管理層對截至2023年3月31日的三個月經營業績和財務狀況的討論和分析

本管理層的討論及分析(“MD&A”)應與惠頓貴金屬公司(“惠頓”或“本公司”)截至2023年3月31日止三個月的未經審核簡明中期綜合財務報表及相關附註一併閲讀，該等財務報表乃根據國際會計準則委員會頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告(“國際會計準則第34號”)編制。此外，以下內容應與向加拿大證券監管機構備案的2022年經審計綜合財務報表、相關的MD&A和2022年年度信息表以及與惠頓相關的其他信息一起閲讀在www.sedar.com的SEDAR 。凡提及惠頓或本公司，包括本公司的全資附屬公司。本MD&A包含受本MD&A第41頁以及整個文檔中的警示説明中所列風險因素影響的“前瞻性”陳述。除非另有説明，所有數字均以美元列報。本MD&A已於2023年5月4日準備完成。

目錄表

運營概述

亮點

展望

礦泉水權益

礦產特許權使用費權益

長期股權投資

季度財務回顧¹

運營和運營審查的結果

流動性與資本資源

股本

金融工具

未來會計政策的變化

非國際財務報告準則計量

後續事件

控制和程序

可歸屬儲量和資源

有關前瞻性陳述的注意事項

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[2]

概述

惠頓貴金屬公司是一家貴金屬流媒體公司，其收入主要來自貴金屬(金、銀和鈀)和鈷的銷售。該公司在紐約證券交易所(NYSE)、多倫多證券交易所(TSX)和倫敦證券交易所(LSE)上市，交易代碼為WPM。

截至2023年3月31日，公司與22家不同的礦業公司簽訂了28份長期購買協議(其中3份是早期存款協議)，購買貴金屬和鈷(“貴金屬採購協議”或“PMPA”)，涉及目前運營的20項礦業資產，其中12項處於不同開發階段，3項已處於維護和維護階段或已關閉。根據PMPA，Wheaton向交易對手收購金屬生產，支付初步預付款，外加根據合同確定的每盎司或每磅交付的額外現金付款，通常是現行市場價格或更低。本MD&A所指的歸屬金屬產量是惠頓根據各種PMPA有權擁有的金屬產量。在截至2023年3月31日的三個月內，本公司根據協議收購的金屬的平均價格為每盎司黃金496美元、白銀5.07美元、鈀294美元和鈷3.32美元。公司財務業績的主要驅動因素是與PMPA相關的各種礦業資產的金屬生產量以及惠頓出售收到的金屬時實現的價格。在整個MD&A中，金、銀和鈀的產銷量以盎司為單位報告，而鈷的產銷量以磅為單位報告。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[3]

運營概述

		Q1 2023		Q1 2022	變化
生產的單位
黃金盎司		73,037		78,054	(6.4)%
銀盎司		4,927		6,225	(20.9)%
鈀盎司		3,705		4,488	(17.4)%
鈷磅		124		234	(47.0)%
黃金當量盎司²		141,831		165,555	(14.3)%
售出的單位
黃金盎司		62,605		77,901	(19.6)%
銀盎司		3,749		5,553	(32.5)%
鈀盎司		2,946		4,075	(27.7)%
鈷磅		323		511	(36.8)%
黃金當量盎司²		117,383		159,082	(26.2)%
PBND和庫存的變化³
黃金盎司		6,880		(3,623)	(10,503)
銀盎司		388		(288)	(676)
鈀盎司		653		(95)	(748)
鈷磅		(207)		(293)	(86)
黃金當量盎司²		10,449		(10,419)	(20,868)
單位度量衡
銷售價格
每盎司黃金	$	1,904	$	1,870	1.8 %
每盎司白銀	$	22.85	$	24.19	(5.5)%
每盎司鈀	$	1,607	$	2,339	(31.3)%
每磅鈷	$	15.04	$	34.61	(56.5)%
每盎司黃金當量²	$	1,827	$	1,931	(5.4)%
現金成本⁴
每盎司黃金⁴	$	496	$	477	(4.0)%
每盎司白銀⁴	$	5.07	$	5.10	0.6 %
每盎司鈀⁴	$	294	$	394	25.4 %
每磅鈷^{4, 5}	$	3.30	$	5.76	42.7 %
每盎司黃金當量^{2, 4}	$	443	$	440	(0.7)%
現金營業利潤率⁴
每盎司黃金⁴	$	1,408	$	1,393	1.1 %
每盎司白銀⁴	$	17.78	$	19.09	(6.9)%
每盎司鈀⁴	$	1,313	$	1,945	(32.5)%
每磅鈷⁴	$	11.74	$	28.85	(59.3)%
每盎司黃金當量^{2, 4}	$	1,384	$	1,491	(7.2)%
總收入	$	214,465	$	307,244	(30.2)%
黃金收入	$	119,196	$	145,675	(18.2)%
白銀收入	$	85,678	$	134,332	(36.2)%
鈀的收入	$	4,735	$	9,533	(50.3)%
鈷收入	$	4,856	$	17,704	(72.6)%
淨收益	$	111,391	$	157,467	(29.3)%
每股	$	0.246	$	0.349	(29.5)%
調整後淨收益⁴	$	104,431	$	158,007	(33.9)%
每股⁴	$	0.231	$	0.350	(34.0)%
營運現金流	$	135,104	$	210,540	(35.8)%
每股⁴	$	0.299	$	0.467	(36.0)%
宣佈的股息⁶	$	67,910	$	67,687	0.3 %
每股	$	0.15	$	0.15	0.0 %

1)	除生產和銷售的黃金和鈀盎司外，所有以千為單位的金額，每盎司金額和每股金額。

2)	請參閲第15頁和第16頁的表格，瞭解將產量和銷售量換算為黃金當量盎司(“GEO”)的方法的進一步信息。

3)	指生產但未交付的應付盎司(“PbND”)相對於本公司開採貴金屬的各種礦山的增加(減少)，以及就鈷而言，增加(減少)的應付磅PbND及手頭庫存。應付款單位PBND將在未來的銷售中確認，因為它們是根據合同條款交付給公司的。預計黃金和鈀的平均年化產量約為兩至三個月，白銀的年化產量約為兩個月，但由於許多因素，包括礦山產量和發貨時間，每個季度的產量可能會有所不同。¹

4)	參考本MD&A第29頁開始的關於非國際財務報告準則計量的討論。

5)	2023年第一季度售出的每磅鈷的現金成本扣除了之前記錄的100萬美元的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少3.18美元。本公司以成本和可變現淨值中的較低者反映鈷庫存，並將在每個報告期內繼續監測鈷的市場價格相對於庫存的持有情況。

6)	在參考日曆季度中宣佈的股息，相對於上一季度的財務業績。

¹本節中的陳述包含有關預測盎司產量但尚未交付的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[4]

亮點

運營

•

截至2023年3月31日的三個月，與上年同期相比：

產量為141,800金當量盎司(“GEO”)，與2022年第四季度持平，略高於公司預期，儘管上一季度出售了Yauliyacu PMPA，且較上年同期減少14%，主要原因是777礦的關閉、Yauliyacu和Keno Hill PMPA的關閉以及Peñasquio和AnTamina的產量下降。

收入為2.14億美元(56%黃金、40%白銀、2%鈀和2%鈷)，減少9300萬美元，主要是由於雅力雅庫、777和基諾山停產，加上地球觀測組織已生產但尚未交付的相對變化以及已實現商品價格下降5%。

毛利率為1.18億美元，其中6,200萬美元的減少是由於收入下降，但部分被銷售成本下降所抵消。

淨收益為1.11億美元，減少4600萬美元主要是由於毛利率下降，部分被利息收入增加和所得税回收所抵消。

調整後的淨收益為1.04億美元，減少5400萬美元的主要原因是毛利率下降，但利息收入增加部分抵消了減少的影響。

運營現金流為1.35億美元，減少7500萬美元主要是由於現金運營利潤率較低以及公司業績份額單位在2023年第一季度的支付，而2022年則在第二季度支付。

•

2023年5月4日，董事會宣佈了每股普通股0.15美元的股息。

其他

•

2023年第一季度，公司相對於Goose PMPA預付了3100萬美元的現金。

•

於本季度後，B2Gold Corp.(“B2Gold”)完成對Sabina Gold&Silver Corp.(“Sabina”)所有已發行及已發行普通股的收購，同時，B2Gold行使選擇權收購Goose PMPA項下33%的流通股，以換取金額為4,600萬美元的現金支付，從而部分出售Goose PMPA獲得收益5,000,000美元。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[5]

展望¹

惠頓2023年的預計可歸屬產量預計為32萬至35萬盎司黃金，2000萬至2200萬盎司白銀，以及2.2萬至2.5萬金當量盎司(“GEO”)，導致產量約為60萬至66萬個GEO²，與之前的指引保持不變。在截至2027年的五年期間，該公司估計平均年產量將達到810,000個地球觀測衞星²，而在截至2032年的十年期間，該公司估計平均年產量將達到850,000個地球觀測衞星²，也與之前的指引保持不變。

從流動資金的角度來看，於2023年3月31日的8億美元現金及現金等價物，再加上20億美元循環定期貸款(“循環貸款”)項下的可用信貸提供的流動資金及持續經營現金流，本公司處於有利地位，足以為所有尚未履行的承諾及已知的或有事項提供資金，並提供靈活性以收購額外的可增值礦流權益。

¹本節中的陳述包含有關預測產量、未償還承諾資金和繼續獲得增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“有關前瞻性陳述的警示説明”。

²2023年黃金當量預測產量和長期前景基於以下大宗商品價格假設：黃金1,850美元/盎司，白銀24美元/盎司，鈀1,800美元/盎司，鉑1,100美元/盎司，鈷18.75美元/磅。其他金屬包括鈀、鉑和鈷。五年和十年指導不包括Pascua Lama、Navida、Cotabambas、Metates的可選生產，也不包括Salobo III礦山擴建項目以外的Salobo額外擴張。此外，五年指導還不包括Kutcho或薩德伯裏的Victor項目的任何生產。生產的盎司代表在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的銀、金、鈀和鈷的數量。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[6]

礦泉水權益¹

下表彙總了該公司目前擁有的礦流權益：

礦泉流利益	我的 Owner？	位置？	歸因於生產	每單位生產付款^2,3	預付總額考慮事項到目前為止已付清的金額？	現金流生成至 Date³	單位已收到& 到目前為止已售出？	Q1-2023 庫存和PBND^{3, 4}	術語？	日期原創合同
黃金
薩洛博	谷谷	巴西	75%	$420	$ 3,059,360	$ 1,903,165	1,802,145	44,303	LOM	28-2月-13日
薩德伯裏⁵	谷谷	能	70%	$400	623,572	265,891	263,848	10,214	20年	28-2月-13日
康斯坦西亞	哈德貝	人均	50%	$416	135,000	155,395	135,861	5,864	LOM	8月8日至12日
聖迪馬斯	調頻	梅克斯	*變量⁶	$624	220,000	213,770	205,741	3,009	LOM	5月10日至18日
Stillwater⁷	西班耶	美國	100%	18%的現貨	237,880	71,794	53,263	4,902	LOM	7月16日至18日
其他					576,845	232,378	235,790	1,190
明託	多國貿易組織	能	100% ⁸	65%的Spot					LOM	2008年11月20日
銅世界	哈德貝	美國	100%	$450					LOM	10-2月10日
Marmato⁹	阿里斯	公司	10.5% ⁹	18%的現貨					LOM	11月5日至20日
聖多明各	頂石	CHL	100% ¹⁰	18%的現貨					LOM	3月24日至21日
菲尼克斯	RIO2	CHL	6% ¹¹	18%的現貨					LOM	11月15日至21日
黑水公司	阿耳特彌斯	能	8% ¹²	35%的現貨					LOM	12月13日至21日
庫裏潘巴	阿文圖斯	ECU	50% ¹³	18%的現貨					LOM	1月17日至22日
馬拉鬆	Gen挖掘	能	100% ¹⁴	18%的現貨					LOM	1月26日至22日
鵝	B2Gold	能	2.78% ¹⁵	18%的現貨					LOM	2月8日至22日
					$ 4,852,657	$ 2,842,393	2,696,648	69,482
白銀
佩納斯基託	紐蒙特	梅克斯	25%	$4.43	$ 485,000	$ 1,333,743	77,279	749	LOM	7月24日
安塔米納	嘉能可	人均	33.75% ¹⁶	20%的現貨	900,000	631,019	41,376	1,733	LOM	11月3日至15日
康斯坦西亞	哈德貝	人均	100%	$6.14	294,900	194,315	15,435	473	LOM	8月8日至12日
其他					609,347	1,287,199	60,176	268
洛斯菲洛斯	春分	梅克斯	100%	$4.60					25年	2005-10-04
Zinkgruvan	日誌記錄	瑞	100%	$4.60					LOM	12月8日-04年12月
Stratoni	埃爾拉多	GRC	100%	$11.54					LOM	23-4-07
內維斯-科沃	日誌記錄	PRT	100%	$4.42					50年	07-06-5
Aljustrel	阿爾米納	PRT	100% ¹⁷	50%的現貨					50年	07-06-5
明託	多國貿易組織	能	100%	$4.39					LOM	2008年11月20日
帕斯誇喇嘛	巴里克	ChL/ARG	25%	$3.90					LOM	8-9-09
銅世界	哈德貝	美國	100%	$3.90					LOM	10-2月10日
納維達	PaaS	精氨酸	12.5%	$4.00					LOM	不適用？⁸
Marmato⁹	阿里斯	公司	100% ⁹	18%的現貨					LOM	11月5日至20日
Cozamin	頂石	梅克斯	50% ¹⁹	10%的現貨					LOM	11-12-20
黑水公司	阿耳特彌斯	能	50% ¹²	18%的現貨					LOM	12月13日至21日
庫裏潘巴	阿文圖斯	ECU	75% ¹³	18%的現貨					LOM	1月17日至22日
					$ 2,289,247	$ 3,446,276	194,266	3,223
鈀
Stillwater⁷	西班耶	美國	4.5% ²⁰	-18%的現貨	$ 262,120	$ 137,574	86,815	5,751	LOM	7月16日至18日
白金
馬拉鬆	Gen挖掘	能	22% ¹⁴	18%的現貨	$ 9,367	$ -	-	-	LOM	1月26日至22日
鈷
沃西灣	谷谷	能	42.4% ²¹	-18%的現貨	$ 390,000	$ 36,350	2,248	683	LOM	6月11日至18日
總計					$ 7,803,391	$ 6,462,593

1)	縮寫如下：FM=First Majestic Silver Corp；MNTO=Minto Metals Corp.；PAAS=泛美白銀公司；ARG=阿根廷；BRA=巴西；CAN=加拿大；CHL=智利；CO=哥倫比亞；ECU=厄瓜多爾；GRC=希臘；MEX=墨西哥；PER=祕魯；PRT=葡萄牙；SWE=瑞典；美國=美國；以及LOM=礦山壽命。

2)	有關更多信息，請參閲本MD&A第23頁標題為“合同義務和或有事項--礦流權益”的章節。

3)	除黃金和鈀盎司和每盎司金額外，所有數字均以千為單位。迄今支付的預付對價總額不包括結算成本和資本化利息(如適用)。請參考本MD&A第24頁標題為“其他合同義務和或有事項”的部分，瞭解預計何時支付剩餘預付費用的詳細信息。

4)	應付金、銀、鈀和鈷PBND是基於管理層的估計。這些數字將來可能會隨着收到更多信息而更新。

5)	由運營的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營的Stobie和Victor黃金權益組成。截至2023年3月31日，公司已從薩德伯裏溪流獲得約2.66億美元的運營現金流。如果通過20年期合同交付給惠頓的黃金市值，扣除每盎司現金支付的淨額，低於最初6.7億美元的可退還保證金，公司將有權在合同結束時退還差額。由於2021年6月1日至2021年8月9日的勞工中斷，協議期限延長了69天。

¹本節中的陳述包含前瞻性信息，包括估計未來產量的時間和數量，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[7]

6)	原San Dimas SPA於2004年10月15日簽訂，於2018年5月10日終止，同時本公司簽訂了新的San Dimas PMPA。根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權從San Dimas礦獲得相等於應付黃金產量的25%加上相當於應付白銀產量的25%的額外黃金金額，並按70：1的固定金銀交換比例轉換為黃金。如果平均金銀價格比在6個月或更長時間內降至50：1以下或增加到90：1以上，則應視具體情況將“70”修改為“50”或“90”，直至在6個月或更長時間內金銀平均價格比介於50：1至90：1之間，在這種情況下，應恢復“70”。目前的比例是70：1。

7)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

8)	該公司有權收購每年生產的前30,000盎司黃金的100%，此後收購50%。

9)	一旦本公司根據Marmato PMPA收到310,000,000盎司黃金及215,000,000盎司白銀，應佔黃金及白銀產量將分別減少至5.25%及50%。

