附錄 99.1

雷迪博士實驗室有限公司

8-2-337，班加拉山三號路，

海得拉巴——500 034，特蘭甘納邦，
印度。

CIN: L85195TG1984PLC004507

電話：+91 40 4900 2900

傳真：+91 40 4900 2999

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www.drreddys.com

2023年5月15日

印度國家證券交易所有限公司（股票代碼：DRREDDY-EQ）

BSE 有限公司（股份代號：500124）

紐約證券交易所有限公司（股票代碼：RDY）

NSE IFSC 有限公司（股份代號：DRREDDY）

親愛的先生/女士，

附錄：2023 年 5 月 10 日舉行的財報電話會議記錄

根據2015年《證券法》第30條和 印度交易委員會（上市義務和披露要求）條例，請見所附2023年5月10日舉行的截至2023年3月31日的季度和財政年度財報電話會議的記錄。另請注意，這個 通話記錄已上傳到我們的網站。

訪問它的網絡鏈接：

https://www.drreddys.com/investor#investor-meet

這僅供你參考。

謝謝你

忠實地是你的，

致雷迪博士實驗室有限公司

/s/K 蘭德希爾·辛格
K 蘭德希爾·辛格
公司祕書、合規官兼企業社會責任主管

“雷迪博士實驗室有限公司

23 財年第 4 季度財報電話會議”

2023年5月10日

第 1 頁，總共 17 頁

雷迪博士實驗室有限公司 2023年5月10日

主持人： 女士們、先生們，大家好，歡迎參加雷迪博士的23財年第四季度財報電話會議。提醒一下，所有參與者的臺詞都將處於 “僅限收聽” 模式，演示結束後你將有機會提問。在會議期間，如果您需要幫助，請在按鍵電話上按星號然後按零，向操作員發出信號。請注意，此會議正在錄製中。我現在把會議交給裏查·佩裏瓦爾女士。謝謝，謝謝你，女士。
Richa Periwal： 謝謝。祝大家早上好，晚上好，感謝你們今天加入我們，參加雷迪博士截至2023年3月31日的季度和全年財報電話會議。當天早些時候，我們發佈了結果，同樣的結果也發佈在我們的網站上。本次通話正在錄音中，回放和筆錄將很快在我們的網站上公佈。
本次電話會議的所有討論和分析都將基於國際財務報告準則合併財務報表。今天的討論包含某些非公認會計準則財務指標。有關公認會計原則與非公認會計準則指標的協調情況，請參閲我們的新聞稿。為了討論業務表現和前景，我們有雷迪博士的領導團隊包括我們的聯席董事長兼董事總經理G V Prasad先生、我們的首席執行官埃雷茲·以色列先生、我們的首席財務官帕拉格·阿加瓦爾先生以及整個投資者關係團隊。
請注意，今天的電話會議是雷迪博士的受版權保護的材料，未經公司的明確書面同意，不得在新聞或媒體上轉播或歸因。在我開始通話之前，我想提醒大家，今天新聞稿中的安全港也與本次電話會議有關。
現在我把電話交給 G V Prasad 先生。交給你了，先生。
G.V. Prasad： 謝謝。非常感謝。晚上好，大家早上好。歡迎參加年度財報電話會議。我向你致以最良好的祝願。我很高興今天能和執行團隊的成員一起來到這裏。正如你可能在我們公佈的業績中看到的那樣，今年對公司來説是出色的一年，在這一年中，我們報告的銷售額、利潤創下了歷史新高，並創造了健康的現金流。我們將繼續加強我們的核心業務，同時投資於建設未來的業務。
我們正在進行持續投資，以推動卓越製造，加強我們的產品線，我們將繼續提高研發和運營的效率和生產力，並繼續通過開闢新市場和新渠道來擴大客户範圍。放眼財務業績。在這一年中，我們在多個方面取得了長足的進步，並因這些成就而獲得認可。
其中值得注意的是CNBC TV18在 “風險大師——醫療保健和製藥” 板塊中獲得認可，我們在應對氣候變化的行動和供應商參與方面獲得了CDP的領導力分數。我們還入選了彭博性別平等指數、標準普爾全球可持續發展年鑑、新興市場類別的DGSI可持續發展指數，還被《經濟時報》評為2023年最佳女性組織之一。我們最大的成品劑量工廠被世界經濟論壇認可為其全球燈塔網絡的一部分。這些認可是對我們致力於建立一個專注於患者和社會需求的可持續高績效組織的認可。我對我們在過去幾年中取得了長足的進步以及未來的機遇感到興奮，因為我們將繼續努力將我們的 “Good Health cant Waith” 的信條變為現實。接下來，我想把電話交給帕拉格，讓你瞭解公司的財務業績。

