培訓和發展投資銷售和融資專業人員。在2020年間，我們達成了

無時無刻不在

投資銷售專業人員數量較多，年末為2,006人，同比增長81人，增幅為4.2%。在2020年，我們也有91名融資專業人員，同比減少5%或5.2%。金融專業人員人數下降的原因是，在大流行爆發期間，非生產性金融專業人員的減少，以及由於全球金融危機帶來的具有挑戰性的市場環境，金融專業人員轉向更有經驗的金融專業人員。

新冠肺炎

大流行。

可用的信息

我們的網址是

Www.MarcusMillichap.com

。我們網站上的信息不構成本報告的一部分，並將我們的互聯網地址包括在本年度報告的表格中

10-K

僅為非活動文本引用。我們被要求向證券交易委員會提交當前、年度和季度報告、委託書和《交易法》要求的其他信息。我們通過網站上提供的鏈接免費提供我們的年度報告表格

10-K,

表格上的季度報告

10-Q,

關於表單的當前報告

8-K,

由董事、行政人員及某些人士或其代表提交的委託書、表格3、4及5

大股東，以及根據“交易法”提交或提交的文件的任何修正案。這些報告在提交給證券交易委員會後，將在合理可行的情況下儘快提供。

SEC還維護着一個網站，其中包含有關我們的報告、委託書和信息聲明以及我們以電子方式提交給SEC的其他信息，網址為

Www.sec.gov

我們還在我們的網站上提供，並將根據股東的要求提供打印副本，(I)我們的公司治理準則，(Ii)我們的道德準則，以及(Iii)我們董事會的審計、薪酬、提名和公司治理和執行委員會的章程。

根據FD法規，我們可能會不時通過在我們的網站上披露關鍵信息來公佈這些信息。

項目1A。風險因素

投資我們的證券涉及很高的風險。在本表格的年報中，你應仔細考慮以下風險因素及其他資料

10-K,

包括我們的合併財務報表和相關票據，然後再對我們的證券做出任何投資決定。如果實際發生以下任何風險，我們的業務、財務狀況和經營業績都可能受到不利影響。因此，我們證券的交易價格可能會下跌，您可能會損失部分或全部投資。

概述

我們受到下面詳述的影響我們業務的許多風險因素的影響和管理，包括外部業務風險、人力資源和人事風險、內部業務風險、技術和網絡安全風險、投資風險、與我們的創始人和一般風險相關的風險以及“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”和“關於市場風險的定量和定性披露”中討論的風險。下面在“外部業務風險”中描述的許多因素都不在我們的控制範圍之內。此外，我們是人員和關係密集型企業，而不是資本密集型企業。雖然下面討論的所有風險因素都有可能對我們的業務產生負面影響，但我們面臨的最重大風險是與一般經濟狀況和商業房地產市場狀況相關的風險，以及我們吸引和留住合格和經驗豐富的經理以及投資銷售和融資專業人員的能力。

外部業務風險

這個

新冠肺炎

大流行已經並可能繼續對我們的業務運營方式產生不利影響，它將在多長時間內和多大程度上影響我們未來的運營結果和整體財務業績尚不清楚。

這個

新冠肺炎

大流行病一直是並將繼續是一場曠日持久的廣泛的全球衞生危機，它已經並可能繼續對更廣泛的經濟、資本市場、我們的業務運作方式和對我們服務的總體需求產生不利影響。

政府施加了限制，包括州，縣和地方層面的隔離，對旅行的限制，

“就地避難所”

對某些類型的企業的命令和限制，這些企業可能不允許它們正常經營，目的是減緩病毒的社區傳播。

新冠肺炎

這可能會影響我們的客户或潛在客户購買有限或沒有查看能力的物業的能力或意願；推遲房地產銷售和融資交易的結束；增加借貸成本並減少債務融資的可用性；影響我們向客户或潛在客户提供或交付服務的能力；和/或暫時推遲我們的擴張努力。另外，目前

新冠肺炎

大流行，

病毒的新變種，病毒的重現

新冠肺炎

大流行或未來的大流行，以及任何新的州或地區的恢復

就地避難所

訂單，可能會對我們未來的銷售、經營業績、流動性和整體財務表現產生重大影響，原因包括：

•

我們對可交易債務證券投資的任何減值，

可供出售

以及有形或無形資產，這些資產可能會因經濟狀況轉弱而入賬。

•

對我們的員工以及投資銷售和融資專業人員的健康有潛在的負面影響，特別是如果他們中的相當一部分受到影響，可能會導致我們在中斷期間確保業務連續性的能力下降。

•

如果我們的大部分員工無法有效工作，包括由於隔離、設施關閉、無效的遠程工作安排或技術故障或限制，我們的運營將受到不利影響。

•

如果我們需要通過公共或私人債務或股權融資、戰略關係或其他安排來籌集額外資本，這些資本可能無法及時、以可接受的條件提供給我們，或者完全由於各種風險和不確定因素而無法獲得。如果我們不能在需要的時候籌集足夠的資本，可能會阻止我們為收購提供資金，或者以其他方式為我們的增長或運營提供資金。如果我們不能有效地應對和管理此類事件的影響，我們的業務將受到損害。

大流行的長期潛在經濟影響可能很難評估或預測。長期衰退或長期市場回調可能對流向商業地產市場的資金和/或投資者投資或出售商業地產的意願產生長期影響。這可能會對我們的服務需求以及我們普通股的價值和我們獲得資本的機會產生不利影響。

請參閲第二部分第7項-“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”，以更詳細地討論

新冠肺炎

大流行和相關的經濟中斷。

總體經濟狀況和商業地產市場狀況已經並可能在未來對我們的業務產生負面影響。

我們可能會受到經濟低迷、衰退和資本市場混亂時期的負面影響；資本市場(包括國際、國家、區域和地方市場)的信貸和流動性問題；税收和監管變化以及商業房地產投資和相關服務需求的相應下降。從歷史上看，商業房地產市場，尤其是美國商業房地產市場，往往是週期性的，與流向該行業的資本、整體經濟狀況以及市場參與者對經濟前景的看法和信心有關。房地產市場的週期可能會導致我們的收益出現類似的週期，我們的股價也會出現大幅波動。進一步的房地產市場可能會落後於更廣泛的經濟，因此，即使某個市場的基本經濟基本面有所改善，這些改善也可能需要額外的時間才能轉化為房地產市場的強勢。當銀行推遲解決價值低於相關貸款的商業房地產資產時，這種“滯後”可能會加劇。

不利的經濟狀況、利率、信貸和資本(包括債務和/或股權)的可用性的變化、資本市場的混亂、税收和監管環境的不確定性和/或國際和國內市場或我們開展業務的重要市場對商業房地產投資和相關服務的需求下降，已經並可能在未來對我們的業務、運營結果和/或財務狀況產生重大不利影響。特別是，商業房地產市場受到以下因素的直接影響：(I)商業房地產交易缺乏債務和/或股權融資，(Ii)美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)提高利率和改變貨幣政策，(Iii)改變商業房地產是投資組合多樣化的公認資產類別的看法，(Iv)税收變化。

(V)監管政策的變化會影響房地產作為投資選擇的吸引力，(Vi)經濟活動放緩可能導致住宅和商業租户需求下降，(Vii)地區或本地商業房地產需求下降，或房地產市場其他細分市場的重大中斷可能會對我們的經營業績產生不利影響。(V)監管政策的變化會影響房地產開發機會和資本市場；(Vi)經濟活動放緩可能會導致住宅和商業租户需求下降；以及(Vii)地區或本地對商業房地產的需求下降，或者房地產市場其他細分市場的重大中斷可能會對我們的經營業績產生不利影響。以上任何一項都會對商業地產的經營和收入產生不利影響。

這些事件和其他類型的事件可能導致交易活動下降，以及物業價值下降，進而可能導致與此類交易相關的經紀佣金和融資費用減少。這些影響可能會導致我們實現較低的交易服務費收入，包括經紀佣金，這些費用通常與交易價值掛鈎，並在成功完成特定交易時支付。交易活動和價值的這種下降可能也會大大減少我們的融資活動和收入。

財政不確定性、金融市場和商業環境的重大變化和波動，以及全球、政治、安全和競爭格局的類似重大變化，使我們越來越難以預測未來的收入和收益。因此，我們可能作出的任何收入或盈利預測或經濟展望，都可能受到這類事件的影響，或在其他方面被證明是不準確的。

我們的業務一直受到債務或股權資本供應限制，以及缺乏足夠信貸以及債務或信貸市場和商業房地產市場惡化風險的不利影響，未來也可能受到不利影響。

對債務和/或股權資本可獲得性的限制，可能會導致流向商業房地產市場的流動性和資本流動大幅減少。對債務或股權流動性的嚴格限制，以及我們服務的市場缺乏信貸，都會顯著降低商業房地產交易的數量和速度。這些限制也可能對商業房地產價格本身產生普遍的負面影響。我們的業務對商業房地產市場的交易量和定價特別敏感。這已經對我們的業務產生了重大的不利影響，而且在未來可能會產生重大的不利影響。

我們無法肯定地預測信貸市場和商業房地產市場的發展幅度或持續時間，因為對這些我們無法控制的宏觀經濟走勢，本質上很難做出準確的預測。這種不確定性限制了我們規劃未來發展的能力。此外，市場狀況的不確定性可能會限制信貸市場或商業房地產市場的其他參與者為未來做計劃的能力。因此，市場參與者的行為可能比在穩定的市場中更為保守，這可能會延續和放大我們服務的市場的不利發展。雖然協助客户進行與不良商業房地產資產有關的交易可能會帶來商機，但不能保證此類交易量將足以有效抵消整體商業房地產市場交易量的下降。

我們有許多重要的競爭對手和潛在的未來競爭對手，其中一些可能比我們擁有更多的資源，我們可能無法繼續有效地競爭。

我們在商業房地產行業內進行投資、銷售和融資方面的競爭。我們的投資銷售重點是私人客户市場，這是一個高度分散的市場。我們市場的碎片化給有效獲取市場份額帶來了挑戰。雖然我們可能在私人客户市場領域擁有相對於其他國家公司的競爭優勢，但我們也面臨着來自與潛在客户有現有關係的當地和地區性服務提供商的競爭。此外，私人客户市場的交易量比許多其他商業房地產交易量要小。雖然經紀公司

這一部分的佣金通常佔銷售價格的比例較高，交易規模越小，我們需要完成更多交易才能維持收入。如果佣金結構或交易速度發生變化，與專注於大額交易的其他公司、機構客户和商業房地產市場的其他細分市場相比，我們可能會受到不成比例的影響。

我們不能保證我們能夠繼續有效地競爭、維持我們與私人客户目前的收費安排、維持目前的保證金水平或對抗日益激烈的競爭。我們為客户提供的服務在國家、地區和地方層面上都具有很強的競爭力。根據地理位置、物業類型或服務的不同，我們面臨着來自(但不限於)商業地產服務提供商的競爭。

內部

房地產部門、私人業主和開發商、商業抵押貸款服務商、機構貸款人、研究和諮詢公司以及投資經理，他們中的一些人是客户，其中許多人可能比我們擁有更多的財力。此外，未來法律法規的變化可能會導致其他競爭對手的進入。我們的許多競爭對手都是當地、地區性或全國性的公司。雖然大多數都比我們小得多，但其中一些競爭對手在地方、地區或全國範圍內的規模更大，我們相信更多的全國性公司正在探索進入或擴張

100-1000萬美元

私人客户細分市場。由於併購和整合的趨勢，我們未來可能會面臨來自更強大的競爭對手的日益激烈的競爭。我們還面臨着來自其他大型國家和跨國公司以及與我們有類似服務能力的地區和地方公司的競爭。我們現有和未來的競爭對手可能會選擇降低我們的費用，提高他們願意支付給員工和投資銷售和融資專業人員的補償水平。這可能導致這些競爭對手招聘我們的員工以及投資銷售和融資專業人員，導致我們提高留住員工或投資銷售和融資專業人員所需的薪酬或佣金水平，和/或要求我們招聘新員工或投資銷售和融資專業人員。這些情況可能會導致我們的收入減少和/或費用增加，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的經紀業務受到地理和商業房地產市場風險的影響，這可能會對我們的收入和盈利能力產生不利影響。

我們的房地產經紀辦事處位於大都市及其周邊地區，

中端市場

遍佈美國和加拿大的地區。這些地區的當地和區域經濟狀況可能與該國其他地區的普遍狀況有很大不同。我們在加州實現的收入比其他任何州都多。2020年，我們大約31%的收入來自加州辦事處。特別是，由於這種集中，我們比其他地理市場更容易受到與加州經濟和房地產市場相關的風險的影響。除了經濟條件，這種地理集中意味着加州特有的立法，

新冠肺炎

相關的限制、税收和地區性災難，如地震和野火，以及氣候變化的影響，可能會對我們造成不成比例的影響。加州和其他地區的投資房地產需求或經濟狀況的低迷可能會導致我們的總佣金收入進一步下降，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

投資房地產行業的季節性波動和其他市場數據可能會對我們的業務產生不利影響，並使我們難以比較季度業績。

從歷史上看，我們每年下半年的收入和利潤都會明顯高於上半年。這是因為房地產行業普遍專注於在日曆年結束前完成或記錄交易，而且我們的某些費用在全年相對不變。這一歷史趨勢可能會受到重大經濟、監管或政治事件的正面和負面影響，這些事件影響着投資者對特定房地產類型或地點的情緒，當前和未來的利率和税率預測，其他資產類別的吸引力，市場流動性，以及較大機構買家的資本配置限制或可獲得性的程度，僅舉幾例。作為一個

鑑於這一結果，我們的季節性歷史模式可能會也可能不會延續到前幾年的相同程度，可能會使我們很難在年內確定是否會實現計劃的結果，從而很難根據預期的變化進行調整。

與同類交易所相關的税法的改變可能會對我們的業務和股票價值產生不利影響。

經修訂的1986年《國內税法》(下稱《税法》)第1031節規定

免税

不動產與其他不動產的交換。已經有幾次提出立法，廢除或限制第1031條的適用。如果

免税

如果第1031條規定的交易所有限或不可用，我們的客户或潛在客户可能會決定不購買或出售由於交易的税收後果而本來會購買或出售的物業，從而減少我們本來會收到的佣金。與同類交易所相關的税收規則的任何廢除或重大變化都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和股票價值產生重大不利影響。

税法的改變可能會對我們的業務和股票價值產生不利影響。

税法的變化會影響投資者對房地產的感知價值、交易時機以及對房地產作為有利投資的看法。因此，這些變化可能會增加或降低投資者從事房地產交易的意願，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和股票價值產生不利影響。我們運營的各個司法管轄區税法的變化也可能影響我們需要繳納的税款，影響我們在這些司法管轄區開展業務的能力，並可能使我們在這些司法管轄區的運營無利可圖，並對我們的運營結果和執行增長計劃的能力產生不利影響。

互聯網可能會使我們的信息服務貶值，並導致客户關係減少，這可能會減少對我們服務的需求。

互聯網的動態特性大大提高了與商業房地產上市和交易有關的信息的可用性和透明度，可能會改變商業房地產交易的方式。這在一定程度上發生在住宅房地產市場，因為在線經紀和/或拍賣公司侵蝕了傳統住宅房地產經紀公司的部分市場。互聯網上大量數據的激增也可能使我們作為商業模式一部分收集和傳播的信息貶值，並可能在交易主體傾向於相互直接交易的情況下損害我們投資經紀業務的某些方面。此外，信息的快速傳播和日益增加的透明度，特別是對上市公司來説，增加了負面媒體或有關道德失範、不當行為或其他運營問題的公告可能給我們的業務帶來的風險，這可能會導致客户終止或減少與我們的關係。

新的法律或法規或現有法律或法規的變更或其應用可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生不利影響。

我們受到許多聯邦、州、地方和外國法規的約束，這些法規特定於我們在業務中提供的服務，以及更廣泛適用的法律，如證券、金融服務和就業法。一般來説，房地產交易的經紀業務要求我們在提供這些服務的地方保留適用的許可證。如果我們沒有保留我們的執照或在沒有執照的情況下進行這些活動，或者違反了涉及我們執照的任何規定，我們可能會被要求支付罰款(包括在某些州的三倍損害賠償金)或退還收到的佣金，或者我們的執照被暫停或吊銷。我們未來還可能因為聲稱不遵守這些規定而受到紀律處分或其他行動，這可能會對我們的運營和盈利產生實質性的不利影響。

我們的業務還受到各種法律法規的約束，限制了聯繫潛在客户的方式，包括聯邦和州的“請勿打電話”和“請勿傳真”規定。如果我們被認為違反了這些法律和法規，我們可能會受到法律索賠和政府行動的影響。如果個別員工或投資銷售和融資專業人員違反或未能遵守旨在保持遵守這些法律法規的公司政策和做法，我們也可能受到索賠。違反這些法律法規的處罰可能是實質性的，並可能導致我們能夠聯繫潛在客户的方式發生變化。

由於商業房地產交易的規模和範圍在過去幾年裏大幅增加，無論是確保遵守眾多許可制度的困難，還是可能造成的損失，都是

不遵守規定

已經增加了。適用於我們業務的新的或修訂的法律或法規，無論是在美國國內還是國外，以及行政管理或執法優先事項的變化，都可能對我們的業務產生不利影響。這些適用於我們業務的新的或修訂的法律或法規可能會影響交易量和價值，增加合規成本，或阻止我們在某些司法管轄區或與某些交易或客户相關的情況下提供某些類型的服務。例如，限制或禁止雙重代理的立法可能會對我們的收入產生不利影響。我們無法預測這些新的法律、規則、法規和建議中的任何一項將如何實施或以何種形式實施，或者未來是否會對法律或法規進行任何額外或類似的修改，包括對其進行解釋或實施。法律變更的風險，包括由於現任政府的解釋性指導或其他指示，以及新的法律、法規和解釋也可能生效。在本屆政府下，任何新的或修訂的立法或法規的影響尚不清楚。任何此類行動都可能對我們產生重大和不可預測的影響，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

人力資源與人員風險

如果我們不能吸引和留住合格和經驗豐富的經理、投資銷售和融資專業人員，我們的增長可能會受到限制，我們的業務和經營業績可能會受到影響。

我們最重要的資產是人，我們的持續成功高度依賴於我們的經理和投資銷售和融資專業人員的努力。如果這些經理或投資銷售和融資專業人員離開，我們將失去投入在培訓和發展這些人員上的大量時間和資源，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到影響。此外，如果我們最有經驗的投資銷售和融資專業人員不留在我們這裏，或者如果離職發生在我們產生大量房地產經紀佣金和融資手續費收入的地理區域，這樣的離職可能會對我們的業務產生不成比例的不利影響。

我們的競爭對手經常試圖招募我們的投資、銷售和融資專業人員，或者改變市場上的佣金結構。由於各種原因，我們已經或可能與投資銷售專業人員達成的獨家獨立承包商安排，可能不會阻止這些投資銷售專業人員離開，與我們競爭。我們目前沒有與大多數關鍵員工簽訂僱傭協議，也不能保證我們能夠留住他們的服務。

通過招聘、培訓和留住關鍵的有經驗的投資銷售和融資專業人員，我們的增長中也出現了越來越多的組成部分。未來通過吸引這些類型的專業人員實現的任何增長都將部分取決於是否能以合理的條款和條件繼續提供符合我們公司文化的合格候選人。然而，我們希望招聘或保留的個人可能不會同意我們可以接受的條款和條件。此外，招聘新人員涉及的風險是，所招聘人員的表現不符合預期，有關所招聘人員的價值、長處和短處的商業判斷將被證明是不正確的。

如果我們失去了高管或高級管理團隊其他成員的服務，我們可能無法執行我們的業務戰略。

我們的成功在很大程度上取決於我們高級管理團隊的持續服務，他們對我們的願景、戰略方向和文化非常重要。我們目前的長期業務戰略在很大程度上是由我們的高級管理團隊制定的，他們中的一些人最近已經退休或將過渡到新的職位，部分依賴於他們的技能和知識來實施。我們專注於新的增長和投資計劃，可能需要額外的管理專業知識才能成功執行我們的戰略。我們可能無法抵消失去高級管理團隊或其他主要管理人員或員工的服務對我們業務的影響，也無法招聘更多或替代人才，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生負面影響。

如果我們不能保留我們信息共享的經營理念和文化，那麼我們的業務可能會受到損害，而努力保留我們的理念和文化可能會對我們維持和發展業務的能力產生不利影響。

我們的信息共享政策，將物業與大量投資者相匹配，以及我們對客户、我們的員工和我們的文化的重視，決定了我們的經營理念，並使我們的服務與眾不同。各種因素可能會對這種文化產生不利影響。如果我們不繼續開發和實施正確的流程和工具來管理我們不斷變化的企業並保持這種文化，我們成功競爭和實現業務目標的能力可能會受到損害，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

銷售集中在我們頂尖的投資、銷售和融資專業人員中，如果我們無法留住他們，可能會導致虧損。

我們最成功的投資、銷售和融資專業人員為我們的收入貢獻了相當大的比例。他們還充當導師和榜樣，為年輕專業人員提供寶貴的培訓，這是我們文化不可或缺的一部分。房地產經紀佣金和融資手續費收入集中在我們頂尖的投資銷售和融資專業人士手中，如果我們無法留住這些佣金和融資費收入，可能會導致更大、更集中的損失風險，並可能對我們的業務和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們的許多投資銷售和融資專業人員都是團隊合作。如果組長或經理離開我公司，其組員可以隨組長一起離開。

我們的大多數銷售專業人員都是獨立的承包商，而不是員工，如果法律、法規或裁決要求他們是員工，我們的業務將受到不利影響。

我們的大多數投資銷售專業人員都被保留為獨立承包商，我們受到美國國税局(Internal Revenue Service)關於獨立承包商分類的法規和適用的州法律指導方針的約束。這些法規和指南受到司法和機構的解釋，可以確定獨立承包商分類不適用於我們的部分或全部投資銷售專業人員。此外，如果將這些投資銷售專業人員歸類為獨立承包商的法律標準發生變化或似乎正在發生變化，則可能有必要修改我們在部分或所有市場對這些投資銷售專業人員的薪酬或佣金結構，包括支付額外的補償或報銷費用。如果我們被迫將這些投資銷售專業人員歸類為僱員，我們也會受到有關僱員分類和補償的法律約束，以及有關加班、最低工資和用餐休息時間的索賠。由於現任或前任投資銷售專業人員未來對我們的分類或補償做法提出挑戰，我們還可能招致鉅額成本、罰款和損害。這些結果中的任何一個都可能給我們帶來巨大的成本，可能會嚴重損害我們的財務狀況和我們根據自己的選擇開展業務的能力，可能會損害我們的聲譽，削弱我們吸引客户以及投資銷售和融資專業人員的能力。

很難發現和阻止的欺詐或盜竊可能會損害我們吸引和留住客户的能力，並使我們承擔重大法律責任和聲譽損害。

如果我們的員工或投資銷售和融資專業人員從事不當行為，我們的業務可能會受到不利影響。並不是總能阻止不當行為，我們為阻止和防止這種活動而採取的預防措施也不是在所有情況下都有效。如果我們的員工或投資銷售和融資專業人員從事不道德的商業行為，不當使用、傳播、未能傳播或披露客户提供的信息，我們可能會受到監管制裁，對我們的聲譽、財務狀況和當前客户關係造成嚴重損害，並嚴重削弱我們吸引未來客户的能力。這些事件可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。如果任何欺詐、盜竊資金或不當行為導致的損失超出我們的保險範圍，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

內部業務風險

我們可能無法成功地將我們的品牌與競爭對手的品牌區分開來，這可能會對我們的收入產生不利影響。

我們品牌和聲譽的價值是我們最重要的資產之一。維護我們品牌的一個固有風險是，我們可能無法成功地將我們提供的服務和產品的範圍和質量與競爭對手區分開來，或者我們可能無法充分創新或開發對客户有吸引力的改進產品或服務。此外，考慮到我們運營所處的競爭市場的嚴酷程度，我們可能無法繼續找到更高效、更具成本效益的運營方式，包括實現規模經濟，或者我們進一步降低在國家協調平臺上運營所需成本的能力將受到限制。

我們擴展服務和業務的嘗試可能不會成功，我們可能會花費大量資源，而沒有相應的回報。

我們打算擴大我們的專業羣體，特別是多租户零售、寫字樓、工業和酒店業，以及各種利基細分市場，包括多户税收抵免、經濟適用房、學生住房、製造住房、老年人住房和自助儲物。我們還計劃擴大通過我們的子公司Marcus&Millichap Capital Corporation提供的融資服務和商業抵押貸款服務。我們預計會產生與收購、招聘、培訓以及擴大市場和服務相關的費用。計劃中的服務和平臺擴展需要大量資源，我們不能保證我們會有效競爭，吸引或培訓足夠數量的專業人員來支持擴展，或以有利可圖的方式經營這些業務。我們可能會在沒有相應回報的情況下為這些計劃招致鉅額費用，這將損害我們的業務、財務狀況和運營結果。

如果我們將來有顯著的增長，這種增長可能難以持續，並可能對我們的行政、運作和財政資源造成巨大的需求。

如果我們未來經歷顯著增長，這種增長可能會對我們的資源提出額外的需求，並增加我們的開支，因為我們將不得不投入額外的管理、運營和財務資源，以維持適當的運營和財務系統，以充分支持擴張。不能保證我們將能夠有效地管理我們不斷擴大的業務，或者我們將能夠保持或加速我們的增長，任何未能做到這一點都可能對我們創造收入和控制開支的能力產生不利影響，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。如果管理不好我們的增長，可能會對我們產生收入和控制開支的能力產生不利影響，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，由於我們無法控制的事件，包括但不限於總體經濟狀況和商業房地產市場狀況的變化，我們可能不得不推遲、改變或取消我們增長戰略的某些方面的實施。我們增長戰略的這種延遲或變化可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的增長計劃包括完成收購，這些收購可能會發生，也可能不會發生，這取決於市場上可用的收購機會。