10)	一旦公司根據聖多明各PMPA收到285,000盎司黃金，公司的可歸屬黃金產量將減少至67%。

11)	一旦本公司根據Fenix PMPA收到90,000盎司黃金，應佔黃金產量將降至4%，直至140,000盎司黃金交付為止，之後黃金產量降至3.5%。

12)	一旦本公司根據Blackwater Gold PMPA收到279,908盎司黃金，應佔黃金產量將減少至4%。一旦本公司收到Blackwater Silver PMPA項下的1,780萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至33%。

13)	一旦本公司收到Curipamba PMPA項下的145,000盎司黃金，應佔黃金產量將降至33%，一旦本公司收到4.6百萬盎司白銀，應佔白銀產量將降至50%。

14)	一旦公司根據馬拉鬆項目管理協議獲得150,000盎司黃金和120,000盎司鉑金，可歸屬黃金和鉑金產量將分別降至67%和15%。

15)	於二零二三年第二季度至二零二三年，B2Gold完成收購Sabina所有已發行及已發行普通股，連同本次收購，B2Gold行使選擇權收購Goose PMPA項下流動的33%，以換取金額為46,000,000美元的現金付款，從而部分出售Goose PMPA，所得收益為5,000,000美元。關於行使購股權，一旦本公司根據Goose PMPA收到87,100盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將為1.44%，一旦本公司根據協議收到134,000盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將降至1.0%。

16)	一旦惠頓根據AnTamina PMPA獲得1.4億盎司白銀，本公司的應佔白銀產量將減少至22.5%。

17)	惠頓只有權開採Aljustrel礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀。

18)	惠頓和PaaS尚未敲定協議的最終條款。

19)	一旦惠頓根據Cozamin PMPA獲得1,000萬盎司白銀，公司的應佔白銀產量將減少至33%。

20)	一旦本公司根據Stillwater協議收到375,000盎司鈀，本公司的應佔鈀產量將降至2.25%，一旦本公司根據該協議收到550,000盎司的鈀，本公司的應佔鈀產量將降至1%。

21)	一旦公司根據Voisey‘s Bay協議收到3100萬磅的鈷，公司的可歸屬鈷產量將減少到21.2%。

經營礦泉水權益的最新情況

Salobo-Mill產能擴展

淡水河谷報告稱，Salobo III礦山擴建項目於2022年底成功啟動，該項目將使磨坊產能增加50%。該項目由兩條線路組成，均已投入運營，預計將於2024年第四季度達到滿負荷運行。

Voisey‘s Bay-地下水雷擴建

淡水河谷報告稱，截至第一季度末，Voisey‘s Bay地下礦山擴建項目的實際完工率為83%。2021年第二季度，淡水河谷實現了裏德布魯克礦藏的第一次礦石生產，這是該項目將開發的兩個地下礦山中的第一個。第二個礦藏East Deep已開始從該礦藏開採開發礦石，計劃於2023年下半年開始主要投產。

礦泉水開發利益的最新進展

銅世界項目

2023年1月，Hudbay Minerals Inc.(“Hudbay”)獲得亞利桑那州土地部門批准的通行權，允許道路、管道和輸電線等基礎設施連接該公司位於銅世界的私人土地包中的物業。在本季度之後，哈德貝宣佈收到陸軍工程兵團的確認，即哈德貝之前交出的前羅斯蒙特項目的第404條清潔水法許可已被正式接受和撤銷。銅世界遺址的清理和分級工作，包括道路和其他設施的建設，仍在繼續進行中。銅世界項目第一期私人土地的預可行性活動進展順利，預可行性研究預計將於2023年年中發佈。

黑水項目

Artemis Gold Inc.(“Artemis”)宣佈批准其BC Mines Act許可證，這是允許Artemis在Blackwater礦開始主要工程建設活動所需的最後一步，預計將於2024年下半年進行初步金礦澆注。此外，Artemis宣佈，它向Finning Canada發出了一份採購訂單，購買第一階段作業所需的主要和輔助採礦船隊。向現場交付設備計劃於2023年第四季度末開始，並持續到2024年上半年，為露天採礦前階段做準備。整個艦隊預計將在2024年下半年準備就緒，以滿足阿爾特彌斯的作戰準備目標並開始運營。

馬拉鬆項目

世代礦業有限公司(“世代礦業”)宣佈馬拉鬆項目的最新可行性研究取得積極成果，提出了一種提高加工廠產能的優化設計。此外，Gen Mining與Glencore敲定了關於銅精礦的承購條款説明書，銅精礦中含有銅、鈀、鉑、金和銀。最後，Gen Mining簽署了一份委託書，安排高達4億美元的高級擔保項目融資安排，包括加拿大出口發展公司在內的辛迪加、ING Capital LLC和法國興業銀行(Societe Generale S.A.)擔任委託牽頭安排人。這是馬拉鬆項目發展項目融資過程中的一個重要里程碑。

Goose項目

2023年4月12日，Sabina宣佈，股東批准了B2Gold收購Sabina所有已發行和已發行普通股的提議。這筆交易於2023年4月19日完成。成交後，B2Gold行使選擇權，根據Goose PMPA收購溪流33%的權益，以換取#年的現金支付

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[8]

4,600萬美元，部分出售Goose PMPA帶來的收益為500萬美元。B2Gold繼續推進Goose項目的建設，接近於2025年投產，並啟動了一項勘探計劃，以進一步確定未開發的潛力並釋放更多的增長機會。

早期礦流權益

早期礦藏礦流權益指與早期開發項目有關的協議，根據該協議，惠頓可在收到某些文件(包括但不限於可行性研究、環境研究和影響評估研究)後選擇不繼續進行該協議。一旦惠頓選擇繼續達成協議，溪流的賬面價值將轉移到Minory Stream權益。

下表彙總了公司目前擁有的早期礦藏礦流權益：

	我的所有者								歸因於生產將是購買了個
早期礦流權益	我的所有者	地點：礦山	預付費用迄今支付的對價¹		預付費用考慮事項待付款^{1, 2}		總計預付考慮？		黃金	白銀	任期協議	日期原創合同
Toroparu	ARIS挖掘	圭亞那	$	15,500	$	138,000	$	153,500	10%	50%	礦藏的生命	11-11-13
哥塔班巴斯	帕諾羅	祕魯		13,750		126,250		140,000	25% ³	100% ³	礦藏的生命	3月21日至16日
庫楚	庫楚	加拿大		16,852		58,000		74,852	100%	100%	礦藏的生命	12月14日至17日
			$	46,102	$	322,250	$	368,352

1)	以千計；不包括結賬成本和資本化利息(如適用)。

2)	請參閲本MD&A第24頁標題為“其他合同義務和或有事項”的部分，瞭解預計何時支付剩餘預付費用的詳細信息。

3)	一旦惠頓生產了9,000萬銀當量盎司，在礦山壽命內，歸屬產量將降至黃金產量的16.67%和白銀產量的66.67%。

礦產特許權使用費權益

本公司對從加拿大育空地區的Brewery Creek石英礦物主張中開採的礦石開採的第一批600,000盎司黃金擁有2.0%的冶煉廠淨特許權使用費權益，該礦藏由Sabre Gold Mines Corp.(“Golden Predator”)的子公司Golden{br>Predator Explore Ltd.擁有，此後2.75%的冶煉廠淨收益特許權使用費權益(“Brewery Creek特許權使用費”)。在向惠頓支付200萬加元后。

此外，本公司在切薩皮克黃金公司(“切薩皮克”)位於墨西哥的Metates物業(“Metates特許權使用費”)中擁有0.5%的冶煉廠淨特許權使用費權益，用於礦山的整個生命週期。Metates版税的持有成本為300萬美元。本公司對任何銀色串流、特許權使用費或任何其他關於Metates物業的交易也有優先購買權。

到目前為止，沒有確認任何收入，也沒有在這些特許權使用費協議方面產生任何損失。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[9]

長期股權投資

本公司將不時出於戰略目的投資於公司的證券，包括但不限於勘探和採礦公司。截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司持有以下投資：

	3月31日		12月31日
(單位：千)	2023		2022
持有的普通股	$	308,330	$	255,535
持有的認股權證		738		560
長期股權投資總額	$	309,068	$	256,095

公司對普通股的長期投資(“LTI”)是出於長期戰略目的而持有，而不是出於交易目的。因此，本公司已選擇將任何扣除税項的公允價值調整反映為其他全面收益(“保監處”)的組成部分。累計損益不會在出售這些長期投資時重新分類為淨收益，而是重新分類為留存收益。

雖然認股權證的長期投資也是出於長期戰略目的，但它們符合衍生工具的定義，因此被歸類為金融資產，公允價值調整被記錄為其他(收入)費用分類下淨收益的一個組成部分。沒有報價市場價格的權證使用Black-Scholes期權定價模型進行估值。

通過持有這些長期投資，公司本身就面臨着各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月內，這些股權投資的公允價值和確認為公司保單組成部分的公允價值變化摘要如下：

持有的普通股

	截至2023年3月31日的三個月
(單位：千)	股票擁有 (000's)	的百分比傑出的擁有的股份	公允價值在 2022年12月31日	成本添加	所得收益處置¹	公允價值調整損益²	公允價值在 2023年3月31日	已實現虧損論處置
熊溪	13,264	8.58%	$ 7,443	$ -	$ -	$ (680)	$ 6,763	$ -
薩比娜	31,095	5.56%	30,535	-	-	16,569	47,104	-
庫楚	18,640	14.79%	3,097	-	-	897	3,994	-
赫克拉	35,012	5.76%	194,668	-	-	26,960	221,628	-
其他			19,792	8,168	(27)	908	28,841	(990)
總計			$ 255,535	$ 8,168	$ (27)	$ 44,654	$ 308,330	$ (990)

1)	2023年期間的處置是由於與股份相關的公司被無關的第三方實體收購而進行的。

2)	公允價值收益(虧損)在其他全面收益(“保監處”)中反映。

	截至2022年3月31日的三個月
(單位：千)	股票擁有 (000's)	的百分比傑出的擁有的股份	公允價值在 2021年12月31日	成本加法	所得收益處置	公允價值調整損益¹	公允價值在 2022年3月31日	已實現收益論處置
熊溪	13,264	10.67%	$ 12,764	$ -	$ -	$ (1,406)	$ 11,358	$ -
薩比娜	28,531	5.41%	13,381	17,200	-	3,895	34,476	-
庫楚	18,640	16.09%	-	11,721	-	(3,219)	8,502	-
其他			33,796	2,391	-	821	37,008	-
總計			$ 59,941	$ 31,312	$ -	$ 91	$ 91,344	$ -

1)	公允價值收益(虧損)反映為保監處的一個組成部分。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[10]

生產單位彙總表

	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022	Q1 2022	Q4 2021	Q3 2021	Q2 2021
生產的黃金盎司
薩洛博	43,677	37,939	44,212	34,129	44,883	48,235	55,205	55,590
薩德伯裏³	6,221	5,270	3,437	5,289	5,362	4,379	148	4,563
康斯坦西亞	6,905	10,496	7,196	8,042	6,311	9,857	8,533	5,525
聖迪馬斯⁴	10,754	10,037	11,808	10,044	10,461	13,714	11,936	11,478
靜水⁵	1,960	2,185	1,833	2,171	2,497	2,664	2,949	2,962
其他
明託	3,063	2,567	3,050	2,480	4,060	3,506	1,703	3,206
777 ⁶	-	-	-	3,509	4,003	4,462	4,717	5,035
馬馬託	457	533	542	778	477	479	433	1,713
總計其他	3,520	3,100	3,592	6,767	8,540	8,447	6,853	9,954
總產金盎司	73,037	69,027	72,078	66,442	78,054	87,296	85,624	90,072
生產的銀盎司²
佩納斯基託	2,077	1,761	2,017	2,089	2,219	2,145	2,180	2,026
安塔米納	872	1,107	1,377	1,379	1,260	1,366	1,548	1,558
康斯坦西亞	552	655	564	584	506	578	521	468
其他
洛斯菲洛斯⁷	28	14	21	35	42	37	17	26
Zinkgruvan	525	664	642	739	577	482	658	457
尤里雅庫⁸	-	261	463	756	637	382	372	629
Stratoni⁹	-	-	-	-	-	129	18	164
明託	29	33	33	25	45	44	25	33
內維斯-科沃	352	369	323	345	344	522	362	408
Aljustrel	343	313	246	292	287	325	314	400
Cozamin	141	157	179	169	186	213	199	183
馬馬託	8	9	7	8	11	7	10	39
基諾山¹⁰	-	-	-	48	20	30	44	55
777 ⁶	-	-	-	80	91	96	81	83
總計其他	1,426	1,820	1,914	2,497	2,240	2,267	2,100	2,477
總產量為銀盎司	4,927	5,343	5,872	6,549	6,225	6,356	6,349	6,529
生產2盎司鈀
靜水⁵	3,705	3,869	3,229	3,899	4,488	4,733	5,105	5,301
生產的鈷磅
沃西灣	124	128	226	136	234	381	370	380
生產的GEOS¹¹	141,831	143,400	153,684	156,570	165,555	178,219	176,705	183,779
平均付款率²
黃金	95.1%	94.9%	95.1%	95.1%	95.2%	96.0%	96.0%	95.8%
白銀	83.2%	83.5%	85.6%	85.8%	86.2%	86.0%	86.6%	86.9%
鈀	96.0%	91.7%	95.0%	94.6%	92.7%	92.2%	94.5%	95.0%
鈷	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%
土木¹¹	89.7%	89.2%	90.3%	90.3%	90.6%	91.4%	91.3%	91.8%

1)	除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字及應付比率乃基於礦流權益所涉及採礦作業的經營者提供的資料，或在沒有其他資料的情況下管理層的估計。在收到更多信息後，可能會在未來期間更新某些生產數據和應付費率。

3)	由科爾曼、銅崖、加森、克雷頓和託頓黃金權益組成。薩德伯裏煤礦的運營從2021年6月1日至2021年8月9日暫停，原因是加入工會的員工的勞動力中斷。

根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權從San Dimas礦獲得相當於應付黃金產量的25%加上相當於應付白銀產量的25%的額外黃金，黃金與白銀的固定交換比例為70：1。如果平均金銀價格比下降到低於50：1或在6個月或更長時間內增加到90：1以上，則“70”應修改為 “50”或“90”(視屬何情況而定)，直到在6個月或更長時間內平均金銀價格比介於50：1至90：1之間的時間，在這種情況下，“70”應恢復。作為參考，上期白銀產量如下：2023年第一季度-401,000盎司；2022年第四季度-348,000盎司；2022年第三季度-412,000盎司；第二季度2022-382,000盎司；第一季度2022-408,000盎司；第四季度2021-544,000盎司；2021-472,000盎司；第二季度2021-467,000盎司。

5)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

6)	2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

7)	由於一羣加入工會的員工和Xochipala社區成員的非法封鎖，Los Filos的運營從2021年6月22日至2021年7月26日暫時停止。

8)	2022年12月14日，本公司終止了雅力雅庫PMPA，以換取1.32億美元的現金支付。

9)	Stratoni礦在2021年第四季度進行了維護和維護。

10)	2022年9月7日，該公司終止了基諾希爾PMPA，以換取1.41億美元的Hecla普通股。

11)	為幫助讀者而提供的GEOS基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司1,850美元；白銀每盎司24.00美元；鈀每盎司1,800美元；鈷每磅18.75美元；與估計公司2023年產量指引時使用的價格一致。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[11]

已售出單位摘要

	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022	Q1 2022	Q4 2021	Q3 2021	Q2 2021
售出的黃金盎司
薩洛博	35,966	41,029	31,818	48,515	42,513	47,171	35,185	57,296
薩德伯裏²	4,368	4,988	5,147	7,916	3,712	965	1,915	6,945
康斯坦西亞	6,579	6,013	6,336	7,431	10,494	6,196	8,159	2,321
聖迪馬斯	10,651	10,943	10,196	10,633	10,070	15,182	11,346	11,214
靜水³	2,094	1,783	2,127	2,626	2,628	2,933	2,820	2,574
其他
明託	2,341	2,982	2,559	2,806	3,695	2,462	1,907	2,359
777	126	785	3,098	3,629	4,388	4,290	5,879	5,694
馬馬託	480	473	719	781	401	423	438	1,687
總計其他	2,947	4,240	6,376	7,216	8,484	7,175	8,224	9,740
總售出黃金盎司	62,605	68,996	62,000	84,337	77,901	79,622	67,649	90,090
售出的銀盎司
佩納斯基託	1,483	2,066	1,599	2,096	2,188	1,818	2,210	1,844
安塔米納	814	1,114	1,155	1,177	1,468	1,297	1,502	1,499
康斯坦西亞	366	403	498	494	644	351	484	295
其他
洛斯菲洛斯	34	16	24	41	42	17	12	42
Zinkgruvan	520	547	376	650	355	346	354	355
尤里雅庫	-	337	1,005	817	44	551	182	601
Stratoni	-	-	-	(2)	133	42	41	167
明託	29	23	22	21	31	27	24	29
內維斯-科沃	171	80	105	167	204	259	193	215
Aljustrel	205	156	185	123	145	133	155	208
Cozamin	119	150	154	148	177	174	170	168
馬馬託	7	7	8	11	8	8	10	35
基諾山	1	1	30	30	27	24	51	33
777	-	35	73	75	87	69	99	109
總計其他	1,086	1,352	1,982	2,081	1,253	1,650	1,291	1,962
共售出銀盎司	3,749	4,935	5,234	5,848	5,553	5,116	5,487	5,600
鈀盎司已售出
靜水³	2,946	3,396	4,227	3,378	4,075	4,641	5,703	3,869
售出的鈷磅
沃西灣	323	187	115	225	511	228	131	395
已售出GEOS⁴	117,383	138,218	135,179	165,766	159,082	152,826	145,704	170,500
累計應付單位PBND⁵
黃金盎司	69,482	62,602	65,978	59,331	81,365	84,989	80,819	66,238
銀盎司	3,223	2,835	3,467	3,573	3,912	4,200	3,845	3,802
鈀盎司	5,751	5,098	5,041	6,267	5,535	5,629	5,619	6,822
鈷磅	285	257	402	280	550	596	637	777
土木⁴	119,775	106,946	119,936	114,617	143,075	150,991	142,620	130,081
現貨庫存
鈷磅	398	633	556	582	410	657	488	134

