勾選標記表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。是☐ 不是☒

如果註冊人不需要根據法案第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是 ☐ 不是☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據《1934年證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2) 在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規規則405要求提交和張貼的每個交互數據文件。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、較小的申報公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”、和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

如果是一家新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已提交報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告進行內部控制的有效性的評估編制或發佈其審計報告的註冊公共會計師事務所。☒

如果證券是根據該法第12(B)節登記的，應用複選標記表示備案中登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。是☐不是☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要根據§240.10D-1(B)對註冊人的任何高管在相關恢復期間收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。是☐*否☐

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☒

註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值，根據OTC Markets，Inc.在2022年6月30日報告的註冊人普通股股票的收盤價計算：$42,119,707.

本年度10-K表格報告(“年度報告”)包含符合1933年《證券法》(下稱《證券法》)27A節和1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)第21E節的“前瞻性陳述”的含義，受該等章節所創造的安全港的約束。聲明 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“ ”、“潛在”或“繼續”等詞語前面、後面或包括這些詞語的否定和其他類似表述旨在識別一些前瞻性表述。本年度報告中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括市場價格和狀況的變化、魚鷹比特幣信託(以下簡稱“信託”)的運作、魚鷹基金有限責任公司(Osprey Funds LLC)(“發起人”)的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及，均為前瞻性陳述。這些陳述僅為預測。實際事件或結果可能與此類陳述大不相同。這些陳述是基於贊助商對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他與當時情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。您應該特別考慮“風險因素”中列出的眾多風險。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括：

因此，本年度報告中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證保薦人預期的實際結果或發展將會實現，或者即使基本實現，也不能保證它們會對信託的運營或單位的價值造成預期的後果或產生預期的影響。如果在“第1A項”中討論的一個或多個風險。本年度報告中的“風險因素”或其他不確定因素成為現實，或者如果基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與前瞻性表述中所描述的大不相同。前瞻性陳述基於保薦人在陳述發表之日的信念、估計和意見，信託和保薦人均無義務或義務在這些信念、估計和意見或其他情況發生變化時更新前瞻性陳述，但適用法律要求的除外。此外，信託、贊助商或任何其他人均不對這些前瞻性陳述的準確性和完整性承擔責任。

雖然我們對本年度報告中包含的10-K表格中的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴從我們認為可靠的第三方來源獲得的某些市場和行業數據。市場預估是使用獨立的行業出版物結合我們對比特幣行業和市場的假設來計算的。雖然我們不知道有關本文所載任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據包含風險和不確定因素，可能會根據各種因素髮生變化，包括在“關於前瞻性陳述的陳述”和“項目1A”標題下討論的那些因素。本年度報告中的“風險因素”。

除另有説明或文意另有所指外，本年度報告中的“吾等”、“吾等”及“吾等”均指代表信託行事的保薦人。

魚鷹比特幣信託(“信託”)是根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定，於2019年1月3日向特拉華州國務卿提交信託證書而成立的特拉華州法定信託。該信託根據第二次修訂和重新修訂的“信託聲明和信託協議”(“信託協議”)運作。

信託的目的是持有比特幣，比特幣是通過點對點比特幣網絡的操作創建和傳輸的數字資產，點對點比特幣網絡是一個分散的計算機網絡，按照加密協議運行。信託公司持續發行代表信託所有權的普通部分實益權益單位(“單位”)，但只向經認可的投資者(“認可投資者”)發行(根據證券法第501條的定義)。這些單位在場外交易市場集團的場外交易市場®最佳市場(“OTCQX”)上報價，股票代碼為 “OBTC”。

Osprey Funds，LLC是信託的發起人，特拉華信託公司是信託的受託人(受託人)，大陸股票轉讓信託公司是信託的轉讓代理(在這種身份下，是“轉讓代理”)， Theorem Fund Services是信託的管理人(在這種身份下，是“管理員”)，而Coinbase託管信託公司(“託管人”或“Coinbase託管”)是信託的數字資產託管人。富達數字資產服務，有限責任公司(“FDAS”)在2022年4月10日之前一直擔任我們的數字資產託管人。2022年2月4日，信託與Coinbase託管簽訂託管服務協議(“託管服務協議”)。 2022年3月11日，信託向FDAS遞交了2020年5月18日終止託管服務協議的通知。 2022年3月10日，信託將託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。終止通知於2022年4月10日生效。

根據信託協議，信託基金有權創建和發行不限數量的基金單位。信託僅在與採購訂單有關的情況下發行單位，初始投資至少為25,000.00美元，後續投資至少為10,000.00美元。

由於缺乏持續的贖回計劃，以及由於欺詐、故障、安全漏洞或其他原因，比特幣交易所的價格波動、交易量低和關閉，不能保證單位的市值將反映信託比特幣的單位價值，減去信託的費用和其他負債(“單位資產淨值”)，單位的交易價格可能比單位資產淨值有很大溢價或很大折扣。這些單位既不是保薦人或受託人的權益，也不是其義務。信託不時暫停新單位的創建，最近一次是在2021年11月1日，當時信託暫停了2020年11月的發行(如本文所定義)。

儘管信託協議中規定了贖回單位，但目前不能贖回信託單位。當前的法律框架使信託很難允許贖回我們的單位，因為我們無法同時發售和贖回我們的單位。截至本申請日期，信託已超過一年沒有接受新的購買，我們目前沒有重新開始銷售單位的打算。我們正在考慮針對信託投資者的贖回計劃。任何贖回計劃都可能涉及有限的定期贖回單位，儘管我們不排除無限制贖回計劃的可能性。

信託通過參考Coinbase Pro(用於買賣加密貨幣的數字資產交易所)和信託的主要數字資產市場上列出的比特幣的市場價格來確定比特幣的當前價值，紐約時間每天下午4：00紐約證券交易所開放交易(每個交易日)( “比特幣市場價格”)。比特幣的市場價格可在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD.上獲得

信託使用比特幣市場價格來計算其“比特幣持有量”，即信託資產(美元、其他法定貨幣和附加貨幣(此處定義為 )以外)的總價值(以美元、其他法定貨幣和附加貨幣表示)減去按照下文“比特幣的估值和確定信託的比特幣持有量”一節所述的方式計算的信託開支和其他負債的美元價值。信託比特幣持有量的單位價值(“每單位比特幣持有量”)的計算方法是將比特幣持有量除以當前未償還的比特幣持有量。

比特幣定價信息可從各種金融信息服務提供商或比特幣網絡信息網站(如Tradelock.com或Bitcoincharts.com)獲得。現貨價格和買賣價差也可以直接從各種比特幣交易所獲得。這些單位的市場價格將從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。此外，在每個營業日，信託網站將提供基於比特幣市場價格的單位定價信息。

該信託並非根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊為投資公司且保薦人認為該信託無須根據《投資公司法》註冊。信託基金不會持有或買賣商品期貨合約或受商品交易法(“CEA”)監管的其他衍生工具合約，由商品期貨交易委員會(“CFTC”)管理。保薦人認為，就CEA而言，該信託並非商品集合，保薦人和受託人均不受商品集合經營者或商品交易顧問的監管，與該信託的運作有關。

贊助商維護着一個互聯網網站：Www.ospreyfunds.io註冊人年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據經修訂的1934年《證券交易法》(《交易法》)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案在提交或提供給美國證券交易委員會後即可免費獲得。有關信託基金的更多信息，也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

該信託是一種被動投資工具，其投資目標是讓各單位反映比特幣的表現，而比特幣的表現是參考Coin Metrics公司(“指數供應商”)提供的Coin Metrics CMBI比特幣指數(“指數”)，減去信託總開支(定義見下文)及其他負債。這些單位自2021年2月12日起在場外交易市場上市，自2021年2月26日起在OTCQX以“OBTC”代碼報價，迄今尚未達到其投資目標。

雖然對Units的投資不是對比特幣的直接投資，但Units旨在構成一種具有成本效益且方便的獲得比特幣投資敞口的方式。接受、轉移和保管比特幣的物流由贊助商和託管人處理，相關費用計入比特幣的價格。因此，由於信託費用和開支、可供交易的單位數量、單位的相對流動資金以及比特幣和單位交易市場的差異(例如，營業時間、市場規則、清算以及結算和市場參與者)等因素，單位持有人通常不會承擔與投資任何其他私募證券相關的額外任務或成本。然而，由於信託費用和支出、可供交易的單位數量、單位的相對流動資金以及交易比特幣和單位的市場的差異(例如，運營時間、市場規則、結算以及結算和市場參與者)，對單位的投資可能會隨着時間的推移或在任何特定時間點與直接投資比特幣不同。

這些單位是受限制的證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須得到保薦人的批准。在確定是否批准時，保薦人將特別考慮證券法和任何其他適用法律下的規則144的條件是否已得到滿足。任何未經保薦人自行決定批准而出售單位的嘗試，從一開始就無效。

信託的資產僅包括比特幣、額外貨幣(定義見下文)、出售比特幣所得款項及待使用該等現金以支付特別開支或向單位持有人分配的額外貨幣，以及信託根據信託協議以外的任何協議而享有的任何權利。每個單位代表根據比特幣市場價格在比特幣案例中確定的信託資產中的比例權益，減去信託的費用和其他負債(包括應計但未支付的費用和支出)。贊助商預計，比特幣的市場價格將隨着時間的推移而波動比特幣的市場價格。此外，由於單位反映的是信託預計應計但未支付的費用，因此隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位所代表的比特幣數量將隨着時間的推移而逐漸減少。在確定信託的比特幣持有量或每單位的比特幣持有量時，信託預計不會考慮其可能持有的任何額外貨幣。

根據美國公認會計原則(“GAAP”)的要求，該信託公司的比特幣按公允價值計入財務報表。該信託基金以紐約時間每個工作日下午4：00的比特幣市場價格對其比特幣持有量進行估值。按公認會計原則確定的信託資產淨值在本年度報告中稱為“資產淨值”。該信託基金使用Coinbase Pro作為其主要市場。在其他比特幣市場中，該信託選擇了Coinbase Pro，因為它提供了最大的流動性，截至2023年1月6日，約佔美國每日交易量的75%。有關信託資產淨值的估值和比特幣市場價格的使用的更多信息，請參閲 “比特幣估值和資產淨值的確定”。

為了確定哪個比特幣市場將作為信託的主要市場(或在沒有主要市場時是最有利的市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格，這假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構假定比特幣在其主要市場出售給市場參與者，如果沒有主要市場，則是最有利的市場。市場參與者被定義為主要或最有利的市場中的買家和賣家

信託為財務報告目的而記錄的比特幣信託投資的成本基礎為向信託出資時比特幣的公允價值。信託記錄的比特幣成本基礎可能與保薦人將相應的比特幣出售給投資者所收取的收益價值不同。

信託的活動僅限於(I)發行單位以換取現金或比特幣作為與發行單位相關的對價轉讓給信託基金，(Ii)轉讓或出售比特幣[(包括通過比特幣網絡分叉或空投獲得的任何額外貨幣 )]根據需要支付0.49%的管理費(如本文定義)、AS 以及任何排除費用和任何非常費用(如信託協議中所定義，“信託總費用”)；(Iii)轉讓比特幣以換取交出贖回的單位(在美國證券交易委員會允許從信託中贖回並須經保薦人批准的時間)；(Iv)導致保薦人在信託終止時出售比特幣；(V)分發比特幣(包括任何額外貨幣)或出售比特幣所得的現金及(Vi)根據信託協議及託管服務協議的規定，進行完成該等活動所需的所有行政及保安程序。

信託是一種被動投資工具，其資產不會被主動管理。因此，它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因此而造成的損失的活動。

發起人計算截至每個營業日紐約時間下午4：00的信託每單位資產淨值，並在此後不久在信託網站(www.ospreyfunds.io)上公佈每單位資產淨值。

信託可能會不時獲得與其比特幣所有權相關的權利，從而允許信託獲得、或以其他方式建立對其他虛擬貨幣的統治和控制。這些權利通常預計會在比特幣網絡中的分叉、向比特幣持有者提供空投以及其他類似活動中產生，並且在信託或代表信託的保薦人或受託人採取任何行動的情況下產生。我們將這些權利稱為“附帶權利”，並將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“附加貨幣”。在確定信託的比特幣持有量或單位比特幣持有量時，信託預計不會計入其可能持有的任何額外貨幣。

日期為2022年4月15日的《信託協議修正案》第 3.6節規定，如果信託公司開始擁有任何空投加密貨幣(比特幣除外)，保薦人應在收到該等資產後45天內(或保薦人合理要求的較長時間內)按比例將該空投加密貨幣分發給單位持有人。如果信託公司開始擁有任何比特幣的分支版本，保薦人應分發該一個或多個比特幣的分叉版本，如果保薦人根據其合理酌情權確定為維持信託協議第1.6節規定的信託的聯邦税收待遇，保薦人應在收到比特幣後45天內(或保薦人合理要求的較長時間內)按比例向單位持有人分發該一個或多個分叉版本。如果發起人認為符合單位持有人的最佳利益，則可在收到後45天內(或發起人合理要求的更長時間內)按比例向單位持有人分發一個或多個分叉版本。

信託將作為普通經常性費用支付應支付給贊助商的報酬(“管理費”或“贊助商費”)。管理費相當於信託基金每年平均每日資產淨值的0.49%。管理費將以比特幣每日累計，並由贊助商自行決定以比特幣或按支付時有效的比特幣市場價格以美元支付。發起人預計信託將按月分期付款支付管理費。如果信託持有任何額外的貨幣，信託可以通過與保薦人簽訂協議並將該額外貨幣按根據該協議的條款確定的價值轉給保薦人的方式支付全部或部分管理費，但前提是該協議和轉移不與信託協議的條款相沖突。

發起人將承擔信託的日常運營、行政和其他普通費用和開支(“已承擔的費用”)；但條件是，信託應負責審計費用、索引許可費、每年超過50,000美元的法律費用總額、託管人的費用(“除外費用”)和信託的某些非常費用，包括但不限於與發起人(或任何其他服務提供商，包括受託人)代表信託為保護信託或單位持有人的利益而提供的任何非常服務有關的税費和政府收費、費用和成本、費用和賠償。與OTCQX公開報價相關的費用和支出(“非常費用”)。

儘管贊助商不能保證任何非常費用的發生頻率或金額，但贊助商預計它們可能很少發生(如果有的話)。到目前為止，該信託基金沒有發生或支付任何非常費用。如果信託產生任何非常費用，發起人或其代表(I)將指示託管人根據需要按月從數字資產帳户 (“託管帳户”)提取比特幣、必要數量的額外貨幣以允許支付此類非常費用，以及(Ii)可(X)促使信託機構(或其代理人)按兑換時的匯率將該等比特幣或其他貨幣兑換成美元或其他法定貨幣，或(Y)促使信託機構(或其代理人)交付該等比特幣或其他貨幣，以支付該等特別開支。

管理人代表信託基金按日收取託管、索引和管理費。託管費用是根據截至當天結束時信託持有的總資產，並根據與託管人商定的收費時間表計算的。管理費是每天扣除當天應計的託管費用後計算的。所有費用將根據已發行和未償還的單位數量按比例進行分配。

雖然信託的投資目標是讓單位反映參考指數衡量的比特幣表現，減去總信託開支和其他負債，但單位可能在OTCQX二級市場(或未來在另一個二級市場)以低於或高於單位資產淨值的價格進行交易。由於信託費用和支出、可用於交易的單位數量、單位的相對流動性以及交易比特幣和單位的市場差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算以及市場參與者)等因素，單位的交易價格可能比單位資產淨值有較大溢價或大幅折扣。

該信託的發起人是Osprey Funds，LLC，這是一家特拉華州的有限責任公司，成立於2018年10月31日。發起人的主要營業地點為郵政路2號1241號^發送地址：康涅狄格州費爾菲爾德市，郵編：06824，電話號碼是：根據特拉華州有限責任公司法和保薦人的管理文件，格雷戈裏·D·金不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

保薦人既不是根據1940年《投資顧問法》(經修訂的《投資顧問法》) 在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池經營者，也不會以此類身份就信託行事，保薦人向信託提供的服務將不受《顧問法》或的監管。

保薦人安排了OTCQX單位信託和報價的創建。管理費由信託支付給贊助商，以支付根據信託協議提供的服務，並作為贊助商同意支付所承擔費用的部分代價。在支付信託的假定費用後，保薦人可以酌情使用從信託收到的管理費的剩餘部分，其中可能包括不時支付信託中新的投資者的推薦費用。

根據信託協議的規定，保薦人一般負責信託的日常管理。此包括(I)代表信託為投資者準備和提供定期報告和財務報表，(Ii)處理創建(如果信託開始贖回計劃，贖回)單位的訂單，並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理，(Iii)計算和公佈每個信託單位的資產淨值和比特幣持有量，截至紐約時間下午4：00，或在可行的情況下儘快計算和公佈，(Iv)選擇和監控信託的服務提供者，並不時聘用額外的、繼任或替代的服務提供者(包括但不限於管理人、託管人、現金託管人、轉讓代理和索引提供者)，(V)指示託管人根據需要提取信託的比特幣，以支付管理費和其他信託總開支，(Vi)在信託解散時，將信託剩餘的比特幣或其出售的現金收益分配給單位的記錄所有者，以及(Vii)在適用時，建立公認會計準則估值的主體市場。此外，如果在比特幣網絡中存在分支，在該分支導致哪個網絡是比特幣網絡的爭議之後，贊助商有權選擇其真誠地認為是比特幣網絡的網絡，除非這種選擇或授權在其他方面與信託協議相沖突。

保薦人並不存儲、持有、保管或控制信託比特幣，而是與託管人簽訂了託管服務協議，以促進信託比特幣的安全。

保薦人可以將其全部或幾乎所有資產轉讓給經營保薦人業務的實體，條件是在轉讓時，繼承人承擔了保薦人根據信託協議承擔的所有義務。在此類活動中，贊助商

索引提供商和贊助商已簽訂了一份規範贊助商使用索引的索引提供商協議(“索引提供商協議”)。指數提供商可調整指數的計算方法，而無需通知信託或其單位持有人，或未經信託或其單位持有人同意。根據指數提供商協議，保薦人向指數提供商支付月費和基於信託的比特幣持有量的費用，作為其向指數相關知識產權保薦人發放許可證的代價。信託向贊助商報銷索引許可費，作為排除費用的一部分。

根據索引提供商協議，索引提供商通常不承擔所有保證，包括不侵權和適用於特定目的。該索引是以“按原樣”、“按可用狀態”和“有所有故障” 為基礎提供的。然而，索引提供商同意就第三方提出的任何索賠、要求訴訟、調查或第三方提起的訴訟賠償保薦人和信託基金，這些索賠、要求訴訟、調查或訴訟聲稱使用《索引提供商協議》所允許的服務侵犯或挪用了第三方版權、商業祕密、商標或美國專利。指數提供商將支付所有費用，包括合理的律師費和指數提供商同意的任何和解金額或與此類第三方索賠相關的損害賠償。

信託將在收到指數提供商的通知後，通過向美國證券交易委員會提交當前8-K表格報告，通知單位持有人指數方法或組成的重大變化。

根據信託協議，保薦人一般有權選擇不同的指數(或以其他方式改變基金的投資目標)。

根據《指數提供商協議》，保薦人可以使用指數，包括但不限於用於內部基金管理，如投資組合評估和會計，在保薦人的網站、社交媒體或移動應用程序上顯示，以及包括在出版物、報告、廣告和其他信息材料中。信託基金目前僅以指數作為確定信託基金投資目標的基礎。它目前不依賴於該指數來確定資產淨值或以其他方式評估信託資產。

保薦人有責任賠償指數提供者，包括其高級管理人員、董事、僱員、代理人、承包商、代表和關聯公司因保薦人違反或涉嫌違反指數提供者協議而對指數提供者提出或提起的任何索賠。

特拉華州根據信託協議，信託公司是我們的受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。受託人與保薦人無關。信託協議的副本可在上述保薦人的主要辦事處查閲。

受託人被任命為特拉華州信託的受託人，唯一目的是滿足DSTA第3807(A)節關於信託至少有一名受託人且主要營業地點在特拉華州的要求。受託人的職責將僅限於(I)接受特拉華州信託的法律程序，以及(Ii) 執行受託人根據DSTA必須向特拉華州國務卿提交的任何證書的籤立。在法律或衡平法上，受託人對信託或單位持有人負有責任(包括受託責任)和責任的範圍內，該等責任和責任將由受託人在信託協議中明確規定的職責和責任取代。受託人沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或任何其他人的行為或不作為，也不承擔任何責任。

受託人無論是以受託人身份還是以個人身份，也不是受託人的任何董事、高級職員或控制人，也不是單位發行人、董事高級職員或控制人，也不承擔任何責任。受託人對單位的發行和銷售的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

受託人並未準備或核實本年度報告或與出售或轉讓單位有關而發出或交付的任何資料、披露或其他聲明，亦不會對此負責或承擔任何責任。信託協議規定，受託人對信託的任何比特幣或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在概不負責。

在向信託機構發出至少60天的通知後，受託人可以辭職。受託人將由保薦人賠償，並由保薦人和信託賠償與信託的成立、運作或終止，或根據信託協議履行其職責有關或產生的任何費用，但因受託人的重大疏忽、故意不當行為或不守信用而產生的費用除外。保薦人有權更換受託人。

有關信託協議的完整討論，請參閲表格10註冊聲明第5號修正案，該修正案通過引用併入本文。

大陸股票轉讓信託公司是特拉華州的一家公司，根據轉讓代理和註冊人服務協議的條款和條款擔任信託的轉讓代理。轉移代理的主要辦公室位於紐約道富銀行1號30層，郵編：10004。轉讓機構和登記處服務協議的副本可在本協議中指定的保薦人主要辦事處查閲。

轉讓代理主要以記賬形式持有單位。保薦人指示轉讓代理將單位數量貸記給投資者，以響應創建訂單。轉讓代理將發放單位。轉讓代理還將協助編制單位持有人的賬户和税務報表。

保薦人將賠償轉讓代理並使其不受損害，轉讓代理將不會因出於善意拒絕其認為不適當或未經授權的轉讓而承擔任何責任。

根據《顧問法》第206(4)-2(D)(6)條，Coinbase託管是我們的合格數字資產託管人。2022年2月4日，信託與託管人簽訂託管服務協議。在2022年3月10日之前，FDAS一直擔任我們的數字資產託管人，直至2022年4月10日。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。

Coinbase託管和Coinbase Pro是Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)的全資子公司。Coinbase Global及其子公司為加密經濟提供端到端的金融基礎設施和技術。Coinbase託管是一家獨立資本化的紐約州有限目的信託公司，於2018年10月特許成立。Coinbase託管是根據《紐約銀行法》第100款規定的受託機構，並根據《顧問法》第206(4)-2(D)(6) 條增加了合格託管人。作為一家紐約州有限目的信託公司，Coinbase託管是紐約州金融服務部(NYDFS)監管、審查和監督的對象。NYDFS的法規規定了各種合規要求，包括與託管的加密資產性質有關的操作限制、資本要求、BSA和反洗錢計劃要求、關聯交易限制以及通知和報告要求。Coinbase 託管使其客户能夠訪問安全、機構級的離線數字資產存儲。截至2022年12月31日，Coinbase Global在其平臺上持有約860億美元的法定和數字資產，其中大部分由比特幣、以太和其他加密資產組成。公開資料顯示，在截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度，比特幣分別佔Coinbase Global Platform數字錢包持有或管理的資產的43%、40%和70%，包括託管服務。Coinbase託管用於託管數字資產的冷存儲技術，例如比特幣，與Coinbase Global及其前身Coinbase，Inc.自 2012年以來一直使用的技術框架相同，並不斷改進以滿足網絡和物理安全最佳實踐。

根據信託協議及託管服務協議的條款及規定，Coinbase託管獲授權擔任信託的託管人。信託基金的數碼資產存放在託管人的獨立冷藏帳户中，因此，數字資產與(I)Coinbase託管及其附屬公司的專有財產和(Ii)任何其他Coinbase託管客户的資產分開。

所提供的有關Coinbase託管及其母公司的信息主要來自Coinbase Global的公開可用信息，包括Coinbase Global向美國證券交易委員會提交的文件。儘管信託基金相信此信息是可靠的，但信託基金尚未獨立驗證此信息的準確性。

定理基金服務部擔任管理人。行政長官的辦公室位於伊利諾伊州芝加哥，郵編：60604，地址：141W.Jackson Blvd Suite4120。

管理人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。管理人的主要職責包括：(I)評估信託比特幣的價值並計算每單位資產淨值；(Ii)為信託網站向保薦人提供定價信息；(Iii)分別接收和審查現金託管人和信託關於現金和比特幣託管和交易的報告，並根據保薦人的指示採取與現金託管相關的其他行動；以及(Iv)會計和其他基金管理服務。管理員還向信託機構和贊助商提供瞭解您的客户、反洗錢和外國資產管制辦公室(“OFAC”)的合規性檢查服務。

管理人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。

行政長官將在其位於紐約的辦事處或隨後可能指定的辦事處保存適當的單位登記和轉讓賬簿。這些賬簿和記錄可供任何人查閲，只要保薦人信納該人在保薦人正常營業時間內的任何合理時間都是單位持有人。保薦人將在其辦公室中保存一份信託協議的副本，該副本將在合理提前通知的情況下，在其正常營業時間內的所有合理的次供任何單位持有人查閲。

比特幣是一種數字資產，也是第一種所謂的加密貨幣。它使用點對點技術和加密安全功能來分散對整個比特幣計算機網絡(“比特幣網絡”)的控制，並使用區塊鏈技術來確保每一枚比特幣的安全傳輸和真實性。比特幣存儲在數字錢包中，可用於支付商品和服務。它們還可以在促進比特幣交易的網站上進行購買、銷售和交易，以換取政府發行的貨幣或其他加密貨幣，在加密貨幣交易所交易，並在易貨系統下以個人最終用户對最終用户的交易進行交易。比特幣的好處包括安全性、去中心化、與許多其他支付系統相比交易成本較低、普遍使用的潛力以及將單個比特幣除以最多八位小數點的能力。

區塊鏈是一種去中心化的分佈式分類賬，記錄數字資產的來源。分類賬是公開的，所有人都可以訪問，它的部分和副本以分散的方式存儲在組成比特幣網絡的數千台計算機上。交易數據永久記錄在稱為“塊”的數據文件中，這些數據文件反映了被稱為“礦工”的比特幣網絡參與者已記錄和驗證的交易。每個新記錄的交易區塊都引用分類帳中緊靠前一個記錄區塊，並與之“連接”。每個新的區塊記錄未完成的比特幣交易，未完成的交易通過這種記錄進行結算和驗證。區塊鏈旨在代表比特幣網絡上發生的所有交易的完整、透明、安全和不間斷的歷史記錄。比特幣網絡軟件源代碼包括管理新比特幣的創建或“挖掘”的協議以及保護和驗證比特幣交易的加密系統。新比特幣由比特幣網絡協議通過挖掘過程分配，受協議中包含的眾所周知的發行時間表的限制。

區塊鏈構成了與一定數量的比特幣相關聯的每個比特幣、每個比特幣交易(包括挖掘新比特幣)和每個比特幣地址的記錄。比特幣網絡和比特幣網絡軟件程序可以解釋區塊鏈，以確定區塊鏈中列出的參與了比特幣網絡交易的任何公共比特幣地址的確切比特幣餘額(如果有)。比特幣網絡挖掘者在中進行一系列規定的複雜數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊的數據中包含的比特幣交易。除了確認最近交易的真實性和參考前面的塊外，每個塊還包含對一道數學問題的答案。礦工快速生成這個數學問題的潛在答案，通過計算試錯有效地搜索正確答案。在沒有正確回答數學問題的情況下，無法將新數據塊提交到網絡。每個塊中的數學問題都極難解決，但一旦找到有效的解決方案，網絡的其餘部分就很容易確認該解決方案是正確的。數學問題解決後，挖掘者可以將新形成的區塊的副本傳輸給比特幣網絡上的對等體，然後對等體通過附加新區塊來更新各自的區塊鏈副本。添加到區塊鏈的新區塊用於接受最近但尚未確認的交易，並核實沒有任何交易是欺詐性的，首先解決此類區塊的礦工將獲得固定數量的比特幣獎勵作為礦工的努力。除了區塊獎勵外，最終用户還需要支付費用，以激勵礦工在新創建的區塊中確認其交易。

比特幣網絡最初是在一份白皮書中考慮的，該白皮書還介紹了比特幣和管理比特幣網絡的操作軟件。這份白皮書據稱是由中本聰撰寫的；然而，沒有一個同名的人被可靠地確定為比特幣的創造者，而且普遍的共識是，這個名字是真正的發明者的化名。第一個比特幣是在中本聰發佈比特幣網絡源代碼(創建了並啟動比特幣網絡的軟件和協議)後於2009年創建的。

在要在比特幣網絡上直接擁有、轉移或使用比特幣(而不是通過中介，如託管人)，個人通常必須具有互聯網訪問權限才能連接到比特幣網絡。比特幣交易可以在終端用户之間直接進行，而不需要第三方中介。為了防止重複支出比特幣的可能性，用户必須通過向網絡同行廣播交易數據來通知比特幣網絡交易。比特幣網絡通過對區塊鏈中的每一筆交易進行記憶來提供對重複支出的確認，這是公開可訪問和透明的。這種針對重複支出的記憶和驗證是通過比特幣網絡挖掘過程完成的，該過程向區塊鏈添加數據塊，包括最近的交易信息。

在直接在比特幣網絡上進行比特幣交易之前，用户通常必須首先在其計算機或移動設備上安裝比特幣網絡軟件程序，該程序將允許用户生成與比特幣地址相關聯的私鑰和公鑰對，該地址通常被稱為“數字錢包”。比特幣網絡軟件程序和比特幣地址還使用户能夠連接到比特幣網絡，並將比特幣轉移到其他用户，以及從其他用户接收比特幣。

每個比特幣網絡地址或數字錢包都與一個唯一的“公鑰”和“私鑰” 對相關聯。要接收比特幣，比特幣接收者必須向發起轉移的一方提供其公鑰。此活動類似於美元交易的收件人在電匯指令中向付款人提供路由地址，以便現金可以電匯到收款人的帳户。付款人批准將比特幣轉賬到收件人提供的地址，方法是在由收件人的公鑰和付款人轉賬地址的私鑰組成的交易中籤名。但是，接收方不會向發送方公開或提供其相關的私鑰。

收件人和發件人都不會在交易中透露他們的私鑰，因為私鑰授權將該地址中的資金轉移給其他用户。因此，如果用户丟失了私鑰，該用户可能會永久失去對關聯地址中包含的比特幣的訪問權限。同樣，如果與比特幣關聯的私鑰被刪除且未進行任何備份，則比特幣將不可挽回地丟失。發送比特幣時，用户的比特幣網絡軟件程序必須使用相關私鑰驗證交易。最終的數字驗證交易由用户的比特幣網絡軟件程序發送到比特幣網絡，以進行交易確認。