我們是否有能力通過收購公司或資產以及進行投資來補充我們現有的業務，將取決於是否有合適的收購候選者。如果我們無法找到合適的收購候選者，如果我們無法吸引這些候選者的興趣，或者如果我們無法成功談判並完成此類收購，這可能會限制我們的增長能力。

如果我們在未來收購業務，我們可能會經歷高昂的交易和整合成本，整合過程可能會對我們的業務造成幹擾，被收購的業務可能不會像我們預期的那樣表現。

我們不時進行戰略性收購，以增加和加強我們的房地產經紀和融資服務產品。我們收購的公司通常是地區性或專業性公司，它們擴大了我們的投融資專業人員網絡和/或為我們的經紀和融資服務提供進一步的多元化。我們的收購結構可能包括未來期間的遞延和/或或有對價支付，這取決於時間的推移或某些財務業績指標和其他條件的實現。收購還經常涉及與整合文化、信息技術、會計、報告和管理服務以及人員水平合理化有關的鉅額成本。如果我們不能完全整合我們收購的企業的文化、會計、報告等系統，我們可能無法對它們進行有效的管理，我們的財務業績可能會受到實質性的不利影響。

此外，收購業務涉及的風險包括：被收購業務的表現不符合預期，與收購相關的預期協同效應無法實現，我們將遭遇獲得許可或與被收購公司有關聯的專業人員的流失，關於被收購業務的價值、優勢和劣勢的商業判斷將被證明是不正確的，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的大部分收入來自交易手續費，這不是長期簽約的經常性收入來源，受外部經濟條件的影響，這些業務的下降可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

從歷史上看，我們的主要收入都來自房地產經紀交易和融資費。我們預期，在可見的將來，我們的收入基本上全部會繼續倚賴這些來源的收入。完成的交易數量或我們出售的商業地產價值的下降可能會顯著減少我們的收入，這將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

如果我們無法留住現有客户和開發新客户，我們的財務狀況可能會受到不利影響。

我們在很大程度上依賴於長期的客户關係和為他們提供的服務所獲得的收入。我們的上市協議通常在六個月內到期，並取決於客户在協議懸而未決期間的合作，這在業內是典型的做法。在這個競爭激烈的市場中，如果我們無法維持這些關係或無法留住現有客户和開發新客户，我們的業務、經營業績和/或財務狀況可能會受到重大不利影響。從歷史上看，全球經濟低迷以及我們的客户和潛在客户競爭的市場疲軟導致交易量下降，房地產客户普遍減少，這使得維持現有客户關係和建立新客户關係變得更加困難。在美國和其他國家持續存在政治和經濟不確定性之後，這些影響可能會再次增加。

由於訴訟指控和負面宣傳，我們可能面臨重大責任和/或我們的專業聲譽受損。

作為一家持牌房地產經紀，我們和我們的持牌專業人士及經紀均須接受監管盡職調查、披露及

護理標準

義務。實際或被認為未能履行這些義務可能會使我們或我們的專業人士和經紀人面臨試圖或實際上資助、購買或出售我們或他們經紀、管理或參與其他活動的房產的各方的訴訟。我們可能會受到那些希望或確實參與房地產交易的人的索賠，他們聲稱我們沒有履行我們的監管、合同或其他法律義務。當我們在交易中同時代表買方和賣方時，我們也面臨潛在的利益衝突索賠。

我們依靠我們的業務關係、誠信的聲譽和高水平的專業服務來吸引和留住客户。因此，私人訴訟當事人或監管機構的指控，無論最終結果對我們有利還是不利，以及媒體對我們或我們的投資活動的負面宣傳和猜測，無論是否有效，都可能損害我們的聲譽，損害我們的業務前景。此外，如果對我們提起任何訴訟，並導致我們承擔重大法律責任，可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果造成重大不利影響，或對我們的聲譽造成重大損害，從而對我們的業務造成重大影響。

其中一些訴訟風險可以通過我們認為適當金額的商業保險來減輕。然而，如果發生重大損失，我們的商業保險承保範圍和/或自我保險準備金水平可能不足以支付全部損害賠償，或者可用承保範圍可能不包括某些類型的索賠。此外，在承保保險公司破產的情況下，我們根據保險單持有的其他有效索賠的價值可能會變得無法收回，儘管我們試圖通過將我們的商業保險只投放給評級較高的公司來限制這種風險。這些事件中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生負面影響。

如果不能妥善處理實際或感覺到的利益衝突，可能會對我們的業務產生不利影響。

除了我們的員工、投資銷售和融資專業人士之外，我們的聲譽是我們最重要的資產之一。隨着我們服務範圍的擴大，我們越來越多地要解決與我們向現有和潛在客户提供的服務有關的潛在、實際或預期的利益衝突。例如，在商業房地產銷售交易中，我們作為買賣雙方顧問的身份可能會發生衝突，或者當潛在買家要求我們代表他們獲得必要的資本以獲得我們正在為另一客户出售的資產時，或者當資金來源對業主客户採取不利行動時，我們正在為另一件事提供諮詢。我們還不時地在商業房地產交易中為與我們有關聯的實體和各方提供諮詢或代表，這些交易也涉及與我們沒有關聯的客户。在這種情況下，我們可能會受到利益衝突的投訴或索賠。雖然我們認為我們已嘗試採用各種政策、控制和程序來解決或限制實際或感知的衝突，但這些政策和程序可能不夠充分，需要過多支出，員工可能不會遵守。妥善處理利益衝突是複雜和困難的，如果我們未能或似乎未能妥善處理利益衝突，我們的聲譽可能會受到損害，並導致我們失去現有客户或無法獲得新客户，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

技術和網絡安全風險

如果我們不對技術創新或變革作出反應，或升級我們的技術系統，我們的增長前景和經營業績可能會受到不利影響。

為了保持競爭力，我們必須繼續增強和改善我們的技術基礎設施的功能、特點和安全性。基礎設施升級可能需要在正常業務過程之外進行大量資本投資。未來，我們可能需要改進和升級我們的技術、數據庫系統和網絡基礎設施，以便使我們的業務在規模和範圍上都有所增長。如果沒有這樣的

如果我們沒有改進，我們的運營可能會受到意想不到的系統中斷、性能下降或不可靠的服務水平的影響，這些都可能對我們提供快速客户服務的能力產生負面影響。在引入新服務、投資銷售專業工具和增強功能方面，我們可能會面臨重大延誤。再者，如果我們不跟上業界資訊科技的急速創新和轉變，我們可能會在競爭中處於劣勢。如果競爭對手使用新技術推出新產品和服務，我們的專有技術和系統可能會降低競爭力，我們的業務可能會受到損害。此外，擴大和改善我們的系統和基礎設施可能需要我們投入大量的財務、運營和技術資源，但不能保證我們的業務會有所改善。

我們的信息技術、通信系統或數據服務中斷、未經授權的入侵或故障可能會損害我們有效提供服務的能力，這可能會損害我們的聲譽並損害我們的經營業績。

我們的業務需要信息技術和通信系統以及網絡基礎設施的持續運行。我們開展國家業務的能力可能會因這些系統或基礎設施的中斷或入侵而受到不利影響。我們的信息技術和通信系統很容易受到火災、斷電、電信故障、系統故障、計算機病毒、第三方不當行為或滲透和犯罪行為、自然災害(如颶風、地震、野火和洪水)、戰爭或恐怖主義行為或其他我們無法控制的事件的破壞或破壞。此外，在某些情況下，這些系統和網絡的運行和維護依賴於第三方技術、系統和服務提供商，對於這些技術、系統和服務提供商而言，不一定能不間斷地提供服務。這些事件中的任何一種都可能導致系統中斷、延遲以及關鍵數據或知識產權(如我們的客户列表和信息、業務方法和研究)的丟失，還可能擾亂我們向客户提供服務或與客户互動的能力，我們可能無法成功實施依賴通信或差旅的應急計劃。我們有業務連續性計劃和備份系統來減少此類事件的潛在不利影響，但我們的業務連續性規劃可能不夠充分，也不能考慮到所有可能發生的情況。如果發生災難性事件，導致我們的任何數據中心或關鍵業務或信息技術系統遭到破壞或中斷，都可能嚴重影響我們進行正常業務運營的能力，因此，我們未來的運營業績可能會受到不利影響。我們的業務在很大程度上依賴於商業房地產數據的使用。這些數據中有很大一部分是我們內部產生的, 但很大一部分是從第三方供應商那裏購買的，對於這些供應商來説，不確定是否可以不間斷地獲得。我們向專業人士和/或客户提供數據的能力中斷可能會損害我們的聲譽，並可能對我們的經營業績造成不利影響。

如果不能維護我們的信息和技術網絡的安全，包括個人身份和客户信息，可能會對我們造成不利影響。

安全漏洞和其他中斷可能會危及我們的信息，並使我們承擔責任，這可能會導致我們的業務和聲譽受損。在我們的正常業務過程中，我們收集和存儲敏感數據，包括我們專有的業務信息和知識產權、我們客户的信息以及我們員工和承包商的個人身份信息、我們的數據中心和我們的網絡。這些信息的安全處理、維護和傳輸對我們的運營至關重要。儘管我們採取了安全措施，但我們的信息技術和基礎設施可能容易受到各種網絡攻擊，如黑客攻擊、欺騙和網絡釣魚攻擊，或者我們的系統可能因員工失誤、瀆職或其他中斷而被攻破。客户、員工或其他個人身份數據的重大實際或潛在失竊、丟失、欺詐使用或濫用，無論是由第三方或員工瀆職或其他原因造成的，

不遵守規定

如果我們不履行有關此類數據的合同或其他法律義務，或違反我們關於此類數據的隱私和安全政策，可能會導致針對我們的鉅額成本、罰款、訴訟或監管行動。這樣的事件還可能擾亂我們的運營和我們向客户提供的服務，損害我們的聲譽，並導致人們對我們的服務失去信心，這可能會對我們的業務、收入和競爭地位產生不利影響。此外，我們越來越依賴第三方數據存儲

雲存儲解決方案提供商(包括雲存儲解決方案提供商)減少了對我們數據的直接控制。這些第三方也可能容易受到安全漏洞和安全系統的破壞，這可能會對我們的聲譽造成不利影響。

我們依靠收集和使用客户的個人身份信息來開展業務。我們在網站上發佈的隱私聲明中披露我們的信息收集和傳播做法，我們可能會不時修改該聲明。如果我們的行為或被認為與我們的隱私聲明、客户期望或法律不一致，我們可能會受到法律索賠、政府行動(包括根據《詐騙影響和腐敗組織法》)，並損害我們的聲譽。如果我們或與我們簽約代表客户提供服務的供應商遭受個人身份信息泄露，我們的客户可能會終止與我們的業務。此外，如果個別員工或投資銷售和融資專業人員違反或未能遵守公司政策和做法，並且此類行為危及任何個人身份信息，我們可能會受到索賠。此外，潛在買家或賣家對我們的隱私做法的擔憂可能會阻止他們使用我們的服務，或者要求我們支付鉅額費用來改變我們的商業做法，或者教育他們我們如何使用個人身份信息。

投資風險

我們對可交易債務證券的投資受到某些風險的影響，這些風險可能會影響我們的整體財務狀況、經營業績或現金流。

我們將一部分可用現金和現金等價物餘額投資於貨幣市場基金，其中一些基金的資產淨值是浮動的，或者通過在各種固定或可變利率債務證券(包括美國政府和聯邦機構證券以及公司債務證券)的管理投資組合中購買到期日超過三個月的有價證券來投資。我們投資活動的主要目標是維護本金的安全，為未來的流動性需求做好準備，同時在不顯著增加風險的情況下最大化收益率。如果我們的任何投資或可交易債務證券貶值或其流動性受損，可能會影響我們的整體財務狀況。此外，如果我們選擇或被要求在未來虧本出售這些證券，我們的綜合經營業績或現金流可能會受到影響。

由於我們對有價證券的投資，我們可能會被認為是一家投資公司，

可供出售

而且，如果做出這樣的決定，我們將受到嚴重的監管，這將對我們的業務產生不利影響。

根據1940年“投資公司法”，如果我們擁有的“投資證券”價值超過總資產價值的40%，我們可能被視為投資公司，除非我們符合特定豁免或避風港的資格。我們將部分可用現金和現金等價物投資於各種短期、投資級證券，其中一些可能符合“投資公司法”規定的“投資證券”。投資公司必須根據“投資公司法”註冊，並遵守各種限制和要求。如果我們被視為投資公司，我們將受到這些限制和要求的約束，未根據投資公司法註冊成為投資公司的後果可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響，並限制我們出售和發行證券、借入資金、從事各種交易或其他活動以及做出某些投資決定的能力。此外，當我們的“投資證券”價值超過我們總資產價值的40%時，如果我們被認為不能獲得《投資公司法》的豁免，我們可能會招致重大成本或商機限制，以避免成為投資公司。我們相信，我們滿足豁免《投資公司法》的條件，因為除其他事項外，我們直接且主要從事投資、再投資、擁有、持有或交易證券以外的業務。然而，如果沒有SEC的豁免命令，我們的豁免地位就不能得到保證。

與我們的創始人相關的風險

我們的董事長和創始人擁有我們普通股的很大一部分，這可能會阻止其他股東影響重大決策，而出售這些股票可能會壓低我們普通股的價格，並削弱我們籌集資金的能力。

截至2020年12月31日，我們的董事長兼創始人喬治·M·馬庫斯(George M.Marcus)實益擁有約1570萬股，約佔我們已發行普通股的40%。由於馬庫斯先生擁有我們已發行普通股的大量所有權，只要他控制着我們普通股的很大一部分，他就可能對需要股東批准的公司行動的結果產生重大影響，包括選舉和罷免董事。馬庫斯先生的股票也可能在公開或私下出售，這可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響，並可能削弱我們通過未來出售股權證券籌集資金的能力。

我們的主席可能會因為他在MMC的職位而存在實際或潛在的利益衝突。

喬治·M·馬庫斯是我們的董事會主席，也是MMC的董事會主席。此外，馬庫斯先生實益擁有MMC的幾乎所有流通股。他在MMC的職位，以及任何MMC股權或股權獎勵的所有權，如果他面臨可能對MMC和我們產生不同影響的決定，就會或可能會造成利益衝突的表象。

一般風險

我們現有的商譽和其他無形資產可能會受損，這可能需要我們採取

非現金

指控。

根據現行會計準則，我們每年評估商譽和其他無形資產的潛在減值，如果情況表明可能發生減值，我們會更頻繁地評估潛在減值。我們在每年第四季度進行規定的年度商譽減值評估。商譽或其他無形資產的任何減值都將導致

非現金

這些費用可能會對我們報告的經營業績和未來我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

在編制財務報表時，我們會做出某些假設、判斷和估計，這些假設、判斷和估計會影響合併財務報表中報告的金額，如果這些假設、判斷和估計不準確，可能會對我們的財務業績產生重大影響。

我們作出的假設、判斷和估計會影響我們合併財務報表中報告的金額。這些假設、判斷和估計是根據歷史經驗和我們認為在截至合併財務報表日期的情況下是合理的各種其他因素得出的。實際結果可能與我們的估計大不相同，這種差異可能會對我們的財務結果產生重大影響。

美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)的變化可能會對我們的財務業績產生不利影響，可能需要對我們的內部會計系統和流程進行重大改變。

我們按照美國公認會計準則編制合併財務報表。這些原則須經財務會計準則委員會(“FASB”)、SEC和為解釋和制定適當的會計原則和指南而成立的各種機構進行解釋。財務會計準則委員會定期發佈各種主題的新會計準則。有關新會計準則的信息，請參閲我們的合併財務報表附註2-“會計政策和最近的會計公告”。這些準則和其他此類準則通常會導致不同的會計原則，這可能會對我們報告的結果產生重大影響，或者可能導致我們財務結果的可變性。

我們有義務發展和保持對財務報告的適當和有效的內部控制。如果我們不能保持有效的內部控制制度，我們可能無法準確地報告財務業績或防止欺詐。

有效的內部控制對於提供可靠的財務報告和協助有效防止欺詐是必要的。任何不能提供可靠的財務報告或防止欺詐的行為都可能損害我們的業務。

我們必須每年評估我們的內部控制程序，以滿足2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第2404節的要求，該節要求我們的管理層和審計師評估內部控制的有效性。如果我們在不時修改、補充或修訂該等標準時未能糾正或維持我們內部控制的充分性，我們可能會受到監管審查、民事或刑事處罰或股東訴訟。

此外，如果不能保持足夠的內部控制，可能會導致財務報表不能準確反映我們的財務狀況。不能保證我們能夠繼續完成完全遵守薩班斯-奧克斯利法案要求所需的工作，也不能保證我們的管理層和外部審計師將繼續得出我們的內部控制有效的結論。

我們普通股的價格可能會大幅波動，你可能會損失全部或部分投資。

我們普通股市場價格的波動可能會阻止股東以股東支付的價格或高於股東支付的價格出售我們普通股的股票。我們普通股的市場價格可能由於各種原因而大幅波動，包括我們和我們的競爭對手業績的季度和年度變化；競爭格局的變化；投資界的估計和預測；關鍵人員的到來或離開，特別是關鍵的高級投資銷售和融資專業人員和管理層的退休或離職；我們或我們的競爭對手推出新服務；涉及我們或我們的競爭對手的收購、戰略聯盟或合資企業；以及總體的全球和國內經濟、信貸和流動性問題、市場或政治狀況。例如，在

兩年制

在截至2020年12月31日的期間，我們的股票價格從每股43.50美元的高位到每股21.90美元的低位不等。

由於這些因素，我們普通股的投資者可能無法以或高於收購股票的價格轉售他們的股票，或者根本無法轉售。這些廣泛的市場和行業因素可能會大幅降低我們普通股的市場價格，無論我們的經營業績如何。此外，如果我們普通股的公開流通股和交易量較低，價格波動可能會更大。

如果證券分析師沒有發表關於我們業務的研究或報告，或者如果他們下調了我們公司或我們部門的評級，或者我們沒有達到分析師的預期，我們普通股的價格可能會下跌。

我們普通股的交易市場在一定程度上取決於行業或金融分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告。這些關於我們業務的研究報告可能包含有關我們的信息，包括但不限於對我們未來運營結果和股票價格的估計。我們不能控制這些分析師，也不能保證任何分析師會繼續跟蹤我們，發佈研究報告或發佈準確預測我們實際業績或股價的信息。此外，如果我們沒有達到行業或金融分析師的預期，或者一名或多名跟蹤我們的分析師下調了我們公司或我們行業的評級，或者我們任何競爭對手的股票，我們普通股的價格可能會下降。如果這些分析師中的一位或多位停止對我們公司的報道，我們可能會在市場上失去知名度，這反過來可能導致我們普通股的價格下跌。

我們收入和淨利潤的大幅波動可能會使我們很難實現季度或年度穩定的收益增長，這可能會使不同時期之間的比較變得困難，並可能導致我們的普通股價格下跌。

由於許多因素，包括但不限於經濟狀況、資本市場中斷、交易時機、收入組合以及為支持增長計劃而額外出售、一般和行政費用的時機，我們已經並可能繼續經歷收入和淨收入的波動。我們根據通常在六個月內到期的合同提供我們的許多服務，這些合同取決於客户的合作。因此，我們的許多客户可以在非常短的時間內因任何原因終止或大幅減少與我們的關係。

我們根據對未來收入的預期來計劃我們的資本和運營支出，如果任何一個季度或一年的收入低於預期，我們可能無法及時調整資本或運營支出，以彌補任何意外的收入缺口，這可能會立即對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

未來的銷售或對未來大量普通股銷售的預期可能會壓低我們普通股的價格。

未來的銷售、根據我們修訂和重新修訂的2013年綜合股權激勵計劃和2013年員工購股計劃發行的股票或我們的大量普通股在公開市場上的供應可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響，並可能削弱我們通過未來出售股權證券籌集資金的能力。

我們可能會不時發行普通股或其他證券，作為未來收購和投資的對價。如果任何這樣的收購或投資是重大的，我們普通股的股票數量，或我們可能發行的其他證券的數量或本金總額(視情況而定)可能會很大。我們還可以授予與任何此類收購和投資相關的普通股或其他證券的註冊權。

我們無法預測我們普通股未來發行或出售的規模，也無法預測未來我們普通股的發行和銷售將對我們普通股的市場價格產生的影響(如果有的話)。大量出售我們的普通股(包括與收購相關的我們發行的普通股)，或者認為這種出售可能發生的看法，可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。

項目1B。未解決的員工意見

不適用。

第2項：屬性

我們的主要執行辦事處位於加利福尼亞州卡拉巴薩斯的23975 Park Sorrento，Suite400，郵編：91302，電話號碼是。

212-2250.

我們租賃了我們在美國和加拿大的所有經紀辦公室(通常不到12,000平方英尺)和其他支持設施。我們相信，到2021年底，我們現有的設施足以滿足我們的需求；然而，隨着我們繼續在各個中端市場地點擴張，並在現有大都市地區擴大市場份額，我們可能需要租賃更多空間。

項目3.法律訴訟

我們涉及正常業務過程中出現的索賠和法律訴訟，其中一些索賠金額很大。這些訴訟事項大部分都由我們的

第二部分

第五項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場信息

我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易，代碼為“MMI”。

截至2021年2月16日，有13名登記在冊的股東，據紐約證券交易所報道，我們普通股的收盤價為每股38.44美元。

股票表現圖表

就交易法第18節而言，業績圖表不應被視為已提交，或以其他方式承擔該節下的責任，也不應被視為通過引用將其併入Marcus M&Millichap，Inc.根據修訂後的1933年證券法(“證券法”)或交易法提交的任何文件中。

下圖顯示了2015年12月31日至2020年12月31日期間我們的普通股、標準普爾500指數(S&P500 Index)和一個行業同行在這段時間的累計總回報的比較情況。在這段時間裏，我們的普通股、標準普爾500指數(S&P500 Index)和一個行業同行組的累計總回報進行了比較。

該圖表假設2015年12月31日收盤時將100美元投資於Marcus S&Millichap Inc.、標準普爾500指數(S&P500 Index)和同業集團的普通股，並假設對股息進行再投資。下圖的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。該行業同行集團由以下上市房地產服務公司組成：世邦魏理仕集團(CBRE Group，Inc.)、高力國際集團(Colliers International Group，Inc.)、高緯物業(Cushman S&Wakefield plc)(從2018年8月開始交易)、仲量聯行(JLL)和紐馬克集團(Newmark Group，Inc.)(從2017年12月開始交易)(統稱為同行集團)。2020年，我們選擇將HFF，Inc.從我們的Peer Group，Inc.中刪除，因為它們被仲量聯行收購，並增加了高力國際集團(Colliers International Group，Inc.)、高緯物業(Cushman S&Wakefield plc)和紐馬克集團(Newmark Group，Inc.)。我們根據代表我們的主要競爭對手的公司選擇我們的Peer Group，這些公司的某些業務線與我們的相當，並根據它們上市的時間長短。


	基期 12/31/15		12/31/16		12/31/17		12/31/18		12/31/19		12/31/20
Marcus&Millichap，Inc.		100.00		91.70		111.91		117.81		127.83		127.76
標準普爾500指數		100.00		111.96		136.40		130.42		171.49		203.04
同齡人組(2020)		100.00		80.38		111.50		96.61		142.94		132.71
同業集團(2019)		100.00		81.78		116.85		103.60		153.60		149.07

最近出售的未註冊證券

沒有。

購買股票證券

沒有。

第6項：精選財務數據

以下精選的綜合財務和其他數據應與本年度報告第II部分第7項-“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以及本年度報告第II部分第8項-“財務報表和補充數據”中包含的合併財務報表和相關附註一併閲讀

10-K.

