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附屬機構身份會員AFCG：第三方貸款人會員AFCG：私人公司成員2022-02-012022-02-280001822523AFCG：Company flowerLoanHold Collc和第三方貸款機構成員SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司成員2022-11-012022-11-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司成員2022-11-012022-11-300001822523SRT: 附屬機構身份會員afcg: flowerLoanHold Collc會員AFCG：私人公司成員2022-11-012022-11-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：第三方貸款人會員AFCG：私人公司成員2022-11-012022-11-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司成員2023-03-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司成員2023-03-012023-03-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司AFCG：該公司和 ABDCWarehouse LLC 成員2021-09-012021-09-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司AFCG：abdcWarehouse LLC 會員2021-09-012021-09-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司2021-09-012021-09-300001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司2022-08-012022-08-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司2023-03-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：私人公司G成員的子公司2021-09-012023-03-310001822523AFCG：對AFC機構基金有限責任公司和第三方貸款人成員感興趣的公司前身SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司2021-12-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司2021-12-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司AFCG：前任 AFC 機構基金有限責任公司成員感興趣2021-12-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司AFCG：第三方貸款人會員2021-12-310001822523AFCG：對AFC機構基金有限責任公司和第三方貸款人成員感興趣的公司前身SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司AFCG：前任 AFC 機構基金有限責任公司成員感興趣2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：上市公司H成員的子公司AFCG：第三方貸款人會員2022-10-012022-10-310001822523SRT: 附屬機構身份會員AFCG：AFC 機構基金有限責任公司成員AFCG: 私人公司會員2023-03-310001822523AFCG：普通現金分紅會員2022-01-012022-03-310001822523AFCG：普通現金分紅會員2023-01-012023-03-310001822523AFCG：上市公司H成員的子公司US-GAAP：後續活動成員AFCG：包括公司成員在內的貸款人2023-04-012023-04-300001822523AFCG：上市公司H成員的子公司US-GAAP：後續活動成員2023-04-012023-04-300001822523AFCG：上市公司H成員的子公司US-GAAP：後續活動成員2023-04-300001822523US-GAAP：後續活動成員AFCG：包括公司成員在內的貸款人AFCG：私人公司成員2023-05-012023-05-100001822523US-GAAP：後續活動成員AFCG：私人公司成員2023-05-012023-05-10
索引
美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單 10-Q
☒
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
在截至的季度期間 2023年3月31日
☐
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告
對於從 __________ 到 __________ 的過渡期
委員會檔案編號: 001-39995

AFCGamma_new_logo.jpg
AFC GAMMA, INC.
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
馬裏蘭州85-1807125
（公司或組織的州或其他司法管轄區）（美國國税局僱主識別號）
奧基喬比大道 525 號, 1650 套房, 西棕櫚灘, FL 33401
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(561) 510-2390
（註冊人的電話號碼，包括區號）
不適用
（如果自上次報告以來發生了變化，則以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度）

根據該法第12（b）條註冊的證券：
每個班級的標題交易品種註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元AFCG納斯達克股票市場有限責任公司
根據該法第12（g）條註冊的證券：無
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☒沒有 ☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒沒有 ☐
用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器
☐
加速過濾器
☐
非加速過濾器
☒
規模較小的申報公司
☒
新興成長型公司
☒
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☒
班級
截至 2023 年 5 月 10 日已發放
普通股，每股面值0.01美元20,456,538

索引
AFC GAMMA, INC.
目錄
索引
第一部分
財務信息
第 1 項。
財務報表
1
截至2023年3月31日（未經審計）和2022年12月31日的合併資產負債表
1
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月合併運營報表（未經審計）
2
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併綜合收益表（未經審計）
3
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併股東權益表（未經審計）
4
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的合併現金流量表（未經審計）
5
合併財務報表附註（未經審計）
6
第 2 項。
管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
27
第 3 項。
關於市場風險的定量和定性披露
42
第 4 項。
控制和程序
46
第二部分。
其他信息
46
第 1 項。
法律訴訟
46
第 1A 項。
風險因素
46
第 2 項。
未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
47
第 3 項。
優先證券違約
47
第 4 項。
礦山安全披露
47
第 5 項。
其他信息
47
第 6 項。
展品
48

索引
第一部分 — 財務信息
第 1 項。財務報表
AFC GAMMA, INC.
合併資產負債表
截至
2023年3月31日2022年12月31日
（未經審計）
資產
按公允價值持有的用於投資的貸款（成本為美元）102,811,826和 $100,635,985分別為2023年3月31日和2022年12月31日，淨值）
$99,924,201 $99,226,051 
按賬面價值持有的投資貸款，淨額275,211,195 285,177,112 
按賬面價值持有的應收貸款，淨額2,220,653 2,220,653 
當前的預期信用損失準備金(14,408,793)(13,538,077)
按賬面價值持有的投資貸款和按賬面價值持有的應收貸款，扣除當前預期的信用損失準備金263,023,055 273,859,688 
現金和現金等價物80,605,744 140,372,841 
應收利息3,860,493 5,257,475 
預付費用和其他資產420,155 460,844 
總資產$447,833,648 $519,176,899 
負債
利息儲備$1,690,334 $3,200,944 
應計利息2,217,083 1,036,667 
應付加盟費用20,031 18,146 
應付股息11,473,971 11,403,840 
當前的預期信用損失準備金585,838 754,128 
應計管理費和激勵費3,704,219 3,891,734 
應計直接管理費用1,086,027 1,843,652 
應付賬款和其他負債1,611,267 836,642 
優先應付票據，淨額87,565,548 97,131,777 
應付信貸額度，淨額— 60,000,000 
負債總額109,954,318 180,117,530 
承付款和或有開支（注10）
股東權益
優先股，面值 $0.01每股， 10,0002023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日獲得授權的股份，以及 125分別於2023年3月31日和2022年12月31日的已發行和流通股票
1 1 
普通股，面值 $0.01每股， 50,000,0002023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日獲得授權的股份，以及 20,489,234和 20,364,000分別於2023年3月31日和2022年12月31日的已發行和流通股票
204,892 203,640 
額外的實收資本349,085,320 348,817,914 
累計（赤字）收益(11,410,883)(9,962,186)
股東權益總額337,879,330 339,059,369 
負債和股東權益總額$447,833,648 $519,176,899 
見合併財務報表附註
1
索引
AFC GAMMA, INC.
合併運營報表
（未經審計）
三個月已結束
3月31日
 20232022
收入
利息收入$18,500,486 $18,635,853 
利息支出(1,668,160)(1,700,115)
淨利息收入16,832,326 16,935,738 
開支
管理費和激勵費，淨額（減去退款）478,645和 $387,493，分別是）
3,704,219 3,847,213 
一般和管理費用2,006,135 1,144,444 
基於股票的薪酬280,578 990,023 
專業費用420,898 399,368 
支出總額6,411,830 6,381,048 
為當前預期信貸損失準備金(702,426)(905,129)
出售投資的已實現（虧損）收益，淨額(26,384)450,000 
清償債務的收益（虧損）1,986,381 — 
按公允價值計算的貸款未實現（虧損）收益的變化，淨額(1,477,691)80,843 
所得税前淨收入10,200,376 10,180,404 
所得税支出175,102 18,284 
淨收入$10,025,274 $10,162,120 
普通股每股收益：
普通股每股基本收益（以每股美元計）$0.49 $0.53 
攤薄後每股普通股收益（以每股美元計）$0.49 $0.52 
加權平均已發行普通股數量：
已發行普通股的基本加權平均股數（以股為單位）20,303,797 19,319,993 
已發行普通股的攤薄後的加權平均股數（以股計）20,489,163 19,591,472 
見合併財務報表附註

2
索引
AFC GAMMA, INC.
的合併報表 全面的收入
（未經審計）

三個月已結束
3月31日
 20232022
淨收入$10,025,274 $10,162,120 
其他綜合收益（虧損）：
將按公允價值持有的可供出售的債務證券的未實現虧損逆轉為已確認虧損
— 168,750 
其他綜合收益總額（虧損）— 168,750 
綜合收入總額$10,025,274 $10,330,870 
見合併財務報表附註
3
索引
AFC GAMMA, INC.
股東權益綜合報表
（未經審計）
截至2023年3月31日的三個月
首選
股票		普通股額外
付費
資本		累計其他綜合收益（虧損）累積的
收益
（赤字） 		總計
股東
公平
股份金額
截至2022年12月31日的餘額$1 20,364,000 $203,640 $348,817,914 $— $(9,962,186)$339,059,369 
基於股票的薪酬— 125,234 1,252 267,406 — — 268,658 
普通股申報的股息（美元）0.56每股）
— — — — — (11,473,971)(11,473,971)
淨收入— — — — — 10,025,274 10,025,274 
截至2023年3月31日的餘額$1 20,489,234 $204,892 $349,085,320 $— $(11,410,883)$337,879,330 
截至2022年3月31日的三個月
首選
股票		普通股額外
付費
資本		累計其他綜合收益（虧損）累積的
收益
（赤字）		總計
股東
公平
股份金額
截至2021年12月31日的餘額$1 16,442,812 $163,866 $274,172,934 $(168,750)$(1,092,877)$273,075,174 
減去發行成本的普通股發行— 3,291,832 32,918 62,940,025 — — 62,972,943 
基於股票的薪酬— 8,296 — 990,023 — — 990,023 
普通股申報的股息（美元）0.55每股）
— — — — — (10,858,617)(10,858,617)
其他綜合收益（虧損）— — — — 168,750 — 168,750 
淨收入— — — — — 10,162,120 10,162,120 
截至2022年3月31日的餘額$1 19,742,940 $196,784 $338,102,982 $— $(1,789,374)$336,510,393 
見合併財務報表附註


4
索引
AFC GAMMA, INC.
合併現金流量表
（未經審計）
三個月已結束
3月31日
20232022
經營活動： 
淨收入$10,025,274 $10,162,120 
為將淨收益與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整：  
為當前預期信貸損失準備金702,426 905,129 
出售投資的已實現虧損（收益），淨額26,384 (450,000)
清償債務的（收益）虧損(1,986,381)— 
按公允價值計算的貸款未實現虧損（收益）的變動，淨額1,477,691 (80,843)
遞延貸款原始發行折扣和其他折扣的增加(1,236,946)(3,965,878)
遞延融資成本的攤銷——循環信貸額度39,258 50,982 
遞延融資成本的攤銷——優先票據157,652 161,979 
基於股票的薪酬268,658 990,023 
實物支付利息(4,503,746)(1,618,761)
經營資產和負債的變化  
應收利息1,409,750 177,673 
預付費用和其他資產1,431 373,765 
利息儲備(3,010,610)(4,175,108)
應計利息1,180,416 1,417,883 
應計管理費和激勵費，淨額(187,515)1,024,169 
應計直接管理費用(757,625)(417,740)
應付賬款和其他負債776,510 109,954 
由（用於）經營活動提供的淨現金4,382,627 4,665,347 
來自投資活動的現金流：  
貸款的發行和融資(1,523,332)(50,463,213)
出售貸款的收益13,693,481 — 
貸款的本金償還2,821,467 20,415,460 
由（用於）投資活動提供的淨現金14,991,616 (30,047,753)
來自融資活動的現金流：  
出售普通股的收益— 63,939,722 
支付發行成本-股票發行— (966,779)
支付給普通股股東的股息(11,403,840)(8,221,406)
償還優先票據(7,737,500)— 
循環信貸額度的還款(60,000,000)(75,000,000)
由（用於）融資活動提供的淨現金(79,141,340)(20,248,463)
現金和現金等價物的淨增加（減少）(59,767,097)(45,630,869)
現金和現金等價物，期初140,372,841 109,246,048 
現金和現金等價物，期末$80,605,744 $63,615,179 
非現金活動的補充披露：  
從貸款籌資中扣留利息準備金$1,500,000 $— 
OID 被拒絕為貸款提供資金$— $1,067,675 
與出售貸款有關的應收賬款$— $10,600,000 
與出售證券有關的應收款$— $15,900,000 
期內其他綜合收益（虧損）的變化$— $168,750 
已申報但尚未支付的股息$11,473,971 $10,858,617 
補充信息：  
在此期間支付的利息$290,834 $69,271 
在此期間繳納的所得税$— $— 
見合併財務報表附註
5
索引
AFC GAMMA, INC.
合併財務報表附註
截至2023年3月31日
（未經審計）
1.    組織
AFC Gamma, Inc.（“公司” 或 “AFCG”）是一家商業房地產行業的機構貸款機構，由一支資深的投資專業團隊於2020年7月創立。該公司主要發起、組織、承保、投資和管理高級擔保商業房地產貸款以及其他類型的貸款和債務證券，專門向已將醫用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行業運營商提供貸款。
該公司是一家馬裏蘭州公司，於2021年3月完成了首次公開募股（“IPO”）。根據雙方於2021年1月14日簽署的經修訂和重述的管理協議（不時修訂的 “管理協議”），公司由特拉華州有限責任公司AFC Management, LLC（公司的 “經理”）進行外部管理。該公司的全資子公司AFCG TRS1, LLC是一家特拉華州有限責任公司（“TRS1”），作為應税房地產投資信託子公司（“TRS”）運營。TRS1於2021年7月開始運營，從截至2021年9月30日的季度開始，TRS1的財務報表已合併到公司的合併財務報表中。
該公司在以下地區運營 一運營部門，主要側重於為優先擔保貸款和其他類型的貸款融資，主要用於（i）向醫用和/或成人使用大麻合法的州的大麻行業運營商提供優先擔保貸款，（ii）向商業房地產所有者、運營商和相關企業提供擔保貸款。這些貸款通常用於投資，由房地產、設備、與許可證相關的價值（如適用）和/或借款人的其他資產直接或間接擔保，具體取決於管理此類借款人的適用法律和法規。
根據經修訂的1986年《美國國税法》（“該法”），出於美國聯邦所得税的目的，公司已選擇作為房地產投資信託基金（“REIT”）納税。只要公司每年在扣除支付給股東的股息之前分配所有房地產投資信託基金應納税所得額，並且遵守房地產投資信託基金的各種其他要求，其房地產投資信託基金的應納税所得額通常無需繳納美國聯邦所得税。
2.    重要的會計政策
隨附的未經審計的中期合併財務報表應與公司向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中包含的經審計的合併財務報表和經營業績一起閲讀。
有關公司重要會計政策的描述，請參閲公司10-K表年度報告附註2。截至本報告發布之日，公司在下文中披露了有關列報依據和其他會計政策的披露，（i）必須每季度披露一次，（ii）有重大變化或（iii）公司觀點持批評態度。
的基礎 演示
隨附的未經審計的中期合併財務報表和相關附註是按照應計制會計編制的，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“GAAP”），也符合美國證券交易委員會適用於中期財務信息的規章制度，包括公司及其全資子公司的賬目。未經審計的中期合併財務報表反映了管理層認為公允列報公司截至報告期和報告期內的經營業績和財務狀況所必需的所有調整。在合併中，所有公司間餘額和交易均已清除。
本期經營業績不一定代表截至2023年12月31日的年度最終可能實現的業績。