1)	除黃金和鈀盎司外，所有數字都以千計售出。

2)	由科爾曼、銅崖、加森、克雷頓和託頓黃金權益組成。

3)	由Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益組成。

4)	為幫助讀者而提供的GEOS基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司1,850美元；白銀每盎司24.00美元；鈀每盎司1,800美元；鈷每磅18.75美元；與估計公司2023年產量指引時使用的價格一致。

5)	應付黃金、白銀和鈀盎司PBND和鈷磅PBND是基於管理層的估計。這些數字可能會在今後收到更多信息時予以更新。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[12]

季度財務回顧¹

Xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx	Q1 2023			Q4 2022			Q3 2022			Q2 2022			Q1 2022			Q4 2021			Q3 2021			Q2 2021
售出的黃金盎司	XX		62,605	XX		68,996	XX		62,000	XX		84,337	0xx		77,901	0xx		79,622	0xx		67,649	0xx		90,090
已實現價格²		$	1,904		$	1,725		$	1,728		$	1,872		$	1,870		$	1,798		$	1,795		$	1,801
黃金銷售		$	119,196		$	119,051		$	107,128		$	157,842		$	145,675		$	143,187		$	121,416		$	162,293
售出的銀盎司			3,749			4,935			5,234			5,848			5,553			5,116			5,487			5,600
已實現價格²		$	22.85		$	21.52		$	19.16		$	22.27		$	24.19		$	23.36		$	23.80		$	26.69
白銀銷售		$	85,678		$	106,175		$	100,270		$	130,228		$	134,332		$	119,504		$	130,587		$	149,455
鈀盎司已售出			2,946			3,396			4,227			3,378			4,075			4,641			5,703			3,869
已實現價格²		$	1,607		$	1,939		$	2,091		$	2,132		$	2,339		$	1,918		$	2,426		$	2,797
鈀的銷售		$	4,735		$	6,586		$	8,838		$	7,203		$	9,533		$	8,902		$	13,834		$	10,822
售出的鈷磅			323			187			115			225			511			228			131			395
已實現價格²		$	15.04		$	22.62		$	22.68		$	34.01		$	34.61		$	28.94		$	23.78		$	19.82
鈷銷售		$	4,856		$	4,239		$	2,600		$	7,649		$	17,704		$	6,604		$	3,120		$	7,823
總銷售額		$	214,465		$	236,051		$	218,836		$	302,922		$	307,244		$	278,197		$	268,957		$	330,393
現金成本^{2, 3}
黃金/盎司		$	496		$	475		$	474		$	465		$	477		$	472		$	464		$	450
白銀/盎司		$	5.07		$	5.00		$	5.59		$	5.61		$	5.10		$	5.47		$	5.06		$	6.11
鈀/盎司		$	294		$	357		$	353		$	408		$	394		$	340		$	468		$	503
鈷/磅⁴		$	3.30		$	16.52		$	7.21		$	6.86		$	5.76		$	4.68		$	5.15		$	4.41
耗盡²
黃金/盎司		$	360		$	357		$	353		$	369		$	321		$	338		$	337		$	390
白銀/盎司		$	4.48		$	4.98		$	5.84		$	5.28		$	4.78		$	5.57		$	5.21		$	5.40
鈀/盎司		$	408		$	399		$	399		$	399		$	399		$	442		$	442		$	442
鈷/磅		$	13.85		$	13.72		$	13.63		$	10.40		$	8.17		$	8.17		$	8.17		$	8.17
淨收益		$	111,391		$	166,125		$	196,460		$	149,074		$	157,467		$	291,822		$	134,937		$	166,124
每股
基本信息		$	0.246		$	0.367		$	0.435		$	0.330		$	0.349		$	0.648		$	0.300		$	0.369
稀釋		$	0.246		$	0.367		$	0.434		$	0.330		$	0.348		$	0.646		$	0.299		$	0.368
調整後淨收益：³		$	104,431		$	103,744		$	93,878		$	149,283		$	158,007		$	132,232		$	137,087		$	161,626
每股
基本信息		$	0.231		$	0.229		$	0.208		$	0.331		$	0.350		$	0.293		$	0.304		$	0.359
稀釋		$	0.230		$	0.229		$	0.208		$	0.330		$	0.350		$	0.293		$	0.303		$	0.358
運營現金流		$	135,104		$	172,028		$	154,497		$	206,359		$	210,540		$	195,290		$	201,287		$	216,415
每股³
基本信息		$	0.299		$	0.381		$	0.342		$	0.457		$	0.467		$	0.433		$	0.447		$	0.481
稀釋		$	0.298		$	0.380		$	0.342		$	0.456		$	0.466		$	0.432		$	0.446		$	0.480
宣佈的股息		$	67,910		$	67,797		$	67,754		$	67,708		$	67,687		$	67,580		$	67,541		$	63,009
每股		$	0.15		$	0.15		$	0.15		$	0.15		$	0.15		$	0.15		$	0.15		$	0.14
總資產		$	6,905,479		$	6,759,906		$	6,587,595		$	6,448,695		$	6,470,033		$	6,296,151		$	6,046,740		$	5,981,466
總負債		$	93,025		$	42,231		$	38,783		$	31,894		$	120,572		$	46,034		$	42,387		$	38,202
股東權益總額		$	6,812,454		$	6,717,675		$	6,548,812		$	6,416,801		$	6,349,461		$	6,250,117		$	6,004,353		$	5,943,264

1)	除黃金和鈀盎司生產和銷售外，所有數字均以千計，單位金額和每股金額。

2)	以美元/盎司和鈷/磅表示。

3)	請參閲本MD&A第29頁開始的關於非IFRS的討論。

4)	2022年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記，導致每磅增加8.71美元。在2023年第一季度，該公司為出售的庫存沖銷了100萬美元的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少了3.18美元。本公司按成本和可變現淨值中較低者反映鈷庫存，並將於每個報告期繼續監察鈷的市場價格相對於庫存的結轉情況。

各季度運營的銷售、淨收益和現金流的變化主要受礦山產量波動、發貨時間、大宗商品價格變化、在建礦山開始運營以及收購PMPA和任何相關融資活動的影響。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[13]

運營和運營審查的結果

公司可報告經營部門的經營業績摘要見下表和註釋。

截至2023年3月31日的三個月
	單位已生產的？	單位已售出	平均值實現價格 ($'s (br}個單位)		平均值現金成本 ($s PER 個)³		平均值耗盡 ($s PER 個)		銷售額		網絡收入		現金流來自運營		總計資產
黃金
薩洛博	43,677	35,966	$	1,904	$	420	$	330	$	68,475	$	41,471	$	53,355	$	2,371,378
薩德伯裏⁴	6,221	4,368		1,904		400		1,025		8,317		2,095		6,346		278,941
康斯坦西亞	6,905	6,579		1,904		416		316		12,526		7,710		9,788		93,506
聖迪馬斯	10,754	10,651		1,904		624		260		20,279		10,865		13,629		153,101
靜水	1,960	2,094		1,904		334		510		3,987		2,220		3,288		214,783
其他⁵	3,520	2,947		1,904		1,385		86		5,612		1,278		1,155		525,338
	73,037	62,605	$	1,904	$	496	$	360	$	119,196	$	65,639	$	87,561	$	3,637,047
白銀
佩納斯基託	2,077	1,483	$	22.84	$	4.43	$	4.06	$	33,872	$	21,276	$	27,303	$	287,647
安塔米納	872	814		22.84		4.55		7.06		18,594		9,142		14,888		539,623
康斯坦西亞	552	366		22.84		6.14		6.24		8,353		3,825		6,107		190,664
其他⁶	1,426	1,086		22.87		5.96		2.53		24,859		15,637		20,047		450,412
	4,927	3,749	$	22.85	$	5.07	$	4.48	$	85,678	$	49,880	$	68,345	$	1,468,346
鈀
靜水	3,705	2,946	$	1,607	$	294	$	408	$	4,735	$	2,666	$	3,870	$	225,609
白金
馬拉鬆	-	-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	9,440
鈷
沃西灣	124	323	$	15.04	$	3.30 ⁷	$	13.85	$	4,856	$	(684)	$	4,485	$	356,447
經營業績									$	214,465	$	117,501	$	164,261	$	5,696,889
其他
一般和行政											$	(10,099)	$	(14,052)
基於份額的薪酬												(7,397)		(16,675)
捐款和社區投資												(1,378)		(1,408)
融資成本												(1,378)		(1,067)
其他												7,562		7,389
所得税												6,580		(3,344)
總計其他											$	(6,110)	$	(29,157)	$	1,208,590
											$	111,391	$	135,104	$	6,905,479

1)	黃金、白銀和鈀的生產和銷售單位以盎司為單位，鈷以磅為單位。除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計，並按單位數量生產和銷售。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

3)	參考本MD&A第31頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

4)	由運營中的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營中的Stobie和Victor黃金權益組成。

5)	由運營的Minto和Marmato金礦權益以及非運營的777、銅世界綜合體、聖多明各、Blackwater、Fenix、Goose、Marathon和Curipamba黃金權益組成。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

6)	由運營的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin和Marmato Silver權益以及非運營的777、Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、銅世界綜合體、Blackwater和Curipamba Silver權益組成。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

7)	2023年第一季度售出的每磅鈷的現金成本扣除了之前記錄的100萬美元的庫存減記，導致每磅售出的鈷減少3.18美元。本公司按成本及可變現淨值兩者中較低者反映鈷庫存，並將於各報告期內繼續監察鈷的市價與庫存的結轉情況。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[14]

在地球觀測的基礎上，本公司截至2023年3月31日的三個月業績如下：

截至2023年3月31日的三個月
	盎司生產¹	盎司已售出	平均值實現價格 ($s PER (br}盎司)	平均值現金成本 ($s PER (br}盎司)²	現金營業利潤率 ($s/盎司)³	平均值耗盡 ($s PER (br}盎司)	毛收入毛利 ($s PER (br}盎司)
黃金當量基數⁴	141,831	117,383	$ 1,827	$ 443	$ 1,384	$ 383	$ 1,001

1)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

2)	參考本MD&A第31頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

3)	參考本MD&A第32頁關於非國際財務報告準則計量(IV)的討論。

4)	為幫助讀者而提供的GEOS基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司1,850美元；白銀每盎司24.00美元；鈀每盎司1,800美元；鈷每磅18.75美元；與估計公司2023年產量指引時使用的價格一致。

截至2022年3月31日的三個月
	單位已生產的？	單位已售出	平均值實現價格 ($'s (br}個單位)		平均值現金成本 ($s PER 個)³		平均值耗盡 ($s PER 個)		銷售額		網絡收入		現金流來自運營		總計資產
黃金
薩洛博	44,883	42,513	$	1,872	$	416	$	334	$	79,564	$	47,684	$	61,869	$	2,423,755
薩德伯裏⁴	5,362	3,712		1,861		400		1,092		6,909		1,370		5,425		303,115
康斯坦西亞	6,311	10,494		1,872		412		271		19,641		12,471		15,482		100,944
聖迪馬斯	10,461	10,070		1,872		618		260		18,846		10,008		12,621		164,110
靜水	2,497	2,628		1,872		329		429		4,918		2,926		4,054		218,657
其他⁵	8,540	8,484		1,862		771		25		15,797		9,048		8,822		404,729
	78,054	77,901	$	1,870	$	477	$	321	$	145,675	$	83,507	$	108,273	$	3,615,310
白銀
佩納斯基託	2,219	2,188	$	24.10	$	4.36	$	3.57	$	52,727	$	35,387	$	43,188	$	314,217
安塔米納	1,260	1,468		24.09		4.94		7.06		35,359		17,747		27,759		569,691
康斯坦西亞	506	644		24.10		6.08		6.33		15,513		7,526		11,913		201,811
其他⁶	2,240	1,253		24.52		6.07		3.45		30,733		18,797		23,874		589,875
	6,225	5,553	$	24.19	$	5.10	$	4.78	$	134,332	$	79,457	$	106,734	$	1,675,594
鈀
靜水	4,488	4,075	$	2,339	$	394	$	399	$	9,533	$	6,303	$	7,930	$	231,203
白金
馬拉鬆	-	-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	4,820
鈷
沃西灣	234	511	$	34.61	$	5.76	$	8.17	$	17,704	$	10,581	$	3,263	$	367,957
經營業績									$	307,244	$	179,848	$	226,200	$	5,894,884
其他
一般和行政											$	(9,403)	$	(15,128)
基於份額的薪酬												(9,902)		-
捐款和社區投資												(813)		(430)
融資成本												(1,422)		(1,077)
其他												(170)		1,007
所得税												(671)		(32)
總計其他											$	(22,381)	$	(15,660)	$	575,149
											$	157,467	$	210,540	$	6,470,033

1)	黃金、白銀和鈀的生產和銷售單位以盎司為單位，鈷以磅為單位。除黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計，並按單位數量生產和銷售。

2)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

3)	參考本MD&A第31頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

4)	由運營的Coleman、銅崖、Garson、Creighton和Totten黃金權益以及非運營的Stobie和Victor黃金權益組成。

5)	由營運的Minto、777和Marmato黃金權益以及非營運的銅世界綜合黃金權益組成。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

6)	包括營運的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、777、Marmato及Cozamin銀礦權益，非營運的Stratoni、Loma de La Plata、銅世界綜合體及Pascua-Lama銀礦權益，以及先前擁有的Keno Hill及Yauliyacu銀礦權益。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2022年9月7日，基諾希爾PMPA被終止，以換取1.41億美元的Hecla普通股。2022年12月14日，雅力雅庫PMPA終止，以換取1.32億美元的現金支付。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[15]

在地球觀測的基礎上，本公司截至2022年3月31日的三個月業績如下：

截至2022年3月31日的三個月
	盎司生產¹	盎司已售出	平均值實現價格 ($s PER (br}盎司)	平均值現金成本 ($s PER (br}盎司)²	現金營業利潤率 ($s/盎司)³	平均值耗盡 ($s PER (br}盎司)	毛收入毛利 ($s PER (br}盎司)
黃金當量基數⁴	165,555	159,082	$ 1,931	$ 440	$ 1,491	$ 361	$ 1,130

1)	生產量是指在冶煉或精煉扣除之前精礦或多雷中所含的金、銀、鈀和鈷的數量。產量數字是基於與礦流權益有關的採礦作業的經營者提供的信息，或在沒有其他信息的情況下管理層的估計。在收到其他信息時，某些產量數據可能會在未來一段時間內更新。

2)	參考本MD&A第31頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

3)	參考本MD&A第32頁關於非國際財務報告準則計量(IV)的討論。

4)	為幫助讀者而提供的GEOS基於以下大宗商品價格假設：黃金每盎司1,850美元；白銀每盎司24.00美元；鈀每盎司1,800美元；鈷每磅18.75美元；與估計公司2023年產量指引時使用的價格一致。

地緣生產

截至2023年3月31日的三個月，可歸因於GEO的產量為141,800盎司，與2022年同期相比減少了23,800盎司，這主要是由於以下因素：

•

15 600盎司，比其他礦(包括5 000金盎司和815 000銀盎司)減少41%，主要原因是關閉了777礦和處置了雅庫礦場；

•

與安塔米納(388,000銀盎司)相比減少了5,000盎司或31%，主要是由於品位較低，與他們的採礦計劃一致；

•

1,800盎司，較Peñasquio(142,000銀盎司)減少6%，主要是由於回收率較低；

•

比Stillwater(包括500金盎司和800 Pd盎司)減少1 300盎司或19%，主要是由於產量下降，Sibanye報告説，2023年3月13日，Stillwater礦在定期非例行維護期間發生事故，導致井蓋、提升機機房和提升機繩索結構損壞，導致Stillwater West礦低於50水平的生產暫停約5周，影響了第一季度的生產，儘管此後已恢復生產；以及

•

1,100盎司或47%，比Voisey‘s Bay(110,000鈷磅)減少，主要是由於在卵形露天礦耗盡和Voisey’s Bay地下項目全面投產之間持續的過渡期內品位較低；部分抵消了