下表為截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的綜合收益表數據，以及截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表數據。該等財務數據來自本年度報告其他部分所載經審核的綜合財務報表。

表格10-K

該表亦載列截至2017年12月31日及2016年12月31日止年度的綜合收益表數據，以及截至2018年12月31日、2018年12月31日、2017年及2016年12月31日的綜合資產負債表數據，該等數據來源於本公司經審計的綜合財務報表，而本年報並未包括於

表格10-K

我們的歷史結果並不一定代表我們在未來任何時期的結果。


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018		2017		2016
	(除每股、投資銷售和融資外，以千為單位專業和銷售量金額)
損益表數據：
總收入	$	716,906	$	806,428	$	814,816	$	719,700	$	717,450
服務成本		447,879		498,878		502,883		446,557		444,768
營業收入		53,614		96,423		112,287		96,132		106,501
所得税撥備 (1)		16,526		30,582		29,963		47,702		42,445

淨收入	$	42,838	$	76,930	$	87,257	$	51,524	$	64,657

每股收益：
基本信息	$	1.08	$	1.95	$	2.23	$	1.32	$	1.66
稀釋	$	1.08	$	1.95	$	2.22	$	1.32	$	1.66
加權平均已發行普通股：
基本信息		39,642		39,404		39,149		38,988		38,899
稀釋		39,735		39,548		39,383		39,100		39,035
資產負債表數據：
現金和現金等價物	$	243,152	$	232,670	$	214,683	$	220,786	$	187,371
可交易的債務證券，可供出售 (2)	$	206,031	$	211,561	$	220,645	$	125,659	$	104,929
總資產	$	779,122	$	709,034	$	566,380	$	459,664	$	394,016
長期負債	$	111,969	$	112,322	$	63,950	$	61,517	$	56,986
總負債	$	232,286	$	214,127	$	156,806	$	144,776	$	135,162
股東權益總額	$	546,836	$	494,907	$	409,574	$	314,888	$	258,854
其他數據：
調整後的EBITDA (3)	$	75,699	$	115,551	$	129,457	$	111,716	$	118,296
投資銷售和融資專業人員		2,097		2,021		1,977		1,819		1,737
銷售額(百萬美元)	$	43,407	$	49,706	$	46,355	$	42,191	$	42,312

(1)	2017年所得税撥備包括一次與重新計量遞延税資產相關的費用為1,160萬美元，淨額與減税和就業法案的頒佈有關，該法案從2018年開始將美國聯邦法定公司税率從35%降至21%。此外，我們還採用了會計準則更新編號：2016-09 對員工股份支付會計的改進 2017年，任何扣除差額的意外之財税收優惠都必須作為一個獨立項目記錄在我們的所得税撥備中。這些意外/不足是由於授予日期價格和員工的歸屬日期價格之間的差異而產生的非員工董事對根據我們修訂和重新修訂的2013綜合股權激勵計劃授予的股權獎勵的歸屬。2017年前，意外之財税收優惠、淨額直接計入額外實收資本。

(2)	包括短期和長期有價證券，可供出售的。

(3)	調整後的EBITDA不是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)衡量我們的財務業績，也不應被視為淨收益、營業收入或根據美國公認會計原則得出的任何其他衡量標準的替代品。關於調整後EBITDA的定義和調整後EBITDA與淨收入的對賬，見項目7--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。非GAAP 財務措施。“

項目七、管理層對財務狀況和經營成果的討論分析

以下有關我們的財務狀況和經營結果的討論應與我們的經審計的綜合財務報表及其附註一起閲讀，這些附註包括在本文的其他地方。以下討論除了包含歷史信息外，還包含包含風險和不確定因素的前瞻性陳述。由於某些因素，包括第1a項“風險因素”中列出的因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。

和項目7--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--概述--

影響我們業務的因素

“本年度報告

表格10-K

概述

我們的業務

我們是一家全國領先的經紀公司，專門從事商業房地產投資銷售、融資、研究和諮詢服務。根據投資交易的數量，我們已經是美國最大的商業房地產投資經紀公司超過15年了。截至2020年12月31日，我們擁有2097名投資銷售和融資專業人員，他們主要是獨家獨立承包商，在84個辦事處開展業務，為商業房地產的買賣雙方提供房地產經紀和融資服務。我們還為客户提供市場調查、諮詢和諮詢服務。在截至2020年12月31日的年度內，我們完成了8954筆投資銷售、融資和其他交易，總銷售額約為434億美元。在截至2019年12月31日的一年中，我們完成了9,726筆銷售、融資和其他交易，總銷售額約為497億美元。

我們通過在銷售時收取房地產經紀佣金、商業地產融資費用以及提供諮詢、諮詢和其他房地產服務來賺取收入。房地產經紀佣金通常以房產價值為基礎，融資手續費通常以貸款規模為基礎。在截至2020年12月31日的年度內，我們約88%的收入來自房地產經紀佣金，10%來自融資費用，2%來自其他房地產相關服務。

收購

我們繼續通過執行我們的增長戰略，根據人口、就業、商業房地產銷售水平、庫存和競爭機會瞄準市場，我們相信這些市場將從我們的商業房地產投資銷售、融資、研究和諮詢服務中受益。在截至2020年12月31日的年度內，我們完成了四筆收購，擴大了我們在東北、西南和東南部的融資和房地產經紀市場。這些收購對財務報表都沒有單獨的實質性影響。

新冠肺炎

自2020年3月以來，

新冠肺炎

大流行一直是並將繼續是一場曠日持久的廣泛的全球衞生危機，它已經並將繼續影響我們經營業務的方式。它將繼續影響我們業務的持續時間和程度尚不清楚。我們開展業務活動的許多州、縣和市都制定了隔離措施、旅行限制、“庇護到位”規則，以及對可以繼續經營的業務類型的限制，這已經並可能繼續限制我們的銷售和融資專業人員與客户接觸的活動。這些因素也在不同程度上影響房地產的財務表現，這反過來又給估值和交易量帶來了挑戰。最重要的是，我們一直並將繼續致力於保護我們的員工、投資銷售和融資專業人員、客户及其家人的健康和安全，同時關注我們客户的成功。我們已經實施了增加消毒、物理距離和遠程工作安排等措施，以保護我們的員工、銷售和融資專業人員和客户。我們繼續在我們辦事處所在的城市遵循當地的指導方針，除了少數幾個辦事處外，所有的辦事處都有

重新開放，

還有那些沒能做到這一點的人

重新打開

由於州和地方的限制，我們的員工以及銷售和融資專業人員可以在

按需

根據。

我們正在密切關注

新冠肺炎

在我們業務的方方面面和我們經營的地區，都發生了大流行。自疫情開始以來，我們採取了多種措施來支持我們的投資。

銷售和融資專業人員遠程開展和執行業務的能力。這些措施包括多種技術解決方案、加強內部培訓和教育，以及大幅增加客户外聯和投資者教育網絡廣播。我們的業務在2020年的大部分時間裏都受到了影響，截至2020年12月31日的一年中，交易總數和總收入分別比2019年同期下降了7.9%和11.1%。這場大流行導致了從2020年第二季度開始的重大市場混亂，因為我們看到我們的房地產經紀和融資交易活動大幅放緩，資產定價困難，在某些情況下，借款人進入資本市場和其他融資來源的能力受到限制。在2020年下半年，我們開始看到交易活動復甦，部分原因是利率處於歷史低位，疫苗和復活交易的進展改善了投資者信心，取消的上市交易繼續回升。雖然我們的財務業績繼續遠低於前一年的水平，但恢復到前一年的水平仍然是我們的主要優先事項。我們正在擴大過去9個月採取的技術和資源共享措施的使用，以期在長期基礎上實現更高的效率。

金融市場混亂、消費者支出、失業以及其他意想不到的後果的長期影響仍不得而知。儘管對我們業務的負面影響已經緩解，但我們預計總收入至少在2021年上半年將受到負面影響，直到2021年開始恢復更穩定的業務狀況。由於這種情況的高度不確定性和流動性，我們無法預測對我們的財務狀況、經營業績和現金流的負面影響程度。這些不確定性包括流感大流行的範圍、嚴重程度和持續時間；病毒的變種及其影響；買家和賣家對定價和房地產運營的預期差距；易受經濟進一步疲軟和/或復甦緩慢的影響；新的投資銷售和融資專業人士正經歷更長時間的更艱難的市場環境。

提升

這些因素包括：實現生產目標的時間；州和地方政府為遏制疫情或減輕其影響而採取的行動，包括疫苗接種計劃；疫情的直接和間接經濟影響以及採取的遏制措施和行動；以及這些因素和其他因素對我們的員工、獨立承包商、客户和潛在客户的影響。

我們會繼續監察服務的預期趨勢和相關需求，並會繼續作出相應的調整。為了應對這段持續的業務中斷時期，我們評估了我們的成本結構，並實施了各種費用削減舉措，包括但不限於減少薪酬、減少活動和差旅、暫停公司在401(K)計劃中的匹配繳費以及裁員以保持我們的資產負債表和財務狀況。我們已經召回了一些被暫時解僱的員工，並恢復了所有員工的薪酬水平，除了我們的首席執行官外，他們都獲得了薪酬減免，他要求延長他的薪酬減免期限。我們的首要任務是支持我們的團隊努力增加客户聯繫，向投資者和客户提供更多的內容和諮詢服務，並通過削減費用來保持我們的財務狀況。考慮到我們巨大的流動性，我們預計我們的公司將處於有利地位，在房地產交易復甦出現時受益併為其做出貢獻，包括進行增值和協同收購，這將有助於擴大服務提供和市場覆蓋。

影響我們業務的因素

我們在任何時期完成的商業房地產投資銷售和融資交易的數量和規模都會對我們的業務和我們的經營業績、財務狀況和流動性產生重大影響。這些交易的數量和規模受到我們招聘和留住投資銷售和融資專業人員、識別和承包待售物業以及確定需要融資和再融資的物業的能力的影響。我們主要通過四個因素來監測商業房地產市場，這四個因素通常會推動我們的業務。這些因素包括經濟、商業地產供求、資本市場以及投資者情緒和投資活動。

經濟

我們的業務取決於我們經營的市場內的經濟狀況。全球、國家、地區或地方經濟的變化可能會對我們的業務產生積極或消極的影響。與就業增長、失業率、利率、零售支出和信心趨勢相關的經濟指標和預測可能會對我們的業務產生積極或消極的影響。整體市場狀況，包括全球貿易、利率變化和創造就業機會，都會影響投資者情緒，並最終影響房地產投資者對我們服務的需求。

美國經濟繼續面臨重大挑戰

新冠肺炎

儘管政府刺激已經部分抵消了經濟影響，但我們認為，全面復甦有賴於廣泛分發的疫苗。近幾個月來，經濟放緩是由兩個因素共同作用造成的

新冠肺炎

冬季激增和CARE法案刺激措施支持的減弱。就業創造下滑至負值，零售額回吐了部分早先的漲幅，但12月底通過的9000億美元第二輪刺激計劃應該會帶來温和的新一輪經濟牽引力。另一輪主要的刺激措施仍在國會談判中，在大範圍的疫苗接種開始復甦之前，這可能有助於彌合宏觀層面的經濟。

遭受重創

地鐵和商業部門。我們認為，隨着不確定性和恐懼的減輕，覆蓋大多數公民的疫苗接種可能會刺激經濟加速增長。

被壓抑的

需求被釋放。我們相信這可以

反過來

開始支持所有商業地產類型的空間需求，特別是，

遭受重創

地鐵和酒店、購物中心和度假勝地等行業。在更廣泛的復甦之前，投資者活動似乎正在復甦，但如果事件導致投資者重新出現不確定性，投資者活動仍可能面臨挫折。

商業地產供求

我們的業務取決於投資者投資或出售商業地產的意願，這受到許多我們無法控制的因素的影響。這些因素包括商業地產的供應加上用户對這些物業的需求，以及與其他投資選擇(如股票和債券)相比，房地產資產的表現。

作為我們業務的重要組成部分，公寓和單租户物業類型的表現相對較好，因為需求比其他物業類型更穩定。酒店業和部分零售業繼續面臨逆風，儘管我們認為這兩個行業的各個領域似乎都建立了一些勢頭。雖然大型目的地旅遊酒店和那些為會議服務的酒店繼續面臨疫情的嚴重影響，但規模較小的可駕車度假酒店似乎表現相對較好。在零售領域，較老的封閉式購物中心、體驗式零售、健身房、電影院和

坐下來

餐飲餐廳面臨廣泛的困難，而擁有得來速設施的餐廳、必需品和折扣零售商以及藥店在許多情況下保持了良好的業績。我們認為，作為家庭辦公，郊區寫字樓和公寓物業的表現總體上超過了城市的同行，對更多空間的需求超過了市中心提供的許多封閉的便利設施。新公寓交付量的增加，特別是在城市核心地區，預計將拖累A級公寓的表現。與此同時，工業產權基本面總體保持穩定，這得益於電子商務作為主要消費渠道的強勁表現。公寓、寫字樓和工業物業的租金收入保持在90%以上，新一輪刺激措施，包括擴大失業救濟金，250億美元的租金援助，以及更新的Paycheck Protection Program，應該有助於支持租户。資產表現可能會繼續因地區而有很大差異，因為全國各地的城市都面臨着廣泛的經濟和健康相關影響。

資本市場

金融市場中的信貸和流動性問題直接影響着資本流向商業房地產市場。購買房地產通常是通過舉債融資的，因此，信貸和

流動性影響交易活動和價格。利率的變化，以及利率的穩定和長期的單向變動，無論是增加還是減少，都可能對商業房地產的運營和收入潛力以及房地產投資的貸款和股權承銷產生不利或積極的影響。這些變化影響了投資者對商業地產投資的需求。

貸款人仍然活躍，大多數房地產類型都有債務。在當地和地區性銀行的帶領下，大多數房地產類型的融資可獲得性和條款都得到了維持，而利率仍保持在創紀錄低點附近。酒店和一些零售中心是正在努力應對最嚴重困境的房地產類型，它們獲得債務資本的渠道仍然有限。其他類型的房產，特別是那些保持強勁租金收入的房產，也有融資選擇。投機性投資，包括建築業和

增值

資產，面臨貸款人更嚴格的審查，但私人資本來源繼續為合格的借款人提供一座橋樑。增加的債務流動性和特別低的利率支持了第四季度不斷上升的投資者活動，但銷售額仍遠低於

危機前

級別。儘管美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)對低利率的承諾可能會在較長時間內支撐低利率環境，但下半年經濟增長加速的前景可能會給利率帶來一些上行壓力。我們認為，除非醫療或金融市場出現重大挫折，否則市場流動性應該會保持強勁。

投資者情緒與投資活動

我們依靠投資者買賣房產來賺取佣金。投資者從事房地產交易的意願取決於許多我們無法控制的因素。經濟、對位置合適的房產的供求、可用信貸和市場事件都會影響投資者情緒，從而影響交易速度。此外，我們的私人客户經常因為個人情況(如死亡、離婚、合夥關係破裂和遺產規劃)而購買、出售和/或再融資房產。

投資者活動在第四季度繼續加速，因為投資者似乎開始更多地關注上行機會，而不是下行風險。根據非正式調查，許多人的動機是在政府換屆之前進行交易，以及對可能的税法變化的猜測。近期房地產行業前景的幾乎所有方面都存在疑問，但許多投資者更多地關注疫苗接種後的復甦。在更強勁的市場中最穩定的資產已經顯示出完全恢復的定價，而具有相當大不確定性的資產繼續在價格發現過程中導航。然而，我們認為，低利率和普遍廣泛的資本可獲得性一直是支撐經濟活動的積極力量。我們相信，仍在觀望的許多投資者資金充裕。

現貨

一旦不確定性減弱，特別是在疫苗接種達到臨界量之後，刺激交易活動。展望未來，税收政策可能會成為投資者更大的擔憂，可能會提出修改資本利得、遺產税和1031家遞延納税交易所的建議。税法的任何變化都可能影響經濟活動的上行或下行。儘管如此，我們相信健康危機的醫學解決方案和最終釋放的

被壓抑的

消費者和房地產投資者的需求仍然是決定投資者決策的重要因素。

季節性

我們的房地產經紀佣金和融資費往往是季節性的，再加上其他因素，可能會影響投資者比較我們的財務狀況和經營業績的能力。

逐個季度

根據。從歷史上看，這種季節性通常導致我們上半年的收入、營業收入、淨收入和經營活動的現金流較低，而下半年，特別是第四季度，我們的收入、營業收入、淨收入和現金流較高。收益和現金流集中在今年最後六個月，特別是第四季度，這是由於整個行業的客户在接近日曆年末時都在關注完成交易。這一歷史趨勢可能會被重大經濟事件、政治事件、自然災害或流行病(如

新冠肺炎

大流行，除其他外，可能會影響投資者對特定物業類型或地點的情緒，

金融市場的波動性、當前和未來的利率預測、其他資產類別的吸引力、市場流動性以及較大購房者的資本配置限制或可獲得性程度等。私人客户投資者可能會因為與經濟事件無關的個人或業務相關原因而加速或推遲交易。此外，由於我們對一些資深投資銷售和融資專業人員的佣金結構，我們的營業利潤率在每年下半年通常較低。這些資深的投資銷售和融資專業人士按照每年重置的漸進式佣金時間表，根據這一時間表，為更高的銷售量支付更高的佣金。我們的季節性歷史模式可能會也可能不會延續到前幾年所經歷的同樣程度。

運營細分市場

我們遵循分部報告的指導方針，要求在中期和年度財務報表中報告經營分部的信息。我們幾乎所有的業務都涉及為我們的客户提供商業房地產服務，包括房地產投資銷售、融資以及諮詢和諮詢服務。管理層根據對這些綜合業務的持續審查做出經營決策、評估業績和分配資源，這些綜合業務僅構成財務報告的一個運營部門。

主要財務指標和指標

收入

我們的收入主要來自房地產投資銷售業務。除了房地產經紀佣金，我們還從融資費和其他收入中獲得收入，這些收入主要由諮詢和諮詢費組成。

由於我們的業務是以交易為導向的，我們依靠投資銷售和融資專業人士不斷開發銷售線索，確定要出售和融資的物業，營銷這些物業，並及時完成銷售，以產生持續的收入流。雖然我們的銷售量受到季節性因素的影響，但成交的時間也取決於特定客户或交易所獨有的許多市場和個人因素，特別是在

100-1000萬美元

私人客户細分市場。這些因素可能導致交易加速或延遲，超出我們的控制。此外，佣金收入通常與出售房產的價值成反比。由於我們擴展到大中型交易市場，我們看到我們的整體佣金利率從

一期一期

由於在中端和較大交易細分市場完成的投資銷售交易數量和交易量的相對組合與

100-1000萬美元

私人客户細分市場。這些因素可能導致

一期一期

我們收入的變化與歷史模式不同。

我們的一小部分交易包括預訂費和/或分手費。預訂費從交易結束時支付的基於成功的費用或分手費中扣除。在交易完成前終止的交易有時會產生分手費，這筆費用通常是按交易完成時我們收到的費用的固定金額或百分比計算的。

房地產經紀佣金

我們通過為尋求出售的商業房地產所有者或尋求購買房產的投資者充當經紀人來賺取房地產經紀佣金。房地產經紀佣金收入通常在第三方託管結束時確認。

融資手續費

我們通過獲得購買交易的融資或客户現有抵押債務的再融資來賺取融資費。我們在貸款結束時確認融資手續費收入，我們沒有剩餘的與交易相關的重大履約義務。

在較小程度上，我們還賺取抵押貸款服務收入、抵押貸款服務費、股權諮詢服務、貸款銷售和與融資活動相關的輔助費用。我們確認抵押貸款的還本付息收入是在獲得還本付息義務時產生的。我們通過提供收集、匯款、記錄保存、報告和其他相關的抵押貸款服務功能、活動和服務來產生抵押貸款服務費。

其他收入

其他收入包括我們的投資銷售專業人員提供的諮詢、諮詢和其他房地產服務產生的費用，以及來自其他房地產經紀人的推薦費。這些服務的收入在執行和完成時確認。

運營費用

我們的運營費用包括服務成本、銷售成本、一般和行政費用以及折舊和攤銷。下面將進一步描述我們費用的重要組成部分。

服務成本

我們的大部分服務費用是支付給我們的投資銷售專業人員的可變佣金，以及與我們的融資活動相關的補償成本。佣金支出直接歸因於為我們的客户提供投資、銷售和融資服務。我們大部分的投資銷售和融資專業人員都是獨立的承包商，並收取佣金；但是，由於有些人最初是拿到工資的，而我們的某些融資專業人員是僱員，服務成本還包括與僱員有關的補償、僱主的税收和這些僱員的福利。我們向我們的投資、銷售和融資專業人員支付的佣金比率根據談判的個別合同而有所不同，對於經驗更豐富的專業人員來説，佣金通常更高。我們的一些最資深的投資、銷售和融資專業人員也有能力在達到一定的年度財務門檻後賺取額外的佣金。這些額外傭金在賺取佣金期間確認為服務成本。根據我們的選擇，這些額外傭金中的一部分通常推遲一到三年支付，並在第二和第四日曆年初支付。服務成本還包括支付給我們作為主要服務提供商的其他房地產經紀公司的介紹費。因此，根據在任何特定時期完成交易的獨立承包人的佣金結構，服務成本可能會有所不同。

銷售、一般費用和行政費用

銷售、一般和行政費用中最大的費用構成是我們管理團隊以及銷售和支持人員的人事費用。此外，這些成本包括設施成本(不包括折舊和攤銷)、與員工相關的費用、銷售、營銷、法律、電信、網絡、數據來源、與收購相關的交易成本、或有和遞延對價的公允價值變動以及其他行政費用。銷售、一般和行政費用中還包括以股票為基礎的補償費用，以

非員工

董事、僱員及獨立承辦人(即投資銷售及融資專業人士)根據經修訂及重新修訂的二零一三年綜合股權激勵計劃(“二零一三年計劃”)及二零一三年員工購股計劃(“ESPP”)。

折舊及攤銷費用

折舊費用包括在我們的計算機軟件和硬件以及傢俱、固定裝置和設備上記錄的折舊。折舊是在資產的估計使用年限內計提的，從三年到七年不等。攤銷費用包括(I)在預計收到服務收入的期間內使用利息方法記錄在我們的抵押貸款服務權(“MSR”)上的攤銷，以及(Ii)在無形資產上記錄的攤銷，該無形資產是使用一至七年的使用年限以直線方式攤銷的。

其他收入(費用)，淨額

其他收入(費用)，淨額主要包括利息收入，遞延補償計劃資產的淨收益或虧損，可交易債務證券的已實現收益和虧損，

可供出售的，

外幣損益及其他

非運營

收入和支出。

利息支出

利息支出主要包括與股票增值權(“SARS”)負債相關的利息支出、應付給前股東的票據(到2020年第二季度全額償還)和我們的信貸協議。

所得税撥備

我們需要繳納美國和加拿大的聯邦税，以及基於我們所在司法管轄區產生的收入的個別州和地方税。我們的實際税率波動是因為我們在我們運營的司法管轄區的活動組合因這些司法管轄區的不同税率而發生變化，以及永久性項目的影響，這些項目主要包括補償費、合格的運輸附帶福利、不確定的税收狀況、餐飲和娛樂以及

免税

遞延薪酬計劃資產。我們的所得税撥備包括與2013年計劃和ESPP相關發行的股票帶來的意外之税優惠和差額費用(淨額)。

我們記錄遞延税金，淨額是根據預計這些項目為税務目的確認時預期有效的税率計算的。

經營成果

以下是對截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的運營業績的討論。以下期間比較中的表格提供了我們業務結果的摘要。這個

一期一期

財務結果的比較不一定預示着未來的結果。

關鍵運營指標

我們定期審查一些關鍵指標，以評估我們的業務、衡量我們的業績、確定影響我們業務的趨勢、制定財務預測和做出戰略決策。我們還相信，這些指標與投資者和其他人對我們財務狀況和運營結果的評估有關。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，我們分別完成了超過8900筆、9700筆和9400筆投資銷售、融資和其他交易，總銷售額分別約為434億美元、497億美元和464億美元。房地產經紀和融資活動(不包括其他交易)的這些關鍵指標如下：


	截至2019年12月31日的幾年，
	2020			2019			2018
房地產經紀業務：
中國投資銷售專業人員的平均人數		1,920			1,843			1,726
每位投資銷售專業人員平均每筆交易的數量		3.28			3.82			4.10
每筆交易的平均佣金收入	$	100,694		$	103,572		$	105,574
平均佣金率		1.98	%		1.98	%		2.07	%
平均交易規模(千)	$	5,097		$	5,234		$	5,095
交易總數		6,288			7,042			7,079
總銷售額(百萬)	$	32,052		$	36,858		$	36,070

	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
融資 (1) :
中國金融專業人員的平均人數為人		86			102			100
每位金融專業人員平均每筆交易的數量		22.59			19.06			16.78
每筆交易的平均手續費。	$	33,747		$	32,680		$	33,176
平均費率		0.85	%		0.88	%		0.89	%
平均交易規模(千)	$	3,948		$	3,693		$	3,716
交易總數		1,943			1,944			1,678
總融資額(單位：百萬)	$	7,672		$	7,180		$	6,236

(1)	計算的運營指標不包括與交易沒有直接關聯的某些融資費用。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度比較

以下是截至2020年12月31日的年度的主要運營業績與截至2019年12月31日的年度業績的比較(以千美元為單位)：


	年告一段落 12月31日， 2020			百分比的收入			年告一段落 12月31日， 2019			百分比的收入			變化
	年告一段落 12月31日， 2020			百分比的收入			年告一段落 12月31日， 2019			百分比的收入			美元			百分比
收入：
房地產經紀佣金	$	633,164			88.3	%	$	729,356			90.4	%	$	(96,192	)		(13.2	)%
融資手續費		70,538			9.8			66,293			8.2			4,245			6.4	%
其他收入		13,204			1.9			10,779			1.4			2,425			22.5	%

總收入		716,906			100.0			806,428			100.0			(89,522	)		(11.1	)%

運營費用：
服務成本		447,879			62.5			498,878			61.9			(50,999	)		(10.2	)%
銷售、一般和行政		204,514			28.5			203,110			25.1			1,404			0.7	%
折舊及攤銷		10,899			1.5			8,017			1.0			2,882			35.9	%

總運營費用		663,292			92.5			710,005			88.0			(46,713	)		(6.6	)%

營業收入		53,614			7.5			96,423			12.0			(42,809	)		(44.4	)%
其他收入(費用)，淨額		6,650			0.9			12,477			1.5			(5,827	)		(46.7	)%
利息支出		(900	)		(0.1	)		(1,388	)		(0.2	)		488			(35.2	)%

所得税撥備前收益		59,364			8.3			107,512			13.3			(48,148	)		(44.8	)%
所得税撥備		16,526			2.3			30,582			3.8			(14,056	)		(46.0	)%

淨收入	$	42,838			6.0	%	$	76,930			9.5	%	$	(34,092	)		(44.3	)%

調整後的EBITDA (1)	$	75,699			10.6	%	$	115,551			14.3	%	$	(39,852	)		(34.5	)%

(1)	調整後的EBITDA不是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)衡量我們的財務業績，也不應被視為淨收益、營業收入或根據美國公認會計原則得出的任何其他衡量標準的替代品。有關調整後EBITDA的定義以及調整後EBITDA與淨收入的對賬，請參見 “非公認會計原則財務措施。“

收入

2020年我們的總收入為716.9美元，而2019年為806.4美元，減少了8950萬美元，降幅為11.1%。由於房地產經紀佣金減少，總收入下降，但融資費用和其他收入的增加部分抵消了這一影響，如下所述。

房地產經紀佣金。

房地產經紀佣金收入從2019年的729.4-130萬美元降至2020年的633.2-130萬美元，減少了9,620萬美元，降幅為13.2%.這一下降是由銷售量下降13.0%推動的。銷售額受到交易數量減少10.7%和平均交易規模減少2.6%的影響，這主要是由於經濟不確定性和與

新冠肺炎

大流行。平均佣金率保持不變。

融資手續費。

融資手續費收入從2019年的6630萬美元增至2020年的7050萬美元，增長420萬美元，增幅為6.4%。這一增長在一定程度上是由收購帶來的增長推動的，主要是由於融資量增加了6.9%，但平均費率降低了3個基點，部分抵消了這一增長。由於交易數量保持相對可比，平均交易規模增加6.9%，影響了融資額。

其他收入。

其他收入從2019年的1080萬美元增加到2020年的1320萬美元，增加了240萬美元，增幅為22.5%。這一增長主要是由於與2019年同期相比，2020年諮詢和諮詢服務的增長。

運營費用

2020年我們的總運營費用為663.3美元，而2019年為710.0美元，減少了4,670萬美元，降幅為6.6%。減少的主要原因是服務成本下降，這是支付給我們的投資銷售專業人員的可變佣金和與我們的融資活動相關的補償成本，但被銷售、一般和行政成本以及折舊和攤銷費用的增加部分抵消，如下所述。

服務成本。

2020年的服務成本從2019年的498.9美元降至447.9美元，減少了5,100萬美元，降幅為10.2%.減少的主要原因是佣金開支減少，而佣金開支則因

新冠肺炎

上面提到的大流行。2020年，服務成本佔總收入的比例從2019年的61.9%上升到62.5%，這主要是因為我們更資深的投資銷售和融資專業人員完成的交易比例更高。

銷售、一般和行政費用。

2020年的銷售、一般和行政費用增加了140萬美元，或0.7%，從2019年的203.1美元增加到204.5美元。增加的主要原因是：(I)與長期保留我們的銷售和融資專業人員有關的業務開發、營銷和其他支持，以及最近增加的經驗豐富的專業人員；(Ii)由於擴大現有辦事處和我們的收購活動而產生的設施費用；(Iii)與收購相關的成本；(Iv)基於股票的薪酬；以及(V)某些軟件許可費。這些增長被以下方面的減少部分抵消：(I)薪酬相關成本減少，主要是由於以下原因導致可變員工激勵性薪酬和薪金及相關福利減少

新冠肺炎；

(Ii)銷售活動、差旅及其他相關費用

新冠肺炎；

以及(Iii)降低法律費用。

折舊和攤銷費用。

2020年折舊和攤銷費用從2019年的800萬美元增加到1090萬美元，增加290萬美元，增幅為35.9%。這一增長主要是由於收購導致無形資產增加而導致無形資產攤銷增加所致。

其他收入(費用)，淨額

其他收入(支出)，淨額從2019年的1250萬美元降至2020年的670萬美元。減少的主要原因是：(I)我們對可交易債務證券的投資利息收入減少了510萬美元，

可供出售

由於整體利率下降和(Ii)其他類別淨減少80萬美元，包括拉比信託持有的我們遞延補償計劃的資產回報率下降，以及與我們加拿大業務相關的外幣收益(損失)。

利息支出

利息支出從2019年的140萬美元降至2020年的90萬美元。減少的主要原因是與股票增值、權利負債和應付給前股東的票據相關的利息支出減少，這些款項在2020年得到了全額償還。

所得税撥備

2020年所得税撥備為1650萬美元，而2019年為3060萬美元，減少1410萬美元，降幅為46.0%。2020年有效税率為27.8%，2019年為28.4%。有效税率的下降主要是由於州税收的減少，不確定税收頭寸儲備的部分逆轉，以及與我們加拿大虧損相關的估值津貼的相對變化，但被2020年的淨短缺税收支出與2019年與股票薪酬相關的2019年淨意外之財税收優惠部分抵消。

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度比較

關於我們截至2019年12月31日的年度經營業績與截至2018年12月31日的年度業績的討論可在我們的年報中的項目7-“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果”下找到。

10-K

截至2019年12月31日的財年，於2020年3月2日提交給SEC，可在SEC網站上獲得，網址為

Www.sec.gov.

