ORI-20201231
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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
(標記一)
☒ 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財年：2020年12月31日或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
由_
委託文件編號：001-10607
舊共和國國際公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
特拉華州36-2678171
(述明或其他司法管轄權(美國國税局僱主身分證號碼)
公司或組織)
北密歇根大道307號芝加哥伊利諾伊州60601
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號：312-346-8100
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股/面值1美元奧裏紐約證券交易所
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。
是: ☒否：☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。
有：☐  不是: ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是: ☒否：☐
用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)在上述期間要求提交的每個交互數據文件 12 月份 (或 為 諸如此類 短點 期間 那 這個 註冊人 曾經是 所需 至 提交 諸如此類 文件)。 是: ☒否：☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器
☒
加速文件管理器
☐
非加速文件服務器
☐
規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐
I用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法規則12b-2所定義)。有：☐ 否：☒
由註冊人的非關聯公司持有的註冊人有表決權普通股的公允價值合計為(僅出於此計算目的，假設註冊人的董事和高管、註冊人的各種員工福利計劃和美國商業保險公司及其子公司都是註冊人的關聯公司)，基於註冊人普通股在2020年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一天的收盤價計算的公允價值合計為(僅為計算目的，註冊人的董事和高級管理人員、註冊人的各種員工福利計劃和美國商業保險公司及其子公司都是註冊人的關聯公司)，基於註冊人最近完成的第二財季的最後一天的註冊人普通股的收盤價4,514,251,137.
註冊人有304,182,380截至2021年1月31日已發行的普通股。
通過引用併入的文件：
以下文件通過引用併入本表格10-K中文件標題右側指定的部分。
標題部分
2021年股東周年大會委託書
展品索引中指定的展品(第113頁)		項目10、11、12、13和14
四、項目15
______________________________________
這份報告共有114頁。


第一部分

項目1-業務

(A)業務的一般描述。舊共和國國際公司是一家總部設在芝加哥的控股公司，從事保險承保和相關服務的單一業務。它通過多家受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司分為三個主要部門，即一般保險(財產和責任保險)、產權保險和共和金融賠償集團(“RFIG”)次要業務。本文中提及的此類集團適用於本公司從事這些各自業務部門的子公司。一家小型人壽保險和意外保險業務的結果包含在本報告的公司和其他標題中。“舊共和國”或“公司”根據上下文是指舊共和國國際公司及其子公司。

保險業務與大多數其他業務的不同之處在於，對各種保險產品收取的價格(保費)是在不確定最終收益和索賠成本的情況下制定的，這些成本通常是在保單簽發和到期多年後出現的。這一基本事實表明，舊共和國是一家長期管理的冒險企業。因此，管理層開展業務的主要重點是在週期內實現有利的承保結果，並保持財務穩健，以支持保險子公司對投保人及其受益人的長期義務。要實現這些目標，必須堅持保險風險管理原則，強調資產多元化和質量。承保原則包括：

•有紀律的風險選擇、評估和定價，以減少不確定性和逆向選擇；

•通過對每類保險的最大數量的同類風險進行保險，提高預期結果的可預測性；

•通過以下方式降低保險組合風險：
•保險風險的分散和分散；以及
•吸收各經濟部門之間不相關的資產和負債敞口，這些部門往往相互抵消或抵消；以及

•通過適當使用再保險，有效管理總責任限額和淨責任限額。

除了舊共和國的基本承保和相關服務職能產生的收入外，這些職能產生的投資基金和資本資源也獲得了可觀的投資收入。投資管理的目的是穩定利息和股息收入，保護資本，並提供充足的流動性，以滿足保險承保和其他在未來需要支付的義務。證券交易和實現資本利得不是主要目標。因此，投資理念的最佳特徵是強調價值、信用質量和相對長期的持有期。該公司能夠長期持有固定到期日和股本證券的能力反過來又得益於考慮到資產和負債的適當匹配而安排的到期日，以及對大額、高流動性股本證券的投資。

鑑於上述因素，該公司的事務是長期管理的，並沒有顯著考慮美國工業必須遵守的季度甚至年度報告期的武斷限制。在Old Republic看來，如此短的報告時間框架與其大部分業務的長期性並不相稱。因此，管理層認為，通過觀察隨後五年(最好是十年)的承保和整體經營業績趨勢，可以最好地評估公司的經營業績和財務狀況。特別是十年期間可能包含至少一個經濟和/或承保週期，從而為該週期提供一個適當的時間框架來運行其進程，並使保險費率變化和保留索賠成本得以量化，並以更大的終局性和影響出現在財務結果中。

下表列出了舊共和國各部門對合並收入和税前收入以及資產和股東權益的貢獻。本信息應與本報告其他部分的合併財務報表及其附註以及“財務狀況和經營結果管理分析”一併閲讀。

2

與業務部門有關的財務信息(A)(百萬美元)
收入(B)
截至12月31日的年度：202020192018
一般(E)$3,876.8 $3,920.8 $3,739.4 
標題(F)3,329.3 2,778.1 2,612.4 
公司和其他-網絡(C)41.4 48.5 46.3 
小計(F)7,247.6 6,747.5 6,398.3 
RFIG徑流(E)60.4 76.8 96.1 
小計(F)7,308.0 6,824.4 6,494.4 
綜合投資收益(虧損)(B)(142.0)636.1 (235.6)
合併(F)$7,166.0 $7,460.5 $6,258.8 
税前收入(虧損)
截至12月31日的年度：202020192018
一般(E)$439.8 $370.2 $363.9 
標題344.0 230.8 219.3 
公司和其他-網絡(C)36.7 54.8 40.4 
小計820.5 655.9 623.8 
RFIG徑流(E)9.8 30.3 49.9 
小計830.4 686.2 673.7 
綜合投資收益(虧損)(142.0)636.1 (235.6)
整合$688.4 $1,322.4 $438.1 
資產
截至12月31日：202020192018
一般信息$19,226.1 $17,870.0 $16,411.4 
標題1,920.9 1,695.0 1,452.2 
公司和其他-網絡(C)1,085.1 896.0 726.7 
小計22,232.2 20,461.1 18,590.3 
RFIG徑流582.9 615.1 736.7 
整合$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 
股東權益(D)
截至12月31日：202020192018
一般信息$3,832.2 $3,635.1 $3,024.6 
標題974.3 821.1 673.6 
公司和其他-網絡(C)934.2 1,061.3 1,001.2 
小計5,740.7 5,517.6 4,699.5 
RFIG徑流445.8 482.5 446.7 
整合$6,186.6 $6,000.1 $5,146.2 
(a)    請參考合併財務報表附註6中的表格，該表格顯示了每個子類別對舊共和國保險業部門的綜合收入和税前收益(虧損)的貢獻。該附註6通過引用併入本文。
(b)    收入包括淨保費、手續費、淨投資和其他賺取的收入。投資收益(虧損)包括股權證券的未實現收益(虧損)，由於投資組合是作為整體管理的，因此在合併的基礎上列示。
(c)    包括一項小型人壽保險和意外保險業務的金額，以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司和合並剔除調整的金額。
(d)    公司及其他公司與一般及業權分部之間的公司間融資安排所產生的債務餘額已從股東權益分析中按分部剔除。
(E)預計在剩餘的決選期間，消費者信貸賠償(CCI)保險的實際結果將無關緊要。自2019年7月1日起，這些結果已重新分類到未來所有期間的一般保險部分。此前，這些結果被反映為RFIG決選業務的一部分。
(F)對前幾個期間的某些標題部分收入和支出進行了適當的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

3

通用保險集團
舊共和國的一般保險部門最具特色的是一種商業路線保險業務，重點放在責任保險覆蓋範圍上。這些保險大多提供給企業、政府和其他機構。該公司對房主和私人汽車保險等個人保險的風險敞口不大，也不為大量的商業或其他不動產投保。在繼續其商業線路定位的同時，Old Republic還專注於北美經濟的特定部門，最突出的是運輸(卡車運輸和通用航空)、商業建築、醫療保健、教育、零售和批發貿易、森林產品、能源、一般製造和金融服務行業。在管理其承擔的保險風險時，該公司採用了各種承保和減少損失的技術，例如利用保單免賠額、專屬自保保險風險分擔安排以及追溯評級和投保人分紅計劃。這些承保技術旨在更好地將保費與個人或一組擔保人的最終索賠經驗聯繫起來。
多年來，通用保險集團的業務通過內部增長、成立更多專注於新型保險和/或行業的子公司以及通過幾次規模較小的公司的合併而穩步發展。因此，這一細分市場已變得廣泛多樣化，業務基礎包括以下主要覆蓋範圍：
汽車延長保修保險(1992)：在製造商的保修期過後，車主將獲得某些機械或電氣維修或更換費用的保險。
航空(1983)： 保險單保護飛機機身的價值，併為導致乘客和地面或空中其他人受傷、生命損失和財產損失的行為提供責任保險。
商業汽車保險(1930年代)： 涵蓋主要用於商業目的的車輛(主要是卡車)。保單涵蓋投保車輛的損壞以及被保險人因第三方遭受的人身傷害和財產損失而承擔的責任。
商業多重危險(“CMP”)(1920年代)： 保單為業主或僱員的行為引起的索賠提供責任保險，併為企業的有形資產提供保護。
財務賠償：多種類型的專業保險，其中最突出的包括以下四種，由舊共和在此金融賠償產品分類中承保。
錯誤及疏忽(“E&O”)/董事及高級人員(“D&O”)(1983)： E&O 責任保單是為律師、建築師和顧問等非醫療專業服務提供者編寫的，為法律費用提供保險，併為指控違反專業標準的索賠提供賠償和解。D&O保險規定支付法律費用，並就來自各種來源(最典型的是股東)向公司董事和高級管理人員提出的索賠達成賠償和解。
富達(1981)：債券包括金融機構、商業和其他企業因員工不誠實行為造成的金錢或債務和股權證券損失的風險敞口。
擔保資產保護(GAP)(2003)： 這 保險賠償汽車貸款借款人，賠償保險公司對被保險車輛的全部損失(剩餘現金價值)的責任與汽車貸款仍欠的金額之間的美元價值差額。
《擔保》(1981)：債券是保險公司對公司委託人或個人的履約擔保，例如為完成一項建築或道路項目，或支付各種類型的合同。
一般法律責任(1920年代)：保護被保險人不因粗心、疏忽或不作為而承擔責任，並造成他人財產損失或人身傷害。
房屋保證保險(1981)： 本產品為家庭系統(如管道、供暖和電氣)和指定電器提供維修和/或更換保險。
內陸海洋(1920年代)： 保險範圍涉及陸上過境財產和性質為流動的財產的保險。
旅行事故(1970年)：根據這些保單提供的保險，其中一些還由本公司的加拿大人壽保險關聯公司承保，涵蓋因個別被保險人的行程延誤和取消而產生的貨幣損失。
工人補償(1910年代)：這項保險由僱主購買，用於在發生工傷、殘疾或死亡時為僱員損失的工資和醫療福利提供保險。
______
(括號中的日期是指舊共和國的公司開始承保保險的年份)
______
4

商用汽車保險、一般責任保險和工傷賠償保險通常是許多被保險人同時投保的。於2020年，商用汽車直接保費收入約佔一般保險集團綜合直接保費的37.7%，而工傷賠償及一般責任直接保費收入則分別約佔該等綜合總額的25.0%及14.2%。

大約92%的一般保險費是通過獨立的代理或經紀渠道產生的，其餘8%是通過直接生產設施獲得的。

產權保險集團

舊共和國的旗艦業權保險公司成立於1907年。產權保險集團的業務主要是根據載有不動產權益信息的公共記錄進行搜索，向房地產購買者和投資者發放保單。保險單承保因瑕疵、留置權和產權負擔影響被保險人而造成的損失，不排除在保險單的承保範圍之外。截至2020年12月31日止年度，本公司綜合業權保費及相關費用收入約25%來自直接業務(包括業權保險人分支機構及本公司全資代理附屬公司)，其餘75%來自獨立業權代理及承保業權公司。

產權保險單有兩種基本類型：貸款人保險單和業主保險單。這兩家公司都是以一次性溢價發行的。美國的大多數抵押貸款都是由抵押貸款銀行家、儲蓄和商業銀行、州和聯邦機構以及人壽保險公司發放的。這些金融機構獲得產權保險單，以保護其抵押權人在房地產上的利益。只要抵押權人擁有物業的權益，這項保障便會一直有效。可以向房地產所有人開具單獨的所有權保險單。業主的產權保險單保護業主對財產所有權的利益。

發出業權保單所收取的保費，會因保單金額及所發出的保單類別而有所不同。保費在房地產交易結束時全額收取，此後不再收取經常性費用。在許多地區，對同一物業的後續保單收取的保費可能會降低，這一般取決於以前的保單發出之間的時間間隔和發出保單的交易的性質。向客户收取的大部分費用是與發出保單時提供的所有權服務有關，而不是與保險風險造成損失的可能性有關。因此，業權保險人提供服務的成本在很大程度上與防止損失有關，而不是與承擔損失風險有關。確實發生的索賠費用主要是由於標題搜索和審查錯誤、欺詐、偽造、喪失工作能力、遺失繼承人和第三方託管處理錯誤造成的。

在產權保險業務方面，Old Republic還提供第三方託管結算和建設支付服務，以及房地產信息產品、國家違約管理服務，以及與房地產轉讓和貸款交易有關的各種其他服務。隨着貸款人和產權保險行業過渡到eClosings和eMortgages不斷髮展的數字版圖，Old Republic相信它在技術和業務流程創新方面處於有利地位，可以在市場上保持競爭力。

共和國金融賠償集團(RFIG)分拆業務
從歷史上看，舊共和國的RFIG第二輪業務包括抵押擔保和消費者信用賠償(CCI)業務。
私人抵押貸款保險保護抵押貸款機構和投資者免受違約相關損失，這些貸款主要發放給首付不到房屋購買價格20%的購房者。按揭擔保業務只承保第一按揭貸款，主要是包含一至四個家庭住宅單位的住宅物業。舊共和國的抵押擔保業務始於1973年。

私人按揭保險的承保範圍主要有兩類：“主要”和“聯營”。

初級抵押貸款保險為個人貸款提供抵押違約保護，並涵蓋未償還貸款本金的一定比例、拖欠利息以及與違約和隨後喪失抵押品贖回權相關的某些費用。傳統的基本保險是以個人貸款為基礎，通過位於全國各地的公司管理的承保網站網絡向抵押貸款銀行家、經紀人、商業銀行和儲蓄機構發放的。傳統的主要貸款被單獨審查(委託承保計劃下承保的貸款除外)，並根據提交的保費費率定價。在承保傳統的主要業務時，公司總體上遵守了房利美和房地美公佈的承保準則，這兩家公司都是公司承保的許多貸款的購買者。委託承保計劃允許經批准的貸款人承諾公司承保貸款，前提是它們遵守預先確定的承保準則。公司可以支付全部索賠金額，取得抵押財產的所有權，然後出售財產以減輕損失，而不是支付所述的承保百分比。

大宗和其他保險是通過一個集中的風險評估和承保部門向抵押貸款銀行客户發放的。這些貸款的總價是在投標或談判的基礎上確定的。以這種方式發行的保險的承保範圍是通過基本保險單(貸款)提供的
5

級別覆蓋)或集合保單(總覆蓋範圍)。可歸因於大宗業務的有效保單的未償還金額不再被認為是重要的。

集合保險是在協商交易中對一組貸款進行承保的，它提供的承保範圍最高可達集合中每筆貸款淨虧損的100%，但須遵守有關免賠額的規定、個人風險敞口的上限，以及將總損失限制在集合中所有貸款原始餘額總額的指定百分比的合計止損撥備。

在承保任何貸款之前，本公司會向每位獲批准的客户發出一份總保單，概述承保條款及條件。然後，通過為提交併批准保險的每筆貸款發放承諾書/證書來產生主要業務。在提供集合保險的企業中，針對適用於每筆交易的特定貸款發出了單獨的集合保險單。

就所有類別的按揭保險產品而言，保費金額視乎不同的承保準則而定，例如按揭成數、承保範圍、借款人的信貸紀錄、貸款工具的類型(固定利率/固定支付或可調整利率/可調整支付)、文件類型，以及投保物業是否被歸類為投資物業或業主自住物業。承保範圍不可由公司取消(不支付保費或某些違反總體政策的情況除外)，保費按單次、按年或按月付款計劃支付。單次保費在保險開始時支付，並在整個保單期限內提供保險。每年和每月的保費可在週年日續期，保費是根據原來或未償還的貸款額確定的。該公司的大部分直接保費是根據月度保費計劃支付的。保費可由借款人支付，作為其每月抵押付款的一部分，並由貸款服務機構轉嫁給公司，或由抵押貸款的發起人或投資者直接支付。

於二零一一年，本公司的旗艦按揭保證保險公司共和按揭保險公司(“共和按揭保險公司”)及其姊妹公司共和按揭保證保險公司(“共和按揭保證保險公司”)停止在所有州經營新業務，並僅限於為其現有業務的分拆提供服務。RMIC基於各種建模技術，不斷評估決選業務賬簿的潛在長期承保業績。由此產生的模型考慮了前幾個時期的實際保費和已支付索賠經驗，以及對各種估計高度敏感的對未來結果的大量假設和判斷。其中許多估計和基本假設與公司無法控制的事項有關，包括：1)利益衝突，以及大量有保險的貸款機構不同的抵押貸款服務和喪失抵押品贖回權的做法；2)總體經濟和特定行業的趨勢和事件；3)美國政府針對銀行、抵押貸款和住房行業等關鍵部門不斷演變或未來的社會和經濟政策，以及其解決破產問題和賦予聯邦抵押協會未來可能角色的政策。儘管存在這些問題，但長期使用的預測結果的標準模型表明，業務賬簿的承銷業績預計不會對舊共和公司在剩餘的決選期間的綜合業績產生實質性影響。

截至2020年12月31日，RFIG的抵押貸款保險子公司的法定資本總額為4.352億美元，其中包括3.167億美元的應急準備金。

CCI保單自1954年起由該公司發佈，為貸款人和其他金融中介機構提供有限的賠償範圍。承保的是個人買家和借款人無法支付貸款餘額的風險。索賠費用通常受到失業、破產和其他導致無法支付的問題的影響。於二零零八年，本公司停止承保新保單，並將現有業務帳簿置於分流經營模式。CCI保險的結果預計在剩餘的決選期間並不重要，從2019年7月1日起，這些結果已重新分類到未來所有期間的一般保險部門。

公司和其他運營

公司和其他業務包括一家小型人壽保險和意外保險業務的賬户，以及母公司控股公司及其內部企業服務子公司的賬户，這些子公司提供現金和投資管理、工資、行政和營銷服務。2020年、2019年和2018年，壽險和事故業務的淨保費收入分別為1200萬美元、1340萬美元和1460萬美元。人壽保險和意外保險業務在美國和加拿大都有，主要包括通過金融中介(如汽車經銷商、旅行社和營銷渠道)銷售的有限產品，這些渠道也被舊共和國的一些一般保險業務所利用。定期人壽保險的生產，在2020、2019年和2018年的淨保費收入分別為530萬美元、570萬美元和680萬美元，截至2004年底被終止並停產。

6

綜合承保統計數字

下表反映了承保統計數據，涵蓋了該公司保險部門承保的主要保險的保費和相關損失、費用以及投保人的紅利比率。
(百萬美元)
截至12月31日的年度：202020192018
通用保險集團：
整體體驗：
淨保費收入$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 
索賠比率69.9 %71.8 %72.2 %
費用比率25.6 25.7 25.0 
合併比率95.5 %97.5 %97.2 %
按主要承保範圍列出的經驗：
商用汽車(主要是卡車運輸)：
淨保費收入$1,304.5 $1,279.4 $1,206.1 
索賠比率80.8 %84.0 %79.3 %
工傷補償：
淨保費收入$863.8 $999.2 $1,018.5 
索賠比率60.8 %63.2 %70.7 %
一般法律責任：
淨保費收入$204.7 $227.4 $203.6 
索賠比率73.6 %77.8 %68.9 %
以上三個覆蓋範圍加在一起：
淨保費收入$2,373.2 $2,506.1 $2,428.3 
索賠比率72.9 %75.1 %74.8 %
財務彌償：(A)
淨保費收入$272.7 $218.7 $174.7 
索賠比率57.1 %64.0 %73.8 %
內陸海洋和商業多重危險：
淨保費收入$294.1 $261.8 $252.8 
索賠比率58.3 %62.6 %62.8 %
家庭和汽車保修：
淨保費收入$318.0 $309.3 $297.5 
索賠比率68.1 %65.5 %63.5 %
其他承保範圍：(B)
淨保費收入$142.3 $139.3 $122.2 
索賠比率65.3 %52.2 %51.7 %
業權保險集團：(C)(D)
淨保費及賺取的費用$3,286.3 $2,736.0 $2,573.1 
索賠比率2.3 %2.5 %1.9 %
費用比率88.4 90.5 90.9 
合併比率90.7 %93.0 %92.8 %
RFIG決選業務：(A)
淨保費收入$45.1 $59.2 $75.9 
索賠比率81.7 %53.5 %39.4 %
費用比率30.2 25.0 21.5 
合併比率111.9 %78.5 %60.9 %
綜合所有保險：(D)
淨保費及賺取的費用$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 
索賠比率37.0 %41.2 %41.4 %
費用比率56.3 54.1 53.5 
合併比率93.3 %95.3 %94.9 %
_________

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(a)    包括忠誠度和保修、高管賠償(E&O和D&O)、GAP保險和CCI保險(自2019年7月1日起生效)。預計CCI覆蓋範圍的結果在剩餘的決選期間將無關緊要。此前，這些結果被反映為RFIG決選業務的一部分。
(b)    主要包括航空和旅行事故保險。
(c)    所有權索賠、費用和合並比率是根據綜合淨保費和賺取的費用計算的。
(D)對前幾個期間的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

淨保費收入

普通保險2020年淨保費收入略有下降。大多數保險產品的保費大幅上漲，緩解了新冠肺炎疫情和保險標準收緊的經濟影響。工人補償和一般責任保費的下降在很大程度上被商用汽車、金融賠償和財產保險保費的上升所抵消。幾乎沒有例外，大多數類型的保險和所服務的市場的2019年保費都出現了增長。最大的捐款主要來自商用汽車(卡車運輸)、國民賬户和高管賠償保險。

這個 產權保險2020和2019年，該部門的保費和手續費收入強勁增長。這一表現是由持續的低利率環境支撐的穩健房地產市場推動的，導致房屋銷售和再融資活動增加。

RFIG徑流賺取的溢價量反映出持續下降，原因是自2011年以來沒有新的溢價生產的第二輪業務的自然結果。

索賠比率

索賠比率的變化通常是由於發生索賠的頻率和嚴重程度的變化、保險費率和保費退款水平的變化，以及由於不斷重新評估已報告和已發生但未報告的索賠和索賠費用而引起的索賠和索賠費用準備金估計的定期變化。如上一頁的表格所示，因此，該公司可能會在發佈的個別保險的承保結果中經歷不同時期的波動。鑑於Old Republic在管理業務方面的基本承保重點，一個長期目標是通過多樣化提供的保險和服務的行業來抑制這種波動性。

索賠比率適當時包括損失調整費用。投保人的紅利主要用於工傷賠償保險，它反映的是個人或保單羣體損失經歷的變化，而不是整體結果，應該與理賠率趨勢結合起來看待。

這個普通保險索賠比率摘要如下：
前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率儲量開發儲量開發
201673.0 %0.3 %72.7 %
201771.8 0.7 71.1 
201872.2 — 72.2 
201971.8 0.4 71.4 
202069.9 %(0.8)%70.7 %

本公司一般為大量客户同時承保工傷賠償、商用汽車(責任和人身損害)和一般責任保險。鑑於這種同時承保的方法，對這些單個保險的保費、索賠和股息比率的趨勢進行評估，對於這些保險的總和來説是更合適的考慮。正如上表所示，在過去五年中，索賠比率一直處於相當一致的下降趨勢。這一改善是由於對當前事故年的索賠準備金的估計略有下降，以及2020年受到前幾年儲量估計發展的影響。

索賠是一個主要的成本因素，它們的變化反映了不斷變化的定價和風險選擇，以及偶然事件和其他事件造成的損失嚴重程度和頻率趨勢的變化。商用汽車索賠率的變化主要是由於索賠嚴重程度的波動。工傷補償及責任保險的索償比率可反映任何一年因偶然性事件而出現的較大變數、因參與非自願市場(即保險分配的風險池及基本上必須參與的協會)而引致的損失成本變動，以及因承擔可能不時出現財政困難的再保險人而無法收回的估計損失費用撥備。此外，工人的索賠成本尤其受到各種承保技術的影響，例如使用專屬再保險保留、追溯保費計劃，以及旨在隨着時間的推移降低索賠成本的自我保險或可扣除保險計劃。由於索賠出現的變化以及遺留石棉和環境索賠暴露的嚴重性的影響，相對較小的一般責任保險賬簿的索賠比率往往每年都非常不穩定。
8

產權保險由於索賠頻率和嚴重程度繼續保持有利趨勢，索賠比率多年來一直保持在個位數。前幾年建立的準備金的有利發展繼續降低了下表所示期間的索賠率：
前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率(*)儲量開發(*)儲量開發(*)
20163.5 %(1.0)%4.5 %
20170.8 (3.0)3.8 
20181.9 (1.8)3.7 
20192.5 (1.2)3.7 
20202.3 %(1.3)%3.6 %
_________

(*)    對前幾個期間的某些標題分部收入和費用進行了重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

這個RFIG徑流2020 索賠率反映了違約率上升和新冠肺炎疫情不斷變化的經濟影響所需的更多準備金撥備。前期有利發展主要是索賠嚴重性趨勢改善的結果。

在新冠肺炎大流行爆發之前，如下表最右欄所示，RFIG徑流在最近的年度期間，申索比率經歷了相當持續的下降，這主要是由於新貸款違約率下降，以及未償還拖欠貸款的治癒率穩定至改善。
前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率儲量開發儲量開發
201634.1 %(39.8)%73.9 %
201757.6 (38.3)95.9 
201843.2 (27.0)70.2 
201955.0 (12.5)67.5 
202081.7 %(26.5)%108.2 %

這個整合索賠、費用和合並比率反映了所有上述因素以及每個部門對合並結果的期間間變化的貢獻。

一般保險理賠準備金

本公司的財產和責任保險子公司建立索賠準備金，其中包括用於結算的估計數：a)已報告的索賠；b)截至每個資產負債表日已發生但尚未向保險子公司報告的索賠(“IBNR”)；以及c)管理已知和IBNR索賠的直接成本(可分配給個別索賠的費用和成本)和間接成本(如適用於索賠部門全面管理的工資和租金)。除綜合資產負債表中關於毛收入和再保險部分以及購買會計調整的分類外，此類索賠準備金在財務和監管報告中的報告金額基本相同。

本公司旗下保險公司設立索償準備金，是一個相當複雜和動態的過程，受多種因素影響。這些因素主要包括適用於各類索賠預期成本的過去經驗、司法系統產生的不斷髮展和變化的法律理論、經常性會計、統計和精算研究、公司索賠部門人員或律師以及獨立索賠理算師的專業經驗和專業知識、索賠頻率或嚴重程度模式(如自然災害、疾病、事故、工傷)的持續變化，以及一般和行業特定經濟條件的變化。因此，建立的儲備反映了許多人的意見，反映了對歷史先例和趨勢的應用和解釋，反映了對未來發展的預期，反映了管理層在解釋所有這些因素時的判斷力。在任何時候，由於所有這些因素、侵權法的演變、解釋和擴展，以及意外陪審團裁決的影響，公司都可能面臨比預期更高或更低的索賠成本。

在建立索賠準備金時，隱含地考慮了通貨膨脹造成的未來理賠成本的潛在增加，以及上文提到的許多其他因素。準備金通常被設定為支付所有索賠的最終費用。然而，關於工人賠償準備金，長期傷殘或養老金類型索賠的最終成本根據利率通常從3.0%到3.0%不等貼現到現值。
9

4.0%。在適用的情況下，本公司僅將該貼現準備金用於評估其經營業績、為其產品定價、結算追溯性和再保險賬户、評估政策條款和經驗，以及用於其他一般業務目的。然而，僅僅為了遵守美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)規定的報告規則，Old Republic對適用的工人賠償準備金進行了統計研究，以估計扣除再保險後的索賠和索賠調整費用準備金的折現金額。這些研究得出的結果是，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，估計這類金額分別為1.969億美元、2.096億美元和2.165億美元。然而，應該注意的是，折現和非折現(終端)準備金之間的這些差異基本上是信息性的，並不表明由於上述原因而對任何一年或一系列的經營業績產生影響。

2001年初，聯邦勞工部修訂了聯邦黑肺計劃條例。修訂基本上要求在重新提交以前解決的、被拒絕的或新的職業病索賠時，根據新制定的更寬鬆的標準重新評估此類索賠。在保險業和採煤業提出若干挑戰和上訴之後，修訂後的條例大部分在2002年6月得到維持，並將在預期中實施。自2001年第四季度以來，根據這些修訂後的條例提交或重新提交的黑肺索賠有所增加，儘管近年來新索賠報告量有所減少。

2010年3月，聯邦法規再次修訂，作為患者保護和負擔能力法案的一部分，該法案恢復了兩項可能使索賠人受益的條款。作為對這項最新立法和上述2001年變化的迴應，提交或重新提交的黑肺索賠再次上升。到目前為止，對Old Republic提出的絕大多數索賠涉及通過虧損敏感項目承保的業務，這些項目允許收取額外或退還退還保費，以完全或部分抵消估計索賠成本的變化，或者涉及代表各種全行業非自願市場(即分配的風險)池作為服務承銷商承保的業務。小得多的部分與在傳統風險轉移基礎上產生的業務有關。本公司已根據其歷史經驗以及與修訂條例的效力相關的假設，為已報告的索賠和尚未報告的索賠建立了適用準備金。

Old Republic的準備金估計還包括在正常業務過程中向其多家保險子公司提出的各種石棉沉着病和環境損害(“A&E”)索賠的賠償和和解費用撥備。許多此類索賠涉及1985年前開始的保單，包括根據1982年取消的一項代理協議在1981至1982年間的短期內簽發的許多索賠。多年來，該公司的財產和責任保險子公司通常會出具面值在100萬美元到200萬美元之間的一般責任保險單，很少超過1000萬美元。這類保單又會受到再保險分拆的影響，這通常會令附屬公司對每宗索償的淨扣留額減至550萬元或以下。

由於各種原因，舊共和國對急症室索賠的風險不能通過傳統的保險準備金方法計算，包括：a)缺乏統計上有效的數據，因為此類索賠通常涉及較長的報告延誤，而且經常不確定已經發生或將發生此類索賠的被保險人的人數和身份；以及b)針對保險業成員的此類或類似索賠的訴訟歷史，在以下問題上產生了不一致的法院判決：所謂損失何時發生、哪些保單提供保險、損失如何在可能負有責任的被保險人和/或其保險承保人之間分配、如何解釋保單除外、承保哪些類型的環境損害或有毒侵權索賠、保險人的抗辯義務何時觸發、如何計算保單限額，以及清理費用是否構成財產損害。

隨着時間的推移，美國行政部門和/或國會建議或考慮修改影響環境和石棉肺索賠責任確定的立法和規則。然而，截至2020年12月31日，沒有確鑿證據表明，未來可能的變化可能會緩解或減少部分或全部這些索賠敞口。基於上述問題和不明朗因素，估計急症室申索的損失準備金和撥備損失調整費用，尤其是較難或不可能高精度地量化。因此，不能表示公司為此類索賠和相關費用預留的準備金將來不會被誇大或低估。截至2020年12月31日和2019年12月31日，Old Republic與A&E敞口具體確定的總賠償和虧損調整費用準備金分別約為1.276億美元和1.268億美元，扣除再保險後分別為8240萬美元和8330萬美元。根據最近五個日曆年的平均年度索賠支付，此類準備金代表截至2020年12月31日的已支付虧損存活率為6.3年(毛)和7.1年(扣除再保險後的淨額)，以及截至2019年12月31日的6.3年(毛)和7.2年(扣除再保險後的淨額)。這一比率在不同年份之間的波動可能是由於與這些類型的索賠相關的不一致的支付模式造成的。在截至2020年12月31日的五年中，發生的A&E索賠和相關損失和解成本平均佔普通保險集團年均索賠和相關和解成本的0.3%。

多年來，財產責任保險理賠準備金這一課題被眾多專業人士和監管者廣泛撰寫和分析。因此，上述討論應被視為主題的基本提綱，而不是確定的陳述。該公司相信，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總準備金總體上已使已產生的索賠最終淨成本達到合理的近似值。然而，鑑於最終淨索賠和相關成本在未來幾年不會高於或低於目前確定的儲量估計，因此沒有做出任何陳述，也沒有任何保證。

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(B)投資。與其他保險組織一樣，舊共和國將其大部分資本和運營資金投資於創收證券。投資必須符合適用的保險法律法規，這些法律法規規定了保險公司可能進行的投資的性質、形式、質量和相對金額。一般來説，這些法律和法規允許保險公司在不同的限制範圍內投資於州、市政府和聯邦政府債務、公司債務、優先股和普通股、某些類型的房地產和第一抵押貸款。因此，多年來，Old Republic的投資政策一直是主要收購和保留投資級、公開交易的固定期限證券，近年來，收購和保留更多高收益、公開交易的大額股本證券。投資政策還受到承保條款、對索賠和福利支付時間的預期以及所得税因素的影響。由於所有這些因素，本公司的投資資產組合是以企業範圍的風險管理目標為導向的。最重要的是，這些措施旨在確保保險子公司對投保人和其他受益人的長期義務有堅實的資金來源，以及子公司資本賬户的長期穩定。為此，投資組合不包含對房地產、抵押貸款支持證券、債務抵押債券(CDO)、衍生品、混合證券或流動性差的私募股權和對衝基金投資的重大保險風險相關資產敞口。此外，本公司不從事套期保值或證券出借交易, 它也不投資價值基於表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的不受監管的金融工具的證券。

管理層認為投資級固定到期日證券是指由主要信用評級機構評級的屬於四大評級類別的證券，或未獲評級但具有與所評級的證券相似的特徵的證券。於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司並無本金及/或利息違約的固定到期日投資。年內，每項固定到期日投資的狀況和公允價值變動至少每季度審查一次，並在每個季度資產負債表日期評估和確定投資組合價值中非臨時性減值(“OTTI”)和由此產生的信貸損失撥備的估計。

投資收益或虧損的實現可能是高度可自由支配的，可能會受到隨機發生的因素的影響，如個別證券銷售的時機、減記受損證券的估計損失的記錄、税務籌劃和税率變化考慮，以及關於證券市場方向或個別被投資人或行業未來前景的投資管理判斷的修改。

下表顯示了最近兩年末的投資資產，以及最近三年每年的投資收益：
合併投資
(百萬美元)
12月31日：20202019
可供出售
固定期限證券：
美國和加拿大政府$2,063.2 $1,878.8 
免税(A)1,063.5 — 
公司7,370.0 6,917.6 
10,496.8 8,796.5 
短期投資749.6 484.3 
可供出售的總數量11,246.4 9,280.9 
持有至到期
固定期限證券：
免税(A)— 1,021.7 
股權證券4,054.8 4,030.5 
其他投資28.8 26.0 
總投資$15,330.1 $14,359.2 
__________
(A)截至2020年6月30日，公司改變了持有免税市政債券投資組合直至到期的意圖，因此，將這些證券從之前持有的指定期限重新歸類為可供出售。
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綜合投資收益來源
(百萬美元)
截至12月31日的年度：202020192018
固定期限證券：
應税利息$269.9 $280.0 $278.4 
免税利息19.8 20.3 20.7 
289.8 300.3 299.2 
股權證券股息149.8 141.3 124.0 
其他投資收益：
短期投資利息2.2 10.1 9.8 
其他來源3.5 5.8 4.9 
5.8 15.9 14.8 
總投資收益445.6 457.7 438.1 
減去：投資費用(A)6.6 6.9 6.2 
淨投資收益$438.9 $450.7 $431.8 
__________
(a)    投資費用主要包括人員成本和投資管理及託管服務費。

下表顯示了Old Republic在過去兩年末的綜合固定期限投資(不包括短期投資)的獨立信用質量評級和到期日分佈。截至2020年12月31日和2019年12月31日，這些投資分別為104億美元和98億美元，分別佔截至2020年12月31日和2019年12月31日合併資產的約46%和47%，佔截至2020年12月31日和2019年12月31日合併負債的63%和65%。
固定期限證券信用質量評級(二)
12月31日：20202019
(佔總投資組合的百分比)
AAA級24.6 %23.9 %
AA型13.1 13.1 
A33.0 32.6 
BAA26.5 26.1 
總投資級97.2 95.7 
所有其他(C)2.8 4.3 
總計100.0 %100.0 %
__________

(b)    這裏所指的信用質量評級是主要信用評級機構對美國和加拿大政府、機構、公司和市政發行人的信用質量評級的混合，這些評級被轉換為上述評級類別。
(c)    “所有其他”包括非投資級或非評級發行人。
固定期限證券的年齡分佈
12月31日：20202019
(佔總投資組合的百分比)
成熟度範圍：
在一年或更短的時間內到期9.8 %10.7 %
在一年到五年後到期57.0 55.6 
在五年到十年後到期31.4 33.4 
在十年到十五年後到期1.7 .3 
十五年後到期.1 — 
100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.34.1

(C)市場營銷。為商業企業和公共實體承保的商用汽車(卡車運輸)、工傷賠償和一般責任保險主要通過獨立的保險代理人和經紀人在舊共和國訓練有素的銷售、承保、精算和損失控制人員的協助下進行營銷。舊共和國的剩餘財產和責任商業保險是通過保險代理人或經紀人獲得的。
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他們是獨立的承包商，通過直接銷售。2020年，沒有一個單一來源的保費收入佔舊共和國保費收入的10%以上。

該公司很大一部分業權保險業務是由業權保險代理人、建築商、貸款機構、房地產開發商、房地產經紀人和律師提交給它的。產權保險和相關的房地產結算產品通過274個公司辦事處以及哥倫比亞特區和所有50個州的代理和承保產權公司銷售。發證代理人有權根據自己的查找和審查，或者根據經批准的律師的摘要和意見，出具承諾書和所有權保險單。根據承保協議，保單也是通過獨立的業權公司(而不是業權保險人)發出的。這些協議一般規定，代理機構或承保公司可發出本公司的業權保單，而根據該等保單，承保公司須負責向被保險人支付任何款項。通常情況下，代理機構或承保的業權公司會扣除客户的大部分業權保險費，作為其服務佣金。在2020年期間，大約75%的業權保險費和費用由代理人和承保的業權公司出具的保單佔比。

產權保險費和手續費收入與房地產市場的活躍程度密切相關。房地產活動的數量受到融資的可獲得性和成本、人口增長、家庭遷徙和其他社會經濟因素的影響。此外，產權保險業務是季節性的。冬季期間，新建築活動減少，因此，與今年剩餘時間相比，本公司在這些月份產生的業權保險業務相對於新建築減少。然而，就舊共和國的業權業務而言，最重要的因素是住宅物業轉售和再融資市場的活躍程度，以及最近商業業權業務的增長。

本公司的旗艦抵押保證保險公司停止承保新保單，現有業務賬簿自2011年8月31日起進入分流運營模式。在此之前，傳統的主要按揭保險主要是透過直銷隊伍向按揭銀行家、經紀商、商業銀行、儲蓄機構及其他按揭發起人推銷。沒有向貸款機構或其他人支付銷售佣金或其他形式的報酬，用於採購或發展業務。

