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美國證券交易委員會
華盛頓特區 20549

表單10-Q
（標記一號）
☒根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告
截至的季度期間 2023年3月31日
要麼
☐
根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告。
在過渡時期內                     到                     .
委員會檔案編號
1-15202

W. R. BERKLEY CORP.演講
（註冊人的確切姓名如其章程所示）
特拉華22-1867895
（州或其他司法管轄區
公司或組織）		（美國國税局僱主識別號）
  
斯廷博特路 475 號格林威治康涅狄格06830
（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）
(203)629-3000
（註冊人的電話號碼，包括區號）
沒有
以前的姓名、以前的地址和以前的財政年度（如果自上次報告以來發生了變化）.
根據該法第12（b）條註冊的證券：
標題 交易符號姓名
 
普通股，面值每股0.20美元WRB紐約證券交易所
5.700% 2058 年到期的次級債券WRB-PE紐約證券交易所
5.100% 2059年到期的次級債券WRB-PF紐約證券交易所
4.250% 2060 年到期的次級債券WRB-PG紐約證券交易所
4.125% 2061 年到期的次級債券WRB-PH紐約證券交易所
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 是的☒ 沒有 ☐
用複選標記表明註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒沒有 ☐
1

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。
大型加速過濾器
 ☒
加速過濾器☐
非加速過濾器☐規模較小的申報公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的 ☐沒有 ☒
截至2023年4月27日已發行普通股數量，面值0.20美元： 260,774,686
2

目錄
第一部分 — 財務信息
第 1 項。財務報表
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露
第 4 項。控制和程序
第二部分 — 其他信息
第 1 項。法律訴訟
第 1A 項。風險因素
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用
第 6 項。展品
簽名
EX-31.1
EX-31.2
前 32.1
EX-101 實例文檔
EX-101 架構文檔
EX-101 計算鏈接庫文檔
EX-101 標籤鏈接庫文檔
EX-101 演示文稿鏈接庫文檔
EX-101 定義鏈接庫文檔
3

第一部分 — 財務信息
第 1 項.     財務報表
W. R. BERKLEY 公司和子公司的合併資產負債表
（以千計，共享數據除外）
3月31日
2023		十二月三十一日
2022
（未經審計）（已審計）
資產  
投資：  
固定到期證券（攤銷成本為美元）18,988,459和 $18,715,483；為預期信用損失準備金為美元37,249和 $37,466分別在 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日）
$18,091,113 $17,587,349 
投資基金1,601,567 1,608,548 
房地產1,338,504 1,340,622 
股權證券1,279,955 1,185,894 
套利交易賬户609,001 944,230 
應收貸款（扣除預期信貸損失備抵金）1,609和 $1,791分別在 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日）
194,944 193,002 
投資總額23,115,084 22,859,645 
現金和現金等價物1,242,357 1,449,346 
應收保費和費用（扣除預期信貸損失備抵金）32,353和 $30,660分別在 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日）
2,814,504 2,779,244 
應收再保險公司款項（扣除預期信貸損失備抵金）8,703和 $8,064分別在 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日）
3,282,288 3,187,730 
遞延保單購置成本786,502 763,486 
預付再保險費701,295 696,468 
來自經紀商和清算機構的交易應收賬款583,970 233,863 
財產、傢俱和設備421,102 423,232 
善意185,509 185,509 
應計投資收益181,342 166,784 
本期和遞延的聯邦和外國所得税205,291 333,774 
其他資產776,820 736,022 
總資產$34,296,064 $33,815,103 
負債和權益  
負債：  
損失和損失開支準備金$17,431,635 $17,011,223 
未賺取的保費5,385,886 5,297,654 
歸功於再保險公司539,333 523,131 
其他負債1,137,055 1,377,740 
優先票據和其他債務1,827,981 1,828,823 
次級債券1,008,551 1,008,371 
負債總額27,330,441 27,046,942 
股權：  
優先股，面值 $0.10每股：
  
已授權 5,000,000股票；已發行和流通股票- 無
— — 
普通股，面值 $0.20每股：
  
已授權 1,250,000,000股票；已發行和流通股份，扣除庫存股份， 262,536,530和 264,546,100分別為股票
105,803 105,803 
額外的實收資本1,008,128 997,534 
留存收益10,296,539 10,161,005 
累計其他綜合虧損(1,078,917)(1,264,581)
庫存股，按成本計算， 266,478,098和 264,468,528分別為股票
(3,387,538)(3,251,429)
股東權益總額6,944,015 6,748,332 
非控股權益21,608 19,829 
權益總額6,965,623 6,768,161 
負債和權益總額$34,296,064 $33,815,103 
見中期合併財務報表的附註。
1

W. R. BERKLEY 公司和子公司
合併收益表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
20232022
收入：
寫入的淨保費$2,574,824 $2,413,254 
未賺取的淨保費的變化(83,392)(164,167)
淨賺取的保費2,491,432 2,249,087 
淨投資收益223,398 173,512 
淨投資收益：
已實現和未實現的投資淨收益22,611 369,882 
投資預期信貸損失備抵額的變化399 (3,617)
淨投資收益 23,010 366,265 
來自非保險業務的收入124,200 97,776 
保險服務費32,857 27,951 
其他收入107 818 
總收入2,895,004 2,915,409 
運營成本和支出：
損失和損失費用1,538,755 1,339,252 
其他運營成本和支出825,575 713,899 
來自非保險業務的費用122,767 94,855 
利息支出31,836 34,970 
運營成本和支出總額2,518,933 2,182,976 
所得税前收入376,071 732,433 
所得税支出(80,342)(139,403)
扣除非控制性權益前的淨收益295,729 593,030 
非控股權益(1,603)(2,392)
普通股股東的淨收益$294,126 $590,638 
每股淨收益：
基本$1.07 $2.13 
稀釋$1.06 $2.12 

見中期合併財務報表的附註。






2

W. R. BERKLEY 公司和子公司
綜合收益表（未經審計）
（以千計）
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
20232022
扣除非控制性權益前的淨收益$295,729 $593,030 
其他綜合收益（虧損）：
未實現的貨幣折算調整的變動4,866 56,272 
扣除税款後未實現的投資收益（虧損）的變化180,799 (423,545)
其他綜合收益（虧損）185,665 (367,273)
綜合收入481,394 225,757 
非控股權益(1,602)(2,391)
普通股股東綜合收益$479,792 $223,366 

見中期合併財務報表的附註。
3

W. R. BERKLEY 公司和子公司
股東權益合併報表（未經審計）
（以千計，每股數據除外）
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
20232022
普通股：
週期的開始和結束$105,803 $105,803 
額外的實收資本：
期初$997,534 $981,104 
發行的限制性股票單位(1,200)(530)
已計入費用的限制性股票單位11,794 11,438 
期末$1,008,128 $992,012 
留存收益：
期初$10,161,005 $9,015,135 
普通股股東的淨收益294,126 590,638 
股息 ($)0.60和 $0.09分別為每股）
(158,592)(22,983)
期末$10,296,539 $9,582,790 
累計其他綜合虧損：
未實現的投資（虧損）收益：
期初$(892,905)$90,900 
不計入預期信貸損失的證券未實現收益（虧損）的變化177,342 (423,839)
扣除預期信貸損失的證券未實現收益的變化3,456 293 
期末(712,107)(332,646)
貨幣折算調整：
期初(371,676)(372,855)
期內淨變動4,866 56,272 
期末(366,810)(316,583)
累計其他綜合虧損總額$(1,078,917)$(649,229)
國庫股票：
期初$(3,251,429)$(3,167,076)
已行使/歸屬的股票395 203 
已回購的股票(135,152)— 
其他(1,352)— 
期末$(3,387,538)$(3,166,873)
非控股權益：
期初$19,829 $14,719 
捐款177 6,186 
淨收入1,603 2,392 
扣除税款的其他綜合虧損(1)(1)
期末$21,608 $23,296 
見中期合併財務報表的附註。
4

W. R. BERKLEY 公司和子公司
合併現金流量表（未經審計）
（以千計）
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
 20232022
來自經營活動的現金：  
普通股股東的淨收益$294,126 $590,638 
為核對淨收益與經營活動淨現金而進行的調整：  
淨投資收益(23,010)(366,265)
折舊和攤銷9,737 24,631 
非控股權益1,603 2,392 
投資基金(2,180)(52,012)
股票激勵計劃11,793 11,438 
改進：
套利交易賬户(14,879)(7,215)
應收保費和費用(33,460)(69,704)
再保險賬户(84,746)(2,643)
遞延保單購置成本(23,727)(39,220)
所得税76,933 123,763 
損失和損失開支準備金424,149 316,065 
未賺取的保費87,991 167,522 
其他(279,007)(221,708)
來自經營活動的淨現金445,323 477,682 
來自投資活動的現金（用於）：  
出售固定到期證券的收益429,400 408,221 
出售股權證券的收益9,933 9,227 
來自投資基金（捐款）的分配7,518 (13,423)
固定到期日證券的到期收益和預付款956,308 1,440,457 
購買固定到期證券(1,686,107)(2,200,214)
購買股權證券(59,529)(100,356)
出售的房地產 7,472 28,141 
應收貸款的變化612 332 
財產、傢俱和設備的淨購買量(11,532)(9,114)
證券經紀人導致的餘額變化(13,598)98,058 
收到的與業務處置有關的現金— 906,789 
為收購的企業支付的款項扣除所獲得的現金— (49,572)
其他93 17 
來自投資活動的淨現金（用於）(359,430)518,563 
用於融資活動的現金：  
償還優先票據和其他債務— (426,503)
已行使的股票期權淨支付額(806)(327)
發行債務的淨收益(868)1,186 
向普通股股東派發現金分紅(158,592)(22,983)
購買普通國庫股(135,152)— 
其他，淨額(308)(2,703)
用於融資活動的淨現金(295,726)(451,330)
外匯匯率變動對現金的淨影響2,844 1,083 
現金和現金等價物的淨變化(206,989)545,998 
期初的現金和現金等價物1,449,346 1,568,843 
期末的現金和現金等價物$1,242,357 $2,114,841 
見中期合併財務報表的附註。
5


W. R. Berkley 公司及其子公司
中期合併財務報表附註（未經審計）)

(1) 普通的
未經審計的合併財務報表，包括W. R. Berkley Corporation及其子公司（“公司”）的賬目，是根據美國公認的會計原則（“GAAP”）編制的，用於提供中期財務信息。因此，它們不包括公認會計原則在年度財務報表中要求的所有信息和附註。未經審計的合併財務報表反映了所有調整，僅包括正常的經常性項目，這些調整是在與先前審計的合併財務報表一致的基礎上公允列報公司財務狀況和經營業績所必需的。過渡期間的經營業績不一定代表本年度的預期業績。所有重要的公司間賬户和交易均已取消。在截至2022年3月31日的季度中，公司沒有更正合並現金流量表中出售固定到期證券和購買固定到期證券額度的收益，以進行公司間增量沖銷，因為影響不大，對投資活動的總額沒有影響。
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估算和假設，這些估計和假設會影響財務報表發佈之日報告的資產和負債數額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和支出。有關判斷和估算領域的更多信息以及瞭解公司財務狀況和經營業績所需的其他信息，請參閲公司截至2022年12月31日的10-K表年度報告中包含的經審計的合併財務報表和附註。
所得税準備金是根據公司估計的年度有效税率計算的。有效所得税税率與21％的聯邦所得税税率不同，這主要是由於州和外國所得税，這被免税的投資收入部分抵消。


(2) 每股數據
公司列報基本和攤薄後每股淨收益（“EPS”）金額。基本每股收益的計算方法是將淨收益除以該期間已發行普通股的加權平均數（包括 11,416,856和 11,592,699截至2023年3月31日和2022年3月31日，設保人信託中分別持有的普通股）。設保人信託中持有的普通股將在既得但強制性遞延的限制性股票單位（“RSU”）結算時交割。設保人信託持有的股份不影響攤薄後的已發行股份，因為既得限制性股票單位下可交付的股份已包含在攤薄後的已發行股票中。攤薄後每股收益基於該期間已發行的基本和普通等價股票的加權平均數，並使用股票激勵計劃的庫存股法計算。普通等價股在具有反稀釋效應的時期不包括在計算範圍內。
    計算基本和攤薄後每股收益時使用的普通股加權平均數如下：
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）20232022
基本274,977 276,772 
稀釋277,339 279,157 


(3) 最近的會計聲明和會計政策
最近通過的會計公告：
2023 年生效的所有會計和報告準則要麼不適用於公司，要麼它們的採用沒有對公司產生重大影響。
尚未生效的會計和報告準則：
所有最近發佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於公司，要麼預計不會對公司產生重大影響。
6

