美國
證券交易委員會
華盛頓, 哥倫比亞特區 20549
表單
截至2023年3月31日的季度期間。
要麼
適用於從到的過渡期。
委員會文件編號:
(註冊人的確切姓名在其 章程中指定)
(州或其他司法管轄區 註冊或組織) | (美國國税局僱主 身份證號) |
c/o Volitivality
(主要行政辦公室地址)(Zip 代碼)
(註冊人的電話號碼,包括 區號)
根據該法第 12 (b) 條註冊的 證券:
每個班級的標題 | 交易品種 | 每個交易所的名稱 在哪個註冊了 | ||
根據該法第12 (g) 條註冊的證券:無
用勾號指明註冊人
(1) 在過去 12 個月內是否已提交了 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條要求提交的所有報告
(或註冊人必須提交此類報告的較短期限),以及 (2) 在過去 90 天內是否已提交此類申報要求
。☒
用勾號指明註冊人
在過去 12 個月(或註冊人必須提交此類文件的較短期限)中是否以電子方式提交了根據第 S-T 法規(本章第 232.405 節)第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。☒
用勾號指明註冊人 是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。 參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ | |
☐ | 規模較小的申報公司 | |||
新興成長型公司 |
如果是新興成長型公司,請用勾選
標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計
準則。
用勾號指明註冊人
是否為空殼公司(定義見《交易法》第 12b-2 條)。☐
是的 ☒
用勾號指明註冊人 是否已提交了1934年《證券交易法》第12、13或15(d)條要求提交的所有文件和報告,隨後 根據法院確認的計劃進行證券分配。☒ 是的 ☐沒有
截至 2023 年 3 月 31 日,註冊人已經
VS 信任
目錄
頁面 | ||
第一部分財務信息 | ||
第 1 項。財務報表 | 1 | |
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | 2 | |
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露 | 8 | |
第 4 項。控制和程序 | 9 | |
第二部分。其他信息 | ||
第 1 項。法律訴訟 | 10 | |
第 1A 項。風險因素 | 10 | |
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用 | 10 | |
第 3 項。優先證券違約 | 10 | |
第 4 項。礦山安全披露 | 10 | |
第 5 項。其他信息 | 10 | |
第 6 項。展品 | 11 |
-i-
第一部分財務信息
第 1 項。財務報表。
索引
文件 | 頁面 | |
財務狀況表、投資時間表、運營表、股東權益變動表和現金流量表: | ||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | F-5 | |
2x 多頭 VIX 期貨ETF | F-7 | |
對 信任 | F-9 | |
財務報表附註 | F-9 |
-1-
VS 信任
資產負債表
2023 年 3 月 31 日(未經審計)和 2022 年 12 月 31 日
-1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | -1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | |||||||||||||
3月31日 2023 | 3月31日 2023 | 十二月三十一日 2022 | 十二月三十一日 2022 | |||||||||||||
(未經審計) | (未經審計) | |||||||||||||||
資產 | ||||||||||||||||
現金 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
證券的有價投資* | ||||||||||||||||
應收利息 | ||||||||||||||||
預付費用和其他資產 | ||||||||||||||||
出售股票的應收賬款 | - | |||||||||||||||
在經紀人處存入期貨 | ||||||||||||||||
應收保證金變動 | - | |||||||||||||||
其他應收賬款 | ||||||||||||||||
應收其他款項 | - | - | ||||||||||||||
資產總數 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
負債 | ||||||||||||||||
應付帳款 | ||||||||||||||||
應付差額差額 | $ | $ | $ | $ | - | |||||||||||
應歸於保管人 | - | - | ||||||||||||||
贖回的基金份額 | - | - | ||||||||||||||
應支付給贊助商 | ||||||||||||||||
應付的行政、會計和保管費 | ||||||||||||||||
應付的專業費用 | ||||||||||||||||
應付的許可和註冊費 | ||||||||||||||||
負債總額 | ||||||||||||||||
淨資產 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
淨資產包括: | ||||||||||||||||
實收資本 | $ | |||||||||||||||
可分配收益總額(累計赤字) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
淨資產 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
淨資產價值(授權無限股份): | ||||||||||||||||
I 類(授權無限股份): | ||||||||||||||||
淨資產 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
已發行股票^ | (1) | |||||||||||||||
淨資產價值、每股發行和贖回價格 | $ | $ | $ | $ | (1) | |||||||||||
每股市值(注2) | $ | $ | $ | $ | (1) | |||||||||||
$ | $ | $ | $ |
* |
^ |
(1) | 經調整以反映 2023 年 1 月 25 日 1:5 的反向股票拆分。 |
F-1
VS 信任
運營聲明
對於截至 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 3 月 31 日的 三個月(未經審計)
-1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨ETF | -1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | |||||||||||||
季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | |||||||||||||
3月31日 2023 | 3月31日 2023 | 3月31日 2022^ | 3月31日 2022^ | |||||||||||||
(未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | |||||||||||||
投資收益 | ||||||||||||||||
收入: | ||||||||||||||||
利息收入 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
總收入 | ||||||||||||||||
費用: | ||||||||||||||||
管理費 | ||||||||||||||||
行政、會計和保管費 | ||||||||||||||||
專業費用 | ||||||||||||||||
許可和註冊費 | ||||||||||||||||
經紀人利息支出 | ||||||||||||||||
支出總額 | ||||||||||||||||
淨投資虧損 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
投資和期貨合約的已實現和未實現收益(虧損) | ||||||||||||||||
以下各項的已實現淨收益(虧損): | ||||||||||||||||
短期投資 | ||||||||||||||||
期貨 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
以下各項未實現增值(折舊)的淨變動: | ||||||||||||||||
短期投資 | ||||||||||||||||
期貨 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
投資和期貨合約的已實現和未實現收益(虧損)淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
運營導致的淨資產淨增加(減少) | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ |
^ |
F-2
VS 信任
淨資產變動表
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月 31(未經審計)。
-1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | -1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | |||||||||||||
季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | |||||||||||||
3月31日 2023 | 3月31日 2023 | 3月31日 2022^ | 3月31日 2022^ | |||||||||||||
(未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | |||||||||||||
淨資產增加(減少): | ||||||||||||||||
運營 | ||||||||||||||||
淨投資損失 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||
投資和期貨合約的已實現淨收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
投資和期貨合約未實現增值(折舊)的淨變動 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
運營導致的淨資產淨增加(減少) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
資本份額交易 | ||||||||||||||||
出售的股票 | ||||||||||||||||
已贖回的股票 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
股本交易淨資產的淨增量 | ||||||||||||||||
淨資產增加(減少)總額 | ( | ) | ||||||||||||||
淨資產 | ||||||||||||||||
期初 | ||||||||||||||||
期末 | $ | $ | $ | $ |
^ |
F-3
VS 信任
現金流量表
截至2023年3月31日和2022年3月31日止 的三個月(未經審計)。
-1x Short VIX 期貨 ETF | 2x 多頭 VIX 期貨ETF | -1x Short VIX 期貨 ETF | 2x Long VIX 期貨 ETF | |||||||||||||
季度 已結束 | 季度 已結束 | 季度 已結束 | 季度 已結束 | |||||||||||||
3月31日 2023 | 3月31日 2023 | 3月31日 2022^ | 3月31日 2022^ | |||||||||||||
(未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | |||||||||||||
來自經營活動的現金流 | ||||||||||||||||
運營導致的淨資產淨增加(減少) | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