非GAAP

財務措施

在本表格的年報中

10-K,

我們包括一個

非GAAP

財務指標、調整後的利息收入/費用、税項、折舊和攤銷前收益、基於股票的薪酬和其他

非現金

項目，或調整後的EBITDA。我們將調整後的EBITDA定義為扣除(I)利息收入和其他收入之前的淨收入，包括可交易債務證券的淨已實現收益(虧損)，

可供出售

現金和現金等價物，(二)利息支出，(三)所得税撥備，(四)折舊和攤銷，(五)股票補償，以及

(Vi)非現金

MSR活動。我們在我們的業務運營中使用調整後的EBITDA來評估我們的業務業績，制定預算，並根據這些預算衡量我們的業績，等等。我們還認為，分析師和投資者使用調整後的EBITDA作為評估我們整體經營業績的補充指標。然而，調整後的EBITDA作為一種分析工具有實質性的侷限性，不應單獨考慮，也不應作為根據美國公認會計原則報告的我們業績分析的替代品。我們發現調整後的EBITDA是一個有助於評估業績的有用工具，因為調整後的EBITDA剔除了與資本結構、税收和

非現金

物品。鑑於上述限制，我們並不完全依賴調整後的EBITDA作為業績衡量標準，還會考慮我們的美國公認會計準則結果。調整後的EBITDA不是根據美國公認會計原則對我們財務業績的衡量，也不應被視為淨收益、營業收入或根據美國公認會計原則計算的任何其他衡量標準的替代指標。由於調整後的EBITDA不是所有公司都以相同的方式計算的，它可能無法與其他公司使用的其他類似名稱的衡量標準進行比較。最直接可比的美國公認會計原則財務指標--淨收入與調整後的EBITDA的對賬如下(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018			2017			2016
淨收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257		$	51,524		$	64,657
調整：
利息收入和其他 (1)		(5,048	)		(10,322	)		(7,052	)		(3,514	)		(1,761	)
利息支出		900			1,388			1,400			1,496			1,533
所得税撥備 (2)		16,526			30,582			29,963			47,702			42,445
折舊及攤銷		10,899			8,017			6,297			5,363			4,387
基於股票的薪酬		9,905			9,278			11,983			9,145			7,035
非現金 MSR活動 (3)		(321	)		(322	)		(391	)		—			—

調整後的EBITDA (4)	$	75,699		$	115,551		$	129,457		$	111,716		$	118,296

(1)	其他包括可交易債務證券的已實現淨收益(虧損)。可供出售的。

(2)	截至2017年12月31日的年度包括一次與重新計量遞延税資產相關的費用1,160萬美元，這是由於減税和就業法案的頒佈，從2018年開始將美國聯邦法定公司税率從35%降至21%。此外，我們在2017年通過了新的會計公告，要求扣除差額後的任何意外之税優惠都應作為一個獨立項目記錄在所得税撥備中。在2017年之前，意外之財税收優惠，淨額直接計入額外實繳資本。這些意外之財/不足之處是由於員工和員工的授予日期價格和歸屬日期價格之間的差異造成的。非員工根據我們2013年計劃授予的股權獎勵的董事歸屬。

(3)	非現金 MSR活動包括承擔服務義務。

(4)	與2019年同期相比，截至2020年12月31日的年度調整後EBITDA減少的主要原因是總收入下降，運營費用佔總收入的比例較高。

流動性與資本資源

我們的主要流動性來源是現金和現金等價物、運營現金流、可出售的債務證券、

可供出售

如有必要，還可以根據我們的信用協議借款。為了提高我們的收益，我們根據董事會批准的投資政策，將一部分現金投資於貨幣市場基金以及固定和可變收益債務證券。我們對貨幣市場基金的某些投資可能不會保持穩定的資產淨值，可能會對贖回和/或門檻費用收取費用。到目前為止，該公司從貨幣市場基金贖回資金的能力沒有受到任何限制或收取任何費用。儘管我們歷來通過運營現金流為我們的運營提供資金，但不能保證我們能夠繼續完全通過運營、現金和現金等價物、出售可銷售債務證券的收益來滿足我們的現金需求。

可供出售

或在我們的信用協議下的可用性。

現金流

截至2019年12月31日，我們的總現金和現金等價物餘額增加了1,050萬美元，達到243.2美元，而截至2019年12月31日，我們的現金和現金等價物餘額為232.7美元。下表列出了我們截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的彙總現金流(單位：千)：


	截至2019年12月31日的幾年，
	2020			2019			2018
經營活動提供的淨現金	$	38,088		$	25,287		$	117,314
用於投資活動的淨現金		(17,228	)		(3,422	)		(117,980	)
用於融資活動的淨現金		(10,330	)		(3,878	)		(5,437	)
貨幣匯率變動對現金及現金等價物的影響		(48	)		—			—

現金及現金等價物淨增(減)		10,482			17,987			(6,103	)
年初現金及現金等價物		232,670			214,683			220,786

年終現金和現金等價物	$	243,152		$	232,670		$	214,683

經營活動

2020年與2019年相比

。2020年，運營活動提供的現金流為3810萬美元，而2019年運營活動提供的現金流為2530萬美元。經營活動提供的淨現金是由我們調整後的淨收入推動的

非現金

經營性資產和負債的項目和變動。與2019年相比，2020年運營現金流增加了1280萬美元，這主要是由於某些付款和收款的時間不同，某些可自由支配佣金和應付佣金的延期增加，以及2020年與基於2019年業績賺取的獎金相關的獎金支付減少。運營現金流的這些改善被總收入的下降和

與總收入相比，運營費用佔總收入的比例更高，與收購團隊和長期留住我們的投資、銷售和融資專業人員相關的預付款增加。

投資活動

2020年與2019年相比

。2020年用於投資活動的現金流為1720萬美元，而2019年同期用於投資活動的現金流為340萬美元。與2019年相比，2020年用於投資活動的現金流增加了1380萬美元，主要原因是收購淨流出增加了1020萬美元，可交易債務證券的銷售和到期日淨收益減少了550萬美元。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註6--“收購、商譽和其他無形資產”。

融資活動

2020年與2019年相比

。2020年用於融資活動的現金流為1030萬美元，而2019年同期用於融資活動的現金流為390萬美元。與2019年相比，2020年用於融資活動的現金流增加了650萬美元，這主要是受到支付給前股東的票據的本金支付、與SARS負債相關的支付以及與或有和遞延對價相關的支付的影響，但與股票獎勵的股票淨結算相關的税收減少部分抵消了這一影響。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註12--“基於股票的補償計劃”。

流動性

我們相信，我們現有的現金和現金等價物餘額、預期從我們的業務中產生的現金流、出售有價證券的收益、

可供出售

而根據信貸協議(定義見下文)提供的借款將足以滿足我們至少未來12個月的經營要求。如果我們需要通過公共或私人債務或股權融資、戰略關係或其他安排來籌集額外資本，這些資本可能無法及時、以可接受的條件提供給我們，甚至根本無法獲得。如果我們不能在需要的時候籌集足夠的資本，可能會阻止我們為收購提供資金，或者以其他方式為我們的增長或運營提供資金。此外，我們的SARS協議也有條款，這可能會加速償還未償還本金和應計利息，並影響我們的流動性。截至2020年12月31日，手頭現金和核心現金投資(通常是短期可交易債務證券的一部分，

可供出售)

總計401.6美元，根據我們的信貸協議，我們有5950萬美元的借款能力。為了應對這段時期的業務中斷，我們評估了我們的成本結構，並制定了各種費用削減措施，如“概述-

新冠肺炎“

上文節。

信貸協議

我們與富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)簽訂了一項6,000萬美元本金優先擔保循環信貸安排的信貸協議，該貸款由我們所有國內子公司擔保，將於2022年6月1日到期(“信貸協議”)。有關信貸協議的更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註16-“承諾和或有事項”。

合同義務和承諾

截至2020年12月31日，合同義務和其他承諾包括以下內容(以千為單位)：


	總計		低於 1年		1-3 年數		3-5 年數		更多多於5 年數		其他類型 (7)
經營租賃負債，包括推定利息 (1)	$	84,523	$	22,970	$	31,413	$	20,938	$	9,202	$	—
SARS負債(本金和利息) (2)		22,356		2,162		4,515		4,896		10,783		—
應付遞延佣金 (3)		34,592		19,286		15,306		—		—		—
遞延賠償責任 (4)		8,287		1,519		1,026		127		—		5,615
或有對價 (5)		5,572		1,353		2,277		1,573		369		—
延期對價 (5)		15,248		6,666		6,998		1,584		—		—
其他 (6)		21,230		12,511		2,331		880		440		5,068

	$	191,808	$	66,467	$	63,866	$	29,998	$	20,794	$	10,683

(1)	見本公司合併財務報表附註4--“經營租賃”。

(2)	預計的本金支付是基於每個參與者在2021年1月1日的估計退休年齡和2.930的合同利率，並反映了某些高管退休所產生的所需支付。見本公司合併財務報表附註7-“資產負債表精選數據”。

(3)	包括應付的短期和長期遞延佣金。見本公司合併財務報表附註7-“資產負債表精選數據”。

(4)	表示當前根據延期時的選舉領取付款的參與者的當前估計支出。我們持有拉比信託基金1030萬美元的資產，以在到期時結清未償還金額。金額假設資產或負債不會因未來回報而增加。見本公司合併財務報表附註7-“資產負債表精選數據”。

(5)	涉及與我們的業務收購相關的或有和遞延對價。見合併財務報表附註6-“收購、商譽和其他無形資產”和附註10-“公允價值計量”。

(6)	涉及可能預支給銷售和融資專業人員的金額以及不確定的税收狀況。見合併財務報表附註13-“所得税”和附註16-“承付款和或有事項”。

(7)	其他金額是指付款取決於未來事件的金額，這些事件可能在不到1年到5年以上的任何時間發生，與我們的遞延補償負債和不確定的税務狀況有關。延期賠償責任的付款以延期時參與者的選擇為基礎。不確定税收狀況的淨負債可能由我們在未來支付。最終的解決方案取決於許多因素和假設；因此，我們無法合理估計此類付款的時間(如果有的話)。

表外安排

我們沒有任何表外安排。

通貨膨脹率

我們的佣金和其他與收入有關的可變成本主要受房地產市場供求的影響，而房地產市場的供求可能會受到不確定或不斷變化的經濟和市場狀況的影響，包括與房地產市場相關和因此而產生的通脹/通縮。

新冠肺炎

大流行。通脹/通縮對我們業務的實際經濟影響目前仍不得而知。

關鍵會計政策；估算的使用

我們根據美國公認會計準則編制財務報表。在應用其中許多會計原則時，我們會做出假設、估計和/或判斷，這些假設、估計和/或判斷會影響我們合併財務報表中報告的資產、負債、收入和費用金額。我們的估計和判斷是基於歷史經驗和其他我們認為在這種情況下是合理的假設。然而，這些假設、估計和/或判斷往往是主觀的，我們的實際結果可能會根據不斷變化的情況或我們分析中的變化而改變。如果實際金額最終與我們的估計不同，我們將在知道實際金額的那段時間的經營結果中包括修訂。

我們認為，與我們的其他會計政策相比，下面討論的關鍵會計政策涉及更大程度的判斷或複雜性。因此，我們認為這些政策對於全面瞭解和評估我們的綜合財務狀況和經營結果是最關鍵的。有關我們重要會計政策的摘要，請參閲我們合併財務報表的附註。

所得税

我們按資產負債法核算所得税。我們確認遞延税項資產和負債是由於(I)現有資產和負債的賬面金額與其各自的計税基礎之間的差異，以及(Ii)營業虧損和税收抵免結轉造成的未來税收後果。我們使用已制定的税率來衡量現有的遞延税項資產和負債，這些税率預計將適用於我們預計實現或結算暫時性差異的年度的應税收入。我們在所得税撥備中確認在包括頒佈日期在內的期間內税率變化對遞延税項資產和負債的影響。我們定期評估遞延税項資產，以評估遞延税項資產是否有可能變現。在決定是否需要估值免税額時，我們會考慮遞延税項沖銷的時間、本年度應納税所得額和歷史業績。當遞延税項資產符合以下條件時，將為其提供估值免税額

很可能比不可能

部分或全部遞延税項資產不會變現。

由於我們業務的性質，包括在美國和加拿大的活動，涉及許多州和省以及當地司法管轄區，我們的税收狀況可能很複雜。因此，我們的實際税率會因我們在不同司法管轄區的活動組合的波動而有所變動，包括税率、國家分攤、與税務有關的利息及罰款、估值免税額及其他永久項目的變動。計算其中一些金額需要高度的判斷。

我們每季度評估我們的税務狀況。在財務報表中確認納税申報頭寸的利益的門檻“更有可能”由税務機關維持，並要求對符合以下條件的納税頭寸進行計量

很可能比不可能

標準，基於實現的可能性超過50%的最大收益。我們評估所有未結納税年度(在每個司法管轄區)關於所有適用所得税問題的税務頭寸清單，並確定是否需要在我們的合併財務報表中確認不確定的税收頭寸。

我們將產生的利息和罰金確認為所得税費用。

租契

我們所有的設施和汽車都使用運營租賃。我們在一開始就確定一項安排是否為租賃。

使用權

資產(“ROU資產”)代表我們在租賃期內使用標的資產的權利，租賃負債代表我們根據租賃支付租賃款項的合同義務。經營租賃包括在經營租賃ROU資產中，

非電流，

和經營租賃負債流動和

非電流

合併資產負債表中的標題。

經營租賃ROU資產和負債於開始日根據租賃期內租賃付款的現值確認。租賃協議可能包含免租期或減租期、預定的最低租金固定增長以及續訂或終止選項，所有這些都增加了複雜性，並影響了計算租賃負債所使用的租賃期和租賃付款的確定。某些設施租賃規定租金因出租人的直接運營費用增加而增加。在可確定的情況下，我們使用租賃中的隱含利率。由於我們的大多數租約沒有可確定的隱含利率，因此在我們的計算中確定使用的利率是判斷的。我們根據我們的信貸協議下的借款選擇權使用衍生的遞增借款利率，並根據租賃開始日可獲得的信息，在租賃的指定期限內應用國庫利率之上的利差。我們通常租用一般用途

建好的

辦公用房，租賃終止後歸出租人所有。已完成改善工程的任何付款，如已確定為出租人所欠，扣除收到的獎勵後，將記為ROU資產的增加，並在確定租賃成本時予以考慮。

我們有租賃協議，

非租賃

組件，這些組件被視為單個租賃組件。租賃成本在租賃期內按直線法確認。可變租賃支付包括公共區域成本、保險、税收、公用事業、停車和其他與租賃相關的成本，這些成本主要根據房東的賬單確定。

對可交易債務證券的投資，

可供出售

我們維持着對各種固定和可變利率債務證券的投資組合，包括美國國債、美國政府支持的實體、公司債務、資產支持證券和其他。我們認為我們在有價證券上的投資是

可供出售的，

並相應地按其公允價值入賬。我們在購買時確定可交易債務證券投資的適當分類。利息、購買溢價攤銷和從購買日至估計到期日折扣的增加，包括對可變到期日和合同催繳條款的考慮，都計入其他收入(費用)，淨額和綜合收益表中的淨額。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註5--“對可銷售債務證券的投資”。我們通常投資於高評級的債務證券，我們的投資政策通常會限制任何一個發行人的信用敞口。該政策要求基本上所有投資都是投資級的，主要目標是將本金損失的潛在風險降至最低，並匹配長期負債。

我們每季度審查所有處於未實現虧損狀態的證券的投資組合，以確定是否需要減值費用或信用準備金。我們將應計利息從可交易債務證券的公允價值和攤餘成本基礎上剔除。

可供出售的，

以便識別和測量減損。如果公允價值低於其攤餘成本基礎，投資就會減值。與信貸損失相關的減值通過減少證券的攤餘成本或計提信貸損失和信貸損失費用(包括在銷售、一般和行政費用中)，以公允價值低於攤餘成本基礎的金額為限。未記錄為信用損失的減值通過扣除適用税項後的其他綜合收益(損失)記錄。我們做出了一項會計政策選擇，不計入應計應收利息的信用損失撥備。我們評估

核銷

當標的證券存在信用損失時，按主要證券類型水平計算的應計應收利息。

確定是否存在信用損失需要高度的判斷，我們在確定時既考慮了定性因素，也考慮了定量因素。我們在攤銷成本基礎收回之前評估我們出售證券的意圖，或者我們是否比不被要求出售證券的可能性更大。對於所有處於未實現虧損狀態的證券，我們評估的項目包括：證券的公平市值低於其攤銷成本的程度和時間長度、到期時間、存續期、資歷、發行人的財務狀況(包括信用評級、任何變化和相對違約率)、槓桿率、支付本金和利息的流動性可獲得性、標的資產的業績指標。

分析師報告和建議，以及基礎利率和市場利率的變化。如果定性和定量分析足以得出與信用損失相關的減值不存在的結論，我們通常不會進行進一步的定量分析，以估計預期從債務證券收取的現金流的現值。對預期未來現金流的估計是我們基於過去事件、當前狀況以及合理和可支持的經濟預測的最佳估計。

近期會計公告

有關最新會計聲明的資料，請參閲本年度報告表格第(8)項所載本公司合併財務報表附註的附註2--“會計政策及最近的會計聲明”

10-K.

儘管我們認為該附註中列出的任何其他會計聲明都不會對我們的業務產生重大影響，但我們仍在確定新聲明可能對我們的合併財務報表產生的影響。

項目7A。關於市場風險的定量和定性披露

我們維持着對各種固定和可變債務利率證券的投資組合，包括美國國債、美國政府支持的實體、公司債務、資產支持證券和其他。截至2020年12月31日，可交易債務證券投資的公允價值，

可供出售

是206.0美元和100萬美元。我們投資活動的主要目標是維護本金的安全，並在不顯著增加風險的情況下為未來的流動性需求做好準備，同時實現收益率最大化。雖然有些投資可能是外國公司的證券，但所有投資都是以美元計價和支付的。我們不以交易或投機為目的進行投資。雖然我們的意圖不是在規定的到期日之前出售這些投資證券，但出於戰略原因，我們可能會選擇出售任何證券，這些原因包括但不限於預期的資本要求、信用惡化的預期、存續期管理，以及因為證券不再符合我們投資政策的標準。我們不使用衍生品或類似工具來管理利率風險。我們尋求投資於高質量的投資。截至2020年12月31日，加權平均評級(不包括現金和現金等價物)為AA。到期日與我們的短期、中期和長期流動性目標保持一致。

目前，我們的投資組合主要由固定利率債務證券組成；然而，我們的投資組合的一部分可能包括可變利率債務證券。我們對固定利率債務證券的投資受到各種市場風險的影響。如果利率普遍上升或下降，現行利率的變動可能會對其公平市場價值產生不利或積極的影響。因此，我們也可能面臨可變利率債務證券的利率風險，因為如果利率下降，產生的收入可能會減少。市場流動性的收縮可能會對我們投資組合的部分價值產生不利影響，並影響我們在要求的時間框架內以可接受的價格出售證券的能力。未來市場狀況的不確定性可能會提高市場參與者對回報的預期，從而影響我們投資組合中證券的價值。在截至2020年12月31日的一年中，對國債的需求增加導致國債收益率大幅下降，供需失衡因素造成了嚴重的流動性短缺，直到美聯儲(Federal Reserve)啟動市場幹預計劃以穩定市場。下表説明瞭基於我們投資組合中債務證券的加權平均存續期的利率變化對我們截至2020年12月31日的投資公允價值的影響(以千為單位)：


利率的變化	近幾年的變化趨勢中國投資的公允價值評估增加(減少)

2%的降幅	$	1,873
減少1%	$	1,368
增長1%	$	(2,103	)
增長2%	$	(4,205	)

由於我們的業務性質和經營方式，我們相信與其他資產和負債、股票價格風險或其他市場風險相比，我們不會面臨任何重大利率風險。我們加拿大業務的功能貨幣是加元。我們面臨加拿大業務交易結算的外幣匯率風險，以及未實現的換算調整。到目前為止，已實現的外幣匯率損益還不是很大。

項目8.財務報表和補充數據

請參閲以以下位置開頭的頁面

F-1.