(4) 綜合收益綜合報表

    下表列出了累計其他綜合收益（“AOCI”）變化的組成部分：
（以千計）未實現的投資（虧損）收益貨幣折算調整累積其他綜合版
（虧損）收入
截至2023年3月31日的三個月及截至2023年3月31日的三個月內
AOCI 的變化
期初$(892,905)$(371,676)$(1,264,581)
重新分類前的其他綜合收入155,215 4,866 160,081 
從 AOCI 中重新分類的金額25,584 — 25,584 
其他綜合收入180,799 4,866 185,665 
與非控股權益相關的未實現投資損失(1)— (1)
期末$(712,107)$(366,810)$(1,078,917)
從 AOCI 中重新分類的金額
税前$32,385 (1)$— $32,385 
税收影響 (6,801)(2)— (6,801)
税後金額已重新分類$25,584 $— $25,584 
其他綜合收入
税前$232,021 $4,866 $236,887 
税收影響(51,222)— (51,222)
其他綜合收入$180,799 $4,866 $185,665 
截至及截至2022年3月31日的三個月內
AOCI 的變化
期初$90,900 $(372,855)$(281,955)
重新分類前的其他綜合（虧損）收入(433,136)56,272 (376,864)
從 AOCI 中重新分類的金額9,591 — 9,591 
其他綜合（虧損）收入(423,545)56,272 (367,273)
與非控股權益相關的未實現投資損失(1)— (1)
期末餘額$(332,646)$(316,583)$(649,229)
從 AOCI 中重新分類的金額
税前$12,141 (1)$— $12,141 
税收影響 (2,550)(2)— (2,550)
税後金額已重新分類$9,591 $— $9,591 
其他綜合（虧損）收入
税前$(539,449)$56,272 $(483,177)
税收影響115,904 — 115,904 
其他綜合（虧損）收入$(423,545)$56,272 $(367,273)

____________
(1) 合併收益表中的淨投資收益。
(2) 合併收益表中的所得税支出。



(5) 現金流量表
利息支付額為美元41,150,000和 $52,899,000分別在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中。曾經有 不分別在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中繳納的所得税。
7

(6) 投資於固定期限證券
    截至2023年3月31日和2022年12月31日，固定到期證券的投資情況如下：
 
（以千計）攤銷
成本		預期信貸損失備抵金 (1)未實現總額公平
價值		攜帶
價值
收益損失
2023年3月31日
持有至到期：
州和市政$48,474 $(107)$3,902 $— $52,269 $48,367 
住宅抵押貸款支持3,399 — 53 — 3,452 3,399 
持有至到期總額51,873 (107)3,955 — 55,721 51,766 
可供出售：
美國政府和政府機構1,100,204 — 3,728 (54,665)1,049,267 1,049,267 
州和市政：
特別收入1,759,098 — 5,429 (90,044)1,674,483 1,674,483 
國家一般義務386,952 — 4,090 (16,577)374,465 374,465 
預先退款105,812 — 3,351 (248)108,915 108,915 
企業支持204,773 — 491 (8,447)196,817 196,817 
當地一般義務442,571 — 4,212 (12,104)434,679 434,679 
州和市政總計2,899,206 — 17,573 (127,420)2,789,359 2,789,359 
抵押貸款支持：
住宅1,464,856 (23)2,298 (153,147)1,313,984 1,313,984 
商用595,818 — 1,220 (13,293)583,745 583,745 
抵押貸款支持總額2,060,674 (23)3,518 (166,440)1,897,729 1,897,729 
資產支持3,960,140 — 3,166 (117,853)3,845,453 3,845,453 
企業：
工業3,563,744 (66)9,599 (187,833)3,385,444 3,385,444 
金融2,737,880 (3,729)7,421 (115,268)2,626,304 2,626,304 
公共事業650,151 — 5,117 (27,941)627,327 627,327 
其他495,850 — 122 (9,398)486,574 486,574 
企業合計7,447,625 (3,795)22,259 (340,440)7,125,649 7,125,649 
外國政府1,468,737 (33,324)6,312 (109,835)1,331,890 1,331,890 
可供出售的總數18,936,586 (37,142)56,556 (916,653)18,039,347 18,039,347 
固定到期證券的投資總額$18,988,459 $(37,249)$60,511 $(916,653)$18,095,068 $18,091,113 
____________
(1) 代表信貸相關因素造成的減值金額。預期信貸損失備抵的變化在合併收益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現損失。
8

（以千計）攤銷
成本		預期信貸損失備抵金 (1)未實現總額公平
價值		攜帶
價值
收益損失
2022年12月31日
持有至到期：
州和市政$47,802 $(114)$4,239 $— $51,927 $47,688 
住宅抵押貸款支持3,608 — 38 — 3,646 3,608 
持有至到期總額51,410 (114)4,277 — 55,573 51,296 
可供出售：
美國政府和政府機構960,479 — 937 (69,158)892,258 892,258 
州和市政：
特別收入1,837,309 — 3,662 (119,474)1,721,497 1,721,497 
國家一般義務387,709 — 2,651 (21,335)369,025 369,025 
預先退款156,106 — 2,741 (7)158,840 158,840 
企業支持210,228 — 334 (10,923)199,639 199,639 
當地一般義務454,983 — 2,967 (16,853)441,097 441,097 
州和市政總計3,046,335 — 12,355 (168,592)2,890,098 2,890,098 
抵押貸款支持：
住宅 1,308,019 (18)395 (171,595)1,136,801 1,136,801 
商用547,757 — 215 (19,363)528,609 528,609 
抵押貸款支持證券總額1,855,776 (18)610 (190,958)1,665,410 1,665,428 
資產支持4,132,365 — 2,730 (152,322)3,982,773 3,982,773 
企業：
工業3,491,645 (1,704)4,439 (241,381)3,252,999 3,252,999 
金融2,585,247 (2,997)5,505 (117,383)2,470,372 2,470,372 
公共事業586,066 — 1,307 (36,325)551,048 551,048 
其他441,230 — — (11,657)429,573 429,573 
企業合計7,104,188 (4,701)11,251 (406,746)6,703,992 6,703,992 
外國政府1,564,930 (32,633)4,283 (135,058)1,401,522 1,401,522 
可供出售的總數18,664,073 (37,352)32,166 (1,122,834)17,536,053 17,536,053 
固定到期證券的投資總額$18,715,483 $(37,466)$36,443 $(1,122,834)$17,591,626 $17,587,349 
____________
(1) 代表信貸相關因素造成的減值金額。預期信貸損失備抵的變化在合併收益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現損失。
下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月持有至到期證券的預期信貸損失備抵額的展期情況：
（以千計）20232022
期初預期信貸損失備抵金$114 $387 
預期信貸損失準備金(7)(9)
期末預期信貸損失備抵金$107 $378 





9

下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月可供出售證券的預期信貸損失備抵額的展期情況：
20232022
（以千計）外國政府企業抵押貸款支持總計外國政府企業總計
期初預期信貸損失備抵金$32,633 $4,701 $18 $37,352 $22,222 $16 $22,238 
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失— 186 — 186 484 — 484 
先前記錄信用損失的證券的預期信用損失（收益）691 (1,087)5 (391)3,447 (16)3,431 
因處置而減少的費用— (5)— (5)— — — 
期末預期信貸損失備抵金$33,324 $3,795 $23 $37,142 $26,153 $— $26,153 

在截至2023年3月31日的三個月中，由於主要與公司證券相關的未實現虧損減少，被外國政府證券抵消，公司利用其信用損失評估流程和信用損失模型中使用的投入減少了可供出售證券的預期信貸損失準備金。在截至2022年3月31日的三個月中，公司利用其信用損失評估流程和信用損失模型中使用的投入，增加了可供出售證券的預期信貸損失準備金，主要是外國政府證券造成的。
按合同到期日劃分的截至2023年3月31日的固定到期證券的攤銷成本和公允價值如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權收回或預付債務。
（以千計）攤銷
成本 (1)		公平
價值
在一年或更短的時間內到期$1,568,436 $1,528,990 
一年到五年後到期8,864,666 8,503,127 
五年到十年後到期4,287,881 4,084,883 
十年後到期2,203,296 2,076,887 
抵押貸款支持證券2,064,073 1,901,181 
總計$18,988,352 $18,095,068 
________________
(1) 攤銷成本減去預期信貸損失備抵金美元107千隻與持有至到期證券有關。    
截至2023年3月31日和2022年12月31日，除了對美國政府和政府機構證券的投資外，沒有任何投資超過普通股股東權益的10％。


10

(7) 投資股權證券
    截至2023年3月31日和2022年12月31日，股票證券的投資情況如下：
 
（以千計）成本未實現總額公平
價值		攜帶
價值
收益損失
2023年3月31日
普通股$883,234 $227,947 $(53,582)$1,057,599 $1,057,599 
優先股282,750 1,526 (61,920)222,356 222,356 
總計$1,165,984 $229,473 $(115,502)$1,279,955 $1,279,955 
2022年12月31日
普通股$855,987 $192,165 $(65,401)$982,751 $982,751 
優先股259,341 1,053 (57,251)203,143 203,143 
總計$1,115,328 $193,218 $(122,652)$1,185,894 $1,185,894 




(8) 套利交易賬户
截至2023年3月31日和2022年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為美元609百萬和美元944分別為百萬。交易賬户的主要重點是合併套利。合併套利是投資上市公司證券的業務，這些公司是已宣佈的要約和合並的目標。套利投資與其他類型的投資的不同之處在於，它側重於被認為可能在相對較短的時間內（通常為四個月或更短）內帶來價值變化的交易和事件。
公司使用看跌期權和看漲期權，以減輕市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2023年3月31日，未償還的多頭期權合約的公允價值為美元5千（名義金額為美元2百萬）。除了使用這些交易賬户證券外，公司不使用衍生品。


(9) 淨投資收益
    淨投資收入包括以下內容： 
 在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）20232022
通過以下方式獲得的投資收益（虧損）：
固定到期證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$195,642 $101,284 
套利交易賬户18,256 9,187 
股權證券13,746 10,856 
投資基金2,180 52,012 
房地產(3,711)2,146 
總投資收入226,113 175,485 
投資費用(2,715)(1,973)
淨投資收益$223,398 $173,512 


11

(10) 投資基金
公司評估其是否是可變利益實體（“VIE”）的投資者。如果沒有額外的次級財務支持，此類實體就沒有足夠的風險股權來為其活動融資，或者股權投資者作為一個羣體不具有控股財務權益（主要受益人）的特徵。公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE運營和目的性質以及公司在VIE首次參與VIE之日面臨相關風險的相對風險的定性評估，確定其是否是受合併實體的主要受益人。公司不是其任何投資基金的主要受益人，因此，其在投資基金中的權益採用權益會計法。
公司在這些投資方面的最大虧損敞口僅限於公司合併資產負債表上報告的賬面金額及其未準備金的承諾，即美元408截至 2023 年 3 月 31 日，已達百萬。
    投資基金包括以下內容：
截至的賬面價值 來自的收入（虧損）
投資基金
3月31日十二月三十一日在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）2023202220232022
金融服務$444,645 $465,683 $(13,047)$25,932 
運輸336,808 336,753 11,788 11,179 
房地產216,871 204,644 956 16,364 
基礎架構119,042 115,428 3,355 841 
能量117,461 116,432 3,439 (892)
其他基金366,740 369,608 (4,311)(1,412)
總計$1,601,567 $1,608,548 $2,180 $52,012 
為了便於公司及時完成合並財務報表，公司在投資基金收益或虧損中所佔的份額通常延遲四分之一進行報告。
金融服務投資基金包括對百慕大再保險公司Lifson Re的少數股權投資。自2021年1月1日起，Lifson Re在全額抵押的基礎上參與了公司的大部分再保險配售 22.5佔存款額的百分比。百分比從 22.5% 至 30.0% 於 2022 年 7 月 1 日生效。這適用於有多家公開市場再保險公司參與的財產和意外傷害業務的所有傳統再保險/逆向投保。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中，公司割讓了約美元107百萬和美元89分別向Lifson Re支付了數百萬美元的書面保費
其他基金包括$的遞延補償信託資產34百萬和美元30截至2023年3月31日和2022年12月31日，分別為百萬人。對於選擇延期支付部分薪酬的員工，這些資產為資產負債表中反映的同等金額的其他負債提供支持。信託淨資產價值的變化記錄在淨投資收益中的其他基金中，抵消等額的金額記入公司支出。

(11) 房地產
    房地產投資是指為投資而持有的直接擁有的財產，如下所示：
賬面價值
3月31日十二月三十一日
（以千計）20232022
正在運行的屬性$1,111,713 $1,114,167 
正在開發的房產226,791 226,455 
總計$1,338,504 $1,340,622 

截至2023年3月31日，在運營的物業包括華盛頓特區的長期地面租賃、紐約市的辦公大樓和華盛頓特區混合用途項目的已完成部分。在運營的物業已扣除累計折舊和攤銷後的美元攤銷30,180,000和 $33,206,000分別截至2023年3月31日和2022年12月31日。相關折舊費用為 $2,281,000和 $4,788,000在截至2023年3月31日的三個月中
12

分別是 2022 年。與運營物業相關的經營租賃的未來預計最低租金收入為美元24,345,984在 2023 年，美元34,786,393在 2024 年，美元32,070,092在 2025 年，美元29,483,276在 2026 年，美元28,567,112在 2027 年，美元28,906,220在 2028 年和 $482,081,845其後。
在2022年第一季度，公司出售了在倫敦的房地產投資（該房地產及相關實體的收益在合併現金流量表的業務處置欄目中列報）。
華盛頓特區的一個混合用途項目已在2023年和2022年開發中，據報道，截至2023年3月31日，已完成的部分物業已投入運營。