舊共和國的主要高管和其他負責業務生產的夥伴的個人聯繫、關係、聲譽和智力資本是獲得和保留其大部分業務的關鍵因素。該公司的許多客户產生了大量的保費和費用，因此需要這些人給予相當程度的關注和參與。在這方面，舊共和的經營模式與專業再保險公司和商業保險經紀公司相似，大部分業務依靠相對較少的關鍵人物的營銷、承保和管理技能。

從歷史上看，舊共和國承保的幾種險種，如消費信用保險、產權保險、抵押擔保保險等，都不同程度地受到國民經濟狀況變化的影響。在住房活動或抵押貸款受到利率上升、抵押貸款承銷指導方針收緊、房價下跌、住房供應過剩和/或經濟衰退的任何組合限制的時期，與此類保險相關的運營和/或索賠成本往往與收入不成比例地上升，並可能導致承保虧損和盈利水平下降。

至少有一家舊共和國普通保險子公司獲得許可，可以在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各、維爾京羣島、關島和加拿大每個省開展業務。產權保險業務獲準在50個州、哥倫比亞特區和關島開展業務。儘管目前沒有開展新業務，但抵押貸款保險子公司在50個州和哥倫比亞特區獲得了牌照。過去3年，各地區的綜合直接保費金額如下：
書面綜合直接保費的地域分佈
202020192018
美國：
東北12.3 %12.2 %11.9 %
大西洋中部8.0 7.5 7.3 
東南20.7 20.6 20.9 
西南12.0 11.8 11.6 
東北中區10.7 10.9 11.2 
西、北、中9.5 9.7 10.1 
高山8.7 8.2 8.2 
西式16.1 16.3 16.1 
外國(主要是加拿大)2.0 2.8 2.7 
總計100.0 %100.0 %100.0 %

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(D)準備金、再保險和追溯調整。根據情況的需要，Old Republic的保險子公司為未賺取的保費、報告的索賠、IBNR索賠和索賠調整費用建立準備金。請參閲此處的“一般保險索賠準備金”。

為了使保費生產保持在其能力範圍內，並限制其根據其保單可能承擔的最大損失，按照保險業的慣例，Old Republic可以將其在某些類別的保險、個別保單或業務塊上的全部或部分保費和相關責任讓給其他保險公司和再保險公司。雖然割讓保險通常不會解除承保人對投保人的直接責任，但業界慣例是將再承保部分的風險確定為再承保人的法律責任。舊共和國還對其部分業務採用追溯保費和各種風險分擔程序和安排，以減少根據其簽發的保險單可能承擔的承保損失，並讓其客户或生產商在一定程度上參與與此類業務相關的風險和回報。根據追溯安排，如果虧損大於最初預期，舊共和國將收取額外保費，如果虧損成本較低，則退還部分原始保費。根據風險分擔安排，本公司追溯調整生產成本或保費，以同樣反映與最初預期虧損成本的偏差。根據公司對風險的評估和相關合同安排，可能進行的保費、生產成本和其他追溯調整的金額是有限的或無限的。

下表顯示了截至2020年12月31日，該公司由其十大再保險公司再保險的一般保險責任。
應由再保險人支付的主要一般保險餘額
(百萬美元)佔總數的百分比
上午可追討的再保險總計整合
最好的關於有償服務關於索賠暴露再保險
再保險人額定值索賠儲量至再保險人負債
雅威保險股份有限公司(Arway Insurance，Ltd.)未定級$— $387.1 $387.1 10.5 %
第一天保險公司未定級— 355.0 355.0 9.6 
慕尼黑再保險美國公司A+13.0 270.6 283.6 7.7 
漢諾威RuckversicherungsA+5.3 274.0 279.4 7.6 
安盛再保險公司A1.8 163.2 165.0 4.5 
瑞士再保險美國公司A+14.6 128.6 143.3 3.9 
頂峯保險有限公司未定級.9 137.5 138.5 3.7 
耐力保險公司A+.8 111.8 112.6 3.0 
美國合作伙伴再保險公司A+.3 103.1 103.4 2.8 
跨大西洋再保險公司A+2.1 98.7 100.9 2.7 
$39.1 $2,030.1 $2,069.2 56.0 %

所有權保險集團、RFIG徑流集團以及小型人壽保險和意外保險業務的再保險責任不是實質性的。

再保險可收回資產餘額是指假設再保險人對已支付和未支付的索賠和保單準備金到期或貸記的金額。可從未被承認的外國再保險公司和某些其他再保險公司(如被擔保人或商業生產者擁有的專屬自保保險公司)追回的此類再保險餘額，以及由被追溯性評級或受被擔保人高額免賠額扣除額約束的保單產生的類似餘額或信用，基本上以不可撤銷的信用證、證券和其他金融工具作抵押。Old Republic定期評估其假定的再保險人和被保險人的財務狀況，這些人購買了其追溯評級或高免賠額保單。信貸損失的估計包括在公司的淨索賠和索賠費用準備金中，因為再保險、追溯評級和自我保險的可扣除保單和合同並不免除舊共和公司對被保險人或其受益人的直接義務。

舊共和國對其部分業務的再保險做法也是因為它希望將其贊助組織和客户帶入某種程度的合資或風險分擔關係。作為讓渡佣金的交換，本公司可以將高達100%的承保風險和適用於此類風險的保險費再保險給客户一般由舊共和國承保的商業機構，或已成立專屬自保保險公司的個人客户。割讓的佣金因履行直接保險人的承保、精算、理賠、損失控制、法律、再保險和行政服務以遵守當地和聯邦法規以及提供適當的風險管理服務而獲得補償。

根據超出損失的協議，舊共和公司的剩餘業務在大多數情況下由獨立的保險公司或再保險公司進行再保險。除以下段落所述外，財產和責任保險的再保險保障一般將大多數個人索賠的淨損失限制在最高限額：工人賠償520萬美元；商用汽車(卡車)賠償640萬美元；一般賠償640萬美元；高管保護(董事和高級管理人員以及錯誤和遺漏)1200萬美元；200萬美元。
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航空費100萬美元；財產險500萬美元。對於任何一份保單，所有權保險的風險假設通常被限制在最高5.0億美元。然而，絕大多數發佈的業權保單的風險敞口都不到100萬美元。平均每筆投保貸款的直接一級抵押擔保風險敞口(以整美元計算)為37,000美元。

自2005年1月1日以來，該公司的工人賠償風險最高可達2.0億美元的條約再保險承保範圍。然而，根據監管規定，所有工傷賠償主要保險公司(如本公司)仍對超過再保險限額的無限制金額負有責任。除了2001年9月11日對美國的恐怖襲擊造成的工人賠償損失相當集中之外，據該公司所知，在那次事件之前，沒有在同一地點發生過類似的索賠累積。然而，非再保險損失仍有可能繼續存在，這取決於廣泛的嚴重性和頻率假設，可能會給像本公司這樣的保險公司帶來總計數億美元的損失。如果發生地震等災難，可能導致集中在高層建築等單一設施中的大量人員死亡或受傷，則可能發生這種損失彙總。

由於2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊，再保險業基本上取消了所有恐怖主義行為索賠合同的承保範圍。因此，像該公司這樣的主要保險公司就完全暴露在這類索賠的風險之下。2002年底，“2002年恐怖主義風險保險法”(“TRIA”)簽署成為法律，立即建立了一個由財政部長管理的臨時聯邦再保險計劃。根據TRIA的定義，該計劃適用於恐怖主義行為造成的保險商業財產和傷亡損失。國會在2005年底通過“2005年恐怖主義風險保險修訂和延期法案”(“TRIREA”)延長和修改了該計劃。TRIREA於2007年12月31日到期。國會於2007年12月通過2007年“恐怖主義風險保險計劃重新授權法案”(“TRIPRA”)頒佈了一項修訂後的計劃。TRIPRA已多次延長，最近一次是在2019年12月20日延長七年。

TRIA自動宣佈對恐怖主義相關損失有效的所有保單排除無效，並責成保險公司為恐怖主義提供大部分商業財產和意外傷害保險。TRIREA修訂了“財產和意外傷害險”的定義，將商業汽車、入室行竊、擔保、職業責任和農場主多重險種排除在外。TRIPRA沒有進一步修改財產和意外傷害保險的定義，但它確實將國內恐怖主義行為納入了該計劃的範圍。儘管保險公司被允許為恐怖主義保險收取額外的保費，但投保人可能會拒絕承保。根據TRIPRA，該計劃的保護不會因恐怖主義行為造成的損失而觸發，直到該行業在任何一年中首次遭受超過規定的可扣除總額的損失。2020年，該計劃的免賠額為2億美元。一旦計劃觸發，該計劃將負責公司恐怖主義損失的固定百分比，超過其免賠額，從2015年的85%開始，每年下降1個百分點，直到2020年達到80%。本公司的免賠額為符合條件的財產和意外傷害保險的直接賺取保費的20%。該公司目前在條約基礎上為某些恐怖主義行為引起的傷亡、衝突和巨災工人賠償責任保險提供超過500萬美元的限額，再保險限額為1.95億美元。該公司還為某些賬户購買超過2億美元的臨時再保險，以管理公司的淨風險。

(E)競爭。保險業競爭激烈，舊共和國與許多股份制保險公司和相互保險公司競爭。這些競爭對手中的許多公司提供的保險範圍比該公司更多，財務資源也比該公司大得多。該公司專門承保的許多保險的費率，如工人補償保險、其他財產和責任保險以及所有權保險，主要由各州管理。除了費率外，舊共和公司可利用的基本競爭方式是向客户提供服務、根據客户的具體需要量身定做保險計劃的專業知識、運營的效率和靈活性、主要高管的親自參與，以及產權保險方面的準確性和及時交付所頒發的所有權證據。

該公司相信，其經驗和專業知識使其能夠為客户開發各種專門的保險計劃和相關服務，並獲得州保險部門對這些計劃的批准。

(F)政府規管。與所有保險公司一樣，舊共和國的保險子公司受到它們開展業務的司法管轄區的監管和監督。這種監管的方法各不相同，但一般而言，監管已授權給州保險專員，他們被授予廣泛的行政權力，涉及以下方面：保險公司及其代理人的許可；投資的性質和限制；保單表格的批准；準備金要求；以及貿易慣例。除了這些類型的監管外，許多類別的保險，包括該公司的大部份保險，均受費率規例規管，該等規例規定費率必須合理、足夠，並且不得有不公平的歧視。

大多數州還頒佈了保險控股公司法，要求保險公司登記和定期報告，這些保險公司由其他獲得許可在各自管轄範圍內從事業務的公司控制。舊共和國的保險子公司受到此類立法的約束，並在需要註冊的司法管轄區註冊為受控保險公司。這類法例因州而異，但通常要求定期披露控制註冊保險人或最終控股公司的法團，以及最終控股公司的所有附屬公司，以及事先批准在控股公司制度內進行某些公司間的資產轉移(包括保險附屬公司支付超過指定數額的股息)。每個州都制定了最低資本和盈餘要求。
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經營保險業務。於2020年12月31日，各公司’S General、Title、Mortgage Guaranty和Life and意外險子公司超過了最低法定資本和盈餘要求。

數據保護和網絡安全

本公司受美國法律和法規的約束，這些法律和法規要求金融機構、保險公司和其他企業保護個人信息的安全和機密性，並就其收集和披露個人信息的做法提供通知。該公司還受到法律法規的約束，要求向受影響的個人和監管機構通報違反安全規定的情況。

自2017年3月1日起，紐約金融服務部(New York Department Of Financial Services)發佈了一項里程碑式的網絡安全規定，要求覆蓋範圍的金融服務機構實施旨在保護客户信息和信息技術系統的網絡安全計劃。該規定規定了具體的保障措施以及治理、風險評估、監測和測試、第三方服務提供商管理、事件響應和報告以及其他要求。

2017年10月，全國保險專員協會通過了《保險數據安全示範法》，要求保險公司、保險生產者和其他國家保險法許可的實體開發和維護書面信息安全計劃，進行風險評估，監督第三方服務提供商的數據安全做法等相關要求。自示範法通過以來，該公司所在的許多州都批准了將該模式納入法規的立法。

2018年6月，加州通過了《加州消費者隱私法》。這項法律為加州居民提供了廣泛的個人數據保護，以及與使用和收集他們的個人信息相關的權利。其他州也通過了類似的安全和隱私法律，該公司預計即將出台額外的信息安全和隱私法律法規。

(G)僱員。Old Republic的大約9000名員工--公司的人力和智力資本--構成了一個關鍵的利益相關者羣體，也是管理公司業務的最重要資源。創造最合適的文化和提供職業機會是舊共和國人力資本管理的首要目標。保險業對人才的爭奪非常激烈，公司招聘、留住和發展員工的能力是其長期成功的關鍵驅動力。

與公司業務的許多要素一樣，人力資本管理的第一級也是第一級發生在公司的運營子公司。這種方法反映了每個運營子公司基於行業專業化、業務線和位置的不同需求和期望。此外，這種人力資本管理方法的靈活性使整個企業受益，並導致確定最終可在整個企業中使用的方法和解決方案。

在控股公司層面，舊共和強調其企業文化，並協調適用於所有運營子公司的薪酬和福利理念。舊共和國的文化是以股東和包括合夥人在內的主要利益相關者的最佳利益為重點管理企業的文化。舊共和國同夥的長期成功意味着：

•培訓與發展-對員工的投資意味着對業務的投資。舊共和國提供許多培訓機會，包括專業認證、指導計劃和領導力培訓。
•參與度--舊共和國相信，參與度高的勞動力將會是一支成功的勞動力隊伍。該公司尋求通過提供與行業、專業和慈善及社區組織互動的機會來創建和保持敬業的員工。
•提前計劃-提供合適的薪酬和福利方案，以及有意義的退休投資機會，讓Old Republic員工有機會提前計劃。

舊共和國的人力資本對公司成功的重要性在新冠肺炎大流行期間得到了前所未有的明確證明。在這種充滿挑戰的環境中，Old Republic Associates繼續為客户服務並運營公司的業務，服務沒有明顯中斷。這一水平的業績是他們對業務的奉獻和忠誠的結果，也是公司在信息技術、員工培訓和工作安排方面進行投資的結果，這些投資對條件有足夠的靈活性。

(H)網站訪問。該公司向美國證券交易委員會(“SEC”)提交各種報告，包括其Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、委託書，以及對根據“交易法”第13(A)或15(D)條提交或提交的報告的修正。公司的報告可以通過訪問證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov))和訪問其EDGAR數據庫查看或打印公司報告的電子版來獲得。此外，公司的報告可通過訪問其網站(http://www.oldrepublic.com)，精選)免費獲取投資者然後金融類股查看或打印公司證券交易委員會和其他報告的電子版。本公司網站的內容不打算也不應被視為通過引用納入本公司提交給證券交易委員會的任何報告中。


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項目1A--風險因素

在評估本公司時，應仔細考慮下列因素。這些事件中的一個或多個的發生可能會對公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

與舊共和國及其商業有關的風險

持續的新冠肺炎大流行和相關的政府應對措施可能會對舊共和國的業務產生實質性的不利影響。

新冠肺炎疫情的影響給美國經濟和金融市場帶來了重大的不確定性、波動性和混亂。政府對疫情的反應包括就地避難命令，指示許多企業停止運營，個人限制自己的行動。這些行動導致經濟活動迅速減少，失業率上升，商業房地產市場面臨壓力。有關此次疫情對舊共和國截至2020年12月31日的年度業務的影響的進一步討論，請參閲《財務狀況和經營結果的管理分析--新冠肺炎大流行與舊共和國的業務》。

此外，這場大流行造成了重大的金融市場混亂，尤其是在2020年第一季度和第二季度。這對公司的投資組合和股價產生了不利影響。雖然公司投資的許多行業已經恢復或部分恢復，但如果新冠肺炎疫情繼續造成經濟中斷，公司的投資組合可能會持續波動。有關公司投資組合業績的更多信息，請參閲“財務狀況和經營結果的管理分析-財務狀況”。

雖然大流行的持續時間和最終影響仍高度不確定，但新冠肺炎繼續對美國經濟造成不利影響，導致對商業活動的限制增加或持續。經濟活動持續或惡化的減少可能導致對該公司產品的需求顯著下降。這場大流行還可能對舊共和國未來的索賠經歷產生更重大的影響，導致盈利能力下降。

針對新冠肺炎的立法和監管迴應可能會對舊共和國的業務產生不利影響。

聯邦、州和地方政府當局，包括州保險部門，已經採取了各種行動來應對大流行。例如，某些州正在考慮立法，追溯性地要求承保不在保單條款範圍內的損失。某些州保險部門正在採取監管行動，為某些行業的工人創造一個可賠償的推定。其他監管措施包括要求退還保費、防止收取保費和/或禁止取消或不續簽保單。這些立法和監管行動，無論是單獨的還是總體的，都可能對舊共和國的業務產生不利影響。

舊共和公司的損失準備金是基於估計的，如果這些準備金被證明不足以彌補其實際的保險損失，舊共和公司的業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響。

為了確認預期保單損失的負債，該公司建立了資產負債表負債準備金，代表其對支付已報告和未報告損失以及相關損失調整費用所需金額的最佳估計。我們不可能預先準確計算出這些負債的數額，因此，儲備在某一時間點代表了最佳的估計。損失準備金的估算是一個困難、複雜和內在不確定的過程，涉及到許多變量和主觀判斷。這些估計基於已知的歷史損失數據、對索賠頻率和嚴重程度未來趨勢的假設和預期、法律、法規和訴訟環境的變化，以及通貨膨脹和其他經濟考慮因素。

此外，對於長尾保險，一般包括工人賠償、商用汽車(卡車運輸)責任、一般責任、錯誤和遺漏、董事和高級管理人員的責任，以及所有權保險，保險損失發生、向公司報告損失和賠償損失之間往往有相當長的一段時間。最終解決長尾索賠所需的時間長度和與解決這些索賠相關的成本，再加上關於保險和政策分配問題的不確定且有時可變的司法裁決，以及採取立法行動的可能性，使得為這些風險敞口預留資金具有很大的不確定性，並造成已知和尚不清楚的索賠可能出現不利發展的風險。

由於這些不確定性，最終的已支付損失和損失調整費用可能會與該公司財務報表中包含的損失準備金所反映的此類損失和費用的時間點估計有很大偏差。例如，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度，本公司前幾年產生的虧損準備金和虧損調整費用的綜合有利發展分別為8380萬美元、3090萬美元和7780萬美元，對上述期間的經營業績產生了積極影響。在虧損和虧損調整費用超過最初估計的範圍內，公司將被要求立即確認不太有利的經歷並增加損失準備金，並在發現不利發展的期間相應減少淨收益。
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如果公司不能準確承保風險，並向投保人和客户收取有競爭力但有利可圖的費率，公司的業務、財務狀況和經營業績將受到重大不利影響。

一般來説，本公司保單的保費是在保單發出時確定的，因此，在知道所有相關成本之前確定。與其他保險公司一樣，Old Republic在設定保費費率時依賴於估計和假設。建立足夠的保費對於產生足夠的收入來抵消虧損、虧損調整費用和其他承保成本以及賺取承保利潤是必要的。如果公司不準確評估和承保其承擔的風險，可能不會收取足夠的保費來彌補其損失和費用，這將對公司的財務狀況和經營業績產生負面影響。或者，該公司可以將保費定得過高，這可能會降低其競爭力，並導致收入下降。

定價涉及對歷史虧損數據的獲取和分析，以及對公司每種產品的未來趨勢、虧損成本和開支以及通貨膨脹趨勢等因素的預測。為了準確定價其保單，本公司：

從投保人那裏收集和分析大量數據；
開發、測試和應用適當的預測和評級公式；
密切監察並及時察覺趨勢的轉變；及
尋求以合理的精確度預測其投保人的預期損失。

該公司試圖根據其假設、可獲得的數據以及對這些數據的分析，準確地實施其定價。考慮到估計和假設中普遍存在的不確定性，該公司成功實施這些努力並因此準確定價其保單的能力並不是沒有風險。

如果公司不能實現其投資目標，其財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

投資收入是公司淨收入的重要組成部分，也是支持運營的主要現金流來源之一。截至2020年12月31日，綜合投資組合反映出固定期限(債券和票據)和短期投資的配置比例約為74%，權益證券(普通股)的配置比例為26%。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，公司報告的淨投資收入分別為4.389億美元、4.507億美元和4.318億美元。

該公司的投資會受到整個市場風險和波動的影響，也會受到特定證券固有風險的影響。不斷變化或史無前例的市場狀況，例如今年上半年因新冠肺炎疫情而經歷的情況，可能會降低流動性，並對投資組合中固定期限證券和股票證券的未來估值產生重大影響。

在構建其投資組合時，本公司尋求使其投保人義務與其固定期限投資組合的到期日保持一致。由於投保人義務意外增加(例如，因為低估了準備金)或可用資金短缺(例如，由於固定期限投資違約)，本公司可能難以履行其義務。在這種情況下，該公司可能被迫在投資到期前或在不利的證券市場條件下清算其投資，以獲得履行其義務所需的資金。這可能會導致投資組合出現意想不到的損失。此外，公司可能被迫根據監管、經濟和市場條件改變其投資或投資政策，從而影響其業務現有或預期的財務狀況和經營需要，包括税收狀況。在這種情況下，公司的投資目標可能無法實現，公司的財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

交易對手不履行義務或違約造成的損失可能會對公司的盈利能力或流動性來源產生重大不利影響。

該公司與與投資、應收保費和可收回再保險相關的交易對手存在信用風險。該公司的子公司與金融機構，特別是全國性銀行有着重要的業務關係。這些附屬公司是以信用證、信託基金和投資形式提供的大量抵押的受益者，某些銀行持有這些擔保，以擔保承保人和某些再保險人的義務。其他銀行則是在公司所有權子公司設立的第三方託管賬户中持有大筆資金的儲存處。因此，存在一個或多個此類銀行機構集中金融風險敞口的風險。這些交易對手可能會因破產、資不抵債、缺乏流動性、不利的經濟狀況、經營失敗、欺詐、政府幹預和其他原因而拖欠對公司的義務。如果這些機構中的任何一家倒閉或無法履行其信用義務，或者如果託管資金因銀行倒閉而丟失或被佔用，其結果可能會對公司的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

此外，該公司的再保險人亦面臨信貸風險。再保險不履行本公司保險子公司在其保險單下的義務。本公司的保險子公司仍然對投保人負有責任，即使他們無法獲得他們認為根據他們的再保險合同有權獲得的賠償。在長尾保險方面，本公司再保險人的信譽可能會改變，然後才能收回其應得的金額。如果再保險人不能滿足其任何
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在對本公司負有責任的情況下，本公司將負責所有理賠和理賠費用，否則本應收到再保險人的付款。如果該公司無法向再保險公司收取可追討的款項，其業務、財政狀況和經營業績都會受到不利影響。

該公司作為一家沒有直接業務的控股公司的地位可能會對其流動性以及償債和支付股息的能力產生不利影響。

舊共和國是一家保險控股公司，沒有自己的業務，通過其運營子公司進行業務處理。舊共和國的主要資產是對這些運營子公司的投資，該公司的幾乎所有資產都包括用於其保險子公司開展業務的資產。舊共和國依靠這些子公司的股息和利息來支付債務、向股東分紅和公司費用的利息和本金。

本公司保險子公司的股息支付受國家保險法的限制，或須經其所在司法管轄區的保險監管機構批准。這些機構只承認法定會計慣例，以確定財務狀況、經營結果和保險公司向其股東支付股息的能力。本公司保險子公司支付股息的具體規則因司法管轄區而異。該公司的保險子公司在許多不同的司法管轄區註冊。一般來説，未經適用的保險監管機構事先批准，保險子公司向控股公司支付的股息不得超過法定盈餘的10%或法定淨收入的一部分(取決於涉及的州)，兩者中的較大者或較小者。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的財年，其子公司向控股公司宣佈的股息分別為4.724億美元、3.995億美元和4.123億美元。不能保證公司的子公司將來能夠繼續向我們支付此類股息。如果本公司的附屬公司無法向控股公司支付履行現有義務所需的股息，本公司償還債務和向股東支付股息的能力將受到不利影響。

舊共和國可能無法繼續以目前的利率支付股息，或者根本不能。

舊共和國有很長的定期支付季度股息的歷史，最近幾年還支付了特別股息。未來向本公司股東支付任何一種股息的決定將由董事會酌情決定，並將取決於本公司的經營業績、財務狀況和董事會認為相關的其他因素。舊共和公司支付股息的能力在很大程度上取決於公司子公司的收益和運營資本要求，並受到子公司的監管和其他限制，包括任何此類股息或分派對保險子公司的AM Best評級或其他評級的影響。此外，公司可以選擇保留資本以支持增長或進一步降低風險，而不是將多餘的資本返還給股東。因此，不能保證舊共和國能夠像過去那樣繼續支付股息。

技術泄露或故障，包括網絡安全事件，可能會擾亂公司的運營，導致關鍵和機密信息的丟失，並使公司承擔額外的責任，這可能會對公司的聲譽和運營結果產生不利影響。

為了進行日常運營以及與客户、業務合作伙伴和其他利益相關者進行溝通，該公司依賴於一系列數字技術。該公司的業務依賴於有效的信息系統以及其信息系統用來運行其業務的數據的完整性和及時性。公司使用計算機系統來存儲、檢索、評估和利用客户、員工和公司的數據和信息。而一些內部流程則依賴於第三方系統和工具。這種資源組合使業務部門能夠提供保險報價、處理保費支付、更改現有保單、提交和支付索賠、提供客户支持、執行交易和管理投資組合。此外，公司經常通過電子郵件和其他電子方式發送、接收和存儲個人、機密和專有信息。儘管公司試圖對此信息保密，但它可能無法在任何情況下做到這一點，特別是與客户、供應商、服務提供商和其他第三方。

該公司的系統過去一直受到網絡威脅和其他與計算機有關的入侵，今後也很可能繼續受到這種威脅。與其他大公司一樣，Old Republic也是潛在網絡和其他安全威脅的目標，必須持續監測和發展信息技術網絡和基礎設施，以預防、檢測、解決和減輕數據和系統受到威脅的風險，包括惡意軟件和計算機病毒攻擊、勒索軟件、未經授權的訪問、誤用、拒絕服務攻擊、系統故障和中斷。在某些情況下，這種未經授權的訪問可能不會立即被檢測到，並且可能會在一段時間內保持不被檢測到，從而增加了事件的嚴重性。不能保證公司的安全措施，包括信息安全政策，將針對此類事件提供完全有效的保護。任何此類網絡事件都可能對公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

任何系統或服務的信息安全漏洞，或第三方供應商或服務提供商的漏洞，導致敏感數據丟失或未經授權訪問，都可能破壞公司在恢復期間和任何補救期間進行業務運營的能力。如果發生網絡攻擊或其他信息安全事件，員工、客户或業務合作伙伴可能會在很長一段時間內無法訪問系統，如果數據或系統被禁用或禁用，員工可能會在很長一段時間內無法履行職責
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被摧毀了。此外，成功的網絡攻擊或類似的信息安全事件可能使公司面臨鉅額成本和負面後果，包括補救成本、收入損失和聲譽損害。

此外，舊共和國的企業必須遵守美國聯邦和州政府頒佈的法律和法規，以及各種監管機構或交易所頒佈的與客户、員工或其他人的信息隱私和安全有關的法律。這些法律法規越來越複雜，數量越來越多，變化頻繁，有時還會發生衝突。個人、機密或專有信息的泄露可能使公司承擔聯邦和州法律規定的責任，並使其受到訴訟和調查，並導致聲譽損害，這可能對公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

公司可能會因訴訟而蒙受損失，這可能會對公司的財務狀況和業務運營產生重大不利影響。

與其他大型保險公司一樣，舊共和保險公司不斷面臨與各種訴訟相關的風險，包括在正常過程中發生的索賠訴訟、公司訴訟以及與可能導致公司蒙受超過保單限額的損失的失信指控有關的糾紛。該公司通常是全年各種訴訟事項的當事人。訴訟受到固有不確定性的影響，如果出現對公司不利的結果，在結果發生期間，可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。即使不利的結果不會出現，該公司仍可能面臨與訴訟相關的鉅額費用和中斷。

該公司與保險業的大量公司爭奪保費收入。

該公司的每一項持續保險業務都具有很強的競爭力，而且在可預見的未來可能會繼續如此。該公司面臨着來自專業保險公司、承保機構和中介機構以及多元化金融服務公司的競爭，這些公司的規模比它大得多，擁有比它大得多的財務、營銷、管理和其他資源。該公司還可能面臨新的資本來源的競爭，例如尋求進入保險市場的機構投資者，有時被稱為替代資本，這可能會壓低定價或限制公司開展業務的機會。保險科技公司和其他可能尋求承保業務而不適當考慮風險和盈利的公司的出現，可能會導致保費競爭加劇。所有這些競爭的加劇都有可能減少對該公司保險產品的需求，降低其市場份額和增長前景，並有可能降低該公司的保費收入和盈利能力。

如果該公司不能跟上保險業的科技進步，其有效競爭的能力可能會受到削弱。

該公司的業務依靠複雜而昂貴的信息技術系統與投保人、經紀人和其他商業夥伴進行互動。信息系統必須升級的速度在不斷加快，需要持續投入大量資源來維持或升級到當前標準。該公司的許多運營子公司都維護着獨立的IT系統。該公司將需要繼續開發和維護信息技術系統，使其保險子公司能夠有效競爭。如果公司不能及時升級其系統，新技術的發展可能會導致公司在競爭中處於劣勢。如果本公司不能跟上科技的進步，本公司與其他擁有較先進技術的保險公司競爭的能力將會受到負面影響。此外，如果公司不能有效地更新或更換其關鍵的遺留技術系統，因為它們已經過時，或者新興技術使它們在競爭中效率低下，公司的競爭地位和成本結構可能會受到不利影響。

舊共和國受到廣泛的政府監管，如果公司未能遵守這些規定，可能會受到懲罰，包括罰款和停職，這可能會對公司實現其業務目標以及其財務狀況、經營業績和聲譽產生不利影響。

大多數保險法規旨在保護投保人的利益，而不是股東和其他投資者的利益。這些規定通常由公司開展業務的每個州和地區的保險部門管理，除其他事項外，涉及保單表格、保險費率、資本要求、許可、投資、保單限制、會計方法和準備金。

國家保險部門還定期對保險公司的行為和事務進行審查，並要求提交有關財務狀況、控股公司問題和其他事項的年度報告、季度報告和其他報告。在任何給定的時間，政府機構都在檢查或調查公司的某些業務。這些措施包括審查或調查市場行為、競爭行為和其他符合監管規定的事項。保險業監管水平的變化或法律或法規本身的變化或監管當局的解釋可能會對公司目前經營業務的能力產生不利影響，並對舊共和國實現部分或全部業務目標的能力產生不利影響或抑制。

監管部門有相對廣泛的自由裁量權，可以基於各種原因拒絕或吊銷許可證，包括
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違反規定。在某些情況下，該公司根據其對法規或做法的解釋遵循其認為可能被行業普遍遵循的做法。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。如果本公司沒有必要的許可證和批准，或不遵守適用的監管要求，保險監管部門可以啟動調查或其他程序，對本公司處以罰款，禁止或暫時暫停本公司的部分或全部活動，或以其他方式懲罰本公司。這可能會對公司的業務運營能力產生不利影響。

除了保險業特有的法規外，作為一家上市公司，Old Republic還受到證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和紐約證券交易所(NYSE)的規章制度的約束，這兩個機構分別監管許多領域，如財務和商業披露、公司治理和股東事務。舊共和國還受特拉華州的公司法約束，特拉華州是其合併的州。在聯邦一級，公司受薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)以及與聯邦貿易限制、隱私/數據安全和恐怖主義風險保險法相關的法律的約束。薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)分別監管公司治理、高管薪酬和其他領域。公司監控這些法律、法規和規則，以評估公司的合規性，並在必要時做出適當的改變。實施這些變化可能需要調整公司的業務方法，增加成本，以及其他可能導致公司在行業中競爭力下降的變化。

與一般保險有關的風險

災難性的損失，包括地震等自然災害或恐怖襲擊等人為事件造成的損失，本質上是不可預測的，可能會導致公司遭受重大財務損失。

雖然普通保險部門對房主或其他房地產保險沒有重大風險敞口，但它承保的意外傷害或責任保險會帶來災難索賠的風險敞口。兩個主要的災難風險是地震和恐怖主義行為，在這些地區，投保僱主的僱員或其他個人可能受到傷害，並根據工傷賠償政策向投保人提出索賠。恐怖主義行為和其他災難對財產或人員造成的附帶損害也可能暴露一般責任政策。

在2001年9月11日恐怖襲擊事件發生後，再保險業基本上取消了所有因恐怖主義行為而引致的索償的再保險合約的承保範圍。正如本報告的其他部分所討論的那樣，美國國會隨後通過了TRIA、TRIREA和TRIPRA立法，要求主要保險公司為大多數商業財產和意外保險政策下的經證明的恐怖主義行為提供保險。雖然這些計劃建立了到2027年12月31日的臨時聯邦再保險計劃，但像該公司的一般保險子公司這樣的主要保險公司仍保留與恐怖主義行為相關的重大損失風險。

自2005年1月1日以來，該公司將工人賠償風險的最高條約再保險範圍維持在最高2億美元。然而，根據監管規定，所有工傷賠償主要保險公司(如本公司)仍對超過再保險限額的無限制金額負有責任。因此，如果發生地震等災難，可能導致大量人員集中在一個地方傷亡，如果損失超出其再保險承保範圍，公司可能會遭受重大的非再保險損失，這可能會對公司的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。

此外，新冠肺炎疫情等自然事件可能會對某些業務線產生特別影響。例如，普通保險部分承保持續護理行業的工人賠償業務，該行業受到疫情的不利影響。大流行對該部門覆蓋的個人的影響可能會導致公司遭受更多的索賠和損失，這也可能對公司的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

目前的經濟狀況可能會對公司的財務狀況和經營結果產生不利影響。

就業率的負面趨勢可能會對舊共和國的工人補償業務產生不利影響。如果公司的客户減少他們的勞動力水平，他們需要的工傷保險的水平，因此公司收取的保費將會減少，如果客户停止運營，它將不會續簽其保單。例如，大流行對就業水平、企業和其他經濟活動的影響導致截至2020年12月31日的年度普通保險部門的淨承保和賺取保費和手續費收入減少。如果疫情繼續有增無減，或者當前的經濟狀況沒有改善，舊共和國未來的商業活動可能會減少，這可能會對公司的財務狀況和經營結果產生不利影響。

如果公司不能以優惠的條件獲得再保險，其業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

再保險是一種合同安排，其中一個保險人(再保險人)承擔另一個保險人(再保險人)承保的部分或全部風險。該公司依靠再保險來管理其在以下兩個方面的風險
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條款包括它能夠承保的金額，它能夠為自己的賬户保留的金額，以及公司能夠承保的價格。然而，在再保險市場上，再保險的供應和價格通常是由該公司無法控制的條件決定的。

由於再保險不能免除本公司在發生損失時對被保險人的主要責任，再保險人履行其對本公司的交易對手義務的能力代表信用風險。該公司試圖通過將再保險存款限制在它認為最好的信用風險的再保險人身上來減輕這一風險。然而，近年來，可接受的再保險公司的數量卻在不斷減少。不能保證該公司將來能夠從可接受的再保險公司那裏以優惠的費率找到所需的再保險金額，甚至是足夠的再保險金額。如果不能做到這一點，該公司將面臨更大的災難性損失，並被迫減少業務量或保留增加的負債敞口。在任何一種情況下，公司再保險的任何減少或其他變化都可能對公司的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

與本公司訂立風險分擔安排的保險人違約所造成的損失可能會對其盈利能力產生不利影響。

舊共和國的大量責任和工傷賠償業務，特別是大型商業保險公司的責任和工傷賠償業務，都是以風險分擔承保方式為基礎的。這些方法可以包括使用大額免賠額、自保保險風險保留或其他安排，通過這些安排，被保險人有效地保留和資助所有或部分損失經歷。作為承保過程的一部分，被保險人的財務實力和支付能力會被仔細評估，並在此之後定期進行監測。此外，在信用分析和評估的基礎上，對被保險人保留的風險進行了估計和抵押。由於本公司對其保單項下發生的損失負有主要責任，因此被保險人未能或無法履行其保留責任是一種信用風險。如果本公司錯誤估計適當的抵押品金額，或者如果本公司獲取該抵押品存在障礙，則可能對一般保險部門的盈利能力、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

與產權保險有關的風險

由於房地產市場的惡化，標題部分的產品和服務以及索賠體驗可能會受到影響。

對於標題細分提供的產品和服務的需求，一般取決於房地產市場的強弱和房地產交易的頻率。如果房地產市場狀況和房地產價值下降，房地產交易數量可能會減少，原因是抵押貸款利率居高不下或不斷上升，以及信貸(包括商業和住宅抵押貸款資金)的可獲得性有限或減少。從歷史上看，越來越多的喪失抵押品贖回權的活動導致了申領人數的增加。這些因素可能會對該部門的淨保費和賺取的費用以及盈利能力產生不利影響。

標題部分的很大一部分業務是由獨立的標題代理人和承保的保險公司產生的。如果這一細分市場的產品和服務對這些獨立產權代理的吸引力下降，或者如果獨立產權代理的產權行業業務量減少，可能會對這一細分市場產生重大不利影響。

在截至2020年12月31日的一年中，標題部分的合併溢價和相關費用收入約為24億美元，佔75%，來自獨立的所有權代理。其他三家大型國有所有權保險公司通過員工或自有保險機構產生的業務比例更高。獨立業權代理可以將業務轉給任何業權保險公司，而擁有所有權的代理機構通常只會將業務轉給其母公司或附屬的業權保險公司。如果競爭對手提供的產品和服務對獨立業權代理更具吸引力，或者獨立業權代理產生的業務量或業務量減少，該細分市場的業務可能會受到不利影響。

由於獨立的所有權代理公司發佈了很大一部分的標題部分保單，並且基本上獨立於業務運營，這些所有權代理公司的獨立運營可能會對這一部分的財務狀況和盈利能力產生不利影響。

書目部門通過在很大程度上獨立運作、沒有直接監督的書目代理人發佈了很大一部分保單。獨立代理通常執行標題搜索和審查，並做出標題部分承擔風險的承保決定。這些獨立業權代理人的活動受合同約束。雖然業權企業有審計和監督其活動的政策，但不能保證這些業權代理人會履行其合同義務。例如，獨立代理人可能會發出超出合同限制的保單，或者獨立業權代理人可能不會遵守所要求的承保標準。標題部分與代理商簽訂的合同一般會限制代理商對損失的賠償責任。然而，在某些情況下，該部門可能對第三方的行為(包括挪用公款)或遺漏這些代理負責。在某些州，所有權保險人可能對其代理人在這些州的行為或不作為承擔責任，而不考慮對代理人活動施加的合同限制。因此，使用獨立的業權代理人可能會導致索賠增加，以及其他成本和費用的增加。
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對標題保險費率的監管可能會對標題部分產生不利影響。

產權保險費率受到廣泛的監管，各州的監管各不相同。在許多州，在實施費率調整之前，需要獲得適用的州保險監管機構的批准。這些規定可能會阻礙標題部分通過價格調整迅速適應不斷變化的市場動態的能力，這可能會對其經營結果產生不利影響，特別是在市場迅速下滑的情況下。