為將淨收益(虧損)與(用於)經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整 | ||||||||||||||||
購買投資 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
出售所持投資或到期所得收益 | ||||||||||||||||
期貨合約經紀商存款減少(增加) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
應收差額變動幅度的減少(增加) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
應收利息減少(增加) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
其他應收賬款減少(增加) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
預付費用和其他資產的減少(增加) | ( | ) | ||||||||||||||
其他應付賬款減少(增加) | ( | ) | ||||||||||||||
應付保管人款增加(減少) | ||||||||||||||||
因其他原因增加(減少) | ||||||||||||||||
應付變動幅度的增加(減少) | ( | ) | ||||||||||||||
應付給贊助商的款項增加(減少) | ( | ) | ||||||||||||||
應付的行政、會計和保管費增加(減少) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
應付專業人員費用的增加(減少) | ||||||||||||||||
應付的許可和註冊費增加(減少) | ||||||||||||||||
用於經營活動的淨現金 | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
來自融資活動的現金流 | ||||||||||||||||
出售股票的收益,扣除購買股票的成本 | ||||||||||||||||
贖回的股票成本 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
融資活動提供的淨現金 | ||||||||||||||||
現金淨增加(減少) | ( | ) | ||||||||||||||
期初 | ||||||||||||||||
期末 | $ | $ | $ | $ |
^ |
F-4
-1x 空頭 VIX 期貨 ETF
投資時間表
2023 年 3 月 31 日(未經審計)
短期投資 -7.29% | ||||||||
貨幣市場基金——7.29% | ||||||||
第一美國政府債務基金, | $ | |||||||
短期投資總額(成本 $) | ||||||||
總投資(成本 5,440,556 美元)- | ||||||||
其他超過負債的資產- | ||||||||
淨資產總額- | $ |
百分比以淨資產的百分比表示。
(a) |
(b) |
-1x Short VIX 期貨 ETF
空頭期貨合約
2023 年 3 月 31 日(未經審計)
合同 | 未實現
的讚賞/ (折舊) | |||||||
( | ) | 芝加哥期權交易所 VIX 期 | $ | |||||
將於 2023 年 4 月到期(按市值計算,標的票面金額為 42,040,880 美元) | ||||||||
( | ) | 芝加哥期權交易所 VIX 期 | ||||||
將於 2023 年 5 月到期(按市值計算的標的票面金額 32,612,250 美元) | $ |
見隨附的財務報表附註
F-5
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
投資時間表
2022年12月31日
現金-1.1% (a) | $ | 504,600 | ||
超過負債的其他資產-98.9% (a) | 45,874,003 | |||
總淨資產-100% | $ | 46,378,603 |
(a) |
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
空頭期貨合約
2022年12月31日
合同 | 未實現
的讚賞/ (折舊) | |||||||
( | ) | 芝加哥期權交易所 VIX 期 | $ | |||||
將於 2023 年 1 月到期(按市值計算的標的票面金額為 26,634,000 美元) | ||||||||
( | ) | 芝加哥期權交易所 VIX 期 | ||||||
將於 2023 年 2 月到期(按市值計算的標的面值為 19,754,280 美元) | $ |
見隨附的財務報表附註
F-6
2x 多頭 VIX 期貨ETF
投資時間表
2023 年 3 月 31 日(未經審計)
短期投資 -14.89% | ||||||||
貨幣市場基金——14.89% | ||||||||
15,934,105 | 第一美國政府債務基金, | $ | ||||||
短期投資總額(成本 $) | ||||||||
總投資(成本 15,934,105 美元)- | ||||||||
其他超過負債的資產- | ||||||||
淨資產總額- | $ |
百分比以淨資產的百分比表示。
(a) | 代表截至 2023 年 3 月 31 日的年化七天收益率 |
(b) |
2x 多頭 VIX 期貨ETF
多頭期貨合約
2023 年 3 月 31 日(未經審計)
合同 | 未實現
的讚賞/ (折舊) | |||||||
芝加哥期權交易所 VIX 期 | $ | ( | ) | |||||
將於 2023 年 4 月到期(按市值計算,標的面值為 120,611,120 美元) | ||||||||
芝加哥期權交易所 VIX 期 | ( | ) | ||||||
將於 2023 年 5 月到期(按市值計算的標的票面金額為 93,591,630 美元) | $ | ( | ) |
見隨附的財務報表附註
F-7
2x 多頭 VIX 期貨ETF
投資時間表
2022年12月31日
短期投資-6.57% | ||||||||
貨幣市場基金-6.57% | ||||||||
8,250,285 | 第一美國政府債務基金, | $ | ||||||
短期投資總額(成本 $) | ||||||||
總投資(成本 8,250,285 美元)- | ||||||||
其他超過負債的資產- | ||||||||
淨資產總額- | $ |
百分比以淨資產的百分比表示。
(a) |
(b) |
2x 多頭 VIX 期貨ETF
多頭期貨合約
2022年12月31日
合同 | 未實現升值/(折舊) | |||||||
芝加哥期權交易所 VIX 期 | $ | ( | ) | |||||
將於 2023 年 1 月到期(按市值計算的標的票面金額 144,078,360 美元) | ||||||||
芝加哥期權交易所 VIX 期 | ( | ) | ||||||
將於 2023 年 2 月到期(按市值計算,標的票面金額為 107,002,350 美元) | $ | ( | ) |
見隨附的財務報表附註
F-8
VS 信任
財務 報表附註
2023年3月31日
(未經審計)
註釋 1 — 組織
VS Trust(“信託”) 是特拉華州的一家法定信託,成立於2019年10月24日,目前分為不同的系列(每個系列,一個 “基金”, 統稱為 “基金”)。截至2023年3月31日,以下兩個系列的信託基金已開始投資業務: -1x Short VIX Futures ETF(“SVIX”)和2xLong VIX期貨ETF(“UVIX”)。上面列出的每隻基金都發行 普通實益單位(“股份”),這些單位僅代表該基金的部分不可分割實益權益單位和所有權 。每隻基金的股票在芝加哥期權交易所BZX交易所(“芝加哥期權交易所BZX”)上市。
基金於 2022 年 3 月 28 日開始運作 。在2022年3月28日之前,除了與其組織有關的事項以及根據1933年《證券法》註冊每個系列的事項外,信託和基金均未開展任何業務。
每隻基金對VIX 期貨合約的投資敞口將使每隻基金被視為大宗商品池,從而使每隻基金受到1934年《商品交易法》(“CEA”)和商品期貨交易委員會(“CFTC”)規則的監管。保薦人註冊為商品池 運營商(“CPO”),該基金將按照適用的美國商品期貨交易委員會規則運營。註冊為CPO會給保薦人和基金帶來額外的 合規義務,這些義務涉及其他法律、法規和執法政策,這可能會增加 的合規成本,並可能影響基金的運營和財務業績。
Volatility Shares LLC(“贊助商”) 是信託和基金的贊助商。發起人還將擔任信託的商品池運營商。基金是商品 池,定義見《商品交易法》(“CEA”)和美國商品期貨交易委員會的適用法規,由保薦人經營 ,後者在CFTC註冊為商品池運營商。該信託不是根據1940年《投資公司法》註冊 的投資公司。
附註2 — 重要會計政策
根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)的定義,每隻基金都是投資 公司 Topic 946 “金融服務——投資公司”。因此,基金遵循投資公司的會計和 報告指南。以下是各基金在編制 財務報表時酌情遵循的重要會計政策摘要。這些政策符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則 (“GAAP”)。
隨附的未經審計的 財務報表是根據中期財務信息的公認會計原則以及美國證券交易委員會(“SEC”)的10-Q表和 的規則和條例的説明編制的。管理層認為,所有被認為是公允報中期財務 報表所必需的重大 調整,僅包括正常的經常性調整,均已作出。中期業績不一定代表全年的業績。
新興成長型公司
根據2012年《Jumpstart Our Business Startups法》,信託基金是一家 “新興成長型公司”
。它將繼續是一家新興成長型公司,直到
(1) 首次公開募股五週年之後的第一個財年開始,(2) 年總收入為美元后的第一個財年開始
之前,它仍將是一家新興成長型公司
只要信託仍然是 “新興 成長型公司”,它就可以利用適用於不是 “新興成長型公司” 的上市 公司的各種報告要求的某些豁免,包括但不限於不被要求遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第 404 條的審計員 認證要求、減少我們的高管薪酬 和財務報表的披露義務定期報告和委託書,以及對持有... 要求的豁免不具約束力的諮詢 投票批准高管薪酬,股東批准任何先前未獲批准的黃金降落傘付款。信託基金將 利用這些報告豁免,直到它不再是 “新興成長型公司”。
F-9
估算和賠償的使用
根據公認會計原則編制財務 報表要求管理層做出估算和假設,這些估計和假設會影響財務報表發佈之日報告的資產和 負債金額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內報告的收入 和支出金額。實際結果可能與這些估計有所不同。
在 的正常業務過程中,信託簽訂的合同包含各種陳述,提供一般賠償。信託在這些安排下的 最大風險敞口尚不清楚;但是,信託預計任何損失風險都很小。
演示基礎
根據美國證券交易委員會的規則和 法規,這些財務報表是針對整個信託基金、作為美國證券交易委員會的註冊人以及每隻基金單獨提交的。 與特定基金有關的、簽訂合同的或以其他方式存在的債務、負債、義務和開支, 只能對該基金的資產強制執行,不能對信託或任何其他基金的資產執行。因此, 信託基金的資產僅包括為購買該基金股份而向信託支付、持有或分配給信託的資金和其他資產。
現金流量表
現金流量表中顯示的 的現金金額是2023年3月31日財務狀況表中報告的現金金額,代表 現金,但不包括 短期投資。
財政期的最終淨資產值
截至2023年3月31日的三個月 基金創建和贖回基金份額的最終淨資產價值的截止時間和 計算時間通常如下。所有時間均為東部標準時間:
創建/兑換 | 資產淨值 計算 | 導航 計算 | ||||
基金 | 截止時間*(美國東部標準時間) | 時間(美國東部標準時間) | 日期 | |||
-1x 空頭 VIX 期貨 ETF 以及 | | | | |||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | | | |
* |
每股市值 是在芝加哥期權交易所 BZX 收盤時確定的,可能晚於基金每股資產淨值的計算時間。
出於財務報告的目的 ,基金根據其主要市場的最終收盤價對交易進行估值。因此,這些財務報表中的投資估值 可能與計算截至2023年3月31日的三個月中某些基金最終創建/贖回資產淨值 時使用的估值不同。
F-10
投資估值
短期投資 按攤銷成本估值,攤餘成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告的目的,使用第三方定價服務或市場報價提供的信息,短期投資 按其市場價格估值。在每種情況下, 估值通常在公允價值層次結構中被歸類為一級。