某些比特幣交易是在區塊鏈外進行的，因此不會記錄在區塊鏈中。有些“區塊外鏈交易”涉及轉讓持有比特幣的特定數字錢包的控制權或所有權，或重新分配集合所有權數字錢包中的某些比特幣的所有權，例如比特幣交易所擁有的數字錢包。與區塊鏈上公開記錄的區塊鏈上交易相比，區塊鏈外交易的信息和數據通常不公開。因此，區塊鏈外交易在中並不是真正的比特幣交易，因為它們不涉及比特幣網絡上的交易數據傳輸，也不反映區塊鏈中記錄的個地址之間的比特幣移動。出於這些原因，區塊鏈外交易面臨風險，因為比特幣所有權的任何此類轉移都不受比特幣網絡背後的協議保護，也不記錄在區塊鏈機制中並通過區塊鏈機制進行驗證。

在鏈上交易中，最初必須滿足以下情況：(I)尋求發送比特幣的一方必須擁有比特幣網絡公鑰，並且比特幣網絡必須識別該公鑰具有足夠的比特幣用於交易； (Ii)接收方必須擁有比特幣網絡公鑰；以及(Iii)支出方必須具有互聯網訪問權限，才能通過該公鑰發送支出交易。

接收方必須向支出方提供其公鑰，並允許區塊鏈記錄向該公鑰發送比特幣。在提供收件人的比特幣網絡公鑰後，支出方必須在其比特幣網絡軟件程序中輸入地址以及要發送的比特幣號碼。要發送的比特幣數量通常由雙方根據一定數量的比特幣或約定的法定貨幣價值轉換為比特幣而商定。因為每一次

比特幣網絡上的計算需要支付比特幣，包括比特幣轉賬的驗證和記憶，轉賬涉及交易費，這是基於計算複雜性而不是轉賬的價值，由支付者以分數比特幣支付。

在輸入比特幣網絡地址、要發送的比特幣數量和要支付的交易費(如果有)後，支出方將發送。支出交易的傳輸導致支出方的比特幣網絡軟件程序創建數據分組，該數據分組被傳輸到分散的比特幣網絡，導致在整個比特幣網絡中用户的軟件程序之間分發信息，最終包括在區塊鏈中。

正如在下面的“-創建新比特幣”中更詳細地討論的那樣，比特幣網絡礦工在他們解決區塊鏈並將信息塊添加到區塊鏈時記錄交易。當挖掘器為區塊求解時，它創建該區塊，其中包括與以下相關的數據：(I)區塊的解決方案，(Ii)對區塊鏈中要添加新區塊的先前區塊的引用，以及(Iii)已發生但尚未添加到區塊鏈中的事務。礦工通過上面討論的數據分組傳輸和分發知道未完成的、未記錄的事務。

在區塊鏈中添加區塊後，支出方和接收方的比特幣網絡軟件程序都將在區塊鏈上顯示交易確認，並在雙方的比特幣網絡公鑰中反映對比特幣餘額的調整，從而完成比特幣交易。一旦交易在區塊鏈上得到確認，它就是不可逆轉的。

比特幣網絡由世界各地的計算機保持運行。為了激勵那些通過驗證交易來確保網絡安全而產生計算成本的人，對能夠在鏈上創建最新區塊的計算機給予獎勵。平均每10分鐘，區塊鏈就會添加一個新的區塊，網絡處理的最新交易，生成該區塊的計算機目前將獲得6.25比特幣。由於塊生成算法的性質，該過程(生成“工作證明”)保證是隨機的。隨着時間的推移，獎勵預計將與每臺機器的計算能力成比例。

“挖掘”比特幣的過程會導致新的區塊被添加到區塊鏈中，並向礦工發放新的比特幣代幣。比特幣網絡上的計算機進行一系列規定的複雜數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊的數據中包含的比特幣交易。

要開始挖掘，用户可以下載並運行比特幣網絡挖掘軟件，該軟件會將用户的計算機變成比特幣網絡上驗證塊的“節點” 。每個區塊包含以前區塊中未記錄的部分或所有最近交易的詳細信息，以及向添加新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。每個唯一的區塊只能由一個挖掘器解決並添加到區塊鏈中。因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都參與了一個競爭過程，不斷增加他們的計算能力，以提高他們解決新塊的可能性。隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡及其處理能力的增強，比特幣網絡調整塊解算公式的複雜性，以保持大約每十分鐘向區塊鏈添加新塊的預定速度。一旦比特幣網絡上的大多數節點確認了礦工的工作，礦工提出的區塊就會添加到區塊鏈中。成功將區塊添加到區塊鏈中的礦工將自動獲得比特幣獎勵，並可獲得交易記錄在區塊中的轉讓者支付的交易費。這個獎勵制度是新比特幣向公眾流通的方式。

比特幣網絡的設計方式是，向區塊鏈添加新區塊的獎勵會隨着時間的推移而減少。一旦添加新區塊不再授予新的比特幣代幣，礦工將只獲得交易費來激勵他們，因此，預計礦工將需要更高的交易費來獲得更好的補償，以確保有足夠的激勵他們繼續開採。

新比特幣的供應受到數學控制，因此比特幣的數量根據預設的時間表以有限的速度增長。在區塊鏈中每添加21萬個區塊後，用於解決新區塊的比特幣數量將自動減半。 2009年推出比特幣網絡時，最初的區塊獎勵是每區塊50比特幣。這一數字已經並將繼續每四年減半，直到大約2140年，屆時估計塊獎勵將為零。最近的一次減半發生在2020年5月11日，這將比特幣的大宗獎勵從12.5降至6.25。這種刻意控制的比特幣創造速度意味着，現有比特幣的數量將以受控的速度增長，直到

現有比特幣達到預定的2100萬比特幣。截至本年度報告日期，約有1,930萬枚比特幣尚未發行，達到2,100萬枚比特幣上限的日期估計為2140年。

由於比特幣網絡沒有中央權威機構，因此比特幣網絡變更的實施是由用户和礦工通過下載和運行更新版本的比特幣網絡軟件來實現的。比特幣網絡協議是使用開源軟件構建的，允許任何開發人員查看底層代碼並提出更改建議。沒有任何官方公司或組織負責對比特幣網絡進行修改，但是，有一些個人開發者定期為比特幣網絡軟件的特定分發做出貢獻，該軟件被稱為“比特幣核心”。比特幣網絡協議的重大更改通常是通過所謂的比特幣改進方案或BIP完成的。此類建議通常發佈在網站上，建議解釋了協議更改的技術要求以及應接受更改的原因。如果相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定對比特幣網絡進行與以前軟件不兼容的更改，則該軟件將以不同的方式識別和處理交易。如果另有相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定不採用這種改變，那麼這兩個比特幣網絡集團將不會以相同的方式在未來的基礎上處理交易。在這種情況下，被一組用户識別為有效的塊將不同於由另一組用户識別為有效的塊，這將導致交易記錄在前進的基礎上出現分歧或“分叉”。如果發生這種情況，可能會產生兩個獨立的比特幣網絡，一個運行修改前的軟件程序，另一個運行修改後的版本(即第二個比特幣網絡)。如果使用兩個獨立且不兼容的比特幣網絡的永久分支，則不同比特幣網絡上不同版本的比特幣的價格變動可能會有所不同。在這種情況下，贊助商將評估每個比特幣網絡的特點，以確定哪個比特幣網絡將提供最符合信託投資目標的風險敞口。2017年8月1日，一羣開發人員和礦工創建了比特幣網絡，他們接受了對比特幣網絡軟件的修改，以增加交易能力。2017年10月25日，一羣開發人員創建了比特幣網絡，接受對比特幣網絡軟件的更改，更改的目的是減少比特幣挖掘過程中專用硬件的使用。在這些網絡上挖掘的區塊現在與在比特幣網絡上挖掘的區塊不同，這導致了新區塊鏈的創建，其數字資產分別被稱為“比特幣現金”和“比特幣黃金”。比特幣網絡、比特幣現金網絡和比特幣黃金網絡現在作為獨立的網絡運行。2017年11月中旬，得到了大量比特幣用户大力支持的另一項名為“Segwit2x”的協議更改在即將實施前不久被其支持者取消。增加比特幣網絡容量的多個建議仍然存在，其中一個或多個建議可能會導致更多的網絡分叉，這可能會變得越來越頻繁。

與大多數資產一樣，比特幣的價值受到多種因素的影響，包括比特幣的供求、與開採比特幣相關的成本、驗證交易的礦工獲得的獎勵、相互競爭的加密貨幣的數量、比特幣的交易方式、有關比特幣銷售和交易的規定以及協議本身。由於這些因素以及其他因素的動態性質，比特幣的價值很難確定，比特幣的價格可能會在短時間內大幅波動。在所有情況下，比特幣交易的好處通常包括低交易成本、接近於零的運輸成本和低至零的存儲成本。

在每個在線比特幣交易所，比特幣以公開披露的每筆已執行交易的估值進行交易，以美元或歐元等一種或多種法定貨幣衡量。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。

目前，全球有幾家比特幣交易所在運營，在線比特幣交易所在比特幣買賣活動中佔有相當大的比例，提供了有關比特幣當前估值的最多數據。這些交易所包括 BitStamp、Coinbase Pro和itBit等老牌交易所，它們為買賣比特幣提供了多種選擇。下表反映了指數中包含的每個比特幣交易所截至2023年1月8日的比特幣-美元交易對的交易量(以比特幣為單位)和市場份額，使用指數提供商截至2023年1月8日的數據(來源： Coin Metrics Bletchley Index(CMBI)和CM Market Data Feed)：

指數中包含的比特幣交易所的註冊地、監管和法律合規性各不相同。信託無法確定指數中包含的比特幣交易所在多大程度上符合監管要求，因為這些交易所不隸屬於信託或保薦人或由其管理。有關每個比特幣交易所的信息可以在此類比特幣交易所的網站上找到，以及其他地方。BAM交易服務公司，d/b/a， “Binance U.S.”，總部設在加利福尼亞州舊金山，在金融犯罪執法網絡(“FINCEN”)註冊為貨幣服務企業，並已獲得在美國大多數州從事貨幣傳輸或類似州的許可證 (參見https://www.binance.us/en/home).BitStamp USA，Inc.(“BitStamp”)總部位於紐約州紐約，是總部位於盧森堡的交易所BitStamp Ltd.的全資子公司。BitStamp在FinCEN註冊為貨幣服務企業，並已獲得在美國適用州從事貨幣傳輸或類似州的許可證 (請參閲https://www.bitstamp.net/).總部位於華盛頓州西雅圖的Bittrex，Inc.(“Bittrex”)在FinCEN註冊為貨幣服務企業，並已獲得在美國適用州從事貨幣傳輸或類似州的許可證 (參見https://bittrex.com/).Coinbase Global是一家總部位於美國特拉華州威爾明頓的交易所，在FinCEN註冊為貨幣服務企業，並已獲得在美國大多數州從事貨幣傳輸或類似州的許可證(參見https://www.coinbase.com/).雙子座信託公司是一家紐約有限目的信託公司，受紐約金融服務管理局監管(見https://www.gemini.com/).ITBit是一家數字資產交易所，是Paxos Trust公司的全資子公司，Paxos Trust是一家受紐約金融服務管理局監管的紐約有限目的信託公司(見https://www.paxos.com/).Payward，Inc.，d/b/a “Kraken”是一家總部位於加利福尼亞州舊金山的交易所，在FinCEN 註冊為貨幣服務企業，並已獲得在美國大多數州從事貨幣傳輸或類似州的許可證。

根據《聯合和加強美國通過提供攔截和阻撓恐怖主義(“美國愛國者”)所需的適當工具而修訂的銀行保密法》，在美國財政部負責反洗錢和反恐融資(“AML”)監管和管理的FinCEN註冊為貨幣服務業務的比特幣交易所，必須採用和實施合理設計的反洗錢計劃，以防止貨幣服務業務被用來為洗錢和資助恐怖活動提供便利。反洗錢計劃必須與貨幣服務業務提供的金融服務的地點和規模以及數量性質帶來的風險相適應。反洗錢計劃必須是書面的，至少必須包含政策、程序和內部控制，以確保符合適用的反洗錢法規。除其他事項外，這些政策和程序必須包括(I)驗證客户身份、(Ii)提交報告、(Iii)創建和保留記錄以及(Iv)響應執法請求的要求。此外，反洗錢計劃必須指定一名合規官員，以確保日常遵守該計劃和FinCEN法規。此外，反洗錢計劃必須就其在反洗錢計劃下的責任對適當的人員進行教育和/或培訓，包括在需要報告可疑交易的範圍內對可疑交易進行檢測的培訓。反洗錢計劃還必須提供供獨立審查，以監測和維護適當的基於風險的計劃。金融服務企業還必須向FinCEN提交指定的報告，包括貨幣交易報告和可疑活動交易報告。此外，許可和監管貨幣轉賬業務的州機構可能有自己單獨的反洗錢合規要求。

指數提供商依靠其市場選擇框架(https://coinmetrics.io/reference-rates-market-selection-framework/)為指數選擇個組成市場。市場選擇框架由36個功能組成，這些功能代表單個可測量的屬性，這些屬性指示市場是否適合用作輸入數據源，這些屬性組合在一起形成市場評級。指數提供商監督委員會評估多個定性和定量特徵，包括與以下各項相關的特徵

交易所的技術、法律和合規性、商業模式、數據可用性、價格和交易量。對於每項資產，委員會使用選擇算法選擇最高質量的市場。有關所有 36項功能的詳細信息包含在市場選擇框架全文中。

自指數提供商開始計算指數以來，指數提供商對CMBI比特幣指數的組成市場進行了一次更改。2020年7月31日，BitFlyer的BTC-美元市場被移除，Binance的BTC-美元市場被添加。該決定是基於指數提供商市場選擇框架的結果、成交量分析和數據的經驗測試而做出的。指數提供商表示，在決定用Binance的BTC-U.S.取代BitFlyer的BTC-U.S.時，指數提供商運行了其市場選擇框架的輸出，該框架根據36個定性和定量特徵對其覆蓋範圍內所有符合條件的市場進行評分。指數提供商的指數委員會對輸出進行了評估。Binance的美元=BTC 的市場得分為27.99，而BitFlyer的BTC-U.S.的市場得分為24.07。指數委員會還審查了BitFlyer和Binance(以及其覆蓋範圍內的其他市場) 從2021年3月1日至2021年7月31日的BTC-美元相對成交量。在此期間，Binance的比特幣兑美元交易量一直較高。根據這些結果，指數委員會決定在指數中用Binance的BTC-U.S.取代BitFlyer的BTC-U.S.。由此產生的變化被認為提高了支持確定指數水平的市場數據的穩健性、準確性和質量。指數提供商將CMBI比特幣指數的歷史值回填到2011年7月。

信託的主要市場，流動性最強的比特幣交易所是Coinbase Pro。Coinbase Pro是Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)的全資子公司，是Coinbase Global面向活躍的專業交易員的市場。Coinbase Pro成立於2012年(2016年前稱為Coinbase Exchange，2016-2018年間稱為Coinbase Digital Asset Exchange)，是美國比特幣流動性最強的市場，截至2021年9月8日約佔每日交易量的46%。

從歷史上看，全球比特幣交易量的很大一部分發生在位於中國的自行報告、不受監管的比特幣交易所。然而，在整個2017年，中國政府採取了幾項措施來加強對比特幣交易所的控制，最終在2017年11月禁止國內加密貨幣交易所，迫使此類交易所停止運營或搬遷。因此，中國交易所報告的比特幣交易量現在大幅下降，在全球交易量中所佔份額微乎其微。

比特幣交易所之間可能會時不時地出現日內價格波動。然而，它們一般都是相對微不足道的。例如，交易量最高的比特幣交易所的平均價格差異不到2%。這些差異通常源於不同比特幣交易所的費用結構的微小變化，或者用於兑換比特幣的法定貨幣存取款所需的行政程序的差異。差異最大的是(I)交易量相對較低的較小交易所，其中即使是較小的交易也可能比交易所的交易量大，因此影響這些交易所的交易價格，以及(Ii)由於不符合信託的監管要求而無法進入信託的交易所，因此被佔領的市場或沒有監管或合規要求的各方訪問和使用。從歷史上看，信託基金在確定其主要市場時不需要因定價差異而做出任何改變，儘管它於2021年5月18日將其主要市場改為Coinbase Pro，以促進其遵守GAAP。在其他比特幣市場中，該信託基金選擇了Coinbase Pro，因為它提供了最大的流動性，截至2023年2月27日約佔每日交易量的50%。

指數是以美元計價的比特幣價格綜合參考匯率。該指數旨在(1)減少欺詐、操縱和其他異常交易活動的情況，(2)提供比特幣的實時貿易加權公允價值，以及 (3)適當地處理和調整與市場無關的事件。

該指數於2020年1月1日推出，首個計價日期和基準日期均為2010年7月18日。成分股市場收盤價與指數價格並無重大差異。

指數提供商為其指數選擇成分市場的方法包含在指數提供商的CMBI單一資產系列方法的第3.1節成分市場資格標準中，網址為Https://cmbi-indexes.coinmetrics.io/cmbibtc。 CMBI指數的成分市場來源於CM參考利率的成分市場，可在Https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/05/reference-rates-methodology.pdf，它又使用CMBI的市場選擇框架將在數字資產交易所交易的市場作為潛在的輸入數據源進行評估。該框架包括一個完全系統化的評估市場的過程。在此框架中，市場指的是特定交易所上的特定交易資產對。儘管信託基金相信指數提供商提供的信息是可靠的，但信託基金並未獨立核實該信息的準確性。

市場選擇框架由36個功能組成，這些功能代表單個可測量的屬性，這些屬性指示市場作為輸入數據源的適宜性，這些屬性組合在一起形成市場評級。市場選擇框架根據以下標準評估市場：

對於每項資產，指數提供商使用評級算法和選擇算法選擇最高質量的市場。詳細信息載於《市場選擇框架》全文，網址為Https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/04/reference-rates-market-selection-framework.pdf.

硬幣指標指數委員會審查CM參考利率的組成市場，以確定CMBI指數的組成市場。此審查適用於圍繞每個市場的可投資性的考慮因素，並考慮所有可用的數據。硬幣計量監督委員會審查這些決定。在CMBI比特幣指數的情況下，組成市場與CMBI比特幣參考利率的組成市場相同。

指數水平和回報使用市場選擇框架確定的指數提供商經過審查的市場的交易加密資產價格確定。沒有任何報價數據、衍生數據或估計被用作對成分股價格水平的估計。實時指數定價不是流動的，而是按照指數方法的定義以固定的間隔(例如，每15秒)進行。日內指數水平是指計算代理在相關交易所的常規交易時段內的任何時間觀察到的指數水平，而不考慮盤後或常規交易時段以外的任何其他交易。日內指數水平和回報計算利用實時參考利率。實時參考匯率是一組加密貨幣和法定貨幣的參考匯率的集合，以美元報價，每秒發佈一次，一年中的每一天。因此，實時參考匯率代表以美元報價的一個資產單位的參考匯率。參考匯率的收集來自加密貨幣交易所交易的市場的最新交易數據，這些市場被硬幣指標監督委員會(“指數供應商監督委員會”)批准作為定價來源(“白名單市場”)，並通過應用在CoinMetrics實時參考匯率方法(版本0.10)中計算的交易量加權中值來計算，該方法於2021年5月27日最後修訂(“參考匯率方法”)。

參考匯率方法和硬幣指標市場選擇框架，版本1.0.2，上次修訂於2021年4月25日(

《市場選擇框架》) 列出了列入白名單的市場選擇框架的標準。指數提供商監督委員會負責評估納入選定白名單市場的新市場，並在市場條件允許的情況下，按季度和過渡期重新評估當前的白名單市場。白名單市場的評估基於以下標準：

以下是對CM參考匯率計算算法的説明，顯示了來自各個單獨市場的價格數據是如何組合的：

對定價數據進行調整：(1)如果在計算參考匯率期間，由於特定於成分市場交易所的技術問題而無法收集來自成分市場的可觀察交易，則來自成分市場的可觀察交易不包括在給定參考利率的特定實例的計算中；以及(2)如果在後續60分鐘內不存在來自成分市場的可觀察交易，則將確定參考利率的值等於前一秒計算的值。如果檢測到數據中的潛在錯誤或異常，硬幣度量將應用專家判斷，以確定參考匯率的計算中是否包括潛在錯誤數據。如果在公佈參考比率後的計算過程中發現錯誤，則可公佈重新計算的參考比率。

官方指數水平每天在紐約時間下午4：00產生。日終指數水平和回報計算利用每小時參考匯率，該參考匯率是通過對在61分鐘間隔內收集的交易數據應用成交量加權中值價格而得出的。

指數水平的確定取決於來自CM參考利率的數據的可用性。在沒有足夠的市場通知 CM參考利率的情況下，指數提供商將採取以下行動：

所有與確定指數水平的數據不可用有關的決定將由硬幣指標指數委員會作出，該委員會可在特殊情況下或在數據長期不可用的情況下作出專家判斷。該信託與指數提供商Coin Metrics，Inc.沒有關聯、贊助、推廣、銷售或以任何其他方式提供支持。

所有聯網系統都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些漏洞。例如，比特幣網絡目前容易受到“51%攻擊”，即如果礦池獲得數字資產50%以上的哈希率的控制，惡意攻擊者將能夠完全控制網絡並有能力操縱區塊鏈。

此外，許多數字資產網絡還遭受了多次拒絕服務攻擊，導致區塊創建和比特幣傳輸暫時延遲。任何對比特幣網絡的類似攻擊都會影響轉移比特幣的能力，可能會對比特幣的價格和比特幣的價值產生重大不利影響。

礦工範圍從比特幣愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業礦工，包括礦池，礦池是一組礦工，他們團結一致地行動，並結合他們的處理來解決塊。當池解決新塊時，池運營商收到比特幣，並在收取象徵性費用後，根據池參與者對該塊的解算貢獻的處理能力，在池參與者之間分配由此產生的獎勵。挖礦池為參與者提供了較小但更穩定和更頻繁的比特幣支付渠道。見上面的“--創造新比特幣”。

這一部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看，據公開報道，較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限。儘管參與格局正在開始改變。

零售部門包括通過通過比特幣網絡直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用户。零售部門還包括消費者通過直接交易或第三方服務提供商從商業企業或服務企業購買商品或服務的交易。

這個領域包括提供各種服務的公司，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。 Bittrex、BitStamp、Coinbase Pro、Kraken和itBit是交易量最大的比特幣交易所。Coinbase託管作為信託的託管人，為信託的比特幣提供冷熱數字錢包存儲。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的參與者將進入比特幣網絡的服務領域。

比特幣不是唯一可用的去中心化數字資產。自比特幣問世以來，已經開發了其他數字資產，包括但不限於以太、Litecoin、Monero和Zash。儘管具有競爭力的數字資產可能取代比特幣目前佔據的市場份額，但由於網絡效應以及市場領先者目前享受的金融和智力投資，比特幣將面臨巨大的阻力。截至2023年1月6日，比特幣網絡市場份額佔數字總市值的比例估計約為40%。此外，許多比特幣交易所使用比特幣作為其他加密貨幣的交易比較。例如，要購買某些加密貨幣，您首先需要在交易所購買比特幣，然後使用比特幣購買其他加密貨幣。

美國州和聯邦監管機構以及外國監管機構和立法機構已對數字資產企業採取行動或制定限制性制度，以應對因網絡安全風險、潛在消費者傷害或與犯罪活動有關的數字資產而產生的不良宣傳。比特幣的價值可能會受到這種負面宣傳的影響。

例如，有人擔心保護和維護比特幣網絡所需的電力。2023年1月3日，與挖掘過程相關，比特幣網絡上每秒進行超過2.71億次哈希操作的歷史最高紀錄。雖然很難測量此過程的耗電量，因為這些操作由效率不同的不同機器執行，但此過程會消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，特別是與公用事業公司有關的擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。此類行動導致的挖掘活動顯著減少可能會使惡意攻擊者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。請參閲“風險因素-與數字資產相關的風險因素-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對比特幣網絡的控制，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈，從而對股票投資或信託的運營能力產生不利影響。”

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括金融市場研究中心、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融行業監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產現貨市場的運作，特別關注數字資產可在多大程度上被用來清洗非法活動收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的現貨市場或其他服務提供商的安全和穩健。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。此外，聯邦和州機構以及其他國家和地區已經就如何處理數字資產交易或從事數字資產活動的企業的要求發佈了規則或指導意見。如前所述，美國證券交易委員會並未對比特幣或比特幣的交易或所有權主張監管權限，也未表示就美國聯邦證券法而言，比特幣應被歸類或視為證券。然而，美國證券交易委員會聲稱，某些涉及比特幣的投資活動，包括提供與比特幣開採相關的投資或參與比特幣出借池，可能會涉及投資合同對安全的定義，因此屬於美國證券交易委員會的管轄範圍。此外，還提起了多起美國證券交易委員會執法行動，涉及加密資產和相關活動。

CFTC對比特幣期貨和比特幣期貨市場的交易擁有監管管轄權。此外，由於CFTC已根據CEA及其規則確定比特幣是一種“商品”，它有權起訴比特幣現貨或現貨市場中的欺詐和操縱行為。CFTC已對涉及比特幣和比特幣市場的欺詐和操縱行為採取了執法行動。除了欺詐或操縱的情況外，CFTC通常不監督現金或現貨

不對散户市場參與者使用保證金、槓桿或融資的市場交易所或涉及比特幣的交易。

2017年12月1日，兩個指定合約市場(DCM)在CFTC自行認證的比特幣期貨產品新合約註冊。DCM是在CFTC監管監督下運作的交易委員會(或期貨交易所)，根據CEA第5節。要獲得並保持作為DCM的指定，交易所必須在初始和持續的基礎上遵守CEA第5(D)節確立的23項核心原則。除其他事項外，DCM還需要建立自律計劃，旨在執行DCM的規則，防止市場操縱以及客户和市場濫用並確保貿易信息的記錄和安全存儲。CFTC對比特幣期貨的自我認證進行了“高度審查”，要求DCMS與現貨市場平臺簽訂直接信息共享協議，以(I)允許訪問交易和交易員數據，(Ii)更廣泛地監測現貨市場有關價格結算和其他比特幣價格的數據，並找出現貨市場與期貨市場相比的異常和不成比例的波動，(Iii)參與調查，包括在必要時在交易結算層面進行調查，以及(Iv)同意就貿易活動與CFTC監督人員進行定期協調。包括應要求向CFTC監督小組提供貿易結算數據。

2022年3月9日，總裁·拜登簽署了《關於確保數字資產負責任發展的行政命令》(《行政命令》)，概述瞭解決數字資產風險和收益的統一聯邦監管方法。行政命令闡明瞭與數字資產相關的各種政策目標，包括投資者保護以及金融和國家安全。 2022年6月7日，美國參議員柯爾斯滕·吉利布蘭德和辛西婭·盧米斯提出了《負責任金融創新法案》，這是一項兩黨提出的立法，將為數字資產創建監管框架，包括確定哪些數字資產是大宗商品，哪些是證券，並將數字資產現貨市場的監管權分配給商品期貨交易委員會。

未來任何監管變化對信託基金或比特幣的影響無法預測，但此類變化可能是重大的，並對信託基金和比特幣的價值不利。

各個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣網絡、比特幣市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣現貨市場和服務提供商。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性給信託基金帶來了風險。

2020年3月5日，韓國投票通過修訂《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商註冊並遵守其反洗錢和打擊資助恐怖主義(CFT)框架。這些措施還授權政府關閉不符合特定流程的數字資產交易所。中國和韓國政府也禁止首次公開發行硬幣(ICO)，有報道稱，中國監管機構已採取行動，關閉了一些基於中國的數字資產交易所。此外，2018年1月19日，中國一家新聞機構報道稱，人民中國銀行已責令金融機構停止向“任何與加密貨幣有關的活動”提供銀行業務或資金。同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何處理或結算數字資產的個人或商業實體提供服務。2020年3月5日，這一禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑，據報道，印度儲備銀行在2021年12月通知其中央董事會，它支持完全禁止加密貨幣。韓國、印度和中國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動仍存在重大不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球比特幣經濟的增長或可持續性。包括加拿大、德國和瑞典在內的其他外國司法管轄區也批准了交易所交易的比特幣產品。

2019年7月，英國金融市場行為監管局提出規則，以解決因銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據(ETN)而對零售消費者造成的傷害，以極端波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯為由，認為這些衍生品和交易所交易票據(ETN)不適合散户投資者。除了ETN，擬議的禁令還將影響金融產品，包括差價合約、期權和期貨。關於擬議限制的公眾諮詢於2019年10月結束。根據美國或外國法律確定比特幣是證券可能會對對該單位的投資產生不利影響。

該信託基金不會交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約、掉期或期權。信託基金是

僅授權立即接受實際比特幣交付。保薦人認為，根據現行法律、法規和解釋，CFTC不需要根據CEA將信託的活動作為“商品池”進行監管。該信託不會由CFTC監管的商品池運營商運營，因為它不會交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約、掉期或期權。信託基金的單位持有人將不會獲得受監管商品池中的投資者獲得的監管保護，任何期貨交易所也不能執行其關於信託活動的規則。此外，信託基金的單位持有人不會受益於受監管期貨交易所向比特幣期貨合約投資者提供的保護。

數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證，區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。每個數字資產區塊鏈都用作此類數字資產所有單元的所有權記錄，即使在某些注重隱私的數字資產的情況下，交易本身也不可公開查看。記錄在區塊鏈上的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯，也稱為數字錢包。可以使用相應的私鑰訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址處持有的數字資產。

公共地址及其對應的私鑰由保管人在專有密鑰生成協議中生成，該協議為Coinbase託管數字錢包生成冷存儲地址。此密鑰生成架構完全離線執行，提供最大限度的保護以抵禦惡意攻擊和非法行為者。

生成後，私鑰被加密，分成“分片”，然後進一步加密。密鑰生成後，用於生成私鑰的所有材料通常都會銷燬。所有的密鑰生成儀式都是離線進行的。除了託管人之外，任何一方都無權訪問該信託的私鑰碎片。

私有密鑰碎片按地理位置分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。安全保險庫的位置可能會定期更改，出於安全考慮，保管人會對其保密。

託管帳户使用脱機存儲或“冷存儲”機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲是指將數字資產對應的私鑰從互聯網上斷開和/或完全刪除的一種保護方法。私鑰的冷存儲可能涉及將這樣的密鑰保存在非聯網(或“氣隙”) 計算機或電子設備上，或者將私鑰存儲在存儲設備(例如，USB拇指驅動器)或打印介質(例如，紙莎草紙、紙或金屬物體)上。數字錢包可以接收數字資產的存款，但不能在沒有使用數字資產的相應私鑰的情況下發送數字資產。為了從保存私鑰的數字錢包發送數字資產，必須從冷存儲中檢索私鑰並將私鑰輸入在線或“熱”數字資產軟件程序以簽署交易，或者必須將未簽署的交易傳輸到COLD服務器，其中私鑰由私鑰保存以供簽名，然後傳輸回在線數字資產軟件程序。在這一點上，數字錢包的用户可以轉移其數字資產。