6
索引
估算在編制財務報表中的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層做出影響某些申報金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計有所不同。重要估計包括按公允價值計算的投資貸款的估值和當前的預期信貸損失（“CECL”）。
最近的會計公告
沒有。
3.    按公允價值持有的用於投資的貸款
截至2023年3月31日和2022年12月31日，該公司的投資組合包括 三按公允價值持有的貸款。這些貸款的初始承付款總額約為美元104.3百萬和美元104.3分別為百萬美元，未償本金約為美元104.2百萬和美元102.4截至2023年3月31日和2022年12月31日，分別為百萬人。在截至2023年3月31日的三個月中，公司的總資金約為美元0.8一百萬的額外本金，有 不按公允價值持有的貸款的本金償還額。截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司按公允價值持有的貸款均沒有浮動利率。
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日公司按公允價值持有的貸款：
截至2023年3月31日
公允價值(1)
賬面價值(2)
傑出
校長(2)
加權平均值
剩餘壽命
（年份）(3)
優先定期貸款$99,924,201 $102,811,826 $104,172,301 1.0
按公允價值持有的貸款總額$99,924,201 $102,811,826 $104,172,301 1.0
截至2022年12月31日
公允價值(1)
賬面價值(2)
傑出
校長(2)
加權平均值
剩餘壽命
（年份）(3)
優先定期貸款$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
按公允價值持有的貸款總額$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
(1)請參閲公司未經審計的中期合併財務報表附註14。
(2)貸款的賬面價值和未償還本金之間的差額包括未累積的原始發行折扣（“OID”）和貸款發放成本。
(3)加權平均剩餘壽命是根據截至2023年3月31日和2022年12月31日的貸款公允價值計算的。
7
索引
下表顯示了截至2023年3月31日的三個月中按公允價值持有的貸款的變化：
校長 原始問題
折扣 		未實現收益（虧損）公允價值
截至2022年12月31日按公允價值持有的貸款總額$102,376,546 $(1,740,561)$(1,409,934)$99,226,051 
按公允價值計算的貸款未實現（虧損）收益的變化，淨額— — (1,477,691)(1,477,691)
新資金802,884 — — 802,884 
原始發行折扣的增加— 380,086 — 380,086 
PIK 利息992,871 — — 992,871 
截至2023年3月31日按公允價值持有的貸款總額$104,172,301 $(1,360,475)$(2,887,625)$99,924,201 
截至2023年3月31日，該公司擁有d 一 l按公允價值持有的非應計貸款，未償本金約為美元1.2百萬美元，相關的未實現虧損記錄約為 $ (1.2）百萬。
根據截至2023年3月31日的現有信息，公司按公允價值投資組合持有的貸款的更詳細清單如下：
抵押品地點
抵押品
類型 (1)
公平
價值 (2)
攜帶
價值 (3)
傑出
校長 (3)
利息
費率
到期日 (4)
付款
條款 (5)
私人公司AAZ、MI、MD、MA、NMC、D$83,552,001 $85,244,168 $86,421,309 16.1 %
(6)
5/8/2024P/I
公共公司A(9)
NVC— 1,213,416 1,213,416 15.0 %
(7)
9/30/2023I/O
私人公司BMIC、D16,372,200 16,354,242 16,537,576 18.7 %
(8)
9/1/2023P/I
按公允價值持有的貸款總額$99,924,201 $102,811,826 $104,172,301   
(1)C = 種植設施，D = 藥房/零售設施。
(2)請參閲公司未經審計的中期合併財務報表附註14。
(3)貸款賬面價值和未償本金之間的差額由OID和貸款發放成本組成。
(4)某些貸款受合同延期選項的約束，可能受基於績效的條件或貸款協議中規定的其他條件的約束。實際到期日可能與本文所述的合同到期日不同，因為某些借款人可能有權在支付或不支付預付款罰金的情況下提前還款。公司還可以延長合同到期日並修改與貸款修改有關的其他貸款條款。
(5)I/O = 純利息，P/I = 本金和利息。市盈率貸款可能包括部分貸款期限的純息期。
(6)基本加權平均利率為 12.6百分比和實物支付（“PIK”）加權平均利率為 3.5%.
(7)基本利率為 7.5% 和 PIK 利率為 7.5%.
(8)基本加權平均利率為 14.7% 和 PIK 利率為 4.0%。經修正後，另有一項 4.0% PIK 利率適用於 2023 年 1 月 15 日至 2023 年 4 月 30 日。
(9)截至2022年10月1日，這筆貸款處於非應計狀態。
4.    按賬面價值持有的用於投資的貸款
截至2023年3月31日和2022年12月31日，該公司的投資組合包括 九按賬面價值持有的貸款。這些貸款的初始承付款總額約為美元313.1百萬和美元338.9分別為百萬美元，未償本金約為美元284.5百萬和美元296.6截至2023年3月31日和2022年12月31日，分別為百萬。在截至2023年3月31日的三個月中，公司資助了約美元2.2百萬美元額外本金並已售出 $15.0截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司對上市公司M子公司的投資總額約為百萬美元 77% 和 73公司按賬面價值持有的貸款中，分別有百分比的浮動利率。截至2023年3月31日，這些浮動基準利率包括一個月的倫敦銀行同業拆借利率，加權平均下限為 1.0%，報價為 4.9%，一個月抵押隔夜融資利率（“SOFR”），加權平均下限為 1.0%，報價為4.8％，美國最優惠利率的加權平均下限為 4.9%，報價為 8.0%。
8
索引
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日公司按賬面價值持有的貸款：
截至2023年3月31日
傑出
校長(1)
原創
問題
折扣
攜帶
價值(1)
加權
平均值
剩餘壽命
（年份）(2)
優先定期貸款$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 2.9
按賬面價值持有的貸款總額$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 2.9
 截至2022年12月31日
 
傑出
校長(1)
原創
問題
折扣
攜帶
價值(1)
加權
平均值
剩餘生命
（年份）(2)
    
優先定期貸款$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
按賬面價值持有的貸款總額$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1

(1)貸款賬面價值和未償本金之間的差額包括未累積的OID和貸款發放成本。
(2)加權平均剩餘壽命是根據截至2023年3月31日和2022年12月31日的貸款賬面價值計算的。

下表顯示了截至2023年3月31日的三個月中按賬面價值持有的貸款的變化：
校長 原始問題
折扣 		賬面價值
截至2022年12月31日按賬面價值持有的貸款總額$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 
新資金2,220,448 — 2,220,448 
原始發行折扣的增加— 856,860 856,860 
貸款還款(998,142)— (998,142)
出售貸款(15,000,000)1,267,367 (13,732,633)
PIK 利息3,510,875 — 3,510,875 
貸款攤銷付款(1,823,325)— (1,823,325)
截至2023年3月31日按賬面價值持有的貸款總額$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 
9
索引
根據截至2023年3月31日的現有信息，公司按賬面價值持有的貸款組合的更詳細清單如下：
抵押品地點
抵押品
類型 (1)
傑出
校長 (2)
原創
問題
折扣
攜帶
價值 (2)
利息
費率
成熟度
日期 (3)
付款
條款 (4)
私人公司CPAC、D$21,966,639 $(513,885)$21,452,754 18.8 %
(5)
12/01/2025P/I
私人公司子公司G賓夕法尼亞州新澤西C、D75,131,829 (1,680,770)73,451,059 18.3 %
(6)
05/01/2026P/I
私人公司子公司HILC5,781,250 (6,673)5,774,577 15.0 %
(7)
05/11/2023I/O
私人公司K MAC、D13,000,255 (815,813)12,184,442 18.8 %
(8)
05/03/2027P/I
私人公司我MDC、D11,195,707 (154,074)11,041,633 21.4 %
(9)
08/01/2026P/I
私人公司J MOC、D22,651,213 (475,589)22,175,624 20.9 %
(10)
09/01/2025P/I
公共公司子公司HCT、IA、IL、ME、MI、NJ、PAC、D75,000,000 (3,049,221)71,950,779 13.8 %
(11)
01/01/2026I/O
私人公司L不，哦C、D50,945,492 (1,982,143)48,963,349 12.0 %
(12)
05/01/2026P/I
公共公司子公司M我，我，媽媽，新澤西，哦，爸爸C、D8,822,000 (605,022)8,216,978 9.5 %
(13)
08/27/2025I/O
按賬面價值持有的貸款總額$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 
(1)C = 種植設施，D = 藥房/零售設施。
(2)貸款賬面價值和未償本金之間的差額包括未累積的OID和貸款發放成本。
(3)某些貸款 受合同延期選項的約束，可能受基於績效的條件或貸款協議中規定的其他條件的約束。實際到期日可能與本文所述的合同到期日不同，因為某些借款人可能有權在支付或不支付預付款罰金的情況下提前還款。公司還可以延長合同到期日並修改與貸款修改有關的其他貸款條款。
(4)I/O = 純利息，P/I = 本金和利息。市盈率貸款可能包括部分貸款期限的純息期。
(5)基本利率為 9.0% 加上美國最優惠利率（美國最優惠利率下限 4.0%) 和 PIK 利率為 2.0%.
(6)基本利率為 10.25% 加上美國最優惠利率（美國最優惠利率下限 4.5%)。經修正， 75.0從2022年12月1日至2023年5月1日，每月現金利息的百分比以實物支付。
(7)基本利率為 15.0%.
(8)基本利率為 12.0% 加上 SOFR（SOFR 下限 1.0%) 和 PIK 利率為 2.0%.
(9)基本利率為 12.0% 加倫敦銀行同業拆借利率（倫敦銀行同業拆借利率 1.0%) 和 PIK 利率為 4.5%。經修正，之間 50.0% 和 60.0從2022年10月1日至2023年4月1日，每月現金利息的百分比以實物支付。
(10)基本利率為 12.0% 加倫敦銀行同業拆借利率（倫敦銀行同業拆借利率 1.0%) 和 PIK 利率為 4.0%。自2023年4月1日起，私人公司J從倫敦銀行同業拆借利率過渡到SOFR。
(11)基本利率為 5.8% 加上美國最優惠利率（美國最優惠利率下限 5.5%).
(12)基本利率為 12.0%.
(13)基本利率為 9.5%.
5.    按賬面價值持有的應收貸款
截至2023年3月31日和2022年12月31日，該公司的投資組合包括 一按賬面價值持有的應收貸款。這筆貸款的最初承諾為美元4.0百萬美元，未償本金約為美元2.2百萬和美元2.2截至2023年3月31日和2022年12月31日，分別為百萬人。在截至2023年3月31日的三個月中，公司有 不本金還款。
10
索引
下表顯示了截至2023年3月31日的三個月應收貸款的變化：
校長 原始問題
折扣 		攜帶
價值
截至2022年12月31日按賬面價值持有的應收貸款總額$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 
原始發行折扣的增加— — — 
截至2023年3月31日按賬面價值持有的應收貸款總額$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 
截至 2023年3月31日，該公司有 一應收貸款按賬面價值持有，處於非應計狀態，未償本金約為 $2.2百萬目前的相關預期信用損失準備金約為 $1.1百萬.
6.    當前預期的信用損失
這個 公司根據持有的投資貸款的未償餘額和無準備金承諾估算其當前的預期信用損失（“CECL”），需要考慮更廣泛的歷史經驗以及合理和可支持的預測信息，使用考慮多個數據點和方法的模型為 “CECL Reserve” 提供信息，這些數據點和方法可能包括每筆貸款的違約可能性和違約後的預期損失、貼現現金流（“DCF”）等輸入，其中可能包括貸款的風險評級，與衡量日期相比，貸款最近發放的時間以及預期的預付款（如果適用）。計算CECL儲備金需要特定貸款數據，其中可能包括固定費用覆蓋率、貸款價值比、財產類型和地理位置。估算CECL儲備金還需要對各種因素做出重大判斷，包括但不限於（i）適當的歷史貸款損失參考數據，（ii）預期的貸款還款時間，（iii）調整違約可能性以反映公司貸款組合的風險特徵，以及（iv）公司對宏觀經濟環境的當前和未來看法。公司可能會考慮某些貸款的特定貸款定性因素來估算其CECL儲備金，其中可能包括（i）借款人業務中的現金是否足以支付當前和未來的還本付息需求，（ii）借款人為貸款再融資的能力，（iii）抵押品的清算價值。對於公司認為借款人/擔保人面臨財務困難的貸款，公司可以選擇採用一種實用的權宜之計，在確定特定的CECL補貼時，將標的抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。為了估計與公司投資組合相關的未來預期貸款損失，公司可能會考慮第三方數據服務提供的歷史市場貸款損失數據。第三方的貸款數據庫包括商業抵押貸款支持證券（“CMBS”）的歷史損失數據，該公司認為該數據集與其貸款類型具有合理的可比性和可用性。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司按賬面價值持有的貸款和按賬面價值持有的應收貸款的CECL儲備金約為美元15.0百萬和美元14.3分別為百萬，或 5.40% 和 4.97分別佔公司按賬面價值持有的貸款總額和賬面價值約為美元的應收貸款總額的百分比277.4百萬和美元287.4分別為百萬美元，介於與按賬面價值持有的貸款未償餘額相關的當前預期信用損失準備金（反向資產）和賬面價值約為美元的應收貸款的應收貸款之間分開14.4百萬和美元13.5分別為百萬美元，無準備金承付款的負債約為美元0.6百萬和美元0.8分別是百萬。 該負債基於整個合同期內貸款承諾的無準備金部分，在此期間，公司通過當前發放信貸的義務面臨信用風險。管理層考慮了融資的可能性，以及如果資金到位，則考慮了資金部分的預期信用損失。
11
索引
截至2023年3月31日的三個月，與CECL儲備金相關的活動如下，用於存放公司按賬面價值持有的貸款和按賬面價值持有的應收貸款的未清餘額和無準備金承付款：
傑出 (1)
沒有資金 (2)
總計
截至2022年12月31日的餘額$13,538,077 $754,128 $14,292,205 
為當前預期信貸損失準備金870,716 (168,290)702,426 
註銷— — — 
回收率— — — 
截至2023年3月31日的餘額$14,408,793 $585,838 $14,994,631 
(1)截至2023年3月31日和2022年12月31日， 與按賬面價值持有的貸款和按賬面價值持有的應收貸款的未償餘額相關的CECL儲備金記入公司合併資產負債表中當前的預期信用損失準備金。
(2)截至2023年3月31日和2022年12月31日， 與按賬面價值持有的貸款的無準備金承諾相關的CECL儲備金作為負債記入公司合併資產負債表中的當前預期信用損失準備金。
公司通過評估每筆貸款的風險因素並根據各種因素分配風險評級，不斷評估每筆貸款的信用質量。風險因素包括財產類型、地理和當地市場動態、物理狀況、預計現金流、貸款結構和退出計劃、貸款價值比、固定費用覆蓋率、項目贊助以及其他認為必要的因素。 根據5分制，公司的貸款評級為 “1” 至 “5”，從風險較小到風險較大，評級定義如下：
評級定義
1風險極低 — 嚴重超過原始或當前信貸承保和商業計劃中包含的績效指標
2低風險 — 抵押品和業務績效大大超過原始或當前信貸承保和商業計劃中包含的所有績效指標
3中等風險 — 抵押品和業務業績達到或有望達到承保預期；業務計劃已達到或可以合理實現
4高風險/潛在虧損 — 抵押品表現未達到承保水平，與商業計劃存在重大差異，可能存在違約，或者可能很快就會出現重大改善。存在收回利息的風險
5受損/可能虧損 — 業績明顯低於承保，觀察到與商業計劃存在重大差異。貸款契約或財務里程碑已被違反；退出貸款或再融資尚不確定。完全收回本金的可能性不大
風險評級主要基於歷史數據並考慮了未來的經濟狀況。
截至2023年3月31日，公司在每個風險評級內按賬面價值持有的貸款和按賬面價值持有的應收貸款的賬面價值（不包括CECL儲備金）按發放年份分列如下：
風險評級：202220212020總計
1$— $— $— $— 
2— — — — 
369,364,769 77,725,356 21,452,755 168,542,880 
4— 106,668,315 — 106,668,315 
5— — 2,220,653 2,220,653 
總計$69,364,769 $184,393,671 $23,673,408 $277,431,848 
12
索引
7.    應收利息
下表彙總了公司截至2023年3月31日和2022年12月31日的應收利息：
截至
2023年3月31日		截至
2022年12月31日
應收利息$2,317,982 $3,722,134 
應收賬款 PIK1,501,100 1,409,678 
應收未使用的費用41,411 125,663 
應收利息總額$3,860,493 $5,257,475 
8.    利息儲備
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司有 一和 三分別包括貸款資金的利息準備金的貸款。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，大約為美元3.2百萬和美元4.2總利息收入中分別有100萬美元是從利息儲備中賺取和支付的。
下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的利息準備金變化：
三個月已結束
3月31日
20232022
初始儲備金$3,200,944 $4,782,271 
新儲備1,716,985 — 
已支付的準備金(3,227,595)(4,175,108)
終止儲備$1,690,334 $607,163 
9.    債務
循環信貸額度
2022年4月29日，公司與公司、其他貸款方、該協議的貸款方以及該協議的主要安排人、賬簿管理人和行政代理人簽訂了貸款和擔保協議（“循環信貸協議”），根據該協議，公司獲得了一筆美元60.0百萬優先擔保循環信貸額度（“循環信貸額度”）。循環信貸額度的到期日為2025年4月29日。
循環信貸額度包含的總承諾額為美元60.0來自兩家聯邦存款保險公司保險的銀行機構的百萬美元（最高可能增加到美元）100.0總額為百萬美元，視可用借款基礎和額外承諾而定），可以借款、償還和再提取，但借款基礎基於公司持有的符合條件的貸款債務，並取決於循環信貸額度規定的其他條件的滿足。循環信貸額度的利息按 (1) 適用的基本利率加上兩者中較大者支付 0.50% 和 (2) 4.50%，如《循環信貸協議》所規定，以拖欠現金支付。在年底期間 2022年12月31日該公司產生的一次性承諾費支出約為1美元0.5百萬美元，包含在公司未經審計的中期合併資產負債表上的預付費用和其他資產中，並在設施生命週期內攤銷。從截止日期六個月的週年日開始，循環信貸額度的未使用額度費為 0.25每年百分比，每半年支付一次欠款，該欠款包含在公司未經審計的中期合併運營報表中的利息支出中。截至 2023年3月31日和2022年12月31日，循環信貸額度下的未償貸款餘額為美元0 百萬和 $60.0分別為百萬。截至2022年12月31日之前未償還的所有借款已於2023年1月3日全額償還。
公司在循環信貸額度下的債務由公司的某些資產擔保，這些資產包括或與指定納入借款基礎的貸款債務有關。此外，公司受各種財務和其他契約的約束，包括：（1）至少為美元的流動性5.0百萬，（2）年還本付息覆蓋率至少為 1.5到 1.0 和 (3) 有擔保債務不超過 25佔公司及其子公司合併資產總額的百分比。
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索引
終止AFC融資循環信貸額度
2020年7月，公司從AFC Finance, LLC和Gamma Lending HoldCo LLC獲得了有擔保的循環信貸額度（“AFCF循環信貸額度”），這兩家公司都是公司管理層的關聯公司，由公司的資產擔保。AFCF循環信貸機制最初的貸款承諾為美元40.0百萬，利率為 8年息百分比，以拖欠現金支付。根據管理AFCF循環信貸額度的信貸協議（“AFCF循環信貸協議”）的條款，AFCF循環信貸額度的到期日為（i）2021年7月31日和（ii）任何用於退款、再融資或替換AFCF循環信貸協議的信貸額度的信貸額度的終止日期，以較早者為準。
2021年5月7日，公司修訂了AFCF循環信貸協議（“第一修正案”）。第一修正案（i）將貸款承諾從美元提高了40.0百萬到美元50.0百萬，（ii）將利率從 8% 每年至 6每年百分比，（iii）取消了Gamma Lending HoldCo LLC作為貸款人的資格，（iv）將到期日從2021年7月31日延長至（A）2021年12月31日或（B）任何再融資信貸額度的結束之日以較早者。
2021年11月3日，公司簽署了AFCF循環信貸協議的第二修正案（“第二修正案”）。根據第二修正案，向AFC Finance, LLC支付的利息、承諾費和未使用費用（淨適用税款）必須通過AFC Finance, LLC直接或間接支付給AFC Finance, LLC指定的慈善組織。第二修正案還（一）將貸款承諾從美元提高了50.0百萬到美元75.0百萬，（ii）將利率從 6% 每年至 4.75年百分比，（iii）引入了一次性承諾費 0.25%，待支付 三等額的季度分期付款，未使用的線路費為 0.25年利率，按季度支付欠款，（iv）在AFCF循環信貸協議出現違約事件時為2027年優先票據的持有人提供可選的收購條款；（v）將到期日的固定部分從2021年12月31日延長至2022年9月30日。根據第二修正案，公司產生的一次性承諾費支出約為 $0.22021 年 11 月為百萬美元，可支付至 三從 2022 年第一季度開始的季度分期付款，在貸款期限內攤銷。
2022年4月29日，公司進入循環信貸額度後，公司終止了AFCF循環信貸協議。與終止有關，公司支付了未付承諾費的剩餘金額約為美元0.1百萬美元，並加快了剩餘約美元的遞延融資成本0.12022 年第二季度為百萬。無需支付與解僱有關的其他款項、保險費或罰款。
2027 年優先票據
2021 年 11 月 3 日，公司發行了 $100.02027年5月到期的優先無抵押票據（“2027年優先票據”）的本金總額為百萬美元。2027 年優先票據的應計利率為 5.75每年的百分比。2027 年優先票據的利息到期 每半年一次每年的 5 月 1 日和 11 月 1 日，始於 2022 年 5 月 1 日。此次發行的淨收益約為 $97.0百萬美元，扣除初始購買者的折扣和佣金以及公司應支付的估計發行費用和開支後。公司使用發行2027年優先票據的收益（i）為與現有借款人無準備金承諾相關的貸款提供資金，（ii）向在大麻行業運營的公司發放和參與符合公司投資戰略的商業貸款，（iii）用於營運資金和其他一般公司用途。2027年優先票據的條款受一份日期為2021年11月3日的契約管轄，其中包括作為發行人的我們和作為受託人的TMI信託公司（“契約”）。
根據契約，公司必須促使其所有現有和未來的子公司為2027年優先票據提供擔保，但契約中規定的某些非實質性子公司除外。 在公司向私人公司I提供的優先擔保貸款的投資於2022年4月1日移交給TRS1之後，TRS1被列為契約下的子公司擔保人。 截至2023年3月31日，2027年優先票據由TRS1擔保。
在2027年2月1日之前，公司可以全部或部分贖回2027年優先票據，價格等於兩者中較高者 100已贖回的2027年優先票據本金的百分比或契約中規定的整筆溢價，加上截至適用贖回日（但不包括該日）的應計和未付利息。在2027年2月1日當天或之後，我們可能會以等於以下價格全部或部分贖回2027年優先票據 100截至適用贖回日（但不包括在內）已贖回的2027年優先票據本金的百分比，加上應計和未付利息（如果有）。契約還要求我們提出以等於購買價格購買所有2027年優先票據 1012027 年優先票據本金的百分比，加上 “控制權變更觸發事件”（定義見契約）時的應計和未付利息。
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索引
契約包含慣例條款和限制，但有許多例外情況和限定，包括對公司（1）承擔額外債務的能力的限制，除非年度還本付息費用（定義見契約）不低於 1.5至 1.0，(2) 承擔或維持本金總額大於 1.0 的總負債 60佔公司合併總資產（定義見契約）的百分比，（3）承擔或維持本金總額大於以下的擔保債務 25佔公司合併總資產（定義見契約）的百分比，以及（4）合併、合併或出售公司的大部分資產。 此外，契約還規定了慣常的違約事件。如果發生任何違約事件，則契約規定的任何未付金額都可能立即到期應付。這些違約事件受契約中規定的許多重要例外情況和限制條件的約束。
在截至2023年3月的三個月中，公司回購了美元10.0公司2027年優先票據的本金為百萬美元 77.4面值的百分比，加上應計利息。這導致償還債務的收益約為美元2.0百萬，記錄在未經審計的中期合併運營報表中。在這筆交易之後，截至2023年3月31日，公司擁有美元90.02027年未償還的優先票據的本金為百萬美元。
2027 年優先票據將於 2027 年 5 月 1 日到期。 截至2023年3月31日，2027年優先票據的預定本金支付情況如下：
2027 年優先票據
年
2023（剩餘）$— 
2024— 
2025— 
2026— 
202790,000,000 
此後— 
本金總額$90,000,000 
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中產生的利息支出。

