附錄 99.2

給股東的信

2023 年 5 月 11 日

親愛的 哈羅股東：

我 很高興地向大家報告，哈羅團隊在2023年第一季度實現了創紀錄的2610萬美元收入。比這種強勁的連續收入增長更重要的是 我們現在已經進入了哈羅的新收入模式，我們預計我們的品牌藥品（“bpP”）的收入 增長將明顯超過我們的複合製藥 產品（“cPP”）的增長，而品牌產品的收入最終將推動我們未來盈利能力 和收入增長的最大份額。簡而言之，隨着 “我們的包裏” 再加上強大的品牌和可報銷產品組合， 我們現在開始體驗到財務槓桿作用，這是我們在建設商業基礎設施、 分銷能力以及與成千上萬美國處方者和機構客户的信任關係方面投入的多年辛勤工作所帶來的財務槓桿作用。

根據我們迄今為止的業績，我們重申了2023年的預期，即淨收入為1.35億至1.43億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤為4400萬至5000萬美元 。哈羅認為，淨收入和調整後的息税折舊攤銷前利潤都將在2024年以及此後的至少三 到五年內進一步增長。

今年 年，我們還取得了重大進展，使哈羅在美國頂級眼部護理製藥公司中處於領先地位， 在很大程度上是通過以下舉措：

現在 讓我們來看看 2023 年第一季度的業績。

2023 年第一季度 財務摘要和評論

2023年第一季度的收入 為2610萬美元，恢復了創紀錄的收入增長，比上一年 期間的2,210萬美元收入增長了18％，比2022年第四季度的2,030萬美元增長了28％。

正如 我們之前承諾的那樣，我們實現了這些創紀錄的收入，但沒有來自 (a) 我們的非眼科資產（我們在 2022 年 10 月初出售了這些資產）和（b）來自 DEXYCU 的銷售或佣金的收入^®（根據我們與 DEXYCU 的所有者 EyePoint 達成的協議^®， 於 2022 年底終止）。2023年第一季度確實包括來自ILEVRO、NEVANAC、MAXIDEX和VIGAMOX銷售額 的兩個月（2月和3月）的利潤轉移。（TRIESENCE 目前沒有利潤轉移，因為它仍然缺貨 — 關於第 4 頁 TRIESENCE 還有更多話要説).

2023 年第一季度的核心 毛利率為 76%，而 2022 年第一季度的核心毛利率為 75%。

2023 年第一季度的銷售、 一般和管理 (SG&A) 支出為 1,590 萬美元，而去年同期為 1,340 萬美元，與 2022 年第四季度公佈的 1,520 萬美元相比略有增加。

2023年第一季度的研究 和開發成本為73.4萬美元，而去年同期為65.8萬美元。隨着我們 擴大我們的製藥業務和品牌產品足跡，我們預計該細列產品將在2023年增長。

2023年第一季度的GAAP 營業收入為120萬美元，而去年同期 的GAAP營業收入為210萬美元。

2023年第一季度調整後 息税折舊攤銷前利潤為530萬美元，而去年同期調整後的息税折舊攤銷前利潤為490萬美元。 2023 年第一季度的核心淨虧損為（100）萬美元，而 2022 年第一季度的核心淨收入為 71.3 萬美元。

2023年第一季度的Core 攤薄後每股淨虧損為（0.03美元），而去年同期 的核心攤薄後每股淨收益為0.03美元。

截至第一季度末，我們 擁有1,920萬美元的現金和現金等價物，我們預計未來我們的現金餘額將增加。 第一季度運營中使用的現金流受到了負面影響，原因是確認與收入相關的確認與Fab Five產品的利潤轉移及其最終現金收入之間存在時間差異，再加上我們趕上了第三和第四季度的缺貨，我們的庫存水平有所增加。

這封信中所有非公認會計準則財務指標的 對賬從第9頁開始。

截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月 GAAP 經營業績的精選 要點如下：

2022 年，我們開始提供額外的非公認會計準則財務指標—— 核心結果，我們將其定義為税後收益 以及我們的主要業務產生的其他運營和財務指標。

IHEEZO、 ASCRS 2023 等等

IHEEZO

今年 年度的 ASCRS 會議包括 IHEEZO 的正式啟動。根據我的經驗，眼科 產品成功發佈的最重要因素是該產品是否對患者、外科醫生和外科工作人員有效果。如果某款產品不能為所有這些受眾羣體提供 獨特而有意義的價值，那麼採用的障礙就會存在，增長就會停滯不前，而且一旦推出， 就很難恢復。