第9項會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

項目9A。管制和程序

對披露控制和程序的評價

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在《交易法》規則中有定義

13A-15(F)，

包括保持(I)合理詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄，以及(Ii)提供合理保證的政策和程序，以保證(A)我們的交易被記錄為必要的，以便根據美國公認的會計原則編制財務報表，(B)我們的收入和支出僅根據管理層和我們董事會的授權進行，以及(C)我們將防止或及時發現可能對我們的資產產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置。

我們的管理層在首席執行官(CEO)和首席財務官(CFO)的監督和參與下，評估了我們的披露控制和程序(如規則所定義)的有效性

13a-

15(E)及

15d-

15(E)根據《交易所法》，截至本表格年度報告所涵蓋的期間結束時

10-K,

根據特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的“內部控制綜合框架”(2013年框架)確定的標準。基於這樣的評估，我們的管理層得出結論，截至2020年12月31日，我們的披露控制和程序設計在合理的保證水平，並有效地提供合理的保證，確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求我們披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出有關要求披露的決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責按照規則的規定，建立和保持對財務報告的充分內部控制。

13A-15(F)

和

15D-15(F)

根據交易所法案。

我們的內部控制系統旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據美國公認的會計原則為外部報告目的編制我們的財務報表。我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，評估了截至2020年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行評估時，管理層使用了COSO發佈的標準。基於這一評估，管理層得出結論，截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所(Ernst P&Young LLP)在其報告中指出，截至2020年12月31日，財務報告內部控制的有效性已由安永會計師事務所審計。

管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，不希望我們的披露控制和程序或我們對財務報告的內部控制能夠防止所有錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。

財務報告內部控制的變化

我們對財務報告的內部控制沒有任何變化(這一術語在規則中有定義

13A-15(F)

和

15D-15(F)

在截至2020年12月31日的季度內，對我們的財務報告內部控制產生了重大影響或合理地可能產生重大影響的財務報告。我們對財務報告的內部控制沒有受到任何重大影響，儘管我們的大多數員工和獨立承包商都在遠程工作，因為

新冠肺炎

大流行。我們的流程和控制的設計允許遠程執行，並具有保護數據的可訪問性。我們正在持續監測和評估

新冠肺炎

在這種情況下，應儘量減少對我們內部控制的設計和運營有效性的影響(如果有的話)。

控制措施有效性的固有限制

在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。此外，披露控制和程序的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，要求管理層在評估可能的控制和程序相對於其成本的益處時作出判斷。由於任何內部控制制度的內在侷限性，財務報告內部控制不能為實現財務報告目標提供絕對保證。財務報告的內部控制是一個涉及人的勤奮和合規的過程，容易受到判斷失誤和人為失誤造成的故障的影響。對財務報告的內部控制也可以通過串通或不適當地凌駕於控制之上來規避。由於這些限制，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現重大錯報。然而，這些固有的限制是財務報告流程的已知特徵。因此，可以在流程中設計保障措施來降低(儘管不是消除)這種風險。

項目9B。其他資料

沒有。

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

行政主任

截至2021年3月1日，我們的高管和董事的姓名和年齡如下：

赫薩姆·納吉

陳納吉先生自2016年3月起擔任本公司總裁兼首席執行官及董事。卡納吉先生此前曾擔任高級執行副總裁兼首席戰略官。他於1996年加入公司，擔任研究部副總裁，多年來擔任過各種其他高級管理職務，包括首席營銷官和公司專業經紀部門的負責人。他在公司2013年的首次公開募股(IPO)中發揮了主導作用。Nadji先生擁有西雅圖城市大學信息管理和計算機科學學士學位，擁有超過30年的房地產行業工作經驗。

史蒂文·F·德格納羅

彼得·德格納羅先生自2020年8月起擔任執行副總裁兼首席財務官。在加入本公司之前，DeGennaro先生於2018年3月至2020年7月在風險投資支持的遠程醫療公司InTouch Technologies，Inc.擔任首席財務官。在此之前，他於2004年1月至2017年11月擔任無線網絡產品製造商Xirrus，Inc.的首席財務官。德格納羅先生的職業生涯始於畢馬威。De DeGennaro先生擁有聖地亞哥大學會計學學士學位。

格雷戈裏·拉伯格(Gregory A.LaBerge)

拉伯格先生自2015年起擔任高級副總裁兼首席行政官。LaBerge先生於2005年加入公司擔任投資經紀人，2008年成為區域經理，並於2012年被任命為我們國家酒店集團的全國總監。在此之前，他擔任了10年的管理顧問，在安永(Ernst安永)工作了5年，併為鑽石技術合作夥伴(Diamond Technology Partners)(現為普華永道(Pricewaterhouse Coopers)的一部分)工作。他的專長是與財富500強公司就戰略和運營舉措進行合作。拉伯格先生在西北大學獲得經濟學學士學位，在印第安納大學凱利商學院獲得工商管理碩士學位。

馬丁·E·路易

路易先生自2020年8月以來一直擔任我們負責企業計劃的高級副總裁。在此之前，劉路易先生於2010年至2020年8月擔任首席財務官，2009年至2010年擔任財務第一副總裁，2006年至2009年擔任財務副總裁。路易先生曾擔任高級財務主管，負責多家公司的全球事務，包括索尼影視娛樂公司(Sony Pictures Entertainment)、華特迪士尼公司(Walt Disney Co.)、英飛凌科技公司(Infineon Technologies)和西部海洋公司(West Marine)。在這些職位上，他負責會計、戰略規劃、財務規劃和分析、財務和投資者關係。在此之前，身為註冊會計師的路易先生曾供職於畢馬威。路易先生擁有加州大學洛杉磯分校經濟學學士學位和南加州大學金融學工商管理碩士學位。

其他代理信息

本項目所要求的有關我們審計委員會的某些信息在此併入，參考我們2021年股東年會的最終委託書(“委託書”)中出現的信息，這些信息將出現在標題為“公司治理--董事會委員會和章程”的標題下。

關於本項目所要求的有關遵守交易所法案第16(A)節的信息，我們將在委託書中標題為“其他事項-拖欠第(16)(A)節報告”標題下的委託書中披露拖欠的第16(A)節報告(如果有)，此類披露(如果有)通過引用併入本文。

道德守則

我們已經通過了一項適用於我們所有高管和董事的道德準則。道德準則張貼在我們的網站上。我們網站的網址是www.marcus milichap.com，道德準則如下：

•

在我們的主頁上，點擊主頁底部的“投資者關係”。

•

接下來，單擊中間導航欄中的“公司治理”。

•

然後點擊“治理文檔”。

•

最後，點擊“道德準則”。

我們打算滿足表格第5.05(C)項下的披露要求

8-K

關於修訂或豁免適用於我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官或財務總監的道德守則條款，或通過在我們的網站上上述指定的地址和位置發佈此類信息來執行類似職能的人員。

項目11.高管薪酬

本項目所要求的信息在此以委託書中出現的信息為參考，這些信息將出現在委託書中標題為“薪酬討論與分析”和“高管薪酬”的標題下。

第12項：某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

本項目所要求的信息在此以委託書中出現的信息為參考，這些信息將出現在委託書中標題為“主要股東”的標題下。

股權薪酬計劃信息

下表彙總了截至2020年12月31日我們股權薪酬計劃的相關信息。所有未完成的獎勵都與我們的普通股有關。


計劃類別	中國證券的數量：將在以下日期發出演練出類拔萃選項，認股權證及權利 (1)		加權的- 平均運動量價格出類拔萃選項，認股權證及權利 (2)		中國證券的數量：保持可用狀態對於未來的發行在公平條件下補償計劃 (不包括美國證券) 反映在列中 (a)) (3) (4)
	(a)		(b)		(c)
證券持有人批准的股權補償計劃		1,243,217	$	—		5,092,371
未經證券持有人批准的股權補償計劃		—		—		—

		1,243,217	$	—		5,092,371

(1)	包括根據我們修訂和重訂的2013年綜合股權激勵計劃(“2013計劃”)授予的遞延股票單位(“DSU”)和限制性股票單位(“RSU”)。不包括根據2013年計劃授予的限制性股票獎勵、根據我們的2013年員工股票購買計劃(“ESPP”)授予的購買權以及現金結算的SARS。

(2)	未償還的DSU和RSU沒有行權價格。

(3)	包括4,915,494股，根據2013年計劃可供未來發行。包括根據ESPP未來可供發行的176,877股，包括在2020年11月15日開始的當前發行期內需要購買的股票(確切數量要到2021年5月15日的購買日期才能知道)。在股份儲備剩餘股份數目的規限下，任何參與者於任何一個購買日在任何購買期(包括本購買期)可購買的最高股份數目不得超過1,250股。

(4)	根據ESPP的條款，從2015財年開始的每個財年的第一天，根據ESPP授權發行的股票數量將自動增加：(I)366,667股我們的普通股；(Ii)截至上一財年最後一天的我們普通股流通股的1%；或(Iii)董事會可能決定的其他金額。根據特別提款權計劃的規定，董事會迄今已決定不作任何年度加薪撥備。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性

本項目所需的任何信息均以我們委託書中的信息為參考，這些信息將出現在委託書中標題為“公司治理--董事獨立性”和“某些關係和關聯方交易”的標題下。

項目14.主要會計費和服務費

本項目所要求的信息在此引用我們的最終委託書中出現的信息，這些信息將出現在委託書中標題為“提案2：批准2021年獨立註冊會計師事務所任命”的標題下。

第四部分

項目15.展品、財務報表明細表

(a)	以下文件作為本報告的一部分歸檔：

(1)

合併財務報表

本表格隨附合並財務報表索引中列出的合併財務報表

10-K

從第頁開始

F-1.

獨立註冊會計師事務所報告

截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的綜合淨收入和全面收益表

截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的股東權益合併報表

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的合併現金流量表

合併財務報表附註

(2)

財務報表明細表

財務報表明細表因不適用而被省略，或者合併財務報表或附註中包含了財務報表明細表要求載明的信息。

(b)

陳列品

以下展品在此包含或通過引用併入本文：


數		描述

3.1		Marcus&Millichap，Inc.的修訂和重新註冊證書(通過引用附件3.1併入註冊人季度報告的表格中10-Q(沒有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

3.2		馬庫斯-米利查普公司章程的修訂和重新修訂(通過引用附件3.2併入註冊人的季度表格報告中10-Q(沒有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

4.1		樣品庫存證書(通過引用附件4.1併入註冊人的表格註冊聲明中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

4.2		根據1934年《證券交易法》第12節登記的註冊人證券的説明(通過引用附件4.2併入註冊人年度報告的表格中10-K(沒有。001-36155)截至2019年12月31日的年度(2020年3月2日提交)。

10.1		馬庫斯-米利查普公司和馬庫斯-米利查普公司之間於2013年10月31日簽訂的過渡服務協議(通過引用附件10.3併入註冊人的季度報告表格中10-Q(沒有。001-36155)截至2013年9月30日的季度(2013年11月22日提交)。

10.2†		Marcus&Millichap，Inc.與其每名高級職員和董事之間的賠償協議表(通過引用附件10.7併入註冊人的表格註冊聲明中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.3†		修訂並重新啟動2013年綜合股權激勵計劃，經修訂(通過引用附件10.6併入註冊人年度報告表格10-K(沒有。001-36155)截至2017年12月31日的年度(2018年3月16日提交)。


數		描述

10.4†		2013綜合股權激勵計劃下的股票期權獎勵協議表(通過引用附件10.10併入註冊人註冊説明書的表格中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.5†		2013年綜合股權激勵計劃下的限制性股票獎勵協議表格(通過引用附件10.11併入註冊人的表格註冊説明書中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.6†		2013年綜合股權激勵計劃下的限制性股票獎勵協議表格(通過引用附件10.12併入註冊人的表格註冊説明書中S-1/A(沒有。333-191316)2013年10月21日提交)。

10.7†		修訂、重述和凍結股票增值權協議表格(原第409a節)(通過引用附件10.14併入註冊人的表格登記聲明中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.8†		限售協議表(通過引用附件10.15併入登記人在表格上的登記聲明中S-1(沒有。333-191316)2013年9月23日提交)。

10.9†		2013員工購股計劃(通過引用附件10.16併入註冊人的表格註冊聲明中S-1/A(沒有。333-191316)2013年10月28日提交)。

10.10†		高管短期激勵計劃，日期為2014年3月13日(通過引用附件99.1併入註冊人當前的表格報告中8-K(沒有。001-36155)2014年3月17日提交)。

10.11†		公司與Hessam Nadji之間的僱傭協議，自2016年3月31日起生效(通過引用附件10.21併入註冊人當前的表格報告中8-K/A(沒有。001-36155)2016年4月8日提交)。

10.12†		Marcus S&Millichap，Inc.遞延補償計劃(通過引用附件10.1併入註冊人季度報告表格10-Q(沒有。001-36155)截至2018年6月30日的季度(2018年8月9日提交)。

10.13		本公司與富國銀行全國協會於2019年5月28日簽訂的修訂和重新簽署的信貸協議(通過引用附件10.1併入註冊人當前的表格報告中8-K(沒有。001-36155)2019年6月3日提交)。

10.14		本公司與富國銀行全國協會於2019年11月27日簽訂的修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案(通過引用附件10.14併入註冊人年度報告表格中10-K(沒有。001-36155)截至2019年12月31日的年度(2020年3月2日提交)。

10.15		本公司與L5K Investments，Inc.於2020年1月1日簽訂的諮詢服務協議(通過引用附件10.1併入註冊人季度報告表格中10-Q(沒有。001-36155)截至2020年3月31日的季度(2020年5月11日提交)。

10.16†		公司與Steven F.DeGennaro之間的僱傭協議，自2020年8月4日起生效(通過引用附件10.1併入註冊人季度報告表格中10-Q(沒有。001-36155)截至2020年9月30日的季度(2020年11月9日提交)。

10.17*		2021年2月9日，公司與富國銀行全國協會修訂並重新簽署的信貸協議第二修正案。

21.1*		子公司名單。

23.1*		安永律師事務所同意。

31.1*		按照“規則”核證行政總裁13A-14(A)根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的交換法。

獨立註冊會計師事務所報告書

致本公司股東及董事會

Marcus&Millichap，Inc.

對財務報表的意見

我們審計了Marcus&Millichap，Inc.(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表，截至2020年12月31日的三個年度的相關淨收益和全面收益、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的綜合運營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準，對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，我們2021年3月1日的報告對此發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指當期對財務報表進行審計而產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。傳達關鍵審計事項不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，而吾等亦不會透過傳達以下關鍵審計事項，就關鍵事項或與其相關的賬目或披露提供獨立意見。

F-2

應付延期佣金


對此事的描述：		截至2020年12月31日，公司支付給投資銷售和融資專業人員的佣金為6940萬美元。正如綜合財務報表附註7所述，某些投資銷售和融資專業人員有能力在達到某些年度收入門檻後賺取額外傭金。所有佣金都被確認為賺取期間的服務成本，因為它們與已完成的具體交易有關。該公司有能力在其選擇的情況下推遲支付某些佣金，最長可推遲三年。這些付款被稱為遞延佣金。審計公司的遞延佣金在評估符合遞延佣金資格的投資銷售和融資專業人員羣體的完整性以及投資銷售和融資專業人員在確定遞延佣金收入時使用的收入門檻的準確性方面是複雜的。


我們如何在我們的審計中解決這個問題		我們對設計進行了評估，並測試了公司對遞延佣金流程的內部控制的運作效果。例如，我們測試了對用於計算遞延佣金(包括審批)的數據的完整性和準確性的控制。為了測試遞延應付佣金，我們執行了審計程序，其中包括執行一項預測性測試，根據投資銷售和融資專業人員的銷售業績評估遞延佣金時間表的完整性。此外，我們執行了獲得資格審批證據的程序，並進行了事後分析，以評估支付的現金金額與之前應計的遞延佣金金額之比。

/s/安永律師事務所

自2013年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

加州洛杉磯

2021年3月1日

F-3

獨立註冊會計師事務所報告書

致本公司股東及董事會

Marcus&Millichap，Inc.

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)中建立的標準，審計了Marcus M&Millichap Inc.(本公司)截至2020年12月31日的財務報告內部控制。我們認為，根據COSO標準，截至2020年12月31日，公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日的三個年度的相關淨收益和綜合收益、股東權益和現金流量表，以及2021年3月1日的相關附註和我們的報告就此發表了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確、公平地反映公司資產交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)防止或者及時發現擅自收購、使用或者處置可能對財務報表產生重大影響的公司資產，提供合理保證。

F-4

Marcus&Millichap，Inc.

綜合資產負債表

(千元，股票和麪值除外)


	12月31日，
	2020		2019
資產
流動資產：
現金和現金等價物	$	243,152	$	232,670
應收佣金淨額		10,391		5,003
預付費用		10,153		10,676
應收所得税		—		4,999
可交易的債務證券，可供出售 (包括攤銷成本#美元158,148及$150,517分別於2020年12月31日和2019年12月31日，以及$0信貸損失撥備)		158,258		150,752
預付款和貸款，淨額		2,413		2,882
其他資產		4,711		3,185

流動資產總額		429,078		410,167
財產和設備，淨額		23,436		22,643
經營租賃使用權資產，淨額		84,024		90,535
可交易的債務證券，可供出售 (包括攤銷成本#美元45,181及$59,468分別於2020年12月31日和2019年12月31日，以及$0信貸損失撥備)		47,773		60,809
拉比信託基金持有的資產		10,295		9,452
遞延税項資產，淨額		21,374		22,122
商譽和其他無形資產淨額		52,053		22,312
預付款和貸款，淨額		106,913		66,647
其他資產		4,176		4,347

總資產	$	779,122	$	709,034

負債和股東權益
流動負債：
應付帳款和其他負債	$	18,288	$	10,790
應付給前股東的票據		—		6,564
遞延薪酬和佣金		58,106		44,301
應付所得税		3,726		—
經營租賃負債		19,190		17,762
應計獎金和其他與員工相關的費用		21,007		22,388

流動負債總額		120,317		101,805
遞延薪酬和佣金		38,745		45,628
經營租賃負債		59,408		63,155
其他負債		13,816		3,539

總負債		232,286		214,127

承諾和或有事項		—		—
股東權益：
優先股，$0.0001面值：
授權股份-25,000,000已發行及流通股-不是NE分別於2020年12月31日和2019年12月31日		—		—
普通股，$0.0001面值：
授權股份-150,000,000；已發行和流通股-39,401,976和39,153,195分別於2020年12月31日和2019年12月31日		4		4
其他內容實繳資本		113,182		104,658
員工應收股票票據		—		(4	)
留存收益		431,076		388,271
累計其他綜合收益		2,574		1,978

股東權益總額		546,836		494,907

總負債和股東權益	$	779,122	$	709,034

請參閲合併財務報表附註。

F-6

Marcus&Millichap，Inc.

合併淨利潤和全面收益表

(單位為千，每股除外)


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
收入：
房地產經紀佣金	$	633,164		$	729,356		$	747,355
融資手續費		70,538			66,293			57,817
其他收入		13,204			10,779			9,644

總收入		716,906			806,428			814,816

運營費用：
服務成本		447,879			498,878			502,883
銷售、一般和行政		204,514			203,110			193,349
折舊及攤銷		10,899			8,017			6,297

總運營費用		663,292			710,005			702,529

營業收入		53,614			96,423			112,287
其他收入(費用)，淨額		6,650			12,477			6,333
利息支出		(900	)		(1,388	)		(1,400	)

所得税撥備前收益		59,364			107,512			117,220
所得税撥備		16,526			30,582			29,963

淨收入		42,838			76,930			87,257

其他全面收益(虧損)：
可交易的債務證券，可供銷售：
未實現淨收益(虧損)變動		799			1,822			(536	)
減去：包括在其他收入(費用)中的淨虧損(收益)的重新分類調整，淨額		34			(43	)		7

淨變化，扣除税後淨額為$286, $611和$(177)截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度		833			1,779			(529	)
外幣折算(虧損)收益，税後淨額為$0截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止各年度		(237	)		(576	)		377

其他全面收益(虧損)合計		596			1,203			(152	)

綜合收益	$	43,434		$	78,133		$	87,105

每股收益：
基本信息	$	1.08		$	1.95		$	2.23
稀釋	$	1.08		$	1.95		$	2.22
加權平均已發行普通股：
基本信息		39,642			39,404			39,149
稀釋		39,735			39,548			39,383

請參閲合併財務報表附註。

F-7

Marcus&Millichap，Inc.

合併股東權益報表

(千元，股票除外)


	系列A 可贖回的優先股				普通股					其他內容實繳資本			股票和票據應收賬款從… 僱員			留用收益			累計其他全面收益(虧損)			總計
	股票		金額		股票			金額		其他內容實繳資本			股票和票據應收賬款從… 僱員			留用收益			累計其他全面收益(虧損)			總計
截至2017年12月31日的餘額		—	$	—		38,374,011		$	4	$	89,877		$	(4	)	$	224,071		$	940		$	314,888
會計原則變更的累積影響(税後淨額)		—		—		—			—		—			—			13			(13	)		—

經調整後，2018年1月1日的餘額		—		—		38,374,011			4		89,877			(4	)		224,084			927			314,888
淨綜合收益(虧損)		—		—		—			—		—			—			87,257			(152	)		87,105
股票獎勵活動：
基於股票的薪酬		—		—		—			—		11,983			—			—			—			11,983
根據員工購股計劃發行普通股		—		—		21,001			—		621			—			—			—			621
發行普通股用於結算遞延股票單位		—		—		237,052			—		—			—			—			—			—
發行普通股以歸屬限制性股票單位		—		—		317,236			—		—			—			—			—			—
發行普通股以換取未歸屬的限制性股票獎勵		—		—		12,852			—		—			—			—			—			—
與股票獎勵的淨股票結算相關的被扣留股份		—		—		(147,688	)		—		(5,023	)		—			—			—			(5,023	)

截至2018年12月31日的餘額		—		—		38,814,464			4		97,458			(4	)		311,341			775			409,574
淨收益和綜合收益		—		—		—			—		—			—			76,930			1,203			78,133
股票獎勵活動：
基於股票的薪酬		—		—		—			—		9,278			—			—			—			9,278
根據員工購股計劃發行普通股		—		—		21,421			—		657			—			—			—			657
發行普通股以歸屬限制性股票單位		—		—		378,194			—		—			—			—			—			—
發行普通股以換取未歸屬的限制性股票獎勵		—		—		12,806			—		—			—			—			—			—
與股票獎勵的淨股票結算相關的被扣留股份		—		—		(73,690	)		—		(2,735	)		—			—			—			(2,735	)

截至2019年12月31日的餘額		—		—		39,153,195			4		104,658			(4	)		388,271			1,978			494,907

會計原則變更的累積影響(税後淨額)		—		—		—			—		—			—			(33	)		—			(33	)

經調整後，2020年1月1日的餘額		—		—		39,153,195			4		104,658			(4	)		388,238			1,978			494,874
淨收益和綜合收益		—		—		—			—		—			—			42,838			596			43,434
股票獎勵活動：
基於股票的薪酬		—		—		—			—		9,905			—			—			—			9,905
根據員工購股計劃發行普通股		—		—		27,596			—		642			—			—			—			642
發行普通股以歸屬限制性股票單位		—		—		264,235			—		—			—			—			—			—
發行普通股以換取未歸屬的限制性股票獎勵		—		—		19,516			—		—			—			—			—			—
與股票獎勵的淨股票結算相關的被扣留股份		—		—		(62,566	)		—		(2,023	)		—			—			—			(2,023	)
減少應收員工的股票票據		—		—		—			—		—			4			—			—			4

截至2020年12月31日的餘額		—	$	—		39,401,976		$	4	$	113,182		$	—		$	431,076		$	2,574		$	546,836

請參閲合併財務報表附註。

F-8

Marcus&Millichap，Inc.

合併報表

的

*現金流

(單位：千)


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
經營活動現金流
淨收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊及攤銷		10,899			8,017			6,297
攤銷使用權資產		22,825			21,207			—
信用損失費用		188			114			291
基於股票的薪酬		9,905			9,278			11,983
遞延税金，淨額		473			226			(142	)
未實現外匯收益		(299	)		—			—
可交易債務證券的淨已實現收益，可供出售		(192	)		(87	)		(10	)
其他非現金項目		895			(176	)		(194	)
營業資產和負債變動情況：
應收佣金		(3,290	)		(55	)		4,783
預付費用		774			(2,740	)		1,757
墊款和貸款		(39,773	)		(38,655	)		(5,881	)
預付租金		—			—			1,500
其他資產		(2,743	)		(6,521	)		(1,366	)
應付帳款和其他負債		1,251			(486	)		226
應收/應付所得税		8,724			(9,485	)		5,794
應計獎金和其他與員工相關的費用		(2,095	)		(5,889	)		4,676
遞延薪酬和佣金		6,421			(8,975	)		(438	)
經營租賃負債		(18,461	)		(17,102	)		—
其他負債		(252	)		(314	)		781

經營活動提供的淨現金		38,088			25,287			117,314

投資活動的現金流
收購業務，扣除收到的現金		(16,298	)		(6,083	)		(14,926	)
購買有價證券，可供出售		(215,606	)		(168,083	)		(208,460	)
可交易債務證券的銷售收益和到期日，可供出售		221,677			179,693			113,911
員工應收票據的簽發		(243	)		(200	)		(451	)
應收員工票據上收到的付款		187			42			18
購置房產和設備		(6,945	)		(8,812	)		(8,072	)
出售財產和設備所得收益		—			21			—

用於投資活動的淨現金		(17,228	)		(3,422	)		(117,980	)

融資活動的現金流
與股票獎勵的股票淨額結算相關的税款		(2,023	)		(2,735	)		(5,023	)
根據員工購股計劃發行股票所得款項		642			657			621
應付給前股東的票據的本金支付		(6,564	)		(1,087	)		(1,035	)
股票增值權責任本金支付		(1,251	)		(185	)		—
或有對價和遞延對價的支付		(1,134	)		(528	)		—

用於融資活動的淨現金		(10,330	)		(3,878	)		(5,437	)

貨幣匯率變動對現金及現金等價物的影響		(48	)		—			—

現金及現金等價物淨增(減)		10,482			17,987			(6,103	)
年初現金及現金等價物		232,670			214,683			220,786

年終現金和現金等價物	$	243,152		$	232,670		$	214,683

現金流量信息的補充披露
期內支付的利息	$	1,223		$	2,107		$	2,195

已繳納所得税，淨額	$	7,329		$	39,841		$	24,311

請參閲合併財務報表附註。

F-9

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

業務描述和呈報依據

業務説明

Marcus&Millichap，Inc.，(以下簡稱“公司”、“Marcus&Millichap”或“MMI”)是一家專門從事商業地產投資銷售、融資、研究和諮詢服務的經紀公司。截至2020年12月31日，MMI運行84該公司通過其全資子公司在美國和加拿大設立辦事處，包括馬庫斯-米利查普資本公司(Marcus M&Millichap Capital Corporation)的業務。

重組和首次公開發行(IPO)

人機界面形成於2013年6月在為馬庫斯和米利查普公司(MMC)做準備的過程中

衍生產品

其持有多數股權的子公司Marcus&Millichap Real Estate Investment Services，Inc.(簡稱MMREIS)。在MMI首次公開發行(IPO)之前，MMREIS的所有優先股和普通股股東(包括MMC和MMREIS的員工)都將其所有流通股貢獻給MMI，以換取新的MMI普通股。因此，MMREIS成為MMI的全資子公司。此後，MMC分發80.0向MMC股東出售其持有的MMI普通股的%，並以其持有的MMI普通股的剩餘部分交換MMC的債務。MMI於年完成首次公開募股(IPO)2013年11月.

