致基金單位持有人之中期報告
2023年3月31日
Sprott Physical Silver
附錄 99.1
致基金單位持有人之中期報告
2023年3月31日
2
目錄
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基金業績中期管理報告 |
3 |
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中期財務報表 |
7 |
基金業績中期管理報告是一種分析和解釋，旨在補充和補充投資基金的中期財務報表。中期財務報表的副本已包含在基金單位持有人報告中。您還可以根據您的要求免費獲得中期財務報表的副本，請致電 1-888-622-1813、訪問我們的網站 www.sprott.com 或 SEDAR 網址 www.sedar.com 或寫信給我們：Sprott Asset Management LP，皇家銀行廣場，海灣街 200 號，2600 套房，郵政信箱 26，安大略省多倫多 M5J 2J1。
單位持有人也可以使用其中一種方法聯繫我們，索取投資基金的代理投票政策和程序、代理投票披露記錄或季度投資組合披露的副本。
3
Sprott 物理白銀信託基金2023年3月31日
基金業績中期管理報告 （以美元計）
管理層對基金表現的討論
投資目標和策略
Sprott Physical Silver Trust（“信託”）是根據加拿大安大略省法律組建的封閉式共同基金信託基金。Sprott Asset Management LP（“經理”）是信託的經理。該信託基金的成立是為了將其幾乎所有資產投資和持有實物白銀。該信託旨在為有興趣持有實物白銀的投資者提供安全、便捷和交易所交易的投資選擇，同時避免直接投資實物白銀所帶來的不便。該信託基金打算通過主要投資長期持有的未抵押的、完全分配的實物白銀來實現其目標，並且不對白銀價格的短期變化進行投機。
信託基金的單位在紐約證券交易所Arca（“NYSE Arca”）上市，股票代碼為 “PSLV”，多倫多證券交易所（“TSX”）的股票代碼為 “PSLV” 和 “PSLV.U”。
風險
在本財政期間，信託沒有發生任何對信託風險水平產生重大影響的變化。
運營結果
在截至2023年3月31日的三個月中，實物白銀未實現收益的總變化為2,850萬美元，沒有已實現收益，而2022年同期未實現收益的變化為2.246億美元，沒有已實現收益。
在截至2023年3月31日的三個月中，信託基金通過市場發行計劃（“自動櫃員機計劃”）發行了8,843,118個單位，總收益為6,740萬美元，並用5,548個單位兑換了名義現金。相比之下，在2022年同期，該信託發行了13,759,698個單位，總收益為1.238億美元，並用58,405個單位兑換了40萬美元的現金。
淨資產的價值1截至2023年3月31日，該信託為41.810億美元，合每單位8.50美元，而截至2022年12月31日，該信託為40.912億美元，合每單位8.47美元。截至2023年3月31日，該信託基金持有173,233,251盎司的實物白銀，而截至2022年12月31日為170,530,049盎司。截至2023年3月31日，白銀的現貨價格為每盎司24.10美元，而截至2022年12月31日，白銀的現貨價格為每盎司23.95美元。該信託基金的回報率為0.4％，而截至2023年3月31日的三個月現貨白銀的回報率為0.6％。相比之下，在2022年同期，該信託的回報率為6.1％，而現貨白銀的回報率為6.4％。
2023年3月31日，紐約證券交易所Arca的單位收於8.34美元，多倫多證券交易所的收盤價為8.28美元，而2022年12月31日，紐約證券交易所Arca的收盤價為8.24美元，多倫多證券交易所的收盤價為8.22美元。這兩個交易所的這些單位均以美元計價。在截至2023年3月31日的三個月中，該信託基金的單位在紐約證券交易所Arca的交易平均折扣約為3.0％，而2022年同期約為2.7％。
1淨資產等於未經審計的財務狀況表上的總資產減去總負債（或總權益）。
4
Sprott 物理白銀信託基金2023年3月31日
信託自付費用，包括但不限於審計、法律和受託人費用、單位持有人報告費用、一般和管理費、應付給相關證券監管機構和證券交易所的申報和上市費、實物白銀的存儲費以及與信託獨立審查委員會的實施和持續運作相關的任何費用。運營開支1在截至2023年3月31日的三個月中，總額為110萬美元，而2022年同期為110萬美元。截至2023年3月31日的三個月中，運營支出佔平均淨資產的0.11％2在此期間，按年計算，相比之下，2022年同期為0.12％。
最近的事態發展
信託經理沒有發生任何變化，投資理念或流程也沒有實質性變化。
關聯方交易
在本報告所述期間，信託與其關聯方之間的交易概述如下：
管理費
信託向經理支付每月管理費，等於 1⁄12為信託淨資產價值的0.45％（根據信託的信託協議確定），外加任何適用的加拿大税款。管理費是每天計算和累積的，並在每個月的最後一天按月拖欠支付。在截至2023年3月31日的三個月中，信託產生了430萬澳元的管理費（不包括適用的加拿大税收），而2022年同期為410萬美元。