VIX期貨合約在紐約證券交易所 常規交易時段的最後15分鐘內使用期貨的時間加權平均價格(TWAP)進行估值,而不是僅根據VIX期貨的結算價進行估值。基金非交易所交易 金融工具的價值通常是通過將該指數當時的傳播水平應用於基金 非交易所交易金融工具的條款來確定的。
在某些情況下(例如,如果保薦人認為市場報價不能準確反映基金投資的公允價值, 或交易暫停提前關閉交易所或市場),則保薦人可以自行決定確定公允價值價格 作為確定該日此類投資市場價值的基礎。此類公允價值價格通常將根據有關標的VIX期貨合約當前價值的可用意見確定 ,並將基於保薦人認為 公平和公平的原則。
基金可能使用各種貨幣市場工具。貨幣市場工具通常將使用市場價格或攤銷 成本進行估值。
公允價值定價可能 需要對投資價值做出主觀決定。儘管基金的政策旨在計算各自基金的資產淨值 ,公允地反映截至定價時的投資價值,但此類基金無法確保保薦人或按其指示行事的人員確定的公平 價值準確反映基金在定價時(例如,強制或不良出售)處置 投資所能獲得的價格。此類基金使用的價格 可能與出售投資後實現的價值不同,差異對財務報表來説可能是重大的 。
金融工具的公允價值
基金以等級制度披露其 投資的公允價值,該等級制度對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。披露要求 建立了公允價值層次結構,區分了:(1)市場參與者根據從獨立於基金的來源 獲得的市場數據制定的假設(可觀測輸入);以及(2)基金自己對市場參與者假設的假設 根據情況下可用的最佳信息(不可觀察的輸入)制定。披露 要求層次結構定義的三個級別如下:
第一級 — 申報實體在衡量日期有能力獲得的相同資產或負債的活躍市場報價(未經調整) 。
二級 — 除第一級中包含的 報價以外,可以直接或間接觀察資產或負債的輸入。二級資產包括 以下內容:活躍市場中類似資產或負債的報價、不活躍市場中相同或相似資產或負債的報價 的報價、資產或負債可觀察到的除報價以外的投入,以及主要從可觀察的市場數據中通過關聯或其他手段衍生或得到其證實的投入(經市場證實的投入)。
III 級 — 資產或負債的計量日期無法觀察到的定價 輸入。在可觀測的 輸入不可用的範圍內,應使用不可觀察的輸入來衡量公允價值。
在某些情況下,用於衡量 公允價值的輸入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。公允價值層次結構中整個公允價值 衡量標準所處的等級是根據對整個公允價值衡量具有重要意義的最低輸入水平確定的。
F-11
當資產或負債的活動量和水平顯著下降以及情況 表明交易不井然時,公允價值衡量還要求額外披露 。
下表使用公允價值層次結構彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日的投資估值 :
2023 年 3 月 31 日(未經審計) | 2022年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
基金 | 等級 1-
金錢 市場基金 | 第 2 級- 期貨 合約* | 總計 3/31/2023 | 第 1 級- 錢 市場基金 | 第 2 級- 期貨 合約* | 總計 12/31/2022 | ||||||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | $ | - | $ | $ | |||||||||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||||
完全信任 | $ | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | $ |
* |
用於估值 投資的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。
投資交易及相關收入
投資交易 在交易日記錄。所有此類交易均按確定的成本進行記錄,並按日計入市場。未平倉合約的未實現 增值(折舊)反映在財務狀況表中,各期之間未實現增值 (折舊)的變化反映在運營報表中。
利息收入按應計制確認 ,酌情包括溢價或折扣的攤銷,在 運營報表中反映為利息收入。
經紀佣金和期貨賬户 費用
每隻基金支付各自的
經紀佣金,包括適用的交易所費、全國期貨協會(“NFA”)費用、放棄費、坑中介
費用以及與每隻基金投資於
美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)監管投資的交易活動有關的其他交易相關費用和開支。交易利差、與金融工具相關的融資成本/費用
以及與購買美國國債或類似的高信貸質量短期
固定收益相關的成本的影響也將由基金承擔。期貨合約的經紀佣金按半回合計算(例如,
前半部分在購買(開倉)合約時確認,下半部分在交易結束時確認)。
贊助商目前正在為超過
收取的可變創建/贖回費的基金支付VIX期貨合約的經紀佣金
聯邦所得税
每隻基金均註冊為 為特拉華州的一系列法定信託,並被視為符合美國聯邦所得税目的的合夥企業。因此,沒有任何基金預計 會承擔美國聯邦所得税義務;相反,基金股份的每位實益所有人都必須考慮其在截至受益所有人的應納税年度或之內的基金應納税年度的基金收入、收益、虧損、扣除額和其他項目中其 的可分配份額。
基金管理層 審查了所有開放納税年度和主要司法管轄區(即最後四個納税年度結束的以及自那以後的臨時納税期,視情況而定) ,並得出結論,與不確定的 或預計將在未來納税申報表中採取的所得税立場相關的未確認税收優惠不產生任何納税義務。基金也不知道任何税收狀況, 未確認的税收優惠總額在未來十二個月內會發生重大變化。管理層持續監測 在解釋中採取的税收立場,以根據包括 但不限於對税法、法規的持續分析及其解釋等因素,確定是否需要調整結論。
F-12
附註3——投資
短期投資
基金可以購買 美國國庫券、機構證券和其他高信貸質量的短期固定收益或類似證券,原始到期日 不超過一年。這些投資的一部分可以作為與掉期協議、期貨和/或遠期 合約相關的抵押品入賬。
衍生工具的會計
為了實現 每隻基金的投資目標,保薦人使用數學方法進行投資。使用這種方法,保薦人確定 投資頭寸的類型、數量和組合,包括衍生品頭寸,保薦人認為 應當 產生與基金目標一致的回報時,投資頭寸的類型、數量和組合。
期末的所有未平倉衍生品頭寸 均反映在每個基金的投資計劃中。在此期間,某些基金將不同水平的衍生品 工具與投資證券一起使用,以期實現其投資目標。儘管 的未平倉頭寸數量每天可能有所不同,因為每隻基金都在交易衍生品合約以實現其投資目標 ,但這些未平倉頭寸相對於每個基金在本報告發布之日的淨資產的數量通常代表了整個報告期內的未平倉頭寸。
以下是基金在報告期內使用的衍生工具的描述 ,包括與 每種工具類型相關的主要基礎風險敞口。
期貨合約
基金可以簽訂 期貨合約,以獲得對標的 基準指數價值變化的風險,或者作為直接投資(或做空)標的 基準的替代品。期貨合約規定賣方有義務在指定的時間和地點交付(買方接受)指定數量 和類型資產的未來交割。買方或賣方的合同義務通常可以通過接受 或實物交割標的商品(如果適用)來履行,或者在指定的交割日期之前在同一交易所或關聯交易所抵消出售或購買相同的期貨 合約,或者在合同到期時通過現金結算。
簽訂期貨 合約後,每隻基金都必須存入並維持至少等於交易受影響 的交易所要求的初始保證金作為抵押品。正如 在財務狀況表中披露的那樣,初始保證金作為期貨合約經紀商的現金和/或證券餘額分開存放,並且僅限於其使用。簽訂期貨合約的基金以現金和/或證券的形式向經紀人保持 抵押品。根據期貨合約,每隻基金通常同意從經紀商處收取 或向經紀人支付相當於期貨合約每日價值波動的現金。此類收款或付款 被稱為變動保證金,由每個基金記錄為未實現的收益或虧損。每隻基金將在 期貨交易完成時實現收益或虧損。
期貨合約在不同程度上涉及市場風險要素(特別是匯率敏感度、大宗商品價格風險或股票市場波動率 風險)和超過變動保證金的損失敞口。面值或合約金額反映了每隻基金在特定類別的工具中的總風險敞口範圍 。與使用期貨合約相關的其他風險包括期貨合約價格變動與標的指數或大宗商品的市值之間的相關性不完善 ,以及期貨合約市場流動性不足的可能性 。對於期貨合約,基金面臨的交易對手風險微乎其微,但有一定的交易對手風險,因為期貨 合約是在交易所交易的,信用風險由基金的清算經紀人或清算所本身承擔。許多期貨 交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在單個交易日允許的波動幅度。一旦達到特定合約的每日限額 ,當天不得以超過該限額的價格進行任何交易,也可以在交易日的指定時間內暫停 交易。期貨合約價格可能會連續幾個交易日跌至上限, 很少或根本沒有交易,從而防止期貨頭寸被立即平倉,並可能使基金蒙受鉅額損失。 如果無法進行交易,或者如果基金因預計價格將出現不利變動而決定不平倉期貨頭寸,則基金 將被要求每天支付變動保證金。通過在具有活躍和流動性的二級市場的國家交易所進行此類交易,將最大限度地降低基金無法平倉期貨頭寸的風險。
F-13
期權合約
期權是一種合約 ,它賦予買方在指定時間內以特定 (或行使價)價格買入或賣出指定數量的商品或其他工具的權利,但沒有義務,無論該工具的市場價格如何。期權有兩種類型: 看漲期權和看跌期權。看漲期權賦予期權買方在期權有效期內的任何 時間以規定價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權賦予期權買方在期權有效期內隨時以規定價格 出售特定期貨合約的權利。基金開出的期權可以全部或部分承保(意味着基金持有 抵消頭寸),也可以是無抵押期權。在購買期權的情況下,投資者損失全部投資的風險 (即支付的溢價加上交易費用)反映了期權作為浪費資產的性質,在 期權到期時可能變得一文不值。如果期權已成交或授予(即出售),則賣方可能有責任支付大量額外保證金, ,損失風險是無限的,因為賣方將有義務以預先確定的價格 交付或收取資產,該價格在行使期權時可能與市場價值有顯著差異。
當基金寫入看漲期權 或看跌期權時,將記錄等於收到的溢價的金額,然後將其標記為市場,以反映已寫入期權 的當前價值。從期權到期的賣出期權獲得的溢價被視為已實現收益。 已行使或平倉的賣出期權所獲得的溢價與收益相加,或與標的期貨、掉期或證券交易 的支付金額相抵消,以確定已實現的收益(虧損)。
當基金購買 期權時,基金將支付一筆溢價,該溢價作為資產包含在財務狀況表中,隨後標記為市場 以反映該期權的當前價值。為購買到期的期權支付的保費被視為已實現損失。與購買看跌期權和看漲期權相關的風險 僅限於已支付的保費。為購買已行使 或已平倉的期權支付的保費與已支付的金額相加或抵消標的投資交易的收益,以確定執行標的交易時已實現的 收益(虧損)。
如果要購買的合約或 交付的合約的價格上漲,某些期權交易 可能會使交易者(賣方)面臨無限的損失風險。基金期權交易的價值(如果有)將受到以下因素的影響: 基金標的基準相對於行使價的價值的變化、利率的變化、基金標的基準的實際和隱含波動率 的變化以及期權到期的剩餘時間或其任何組合。不應預期 期權的價值會以與基金標的基準水平相同的速度增加或下降,這可能導致 的追蹤誤差。期權的流動性可能低於某些其他證券。基金交易期權的能力將 取決於交易對手與基金交易此類期權的意願。在期權流動性較低的市場中,基金可能難以在期望的時間和價格平倉某些期權頭寸。基金的特定的 期權頭寸可能會出現大幅下行空間,某些期權頭寸到期時可能一文不值。除非有關各方之間達成協議 ,否則場外期權通常不可轉讓,任何一方或買方都沒有義務允許此類轉讓。 期權的場外交易市場流動性相對較差,對於相對較小的交易尤其如此。期權交易的使用使基金面臨流動性 風險和交易對手信用風險,在某些情況下可能使基金面臨無限的損失風險。基金可能會買入和賣出期貨合約的 期權,這可能會帶來更大的波動性和損失風險。
互換協議
基金可以簽訂 互換協議以實現其投資目標,也可以作為直接投資(或做空)標的 指數或對頭寸進行經濟對衝的替代方案。互換協議是傳統上主要與場外交易(“OTC”)市場的機構投資者簽訂的雙方合約,期限從一天 到一年以上。但是,《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“多德-弗蘭克法案”)為場外衍生品市場的重大改革規定了 ,包括要求在受美國商品期貨交易委員會監管的 市場上執行某些互換交易和/或通過受美國商品期貨交易委員會監管的中央清算組織清算此類交易。在標準互換交易中,雙方 同意交換特定預定投資、工具或指數所獲得或實現的回報,以換取預定名義金額的固定 或浮動回報率。交易或佣金成本反映在交易的基準 級別中。交易所的總回報是根據名義金額計算的, 與掉期相關的基準回報率計算得出。互換協議不涉及標的工具的交割。
F-14
通常,基金簽訂的互換協議 通過一次 付款,在 “淨額基礎上” 計算和結算協議各方的債務。因此,根據此類債務(或權利)的相對價值(“淨金額”),每隻基金在互換協議下的當前債務(或權利)通常僅等於協議下支付或收到的淨 金額。 在UVIX簽訂的典型互換協議中,如果基準水平上升 ,他們將有權獲得和解付款,如果基準水平下降,則需要向互換交易對手付款,並根據基金可能支付的名義金額調整了 的任何交易成本或交易點差。在SVIX簽訂的典型互換協議中,如果基準水平上升, 基金將被要求向互換交易對手付款,如果基準水平下降, 有權獲得結算付款,並根據任何交易成本或根據基金可能支付的名義金額的交易利差 進行調整。