三個月已結束
2023年3月31日
2027 年優先票據循環信貸額度AFCF 循環信貸額度借款總額
利息支出$1,408,750 $26,667 $— $1,435,417 
未使用的費用支出— 35,833 — 35,833 
遞延融資成本的攤銷157,652 39,258 — 196,910 
利息支出總額$1,566,402 $101,758 $— $1,668,160 

三個月已結束
2022年3月31日
2027 年優先票據循環信貸額度AFCF 循環信貸額度借款總額
利息支出$1,421,529 $— $19,792 $1,441,321 
未使用的費用支出— — 45,833 45,833 
遞延融資成本的攤銷161,979 — 50,982 212,961 
利息支出總額$1,583,508 $— $116,607 $1,700,115 
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索引
10.    承付款和意外開支
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司承諾為各項投資提供資金：
截至
2023年3月31日		截至
2022年12月31日
原始貸款承諾總額$421,357,243 $447,101,864 
減去：已提取的承諾(389,499,749)(401,476,418)
未提取的承付款總額$31,857,494 $45,625,446 
在正常業務過程中，公司可能會不時成為訴訟的一方。截至2023年3月31日， 公司不知道有任何可能對其業務、財務狀況或經營業績產生重大影響的法律索賠。
2023年3月17日，公司任命布蘭登·海策爾接替佈雷特·考夫曼擔任首席財務官兼財務主管，自該日起生效，考夫曼在公司的外部經理（“經理”）AFC Management, LLC的任期已終止，自2023年4月17日（“離職日期”）起生效。在解僱方面, 考夫曼先生將獲得 (i) 十二(12) 個月的當前基本工資，(ii) 他的年度目標獎金，(iii) 我們的經理繼續支付 100在一段時間內，他及其受撫養人的 COBRA 保費的百分比 十二(12) 個月後，(iv) 加快歸屬一 (iv)1）增加考夫曼先生每筆未償還的股權獎勵，以及（v）將考夫曼先生未償還期權的行使期延長至 一(1) 離職日期後的第一年，前提是考夫曼先生執行但不撤銷對公司提出的索賠。在結束的三個月中 2023 年 3 月 31 日，公司錄得約美元0.7百萬美元的遣散費，記錄在未經審計的中期合併運營報表中的一般和管理費用中。
該公司主要向從事大麻行業的公司提供貸款，這涉及重大風險，包括公司借款人因大麻聯邦非法性而受到嚴格執法的風險，公司借款人無法續訂或以其他方式維持其大麻業務的許可證或其他必要授權，以及此類貸款缺乏流動性，公司可能損失公司的全部或部分貸款。
公司在向從事大麻行業的公司提供貸款方面發展或維持業務的能力取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對公司借款人不利的新法律，將來可能會修改或取消與大麻種植、生產和分銷有關的現行州或國家法律或執法指導方針，這將阻礙公司的增長能力，並可能對公司的業務產生重大不利影響。
管理層降低風險的計劃包括酌情監測法律格局。此外，如果貸款違約或以其他方式被扣押，公司可能被禁止擁有大麻資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，公司將尋求出售貸款，這可能會導致公司在交易中蒙受損失。
11.    股東權益
A 系列優先股
截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司已授權 10,000優先股和已發行優先股 125的優先股被指定為 12.0% A 系列累積無表決權優先股，面值 $0.01每股（“A系列優先股”）。
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索引
A系列優先股使其持有人有權獲得累積現金分紅，年利率為 12.0$的清算優先權的百分比1,000每股加上所有累積和未付的股息。公司通常不得申報、支付或分期支付公司排名低於A系列優先股的任何股票的任何股息或其他分配，包括公司普通股，也不得贖回、回購或以其他方式支付任何此類股票，除非已申報和支付過去所有已發行A系列優先股的全額累計分紅或分期支付。A系列優先股的持有人通常沒有投票權，除非在有限的情況下，包括對公司章程的某些修正以及授權或發行優先於或等於A系列優先股的股權證券。A系列優先股不能轉換為我們任何其他類別或系列的股票。就分紅和贖回權以及公司清算、解散和清盤時的權利而言，A系列優先股優先於公司股票的所有其他類別和系列股票。
在向每位A系列優先股的記錄持有人發出關於贖回生效日期的書面通知後，公司可以隨時選擇以等於美元的贖回價格全部或部分將已發行的A系列優先股的股份全部或部分兑換為現金1,000每股，總計 $125,000對於 125已發行股份，加上截至及包括固定贖回日期在內的所有應計和未付股息。已贖回的A系列優先股不應再被視為公司的已發行股份，此類股票持有人的所有權利都將終止。
普通股
2022 年 1 月 10 日，公司完成了承銷發行 3,000,000我們的普通股，向公眾公佈的價格為美元20.50每股。此次發行為公司帶來的總收益為 $61.5百萬，扣除公司應付的承保折扣和佣金、結構性費用和發行費用。在發行方面，承銷商獲得了超額配股權，最多可以額外購買 450,000公司普通股的股份。2022 年 1 月 14 日，承銷商部分行使了以下方面的超額配股權 291,832普通股，已於 2022 年 1 月 19 日完成。承保佣金約為 $3.5百萬美元反映在2022財年第一季度額外實收資本的減少中。公司花費了大約 $1.0與本次發行相關的百萬支出。在部分行使超額配股權生效後，公司在公開發行中出售的股票總數為 3,291,832在扣除承保折扣和佣金、結構性費用和其他公司應支付的發行費用之前，股票和總收益約為美元67.5百萬。公司的淨收益總額約為 $63.0百萬。
根據2022年3月10日的《修正條款》，公司將普通股的授權股票數量增加至 50,000,000股票價格為 $0.01每股面值。
上架註冊聲明
2022年4月5日，公司在S-3表格（文件編號333-264144）（“貨架註冊聲明”）上提交了上架註冊聲明，該聲明於2022年4月18日宣佈生效。根據上架註冊聲明，公司可能會不時發行和出售不超過$的商品1.0公司十億股普通股、優先股、債務證券、認股權證和購買公司普通股或優先股的權利（包括作為單位的一部分）。
市場銷售計劃（“ATM 計劃”）
2022年4月5日，公司與作為銷售代理的Jefferies LLC和JMP Securities LLC簽訂了公開市場銷售協議（“銷售協議”），根據該協議，公司可以不時發行和出售總髮行價格不超過美元的普通股75.0百萬。根據銷售協議的條款，公司已同意向銷售代理支付最高為以下的佣金 3.0通過銷售代理出售的每股普通股的總收益的百分比。根據經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）頒佈的第415（a）（4）條的定義，普通股的出售（如果有）可以通過被視為 “市場” 發行的交易進行。 在截至2023年3月31日的三個月中，公司沒有根據銷售協議出售公司的任何普通股。
截至 2023年3月31日，根據自動櫃員機計劃出售的普通股是唯一根據上架註冊聲明發起的發行。
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索引
股票激勵計劃
公司制定了股票激勵薪酬計劃（“2020年計劃”）。2020年計劃授權股票期權、股票增值權、限制性股票、股票獎金、股票單位和其他以公司普通股或普通股單位授予或計價的獎勵。2020年計劃保留了靈活性，可以提供有競爭力的激勵措施，並根據特定需求和情況量身定製福利。任何獎勵都可能以現金支付或結算。公司已經並且目前打算繼續向2020年計劃的參與者授予股票期權，但將來也可能發放2020年計劃下可用的任何其他類型的獎勵。根據2020年計劃有資格獲得獎勵的人員包括公司或其任何子公司的高級管理人員或員工、公司董事、經理的僱員以及公司或其任何子公司的某些董事和顧問和其他服務提供商。
在2022年第一季度，公司董事會批准向公司董事和高級管理人員以及經理的員工授予限制性股票和股票期權。2022 年 1 月，公司共授予了 8,296限制性股票和 742,000向我們的某些官員和其他符合條件的人提供股票期權。2022 年 1 月根據2020年計劃授予的限制性股票歸屬於 四年時間約為 33在歸屬開始日期的第二、三和四週年期間的歸屬百分比。2022年1月根據2020年計劃授予的股票期權的行使價為美元20.18幷包含從立即歸屬到歸屬的歸屬期各不相同 四年時期。
2023 年第一季度，公司董事會批准向公司董事和高級管理人員以及經理的某些員工授予限制性股票。2023 年 1 月，公司共授予了 125,234向我們的某些高級管理人員和其他符合條件的人提供限制性股票。根據2020年計劃於2023年1月授予的限制性股票的歸屬期各不相同，從立即歸屬到歸屬不等 三年週期，大約為 33在歸屬開始日期的第一、二和三週年期間的歸屬百分比。截至2023年3月31日，有 2,469,849普通股 授予了根據2020年計劃，基礎 2,281,272選項和 188,577限制性股票。
截至2023年3月31日，根據2020年計劃下的獎勵（“股份限額”）可以交付的公司普通股的最大數量等於 2,793,288股票，這與12月31日的股票限額一致， 2022. 根據2020年計劃，受獎勵約束或構成獎勵到期或因任何原因被取消、終止、沒收、未能歸屬或因任何其他原因未支付或交付的獎勵的股票將不計入股票限額，並將再次可用於2020年計劃下的後續獎勵。
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日向公司董事和經理高級管理人員及員工授予的（i）已授予的非既得期權、（iii）已授予的既得期權、（iii）已行使和（iv）沒收期權：
截至
2023年3月31日		截至
2022年12月31日
非既得232,489 293,420 
既得2,142,143 2,081,212 
已鍛鍊(5,511)(5,511)
被沒收(88,749)(88,749)
平衡2,280,372 2,280,372 
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索引
公司在確定股票薪酬支出時使用Black-Scholes期權定價模型對股票期權進行估值。公司已選擇在沒收行為發生時予以承認。先前確認的與沒收有關的補償支出在裁定金被沒收期間被撤銷。無風險利率基於授予之日有效的美國國債收益率曲線。預期的股息收益率基於公司在授予日的預期股息收益率。由於公司普通股缺乏歷史波動性，預期波動率基於同類公司的估計平均波動率。限制性股票補助費用基於授予時的公司股票價格，並在歸屬期內攤銷。該公司的股票薪酬支出約為美元0.3百萬和美元1.0截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，分別為百萬美元。
下表列出了根據2020年計劃授予的期權的期權定價模型中使用的假設：
假設範圍
預期波動率
40% - 50%
預期股息收益率
10% - 20%
無風險利率
0.5% - 2.0%
預期沒收率
0%
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中的股票期權活動：
三個月已結束
2023年3月31日		加權平均值
授予日期公平
每個選項的價值
截至2022年12月31日的餘額2,280,372 $1.21 
已授予— — 
已鍛鍊— — 
被沒收— — 
截至2023年3月31日的餘額2,280,372 $1.21 

三個月已結束
2022年3月31日		加權平均值
授予日期公平
每個選項的價值
截至2021年12月31日的餘額1,604,236 $1.08 
已授予742,000 1.46 
已鍛鍊— — 
被沒收(25,130)0.98 
截至 2022 年 3 月 31 日的餘額2,321,106 $1.21 
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日向公司董事和經理高級管理人員及僱員授予的（i）已授予的非既得限制性股票、（ii）已授予的既得限制性股票以及（iii）沒收限制性股票：
截至
2023年3月31日		截至
2022年12月31日
非既得189,815 64,581 
既得(3,211)— 
被沒收(1,238)(1,238)
平衡185,366 63,343 
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索引
公司限制性股票獎勵的公允價值基於授予當日的公司股價。 下表總結了在此期間的限制性股票活動截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月：
三個月已結束
2023年3月31日		頒獎日的加權平均值
截至2022年12月31日的餘額63,343 $20.40 
已授予125,234 15.57 
既得(3,211)15.57 
被沒收— — 
截至2023年3月31日的餘額185,366 $17.19 
三個月已結束
2022年3月31日		頒獎日的加權平均值
截至2021年12月31日的餘額56,285 $20.43 
已授予8,296 20.18 
既得— — 
被沒收— — 
截至 2022 年 3 月 31 日的餘額64,581 $20.40 