佛羅裏達州分別約佔標題部分合並溢價和相關費用收入的19%。標題部分的業務可能會受到商業或監管條件的不利影響，這些條件對佛羅裏達州的影響不成比例。

佛羅裏達州是該片最大的收入來源。 總體而言，2020年，佛羅裏達州約佔19% 分部合併保費及相關手續費收入總額的百分比。 作為與該州相關的可觀收入的結果，標題部分暴露在嚴重或不成比例地影響該州的不利業務或監管條件下。 例如，本州本地化的商業環境或房地產市場的下滑可能會對該部門的運營結果產生不利影響。 不利的監管發展，包括降低利率或提高監管或資本要求，同樣可能對該部門的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

由於本公司不會就某些大型商業業權保單獲得再保險，因此該保單的業權失效或其他索賠可能會對業權部門和本公司造成不利影響。

業權部分的商業業務涉及商業物業業權保單的發佈。為大型商業地產(或許多較小地產的集合)投保的保單可能會有數億美元的保單風險。從歷史上看，該部門沒有為其大型商業保單獲得再保險。鑑於保單限制較大，其中一份保單的重大虧損將對業權部門和本公司產生重大不利影響。

與RFIG-徑流段相關的風險

未能對虧損進行足夠的準備金可能會對RFIG的徑流部門產生實質性的不利影響。

該公司根據抵押貸款服務商報告的違約貸款以及對那些違約但尚未報告的貸款的估計，為其RFIG決算部門建立虧損準備金和虧損調整費用。準備金是管理層的最佳估計，並考慮了許多變量，包括報告的違約數量、這些違約的支付狀況、該部門的歷史損失數據以及管理層對住房和抵押貸款市場未來趨勢、失業率和總體經濟的假設和預期。

估計按揭擔保風險準備金是一個固有的不確定過程，因為它是基於第三方報告的信息，並受經濟狀況變化的影響，這些變化可能對最終虧損和虧損調整費用產生重大影響。見上文“舊共和國的損失準備金是基於估計的，如果其損失準備金被證明不足以彌補其實際的保險損失，則舊共和國的業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響”。

RFIG決算部分的索賠準備金估計取決於抵押貸款服務商提供的有關違約抵押貸款的數量和支付狀況的信息的準確性和及時性。報告違約信息的不準確或延遲可能會對已轉賬準備金的水平或記錄此類準備金或其變化的時間產生不利影響。關於經濟趨勢和條件的變化，諸如2007年至2012年大衰退期間或最近新冠肺炎大流行病的不利經濟影響所經歷的持續經濟困難期，使損失準備金的估計面臨更大的不確定性和波動性。

2020年冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE法案)引入了暫停喪失抵押品贖回權的規定，併為遭受大流行帶來的困難的借款人建立了忍耐選項。RFIG的徑流損失準備金考慮了對CARE法案的止贖暫停和貸款忍耐條款以及抵押貸款服務商和負責監督抵押貸款服務的政府機構實施的其他減少損失計劃的潛在緩解影響的預期。CARE法案或類似的減輕損失計劃和努力對該部分的最終索賠成本的影響尚不清楚，可能取決於大流行的持續時間和嚴重程度。

由於這些風險因素，實際虧損的速度和嚴重程度可能會超過預期，並可能要求該公司大幅增加其損失準備金。根據增長幅度的不同，這種增長可能會對該部門的資本狀況以及公司的綜合經營業績和財務狀況產生重大不利影響。不能保證RFIG部門的實際虧損不會比以前建立的虧損準備金大很多。

項目1B--未解決的工作人員意見

無

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項目2--物業

該公司的主要執行辦事處位於伊利諾伊州芝加哥的公司所有的舊共和大廈。除了芝加哥大樓外，該公司還擁有另一座主要寫字樓。所有權保險集團的一家子公司擁有並部分佔據了其位於明尼蘇達州明尼阿波利斯的運營總部大樓。一些較小的建築由舊共和國及其在全國各地的子公司所有，主要用於其業務。

本公司及其附屬公司的其他業務由租用的物業直接進行。有關所有重大租賃義務的摘要，請參閲合併財務報表附註4(B)。

項目3--法律訴訟

針對本公司及其附屬公司的法律訴訟通常在正常業務過程中發生，通常涉及與其保險子公司發出的保單和合同有關的索賠事宜。截至2020年12月31日，公司在其合併業務中沒有重大的非索賠訴訟風險敞口。

項目4--礦山安全信息披露
    
不適用。

第二部分

項目5--註冊人普通股市場、相關證券持有人事項和發行人購買股權 有價證券

該公司的普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“ORI”。截至2021年1月31日，公司普通股登記持有人為2090人。有關舊共和國保險子公司支付紅利的某些監管限制的説明，請參閲綜合財務報表附註3(C)。

普通股五年業績對比圖

下表根據標準普爾總回報服務提供的市場和相關數據編制，反映了截至2020年12月31日的最近五個日曆年的總市場回報數據。就陳述而言，資料以在前五年第一天的最後一個交易日收市時投資100元顯示。這100美元的投資被認為是在舊共和普通股、標準普爾500普通股指數或舊共和選定的公開持有的保險企業同行集團的普通股的總和中進行的。累計總回報假設現金股息在税前基礎上進行再投資。用來準備下表的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但沒有表示它在所有方面都是準確或完整的。
24

五年總市場收益率的比較
舊共和國國際公司訴標準普爾500訴同業集團
(截至2020年12月31日的五年)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/74260/000007426021000021/ori-20201231_g1.jpg
12月15日12月16日12月17日12月18日12月19日12月20日
奧裏$100.00 $106.21 $124.13 $130.15 $153.25 $141.53 
標準普爾500指數100.00 111.96 136.40 130.42 171.49 203.04 
同級組100.00 112.86 125.93 107.33 137.21 127.18 

經公司董事會薪酬委員會批准的Peer Group由公司在各個方面與之競爭的下列上市公司組成：美國金融集團公司、美國國際集團公司、W.R.伯克利公司、Chubb有限公司、辛辛那提金融公司、CNA金融公司、富達國家金融公司、第一美國金融公司、哈特福德金融服務集團公司、斯圖爾特信息服務公司和旅行者公司。
25

項目6-財務數據選編(百萬美元，不包括共享數據)
12月31日：20202019201820172016
財務狀況：
現金和投資資產(A)$15,535.3 $14,527.4 $13,187.4 $13,536.4 $12,995.8 
其他資產7,279.9 6,548.9 6,139.6 5,867.1 5,595.7 
總資產$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 $19,403.5 $18,591.6 
債務(債項除外)$15,662.0 $14,102.1 $13,199.4 $13,221.5 $12,602.2 
債務966.4 974.0 981.4 1,448.7 1,528.7 
總負債16,628.5 15,076.1 14,180.8 14,670.2 14,130.9 
優先股— — — — — 
普通股股東權益6,186.6 6,000.1 5,146.2 4,733.3 4,460.6 
總負債與股東權益$22,815.2 $21,076.3 $19,327.1 $19,403.5 $18,591.6 
總市值(B)$7,153.1 $6,974.2 $6,127.6 $6,182.0 $5,989.4 
截至12月31日的年度：20202019201820172016
行動結果：
淨保費和賺取的費用(E)$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 $5,769.1 $5,537.5 
淨投資和其他收入570.2 583.3 553.5 511.7 494.3 
投資收益(虧損)(C)(142.0)636.1 (235.6)211.6 72.8 
淨收入(E)7,166.0 7,460.5 6,258.8 6,492.4 6,104.7 
福利、索賠和
和解費用2,491.4 2,572.7 2,460.7 2,478.8 2,347.9 
承保及其他開支(E)3,986.1 3,565.4 3,359.9 3,288.1 3,070.8 
税前收入(虧損)688.4 1,322.4 438.1 725.4 686.0 
所得税(抵免)129.7 265.9 67.5 164.8 219.0 
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 $560.5 $466.9 
公共共享數據：
淨收益(虧損)：
基本信息$1.87 $3.52 $1.26 $2.14 $1.80 
稀釋$1.87 $3.51 $1.24 $1.92 $1.62 
股息：現金(D)$1.84 $1.80 $.78 $1.76 $.75 
賬面價值$20.75 $19.98 $17.23 $17.72 $17.16 
普通股(千股)：
出類拔萃304,122303,652302,714269,238262,719
平均值：基本298,407299,885294,248262,114259,429
稀釋298,898301,227301,016299,387296,379
__________

(a)    包括現金、投資和應計投資收益。
(b)    總資本包括債務、優先股和普通股股東權益。
(C)自2018年1月1日起生效的會計準則，包括股權證券公允價值變動的未實現損益。
(D)在2020年12月，董事會宣佈於2021年1月15日支付每股1.00美元的特別現金股息。2019年9月，公司派發特別現金股息每股1.00美元。2017年12月下旬，董事會宣佈於2018年1月31日支付每股1.00美元的特別現金股息。
(E)對前幾個期間的某些標題部分收入和支出進行了適當的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。
26

項目7-財務狀況和經營成果的管理分析
(百萬美元，不包括共享數據)
概述

本財務狀況和經營結果的管理分析涉及舊共和國國際公司(“舊共和國”、“ORI”或“本公司”)的綜合賬目。公司的經營主要通過三個主要監管部門進行，即一般(財產和負債)、所有權和RFIG決算業務。本報告的公司和其他標題中包括一項小型人壽保險和意外保險業務，佔截至2020年12月31日的年度綜合營業收入的2.2%，佔綜合資產的6.6%。

綜合賬目的列報符合財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)的美國公認會計原則(“GAAP”)。作為一家上市公司，Old Republic在很大程度上利用GAAP來遵守美國證券交易委員會(SEC)的財務報告要求。美國財務會計準則委員會(FASB)和美國證券交易委員會(SEC)不時發佈各種新聞稿，其中大多數要求披露額外的財務報表，並提供相關的應用指導。與公司財務報表特別相關的是財務會計準則委員會最近發佈的關於確認和計量金融工具的指導意見，包括在定期損益表中增加股本證券未實現損益、租賃會計和金融工具信貸損失的會計，所有這些都在綜合財務報表附註中進行了進一步討論。

然而，作為一傢俱有公共利益的受州監管的金融機構，本公司保險子公司的業務是根據美國各州的法律、法規和會計慣例以及它們開展業務的美國以外少數其他司法管轄區的法律、法規和會計慣例進行管理的。與公認會計準則相比，法定會計做法反映了保險公司之間更大的保守性和可比性，旨在解決投保人及其受益人的主要財務擔保利益。此外，這些做法還影響到許多重要因素，如產品定價、風險承受能力和資本充足率、ORI公司合併納税實體目前應付的聯邦所得税的確定，以及保險子公司向母公司控股公司上行分紅。這些法定財務會計做法與公認會計原則之間的主要差異在本報告其他部分包括的綜合財務報表附註1(A)中概述。

保險業務與大多數其他業務的不同之處在於，對各種保險產品收取的價格(保費)是在不確定最終收益和索賠成本的情況下制定的，這些成本通常是在保單簽發和到期多年後出現的。這一基本事實表明，舊共和國是一家長期管理的冒險企業。因此，管理層開展業務的主要重點是在週期內實現有利的承保結果，並保持財務穩健，以支持保險子公司對投保人及其受益人的長期義務。要實現這些目標，必須堅持保險風險管理原則，強調資產多元化和質量。此外，管理層還對運營風險進行持續評估，例如網絡安全風險，這些風險可能會對公司的業務和聲譽產生不利影響。

除了舊共和國的基本承保和相關服務職能產生的收入外，這些職能產生的投資基金和資本資源也獲得了可觀的投資收入。投資管理的目的是穩定利息和股息收入，保護資本，並提供充足的流動性，以滿足保險承保和其他在未來需要支付的義務。證券交易和實現資本利得不是主要目標。因此，投資理念的最佳特徵是強調價值、信用質量和相對長期的持有期。該公司能夠長期持有固定到期日和股本證券的能力反過來又得益於考慮到資產和負債的適當匹配而安排的到期日，以及對大額、高流動性股本證券的投資。

鑑於上述因素，該公司的事務是長期管理的，並沒有顯著考慮美國工業必須遵守的季度甚至年度報告期的武斷限制。在Old Republic看來，如此短的報告時間框架與其大部分業務的長期性並不相稱。因此，管理層認為，通過觀察隨後五年(最好是十年)的承保和整體經營業績趨勢，可以最好地評估公司的經營業績和財務狀況。特別是十年期間可能包含至少一個經濟和/或承保週期，從而為該週期提供一個適當的時間框架來運行其進程，並使保險費率變化和保留索賠成本得以量化，並以更大的終局性和影響出現在財務結果中。

本管理分析應與合併財務報表及附註一併閲讀。

27

執行摘要

舊共和國國際公司報告了以下綜合結果：
總體結果
截至12月31日的年度：202020192018
税前收入(虧損)$688.4 $1,322.4 $438.1 
税前投資收益(虧損)(142.0)636.1 (235.6)
不含投資收益(虧損)的税前收益(虧損)$830.4 $686.2 $673.7 
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
扣除税收投資收益(虧損)後的淨額(112.1)502.2 (185.9)
不含投資收益(虧損)的淨收益(虧損)$670.8 $554.2 $556.4 
每股稀釋後股份
截至12月31日的年度：202020192018
淨收益(虧損)$1.87 $3.51 $1.24 
扣除税收投資收益(虧損)後的淨額(.37)1.67 (.62)
不含投資收益(虧損)的淨收益(虧損)$2.24 $1.84 $1.86 
股東權益
12月31日：20202019
股東權益：總計$6,186.6 $6,000.1 
*$20.75 $19.98 

不包括所有投資收益和(虧損)的2020年淨收入的增長是由普通保險和所有權保險部門更高的盈利能力推動的。總體而言，該業務產生的合併合併比率為93.3%，分別高於2019年和2018年的95.3%和94.9%。總淨收入和每股淨收入繼續受到股權證券公允價值變化的重大影響。

新冠肺炎疫情和相關的政府應對措施繼續對美國經濟產生廣泛影響。舊共和國大約9000名員工中的大多數都在遠程工作。大流行對就業水平、商業和其他經濟活動的影響導致普通保險部門賺取的保費略有下降。標題保險部門的保費和手續費收入增長強勁。由於違約率上升和淨賺取保費持續下降，RFIG的決算業務產生了小幅承保虧損。

2020年淨投資收入下降，因為投資資產基礎的持續温和增長被較低的投資收益率所抵消，而2019年投資收入的增長是由股權證券股息增加推動的。在2020年第一季度的最後幾周，金融市場表現經歷了大幅波動和市值縮水，但在今年剩餘時間裏繼續改善。投資組合的有利估值，加上積極的收益，超過了向股東派發現金股息，導致2020年12月31日的每股賬面價值從2019年12月31日的19.98美元升至20.75美元。

新冠肺炎疫情的經濟影響可能會影響普通保險和產權保險部門未來的保費和手續費收入，反過來，承保費用比率可能會上升。在RFIG的決選業務中，未來的索賠經驗可能取決於聯邦政府規定的貸款容忍計劃的持續、緩解影響，以及就業水平恢復的速度。儘管有這些結果，但管理層堅信，公司強大的財務狀況將使其能夠經受住這些挑戰，最重要的是使其保險子公司能夠履行對客户、投保人及其受益人的義務。










28

舊共和國的業務必須進行長期管理。在這方面，管理層的主要目標是實現經營業績的持續、長期改善，並確保資產負債表實力，以滿足保險子公司承保和相關服務業務的主要需求。這種觀點認為，對定期和長期業績的評估排除了對所有投資收益和(損失)的考慮。然而，根據公認會計原則，淨收益(虧損)，包括所有明確定義的已實現和未實現的投資收益和(損失)，是衡量總盈利能力的指標。

在管理層看來，專注於收益(虧損)(不包括所有投資損益)提供了一種更好的方式來現實地分析、評估和建立對企業基本運營產生的結果和收益的責任。將已實現的投資收益和(虧損)計入淨收益(虧損)可以掩蓋保險業務基本經營業績的現實和趨勢。這是因為它們的實現往往是高度可自由支配的。它通常受到一些隨機發生的因素的影響，如個別證券銷售的時機、税務籌劃考慮，以及對證券市場走向或個別被投資人或行業前景的投資管理判斷的修改。此外，將未實現投資收益和(虧損)計入股權證券可能會進一步扭曲其中的經營結果和趨勢，從而導致報告的淨收益(虧損)的期間間波動更大。股票市場估值持續波動的影響最明顯的是其對報告期內淨收益(虧損)的税後影響。

財務亮點
%變化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
彙總損益表(a):
收入：
淨保費和賺取的費用$6,737.8 $6,241.1 $5,940.9 8.0 %5.1 %
淨投資收益438.9 450.7 431.8 (2.6)4.4 
其他收入131.2 132.6 121.6 (1.0)9.0 
營業總收入7,308.0 6,824.4 6,494.4 7.1 5.1 
投資收益(虧損)：
從實際交易中實現14.2 38.6 58.2 
從減值中實現— (2.0)— 
權益證券公允價值變動未實現(156.2)599.5 (293.8)
總投資收益(虧損)(142.0)636.1 (235.6)
總收入7,166.0 7,460.5 6,258.8 
運營費用：
索賠費用2,491.4 2,572.7 2,460.7 (3.2)4.5 
銷售和一般費用3,942.4 3,525.4 3,317.7 11.8 6.3 
利息和其他費用43.7 40.0 42.2 9.1 (5.2)
總運營費用6,477.5 6,138.1 5,820.7 5.5 %5.5 %
税前收入(虧損)688.4 1,322.4 438.1 
所得税(抵免)129.7 265.9 67.5 
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
普通股統計：
每股淨收益(虧損)構成：
基本信息不含投資收益(虧損)的淨收益(虧損)
$2.24 $1.85 $1.89 21.1 %(2.1)%
淨投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現0.04 0.10 0.16 
權益證券公允價值變動未實現(0.41)1.57 (0.79)
基本淨收入(虧損)$1.87 $3.52 $1.26 
稀釋不含投資收益(虧損)的淨收益(虧損)
$2.24 $1.84 $1.86 21.7 %(1.1)%
淨投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現0.04 0.10 0.15 
權益證券公允價值變動未實現(0.41)1.57 (0.77)
攤薄淨收益(虧損)$1.87 $3.51 $1.24 
普通股現金股利(b)
$1.84 $1.80 $0.78 
每股賬面價值$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %
(A)進行了某些重新分類調整，以增加2019年和2018年期間的淨保費和費用收入，銷售額和一般費用也相應增加，以使之前的所有期間都符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。(B)包括2020年12月和2019年9月宣佈的每股1.00美元的特別現金股息。

管理層認為，下一頁表格A至G和J部分中的信息突出了ORI公司細分和綜合財務業績的最有意義、最現實的指標。這些信息強調了通過將證券市場固有的波動性及其對報告淨收益(虧損)的上述影響分開來審查報告結果的必要性。
29

主要細分和合並
收入(虧損)要素
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
A.淨保費、手續費和其他收入 (d):
普通保險$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 (1.1)%4.7 %
產權保險3,286.3 2,736.0 2,573.1 20.1 6.3 
公司和其他12.0 13.4 14.6 (10.0)(8.8)
其他收入131.2 132.6 121.6 (1.0)9.0 
小計6,823.9 6,314.4 5,986.6 8.1 5.5 
RFIG決選業務(C)45.1 59.2 75.9 (23.8)(22.0)
整合$6,869.1 $6,373.7 $6,062.5 7.8 %5.1 %
B.承保及相關服務收入(虧損)：
普通保險$151.8 $84.9 $91.2 78.8 %(6.9)%
產權保險305.8 193.4 185.1 58.0 4.6 
公司和其他(17.0)(15.5)(21.9)(9.5)29.1 
小計440.5 262.8 254.3 67.6 3.4 
RFIG決選業務(C)(5.3)12.7 29.7 (142.3)(57.3)
整合$435.2 $275.6 $284.0 57.9 %(3.0)%
C.綜合承保比率(d):
索賠比率37.0 %41.2 %41.4 %
費用比率56.3 54.1 53.5 
合併比率93.3 %95.3 %94.9 %
D.淨投資收益：
普通保險$352.2 $356.4 $341.0 (1.2)%4.5 %
產權保險42.0 41.4 38.8 1.3 6.6 
公司和其他29.4 35.1 31.7 (16.2)10.7 
小計423.6 433.0 411.7 (2.2)5.2 
RFIG決選業務15.2 17.6 20.1 (13.4)(12.6)
整合$438.9 $450.7 $431.8 (2.6)%4.4 %
E.利息和其他費用(積分)：
普通保險$64.2 $71.1 $68.3 
產權保險3.8 4.1 4.6 
公司及其他(A)(24.3)(35.2)(30.6)
小計43.7 40.0 42.2 
RFIG決選業務— — — 
整合$43.7 $40.0 $42.2 9.1 %(5.2)%
F.分段合併税前
不含投資的收益(虧損)
收益(虧損)(B+D-E)：
普通保險$439.8 $370.2 $363.9 18.8 %1.7 %
產權保險344.0 230.8 219.3 49.0 5.2 
公司和其他36.7 54.8 40.4 (33.1)35.5 
小計820.5 655.9 623.8 25.1 5.2 
RFIG決選業務(C)9.8 30.3 49.9 (67.4)(39.3)
整合830.4 686.2 673.7 21.0 %1.9 %
以上所得税(抵免)(b)
159.6 132.0 117.2 
G.不包括淨收益(虧損)
投資收益(虧損)670.8 554.2 556.4 21.0 %(0.4)%
H.綜合税前投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現14.2 36.6 58.2 
權益證券公允價值變動未實現(156.2)599.5 (293.8)
總計(142.0)636.1 (235.6)
以上所得税(抵免)(29.8)133.8 (49.6)
扣除税收投資收益(虧損)後的淨額(112.1)502.2 (185.9)
一、淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
J.合併運營現金流$1,185.0 $936.2 $760.5 
(A)包括合併/抵銷分錄。(B)截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度，扣除投資損益的税前所得適用的有效税率分別為19.2%、19.2%和17.4%。(C)見RFIG徑流結果附註(A)。(D)進行了某些重新分類調整，以增加2019年和2018年期間的淨保費和費用收入，銷售額和一般費用也相應增加，以使以前的所有期間都符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。
30

一般保險分部結果
一般保險彙總經營業績
%變化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
承保的淨保費$3,431.3 $3,469.0 $3,380.4 (1.1)%2.6 %
淨保費收入3,394.2 3,432.4 3,277.1 (1.1)4.7 
淨投資收益352.2 356.4 341.0 (1.2)4.5 
其他收入130.3 131.9 121.3 (1.2)8.8 
營業收入3,876.8 3,920.8 3,739.4 (1.1)4.8 
索賠費用2,372.0 2,464.6 2,365.8 (3.8)4.2 
銷售和一般費用1,000.7 1,014.7 941.3 (1.4)7.8 
利息和其他費用64.2 71.1 68.3 (9.7)4.1 
運營費用3,436.9 3,550.5 3,375.5 (3.2)5.2 
分段税前營業收入(虧損)$439.8 $370.2 $363.9 18.8 %1.7 %
索賠比率69.9 %71.8 %72.2 %
費用比率25.6 25.7 25.0 
合併比率95.5 %97.5 %97.2 %
__________________
    自2019年7月1日起，CCI決算業務的結果將被歸入普通保險部門及未來所有期間。

2020年，普通保險淨保費收入略有下降。大多數保險產品的保費大幅上漲，緩解了新冠肺炎疫情和保險標準收緊的經濟影響。工人補償和一般責任保費的下降在很大程度上被商用汽車、金融賠償和財產保險保費的上升所抵消。幾乎沒有例外，大多數類型的保險和所服務的市場的2019年保費都出現了增長。最大的捐款主要來自商用汽車(卡車運輸)、國民賬户和高管賠償保險。2020年淨投資收益下降1.2%，2019年增長4.5%。

綜合一般保險理賠率在報告的所有時期普遍呈下降趨勢，2020年的主要原因是大多數保險的表現更好，主要是由於前幾個時期有利的準備金發展。費用比率與2019年和2018年的可比期間保持相對一致，總體上反映了持續的覆蓋組合動態以及此類覆蓋範圍內銷售和一般費用的可變性。這些因素加在一起，使2020年的税前營業收入大幅增加。

下表顯示了最近的年度索賠率和索賠發展趨勢的影響：

前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率儲量開發儲量開發
201673.0 %0.3 %72.7 %
201771.8 0.7 71.1 
201872.2 — 72.2 
201971.8 0.4 71.4 
202069.9 %(0.8)%70.7 %


對於一家以責任為導向的保險組合和相對較長的索賠支付模式的保險公司來説，年度理賠率和趨勢可能不是未來結果的特別有意義的指標。假設目前的保險組合，管理層的長期目標是每年報告的索賠比率平均在高60%到低70%的範圍內，費用比率平均在25%或更低，綜合比率在90%到95%之間。
31

業權保險細分結果
產權保險彙總經營業績 (a)
%變化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
淨保費及賺取的費用(A)$3,286.3 $2,736.0 $2,573.1 20.1 %6.3 %
淨投資收益42.0 41.4 38.8 1.3 6.6 
其他收入0.9 0.7 0.3 39.1 80.2 
營業收入3,329.3 2,778.1 2,612.4 19.8 6.3 
索賠費用75.3 67.4 48.3 11.8 39.4 
銷售及一般開支(A)2,906.1 2,475.7 2,340.1 17.4 5.8 
利息和其他費用3.8 4.1 4.6 (7.7)(10.7)
運營費用2,985.3 2,547.3 2,393.1 17.2 6.4 
分段税前營業收入(虧損)$344.0 $230.8 $219.3 49.0 %5.2 %
索賠比率2.3 %2.5 %1.9 %
費用比率88.4 90.5 90.9 
合併比率90.7 %93.0 %92.8 %
__________________
(A)在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，進行了一些重新分類調整，以增加淨保費和費用，銷售額和一般費用分別相應增加246.8美元和237.0美元。這些調整是為了使以前所有期間都符合2020年採用的列報方式，以反映該等收入總額和適用佣金支出總額，並不影響列報任何期間的分段税前營業收入(虧損)。見合併財務報表附註1(C)。

2020年和2019年，標題保險的營業收入分別增長了19.8%和6.3%。這一表現是由持續的低利率環境支撐的穩健房地產市場推動的，導致房屋銷售和再融資活動增加。2020年淨投資收益小幅增長，2019年增長6.6%。

標題保險理賠率趨勢反映了前幾年理賠準備金估算有利發展的各種影響。2020年，承保費用比率有所改善，這是由於這一細分市場的費用結構在保費和手續費大幅上升的情況下發揮了更大的槓桿作用。標題保險在2020年產生了顯著更多的税前營業收入。

下表顯示了最近年度和中期索賠比率以及索賠發展趨勢的影響：

前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率儲量開發儲量開發
20163.5 %(1.0)%4.5 %
20170.8 (3.0)3.8 
20181.9 (1.8)3.7 
20192.5 (1.2)3.7 
20202.3 %(1.3)%3.6 %




32

RFIG徑流分段結果
RFIG徑流彙總運營結果 (a)
%變化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
A.抵押保險(MI)
淨保費收入$45.1 $58.8 $74.4 (23.3)%(20.9)%
淨投資收益15.2 17.3 19.2 (12.0)(9.9)
索賠費用36.9 32.3 32.1 14.1 0.7 
MI税前營業收入(虧損)$9.8 $29.2 $46.7 (66.2)%(37.3)%
索賠比率81.7 %55.0 %43.2 %
費用比率30.2 24.8 20.0 
合併比率111.9 %79.8 %63.2 %
B.消費者信用保險(CCI) (a)
CCI税前營業收入(虧損)$— $1.0 $3.2 
C.MI和CCI總流出業務 (a)
分部税前營業收入(虧損)$9.8 $30.3 $49.9 (67.4)%(39.3)%
__________________
(A)預計CCI決選的最終結果在剩餘的決選期間將無關緊要。自2019年7月1日起，這些結果已重新歸類到未來所有期間的普通保險。

RFIG的税前經營業績反映了預期的、持續下降的淨賺取保費因有效風險下降而下降。2020年的索賠費用反映了違約率上升和新冠肺炎大流行不斷演變的經濟影響所需的更多準備金撥備。投資收入下降的主要原因是投資資產基礎較低和投資收益率較低。

如附表所示，2020年的索賠率反映了上述報告拖欠情況的增加，與2020年初相比，仍在忍耐的比例有所下降。前期有利發展主要是索賠嚴重性趨勢改善的結果。

如下表最右欄所示，在“新冠肺炎”大流行病爆發之前，國際財務報告集團的決算索賠率在最近年度期間經歷了相當持續的下降，這主要是由於新貸款違約率下降和未償還拖欠貸款治癒率穩定提高所致。

前期的影響
(有利)/索賠比率不包括在內
報道不利索賠前期索賠
索賠比率儲量開發儲量開發
201634.1 %(39.8)%73.9 %
201757.6 (38.3)95.9 
201843.2 (27.0)70.2 
201955.0 (12.5)67.5 
202081.7 %(26.5)%108.2 %

33

公司和其他經營業績
公司和其他彙總經營業績
%變化
20202019
截至12月31日的年度：202020192018對比2019年VS 2018
賺取的人壽保險及意外保費淨額$12.0 $13.4 $14.6 (10.0)%(8.8)%
淨投資收益29.4 35.1 31.7 (16.2)10.7 
其他營業收入— — (0.1)— 31.4 
營業收入41.4 48.5 46.3 (14.6)4.6 
索賠費用7.1 8.8 16.7 (19.7)(46.7)
保險費4.2 4.5 4.8 (6.6)(6.2)
公司、利息和其他費用-淨額(6.6)(19.7)(15.6)66.3 (26.4)
運營費用4.7 (6.3)5.9 174.7 (207.2)
公司及其他税前營業收入(虧損)$36.7 $54.8 $40.4 (33.1)%35.5 %

這一部分包括一項小型人壽保險和意外保險業務，以及與母公司控股公司及其內部公司服務子公司相關的淨成本。這一部門往往會產生高度可變的結果，這是由於人壽保險和意外保險額度的小規模固有的波動性、淨投資收入以及與外部和系統內融資安排有關的淨利息費用(信用)。

彙總合併資產負債表
十二月三十一日，
20202019
資產：
現金和固定期限證券$11,365.1 $10,381.5 
股權證券4,054.8 4,030.5 
其他投資資產115.3 115.4 
現金和投資資產15,535.3 14,527.4 
應收帳款和保費1,593.9 1,466.7 
可退還的聯邦所得税：目前— 5.7 
可追討的再保險餘額4,362.8 3,823.9 
遞延保單收購成本328.0 325.4 
各種資產995.0 927.0 
總資產$22,815.2 $21,076.3 
負債和股東權益：
保單負債$2,593.1 $2,419.2 
索賠準備金10,671.0 9,929.5 
應付聯邦所得税：當期4.2 — 
*137.3 112.2 
再保險餘額和基金725.4 616.0 
債務966.4 974.0 
雜項負債1,530.8 1,025.1 
總負債16,628.5 15,076.1 
股東權益6,186.6 6,000.1 
總負債和股東權益$22,815.2 $21,076.3 

34

現金、投資資產和股東權益
現金、投資資產和股東權益
%變化
十二月三十一日，12月20日/十二月十九日/
截至12月31日：20202019201812月19日12月18日
現金和投資資產：
固定期限證券、現金和其他
投資資產$11,480.4 $10,496.9 $9,806.4 9.4 %7.0 %
股權證券4,054.8 4,030.5 3,380.9 0.6 19.2 
每張資產負債表合計$15,535.3 $14,527.4 $13,187.4 6.9 %10.2 %
所有人按成本計算的合計$14,151.6 $13,327.2 $12,950.6 6.2 %2.9 %
每股股東權益構成：
以下項目之前的權益$17.73 $17.25 $17.04 2.8 %1.2 %
未實現投資收益(虧損)及其他
累計綜合收益(虧損)3.02 2.73 0.19 
總計$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %
分段合成
*股東每股權益：
不包括徑流管段$19.25 $18.37 $15.73 4.8 %16.8 %
RFIG徑流段1.50 1.61 1.50 
合併合計$20.75 $19.98 $17.23 3.9 %16.0 %

Old Republic的投資資產組合是以企業範圍的風險管理目標為導向的。最重要的是，這些措施旨在確保保險子公司對投保人和其他受益人的長期債務有堅實的資金來源，以及子公司資本賬户的長期穩定。為此，投資組合不包含對房地產、抵押貸款支持證券、債務抵押債券(CDO)、衍生品、混合證券或流動性差的私募股權和對衝基金投資的重大保險風險相關資產敞口。此外，本公司不從事套期保值或證券借貸交易，也不投資價值基於非受監管金融工具表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的證券。

截至2020年12月31日，綜合投資組合反映出固定期限(債券和票據)和短期投資的配置比例約為74%，權益證券(普通股)的配置比例為26%。固定期限投資組合仍然是保險承保子公司義務的基本支柱。到期日是分層的，並與未來幾年償還這些債務的預期時間保守匹配。投資組合的質量一直保持在較高水平。

在過去的幾年裏，ORI的可投資資金中有很大一部分被用於購買美國公司的高質量普通股(目前僅限於發行不到100只)。我們青睞那些長期盈利增長合理、股息穩步增加的公司。該投資組合的定期壓力測試是根據企業風險管理指南和控制進行的。他們的目的是獲得合理的保證，即市場價格的週期性下調不會嚴重損害ORI的財務實力以及業務的長期連續性和前景。

35

股東每股權益的變動反映在下表中。如圖所示，這些主要來自不包括淨投資收益(虧損)、已實現和未實現投資收益(虧損)以及向股東支付股息的淨收益。
股東每股權益
十二月三十一日，
202020192018
期初餘額$19.98 $17.23 $17.72 
股東權益變動：
不含淨投資收益(虧損)的淨收益(虧損)2.24 1.85 1.89 
税後已實現投資收益(虧損)淨額0.04 0.10 0.16 
税後未實現投資收益(虧損)淨額
按公允價值列賬的證券0.50 2.53 (1.38)
已實現税額和未實現税額合計
投資收益(虧損)0.54 2.63 (1.22)
現金股利(A)(1.84)(1.80)(0.78)
其他(0.17)0.07 (0.38)
淨變化量0.77 2.75 (0.49)
期末餘額$20.75 $19.98 $17.23 
期間的百分比變化3.9 %16.0 %-2.8 %
__________________
(A)現金股息包括2020年12月和2019年9月宣佈的每股1.00美元的特別現金股息。

資本化
資本化
十二月三十一日，
202020192018
債務：
4.875釐高級債券，2024年到期$397.9 $397.3 $396.8 
優先債券2026年到期，息率3.875546.8 546.2 545.7 
其他雜項債務21.7 30.4 38.8 
債務總額966.4 974.0 981.4 
普通股股東權益6,186.6 6,000.1 5,146.2 
總市值$7,153.1 $6,974.2 $6,127.6 
資本化比率：
債務13.5 %14.0 %16.0 %
普通股股東權益86.5 86.0 84.0 
總計100.0 %100.0 %100.0 %


36

詳細的管理分析

財務狀況和經營結果管理分析的這一部分是對其前面的執行摘要的補充，應與其一起閲讀。

關鍵會計估計

該公司的年度財務報表包含了大量和類型的估計，這些估計與作出估計時高度不確定的事項有關。像Old Republic這樣的保險企業所需的評估過程本質上是高度動態的，因為它需要對公司所知的事實數據進行持續的評估、分析和量化。因此，實際經歷的結果可能與在任何時間點作出的估計不同，從而影響未來期間報告的收入、費用、淨收益或虧損以及財務狀況。

Old Republic認為，其最重要的會計估計涉及：(A)確定固定到期日投資價值的非臨時性減值(“OTTI”)；(B)再保險未償損失的可回收性；(C)為損失和損失調整費用建立準備金。本管理分析的相關部分討論了設置這些估算時使用的主要假設和方法，並總結如下：

(A)固定期限投資價值的非暫時性減值：

該公司每個季度都會完成一份詳細的分析，以評估任何固定到期日投資價值低於其成本基礎的下降是否被視為非臨時性的。這一評估需要進行大量的判斷，所有處於未實現損失頭寸的證券都將受到審查。被視為OTTI的證券的價值下降在確定淨收入時被計入已實現的投資損失，並從2020年1月1日起設立，作為財務報告目的的信貸損失撥備。    

本公司確認截至2020年12月31日的年度沒有OTTI調整或信貸損失撥備。在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，OTTI的調整分別為2.0美元和-1美元。

(B)再保險未償損失的可追索性

由資產負債表日準備金估計組成的資產，在結算和支付毛損時，可在未來期間從假設再保險人那裏收回，並在毛損作為準備金入賬的同時建立。因此，該等資產須遵守與下文討論的相關總額相同的估計程序和估值。截至最近三年年底，未償還再保險可收回餘額介乎31.7%至34.2%，平均佔有關總儲備的32.9%。關於公司再保險餘額的可追溯性的進一步討論，請參見第一部分，第1(D)項。

(C)虧損準備金和虧損調整費用

正如本管理分析的相關章節所述，虧損準備金和相關虧損調整費用是基於各種因素和計算得出的。該公司認為，其中最關鍵的是：

•建立至少最近兩到五個事故年的預期索賠比率，特別是所謂的長尾保險，即哪些有關保險損失的信息會出現，並在很長一段時間內變得更準確地量化。長尾保險一般包括工人賠償、商用汽車(卡車)責任、一般責任、錯誤和遺漏以及董事和高級管理人員責任，以及所有權保險。與長尾保險有關的毛損準備金在94.6%至95.2%之間，截至最近三年底，平均佔綜合索賠準備金總額的95.0%。扣除再保險可收回款項後，這類準備金介乎94.4%至95.0%之間，截至同日平均為94.7%。

•在確定上述預期索賠比率時考慮的損失趨勢，該比率考慮了以下變量：相對於保險費率趨勢和充分性的判斷和估計、當前和預期利率、當前和預期的社會和經濟通脹趨勢，以及保險業統計索賠趨勢。本公司在估算定期損失準備金和損失調整費用時，將這些預期索賠比率應用於賺取的保費。

•損失發展因素、預期索賠率和平均索賠成本，所有這些都基於公司和/或行業統計，也可用於預測每個會計期間已報告和未報告的損失。

合併索賠費用在最近三個日曆年發展良好。這一發展帶來的結果是，最近三年的綜合年度虧損成本減少了1.2%至3.3%，或平均每年減少了2.5%。作為這些年每年合併的百分比
37

在賺取保費和手續費的情況下，有利的發展幅度在0.5%到1.3%之間，平均為1.0%。前幾年正面或負面索賠發展的差異將在本文件的已發生損失經驗一節中進一步討論。

在所有上述方面，公司預計未來期間的財務報表將繼續反映估計的變化。與過去一樣，這些變化通常是由於環境的變化、新出現的信息的連續不斷及其對過去假設和判斷的影響、證券市場估值的影響以及通貨膨脹率和公司無法控制的未來經濟狀況的變化造成的。因此，舊共和公司無法預測、量化或保證估計中可能發生的變化對其未來財務狀況或經營結果可能產生的影響。

新冠肺炎大流行與舊共和國的商業

從2020年3月的最後幾周開始，新冠肺炎大流行以及相關的政府應對措施(“新冠肺炎”或“大流行”)對美國經濟產生了廣泛的影響。儘管這種影響全年持續，但隨着旨在減少或減緩新冠肺炎傳播的活動限制在一定程度上放鬆，經濟活動有所增加。然而，最近新冠肺炎感染率的上升説明瞭這場大流行的持續性，以及它在未來一段時間內繼續產生重大經濟影響的可能性，直到出現大範圍的疫苗接種。