1非公認會計準則衡量標準的計算方法是截至2023年3月31日的年初至今期間的總支出減去管理費430萬美元，銷售税為30萬美元，淨外匯虧損（收益）為零（截至2022年3月31日的年初至今分別為410萬美元、30萬美元和零美元）。
2平均淨資產是適用期內信託每日淨資產價值的平均值。
5
Sprott 物理白銀信託基金2023年3月31日
財務要聞
下表顯示了有關信託的精選關鍵財務信息，旨在幫助您瞭解信託在指定期間的財務業績。所有美元金額均以美元表示。
信託的每單位淨資產1
|
|
|
在結束的三個月裏 |
|
截至2022年12月31日的財年，$ |
|
截至2021年12月31日的財年 |
|
截至2020年12月31日的財年 |
|
截至2019年12月31日的財年 |
|
|
期初淨資產 |
|
8.47 |
|
8.32 |
|
9.59 |
|
6.64 |
|
5.82 |
|
|
業務增加（減少）2: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
總收入 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
|
支出總額 |
|
(0.01 |
) |
(0.04 |
) |
(0.06 |
) |
(0.05 |
) |
(0.04 |
) |
|
該期間的已實現收益（虧損） |
|
— |
|
— |
|
— |
|
— |
|
(0.03 |
) |
|
該期間的未實現收益（虧損） |
|
0.06 |
|
0.27 |
|
(1.35 |
) |
3.44 |
|
0.89 |
|
|
業務增加 (減少) 總額 |
|
0.05 |
|
0.23 |
|
(1.41 |
) |
3.39 |
|
0.82 |
|
|
期末淨資產 |
|
8.50 |
|
8.47 |
|
8.32 |
|
9.59 |
|
6.64 |
|
1該信息來自信託未經審計和審計的財務報表。
2每單位淨資產是根據相關期間結束日期的實際未償單位數計算的。業務增加/減少的依據是所示期間未償單位的加權平均數。該表無意對每單位的期初和期末淨資產進行核對。
比率和補充數據
|
|
對於這三個 |
截至2022年12月31日的財年 |
截至2021年12月31日的財年 |
截至2020年12月31日的財年 |
截至2019年12月31日的財年 |
|
|
總淨資產價值（000 美元）1 |
$4,180,989 |
$4,091,249 |
$3,600,111 |
$2,407,815 |
$1,077,253 |
|
|
未償單位數量1 |
491,967,048 |
483,129,478 |
432,611,749 |
251,134,722 |
162,213,311 |
|
|
管理費用比率2 |
0.59% |
0.58% |
0.62% |
0.62% |
0.67% |
|
|
交易費用比率3 |
不適用 |
不適用 |
不適用 |
不適用 |
不適用 |
|
|
投資組合週轉率4 |
— |
— |
— |
0.01% |
0.73% |
|
|
每單位資產淨值 |
$8.50 |
$8.47 |
$8.32 |
$9.59 |
$6.64 |
|
|
收盤價 — 紐約證券交易所 Arca |
$8.34 |
$8.24 |
$8.02 |
$9.34 |
$6.54 |
|
|
收盤價 — 多倫多證券交易所 |
$8.28 |
$8.22 |
$8.06 |
$9.32 |
$6.60 |
|
1此信息在所示日期提供（視情況而定）。
2管理費用比率（“MER”）基於所述期間的總支出（包括適用的加拿大税收，不包括佣金），以該期間平均每日淨資產價值的年化百分比表示。
3交易費用比率代表總佣金，以所示期間每日平均淨資產價值的年化百分比表示。由於沒有與實物金銀交易相關的直接交易成本，因此交易費用比率不適用。
4信託的投資組合週轉率表明信託的投資組合顧問交易其投資組合投資的活躍程度。100% 的投資組合週轉率相當於信託在此期間買入和賣出其投資組合中的所有證券一次。一段時間內信託的投資組合週轉率越高，投資者在此期間獲得應納税資本收益的機會就越大。高流失率與信託業績之間不一定有關係。
過去的表現
指示的回報率是包括單位價值變動在內的歷史總回報，並假設所有分配將再投資於信託的其他單位。這些回報不包括任何單位持有人應繳的銷售、贖回、分銷或可選費用或所得税，這些費用或所得税可能會減少回報。請注意，過去的表現並不代表未來的表現。所有回報率均根據信託單位的淨資產價值計算。
6
Sprott 物理白銀信託基金2023年3月31日
逐年回報
下面的條形圖顯示了信託單位在所示時期內的表現。該圖表以百分比形式顯示了每個週期第一天的投資到每個週期的最後一天會增長或減少多少。
1在截至2023年3月31日的3個月中。
投資組合摘要
以下 Top Holdings 表根據頭寸的公允價值（以信託淨資產價值的百分比表示）顯示了截至2023年3月31日信託持有的25個最大頭寸（如果頭寸總數少於25個，則為所有頭寸）。
|
投資組合分配 |
|
頂級持股 |
||||
|
資產類別 |