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雷迪博士實驗室有限公司 2023年5月10日

Parag Agarwal： 謝謝你，普拉薩德。向大家致以問候，我希望你們都過得好。我很高興向您介紹我們 2023 財年第 4 季度和全年的業績。23 財年是財務表現強勁的一年，銷售額創歷史新高，盈利能力創歷史新高，運營產生的現金流強勁。讓我向您簡要介紹一下我們第 4 季度和 23 財年的財務狀況。在本節中，所有金額均按82.19印度盧比的便捷折算匯率折算成美元，即截至2023年3月31日的匯率。該季度的合併收入為62.97億印度盧比，即7.66億美元，同比增長16％，同比下降7％。同比增長是由仿製藥和PSAI業務的增長推動的。
撤資印度一些非核心品牌的收入進一步增強了這一點。同比下降的主要原因是NAG業務的銷售波動。2023財年的收入為24.588億印度盧比，即29.9億美元，增長了15％。增長主要是由新產品的推出推動的，但部分被價格下跌所抵消。本季度的合併毛利率為57.2％，比上年增長約430個基點，同比下降210個基點。同比增長是由毛利率更高的新產品銷售和有利的外匯推動的。
季度同比下降的主要原因是產品組合和運營槓桿率降低，儘管部分被撤資收入所抵消。本季度全球仿製藥和PSAI的毛利率分別為61.7％和25.2％。23財年的毛利率為56.7％，比22財年增長了360個基點。增長是由毛利率更高的新產品銷售、更高的政府激勵措施和有利的外匯推動的，但價格下跌的影響部分抵消了這一增長。
今年全球仿製藥和PSAI的毛利率分別為62.1％和16.2％。本季度的銷售和收購支出為17.99億印度盧比，相當於2.19億美元，同比增長15％，而同比持平。同比增長主要是由於銷售和營銷投資以及外匯翻譯的不利影響。
今年的銷售和收購支出為68.03億印度盧比，相當於8.28億美元，增長了10％。銷售和收購成本佔銷售額的百分比為27.7％，由於運營槓桿率的提高，比上年下降了130個基點。本季度的研發支出為5,37億印度盧比，相當於6,500萬美元，佔銷售額的8.5％。我們的研發工作側重於在我們的市場上建立健康的新產品渠道，包括生物仿製藥。23財年的研發支出為19.38億印度盧比，相當於2.36億美元。該年度研發佔銷售額的百分比為7.9％。本季度的息税折舊攤銷前利潤為16.31億印度盧比，即1.98億美元，息税折舊攤銷前利潤率為25.9％。該年度的息税折舊攤銷前利潤為73.08億印度盧比，即8.89億美元。

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今年的息税折舊攤銷前利潤率為29.7％，高於我們25％的理想目標。我們本季度的税前利潤為13.26億印度盧比，相當於1.61億美元，該年度的税前利潤為60.37億印度盧比，即7.34億美元。我們本季度的税前利潤同比增長了434％，同比增長了87％。
本季度的有效税率為27.6％，本年度為25.3％。23財年的有效税率較低，這主要是由於公司收益結構的變化。我們預計我們的普通ETR將在24％至25％之間。該季度的税後利潤為 INR959 億盧比，即1.17億美元，該年度的税後利潤為45.07億印度盧比，即5.48億美元。
本季度報告的每股收益為57.62印度盧比，該年度的每股收益為270.85印度盧比。與2022年12月31日相比，運營營運資金減少了 INR364 億盧比，即4,400萬美元，這主要得益於應收賬款的改善。我們的資本投資為 INR258 億盧比，本季度為 3100 萬美元，本年度為 11.32 億印度盧比，相當於 1.38 億美元。本季度產生的自由現金流為15.96億印度盧比，相當於1.94億美元。今年產生的自由現金流為4,009億印度盧比，相當於4.88億美元。因此，我們現在的淨盈餘現金為5,046億印度盧比，即截至2023年3月31日的6.14億美元。
以美元衍生品形式進行的外幣現金流套期保值約為7.74億美元，主要對衝美元約為82.4印度盧布至84.5印度盧布，按1.045印度盧布兑盧布的匯率對衝73.8億盧布，按57.8澳元的匯率對衝420萬澳元，將在未來12個月內到期。有了這篇文章，我現在請埃雷茲帶你瞭解關鍵的業務亮點。
Erez Israez： 謝謝 Parag。大家早上好，晚上好。正如普拉薩德強調的那樣，我們在23財年取得了強勁的財務業績。我們在本財年結束時實現了兩位數的收入和利潤增長，息税折舊攤銷前利潤率和投資回報率超過了25％的水平。這種令人印象深刻的表現反映在我們的現金流中，我們的資產負債表仍然強勁。我們在戰略優先事項上進展順利，能夠投資於我們的有機能力和業務發展機會，從而長期蓬勃發展並實現我們的目標。

讓我帶你瞭解一下今年的一些主要亮點。
1. 經去年COVID產品貢獻調整後，我們在23財年見證了所有業務的潛在增長勢頭。
2. 北美仿製藥以及印度和新興市場品牌市場的收入連續第二年突破10億美元大關。
3. 我們剝離了印度的某些非核心品牌，專注於強化核心品牌。
4. 我們的息税折舊攤銷前利潤為30％，投資回報率為35％。
5. 我們創造了強勁的自由現金流，從而實現了6.14億美元的淨現金盈餘。
6. 我們還看到，隨着收購印度的諾華心血管品牌、梅恩製藥的美國仿製藥處方產品組合以及伊頓在美國的品牌和仿製注射產品，BD/併購勢頭良好。

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7. 我們的生物仿製藥業務也取得了重大進展。我們看到了費森尤斯·卡比在美國推出的生物仿製藥Stimufend，即Pegfilgrastim。我們已經完成了利妥昔單抗生物仿製藥的臨牀研究，我們已經在美國、歐洲和英國申請了MHRA。我們看到生物仿製藥託西珠單抗的第一階段研究已經完成，全球三期研究也已啟動。
8. 最近，我們在中國獲得了三種產品的批准，即Sevelamer、Sitagliptin和Carboprost，我們的合作伙伴獲得了 GEA 對 Nicergoline 片劑的批准。
9. 我們在數字化以及ESG之旅方面也取得了良好的進展。
10. 我們多元化的全球影響力、能力和強大的資產負債表使我們成為首選的合作伙伴。我們將繼續努力鞏固我們作為首選合作伙伴的地位，包括在 Horizon two Spaces 中。從地平線二的角度來看，我們在4月23日簽署了一些戰略許可協議，包括以下內容

a. 使用 Cardiacare 作為可穿戴設備進行心房顫動治療
b. 使用Theranica作為可穿戴設備來治療偏頭痛
c. 與總部位於新西蘭的WZTL一起將第三代CAR T資產用於印度的臨牀試驗
d. 與君實生物科學合作，將Toripalimab推向印度和其他市場。