老共和國對這一流行病的持續反應包括今年早些時候實施的許多重大行動變化。舊共和國大約9000名員工中的大多數都在遠程工作。

大流行對就業水平、企業和其他經濟活動的影響導致一般保險部門賺取的保費略有下降。標題保險部門的保費和手續費收入增長強勁。由於報告的拖欠水平上升，RFIG的徑流業務產生了小幅承保虧損。

在2020年第一季度的最後幾周，金融市場表現經歷了大幅波動和市值縮水，但在今年剩餘時間裏繼續改善。投資組合的有利估值，加上積極的收益，超過了向股東派發現金股息，導致2020年12月31日的每股賬面價值從2019年12月31日的19.98美元升至20.75美元。

新冠肺炎疫情的經濟影響可能會影響普通保險和產權保險部門未來的保費和手續費收入，反過來，承保費用比率可能會上升。在RFIG的決選業務中，未來的索賠經驗可能取決於聯邦政府規定的貸款容忍計劃的持續緩解影響，以及就業水平恢復的速度，以及房價和抵押貸款利率的趨勢。儘管有這些結果，但管理層堅信，公司強大的財務狀況將使其能夠經受住這些挑戰，最重要的是使其保險子公司能夠履行對客户、投保人及其受益人的義務。

舊共和國-合併後的

對業務運營的影響。舊共和對員工健康的關注繼續導致公司許多辦事處的活動減少。在今年下半年，政府放鬆限制意味着舊共和的幾個業務運營部門允許更多的員工重返辦公室。即便如此，舊共和國的大多數員工仍在遠程工作。舊共和國在繼續滿足客户需求的能力方面沒有經歷過任何重大的中斷。

現金和投資資產。Old Republic的投資組合是根據其全企業風險管理目標進行管理的。投資組合的重點一直是選擇高質素的發行人，並確保保險子公司對投保人的義務有可靠的資金來源，以及子公司資本賬户的長期穩定。舊共和國在非流動性的另類投資或房地產投資上沒有任何實質性投資。

受對新冠肺炎的擔憂影響，美國股市在第一季度的最後幾周經歷了大幅波動和市值縮水。自那以後，金融市場出現了部分反彈。在截至2020年12月31日的一年中，股票投資組合確認了156.2美元的未實現虧損。Old Republic的固定到期日證券組合在這一年中的公允價值增加了342.7美元，截至2020年12月31日，沒有發現其他暫時性減值。

即使金融市場普遍改善，只要經濟受到新冠肺炎的影響，美國經濟的主要部門仍面臨重大壓力，波動就可能持續。該公司繼續審核其固定期限投資，以監控發行人的信譽，這在當前環境下尤為重要，在當前環境下，即使是評級較高的發行人也面臨前所未有的壓力，某些行業可能比其他行業受到的影響更大。舊共和國的投資組合包括能源行業的敞口，由於新冠肺炎產生的能源需求減少，該行業的許多發行人正面臨財務和運營壓力。雖然這些投資仍然與公司的投資理念一致，但它們會受到定期和持續的審查。

38

Old Republic歷來對投資組合進行壓力測試，模擬整體市值大幅下降對其保險子公司資本和盈餘的影響。在大流行期間，投資組合的表現與這些壓力測試的結果基本一致，盈餘水平依然強勁。舊共和不考慮因新冠肺炎而改變其投資策略，並預計其投資組合的構成將與業務的長期需求保持一致。

資本和流動性。Old Republic認為，其目前的流動資金狀況足以履行其義務，包括索賠支付、運營費用、利息和未償債務的預定償還以及預期的現金股息支付。該公司履行正在進行的債務的能力不僅受到保費收入的支持，還受到與Old Republic的固定到期日和股票投資相關的預期利息和股息收入的支持。儘管與某些股權投資相關的股息因疫情而減少或取消，但公司的投資收入並未受到實質性影響。

鑑於Old Republic目前的資本和流動資金狀況，該公司目前預計不需要以債務或股權的形式籌集額外資本，以履行預期的未來義務。該公司最近的債務到期日是2024年10月到期的400.0美元優先票據。舊共和公司認為，鑑於公司目前的債務與總資本比率為13.5%，以及預期的營業收入水平，它可以在目前的環境下以合理的條件進入債務資本市場。

內部控制。舊共和國維持着一套內部控制制度，旨在根據公認會計準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。雖然已經進行了某些更新，以反映主要是遠程工作環境，但公司對財務報告的內部控制並未發生實質性變化。

普通保險

經營環境和產品需求。根據2020年迄今的淨保費收入計算，一般保險部門的主要保險範圍是商用汽車(38.4%)、工傷賠償(25.4%)、內陸海運和財產(8.7%)、財務賠償(8.0%)和一般責任(6.0%)。

對每一種保險的需求都與整體經濟狀況有關，對受特定經濟環境影響較大(或較小)的行業的敞口可能會加劇(或減輕)這種宏觀經濟影響。例如，與工人補償範圍相關的保費通常會隨着工資總額的減少而下降。然而，該公司對許多受影響最大的行業，如小企業、酒店業、餐飲業和旅遊業的敞口有限，這在一定程度上減少了舊共和國對新冠肺炎的敞口。2020年期間，新冠肺炎對一般保險產品需求的影響持續相對温和。然而，在與年度保單期限到期相關的所有保單保費進行審計之前，大流行的全面影響將不得而知。未來一段時期，新冠肺炎對需求的影響程度將繼續取決於大流行的持續時間和嚴重程度。

索賠。索賠經驗反映了定價和風險選擇的變化，以及損失嚴重程度和頻率趨勢的可變性。新冠肺炎對2020年索賠體驗的總體影響並不顯著，因為增加的工人賠償索賠在很大程度上被非CoVID相關索賠頻率和嚴重性的降低所抵消。

某些保險的索賠活動與美國經濟活動相關，因此這些保險的索賠頻率和嚴重程度都可能受到新冠肺炎的影響。然而，如下所述，舊共和國的風險分擔安排應該會減輕頻率和嚴重程度增加的負面影響。

儲量。為一般保險業務設立索償準備金是一個複雜和動態的過程，在普通的經營環境下需要大量的判斷。新冠肺炎造成的幹擾使這一過程和涉及的判斷變得更加複雜。舊共和國在這一年中沒有對儲備或儲備做法進行重大改變。隨着新冠肺炎對各種業務的實際影響逐漸明朗，這種做法可能會改變。如果某些產品的預期索賠率、損失發展因素和平均索賠成本看起來受到新冠肺炎的重大影響，公司可能會調整這些因素。只要任何此類虧損發展因素調整導致準備金發生變化，收益就可能在這種變化期間受到影響。

再保險和扣留限額。舊共和國使用外部再保險和其他風險分擔安排，以限制根據其保單可能承擔的最大損失。舊共和保險公司為許多受新冠肺炎影響的保險公司制定了風險分擔安排。此外，舊共和國的再保險安排可能會限制大流行對某些其他保險的負面影響。

與現有做法一致，舊共和不斷監測其假定的再保險人和受保人的財務狀況，這些再保險人和受保人購買其追溯評級或自我保險的免賠額保單，並以信用證、證券和其他金融工具的形式獲得足夠的抵押品。舊共和國不斷監測這種抵押品的充足性及其交易對手的信用風險。

調節。舊共和國的保險公司子公司受到州保險部門的持續監管。作為對新冠肺炎的迴應，保險部門一直在積極發佈額外的指導意見和其他影響業務的監管行動。本監管指南主要涉及收集
39

保險費、保險單的取消或不續期、保險範圍的推定以及與索賠有關的通知期。這些監管舉措在2020年沒有對舊共和國產生重大影響。

產權保險

經營環境和產品需求。2020年，標題部分的淨溢價和手續費收入達到了全年的歷史新高。儘管新冠肺炎對美國經濟造成嚴重影響，年內對業權保險的需求依然強勁。

產權保險產品的需求與住宅和商業房地產市場的強弱相關。雖然新冠肺炎及其隨之而來的對面對面聚會的限制和商業活動的減少對更廣泛的美國經濟產生了負面影響，但住宅房地產市場，因此對產權保險的需求在2020年保持強勁。然而，商業房地產市場仍能感受到影響，新冠肺炎的不確定性導致商業活動減少。許多用於評估圖書業務的關鍵指標，如未結訂單，在2020年12月31日處於較高水平。然而，如果新冠肺炎繼續對美國經濟產生負面影響，可能最終導致對我們產品的需求減少，運營收入下降。

調節。房地產市場和房地產貸款業受到嚴格監管，監管部門已經對疫情做出了迴應。這些監管舉措包括那些旨在幫助消費者的舉措，這些舉措最終可能會對抵押貸款機構和集合抵押貸款產品的投資者產生重大影響。這可能會減少抵押貸款資金的可獲得性，從而對房地產市場產生負面影響，從而降低對產權保險的需求。雖然截至2020年12月31日，這些舉措尚未對圖書業務產生重大影響，但它們可能會在隨後的幾個季度產生越來越大的影響。

索賠。新冠肺炎對美國房地產市場的影響並未對截至2020年12月31日的一年的索賠體驗產生實質性影響。

RFIG決選業務

經營環境和產品需求。如其他地方所述，Old Republic的RFIG決選業務由其主要保險承保人Republic Mortgage Insurance Company(“RMIC”)及Republic Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“RMGIC”)牽頭，於二零一一年停止承保新的按揭保證保險。公佈的所有時期的經營業績反映了由於有效風險下降而預期的淨賺取保費持續下降。

調節。北卡羅來納州保險部(“NCDOI”)對RMIC和RMGIC進行監管。根據截至2019年12月31日的資本狀況以及對未來運營業績和資本水平的最新預測，RMIC和RMGIC尋求並獲得NCDOI的批准，在2020年第一季度向其最終母公司ORI支付總計37.5美元的非常股息。在2020年第一季度之後，這兩家公司都沒有支付股息。

資本。*截至2020年12月31日，包括應急準備金在內，該集團的法定資本總額為435.2美元。Old Republic根據對剩餘決選期間經營業績的財務估計，不斷監測其資本狀況。鑑於新冠肺炎對美國經濟、失業率和房地產市場的不利影響，可能有必要在抵押貸款保險業務中保留比之前認為的更多資本，直到對運營和資本的真正影響變得更加明顯。無論如何，未來非常股息的支付將需要獲得NCDOI的監管批准。

索賠. 新冠肺炎的經濟影響導致報告的拖欠行為增加。這導致了更高的索賠準備金和損失，儘管這種趨勢在下半年穩定下來。美國就業水平和住宅房地產市場的變化可能會影響抵押貸款保險索賠。未來的索賠經驗將取決於其他因素，如聯邦政府根據冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE Act)規定的廣泛貸款容忍計劃的緩解效果，未來的政府刺激措施，以及旨在緩解新冠肺炎傳播的廣泛授權修訂或取消後整體經濟，特別是就業水平的恢復速度。
財務狀況

公司截至2020年12月31日的財務狀況反映了資產、負債和普通股股東權益分別比上一年年底增加了8.3%、10.3%和3.1%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，現金和投資資產分別佔合併資產的68.1%和68.9%。截至2020年底，現金和投資資產基礎增長6.9%，至15535.3美元。

投資-在2020年至2019年期間，本公司承諾將大部分可投資資金投資於短期至中期固定到期日證券和收益率較高的公開交易大盤股證券。舊共和國公司繼續堅持其主要投資於投資級有價證券的長期政策。在2020年12月31日和2019年12月31日，公司幾乎所有的投資都是有價證券。該投資組合不包含對房地產、抵押貸款支持證券、債務抵押債券(CDO)、衍生品、混合證券或流動性差的私募股權和對衝基金投資的重大保險風險相關資產敞口。此外，本公司不從事套期保值或證券出借交易，也不
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它是否投資於價值基於表現出無定形或無資金來源的交易對手風險屬性的非監管金融工具的證券？於2020年12月31日，本公司並無本金及/或利息方面的固定到期日投資。

短期到期投資頭寸反映了各種各樣的季節性和中期因素，包括當前的運營需求、預期的運營現金流、季度現金流的季節性、債務到期日以及投資戰略考慮因素。因此，未來的短期投資水平將有所不同，並對這些因素的相互作用做出反應，因此可能會在當前水平上增加或減少。

本公司並不擁有或使用衍生金融工具來對衝、提高其投資組合的整體回報或降低其債務的成本。關於其股票投資組合，該公司不擁有任何期權，也不從事任何類型的期權承銷。傳統的投資管理工具和技術被用來解決投資資產基礎的收益和估值風險。對長期固定期限投資組合進行管理，以限制債券市場固有的各種風險。信用風險通過資產多元化和購買投資級證券來解決。通過專注於不可贖回的問題，並考慮到資產負債匹配因素，可以降低再投資率風險。通常會避免購買抵押貸款和資產支持證券，這些證券有可變的本金提前還款選項。通過購買中等到期日的債券，市值風險是有限的。這些投資管理做法的結合預計將產生更穩定的長期固定期限投資組合，不受極端利率敏感性和本金惡化的影響。

然而，公司長期固定到期日投資組合的公允價值對利率水平的波動很敏感，但不會受到任何提前還款引起的預期現金流變化的實質性影響。利率變動對長期固定期限投資組合的影響通常影響未實現淨損益。一般來説，利率上升會提高當前可用的收益率，但通常會導致現有固定期限投資的公允價值減少。相比之下，這類利率的下降會降低當前的可用收益率，但通常會增加現有固定期限投資組合的公允價值。所有這些可供出售證券的公允價值變動，在扣除遞延所得税後直接反映在股東權益賬户中，並作為全面收益表的一個單獨組成部分反映。固定期限證券分類為持有至到期日，按攤銷成本列賬，因此，未實現損益的波動不會影響股東權益。鑑於該公司無法預測或控制利率走勢，Old Republic將其固定期限證券投資組合的到期日範圍設定在估計的負債支出參數內，並將整個投資組合的重點放在高質量的投資上。通過這樣做，Old Republic相信它有合理的保證，有能力在不斷變化的環境中持有證券到它認為必要的時候，並最終收回它們的總成本。

Old Republic可供出售的固定到期日投資組合未來可能出現的公允價值下降將在任何時候對普通股股東的權益賬户產生負面影響，但不一定會導致確認已實現的投資虧損。年內，每項固定到期日投資的狀況和公允價值變化至少每季度審查一次，並在每個季度資產負債表日期評估和確定投資組合價值中非臨時性減值的估計。在審查非暫時性減值的投資時，該公司除了考慮證券的市場價格歷史外，還考慮發行人的經營業績、財務狀況和流動性、其進入資本市場的能力、信用評級趨勢、最新的經審計的財務報表、行業和證券市場狀況以及分析師的預期等總體因素，以得出結論。由於新出現或即將出現的破產申請、發行人拖欠重大債務或財務會計發展報告使發行人以前報告的收益或財務狀況的有效性受到質疑等不利發展導致的公允價值突然下降，一旦出現可信的公開信息證實這些發展，就被確認為已實現虧損。如果公司在任何時候對非臨時性減值的估計不足，確認額外的減值損失將對未來期間的淨收入(虧損)造成不利影響，但其財務狀況不一定會受到不利影響，因為這些損失或其中的一部分以前可能被確認為股東權益中的未實現損失。

下表顯示了截至所示日期與公司固定到期日和股票投資組合有關的某些信息：
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固定期限證券信用質量評級(一)
12月31日：20202019
AAA級24.6 %23.9 %
AA型13.1 13.1 
A33.0 32.6 
BAA26.5 26.1 
總投資級97.2 95.7 
所有其他(B)2.8 4.3 
總計100.0 %100.0 %
__________

(A)本文所指的信用質量評級是主要信用評級機構為美國和加拿大政府、機構、企業和市政發行人分配的信用質量評級的混合，這些評級被轉換為上述評級分類。
(B)“所有其他”包括非投資級或非評級發行人。
非投資級固定期限證券未實現虧損總額(按行業集中度分層)
2020年12月31日攤銷
成本		毛
未實現
損失
按行業集中度劃分的固定期限證券：
能量$29.0 $1.4 
總計$29.0 (c)$1.4 
__________

(C)債券佔固定期限投資組合總額的0.3%。
投資級固定期限證券未實現虧損總額按行業集中度分層
2020年12月31日攤銷
成本		毛
未實現
損失
按行業集中度劃分的固定期限證券：
保險$34.1 $.5 
美國政府和機構411.9 .3 
公用事業60.6 .3 
消費者史泰博(Consumer Staples)42.2 .2 
其他(包括14個行業組別)175.9 .8 
總計$724.8 (d)$2.3 
__________

(D)債券佔固定期限投資組合總額的7.3%。

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股權證券未實現虧損總額按行業集中度分層
2020年12月31日成本毛
未實現
損失
按行業集中度劃分的股權證券：
能量$536.8 $176.8 
零售73.0 20.9 
電信108.5 12.6 
公用事業112.6 12.5 
其他(包括3個行業組)167.0 20.1 
總計$998.2 (e)$243.0 (f)
__________

(E)投資佔總股票投資組合的30.5%。
(F)未實現收益總額佔股票投資組合總成本的7.4%，未實現收益總額佔股票投資組合的31.4%。
所有固定期限證券按期限範圍分層的未實現虧損總額
攤銷成本
固定期限證券		未實現虧損總額
2020年12月31日全僅限非投資級全非
投資
僅限坡率
成熟度範圍：
在一年或更短的時間內到期$5.2 $— $— $— 
在一年到五年後到期407.2 16.1 .6 .4 
在五年到十年後到期285.9 12.8 2.8 1.0 
十年後到期55.4 — .3 — 
總計$753.8 $29.0 $3.8 $1.4 
所有固定期限證券的未實現虧損總額(按久期和未實現虧損金額分層)
未實現虧損總額
2020年12月31日少於
20%的
成本		20%至
50%
成本的百分比		多過
50%的成本		總收入
未實現
損失
未實現虧損的月數：
固定期限證券：
一到六個月$2.3 $— $— $2.3 
七到十二個月1.4 — — 1.4 
超過12個月— — — — 
總計$3.8 $— $— $3.8 
未實現虧損頭寸的發行數量：
固定期限證券：
一到六個月68 — — 68 
七到十二個月6 — — 6 
超過12個月3 — — 3 
總計77 — — 77 (g)
__________

(G)截至2020年12月31日，未實現虧損頭寸的發行數量佔本公司持有的此類固定到期日債券總數的4.1%。
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有未實現虧損的發行的賬齡採用資產負債表日期公允價值與發行成本進行比較。此類成本減少的百分比反映了截至特定時間點(上表中的2020年12月31日)的下降，因此，並不表明證券的價值在所示百分比或整個期間一直低於其成本。
固定期限證券的年齡分佈
12月31日：20202019
成熟度範圍：
在一年或更短的時間內到期9.8 %10.7 %
在一年到五年後到期57.0 55.6 
在五年到十年後到期31.4 33.4 
在十年到十五年後到期1.7 .3 
十五年後到期.1 — 
總計100.0 %100.0 %
平均到期日(年)4.3 4.1 
持續時間(H)3.8 3.7 
___________

(H)存續期長短用作衡量債券價格對利率變動的敏感度。截至2020年12月31日的存續期為3.8，意味着利率從當前水平平行上調100個基點，將導致長期固定期限投資組合的公允價值可能下降約3.8%。
未實現收益(虧損)的構成
12月31日：20202019
可出售固定到期日證券：
攤銷成本$9,897.6 $8,537.3 
估計公允價值10,496.8 8,796.5 
未實現淨收益(虧損)$599.1 $259.1 
未實現淨收益(虧損)的組成部分：
未實現毛利$602.9 $262.5 
未實現虧損總額(3.8)(3.3)
未實現淨收益(虧損)$599.1 $259.1 
股權證券：
原價$3,269.7 $3,089.1 
估計公允價值4,054.8 4,030.5 
未實現淨收益(虧損)(一)$785.1 $941.3 
未實現淨收益(虧損)的組成部分：
未實現毛利$1,028.1 $968.0 
未實現虧損總額(243.0)(26.6)
未實現淨收益(虧損)(一)$785.1 $941.3 
___________

(一)股權證券公允價值變動產生的未實現損益計入合併損益表中的已實現和未實現投資收益(虧損)總額。

其他資產-在其他主要資產中，該公司幾乎所有的應收賬款都沒有逾期。已支付或估計未付損失的再保險可追回餘額被視為可從有償付能力的再保險人那裏追回，或以其他方式減去估計信貸損失的準備金。遞延保單收購成本是通過考慮與成功獲得新的或續訂保險合同有關的直接成本，並根據索賠成本的最新趨勢評估其可收回程度來估計的。該公司的遞延保單收購成本餘額在各個時期沒有大幅波動，也不代表資產或股東權益的顯著百分比。

流動性 - 母公司控股公司主要通過其子公司支付的公司間融資安排的股息和利息來滿足其流動資金和資本需求。保險子公司的支付能力
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向母公司發放現金股利一般受法律限制或須經保險監督管理部門批准。2021年，該公司可以在沒有監管部門事先批准的情況下，從子公司獲得高達699.3美元的股息。通過該等許可股息支付可實現的流動資金被認為足以支付母公司控股公司目前預期的現金流出，主要表現為未償債務的利息和預定償還、合理預期的向股東支付的現金股息、適度的運營費用以及其運營子公司的短期資本需求。

資本化 - 截至2020年12月31日，舊共和國的總資本為7153.1美元，其中包括966.4美元的債務和6186.6美元的普通股股東權益。普通股股東權益賬户的變化主要反映了不包括淨投資收益(虧損)、已實現和未實現收益(虧損)以及支付給股東的紅利的淨收益。

舊共和國自1942年(79年)以來一直不間斷地支付現金股息，並在過去39年中每年提高現金股息支付。股息率每年由董事會按季度審查和批准。在確定每年的現金股息率時，公司沒有嚴格遵循公式化的方法。相反，它傾向於逐步提高年度股息率，這在很大程度上反映了長期綜合運營收益趨勢。因此，每年的股息率是根據諸如公司保險子公司的股息支付能力、最近5至10個歷年平均每年法定收益和公認會計原則收益的趨勢以及管理層對公司綜合業務及其個別運營子公司的長期預期等關鍵因素來判斷的。公司董事會於2020年12月、2019年9月和2017年12月分別宣佈了每股1.00美元的特別現金股息(2021年1月15日支付)和2017年12月(2018年1月31日支付)。

根據國家保險規定，本公司的三家抵押保證保險子公司必須按照規定的公式持有最低資本金。由於本公司的抵押保險子公司已停止承保新業務，因此風險與資本比率的考慮不再重要。

合同義務 - 下表顯示了與截至2020年12月31日的合同義務要求報告相關的某些信息：
20212022年和
2023		2024年和
2025		2026年及
之後		總計
合同義務：
債務$21.7 $— $400.0 $550.0 $971.7 
債務利息40.8 81.6 62.1 21.3 205.9 
經營租約61.3 97.8 61.2 96.4 316.8 
退休金供款(A)— 17.8 27.2 26.3 71.3 
理賠及理賠費用準備金(B)2,813.1 2,468.0 1,430.8 3,959.0 10,671.0 
總計$2,937.1 $2,665.2 $1,981.4 $4,653.1 $12,236.9 
__________

(A)是舊共和國國際受薪僱員退休計劃的估計最低繳費資金。該計劃的資金取決於一系列因素，包括實際業績與精算估值時作出的精算假設相比，以及相對於監管要求維持某些資金水平。
(B)報告的再保險總額為美元。正如本文就損失準備金的性質和建立損失準備金所採用的估算過程所討論的那樣，公司的損失準備金沒有合同到期日。估計毛損支付主要基於歷史索賠支付模式，可能會因各種因素而發生變化，不能反映再保險合同條款下的預期恢復，也不能準確預測。未來實際支付的損失可能與上表所示的當前估計有很大不同。

行動結果
收入：保費和費用

根據適用於保險業的公認會計原則，收入確認如下：

基本上所有一般保險費都與年度保單有關，並按比例反映在與相關福利、索賠和費用相關的收入中。已賺取但未開票的保費通常在開單日計入收入，而追溯保費、佣金和類似費用或積分的調整則基於對當前承保經驗和合同義務的定期評估而應計。
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來自公司直接業務(包括其所有權保險公司的分支機構和全資代理子公司)的業權保費和手續費收入約佔2020年合併業權業務收入的25%。此類保費一般在代管截止日期確認為收入，該日期接近保單生效日期。與代管和其他結算服務有關的手續費收入在相關服務完成後確認。其餘75%的合併書目溢價和手續費收入由獨立的書目代理和承保的書目公司產生。該公司不會做出可能與實際保費和手續費產生重大差異的估計，而是在收到後確認來自這些來源的收入。這類收據可能反映出相對於標的所有權保單的生效日期有三到四個月的滯後，並同時被生產費用和索賠準備金抵消。

該公司的抵押擔保保費主要來自按月支付的長期、有保證的可再生保險單的分期付款。這樣的保費是在保險生效的當月撰寫和賺取的。就相對較少的年度或單次保單而言，賺取的保費在很大程度上是按保單條款按比例確認的。

舊共和國在所示時期的綜合賺取保費和費用的主要來源如下：
賺取的保費和費用
一般信息標題(*)RFIG徑流其他總計(*)%變化
來自之前的
句點(*)
截至12月31日的年度：
2018$3,277.1 $2,573.1 $75.9 $14.6 $5,940.9 3.0 %
20193,432.4 2,736.0 59.2 13.4 6,241.1 5.1 
2020$3,394.2 $3,286.3 $45.1 $12.0 $6,737.8 8.0 %
__________

(*)對前幾個時期的某些標題分部收入和支出進行了重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

2020年一般保險淨保費收入略有下降。大多數保險產品的保費大幅上漲，緩解了新冠肺炎疫情和保險標準收緊的經濟影響。工人補償和一般責任保費的下降在很大程度上被商用汽車、金融賠償和財產保險保費的上升所抵消。幾乎沒有例外，大多數類型的保險和所服務的市場的2019年保費都出現了增長。最大的捐款主要來自商用汽車(卡車運輸)、國民賬户和高管賠償保險。

Title Group保費和手續費收入在2020年和2019年分別增長了20.1%和6.3%。這一表現是由持續的低利率環境支撐的穩健房地產市場推動的，導致房屋銷售和再融資活動增加。

RFIG第二輪賺取的溢價量反映出持續下降，這是由於自2011年以來沒有新的溢價生產的第二輪業務的自然結果。

一般保險集團主要承保業務所賺取的淨保費收入百分比如下：
按承保類型劃分的一般保險賺取保費
商品化
汽車
(大部分
卡車運輸)		工傷賠償金融
賠款		內陸
海軍陸戰隊
和
屬性		一般信息
負債		其他
截至12月31日的年度：
201836.8 %31.1 %5.3 %7.7 %6.2 %12.9 %
201937.2 29.1 6.4 7.6 6.6 13.1 
202038.4 %25.4 %8.0 %8.7 %6.0 %13.5 %

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下表顯示了按生產來源劃分的標題組溢價和手續費收入的百分比分佈：
按來源列出的書目溢價和費用製作(*)
直接
運營		獨立的
標題
代理和
其他
截至12月31日的年度：
201823.7 %76.3 %
201924.9 75.1 
202024.9 %75.1 %
__________

(*)對前幾個時期的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

下表提供了Old Republic抵押擔保保險業務的生產和相關風險暴露趨勢的信息：
持久性
按類型劃分的保費和持久性趨勢：淨賺得保費傳統型
初等		散裝
截至12月31日的年度：
2018$74.4 79.7 %76.3 %
201958.8 77.1 84.5 
2020$45.1 77.1 %84.1 %

本公司的旗艦按揭保證保險公司自2011年8月31日起停止承保新保單，現有業務賬簿進入分流運營模式。

雖然市場上對“次貸”的確切定義沒有達成共識，但Old Republic通常認為信用貸款(FICO)得分低於620分的貸款、文件水平較低的貸款以及貸款與價值比率超過95%的貸款具有更高的違約風險。對於傳統的初級生產和批量生產，按這些屬性計算的力量集中風險均在下表中披露。具有更高風險屬性的貸款的保費費率通常更高，因為預計可能會出現更大的違約和索賠成本。此外，截至2020年底，大宗保單佔有效淨風險總額的8.2%，經常受到免賠額和總止損的影響，這有助於限制投保貸款池的總體風險。
有效淨風險
按類型劃分的有效淨風險：傳統型
初等		散裝其他總計
截至12月31日：
2018$3,098.3 $235.3 $11.2 $3,345.0 
20192,388.3 198.2 3.6 2,590.1 
2020$1,842.2 $165.4 $3.6 $2,011.2 
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現行風險分析
按FICO分數計算的力分佈中的風險：FICO較少
多於620		菲科620
至680		菲科
更大
多於680		未評分/
不可用
傳統小學：
截至12月31日：
20187.9 %32.2 %59.1 %.8 %
20198.5 33.8 56.8 .9 
20209.3 %34.8 %55.0 %.9 %
散裝(A)：
截至12月31日：
201833.6 %31.5 %34.8 %.1 %
201934.4 31.2 34.2 .2 
202035.4 %31.7 %32.7 %.2 %
按貸款與價值(“LTV”)比率進行強制分佈的風險：LTV
85.0
及以下		LTV
85.01
至90.0		LTV
90.01
至95.0		LTV
更大
大於95.0
傳統小學(B)：
截至12月31日：
20184.1 %30.7 %29.7 %35.5 %
20194.1 30.7 28.4 36.8 
20204.0 %31.2 %27.9 %36.9 %
散裝(A)：
截至12月31日：
201843.4 %30.9 %13.1 %12.6 %
201942.7 31.4 13.7 12.2 
202042.7 %32.0 %13.6 %11.7 %
__________

(A)有效的大宗集合風險，佔2020年12月31日有效的總大宗風險的6.8%，已根據有效保險按比例分配。

(B)LTV分佈反映了基本LTV比率，這些比率是在發放貸款時融資和支付的單一保費影響之前確定的。


按前十個州劃分的部隊分佈風險：
傳統小學
泰克斯平面鎵伊鈣NJ帕紐約弗吉尼亞州國防部
截至12月31日：
20185.5 %8.5 %6.0 %6.4 %4.9 %4.8 %4.3 %3.8 %3.8 %4.6 %
20194.8 9.0 6.1 6.9 5.1 5.2 4.2 3.9 3.9 5.1 
20204.4 %9.3 %6.0 %7.2 %5.2 %5.5 %4.1 %3.9 %3.9 %5.3 %
散裝(A)
泰克斯平面鎵伊鈣鉬帕紐約噢國防部
截至12月31日：
20185.6 %8.2 %5.4 %4.6 %12.4 %2.6 %4.0 %7.1 %4.7 %2.8 %
20195.5 8.1 5.6 4.7 12.7 2.8 3.8 7.1 4.9 3.0 
20205.5 %8.0 %5.7 %5.0 %12.9 %2.8 %4.1 %7.4 %4.9 %3.0 %
48

按文檔級別列出的強制分佈風險：飽滿
文件		減縮
文件
傳統小學：
截至12月31日：
201892.2 %7.8 %
201991.8 8.2 
202091.4 %8.6 %
散裝(A)：
截至12月31日：
201871.8 %28.2 %
201972.6 27.4 
202072.8 %27.2 %
按貸款類型劃分的有效風險分佈：固定費率
武器(&A)
使用重置
>=5年		手臂上有
重置年份
傳統小學：
截至12月31日：
201897.2 %2.8 %
201997.1 2.9 
202097.0 %3.0 %
散裝(A)：
截至12月31日：
201868.6 %31.4 %
201968.0 32.0 
202067.1 %32.9 %
__________

(A)有效的大宗集合風險，佔2020年12月31日有效的總大宗風險的6.8%，已根據有效保險按比例分配。

收入：淨投資收入

淨投資收入受到公司資金在每個報告期投資的證券類型的利息和股息收益率趨勢的影響。下表反映了截至所示日期的分段和合並的投資資產基礎，以及這些資產的投資收益和由此產生的收益。由於本公司幾乎不能控制公允價值，因此收益率是根據相對於相關投資資產成本賺取的投資收入來評估的，儘管基於該等資產公允價值的收益率也顯示在下面的統計數據中。
按成本計算的投資資產公平
價值
調整-
分段		投資的
報告的資產(A)
一般信息標題RFIG徑流公司
以及其他		總計
截至12月31日：
2019$10,577.9 $1,172.3 $566.3 $841.7 $13,158.4 $1,200.7 $14,359.2 
2020$10,987.8 $1,328.4 $545.1 $1,083.8 $13,945.2 $1,384.9 $15,330.1 
__________

(A)2019年12月31日的餘額包括分類為持有至到期日的固定到期日證券，這些證券在本文中以攤餘成本報告和反映。
49

淨投資收益收益率為
一般信息標題RFIG徑流公司
以及其他		總計原始
成本		公平
價值
截止的年數
12月31日：
2018$341.0 $38.8 $20.1 $31.7 $431.8 3.41 %3.28 %
2019356.4 41.4 17.6 35.1 450.7 3.48 3.30 
2020$352.2 $42.0 $15.2 $29.4 $438.9 3.24 %2.96 %

合併淨投資收入減少2.6% 2020年增長4.4%，2019年增長4.4%。這一收入來源受到投資資產基礎變化的影響，這主要受綜合經營現金流、可投資資產集中在計息證券以及市場回報率變化的影響。2020年的收益率反映了較低的利率環境，而前幾年的收益率反映了對高質量派息股權證券的越來越大的承諾。

收入：淨投資收益(虧損)

本公司的投資政策並非旨在最大化或強調實現投資收益。相反，這些保單的目標是從利息和股息中獲得穩定的收入來源，保護資本，並提供足夠的流動性，以滿足保險承保和其他未來需要支付的義務。固定期限證券的處置通常來自預定到期日和提前贖回；在2020年、2019年和2018年，分別有76.2%、54.0%和76.3%的此類處置是由這些事件引起的。投資收益或虧損的實現可能是高度可自由支配的，可能會受到隨機發生的因素的影響，如個別證券銷售的時機、減記受損證券的估計損失的記錄、税務籌劃和税率變化考慮，以及關於證券市場方向或個別被投資人或行業未來前景的投資管理判斷的修改。

下表反映了所示期間的投資淨收益或淨虧損的構成。
實際交易的已實現投資收益(損失)證券減值損失股權證券公允價值變動的未實現收益(虧損)
固定
成熟性
有價證券		權益
有價證券
還有米塞爾-
棉質的
投資		總計固定
成熟性
有價證券		米塞爾-
棉質的
投資		總計總投資
收益
(虧損)
截止的年數
12月31日：
2018$(4.8)$63.1 $58.2 $— $— $— $(293.8)$(235.6)
2019(1.9)40.6 38.6 (2.0)— (2.0)599.5 636.1 
2020$(7.4)$21.6 $14.2 $— $— $— $(156.2)$(142.0)
開支：福利及申索

本公司記錄每個會計期間發生的利益、索賠和相關和解成本。索賠總成本受已支付索賠金額以及在每個資產負債表日為本年度和前幾年索賠事件建立的準備金估計是否充足的影響。

下表顯示了截至2020年12月31日和2019年12月31日主要險種的再保險索賠準備金估計總額和淨額細目：
50

索賠和損失調整費用準備金
12月31日：20202019
毛網毛網
工傷賠償$4,929.2 $3,044.1 $4,887.6 $3,079.1 
一般法律責任1,309.4 641.5 1,254.7 610.9 
商用汽車(主要是卡車運輸)2,379.8 1,591.5 1,948.2 1,403.0 
其他承保範圍1,086.2 782.4 918.9 673.5 
未分配虧損調整費用準備金269.1 268.3 256.6 254.6 
一般保險準備金總額9,973.9 6,328.0 9,266.2 6,021.3 
標題556.1 556.1 530.9 530.9 
RFIG徑流127.6 127.6 118.9 118.9 
生命與事故13.2 8.6 13.3 8.4 
索賠和損失調整費用準備金總額$10,671.0 $7,020.4 $9,929.5 $6,679.7 
包括石棉肺和環境索賠準備金
在上述一般保險準備金中：
金額$127.6 $82.4 $126.8 $83.3 
一般保險準備金總額的百分比1.3 %1.3 %1.4 %1.4 %

本公司的虧損和虧損調整費用準備金是對最終應付虧損的估計積累，包括已發生但未報告的虧損和虧損調整費用。本公司的保險子公司建立索賠準備金是一個相當複雜和動態的過程，受到多種因素的影響，如下所述。因此，建立的儲備反映了許多人的意見，反映了對歷史先例和趨勢的應用和解釋，反映了對未來發展的預期，反映了管理層對所有這些因素的解釋判斷。在任何時候，公司都有可能比預期索賠成本更高或更低，由此產生的估計變化將記錄在發生這些變化的期間的運營中。對先前儲量估計的增加通常被稱為不利的發展，而任何降低公司最終負債先前估計的變化則被稱為有利的發展。

損失準備流程概述

舊共和國的大部分合並索賠和相關費用準備金來自其普通保險公事。截至2020年12月31日，此類準備金佔再保險準備金綜合毛利和淨額的比例分別為93.5%和90.1%；截至2019年12月31日的類似準備金佔各自綜合金額的93.3%和90.1%。

該公司的準備金設定過程反映了其保險業務的性質以及業務分散的基礎。舊共和國的一般保險業務涵蓋了各種各樣的商業保險；它對房主或私人乘用車保險等個人保險的風險敞口微乎其微，這些保險表現出廣泛的風險分散、大量的索賠發生頻率和高度的統計可信度。此外，該公司的保險子公司不為房產提供大量保險保護；其大部分財產保險風險涉及貨物、附帶財產和被保險人的內陸海洋資產。因此，所出具的保單種類繁多，所服務的商業保險客户種類繁多，因此需要根據公司生產的每一塊或每一類業務的獨特或不同屬性來分析和建立損失準備金。舉例來説，由受保卡車運輸公司或通用航空客户提出的意外責任索償，較快為人所知，而建築公司的建築工程所引致的一般法律責任索償，則可能會在較長時間內出現。類似, 根據錯誤和遺漏或董事和高級管理人員的責任保險提出的索賠通常不容易立即評估或量化，因為許多此類索賠可能需要數年時間才能提起訴訟，其最終費用可能會受到法官或陪審團裁決反覆無常的影響。一般保險集團大約91%的索賠準備金來自商業客户的責任保險，這些保險通常需要更長的調查期，有時還需要曠日持久的訴訟才能最終解決。由於這些和其他因素，舊共和國沒有使用單一的、總體的損失準備金方法。

該公司為其重要的保險範圍準備其損失準備金估計的定期分析。它為具有類似屬性的個別子公司、子類別、個人賬户、業務塊或其他獨特的保險風險集中(如董事和高級管理人員的責任)逐行建立了大多數損失的點數估計。在確定這些準備金時，精算的或以其他方式得出的準備金水平範圍不會因此而被利用。相反，報告的儲量包含公司在每個報告日期的最佳點估計，以及任何時間點的總儲備水平，因此代表了大量報告的儲量估計和各種公式計算結果的彙編，這些結果主要是由對歷史數據的分析推動的。上一年度儲備有利或不利的發展，隱含在每個資產負債表日納入總儲備的點估計中。本公司在確定其損失準備金的最佳估計時，不會預測未來的可變性，也不會就不確定性作出明確撥備。在最近十年中，實際發生的損失在其最初估計的合理範圍內發展。
51