% 的 |
|
|
位置 |
% 的 |
|
|
銀 |
99.9 |
|
|
實物銀條 |
99.9 |
|
|
現金 |
0.1 |
|
|
現金 |
0.1 |
|
|
其他資產，減去負債 |
— |
|
|
其他資產，減去負債 |
— |
|
|
|
|
|
|
總計 |
100.0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
總資產淨值 (000) |
$4,180,989 |
|
|
|
|
|
由於信託正在進行的投資組合交易，投資組合摘要可能會發生變化。
7
Sprott 物理白銀信託基金
未經審計的中期財務報表
2023年3月31日
8
Sprott 物理白銀信託基金
未經審計的綜合收益（虧損）報表
（以千美元計，單位金額除外）
|
|
|
對於 |
|
在截至2022年3月31日的三個月中 |
|
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
收入 |
|
|
|
|
|
|
贖回和出售白銀的已實現淨收益（虧損） （注六） |
|
— |
|
— |
|
|
白銀未實現收益（虧損）的變化 （注六） |
|
28,541 |
|
224,628 |
|
|
其他收入 |
|
95 |
|
— |
|
|
|
|
28,636 |
|
224,628 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
開支 |
|
|
|
|
|
|
管理費 （注八） |
|
4,337 |
|
4,136 |
|
|
金銀存儲費 |
|
829 |
|
918 |
|
|
銷售税 |
|
309 |
|
296 |
|
|
上市和監管申請費 |
|
101 |
|
66 |
|
|
單位持有人申報成本 |
|
67 |
|
27 |
|
|
行政費 |
|
33 |
|
40 |
|
|
審計費 |
|
23 |
|
21 |
|
|
法律費用 |
|
20 |
|
21 |
|
|
獨立審查委員會費用 |
|
2 |
|
2 |
|
|
淨外匯損失（收益） |
|
1 |
|
— |
|
|
受託人費用 |
|
1 |
|
1 |
|
|
保管費 |
|
1 |
|
3 |
|
|
|
|
5,724 |
|
5,531 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
淨收益（虧損）和綜合收益（虧損） |
|
22,912 |
|
219,097 |
|
|
加權平均單位數 |
|
484,631,481 |
|
435,249,139 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
每單位運營淨資產總額增加（減少） |
|
0.05 |
|
0.50 |
|
所附附附註是這些財務報表的組成部分。
9
Sprott 物理白銀信託基金
未經審計的財務狀況表
（以千美元計）
|
|
|
截至目前 |
|
截至2022年12月31日 |
|
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
資產 |
|
|
|
|
|
|
現金 |
|
5,823 |
|
15,992 |
|
|
應收訂閲 |
|
7,932 |
|
— |
|
|
預付資產 |
|
— |
|
33 |
|
|
銀條（注六） |
|
4,174,748 |
|
4,084,962 |
|
|
總資產 |
|
4,188,503 |
|
4,100,987 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
負債 |
|
|
|
|
|
|
應歸因於經紀人 |
|
7,260 |
|
9,598 |
|
|
應付賬款 |
|
254 |
|
140 |
|
|
負債總額 |
|
7,514 |
|
9,738 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
公平 |
|
|
|
|
|
|
單位持有人資本 |
|
4,494,452 |
|
4,427,141 |
|
|
單位保費和儲備金 |
|
93 |
|
91 |
|
|
留存收益（赤字） |
|
(221,900 |
) |
(244,823 |
) |
|
承保佣金和發行費用 |
|
(91,656 |
) |
(91,160 |
) |
|
權益總額 （注七） |
|
4,180,989 |
|
4,091,249 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
負債和權益總額 |
|
4,188,503 |
|
4,100,987 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
每單位權益總額 |
|
8.50 |
|
8.47 |
|
所附附附註是這些財務報表的組成部分。