12.    每股收益
以下信息列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月基本和攤薄後每股普通股加權平均收益的計算結果：
三個月已結束
3月31日
20232022
歸屬於普通股股東的淨收益$10,025,274 $10,162,120 
為未投資的限制性股票支付的股息(35,472)(28,143)
歸屬於普通股股東的淨收益9,989,802 10,133,977 
除以：
已發行普通股的基本加權平均數20,303,797 19,319,993 
未歸屬限制性股票和股票期權的加權平均值185,366 271,479 
已發行普通股的攤薄後加權平均股數20,489,163 19,591,472 
基本加權平均每股普通股收益$0.49 $0.53 
攤薄後的加權平均每股普通股收益$0.49 $0.52 
攤薄後的每股普通股加權平均收益不包括 2,280,372和 742,000由於抗稀釋效應而產生的股票期權 分別在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中.
13.    所得税
TRS是作為未選擇作為房地產投資信託基金徵税的公司納税的實體，房地產投資信託基金直接或間接持有股權，並與此類房地產投資信託基金共同選擇被視為房地產投資信託基金。TRS通常可以從事任何業務，包括投資資產和從事在不危及其房地產投資信託資格的前提下無法由公司直接持有或開展的活動。TRS 的應納税所得額需繳納適用的美國聯邦、州和地方所得税。此外，作為房地產投資信託基金，公司還可能對其與其TRS之間非在正常交易基礎上進行的某些交易繳納100％的消費税。所得税準備金包含在所得税支出細列項目中，包括這些未經審計的中期合併財務報表中的合併運營報表中的消費税。
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索引
該公司的所得税準備金約為美元175.1千和 $18.3截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，分別為千人。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的所得税支出主要與公司應納税房地產投資信託基金子公司的活動有關。
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司沒有承擔任何美國聯邦消費税費用。消費税代表 4在此期間未分配的公司部分普通收入和淨資本收益之和的税收百分比。 如果確定本期存在消費税負債，則公司將在獲得應納税所得額時對估計的超額應納税所得額應計消費税。費用根據適用的税收法規計算。
該公司確實如此 不有任何未被確認的税收優惠，公司預計這種情況在未來12個月內不會改變。
14.    公允價值
為投資而持有的貸款
公司的貸款通常使用收益率分析進行估值，收益率分析通常針對向不擁有控股權頭寸的借款人提供的無信用減值貸款。為了使用收益率分析確定公允價值，根據對結構相似且風險水平相似的貸款的預期市場收益率的評估，推算出貸款的當前價格。在收益率分析中，公司將當前的合同利率、貸款到期日和其他條款與公司和特定貸款的風險相比考慮在內。除其他外，風險的一個關鍵決定因素是貸款的槓桿作用相對於借款人的企業價值。由於公司持有的貸款流動性嚴重不足，貸款市場不活躍，因此公司視情況將包括新融資貸款在內的初級市場數據以及有關高收益債務工具和銀團貸款的二級市場數據作為確定適當市場收益率的依據。
下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日按公允價值持有的貸款的公允價值衡量標準：
截至2023年3月31日的公允價值計量
總計第 1 級第 2 級第 3 級
按公允價值持有的貸款$99,924,201 $— $— $99,924,201 
總計$99,924,201 $— $— $99,924,201 
 截至2022年12月31日的公允價值計量
 總計第 1 級第 2 級第 3 級
按公允價值持有的貸款$99,226,051 $— $— $99,226,051 
總計$99,226,051 $— $— $99,226,051 
下表顯示了截至2023年3月31日的三個月中使用三級投入的貸款的變化：
 三個月已結束
2023年3月31日
截至2022年12月31日使用三級投入的貸款總額$99,226,051 
按公允價值計算的貸款未實現（虧損）收益的變化，淨額(1,477,691)
額外資金802,884 
原始發行折扣的增加380,086 
PIK 利息992,871 
截至2023年3月31日使用三級投入的貸款總額$99,924,201 
截至2023年3月31日持有的按公允價值持有的貸款（歸類為三級）的未經審計的中期合併運營報表中包含的未實現虧損的變化為美元（1,477,691).
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索引
下表彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司用於估值歸類為三級貸款的重要不可觀察的投入。這些表格並非旨在包羅萬象，而是記錄了與公司確定公允價值相關的重大不可觀察的意見。
截至2023年3月31日
不可觀察的輸入
公允價值主要估值技術輸入估計範圍
加權平均值
優先定期貸款$99,924,201 產量分析市場收益率
22.97% - 37.76%
25.39%
投資總額$99,924,201 
截至2022年12月31日
不可觀察的輸入
公允價值主要估值技術輸入估計範圍加權平均值
優先定期貸款$99,226,051 產量分析市場收益率
19.99% - 31.72%
21.81%
投資總額$99,226,051     
市場收益率的變化可能會改變公司某些貸款的公允價值。通常，市場收益率的提高可能會導致公司某些貸款的公允價值下降。
由於確定沒有現成市場價值的貸款的公允價值存在固有的不確定性，公司貸款的公允價值可能會因時而異地波動。此外，公司貸款的公允價值可能與此類貸款存在現成市場時本應使用的價值有顯著差異，也可能與公司最終可能實現的價值存在重大差異。此外，此類貸款通常在轉售方面受到法律和其他限制，或者流動性低於公開交易的證券。如果要求公司在強制出售或清算出售中清算貸款，則其變現價值可能大大低於公司記錄的價值。
此外，市場環境的變化以及貸款期限內可能發生的其他事件可能導致這些貸款最終實現的收益或虧損與當前分配估值中反映的未實現收益或虧損不同。
投資有價證券
截至2023年3月31日，以及 2022年12月31日，該公司的投資組合不包括任何債務證券。公司於 2022 年 3 月出售了債務證券投資，此前該投資於 2021 年 12 月 31 日被指定為可供出售。在截至2022年3月31日的三個月中，出售債務證券的已實現虧損約為美元0.2百萬。
金融工具的公允價值
公認會計原則要求披露有關金融工具的公允價值信息，無論是否在資產負債表中按公允價值確認，估算該價值是切實可行的。
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索引
下表詳細列出了截至目前，未經審計的中期合併資產負債表中未按公允價值確認的公司金融工具的賬面價值和公允價值 2023年3月31日:
 截至2023年3月31日
 賬面價值公允價值
金融資產：  
現金和現金等價物$80,605,744 $80,605,744 
按賬面價值持有的用於投資的貸款$275,211,195 $268,178,899 
按賬面價值持有的應收貸款$2,220,653 $1,200,063 
金融負債：
優先應付票據，淨額$87,565,548 $69,466,810 
現金和現金等價物的公允價值估算值是使用可觀測的、報價的市場價格或一級輸入來衡量的。公司持有的投資貸款是使用不可觀察的輸入或三級投入來衡量的。公司2027年優先票據的公允價值是通過使用類似債務的現成報價或二級投入對預期現金流進行折扣來估算的。
15.    關聯方交易
管理協議
根據管理協議，經理管理公司的貸款和日常運營，隨時受管理協議中規定的進一步條款和條件以及公司董事會可能不時施加的進一步限制或參數的約束。
經理收到基本管理費（“基本管理費”），這些費用是計算和支付的 季度拖欠款項，金額等於 0.375公司股權（定義見管理協議）的百分比，須進行某些調整，減去 50% 任何其他費用（“外部費用”）的總金額，包括與我們的貸款相關的任何代理費，但不包括激勵性薪酬（定義見下文）以及向經理支付和賺取的與經理對潛在貸款的盡職調查相關的第三方支付的任何調查費用。
除基本管理費外，經理還有權根據管理協議獲得激勵性薪酬（“激勵薪酬” 或 “激勵費”）。根據管理協議，公司根據公司實現核心收益目標水平的情況向經理支付激勵費。管理協議中的 “核心收益” 定義為給定時期內根據公認會計原則計算的該期間的淨收益（虧損），不包括（i）非現金股權薪酬支出，（ii）激勵性薪酬，（iii）折舊和攤銷，（iv）任何未實現的收益或虧損或其他包含在適用報告期淨收益中的非現金項目，無論此類項目是否包含在其他綜合收益中收入或虧損，或淨收益，以及（v）根據公認會計原則變動發生的一次性事件以及某些非現金費用，每項費用均經經理與公司獨立董事討論並獲得大多數獨立董事的批准。
截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，激勵薪酬約為美元2.8百萬和美元3.0分別是百萬。
公司應支付其所有成本和開支，並應向經理或其關聯公司償還經理及其關聯公司代表公司支付或承擔的費用，但僅根據管理協議由經理專門負責的費用除外。對於經理代表公司產生的某些辦公費用以及經理或其關聯公司管理的其他基金，例如租金，經理根據基金管理的資產（不包括現金和現金等價物）的公允價值佔所有此類相關基金管理的總資產的百分比來確定每隻基金在此類支出中的按比例分攤的部分。
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索引
下表彙總了公司在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中產生的關聯方成本：
三個月已結束
3月31日
20232022
加盟成本
管理費$1,347,685 $1,255,867 
減去：賺取的外部費用(478,645)(387,493)
基礎管理費869,040 868,374 
賺取的激勵費2,835,179 2,978,839 
向經理報銷的一般和管理費用1,086,027 906,717 
總計$4,790,246 $4,753,930 
截至2023年3月31日和2022年12月31日，應付給公司經理的款項約為美元4.8百萬和美元5.7分別是百萬。
應付加盟費
截至2023年3月31日和2022年12月31日，應付給公司關聯公司的款項約為美元20.0千和 $18.1分別為一千。
貸款投資
公司可能會不時與公司經理或其關聯公司（包括經理）管理的其他投資工具及其投資組合公司共同投資，包括通過拆分貸款、參與貸款或其他銀團貸款方式。公司沒有義務向其他管理投資工具提供任何財務支持，也沒有提供任何財務支持。因此，公司的風險僅限於其在任何此類貸款中的投資的賬面價值。 截至2023年3月31日，有 四公司和本公司關聯公司持有的共同投資貸款。
2021 年 7 月，私人公司 I 的優先擔保貸款額度，總額為 $15.5百萬美元的貸款承諾由公司經理與A BDC Warehouse, LLC（“ABW”）聯合發放，後者由公司首席執行官兼董事會主席兼總裁全資擁有。ABW在貸款額度中的承諾最終移交給了AFC Institutional Fund LLC（“AFCIF”），這是一家由公司（i）首席執行官兼董事會主席、（ii）總裁和（iii）房地產主管和董事實益擁有部分實益所有權的實體，而每位此類所有者還擁有公司經理的實益所有權。截至2023年3月31日，AFCIF持有該貸款本金總額的約三分之一。 2022 年 4 月 1 日，公司對第一私人公司的優先擔保貸款的投資已轉移至 TRS1。
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索引
2021 年 9 月，公司與我們的經理簽訂了 9 月份的承諾任務，根據該協議，我們的經理向我們承諾向私人公司 A 提供貸款，本金不超過 $20.0百萬，該項目於 2021 年 9 月獲得資助。這些貸款是按累積成本加上應計的PIK利息購買的。根據9月份的承諾轉讓，我們沒有就公司根據與私人公司A簽訂的信貸協議收購公司經理的貸款承諾向經理支付任何費用或溢價。 2021年12月，公司對私人公司A級信貸額度進行了第二項修正案，除其他外，將貸款承諾總額增加了美元20.0另外一筆分成百萬美元，其中 $2.5百萬分配給 Flower Loan Holdco, LLC，由公司首席執行官兼董事會主席兼總裁（“FLH”）全資擁有的實體，以及分配給第三方貸款人的剩餘新承諾.2022年2月，公司對私人公司A級信貸額度進行了第三次修正案，除其他外，將貸款承諾總額增加了美元16.3另外一筆款項中的一百萬美元，大約為 $15.3向公司分配了百萬美元和大約 $1.0百萬美元分配給第三方貸款人。2022 年 11 月，公司對私人公司 A 信貸額度進行了第四次修正案，除其他外，將貸款承諾總額增加了 $10.0另外一筆款項中的一百萬美元，大約為 $7.1分配給公司的百萬美元，美元1.4分配給 FLH 的百萬美元和剩餘的美元1.5百萬美元分配給第三方貸款機構。擴張後，公司現在持有大約 $84.9百萬的承諾。2023年3月，對私人公司A的信貸額度進行了修訂，除其他外，在遵守某些條款和條件的前提下，(i) 提高某些部分的利率，使該貸款的統一利率為 13.0某些批次的百分比；（ii）調整本金和利息支付的分配的優先順序，首先適用於該融資機制下的特定部分；（iii）規定凍結賬户必須持有出售某些資產的現金收益並將此類收益分配給貸款人。
2021年9月，公司與私人公司G的子公司簽訂了第二份經修訂和重述的信貸協議，除其他外，將貸款承諾總額增加美元53.4分三批百萬美元，大約 $10.0分配給 ABW 的百萬美元和剩餘的 $43.4向公司分配了百萬美元。 ABW 的承諾最終移交給了AFCIF。2022 年 8 月，公司承諾額外捐款8.1與私人公司G的子公司簽訂了100萬美元的信貸協議。擴張後，該公司現在持有美元73.5百萬美元的承付款，其中公司已出資約美元71.1本金總額為百萬。
2021 年 12 月，公司與上市公司 H 的子公司簽訂了信貸協議，後者向上市公司 H 的子公司提供了 $100.0百萬美元優先擔保信貸額度，其中，我們承諾了美元60.0百萬， AFCIF 感興趣的前任已承諾 $10.0百萬，第三方貸款機構承諾了美元30.0本金總額的百萬美元。2022 年 10 月，與上市公司 H 子公司的信貸協議進行了修訂，除其他外，將貸款承諾總額增加了美元50.0百萬，其中 $30.0新貸款承諾中的百萬美元按比例分配給了公司，美元5.0百萬美元分配給了AFCIF，其餘的美元15.0百萬美元分配給了第三方貸款機構。
附屬機構提供的擔保循環信貸額度
2022年4月，公司終止了AFCF循環信貸額度。有關更多信息，請參閲公司未經審計的中期合併財務報表附註9。
16.    股息和分配
下表彙總了公司在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中申報的股息：
記錄日期付款
日期		普通股
分佈
金額		應税
普通
收入		的返回
資本		部分
199A
分紅
定期現金分紅3/31/20224/15/2022$0.55 $0.55 $— $0.55 
定期現金分紅3/31/20234/14/2023$0.56 $0.56 $— $0.56 
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索引
17.    後續事件
公司已經評估了截至財務報表發佈之日的後續事件。除下述事件外，沒有需要在這些未經審計的中期合併財務報表中披露的重大後續事件。
2023年4月，對私人公司G子公司的信貸額度進行了修訂，除其他外，修改了某些其他條款和條件，即（i）修改了某些現金股權資本出資要求，（ii）在抵押品中增加了額外的不動產，（iii）延長提取期限，（iv）許可 75到期和應付的應計現金利息的百分比改為在2023年5月1日之前以實物支付，包括到期的付款，但需按月收費，（v）修改過剩現金流轉額。由於在當前的市場環境中籌集股權資本的挑戰，Private Company G的子公司打算出售某些抵押資產以償還未償還的本金和非核心、非抵押資產，為其運營創造額外資本。如果借款人無法恢復與2023年6月1日到期付款相關的全額現金利息，那將對公司短期內的可分配收益產生不利影響，並降低公司在此期間支付股息的能力。
2023年4月，與上市公司H子公司的信貸協議進行了修訂，除其他外，包括：（i）將貸款承諾總額減少了美元10.0包括公司在內的貸款人中按比例計算為百萬美元，其中 $6.0減少的承諾中有100萬美元分配給了公司，9.0公司額外資助了數百萬美元的本金，（ii）加強了房地產保險契約。修訂後，公司現在持有 $84.0百萬美元的承付款，資金已全部到位。
私人公司我未能支付2023年5月1日到期的全部本金和利息，AFC Agent LLC（“AFC Agent”）已根據此次付款違約和信貸協議下的某些其他違約行為發出違約事件通知。貸款人目前沒有選擇加快履行信貸協議規定的義務，但他們要求借款人開始出售某些資產以償還信貸額度下的債務。
2023 年 5 月，亞足聯特工收到了 $5.1私人公司A償還的貸款本金總額為百萬美元，與出售某些非核心資產有關，其中約為美元3.6向公司分配了百萬美元。
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索引
關於前瞻性陳述的警示性説明
本由AFC Gamma, Inc.（“公司”、“我們” 和 “我們的”）提交的10-Q表季度報告以及其中以引用方式納入或在其他報告中提供的信息、向美國證券交易委員會提交的新聞稿包含1995年《私人證券訴訟改革法》、經修訂的1933年《證券法》第27A條和第21E條所指的 “前瞻性陳述” 經修訂的1934年《證券交易法》，我們打算將此類聲明納入其中包含的安全港條款。前瞻性陳述包括但不限於任何可能預測、預測、表明或暗示未來業績或業績的陳述，可能包含 “相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“項目”、“可能”、“將” 或類似含義的詞語或短語。具體而言，本季度報告包括前瞻性陳述，涉及（i）成人用和藥用大麻市場的狀況及其對我們業務的影響；（iii）我們的投資組合及其增長戰略；（iii）我們的營運資金、流動性和資本要求；（iv）潛在的州和聯邦立法和監管問題；（v）我們對某些税收、法律和會計事項的預期和估計，包括對我們和/或借款人財務報表的影響；(vi) 我們的期望關於我們的投資組合公司及其業務，包括需求、銷售量、盈利能力和未來增長；(viii) 我們的貸款現金流的金額、可收取性和時機（如果有）；（viii）我們的預期發放和還款範圍；（ix）估計與我們在美國向股東進行分配的能力相關的費率未來；以及（x）我們擴大的投資戰略。
這些前瞻性陳述反映了管理層當前對未來事件的看法，並受風險、不確定性和假設的影響。我們的實際業績可能與前瞻性陳述所表達或暗示的未來業績和事件存在重大差異。可能阻礙我們實現目標並導致前瞻性陳述所依據的假設和實際結果與這些前瞻性陳述中表達或暗示的假設存在重大差異的最重要因素包括但不限於以下因素：
•我們的業務和投資策略；
•我們的經理是否有能力為我們找到合適的貸款機會，監督和積極管理我們的投資組合並實施我們的投資策略；
•我們的預期發放和還款範圍；
•我們的經理向我們分配貸款機會；
•我們的預期經營業績；
•美國或州政府的行動和舉措以及政府政策的變化以及這些行動、舉措和政策的執行和影響，包括根據聯邦法律和某些州法律，大麻仍然是非法的事實；
•大麻市場的估計增長和不斷變化的市場動態；
•總體經濟狀況、我們的行業以及商業金融和房地產市場的變化；
•對大麻種植和加工設施的需求;
•公眾對大麻的看法和國家監管的轉變；
•美國總體經濟狀況或特定地理區域的經濟狀況；
•信貸市場流動性長期下降對我們業務的影響；
•我們的貸款現金流量（如果有）的金額、可收取性和時間；
•我們獲得和維持融資安排的能力；
•我們的預期槓桿率；
•我們貸款價值的變化；
•由於我們的投資組合集中在有限數量的貸款和借款人中而可能產生的損失；
•我們的預期投資和承保流程；
•我們貸款的違約率或回收率；
•我們的對衝策略在多大程度上可以或可能不會保護我們免受利率波動的影響；
•抵押貸款相關和房地產相關工具和其他證券的投資機會的可用性；
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索引
•利率的變化以及此類變化對我們的經營業績、現金流和貸款市場價值的影響；
•我們的貸款與用於為此類貸款提供資金的借款之間的利率不匹配；
•支持和協助我們的任何執行官或主要人員離開我們的經理或其關聯公司；
•政府法規、税法和税率、會計指導和類似事項的影響和變化；
•我們根據《投資公司法》維持註冊豁免的能力；
•出於美國聯邦所得税目的，我們有資格獲得和維持房地產投資信託基金資格的能力；
•與我們未來向股東進行分配的能力有關的估計；
•我們對競爭對手的理解；以及
•我們行業的市場趨勢、利率、房地產價值、證券市場或整體經濟。
請參閲標題為” 的部分風險因素” 位於我們於2023年3月7日向美國證券交易委員會提交的10-K表年度報告中，用於進一步討論這些以及其他可能影響我們未來業績的風險和不確定性。這些前瞻性陳述僅自本報告發布之日起適用，我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述以反映此類陳述發佈之日之後的事件或情況，也沒有義務反映預期或意想不到的事件的發生，除非法律要求我們在美國證券交易委員會文件或其他文件中披露某些事項.
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與我們的合併財務報表以及本10-Q表季度報告（“10-Q表”）中包含的附註和其他信息一起閲讀。本討論和分析包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述，這些風險和不確定性可能導致我們的實際業績與這些前瞻性陳述中的預期存在重大差異，包括但不限於本表格10-Q中 “關於前瞻性陳述的警示性説明” 標題下討論的風險和不確定性。
業務概述
AFC Gamma, Inc. 是一家商業房地產行業的機構貸款機構，由一支資深的投資專業團隊於2020年7月創立。我們主要發起、組織、承保、投資和管理優先擔保貸款和其他類型的商業房地產貸款和債務證券，專門向已將醫用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行業運營商提供貸款。我們最近擴大了投資指導方針，將資金部署到由商業房地產擔保的有吸引力的貸款機會中。我們擴大的投資指南現在包括（i）向與大麻行業無關的商業房地產所有者、運營商和相關企業的抵押貸款擔保的第一和第二留置權貸款，（ii）與大麻無關的不動產資產的所有權，以及（iii）抵押貸款支持證券，此外我們之前只關注通過抵押貸款向醫療和/或成人使用大麻合法化的州的大麻運營商提供第一留置權貸款。我們預計，根據我們擴大的指導方針，這些投資的承保和投資流程將與我們向大麻運營商提供貸款的流程基本相似。
我們的目標是通過向房地產開發商和符合州法律的大麻公司提供貸款，隨着時間的推移，通過現金分配和資本增值提供誘人的風險調整後回報。我們發放的貸款主要是優先貸款，在適用法律和監管此類貸款方的法規允許的範圍內，由房地產、設備、與許可證相關的價值（如適用）和/或其他資產擔保。我們的一些大麻相關借款人的股票證券在加拿大的加拿大證券交易所（“CSE”）和/或美國的場外交易（“OTC”）上市進行公開交易。
我們擴大了投資指導方針，投資於當前利率環境中出現的有吸引力的商業房地產融資機會。隨着美聯儲在2022年開始提高利率以遏制不斷上升的通貨膨脹，我們認為更高的利率和相關的壓力為房地產貸款創造了機會，目前市場上可用於為房地產項目融資的資本減少了。由於這些市場動態，我們發現了許多機會，可以以誘人的利率為房地產所有者、運營商和相關企業提供收購和建築融資，並以有價值的房地產抵押品作為擔保。
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另外，隨着各州繼續將用於醫療和成人用途的大麻合法化，越來越多的從事大麻行業的公司需要融資。由於當前資本緊張的大麻市場通常無法獲得傳統的銀行融資，鑑於我們嚴格的承保標準、運營規模和規模以及機構基礎設施，我們認為我們仍然處於有利地位，可以成為大麻行業運營商的謹慎融資來源。
我們是一家馬裏蘭州公司，由特拉華州有限責任公司AFC Management, LLC（我們的 “經理”）根據AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC於2021年1月14日簽署的經修訂和重述的管理協議（不時修訂的 “管理協議”）的條款進行外部管理。我們於2020年7月31日開始運營，並於2021年3月完成首次公開募股（“IPO”）。
根據經修訂的1986年《美國國税法》（“該法”）第856條，我們選擇作為房地產投資信託（“房地產投資信託基金”）徵税。我們認為我們已獲得房地產投資信託基金的資格，我們目前和擬議的運營方法將使我們能夠繼續獲得房地產投資信託基金的資格。但是，無法保證我們的信念或期望會得到滿足，因為房地產投資信託基金的資格取決於我們能否繼續通過大量資產、收入和分配測試，而這反過來又部分取決於我們的經營業績和獲得融資的能力。我們還打算以允許我們保持《投資公司法》規定的註冊豁免的方式經營我們的業務。
我們的全資子公司AFCG TRS1, LLC（“TRS1”）作為應税房地產投資信託基金子公司運營。TRS1 於 2021 年 7 月開始運營，TRS1 的財務報表已合併到我們未經審計的中期合併財務報表中。
根據《Jumpstart Our Business Startups Act》（“JOBS Act”）的定義，我們是一家 “新興成長型公司”，我們有資格享受適用於其他非 “新興成長型公司” 的上市公司的各種報告要求的某些豁免，包括但不限於無需遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的審計師認證要求，減少了我們有關高管薪酬的披露義務定期報告和委託書，以及豁免要求就高管薪酬進行不具約束力的諮詢投票，並要求股東批准任何先前未獲批准的黃金降落傘補助金。此外，《就業法》第107條還規定，“新興成長型公司” 可以利用《證券法》第7（a）（2）（B）條規定的延長過渡期來遵守新的或經修訂的會計準則。換句話説，“新興成長型公司” 可以推遲某些會計準則的採用，直到這些準則適用於私營公司。我們選擇利用延長的過渡期來遵守新的或修訂的會計準則，並採用新興成長型公司可用的某些較低的披露要求。由於會計準則的選擇，我們對新會計準則或修訂後的會計準則的實施時間將不會與其他非新興成長型公司的上市公司相同，這可能會使我們的財務狀況與其他上市公司的財務狀況進行比較變得更加困難。
從首次公開募股起，我們可以在長達五年的時間內保持 “新興成長型公司”，或者最早直到（i）年總收入超過12.35億美元的第一個財年的最後一天，（ii）經修訂的1934年《證券交易法》第12b-2條所定義的我們成為 “大型加速申報人” 的日期，該日期將在持有的普通股的市值達到時出現截至我們最近結束的第二財季的最後一個工作日，非關聯公司的收入超過7億美元，或 (iii)我們在前三年中發行了超過10億美元的不可兑換債務的日期。
2023 年第一季度的發展：
在截至2023年3月的三個月中，我們以面值的77.4％回購了1,000萬美元的2027年優先票據本金，外加應計利息。這導致清償債務的收益約為200萬美元，記錄在未經審計的中期合併運營報表中。在這筆交易之後，截至2023年3月31日，我們在2027年未償還的優先票據中有9,000萬美元的本金。
2023 年第一季度我們貸款組合的更新
2023 年 1 月，TRS1 與 Private Company I 達成協議，推遲即將到來的本金支付，但須遵守某些條款和條件（包括支付全額現金利息，而不是先前商定的部分 PIK 利息）。2023年3月，TRS1同意在遵守某些條款和條件的前提下，推遲即將到來的本金支付，並允許將即將支付的現金利息的一部分改為以實物支付。
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索引
2023年2月，公司與Private Company K簽訂了一項修正案，該修正案將其與私人公司K的信貸額度下的總貸款承諾從約2520萬美元減少到1,450萬美元。除其他外，該修正案將PIK利率從0.0％提高到2.0％，取消了剩餘未提取承諾的未來未使用費用，並設立了150萬美元的利息準備金。
2023 年 2 月，我們出售了對 Public Company M 子公司的 1,500 萬美元投資，該投資以 90.9% 的混合加權平均折扣收購，售價為面值的 91.4%。出售所得近似於出售時的賬面價值。
2023 年 3 月，我們進入與私人公司 B 簽訂寬容和修改協議，根據該協議，我們同意，在 (i) 2023 年 4 月 30 日、(ii) 某些再融資或現金股權出資事件以及 (iii) 相關任何新的違約事件之前，禁止就適用的私人公司 B 貸款文件下的特定違約行為行使我們的權利和補救措施，但須遵守額外 4.0% 的資本化 PIK 利息和某些其他條款和條件。關於此類寬容和修改協議，公司還同意，在遵守某些條款和條件的前提下，在一個財政季度內放棄遵守某些契約，並推遲特定的本金支付。
2023年3月，對私人公司A的信貸額度進行了修訂，除其他外，在遵守某些條款和條件的前提下，(i) 提高某些部分的利率，使該貸款在某些部分的統一利率為13.0％；(ii) 重新調整本金和利息支付的分配的優先順序，首先適用於該融資機制下的特定部分；(iii) 規定要求凍結賬户來存放現金收益來自出售某些資產並將此類收益分配給貸款人。
市場銷售計劃
2022 年 4 月，我們在 S-3 表格上向美國證券交易委員會提交了上架註冊聲明，登記了高達 10 億美元的證券的發行和出售（“上架註冊聲明”）。上架註冊聲明使我們能夠發行普通股、優先股、債務證券、認股權證、權利以及包含一種或多種此類證券的單位。上架註冊聲明還包括一項市場發行計劃的招股説明書，該計劃旨在根據2022年4月5日的銷售協議（“銷售協議”）不時發行和出售我們的普通股（“自動櫃員機計劃”），Jefferies LLC和JMP Securities LLC作為銷售代理。根據銷售協議的條款，我們已同意向銷售代理支付高達根據銷售協議出售普通股的每次總收益的3.0％的佣金。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有根據銷售協議出售任何普通股。
每股申報的股息
2023 年 3 月，我們宣佈在截至 2023 年 3 月 31 日的季度中定期派發普通股每股0.56美元的現金分紅，派發日期為 2023年4月14日致截至2023年3月31日的登記股東。定期支付的現金分紅總額約為 1150 萬美元.
在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，我們支付了以下現金分紅：
申報日期應支付給營業結束時的登記股東付款日期每股金額支付的總金額
2022年3月10日2022年3月31日2022年4月15日$0.551,090 萬美元
2022 年期間小計$0.551,090 萬美元
2023年3月2日2023年3月31日2023年4月14日$0.561150 萬美元
2023 年期間小計$0.561150 萬美元
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索引
最近的事態發展
2023 年 4 月，對 Private Company G 子公司的信貸額度進行了修訂，除其他外，包括在某些其他條款和條件的前提下，(i) 修改某些現金股權資本出資要求，(ii) 在抵押品中增加額外的不動產，(iii) 延長提取期，(iv) 允許以實物形式支付，包括2023年5月1日到期的應計現金利息，並收取月費，以及 (v) 修改過剩現金流範圍。由於在當前的市場環境中籌集股權資本的挑戰，Private Company G的子公司打算出售某些抵押資產以償還未償還的本金和非核心、非抵押資產，為其運營創造額外資本。如果借款人無法恢復與2023年6月1日到期付款相關的全額現金利息，那將對我們在短期內的可分配收益產生不利影響，並降低我們在此期間支付股息的能力。
2023年4月，對與H上市公司子公司的信貸協議進行了修訂，除其他外，將（i）包括我們在內的貸款機構的貸款承諾總額按比例減少了1,000萬美元，其中600萬美元的削減承諾分配給了我們，900萬美元的額外本金由我們提供資金；（ii）加強了房地產保險契約。修正案通過後，我們現在有8,400萬美元的承付款，資金已全部到位。
私人公司我未能支付2023年5月1日到期的全部本金和利息，AFC Agent LLC（“AFC Agent”）已根據此次付款違約和信貸協議下的某些其他違約行為發出違約事件通知。貸款人目前沒有選擇加快履行信貸協議規定的義務，但他們要求借款人開始出售某些資產以償還信貸額度下的債務。
2023年5月，AFC Agent從私人公司A獲得了總額為510萬美元的貸款本金還款，涉及某些非核心資產的出售，其中約360萬美元分配給了我們。
主要財務指標和指標
作為一家商業房地產金融公司，我們認為我們業務的關鍵財務指標和指標是可分配收益、每股賬面價值和每股申報的股息。
非公認會計準則指標
可分配收益
除了使用根據公認會計原則編制的某些財務指標來評估我們的業績外，我們還使用可分配收益來評估我們的業績，但不包括某些交易和我們認為不一定代表我們當前的貸款活動和運營的公認會計原則調整的影響。可分配收益是一項未根據公認會計原則編制的衡量標準。我們使用這些非公認會計準則財務指標既向股東和投資界解釋我們的業績，也用於業務的內部評估和管理。我們的管理層認為，這些非公認會計準則財務指標及其提供的信息對投資者很有用，因為這些指標允許投資者和股東使用與管理層評估過去業績和未來業績前景相同的工具來評估我們業務的整體業績。可分配收益的確定與根據我們的管理協議對核心收益的確定基本相似，前提是核心收益是計算適用時間段內根據管理協議獲得的任何激勵性薪酬的一部分，因此核心收益的計算不影響激勵性薪酬支出，而可分配收益的計算則考慮了在此期間獲得的任何激勵性薪酬。
我們將可分配收益定義為在指定時期內根據公認會計原則計算的淨收益（虧損），不包括（i）股票薪酬支出，（ii）折舊和攤銷，（iii）該期間淨收益（虧損）中記錄的任何未實現收益、虧損或其他非現金項目，無論這些項目是否包含在其他綜合收益或虧損中，還是包含在淨收益（虧損）中；前提是可分配收益包含在可分配收益中對於具有遞延利息特徵的投資（例如OID），不排除具有PIK的債務工具利息和零息證券）、我們尚未收到的現金應計收入、（iv）當前預期信貸損失準備金、（v）TRS（收入）虧損，扣除從TRS收到的任何股息，以及（vi）根據公認會計原則和某些非現金費用變動發生的一次性事件，每種情況都是在我們的經理與獨立董事討論並獲得大多數此類獨立董事批准後發生的。
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索引
我們認為，在根據公認會計原則確定的淨收入的補充基礎上提供可分配收益有助於股東評估我們業務的整體業績。作為房地產投資信託基金，我們需要分配房地產投資信託基金年度應納税收入的至少90％，但須進行某些調整，並且在我們每年分配的應納税所得額少於100％的範圍內，則必須按正常公司税率納税。鑑於這些要求以及我們認為股息通常是股東投資普通股的主要原因之一，我們通常打算在董事會授權的範圍內，嘗試向股東支付至少等於此類房地產投資信託基金應納税所得額的股息。可分配收益是董事會在批准分紅時考慮的眾多因素之一，雖然不是衡量淨應納税所得額的直接指標，但隨着時間的推移，該指標可以被視為衡量我們分紅的有用指標。
可分配收益是非公認會計準則財務指標，不應被視為公認會計準則淨收入的替代品。我們提醒讀者，我們計算可分配收益的方法可能與其他房地產投資信託基金用來計算相同或相似的補充績效指標的方法不同，因此，我們報告的可分配收益可能與其他房地產投資信託基金提出的類似指標無法比較。