我們正在投資這些DTX、CAR T、生物仿製藥資產的開發和試驗，以符合我們既定的 “地平線二” 戰略。我們將它們視為未來的增長動力。
現在，讓我向您介紹第四季度和23財年的主要業務亮點。請注意，本節中所有提及的數字均以相應的當地貨幣表示。我們的北美仿製藥業務本季度銷售額為3.12億美元，同比強勁增長18％，連續下降17％。
全年銷售額為12.68億美元，比上年增長26％。這種增長主要是由來那度胺、索拉非尼片劑和噻嗎洛爾凝膠等新產品的推出以及某些關鍵現有產品的市場份額增長帶動的，這足以抵消價格的上漲。我們在本季度推出了6款產品，全年共推出了25款產品。我們預計發佈勢頭將在24財年進一步改善。
我們的歐洲業務本季度銷售額為5,600萬歐元，同比增長7％，連續季度增長9％。全年銷售額為2.1億歐元，在基本業務量和新產品發佈的推動下增長了9％。我們在本季度在歐洲所有市場推出了5款新產品，全年推出了35款新產品。我們預計這種啟動勢頭將在24財年繼續。
我們的新興市場業務的銷售額為11.14億盧比，同比下降7％，連續一個季度下降15％。按全年計算，新興市場的銷售額基本持平，為45.53億盧比。但是，經2022財年與COVID相關的產品和撤資收入調整後，銷售額增長了13％。我們在本季度在新興市場的各個國家推出了10款新產品，在這一年中推出了94款新產品。在新興市場中，俄羅斯業務在第四季度同比下降了34％，按固定貨幣計算，同比下降了17％。在23財年，按固定貨幣計算，俄羅斯業務下降了9％。下降歸因於去年撤資了少數非核心品牌。在這一年中，繼2財年第四季度出現上升之後，渠道/客户庫存水平實現了正常化。我們一直在應對不斷變化的地緣政治不確定性，並通過有效的對衝管理了盧布貨幣的波動。

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我們的印度業務第四季度銷售額為1,283億印度盧比，同比增長32％，連續增長14％。按全年計算，我們的銷售額為4893億印度盧比，增長了17％。不包括撤資收入的好處並經過 COVID-19 相關產品調整後，本季度的銷售同比增長為11％，全年為13％。根據IQVIA的報告，我們在MAT March'23級別上排名第十。印度仍然是我們的優先市場，我們致力於繼續以健康的速度發展這項業務。
我們的PSAI業務的銷售額為9500萬美元，同比下降4％，環比持平。全年銷售額為3.62億美元，下降了12％。下降的主要原因是COVID相關產品的高基礎效應。我們預計該業務將在24財年增長。
我們的研發工作側重於開發有價值的增值產品，包括幾種有患者需求的仿製注射劑和生物仿製藥。在 23 財年，我們已經完成了 195 份全球仿製藥申報，包括在美國提交的 12 份 ANDA 和全球提交的 130 份藥物主文件，其中包括在美國的 12 份藥物主文件，並有望在 24 財年加快這一進程。我們在生物仿製藥產品的開發方面進展順利，並在我們的Horizon 2計劃中尋找一些利基機會。
我們強勁的資產負債表為支持未來的增長、投資業務發展機會提供了財務靈活性，我們將繼續保持嚴格的現金管理和收購方針。
我們繼續專注於優化工作場所的效率和生產力。我們仍然專注於加強我們的核心仿製藥和API業務，並在堅實的基礎上提供更多服務。我們正在建立產品線，通過投資內部研發和戰略收購，滿足患者和醫療保健專業人員不斷變化的需求。
接下來，我想請大家提問和回答。

主持人： 第一個問題來自巴克萊銀行的巴拉吉·普拉薩德的話。
巴拉吉·普拉薩德： 感謝您回答我的問題。只是想知道你能否通過討論雙方的責任來提供更多有關交易的細節。究竟是什麼真正讓你相信他們的資產及其潛力？謝謝。
Parag Agarwal： Balaji，我們沒能聽清你的聲音。恐怕你得重複這個問題。
Erez Israez： 你能再説一遍嗎？
巴拉吉·普拉薩德： 當然。這樣更好嗎？你現在能聽得更清楚我的話嗎？
Erez Israez： 是的，拜託了。