由其普通合夥人 Sprott Asset Management GP Inc. 代表經理 Sprott Asset Management LP：
 |
 |
|
凱文·希伯特 導演 |
John Ciampaglia 導演 |
10
Sprott 物理白銀信託基金
未經審計的權益變動表
（以千美元計，單位金額除外）
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中
|
|
|
未償單位數量 |
|
單位持有人資本 |
|
留存收益（赤字） |
|
承保佣金和發行費用 |
|
單位保費和儲備金 |
|
權益總額 |
|
|
|
|
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
截至2022年1月1日的餘額 |
|
432,611,749 |
|
4,036,786 |
|
(348,165 |
) |
(88,577 |
) |
67 |
|
3,600,111 |
|
|
發行單位的收益 （注七） |
|
13,759,698 |
|
123,774 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
123,774 |
|
|
兑換單位的成本 （注七） |
|
(58,405 |
) |
(584 |
) |
119 |
|
— |
|
23 |
|
(442 |
) |
|
該期間的淨收益（虧損）和綜合收益（虧損） |
|
— |
|
— |
|
219,097 |
|
— |
|
— |
|
219,097 |
|
|
承保佣金和發行費用 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
(502 |
) |
— |
|
(502 |
) |
|
截至2022年3月31日的餘額 |
|
446,313,042 |
|
4,159,976 |
|
(128,949 |
) |
(89,079 |
) |
90 |
|
3,942,038 |
|
|
截至2023年1月1日的餘額 |
|
483,129,478 |
|
4,427,141 |
|
(244,823 |
) |
(91,160 |
) |
91 |
|
4,091,249 |
|
|
發行單位的收益 （注七） |
|
8,843,118 |
|
67,366 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
67,366 |
|
|
兑換單位的成本 （注七） |
|
(5,548 |
) |
(55 |
) |
11 |
|
— |
|
2 |
|
(42 |
) |
|
該期間的淨收益（虧損）和綜合收益（虧損） |
|
— |
|
— |
|
22,912 |
|
— |
|
— |
|
22,912 |
|
|
承保佣金和發行費用 |
|
— |
|
— |
|
— |
|
(496 |
) |
— |
|
(496 |
) |
|
截至2023年3月31日的餘額 |
|
491,967,048 |
|
4,494,452 |
|
(221,900 |
) |
(91,656 |
) |
93 |
|
4,180,989 |
|
所附附附註是這些財務報表的組成部分。
11
Sprott 物理白銀信託基金
未經審計的現金流量表
（以千美元計）
|
|
|
在結束的三個月裏 |
|
在截至2022年3月31日的三個月中 |
|
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
來自經營活動的現金流 |
|
|
|
|
|
|
該期間的淨收益（虧損） |
|
22,912 |
|
219,097 |
|
|
為將該期間的淨收益（虧損）與經營活動產生的淨現金進行對賬而進行的調整 |
|
|
|
|
|
|
贖回和出售白銀的已實現（收益）淨虧損 |
|
— |
|
— |
|
|
白銀未實現（收益）虧損的變化 |
|
(28,541 |
) |
(224,628 |
) |
|
經營資產和負債的淨變動 |
|
|
|
|
|
|
預付資產（增加）減少 |
|
33 |
|
38 |
|
|
應收訂閲額（增加）減少 |
|
(7,932 |
) |
(2,038 |
) |
|
應付經紀人的款項增加（減少） |
|
(2,338 |
) |
22,720 |
|
|
應付賬款增加（減少） |
|
114 |
|
(126 |
) |
|
由（用於）經營活動提供的淨現金 |
|
(15,752 |
) |
15,063 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
來自投資活動的現金流 |
|
|
|
|
|
|
購買白銀 |
|
(61,245 |
) |
(111,286 |
) |
|
白銀的銷售 |
|
— |
|
— |
|
|
投資活動提供（用於）的淨現金 |
|
(61,245 |
) |
(111,286 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
來自融資活動的現金流量 |
|
|