這裏 是到目前為止我們對IHEEZO的瞭解：

我 確信哈羅的股東想知道 IHEEZO 的銷售情況。實際上，我們現在正在記錄IHEEZO的銷售額，到目前為止，我們 有信心我們有望達到或超過當前的年度收入預期。我想多説，但我們還處於發佈初期 ，要優化IHEEZO的潛力，我們還有市場準入工作要做。只要知道就知道了， 到目前為止， 我們看起來身體狀況良好。

Fab Five 產品

提前移交了ILEVRO、NEVANAC和MAXIDEX的保密協議，我們得以在ASCRS會議上開始營銷和銷售這些 產品。我們在ASCRS會見的客户很高興看到我們支持這些重要產品並以Harrow的名義振興它們。

我們 還有幾塊 Fab Five 交易難題需要實現。舉個例子，我們認為VIGAMOX NDA應該在今年夏天的某個時候轉移 ，一旦發生這種情況，我們將透露有關我們的VIGAMOX戰略的更多信息——我們的商業 團隊對此感到興奮。我們還繼續認為，TRIESENCE應該在今年 年晚些時候通過我們的分銷商合作伙伴恢復庫存，此後不久，TRIESENCE NDA將轉讓。

我從ASCRS的客户反饋中得出的結論與我們對所有Fab Five產品，尤其是TRIESENCE的內部市場研究一致， 強化了我們的信念，即我們購買了正確的產品，支付了合適的價格，Fab Five產品將完美地補充 我們的眼科藥物產品組合，擴大我們的客户羣，推動未來許多年的收入和利潤進一步增長。

imprimiSrx （CPP 或複合藥品）

我 仍然對我們的 imprimiSrx CPP 業務充滿熱情。正如你們中許多人所知，從歷史上看，我們的眼科 CPP 業務的收入同比增長了兩位數 。我們預計這種增長趨勢將繼續下去，imprimiSRx將繼續在美國眼科CPP業務中佔據主導地位 。我的熱情在一定程度上源於我們強大的創新文化，例如Fortisite™ 和我們專有的複合阿托品配方（可在atropine.com上查閲）等CPP 的開發 就是例證。

光是創新的 產品開發不足以激發我的熱情。我希望看到市場的積極反響，例如在ASCRS 上發生的情況，當時尼爾·德賽博士介紹了兩個案例研究，列舉了他成功使用Fortisite複合配方，包括在辦公室為需要這種可能挽救視力的治療的患者提供 強化抗生素的好處。除了 可能延遲填寫當地複方藥房的定製處方外，無法保證 會像 Fortisite 配方那樣經過許多或任何一組嚴格的分析化學測試（例如，顏色、透明度、 效力、無菌性、填充尺寸、pH、防腐劑和顆粒物等）。如果你有興趣，我將把德賽博士的演講公開 ，因為他比我更能解釋自己在Fortisite上的經歷。（全面披露... Desai 博士因發表本次演講而獲得的報酬略低於 1,000 美元）。我們還與一家大型學術機構進行了交談，該機構要求 患者必須住院，然後才能進入住院藥房，這樣就可以在正常工作時間生產強化抗生素 。鑑於我們偶然看到的實際影響以及我們醫療保健系統的潛在節省， 將 Fortisite 開發成經美國食品藥品管理局批准的產品不是很棒嗎?

我對我們的 imprimiSrx CPP 業務充滿熱情的另一個 理由是：

鑑於 患者購買許多藥物的自付費用呈上升趨勢，我們多年來一直在努力與保險 承運人合作，向他們的處方者網絡和患者提供我們的現金支付CPP。通過 cash-pay CPP 進入保險市場一直很艱難，原因我不會詳述，但是我們與主要保險公司的乾旱現在已經結束了...