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巴拉吉·普拉薩德： 這是代表巴拉吉的米歇拉。我只是想知道你能否就你與俊石的交易提供更多細節，只是討論雙方的責任將是什麼樣子。而且，只是想知道是什麼讓你相信他們的資產及其潛力。
Erez Israez： 因此，從戰略上講，我們正在尋找未得到滿足的需求，尤其是在印度。而且我們相信，我們正在與中國的創新行業進行良好的對話，我們正在努力帶來我們認為可以帶來價值的產品，我們相信該產品取得了非常非常不錯的效果，絕對可以被視為標準銷售，與其他產品相比，我們可以以非常實惠的價格將其帶到印度。這就是我們的目的。我們正在努力在可負擔性方面提供很大的幫助。這是這筆交易背後的主要動機。
主持人： 下一個問題來自 PhilipCapital 的 Surya Patra 的話。
蘇裏亞·帕特拉： 先生，恭喜你有一組很棒的數字。先生，我的第一個問題是關於美國商業方面。那麼，是否有可能分享一下我們在本季度除Revlimid之外本可以看到的美國的連續增長是多少？
Erez Israez： 因此，無論有沒有產品，我們都無法為每種產品提供指導，你很清楚。我能説的是，我們非常穩定。因此，無論有沒有該產品，包括美國在內的所有領域，我們都可能會繼續看到增長。而且它將主要用於有機活動，特別是美國的活動，除了Revlimid之外，我們還將推出大約25至30種產品以及我們最近收購的貢獻，而且全年我們可能還會看到更多活動。
蘇裏亞·帕特拉： 主席先生，你認為美國市場在本財年表現強勁，有可能為你在開幕詞中提到的啟動勢頭增添一些色彩嗎？
Erez Israez： 是的，我認為對研發的投資，尤其是對希望或可能比其他產品競爭更少的產品的投資正在獲得回報。還有我們將在24財年及以後的幾年中看到的專利艦隊類型。因此，現在，這就是我提到的數字，25到30種產品可以是有意義的發佈，而競爭較小。在接下來的幾年中，我們還將繼續積累此類產品。因此，這絕對是我們在美國的戰略，我們將繼續專注於此。
蘇裏亞·帕特拉： 先生，比方説，我的第二個問題是關於綜合問題。我們看到了強勁的現金積累，同時，我們看到了多項併購活動，以提高我們對國內配方業務的關注，國內配方業務現已達到總收入基礎的20％左右。我們提到，這將是我們關注的市場之一？
那麼，先生，你能否分享一下你對在不久的將來建立這項業務的資本分配的思考過程？歸根結底，你想做什麼樣的業務組合，考慮到潛在的銷售增長等等，如果你能分享的話，在國產配方中實現這種組合。
Erez Israez： 是的，絕對可以。因此，在印度，我們的主要增長將來自於專注於我們的品牌。我們確定了重點治療領域和重點品牌。我們在這方面加倍努力，通過前往更多的城市來增加我們的足跡，等等。所以，這是一項增長，特別是針對你的問題。第二個是，我們正在與美國、以色列、中國和其他地方的創新行業合作，當然，還與印度的公司和機構合作，為印度帶來創新。我們既通過自己的內部研發來做到這一點，也通過外部研發來做到這一點。

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我在劇本中提到了一些協議，還有更多優惠即將到來。我們在 Horizon 1 和 Horizon 2 上都這樣做。鑑於我們在市場上的聲譽，我們的增長之路是，人們將我們視為一個非常有吸引力的合作伙伴，符合所有國際規範，我們正在利用它為印度帶來越來越多的創新。這也是用於此類交易的資本配置的一部分。此外，我們也一直在尋找收購機會。在現階段，我們無法報告任何內容。但這絕對是我們一直願意做的事情。在資本配置的初始部分，包括美國、歐洲、印度等，以及我們的B2B業務，我們正在尋找潛在的補充協議。
我們正在尋找的交易類型是互補的。我們正在尋找我們沒有的產品或我們沒有的能力。你不太可能看到鉅額交易或這類東西。這不是我們的舒適區。我們主要在尋找未得到滿足的需求或以這種方式符合我們產品組合的補充產品。
蘇裏亞·帕特拉： 所以知道這一點真的很棒。最後，在發佈後的進展中，除了Pegfilgrastim的期望之外，你還能增加什麼顏色嗎？
Erez Israez： 對不起，是的，如你所知，該產品是由費森尤斯銷售的。我對這樣的事情沒有任何期望，作為合作伙伴，我們與他們有一定的安排，如果他們能成功，我們也會取得成功。
主持人： 下一個問題來自滙豐銀行的達馬揚蒂·凱萊的説法。請繼續。
Damayanti Kerai： 我的第一個問題是關於美國的業務；在新產品發佈方面，你的態度顯然非常穩定。但是你能否多談談我們在你現有產品中看到的那種價格下跌？我的第二部分是與注射劑中的口服固體相比，你正在目睹什麼樣的價格下跌？
Erez Israez： 因此，美國的性質在上個季度沒有改變。這與市場結構類似，參與者的行為也類似。具體而言，在本季度，即我們擁有的產品組合，我們看到的價格下跌幅度不如幾個季度前，但市場的基本結構沒有改變。因此，當我們在某些產品上面臨競爭時，我們很可能會看到一種自然的侵蝕。但具體而言，這次我們看到了更好的組合。
將注射劑與口服固體藥物進行比較，兩者都具有很強的競爭力。這更多地取決於有多少參與者吸引了客户，因此注射劑和口服固體的侵蝕程度都可能很高，但也會因為產品競爭較少，因此定價狀況也較好。