總損失準備金包括對已向公司保險子公司報告的索賠(“案例”)的負債估計，以及已發生但尚未報告的索賠(“IBNR”)的準備金，或其最終成本可能要到未來一段時間才能完全顯現。此外，公司還為與個別索賠沒有直接關係的虧損結算成本建立了未分配的虧損調整費用準備金。這些準備金是基於前幾年的成本經驗和趨勢，旨在支付索賠部門隨着時間的推移對Case和IBNR索賠進行管理的未分配成本。根據利率通常在3.0%至4.0%之間，長期、傷殘類型的工人補償準備金被貼現為現值。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，反映在年終淨準備金中的折扣額分別為196.9美元、209.6美元和216.5美元。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別增加了35.7美元、34.5美元和49.0美元的利息，在綜合損益表中被確認為對上年福利、索賠和結算費用內準備金的不利發展。

我們利用大量的統計分析和公式計算來計算IBNR的索賠成本，以及因貨幣和社會通貨膨脹、索賠管理流程的變化、再保險轉讓和可收回水平的變化以及索賠成本和相關比率的預期趨勢等因素而可能產生的額外成本。通常，這樣的公式會考慮到所謂的聯繫比率，這些比率代表了前幾年連續幾年之間發生或支付的損失趨勢的模式，或者過去相對於一段時間報告的索賠數量的進度和每項索賠的最終平均成本的經驗。

總體而言，與數百個大型個人商業保險賬户有關的準備金在統計上表現出足夠的可信度，有時可能受到追溯保費評級計劃的影響，或者通過專屬自保保險公司利用不同水平或類型的自我保險扣留，類似的風險管理機制是使用案例準備金和適用的公式驅動方法在逐個賬户的基礎上建立的。大額賬户準備金通常是為工人補償、商用汽車(卡車運輸)和一般責任等一組保險設置和分析的，這些保險通常是許多客户共同承保的。對於某些所謂的長尾保險類別，如留存或承擔的超額責任或超額工人補償、高級管理人員和董事責任以及商業傘形責任，這些類別的理賠發展模式在其發展的早期階段特別長、更不穩定和不成熟，本公司根據預期理賠率判斷地建立了最新的事故年度損失準備金。此類預期理賠比率通常反映了事故發生前幾年的當前估計理賠比率，並根據實際和預期費率變化、承保範圍、再保險、業務組合以及其他外部因素(如損失成本趨勢或法律和索賠環境的預期變化)的實際和預期變化的影響進行了調整。預計索賠比率通常用於最近兩到三個事故年度，具體取決於個別類別或類別的業務。由於實際索賠數據出現在隨後的中期和年度期間, 最初的事故年索賠比率假設是通過應用統計預測技術(如Bornhuetter/Ferguson方法)進行驗證或以其他方式順序調整的，該方法利用前幾年較為成熟的經驗數據，得出最近幾年損失趨勢和成本的可能指標。

產權保險 並設立相關的託管服務損失和損失調整費用準備金作為點數估計數，以支付每個報告期的已知以及與保費和託管服務收入相關的IBNR損失的預計結算成本。已知索賠的準備金是基於對公司在和解過程中可獲得的事實的評估。涵蓋所有索賠準備金的點數估計考慮了基於過去經驗的IBNR索賠，以及對諸如所簽發保單類型的變化趨勢、房地產市場和利率環境的變化以及貸款再融資水平的變化等變量的評估，所有這些因素都可能對索賠的出現、數量和最終成本產生影響。

RFIG第二輪抵押擔保保險 未支付的索賠準備金和索賠調整費用只有在違約情況下才會確認，違約的定義是連續兩個月或兩個以上錯過付款的有保險的抵押貸款。損失準備金是基於統計計算的，這些統計計算考慮了截至每個資產負債表日期報告的有保險抵押貸款違約的數量，以及基於經驗的對已發生但尚未報告的貸款違約的估計。此外，損失準備金估算過程考慮了大量變數，包括索賠嚴重程度的趨勢、潛在的殘值回收、報告的貸款拖欠在違約不同階段的預期治癒率、由於關鍵承保信息中的重大失實陳述或不遵守規定的承保準則而導致的保險撤銷和索賠拒絕的水平，以及管理層對未來就業水平、房地產市場活動以及抵押貸款利息成本、需求和延期的判斷。

本公司有權按其保單上的明文規定，單方面撤銷按揭保險的承保範圍。此外，考慮到該政策措辭的兩個聯邦法院分別確認了這一權利(見田納西第一銀行(First Tennessee Bank N.A.) v. 共和國摩根。移民局。公司案件編號2：10-cv-02513-jpm-cgc(田納西州世界銀行，2011年2月25日)和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank N.A.) v. 共和國摩根。移民局。公司，民事訴訟第10-06141號(SRC)(新澤西州民主黨，2011年5月4日)，每個判決都引用了支持州法律的判例)。RMIC的抵押貸款保險單規定被保險人表示a在貸款承保申請書中所作的所有陳述及提供的資料，不論是誰作出的陳述或提供的資料，均已為被保險人或其代表作出及呈交；及 sUCH的陳述和信息在任何實質性方面都不是虛假或誤導性的，也不遺漏任何必要的事實，使該等陳述和信息在任何實質性方面都不是虛假或誤導性的。根據該政策，如果其中任何陳述在貸款方面存在重大虛假或誤導性，本公司有權追溯到承保範圍開始時取消或撤銷該貸款的承保範圍。當本公司確定申請包含重大失實陳述時，本公司會在取消承保範圍前以書面形式通知被保險人其調查結果，或行使其單方面撤銷該貸款承保範圍的權利，以書面説明採取行動的原因並退還適用的保險費。在申請中提供的重大錯誤陳述或保證的情況下，取消承保範圍因為保險是一種必要的
52

整個保險業的普遍做法。在按揭保證保險的情況下，多年來經常發生撤銷，但通常都是無關緊要的。在經濟大衰退期間，由於2004年至2008年上半年承保業務的保險申請中發現的欺詐和失實陳述增加，該公司經歷了更多的撤銷事件。因此，自2008年以來，該公司在其保留方法中納入了有關預期承保水平、撤銷和拒絕索賠的某些假設。這些估計是在每個資產負債表日期進行評估的，考慮到了觀察到的以及歷史上的撤銷率和拒絕率的趨勢。下表顯示了保險、撤銷和拒絕索賠對損失準備金以及已結清和已發生損失的估計影響。
202020192018
估計的期初準備金減少額$1.6 $3.2 $19.0 
已發生的索賠和和解費用總額減少
(增加)由於估計離職人數的變化：
當年.4 .6 .9 
上一年— (.9)(12.3)
小計.3 (.3)(11.4)
已支付索賠的估計撤銷減少額(.7)(1.3)(4.4)
期末準備金估計減少額$1.2 $1.6 $3.2 

如上所述，期末損失準備金的估計減少在很大程度上反映了對截至每個資產負債表日期的違約貸款的預期覆蓋範圍撤銷和索賠拒絕水平的各種判斷。本年度的保險事件撥備是由於各自年度新報告的拖欠行為造成的實際和預期的撤銷和索賠拒絕。對前幾年保險事件的撥備是由於實際撤銷和拒絕索賠活動、恢復以前被撤銷或拒絕的索賠、或修訂有關預期撤銷或上一年未清償拖欠索賠拒絕率的假設而產生的。2010年以來的趨勢反映出實際和預期的退約率和總違約率和拒償率持續下降。由於撤銷或拒絕而未支付的索賠是公司在考慮任何再保險和免賠額或總損失限額對通過發佈撤銷或拒絕通知解決的案件的影響之前估計的合同風險。估計的撤銷率和實際的索賠拒絕率之間的差異反映在它們發生的期間。

雖然根據保險單，被保險人無權對公司的索賠決定提出上訴，但被保險人可以隨時以書面形式對公司關於貸款或索賠的調查結果或訴訟提出異議。在這種情況下，本公司將考慮被保險人提供的任何附加信息。這一考慮可能會導致進一步調查、撤回或確認最初的決定。如果本公司斷定將恢復投保，則會在收到之前退還的保費後立即書面通知投保人。準備金不會針對有爭議的貸款的潛在撤銷或不利裁決進行調整，因為此類索賠撤銷和否認的撤銷在歷史上對準備金估算過程無關緊要。

遭受損失的經歷

管理層認為，多年來，該公司的整體預留做法一直得到始終如一的實施。至少在過去十年中，以前建立的總儲備對已產生的累計最終淨索賠成本做出了合理的估計。然而，不能保證這樣的結果會持續下去，因此，沒有人表示最終淨索償和相關費用在未來幾年不會超過或低於目前確定的儲量估計數。然而，管理層認為，這種潛在的發展不太可能對公司的綜合財務狀況產生實質性影響，儘管它可能會對公司任何一個年度或中期報告期的綜合經營業績產生重大影響。請參閲本年度報告中關於表格10-K第1A項-風險因素的進一步討論。

綜合財務報表附註1(H)彙總了索賠和相關費用的總準備金變動情況。

本公司三個主要業務部門和合並業務產生的索賠、福利和相關和解費用淨額佔保費和相關費用收入的百分比如下：
53

截至12月31日的年度：202020192018
一般信息69.9 %71.8 %72.2 %
標題(*)2.3 2.5 1.9 
RFIG徑流81.7 53.5 39.4 
綜合理賠比率(*)37.0 %41.2 %41.4 %
合併比率對賬：(*)
當年保險事項撥備38.2 %41.7 %42.7 %
前幾年保險事件撥備的變化：
淨(有利)不利發展(1.2)(.5)(1.3)
綜合索賠率37.0 %41.2 %41.4 %
__________

(*)對前幾個時期的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

合併索賠率反映了每個分部的期間間貢獻對綜合結果的變化影響，以及該比率在每個分部內的差異。就最近三個歷年而言，上表顯示，每年年初綜合儲備的一年發展在2020、2019年和2018年產生了有利的發展，平均使綜合索賠率下降了1.0%。

淨申索、利益及相關和解費用佔主要類別保費的百分比普通保險報道內容如下：
按承保類型劃分的一般保險理賠率
全
承保範圍		商品化
汽車
(大部分
卡車運輸)		工人的
補償		內陸
海軍陸戰隊
和
屬性		金融
賠款		一般信息
負債		其他
截止的年數
12月31日：
201872.2 %79.3 %70.7 %62.8 %73.8 %68.9 %60.1 %
201971.8 84.0 63.2 62.6 64.0 77.8 61.4 
202069.9 %80.8 %60.8 %58.3 %57.1 %73.6 %67.2 %

這個普通保險索賠比率在本報告的兩個時期和2020年均呈下降趨勢，主要是由於大多數保險的較好表現，主要是由於前幾個時期有利的準備金發展，這在財務狀況和經營結果管理分析的執行摘要中有更全面的描述。

不利的石棉肺和環境(“A&E”)索賠的發展，雖然在所述任何時期都不是實質性的，但通常歸因於對此類準備金的定期重新評估以及隨後對其他保險的準備金的重新分類，最常見的是工人賠償，被認為可以分配到A&E類別的損失。除一小部分來自進行中的主要保險業務外，舊共和國公佈的絕大多數急症室索賠準備金主要來自它參與了假定的再保險條約和保險池，這些條約和保險池在1980年代期間停止使用，此後一直處於決選狀態。關於A&E儲備金的主要部分，舊共和國通過其索賠人員和外部律師管理相關索賠，公佈的準備金反映了其對最終索賠費用的最佳估計。本公司承擔的A&E風險部分的索賠管理由與之無關的主要或分拆再保險公司的索賠部門負責。雖然公司對由第三方管理的某些索賠文件進行定期審查，但它建立的整體急救儲備是對報告給公司的已支付索賠和案例儲備活動以及可獲得的行業統計數據(如所謂的存活率)的迴應。這些比率代表保險公司在任何時間點的急症室儲備水平所涵蓋的最近三至五個歷年的平均支付虧損的年數。根據對保險公司A&E損失準備金水平的這一簡單化評估，截至2020年12月31日，Old Republic的平均五年有償損失存活率分別為6.3年(毛)和7.1年(扣除再保險後)，截至12月31日為6.3年(毛)和7.2年(扣除再保險後), 2019年。這一比率在不同年份之間的波動可能是由於與這些類型的索賠相關的不一致的支付模式造成的。急症室索賠發生的淨損失平均為0.3%普通保險截至2020年12月31日的五年，集團淨虧損。

截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，與A&E索賠相關的儲備活動摘要(包括IBNR估計數)如下：
54

12月31日：20202019
毛網毛網
石棉：
年初儲備金$79.2 $58.5 $75.4 $55.6 
已發生的虧損和虧損費用17.7 8.2 14.1 6.3 
已支付的理賠和理賠費用12.1 7.5 10.3 3.4 
年終儲備84.7 59.1 79.2 58.5 
環境：
年初儲備金47.6 24.8 30.3 18.8 
已發生的虧損和虧損費用.8 1.7 22.3 8.1 
已支付的理賠和理賠費用5.6 3.2 5.0 2.2 
年終儲備42.8 23.2 47.6 24.8 
石棉總儲量和環境儲量$127.6 $82.4 $126.8 $83.3 

產權保險 由於索賠頻率和嚴重程度繼續保持有利趨勢，索賠比率多年來一直保持在個位數。前幾年建立的準備金的有利發展繼續降低了索賠率，“財務狀況和經營成果管理分析執行摘要”對此作了更全面的描述。

這個RFIG徑流2020年索賠率反映了違約率上升和新冠肺炎大流行不斷演變的經濟影響所需的更多準備金撥備。上期有利的發展主要是索賠嚴重性趨勢改善的結果，“財務狀況和經營結果管理分析執行摘要”中進一步討論了這一問題。

某些抵押擔保與索賠相關的平均趨勢如下：
平均已解決索賠
款額(A)		舉報的犯罪行為
期末比率		索賠
撤職
和
否認
傳統型
初等		散裝傳統型
初等		散裝
截至12月31日的年度：
2018$47,055 $54,809 9.38 %16.94 %$4.4 
201949,233 58,708 9.60 15.97 1.3 
2020$42,949 $63,013 14.10 %15.93 %$.7 
__________

(A)許多金額都是以整美元計算的。

十大州的總拖欠率(包括“其他”業務)(B)：
泰克斯平面鎵伊鈣NC帕國防部NJ紐約
截至12月31日：
201810.4 %10.6 %8.1 %9.2 %6.8 %9.7 %12.0 %10.7 %15.3 %21.3 %
201912.4 8.8 8.6 9.0 6.5 9.6 12.4 10.4 12.4 20.7 
202018.7 %13.1 %12.7 %13.8 %9.9 %13.2 %15.7 %15.2 %18.2 %25.5 %
__________

(B)根據截至2020年12月31日的有效風險確定，這10個州約佔總有效風險的55.1%。

儲備估算值的波動性和敏感性

損失和損失調整費用準備金的估計有很大的不確定性，意外事件可能對這種估計產生有利或不利的影響。本公司認為，造成這種有利或不利發展的最主要因素(程度不同且不斷變化)如下：

普通保險 淨索賠準備金可能受到以下因素的影響：已發生但未報告的索賠頻率低於預期；適用於工人賠償索賠的準備金折扣的影響；特別是訴訟索賠的嚴重性高於預期；政府或司法在解決索賠時施加的追溯條件，如本文件中關於黑肺病索賠的其他部分；適用於維修和索賠的醫療福利部分的通貨膨脹率高於預期；以及由於以下原因而高於預期的IBNR
55

較慢和高度不穩定的出現模式適用於某些類型的索賠，例如來自訴訟、假定再保險或上文所述的急症室索賠類型的索賠。

產權保險 損失準備金水平可能會受到貸款再融資活動減少等事態發展的不利影響，其影響可能是延長業權保單仍有可能出現虧損的期限。這樣的儲備水平也可能受到物業價值或交易量下降的影響，由於某些房地產發展項目的投機性質，這可能會導致欺詐、詐騙或機械師留置權的發生增加。

RFIG徑流淨索賠準備金水平可能受到幾個因素的不利影響。這些因素包括：承保業務的組合向違約概率更高的貸款轉變，每筆承保貸款的平均風險增加，估計的撤銷和拒絕索賠活動的水平，地區或國家經濟狀況的惡化，導致借款人收入下降，從而導致他們償還未償還貸款的能力下降，以及住房價值下降和/或住房供應增加，這可能會提高違約演變為索賠的速度，並影響其整體嚴重程度。

關於舊共和國的小生命與事故 在保險業務中，準備金充足率可能會受到高於預期的醫療費用通脹以及高於預期的索賠頻率和嚴重程度的不利影響。在人壽保險中，就像在一般保險中一樣，投保人的集中加上災難性事件將是該公司最大的風險敞口。

在綜合基礎上(包括本公司提供的所有保險)，截至2020年12月31日的過去十年，上年損失準備金的累計發展從2010年的8.5%不利到2015年的8.4%有利，平均為3.1%。儘管管理層沒有實際的商業理由來預測未來虧損發展的可能結果，但其對Old Republic現有業務組合、當前總虧損準備金水平和虧損發展模式的分析和評估表明，2020年年終虧損準備金最終可能在+/-5%的範圍內發展的可能性是合理的。以上討論了影響本公司各保險部門潛在準備金發展的最重要因素。在最近十年中，Old Republic總體上經歷了有利的整體虧損發展。雖然通用保險在過去五年中有四年經歷了以前建立的準備金的不利發展，但目前對影響公司保險範圍的虧損發展因素和經濟狀況的分析表明，準備金充足。管理層認為，其他部門的損失準備金髮展模式(最顯著的是與所有權和抵押保險相關的模式)由於經濟狀況的變化而表現出更大的可變性，而這些變化是無法合理預期的。因此，管理層認為，使用5%的潛在儲備開發範圍為公司截至2020年12月31日的綜合儲備的敏感性分析提供了一個合理的基準。

再保險計劃

為了將保費生產保持在其能力範圍內，並限制其根據其保單可能承擔的最大損失和風險，Old Republic可能會將其某些類別保險、個別保單或業務塊的部分或全部保費和債務讓給其他保險公司和再保險公司。有關本公司再保險計劃的進一步討論，請參閲本年度報告(Form 10-K)的第1部分。

集團內的附屬公司普通保險分部一般已根據超額損失協議從獨立保險公司或再保險公司獲得再保險承保範圍。根據超出損失的再保險協議，超出合同商定水平的索賠費用通常會得到補償。截至2020年12月31日止三年期間，本公司在一般保險分部內的淨留存金額逐步上升；然而，該等變動並未對本公司的合併財務報表產生實質影響。

除了涵蓋較大風險的相對較少的臨時再保險分保外，產權保險該部門沒有利用大量的再保險來管理其保險風險。

RFIG徑流保險風險歷來是通過與貸款機構以及客户由舊共和國的抵押保險子公司承保的金融和其他中介機構所擁有或附屬的保險公司簽訂的超額損失合同進行再保險的。自2008年12月31日起，本公司停止向貸款人專屬自保保險公司提供的超額損失再保險分保，以滿足在生效日期之後產生的所有新產品。

該公司預計其再保險計劃在2021年期間不會有任何重大變化。


56

費用：承銷、收購和其他費用

下表列出了各主要業務部門登記的費用比率以及所示期間的合併情況：
RFIG
一般信息標題(*)徑流合併(*)
截至12月31日的年度：
201825.0 %90.9 %21.5 %53.5 %
201925.7 90.5 25.0 54.1 
202025.6 %88.4 %30.2 %56.3 %
__________

(*)對前幾個時期的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

公司綜合費用比率的變化反映了公司最大的三個經營部門的銷售保險和生產業務的隨之而來的成本不斷變化的組合。在很大程度上，普通保險和所有權保險部門的費用比率大多反映了可變成本，如佣金或類似費用，這些成本隨着保費和費用收入的相應變化而上升或下降。此外，面對不斷變化的市場條件，由於運營效率和費用管理機會的不同水平，一般運營費用可能會以不同的比例收縮或擴大。

費用：合計

反映上述所有因素總和的上述淨申索、福利和承保費用的綜合比率如下：
RFIG
一般信息標題(*)徑流合併(*)
截至12月31日的年度：
201897.2 %92.8 %60.9 %94.9 %
201997.5 93.0 78.5 95.3 
202095.5 %90.7 %111.9 %93.3 %
__________

(*)對前幾個時期的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見合併財務報表附註1(C)。

費用：所得税

2020年有效綜合所得税率分別為18.9%、20.1%和15.4%, 分別為2019年和2018年。每一年的税率主要反映了來自部分免税投資收入(主要是免税利息和股息收入)、全額應税投資收入、投資損益、承保和服務收入以及關於遞延税項資產可回收性調整的税前營業收入(虧損)的不同比例。


57

其他信息

這裏參考在這裏別處出現的“關於業務部門的信息”。

與經營業績、流動性和適用於老共和國等保險企業的其他業績指標有關的歷史數據不一定預示着未來幾年將取得的業績。除下列因素外，保險業務的長期性質、保費產生和索賠發生的季節性和年度模式、投資資產收益率的變化、影響通貨膨脹率和總體經濟狀況的政府政策和自由市場的變化、影響爭議和其他索賠解決的法律先例或法律適用的變化，都可能對各時期的比較和未來的經營業績產生影響。此外，由於新冠肺炎疫情造成的金融市場和經濟混亂以及相關的政府應對措施，因此，根據這些中斷的持續時間和嚴重程度，舊共和國的經營業績、業務和財務狀況在隨後的幾個時期可能會受到不利影響。

公司在發佈收益後的報告、新聞稿和電話會議中所作的一些口頭或書面陳述，可以構成1995年“私人證券訴訟改革法”所指的“前瞻性陳述”。當然，任何此類前瞻性陳述都包含可能影響公司未來業績的假設、不確定性和風險。關於舊共和國的一般保險部門，其結果可能特別受到市場競爭水平的影響，市場競爭水平通常是可用資本和競爭對手之間此類資本的預期回報、投資收益率和通貨膨脹率水平以及自然災害、天氣狀況、事故、疾病、工傷和意外外部事件造成的索賠頻率和嚴重程度模式的定期變化的函數。產權保險和RFIG的決選結果可能會受到類似因素以及國家和地區住房需求和價值、抵押貸款的可獲得性和成本、就業趨勢以及抵押貸款違約率的影響。人壽保險和意外保險的收入受到就業和消費者支出變化、死亡率和健康趨勢變化以及保單拖欠率變化的影響。在母公司控股公司層面，營業收益或虧損通常反映未償債務金額及其成本、臨時持有短期投資的利息收入以及管理公司廣泛業務的成本的期間間變化。

一般保險、產權保險和公司以及其他部門和RFIG第二輪業務負責維護客户信息，並依靠技術平臺開展業務。因此，他們中的每一個人和公司都暴露在網絡風險之下。該公司的許多運營子公司都維護着獨立的IT系統，這些系統被認為可以降低企業範圍內潛在網絡安全事件的風險。然而，考慮到重大入侵的潛在規模，公司將在整個企業範圍內持續評估其IT硬件、安全基礎設施和業務實踐，以應對這些風險，並及時檢測和補救重大網絡安全事件或業務流程中斷。

對影響本公司承擔風險的保險業務的風險和其他因素的更詳細的列出和討論包括在提交給美國證券交易委員會的本年度報告的第I部分第1A項-風險因素中，該項目特地併入本文作為參考。

任何前瞻性聲明或評論都只涉及其日期。舊共和國沒有義務公開更新或修改任何和所有此類評論，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，因此這些評論可能不會被過度依賴。
58

項目7A--關於市場風險的定量和定性披露
(百萬美元)

市場風險是指由於利率、股票價格、外匯匯率和商品價格的變化導致金融工具公允價值的不利變化而可能造成的損失。Old Republic的主要市場風險包括與固定期限投資相關的利率風險和與股權證券投資相關的股票價格風險。本公司沒有重大外匯風險或商品風險。

本公司並不擁有或使用衍生金融工具來對衝、提高其投資組合的整體回報或降低其債務的成本。關於其股票投資組合，該公司不擁有任何期權，也不從事任何類型的期權承銷。傳統的投資管理工具和技術被用來解決投資資產基礎的收益和估值風險。對長期固定期限投資組合進行管理，以限制債券市場固有的各種風險。信用風險通過資產多元化和購買投資級證券來解決。通過專注於不可贖回的問題，並考慮到資產負債匹配因素，可以降低再投資率風險。通常會避免購買抵押貸款和資產支持證券，這些證券有可變的本金提前還款選項。通過購買中等到期日的債券，市值風險是有限的。這些投資管理做法的結合預計將產生更穩定的長期固定期限投資組合，不受極端利率敏感性和本金惡化的影響。

然而，公司長期固定到期日投資組合的公允價值對利率水平的波動很敏感，但不會受到任何提前還款引起的預期現金流變化的實質性影響。利率變動對長期固定期限投資組合的影響通常影響未實現淨損益。一般來説，利率上升會提高當前可用的收益率，但通常會導致現有固定期限投資的公允價值減少。相比之下，這類利率的下降會降低當前的可用收益率，但通常會增加現有固定期限投資組合的公允價值。所有這些可供出售證券的公允價值變動，在扣除遞延所得税後直接反映在股東權益賬户中，並作為全面收益表的一個單獨組成部分反映。鑑於該公司無法預測或控制利率走勢，Old Republic將其固定期限證券投資組合的到期日範圍設定在估計的負債支出參數內，並將整個投資組合的重點放在高質量的投資上。通過這樣做，Old Republic相信它有合理的保證，有能力在不斷變化的環境中持有證券到它認為必要的時候，並最終收回它們的總成本。

下表説明瞭在2020年12月31日，以標準普爾500指數為指標，利率變動和股票證券市場波動對固定到期日和股票投資組合的假設影響：
估計數
公允價值		假設中的變化
利率或標準普爾500指數		估計公允價值
在假設中的變化之後
利率或標準普爾500指數
利率風險：
固定期限$10,496.8 100提高基點利率$10,094.8 
200提高基點利率9,692.7 
100基點利率下調10,898.8 
200基點利率下調$11,300.9 
股權價格風險：
股權證券$4,054.8 10 %標準普爾500指數上漲$4,464.3 
20 %標準普爾500指數上漲4,873.9 
10 %標準普爾500指數下跌3,645.3 
20 %標準普爾500指數下跌$3,235.7 

59

項目8--財務報表和補充數據

下面列出的是老共和國國際公司及其子公司的合併財務報表：
頁碼
合併資產負債表61
合併損益表62
綜合全面收益表63
優先股和普通股股東權益合併報表64
合併現金流量表65
合併財務報表附註66 - 95
獨立註冊會計師事務所報告書96 - 97
60

舊共和國國際公司及其子公司
合併資產負債表
(百萬美元，不包括共享數據)
十二月三十一日，
20202019
資產
投資：
可供銷售的產品有：
固定到期日證券(按公允價值)(攤銷成本：9897.6美元和8537.3美元)$10,496.8 $8,796.5 
短期投資(按接近成本的公允價值)749.6 484.3 
總計11,246.4 9,280.9 
持有至到期：
固定到期日證券(按攤餘成本計算)(公允價值：1,058.2美元)— 1,021.7 
股本證券(按公允價值)(成本：3269.7美元和3089.1美元)4,054.8 4,030.5 
其他投資28.8 26.0 
總投資15,330.1 14,359.2 
其他資產：
現金118.7 78.8 
應計投資收益86.4 89.3 
應收賬款和票據1,593.9 1,466.7 
可退還的聯邦所得税：目前— 5.7 
再保險餘額和持有的基金205.0 178.4 
可收回的再保險：已支付的損失67.6 68.5 
*保單和索賠準備金4,295.1 3,755.3 
遞延保單收購成本328.0 325.4 
各種資產790.0 748.5 
其他資產總額7,485.0 6,717.1 
總資產$22,815.2 $21,076.3 
負債、優先股和普通股股東權益
負債：
損失、索賠和和解費用$10,671.0 $9,929.5 
未賺取的保費2,397.1 2,224.7 
其他投保人的利益和資金195.9 194.4 
保單負債和應計項目總額13,264.2 12,348.7 
佣金、費用、費用和税金663.5 550.9 
再保險餘額和基金725.4 616.0 
應付聯邦所得税：當期4.2 — 
*137.3 112.2 
債務966.4 974.0 
雜項負債867.3 474.1 
承付款和或有負債
總負債16,628.5 15,076.1 
優先股 (1)
— — 
普通股股東權益：
普通股(1)304.1 303.6 
額外實收資本1,306.9 1,297.5 
留存收益4,394.8 4,386.0 
累計其他綜合收益(虧損)284.0 77.7 
未分配的Essop股份(按成本計算)(103.2)(64.8)
普通股股東權益總額6,186.6 6,000.1 
總負債、優先股和普通股股東權益$22,815.2 $21,076.3 
________

(1)    截至2020年12月31日和2019年12月31日，授權發行的面值為0.01美元的優先股為7500萬股，其中沒有流通股。截至同一日期，授權發行的普通股有5億股，面值1.00美元，其中截至2020年12月31日和2019年12月31日分別發行了304,122,180股和303,652,553股。截至2020年12月31日和2019年12月31日，授權發行的B類普通股為1億股，面值1.00美元，未發行任何股份。
請參閲合併財務報表附註。

61

舊共和國國際公司及其子公司
合併損益表
(百萬美元，不包括共享數據)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入：
淨保費收入$6,345.8 $5,919.9 $5,651.1 
所有權、第三方託管和其他費用391.9 321.1 289.8 
總保費及費用6,737.8 6,241.1 5,940.9 
淨投資收益438.9 450.7 431.8 
其他收入131.2 132.6 121.6 
營業總收入7,308.0 6,824.4 6,494.4 
投資收益(虧損)：
從實際交易中實現14.2 38.6 58.2 
從減值中實現— (2.0)— 
權益證券公允價值變動未實現(156.2)599.5 (293.8)
已實現和未實現投資收益(虧損)合計(142.0)636.1 (235.6)
總收入7,166.0 7,460.5 6,258.8 
福利、索賠和費用：
福利、索賠和和解費用2,472.5 2,545.3 2,440.9 
給投保人的股息18.9 27.3 19.8 
承保、收購和其他費用3,942.4 3,525.4 3,317.7 
利息和其他費用43.7 40.0 42.2 
總費用6,477.5 6,138.1 5,820.7 
所得税前收入(虧損)(抵免)688.4 1,322.4 438.1 
所得税(抵免)：
當前156.9 238.4 114.1 
延期(27.1)27.4 (46.5)
總計129.7 265.9 67.5 
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
每股淨收益(虧損)：
基本信息$1.87 $3.52 $1.26 
稀釋$1.87 $3.51 $1.24 
平均流通股：基本298,407,921 299,885,468 294,248,871 
稀釋298,898,673 301,227,715 301,016,076 


請參閲合併財務報表附註。

62

舊共和國國際公司及其子公司
綜合全面收益表
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
報告的淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
其他全面收益(虧損)：
證券未實現收益(虧損)：
重新分類前的未實現收益(虧損)，不
包括在損益表中335.5 357.2 (226.4)
重新歸類為已實現投資(收益)的金額
損益表中的虧損7.1 6.5 3.1 
證券税前未實現損益342.7 363.8 (223.2)
遞延所得税(抵免)72.3 76.6 (46.9)
證券未實現淨收益(虧損)，税後淨額270.3 287.2 (176.3)
固定收益養老金計劃：
改敍前的養卹金淨額調整(88.4)(11.0)3.6 
重新分類為承保、收購、
損益表中的其他費用3.6 4.1 3.2 
與固定收益相關的税前淨調整
養老金計劃(84.8)(6.8)6.9 
遞延所得税(抵免)(17.8)(1.4)1.4 
與固定收益養老金相關的淨調整
扣除税後的平面圖(67.0)(5.4)5.4 
外幣換算和其他調整2.9 5.9 (11.1)
其他全面收益(虧損)合計206.3 287.7 (182.0)
綜合收益(虧損)$765.0 $1,344.2 $188.5 

請參閲合併財務報表附註。

63

舊共和國國際公司及其子公司
優先股合併報表
和普通股股東權益
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
可轉換優先股：
餘額、年初和年終$— $— $— 
普通股：
年初餘額$303.6 $302.7 $269.2 
股息再投資計劃— — — 
基於股票的薪酬計劃下的股票淨髮行量.4 .8 1.1 
優先債權證的轉換— — 32.2 
餘額，年終$304.1 $303.6 $302.7 
額外實收資本：
年初餘額$1,297.5 $1,277.6 $815.2 
股息再投資計劃.9 1.7 1.7 
基於股票的薪酬計劃下的股票淨髮行量5.2 11.0 15.7 
優先債權證的轉換— — 438.1 
基於股票的薪酬2.4 4.0 4.1 
Essop股票發佈.9 3.0 2.6 
其他(.2)— — 
餘額，年終$1,306.9 $1,297.5 $1,277.6 
留存收益：
年初餘額$4,386.0 $3,849.8 $3,206.9 
採用新會計準則(1)(2.3)18.4 502.1 
調整後的年初餘額4,383.6 3,868.3 3,708.9 
淨收益(虧損)558.6 1,056.4 370.5 
普通股股息(每股1.84美元、1.80美元和0.78美元)(547.5)(538.7)(229.6)
餘額，年終$4,394.8 $4,386.0 $3,849.8 
累計其他綜合收益(虧損)：
年初餘額$77.7 $(210.0)$474.2 
採用新會計準則(1)— — (502.1)
調整後的年初餘額77.7 (210.0)(27.9)
證券未實現淨收益(虧損)，税後淨額270.3 287.2 (176.3)
與固定收益養老金計劃相關的淨調整，
税後淨額(67.0)(5.4)5.4 
外幣換算和其他調整2.9 5.9 (11.1)
餘額，年終$284.0 $77.7 $(210.0)
未分配的Essop份額：
年初餘額$(64.8)$(73.9)$(32.4)
Essop股票發佈11.5 9.1 8.4 
購買未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
餘額，年終$(103.2)$(64.8)$(73.9)
________

(1)    反映公司採用了與信貸損失、租賃會計和股權證券相關的新會計準則，分別從2020年1月1日、2019年1月1日和2018年1月1日起生效。請參閲合併財務報表附註1和附註4中的附加討論。
請參閲合併財務報表附註。

64

舊共和國國際公司及其子公司
合併現金流量表
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
調整以調節淨收益(虧損)至
經營活動提供的現金淨額：
遞延保單收購成本(2.5)(8.9)(18.4)
保費和其他應收款(123.4)32.5 (29.3)
未付索賠及相關項目340.7 214.6 148.4 
未到期保費及其他投保人的法律責任34.6 32.2 95.1 
所得税(18.3)37.2 (69.5)
預繳聯邦所得税— 129.8 (15.5)
再保險餘額和基金77.0 (9.7)13.5 
實際交易的已實現投資(收益)損失
和減損(14.2)(36.6)(58.2)
公允價值變動造成的未實現投資(收益)損失
股權證券156.2 (599.5)293.8 
應付帳款、應計費用和其他176.2 88.0 30.0 
總計1,185.0 936.2 760.5 
投資活動的現金流：
固定期限證券：
可供銷售的產品有：
到期日和提早通知1,280.1 779.0 964.0 
銷售額399.5 663.1 299.1 
銷售額：
股權證券162.3 809.9 402.6 
其他-網絡8.8 33.0 19.4 
購買：
固定期限證券：
可供出售(2,059.3)(1,702.1)(1,421.9)
股權證券(321.0)(815.6)(752.5)
其他-網絡(50.2)(60.9)(51.6)
收購一家企業— (1.2)(13.1)
短期投資淨減(增)額(265.0)(129.7)314.2 
其他-網絡(.3)— .1 
總計(845.2)(424.6)(239.5)
融資活動的現金流：
普通股發行6.7 13.8 13.1 
贖回債權證及票據(8.6)(8.4)(4.7)
購買未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
普通股股息(包括#年支付的特別股息)
2019年9月303.4美元和宣佈的特別股息
2017年12月，2018年1月支付269.2美元)(250.1)(538.7)(498.8)
其他-網絡2.0 .2 (6.0)
總計(300.0)(533.1)(546.5)
現金增加(減少)：39.8 (21.4)(25.6)
現金，年初78.8 100.3 125.9 
年終現金$118.7 $78.8 $100.3 
補充現金流信息：
期內支付(收到)的現金：利息$41.4 $42.1 $50.8 
所得税$149.3 $229.4 $137.2 
請參閲合併財務報表附註。

65

舊共和國國際公司及其子公司
合併財務報表附註
(除非另有説明，否則以百萬元為單位)

舊共和國際公司是一家總部設在芝加哥的保險控股公司，其子公司主要從事一般(財產和責任)、所有權和財務賠償決算業務。這些保險子公司由舊共和總保、產權保險和RFIG分流業務集團組成，本文中提及的這些集團適用於從事各自業務部門的本公司子公司。一項小型人壽保險和意外保險業務包括在本報告的公司和其他標題中。在本報告中，“舊共和國”或“公司”根據上下文是指舊共和國國際公司及其子公司。

注1-重要會計政策摘要-舊共和國際公司及其子公司採用的重要會計政策概述如下。

(a) 會計原則 - 本公司的保險子公司根據其經營所在各州的法律和法規進行管理。因此，子公司在這些法律法規的背景下經營業務，並按照各州保險監管機構規定或允許的會計做法保持其賬户。聯邦所得税和給股東的股息是基於符合這種做法的財務報表和報告。法定會計要求與財務會計準則委員會(FASB)對美國公認會計原則(GAAP)的會計準則編纂(ASC)在以下主要方面有所不同：(1)銷售保單的成本立即計入業務，而相關保費在保單條款內確認為收入；(2)被指定為可供出售的固定期限證券的投資一般按攤銷成本列賬，而不是按估計公允價值入賬；(2)被指定為可供出售的固定期限證券的投資一般按攤銷成本列賬，而不是按估計公允價值入賬；(2)被指定為可供出售的固定期限證券的投資一般按攤餘成本列賬，而不是按估計公允價值列賬；(3)權益類證券的公允價值變動直接計入盈餘，而不是按照公認會計準則的要求通過損益表計入；(4)被歸類為“未確認資產”的某些資產通過直接計入盈餘計入資產負債表；(5)遞延所得税資產或負債的變動直接計入盈餘，而不是通過損益表計入；(3)權益類證券的公允價值變動直接計入盈餘，而不是通過損益表計入；(4)被歸類為“未確認資產”的某些資產通過直接計入盈餘計入資產負債表，而不是通過損益表計入；(六)用於未來巨災損失的抵押擔保應急準備金是通過計入賺取的盈餘作為負債設立的，而公認會計原則不允許計提未來巨災損失準備金；(七)產權保險費準備金。, 旨在彌補未來日期將報告的損失的準備金是基於法定公式的，其變化在損益表中根據每年的保費計入；(8)特別是普通保險的某些必需的公式衍生準備金是為超過本公司認為足夠的金額建立的，以及為與在各自州未獲許可的其他保險公司重新投保相關的信用而設立的準備金，所有這些都直接從賺取的盈餘中收取；(9)盈餘票據被歸類為盈餘，而不是負債。(4)盈餘票據是根據本公司認為足夠的金額建立的，並且與其他未在各自州獲得牌照的保險公司的再保險有關，所有這些準備金都直接從賺取的盈餘中扣除；(9)盈餘票據被歸類為盈餘，而不是負債。因此，在合併其保險子公司的法定財務報表時，本公司進行了必要的調整，以使其賬目符合公認會計準則。下表反映了所有此類調整的摘要：
66

