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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格：10-K

(標記一)
☒      根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的年度報告 
截至的財政年度12月31日, 2020
☐         根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告
在從中國到日本的過渡期內，美國將從歐洲過渡到日本。
委員會文件編號：001-36157
埃森特集團有限公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕達 不適用
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
克拉倫登大廈(Clarendon House)
教堂街2號
哈密爾頓HM11, 百慕達
(主要執行機構地址和郵政編碼)
(441) 297-9901
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)節登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.015美元ESNT紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券：無
用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法的第(13)節或第(15)(D)節提交報告。是☐    不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年證券交易法第(13)或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章第232-405節)第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。請參閲《交易法》第12B-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☒ 加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐



如果是一家新興成長型公司，註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。如果是新興成長型公司，註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。如果是新興成長型公司，註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)條提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐ 
用複選標記表示註冊人是否已提交報告並證明其管理層對
根據《薩班斯-奧克斯利法案》(美國聯邦法典第15編)第404(B)條對財務報告進行內部控制的有效性。
7262(B))，由編制或出具審計報告的註冊會計師事務所出具。☒ 
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法規則第312b-2條所定義)。是☐*☒
截至2020年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的普通股總市值約為$3,976,558,799(以該日在紐約證券交易所最後報告的銷售價格計算)。
截至2021年2月19日，註冊人已發行的普通股數量為112,840,615.

以引用方式併入的文件
註冊人關於2021年股東周年大會的委託書的部分內容以引用的方式併入本年度報告第III部分的表格10-K(如有註明)。這樣的委託書將在註冊人截至2020年12月31日的財年的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。



目錄
頁面
第一部分
 
第1項。
生意場
1
第1A項。
危險因素
29
1B項。
未解決的員工意見
51
第二項。
特性
51
第三項。
法律程序
51
第四項。
煤礦安全信息披露
51
第二部分
 
第五項。
公司普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
52
第六項。
選定的財務數據
53
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
55
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
79
第八項。
財務報表和補充數據
80
第九項。
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
122
第9A項。
控制和程序
122
第9B項。
其他信息
122
第三部分
 
第10項。
董事、行政人員和公司治理
123
第11項。
高管薪酬
123
第12項。
某些實益擁有人的擔保擁有權以及管理層和相關股東事宜
123
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
123
第14項。
主要會計費用和服務
124
第四部分
 
第15項。
展品、財務報表明細表
124
第16項。
表格10-K摘要
125
簽名
126


i

關於前瞻性陳述的特別説明

本年度報告格式為Form 10-K，即年度報告，包括根據1995年“私人證券訴訟改革法”的“安全港”條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及預期、信念、預測、未來計劃和戰略、預期事件或趨勢，以及與非歷史事實或當前事實或條件有關的類似表述，例如有關我們未來財務狀況或經營結果、我們未來增長的前景和戰略、新產品和服務的推出以及我們營銷和品牌戰略的實施的陳述。在許多情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義來識別前瞻性陳述。

本年度報告中包含的前瞻性陳述反映了截至本年度報告之日我們對未來事件的看法，受風險、不確定性、假設和環境變化的影響，這些風險、不確定性、假設和環境變化可能會導致事件或我們的實際活動或結果與任何前瞻性陳述中表達的大不相同。雖然我們相信前瞻性陳述中反映的預期是合理的，但我們不能保證未來的事件、結果、行動、活動水平、業績或成就。一些重要因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中顯示的結果大不相同，包括但不限於第一部分第1A項“風險因素”和第二部分第七項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中描述的那些因素。

請讀者在評估前瞻性陳述時仔細考慮這些因素，並告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述。本年度報告中包含的所有前瞻性陳述均基於本年度報告發布之日我們掌握的信息。除非法律另有要求，否則我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。


II


風險因素彙總

投資我們的證券涉及高度的風險和不確定性。以下是與我們證券投資相關的重大風險因素的摘要。您應該閲讀此摘要，以及緊隨其後的每個風險因素的更詳細説明。然而，這裏描述的風險因素並不是我們可能面臨的所有風險。其他我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的風險一旦發生，可能會對我們的業務產生重大影響。此外，新的風險也時有出現。此外，我們的業務還可能受到其他因素的影響，這些因素適用於所有在美國和全球運營的公司，但這些因素並未包括在內。除了此摘要和對風險因素的更詳細描述外，在投資我們的證券之前，您應該仔細考慮本年度報告中Form 10-K的其他部分，其中可能包括可能對我們的業務產生不利影響的其他因素。

與新冠肺炎大流行相關的風險

•新冠肺炎疫情繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性產生實質性不利影響的程度，將取決於許多我們無法預測的不斷變化的因素和未來的發展。

與我們的業務運營相關的風險

•競爭。私人按揭保險公司之間的激烈競爭可能會導致競爭對手降低定價、放鬆承保指引或放鬆風險管理做法，這反過來可能會提高他們在行業中的競爭地位，並對我們的新IW水平產生負面影響。

•重要客户的重要性。與我們最大的貸款客户保持業務關係和業務量仍然是我們業務成功的關鍵。

•私人按揭保險的替代方案。使用私人抵押貸款保險的替代方案，包括政府支持的抵押貸款保險計劃，以及不使用任何形式的抵押貸款保險的購房或再融資替代方案，可能會減少或消除對我們產品的需求。

•首付按揭發放量減少。利率的變化、私人按揭保險的替代方案，以及與按揭利息扣除有關的税法的改變等因素，可能會對需要私人按揭保險的低首付按揭的發放量產生負面影響。

•索賠和損失準備金估計數。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。在估計最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠額來建立準備金。由於我們的預留方法沒有考慮到尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何期間末都會發生的最終損失的義務通常不會反映在我們的財務報表中。

•不斷惡化的經濟狀況。宏觀經濟狀況的惡化通常會增加借款人缺乏足夠收入償還抵押貸款的可能性，否則可能會對房屋價值產生負面影響，從而增加我們因抵押貸款違約而獲得索賠的風險。

•保費水平不足。我們的按揭保險費率可能不足以彌補未來的損失。

•投資組合。不斷變化的市場狀況可能會對我們投資組合中證券的未來估值產生重大影響。

•財務實力評級。下調我們的財務實力評級可能會在許多方面對我們產生不利影響，包括要求我們降低保費以保持競爭力，影響我們獲得再保險的能力，以及限制我們進入資本市場的機會。

•IT與網絡安全。如果我們的信息技術系統出現故障或過時，我們的運營可能會受到嚴重幹擾。我們的信息技術安全漏洞可能導致這些信息的丟失或濫用，進而可能導致潛在的監管行動或訴訟。

三、

•再保險。由於市場狀況或其他原因，我們可能無法獲得我們認為足夠的金額或我們認為可以接受的費率的再保險。

與監管和訴訟相關的風險

•GSE改革。通常情況下，改變GSE在美國房地產市場中角色的立法或監管行動或決定，或者GSE在使用信用增強措施(特別是私人抵押貸款保險)方面章程的改變，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

•GSE資格。GSE業務實踐的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

•QM和QRM規則。更改“合資格按揭”或“合資格住宅按揭”的定義，可減少按揭貸款市場的規模，或鼓勵使用政府按揭保險計劃而非私人按揭保險，或以其他方式代替私人按揭保險。

•巴塞爾協議III。巴塞爾III資本協議的實施可能會阻礙私人抵押貸款保險的使用。

•調節。我們的保險和再保險子公司在其獲得許可或授權開展業務的每個司法管轄區都受到廣泛的政府監管，包括關於貿易和索賠做法、會計方法、費率、營銷做法、廣告、保單表格和資本充足率的監管。

•訴訟。抵押貸款保險業在正常經營過程中面臨訴訟風險，包括集體訴訟風險以及聯邦和州機構的行政執法風險。

與税收和我們的公司結構相關的風險

•海外業務。我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税和分行利潤税。

•涉税事項。根據“受控外國公司”規則，持有我們10%或以上普通股的人可能需要繳納美國所得税。持有我們股票的美國人可能需要按其在我們“關聯方保險收入”中的比例份額按普通所得税率繳納美國所得税。出售我們股票的美國人可能需要繳納美國聯邦所得税，税率與處置部分股息適用的税率相同。如果我們被視為“被動外國投資公司”(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將面臨不利的税收後果。擁有我們股票的美國免税組織可能會確認無關的商業應税收入。擬議中的美國税法可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。

•百慕大控股公司。作為一家獲百慕大豁免的公司，本公司普通股持有人的權利受本公司的組織章程大綱及公司細則和百慕大法律管轄，這些權利可能有別於在其他司法管轄區註冊成立的公司的股東的權利。根據我們的公司細則及受百慕達法律規限，吾等有權(但無義務)要求股東按公平市價向吾等出售所需的最低普通股數目，以避免或補救本公司董事會合理釐定的任何不利税務後果或重大不利法律或監管待遇。百慕大金融管理局和賓夕法尼亞州保險局對我們普通股的所有權和轉讓有監管限制。擁有我們股票的美國人可能比美國公司的股東更難保護他們的利益。

•股息限制。埃森特集團有限公司從其保險子公司獲得的股息收入可能受到適用的州和百慕大保險法的限制。
四.

除上下文另有指示或要求外，本年度報告中使用的術語“我們”、“埃森特”和“公司”均指埃森特集團有限公司及其直接和間接擁有的子公司，包括我們的主要經營子公司埃森特擔保有限公司和埃森特再保險有限公司，作為一個合併的實體，除非另有説明或明確這些術語僅指埃森特集團有限公司，不包括其子公司。

第一部分

第一項：商業銀行業務

概述

我們是一家成熟且不斷髮展的私人抵押貸款保險公司。私人抵押貸款保險在美國住房金融體系中扮演着至關重要的角色。Essend和其他私人抵押貸款保險公司在發生違約時，通過支付抵押貸款未償還本金餘額的一部分和某些相關費用，為貸款人和抵押貸款投資者提供信用保護。通過這樣做，我們提供私人資本來緩解抵押貸款信用風險，允許貸款人向潛在的房主提供額外的抵押貸款融資。

私人按揭保險通過促進向二級市場出售低首付貸款，幫助擴大人們負擔得起的自置居所。這些GSE是美國聯邦政府支持的企業，從銀行和其他貸款人那裏購買住宅抵押貸款，並向二級抵押貸款市場的投資者提供擔保抵押貸款支持證券。GSE受到其章程的限制，不能購買或擔保不受某些信用保護措施覆蓋的低首付貸款，即首付比例低於20%的貸款。私人抵押貸款保險滿足了GSE對低首付貸款的信用保護要求，支持了美國強勁的二級抵押貸款市場。

我們的主要美國抵押貸款保險子公司EssenGuaranty，Inc.，我們稱之為“EssenGuaranty”，於2009年7月收到賓夕法尼亞州保險部的授權證書。隨後，我們從一位前私人抵押貸款保險業參與者手中收購了我們的抵押貸款保險平臺，並在2010年成為自1995年以來第一家獲得房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)批准的私人抵押貸款保險公司，這兩家公司統稱為GSE。我們有權在所有50個州和哥倫比亞特區撰寫報道。

在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的幾年中，我們產生的新保險(NIW)分別約為1079億美元、636億美元和475億美元。截至2020年12月31日，我們的有效保險金額約為1989億美元。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我們前十大客户在流量基礎上分別約佔我們NIW的35.8%、42.8%和43.5%。EssenGuaranty的財務實力評級為A3，穆迪投資者服務公司(Moody‘s)對其前景的展望為穩定，標準普爾全球評級公司(S&P)對BBB+的評級為負面，而A(優秀)的評級為上午最佳時間的穩定前景。

我們還通過我們位於百慕大的全資子公司埃森特再保險有限公司(我們稱之為“埃森特再保險”)提供抵押貸款相關保險和再保險。截至2020年12月31日，埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險，覆蓋約14億美元的風險。埃森特再保險公司還根據一項配額股份再保險協議為埃森特擔保公司25%的NIW提供再保險。埃森特再保險公司的財務實力評級為BBB+，標準普爾和A(優秀)的前景為負面，上午最佳時間為穩定前景。

我們的控股公司總部設在百慕大，我們的美國保險業務總部設在賓夕法尼亞州的拉德諾市。我們在北卡羅來納州的温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州的歐文設有額外的承保和服務中心。截至2020年12月31日，我們擁有一支經驗豐富、才華橫溢的381名員工團隊。

新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性的影響也可能是實質性的。根據GSE宣佈並由其服務商實施的忍耐計劃，受新冠肺炎不利影響的符合條件的房主可以暫時減免或暫停償還抵押貸款，最長可達12個月。我們承保的90%以上的抵押貸款是由政府支持企業(GSE)提供聯邦擔保的。因為忍耐的按揭貸款被認為是拖欠的，我們將提供損失準備金，因為一旦借款人連續兩次拖欠，我們就會報告忍耐的貸款是拖欠的。不過，我們認為，為借款人提供時間從新冠肺炎事件帶來的不利財務影響中恢復過來，可能會讓一些家庭能夠留在家中，避免喪失抵押品贖回權。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。

1

2020年，新冠肺炎大流行也對我們的人力資本管理產生了重大影響。從第一季度開始，我們的大多數員工都在遠程工作。2020年9月，我們在完全自願的基礎上重新開放了幾個辦公地點，為員工提供辦公室內的選擇。我們通過實施新的健康安全政策和做法來支持健康的工作環境，包括體温掃描、口罩要求、交錯輪班、升級清潔做法、社交距離要求和接觸者追蹤。年內，我們沒有因疫情而休假或進行任何員工裁員。

有關新冠肺炎已經並可能繼續對我們、我們的員工和我們的運營結果產生影響的更多信息，請參閲“-人力資本管理”、“風險因素-與新冠肺炎疫情相關的風險”和“管理層對財務狀況和運營結果的討論與分析-概述-新冠肺炎”。

我們的產業

美國抵押貸款市場

美國住宅抵押貸款市場是世界上最大的市場之一，截至2020年9月30日，未償債務超過11.5萬億美元，其中包括一系列私人和政府支持的參與者。私營行業參與者包括抵押貸款銀行、抵押貸款經紀人、商業、地區和投資銀行、儲蓄機構、信用社、REITs、抵押貸款保險商和其他金融機構。公眾參與者包括聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)、美國農業部農村發展計劃和政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)等政府機構，以及房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持的企業。整個美國住宅抵押貸款市場包括一級和二級市場。一級市場由向借款人發放住房貸款的貸款人組成，包括為支持購房而發放的貸款，稱為購房起源，以及為現有抵押貸款再融資而發放的貸款，稱為再融資起源。二級市場包括機構以整體貸款或證券化資產(如抵押貸款支持證券)的形式買賣抵押貸款。

GSE

GSE是二級抵押貸款市場上最大的參與者，從銀行和其他一級貸款人那裏購買住宅抵押貸款，這是它們為美國住房金融體系提供流動性和穩定性的政府使命的一部分。根據美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)的數據，截至2020年9月30日，GSE持有或擔保了約5.3萬億美元，佔美國未償還住房抵押貸款債務總額的45.8%。他們的章程通常禁止GSE購買低首付貸款，除非這筆貸款由GSE批准的抵押貸款保險商承保，抵押貸款賣方至少保留10%的貸款參與度，或者賣方同意在發生違約時回購或更換貸款。從歷史上看，私人抵押貸款保險一直是滿足這一GSE憲章要求的首選方法。因此，美國的私人抵押貸款保險業在很大程度上是由GSE的商業慣例和抵押貸款保險要求推動的。

按揭保險

抵押貸款保險在美國住宅抵押貸款市場發揮着關鍵作用，它促進了二級市場的銷售，併為貸款人和投資者提供了一種分散風險敞口和降低抵押貸款信用風險的手段。抵押貸款保險既由私人公司(如埃森特)提供，也由政府機構(如聯邦住房管理局和退伍軍人管理局)提供。從2001年到2020年，平均每年使用抵押貸款保險的抵押貸款發放量的25.5%。

按揭保險業的業務量受按揭貸款總額以及購買和再融資貸款組合的影響。從歷史上看，與再融資來源相比，抵押貸款保險在購買來源中的使用率明顯更高。2020年，美國住宅抵押貸款發放量估計為3.57萬億美元，其中包括1.42萬億美元的購買來源和2.15萬億美元的再融資來源。2020年抵押貸款市場比前一年大幅增長，這在很大程度上是由新冠肺炎大流行和相關經濟狀況導致的歷史低利率推動的。

下圖詳細顯示住宅按揭貸款總額的趨勢，以及購買和再融資市場的分項數字。
2

住宅購買與再融資按揭(以十億美元計)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g1.jpg
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資料來源：美國抵押貸款銀行家協會
下面的圖表詳細説明瞭公共和私人蔘與者覆蓋的有保險抵押貸款市場的相對份額，以及抵押貸款保險市場和私人抵押貸款保險滲透率(代表私人抵押貸款保險NIW佔美國住宅抵押貸款發放量的比例)的歷史趨勢。如下所示，2007-2008年金融危機導致的嚴重經濟和房地產市場混亂對我們的行業產生了深遠的影響。現有保險公司經歷了創紀錄的索賠活動，並遭受了重大財務損失，導致資本頭寸枯竭。然而，自2009年以來，私人抵押貸款保險業在整個保險市場的份額增加了一倍多，導致私人抵押貸款保險在整個抵押貸款發放市場的滲透率更高。在2020年，私人按揭保險估計佔投保市場的46%，涵蓋按揭貸款總額的17%。
私人和公共抵押保險的相對份額
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g2.jpg
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來源：摩根士丹利抵押貸款金融公司(Mortgage Finance Inside)
3

私人抵押貸款保險NIW(數十億美元)
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g3.jpg
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資料來源：抵押貸款金融內部數據，除用於計算私人抵押貸款保險普及率的總始發金額外，該數據基於抵押貸款銀行家協會(Mortgage Bankers Association)。從2011年到2020年，私人抵押貸款保險普及率包括根據住房負擔得起的再融資計劃(HARP)發起的私人抵押貸款保險NIW。
競爭
私人抵押貸款保險業競爭激烈。私人按揭保險公司通常在定價、客户關係、承保準則、條款和條件、財務實力、聲譽、管理和實地組織實力、有效利用技術以及保險產品交付和服務方面的創新等方面展開競爭。私人抵押保險行業目前由6家活躍的私人抵押保險公司組成：EssenGuaranty、Arch Mortgage Insurance Company、Genworth Financial，Inc.、Mortgage Guaranty Insurance Corporation、National Mortgage Insurance Corporation和Radian Guaranty Inc。
我們和其他私人抵押貸款保險公司直接與提供抵押貸款保險的聯邦和州政府和準政府機構競爭，主要是FHA，其次是退伍軍人管理局。我們和其他私人抵押貸款保險公司在包括加利福尼亞州和紐約州在內的幾個州也面臨着來自州政府支持的抵押貸款保險基金的有限競爭。其他州立法機構和機構不時會考慮擴大各自州政府的權力，為住房抵押貸款提供保險。
我們的行業還與旨在消除對私人抵押貸款保險需求的產品展開競爭，如“揹負式貸款”，這些產品將第一留置權貸款與第二留置權相結合，以滿足出售給GSE所需的80%貸款價值比門檻，而不受某些信用保護。此外，我們還與願意在沒有信用增強的情況下在自己的資產負債表上持有信用風險的投資者展開競爭，在某些市場，我們還與結構性金融產品和衍生品等其他形式的信用增強展開競爭。
我們的產品和服務
按揭保險
一般來説，私人抵押貸款保險有兩種主要類型，初級和聯營。
基本按揭保險
基本按揭保險按特定的承保百分率為個人貸款提供保障。初級抵押貸款保險通常是在發起時以流動(即逐筆貸款)的方式向個人貸款客户提供的，但也可以在大宗交易中承保(在這種交易中，貸款組合中的每一筆貸款都在單一交易中投保)。我們的大部分保單都是主要抵押貸款保險。
購買我們主要抵押貸款保險的客户為每筆投保貸款選擇特定的承保級別。要獲得GSE的購買資格，低首付貸款必須符合該GSE確定的覆蓋百分比。對於沒有出售給GSE的貸款，客户確定其所需的覆蓋百分比。一般來説，我們所有保單的風險大約是現行基本保險的25%，但不同的保單可能在6%到35%的承保範圍內有所不同。
我們根據需要向50個州和哥倫比亞特區的保險部門提交保險費率。保費費率不能在保險發行後更改，適用於個人貸款的保費基於
4

廣泛的風險變量，包括覆蓋面百分比、貸款價值比(LTV)、貸款和財產屬性以及借款人風險特徵。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--影響我們經營業績的因素--淨保費收入”和“-關鍵績效指標--平均淨保費比率”。
主要抵押貸款保險的保費通常由借款人支付。由借款人直接支付的抵押貸款保險被稱為借款人支付的抵押貸款保險，或“BPMI”。如果借款人不需要支付保費，那麼保費由貸款人支付，貸款人可以通過提高抵押貸款的票據利率或更高的發起費來收回保費。由貸款人支付保費的貸款被稱為貸款人支付的抵押貸款保險，或“LPMI”。在任何一種情況下，向我們支付保險費一般都是被保險人的法律責任。
保費一般按原本金餘額的百分比計算，支付方式如下：
•每月，在保單有效期內按月收取保費；

•在一次付款中，在抵押貸款發放時預付全部保費；

•每年預繳其後12個月的保費；或

•在“分期付款”的基礎上，最初的保費與隨後的每月付款一起預先支付。
截至2020年12月31日，我們幾乎所有的保單都是月度或單次保費保單。
一般而言，我們不能終止按揭保險，除非我們的按揭保險單出現不繳保費或某些重大違規行為。被保險人可以根據自己的選擇或者在償還抵押貸款時隨時取消抵押保險。GSE指引一般規定，當貸款本金餘額為物業現值的80%或以下時，符合某些條件的借款人可應借款人的要求要求抵押服務機構取消抵押保險。1998年的“房主保護法”(HOPA)還要求，當基於原始房產價值和攤銷貸款餘額的LTV比率達到78%時，大多數貸款的BPMI必須自動終止，並規定在滿足HOPA規定的條件後，如果借款人提出請求，基於物業現值的LTV比率達到80%，BPMI就可以取消。見下文“-法規-聯邦抵押貸款相關法律法規-1988年房主保護法”。此外，一些州對抵押貸款服務商實施自己的抵押保險通知和取消要求。
政府資助企業已實施若干指引，可為某些借款人提供較居者有其屋計劃所規定的更大彈性，以取消按揭保險。例如，借款人可根據物業的現值申請終止按揭保險，但須符合某些按揭成數及調整要求，而借款人亦有可接受的還款紀錄。對於兩年至五年的貸款，貸款與價值比率必須為75%或以下，而對於五年以上的貸款，貸款與價值比率必須為80%或以下。如果借款人對房產進行了實質性的改善，一旦貸款與價值比率達到80%或更低，政府支持企業就可以取消貸款，沒有最低調味品要求。此外，GSE服務指南目前要求服務商取消貸款與價值比率為78%的第二套房的BPMI，而HOPA適用於主要住宅，不包括第二套房。
泳池保險
集合保險通常用於為某些二級市場和其他抵押貸款交易提供額外的信用增強。集合保險通常承保違約抵押貸款的超額損失，如果該貸款有主要承保範圍，則超過主要承保範圍下的索賠支付，以及沒有主要承保範圍的違約抵押貸款的總損失。集合保險可以有一個規定的貸款池總損失限額，也可以有一個免賠額，根據這一限額，在貸款池的損失超過免賠額之前，保險公司不會支付任何損失。在另一種變化中，通常被稱為修改後的聯營保險，保單的結構包括每筆個人貸款的風險敞口限額，以及整個聯營的總損失限額或免賠額。
主策略
在接受客户的保險申請之前，我們會向每一位經風險部門批准為交易對手的客户簽發一份總保單。總保單及其相關批註和證書規定了我們的抵押保險承保範圍的一般條款和條件，包括貸款資格要求、承保條款、保單管理、保費支付義務、承保範圍的排除或減少、支付索賠的先決條件、索賠支付要求、代位權以及與我們承保相關的其他事項。
5

抵押保險總保單通常通過確立在這種情況下撤銷承保範圍的權利，保護抵押保險人在保險貸款的發起過程中免受重大失實陳述和欺詐的風險。根據目前由GSE和聯邦住房金融局(FHFA)頒佈的抵押貸款保險公司主保單的最低標準，我們稱之為“撤銷救濟原則”，我們實施了一項新的主保單，從2020年3月1日起生效。與撤銷救濟原則一致，我們目前的總政策為以下貸款提供撤銷救濟：(I)在發起後36個月內仍然有效，沒有超過兩次30天或更長時間的逾期付款，並且從未逾期60天，或者(Ii)在60天之後仍然有效，並且在其他情況下允許在獨立驗證陳述的同時提供撤銷救濟，包括使用適當批准的自動化工具進行驗證。我們目前的總政策還保留撤銷權利，涉及任何一方在發起或關閉貸款或申請按揭保險時犯下的欺詐行為(但條件是，借款人的欺詐排除可能在借款人按時支付12筆款項後被取消)，以及某些欺詐或數據不準確的模式，並允許我們提供某些替代方案來替代撤銷。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-政府支持企業經營方式的改變，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或政府支持企業對抵押保險公司資格要求的改變，可能會減少我們的收入，或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。“本年度報告的其他部分和下面的”-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求“。
合同承銷
除了提供抵押保險外，我們還提供有限的合同承保服務。作為這些服務的一部分，我們會評估客户提供的有關按揭申請的數據是否符合客户的貸款承保準則。這些服務是為需要私人按揭保險的貸款以及不需要私人按揭保險的貸款提供的。根據我們與客户簽訂的合同承銷協議的條款，並受合同責任限制的限制，我們同意賠償客户在我們犯了嚴重限制或損害貸款適銷性、導致貸款價值大幅縮水或導致客户需要回購貸款的承銷錯誤時產生的損失。賠償可能以貨幣或其他補救措施的形式進行，但受每筆貸款和年度限制的限制。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-我們面臨與我們的合同承銷業務相關的風險。“
總部設在百慕大的保險和再保險
我們通過Essend Re提供與抵押相關的保險和再保險，EssenRe是一家根據1978年百慕大保險法第294節獲得許可的3A級保險公司。埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險還對埃森特擔保公司25%的NIW進行再保險。埃森特再保險公司還通過其全資子公司埃森特代理(百慕大)有限公司向第三方再保險公司提供承保諮詢服務。
我們的抵押保險組合
我們所有生效的政策都是從2010年5月開始制定的。以下數據顯示了EssenGuaranty撰寫的保單的主要抵押貸款保險組合的信息。
按保單年度劃分的有效保險
下表按保單起始年份列出了我們截至2020年12月31日有效的保險(或稱IIF)。IIF指的是我們承保的抵押貸款的未償還本金餘額。
(美元，單位：萬美元)$%
2020$102,123,354 51.3 %
201938,688,532 19.5 
201818,677,363 9.4 
201716,268,294 8.2 
201611,314,546 5.7 
2015及更早版本11,810,263 5.9 
$198,882,352 100.0 %
6

投資組合特徵
下表反映了我們的IIF和有效風險(RIF)金額，分別是截至2020年12月31日和2019年12月31日，按借款人在發起時的信用評分，在發起時的LTV，以及按貸款類型和攤銷的IIF。RIF指的是適用於我們承保的抵押貸款未償還本金餘額的保險百分比的乘積。
按信用評分列出的投資組合
 12月31日，
按FICO分數計算的IIF
(千美元)		20202019
>=760$82,452,139 41.5 %$68,123,523 41.5 %
740-75934,538,761 17.3 27,886,603 17.0 
720-73929,599,646 14.9 24,069,139 14.7 
700-71923,807,982 12.0 19,183,219 11.7 
680-69915,538,235 7.8 13,713,164 8.4 
12,945,589 6.5 11,030,205 6.7 
總計$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %
 12月31日，
按FICO評分計算的總RIF(1)
(千美元)		20202019
>=760$20,336,799 41.0 %$17,082,683 41.3 %
740-7598,682,265 17.5 7,056,654 17.0 
720-7397,504,065 15.1 6,150,334 14.9 
700-7195,970,851 12.1 4,873,597 11.8 
680-6993,887,059 7.9 3,491,755 8.4 
3,184,111 6.4 2,747,927 6.6 
總計$49,565,150 100.0 %$41,402,950 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)總RIF包括在第三方再保險下放棄的風險。

LTV產品組合
 12月31日，
由LTV提供的IIF
(千美元)		20202019
85.00%及以下$27,308,296 13.7 %$17,128,008 10.5 %
85.01%至90.00%58,606,394 29.5 46,771,386 28.5 
90.01%至95.00%86,169,485 43.3 76,611,494 46.7 
95.01%及以上26,798,177 13.5 23,494,965 14.3 
總計$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %
 12月31日，
按LTV計算的總RIF(1)
(千美元)		20202019
85.00%及以下$3,142,034 6.3 %$1,977,361 4.8 %
85.01%至90.00%14,061,553 28.4 11,249,383 27.2 
90.01%至95.00%24,895,471 50.2 21,981,598 53.1 
95.01%及以上7,466,092 15.1 6,194,608 14.9 
總計$49,565,150 100.0 %$41,402,950 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)總RIF包括在第三方再保險下放棄的風險。

7

按貸款攤銷期限劃分的投資組合
 12月31日，
按貸款攤銷期限分列的IIF
(千美元)		20202019
FRM 30年及更高年限$187,704,000 94.4 %$154,905,519 94.5 %
FRM 20-25年4,365,585 2.2 2,854,560 1.7 
FRM 15年4,776,068 2.4 3,300,715 2.0 
ARM 5年及以上2,036,699 1.0 2,945,059 1.8 
總計$198,882,352 100.0 %$164,005,853 100.0 %


按地理位置劃分的投資組合

我們的有效投資組合在地理上是多樣化的。截至2020年12月31日，只有三個州佔我們投資組合的5%以上，以IIF或Gross RIF衡量，沒有一個大都市統計地區佔我們投資組合的3%以上。下表提供了截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們十大最集中的州和十大美國大都市統計地區的IIF和總RIF的詳細信息。

排名前十的州
 12月31日，
 20202019
IIF(按國家/地區)  
鈣12.0 %10.0 %
泰克斯9.7 8.6 
平面8.7 7.9 
公司4.1 3.7 
瓦3.8 4.4 
AZ3.6 3.3 
伊3.4 3.7 
NJ3.3 3.6 
弗吉尼亞州3.1 3.2 
國防部3.0 2.8 
所有其他45.3 48.8 
總計100.0 %100.0 %
 

8

 12月31日，
 20202019
按州列出的總RIF  
鈣11.8 %9.8 %
泰克斯10.0 8.9 
平面9.0 8.0 
公司4.1 3.6 
瓦3.8 4.4 
AZ3.5 3.2 
伊3.3 3.5 
NJ3.2 3.6 
鎵3.1 3.3 
弗吉尼亞州3.1 3.1 
所有其他45.1 48.6 
總計100.0 %100.0 %

十大都市統計區域
 12月31日，
 20202019
按大都市統計區域劃分的IIF  
亞利桑那州鳳凰城-梅薩-錢德勒3.0 %2.7 %
休斯頓--德克薩斯州的林地--糖地(Sugar Land，TX)2.8 2.4 
丹佛-奧羅拉-萊克伍德，科羅拉多州2.6 2.3 
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大，DC-VA-MD-WV2.6 2.5 
達拉斯-普萊諾-歐文，德克薩斯州2.3 2.0 
洛杉磯-長灘-加利福尼亞州格倫代爾2.3 2.0 
芝加哥-內珀維爾-伊利諾伊州埃文斯頓2.3 2.5 
亞特蘭大--桑迪·斯普林斯(Sandy Springs)--佐治亞州阿爾法雷塔2.2 2.4 
河濱-聖貝納迪諾-加利福尼亞州安大略省2.1 1.6 
明尼阿波利斯-聖保羅-布魯明頓，明尼蘇達州2.0 2.3 
所有其他75.8 77.3 
總計100.0 %100.0 %
 

9

 12月31日，
 20202019
按大都市統計區域劃分的總RIF  
亞利桑那州鳳凰城-梅薩-錢德勒3.0 %2.7 %
休斯頓--德克薩斯州的林地--糖地(Sugar Land，TX)2.9 2.5 
丹佛-奧羅拉-萊克伍德，科羅拉多州2.6 2.3 
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大，DC-VA-MD-WV2.5 2.5 
達拉斯-普萊諾-歐文，德克薩斯州2.4 2.0 
亞特蘭大--桑迪·斯普林斯(Sandy Springs)--佐治亞州阿爾法雷塔2.3 2.4 
洛杉磯-長灘-加利福尼亞州格倫代爾2.2 2.0 
芝加哥-內珀維爾-伊利諾伊州埃文斯頓2.2 2.3 
河濱-聖貝納迪諾-加利福尼亞州安大略省2.2 1.6 
明尼阿波利斯-聖保羅-布魯明頓，明尼蘇達州1.9 2.3 
所有其他75.8 77.4 
總計100.0 %100.0 %

顧客

我們的客户包括住房抵押貸款的發起人，如受監管的存款機構、抵押銀行、信用社和其他貸款人。我們將我們的客户分為兩大類，並根據客户的運營模式以及選擇抵押貸款保險提供商的決定是集中做出的，還是在現場或客户分支機構級別做出的，來確定我們的營銷努力：

•集中式-中央客户在公司層面決定在其認可的私人按揭保險公司之間配售和分配按揭保險。一般來説，這些客户由規模較大的全國性抵押貸款發起人組成，這些抵押貸款發起人在多個州發放貸款，但也有幾家地區性和中型貸款人也使用這種方法。

•分散型-分散的客户在現場或分支機構級別做出抵押保險購買決策。這些客户通常在地區性和中型貸款機構中更為普遍，這些機構在較小的地域範圍內發放抵押貸款，但也在一些全國性貸款機構中有限地出現。

我們尋求與所有客户保持牢固的機構關係。我們為他們提供持續的風險、銷售、培訓、服務和產品開發支持。我們與我們的客户保持定期和持續的對話，以深入瞭解他們的戰略和需求，分享市場觀點和行業最佳實踐，並在必要時在當地提供量身定製的解決方案和培訓。

在截至2020年12月31日的一年中，我們的前十大客户在流量基礎上創造了35.8%的NIW，而截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為42.8%和43.5%。在截至2020年12月31日的一年中，沒有任何客户超過我們綜合收入的10%。失去任何較大的客户都可能對我們和我們的業務產生實質性的不利影響。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-如果我們失去一個重要客户，我們的收入、盈利能力和回報都會下降。."