下表提供了GAAP淨收入與可分配收益的對賬情況：
三個月已結束
3月31日
 20232022
淨收入$10,025,274 $10,162,120 
淨收入調整：
股票薪酬支出280,578 990,023 
折舊和攤銷— — 
未實現的損失、（收益）或其他非現金項目1,477,691 (80,843)
為當前預期信貸損失準備金702,426 905,129 
TRS（收入）虧損，扣除股息(866,204)(61,071)
根據公認會計原則和某些非現金費用變化發生的一次性事件— — 
可分配收益$11,619,765 $11,915,358 
已發行普通股的基本加權平均股數（以股為單位）20,303,797 19,319,993 
基本加權平均每股可分配收益$0.57 $0.62 
每股賬面價值
我們認為，隨着我們擴大股權資本基礎並繼續投資目標投資，每股賬面價值有助於股東評估我們的增長。截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們普通股的每股賬面價值分別約為16.49美元和16.65美元。
影響我們經營業績的因素
我們的經營業績受到多種因素的影響，除其他外，主要取決於我們的淨利率水平、資產的市場價值以及市場上商業房地產債務和其他金融資產的供應和需求。我們的淨利率，包括OID的增加和攤銷，是根據合同利率和我們發放的貸款的未償本金餘額確認的。利率將根據貸款類型、金融市場狀況、借款人的信用、競爭和其他因素而有所不同，其中一些因素無法肯定地預測。我們的經營業績還可能受到超過初始預期的信貸損失或借款人經歷的意外信用事件的影響。
運營結果 f或截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月
在截至2023年3月31日的三個月中，我們分配給普通股股東的淨收益約為1,000萬美元，合每股基本加權平均普通股0.49美元，而截至2022年3月31日的三個月，分配給普通股股東的淨收益為1,020萬美元，合每股基本加權平均普通股0.53美元。
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索引
與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，利息收入減少了約10萬美元，即（0.7）％。雖然與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，未償本金的平均金額增加了約2610萬美元，增長了7.1％，導致利息收入增加了約160萬美元，但這被截至2022年3月31日的三個月中確認的費用收入減少所抵消，與截至2022年3月31日的三個月相比，費用收入約為180萬美元，主要與之相關轉至2022年2月向私人公司E還款，獲得的預付保費為償還貸款後約為130萬美元。在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有收到任何還款或類似費用。
與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，利息支出減少了約32.0萬美元，即（1.9）％。下降的主要原因是與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，2027年未償還的優先票據的加權平均減少了240萬美元，即（2.4）％。這與在截至2023年3月31日的三個月中回購我們的2027年優先票據的1,000萬美元有關。2022 年同期沒有進行回購。
與截至2022年3月31日的三個月相比，在截至2023年3月31日的三個月中，一般和管理費用增加了約90萬美元，增長了75.3％。這一增長主要是由於我們的前首席財務官離職所產生的遣散費約70萬美元。
與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，管理費增加了約0.7萬美元，增長了0.1％。與截至2022年3月31日的三個月相比，激勵費在截至2023年3月31日的三個月中減少了約14.37萬美元，即（4.8）％，這是由核心收益（定義見管理協議）的下降所推動的。
與截至2022年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，股票薪酬減少了約70萬美元，即（71.7）％。這主要是由於2022年1月授予的大多數股權獎勵立即歸屬，而2023年1月授予的大多數股權獎勵的歸屬期為三年。
按公允價值持有的貸款的投資在交易日按成本入賬，這反映了扣除任何原始發行折扣後的本金籌集的金額。當貸款組合的公允價值超過其成本時，就會出現未實現收益；當貸款組合的公允價值低於其成本時，就會出現未實現的損失。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，未實現（虧損）收益的淨變化分別約為150萬美元和10萬美元，主要是由貸款估值的淨變化推動的。
償還債務的收益（虧損）約為200萬美元 在結束的三個月裏 2023年3月31日這是我們在此期間回購了1,000萬美元的2027年優先票據的結果。2022 年同期沒有進行回購。
當前預期信貸損失準備金
與截至2023年3月31日的三個月相比，截至2023年3月31日的三個月中，當前預期信貸損失準備金減少了約20萬美元，即（22.4）％ 2022年3月31日。截至2023年3月31日，餘額約為y 1,500 萬美元，佔我們按賬面價值持有的貸款總額和賬面價值餘額約為2.774億美元的應收貸款總額的5.40％，分為以下兩部分：（i）與按賬面價值持有的貸款的未償餘額相關的當前預期信用損失準備金（反資產）和賬面價值約為應收貸款的未償餘額 1440 萬美元以及 (ii) 無準備金承付款的負債約為 60 萬美元。截至2022年3月31日，餘額約為400萬美元，佔我們按賬面價值持有的貸款總額的1.50％，佔賬面價值持有的應收貸款餘額約為2.674億美元，分別介於（i）與按賬面價值持有的貸款的未償餘額相關的當前預期信用損失準備金（反資產）和賬面價值約為340萬美元的應收貸款的負債 60 萬。該負債基於整個合同期內貸款承諾的無準備金部分，在此期間，我們通過當前發放信貸的義務面臨信用風險。管理層考慮了融資的可能性，以及如果資金到位，則考慮了資金部分的預期信用損失。我們通過評估每筆貸款的風險因素，不斷評估每筆貸款的信用質量。截至三個月的當前預期信貸損失準備金有所減少 2023年3月31日與截至2022年3月31日的三個月相比，這是由於宏觀經濟因素的變化、包括新承諾和還款在內的貸款組合的變化以及我們在估算儲備金時使用的其他數據點的變化。
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索引
貸款組合
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們的投資組合包括三筆按公允價值持有的貸款。 這些貸款的初始承付款總額約為 $104.3百萬美元，未償本金約為 $104.2百萬美元和截至1.024億美元 2023年3月31日分別是 2022 年 12 月 31 日和 12 月 31 日。 在截至2023年3月31日的三個月中， 我們總共籌集了大約80萬美元的額外本金，按公允價值持有的貸款沒有本金償還。截至 2023年3月31日2022 年 12 月 31 日，我們按公允價值持有的貸款均沒有浮動利率。
下表彙總了截至目前我們按公允價值持有的貸款 2023年3月31日以及 2022 年 12 月 31 日：
截至2023年3月31日
公允價值(1)
賬面價值(2)
傑出
校長(2)
加權平均值
剩餘壽命
（年份）(3)
優先定期貸款$99,924,201 $102,811,826 $104,172,301 1.0
按公允價值持有的貸款總額$99,924,201 $102,811,826 $104,172,301 1.0
截至2022年12月31日
公允價值(1)
賬面價值(2)
傑出
校長(2)
加權平均值
剩餘壽命
（年份）(3)
優先定期貸款$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
按公允價值持有的貸款總額$99,226,051 $100,635,985 $102,376,546 1.2
(1)請參閲我們未經審計的中期合併財務報表附註14，標題為 “公允價值”.
(2)貸款賬面價值和未償本金之間的差額包括未累積的OID和貸款發放成本。
(3)加權平均剩餘壽命是根據截至的貸款公允價值計算得出的 2023年3月31日以及 2022 年 12 月 31 日。
下表顯示了截至2023年3月31日的三個月中按公允價值持有的貸款的變化：
校長 原始問題
折扣 		未實現收益（虧損）公允價值
截至2022年12月31日按公允價值持有的貸款總額$102,376,546 $(1,740,561)$(1,409,934)$99,226,051 
按公允價值計算的貸款未實現（虧損）收益的變化，淨額— — (1,477,691)(1,477,691)
新資金802,884 — — 802,884 
原始發行折扣的增加— 380,086 — 380,086 
PIK 利息992,871 — — 992,871 
截至2023年3月31日按公允價值持有的貸款總額$104,172,301 $(1,360,475)$(2,887,625)$99,924,201 
截至2023年3月31日，以及 2022年12月31日，我們的投資組合不包括任何債務證券。我們在 2022 年 3 月出售了我們在債務證券上的投資，該投資此前已於 2021 年 12 月 31 日被指定為可供出售。在截至2022年3月31日的三個月中，出售債務證券的已實現虧損約為20萬美元。
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索引
截至 2023年3月31日2022 年 12 月 31 日，我們的投資組合包括九筆按賬面價值持有的貸款。 截至目前，這些貸款的初始承付款總額分別約為3.131億美元和3.389億美元，未償本金分別約為2.845億美元和2.966億美元 2023年3月31日和 2022年12月31日。在 三幾個月已結束 2023年3月31日，我們為大約220萬美元的額外本金提供了資金 並出售了我們在上市公司M子公司的1,500萬美元投資截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們按賬面價值持有的貸款中分別約有77％和73％的浮動利率。截至2023年3月31日，這些浮動基準利率包括一個月倫敦銀行同業拆借利率，加權平均下限為1.0％，報價為4.9％，一個月擔保隔夜融資利率（“SOFR”），加權平均下限為1.0％，報價為4.8％，加權平均下限為4.9％，報價為8.0％。