股東權益淨收益(虧損)
十二月三十一日，截至十二月三十一日止的年度，
20202019202020192018
法定保險總額
公司附屬公司(A)：
一般信息$4,244.0 $4,263.5 $285.0 $332.2 $290.5 
標題648.3 599.0 182.6 145.1 110.5 
RFIG徑流118.5 120.7 1.9 (62.8)44.9 
生命與意外50.3 46.8 3.3 3.9 .9 
小計5,061.1 5,030.0 472.8 418.4 446.8 
非保險公司GAAP合計
子公司和合並調整753.1 844.9 28.4 153.2 8.8 
未調整的合計5,814.2 5,875.0 501.0 571.6 455.6 
調整以符合GAAP聲明：
遞延保單收購成本211.7 204.3 7.4 9.4 17.2 
投資調整589.7 258.1 4.5 466.3 (198.2)
未承認的資產139.0 116.3 — — — 
遞延所得税(203.0)(121.8)23.6 (5.8)38.7 
抵押貸款應急準備金316.7 352.5 — — — 
產權保險費準備金625.6 571.7 53.9 25.8 23.3 
損失準備金(474.8)(449.3)(24.8)(7.9)38.3 
盈餘票據(841.5)(808.0)— — — 
各種調整8.8 .7 (7.3)(3.2)(4.4)
調整總額372.2 124.7 57.5 484.5 (85.0)
合併GAAP合計$6,186.6 $6,000.1 $558.6 $1,056.4 $370.5 
__________

(A)遵守本公司所在州的保險法’保險子公司的註冊規定了它們被許可承保的業務的最低資本和盈餘要求。對於國內財產和傷亡、人壽保險和意外事故保險公司，全國保險專員協會也規定了基於風險的資本(“RBC”)要求。RBC是法定資本的一種衡量標準，它與公式驅動的相對於公司的風險定義相關’的資產負債表和業務組合。我們主要一般保險子公司的綜合RBC比率為625%和658分別為2020年12月31日和2019年12月31日的公司行動水平RBC的%。公司的最低資本金要求’保險子公司的名稱是在各自的住所州根據法規設立的。最低監管資本要求與公司記錄的法定資本相比並不重要’的名稱和人壽保險及意外保險子公司。於2020年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日，本公司’S General、Title、RFIG以及人壽保險和意外險子公司超過了最低法定資本和盈餘要求。有關RFIG決選組的討論，請參閲註釋1(S)-管理事項。

按照法定慣例或公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響報告期內報告的資產和負債額、披露財務報表之日的或有資產和負債以及報告的收入和費用。因此，實際結果可能與這些估計不同。

(b) 整合實踐-綜合財務報表包括該公司及其所有擁有多數股權的保險承保和服務子公司的賬目。所有重要的公司間賬户和交易都已在合併中取消。

(c) 報表列報-綜合財務報表和適用附註中顯示的金額以百萬為單位(除非另有説明和共享數據)，由於截斷，這些金額可能不會增加到顯示的總額中。

重新分類-在以前各期的財務報表中，只要適當，就會進行必要的重新分類，以符合最新的列報方式。

非實質性調整-公司在2019年和2018年合併損益表和全面收益表中記錄了非實質性調整，以列報適用佣金支出的收入總額：將淨保費收入增加$421.5及$397.7分別；將所有權、第三方託管和其他費用減少#美元174.7及$160.6分別和；將承保、收購和其他費用增加$246.8及$237.0，分別為。這些非實質性調整是為了使以前所有期間都符合2020年採用的列報方式，對列報任何期間的淨收益(虧損)、全面收益(虧損)或股東權益沒有影響。
67

(d) 投資-該公司根據其(1)有積極意圖和能力持有至到期、(2)可供出售或(3)有意交易的資產對其固定到期日證券進行分類。截至2020年6月30日，該公司改變了將其免税市政債券投資組合持有至到期的意圖，因此，將這些證券從以前持有的指定為到期，重新分類為可供出售。因此，累計未實現税收收益淨額為#美元。48.5截至該日，已在其他全面收益中確認。該公司的整個固定到期日投資組合現在被歸類為可供出售。

分類為可供出售的固定到期日證券按公允價值計入，扣除遞延所得税後該等價值的變動直接反映在股東權益中。固定到期日證券分類為持有至到期日，按攤銷成本列賬。權益證券按公允價值報告，該等價值的變動在綜合損益表中反映為未實現投資收益(虧損)。固定到期日證券和股權證券的公允價值基於市場報價或使用從公認的獨立定價服務獲得的價值的估計。

年內，每項固定到期日投資的狀況和公允價值變動至少每季度審查一次，並在每個季度資產負債表日期評估和確定投資組合價值中非臨時性減值(“OTTI”)和由此產生的信貸損失撥備的估計。在審查對OTTI的投資時，該公司除了考慮證券的市場價格歷史外，還考慮發行人的經營業績、財務狀況和流動性、其進入資本市場的能力、信用評級趨勢、最新的經審計的財務報表、行業和證券市場狀況以及分析師的預期等總體因素，以得出結論。由於新出現或即將出現的破產申請、發行人拖欠重大債務或財務會計發展報告使發行人以前報告的收益或財務狀況的有效性受到質疑等不利發展導致的公允價值突然下降，一旦出現可信的公開信息證實這些發展，就被確認為已實現虧損。如果公司對OTTI的估計在任何時候都不足，確認額外的減值損失將對未來期間的淨收入(虧損)造成不利影響，但其財務狀況不一定會受到不利影響，因為這些損失或其中的一部分以前可能被確認為股東權益中的未實現損失。該公司認識到不是截至2020年12月31日的年度，OTTI調整或信貸損失撥備。OTTI調整金額為$2.0及$—分別在截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度內記錄。

固定期限證券的攤餘成本和按類型和合同到期日劃分的估計公允價值見下表。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權在有或沒有催繳或提前還款處罰的情況下贖回或償還債務。
攤銷
成本		毛
未實現
收益		毛
未實現
損失		估計數
公平
價值
按類型劃分的固定期限證券的成本和公允價值：
2020年12月31日：
可供銷售的產品有：
美國和加拿大政府$1,967.1 $96.4 $.3 $2,063.2 
免税997.1 66.3 — 1,063.5 
公司6,933.3 440.1 3.4 7,370.0 
$9,897.6 $602.9 $3.8 $10,496.8 
2019年12月31日：
可供銷售的產品有：
美國和加拿大政府$1,842.3 $36.9 $.4 $1,878.8 
公司6,694.9 225.5 2.8 6,917.6 
$8,537.3 $262.5 $3.3 $8,796.5 
持有至到期：
免税$1,021.7 $36.5 $— $1,058.2 
攤銷
成本		估計數
公平
價值
截至2020年12月31日按合約到期日分層的固定期限證券：
可供銷售的產品有：
在一年或更短的時間內到期$971.5 $981.6 
在一年到五年後到期5,641.5 5,968.4 
在五年到十年後到期3,108.0 3,366.5 
十年後到期176.5 180.2 
$9,897.6 $10,496.8 
68

法定賬面價值為$的債券和其他投資929.3截至2020年12月31日，為遵守保險法，本公司的保險子公司向政府部門存款。

下表反映了公司的未實現虧損總額和公允價值，按類別和個人可出售並持有至到期的固定到期日證券處於未實現虧損狀態的時間長短合計。公允價值和發行人成本比較如下：
少於12個月12個月或更長時間總計
公平
價值		未實現虧損公平
價值		未實現虧損公平
價值		未實現虧損
2020年12月31日：
固定期限證券：
可供銷售的產品有：
美國和加拿大兩國政府$416.4 $.3 $— $— $416.4 $.3 
中國企業333.6 3.4 — — 333.6 3.4 
$750.0 $3.8 $— $— $750.0 $3.8 
可供銷售的數量
未變現證券
虧損頭寸74377
2019年12月31日：
固定期限證券：
可供銷售的產品有：
美國和加拿大兩國政府$217.2 $.3 $53.0 $.1 $270.3 $.4 
中國企業176.4 1.9 54.3 .8 230.7 2.8 
$393.7 $2.3 $107.4 $1.0 $501.1 $3.3 
可供銷售的數量
未變現證券
虧損頭寸54 47101
持有至到期：
美國免税$— $— $21.7 $— $21.7 $— 
持有至到期日的數量
未變現證券
虧損頭寸—88

在上表中，固定期限證券的未實現虧損主要被認為反映了利率環境的變化。作為評估非臨時性減值的一部分，公司考慮了繼續持有證券的意圖，以及在收回成本之前不需要以未實現虧損的狀態出售投資證券的可能性，這主要是考慮到其資產和負債到期日相匹配的目標。

下表顯示了股權證券的成本和公允價值信息：
股權證券

成本		毛
未實現
收益		毛
未實現
損失		估計數
公平
價值
2020年12月31日$3,269.7 $1,028.1 $243.0 $4,054.8 
2019年12月31日$3,089.1 $968.0 $26.6 $4,030.5 

自2018年1月1日起，公司採用了新的會計準則，要求在淨收入中確認股權證券公允價值的變化。這一影響體現在隨附的合併財務報表中。採用新標準產生的累積影響調整是將#美元改敍。502.1從累計其他綜合收益到留存收益，股東權益總額保持不變。於2020、2019年及2018年，本公司確認税前未實現投資收益(虧損)為(156.2), $599.5和$(293.8)分別因綜合損益表中權益證券的公允價值變動而產生。截至2020年12月31日仍持有的股權證券的公允價值變化，
69

2019年和2018年為$(130.9), $586.9和$(244.8)，分別為2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。

如附註1(T)所述，自2020年1月1日起，公司採用了財務會計準則委員會關於當前預期信貸損失(“CECL”)的會計指引。本公司持有至到期的固定到期日證券的信貸損失撥備是使用違約概率方法評估的，由於投資組合的信用質量較高，因此在採用時建立的撥備並不重要。如前所述，本公司不再將這些固定到期日證券歸類為持有至到期日，因此發放了這一額度。

公允價值計量-公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中可能收到的出售資產或支付轉移負債的估計價格(退出價格)。建立了公允價值層次結構，將用於計量公允價值的來源(“投入”)劃分為三個大的級別：第一級投入基於活躍市場的報價；第二級可觀察投入基於與現有市場數據的佐證；以及第三級不可觀察投入基於未經證實的市場數據或報告實體自己的假設。以下是按公允價值計量的金融工具的估值方法和一般分類的説明。

該公司使用由全國公認的獨立定價來源提供的報價和其它數據作為其確定固定到期日和股本證券公允價值的季度程序的輸入。為了驗證定價來源使用的技術或模型，公司的審查過程包括但不限於：(I)對外部各方用於計算公允價值的方法進行初步和持續評估；以及(Ii)與其他來源的比較，包括基於當前市場報價的公允價值估計，以及與獨立投資託管人提供的獨立公允價值估計。獨立定價來源獲得在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格，並使用自己的專有方法確定不活躍交易的證券的公允價值。一般而言，這些方法涉及使用“矩陣定價”，即獨立定價來源使用可觀察到的市場輸入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。

一級證券包括美國和加拿大國庫券、公開交易的普通股、共同基金和對高流動性貨幣市場工具的短期投資。二級證券通常包括公司債券、市政債券以及某些美國和加拿大政府機構證券。3級以內的證券包括非公開交易債券和股權證券。截至2020年12月31日和2019年12月31日，三級資產公允價值無重大變化。

下表顯示了按上述不同投入水平劃分的金融資產的公允價值摘要：
公允價值計量
截至2020年12月31日：1級2級3級總計
可供銷售的產品有：
固定期限證券：
美國和加拿大政府$1,262.2 $801.0 $— $2,063.2 
免税— 1,063.5 — 1,063.5 
公司— 7,359.5 10.5 7,370.0 
短期投資749.6 — — 749.6 
股權證券$4,052.9 $— $1.8 $4,054.8 
截至2019年12月31日：
可供銷售的產品有：
固定期限證券：
美國和加拿大政府$1,068.1 $810.7 $— $1,878.8 
公司— 6,907.1 10.5 6,917.6 
短期投資484.3 — — 484.3 
持有至到期：
固定期限證券：
免税— 1,058.2 — 1,058.2 
股權證券$4,028.7 $— $1.7 $4,030.5 

在2020年或2019年期間，1級、2級或3級之間沒有轉移。

投資收益列報的是扣除分配費用後的淨額，幷包括對以非面值收購的固定到期日證券的溢價攤銷和增加折價的適當調整。股權證券的股息計入除股息日的收入。

70

因出售或減記證券而產生的投資損益，在損益表中反映為收入，並根據固定期限證券出售之日的攤銷價值和股權證券的成本確定；這些基礎適用於出售的具體證券。權益證券公允價值變動的未實現收益和(虧損)在損益表中計入投資收益(虧損)。固定到期日證券的未實現投資收益(虧損)扣除任何遞延所得税後，直接計入股東權益中累積的其他全面收益的組成部分。於2020年12月31日，本公司及其附屬公司並無大量非收益性固定到期日證券或權益證券。

下表反映了每一年的淨投資收入、已實現淨收益或淨虧損以及未實現投資收益或虧損的淨變化。
截至12月31日的年度：202020192018
投資收益來自：
固定期限證券$289.8 $300.3 $299.2 
股權證券149.8 141.3 124.0 
短期投資2.2 10.1 9.8 
其他來源3.5 5.8 4.9 
總投資收益445.6 457.7 438.1 
投資開支(A)6.6 6.9 6.2 
淨投資收益$438.9 $450.7 $431.8 
投資收益(虧損)：
根據實際交易記錄：
固定期限證券：
收益$10.9 $9.7 $2.4 
損失(18.4)(11.7)(7.2)
網(7.4)(1.9)(4.8)
股權證券：
收益22.5 153.1 71.9 
損失(1.2)(109.9)(10.4)
網21.3 43.2 61.4 
其他長期投資，淨額.3 (2.5)1.6 
實際交易記錄合計14.2 38.6 58.2 
從減損中脱穎而出— (2.0)— 
從股權證券公允價值的未實現變化(156.2)599.5 (293.8)
已實現和未實現投資收益(虧損)合計(142.0)636.1 (235.6)
當期和遞延所得税(抵免)(29.8)133.8 (49.6)
税後已實現和未實現投資收益(虧損)淨額$(112.1)$502.2 $(185.9)
未實現投資收益(虧損)變動情況
直接反映在以下方面的股東權益：
固定期限證券$339.4 $362.6 $(221.9)
減去：遞延所得税(抵免)71.6 76.3 (46.6)
267.7 286.2 (175.2)
其他長期投資3.2 1.2 (1.3)
減去：遞延所得税(抵免).6 .2 (0.2)
2.5 1.0 (1.0)
税後未實現投資收益(虧損)淨變化$270.3 $287.2 $(176.3)
__________

(A)銀行投資開支主要包括人事成本和投資管理及託管服務費。


(e) 收入確認 -根據適用於保險業的公認會計原則，收入確認如下：

基本上所有的一般保險費都與年度保單有關，並按比例反映在與相關福利、索賠和費用相關的收入中。已賺取但未開票的保費通常在開單日計入收入，而追溯保費、佣金和類似費用或積分的調整則基於對當前承保經驗和合同義務的定期評估而應計。
71

來自本公司直接業務(包括其產權保險公司的分支機構和全資代理子公司)的業權保費和手續費收入252020年的百分比，252019年的百分比以及242018年合併書目業務收入的1%。此類保費一般在代管截止日期確認為收入，該日期接近保單生效日期。與代管和其他結算服務有關的手續費收入在相關服務完成後確認。剩餘的書目溢價和費用收入由獨立的書目代理和承保的書目公司產生。該公司不會做出可能與實際保費和手續費產生重大差異的估計，而是在收到後確認來自這些來源的收入。這類收據可能反映出相對於標的所有權保單的生效日期有三到四個月的滯後，並同時被生產費用和索賠準備金抵消。

該公司的抵押擔保保費主要來自按月支付的長期、有保證的可再生保險單的分期付款。這樣的保費是在保險生效的當月撰寫和賺取的。就相對較少的年度或單次保單而言，賺取的保費在很大程度上是按保單條款按比例確認的。然而，只有在違約的情況下，才會確認正常或災難性的索賠成本，違約的定義是連續兩次或兩次以上連續錯過月度付款。因此，GAAP對保險貸款的收入確認與風險敞口以及隨後對正常和最重要的未來災難性損失的確認(目前的準備金撥備不允許)不適當地匹配。因此，任何個別年份或一系列年份的抵押擔保GAAP收益可能會受到重大不利影響，特別是受到週期性災難性損失事件的影響，例如2007年至2012年抵押保險業經歷的週期性災難性損失事件。報告的GAAP收益和財務狀況在一定程度上是管理層、分析師、投資者和其他抵押擔保公司發佈的財務報表使用者做出重大判斷和戰略評估的基礎。存在這樣的風險，即這樣的判斷和評估至少部分基於GAAP財務信息，這些財務信息與收入和支出不匹配，因此不能反映抵押擔保保險公司在任何時候承擔的長期正常和災難性風險敞口。

公司確認從客户那裏獲得的合同收入總額為$192.2, $184.3及$166.8分別在2020年、2019年和2018年期間。在這些金額中，大約有$114.1 (59.4%), $115.9 (62.9%)和$105.4 (63.2%)來自本公司一般保險部門向客户提供的理賠處理和相關輔助服務(即風險控制服務)。索賠處理收入在合同期內以直線方式確認(一般一年)，這與實體在索賠裁決方面的努力是相稱的。相關輔助服務收入在向客户提供服務並開具發票時確認。此外，公司產權保險部門與客户簽訂的合同的收入總計為$$，這些合同主要包括估價和違約所有權服務以及軟件許可安排。72.0 (37.5%), $62.2 (33.7%)和$55.8 (33.5分別為截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。此類收入通常在服務完成和開具發票後的某個時間點確認，或者在軟件維護協議的情況下，在合同有效期內以直線方式確認(通常一年).

(f) 延期保單收購成本-本公司各保險子公司遞延與業務成功生產相關的直接成本。遞延成本主要包括佣金、保費税和保單發行費用。

就大多數保險而言，遞延收購成本按賺取相關保費的相同基準攤銷，或者在支付保費期間攤銷。在現有保單的未來收入不足以支付相關成本和支出的情況下，遞延保單收購成本計入收益。本公司在評估遞延收購成本的可回收性時考慮投資收益。

下表顯示了後續資產負債表日期之間遞延收購成本的對賬。
截至12月31日的年度：202020192018
推遲，年初$325.4 $316.3 $297.8 
延期採購成本：
佣金-扣除再保險後的淨額326.0 360.8 332.2 
保費税127.4 130.2 123.5 
薪金及其他承保費用50.7 50.3 52.3 
小計504.2 541.4 508.1 
攤銷記入收入(501.5)(532.2)(489.6)
這一年的變化2.6 9.1 18.5 
延期，年終$328.0 $325.4 $316.3 

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(g) 未賺取的保費-未賺取的保費儲備，一般是根據有效保費按比例計算。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，未賺取保費包括以下內容：
截至12月31日：20202019
中國通用保險集團$2,396.7 $2,223.4 
**RFIG決選業務.4 1.3 
*總計$2,397.1 $2,224.7 

(h) 損失、索賠和和解費用- 本公司旗下保險公司設立索償準備金，是一個相當複雜和動態的過程，受多種因素影響。這些因素主要包括適用於各類索賠預期成本的過去經驗、司法系統產生的不斷髮展和變化的法律理論、經常性會計、統計和精算研究、公司索賠部門人員或律師以及獨立索賠理算師的專業經驗和專業知識、索賠頻率或嚴重程度模式(如自然災害、疾病、事故、工傷)的持續變化，以及一般和行業特定經濟條件的變化。因此，建立的儲備反映了許多人的意見，反映了對歷史先例和趨勢的應用和解釋，反映了對未來發展的預期，反映了管理層在解釋所有這些因素時的判斷力。在任何時候，由於所有這些因素、侵權法的演變、解釋和擴展，以及意外陪審團裁決的影響，公司都可能面臨可能高於或低於預期的索賠成本。

因此，所有準備金都是根據估計數計算的，並根據新出現的索賠經驗和不斷變化的情況定期審查和評估。由此產生的估計變化記錄在作出這些變化的期間的業務中。退貨、額外的保費和投保人的分紅，所有這些都可能受到未來幾年索賠發展的影響，可能會全部或部分抵消某些保險(如工人賠償)的有利或不利索賠發展，其中一部分是根據規定進行此類調整的對損失敏感的計劃進行的。該公司相信，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總的淨準備金通常使索賠的最終淨成本達到合理的近似值。然而，鑑於最終淨索賠和相關成本在未來幾年不會高於或低於目前確定的儲量估計，因此沒有做出任何陳述，也沒有任何保證。

普通保險撥備是為結清每個資產負債表日報告的未付損失和索賠的最終預期成本而設立的。該等準備金是基於對本公司在結算過程中可獲得的事實的不斷變化的評估，該過程可能持續很長一段時間。長期傷殘或養老金類型的工人補償準備金根據利率通常在以下範圍內貼現至現值3.0%至4.0%。反映在年終淨準備金中的貼現總額為#美元。196.9, $209.6，及$216.5分別截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。利息增加$35.7, $34.5及$49.0截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，分別在綜合損益表中確認為福利、索賠和結算費用內上年準備金的不利發展。已發生但未申報的損失和索賠(“IBNR”)以及結算損失和索賠所需的費用是根據大量公式確定的，這些公式考慮了各種標準，包括歷史成本經驗和再保險服務的預期成本以及其他風險。在適用的情況下，在建立此類儲備時，會考慮對打撈或代位機會可能回收的估計。總索賠和索賠費用準備金包括以下討論的不尋常索賠的淨估計額，如石棉肺和環境(“A&E”)暴露引起的索賠。這類準備金可能會影響一般責任、商用汽車(卡車)、工人賠償和財產等保險的索賠成本和相關索賠比率。

2001年初，聯邦勞工部修訂了聯邦黑肺計劃條例。修訂基本上要求在重新提交以前解決的、被拒絕的或新的職業病索賠時，根據新制定的更寬鬆的標準重新評估此類索賠。在保險業和採煤業提出若干挑戰和上訴之後，修訂後的條例大部分在2002年6月得到維持，並將在預期中實施。自2001年第四季度以來，根據這些修訂後的條例提交或重新提交的黑肺索賠有所增加，儘管近年來新索賠報告的數量有所減少。

2010年3月，聯邦法規再次修訂，作為患者保護和負擔能力法案的一部分，該法案恢復了兩項可能使索賠人受益的條款。作為對這項最新立法和上述2001年變化的迴應，提交或重新提交的黑肺索賠一旦增加，就會上升。到目前為止，對Old Republic提出的絕大多數索賠涉及通過虧損敏感項目承保的業務，這些項目允許收取額外或退還退還保費，以完全或部分抵消估計索賠成本的變化，或者涉及代表各種全行業非自願市場(即分配的風險)池作為服務承銷商承保的業務。小得多的部分與在傳統風險轉移基礎上產生的業務有關。本公司已根據其歷史經驗以及與修訂條例的效力相關的假設，為已報告的索賠和尚未報告的索賠建立了適用準備金。

Old Republic的準備金估計還包括在正常業務過程中向其多家保險子公司提出的各種石棉沉着病和環境損害(“A&E”)索賠的賠償和和解費用撥備。許多此類索賠涉及1985年前開始的保單，包括許多在
73

根據1982年取消的代理協議，在1981年和1982年之間的一段短時間內。多年來，該公司的財產和責任保險子公司通常會出具面值在#美元之間的一般責任保險單。1.0及$2.0而且很少超過$10.0。這樣的保單反過來又受到再保險分割權的影響，這通常會將子公司的淨保留額減少到#美元。.5或少於每項申索。然而，由於各種原因，舊共和國對急症室索賠的風險不能通過傳統的保險準備金方法計算，包括：(A)缺乏統計上有效的數據，因為此類索賠通常涉及較長的報告延誤，而且往往不確定已經發生或將發生此類索賠的被保險人的人數和身份；以及b)針對保險業成員的此類或類似索賠的訴訟歷史，在以下問題上產生了不一致的法院判決：所謂損失何時發生、哪些保單提供保險、損失如何在可能負有責任的被保險人和/或其保險承保人之間分配、如何解釋保單除外、承保哪些類型的環境損害或有毒侵權索賠、何時觸發保險人的抗辯義務、如何計算保單限額，以及清理費用是否構成財產損害。隨着時間的推移，美國行政部門和/或國會建議或考慮修改影響環境和石棉肺索賠責任確定的立法和規則。然而，截至2020年12月31日，沒有確鑿證據表明，未來可能的變化可能會緩解或減少部分或全部這些索賠敞口。基於上述問題和不明朗因素，估計急症室申索的損失準備金和撥備損失調整費用，尤其是較難或不可能高精度地量化。因此，不能表示公司為此類索賠和相關費用預留的準備金將來不會被誇大或低估。2020年12月31日和2019年12月31日, 舊共和國特別確定的與A&E風險敞口有關的總賠償和損失調整費用準備金為#美元。127.6及$126.8分別為毛收入和$82.4及$83.3分別扣除再保險後的淨額。舊共和國的平均五年有償虧損存活率為6.3年份(毛)和7.1截至2020年12月31日的年數(扣除再保險後)和6.3年份(毛)和7.2截至2019年12月31日的年數(扣除再保險後)。這一比率在不同年份之間的波動可能是由於與這些類型的索賠相關的不一致的支付模式造成的。

該公司相信，其整體準備金做法多年來一直沿用至今，其總準備金總體上已使已產生的索賠最終淨成本達到合理的近似值。然而，鑑於最終淨索賠和相關成本在未來幾年不會高於或低於目前確定的儲量估計，因此沒有做出任何陳述，也沒有任何保證。

產權保險並設立相關的託管服務損失和損失調整費用準備金作為點數估計數，以支付每個報告期的已知以及與保費和託管服務收入相關的IBNR損失的預計結算成本。已知索賠的準備金是基於對公司在和解過程中可獲得的事實的評估。涵蓋所有索賠準備金的點數估計考慮了基於過去經驗的IBNR索賠，以及對諸如所簽發保單類型的變化趨勢、房地產市場和利率環境的變化以及貸款再融資水平的變化等變量的評估，所有這些因素都可能對索賠的出現、數量和最終成本產生影響。

RFIG徑流未支付索賠和索賠調整費用的保險準備金只有在違約情況下才被確認，違約的定義是連續兩個月或兩個以上錯過付款的保險抵押貸款。損失準備金是基於統計計算的，這些統計計算考慮了截至每個資產負債表日期報告的有保險抵押貸款違約的數量，以及基於經驗的對已發生但尚未報告的貸款違約的估計。此外，損失準備金估算過程考慮了大量變數，包括索賠嚴重程度的趨勢、潛在的殘值回收、報告的貸款拖欠在違約不同階段的預期治癒率、由於關鍵承保信息中的重大失實陳述或不遵守規定的承保準則而導致的保險撤銷和索賠拒絕的水平，以及管理層對未來就業水平、房地產市場活動以及抵押貸款利息成本、需求和延期的判斷。

本公司有權按其保單上的明文規定，單方面撤銷按揭保險的承保範圍。此外，考慮到該政策措辭的兩個聯邦法院分別確認了這一權利(見田納西第一銀行(First Tennessee Bank N.A.) v. 共和國摩根。移民局。公司案件編號2：10-cv-02513-jpm-cgc(田納西州世界銀行，2011年2月25日)和摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank N.A.) v. 共和國摩根。移民局。公司，民事訴訟第10-06141號(SRC)(新澤西州民主黨，2011年5月4日)，每個判決都引用了支持州法律的判例)。共和抵押保險公司(“RMIC”)的按揭保險單規定被保險人表示a在貸款承保申請書中所作的所有陳述及提供的資料，不論是誰作出的陳述或提供的資料，均已為被保險人或其代表作出及呈交；及 sUCH的陳述和信息在任何實質性方面都不是虛假或誤導性的，也不遺漏任何必要的事實，使該等陳述和信息在任何實質性方面都不是虛假或誤導性的。根據該政策，如果其中任何陳述在貸款方面存在重大虛假或誤導性，本公司有權追溯到承保範圍開始時取消或撤銷該貸款的承保範圍。當本公司確定申請包含重大失實陳述時，本公司會在取消承保範圍前以書面形式通知被保險人其調查結果，或行使其單方面撤銷該貸款承保範圍的權利，以書面説明採取行動的原因並退還適用的保險費。在申請中提供的重大錯誤陳述或保證的情況下，取消承保範圍因為保險是整個保險業的一種必要和普遍的做法。在按揭保證保險的情況下，多年來經常發生撤銷，但通常都是無關緊要的。在經濟大衰退期間，由於2004年至2008年上半年承保業務的保險申請中發現的欺詐和失實陳述增加，該公司經歷了更多的撤銷事件。因此，該公司在其保留方法中納入了關於預期的保險撤銷和索賠拒絕水平的某些假設
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從2008年開始。這些估計是在每個資產負債表日期進行評估的，考慮到了觀察到的以及歷史上的撤銷率和拒絕率的趨勢。下表顯示了保險、撤銷和拒絕索賠對損失準備金以及已結清和已發生損失的估計影響。
202020192018
估計的期初準備金減少額$1.6 $3.2 $19.0 
已發生的索賠和和解費用總額減少
(增加)由於估計離職人數的變化：
當年.4 .6 .9 
上一年— (.9)(12.3)
小計.3 (.3)(11.4)
已支付索賠的估計撤銷減少額(.7)(1.3)(4.4)
期末準備金估計減少額$1.2 $1.6 $3.2 

如上所述，期末損失準備金的估計減少在很大程度上反映了對截至每個資產負債表日期的違約貸款的預期覆蓋範圍撤銷和索賠拒絕水平的各種判斷。本年度的保險事件撥備是由於各自年度新報告的拖欠行為造成的實際和預期的撤銷和索賠拒絕。對前幾年保險事件的撥備是由於實際撤銷和拒絕索賠活動、恢復以前被撤銷或拒絕的索賠、或修訂有關預期撤銷或上一年未清償拖欠索賠拒絕率的假設而產生的。2010年以來的趨勢反映出實際和預期的退約率和總違約率和拒償率持續下降。由於撤銷或拒絕而未支付的索賠是公司在考慮任何再保險和免賠額或總損失限額對通過發佈撤銷或拒絕通知解決的案件的影響之前估計的合同風險。估計的撤銷率和實際的索賠拒絕率之間的差異反映在它們發生的期間。

雖然根據保險單，被保險人無權對公司的索賠決定提出上訴，但被保險人可以隨時以書面形式對公司關於貸款或索賠的調查結果或訴訟提出異議。在這種情況下，本公司將考慮被保險人提供的任何附加信息。這一考慮可能會導致進一步調查、撤回或確認最初的決定。如果本公司斷定將恢復投保，則會在收到之前退還的保費後立即書面通知投保人。準備金不會針對有爭議的貸款的潛在撤銷或不利裁決進行調整，因為此類索賠撤銷和否認的撤銷在歷史上對準備金估算過程無關緊要。

除上述準備金要素外，本公司還為與個別索賠沒有直接關係的虧損結算成本建立準備金。這類準備金基於前幾年的成本經驗和趨勢，旨在支付索賠部門管理已知索賠和IBNR索賠的未分配費用。

下表顯示了該公司每一年的虧損、索賠和和解費用的總準備金變化情況的分析。
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截至12月31日的年度：202020192018
年初的總儲備$9,929.5 $9,471.2 $9,237.6 
減去：可收回的再保險損失3,249.7 3,006.3 2,921.1 
年初淨儲備：
普通保險6,021.3 5,766.1 5,471.5 
產權保險530.9 533.4 559.7 
RFIG徑流118.9 154.5 271.7 
其他8.4 10.8 13.5 
小計6,679.7 6,464.9 6,316.4 
已發生索賠和索賠調整費用：
本年度保險事項撥備：
普通保險2,380.5 2,422.7 2,346.2 
產權保險117.2 99.5 96.1 
RFIG徑流(A)48.8 41.1 56.2 
其他11.2 14.1 22.1 
小計2,557.8 2,577.6 2,520.7 
前幾年保險事件撥備的變化：
普通保險(27.4)14.5 (.2)
產權保險(41.8)(32.1)(47.7)
RFIG徑流(A)(11.9)(9.4)(26.2)
其他(2.5)(3.9)(3.5)
小計(83.8)(30.9)(77.8)
已發生索賠和索賠調整費用合計(A)2,474.0 2,546.6 2,442.9 
付款：
可歸因於以下項目的索賠和索賠調整費用
本年度第二大投保事件：
普通保險783.2 835.4 813.2 
產權保險4.6 3.6 9.1 
RFIG徑流1.1 3.3 3.7 
其他6.4 9.1 16.0 
小計795.5 851.5 842.2 
可歸因於以下項目的索賠和索賠調整費用
前幾年的所有保險事件：
普通保險1,263.1 1,346.6 1,238.1 
產權保險45.4 66.2 65.4 
RFIG徑流27.0 64.0 143.3 
其他2.0 3.3 5.2 
小計1,337.7 1,480.2 1,452.2 
付款總額2,133.2 2,331.7 2,294.5 
未付索賠準備金和索賠調整費的數額
每年年底，扣除可收回的再保險損失後的淨額：
普通保險6,328.0 6,021.3 5,766.1 
產權保險556.1 530.9 533.4 
RFIG徑流127.6 118.9 154.5 
其他8.6 8.4 10.8 
小計7,020.4 6,679.7 6,464.9 
可追討的再保險損失3,650.5 3,249.7 3,006.3 
年末總儲備$10,671.0 $9,929.5 $9,471.2 
__________

(a)與所有其他保險一樣，RFIG結算額和已發生的索賠和索賠調整費用只包括公司實際支付或預期支付的費用。在確定已發生的索賠成本時，抵押擔保總案例、IBNR和損失調整費用準備金的變化，在眾多變量中，考慮到預期的保險撤銷和索賠拒絕導致的索賠成本降低。對承保範圍、撤銷和否認索賠的估計不再是舊共和國合併財務報表的重要內容。


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就最近三個歷年而言，上表顯示，每年年初綜合儲備的一年發展帶來了有利的發展。1.3%, .5%和1.22020年、2019年和2018年分別為%，年均有利發展1.0%。本公司相信，對儲備發展有利或不利的最主要因素(以不同及不斷變化的程度)包括，就許多一般保險範圍而言，適用於工人補償索償的準備金折扣的影響，特別是訴訟索償的嚴重性的變化，特別是政府或司法在解決如上所述有關黑肺病的索償時施加的追溯力條件，適用於維修的通貨膨脹率的變化，特別是醫療部分的索償，以及因適用於某些類別的緩慢而高度不穩定的出現模式而產生但未予報告的索償的變化。或上述急症室類型的申索。自大衰退以來，在索賠活動不斷下降的情況下，所有權索賠成本較低。至於按揭擔保和CCI承保範圍，有利或不利儲備發展的變化，是由於原先估計的打撈和代位權回收、可影響喪失抵押品贖回權物業處置的索償成本的房屋的銷售和價格的差異、地區或本地經濟狀況和就業水平的變化、因在主要承保資料中作出重大失實陳述或不符合規定的承保指引而導致的承保撤銷和索償拒絕數目、可縮短保單持續風險期間的貸款再融資活動的程度，以及低於

以下是本公司截至2020年12月31日各主要險種的招致和賠付損失發展表。現將截至2011年12月31日至2019年的已發生和已支付索賠發展情況作為補充信息提供。
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工傷賠償
已發生索賠和分攤索賠調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2020年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展已報告的累計索賠數量*
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$558.6 $567.3 $595.3 $622.5 $643.0 $641.7 $649.3 $634.9 $626.9 $627.6 $39.7 53,348
2012629.3 647.2 670.6 678.1 676.4 671.1 660.5 654.7 651.1 64.8 49,922
2013700.9 705.3 716.9 722.7 726.3 717.2 689.7 691.0 76.8 49,017
2014780.9 792.8 786.4 784.9 777.0 763.3 724.4 105.7 54,145
2015794.3 792.6 787.3 785.5 769.1 742.4 193.6 55,180
2016756.1 752.9 745.7 730.5 712.6 235.3 52,419
2017727.0 713.9 700.3 683.4 195.1 51,674
2018698.6 691.5 681.0 232.9 52,145
2019664.6 657.4 243.7 51,102
2020560.9 310.1 33,301
總計$6,732.1 (A)
*報告的索賠是以個人索賠人為基礎積累的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為沒有索賠頻率信息。
累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$112.6 $266.7 $361.4 $424.0 $469.8 $503.4 $526.4 $539.7 $550.0 $557.7 
2012113.1 265.8 361.8 426.7 469.5 496.6 518.4 531.5 539.5 
2013107.6 274.3 381.2 449.8 501.9 526.8 547.0 558.3 
2014116.9 293.7 397.1 466.0 499.5 524.8 544.9 
2015109.0 274.9 379.3 435.1 466.7 484.7 
2016102.5 253.5 334.4 383.5 408.4 
201799.6 244.6 334.8 383.1 
201894.8 240.6 320.5 
2019102.9 239.8 
202084.3 
總計$4,121.7 (B)
已發生索賠淨額和已分配索賠調整費(A)$6,732.1 
減去：已支付索賠淨額和已分配索賠調整費(B)4,121.7 
小計2,610.4 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額630.7 
索賠負債和已分配的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額$3,241.1 
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一般法律責任
已發生索賠和分攤索賠調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2020年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展已報告的累計索賠數量*
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$72.5 $71.5 $72.9 $80.0 $95.8 $96.0 $94.6 $94.4 $91.1 $91.9 $7.8 4,747
201295.0 91.2 89.2 100.9 107.3 109.6 108.2 105.6 105.0 8.2 5,283
201395.7 96.7 96.5 107.8 106.7 106.0 101.4 102.2 9.4 5,533
2014107.0 110.4 109.4 111.0 117.0 117.1 112.3 11.3 6,012
201596.0 96.3 99.2 102.3 104.8 105.8 22.0 5,577
201692.4 96.7 98.8 100.3 101.0 27.3 83,224
2017111.2 121.4 129.6 132.8 22.0 460,409
2018120.5 119.7 125.1 28.8 461,673
2019133.5 131.9 61.5 375,183
2020112.4 83.3 4,093
$1,120.8 (A)
*報告的索賠是以個人索賠人為基礎積累的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為沒有索賠頻率信息。從2016年開始的增長是由於增加了一個國民賬户，與現有的2016年至2019年事故年度的業務賬簿相比，該賬簿的頻率更高，嚴重程度卻更低。
累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$2.5 $12.1 $26.0 $43.6 $58.7 $68.9 $75.3 $80.7 $79.7 $79.8 
20125.5 18.8 36.0 50.8 67.4 75.8 86.4 90.8 93.2 
20134.0 13.6 34.4 58.5 76.1 85.1 86.9 88.1 
20145.8 15.8 32.0 52.8 73.5 82.8 88.9 
20156.3 16.0 29.5 47.4 64.5 70.7 
20167.1 18.5 34.8 47.7 58.0 
20175.7 25.9 50.1 76.9 
20186.9 28.8 48.9 
20196.4 29.5 
20204.2 
$638.5 (B)
已發生索賠淨額和已分配索賠調整費(A)$1,120.8 
減去：已支付索賠淨額和已分配索賠調整費(B)638.5 
小計482.2 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額159.2 
索賠負債和已分配的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額$641.5 