每隻基金在每份場外互換協議方面的債務超過 (如果有)的淨額按日累計 ,總價值至少等於該應計超額的現金和/或證券由基金託管人保留在獨立賬户中,用於交易對手的利益 。每隻基金 應享權利超出每份場外交易互換協議債務的淨額(如果有)按日累計,總價值至少等於該應計超額的現金和/或證券 由 第三方託管人保存在獨立賬户中,供基金使用。在互換協議以現金結算之前,名義金額的收益或虧損減去每隻基金在名義金額上應支付的任何交易成本或 交易點差將記錄為 “互換協議的未實現增值或折舊” ,當交換現金時,已實現的收益或虧損記錄為 “互換協議的已實現收益或虧損”。互換 協議通常按基準參考資產的最後結算價格估值。
互換協議包含 各種條件、違約事件、終止事件、契約和陳述。觸發某些事件或協議某些條款的默認 可能允許一方終止協議下的交易,並要求立即在 中支付相當於該協議下欠該方的淨頭寸的金額。這可能導致基金不得不與同一個交易對手進行新的交易 ,與不同的交易對手進行交易,或者尋求通過 任意數量的不同投資或投資技巧實現其投資目標。
互換協議在不同程度上涉及超過所反映的未實現收益/虧損的市場風險和損失敞口等要素。名義金額 反映了每隻基金在互換協議下的總投資敞口範圍,可能超過每隻基金的資產淨值。與使用掉期協議相關的其他 風險是標的參考指數 名義金額和價格的變動與交易對手的表現能力之間的相關性不完善。如果互換協議交易對手違約或破產,每隻基金都承擔根據互換協議預計將獲得的 損失金額的風險。基金通常只會與主要的全球金融機構簽訂互換協議。加入 互換協議的每家公司的信譽都由發起人監控。保薦人可以使用各種技術來最大限度地降低信用風險,包括提前終止 和付款,使用不同的交易對手,限制任何個別交易對手的應付淨金額,通常要求交易對手出具的抵押品 ,其金額大致等於欠基金的金額。根據合同,未兑現的互換協議 將在一個月內終止,但任何一方均可隨時終止而不會受到任何處罰。終止後,基金有義務 支付或收到 “未實現的增值或折舊” 金額。
如適用,基金通過分離或指定現金和/或某些證券來抵押掉期協議,如財務報表 狀況或投資附表所示。如上所述,與場外衍生品交易相關的抵押品為交易對手的利益而存放在託管人的隔離三方賬户中,以保護交易對手免受 基金不付款的影響。該賬户中持有的抵押品在使用方面受到限制。如果交易對手違約,基金將 尋求從隔離賬户中提取該抵押品,並且在行使 抵押品的權利時可能會產生一定的費用。如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式未能履行其義務,則基金 在破產或其他重組程序中獲得任何補償方面可能會遇到重大延遲。在這種情況下,基金只能獲得 的有限追償,也可能無法獲得任何回報。
就其預計從交易對手那裏獲得的金額而言,這些基金仍受 的信用風險影響。但是,基金試圖降低與場外互換有關的 風險,通常要求每隻基金的交易對手同意為基金的利益 提供抵押品,金額大致等於交易對手欠基金的金額,但須遵守某些最低 門檻。如果交易對手破產,該基金將可以直接獲得從交易對手那裏收到的抵押品, 通常是在破產前一天,因為基金申請抵押品與 交付此類抵押品之間有一天的時間間隔。如果任何此類抵押品不足,則基金將面臨上述 所述的交易對手風險,包括破產程序可能導致的追回款項的延遲。
F-15
清算衍生品交易的交易對手/信貸 的風險通常低於場外衍生品交易的風險,因為清算組織通常會取代 取代已清算衍生品合約的每個交易對手,實際上是為雙方在合同下的履約提供擔保,因為 交易的各方只向清算組織尋求財務義務的履行。此外,清算的衍生品 交易受益於每日市值和結算,以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求。
截至2023年3月31日的衍生產品 工具的公允價值(未經審計)
資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||||
未將
計入的衍生品 套期保值工具 | 基金 | 的聲明 財務狀況 位置 | 未實現 感謝 | 的聲明 財務狀況 位置 | 未實現 折舊 | |||||||||
VIX 期貨合約 | ||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | - | |||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | - | |||||||||||||
完全信任 | $ | $ | ) |
* |
截至2022年12月31日的衍生工具的公允價值
資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||||
未將
計入的衍生品 套期保值工具 | 基金 | 的聲明 財務狀況 位置 | 未實現 感謝 | 的聲明 財務狀況 位置 | 未實現 折舊 | |||||||||
VIX 期貨合約 | ||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | - | |||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | - | |||||||||||||
完全信任 | $ | $ | ) |
* | 包括投資附表中報告的期貨 合約的累計增值(折舊)。 財務狀況報表中僅將當天的變動利潤率報告為應收/應付變動保證金。 |
F-16
衍生工具 對運營聲明的影響
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個 個月中(未經審計)
未計為對衝工具的衍生品 | 在收入中確認的衍生品的收益(虧損)地點 | 基金 | 衍生品的已實現收益(虧損)已計入收入 3/31/2023 | 收入中確認的衍生品的未實現增值(折舊)變動 3/31/2023 | 已實現 收入中確認的衍生品的收益(虧損)2022 年 3 月 31 日 | 收入中確認的衍生品的未實現增值(折舊)變動 3/31/2022 | ||||||||||||||
VIX 期貨合約 | 期貨合約和/或互換協議的已實現淨收益(虧損)/期貨合約和/或互換協議的未實現增值(折舊)變動 | |||||||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||
完全信任 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | $ |
F-17
抵消資產和負債
每個基金都受主淨額結算協議 或類似安排的約束,這些安排允許在提前終止時將每個基金與交易對手之間的欠款進行淨額抵消。應付金額較大的 一方將較大金額超過較小金額的部分支付給另一方。主淨額結算 協議或類似安排不適用於欠不同交易對手的款項。如上所述,基金利用 衍生工具在年內實現其投資目標。財務狀況表 中顯示的金額未考慮具有法律效力的主淨額結算協議或類似安排的影響。
出於財務報告目的,基金 不抵消受財務狀況表中淨額結算安排約束的衍生資產和衍生負債。 下表按投資類型和交易對手列出了每隻基金的衍生品,扣除主淨額結算協議下可用於抵消 的金額以及基金截至2023年3月31日和2022年12月31日收到或認捐的相關抵押品。
截至2023年3月31日的衍生工具的公允價值(未經審計) | ||||||||||||||||||||||||
資產 | 負債 | |||||||||||||||||||||||
基金 |
的總金額 已識別 資產 已提交 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 金額 偏移量 在 的聲明 金融 狀況 | 淨金額 的資產 已呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 的數量 已識別 負債 已呈現 在 聲明 financial 狀況 | 格羅斯 金額 偏移量 在 聲明 financial 狀況 | 淨金額 的負債 已呈現 在 的聲明 金融 狀況 | ||||||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF |
截至2022年12月31日的衍生工具的公允價值 | ||||||||||||||||||||||||
資產 | 負債 | |||||||||||||||||||||||
基金 | 格羅斯 的數量 已識別 資產 已呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 金額 偏移量 在 的聲明 金融 狀況 | 淨金額 的資產 已呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 的數量 已識別 負債 已提交 在 聲明 financial 狀況 | 格羅斯 金額 偏移量 在 聲明 financial 狀況 | 淨金額 的負債 已呈現 在 的聲明 金融 狀況 | ||||||||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF |
F-18
下表中顯示的資產(負債) 金額代表截至2023年3月31日和2022年12月31日對基金的衍生品相關投資所欠的金額。這些金額可以用現金或金融工具進行抵押,分別用於基金 或交易對手的利益,具體取決於相關合同在期末處於升值還是折舊狀態。 標有 “淨金額” 的列中顯示的金額代表期末這些金額的無抵押部分。 由於與市場走勢相關的時機差異或 抵押品變動的最低門檻,這些金額可能未被抵押,如上文 “衍生工具會計” 標題下進一步描述的那樣。
截至2023年3月31日的財務狀況表中未抵消的總金額(未經審計) | ||||||||||||||||
基金 | 的金額 已識別 資產/(負債) 出現在 財務報表 狀況 | 金融 用於 的好處 基金)/ 交易對手 | 現金抵押品 的利益是 (基金)/ 交易對手 | 淨額 | ||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ( | ) |
截至2022年12月31日,財務狀況表中未抵消的總金額 | ||||||||||||||||
基金 | 的金額 已識別 資產/(負債) 出現在 的聲明 金融 狀況 | 金融 用於 的好處 基金)/ 交易對手 | 現金抵押品 的利益是 (基金)/ 交易對手 | 淨額 | ||||||||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | ||||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF |
F-19
註釋 4 — 協議
管理費
SVIX 每月向贊助商
支付管理費(“管理費”),金額等於
基金不支付其他管理費。管理費是 支付的,對價是贊助商的交易諮詢服務以及贊助商直接向基金提供的 的其他服務。
根據保薦人與信託之間的
保薦人協議,保薦人代表基金監督Penserra Capital Management
LLC(“大宗商品子顧問”)作為大宗商品副顧問的服務並向其付款。
贊助商每年向大宗商品副顧問支付次級顧問費
非經常性費用和開支
每隻基金支付其所有非經常性和異常 費用和支出(如果有),由發起人決定。非經常性和異常費用和開支是指意外 或性質異常的費用和開支,例如法律索賠和負債、訴訟費用或賠償或其他不是 基金當前預期債務的材料開支。
管理人、過户代理人和託管人
U.S. Bancorp Fund Services, LLC 以美國銀行的間接子公司美國銀行 全球基金服務(“基金服務”)的身份開展業務,根據某些基金會計服務、基金管理服務和為 協議提供服務的過户代理擔任基金的基金會計、 管理員和過户代理人。根據託管協議,美國銀行全國協會是美國銀行集團的子公司,也是基金服務的母公司,打算將 擔任基金的託管人。
營銷代理
Foreside Fund Services, LLC(“營銷代理”)是 作為基金的營銷代理。其主要職責是:(i) 與轉讓代理合作,審查和批准授權參與者下達的 下達並傳送給轉讓代理的訂單;(ii) 保存創建單位創建 確認書和接受兑換單的副本;(iii) 保持與轉讓代理的電話、傳真和/或直接計算機通信鏈接的訪問權限;(iv) 在使用前審查和批准所有信託符合適用的美國證券交易委員會和 FINRA 廣告規則的營銷材料。
營銷代理在位於緬因州波特蘭三號運河廣場 100 套房 04101 的辦公室單獨保存 基金的所有營銷材料。
作為對其提供的服務的補償,營銷代理從基金中收取 費用。
注5 — 發行成本
從基金開始運營開始,基金將在十二個月內以直線方式攤銷發行成本 。保薦人不會在基金運營的第一年收取等於發行成本的管理費 。 在交易業務開始後持續發行基金股票所產生的正常和預期費用將由保薦人支付。
注 6 — 創建和兑換 個創造單位