陳述的基礎

該公司的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。合併財務報表包括本公司及其全資子公司的賬目。所有重要的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。

與

新冠肺炎

大流行

新冠肺炎(Sequoia Capital)的流行，以及由此導致的全球大部分地區經濟活動的關閉，導致失業率大幅上升，債市和股市波動，企業紛紛採取成本削減和保本措施。這對美國和加拿大的商業房地產市場產生了重大影響，這種影響始於2020年第一季度末，一直持續到2020年第二季度，因為許多業主擱置了交易，導致銷售量大幅下降。在2020年下半年，公司的交易活動有所改善。

該公司可能會經歷其他潛在的影響，因為

新冠肺炎

大流行。實際結果可能與公司目前的估計有所不同，因為關於項目的範圍和持續時間存在相當大的不確定性

新冠肺炎

大流行，以及由此產生的影響程度

新冠肺炎

該公司的經營和財務業績是不確定的，也是無法預測的。本公司預期

新冠肺炎

這場大流行至少在2021年第一季度將繼續影響其財務狀況、運營結果和現金流。

見附註3--“財產和設備淨額”、附註6--“購置款、商譽和其他無形資產”、附註10--“公允價值計量”和附註16--“承付款和或有事項”。

以供進一步討論

新冠肺炎。

重新分類

綜合資產負債表和現金流量表中的某些前期金額，即附註7-“資產負債表精選數據”和附註10-“公允價值計量”-已重新分類，以符合。

F-10

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

本期演示文稿。這些變化對以前報告的綜合經營結果沒有影響。

2.	會計政策與近期會計公告

會計政策

現金和現金等價物

該公司認為現金等價物包括購買時到期日在3個月或以下的短期、高流動性投資。現金和現金等價物餘額的一部分存放在金融機構、各種資產淨值固定和浮動的貨幣市場基金以及短期商業票據中。貨幣市場基金的資產淨值是浮動的，可能需要支付門檻或流動性費用。本公司評估與有價證券投資相關的短期商業票據的減值。

可供出售的。

現金和現金等價物實現重大損失的可能性微乎其微，包括超出聯邦保險限額的現金餘額。

收入確認

該公司作為房地產業主或尋求買賣商業地產的投資者的經紀人，賺取房地產經紀佣金。該公司通過在購買交易中獲得融資、為客户現有的抵押債務再融資以及與融資活動相關的其他輔助費用(包括但不限於抵押貸款服務、債務和股權諮詢服務、貸款銷售以及其他諮詢和盡職調查服務)獲得融資費用。該公司在獲得服務合同後確認抵押貸款服務收入。如果貸款是流動的，並且還本付息是由借款人支付的，公司就會在賺取時記錄還本付息費用。其他收入包括諮詢和諮詢服務產生的費用，以及來自其他房地產經紀人的轉介費。該公司的合同包含一項與其向商業房地產買家和賣家提供的房地產經紀、融資、諮詢和諮詢服務有關的履約義務，並規定該公司在所有創收活動中都是作為委託人經營的。該公司沒有多要素安排、可變對價、融資組成部分、重大非現金對價、許可證、與客户的長期合同或其他影響交易價格的項目。因此，公司確定交易價格是固定和可確定的，可收藏性得到合理保證。該公司主要在房地產經紀託管結束、融資貸款結束、提供服務或其他收入交易結束時確認收入。

內部軟件的資本化

與開發或購買

內部使用

軟件都是大寫的。在初步項目階段發生的內部成本在發生時計入費用。在項目開發階段發生的直接諮詢成本和某些工資及相關成本，在項目的使用期限內使用直線法進行資本化和折舊。五年。資本化成本記入財產和設備淨額，折舊記入合併財務報表的折舊和攤銷。已投入生產並已準備好投入預期使用的軟件開始折舊。實施後的費用，如培訓、維護和支持，在發生時計入費用。每當事件或環境變化顯示資本化軟件的賬面價值可能無法收回時，本公司就評估資本化軟件的減值賬面價值。

應收佣金淨額

應收佣金淨額包括尚未收到付款的經紀業務和融資交易賺取的佣金。該公司評估是否需要為信貸損失撥備。

F-11

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

基於對歷史經驗、現狀和對未來經濟狀況的預測。大多數應收佣金在第三方託管結束後10天內結清。

預付款和貸款，淨額

預付款和貸款，淨額包括預付款和公司投資銷售和融資專業人員到期的貸款。

為了吸引和留住高技能的專業人才，公司不定期向其投資銷售和融資專業人員墊付資金。預付款通常是可免除貸款的形式，其條款通常在五和十年.

只要投資銷售和融資專業人員繼續作為本公司的服務提供商，和/或在達到合同履行標準時，可免除貸款本金和應計利息。被免除的金額在被免除時計入銷售費用、一般費用和行政費用。如果投資銷售和融資專業人員與公司的關係在墊付金額被免除之前終止，則未免除的金額將到期並應支付。該公司根據預付款、預期的寬恕、對歷史經驗的考慮、當前狀況和對未來經濟狀況的預測來評估是否需要為信貸損失撥備。估計的信用損失，扣除任何沖銷，計入銷售、一般和行政費用中的信用損失費用。當確定金額不再可收回時，通常會註銷金額。在適用的情況下，應計利息在歷史上一直是無關緊要的。

該公司不時與其某些投資銷售和融資專業人員簽訂各種協議，使這些個人獲得貸款。

應收票據，連同其他應收票據一起。

有明確利息的，通常從未來的佣金中收取，或者根據各自協議中規定的條款償還，這些協議通常在一和七年了。本公司根據歷史經驗、當前狀況和對未來經濟狀況的合理預測，評估是否需要為貸款計提信貸損失撥備。估計的信用損失，扣除任何沖銷，計入銷售、一般和行政費用中的信用損失費用。當確定金額不再可收回時，通常會註銷金額。

服務成本

服務成本主要包括可變佣金、與公司融資活動相關的補償成本，以及公司投資銷售和融資專業人員在此期間完成的交易相關的其他成本。佣金是根據該公司的投資、銷售和融資專業人員產生的交易收入應計的。投資銷售和融資專業人員根據個別協議按佣金費率獲得補償，交易完成時到期的部分佣金可以按照合同延期支付。我們的一些最資深的投資、銷售和融資專業人員也有能力在達到一定的年度財務門檻後賺取額外的佣金。這些額外傭金在賺取佣金期間確認為服務成本。根據我們的選擇，這些額外傭金中的一部分通常推遲一到三年支付，並在第二和第四日曆年初支付。這些遞延佣金包括在隨附的綜合資產負債表中的遞延薪酬和佣金(當期和非當期)標題中。服務成本還包括支付給我們作為主要服務提供商的其他房地產經紀公司的轉介費。

對可交易債務證券的投資，

可供出售

該公司持有各種固定和可變利率債務證券的投資組合，

F-12

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

包括美國國債、美國政府支持的實體、公司債券、資產支持證券(“ABS”)等。本公司認為其在有價證券上的投資為

可供出售的，

並相應地按其公允價值入賬。該公司在購買時確定可交易債務證券投資的適當分類。利息、購買溢價攤銷和從購買日至估計到期日折扣的增加，包括對可變到期日和合同催繳條款的考慮，都計入其他收入(費用)，淨額和綜合收益表中的淨額。該公司通常投資於高評級的債務證券，其投資政策通常會限制任何一個發行人的信用敞口。該政策要求基本上所有投資都是投資級的，主要目標是將本金損失的潛在風險降至最低，並匹配長期負債。有關更多信息，請參閲附註5--“對可交易債務證券的投資”。

該公司每季度審查其所有處於未實現虧損狀態的證券的投資組合，以確定是否需要減值費用或信貸準備金。本公司在有價證券的公允價值和攤餘成本基礎上均不計入應計利息。

可供出售的，

以便識別和測量減損。如果公允價值低於其攤餘成本基礎，投資就會減值。與信貸損失相關的減值通過減少證券的攤餘成本或計提信貸損失和信貸損失費用(包括在銷售、一般和行政費用中)，以公允價值低於攤餘成本基礎的金額為限。未記錄為信用損失的減值通過扣除適用税項後的其他綜合收益(損失)記錄。該公司做出了一項會計政策選擇，不計量應計應收利息的信貸損失準備金。該公司評估

核銷

當標的證券存在信用損失時，按主要證券類型水平計算的應計應收利息。

確定是否存在信用損失需要高度的判斷，本公司在確定時同時考慮定性和定量因素。本公司在收回其攤銷成本基準之前評估其出售證券的意圖，或本公司是否比不需要出售證券的可能性更大。對於所有處於未實現虧損狀態的證券，除其他項目外，本公司評估證券的公平市值低於其攤銷成本的程度和時間長度、到期時間、期限、資歷、發行人的財務狀況(包括信用評級、任何變化和相對違約率)、槓桿率、支付本金和利息的流動資金可獲得性、標的資產的業績指標、分析師報告和建議，以及基礎和市場利率的變化。如果定性和定量分析足以得出與信用損失相關的減值不存在的結論，本公司通常不會進行進一步的定量分析，以估計預期從債務證券收取的現金流的現值。對預期未來現金流的估計是公司根據過去的事件、當前狀況以及合理和可支持的經濟預測做出的最佳估計。

拉比信託基金持有的資產

本公司維持一項

不合格

針對某些員工的延期補償計劃。遞延金額投資於本公司擁有的支持遞延義務的可變終身壽險保單，並由拉比信託持有。參與者選擇在名義基礎上投資於該計劃內提供的各種假想的股權和債務證券。拉比信託中持有的基礎資產賬面價值的淨變化記入其他收入(費用)，淨額。由於參與者賬户名義價值變化而導致的遞延補償負債的變化在合併淨收入和全面收益表中作為銷售、一般和行政費用的組成部分記錄。

公允價值計量

美國公認會計準則將金融工具的公允價值定義為從

F-13

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

在計量日市場參與者之間按有序交易出售資產。本公司負責釐定公允價值及支持方法和假設。該公司使用各種定價來源和第三方來提供和驗證所使用的價值。

衡量金融工具公允價值時使用的判斷程度通常與可觀察到的估值投入水平呈負相關。活躍市場報價的金融工具一般具有更多的定價可觀測性，較少使用判斷來計量公允價值。沒有報價的金融工具的可觀察性較差，並使用估值模型或其他需要更多判斷的定價技術按公允價值計量。

按公允價值記錄的資產按照公允價值等級進行計量和分類，公允價值等級由三個“水平”組成，其基礎是用於計量公允價值的市場投入的可觀測性，如下所述：

•

水平

相同、不受限制的資產或負債在計量日可獲得的活躍市場未經調整的報價；

•

水平

非活躍市場的報價，或者在資產或負債的整個期限內可以直接或間接觀察到的投入；或

•

水平

不可觀察到的輸入反映了管理層對市場參與者在測量日期將使用什麼來為資產或負債定價的最佳估計。考慮了估值技術中固有的風險和模型輸入中固有的風險。管理層估計包括某些定價模型、貼現現金流方法和使用重大不可觀察投入的類似技術。

經常性公允價值計量

本公司對其投資進行估值，包括以現金和現金等價物記錄的商業票據和浮動資產淨值貨幣市場基金，對可交易債務證券的投資，

可供出售的，

拉比信託中持有的資產、遞延補償負債以及公允價值經常性或有和遞延對價。

包括現金和現金等價物以及有價證券在內的投資的公允價值，

可供出售

是為投資組合中的每一種單獨的證券確定的，所有這些證券都是適當的1級或2級衡量標準。

拉比信託中持有的資產和相關遞延補償負債的公允價值是根據公司擁有的可變人壽保險單和信託相關投資的現金退回價值確定的，分別是二級和一級衡量標準。

與收購有關的或有對價，按公允價值列賬，並根據

逐個合同

基準是根據實現EBITDA和其他業績要求的概率使用不可觀察的投入計算的(參見附註10-“公允價值計量”)，屬於3級計量。與收購有關的遞延對價按公允價值計量，並使用貼現現金流估計計算，該等付款的唯一剩餘條件是時間的流逝，是二級計量。

非經常性公允價值計量

根據美國公認會計原則，本公司不時按公允價值在非經常性基礎上計量某些資產。本公司審查抵押貸款服務權(“MSR”)、無形資產的賬面價值。

F-14

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

商譽和其他資產的減值指標至少每年一次。當發現潛在減值跡象時，本公司可能被要求確定該等資產的公允價值，並記錄超過所確定公允價值的賬面金額的調整。任何公允價值的確定都將基於估值方法，這種方法在當時的情況下是合適的，並根據需要使用第2級和第3級計量。

未按公允價值計量的資產和負債

公司的應收佣金、員工和投資銷售及融資專業人員的應收金額(計入其他資產、流動淨額和其他資產

非電流

應付賬款及其他應付債務和佣金(包括在遞延薪酬和佣金中)經常和遞延薪酬和佣金

非電流

標題)按成本列賬，按其即時或短期到期日及接近當前市場匯率的條款近似公允價值。

公司在股票增值權(“非典型肺炎”)責任項下的義務(包括遞延薪酬和佣金)當前和遞延薪酬和佣金

非電流

説明)根據美國國債以浮動利率計息，該公司已確定賬面價值接近其公允價值。

財產和設備，淨值

財產和設備按成本減去累計折舊和攤銷列報。該公司使用直線折舊和攤銷方法。折舊和攤銷一般按估計使用壽命計提，範圍為三至七年了.

每當事件或環境變化顯示某項資產的賬面價值可能無法收回時，本公司就評估其固定資產的減值。

其他資產

其他資產主要包括MSR、與經營租賃相關的保證金、客户信託賬户、應收員工票據以及其他資產和應收賬款。就經紀交易而言，本公司可能需要或被要求為交易參與者代為保管現金。這些款項存入由公司控制的單獨客户信託賬户。這些金額計入流動其他資產淨額，相應負債計入合併資產負債表中的應付賬款和其他負債。

MSR在獲得服務合同時按公允價值記錄。本公司已選擇攤銷方法進行後續的MSR計量。MSR以攤銷成本或公允價值中的較低者計價。所有MSR都使用利息方法在預計收到服務收入的期間攤銷。MSR包含在其他資產中

非電流

在隨附的合併資產負債表中。有關更多信息，請參閲附註7-“選定的資產負債表數據”。與MSR相關的攤銷包括在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中的折舊和攤銷費用中。

該公司在非經常性基礎上按公允價值計量MSR。MSR是3級測量。該公司的MSR不在活躍的、公開的市場交易，價格容易觀察到。該公司MSR的估計公允價值是利用折現現金流模型編制的，該模型計算估計的未來淨維修收入的現值。該模型考慮了合同條款和市場假設。

F-15

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

參與者包括特定的服務費、提前還款假設、拖欠率、滯納金、其他輔助收入、服務成本和其他經濟因素。必要時，本公司定期重新評估和調整模型中使用的基本輸入和假設，以反映可觀察到的市場狀況和市場參與者在評估MSR資產時將考慮的假設。

在與MSR活動相關的情況下，本公司為貸款人的利益代管資金。這些資金和抵銷債務不在公司的綜合財務報表中列報，因為它們不代表公司的資產和負債。

租契

該公司對其所有設施和汽車使用運營租賃。公司在一開始就確定一項安排是否為租約。

使用權

資產(“ROU資產”)代表公司在租賃期內使用標的資產的權利，租賃負債代表公司根據租賃支付租賃款項的合同義務。經營租賃包括在經營租賃ROU資產中，

非電流，

和經營租賃負債流動和

非電流

合併資產負債表中的標題。

經營租賃ROU資產和負債於開始日根據租賃期內租賃付款的現值確認。租賃協議可能包含免租期或減租期、預定的最低租金固定增長以及續訂或終止選項，所有這些都增加了複雜性，並影響了計算租賃負債所使用的租賃期和租賃付款的確定。某些設施租賃規定租金因出租人的直接運營費用增加而增加。本公司在可確定的情況下使用租約中的隱含利率。由於該公司的大部分租約沒有可確定的隱含利率，因此確定其計算中使用的利率是有判斷意義的。本公司根據其信貸協議下的借款選擇權使用衍生的遞增借款利率，並根據租賃開始日可獲得的信息，在租賃的指定期限內應用國庫利率的利差。該公司通常租用一般用途

建好的

本公司與租賃公司簽訂租賃協議，

非租賃

訴訟

該公司在正常業務過程中會受到各種法律程序和索賠的影響，其中一些涉及數額巨大的損害賠償索賠。這些訴訟事項大多由保險承保，包括免賠額、免賠額、索賠限額和總保單限額。雖然這些法律程序的最終責任無法確定，但該公司在評估索賠和每季度對或有損失進行應計的必要性時使用判斷力。本公司記錄了訴訟相關損失的應計費用，而損失的可能性是可能和可估量的。本公司在提供法律服務的同時，收取訴訟律師費。

廣告費

廣告費用在發生時計入費用。廣告成本包括在銷售、一般和行政費用中，並在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中。

F-16

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的廣告費用為586,000, $889,000及$1.1分別為2000萬人。

所得税

本公司按資產負債法核算所得税。本公司確認遞延税項資產和負債是由於(I)現有資產和負債的賬面金額與其各自的計税基礎之間的差額，以及(Ii)營業虧損和税收抵免結轉造成的未來税項後果。該公司使用已制定的税率來計量現有的遞延税項資產和負債，這些税率預計將適用於本公司預計實現或結算暫時性差異的年度的應税收入。本公司在所得税撥備中確認包括頒佈日期在內的期間税率變化對遞延税項資產和負債的影響。本公司定期評估遞延税項資產，以評估遞延税項資產是否有可能變現。在決定是否需要估值津貼時，本公司會考慮遞延税項轉回的時間、本年度應課税收入及歷史表現。當遞延税項資產符合以下條件時，將為其提供估值免税額

很可能比不可能

部分或全部遞延税項資產不會變現。

由於該公司業務的性質，包括在美國和加拿大的活動，涉及多個州和省以及當地司法管轄區，該公司的税務狀況可能很複雜。因此，本公司的實際税率會因其在本公司經營的各個司法管轄區活動組合的波動而有所變動，包括税率、國家分攤、與税務有關的利息及罰款、估值免税額及其他永久性項目的變動。計算其中一些金額需要高度的判斷。

該公司每季度評估其税務狀況。在財務報表中確認納税申報頭寸的利益的門檻“更有可能”由税務機關維持，並要求對符合以下條件的納税頭寸進行計量

很可能比不可能

標準，基於超過的最大收益50%的可能性實現。該公司評估其關於所有未結納税年度(在每個司法管轄區)的所有適用所得税問題的税務頭寸庫存，並確定是否需要在公司的綜合財務報表中確認不確定的税收頭寸。

本公司將發生的利息和罰金確認為所得税費用。

基於股票的薪酬

本公司遵循基於股份支付的會計準則，該準則要求計量和確認向員工、獨立承包人和員工發放的所有基於股票的獎勵的補償費用。

非員工

董事們。獎勵是根據修訂和重新修訂的2013年綜合股權激勵計劃(“2013計劃”)和2013年員工購股計劃(“ESPP”)頒發的。

對於授予公司員工和董事的獎勵，公司最初根據公司普通股的授予日收盤價對限制性股票單位(RSU)和限制性股票獎勵(RSA)進行估值。對於定期歸屬的獎勵，本公司在整個獎勵所需的服務期內以直線方式確認相關費用，但須進行定期調整，以確保截至任何報告期結束時確認的累計費用金額至少等於獎勵授予日期價值中截至該日期的部分。公司會在沒收發生時對其進行前瞻性的核算。本公司採用最新會計準則(“ASU”)

編號：2018-7，

薪酬-股票薪酬(主題718)：非員工股票薪酬的改進

F-17

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

會計學

獎項(“亞利桑那州立大學

2018-7”)

2018年7月1日。在採用ASU之前

2018-7,

本公司決定，給予獨立承包商的獎勵的公允價值將根據權益工具的公允價值計量，因為它比收到的代價的公允價值更可靠地計量。該公司使用授予日期作為績效開始日期，而衡量日期是服務完成的日期，也就是歸屬日期。因此，公司在歸屬期間以直線方式記錄了這些獎勵的基於股票的補償，並在歸屬期間根據獎勵公允價值的變化進行了定期調整。在採用ASU之後

2018-7,

在2018年7月1日或之後對獨立承包商的獎勵是根據公司普通股的授予日期收盤價與對公司員工和董事的獎勵一致來衡量的。截至2018年7月1日採用日期向獨立承包商發放的未授予獎勵按採用日期股價重新計算。本公司將根據採納日期股價確認剩餘業績期間未歸屬獎勵的剩餘未確認價值，在業績完成日期之前不再重新計量。

如果基礎的未歸屬股票獎勵有任何修改或取消，本公司可能被要求加快、增加或取消任何剩餘的未確認或以前記錄的基於股票的補償費用。

對於根據ESPP發行的股票，公司確定該計劃是一項補償計劃，並要求支付每項獎勵的公允價值

六-月

報價期。該公司使用Black-Scholes期權定價模型估計這些獎勵的公允價值。該公司根據公司普通股的歷史波動率和基於授予時有效的美國國債收益率曲線計算的無風險利率計算預期波動率，兩者都與發行期的期限一致。本公司成立了不是罰沒率，包括不是本公司的預期股息率不是T，目前不打算定期派發股息。

每股收益

基本加權平均流通股包括既得股票，但

未發佈，

遞延股票單位(“DSU”)。基本和稀釋加權平均流通股之間的差額代表普通股等價物的攤薄影響，普通股等價物包括將根據2013年計劃和ESPP發行的股票以及與收購業務的股票結算對價相關的或有可發行股票。

外幣折算

該公司使用當地貨幣作為功能貨幣編制其加拿大子公司的財務報表。公司加拿大子公司的資產和負債按資產負債表日的匯率換算成美元，由此產生的換算調整作為股東權益的一個單獨組成部分通過其他全面收益(虧損)計入綜合淨收入和全面收益表。

收入和支出按月平均匯率換算。公司將外幣交易的已實現損益計入其他收入(費用)，淨額計入綜合淨利潤和綜合收益表。

外幣換算對現金和現金等價物的影響反映在綜合現金流量表上的經營活動現金流量中，在列報的任何期間都不重要。

向客户徵收並匯給政府當局的税款

本公司負責任何政府機構根據收入或

F-18

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

交易價值(如銷售税、使用税和增值税)按淨額計算，因此，此類金額不包括在收入中。收取的金額在支付之前記錄為流動負債。

預算的使用

按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響合併財務報表日期的資產和負債報告金額以及相關披露，以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計不同。

信用風險集中

可能使公司面臨集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物、可交易債務證券投資、

可供出售的，

保證金(包括在其他資產項下，

非當前)

和應收佣金淨額。現金和現金等價物被存放在高信用質量的金融機構，並投資於高信用質量的貨幣市場基金和商業票據。可交易債務證券的集中度，

可供出售

受到批准的投資政策的限制。

為降低信用風險，本公司監控金融機構貨幣市場基金的信用狀況，這些基金代表記錄為現金和現金等價物的金額。從歷史上看，該公司沒有經歷過任何與現金和現金等價物相關的重大虧損。

該公司的收入來自美國和加拿大廣泛的房地產投資者、業主和用户，其中沒有一個單獨代表信用風險的顯著集中。本公司根據管理層對收回可能性的評估，根據需要保留估計的信貸損失準備金。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，不是表示的事務10佔總收入的%或更多。此外，儘管一個或多個事務可以表示10在任何報告日期的應收佣金的%或更多，到期金額通常在10因此，本公司不會因此而面臨重大信用風險。

在截至2020年12月31日的年度內，公司在加拿大的業務代表不到2佔總收入的%。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，公司在加拿大的業務代表不到1佔總收入的%。

在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，不是代表辦事處10佔總收入的%或更多。

業務合併

本公司採用收購會計方法對企業合併進行會計核算，根據該方法，收購的對價(包括任何或有和遞延對價的公允價值)分配給收購的資產和承擔的負債。本公司確認在收購日收購的可識別資產和承擔的負債，其公允價值由管理層在收購日確定。對價超過取得的資產扣除承擔的負債後的部分確認為商譽。在自收購之日起不超過一年的計量期內，公司可記錄對收購的資產和承擔的負債的調整，並與商譽進行相應的抵銷。在計量期結束時，隨後的任何調整都作為費用記錄在合併淨利潤和全面收益表中。

F-19

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

對於某些收購，公司簽訂協議，根據某些業績衡量標準和/或服務和時間要求的實現情況支付額外的現金金額。與收購業務有關的或有及遞延代價於收購日按公允價值計量，其後每個報告期按公允價值重新計量，直至代價以現金或股票結算為止，公允價值變動在綜合淨額及全面收益表中計入銷售、一般及行政費用。

與收購相關的成本，如盡職調查、法律和會計費用，在確定收購資產的公允價值時按已發生的方式計入費用，不考慮在內。與收購相關的成本在綜合淨利潤和全面收益表中反映在銷售費用、一般費用和行政費用中。

商譽和其他無形資產

該公司在第四季度每年評估減值商譽。除年度減值評估外，本公司至少每季度評估年度減值測試後的一段時間內是否發生了表明其更有可能出現減值虧損的事件或情況。初始商譽減值評估是一項定性評估，旨在評估報告單位(“RU”)的公允價值是否低於其賬面價值。如營運單位的公允價值極有可能少於其賬面值，本公司將進行量化減值測試。如果本公司確定需要進行量化減值測試，則將RU的估計公允價值與其賬面價值(包括商譽)進行比較。如果賬面值超過估計公允價值，則確認等於該超出部分的減值損失。確認的損失不能超過商譽的賬面價值。該公司目前只有一個RU，因此，所有商譽都分配給該RU一RU.

本公司至少每年評估其有限年限無形資產的減值，或當事件或環境變化顯示賬面價值可能無法收回時。如果存在減值觸發因素，且資產的公允價值低於資產的賬面價值，公司將計入減值損失。本公司通過將賬面金額與無形資產預期產生的未來未貼現現金流進行比較來衡量可回收性。如果無形資產的賬面價值無法收回，確認的減值按賬面價值超出其公允價值的金額計量。公司的無形資產主要包括

競業禁止

由於其業務合併而產生的協議、客户關係和正在進行的合同。這些無形資產一般按直線基礎上使用有效的生命週期一和七年了.