•

較Constancia增加1,200盎司或9%(包括600金盎司和46,000銀盎司)，主要是由於產量和品位增加所致，Hudbay報告稱，Pampacha礦坑於2月份全面恢復採礦活動，3至6月的較高剝離期間進展順利，預計2023年第二季度開採較高品位的礦石，略早於計劃。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[16]

淨收益

在截至2023年3月31日的三個月中，淨收益為1.11億美元，與上年同期相比減少4600萬美元，原因如下：

截至2022年3月31日的三個月的淨收益			$	157,467
毛利率差異
由於以下原因導致的收入差異：
應付黃金產量	$	(9,079)
應付白銀生產		(30,570)
應付款的鈀生產		(891)
應付款的鈷生產		(3,557)
應付生產總額			$	(44,097)
庫存和PBND的變化				(37,299)
每盎司售出價格				(11,383)
收入總額減少			$	(92,779)
由於以下原因導致銷售成本差異：
銷售量			$	33,548
銷售組合差異				(322)
每盎司現金成本				(344)
每盎司消耗				(2,450)
銷售成本總降幅			$	30,432
毛利率合計減少			$	(62,347)
其他差異
一般和行政費用(見第18頁)				(696)
基於份額的薪酬(參見第18頁)				2,505
捐款和社區投資(見第19頁)				(565)
其他收入/支出(見第19頁)				7,732
財務成本(見第19頁)				44
所得税(見第20頁)				7,251
淨收益合計減少			$	(46,076)
截至2023年3月31日的三個月的淨收益			$	111,391

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[17]

一般和行政

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
公司
薪金和福利	$ 3,860	$ 4,238
折舊	288	287
專業費用	514	493
商務旅行	341	102
董事收費	333	321
僱主健康税	574	317
審計和監管	832	829
保險	538	507
其他	1,064	894
一般事務和行政-公司	$ 8,344	$ 7,988
附屬公司
薪金和福利	$ 1,161	$ 1,108
折舊	103	106
專業費用	71	93
商務旅行	53	5
董事收費	52	50
保險	16	14
其他	299	39
普通子公司和行政子公司	$ 1,755	$ 1,415
合併一般事務和行政事務	$ 10,099	$ 9,403

截至2023年3月31日的三個月的一般和行政費用與2022年一致。

基於份額的薪酬

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
基於股權結算的股份補償
股票期權	$ 631	$ 534
限售股單位	911	808
現金結算股份薪酬
PSU	5,855	8,560
基於份額的總薪酬	$ 7,397	$ 9,902

截至2023年3月31日止三個月，以股份為基礎的薪酬較上一年同期減少300萬美元，這三個月期間的減少主要是由於與公司的業績份額單位(“PSU”)相關的應計成本的差異。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[18]

捐款和社區投資

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
地方捐贈和社區投資¹	$ 535	$ 498
合作伙伴捐款和社區投資²	843	250
新冠肺炎和社區支持與響應基金	-	65
捐款總額和社區投資	$ 1,378	$ 813

1)	當地社區投資計劃支持惠頓辦事處所在的温哥華和開曼羣島的組織。

2)	合作伙伴社區投資計劃支持受礦業合作伙伴運營影響的社區。

其他(收入)支出

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
利息收入	$ (6,931)	$ (82)
股息收入	(217)	(112)
匯兑(利)損	(273)	414
(收益)持有認股權證公允價值調整虧損	(175)	743
其他	34	(793)
其他(收入)支出總額	$ (7,562)	$ 170

融資成本

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
與未支取信貸安排有關的費用	$ 1,316	$ 1,342
利息支出--租賃負債	17	26
保函	45	54
總財務成本	$ 1,378	$ 1,422

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[19]

所得税支出(回收)

在淨收益中確認的所得税由以下部分組成：

	截至三個月 3月31日
(單位：千)	2023	2022
當期所得税支出(回收)	$ (2,641)	$ 899
與以下項目相關的遞延所得税支出(追回)：
暫時性差異的產生和逆轉	$ 1,361	$ 6,273
減記(沖銷減記)或確認上期暫時性差異	(5,300)	(6,501)
遞延所得税支出總額(回收)	$ (3,939)	$ (228)
在淨收益中確認的所得税支出(回收)總額	$ (6,580)	$ 671

在截至2023年3月31日的三個月中，淨收益中有300萬美元的當期所得税回收，這反映了出於税務目的預計將結轉到2022年納税年度的虧損，以抵消出售基諾希爾PMPA產生的應税收入。該公司還在淨收益中反映了遞延税項回收，這部分抵消了保監處報表中因股權工具長期投資的未實現收益而產生的400萬美元的遞延税項支出。

截至2023年3月31日的三個月應繳當期所得税變動情況如下：

(單位：千)	當期應納税額
當期應繳税額-2022年12月31日	$ (2,763)
當期所得税回收--損益表	2,641
已繳納的所得税	3,344
外匯調整	6
可追回的當期税款--2023年3月31日	$ 3,228

全球最低税額最新情況

2023年3月28日，作為加拿大聯邦預算的一部分，加拿大聯邦政府確認其承諾在2023年12月31日或之後的財年實施15%的全球最低税率，將適用於公司非加拿大子公司的收入。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[20]

流動性與資本資源¹

截至2023年3月31日，公司的現金和現金等價物為8億美元(2022年12月31日至6.96億美元)，循環貸款項下無未償債務(2022年12月31日至零美元)。

該公司的現金流活動摘要如下：

截至2023年3月31日的三個月

經營活動的現金流

在截至2023年3月31日的三個月中，該公司產生的運營現金流為1.35億美元，與上年同期相比減少了7500萬美元，原因如下：

截至2022年3月31日的三個月的經營性現金流入	$	210,540
可歸因於收入的差異(見第17頁)：	$	(92,779)
應收賬款的變動		16,002
可歸因於銷售的現金流入減少總額	$	(76,777)
可歸因於銷售成本的差異，不包括損耗：
銷售量	$	18,015
銷售組合差異		357
每盎司成本		(344)
營運資金變動，不包括應收賬款		(3,190)
可歸因於銷售成本的現金流出減少總額	$	14,838
可歸因於毛利率的現金淨流入減少總額	$	(61,939)
其他差異：
一般和行政		1,076
捐贈和社區投資		(978)
基於份額的薪酬-PSU		(16,675)
融資成本		10
所得税		(3,312)
其他		6,382
現金淨流入總額減少	$	(75,436)
截至2023年3月31日的三個月的經營性現金流入	$	135,104

基於份額的薪酬-PSU差異

相對於多業務單位的現金流出增加是因為多業務單位是在2023年第一季度支付的，而在2022年期間是在第二季度支付的。

其他差異

期內現金流入較其他項目增加的原因是本公司現金存款所賺取的利息。

融資活動產生的現金流

在截至2023年3月31日的三個月內，公司融資活動的現金淨流入為900萬美元，這主要是行使股票期權的收益900萬美元的結果。在截至2022年3月31日的三個月內，公司融資活動的現金淨流入為600萬美元，這主要是行使股票期權的收益600萬美元的結果。

投資活動產生的現金流

在截至2023年3月31日的三個月內，本公司投資活動的現金淨流出為4,100萬美元，這主要是由於(I)就Goose PMPA向Sabina支付了3,100萬美元；(Ii)就Cotabambas早期存款協議向Panoro預付了1,000,000美元；(3)為收購長期股權投資支付了總計8,000,000美元。在截至2022年3月31日的三個月內，公司從投資活動中淨流出的現金為6600萬美元，這主要是由於(I)收購新PMP的付款，包括就馬拉鬆PMPA向Gen Mining支付1600萬美元，就Fenix PMPA向RIO2支付2500萬美元，以及向Aris支付Marmato PMPA 400萬美元；(Ii)100萬美元

¹本節中的陳述包含有關為未償還承諾提供資金和繼續收購增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“有關前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[21]

這筆款項包括：(1)就科塔班巴斯早期存款協議向Panoro提供的預付款；(3)用於收購長期股權投資的款項共計2 000萬美元。

結論

管理層認為，於2023年3月31日的8億美元現金及現金等價物，加上20億美元循環融資項下的可用信貸及持續經營的現金流提供的流動資金，使本公司有能力為本MD&A第23及24頁所詳述的所有未償還承諾提供資金，並提供靈活性以收購額外的增值礦流權益。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[22]

合同義務和或有事項¹

礦泉水權益

下表彙總了該公司對黃金、白銀、鈀和鉑的每盎司現金付款以及對其根據PMPA有合同權利的鈷的每磅現金付款的承諾：

礦泉水權益	將購買的應歸屬應付生產					按計量單位現金付款¹										任期協議	日期：原創合同。
礦泉水權益	黃金	白銀	鈀	鈷	白金	黃金		白銀		鈀		鈷		白金
佩納斯基託	0%	25%	0%	0%	0%		不適用	$	4.43		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	7月24日
康斯坦西亞	50%	100%	0%	0%	0%	$	416 ²	$	6.14 ²		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	8月8日至12日
薩洛博	75%	0%	0%	0%	0%	$	420		不適用		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	28-2月-13日
薩德伯裏	70%	0%	0%	0%	0%	$	400		不適用		不適用		不適用		不適用	20年	28-2月-13日
安塔米納	0%	33.75%	0%	0%	0%		不適用		20%		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	11月3日至15日
聖迪馬斯	可變化性？	0% ³	0%	0%	0%	$	624		不適用		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	5月10日至18日
靜水	100%	0%	4.5% ⁴	0%	0%		18% ⁵		不適用		18% ⁵		不適用		不適用	礦藏的生命	7月16日至18日
沃西灣	0%	0%	0%	42.4% ⁶	0%		不適用		不適用		不適用		18% ⁷		不適用	礦藏的生命	6月11日至18日
馬拉鬆	100% ⁸	0%	0%	0%	22% ⁸		18% ⁵		不適用		不適用		不適用		18% ⁵	礦藏的生命	1月26日至22日
其他
洛斯菲洛斯	0%	100%	0%	0%	0%		不適用	$	4.60		不適用		不適用		不適用	25年	2005-10-04
Zinkgruvan	0%	100%	0%	0%	0%		不適用	$	4.60		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	12月8日-04年12月
Stratoni	0%	100%	0%	0%	0%		不適用	$	11.54		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	23-4-07
內維斯-科沃	0%	100%	0%	0%	0%		不適用	$	4.42		不適用		不適用		不適用	50年	07-06-5
Aljustrel	0%	100% ⁹	0%	0%	0%		不適用		50%		不適用		不適用		不適用	50年	07-06-5
明託	100% ¹⁰	100%	0%	0%	0%		65% ¹¹	$	4.39 ¹¹		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	2008年11月20日
帕斯誇喇嘛	0%	25%	0%	0%	0%		不適用	$	3.90		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	8-9-09
銅世界	100%	100%	0%	0%	0%	$	450	$	3.90		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	10-2月10日
拉普拉塔宮	0%	12.5%	0%	0%	0%		不適用	$	4.00		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	不適用？
馬馬託	10.5% ¹³	100% ¹³	0%	0%	0%		18% ¹⁴		18% ¹⁴		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	11月5日至20日
Cozamin	0%	50% ¹⁵	0%	0%	0%		不適用		10%		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	11-12-20
聖多明各	100% ¹⁶	0%	0%	0%	0%		18% ⁵		不適用		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	3月24日至21日
菲尼克斯	6% ¹⁷	0%	0%	0%	0%		18% ⁵		不適用		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	11月15日至21日
黑水公司	8% ¹⁸	50% ¹⁸	0%	0%	0%		35%		18% ⁵		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	12月13日至21日
庫裏潘巴	50% ¹⁹	75% ¹⁹	0%	0%	0%		18% ⁵		18% ⁵		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	1月17日至22日
鵝	2.78% ²⁰	0%	0%	0%	0%		18% ⁵		不適用		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	8月8日至22日
提前存款
Toroparu	10%	50%	0%	0%	0%	$	400	$	3.90		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	11-11-13
哥塔班巴斯	25% ²¹	100% ²¹	0%	0%	0%	$	450	$	5.90		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	3月21日至16日
庫楚	100%	100%	0%	0%	0%		20%		20%		不適用		不適用		不適用	礦藏的生命	12月14日至17日

1)	生產付款以每單位交付金屬的固定金額或交貨日標的金屬現貨價格的百分比來計量。除Loma de La Plata和薩德伯裏外，支付金額為每單位交付金屬的固定金額的合同將受到年度通脹上漲的影響。此外，如果適用金屬的現行市場價格低於這一固定金額，則根據年度通脹因素，每單位現金支付將降至現行市場價格。

2)	在最初的40年期限後，受每盎司白銀9.90美元和每盎司黃金550美元的限制。

3)	根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權從San Dimas礦獲得相當於應付黃金產量的25%加上相當於應付白銀產量的25%的額外黃金，黃金與白銀的固定交換比例為70：1。如果平均金銀價格比下降到低於50：1或在6個月或更長時間內增加到90：1以上，則“70”應修改為 “50”或“90”(視屬何情況而定)，直到在6個月或更長時間內平均金銀價格比介於50：1至90：1之間的時間，在這種情況下，“70”應恢復。目前，固定的金銀互換比例為70：1。

4)	本公司承諾購買4.5%的Stillwater鈀產量，直至375,000盎司交付給公司，此後購買2.25%的Stillwater鈀產量，直至550,000盎司交付給公司，並在此後的礦山壽命內購買1%的Stillwater鈀產量。

5)	一旦交付給惠頓的金屬市值(扣除每盎司現金支付淨額)超過初始預付現金保證金，將增加到22%。

6)	一旦公司收到3100萬磅的鈷，公司的可歸屬鈷產量將減少到21.2%。

7)	一旦交付給惠頓的鈷的市場價值，扣除每磅現金支付的淨額，超過最初的預付現金保證金，將增加到22%。此外，對於每一次鈷銷售，公司承諾根據鈷的市場價格支付可變佣金。

8)	一旦公司根據馬拉鬆項目管理協議獲得150,000盎司黃金和120,000盎司鉑金，可歸屬黃金和鉑金產量將分別減少至67%和15%。

9)	惠頓只有權開採Aljustrel礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀。

10)	該公司承諾收購每年生產的前30,000盎司黃金的100%，此後收購50%。

11)	自2023年1月12日起，截至2023年2月28日，每盎司交割的黃金和白銀的現金支付價格為現貨價格的90%。訂約方目前正就Minto PMPA的可能重組進行討論，因此，於談判期內，每盎司交付黃金的現金支付將維持在90%，而白銀的生產付款將回復至現有Minto PMPA下的價格。倘若雙方未能就重組條款達成協議，黃金的生產付款將維持現有Minto PMPA所載的黃金現貨價格的65%。

12)

協議條款尚未敲定。

¹本節中的陳述包含前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[23]

13)	一旦惠頓根據Marmato PMPA獲得310,000盎司黃金和215萬盎司白銀，公司的可歸屬黃金和白銀產量將分別降至5.25%和50%。

14)	一旦交付給公司的黃金和白銀的市場價值，扣除每盎司現金支付的淨額，超過最初的預付現金保證金，將增加到現貨價格的22%。

15)	一旦Wheaton根據Cozamin PMPA收到1,000萬盎司白銀，本公司的應佔白銀產量將在礦山有效期內降至白銀產量的33%。

16)	一旦公司根據聖多明各PMPA收到285,000盎司黃金，公司的可歸屬黃金產量將減少至67%。

17)	一旦本公司根據Fenix PMPA收到90,000盎司黃金，本公司應佔黃金產量將降至4%，直至140,000盎司黃金交付為止，之後黃金產量降至3.5%。

18)	一旦本公司根據Blackwater Gold PMPA收到279,908盎司黃金，應佔黃金產量將減少至4%。一旦本公司收到Blackwater Silver PMPA項下的1,780萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至33%。

19)	一旦本公司收到Curipamba PMPA項下的145,000盎司黃金，應佔黃金產量將降至33%，一旦本公司收到4.6百萬盎司白銀，應佔白銀產量將降至50%。

20)	於二零二三年第二季度至二零二三年，B2Gold完成收購Sabina所有已發行及已發行普通股，連同本次收購，B2Gold行使選擇權收購Goose PMPA項下流動的33%，以換取金額為46,000,000美元的現金付款，從而部分出售Goose PMPA，所得收益為5,000,000美元。關於行使購股權，一旦本公司根據Goose PMPA收到87,100盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將為1.44%，一旦本公司根據該協議收到134,000盎司黃金，本公司的應佔黃金產量將在礦山壽命內降至1.0%。

21)	一旦根據Cotabambas PMPA生產了9,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000盎司的白銀當量盎司的產量將減少至黃金產量的16.67%，以及礦山壽命內白銀產量的66.67%。