(12) 應收貸款

截至2023年3月31日和2022年12月31日，應收貸款如下：
（以千計）3月31日
2023		十二月三十一日
2022
攤銷成本（扣除預期信貸損失備抵後的淨額）：
房地產貸款$175,745 $173,616 
商業貸款19,199 19,386 
總計$194,944 $193,002 
公允價值：
房地產貸款$168,256 $168,595 
商業貸款19,199 19,386 
總計$187,455 $187,981 
房地產貸款由主要位於倫敦和紐約的商業和住宅房地產擔保。這些貸款通常以固定或階梯利率賺取利息，到期日到2026年。商業貸款發放給用企業資產擔保相關融資的小企業主。商業貸款主要按固定基礎賺取利息，期限各不相同，通常不超過 10年份。
處於非應計狀態的應收貸款為 無分別截至2023年3月31日和2022年12月31日。
下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月應收貸款預期信貸損失備抵額的展期情況：
20232022
（以千計）房地產貸款商業貸款總計房地產貸款商業貸款總計
期初預期信貸損失備抵金$1,100 $691 $1,791 $1,362 $356 $1,718 
預期信貸損失的變化(61)(121)(182)(67)(222)(289)
期末預期信貸損失備抵金$1,039 $570 $1,609 $1,295 $134 $1,429 
在截至2023年3月31日的三個月中，公司減少了補貼，這主要是由於應收貸款投資組合的加權平均壽命縮短。在截至2022年3月31日的三個月中，公司減少了補貼，這主要是由於貸款組合期限的縮短。
公司監測其應收貸款的表現，並根據貸款結構、基礎財產價值、現金流以及房地產的相關財務和經營業績和市場狀況評估借款人支付本金和利息的能力。
在評估房地產貸款時，公司會考慮其信用質量指標，包括貸款價值比，將未償貸款金額與房地產的估計價值、借款人的財務狀況和貸款條款表現、資本結構中的地位、資本結構中的總體槓桿率和其他市場條件進行比較。

13

(13) 淨投資收益
     淨投資 收益（虧損）如下：
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）20232022
淨投資收益（虧損）：
固定期限證券：
收益$943 $1,705 
損失(18,130)(2,984)
股票證券 (1)：
投資銷售的已實現淨收益1,060 905 
未實現收益的變化43,404 93,213 
投資基金10 (2,162)
房地產 (2)10,739 286,192 
應收貸款— (32)
其他(15,415)(6,955)
扣除預期信貸損失前的收益中投資的已實現和未實現淨收益22,611 369,882 
投資預期信貸損失備抵額的變化：
固定期限證券217 (3,906)
應收貸款182 289 
投資預期信貸損失備抵額的變化399 (3,617)
淨投資收益 23,010 366,265 
所得税支出(4,850)(78,442)
税後淨投資收益 $18,160 $287,823 
可供出售證券的未實現投資收益（虧損）的變化：
不計入預期信用損失的固定到期證券$227,116 $(540,263)
有預期信用損失備抵的固定到期證券3,456 293 
投資基金1,936 469 
其他(487)52 
未實現投資收益（虧損）的總變動232,021 (539,449)
所得税（費用）補助(51,222)115,904 
非控股權益(1)(1)
可供出售證券的未實現投資收益（虧損）的税後變化$180,798 $(423,546)
______________________
(1) 投資出售的已實現淨收益或虧損代表自購買股票證券之日起的總收益或虧損。未實現（虧損）收益的變化由兩個部分組成：（一）前期已售股票證券確認的收益或虧損的逆轉；（二）仍持有的股票證券按市值計價調整所產生的未實現收益或虧損的變化。

(2) 2022 年 3 月，公司通過出售在英國倫敦的房地產投資實現了收益251百萬美元，扣除交易費用和外幣影響，包括貨幣折算調整的逆轉。

14

(14) 處於未實現虧損狀況的固定到期證券
    下表按這些證券持續處於未實現虧損狀態的時間彙總了截至2023年3月31日和2022年12月31日處於未實現虧損狀態的所有固定到期證券：
  少於 12 個月12 個月或更長時間總計
（以千計）公平
價值		格羅斯
未實現的虧損		公平
價值		格羅斯
未實現的虧損		公平
價值		格羅斯
未實現的虧損
2023年3月31日
美國政府和政府機構$213,369 $4,312 $527,765 $50,353 $741,134 $54,665 
州和市政1,070,807 30,908 1,008,985 96,512 2,079,792 127,420 
抵押貸款支持765,967 17,720 866,618 148,720 1,632,585 166,440 
資產支持916,431 13,102 2,490,520 104,751 3,406,951 117,853 
企業2,694,062 75,595 3,175,233 264,845 5,869,295 340,440 
外國政府239,947 26,248 786,359 83,587 1,026,306 109,835 
固定期限證券$5,900,583 $167,885 $8,855,480 $748,768 $14,756,063 $916,653 
2022年12月31日
美國政府和政府機構$285,391 $10,219 $453,520 $58,939 $738,911 $69,158 
州和市政1,720,443 89,272 598,797 79,320 2,319,240 168,592 
抵押貸款支持1,099,549 75,430 473,318 115,528 1,572,867 190,958 
資產支持1,569,647 48,390 2,176,638 103,932 3,746,285 152,322 
企業3,690,856 150,115 2,349,281 256,631 6,040,137 406,746 
外國政府477,672 29,815 711,786 105,243 1,189,458 135,058 
固定期限證券$8,843,558 $403,241 $6,763,340 $719,593 $15,606,898 $1,122,834 
除外國政府分類中的證券外，幾乎所有處於未實現虧損狀況的證券都被評為投資等級。外國政府證券的未實現虧損中有很大一部分是貨幣匯率變動造成的。
    下表彙總了截至2023年3月31日處於未實現虧損狀態的公司非投資級固定到期證券：
（以千美元計）的數量
證券		聚合
公允價值		格羅斯
未實現虧損
外國政府33 $105,347 $64,516 
企業16 45,507 3,789 
州和市政1 12,066 2,936 
抵押貸款支持14 4,202 199 
資產支持1 8 8 
總計65 $167,130 $71,448 
對於管理層不打算出售或被要求出售的固定到期證券，價值下降中被視為信貸因素造成的部分在收益中確認，而被認為由非信貸因素導致的價值下降部分在其他綜合收益（虧損）中確認。
該公司已將其固定到期證券評估為未實現虧損狀況，並認為未實現虧損主要是由於暫時的市場和行業相關因素造成的，而不是發行人的特定因素。根據財務契約，這些證券均未拖欠或違約。根據對這些發行人的評估，公司希望它們在到期時繼續履行合同規定的還款義務。

15

(15) 公允價值測量
公司可供出售證券、股票證券及其套利交易賬户證券的固定到期日按公允價值計值。公允價值被定義為 “在衡量之日，在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所獲得的價格。”公司利用公允價值層次結構，將用於衡量公允價值的估值技術的投入分為三個大類，如下所示：
第 1 級-公司在計量日有能力獲得的相同資產或負債的活躍市場報價（未經調整）。
第 2 級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。
第 3 級-根據內部定價方法，使用不可觀察的輸入估算公允價值。不可觀察的輸入僅用於在可觀測輸入不可用的範圍內衡量公允價值。
基本上，公司的所有固定到期證券都是由獨立定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場中利用定價模型和流程觀察到的市場數據估算的，其中可能包括基準收益率、已報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙向市場、基準證券、買盤、報價、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可能會根據市場狀況在任何給定日期對任何證券的投入進行不同的優先級，並且並非所有輸入都可用於任何給定日期的每項安全評估。公司使用的定價服務表明，只有在提供可客觀核實的信息的情況下，它們才會得出公允價值的估算值。確定市場是活躍還是不活躍取決於特定資產類別的活動量和水平。公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立價格測試，以確保估值正確。
如果獨立定價服務的價格不適用於固定到期證券，則公司將估算公允價值。對於二級證券，公司採用的定價模型和流程可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、已報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、買盤、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。公司通常不調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅通過私下談判交易的證券，公司主要根據此類證券的成本確定公允價值，對公允價值進行了調整，以反映同一發行人最近配售的證券的價格、財務預測、信貸質量和發行人的業務發展以及其他相關信息。
對於三級證券，公司通常使用貼現現金流模型來估算固定到期證券的公允價值。現金流模型基於對現行信貸利差、利率和利率波動、到期時間和從屬水平的假設。預計現金流按調整後的利率進行折現，以反映流動性不足。
    
16

    下表按水平列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日按公允價值經常計量的資產和負債：
（以千計）總計第 1 級第 2 級第 3 級
2023年3月31日
資產：
可供出售的固定到期證券：
美國政府和政府機構$1,049,267 $— $1,049,267 $— 
州和市政2,789,359 — 2,789,359 — 
抵押貸款支持1,897,729 — 1,897,729 — 
資產支持3,845,453 — 3,845,453 — 
企業7,125,649 — 7,125,649 — 
外國政府1,331,890 — 1,331,890 — 
可供出售的固定到期證券總額18,039,347 — 18,039,347 — 
股權證券：
普通股1,057,599 1,054,268 1,162 2,169 
優先股222,356 — 211,057 11,299 
股票證券總額1,279,955 1,054,268 212,219 13,468 
套利交易賬户609,001 574,096 31,251 3,654 
總計$19,928,303 $1,628,364 $18,282,817 $17,122 
2022年12月31日
資產：
可供出售的固定到期證券：
美國政府和政府機構$892,258 $— $892,258 $— 
州和市政2,890,098 — 2,890,098 — 
抵押貸款支持1,665,410 — 1,665,410 — 
資產支持3,982,773 — 3,982,773 — 
企業6,703,992 — 6,703,992 — 
外國政府1,401,522 — 1,401,522 — 
可供出售的固定到期證券總額17,536,053 — 17,536,053 — 
股權證券：
普通股982,751 978,991 1,161 2,599 
優先股203,143 — 191,844 11,299 
股票證券總額1,185,894 978,991 193,005 13,898 
套利交易賬户944,230 822,192 118,448 3,590 
總計$19,666,177 $1,801,183 $17,847,506 $17,488 

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    下表彙總了截至2023年3月31日的三個月和截至2022年12月31日的年度三級資產和負債的變化：
收益（虧損）包括：
（以千計）開始
平衡		收益（虧損）其他
全面
收入（虧損）		損傷購買銷售回報/到期日轉入/（輸出）結局
平衡
截至2023年3月31日的三個月
資產：
股權證券：
普通股$2,599 $(430)$— $— $— $— $— $— $2,169 
優先股11,299 — — — — — — — 11,299 
總計13,898 (430)— — — — — — 13,468 
套利交易賬户3,590 64 — — — — — — 3,654 
總計$17,488 $(366)$— $— $— $— $— $— $17,122 
年末
2022年12月31日
資產：
股權證券：
普通股$9,294 $(6,695)$— $— $— $— $— $— $2,599 
優先股11,296 3 — — 925 (925)— — 11,299 
總計20,590 (6,692)— — 925 (925)— — 13,898 
套利交易賬户— (179)— — 4,685 (917)— 1 3,590 
總計$20,590 $(6,871)$— $— $5,610 $(1,842)$— $1 $17,488 
在截至2023年3月31日的三個月和截至2022年12月31日的年度中，有 不轉入或移出第 3 級的證券。

18

(16) 損失和損失費用準備金
公司的損失和損失支出準備金由案例準備金和已發生但未申報的負債（“IBNR”）組成。報告索賠後，將根據有關索賠的已知信息，為估計的最終付款設立案例儲備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息的出現，將酌情向上或向下調整案例儲備金。儲備金也是按總額設立的，用於為IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金變化做好準備。
公司財務報表中包含的損失準備金是管理層根據精算得出的點數估算和其他考慮因素做出的最佳估計。公司使用各種精算技術和方法來得出每個運營單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失計算、已發生損失計算、有償和已發生的Bornhuetter-Ferguson方法以及頻率和嚴重程度方法。在一種精算方法被認為比其他精算方法更可信的情況下，該方法用於設定點估計值。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法得出的估計值的判斷加權。行業損失經驗用於補充公司自己的數據，在公司自身數據有限的領域選擇 “尾部因素”。每個運營單位的精算數據視情況按業務範圍、承保範圍和事故或保單年度進行分析。
精算得出的損失準備點估算值的確立還包括考慮可能影響最終損失的定性因素。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務結構的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化等。
用於得出最佳損失準備金估計值的關鍵假設是預期損失率、損失成本膨脹率以及已報告和已付損失出現模式。預期損失率代表管理層在對業務進行定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對損失的預期。這種預期是最近成立的企業損失準備金估計值的重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有已付或已發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常基於歷史損失率，根據費率變動、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預期虧損率是估計每個運營單位內每個關鍵業務領域的預期虧損率。預期的損失成本上漲對於長尾業務（例如超額傷亡）和醫療成分較高的索賠（例如工傷賠償）尤其重要。報告和已付損失出現模式用於預測當前已報告或已付損失金額與其最終結算價值。虧損發展因素基於已付損失和已發生損失的歷史出現模式，並源自公司自身的經驗和行業數據。帶薪損失出現模式對超額和假設的工傷補償儲備金也很重要，因為根據此類估計的支付模式，這些儲備金被折現為估計的現值。
損失頻率和嚴重程度是衡量損失活動的標準，在確定我們關於損失和損失支出準備金的討論中描述的關鍵假設時需要考慮這些假設，包括預期損失率、損失成本通脹率以及報告和已付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位保險風險的索賠數量的指標，損失嚴重程度是衡量平均索賠規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、保留率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告延遲，即從損失發生到向公司報告損失之日之間的時間段。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力（對於報告延遲時間較短的線路，損失頻率更可預測），也影響了已發生但未報告的損失所需的儲備金額（報告延遲時間較短的線路所需的IBR較少）。因此，報告延遲時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計值相比變化較小。對於報告延遲時間較短的項目，包括商用汽車、初級工傷賠償、其他責任（提出的索賠）和房地產業務，關鍵假設是損失出現模式，用於根據迄今已支付或報告的已知損失預測最終損失估算。對於報告延遲時間較長的業務線，包括其他責任（事件）、產品責任、超額工傷補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有已付或已發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務線相比，公司經歷的與初始虧損估計相比變化較小。
每季度對計算損失準備金最新估計值時使用的關鍵假設進行審查，並在必要時進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。
19