|
|
|
|
發行單位的收益 （注七） |
|
67,366 |
|
123,774 |
|
|
兑換單位時付款 （注七） |
|
(42 |
) |
(442 |
) |
|
承保佣金和發行費用 |
|
(496 |
) |
(502 |
) |
|
由（用於）融資活動提供的淨現金 |
|
66,828 |
|
122,830 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
本期現金淨增加 (減少) |
|
(10,169 |
) |
26,607 |
|
|
期初現金 |
|
15,992 |
|
3,191 |
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期末現金 |
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5,823 |
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29,798 |
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所附附附註是這些財務報表的組成部分。
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Sprott Phical Silver Trust財務報表附註——信託特定信息
2023 年 3 月 31 日
（除非另有説明，否則以千美元計）
金融風險管理 （注六）
投資目標
信託的投資目標是為有興趣持有實物白銀的投資者提供安全、便捷和交易所交易的投資選擇，同時避免直接投資實物銀條所帶來的不便。該信託基金主要投資並打算繼續主要投資於長期持有的未抵押的、已完全分配的實物白銀，並且不對白銀價格的短期變化進行投機。信託基金只會購買並期望僅擁有倫敦金銀市場協會（“LBMA”）定義的 “Good Delivery Bars”，購買的每根金條都要根據倫敦金銀市場協會（“LBMA”）的來源進行驗證。
此處討論了與信託相關的重大風險。關於風險和風險管理的一般信息載於一般性説明的附註6。
公允價值測量
截至2023年3月31日的三個月和截至2022年12月31日的年度的金銀持有量對賬情況如下：
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2023年3月31日 |
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2022年12月31日 |
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$ |
|
$ |
|
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期初餘額 |
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4,084,962 |
|
3,597,211 |
|
|
購買 |
|
61,245 |
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364,285 |
|
|
銷售 |
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— |
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— |
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兑換實物金條 |
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— |
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— |
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實物金條銷售和贖回的已實現收益（虧損） |
|
— |
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— |
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|
未實現收益（虧損）的變化 |
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28,541 |
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123,466 |
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期末餘額 |
|
4,174,748 |
|
4,084,962 |
|
截至2023年3月31日和2022年12月31日，實物金銀的成本分別為4,273,019美元和4211,774美元。
市場風險
a) 其他價格風險