根據託管服務協議，託管人在單獨的帳户中為信託持有比特幣。託管人將所有私鑰存儲在冷庫中，從任何從託管帳户提取比特幣的請求到將取款提交給比特幣網絡之間，需要長達24小時。截至本申請之日，信託在託管人處持有一(1)個冷藏錢包。託管服務協議規定託管人對每個冷藏錢包的最大責任限制為至100,000,000美元。我們的交易部門每天監控每個冷藏錢包中的價值，一旦價值超過75,000,000美元，我們將聘請保管人創建額外的冷藏錢包。託管人建議作為最佳實踐，每個冷藏錢包不應超過80,000,000美元，儘管託管人對每個冷藏錢包的最高負債為100,000,000美元。

託管人是根據託管服務協議的條款和規定託管信託的私鑰的託管人。從託管賬户轉賬需要一定的安全程序，包括但不限於多個加密的私鑰碎片、用户名、密碼和兩步驗證。託管人持有的多個私鑰碎片必須組合在一起以重新構成私鑰以簽署任何交易，以便轉移信託資產。私鑰碎片在地理位置上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。

因此，如果任何一個安全保險庫遭到破壞，該事件將不會影響信託訪問其資產的能力，

而代之以使用一個或多個其他安全金庫。這些安全程序旨在消除信託資產保護中的單點故障。

一旦在區塊鏈上進行處理，信託就可以向託管賬户轉賬比特幣。

根據操作贖回計劃的監管批准和保薦人的授權，單位持有人訪問和從信託中提取比特幣以贖回單位的過程將遵循與單位持有人將比特幣轉移到信託以創建單位相同的一般程序，只是相反。見“單位發行説明”。

以下是信託文件的主要條款説明，該等條款與不時透過在豁免證券法註冊要求的私募交易中出售信託單位而持續發行信託單位有關。

根據交易法規則3A4-1所載的經紀註冊豁免，信託、保薦人及其高級職員直接提供單位。目前，信託預計不會使用承銷商、發起人或其他此類中介來發售或出售單位，但它可以選擇這樣做，並在任何此類情況下支付此類中介的費用或將部分或全部此類費用轉嫁給買方(在這種情況下，信託將提前向此類買方披露此類費用安排)。

目前的法律框架使信託很難允許贖回我們的單位，因為我們無法同時發售和贖回我們的單位。截至本申請之日，信託基金在一年多的時間裏沒有接受新的購買，我們目前沒有重新開始銷售單位的打算。我們正在考慮為信託中的投資者提供贖回計劃。任何贖回計劃都可能涉及有限的定期贖回單位，儘管我們不排除無限制贖回計劃的可能性。

該信託基金根據信託協議獲授權發行不限數量的基金單位。信託僅在購買訂單中發佈初始投資金額至少為25,000美元(額外投資金額最低為10,000美元)的單位。該等單位代表信託的零碎實益權益及所有權的共同單位，並無面值。

單位可以持續從信託購買，但只能在經認可的投資者下令購買至少25,000美元的單位初始投資(額外投資的最低金額為10,000美元)的情況下購買。截至2023年1月6日，每個單位代表1比特幣的0.00033。

經認可的投資者是唯一可以下單購買單位的人(“購買者”)。每位買方必須(I) 與保薦人和信託簽訂認購協議，以及(Ii)如果以實物方式購買，則必須能夠訪問以前由託管人知道屬於買方的比特幣數字錢包地址(“買方自行管理帳户”)。

認購協議規定了創建單元以及交付此類創建所需的全部和部分比特幣的程序。認購協議及其附帶的相關程序可由保薦人和相關買方修改。根據認購協議，保薦人同意賠償每位買家的某些責任，包括證券法下的責任。如果信託有活躍的單位發售，而信託確定宣佈停止認購協議發售對信託和投資者的最佳利益是必要的，例如當單位的交易價格低於資產淨值時，信託將在其網站https://ospreyfunds.io/onboarding/.上發佈此類信息

購買者不向信託支付與創建單位相關的交易費，但可能會有與比特幣網絡驗證比特幣轉移相關的交易費。向信託存放比特幣以換取比特幣的購買者將不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，也不會向保薦人或信託承擔任何出售或轉售比特幣的義務或責任。以下有關設立基金單位程序的説明僅為摘要，基金單位持有人應參閲信託協議的相關條文及認購協議的格式，以瞭解更多詳情。

在任何營業日，買方可將購買單位的現金金額(“比特幣購買金額”)存入信託的銀行(即向信託提供銀行服務的銀行)，並按認購協議規定的方式，通過通知保薦人或其代表的方式提交從信託創建單位的訂單(“購買訂單”) 。投資者用於購買的現金

訂單必須在美國東部時間下午1：00之前在信託的銀行賬户中結清，投資者才能獲得當天的比特幣市場價格。保薦人或其代表將僅處理認購協議完全有效的採購人的採購訂單。

保薦人或其代表確認購買訂單的購買資金總額後，將根據商定的條款選擇交易對手購買比特幣。保薦人完全有權決定信託的比特幣交易對手方。保薦人根據各種因素考慮各種交易對手，包括Cumberland DRW，LLC；Jane Street；Galaxy Digital；和Wintermute Trading Ltd.，這些因素包括但不限於報價、流動性寬鬆程度、市場下滑(即價格確定性)以及結算的便捷性和確定性。在收到交易對手的交易確認後，保薦人將指示信託銀行將資金電匯至交易對手，並確認信託的數字錢包地址以在託管人處接收比特幣。

已完成的採購訂單通常在下相關採購訂單的當天的一個工作日內被贊助商接受(或拒絕) 。如果採購訂單被接受，保薦人通常會在相關採購訂單發出之日起五個工作日內填寫買方的採購訂單。在信託收到比特幣之前，比特幣的交付、所有權和保管的費用和風險將由買方獨自承擔。

單位可通過比特幣實物捐贈購買，由贊助商自行決定。最低初始認購金額為25,000美元，現有單位持有人可進行最低10,000美元的額外認購，在所有情況下均可由保薦人自行決定增加、減少或免除此類要求。

下面介紹並演示了我們關於通過實物捐贈購買的單位數量的計算 2023年1月5日發生的一項假設交易：

根據認購協議中作出的陳述及保證，投資者不得在比特幣估值後撤回現金認購或實物認購。

在保薦人或其代表的轉讓賬簿關閉期間，或保薦人或其代表認為有必要或適宜採取任何此類行動時，或在任何時間或不時出於任何原因，可一般暫停交付比特幣購買金額的單位，或就特定請求的創作拒絕交付單位。保薦人、其代理人或託管人不對拒絕或接受任何購買訂單或比特幣購買金額承擔任何責任。

買方負責適用於單位創建的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税費或政府收費，無論此類税費或收費是否直接向購買者徵收，並同意在法律要求贊助商或信託支付任何此類税費以及任何適用的罰款、附加税或利息的情況下對保薦人和信託進行賠償。

以下討論涉及單位所有權對美國聯邦所得税的重大影響。本討論未根據受益所有人的特殊情況描述可能與實益擁有人相關的所有税收後果，包括適用於符合特殊規則的受益擁有人的税收後果，例如：

本討論僅適用於作為資本資產持有的單位，不涉及替代最低徵税後果或對淨投資收入徵税的後果。

如果為美國聯邦所得税目的而被歸類為合夥企業的實體或安排持有單位，則美國聯邦合夥人的所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業這些合夥企業中的控股單位和合作夥伴應諮詢其税務顧問，瞭解擁有單位的特定美國聯邦收入税收後果。

本討論基於1986年修訂的《國税法》(IRC)、行政聲明、司法裁決，以及截至本文件之日的最終、臨時和擬議的財政部條例。針對美國聯邦所得税法的這些變化，美國聯邦所得税法、財政法規以及美國國税局(“IRS”)未來公佈的裁決和行政程序的變化可能會對投資者在該單位的投資的税收後果以及信託投資的税收處理產生重大影響。雖然其中一些變化可能是有益的，但其他變化可能會對信託及其投資者的税後回報產生負面影響。因此，不能保證當前預期的信託投資或信託投資的税收待遇不會因立法、司法或行政方面的變化而改變，可能具有追溯力，從而損害投資者的利益。為避免疑問，本摘要不討論根據任何州、地方或外國徵税司法管轄區的法律而產生的任何税收後果。建議單位持有人諮詢其税務顧問，瞭解美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況，以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。

發起人打算採取這樣的立場：出於美國聯邦所得税的目的，該信託被適當地視為授予人信託。該信託尚未從美國國税局獲得關於信託地位的裁決或律師意見，因此不能有任何保證

關於信託基金的聯邦所得税分類。假設該信託是授予人信託，則該信託將不繳納美國聯邦所得税。相反，單位的每個實益所有人將被視為直接擁有其按比例分享的信託資產，信託的收入、收益、損失和扣除的按比例部分將“流向”每個單位的實益擁有人。

信託預計將就附帶權利的税收後果及其收到的額外貨幣採取某些立場。在確定信託的比特幣持有量或單位比特幣持有量時，信託不會考慮其可能持有的任何額外貨幣。對於任何叉子、空投或類似活動，贊助商可根據信託協議酌情接受資產並按比例將額外貨幣分配給單位持有人。如果美國國税局不同意併成功挑戰其中任何一種立場，該信託可能不符合美國聯邦所得税目的授予人信託的資格。如果該信託在其創建單位的任何日期被視為擁有比特幣以外的任何資產，則很可能不再符合美國聯邦所得税的授予人信託資格。

由於數字貨幣不斷髮展的本質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是美國聯邦所得税的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託。

如果該信託未正確歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而，由於美國聯邦所得税對數字貨幣的不確定處理，這方面無法保證。如果出於美國聯邦所得税的目的，信託被歸類為合夥企業，擁有單位的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性差異，儘管可能存在一定的差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果該信託未被歸類為授予人信託或合夥企業，則為美國聯邦所得税目的，它將被歸類為公司。在這種情況下，該信託的應納税淨收入將繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託向單位持有人進行的某些分配將被視為應税股息，範圍為信託的當前和累計收益和利潤(根據美國聯邦所得税目的計算)。對於美國聯邦所得税而言，分配給單位受益所有者的任何此類股息屬於非美國個人，將按30%的税率(或適用税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

本討論的其餘部分假定該信託將被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

出於美國聯邦所得税的目的，Units的每個受益所有者將被視為信託中持有的比特幣 (以及任何其他貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局發佈了2014-21年度、2014-16年度I.R.B.938號通知(下稱“通知”)，討論了美國聯邦所得税中“可兑換虛擬貨幣”(即等值法定貨幣或可替代法定貨幣的數字貨幣)待遇的某些方面。美國國税局在通知中指出，這種數字貨幣 (I)是“財產”，(Ii)就IRC有關外幣損益的規則而言，“不被視為貨幣” ，(Iii)可作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了2019-24,2019-44 I.R.B.1004號税收裁決( “收入裁決”)，補充了通知，其中美國國税局得出結論，數字貨幣區塊鏈上的硬分叉(br})(I)如果納税人隨後沒有收到新的數字貨幣單位，不會產生應税收入，(Ii)如果納税人在硬分叉之後通過空運收到新的加密貨幣單位，則產生應税普通收入。在收入裁決公佈的同時，美國國税局還發布了一套“常見問題解答”(“FAQ”)，其中涉及如何確定數字貨幣的公平市場價值，以及確定數字貨幣單位(包括在不同時間或以不同價格獲得的數字貨幣單位)持有者持有期和納税基礎的適當方法等問題。然而，《通知》、《税收裁決》和《常見問題解答》並未涉及美國聯邦所得税處理的其他重要方面數字貨幣，包括：(I)可兑換虛擬貨幣是否被適當地視為美國聯邦所得税的“商品” ；(Ii)可兑換虛擬貨幣是否被適當地視為美國聯邦所得税的“收藏品” ；(Iii)確定持有者在不同時間或以不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有期和納税基礎的適當方法；以及(Iv)在不同時間或以不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有者是否以及如何為美國聯邦所得税目的指定在隨後的銷售、交換或其他處置中轉移哪些可兑換虛擬貨幣。圍繞美國聯邦所得税對數字貨幣和其他數字資產的處理的不確定性可能會影響信託的業績。此外，儘管收入裁決和常見問題涉及到硬叉的處理，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

無法保證美國國税局未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會改變立場。

維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚未來可能會發布哪些關於美國聯邦所得税用途的數字貨幣處理的額外指導意見。當前IRS 頭寸或額外指引的任何此類改變可能會給單位持有人帶來不利的税務後果，並可能對數字貨幣的價格(包括比特幣市場上的比特幣價格)產生不利影響，因此可能對單位價值產生不利影響。未來可能出現的數字貨幣方面的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣方面的不確定性。

本討論的其餘部分假設比特幣和信託可能持有的任何額外貨幣在美國聯邦所得税中被正確地視為可以作為資本資產持有的財產，而就IRC有關外幣損益的條款而言，比特幣不是貨幣。

敦促單位持有人就投資信託基金和數字貨幣的一般税務後果諮詢他們的税務顧問，包括，就一般免除美國聯邦所得税的單位持有人而言，此類單位持有人是否可以將IRC第512條所指的“非相關企業應納税所得額”(“UBTI”)確認為分叉、空投或類似事件的後果。

許多州已經發佈了自己的指導意見，針對州所得税和銷售税目的對某些數字資產的税收處理。例如， 2014年12月5日，紐約州税務和財政部發布了關於紐約州税法適用於比特幣等虛擬貨幣的指導意見。司法部決定，紐約州將遵循通知，針對州所得税目的處理比特幣等虛擬貨幣。此外，該機構的立場是，比特幣等虛擬貨幣是“無形財產”的一種形式，因此，以法定貨幣購買和出售比特幣不需繳納國家銷售税(儘管根據易貨交易處理，比特幣交易其他商品和服務可能需要繳納銷售税)。目前尚不清楚其他州是否會在處理虛擬貨幣(如比特幣)用於所得税和銷售税方面效仿紐約州税務和財政部的指導。如果一個州採取不同的處理方式，這種處理方式可能會產生負面後果，包括增加比特幣投資者的税負或一般情況下增加比特幣的獲取和處置成本。任何此類處理都可能對比特幣在數字資產交易所市場的價格產生負面影響，並對比特幣單位產生負面影響。

外國司法管轄區出於税收目的對虛擬貨幣(如比特幣)的處理方式可能與美國國税局或紐約州税務和財政部對虛擬貨幣的處理方式不同。如果比特幣用户在市場中佔有相當大份額的外國司法管轄區對比特幣用户施加沉重的税收負擔，或者對購買和銷售法定貨幣的比特幣徵收銷售税或增值税，此類行動可能會導致該司法管轄區對比特幣的需求減少，這可能會影響比特幣的價格，並對單位投資產生負面影響。

有可能，未來，該信託基金將持有與其比特幣投資相關的額外貨幣。上述有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性適用於附加貨幣以及比特幣。如上所述，通知只涉及數字貨幣，即“可兑換虛擬貨幣”，即具有等值法定貨幣價值或作為法定貨幣替代品的數字貨幣。可以想象，信託未來可能獲得的某些額外貨幣將不在通知的範圍內。

總體而言，預計該信託基金將因與其比特幣所有權有關的叉子、空投或類似事件而獲得額外貨幣。如上所述，收入裁決和常見問題包括這樣的指導，即在某些情況下，數字貨幣的分叉(假設是空投)是產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。信託收到的額外貨幣可能會引起其他税務問題。因此，信託將獲得額外貨幣的可能性增加了不確定性，並增加了投資於Units的美國聯邦所得税後果方面的風險。

信託可以向單位持有人分發額外貨幣。或者，信託可以組成清算信託，向其提供額外的貨幣，並將清算信託中的利益分配給單位持有人。對於美國持有人(定義如下)，任何此類分銷都不屬於應税事件。美國持有人以分配的額外貨幣計税的税基，無論是直接還是通過清算信託的媒介，將與緊接分配之前的分配資產的美國持有人的税基相同，而美國持有人在信託剩餘資產中按比例分配的税基將不包括該基礎的金額。在任何此類分配之後，美國持有人對所分配的額外貨幣的持有期將與緊接分配之前的所分配的資產的持有期相同。對於美國持有者來説，隨後出售分發的額外貨幣通常是應納税的事件。

為簡單起見，本討論的其餘部分假定該信託將僅持有比特幣。然而，

下文討論中提出的原則適用於信託隨時可能持有的所有資產，包括額外貨幣以及比特幣。在不限制上述一般性的情況下，單元的每個受益所有者一般將被視為在信託中持有的任何額外貨幣中擁有不可分割的權益，並且信託對額外貨幣的任何轉移或出售(信託分配除外，如上一段所述)將被視為單位持有人的應税事件，單位持有人一般將以類似於確認應納税處置比特幣的收益或損失的方式確認收益或損失，如下所述。

如本文所用，術語“美國持有人”是指美國聯邦所得税單位的實益所有人，即：

除非特別説明，下面的討論假設每個美國持有者將在同一日期以每單位相同的價格收購其所有單位，並且完全以現金或僅以美國持有者在同一日期以現金購買的比特幣購買。

正如題為“單位發行説明”的部分中所討論的，美國持有者可以通過將比特幣實物捐贈給信託基金來獲得信託基金單位。假設信託被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託，這樣的貢獻對美國持有人來説不應是應税事件。

出於美國聯邦收入納税的目的，每位美國持有者將被視為擁有信託中持有的比特幣的不可分割權益，並將被視為直接按比例實現其在信託收益、收益、損失和扣減中的按比例份額。當美國持有者僅為現金購買比特幣單位時，(I)美國持有者在信託持有的比特幣按比例份額中的初始納税基礎將等於為單位支付的金額，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期將從購買之日開始。當美國持有者以比特幣換取比特幣時，(I)美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的初始税基將等於美國持有者在美國持有者轉讓給信託的比特幣中的計税基礎，以及(Ii)美國持有者按比例持有比特幣的持有期通常包括美國持有者持有美國持有者轉讓給信託的比特幣的期間。Revenue裁決和常見問題解答確認，如果納税人在不同的時間以不同的價格獲得數字貨幣的令牌，納税人在每批此類令牌中都有單獨的納税基礎。根據收入裁決和常見問題解答，如果擁有一批以上比特幣的美國持有者將其比特幣的一部分捐贈給信託基金，以換取單位，美國持有者可以指定將從中做出此類貢獻的批次，前提是美國持有者能夠識別出它具體貢獻了哪些比特幣，並在這些比特幣中證明瞭其納税基礎。一般來説，如果美國持有者以不同的價格購買(I)純現金、(Ii)部分現金和部分比特幣(br})，或(Iii)以不同税基的比特幣作為交換，美國持有者在信託基金的比特幣中的份額將由不同税基的不同批次組成。此外，在這種情況下，美國持有者對不同地段的持有期限可能會有所不同。此外，信託以硬叉或空投方式獲得的被視為應税事項的額外貨幣將構成一個單獨的批次，具有單獨的納税基礎和持有期限。

當信託向贊助商轉讓比特幣作為管理費，或出售比特幣以支付任何特別費用時，每個美國持有者將被視為已按比例以其當時的公平市場價值出售了其在這些比特幣中的份額(如果是信託出售的比特幣，通常將等於信託收到的現金收益)。每個美國持有者將確認的收益或損失的金額等於(I)美國持有者按比例持有的比特幣轉讓份額的公平市場價值與(Ii)美國持有者按比例持有的比特幣轉讓份額的納税基礎之間的差額。如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期為一年或以下，則任何此類收益或損失將是短期資本收益或損失，如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期超過一年，則為長期資本收益或損失。雖然由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者在信託轉讓的任何比特幣中按比例分配的税基通常將通過將美國持有者在緊接轉讓前持有的信託中所有比特幣的按比例份額乘以分數來確定，分子是轉讓的比特幣數量，分母是緊接轉讓之前在信託中持有的比特幣總額。轉讓後，美國持有者在其按比例保留在信託中的比特幣份額中的税基將等於其在緊接轉讓之前在信託中按比例持有的比特幣的税基減去該税基中可分配給其按比例分配的比特幣份額。

如上所述，美國國税局在收入裁決和常見問題解答中的立場是，在某些情況下，硬分叉

數字貨幣構成了產生普通收入的應税事件，從收入裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。根據Revenue裁決和常見問題解答，美國持有者將擁有以叉子或空投收到的任何額外貨幣的基礎，等同於美國持有者因此類叉子或空投而確認的收入金額，美國持有者對此類額外貨幣的持有期將從其確認此類收入之時起開始。

美國持有者按比例分攤的信託費用將被視為美國聯邦所得税的“雜項分項扣除”。因此，在2026年1月1日之前的納税年度中，非公司美國持有者在這些費用中的份額將不能在美國聯邦所得税中扣除。對於從2026年1月1日或之後開始的納税年度，非公司美國持有者的這些費用份額將可用於常規的美國聯邦所得税目的只有當美國持有者的費用份額與其他“雜項分項扣除”相結合時，超過美國持有者在該特定年度的調整後總收入的2%將不能在美國聯邦替代最低納税目的中扣除，並將受到某些其他扣除限制的限制。

對於單位的出售或其他處置，儘管由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者將被視為已出售此類單位的比特幣。因此，美國持有者一般將確認損益，其金額等於(I)出售比特幣時變現的金額與(Ii)美國持有者在信託中持有的比特幣按比例所佔份額中可歸因於已出售或以其他方式處置的單位的部分之間的差額。該計税基礎一般將由美國持有者在緊接上述出售或其他處置之前在信託中持有的所有比特幣的按比例計税基礎乘以一個分數，該分數的分子是出售的比特幣數量，分母是緊接該出售或其他處置之前該美國持有者持有的比特幣總數 (該分數以百分比表示，即“單位百分比”)。如果美國持有者在信託基金中的比特幣份額由不同的批次組成，具有不同的納税基礎和/或持有期，則美國持有者應被視為已出售了每個此類批次的單位百分比。如果美國持有者持有比特幣的持有期為一年或以下，則美國持有者在出售或以其他方式處置該單位時確認的損益通常為短期資本收益或虧損，如果美國持有者持有該等單位的比特幣的持有期超過一年，則通常為長期資本損益。資本損失的扣除額受到很大限制。

在出售或以其他方式處置少於所有美國持有者單位後，美國持有者在緊接處置後持有的比特幣的按比例份額中的納税基礎將等於緊接處置前在信託中持有的比特幣總金額的按比例納税基礎減去在確定美國持有人在處置中確認的收益或損失金額時考慮的該納税基礎部分。

一般情況下，美國持有人在購買單位時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將計入信託標的資產中的美國持有人的税基。同樣，美國持有者在出售單位時產生的任何經紀費用或其他交易費用通常會減少美國持有者就出售所實現的金額。

在沒有相反指導的情況下，美國免税單位持有人因硬叉、空投或類似事件而確認的任何收入都可能構成UBTI。免税單位持有人應諮詢其税務顧問，瞭解該單位持有人是否會因投資單位而確認某些UBTI。

如本文所用，術語“非美國持有人”是指為美國聯邦所得税目的而非美國持有人的單位的實益所有人。術語“非美國持有人”不包括(I)在納税年度內在美國居住183天或以上的非居民外籍個人，(Ii)前美國公民或美國居民或已從美國移居國外的實體；(Iii)其單位收入與在美國進行的貿易或業務有效相關的個人；或(Iv)就美國聯邦所得税而言被視為合夥企業的實體。上一句中描述的單位持有人應就擁有單位的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

非美國持有者一般不會就其在信託轉讓比特幣以支付管理費或任何額外信託費用或信託出售或以其他方式處置比特幣所確認的任何收益份額繳納美國聯邦所得税或預扣税，但須遵守作為非美國持有者的認證。此外，假設信託基金不持有比特幣以外的其他資產，非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦所得税或預扣税，因為它在出售或以其他方式處置單位時確認的任何收益。非美國持有者通常也不需要繳納美國聯邦收入或預扣税，無論是現金還是實物。

如果不構成被視為與在美國的貿易或企業的經營“有效相關”的收入，來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)收入，由非美國持有者收到或視為收到的收入，通常將按30%的税率繳納美國預扣税(根據適用的税收條約，可能會減少或取消，並受法定豁免，如投資組合利息豁免)。雖然沒有關於這一點的指導意見，但很可能

非美國持有者因叉子、空投或類似事件而確認的任何普通收入可能構成FDAP收入。然而，目前尚不清楚此類FDAP收入是否會被適當地視為美國來源的FDAP收入或外國來源的FDAP收入。信託中的非美國持有人應假定，在沒有指導的情況下，扣繳代理人(包括保薦人)可能會從非美國持有人按比例分享的任何此類收入中扣留30%，包括從收益中扣除該非美國持有人本來有權從分配額外貨幣或處置額外貨幣收益中獲得的扣繳金額。如果非美國持有人是與美國保持所得税條約的國家的居民，則有資格申請該條約的好處，以減少或取消或獲得部分或全額退還其在任何此類收入中所佔份額的30%的美國預扣税，但前提是非美國持有人的母國將信託視為適用的財政部法規所定義的“財政透明”。

儘管信託未來可能持有的額外貨幣的性質不確定，但任何此類資產都不太可能產生被視為與在美國的貿易或業務的開展“有效相關”的收入，或者非美國持有者從任何此類資產獲得的任何收入否則將繳納美國所得税或預扣税，除非上文討論的與導致額外貨幣的分叉、空投或類似事件有關的情況。然而，在這方面不可能有完全的保證。

為了防止可能徵收美國“備份”預扣税金，以及(如果適用)有資格獲得條約規定的源頭扣繳税率的降低，非美國持有者必須遵守某些證明要求(一般情況下，向相關扣繳義務人提交正確簽署的美國國税局W-8BEN或W-8BEN-E表格)。

信託或適當的經紀人將向美國國税局提交某些信息申報表，並根據適用的財政部法規向單位持有人提供與信託有關的年收入 (如果有)和支出的信息。

除非(I)美國持有人是公司或其他獲豁免的收件人，或(Ii)在備用扣繳的情況下，美國持有人提供正確的納税人識別碼並證明其不受備用扣繳的限制，否則美國持有人通常須遵守信息報告要求和備用扣繳。為了避免信息報告和備份扣留要求，非美國持有者可能必須遵守認證程序以確定其不是美國人。如果向美國國税局提供了所需信息，任何備份預扣的金額將被允許作為單位持有人的美國聯邦所得税義務的抵免，並可能使持有人有權獲得退款。

如上所述，尚不清楚非美國持有者因叉子、空投或類似事件而確認的任何普通收入是否會構成美國來源的FDAP收入。根據IRC第1471-1474條(通常稱為“FATCA”)、財政部條例以及美國財政部和美國國税局的其他指導意見，美國對“可扣繳款項”徵收30%的預扣税(通常，向“外國金融機構” (廣義上包括投資工具)和某些非美國實體，除非已滿足各種美國信息的報告和盡職調查要求(通常與美國人在這些實體中的權益或賬户的所有權有關)，或者例外情況適用。美國與適用外國之間的政府間協定可修改這些要求。雖然這種預扣也適用於在2019年1月1日或之後出售或以其他方式處置可產生美國來源股息和利息的財產的總收益的支付，但最近擬議的財政部法規完全取消了對總收益支付的這種預扣。納税人通常可以依賴這些擬議的財政部條例，直到最終的財政部條例發佈。

如果FATCA被強制扣繳，非外國金融機構的受益所有人通常可以通過提交美國聯邦所得税申報單獲得任何扣繳金額的退款 (這可能會帶來重大的行政負擔)。

自FATCA頒佈以來，其他司法管轄區也建立了類似的制度。根據此類制度，信託可能會產生税款或可能被要求代扣税款。單位持有人應就FACTA和類似信息報告制度對信託投資的影響諮詢他們的税務顧問。

以下部分闡述了經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和IRC的某些後果，ERISA條款中定義並受其受託責任的“員工福利計劃”的受託人，或IRC第4975條中定義並受其約束的“計劃”的受託人，在此之前應考慮這些後果。

決定收購具有計劃資產的單位(如“員工福利計劃”和“計劃” 在此被稱為“計劃”，此類具有投資自由裁量權的受託人在這裏被稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不完整，僅針對ERISA和IRC中可能由計劃受託人自己的律師提出的某些問題。

總體而言，ERISA中定義的“僱員福利計劃”和IRC第4975節中定義的“計劃” 共同指向個人或僱主的僱員及其受益人提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。此類計劃和賬户包括但不限於企業養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户個人(包括合夥人)的Keogh計劃、IRC第408或408A節所述的個人退休賬户以及醫療福利計劃。

每個計劃受託人必須適當考慮與信託投資相關的事實和情況，包括信託投資在計劃投資組合中所扮演的角色。在適用法律要求的範圍內，每個計劃受託人必須確信，對信託的投資是對計劃的審慎投資，計劃的投資(包括對信託的投資)是多樣化的，以最大限度地減少鉅額虧損的風險，對信託的投資符合計劃和相關信託的文件和工具，並且對信託的投資不會產生ERISA第406條或IRC第4975條禁止的、不可豁免的交易。

考慮收購個單位的每個計劃受託機構在這樣做之前應諮詢其自己的法律和税務顧問。

ERISA和根據其發佈的條例包含規則，用於確定計劃對實體的投資何時將導致該實體的基礎資產根據ERISA和IRC第4975條被視為該實體的資產(即“計劃資產”)。這些規則規定，如果所有“福利計劃投資者”對實體的投資不是“重大”或某些其他例外情況，則實體的資產將不是購買其中權益的計劃的計劃資產。術語“福利計劃投資者”包括所有計劃(即，符合ERISA受託責任條款的所有“員工福利計劃”和IRC第4975節定義並受其約束的所有“計劃”)，以及因上述福利計劃投資者在此類實體中進行投資而持有“計劃資產”的所有實體(每個實體均為“計劃資產實體”)。ERISA規定，計劃資產實體僅在福利計劃投資者持有計劃資產實體股權的百分比範圍內被視為持有計劃資產。此外，保險公司使用其普通賬户中的資產進行的全部或部分投資可被視為福利計劃投資者。如果福利計劃投資者總共擁有該實體每類股權總價值的25%以下(不包括對該實體的資產具有自由裁量權或控制權的人的投資、就此類資產提供投資建議的人的投資(直接或間接))以及這些人的“附屬公司”(定義見ERISA發佈的條例)，則福利計劃投資者的投資將被視為不重要；然而，只要福利計劃投資者的投資在任何情況下都不被排除在這種計算之外)。

為避免導致信託資產成為“計劃資產”，發起人打算將“受益計劃投資者”的總投資限制在信託單位總價值的25%以下(不包括受託人、發起人、就信託資產收取費用(直接或間接)提供投資建議的任何其他人、對信託資產具有自由裁量權或控制權的任何其他人、以及通過一個或多箇中介直接或間接與任何此類實體(包括髮起人為普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的合夥企業或其他實體)直接或間接控制、被控制或處於共同控制之下的任何實體(以及上述任何實體的每一位負責人、高級管理人員和員工，他們有權對該實體或信託的管理或政策施加控制影響)。此外，由於25%的測試正在進行中，它不僅限制福利計劃投資者的額外投資，還可能導致發起人要求現有的福利計劃投資者在其他投資者贖回其單位的情況下從信託中贖回。如果發起人決定有必要拒絕認購或強制贖回，以避免導致信託的資產成為“計劃資產”，發起人將按照發起人自行決定的方式進行此類拒絕或贖回。