    下表列出了期初和期末準備金餘額的對賬情況：
3月31日
（以千計）20232022
期初的淨儲備金$14,248,879 $12,848,362 
損失和損失費用準備金淨額：
本年度發生的索賠 (1)1,502,817 1,327,695 
往年發生的索賠估計數增加 (2) (3)28,205 3,761 
虧損準備金折扣增加 7,733 7,796 
總計1,538,755 1,339,252 
索賠的淨付款額：  
本年度110,274 84,598 
前幾年1,106,481 933,656 
總計1,216,755 1,018,254 
外幣折算1,154 9,983 
期末淨儲備14,572,033 13,179,343 
期末割讓的儲備金2,859,602 2,543,546 
期末儲備金總額$17,431,635 $15,722,889 
_______________________________________
(1) 本年度發生的索賠扣除損失準備金折扣後的金額11百萬和美元7截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，分別為百萬美元。
(2) 往年發生的索賠估計值的變化是扣除損失準備金折扣後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計增加了美元19百萬，減少了 $4截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，分別為百萬美元。
(3) 對於某些追溯評級的保險單和再保險協議，儲備金的發展由額外或回報保費所抵消。扣除額外和回報保費後的不利發展為美元24截至2023年3月31日的三個月為百萬美元，有利發展為美元1截至2022年3月31日的三個月中，分別為百萬美元。
COVID-19 全球疫情通過對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經影響並可能進一步影響公司的業績。損失成本趨勢已受到影響，並可能受到某些業務領域與COVID-19相關的索賠的進一步影響。在某種程度上，我們某些業務領域的索賠頻率降低抵消了與COVID-19相關的索賠所造成的損失；但是，隨着經濟和法律體系的重新開放，降低索賠頻率的好處已部分減弱。COVID-19 對公司的最終淨影響仍不確定。COVID-19 病毒的新變種繼續在損失成本方面帶來風險，也有可能再次產生與經濟狀況、通貨膨脹、社交距離和在家辦公規則相關的 COVID-19 其他影響。
迄今為止，向公司報告的大多數與COVID-19相關的索賠都涉及某些短尾業務領域，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。公司還收到了與COVID-19相關的長期傷亡業務領域的索賠，例如工傷賠償和其他責任；但是，目前這些報告的索賠所造成的損失估計影響並不大。鑑於疫情的普遍性仍然存在不確定性，疫情對索賠頻率和嚴重程度的未來影響目前仍不確定。
公司已經估計，在多種可能的情況下，COVID-19 對其應急和活動取消、工傷補償和其他業務領域的潛在影響；但是，由於 COVID-19 的影響持續變化，公司 COVID-19 儲備仍然存在不確定性。此外，如果由於新的 COVID-19 變種或其他原因導致疫情持續或惡化，我們運營所在司法管轄區的政府可能會施加限制，包括封鎖，並繼續努力將保單覆蓋範圍擴大到保單的預期覆蓋範圍之外。因此，這些行動以及上述其他因素造成的損失可能超過公司為這些相關保單設立的儲備金。
截至2023年3月31日，公司已確認扣除再保險後的COVID-19相關索賠活動損失約為美元344百萬，其中 $291百萬美元與保險板塊有關，$53百萬與再保險和Monoline Escess板塊有關。這樣的 $344數百萬美元與COVID-19相關的損失包括美元339百萬美元的申報損失和 $5百萬印度盧比。在截至2023年3月31日的三個月中，公司確認扣除再保險後，當前與COVID-19相關的索賠活動的事故年度損失約為美元43千，所有這些都與保險領域有關。
20

在截至2023年3月31日的三個月中，上一年度的不利發展（扣除額外和回報保費）為美元24包括百萬美元17保險板塊為百萬美元，7百萬美元用於再保險和Monoline Escess板塊。
這兩個細分市場的總體不利發展主要歸因於與2022年事件相關的房地產災難損失，這些損失在2023年第一季度仍在調整和解決中。特別是，與12月發生的美國冬季風暴有關的損失是事態發展的重要推動力，因為對其中許多損失的信息收集和評估直到新的一年仍在進行中。
除了上面討論的去年的不利事態發展外，在2023年第一季度，保險板塊在2016年至2019年事故年度的傷亡線上經歷了不利的去年增長，但2022年事故年度的傷亡線去年良好的發展抵消了這一點。2016年至2019年事故年度的不利事態發展集中在其他責任業務領域，在較小程度上集中在包括醫療專業人員在內的職業責任上。這一事態發展尤其影響了超過主要保單限額的企業，其驅動力是報告的鉅額虧損數量超過預期。該公司認為，社會通貨膨脹導致這些事故年發生鉅額損失的頻率增加。社會通貨膨脹可能包括原告提出更高的和解要求、使用原告律師協會提供訴訟資金等策略、公眾對大型企業和公司的負面情緒以及侵權改革的削弱等。
保險板塊2022年事故責任險業務在去年同期的良好發展集中在其他責任、職業責任和工傷補償業務領域。鑑於持續的社會通貨膨脹和 COVID-19 疫情的出現，由於發生的損失頻率和嚴重程度存在不確定性，公司謹慎地設定了2022年事故年度的初始損失率，並在2022年底之前基本維持了這些估計。迄今為止，這些業務線在2022年事故年度報告的虧損情況明顯好於預期，公司已開始對這些業務在2023年第一季度出現的這種有利增長做出反應。
在截至2022年3月31日的三個月中，上一年度的良好發展（扣除額外和回報保費）為美元1包括百萬美元6保險板塊實現了數百萬美元的有利發展，這在很大程度上被美元所抵消5再保險和Monoline Edcess板塊出現了數百萬美元的不利事態發展。
保險板塊的整體有利發展主要歸因於2021年事故年度的良好發展，但在2015年至2019年事故年度的不利發展在很大程度上抵消了這一點。2021年事故年度的有利發展集中在商業汽車責任、其他責任以及事故和健康（僱主止損）業務領域。與歷史平均水平相比，2021年公司報告的商用汽車和其他負債索賠頻率繼續降低，報告的蒙受損失也低於我們的預期。這些趨勢始於 2020 年，可能是由 COVID-19 疫情的影響造成的，包括封鎖、駕駛/交通減少、大量在家工作、法庭關閉以及類似的活動和旅行減少。儘管與 2020 年相比，2021 年報告的索賠頻率有所增加，但仍低於 COVID-19 疫情開始前的歷史水平。由於 COVID-19 疫情對2021年事故年度發生的損失的最終影響仍存在不確定性，公司在設定今年的初始虧損率時仍對這些趨勢持謹慎態度。隨着2021年事故年度的臨近，我們已經認識到了截至2022年3月31日的最終虧損選擇中一些良好的報告經驗。2015年至2019年事故年度的不利事態發展集中在其他責任業務領域，在較小程度上也集中在職業責任和商業汽車責任上。這一事態發展是由報告的鉅額損失數量超過預期推動的。鉅額虧損尤其影響了業務的超額和盈餘線路傷亡類別。
再保險和Monoline Escuss板塊的整體不利發展主要是由非比例再保險承擔責任和專業責任業務的不利發展推動的，但超額工傷補償的良好發展在很大程度上抵消了這一點。不利的事態發展和有利的事態發展都存在於之前的許多事故年份。不利的事態發展主要與我們在美國承擔的再保險業務有關，也與建築項目和專業責任風險敞口的保險賬户有關。與我們的預期相比，索賠頻率持續降低，報告的損失也低於我們的預期，以及有利的索賠和解，推動了超額工傷補償的增長。


21

(17) 金融工具的公允價值
    下表列出了公司金融工具的賬面金額和估計的公允價值：
  2023年3月31日2022年12月31日
（以千計）賬面價值公允價值賬面價值公允價值
資產：
固定期限證券$18,091,113 $18,095,068 $17,587,349 $17,591,626 
股權證券1,279,955 1,279,955 1,185,894 1,185,894 
套利交易賬户609,001 609,001 944,230 944,230 
應收貸款194,944 187,455 193,002 187,981 
現金和現金等價物1,242,357 1,242,357 1,449,346 1,449,346 
來自經紀商和清算機構的交易應收賬款583,970 583,970 233,863 233,863 
經紀人欠款17,207 17,207 3,609 3,609 
負債：
優先票據和其他債務1,827,981 1,501,671 1,828,823 1,439,188 
次級債券1,008,551 836,796 1,008,371 805,600 
如附註15所述，公司固定到期證券、股票證券和套利交易賬户證券的估計公允價值基於各種估值技術，這些估值技術依賴於公允價值衡量標準。應收貸款的公允價值是根據當前機構購買者對具有類似信用特徵的貸款的收益率要求估算的，這被視為二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，該點差被視為二級投入。


(18) 保費和再保險相關信息
以下是保險和再保險財務信息摘要：
在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）20232022
書面保費：
直接$2,738,754 $2,542,336 
假定310,563 317,500 
割讓(474,493)(446,582)
已註銷的淨保費總額$2,574,824 $2,413,254 
已賺取的保費：
直接$2,667,063 $2,404,597 
假定295,230 292,373 
割讓(470,861)(447,883)
賺取的淨保費總額$2,491,432 $2,249,087 
割讓的損失和發生的損失費用$315,476 $243,294 
賺取的佣金$118,418 $117,445 
    下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的應收保費和應收費用預期信貸損失備抵額的展期情況：
（以千計）20232022
期初預期信貸損失備抵金$30,660 $25,218 
預期信貸損失的變化1,693 3,018 
期末預期信貸損失備抵金$32,353 $28,236 
22

公司為部分保險風險再保險，以減少其對個人風險和災難損失的淨負債。公司還將保費讓給州指定的風險計劃和自保公司。列報的再保險公司應付的估計金額已扣除預期信貸損失備抵金。
下表顯示了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中與再保險公司到期相關的預期信貸損失備抵額的展期情況：
（以千計）20232022
期初預期信貸損失備抵金$8,064 $7,713 
預期信貸損失的變化639 (58)
期末預期信貸損失備抵金$8,703 $7,655 

(19) 限制性股票單位
根據其股票激勵計劃，公司可以向公司及其子公司的員工發行限制性股票單位（“RSU”）。RSU 通常歸屬 三到 五年自授予之日起並受授予協議中其他歸屬和沒收條款的約束.RSU 在歸屬期內按比例計費。RSU 的支出為 $12截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，分別為100萬美元和1,100萬美元。 在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月中發佈的限制性股票的摘要如下：
（以千美元計）
單位公允價值
2023— $— 
20221,660 $150 


(20) 訴訟和或有負債
在正常業務過程中，公司面臨因其保險和再保險業務而產生的爭議、訴訟和仲裁。這些事項通常與保險和再保險索賠有關，在設立損失和損失支出準備金時會予以考慮。此外，公司還可能參與尋求合同外賠償、懲罰性損害賠償或處罰的法律訴訟，包括指控在處理保險索賠時存在惡意的索賠。公司預計，其在這些事項上的最終責任不會對其財務狀況產生重大影響。但是，此類問題可能會不時出現不利後果，並且可能對公司在任何特定財務報告期的經營業績產生重大影響。

(21) 租賃
承租人必須在資產負債表上確認使用權資產和租賃期限超過12個月的租賃負債。本腳註中披露的所有租賃均歸類為運營租賃。確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中列報。租賃費用在合併收益表的其他運營成本和支出中報告，並在租賃期內按直線法入賬。
為了確定用於計算未來最低租賃付款現值的折扣率，公司在租賃開始期內根據相應的租賃期限使用增量借款利率。在某些情況下，公司可以選擇續訂租約。當公司確定可以合理地確定續訂租約時，續訂未來的租約款項將包含在未來最低租賃付款的現值中。
公司簽訂的主要租約是公司在全球各地的運營單位使用的辦公空間。此外，在較小程度上，該公司的設備租賃主要是辦公設備。 與經營租賃費用和其他經營租賃信息相關的更多信息如下：


23

 在已結束的三個月中
3月31日
（以千計）20232022
租約：
租賃成本$10,188 $10,198 
為計量運營現金流中報告的租賃負債所含金額支付的現金$10,563 $10,993 
為換取新的租賃負債而獲得的使用權資產$5,313 $17,269 
截至3月31日，
（以千美元計）20232022
使用權資產$164,547$180,424
租賃負債$199,225$217,086
加權平均剩餘租賃期限7.1年份7.3年份
加權平均折扣率4.49 %4.58 %

公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：
（以千計）2023年3月31日
合同到期日：
2023$36,209 
202442,330 
202534,121 
202627,166 
202717,585 
此後72,767 
未貼現的未來最低租賃付款總額230,178 
減去：折扣影響30,953 
租賃負債總額$199,225 
24

(22) 業務板塊
該公司的應申報部門包括以下內容 二業務板塊，再加上公司細分市場：
•保險-以商業保險業務為主，包括美國各地的超額和盈餘額度、准入保險和專業個人保險，以及亞洲、澳大利亞、加拿大、歐洲大陸、墨西哥、斯堪的納維亞半島、南美和英國的保險業務
•再保險和單線自付額-以臨時和條約為基礎的再保險業務，主要在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
各分部的會計政策與重要會計政策摘要中描述的相同。所得税支出和福利是根據公司的總體有效税率計算的。
下表列出了有關公司報告分部的摘要財務信息。按分部劃分的所得税前收益（虧損）包括分配的投資收益。按分部劃分的可識別資產是指用於或分配給每個分部運營的資產。
  收入  
（以千計）贏了
保費 (1)		投資
收入		其他總計 (2)税前收入（虧損）普通股股東的淨收益（虧損）
截至2023年3月31日的三個月
保險$2,181,876 $166,086 $9,577 $2,357,539 $352,199 $273,904 
再保險和單線自付額309,556 52,055 — 361,611 101,712 82,561 
企業、其他和抵消 (3)— 5,257 147,587 152,844 (100,850)(80,499)
淨投資收益— — 23,010 23,010 23,010 18,160 
總計$2,491,432 $223,398 $180,174 $2,895,004 $376,071 $294,126 
截至2022年3月31日的三個月
保險$1,962,835 $137,654 $8,676 $2,109,165 $382,412 $315,552 
再保險和單線自付額286,252 27,423 — 313,675 57,628 47,080 
企業、其他和抵消 (3)— 8,435 117,869 126,304 (73,872)(59,817)
淨投資收益— — 366,265 366,265 366,265 287,823 
總計$2,249,087 $173,512 $492,810 $2,915,409 $732,433 $590,638 
_________________
(1) 每個分部的已賺保費中包含的某些金額與分部間交易有關。
(2) 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，國外業務的保險收入為美元274百萬和美元235分別為百萬。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，國外業務的再保險和Monoline超額收入為美元106百萬和美元96分別是百萬。
(3) 公司、其他和抵消是指未分配給業務部門的公司收入和支出.