如果白銀的市值增長1％，而所有其他變量保持不變，這將使總權益和綜合收益增加約4170萬美元（2022年12月31日：4,080萬美元）；相反，如果白銀的價值下降1％，則總權益和綜合收益將減少相同金額。
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Sprott Phical Silver Trust財務報表附註——信託特定信息
2023 年 3 月 31 日
（除非另有説明，否則以千美元計）
b) 貨幣風險
截至2023年3月31日，信託的其他資產和應付賬款中約有51美元（2022年12月31日：-100美元）以加元計價。因此，加元和美元之間的匯率變動1％不會對信託產生實質性影響。
集中風險
信託的風險集中在四個地點持有的實物白銀上，截至2023年3月31日，其價值佔總權益的57.6％、33.5％、8.7％和0.1％（截至2022年12月31日，佔四個地點持有的總權益的58.6％、32.3％、8.8％和0.1％）。
管理費 （注八）
信託向經理支付的每月管理費等於 1⁄12按信託淨資產價值的0.45％（根據信託的信託協議確定）加上任何適用的加拿大税款，按日計算和應計，並於每月最後一天按月支付欠款。
税收損失結轉
截至截至2022年12月31日的納税年度，該信託可用於納税目的的資本損失為4,242美元（2021年12月31日：4,360美元）。
關聯方披露 （注八）
如上所述，在報告期內，信託支付了經理管理費。
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Sprott 物理白銀信託基金
財務報表通用附註
2023 年 3 月 31 日
1。信託的組織
Sprott Physical Gold Trust、Sprott Physical Platinum and Palladium Trust 以及Sprott Physical Gold and Silver Trust（統稱為 “信託”，均為 “信託”）是根據信託協議根據加拿大安大略省法律設立的封閉式共同基金信託。Sprott Asset Management LP（“經理”）擔任信託的經理。加拿大皇家銀行投資者服務信託基金是一家根據加拿大法律組建的信託公司，是信託的受託人。加拿大皇家銀行投資者服務信託還代表信託基金擔任信託資產的託管人，但實物金條除外。加拿大皇家鑄幣廠代表信託基金擔任信託所擁有的實物金條的託管人。信託基金的註冊辦事處位於加拿大安大略省多倫多海灣街200號皇家銀行廣場南塔2600 套房，M5J 2J1。
信託有權發行無限數量的可贖回、可轉讓的信託單位（“單位”）。所有已發行單位均無面值，已全額付款，並在紐約證券交易所Arca（“NYSE Arca”）和多倫多證券交易所（“TSX”）上市和交易。每家信託的成立日期和交易代碼如下：
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信任 |
信託協議日期 |
首次公開募股日期 |
分別是紐約證券交易所Arca和TSX的交易所代碼 |
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Sprott 實物黃金信託基金 |
2009 年 8 月 28 日，經修訂和重報，自 2009 年 12 月 7 日起， 2010 年 2 月 1 日、2015 年 2 月 27 日和 2020 年 11 月 13 日 |
2010年3月3日 |
PHYS，PHYS.U。 |
|
Sprott 物理白銀信託基金 |
2010 年 6 月 30 日，經修訂和重報，自 2010 年 10 月 1 日起， 2015 年 2 月 27 日和 2020 年 11 月 13 日 |
2010年10月28日 |
PSLV，PSLV.U |
|
Sprott 物理鉑金和鈀金信託基金 |
2011 年 12 月 23 日，自 2012 年 6 月 6 日起經修訂和重報 |
2012年12月19日 |
SPPP，SPPP.U |
|
Sprott 實物黃金和白銀信託基金 |
2017年10月26日 |
2018年1月16日 |
CEF，CEF.U |
信託基金的未經審計的財務狀況報表截至2023年3月31日和2022年12月31日。信託未經審計的綜合收益（虧損）表、未經審計的權益變動表和未經審計的現金流量表適用於截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月。這些未經審計的財務報表由經理於 2023 年 5 月 12 日授權發佈。
2。準備基礎
這些未經審計的財務報表是根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的國際財務報告準則（“IFRS”）編制的，其中包括管理人做出的估計和假設，這些估計和假設可能會影響報告期內報告的資產、負債、收入、支出和報告的權益變動金額。實際結果可能與這些估計有所不同。
財務報表是使用歷史成本慣例在持續經營的基礎上編制的，但以公允價值計量的實物金條和通過損益計量的金融資產和金融負債除外。