我們 最近與一家超大型健康保險公司簽訂了供應商合同，其中包括美國最大的視力保健網絡之一。 根據這項將於今年6月1日生效的協議，imprimiSRx將向其視力保健網絡成員提供其下一代不含防腐劑和無硼 酸的複合阿托品配方（0.01％、0.025％和0.05％濃度）及其創新型Total Tears眼科配方， ，包括Klarity-C 0.1％環孢素。我們合作伙伴的國家願景計劃涵蓋了 超過 900 萬名美國會員，包括大約 36,000 名私人執業眼保健專業人士（“ECP”）、當地眼鏡 門店和全國零售門店（包括知名的民族品牌）。我們期待與 這個新合作伙伴建立關係，為其 ECP 和患者提供服務，讓這項新協議為所有人帶來巨大成功。

投資 和特許權使用費

Harrow 擁有三家公司的非控股權頭寸，這三家公司最初是作為哈羅子公司成立的，之後被分拆為獨立的 和獨立管理的公司。

我們 的最大權益是Melt Pharmicals， 其中哈羅擁有其46％的股權，1,350萬美元的本金有擔保應收票據， 其主要候選藥物 MELT-300 的5％特許權使用費權益。在 2022 年 12 月發佈了 Melt 的 2 期療效 和 MELT-300 安全性研究的強勁結果和頭條數據之後，Melt 計劃在 5 月 16 日與 FDA 會面，討論 MELT-300 的第 3 階段路徑。由於 哈羅在Melt資本結構中定位自己的保守態度，因此無論本次會議的結果如何，哈羅都應該能夠利用Melt Pharmicals的 價值。

我們 仍然對成為伊頓製藥和表面眼科的大股東感到興奮。我們 堅信這些公司的使命和潛力，迫不及待地想更多地瞭解他們在 2023 年取得的成就，因為 他們繼續執行戰略舉措。

完成 我們的使命

在 我給股東的最後一封信中，我解釋了你對哈羅的支持如何也支持了我們的企業使命 通過提供創新和負擔得起的藥物和服務，幫助患者管理 保護視力.

我 想給你簡要介紹一下最新情況，因為我們最近收到了兩位不同的醫生關於危地馬拉宣教旅行的電子郵件。歷史上，一個 小組每年都會進行宣教旅行，在經歷了將近四年的COVID中斷之後，他們剛剛進行了第一次旅行。 這兩個團隊加起來能夠為1,500多名患者提供護理，併為近100名患者提供白內障和其他眼科手術。 得知我們對這些任務旅行的捐款如何幫助了這些美麗的靈魂，尤其是一個 10 歲的女孩 ，她接受了眼部腫瘤手術，多年來一直無法完全閉上眼睛。儘管 完全切除腫瘤在醫學上並不可行，但這些英勇的眼科醫生還是能夠將腫瘤弄平，允許她 “再次閉上那隻眼睛”。這些是哈羅所擁有的神聖奇觀， 而你 （通過您持有的股票）， 使成為可能。我相信你和我們一樣榮幸能參加這些宣教旅行！

高級 高管股權薪酬

的成功取決於許多人的 “超越自我” 的努力，包括安德魯·波爾、丹尼斯·薩德和 約翰·薩哈雷克。安德魯和我已經合作了15年以上，從第一天起他就和我一起在哈羅，當時我們的辦公室總共有 大約 250 平方英尺。丹尼斯是我在 2014 年秋季開始合作的，他負責製造我們幾乎所有的 複合配方。他出色的藥物設計創造力一直是幫助我們建立業務的支柱。約翰一直站在哈羅商業長矛的尖端，推動我們從 2014 年 4 月 1 日（我們 開始創收的那一天）到現在的每一美元收入。這些人非常出色，我很感激他們成為合作伙伴。

傳統上， 上市公司董事會薪酬委員會每年向高級管理人員提供股權薪酬 ，隨着時間的推移，以股票期權或限制性股票單位（RSU）的形式歸屬— 作為保留工具。多年來， 我們收到了股票期權，偶爾還會收到符合這些基於時間歸屬標準的限制性股票。幾年前，我聯繫了哈羅董事會 ，説安德魯、丹尼斯、約翰和我想放棄未來對股票期權和限制性股份（即 本質上是股票股票）的年度補助，相反，我們希望與股東完全保持一致。為了實現這一目標，我 提議，我們收到的哈羅股票數量不斷增加，只有在我們的股票價格大幅上漲 並在合理的時間內維持該水平（即，我們不希望股票飆升，導致歸屬， 從而獲得意外收入）時才會歸屬。此外，根據該政策，我們必須在哈羅工作至少兩年，以便 獲得任何歸屬股份。這意味着哈羅股票達到最低目標水平將導致該股票達到最高目標水平後歸屬的股票數量的一小部分 被歸屬。最重要的是，當我們的股東 “贏了” 時，我們就會贏。而我們的其他股東贏的越多，我們贏的就越多—— 換句話説，管理 和股東調整.