其他合同義務和或有事項

		預計付款日期¹
(單位：千)	2023		2024 - 2025			2026 - 2027			2027年後			總計
支付礦流利息
薩洛博²	$	552,000		$	-		$	-		$	-		$	552,000
黑水公司		70,500			70,500			-			-			141,000
馬拉鬆		59,121			88,681			-			-			147,802
鵝		31,250			-			-			-			31,250
馬馬託		-			122,000			-			-			122,000
聖多明各		-			260,000			-			-			260,000
銅世界³		-			231,150			-			-			231,150
庫裏潘巴		-			-			162,500			-			162,500
菲尼克斯金牌		-			-			-			25,000			25,000
拉普拉塔宮		-			-			-			32,400			32,400
支付早期存放的礦泉水利息
哥塔班巴斯		250			-			-			126,000			126,250
Toroparu		-			138,000			-			-			138,000
庫楚		-			-			-			58,000			58,000
租賃負債		658			1,179			-			-			1,837
合同債務總額	$	713,779		$	911,510		$	162,500		$	241,400		$	2,029,189

1)	基於管理層估計的預計付款日期。當收到更多信息時，將來可能會更新日期。

2)	如下文更全面地解釋的那樣，假設Salobo III擴建項目導致到2024年1月1日產能擴大到3500萬噸/年以上，該公司預計將支付5.52億美元的擴張費。

3)	這一數字包括100萬美元的或有交易費用。

薩洛博

Salobo礦歷史上的磨礦生產能力為2400萬噸/年。2018年10月，淡水河谷董事會批准了對Salobo擴建項目的投資，這將使鋼廠產能提高50%。淡水河谷報告稱，Salobo的擴張於2022年底成功開始。該項目由兩條線路組成，均已投入運營，預計將於2024年第四季度達到滿負荷運行。

根據Salobo PMPA的條款，如果到2031年1月1日實際吞吐量擴大到32 Mtpa以上，那麼惠頓將被要求根據擴張的規模和完成時間向淡水河谷支付額外的固定款項。設定的付款範圍從2031年1月1日之前吞吐量超過32Mtpa的總金額2.83億美元到2024年1月1日吞吐量超過35Mtpa的最高5.52億美元。此外，如果Salobo礦實施高品位採礦計劃，惠頓將被要求在支付擴張付款後的10年內，每年支付510萬至850萬美元。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[24]

黑水公司

根據Blackwater Silver PMPA的條款，本公司承諾支付總額1.41億美元的預付代價，在Blackwater項目建設期間分四次等額支付，視慣例條件而定。

馬拉鬆

根據馬拉鬆PMPA的條款，該公司承諾額外支付1.48億美元(2億加元)的預付現金，在馬拉鬆項目施工期間分四次支付，條件是滿足各種慣例條件。

鵝

根據Goose PMPA的條款，公司承諾額外支付一筆3125萬美元的預付現金，這筆款項於2023年4月4日支付。

2023年4月12日，Sabina宣佈，其股東批准了B2Gold收購Sabina所有已發行和已發行普通股的提議。這筆交易於2023年4月19日完成。交易完成後，B2Gold行使選擇權收購Goose PMPA項下河流的33%，以換取金額為4600萬美元的現金支付，從而獲得部分出售Goose PMPA的收益金額為500萬美元。

馬馬託

根據Marmato PMPA的條款，公司承諾向Aris Mining支付額外的預付現金1.22億美元，在Marmato 礦的Marmato Low礦開發部分施工期間支付，但須遵守慣例條件。

聖多明各

根據聖多明各PMPA的條款，公司承諾向Capstone銅業公司(“Capstone”)支付2.6億美元的額外預付現金，在聖多明各項目建設期間支付，條件是滿足慣例條件，包括Capstone獲得足夠的融資以支付預期總資本支出。

銅世界綜合體

本公司承諾分兩期向Hudbay預付現金總額2.3億美元，首筆5,000萬美元於Hudbay收到銅世界綜合設施的許可及其他常規條件時預付，其餘1.8億美元於銅世界綜合設施的項目成本超過98,000,000美元及若干其他常規條件時預支。根據銅世界綜合設施PMPA，本公司獲準選擇以現金支付按金或交付普通股。此外，公司將有權獲得某些延遲付款，包括在任何實質性方面停止施工，或如果未能在商定的時間內完成。

庫裏潘巴

根據Curipamba PMPA的條款，該公司承諾支付額外的預付現金1.625億美元，其中包括500,000美元，用於支持圍繞Curipamba項目的某些當地社區發展計劃。這些款項將在施工期間分四期支付，條件是各種習慣條件得到滿足。

菲尼克斯

根據Fenix PMPA的條款，本公司承諾向RIO2 Limited(“RIO2”)支付額外的預付現金25,000,000美元，視RIO2收到其Fenix項目的環境影響評估及若干其他條件而支付。

2022年6月28日，RIO2提供了菲尼克斯黃金環境評估過程的最新情況。環境評估服務局(SEA)發佈了綜合評估報告，建議拒絕環評，因為有人指控RIO2在評估過程中沒有提供足夠的信息，以消除對龍貓、鳥嘴和維卡納的不利影響。2022年7月5日，RIO2宣佈，地區評估委員會已投票決定不批准環評。2022年9月7日，RIO2宣佈，在審查環境資格決議(RCA)時，RIO2發現RCA中的事實和程序事項存在許多不符之處，RIO2已於2022年8月31日提出行政上訴。在行政上訴程序的同時，RIO2表示，他們將與區域當局密切合作，以解決任何剩餘的關切。2022年9月7日，RIO2表示，獲得環評批准的估計時間約為一年半至兩年。

公司管理層已確定截至資產負債表日不存在減值指標，並將繼續監督RIO2對地區評估委員會決定的反應。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[25]

拉普拉塔宮

根據Loma de La Plata PMPA的條款，公司承諾在滿足某些條件後，向泛美銀業公司(“PAAS”)支付總額3,200萬美元的預付現金，這些條件包括PAAS 獲得進行礦山建設的所有必要許可，以及公司敲定PMPA的最終條款。

哥塔班巴斯

根據Cotabambas早期存款協議的條款，公司承諾向Panoro支付額外的1.26億美元預付現金，其中包括250,000美元，一旦滿足某些條件，將預付250,000美元。在提交了具有銀行效力的最終可行性研究、環境研究和影響評估以及其他相關文件(統稱為“Cotabambas可行性文件”)並收到許可證並開始施工後，公司可預付剩餘定金或選擇終止Cotabambas早期定金協議。如果公司選擇終止，公司將有權在發生某些觸發事件時退還預付款中減去200萬美元的部分。

Toroparu

根據Toroparu早期存款協議的條款，該公司承諾向Aris Mining的一家子公司額外支付1.38億美元，分期付款，為該礦的建設提供部分資金。 Aris Mining將提供某些可行性文件。在本可行性文件交付之前，惠頓可以選擇(I)不繼續執行協議或(Ii)不支付預付對價的餘額，並將黃金流百分比從10%降至0.909%，將銀流百分比從50%降至零。如果選擇選項(I)，惠頓將有權獲得預付款減去200萬美元的返還。如果惠頓選擇選項(II)，ARIS礦業可能選擇終止協議，惠頓將有權獲得已預付的押金金額減去200萬美元的返還。

庫楚

根據Kutcho提前存款協議的條款，本公司承諾向Kutcho支付額外的預付現金5,800萬美元，一旦滿足某些條件，將以分期付款的方式預付部分資金建設該礦。

税收-加拿大税務局-2013至2016納税年度-國內重新評估。¹

本公司於2018年、2019年及2022年接獲有關2013至2016課税年度的重估通知，在該等課税年度，加拿大税務局(“CRA”)正尋求更改扣除本公司與加拿大礦業資產有關的PMPA的預付款的時間，使根據此等加拿大PMPA購入的貴金屬成本等於交付時支付的現金成本，加上根據估計可採儲量及(如適用)各自礦山的資源及勘探潛力按生產單位釐定的預付款攤餘金額(“國內重估”)。

該公司預計國內重估的税金、利息和其他罰金總額約為200萬美元。

管理層相信，本公司已提交的加拿大所得税申報表所反映並與PMPA的條款一致的立場，即根據加拿大PMPA收購的貴金屬的成本等於未償還保證金時的市場價值，以及此後的現金成本是正確的。該公司已提出反對通知，並支付了爭議金額的50%，以挑戰國內重新評估。

税收或有事項

由於公司業務的規模、複雜性和性質，各種法律和税務問題不時懸而未決，包括審計和糾紛。

根據與CRA就2005至2010課税年度轉讓定價爭議達成和解的條款(“CRA和解”)，本公司海外子公司在加拿大以外賺取的收入將不會根據轉讓定價規則在加拿大納税。CRA和解原則適用於2010年後的所有課税年度，前提是事實或法律或判例沒有重大變化。CRA不受CRA和解條款的限制，不得基於轉讓定價以外的其他基礎發佈重估，這可能導致本公司海外子公司的部分或全部收入在加拿大納税。

本公司不知道或無法確定CRA目前對國際及國內交易進行的審核將於何時完成，或是否會發出重估，或任何該等潛在重估的基準、數量或時間，因此本公司無法估計該等正在進行的審核的財務影響(如有)。

¹管理層對國內重新評估對本公司的預期影響的評估是“前瞻性信息”。有關與這些信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲MD&A中的“關於前瞻性陳述的警示説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[26]

此外，本公司亦可能不時提出法律修訂建議或尚未完成的法律行動，其結果、適用性及影響亦不為本公司所知或無法確定。

一般信息

根據其性質，只有當一個或多個未來事件發生或未能發生時，意外情況才會得到解決。對或有事件的評估本身就涉及對未來事件的重大判斷和估計。如果公司不能有利地解決這些問題中的任何一項，可能會對公司的財務業績、現金流或經營結果產生重大不利影響。如果本公司對上述任何事項未來解決方案的估計發生變化，本公司將在相對於該變化發生時的適當期間在其合併財務報表中確認該變化的影響。

股本

在截至2023年3月31日的三個月內，公司從行使397,636份購股權中獲得900萬美元的收益，每一份期權的加權平均行權價為31.17加元。在截至2022年3月31日的三個月中，共有329,480份股票購買期權被行使，每一份期權的加權平均行權價為28.84加元，公司獲得的現金收益總額為700萬美元，其中200萬美元於2022年第二季度收到。

在截至2023年3月31日的三個月中，該公司釋放了59,672個RSU，而去年同期為87,838個RSU。

該公司實施了股息再投資計劃(“DIP”)，股東可以選擇將股息直接再投資於額外的惠頓普通股。

截至2023年5月4日，已發行普通股為452,838,127股，購股權為1,387,458股，限制性股為382,964股。1000萬股認購權證於2023年2月28日到期，未獲行使。

在市場公平計劃中

本公司建立了一項市場股權計劃(“ATM計劃”)，允許本公司根據公司的酌情決定權和監管要求，不時從庫房向公眾發行價值高達3億美元的普通股(“普通股”)。自動櫃員機計劃將一直有效，直至根據自動櫃員機計劃可供發行的所有普通股發行完畢或自動櫃員機計劃在該日期之前由公司或代理人終止為止。

惠頓打算將自動取款機計劃的淨收益(如果有)作為一個潛在的資金來源，用於流動收購和/或其他一般公司用途，包括償還債務。截至2023年3月31日，公司尚未根據自動取款機計劃發行任何股票。

金融工具

本公司擁有多家公司的股權作為長期投資(見本MD&A第10頁)，因此固有地面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

為減輕黃金、白銀及鈀金價格短期波動的影響，本公司偶爾會訂立有關黃金、白銀及鈀金交割的遠期合約，而該等遠期合約將於指定季度內完成。該公司不對其對大宗商品價格的長期敞口進行對衝。本公司並無使用衍生金融工具管理與其業務有關的風險，因此，在正常業務過程中，本公司固有地受到貨幣、利率及商品價格波動的影響。

新會計準則將於2023年生效

《國際會計準則》第12號修正案--與單一交易產生的資產和負債有關的遞延税款

《國際會計準則》第12號修正案澄清，初始確認豁免不適用於在首次確認時產生等額可扣除和應税臨時差異的交易。修正案適用於2023年1月1日或之後開始的年度報告期。修正案被允許及早應用。這些修訂適用於在提交的最早可比期間開始之日或之後發生的交易。此外，在最早的比較期間開始時，將確認下列事項：

•

遞延税項資產，條件是有可能獲得可抵扣暫時性差額的應税利潤，以及與使用權資產和租賃負債有關的所有可抵扣和應税暫時性差額的遞延税項負債；以及

•

最初應用修訂作為對該日留存收益(或權益的其他組成部分)期初餘額的調整的累積效果。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[27]

本次修訂的實施並未對本公司產生實質性影響。

對《國際會計準則1》和《國際財務報告準則實務報表2》的修正--會計政策披露

修正案要求實體披露其重大會計政策信息，而不是其重大會計政策。進一步的修訂解釋了實體如何識別材料會計政策。增加了會計政策可能是材料的例子。為支持修正案，國際會計準則理事會還制定了指南和實例，以解釋和示範《國際財務報告準則》實務説明2中所述的‘四步重要性程序’的應用。這些修正案在2023年1月1日或之後開始的年度報告期內有效。此項修訂對本公司的簡明中期綜合財務報表並無重大影響。

未來會計政策的變化

國際會計準則理事會(“IASB”)發佈了以下新的或修訂的準則：

《國際會計準則》第1號修正案--財務報表列報

《國際會計準則》第1號修正案澄清了負債的列報方式。流動或非流動負債的分類是基於報告期結束時已存在的合同權利，並受有關實體是否會行使推遲清償權利的預期的影響。未在未來12個月到期的負債被歸類為非流動負債，即使管理層打算或預計在12個月內清償該負債。修正案還引入了“結算”的定義，以明確結算是指向交易對手轉讓現金、股權工具、其他資產或服務。2022年10月發佈的修正案還澄清了實體在報告期後十二個月內必須遵守的條件對負債分類的影響。在報告日期後須遵守的契約不影響報告日期的債務分類為流動債務或非流動債務。這些修正案從2024年1月1日或之後開始的年度報告期內生效。本次修訂的實施預計不會對本公司產生實質性影響。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[28]

非國際財務報告準則計量

惠頓在整個文件中納入了某些非國際財務報告準則的業績衡量標準，包括：(I)調整後淨收益和調整後每股淨收益；(Ii)每股營運現金流量(基本和稀釋後)；(Iii)每盎司黃金、白銀和鈀以及每磅鈷的平均現金成本；以及(Iv)現金營運利潤率。

這些非國際財務報告準則的計量沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，其他公司可能會以不同的方式計算這些計量。列報這些非《國際財務報告準則》計量的目的是提供額外的信息，不應孤立地考慮或作為根據《國際財務報告準則》編制的業績計量的替代辦法。

調整後淨收益和調整後每股淨收益是通過剔除非現金減值費用(沖銷)(如有)、非現金公允價值(收益)虧損和其他一次性(收益)費用以及非現金所得税費用(回收)沖銷的影響而計算的，這些費用分別由股東權益表和保監處確認的所得税支出(回收)抵銷。公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，管理層和某些投資者還利用這些信息來評估公司的業績。

下表提供了調整後淨收益和調整後每股淨收益(基本和稀釋後)的對賬。

	截至三個月 3月31日
(以千為單位，每股金額除外)		2023		2022
淨收益		$	111,391	$	157,467
加回(減去)：
(收益)持有認股權證公允價值調整虧損			(175)		743
在股東權益表中確認的所得税(費用)回收			-		793
在保監處報表中確認的所得税(費用)回收			(3,954)		(194)
出售礦泉水權益所產生的所得税支出(收回)，扣除以上因素			(2,672)		-
其他			(159)		(802)
調整後淨收益		$	104,431	$	158,007
除以：
基本加權平均流通股數			452,370		450,915
稀釋加權平均流通股數量			453,159		451,953
等於：
調整後每股收益-基本		$	0.231	$	0.350
調整後每股收益-稀釋後		$	0.230	$	0.350

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[29]

二、

每股營運現金流量(基本及攤薄)按經營活動產生的現金除以加權平均流通股(基本及攤薄)計算。本公司將每股營運現金流作為管理層列報，某些投資者利用此資料評估本公司的業績，與其他貴金屬礦業公司按類似基準列報業績作比較。

下表提供了每股營業現金流(基本現金流量和稀釋現金流量)的對賬。

	截至三個月 3月31日
(以千為單位，每股金額除外)		2023		2022
經營活動產生的現金		$	135,104	$	210,540
除以：
基本加權平均流通股數			452,370		450,915
稀釋加權平均流通股數量			453,159		451,953
等於：
每股營業現金流-基本		$	0.299	$	0.467
每股營業現金流-稀釋後		$	0.298	$	0.466

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[30]

三、

每盎司黃金、白銀和鈀以及每磅鈷的平均現金成本是通過銷售總成本減去消耗除以售出的盎司或磅來計算的。在貴金屬採礦業中，這是一種常見的業績衡量標準，但沒有國際財務報告準則所規定的任何標準化含義。除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，管理層和某些投資者還利用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力。