財務報表以美元列報，除非另有説明，否則所有價值均四捨五入到最接近的千位（000美元）。
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Sprott Phical Silver TrustGeneri
2023 年 3 月 31 日
3。重要會計政策摘要
以下是信託所遵循的重要會計政策的摘要：
實物金條
實物金銀的投資按公允價值計量，公允價值參照公佈的價格報價確定，根據國際會計準則（“IAS”）第40條，未實現和已實現的收益和虧損記入收入， 投資物業 公允價值模型，因為它是最相關的適用標準。實物金銀的投資交易在執行買入或賣出訂單的同一工作日入賬。持股的已實現和未實現收益和虧損是根據加權平均成本計算的。
其他資產和負債
其他資產和負債在初始確認時按公允價值確認。其他資產，例如經紀人應收賬款和其他應收賬款，歸類為貸款和應收賬款，按攤銷成本計量。其他金融負債按攤餘成本計量。
所得税
在每個納税年度，信託將根據該年度獲得的應納税所得額繳納所得税，包括已實現的應納税資本收益淨額。但是，信託打算在每個財政年度結束時將其應納税所得額分配給單位持有人，因此信託本身沒有任何所得税義務。
本位幣和列報貨幣
每個信託的功能和列報貨幣均為美元。每個信託的表現都經過評估，其流動性以美元管理。因此，美元被認為是最忠實地代表基礎交易、事件和條件的經濟影響的貨幣。
4。關鍵會計估算和判斷
財務報表的編制要求管理層在適用其會計政策時運用判斷力，並對未來作出估計和假設。以下討論了信託基金在編制財務報表時做出的最重要的會計判斷和估計：
估計的不確定性
出於所得税的目的，信託通常將處置金銀的收益（或虧損）視為資本收益（或虧損），而不是收入，因為信託打算成為金銀的長期被動持有者，並且通常僅出於贖回和支付開支的目的處置其持有的金條。但是，加拿大税務局表示，出於税收目的，大宗商品交易產生的共同基金信託的收益（或損失）通常應視為普通收入，而不是資本收益（或損失），儘管每種特定案例的待遇仍然是一個有待根據所有情況確定的事實問題。
信託基金的假設和估計以編制財務報表時獲得的信息為基礎。但是，由於市場變化或信託無法控制的情況，有關未來發展的現有情況和假設可能會發生變化。此類變化在發生時會反映在假設中。
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Sprott 物理白銀信託基金
財務報表通用附註
2023 年 3 月 31 日
5。公允價值測量
信託使用三級層次結構作為框架，根據用於估值投資的投入披露公允價值。公允價值層次結構具有以下級別：
第 1 級信託在衡量日有能力獲得的相同、不受限制的資產或負債在活躍市場上的未經調整的報價；
第 2 級不活躍的報價，或在資產或負債的整個期限內可見（直接或間接）的投入；以及
第 3 級價格、投入或複雜的建模技術，既對公允價值計量具有重要意義，又不可觀察（由很少或根本沒有市場活動支持）。
實物金銀以公允價值計量。所有金銀的公允價值計量均屬於層次結構的第 1 級，並以公佈的價格報價為基礎。所有公允價值衡量標準都是重複的。由於其短期性質，現金、應收賬款、應付經紀人的預付資產和應付賬款（如適用）的賬面價值接近其公允價值。
6。財務風險、管理和目標
信託管理風險的目標是創造和保護單位持有人價值。風險是信託活動所固有的，但要通過持續的識別、衡量和監測過程進行管理，但須遵守風險限制和其他控制措施。正如每家信託的發行文件所述，信託的投資指導方針規定了其整體業務戰略、風險承受能力和總體風險管理理念。信託經理負責識別和控制風險。信託面臨其持有的金銀產生的市場風險（包括價格風險、利率風險和貨幣風險）、信用風險、流動性風險和集中風險。只有信託的某些風險由經理主動管理，因為信託是被動的投資工具。下文討論了與信託相關的重大風險。有關具體風險披露，請參閲財務報表附註——每項信託的特定信託信息。
價格風險
價格風險源於每家信託的投資（幾乎全部由金條組成）的市場價格的變化可能導致此類投資的公允價值變化。
利率風險
利率風險源於利率變化可能影響金融工具的價值。信託基金不對衝利率風險敞口，因為這種風險微乎其微。
貨幣風險
貨幣風險源於外幣價格的變化可能導致賬面價值的變化。每家信託的資產均以美元定價，基本上全部由金條投資組成。信託的部分費用以加元支付。因此，信託面臨貨幣風險，因為其以加元計價的資產和負債的價值將因匯率變化而波動。但是，大多數此類資產和負債是短期性的，相對於信託的淨資產來説並不重要，因此，外匯風險敞口有限。信託不進行貨幣對衝交易。
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Sprott 物理白銀信託基金
財務報表通用附註
2023 年 3 月 31 日
信用風險
信用風險源於交易對手可能無法在到期時履行其義務。信託在進行和結算金銀交易時主要承擔信用風險。每個信託的政策是隻與信譽良好的交易對手進行交易。經理通過審查信託交易對手（例如金銀交易商）的財務報表、監管通知和新聞稿，密切監測信託交易對手的信用。信託試圖通過僅與信用度高的金銀交易商進行交易來最大限度地降低與未結算的金銀交易相關的信用風險。違約風險被認為微乎其微，因為金銀的付款只能在保管人收到金條時支付。