銷售及市場推廣

我們的銷售和營銷努力旨在幫助我們建立和維護深入、高質量的客户關係。我們根據集中和分散的客户細分來組織我們的銷售和營銷工作，並額外考慮客户的地理位置以及其貸款足跡是全國性的還是地區性的。

我們強調與客户的協作方式，其中包括許多教育產品以及聯合產品開發和營銷計劃：

•定期進行投資組合和風險管理評審。*我們定期與客户進行有保險的抵押貸款組合審查，包括詳細的貸款表現指標。

10

•聯合產品開發和營銷計劃。*我們強調開發專門的產品和計劃，為客户提供更多的機會，並解決目標細分市場。我們認識到與客户合作開發新產品的價值。我們還與客户密切合作，瞭解他們的戰略重點和業務目標，同時確定能夠加強和補充客户營銷活動的機會。

•客户服務、支持和培訓。*我們擁有一支經驗豐富、知識淵博的客户服務團隊，致力於為客户提供一流的服務。我們為客户配備專門的服務代表，以便他們能夠與客户同行建立關係，並完全熟悉獨特的客户系統、流程和服務需求。我們開發了抵押貸款行業培訓課程，作為一項增值服務提供給我們的客户。我們擁有一支經驗豐富的團隊，負責維護課程材料，使其切合實際，併為我們的客户提供培訓課程。

我們擁有一支經驗豐富的全國性和地區性客户經理團隊，在全國範圍內戰略部署，負責營銷我們的抵押貸款保險產品和支持服務。

我們為每個國家貸款機構指派全國客户經理，在我們和客户的高級管理團隊之間提供一個溝通點。這些專業人員負責制定和執行旨在擴大客户數量的銷售和營銷戰略，確保瞭解每個客户的需求，並幫助他們實施自己的戰略。全國客户經理還協調客户與我們的承保和風險管理小組的直接溝通，以便在組織之間提供持續的信息流。

我們還擁有區域客户經理和專門的支持人員，他們在指定的地理區域開展業務。我們的地區客户經理在客户關係管理、教育和客户培訓方面與我們的全國客户經理髮揮着類似的作用，是我們在特定地區運營的中小型地區貸款機構的主要聯繫點。區域客户經理還通過協助我們努力直接營銷和服務某些國家貸款機構的分支機構來支持我們的國家客户團隊。

我們通過廣告和營銷活動、網站增強、電子傳播策略以及贊助行業和教育活動來提高我們的品牌知名度，從而支持我們的全國和地區銷售隊伍，並提高他們獲得新客户的有效性。

我們繼續通過聘用合格的抵押貸款專業人員來建立我們的銷售隊伍，這些專業人員通常與行業領先的貸款人建立了良好的關係，在抵押保險和抵押貸款方面都有豐富的經驗。我們的做法反映在我們的薪酬結構中並得到其支持，根據該結構，我們成功地實施了一個非佣金結構，其中包括股權計劃，我們相信這將使他們的努力與我們的長期公司目標保持一致，包括提供更好的客户服務和更好的風險選擇。

信息技術與網絡安全

我們的業務高度自動化，依賴於信息技術。我們接受以電子方式遞交的保險申請，併發出電子保險批文。為了促進這一過程，我們與客户和服務商的發起和服務系統建立了直接連接，這可能需要大量的前期投資。我們還為我們的客户提供對我們基於網絡的抵押保險訂購和服務系統的安全訪問，以促進交易。

我們繼續升級和增強我們的系統和技術，包括：

•投資於新的面向客户的技術，使我們的客户能夠更快、更容易地進行交易，無論是通過互聯網瀏覽器還是通過與我們客户的貸款發起和服務系統的直接系統對系統接口；

•將我們的平臺與客户在貸款發放過程中使用的第三方技術提供商以及用於訂購抵押保險的第三方技術提供商集成在一起；

•支持業務規則引擎，在提交抵押保險申請時自動執行我們的資格準則和定價規則；以及

11

•實施先進的業務流程管理軟件，專注於提高我們的承保效率，並可用於改進我們的質量保證和損失管理功能。

我們相信，我們的技術和我們的信息技術團隊將極大地提高我們的運營效率，創造競爭優勢。我們的團隊在大型項目交付方面經驗豐富，包括抵押保險管理系統和網絡服務能力的開發。通過標準化我們的技術基礎設施、整合應用系統、管理項目執行風險和根據需要使用合同工來管理技術成本。

至於所有涉及金融服務的機構，信息安全是一個重大的操作風險。為了降低這種風險，埃森特開發和管理了全面的信息安全計劃，致力於保護客户委託給我們的數據以及我們自己的專有公司信息。埃森特的方法被認為是一種深度防禦戰略，具有多層安全控制和監控。埃森特使用美國國家標準與技術研究院網絡安全框架(“NIST”)作為我們管理網絡安全相關風險的基準，開發了我們的安全計劃。基於NIST，我們設計了我們的安全服務，包括但不限於應用安全、漏洞管理和數據保護、威脅檢測和事件響應。我們通過桌面演習、定期的外部和內部滲透測試、“紅色團隊”測試和其他方法來測試我們的計劃的有效性和就緒程度，以確保我們的計劃有效地實現了我們設計的計劃目標。

我們對信息安全計劃的承諾延伸到整個組織。我們有一個由跨部門公司高管和IT領導人組成的信息安全委員會，以確保我們保持強有力的治理機制，並確保遵守我們的安全政策和程序。此外，我們的董事會由董事會的技術、創新和運營委員會領導，積極監督我們的信息安全計劃，埃森特的管理層為該委員會提供有關我們IT戰略的定期更新和報告，包括信息安全戰略和倡議、事件準備和漸進式改進努力。雖然我們的信息安全計劃旨在防止、檢測和應對未經授權使用或泄露機密信息(包括非公開的個人信息)，但不能保證此類使用或泄露不會發生。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-我們的信息技術系統的安全可能會受到損害，機密信息，包括我們維護的非公開個人信息，可能會被不正當地披露。“

包銷

我們已經建立了承保準則，我們相信這些準則可以保護我們的資產負債表，併為高質量的業務提供保險。大多數按揭保險申請都是以電子方式提交給我們的，我們依賴貸款人的陳述和保證，在做出保險決定時，所提交的數據是真實和正確的。我們的承保準則包括信用資格要求，其中包括將我們的承保範圍限制在符合我們在借款人FICO評分、最高債務收入水平、最高LTV比率和文件要求方面的要求的抵押貸款。我們的承保準則還限制了我們為具有某些高風險特徵的抵押貸款提供的承保範圍，包括套現再融資、第二套住房或投資物業的抵押貸款。

我們定期尋求通過廣泛的數據收集、詳細的貸款水平風險分析以及對房價、利率和就業等關鍵宏觀經濟因素的趨勢評估，來加強我們的承保指導方針。我們使用專有模型，使我們能夠高度精確地評估個人貸款風險，並在風險調整後的回報框架內為我們的保單設定定價。請參閲下面的“-風險管理”。我們採取了平衡承保的方法，考慮了我們的風險分析、回報目標和市場因素。

目前，我們的承銷指引與政府一般企業的指引大致一致。我們的許多客户使用GSE的自動貸款承銷系統Desktop UnderWriter®和Loan Prospector®進行信用決定。我們接受GSE承銷系統做出的承銷決定，但須受某些額外限制和要求的約束。我們監控GSE對這些系統的更新，並可能對更實質性的版本進行更深入的審查。我們的審查可能會導致維持或實施額外的資格要求。此外，通過自動承保系統評分的貸款的業績結果在我們的投資組合管理協議中進行監控。

12

我們的主要抵押貸款保險單通過以下兩個計劃之一出具：

•委託承銷。*我們將根據商定的承銷指南向符合條件的客户授權承銷貸款的能力。要進行委託承保，客户必須得到我們風險管理小組的批准。請參閲下面的“-風險管理-貸款生命週期風險管理”。一些客户更願意承擔承保責任，因為這在他們的貸款發放過程中更有效率。由於委託承銷是由第三方執行的，我們定期對委託貸款樣本進行質量保證審查，以評估是否符合我們的指導方針。截至2020年12月31日，我們有效的保險中約66%是在委託的基礎上發起的，而截至2019年12月31日，這一比例為62%。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-我們的委託承保計劃可能會使我們的抵押貸款保險業務受到意想不到的索賠。."

•非委託承銷。如果客户選擇不參加或沒有資格參加我們的委託承銷計劃，他們會向我們提交貸款文件，以便我們可以決定是否為貸款提供保險。此外，參與我們委託承保計劃的客户可以選擇不使用他們的授權，而是可以為我們的獨立承銷提交貸款。一些客户更喜歡我們的非委託計劃，因為我們承擔承保責任，如果我們犯了承保錯誤，不會取消承保範圍，這取決於我們主保單的條款。我們通過質量保證抽樣、貸款執行情況監測和培訓，努力確保我們的員工適當地承保我們的貸款。截至2020年12月31日，我們有效的保險中約有34%是在未授權的基礎上發起的，而截至2019年12月31日，這一比例為38%。

我們在賓夕法尼亞州拉德諾、北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州歐文設有主承保中心。我們相信，我們承保人員的地理分佈使我們能夠在不同時區做出承保決定，併為全美各地的客户提供最佳服務。雖然我們的員工承擔了我們大部分的非委託承銷業務，但我們會不時聘請承銷商，以提供臨時承保能力。

風險管理

我們已經在整個組織中建立了風險管理控制，並有一個風險管理框架，我們認為這可以減少我們財務業績和資本狀況的波動性。我們董事會的風險委員會對與我們業務相關的風險負有正式監督責任，並由我們的首席風險官擔任主席的管理風險委員會提供支持，該委員會由我們的執行管理團隊的高級成員組成。

我們相信，我們的風險管理框架涵蓋了我們面臨的所有主要風險，包括我們的抵押貸款保險組合、投資風險、流動性風險和監管合規風險等。我們的大部分風險分析都是針對我們的抵押貸款保險組合中嵌入的風險。因此，我們建立了一種風險管理方法，分析抵押貸款整個生命週期的風險，並將其轉化為我們所説的“貸款生命週期”。

貸款全生命週期風險管理

我們通常將貸款生命週期風險管理流程分解為三個組成部分：

•客户資格認證-客户審核和審批流程；

•保單獲取-貸款承銷、估值和風險審批；以及

•投資組合管理-貸款業績和貸款人監測，通過索賠和解進行持續監督。

客户資格包括在正式確定客户關係之前，我們對潛在客户的財務資源、運營實踐、管理經驗和發起優質抵押貸款的跟蹤記錄進行調查的過程。我們利用我們管理團隊的經驗，在正式接洽和執行貸款人資格審查之前對貸款人進行預先篩選。一旦受聘，我們的交易對手風險管理團隊將在管理風險委員會的監督下進行貸款人資格審查。獲得批准的貸款人必須遵守有關承銷授權狀態、信貸指導要求和差異以及抵押品門檻和貸款多樣化的數量組合預期的明確參數。

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獲得保單的過程包括建立承保指導方針、定價時間表和總風險限額。參見上面的“-承保”。這些指導方針和時間表被編碼在我們的信用風險規則引擎中，該引擎用於篩選每筆承銷的貸款，其構建是為了確保謹慎的風險獲取和足夠的資本回報。這些指導方針和時間表由我們的風險管理團隊維護和定期審查，並根據保險投資組合的持續經驗和行業貸款質量趨勢進行調整，以反映最新的風險評估。

投資組合管理過程包括兩個主要功能，質量保證或QA，審查和全面的監督協議，以便為客户提供及時的反饋，促進高質量的貸款產生。通過我們的QA流程，我們審查客户個人抵押貸款的統計意義重大的樣本，以確保通過我們的承保流程接受的貸款符合我們預先確定的資格和承保標準。QA流程使我們能夠識別貸款人承銷和發起實踐的趨勢，並對我們投資組合中的拖欠、違約和索賠的潛在原因進行回溯測試。從QA過程中收集的信息被合併到我們的保單獲取功能中，旨在防止表現不佳的風險繼續聚集。我們的監控協議對客户和供應商的活動、行業動態、生產趨勢和投資組合表現保持監督。投資組合管理流程還涉及減少損失，旨在降低不良風險的頻率和嚴重性。請參閲下面的“-默認和索賠”。

建模和分析

我們的風險管理專業人員得到大量數據分析和複雜風險模型的支持。我們有一個專門的建模和分析團隊，負責提供可行的模型、工具、分析和報告，為我們的信用承保和定價決策提供信息。該團隊分析抵押貸款、金融、經濟和住房數據，以開發專有的行為模型，幫助我們評估信貸、提前還款和損失嚴重程度趨勢，以及抵押品估值模型，以幫助為業務決策提供信息。對客户和產品的業績和盈利能力進行評估，以確定潛在弱點和不利風險的出現。地理住房市場分析也被用來建立對某些產品和細分市場的限制。我們利用經濟資本框架來評估風險調整後的收益。我們還對我們的投資組合進行壓力測試，以分析我們的業務賬簿在不利情況下的表現。我們相信，我們的經濟資本框架和壓力測試分析有助於為我們的最佳資本化目標提供信息，使我們能夠謹慎地管理和保護我們的資產負債表。

再保險

我們主動管理我們的風險敞口和資本，部分是通過使用第三方再保險安排。自2018年以來，我們達成了幾種類型的再保險安排：

•我們已向特別用途保險人發出按揭保險單，將超額損失再保險的承保範圍作全面抵押，透過發行按揭保險掛鈎票據，為這些再保險責任提供資金；

•就我們已發出的按揭保險單與第三者再保險人訂立超額損失再保險安排；及
•配額份額再保險安排，其中第三方再保險人同意按比例對我們承保的保單的部分風險進行再保險。

我們相信，我們的再保險計劃為我們提供了許多好處，包括：

•在壓力時期對衝不利損失，並緩解房地產和經濟週期中的投資組合風險和波動性；

•根據各種國家保險風險向資本框架、評級機構資本要求和GSE PMIERs可用資產要求提供資本減免；

•提供多元化的資金來源，以支持和發展我們的業務；以及
•增強我們的對手實力，提高我們特許經營的可持續性。

有關我們的第三方再保險計劃的更多信息，請參閲本年度報告中其他部分包含的題為“再保險”的合併財務報表的附註5。
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違約和索賠

缺省值

抵押保險單的違約和索賠週期從收到服務商的違約通知開始。當服務商通知我們借款人至少連續兩個月沒有還款時，我們認為這筆貸款是違約的。違約的原因多種多樣，包括死亡或生病、離婚或其他家庭問題、失業、經濟條件的變化、導致未償還抵押貸款金額超過房屋價值的財產價值下降或其他事件。

我們希望服務人員及時對違約的借款人進行追回，並試圖將違約的抵押貸款和我們的抵押貸款保險覆蓋範圍恢復到目前的狀態。如果服務機構不能將借款人恢復到當前狀態，服務機構可以向借款人提供容忍或貸款修改替代方案。如果這些替代方案不能治癒違約，服務商有責任為違約尋求補救措施，包括止贖或可接受的止贖替代方案，其中某些方案，如賣空銷售和代替止贖的契約，根據我們的主保單條款，需要我們事先批准。我們已經向GSE及其服務商授予了某些權力，讓他們行使其中的一些替代方案。在其他要求中，服務商在GSE建立的協議下操作。見“風險因素-與我們業務運作有關的風險-如果服務商未能遵守適當的服務標準或業務中斷，我們的損失可能會意外增加."

下表顯示了截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們承保的主要承保貸款數量和違約貸款比例：

拖欠貸款數量和違約率
 12月31日，
 20202019
生效的保單數量799,893 702,925 
拖欠貸款31,469 5,947 
貸款違約率3.93 %0.85 %

按起始年份列出的貸款違約情況
 2020年12月31日2019年12月31日
起源年份中的貸款
默認		百分比
一系列政策
寫入時間
期間		默認設置
RIF
(單位：千)		中的貸款
默認		百分比
一系列政策
寫入時間
期間		默認設置
RIF
(單位：千)
2010 - 20141,985 0.7 %106,380 888 0.3 %46,989 
20151,615 1.4 91,288 669 0.6 36,362 
20163,154 2.2 188,240 948 0.7 51,304 
20175,614 3.0 307,133 1,623 0.9 81,398 
20186,903 3.6 414,691 1,398 0.7 76,955 
20199,230 4.0 666,756 421 0.2 26,902 
20202,968 0.8 234,117 不適用不適用不適用
總計31,469  $2,008,605 5,947  $319,910 

到目前為止，我們經歷了相對較低的違約水平。這在一定程度上是因為，截至2020年12月31日，我們抵押貸款保險組合的加權平均壽命為19.0個月，而有保險的抵押貸款的違約期高峯期歷史上一直是貸款發放後三至六年。因此，我們確實預計，隨着我們的投資組合季節的到來，違約水平將會上升。我們相信，近年業界的承保手法已有很大改善，而按揭貸款的質素亦相當高。因此，我們預計，與抵押貸款保險公司歷史上經歷的違約率和虧損相比，我們迄今承保的業務的違約率和虧損將是有利的。由於新冠肺炎最初於2020年3月實施的限商、居家訂單和旅行限制，美國失業率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由於失業是借款人拖欠債務的最常見原因之一
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在抵押貸款方面，失業率的上升增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。截至2020年12月31日，擔保違約貸款總額為31,469筆，其中包括28,922筆被歸類為新冠肺炎違約的違約。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。我們相信，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。根據現有的容忍計劃和新冠肺炎違約貸款的信用特徵，我們預計導致索賠的新冠肺炎相關違約的最終數量將少於我們歷史上違約索賠的經驗。

索賠

沒有治癒的違約抵押貸款會變成債權。投保客户在提出索賠前必須取得財產所有權。客户可以通過喪失抵押品贖回權獲得房產所有權的時間因房產所處的州而異。從歷史上看，平均而言，抵押貸款保險公司直到第一留置權抵押貸款違約後大約18個月才會收到索賠支付請求。近年來，由於該行業經歷了喪失抵押品贖回權的放緩(因此，提交給抵押貸款保險公司的索賠也有所放緩)，這一時間滯後現象有所加劇，這主要是由於各種政府實體和貸款人暫停喪失抵押品贖回權，以及抵押貸款服務行業內部對喪失抵押品贖回權程序的審查力度加大。

在審查和確定索賠有效後，我們通常有以下三種解決方案：

•百分比選項-通過將索賠金額乘以適用的承保百分比來確定，客户保留對物業的所有權。索賠金額在主保單中被定義為包括未償還貸款本金，加上逾期利息(以規定的最高限額為限)，以及與違約相關的某些費用；

•第三方銷售選擇權-在批准銷售後，支付使客户完整所需的索賠金額，通常稱為“實際損失金額”(不超過我們在百分比選擇權中概述的最高責任)；或

•收購選擇權-支付全額索賠金額並獲得物業所有權。

我們相信，在貸款違約和我們可能經歷的最終損失之間，存在減少損失的機會。由於到目前為止，我們的保險組合中違約和索賠的數量很少，我們進行這些活動的機會一直很有限。然而，我們預計，隨着我們投資組合的增長和成熟，違約貸款數量和索賠申請都會增加，從而擴大這些減少損失活動的潛在好處。我們的損失減輕和索賠區域由經驗豐富的人員領導，並由我們集成平臺內的違約跟蹤和索賠處理功能提供支持。我們的減損人員還積極與我們的服務商和GSE就適當的維修和減損做法進行接觸。

投資組合

我們的投資組合(包括現金)構成了我們資產負債表中最大的單一組成部分，佔我們截至2020年12月31日總資產的91.4%。我們投資組合的主要目標是保本，創造投資收益，並保持足夠的流動性，以支付運營費用和支付未來的保險索賠。截至2020年12月31日，我們主要的所有投資證券都被評為投資級。

我們已經通過了一項投資政策，我們的董事會已經批准了這項投資政策，該政策對資產部門、單一發行人、信用評級、資產期限、行業和地理集中度以及符合條件和不符合條件的投資規定了具體限制。我們的高級管理層負責執行我們的投資戰略和遵守所採納的投資政策，並每季度與董事會投資委員會一起審查投資業績和戰略。

我們目前的投資組合策略主要集中在以下幾個方面：選擇固定收益證券；保持充足的流動性，以履行預期和意外的金融義務；通過管理資產期限來降低利率風險；持續監測投資質量；以及限制對與住宅抵押貸款市場高度相關的資產的投資。

我們聘請外部資產管理公司在我們制定的指導方針內協助交易、投資研究、投資盡職調查和投資組合配置。我們大約86.2%的可供出售的投資由
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截至2020年12月31日的外部經理。非由外部管理人管理的資產包括與美國財政部和美國政府機構發行的保險牌照和債券相關的存放在州監管機構的證券。到目前為止，我們還沒有使用任何衍生品來對衝我們目前承擔的任何投資或商業風險。我們在總回報和回報波動性兩個維度上對照市場基準衡量投資表現。

有關我們投資組合表現的信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-財務狀況-投資”。

調節

美國直接監管

我們受到聯邦監管機構和州保險部門的全面、詳細的監管。國家法規主要是為了保護公眾和我們的投保人，而不是為了投資者的利益。儘管其範圍各不相同，但國家保險法一般賦予機構或官員廣泛的監督權，以檢查保險公司，執行規則或行使自由裁量權，幾乎影響到保險業務的每一個重要方面。

GSE合格按揭保險人要求

根據其章程，Fannie Mae和Freddie Mac購買或擔保由它們確定為合格抵押保險公司的實體承保的首付貸款。我們的主要保險子公司EssenGuaranty，Inc.目前已被Fannie Mae和Freddie Mac批准為抵押保險公司。

聯邦住房金融局自2008年以來一直是政府資助企業的監管機構，有權確定政府資助企業的優先事項，並控制和指導其運營。FHFA已經為GSE制定了一項戰略計劃，包括由GSE為抵押貸款保險公司制定統一的交易對手風險管理標準，其中包括統一的總保單和資格要求。請參閲上面的“-我們的產品和服務-抵押保險-總保單”。

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在聯邦住房金融局(FHFA)的指導下，實施了新的協調私人抵押貸款保險人資格要求，PMIER代表私人抵押貸款保險公司有資格為房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，納入了一個基於風險的框架，要求批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產(這可能會被私人抵押貸款保險商按照PMIER規定的條款獲得的第三方再保險部分抵消)，以支付索賠。修訂後的PMIERs框架，我們稱之為“PMIERs 2.0”，於2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我們經GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。

國家保險條例

我們的美國保險子公司必須根據其所在州的保險監管機構以及它們獲得業務許可的其他司法管轄區的保險監管機構，向這些保險監管機構和全國保險專員協會(NAIC)提交各種文件，包括根據法定會計原則編制的季度和年度財務報表。我們有權在所有50個州和哥倫比亞特區承保抵押貸款保險。大多數州還監管保險公司及其附屬公司之間的交易，並對具有誘導貸款人與保險公司開展業務的效果的交易進行限制。有關從我們的保險子公司支付給埃森特集團有限公司的股息限額的説明，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”，並在本年度報告其他部分包括的題為“股息限制”的綜合財務報表中註明第11條。

一般而言，國家對我們保險業務的監管涉及：

•營業執照；

•生產者許可；

•保單表格的審批；
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•批准保險費率；

•可保貸款限額；

•季度、年度和其他財務狀況報告；

•資產、負債的列報依據；

•關於應急儲備的要求；

•最低資本水平和充足率；
•再保險貸方；

•對我們投資組合中可能持有的投資工具類型的限制；

•證券專項保證金；

•支付股息的限額；

•廣告合規性；

•建立儲備庫；

•理賠處理；
•網絡安全；

•危險的財務狀況；以及

•企業風險管理。

規管按揭保險費的目的，是保障投保人免受過高、不足或不公平歧視的不利影響，以及鼓勵保險市場的競爭。保險費率的任何提高都必須是精算合理的，通常是基於保險公司的虧損經驗、費用和未來趨勢分析。一般的抵押貸款違約經歷也可能被考慮在內。保險費率須經州監管機構審查和批准，但在法規或法規豁免此類批准的州除外。請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”，瞭解有關我們資本充足率的規定、關於我們當前資本的信息以及我們對未來資本狀況的預期。

賓夕法尼亞州是我們美國保險子公司的所在地，賓夕法尼亞州的保險控股公司法律和法規對埃森特集團有限公司、我們的保險子公司和與我們有關聯的其他各方之間的某些交易以及涉及我們普通股的某些交易進行了監管，包括構成埃森特集團有限公司控制權變更的交易，以及因此而變更我們保險子公司控制權的交易。具體地説，這些法律和法規要求，任何人在獲得對在該州註冊的保險公司的直接或間接控制之前，必須事先獲得賓夕法尼亞州保險局的書面批准。賓夕法尼亞州保險部須考慮各種因素，包括收購人的財政實力、收購人董事會和高管的誠信和管理經驗，以及收購人對再保險人或保險人未來運營的計劃。根據適用的法律和法規，如果任何人直接或間接擁有、控制、持有投票權或持有代表該再保險人或保險人10%或以上有表決權證券的委託書，則通常推定存在對該保險人的“控制”。間接所有權包括我們普通股的所有權。

州保險法，而不是聯邦破產法，將適用於我們美國保險子公司的任何破產或財務危險狀況。

NAIC已經成立了一個抵押擔保保險工作組，我們稱之為MGIWG，以確定並向NAIC的財務狀況委員會提出建議，如果有任何變化，
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抵押保證保險範本法案被認為是對抵押保證保險人的償付能力監管所必需的，包括但不限於修訂法定會計原則聲明(SSAP)第58號-按揭保證保險。2019年12月，MGIWG發佈了修訂後的示範法案草案和擬議的基於風險的抵押擔保資本模型，徵求公眾意見。

法定會計

按照國家規定的法定會計原則編制財務報表，要求管理層作出影響資產和負債報告金額的估計和假設。它還要求披露財務報表日期的或有資產和負債以及該期間報告的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計不同。

我們必須建立法定會計或有損失準備金，數額相當於我們淨賺取保費的50%。這些金額通常在10年內不能提取，除非適用的保險法律和法規允許。經監管部門批准，抵押保證保險公司發生的損失超過一個歷年淨保費收入的35%時，可以提前提取應急準備金。欲瞭解更多信息，請參閲本年度報告其他部分題為“法定會計”的綜合財務報表附註16。

聯邦抵押貸款相關法律法規

某些聯邦法律直接或間接影響私人抵押貸款保險公司。私人抵押貸款保險公司間接受到聯邦法律和法規的影響，這些法律和法規影響到抵押貸款的發起人和貸款人、抵押貸款的購買者(如GSE)以及政府保險公司(如FHA和VA)。例如，聯邦住房法律法規或其他影響私人抵押貸款保險需求的法律法規的變化，可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，抵押貸款發放和服務交易必須遵守各種聯邦和州法律，包括“房地產結算程序法”(RESPA)、“平等信用機會法”、“公平住房法”、“貸款真實法”(TILA)、1998年“房主保護法”(HOPA)和1970年“公平信用報告法”。除其他事項外，這些法律及其實施條例禁止轉介結算服務業務的費用，要求在授信或便利授信時公平和非歧視，規管公司可獲取和使用消費者信貸資料的情況，以及就其他消費者保障作出規定。

多德-弗蘭克法案

2010年多德-弗蘭克法案華爾街改革和消費者保護法案，我們稱之為多德-弗蘭克法案，修改了TILA和RESPA的某些條款，這些條款可能會對我們的業務前景產生重大影響。消費者金融保護局(CFPB)是根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)成立的一個聯邦機構，負責這些條款的實施和執行。

合資格按揭規例-還款能力要求

CFPB根據聯邦法律監管消費者金融產品和服務的提供和提供，包括住宅抵押貸款，並有權發佈法規，規範貸款發起人在貸款發起時消費者具有償還貸款的合理能力的決定。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)規定了一項法定推定，即如果貸款具有滿足合格抵押貸款(QM)定義的特徵，借款人將有能力償還貸款。違反償還能力標準(ATR)的債權人可以對借款人支付的所有利息和費用以及實際和法定損害賠償負責。此外，借款人可以在債權人、受讓人或任何抵押持有人發起或代表債權人、受讓人或任何持有人提起的止贖訴訟中，以補償或抵銷作為抗辯，而不考慮任何訴訟時效。

根據CFPB公佈的有關質量管理體系的最終規則(我們稱為質量管理規則)，如果貸款滿足某些特定要求，包括以下情況，則被視為質量管理：

•抵押期限小於等於30年的；

•沒有負攤銷、只計息或氣球特徵；

•貸款人按照要求妥善記錄貸款情況；

•“積分和費用”總額不超過一定的門檻，一般為3%；以及
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•總債務與收入之比不超過43%。

QM規則為年利率(APR)低於平均最優惠利率(APOR)150個基點的QM貸款提供了“避風港”，為APR高於該門檻的QM貸款提供了一個“可推翻的推定”。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)單獨授予HUD(針對FHA擔保的貸款)、VA(針對VA擔保的貸款)和某些其他政府機構保險計劃的法定權力，並與CFPB協商，制定了自己的合格抵押貸款定義。根據聯邦住房管理局和退伍軍人管理局的質量管理標準，某些在傳統市場上不符合質量管理貸款資格的貸款，如果由聯邦住房管理局或退伍軍人管理局承保或擔保，仍將被視為質量管理貸款。因此，貸款人可能傾向於使用FHA或VA保險來實現通過這些機構提供QM貸款的法律保護，即使同樣的貸款可以使用私人抵押保險以相同或更低的成本提供給借款人，這可能會對我們的業務產生不利影響。如果其他政府機構採用他們自己對QM的定義，而這些定義對貸款人和抵押貸款持有人比適用於我們經營的市場的定義更有利，那麼我們的業務可能會受到不利影響。

2020年10月，CFPB宣佈了一項最終規則，該規則將實施質量管理規則(QM Rule)下目前暫定的第二類規則，該規則規定了更靈活的承保要求(“GSE補丁”)。要符合GSE補丁程序的資格，抵押貸款必須滿足一般產品功能要求，並有資格由GSE(在它們仍處於FHFA託管之下)、FHA、退伍軍人管理局和美國農業部農村發展計劃中的任何一個購買或擔保。

2021年2月23日，CFPB宣佈，鑑於新冠肺炎疫情造成的經濟混亂，它打算髮布一項擬議規則，推遲實施最終的QM規則和全球環境保護補丁。

我們預計，大多數貸款人將繼續不願發放非QM貸款，因為他們將無權根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)獲得民事責任推定，而抵押貸款投資者可能不願購買非QMS的抵押貸款或抵押貸款支持證券(MBS)，因為此類貸款的潛在受讓人責任。因此，我們相信QM規例對建立一批符合監管標準的借款人有直接影響，並直接影響貸款人和按揭投資者發放按揭信貸的意願，從而影響住宅按揭市場的規模。見“風險因素-與監管和訴訟有關的風險--如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的最終規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。“

合格住宅抵押法規-風險保留要求

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)一般要求資產擔保證券的發行人或組織和發起資產擔保交易的人(“證券化人”)保留至少5%的與證券化抵押貸款相關的風險，儘管在某些情況下，保留的風險可能會在證券化人和抵押貸款發起人之間分配。這一風險保留要求不適用於“合格住宅抵押貸款”或“合格住房抵押貸款”，或由聯邦住房管理局或其他指定的聯邦機構承保或擔保的抵押貸款。

QRM規定使QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果QRM的定義被改變(或QM定義被修改)對我們不利，例如在計算LTV時不考慮抵押保險，或者要求貸款支付大量首付才符合QRM，那麼首付較低的始發和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的抵押保險需求產生不利影響。見“風險因素-與監管和訴訟有關的風險--我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。"

按揭服務規則

多德-弗蘭克法案對TILA和RESPA、條例第Z條(根據TILA頒佈)和條例第X條(根據RESPA頒佈)下的抵押貸款服務要求進行了修訂和擴大，隨後進行了相應的修訂，以符合這些規定。這些規則包括新的或增強的要求，用於處理託管賬户、迴應借款人對錯誤的斷言和借款人的詢問、對違約貸款的特殊處理以及在借款人違約的情況下減少損失。所需減損程序的規定禁止貸款。
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持有者或服務商從開始喪失抵押品贖回權到借款人違約後120天。遵守新規則可能會導致抵押貸款的還本付息變得比這些規則實施之前更加繁重和昂貴。至於保險單所涵蓋的按揭貸款的還本付息，這些規則可能會延誤抵押品的變現，並對索償的解決造成不良影響。

1998年房主保護法

1998年的“房主保護法”(HOPA)規定，在滿足某些條件後，如果借款人提出要求，私人抵押貸款保險可以自動終止或取消。Hopa要求貸款人就自動終止或取消抵押貸款保險向借款人發出某些通知。本規定適用於以借款人的主要住所為抵押的購房款、再融資和建築貸款的借款人支付的抵押保險。FHA和VA貸款不在HOPA的覆蓋範圍內。根據“居者有其屋計劃”，假設借款人即時支付所需的按揭貸款，按揭保險通常會在按揭貸款首次達到房屋原值的78%時自動終止。借款人如有“良好的還款紀錄”(如居者有其屋計劃所界定)，一般可在LTV首次預定達到房屋原值的80%或實際付款將貸款餘額減至房屋原值的80%時(以較早發生者為準)，要求取消按揭保險。如果抵押保險承保範圍沒有應借款人的要求或自動終止條款取消，則抵押貸款服務機構必須在貸款攤銷中點日期的下一個月的第一天終止抵押保險承保範圍，假設借款人正在支付所需的抵押貸款付款。

政府資助企業已實施若干指引，可為某些借款人提供較居者有其屋計劃所規定的更大靈活性，以取消自置居所貸款。見上文“-我們的產品和服務-按揭保險-基本按揭保險”。

1974年房地產結算程序法

根據適用的法規，抵押保險通常可以被認為是RESPA的一種“結算服務”。除有限的例外情況外，RESPA禁止任何人提供或接受與轉介結算服務有關的任何有價值的東西。RESPA授權CFPB、美國司法部、州總檢察長和州保險專員提起民事執法行動，並規定刑事處罰和私人訴權。過去，曾有多宗訴訟挑戰私人按揭保險人根據RESPA採取的行動，指稱保險人違反轉介費用禁令，訂立專屬再保險安排，或以不適當的減價向按揭貸款人提供產品或服務，以換取轉介按揭保險，包括提供合約承保服務。除了這些私人訴訟外，其他私營抵押貸款保險公司也收到了CFPB的“民事調查要求”，並與CFPB簽訂了同意令，作為其調查的一部分，以確定抵押貸款人和抵押保險提供者是否違反了RESPA、消費者金融保護法(Consumer Financial Protection Act)和多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，從事了與其專屬抵押貸款保險安排相關的行為或做法。CFPB在其針對PHH Corporation的執行令中針對PHH Corporation的裁決，即涉嫌違反RESPA，源於專屬抵押貸款保險安排，但在上訴中被美國特區巡迴上訴法院的一個陪審團推翻，這一裁決於2018年1月得到華盛頓巡迴上訴法院的確認。雖然我們沒有參與CFPB同意令或PHH案件中的做法, 私人抵押貸款保險業和我們的保險子公司受到聯邦和州的嚴格監管。加強聯邦或州監管審查可能會導致新的法律先例、新的法規或新的做法，或者監管行動或調查，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

“外管局法令”(按揭貸款發起人牌照)

外管局法案要求抵押貸款發起人必須在全國抵押貸款許可和登記系統(NMLS)獲得許可和/或註冊。NMLS是由州銀行監管者會議和美國住宅抵押貸款監管者協會建立的數據庫。除其他事項外，該數據庫的建立是為了支持每個州對抵押貸款發起人的許可。作為這一許可和註冊過程的一部分，貸款發起人如果是受聯邦銀行機構監管的存款機構或其某些子公司以外的機構的僱員，一般必須根據其從事貸款發起人活動的每個州頒佈的SAFE法案准則獲得許可，並在NMLS註冊。外管局法案一般禁止存款機構(包括其受聯邦銀行機構監管的某些子公司)的僱員在沒有事先向NMLS註冊並保持註冊的情況下發放住宅抵押貸款。我們的某些承保人是根據外管局法案獲得許可的。

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隱私與信息安全

1999年的《格拉姆-利奇-布萊利法案》(Gramm-Leach-Bliley Act，簡稱GLB)對金融機構提出了隱私要求，包括保護和保護消費者的非公開個人信息和記錄的義務，以及對此類信息的重新使用的限制。聯邦監管機構已經發布了建立信息安全標準的跨部門指南，或稱“安全指南”，以及關於金融隱私的跨部門法規，或稱為“隱私規則”，實施GLB的章節。安全指南建立了與行政、技術和物理保障相關的標準，以確保用户信息的安全性、保密性、完整性和正確處理。隱私規則限制金融機構向獨立的第三方披露非公開的個人信息，除非滿足某些通知要求，並且消費者不選擇阻止或“選擇退出”披露。隱私規則還要求提供給客户和消費者的隱私通知描述金融機構保護信息機密性和安全性的政策和做法。就我們的業務而言，GLB由美國聯邦貿易委員會(FTC)和州保險監管機構執行。許多州都制定了立法，實施了GLB，並建立了信息安全法規。許多州都頒佈了隱私和數據安全法，將合規義務強加於GLB之外，包括保護社會安全號碼的義務，以及在安全漏洞導致合理相信未經授權的人可能獲得消費者非公開信息的情況下提供通知的義務。

紐約金融服務部(New York Department of Financial Services，簡稱NYDFS)通過了一項網絡安全法規，適用於所有獲得NYDFS許可的個人和實體，根據該法規，持牌人必須申請豁免或提交年度合規認證。我們開展業務的其他幾個司法管轄區也制定了類似的法律。