下表彙總了我們截至2023年3月31日和2022年12月31日按賬面價值持有的貸款：
截至2023年3月31日
傑出
校長(1)
原創
問題
折扣
攜帶
價值(1)
加權
平均值
剩餘壽命
（年份）(2)
優先定期貸款$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 2.9
按賬面價值持有的貸款總額$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 2.9
截至2022年12月31日
傑出
校長(1)
原創
問題
折扣
攜帶
價值(1)
加權
平均值
剩餘生命
（年份）(2)
   
優先定期貸款$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
按賬面價值持有的貸款總額$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 3.1
(1)貸款賬面價值和未償本金之間的差額包括未累積的OID和貸款發放成本。
(2)加權平均剩餘壽命是根據截至2023年3月31日和2022年12月31日的貸款賬面價值計算的。
下表顯示了截至該年度按賬面價值持有的貸款的變化 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份：
校長 原始問題
折扣 		賬面價值
截至2022年12月31日按賬面價值持有的貸款總額$296,584,529 $(11,407,417)$285,177,112 
新資金2,220,448 — 2,220,448 
原始發行折扣的增加— 856,860 856,860 
貸款還款(998,142)— (998,142)
出售貸款(15,000,000)1,267,367 (13,732,633)
PIK 利息3,510,875 — 3,510,875 
貸款攤銷付款(1,823,325)— (1,823,325)
截至2023年3月31日按賬面價值持有的貸款總額$284,494,385 $(9,283,190)$275,211,195 
35
索引
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們的投資組合包括一筆按賬面價值持有的應收貸款。截至2023年3月31日和2022年12月31日，這筆貸款的初始承諾為400萬美元，未償本金分別約為220萬美元和220萬美元。在這期間 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份，我們 沒有還本金.
下表顯示了截至該年度的應收貸款的變化 三截至 2023 年 3 月 31 日的月份：
校長 原始問題
折扣 		攜帶
價值
截至2022年12月31日按賬面價值持有的應收貸款總額$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 
原始發行折扣的增加— — — 
截至2023年3月31日按賬面價值持有的應收貸款總額$2,222,339 $(1,686)$2,220,653 