細分市場報告

該公司遵循美國公認會計原則(GAAP)進行部門報告，這要求在中期和年度財務報表中報告經營部門的信息。該公司的幾乎所有業務都涉及向其客户提供商業房地產服務，包括房地產投資銷售、融資以及諮詢和諮詢服務。管理層根據對這些綜合業務的持續審查做出經營決策、評估業績和分配資源，這些綜合業務構成了公司在財務報告方面唯一的經營部門。

近期會計公告

通過

2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU

編號：2016-13，

金融工具--信貸損失

(“ASU

2016-13”).

新標準要求使用預期損失模型

F-20

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

按攤餘成本計量的金融資產和可供出售的可銷售債務證券，這要求已確認的信貸損失作為津貼而不是減值減記列報。允許在發生變更的報告期內沖銷信貸損失(在信貸損失估計下降的情況下)。此前，美國公認會計準則(GAAP)禁止反映任何減值費用的沖銷。本公司於2020年1月1日採用新準則，對以可供出售的可供出售的可售債務證券以外的攤餘成本計量的資產採用修改後的追溯過渡方法，該方法採用了新準則要求的前瞻性過渡方法。在採用日，公司記錄了與應收佣金、墊款和貸款相關的信貸損失準備金的累積影響調整，扣除税金後淨額為#美元。33,000採用後列報當期初留存收益的抵銷。空分設備的採用

2016-13

對公司有價證券的投資政策和減值模式沒有實質性影響。

可供出售的。

本公司選擇了實際的權宜之計，將應計利息從可交易債務證券的公允價值和攤餘成本基礎中剔除。

可供出售的，

以便識別和測量減損。

2018年8月，FASB發佈了ASU

編號：2018-15，

內部使用

軟件(副主題

350-40)

-客户對作為服務合同的雲計算安排中發生的實施成本進行核算

(“ASU

2018-15”).

ASU

2018-15

使作為服務合同的託管安排中產生的實施成本資本化要求與開發或獲取所產生的實施成本資本化要求保持一致

內部使用

軟件(和包括內部使用軟件許可證的託管安排)，方法是允許作為服務合同的雲計算安排中的客户將某些實施成本資本化，就好像該安排是

內部使用

軟件項目。本公司採用新標準，採用前瞻性方法，自2020年1月1日起生效。空分設備的採用

2018-15

並未對本公司的綜合財務報表產生實質性影響。

2019年12月，FASB發佈了ASU

編號：2019-12，

所得税(話題740)：簡化所得税會計

(“ASU

2019-12”).

ASU

2019-12

在2020年12月15日之後的報告期內有效。對本公司而言，新標準將於2021年1月1日起生效。ASU

2019-12

通過取消某些例外情況，包括計算中期所得税的方法和確認與外部基差有關的遞延税項負債，簡化了所得税的會計處理。它還澄清和簡化了所得税會計的其他方面，如

逐步升級

在商譽和税法制定或税率變動的中期確認的計税基礎上。本準則自2020年1月1日起實施，並未對公司合併財務報表產生實質性影響。

等待採用

2020年3月，FASB發佈了ASU

編號：2020-04，

參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響

(“ASU

2020-04”).

ASU

2020-04

為美國公認會計原則(GAAP)中關於合同修改的指導提供臨時可選例外，以減輕與預期市場從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和其他銀行間同業拆借利率向替代參考利率(如有擔保隔夜融資利率(SOFR))過渡相關的財務報告負擔。ASU

2020-04

一經發布，對所有實體均有效，並可能適用於2022年12月31日之前的合同修改。該指導適用於公司的信貸協議(見附註16-“承諾和或有事項”)，該協議引用了倫敦銀行同業拆借利率，並通常允許公司將修改作為一項符合以下條件的事件進行説明和提出不是不要求在修改日期重新計量合同或重新評估以前的會計決定。截至2020年12月31日，本公司尚未從信貸安排中提取資金。公司繼續評估這一新標準的影響，預計ASU

2020-04

對其合併財務報表產生實質性影響。

F-21

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

財產和設備，淨值

財產和設備，淨值如下(以千計)：


	12月31日，
	2020			2019
計算機軟硬件設備	$	30,955		$	25,252
傢俱、固定裝置和設備		23,418			23,468
減去：累計折舊和攤銷		(30,937	)		(26,077	)

	$	23,436		$	22,643

截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，本公司

核銷

大約$1.3300萬美元和300萬美元5.0分別為全額折舊的計算機軟硬件設備和傢俱、固定裝置和設備。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，已發生但尚未支付的財產和設備增加計入應付賬款和其他負債為#美元。154,000及$619,000，分別為。

每當事件或環境變化顯示某項資產的賬面價值可能無法收回時，本公司就評估其固定資產的減值。截至2020年12月31日，公司考慮了

新冠肺炎

它還評估了它的財產和設備，以確定潛在的損害指標。本公司的結論是，截至2020年12月31日，

是

不是其財產和設備的減值指標。

經營租約

該公司的所有設施和汽車都有經營租約。截至2020年12月31日和2019年12月31日，經營租賃ROU資產為$126.9300萬美元和300萬美元111.1一億美元，

分別為，和

*相關累計攤銷為$42.9300萬美元和300萬美元20.6分別為2000萬人。

營業租賃成本包括在綜合淨利潤和綜合收益表中的銷售、一般和行政費用，包括以下費用(千元)：


	截止的年數 12月31日，
	2020			2019
運營租賃成本：
租賃費 (1)	$	25,508		$	24,372
可變租賃成本 (2)		5,438			5,305
轉租收入		(246	)		(305	)

	$	30,700		$	29,372

(1)	包括短期租賃成本和ROU資產攤銷。

(2)	主要涉及公共區域維護、財產税、保險、公用事業和停車。

F-22

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

按年分列的租賃負債到期日包括以下內容(以千計)：


	12月31日， 2020
2021	$	22,970
2022		17,609
2023		13,804
2024		11,575
2025		9,363
此後		9,202

未來最低租賃付款總額		84,523
扣除的利息		(5,925	)

經營租賃負債現值	$	78,598

與經營租賃有關的補充現金流量信息和非現金活動包括以下內容(以千計)：


	截止的年數 12月31日，
	2020		2019
營業現金流信息：
為計入經營租賃負債的金額支付的現金	$	21,131	$	20,266
非現金活動：
以經營租賃負債換取的淨資產	$	16,293	$	21,548
出租人擁有的與ROU資產相關的租户改進 (1)	$	971	$	5,952

(1)	從其他流動資產中重新分類。

與經營租約有關的其他資料如下：


	12月31日，
	2020			2019
加權平均剩餘經營租期		4.70五年了			5.04 年份
加權平均貼現率		3.1	%		3.8	%

F-23

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合併財務報表附註

5.	對可交易債務證券的投資

攤銷成本、信用損失準備、累計其他綜合損益的未實現損益總額和有價證券的公允價值。

可供出售的，

按安全類型劃分，包括以下內容(以千為單位)：


	2020年12月31日
	攤銷成本		津貼對於信用額度損失		毛未實現收益		毛未實現損失			公平價值
短期投資：
美國國債	$	75,887	$	—	$	88	$	(5	)	$	75,970
美國政府支持的實體		32,439		—		8		—			32,447
公司債務		49,822		—		20		(1	)		49,841

	$	158,148	$	—	$	116	$	(6	)	$	158,258

長期投資：
美國國債	$	3,375	$	—	$	266	$	—		$	3,641
美國政府支持的實體		1,114		—		38		—			1,152
公司債務		34,183		—		2,137		(33	)		36,287
ABS和其他		6,509		—		195		(11	)		6,693

	$	45,181	$	—	$	2,636	$	(44	)	$	47,773


	2019年12月31日
	攤銷成本		毛未實現收益		毛未實現損失			公平價值
短期投資：
美國國債	$	124,389	$	196	$	(5	)	$	124,580
公司債務		26,128		44		—			26,172

	$	150,517	$	240	$	(5	)	$	150,752

長期投資：
美國國債	$	24,188	$	235	$	—		$	24,423
美國政府支持的實體		1,353		3		(1	)		1,355
公司債務		25,447		1,027		(3	)		26,471
ABS和其他		8,480		93		(13	)		8,560

	$	59,468	$	1,358	$	(17	)	$	60,809

F-24

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合併財務報表附註

公司在以下領域的投資

可供出售

處於連續未實現虧損頭寸的債務證券，其信貸損失準備金尚未記錄，按證券類型劃分如下(以千計)：


	2020年12月31日
	少於12個月					12個月或更長時間					總計
	公平價值		毛未實現損失			公平價值		毛未實現損失			公平價值		毛未實現損失
美國國債	$	41,702	$	(5	)	$	—	$	—		$	41,702	$	(5	)
公司債務		29,810		(34	)		—		—			29,810		(34	)
ABS和其他		546		(6	)		157		(5	)		703		(11	)

	$	72,058	$	(45	)	$	157	$	(5	)	$	72,215	$	(50	)


	2019年12月31日
	少於12個月					12個月或更長時間					總計
	公平價值		毛未實現損失			公平價值		毛未實現損失			公平價值		毛未實現損失
美國國債	$	39,823	$	(5	)	$	—	$	—		$	39,823	$	(5	)
美國政府支持的實體		—		—			566		(1	)		566		(1	)
公司債務		6,029		(3	)		—		—			6,029		(3	)
ABS和其他		1,971		(13	)		—		—			1,971		(13	)

	$	47,823	$	(21	)	$	566	$	(1	)	$	48,389	$	(22	)

本公司銷售的已實現損益總額

可供出售

債務證券包括以下內容(以千計)：


	截止的年數 12月31日，
	2020			2019			2018
已實現毛利 (1)	$	241		$	134		$	12

已實現虧損總額 (1)	$	(49	)	$	(47	)	$	(2	)

(1)	計入其他收入(費用)，淨額計入綜合淨利潤表和綜合收益表。根據特定的識別方法確定證券出售的成本基礎。

該公司將其多餘的現金投資於固定和可變利率債務證券的多元化投資組合，以滿足當前和未來的現金流需求。所有投資均按照公司批准的投資政策進行。截至2020年12月31日，該投資組合的平均信用評級為AA，加權期限至最終到期日為1.6幾年，與29投資組合中未實現虧損合計為$的證券50,000，或0.1攤銷成本的%，加權平均信用評級為AA+。

截至2020年12月31日，公司進行減值分析，確定信貸損失準備為不是不需要。本公司確定其無意出售，且本公司不太可能被要求根據其目前的流動性狀況出售任何證券，或保持遵守其投資政策，特別是與最低信用評級有關的證券。本公司評估未實現虧損的證券時考慮了損失的嚴重程度、信用評級、收購後期間發生的具體信用事件、違約的總體可能性、市場部門、潛在影響

F-25

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

根據當前的經濟形勢，以及對發行人和證券的流動性和財務實力的審查，視需要而定。該公司的結論是，它將收到所有預定的利息和本金付款。因此，本公司定性地確定，未實現虧損與利率和其他市場因素的變化有關，因此不需要為信貸損失撥備。

可交易債務證券的攤餘成本和公允價值，

可供出售的，

按合同到期日分列的數據如下(單位：千，加權平均數據除外)：


	2020年12月31日				2019年12月31日
	攤銷成本		公允價值		攤銷成本		公允價值
在一年或更短的時間內到期	$	158,148	$	158,258	$	150,517	$	150,752
在一年到五年後到期		30,604		32,041		41,123		41,794
在五年到十年後到期		10,022		11,044		12,813		13,467
十年後到期		4,555		4,688		5,532		5,548

	$	203,329	$	206,031	$	209,985	$	211,561

加權平均合約到期日				1.6年份				1.7年份

實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權利或義務提前償還某些債務，包括或不包括提前償還罰金。

6.	收購、商譽和其他無形資產

2020年，公司擴大了其房地產銷售和融資專業人員的網絡，併為其房地產經紀和融資服務提供了進一步的多元化。

該公司完成了對中國的收購。

四

企業

該等收益已作為業務合併入賬，其結果已計入自各自收購日期開始的綜合財務報表。這些收購的總條款包括：(I)成交時支付的現金約為美元。

$17.92000萬美元(不包括所獲得的現金)：(二)或有對價的公允價值為#美元2.92000萬美元，付款條件是達到某些財務指標，以及(Iii)遞延對價的公允價值，以現金或股票結算，金額為#美元。14.22000萬美元，這種付款的唯一剩餘條件是時間的推移。或有對價和遞延對價代表非現金投資活動，並計入合併資產負債表中的應付賬款和其他負債及其他負債項目。關於或有對價和遞延對價的更多信息，見附註10--“公允價值計量”。

根據初步採購價格分配，$15.7100萬美元分配給無形資產的公允價值，#美元。1.81000萬美元分配給其他淨資產的公允價值(假設資產減去已獲得負債)，#美元。0.8100萬美元分配給了不良ROU資產的公允價值，其餘的是$18.3

分配給商譽的百萬美元。估計的公允價值和對價分配是初步的，基於公司繼續評估相關投入和假設時在成交時可獲得的信息。因此，這些臨時值可能會在計量期內根據獲得的有關成交時存在的事實和情況的新信息進行調整，但不得超過一年。

公司確認了$1.3在截至2020年12月31日的年度內已支出的收購相關成本110萬美元，在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中計入銷售、一般和行政費用。

F-26

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

作為收購的一部分記錄的商譽主要來自收購的集合勞動力以及經紀和融資銷售平臺。本公司預期所有商譽均可扣税，而與或有及遞延代價有關的商譽可扣税金額將於現金支付後釐定。

或有對價和遞延對價。收購產生的商譽分配給公司的一RU.

商譽和無形資產淨值包括以下內容(以千計)：


	2020年12月31日							2019年12月31日
	毛攜載金額		累計攤銷			上網本價值		毛攜載金額		累計攤銷			上網本價值
商譽和無形資產：
商譽	$	33,375	$	—		$	33,375	$	15,072	$	—		$	15,072
無形資產 (1)		24,745		(6,067	)		18,678		9,050		(1,810	)		7,240

	$	58,120	$	(6,067	)	$	52,053	$	24,122	$	(1,810	)	$	22,312

(1)	總加權平均攤銷期間為5.57年和4.37 截至2020年12月31日和2019年12月31日的年份。

商譽賬面金額的變化包括以下內容(以千計)：


	截止的年數 12月31日，
	2020		2019
期初餘額	$	15,072	$	11,459
收購帶來的額外收益		18,303		3,613
減值損失		—		—

期末餘額	$	33,375	$	15,072

未來五年及以後年度無形資產攤銷估計費用包括以下各項(單位：千)：


	年終 12月31日，
2021	$	4,002
2022		3,584
2023		3,529
2024		3,016
2025		2,764
此後		1,783

	$	18,678

該公司在第四季度每年評估減值商譽。除年度減值評估外，本公司至少每季度評估年度減值測試後的一段時間內是否發生了表明其更有可能出現減值虧損的事件或情況。只要發生事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法收回，本公司就對其使用壽命有限的無形資產進行評估。

F-27

Marcus&Millichap，Inc.

合併財務報表附註

截至2020年12月31日，公司考慮了

新冠肺炎

並評估其商譽和無形資產以進行減值測試。公司考慮了定性和定量因素，包括

新冠肺炎

誘發的經濟放緩和目前預計的復甦時間框架。本公司通過將每項資產的賬面價值與本公司預計該資產將產生的未來未貼現現金流進行比較，估計無形資產的可回收性。未貼現的預期未來現金流量之和大於無形資產的賬面價值。該公司的結論是，截至2020年12月31日，有不是其商譽和無形資產減值。

7.	選定的資產負債表數據

預付款和貸款，應收賬款淨額和佣金淨額

預付款、應收貸款和佣金的信貸損失撥備包括以下內容(以千計)：


	先進的技術和貸款			佣金應收賬款			總計
截至2020年1月1日的期初餘額	$	512		$	32	(1)	$	544
信用損失費用		126			62			188
核銷		(75	)		—			(75	)

截至2020年12月31日的期末餘額	$	563		$	94		$	657

(1)	包括與採用ASU相關的累積效果調整 2016-13.


	先進的技術和貸款			佣金應收賬款		總計
截至2019年1月1日的期初餘額	$	514		$	—	$	514
信用損失費用		114			—		114
核銷		(116	)		—		(116	)

截至2019年12月31日的期末餘額	$	512		$	—	$	512

其他資產

其他資產包括以下內容(以千為單位)：


	當前 12月31日，				非電流 12月31日，
	2020		2019		2020		2019
MSR攤銷淨額	$	—	$	—	$	1,897	$	2,002
保證金		—		—		1,461		1,345
員工應收票據 (1)		185		65		246		323
客户信任帳户和其他		4,526		3,120		572		677

	$	4,711	$	3,185	$	4,176	$	4,347

(1)	為結清應收員工票據而減少的應計獎金和其他與員工有關的費用為#美元。0 a ND$60截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度。有關更多信息，請參閲附註9-“關聯方交易”。

F-28

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合併財務報表附註

MSR

MSR賬面價值的淨變化包括以下(以千為單位)：


	12月31日，
	2020			2019
期初餘額	$	2,002		$	2,209
加法		441			337
攤銷		(546	)		(544	)

期末餘額	$	1,897		$	2,002

該公司提供的貸款組合總計為$1.6截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一期分別為20億美元。有關MSR的更多信息，請參見注釋10-“公允價值測量”。

在與MSR活動相關的情況下，本公司為貸款人的利益代管資金。這些基金總額為#美元。3.2300萬美元和300萬美元2.6截至2020年12月31日及2019年12月31日止，抵銷責任分別為1,000萬元，而抵銷責任並不代表本公司的資產及負債，故不會在本公司的綜合財務報表中呈列，因為該等抵銷責任並不代表本公司的資產及負債。

遞延補償及佣金

遞延薪酬和佣金包括以下內容(以千計)：


	當前 12月31日，				非電流 12月31日，
	2020		2019		2020		2019
SARS責任 (1)	$	2,162	$	2,080	$	16,671	$	18,122
支付給投資銷售和融資專業人員的佣金		54,082		40,235		15,306		20,818
遞延賠償責任 (1)		1,519		1,553		6,768		6,688
其他		343		433		—		—

	$	58,106	$	44,301	$	38,745	$	45,628

(1)	由於參與者不再被視為服務提供者，SARS和遞延賠償責任將受到賠償。由於某些參與者退休，估計將在未來12個月內支付給參與者的金額已歸類為當期金額。

SARS責任

在首次公開募股之前，該公司的某些員工根據MMC承擔的基於股票的補償計劃獲得了SARS。關於IPO，SARS協議被修訂，MMC的負債為$20.0截至目前，用於SARS的600萬美元被凍結2013年3月31日，並通過資本分配轉移到MMI。SARS責任將在每位參與者退休或終止服務時於每年1月分十次每年清償，或在公司控制權變更完成後全額清償。

根據修訂後的協議，MMI必須從#年開始就未償還餘額計息。2014年1月1日以基於

10-年份

國庫券，加上2%。這一速度每年都會重置。税率為

F-29

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合併財務報表附註

2020年1月1日、2019年1月1日和2018年1月1日3.920%, 4.684%和4.409%。MMI記錄了與這一負債相關的利息支出#美元。710,000, $904,000及$891,000截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。

已離職的參與者在未來12個月內的估計支出已歸類為當期支出。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，公司支付的總金額為2.1300萬美元和300萬美元1.81000萬美元，分別由本金和累計利息組成。

應付佣金

某些投資銷售專業人員在達到一定的年收入門檻後，有能力賺取額外的佣金。這些佣金在賺取期間被確認為服務成本，因為它們與已完成的具體交易有關。公司有能力在其選擇的情況下推遲支付某些佣金，最高可達三年. 預計不會在12個月內支付的應付佣金被歸類為長期佣金。

遞延賠償責任

一批精選的管理層有資格參加Marcus&Millichap遞延薪酬計劃(“遞延薪酬計劃”)。延期補償計劃是

不合格

延期補償計劃旨在遵守《國税法》第409a節，並允許參與者延期補償，最高可達延期補償計劃中規定的限制。金額一般在參與者不再是服務提供商時支付；但是，

在職

參賽者可以參加支付選舉。參與者可以選擇一次性支付或按季度支付二至十五-年期間。公司選擇通過公司擁有的可變人壽保險單為遞延補償計劃提供資金。遞延補償計劃由第三方機構基金經理管理，遞延補償和投資收益作為公司資產在拉比信託中持有，並記錄在隨附的綜合資產負債表中拉比信託中持有的資產中。信託中的資產受到限制，除非公司破產，在這種情況下，信託資產受制於公司債權人的債權。本公司亦可行使其唯一及絕對酌情決定權，隨時選擇提取信託資產的一部分，其數額超過信託資產的公平市價。110參與者賬户所代表的遞延賠償負債總額的百分比。在未來12個月內，已脱離服務或在服務支出中當選的參與者的估計支出已被歸類為當期支出。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，公司向參與者支付的款項總額為$1.5300萬美元和300萬美元1.6分別為2000萬人。

拉比信託中持有的資產以可變人壽保險單的現金退保值計入，這代表了其公允價值。

拉比信託中資產賬面價值的淨變化和遞延補償負債賬面價值的淨變化(不包括額外的捐款、分配和信託費用)包括以下內容(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018
拉比信託所持資產的賬面價值增加(減少) (1)	$	1,042	$	1,353	$	(326	)

遞延補償義務賬面淨值增加(減少) (2)	$	799	$	1,293	$	(306	)

(1)	計入其他收入(費用)，淨額計入綜合淨利潤表和綜合收益表。

F-30

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合併財務報表附註

(2)	在合併淨利潤和全面收益表中計入銷售費用、一般費用和行政費用。

其他負債

其他負債包括以下債務(以千計)：


	非電流
	12月31日，
	2020		2019
延期對價 (1)(2)	$	8,582	$	830
或有對價 (1)(2)		4,219		2,709
其他		1,015		—

	$	13,816	$	3,539

(1)	遞延對價的當前部分為#美元6,666及$560截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別計入合併資產負債表中的應付賬款和其他負債。或有對價的本期部分，數額為#1,353及$678截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別計入合併資產負債表中的應付賬款和其他負債。

(2)	遞延對價，總額為#美元1,401截至2019年12月31日，在截至2020年12月31日的年度內，從或有對價中重新分類，其中，美元560及$841關於當前的和非電流分別是部分。

應付給前股東的票據

與

衍生產品

於首次公開發售及首次公開發售期間，應付予MMREIS若干前股東的票據已發行，以了結MMREIS於該等前股東終止聘用時贖回的限制性股票及SARS賠償(“該等票據”)。該等票據先前已由MMC認購，並已轉讓予本公司。債券已於二零二零年四月全數支付，金額為$。6.92000萬(美元)6.62000萬本金和$333,000利息)。

關聯方交易

共享和過渡服務

某些服務是根據MMC與本公司之間的過渡服務協議(“TSA”)向本公司提供的。TSA旨在提供某些服務，直到公司單獨收購這些服務。根據TSA，公司在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內產生的淨成本為$68,000, $127,000及$197,000，分別為。這些金額包括在銷售、一般和行政費用中，並在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中。

與MMC子公司的經紀和融資服務

MMC擁有全資或多數股權的子公司，買賣商業房地產。本公司提供與MMC子公司交易相關的某些經紀和融資服務。截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日止年度，本公司賺取房地產經紀佣金及融資手續費$2.91000萬，$5.2300萬美元和300萬美元7.7分別來自與MMC子公司與這些服務相關的交易。該公司產生的服務成本為#美元。1.71000萬，$3.0300萬美元和300萬美元4.6與這些收入相關的分別為2.5億美元。

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合併財務報表附註

與MMC的運營租賃

該公司與MMC簽訂了位於加利福尼亞州帕洛阿爾託的一棟單層寫字樓的運營租約，租約將於2022年5月31日。相關經營租賃成本為#美元。1.3截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年分別為2000萬美元和1.0截至2018年12月31日的一年為2.5億美元。營業租賃成本計入銷售費用、一般費用和行政費用，並在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中計入。有關更多信息，請參閲附註4-“經營租賃”。

MMC的應付帳款和其他負債

截至2020年12月31日和2019年12月31日，MMC的應付賬款和其他負債總額為$89,000及$88,000這兩項負債分別仍未支付，並計入隨附的綜合資產負債表中的應付賬款和其他負債。

其他

該公司取得了以下進展：

非執行董事

員工來自

時不我待。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，員工應收票據本金總額為$431,000及$388,000分別包含在其他資產(流動資產和

非當前)

在隨附的合併資產負債表中。有關更多信息，請參閲附註7-“選定的資產負債表數據”。

截至2020年12月31日，公司創始人喬治·M·馬庫斯

主席：

實益擁有的大約40該公司已發行和已發行普通股的百分比，包括由菲尼克斯投資控股公司、有限責任公司和馬庫斯家族基金會II擁有的股份。

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合併財務報表附註

10.