可識別資產
（以千計）3月31日
2023		十二月三十一日
2022
保險$27,062,484 $27,012,479 
再保險和單線自付額5,191,920 5,195,752 
公司、其他和淘汰2,041,660 1,606,872 
合併$34,296,064 $33,815,103 


25

    主要業務領域賺取的淨保費如下：
 在這三個月裏
已於 3 月 31 日結束，
（以千計）20232022
保險：
其他責任$857,149 $749,391 
短尾線 (1)430,503 375,212 
商用汽車311,422 282,234 
工傷補償305,561 285,423 
職業責任277,241 270,575 
總保險2,181,876 1,962,835 
再保險和單線自付額：
意外傷害再保險193,730 184,122 
單鹼過量 (2)58,644 51,896 
財產再保險57,182 50,234 
再保險總額和單一盈餘額309,556 286,252 
總計$2,491,432 $2,249,087 
______________
（1）短尾線路包括商業多險（無責任）、內陸海運、事故和健康、保真和擔保、鍋爐和機械等線路。
(2) Monoline 超額包括僅在超額基礎上保留風險的業務。



26

安全港聲明
    
這是1995年《私人證券訴訟改革法》下的 “安全港” 聲明。此處包含的任何前瞻性陳述，包括與我們的行業展望以及2023年及以後的業績相關的陳述，均基於公司的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這些前瞻性信息不應被視為我們或任何其他人表示我們所設想的未來計劃、估計或預期將得到實現。它們受到各種風險和不確定性的影響，包括但不限於：財產意外傷害行業的週期性；激烈競爭的影響，包括該行業的新進入者；保險和再保險業務的長期和潛在波動性；產品需求和定價；理賠發展和儲備金估算過程；投資風險，包括我們的固定到期證券投資組合和股票證券投資，包括對金融機構的投資、市政證券的投資債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金，包括房地產、合併套利、能源相關和私募股權投資；新出現的索賠和保險問題的影響；包括網絡安全相關風險索賠在內的損害理論和損失金額的不確定性；包括恐怖活動造成的自然和人為災難性損失；持續的 COVID-19 疫情；氣候變化的影響，它可能會改變災難事件的頻率並增加其嚴重性；一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率變化以及信貸和資本市場的波動；金融市場和全球經濟狀況的影響以及為應對我們業績和財務狀況而採取的立法、監管、會計或其他舉措的潛在影響；與我們的國際業務相關的外匯和政治風險（包括與英國退出歐盟或 “英國脱歐” 相關的風險）；我們吸引和保留關鍵業務的能力人員和合格的員工；資本和融資的持續可用性；我們的新企業或收購的成功以及其他機會的可用性；再保險的可用性；我們根據2019年《恐怖主義風險保險計劃重新授權法》保留的情況；我們的再保險公司支付欠我們的再保險可收賬款的能力或意願；其他立法和監管進展，包括與保險業商業慣例相關的立法和監管進展；與我們的保單持有人、獨立代理人和經紀人相關的信用風險；評級機構分配給我們或我們的保險公司子公司的評級的變化；我們的保險公司子公司提供的股息情況；技術和/或網絡安全問題方面的潛在困難；我們為確保遵守指導方針、政策及法律和監管標準而採取的控制措施的有效性；以及公司向美國證券交易委員會提交的文件中不時詳述的其他風險。
這些風險和不確定性可能導致我們在2023年及以後的實際業績與我們在任何前瞻性陳述中表達的業績存在重大差異。對我們收入增長的任何預測都不一定會帶來相應的收益水平。我們未來的財務表現取決於我們在10-K表年度報告、本10-Q表其他部分以及我們在美國證券交易委員會其他文件中討論的因素。前瞻性陳述僅代表截至其發表之日。除非適用法律要求，否則公司不承擔任何義務更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展還是其他原因。

27

第 2 項.     管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

概述
W. R. Berkley Corporation是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個部分：保險和再保險及Monoline Excess。我們的去中心化結構使我們能夠靈活地對當地或特定的市場條件做出快速有效的反應，並追求專業的業務利基市場。它還使我們能夠更接近客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律人員支持來利用規模經濟的好處。公司的主要收入和收益來源是其保險業務和投資。
我們戰略的一個重要部分是組建新的運營部門，以利用各種商機。多年來，公司成立了許多運營部門，專注於美國經濟的重要部分，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。
公司保險業務的盈利能力主要受到保費率充足性的影響。在簽發保險單時，還不能確定保費率的最終充足程度，因為保費是在申報索賠之前確定的。保險費率的最終充足性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些嚴重程度和頻率受到許多因素的影響，包括自然災害和其他災害、定義和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟通貨膨脹對傷害或損失賠償金額的影響。一般保險價格還受到可用保險能力的影響，即該行業使用的資本水平以及該行業部署該資本的意願。
公司的盈利能力也受到其投資收入和投資收益的影響。公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定到期證券的回報率主要受一般利率以及證券的信貸質量和期限的影響。
公司還投資股票證券、合併套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。公司對投資基金和其他另類投資的投資經歷了更大的投資收益波動，公司預計將繼續經歷更大的波動。為了便於公司及時完成合並財務報表，公司在投資基金收益或虧損中所佔的份額通常延遲四分之一進行報告。
2022 年 3 月 7 日，公司以7.18億英鎊的價格出售了由位於倫敦的一棟辦公樓組成的房地產投資。公司在2022年第一季度實現了3.17億美元的税前收益，扣除交易費用和外幣的影響，包括貨幣折算調整的逆轉。經過此類調整後，收益為2.51億美元。
COVID-19 疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，繼續影響我們的經營業績。同時，COVID-19 降低了某些業務領域的虧損頻率（隨着許多經濟體和法律體系的重新開放，損失頻率已部分恢復到疫情前的水平）。COVID-19 對經濟和公司經營業績、財務狀況和流動性的最終影響不在公司的控制範圍內，目前尚不清楚，原因包括其持續影響以及與索賠、儲備金和再保險可收賬款有關的不確定性。


關鍵會計估計
下文討論了與損失和損失支出準備金、假定保費和預期投資信貸損失備抵有關的會計政策和估算。管理層認為，這些政策和估算對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀和最複雜的判斷。
    損失和損失費用準備金. 為了確認未付損失（無論是已知還是未知）的負債，保險公司設立了準備金，儲備金是一個資產負債表賬户，用於估計未來支付與已發生的保險事件有關的索賠和相關費用所需的金額。與損失準備金和損失支出有關的估計和假設基於複雜的主觀判斷，通常包括特定不確定性與相關會計和精算衡量標準的相互作用。此類估計值也容易發生變化，因為很長一段時間內都可能發生變化
28

從發生保險損失、向保險公司報告損失、最終確定損失成本和保險公司支付損失這段時間間隔。
一般而言，在報告索賠時，索賠人員根據當時已知的索賠信息，為最終付款的估計數額建立 “個案準備金”。該估計數代表了基於一般保留做法的明智判斷，反映了索賠人員對具體索賠類型性質和價值的經驗和知識。儲備金也是按總額設立的，用於支付已發生但未向保險公司報告的損失（“IBNR”）、案例儲備金的潛在不足以及解決索賠的估計費用，包括法律和其他費用以及管理索賠調整過程的一般費用。儲備金是根據當時對所提供保險的法律解釋設立的。
在研究儲備充足率時，在估算損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。除其他外，這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程基於這樣的基本假設，即根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行判斷調整，過去的經驗是預測未來結果的適當基礎。儲備金額基於管理層使用當前可用數據作出的明智估計和判斷。隨着更多經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修改。這可能會導致儲備金的增加或減少，這將在此類估計和假設發生變化的時期反映在我們的業績中。
儲備金並不代表負債的精確計算。相反，儲備金是管理層預期的最終和解和索賠管理成本的估計。儘管隨着時間的推移，建立儲備的方法經過了充分考驗，但關於預期虧損出現模式的一些主要假設存在不確定性。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率趨勢的估計、責任的司法理論和其他因素，包括公司無法控制的第三方行為。這些變量受到外部和內部事件的影響，例如通貨膨脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及理賠處理和儲備做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。某些類型的負債在估算儲備金時固有的不確定性更大，因為要經過很長一段時間才能最終確定負債。由於儲備金的設定本質上是不確定的，因此鑑於隨後發生的事件，公司無法保證其目前的儲備金將足夠。
公司財務報表中包含的損失準備金是管理層根據精算得出的點數估算和其他考慮因素做出的最佳估計。公司使用各種精算技術和方法來得出每個運營單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失計算、已發生損失計算、有償和已發生的Bornhuetter-Ferguson方法以及頻率和嚴重程度方法。在一種精算方法被認為比其他精算方法更可信的情況下，該方法用於設定點估計值。例如，已付損失和已發生損失的計算方法依賴於歷史的已付損失和已發生的損失數據。對於新的業務領域，如果已付和已發生的索賠數據的歷史記錄不足，或者在索賠做法發生重大變化的情況下，已付和已發生的損失計算方法將不如其他精算方法可信。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法得出的估計值的判斷加權。在選擇 “尾部因素” 和公司自身數據有限的領域時，行業損失經驗用於補充公司自己的數據。每個運營單位的精算數據視情況按業務範圍、承保範圍和事故或保單年度進行分析。
精算得出的損失準備點估算值的確立還包括考慮可能影響最終損失的定性因素。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務結構的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化等。可能對儲備水平產生重大影響的條款和條件變化的示例包括總保單限額的使用、保險排除範圍的擴大、國防費用是否在保單限額之內以及免賠額和附加積分的變化。
用於得出最佳損失準備金估計值的關鍵假設是預期損失率、損失成本膨脹率以及已報告和已付損失出現模式。預期損失率代表管理層在撰寫業務時，在出現任何實際理賠經驗之前對損失的預期。這種預期是最近成立的企業損失準備金估計值的重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有已付或已發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常基於歷史損失率，根據費率變動、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預期虧損率是估計每個運營單位內每個關鍵業務領域的預期虧損率。預期的損失成本上漲對於長尾業務（例如超額傷亡）和醫療成分較高的索賠（例如工傷賠償）尤其重要。已報告和已付損失的出現模式用於預測當前
29

申報或已支付的損失相當於其最終結算價值。虧損發展因素基於已付損失和已發生損失的歷史出現模式，並源自公司自身的經驗和行業數據。帶薪損失出現模式對超額和假設的工傷補償儲備金也很重要，因為根據此類估計的支付模式，這些儲備金被折現為估計的現值。管理層認為，其在儲備過程中做出的估算和假設為解決與已發生的保險事件有關的索賠和相關費用的最終成本提供了最佳估計；但是，不同的假設和變量可能會導致儲備金估算有顯著差異。
損失頻率和嚴重程度是衡量損失活動的標準，在確定我們關於損失和損失支出準備金的討論中描述的關鍵假設時需要考慮這些假設，包括預期損失率、損失成本通脹率以及報告和已付損失出現模式。損失頻率是衡量每單位保險風險的索賠數量的指標，損失嚴重程度是衡量平均索賠規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、保留率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。
影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告延遲，即從損失發生到向公司報告損失之日之間的時間段。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力（對於報告延遲時間較短的線路，損失頻率更可預測），也影響了已發生但未報告的損失所需的儲備金額（報告延遲時間較短的線路所需的IBR較少）。因此，報告延遲時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計值相比變化較小。對於報告延遲時間較短的項目，包括商用汽車、初級工傷賠償、其他責任（提出的索賠）和房地產業務，關鍵假設是損失出現模式，用於根據迄今已支付或報告的已知損失預測最終損失估算。對於報告延遲時間較長的業務線，包括其他責任（事件）、產品責任、超額工傷補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有已付或已發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務線相比，公司經歷的與初始虧損估計相比變化較小。
每季度對計算損失準備金最新估計值時使用的關鍵假設進行審查，並在必要時進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。如果實際損失頻率和嚴重程度高於或低於預期，則最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重程度的變化（可能是有利的或不利的）對我們 2022 年發生的索賠損失估計的影響：
（以千計）頻率 (+/-)
嚴重性 (+/-)1%5%10%
1%$116,072 $349,370 $640,993 
5%349,370 591,908 895,081 
10%640,993 895,081 1,212,690 
截至2023年3月31日，我們的損失和損失支出淨準備金約為146億美元，涉及多個事故年度。因此，超過一個事故年度的頻率或嚴重程度變化的影響可能高於或低於上面反映的數額。隨着變化的規模變得顯而易見，這些變化的影響很可能會在許多年內逐漸顯現出來。
截至2023年3月31日，公司淨虧損準備金中約有30億美元，佔21％，與再保險和Monoline Excess板塊有關。超額工傷補償和假設再保險損失準備金的估算存在更高的不確定性和更大的變異性。對於超額的工傷補償，我們的保單通常附加在100萬美元或以上。因此，我們收到的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的終身壽命期內仍然懸而未決，這延長了索賠結算的尾聲。這些索賠的發生頻率也較低，但往往比主要索賠大，這增加了索賠的可變性。就假設再保險而言，我們的損失準備金估算在一定程度上基於從割讓公司收到的信息。如果從割讓公司收到的信息不及時或不正確，則公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於割讓公司延遲報告索賠信息，假定再保險的理賠期也延長了。管理層在為這些業務領域選擇虧損發展因素時考慮了延遲報告和延遲報告的影響。
從割讓公司收到的信息用於設定初始預期損失率，確定案例準備金，並估算假設再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常通過再保險中介機構提供，是通過承保過程以及定期索賠報告和與割讓公司的其他信函收集的。公司對選定的割讓進行承保和索賠審計
30