流動性風險
流動性風險被定義為信託在履行與金融負債和贖回相關的義務時遇到困難的風險。流動性風險之所以出現，是因為信託可能被要求比預期更早地償還負債。信託還需要定期贖回現金和金條。信託基金通過僅允許每月贖回來管理其在需要時贖回單位的義務及其整體流動性風險，這需要提前15天通知信託基金。每個信託的流動性風險都很小，因為它們的主要投資是實物金條，在高流動性的市場中交易。信託的所有金融負債，包括應付經紀費、應付賬款和管理費的到期日均少於三個月。
集中風險
每個信託的風險都集中在貴金屬的實物金塊上。
7。單位持有人資本
信託有權在一個或多個類別和系列單位中發行無限數量的可兑換、可轉讓的信託單位。信託的資本由已發行、可贖回、可轉讓的信託單位代表。有關信託資本的量化信息在其未經審計的權益變動報表中提供。根據每個信託的信託協議，單位持有人可以選擇按月將單位兑換為實物金銀或現金。在處理贖回請求的當月最後一個工作日，兑換實物金銀的單位將有權獲得等於已贖回單位淨資產價值（“NAV”）100% 的贖回價格。使用單位持有人將單位兑換為實物金條，將負責支付與兑換相關的費用和適用的交付費用，包括兑換通知的處理、正在兑換的單位的實物金條的交付以及適用的金銀存儲進出費。兑換現金的單位將有權獲得等於以下兩項中較低值的95％的贖回價格（i）在NYSE Arca交易的單位的交易量加權平均交易價格的95％；或者，如果在NYSE Arca交易已暫停交易，則在處理贖回請求的當月的最後五個工作日內（ii）已兑換單位的資產淨值（ii）截至美國東部標準時間下午 4:00 的已兑換單位的資產淨值，在處理兑換申請的當月的最後一個工作日。
當單位被贖回和取消且此類單位的成本高於或低於其規定的或分配價值時，單位持有人的資本將減少等於單位的規定或分配價值的金額。贖回價格與單位的規定價值或分配價值之間的差額分配給單位保費和儲備金賬户（等於如上所述兑換現金的單位贖回價格的5％）和留存收益賬户，根據歸因於贖回的分配部分分配給留存收益賬户。
在未經審計的財務狀況表中，信託的單位被歸類為權益，因為信託的單位符合國際會計準則32的標準， 金融工具：演示 歸類為股票。
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Sprott 物理白銀信託基金
財務報表通用附註
2023 年 3 月 31 日
資產淨值
資產淨值定義為信託的淨資產（總資產的公允價值減去總負債的公允價值），根據廣泛認可的定價來源提供的日終價格使用實物金條的價值計算。
資本管理
由於能夠發行、回購和轉售信託單位，在未經審計的財務狀況表中，以單位持有人資本為代表的信託資本可能會根據贖回和認購信託的需求而有所不同。信託不受外部施加的資本要求的約束，除信託協議中包含的外，對可贖回單位的發行、回購或轉售沒有任何法律限制。信託不得發行額外單位，除非 (i) 如果信託收到的每單位淨收益不低於在確定此類發行定價之前或之時最近計算的資產淨值的100％，或 (ii) 通過與收益分配相關的單位分配。
每個信託的資本管理目標是：
•將信託的幾乎所有資產投資於實物金條；以及
•保持足夠的流動性以支付每筆信託的費用，並滿足出現的贖回請求。
有關信託在管理資本時適用的政策和程序，請參閲 “財務風險、管理和目標”（注6）。
8。關聯方披露
信託向經理支付每月管理費，該費用每天計算和應計，並在每月的最後一天按月支付欠款。管理費是每個信託所獨有的，需要繳納適用的税款。
9。獨立審查委員會（“IRC”）
根據國家儀器81-107的規定, 投資基金獨立審查委員會 （“NI 81-107”），管理人已為其管理的包括信託在內的許多基金設立了IRC。IRC的任務是考慮經理在管理包括信託在內的某些基金時面臨的利益衝突，並向經理提供建議。IRC 由三人組成，每人獨立於經理和經理管理的所有基金，包括信託基金。受IRC監督的每個基金都要支付與IRC運營相關的IRC成員費用、費用和其他費用。根據NI 81-107的要求，IRC每年向受其監督的基金的單位持有人報告其活動。
10。人員
在此期間，信託沒有僱用任何人員，因為他們的事務由經理和/或受託人的人員管理（視情況而定）。
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企業信息
主管 辦公室
Sprott 物理白銀信託基金
皇家銀行廣場，南塔
海灣街 200 號
2600 套房，郵政信箱 26
安大略省多倫多 M5J 2J1
免費電話：(888) 622-1813
電子郵件：bullion@sprott.com
審計員
KPMG LLP
阿德萊德灣中心
海灣街 333 號
4600 套房
安大略省多倫多 M5H 2S5
法律顧問
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5300 西商業法院
海灣街 199 號
安大略省多倫多 M5L 1B9
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西北 K 街 901 號，8 樓
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