每個基金都會不時發行和兑換股份
,但只能在一個或多個創作單位中發行和兑換股份。一個創作單位至少是一個方塊
除非按創建單位彙總,否則 股票不是可贖回證券。因此,散户投資者通常無法直接從基金購買或贖回股票 。相反,大多數散户投資者將在經紀人的協助下在二級市場上購買或出售股票。 因此,這些財務報表附註中包含的某些信息,例如提及對購買和贖回徵收的 交易費,與散户投資者無關。
F-20
創建和兑換 交易的交易費
購買 或兑換創作單位的方式受《授權參與者協議》和《授權參與者程序手冊》的條款管轄。通過下達 訂單,授權參與者同意:(1) 向託管人存入現金;以及 (2) 如果保薦人自行決定 允許,與相關基金 簽訂或安排相關頭寸或大宗交易的期貨合約交換,授權參與者還將向該基金轉移一定數量和類型的交易所交易期貨合約,等於或接近 的收盤價定購單當日的此類合同。
授權參與者最多可支付費用
截至 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 3 月 31 日 的三個月的交易費用如下:
基金 | 三個月
已結束 3 月 31 日, 2023 (未經審計) | 三個月 已結束 3 月 31 日, 2022 (未經審計) | ||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | ||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | ||||||||
完全信任 | $ | $ |
附註7-財務摘要
精選數據適用於截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月內 的已發行股份。
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | 2x 多頭 VIX 期貨ETF | -1x 空頭 VIX 期貨ETF | 2x 多頭 VIX 期貨ETF | |||||||||||||
季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | 季度已結束 | |||||||||||||
2023年3月31日 | 3月31日 2023 (7) | 2022年3月31日 | 3月31日 2022 (7) | |||||||||||||
(未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | (未經審計) | |||||||||||||
期初淨資產價值 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
淨投資損失 (1) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ( | ) | ||||||||
投資和期貨合約的已實現和未實現淨收益(虧損) (2) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
運營導致的淨資產價值淨增加(減少) | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||
期末淨資產價值 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
截至2023年3月31日和2022年3月31日的每股市值 | $ | $ | $ | $ | ||||||||||||
按淨資產價值計算的總回報 (4) | % | - | % | - | % | % | ||||||||||
按市值計算的總回報 (4) | % | - | % | - | % | % | ||||||||||
與平均淨資產的比率: (5) | ||||||||||||||||
支出比率 (6) | % | % | % | % | ||||||||||||
淨投資虧損 | - | % | - | % | - | % | - | % |
(1) |
(2) |
(3) |
(4) |
(5) |
(6) |
(7) |
F-21
注8 — 風險
關聯和複合風險
基金不尋求在超過一天的時間內(從資產淨值計算時間到資產淨值計算時間來衡量)內實現其既定的 投資目標。 基金在超過一天的時間內的回報是其在此期間內每天的回報複合的結果,通常 的金額甚至方向與基金基準回報率 的反向(-1x)或兩倍(2x)有所不同。如果基金的基準表現在一段時間內持平,則基金將蒙受損失,即使由於每日再平衡, 基準的波動率、複合和其他因素,其基準表現也有可能隨着時間的推移而虧損 ,即使UVIX的基準表現有所上升(或SVIX的表現下降)。複利是將投資收益和 虧損和收益應用於一段時間內投資本金的累積效應。在給定時期內經歷的收益或虧損將增加或減少 的投資本金,用於計算下一個時期的回報。複利的影響很可能 導致基金的表現與基金公佈的同期基準回報率的多倍不同。 隨着基準波動率和持有期的增加,複利的影響變得更加明顯。複利的影響將 對每位股東產生不同的影響,具體取決於持有基金投資的時間段以及基金投資持有期內基準 的波動率。更長的持有期、更高的基準波動率、反向敞口和更大的 槓桿率都會影響複利對基金回報的影響。在高波動時期,基金投資回報的每日複合可能會顯著影響其長期表現 。在一段時間內,波動率對基金 回報可能至少與基金標的基準回報一樣重要。
每隻基金都使用槓桿,應產生比基準更具波動性的 每日回報。例如,UVIX的每日回報率應約為以匹配相同基準為目標的基金回報率的兩倍 。SVIX 的每日回報率為 ,旨在返回目標為匹配相同基準的基金預期回報的反向回報(-1x)。 這些基金並不適合所有投資者,並且存在不適用於其他類型基金的重大風險。 基金使用槓桿,比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金風險更大。只有當投資者瞭解尋求每日槓桿或每日反向投資結果的後果時, 才應考慮投資基金。 投資基金的股東應積極管理和監控其投資,頻率與每天一樣。
儘管基金尋求實現其投資 目標,但無法保證它們會這樣做。可能影響基金實現其投資目標能力的因素包括: (1) 保薦人以與基金目標相關的方式購買和出售金融工具的能力;(2) 基金持有的金融工具的表現與適用基準表現之間的相關性不完善; (3) 此類金融工具的買入賣出價差;(4) 費用、支出、交易成本,與使用金融 工具相關的融資成本和佣金成本;(5) 持有或交易工具在流動性不足或混亂的市場中;(6) 基金的 股票價格四捨五入至最接近的美分和/或估值方法;(7) 未事先公佈的基準指數變更 ;(8) 需要調整基金的投資組合持有量,以遵守投資限制或政策或監管 或税法要求;(9) 持有基金的市場提前和意外關閉基金交易,導致 基金無法執行預期的投資組合交易;(10) 會計準則;以及(11) 基金僅獲得基準組成部分的代表性樣本的風險敞口 、對基準 的某些組成部分的權重過高或加權不足,或者獲得未包含在基準中的資產的風險敞口所造成的差異。
許多因素可能會影響基金 與其基準實現高度相關性的能力,也無法保證基金會達到高度 的相關性。未能實現高度的相關性可能會阻礙基金實現其投資目標。為了 與其基礎基準實現高度的相關性,基金尋求每天重新平衡其投資組合,以保持敞口 與其投資目標一致。對基準的風險敞口嚴重不足或過度可能會使此類基金無法與該基準達到 的高度相關性。市場中斷或關閉、大量資產流入或流出基金、監管 限制、極端的市場波動以及其他因素將對此類基金將敞口調整到必要的 水平的能力產生不利影響。投資組合敞口的目標金額受到基準指數每天變動的動態影響。在其他條件相同的情況下, ,其基準價值的向上或向下變動幅度更大,將需要對基金的 投資組合進行更大幅度的調整。因此,基金不太可能在每天結束時完全暴露於其基準 (即--1x,-2x,視情況而定),在接近交易日收盤時基準水平 波動的日子裏,出現嚴重風險敞口不足或過度敞口的可能性更高。
每隻基金都力求每天重新平衡其投資組合 。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天有所不同,具體取決於市場狀況 和贊助商自行決定的其他情況。與其他不經常重新平衡投資組合的基金不同,每個 基金可能需要承擔與每日投資組合再平衡相關的交易成本增加,以維持對 標的基準的適當敞口。
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交易對手風險
每隻基金均可按照本文所述的方式使用掉期 協議和遠期合約(以下統稱為 “衍生品”)等衍生品作為實現各自投資目標的手段 。基金使用衍生工具使基金面臨交易對手風險。
監管待遇
衍生品通常在場外交易市場交易 ,直到最近才在美國受到全面監管。現金結算的遠期合約通常以 為 “互換” 進行監管,而實物結算的遠期合約通常不受監管(對於貨幣以外的 大宗商品),也不受聯邦證券法(就證券而言)的約束。《多德-弗蘭克法案》(“Title VII”)建立了衍生品監管制度,CFTC負責監管互換,美國證券交易委員會負責 監管 “基於證券的互換”。美國證券交易委員會的要求基本上尚未生效,但CFTC的要求 已基本到位。美國商品期貨交易委員會的要求包括基金將參與的某些交易類型的規則, 包括強制性清算和交易所交易、申報和場外掉期保證金。第七章還創建了受監管的 市場參與者的新類別,例如 “掉期交易商”、“基於證券的掉期交易商”、“主要掉期參與者”、 和 “主要的證券互換參與者”,他們正在或將要受到大量新資本、註冊、記錄保存、 報告、披露、商業行為和其他監管要求的約束。 的第七章下的監管要求仍在制定中,可能會有進一步的修改,這可能會對基金、基金交易 的市場以及基金與之進行交易的交易對手產生重大和不利影響。
如前所述,美國商品期貨交易委員會的規則可能不適用於基金簽訂的所有互換協議和遠期合約。因此,在每隻基金的互換協議 或遠期合約方面,投資者可能得不到美國商品期貨交易委員會 法規或《商品交易法》(“CEA”)法定計劃的保護。在某些情況下,包括在參與者出現交易濫用或財務失敗的情況下,這些市場缺乏監管可能會使投資者蒙受重大損失。
交易對手信用風險
基金將承擔衍生品交易對手的信用風險 。就清算衍生品而言,基金將給清算公司 帶來信用風險,就像基金對期貨合約的風險一樣。就場外衍生品而言,基金將承擔交易對手(通常是單一銀行或金融機構)的信貸 風險。因此,基金的信用風險增加,其預期從作為該基金主要投資策略的一部分訂立的場外衍生品的交易對手那裏獲得的金額 。如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式未能履行其義務,則基金可能會在這些合同中遭受重大損失,投資者對 a 基金的投資價值可能會下降。
基金試圖降低這些風險 ,通常要求每隻基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品,每天在市場上標記 ,但須遵守某些最低門檻。但是,每隻基金可以投資於與特定交易對手的互換協議 或遠期合約的資產百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或延遲獲取 抵押品,則基金將面臨如上所述的交易對手風險,包括破產程序可能延遲收回 的款項。這些基金通常只與主要的全球金融機構進行交易。
基金可能使用的 類型的場外衍生品的流動性通常低於期貨合約,因為它們不在交易所交易,沒有統一的條款和 條件,通常是根據各方的信譽和信貸支持(例如 作為抵押品)的可用性而訂立的,一般而言,未經交易對手同意不可轉讓。這些協議包含各種條件、 違約事件、終止事件、契約和陳述。某些事件的觸發或協議某些條款 的違約可能允許一方終止協議下的交易,並要求立即支付相當於協議下欠該方淨頭寸的金額 。例如,如果基金基準水平盤中 大幅波動,這將導致基金的資產淨值大幅下降,則互換條款可能允許交易對手立即完成 與基金的交易。在這種情況下,基金可能無法進行另一次互換或投資於實現符合基金目標的預期敞口所需的其他 金融工具。這反過來又可能阻礙 基金實現其投資目標,特別是如果基金的基準水平在當天收盤前扭轉了 盤中全部或部分走勢。
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此外,清算衍生品受益於 每日市值和結算,以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求。在 基金進行清算掉期交易的情況下,該基金將向FCM存入已清算掉期客户賬户, 要求這些賬户與其為已清算掉期交易公佈的專有抵押品分開。清算掉期客户 抵押品受法規的約束,這些法規與管理期貨交易客户隔離資金的法規非常相似 ,但在清算經紀商或清算經紀商客户違約時為已清算掉期抵押品提供某些額外保護。 例如,如果清算經紀商和清算經紀商的客户都違約,則只允許 訪問清算經紀商違約清算掉期客户 在法律上獨立(但操作混合)賬户中的已清算掉期抵押品,而不是處理客户隔離資金,清算所可以在後者下訪問所有 流通資金客户將違約清算經紀人的資金分離。在兩個交易對手之間直接達成的衍生品 不一定受益於此類保護,尤其是與未在美國商品期貨交易委員會註冊為 “掉期交易商” 的實體簽訂時。這使基金面臨交易對手無法根據其條款和條件 結算交易的風險,原因是合同條款存在爭議(無論是否真誠)或信貸或流動性問題,從而導致 基金蒙受損失。