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Damayanti Kerai： 我的第二個問題是，隨着你繼續投資業務和長期增長動力，從現在開始，你如何看待研發和銷售和收購成本的變化？而且您的表現顯然好於今年理想的息税折舊攤銷前利潤率。但從更持續的角度來看，你如何看待利潤率軌跡的變化？
Erez Israez： 因此，從長遠來看，我們維持了25-25，我們在之前的會議上也討論了這個問題，而且還會有好幾年甚至幾個季度的時間超過這個水平。可能還會有一年低於這一水平，過去也曾發生過這種情況。但是我們已經實現了目標。我們正在做的是分配我們投資的額外成果。
尤其是在研發領域，未來的研發水平也可能在8％至9％之間。它的名義意願自然會增長，因為我們的銷售額在增長，這使我們能夠投資生物製劑，它使我們能夠投資與其他人合作的產品，我們需要進行一些臨牀試驗。當然，對於仿製藥研發非常重要，尤其是專注於競爭可能較少的產品。
主持人： 下一個問題來自美國銀行的內哈·曼普里亞的電話。請繼續。
Neha Manpuria： 從歷史上看，在ROW市場上，如果我因為COVID的影響而將去年排除在外，那麼該市場的增長率已超過20％或25％。在我們向前邁進的過程中，我們是否應該看到ROW市場恢復到這些增長水平。這是不包括俄羅斯的國家。這是我的第一個問題。其次，關於印度業務，你能否量化本季度的撤資收入？除此之外，我們應該如何看待增長？從印度的角度來看，還有更多的撤資嗎？還是你認為這是我們應該發展的基礎？你認為你能跟上印度市場的增長嗎？
Erez Israez： 在 ROW 問題上，是的，答案是肯定的。我們的目標是實現傳統增長，也是在沒有指導的情況下給予或接受我們所看到的增長範圍。事實上，當你扣除所有的一次性收益和貨幣波動時，我們的增長非常非常好。這主要是因為我們正在加快所有這些市場的產品開發和申報，同時也將重點放在足跡上，尤其是醫院業務上。因此，是的，答案是，與過去相比，我們將看到增長，其中一些市場將加速增長。
至於印度，撤資額為 INR264 億盧比，這就是我們的價值。具體而言，是的，我們會時不時看到更多，但是我們正在做的、我們也非常忙的事情實際上不是提供越來越多的產品，我們正在加強合作討論和將要與印度達成的BD協議。所以，它是一種有機加無機的東西。但大多數無機因素將來自合作，而不是對其他公司的併購收購。
Neha Manpuria： 再延伸一下印度的問題，你認為我們能否與市場保持同步，將合作放在一邊，等等，因為這需要時間才能反映出我們在過去幾年中為業務所做的努力所得的數字。我們能否看見 Reddy 回到 IPM 的增長或者至少努力與 IPM 的增長保持一致？

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Erez Israez： 我們認為，我們應該比IPM的增長更好。
Neha Manpuria： 在 24 財年本身呢？
Erez Israez： 在 24 財年及以後。
Neha Manpuria： 如果可以的話，還有最後一個問題。關於俄羅斯業務，我沒有完全理解你在本季度提到的內容。本季度渠道庫存清算會產生任何具體影響嗎？我不確定你提到了什麼。
Parag Agawal： 所以，Neha，影響實際上在基地，如果你還記得當時衝突是什麼時候開始的，我們説是的，儲備充足。從這個意義上説，在去年同期的第四季度，基數很高，這影響了同比增長。
Neha Manpuria： 這個季度沒有什麼特別的嗎？
Erez Israez： 是的。因此，本季度沒有發生任何具體事情。而且大多數連續下降主要是產品的時機。生物製品之類的招標有具體的時間安排。因此，我們可以照常在俄羅斯出售它。
主持人： 下一個問題來自安訊士證券的安庫什·馬哈詹的話。
Ankush Mahajan： 因此，我的問題與GrevLimid有關，它為美國企業帶來了增量收入。那麼，你能解釋一下嗎？在接下來的幾個季度中，這種分子的可持續運行率是多少？不包括這個GrevLimid，你如何看待美國業務的息税折舊攤銷前利潤率？
Erez Israez： 因此，在產品方面，我們希望它繼續成為有意義的產品，並且可能會在每個季度之間波動，但是——它可能會在整個協議時間表中一直存在。波動主要是訂購模式，但如你所知，這是一種數量有限的安排，我們相信它將很好地幫助我們完成整個協議。至於除此之外的活動，它將繼續增長。
我在你之前的討論中提到，我們的產品一直比其他產品競爭更少。當然，這種產品比其他產品大，但很有可能，因為將來，我們會看到這樣的產品。這也是我們關注的重點，因此在未來幾年和未來幾個季度中，我們美國市場的盈利能力和增長也將繼續保持在相同的區間內。
Ankush Mahajan： 先生，我們的息税折舊攤銷前利潤率是多少 —— 可持續的息税折舊攤銷前利潤率？
Erez Israez： 就像我提到的那樣，我們將在長期基礎上維持25-25。如你所知，我們沒有為每個市場的息税折舊攤銷前利潤提供指導。有時候，會不止於此，就我們想要投入多少研發而言，可能還需要時日，隨着我們擁有Revlimid和其他低競爭產品的組合，可能會有更高的水平。