然而，不能保證發起人將成功地避免信託的資產被視為“計劃資產”。如果就ERISA和/或IRC第4975條而言，信託的資產構成“計劃資產”，則ERISA的受託責任規則和ERISA的禁止交易規則以及IRC的第4975條(視情況而定)可能會限制信託的投資和運營，這可能會導致回報低於其他情況。此外，如果ERISA適用，在某些情況下，決定將ERISA計劃或計劃資產實體的資產投資於信託的受託人或計劃資產實體的受託人可以作為共同受託人，對受託人或發起人代表信託採取的行動承擔共同受託責任。

一般而言，如果受託人、發起人、其各自的關聯公司或其各自的任何員工：(I)對該計劃資產的投資具有投資決定權；(Ii)有權或

責任有償提供或定期提供有關該計劃資產的投資建議，並根據協議或諒解該建議將作為與該計劃資產有關的投資決策的主要依據，且該建議將基於該計劃的特定投資需求；或(Iii)是維護該計劃或為該計劃提供資金的僱主。前一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和IRC關於本計劃的受託人，任何此類購買都可能導致ERISA和IRC規定的“被禁止交易”，從而可能導致責任計劃受託人和在缺乏可用豁免的情況下與計劃進行交易的各方承擔責任和處罰。涉及個人退休賬户(“IRA”)和建立個人退休賬户的個人或其受益人的非豁免禁止交易可能會導致失去IRA的免税地位並評估税收和罰款。

計劃必須在每個計劃的財政年度結束時確定其資產的公平市場價值。ERISA計劃和IRA還必須向美國勞工部或美國國税局提交年度報告(Form 5500系列和Form 5498)。為促進公平的市場價值確定，並使計劃受託人能夠滿足其與信託投資有關的年度報告要求，單位持有人將每年獲得本年度報告中所述的經審計財務報表。不能保證(I)基於該等陳述所建立的任何價值能夠或將會在單位清算時由投資者實際變現，(Ii)投資者若能夠並將出售其單位即可變現該價值，或(Iii)該價值在任何情況下均將符合適用的ERISA或IRC報告要求。

此外，投資於信託的ERISA計劃的受託人被告知，本年度報告中的信息涉及：(I)受託人、保薦人和其他各方因向信託提供服務而收到的報酬或其他金額，或他們在信託中的地位；(Ii)他們為此類補償或與此類收到的其他金額有關的服務向信託提供的服務，及其目的；(Iii)用於計算補償或收到的其他金額的公式或其他基礎的説明；以及(Iv)支付和接受賠償或其他金額的當事人的身份旨在滿足關於向此類當事人的付款的替代報告選項，這些付款應在計劃的表格5500的附表C中報告。

政府計劃、某些教會計劃(未選擇受ERISA約束的計劃)和非美國計劃，雖然不受ERISA的受託責任條款或IRC第4975節的禁止交易規則的約束，但仍可能受州、地方或其他聯邦法律或外國法律的約束，這些法律基本上類似於ERISA和IRC的上述條款的部分或全部。因此，雖然ERISA和IRC的上述禁止交易條款可能不適用於此類計劃，但負責此類計劃資產投資的人應考慮其他法律可能適用的其他類似限制。此類潛在限制可能包括根據IRC第 503節禁止某些關聯方交易、適用的州、地方、聯邦或非美國法律，以及普通法的限制和義務。

除另有規定外，上述關於投資信託的ERISA和IRC的後果的陳述是基於現行的IRC和ERISA的規定，以及其下現有的行政和司法解釋。不能保證不會發生可能使上述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化。

投資這些單位涉及如下所述的重大風險。這些風險還應與本年度報告中包含的其他信息一起閲讀，包括信託的財務報表及其相關説明。

以下是可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的一些風險和不確定性的摘要。您應該閲讀此摘要以及下面包含的每個風險因素的更詳細説明。

比特幣等數字資產是在過去十年中才推出的，單位的中長期價值受到與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的許多因素的影響。

比特幣等數字資產是在過去十年才推出的，中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展有關的許多因素，例如區塊鏈技術發展的初期、對互聯網和其他技術的依賴、對礦工和開發商角色的依賴以及惡意活動的潛在。例如，實現以下一個或多個風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

此外，由於包括比特幣在內的數字資產存在的時間很短，而且還在繼續發展，未來可能會存在截至本年度報告日期無法預測的額外風險。

比特幣網絡是一個快速發展的新行業的一部分，比特幣網絡的價值取決於比特幣網絡的發展和接受程度。

比特幣網絡於2009年首次推出，比特幣是為獲得全球採用和關鍵質量而創建的第一個加密數字資產。雖然比特幣網絡是最成熟的數字資產網絡，但比特幣網絡和其他

管理數字資產發行的加密和算法協議代表着一個新的快速發展的行業，它受到各種難以評估的因素的影響。例如，實現以下一項或多項風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

此外，在過去，數字資產源代碼中的缺陷被曝光和利用，包括使用户無法使用某些功能、暴露用户個人信息和/或導致用户數字資產被盜的缺陷。比特幣背後的密碼學可能被證明是有缺陷或無效的，或者數學和/或技術的發展，包括數字計算、代數幾何和量子計算的進步可能會導致這種密碼學變得無效。在上述任何情況下，惡意行為者都可能拿走信託的比特幣，這將對該單位的價值產生不利影響。此外，比特幣網絡的功能可能會受到負面影響，使其對用户不再具有吸引力，從而抑制對比特幣的需求。即使比特幣以外的其他數字資產受到類似情況的影響，對數字資產背後的源代碼或密碼的任何信心下降通常都可能對數字資產的需求產生負面影響，從而對單位價值產生不利影響。

該信託不是積極管理的，不會有任何與比特幣網絡發展相關的正式戰略。

數字資產網絡是由一組不同的貢獻者開發的，如果認為某些知名貢獻者將不再為網絡做出貢獻，可能會對相關數字資產的市場價格產生不利影響。

數字資產網絡通常由不同的貢獻者開發，認為知名貢獻者可能不再為網絡貢獻可能會對任何相關數字資產的市場價格產生不利影響。例如，2017年6月，一個毫無根據的謠言流傳開來，稱以太協議開發人員Vitalik Buterin去世。謠言傳出後，以太的價格下跌了約20%，然後在布特林本人闢謠後回升。一些人猜測，謠言導致了以太價格的下跌。如果比特幣網絡的知名貢獻者被認為由於死亡、退休、退出、喪失工作能力或其他原因而不再能夠向比特幣網絡貢獻，無論這種看法是否有效，都可能對比特幣的價格產生負面影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

數字資產的所有權可能集中此類數字資產的持有者大量出售或分銷可能對此類數字資產的市場價格產生不利影響。

截至2022年1月28日，最大的100個比特幣數字錢包持有的比特幣約佔流通比特幣的13.49%，其中一些數字錢包可能由同一人或實體控制。此外，其他人或實體有可能控制多個數字錢包，這些數字錢包共同持有大量比特幣，即使他們各自只持有少量比特幣。由於所有權的集中，這些持有者的大量出售可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

確定比特幣或任何其他數字資產為“安全”可能會對比特幣的價值和單位的價值產生不利影響，並可能導致信託的潛在非常、非經常性費用或終止

美國證券交易委員會表示，根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為“證券”。確定特定數字資產是否為“安全”的測試很複雜，結果也很難預測。此外，如果有任何其他數字

如果資產被美國證券交易委員會或任何其他機構確定為聯邦或州證券法下的“證券”，或在法院的訴訟程序中或以其他方式，它可能會由於負面宣傳或數字資產的普遍接受度下降而對比特幣作為數字資產產生重大不利後果。因此，根據聯邦或州證券法，任何關於比特幣或任何其他數字資產是證券的確定都可能對比特幣的價值產生不利影響，因此，這些單位的價值。

在比特幣被確定為證券的範圍內，信託和保薦人也可能受到額外監管規定的約束，包括根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)的規定，保薦人可能被要求根據經修訂的1940年投資顧問法(“顧問法”)註冊為投資顧問。如果保薦人確定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

數字資產網絡治理方面的變化可能得不到用户和礦工的充分支持，這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰能力產生負面影響。

對去中心化網絡(如比特幣和以太網絡)的治理是通過自願共識和公開競爭進行的。因此，可能對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長和應對挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發人員非正式地管理的，他們對相關網絡的源代碼提出了修改建議。核心開發人員的角色會隨着時間的推移而演變，主要是基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發商的建議對分散的網絡進行修改，則此類網絡將受到可能對相關數字資產價值產生不利影響的新協議的影響。

由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的精力來克服未來的任何問題，尤其是數字資產網絡方面的長期問題。

數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。

許多數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，因為公共區塊鏈通常在安全性和可擴展性方面面臨權衡。公共區塊鏈實現安全性的一種方法是去中心化，這意味着沒有中介負責保護和維護這些系統。例如，分散化程度越高，通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着給定數字資產網絡上的每個節點負責通過處理每筆交易並維護網絡的整個狀態的副本來保護系統的安全。因此，數字資產網絡可以處理的交易數量可能受到每個完全參與節點的能力的限制。

由於吞吐量的相應增長落後於數字資產網絡的使用增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。例如，比特幣網絡有時已經達到容量，這導致交易費用增加。自2017年1月1日起，比特幣交易手續費從平均每筆比特幣交易0.35美元上漲至2017年12月22日平均每筆交易55.16美元的高點。截至2022年12月，比特幣交易手續費平均在每筆交易1美元左右。增加費用和降低結算速度可能會阻止比特幣的某些用途(例如微支付)，並可能會減少對比特幣的需求和比特幣的價格，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

許多開發人員正在積極研究並測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案，這些解決方案不一定會降低安全性或分散化 (例如，閃電網絡、共享或離鏈計算等離鏈支付渠道)。然而，不能保證任何現有或正在探索的增加比特幣網絡交易結算規模的機制都將有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對比特幣單位的價值產生不利影響。

如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對比特幣網絡的控制權，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對單位價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

如果惡意攻擊者或殭屍網絡(由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合) 獲得了比特幣網絡上專門用於挖掘的大部分處理能力，它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成，或根本不更改區塊鏈來更改比特幣交易所依賴的區塊鏈。惡意行為者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡無法使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“雙重使用”自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易。在某種程度上，這種惡意行為者或殭屍網絡不會放棄對比特幣網絡或

比特幣社區沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊，因此可能無法逆轉對區塊鏈所做的任何更改。此外，惡意行為者或殭屍網絡可能會創建大量交易，以減緩比特幣網絡的運行速度。

雖然沒有已知的關於比特幣網絡上的惡意活動或控制比特幣網絡的報告，但人們認為某些礦池可能已經超過了比特幣網絡上50%的門檻。可能超過50%的門檻表明，單個開採池可能會對比特幣交易的驗證施加更大的風險，如果網絡上超過50%的處理能力屬於單一政府機構的管轄範圍，則此風險會增加。如果網絡參與者，包括核心開發人員和礦池管理員，不採取行動確保更大程度地下放比特幣挖掘處理能力，惡意行為者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性將增加，這可能對單位價值造成不利影響。

惡意攻擊者還可以通過直接控制核心開發者或其他有影響力的程序員來獲得對比特幣網絡的控制。在比特幣生態系統不增長的情況下，惡意的攻擊者通過這種方式控制比特幣網絡處理能力的可能性仍將增加。

臨時或永久叉子或 “克隆”可能會對單位價值產生不利影響。

比特幣網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載軟件，對其進行修改，然後建議比特幣的用户和礦工採用這種修改。當引入修改並且絕大多數用户和礦工同意修改時，將實施修改並且網絡保持不中斷。然而，如果不到大多數用户和礦工同意擬議的修改，並且修改與修改之前的軟件不兼容，結果將是所謂的比特幣網絡的“硬分叉”，一個組運行修改前的軟件，另一個組運行修改後的軟件。這種分叉的效果將是存在兩個並行運行的比特幣版本，但缺乏互換性。例如，2017年8月，比特幣分成了比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金，這是幾年來關於如何提高比特幣網絡可以處理的交易率的爭論的結果。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意外的軟件缺陷而導致的。這樣的分叉可能會導致用户和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能有相當數量的用户和礦工採用不兼容的數字資產版本，同時抵制社區主導的合併這兩個鏈的努力。這可能會導致永久分叉。

分支也可能發生作為網絡社區對重大安全漏洞的響應。例如，2016年6月，一個匿名黑客利用在以太網絡上運行的智能合同，將DAO(一個分佈式自治組織)持有的大約6,000萬美元的ETH轉移到一個獨立的帳户中。作為對黑客攻擊的迴應，以太社區的大多數參與者選擇採用一種能夠有效逆轉黑客攻擊的叉子。然而，少數用户繼續開發最初的區塊鏈，現在將其稱為“以太經典”，該區塊鏈上的數字資產現在稱為以太經典，等等。ETC現在在幾家數字資產交易所進行交易。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意外的軟件缺陷而導致的。這樣的分歧可能會導致用户和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能有相當數量的用户和礦工可能採用數字資產的不兼容版本，同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力。這可能導致永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情況一樣。

此外，許多開發商此前在區塊鏈中發起了硬叉，推出比特幣現金、比特幣黃金、比特幣白銀和比特幣鑽石等新的數字資產。如果此類數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對單位價值產生不利影響。

此外，艱難的分叉可能會導致新的安全問題。例如，當Etherum和Etherum Classic網絡在2016年7月拆分時，重放攻擊，其中來自一個網絡的交易被重播，對另一個網絡產生邪惡的影響，至少在2016年10月一直困擾着Etherum Exchange 。2016年7月，一家以太交易所宣佈，由於重播攻擊，它損失了4萬台以太經典，當時價值約為10萬美元。硬分叉的另一個可能結果是，由於大量挖掘功率保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡，導致安全級別的固有降低。在硬分叉之後，單個礦工或礦池的哈希處理能力可能更容易超過保留或吸引較少挖掘能力的數字資產網絡的處理能力的50%，從而使依賴工作證明的數字資產更容易受到攻擊。

協議也可以克隆。與修改現有區塊鏈並導致兩個相互競爭的網絡(每個網絡都具有相同的起源塊)的分叉不同，“克隆”是協議代碼庫的副本，但會產生一個全新的區塊鏈和新的起源塊。令牌僅從新的“克隆”網絡創建，與分叉不同，克隆的現有網絡的令牌持有者不會收到新網絡的任何令牌。克隆會導致競爭網絡，該網絡的特徵與其所基於的網絡基本相似，受發起克隆的開發商所確定的任何更改的影響。

未來比特幣網絡的分支或克隆可能會對比特幣單位的價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

除了叉子，數字資產可能會發生一種類似的事件，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權基於他們持有此類其他數字資產的事實，免費索要一定數量的新數字資產。

單位持有人可能不會獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或無法參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類利益的權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“附加貨幣”。可能存在操作、税收、證券法、監管、法律和實際問題，大大限制或完全阻止單位持有人通過其在信託中的權益從任何此類額外貨幣中實現利益的能力。例如，除非特別聲明，否則託管人不支持補充託管人支持的數字資產或與其交互的空投、代幣、彩色硬幣、側鏈或其他衍生品、增強的或派生的協議、令牌或硬幣。此外，保薦人可能會認定沒有安全或可行的方法來保管額外的貨幣，或者嘗試這樣做可能會對信託持有的比特幣構成不可接受的風險，或者持有和/或保留額外貨幣的成本超過了擁有額外貨幣的好處。此外，法律、法規或其他因素可能會阻止單位持有人從額外貨幣中受益，即使有安全實用的方式來保管和確保額外貨幣的安全。例如，出售或以其他方式處置額外的貨幣可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以向其中出售額外的貨幣(緊接在叉子或空投之後，或永遠)。保薦人還可以在與其法律顧問和税務顧問協商後確定，根據聯邦或州證券法，額外的貨幣是或很可能被視為證券。在這種情況下，發起人將在信託創建單位的任何日期不可撤銷地放棄該額外貨幣，如果持有該額外貨幣將對信託產生不利影響，通過處置額外貨幣的方式將導致單位持有人獲得超過其微不足道的價值，從而避免這種影響是不切實際的。在作出這樣的決定時，保薦人預計將考慮多種因素，包括《證券法》第2(A)(1)節和《交易法》第3(A)(10)節對“證券”的定義，美國證券交易委員會訴W.J.豪威公司。，《美國最高法院判例彙編》第328卷，第293頁(1946)和解釋它的判例法，以及美國證券交易委員會的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講，為數字資產何時是聯邦證券法意義上的“安全”提供指導。

在比特幣網絡出現硬分叉的情況下，如果信託協議的條款允許，保薦人將使用其酌情決定權來確定哪個網絡應被視為適用於該信託的網絡，這樣做可能會對單位的價值產生不利影響。

在比特幣網絡出現硬分支的情況下，如果信託協議的條款允許，保薦人將使用其酌情決定權，真誠地確定在一組不兼容的比特幣網絡分支中，哪個點對點網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商將根據當時的各種相關因素作出決定，包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望，以及比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度。不能保證贊助商會選擇最終最有價值的數字資產，因此贊助商的決定可能會對單位的價值產生不利影響。保薦人也可能與單位持有人、證券供應商和指數提供商就通常被接受的比特幣和因此在信託中應被視為“比特幣”的問題存在分歧，這也可能會因此對單位的價值產生不利影響。

如果解決塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不足以激勵礦工，礦工可能會停止擴大處理能力或要求高昂的交易費，這可能會對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

如果解決區塊的數字資產獎勵和比特幣網絡上記錄交易的交易費不足以激勵礦工，礦工可能會停止花費處理能力來解決區塊，區塊鏈上的交易確認可能會減慢。礦工在比特幣網絡上消耗的處理能力的降低可能會增加惡意攻擊者或殭屍網絡獲得控制權的可能性。

礦商曆來在大多數數字資產網絡上接受相對較低的交易確認費。如果礦工在區塊鏈中記錄交易要求更高的交易費，或者軟件升級自動對比特幣網絡上的所有交易收費，則使用比特幣的成本可能會增加，市場可能不願接受比特幣作為支付手段。或者，礦商可以以反競爭的方式串通，拒絕比特幣網絡上的低交易手續費，迫使用户支付更高的費用，從而降低比特幣網絡的吸引力。通過串通或其他方式產生的較高交易確認費可能會對比特幣網絡的吸引力、比特幣價值和比特幣價值產生不利影響。

比特幣核心開發商的任何名稱更改和相關的品牌重塑舉措可能不會受到數字資產社區的歡迎，這可能會對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

數字資產可能會不時更改名稱和相關的品牌重塑計劃。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，例如比特幣Satoshi的願景，以及在2018年第三季度，ZenCash的團隊將ZenCash更名為“Horizen”。信託無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對比特幣的影響。在名稱更改和相關的品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持可與此類數字資產以前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能會導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益，並可能對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

比特幣網絡需要大量電力才能開採，因此某些司法管轄區可能會實施有關比特幣網絡能耗的法規，這可能會顯著減少開採活動，並對比特幣網絡的安全造成不利影響。

人們對保護和維護比特幣網絡所需的電力提出了擔憂。2023年1月3日，結合挖掘過程，比特幣網絡上每秒不間斷地執行超過2.71億次哈希操作的歷史最高紀錄。雖然很難測量此過程的耗電量，因為這些操作由各種效率級別不同的機器執行，但此過程會消耗大量能源。比特幣網絡和其他數字資產網絡的運營也可能會消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本之外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，尤其是與公共事業公司有關的擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。例如，2022年11月，紐約州對該州化石燃料工廠的新工作證明採礦許可證實施了為期兩年的暫停。這類行動導致的挖掘活動顯著減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響，這可能會對比特幣單位的價值或信託的運營能力產生不利影響。見“-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對股票投資或信託的運營能力產生不利影響。

幾個著名的密碼交易場所和借貸平臺的失敗已經影響並可能繼續影響更廣泛的密碼經濟，這可能會對信託基金產生不利影響。

儘管信託基金對最近根據破產法第11章申請破產的數字資產市場參與者，如Celsius Network(作為信託基金的重要投資者除外)、FTX或BlockFi Inc.(“BlockFi”)沒有直接風險敞口，但它也不能倖免於這些最近發生的事件或更廣泛的數字資產市場的其他發展所產生的不利投資者情緒。信託基金還可能受到更廣泛的數字資產市場進一步發展的負面影響，包括但不限於通過間接暴露於第三方市場參與者：

由於直接或間接暴露於更廣泛的數字資產市場的不利發展，信託可能面臨聲譽損害的風險。

比特幣的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值可能非常不穩定，並受多種因素的影響而波動。

單位價值與信託持有的比特幣價值直接相關，比特幣價格的波動可能會對單位價值產生不利影響。比特幣的市場價格可能波動很大，並受到多種因素的影響，包括：

此外，不能保證比特幣在長期或中期內保持其價值。如果比特幣價格下跌，贊助商預計比特幣的價值將按比例下降。

比特幣由比特幣市場價格或信託的主要市場代表的價值也可能受到動量定價的影響，這是由於對未來價值升值的投機，導致更大的波動性，可能對單位的價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關聯，這些資產的估值由投資公眾確定，考慮到未來的增值(如果有的話)。贊助商認為，比特幣的動量定價已經導致，並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，從而使比特幣市場價格更加不穩定。因此，由於投資者信心的變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會影響比特幣市場價格未來的升值或貶值，並可能對單位的價值產生不利影響。

資產的“波動率” 可定義為根據每日對數歷史價格變動的標準差計算出的資產風險或價格變動的度量。30天價格波動率等於最近30個交易日收盤價相對價格變化的年化標準差，以百分比表示(來源：彭博社)。

比特幣經歷了顯著的價格波動，例如從2017年12月到2018年12月，比特幣價格從超過19,000美元下降到不到3,200美元；從2021年5月7日到2021年5月28日，比特幣價格從超過59,000美元下降到不到34,000美元；從2022年1月1日到2022年6月18日，價格從超過47,000美元下降到不到19,000美元。

截至2022年12月31日，以美元計價的比特幣30天年化價格波動率為19.79%。過去五年，比特幣的30天滾動年化波動率平均為61%，其中2020年4月2日的最大波動率為134.14%，2020年7月26日的最小波動率為18.99% 。(來源：彭博社)。比特幣已經並可能繼續經歷波動性的快速變化，具體取決於市場狀況。例如，2021年5月，比特幣的波動率從39%的波動區間過渡到2021年6月的100%以上，連續23天保持不變。

由於比特幣交易所的運作不受監管且缺乏透明度，他們可能會遇到欺詐、業務失敗、安全失敗或運營問題，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

比特幣交易所相對較新，在某些情況下不受監管。許多數字資產交易平臺不受與其他受監管交易平臺同樣程度或方式的監管，如上市交易所或指定合約市場，這些交易平臺在公平獲取、網絡安全和其他監管領域面臨各種聯邦標準。比特幣容易受到以下方面的影響：有關以下方面的重大非公開信息的虛假或誤導性信息的傳播：監管機構對比特幣的行動；訂單流，如市場參與者大幅增持或減持比特幣的計劃；新的需求來源，如將持有比特幣的新交易所交易產品(ETP)；或者基於比特幣的ETP、比特幣交易場所或比特幣錢包服務提供商關於如何響應區塊鏈中的分叉的決定，這將創建兩種不同的、不可互換的比特幣類型。比特幣交易活動分散在全球市場和場外交易中，沒有集中的、監管的比特幣交易數據來源統計。此外，雖然許多著名的比特幣交易所向公眾提供了有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和監管合規性的重要信息，但許多比特幣交易所並不提供這些信息。信託無法確定指數中包括的比特幣交易所在多大程度上符合監管要求，因為這些交易所不隸屬於保薦人的信託，也不受保薦人的信託管理。因此，市場可能會對比特幣交易所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

例如，2019年有報告稱，比特幣交易所80%-95%的比特幣交易量是虛假的或非經濟性質的，特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。此類報告可能表明，比特幣交易市場比預期的要小得多，美國在比特幣交易市場中所佔的比例比人們通常理解的要大得多。儘管如此，比特幣交易市場中的任何實際或被認為是虛假的交易，以及任何其他欺詐性或操縱性行為和做法，都可能對比特幣的價值產生不利影響，和/或對市場對比特幣的看法產生負面影響。

此外，在過去的幾年裏，一些比特幣交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在其中許多情況下，此類比特幣交易所的客户在此類比特幣交易所的賬户餘額的部分或全部損失得不到賠償或全部賠償。雖然較小的比特幣交易所不太可能擁有使較大的比特幣交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的比特幣交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的目標，並更有可能成為監管執法行動的目標。例如，2014年2月底在日本申請破產保護的Mt. Gox的倒閉表明，即使是最大的比特幣交易所也可能突然倒閉，對比特幣交易所的用户和整個比特幣行業都會造成後果。特別是，在2014年2月7日比特幣從Mt.Gox，一枚比特幣在其他交易所的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，BitStamp 宣佈，大約19,000枚比特幣從其可操作或“熱門”的數字錢包中被盜。此外， 2016年8月，據報道，價值約7800萬美元的近12萬枚比特幣從大型比特幣交易所Bitfinex被盜。

在Bitfinex被盜的報道傳出後，比特幣的價值立即下跌了10%以上，比特幣單位的價值也相應下降。 2017年7月，金融犯罪執法網絡(FinCEN)對比特幣交易所BTC-E處以1.1億美元的罰款，原因是該交易所為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪活動提供便利。此外，2017年12月，總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商Yapian暫停了數字資產交易，並在一次黑客攻擊導致Yapian資產損失17%後申請破產。黑客攻擊發生後，Youbit用户被允許從他們的交易所賬户中提取大約75%的數字資產，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊，造成約5.35億美元的損失；2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail遭到黑客攻擊，造成約1.7億美元的損失。最近一次是在2019年5月，全球最大的比特幣交易所之一Binance，遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。

負面看法、比特幣市場缺乏穩定性和標準化監管以及比特幣交易所因欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉可能會降低人們對比特幣網絡的信心並導致比特幣價格更大的波動。此外，關閉或暫時關閉用於計算比特幣市場價格的比特幣交易所可能會導致對信託機構每天確定其資產淨值的能力失去信心。這樣的比特幣交易所失敗的這些潛在後果可能會對個單位的價值產生不利影響。

數字資產經濟最近的發展導致數字資產市場的極端波動和中斷、對數字資產生態系統參與者的信心喪失、圍繞數字資產的廣泛負面宣傳以及整個市場的流動性下降。

從2021年第四季度開始，數字資產價格開始急劇下跌，一直持續到2022年。這導致了數字資產市場的波動和中斷，以及幾個知名行業參與者的財務困難，包括

數字資產交易所、對衝基金和貸款平臺。例如，在2022年上半年，數字資產貸款人Celsius Network LLC和Voyager Digital Ltd.以及數字資產對衝基金Three Arrow Capital分別宣佈破產。這導致對數字資產生態系統參與者的信心喪失，更廣泛地圍繞數字資產的負面宣傳，以及整個市場數字資產交易價格和流動性的下降。

此後，在2022年11月，當時交易量第三大的數字資產交易所FTX停止了客户提款，原因是有傳言稱該公司存在流動性問題，可能會破產。此後不久，FTX的首席執行官辭職，FTX和FTX的幾家附屬公司申請破產。美國司法部隨後對FTX的前首席執行官和其他人提出了刑事指控，包括欺詐、違反聯邦證券法、洗錢和競選財務違規。FTX還在接受美國證券交易委員會、美國司法部和商品期貨交易委員會以及巴哈馬、歐洲和其他司法管轄區各種監管機構的調查。作為對這些事件的迴應，數字資產市場經歷了極端的價格波動和流動性下降，監管和執法審查有所加強，包括美國司法部、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、白宮和國會。此外，在FTX申請破產後，數字資產行業的其他幾家實體也申請了破產，如BlockFi和Genesis Global Capital，LLC。2023年1月12日，美國證券交易委員會還起訴了Genesis Global{br>Capital，LLC和Gemini Trust Company，LLC涉嫌向散户投資者未經登記的發行和銷售證券。

這些事件導致了圍繞數字資產市場參與者的重大負面宣傳。這種宣傳可能會對保薦人的聲譽產生負面影響，並對交易價格和/或單位價值產生不利影響。此外，由於這些事件而出售大量信託基金單位，可能會對信託基金單位的交易產生負面影響。

這些事件正在繼續快速發展，目前無法預測它們可能對贊助商、信託、其附屬公司和/或信託的第三方服務提供商或整個數字資產行業構成的所有風險。

隨着這些事件的發展，數字資產市場的持續中斷和不穩定，包括比特幣交易價格和流動性的進一步下降，可能會對單位價值產生重大不利影響，單位可能會失去全部或幾乎全部價值。

其他數字資產或比特幣投資方式的出現或增長帶來的競爭可能對比特幣的價格產生負面影響，並對比特幣的價值產生不利的影響。

比特幣是第一個獲得全球採用和臨界質量的數字資產，因此，它相對於其他數字資產具有“率先推向市場”的優勢。截至2023年1月6日，比特幣是市值最大的數字資產，擁有最大的用户基礎和最大的綜合挖礦能力。儘管這首先是市場優勢，但截至2023年1月6日，coinmarket cap.com跟蹤的替代數字資產超過8,000項，總市值約為8,250億美元(包括比特幣約3,260億美元的市值)，這是根據市場價格和每項數字資產的可用總供應量計算的。此外，許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的區塊鏈平臺，而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。替代數字資產的出現或增長帶來的競爭可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

投資者可以通過單位以外的其他方式投資比特幣，包括直接投資比特幣和其他潛在的金融工具，可能包括比特幣支持或與比特幣掛鈎的證券和類似信託基金的數字資產金融工具。市場和財務狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資比特幣更具吸引力，這可能會限制比特幣的市場，並降低比特幣的流動性。此外，如果形成了跟蹤比特幣價格的信託以外的數字資產金融工具，並且這些數字資產金融工具或持有比特幣的私人基金的證券的大量購買或贖回可能會對比特幣市場價格、單元價格、資產淨值和單位資產淨值。

持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准其股票在交易所上市，可能會對單位價值產生不利影響。

越來越多的人嘗試將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供數字資產和相關產品市場的風險敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月18日，美國證券交易委員會投資管理司概述了幾個預計發起人在美國證券交易委員會考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前應解決的問題。這些問題聚焦於投資公司法的具體要求，通常屬於五個關鍵領域之一：估值、流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示，擁有類似產品和投資策略的實體是否也需要解決上述每個問題，轉而根據證券法進行登記發行，儘管此類實體需要遵守證券法的登記和招股説明書披露要求。其他基金的股票在全國證券交易所上市的申請也已提交給美國證券交易委員會。儘管美國證券交易委員會批准了幾個基於期貨的

比特幣ETF在2021年10月，它迄今還沒有批准任何將信託等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市申請被撤回或遭到否決。隨後，紐約證交所Arca和CBOE提出了幾項新的申請，要求在2021年上市各種數字資產基金的股票。其中幾項請求最近在2021年和2022年被美國證券交易委員會拒絕。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會沒有批准交易所上市請求，而美國證券交易委員會最終拒絕了進一步的請求，機構投資者或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現，這可能會總體上減少對數字資產的需求，從而對單位價值產生不利影響。