下表計算了每盎司黃金、白銀和鈀的平均現金成本，以及每磅鈷的平均現金成本。

	截至三個月 3月31日
(除售出的黃金和鈀盎司和每單位數量外，以千計)		2023		2022
銷售成本		$	96,964	$	127,396
減去：能源枯竭			(45,000)		(57,402)
銷售現金成本		$	51,964	$	69,994
銷售的現金成本包括：
售出黃金的總現金成本		$	31,035	$	37,133
白銀售出總現金成本			18,997		28,314
售出的鈀的總現金成本			866		1,603
售出鈷的總現金成本			1,066		2,944
銷售總現金成本		$	51,964	$	69,994
除以：
總售出黃金盎司			62,605		77,901
共售出銀盎司			3,749		5,553
共售出鈀盎司			2,946		4,075
售出的總鈷磅			323		511
等於：
黃金平均現金成本(每盎司)		$	496	$	477
白銀的平均現金成本(每盎司)		$	5.07	$	5.10
鈀的平均現金成本(每盎司)		$	294	$	394
鈷的平均現金成本(每磅)		$	3.30	$	5.76

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[31]

四、

現金營業利潤率的計算方法是，從每盎司黃金、白銀和鈀以及每磅鈷的平均已實現銷售價格中減去每盎司黃金、白銀和鈀以及每磅鈷的平均現金成本。本公司將現金營業利潤作為管理層和某些投資者使用這些信息來評估本公司的業績，與貴金屬採礦業的其他公司進行比較，後者在類似的基礎上公佈業績，並評估本公司產生現金流的能力。

下表提供了現金營業利潤率的對賬。

	截至三個月 3月31日
(除售出的黃金和鈀盎司和每單位數量外，以千計)		2023		2022
總銷售額：
黃金		$	119,196	$	145,675
白銀		$	85,678	$	134,332
鈀		$	4,735	$	9,533
鈷		$	4,856	$	17,704
除以：
總售出黃金盎司			62,605		77,901
共售出銀盎司			3,749		5,553
共售出鈀盎司			2,946		4,075
售出的總鈷磅			323		511
等於：
黃金平均實現價格(每盎司)		$	1,904	$	1,870
白銀平均實現價格(每盎司)		$	22.85	$	24.19
鈀的平均實現價格(每盎司)		$	1,607	$	2,339
鈷的平均實現價格(每磅)		$	15.04	$	34.61
更少：
黃金平均現金成本¹(每盎司)		$	(496)	$	(477)
白銀的平均現金成本¹(每盎司)		$	(5.07)	$	(5.10)
鈀的平均現金成本¹(每盎司)		$	(294)	$	(394)
鈷的平均現金成本¹(每磅)		$	(3.30)	$	(5.76)
等於：
每售出黃金盎司的現金營業利潤率		$	1,408	$	1,393
作為黃金實現價格的百分比			74%		74%
每售出銀盎司的現金營業利潤率		$	17.78	$	19.09
作為白銀實現價格的百分比			78%		79%
每售出鈀盎司的現金營業利潤率		$	1,313	$	1,945
作為鈀的實際價格的百分比			82%		83%
售出的每磅鈷的現金營業利潤率		$	11.74	$	28.85
作為鈷的實際價格的百分比			78%		83%

參考本MD&A第31頁關於非國際財務報告準則計量(III)的討論。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[32]

後續事件

宣佈派發股息

根據公司的股息政策，每股普通股的季度股息目標為前四個季度經營活動產生的平均現金流的約30%除以公司當時已發行的普通股，均四捨五入為最接近的美分。為了將季度股息的波動性降至最低，本公司設定了2023年期間的最低季度股息，相當於上一季度宣佈的每股普通股股息，即每股0.15美元。未來股息的宣佈、時間、金額和支付仍由董事會酌情決定。

2023年5月4日，董事會宣佈了每股普通股0.15美元的股息，該股息將於2023年5月19日支付給登記在冊的股東，預計將於2023年6月2日左右分配。本公司已實施股息再投資計劃(“DIP”)，股東可根據該計劃所界定的平均市價，選擇將股息直接再投資於額外的惠頓普通股。

控制和程序

披露控制和程序

惠頓的管理層在其首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年3月31日美國證券交易委員會和加拿大證券管理人規則中定義的惠頓披露控制程序的設計和有效性。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，惠頓的披露控制和程序自2023年3月31日起生效。

財務報告的內部控制

公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維持對財務報告的充分內部控制。在首席財務官的監督下，公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據國際財務報告準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。該公司的控制包括以下政策和程序：

•

與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

•

提供合理保證，確保按需要記錄交易，以便根據國際財務報告準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及

•

就防止或及時發現可能對年度財務報表或中期財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中建立的框架和標準，對公司財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據這項評估，管理層得出結論，財務報告的內部控制於2023年3月31日生效。

截至2023年3月31日止三個月內，本公司的財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能對本公司的財務報告內部控制產生重大影響的變動。

控制和程序的限制

本公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，相信任何財務報告的披露控制程序或內部控制，無論構思和運作如何良好，都只能提供合理的、而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本進行考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權覆蓋控制都可以規避控制。任何控制系統的設計在一定程度上也是基於對未來事件可能性的某些假設，並且不能保證任何設計在所有情況下都將成功地實現其聲明的目標

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[33]

潛在的未來狀況。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被發現。

可歸屬儲量和資源

下表列出了本公司擁有PMPA的礦山的估計礦產儲量和礦產資源(僅可歸因於惠頓的金屬)，除非另有説明，否則將在適當情況下進行調整，以反映公司截至2022年12月31日對該等金屬的權利百分比。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[34]

惠頓貴金屬的礦產儲量^(1,2,3,8,31)

		2022年12月31日⁽⁶⁾										2021年12月31日
		久經考驗			很有可能			經過驗證的和可能的				經過驗證的和可能的
		噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	進程恢復%⁽⁷⁾	噸位	等級	包含
資產	利息	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	進程恢復%⁽⁷⁾	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅
黃金
薩洛博⁽¹⁰⁾	75%	188.8	0.40	2.43	645.5	0.34	7.06	834.3	0.35	9.48	76%	850.1	0.35	9.60
靜水⁽¹³⁾	100%	10.0	0.36	0.12	50.3	0.37	0.60	60.2	0.37	0.72	69%	68.3	0.34	0.74
康斯坦西亞	50%	222.7	0.06	0.44	23.4	0.04	0.03	246.1	0.06	0.47	61%	260.5	0.07	0.55
薩德伯裏⁽¹¹⁾	70%	8.4	0.50	0.13	22.1	0.26	0.19	30.4	0.33	0.32	75%	22.8	0.45	0.33
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾	25%	0.7	3.51	0.07	0.4	3.03	0.04	1.1	3.32	0.12	95%	1.0	3.87	0.12
馬馬託^(11,15)	10.5%	0.2	4.31	0.03	3.0	3.07	0.30	3.3	3.16	0.33	90%	2.1	3.19	0.21
黑水公司^(11,27)	8%	19.3	0.74	0.46	0.5	0.80	0.01	19.8	0.74	0.47	91%	19.8	0.74	0.47
聖多明各^(11,25)	100%	65.4	0.08	0.17	326.9	0.03	0.34	392.3	0.04	0.51	61%	392.3	0.04	0.51
馬拉鬆^(11,28)	100%	111.6	0.07	0.25	12.5	0.06	0.02	124.2	0.07	0.28	71%	117.7	0.07	0.26
庫裏潘巴^(11,29)	50%	1.6	2.83	0.14	1.7	2.23	0.12	3.2	2.52	0.26	53%	3.2	2.52	0.26
鵝^(11,30)	2.78%	0.2	5.54	0.04	0.3	6.29	0.06	0.5	5.97	0.10	93%	0.8	5.97	0.14
庫楚⁽¹²⁾	100%	6.8	0.37	0.08	10.6	0.39	0.13	17.4	0.38	0.21	41%	17.4	0.38	0.21
菲尼克斯^(11,26)	6%	3.1	0.52	0.05	3.8	0.47	0.06	6.9	0.49	0.11	75%	6.9	0.49	0.11
總金牌				4.42			8.96			13.39				13.52
白銀
佩納斯基託⁽¹⁰⁾	25%	26.1	38.0	31.9	53.0	32.0	54.6	79.1	34.0	86.5	86%	90.5	33.8	98.5
康斯坦西亞	100%	445.3	3.0	43.1	46.8	2.8	4.3	492.1	3.0	47.4	70%	521.0	3.1	51.7
安塔米納^(10,11,18)	33.75%
銅		38.6	7.0	8.7	24.9	8.0	6.4	63.6	7.4	15.1	75%	72.5	7.6	17.7
銅鋅		13.8	13.0	5.8	17.9	15.0	8.6	31.7	14.1	14.4	75%	40.9	14.0	18.4
Zinkgruvan	100%
鋅		3.7	73.2	8.6	5.6	66.0	12.0	9.3	68.9	20.6	83%	10.3	85.6	28.3
銅		1.6	33.4	1.7	0.1	38.9	0.1	1.7	33.6	1.8	70%	2.2	32.3	2.3
內維斯-科沃	100%
銅		3.1	32.7	3.3	18.1	33.3	19.4	21.2	33.2	22.6	24%	25.1	31.4	25.3
鋅		3.4	69.4	7.5	18.9	61.8	37.6	22.3	62.9	45.1	30%	24.8	63.1	50.2
Aljustrel⁽¹⁹⁾	100%	10.2	45.2	14.8	25.3	44.2	35.9	35.5	44.5	50.7	26%	37.2	47.1	56.2
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾	25%	0.7	277.8	5.8	0.4	265.1	3.6	1.1	272.8	9.5	94%	1.0	315.3	9.7
Cozamin^(11,20)	50%
銅		-	-	-	4.6	42.6	6.3	4.6	42.6	6.3	86%	5.4	45.6	8.0
鋅		-	-	-	0.5	50.8	0.9	0.5	50.8	0.9	60%	0.7	44.5	1.0
洛斯菲洛斯	100%	21.7	5.0	3.5	96.5	7.1	22.1	118.2	6.7	25.6	10%	104.2	8.5	28.5
馬馬託^(11,15)	100%	2.1	16.4	1.1	28.1	5.3	4.8	30.2	6.1	5.9	34%	19.7	6.9	4.4
銅世界綜合體⁽²¹⁾
羅斯蒙特	100%	408.6	5.0	66.2	108.0	3.0	10.4	516.6	4.6	76.7	76%	516.6	4.6	76.7
黑水公司^(11,27)	50%	161.9	5.8	30.1	4.6	5.8	0.9	166.5	5.8	31.0	61%	166.5	5.8	31.0
庫楚⁽¹²⁾	100%	6.8	24.5	5.4	10.6	30.1	10.2	17.4	27.9	15.6	46%	17.4	27.9	15.6
庫裏潘巴^(11,29)	75%	2.4	41.4	3.1	2.5	49.7	4.0	4.9	45.7	7.1	63%	4.9	45.7	7.1
總銀牌				240.6			242.0			482.7				530.4
鈀
靜水^(11,13)	4.5%	0.3	10.5	0.10	1.5	10.6	0.50	1.8	10.6	0.60	90%	2.0	9.7	0.63
總鈀				0.10			0.50			0.60				0.63
白金
馬拉鬆^(11,28)	22%	25.3	0.2	0.16	2.8	0.1	0.01	28.1	0.2	0.18	76%	25.9	0.2	0.17
白金總價				0.16			0.01			0.18				0.17
鈷
沃西灣^(11,22)	42.4%	5.5	0.12	14.1	7.5	0.12	19.1	13.0	0.12	33.2	84%	11.4	0.12	31.4
全鈷				14.1			19.1			33.2				31.4

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[35]

惠頓貴金屬礦產資源^{(1,2,3,4,5,9,31)}

		2022年12月31日⁽⁶⁾
		測量的			已指示			測量和指示			推論
		噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含	噸位	等級	包含
	利息	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅	大山	克/噸/%	蚊子/百萬磅
黃金
薩洛博⁽¹⁰⁾	75%	28.2	0.15	0.14	369.1	0.24	2.85	397.3	0.23	2.98	162.1	0.30	1.56
靜水⁽¹³⁾	100%	19.3	0.27	0.17	19.1	0.22	0.13	38.3	0.25	0.30	114.0	0.34	1.25
康斯坦西亞	50%	63.8	0.05	0.10	70.5	0.04	0.09	134.3	0.04	0.19	32.1	0.05	0.06
薩德伯裏⁽¹¹⁾	70%	2.3	1.16	0.08	3.5	0.48	0.05	5.8	0.74	0.14	2.0	0.47	0.03
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾	25%	-	-	-	0.1	1.97	0.01	0.1	1.97	0.01	1.1	3.57	0.12
馬馬託^(11,15)	10.5%	0.1	5.04	0.01	1.7	2.28	0.13	1.8	2.40	0.14	1.9	2.43	0.14
明託	100%	-	-	-	11.1	0.53	0.19	11.1	0.53	0.19	13.0	0.49	0.21
黑水公司^(11,27)	8%	4.1	0.35	0.05	6.4	0.49	0.10	10.5	0.44	0.15	0.7	0.45	0.01
Toroparu^(12,16)	10%	4.2	1.45	0.20	7.3	1.46	0.34	11.5	1.45	0.54	2.1	1.71	0.12
聖多明各^(11,25)	100%	1.4	0.05	0.002	120.1	0.03	0.11	121.5	0.03	0.12	31.8	0.02	0.03
馬拉鬆^(11,28)	100%	30.2	0.07	0.06	39.6	0.06	0.08	69.8	0.06	0.14	19.1	0.04	0.03
庫裏潘巴^(11,29)	50%	-	-	-	1.2	1.63	0.06	1.2	1.63	0.06	0.4	1.62	0.02
鵝^(11,30)	2.78%	0.03	4.94	0.00	0.1	5.18	0.01	0.1	5.13	0.02	0.1	6.64	0.03
庫楚⁽¹²⁾	100%	0.4	0.20	0.003	5.0	0.38	0.06	5.4	0.37	0.06	12.9	0.25	0.10
菲尼克斯^(11,26)	6%	2.9	0.34	0.03	9.3	0.33	0.10	12.3	0.33	0.13	4.8	0.32	0.05
哥塔班巴斯^(12,23)	25%	-	-	-	29.3	0.23	0.22	29.3	0.23	0.22	151.3	0.17	0.84
Brewery Creek Royalty⁽²⁴⁾	2%	0.3	1.06	0.01	0.5	1.02	0.02	0.8	1.03	0.03	1.0	0.88	0.03
Metates Royalty⁽¹⁷⁾	0.5%	0.2	0.86	0.004	4.5	0.56	0.08	4.6	0.57	0.08	0.7	0.47	0.01
總金牌				0.87			4.63			5.50			4.63
白銀
佩納斯基託⁽¹⁰⁾	25%	11.9	23.9	9.1	65.9	24.0	50.8	77.7	24.0	59.9	21.2	27.2	18.6
康斯坦西亞	100%	127.5	2.2	8.8	141.0	2.2	10.0	268.5	2.2	18.8	64.1	2.6	5.3
安塔米納^(10,11,18)	33.75%
銅		29.7	8.0	7.6	108.2	9.0	31.3	137.9	8.8	38.9	207.4	9.2	61.2
銅鋅		12.8	21.0	8.7	54.0	18.0	31.2	66.8	18.6	39.9	94.9	16.0	48.8
Zinkgruvan	100%
鋅		2.9	56.1	5.2	6.7	66.3	14.3	9.6	63.3	19.5	17.6	91.0	51.6
銅		1.9	32.0	1.9	0.4	34.9	0.5	2.3	32.5	2.4	0.3	27.0	0.2
內維斯-科沃	100%
銅		5.3	48.3	8.2	30.5	48.9	47.9	35.7	48.8	56.1	14.2	29.1	13.3
鋅		6.4	62.6	12.9	37.4	57.5	69.1	43.8	58.3	82.0	3.9	64.1	8.0
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾	25%	-	-	-	0.1	183.3	0.6	0.1	183.3	0.6	1.1	306.4	10.5
Aljustrel⁽¹⁹⁾	100%	7.4	56.6	13.4	10.3	45.5	15.1	17.7	50.2	28.5	12.2	40.8	16.0
Cozamin^(11,20)	50%
銅		0.2	53.8	0.3	3.4	42.4	4.6	3.6	43.0	4.9	2.4	41.5	3.2
鋅		-	-	-	1.4	36.5	1.6	1.4	36.5	1.6	1.4	33.8	1.8
馬馬託^(11,15)	100%	0.7	25.3	0.6	16.3	6.0	3.1	17.0	6.8	3.7	17.7	3.2	1.8
明託	100%	-	-	-	11.1	4.7	1.7	11.1	4.7	1.7	13.0	4.5	1.9
Stratoni	100%	-	-	-	1.4	153.0	6.6	1.4	153.0	6.6	1.7	162.2	8.9
銅世界綜合體⁽²¹⁾	100%
羅斯蒙特		112.2	3.9	14.1	358.0	2.7	31.5	470.2	3.0	45.6	68.7	1.7	3.7
銅世界		-	-	-	180.0	2.7	15.6	180.0	2.7	15.6	91.0	3.8	11.1
黑水公司^(11,27)	50%	33.7	4.7	5.1	52.9	8.7	14.8	86.6	7.1	19.9	5.6	12.8	2.3
庫楚⁽¹²⁾	100%	0.4	28.0	0.4	5.0	25.7	4.1	5.4	25.9	4.5	12.9	20.0	8.3
庫裏潘巴^(11,29)	75%	-	-	-	1.8	38.4	2.2	1.8	38.4	2.2	0.7	31.6	0.7
帕斯誇喇嘛	25%	10.7	57.2	19.7	97.9	52.2	164.4	108.6	52.7	184.1	3.8	17.8	2.2
拉普拉塔宮	12.5%	-	-	-	3.6	169.0	19.8	3.6	169.0	19.8	0.2	76.0	0.4
Toroparu^(12,16)	50%	21.2	1.8	1.2	36.3	1.2	1.4	57.5	1.4	2.7	10.6	0.8	0.3
哥塔班巴斯^(12,23⁾	100%	-	-	-	117.1	2.7	10.3	117.1	2.7	10.3	605.3	2.3	45.4
Metates Royalty⁽¹⁷⁾	0.5%	0.2	18.2	0.1	4.5	14.2	2.0	4.6	14.3	2.1	0.7	13.2	0.3
總銀牌				117.3			554.7			672.0			325.6
鈀
靜水^(11,13)	4.5%	0.19	8.1	0.05	0.2	6.1	0.04	0.4	7.1	0.09	1.1	9.5	0.35
總鈀				0.05			0.04			0.09			0.35
白金
馬拉鬆^(11,28)	22.0%	7.14	0.2	0.04	9.4	0.1	0.04	16.5	0.1	0.08	4.3	0.1	0.01
白金總價				0.04			0.04			0.08			0.01
鈷
沃西灣^(11,22)	42.4%	1.6	0.05	1.5	-	-	-	1.6	0.05	1.5	2.4	0.15	7.8
全鈷				1.5			-			1.5			7.8