我們的 董事會喜歡這個想法，在與我們的薪酬顧問合作之後，該計劃於 2021 年夏季 正式啟動，當時我們的股價約為每股 7 至 8 美元。哈羅最初的股價目標是上漲50％，上漲100％， 上漲150％，最後是上漲175％。最近，我們實現了175％的目標股價（21.45美元的目標股價），這將導致該計劃中的所有 股權歸屬。我們定於今年夏天在該計劃成立兩週年之際獲得這些股票。

基於該計劃的成功 ，今年早些時候，我們再次要求董事會通過一項新的類似計劃，包括哈羅 的股價目標為每股25美元、每股35美元、每股45美元和每股50美元。我們在美國證券交易委員會 文件中對此進行了更詳細的描述，但我想提請注意這種 “隨心所欲” 的結構，因為儘管它會對我們的運營支出產生非現金影響 ，但我相信（1）它為團隊創造長期和可持續的股東價值提供了極大的激勵， 和（2）所有哈羅股東都應該知道我們作為管理團隊專注於價值制定有可能 創造的股東價值遠遠超過目前市場價值的舉措耙。

透明度 和可信度

正如你們中許多人所知道的那樣，我是沃倫·巴菲特和查理·芒格的忠實粉絲，《哈羅股東快報》100% 受到巴菲特先生致股東的 年度信的啟發。（順便説一句，我本來計劃去奧馬哈朝聖參加所謂的 “伍德斯托克 for Capitalist”。但是，我一直忠於哈羅，而ASCRS與伯克希爾年會是同一個週末—— 所以我決定在 ASCRS 的展位上工作，與客户交談，為我們製造、銷售和分銷的精彩產品大加讚賞。 至於伯克希爾年會——我希望明年能參加）。

我 寫了2019年第三季度的第一封致股東的信——從那以後我每季度都投資寫這些信 ，因為我相信它們是一個寶貴的工具，可以讓我與股東討論我們的戰略計劃、 目標、我們的成功，當然還有我們的失敗。它們還允許你要求我和哈羅團隊的其他成員為我們肩負和激勵創造的 長期價值負責。在這些信中，我盡我所能提供透明度，因為我知道信譽 對於哈羅與其股東之間的長期關係至關重要。提高一個人對股東的信譽的價值是指數級的——隨着信譽的增長，從積極的方面來看，但反過來，恢復信譽非常困難，而且隨着信譽的喪失， 可能會呈指數級負值。

本着 的透明精神，維護並有望提高這個管理團隊在其他股東中的信譽， 在我的簽名行之後，我提供了一個與之前所有致股東的信函相關的指數。

關閉

在回顧 我們如何走向今天的樣子時，我為哈羅擁有史蒂夫·喬布斯曾經所説的 “凝聚力願景” 感到自豪。我們基於客户的需求和期望的體驗，自下而上地建立了 我們的業務。我們一直專注於商業領域， 直到我們確信自己真正瞭解眼科藥物的市場需求之前，我們才着手建立和 開發我們的產品組合並將其推向市場。

讓 走向今天的狀態並不是一個線性過程，正如我之前多次説過的那樣，有時候肯定很痛苦， 因為我們多年來反覆失敗。但正如雷·達利奧曾經説過的那樣，“痛苦+反思 = 進步”，我們的進展 充分反映在這封股東信中。在接下來的許多年裏，我相信我們走向這個地方的過程， 尤其是痛苦，將對我們有很好的幫助，並進一步反映在哈羅成為美國領先的眼科製藥 公司的持續發展中。

最後， 儘管我們為今天的狀況感到自豪，但我們才剛剛開始發揮自己的潛力。我相信我們正在順利實現我們最近的五年計劃（“FYP”）的核心目標 ，即把哈羅發展成為美國最大的（如果不是 最大的）純粹的眼科製藥公司之一。我相信，這可以通過最大限度地發揮我們當前 產品組合的潛力，繼續尋找與我們 100% 專注於美國眼科藥品市場的 非常契合的新增值和戰略協議來實現。 向前和向上。

我 期待在 2023 年 8 月的下一封致股東的信中向你通報我們的成就和進展的最新情況。

真誠地，

Mark L. Baum

創始人、 董事會主席兼首席執行官

田納西州納什維爾

之前給股東的信的索引

前瞻性 陳述

管理層在這封股東信函中發表的 言論包括聯邦證券法所指的前瞻性陳述。前瞻性 陳述受許多風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是哈羅無法控制的，包括美國證券交易委員會文件中不時描述的風險和不確定性 ，例如與公司商業化提供其經美國食品藥品管理局批准的產品和複合配方和技術的能力相關的風險和不確定性，以及與美國食品藥品管理局及時 方式或根本批准某些候選藥物相關的風險和不確定性。