2020年1月1日，《加州消費者隱私法》(California Consumer Privacy Act)，也就是我們所説的《反海外腐敗法》(CCPA)正式生效。CCPA適用於任何在加州開展業務並滿足一定門檻要求的公司。CCPA為收集、出售或披露加州消費者“個人信息”的覆蓋企業創建了一個新的隱私框架。CCPA在五個新的數據隱私權類別中廣泛定義了“個人信息”：(1)知道收集了哪些關於他們的個人信息，他們的個人信息是否被出售或披露給了誰；(2)訪問他們的個人信息的副本；(3)從企業服務器和服務提供商刪除他們的個人信息，除非需要根據列舉的例外情況保存這些信息；(4)選擇不將他們的個人信息出售給第三方；以及(5)如果他們行使自己的權利，有平等的訪問和服務的權利。CCPA為非加密或非編輯形式的數據泄露(包括法定或實際損害賠償)提供了有限的私人訴訟權利，併為其他違規行為提供了加州總檢察長的公共執法。CCPA有可能促使其他州和聯邦監管機構推進新的隱私法規，這可能會影響我們或我們客户的業務。

公平信用報告法

1970年修訂後的公平信用報告法(FCRA)對信用報告信息的允許使用施加了限制。FCRA被一些聯邦貿易委員會工作人員和聯邦法院解讀為，要求抵押貸款保險公司在抵押貸款保險申請被拒絕或提供低於基於對消費者信用審查而申請的貸款計劃的最佳可用利率的情況下，向消費者提供“不利行動”通知.我們會根據需要提供相關通知。雖然我們沒有參與，但針對這些涉及抵押貸款保險業的FCRA不利行動通知，包括法院批准的和解，已經發生了集體訴訟。

住房金融改革

目前，聯邦政府通過GSE以及聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)和金利美(Ginnie Mae)的參與，在美國住房金融體系中發揮主導作用。在需要民間資本發揮更大作用和降低政府信用風險方面，人們在政策上達成了廣泛的共識。然而，到目前為止，對於讓私人資本重新發揮更大作用所需的具體改革，以及政府最終的作用應該變得多小，人們一直缺乏共識。自2008年9月GSE被託管以來，已經提出了一系列GSE和二級市場改革倡議，包括幾乎完全私有化和取消GSE的角色，對GSE進行資本重組，以及一些將聯邦角色與私人資本相結合的替代方案，其中一些取消了GSE，另一些則設想GSE繼續發揮作用。自2011年以來，美國國會還提出或討論了多項全面的政府支持企業/二級市場立法改革法案，這些法案在政府支持企業的未來角色、二級市場的整體結構以及聯邦政府在抵押貸款市場中的角色等方面存在差異。此外，GSE對當前住房金融體系的規模、複雜性和中心性，以及住房對經濟的重要性，使得向任何新的住房金融體系過渡都很困難。

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2021年1月14日，FHFA和財政部宣佈修改優先股購買協議，根據這些協議，財政部在2008年收購了GSE的優先股。修正案將允許每一家GSE在可預見的未來繼續保留收益，直到它們滿足2020年為GSE實施的資本框架的要求，以退出託管。

對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。然而，到目前為止，國會還沒有頒佈任何立法。我們認為，聯邦住房金融局對政府支持企業的持續託管，使得美國國會很可能最終會解決政府支持企業在美國房地產市場中的角色和目的，並可能立法對政府支持企業和二級抵押貸款市場的運作進行結構性和其他方面的改革。新的聯邦立法可能會降低GSE用作信用增強的私人抵押保險覆蓋範圍的水平，完全取消這一要求，或者以其他方式改變或取消GSE的角色，從而對我們的競爭能力、對我們產品的需求和我們業務的盈利能力產生重大影響。

不能保證影響這些機構和實體的其他聯邦法律和法規不會改變，也不能保證不會通過對私人抵押貸款保險業產生不利影響的新立法或法規。見“風險因素-與監管和訴訟有關的風險--改變政府支持企業在美國住房市場的角色的立法或監管行動或決定，或政府支持企業在一般情況下使用信用增強措施(特別是私人抵押貸款保險)的章程的改變，可能會減少我們的收入，或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。“和”-GSE業務實踐的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。"

聯邦住房管理局改革

我們與聯邦住房管理局(FHA)的單一家庭抵押貸款保險計劃展開競爭，FHA是住房和城市發展部(HUD)的一部分。FHA最近一份日期為2020年11月13日提交給國會的關於FHA相互抵押保險基金(MMIF)財務狀況的報告顯示，MMIF的資本準備金率為6.10%，高於國會規定的2%的最低要求水平。

聯邦保險辦公室

2013年12月9日，美國財政部聯邦保險辦公室發佈了一份題為《如何實現美國保險監管體系的現代化和完善》的報告。這份由“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)第五章授權的報告稱，抵押貸款保險“與聯邦住房金融體系的其他方面相互關聯”，將是“任何改革方案的重要組成部分，作為將私人資本置於任何納税人風險面前的另一種方式”。鑑於這一角色，報告建議抵押貸款保險商制定“國家償付能力和商業慣例標準”，以確保“對住房金融償付能力和表現的信心.”如果任何此類聯邦監管或可能建立的標準超過FHFA和GSE驅動的資格要求疊加所代表的當前標準和監管，以及對州保險專員的直接審慎和償付能力監管和監督，可能會對我們的業務運營結果產生不利影響。

巴塞爾協議III

1988年，巴塞爾銀行監管委員會，也就是我們所説的“巴塞爾委員會”，制定了“巴塞爾資本協議”，我們稱之為“巴塞爾協議I”，為評估銀行的資本充足率要求制定了國際基準。2005年，巴塞爾委員會發布了“巴塞爾協議II”，其中規定了銀行在資產負債表上購買和持有的按揭保險的資本處理，包括其發起和證券化活動。2013年7月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)、貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和聯邦存款保險公司(FDIC)批准發佈巴塞爾III規則，該規則適用於幾乎所有美國銀行組織，無論其規模或商業模式如何。巴塞爾III規則修訂和加強了聯邦銀行機構的一般基於風險的資本、先進方法和槓桿規則。巴塞爾III規則於2014年1月1日生效，對於非儲蓄和貸款控股公司的先進方法以外的銀行組織，強制合規日期為2015年1月1日。2014年1月1日，大多數銀行機構被要求開始為期多年的過渡期，以全面實施新的資本框架。對於不是儲蓄和貸款控股公司的先進方法銀行組織，生效日期和合規期以及過渡期的開始是2014年1月1日。

聯邦銀行機構提出的在美國實施巴塞爾協議III的規則將對住宅抵押貸款的資本金要求做出廣泛的改變。此外，擬議的規則將消除現有的
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某些首付抵押貸款的資本確認，如果抵押貸款保險涵蓋的話。聯邦銀行機構在考慮了對擬議的住宅抵押貸款資本規則的廣泛評論後，修訂了巴塞爾III規則，保留了一般基於風險的資本規則下對住宅抵押貸款敞口的處理，以及抵押貸款保險的處理。與這些規定一致的是，巴塞爾III規則為一至四户住宅物業擔保的貸款賦予50%或100%的風險權重。一般來説，由一到四個家庭住宅物業的第一留置權擔保的住宅抵押貸款敞口，如果是謹慎承保的，並且按照原始條款履行，則會獲得50%的風險權重。所有其他1比4的家庭住房抵押貸款都被賦予了100%的風險權重。巴塞爾III規則繼續為FHA擔保的貸款提供比由私人抵押貸款保險擔保的低首付貸款更低的風險權重，金利美(Ginnie Mae)抵押貸款支持證券的風險權重低於房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)抵押貸款支持證券。

如果巴塞爾III規則的實施提高了銀行機構對我們承保的住宅抵押貸款的資本金要求，可能會對組合貸款市場的規模產生不利影響，從而減少對抵押貸款保險的需求。如果聯邦銀行機構修訂巴塞爾III規則，以減少或取消銀行通過私人抵押貸款保險承保低首付貸款所獲得的資本利益，或者如果我們的銀行客户認為這種不利的變化可能在未來某個時候發生，我們目前和未來的業務可能會受到不利影響。此外，有關適用於銀行貸款一般信貸風險紓緩的“巴塞爾協議III”的單獨規則，主要從事信貸保障業務的保險公司，例如私人按揭保險公司，並不是合資格的擔保人，這可能會影響我們的業務前景。此外，聯邦銀行機構在2014年制定了流動性覆蓋率要求，要求持有某些“優質流動資產”的現金淨流出總額，包括銀行基於貸款承諾的潛在流出金額。

見“風險因素-與監管和訴訟有關的風險--巴塞爾III資本協議的實施，或我們客户資本要求的其他變化，可能會阻礙我們使用抵押貸款保險."

百慕大保險條例

經修訂的《1978年百慕大保險法》及相關法規或《保險法》監管我們位於百慕大的再保險子公司EssenReInsurance Ltd.的保險業務，並規定任何人不得在百慕大境內或從百慕大境內經營任何保險業務，除非已由百慕大金融管理局或BMA根據《保險法》註冊為保險人。在決定是否批准註冊時，BMA擁有廣泛的自由裁量權，可以按照其認為符合公眾利益的方式行事。根據“保險法”的要求，BMA必須確定投保人是否從事保險業務的適當機構，特別是它是否擁有或擁有足夠的知識和專業知識來經營保險業務。此外，保險法規定，BMA須決定建議控制百慕大註冊保險公司或其母公司10%、20%、33%或50%投票權(視情況而定)的人是否為行使該程度控制的適當人選。

申請人要繼續註冊為保險人，必須遵守其註冊條款和BMA可能不時施加的其他條件。保險法“還賦予BMA監督、調查和幹預保險公司事務的權力。

“保險法”規定了百慕大保險公司的償付能力和流動性標準以及審計和報告要求。百慕大保險監管框架的某些重要方面如下。

保險公司的分類

“保險法”區分了經營長期業務的保險公司、經營特殊目的業務的保險公司和經營一般業務的保險公司。經營一般業務的保險公司有六類(1、2、3、3A、3B和4類)，其中1類保險公司受到最寬鬆的監管，4類保險公司受到最嚴格的監管。

埃森再保險有限公司在百慕大註冊成立，從事一般保險和再保險業務，在百慕大註冊為3A類保險公司，並受保險法的監管。然而，我們在百慕大沒有獲得長期經營的許可。長期業務大致包括期限超過五年的人壽保險和傷殘保險。一般業務廣義上包括非長期業務的所有類型的保險。

取消保險人的註冊

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BMA可以基於保險法中規定的某些理由取消保險公司的註冊。保險公司未能履行其在保險法下的義務，或者如果BMA認為保險公司沒有按照健全的保險原則開展業務，將是這樣的理由。

首席代表

保險公司必須在百慕大設立主要辦事處，並在百慕大任命和維持一名主要代表。就保險法而言，埃森特再保險有限公司的主要代表是Artex Risk Solutions，其主要辦事處是Artex的辦公室。在沒有BMA可接受的理由的情況下，保險公司不得終止其主要代表的任命，除非向BMA發出30天書面通知，否則主代表不得終止其主要代表的任命。首席代表有義務立即通知BMA，如果首席代表認為保險公司(主要代表為其行事)有可能資不抵債，或者據主要代表所知，應報告的“事件”已經發生或被認為已經發生。此類可報告“事件”的例子包括保險公司未能實質遵守BMA對保險公司施加的有關償付能力保證金、流動性或其他比率的條件。在通知BMA後14天內，首席代表必須向BMA提交一份書面報告，列出主要代表可獲得的所有案件細節。

獨立認可審計師

3A級保險公司必須任命一名獨立審計師，該審計師將每年審計和報告根據公認會計原則或國際財務報告準則編制的保險公司財務報表、法定財務報表和法定財務報表，這些報表和報表均要求每年向BMA提交。審計師必須獲得BMA的批准，成為保險公司的獨立審計師。如保險人未能委任核準核數師，或在任何時間未能填補該核數師的空缺，則BMA可為保險人委任核準核數師，並須在14天內釐定須支付予核準核數師的酬金(如保險人與核數師未能較早達成協議)。

損失準備金專家

3A類保險人須提交其核準損失準備金專家的意見，以及就其虧損及虧損開支撥備提交的法定財務報表。損失準備金專家通常是一名合格的傷亡精算師，必須得到BMA的批准。

年度財務報表

3A級保險公司必須編制GAAP年度財務報表和法定財務報表。保險法“規定了法定財務報表(包括法定形式的資產負債表、損益表、資本和盈餘表及其附註)的編制和實質內容的規則。法定財務報表包括關於保險人的保費、索賠、再保險和投資的詳細信息和分析。保險公司必須在相關財政年度結束後四個月內(除非特別延期)向BMA提交年度GAAP財務報表和法定財務報表。法定財務報表不構成BMA保存的公共記錄的一部分，但GAAP財務報表可供公眾查閲。

每年法定財務報表

保險公司必須在其財政年度結束後4個月內向BMA提交一份法定財務申報表(除非特別延期)。法定財務報表包括核準獨立核數師就承保人的法定財務報表所作的報告、一般業務償付能力證明書、法定財務報表本身及損失準備金專家的意見。保險人的主要代表和至少兩名董事必須在償付能力證書上簽字。董事須證明最低償付能力保證金是否已達到，而獨立認可核數師則須述明其認為董事如此證明是否合理。如果保險人的帳目被審計的目的不是為了遵守保險法，必須在提交法定財務報表的同時提交一份説明這一點的聲明。法定財務申報表不能供公眾查閲。

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最低償付能力保證金、提高資本金要求以及對股息和分配的限制

根據保險法的規定，3A級保險公司必須始終保持償付能力保證金和增強的資本金要求。每年，保險公司都必須在相關財政年度結束後的4個月內向BMA提交一份資本和償付能力報告(除非特別延長)。資本和償付能力回報的規定格式包括保險公司的百慕大償付能力資本要求模型、按評級類別劃分的固定收益投資明細表、按業務分類的淨虧損和虧損費用撥備明細表、按業務線列出的保費明細表、風險管理明細表和固定收益證券明細表。

保險法規定，如果3A級保險公司未能滿足和/或維持其提高的資本金要求或償付能力保證金，則應採取某些行動並向BMA提交某些文件，包括提交書面報告，詳細説明導致失敗的情況，以及保險公司打算糾正失敗的方式和時間。如果3A類保險公司違反了其增強的資本金要求、償付能力保證金或最低流動性比率，或者如果宣佈或支付股息會導致這種違反，則禁止宣佈或支付股息。如果保險人在任何財政年度的最後一天未能達到其償付能力保證金或最低流動性比率，則在未經BMA批准的情況下，禁止在下一財政年度宣佈或支付任何股息。3A類保險公司必須事先獲得BMA的批准，才能減少其上一年財務報表中規定的法定資本總額的15%或更多。根據“保險法”宣佈或支付股息和分配的這些限制，是適用於所有百慕大公司的“公司法”規定的限制之外的限制。

最低流動性比率

保險法規定了一般業務的最低流動性比率。經營一般業務的保險人，須將其有關資產的價值維持在不少於其有關負債額的75%。相關資產包括現金和定期存款、報價的投資、未報價的債券和債券、房地產的第一留置權、到期和應計的投資收益、應收賬款和保費以及應收再保險餘額。

有某些類別的資產，除非得到BMA的特別許可，否則不會自動符合相關資產的資格，例如未報價的股權證券、附屬公司的投資和墊款以及房地產和抵押品貸款。

相關負債為一般業務保險準備金總額和其他負債總額減去遞延所得税和雜項負債(經解釋，未明確定義的負債)。

監督、調查和幹預

如果BMA認為為了保險公司的投保人或潛在投保人的利益需要進行調查，BMA可以任命一名有權調查保險公司事務的檢查員。為核實或補充以其他方式提供給檢查員的信息，BMA可指示保險人出示與其業務有關的文件或信息。

審查員可在宣誓後訊問被調查保險人與其業務有關的任何過去或現在的高級人員、僱員或保險經理，並向百慕大法院申請命令，規定其他人亦可就與調查有關的任何事宜接受訊問。任何已就其事務委任審查員的保險人，以及該保險人的任何前任或現任高級人員、僱員或保險經理，均有責任應審查員的要求，向審查員出示其保管或控制的與被調查的保險人有關的所有簿冊、紀錄及文件，並在其他情況下向審查員提供其在合理情況下所能提供的一切與調查有關的協助。

如BMA認為某保險人有破產風險，或違反保險法或其註冊條件，除其他事項外，BMA可指示保險人(1)不得承接任何新的保險業務，(2)不得更改任何保險合同，以增加其負債，(3)不作某些投資，(4)變現某些投資，(5)維持或轉移至指定銀行保管；(3)不作某些投資；(4)變現某些投資；(5)維持或轉移至指定銀行保管；(3)不作某些投資，(4)變現某些投資，(5)維持或轉移至指定銀行保管。(3)不作某些投資，(4)變現某些投資，(5)維持或轉移至指定銀行保管(6)不宣佈或支付任何股息或其他分配，或限制該等支付；(7)限制其保費收入；(8)不與任何指明人士或指定類別的人士進行任何指明交易；(9)同意提供BMA認為合適的與保險人財務狀況有關的書面資料；(10)徵求損失準備金專家的意見並將意見提交BMA；及(11)罷免控權人或高級人員。

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資料披露

除了《保險法》規定的調查保險公司事務的權力外，BMA還可以要求保險公司(或某些其他人)向BMA提供某些信息。此外，BMA已獲授權協助其他監管機構，包括外國保險監管機構，調查涉及百慕大保險和再保險公司的事宜，但須受限制。例如，BMA必須確信所請求的協助與履行外國監管機構的監管責任有關。此外，BMA必須考慮合作是否符合公眾利益。披露的理由是有限的，“保險法”規定了對違反法定保密義務的制裁。

人力資本管理

我們相信，吸引、培養和留住優秀員工對於成功和可持續的商業模式至關重要。我們對員工進行了大量投資，為他們提供廣泛的繼續教育機會，以支持他們的職業成長和成功。

截至2020年12月31日，我們擁有381名員工，包括在賓夕法尼亞州拉德諾市、北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆、北卡羅來納州歐文、加利福尼亞州歐文或美國各地的375名員工，以及位於百慕大哈密爾頓的6名員工。我們的員工都沒有工會代表，我們認為我們的員工關係很好。我們還定期聘用臨時為我們提供服務的承包商。

我們相信，我們的“做正確的事”文化使我們在過去10年中平均保持了大約95%的留職率。我們根據我們的使命，在快節奏、注重結果的工作環境中設計引人注目的工作機會。我們招聘員工的過程對填補職位的質量、多樣性和時機都有影響。空缺職位可以通過我們的內部發布流程在內部填補，也可以通過廣泛可用的互聯網求職公告板以及大學就業服務、行業期刊、報紙和專業招聘公司的組合在外部填補。

員工參與度在受僱時開始，支付公平且適宜居住的工資，併為全職員工提供醫療、牙科、視力、處方藥、人壽以及長期和短期殘疾保險。我們慷慨地為我們在美國的員工的退休儲蓄計劃繳費，對我們的401(K)計劃立即授予非可自由支配的匹配繳款，金額相當於員工合格薪酬的前5%的100%。我們堅信，所有員工都應該做出正確的決定，做正確的事情，像所有者一樣行事，我們已經通過股票授予計劃讓所有員工成為所有者。截至2020年12月31日，我們現有員工中超過90%的人獲得了公司股權獎勵。

我們為員工提供各種培訓、發展、指導和領導機會，並鼓勵員工在職業生涯中繼續發展。我們為所有新員工提供合規和與工作相關的培訓，以及每年一次的合規培訓，以確保他們不斷取得成功。我們全年還提供許多機會參與銷售、承保、風險管理和其他相關培訓，以及有關如何保持虛擬連接的教育，並舉辦了大量關於視頻會議選項的課程。我們還提供學費報銷計劃，並提供認證和專業培訓機會，包括MBA認證、全國多州許可系統和註冊中心(NMLS)對承銷商的繼續教育，以及其他領域的專業培訓，包括但不限於網絡安全、風險、會計、精算、人力資源、承保、信息技術、評估、營銷和項目管理。

我們重視誠實及時的反饋。我們利用第三方公司定期進行匿名的全員工敬業度調查，以及有針對性的“脈搏”調查，以確定優勢領域和改進機會，並確保員工的持續敬業度和留住。我們最近的這類調查的參與率為97%。

我們相信，多元化和包容性的員工隊伍提供了廣泛的觀點、人才和技能，並有助於建設可持續的未來，我們專注於培養一種多元化和包容性的文化，讓我們的員工可以自由地將不同的觀點和不同的經歷帶到工作中。我們尋求僱傭和留住才華橫溢的員工，並賦予他們權力，為我們的股東創造價值。在我們的員工招聘和選拔過程以及我們的業務運營中，我們堅持平等就業機會政策，並鼓勵我們的員工參加培訓計劃，以提高他們履行職責的效率。截至2020年12月31日，我們約66%的勞動力由女性和少數族裔組成。

2020年，新冠肺炎大流行對我們的人力資本管理產生了重大影響。我們的大多數人
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員工從第一季度開始遠程工作。2020年9月，我們在完全自願的基礎上重新開放了幾個辦公地點，為員工提供辦公室內的選擇。我們通過實施新的健康安全政策和做法來支持健康的工作環境，包括體温掃描、口罩要求、交錯輪班、升級清潔做法、社交距離要求和接觸者追蹤。年內，我們沒有因疫情而休假或進行任何員工裁員。

欲瞭解更多信息，請參閲我們2020年委託書中標題為“社會問題與人力資本”的章節。

公司結構

埃森特集團有限公司於2008年7月1日根據百慕大法律成立為有限責任公司。我們的註冊辦事處位於百慕大哈密爾頓HM11教堂街2號Clarendon House，我們的電話號碼是(441)297-9901。我們公司的網址是www.essentgroup.com。本公司網站上包含或可通過本公司網站獲取的信息不構成本年度報告的一部分。

我們的主要抵押貸款保險業務是通過EssenGuaranty，Inc.進行的，這是一家在賓夕法尼亞州註冊的保險公司，是一家在所有50個州和哥倫比亞特區獲得許可的單一險種保險公司。我們還有一家全資擁有的在百慕大註冊的再保險公司Essend ReInsurance Ltd.，它擁有百慕大金融管理局頒發的3A級保險牌照。

可用的信息

我們向SEC提交Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告和Form 8-K的當前報告以及其他信息。證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含以電子方式提交給證券交易委員會的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人(包括我們)的信息。該站點地址為http://www.sec.gov.我們提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及我們提交給證券交易委員會的其他信息在以電子方式提交給證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快可在我們的互聯網網站http://www.essentgroup.com，免費獲得。還可以免費索取副本，方法是寫信給百慕大哈密爾頓教堂街2號克拉倫登大廈埃森特集團有限公司祕書，郵編：HM11。我們網站上的信息不是本Form 10-K年度報告的一部分。
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第1A項：不同的風險因素

我們目前的業務和未來的業績可能會受到一些風險和不確定性的影響，包括以下描述的風險和不確定性。下面描述的風險和不確定因素並不是我們面臨的唯一風險和不確定因素。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。如果實際發生以下任何風險，我們的業務、經營業績和財務狀況都可能受到影響。下面討論的風險也包括前瞻性陳述，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。

與新冠肺炎大流行相關的風險

新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情未來對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性的影響也可能是實質性的。這場大流行將在多大程度上繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和流動性產生實質性的不利影響，這將取決於許多我們無法預測的不斷髮展的因素和未來的發展，包括大流行的持續時間和嚴重程度以及病毒變異的影響；遏制措施的性質、程度和有效性；美國疫苗接種努力的速度和有效性、對經濟、失業、消費者信心以及消費者和企業支出的影響的程度和持續時間；以及房利美和房貸美為減輕新冠肺炎造成的經濟傷害而採取的政府舉措和行動(包括實施抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

自從大流行爆發以來，政府和GSE已經做出了許多努力，以實施旨在幫助受病毒影響的個人和企業的計劃。2020年3月27日，冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(簡稱CARE法案)簽署成為法律。CARE法案為企業和個人提供財政援助，併為金融機構提供有針對性的監管減免。其中，CARE法案從2020年3月18日起對GSE購買或證券化的抵押貸款暫停喪失抵押品贖回權和驅逐至少60天，GSE已將暫停期限延長至至少2021年3月31日，並可能進一步延長。此外，CARE法案規定，在新冠肺炎緊急情況下，向經歷困難的借款人提供聯邦支持的抵押貸款的償付容忍度。根據CARE法案的忍耐規定，由於新冠肺炎造成的困難，抵押貸款可以暫停還款長達360天。CARE法案還規定增加失業救濟金和對個人的直接援助等。

此外，2020年12月27日，綜合撥款法案簽署成為法律，其中包含近9,000億美元的新冠肺炎一攬子援助計劃，包括向個人支付現金，提高聯邦失業救濟金，以及對根據CARE法案頒佈的工資支票保護計劃提供額外支持。此外，美國聯邦政府可能會通過行政命令或立法，不時實施額外的救濟措施，包括喪失抵押品贖回權的救濟措施。美國許多州也實施了類似的措施，涉及忍耐救濟和喪失抵押品贖回權或暫停驅逐。

我們承保的抵押貸款的主要購買者房利美和房地美已經採取了符合CARE法案的救濟措施，以幫助受新冠肺炎影響的借款人。根據GSE宣佈並由其服務商實施的忍耐計劃，受新冠肺炎不利影響的合格房主，對於在2021年2月底之前開始忍耐的借款人，可以暫時減免或暫停償還抵押貸款，最長可達15個月。兩家政府資助企業已宣佈，在寬免計劃結束時，業主可能無須一次過償還他們已扣減或暫停的按揭還款，但他們可能有資格獲得其按揭服務公司提供的多個不同選擇，包括還款計劃、恢復正常還款或透過修改調低每月供款額。然而，不能保證房主在忍耐期結束後能夠繼續償還抵押貸款，而且儘管GSE和其他計劃，很大一部分人最終可能會違約，並導致抵押貸款保險索賠。此外，任何政府或GSE忍耐或止贖救濟計劃的到期或終止可能會進一步加劇我們承保貸款的借款人的財務狀況或總體經濟狀況，這可能會對我們的財務狀況、運營結果或流動性產生實質性的不利影響。

新冠肺炎大流行和遏制措施除其他外，有助於：

•我們最終因新冠肺炎及其相關經濟影響而產生的政策損失和損失調整費用的風險可能與我們每個期末在財務報表上建立的損失準備金有很大不同。根據行業慣例和適用於按揭保證保險公司的法定會計規則，我們只為向我們報告的違約貸款(包括與忍耐有關的違約)設立損失準備金。這些準備金是在估計最終損失時使用估計的索賠率和索賠額建立的，鑑於新冠肺炎前所未有的性質和規模，估計受到重大不確定性的影響
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大流行。此外，由於我們的撥備方法沒有計入尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，因此，除非存在保費不足，否則我們在任何期間末有效的保單下預期發生的最終損失的義務都不會反映在我們的財務報表中。

•房主繼續為我們承保的貸款支付抵押貸款的能力和意願的惡化，可能會導致我們為拖欠貸款(包括與忍耐相關的拖欠)而要求持有的保險監管和PMIERs資本額增加，以及最終就此類抵押貸款提出的索賠增加。抵押貸款拖欠通常受到各種借款人特有因素的影響，如失業、疾病、死亡和離婚，以及宏觀經濟因素，如失業率上升、市場惡化和房價貶值，其中許多因素可能會因新冠肺炎大流行而加劇。

•對PMIER和GSE的相關指導進行了修改，這些修改是由於大流行而做出的，未來可能會進行修改，例如將災害相關資本收費擴大到與大流行相關的忍耐計劃中的所有貸款，以及其他修改，其中包括對我們的抵押貸款保險業務、運營和資本狀況的限制。

•整體政策持續性下降，抵押貸款再融資水平上升，原因是新冠肺炎之後的美國貨幣政策導致抵押貸款利率處於歷史低位，以及其他原因，這可能會降低我們保險投資組合的盈利能力。

•對資本、信貸和再保險市場狀況的不利影響，這可能會限制我們獲得再保險或獲得傳統融資方式的能力。這種不利影響可能會增加我們的資金成本，並影響我們滿足流動性需求的能力。

•考慮到缺乏數據輸入和可比先例，我們的風險管理政策總體上面臨着越來越大的壓力，包括但不限於我們模型的有效性和準確性。

•我們的投資和其他資產價值的風險增加，這有可能導致減值費用。

•對我們的日常業務運營和員工履行必要業務職能的能力造成的不利影響，包括由於疾病或行動限制造成的影響。

•對我們成本結構的不利影響，包括需要在我們的某些業務部門增加人手，增加我們在業務連續性工作(如技術)上的支出，以及為返回我們的辦公室做好準備工作，這反過來可能會限制我們在其他領域進行投資的能力。

•信息或網絡安全事件、欺詐、未能維持我們信息系統的不間斷運行或由於遠程工作的增加等原因導致我們的反洗錢和其他合規計劃的有效性失敗的風險增加。

新冠肺炎大流行的上述影響和遏制措施可能會持續下去，在某些情況下可能會惡化。疫情和遏制措施可能會導致我們修改戰略計劃和業務做法，我們可能會採取我們認為最符合員工、客户和業務合作伙伴最佳利益的進一步行動。由於上述風險，新冠肺炎可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和流動性產生實質性的不利影響。

與我們的業務運營相關的風險

私人按揭保險行業內的激烈競爭可能會導致客户流失、保費下降、更廣泛的信貸指導方針以及其他可能降低收入或提高成本的變化。

私人抵押貸款保險業競爭激烈，目前有6傢俬人抵押貸款保險公司獲得批准，有資格為GSE承銷業務。我們在定價、條款和條件、承保準則、減少損失的做法、財務實力、聲譽、客户關係、服務和其他因素的基礎上與其他私人抵押貸款保險公司競爭。一家或多傢俬人按揭保險公司可能會通過降低定價、放鬆承保指引或放寬風險管理做法，從政府支持的保險計劃(如聯邦住房管理局贊助的保險計劃)或其他私人抵押貸款保險公司那裏尋求增加市場份額，這反過來又可以提高它們在
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該行業和負面影響我們的新保險水平書面，或NIW。行業淨資產的下降可能會導致競爭加劇，因為某些私人抵押貸款保險公司可能會尋求在較小的市場內保持其淨資產水平。此外，目前承保的貸款信貸質素有所提高，現有按揭保險公司的財政實力相對較強，以及私人按揭保險市場可能會在整體按揭保險市場取得更大份額，這些因素可能會鼓勵新加入的私人按揭保險業，從而進一步增加我們業務的競爭。

如果我們失去一個重要客户，我們的收入、盈利能力和回報都會下降。

我們的抵押貸款保險業務依賴於我們與最大貸款客户的關係。在截至2020年12月31日的一年中，我們的前十大客户創造了我們35.8%的NIW，相比之下，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為42.8%和43.5%。在截至2020年12月31日的一年中，沒有任何客户佔我們綜合收入的10%以上。與我們最大的貸款客户保持業務關係和業務量仍然是我們業務成功的關鍵。

我們的總保單不要求我們的客户與我們做生意，根據法律，我們也不能要求客户與我們做生意。根據我們總保單的條款，我們的客户或他們指定為我們承保的貸款提供服務的各方，有權隨時單方面取消我們承保的任何貸款的保險範圍。在取消保險時，根據保險類型的不同，我們可能會被要求退還未到期的保費(如果有)。

此外，不利的宏觀經濟狀況可能使客户面臨嚴重的財務約束，可能危及其商業計劃的可行性或獲得額外資本，迫使他們考慮破產或與業內其他公司合併等替代方案。其他因素，如利率上升(這可能會普遍減少抵押貸款發放量)、與監管合規相關的成本上升以及相對資金成本，也可能導致我們客户之間的整合。如果我們的客户合併，他們可能會重新考慮他們與個別私人抵押貸款保險公司(如我們)的關係，這可能會導致客户流失或我們的業務減少。來自重要客户的業務損失可能對我們能夠承保的新業務量產生重大不利影響，從而影響我們的收入，我們不能保證來自重要客户的任何業務損失將被其他新的或現有的貸款客户所取代。

如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們可能能夠承保的保險金額可能會受到不利影響。

我們與私人抵押貸款保險的替代方案競爭業務，這些方案主要包括政府支持的抵押貸款保險計劃，以及不使用任何形式的抵押保險的購房或再融資替代方案。

政府支持的抵押貸款保險計劃包括但不限於聯邦抵押貸款保險計劃，包括由FHA和VA提供的計劃，以及州支持的抵押貸款保險基金，包括但不限於加州和紐約州支持的那些基金。

按揭保險的其他選擇包括但不限於：

•貸款人和其他投資者在其投資組合中持有抵押貸款並進行自我保險；

•投資者使用其他風險緩解技術，同時降低私人抵押貸款保險覆蓋面，或在沒有信用增強的情況下接受信用風險；

•保留貸款至少10%的按揭賣方，或按揭賣方同意在發生違約事件時回購或更換貸款；以及

•貸款人使用避免私人按揭保險的“揹負式結構”進行按揭，例如按揭比率為80%的第一按揭和按揭比率為10%、15%或20%的第二按揭(分別稱為80-10-10、80-15-5或80-20貸款)，而不是擁有私人按揭保險的90%、95%或100%按揭比率的第一按揭。

這些私人抵押保險的任何替代方案都可能減少或消除對我們產品的需求，導致我們失去業務或限制我們吸引我們更願意投保的業務的能力。政府支持的抵押貸款保險計劃不受我們和其他公司相同的資本金要求、風險承受能力或業務目標的約束。
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私人按揭保險公司在釐定價格、指引和承保能力方面，一般都有較大的財務靈活性，這可能會令我們在競爭中處於劣勢。此外，聯邦住房管理局和其他聯邦政府支持的抵押保險計劃擔保的貸款有資格在Ginnie Mae證券中證券化，投資者可能認為這比Fannie Mae和Freddie Mac證券更可取，因為美國聯邦政府完全信任和信用地明確支持Ginnie Mae證券。

因此，如果聯邦住房管理局或其他政府支持的抵押貸款保險計劃保持或增加他們在抵押貸款保險市場的份額，我們的業務可能會受到影響。可能導致FHA或其他政府支持的抵押貸款保險計劃保持或增加其在抵押貸款保險市場的份額的因素包括：

•降低政府按揭保險的保費或放寬承保指引；

•私人抵押保險業過去和未來潛在的資本約束；

•私人按揭保險公司基於過往貸款表現或其他風險考慮而提高保費或收緊承保指引；

•與政府保險計劃更有限的減損活動相比，私人抵押貸款保險公司對較舊的復古投資組合的減損活動水平有所增加；

•政府資助企業對需要抵押保險的貸款徵收額外的貸款水平交付費；

•增加GSE擔保費，以及房利美抵押貸款支持證券和金利美抵押貸款支持證券之間的利差；

•與私人抵押貸款保險公司的產品相比，人們認為使用政府保險的操作起來更容易；

•與私營實體執行政策條款相比，聯邦住房管理局在執行計劃要求方面存在差異；

•根據《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)(特別是關於合格抵押貸款和合格住宅抵押貸款規則)和《巴塞爾III規則》(Basel III)實施新規定或修訂現行規定，這些規定可能更有利於聯邦住房管理局，而不利於私人抵押貸款保險商(見“與監管和訴訟相關的風險”-如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的最終規則縮小發端市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響“，”與監管和訴訟有關的風險-我們承保的保險金額可能會受到實施多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)的風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。和“與監管和訴訟有關的風險-巴塞爾III資本協議的實施，或我們客户資本金要求的其他變化，可能會阻礙抵押貸款保險的使用“)；及

•將聯邦住房管理局的貸款限額提高到高於GSE貸款限額的水平。

此外，在FHFA的指導下，GSE繼續擴大其信用風險分擔計劃。這些計劃包括使用結構性融資工具和離岸再保險。這些計劃的增長，以及人們認為其中一些風險分擔結構與私人抵押貸款保險相比具有好處的特點(例如，更低的成本、手頭抵押品帶來的交易對手風險降低或更多樣化的保險敞口)，可能會加劇對抵押貸款保險的競爭，這些貸款傳統上是通過私人抵押貸款保險出售給GSE的。作為擴大風險分擔計劃的一部分，GSE還開發了試點計劃，直接投放抵押貸款保險，而不是讓貸款人將抵押貸款保險交給私人抵押貸款保險公司。不能保證這些做法可能不會擴大到包括更多傳統上由貸款機構在出售給GSE之前通過私人抵押貸款保險承保的貸款，這可能會影響我們的業務。