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Ankush Mahajan： 因此，如果我進行計算但不包括Revlimid，那麼就增長而言，基礎業務仍處於較低水平。那麼，基礎業務有什麼策略嗎？
Erez Israez： 我不同意這種觀察。
Ankush Mahajan： 謝謝你，先生。謝謝。
主持人： 謝謝。下一個問題來自麥格理的庫納爾·達梅沙的話。請繼續。
Kunal Dhamesha： 是的。謝謝你回答我的問題。因此，第一個問題是利用我們在歐洲和其他市場的美國仿製藥產品組合的戰略。在過去的兩三年中，我們看到了歐洲地理的顯著增長。但是在你看來，我們在那段旅程中還走了多遠？假設在美國，我們大約有140種產品，150種產品。我們已經在歐洲推出了多少產品？有多少在線？如果你能在那裏開點燈，那會有幫助嗎？
Erez Israez： 是的，當我們做出多元化決定時，我們決定將重點放在歐洲。這對我們來説效果很好。就我們在旅程中所處的位置而言，處於起步階段。因此，我確實看到歐洲的大部分增長都領先於我們。我們計劃在未來幾年在歐洲推出許多產品，並採取其他舉措，包括無機產品。因此，我們將歐洲視為焦點市場，尤其是在德國周圍。因此，德國將成為焦點市場。當然，對於歐洲其他大國，我們認為我們必須提供這些產品，包括生物仿製藥。因此，在未來幾年，包括明年，你很可能會繼續看到歐洲的增長。
Kunal Dhamesha： 而且，當你推出同樣的產品時，這種利用投資組合的方式，在你看來，它是否會提高投資回報率，甚至超出了我們的理想目標，還是幫助我們實現了25％的投資回報率目標？在產品組合層面上，是產品組合。
Erez Israez： 是的，絕對可以。因為它主要是槓桿作用。顯然，這是拼圖中的一部分。與其他空間相比，歐洲仍然相對較小。但是隨着時間的推移，它對總體平均水平產生了越來越多的積極影響。但這是一件好事。
Kunal Dhamesha： 當然。還有關於 CTO-1 觀測結果的第二個問題。觀察的本質是什麼？我們是否向美國食品和藥物管理局提交了迴應？或者我們正在提交回復？
Erez Isreali： 這是一個微不足道的觀察。我們將解決這個問題。而且我們還沒有提交。我們剛明白了。如果我沒記錯的話，我想我們有 15 天時間。因此，我們將按時提交。我相信這會有所幫助。
Kunal Dhamesha： 當然。謝謝，祝你一切順利。
Erez Israez： 謝謝。
主持人： 謝謝。下一個問題來自 FIL Industries 的 Madhav Marda 的話。請繼續。

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Madhav Marda： 嗨，晚上好。非常感謝你抽出時間。我只問了一個問題。基本上，我們最近積累了大量的自由現金流。而且我認為我已經在做一些併購活動了。我只是想明白，我認為總體而言，業內許多同行擁有良好的自由現金流和淨現金資產負債表。那麼，當我們考慮併購時，優質資產的出價不是很激進嗎？過去我們在業內也見過這種情況。我只想明白，對於一筆不錯的資產，獲得良好的內部收益率是否容易，或者鑑於我們今天有充足的現金餘額，我們應該如何看待併購機會？
Erez Israez： 是的，因此，如果你還記得的話，我們戰略的一部分，是清償債務和積累現金，預測這種情況，當時預測利率和通貨膨脹的上升。因此，我們現在正在尋找機會，其中一個在戰略上當然適合我們，其次是估值良好。因此，現在我認為某些領域和某些類型的產品有可能獲得不錯的倍數。而這正是我們正在尋找的。
除此之外，我們還在尋找這筆錢，我們正在將這筆錢用於許可類型，也用於擴大未來的投資組合。而且這筆錢也將用於此。我們不是那種尋求你所謂的轉型收購的公司，這種收購在我們的案例中不太可能。但是，希望我們能看到比過去更多的交易。
Madhav Marda： 因此，基本上，我們的併購將更具附加性，就像我們最近所做的那樣。就是這個主意嗎？
Erez Israez： 讓我們稱之為業務發展，包括許可，我們將包括產品收購、與公司的合作以及併購。
Madhav Marda： 明白了。好的，謝謝。
主持人： 謝謝。下一個問題來自 JM Financial 的辛德雷拉·託馬斯·卡瓦略的話。請繼續。
辛德雷拉·卡瓦略： 謝謝你給我這個機會。所以，我只是想澄清一下。很抱歉又問了普通的 Revlimid。但是，銷量份額的增加是在本季度反映的，還是會在下個季度反映出來？
Erez Israez： 如果你説的是來那度胺，我們無法分享數量數字。我説的是，它對我們來説仍然有意義，也符合我們的協議條款。
辛德雷拉·卡瓦略： 好的，謝謝。在開幕詞中，你重點介紹了你獲得的中國產品批准。我們應該何時何地開始將這些反映到收益中？如果你能幫助我們理解，我們在這裏的展望是什麼？
Erez Israez： 是的，這反映了我們多年來通過提交更多產品所做的努力。而中國則專注於這些產品，因為我們可以獲得GEA地位併成為該市場的早期進入者之一。因此，我認為在不到幾周的時間內獲得產品批准對於像我們這樣的公司來説是一項巨大的成就。我們所看到的是，我們一直認為回升對我們的業績有重大影響。