公司將確定提供給公司的信息的準確性和完整性。從割讓公司收到的信息得到了公司自身在類似業務領域的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準的補充。
以下是公司按業務板塊劃分的虧損準備金和虧損支出摘要：
（以千計）3月31日
2023		十二月三十一日
2022
保險$11,524,946 $11,233,924 
再保險和單線自付額3,047,087 3,014,955 
虧損和損失開支的淨準備金14,572,033 14,248,879 
割讓了損失和損失開支準備金2,859,602 2,762,344 
損失和損失開支準備金總額$17,431,635 $17,011,223 

以下是按主要業務領域分列的公司虧損和虧損支出淨準備金摘要：
（以千計）舉報的病例
儲備		招致了但是
未報告		總計
2023年3月31日
其他責任$1,819,236 $4,009,866 $5,829,102 
工傷補償 (1)1,022,327 878,769 1,901,096 
職業責任495,427 1,326,097 1,821,524 
商用汽車624,234 561,947 1,186,181 
短尾線 (2)391,540 395,503 787,043 
總保險4,352,764 7,172,182 11,524,946 
再保險和單線自付額 (1) (3)1,531,257 1,515,830 3,047,087 
總計$5,884,021 $8,688,012 $14,572,033 
2022年12月31日
其他責任$1,808,700 $3,826,444 $5,635,144 
工傷補償 (1)1,023,961 899,215 1,923,176 
職業責任501,572 1,243,604 1,745,176 
商用汽車629,149 528,398 1,157,547 
短尾線 (2)403,974 368,907 772,881 
總保險4,367,356 6,866,568 11,233,924 
再保險和單線自付額 (1) (3)1,551,687 1,463,268 3,014,955 
總計$5,919,043 $8,329,836 $14,248,879 
___________
(1) 截至 2023 年 3 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日，工傷補償準備金和再保險及單一盈餘額的總淨折扣分別為4.11億美元和4.16億美元。
（2）短尾線路包括商業多險（無責任）、內陸海運、事故和健康、保真和擔保、鍋爐和機械等線路。
(3) 再保險和Monoline Excess包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。
公司每季度評估虧損準備金和虧損調整費用。上年度損失估計數的變動在作出此類變動時予以報告。上一年度損失準備金估算值的變化通常是對近期損失發展趨勢的持續分析的結果。隨着有關個人索賠和總體索賠趨勢的更多信息的獲悉，最初的估計數會增加或減少。
公司的某些保險和再保險合同經過追溯評級，根據這些合同，公司根據損失活動水平收取或多或少的保費。對於這些合同，往年虧損和虧損調整費用的變化可能會被額外或回報保費全部或部分抵消。
31

截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，上一年度的淨髮展情況（即上一年度儲備金變動和上一年度收入保費變動的總和）如下：
（以千計）20232022
上年度虧損準備金增加$(28,205)$(3,761)
上一年度所得保費增加4,313 4,407 
去年淨（不利）利好發展$(23,892)$646 
COVID-19 全球疫情通過對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經影響並可能進一步影響公司的業績。損失成本趨勢已受到影響，並可能受到某些業務領域與COVID-19相關的索賠的進一步影響。在某種程度上，我們某些業務領域的索賠頻率降低抵消了與COVID-19相關的索賠所造成的損失；但是，隨着經濟和法律體系的重新開放，降低索賠頻率的好處已部分減弱。COVID-19 對公司的最終淨影響仍不確定。COVID-19 病毒的新變種繼續在損失成本方面帶來風險，也有可能再次產生與經濟狀況、通貨膨脹、社交距離和在家辦公規則相關的 COVID-19 其他影響。
迄今為止，向公司報告的大多數與COVID-19相關的索賠都涉及某些短尾業務領域，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。公司還收到了與COVID-19相關的長期傷亡業務領域的索賠，例如工傷賠償和其他責任；但是，目前這些報告的索賠所造成的損失估計影響並不大。鑑於疫情的普遍性仍然存在不確定性，疫情對索賠頻率和嚴重程度的未來影響目前仍不確定。
公司已經估計，在多種可能的情況下，COVID-19 對其應急和活動取消、工傷補償和其他業務領域的潛在影響；但是，由於 COVID-19 的影響持續變化，公司 COVID-19 儲備仍然存在不確定性。此外，如果由於新的 COVID-19 變種或其他原因導致疫情持續或惡化，我們運營所在司法管轄區的政府可能會施加限制，包括封鎖，並繼續努力將保單覆蓋範圍擴大到保單的預期覆蓋範圍之外。因此，這些行動以及上述其他因素造成的損失可能超過公司為這些相關保單設立的儲備金。
截至2023年3月31日，公司已確認的與COVID-19相關的索賠活動（扣除再保險）的損失約為3.44億美元，其中2.91億美元與保險板塊有關，5300萬美元與再保險和Monoline Excess板塊有關。與COVID-19相關的3.44億美元損失包括3.39億美元的報告的損失和500萬美元的IBNR。在截至2023年3月31日的三個月中，公司確認本年度與COVID-19相關的理賠活動損失約為4.3萬美元，扣除再保險，全部與保險領域有關。
在截至2023年3月31日的三個月中，去年的不利發展（扣除額外保費和回報保費）為2400萬美元，其中包括保險板塊的1700萬美元和再保險和Monoline Excess板塊的700萬美元。
這兩個細分市場的總體不利發展主要歸因於與2022年事件相關的房地產災難損失，這些損失在2023年第一季度仍在調整和解決中。特別是，與12月發生的美國冬季風暴有關的損失是事態發展的重要推動力，因為對其中許多損失的信息收集和評估直到新的一年仍在進行中。
除了上面討論的去年的不利事態發展外，在2023年第一季度，保險板塊在2016年至2019年事故年度的傷亡線上經歷了不利的去年增長，但2022年事故年度的傷亡線去年良好的發展抵消了這一點。2016年至2019年事故年度的不利事態發展集中在其他責任業務領域，在較小程度上集中在包括醫療專業人員在內的職業責任上。這一事態發展尤其影響了超過主要保單限額的企業，其驅動力是報告的鉅額虧損數量超過預期。該公司認為，社會通貨膨脹導致這些事故年發生鉅額損失的頻率增加。社會通貨膨脹可能包括原告提出更高的和解要求、使用原告律師協會提供訴訟資金等策略、公眾對大型企業和公司的負面情緒以及侵權改革的削弱等。
保險板塊2022年事故責任險業務在去年同期的良好發展集中在其他責任、職業責任和工傷補償業務領域。鑑於持續的社會通貨膨脹和 COVID-19 疫情的出現，由於發生的損失頻率和嚴重程度存在不確定性，公司謹慎地設定了2022年事故年度的初始損失率，並在2022年底之前基本維持了這些估計。迄今為止，這些業務領域在2022年事故年度報告的虧損情況是
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明顯好於預期，公司已開始對2023年第一季度這些線路的這種有利增長做出反應。
在截至2022年3月31日的三個月中，100萬美元的上年利好增長（扣除額外保費和回報保費）包括保險板塊的600萬美元有利發展，這在很大程度上被再保險和Monoline Excess板塊500萬美元的不利發展所抵消。
保險板塊的整體有利發展主要歸因於2021年事故年度的良好發展，但在2015年至2019年事故年度的不利發展在很大程度上抵消了這一點。2021年事故年度的有利發展集中在商業汽車責任、其他責任以及事故和健康（僱主止損）業務領域。與歷史平均水平相比，2021年公司報告的商用汽車和其他負債索賠頻率繼續降低，報告的蒙受損失也低於我們的預期。這些趨勢始於 2020 年，可能是由 COVID-19 疫情的影響造成的，包括封鎖、駕駛/交通減少、大量在家工作、法庭關閉以及類似的活動和旅行減少。儘管與 2020 年相比，2021 年報告的索賠頻率有所增加，但仍低於 COVID-19 疫情開始前的歷史水平。由於 COVID-19 疫情對2021年事故年度發生的損失的最終影響仍存在不確定性，公司在設定今年的初始虧損率時仍對這些趨勢持謹慎態度。隨着2021年事故年度的臨近，我們已經認識到了截至2022年3月31日的最終虧損選擇中一些良好的報告經驗。2015年至2019年事故年度的不利事態發展集中在其他責任業務領域，在較小程度上也集中在職業責任和商業汽車責任上。這一事態發展是由報告的鉅額損失數量超過預期推動的。鉅額虧損尤其影響了業務的超額和盈餘線路傷亡類別。
再保險和Monoline Escuss板塊的整體不利發展主要是由非比例再保險承擔責任和專業責任業務的不利發展推動的，但超額工傷補償的良好發展在很大程度上抵消了這一點。不利的事態發展和有利的事態發展都存在於之前的許多事故年份。不利的事態發展主要與我們在美國承擔的再保險業務有關，也與建築項目和專業責任風險敞口的保險賬户有關。與我們的預期相比，索賠頻率持續降低，報告的損失也低於我們的預期，以及有利的索賠和解，推動了超額工傷補償的增長。
預訂折扣。公司對某些工傷補償準備金的負債進行折扣。截至2023年3月31日和2022年12月31日，貼現的工傷補償準備金金額分別為14.48億美元和14.64億美元。在反映了割讓再保險的影響後，截至2023年3月31日和2022年12月31日，這些儲備金的總淨折扣分別為4.11億美元和4.16億美元。截至2023年3月31日，按年度劃分的貼現率從0.7％到6.5％不等，加權平均折扣率為3.4％。
基本上所有的工傷補償折扣（截至2023年3月31日，折扣準備金總額的97％）都與超額的工傷補償準備金有關。為了將虧損支出與支持負債的投資證券所賺取的收入進行適當匹配，超額工傷補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險折扣率進行折現。這些比率每年根據該期間的加權平均匯率確定。一旦確定，就不對這一期間的貼現率進行任何調整，隨後的年度損失準備金的任何增加或減少都按同樣的比率貼現，不論何時確認任何此類調整。受折扣的預期虧損和虧損支出支付模式來自公司的虧損支付經驗。
公司還折扣了某些其他長期工傷補償準備金（約佔截至2023年3月31日貼現準備金總額的3％）的準備金，包括配額份額再保險準備金和與職業肺病損失相關的準備金。這些儲備金按特拉華州保險部允許的法定費率進行折扣。
    假定再保險保費。該公司估算了合同開始時根據條約再保險協議將獲得的假定再保險保費金額。隨着割讓公司向公司報告的假定保費的實際金額，對這些保費估算值進行了修訂。在對假定保費進行估算或修訂時，將記錄與這些保費相關的已賺取保費、佣金和已發生的損失。截至2023年3月31日，估計的假定應收保費約為6100萬美元，截至2022年12月31日，應收保費約為6000萬美元。假設的保費估算基於再保險協議中規定的條款、承保和談判協議期間從割讓公司收到的信息、從割讓公司收到的報告以及與再保險中介機構的討論和信函。公司還考慮了自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務領域的經驗的看法。這些保費估算值代表了管理層對根據其假定的再保險協議將獲得的最終保費金額的最佳估計。
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    投資預期信貸損失備抵金.
    固定到期證券— 對於公司打算出售的處於未實現虧損狀況的固定到期證券，或者很可能需要在價值恢復之前出售該證券，攤銷成本基礎通過淨投資收益（虧損）減記為公允價值。對於處於未實現虧損狀況的固定到期證券，公司不打算出售或很可能無需在價值恢復之前出售該證券，公司將評估公允價值的下降是信貸損失還是所有其他因素（非信貸因素）造成的。在進行評估時，公司考慮了公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。如果該評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收集的現金流的現值與證券的攤銷成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流的現值低於攤銷成本基礎，則通過淨投資收益（虧損）記錄預期信貸損失備抵金，但以公允價值低於攤銷成本基礎的金額為限。備抵額根據預期信貸損失的任何變化以及隨後通過淨投資收益（虧損）實現的回收進行了調整。與非信貸因素相關的減值在其他綜合收益（虧損）中確認。
公司對預期信貸損失備抵的信用評估使用了可供出售和持有至到期證券以及應收貸款的第三方模型。預期信貸損失備抵通常基於標的抵押品在各種經濟和違約情景下的表現，這些情景涉及管理層的主觀判斷和估計。這些證券的建模涉及各種因素，例如預計的違約率、抵押品的性質和可實現價值（如果有）、發行人定期付款的能力、歷史表現以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失備抵金額（如果有）。總的來説，該模型會根據預測期之後10年的歷史數據，恢復到評級級別的長期平均邊際違約率。對於其他輸入，在大多數情況下，模型會在預測期之後的 5 年內線性地恢復到基線性長期假設。長期假設基於歷史平均值。
公司主要根據信用評級機構給出的評級對其固定到期證券進行分類。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更為合適。未經評級機構評級的證券由公司根據具體情況進行評估和分類。
下表彙總了截至2023年3月31日處於未實現虧損狀態的公司非投資級固定到期證券：
（以千美元計）的數量
證券		聚合
公允價值		未實現虧損總額
外國政府33 $105,347 $64,516 
企業16 45,507 3,789 
州和市政1 12,066 2,936 
抵押貸款支持14 4,202 199 
資產支持1 8 8 
總計65 $167,130 $71,448 
截至2023年3月31日，公司已記錄固定到期證券的預期信貸損失準備金為3,700萬美元。公司已評估了處於未實現虧損狀況的剩餘固定到期證券，並認為未實現虧損主要是由於暫時的市場和行業相關因素造成的，而不是發行人的特定因素。根據財務契約，這些證券均未拖欠或違約。根據對這些發行人的評估，公司希望它們在到期時繼續履行合同規定的還款義務。
應收貸款— 對於應收貸款，公司根據有關過去事件的相關信息，包括歷史損失經歷、當前狀況和影響金融資產攤銷成本預期可收回性的預測，估算了預期信貸損失備抵額。預期信貸損失備抵以合併資產負債表中金融資產攤銷成本的減少列報，預期信貸損失估計值的變化通過淨投資收益（虧損）確認。截至2023年3月31日和2022年12月31日，應收貸款分別扣除200萬美元的預期信貸損失準備金。
    公允價值測量。公司可供出售證券、股票證券及其套利交易賬户證券的固定到期日按公允價值計值。公允價值被定義為 “出售公允價值所能獲得的價格
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資產或為在衡量日期轉移市場參與者之間有序交易中的負債而支付的款項。”公司利用公允價值層次結構，將用於衡量公允價值的估值技術的投入分為三個主要層次。一級投入是申報實體在衡量日有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場上的報價（未經調整）。二級輸入是指除第一級中包含的報價以外的輸入，這些輸入可以在活躍市場中觀察到類似資產。第 3 級輸入是資產或負債的不可觀察輸入。不可觀察的輸入只能用於衡量公允價值，前提是可觀測的投入不可用。公司絕大多數投資組合的公允價值基於可觀察的數據（報價除外），因此被歸類為二級。
在對公允價值層次結構中的特定金融證券進行分類時，公司根據其判斷來確定證券市場是否活躍以及是否可以觀察到重要的定價投入。公司通過評估交易的發生頻率和數量是否足以提供可靠的定價信息來確定活躍市場的存在。公司根據定價服務和外部投資經理對此類信息的使用、此類投入的不間斷供應、對此類投入進行重大調整的必要性以及此類投入隨時間推移的波動性來確定投入是否可觀察。如果確定證券市場處於不活躍狀態，或者用於為證券定價的重要投入被確定為不可觀察，則該證券被歸類為公允價值層次結構的第三級。
由於許多固定到期證券不是每天交易的，因此公司採用的定價模型和流程可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、已報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙向市場、基準證券、買盤、報價和參考數據。最近發行的不經常交易的證券或僅在私人交易中交易的證券通常無法提供報價。對於無法獲得報價的公開交易證券，公司根據獨立經紀人的報價和其他可觀察的市場數據確定公允價值。對於僅通過私下談判交易的證券，公司主要根據此類證券的成本確定公允價值，對公允價值進行了調整，以反映同一發行人最近配售的證券的價格、發行人的財務數據、預測和業務發展以及其他相關信息。
以下是截至2023年3月31日公司可供出售的固定到期證券的定價來源摘要：
（以千美元計）攜帶
價值		百分比
佔總數的
定價來源：
獨立定價服務$17,555,166 97.3 %
辛迪加經理67,780 0.4 
由公司直接根據：
可觀測數據416,401 2.3 
總計$18,039,347 100.0 %
    獨立定價服務— 基本上，公司所有可供出售的固定到期證券均由獨立定價服務定價（通常為公司持有的有限數量的外國證券提供一項美國定價服務以及額外的定價服務）。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場中可觀察到的市場數據（例如，經紀人報價和觀察到的可比證券的價格）。確定市場是活躍還是不活躍取決於特定資產類別的活動量和水平。公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果價格對公司來説顯得不尋常，則對其進行重新審查，並確認或修改其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2023年3月31日，公司沒有對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務所用方法的審查，這些證券被歸類為二級。
    辛迪加經理— 該公司在勞埃德集團中有15％的股份，該公司在該集團擁有的證券中的份額由該集團的經理定價。大多數證券是流動性、短期固定到期證券。公司審查了辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為二級。
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    可觀測數據— 如果沒有獨立定價，公司將直接對證券進行定價。價格基於可觀察到的市場數據（如果有），包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。公司通常要求兩次或更多報價。如果收到多個報價，則公司根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。公司通常不調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券是根據可觀察的數據定價的，因此它們被歸類為二級。
    現金流模型— 如果上述方法不可用，則公司根據對現行信貸利差、利率和利率波動、到期時間和次級水平的假設，使用貼現現金流模型對證券進行定價。酌情調整貼現率以反映流動性不足。這些證券被歸類為三級。