此外，如果政府支持的抵押貸款保險計劃在我們的某個市場大幅降價或改變其抵押貸款保險或其他信用增強產品的條款和條件，以促進政治、社會或其他目標，而不是利潤動機，我們可能無法在該市場有效競爭，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

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如果低首付房屋抵押貸款發放量下降，我們承保的保險額可能會下降，這將減少我們的收入。

我們承接新業務的能力取決於需要抵押保險的低首付抵押貸款的發放量等。影響低首付按揭發放量的因素包括：

•住房抵押貸款利率水平、住房抵押貸款利息和住房抵押保險所得税扣除額；

•國內經濟的健康狀況以及區域和地方經濟的狀況；

•住房負擔能力；

•人口趨勢，包括家庭組建速度；

•房價升值速度，在重大再融資時期，它可能會影響再融資貸款是否具有需要私人抵押貸款保險的貸款與價值比率；

•政府住房政策鼓勵向可能需要低首付融資的借款人提供貸款，比如首次購房者；

•政府支持企業提供的擔保費、貸款水平價格調整、信貸承銷指引和其他商業條款對貸款人為低首付抵押貸款提供信貸的意願有多大影響；

•以下討論的在發放信貸之前確定支付能力的要求；

•由於更嚴格的承保標準和影響貸款人的證券化按揭貸款的風險保留要求，對按揭信貸的限制如下所述；以及

•獲得FHA、VA或USDA保險的信用標準、保費或其他條款的變化，這些保險與私人抵押貸款保險直接競爭。

如果低首付貸款發放量下降，那麼我們撰寫新保單的能力可能會受到影響，我們的收入和運營結果可能會受到負面影響。

我們預計，隨着投資組合的到期，我們的債權將會增加。

我們相信，根據我們的經驗和業界的數據，按揭保險的索償個案，一般在發放貸款後的第三至第六年最高。雖然自2010年開始承保以來，我們承保的新保險的理賠經歷一直相對有利，但我們預計，隨着本保險的更多金額達到理賠頻率最高的預期時期，發生的損失和理賠將會增加。由於新冠肺炎疫情的經濟影響導致我們的持續率在2020年大幅下降，導致利率處於歷史低位，截至2020年12月31日，我們有效總保險的大約70%與我們自2019年1月1日以來投保的保單相對應。當我們的投資組合到期時，我們經歷的實際違約率和平均每筆違約準備金很難預測，這取決於我們當前有效賬簿的具體特徵(包括借款人的信用評分、抵押貸款的貸款價值比、地理集中度等)，以及我們未來承保的新業務的概況。此外，違約率和平均每次違約準備金將受到房價、利率和就業等未來宏觀經濟因素的影響。在經濟普遍疲軟或房屋價值下降的情況下，未來發生的損失和索賠可能會進一步增加。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

因為我們只在貸款違約時才建立損失準備金，而不是根據對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響。

根據行業慣例和適用於按揭保證保險公司的法定會計規則，我們只為拖欠貸款設立損失準備金。根據收到保險抵押貸款違約通知的時間，為報告的保險損失和損失調整費用建立準備金。此外，還為尚未報告的違約造成的估計損失建立了準備金。我們使用估計的索賠率來建立準備金。
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以及估計最終損失的索賠金額。由於我們的預留方法沒有考慮到尚未拖欠的貸款可能發生的未來損失的影響，我們預計在任何期間末有效保單下將發生的最終損失的義務不會反映在我們的財務報表中，除非存在保費不足的情況。因此，隨着違約的發生，未來的虧損可能會對未來的業績產生實質性影響。

美國經濟低迷，借款人房屋價值較其貸款關閉時的價值下降，自然災害、恐怖主義行為或其他災難性事件可能導致更多房主違約，並可能增加我們的損失。

損失是由於降低借款人繼續支付抵押貸款的能力的事件造成的，例如失業率上升，以及拖欠抵押貸款的借款人的房屋能否以足以彌補未付本金和利息以及出售費用的金額出售。總體而言，有利的經濟狀況降低了借款人缺乏足夠收入償還抵押貸款的可能性，也有利於影響房屋的價值，從而減少甚至在某些情況下消除抵押貸款違約造成的損失。經濟狀況惡化通常會增加借款人沒有足夠收入支付抵押貸款的可能性，也可能對房屋價值產生不利影響，當抵押貸款餘額超過房屋價值時，這反過來可能會降低擁有足夠資源的借款人支付抵押貸款的意願。即使經濟狀況沒有惡化，房屋價值也可能因房屋需求下降而下降，這可能是由於買家對未來升值潛力的看法發生變化、更嚴格的承保標準導致抵押貸款信貸受到限制、影響貸款人的流動性問題或其他因素，如逐步取消抵押貸款利息扣除、降低或取消抵押貸款保險費的扣除額或改變住宅物業的税收待遇。如果我們的虧損預測不準確，我們的虧損支付可能會大大超出我們的預期，從而對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。如果就業和房價等經濟狀況不如我們預期的有利，我們的保費和承保標準可能不足以保護我們免受實質性損失的影響。此外，颶風和洪水等自然災害, 而恐怖主義行為或其他災難性事件可能會導致針對我們已經投保的保單的索賠增加，因為此類事件可能會對借款人的就業和收入以及受影響房屋的價值產生影響，從而導致我們保單的違約和索賠。我們不能向您保證，我們為減輕此類事件對我們的影響而採取的任何策略，包括我們的總保單對在財產受損的特定情況下支付索賠的限制、通過地理分散我們的風險以及可能使用第三方再保險結構，都將是成功的。

如果利率下降，房價上漲或抵押貸款保險取消要求改變，我們的保單有效時間可能會下降，導致我們的收入下降。

一般來説，在每一年，我們的大部分保費都來自前幾年投保的保險。因此，保險有效期的長短，也就是通常所説的持續性，是我們收入的一個重要決定因素。較低的持久度可能會減少我們未來的收入。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，我們的年度持久率分別為60.1%、77.5%和84.9%。影響我們的保險組合持續性的因素包括：

•現行按揭利率與現行保險按揭利率的比較水平，會影響我們投保的借款人再融資的誘因；

•房屋淨值，因為擁有更多房屋淨值的房主通常可以更容易地搬到新居或為他們現有的抵押貸款進行再融資；

•房主出售現有房屋並搬到新地點的速度，通常被稱為房屋週轉率，經濟增長更快和就業市場走強往往會增加房屋週轉率；

•按揭投資者的按揭保險取消保單，以及有效保險中按揭相關房屋的現值；及

•根據貸款的攤銷時間表，法律規定取消借款人支付的抵押貸款保險，通常發生得越早，承保貸款的票據利率越低。

儘管利率目前處於歷史低點，主要是由於新冠肺炎大流行的經濟影響，但如果利率上升，持續性可能會增加，這可能會延長我們保險投資組合的平均壽命，並導致未來索賠水平上升，因為仍有更多貸款未償還。

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我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。

我們的按揭保險費率可能不足以彌補未來的損失。我們在發出保單時根據一系列因素設定保費，包括我們對保險預期年限內可能的抵押貸款表現的預期，以及來自其他私人抵押貸款保險公司、政府計劃和其他產品的競爭。這些預期可能會被證明是錯誤的。一般來説，在按揭保險單有效期內，我們不能取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠一般不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來減輕。我們收取的保費和相關的投資收入可能不足以補償我們為客户提供的保險相關的風險和成本。如果我們希望提高保費，任何這樣的變化都將前瞻性地應用於新的保單，這些變化將得到州監管機構的批准，這可能會推遲或限制我們提高保費的能力。

我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。

我們的投資組合主要由投資級債務債券組成。由於市場狀況的廣泛變化以及特定證券固有的風險，我們的投資會受到價值波動的影響。不斷變化的市場狀況可能會對我們投資組合中證券的未來估值產生重大影響，這可能會導致我們在未來削弱這些證券的部分價值，並可能對我們的流動性、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們投資組合的收入是支持我們運營和支付索賠的現金流來源。如果我們或我們的投資顧問不恰當地組織我們的投資以滿足未來的債務，或者我們有意外的損失，包括在投資到期前強制清算所造成的損失，我們可能無法履行這些義務。我們的投資和投資政策受國家保險法的約束，這導致我們的投資組合主要限於高評級的固定收益證券。如果利率高於我們固定收益證券的利率，我們投資組合的市值就會縮水。我們投資組合價值的任何重大下降都會對我們的財務狀況產生不利影響。

此外，與歷史平均水平相比，在我們購買投資組合中的證券期間，高評級投資的利率和投資收益率通常都很低，這限制了我們可以產生的投資收入。我們依賴我們的投資作為收入來源，長期的低投資收益率將對我們的收入產生不利影響，並可能對我們的經營業績產生不利影響。

我們可能會被迫改變我們的投資或投資政策，這取決於監管、經濟和市場狀況，以及我們現有或預期的財務狀況和經營要求，包括我們業務的税收狀況。我們的投資目標可能達不到。儘管我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成，並符合適用的監管要求，但我們投資活動的成功和我們投資組合的價值受到一般經濟狀況的影響，這可能會對信貸和利率敏感型證券市場產生不利影響，包括投資者參與這些市場的程度和時機以及利率水平和波動性。

由於損失準備金估計受到不確定因素的影響，而且是基於可能不穩定的假設，因此最終損失可能與我們的損失準備金有很大不同。

在估計拖欠貸款的最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠金額來建立準備金。估計的索賠率和索賠金額代表了我們對截至準備金日期的違約貸款實際支付金額的最佳估計。我們的總保單規定，在某些情況下，我們有權撤銷或拒絕索賠。我們的準備金計算目前不包括對索賠撤銷的任何估計，但我們可能需要在以後的一段時間內這樣做，以確保我們的準備金符合美國普遍接受的會計原則的要求。

損失準備金的建立具有內在的不確定性，需要管理層的判斷。我們對索賠率和索賠規模的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如當前的失業率或趨勢、房價上漲和/或利率，以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。如果當前經濟狀況突然和/或意外惡化，我們對損失準備金的估計可能會被大幅低估，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。即使在穩定的經濟環境下，我們的估計的改變也可能對我們的經營業績造成實質性的影響，而且不能保證我們支付的實際索賠與我們的損失準備金不會有實質性的不同。
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我們財務實力評級的下調可能會對我們的業務量產生不利影響。

財務實力評級是各種評級機構公佈的衡量保險公司履行合同持有人和投保人義務能力的指標，對於維持人們對我們的產品和競爭地位的信心非常重要。我們財務實力評級的下調或宣佈的降級可能性，可能會在許多方面對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響，包括：(I)客户對我們和我們的財務狀況進行更嚴格的審查，潛在地導致我們承保的新保單金額減少；(Ii)要求我們降低抵押貸款保險的保費，以保持競爭力；以及(Iii)對我們獲得再保險或獲得合理的再保險定價的能力產生不利影響。評級下調也可能增加我們的資金成本，限制我們進入資本市場的機會。

此外，如果GSE重新將其歷史上的重點放在財務實力或其他第三方信用評級上，作為其對私人抵押貸款保險公司資格要求的組成部分，而不將這些要求設定在我們可以滿足的水平，或者如果由於評級下調，我們將不再遵守此類評級要求，我們的收入和運營業績將受到重大不利影響。見“-政府資助企業經營手法的改變，包括減少或停止使用按揭保險的行動或決定，或政府資助企業對按揭保險公司資格要求的改變，可能會減少我們的收入，或對我們的盈利能力和回報造成不利影響。“和“商業-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求。”

如果服務商未能遵守適當的服務標準或業務中斷，我們的損失可能會意外增加。

我們依賴可靠、始終如一的第三方為我們承保的貸款提供服務。除其他事項外，我們的按揭保險單要求我們的投保人及其服務人員及時提交有效的保費和每月保險以及違約報告，並利用商業上合理的努力來限制和減少貸款違約時的損失。如果一家或多家服務商的業務受到不利影響，這些服務商的報告和保費支付要求可能會出現延誤。如果沒有可靠、一致的第三方服務，我們的保險子公司可能無法正確記錄承保的新貸款、接收和處理投保貸款的付款和/或在存在或發生違約但未報告給我們的情況下正確確認和建立貸款損失準備金。此外，如果這些服務商未能在適當的時候限制和減輕損失，我們的損失可能會意外增加。大型服務商的重大失敗或我們保單所涵蓋的抵押貸款服務中斷將對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。

此外，我們已經授權GSE接受修改、賣空和代替我們承保貸款的止贖契約的權力，而GSE反過來又授權給他們的大多數服務商。服務商在接受這些減少損失的替代方案時，必須按照GSE制定的協議進行操作。我們依賴服務商做出這些決定，減少我們的損失。在某些情況下，對GSE有利的減損決定可能對我們不利，並可能增加已支付索賠的發生率。不適當的委託協議或服務商未能按照協議提供服務可能會增加我們的損失，並對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。我們向GSE委派減少損失的決定可能會被取消，但我們取消權利的行使可能會對我們與GSE和貸款人的關係產生不利影響。

我們的委託承保計劃可能會使我們的抵押貸款保險業務受到意想不到的索賠。

在我們的抵押貸款保險業務中，我們與我們的客户簽訂協議，承諾我們使用預先制定的承保準則為他們提供的貸款提供保險。一旦我們接受客户加入我們的委託承保計劃，我們通常會為該客户發起的貸款提供保險，而無需再次確認客户是否遵守了我們指定的承保準則。根據該計劃，客户可以在我們發現問題並終止該客户的委託承保授權或追求我們可能擁有的其他權利(例如，我們撤銷承保範圍或拒絕索賠的權利，這些權利受我們的主保單條款限制)之前，承諾我們為大量風險狀況不可接受的貸款提供保險。

我們面臨與我們的合同承銷業務相關的風險。

我們為某些客户提供合同承保服務，包括我們不提供抵押保險的貸款。對於幾乎所有通過我們的合同承保服務產生的現有貸款，我們同意，如果我們在提供這些服務時發生重大錯誤，並且該錯誤導致
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在滿足某些條件和限制的情況下，客户可以要求補救。因此，我們承擔了與提供這些服務相關的一些風險。我們在提供這些服務時還面臨監管和訴訟風險。

我們的資訊科技系統可能會變得不合時宜、暫時中斷或出現故障，以致我們無法滿足客户的需求。

我們的業務高度依賴資訊科技系統的有效運作，這些系統很容易因停電、電腦及電訊故障、電腦病毒、網絡攻擊、保安漏洞、災難性事件及使用錯誤而受損或中斷。雖然我們已經制定了災難恢復和業務連續性計劃，但我們可能無法及時充分執行這些計劃。此外，如果我們不能投入足夠的資源在我們的信息技術系統上，或者無法維護和升級我們的信息技術系統，我們可能無法滿足客户的需求。由於我們的許多關鍵功能(包括與客户的聯繫)都依賴於我們的信息技術系統，因此如果此類系統出現故障或過時，我們的運營和業務可能會受到嚴重幹擾，這可能會對我們的運營結果、財務狀況和盈利能力產生負面影響。

我們的信息技術系統的安全可能會受到損害，機密信息，包括我們保留的非公開個人信息，可能會被不當披露。

我們的資訊科技系統可能容易受到物理或電子入侵、電腦病毒或其他攻擊。作為我們業務的一部分，我們維護大量機密信息，包括關於消費者和員工的非公開個人信息。安全漏洞可能導致這些信息的丟失或濫用，進而可能導致潛在的監管行動或訴訟，包括重大損害索賠、業務中斷、聲譽受損或其他方面對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。雖然我們相信，我們有適當的信息安全政策和制度，以防止未經授權使用或披露機密信息，包括非公開的個人信息，但不能保證此類使用或披露不會發生。
我們可能無法向再保險人收取所有欠我們的款項，而我們將來可能不能以商業上合理的費率或根本不能獲得再保險的承保範圍。

我們已將我們承保的某些風險讓給第三方再保險人和通過發行保險掛鈎票據融資的特殊用途再保險人，以限制我們在高額索賠期間產生的最大淨損失，並根據適用於我們的保險法和GSE的規定索賠再保險信用和資本減免。雖然我們已將這類風險轉讓給再保險人，但我們作為直接保險人，仍須對所有如此再保險的風險承擔責任，但在所轉讓的保險範圍內，我們仍須對我們承擔法律責任，但作為直接保險人，我們仍須對所有如此再保險的風險負責。因此，我們的再保險安排並沒有完全消除我們支付索賠的義務，而且我們在向再保險人追回到期款項的能力方面承擔了信用風險。我們可能無法從再保險公司收回所有應付給我們的金額，這可能會對我們的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。再保險的可獲得性和成本受到當前市場狀況的影響，而這些市場狀況不是我們所能控制的。例如，在經濟低迷對美國房地產市場造成重大負面影響後，再保險可能更難獲得或成本更高。不能保證再保險將繼續以我們認為足夠的金額和我們認為可以接受的費率繼續提供給我們，這將導致我們增加我們保留的風險金額，減少我們承保的業務金額，或者尋找再保險的替代方案。如果投資者不願意購買或以合理價格購買為我們與之訂立再保險交易的特殊用途再保險公司提供資金的保險掛鈎票據，我們可能無法就我們未來承保的業務獲得與我們目前業務獲得的再保險水平一致的再保險。這又反過來, 可能會對我們的財務狀況或經營業績產生實質性的不利影響。

與監管和訴訟有關的風險

通常情況下，改變GSE在美國房地產市場中角色的立法或監管行動或決定，或者GSE在使用信用增強措施(特別是私人抵押貸款保險)方面章程的改變，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

財政部和FHFA於2008年9月將GSE置於託管狀態，將GSE的監管和運營控制權置於FHFA的主持下。儘管我們認為聯邦住房金融局的託管是暫時的，但GSE已經託管了超過12年。在此期間，提出了一套廣泛的政府支持企業和二級市場改革建議，包括將抵押貸款市場近乎完全私有化，取消政府支持企業的角色，對政府支持企業進行資本重組，以及一系列
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將聯邦角色與私人資本相結合的替代方案，其中一些方案取消了GSE，另一些方案設想GSE將繼續發揮作用。

目前還不清楚這些立法或監管改革中的任何一項是否會頒佈或實施。對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。任何GSE改革立法或漸進式變化的通過和時間都是不確定的，可能會通過立法過程發生變化，這可能需要時間，使我們很難預測實際影響。由於對政府支持企業的託管和任何新的二級抵押貸款市場的適當結構的解決存在不確定性，以及自最近的金融危機開始以來聯邦政府在房地產市場中的角色增加，我們無法預測政府支持企業的角色可能如何或何時發生變化。此外，GSE對當前住房金融體系的規模、複雜性和中心地位，以及住房對國家經濟的重要性，使得向任何新的住房金融體系的過渡都很困難，並給市場參與者(包括我們)帶來了風險。

GSE的章程目前要求對低首付按揭貸款進行一定的信用增強，以便這些貸款有資格獲得GSE的購買或擔保，而貸款人歷來在很大程度上依賴抵押保險來滿足這些信用增強要求。由於我們目前和預期未來的絕大多數業務是為出售給GSE的貸款提供抵押保險，如果GSE的章程被修改，以改變或取消其購買私人抵押保險的可接受性，那麼我們的新業務量和收入可能會大幅下降。

改變FHFA對GSE託管的法定要求，取消GSE或用任何後續實體或結構取代GSE，或者改變GSE章程，都需要聯邦立法行動，這使得預測這些變化的時間或實質變得困難。因此，目前還不確定GSE、FHFA、政府和私人資本(包括私人抵押貸款保險)未來將在美國住房金融體系中扮演什麼角色，也不確定任何此類變化對市場和我們業務的影響和時機。

GSE業務實踐的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。

GSE業務實踐的變化可以由GSE在FHFA的指導下實施，這可能會對我們的經營業績和財務業績產生負面影響，包括以下變化：

•當私人抵押貸款保險被用於滿足GSE對低首付抵押貸款的特許要求時的承保水平；

•GSE對需要抵押保險的貸款評估的擔保費總體水平或貸款水平交付費金額；

•GSE對抵押貸款人選擇提供保險的抵押保險公司的影響，如果是這樣的話，任何與該選擇相關的交易；

•確定哪些貸款有資格由政府支持企業購買的承保標準，這可能會影響抵押貸款保險人承保的風險的數量和質量；

•在達到法律規定的取消門檻之前，可以取消抵押保險覆蓋的條件；

•GSE設立的旨在避免或減輕承保抵押貸款損失的計劃，以及抵押貸款服務商必須實施此類計劃的情況；

•GSE在多大程度上對抵押貸款保險人的解除做法或與貸款人的解除和解做法提出了要求；

•GSE有資格購買或擔保的貸款規模，如果減少或以其他方式限制，可能會減少GSE購買或擔保的整體業務水平和有抵押保險的低首付貸款數量；以及

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•要求按揭保險人成為並保持為政府資助企業的認可合資格保險人，其中包括最低資本充足目標、根據該等資本要求而收取的再保險信貸，以及政府資助企業購買或擔保貸款時須包括在按揭保險總保單內的條款。

對於2014年10月1日之後收到的保險申請，GSE與FHFA協調，制定了抵押貸款保險人總保單的最低標準，包括與撤銷權相關的標準。根據GSE修訂後的解除救濟規則，我們實施了新的總體政策，自2020年3月1日起生效。新的主保單可能會導致我們支付比之前主保單要求更多的索賠，或者可能會增加我們的運營成本。實施標準化的總體保單也可能使我們更難在保險條款的基礎上將自己與競爭對手區分開來。請參閲上面的“業務-我們的產品和服務-抵押保險-總保單”。

房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在聯邦住房金融局的指導下，從2016年開始實施了新的協調私人抵押貸款保險人資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險人有資格為Fannie Mae和Freddie Mac擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，納入了一個基於風險的框架，要求獲得批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產修訂後的PMIERs，我們稱之為“PMIERs 2.0”，於2019年3月31日生效。未來對這些資格要求的修訂可能會對我們在目前水平上承保抵押貸款保險、產生我們預期的業務回報或以其他方式參與私人抵押貸款保險市場的能力產生負面影響。請參閲上面的“業務-監管-直接美國監管-GSE合格抵押保險公司要求”。

如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的最終規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。

多德-弗蘭克法案成立了CFPB，以根據聯邦法律監管消費者金融產品和服務的提供和提供，包括住宅抵押貸款，並通常要求債權人在進行以住宅為抵押的任何消費信貸交易之前，對消費者的償還能力做出合理、真誠的決定。CFPB有權發佈關於善意認定的規定；然而，多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)對符合QM定義的貸款的資格提供了法定推定。CFPB定義什麼構成QM的最終規則，我們稱之為“QM規則”，貸款被視為QM，其中包括以下因素：

•貸款期限小於或等於30年；

•沒有負攤銷、只計息或氣球特徵；

•貸款人按照要求妥善記錄貸款情況；

•“積分和手續費”總額不超過一定的門檻，一般為貸款總額的3%；以及

•借款人的總債務收入比不超過43%。

QM規則為年利率(APR)低於平均最優惠利率(APOR)150個基點的QM貸款提供了“避風港”，為APR高於該門檻的QM貸款提供了一個“可推翻的推定”。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)單獨授予HUD(針對FHA擔保的貸款)、VA(針對VA擔保的貸款)和某些其他政府機構保險計劃的法定權力，以便在與CFPB協商後製定自己的合格抵押貸款定義。根據聯邦住房管理局和退伍軍人管理局的質量管理標準，某些在傳統市場上不符合質量管理貸款資格的貸款，如果由聯邦住房管理局或退伍軍人管理局承保或擔保，仍將被視為質量管理貸款。因此，貸款人可能傾向於使用FHA或VA保險來實現通過這些機構進行QM貸款的法律保護，即使同樣的貸款可以使用私人抵押保險以相同或更低的成本提供給借款人，這可能會對我們的業務產生不利影響。如果其他政府機構採用他們自己對QM的定義，而這些定義對貸款人和抵押貸款持有人比適用於我們經營的市場的定義更有利，那麼我們的業務可能會受到不利影響。

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2020年10月，CFPB宣佈了一項最終規則，根據QM規則，將實施之前臨時的第二類貸款，我們稱之為“GSE補丁”，適用於(I)由GSE在託管期間購買或擔保的貸款，這代表了我們業務的絕大多數，或(Ii)由FHA、退伍軍人管理局、農業部或農村住房服務機構承保。第二類貸款仍然要求貸款滿足一定的標準，包括要求貸款全額攤銷，期限為30年或以下，並有相當於總貸款額3%或以下的積分和費用。

2021年2月23日，CFPB宣佈，鑑於新冠肺炎疫情造成的經濟混亂，它打算髮布一項擬議規則，推遲實施最終的QM規則和全球環境保護補丁。

如果不遵守償還能力的要求，貸款人將面臨巨大的潛在責任。因此，我們認為QM規定可能會導致我們客户的貸款標準和發起實踐發生變化。根據QM規則，消費者在貸款完成時或之前支付的按揭保險費可計入積分和費用的計算中，包括我們的借款人支付的單一保費產品。如果私人按揭保險的使用導致貸款不符合QM的定義，則按揭保險產生的貸款額可能會下降或導致保費計劃組合的變化，從而導致我們的盈利能力下降。

我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)要求發起人或發行人對不符合QRM定義的證券化抵押貸款保留特定百分比的信用風險敞口。根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)的要求，貨幣監理署、聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)、聯邦存款保險委員會(FDIC)、聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)、證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和住房和城市發展部(Department Of Housing And Urban Development)於2015年通過了一項聯合最終規則，實施合格住宅抵押貸款(QRM)，該規則將QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果QRM的定義被以對我們不利的方式改變(或如果QM定義被修改)，例如在計算LTV時不考慮抵押保險，或者要求貸款支付大量首付才符合QRM，那麼首付較低的始發和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的抵押保險需求產生不利影響。

巴塞爾III資本協議的實施，或我們客户資本要求的其他變化，可能會阻礙抵押貸款保險的使用。

1988年，巴塞爾銀行監管委員會，也就是我們所説的“巴塞爾委員會”，制定了“巴塞爾資本協議”，我們稱之為“巴塞爾協議I”，為評估銀行的資本充足率要求制定了國際基準。2005年，巴塞爾委員會發布了巴塞爾I的最新版本，我們稱之為“巴塞爾II”，其中規定了銀行在資產負債表上購買和持有的抵押貸款保險的資本處理，涉及其發起和證券化活動。2013年7月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)、貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)和聯邦存款保險公司(FDIC)批准發佈最終的監管資本規則，我們稱之為“巴塞爾III規則”，適用於幾乎所有美國銀行機構，無論其規模或商業模式如何。巴塞爾III規則修訂和加強了聯邦銀行機構的一般基於風險的資本、先進方法和槓桿規則。巴塞爾III規則於2014年1月1日生效，對於非儲蓄和貸款控股公司的先進方法以外的銀行組織，強制合規日期為2015年1月1日。2014年1月1日，大多數銀行機構被要求開始為期多年的過渡期，以全面實施新的資本框架。

聯邦銀行機構此前提議的巴塞爾III規則將對住宅抵押貸款的資本要求進行廣泛修改，包括取消抵押貸款保險覆蓋的某些低首付抵押貸款的資本確認。聯邦銀行機構決定在巴塞爾III規則中保留目前在一般基於風險的資本規則中規定的住宅抵押貸款風險敞口的處理方式和抵押貸款保險的處理方式。此外，就適用於銀行貸款一般信貸風險緩解的“巴塞爾協議III”單獨規則而言，主要從事提供信貸保障業務的保險公司，例如私人按揭保險公司，並不是合資格的擔保人。

如果巴塞爾III規則的實施提高了銀行機構對我們承保的住宅抵押貸款的資本金要求，可能會對組合貸款市場的規模產生不利影響，從而減少對抵押貸款保險的需求。如果聯邦銀行機構修訂巴塞爾III規則，減少或取消銀行通過私人抵押貸款保險為低首付貸款提供保險所獲得的資本利益，或者如果我們的銀行客户認為這種不利的變化可能在未來某個時候發生，我們目前和未來的業務可能會受到不利影響
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受影響。此外，如果按揭保險公司不符合成為一般信貸寬免的合資格擔保人的要求，我們未來的業務前景可能會受到不利影響。

我們的經營性保險和再保險子公司受到不同司法管轄區的監管，其運營監管的重大變化可能會對我們產生不利影響。

我們的保險和再保險子公司在其持牌或授權開展業務的每個司法管轄區均受政府監管。政府機構擁有廣泛的行政權力來監管保險業務的許多方面，這些方面可能包括貿易和索賠做法、會計方法、保險費率、營銷做法、廣告、保單形式和資本充足率。這些機構主要關心的是對投保人的保護，而不是股東的保護。此外，保險法律法規等方面：

•建立償付能力要求，包括最低準備金、資本和盈餘要求；
•確定我們進入的再保險安排所獲得的信用；

•在未經監管部門事先批准的情況下，限制保險子公司可以支付的股息、税收分配、公司間貸款和其他付款的金額；以及

•對我們可以持有的投資金額和類型進行限制。

NAIC審查美國現有的州保險法律法規。2012年，NAIC成立了抵押擔保保險工作組(MGIWG)，以確定並向NAIC的財務狀況委員會提出建議，包括但不限於修訂法定會計原則聲明(SSAP)第58號-按揭保證保險。2019年12月，MGIWG發佈了修訂後的《抵押擔保保險範本法案》草案，提出了基於風險的抵押擔保資本模式。如果NAIC採納修訂後的抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)，可能會導致各州立法機構頒佈和實施修訂後的條款。我們無法預測美國或其他地方的任何NAIC建議或提議或未來的立法或規則制定可能會對我們的財務狀況或運營產生什麼影響。

如果我們的百慕大主要運營子公司在百慕大以外的司法管轄區受到保險法規的約束，或者如果百慕大法律或法規的變化或百慕大法律或法規的適用，可能會對我們的業務產生重大的負面影響。

我們的主要再保險子公司，埃森特再保險有限公司，根據1978年保險法第四節的規定，是一家註冊的百慕大3A級保險公司。因此，該公司在百慕大受規管和監督，除百慕大外，並未獲發牌照或獲準在任何司法管轄區經營業務。一般説來，適用於埃森再保險有限公司的百慕大保險法規和法規比那些受美國任何一個州的法律管轄時適用的法規限制要少。我們目前不打算讓埃森再保險有限公司獲準在美國、英國或百慕大以外的任何司法管轄區開展業務。然而，最近美國和其他國家對保險和再保險行業的審查可能會使埃森特再保險有限公司在未來受到額外的監管，這可能會使通過我們的百慕大子公司經營再保險業務變得無利可圖或非法。我們不能向您保證，美國、英國或其他地方的保險監管機構不會審查Essend再保險有限公司或其子公司或代理人的活動，並斷言Essend再保險有限公司受這些司法管轄區的許可要求的約束。如果未來埃森特再保險有限公司受到美國或其任何州或任何其他司法管轄區的任何保險法的約束，我們不能向您保證埃森特再保險有限公司將遵守此類法律，或遵守此類法律不會對我們的業務產生重大負面影響。

獲得執照的過程非常耗時和昂貴，如果我們選擇在百慕大以外的司法管轄區獲得執照，埃森特再保險有限公司可能無法獲得執照。如果我們被要求或選擇在某些司法管轄區獲得執照，我們的業務行為將會發生變化，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大負面影響。此外，我們不能遵守保險法律和法規，可能會限制我們開展業務的能力，並使我們受到處罰和罰款，從而對我們的財務狀況和經營結果產生重大和不利的影響。

由於埃森特再保險有限公司是一家百慕大公司，它可能會受到百慕大法律和法規的變化，這些變化可能會對我們的業務產生不利影響，包括施加税收責任或加強監管。百慕大保險法規和條例以及BMA的政策要求埃森再保險有限公司，除其他事項外：
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•保持最低的資本和盈餘水平；

•保持更高的資本金要求、一般業務償付能力利潤率和最低流動性比率；

•限制分紅和分配；

•取得股權所有權和轉讓的事先批准；

•在百慕大設立主要辦事處，任命並維持一名主要代表；

•提交年度財務報表、年度法定財務報表、年度資本和償付能力報表；以及

•允許對埃森特再保險有限公司及其財務狀況進行某些定期檢查。

這些法規可能會限制埃森特再保險有限公司撰寫保險和再保險保單、分配資金和推行其投資策略的能力。此外，埃森特再保險有限公司還面臨百慕大政治環境的任何變化。百慕大保險和再保險監管框架最近在包括英國在內的許多司法管轄區受到了更嚴格的審查。由於償付能力II指令2009/138/EC(“償付能力II”)的延遲實施，目前尚不清楚歐盟委員會將於何時就是否承認百慕大的償付能力制度與償付能力II中規定的償付能力制度做出最終決定。雖然我們無法預測我們正在或可能成為的法律和法規的變化對我們運營的未來影響。

按揭保險業，作為該行業的參與者，一般都會面對訴訟和監管風險。

抵押貸款保險業在正常經營過程中面臨訴訟風險，包括集體訴訟風險以及聯邦和州機構的行政執法風險。消費者對住房抵押貸款機構和結算服務提供商提起的訴訟越來越多。抵押貸款保險公司一直在捲入集體訴訟，指控他們違反了1974年房地產和解程序法(Real Estate Setting Procedures Act，簡稱RESPA)和公平信用報告法(Fair Credit Reporting Act，簡稱FCRA)第7.8條。RESPA第8條一般排除按揭保險人向按揭貸款人支付轉介按揭保險業務的轉介費。這一限制還可以禁止向抵押貸款機構免費提供服務或產品，對低於其合理或公平市場價值的服務收取費用，以及為抵押貸款機構提供的高於其合理或公平市場價值的服務支付費用，以換取轉介抵押保險業務服務。違反RESPA推薦費用限制的行為可以由CFPB、HUD、司法部、州總檢察長和州保險專員以及集體訴訟中的私人訴訟人執行。過去，曾有多宗訴訟挑戰私人按揭保險人根據RESPA採取的行動，指稱保險人違反轉介費用禁令，訂立專屬再保險安排，或以不適當的減價向按揭貸款人提供產品或服務，以換取轉介按揭保險，包括提供合約承保服務。除這些私人訴訟外，其他私人按揭保險公司亦接獲民事調查要求，並與其他私人按揭保險公司簽訂同意令。, CFPB作為其調查的一部分，以確定抵押貸款機構和抵押貸款保險提供商是否違反了RESPA、消費者金融保護法和多德-弗蘭克法案，從事了與其專屬抵押貸款保險安排相關的行為或做法。CFPB在其針對PHH Corporation的執行令中針對PHH Corporation的裁決，即涉嫌違反RESPA，源於專屬抵押貸款保險安排，但在上訴中被美國特區巡迴上訴法院的一個陪審團推翻，這一裁決於2018年1月得到華盛頓巡迴上訴法院的確認。儘管我們沒有參與CFPB同意令或PHH案件中的做法，但私人抵押貸款保險業和我們的保險子公司受到聯邦和州政府的嚴格監管。加強聯邦或州監管審查可能會導致新的法律先例、新的法規或新的做法，或者監管行動或調查，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