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比方説，從24財年開始，我們將看到更多的信息，但隨着這些GPO的提交、批准和時間安排，我們更有可能在25財年和26財年看到更多的數字。這就是我們的預期。現在，我們每年要提交15種產品到20種產品。當然，隨着中國出現的批准週期和GPO的時機，這將更有意義。但是，假設到目前為止，該策略運作良好，因為它是一種槓桿策略，我們可以通過這種策略進入非常非常重要的市場。我們對這一批准感到非常高興。
辛德雷拉·卡瓦略： 謝謝。這很有幫助。在PSAI業務方面，與您的同行相比，我們還沒有看到收入增長。但是，毛利率肯定環比有所提高。那麼，我們應該如何看待這項業務的前景呢？我們對發展這項業務持樂觀態度。但是，目前這裏有什麼變化嗎，還是我們在本季度看到了一些季節性影響，從下個財年開始，我們應該開始看到增長？我們應該怎麼讀這個？
Erez Israez： 我們將兩者兼而有之。我們將看到增長，我們將看到盈利能力的提高。對我們來説，過去也是這個市場，我也排除了這個細分市場，我們過去也記錄過COVID的銷售額。因此，如果我將COVID排除在外，我們當時看到的是某些投資組合的價格下跌以及一些原材料的增加。現在我們看到的恰恰相反。
我們看到的是，我們正在推出新產品，大部分銷售都銷往更多地區，尤其是在亞洲。而且我們還看到了更好的產品組合。而且我們看到供應鏈有所緩解，採購也在一定程度上有所緩解。因此，實際上，現在我看到了一種建立在增長和盈利能力基礎上的積極勢頭。
辛德雷拉·卡瓦略： 但是我們應該看到這種毛利率水平持續下去嗎？
Erez Israez： 我希望它能得到加強，不僅可以肯定持續下去，而且我們的目標是加強它。
辛德雷拉·卡瓦略： 還有第一行，任何你想分享的數字，比如只有兩位數，混合的兩位數，有沒有什麼可以幫助的顏色？
Erez Israez： 不，我們的目標是兩位數。我們沒有提供指導，但我們的目標是在包括我們的PSAI在內的所有市場實現兩位數。
辛德雷拉·卡瓦略： 非常感謝。我會加入隊列的。
主持人： 謝謝。下一個問題來自 Motilal Oswal Financial Services 的 Tushar Manudhane 的話。請繼續。
Tushar Manudhane： 是的，謝謝你有機會。再説一遍，北美的銷售情況也是如此，因為23財年仿製藥Revlimid也具有一定的與實力相關的排他性，而且競爭在某種程度上將在未來幾個季度拉開帷幕。那麼，考慮到這些方面，我只想明白，我們在24財年的美國銷售額和北美銷售額還會增長嗎？

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Erez Israez： 我相信我們的成長不僅僅是因為產品。我們將成長，因為我們還將推出25至30種產品。而所有這些混合體的組合應該在美國發展壯大。
Tushar Manudhane： 好吧，先生。謝謝。
主持人： 謝謝。下一個問題來自 IIFL 資產管理公司的 Ashish S Thavkar 的話。請繼續。
Ashish Thavkar： 是的，謝謝你有機會。所以，我有這個問題，因為我們一直維持25％的息税折舊攤銷前利潤率指引。但是，如果我們只是試圖剝奪一次性的重大機會，比如一些一次性的非經常性項目，那麼核心業務的息税折舊攤銷前利潤率似乎低於我們先前的預期。那麼，如果你能幫助我們理解24財年，就像我們即將進入24財年一樣，你想從方向上介紹一下我們作為投資者的期望嗎？
Erez Israez： 是的，首先，我不同意這樣的觀察，即它低於我們的指導水平。因此，這是一個起點。我們可能需要澄清一下。從長遠來看，我們將保持25-25的信息，在這個信息中，我們將允許我們雙方實現增長，為股東帶來豐厚的回報，併為未來融資。而你所看到的是，隨着時間的推移，我們正在建立一個更大、更好的投資組合。此外，資產負債表在現金流和資產負債表中不存在額外的重大風險方面可能是有史以來最好的。
因此，這當然使我們能夠更好地利用營運資金。因此，這也將使我們在將來獲得更好的投資回報率。
Ashish Thavkar： 是的，很公平。因此，最後，在這項印度業務中，你確實提到了24財年，你預計將超過IPM的增長。而且我們一直在收購資產，試圖加強我們的投資組合。是什麼讓您對24財年我們可以戰勝行業增長充滿信心？我們只是想對此有所瞭解。
Erez Israez： 我相信我們會做到的。我們需要回顧，對我來説，我知道我們在尋找外部來源，比如 IQVIA 等等。但對我來説，最重要的是我們的底線增長是多少。那應該很健康。所以，答案是我有信心。而且我相信，我們的利潤增長速度將比收入增長的速度還要快。
Ashish Thavkar： 好吧。很公平。謝謝，一切順利。
主持人： 謝謝。下一個問題來自 DAM Capital Advisors 的尼廷·阿加瓦爾的話。請繼續。
Nitin Agarwal： 謝謝你回答我的問題。正是在我們在美國收購的梅恩投資組合上。你能否再介紹一下你在該投資組合中看到了哪些機會，比如從當前角度擴大投資組合？
Erez Israez： 是的，這個投資組合的競爭水平要低一些，尤其是在女性健康方面。它使我們得以恢復女性健康，如你所知，這是我們多年來所缺少的。而且，還有許多產品在籌備中，但梅恩沒有推出。還有一些我們將來能夠做的事情。因此，如果你願意，我們可以產生三重影響。第一，我們相信我們可以用這個產品做得很好。其次，我們將能夠推出更多產品。第三，我們可以在其他市場推出其中的一些產品。相對而言，這筆交易的經濟對我們來説相對具有吸引力。因此，到目前為止，我們對主要收購的進展感到非常滿意。