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截至2023年3月31日和2022年3月31日止三個月的經營業績
業務板塊業績

以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，我們每個業務板塊的總保費和淨保費、淨收益保費、虧損率（以淨保費的百分比表示的虧損和虧損支出）、支出比率（承保費用佔淨保費的百分比表示）和GAAP合併比率（虧損率和支出比率之和）的摘要。GAAP合併比率是衡量承保盈利能力的指標，不包括投資收益。GAAP合併比率超過100表示承保虧損；低於100的數字表示承保利潤。
（以千美元計）20232022
保險：
已寫保費總額$2,652,234 $2,484,799 
寫入的淨保費2,210,834 2,073,291 
淨賺取的保費2,181,876 1,962,835 
損失比率62.8 %59.5 %
支出比率28.7 %28.1 %
GAAP 合併比率91.5 %87.6 %
再保險和單線自付額：
已寫保費總額$397,083 $375,038 
寫入的淨保費363,990 339,963 
淨賺取的保費309,556 286,252 
損失比率54.5 %59.9 %
支出比率29.5 %29.5 %
GAAP 合併比率84.0 %89.4 %
合併：
已寫保費總額$3,049,317 $2,859,837 
寫入的淨保費2,574,824 2,413,254 
淨賺取的保費2,491,432 2,249,087 
損失比率61.8 %59.5 %
支出比率28.8 %28.3 %
GAAP 合併比率90.6 %87.8 %
    普通股股東的淨收益。下表列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月公司向普通股股東分配的淨收益和攤薄後每股淨收益：
（以千計，每股數據除外）20232022
普通股股東的淨收益$294,126 $590,638 
加權平均攤薄後股數277,339 279,157 
攤薄後每股淨收益$1.06 $2.12 
該公司報告稱，2023年普通股股東的淨收入為2.94億美元，而2022年為5.91億美元。淨收入減少2.97億美元的主要原因是2022年出售房地產投資導致的税後淨投資收益減少了2.7億美元，以及股票證券市值變動帶來的收益減少，承保收入減少了3100萬美元，主要原因是風暴和財產損失增加，税後承保收入減少了3100萬美元，有效税率變化導致税收支出增加了1,700萬美元，外國税後增加貨幣損失1100萬美元，主要是由於美元兑英國貶值2023年英鎊和歐元，公司支出税後增加1000萬美元，這是由於基於績效的薪酬成本增加以及非保險業務的利潤減少了100萬美元，但部分被税後淨投資收入增加3,900萬美元（主要是由於利率上升和與固定期限證券相關的投資組合擴大）、2022年債務償還導致的利息支出税後減少200萬美元以及保險服務税後增加所抵消 200萬美元的收入。與 2022 年相比，2023 年的加權平均攤薄後股票數量減少了 180 萬股，主要反映了 2023 年第一季度回購的股票。
    保費。2023年的總保費為30.49億美元，較2022年的28.6億美元增長了7％。增長是由於保險板塊增加了1.67億美元，再保險和Monoline增加了2200萬美元
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過剩部分。在2023年到期的保費中，約有79％已續保，在2022年到期的保費中，有82％已續保。
經風險敞口變化調整後，保險和兼期再保險的平均續保費率在2023年增長了7.2％，不包括工傷補償則增加了8.3％。
各業務板塊內按業務領域分列的2023年總保費與2022年相比的總保費摘要如下：
•保險-總保費從2022年的24.85億美元增長了7％，至2023年的26.52億美元。其他責任的總保費增加了9400萬美元（10％），短尾線路的總保費增加了8000萬美元（14％），商用汽車的總保費增加了2100萬美元（7％），工傷補償增加了800萬美元（3％），但部分被專業責任減少的3,600萬美元（9％）所抵消。
•再保險和單線自付額-總保費從2022年的3.75億美元增長了6％，至2023年的3.97億美元。單線超額的總保費增加了1200萬美元（12％），財產再保險的總保費增加了600萬美元（9％），意外傷害再保險的總保費增加了400萬美元（2％）。
2023年的淨保費為25.75億美元，較2022年的24.13億美元增長了7％。2023 年和 2022 年，割讓的再保險保費佔總書面保費的百分比均為 16%。
保費收入從2022年的22.49億美元增長了11％，至2023年的24.91億美元。保險費（包括費率變動的影響）通常在保單期限內平均賺取，因此，最近的利率上調將在接下來的幾個季度中獲得。2023 年賺取的保費與 2023 年和 2022 年簽訂的業務有關。由於風險敞口增加，2023年的審計保費為9100萬美元，而2022年為7,000萬美元。
    淨投資收益。以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的淨投資收益摘要：
金額年化平均值
收益率
（以千美元計）2023202220232022
固定到期證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款$195,642 $101,284 3.8 %2.2 %
套利交易賬户18,256 9,187 9.4 3.1 
股權證券13,746 10,856 4.8 4.7 
投資基金2,180 52,012 0.5 13.7 
房地產(3,711)2,146 (1.1)0.5 
總投資收入226,113 175,485 3.5 3.0 
投資費用(2,715)(1,973)— — 
總計$223,398 $173,512 3.5 %2.9 %
淨投資收入從2022年的1.74億美元增長了29％，至2023年的2.23億美元，這主要是由於固定期限證券的收入增加了9400萬美元，主要是由於利率上升和投資組合擴大，套利交易賬户增加了900萬美元，股票證券增加了300萬美元，但部分被主要來自金融服務和消費品基金的投資基金收入減少了5000萬美元，房地產減少了600萬美元，以及投資支出增加了100萬美元。該公司維持了縮短的固定到期證券投資組合期限，從而減少了按市值計價對投資組合的潛在影響，使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。2023年，按成本計算（包括現金和現金等價物）的平均投資資產為257億美元，較2022年的237億美元增長8.3％。
    保險服務費。該公司從保險分銷公司、第三方管理機構以及為某些州提供工傷補償分配的風險計劃的服務承運人那裏賺取費用。保險服務費從2022年的2,800萬美元增加到2023年的3,300萬美元，這主要是由於業務內部的有機增長。
    已實現和未實現的投資淨收益。公司定期購買和出售證券和其他投資資產，以最大限度地提高其總投資回報率。出售證券和其他投資資產的決定基於管理層對特定投資基本面的看法以及管理層對利率、信用利差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2023 年已實現和未實現的投資淨收益為 2,300 萬美元，而 2022 年為 3.7 億美元。2023 年的 2,300 萬美元收益反映了
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股票證券未實現收益的增加4,300萬美元，部分被2,000萬美元的投資已實現淨虧損所抵消。2022年3.7億美元的收益反映了2.77億美元的投資已實現淨收益（主要是扣除交易費用和外匯影響（包括貨幣折算調整的逆轉）後出售倫敦房地產投資的2.51億美元淨收益），以及股票證券未實現收益的增加9300萬美元。
投資預期信貸損失備抵額的變化。根據信用因素，預期信貸損失備抵額的增加或減少，具體取決於未實現虧損佔證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2023年3月31日的三個月中，投資預期信貸損失備抵額的税前變化減少了39.9萬美元（税後31.5萬美元），這反映在淨投資收益中，主要是由於估計值的變化。在截至2022年3月31日的三個月中，投資預期信貸損失備抵額的税前變化增加了400萬美元（税後300萬美元），這反映在淨投資收益中，主要是由於估計值的變化。
非保險業務的收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷的企業、全球紡織解決方案和向航空市場提供服務的航空相關業務，包括（i）飛機零部件的分銷、製造、維修和大修，（ii）新舊飛機的銷售，以及（iii）航空電子設備、燃料、維護、存儲和包機服務。非保險業務的收入在2023年為1.24億美元，在2022年為9800萬美元。增長主要與我們在2022年收購的航空相關業務以及商業和住宅紡織品業務有關，但部分被促銷商品和現有紡織業務的減少所抵消。
    損失和損失費用。虧損和虧損支出從2022年的13.39億美元增加到2023年的15.39億美元。2023年的合併虧損率為61.8％，2022年為59.5％。扣除再保險回收後的災難損失在2023年為4,800萬美元（包括當前事故年度與 COVID-19 相關的約4.3萬美元損失），2022年為2900萬美元（包括與 COVID-19 相關的約100萬美元損失）。2023 年，上一年的不利儲備金髮展（扣除保費抵消）為 2,400 萬美元，2022 年上年有利的儲備金髮展為 100 萬美元。扣除災難損失和上一年度儲備開發的損失率從2022年的58.3％增加了0.6個百分點至2023年的58.9％。
按業務領域劃分的2023年與2022年相比的虧損率摘要如下：
•保險-2023年的虧損率為62.8％，2022年的虧損率為59.5％。2023年，災難損失為4,500萬美元，而2022年為1,100萬美元。2023年，前一年的不利儲備開發為1,700萬美元，主要來自房地產災難損失，2022年上年有利的儲備開發為600萬美元。扣除災難損失和上一年度儲備開發的損失率從2022年的59.3％增加了0.6個百分點至2023年的59.9％。
•再保險和單線自付額-2023年的虧損率為54.5％，2022年的虧損率為59.9％。2023年的災難損失為300萬美元，而2022年為1800萬美元。去年的不利儲備金在2023年為700萬美元，在2022年為500萬美元。扣除災難損失和上一年度儲備開發的損失率從2022年的51.7％下降了0.2個百分點至2023年的51.5％。
其他運營成本和支出。以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月的其他運營成本和支出摘要：
（以千美元計）20232022
保單購買和保險運營費用$718,276 $635,453 
保險服務費用25,180 22,466 
淨外匯損失（收益）9,495 (4,168)
其他成本和支出72,624 60,148 
總計$825,575 $713,899 
保單購買和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。與 2022 年相比，保單購買和保險運營支出增長了 13%，淨保費收入增長了 11%。支出比率（承保費用佔淨保費收入的百分比）從2022年的28.3％上升了0.5個百分點至2023年的28.8％，這主要是由於割讓佣金減少、薪酬成本增加和新的初創運營單位支出。
代表與收費業務相關的成本的服務支出在2023年為2500萬美元，在2022年為2200萬美元。
39