與税收和我們的公司結構有關的風險

我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税和分行利潤税。
埃森特集團有限公司和埃森特再保險有限公司打算以不會導致他們在美國被視為從事貿易或業務的方式經營他們的業務，因此，將不需要支付美國聯邦所得税和分行利潤税(不包括美國保險和再保險保費的消費税以及某些美國公司的預扣税)。
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來自投資收入，以及從美國子公司支付的股息)。然而，由於在美國從事貿易或業務的活動的構成存在不確定性，因此不能保證美國國税局(“IRS”)不會成功地爭辯埃森特集團有限公司或其非美國子公司在美國從事貿易或業務，因此不能保證美國國税局(IRS)不會成功地爭辯埃森特集團有限公司(EssenGroup Ltd.Ltd.)或其非美國子公司在美國從事貿易或業務。此外，經修訂的1986年“國內税法”(下稱“守則”)第3845節於2004年修訂，容許美國國税局重新分配、重新定性或調整與相關方之間的再保險合約有關的收入、扣減或某些其他項目，以反映每一項目的適當“金額、來源或性質”(與先前只涵蓋“來源和性質”的法律不同)。對我們百慕大業務的收益徵收的任何美國聯邦所得税和分支機構利潤税都可能對我們的股東權益和收益產生重大不利影響。
根據“受控外國公司”(“CFC”)規則，持有我們10%或以上普通股的人可能需要繳納美國所得税。
2017年減税和就業法案(TCJA)包含了對CFC規則的重大法律修改，這些修改可能會在下面總結的某些情況下影響我們的股東。
如果您是“10%的美國股東”(定義為“美國人”，定義如下)，並且擁有(直接、或間接通過非美國實體或“建設性地，在一個課税年度內的任何時候，如果您是CFC的非美國公司，並且您在該非美國公司是CFC的納税年度的最後一天通過非美國實體直接或間接擁有該非美國公司的股票，則您必須在您的總收入中包括您在CFC的“F子部分收入”中的比例份額，以便在美國聯邦所得税的目的下，您必須在您的總收入中包括按比例分配的CFC“子部分(F)收入”，則您必須在您的總收入中包括按比例分配的CFC“F子部分收入”，並且您必須為美國聯邦所得税的目的在您的總收入中計入按比例分配的CFC“F子部分收入”。“即使F子部分的收入沒有分配。此外，由於TCJA中包含的歸屬規則的變化，本公司認為，基於其美國子公司的所有權，其外國再保險公司(Essend ReInsurance Ltd.)將被視為氯氟化碳。因此，在日曆年度內的任何時候，無論是投票還是按價值成為“10%的美國股東”的任何股東，都將按每天的每股收益計入“Subpart F Income”。非美國保險公司的F分部收入通常包括“外國個人控股公司收入”(如利息、股息和其他類型的被動收入)，以及保險和再保險收入(包括承保和投資收入)。
在本討論中，術語“美國人”是指：(I)美國的個人公民或居民；(Ii)在美國境內或根據美國法律成立或組織的合夥企業或公司；(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源為何；(Iv)如果(X)美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一名或多名美國人有權控制該信託的所有實質性決定，或(Y)該信託具有有效的選擇，可被視為美國聯邦所得税的美國人，則批准該信託；或(V)為美國聯邦所得税目的而被視為前述之一的任何其他個人或實體。
持有我們股票的美國人可能需要按其在我們的“關聯方保險收入”(“RPII”)中的比例按普通所得税率繳納美國所得税。
如果埃森特再保險有限公司的RPII(按毛數確定)在任何課税年度等於或超過埃森特再保險有限公司保險總收入的20%，並且直接或間接投保人(及與該投保人有關的人)通過實體直接或間接擁有本公司20%或更多的投票權或價值，然後，如果一個美國人在屬於RPII CFC的納税年度的最後一天(直接或間接通過非美國實體)擁有Essen再保險有限公司的任何股票，則出於美國聯邦所得税的目的，該人必須在其收入中包括該人在整個課税年度中按比例持有的Essend ReInsurance Ltd.的RPII份額，就好像該RPII在該日只按比例分配給美國人一樣，無論這些收入是否分配，在這種情況下，您的投資可能會被視為在該日只按比例分配給美國人，而無論這些收入是否分配，在這種情況下，您的投資可以在整個課税年度按比例確定，就好像這樣的RPII在那一天只按比例分配給美國人一樣，無論這些收入是否分配，在這種情況下，您的投資可以此外，任何可包括在美國免税組織收入中的RPII都可能被視為無關的企業應税收入。非美國保險子公司賺取的RPII金額(通常是任何直接或間接美國股票持有人或與該持有人有關的任何人的間接或直接保險或再保險的保費和相關投資收入)將取決於許多因素，包括該公司直接或間接承保或再保險的人的身份。在可預見的未來，我們預計埃森再保險有限公司的總RPII不會等於或超過其保險總收入的20%，但我們不能肯定情況會是這樣，因為決定RPII範圍的一些因素可能不是我們所能控制的。
出售我們股票的美國人可能需要繳納美國聯邦所得税，税率與處置部分股息適用的税率相同。
守則“第1248節結合RPII規則規定，如果美國人處置獲得保險收入的非美國公司的股份，而美國人在該公司中擁有25%或更多的股份(即使RPII總額低於公司保險總收入的20%，或者直接或間接投保人和相關人士對其股份的所有權低於20%的門檻)，從處置中獲得的任何收益通常將被視為
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股息指的是持股人在公司未分配收益中所佔的份額，以及在持股人擁有股票期間積累的利潤(無論該等收益和利潤是否可歸因於RPII)。此外，無論持股人持有多少股份，該等持股人均須遵守某些申報規定。這些RPII規則不應適用於出售我們的股票，因為本公司本身不會直接從事保險業務。然而，RPII條款從未被法院或美國財政部在最終法規中解釋過，解釋守則中RPII條款的法規僅以擬議的形式存在。目前尚不能確定這些法規是否會以其擬議的形式被採納，或者最終可能對其做出哪些修改或澄清，或者任何此類修改，以及國税局、法院或其他方面對RPII規則的任何解釋或應用，是否可能具有追溯力。除其他事項外，美國財政部有權對RPII實施額外的報告要求。因此，RPII條款的含義及其對我們的應用是不確定的。
如果出於美國聯邦所得税的目的，我們被視為被動型外國投資公司(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將面臨不利的税收後果。
TCJA包含了對PFIC規則的重大法律修改，在下面總結的某些情況下，這些修改可能會影響我們的股東。
由於TCJA中包含的PFIC規則的變化，我們認為埃森特再保險有限公司是一家PFIC，任何直接擁有埃森特再保險有限公司股票的美國人都可能受到不利的税收後果的影響。然而，由於埃森特再保險有限公司100%的股份由埃森特集團有限公司所有，根據其美國子公司與外國子公司目前的相對價值，管理層認為埃森特集團有限公司目前不是PFIC。然而，如果未來的商業環境(即相對價值變化)和/或税法發生變化，埃森特集團有限公司可能被視為PFIC。管理層已經運營，並打算繼續運營，以避免埃森特集團有限公司根據其子公司的相對價值被視為PFIC；然而，不能保證管理層未來會成功。如果埃森特集團有限公司被認為是PFIC，那麼任何擁有我們任何股份的美國人都可能受到不利的税收後果，包括比其他情況下可能申請的更大的税收負擔，以及在其他情況下徵收税款之前的金額徵税，在這種情況下，您的投資可能會受到實質性的不利影響。此外，如果埃森特集團有限公司被視為PFIC，在任何擁有股份的美國個人死亡後，該個人的繼承人或遺產將無權在美國聯邦所得税法規定的股份基礎上獲得“遞增”。
我們認為埃森特集團有限公司不是，過去不是，目前也不會成為美國聯邦所得税的PFIC。新的PFIC法規最近已經定稿；然而，這些法規不會對埃森特集團有限公司進行PFIC測試的方式或測試結果產生實質性影響。這些新的最終規定通常對2022年1月1日或之後開始的美國股東納税年度有效。除了最終法規外，還發布了新提出的PFIC法規，其中將限制一家美國保險子公司的資產金額，這些資產在外國控股公司的整體PFIC資產測試中被認為是允許的。我們無法預測新提出的PFIC法規最終定稿的可能性，也無法預測此類法規的最終範圍、性質和影響。不能保證這樣的新規定在被採納後不會對埃森特集團有限公司的PFIC地位或擁有埃森特集團有限公司股票的美國人產生不利影響。如果埃森特集團有限公司被視為PFIC，它將對需要繳納美國聯邦所得税的投資者產生重大不利的税收後果。

擁有我們股票的美國免税組織可能會確認無關的商業應税收入。
如果我們的任何非美國保險子公司的保險收入的一部分被分配給該組織，美國免税組織可能會確認不相關的業務應税收入，如果免税股東是10%的美國股東，或者如果存在RPII，並且某些例外情況不適用，並且該免税組織擁有我們的任何股份，情況通常是這樣的。雖然我們不認為任何美國人都應該獲得這樣的保險收入，但我們不能肯定情況會是這樣。建議美國免税投資者諮詢自己的税務顧問。
還有潛在的外資銀行賬户申報和申報“特定境外金融資產”。
持有我們普通股的美國人應考慮他們可能的義務，提交一份FinCEN表格第114號，關於其股票的外國銀行和金融賬户報告。此外，這些美國人和非美國人應該考慮他們可能的義務，即每年在他們的美國聯邦所得税申報單中報告與我們有關的某些信息。股東應就這些或任何其他報告要求諮詢他們的税務顧問，這些要求或任何其他報告要求可能適用於他們對我們普通股的所有權。
未來可能不會降低合格股息收入的税率。
我們認為，如果我們的普通股如預期的那樣繼續在全國證券交易所上市，並且我們不是PFIC，那麼普通股支付的股息應符合“合格股息收入”的要求。收到合格股息收入
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非法人的美國人通常有資格獲得長期資本利潤率。美國參眾兩院已經提出立法，將某些外國公司的股東排除在這一優惠的税收待遇之外。如果這樣的立法成為法律，非法人美國人將不再有資格享受我們支付的股息的降低税率。
擬議中的美國税法可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。
本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈立法，這可能會對我們或我們普通股的持有者產生不利影響。財政部法規和/或美國國税局的行政裁決也可能是根據TCJA制定的，這可能會對公司或我們普通股的持有者產生不利影響。我們無法確定是否、何時或以何種形式提供此類財政部條例或美國國税局行政聲明，以及此類指導是否具有追溯力，和/或對受美國税收約束的投資者產生負面影響。
TCJA包含一些條款，旨在消除在美國以外擁有合法註冊地但擁有某些關聯交易、美國關係和/或投資於此類公司的美國人的公司(包括保險公司)的某些可感知的税收優惠。例如，TCJA包括一項基礎侵蝕反濫用税或“BEAT”，這可能使我們集團中美國和非美國成員之間的某些附屬再保險水平在經濟上是不可行的。雖然我們目前沒有受到BEAT的影響，但不能保證未來應税收入計算的變化或BEAT的未來變化不會對我們產生負面影響。此外，本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈其他立法，這可能會對我們產生不利影響。
我們的控股公司結構以及某些監管和其他限制，包括不利的業務表現，可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能要求我們籌集更多資本。
埃森特集團有限公司是我們保險和其他子公司的控股公司，本身沒有任何重大業務。因此，它的主要資金來源是來自我們投資組合的收入，來自我們保險和其他子公司的股息和其他分配，包括我們費用分攤安排下允許的支付，以及可能不定期在資本市場籌集的資金。我們的股息收入僅限於來自我們的保險和其他子公司的上游股息支付，這可能會受到適用的州保險法的限制。根據賓夕法尼亞州法律，我們的保險子公司可以在沒有賓夕法尼亞州保險業監理專員(下稱“監理專員”)事先批准的情況下支付普通股息，但在沒有監理專員事先批准的情況下不允許支付非常股息。非常股息是指一種股息或分配，連同在過去12個月內作出的其他股息和分配，超過(I)我們提交給專員的上一份年度報表中顯示的盈餘的10%或(Ii)我們在該報表所涵蓋期間的淨收入，但不包括按比例分配我們自己的任何類別的證券。此外，根據賓夕法尼亞州的法律，股息和其他分配只能從未分配的盈餘中支付，除非得到專員的批准。我們的主要運營子公司埃森特擔保公司(EssenGuaranty，Inc.)有大約$的未分配盈餘343.6截至2020年12月31日，100萬。此外，PA，Inc.的EssenGuaranty有大約#美元的未分配盈餘15.4截至2020年12月31日，100萬。欲瞭解更多信息，請參閲本年度報告其他部分題為“股息限制”的合併財務報表附註11.

我們支付股息的能力取決於我們從子公司獲得的股息和其他資金。

埃森特集團有限公司是一家控股公司。因此，我們未來向普通股支付股息的能力將取決於我們運營子公司的收益和現金流，以及這些子公司向其支付股息或墊付或償還資金的能力。*這種能力受到我們無法控制的一般經濟、財務、競爭、監管和其他因素的影響。此外，我們的子公司受到國家保險法律法規的限制，不能向我們宣佈股息。我們的子公司也受到國家保險法律法規的限制，不能向我們宣佈分紅。參見“與税收和我們的公司結構相關的風險-我們的控股公司結構以及某些監管和其他限制，包括不利的業務表現，可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能要求我們籌集更多資本。因此，我們的運營子公司將來可能無法向埃森特集團有限公司支付股息，這可能會阻止我們向我們的普通股支付股息。

我們股票的持有者在向我們送達法律程序文件或在美國執行對我們不利的判決時可能會遇到困難。

我們是百慕大免税公司。因此，我們普通股持有人的權利受百慕大法律、我們的組織章程大綱和公司細則的管轄。百慕大法律規定的股東權利可能與在其他司法管轄區註冊成立的公司的股東權利不同。我們的某些董事不是美國居民。
45

在美國，我們的資產有很大一部分是由在美國境外註冊的子公司擁有的。因此，投資者可能很難向在美國的這些人送達法律程序文件，或者很難在美國執行美國法院根據美國證券法的民事責任條款獲得的對我們或這些人不利的判決。百慕達法院是否會根據該等司法管轄區的證券法執行在其他司法管轄區(包括美國)取得的針對吾等或吾等董事或高級職員的判決，或根據其他司法區的證券法受理在百慕大針對吾等或吾等董事或高級職員的訴訟，實在令人懷疑。

未經股東同意，我們可以回購股東的普通股。

根據吾等的公司細則，並受百慕達法律規限，吾等有權(但無義務)要求股東按公平市價向吾等出售最低數目的普通股，以避免或補救對吾等、吾等附屬公司或吾等股東的任何不利税務後果或重大不利法律或監管待遇，前提是吾等董事會真誠地合理決定，如不行使吾等選擇權將導致該等不利後果或待遇。

我們公司細則中的規定可能會減少或增加我們股票的投票權。

一般而言，除本公司細則規定及以下規定外，本公司股東持有的每股普通股均有一票投票權，並有權在所有股東大會上按非累積基準投票。然而，如果且只要股東的股份被視為任何直接或間接通過非美國實體擁有股份的美國人的“受控股份”(根據守則第957和958節確定)，並且該等受控股份佔我們已發行股份授予的投票權的9.5%或更多，則根據我們的公司細則中規定的公式，該美國人擁有的受控股份的投票權總計將被限制為低於9.5%的投票權。該公式反覆應用，直到所有9.5%的美國股東投票權降至9.5%以下。此外，我們的董事會可以在其認為適當的情況下限制股東的投票權，以(I)避免任何9.5%的美國股東的存在；以及(Ii)避免對我們、我們的任何子公司或任何直接或間接股東或其關聯公司造成某些重大的不利法律或法規後果。由於實施上述限制而導致的任何投票權減少的金額通常將在我們的其他股東之間按比例重新分配，只要這種重新分配不會導致任何人成為9.5%的美國股東，這些股東的股份不是9.5%的美國股東的“控股股份”。

根據這些規定，某些股東的投票權可能受到限制，而其他股東的投票權可能超過每股一票。此外，這些條文可能會減少某些股東的投票權，否則這些股東便不會因為直接擁有股份而受到9.5%的限制。

根據我們的公司細則，我們有權要求任何股東提供信息，以確定股東的投票權是否將根據公司細則重新分配。如果任何持有人未對此請求作出迴應或提交不完整或不準確的信息，我們可以自行決定取消股東的投票權。

我們普通股的所有權和轉讓有監管限制。

普通股只有在符合“公司法”和“2003年百慕大投資商業法案”的規定的情況下才能在百慕大發行或出售。“2003年百慕大投資商業法案”規範了百慕大證券的銷售。此外，BMA必須批准百慕大豁免公司的所有股票發行和轉讓。然而，BMA已根據其2005年6月1日的聲明，根據1972年《外匯管制法》(及相關法規)的一般許可，為外匯管制目的向非百慕大居民發行普通股，並在他們之間自由轉讓，只要普通股在指定的證券交易所(包括紐約證券交易所)上市即可。如果本公司不再如此上市，這項一般許可將不再適用。我們已根據1972年“百慕大交易所控制法”(及其相關法規)獲得BMA的同意，可以出於外匯管制的目的向百慕大居民和非居民發行和轉讓我們的普通股，前提是我們的普通股仍在指定的證券交易所(包括紐約證券交易所)上市。百慕大保險法規定，任何人如果成為保險或再保險公司或其母公司至少10%、20%、33%或50%普通股的持有人，必須在成為此類持有人後45天內或自他們知道持有此類股份之日起30天內(以較晚的日期為準)以書面通知BMA。BMA可通過書面通知，反對持有我們10%、20%、33%或50%普通股的人，如果BMA認為該人不適合擔任此類持有人。BMA可要求持有者減持其在美國的股份，並可除其他事項外指示, 附於其股份的表決權不得行使。不遵守BMA的通知或指示的人將被視為犯罪。

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我們的保險子公司所在的州賓夕法尼亞州聯邦的保險控股公司法律和法規要求，任何人在獲得對在該州註冊的保險公司的直接或間接控制之前，必須事先獲得賓夕法尼亞州保險部的書面批准。國家保險監管機構被要求考慮各種因素，包括收購人的財務實力，收購人董事會和高管的誠信和管理經驗，以及收購人對再保險人或保險人未來經營的計劃。根據適用的法律和法規，如果任何人直接或間接擁有、控制、持有投票權或持有代表再保險人或保險人有表決權證券的10%或以上的委託書，則通常推定存在對該再保險人的“控制”。間接所有權包括我們普通股的所有權。

除非與通過紐約證券交易所的設施進行的交易或交易結算有關，否則我們的董事會一般可以要求任何股東或任何提議收購我們股票的人提供我們的公司細則所要求的信息。如果任何該等股東或建議收購人沒有提供該等資料，或董事會有理由相信根據該等要求提供的任何證明或其他資料並不準確或不完整，董事會可拒絕登記任何轉讓或進行與該等要求有關的任何股份發行或購買。雖然這些對轉讓的限制不會干擾紐約證券交易所的交易結算，但在結算髮生後，我們可能會拒絕根據我們的公司細則和董事會決議登記轉讓。

擁有我們股票的美國人可能比美國公司的股東更難保護他們的利益。

適用於我們的“1981年百慕大公司法”(“公司法”)在某些重大方面與一般適用於美國公司及其股東的法律有所不同。以下是公司法和我們的公司細則中某些重要條款的摘要，這些條款在某些方面與特拉華州公司法的條款不同。由於以下陳述是摘要，它們沒有討論可能與我們和我們的股東相關的百慕大法律的所有方面。

感興趣的董事：根據百慕大法律規定，如董事在與吾等或吾等任何附屬公司訂立的重大合約或建議訂立的重大合約中擁有權益，或於該等合約的任何訂約方擁有重大權益，則該董事必須在董事會會議上或以書面向董事會第一時間披露該權益的性質。根據特拉華州法律，在以下情況下，此類交易不得無效：

•董事會已披露或知悉有關該利害關係或利害關係的重大事實，並經無利害關係董事的過半數贊成票真誠授權交易；

•有權就該項交易投票的股東已披露或知悉該等重要事實，而該項交易已獲有權就該交易有表決權的過半數股份真誠投票特別批准；或

•這筆交易在授權、批准或批准時對公司是公平的。根據特拉華州的法律，有利害關係的董事可能會對董事獲得不正當個人利益的交易承擔責任。

與大股東或關聯公司的業務合併。作為一家百慕大公司，我們可能會與我們的大股東或關聯公司進行業務合併，包括合併、資產出售和其他交易，在這些交易中，大股東或關聯公司獲得或可能獲得的財務利益大於其他股東收到或將收到的財務利益，而無需事先獲得我們的董事會或股東的批准。如果我們是特拉華州的一家公司，除非我們選擇退出特拉華州的相關法規，否則我們需要事先獲得董事會或絕大多數股東的批准，才能與感興趣的股東達成業務合併，期限為自該股東成為感興趣的股東之日起三年。我們的公司細則還包括一項條款，限制與感興趣的股東的業務合併，這與相應的特拉華州法規一致。

股東訴訟。他説，百慕大法律規定的股東權利不像美國許多司法管轄區的股東權利那麼廣泛。根據百慕大法律，股東一般不能提起集體訴訟和衍生訴訟。然而，百慕大法院通常會遵循英國判例法的先例，這將允許股東以公司的名義提起訴訟，以補救被指控超越公司權力、非法或將導致違反我們的組織章程大綱或公司細則的行為對公司所做的錯誤。此外，法院將考慮涉嫌對少數股東構成欺詐的行為，或者如果一項行為需要我們的股東批准的比例高於實際批准的比例。這個
47

這類訴訟的勝訴一方通常能夠追回與這類訴訟有關的部分律師費。我們的公司細則規定，股東放棄就任何董事或高級管理人員的任何行為或未能履行該董事或高級管理人員的職責而對該董事或高級管理人員提出的任何單獨或根據公司權利提出的所有索賠或訴訟權利，但有關該董事或高級管理人員的欺詐或不誠實行為除外。根據特拉華州法律，股東通常可以提起集體訴訟和派生訴訟，原因包括違反受託責任、公司浪費和未按照適用法律採取的行動。在此類訴訟中，法院有權允許勝訴一方追回與此類訴訟相關的律師費。

董事的彌償。此外，我們可以賠償我們的董事或高級管理人員或任何被董事會任命為任何委員會成員的人，就與我們的任何事務有關的任何損失或責任，因為他們可能因與公司有關的任何疏忽、過失、失職或背信行為(他自己的欺詐或不誠實除外)而因任何法律規則而蒙受損失或承擔責任。根據特拉華州法律，法團董事或高級職員如真誠行事，並以他或她合理地相信符合或不符合法團最大利益的方式行事，而就任何刑事訴訟或法律程序而言，該董事或高級職員並無合理因由相信他或她的行為是違法的，則該法團可向該法團的董事或高級職員彌償開支(包括律師費)、判決、罰款及為達成和解而實際和合理地招致的為辯護該訴訟、訴訟或法律程序而招致的款項。

一般風險因素

我們依賴我們的高級管理團隊，如果我們不能留住合格的人員，我們的業務可能會受到損害。

我們的成功在一定程度上取決於我們的高級管理團隊的技能、工作關係和持續服務。我們與我們的每一位高級管理人員都有僱傭協議。我們的任何一位主要高管的離職都可能對我們的業務行為產生不利影響。在這種情況下，我們將被要求聘請其他人員來管理和運營我們的業務，並且不能保證我們是否能夠為離職的個人聘請合適的替代者，或者是否能夠以對我們有利的條件聘用替代者。如果關鍵人員離職，我們股價的波動或表現不佳可能會影響我們留住關鍵人員或吸引替代人員的能力。

我們可能需要額外的資本來支持我們的運營或擴大我們的業務，如果我們無法獲得足夠的融資或此類融資是以不利的條款獲得的，我們可能無法按計劃運營或擴大我們的業務，這可能會對我們的運營結果和未來的增長產生負面影響。

我們可能需要增量資本來支持我們的增長並遵守監管要求。在未來我們需要資金的程度上，我們可能需要從資本市場或其他第三方融資來源獲得融資。我們也可能尋求對我們與第三方再保險人有效的部分風險進行再保險，以便根據適用於我們的保險法和GSE的規定獲得再保險信用和資本減免。潛在的投資者、貸款人或再保險公司可能無法為我們提供對我們有吸引力的融資或再保險。我們能否獲得這樣的融資，在一定程度上取決於：

•一般市場狀況；

•市場對我們增長潛力的看法；

•我們的債務水平(如果有的話)；

•我們的經營預期結果；

•我們的現金流；

•第三方再保險人是否有資金為我們的風險提供再保險；以及

•我們普通股的市場價格。

我們的主要資本需求包括：(I)擴大我們的業務，(Ii)支付某些公司運營費用，(Iii)為我們的子公司提供資本支持，以及(Iv)聯邦、州和地方税。如果根據保險法律法規或GSE的要求，我們可能需要向我們的保險子公司提供額外的資本支持。如果我們無法履行我們的義務，我們的保險子公司可能會失去GSE批准或被要求停止在一個或多個州的承保業務，這將對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
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我們面臨與libor和其他基準利率相關的風險。.

監管機構、執法機構或洲際交易所基準協會(LIBOR的現任管理人)可能會採取行動，導致LIBOR的確定方式發生變化，不再依賴LIBOR作為基準利率，或建立替代參考利率。英國金融市場行為監管局宣佈，它打算在2021年之後停止説服或強迫銀行提交倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)已開始發佈有擔保隔夜融資利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR，其他幾個司法管轄區的央行也宣佈了為其他貨幣提供替代參考利率的計劃。目前，我們無法預測市場將如何應對這些新利率，也無法預測倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何變化或停止對我們有敞口的新的或現有金融工具的影響。LIBOR的任何變化或停止，都可能對我們需要支付的與“Radnor re”保險掛鈎票據交易相關的再保險費率產生不利影響，這些交易與LIBOR相關，或與LIBOR或LIBOR替代方案相關的其他資產或負債，包括我們在投資組合中持有的浮動利率債券。此外，LIBOR的變化或終止可能會影響我們業務的其他方面，包括產品、定價和模式。

我們的成功將取決於我們是否有能力維持和加強有效的運營程序和內部控制。

運營風險和損失可能源於欺詐、錯誤、未能正確記錄交易或未獲得適當的內部授權、未能遵守法規要求、信息技術故障、未能適當過渡新員工或外部事件。我們繼續加強我們的運營程序和內部控制，以有效支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。我們的管理層並不期望我們的披露控制或內部控制能夠防止所有潛在的錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為或兩個或更多人的串通可以規避控制。任何控制系統的設計部分也是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其所述目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。由於具有成本效益的控制系統的固有限制, 由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。因此，我們的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是絕對的保證，確保披露控制和程序得到遵守。我們的控制或程序中的任何無效都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們有一個風險管理框架，旨在評估和監控我們的風險。然而，不能保證我們能夠有效地審查和監控所有風險，也不能保證我們的所有員工都將在我們的風險管理框架內運作，也不能保證我們的風險管理框架能夠準確識別所有風險，並根據我們的評估準確地限制我們的風險敞口。此外，風險管理預計將成為受監管公司監管審查的一個新的重要重點。不能保證我們的風險管理框架和文檔將滿足這些監管機構的期望。

不管經營業績如何，我們的股價可能會波動，也可能會下跌。

我們普通股的市場價格未來可能會有很大波動。可能對我們普通股市場價格產生負面影響的一些因素包括：

•我們季度經營業績的實際或預期變化；

•改變我們的盈利預期或發佈有關我們或房地產業的研究報告；

•同類公司的市場估值變化；

•我們將來所欠下的任何債務；

•信貸市場和利率的變化；

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•政府政策、法律法規的變化；

•影響房利美、房地美或金利美的變化；

•我們關鍵管理人員的增減；

•股東的訴訟；

•新聞界或投資界的投機行為；

•我們或我們的競爭對手的戰略行動；

•我們信用評級的變化；
•我們承保的保險範圍是否有第三方再保險；

•一般市場和經濟狀況；

•我們未能達到或下調我們或任何證券分析師的盈利預期；以及

•股票市場普遍存在價格和成交量的波動。

近年來，股票市場經歷了與特定公司的經營業績無關的極端波動。這些廣泛的市場波動可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。過去，證券集體訴訟經常是在公司股價出現波動後對其提起的。這種類型的訴訟，即使不會導致我們承擔責任，也可能會給我們帶來巨大的成本，並分散管理層的注意力和資源。

未來現有股東出售股份可能會導致我們的股價下跌。

在公開市場上大量出售我們的普通股，或者認為這些出售可能發生，可能會導致我們普通股的市場價格下跌。截至2021年2月19日，我們有112,840,615股已發行普通股。未來，我們可能會發行額外的普通股或其他可轉換為普通股的股權或債務證券，用於融資、收購和訴訟和解或員工安排或其他方面。這些發行中的任何一種都可能導致我們現有股東的大量稀釋，並可能導致我們普通股的交易價格下降。

如果證券或行業分析師不發表關於我們業務的研究報告，或發表誤導性或不利的研究報告，我們的股價和交易量可能會下降。

我們普通股的交易市場在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們或我們業務的研究和報告。如果這些分析師中的一位或多位下調了我們的股票評級，或者發表了關於我們業務的誤導性或不利的研究報告，我們的股價很可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止對我們公司的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們股票的需求可能會減少，這可能會導致我們的股價或交易量下降。

未來發行的債務或股權證券可能優先於我們的普通股，這可能會限制我們的經營靈活性，並對我們普通股的市場價格產生不利影響。

如果我們決定將來發行債務證券，很可能會受到契約或其他文書的規管，而這些契約或其他文書會限制我們的運作靈活性。此外，我們未來發行的任何股本證券或可轉換或可交換證券可能具有比我們普通股更優惠的權利、優惠和特權，並可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。任何此類債務或優先股證券將優先於我們的普通股，並在清算、解散或類似事件(可能導致您的全部或部分投資損失)時優先進行任何分配。我們發行此類證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。

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項目1B：處理未解決的工作人員意見

不適用。

項目2.管理所有財產

我們租用賓夕法尼亞州拉德諾的辦公設施，以及北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州歐文的額外辦公室，作為我們的美國運營總部，我們還為我們位於百慕大的再保險公司租用百慕大的辦公設施。我們相信現有的設施足以應付目前的需要，並會在有需要時提供適當的額外空間。

項目3.開展法律訴訟

我們目前沒有受到任何實質性法律程序的影響。

第四項：披露煤礦安全信息

不適用。
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第二部分

第五項：建立公司普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)交易，代碼為“ESNT”。截至2021年2月19日，我們大約有11名普通股登記持有人。

自2019年9月以來，我們已經支付了季度股息。2020年和2021年第一季度宣佈並支付了每股0.16美元的股息。我們目前預計未來將繼續宣佈普通股的可比定期季度股息。有關埃森特集團支付股息的能力的信息，請參閲項目7“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源。”

性能圖表

下面的業績圖表比較了從2013年10月31日(我們的普通股在紐約證券交易所開始交易之日)到2020年12月31日這段時間內，(I)我們的普通股、(Ii)標準普爾500指數和(Iii)我們選擇的一個由Arch Capital Group Ltd.、Genworth Financial，Inc.、MGIC Investment Corporation、NMI Holdings，Inc.和Radian Group Inc.組成的綜合同行集團的累計股東總回報。我們之所以選擇這個同行集團的成員，是因為每個成員都是由Arch Capital Group Ltd.，Genworth Financial，Inc.，MGIC Investment Corporation，NMI Holdings，Inc.和Radian Group Inc.組成的

該圖假設初始投資為100美元，並對股息進行再投資(如果有的話)。這樣的回報是基於歷史結果，並不是為了暗示未來的表現。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1448893/000144889321000021/esnt-20201231_g4.jpg
10/31/201312/31/201312/31/201412/31/201512/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/2020
標準普爾500指數$100.00$105.23 $117.21 $116.36 $127.46 $152.21 $142.71 $183.93 $213.83 
同行索引$100.00$100.90 $101.24 $133.32 $166.77 $173.37 $152.23 $262.00 $224.15 
ESNT$100.00$114.57 $122.43 $104.24 $154.14 $206.76 $162.76 $254.50 $228.16 

業績圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為就1934年證券交易法(修訂後)或交易法第(18)節的目的向美國證券交易委員會(SEC)“存檔”，或以其他方式承擔該條款下的責任，也不應被視為通過引用被納入根據1933年證券法(修訂本)或交易法提交的任何未來文件，除非我們通過引用明確地將其納入此類文件中。

發行人購買股權證券

在2020年第四季度，我們沒有回購任何普通股。
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項目6.統計精選財務數據
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
操作摘要
(單位為千，每股除外)
20202019201820172016
收入：     
承保的淨保費$834,113 $760,845 $685,287 $570,186 $441,278 
未賺取保費的減少(增加)28,451 16,580 (35,795)(40,056)(18,571)
淨保費收入862,564 777,425 649,492 530,130 422,707 
淨投資收益80,087 83,542 64,091 40,226 27,890 
已實現投資收益，淨額2,697 3,229 1,318 2,015 1,934 
其他收入9,806 3,371 4,452 4,140 5,727 
總收入955,154 867,567 719,353 576,511 458,258 
損失和費用：     
損失準備金和LAE301,293 32,986 11,575 27,232 15,525 
其他承保及營運費用154,691 165,369 150,900 145,533 130,425 
利息支出9,074 10,151 10,179 5,178 426 
總損失和費用465,058 208,506 172,654 177,943 146,376 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 398,568 311,882 
所得税費用77,055 103,348 79,336 18,821 89,276 
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 $379,747 $222,606 
每股收益(EPS)：     
基本信息$3.89 $5.68 $4.80 $4.07 $2.45 
稀釋$3.88 $5.66 $4.77 $3.99 $2.41 
加權平均流通股：     
基本信息106,098 97,762 97,403 93,330 90,913 
稀釋106,376 98,227 97,974 95,211 92,245 
宣佈的每股普通股股息$0.64 $0.30 $— $— $— 
 12月31日，
資產負債表數據
(千美元)
20202019201820172016
總投資$4,654,277 $3,429,620 $2,791,018 $2,305,565 $1,615,102 
現金102,830 71,350 64,946 43,524 27,531 
總資產5,202,724 3,873,425 3,149,971 2,674,368 1,882,998 
損失準備金和LAE374,941 69,362 49,464 46,850 28,142 
未到期保費準備金250,436 278,887 295,467 259,672 219,616 
信貸工具借款
321,720 224,237 223,664 248,591 100,000 
股東權益總額$3,862,633 $2,984,845 $2,365,717 $1,940,436 $1,343,773 
 12月31日，
選定的附加數據
(千美元)
20202019201820172016
新開保險(1)$107,944,065 $63,569,183 $47,508,525 $43,858,322 $34,949,319 
損耗率(2)34.9 %4.2 %1.8 %5.1 %3.7 %
費用比率(3)17.9 21.3 23.2 27.5 30.9 
合併比率52.9 %25.5 %25.0 %32.6 %34.5 %
平均股本回報率12.1 %20.8 %21.7 %23.1 %18.1 %
53

 12月31日，
保險組合
(千美元)
20202019201820172016
有效保險$198,882,352 $164,005,853 $137,720,786 $110,461,950 $83,265,522 
有效風險$41,339,262 $38,947,857 $33,892,869 $27,443,985 $20,627,317 
現行政策799,893 702,925 608,135 496,477 375,898 
拖欠貸款31,469 5,947 4,024 4,783 1,757 
貸款違約率3.93 %0.85 %0.66 %0.96 %0.47 %
保險公司資本
(千美元)
    
美國抵押貸款保險子公司    
合併法定資本(4)$2,659,161 $2,335,828 $1,886,929 $1,528,869 $1,144,279 
風險資本比率：    
埃森特擔保公司(Essen Guaranty，Inc.)11.5:113.1:114.4:114.7:115.3:1
PA，Inc.的Essen Guaranty1.7:12.9:14.2:15.4:16.8:1
合併(5)11.1:112.6:113.9:114.2:114.7:1
    
埃森特再保險有限公司。    
股東權益(GAAP基礎)
$1,101,003 $939,360 $798,612 $662,819 $401,273 
有效淨風險(6)$12,892,300 $10,314,942 $8,265,763 $6,299,437 $4,181,737 
_______________________________________________________________________________
(1)新承保的保險(“NIW”)包括流動基礎上的NIW(貸款在個別、逐筆貸款交易中投保)和我們承保的大宗保險(貸款組合中的每一筆貸款都在單一交易中投保)。

(2)虧損率的計算方法是將虧損撥備和虧損調整費用(“LAE”)除以賺取的淨保費。

(3)費用比率的計算方法是將其他承保和運營費用除以賺取的淨保費。

(4)合併法定資本等於埃森特擔保公司的法定資本加上PA公司的埃森特擔保公司的法定資本之和，剔除公司間交易的影響。法定資本是根據賓夕法尼亞州保險部和全國保險專員協會會計慣例和程序手冊規定或允許的會計慣例計算的。

(5)綜合風險資本比率等於有效的埃森特擔保公司和PA，Inc.的埃森特擔保公司的淨風險總和除以聯合法定資本。

(6)有效淨風險指有效的總風險，扣除已放棄的再保險淨額，以及已設立損失準備金的保單的風險敞口淨額。
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項目7、公司管理層對財務狀況和經營成果的討論分析