資產淨值可能並不總是與比特幣的加權平均市場價格相對應，因此，可能會以與比特幣的二級市場價格不同的價值購買(或贖回)比特幣。

該信託的資產淨值將隨着該信託的比特幣持有量的市場價格的波動而變化。單位持有人應注意，單位的二級市場交易價格可能與單位資產淨值不同(即單位的交易價格可能高於資產淨值或低於資產淨值)，同樣，由於多種原因，單位的二級市場交易價格可能與單位的資產淨值不同，包括價格波動、交易量和比特幣交易平臺因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉。因此，投資者可能能夠以單位市場交易價格(如果單位在二級交易市場交易)的折扣價或溢價從信託購買單位。這種價格差異可能在很大程度上是由於，但不完全是由於二級交易市場的供需力量與影響比特幣市場價格的供需力量有關，但並不完全相同。單位持有人還應注意，隨着單位的發行和贖回(如果允許)，信託基金的規模可能會隨着時間和單位的發行和贖回而發生重大變化。

2021年1月14日，FINRA確定這些單位符合OTCQX的報價和交易標準，股票代碼為“OBTC”。然而，不能保證這些單位將以足夠的流動性進行交易，以使報價對投資者具有實際意義。此外，報價可能會因市場情況或OTCQX的規則和程序而被暫停。不能保證將繼續滿足維持OTCQX上機組報價所需的要求。

單位缺乏活躍的交易市場可能導致在單位處置時對信託基金的投資虧損。

不能保證將會發展或維持一個活躍的單位交易市場。即使活躍的交易市場確實發展起來，它也可能不會提供大量的流動性，單位可能不會以對單位持有人有利的價格進行交易。如果單位持有人希望在此類單位不存在活躍市場的情況下出售單位，則單位持有人收到的單位價格(假設單位持有人能夠出售)可能會低於單位持有人在存在活躍市場的情況下收到的價格，因此，單位持有人可能遭受重大損失。

信託收購和出售比特幣可能會影響比特幣的供求，這可能會對比特幣的價格產生負面影響。

如果信託獲得的比特幣數量與全球比特幣供需相比足夠大，則進一步發行和贖回(如果有的話) 可能會以與影響全球比特幣市場的其他因素無關的方式對比特幣的供應和需求產生影響。這種影響可能會影響比特幣的市場價格，這將直接影響OTCQX上單位的報價價格或信託發行或贖回(如果允許)未來單位的價格。

由於單位需求突然增加而大大超過供應，可能會出現“空頭擠壓” ，可能會導致單位價格波動。

比特幣價格投機可能涉及多頭和空頭風險敞口。如果空頭風險敞口合計超過可供購買的單位數量 (例如，如果單位持有人的大量贖回請求嚴重影響單位流動性)，空頭風險敞口的單位持有人可能必須支付溢價回購單位，以便交付給單位貸款人。這些回購可能會反過來大幅提高單位價格，直到發行更多單位為止。這通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能會導致單位的價格波動，而這些波動與比特幣的價格沒有直接關係。

信託基金與單位發行和贖回(如果有的話)相關的買賣活動可能會對單位的投資產生不利影響。

信託購買與單位發行訂單相關的比特幣可能會導致比特幣價格上漲，從而導致單位價格上漲。該信託基金的比特幣存儲在Coinbase託管的“冷”存儲中，因此任何取款和

信託向Coinbase託管提出的後續交易請求需要二十四(24)小時通知才能處理。從提款請求到提款處理之間的這種時間延遲可能會對比特幣的價格產生負面影響。比特幣價格上漲也可能是其他市場參與者購買比特幣的結果，這些市場參與者試圖從單位發行時比特幣市場價格的上漲中受益。因此，在單位發行後，比特幣的市場價格可能會立即下跌。與贖回訂單相關的信託比特幣銷售活動可能會降低比特幣價格，從而降低比特幣的價格。其他市場參與者的拋售活動也可能導致比特幣價格下跌。除了信託買賣比特幣可能對比特幣價格產生影響外，其他具有類似投資目標的交易所交易產品在任何給定時間都可能佔比特幣需求的很大一部分，此類投資工具的銷售和購買可能會影響比特幣的價格。如果比特幣價格下跌，單位的交易價格通常也會下降。

單位發行和贖回(如果有)過程中的困難或限制可能會干擾套利交易的機會，以使單位的價格與比特幣的價格緊密掛鈎，從而可能對單位的投資產生不利影響。

如果單位的發行和交易過程遇到任何意想不到的困難，原本願意購買或贖回單位以利用因單位價格和基礎比特幣價格之間的差異而產生的套利機會的潛在市場參與者可能不會冒險，因為這些困難可能導致他們無法實現他們預期的利潤。如果是這樣的話，單位的流動性可能會下降，單位的價格可能會獨立於比特幣價格波動並可能下降。此外，在某些情況下，贊助商可以基於各種允許的理由推遲、暫停或拒絕購買訂單。如果此類訂單被推遲、暫停或拒絕，則由投資者直接從信託購買單元的過程產生的套利機制可能無法將單元的價格與使用比特幣市場價格衡量的基礎比特幣的價值緊密掛鈎。在這種情況下，單位的流動性可能會下降，單位的價格可能會獨立於比特幣市場價格波動並可能下降。這些單位自在場外交易市場和場外交易市場開始交易以來，經歷了顯著的溢價，未來可能會繼續這樣做。有關信託公司歷史交易價格的信息，包括其保費，請參閲“二級市場交易”。

場外交易櫃枱的中斷以及場外交易櫃枱故障的潛在後果可能會對該單位的投資產生不利影響。

信託可以用來進行比特幣發行和贖回(如果有)的場外交易櫃枱數量有限。任何此類場外交易部門擾亂市場或退出市場可能會對信託購買或出售比特幣的能力產生不利影響，這可能會對該單位的市場價格產生潛在的負面影響。一個或多個場外交易櫃枱的中斷將減少市場的流動性，並可能對信託對其比特幣進行估值的能力產生負面影響。由於目前在受監管的交易所沒有關於比特幣價格的公開傳播和可驗證的饋送，投資者必須依賴其他定價來源，如比特幣市場價格或直接從場外交易部門獲得的價格，才能獲得比特幣的價格。

比特幣交易所的中斷以及比特幣交易所失敗的潛在後果可能會對比特幣單位的投資產生不利影響。

比特幣交易所運營網站，用户可以在這些網站上用比特幣兑換美元、其他國家政府的貨幣和其他加密貨幣。比特幣交易所的交易與用户之間通過比特幣網絡進行的比特幣交易無關。交易所的比特幣交易僅記錄在交易所的內部分類賬上，交易的每個內部分類賬條目將對應於以美元或其他政府貨幣進行的抵銷交易的條目。要在比特幣交易所出售比特幣，用户需要將比特幣 (使用比特幣網絡)從他或她自己轉移到比特幣交易所。相反，要在比特幣交易所購買比特幣，用户將美元或其他政府貨幣轉移到比特幣交易所。完成比特幣或美元的轉賬後，用户將執行其交易並將比特幣(使用比特幣網絡)或美元取回給用户。比特幣交易所是比特幣行業的重要組成部分。

比特幣交易所的歷史有限。自2009年以來，已有多家比特幣交易所因欺詐、故障、安全漏洞或分佈式拒絕服務攻擊而關閉或中斷，也就是所謂的“DDoS攻擊”。在其中許多情況下，此類交易所的客户沒有因其在交易所持有的資金、比特幣或其他加密貨幣的部分或全部損失而獲得賠償或全部損失。2014年，當時最大的比特幣交易所Mt.Gox在日本申請破產，據報道，該交易所損失了高達85萬比特幣，當時價值超過4.5億美元。比特幣交易所也是黑客和惡意軟件的目標。2016年8月，位於香港的Bitfinex交易所報告了一個安全漏洞，導致約12萬枚比特幣被盜，當時價值約為7200萬美元，這一損失分配給了所有Bitfinex賬户持有者(而不僅僅是其數字錢包直接受影響的特定持有者)，無論賬户持有者在其賬户中持有比特幣還是現金。2017年2月，在人民銀行中國銀行發表聲明後，中國的三個最大的交易所(北京電信、火幣和OKCoin)暫停了用户比特幣的提現。儘管在2017年5月下旬允許恢復提款，但中國監管機構在2017年9月向中國交易所發佈了一項指令，要求在2017年9月30日之前停止對中國用户的操作。2017年7月，FinCEN和美國

美國司法部以金融犯罪為由對另一家比特幣交易所BTC-e及其運營商之一BTC-e處以1.1億美元的罰款，並對其提起訴訟。司法部還查封了交易所的互聯網域名。與Bitfinex入侵事件的結果類似，因被FinCEN扣押的資產而造成的損失在交易所用户之間進行了分配。此外，有報道稱，比特幣交易所Coincheck在2018年向黑客損失了約5億美元，比特幣交易所Binance在2019年向黑客損失了約4000萬美元。由於欺詐、業務失敗、黑客、DDoS或惡意軟件或政府強制監管，比特幣交易所可能不穩定以及交易所關閉或暫時關閉，這可能會降低人們對比特幣的信心，這可能會導致比特幣市場價格出現更大波動。

由於信託依賴於紐約時間下午4：00在Coinbase Pro上交易的比特幣價格來確定比特幣市場價格，而比特幣市場價格是信託資產淨值的基礎，因此Coinbase Pro運作的任何中斷都會影響信託對比特幣進行估值的能力，無論是在中斷期間還是在中斷的影響被市場吸收之前，都可能對確定信託單位資產淨值的能力產生負面影響。此外，由於Coinbase Pro不受美國證券交易委員會或其他聯邦監管機構作為國家證券交易所的監管，因此依賴Coinbase Pro作為用於信託資產淨值的比特幣市場價格的參考可能存在更大的風險。例如，與Coinbase Pro作為交易所進行監管相比，Coinbase Pro可能存在更大的價格波動、前置操作和價格操縱風險，Coinbase Pro也是一個相對較新的市場，開始運營不到十年，它可能比更成熟、監管更嚴格的市場(如國家證券交易所)面臨更多的運營問題。

儘管努力確保準確定價，但比特幣市場價格和比特幣價格總體上仍然受到波動的影響。這種波動可能會對單位投資產生不利影響。

比特幣的動量定價可能會使比特幣價格出現更大波動，並對單位投資產生不利影響。

動量定價通常與成長型股票和其他資產相關聯，這些資產的估值由投資者確定，佔預期的未來增值。贊助商認為，比特幣的動量定價已經並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，從而使比特幣的價值膨脹並變得更加不穩定。因此，由於投資者對比特幣價格未來升值的信心發生變化，比特幣可能更有可能出現價值波動。這可能會對比特幣的投資產生不利影響。

由於發起人及其管理層幾乎沒有經營信託的歷史，他們的經驗可能不足以或不適合管理信託。

發起人在管理信託方面只有個有限的歷史。同樣，保薦人的管理層在管理信託基金方面的歷史也很有限。保薦人和管理層過去在其他職位上的表現並不表明他們有能力管理信託等投資工具。如果保薦人及其管理層的經驗不足或不適合管理信託等投資工具，信託的運作可能會受到不利影響。

由於缺乏針對直接投資於信託的單位持有人的持續贖回計劃(而不是通過公開二級交易市場購買單位的單位持有人)，因此沒有套利機制來使單位的價格與信託持有的基礎比特幣在任何二級交易市場上的價值緊密掛鈎，減去信託的費用和其他負債。

由於缺乏針對直接投資於該信託基金的單位持有人的持續贖回計劃，該信託基金無法依靠因基金單位價格與比特幣價格之間的差異而產生的套利機會。因此，這些單位的價值可能不是近似值，而且這些單位可能在任何二級交易市場上以比比特幣持有的價值(減去信託費用和其他負債)的價值大幅溢價或折扣進行交易。在二級市場購買單位的投資者如果在購買單位後溢價大幅高於或低於單位資產淨值，則如果溢價下降或折價增加，投資者可能無法實現虧損或收益。當單位交易價格較單位資產淨值大幅溢價時，在OTCQX上購買單位的投資者可能會比在私募中購買單位的投資者支付更高的價格。

該信託只有個有限的運營歷史。因此，除了比特幣的歷史價格之外，潛在的單位持有人幾乎沒有表現歷史，作為評估對該信託基金的投資的一個因素。

如果出現意想不到的運營或交易問題，單位價值可能會減少。

管理單位發行、贖回(如果有的話)和發售的機制和程序是專門為

信託基金。因此，信託基金的運作機制和基金單位的交易可能會出現未能預料到的問題或問題，可能會對基金單位的投資產生重大不利影響。此外，如果出現意想不到的操作或交易問題或問題，信託管理層過去的經驗和資質可能不適合解決這些問題或問題。

大型單位持有人的大量銷售或處置可能會對我們單位在二級市場上的價格產生負面影響。

由於大單位持有者大量出售或處置我們的單位，我們單位的市場價格可能會下降。大量出售單位可能會在市場上對我們的單位造成負面印象，並可能導致其他單位持有人決定出售，並進一步擾亂我們單位的市場價格。

信託基金的單位持有人將支付與其在基金單位的投資有關的費用和開支，包括按信託基金平均每日資產淨值的0.49%的年率計算的管理費。保薦人將承擔所承擔的費用，但信託應負責排除的費用和非常費用。

信託基金符合“較小的報告公司”的資格，而適用於較小的報告公司的披露要求的降低可能會使該單位不那麼可取。

根據美國證券交易委員會的規則，該信託基金將定義為一家“較小的報告公司”。作為一家較小的報告公司，信託基金將能夠利用某些降低的披露要求，例如降低的財務報表披露要求允許只有兩年的經審計財務報表。由於信託作為一家較小的報告公司的地位，其提交給美國證券交易委員會的披露減少，可能會使投資者更難分析信託的運營結果和財務前景。信託無法預測投資者是否會因為其較小的報告公司地位和披露減少而認為信託的單位吸引力下降。

信託、託管人或任何其他人都無法保證我們比特幣持有量的安全性。

信託持有的比特幣由託管人持有，其安全方法和程序旨在確保信託對這些持有的比特幣進行控制，並確保這些持有的比特幣不會被未經授權使用、盜竊或其他不當使用。然而，任何安全措施都不能保證信託的比特幣持有量不會受到盜竊、濫用、網絡安全漏洞或其他危害的影響。FDAS受聘在截至2021年12月31日期間對信託的數字資產進行安全保管，直至信託於2022年3月10日將其託管的數字資產移交給Coinbase託管。信託於2022年3月11日發出通知，終止與FDAS的託管服務協議，該協議於2022年4月10日生效。與Coinbase託管機構簽訂的託管服務協議的條款限制了託管人的責任。在這方面，Coinbase託管對信託的責任將永遠不會超過根據託管服務協議確定的、與導致責任發生的事件直接相關的數字資產賬户中存放的比特幣的價值。此外，每個冷藏地址的最高責任限額為100,000,000美元。

託管人面臨某些相關風險和挑戰，包括勒索軟件、惡意代碼、破壞性惡意軟件等網絡安全風險和其他隱藏威脅、虛假殺毒軟件、間諜軟件、網絡釣魚和其他冒名頂替者風格的攻擊。託管人通過Coinbase Global 信息安全計劃政策(“信息安全政策”)管理此類風險。然而，保管人可能無法阻止所有非法活動，並可能成為非法行為者黑客攻擊的受害者。例如，在2021年3月至5月期間，非法行為者通過一種不確定的方法獲得了對Coinbase客户帳户的未經授權的訪問，其中非法行為者獲得了與某些Coinbase客户帳户相關聯的電子郵件地址、密碼和電話號碼。有了這些信息和對於使用短信進行雙因素身份驗證的客户，非法行為者利用Coinbase的短信帳户恢復過程中的缺陷來接收短信雙因素身份驗證令牌並訪問客户的帳户。至少6,000名Coinbase客户的賬户資金被挪用。託管人通過確保其信息安全政策至少每年審查和更新一次，並必須提交給董事會來應對這些挑戰。Coinbase 託管的冷存儲解決方案到目前為止還沒有發生過客户資金丟失的公開披露事件，我們也不知道有任何事件。雖然信託已經並將繼續採取措施保護其資產，但信託的資產持續面臨被盜、欺詐和其他安全漏洞的風險，信託的部分或全部資產可能會因此類安全漏洞而丟失或受損。

託管人對因授權或未經授權使用Coinbase託管站點或託管服務而產生或與之相關的任何利潤損失或任何特殊、附帶、間接、無形或後果性損害概不負責。

託管人及其關聯公司對以下任何金額不承擔責任：(A)超過導致責任的事件發生時託管賬户中存儲的比特幣價值的任何金額(其價值應按損失發生時的平均美元要價計算)，提供相關數字貨幣或數字資產/美元交易對的三(3)家最大的交易所(按30天交易量計算)，受如下所述的每個地址的限制)和/或(B)任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的

因授權或未經授權使用Coinbase託管站點或託管服務而產生或與之相關的無形或後果性損害。保管人不對以下事項作出任何陳述或保證：對網站或託管服務的任何部分的訪問將是連續、不中斷或及時的；兼容或使用任何軟件、系統或其他服務；或安全、完整、無有害代碼或無錯誤。

託管人對可能影響信託的計算機或其他設備的任何計算機病毒或其他惡意軟件造成的任何損壞或中斷，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊，不承擔任何責任，除非此類損壞或中斷直接由託管人的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為造成。此類嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為將根據事實和情況確定，可能包括未能及時對網絡安全事件做出反應、可預防的欺詐活動以及Coinbase託管代表官員、董事和員工的故意不當行為。在任何情況下，託管人都不對超過比特幣持有量的任何金額負責，其對每個冷藏地址的最高責任限制為100,000,000美元。

信託並不根據託管服務協議維持審核或檢查權利，因此我們在託管賬户中持有的比特幣無法得到獨立驗證。

根據託管服務協議，該信託並不享有審計或檢查權利，並且無法獨立核實託管賬户中持有的比特幣持有量。保薦人依靠託管人的系統和組織控制(SOC)報告來保證託管人是否存在信託比特幣。SOC報告是由獨立審計師進行的內部控制評估。SOC 1報告對影響財務報表和報告的控制和流程進行了廣泛評論。SoC 2報告對涉及安全性、可用性、處理完整性、機密性和隱私的控制和流程進行了評論。SOC 1和SOC 2報告可細分為類型I和類型II，類型I是服務組織在特定時間點的控制證明，類型II是服務組織在一段時間內的控制證明。託管人聘請獨立審計師進行SOC 1，類型II審計和SOC 2，類型II審計。此類報告無法具體確定託管人持有的信託比特幣是否存在。信託可以使用此類報告來證明託管人是否存在有效的控制措施，為託管人的服務提供保證和信心數字資產的交付流程和控制。

終止信託的可能性可能會對單位持有人的投資組合產生不利影響。

發起人可以在發生某些事件時自行決定終止信託，並在發生其他事件時終止信託。如果行使這一權力，希望通過信託繼續投資比特幣的單位持有人將有尋找另一種工具，並且可能找不到另一種提供與信託相同功能的工具。這種有害的發展可能會導致單位持有人清算其投資，並擾亂其投資組合的整體到期日和時機。

在確定信託持有的比特幣價值時出現任何錯誤、停產或更改可能會對比特幣的價值產生不利影響。

管理人將在紐約時間每個營業日的下午4：00之後，在可行的情況下儘快確定信託基金的資產淨值和每單位資產淨值。行政長官的決定將基於比特幣的市場價格。如果該等資產淨值或每單位資產淨值計算錯誤，則可能不會對任何錯誤承擔任何責任，但這種對估值數據的錯誤報告可能會對單位投資產生不利影響。

單位持有人可能會受到贖回令的不利影響贖回令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

如果允許贖回比特幣，保薦人仍可在下列情況下酌情暫停贖回權利或推遲贖回結算日期：(1)信託或保薦人確定的訂單格式不正確，(2)在緊急情況下，比特幣的交付、處置或評估並不合理可行，或(3)保薦人確定為保護單位持有人而需要的其他期限。任何此類延期、暫停或拒絕都可能對贖回投資者產生不利影響。例如，如果信託的資產淨值在延遲期間下降，由此產生的延遲可能對投資者贖回收益的價值產生不利影響。對於任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害，信託不承擔任何責任。

作為單位持有人，您將不會擁有通常與擁有其他類型投資工具的單位相關的權利。例如，與傳統運營公司的證券持有人相比，您將沒有投票權。

信託是一種被動的投資工具，沒有管理層，也沒有董事會。因此，這些單位不享有與經營有管理層和董事會的企業的公司發行的股份相同的權利。通過收購單位，您並沒有獲得選舉董事、就有關單位發行人的某些事項投票或採取其他行動的權利正常

與股份所有權相關的權利，如提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。你將只擁有“單位描述”中所描述的極其有限的權利。

您提起派生訴訟的權利是有限的，少數單位持有人可能很難找到其他單位持有人來達到派生訴訟的所有權閾值。

根據信託協議第7.4節，任何單位持有人均無權代表信託提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序，除非兩名或以上單位持有人(I)彼此並非聯營公司及(Ii)合共持有至少10%的未清償單位參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但聯邦證券法及其規則和條例下的索賠除外。由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的單位持有人將被要求根據提出索賠之日以及此後訴訟、訴訟或訴訟的整個持續時間，找到與其沒有關聯且有足夠單位滿足 10.0%門檻的其他單位持有人。少數單位持有人可能難以找到其他單位持有人以達到本條款規定的10%的門檻，並可能導致單位持有人試圖以信託的名義在法庭上尋求賠償的費用增加，進一步限制了投資者代表信託提起衍生品訴訟的權利。

如果信託需要按照信託協議或託管服務協議的規定賠償保薦人或託管人，則單位價值將受到不利影響。

根據信託協議，保薦人及受託人均有權就信託所招致的任何責任或開支獲得賠償，而本身並無重大疏忽、惡意或故意的不當行為。根據信託協議，信託的高級管理人員、董事、員工和代理人也有權在沒有嚴重疏忽、惡意或故意不當行為的情況下，從信託中獲得賠償。同樣，託管服務協議規定信託在某些情況下對託管人進行賠償。這意味着可能需要出售信託的資產，以彌補上述任何一方遭受的損失或責任。任何此類出售都將減少信託的資產淨值和單位資產淨值。

該信託基金的比特幣持有量可能會變得缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給單位持有人造成巨大損失。

信託基金可能並不總是能夠以理想的價格清算其比特幣，或者根本不能。當市場(包括比特幣交易所和場外交易參與者)的買賣訂單數量相對較少時，以特定價格執行交易可能會變得困難。

市場中斷，如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、商品生產或出口或其他主要出口的市場，也可能使平倉變得困難。如果比特幣網絡出現分支，某些比特幣交易所和/或場外交易對手可能會在一段時間內暫停比特幣的存取款，從而減少市場的流動性。出乎意料的市場流動性不足隨時可能給單位持有人造成重大損失。信託可能獲得的大量比特幣增加了流動性不足的風險，這既使其比特幣更難清算，也增加了在嘗試這樣做時發生的損失。如果由於流動性不足，信託無法以預期價格購買或出售比特幣，信託可能無法發行和贖回(如果允許)比特幣兑換現金。

比特幣交易是不可逆的，信託可能無法追回以不正當方式轉移的比特幣。

比特幣交易不可逆轉。無論是意外轉移還是盜竊引起的不當轉移，只有在比特幣的接收者同意在隨後的單獨交易中將比特幣發送回原始發送者的情況下才能撤消。如果信託錯誤地將比特幣轉移到錯誤的金額或錯誤的收件人，信託可能無法追回比特幣，這可能會對對單位的投資造成不利的影響。

信託基金的比特幣可能會丟失、被盜或受到其他無法訪問的影響。

存在該信託的部分或全部比特幣可能丟失、被盜或銷燬的風險。黑客或惡意行為者可能會發起攻擊，以竊取或破壞加密貨幣，例如通過攻擊網絡源代碼、交易所挖掘器、第三方平臺、冷和熱存儲位置或軟件，或通過其他方式。數字資產交易和賬户不受任何類型的政府計劃的保險，根據網絡的設計，加密貨幣交易通常是永久性的。數字資產網絡的某些功能，如分散化、開源協議和對點對點連接的依賴，可能會潛在地降低協調響應的可能性，從而增加欺詐或網絡攻擊的風險。

儘管信託基金將保護信託基金的比特幣以尋求將損失風險降至最低，但信託基金不能保證會防止此類損失。使用信託基金的比特幣也可能受到自然事件(如颶風、地震或流行病)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託的運作產生不利影響，因此，

對單位的投資。有關信託安全措施的更多信息，請參閲下面標題為“比特幣安全系統”的部分。

信託或其服務提供商使用的計算機技術的任何中斷都可能對信託的運作能力和對單位的投資產生不利影響。

信託基金將監控其技術，並可能開發和重新設計其技術，包括可能會不時實施的增強和更改，並期望其服務提供商也這樣做。這樣做，可能會發生故障並導致服務中斷或其他負面後果。任何技術更新導致信託或其服務提供商的任何技術系統的正常運作中斷，可能會對信託和對該單位的投資產生不利影響。

信託會可根據發起人的個人判斷，採取需要維護和升級其技術系統的步驟，以便防範故障、黑客攻擊、惡意軟件和一般安全威脅，並期望其服務提供商採取自己的步驟來維護和升級自己的技術系統，並牢記相同的目標。信託基金不對單位持有人在沒有重大疏忽、故意不當行為或不守信用的情況下對技術系統的故障或滲透承擔責任。如果技術系統出現故障或被滲透，信託比特幣的任何損失或對信託保護比特幣能力的信心喪失可能會對對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施可能容易受到安全漏洞的攻擊。任何此類問題都可能導致信託的運作中斷，並對對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施可能容易受到物理或電子計算機入侵、病毒以及類似的破壞性問題和安全漏洞的攻擊。任何此類問題或安全漏洞都可能導致信託的運作中斷，並使信託面臨財務損失、訴訟和其他責任的風險。如果出現安全漏洞，該信託可能會停止運營、暫停贖回或遭受比特幣或其他資產的損失。任何此類事件，尤其是如果這些事件導致對信託機構運營能力的信心喪失，都可能對對該單位的投資產生重大不利影響。

如果贊助商的系統無法運行，信託基金可能會遇到運營中斷和響應時間變慢的情況，這可能會導致信託基金買賣比特幣的能力延遲。任何此類故障也可能導致信託的比特幣被盜、丟失或損壞。信託比特幣的任何此類失竊、丟失或損壞都將對單位價值產生負面影響，並對信託的運營能力產生不利影響。此外，對信託基金獲取比特幣及其技術系統的能力失去信心可能會對信託基金和投資於該單位的價值產生不利影響。

由於單位反映的是信託預計應計但未支付的費用，隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位所代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。

每個未償還單位代表信託持有的比特幣中的一小部分、不可分割的權益。這些單位反映信託估計的應計但未支付的費用。因此，隨着信託的比特幣被用於支付信託的費用，每個單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。對於為換取額外比特幣存款而發行的比特幣單位也是如此，因為創建單位所需的比特幣數量按比例反映了創建時未償還的單位所代表的比特幣數量。假設比特幣價格不變，隨着比特幣所代表的比特幣數量逐漸減少，比特幣的交易價格預計將相對於比特幣的價格逐漸降低。投資者應該意識到，無論單位的交易價格隨着比特幣價格的變化而上漲還是下跌，單位所代表的比特幣數量都將逐漸減少。

單位持有人在死亡、法律上喪失能力、破產、資不抵債、解散或退出信託時，可能無法提取其單位或對其進行估值。

根據信託協議，任何單位持有人(只要該單位持有人並非信託的唯一單位持有人)的死亡、無行為能力、破產、無力償債、解散或退出，並不會導致信託終止，而該單位持有人、其遺產、託管人或遺產代理人無權撤回該等單位持有人的單位或對該等單位持有人的單位進行估值。此外，單位持有人應放棄提供信託資產的任何庫存、會計或評估，以及對信託賬簿進行審計或審查的任何權利，除非信託協議另有規定。

如果我們的託管人啟動破產程序，信託的比特幣持有量可能被視為破產財產，信託可能被視為無擔保債權人，託管人的資產可能不足以滿足信託的債權。

在破產程序中，客户對第三方託管人(如託管人)代表其持有的數字資產的法律權利目前尚不確定。託管協議包含一項雙方協議，將根據《紐約統一商業法典》第8條(“第8條”)將記入信託賬户的數字資產視為金融資產，並説明託管人將代表信託擔任受託人和託管人。託管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公開證券備案文件中表示，鑑於其託管協議中包含了與第8條有關的條款，它認為，如果託管人遭遇破產，法院不會將託管的數字資產視為其一般財產的一部分。然而，由於數字資產託管安排的新穎性法院尚未考慮對託管數字資產的這種處理方式，因此無法確定地預測在這種情況下它們將如何裁決。如果託管人進入破產程序，法院將裁定託管的數字資產是託管人一般財產的一部分，而不是信託的財產，則在託管人的破產程序中，信託將被視為一般無擔保債權人，託管人的資產可能不足以滿足信託的債權。因此，信託基金可能會損失其全部或相當一部分資產。

該指數的歷史有限，指數提供商建立的確定指數的方法相對較新且未經測試。指數方法未能衡量比特幣的實際價值可能會對信託基金和信託基金的投資價值產生不利影響。此外，指數法計算的比特幣價值可能不同於其他方法計算的比特幣價值，也不同於任何單一現貨市場的比特幣價格，包括用於確定資產淨值的主要市場。

我們已得出結論，我們之前發佈的某些財務報表不應被依賴，並已重述我們之前發佈的某些財務報表，這些財務報表既耗時又昂貴，並可能使我們面臨可能對我們的公司產生負面影響的額外風險。

正如之前宣佈的那樣，我們得出的結論是，我們以前發佈的某些財務報表不應依賴。我們重述了截至2020年12月31日的年度和截至2021年3月31日的中期的先前發佈的經審計財務報表。重述可能會繼續使我們面臨更多風險，這些風險可能會對信託產生負面影響。特別是，我們產生了一些意想不到的費用和成本，包括審計、法律和其他專業費用，與重報我們之前發佈的財務報表和補救我們的財務報告內部控制中的重大弱點有關，包括招聘新人員和加強我們的政策和程序。如果這些步驟不成功，我們可能會被迫招致額外的時間和費用。我們贊助商的管理層注意力也從與重述和這些持續補救工作相關的業務運營的某些方面轉移了。

我們之前發現我們的內部控制系統存在重大缺陷。雖然我們相信重大弱點已得到完全補救，但新的重大弱點可能會導致我們的財務報表中出現更多重大錯報。我們可能無法在未來階段開發、實施和維護適當的控制。

由於重報了截至2020年12月31日的年度和截至2021年3月31日的中期財務報表，我們發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點，我們還得出結論，我們的內部控制程序和程序在2021年12月31日、2022年3月31日、2022年6月30日和2022年9月30日沒有生效。這一重大缺陷導致對財務報表的錯誤陳述，以前發佈的財務報表被重述。重大缺陷是財務報告的內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此我們的年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。