保薦人定期審查交易對手的業績 ,包括信譽和執行質量。此外,保薦人定期考慮 增加新的交易對手,基金使用的交易對手可能隨時發生變化。每天,基金都會披露其截至前一個工作日的投資組合 持有量。每隻基金持有的投資組合都會確定其交易對手(如適用)。該投資組合 持股信息可通過贊助商網站www.volatilityshares.com上的網絡獲取。
根據適用法律,每個交易對手和/或其任何關聯公司 都可能是基金的授權參與者或股東。
清算衍生品 交易的交易對手風險通常低於場外衍生品的交易對手風險。交易完成後,清算組織將被替換, 是基金在衍生品上的交易對手。清算組織為衍生品另一方的表現提供擔保。 儘管如此,仍然存在一些風險,因為無法保證清算組織或其成員會履行其對基金的義務 。
槓桿風險
與不使用槓桿的基金相比,基金可能會利用槓桿來尋求 來實現各自的投資目標,並且在不利於各自每日投資 目標的市場環境中損失的資金更多。使用槓桿和/或反向槓桿頭寸會增加投資者投資總虧損 的風險,即使在短至一天的時間內也是如此。
例如,由於 UVIX 包含兩倍
(2x) 的乘數,因此相關基準指數的單日變動接近
流動性風險
金融工具不能總是以期望的價格清算 。當市場中買入和賣出訂單 的數量相對較小時,很難以特定價格執行交易。市場混亂還可能使以 合理的成本清算頭寸或尋找掉期或遠期合約交易對手變得困難。市場流動性不足可能會給基金造成損失。基金可能收購的大規模頭寸會增加 流動性不足的風險,因為這既使他們的頭寸更難清算,又會增加在嘗試 清算時產生的損失。任何類型的中斷或流動性不足都可能加劇,因為基金通常會投資於與一個基準相關的金融 工具,而在許多情況下,該基準是高度集中的。
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“Contango” 和 “Backwardation” 風險
基金通常持有期貨合約。 由於期貨合約接近到期,它們通常被較晚到期的合約所取代。因此,例如,在2019年11月購買並持有的 合約可能指定到期日為2020年1月。隨着該合同臨近到期,可以通過出售2020年1月的合約併購買將於2020年3月到期的合同來取代 。此過程被稱為 “滾動”。 滾動可能會對性能產生正面或負面影響。例如,從歷史上看,短期到期合約的某些類型的期貨合約 的價格通常高於期限較長到期的合約,這被稱為 “逆向合約”。在這種情況下,如果沒有其他因素,則2020年1月合約的出售價格將高於購買2020年3月合約的價格 ,從而創造與滾動相關的收益。 儘管某些類型的期貨合約歷來表現出持續的倒退期,但這些市場可能不會一直存在 。
自VIX期貨合約推出以來, 經常會有VIX期貨價格隨着時間的推移而反映出更高的預期波動率。這可能導致 因 “滾動” VIX期貨以維持適用基金基準的恆定加權平均到期日而蒙受損失。 在滾動過程中將價格較低的VIX期貨換成價格較高的長期期貨所造成的損失可能會對基金的價值產生不利影響,從而降低基金的回報。
自然災害/流行病風險
自然或環境災害,例如 地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他與惡劣天氣相關的現象,以及包括 流行病和流行病(例如新型冠狀病毒 COVID-19)在內的廣泛疾病,已經並且可能對經濟和市場造成嚴重破壞 ,最近導致了市場波動加劇和重大市場損失。此類自然災害和 健康危機可能會加劇前面提到的政治、社會和經濟風險,並導致嚴重的故障、延遲、 關閉、社會隔離以及其他受影響的全球、本地和區域供應鏈中斷,並可能對基金及其投資的運營業績產生相應的 結果。不確定性和恐慌氣氛,包括 傳染性病毒或疾病的傳播,可能會對全球、區域和地方經濟產生不利影響,減少潛在投資機會 ,增加進行盡職調查和建模市場狀況的難度,有可能降低財務預測的準確性 。在這種情況下,基金可能難以實現其投資目標,這可能會對業績產生不利影響 。此外,此類事件可能對經濟和市場造成嚴重幹擾,嚴重幹擾個別 公司(包括但不限於基金的贊助商和第三方服務提供商)、行業、市場、證券 和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資 價值的因素的運營。這些因素可能導致市場劇烈波動、交易所交易暫停和關閉 ,並可能影響基金完成贖回的能力,以其他方式影響二級 市場的基金表現和基金交易。一場廣泛的危機還可能以目前無法預見的方式影響全球經濟。 此類事件將持續多長時間,以及它們會持續還是再次發生,都無法預測。這些事件的影響可能會對基金的表現產生重大影響 ,從而導致您的投資損失。
當前的假設和預期 可能因全球經濟衝擊而過時的風險
新型冠狀病毒(COVID-19) 的爆發對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊,許多政府採取了極端行動來減緩和遏制 的傳播。COVID-19隨着經濟 活動在某些情況下已基本停止,這些行動已經並將繼續對全球經濟產生嚴重影響。全球金融市場正在經歷的嚴重困境至少等同於 在2008年全球金融危機期間所經歷的困境。2020年3月,美國股市進入熊市,這是美國金融市場歷史上最快的 股市走勢。在美國 COVID-19 疫情爆發的同時,石油經歷了 的供需衝擊,影響了石油的價格和波動性。截至本文發佈之日 正在經歷的全球經濟衝擊可能導致基金的基本假設和預期迅速過時或不準確,從而導致巨大 損失。
注9 — 後續事件
管理層已經評估了截至財務報表發佈之日,信託和基金的財務報表中存在 後續事件的可能性。管理層已確定,截至該日期,信託或基金的 財務報表中沒有任何需要披露的重大事件。
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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和 分析。
此信息應與本10-Q表季度報告所含財務報表和財務報表附註一起閲讀 。接下來的討論和 分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下,此類前瞻性陳述 可以通過術語來識別,例如 “意願”、“可能”、“應該”、“期望”、“計劃”、 “預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、“打算”、 “項目”、“尋求” 或這些術語的否定詞或其他類似術語。信託基金、保薦人、 受託人或管理人均不對任何前瞻性陳述的準確性或完整性承擔任何責任。除非聯邦證券法明確要求 ,否則信託、保薦人、受託人或管理人均無義務更新 任何前瞻性陳述,使此類陳述與實際業績或預期或預測的變化相一致。
由於前瞻性陳述 與未來有關,因此它們受到難以預測的固有不確定性、風險和情況變化的影響,而且許多 是基金無法控制的。基金的前瞻性陳述不能保證未來的業績和狀況 ,也不能保證基金交易的金融工具市場、相關 實物大宗商品市場、適用於保薦人、基金和基金服務提供商的法律和監管制度 以及整個經濟中的重要因素、風險和不確定性,可能導致基金的實際業績與前瞻性陳述中表達的業績存在重大差異。
導言
VS Trust(“信託”)是特拉華州 的法定信託,成立於2019年10月24日,目前分為兩個獨立的系列(每個系列都是 “基金”,統稱為 “基金”)。截至2023年3月31日,以下兩個系列的信託基金已開始投資業務:-1x Short VIX Futures ETF和2xLong VIX期貨ETF。上面列出的每隻基金都發行普通實益單位(“股份”), 代表該基金的部分不可分割實益權益單位和所有權單位。每隻基金的股票在芝加哥期權交易所 BZX 交易所(“芝加哥期權交易所 BZX”)上市 。
在2022年3月 28日之前,該信託沒有任何業務,除了與其組織有關的事項,即根據經修訂的1933年《證券法》對每個系列進行註冊的事項。
贊助商還擔任信託基金的 商品池運營商。威爾明頓信託公司擔任信託的受託人(“受託人”)。基金是大宗商品 池,定義見《商品交易法》(“CEA”)和商品期貨交易委員會 委員會(“CFTC”)的適用法規,由發起人(在美國商品期貨交易委員會註冊的商品池運營商)運營。該信託不是根據經修訂的1940年《投資公司法》註冊的投資公司。
SVIX尋求的每日投資業績(扣除 費用和支出)與空頭VIX期貨指數(“空頭指數”)一天的表現相對應, 不適用於任何其他時期的表現。UVIX尋求扣除費用和支出前的每日投資業績,其表現相當於 Long VIX 期貨指數(“多頭指數”)的兩倍。“單日” 是指從基金計算 其淨資產價值(“NAV”)到基金下一次計算資產淨值的時間來衡量。基金的資產淨值計算時間通常為下午 4:00(美國東部時間)。
這些基金尋求通過對各自指數中包含的適量VIX期貨合約的敞口來實現其投資目標 。基金還有 能夠按照本文所述的方式和範圍進行期權交易、互換、遠期合約和其他工具, 以實現其投資目標。
SVIX 的基準測試沒有與被廣泛引用的 VIX 相反,而且 UVIX 的基準測試也沒有與被廣泛引用的 VIX 相反。空頭指數和 VIX 的反向指數是單獨的測量值 ,預期表現會大不相同。Long Index 和 vice VIX 也是單獨的測量值,可以預計 的表現會大不相同。因此,可以預期 SVIX 在任何時間段內的表現都與 VIX 性能的反向(-1x)大不相同,而且 UVIX 在任何時間段內的表現都與 VIX 性能的兩倍(2x)大不相同。
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基金持續以至少 10,000 股的區塊提供和贖回股份 (每個這樣的區塊,一個 “創作單位”)。只有授權參與者(定義見此處) 可以從基金中購買和贖回股份,然後只能在創作單位中購買和贖回股份。授權參與者是指與Trust and Volity Shares LLC(“贊助商”)簽訂 《授權參與者協議》的實體。股票以持續 為基礎向創作單位的授權參與者發行,資產淨值為 。然後,授權參與者可以不時以 時間以每股市場價格向公眾提供他們創建的任何創作單位的股份。授權參與者協議的形式和相關的 《授權參與者程序手冊》規定了授權參與者可以購買或兑換 創作單位的條款和條件。授權參與者不會從基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與向公眾出售股票有關的任何費用或其他補償 。授權參與者可能會從通過佣金或收費經紀賬户購買 股票的投資者那裏獲得佣金或費用。
授權參與者協議 和相關授權參與者手冊的形式規定了授權參與者可以購買或兑換 創作單位的條款和條件。授權參與者不會從任何基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與向公眾出售股票有關的任何承銷費 或補償。
保薦人維護着一個網站,網址為www.volatilityshares.com, ,通過該網站,可以在合理可行的情況下儘快免費訪問每月賬户報表和信託的10-Q表季度報告、8-K表最新報告以及根據經修訂的1934年《證券交易法》(“1934年法案”)第13(a)或15(d)條提交或提供的報告的修正案 在此類材料以電子方式向美國證券交易委員會(“SEC”)提交或 提供給美國證券交易委員會(“SEC”)之後。有關信託基金的更多信息,也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫www.sec.gov上找到 。
流動性和資本資源
為了抵押指數、大宗商品或貨幣的衍生品頭寸 ,每隻基金的資產淨值的一部分以現金和/或美國國庫證券、機構證券、 或其他高信用質量的短期固定收益或類似證券(例如貨幣市場基金股票、銀行存款、銀行 貨幣市場賬户、某些可變利率即期票據和政府證券抵押的回購協議)持有。這些投資中的一部分 可以作為與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品入賬。隨着標的掉期、期貨合約和遠期合約的市場價值的變化,美國國庫券和其他短期固定收益證券佔每隻基金股東權益的百分比 因時期而異。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的 三個月中,每隻基金的利息收入如下:
基金 | 三個月的利息收入 已結束 3 月 31 日, 2023 | 利息
收入 三個月 已結束 3月31日 2022 | ||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | 46,731 | $ | 7 | ||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | 132,436 | 4 | ||||||
完全信任 | $ | 179,167 | $ | 11 |
期貨合約