        以下討論應與本報告其他部分包括的“選定財務數據”和我們的財務報表及其相關注釋一起閲讀。除歷史信息外，本次討論還包含前瞻性陳述，涉及風險、不確定性和假設，這些風險、不確定性和假設可能導致實際結果與管理層的預期大不相同。可能導致這種差異的因素在題為“關於前瞻性陳述的特別説明”和“風險因素”的章節中討論。我們不承擔任何義務來更新我們在以下討論中或本文檔其他地方可能做出的任何前瞻性聲明或其他聲明，即使這些聲明可能受到前瞻性聲明或其他聲明之後發生的事件或情況的影響。
    
概述

我們是一家成熟且不斷髮展的私人抵押貸款保險公司。埃森特擔保公司是我們的全資保險子公司，我們稱之為“埃森特擔保”，它被授權在所有50個州和哥倫比亞特區承保。EssenGuaranty的財務實力評級為A3，穆迪投資者服務公司(Moody‘s)對其前景的展望為穩定，標準普爾全球評級公司(S&P)對BBB+的評級為負面，而A(優秀)的評級為上午最佳時間的穩定前景。

我們的控股公司總部設在百慕大，我們的美國保險業務總部設在賓夕法尼亞州的拉德諾市。我們在北卡羅來納州的温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州的歐文設有額外的承保和服務中心。截至2020年12月31日，我們擁有一支經驗豐富、才華橫溢的團隊，擁有381名員工。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的幾年中，我們產生的新保險(NIW)分別約為1079億美元、636億美元和475億美元。截至2020年12月31日，我們的有效保險金額約為1989億美元。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，我們的前十大客户在流量基礎上分別約佔我們NIW的35.8%、42.8%和43.5%。

我們還通過我們位於百慕大的全資子公司埃森特再保險有限公司(我們稱之為“埃森特再保險”)提供抵押貸款相關保險和再保險。截至2020年12月31日，埃塞特再保險提供與GSE風險分擔和其他再保險交易相關的保險或再保險，覆蓋約14億美元的風險。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險公司還為埃森特擔保公司25%的NIW提供再保險。Essend Re的財務實力評級為BBB+，標準普爾的前景為負面，A(優秀)的前景在上午最佳時為穩定。

新冠肺炎

2019年12月，中國武漢市首次發現新型冠狀病毒病2019年(新冠肺炎)。2020年3月11日，疫情蔓延到被世界衞生組織(WHO)宣佈為大流行。在世界衞生組織發表聲明後的一週內，大多數主要經濟體都宣佈了對人員流動和互動的重大限制和越來越多的限制。到2020年3月底，據估計，世界上四分之一的人口處於某種形式的封鎖或呆在家裏的命令之下。美國大多數州政府實施了某種形式的旅行和/或商務限制，以減緩新冠肺炎的傳播。由於商業限制、居家訂單和旅行限制最初於2020年3月實施，美國失業率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，失業人數的增加增加了拖欠的數量，並有可能增加我們承保的抵押貸款的索賠頻率。

為應對新冠肺炎的衝擊，聯邦政府實施了史無前例的措施，幫助借款人避免喪失抵押品贖回權，並允許家庭留在自己的房子裏。最值得注意的是，根據“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案”(“CARE法案”)，擁有聯邦支持抵押貸款的消費者獲得了兩項財務保護：(1)暫時暫停喪失抵押品贖回權，(2)以每月較低還款額或暫時暫停還款的形式容忍抵押貸款。根據新的法律，借款人有權要求最長360日的忍耐，原因是新冠肺炎造成的困難。我們認為，與我們以往的違約索賠經驗相比，這些措施可能會增加違約解決過程的整體持續時間，並減少導致索賠的違約數量。然而，違約解決過程的增加可能會導致繼續索賠的貸款的索賠嚴重性增加。

埃森特擔保的貸款中超過90%是由聯邦政府支持的房利美或房地美。由於忍耐按揭貸款被認為是拖欠的，我們將提供損失準備金，因為一旦借款人連續兩次拖欠，我們就會報告忍耐貸款是拖欠的。然而，我們認為，為借款人提供時間以從不利的環境中恢復過來。
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新冠肺炎事件的財務影響可能會讓一些家庭能夠留在家裏，避免喪失抵押品贖回權。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。

埃森特多年來一直將大流行計劃作為其全面業務連續性計劃的一部分，並根據新冠肺炎事件調用了大流行計劃。自2020年3月16日以來，我們的大多數員工一直在遠程工作。通過使用技術，我們的國家和地區客户經理和客户服務團隊一直在與我們的投保人和他們的服務人員保持聯繫，我們已經發布了幾項與新冠肺炎相關的公告，並已發佈在我們的抵押貸款保險網站上。

截至2020年3月31日，新冠肺炎並未對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。從2020年4月到2020年12月，我們承保的抵押貸款的數量和百分比都有所增加，據報道，由於新冠肺炎的原因，這些抵押貸款至少連續兩次未能支付本金和利息，這導致我們在截至2020年12月31日的一年中增加了損失撥備。未來一段時間對我們儲備的影響將取決於從貸款服務機構收到的拖欠通知的數量，以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。如-流動性和資本資源中所述，截至2020年12月31日，埃森特擁有大量流動性，可用資產超過PMIERs 2.0規定的最低要求資產。為了保持持續的MI覆蓋範圍，抵押貸款服務商被要求預付MI保費給我們，即使借款人在忍耐計劃中。未來違約的增加可能會導致我們的虧損和虧損調整費用撥備比前幾期增加，我們與第三方再保險公司的配額份額再保險協議(“QSR協議”)項下的利潤佣金減少，以及我們所需的最低資產增加。

立法和監管的發展

我們的業績受到影響住房金融行業的立法和監管發展的重大影響，我們未來的成功也可能受到這些發展的影響。可能影響我們的主要監管和立法發展包括：

住房金融、GSE改革與GSE合格抵押保險人要求

由於我們目前和預期未來的大部分業務是為出售給GSE的貸款提供抵押保險，GSE的業務做法或任何與GSE相關的法規的變化可能會影響我們的業務和我們的經營業績。聯邦住房金融局(“FHFA”)是GSE的監管和監管機構，有權控制和指導它們的運營。聯邦住房金融局已經、也可能繼續指導政府支持企業的業務運營改革，其方式將影響抵押貸款保險業。

很可能需要聯邦立法來解決政府資助企業的託管問題，這樣的立法可能會對政府資助企業的角色和章程以及住房金融體系的運作產生重大影響。2011年，美國財政部建議減少政府支持企業的規模，並結合聯邦住房政策的變化，縮小政府在住房金融領域的影響力，恢復私人資本的更大作用。自2011年以來，國會議員提出了幾項旨在改革二級市場和GSE角色的法案，儘管迄今尚未頒佈全面的住房金融或GSE改革立法。

對GSE章程或法定權力的任何改變都需要國會採取行動才能實施。然而，到目前為止，國會還沒有頒佈任何立法。見“商業-監管-與聯邦抵押貸款相關的法律和法規-住房金融改革”，“風險因素-與監管和訴訟有關的風險-立法或監管行動或決定，以改變GSE在美國房地產市場的角色，或改變GSE在使用信用增強措施(特別是私人抵押貸款保險)方面的章程，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。“和”-GSE業務實踐的變化，包括減少或停止使用抵押保險的行動或決定，或GSE對抵押保險公司資格要求的變化，可能會減少我們的收入或對我們的盈利能力和回報產生不利影響。"

從2015年12月31日起，房利美和房地美在聯邦住房金融局的指導下，實施了新的協調私人抵押貸款保險人資格要求，我們稱之為PMIER。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為房利美和房地美擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，納入了一個基於風險的框架，要求獲得批准的保險公司擁有足夠水平的流動資產修訂後的PMIERs框架，我們稱之為“PMIERs 2.0”，於2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我們經GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。
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多德-弗蘭克法案

多個監管機構已經根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)制定了額外的新規則，目前正在制定中，預計這些規則將對住房金融行業產生重大影響，包括合格抵押貸款(QM)的定義和風險保留要求以及相關的合格住宅抵押貸款(QRM)定義。

QM定義

根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，消費者金融保護局(“CFPB”)有權發佈法規，規範貸款發起人在貸款發起時消費者是否有合理的償還貸款能力的決定。“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)提供了一項法定推定，即如果貸款具有符合質量管理定義的特徵，借款人將有能力償還貸款。根據CFPB關於QMS的最終規則，即我們所説的“QM規則”，如果一筆貸款具有某些貸款特徵，滿足廣泛的文件要求，並滿足費用、積分和年利率的限制，則該貸款被視為QM。

QM規則為年利率(APR)低於平均最優惠利率(APOR)150個基點的QM貸款提供了“避風港”，為APR高於該門檻的QM貸款提供了一個“可推翻的推定”。2020年10月，CFPB宣佈了一項最終規則，該規則將實施質量管理規則(QM Rule)下以前暫定的第二類規則，該規則規定了更靈活的承保要求(“GSE補丁”)。要符合這一類別的條件，抵押貸款必須滿足一般產品功能要求，並有資格由GSE(在它們仍處於FHFA託管之下)、FHA、退伍軍人管理局和美國農業部農村發展計劃中的任何一個購買或擔保。2021年2月23日，CFPB宣佈，鑑於新冠肺炎疫情造成的經濟混亂，它打算髮布一項擬議規則，推遲實施最終的QM規則和全球環境保護補丁。

我們預計，大多數貸款人將不願發放非QM貸款，因為他們將無權獲得多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)下的民事責任推定，而抵押貸款投資者可能不願購買非QMS的抵押貸款或抵押貸款支持證券(MBS)，因為此類貸款的潛在受讓人責任。因此，我們相信QM規例對建立一批符合監管標準的借款人有直接影響，並直接影響貸款人和按揭投資者發放按揭信貸的意願，從而影響住宅按揭市場的規模。如果私人按揭保險的使用導致貸款不符合質量管理的定義，則按揭保險的貸款額可能會下降。此外，抵押保險費對QM積分和費用計算的影響可能會影響抵押保險的使用，以及我們的保費計劃組合，從而影響我們的盈利能力。見“-影響我們經營結果的因素-持續性和業務組合”和“風險因素-與監管和訴訟有關的風險-如果消費者金融保護局(“CFPB”)定義合格抵押貸款(“QM”)的最終規則縮小原始市場的規模或鼓勵使用政府抵押貸款保險計劃，我們的業務前景和經營業績可能會受到不利影響。“

風險保留要求和QRM定義

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)規定了對不符合QRM定義的證券化抵押貸款的發起人或發行人的風險保留要求。QRM規定使QRM貸款的定義與QM貸款的定義一致。然而，如果QRM的定義被改變(或QM定義被修改)對我們不利，例如在計算LTV時不考慮抵押保險，或者要求貸款支付大量首付才符合QRM，那麼首付較低的始發和證券化貸款的吸引力可能會降低，這可能會對未來的抵押保險需求產生不利影響。見“商業法規-聯邦抵押貸款相關法律和法規-多德-弗蘭克法案-合格住宅抵押貸款法規-風險保留要求”和“風險因素-與我們業務相關的風險-我們承保的保險金額可能會受到多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)風險保留要求和合格住宅抵押貸款(QRM)定義的不利影響。."

聯邦住房管理局改革

我們與聯邦住房管理局(FHA)的單一家庭抵押貸款保險計劃展開競爭，FHA是住房和城市發展部(Department Of Housing And Urban Development)的一部分。FHA最近一份日期為2020年11月13日提交給國會的關於FHA相互抵押保險基金(MMIF)財務狀況的報告顯示，MMIF的資本準備金率為6.10%，高於國會規定的2%的最低要求水平。見“風險因素-與我們業務運營相關的風險”
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—如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們可能能夠承保的保險金額可能會受到不利影響。"

税制改革

2021年1月，美國國税局(US Internal Revenue Service)和財政部(Department Of The Treasury)公佈了關於被動外國投資公司(PFIC)税收待遇的最終和新提議的規定。最終法規為PFIC的各種規則提供了指導，包括2017年減税和就業法案帶來的變化。此外，該公司正在評估新提出的PFIC法規對其股東和業務運營的潛在影響。除其他規定外，新擬議的規定還對外資控股公司的PFIC資產測試中可被視為“良好資產”的資產額度設定了限制。見“風險因素-與税收和我們的公司結構有關的風險-如果出於美國聯邦所得税的目的，我們被視為被動型外國投資公司(“PFIC”)，持有我們股票的美國人將面臨不利的税收後果。"


影響我們經營業績的因素

承保和賺取的淨保費

與我們的美國抵押貸款保險業務相關的保費是根據全部或部分期間有效的保險或IIF計算的。在一段時期內，平均國際投資框架的變化會導致保費與前幾個時期相比有所增加或減少。在特定時期內有效的平均淨保費費率也會導致保費與較早時期有所不同。在報告期結束時，IIF是IIF在報告期開始時的一項功能，加上在報告期內減去保單取消(包括支付的索賠)。因此，保費通常受以下因素影響：

•NIW，這是在一段時間內投保的新抵押貸款的本金總額。影響抵押貸款的因素很多，其中包括低首付住房抵押貸款發放量，為這些抵押貸款提供信用增強的競爭，批准我們提供抵押保險的客户數量，以及某些客户對我們抵押貸款貸款的變化；

•取消我們的保單，這會受到抵押貸款支付、房價升值或再融資的影響，而再融資又會受到抵押貸款利率的影響。取消也受索賠付款水平和撤銷水平的影響；

•保費費率，表示到期保費金額佔IIF的百分比。保費費率是根據承保貸款的風險特徵、承保貸款的百分比、來自其他按揭保險人的競爭，以及一般行業情況而釐定的；以及

•根據再保險安排放棄或承擔的保費。在2018年3月之前，我們沒有放棄任何第三方再保險合同下的保費。2018年、2019年和2020年，埃森特擔保簽訂了第三方再保險協議。見我們合併財務報表的附註5。

保費可以按月分期付款(“每月保費”)，也可以在發起時一次性支付(“單次保費”)，或者在某些情況下作為年度保費支付。至於每月保費，我們會收到一筆每月保費，記為提供保險當月賺取的淨保費。每月的保費支付是基於最初的抵押貸款金額，而不是攤銷的貸款餘額。承保的淨保費可能超過因單一保單賺取的淨保費。對於單一保費，我們在發起時收到一筆保費，被記錄為“未賺取保費”，並在保單的估計壽命內賺取，保單的估計壽命從36個月到156個月不等，具體取決於標的抵押貸款的期限和在發起之日的按揭成數。如果單一保費保單因償還標的貸款而被取消，且保費不可退還，則剩餘的未到期保費餘額將立即確認為已賺取保費收入。截至2020年12月31日，我們幾乎所有有效的單一保費保單都是不可退還的。年度保單收取的保費被確認為在承保年度內以直線方式賺取的淨保費。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，月度保單分別佔我們NIW的91%和89%。

與我們的GSE和其他風險份額交易相關的溢價是根據交易的有效風險水平和溢價率計算的。

持續性和業務組合
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在任何12個月後仍留在我們賬面上的IIF的百分比被定義為我們的持久率。由於我們的保險費是在保單有效期內賺取的，因此較高的持續率可能會對我們的盈利能力產生重大影響。截至2020年12月31日，我們投資組合的持久率為60.1%。一般來説，提前還款速度越快，持續性越低。

提前還款速度以及單次保單和月度保單之間業務的相對組合也會影響我們的盈利能力。我們的保險費率包括有關抵押貸款還款或提前還款速度的某些假設。由於保費是在單一保單的起始處支付的，假設所有其他因素保持不變，如果貸款比預期更早預付，我們的這些貸款的盈利能力可能會增加，如果貸款的償還速度比預期的慢，我們的這些貸款的盈利能力可能會下降。相比之下，如果每月保費貸款的償還時間早於預期，我們從這些貸款中賺取的保費就會下降，因此我們的盈利能力就會下降。目前，單一保費保單的預期收益低於月度保單的預期收益。

淨投資收益

截至2020年12月31日，我們的投資組合主要由投資級固定收益證券和貨幣市場基金組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模和單個證券的收益率。以攤銷成本(不包括公平市價的變動，例如利率變動)來衡量，我們的投資組合規模主要是資本和現金增加的函數，這些資本和現金來自或用於業務，受到收到的淨保費、投資收益、淨索賠支付和費用的影響。已實現的收益和損失是證券銷售收到的金額和證券的攤銷成本之間的差額，以及在收益中確認的信貸損失或減值撥備的函數。出售固定收益證券所收到的金額受該證券的票面利率與出售時可比證券收益率的影響。

其他收入

其他收入包括與合同承保服務和向第三方再保險公司提供承保諮詢服務相關的收入。合同承保收入的水平取決於聘用我們提供這項服務的客户數量以及為這些客户承保的貸款數量。向第三方再保險公司提供承保諮詢服務的收入取決於聘用我們提供這項服務的客户數量，以及與為這些客户承保的交易相關的保費水平。

在收購我們的按揭保險平臺方面，我們與Triad Guaranty Inc.及其全資子公司Triad Guaranty Insurance Corporation(統稱為“Triad”)簽訂了一項服務協議，提供某些信息技術維護和開發以及與客户支持相關的服務。作為對這些服務的回報，我們會收到一筆費用，這筆費用記錄在其他收入中。在2019年12月1日之前，這項費用是根據三合會的有效按揭保單數目按月調整的，因此，隨着三合會現有保單的取消，這項費用會隨着時間的推移而減少。自2019年12月1日起，服務協議進行了修訂，規定在2021年11月30日之前收取統一的月費。服務協議規定，三合會可以選擇續簽兩次為期一年的後續服務。

正如我們的綜合財務報表附註5更全面地描述，根據與非關聯第三方簽訂的某些再保險合同轉讓的保費根據市場利率的變化而變化。根據公認會計原則，這些合約包含嵌入的衍生品，這些衍生品單獨作為獨立衍生品入賬。嵌入衍生工具的公允價值變動在收益中報告，並計入其他收入。

計提虧損準備和損失調整費用

損失和損失調整費用撥備反映了在特定時期內記錄的當前費用，以反映我們認為最終將由於違約的保險貸款而支付的實際和估計損失付款。

損失一般受以下因素影響：

•整體經濟狀況，這大體上影響到借款人拖欠貸款的可能性，並有能力治癒此類違約；

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•房屋價值的變化，這影響了我們通過出售拖欠貸款的房產來減輕損失的能力，以及當房屋價值低於或被認為低於抵押貸款餘額時，借款人繼續支付抵押貸款的意願；

•IIF的產品組合，貸款具有較高的風險特徵，通常會導致較高的違約率和債權；

•承保貸款規模，平均貸款額越高，損失越大；

•按揭比率，平均按揭比率越高，所招致的損失越大；

•投保貸款的覆蓋率，平均覆蓋率越高，損失越大；

•借款人的信用質量，包括較高的債務收入比和較低的FICO評分，這往往會增加發生的損失；

•與第三方保持的再保險覆蓋範圍的水平和金額；

•我們撤銷保單的速度。由於按揭貸款業普遍收緊承保標準，以及我們的總保單所載條款，我們預期我們的撤銷活動水平將低於按揭保險業對金融危機前年份葡萄酒的撤銷活動；以及

•在一本書的生命期內索賠的分佈。截至2020年12月31日，我們的IIF中有80%與2018年1月1日以來撰寫的業務有關，且不到三年。因此，根據行業歷史表現，我們預計，隨着我們的投資組合季節的到來，我們經歷的違約和索賠數量以及我們的虧損和虧損調整費用(LAE)撥備將會增加。見下面的“--抵押保險收益和現金流週期”。

當我們被通知借款人至少連續兩個月未還款時，我們會為拖欠貸款建立損失準備金(“案例準備金”)，以及可能已經發生但尚未報告給我們的估計違約準備金(“IBNR準備金”)。我們還為相關的損失調整費用建立準備金，包括索賠管理過程的估計成本，包括法律和其他費用。使用內部和外部信息，我們根據違約達到索賠狀態的可能性和估計的索賠嚴重程度建立我們的準備金。有關詳細信息，請參閲“-關鍵會計政策”。

根據我們的經驗和業界的數據，按揭保險的索償個案通常在貸款後第三至第六年最高。與新冠肺炎相關的違約索賠發生率可能不會遵循這種模式。截至2020年12月31日，我們的IIF中有80%與2018年1月1日以後寫的業務有關，而且還不到三年。雖然到目前為止，我們承保的新保險索賠情況良好，但我們預計，隨着更多的保險金額達到索賠頻率最高的預期時期，發生的損失和索賠將會增加。當我們的投資組合到期時，我們經歷的實際違約率和平均每筆違約準備金很難預測，這取決於我們當前有效賬簿的具體特徵(包括借款人的信用評分、抵押貸款的貸款價值比、地理集中度等)，以及我們未來承保的新業務的概況。此外，違約率和平均每次違約準備金將受到房價、利率和就業等未來宏觀經濟因素的影響。

由於新冠肺炎最初於2020年3月實施的限商、居家訂單和旅行限制，美國失業率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，失業人數的增加增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。截至2020年12月31日，擔保違約貸款總額為31,469筆，其中包括28,922筆被歸類為新冠肺炎違約的違約，相比之下，截至2019年12月31日，違約總額為5,947筆，沒有新冠肺炎違約。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。我們相信，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。根據現有的容忍計劃和新冠肺炎違約貸款的信用特徵，我們預計導致索賠的新冠肺炎相關違約的最終數量將少於我們歷史上違約索賠的經驗。我們對2020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎違約通知適用了較低的準備金率，低於截至2019年12月31日因疫情爆發對經濟造成突然影響而錯過可比金額的違約通知的準備金率。2020年10月至2020年12月上報的違約信用特徵
60

在這段時間裏，我們觀察到了其他違約模式的正常化。此外，2020年第四季度的經濟狀況與2020年第二季度和第三季度不同。我們認為，雖然2020年10月至2020年12月的違約受到大流行對經濟的影響，但這些違約的潛在信用表現可能與大流行爆發後在2020年4月至2020年9月收到的違約通知的預期表現不同，這些違約更有可能像大流行前的違約那樣過渡。因此，儘管這些違約被歸類為新冠肺炎違約，但我們使用正常準備金方法建立了2020年10月至2020年12月報告的違約準備金。我們對新冠肺炎違約損失的估計有可能在短期內發生變化，原因是大流行對經濟環境的持續影響、旨在幫助受病毒影響的個人和企業的現有和未來政府計劃的結果，以及新冠肺炎違約在容忍計劃中的表現。正如我們的合併財務報表附註5更全面地描述的那樣，截至2020年12月31日，我們在2015年1月1日至2020年7月31日期間擁有約20億美元的超額損失再保險，並在2019年9月1日至2020年12月31日期間對我們的部分NIW進行配額份額再保險交易。未來一段時間對我們準備金的影響將取決於從貸款服務商收到的拖欠通知的數量、新冠肺炎違約的表現以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。

第三方再保險

我們使用第三方再保險來提供保護，避免不利的損失體驗，並擴大我們的資金來源。當我們簽訂再保險協議時，再保險人收取保費，作為交換，同意為商定的部分損失投保。這些安排降低了我們賺取的保費，但也降低了我們的有效風險(“RIF”)，這提供了資本減免，並可能包括PMIERs財務實力要求下的資本減免。根據再保險協議，我們所發生的損失將從任何所發生的損失中扣除。有關再保險的更多信息，請參見我們的合併財務報表附註5。

其他承保及營運費用

我們的其他承保和運營費用包括基本固定的組成部分，以及通常根據NIW水平增加或減少的費用。

我們最重要的支出是員工的薪酬和福利，分別佔截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度其他承保和運營費用的60%、57%和60%。薪酬福利費用包括基本和激勵性現金薪酬、股票薪酬費用、福利和工資税。

承保和其他費用包括法律、諮詢、其他專業費用、保費税、差旅、娛樂、營銷、許可、用品、硬件、軟件、租金、水電費、折舊和攤銷以及其他費用。我們預計，隨着我們繼續增加新客户和增加我們的IIF，我們的費用也將繼續增加。

利息支出

利息支出是由於在我們的擔保信貸安排(“信貸安排”)下借款而產生的。信貸安排項下的借款可用於營運資金和一般公司用途，包括但不限於對艾森特保險和再保險子公司的資本出資。借款按與標準短期借款指數掛鈎的浮動利率計息，該指數由公司選擇，外加適用的保證金。

所得税

所得税是根據在我們經營的司法管轄區產生的收益或虧損金額以及該司法管轄區適用的税率和法規產生的。我們的美國保險子公司在我們經營的州一般不繳納所得税；但是，我們的非保險子公司繳納州所得税。作為州所得税的替代，我們的保險子公司支付的保費税記錄在其他承保和運營費用中。

埃森特集團有限公司(“埃森特集團”)及其全資子公司埃森特再保險公司的註冊地位於百慕大，百慕大不徵收企業所得税。根據配額份額再保險協議，埃森特再保險公司為埃森特擔保公司的NIW提供25%的再保險。埃森特再保險公司還向房地美和房利美提供保險和再保險。

61

未來期間記錄的所得税、費用或福利的金額將取決於我們經營的司法管轄區和有效的税收法律法規。

抵押保險收益與現金流週期

一般來説，一本書產生的所有承銷利潤(保費收入減去虧損)的大部分發生在書的最初幾年，所有承銷利潤的最大部分是在第一年實現的。一本書的後續幾年通常會產生適度的承銷利潤或承銷虧損。這種模式通常是因為一本書最終將經歷的索賠相對較少，通常發生在書的頭幾年，此時保費收入最高，而隨後幾年則受到保費收入下降的影響，因為保險貸款的數量減少(主要是由於貸款預付)，以及虧損增加。

關鍵績效指標

有效保險

如上所述，我們收取和賺取的保費是基於我們的IIF產生的，這是我們的NIW和取消的函數。下表彙總了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止的美國抵押貸款保險組合的IIF變化。此外，此表還包括我們每個期末的RIF。
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(千美元)202020192018
IIF，期初$164,005,853 $137,720,786 $110,461,950 
NIW107,944,065 63,569,183 47,508,525 
取消(73,067,566)(37,284,116)(20,249,689)
IIF，期末$198,882,352 $164,005,853 $137,720,786 
期內平均國際投資收益$178,294,034 $152,001,491 $123,361,264 
RIF，期末$41,339,262 $38,947,857 $33,892,869 

以下是我們截至2020年12月31日的IIF按年份劃分的摘要：
(美元，單位：萬美元)$%
2020$102,123,354 51.3 %
201938,688,532 19.5 
201818,677,363 9.4 
201716,268,294 8.2 
201611,314,546 5.7 
2015及更早版本11,810,263 5.9 
 $198,882,352 100.0 %

平均淨保險費率

我們的平均淨保險費率是通過將美國抵押貸款保險組合賺取的淨保費除以該期間有效的平均保險費計算出來的，取決於一系列因素，包括：(1)我們承保的抵押貸款的風險特徵和平均承保範圍；(2)我們投資組合中每月保費與單項保費的比例；(3)期間取消不可退還的單項保費；(4)我們對NIW定價的變化；以及(5)在第三方項下放棄的保費。截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度，我們的平均淨溢價率分別為0.46%、0.49%和0.50%。我們預計，繼續使用第三方再保險，以及未來取消不可退還的單一保單保單和IIF組合的水平的變化，將降低我們未來時期的平均淨保費費率。

持久率

評估政策取消對IIF影響的指標是我們的持續率，定義為IIF在任何12個月後仍留在我們賬面上的百分比。關於持久率對我們業績的影響的更多討論見“-影響我們經營結果的因素-持續性和業務組合”。
62


風險對資本的比率

在美國抵押貸款保險業，風險與資本比率歷來被用作資本充足率的衡量標準，計算方法是有效的淨風險與法定資本的比率。有效淨風險是指有效的總風險，扣除已放棄的再保險和已建立損失準備金的保單的風險敞口淨額。我們美國保險公司的法定資本是根據賓夕法尼亞州保險部規定或允許的會計慣例計算的。見“-流動性和資本資源-保險公司資本”中的其他討論。

截至2020年12月31日，我們對美國保險公司的有效淨風險合計為295億美元，法定資本合計為27億美元，風險與資本比率為11.1：1。所需資本金金額因我們所在的每個司法管轄區而異；但一般來説，允許的最高風險與資本比率為25.0：1。州保險監管機構目前正在審查各自的資本規則，以確定是否需要根據金融危機做出改變，以更準確地評估抵押貸款保險公司的承受壓力能力。因此，他們用來評估和衡量資本充足率的資本指標可能會在未來發生變化。管理層獨立於州監管機構和GSE資本要求，不斷評估我們保險投資組合的風險以及當前的市場和經濟狀況，以確定支持我們業務的適當資本水平。

經營成果

下表列出了我們在所示時期的經營成果：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
操作摘要
(單位：千)		202020192018
收入：   
承保的淨保費$834,113 $760,845 $685,287 
未賺取保費的減少(增加)28,451 16,580 (35,795)
淨保費收入862,564 777,425 649,492 
淨投資收益80,087 83,542 64,091 
已實現投資收益，淨額2,697 3,229 1,318 
其他收入9,806 3,371 4,452 
總收入955,154 867,567 719,353 
損失和費用：   
損失準備金和LAE301,293 32,986 11,575 
其他承保及營運費用154,691 165,369 150,900 
利息支出9,074 10,151 10,179 
總損失和費用465,058 208,506 172,654 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 
所得税費用77,055 103,348 79,336 
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 

截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較

在截至2020年12月31日的一年中，我們報告的淨收入為4.13億美元，而截至2019年12月31日的一年的淨收入為5.557億美元。我們2020年的經營業績較2019年有所下降，主要原因是虧損撥備和LAE增加，但淨保費收入和其他收入的增加以及其他承保和運營費用以及所得税的減少部分抵消了這一影響。

承保和賺取的淨保費

與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的淨保費收入增長了11%，原因是我們的平均國際投資基金從2019年的1520億美元增加到2020年的1783億美元，部分被平均淨保費費率從截至2019年12月31日的年度的0.49%下降到截至該年度的0.46%所抵消。
63

2020年12月31日。截至2020年12月31日的年度內，平均淨保費率的下降是由於讓出保費增加，我們承保的抵押貸款組合發生變化，部分原因是持續性降低，以及我們定價的變化，這些變化被取消不可退還的單一保費保單所賺取的保費增加部分抵消。在截至2020年12月31日的年度，讓出保費從截至2019年12月31日的年度的3550萬美元增加至8870萬美元，主要是由於我們的QSR協議下與2020年讓出的額外風險相關的讓出金額增加，以及由於更高的讓渡虧損、2020年簽訂的新第三方再保險協議以及2019年簽訂的第三方再保險協議下讓出的全年保費而減少的利潤佣金。在截至2020年12月31日的一年中，由於優惠的抵押貸款利率導致現有借款人增加了對抵押貸款的再融資，取消不可退還的單一保單所賺取的保費從截至2019年12月31日的年度的4250萬美元增加到8890萬美元。

截至2020年12月31日的一年中，淨保費比上年增長了10%。這一增長主要是由於截至2020年12月31日的年度的平均IIF與截至2019年12月31日的年度相比有所增加，但這部分被第三方再保險協議下放棄的保費增加、新的單一保單減少、我們承保的抵押貸款組合的變化以及我們定價的變化所抵消。

在截至2020年12月31日的一年中，未賺取保費減少了2850萬美元，原因是單一保單上的淨保費為1.219億美元，但被年內收益中確認的1.504億美元未賺取保費所抵消。在截至2019年12月31日的一年中，未賺取保費減少了1660萬美元，原因是單一保單上的淨保費為9350萬美元，但這部分被年內收益中確認的1.101億美元未賺取保費所抵消。

淨投資收益

我們的淨投資收入來自以下所示期間的來源：
 截至十二月三十一日止的年度，
(單位：萬人)20202019
固定期限$83,313 $82,194 
短期投資1,669 5,049 
總投資收益84,982 87,243 
投資費用(4,895)(3,701)
淨投資收益$80,087 $83,542 

截至2020年12月31日的年度的淨投資收入降至8010萬美元，而截至2019年12月31日的年度為8350萬美元，這是由於我們的投資組合加權平均餘額的增加部分抵消了税前投資收入收益率的下降。在截至2020年12月31日的一年中，平均現金和投資組合餘額從截至2019年12月31日的年度的31億美元增加到40億美元，這主要是由於投資了運營產生的現金流、2020年6月完成的普通股公開發行收益以及信貸安排下的借款增加。税前投資收益收益率從截至2019年12月31日的年度的2.8%下降到截至2020年12月31日的年度的2.1%，這主要是由於我們分配給現金的投資份額增加，利率下降導致投資收益率普遍下降，以及抵押貸款支持證券和資產支持證券的溢價攤銷增加。税前投資收益按攤銷成本計算，不包括投資費用。有關我們投資組合的詳細信息，請參閲“-流動性和資本資源”。

其他收入
 
截至2020年12月31日的年度其他收入為980萬美元，而截至2019年12月31日的年度為340萬美元。截至2020年12月31日止年度的其他收入較截至2019年12月31日止年度增加，主要是由於三合會服務費增加，部分被嵌入衍生工具公允價值的不利淨減少所抵銷。在截至2020年12月31日的一年中，我們賺取了630萬美元的三合會服務費，而截至2019年12月31日的年度為120萬美元。自2019年12月1日起，三合會服務協議進行了修訂，規定每月收取統一費用，直至2021年11月30日。在截至2020年12月31日的年度內，嵌入衍生品的公允價值錄得260萬美元的淨不利減少，而截至2020年12月31日的年度，嵌入衍生品的公允價值淨不利減少180萬美元這個截至2019年12月31日的年度。其他收入還包括合同承保收入和向第三方再保險公司提供的承保諮詢服務。
64


計提虧損準備和損失調整費用

與2019年相比，2020年損失和LAE撥備增加，主要是由於與新冠肺炎相關的違約增加。

下表顯示了我們的美國抵押貸款保險組合在所示時期內違約的保險貸款的前滾情況：
 截至十二月三十一日止的年度，
 20202019
期初默認庫存5,947 4,024 
另外：新的默認值62,649 13,304 
減少：治癒(36,711)(10,985)
減去：已支付的索賠(378)(377)
減去：撤銷和否認，淨額(38)(19)
結束默認庫存31,469 5,947 

截至2020年12月31日，期末違約庫存包括28,922筆歸類為新冠肺炎違約的違約。

下表包括截至我們美國抵押貸款保險組合指定日期的違約貸款的其他信息：
 截止到十二月三十一號，
 20202019
案例保留(以千為單位)(1)
$343,290 $63,180 
總儲量(千)(1)
$373,868 $69,183 
結束默認庫存31,469 5,947 
每個默認案例的平均備用金(以千為單位)$10.9 $10.6 
每次違約的平均總準備金(以千為單位)$11.9 $11.6 
違約率3.93 %0.85 %
收到的報銷單包含在終止默認庫存中52 129 
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日和2019年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和Essend Re有效的其他風險分擔風險準備金，分別為1,073美元和179美元。

每次違約的平均案例準備金增加，主要是由於新冠肺炎違約的撥備和補救活動，以及違約標的貸款的構成(如按市值計價的貸款與價值比率、有效風險和逾期月數)的變化。根據現有的容忍計劃和新冠肺炎違約貸款的信用特徵，我們預計導致索賠的新冠肺炎相關違約的最終數量將少於我們歷史上違約索賠的經驗。因此，我們記錄了相當於2020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎違約通知有效風險的約7%的準備金。在截至2020年12月31日的一年中，由於2020年4月至2020年9月新冠肺炎違約的治癒活動，每筆新冠肺炎違約的平均準備金已從截至2020年6月30日和2020年9月30日的約7%和11%增加到截至2020年12月31日的約16%。2020年10月至2020年12月報告的違約信用特徵已趨於大流行前時期的信用特徵，我們觀察到在此期間其他違約模式的正常化。此外，2020年第四季度的經濟狀況與2020年第二季度和第三季度不同。我們認為，雖然2020年10月至2020年12月的違約受到大流行對經濟的影響，但這些違約的潛在信用表現可能與大流行爆發後在2020年4月至2020年9月收到的違約通知的預期表現不同，這些違約更有可能像大流行前的違約那樣過渡。相應地, 我們使用我們的正常準備金方法建立了2020年10月至2020年12月報告的違約準備金。截至2020年12月31日，新冠肺炎違約損失和LAE準備金為3.163億美元。