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[36]

礦產儲量與礦產資源札記：

1.	所有礦產儲量及礦產資源乃根據2014年加拿大采礦、冶金及石油學會(CIM)礦產資源及礦產儲量標準及National Instrument 43-101- 礦產項目披露標準(“NI 43-101”)或2012年澳大拉西亞聯合礦產儲量委員會(JORC)的勘探結果、礦產資源及礦產儲量報告準則進行評估。

2.	上述礦產儲量及礦產資源量以百萬公噸(“公噸”)、金、銀、鈀及鉑金每公噸克(“克/噸”)、鈷百分比(“%”)、金、銀、鈀及鉑金百萬盎司(“MOZ”)及鈷百萬磅(“百萬磅”)為單位。

3.	NI 43-101定義的符合本文件所載技術信息(包括礦產儲量和礦產資源估算)的合格人員(“合格人員”)為：

尼爾·伯恩斯，理科碩士，P.Geo。(副總裁，技術服務)；以及

瑞安·烏蘭斯基，M.A.Sc，P.Eng(總裁副工程部)

本公司的兩名員工(“本公司的QPS”)。

4.	上表所列礦產資源不含礦產儲量。包括Cozamin礦、San Dimas礦、Minto礦、內維斯-Corvo礦、Zinkgruvan礦、Aljustrel礦、Santo Domingo項目、Blackwater項目、Kutcho 項目、馬拉鬆項目、Fenix項目、Curipamba項目和Goose項目報告的礦產資源包括礦產儲量。本公司的QPS根據礦山平均回收率和貧化程度對這些礦山進行了獨家礦產資源評估。

5.	不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

6.	除以下詳述外，截至2022年12月31日的礦產儲量和礦產資源報告是基於本公司截至本文件日期可獲得的信息，因此不會反映該日期之後的更新(如果有)。

Aljustrel的Feitais礦的礦產資源報告截至2022年7月，Moinho和St João礦的礦產儲量報告截至2022年6月，Estação項目的礦產儲量報告截至2018年7月。Feitais、Moinho和St João礦的礦產儲量報告截至2021年12月，Estação項目的礦產儲量報告截至2022年4月。

Blackwater項目的礦產資源報告截至2020年5月5日，礦產儲量報告截至2021年9月10日。

Brewery Creek項目的礦產資源報告截至2022年1月18日。

截至2013年6月20日，科塔班巴斯項目的礦產資源報告。

庫裏潘巴項目的礦產資源報告截至2021年10月26日，礦產儲量報告截至2021年10月22日。

截至2019年8月15日，報告了菲尼克斯項目的礦產資源和礦產儲量。

Goose項目的礦產資源報告截至2020年12月31日，礦產儲量報告截至2021年1月15日。

Kutcho項目的礦產資源報告截至2021年7月20日，礦產儲量報告截至2021年11月8日。

Loma de La Plata項目的礦產資源報告截至2009年5月20日。

據報道，截至2022年6月30日，Los Filos礦的礦產資源和礦產儲量。

截至2022年6月30日，Marmato礦的礦產資源和礦產儲量報告。

礦產資源Metates特許權使用費報告截至2023年1月28日。

據報道，截至2021年3月31日，Minto礦的礦產資源。

銅世界複合體Rosemont項目的礦產資源和礦產儲量報告截至2017年3月30日，銅世界礦產資源報告截至2021年12月1日。

聖多明各項目的礦產資源報告截至2020年2月13日，礦產儲量報告截至2018年11月14日。

據報道，截至2022年9月30日，Stratoni礦的礦產資源和礦產儲量。

Toroparu項目的礦產資源報告截至2023年2月10日。

7.	過程回收率是運營商報告的從適用現場加工廠開採的礦石中回收的可銷售產品(Doré或精礦)中金、銀、鈀、鉑或鈷的平均百分比。

8.	使用適當的加工和採礦回收率、稀釋度、業務成本和下列商品價格估算礦物儲量：

Aljustrel礦-Feitais、Moinho和St João礦以及Estação項目的鋅減產3.0%。

安塔米納礦-假設銅每磅3.30美元，鋅每磅1.10美元，鉬每磅9.30美元，銀每盎司20.70美元，磨礦作業停產每小時6000美元。

黑水項目-假設黃金每盎司1,400美元，白銀每盎司15美元，NSR下限為每噸13.00加元。

康斯坦西亞礦-假設黃金每盎司1,650美元，白銀每盎司22.00美元，銅每磅3.60美元，鉬每磅12.00美元，康斯坦西亞礦的下線為每噸6.40美元。

銅世界複合體Rosemont項目-假設白銀每盎司18.00美元，銅每磅3.15美元，鉬每磅11.00美元，NSR的下限為每噸6.00美元。

Cozamin礦-NSR對深孔採礦法的限價為每噸60.54美元，對採掘和充填採礦的限價為每噸65.55美元，均假設銅每磅3.55美元，白銀每盎司20.00美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元。

Curipamba項目-假設黃金每盎司1,630美元，白銀每盎司21美元，銅每磅3.31美元，鉛每磅0.92美元，鋅每磅1.16美元，NSR下線為每噸32.99美元。

菲尼克斯項目-假設每盎司黃金1.250美元，每噸黃金0.24g的下限。

Goose項目：

露天礦每噸1.72克，地下每噸3.9克。

二、

駱駝-露天每噸1.74克，地下每噸4.1克。

三、

鵝肉-露天礦每噸1.70克，地下每噸4.1克。

四、

ECHO-露天礦每噸1.60克，地下每噸3.5克。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[37]

Kutcho項目-假設銅每磅3.5美元，鋅每磅1.5美元，白銀每盎司20美元，黃金每盎司1,600美元，氧化礦石每噸38.4加元，硫化物每噸55加元，地下每噸129.45加元。

LOS Filos礦-露天礦的可變盈虧平衡界限取決於工藝目的地和冶金回收率，地下礦山的NSR界限為每噸65.80美元至96.60美元，假設黃金每盎司1,450美元，白銀每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目-假設鈀每盎司1,500美元，鉑每盎司1,000美元，銅每磅3.50美元，黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，NSR的下限為每噸16.00加元。

Marmato礦-上礦每噸黃金限價2.05克，下礦每噸1.62克黃金限價，均假設黃金價格為每盎司1,500美元。

內維斯-科沃礦-NSR-根據銅和鋅礦產儲量的面積和開採方法，假設銅每磅3.35美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元，每噸從44歐元到60歐元不等。

培尼亞斯基託礦--黃金每盎司1400美元，白銀每盎司20.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.20美元。

Salobo礦-假設黃金價格為每盎司1,450美元，銅價為每磅3.40美元，銅當量為0.25%。

聖迪馬斯礦--黃金每盎司1,750美元，白銀每盎司22.50美元。

聖多明各項目-假設銅每磅3.00美元，黃金每盎司1,290美元，鐵每噸100美元，可變的生產能力和截止日期。

Stillwater礦-Stillwater和East Boulder地下開採的鉑和鈀的綜合限量為每噸6.86克，East Boulder的坡道和充填每噸1.71克。

薩德伯裏礦-黃金每盎司1,450美元，鎳每磅8.16美元，銅每磅3.40美元，鉑每盎司1,200美元，鈀每盎司1,400美元，鈷每磅22.68美元。

Voisey‘s Bay礦山的NSR邊際價格為每噸32加元，Oneid和東南延伸加元為每噸32加元，Reid Brook為每噸230加元，East Deep為每噸250加元，Discovery Hill為每噸28加元，所有這些都假設銅每磅3.40美元，鎳8.16美元，鈷22.68美元。

Zinkgruvan礦-根據銅和鋅礦產儲量的地區和開採方法，假設銅每磅3.35美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元，每噸從750瑞典克朗到950瑞典克朗不等。

9.	使用適當的回收率和下列商品價格估算礦產資源：

Aljustrel礦-Feitais、Moinho和St João礦以及Estação項目的鋅減產3.0%。

安塔米納礦--銅3.30美元/磅，鋅1.20美元/磅，鉬13.10美元/磅，銀24.50美元/盎司。

Blackwater項目-假設黃金每盎司1,400美元，白銀每盎司15美元，每噸黃金0.2克。

Brewery Creek項目-假設每盎司黃金1,500美元，每噸黃金0.37克。

康斯坦西亞礦-露天礦每噸6.40美元的NSR底線和地下0.65%的銅底線，均假設黃金每盎司1,650美元，白銀每盎司22.00美元，銅每磅3.60美元，鉬每磅12.00美元。

銅世界複合體-假設Rosemont項目的白銀每盎司18.00美元，銅每磅3.15美元，鉬每磅11.00美元，NSR下限為每噸5.70美元，假設銅世界項目的銅每磅3.45美元，白銀每盎司20.00美元，鉬每磅11.00美元，則0.1%的銅下限。

Cotabambas項目-假設黃金每盎司1,350美元，白銀每盎司23.00美元，銅每磅3.20美元，鉬每磅12.50美元，銅當量為0.2%。

Cozamin礦-假設銅每磅3.75美元，白銀每盎司22.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.35美元，Cozamin More-NSR下線為每噸59美元。

Curipamba項目-假設黃金每盎司1,800美元，白銀每盎司24美元，銅每磅4.00美元，鉛每磅1.05美元，鋅每磅1.30美元，露天礦每噸29.00美元，地下每噸105美元。

Fenix項目-假設每盎司黃金1500美元，每噸黃金0.15克的下限。

Goose項目-假設金價為每盎司1,550美元，露天黃金每噸截止價格為1.4克，地下黃金截止價格為每噸3.0克。

Kutcho項目-主要露天礦和地下銅礦的銅當量下限分別為1.05%、0.95%和1.05%，均假設銅每磅3.50美元、鋅每磅1.15美元、白銀每盎司20.00美元和黃金每盎司1,600美元。

Loma de La Plata項目-假設白銀每盎司12.50美元，鉛每磅0.50美元，每噸白銀50克。

Los Filos礦-露天礦每噸黃金限價0.2克，Los Filos南地下每噸黃金限價1.71克，Los Filos北地下每噸黃金限價2.05克，Bermejal地下每噸黃金限價2.71克，所有這些都假設黃金價格為每盎司1,550美元，白銀價格為每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目-假設鈀每盎司1,800美元，鉑每盎司1,000美元，銅每磅3.5美元，黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，馬拉鬆項目的NSR下限為每噸15.00加元。Sally和Geordie項目的NSR下限為每噸13.00加元，假設鈀每盎司1,600美元，鉑金每盎司900美元，銅每磅3.00美元，黃金每盎司1,500美元，白銀每盎司18.00美元。

Marmato礦-上礦的黃金限價為每噸1.8克，下礦的限價為1.3克，均假設黃金價格為每盎司1700美元。

Metates特許權使用費-假設黃金每盎司1,600美元，白銀每盎司20美元，每噸黃金0.26克。

假設黃金每盎司1500美元，白銀每盎司18.00美元，銅每磅3.10美元，Minto礦-NSR露天礦每噸35.00加元，地下每噸70加元。

內維斯-科沃礦-銅礦資源的銅礦限價為1.0%，鋅礦產資源的鋅限價為4.5%，均假設銅價為每磅3.35美元，鉛價為每磅0.90美元，鋅價為每磅1.15美元。

Pascua-Lama項目-黃金每盎司1500美元，白銀每盎司18.75美元，銅每磅3.50美元。

Peñasquio礦--每盎司黃金1600美元，白銀23.00美元，鉛1.20美元，鋅1.45美元。

Salobo礦-假設黃金價格為每盎司1,450美元，銅價為每磅3.40美元，銅當量為0.25%。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[38]

聖迪馬斯礦-假設黃金價格為每盎司1800美元，白銀價格為每盎司25.00美元，每噸銀價為165克。

聖多明各項目-假設銅價為每磅3.5美元，黃金為每盎司1,300美元，鐵為每噸99美元，銅當量為0.125%。

Stillwater礦山--Stillwater的鉑和鈀綜合限價為每噸3.77克，東Boulder地下開採每噸6.86克，東Boulder坡道和充填每噸1.71克。

Stratoni礦-假設銅每磅2.75美元，鉛每磅0.91美元，鋅每磅1.04美元，白銀每盎司17.00美元，Stratoni礦的下線為每噸200美元。

AA。

薩德伯裏礦-黃金每盎司1,200美元至1,373美元，鎳每磅6.07美元至8.16美元，銅每磅2.38美元至3.18美元，鉑每盎司1,150美元至1,225美元，鈀每盎司750美元至1,093美元，鈷每磅12.47美元至20.41美元。

BB。

Toroparu項目-假設黃金每盎司1,650美元，露天黃金每噸0.50克，地下每噸1.5克。

Cc.

Voisey‘s Bay礦山的NSR界限為：Discovery Hill為每噸28加元，Reid Brook為每噸230加元，均假設銅價為每磅3.40美元，鎳為8.16美元，鈷為22.68美元。

Dd.

Zinkgruvan礦-根據鋅礦產資源的面積和開採方法，NSR下限為每噸515至710瑞典克朗，銅礦產資源的NSR下限為每噸580至600瑞典克朗，假設銅每磅3.35美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元。

10.	這些表格中有關Peñasquio礦的科學和技術信息由該公司從下列備案文件中獲得：

安塔米納-泰克資源年度信息表於2023年2月21日提交給SEDAR。

佩納斯基託-紐蒙特公司2022年12月31日資源和儲備新聞稿日期為2023年2月23日和

Salobo-Vale已經提交了Salobo礦的技術報告摘要，該報告可在EDGAR上獲得，網址為https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0000917851/000110465922040322/tm2210823d1_6k.htm.