儘管我們相信我們已經完全補救了我們在財務報告和披露控制和程序方面的內部控制的無效，但不能保證未來會出現更多重大缺陷。進一步和持續地確定我們對財務報告和/或我們的披露控制和程序的內部控制的有效性存在一個或多個重大缺陷，可能會對我們的業務、聲譽、收入、運營結果、財務狀況和股票價格產生不利影響，並限制我們通過股票或債券發行進入資本市場的能力。

有效的內部控制對於提供可靠的財務報告和幫助有效防止欺詐是必要的。作為一家上市公司，根據薩班斯-奧克斯利法案第404條，我們必須提交一份由管理層提交的報告，內容包括：我們對財務報告的內部控制的有效性，以及將提交給美國證券交易委員會的每一份Form 10-K年度報告。這項評估將要求披露我們管理層在財務報告內部控制方面發現的任何重大弱點。任何內部控制制度，無論設計和運作得多麼好，都在一定程度上以某些假設為基礎，只能提供合理的、而不是絕對的保證，保證系統的目標得以實現。如果我們或我們的獨立註冊會計師事務所確定我們的財務報告內部控制無效，發現未來需要改進的領域或發現重大弱點，這些缺陷可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響，我們單位的價格可能會受到負面影響。

有關認購協議的任何爭議將通過仲裁解決，仲裁遵循與法庭訴訟不同的程序，對單位持有人提出索賠的限制可能比法庭訴訟更嚴格。

單位持有人簽訂的認購協議規定，根據該協議產生的任何爭議的唯一法庭將是根據美國仲裁協會的規則在紐約進行的仲裁。因此，單位持有人將無法就與認購協議有關的任何糾紛在州或聯邦法院提起訴訟。仲裁旨在成為解決此類爭議或由此產生的索賠的唯一手段，但根據聯邦證券法提出的索賠除外。仲裁程序中的費用可能高於訴訟程序中的費用，單位持有人可能面臨信息獲取有限和其他資源不平衡的問題。這一條款可以阻止針對我們的索賠，因為它限制了單位持有人在司法法院提出他們認為有利的索賠的能力。由於商業協議中的仲裁條款一直受到聯邦法院和州法院的普遍尊重，我們認為認購協議中的仲裁條款是可執行的，然而，可執行性問題並非沒有疑問。如果我們的認購協議中關於仲裁的一項或多項條款被法院認定為不可執行，我們將遵守此類裁決。我們不打算讓單位持有人的二次購買者受認購協議中的仲裁條款約束。

單位持有人受認購協議中包含的費用轉移條款的約束，這可能會阻止針對我們的行動。

認購協議還規定，如果為強制執行認購協議而提起任何法律訴訟或任何仲裁或其他程序，或由於據稱與認購協議中的任何條款有關的爭議、違約、違約或失實陳述，勝訴方或勝訴方有權追回合理的律師費及其在該訴訟或訴訟中產生的費用，以及他們可能有權獲得的任何其他救濟；但前提是，上述規定不適用於為執行聯邦證券法規定的任何義務或責任而提出的任何索賠、訴訟、訴訟或訴訟。如果單位持有人根據認購協議中包含的爭議解決條款向我們(包括信託、我們的保薦人及其高級管理人員)發起或主張索賠，而單位持有人未能勝訴，則單位持有人將有義務向我們報銷與該索賠有關的所有合理費用和開支，包括但不限於合理的律師費和費用以及上訴費用(如果有)。認購協議沒有定義什麼構成成功或勝利方，儘管我們打算對此類條款進行廣泛的解釋，以廣泛應用費用轉移條款。我們，包括我們的保薦人及其高級職員，保留尋求對前任或現任單位持有人(包括在第二次交易中購買單位的人)執行此類條款的能力，取決於單位持有人提出或提起的索賠的性質和事實，但是，特定判決是否滿足適用標準以及追回適用費用和支出的程度將取決於司法解釋。該條款可能會阻止可能有利於信託或其單位持有人的舊單位訴訟。

根據特拉華州的法律， “通過合同轉移費用。。。[是]合同各方可強制執行的自我訂購。Manti Holdings，LLC訴Authentix 收購公司，2020年WL 4596838，6(Del.2020年8月11日)，Afd，261 A.3 d 1199(Del.2021年)。雖然有法律禁止公司章程和章程中關於公司內部訴訟的費用轉移條款，但公司與其股東之間的協議中的費用轉移條款是可以接受的。請參見id。特拉華州法院還確認，如果公司和股東是談判交易(例如，股東協議)的當事方，則任何一方都可以相互強制執行商定的費用轉移條款。請參見id。在 *8-*9。據我們所知，沒有任何特拉華州的判例法或法規表明，法定信託在其執行任何實體與其所有者之間的合同中的費用轉移條款的能力方面，將被區別於公司或任何其他商業實體。再者，“[i]這是……的政策[特拉華州法定信託法]使合同自由原則和管理文書的可執行性發揮最大作用。C.3828(B)。儘管我們相信費用轉移條款是可執行的，但費用轉移條款的可執行性在法律程序中受到了質疑，法院可能會發現此類條款不適用於一種或多種指定類型的訴訟或法律程序，或無法執行。

信託依賴第三方服務提供商履行對信託事務至關重要的某些職能，更換此類服務提供商可能會對信託比特幣的保管和信託的運營構成挑戰。

信託依靠託管人和其他第三方服務提供商履行管理信託事務所必需的某些職能。由於業務失敗、財務不穩定、安全故障、政府強制監管或運營問題而導致的此類服務提供商業務運營的任何中斷，都可能對信託獲得關鍵服務的能力產生不利影響，並中斷信託的運營，並要求發起人更換此類服務提供商。此外，發起人可以出於其他原因決定更換信託的服務提供商。

如果贊助商被要求更換任何其他服務提供商，他們可能找不到願意以這種身份及時提供服務的一方或者根本找不到。如果發起人決定或被要求更換第三方服務提供商，這可能會對信託的運營能力產生負面影響，並可能對單位價值產生負面影響。

流行病、流行病和其他自然和人為災難可能會對信託所持資產的價值產生負面影響和/或嚴重擾亂其事務。

流行病、流行病和其他自然和人為災難可能會對包括比特幣在內的數字資產的需求產生負面影響，並擾亂許多企業的運營，包括信託服務提供商的業務。例如，新冠肺炎疫情對許多國家的經濟和金融市場造成了嚴重的不利影響，導致許多國家的經濟和金融市場以及數字資產市場的波動性和不確定性增加。此外，世界各地的政府當局和監管機構過去曾通過各種財政和貨幣政策變化(如量化寬鬆、新的貨幣計劃和更低的利率)來應對重大經濟中斷，包括新冠肺炎疫情造成的。任何此類政策的意外或快速逆轉或此類政策的無效，可能會增加經濟體和金融市場的波動性並可能特別增加數字資產市場的波動性，這可能會對比特幣的價值和比特幣的價值產生不利影響。

比特幣行業的監管繼續發展，並可能發生變化；未來的監管發展無法預測，但可能會對信託基金產生重大和不利影響。

國內外監管機構和政府都把重點放在了比特幣的監管上。在美國，事態發展包括以下幾點：

對比特幣、數字資產及相關產品和服務的監管繼續發展。不一致且有時相互衝突的監管格局可能會使比特幣企業更難提供服務，這可能會阻礙比特幣經濟的增長，並對消費者採用比特幣產生不利影響。未來的監管變化可能會在很大程度上改變對這些單位的投資性質或信託基金繼續運營的能力。此外，如果比特幣本身被確定為證券、商品期貨或其他受監管資產，或者美國、外國政府或準政府機構對比特幣網絡、比特幣交易或比特幣所有權行使監管權力，則此類確定可能會對您在信託中的投資價值產生不利影響。總而言之，比特幣監管有許多不同的形式，因此將以各種方式影響比特幣及其使用。

監管變化或行動可能會影響單位價值，或限制比特幣的使用、開採活動或比特幣網絡或比特幣市場的運營，從而對單位價值產生不利影響。

由於數字資產在受歡迎程度和市場規模方面都有所增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、FINRA、消費者金融保護局、司法部、司法部、

國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查比特幣網絡、比特幣用户和比特幣市場的運營，特別關注比特幣可以在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。目前和未來針對數字資產或特別是比特幣的監管行動可能會改變對這些單位的投資性質或信託繼續運營的能力，這可能會產生重大不利影響。

2021年8月，美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒要求國會通過一項法律，賦予該機構監控密碼交換的法律權力。這份聲明是在美國前財政部長史蒂文·姆欽於2019年7月發表聲明後發表的，他表示，他對數字資產感到“非常嚴重的擔憂”。前國務卿姆努欽表示，令人擔憂的一個來源是數字資產可能被用來資助2019年7月的非法活動。前國務卿姆努欽曾表示，FinCEN計劃在2020年上半年發佈與數字資產活動有關的新要求。截至本披露之日，尚未發佈任何此類要求。此外，總裁於2022年3月9日發佈的行政命令斷言，技術進步和數字資產市場的快速增長“需要對美國政府處理數字資產的方法進行評估和協調”，這表明美國正在持續關注數字資產政策和法規。根據行政命令發佈的多份報告聚焦於與數字資產生態系統相關的各種風險，並建議額外立法和監管監督。國會還提出了幾項法案，提議對數字資產市場建立額外的監管和監督。

2023年2月15日，美國證券交易委員會提出加強註冊投資顧問資產保護的新規則。如果獲得通過，這些更改將修改和重新設計規則206(4)-2，即美國證券交易委員會在顧問法案下的託管規則，並修改某些相關的記錄保存和報告義務。擬議規則將行使美國證券交易委員會在《多德-弗蘭克法案》第411條下的權力，將當前投資顧問託管規則的適用範圍擴大至客户資金和證券以外，將任何客户資產包括在投資顧問的管有下，或在投資顧問有權獲得客户資產的管有時，要求投資顧問在合格託管人處持有客户資產。因此，該規則將把美國證券交易委員會的權限擴大到由持有或代表客户控制的投資顧問控制的數字資產。

執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而，某些增強隱私的功能已經或預計將被引入許多數字資產網絡。如果將任何此類功能引入比特幣網絡，任何促進比特幣交易的交易所或企業都可能面臨更高的刑事或民事訴訟風險，或者如果擔心這些功能會干擾反洗錢職責和經濟制裁檢查的履行，則可能會切斷銀行服務。此外，這些功能將為執法機構提供更少的交易級數據可見性。歐盟執法機構歐洲刑警組織在2017年10月發佈了一份報告，指出Zash和Monero等增強隱私的數字資產在互聯網上的犯罪活動中使用增加。2022年8月，OFAC禁止所有美國公民使用Tornado Cash，這是一種數字資產協議，旨在混淆區塊鏈交易，方法是將與該協議關聯的某些以太數字錢包地址添加到其特別指定的國民名單中。據報道，大約60%的Etherum驗證者以及著名的行業參與者，如USDC穩定證書的發行商Centre Consortium，已經遵守了制裁，並將受制裁的地址列入黑名單，禁止其與其網絡互動。儘管尚未採取任何監管措施以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

此外，還對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了關切。截至2020年12月31日，在與挖掘過程相關的中，比特幣網絡上每秒不間斷地執行超過1.38億次的哈希操作。雖然很難測量此過程的耗電量，因為這些操作由不同的機器執行，效率參差不齊，但該過程消耗了大量的能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本，還有影響數字資產網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。由於對能源消耗的這些擔憂，尤其是與公用事業公司有關的擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停數字資產挖掘。此類操作導致的挖掘活動顯著減少可能會使惡意攻擊者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。見-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對單位價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

在比特幣本身被確定為證券的範圍內，這種確定可能會對您在信託中的投資價值產生不利影響。

許多區塊鏈初創公司使用數字資產網絡，如比特幣網絡，推出其首次發行的硬幣，也稱為ICO。例如，2017年7月，美國證券交易委員會認定DAO發行的代幣是符合美國證券法的證券。美國證券交易委員會的理由是，未經註冊的數字資產令牌銷售在某些情況下，包括首次發行硬幣，可以被視為非法公開發行證券。2018年11月，美國證券交易委員會認定另外兩家名為CarrierEQ的公司代幣發行，

Inc.、(d/b/a Airfox)和Paragon Coin，Inc.是未註冊的證券發行。2019年9月，美國證券交易委員會認定一家名為Block.one的公司象徵性發行EOS是未註冊的證券發行，責令Block.one支付2400萬美元的民事罰款。美國證券交易委員會可能會對其他首次發行硬幣中分發的數字令牌做出類似的決定。如果美國證券交易委員會確定比特幣是一種證券，信託和保薦人將受到美國聯邦證券法的額外的監管和合規要求的約束，包括投資公司法和關於保薦人的顧問法案。此外，美國證券交易委員會對美國證券交易委員會將任何數字資產確定為證券的判斷或市場預期，可能會對比特幣或數字資產的市場價格產生不利影響，從而影響股票的價值。

外國司法管轄區的監管變化或其他事件可能已經影響了比特幣的價格，也可能在未來影響比特幣的價格。

多個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來通過影響比特幣網絡、比特幣交易市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣交易所和服務提供商，而這又可能影響比特幣的價格。例如，中國已將中國公民中國在內地使用加密貨幣交易定為非法，隨後可能會有額外的限制。中國和韓國都已完全禁止首次發行硬幣，包括加拿大、新加坡和香港在內的其他司法管轄區的監管機構認為，首次發行硬幣可能構成受當地證券法規約束的證券發行。2021年5月，中國政府宣佈再次限制加密貨幣交易和採礦活動，理由是擔心能源消耗過高，並希望促進金融穩定。內蒙古和中國其他地區的監管機構提出了一些規定，將對從事加密貨幣開採活動的公司進行處罰，並對為加密貨幣礦工提供電力的工業園、數據中心和發電廠提出更高的節能要求。2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何處理或結算數字資產的個人或商業實體提供服務。 2020年3月5日，這項禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑，據報道，印度儲備銀行在2021年12月通知其中央董事會，它贊成完全禁止加密貨幣。英國金融市場行為監管局於2020年10月公佈了最終規則，禁止銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據。以極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯為由，認為它們“不適合”散户投資者。一項名為《金融服務和市場法案》(FSMB)的新法案已經在下議院獲得通過，預計將於2023年在上議院通過併成為法律。FSMB將把數字資產活動納入監管金融機構、市場和資產的現有法律的範圍內。此外，歐洲聯盟歐洲理事會於2022年10月批准了MICA文本，為整個歐洲聯盟的數字資產服務建立了監管框架。MICA旨在作為對數字資產市場的全面監管，並對數字資產發行人和服務提供商施加各種義務。MICA的主要目標是行業監管、消費者保護、防止市場濫用和維護數字資產市場的完整性。雲母預計將於2023年通過歐洲議會，並於2024年生效。進一步的討論見“政府監督”。—對比特幣的監管。

此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的價格和價值產生負面影響。此外，其他事件，如電信或互聯網服務中斷、與網絡有關的恐怖行為、內亂、戰爭或其他災難，也可能對一個或多個司法管轄區的數字資產經濟產生負面影響。例如，俄羅斯於2022年2月24日入侵烏克蘭，導致數字資產價格波動，最初大幅下跌，隨後價格大幅反彈。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性給信託基金帶來了風險。

這些單位的出售可能需要接受美國證券交易委員會或國家證券登記。

規則506發行中的單位的發售和銷售未根據證券法向美國證券交易委員會登記，也未根據任何州的證券法向州監管機構登記。如果監管機構或法院確定單位的出售應已登記，則信託可能被要求向在發售中購買的投資者提供以有利於這些投資者的條款撤銷其投資的選擇權。如果發生這種情況，信託可能缺乏足夠的資產來償還所有尋求撤銷的購買者，單位的二級市場(如果有)可能會受到負面影響，剩餘投資者持有的單位的價值可能會下降。

該信託不是受《投資公司法》約束的註冊投資公司。因此，信託的單位持有人沒有提供給註冊投資公司股東的監管保護，例如，要求投資公司擁有一定比例的公正董事，並要求投資公司與其某些關聯公司之間的關係。

目前，CFTC 認為比特幣是一種商品，儘管它還沒有發佈法規來正式確定這一立場。對於CEA而言，該信託並非註冊為商品池，保薦人也未註冊為商品池運營商、商品交易顧問或其他身份。信託和贊助商將繼續監測和評估是否需要或可能需要任何此類註冊。

在美國以外的比特幣市場進行交易不受美國監管，可能不如美國市場可靠。

如果信託的任何資產是基於在美國以外的比特幣市場上進行的交易進行估值的，則在此類市場上的交易不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國市場進行交易的風險。某些外國市場可能比美國市場更容易受到幹擾。這些因素可能會對信託的績效產生不利影響。

未來的法規可能會施加其他監管負擔，這可能會損害信託，甚至導致信託清算。

當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響比特幣分類和結算的處理方式，以及比特幣、信託和保薦人受到監管的方式。目前，CFTC採取了比特幣是一種商品的立場，並對未註冊為期貨佣金商家或商品池運營商的比特幣運營商提起了執法行動，儘管對這一立場的多項法庭挑戰仍懸而未決，而且CFTC尚未發佈法規正式確定其立場。儘管美國幾個聯邦地區法院最近出於某些目的裁定比特幣是一種貨幣或一種貨幣，但這些裁決並不是最終的，贊助商和信託無法確定未來的監管發展可能如何影響法律對比特幣的處理。此外，2022年3月9日，總裁·拜登宣佈了一項關於加密貨幣的行政命令，尋求建立統一的加密貨幣聯邦監管制度。2022年6月7日，美國參議員柯爾斯滕·吉利布蘭德和辛西婭·盧米斯提出了《負責任的金融創新法案》，這是一項兩黨提出的立法，將為數字資產創建監管框架，包括確定哪些數字資產是大宗商品、哪些是證券的標準，並將數字資產現貨市場的監管權授予CFTC。面對這樣的發展，新的或額外的註冊和合規步驟可能會給信託帶來非常高的費用。如果發起人因監管環境的變化而決定終止信託，信託可能會在對單位持有人不利的時候被解散或清算。

在比特幣被視為符合《商品權益法》所界定的“商品權益”的範圍內，信託和保薦人可能受《商品權益法》和《商品交易委員會條例》的額外監管。保薦人或信託可能被要求在CFTC註冊為商品池運營商或商品交易顧問，併成為全國期貨協會的成員，並可能受到有關信託的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外的要求可能會導致非常、經常性和非經常性費用。如果保薦人或信託機構確定不遵守此類附加法規要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致該信託的比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

如果比特幣被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義，則信託和保薦人可能受《投資公司法》和《顧問法》的額外要求約束。例如，美國證券交易委員會在2023年2月15日提出了一項新規則，將加強對註冊投資顧問的資產保護，如果被採納，這些變化將修改和重新設計規則206(4)-2，美國證券交易委員會的託管規則，並修改某些相關的記錄保存和報告義務。擬議規則將行使美國證券交易委員會在《多德-弗蘭克法案》第411條下的權力，將當前投資顧問託管規則的適用範圍擴大到客户資金和證券以外，包括投資顧問擁有的任何客户資產，或者當投資顧問有權獲得客户資產的佔有權時，要求投資顧問將客户資產存放在合格託管人手中。因此，如果該規則基本上按照擬議的方式採用，將把美國證券交易委員會的權限擴大到由投資顧問代表客户持有或控制的數字資產。如果保薦人或信託被要求根據《顧問法》註冊為投資顧問，此類額外註冊可能導致非常、經常性和非經常性費用，並在新的或變化的監管要求方面造成額外的不確定性。

如果保薦人或信託機構確定不遵守任何額外的監管要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

銀行可能不向提供比特幣相關服務或接受比特幣支付的企業提供銀行服務，或可能切斷銀行服務，這可能會直接影響信託的運營，損害公眾對比特幣的看法和比特幣作為支付系統的效用，並可能降低比特幣的價格，並對單位的投資產生不利影響。

許多提供比特幣相關服務的公司一直無法找到願意為其提供銀行賬户和銀行服務的銀行。這可能會對信託的運作產生不利影響。最近，FDIC宣佈紐約的Signature Bank破產，並將該銀行置於破產管理狀態，並建立了一家過渡銀行，所有存款都在那裏轉移。儘管該信託沒有實質性的現金業務，但它在Signature Bank有一個持有名義現金的賬户，並能夠訪問

在聯邦存款保險公司採取行動後的一個工作日內提供資金。儘管Signature Bank的關閉對信託沒有實質性影響，但未來關閉與信託有財務關係的銀行可能會使信託面臨不利條件，並在尋找替代的合適銀行為信託提供銀行賬户和銀行服務方面帶來挑戰。

此外，一些提供比特幣相關服務的公司已經被其銀行關閉了現有的銀行賬户。銀行可能會以多種原因拒絕向與比特幣相關的公司或接受比特幣的公司提供銀行賬户和其他銀行服務，例如認為存在合規風險或成本。許多提供比特幣相關服務的企業在尋找願意為其提供銀行賬户和其他銀行服務的銀行方面遇到困難，目前可能會降低比特幣作為支付系統的有用性，損害公眾對比特幣的看法，或者可能會降低比特幣的有用性，並損害未來公眾的看法。同樣，如果銀行關閉許多或幾個提供比特幣相關服務的關鍵企業的賬户，比特幣作為一種支付系統的有用性以及公眾對比特幣的看法可能會受到損害。這可能會降低比特幣的價格，從而對單位投資產生不利影響。

現在或未來，在一個或多個國家獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣可能是非法的，擁有、持有或交易比特幣也可能被認為是非法的，並受到制裁。

美國、中國、俄羅斯、印度或其他司法管轄區未來可能會採取額外的監管行動，進一步限制獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣或將比特幣兑換為法定貨幣的權利。例如，由於烏克蘭衝突，美國和其他G7領導人對俄羅斯實施了大規模經濟制裁，財政部發布的新指導意見強調了遵守此類制裁的預期，包括涉及使用虛擬貨幣(如比特幣)的交易。額外的監管行動可能會導致對單位的所有權、持有或交易進行限制。此類限制可能使信託或保薦人面臨調查、民事或刑事罰款和處罰，這可能損害信託或其保薦人的聲譽，並可能導致信託在對單位持有人不利的時間終止和清算，或可能對單位投資產生不利影響。

如果比特幣網絡被用來為非法活動提供便利，促進比特幣交易的企業可能面臨更大的刑事和民事訴訟風險，或者服務被切斷，這可能會對比特幣的價格和比特幣的價值產生負面影響。

數字資產網絡過去一直是，並可能繼續被用來促進非法活動。如果比特幣網絡被用來促進非法活動，促進比特幣交易的企業可能面臨更大的潛在刑事或民事訴訟風險，或者銀行或其他服務被切斷，因此比特幣可能會被從數字資產交易所移除。如果擔心比特幣網絡被用來為犯罪提供便利，其他此類業務的服務提供商也可能會切斷服務。上述任何事件都可能加強對比特幣網絡的監管審查，和/或對比特幣價格、比特幣網絡的吸引力和對信託單位的投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定註冊為貨幣服務業務，或根據州此類業務許可制度註冊為貨幣服務業務或數字貨幣業務，則信託和/或保薦人可能遭受聲譽損害，並可能遭受非常、經常性和/或非經常性費用，這將對對該單位的投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求信託或保薦人根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定將信託或保薦人註冊為貨幣服務企業，則信託或保薦人可能被要求註冊並遵守此類規定。如果對信託或保薦人活動的監管變更或解釋要求在信託或保薦人所在的任何州根據州法律獲得許可或以其他方式註冊為從事數字貨幣活動(例如，根據紐約州比特幣許可制度)(或同等名稱)的貨幣轉發器或企業，則信託或保薦人可能被要求尋求許可或以其他方式註冊並遵守州法律。在任何此類要求的情況下，保薦人決定繼續信託，所需的註冊，許可和合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。監管合規將包括實施反洗錢和消費者保護計劃等。

如果信託或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下運營，它可能會受到調查、行政或法院訴訟，以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或其保薦人的聲譽，降低信託的流動性，並對單位價格產生重大不利影響。如果保薦人決定遵守此類額外的聯邦或州監管義務並繼續信託，則所需的註冊、許可和監管合規步驟可能會導致信託的非常、非經常性費用，可能會以重大和不利的方式影響對該單位的投資。此外，信託及其服務提供商可能無法遵守適用於貨幣服務企業的資金傳送器和涉及數字貨幣業務活動的企業的某些聯邦或州監管義務。如果保薦人和/或信託確定不遵守此類要求，保薦人將採取行動解散和清算信託。任何此類終止都可能導致該信託的比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

法律法規也可能由缺乏數字資產和區塊鏈技術經驗的監管機構出臺或解釋。這可能會導致規則不明確，很難遵守。

政府、準政府組織和金融機構可能會對數字資產和區塊鏈技術實施額外監管，數字資產的監管環境正在變化且不可預測。

世界各地尋求監管數字資產行業的許多政府、監管機構、自我監管機構和其他準政府機構可能普遍缺乏數字資產和區塊鏈技術方面的經驗。他們可能會尋求使用現有的法律法規並將其解釋為適用於數字資產行業。其中許多法律和監管制度是在互聯網、移動技術、數字資產和相關技術出現之前採用的。因此，它們沒有考慮或解決與數字資產相關的獨特問題，因此受到重大不確定性的影響，在不同司法管轄區之間差異很大。這可能導致難以遵守或不切實際的不明確規則，從而增加信託的法律和合規風險。

數字資產行業相對較新，與政策制定者或遊説組織接觸的渠道有限，這可能會損害信託對擬議的數字資產法律和法規做出有效反應的能力，而這些法律和法規對信託的業務不利。

世界各地的各種政府組織、消費者機構和公共倡導團體一直在審查加密貨幣網絡、客户和平臺的運營，重點是如何利用數字資產來洗錢非法活動的收益，為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為客户持有數字資產的平臺和其他服務提供商的安全和穩健。其中許多實體呼籲加強監管，併發布了消費者建議，描述了數字資產對客户和投資者構成的風險。

與更成熟的行業不同，數字資產行業相對較新，與許多司法管轄區的政策制定者和遊説組織接觸的渠道有限。來自更成熟行業的競爭對手，包括傳統金融服務，可能會有更多機會接觸遊説者或政府官員。因此，擔心數字資產可能被非法使用的立法者和監管機構可能會在數字資產行業投入最少或折扣的情況下影響法規和監管改革。因此，可能會提出並通過新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有的法律法規，這可能會對數字資產行業和/或數字資產平臺產生不利影響。

信託基金可能無法適當地適應這種突然的不利法律和法規變化。無法及時適應此類變化可能會導致信託無法在某些司法管轄區或客户羣中提供其產品和服務，這可能會對其聲譽、業務、經營業績、財務狀況和股價造成不利影響。

正如上文“某些美國聯邦所得税後果-信託的税務處理”中更詳細地討論的那樣，發起人打算認為就美國聯邦所得税而言，信託被適當地視為授予人信託。假設該信託為授予人信託，則該信託不需要繳納美國聯邦所得税。相反，每個單位的實益所有人將被視為直接擁有其按比例分享的信託資產，信託的收入、收益、損失和扣除的按比例部分將“流向”每個單位的實益所有人。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託。

如果信託沒有被正確地歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而，由於出於美國聯邦所得税的目的對數字貨幣的不確定處理(如下面的《某些美國聯邦所得税後果-關於美國聯邦所得税對數字貨幣的處理的不確定性》中所討論的)，在這方面不能有任何保證。如果出於美國聯邦所得税的目的將信託歸類為合夥企業，擁有單位的税收後果通常不會與本文所述的税收後果有實質性差異，儘管可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果信託未被歸類為授予人信託或合夥企業以繳納美國聯邦所得税，則將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將對其應納税淨收入繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司向單位持有人進行的某些分配將被視為應税股息，範圍為信託公司當前和累積的收益和利潤(根據美國聯邦所得税目的計算)。對於美國聯邦所得税而言，分配給非美國個人的單位受益所有者的任何此類股息將按30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

單位持有人可能會在沒有關聯分銷的情況下承擔納税義務。

在正常的業務過程中，信託可能會產生與交付或銷售比特幣相關的應税收益(包括，由於信託使用比特幣和額外貨幣來支付其費用)，否則與向單位持有人的分銷無關。如果發生這種情況，單位持有人可能會因為信託的授予人信託地位而被徵税，儘管信託沒有相應的分配。請參閲上面的“某些美國聯邦所得税後果--税收對美國持有者的後果”。

正如下面標題為“某些美國聯邦所得税後果-有關數字貨幣的美國聯邦所得税處理的不確定性”小節中所討論的，假設該信託被適當地視為美國聯邦所得税的授予人信託，每個Units的實益所有者將被視為該信託中持有的比特幣(以及，如果適用，任何其他貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税處理數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局發佈了通知，指出比特幣將被視為美國聯邦所得税的財產，比特幣可能被視為資本資產。2019年，美國國税局發佈了Revenue裁決，併發布了關於報告虛擬貨幣交易的常見問題。 Revenue裁決為納税人和税務從業者提供了更多關於加密貨幣硬叉和空投處理的指導。常見問題解答為那些將虛擬貨幣作為資本資產的人提供瞭如何報告虛擬貨幣交易的指南。

不能保證國税局未來不會改變其對數字貨幣的立場，也不能保證法院會維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的待遇。目前也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的發佈哪些關於如何處理數字貨幣的額外指導。任何此類美國國税局當前頭寸的改變或額外的指導可能會對單位持有人造成不利的税收後果，並可能對比特幣的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的事態發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及可兑換的數字貨幣虛擬貨幣，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。

敦促單位持有人就擁有和處置單位和數字貨幣的一般税收後果諮詢他們的税務顧問。

未來有關將數字貨幣用於美國聯邦所得税處理的事態發展可能會對單位價值產生不利影響。

如上所述，美國聯邦所得税處理數字貨幣(如比特幣)的許多重要方面都是不確定的，而且還不清楚未來可能會發布什麼針對美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的指導意見。任何此類指導都可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格，因此可能會對單位價值產生不利影響。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。此類事態發展可能會增加有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。此外，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

將數字貨幣用於美國聯邦所得税以外的其他税收目的的處理方式的未來發展可能會對單位價值產生不利影響。

包括紐約州在內的某些州的税務當局已宣佈，他們將遵守通知，將數字貨幣用於州所得税的處理和/或(Ii)已發佈指南，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣，免徵州銷售税。然而，目前還不清楚未來可能會發布哪些關於處理數字貨幣以用於國家税收目的的進一步指導意見。

非美國司法管轄區出於税收目的對數字貨幣的處理可能與美國聯邦、州或地方税收目的對數字貨幣的處理不同。例如，美國以外的司法管轄區可能會對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税。如果在比特幣市場佔有相當大份額的外國司法管轄區用户向數字貨幣用户徵收繁重的税收負擔，或者對購買和銷售數字貨幣徵收銷售税或增值税法定貨幣

對於比特幣，這種行動可能會導致這些司法管轄區對比特幣的需求減少。

未來任何關於為州、地方或非美國税收目的處理數字貨幣的指導意見都可能增加信託基金的費用，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格。因此，未來的任何此類指導都可能對單位價值產生不利影響。