公允價值計量

經常性公允價值計量

按公允價值經常性列賬的資產和負債包括以下內容(以千計)：


	2020年12月31日								2019年12月31日
	公允價值		1級		二級		3級		公允價值		1級		二級		3級
資產：
拉比信託基金持有的資產	$	10,295	$	—	$	10,295	$	—	$	9,452	$	—	$	9,452	$	—

現金等價物 (1) :
商業票據	$	9,399	$	—	$	9,399	$	—	$	5,087	$	—	$	5,087	$	—
貨幣市場基金		158,271		158,271		—		—		185,513		185,513		—		—

	$	167,670	$	158,271	$	9,399	$	—	$	190,600	$	185,513	$	5,087	$	—

可出售的債務和證券，可供銷售：
短期資本投資：
美國國債	$	75,970	$	75,970	$	—	$	—	$	124,580	$	124,580	$	—	$	—
美國政府贊助的兩個實體		32,447		—		32,447		—		—		—		—		—
公司債務		49,841		—		49,841		—		26,172		—		26,172		—

	$	158,258	$	75,970	$	82,288	$	—	$	150,752	$	121,580	$	26,172	$	—

長期投資：
美國國債	$	3,641	$	3,641	$	—	$	—	$	24,423	$	24,423	$	—	$	—
美國政府支持的實體		1,152		—		1,152		—		1,355		—		1,355		—
公司債務		36,287		—		36,287		—		26,471		—		26,471		—
ABS和其他		6,693		—		6,693		—		8,560		—		8,560		—

	$	47,773	$	3,641	$	44,132	$	—	$	60,809	$	24,423	$	36,386	$	—

負債：
或有對價	$	5,572	$	—	$	—	$	5,572	$	3,387	$	—	$	—	$	3,387

延期對價	$	15,248	$	—	$	15,248	$	—	$	1,390	$	—	$	1,390	$	—

遞延賠償責任	$	8,287	$	8,287	$	—	$	—	$	8,241	$	8,241	$	—	$	—

(1)	包括在隨附的合併資產負債表上的現金和現金等價物中。

有不是在截至2020年12月31日的年度內，調入或調出3級。

於截至2020年12月31日止年度，本公司在釐定或有代價的公允價值時，已考慮新冠肺炎對實現息税折舊及攤銷前利潤及其他業績目標的可能性的經濟影響，以及當前及未來的利率。本公司不確定不可觀察到的投入在可預見的未來的波動程度。與收購相關的遞延對價按公允價值列賬，並使用貼現現金流估計計算，此類付款的唯一剩餘條件是時間的推移。

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合併財務報表附註

截至2020年12月31日和2019年12月31日，或有和遞延對價的最高剩餘未貼現付款為$。33.2300萬美元和300萬美元7.3分別為2000萬人。假設達到適用的績效標準和/或服務和時間要求，公司預計這些款項將在未來一到七年內支付。公允價值的變化包括在綜合淨利潤和全面收益表中的銷售、一般和行政費用。

按公允價值經常性計量的或有對價對賬包括以下內容(以千計)：


	12月31日，
	2020			2019
期初餘額 (1)	$	3,387		$	1,474
與收購有關的或有代價 (2)		2,918			2,382
或有對價公允價值變動		101			202
支付或有對價		(834	)		(671	)

期末餘額	$	5,572		$	3,387

(1)	2020年期初餘額反映了#美元的重新分類。1,401與遞延對價有關的或有對價。有關更多信息，請參閲附註7-“選定的資產負債表數據-其他負債”。

(2)	與收購相關的或有對價代表一種非現金投資活動。

有關評估技術的量化信息和用於評估公司按公允價值經常性計量的3級金融負債的重大不可觀察的投入包括以下信息(以千美元為單位)：


	公允價值在 2020年12月31日		估值技術		無法觀察到的輸入		範圍(加權平均) (1)
或有對價	$	5,572		現金流貼現		現金流的預期壽命延長		2.4-6.8五年了	(4.4五年了	)
						貼現率		2.6%-4.3%	(3.4%	)
						實現概率		50.0%-100.0%	(86.1%	)

	公允價值在 2019年12月31日		估價技術		不可觀測的輸入		範圍(加權平均) (1)
或有對價	$	3,387		貼現現金流		現金流的預期壽命		0.4-5.8五年了	(2.4五年了	)
						貼現率		3.6%-4.9%	(4.1%	)
						實現概率		33.0%-100.0%	(74.3%	)

(1)	不可觀察到的投入由工具的相對公允價值加權。

非經常性公允價值計量

管理層在考慮了以下因素的經濟影響後，對確定MSR公允價值時使用的假設進行了修訂

新冠肺炎

在這一大流行病中，我們關注與各種服務貸款的具體類型和基礎抵押品相關的違約、嚴重程度、提前還款和貼現率、利率、再融資利率以及當前政府和私營部門對這一流行病的應對措施。MSR以攤銷成本或公允價值中的較低者計價。在考慮了對各種假設的修訂後，MSR的公允價值接近於2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的賬面價值。有關更多信息，請參閲注7-“選定的資產負債表數據-其他資產-MSR”。

F-34

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合併財務報表附註

有關估值技術和在非經常性基礎上按公允價值計量的公司3級金融資產估值中使用的重大不可觀察的投入的量化信息包括以下信息(以千美元為單位)：


	公允價值按公允價值計算 2020年12月31日		估值技術	無法觀察到的輸入	量程 (加權平均) (1)
MSR	$	2,135	現金流貼現	不變提前還款利率	0.0%-20.0% (10.0%)
				恆定違約率	0.3%-4.1% (1.1%)
				損失嚴重程度	26.2%-31.4% (28.0%)
				貼現率	10.0%-10.0% (10.0%)

	公允價值在 2019年12月31日		估價技術	不可觀測的輸入	量程 (加權平均) (1)
MSR	$	2,204	貼現現金流	不變預付率	0.0%-20.0% (10.0%)
				恆定違約率	2.0%-2.0% (2.0%)
				損失嚴重程度	40.0%-40.0% (40.0%)
				貼現率	9.5%-9.7% (9.7%)

(1)	加權平均值基於10%不變預付率方案，公司使用該方案作為報告的公允價值。

11.

股東權益

普通股

截至2020年12月31日和2019年12月31日，有39,401,976和39,153,195普通股，$0.0001面值、已發行和未償還，其中包括向以下公司發行的未歸屬RSA

非員工

分別是董事。有關更多信息，請參閲附註15-“每股收益”。

優先股

本公司擁有25,000,000面值為$的優先股授權股份0.0001每股。在2020年和2019年12月31日，有不是已發行或已發行的優先股。

累計其他綜合損益

從累積的其他全面收益/虧損中重新分類的金額包括可供出售的可銷售債務證券，在合併淨收益和全面收益表中作為其他收益(費用)、淨額或銷售、一般和行政費用(視情況而定)的組成部分計入。重新分類是在特定的識別基礎上確定的。

該公司沒有為其外國子公司的未匯出收益計提美國税，因為該公司處於虧損狀態，並已不是要匯出的收益和利潤。因此，沒有提供與累計外幣換算調整相關的遞延税款。

12.

基於股票的薪酬計劃

2013綜合股權激勵計劃

公司董事會通過了2013年計劃，該計劃自公司首次公開募股(IPO)起生效。在……裏面2017年2月,

*董事會修改並重述了2013年計劃，該計劃得到了董事會的批准

F-35

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合併財務報表附註

公司股東在2017年5月。授權書由本公司董事會薪酬委員會酌情決定，但須受可授予任何個人的股份數目及價值的若干限制所規限。此外,

非員工

董事根據董事薪酬政策獲得年度補助金。截至2020年12月31日，有4,915,494根據2013年計劃，可供未來授予的股票。

已授予和解決的裁決

根據2013年計劃，公司已向

非員工

董事和回覆單位給員工和獨立承包商。RSA通常會在

一-年份

由批出日期起計的期間

*受服務要求的限制

。RSU通常以等額的年度分期付款方式在一年內分期付款。

五-年份

自授予之日起或公司董事會薪酬委員會批准的較早期限。作為服務提供商終止後，任何未授予的獎勵都將被取消。截至2020年12月31日，有不是已發行或未償還期權、SARS、績效單位或2013年計劃下的績效股票獎勵。

在截至2020年12月31日的年度內，264,235已歸屬的RSU股份和62,566普通股股票被扣留，以根據股票在歸屬日期的市值支付適用的所需員工法定預扣税。預扣税款的股份已退還至股份儲備，並可根據2013年計劃的規定用於未來發行。在截至2020年12月31日的一年中，有不是已經和解的DSU。

F-36

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合併財務報表附註

傑出獎項

2013年計劃下的活動包括以下內容(千美元，每股加權平均數據除外)：


	RSA公司將資金髮放給非員工董事			RSU-GRAND GRANDS TO TO TO 僱員			RSU-GRAND GRANDS TO TO TO 獨立的承包商			總計			加權的- 平均撥款日期公允價值按分享
截至2017年12月31日的非既得股 (1)		30,732			500,859			450,264			981,855		$	23.90
授與		12,852			142,760			102,466			258,078			34.94
既得		(16,488	)		(146,122	)		(171,114	)		(333,724	)		22.31
已轉接		—			(23,755	)		23,755			—			30.69
沒收/取消		—			(1,960	)		(12,674	)		(14,634	)		30.17

截至2018年12月31日的非既得股 (1)		27,096			471,782			392,697			891,575			27.59

授與		12,806			260,274			82,050			355,130			38.51
既得		(22,422	)		(186,311	)		(191,883	)		(400,616	)		24.29
已轉接		—			(8,136	)		8,136			—			29.68
沒收/取消		—			(12,494	)		(33,520	)		(46,014	)		30.65

截至2019年12月31日的非既得股 (1)		17,480			525,115			257,480			800,075			33.91

授與		19,516			322,910			92,279			434,705			32.80
既得		(20,268	)		(170,291	)		(93,944	)		(284,503	)		32.74
已轉接		—			(18,294	)		18,294			—			33.67
沒收/取消		—			(21,790	)		(10,108	)		(31,898	)		34.49

截至2020年12月31日的非既得股 (1)		16,728			637,650			264,001			918,379			33.73

截至2020年12月31日的未確認的股票薪酬支出 (2)	$	153		$	17,718		$	7,555		$	25,426

截至2020年12月31日的加權平均剩餘歸屬期限(年)		0.34			3.58			3.13			3.42

(1)	未歸屬的RSU將通過發行新的普通股進行結算。

(2)	未確認的賠償費用總額預計將在加權平均期間確認，加權平均期約為3.42 好幾年了。

歸屬的RSU和RSA的公允價值合計為#美元。8.91000萬，$14.6300萬美元和300萬美元11.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為3.8億美元。

F-37

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合併財務報表附註

和解的完全歸屬的DSU的公允價值為#美元。0

1000萬美元

, $0300萬美元和300萬美元8.3截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為3.8億美元。有關更多信息，請參閲下面的“SARS和DSU”部分和注15-“每股收益”。其餘未償還的完全歸屬的DSU是341,566截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。DSU未來按年進行的股票結算包括以下內容：


	2020年12月31日
2021		60,373
2022		281,193

		341,566

ESPP

2013年，公司通過了新的ESPP。ESPP旨在符合《國税法》第423條的規定，並規定連續、

不重疊

6-月

供貨期。發行期一般從每年5月15日和11月15日或之後的第一個交易日開始。。符合條件的員工可以按1美元的價格購買公司股票。10折扣率以發行期開始或結束時市場價格的較低者為基礎，受美國國税局(IRS)的限制。公司認定ESPP是一項補償性計劃，並要求支付每項獎勵的公允價值

6個月期

報價期。

ESPP最初有366,667保留的普通股股份，以及176,877和204,473分別截至2020年12月31日和2019年12月31日，普通股仍可供發行。ESPP規定每年增加ESPP下可供發行的股票數量，相當於(I)中的最小值366,667股份；(Ii)1該日流通股的百分比，或(Iii)董事會薪酬委員會確定的數額。根據ESPP的規定，董事會已決定到目前為止不作任何年度加薪準備。截至2020年12月31日，與ESPP相關的未確認補償成本總額為$74,000並預計將在加權平均時間段內被確認0.37好幾年了。

非典與DSU

在首次公開募股(IPO)之前，某些員工獲得了SARS許可。自.起2013年3月31日根據經修訂的沙士協議的條款，尚未償還的沙士款項會按負債金額凍結，並會在每名參加者退休或離職時分期發放。為取代嚴重急性呼吸系統綜合症的實益擁有權，獎勵的賬面價值負債與公平價值之間的差額以DSU的形式發放給計劃參與者，這些獎勵在收到後即全部歸屬，並將按以下比率以實際股票結算：20如果參與者在此期間繼續受僱於公司，則每年%(否則，終止服務時所有未結算的股票將得到結算五年除本公司另有協議外，自終止日期起)。在年滿#歲後死亡或終止服務的情況下67, 100將解決%的DSU。

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合併財務報表附註

基於股票的薪酬概述

股票薪酬的組成部分包括在綜合淨利潤和全面收益表中的銷售、一般和行政費用中，幷包括以下內容(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019		2018
ESPP	$	168	$	139	$	109
RSA- 非員工董事		606		643		632
RSU-員工 (1)		6,003		5,419		4,233
RSU-獨立承包商 (2)		3,128		3,077		7,009

	$	9,905	$	9,278	$	11,983

(1)	包括與加速某些RSU歸屬有關的費用。

(2)	公司將RSU授予獨立承包商(即投資銷售和融資專業人員)，他們被視為非僱員。在採用ASU之前編號：2018-07 2018年7月1日，此類獎勵被要求在每個報告期結束時按公允價值計量，直到和解。因此，基於股票的薪酬支出受到採用前每個報告期公司普通股價格變化的影響。通過之日之後的新獎勵是根據授予日公司普通股的收盤價來衡量的，這與給予公司員工的獎勵是一致的。非員工董事們。

13.

所得税

扣除所得税撥備前的持續經營收入構成如下(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
美國	$	62,206		$	112,425		$	119,446
外國		(2,842	)		(4,913	)		(2,226	)

	$	59,364		$	107,512		$	117,220

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合併財務報表附註

所得税撥備包括以下內容(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020		2019			2018
聯邦政府：
當前	$	12,437	$	22,638		$	24,101
延期		310		665			(268	)

		12,747		23,303			23,833

國家：
當前		3,616		7,718			6,004
延期		163		(507	)		162

		3,779		7,211			6,166

外國：
當前		—		—			—
延期		—		68			(36	)

		—		68			(36	)

	$	16,526	$	30,582		$	29,963

公司遞延税項資產的重要組成部分，淨額包括以下內容(以千計)：


	12月31日，
	2020			2019
遞延税項資產：
應計費用和獎金	$	3,078		$	2,481
壞賬和其他準備金		4,889			2,744
遞延補償		12,536			13,346
經營租賃淨資產收益率(ROU)		21,125			21,761
基於股票的薪酬		7,403			7,847
淨營業和資本損失結轉		3,932			3,612
州税		(163	)		139
可攤銷無形資產和其他		1,070			328

估值扣除前的遞延税項資產		53,870			52,258
估值免税額		(4,418	)		(3,921	)

遞延税項資產		49,452			48,337

遞延税項負債：
固定資產		(6,814	)		(4,422	)
經營租賃負債		(19,357	)		(20,117	)
預付費用		(533	)		(940	)
其他綜合收益		(800	)		(552	)
商譽和其他		(574	)		(184	)

遞延税項負債		(28,078	)		(26,215	)

遞延税項資產，淨額	$	21,374		$	22,122

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合併財務報表附註

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司在州和加拿大的淨營業虧損結轉約為$15.4300萬美元和300萬美元14.0分別為1000萬美元，主要是所有這些都將於#年開始到期。2033.

當遞延税項資產的全部或部分很可能無法變現時，需要計入估值撥備。遞延税項資產的變現取決於以前結轉年度的應税收入、對未來應税收入的估計、税務籌劃策略以及現有應税臨時差異的沖銷。公司確定，截至2020年12月31日和2019年12月31日，4.4300萬美元和300萬美元3.9與州和加拿大虧損相關的遞延税項資產中，分別有2000萬不符合確認標準。因此，本公司已就這筆款項記入估值免税額。遞延税項資產的估值免税額增加了#美元。497,000, $1.4300萬美元和300萬美元677,000分別在2020年、2019年和2018年期間。這一增長主要與該公司在加拿大的業務有關。

所得税撥備不同於對未計提所得税撥備的收入適用法定的聯邦企業所得税税率計算的金額，包括以下內容(以千美元為單位)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020					2019						2018
	金額		率			金額			率			金額			率
按聯邦法定税率計算的所得税費用	$	12,466		21.0	%	$	22,578			21.0	%	$	24,616			21.0	%
扣除聯邦福利後的州所得税支出		2,983		5.0	%		5,698			5.3	%		4,550			3.9	%
暴利税收優惠，與股票薪酬相關的淨額		240		0.4	%		(196	)		(0.2	)%		(1,535	)		(1.3	)%
更改估值免税額		497		0.8	%		1,351			1.3	%		677			0.6	%
永久物品和其他物品 (1)		340		0.6	%		1,151			1.0	%		1,655			1.4	%

	$	16,526		27.8	%	$	30,582			28.4	%	$	29,963			25.6	%

(1)	永久性項目主要涉及補償費用、合格的交通附帶福利、不確定税收狀況的逆轉以及餐飲和娛樂。

未確認的税收優惠的期初和期末金額的對賬包括以下內容(以千計)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
期初餘額	$	775		$	1,246		$	—
因採取的頭寸而增加(減少)的毛利：
前期		—			—			1,246
本期		—			—			—
與税務機關結算		—			—			—
適用的訴訟時效期滿		(720	)		(471	)		—

期末餘額	$	55		$	775		$	1,246

未確認的税收優惠餘額有可能減少#美元。55,000在接下來的12個月內，由於訴訟時效到期。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，罰款為$13,000及$136,000分別記錄了與未確認的税收優惠有關的税收優惠。

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合併財務報表附註

本公司在不同的司法管轄區均須繳税，按照慣例，本公司在各納税年度可能要接受聯邦、州和外國税務機關的所得税審查。2016至2020.

本公司目前未接受任何税務機關的所得税審查。

該公司沒有為其外國子公司的未匯出收益計提美國税，因為該子公司在虧損的情況下運營，並不是要匯出的收益和利潤。因此，沒有提供與累計換算調整相關的遞延税款。

14.

退休計劃

公司有自己的固定繳款計劃。

(Marcus&Millichap，Inc.401(K)計劃)根據美國國税法第401(K)節為所有符合以下條件的員工提供

已經完成了一個月的服役。繳費計劃須遵守經修訂的1974年“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)的規定。參與者最多可貢獻100年度合格薪酬的%，受美國國税局(IRS)和ERISA的限制。公司在每個支付期匹配員工的繳費，以美元對美元計算，最高可達$4,000。所有員工都將受益於這些公司供款33服務一年後，66服務滿兩年及100在服務滿三年的情況下，可獲得%的提成。本公司暫停等額供款，自#年起生效。2020年5月15日付款日期，另行通知。公司等額繳費合計$1.01000萬，$1.1300萬美元和300萬美元920,000截至2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日止年度，分別計入銷售、一般及行政費用，於綜合淨利及全面收益表內計入銷售、一般及行政費用。

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合併財務報表附註

15.

每股收益

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的基本和稀釋後每股收益包括以下內容(單位為千，每股數據除外)：


	截至2019年12月31日的年度，
	2020			2019			2018
分子(基本和稀釋)：
淨收入	$	42,838		$	76,930		$	87,257
股票結算對價淨值增加		3			—			—

調整後淨收益	$	42,835		$	76,930		$	87,257

分母：
基本信息
已發行和未償還的加權平均普通股		39,318			39,083			38,637
扣除：未歸屬的RSA (1)		(18	)		(21	)		(30	)
添加：完全授權的DSU (2)		342			342			542

加權平均未償還普通股		39,642			39,404			39,149

普通股基本每股收益	$	1.08		$	1.95		$	2.23

稀釋
以上未償還的加權平均普通股		39,642			39,404			39,149
新增：RSU、RSA和ESPP的稀釋效應		67			144			234
新增：或有發行股票 (3)		26			—			—

加權平均未償還普通股		39,735			39,548			39,383

稀釋後每股普通股收益	$	1.08		$	1.95		$	2.22

不包括在稀釋後每股普通股收益中的反攤薄股票 (4)		684			348			137

(1)	已向非員工董事，一般都有一-年份受制於服務要求的授予期限。有關更多信息，請參見附註12-“基於股票的薪酬計劃”。

(2)	股票計入加權平均已發行普通股，因為股票已完全歸屬，但尚未交付。有關更多信息，請參見附註12-“基於股票的薪酬計劃”。

(3)	涉及或有可發行股票結算對價。

(4)	主要與公司員工和獨立承包商的RSU撥款有關。

16.

承諾和或有事項

信貸協議

在……上面

2014年6月18日，本公司與富國銀行全國協會(以下簡稱“銀行”)訂立信貸協議，該協議於2019年5月28日，並進一步修訂2019年11月27日以及其他

2021年2月9日

(“信貸協議”)。信貸協議規定了$60.01,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000高級擔保循環信貸安排，由本公司所有國內子公司擔保(“信貸安排”)，2022年6月1日.

公司可以借入、償還和再借入信貸融資項下的金額，直至到期日，到期日為信貸項下所有未償還的金額。

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合併財務報表附註

貸款必須全額償還。當倫敦銀行同業拆息作為基準利率使用期滿時，基準利率將被SOFR加利差調整所取代。

信貸協議項下的借款可用於一般企業用途和營運資本。信貸安排包括$10.0百萬美元用於簽發備用信用證，其中#美元533,000已於2020年12月31日使用。信貸安排下的借款將根據本公司的選擇產生利息，利率為：(I)年利率浮動2.00低於基本利率(定義為(A)銀行最優惠利率中的最高者，

(b) 一-月

Libor Plus1.50%，以及(C)聯邦基金利率加1.50%)，或(Ii)按銀行釐定的固定年利率0.875%至1.125比倫敦銀行同業拆借利率高出%。關於信貸協議的修訂，本公司支付了銀行手續費和其他費用，這些費用將在信貸協議的剩餘期限內攤銷。*本公司支付的承諾費最高可達0.1每年%，按季度支付，基於信貸安排下未使用的承諾額。攤銷和承諾費包括在隨附的綜合淨利潤和全面收益表中的利息支出中，為#美元。93,000, $94,000及$104,000在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內。截至2020年12月31日，有不是信貸協議項下的未償還金額。

信貸安排包含習慣契約，包括財務和其他契約報告要求以及違約事件。財務契約要求該公司在與其擔保人合併的基礎上，維持

(I)EBITDAR覆蓋率(定義見信貸協議)不低於1.25：1.0截至每個季度末，以滾動四個季度為基礎確定，以及(Ii)融資債務總額與EBITDA之比不大於1.5:1.0截至每個季度末，以滾動四個季度為基礎確定，並限制對外國實體的投資和某些其他貸款。信貸安排以本公司的幾乎所有資產作抵押，包括以下各項的質押100除受控外國公司的股本(定義見國內税法)外，每家子公司的股本或其他股權的百分比，在這種情況下不需要此類質押。截至2020年12月31日，公司遵守所有財務和

非金融類

它的運作並沒有因為公約而受到任何限制。

其他

關於與投資銷售和融資專業人員的某些協議，公司可能同意在達到一定的時間和業績目標後向某些投資銷售和融資專業人員預支金額。截至2020年12月31日的此類承諾總額為21.22000萬。

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合併財務報表附註

17.	選定季度財務數據(未經審計)

公司的房地產經紀佣金和融資費是季節性的，這可能會影響投資者比較公司的財務狀況和經營業績的能力。

逐個季度

根據。從歷史上看，這種季節性導致公司上半年的收入、營業收入、淨收入和經營活動的現金流較低，而下半年，特別是第四季度的收入、營業收入、淨收入和現金流較高。這些集中是由於整個行業的客户在接近日曆年末完成交易的重點。此外，由於一些高級投資銷售和融資專業人員的佣金結構，該公司每年下半年的毛利率通常較低。這些資深的投資、銷售和融資專業人士按照分級佣金計劃，佣金率通常會隨着他們達到一定的生產門檻而提高。


	截至三個月
	12月31日		9月30日		6月30日			3月31日		12月31日		9月30日		6月30日		3月31日
	2020		2020		2020			2020		2019		2019		2019		2019
合併財務對賬單數據：	(單位為千，每股數據除外)
總收入	$	250,214	$	158,575	$	117,400		$	190,717	$	237,908	$	198,220	$	209,593	$	160,707
服務成本		160,672		99,707		73,743			113,757		155,196		124,147		127,847		91,688
營業收入(虧損)		30,052		6,540		(2,614	)		19,636		27,104		24,072		26,978		18,269
淨收入		23,622		6,040		106			13,070		20,721		19,292		21,279		15,638
每股收益：
基本信息	$	0.59	$	0.15	$	—		$	0.33	$	0.53	$	0.49	$	0.54	$	0.40
稀釋	$	0.59	$	0.15	$	—		$	0.33	$	0.52	$	0.49	$	0.54	$	0.40

F-45


數		描述

31.2*		按照規則認證首席財務官13A-14(A)根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302節通過的交換法。

32.1**		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節對首席執行官和首席財務官進行認證。

101*		以下財務報表摘自公司年度報告表格 10-K 截至2020年12月31日的年度，格式為Inline XBRL：(I)合併資產負債表，(Ii)合併淨利潤和全面收益表，(Iii)合併股東權益表，(Iv)合併現金流量表，以及(V)合併財務報表附註，標記為文本塊，包括詳細標籤。

104*		封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)


簽名	標題	日期

/s/Hessam Nadji 赫薩姆·納吉	董事、總裁和首席執行官 (首席行政主任)	2021年3月1日

/s/Steven F.DeGennaro 史蒂文·F·德格納羅	首席財務官 (首席財務官)	2021年3月1日

/s/庫爾特·H·施瓦茨庫爾特·H·施瓦茨	財務第一副總裁和首席會計官 (首席會計官)	2021年3月1日

喬治·M·馬庫斯喬治·M·馬庫斯	導演	2021年3月1日

/s/諾瑪·J·勞倫斯諾瑪·J·勞倫斯	導演	2021年3月1日

/s/勞拉利·E·馬丁勞拉利·E·馬丁	導演	2021年3月1日

/s/尼古拉斯·F·麥克拉納漢(Nicholas F.McClanahan) 尼古拉斯·F·麥克拉納漢	導演	2021年3月1日

/s/喬治·T·沙欣喬治·T·沙欣	導演	2021年3月1日

/s/唐·C·沃特斯唐·C·沃特斯	導演	2021年3月1日