79

商用汽車
已發生索賠和分攤索賠調整費用，扣除再保險(未貼現)截至2020年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展已報告的累計索賠數量*
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$591.6 $599.9 $584.4 $582.3 $549.9 $549.0 $539.3 $537.2 $534.3 $533.2 $.9 96,794
2012622.5 619.6 603.9 575.0 573.1 558.6 558.0 552.1 551.4 2.7 98,048
2013661.5 665.4 668.5 669.6 659.7 646.4 633.4 632.5 7.0 96,993
2014687.8 689.2 691.7 688.0 688.6 687.8 683.8 13.6 103,227
2015712.4 710.5 729.7 721.4 720.7 703.4 8.7 104,791
2016755.9 768.9 786.0 780.8 779.3 31.3 110,110
2017788.7 819.1 869.2 874.4 39.3 116,378
2018883.2 947.9 989.9 46.3 127,772
2019931.1 959.7 66.6 136,389
2020941.1 142.1 97,067
$7,649.1 (A)
*報告的索賠是以個人索賠人為基礎積累的，不包括承擔的外部再保險和參與剩餘市場池，因為沒有索賠頻率信息。
累計已支付索賠和已分配索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日止年度，
意外事故補充資料(未經審核)
年2011201220132014201520162017201820192020
2011$223.1 $352.7 $436.2 $483.2 $511.6 $523.0 $525.0 $526.6 $528.8 $529.4 
2012229.0 351.4 442.9 498.6 525.9 539.1 543.9 545.3 545.5 
2013248.3 398.1 511.0 578.1 611.5 622.9 626.3 619.5 
2014267.4 430.5 536.9 605.4 640.3 664.9 658.4 
2015265.1 438.9 541.8 626.2 669.7 680.6 
2016290.2 469.6 585.1 677.8 710.8 
2017307.9 512.0 657.1 746.5 
2018330.0 557.5 730.4 
2019330.4 549.0 
2020290.1 
$6,060.7 (B)
已發生索賠淨額和已分配索賠調整費(A)$7,649.1 
減去：已支付索賠淨額和已分配索賠調整費(B)6,060.7 
小計1,588.4 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額3.0 
索賠負債和已分配的索賠調整費用，扣除再保險後的淨額$1,591.5 

80

以下是已發生損失和已支付損失發展表與合併資產負債表中報告的索賠和損失調整費用準備金總額的對賬。
十二月三十一日，
20202019
淨索賠和分攤損失調整費用準備金：
工傷補償(A)$3,044.1 $3,079.1 
一般法律責任641.5 610.9 
商用汽車1,591.5 1,403.0 
以上三種覆蓋面合計5,277.2 5,093.1 
其他短期保險782.4 673.5 
小計6,059.7 5,766.7 
可按申索準備金追討的再保險：
工傷賠償1,885.0 1,808.5 
一般法律責任667.9 643.7 
商用汽車788.3 545.1 
以上三種覆蓋面合計3,341.3 2,997.4 
其他短期保險303.8 245.3 
小計3,645.1 3,242.8 
短期以外的保險範圍654.5 621.5 
未分配虧損調整費用準備金311.6 298.3 
966.2 919.9 
總索賠和損失調整費用準備金$10,671.0 $9,929.5 
__________

(A)估計反映在年終淨準備金中的貼現總額為#美元196.9及$209.6分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。

下表為補充資料，列出按年齡劃分的已招致索償的歷史平均每年支付百分率(扣除再保險後)。
補充資料(未經審核)
第1年第2年第3年第4年第5年第6年7年級8年級第9年第10年
工傷賠償15.5 %22.6 %13.7 %8.7 %5.6 %3.8 %3.2 %1.9 %1.4 %1.2 %
一般法律責任4.9 %12.5 %16.2 %17.9 %15.7 %8.4 %6.1 %3.7 %.6 %— %
商用汽車37.0 %23.4 %16.1 %10.5 %5.2 %2.3 %.2 %(.2)%.2 %.1 %


(i) 再保險-再保險的成本是在再保險合約的條款上確認的。可向再保險人追討損失和損失調整費用的金額是以與再保險業務相關的索賠責任相一致的方式估計的。該公司定期評估其再保險人的財務狀況。免税額是為估計的信貸損失設立的，並計入公司的淨索賠和索賠費用準備金。進一步討論見注1(T)--信貸損失。

(j) 所得税-該公司及其大多數子公司提交一份綜合納税申報表，並規定目前應繳納的所得税。合併財務報表中包含的遞延所得税在未來不一定需要支付或收回。公司採用資產負債法計算遞延所得税。這一方法導致建立遞延税項資產和負債，按當前頒佈的税率計算，適用於資產和負債的財務報表和計税基礎之間的累積臨時差異。

綜合收益表中反映的當期和遞延合併所得税(抵免)撥備與所得税前收入(抵免)並不具有通常的關係，這是由於根據現有税務法規確定的税前收入或虧損與應納税所得額或虧損之間的永久性和其他差異所致。更顯著的差異，其對法定所得税税率(抵免)和由此產生的有效所得税税率(抵免)的影響彙總如下：
81

截至12月31日的年度：202020192018
法定税率(抵免)21.0 %21.0 %21.0 %
税率加(減)：
免税利息(.5)(.2)(.8)
收到的股息不包括在內(1.8)(.9)(2.4)
餐飲和娛樂.1 .2 .5 
上一年度調整— — (2.4)
其他項目-淨值.1 — (.5)
有效税率(抵免)18.9 %20.1 %15.4 %

造成公司遞延税金淨資產(負債)很大一部分的暫時性差異的税收影響如下：
12月31日：202020192018
遞延税項資產：
*減少損失、索賠和和解費用$201.6 $195.2 $189.8 
*支持養老金和遞延補償計劃63.0 48.3 47.8 
*淨營業虧損結轉11.7 13.8 15.8 
*AMT信用結轉9.0 9.0 9.0 
*經營租約52.0 49.9 — 
*其他暫時性分歧15.7 15.0 18.0 
*遞延税項資產總額353.2 331.4 280.8 
遞延税項負債：
**取消未賺取的保費準備金41.6 34.5 33.4 
**遞延保單收購成本65.0 63.7 62.6 
增加抵押保證保險人的應急準備金— — 86.5 
**固定期限證券攤銷4.4 3.4 2.6 
*未實現投資淨收益295.9 257.8 57.4 
**標題植物和記錄2.8 2.9 2.9 
税制改革過渡期對未償損失、索賠和
和解費用17.2 19.5 32.0 
*經營租約48.4 46.8 — 
*其他暫時性分歧14.9 14.7 13.4 
*遞延税項負債總額490.6 443.5 291.0 
*$(137.3)$(112.2)$(10.3)

於2020年12月31日，公司有可用淨營業虧損(“NOL”)結轉$56.0它將在2023年到2029年到期，還有一美元9.0替代最低税額(“AMT”)抵免結轉。NOL結轉受美國國税法第382條規定的限制，並可用於減少未來年度的應納税所得額，最高可達$9.8每年到期滿為止。

在評估遞延税項資產時，本公司考慮了某些因素，主要包括某些遞延税項負債的預定沖銷、對未來應税收入的估計、可用結轉和結轉期的影響，以及某些税務籌劃策略的可用性。該公司估計，2020年底的所有遞延税項資產總額將更有可能全部變現。

保險法規要求抵押擔保保險公司設立法定應急準備金，以保護投保人免受超常規索賠的影響。根據《國內税法》的特別規定，抵押擔保保險公司可酌情對增加到法定或有事項準備金的金額進行當期扣除，但數額不得超過任何特定課税年度的應納税所得額，或累計不得超過根據上述保險條例結轉的或有事項準備金的總額。只有在購買和持有的美國政府無息税和虧損債券的金額等於可歸因於此類扣除的税收優惠的情況下，才允許扣除。出於聯邦所得税的目的，從應急準備金中扣除的金額在釋放期間計入法定應税收入總額。在2019年，該公司發佈了$412.2從税收基礎上的或有準備金賬户中，贖回所有未償還的美國國庫税和損失債券。

本公司在報税表中所持或預期將持有的税務頭寸，在税務機關審核後很可能維持的情況下，會在財務報表中確認。據管理層所知，在接下來的12個月內，不存在預計會導致未確認税收優惠大幅增加或減少的税收不確定性。本公司認為其所得税風險主要包括時間差異，即應税金額的最終扣除額是高度確定的，但扣除額的時間是不確定的。這些差異主要與扣除損失準備金和保費準備金的時間有關。與之前的檢查一樣，美國國税局(IRS)可以斷言這一説法
82

準備金扣除被誇大，從而減少了該公司在任何特定年度的法定應納税所得額。本公司相信，本公司在每個資產負債表日均公平及一致地建立其儲備，並會在這些方面成功捍衞其税務立場。由於遞延税制會計的影響，可能加快向美國國税局繳納税款不一定會影響年度有效税率。公司在合併損益表中將利息和罰金歸類為所得税費用。該公司目前沒有接受美國國税局(IRS)和2017年的審計，隨後的納税年度仍未結束。

(k) 財產和設備-財產和設備一般在資產的估計使用年限(2年至27年)內折舊或攤銷，基本上採用直線法。與財產和設備有關的折舊和攤銷費用為#美元。26.9, $26.8及$27.6分別在2020年、2019年和2018年。維護和維修支出在發生時計入收入，重大更新和增加的支出計入資本化。

(l) 標題植物和記錄-所有權工廠和記錄在購買之日按原始成本或評估價值計價。該等價值代表產生或取得業權記錄和索引權益的成本，以及收購日所收購子公司的業權記錄和索引的評估價值。維護、更新和運營所有權記錄的成本在發生時計入收入。產權記錄和索引通常不攤銷，除非事件或情況表明資本化成本的賬面價值可能無法收回。

(m) 商譽與無形資產- 下表列出了公司商譽餘額的組成部分，商譽餘額作為綜合資產負債表中各種資產的一部分包括在內：
一般信息標題其他總計
2019年1月1日$116.2 $57.5 $.1 $174.0 
收購— 1.1 — 1.1 
減損— — — — 
2019年12月31日116.2 58.7 .1 175.1 
收購— — — — 
減損— — — — 
2020年12月31日$116.2 $58.7 $.1 $175.1 

企業合併產生的商譽不能根據業務攤銷，但必須每年進行測試，以確定其持續價值是否可能減值。壽命確定的無形資產根據未來的經營業績攤銷；而壽命不確定的無形資產則每年進行減值測試。年度測試未導致本報告所述期間的任何減值費用。具有商譽餘額的報告單位估計的公允價值超過其賬面價值。

(n) 員工福利計劃-公司在2013年12月31日之前有一項覆蓋部分員工的現行養老金計劃(以下簡稱“計劃”)。該計劃是一項確定的福利計劃，根據該計劃，養老金的支付主要基於服務年限和臨近退休的僱員補償。該計劃對新參與者關閉，福利自2013年12月31日起凍結。因此，自凍結生效之日起，符合條件的員工將保留所有既得權利。雖然不再產生額外的福利，但由於預期死亡率和利率變化等精算假設的變化，公司的累計債務仍需進一步調整。

養老金計劃的資金狀況是以計劃資產的公允價值和預計福利義務之間的差額來衡量的，截至每年12月31日。該計劃資金不足的狀況被確認為養老金淨負債；抵銷分錄反映為扣除遞延税金後的累積其他綜合收益中股東權益的組成部分。這些措施的影響以及由此產生的該計劃的資金狀況如下所示。
截至12月31日的年度：202020192018
年初預計福利義務$586.4 $530.1 $579.2 
年內增加(減少)的原因是：
利息成本19.1 22.6 20.8 
精算(收益)損失60.8 59.8 (44.4)
已支付的福利(26.6)(26.0)(25.4)
本年度淨增(減)額53.3 56.3 (49.1)
年底預計福利義務$639.7 $586.4 $530.1 
83

截至12月31日的年度：202020192018
可用於計劃福利的淨資產公允價值
在年初$492.8 $430.2 $453.7 
年內增加(減少)的原因是：
計劃資產實際收益率6.8 82.1 (12.0)
贊助商捐款6.6 6.5 14.0 
已支付的福利(26.6)(26.0)(25.4)
年度淨增(減)(13.1)62.5 (23.5)
可用於計劃福利的淨資產公允價值
在年底$479.6 $492.8 $430.2 
資金狀況$(160.1)$(93.6)$(99.8)
在累計其他綜合收益中確認的金額$(224.8)$(140.5)$(137.1)

該計劃的資金取決於一系列因素，包括實際業績與精算估值時作出的精算假設相比，以及相對於監管要求維持某些資金水平。根據最低資金要求，該公司目前預計不會在2021年日曆年進行現金捐款。

2020、2019年和2018年確認的定期養老金支出(收入)淨額為(11.0), $(3.0)和$(6.6)。

該計劃的預計福利債務和定期福利淨成本是使用以下加權平均假設確定的：
預計福利義務淨定期收益成本
截至12月31日：20202019202020192018
結算貼現率2.45 %3.35 %3.35 %4.40 %3.70 %
計劃資產的長期回報率不適用不適用7.00 %7.00 %7.00 %

假定的結算貼現率是通過將該計劃預計現金流出的當前估計與截至測量日期的高質量債券投資組合的現貨利率收益率相匹配而確定的。為了制定預期的長期資產收益率假設，考慮了每個資產類別的歷史收益和未來收益預期，以及養老金投資組合的目標資產配置。該計劃的投資政策考慮了資產和負債的匹配、適當的避險、流動性需求、保本和實現適度增長。該計劃的加權平均資產配置如下：
投資政策資產
分配百分比範圍目標
截至12月31日：20202019
股權證券：
公司普通股11.7 %12.9 %
其他74.0 71.2 
小計85.7 84.1 40%至80%
固定期限證券10.6 12.4 15%至60%
其他3.7 3.5 增長1%至10%。
總計100.0 %100.0 %

各自投資託管人提供的報價和其他數據被用作確定該計劃的債務和股權證券的公允價值的投入。據悉，託管人獲得在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格，並使用自己的專有方法確定不活躍交易的證券的公允價值。一般而言，這些方法涉及使用“矩陣定價”，即投資託管人使用可觀察到的輸入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。

下表彙總了按附註1(D)所述不同投入水平劃分的計劃資產。
84

公允價值計量
截至2020年12月31日：1級2級3級總計
股權證券：
公司普通股$55.7 $— $— $55.7 
其他341.7 — — 341.7 
小計397.4 — — 397.4 
固定期限證券2.0 49.0 — 51.0 
其他9.6 — 4.5 14.2 
按公允價值合計$409.1 $49.0 $4.5 462.7 
按資產淨值計算的證券16.8 
總計$479.6 
截至2019年12月31日：
股權證券：
公司普通股$63.2 $— $— $63.2 
其他330.7 — — 330.7 
小計394.0 — — 394.0 
固定期限證券4.1 57.0 — 61.1 
其他8.6 — 7.2 15.9 
按公允價值合計$406.8 $57.0 $7.2 471.1 
按資產淨值計算的證券21.6 
總計$492.8 

一級資產包括美國國庫券、公開交易的普通股、共同基金和短期投資。二級資產一般包括公司和政府機構債券。第三級資產主要由即時參與保證基金組成。

預計截至2020年12月31日，未來10年將支付的福利如下：2021年：美元31.1; 2022: $31.8; 2023: $32.7; 2024 $33.3; 2025: $33.62025年以後的五年：$170.1.

該公司有許多利潤分享和其他激勵性薪酬計劃，使其相當數量的員工受益。與此類計劃相關的成本彙總如下：
截至12月31日的年度：202020192018
埃索普$30.6 $21.7 $12.9 
其他利潤分享計劃24.0 18.4 20.7 
現金和遞延激勵薪酬$53.7 $48.3 $46.7 

公司的大多數員工都參加了ESSOP。公司捐款以舊共和國普通股的形式提供。股票紅利作為收益分配給參與者，同樣投資於公司股票；未分配股票的紅利用於支付償債成本。該公司的年度貢獻基於一個公式，該公式將連續五年期間每股淨營業收入的增長考慮在內。2015年，Essop夫婦購買了2,200,000舊共和國普通股，價格為$34.0。購買的資金來自該公司的一筆貸款。在2018年，Essop購買了2,383,625舊共和國普通股，價格為$50.0在2020年期間，Essop夫婦購買了3,337,000舊共和國普通股，價格為$50.0。這些購買的資金來自參與子公司向Essop提供的貸款。截至2020年12月31日，有18,084,861由Essop人擁有的舊共和國普通股，其中11,342,050被分配到員工的賬户餘額中。目前並不存在回購義務。見注3(B)。

(o) 代管資金-獨立的現金存款賬户和與產權保險集團房地產交易相關的代管存款的抵銷負債，金額相同(#美元1,718.1及$1,743.0截至12月31日(分別為2020年和2019年12月31日)，代管資金沒有作為資產或負債計入隨附的綜合資產負債表，因為代管資金不能用於正常運作。

(P)淨收益每股- 綜合基本每股收益不包括普通股等價物的稀釋效應，計算方法為普通股股東可獲得的收入(虧損)除以當年實際已發行普通股的加權平均數。稀釋每股收益的計算方法與計入稀釋普通股等價物的計算方法類似。下表提供了淨收益(虧損)與計算基本每股收益和稀釋每股收益時使用的股票數量的對賬。
85

截至12月31日的年度：202020192018
分子：
基本每股收益-
普通股股東可得收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
對下列日期發生的利息費用進行調整
假定可轉換票據的轉換— — 3.1 
稀釋後每股收益-
普通股股東可得收益(虧損)
假設可轉換票據轉換後$558.6 $1,056.4 $373.6 
分母：
基本每股收益-
加權平均股價(A)298,407,921 299,885,468 294,248,871 
稀釋性證券股票補償獎勵的效果490,752 1,342,247 1,398,329 
稀釋證券的效力-可轉換票據— — 5,368,876 
稀釋後每股收益-
調整後加權平均股份(A)298,898,673301,227,715301,016,076
每股收益：基本$1.87 $3.52 $1.26 
稀釋$1.87 $3.51 $1.24 
反稀釋普通股等價物
不包括在每股收益計算中：
基於股票的薪酬獎勵5,853,469 1,200,250 — 
__________

(a) 在計算每股收益時，會計準則要求將公司的員工儲蓄和股票所有權計劃擁有的尚未分配給計劃參與者的普通股排除在計算之外。這些股票是已發行和已發行的，擁有適用於所有其他普通股的相同投票權和其他權利。

(q) 信用風險集中-與任何一家投資證券發行人相比，該公司不會面臨重大的信用風險集中。

(r) 基於股票的薪酬-經定期修訂後，自1978年以來，本公司已對某些符合條件的關鍵員工實行基於股票的薪酬計劃。根據2016年激勵性薪酬計劃(《計劃》)，15.0100萬股可用於未來的獎勵。根據這一修訂計劃，截至2020年12月31日，可供未來發行的最大期權數量約為6.9百萬股。

股票期權的行權價等於授予日公司普通股的收盤價，授予的合同期限一般為十年從授予之日起。授予的期權可在以下範圍內行使10截至授予當年12月31日所涵蓋股份數量的%，累計為15%, 20%, 25%和30在第二到第五個日曆年上和之後分別為%。授予符合某些退休資格規定的員工的期權在授予之日全部授予。

下表列出了財務報表中確認的基於股票的薪酬費用和所得税福利：
截至12月31日的年度：202020192018
基於股票的薪酬費用$2.1 $3.7 $3.8 
所得税優惠$.4 $.7 $.8 

每個股票期權獎勵的公允價值在授予之日使用Black-Scholes-Merton模型進行估計。下表列出了用於評估在提交期間授予的獎勵的關鍵假設。預期的波動是基於舊共和國普通股的歷史經驗。股票期權的預期期限代表授予的股票期權被假定為未償還的時間段。該公司使用歷史數據來估計股票期權行使和員工離職行為的影響；出於估值的目的，具有類似歷史行為的員工羣體被單獨考慮。股票期權合同期限內的無風險回報率以授予時有效的美國國庫率為基礎。
86

202020192018
預期波動率.17 .18 .20 
預期股息5.72 %4.10 %4.03 %
預期期限(以年為單位)777
無風險利率.72 %2.54 %2.81 %

以下是截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日該計劃下的股票期權活動摘要，以及截至那時的幾年內未償還期權的變化：
截至12月31日止年度，
202020192018
股票加權
平均值
鍛鍊
價格		股票加權
平均值
鍛鍊
價格		股票加權
平均值
鍛鍊
價格
年初未償還款項8,009,237 $18.43 7,163,567$17.24 6,565,019 $15.76 
授與1,901,100 17.24 1,777,50021.14 1,539,500 20.98 
練習397,653 14.44 848,92314.14 881,917 12.86 
沒收和過期18,033 16.72 82,90717.05 59,035 16.54 
年終未清償債務9,494,651 18.36 8,009,23718.43 7,163,567 17.24 
可在年底行使6,138,602 $17.81 5,100,009$17.18 4,556,350 $15.83 
的加權平均公允價值
*年內已授出的所有期權(A)$.88 每股$2.35 每股$2.71 每股
__________

(a) 基於Black-Scholes-Merton期權定價模型和上述假設。

截至2020年12月31日，已發行和可行使的股票期權摘要如下：
未完成的期權可行使的期權
加權平均加權
平均值
鍛鍊
價格
行權價格資助年份數
出類拔萃		剩餘
合同
生命		鍛鍊
價格		數
可操練的
$12.332011154,620 0.25$12.33 154,620 $12.33 
$10.802012272,441 1.2510.80 272,441 10.80 
$12.572013357,700 2.2512.57 357,700 12.57 
$16.062014614,442 3.2516.06 614,442 16.06 
$15.262015658,479 4.2515.26 658,479 15.26 
$18.1420161,004,277 5.2518.14 1,004,277 18.14 
$19.9820171,272,599 6.2519.98 990,510 19.98 
$20.9820181,500,338 7.2520.98 864,707 20.98 
$21.12至$21.9920191,761,255 8.2521.14 738,395 21.13 
$16.17至$22.7220201,898,500 9.2517.24 483,031 17.19 
總計9,494,651 $18.36 6,138,602 $17.81 

截至2020年12月31日，2.7與根據該計劃授予的非既得性股票薪酬安排相關的未確認薪酬成本總額。這一成本預計將在加權平均期間確認，加權平均期約為3好幾年了。

行使股票期權獲得的現金、行使股票期權的總內在價值以及行使期權減税實現的實際税收優惠如下：
202020192018
從股票期權行權中收到的現金$5.7 $12.0 $11.3 
行使股票期權的內在價值2.8 6.8 7.5 
税收抵扣實現的實際税收優惠
從行使的股票期權
$.5 $1.4 $1.5 

87

截至2020年12月31日，公司已限制向某些員工發行普通股，預計這些普通股將在加權平均期間內授予約3好幾年了。在歸屬期間，限售股不可轉讓，並可被沒收。限制性股票獎勵的補償費用在獎勵的歸屬期內確認，在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內並不重要。

(s) 監管事項- 從2007年開始的抵押貸款、擔保、保險索賠和損失賠付大幅增加，逐漸耗盡了RMIC的法定資本基礎，迫使其在2011年停止承銷新業務。中國的保險法16包括RMIC‘s及其姊妹公司Republic Mortgage Guaranty Insurance Corporation(“RMGIC’s”)在內的司法管轄區要求抵押貸款保險人保持與現行風險相關的最低法定資本(或類似措施)，才能繼續承保新業務。目前，這些方案允許的最高風險資本比率為25至1，或另選説明，“最低投保人倉位”(“MPP”)為有效總風險的二十五分之一。如果某個州未能維持規定的最低資本金水平，抵押貸款保險公司通常需要立即停止承保新業務，直到它重新建立所需的資本金水平或收到該州保險監管機構對這一要求的豁免。RMIC在2010年第三季度違反了最低資本金要求。RMIC及其姊妹公司RMGIC於2012年被北卡羅來納州保險部(NCDOI)置於行政監督之下，並最終被勒令推遲支付40作為延期付款義務(“DPO”)的所有已解決索賠的%。

2014年7月1日，NCDOI發佈了一項最終命令，批准RMIC和RMGIC於2014年4月16日聯合提交的修訂和重新修訂的糾正計劃(以下簡稱“修訂計劃”)。根據修訂後的計劃，RMIC和RMGIC被授權支付100截至2014年6月30日，其DPO的應計百分比，並在不設立任何DPO的情況下，完全以現金結算所有後續有效索賠。由於預計將收到這份最終訂單，ORI投資了$125.02014年6月在RMIC以現金和證券的形式。2014年7月中旬，為了推進最後訂單，RMIC和RMGIC處理了其累積DPO餘額約#美元的付款。657.0與2012年1月19日至2014年6月30日期間收取的完全解決的索賠有關。NCDOI隨後終止了將RMIC和RMGIC置於行政監督之下的簡易命令，自2017年12月8日起生效，從而解除了這兩家公司的監督，因為它們具有明顯的償付能力。

截至2020年12月31日，RFIG的抵押貸款保險子公司擁有總法定資本，包括1美元316.7應急儲備金，$435.2，即$363.7超過所需的MPP$71.5.

(T)信貸損失- 從2020年1月1日起，該公司採用了CECL，要求立即確認某些金融資產(包括持有至到期的證券及其應收賬款和票據)在按攤銷成本計量的剩餘壽命內預計將發生的估計信貸損失。CECL取代了已發生損失減值模型，該模型在滿足概率閾值時確認損失，要求在金融資產產生或購買時以及隨後的計量日期立即確認終身預期信貸損失。預期信貸虧損及隨後對該等虧損作出的調整，通過從金融資產的攤銷成本基礎中扣除的撥備賬户入賬，資產的賬面淨值在綜合資產負債表中列示。

有關按攤銷成本計量的金融資產的指引是在修訂的追溯基礎上採納的，因此，截至2020年1月1日的税項調整淨額為留存收益#美元。2.3。公司與金融資產有關的總信貸損失準備金從#美元增加到30.1截至2020年1月1日至$36.52020年12月31日。2020年12月31日的津貼包括$16.0與再保險可收回款項和美元有關20.5與應收賬款和票據有關。領養時，津貼包括#美元。14.5與再保險可收回款項有關，$15.5與應收賬款和票據相關，以及與持有至到期證券相關的無形金額。

該公司對未償還的再保險餘額進行持續評估，並使用違約概率方法估計壞賬的信用撥備。壞賬和應收票據的撥備是基於對未償還金額、歷史沖銷活動以及當前和預測的經濟狀況的審查而建立的。

指導意見還修改了可供出售的固定期限證券的減值模型，要求通過撥備賬户確認與信貸損失相關的減值，而不是在標的證券恢復時不能修改的費用。在指導下，證券處於未實現虧損狀態的時間長度不再影響對是否存在減值的確定。經修訂的可供出售固定到期日證券減值指引乃按前瞻性原則採納。本公司的OTTI政策和概述本標準對本公司投資組合的影響的相關披露載於附註1(D)。.

88

注2-債務-舊共和國及其子公司的合併債務摘要如下：
12月31日：20202019
攜載
金額		公平
價值		攜載
金額		公平
價值
4.875釐高級債券，2024年到期$397.9 $457.7 $397.3 $439.5 
優先債券2026年到期，息率3.875546.8 634.1 546.2 580.0 
其他雜項債務21.7 21.7 30.4 30.4 
債務總額$966.4 $1,113.6 $974.0 $1,050.0 

2016年8月26日，公司完成公開募股，募集金額為1美元。550.0高級債券本金總額。這些票據的利息為3.875年利率1%，2026年8月26日到期。

2014年9月23日，公司完成公開募股，募集資金為400.0高級債券本金總額。這些票據的利息為4.875年利率1%，2024年10月1日到期。

上述債務於各年度末的預定到期日如下：2021年：$21.7; 2022: $0; 2023: $0; 2024: $400.0；2025年及以後：$550.0。在2020、2019年和2018年期間，42.5, $43.2及$47.2債務利息支出分別計入合併業務。

公允價值計量-該公司使用指示性市場價格，其中包括最近的實際市場交易和當前的買賣報價，以估計歸入公允價值等級第2級的未償還債務證券的公允價值，如下所示。該公司使用內部產生的利息收益率市場矩陣表，該矩陣表結合了到期日、票面利率、信用質量、結構和當前市場狀況，以估計其分類為3級的未償還債務證券的公允價值。

下表顯示了按公允價值披露但未列賬的財務負債摘要，這些負債按上文附註1(D)所述的不同投入水平分列：
攜載公平
價值價值1級2級3級
財務負債：
債務：
2020年12月31日$966.4 $1,113.6 $— $1,091.9 $21.7 
2019年12月31日$974.0 $1,050.0 $— $1,019.5 $30.4 

注3-股東權益

(A)優先股-截至2020年12月31日，有75,000,000授權優先股的股份。本公司已指定一優先股系列：10,000,000A系列初級參與優先股(A系列)的股份。沒有已發行或已發行的股票。A系列股票一旦發行，將支付$以上的股息。1.00或100乘以(可調整)所有非現金股息或其他分派的每股總金額(以實物支付)，但在本公司普通股上宣佈的普通股應支付股息除外。A系列股票的每股應具有100對提交股東投票表決的每一事項進行投票。

(B)普通股-截至2020年12月31日，有500,000,000法定普通股。在同一天，有100,000,000授權發行的“B”類普通股，但未發行或流通股。“B”類普通股擁有與普通股相同的權利，只是每股有十分之一的投票權。

Essop持有的普通股被歸類為普通股股東權益賬户的費用，直到它在償還因收購而產生的Essop債務的同時被分配到參與員工的賬户。在計算每股收益時，此類未分配股份不被視為已發行股票。未分配股份的股息用於支付償債成本。

(C)現金股息限制-公司支付現金股息主要取決於其保險子公司的法定投保人盈餘可用於股息分配的金額。保險子公司向本公司支付現金股息的能力一般受法律限制或須經保險監管部門批准。這些機構只承認確定財務狀況、經營結果和保險公司向股東支付股息的能力的法定會計做法。根據2020年年底的數據，在2021年期間，其保險公司和少數非保險公司子公司在未經適當監管機構事先批准的情況下向本公司支付的股息最高金額約為$699.3。其子公司在2020、2019年和2018年期間向本公司申報的現金股息為#美元。472.4, $399.5及$412.3，分別為。

(D)現金股息-2020年12月，董事會宣佈特別現金股息為#美元。1.00每股應付日期為2021年1月15日。2019年9月，公司派發特別現金股息$1.00每股。在晚些時候
89

2017年12月董事會宣佈特別現金股息為#美元1.00每股支付日期為2018年1月31日。

注4-承付款和或有負債

(A)再保險和扣留限額-為了使保費生產保持在其能力範圍內，並限制它們根據其保單可能承擔的最大損失，按照保險業的慣例，舊共和國的保險子公司可以將其在某些類別的保險、個別保單或業務塊上的全部或部分保費和相關責任讓給其他保險公司和再保險公司。雖然割讓保險通常不會解除承保人對投保人的直接責任，但業界慣例是將再承保部分的風險確定為再承保人的法律責任。Old Republic還對其部分業務採用追溯保費和各種風險分擔程序和安排，以減少根據其簽發的保險單可能承擔責任的承保損失。在任何再保險公司、追溯相關風險或生產商可能無法履行現有再保險、追溯保險和生產協議下的義務的情況下，Old Republic將對違約金額承擔責任。然而，在這些方面，公司通常通過扣留資金、獲得賠償協議、獲得擔保債券或以其他方式通過不可撤銷的信用證、現金或證券抵押這些義務來保護自己。

除以下段落所述外，財產和責任保險的再保險保障一般將大多數個人索賠的淨損失限制在最高#美元以下：5.2用於工傷補償；$6.4商用汽車(卡車運輸)責任；$6.4一般法律責任；$12.0高管保護(董事和高級管理人員以及錯誤和遺漏)；#美元2.0航空費；及$5.0財產保險。所有權保險的風險假設通常限制在最高$。500.0任何一項政策。然而，絕大多數出具的業權保單的風險都不到$。1.0。平均直接一級按揭擔保風險(以整美元計)為$37,000每筆投保貸款。

自2005年1月1日以來，該公司的條約再保險最高承保金額為$200.0因為它的工人賠償風險敞口。然而，根據監管規定，所有工傷賠償主要保險公司(如本公司)仍對超過再保險限額的無限制金額負有責任。除了2001年9月11日對美國的恐怖襲擊造成的工人賠償損失相當集中之外，據該公司所知，在那次事件之前，沒有在同一地點發生過類似的索賠累積。然而，非再保險損失仍有可能繼續存在，這取決於廣泛的嚴重性和頻率假設，可能會給像本公司這樣的保險公司帶來總計數億美元的損失。如果發生地震等災難，可能導致集中在高層建築等單一設施中的大量人員死亡或受傷，則可能發生這種損失彙總。

由於2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊，再保險業基本上取消了所有恐怖主義行為索賠合同的承保範圍。因此，像該公司這樣的主要保險公司就完全暴露在這類索賠的風險之下。2002年底，“2002年恐怖主義風險保險法”(“TRIA”)簽署成為法律，立即建立了一個由財政部長管理的臨時聯邦再保險計劃。根據TRIA的定義，該計劃適用於恐怖主義行為造成的保險商業財產和傷亡損失。國會在2005年底通過“2005年恐怖主義風險保險修訂和延期法案”(“TRIREA”)延長和修改了該計劃。TRIREA於2007年12月31日到期。國會於2007年12月通過2007年“恐怖主義風險保險計劃重新授權法案”(“TRIPRA”)頒佈了一項修訂後的計劃。TRIPRA已多次延長，最近一次是在2019年12月20日延長七年。

TRIA自動宣佈對恐怖主義相關損失有效的所有保單排除無效，並責成保險公司為恐怖主義提供大部分商業財產和意外傷害保險。TRIREA修訂了“財產和意外傷害險”的定義，將商業汽車、入室行竊、擔保、職業責任和農場主多重險種排除在外。TRIPRA沒有進一步修改財產和意外傷害保險的定義，但它確實將國內恐怖主義行為納入了該計劃的範圍。儘管保險公司被允許為恐怖主義保險收取額外的保費，但投保人可能會拒絕承保。根據TRIPRA，該計劃的保護不會因恐怖主義行為造成的損失而觸發，直到該行業在任何一年中首次遭受超過規定的可扣除總額的損失。2020年，該計劃的免賠額為200美元。一旦計劃觸發，該計劃將負責公司恐怖主義損失的固定百分比，超過其免賠額，從2015年的85%到2020年達到80%，每年下降一個百分點。本公司的免賠額為符合條件的財產和意外傷害保險的直接賺取保費的20%。該公司目前在條約基礎上為限額提供再保險，保額為$。195.0超過$5.0對某些恐怖主義行為引起的傷亡、衝突和巨災工人賠償責任保險的索賠。本公司還為某些賬户購買超過$$的臨時再保險。200.0管理公司的淨風險敞口。

本公司的保險子公司在正常業務過程中轉讓的再保險通常以超額損失為基礎。根據超額損失再保險協議，這些公司通常會獲得超過合同商定水平的損失補償。配額份額再保險通常是在本公司的保險子公司和由擔保人擁有的全行業分配風險計劃或專屬自保保險公司之間進行的。根據定額股份再保險，本公司向假設實體匯出商定的保費百分比，並報銷承保費用和按比例相關的索賠成本。

90

再保險可收回資產餘額是指假設再保險人對已支付和未支付的索賠和保費準備金到期或貸記的金額。該等再保險結餘可向未獲認許的外國再保險公司及某些其他再保險公司(例如由擔保人擁有的專屬自保保險公司)追討，以及由追溯評級或受擔保人高額免賠額扣除額規限的保單所產生的類似結餘或信貸，實質上是以信用證、證券及其他金融工具作抵押。舊共和定期評估其假定的再保險人和被保險人的財務狀況，這些人購買其追溯評級或自我保險的免賠額保單。信貸損失的估計包括在公司的淨索賠和索賠費用準備金中，因為再保險、追溯評級和自我保險的可扣除保單和合同並不免除舊共和國公司對被保險人或其受益人的直接義務。見注1(T)。

截至2020年12月31日，本公司通用保險集團旗下十家最大的再保險公司代表約56就已支付及未支付的損失可收回的綜合再保險總額的百分比，由最大的再保險公司Archway Insurance，Ltd.代表10.5可收回餘額總額的%。這十家再保險公司的欠款中，57.4%可從A級或更高評級的再保險公司追回，25.4%來自外國未評級公司，以及17.2%來自國內未評級公司。

以下信息與普通保險和RFIG決選集團截至2020年12月31日的三年的再保險和相關數據有關。產權保險集團的再保險交易以及小額人壽保險和意外保險業務不是實質性的。
截至12月31日的年度：202020192018
通用保險集團
書面保費：直接$5,206.9 $4,966.4 $4,673.4 
假設70.6 66.9 58.1 
割讓$1,846.2 $1,564.3 $1,351.1 
賺取的保費：直接$5,030.2 $4,857.0 $4,534.8 
假設70.3 56.4 55.8 
割讓$1,706.3 $1,481.1 $1,313.5 
放棄的索賠$1,100.7 $910.2 $745.0 
RFIG決選業務
書面保費：直接$44.3 $57.5 $73.9 
假設— — — 
割讓$— $— $— 
賺取的保費：直接$45.1 $59.2 $75.9 
假設— — — 
割讓$— $— $— 
放棄的索賠$— $— $— 
12月31日生效的抵押擔保保險：
直接$7,883.2 $10,156.8 $13,100.5 
假設— — — 
割讓$— $— $— 

(B)租契-該公司的幾家子公司在租賃場所維持其辦公室。其中一些租約規定支付房地產税、保險和其他運營費用。此外，許多子公司還租賃設備用於其業務。該公司幾乎所有的租約都被歸類為經營租約。

自2019年1月1日起，公司採用了財務會計準則委員會發布的新租賃會計準則，要求對所有期限超過12個月的租賃進行資產負債表確認。公司採用這一標準後，設立了使用權資產(#美元226.9)和相應的租賃負債($241.4)等於未來租賃付款的現值，反映在綜合資產負債表中的各種資產和負債中。此外，該公司確認了$18.4扣除税項後，計入與銷售回租交易相關的先前遞延收益，作為對期初留存收益的調整。

公司在指導下提供了某些選擇，主要是關於租賃分類和對某些租賃執行成本的處理，這些成本對公司的綜合財務報表產生了非實質性影響。在確定租賃負債時，公司估計了貼現率(加權平均5.37%)，根據標的資產類型和剩餘期限(加權平均7.6年)。總租賃成本為$73.9, $73.0及$69.0分別在2020年、2019年和2018年。2020和2019年的固定租賃費為$64.0及$64.9，分別為。
91

下表彙總了截至所示日期的未來未貼現租賃付款。
租賃
第1年第2年第3年第4年第5年此後總計折扣負債
2020年12月31日$61.3 $54.0 $43.7 $34.0 $27.1 $96.4 $316.8 $69.3 $247.6 
2019年12月31日$59.0 $50.6 $42.9 $33.5 $24.4 $100.9 $311.6 $73.6 $238.0 

(C)一般規定-在正常業務過程中，本公司及其附屬公司須承擔各種或有負債，包括可能因税法解釋或税務或監管機構在其定期審查中提出的問題而產生的所得税評估，未得到再保險人賠償的災難性索賠發生(如上文第4(A)項所述)，或未能收回其投資或應得擔保人和再保險人餘額的所有金額。該公司沒有預測任何已知或現有或有可能導致的重大損失或成本的基礎。

為保證可能的流動性需求，本公司可能會不時擔保其部分保險和非保險關聯公司持有的某些公司間餘額、債務或其他證券的本金和/或利息的及時支付。截至2020年12月31日，此類擔保的本金總額為$12.5.