期貨合約是一種標準化合約, 在交易所交易或受其規則約束,要求將來在指定的時間和地點交割特定數量和類型的特定標的 資產,或者也可以要求現金結算。期貨合約在各種標的 資產上交易,包括債券、利率、農產品、股票指數、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計 指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約是相同的,除了價格和買賣雙方之間交易的合約數量外,不受任何談判 。基金通常將 現金和/或證券存入FCM,作為其期貨合約的未平倉頭寸,FCM反過來又可能將此類存款轉移到清算所 ,以保護清算所免受基金不付款的影響。清算所取代了期貨 合約的每個交易對手,實際上是為履約提供擔保。此外,FCM可能要求基金存入超過清算機構 保證金要求的抵押品,以保護FCM自身的安全。
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某些期貨合約,包括股票指數 合約、VIX 期貨合約和某些商品期貨合約以現金結算。現金結算金額反映了合約買入/賣出價格與合約結算價格之間的 差額。現金結算機制避免了任何一方 必須交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約,買方或賣方 的合同義務通常可以通過收取或實際交割標的資產來履行,或者在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所對相同的 期貨合約進行抵消性出售或購買。扣除經紀費 佣金和交易所費用後,買入或賣出期貨合約的價格 與抵消性賣出或買入所支付的價格之間的差額構成交易者的盈虧關係。
期貨合約在不同程度上涉及超過變動保證金的市場風險和損失敞口 要素,變動保證金是基金同意 向FCM支付或從FCM獲得的現金金額,等於期貨合約價值的每日波動。與使用期貨合約 相關的其他風險包括期貨合約價格和標的 基準水平的變動與期貨合約市場流動性不足的可能性之間存在不完美的相關性。對於期貨合約,基金面臨的風險微乎其微,但有一定的交易對手 風險,因為期貨合約是交易所交易的,交易所的清算所作為所有交易所交易的 期貨合約的交易對手,可以有效地保證期貨合約免受違約。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在單個交易日允許的波動量 。一旦達到特定 合約的每日限額,當天不得以超過該限額的價格進行任何交易,也可以在交易 日的指定時間內暫停交易。期貨合約價格可能會在很少或根本沒有交易的情況下連續幾個交易日跌至上限,從而防止 立即清算期貨頭寸,並可能使基金蒙受鉅額損失。如果無法進行交易,或者如果基金 因為預計價格將出現不利變動而決定不平倉期貨頭寸,則基金可能需要每天支付變動保證金 的現金。
期貨賬户協議
每隻基金都與一個或多個 FCM 簽訂了書面協議(每個 都是 “期貨賬户協議”),管理由此 FCM 清算的基金的期貨交易條款。每個 FCM 都有自己的協議和其他用於建立客户關係的文檔。因此,基金與特定 FCM 簽訂的 期貨賬户協議和其他文件的條款在重大方面可能與 另一個 FCM 的條款不同。
大多數期貨賬户協議不要求 FCM 與基金進行新交易或維持現有交易。一般而言,允許每個 FCM 隨時自行決定終止與基金的協議 。此外,FCM 通常有權酌情設定保證金要求和/或 持倉限額,該限額不包括適用法律要求和/或頭寸限額,由交易所 或清算基金交易的期貨合約的清算所設定的任何保證金要求和/或持倉限額。因此,基金參與期貨交易或維持此類合約的未平倉頭寸的能力將取決於其FCM是否願意繼續接受 或按照經濟上適合基金投資策略的條件維持此類交易。
當基金持有未平倉期貨合約頭寸時, 受FCM至少每天追加差異保證金的影響,如果價格出現不利波動,追加幅度可能會很大。由於 期貨合約可能只需要少量的存款或保證金形式的初始投資,因此它們可能涉及很高的槓桿率。 持有未平倉頭寸的基金需繳納未平倉頭寸的維持或差異保證金。如果基金的現金不足以滿足 每日差異保證金要求,則可能需要在此類銷售不利的時候出售金融工具。期貨 市場波動性很大,期貨合約的使用或敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。
基金向FCM發放的保證金通常將由相關交易所的清算所(對於清算所要求的保證金)或FCM(對於FCM的 “house” 保證金要求)持有。如果有利於基金的市場走勢導致基金公佈的保證金超過 ,則基金通常有權從FCM退還保證金。但是,這種回返的時間可能不確定。 因此,基金可能面臨流動性限制,包括可能延遲支付贖回收益的能力, ,即FCM無法立即返還保證金。
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如果基金未能履行期貨賬户協議規定的其 義務(例如,包括未能及時交付 FCM 要求的保證金), 期貨賬户協議通常會為FCM提供廣泛的自由裁量權來對基金採取補救措施。除其他外 ,在基金髮生此類失誤時,FCM通常有權終止基金賬户中與該FCM的任一或所有期貨合約 ,出售基金作為保證金公佈的抵押品,全部或部分平倉 基金的任何未平倉頭寸,並取消與該基金的任何或所有待處理交易。期貨賬户協議通常規定, 基金仍有責任按需向相關FCM支付基金在該{ br} FCM賬户中的任何缺口。
基金與 a FCM 之間的期貨賬户協議通常要求基金就受保人因以下原因產生的所有索賠、損害賠償、損失和成本(包括合理的律師費)向FCM、其董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司(統稱為 “受賠償人員”)進行賠償並使其免受損害:(1) 履行《期貨 賬户協議》規定的義務以及 FCM 根據該協議行使其權利和補救措施的情況;(2) 基金未履行遵守 適用法律;(3) 受保人根據《期貨賬户協議》為遵守 適用法律而合理採取的任何行動;以及 (4) FCM 根據 FCM 和 其相關人員(如適用)合理認為來自獲準代表基金行事的人員的指示、通知和其他通信而採取的任何行動。
如果基金在美國交易所交易期貨合約 ,則必須根據美國商品期貨交易委員會的規定,將基金作為保證金 存入FCM(或其他符合條件的金融機構,如適用)的資產進行分離。此類隔離資金只能投資於有限的工具——主要是 美國政府對期貨和遠期合約頭寸進行保證金的義務。
選項
期權是一種合約,它賦予期權購買者 作為已支付的溢價的回報,有權從期權賣方購買標的參考工具,例如指定的證券指數 或其他工具(如果是看漲期權),或者在期限內以指定價格向期權的 賣方(如果是看跌期權)出售指定的參考工具(如果是看跌期權)的選項。期權買方 支付的溢價將反映行使價與市場價格的關係,以及標的 參考工具的波動率、期權的剩餘期限、供應、需求或利率。美式看跌期權或看漲期權可以在期權期內的任何時候行使 ,而歐式看跌期權或看漲期權只能在到期時或在此之前的固定時期內行使 。看跌期權和看漲期權在國家證券交易所和場外交易市場上交易。在 國家證券交易所交易的期權屬於美國證券交易委員會或其他適當的國家證券監管機構的管轄範圍,在此類交易所交易的證券 也是如此。因此,在有組織交易所為交易者提供的許多保護措施將適用於此類交易 。特別是,在美國國家證券交易所開立的所有期權頭寸均由期權清算公司清算和擔保,從而降低了交易對手違約的風險。此外,在國家證券交易所交易的期權中流動的二級 市場可能比場外交易市場更容易獲得,這有可能允許 a 基金在行使或到期之前清算未平倉頭寸以獲利,或者在出現不利的市場波動時限制損失。 但是,無法保證高於預期的交易活動或其他不可預見的事件可能不會暫時使 期權清算公司的能力不足,從而導致交易所制定特殊程序, 可能會干擾基金平倉期權頭寸的命令的及時執行。
互換協議
掉期合約是傳統上 主要由機構投資者在場外交易市場簽訂的合約,期限從一天到多年不等。某些 類型的交換可能會被清除,而某些類型的交換實際上需要清除。可以清算的掉期類型通常僅限於 僅限於流動性最大且清算組織願意按標準條件清算交易的掉期。 具有自定義條款的掉期或不存在大量市場流動性的掉期通常無法清算。
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在標準互換交易中,雙方同意 將特定預定證券、大宗商品、利率或指數等的回報換成預定名義金額的固定或 浮動回報率(“利率部分”,其中還將包括空頭掉期借款成本)。掉期額的名義金額反映了基金在 互換下的總投資敞口範圍。
對於基於期貨合約的指數, ,例如基金使用的指數,參考利率通常為零,儘管通常仍適用融資利差或費用。 交易或佣金成本反映在交易的基準水平上。 交換的總回報是根據名義金額和掉期所關聯的基準回報來計算的。掉期通常以淨價平倉 , 即,這兩種付款流在 協議中規定的付款日期以現金結算方式淨額抵消,雙方視情況而定,僅收取或支付這兩筆付款的淨金額。因此,雖然名義 金額反映了基金在互換下的總投資敞口 (即,掉期交易的全部面額或本金), 淨額是基金在互換下的當前債務(或權利)。這是根據協議各方在任何給定終止日期持有的頭寸的相對價值根據 協議支付或收取的金額。
掉期還可能使基金面臨流動性風險。 儘管基金可能隨時終止掉期,但這樣做可能會使基金承擔某些提前終止費用。 此外,即使允許的處置可以避免 提前終止費用,也可能沒有流動的市場可供處置未償還的掉期。除非互換各方達成協議,否則未清算的互換協議通常不可轉讓,通常 任何一方或買方都沒有任何義務允許此類轉讓。
互換在不同程度上涉及市場風險和損失敞口 要素,損失額超過基金財務狀況表所反映的金額。除市場風險和其他風險外 ,互換的使用還會帶來交易對手信用風險——即,互換交易對手無法履行其義務 。在掉期交易對手違約或破產的情況下,投資互換的基金承擔根據互換協議預計將獲得的淨金額(如果有)損失的風險。基金僅與主要的全球金融機構進行或打算 進行互換。但是,基金可以與特定交易對手進行互換的資產百分比沒有限制 。
投資互換的基金可以使用各種技術 來最大限度地降低交易對手的信用風險。投資互換的基金通常與交易對手達成協議, 雙方在按市值計價的基礎上交換抵押品。此外,基金可以在互換中向交易對手發放 “初始保證金” 或 “獨立 金額”。此類抵押品可在基金倒閉時為交易對手提供保護 ,並且是任何按市值計價的抵押品的補充,即,基金可以向交易對手發放初始保證金,即使 如果互換終止,交易對手會欠基金錢)。基金公佈的初始保證金金額可能會有所不同 ,具體取決於掉期交易的風險狀況。抵押品,無論是按市值計價還是初始保證金,通常由現金 和/或證券組成。
基金在 中向交易對手發佈的與未清算衍生品交易有關的抵押品通常存放在第三方託管人的獨立三方賬户 中,以保護交易對手免受基金不付款的影響。如果基金在未清算的互換交易中欠款 交易對手,則該交易對手將尋求從隔離的 賬户中提取該抵押品。
交易對手向基金 存入的抵押品通常為基金的利益而存放在第三方託管人的獨立三方賬户中。如果在未清算的互換交易中欠基金的款項的交易對手違約 ,基金將尋求從隔離賬户 提取這筆抵押品。基金在行使抵押品權利時可能會產生某些費用。
儘管使用抵押品安排, 如果向基金提供的任何抵押品不足或抵押品獲得延遲,則 基金將面臨如上所述的交易對手風險,包括破產程序可能延遲收回款項。
資產負債表外安排和合同 義務
截至2023年3月31日,基金沒有使用 也不會使用特殊目的實體來促進資產負債表外融資安排,除了在正常業務過程中籤訂的協議外,沒有任何貸款 擔保安排或資產負債表外安排, 其中可能包括與服務提供商在提供符合 最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款資金。儘管無法估算每隻基金在此類賠償條款下的風險敞口,但預計這些一般的 業務賠償不會對基金的財務狀況產生重大影響。
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向保薦人 支付的管理費按每隻基金資產淨值的固定百分比計算。因此,贊助商無法預測這些安排在未來時期將需要的 付款金額,因為資產淨值要到將來才知道。在向另一方發出書面通知 30 天后,任何一方均可終止與贊助商的協議 。
關鍵會計政策
按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表和 相關披露需要適用適當的會計規則和指導,並使用估計數。信託和基金對這些 政策的適用涉及判斷,實際結果可能與所使用的估計有所不同。
每隻基金都有大量的金融 工具敞口。基金將其資產的很大一部分存放在期貨中,所有這些資產均按交易日入賬,在財務報表中按公允價值 進行記錄,公允價值的變化在運營報表中報告。
使用公允價值來衡量金融 工具,並將相關的未實現收益或虧損計入每個時期的收益,是信託和 基金財務報表的基礎。金融工具的公允價值是指在衡量日期(退出價格),在市場參與者之間有序交易中出售資產或為轉移負債而支付 的金額。
出於財務報告的目的,基金 根據其主要市場的收盤價對投資進行估值。因此,這些財務報表中的投資估值可能與計算某些基金截至2023年3月31日的最終創造/贖回資產淨值時使用的投資估值不同。
短期投資按攤銷 成本估值,該成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告目的,使用第三方定價服務或市場報價提供的信息,按其 市場價格對短期投資進行估值。