根據《税收規則》和《常見問題解答》中提供的指導，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件。在沒有相反指導的情況下，美國免税單位持有人承認的任何此類收入都可能構成UBTI。免税單位持有人應諮詢其税務顧問，瞭解該單位持有人是否會因投資單位而確認UBTI。

非美國單位持有人可能對來自叉子、空投和類似事件的收入繳納美國聯邦預扣税。

Revenue裁決和常見問題不涉及非美國人因叉子、空投或類似事件而確認的收入是否可以繳納對來自美國的FDAP收入徵收30%的預扣税。非美國單位持有人應假定，在缺乏指導的情況下，扣繳義務人很可能扣留非美國單位持有人就其單位所確認的任何此類收入的30%，包括從收益中扣除該非美國單位持有人因分發額外貨幣而有權獲得的扣繳金額。

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。除信託協議規定外，保薦人及其關聯公司對信託及其單位持有人無信託責任，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其單位持有人的。

發起人將管理信託的事務。贊助商及其附屬機構與信託機構及其單位持有人之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向自身利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其單位持有人的利益。除其他外，這些潛在的衝突包括：

通過購買單位，單位持有人同意並同意信託協議中規定的條款。請參閲“信託文件説明-信託協議説明 ”。

有關發起人、信託和其他人之間的利益衝突的進一步討論，請參閲“利益衝突”。

保薦人的高級職員、僱員和/或關聯公司可以在比特幣或其他加密貨幣市場為他們自己的個人交易賬户進行交易，在這樣做的過程中，可能會採取與信託相反的立場，或者可能與信託爭奪市場地位。

保薦人的高級職員、員工和/或關聯公司除了為信託提供服務外，還可以管理其他賬户，包括他們的個人交易賬户。除了向信託機構提供的服務外，對此類其他帳户的管理也可能存在某些利益衝突。其他賬户可能具有與信託類似或不同的投資目標或策略，或者持有、購買或出售有資格被信託持有、購買或出售的投資，或者可能持有頭寸

在方向上與信託基金採取的相反。在管理個人交易賬户時，保薦人的相關人員、僱員和/或關聯公司可以考慮自己的利益，而不考慮信託或單位持有人的利益。其他賬户的記錄，包括個人交易賬户，將不能供單位持有人檢查。

單位持有人不能保證保薦人繼續提供服務，而保薦人的繼續服務可能會對信託造成損害。

不能向單位持有人保證保薦人願意或能夠在任何時間內繼續擔任信託保薦人。如果保薦人停止代表該信託的活動，並且沒有指定替代保薦人，則該信託將終止並清算其比特幣。

指定替代保薦人不能保證信託的持續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗，因此替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。請參閲“利益衝突--贊助商”。

如果託管人辭職或被保薦人免職或以其他方式不更換，可能會觸發信託提前終止，或者保薦人需要尋找並任命替代託管人，這可能會對信託比特幣的保管構成挑戰。

託管服務包括與FDAS的協議，Coinbase託管包括終止條款。例如，Coinbase託管的託管服務協議指出，任何一方都可以提前30天書面通知終止協議，並且信託可以隨時通過提取所有餘額並聯系託管人來取消其託管賬户。如果Coinbase 託管人辭職或被撤換，信託將根據信託協議的條款解散。保薦人可以更換信託比特幣持有者的託管人。2022年3月11日，信託向FDAS遞交了一份日期為2020年5月18日的託管服務協議終止通知。終止通知於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到託管人。儘管資產轉移目前對信託或其資產沒有任何明顯的負面影響，但任何資產轉移到另一個託管人也不是沒有任何風險。將信託比特幣持有權的維護責任移交給另一方可能會很複雜，可能會使信託比特幣在轉移過程中面臨損失風險，這可能會對單位的表現產生負面影響或導致信託資產的損失。

此外，在保薦人無法找到合適的一方願意擔任替代託管人的範圍內，保薦人可能被要求終止信託並清算信託的比特幣。此外，如果保薦人找到合適的一方，必須簽訂對信託或保薦人不利的修改後的託管協議和/或在相對較短的時間內轉移信託的資產，則信託比特幣的保管可能會受到不利影響，這可能會反過來對單位價值產生不利影響

單位持有人可能因缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

發起人已就信託的成立和運作諮詢了律師、會計師和其他顧問。並無委任律師代表投資者參與信託基金的成立或信託協議及基金單位條款的訂立。此外，並未委任任何律師代表單位持有人進行單位投資。因此，投資者應諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問，瞭解投資該單位的可取性。缺乏這樣的諮詢可能會導致在投資機組方面做出不受歡迎的投資決定。

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

根據規則506(C)，保薦人通過私募交易進行銷售，而不受證券法的登記要求約束。這些單位在場外交易市場集團公司的場外交易市場®最佳市場(“OTCQX”) 上報價，股票代碼為“OBTC”。場外市場報價反映的是交易商之間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，不一定代表實際交易。根據證券法下的規則504，OTCQX上的報價單位最初以不受限制的方式出售給投資者，或者根據證券法下的規則144成為不受限制的。OTCQX上的單位的市場價格相對於資產淨值經歷了顯著的溢價和折扣。

截至2022年12月31日，約有47名記錄持有者。這包括放棄作為在OTCQX交易的單位的DTC提名人。因此，這個數字不包括在OTCQX購買單位或將其合格單位轉移到其經紀賬户的個人持有人。由於大多數信託單位由經紀人和其他機構代表單位持有人持有，我們無法估計這些記錄持有人代表的單位持有人總數。

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與本年度報告中其他部分包括的經審計財務報表和相關附註一起閲讀，這些報表是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於第一部分第1A項所述的因素。本年度報告中的風險因素。

信託是一種被動投資工具，其資產不會被主動管理。因此，它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因此而造成的損失的活動。信託的投資目標是讓單位反映比特幣的表現，以參考Coin Metrics CMBI比特幣指數(“指數”)，減去總信託開支及其他負債。到目前為止，該信託基金尚未實現其投資目標。

這些單位旨在構成獲得比特幣投資敞口的一種經濟高效且便捷的手段。然而，由於信託費用和開支、可供交易的單位數量、相對流動資金以及比特幣交易市場與單位交易市場的差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算、市場參與者)等因素，在任何給定時間，對比特幣的投資的運作和表現可能與直接投資比特幣不同。雖然這些單位不完全等同於比特幣的直接投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，構成了通過證券市場參與比特幣市場的一種相對經濟高效的方式。這些單位自2021年2月12日起在場外交易市場上報價，自2021年2月26日起在場外交易市場以“OBTC”的代碼進行報價，到目前為止還沒有達到他們的投資目標。

在這次的中，信託不執行單位贖回計劃，因此信託不能贖回單位。此外，信託可以在較長時間內暫停發行單位。因此，信託單位的價值可能不會

當在任何二級市場上交易時，單位的交易價格可能比信託的單位資產淨值有很大的溢價或折扣。

信託將投資交易視為收到用於單位創作的比特幣，以及交付用於贖回單位的比特幣或支付比特幣的費用。目前，信託不接受單位持有人的贖回請求。信託按交易日記錄其投資交易，公允價值的變化反映為投資的未實現增值或折舊的淨變化。已實現損益採用先進先出的方法計算。已實現損益與包括結算管理費義務在內的交易相關確認。其他比特幣費用。

為了確定哪個比特幣市場將作為信託的主要市場(或在沒有主要市場的情況下是最有利的市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循FASB ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格，假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構假設比特幣在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、有知識、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

該信託基金直接從Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC等交易對手購買比特幣，本身不在任何比特幣市場進行交易。從我們的交易對手那裏購買比特幣的價格可能會有很大差異。該信託基金在評估特定實體和基於市場的交易量和比特幣市場的活動水平時，會參考這些交易對手。該信託通過參考在該信託的主要市場Coinbase Pro上交易的比特幣的市場價格(“比特幣市場價格”)來確定比特幣在任何給定時間的價值(“比特幣市場價格”)，該價格在每個營業日紐約時間下午4：00確定。信託至少每年評估其主要市場選擇(或在沒有主要市場的情況下為最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個比特幣市場的交易量和交易水平在過去12個月內是否有最近的變化，(Ii)如果有任何比特幣市場已經發展，如果信託可以進入，或(Iii)如果最近比特幣市場的價格穩定性發生了變化，將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的確定。信託預計，在其主要市場選擇的年度評估和年度財務審計方面，其主要市場的變化不會比每年更頻繁。每一次年度評估都將考慮信託基金季度審查的結果。

信託出於財務報告目的記錄的比特幣投資的成本基礎為向信託提供資金時比特幣的公允價值。信託記錄的比特幣成本基礎可能不同於保薦人從向投資者出售相應單位所獲得的收益價值。

信託是一家符合公認會計原則的投資公司，並遵循FASB ASC主題946的會計和報告指南。金融服務--投資公司。根據其作為投資公司的會計分類，該信託使用公允價值作為其比特幣的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託基金不是註冊投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

截至2022年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨虧損為82,539,061美元，其中包括轉讓比特幣以支付管理費和其他費用的已實現收益834,003美元，以及投資比特幣的未實現折舊淨變化 83,373,064美元。本年度比特幣投資的已實現和未實現淨虧損是由於比特幣價格從2021年12月31日的每比特幣45,867.86美元貶值到2022年12月31日的每比特幣16,561.21美元。截至2022年12月31日止年度的營運淨資產減少額為83,658,388美元，其中包括投資比特幣的已實現及未實現虧損、管理費388,890美元及其他開支730,437美元。截至2022年12月31日的年度，淨資產降至46,014,780美元，較上年減少65%。淨資產減少是由於上述比特幣價格貶值以及信託公司本年度1,119,327美元的支出造成的。

2022年，高風險的貸款做法、過度槓桿化的頭寸、擔保不足的穩定收益和徹頭徹尾的欺詐困擾着密碼行業，可能會導致波動性增加和價格貶值。因此，幾家加密公司在2022年進入破產程序，動搖了投資者對該行業的信心。2022年比特幣波動率出現了兩個主要高峯，一個大約在年中，另一個接近年底。第一個波動率峯值出現在2022年6月24日，當時30天的年化價格波動率達到94.53%。這恰逢重大市場事件，如Terra的穩定投資(UST)和本地資產(露娜)損失了約180億美元的價值以及對衝基金、三箭資本、密碼貸款公司Voyager和Celsius申請破產。第二個波動率峯值出現在2022年11月22日，當時30天年化價格波動率達到80.18%。波動性的激增與世界第二大密碼交易所FTX及其交易部門Alameda Research和密碼貸款人BlockFi的破產相對應。

截至2021年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為16,870,167美元，其中包括轉讓比特幣以支付管理費和其他費用的已實現收益12,335美元，以及比特幣投資的未實現增值淨變化16,857,832美元。本年度比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由於比特幣價格從2020年12月31日的每比特幣29,026.66美元上漲到2021年12月31日的每比特幣45,867.86美元。在截至2021年12月31日的一年中，運營帶來的淨資產淨增加為15,939,190美元，其中包括比特幣投資的已實現和未實現淨收益減去管理費605,731美元和扣除豁免後的其他費用325,246美元。2021年12月31日，淨資產增加至129,673,168美元，同比增長189%。淨資產增加是由於上述比特幣價格上升，以及在本期內與單位發行有關的約1,299.49枚比特幣(價值68,827,296美元)向信託提供的資本，但被信託於本年度的930,977美元淨開支部分抵銷。

當出售比特幣以支付費用時，贊助商努力出售支付費用所需的確切數量的比特幣，以便將信託持有的比特幣以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金不會記錄其業務的任何現金流，並且在每個報告期結束時其現金餘額將為零。數字資產(尤其是比特幣)的價格經歷了大幅波動，這可能反映出“泡沫”式的波動，這意味着價格的高低可能與可識別的市場力量幾乎沒有關係，可能受到快速變化的投資者情緒的影響，並可能受到技術、監管空白或變化、欺詐性行為者、操縱、和媒體報道等因素的影響。比特幣的價值可能基於各種因素，包括消費者和其他人對比特幣作為交換手段的接受程度、稀缺性和市場需求。

作為管理費的交換，保薦人同意承擔日常運營、行政和其他普通費用以及信託所發生的費用。信託並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

由於比特幣價格的變動將直接影響單位價格，投資者應瞭解比特幣價格最近的變動情況。然而，投資者也應該意識到，比特幣價格過去的走勢並不是未來走勢的指標。移動可能受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖顯示了該信託基金自2019年1月3日開始運作至2022年12月31日期間資產淨值和比特幣市場價格(在圖表中稱為“市場價格”)的變動情況。

下表説明瞭自該信託於2019年1月3日開始運作以來比特幣市場價格的變動情況。自信託開始運作至2022年12月31日，比特幣市場價格從3,358.67美元到67,371.70美元不等，直線平均值為23,558.64美元。贊助商沒有觀察到比特幣市場價格與組成比特幣的交易所的平均價格之間存在實質性差異。

信託基金的單位自2021年2月12日起在場外市場上報價，自2021年2月26日起在場外交易市場上以“OBTC”的代碼報價。在場外交易市場(和場外市場)上報價的單位價格與每單位資產淨值有很大差異。從2021年2月12日至2022年12月31日，在場外交易市場(和場外市場)報價的單位收盤價相對於信託單位資產淨值的最高溢價約為240%，自2021年2月12日單位首次在場外市場交易以來的平均每日折扣約為8%。截至2022年12月31日，信託單位在OTCQX上的報價比信託單位資產淨值有大約40%的折扣。

與單位資產淨值相比，場外市場和場外市場單位收盤價的歷史溢價從2021年2月16日240%的高點 (場外市場和場外市場收盤價為每單位56.39美元)和單位資產淨值變化

16.58美元)至2022年11月18日46%的低(即折扣)(場外交易市場(和場外市場)收盤價為每單位3美元，每單位資產淨值為5.56美元)。歷史溢價和折扣有時反映出與比特幣市場價格的重大偏離。

下表列出了2021年2月12日至2022年12月31日期間OTCQX、信託單位資產淨值和信託單位比特幣持有量報告的單位收盤價高低區間。

信託維持披露控制和程序，旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保根據交易所法案提交或提交的公司報告中要求披露的信息被累積並傳達給管理層，包括我們的首席執行官(擔任我們的首席執行官)和首席財務官(擔任我們的首席財務和會計官)，以便及時做出關於要求披露的決定。

如前所述在截至2021年9月30日的財政季度的Form 10-Q季度報告的第4項、截至2021年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告的第II部分的第9A項以及截至2022年3月31日、2022年6月30日和2022年9月30日的財政季度的Form 10-Q的季度報告的第I部分的第4項中，管理層進行了改進，以彌補我們之前報告的內部控制和程序中的重大缺陷。補救工作包括聘請更多合格的會計和財務報告人員，提供更多訪問會計文獻、研究材料和文檔的機會，並加強我們的人員和我們就財務報表陳述向其諮詢的第三方專業人員之間的溝通。

根據《交易法》第13a-15和15d-15條規則的要求，我們的首席執行官和首席財務官對截至2022年12月31日我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性進行了評估。根據他們的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論認為，我們的披露控制和程序(如《交易所法案》規則 13a-15(E)和15d-15(E)所定義)是有效的。

保薦人管理層負責建立和維護交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)規定的對財務報告的充分內部控制。信託對財務報告的內部控制是一個流程，旨在根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映信託資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，確保交易被記錄為必要的，以便根據公認的會計原則編制財務報表，信託的收支僅根據適當的授權進行；以及(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的信託資產的未經授權的收購、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而導致控制措施失效，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化。

贊助商的首席執行官和首席財務會計官評估了截至2022年12月31日信託對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，他們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)在“內部控制--綜合框架”(2013)中提出的標準。他們的評估包括對信託基金財務報告內部控制的設計進行評估，並測試其財務報告內部控制的運作有效性。根據他們的評估和這些標準，贊助商的首席執行官和首席財務和會計官得出結論，信託截至2022年12月31日對財務報告保持有效的內部控制。

根據JOBS法案，我們是一家“新興成長型公司”，因此，只要我們是一家新興成長型公司，我們的獨立註冊會計師事務所就不需要證明我們對財務報告的內部控制的有效性。

除了成功實施和完成上述補救措施的測試外，在截至2022年12月31日的財政季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或很可能對其產生重大影響。

信託基金沒有任何董事、高級職員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已授權予保薦人、其代理人及其聯營公司，包括但不限於託管人及其代理人，並由保薦人、其代理人及其聯營公司執行。作為保薦人的高級管理人員，保薦人的首席執行官格雷戈裏·D·金、保薦人的首席財務官羅伯特·羅科斯和保薦人的董事運營總監馬修·馬塞拉作為保薦人的主要管理人員，可以採取某些行動併為信託執行某些協議和認證。

格雷戈裏·D·金是Osprey Funds，LLC的創始人兼首席執行官，自2018年10月該贊助商成立以來一直擔任首席執行官。Greg是多項金融行業創新的主要作者，其中包括在2006年為巴克萊創建了首個交易所交易票據(ETN) 。2009年，Greg共同創立了另類ETP提供商VelocityShares，LLC，並與瑞士信貸合作成為產品發行商。VelocityShares於2014年被Janus Capital收購。在他的職業生涯中，Greg為巴克萊、瑞士信貸、Global X Funds、VelocityShares、REX Shares、LLC和Osprey Funds創建並推出了100多隻交易所交易基金和票據。Greg擁有加州大學戴維斯分校的工商管理碩士學位，並持有CFA執照。自2013年以來，他一直是比特幣的投資者。

Robert Rokose於2020年3月成為贊助商的財務主管兼首席財務官。他也是REX Shares，LLC的首席財務官，REX Shares，LLC最初是贊助商的母公司。Bob擁有28年的會計和金融服務經驗。他之前擔任過的職務包括摩根大通資產管理公司美國基金首席財務官、董事基金經理兼太平洋投資管理公司/安聯基金首席財務官以及上市公司列剋星敦全球資產管理公司助理副總裁總裁和助理總監。魯科斯一直擔任金融服務顧問，自2016年11月以來一直擔任這一職務。2014年5月至2016年10月，Rokose先生擔任AccuShares投資管理公司的首席財務官兼財務主管，負責該組織的所有財務會計和報告工作。鮑勃是一名註冊會計師，在紐約州持有執照。他擁有佩斯大學的本科學位和康涅狄格大學的工商管理碩士學位。

Jack Drogin於2021年5月成為贊助商的總法律顧問兼首席合規官。他有30多年的律師經驗，其中10年是美國證券交易委員會交易和市場部的工作人員。1991年1月至2001年6月。在加入Osprey Funds，LLC之前，Jack是Murphy&McGonigle，P.C.華盛頓辦事處的股東，這是一家專注於金融服務法律和監管的公司。他擁有賓夕法尼亞大學的本科學位和哈佛大學法學院的法律學位。傑克是紐約和哥倫比亞特區酒吧的成員。

馬修·馬塞拉於2020年3月成為贊助商董事運營總監。馬特在金融服務業擁有23年的經驗。從2016年2月至2019年6月，馬特在Seacliff Capital運營和交易部門擔任董事主管，Seacliff Capital是一家多/空股票對衝基金。從2012年到 2015年，馬特是FBR證券公司的股票主管高級副總裁。在此之前，馬特是瑞銀證券的高管董事他自2005年以來一直在那裏工作。馬特擁有杜蘭大學金融學學士學位。

贊助商有一個諮詢委員會，以非正式的諮詢身份提供服務。以下列出的成員沒有與其服務相關的正式職責，但已同意在贊助商的請求下提供有關贊助商事宜的建議，包括但不限於與信託有關的事宜。下面列出的顧問委員會的每個成員都將獲得贊助商的股權作為他們的服務的回報。

Brian是Off the Chain Capital的管理合夥人兼首席投資官，Off the Chain Capital是一家專注於區塊鏈數字資產的Graham/Dodd價值投資的公司。

喬希是紐約投資諮詢公司Ritholtz財富管理公司的首席執行官。

邁克爾是葡萄柚交易的創始人，這是一家密碼做市商公司。此前，邁克爾曾擔任DRW數字貨幣部門坎伯蘭的交易主管。

二十多年來，J.Parsons一直是交易所交易產品行業的領導者。最近，J.擔任巴克萊全球投資者(“BGI”)iShares業務的全球銷售主管。

保薦人道德守則於2022年5月18日通過，並於2022年6月22日修訂，禁止保薦人的高級職員和員工直接與信託進行交易(保薦人或保薦人的任何附屬公司均不直接與信託進行交易)。此外，《守則》要求，在24小時內進行的任何25,000美元或以上的比特幣交易必須在交易後兩個工作日內向首席合規官報告，所有比特幣交易每季度向首席合規官報告一次。保薦人的官員和員工也被禁止在交易限制窗口期間買賣比特幣，交易限制窗口計劃在信託在資產淨值發行新單位的日子進行。最後，保薦人的管理人員和員工必須預先清算場外交易中心的所有二級市場交易。鑑於這些內部控制，以及比特幣兑美元在主要市場的交易深度和流動性，保薦人的任何高級管理人員、員工或關聯公司都無法對主要市場的比特幣兑美元價格產生重大影響，因此任何此等人士持有的比特幣兑美元對投資者來説都不應是重大的。

您可以寫信給贊助商，地址為康涅狄格州06824費爾菲爾德市郵政路1241號二樓，或致電贊助商。贊助商道德準則旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，阻止不當行為，促進誠實和道德行為，避免利益衝突，並促進遵守適用的政府法律、規則和法規，及時向內部報告違規行為，並追究遵守道德準則的責任。

第12項。某些受益所有人的擔保所有權以及管理層和相關股東事宜

以下所列實益擁有的單位數和實益擁有權的百分比是基於截至[2023年1月5日] 並且不考慮通過DTC的被提名者cede&Co.持有的單位的所有權，該公司沒有公開的可用信息。

(1)至目前為止，信託並無任何董事、高級職員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已委派予保薦人、其代理人及其關聯公司，並由其執行。

贊助商每位高管的營業地址為C/o Osprey Funds，LLC，郵編：06824。

發起人尚未建立解決所有潛在利益衝突的正式程序。因此，投資者可能依賴受此類衝突影響的各方的誠意來公平地解決它們。儘管發起人試圖監控這些衝突，但發起人要確保這些衝突實際上不會對信託造成不利的後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

潛在投資者應注意，保薦人目前打算聲明，單位持有人通過認購信託單位，同意在任何訴訟中發生下列利益衝突，指控此類衝突違反保薦人對投資者的任何義務。

發起人在適用時將自己有限的資源分配給不同的客户和潛在的未來商業企業存在利益衝突，發起人對每個客户都負有受託責任。此外，贊助商的專業人員還為信託的其他附屬公司提供服務，包括與贊助商共同控制的公司Rex Shares，LLC。儘管保薦人及其專業人員不能也不會將其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務，但保薦人打算投入，並使其專業人員投入足夠的時間和資源來妥善管理與其各自受託責任相一致的信託事務給信託和其他人。

雖然保薦人不與信託機構進行比特幣交易，但保薦人可以從信託機構獲得比特幣，用於支付一定的信託費用，包括但不限於託管費。在這種情況下，贊助商將在收到比特幣當天按比特幣市場價為從信託機構收到的比特幣定價，並將收到的比特幣轉換為現金用於支付信託費用。贊助商通常會收到以比特幣計價的管理費，在支付管理費的當天按比特幣市場價估值。

保薦人酌情免除截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度審計費用。均富律師事務所在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內提供的服務費用如下：

在上表中，根據美國證券交易委員會的定義和規則，審計費是支付給均富律師事務所的費用，用於審計信託的年度財務報表和審查信託表格中包含的財務報表的專業服務，以及通常由會計師提供的與監管文件或業務有關的服務。

信託沒有董事會，因此，對於支付給其主要會計師事務所的費用，沒有審計委員會或預先審批政策。此類決定，包括截至2022年12月31日的財政年度，由贊助商作出。

請參閲第F-1頁的財務報表索引，查看本文所列財務報表的列表。

計劃已被省略，因為它們不是必需的，不適用，或者已以其他方式包括信息。

†表示，根據S-K規則第601(A)(5)項，某些附表或類似附件已被省略。應美國證券交易委員會的要求，信託同意提供任何遺漏的附表或附件的補充副本。

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

我們已經審計了隨附的魚鷹比特幣信託(特拉華州法定信託)(“信託”)截至2022年和2021年12月31日的資產負債報表，包括投資明細表，以及相關的截至2022年12月31日的兩個年度的經營情況和淨資產變動報表，以及相關的附註 (統稱為“財務報表”)。在我們看來，財務報表在所有重要方面都公平地反映了信託的財務狀況截至2022年12月31日和2021年12月31日，其結果在截至2022年12月31日的兩個年度內的每一年的運營，符合美國公認的會計原則。

這些財務報表由信託管理部門負責。我們的責任是根據我們的審計對信託的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB適用的規則和法規，我們必須與信託基金保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。信託不需要對其財務報告的內部控制進行審計，也不需要我們進行審計。作為我們審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制，但不是為了對信託的財務報告內部控制的有效性發表意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查有關財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

無248錯誤財年000176705700017670572022-01-012022-12-3100017670572022-06-3000017670572023-01-0500017670572022-12-3100017670572021-12-3100017670572021-01-012021-12-3100017670572020-12-3100017670572020-06-3000017670572020-11-120001767057Obtc：OnInvestmentInBitcoinMember2022-01-012022-12-310001767057Obtc:ResultingFromTheChangeInLiabilitiesDenominatedInBitcoinMember2022-01-012022-12-310001767057Obtc:ResultingFromTheChangeInLiabilitiesDenominatedInBitcoinMember2022-12-310001767057Obtc：OnInvestmentInBitcoinMember2021-01-012021-12-310001767057Obtc:ResultingFromTheChangeInLiabilitiesDenominatedInBitcoinMember2021-01-012021-12-310001767057Obtc:ResultingFromTheChangeInLiabilitiesDenominatedInBitcoinMember2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2022-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享ISO 4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純

項目編號：	項目標題	頁面

	關於前瞻性陳述的聲明	1
	行業和市場數據	1
第一部分
第1項。	業務	2
第1A項。	風險因素	29
項目1B	未解決的員工意見	61
第二項。	屬性	61
第三項。	法律訴訟	61
第四項。	煤礦安全信息披露	61
第II部
第五項。	註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	62
第六項。	[已保留]	62
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	62
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	67
第八項。	財務報表和補充數據	67
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	67
第9A項。	控制和程序	67
項目9B。	其他信息	68
項目9C。	關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	68
第III部
第10項。	董事、高管與公司治理	69
第11項。	高管薪酬	70
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	70
第13項。	某些關係和關聯交易與董事獨立性	71
第14項。	首席會計費及服務	71
第四部分
第15項。	展品和財務報表附表	73
第16項。	表格10-K摘要	75

	●	與實施持續贖回計劃相關的法律挑戰，以及我們計劃開始考慮有限的定期贖回計劃或無限期贖回計劃；

	●	比特幣行業和市場的經濟狀況，包括比特幣價格的任何長期大幅下跌，以及幾個著名的密碼交易場所和借貸平臺失敗對密碼經濟的影響；

	●	一般經濟、市場和商業狀況；

	●	我們和我們的供應商(包括託管人)在開展我們的業務時使用的技術，包括我們的計算機系統和數據中心的中斷，以及我們向新技術平臺的過渡和質量；

	●	政府主管部門或管理機構對法律或法規，包括與税收有關的法律或法規的變更；

	●	任何訴訟或監管調查的費用和影響；

	●	我們有能力維持良好的聲譽；以及

	●	其他世界經濟和政治事態發展，如烏克蘭持續的衝突。

截至2023年1月8日，全球主要比特幣交易所納入指數	卷 (美元)		市場共享
Binance.us	$	51,467,858		17.63	%
BitStamp美國公司		18,076,459		6.19	%
Bittrex公司		2,919,505		1.00	%
Coinbase全球公司		177,083,900		60.65	%
雙子座信託公司		4,171,275		1.43	%
ItBit		2,328,710		0.80	%
海怪		35,906,771		12.30	%
總比特幣-美元交易對	$	291,954,478		100.00	%

	●	技術：對市場交易所的技術基礎設施是否為輸入數據收集提供足夠的可用性和可靠性的評估。評估交換是否提供適用於數據收集的REST API、 WebSocket提要或修復API。從可靠性和延遲兩個方面評估API的性能。

	●	法律和合規性：對市場交易所是否符合法律和法規的評估。評估交易所的法律風險敞口，以及它是否遵守監管最佳實踐。評估交易所是否公開披露交易政策，使用市場監控技術，並遵守國家監管組織的，並執行KYC和AML要求。評估交易所是否在正常時間範圍內處理正常的法定和加密貨幣提款。評估數據共享許可證是否可以與Exchange一起執行。

	●	業務模式：市場對交易所業務模式的評估，包括收費結構和資產上市標準。

	●	數據可用性：對市場交易所為給定資產提供的可用數據的評估，包括給定資產為基礎貨幣的市場數量、市場是以法定貨幣還是其他加密貨幣報價，以及所提供的市場類型。

	●	價格：對市場價格數據質量的評估，包括測試價格異常值和與其他市場有影響的價格偏差的發生，以及實施測試以確定市場是否作為標的資產的活躍市場發揮作用，並以買賣雙方保持一定距離的可觀察交易為基礎。

	●	成交量：對市場成交量數據質量的評估，包括測試被操縱的成交量數字，以及實施測試以確定市場是否在標的資產中作為活躍市場運行，並由買賣雙方保持一定距離的可觀察交易支撐。交易所市場的規模也被考慮在內。

	●	訂單簿：對市場訂單簿數據質量的評估，包括對操縱訂單的測試，以及實施測試以確定市場是否作為標的資產的活躍市場發揮作用，並以買賣雙方之間保持一定距離的可觀察交易為基礎。市場的流動性也被考慮在內。

	●	技術：對市場交易所的技術基礎設施是否為輸入數據收集提供足夠的可用性和可靠性的評估。

	●	法律和合規性：對市場交易所是否符合法律和法規的評估。評估交易所的法律風險敞口，以及它是否遵守監管最佳實踐。評估交易所是否公開披露交易政策，使用市場監控技術，並遵守國家監管組織的，並執行KYC和AML要求。評估交易所是否在正常時間範圍內處理正常的法定和加密貨幣提款。評估數據共享許可證是否可以與Exchange一起執行。

	●	業務模式：市場對交易所業務模式的評估，包括收費結構和資產上市標準。

	●	數據可用性：對市場交易所為給定資產提供的可用數據的評估，包括給定資產基於貨幣的市場數量、市場是以法定貨幣還是其他加密貨幣報價，以及所提供的市場類型。

	●	價格：對市場價格數據質量的評估，包括測試價格異常值和與其他市場有影響的價格偏差的發生，以及實施測試以確定市場是否作為標的資產的活躍市場發揮作用，並以買賣雙方保持一定距離的可觀察交易為基礎。

	●	成交量：對市場成交量數據質量的評估，包括測試被操縱的成交量數字，以及實施測試以確定市場是否在標的資產中作為活躍市場運行，並由買賣雙方保持一定距離的可觀察交易支撐。交易所市場的規模也被考慮在內。