(D)法律訴訟- 針對本公司及其附屬公司的法律訴訟通常在正常業務過程中發生，通常涉及與其保險子公司發出的保單和合同有關的索賠事宜。於2020年底，本公司在其合併業務中並無重大非索償訴訟風險。

注5-綜合季度業績-未經審計-Old Republic截至2020年12月31日的兩年的綜合季度經營業績如下。然而，管理層認為，本公司等保險企業的季度經營業績並不能預示隨後幾個季度或幾年的業績。保險業務的長期性、影響保費產生的季節性和週期性因素、偶然性(有時還會延遲出現索賠)以及投資資產收益率的變化，是需要對經營業績、股東權益變化和數年現金流量進行審查的一些因素，以獲得一個適當的業績趨勢指標。以下資料應與“財務狀況及經營成果管理分析”一併閲讀。

管理層認為，公平公佈季度業績所需的正常經常性調整已反映在以下信息中。
第一
季度		第二位
季度		第三名
季度		第四
季度
截至2020年12月31日的年度：
運行總結：
淨保費、費用和其他收入(A)$1,594.0 $1,571.5 $1,764.6 $1,938.8 
投資淨收益和投資收益(虧損)(830.0)455.4 187.1 484.3 
總收入(A)764.0 2,027.0 1,951.7 2,423.2 
福利、索賠和費用(A)1,534.0 1,527.8 1,644.7 1,770.9 
淨收益(虧損)$(604.8)$397.7 $246.0 $519.7 
每股淨收益(虧損)：基本信息
$(2.01)$1.34 $.83 $1.74 
*稀釋$(2.01)$1.34 $.83 $1.74 
平均流通股：
基本信息300,280,398297,523,559297,729,418297,960,133
稀釋300,280,398297,776,315297,990,822298,474,209
截至2019年12月31日的年度：
運行總結：
淨保費、費用和其他收入(A)$1,434.2 $1,550.0 $1,667.6 $1,721.6 
投資淨收益和投資收益(虧損)480.1 150.0 176.3 280.2 
總收入(A)1,914.4 1,700.0 1,844.0 2,001.9 
福利、索賠和費用(A)1,395.9 1,494.6 1,591.6 1,655.9 
淨收益(虧損)$412.2 $165.5 $202.8 $275.8 
每股淨收益(虧損)：基本信息
$1.38 $.55 $.68 $.92 
*稀釋$1.37 $.55 $.67 $.91 
平均流通股：
基本信息299,020,956 299,418,182 299,894,995 300,138,720 
稀釋300,172,853 300,752,992 301,384,364 301,557,866 
__________

92

(a)對前幾個期間的某些標題分部收入和費用進行了重新分類調整，以符合2020年第四季度通過的列報方式。見注1(C)。

注6-有關業務部門的信息-本公司從事保險承保及相關服務的單一業務。它通過多家受監管的保險公司子公司開展業務，這些子公司被組織成三主要業務部門，即ITS的一般保險(財產和責任保險)、產權保險和共和金融賠償集團的分流業務。一項小型人壽保險和意外保險業務的業績包括在母公司控股公司及其內部企業服務子公司的業績中。公司的每個部門只承保和服務根據國家保險法規和公司章程規定可能由公司承保的保險。

本公司不會派生超過10其合併收入的%來自任何一個客户。與海外業務相關的收入和資產與合併總額相比並不顯著。

通用保險集團主要為商業客户提供財產和責任保險。舊共和國並沒有真正參與個人保險。商用汽車(卡車運輸)和工傷賠償是通用保險集團承保的最大險種，佔37.7% 和25.0分別佔集團於2020年承保的直接保費的百分比。通用保險集團承保的其餘保費主要來自各種保險，包括一般責任、通用航空、董事和高級人員賠償、忠誠度和保證賠償，以及家居和汽車保修。

產權保險業務主要包括根據載有不動產權益信息的公共記錄，向房地產購買者和投資者開具保單。保險單承保因瑕疵、貸款和產權負擔影響保險所有權而造成的損失，並且不排除在保險單的承保範圍之外。

RFIG徑流業務生產的私人抵押貸款保險保護抵押貸款機構和投資者免受主要向首付低於購房價格20%的購房者發放的住宅抵押貸款的違約相關損失。RFIG的第二輪抵押擔保業務只承保第一按揭貸款，主要是針對擁有一至四個家庭住宅單元的住宅物業。

各分部的會計政策與相關重要會計政策摘要中所述的會計政策平行。
93

分段和合並結果
截至12月31日的年度：202020192018
一般保險(A)：
淨保費收入$3,394.2 $3,432.4 $3,277.1 
淨投資收入和其他收入482.6 488.4 462.3 
不包括投資收益(虧損)的總收入$3,876.8 $3,920.8 $3,739.4 
分部税前營業收入(虧損)(B)$439.8 $370.2 $363.9 
以上所得税費用(抵免)$82.6 $69.9 $62.6 
產權保險：
淨保費收入(D)$2,894.4 $2,414.8 $2,283.3 
所有權、第三方託管和其他費用(D)391.9 321.1 289.8 
小計(%d)3,286.3 2,736.0 2,573.1 
淨投資收入和其他收入42.9 42.1 39.2 
不包括投資收益(虧損)的總收入(D)$3,329.3 $2,778.1 $2,612.4 
分部税前營業收入(虧損)(B)$344.0 $230.8 $219.3 
以上所得税費用(抵免)$72.0 $49.5 $46.2 
RFIG決選業務(A)：
淨保費收入$45.1 $59.2 $75.9 
淨投資收入和其他收入15.2 17.6 20.1 
不包括投資收益(虧損)的總收入$60.4 $76.8 $96.1 
分部税前營業收入(虧損)$9.8 $30.3 $49.9 
以上所得税費用(抵免)$1.5 $5.8 $10.1 
綜合收入：
公司部門總收入(D)$7,266.6 $6,775.9 $6,448.1 
其他來源(C)149.6 170.0 169.1 
綜合投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現14.2 36.6 58.2 
權益證券公允價值變動未實現(156.2)599.5 (293.8)
已實現和未實現投資收益(虧損)合計(142.0)636.1 (235.6)
合併抵銷調整(108.2)(121.4)(122.7)
綜合收入(D)$7,166.0 $7,460.5 $6,258.8 
合併税前收益(虧損)：
部門税前營業收入(虧損)總額為
兩個公司細分市場$793.7 $631.4 $633.2 
其他來源--淨額(C)36.7 54.8 40.4 
綜合投資收益(虧損)：
從實際交易和減值中實現14.2 36.6 58.2 
權益證券公允價值變動未實現(156.2)599.5 (293.8)
已實現和未實現投資收益(虧損)合計(142.0)636.1 (235.6)
所得税前綜合收益(虧損)(抵免)$688.4 $1,322.4 $438.1 
合併所得税費用(抵免)：
公司分部所得税費用(抵免)合計$156.2 $125.3 $119.0 
其他來源--淨額(C)3.4 6.6 (1.8)
合併已實現所得税費用(抵免)
未實現投資收益(虧損)(29.8)133.8 (49.6)
合併所得税費用(抵免)$129.7 $265.9 $67.5 
94

12月31日：20202019
合併資產：
普通保險$19,226.1 $17,870.0 
產權保險1,920.9 1,695.0 
RFIG決選業務582.9 615.1 
公司分部總資產21,730.0 20,180.2 
其他資產(C)1,318.2 1,095.4 
合併抵銷調整(233.0)(199.3)
合併資產$22,815.2 $21,076.3 
__________

在上表中，基於公認會計原則賺取的淨保費與法定金額略有不同，這是由於在每種會計方法下對未賺取保費準備金的計算存在一定差異。

(一)預計消費信貸彌償分項業務在餘下的分項期間的業績並不重要。自2019年7月1日起，這些結果已重新分類到未來所有期間的一般保險部分。此前，這些結果作為RFIG決算業務的一部分反映出來。
(b)    分部税前營業收入(虧損)是扣除與Old Republic控股公司母公司之間的以下分部的公司間融資安排的利息費用後報告的淨額：General-$63.0, $71.5及$68.0分別截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度；標題-$2.8, $5.5及$6.1截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度。
(c)    包括一項小型人壽保險及意外保險業務的金額，以及母公司控股公司及其內部企業服務附屬公司的金額。.
(D)對前幾個期間的某些標題部分收入和支出進行了進一步的重新分類調整，以符合2020年通過的列報方式。見注1(C)。

注7-與附屬公司的交易：

該公司隸屬於一家投保人所有的共同保險公司--美國商業保險互助公司(“AB&M”或“The Mutual”)，該公司於1981年發起成立。互助銀行通過與幾家舊共和國子公司簽訂的服務協議進行管理。AB&M的承保業務僅限於舊共和國沒有提供的某些類型的保險，以及少量的公司間再保險安置。下表顯示了反映此類業務的某些未經審計的信息：
取自舊共和國割讓給舊共和國
截至12月31日的年度：202020192018202020192018
賺取的保費$3.6 $3.2 $2.3 $.3 $.4 $.4 
佣金及費用1.1 1.0 .7 — — — 
虧損和虧損費用2.4 (.5)(2.3).8 (.2)(.5)
損失和損失費用準備金8.7 10.5 11.9 3.9 3.4 4.0 
未賺取的保費$— $— $— $— $— $— 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，互惠銀行的法定資本包括舊共和國到期的盈餘票據$10.5法定資本總額為$44.3及$46.4，分別為。AB&M的帳目沒有與Old Republic的帳目合併，因為它是由其投保人所有的，而且在任何情況下，它們的納入都不會對Old Republic的合併財務報表產生重大影響。
95

獨立註冊會計師事務所報告書

致股東和董事會
舊共和國國際公司：

合併財務報表與財務報告內部控制之我見

本公司已審核舊共和國國際公司及其附屬公司(本公司)於2020年12月31日及2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日止三年期間各年度的相關綜合收益表、全面收益表、優先股及普通股股東權益表及現金流量表，以及相關附註及財務報表附表一至六(統稱綜合財務報表)。我們還審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-集成框架 (2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年期間每年的運營結果和現金流，符合美國公認會計原則。此外，我們認為，本公司在所有重要方面都保持了對截至2020年12月31日的財務報告的有效內部控制，其依據的標準是內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

會計原則的變化

正如綜合財務報表附註1(D)所述，由於採用會計準則更新2016-01，本公司改變了以公允價值計量的股權證券的會計方法，截至2018年1月1日通過收入確認的公允價值發生了變化。金融工具.

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對隨附的管理層財務報告內部控制報告中所包含的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是對公司的合併財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證綜合財務報表是否無重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測都會受到控制措施可能成為的風險的影響。
96

由於條件變化而不充分，或對政策或程序的遵守程度可能惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜性的判斷。傳達關鍵審計事項不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，而吾等亦不會透過傳達以下關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨意見。

估計損失、索賠和和解費用的責任

如綜合財務報表附註1(H)所述，本公司估計損失、索償及和解費用的負債時，會考慮若干因素，以確定其對已呈報及已發生但未呈報的索償的最佳估計。該公司通過將按業務分類的預期索賠比率與相關賺取的保費收入相結合來估計負債。截至2020年12月31日，該公司的損失、索賠和和解費用(準備金)負債為106.71億美元。

我們將損失、索賠和結算費用的責任估算確定為一項重要的審計事項。對準備金估計數的評估涉及高度判斷，因為在確定某些假設(包括預期索賠比率)時存在固有的不確定性。估計中使用的預期索賠比率可能會受到各種內部和外部因素的影響，包括損失趨勢、保險費率趨勢和充分性、利率以及社會和經濟趨勢。評估該公司對儲量的估計需要專業技能和知識。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們對設計進行了評估，並測試了與公司估算損失、索賠和結算費用責任的流程相關的某些內部控制的運行效果。這包括與制定預期索賠比率有關的控制，以及根據預期索賠比率記錄的準備金與公司精算得出的準備金的比較。我們聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：

•通過與符合精算業務標準的方法進行比較，評估公司的準備金方法
•通過使用公司的基本歷史索賠數據對某些儲備組進行獨立分析，評估公司的估計
•通過檢查假設和精算方法，對照內部經驗和相關行業趨勢，評估公司為其他儲備組編制的內部精算分析
•根據精算方法制定獨立的綜合儲備範圍，並與公司的記錄儲備進行比較
•在獨立開發的精算範圍內評估公司記錄的儲備的年度變動情況。


/s/畢馬威會計師事務所

自2010年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

芝加哥，伊利諾斯州
2021年2月26日
97

管理層對財務報表的責任

管理層負責編制本公司的合併財務報表和本報告中出現的相關信息。管理層認為，綜合財務報表公平地反映了交易的形式和實質，財務報表按照公認會計原則合理地反映了本公司的財務狀況和經營結果。管理層還在公司的財務報表中計入了基於其認為在當時情況下是合理的估計和判斷的金額。

獨立註冊會計師事務所已告知，他們按照上市公司會計監督委員會的標準審計公司的綜合財務報表，如本文所包括的報告中所述。

本公司董事會設有審計委員會，由六名非管理董事組成。該委員會定期與財務管理部門、內部審計師和獨立註冊會計師事務所舉行會議，審查會計、控制、審計和財務報告事項。

項目9-會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

項目9A--控制和程序

對披露控制和程序的評價

公司首席執行官和首席會計官評估了截至本年度報告所涉期間結束時公司的披露控制和程序。根據他們的評估，首席執行官和首席會計官得出結論，公司的披露控制和程序(如1934年證券交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的)在上述評估期內有效。

淺談內部控制的變化

截至2020年12月31日止三個月期間，財務報告內部控制並無重大影響或合理可能重大影響本公司財務報告內部控制的變動。

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)中有定義。在管理層(包括主要行政人員和主要會計主任)的監督下，我們根據#年的財務報告內部控制框架，對財務報告內部控制的有效性進行了評估。內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。本公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(I)與保存合理詳細、準確和公平地反映本公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(Ii)提供合理保證，保證在必要時記錄交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且本公司的收支僅根據本公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)提供合理保證，防止或及時發現未經授權收購、使用或處置本公司的資產；以及(Iii)提供合理保證，防止或及時發現未經授權收購、使用或處置本公司的資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

根據我們在#年框架下的評估《內部控制-綜合框架(2013)》，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起生效。獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所(KPMG LLP)審計了截至2020年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。他們的報告見本年度報告第96頁。

項目9B--其他信息

根據《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.12(A)節的要求，公司已於2020年6月5日向紐約證券交易所提交了年度CEO認證。
98


第三部分

項目10--董事、高管和公司治理
有關我們高管的信息：

下表列出了截至2020年12月31日有關公司高級管理人員的某些信息：
名字年齡職位
託德·格雷53自2018年6月1日起擔任高級副總裁兼財務主管；自2015年9月起擔任舊共和國通用保險公司運營與財務高級副總裁。在此之前，格雷是橡樹街基金公司(Oak Street Funding)的高級管理人員。
小約翰·R·海特坎普66自2014年7月以來擔任高級副總裁、祕書和總法律顧問。
卡爾·W·穆勒61自2004年10月以來擔任高級副總裁兼首席財務官。
斯蒂芬·J·奧伯斯特53自2019年10月以來擔任執行副總裁；1999年加入舊共和國風險管理公司，擔任總裁兼首席執行官。
克雷格·R·施密迪56分別自2018年6月和2019年10月起擔任總裁和首席執行官；自2015年8月和2013年8月起分別擔任舊共和國通用保險公司總裁和首席運營官。在加入Old Republic之前，Smiddy先生是慕尼黑再保險美國公司專業市場部的總裁。
蘭德·K·耶格爾72自2003年3月起擔任高級副總裁-職稱保險；自2010年7月起擔任舊共和產權保險公司董事長兼首席執行官；自2002年3月起擔任舊共和國職稱保險公司董事長兼首席執行官。

本公司各高級管理人員的任期至董事會年度會議之日屆滿，董事會年會一般於每年5月召開。上述任何一名行政人員之間並無親屬關係。除另有註明外，該等被點名人員均於過去五年在本公司及/或其附屬公司擔任高級職位。

公司將根據第14a條向委員會提交與2021年5月28日召開的年度股東大會有關的最終委託書。董事名單出現在本報告的“簽名”頁上。有關公司董事的信息包含在公司2020年年度股東大會的最終委託書中，該委託書在此併入作為參考。

公司通過了適用於所有員工的商業行為和道德準則(道德準則)，包括高管和董事。道德準則可在治理該公司網站www.oldrepublic.com的部分內容。在允許的情況下，任何對道德準則的豁免或修訂都將在公司的網站上披露，而不是通過提交最新的8-K表格報告。

項目11--高管薪酬

關於這一項目的信息在此併入本公司將於2021年5月28日召開的年度股東大會的委託書中題為“高管薪酬”的章節，該委託書將提交給美國證券交易委員會。

項目12 - 某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜

關於這一項目的信息在此併入本公司將於2021年5月28日召開的年度股東大會提交給美國證券交易委員會的委託書中題為“一般信息”和“證券主要持有人”的章節。
99


項目13--某些關係和相關交易

關於這一項目的信息在此引用本公司將於2021年5月28日召開的年度股東大會的委託書中題為“批准關聯人交易的程序”和“董事會的責任和獨立性”的章節，該委託書將提交給美國證券交易委員會。

項目14--首席會計師費用和服務

關於這一項目的信息在此併入，參考本公司將於2021年5月28日召開的年度股東大會的委託書中關於“批准選擇獨立註冊會計師事務所”的第2段，該委託書將提交給證監會。“批准獨立註冊會計師事務所的選擇”是本公司將於2021年5月28日召開的年度股東大會的委託書中包含的關於“批准選擇獨立註冊會計師事務所”的段落。

第四部分

項目15--展品

作為本報告一部分提交的文件：
1.財務報表：見財務報表索引第8項。
2.請參閲本報告第113頁的證物索引。
3.財務報表附表。

100

簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權(姓名、頭銜或主要身份，以及日期)代表其簽署本報告。

(註冊人)：舊共和國國際公司
由以下人員提供：/s/Craig R.Smiddy02/26/2021
克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)，總裁、首席執行官兼董事日期
由以下人員提供：/s/卡爾·W·穆勒(Karl W.Mueller)02/26/2021
卡爾·W·穆勒，高級副總裁，日期
首席財務官，以及
首席會計官

_____________________________________________________________________________________________

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人在以下日期(姓名、頭銜或主要身份和日期)以註冊人身份簽署。
/s/史蒂文·J·貝特曼/s/彼得·B·麥克尼特(Peter B.McNitt)
史蒂文·J·貝特曼導演*彼得·B·麥克尼特導演*
/s/哈林頓·比肖夫/s/格倫·W·裏德
哈林頓·比肖夫(Harrington Bischof)，導演*格倫·W·裏德(Glenn W.Reed)，導演*
/s/吉米·A·露(Jimmy A.Dew)/s/阿諾德·L·施泰納
吉米·A·露，導演*阿諾德·L·施泰納，導演*
約翰·M·迪克森/s/Fredricka Taubitz
約翰·M·迪克森，導演*弗雷德里卡·陶比茨(Fredricka Taubitz)，導演*
/s/邁克爾·D·肯尼迪/s/史蒂文·沃克
邁克爾·D·肯尼迪，導演*史蒂文·沃克，導演*
/s/Charles J.Kovaleski/s/Aldo C.Zucaro
查爾斯·J·科瓦列斯基(Charles J.Kovaleski)，董事*奧爾多·C·祖卡羅(Aldo C.Zucaro)，導演*
/s/斯賓塞·勒羅伊，III
斯賓塞·勒羅伊(Spencer LeRoy)，III，導演*



*作者/克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)
事實律師
日期：2021年2月26日

101

財務報表明細表索引
舊共和國國際公司及其子公司
進度表I -投資摘要-截至2020年12月31日對關聯方的其他投資
進度表Ii-註冊人截至2020年12月31日和2019年12月31日以及截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度簡明財務信息
進度表III-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度補充保險信息
進度表IV-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的再保險
進度表V -截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的估值和合格賬户
進度表VI-關於截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的財產-意外傷害保險業務的補充信息
所列明細表以外的其他明細表被省略，原因是這些明細表不是必需的、不適用的，或者財務報表、附註或本文其他地方已包含同等信息。

102

舊共和國國際公司及其子公司
附表一-投資彙總表-對關聯方的投資除外
截至2020年12月31日
(百萬美元)
列AB欄C欄D欄
投資類型成本(1)公平
價值		金額為
它顯示了
平衡
薄片
   
可供銷售的產品有：
固定期限證券：
美國政府和
政府機構和當局$1,801.5 $1,891.4 $1,891.4 
州、市和政治分區997.1 1,063.5 1,063.5 
外國政府165.5 171.8 171.8 
公司、工業和所有其他6,933.3 7,370.0 7,370.0 
9,897.6 $10,496.8 10,496.8 
短期投資749.6  749.6 
總計10,647.3 11,246.4 
股權證券：
不可贖回優先股.6 $1.2 1.2 
普通股：
銀行、信託和保險公司111.0 184.6 184.6 
工業、雜項和所有其他3,108.2 3,814.2 3,814.2 
指數化共同基金49.8 54.6 54.6 
3,269.7 $4,054.8 4,054.8 
其他投資28.8 28.8 
總投資$13,945.9 $15,330.1 
__________

(1)B代表股權證券的原始成本，至於固定到期日，是指扣除還款後的原始成本，並根據溢價攤銷或折價應計進行調整。

103

舊共和國國際公司及其子公司
附表II-註冊人的簡明財務資料
資產負債表
舊共和國國際公司(母公司)
(百萬美元)
 
十二月三十一日，
20202019
資產：  
債券和票據$10.5 $10.5 
短期投資32.7 17.1 
現金1.9 1.9 
對關聯方的投資和負債7,668.0 7,131.8 
其他資產113.9 93.2 
總資產$7,827.1 $7,254.7 
負債和普通股股東權益：
負債：
應付賬款和應計費用$530.3 $154.1 
債務和債務等價物964.2 969.6 
欠關聯公司和子公司的債務145.7 130.8 
承付款和或有負債
總負債1,640.4 1,254.5 
普通股股東權益：
普通股304.1 303.6 
額外實收資本1,306.9 1,297.5 
留存收益4,394.8 4,386.0 
累計其他綜合收益(虧損)284.0 77.7 
未分配的Essop股份(按成本計算)(103.2)(64.8)
普通股股東權益總額6,186.6 6,000.1 
總負債與普通股股東權益$7,827.1 $7,254.7 

請參閲隨附的“簡明財務報表附註”。

104

舊共和國國際公司及其子公司
附表II-註冊人的簡明財務資料
損益表
舊共和國國際公司(母公司)
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
收入：
子公司的投資收益$89.5 $105.1 $101.7 
房地產和其他收入4.6 5.0 5.0 
其他投資收益.4 .9 2.0 
已實現投資收益(虧損)— (.2)— 
總收入94.7 110.9 108.9 
費用：
利息-子公司3.8 3.1 2.1 
利息-其他42.3 42.9 47.0 
房地產和其他費用4.8 4.7 4.6 
一般費用、税費14.6 13.4 15.3 
總費用65.7 64.3 69.1 
扣除費用後的收入29.0 46.6 39.7 
聯邦所得税(抵免)5.0 8.8 1.5 
子公司權益前收益(虧損)中的收益(虧損)23.9 37.7 38.2 
子公司收益(虧損)中的權益：
收到的股息472.4 411.8 412.3 
超過股息的收益(虧損)62.3 606.9 (80.0)
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 

請參閲隨附的“簡明財務報表附註”。

105

舊共和國國際公司及其子公司
附表II-註冊人的簡明財務資料
現金流量表
舊共和國國際公司(母公司)
(百萬美元)
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)$558.6 $1,056.4 $370.5 
調整以調節淨收益(虧損)至
經營活動提供的現金淨額：
應收賬款.3 (.7).2 
所得税--淨額4.4 .4 (23.4)
淨(收益)虧損中的超額權益
從子公司收到的現金股息中扣除(62.3)(620.0)80.0 
已實現投資(收益)損失— .2 — 
應付帳款、應計費用和其他4.6 (1.0)2.2 
總計505.7 435.3 429.6 
投資活動的現金流：
出售固定資產供公司使用— .4 — 
購買固定資產供公司使用(3.2)— — 
向關聯方淨償還(發行)票據(275.0)102.5 (114.2)
短期投資淨減(增)額(15.6)(10.8)266.6 
關聯方的投資和負債--淨額37.7 10.9 (104.0)
總計(256.1)103.0 48.3 
融資活動的現金流：
關聯方票據和貸款淨收(還)款48.4 (10.3)50.7 
普通股發行6.7 13.8 13.1 
贖回債權證及票據(6.5)(6.5)(4.7)
購買未分配的Essop股票(50.0)— (50.0)
普通股股息(250.1)(538.7)(498.8)
其他-網絡1.8 .2 (3.1)
總計(249.6)(541.5)(492.8)
增加(減少)現金— (3.1)(14.9)
現金，年初1.9 5.0 20.0 
年終現金$1.9 $1.9 $5.0 

請參閲隨附的“簡明財務報表附註”。

106

舊共和國國際公司及其子公司
附表II-註冊人的簡明財務資料
簡明財務報表附註
(百萬美元)

注1-主要會計政策摘要

舊共和國際公司(“本公司”或“舊共和”)的簡明財務報表是根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)的美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，閲讀時應與舊共和國際公司及其子公司的合併財務報表及其附註一起閲讀，這些報表包括在Form 10-K年度報告中。

注2-對合並子公司的投資

舊共和國國際公司對合並子公司的投資按照權益會計方法在簡明財務報表中反映。超過收到股息的未分配收益在簡明損益表中作為單獨的項目記錄。

附註3--債務

2016年8月26日，公司完成公開募股，募集金額為1美元。550.0高級債券本金總額。這些票據的利息為3.875年利率1%，2026年8月26日到期。

2014年9月23日，公司完成公開募股，募集資金為400.0高級債券本金總額。這些票據的利息為4.875年利率1%，2024年10月1日到期。




107

舊共和國國際公司及其子公司
附表III-補充保險資料
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百萬美元)
列AB欄C欄D欄E欄F欄
線段
延期
政策
採辦
費用		損失，
申索及
安置點
費用		不勞而獲
保險費		其他
投保人的
優勢和
基金		補價
收入
截至2020年12月31日的年度：
保險承保：
通用保險集團$327.2 $6,328.0 $1,765.2 $133.8 $3,394.2 
產權保險集團— 556.1 — 6.5 2,894.4 
RFIG決選業務— 127.6 .4 — 45.1 
公司和其他(1).8 8.6 — 42.4 12.0 
可追討的再保險(2)— 3,650.5 631.4 13.1 — 
整合$328.0 $10,671.0 $2,397.1 $195.9 $6,345.8 
截至2019年12月31日的年度：
 
通用保險集團$324.0 $6,021.3 $1,733.0 $129.1 $3,432.4 
業權保險集團(3)— 530.9 — 6.0 2,414.8 
RFIG決選業務— 118.9 1.3 — 59.2 
公司和其他(1)1.4 8.4 — 44.0 13.4 
可追討的再保險(2)— 3,249.7 490.4 15.1 — 
綜合(3)$325.4 $9,929.5 $2,224.7 $194.4 $5,919.9 
截至2018年12月31日的年度：
保險承保：
通用保險集團$314.1 $5,766.1 $1,696.4 $130.8 $3,277.1 
業權保險集團(3)— 533.4 — 6.3 2,283.3 
RFIG決選業務— 154.5 3.0 — 75.9 
公司和其他(1)2.2 10.8 — 44.6 14.6 
可追討的再保險(2)— 3,006.3 405.4 16.8 — 
綜合(3)$316.3 $9,471.2 $2,104.9 $198.6 $5,651.1 
__________

(1)包括一項小型人壽保險和意外保險業務的金額，以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司和合並剔除調整的金額。
(2)根據公認會計原則，再保險損失和未到期保費應作為資產報告。因此，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，資產和負債分別增加了約42億美元、37億美元和34億美元。這種會計處理方式不會對公司的經營業績產生任何影響。
(3)2019年和2018年的淨保費收入、標題、第三方託管和其他費用以及承保、收購和其他費用進行了某些重新分類，以符合2020年採用的演示文稿。














108

舊共和國國際公司及其子公司
附表III-補充保險資料
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百萬美元)
列AG欄H欄第I欄J欄K列
線段網
投資
收入		福利，
索賠，
損失和
安置點
費用		攤銷
已延期的
政策
採辦
費用		其他
運營中
費用		保險費
成文
截至2020年12月31日的年度：
保險承保：
通用保險集團$352.2 $2,372.0 $500.9 $564.0 $3,431.3 
產權保險集團42.0 75.3 — 2,909.9 2,894.4 
RFIG決選業務15.2 36.9 — 13.6 44.3 
公司和其他(1)29.4 7.1 .5 (3.1)12.0 
可追討的再保險(2)— — — — — 
整合$438.9 $2,491.4 $501.5 $3,484.5 $6,382.1 
截至2019年12月31日的年度：
保險承保：
通用保險集團$356.4 $2,464.6 $531.5 $554.3 $3,469.0 
業權保險集團(3)41.4 67.4 — 2,479.8 2,414.8 
RFIG決選業務17.6 31.7 — 14.8 57.5 
公司和其他(1)35.1 8.8 .7 (15.9)13.3 
可追討的再保險(2)— — — — — 
綜合(3)$450.7 $2,572.7 $532.2 $3,033.1 $5,954.8 
截至2018年12月31日的年度：
保險承保：
通用保險集團$341.0 $2,365.8 $488.4 $521.2 $3,380.4 
業權保險集團(3)38.8 48.3 — 2,344.7 2,283.3 
RFIG決選業務20.1 29.9 — 16.3 73.9 
公司和其他(1)31.7 16.7 1.2 (12.0)14.6 
可追討的再保險(2)— — — — — 
綜合(3)$431.8 $2,460.7 $489.6 $2,870.2 $5,752.4 
__________

(1)包括一項小型人壽保險和意外保險業務的金額，以及母公司控股公司、其內部企業服務子公司和合並剔除調整的金額。
(2)根據公認會計原則，再保險損失和未到期保費應作為資產報告。因此，截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，資產和負債分別增加了約42億美元、37億美元和34億美元。這種會計處理方式不會對公司的經營業績產生任何影響。
(3)2019年和2018年的淨保費收入、標題、第三方託管和其他費用以及承保、收購和其他費用進行了某些重新分類，以符合2020年採用的演示文稿。


109

舊共和國國際公司及其子公司
附表IV-再保險
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百萬美元)
列AB欄C欄D欄E欄F欄
毛
金額		割讓
給其他人
公司		假設
從其他
公司		網
金額		百分比
金額的
假定
以網為單位
截至2020年12月31日的年度：
有效人壽保險$1,665.7 $936.8 $— $728.8 — %
保費收入：
普通保險$5,030.2 $1,706.3 $70.3 $3,394.2 2.1 %
產權保險2,892.8 .1 1.6 2,894.4 .1 
RFIG徑流45.1 — — 45.1 — 
人壽保險和健康保險：
人壽保險7.8 2.4 — 5.3 — 
意外和健康保險17.1 10.4 — 6.6 — 
全面人壽及健康保險24.9 12.9 — 12.0 — 
合併調整— (.4)(.4)— — 
整合$7,993.2 $1,718.9 $71.5 $6,345.8 1.1 
截至2019年12月31日的年度：
有效人壽保險$2,119.0 $1,135.9 $— $983.0 — %
保費收入：
普通保險$4,857.0 $1,481.1 $56.4 $3,432.4 1.6 %
業權保險(1)2,412.8 — 1.9 2,414.8 .1 
RFIG徑流59.2 — — 59.2 — 
人壽保險和健康保險：
人壽保險9.5 3.8 — 5.7 — 
意外和健康保險19.5 11.8 — 7.6 — 
全面人壽及健康保險29.0 15.6 — 13.4 — 
合併調整— (.9)(.9)— — 
綜合(1)$7,358.2 $1,495.8 $57.4 $5,919.9 1.0 %
    
截至2018年12月31日的年度：
有效人壽保險$3,383.2 $1,865.4 $— $1,517.7 — %
保費收入：
普通保險$4,534.8 $1,313.5 $55.8 $3,277.1 1.7 %
業權保險(1)2,281.0 — 2.3 2,283.3 .1 
RFIG徑流75.9 — — 75.9 — 
人壽保險和健康保險：
人壽保險11.9 5.0 — 6.8 — 
意外和健康保險22.3 14.5 — 7.8 — 
全面人壽及健康保險34.3 19.6 — 14.6 — 
合併調整— (3.4)(3.4)— — 
綜合(1)$6,926.1 $1,329.7 $54.6 $5,651.1 1.0 %
__________

(1)2019年和2018年的淨保費收入、標題、第三方託管和其他費用以及承保、收購和其他費用進行了某些重新分類，以符合2020年採用的演示文稿。
110

舊共和國國際公司及其子公司
附表五--估值和合格賬户
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百萬美元)
列AB欄C欄D欄E欄
 加法
描述餘額為
開始於
期間		收費至
成本和
費用		荷電
給其他人
帳目-
描述(1)		扣除額-
描述		餘額為
結束
期間
截至2020年12月31日的年度：
從資產賬户中扣除：
信貸損失準備金$— $6.4 $30.1 $— $36.5 
截至2019年12月31日的年度：
從資產賬户中扣除：
留作不可追回的儲備金
再保險$— $— $— $— $— 
截至2018年12月31日的年度：
從資產賬户中扣除：
留作不可追回的儲備金
再保險$15.9 $— $— $(15.9)$— 
__________

(1)與公司採用財務會計準則委員會現行的預期信用損失標準有關，該標準將於2020年1月1日生效。

111

舊共和國國際公司及其子公司
附表VI--關於以下方面的補充資料
財產傷亡保險業務
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度
(百萬美元)
列AB欄C欄D欄E欄
與註冊人的從屬關係(1)延期
政策
採辦
費用		儲量
對於未付費用
索賠
並提出索賠
調整，調整
費用(2)		折扣，
如果有的話，
在以下項目中扣除
C欄		不勞而獲
保費(2)
截至12月31日的年度：
2020$327.2 $6,328.0 $196.9 $1,765.2 
2019324.0 6,021.3 209.6 1,733.0 
2018314.1 5,756.0 216.5 1,696.4 
列AF欄G欄H欄
網
投資
收入		索賠和索賠
調整費用
因以下原因而招致的費用
與註冊人的從屬關係(1)掙來
保險費		當前
年		在先
年數
截至12月31日的年度：
2020$3,394.2 $352.2 $2,380.5 $(27.4)
20193,433.3 356.7 2,424.1 12.4 
20183,278.6 341.9 2,350.2 (6.4)
列A第I欄J欄K列
與註冊人的從屬關係(1)攤銷
已延期的
政策
採辦
費用		付訖
索賠
並提出索賠
調整，調整
費用		保險費
成文
截至12月31日的年度：
2020$500.9 $2,046.3 $3,431.3 
2019531.5 2,171.3 3,469.3 
2018488.4 2,083.0 3,382.0 
__________

(1)    包括合併的財產傷亡實體。與本公司未合併的財產傷亡子公司有關的金額，以及註冊人及其子公司擁有50%或更少所有權的財產傷亡股本投資的比例份額，都是無關緊要的，因此在本附表中被省略了。
(2)    見附表III附註(2)。
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展品索引
S-K條例第601項要求的展品索引如下：
(3)公司章程和章程。
(A)*
重述的公司註冊證書。(註冊人2014年6月30日報告的表格10-Q附件3(A))。
(B)*
修訂及重訂附例。(附件99.1至表格8-K於2020年2月27日提交)。
(4)界定擔保持有人權利的文書，包括契約。
(A)*
修訂和重新簽署了截至2017年6月26日舊共和國國際公司和Equity Trust Company(作為富國銀行(Wells Fargo Bank，NA)的繼任者)之間的權利協議。(2017年8月28日提交的註冊人表格8-A/A的附件4.1)。
(B)*應要求向證券交易委員會提供某些長期債務工具的協議。(註明日期為1987年8月28日的註冊人表格8的附件4(D))。
(C)*
作為受託人，舊共和國際公司和威爾明頓信託公司於1992年8月15日簽署的契約表格(2009年4月22日提交的註冊人表格8-K重新歸檔為附件4.1)。
(D)*
日期為1997年6月15日的第1號補充義齒，補充義齒。(1997年6月16日提交的註冊人表格8-A的附件4.3)。
(E)*
第2號補充義齒，日期為1997年12月31日，補充義齒。(1998年1月7日提交的註冊人表格S-3/A的附件4.3)。
(F)*
截至2014年9月25日，舊共和國國際公司和威爾明頓信託公司之間的第五份補充契約，作為受託人。(2014年9月25日提交的註冊人表格8-K的附件4.1)。
(G)*
截至2016年8月26日，舊共和國國際公司和威爾明頓信託公司之間的第六份補充契約，作為受託人。(2016年8月26日提交的註冊人表格8-K的附件4.1)。
(H)*
註冊人普通股説明。
(10)材料合同。
**(A)*
老共和國際公司關鍵員工績效表彰計劃。(註冊人2018年年報10-K表附件10(A)。)
**(B)*
修訂並重新制定了舊共和國國際公司2006年激勵薪酬計劃。(註冊人2014年3月31日報告的表格10-Q的附件10(A))。
**(C)*
修訂並重新制定了舊共和國國際公司高管超額福利養老金計劃。(註冊人2008年年報10-K表格附件10(F))。
**(D)*
舊共和國國際公司2016年度激勵性薪酬計劃。(2015年5月28日提交的註冊人表格8-K的附件99.1)。
**(E)*
舊共和國國際公司的協議格式，用於作為簽約限制性股票獎勵，或用作授予註冊人或其子公司的某些員工或高級管理人員的限制性股票獎勵。(註冊人2017年度報告10-K表格附件10(F))。
**(F)*
舊共和國國際公司與其每一位董事和某些高級職員之間的賠償協議格式。(註冊人2018年10-K表格年度報告附件10(F)。)
(H)*
舊共和國國際公司與其各子公司之間的分税協議格式。(註冊人2013年3月31日報告的表格10-Q的附件10(A))。
(21)
註冊人的子公司。
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(展品索引，續)
(23.1)
畢馬威會計師事務所同意。
(24)
授權書。
(31.1)
根據2002年薩班納-奧克斯利法案第302節通過的規則13a-14(A)和15d-14(A)，首席執行官克雷格·R·施密迪(Craig R.Smiddy)的認證。
(31.2)
根據2002年薩班納-奧克斯利法案第302節通過的第13a-14(A)和15d-14(A)條，由首席財務官卡爾·W·穆勒(Karl W.Mueller)出具的證明。
(32.1)
根據2002年薩班納-奧克斯利法案第906節通過的美國法典第18章第1350節第63章首席執行官克雷格·R·施密迪的認證。
(32.2)
首席財務官卡爾·W·穆勒(Karl W.Mueller)根據2002年薩班納-奧克斯利法案(Sarbannes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18編第63章第1350節提供的證明。
(101.INS)XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
(101.SCH)XBRL分類擴展架構
(101.CAL)XBRL分類可拓計算鏈接庫
(101.DEF)XBRL分類擴展定義鏈接庫
(101.LAB)XBRL分類擴展標籤鏈接庫
(101.PRE)XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫

*以下展品在此併入作為參考。

*根據S-K規則第601項的規定，管理或補償計劃或安排必須作為證據提交。*文件是指管理或補償計劃或安排。








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