65

下表對損失和LAE的期初和期末準備金餘額進行了對賬：
 截至十二月三十一日止的年度，
(單位：萬人)20202019
年初損失準備金和淨資產收益率$69,362 $49,464 
減去：可收回的再保險71 — 
年初淨損失準備金和淨資產收益率69,291 49,464 
增加發生在以下情況的損失和LAE撥備：
當年317,516 50,562 
前幾年(16,223)(17,576)
本年度發生的虧損和LAE301,293 32,986 
扣除發生以下情況的損失和LAE的付款：
當年1,018 1,288 
前幾年13,686 11,871 
本年度的虧損和LAE付款14,704 13,159 
年末淨損失準備金和淨資產收益率355,880 69,291 
加價：可收回的再保險19,061 71 
年末損失準備金和淨資產收益率$374,941 $69,362 

下表提供了我們的美國抵押貸款保險組合的準備金和違約RIF的詳細信息，按未付款和未決索賠的數量分列：
 截至2020年12月31日
(美元，單位：萬美元)數量：
政策報告
默認		百分比：
政策報告
默認		總金額為
儲量		百分比：
儲量		默認設置
RIF		儲備是最重要的
百分比：
默認RIF
未付款項：      
三次或三次以下付款6,631 21 %$47,905 14 %$384,668 12 %
四至十一次付款23,543 75 260,593 76 1,553,593 17 
十二筆或以上付款1,243 4 32,593 9 67,501 48 
未決索賠52 — 2,199 1 2,843 77 
總案例儲備(1)
31,469 100 %343,290 100 %$2,008,605 17 
IBNR  25,747    
萊伊  4,831    
總損失準備金和LAE(1)
  $373,868    
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和Essend Re有效的其他風險分擔風險1,073美元。
 截至2019年12月31日
(美元，單位：萬美元)數量：
政策報告
默認		百分比：
政策報告
默認		總金額為
儲量		百分比：
儲量		默認設置
RIF		儲備是最重要的
百分比：
默認RIF
未付款項：      
三次或三次以下付款3,310 56 %$15,793 25 %$177,238 9 %
四至十一次付款2,035 34 28,006 44 108,743 26 
十二筆或以上付款473 8 13,549 22 27,152 50 
未決索賠129 2 5,832 9 6,777 86 
總案例儲備(2)
5,947 100 %63,180 100 %$319,910 20 
IBNR  4,738    
萊伊  1,265    
總損失準備金和LAE(2)
  $69,183    
_______________________________________________________________________________
(2)截至2019年12月31日，美國抵押貸款保險組合準備金不包括GSE準備金和Essend Re有效的其他風險分擔風險179美元。
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在截至2020年12月31日的一年中，虧損和LAE撥備為3.013億美元，其中包括3.175億美元的本年度虧損，部分被前幾年有利的1620萬美元的虧損發展所抵消。在截至2019年12月31日的年度內，虧損和LAE撥備為3300萬美元，其中包括5060萬美元的本年度虧損，部分被前幾年有利的1760萬美元的虧損發展所抵消。在這兩個時期，前幾年有利的虧損發展是重新估計上一年違約存貨中最終需要支付的金額的結果，包括先前確定的違約已治癒的影響。

下表包括截至指定日期有關我們已支付的索賠金額和索賠嚴重程度的其他信息：
 截至十二月三十一日止的年度，
(美元，單位：萬美元)20202019
已支付的索賠數量378 377 
已支付的申索款額$14,354 $12,613 
索賠嚴重程度75 %74 %

其他承保及營運費用

以下是我們在所示期間的其他承保和運營費用的組成部分：
 截至十二月三十一日止的年度，
 20202019
(美元，單位：萬美元)$%$%
薪酬和福利$93,066 60 %$93,660 57 %
保費税20,209 13 17,572 10 
其他41,416 27 54,137 33 
其他承保和運營費用合計$154,691 100 %$165,369 100 %
年終員工人數381  387 

導致其他承保及營運費用變動的重要因素包括：

•薪酬和福利的下降主要是由於激勵性薪酬的減少，但部分抵消了與我們增加的NIW相關的工資和加班，以及與2019年和2020年授予的股票相關的股票薪酬支出的增加。薪酬和福利包括工資、工資和獎金、股票補償費用、福利和工資税。

•保費税增加的主要原因是保費增加。

•由於放棄根據QSR協議賺取的佣金，以及差旅費用降低，其他費用減少。其他費用包括專業費用、差旅、市場營銷、硬件、軟件、租金、折舊和攤銷以及其他設施費用。

利息支出

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們分別產生了910萬美元和1020萬美元的利息支出。利息支出減少的主要原因是信貸安排下未償還金額的加權平均利率下降，但信貸安排下未償還金額的平均增加部分抵消了利息支出的減少。截至2020年12月31日的年度，信貸安排下的平均未償還金額為3.563億美元，而截至2019年12月31日的年度為2.25億美元。截至2020年和2019年12月31日止年度，信貸安排下的借款加權平均利率分別為2.30%和4.26%。

所得税

我們在美國的子公司提交了一份綜合的美國聯邦所得税申報單。截至2020年12月31日的財年，我們的所得税支出為7710萬美元，而截至2019年12月31日的財年，我們的所得税支出為1.033億美元。截至2020年12月31日止年度的有效税率為15.8%，未扣除與
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授予普通股和普通股單位60萬美元。截至2019年12月31日的年度，與普通股和普通股單位歸屬相關的超額税收優惠減少220萬美元之前，實際税率為16.0%。與普通股和普通股單位歸屬相關的税收影響在發生這些影響的報告期內作為離散項目處理，在確定年度有效税率時不考慮這些影響。

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們得出的結論是，我們的遞延税項資產實現的可能性更大。

截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度比較

        根據S-K法規的FAST Act現代化和簡化，與截至2019年12月31日的年度運營結果與截至2018年12月31日的年度相比發生變化的討論已被省略。此類遺漏的討論可在我們於2020年2月18日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的第7項下找到。

流動性與資本資源

概述

我們的資金來源主要包括：

•我們的投資組合和投資組合上的利息收入；

•我們將從現有的IIF獲得的淨保費以及我們未來承保的保單；

•在我們的信貸安排下借款；以及

•發行股本。

我們的義務主要包括：

•根據我們的保單索賠付款；

•根據我們的信貸安排支付利息和償還借款；

•我們業務的其他成本和運營費用；以及

•支付我們普通股的股息。

截至2020年12月31日，我們擁有可觀的流動性，現金1.028億美元，短期投資7.269億美元，固定期限投資38億美元。我們的信貸安排的循環信貸部分還有3億美元的可用能力，我們的信貸安排下有3.25億美元的定期借款未償還。信貸安排下的借款將於2023年10月16日合同到期. 2020年6月，我們完成了1380萬股普通股的公開發行，以加強我們的資本資源，並提供財務靈活性。此次發行的淨收益約為4.4億美元。2020年12月31日，淨現金和控股公司的投資為5.627億美元。此外，EssenGuaranty是匹茲堡聯邦住房貸款銀行(“FHLBank”)的成員，並可從FHLBank獲得擔保借款能力，為EssenGuaranty提供補充流動資金。截至2020年12月31日，EssenGuaranty在FHLBank沒有未償還的借款。

管理層相信，本公司在控股公司及其保險和其他運營子公司均有足夠的流動資金，以滿足其運營現金需求和義務，並承諾未來12個月的資本支出。

雖然預計本公司及其所有附屬公司將擁有足夠的流動性來履行其所有預期義務，但可能需要額外的資本來滿足監管機構或政府支持企業通過的任何新的資本要求，以應對與新冠肺炎相關的商業或經濟環境的變化，提供與我們抵押保險組合中有效風險增加相關的額外資本，或者為包括埃森特再保險公司的保險活動在內的新業務計劃提供資金。我們不斷根據市場情況評估機會，以進一步增加我們的
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通過發行股票或債務，或包括再保險或信用風險轉移交易在內的其他選擇，實現財務靈活性。不能保證任何這樣的機會都會以可接受的條件或根本不存在。

在運營子公司層面，流動性可能受到以下任何一種因素的影響：

•我們的投資價值大幅下降；

•無法出售投資資產以提供現金以滿足經營需要；

•預期營業收入下降；

•與我們的國際投資參考基金相關的預期索賠金額增加；或

•運營費用增加。

我們的美國保險子公司受到它們被授權經營的司法管轄區和GSE規定的某些資本和股息規則和法規的約束。根據賓夕法尼亞州聯邦保險法，保險子公司可在任何12個月期間支付股息，金額相當於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州的法規還要求，股息和其他分配必須在未經事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為3.436億美元。截至2020年12月31日，PA，Inc.的EssenGuaranty的未分配盈餘約為1540萬美元。根據GSE發佈的PMIERs指導，到2021年6月30日，EssenGuaranty在支付股息之前必須獲得GSE的書面批准。根據百慕大金融管理局的規定以及與交易對手的某些協議，埃塞特再保險公司受到某些股息限制。關於與Essend Guaranty達成的配額份額再保險協議，Essend Re已同意維持至少1億美元的總股本。截至2020年12月31日，埃塞特再保險公司的總股本為11億美元。就其保險和再保險活動而言，埃塞特再保險公司必須為其合同對手方的利益以信託形式維持資產。見我們合併財務報表附註3。截至2020年12月31日，我們的保險子公司遵守了這些規則、法規和協議。

現金流

下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的綜合現金流：
 截至十二月三十一日止的年度，
(單位：萬人)202020192018
經營活動提供的淨現金$727,931 $589,848 $625,321 
用於投資活動的淨現金(1,154,417)(545,076)(546,905)
融資活動提供(用於)的現金淨額457,966 (38,368)(56,994)
現金淨增$31,480 $6,404 $21,422 

經營活動

截至2020年12月31日的年度，經營活動提供的現金流總額為7.279億美元，而截至2019年12月31日的年度為5.89億美元，截至2018年12月31日的年度為6.253億美元。2020年營運現金流增加1.381億美元，主要是由於收取的保費增加以及2020年購買的美國抵押擔保税和虧損債券(“T&L債券”)減少。2019年運營現金流減少3550萬美元，主要是由於購買的T&L債券增加，支付的費用增加，但部分被收取的保費和淨投資收入的增加所抵消。

投資活動

截至2020年12月31日的一年中，投資活動中使用的現金流總計12億美元，主要與投資業務現金流、6月份完成普通股公開發行的淨收益約4.4億美元以及信貸安排下淨增加的借款有關。截至2019年12月31日的年度，用於投資活動的現金流總計5.451億美元，截至2018年12月31日的年度，用於投資業務的現金流總計5.469億美元，主要與投資這兩個時期的業務現金流有關。

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融資活動

截至2020年12月31日的年度，融資活動提供的現金流總計4.58億美元，主要涉及6月份完成普通股公開發行的4.4億美元淨收益和信貸安排下淨增加的借款，但被2020年支付的季度現金股息和從員工手中收購以履行預扣税義務的庫存股部分抵消。截至2019年12月31日的年度，用於融資活動的現金流總計3840萬美元，主要涉及我們於2019年9月支付的首個季度現金股息、2019年12月支付的季度現金股息以及從員工手中收購的庫存股，以履行預扣税義務。截至2018年12月31日的年度，用於融資活動的現金流總計5700萬美元，主要與從員工手中收購庫存股以履行預扣税款義務和淨償還信貸安排下的借款有關。

保險公司資本

我們在獨立的公司法定基礎上為我們的美國保險公司以及我們的合併保險業務計算風險資本比率。風險資本比率是我們有效的淨風險除以我們的法定資本。我們的有效淨風險是指有效風險，即扣除已放棄的再保險(如果有的話)和已建立損失準備金的保單的風險淨額。法定資本主要由法定投保人盈餘(因法定淨收益而增加，因法定淨虧損和支付股息而減少)加上法定或有準備金組成。法定或有準備金在法定資產負債表上報告為負債。按揭保險公司須每年供款淨保費的50%作為應急儲備金。這些捐款一般必須維持十年。不過，如獲監管機構批准，按揭保險公司在蒙受的損失超過某一歷年淨保費的35%時，可提早從應急儲備金中提取。

在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，沒有向我們的美國保險子公司出資。

EssenGuaranty已簽訂再保險協議，為2015年至2020年發行的抵押貸款保險單投資組合的新違約提供超額損失再保險。隨着承保抵押貸款的攤銷，總的超額損失再保險覆蓋範圍在十年內減少。根據向我們報告的拖欠水平，EssenGuaranty在2020年3月31日之前簽訂的與保險相關的票據交易(ILN)自2020年6月25日起開始受到“觸發事件”的影響。在觸發事件持續期間，損失再保險覆蓋範圍的累計超額部分將不會攤銷。自2019年9月1日起，EssenGuaranty與第三方再保險人小組簽訂了配額份額再保險協議(“QSR協議”)。根據QSR協議，EssenGuaranty將放棄與2019年9月1日至2020年12月31日承保保單上40%的風險和所有其他合格保單上20%的風險相關的保費收入，以換取對已放棄保單上的索賠和索賠費用的報銷，20%的讓渡佣金，以及高達60%的利潤佣金，與讓出的索賠直接或相反變化。這些再保險覆蓋範圍還降低了有效的淨風險和PMIER最低要求的資產。見我們合併財務報表的附註5。

截至2020年12月31日，我們對美國保險子公司的綜合風險資本比計算如下：
法定資本合計：
(美元，單位：萬美元)		 
投保人盈餘$1,103,347 
應急儲備1,555,814 
合併法定資本$2,659,161 
有效綜合淨險$29,493,572 
綜合風險資本比率11.1:1

有關監管資本的更多信息，請參見我們合併財務報表的附註16。剔除公司間交易的影響後，我們的法定資本合計相當於PA，Inc.的埃森特擔保公司法定資本的總和。綜合風險資本比率等於PA，Inc.的EssenGuaranty和EssenGuaranty有效的淨風險總和除以綜合法定資本。上述信息來源於我們保險子公司的年度和季度報表，這些報表是按照賓夕法尼亞州保險部和全國保險專員協會會計慣例和程序手冊規定或允許的會計慣例編制的。這些做法與美國普遍接受的會計原則不同。

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埃塞特再保險公司已與房地美和房利美進行了GSE和其他風險分擔交易，包括保險和再保險交易。埃森特再保險公司還根據配額股份再保險協議對埃森特擔保公司25%的NIW進行再保險。在截至2020年12月31日的年度內，埃森特再保險公司沒有向埃森特集團支付股息。在截至2019年12月31日的年度內，埃森特再保險向埃森特集團支付了5500萬美元的股息，以增加控股公司的流動性。埃森特集團在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內沒有向埃森特再保險公司出資。截至2020年12月31日，埃塞特再保險公司的股東權益總額為11億美元，有效淨風險為129億美元。

財務實力評級

我們的主要抵押貸款保險子公司EssenGuaranty的財務實力評級為A3，穆迪對其前景的評級為穩定，標準普爾對其的評級為BBB+，對前景的評級為A(優秀)，對上午最佳評級的展望為穩定。Essend Re的財務實力評級為BBB+，標準普爾的前景為負面，A(優秀)的前景在上午最佳時為穩定。

私人按揭保險人資格規定

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在聯邦住房金融局(FHFA)的指導下，實施了新的協調私人抵押貸款保險人資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為Fannie Mae和Freddie Mac擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，納入了一個基於風險的框架，要求獲批的保險人擁有足夠水平的流動資產這一基於風險的框架規定，與履約貸款相比，保險公司必須為違約的保險貸款持有高得多的所需資產。PMIER還包括增強的運營業績預期，並定義了在經批准的保險公司未能遵守這些要求時適用的補救措施。2018年，GSE發佈了修訂後的PMIERs框架(簡稱PMIERs 2.0)，並於2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我們經GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的可用資產為28.6億美元，根據我們對PMIERs 2.0的解讀，其最低要求資產為16.5億美元。

根據GSE發佈的2020年6月30日生效的PMIERs指導，埃森特將對由聯邦緊急事務管理局(FEMA)宣佈有資格獲得個人援助的重大災區內的物業支持的每筆違約保險貸款的基於風險的所需資產額係數應用0.30乘數，並且1)受針對FEMA宣佈的重大災難而授予的容忍計劃的約束，其條款與聯邦緊急事務管理局(FEMA)提供的容忍計劃、償還計劃或貸款修改試用期的條款實質上一致(I)在聯邦應急管理局重大災難聲明中指定的事故期間的第一天之前30天，或(Ii)在聯邦應急管理局重大災難聲明中指定的事故期間的最後一天之後的90天內，從聯邦應急管理局重大災難聲明中指定的事故期間的第一天起計不超過180天。在上述情況下，不良一級抵押保證保險貸款的基於風險的必需資產額因子應適用於0.30乘數，自該貸款在沒有上述1(1)項忍耐計劃的情況下達到兩個月未還款而成為不良一級抵押擔保保險貸款之月起不超過三個日曆月的時間內計算。在此情況下，應對不良一級抵押擔保保險貸款的基於風險的必需資產額因子適用0.30乘數，自該貸款成為不良一級抵押擔保保險貸款之月起不超過三個日曆月。此外，根據PMIERs指南提供的臨時條款，對於由2020年3月1日或之後、4月1日之前首次拖欠付款的物業擔保的每筆違約保險貸款，埃森特將對基於風險的所需資產額係數應用0.30乘數。, 2021年(新冠肺炎危機期)。0.3乘數將適用於違約的有保險貸款1)須遵守為應對與新冠肺炎有關的財務困難而授予的容忍計劃(任何在新冠肺炎危機期間發生初始拖欠付款並受容忍計劃、償還計劃或貸款修改試驗期限制的貸款)，其條款與房利美或房地美提供的條款實質上一致；或2)從貸款成為不良主要貸款的月份開始，期限不超過三個日曆月我們2020年12月31日默認庫存中包括的28,922個新冠肺炎違約屬於上述1)和2)類，在計算PMIER所需資產時獲得了0.3倍的乘數。

財務狀況

股東權益

截至2020年12月31日，股東權益為39億美元，而截至2019年12月31日為30億美元。這一增長主要是由於2020年6月普通股公開發行完成、2020年產生的淨收入以及與我們的未實現投資收益增加相關的累計其他全面收入的增加，但被2020年支付的股息部分抵消。

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投資

截至2020年12月31日，投資總額為47億美元，而截至2019年12月31日為34億美元。此外，截至2020年12月31日，我們的現金總額為1.028億美元，而截至2019年12月31日的現金總額為7140萬美元。投資增加的主要原因是投資了來自運營的淨現金流，即公開發行股票的淨收益。
在截至2020年12月31日的年度內，普通股的淨借款和信貸安排項下淨借款的增加。

按資產類別劃分的可供出售的投資
資產類別2020年12月31日2019年12月31日
($10000)公允價值百分比公允價值百分比
美國國債$268,444 5.9 %$242,206 7.2 %
美國機構證券18,085 0.4 33,605 1.0 
美國機構抵押貸款支持證券995,905 21.8 848,334 25.3 
市政債券(1)551,517 12.1 361,638 10.8 
非美國政府證券61,607 1.3 54,995 1.7 
公司債務證券(2)1,126,512 24.7 880,301 26.3 
住宅及商業按揭證券409,282 9.0 288,281 8.6 
資產支持證券454,717 9.9 326,025 9.7 
貨幣市場基金679,304 14.9 315,362 9.4 
可供出售的總投資$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %

_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表彙總了截至目前的市政債券：20202019
特別收入債券76.8 %74.5 %
一般義務債券20.3 21.3 
參與債券證書2.3 3.4 
税收分配債券0.6 0.8 
總計100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表彙總了截至目前的公司債務證券：20202019
金融34.9 %34.4 %
消費者，非週期性19.1 20.1 
通信9.3 10.3 
能量8.2 8.3 
消費者，週期性8.0 7.6 
技術6.1 4.8 
公用事業5.9 6.2 
工業5.3 4.2 
基礎材料3.1 4.1 
政府0.1 — 
總計100.0 %100.0 %

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可供按評級出售的投資
評級(1)2020年12月31日2019年12月31日
(美元，單位：萬美元)公允價值百分比公允價值百分比
AAA級$2,564,746 56.2 %$1,817,905 54.2 %
Aa1133,100 2.9 109,122 3.3 
AA2260,462 5.7 145,282 4.3 
AA3204,917 4.5 159,599 4.8 
A1249,710 5.5 206,643 6.2 
A2401,175 8.8 183,780 5.5 
A3229,882 5.0 191,933 5.7 
Baa1260,602 5.7 232,490 6.9 
Baa2178,926 3.9 179,664 5.4 
Baa348,199 1.1 65,119 1.9 
低於Baa333,654 0.7 59,210 1.8 
可供出售的總投資$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %
_______________________________________________________________________________
(1)根據穆迪(Moody‘s)發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級(“惠譽”)評級。

按有效期限列出的可供出售的投資
有效期有效2020年12月31日2019年12月31日
(美元，單位：萬美元)公允價值百分比公允價值百分比
$1,568,505 34.4 %$1,038,782 31.0 %
1至581,003 12.7 306,148 9.1 
2至616,069 13.5 348,708 10.4 
3至426,333 9.3 361,147 10.8 
4至367,633 8.1 443,382 13.2 
5年或以上1,005,830 22.0 852,580 25.5 
可供出售的總投資$4,565,373 100.0 %$3,350,747 100.0 %

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可供出售的十大投資
 2020年12月31日
職級
(美元，單位：萬美元)		安防公允價值攤銷
成本		未實現
收益(虧損)(1)		信用
評級(2)
1聯邦抵押協會3.500%2058年1月1日$26,634 $25,184 $1,450 AAA級
2美國財政部0.250%2025年5月31日25,558 25,565 (7)AAA級
3美國財政部2.625%2023年6月30日20,966 19,685 1,281 AAA級
4聯邦抵押協會2.000%2050年8月1日20,549 20,315 234 AAA級
5美國財政部5.250%2028年11月15日20,540 18,558 1,982 AAA級
6房地美4.000/11/1/2048年20,371 19,691 680 AAA級
7美國財政部1.500%2026年8月15日18,525 17,453 1,072 AAA級
8美國財政部0.125%2023年10月15日17,611 17,595 16 AAA級
9房地美2.500%7/1/205017,063 16,902 161 AAA級
10美國財政部2.625%2021年7月15日14,946 14,746 200 AAA級
總計$202,763 $195,694 $7,069  
可供出售的投資的百分比4.4 %   
_______________________________________________________________________________
(1)截至2020年12月31日，對於處於未實現虧損狀態的證券，管理層認為公允價值下降主要與其購買後利率環境的變化有關。此外，請參閲我們的合併財務報表附註3，其中彙總了按資產類別劃分的未實現總虧損總額，其中可供出售的投資的公允價值在12個月內和12個月或更長時間內一直低於成本。

(2)根據穆迪(Moody‘s)發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。


 
職級		2019年12月31日
(美元，單位：萬美元)安防公允價值
1聯邦抵押協會3.500%2058年1月1日$30,112 
2美國財政部5.250%2028年11月15日29,480 
3房地美4.000/11/1/2048年28,530 
4美國財政部2.625%2023年6月30日20,465 
5美國財政部1.500%2026年8月15日17,161 
6聯邦抵押協會4.500%2048/5/116,972 
7房地美4.500%4/1/204916,585 
8美國財政部2.625%2021年7月15日14,978 
9房地美4.000/5/15/205014,700 
10聯邦抵押協會4.000%2056/5/113,079 
總計$202,062 
可供出售的投資的百分比6.0 %

74

下表包括截至2020年12月31日佔市政債券總頭寸10%以上的州的市政證券：
($10000)公允價值攤銷
成本		信用
評級：(1)，(2)
德克薩斯州   
北德克薩斯收費公路系統8,330 8,041 A2
休斯敦大學$6,683 $6,329 AA2
德克薩斯農工大學6,432 5,847 AAA級
德克薩斯州5,836 5,435 AAA級
德克薩斯州休斯頓市聯合公用事業系統收入5,287 4,615 AA2
LCRA傳輸服務公司3,164 3,059 A2
達拉斯/沃斯堡國際機場2,584 2,463 A2
德克薩斯州奧斯汀市電力公用事業收入2,401 2,131 AA3
德克薩斯州休斯頓市2,243 2,088 AA3
哈里斯縣-休斯頓體育管理局2,177 2,055 A2
北得克薩斯州市政水區2,104 1,931 AAA級
德克薩斯州達拉斯市1,862 1,660 AA3
休斯頓市得克薩斯州機場系統收入1,574 1,544 A1
塔蘭特區域水域1,551 1,433 AAA級
德克薩斯州沃斯堡城市給排水系統收入1,550 1,454 Aa1
德克薩斯州聖安東尼奧市機場系統1,288 1,184 A1
科珀斯克里斯蒂市德克薩斯州公用事業系統收入1,165 1,069 AA3
哈里斯縣收費公路管理局1,060 1,016 Aa1
德克薩斯理工大學系統1,006 1,000 Aa1
德克薩斯州中部收費公路系統997 942 Baa1
哈里斯縣大都會交通局銷售和使用
税收收入
966 911 AAA級
丹頓獨立學區894 893 AAA級
舊金山獨立學區883 880 AAA級
德克薩斯州本德堡縣867 793 Aa1
聖哈辛託社區學院區590 541 AA3
奧斯汀-Bergstrom Landhost Enterprise，Inc.574 585 A3
奧斯汀獨立學區307 299 AAA級
 $64,375 $60,198  
_______________________________________________________________________________
(1)上述證券中的某些可能包括財務保證保險或國家增強型證券。如果適用，上述評級包括這些信用增強的影響。

(2)根據穆迪(Moody‘s)發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。
75

($10000)公允價值攤銷
成本		信用
評級：(1)，(2)
紐約
紐約市過渡金融局未來税
安全收入
$13,060 $12,167 Aa1
紐約和新澤西港務局7,689 7,248 AA3
大都會交通局7,614 7,220 A3
紐約州個人所得税收入7,432 6,873 AA2
紐約州紐約市7,333 6,494 AA2
長島電力局4,158 4,003 A2
紐約州立大學研究基金會3,369 3,020 A1
紐約州宿舍局2,904 2,749 A1
紐約揚克斯市2,478 2,301 A2
TSASC，Inc.2,463 2,177 A2
紐約州拿騷縣2,211 1,987 A2
紐約市過渡財政管理局建築援助
收入
1,593 1,488 AA3
紐約州牡蠣灣鎮1,075 1,032 AA2
揚基體育場有限責任公司827 799 A2
$64,206 $59,558 
_______________________________________________________________________________
(1)上述證券中的某些可能包括財務保證保險或國家增強型證券。如果適用，上述評級包括這些信用增強的影響。

(2)根據穆迪(Moody‘s)發佈的評級(如果有)。如果穆迪不可用，則使用標準普爾或惠譽評級。

合同義務

截至2020年12月31日，我們合同義務下的下表所述類型的未來付款大致如下：
 按期到期付款
(千美元)總計少於
1年前		1個月-3個月3年至5年多過
5年
信貸工具借款$325,000 $— $325,000 $— $— 
估計損失和LAE付款(1)374,941 37,396 250,132 87,413 — 
經營租賃義務11,714 3,261 6,326 2,127 — 
資金不足的投資承諾67,810 31,500 30,000 6,310 — 
總計$779,465 $72,157 $611,458 $95,850 $— 
_______________________________________________________________________________
(1)我們對損失和LAE付款的估計反映了以下“關鍵會計政策-損失準備金和損失調整費用”中所述會計政策的應用。按期限到期的付款是基於管理層的估計，並假設表中包括的所有損失和LAE準備金都將導致付款。

我們在賓夕法尼亞州、北卡羅來納州、加利福尼亞州和百慕大租賃辦公空間。在北卡羅來納州租賃的空間的一部分已轉租給Triad；根據不可取消的轉租，最低租賃付款並未因2021年到期的最低轉租租金收入10萬美元而減少。

表外安排

埃森特擔保公司已經與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司簽訂了完全抵押再保險協議(“Radnor Re交易”)。Radnor Re特殊目的保險公司是特殊目的可變利益實體，沒有合併到我們的合併財務報表中，因為我們沒有單方面權力指導那些對其經濟表現具有重要意義的活動。截至2020年12月31日，我們估計表外Radnor Re實體的最大虧損敞口為30萬美元，相當於估計的淨現值
76

再保險信託資產的投資收益。有關更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註5。

關鍵會計政策

我們對公司財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的綜合財務報表為基礎的，這些報表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。在編制我們的綜合財務報表時，管理層作出了估計、假設和判斷，這些估計、假設和判斷影響了財務報表日期的資產和負債報告金額以及報告期內報告的收入和費用金額。在編制這些財務報表時，管理層利用了現有的信息，包括我們過去的歷史、行業標準、當前和預計的經濟和住房環境以及其他因素，以形成其估計、假設和判斷，並充分考慮了重要性。由於使用估計值是GAAP固有的，實際結果可能與那些估計值不同。此外，其他公司可能使用不同的估計，這可能會影響我們的運營結果與類似業務公司的可比性。管理層認為對編制我們的合併財務報表至關重要的會計政策摘要如下。

保險費收入確認

按揭保證保險單是指保險人一般不能取消的合同，可按固定價格續期，並規定按月、按年或按單次支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。以年度為基礎的保費按比例在承保年度內攤銷。承保一年以上保單的主要按揭保險稱為單一保費保單。單一保費保單的一部分收入在當期已賺取保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的預期壽命內賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，且保費不能退還，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時確認為應得保費。未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。用於確定單一保單收益的費率是基於對風險到期的分析而估算的。

損失準備金和損失調整費用

根據行業慣例，我們根據對違約貸款最終索賠成本的最佳估計，利用美國會計準則第3944號中所載的一般原則，建立損失準備金。不過，根據按揭保險人的行業標準，我們不會為目前未有拖欠的已投保貸款設立損失準備金。當借款人連續兩次拖欠貸款時，貸款被歸類為違約。一旦我們接到借款人違約的通知，我們將考慮內部和第三方信息和模型，包括其服務商報告的貸款狀態和貸款產品類型，以確定違約達到索賠狀態的可能性。此外，如果違約成為索賠(稱為“索賠嚴重性”)，我們將預測我們將支付的金額。根據這些信息，我們在每個報告日期確定對給定時間點損失準備金的最佳估計。損失準備金包括已發生但未報告的索賠準備金(“IBNR”)。IBNR準備金代表我們對違約貸款的估計未償還損失，但我們的客户尚未向我們報告為拖欠貸款。我們亦會為相關的損失調整開支設立準備金，包括申索管理程序的估計成本，包括法律和其他費用，以及與管理申索程序有關的開支。建立儲備在本質上是主觀的，因為它需要的估計值容易隨着獲得更多信息而進行重大修改。我們對申索率和申領金額的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如整體經濟狀況、當前的利率或失業趨勢、住房價值和/或利率的變化。, 以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。我們承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款的覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般也會影響所招致的損失。

所得税

遞延所得税資產和負債採用資產負債(或資產負債表)法確定。在這種方法下，我們根據各種資產和負債的賬面和計税基礎之間的暫時性差異的税收影響來確定遞延税項淨資產或負債，並對税率和法律的變化給予當期確認。税收法律、税率、法規和政策的變化，或者税務審計或審查的最終決定，都可能對我們的税收估計產生重大影響。我們評估遞延税項資產的變現能力，並確認估值津貼，如果基於以下條件
77

考慮到所有可獲得的正面和負面證據的權重，更有可能的是部分或全部遞延税項資產不會變現。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮對預期未來應税收入的估計、現有和預計的賬面/税項差異、結轉和結轉期間、可用的税務籌劃策略，以及總體和特定行業的經濟前景。這項可變現能力分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測抵押貸款市場的變化，以及對抵押貸款保險的相關影響，以及未來一段時期的競爭和總體經濟環境。遞延税項資產變現估計的變動(如果適用)計入綜合全面收益表的所得税費用。

美國會計準則第340號提供了確認閾值和計量屬性，用於確認和計量在納税申報單中採取或預期採取的納税頭寸的財務報表確認和計量。根據美國會計準則第3740號，在可以確認税收優惠之前，使用一個門檻來評估税收狀況，該門檻認為該税收狀況在審查後更有可能保持下去。在評估更有可能的確認閾值時，美國會計準則第7740號規定，公司應假定税務狀況將由完全瞭解所有相關信息的適當税務機關進行審查。如果税務狀況達到最有可能確認的門檻，它最初和隨後被衡量為最終結算時實現的可能性大於50%的最大利益金額。這種分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測未來税務檢查的結果，以及在報告日期提供的事實、情況和信息下最終實現的税收優惠金額。未來可能會出現新的信息，這可能會導致實際的税收優惠金額與管理層的估計不同。

投資

我們的固定到期日和短期投資被歸類為可供出售，並按公允價值報告。相關未實現損益在計入相關税費或收益後，確認為股東權益累計其他綜合收益(虧損)的組成部分。已實現的投資收益和損失根據出售證券的具體標識在收益中報告。每個季度，我們都會對我們的所有投資進行審查，以確定根據適用的指導方針，公允價值低於攤銷成本的下降是否被視為非臨時性的。在評估公允價值下跌是否是暫時的時，我們會考慮幾個因素，包括但不限於：

•我們出售證券的意圖，或者我們是否更有可能被要求在恢復之前出售證券；

•下降的程度和持續時間；

•發行人未按期支付利息或者本金；

•第三方評級機構的信用評級以及這些信用評級低於投資級的變化；

•目前的信用利差、降級趨勢、行業和資產部門趨勢、發行人披露信息和財務報告，以確定第三方信用機構的信用評級是否合理；以及

•不利條件與安全、行業或地理區域特別相關的不利條件

如果債務證券的公允價值低於其攤銷成本基礎，則該債務證券被減值。在目前的指導下，我們確定減值是由於信用損失還是其他因素造成的。我們通過考慮有關該工具的可收集性、當前的市場狀況以及對經濟狀況的合理和可支持的預測的信息來確定是否存在信用損失。我們確認信貸損失撥備，在適當的情況下最高可達減值金額，如果我們更有可能需要或我們打算在收回該投資的攤餘成本基礎之前出售該投資，則會減記該投資的攤銷成本基礎。根據以前可供出售的債務證券的非臨時性減值模式，如果我們打算出售證券，或者我們更有可能被要求在收回之前出售證券，或者我們預計不會獲得足夠的現金流來收回證券的攤銷成本基礎，債務證券減值就被視為非臨時性的。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內，投資組合中記錄的未實現虧損主要是由於市場利率和信貸利差的波動。每一家發行人都及時支付了預定的利息和本金。在截至2020年12月31日的一年中，我們記錄了40萬美元的減值，在截至2019年12月31日的一年中，對於處於未實現虧損狀態的證券，我們記錄了30萬美元的非臨時性減值。減值是因為我們打算在報告日期之後出售這些證券。在截至2018年12月31日的一年中，除臨時性減值外，沒有其他減值。
78


有關我們持有的未實現虧損的材料的信息，請參閲“-財務狀況-投資”。

最近發佈的會計公告

最近發佈的會計準則預計不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。見我們合併財務報表的附註2。

第7A項要求對市場風險進行定量和定性披露

我們擁有和管理着不同持有量、類型和期限的大型投資組合。投資收入是我們支持運營和索賠支付的現金流的主要來源之一。投資組合中的資產受到影響整體金融市場表現的相同因素的影響。雖然我們的投資組合受到全球市場影響因素的影響，但它對美國市場驅動因素的波動最為敏感。

我們在董事會和高級管理層的監督下，通過由我們的財務部門執行的明確的投資政策來管理市場風險。我們監控和管理的市場風險敞口的重要驅動因素包括但不限於：

•利率水平的變化。*加息可能會降低投資組合中持有的某些固息債券的價值。更高的利率可能會導致可變利率資產產生額外的收入。降低利率將產生相反的影響。利率的重大變化也會影響持續性和索賠利率，這反過來可能需要重組投資組合，使其更好地與未來的負債和索賠付款保持一致。當市場狀況不利時，這種重組可能會導致投資被清算。