	●	訂單簿：對市場訂單簿數據質量的評估，包括對操縱訂單的測試，以及實施測試以確定市場是否作為標的資產的活躍市場發揮作用，並以買賣雙方之間保持一定距離的可觀察交易為基礎。市場的流動性也被考慮在內。

每個班級的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
不適用	不適用	不適用

大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☐
非加速文件服務器	☒	規模較小的報告公司	☒
		新興成長型公司	☒

	1.	根據每個成份股市場在往績60分鐘內發生的可觀察交易，計算以給定資產為單位的成交量。通過將每個成份股市場的成交量數字除以所有成分股市場的總成交量來計算每個成分股市場的成交量權重。由此得出的數字稱為容重。

	2.	如有必要，使用為比特幣(BTC)計算的參考匯率，將每個組成市場在過去60分鐘內所有可觀察到的交易的交易價格轉換為美元。使用方差計算中的總體平均值計算每個成份股市場轉換為美元的交易價格的逆方差，其中總體平均值定義為過去60分鐘內成分股市場的所有交易的平均價格。如果成分股市場具有無限或未定義的逆價差，則該成分股市場的逆價差設置為零。通過將逆價差除以所有組成市場的總逆價差來計算每個組成市場的逆價差權重。由此得到的數字稱為逆價差權重。

	3.	通過取成交量權重和逆價差權重的平均值來計算每個成份股市場的最終權重。

	4.	從每個成份股市場提取最新的可觀察到的交易。如有必要，使用為比特幣(BTC)計算的參考匯率將最近觀察到的交易的交易價格轉換為美元。

	5.	使用步驟4中計算的價格和步驟3中計算的最終權重來計算最近可觀察到的交易的加權中值價格。加權中值價格的計算方法是從最低到最高對交易進行排序，並在最終權重的第50個百分位數確定與交易相關的價格。結果數字是給定資產的參考匯率。

	●	在市場關閉、暫停交易或中斷的情況下，指數提供商將參考最新可用的每小時參考匯率。

	●	如果發生導致市場暫停交易的鏈式事件(如叉子)，指數提供商將參考最新可用的每小時參考匯率。

	●	比特幣等數字資產是在過去十年內才推出的，單位的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的多個因素。
	●	數字資產網絡是由不同的貢獻者開發的，如果認為某些知名貢獻者將不再對網絡做出貢獻，可能會對相關數字資產的市場價格產生不利影響。

	●	如果解決區塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，礦工可能會停止擴大處理能力或要求高額交易費，這可能會對比特幣和單位的價值產生負面影響。
	●	幾個著名的密碼交易場所和借貸平臺的失敗已經並可能繼續影響更廣泛的密碼經濟，這可能會對信託基金產生不利影響。

	●	單位持有人受認購協議中包含的費用轉移條款的約束，這可能會阻止針對我們的行動。
	●	大型單位持有人的大量銷售或處置可能會對我們單位在二級市場上的價格產生負面影響。
	●	無論盈利能力如何，都會收取費用和支出，並可能導致資產枯竭。
	●	信託、託管人或其他任何人都不能保證我們比特幣持有量的安全。
	●	託管人不對因授權或未經授權使用Coinbase託管站點或託管服務而造成的任何利潤損失或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性損害承擔任何責任。
	●	信託並不保留託管服務協議下的審計或檢查權利，因此我們在託管賬户中持有的比特幣持有量無法得到獨立驗證。
	●	終止信託的可能性可能會對單位持有人的投資組合產生不利影響。
	●	在確定信託持有的比特幣的價值時出現任何錯誤、停產或更改，都可能對比特幣的價值產生不利影響。
	●	如果信託需要按照信託協議或託管服務協議的規定賠償保薦人或託管人，則單位價值將受到不利影響。
	●	信託的比特幣交易可能會使信託面臨交易對手無法履行的風險，可能會對單位的市場價格產生負面影響。
	●	該信託的比特幣持有量可能會變得缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給單位持有人造成巨大損失。
	●	比特幣交易是不可逆的，信託基金可能無法追回不當轉移的比特幣。
	●	信託基金的比特幣可能會丟失、被盜或受到其他無法訪問的影響。
	●	信託或其服務提供商所使用的計算機技術的任何中斷都可能對信託的運作能力和對單位的投資產生不利影響。
	●	贊助商的計算機基礎設施可能容易受到安全漏洞的攻擊。任何此類問題都可能導致信託的運作中斷，並對對該單位的投資產生不利影響。
	●	技術系統故障可能會導致信託基金的運作能力中斷。
	●	由於單位反映了信託的預計應計但未支付的費用，因此隨着信託的比特幣被用於支付信託的費用，單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。
	●	單位持有人在死亡、法律上喪失能力、破產、資不抵債、解散或退出信託時，可能無法提取其單位或對其進行估值。
	●	如果託管人啟動破產程序，並且託管人可能被視為無擔保債權人，則託管人的比特幣持有量可能被視為破產財產，而託管人的資產可能不足以滿足託管人的債權。
	●	與該指數相關的風險。
	●	我們的結論是，我們以前發佈的某些財務報表不應被依賴，並重述我們以前發佈的某些財務報表，這既耗時又昂貴，可能會使我們面臨可能對我們公司產生負面影響的額外風險。
	●	如果我們不能保持有效的內部控制系統，我們可能無法準確地報告財務結果或防止欺詐。
	●	有關認購協議的任何爭議將通過仲裁解決，仲裁遵循與法庭訴訟不同的程序，對單位持有人提出索賠的限制可能比法庭訴訟更嚴格。
	●	流行病、流行病和其他自然和人為災難可能對信託所持資產的價值產生負面影響，和/或嚴重擾亂其事務。

	●	比特幣行業的監管在繼續發展，並可能發生變化；未來的監管發展無法預測，但可能會對信託基金產生重大不利影響。
	●	這些資產的出售可能需要經過美國證券交易委員會或國家證券登記。
	●	信託基金並非註冊投資公司。
	●	信託可能或可能成為商品交易法 (“CEA”)的管轄對象。
	●	未來美國和外國對比特幣市場的監管可能會施加其他監管負擔，這可能會損害信託基金，甚至導致信託基金清算。
	●	銀行可能不向提供比特幣相關服務或接受比特幣支付的企業提供銀行服務，或可能切斷銀行服務，這可能直接影響信託的運營，損害公眾對比特幣的看法和比特幣作為支付系統的效用，並可能降低比特幣的價格，並對單位投資產生不利影響。
	●	現在或將來，在一個或多個國家或地區獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣可能是非法的，而擁有、持有或交易比特幣也可能被視為非法並受到制裁。

	●	如果比特幣網絡被用來促進非法活動，為比特幣交易提供便利的企業可能面臨更大的刑事和民事訴訟風險，或者服務被切斷，這可能對比特幣的價格和單位價值產生負面影響。
	●	如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求根據FinCEN根據美國《銀行保密法》的授權頒佈的規定註冊為貨幣服務業務，或根據國家此類業務許可制度註冊為貨幣轉賬或數字貨幣業務，則信託和/或保薦人可能遭受聲譽損害，以及非常、經常性和/或非經常性費用，這將對對該單位的投資產生不利影響。
	●	出於美國聯邦所得税的目的，信託基金的待遇是不確定的。
	●	單位持有人可能會在沒有關聯分配的情況下承擔納税義務。
	●	出於美國聯邦所得税的目的，比特幣的待遇還不確定。
	●	為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的未來發展可能會對單位價值產生不利影響。
	●	將數字貨幣用於除美國聯邦所得税以外的其他税收用途的未來發展可能會對單位價值產生不利影響。
	●	美國免税單位持有人可能會確認UBTI是投資單位的結果。
	●	非美國持有者可能需要對來自叉子、空投和類似事件的收入繳納美國聯邦預扣税。

	●	贊助商或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。保薦人及其聯營公司對信託基金及其單位持有人並無受託責任，但信託協議中的規定除外，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託基金及其單位持有人的利益。
	●	單位持有人不能保證保薦人繼續提供服務，停止服務可能對信託不利。
	●	如果託管人辭職或被保薦人免職或以其他方式，而不更換，可能會觸發信託提前終止，或者保薦人需要尋找和任命替代託管人，這可能會對信託比特幣的保管構成挑戰。
	●	單位持有人可能會因缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

	●	數字資產網絡依賴於互聯網。互聯網或比特幣網絡等數字資產網絡的中斷，將影響包括比特幣在內的數字資產的轉移能力，從而影響其價值。
	●	在比特幣網絡等數字資產網絡中，相當大比例(但不是壓倒性的)用户和礦工接受軟件補丁或升級，可能會導致此類網絡的區塊鏈出現分叉，導致多個獨立網絡的運營。
	●	比特幣網絡的治理是自願共識和公開競爭。因此，比特幣網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙比特幣網絡的效用和發展能力，並面臨挑戰。特別是，可能很難找到解決方案，也很難集中足夠的力量來克服比特幣網絡未來的任何問題，特別是長期問題。
	●	儘管如此，比特幣網絡的協議是由一羣核心開發者非正式地管理的，他們對比特幣網絡的源代碼提出了修改建議。核心開發人員隨着時間的推移而發展，主要是基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工採用比特幣網絡修正案，比特幣網絡將受制於可能對比特幣價值產生不利影響的新協議。
	●	訪問比特幣等數字資產所需的私鑰的丟失或銷燬可能是不可逆轉的。如果私鑰丟失、銷燬或以其他方式泄露，並且無法訪問私鑰的備份，則信託將無法訪問與該私鑰對應的託管帳户中持有的比特幣，並且該私鑰將無法由比特幣網絡恢復。
	●	比特幣只被零售和商業網點選擇性地接受為一種支付手段，消費者使用比特幣支付這類零售和商業網點的金額仍然有限。銀行和其他老牌金融機構可以拒絕處理比特幣交易的資金；處理進出比特幣交易所、比特幣相關公司或服務提供商的電匯；或為進行比特幣交易的個人或實體開立賬户。因此，比特幣的價格在很大程度上是由投機者和礦商決定的，因此導致價格波動，這使得零售商在未來不太可能接受比特幣作為一種支付形式。
	●	礦商、開發商和用户可能會轉而使用或採用某些數字資產，代價是他們與其他數字資產網絡的接觸，這可能會對這些網絡產生負面影響，包括比特幣網絡。
	●	在過去的幾年裏，數字資產挖掘業務已經從使用計算機處理器、圖形處理單元和第一代專用集成電路機器進行挖掘的個人用户演變為使用專有硬件或複雜機器的“專業化”挖掘操作。如果數字資產挖掘業務的利潤率不夠高，數字資產礦商更有可能立即出售從挖掘中賺取的令牌，導致該數字資產的流動性供應增加，這通常會降低該數字資產的市場價格。
	●	如果任何礦工停止在已解決區塊中記錄不包括支付交易費的交易，或因交易費用太低而不記錄交易，則在區塊不需要支付交易費用或願意接受較低費用的礦工解決區塊之前，此類交易不會記錄在區塊鏈上。記錄交易的任何普遍延誤都可能導致人們對數字資產網絡失去信心。
	●	許多數字資產網絡面臨着巨大的擴展挑戰，並正在升級各種功能，以提高數字資產交易的速度和吞吐量。這些增加交易量的嘗試可能不會奏效。
	●	許多數字資產網絡協議的開源結構，如比特幣網絡協議，意味着開發者和其他貢獻者通常不會因為他們在維護和開發此類協議方面的貢獻而直接獲得補償。因此，特定數字資產的開發者和其他貢獻者可能缺乏維持或開發網絡的財務激勵，或者可能缺乏適當解決新出現的問題的資源。或者，一些開發商的資金可能來自一些公司，這些公司的利益與特定數字資產網絡中的其他參與者存在衝突。如果不能正確監控和升級比特幣網絡的協議，可能會破壞該網絡。
	●	銀行可能不會向提供數字資產相關服務或接受數字資產作為支付的企業提供銀行服務，或者可能切斷銀行服務，這可能會抑制市場流動性，損害公眾對數字資產總體或特別是任何一種數字資產的看法，以及它們或其作為支付系統的效用，這可能會總體或個別地降低數字資產的價格。

	●	隨着比特幣網絡的不斷髮展和壯大，可能會發現一些技術問題，這些問題的故障排除和解決需要比特幣全球開發社區的關注和努力。
	●	2017年8月，比特幣網絡經歷了一次艱難的分叉，導致創建了一個名為比特幣現金的新數字資產網絡。這一硬叉存在爭議，因此比特幣現金網絡的一些用户可能對比特幣網絡懷有敵意。這些用户可能會試圖對比特幣網絡的使用或採用產生負面影響。
	●	同樣在2017年8月，比特幣網絡進行了升級，其技術功能稱為“隔離見證”，除了其他功能外，它可能會將可在鏈上處理的每秒交易量增加一倍，並啟用所謂的第二層解決方案，如閃電網絡或支付渠道，從而使有可能大幅提高交易吞吐量(即每秒數百萬筆交易)。截至本年度報告發布日期，支持隔離見證或類似閃電網絡技術的數字錢包和中介尚未正式採用。此次升級可能無法達到預期效果，導致比特幣的支持度和價格下降。
	●	2021年，比特幣協議實施了Taproot升級，以增強對網絡上的複雜交易的支持，例如需要雙方或更多人在比特幣網絡上執行交易的多重簽名交易。在升級之前，多重簽名交易歷史上速度慢、成本高且易於識別。Taproot 旨在減少寫入數據塊的數據量，並使多簽名事務與常規事務難以區分，從而增加了增強的保密層。此次升級可能無法達到預期效果，這可能會導致比特幣的支持和價格下降。

	●	申請破產、被裁定無力償債或破產、為債權人的利益進行任何轉讓或已為其指定接管人；
	●	是否經歷過數字資產的過度贖回或暫停贖回或撤資；
	●	其客户的數字資產是否下落不明；或
	●	有次重大企業合規故障。

	●	全球比特幣供應量的增加；
	●	比特幣交易所的操縱性交易活動，基本上不受監管；
	●	採用比特幣作為交換、儲值或其他消耗性資產的媒介，以及維護和開發比特幣網絡的開源軟件協議；

	●	比特幣網絡中的叉子；
	●	投資者對利率、法定貨幣或比特幣的通貨膨脹率以及數字資產匯率的預期；
	●	消費者對比特幣的偏好和感知，特別是對數字資產的偏好和感知；
	●	比特幣交易所的菲亞特貨幣取款和存款政策；
	●	比特幣市場的流動性；
	●	直接或間接投資於比特幣的大型投資者的投資和交易活動。
	●	由於投機比特幣價格而導致的“空頭擠壓”，如果總的空頭敞口超過可供購買的單位數；
	●	活躍的比特幣或數字資產衍生品市場；
	●	政府的貨幣政策、貿易限制、貨幣貶值和重估以及限制使用比特幣作為支付形式或在比特幣市場上購買比特幣的監管措施或執法行動(如果有)；
	●	全球或區域的政治、經濟或金融狀況、事件和情況；
	●	涉及流動性有限、違約、不良業績或其他不利發展的事件影響金融機構、交易對手或金融服務業或金融服務業其他公司的事件，或對任何此類事件或其他類似風險的擔憂，例如最近涉及聯邦存款保險公司(FDIC)決定對硅谷銀行和簽名銀行進行接管的事件；
	●	與處理比特幣交易相關的費用和比特幣交易的結算速度；
	●	主要比特幣交易所的服務中斷或故障；
	●	2022年，由於比特幣交易所的運營不受監管和缺乏透明度，以及FTX、Celsius Networks、Voyager和Three Arrow Capital等幾個著名的密碼交易場所和借貸平臺倒閉，人們對比特幣交易所的信心下降；
	●	來自其他形式的數字資產或支付服務的競爭加劇；
	●	比特幣和其他數字資產價格之間的相關性，其他數字資產價格下降，包括一個或多個數字資產或平臺崩潰的結果，例如2022年5月穩定的Terra美元崩潰或數字資產交易所、交易場所或借貸平臺的普遍違約例如數字資產借貸平臺Celsius Network的崩潰和隨後申請破產保護的結果；以及
	●	信託自己對比特幣的收購或處置，因為信託可以收購的比特幣數量沒有限制。

	●	2015年9月17日，CFTC澄清了Coinflip民事執法案中比特幣的監管處理方式。CFTC在那裏決定，比特幣和其他虛擬貨幣作為商品受到CEA的監管。基於這一確定，CFTC將商品交易所的條款和CFTC規定適用於比特幣衍生品交易平臺。同樣重要的是，CFTC的立場是，比特幣不包括在《商品交易法》和CFTC法規下的貨幣定義範圍內。商品期貨交易委員會將比特幣和其他“虛擬貨幣”定義為“作為交換媒介、記賬單位和/或價值儲存的數字價值表示，但在任何司法管轄區都不具有法定貨幣地位。”比特幣和其他虛擬貨幣不同於‘真實’貨幣，後者是指美國或其他國家的硬幣和紙幣，它們被指定為法定貨幣，在發行國流通，通常用作和接受作為交換媒介。2017年7月6日，CFTC批准LedgerX，LLC註冊為數字資產掉期執行機構，並於2017年7月24日批准LedgerX，LLC作為第一家數字貨幣衍生品清算機構。2017年9月21日，CFTC向聯邦法院提起民事執法訴訟，指控一家紐約公司及其委託人與涉及比特幣投資的龐氏騙局有關的欺詐、挪用公款和發佈虛假賬户對賬單的行為，CFTC聲稱比特幣是受其管轄的商品。2017年10月17日，CFTC LabCFTC辦公室發佈《CFTC虛擬貨幣入門》(《入門》)。正如《入門讀本》中指出的，除了欺詐或操縱的情況外，CFTC工作人員不要求對“現貨”或現貨市場的交易所和涉及不使用保證金、槓桿或融資的虛擬貨幣的交易擁有一般管轄權。2017年12月1日，CFTC批准了Cantor交易所的二進制比特幣期權以及芝加哥商品交易所和CBOE期貨交易所的比特幣期貨合約的自我認證。2017年12月15日，商品期貨交易委員會發布了一份關於《商品交易法》中關於虛擬貨幣“實際交割”要求的擬議解釋。《商品交易法》第2(C)(2)(D)節賦予商品期貨交易委員會直接監督權--定義為與任何商品簽訂的協議、合同或交易，或在槓桿或保證金的基礎上提供給零售市場參與者，或由要約人提供資金。交易對手或與要約人或交易對手在類似基礎上一致行事的人。此類交易受《商品交易法》約束，就好像它是商品期貨一樣。《規約》包含一項例外情況，即買賣合同在交易之日起28天內“實際交付”。擬議的解釋確立了證明虛擬貨幣零售商品交易“實際交付”所必需的兩個主要因素：(1)客户有能力：(I)佔有和控制商品的全部數量，無論該商品是在(在任何特定平臺內和從任何特定平臺外的)商業上購買的，都不遲於交易之日起28天；和(2) 要約人和交易對手賣家(包括其各自的任何關聯公司或在類似基礎上與要約人或交易對手賣家一致行事的其他人士)在交易之日起28天屆滿時，不保留以保證金、槓桿或其他融資安排購買的任何商品的任何權益或控制權。
	●	目前，CFTC的立場是比特幣是一種商品，儘管它沒有發佈法規來正式確定這一立場。就CEA而言，該信託沒有註冊為商品池，保薦人也沒有註冊為商品池運營商、商品交易顧問或其他機構。信託和贊助商將繼續監控和評估是否需要或可能需要任何此類註冊。
	●	2014年3月25日，美國國税局發佈通知指出，比特幣將被視為美國聯邦所得税的財產，比特幣可以作為資本資產持有。2019年10月9日，美國國税局發佈了《收入裁定》，並公佈了報告虛擬貨幣交易的常見問題。Revenue 裁決為納税人和税務從業者提供了更多關於加密貨幣硬叉和空投處理的指導。常見問題解答為那些將虛擬貨幣作為資本資產的人提供瞭如何報告虛擬貨幣交易的指南。

	●	2013年3月18日，FinCEN發佈了關於《銀行保密法》在分發、兑換和傳輸“虛擬貨幣”方面的應用的解釋性指導。更具體地説，它決定，為自己的賬户使用虛擬貨幣(如比特幣)的用户不會被視為貨幣服務企業(MSB)，也不需要註冊、報告和進行記錄保存；但是，根據FinCEN的貨幣傳輸法規，虛擬貨幣的管理人或交易所必須是註冊的貨幣服務企業。因此，與美國居民交易或屬於美國管轄範圍的比特幣交易所必須獲得許可證並遵守FinCEN法規。FinCEN發佈了更多指導意見，明確指出，根據提出的事實，完全為自身利益行事的礦工、軟件開發商、硬件製造商、託管服務提供商和比特幣的投資者不會僅因此類活動而被要求在FinCEN註冊，但比特幣交易所、某些類型的支付處理商和可兑換數字資產管理人可能需要根據2014年10月和2015年8月信函中描述的活動在FinCEN註冊。FinCEN還對涉嫌違反其規定的公司採取了重大執法措施，包括2017年7月評估BTC-e因涉嫌故意違反美國反洗錢法而被處以超過1.1億美元的民事罰款。2019年5月9日，FinCEN 發佈了題為《FinCEN法規在涉及可兑換虛擬貨幣的某些商業模式中的應用》的指導意見。在該指導中，FinCEN自2011年以來整合和澄清了監管要求和先前的指導。2020年2月，美國前財政部長史蒂文·姆欽在國會作證説，FinCEN將發佈與加密貨幣相關的新要求。2020年12月，FinCEN發佈了一份擬議規則制定通知，提出了擬議的美國反洗錢法規，該法規將把美國反洗錢規則的適用範圍擴大到虛擬貨幣。這些規則尚未最終敲定。
	●	在美聯儲2015年1月發佈的題為《改進美國支付系統的策略》的報告中，確定了“數字價值轉移工具”技術，以供進一步探索和監測。此後，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾證實，美聯儲正處於探索和分析“推行”央行數字貨幣舉措的“成本和收益”的初始階段。
	●	2015年6月，紐約金融服務部(“NYDFS”) 敲定了一項規則，要求參與紐約境內或涉及紐約的數字貨幣業務活動的大多數企業(不包括商家和消費者)向NYDFS申請許可證(“BitLicense”)，並遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告等要求。作為紐約BitLicense的替代方案，公司可以申請特許成為有資格從事數字貨幣業務活動的有限目的信託公司。其他州也考慮了類似於位許可證的制度，或者要求數字貨幣企業在各自的州註冊為貨幣轉賬機構，如華盛頓州和佐治亞州，這導致數字貨幣企業受到與NYDFS的位許可證制度類似的要求。某些州監管機構，如德克薩斯州銀行部、堪薩斯州銀行專員辦公室和伊利諾伊州金融與專業部監管機構發現，僅傳輸比特幣，而不涉及傳輸法定貨幣的活動，不構成需要許可的資金傳輸。北卡羅來納州銀行專員發佈了指導意見，規定北卡羅來納州的貨幣傳輸法規僅適用於數字貨幣的傳輸，而不適用於數字貨幣的使用。2017年7月，特拉華州修訂了其公司法總則，規定通過區塊鏈技術創建和維護某些必需的記錄，並允許將其用於股東通信的電子傳輸。
	●	2015年9月15日，州銀行監管者會議敲定了對“虛擬貨幣活動”參與者進行國家監管的擬議監管框架範本。州銀行監理者會議提議的框架是一個不具約束力的模式，必須由州立法機構或監管者根據具體情況獨立通過。2017年7月，由美國幾個州的律師和法律學者組成的私人機構統一法律委員會(ULC)投票敲定並批准了一項監管包括比特幣在內的虛擬貨幣業務的統一示範州法律(“統一虛擬貨幣法案”)。統一虛擬貨幣法案已獲得ULC的批准，現在將提交給美國每個州和地區進行審議，並必須由州立法機構或監管機構根據具體情況獨立通過。

	●	在解決利益衝突時，保薦人對信託及其單位持有人以外的其他當事人沒有信託責任，並被允許考慮其他各方的利益；
	●	信託已同意根據信託協議對保薦人及其關聯公司進行賠償；
	●	發起人負責在不同的客户和潛在的未來商業企業之間分配自己有限的資源，對每個客户和潛在的商業企業負有受託責任；
	●	保薦人及其工作人員還為保薦人的附屬公司提供服務，包括其他幾個數字資產投資工具及其各自的客户，不能將其或其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務；
	●	發起人及其附屬公司及其管理人員和員工不得從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動；
	●	沒有就信託的某些條款進行公平談判，並且在適用的情況下，沒有對信託進行獨立的盡職調查；
	●	發起人決定是否聘請單獨的律師、會計師或其他人員為信託提供服務。
	●	保薦人可以指定一名代理人代表單位持有人行事，包括與任何額外貨幣的分配有關的代理人，該代理人可以是保薦人或保薦人的附屬公司。

	截至12月31日的12個月，
		2022			2021
投資比特幣的已實現和未實現(虧損)淨收益	$	(82,539,061	)	$	16,870,167
經營淨資產淨(減)增	$	(83,658,388	)	$	15,939,190
淨資產	$	46,014,780		$	129,673,168

	十二個月十二月三十一日，
	2022			2021
比特幣：

期初餘額		2,828.93			1,548.46

購買		-			1,299.49

贊助商費用，關聯方		(13.78	)		(12.12	)

其他費用		(22.27	)		(6.90	)
期末餘額		2,792.88			2,828.93

應計但未支付的贊助商費用，關聯方		(1.16	)		(1.18	)

應付贊助商的未報銷費用		(10.06	)

應計但未支付的其他費用，扣除其他資產		(3.19	)		(0.65	)
期末淨餘額		2,778.47			2,827.10
單位數：

期初餘額		8,340,536			4,529,312		*

發行		-			3,811,224
期末餘額		8,340,536			8,340,536

	截至12月31日，
	2022			2021
每單位資產淨值	$	5.52		$	15.55
比特幣市場價格	$	16,561.21		$	45,867.86
每單位比特幣持有量		0.00033			0.00034

期間	平均值		高		日期	低		日期	本期結束日
2019年1月3日至2019年12月31日	$	7,379.15	$	13,724.33	6/26/2019	$	3,358.67	2/7/2019	$	7,153.38
截至2020年12月31日的年度	$	11,131.27	$	29,026.66	12/31/2020	$	4,956.92	3/16/2020	$	29,026.66
截至2021年12月31日的年度	$	47,524.08	$	67,371.70	11/9/2021	$	29,785.71	7/20/2021	$	45,867.86
截至2022年12月31日的年度	$	28,203.59	$	47,982.33	3/28/2022	$	15,766.93	11/21/2022	$	16,561.21

2019年1月3日(信託基金開始運作)至2022年12月31日	$	23,558.64	$	67,371.70	11/9/2021	$	3,358.67	2/7/2019	$	16,561.21

高				低
場外交易市場		每單位淨資產淨值		場外交易市場		每單位淨資產淨值
	2/16/2021		11/9/2021		11/18/2022		11/21/2022
$	56.39	$	22.86	$	3.00	$	5.28

●	據保薦人所知，僅根據轉讓代理的記錄，實益擁有單位很大一部分的每一人；

●	保薦人的每一名主管人員；以及

●	贊助商的所有官員作為一個團體。

實益擁有人姓名或名稱及地址	金額和性質有益的所有權		百分比：有益的所有權

贊助商行政人員：(1)
羅伯特·羅科斯		2,056		*	%
格雷戈裏·金		4,113		*	%
馬修·馬塞拉		0		*	%
傑克·卓金		0		*	%
作為一個集團的贊助商的執行官員		6,169		*	%

	截至十二月三十一日止的年度，
		2022		2021
審計費	$	173,880	$	179,140
審計相關費用		–		–
税費		–		–
所有其他費用		–		–
總計	$	173,880	$	179,140

展品號碼		展品説明
4.1		第二份經修訂和重新簽署的《信託和信託協議聲明》(合併內容參考註冊人於2022年9月21日提交的表格10《註冊聲明》附件4.1)

4.2		單位説明(引用公司於2022年3月30日提交的10-K表格中的附件4.6合併。

10.1†		Osprey比特幣信託和Fidelity Digital Asset Services，LLC之間的託管服務協議，日期為2020年5月18日(註冊人於2021年7月8日提交的Form 10登記聲明附件10.1)

10.2		索引提供者協議(引用註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊聲明修正案第1號附件10.2)

10.3†		轉讓代理和註冊人服務協議(通過引用註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊聲明第1號修正案附件10.3而併入)

10.4		認購協議表格 (參照註冊人於2021年9月10日提交的表格 10《註冊説明書修正案第1號》附件10.4)

10.5†		管理協議(引用註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊聲明第1號修正案附件10.5)

10.6†		Osprey比特幣信託和Coinbase託管信託公司有限責任公司之間的託管服務協議，日期為2022年2月4日(通過引用註冊人於2022年2月10日提交的8-K表格的附件10.1合併)

31.1*		根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條對主要行政人員的證明

31.2*		根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條對首席財務官的認證

32.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官的證明。

32.2*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。

101.INS*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL 標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.Sch*		內聯XBRL分類擴展架構文檔

101.卡爾*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔

101.定義*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔

101.實驗所*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔

101.前期*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

Osprey Funds，LLC作為魚鷹比特幣信託的發起人

發信人：	/s/格雷戈裏·D·金
	姓名：	格雷戈裏·D·金
	標題：	行政總裁*

發信人：	/s/Robert J.Rokose
	姓名：	羅伯特·J·洛科斯
	標題：	首席財務官*

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魚鷹比特幣信託-年度財務報表

報告的獨立的已註冊公共會計會計堅定	F-2

陳述共個資產和負債在12月 31, 2022 和2021年	F-4

附表截至12月31日， 2022年和2021年	F-5

陳述的運營對於年限結束十二月三十一日， 2022 和2021年	F-6

2022年和2021年12月31日終了年度淨資產變動表	F-7

備註至金融陳述	F-8

	2022年12月31日			2021年12月31日

資產
按公允價值投資比特幣(成本為$75,816,514及$75,945,739，分別)	$	46,253,445		$	129,756,984
現金		257			257
其他資產		24,600			-
總資產		46,278,302			129,757,241

負債
應付管理費		19,213			53,985
由於贊助商的原因		166,804			-
其他應付款項		77,505			30,088
總負債		263,522			84,073
淨資產	$	46,014,780		$	129,673,168

淨資產
實收資本	$	76,978,282		$	76,978,282
累計淨投資損失		(2,316,820	)		(1,197,493	)
投資比特幣累計實現淨收益		911,557			77,554
投資比特幣的累計未實現升值(折舊)淨變化		(29,558,239	)		53,814,825
	$	46,014,780		$	129,673,168

已發行和未償還的單位，無面值(授權不限單位)		8,340,536			8,340,536
單位資產淨值	$	5.52		$	15.55

2022年12月31日	單位		公允價值			淨資產百分比

按公允價值投資比特幣(成本為$75,816,514)		2,792.88	$	46,253,445			101	%

負債，減少現金和其他資產			$	(238,665	)		(1	)%
			$	46,014,780			100	%

2021年12月31日	單位		公允價值			百分比：淨資產

按公允價值投資比特幣(成本為$75,945,739)		2,828.93	$	129,756,984			100	%

負債，減去現金			$	(83,816	)		(0	)%
			$	129,673,168			100	%