本公司QP已批准該合作伙伴披露有關本公司AnTamina礦、Peñasquio礦和Salobo礦的礦產資源和礦產儲量估計的科學和技術信息。

11.	本公司安塔米納白銀權益、Cozamin白銀權益、Marmato黃金及白銀權益、Santo Domingo黃金權益、Blackwater黃金及白銀權益、馬拉鬆黃金及鉑金權益、薩德伯裏黃金權益、菲尼克斯黃金權益、Goose黃金權益、Curipamba黃金及白銀權益、Stillwater鈀權益及Voisey‘s Bay鈷權益的歸屬礦產資源及儲量權益僅限於各項合約的預期產量。

12.	本公司有權在初步存款協議中選擇在提交可行性研究報告後終止協議，或如可行性研究報告未能在規定時間內提交，則終止協議。

13.	Stillwater貴金屬採購協議規定，自2018年7月1日起，Sibanye-Stillwater將提供礦山壽命內100%的黃金產量和4.5%的鈀產量，直至375,000盎司交付為止，2.25%的鈀產量直至另外175,000盎司的交付，以及此後礦山壽命內1.0%的鈀產量。可歸屬的鈀礦產儲量和礦產資源量已根據4.5%/2.25%/1.0%的生產權利計算。

Stillwater礦自1986年開始運營，East Boulder礦自2002年開始運營。鉑、鈀、金和Rh的單個品位是根據截至本文件日期向公司提供的平均歷史生產結果應用於合併的鉑和鈀品位的比率進行估算的。因此，已使用以下比率估算了Stillwater礦的歸屬礦產資源和礦產儲量鈀和金品位：

靜水礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.51+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0238

東博爾德礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.6+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0323

14.	根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權獲得相當於應付黃金產量的25%加上相當於應付白銀產量的25%的額外黃金金額，按來自San Dimas礦的固定黃金與白銀交換比例為70：1轉換為黃金。如果黃金和白銀的平均價格比下降到50：1以下或在6個月或更長的時間內增加到90：1以上，則“70”應修改為“50”或“90”，視情況而定，直到在6個月或更長的時間內金銀的平均價格比在50：1至90：1之間的時間，在這種情況下，“70”應恢復。

15.	Marmato PMPA規定，Aris Gold Corp將交付黃金產量的10.5%，直至交付31萬盎司，此後交付黃金產量的5.25%，以及交付白銀產量的100%，直至交付215萬盎司，此後交付50%的白銀。可歸屬儲量和資源量已按黃金的10.5%/5.25%和白銀的100%/50%計算。

16.	公司與Aris礦業公司簽訂的PMPA是一份早期存款協議，根據該協議，公司將有權從Toroparu項目購買10%的黃金產量和50%的白銀產量，用於礦山的整個生命週期。

17.	本公司與切薩皮克黃金公司(Chesapeake)的協議是一項特許權使用費，根據該協議，本公司將有權獲得0.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費。

18.	關於AnTamina礦的AnTamina PMPA(二零一五年十一月三日)規定，Glencore將交付相當於白銀產量33.75%的白銀，直至交付1.4億盎司為止，其後交付相當於白銀產量22.5%的白銀。

19.	本公司僅對Aljustrel礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀擁有權利。

20.	Cozamin PMPA規定，Capstone將提供相當於白銀產量的50%的白銀，直至交付1,000萬盎司白銀，並在此後的礦山壽命內提供33%的白銀。可歸屬儲量和資源已按50%/33%的基礎計算。

21.	Rosemont礦礦產資源和礦產儲量不包括來自Rosemont的氧化物材料或來自銅世界的LEACH材料。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[39]

22.	Voisey‘s Bay鈷PMPA規定，在向公司交付3,100萬磅之前，淡水河谷將交付42.4%的鈷產量，此後將交付21.2%的鈷產量，用於礦山的壽命。可歸屬儲量和資源量已按42.4%/21.2%計算。

23.	本公司與Panoro訂立的PMPA為早期定金協議，根據該協議，本公司將有權從Cotabambas項目購買100%的白銀產量及25%的黃金產量，直至交付9,000萬銀當量盎司為止，屆時礦流將降至白銀產量的66.67%及黃金產量的16.67%。

24.	本公司與Sabre Gold Mines Corp.附屬公司Golden Predator Explore Ltd.訂立的PMPA為特許權使用費，據此，本公司將有權就Brewery Creek礦生產的第一批600,000盎司黃金收取2.0%的冶煉廠淨收益，超過該等淨收益後，淨收益將增至2.75%。Sabre有權向本公司支付2.0萬加元回購增加後淨收益的0.625%。可歸屬資源已按2.0%/2.75%計算。

25.	聖多明各PMPA規定，Capstone將交付相當於黃金產量100%的黃金，直到交付285,000盎司，之後在礦山壽命內交付67%。可歸屬儲量和資源量已按100%/67%計算。

26.	Fenix PMPA規定，RIO2將提供相當於黃金產量的6%的黃金，直到90,000盎司交付為止，然後是黃金產量的4%，直到140,000盎司交付，然後是礦山生命週期的3.5%。

27.	Blackwater白銀和金流協議規定，Artemis將分別交付相當於(I)應付白銀產量的50%的白銀和黃金，直至交付1780萬盎司為止，以及(Ii)交付279,908盎司之前的應付黃金產量的8%，以及此後礦山壽命的4%。可歸屬儲量和資源量已按白銀50%/33%和黃金8%/4%的基準計算。

28.	馬拉鬆項目管理協議規定，在交付150,000盎司黃金之前，Generation將提供100%的黃金產量，此後礦山壽命將交付67%黃金產量，交付120,000盎司之前將交付22%鉑金產量，此後礦山壽命將交付15%可歸屬儲量和資源量。可歸屬儲量和資源量已按黃金的100%/67%和鉑金的22%/15%計算。

29.	Curipamba PMPA規定，Adventus將交付相當於白銀產量的75%的白銀和黃金，直至交付4.6百萬盎司為止，此後交付礦山壽命的50%，交付黃金產量的50%，直至交付15萬盎司，此後交付礦山壽命的33%。可歸屬儲量和資源量已按白銀75%/50%和黃金50%/33%的基準計算。

30.	關於Sabina在控制權變更時行使回購33%黃金流的選擇權，本公司與B2 Gold的子公司Sabina的PMPA項下的黃金交付義務減少，因此Sabina將交付相當於黃金產量2.78%的黃金，直到交付871000盎司為止。然後交付1.44%至13.4萬盎司，此後交付1.0%。可歸屬儲量和資源量一直以2.78%/1.44%/1.0%為基礎計算。

31.	貴金屬和鈷在所有采礦業務中都是副產品金屬，但Marmato礦、Toroparu項目、Fenix項目、Goose項目和Blackwater項目的黃金、Navida項目Loma de La Plata區的白銀和Stillwater礦的鈀除外，因此，貴金屬和鈷儲量和資源報告的經濟截止日期將受到礦山其他金屬商品價格變化的影響。

本節中的陳述包含前瞻性信息。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲“關於前瞻性陳述的警告説明”。

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[40]

有關前瞻性陳述的注意事項

本文中包含的信息包含1995年美國私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”，以及適用的加拿大證券法所指的“前瞻性信息”。前瞻性陳述是除歷史事實陳述之外的所有陳述，包括但不限於關於以下方面的陳述：

•

商品的未來價格；

•

估計採礦業務的未來產量(包括估計產量、選礦廠產量、品位、回收率和勘探潛力)；

•

礦產儲量和礦產資源的估算(包括儲量轉換率的估算)和這種估算的實現)；

•

惠頓礦業公司PMPA對手方建設、擴建或改善項目的開始、時間安排和完成情況；

•

根據PMPA向交易對手支付預付現金對價，根據PMPA和特許權使用費安排履行各方的義務，以及公司根據PMPA收到適用採礦作業的貴金屬和鈷生產或根據特許權使用費安排支付其他款項；

•

惠頓的PMPA交易對手遵守PMPA條款的能力(包括惠頓的PMPA交易對手的業務、採礦作業和業績)以及此類交易對惠頓的潛在影響；

•

公司根據PMPA進行的未來付款，包括任何加速付款的情況；

•

未來生產的成本；

•

已生產但尚未交付盎司的估計數；

•

流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)的影響，包括其他風險的潛在增加；

•

自動櫃員機計劃下普通股的未來出售、淨收益金額和淨收益的使用；

•

普通股繼續在倫敦證券交易所、紐約證券交易所和多倫多證券交易所上市；

•

有關未來股息的任何陳述；

•

有能力為未履行的承諾提供資金，並有能力繼續獲得增值的公私夥伴關係；

•

惠頓生產和現金流狀況的預計增長；

•

惠頓公司生產結構的預計變化；

•

惠頓的PMPA交易對手遵守與公司協議規定的任何其他義務的能力；

•

銷售貴金屬和鈷生產的能力；

•

對公司的業務結構有信心；

•

本公司對應付或應收税款的評估以及CRA和解的影響；

•

2016年後納税年度CRA可能進行的國內審計和國際審計；

•

本公司對任何税務重新評估的影響的評估；

•

公司打算以與CRA和解一致的方式提交未來的納税申報單；

•

公司的氣候變化和環境承諾；以及

•

評估各種法律和税務事項的影響和解決辦法，包括但不限於審計。

一般而言，這些前瞻性表述可以通過使用前瞻性術語來識別，如“計劃”、“預期”或“不預期”、“預計”、“預算”、“預定”、“估計”、“預測”、“項目”、“打算”、“預期”或“不預期”、或“相信”、“潛在”，或某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”等詞語和短語的變體。“可能”或“將被採取”， “發生”或“將被實現”。前瞻性陳述會受到已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致惠頓的實際結果、活動水平、業績或成就與此類前瞻性陳述中明示或暗示的情況大不相同，包括但不限於：

•

根據公司PMPA或特許權使用費安排的條款，履行各方的義務；

•

與商品價格波動有關的風險(包括惠頓以可接受的價格出售其貴金屬或鈷生產的能力，或根本不出售)；

•

與採礦業務有關的風險(包括採礦業務所開採的初級商品或其他商品的價格波動、採礦業務所在司法管轄區的監管、政治和其他風險、採礦的實際結果、與採礦業務的勘探、開發、運營、擴建和改進相關的風險、採礦業務的環境和經濟風險，以及隨着採礦業務計劃的不斷完善，項目參數的變化)；

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[41]

•

對採礦業務缺乏控制，惠頓必須依賴從採礦業務的所有者和經營者那裏獲得的公開披露和其他信息的準確性，作為其與自身業務相關的分析、預測和評估的基礎；

•

與礦產儲量和礦產資源估算準確性不確定有關的風險；

•

與根據公司PMP條款履行各方義務有關的風險，包括公司擁有PMP的公司在對此類公司的運營結果、財務狀況、現金流或業務產生重大不利影響的情況下履行其義務的能力任何付款速度、估計產量和勘探潛力；

•

與採礦業務估計產量有關的風險，包括某些採礦業務預計開始生產的時間；

•

惠頓對税收法律法規或會計政策和規則的解釋或遵守或應用被發現非常不正確，或對公司業務運營的税收影響與目前預期的大不相同；

•

CRA對公司税務申報成功的任何挑戰或重新評估，以及對公司以前和未來税務申報的潛在負面影響；

•

評估CRA和解的影響的風險(包括公司的事實是否會有任何實質性變化，或法律或判例是否會發生變化)；

•

與可能實施15%的全球最低税率有關的風險；

•

交易對手信用和流動性風險；

•

礦山經營者和交易對手集中風險；

•

負債和擔保風險；

•

套期保值風險；

•

流媒體行業的競爭風險；

•

與針對惠頓或採礦業務的索賠和法律程序有關的風險；

•

與標的資產擔保有關的風險；

•

與政府監管相關的風險；

•

與惠頓國際業務和採礦業務相關的風險；

•

與採礦業務的勘探、開發、運營、擴建和改進有關的風險；

•

與環境法規有關的風險；

•

有關氣候變化的風險；

•

惠頓和採礦業務部門獲得和維護必要的許可證、許可證、批准和裁決的能力；

•

惠頓和採礦業務遵守適用法律、法規和許可要求的能力；

•

缺乏適當的物資、基礎設施和員工來支持採礦作業；

•

無法取代和擴大礦產儲量，包括某些採礦業務預計開始生產的時間(包括產量、估計品位和採礦量的增加)；

•

與採礦業務的礦物權有關的所有權和土著權利的不確定性；

•

與環境、社會和治理事項有關的風險；

•

惠頓和採礦業務獲得足夠資金的能力；

•

礦業企業完成許可、建設、開發、擴建的能力；

•

與全球金融狀況有關的挑戰；

•

與惠頓收購戰略相關的風險；

•

流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)對惠頓或採礦業務造成重大影響的風險；

•

與惠頓普通股市場價格相關的風險；

•

與普通股在倫敦證券交易所、紐約證券交易所和多倫多證券交易所多次上市相關的風險；

•

與普通股可能暫停交易相關的風險；

•

與自動櫃員機計劃下出售普通股相關的風險，包括髮行普通股的任何淨收益的金額和任何此類收益的使用；

•

與惠頓和採礦業務實現氣候變化和環境承諾的能力有關的風險；

•

惠頓持有其他公司長期投資的股權價格風險；

•

與利率相關的風險；

•

與股息的宣佈、時間安排和支付有關的風險；

•

惠頓和採礦業務留住關鍵管理人員或獲得技術和經驗豐富的人員服務的能力；

•

與維權股東有關的風險；

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[42]

•

與聲譽損害有關的風險；

•

與未知缺陷和減損有關的風險；

•

與確保信息系統的安保和安全有關的風險，包括網絡安全風險；

•

與財務報告內部控制是否充分有關的風險；

•

與採礦業務生產的貴金屬或鈷以外的金屬的商品價格波動有關的風險；

•

與未來出售或發行股權證券有關的風險；以及

•

其他風險在惠頓最新的年度信息表格“業務風險因素描述”一節中討論，該表格可在SEDAR(www.sedar.com)和惠頓的Form 40-F和Form 6-Ks中找到，所有這些內容都在華盛頓特區的美國證券交易委員會備案，並可在EDGAR上獲得(“披露”)。

前瞻性陳述基於管理層目前認為合理的假設，包括但不限於：

•

商品的市場價格不會有實質性的不利變化；

•

採礦業務將繼續運營，採礦項目將按照公開聲明完成，並實現其所稱的產量估計；

•

採礦業務的礦產儲量和礦產資源估算(包括儲量換算率)是準確的；

•

每一方都將按照PMP履行其義務；

•

惠頓將繼續能夠為未履行的承諾提供資金或獲得資金；

•

惠頓將能夠採購和獲得增值的PMPA；

•

惠頓和採礦業務都不會因為流行病(包括新冠肺炎病毒大流行)而受到重大影響；

•

病毒或其他傳染病或流行病暴發的任何爆發或威脅將在當地、國家、地區和國際上得到充分響應，而不需要延長採礦作業的關閉或對公司及其PMP的交易對手造成其他重大不利影響；

•

普通股的交易不會因普通股在倫敦證券交易所、多倫多證券交易所和紐約證券交易所的多次上市而受到流動性、結算和結算系統差異的不利影響；

•

本公司普通股不停牌；

•

關於法律和税務問題解決的期望將會實現(包括涉及公司的CRA審計)；

•

惠頓已適當考慮加拿大税法在其結構和運營中的應用；

•

惠頓已按照加拿大税法提交了納税申報單並繳納了適用的税款；

•

惠頓對CRA和解協議的適用是準確的(包括公司評估公司的事實沒有實質性變化或法律或判例沒有變化)；

•

根據自動櫃員機計劃出售普通股不會對普通股的市場價格產生重大影響，如果有出售普通股的淨收益，將按照預期使用；

•

有減值指標的任何PMPA的可收回金額的估計；以及

•

披露中所載的其他假設和因素。

儘管惠頓試圖確定可能導致實際結果、活動水平、業績或成就與前瞻性陳述中包含的結果、活動水平、業績或成就大不相同的重要因素，但可能存在其他因素導致結果、活動水平、業績或成就與預期、估計或預期的不同。不能保證前瞻性陳述將被證明是準確的，即使前瞻性陳述中描述的事件或結果實現或實質上實現了，也不能保證它們將對惠頓產生預期的後果或影響。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述，並提醒實際結果可能會有所不同。本文中包含的前瞻性陳述旨在為投資者提供信息，幫助他們瞭解惠頓的預期財務和運營業績，可能不適合用於其他目的。任何前瞻性陳述僅在其發表之日起發表。惠頓不承諾更新本文中引用的任何前瞻性陳述，除非符合適用的證券法。

關於儲量和資源的警示語言

欲瞭解更多有關礦產儲量和礦產資源以及惠頓更廣泛的信息，讀者應參考惠頓截至2022年12月31日的年度信息表和惠頓自2023年1月1日以來提交的其他持續披露文件，可在SEDAR www.sedar.com上獲得。惠頓礦物

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[43]

儲量和礦產資源受其中所載的資格和説明的約束。不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

致美國投資者的關於已測量、指示和推斷資源估計的警示説明：

本文中包含的信息是根據加拿大現行證券法的要求編制的，而加拿大現行證券法的要求與美國證券法的要求不同。術語“礦產儲量”、“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”是根據加拿大國家文書43-101-礦產項目披露標準(“NI 43-101”)和加拿大采礦、冶金和石油學會(“CIM”)-CIM理事會通過的礦產資源和礦產儲量定義標準(“CIM定義標準”)定義的加拿大采礦術語。NI 43-101與美國證券交易委員會通常適用於美國公司的披露要求有很大不同。例如，公司可能報告為NI 43-101中的“已探明礦產儲量”、“可能礦產儲量”、“已測量礦產資源量”、 “指示礦產資源量”和“推斷礦產資源量”的任何礦產儲量或資源，都不能保證在本公司根據普遍適用於美國公司的美國證券交易委員會標準編制的儲量或資源估算中保持不變。因此，本文中包含的描述惠頓礦藏的信息可能無法與受美國聯邦證券法及其規則和法規的報告和披露要求的美國公司公佈的類似信息相提並論。敦促美國投資者認真考慮惠頓40-F表格中的披露，該表格的副本可從惠頓或http://www.sec.gov/edgar.html.獲得

惠頓貴金屬2023年第一季度報告-管理層討論與分析[44]

公司

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加拿大-總部

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紐約證券交易所：WPM

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傑米·多諾萬

彼得·吉林

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查爾斯·讓內斯

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瑪麗蓮·斯霍伯納

蘭迪·斯莫爾伍德

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蘭迪·斯莫爾伍德

總裁&首席執行官

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加里·布朗

高級副總裁
&首席財務官

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可持續發展與投資者關係

海瑟姆·霍達利
高級副總裁，
企業發展

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