下表彙總了我們截至2023年3月31日的總貸款組合：
貸款名稱
最初的資助日期(1)
貸款到期AFCG 貸款，不包括銀團貸款佔總量 AFCG 的百分比 截至2023年3月31日的本金餘額現金利率 PIK固定/
浮動		期內攤銷
YTM
(2)(3)
公共公司A-房地產貸款(4)
7/3/20199/30/2023$2,940,000 0.7%$1,213,416 7.5%7.5%已修復沒有21%
公共公司A-設備貸款(4)
8/5/20193/31/20254,000,000 0.9%2,222,339 12.0%不適用已修復是的18%
私人公司A(5)
5/8/20205/8/202484,908,680 20.2%86,421,309 12.6%3.5%已修復是的25%
私人公司B(6)
9/10/20209/1/202316,402,989 3.8%16,537,576 14.7%4.0%已修復是的30%
私人公司C11/5/202012/1/202524,000,000 5.7%21,966,639 16.8%2.0%浮動是的25%
私人公司的子公司G(7)
4/30/20215/1/202673,500,000 17.4%75,131,829 18.3%不適用浮動是的26%
私人公司的子公司H(8)
5/11/20215/11/20235,781,250 1.4%5,781,250 15.0%不適用已修復沒有20%
私人公司我(9)
7/14/20218/1/202610,501,945 2.5%11,195,707 16.9%4.5%浮動是的24%
私人公司J(10)
8/30/20219/1/202523,000,000 5.5%22,651,213 16.9%4.0%浮動是的25%
私人公司K4/28/20225/3/202714,500,379 3.4%13,000,255 16.8%2.0%浮動是的26%
私人公司L4/20/20225/1/202663,000,000 15.0%50,945,492 12.0%不適用已修復是的16%
公共公司的子公司H12/16/20211/1/202690,000,000 21.4%75,000,000 13.8%不適用浮動沒有18%
公共公司的子公司M8/26/20228/27/20258,822,000 2.1%8,822,000 9.5%不適用已修復沒有14%
小計(11)
$421,357,243 100.0%$390,889,025 14.6%1.5%21%
Wtd
平均值
除非另有説明，否則信息截至2023年3月31日。由於保密協議的義務，借款人的姓名已被保密。
(1)2020年7月31日之前發放的所有貸款均以公允價值從關聯實體購買，公允價值約為2020年7月31日的累積和/或攤銷成本加上應計利息。
(2)估計的YTM包括影響總收益的各種費用和功能，可能包括但不限於OID、退出費、預付款費、未使用費用和或有功能。OID被確認為對融資貸款本金的折扣，並在貸款期限內計入收入。2020年7月31日之前發放的貸款由我們收購，扣除未累積的OID，我們在貸款剩餘期限內將其累積為收入。在某些情況下，額外的OID是從額外購買折扣中確認的，這些折扣歸因於我們在收購此類貸款之前與貸款分離的股權頭寸的公允價值。
估計的YTM計算要求管理層做出估算和假設，包括但不限於延遲提取貸款的提取時間和金額、退出費用的時間和可收取性、預付款的可能性和時機以及偶然特徵發生的可能性。例如，某些信貸協議包含條款，根據這些條款，我們在此類信貸協議下賺取的某些PIK利率和費用將在滿足某些特定標準後降低，我們認為這可能會改善適用借款人的風險狀況。保守地説，我們在估計的YTM計算中沒有假設任何預付款罰款或提前回報。估計的YTM基於當前的管理估計和假設，這些估計和假設可能會發生變化。預計到期日利率是使用截至2023年3月31日的利率計算得出的。實際結果可能與這些估計和假設有所不同。
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索引
(3)在我們收購此類貸款之前，從貸款中分離出來的股權認股權證的公允價值，購買折扣提高了向私人公司A貸款的估計到期收益率。在適用貸款的剩餘期限內，購買折扣計入收入。
(4)截至 2022 年 10 月 1 日，這些貸款處於非應計狀態。
(5)私人公司A的現金利息和PIK利率代表不同的現金利率和PIK利率的混合利率，適用於公司在私人公司A的優先擔保定期貸款信貸額度下作為貸款人的每筆貸款（可能會不時修改、重述、補充或以其他方式修改，即 “私人公司A信貸額度”）。
(6)私人公司的現金利息和PIK利率B 是加權平均匯率。經修訂後，從2023年1月15日至2023年4月30日，將額外適用4.0％的PIK利率。
(7)經修訂，從2022年12月1日至2023年5月1日，私人公司G的子公司每月現金利息中有75.0％以實物支付。
(8)向私人公司H的子公司提供的貸款並不反映借款人可以選擇從當時的貸款到期日起最多申請兩次到期延期，每次再延長六個月。第一次延期由借款人自行選擇，需要支付2.0％的費用。第二次延期需要得到所有貸款人的批准。
(9)經修訂，從2022年10月1日至2023年4月1日，第一私人公司每月現金利息的50.0％至60.0％以實物支付。
(10)自2023年4月1日起，私人公司J從倫敦銀行同業拆借利率轉向SOFR。
(11)利息和PIK小計利率是加權平均利率。
抵押品概述
在適用法律和管理借款人的法規允許的範圍內，我們的貸款由借款人的各種資產擔保，包括不動產和某些個人財產，例如與許可證（如果適用）、設備和其他資產相關的價值。
關於我們向大麻運營商提供的貸款，我們對大麻庫存沒有留置權，並且根據現行法定禁令和交易所上市標準，我們通常無法獲得國家許可證的所有權。管理我們貸款的文件還包括各種條款，旨在針對與許可證相關的價值提供補救措施。例如，一些貸款文件要求在適用法律或法規（或需要監管部門批准）不禁止的範圍內，對持有許可證的實體的所有財產提供擔保權益，要求持有許可證的實體進行股權質押，破產管理補救措施和/或其他補救措施以保障與借款人許可證相關的價值。在貸款違約時，我們可能會尋求將貸款出售給第三方，或者讓關聯公司或第三方與借款人合作，讓借款人向第三方出售擔保貸款的抵押品，或者啟動取消抵押品贖回權的程序，在每種情況下出售此類抵押品，為還清貸款籌集資金。儘管我們認為，在每種情況下，任何房地產資產或其他抵押品的評估價值都可能影響回收金額，但出售此類房地產或其他抵押品所得的任何此類回報金額可能低於此類抵押品的評估價值，出售此類抵押品可能不足以償還違約貸款的剩餘餘額。通過取消抵押品贖回權或其他方式成為許可證持有者，出售許可證或以其他方式實現許可證的價值需要監管機構的批准。截至2023年3月31日，我們在TRS1之外持有的資產組合的加權平均房地產抵押品覆蓋率約為此類貸款承諾本金總額的1.1倍，我們每筆貸款的房地產抵押品覆蓋範圍截至此類貸款截止時計算，基於當時可用的各種數據來源。我們根據各種客觀和主觀因素（包括但不限於第三方評估、標的財產的總成本基礎和/或我們自己的內部估計）估算房地產抵押品的潛在價值，從而計算加權平均房地產抵押品覆蓋率。
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索引
如果我們認為出售將產生更高的收益，或者出售可以比取消抵押品贖回權的程序更快地完成，同時產生的收益與止贖出售的預期收益相當，我們可能會尋求出售違約貸款。如果我們確定通過取消抵押品贖回權的出售或獲得標的抵押品的所有權更有可能實現收益最大化，我們將受州法律規定的取消抵押品贖回權銷售的規章制度和納斯達克上市標準的約束，這些規則和法規不允許我們在房地產參與大麻商業銷售時獲得房地產所有權。此外，出售為我們的貸款提供擔保的抵押品可能很困難，即使是向大麻運營商提供貸款，擔保我們貸款的抵押品也可能被出售給大麻行業以外的一方。因此，如果在取消抵押品贖回權或類似程序中將其出售給第三方，則我們的房地產和其他抵押品的任何基於評估的價值都可能不等於此類抵押品的價值。我們可能會尋求在開始止贖程序之前或止贖程序期間向無需遵守納斯達克上市標準的買方出售違約貸款。我們認為，不受納斯達克上市標準約束的第三方購買者可能能夠從房地產和其他抵押品中獲得更大的價值，從而為我們向大麻運營商提供的貸款提供擔保。但是，我們無法保證第三方會購買此類貸款，也無法保證此類貸款的銷售價格足以收回未償本金餘額、應計利息和費用。由於目前的法定禁令和交易所上市標準，只要用於大麻的商業銷售，我們就不會擁有房地產，如果我們的任何借款人違約向我們提供的貸款條款，這可能會延遲或限制我們的補救措施。
流動性和資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力的指標，包括償還借款、為資產和運營提供資金和維護、向股東進行分配以及滿足其他一般業務需求的持續承諾。我們使用大量現金購買目標投資，償還借款的本金和利息，向股東進行分配，為我們的運營提供資金。我們目標投資的融資來源如下所述。
我們的主要現金來源通常包括循環信貸額度下的未使用借貸能力、未來債務或股票發行（包括與自動櫃員機計劃相關的債券或股票發行）的淨收益、我們在資產組合中獲得的本金和利息的支付以及經營業績產生的現金。
在截至2023年3月31日的三個月中，我們的經營活動提供的淨現金約為440萬美元，低於同期支付的1140萬美元股息，這要歸因於盈利的OID為120萬美元，清償債務的收益為200萬美元，利息準備金的淨變動為300萬美元。OID涉及公司在為其投資提供資金時扣留的現金，包含在合併現金流量表的 “非現金活動補充披露” 中。
資本市場
我們的上架註冊聲明於2022年4月18日生效，允許我們在一次或多次發行中不時出售高達10億美元的證券，包括普通股、優先股、債務證券、認股權證和購買普通股或優先股的權利（包括作為單位的一部分）。任何未來發行的細節以及所發行證券收益的使用將在任何發行時的招股説明書補充文件或其他發行材料中詳細描述。我們還可以通過我們的自動櫃員機計劃獲得流動性，該計劃成立於2022年4月，根據該計劃，我們可以不時出售高達7500萬美元的普通股。在截至2023年3月31日的三個月中，我們沒有根據銷售協議出售任何普通股。
我們可能會尋求進一步籌集股權資本併發行債務證券，為我們未來的貸款投資提供資金。隨着大麻產業的持續發展以及越來越多的州將大麻合法化，隨着運營商尋求進入和建立新市場，對資本的需求繼續增加。我們預計，我們為大麻運營商發放的貸款的本金將增加。我們還預計，擴大投資重點將需要額外的資本。因此，我們預計在不久的將來，我們將需要籌集額外的股權和/或債務資金，以增加我們的流動性。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，我們所有的現金都是不受限制的，總額分別約為8,060萬美元和1.404億美元。
截至2023年3月31日，我們認為，至少在未來十二個月內，我們的手頭現金、信貸額度下的可用產能和運營現金流將足以滿足我們業務的運營需求。
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索引
循環信貸額度
2022 年 4 月 29 日，我們與我們之間、其他貸款方、該協議的貸款方以及其主要安排人、賬簿管理人和行政代理人簽訂了循環信貸協議，根據該協議，我們獲得了6,000萬美元的優先擔保循環信貸額度。截至2023年3月31日，我們的循環信貸協議中有0.0萬美元的未償借款和6,000萬美元的可用資金，可以借款、還款和再提取，但要視我們持有的合格貸款義務為基礎的借款基礎，並取決於循環信貸額度規定的其他條件的滿足。
循環信貸額度包含兩家聯邦存款保險公司保險的銀行機構的總承諾額為6,000萬美元，總額可能增加到1億美元（視可用借款基礎和額外承諾而定），到期日為2025年4月29日。循環信貸額度的利息按 (1) 適用的基本利率加上 0.50% 和 (2) 4.50% 中的較大值支付，如循環信貸協議所規定，以拖欠現金支付。在年底期間 2022年12月31日，w我們產生了一筆約50萬美元的一次性承付費支出，這筆費用將在設施的生命週期內攤銷。從截止日六個月的週年日開始，循環信貸額度的未使用額度費為每年0.25％，每半年拖欠一次，這筆費用包含在我們合併運營報表的利息支出中。
我們在循環信貸額度下的債務由我們的某些資產擔保，這些資產包括或與指定納入借款基礎的貸款債務有關。此外，我們受各種財務和其他契約的約束，包括：（1）至少500萬美元的流動性，（2）至少1.50至1.0的年度還本付息範圍，以及（3）擔保債務不超過我們和子公司合併資產總額的25％。據我們所知，截至2023年3月31日，我們在所有重大方面都遵守了循環信貸協議中包含的所有契約。
終止AFC融資循環信貸額度
2022年4月29日，在我們進入循環信貸額度後，我們終止了與AFC Finance, LLC的AFCF循環信貸額度。在終止方面，我們支付了剩餘的約10萬美元未付承諾費，並在2022年第二季度加快了剩餘約10萬美元的遞延融資成本。無需支付與解僱有關的其他款項、保險費或罰款。
2027 年優先票據
2021 年 11 月 3 日，我們發行了 2027 年優先票據的本金總額為 1.0 億美元。2027年優先票據的累積利率為每年5.75％。2027年優先票據的利息每半年到期一次，分別於每年的5月1日和11月1日到期，從2022年5月1日開始。在扣除初始購買者的折扣和佣金以及我們應支付的估計發行費用和支出後，發行2027年優先票據的淨收益約為9,700萬美元。 我們使用發行2027年優先票據的淨收益（i）為與現有借款人無準備金承諾相關的貸款提供資金，（ii）向在大麻行業運營的符合我們投資戰略的公司發放和參與商業貸款，（iii）用於營運資金和其他一般公司用途。2027 年優先票據的條款受契約管轄。根據管理2027年優先票據的契約，我們需要促使所有現有和未來的子公司為2027年優先票據提供擔保，但契約中規定的某些非實質性子公司除外。 在我們於2022年4月1日將優先擔保貸款的投資移交給TRS1之後，根據契約，TRS1被列為子公司擔保人。 截至 2023年3月31日，2027年的優先票據由TRS1擔保。
在2027年2月1日之前，我們可以全部或部分贖回2027年優先票據，其價格等於已贖回的2027年優先票據本金的100％或契約中規定的整筆溢價，加上截至但不包括適用的贖回日的應計和未付利息。在2027年2月1日當天或之後，我們可以全部或部分贖回2027年優先票據，其價格等於已贖回的2027年優先票據本金的100％，加上截至但不包括適用的贖回日的應計和未付利息（如果有）。契約還要求我們出價購買所有2027年優先票據，購買價格等於2027年優先票據本金的101％，如果發生 “控制權變更觸發事件”（定義見契約），則加上應計和未付利息。
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索引
管理2027年優先票據的契約包含慣例條款和限制，但有許多例外情況和資格限制，包括限制我們（1）承擔額外債務的能力，除非年度還本付息費用（定義見契約）不低於1.5至1.0，（2）承擔或維持總本金超過合併總資產（定義見契約）的60％的總債務，（3）) 承擔或維持本金總額超過我們合併後25％的擔保債務總資產（定義見契約）；以及（4）合併、合併或出售我們幾乎所有的資產。此外，契約還規定了慣常的違約事件。如果發生任何違約事件，則契約規定的任何未付金額都可能立即到期應付。這些違約事件受契約中規定的許多重要例外情況和限制條件的約束。截至本季度報告發布之日，我們遵守了契約的條款。
在截至2023年3月的三個月中，我們以面值的77.4％回購了1,000萬美元的2027年優先票據本金，外加應計利息。這導致清償債務的收益約為200萬美元，記錄在未經審計的中期合併運營報表中。在這筆交易之後，截至2023年3月31日，我們在2027年未償還的優先票據中有9,000萬美元的本金。
下表列出了截至本季度報告發布之日我們未償還的優先票據的重大條款：
高級票據問題
日期		金額
傑出		利息
費率優惠券		成熟度
日期		利息
截止日期		可選
兑換日期
2027 年優先票據2021年11月3日9000 萬美元5.75%2027年5月1日5 月 1 日和 11 月 1 日2027年2月1日
其他信貸工具、倉庫設施和回購協議
將來，我們還可能使用其他融資來源為發起或收購目標投資提供資金，包括其他信貸額度和其他有擔保和無抵押借款形式。這些融資可以是抵押的，也可以是非抵押的，可能涉及一個或多個貸款人。我們預計，這些貸款的到期日通常為兩到五年，並可能按固定利率或浮動利率累積利息。
還本付息
截至 2023年3月31日，我們認為，我們的手頭現金、循環信貸額度下的可用容量以及運營產生的現金流將足以在未來十二個月內償還我們的未償債務。
現金流
下表列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中現金及現金等價物的變化：
3月31日
20232022
淨收入$10,025,274 $10,162,120 
為使淨收入與經營活動提供的淨現金（用於）以及運營資產和負債的變化進行對賬而進行的調整(5,642,647)(5,496,773)
由（用於）經營活動提供的淨現金4,382,627 4,665,347 
由（用於）投資活動提供的淨現金14,991,616 (30,047,753)
融資活動提供的（用於）淨現金(79,141,340)(20,248,463)
現金和現金等價物的變化$(59,767,097)$(45,630,869)
經營活動提供的（用於）的淨現金
在截至2023年3月31日的三個月中，經營活動提供的淨現金約為440萬美元，而2022年同期約為470萬美元。在截至2022年3月31日至2023年3月31日的三個月中，減少了約（30萬美元）萬美元，主要是由於償還債務的收益增加了約200萬美元，PIK利息增加了約290萬美元，但被OID增加約270萬美元和按公允價值持有的貸款的未實現虧損增加所抵消。
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索引
（用於）投資活動提供的淨現金
在截至2023年3月31日的三個月中，投資活動提供的淨現金約為1,500萬美元，而2022年同期用於投資活動的淨現金約為3,000萬美元。在截至2022年3月31日至2023年3月31日的三個月中，投資活動提供的淨現金增加了約4500萬美元，這主要是由於貸款的發行和融資減少了約4,890萬美元，出售貸款的收益增加了約1,370萬美元，但被貸款本金償還額分別減少約1,760萬美元所抵消。
（用於）融資活動提供的淨現金
在截至2023年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金約為7,910萬美元，而2022年同期約為2,020萬美元。在截至2022年3月31日至2023年3月31日的三個月中，減少了約5,890萬美元，主要是由於出售普通股的收益減少了約6,390萬美元，2027年優先票據的還款額減少了約770萬美元，但被循環信貸額度的還款減少分別約1,500萬美元所抵消。
合同義務、其他承諾和資產負債表外安排
截至2023年3月31日，我們的合同義務如下：
截至2023年3月31日
小於
1 年		1-3 年3-5 年超過
5 年		總計
資金無着落的承諾$19,802,986 $12,054,508 $— $— $31,857,494 
總計$19,802,986 $12,054,508 $— $— $31,857,494 