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Nitin Agarwal： 那麼，我認為可以公平地假設，鑑於新產品的發佈你有機會，我們看到了從收購業務的地方發展業務的可能性嗎？
Erez Israez： 是的，這就是我們的目標。
Nitin Agarwal： 從盈利能力的角度來看，這是一項高於我們目前公司盈利能力的業務嗎？
Erez Israez： 我無法分享有關產品具體盈利能力的信息。但是我們認為，與競爭激烈的產品相比，競爭較少的產品性質和產品組合總是有利的。這就是業務的本質。
Nitin Agarwal： 而且，除了你的收購，即你對美國仿製藥的投資的一部分，我們還願意通過收購向美國仿製藥投資更多資金嗎？或者這更像是我們達成的一筆特例交易？
Erez Israez： 我們將繼續在包括仿製藥在內的美國市場尋找機會，是否適合財務狀況，是否能與我們的所作所為相輔相成。因此，我們將繼續在美國尋找有機和無機的機會，而不僅僅是現在，將來也是如此。對我們來説，這是一個非常重要的市場。
Nitin Agarwal： 好的，先生，謝謝。
主持人： 謝謝。下一個問題來自軸心國資本的普拉卡什·阿加瓦爾的話。請繼續。
普拉卡什·阿加瓦爾： 是的，嗨，晚上好。謝謝你給我這個機會。如果我沒聽錯的話，我只想再次確認你提到你預計包括美國在內的各個市場將實現兩位數的增長。這是否正確？
Erez Israez： 我願意。不一定是每個季度，也不一定是每時每刻。但毫無疑問，這是我們的長期願望。當然，這就是我們在短期內的目標。但我不能向你保證，顯然，每一個季度、每種產品和每種情況都會發生這種情況。
普拉卡什·阿加瓦爾： 那麼，具體要求24財年，先生？
Erez Israez： 具體而言，這就是我們的目標。我們的目標是實現兩位數的增長。
普拉卡什·阿加瓦爾： 而且，正如你所見，不包括基本投資組合的收購和一些一次性收購，這是可能的嗎？

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Erez Israez： 我相信這是可能的。
普拉卡什·阿加瓦爾： 好吧。這很有幫助。就此而言，我的意思是，許多公司一直在談論美國仿製藥市場，儘管價格下跌大致相似，但還有很多批量機會即將到來，新的商機等等，那麼鑑於美國食品藥品管理局在PSAI方面存在一些問題，你會説在過去三、六個月中我們也會帶來這些機會嗎？
Erez Israez： 我不確定我是否理解美國食品藥品管理局的評論。你能澄清一下嗎？
普拉卡什·阿加瓦爾： 是的，所以我們從一些同行那裏聽到的是，他們正在獲得一些批量機會，比如新的商機，NBO，他們需要提供一些先前未簽訂合同的產品，這主要是由於同行在美國 FDA 的問題。那麼，我們在美國市場上有一些基於數量的供應機會嗎？
Erez Israez： 我們時不時地這樣做。我不認為這是一個戰略問題，但我們確實時不時會遇到情況。因此，如果我沒看錯的話，在美國，有大約10％至15％的SKU處於某種短缺狀態，原因有很多，不僅是FDA，還有各種原因。在這種情況下，你總有機會進行一次性購買之類的事情。
普拉卡什·阿加瓦爾： 你有沒有看到上個季度的增量是我想透露的？我的意思是，鑑於我們已經看到一些大公司遇到了一些問題。
Erez Israez： 是的，所以我認為沒有什麼具有戰略意義的。總的來説，我們不是在他人的失敗的基礎上再接再厲。我們正在努力用自己的能力建設自己。
普拉卡什·阿加瓦爾： 很公平。最後，根據我們過去看到的跑步率，是2.25億美元，然後又回來了，基本業務方面達到了2.5億美元，然後我們看到了一些大幅的飛躍。現在情況正在正常化，你仍然堅持認為它將是波動性的，但是是實質性的。而且我也知道這些Revlimid的市場份額在變化，對吧？它每六、十二個月或日曆年增加一次。因此，可以公平地説，隨着你所説的新版本的發佈以及Revlimid的繼續，這是對第一個問題的補充。因此，這是實現兩位數增長的關鍵。在那個 Revlimid 基礎上你還會成長，這是否是一個公平的評估？
Erez Israez： 美國的增長將來自新產品、其他產品的銷量以及更高的成本。所有這些絕對會有所幫助。但是無論有沒有這樣的東西，我都無法指導你繼續前進。我做不到。
普拉卡什·阿加瓦爾： 好吧，太可愛了。最後，當你談到各個市場的增長時，你會説通過這種發佈和產品在市場的知名度，這種利潤率是可持續的嗎？
Erez Israez： 是的，我相信是這樣。我相信這就是我們為25-25制定指導方針的原因，這將使我們甚至能夠為Horizon 2提供資金。因此，如果你還記得的話，我們在Horizon 2上説過大約50到100個基點，我們能夠在利潤範圍內滿足這個要求。因此，我們在戰略上處於有利地位，能夠為未來融資，同時為股東提供這些利潤和投資回報率。

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普拉卡什·阿加瓦爾： 但是我們的表現比我們所指導的要好，對吧？這就是我要問的。我們能繼續這樣的表演嗎？
Erez Israez： 現在我們做得更好了，也許還有一段時間不會好轉，但是現在我們做得更好了，是的。
普拉卡什·阿加瓦爾： 好吧，太可愛了。謝謝，祝你一切順利。
Erez Israez： 謝謝。
主持人： 謝謝。女士們、先生們，我們將把它當作我們今天的最後一個問題。我現在想把會議交給裏查·佩裏瓦爾女士作閉幕發言。交給你了，女士。
Richa Periwal： 謝謝。感謝大家今天加入我們的財報電話會議。如有任何其他疑問，請聯繫投資者關係團隊。謝謝，祝你有美好的一天。
主持人： 謝謝。我代表 Reddy's Laboratories Limited 結束了本次會議。感謝您加入我們。您現在可以斷開線路了。

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