衍生品(例如期貨合約、期權、 互換協議)通常使用獨立來源和/或與交易對手的協議或發起人確定的其他程序進行估值。期貨合約通常按該期貨交易的適用交易所的最後結算價格估值。 期貨合約估值在公允價值層次結構中通常歸類為一級。互換協議估值在公允價值層次結構中通常被歸類為二級 。保薦人可以自行決定選擇確定公允價值價格作為確定此類頭寸市場價值的基礎 。此類公允價值價格通常將根據有關標的金融工具或大宗商品當前價值的可用意見 確定,並將基於保薦人認為公平 和公平的原則,前提是這些原則符合正常的行業標準。保薦人可以根據保薦人採用的符合正常行業標準的政策對基金的資產進行公允估值。根據估值投入的來源和相關 重要性,這些工具在公允價值層次結構中可能被歸類為二級或三級。
公允價值定價可能需要對投資價值做出主觀的 決定。儘管每隻基金的政策旨在計算基金 的資產淨值,以公平地反映截至定價時的投資價值,但基金無法確保保薦人 或按其指示行事的人員確定的公允價值準確反映基金在定價時(例如,強制或不良出售)處置該投資 所能獲得的價格。
基金使用的價格可能與 不同, 出售投資後將實現的價值,差異可能對財務報表產生重大影響。
基金以等級制度披露其 投資的公允價值,該等級制度對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。
購買 的短期證券的折扣攤銷並在運營報表中反映為利息收入。
未平倉投資的已實現收益(虧損)和未實現 收益(虧損)的變動在特定的識別基礎上確定,並分別在合約關閉或變更發生的 期間的運營報表中確認。
每隻基金支付各自的經紀佣金, 包括適用的交易所費、NFA費、放棄費、坑期貨賬户費用以及與每隻基金投資美國商品期貨交易委員會監管投資的交易活動有關的其他交易相關費用和開支。 期貨合約的經紀佣金按半回合制確認。保薦人目前在VIX期貨合約中支付的經紀佣金 超過了基金每年平均淨資產的0.02%以上收取的可變創建/贖回費。
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第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露 。
量化披露
股票市場波動率敏感度
每隻基金都面臨與使用金融工具有關的某些風險 。每隻基金都因持有的金融 工具而面臨股票市場波動風險。
下表提供有關 每個基金的金融工具的信息。截至2023年3月31日和2022年12月31日,基金的每筆頭寸如下:
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
截至2023年3月31日,SVIX因持有VIX期貨合約而面臨股票市場反向波動風險。下表提供了截至2023年3月31日和2022年12月31日基金在VIX期貨合約中的頭寸的信息 ,這些合約對股票 市場波動風險敏感。
截至2023年3月31日的期貨頭寸
合同 | 長還是短 | 到期 | 合同 | 估值價格 | 合約乘數 | 按價值計算的名義金額 | ||||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 短 | 2023年4月 | (2,029 | ) | $ | 20.72 | 1,000 | $ | (42,040,880 | ) | ||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 短 | 2023 年 5 月 | (1,475 | ) | 22.11 | 1,000 | (32,612,250 | ) |
截至2022年12月31日的期貨頭寸
合同 | 長還是短 | 到期 | 合同 | 估值價格 | 合約乘數 | 按價值計算的名義金額 | ||||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 短 | 2023年1月 | (1,150 | ) | $ | 23.16 | 1,000 | $ | (26,634,000 | ) | ||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 短 | 2023年2月 | (804 | ) | 24.57 | 1,000 | (19,754,280 | ) |
空頭期貨名義價值是通過持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘數來計算的。空頭名義價值將與期貨合約價格的下跌(上漲)成比例增加 (減少)。在考慮點差或交易 或融資成本之前,與這些 合約相關的額外收益(虧損)將等於空頭名義價值隨後的任何此類減少(增加)。基金通常會嘗試每天調整其在金融工具中的頭寸,使每1.00美元的淨資產對該指數有-1.00美元的空頭敞口 。在扣除費用和支出之前,不能簡單地通過估算 指數的回報率乘以負二分之一來估算未來時期的回報。請參閲 “第 1A 項。風險因素” 載於 10-K 表年度報告 ,提供有關超過一天的時間段的績效的更多信息。
2x 多頭 VIX 期貨ETF
截至2023年3月31日,UVIX因持有VIX期貨合約而面臨股市波動風險。下表提供了截至2023年3月31日和2022年12月31日基金在這些對股票市場波動風險敏感的金融工具中 頭寸的信息。
截至2023年3月31日的期貨頭寸
合同 | 長還是短 | 到期 | 合同 | 估值價格 | 合約乘數 | 按價值計算的名義金額 | ||||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 長 | 2023年4月 | 5,821 | $ | 20.72 | 1,000 | $ | 120,611,120 | ||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 長 | 2023 年 5 月 | 4,233 | 22.11 | 1,000 | 93,591,630 |
截至2022年12月31日的期貨頭寸
合同 | 長還是短 | 到期 | 合同 | 估值價格 | 合約乘數 | 按價值計算的名義金額 | ||||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 長 | 2023年1月 | 6,221 | $ | 23.16 | 1,000 | $ | 144,078,360 | ||||||||||||
VIX 期貨(芝加哥期權交易所) | 長 | 2023年2月 | 4,355 | 24.57 | 1,000 | 107,002,350 |
期貨名義價值由 通過持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘數來計算。互換名義 值是通過將單位數乘以指數收盤價計算得出的。這些名義價值將隨着期貨合約價格或指數水平的上漲(下跌)成比例增加 (減少)(如適用)。 在考慮價差或交易或融資成本之前,與這些合約相關的額外收益(虧損)將等於名義 價值的任何此類後續增加(減少)。基金通常會嘗試每天調整其在 金融工具中的頭寸,使每1.00美元的淨資產有2.00美元的指數敞口。在 費用和支出之前,不能簡單地通過估計指數的回報率乘以一半來估算未來時期的回報。見 “第 1A 項。10-K表年度報告中的 “風險因素”。
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第 4 項。控制和程序。
披露控制和程序
在信託首席執行官兼首席財務官 的監督和參與下,信託管理層評估了 信託和基金披露控制和程序的有效性,得出的結論是,信託和基金的披露控制和程序 (定義見經修訂的1934年《證券交易法》第13a-15(e)條和第15d-15(e)條(“1934 法案”) 自 2022 年 3 月 31 日起生效,包括為所需信息提供了合理的保證在信託根據1934年法案代表信託提交或提交的報告中披露 ,基金將在適用規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告 ,並酌情收集此類信息並將其傳達給信託的管理層,包括首席執行官和首席財務官,以便及時就所需的披露做出決定。
財務 報告內部控制的變化
在截至2023年3月31日的季度中,信託的 或基金對財務報告的內部控制沒有發生重大影響 或基金對財務報告的內部控制的變化。
認證
2002 年《薩班斯-奧克斯利法案》第 302 條和第 906 條要求的信託首席執行官 官員和首席財務官的證明, 作為本10-Q表季度報告的附錄提交或提供,
既適用於整個信託也適用於每隻基金 ,信託的首席執行官和首席財務官正在對整個信託和每隻基金進行認證。
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第二部分。其他信息
第 1 項。法律訴訟。
沒有。
第 1A 項。風險因素。
期貨合約的投資受 的當前持倉限額和交易所規定的問責水平的約束。因此,為了遵守這些限制或任何未來限額,保薦人和基金可能需要減少未平倉頭寸的規模,或者限制他們開設本來可以用於基金 的新頭寸,或者不得代表基金在某些市場上進行交易。如果實施 ,這些限制可能會限制每隻基金投資更多期貨合約、以期望 金額增加現有頭寸或創建更多創作單位的能力,否則可能會對基金的運營和業績產生重大的負面影響, 降低基金與基準表現的相關性,否則會阻礙基金實現其投資 目標。
第 2 項。未註冊的股權證券 銷售和所得款項的使用。
a) 沒有。
不適用。
已註冊證券的標題 | 註冊金額
截至 3 月 31 日, 2023 | 已售股票 對於 三個月 已結束 3 月 31 日, 2023 | 的銷售價格 已售股票 對於 三個月 已結束 3 月 31 日, 2023 | |||||||
-1x 空頭 VIX 期貨ETF | 無限制 | 5,530,000 | 84,650,595 | |||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF | 無限制 | 5,680,000 | 103,497,183 | |||||||
完全信任 | 11,210,000 | 188,147,778 |
第 3 項。優先證券違約。
沒有。
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
第 5 項。其他信息。
沒有。
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第 6 項。展品。
展覽 不是。 |
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31.1* | 根據1934年《證券交易法》第13a-14 (a) 條對信託首席執行官進行文件認證的描述 | |
31.2* | 根據1934年《證券交易法》第13a-14 (a) 條對信託首席財務官進行文件認證的描述 | |
32.1* | 信託首席執行官根據根據1934年《證券交易法》2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350節對文件認證的描述 | |
32.2* | 信託首席財務官根據根據1934年《證券交易法》2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350節對文件認證的描述 | |
101.INS | 直列式 XBRL 實例文檔 (1) | |
101.SCH | 直列式 XBRL 分類擴展架構 (1) | |
101.CAL | 直列式 XBRL 分類擴展計算鏈接庫 (1) | |
101.DEF | 直列式 XBRL 分類學擴展定義 Linkbase (1) | |
101.LAB | 直列式 XBRL 分類擴展標籤 Linkbase (1) | |
101.PRE | 直列式 XBRL 分類學擴展演示文稿鏈接庫 (1) | |
封面頁交互式數據文件-封面頁交互式數據文件不出現在交互式數據文件中,因為它是 XBRL | ||
104.1 | 標籤嵌入在內聯 XBRL 文檔中。 |
* | 隨函提交。 |
這些認證是根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條提供給美國證券交易委員會的,就經修訂的1934年《證券交易法》第18條而言,這些認證被視為未提交, 也不得被視為以提及方式納入根據經修訂的1933年《證券法》提交的任何文件中,除非此類申報中以具體提及方式明確規定 。
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13條或第15(d)條的要求,註冊人已正式促成由下列簽署人代表其簽署本報告, 經正式授權。
VS 信任 | |
/s/ 賈斯汀·楊 | |
作者:賈斯汀·楊 | |
首席執行官 | |
日期:2023 年 5 月 15 日 | |
/s/ 賈斯汀·楊 | |
作者:賈斯汀·楊 | |
首席財務和會計官 | |
日期:2023 年 5 月 15 日 |
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