截至 2023年3月31日，所有未到位的承諾都與我們的貸款承諾總額有關，可在不到兩年的時間內獲得融資。

截至目前，我們還負有以下合同義務 2023年3月31日與2027年優先票據有關：

截至2023年3月31日
小於
1 年		1-3 年3-5 年超過
5 年		總計
合同義務(1)
$5,175,000 $10,350,000 $97,762,500 $— $113,287,500 
總計$5,175,000 $10,350,000 $97,762,500 $— $113,287,500 
(1) 金額包括該期間根據截至的有效利率計算的預計利息支付額 2023年3月31日.
我們可能會簽訂某些可能包含各種賠償義務的合同。根據這些賠償義務，我們可能需要支付的最大未來潛在付款金額可能是無限的。
資產負債表外承付款包括延遲提款貸款的無準備金承諾。除本10-Q表季度報告中所述外，我們與未合併的實體或金融合夥企業沒有任何關係，例如為促進資產負債表外安排或其他合同狹義或有限目的而設立的通常被稱為結構性投資工具、特殊目的實體或可變利益實體的實體。此外，我們沒有為未合併實體的任何義務提供擔保，也沒有作出任何承諾或打算向任何此類實體提供額外資金。
槓桿政策
我們目前不打算使用超過淨值一倍的槓桿率。儘管我們需要根據2027年優先票據契約維持槓桿率，但我們預計將謹慎使用槓桿率，並在適當時使用債務作為為收購貸款、為現有債務再融資或用於一般公司用途提供額外資金的手段。槓桿主要用於為遠期承諾提供資本，直到籌集更多股權或安排額外的中長期融資。管理層和董事會可能會更改本政策。
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索引
分紅
出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇作為房地產投資信託基金納税，因此，我們打算每年在扣除已支付的股息之前向股東分配至少90％的房地產投資信託基金應納税所得額，不包括我們的淨資本收益。如果我們在任何納税年度分配的房地產投資信託基金應納税所得額少於100％（考慮到下一個納税年度根據《守則》第857（b）（9）或858條進行的任何分配），我們將按正常公司税率對該未分配部分納税。此外，如果我們在任何日曆年向股東分配的款項少於 (i) 該日曆年度普通收入的85％，(ii) 該日曆年度資本收益淨收入的95％，以及 (iii) 在任何日曆年內向股東分配的任何未分配缺口（“必需分配”）的總和，則我們需要支付不可扣除的款項消費税等於所需分配額與實際金額之間任何缺口的4％分佈式。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給股東的現金。90% 的分配要求不要求分配淨資本收益。但是，如果我們選擇在任何納税年度保留任何淨資本收益，則必須通知股東，並按正常公司税率為留存的淨資本收益納税。股東必須將其在留存淨資本收益中所佔的比例計入該納税年度的應納税所得額，並且他們被視為已為其在留存資本收益中的比例繳納了房地產投資信託基金的税。此外，此類留存資本收益可能需要繳納不可扣除的4％消費税。如果我們確定本年度的估計應納税所得額（包括淨資本收益）將超過此類收入中本年度的預計股息分配（包括資本利得分紅），我們將根據此類應納税所得額的估計超額應納税所得額的一部分應計消費税。
如果我們可供分配的現金少於《守則》中房地產投資信託基金條款要求的分配金額，我們可能需要從營運資金中或通過股權、股票相關或債務融資，或者在某些情況下通過資產出售為分配提供資金，因為無法保證我們以優惠條件及時完成交易的能力或根本無法保證，或者我們可能會以這種形式進行所需分配的一部分應税股票分配或債務證券分配。
關鍵會計政策與估計
截至 2023年3月31日，與我們在10-K表年度報告中列出的政策或估計相比，我們的關鍵會計政策或估計的適用沒有重大變化或變化。
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
我們在正常業務過程中面臨市場風險。這些風險主要與利率波動有關。我們的貸款通常使用收益率分析進行估值，收益率分析通常針對向借款人提供的無信用減值貸款。市場收益率的變化可能會改變我們某些貸款的公允價值。通常，市場收益率的增加可能會導致我們某些貸款的公允價值下降；但是，只要我們的貸款按浮動利率計息，這種情況就會得到緩解。截至 2023年3月31日，市場收益率下降50個基點或增加50個基點將導致未實現收益（虧損）分別變動約50萬美元和50萬美元。截至 2023年3月31日，我們有六筆浮動利率貸款，按未償本金餘額總額計算，約佔我們投資組合的56％。這些浮動基準利率包括一個月的倫敦銀行同業拆借利率，加權平均下限為1.0％，報價為4.9％，一個月的SOFR加權平均下限為1.0％，報價為4.8％，加權平均下限為4.9％，報價為8.0％。我們估計，假設浮動基準利率提高100個基點將導致年利息收入增加約220萬美元，假設浮動基準利率下降100個基點將導致年利息收入減少約220萬美元。
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索引
倫敦銀行同業拆借利率過渡的潛在影響
截至 2023年3月31日，根據未償還本金餘額總額，我們的六筆貸款按與倫敦銀行同業拆借利率、SOFR或美國最優惠利率掛鈎的浮動利率支付了利息，約佔我們投資組合的56％。如果其中一個浮動基準不再可用，我們適用的貸款文件通常包含備用條款，允許我們根據可比信息選擇新的指數。但是，如果這些基準不再可用，我們可能需要重新談判一些協議，以確定替代指數或利率。因此，任何此類事件對我們的資本成本和淨投資收入的潛在影響尚無法確定，基準利率的任何變化都可能增加我們的融資成本，這可能會影響我們的經營業績、現金流和貸款的市場價值。此外，取消倫敦銀行同業拆借利率和/或更改其他指數可能會導致與我們融資的貸款利率不匹配。截至2023年3月31日，我們只有兩筆貸款按與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的浮動利率支付了利息。2023年3月31日之後，一筆貸款從倫敦銀行同業拆借利率過渡到SOFR。我們計劃在2023年6月30日之前根據貸款文件中的備用條款，通過修改或替換剩餘的貸款過渡到替代基準利率。我們將繼續監測ARRC、FASB和其他相關監管機構、機構和行業工作組提供的過渡指導，隨着從倫敦銀行同業拆借利率過渡的進展，我們將繼續與客户、貸款人、市場參與者和其他行業領導者接觸。
我們資產公允價值的變化
我們通常將目標投資視為長期貸款；但是，我們偶爾可能會將部分貸款歸類為待售貸款。我們可能會在合併資產負債表中按公允價值或賬面價值計提貸款。截至 2023年3月31日和 2022年12月31日，我們持有的投資貸款中有三筆按公允價值計入合併資產負債表中按公允價值持有的貸款，公允價值的變化記錄在收益中。
我們每季度對貸款進行評估，公允價值由我們的董事會通過其獨立的審計和估值委員會確定。我們聘請獨立的第三方估值公司為所有未上市投資的估值提供意見，我們在進行評估時會考慮這些意見以及其他各種主觀和客觀因素。
我們的貸款通常使用收益率分析進行估值，收益率分析通常針對向借款人提供的無信用減值貸款。為了使用收益率分析確定公允價值，根據對結構相似且風險水平相似的貸款的預期市場收益率的評估，推算出貸款的當前價格。在收益率分析中，我們將當前的合同利率、貸款到期日和其他條款與借款人和特定貸款的風險相比考慮在內。除其他外，風險的一個關鍵決定因素是貸款的槓桿作用相對於借款人的企業價值。由於我們持有的貸款流動性嚴重不足，沒有活躍的交易市場，因此我們將主要市場數據，包括新融資的貸款，以及有關高收益債務工具和銀團貸款的二級市場數據，作為確定適當市場收益的依據（如適用）。市場收益率的變化可能會改變我們某些貸款的公允價值。通常，市場收益率的增加可能會導致我們某些貸款的公允價值下降；但是，只要我們的貸款按浮動利率計息，這種情況就會得到緩解。
由於確定沒有現成市場價值的貸款的公允價值存在固有的不確定性，因此我們貸款的公允價值可能會因時期而波動。此外，我們貸款的公允價值可能與此類貸款存在現成市場時本應使用的價值有顯著差異，也可能與我們最終可能實現的價值存在重大差異。此外，此類貸款通常在轉售方面受到法律和其他限制，或者流動性低於公開交易的證券。如果我們被要求通過強制出售或清算出售來清算我們在貸款中的投資，我們的變現可能大大低於我們記錄此類貸款投資的價值。
市場利率的變化及其對淨利息收入的影響
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及我們無法控制的其他因素。我們在資產和相關融資義務方面面臨利率風險。
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索引
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與借貸成本之間的差異。我們的借貸成本通常將基於現行市場利率。在利率上升時期，我們的借貸成本通常會增加（a）而槓桿固定利率貸款資產的收益率將保持不變，（b）增長速度快於槓桿浮動利率貸款資產的收益率，這可能會導致我們的淨利差和淨利率下降。任何此類下降的嚴重程度都將取決於我們當時的資產/負債構成以及加息的幅度和持續時間。此外，短期利率的提高也可能對我們的目標投資的市值產生負面影響。如果發生任何此類事件，我們可能會在此期間出現淨收入減少或出現淨虧損，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。
利率上限風險
通過我們的經理，我們發放固定利率和浮動利率貸款，展望未來，我們打算讓按總承諾計算的大部分貸款按浮動利率累計。在這些資產中，貸款可能受到定期和終身利率上限和下限的約束，這限制了資產的利息收益率在任何給定時期內可能變化的金額。但是，根據我們的融資協議，我們的借貸成本可能不受類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們的借款利率成本可能會不受上限限制地增加，而浮動利率資產的利率收益率實際上將受到限制。此外，浮動利率資產可能受到定期還款上限的限制，這會導致部分利息被延期並添加到未償本金中。這可能導致我們從此類資產中獲得的現金收入低於我們支付相關借款利息成本所需的金額。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。
利率失配風險
我們可能會使用基於各種基準的借款來為我們發放的貸款或將來可能獲得的貸款提供部分資金，而這些資產的利率可能是固定的，也可以與倫敦銀行同業拆借利率、SOFR、美國最優惠利率或其他指數利率掛鈎。因此，指數利率的任何提高通常都會導致我們的借貸成本增加，而固定利率的利息收益無法與之匹配，浮動利率利息收益也可能不會相應增加。任何此類利率失配都可能對我們的盈利能力產生不利影響，這可能會對股東的分配產生負面影響。
我們對風險的分析基於經理的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計值的模型。實際經濟狀況或我們的經理和管理層對決策的實施可能會產生與我們的模型中使用的估計和假設以及預測結果有很大差異的結果。
信用風險
我們在貸款和應收利息方面面臨不同程度的信用風險。我們的經理力求通過採用全面的審查和選擇流程以及主動監測發放和收購的貸款，在考慮到預期和意外損失的情況下，尋求以適當的價格發放質量更高的貸款，將來可能會收購質量更高的貸款，從而降低這種風險。儘管如此，可能會出現意想不到的信貸損失，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。
我們預計，在持有貸款組合時將面臨不同程度的信用風險。我們的商業房地產貸款和其他有針對性的貸款將面臨信用風險。我們的經理將尋求通過對潛在資產進行深入的信用基本面分析以及在可用和適當的時間和地點使用無追索權融資來管理信用風險。
信用風險也將通過我們經理的持續審查來解決，並將每季度監測貸款與預期預付款、違約、嚴重程度、虧損和現金流之間的差異。
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索引
除了收購我們的初始貸款組合和與私人公司A相關的某些貸款承諾外，我們通過經理髮放了幾乎所有的貸款，並打算繼續發放貸款，但我們以前和將來可能會不時獲得貸款。我們的投資準則對我們進行或將來可能收購的目標投資組合不受任何限制或比例的約束，除非是為了維持《投資公司法》規定的註冊豁免和房地產投資信託基金的資格。我們的投資決策將取決於當前的市場狀況，並可能隨着時間的推移而發生變化，以應對不同利率、經濟和信貸環境中的機會。因此，我們無法預測在任何給定時間將投資於任何個人目標投資的資本百分比。
截至目前我們的貸款組合 2023年3月31日集中在前四名借款人佔未償本金餘額總額的73.5％和貸款承諾總額的約73.9％。此外，該行業正在經歷大麻業務的重大整合，我們預計整合將加劇，我們的某些借款人可能會合並，從而增加了我們的借款人投資組合對這些合併運營商的集中度。截至目前，我們最大的信貸額度約佔我們投資組合未償本金餘額總額的19.2％，約佔我們貸款承諾總額的21.4％ 2023 年 3 月 31 日。 該信貸額度的借款人是H上市公司的子公司，H是一家多州運營商，在多個州擁有房地產資產，其中一些資產已被列為與優先期貸款相關的抵押品。截至2023年3月31日，我們向此類借款人提供的優先定期貸款部分的未償本金為7,500萬美元，尚有1,500萬美元資金未到位。該優先定期貸款按美國最優惠利率加5.8％的浮動利率累積利息，美國最優惠利率下限為5.5％。
2016年6月，財務會計準則委員會發布了第2016-13號會計準則更新（“ASU”），該方法取代了根據公認會計原則制定的已發生損失減值方法，該方法反映了投資貸款的未償餘額和無準備金承付款的當前預期信貸損失（“CECL”），並要求考慮根據當前條件調整的更廣泛的歷史經驗以及合理和可支持的預測信息，為信用損失估算（“CECL儲備金”）提供依據。自2020年7月31日，即我們開始運營之日起，我們通過了亞利桑那州立大學第 2016-13 號。隨後各期預期信貸損失的增加和減少會影響收益，並記錄在我們的合併運營報表中為當前預期的信貸損失準備金中。與亞利桑那州立大學第2016-13號要求的投資貸款的未償餘額相關的CECL儲備金是一個估值賬户，從合併資產負債表中按賬面價值持有的貸款和按賬面價值持有的應收貸款的攤銷成本基礎中扣除。與按賬面價值持有的貸款的無準備金承諾相關的CECL儲備金作為負債記入我們合併資產負債表中的當前預期信用損失準備金。請參閲我們未經審計的中期合併財務報表中的附註6，標題為 “當前的預期信貸損失”瞭解有關 CECL 的更多信息。
我們主要向從事大麻行業的公司提供貸款，這涉及重大風險，包括對借款人嚴格執行聯邦大麻非法性的風險，我們的借款人無法續訂或以其他方式維持其大麻業務的許可證或其他必要授權，以及此類貸款缺乏流動性，我們可能會損失全部或部分貸款。
我們發展或維持核心業務的能力取決於與大麻行業有關的州法律。可能會頒佈對借款人不利的新法律，將來可能會修改或取消與大麻種植、生產和分銷有關的現行州或國家法律或執法指導方針，這將阻礙我們的增長能力，並可能對我們的業務產生重大不利影響。
管理層降低風險的計劃包括酌情監測法律格局。此外，如果貸款違約或以其他方式被扣押，我們可能被禁止擁有大麻資產，因此無法佔有抵押品，在這種情況下，我們會考慮出售貸款，這可能會導致我們意識到交易的損失。
房地產風險
商業房地產貸款易受波動影響，可能受到多種因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況（可能受到行業放緩和其他因素的不利影響）；當地房地產狀況；特定行業領域的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯性變化。此外，財產價值的下降會減少抵押品的價值以及借款人可用於償還標的貸款的潛在收益，視情況而定，這也可能使我們遭受損失。
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風險管理
在維持房地產投資信託基金資格和根據《投資公司法》獲得註冊豁免的範圍內，我們力求通過密切監控我們的投資組合並積極管理與持有投資組合相關的融資、利率、信貸、預付款和凸性（衡量貸款期限對利率變化的敏感度）風險來管理風險敞口。通常，在我們經理的指導和經驗下：
•我們通過與經理的互動流程管理我們的投資組合，並通過我們的經理服務商為我們的自籌貸款提供服務；
•我們投資於以下各項 浮動和固定利率貸款，以降低與我們的投資組合融資相關的利率風險；
•我們在日常運營中積極採用全投資組合和特定資產的風險評估和管理流程，包括利用經理的風險管理工具，例如從第三方許可或購買的軟件和服務，以及我們的經理開發的專有分析方法；以及
•我們力求通過發起或收購前的盡職調查流程以及在可用和適當的時間和地點使用無追索權融資，管理信用風險。此外，對於任何特定的目標投資，在發起或收購之前，我們的經理的投資團隊會評估相對估值、可比公司分析、供需趨勢、收益率曲線、拖欠率和違約率、各個行業的復甦以及抵押品的年份等。
第 4 項控制和程序
評估披露控制和程序
截至本10-Q表季度報告所涉期末，在包括首席執行官在內的管理層的監督和參與下，對我們 “披露控制和程序”（定義見經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）下第13a-15（e）條和15（d）-15（e））的設計和運作有效性的評估是在包括首席執行官在內的管理層的監督和參與下進行的（“首席執行官”）和首席財務官（“首席財務官”）。根據這項評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序 (a) 有效確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內得到記錄、處理、彙總和報告；(b) 包括但不限於旨在確保我們在根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息得到積累並傳達給了我們管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以允許就要求的披露做出及時的決定。
任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。由於控制系統的這些限制和其他固有的侷限性，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。
財務報告內部控制的變化
在截至本季度的季度中，我們對財務報告的內部控制（定義見《交易法》第13a‑15（f）條和第15d‑15（f）條）沒有變化 2023年3月31日對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響或有合理可能產生重大影響的內容。
第二部分-其他信息
第 1 項。法律訴訟
我們可能會不時參與與正常業務過程中產生的索賠有關的訴訟或其他法律程序。此外，第三方可能會試圖就我們的貸款追究我們的責任。截至 2023年3月31日，我們沒有受到任何重大法律訴訟。
第 1A 項。風險因素
除下文披露的情況外，在截至的季度中 2023年3月31日，公司截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中第1A項 “風險因素” 中披露的風險因素沒有重大變化。
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第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
股權證券的未註冊銷售
在截至2023年3月31日的三個月中，沒有未註冊的股權證券銷售。
回購普通股
在截至2023年3月31日的季度中，發行人沒有回購普通股。
第 3 項。優先證券違約
沒有。
第 4 項礦山安全披露
不適用。
第 5 項其他信息
2023 年 3 月 6 日，我們對我們與經理之間的管理協議進行了修訂（“管理協議修正案”）。我們的經理是一家實體的全資子公司，該實益股權超過70％、10％和5％，分別由我們的首席執行官兼董事會主席倫納德·坦嫩鮑姆、我們的總裁羅賓·坦嫩鮑姆和我們的房地產主管兼董事之一喬納森·卡利科實益持有。根據管理協議修正案，對管理協議進行了修訂，以更新投資指南，允許投資第二留置權貸款，由向與大麻行業無關的企業提供抵押貸款。此外，對投資委員會的定義進行了修正，允許獨立承包商在投資委員會任職，並允許在投資委員會由至少四名成員組成的任何時候對投資委員會採取的任何行動進行多數投票。管理協議修正案的副本作為公司截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告的附錄10.1C提交，並以引用方式納入此處。
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索引
第 6 項。展品
展品編號展品描述
3.1
AFC Gamma, Inc. 的修正和重述條款（於2021年1月22日作為公司S-11表格註冊聲明的附錄3.2提交，並以引用方式納入此處）。
3.1A
修訂條款，日期為2022年3月10日（於2022年3月10日作為公司10-K表年度報告的附錄3.1A提交，並以引用方式納入此處）。
3.4
經修訂和重述的 AFC Gamma, Inc. 章程（於 2021 年 1 月 22 日作為公司 S-11 表格註冊聲明的附錄 3.4 提交，並以引用方式納入此處）。
4.2
截至2021年11月3日，由AFC Gamma, Inc.和TMI信託公司作為受託人簽訂的契約（於2021年11月3日作為公司最新8-K表報告的附錄4.1提交，並以引用方式納入此處）。
4.3
2027年到期的5.750％優先票據的形式（包含在附錄4.2中）。
10.1A
AFC Gamma, Inc.與AFC Management, LLC於2022年3月10日對經修訂和重述的管理協議的第一修正案（於2022年3月10日作為公司10-K表年度報告的附錄10.1A提交，並以引用方式納入此處）。
10.1B
AFC Gamma, Inc.與AFC Management, LLC於2022年11月7日對經修訂和重述的管理協議的第二修正案（作為公司於2022年11月8日10-Q表季度報告附錄10.1B提交，並以引用方式納入此處）。
10.1C
AFC Gamma, Inc.與AFC Management, LLC於2023年3月6日修訂和重述的管理協議第三修正案（作為公司於2023年3月7日10-K表年度報告附錄10.1C提交，並以引用方式納入此處）。
10.7†
作為借款人的AFC Gamma, Inc. 與作為借款人的貸款人之間的貸款和擔保協議，日期為2022年4月29日（作為公司最新8-K表報告的附錄10.7提交，並以引用方式納入此處）。
31.1*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。
31.2*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。
32.1**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官進行認證。
32.2**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官進行認證。
101.INS
行內 XBRL 實例文檔-實例文檔未出現在交互式數據文件中，因為其 XBRL 標籤嵌入在行內 XBRL 文檔中。
101.SCH內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。
101.DEF
內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔。
101.CAL
內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.LAB內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。
101.PRE內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔。
104封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

* 隨函提交
** 隨函提供
† 根據第 S-K 法規第 601 (b) 項，註冊人省略了引用附錄的部分內容，因為這些部分既不重要，(ii) 如果公開披露，可能會對註冊人造成競爭損害。
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索引
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，每位註冊人均已正式促成由經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
日期：2023 年 5 月 10 日
AFC GAMMA, INC.
來自：/s/Leonard M. Tannenbaum
倫納德·坦嫩鮑姆
首席執行官兼董事長
（首席執行官）
來自：/s/ 布蘭登·海策爾
布蘭登·海策爾
首席財務官兼財務主管
（首席財務官兼首席會計官）
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