有關 這些風險和不確定性的清單和描述，請參閲公司10-K表年度 報告、10-Q 表季度報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件的 “風險因素” 部分。

哈羅的 結果可能與預測的結果存在重大差異。哈羅否認任何更新或修改任何財務預測 或前瞻性陳述的意圖或義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。這封股東信函包含時間敏感的 信息，僅在今天才是準確的。

此外， Harrow 指的是非公認會計準則財務指標，特別是調整後的息税折舊攤銷前利潤、調整後收益、核心毛利率、核心淨收益（虧損）、 和核心攤薄後每股淨收益（虧損）。這封信中包括非公認會計準則指標與最直接可比的GAAP指標的對賬 。

沒有 複合配方獲得美國食品藥品管理局的批准。所有複合配方均可定製。根據聯邦和州 法律，除了在註冊外包 設施中使用複合藥物外，所有複合配方都需要為個體確定的患者開處方。

本出版物中包含或引用的所有 商標、服務標誌和商品名稱均為其各自所有者的財產。

非公認會計準則 財務指標

除了根據上文介紹和討論的美國公認會計原則（GAAP）確定的公司經營業績外，管理層還利用調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績（ 未根據公認會計原則計算的未經審計的財務指標）來評估公司的財務業績和業績，並規劃和預測 的未來時期。根據美國證券交易委員會頒佈的 G法規，調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績被視為 “非公認會計準則” 財務指標。管理層認為，這些非公認會計準則財務指標反映了另一種看待公司 運營各個方面的方式，當與GAAP業績一起來看，可以更全面地瞭解公司的經營業績 以及影響其業務的因素和趨勢。管理層認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤和核心業績提供了有關公司業績的有意義的 補充信息，因為 (i) 它們可以提高管理層在財務和運營決策中使用的關鍵 指標的透明度；(ii) 它們排除了非現金或 非經常性項目的影響，這些項目不能直接歸因於公司核心經營業績，也可能掩蓋公司趨勢 核心經營業績；以及 (iii) 它們被機構使用投資者和分析師社區幫助 分析公司的業績。但是，調整後的息税折舊攤銷前利潤、核心業績和任何其他非公認會計準則財務指標應被視為對根據公認會計原則計算的相應指標的補充，而不是替代或優於根據公認會計原則計算的相應指標。此外， 公司使用的非公認會計準則財務指標及其計算方式可能與非公認會計準則財務指標或包括公司競爭對手在內的其他公司使用的相同非公認會計準則財務指標的 計算有所不同。

調整後 息税折舊攤銷前利潤

公司將調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為淨收益（虧損），不包括股票薪酬和支出、利息、税收、 折舊、攤銷、投資收益（虧損）、淨額、債務清償損失以及其他非經常性 收入或支出項目（如果有）的影響。管理層認為，與調整後息税折舊攤銷前利潤最直接可比的GAAP財務指標是淨收益 （虧損）。調整後的息税折舊攤銷前利潤存在侷限性，不應將其視為衡量運營 業績的毛利或淨虧損的替代方案，也不應將其視為衡量滿足現金需求能力的經營、投資或融資活動提供（用於）的淨現金的替代方案。

以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日的 三個月調整後息税折舊攤銷前利潤（非公認會計準則指標）與最具可比性的GAAP指標淨收益（虧損）的對賬：

核心 結果

Harrow 核心業績，包括核心毛利率、核心淨收益（虧損）、核心基本和攤薄後每股收益（虧損） 以及核心營業利潤率，不包括無形資產的所有攤銷和減值費用，不包括軟件開發 成本、投資和股票證券的淨收益和虧損，包括權益法損益以及按公平 價值計入損益的權益（“FVPL”）、優先股分紅和債務減免的收益/虧損。在其他時期， 核心業績還可能排除以收購FVPL持有的公司期權為形式的金融資產的公允價值調整、與產品召回、某些收購相關項目、重組費用/解除及相關項目、相關的 法律項目、提前清償債務或債務修改的收益/虧損、不動產、廠房和設備及軟件減值、 以及收入和管理層認為例外且已或預計將在年內累積的支出項目將 超過 10 萬美元的門檻。

以下 是核心業績（非公認會計準則指標）與截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中最具可比性的GAAP指標的對賬情況：

投資 投資組合

（包括 非公認會計準則值）