淨外幣收益來自以公司運營本位幣以外的貨幣計價的交易。2023年的淨外匯虧損為900萬美元，而2022年的收益為400萬美元，主要與2023年英鎊和歐元兑美元的走強有關。
其他成本和支出代表母公司的一般和管理費用以及未分配給業務部門的其他費用，包括某些長期激勵計劃和新業務的成本。其他成本和支出從2022年的6000萬美元增加到2023年的7300萬美元，這主要是由於2023年薪酬相關成本的增加。
    非保險業務的費用。非保險業務的支出代表與從事促銷商品分銷的企業、全球紡織解決方案和航空相關業務相關的成本，包括（i）與所售飛機和產品以及提供的服務相關的銷售商品成本，以及（ii）一般和管理費用。2023 年，非保險業務的支出為 1.23 億美元，而 2022 年為 9,500 萬美元。增長主要與我們在2022年收購的航空相關業務以及住宅和商用紡織品業務有關，但部分被促銷商品和現有紡織業務的減少所抵消。
利息支出。2023 年的利息支出為 3,200 萬美元，2022 年為 3,500 萬美元。2022年第一季度，公司在1月份償還了7700萬美元的本金總額為8.7％的優先票據，並在3月份償還了3.5億美元的本金總額為4.625％的優先票據。
所得税。截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月，有效所得税税率分別為21.4％和19.0％。與前一時期相比，截至2023年3月31日的三個月的有效所得税税率較高，這主要是由於公司針對外國税收抵免和國外淨營業虧損的估值補貼淨減少。
該公司沒有為其非美國子公司約1.73億美元的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益旨在永久再投資於非美國子公司。將來，如果分配了此類收益，公司預計，增量税（如果有的話）將無關緊要。





40

投資
作為其投資戰略的一部分，公司建立了一定水平的現金和高流動性的短期和中期證券，再加上預期的現金流，公司認為這些現金和證券足以履行其付款義務。除固定期限證券外，公司還投資於股票證券、合併套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。公司對投資基金和其他另類投資的投資經歷了更大的投資收益波動，公司預計將繼續經歷更大的波動。
公司還試圖在投資組合的平均期限與其負債（即保單索賠和債務債務）的大致期限之間保持適當的關係。截至2023年3月31日和2022年12月31日，包括現金和現金等價物在內的固定到期投資組合的平均期限均為2.4年。截至2023年3月31日，公司的固定到期投資組合和投資相關資產如下：
（以千美元計）攜帶
價值		百分比
佔總數的
固定期限證券：
美國政府和政府機構$1,049,267 4.2 %
州和市政：
特別收入1,674,483 6.7 
當地一般義務434,679 1.7 
國家一般義務422,832 1.7 
企業支持196,817 0.8 
已預先退款 (1)108,915 0.4 
州和市政總計2,837,726 11.3 
抵押貸款支持：
中介機構1,081,356 4.4 
商用583,745 2.3 
住宅-Prime232,602 0.9 
住宅備用地 A3,425 — 
抵押貸款支持總額1,901,128 7.6 
資產支持3,845,453 15.4 
企業：
工業3,385,444 13.6 
金融2,626,304 10.5 
公共事業627,327 2.5 
其他486,574 1.9 
企業合計7,125,649 28.5 
外國政府和外國政府機構1,331,890 5.4 
固定到期證券總額18,091,113 72.4 
股權證券：
普通股1,057,599 4.2 
優先股222,356 0.9 
股票證券總額1,279,955 5.1 
現金及現金等價物 (2)1,843,534 7.4 
投資基金1,601,567 6.5 
房地產1,338,504 5.4 
套利交易賬户609,001 2.4 
應收貸款194,944 0.8 
投資總額$24,958,618 100.0 %
____________________
(1) 預先退還的證券是已設立託管賬户的證券，為到期前的剩餘本金和利息支付提供資金。此類託管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。
(2) 現金和現金等價物包括來自經紀商和清算機構的交易應收賬款、已出售但尚未購買的交易賬户證券和未結算的購買行為。
41

固定到期證券。公司對固定到期證券的投資政策通常是購買工具，期望將其持有至到期。但是，管理可供出售的投資組合被認為是必要的，以保持資產和負債的大致匹配以及根據金融市場條件和税收考慮的變化調整投資組合。
公司與持有或出售固定到期證券相關的理念是基於其最大化總回報的目標。管理層在決定持有還是出售固定到期證券時考慮的關鍵因素是其對特定證券基本面的看法以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預計利率將上升的時期，公司可能會出售期限較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預計信用利差將擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預計某些外幣的價值將下跌的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為實現最大總回報的目標而出售固定到期證券可能會導致已實現的收益或損失；但是，沒有理由預期這些收益或損失將在未來持續下去。
股票證券。股票證券主要代表對不同領域（主要是金融機構和能源行業）具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。
投資基金。截至2023年3月31日，投資基金的賬面價值為16.02億美元，包括4.45億美元的金融服務基金、3.67億美元的其他基金（包括3,400萬美元的遞延補償信託資產）、3.37億美元的運輸基金、2.17億美元的房地產基金、1.19億美元的基礎設施基金和1.17億美元的能源基金。投資基金通常會延遲四分之一。
房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2023年3月31日，在運營的房地產物業包括華盛頓特區的長期地面租賃、紐約市的辦公大樓以及華盛頓特區混合用途項目的已完成部分。此外，前面提到的華盛頓特區混合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將通過自有資金和外部融資為該項目的進一步開發成本提供資金。2022 年第一季度，公司出售了倫敦的一棟辦公樓。
套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是投資上市公司證券的業務，這些公司是已宣佈的要約和合並的目標。
應收貸款。應收貸款按攤銷成本（扣除預期信貸損失備抵金）記賬，截至2023年3月31日，攤銷成本為1.95億美元，公允價值總額為1.87億美元。截至2023年3月31日，應收貸款的攤銷成本已扣除200萬美元的預期信貸損失備抵金。應收貸款包括1.76億美元的房地產貸款，這些貸款由主要位於倫敦的商業和住宅房地產擔保；以及
紐約。房地產貸款通常以固定或階梯利率賺取利息，到期日到2026年。應收貸款包括1,900萬美元的商業貸款，這些貸款由商業資產擔保，固定利率，到期日不超過10年。
市場風險。公司投資的公允價值受信貸質量和利率波動的風險影響。公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。公司試圖通過在投資組合的有效期限與其負債（即保單索賠和債務債務）的大致期限之間保持適當的關係來管理其利率風險。截至2023年3月31日和2022年12月31日，固定到期投資組合（包括現金和現金等價物）的有效期限均為2.4年。
此外，公司國際投資的公允價值受貨幣風險影響。公司試圖通過在認為適當的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

42

流動性和資本資源
    現金流.在截至2023年3月31日的三個月中，經營活動提供的現金流從截至2022年3月31日的三個月的4.78億美元降至4.45億美元，這主要是由於虧損和虧損支出支付的增加被保費收入的增加部分抵消。
公司的保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費以及投資組合投資的銷售和到期收益。現金的主要用途是支付索賠、税款、運營費用和股息。該公司預計，其保險子公司將使用從保費、投資收益和費用中獲得的現金來支付損失。公司通常將投資組合的平均期限定為其平均負債期限的1.5年以內，以便其部分投資組合在整個索賠週期中到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定收益證券到期日和預付款的收益不足以為索賠付款和其他現金需求提供資金，則公司的剩餘現金和投資可用於在到期時支付索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2023年3月31日，約有79％投資於現金、現金等價物和有價固定到期證券。如果有必要出售固定到期證券，則將確認等於所售證券成本和銷售價格差額的已實現收益或虧損。
    債務.截至2023年3月31日，公司有優先票據、次級債券和其他未償債務，賬面價值為28.37億美元，面值為28.65億美元。2022年第一季度，公司在1月份償還了7700萬美元的本金總額為8.7％的優先票據，並在3月份償還了3.5億美元的本金總額為4.625％的優先票據。未償債務的到期日為2024年的500萬美元，2025年為500萬美元，2037年為2.5億美元，2044年為3.5億美元，2050年為4.7億美元，2052年為4億美元，2058年為1.85億美元，2059年為3億美元，2060年為2.5億美元，2061年為6.5億美元。
2022 年 4 月 1 日，公司簽訂了優先無抵押循環信貸額度，提供總額不超過 3 億美元的循環無抵押借款，信用證的次級限額為 5,000 萬美元。公司可以將該融資機制的可用金額增加到最高5億美元，但須獲得貸款人對增加的承諾和其他慣例條件。該融資機制下的借款可用於營運資金和其他一般公司用途。該貸款機制下的所有借款都必須在2027年4月1日之前償還，但該日未償還的信用證可能在2028年4月1日（或所有貸款機構批准的更晚日期）之前保持未償還狀態。我們使用該設施的能力取決於此類設施的慣常陳述、保證和契約的滿足。截至2023年3月31日，該融資機制下沒有未償還的借款。
    公平.截至2023年3月31日，普通股股東權益總額為69億美元，已發行普通股為262,536,530股，每股已發行股票的股東權益為26.45美元。在截至2023年3月31日的三個月中，公司以1.352億美元的價格回購了2,038,391股普通股。2023年第一季度，公司董事會宣佈定期派發每股0.10美元的季度現金分紅和每股0.50美元的特別現金分紅。已發行普通股的數量不包括公司設立的設保人信託中持有的股份，該信託是在既得但強制遞延的限制性股票單位結算時交割。
    總資本.截至2023年3月31日，總市值（股權、債務和次級債券）為98億美元。截至2023年3月31日，公司歸屬於優先票據、次級債券和其他債務的資本百分比為29％，截至2022年12月31日為30％。

43

第 3 項.     關於市場風險的定量和定性披露
參見本表格10-Q中 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析” 標題下的 “投資——市場風險” 下的信息。

第 4 項。     控制和程序
    披露控制和程序。截至本季度報告所涉期末，包括其首席執行官兼首席財務官在內的公司管理層已根據《證券交易法》第13a-14條對公司披露控制和程序的有效性進行了評估。根據該評估，首席執行官兼首席財務官得出結論，公司制定了有效的控制措施和程序，旨在確保公司在根據經修訂的1934年《證券交易法》及其相關規則提交或提交的報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告。
    財務報告內部控制的變化。在截至2023年3月31日的季度中，公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

第二部分 — 其他信息
第 1 項。 法律訴訟
請參閲中期合併財務報表附註的附註20。

第 1A 項。 風險因素
與公司先前在截至2022年12月31日財年的10-K表年度報告中披露的風險因素相比，沒有重大變化。


第 2 項。 未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用    
以下是公司在截至2023年3月31日的三個月內回購的股票以及公司剩餘的授權購買股票數量的摘要：

總數
購買的股票百分比		平均價格
每股支付		購買的股票總數
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分		最大數量
根據計劃或計劃可能購買的股票
2023 年 1 月729,600 $69.09 729,600 12,900,006 
2023 年 2 月644,965 $67.06 644,965 12,255,041 
2023 年 3 月663,826 $62.50 663,826 11,591,215 
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第 6 項。 展品
數字
(10.1)
W.R. Berkley Corporation 2019 年長期激勵計劃下的 2023 年績效單位獎勵協議的表格。
(31.1)
根據第13a-14 (a) /15d-14 (a) 條對首席執行官進行認證。
  
(31.2)
根據細則13a-14 (a) /15d-14 (a) 對首席財務官進行認證。
  
(32.1)
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條對首席執行官兼首席財務官進行認證。
45

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。


 
W. R. BERKLEY 公司



日期：2023年5月4日/s/W. Robert Berkley，Jr.
 W. Robert Berkley，Jr.
 總裁兼首席執行官
  
日期：2023年5月4日/s/ 理查德·拜奧
 理查德·拜奧
 執行副總裁-
首席財務官
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