•利率期限結構的變化。利率的上升或下降通常會沿着收益率曲線變化不同的幅度。這些變化可能會對某些資產的價值產生意想不到的影響。

•市場波動/投資的實際或感知信用質量的變化。通過改變我們自己或第三方(例如，評級機構)的評估來確定的投資質量的惡化，將降低投資的價值，並可能降低投資的流動性。

•集中風險。即使投資組合高度集中於一項資產，或投資於價值高度相關的多項資產，僅一項資產或一組高度相關資產的價值變化可能會極大地影響總投資組合的價值。

•提前還款風險。債券可能有贖回條款，允許債務人在對他們有利的情況下在到期前償還。這通常發生在利率低於債務利率的時候。

市場風險是根據個人安全水平對所有投資資產進行衡量的。強調了定量分析沒有完全捕捉到的市場風險。此外，還討論了從上一報告期到本報告期發生的重大市場風險變化。還將識別和描述風險管理方式的變化。

截至2020年12月31日，我們可供出售投資的有效存續期為2.8年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動(向上或向下移動100個基點)將導致我們可供出售投資的公允價值變化2.8%。剔除短期投資，我們可供出售的投資有效期限為3.3年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動(上下移動100個基點)將導致我們可供出售投資的公允價值變化3.3%。
79

第八項：財務報表及補充數據

財務報表索引
 頁面
合併財務報表 
獨立註冊會計師事務所報告書
81
合併資產負債表
83
綜合全面收益表
84
合併股東權益變動表
85
合併現金流量表
86
合併財務報表附註
87
財務報表明細表 
附表一-截至2020年12月31日的投資情況摘要-除對關聯方的投資外
116
附表二-註冊人在2020年12月31日和2019年12月31日的簡明財務信息，以及截至2020年12月31日的三年中的每一年的簡明財務信息
117
附表四-截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的再保險
121

80

獨立註冊會計師事務所報告書

致埃森特集團有限公司董事會和股東。

財務報表與財務報告內部控制之我見

我們已經審計了隨附的合併文件 埃森特集團有限公司及其子公司(“本公司”)資產負債表 截至2020年12月31日、2019年12月31日及相關的全面收益表、股東權益變動表和截至2020年12月31日的三個年度的現金流量表，包括隨附指數所列的相關附註和財務報表明細表(統稱為“合併財務報表”)。 我們還審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-集成框架 (2013) 由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

在我們看來，合併後的 以上提及的財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及 運營及其智能交通系統(ITS) 截至2020年12月31日的三年中每一年的現金流 符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。此外，我們認為，本公司在所有重要方面都保持了對截至2020年12月31日的財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-集成框架 (2013) 由COSO發佈。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護財務報告的有效內部控制，並評估財務報告內部控制的有效性，這包括在第9A項下管理層的財務報告內部控制報告中。我們的責任是就公司的合併發表意見 財務報表和基於我們審計的公司財務報告的內部控制。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證綜合財務報表是否無重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

81

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項，且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備和損失調整費用的計價

如綜合財務報表附註2及附註6所述，本公司於2020年12月31日錄得的虧損及虧損調整費用準備金為3.749億美元，乃根據管理層對違約貸款最終索償成本的最佳估計計算。在接到借款人違約的通知後，管理層會考慮內部和第三方信息和模型，以確定違約達到索賠狀態的可能性，並預測如果違約成為索賠，公司將支付的金額。管理層對索賠率和索賠規模的估計將受到當前經濟狀況的影響，例如整體經濟狀況、當前失業率或失業率趨勢、住房價值和/或利率的變化，以及管理層對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。本公司承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款的覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般亦會影響所招致的損失。

我們認定執行與虧損和虧損調整費用準備金估值有關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定其估計數時的重大判斷，這反過來又導致審計師在執行與估計數有關的程序時的高度主觀性和判斷力；(Ii)審計師在評估與管理層對索賠率和索賠額的估計有關的審計證據時所做的重大努力和判斷，包括管理層與宏觀經濟因素有關的假設，以及他們對內部和第三方歷史違約數據相關性的評估；(Ii)在評估與管理層對索賠率和索賠金額的估計有關的審計證據時，包括管理層與宏觀經濟因素相關的假設，以及他們對內部和第三方歷史違約數據相關性的評估；(Iii)審計工作包括讓具有專門技能和知識的專業人員參與協助執行這些程序和評估獲得的審計證據。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與該公司的虧損準備金和虧損調整費用估值有關的控制措施的有效性，包括對重大假設發展的控制。這些程序還包括，讓擁有專門技能和知識的專業人士參與，利用公司和歷史抵押保險業數據，協助制定虧損和虧損調整費用準備金的獨立估計，並將這一獨立估計與管理層記錄的準備金進行比較。制定獨立估計涉及獨立估計索賠率和索賠規模，測試管理層提供的數據的完整性和準確性，評估管理層與宏觀經濟因素有關的假設的合理性，以及管理層對內部和第三方違約數據的評估。


/s/普華永道會計師事務所

賓夕法尼亞州費城
2021年2月26日

自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。


82

埃森特集團有限公司及其子公司

合併資產負債表
 12月31日，
(單位為千，每股除外)20202019
資產  
投資  
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2020-$3,677,815; 2019 — $2,967,225)
$3,838,513 $3,035,385 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2020-$726,875; 2019 — $315,360)
726,860 315,362 
可供出售的總投資4,565,373 3,350,747 
其他投資資產88,904 78,873 
總投資4,654,277 3,429,620 
現金102,830 71,350 
應計投資收益19,948 18,535 
應收賬款50,140 40,655 
遞延保單收購成本17,005 15,705 
財產和設備(按成本計算，減去累計折舊#美元)60,9672020年和美元57,6392019年)
15,095 17,308 
預繳聯邦所得税302,636 261,885 
其他資產40,793 18,367 
總資產$5,202,724 $3,873,425 
負債與股東權益  
負債  
損失準備金和LAE$374,941 $69,362 
未到期保費準備金250,436 278,887 
遞延納税淨負債305,109 249,620 
信貸工具借款(賬面價值減去未攤銷遞延成本#美元3,2802020年和美元7632019年)
321,720 224,237 
其他應計負債87,885 66,474 
總負債1,340,091 888,580 
承付款和或有事項(見附註8)
股東權益  
普通股，$0.015面值：
  
授權-233,333已發行並未償還的-112,4232020年的股票和98,3942019年的股票
1,686 1,476 
額外實收資本1,571,163 1,118,655 
累計其他綜合收益138,274 56,187 
留存收益2,151,510 1,808,527 
股東權益總額3,862,633 2,984,845 
總負債和股東權益$5,202,724 $3,873,425 
   
請參閲合併財務報表附註。

83

埃森特集團有限公司及其子公司

綜合全面收益表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位為千，每股除外)202020192018
收入：   
承保的淨保費$834,113 $760,845 $685,287 
未賺取保費的減少(增加)28,451 16,580 (35,795)
淨保費收入862,564 777,425 649,492 
淨投資收益80,087 83,542 64,091 
已實現投資收益，淨額2,697 3,229 1,318 
其他收入9,806 3,371 4,452 
總收入955,154 867,567 719,353 
損失和費用：   
損失準備金和LAE301,293 32,986 11,575 
其他承保及營運費用154,691 165,369 150,900 
利息支出9,074 10,151 10,179 
總損失和費用465,058 208,506 172,654 
所得税前收入490,096 659,061 546,699 
所得税費用77,055 103,348 79,336 
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
每股收益：   
基本信息$3.89 $5.68 $4.80 
稀釋3.88 5.66 4.77 
加權平均流通股：   
基本信息106,098 97,762 97,403 
稀釋106,376 98,227 97,974 
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
其他全面收益(虧損)：   
投資未實現增值(折舊)變動，扣除税費(利益)淨額#美元16,8362020年，17,4972019年和$(5,686)2018年
82,087 85,180 (25,741)
其他全面收益(虧損)合計82,087 85,180 (25,741)
綜合收益$495,128 $640,893 $441,622 
   
請參閲合併財務報表附註。

84

埃森特集團有限公司及其子公司

合併股東權益變動表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
普通股  
年初餘額$1,476 $1,472 $1,476 
普通股發行207 — — 
管理層激勵股的發行5 7 6 
庫存股註銷(2)(3)(10)
餘額，年終1,686 1,476 1,472 
額外實收資本
年初餘額1,118,655 1,110,800 1,127,137 
發行普通股，扣除發行成本$18,888
439,755 — — 
宣佈的股息及股息等價物648 276 — 
管理層激勵股的發行(5)(7)(6)
基於股票的薪酬費用18,462 16,588 15,073 
庫存股註銷(6,352)(9,002)(31,404)
餘額，年終1,571,163 1,118,655 1,110,800 
累計其他綜合收益(虧損)
年初餘額56,187 (28,993)(3,252)
其他綜合收益(虧損)82,087 85,180 (25,741)
餘額，年終138,274 56,187 (28,993)
留存收益
年初餘額1,808,527 1,282,438 815,075 
淨收入413,041 555,713 467,363 
宣佈的股息及股息等價物(70,058)(29,624)— 
餘額，年終2,151,510 1,808,527 1,282,438 
庫存股
年初餘額— — — 
收購庫存股(6,354)(9,005)(31,414)
庫存股註銷6,354 9,005 31,414 
餘額，年終— — — 
股東權益總額$3,862,633 $2,984,845 $2,365,717 

請參閲合併財務報表附註。
85

埃森特集團有限公司及其子公司

合併現金流量表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
經營活動   
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：  
出售投資所得，淨額(2,697)(3,229)(1,318)
其他投資資產淨虧損(收益)中的權益215 199 (111)
其他投資資產收益的分配1,277 648 211 
折舊及攤銷3,328 3,769 3,404 
基於股票的薪酬費用18,462 16,588 15,073 
投資證券溢價攤銷23,393 15,738 14,220 
遞延所得税撥備38,653 59,481 50,692 
更改：  
應計投資收益(1,413)(908)(4,820)
應收賬款(8,848)(3,767)(7,118)
遞延保單收購成本(1,300)344 (695)
預繳聯邦所得税(40,751)(59,500)49,772 
其他資產(16,840)(2,921)(5,060)
損失準備金和LAE305,579 19,898 2,614 
未到期保費準備金(28,451)(16,580)35,795 
其他應計負債24,283 4,375 5,299 
經營活動提供的淨現金727,931 589,848 625,321 
投資活動   
短期投資淨變化(411,498)(160,962)158,294 
購買可供出售的投資(1,575,082)(1,044,964)(1,126,032)
可供出售的投資到期所得收益262,321 88,025 114,651 
出售可供出售的投資所得收益577,409 623,771 340,780 
購買其他投資資產(17,012)(49,789)(30,860)
其他投資資產的投資回報11,891 2,252 316 
購置房產和設備(2,446)(3,409)(4,054)
用於投資活動的淨現金(1,154,417)(545,076)(546,905)
融資活動   
發行普通股(扣除成本)439,962 — — 
信貸工具借款200,000 — 15,000 
信貸安排還款(100,000)— (40,000)
收購庫存股(6,354)(9,005)(31,414)
支付信貸融資的發行費用(6,232)(15)(580)
支付的股息(69,410)(29,348)— 
融資活動提供(用於)的現金淨額457,966 (38,368)(56,994)
現金淨增31,480 6,404 21,422 
年初現金71,350 64,946 43,524 
年終現金$102,830 $71,350 $64,946 
現金流量信息的補充披露   
繳納所得税$(38,705)$(41,505)$(29,275)
利息支付(8,263)(9,863)(9,451)
非現金交易   
用定期貸款收益償還借款(325,000)— (100,000)
取得使用權資產所產生的經營租賃負債$805 $1,334 $— 
   
請參閲合併財務報表附註。
86

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註

在這些合併財務報表附註中，除文意另有所指外，“埃森特”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”是指埃森特集團有限公司及其子公司。

注1。業務性質和陳述基礎

埃森特集團有限公司(“埃森特集團”)是一家總部設在百慕大的控股公司，通過其全資子公司，為位於美國的住宅物業抵押的抵押提供私人按揭保險和再保險。抵押貸款保險促進了低首付(通常低於20(%)抵押貸款進入二級抵押市場，主要發放給兩家政府支持的企業(“GSE”)，即房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。

主要抵押保險業務是通過總部位於賓夕法尼亞州的埃森特擔保公司(“埃森特擔保”)進行的。Essen Guaranty總部設在賓夕法尼亞州拉德諾，在北卡羅來納州温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州歐文設有運營中心。EssenGuaranty被GSE批准為合格的抵押貸款保險公司，並獲得了承保所有抵押貸款保險的牌照。50各州和哥倫比亞特區。

埃森特擔保再保險25埃森特再保險有限公司(“埃森特再保險”)是一家附屬的百慕大註冊的3A級保險公司，根據1978年“百慕大保險法”第4節獲得許可，為抵押貸款信用風險提供保險和再保險。埃森特再保險公司還向房地美和房利美提供保險和再保險。2016年，埃森特再保險成立了埃森特代理(百慕大)有限公司，這是一家全資子公司，為第三方再保險公司提供承保諮詢服務。根據某些州法律的要求，埃森特擔保公司還對超出以下部分的風險進行再保險。252019年4月1日之前承保的任何貸款的抵押貸款餘額的%，在考慮了其他再保險後，支付給賓夕法尼亞州註冊的附屬公司PA，Inc.的EssenGuaranty(以下簡稱“EssenPA”)。

除了提供抵押保險外，我們還通過CUW Solutions，即特拉華州有限責任公司CUW Solutions LLC(“CUW Solutions”)提供有限的合同承保服務，該公司向貸款人提供抵押合同承保服務，向附屬公司提供抵押保險承保服務。CUW解決方案公司總部設在賓夕法尼亞州的拉德諾，在北卡羅來納州的温斯頓-塞勒姆和加利福尼亞州的歐文設有運營中心，這些運營中心是從EssenGuaranty轉租的。

為了報告的目的，公司作為一個單一部門運營，因為幾乎所有業務運營、資產和負債都與私人抵押保險業務有關，管理層審查整個公司的經營業績，以做出經營決策和評估業績。

綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，包括埃森特集團及其合併子公司的賬目。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

注：2.重要會計政策摘要

預算的使用

根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

投資

我們的固定期限和短期投資被歸類為可供出售，因為我們可能會不時出售證券，以提供流動性，並應對市場的變化。歸類為可供出售的債務證券按公允價值報告，這些證券的未實現收益和虧損在扣除遞延所得税後的其他全面收益中報告。有關可供出售的投資的估值方法的説明，請參閲附註15。

87

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

我們監控固定到期日的未實現虧損，看起來不是暫時性的。當固定到期日證券的公允價值低於其攤餘成本基礎時，被視為非暫時減值，並且1)如果我們打算出售該證券，2)我們更有可能被要求在收回該證券的攤餘成本基礎之前出售該證券，或3)我們認為我們將無法收回該證券的整個攤餘成本基礎(即發生信用損失)。當吾等確定已發生信貸損失，但吾等並不打算出售該證券，而在收回該證券的攤餘成本基準之前，吾等不太可能會被要求出售該證券，則與信貸有關的非暫時性減值部分會在綜合全面收益表中記為已實現虧損，而與信貸相關的非暫時性減值部分則會計入其他全面收益。對於發生了非暫時性減值的固定到期日，我們調整證券的攤餘成本基礎，並在綜合全面收益表中記錄已實現虧損。

我們在證券的估計持有期(直至到期日或贖回日(如適用))內使用利息方法確認購買溢價和利息收入折扣。出售證券的損益在交易日記錄，並使用特定的識別方法確定。

短期投資被定義為短期的、高流動性的投資，既可以很容易地轉換為現金，也可以在收購12個月或更短的時間內到期。

其他投資資產由有限合夥權益組成，按權益會計法核算，價值變動在其他收入中報告。在應用權益法時，這些投資最初按成本入賬，隨後根據公司在合夥企業淨收益或虧損中的比例進行調整。我們選擇使用累積收益法對從這些投資中獲得的分配進行分類。由於從這些合作伙伴那裏收到財務信息的時間，結果通常會在一個月或一個季度之後報告。

長壽資產

財產和設備按成本減去累計折舊和攤銷列報。折舊是在資產的預計使用年限內使用直線法計算的。修理費和維護費在發生時記入費用。預計使用壽命為5傢俱和固定裝置的使用年限2至3設備、計算機硬件和購買軟件的購買年限。與購買或開發內部使用軟件相關的某些成本被資本化。一旦軟件為其預期用途做好了準備，這些成本就會在軟件的預期使用壽命(通常是3好幾年了。我們按租賃年限較短或租賃改進的預計使用年限中較短的時間攤銷租賃改進。截至12月31日，按類型劃分的餘額如下：
 20202019
(單位：千)成本累計
折舊/
攤銷		成本累計
折舊/
攤銷
傢俱和固定裝置$2,220 $(2,068)$2,148 $(2,017)
辦公設備848 (772)848 (700)
計算機硬件10,282 (8,987)9,764 (7,728)
購買的軟件38,434 (37,404)37,909 (36,716)
內部使用軟件的成本10,783 (8,959)9,595 (8,185)
租賃權的改進4,787 (2,777)4,644 (2,293)
總計$67,354 $(60,967)$64,908 $(57,639)

延期保單收購成本

我們遞延與成功收購新保單直接相關的某些人員成本和保費税費，並在確認相關估計毛利期間攤銷這些成本，以使成本和收入相匹配。我們不會推遲與我們的合同承保服務相關的任何承保費用。與收購抵押貸款保險業務相關的成本最初遞延，並報告為遞延保單收購成本。與行業會計慣例一致，每個承保年度業務賬簿的這些成本的攤銷確認為
88

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

與預計毛利的比例。預計毛利潤由賺取的保費、利息收入、虧損和虧損調整費用組成。遞延成本將進行適當調整，以使保單取消與我們的收入確認政策保持一致。我們估計攤銷比率，以反映實際經驗和持續或虧損發展的任何變化。在考慮投資收益後，將定期審查遞延保單收購成本，以確定它們不超過可收回金額。遞延的保單購置成本為$10.1百萬，$7.8百萬美元和$7.4截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。遞延保單收購成本的攤銷總額為#美元。8.8百萬，$8.1百萬美元和$6.7分別於截至2020年12月31日、2019年及2018年12月31日止年度的承銷及營運開支，並計入綜合全面收益表的其他承銷及營運開支。

保險費收入確認

按揭保證保險單是指保險人一般不能取消的合同，可按固定價格續期，並規定按月、按年或按單次支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。每月保單佔比842020年賺取保費的%。以年度為基礎的保費按比例在承保年度內攤銷。承保金額超過1,000元的保單所承保的基本按揭保險一年被稱為單一保費保單。單一保費保單的一部分收入在當期已賺取保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的預期壽命內賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，且保費不能退還，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時確認為應得保費。該公司記錄了$88.9百萬美元和$42.5截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，賺取的保費中有100萬分別與保單取消有關。未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。用於確定單一保單收益的費率是基於對風險到期的分析而估算的。

損失準備金和損失調整費用

根據行業慣例，我們根據對違約貸款最終索賠成本的最佳估計，利用美國會計準則第3944號中所載的一般原則，建立損失準備金。不過，根據按揭保險人的行業標準，我們不會為目前未有拖欠的已投保貸款設立損失準備金。當借款人錯過貸款時，貸款被歸類為違約。二連續付款。一旦我們接到借款人違約的通知，我們將考慮內部和第三方信息和模型，包括其服務商報告的貸款狀態和貸款產品類型，以確定違約達到索賠狀態的可能性。此外，如果違約成為索賠(稱為“索賠嚴重性”)，我們將預測我們將支付的金額。根據這些信息，我們在每個報告日期確定對給定時間點損失準備金的最佳估計。損失準備金包括已發生但未報告的索賠準備金(“IBNR”)。IBNR準備金代表我們對違約貸款的估計未償還損失，但我們的客户尚未向我們報告為拖欠貸款。我們亦會為相關的損失調整開支設立準備金，包括申索管理程序的估計成本，包括法律和其他費用，以及與管理申索程序有關的開支。建立儲備在本質上是主觀的，因為它需要的估計值容易隨着獲得更多信息而進行重大修改。我們對索賠率和索賠金額的估計將受到當前經濟狀況的強烈影響，例如整體經濟狀況、當前失業率或失業趨勢、住房價值和/或利率的變化，以及我們對這些宏觀經濟因素未來價值或趨勢的最佳判斷。我們承保貸款的性質，例如貸款額、按揭成數、承保貸款的覆蓋率及借款人的信貸質素等，一般也會影響所招致的損失。

保費不足準備金

如果某組保單的預期未來虧損和開支的淨現值超過該組保單的預期未來保費、預期投資收益和現有準備金的淨現值，我們就必須設立保費不足準備金。我們定期重新評估我們對抵押貸款保險業務的保費、虧損和費用的預期，並相應地更新保費缺口分析。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們得出結論不是溢價不足準備金要求記錄在隨附的合併財務報表中。

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埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

衍生工具

衍生工具(包括嵌入式衍生工具)在綜合資產負債表中按公允價值確認。根據我們的再保險合約，每月分出的再保險保費金額將會因一個月倫敦銀行同業拆息及貨幣市場利率的變化而波動。由於再保險保費將根據這些費率的變化而變化，我們得出的結論是，這些再保險協議包含嵌入的衍生品，這些衍生品像獨立衍生品一樣單獨核算。

基於股票的薪酬

我們採用以公允價值為基礎的方法，在授予股權工具之日，以公允價值為基礎，計量以授予股權工具為交換而收到的員工服務成本。在首次公開發行(IPO)之前，我們根據管理層的最佳估計，使用我們的合併財務報表附註10中進一步描述的方法，估計了每一次非既得性股票授予在授予之日的公允價值。在我們首次公開招股後，公允價值將在授予之日根據報價的市場價格確定。我們確認非既得股在獎勵歸屬期間的補償費用。與股票支付相關的超額税收優惠和税收不足在損益表中確認為所得税費用或福利，並在報告期內作為離散項目處理。

所得税

遞延所得税資產和負債採用資產負債(資產負債表)法確定。在這種方法下，我們根據各種資產和負債的賬面和計税基礎之間的臨時差異的税收影響來確定遞延税項淨資產或負債，並對税率和法律的變化給予當期確認。税收法律、税率、法規和政策的變化，或者税務審計或審查的最終決定，都可能對我們的税收估計產生重大影響。我們評估遞延税項資產的變現能力，如果根據所有可獲得的正面和負面證據的權重，部分或全部遞延税項資產很可能無法變現，則我們會評估遞延税項資產的變現能力，並確認估值撥備。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮對預期未來應税收入的估計、現有和預計的賬面/税項差異、結轉和結轉期間、可用的税務籌劃策略，以及總體和特定行業的經濟前景。這項可變現能力分析本質上是主觀的，因為它要求管理層預測抵押貸款市場的變化，以及對抵押貸款保險的相關影響，以及未來一段時期的競爭和總體經濟環境。遞延税項資產變現估計的變動(如果適用)計入綜合全面收益表的所得税費用。

美國會計準則第340號提供了確認閾值和計量屬性，用於確認和計量在納税申報單中採取或預期採取的納税頭寸的財務報表確認和計量。根據美國會計準則第3740號，在可以確認税收優惠之前，使用一個門檻來評估税收狀況，該門檻認為該税收狀況在審查後更有可能保持下去。在評估更有可能的確認閾值時，美國會計準則第7740號規定，公司應假定税務狀況將由完全瞭解所有相關信息的適當税務機關進行審查。如果税務狀況達到最有可能確認的門檻，它最初和隨後被衡量為最終結算時實現的可能性大於50%的最大利益金額。

如附註12所述，我們購買財政部發行的無息美國抵押擔保税損債券(“T&L債券”)。這些資產按成本計價，在合併資產負債表上報告為預付的聯邦所得税。

我們的政策是將利息和罰款歸類為所得税費用，並使用綜合投資組合方法從累積的其他綜合收入中釋放所得税影響。

每股收益

基本每股普通股收益金額是根據普通股股東可獲得的收入和報告期內已發行普通股的加權平均數計算的。稀釋後每股普通股收益金額是根據普通股股東可獲得的收入以及報告期內已發行普通股和潛在普通股的加權平均數計算的。潛在普通股由歸屬未歸屬普通股和普通股單位後可發行的新增普通股組成，在稀釋的範圍內計入每股收益。
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埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)


近期發佈的會計準則

2020年採用的會計準則

2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13，金融工具信用損失的計量(主題326)。這一更新旨在向財務報表使用者提供更多關於金融工具的預期信貸損失的信息，以及在每個報告日期延長報告實體持有的信貸的其他承諾的更多信息。本ASU中的修訂以反映預期信貸損失的方法取代了現行GAAP中的已發生損失減值方法，並需要考慮更廣泛的合理和可支持的信息來告知信貸損失估計。新的指導意見要求，按攤銷成本計量的金融資產應按預計通過使用信貸損失撥備收取的淨額列報。與可供出售債務證券有關的信貸損失也將通過撥備記錄，而不是作為證券攤銷成本的減記。保險損失和損失調整費用(“LAE”)的核算不在本ASU的範圍內。此更新的規定在2019年12月15日之後的年度和中期有效，我們於2020年1月1日採用修改後的追溯方法採用此標準。採用這種ASU並沒有對公司的綜合經營業績或財務狀況產生實質性影響。

2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-13，公允價值計量(主題820)：披露框架-公允價值計量披露要求的變化。本次更新中的修訂通過刪除、修改或增加某些披露來修改公允價值計量的披露要求。此更新的規定在2019年12月15日之後的中期和年度期間有效，刪除的披露允許及早採用。我們於2020年1月1日採用了這一標準。採用這一ASU並沒有對我們的精簡合併財務報表產生實質性影響。

尚未採用的會計準則

2020年3月，FASB發佈了ASU第2020-04號，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響。本次更新中的修正案提供了臨時性的可選指導，以減輕對參考匯率改革進行會計核算(或承認其影響)的潛在負擔。它為將普遍接受的會計原則應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。隨着參考匯率改革活動的進行，本標準可能會在2020年3月12日至2022年12月31日的一段時間內前瞻性地選擇和應用。亞利桑那州立大學的採納和未來的選舉預計不會對我們的綜合財務報表產生實質性影響，因為亞利桑那州州立大學將在必要時放寬對匯率改革未來影響的會計要求。我們繼續關注倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他參考利率的終止對我們的合同和其他交易的影響。


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埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

注：3.投資

可供出售的投資包括以下內容：
2020年12月31日(單位：千)攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		公允價值
美國國債$259,378 $9,088 $(22)$268,444 
美國機構證券17,930 155 — 18,085 
美國機構抵押貸款支持證券963,670 33,205 (970)995,905 
市政債券(1)513,870 37,662 (15)551,517 
非美國政府證券56,045 5,562 — 61,607 
公司債務證券(2)1,070,027 56,864 (379)1,126,512 
住宅及商業按揭證券391,921 18,641 (1,280)409,282 
資產支持證券452,527 3,246 (1,056)454,717 
貨幣市場基金679,322 — (18)679,304 
可供出售的總投資$4,404,690 $164,423 $(3,740)$4,565,373 
2019年12月31日(單位：千)攤銷
成本		未實現
收益		未實現
損失		公允價值
美國國債$239,087 $3,526 $(407)$242,206 
美國機構證券33,620 36 (51)33,605 
美國機構抵押貸款支持證券836,710 13,956 (2,332)848,334 
市政債券(1)339,511 22,245 (118)361,638 
非美國政府證券52,230 2,812 (47)54,995 
公司債務證券(2)856,638 24,255 (592)880,301 
住宅及商業按揭證券282,840 6,542 (1,101)288,281 
資產支持證券326,589 857 (1,421)326,025 
貨幣市場基金315,360 2 — 315,362 
可供出售的總投資$3,282,585 $74,231 $(6,069)$3,350,747 
_______________________________________________________________________________
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(1)下表彙總了截至目前的市政債券：20202019
特別收入債券76.8 %74.5 %
一般義務債券20.3 21.3 
參與債券證書2.3 3.4 
税收分配債券0.6 0.8 
總計100.0 %100.0 %
 十二月三十一日，十二月三十一日，
(2)下表彙總了截至目前的公司債務證券：20202019
金融34.9 %34.4 %
消費者，非週期性19.1 20.1 
通信9.3 10.3 
能量8.2 8.3 
消費者，週期性8.0 7.6 
技術6.1 4.8 
公用事業5.9 6.2 
工業5.3 4.2 
基礎材料3.1 4.1 
政府0.1 — 
總計100.0 %100.0 %
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合併財務報表附註(續)


按合同到期日計算，2020年12月31日可供出售的投資的攤餘成本和公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。由於大多數美國機構抵押貸款支持證券、住宅和商業抵押貸款證券以及資產支持證券在其一生中都提供定期付款，因此它們在下面單獨列出。
(單位：萬人)攤銷
成本		公平
價值
美國國債：  
一年後到期$78,956 $79,335 
應在%1之後但在5年內到期130,312 134,802 
應在5年後但10年內到期49,125 53,165 
10年後到期985 1,142 
小計259,378 268,444 
美國機構證券：  
一年後到期8,906 8,958 
應在%1之後但在5年內到期9,024 9,127 
小計17,930 18,085 
市政債券：  
一年後到期6,881 6,892 
應在%1之後但在5年內到期91,122 95,567 
應在5年後但10年內到期235,030 254,387 
10年後到期180,837 194,671 
小計513,870 551,517 
非美國政府證券：
一年後到期— — 
應在%1之後但在5年內到期22,710 24,257 
應在5年後但10年內到期24,246 27,680 
10年後到期9,089 9,670 
小計56,045 61,607 
公司債務證券：  
一年後到期148,292 149,617 
應在%1之後但在5年內到期576,987 602,286 
應在5年後但10年內到期322,649 350,632 
10年後到期22,099 23,977 
小計1,070,027 1,126,512 
美國機構抵押貸款支持證券963,670 995,905 
住宅及商業按揭證券391,921 409,282 
資產支持證券452,527 454,717 
貨幣市場基金679,322 679,304 
可供出售的總投資$4,404,690 $4,565,373 

出售可供出售的投資實現的毛利和虧損如下：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
已實現毛利$5,608 $5,238 $2,201 
已實現總虧損2,482 1,746 883 

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未實現損失頭寸的可供出售投資的公允價值和未計入信用損失準備的相關未實現損失如下：
 不到12個月12個月或更長時間總計
2020年12月31日(單位：千)公平
價值		毛
未實現
損失		公平
價值		毛
未實現
損失		公平
價值		毛
未實現
損失
美國國債$28,776 $(22)$— $— $28,776 $(22)
美國機構抵押貸款支持證券152,671 (924)3,007 (46)155,678 (970)
市政債券3,838 (15)— — 3,838 (15)
公司債務證券141,803 (379)— — 141,803 (379)
住宅及商業按揭證券
63,203 (777)9,516 (503)72,719 (1,280)
資產支持證券124,165 (483)65,897 (573)190,062 (1,056)
貨幣市場基金99,995 (18)— — 99,995 (18)
總計$614,451 $(2,618)$78,420 $(1,122)$692,871 $(3,740)
 不到12個月12個月或更長時間總計
2019年12月31日(單位：千)公平
價值		毛
未實現
損失		公平
價值		毛
未實現
損失		公平
價值		毛
未實現
損失
美國國債$29,013 $(331)$42,981 $(76)$71,994 $(407)
美國機構證券— — 25,605 (51)25,605 (51)
美國機構抵押貸款支持證券101,684 (1,042)113,866 (1,290)215,550 (2,332)
市政債券10,651 (112)624 (6)11,275 (118)
非美國政府證券9,664 (47)— — 9,664 (47)
公司債務證券83,013 (576)14,531 (16)97,544 (592)
住宅及商業按揭證券
59,341 (1,059)3,442 (42)62,783 (1,101)
資產支持證券78,813 (202)109,536 (1,219)188,349 (1,421)
總計$372,179 $(3,369)$310,585 $(2,700)$682,764 $(6,069)

在2020年12月31日和2019年12月31日，我們舉辦了363和365個人投資證券，分別處於未實現虧損狀態。吾等評估我們出售該等證券的意向，以及在決定是否就該等證券的未實現虧損部位計入減值時，是否需要在收回其攤餘成本基準之前出售該等證券。在評估其中任何一種證券在2020年12月31日的公允價值下降是由於信用損失還是其他因素時，我們詢問了我們的投資經理，以確定每個發行人是否及時支付了預定的利息和本金。我們審查了這些證券的信用評級，注意到超過98截至2020年12月31日的證券中，有30%的證券獲得了投資級評級。我們得出的結論是，上面提到的未實現虧損總額主要與購買後信用利差的變化有關，而不是由於信用減值。我們記錄的減值為$0.4在截至2020年12月31日的一年中，減值為100萬美元，非臨時性減值為0.3截至2019年12月31日的一年中，未實現虧損的證券為100萬美元。減值是因為我們打算在報告日期之後出售這些證券。有不是截至2018年12月31日的年度內的非臨時性減值。

本公司於2020年12月31日及2019年12月31日的其他投資資產合計為$88.9百萬美元和$78.9分別為百萬美元。其他投資資產由有限合夥權益組成，按權益會計法核算，價值變動在其他收入中報告。由於從這些合作伙伴那裏收到財務信息的時間，結果通常會在一個月或一個季度之後報告。

為符合法定要求而存放於保險監管當局的投資的公平價值為$。9.72020年12月31日為百萬美元，9.42019年12月31日為100萬。就其保險及再保險活動而言，埃塞特再保險公司須為合約交易對手的利益維持信託資產。存放於這些信託基金的投資的公平價值為#美元。1.1截至2020年12月31日的10億美元和805.52019年12月31日為100萬。Essen Guaranty需要根據其完全擔保的再保險協議將資產存入銀行(見附註
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5)。存款資產的公允價值為#美元。8.52020年12月31日為百萬美元，6.42019年12月31日為100萬。為了固定收益投資承諾的發起人的利益，埃森特擔保公司還必須將資產保持在存款狀態。存款資產的公允價值為#美元。12.02020年12月31日為百萬美元，6.42019年12月31日為100萬。

淨投資收入包括：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
固定期限$83,313 $82,194 $63,053 
短期投資1,669 5,049 3,873 
總投資收益84,982 87,243 66,926 
投資費用(4,895)(3,701)(2,835)
淨投資收益$80,087 $83,542 $64,091 

注：4.應收帳款
截至12月31日，應收賬款包括以下內容：
(單位：千)20202019
應收保費$46,974 $39,084 
其他應收賬款3,166 1,571 
應收賬款總額50,140 40,655 
減去：壞賬準備— — 
應收賬款淨額$50,140 $40,655 
應收保費包括我們按揭保險單的到期保費。如果按揭保險費的未付金額超過90天數後，應收賬款將從應得保費中註銷，相關保險單也將取消。在所有提交的時間段內，不是需要為可疑帳目撥備或撥備。
注5。再保險
 
在正常的業務過程中，我們的保險子公司可以使用再保險來提供保障，以避免不利的損失經歷，並擴大我們的資金來源。根據再保險人履行再保險協議義務的能力，我們的綜合資產負債表將再保險可收回部分記錄為資產，幷包括在其他資產中。如果再保險人不能履行協議下的義務，我們的保險子公司將對該等拖欠金額承擔法律責任。

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再保險對淨保費的影響如下：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：萬人)202020192018
淨保費：
直接$922,851 $796,344 $696,055 
割讓(1)(88,738)(35,499)(10,768)
承保的淨保費$834,113 $760,845 $685,287 
淨保費收入：
直接$951,302 $812,924 $660,260 
割讓(1)(88,738)(35,499)(10,768)
淨保費收入$862,564 $777,425 $649,492 
_______________________________________________________________________________
(1)扣除利潤佣金後的淨額。

配額份額再保險

自2019年9月1日起，EssenGuaranty與第三方再保險人小組簽訂了配額份額再保險協議(“QSR協議”)。每家第三方再保險公司的財務實力都被標準普爾全球評級(S&P Global Ratings)評為A或更高，上午最佳(A.M.Best)或兩者兼而有之。根據QSR協議，EssenGuaranty將放棄與以下項目相關的保費收入40符合條件的單一保單的風險百分比202019年9月1日至2020年12月31日期間所有其他符合條件的保單的風險百分比，以換取對承保保單上放棄的索賠和索賠費用的報銷，a20%的讓渡佣金，以及最高可達5%的利潤佣金60與放棄的索賠成正比和反比的百分比。QSR協議定於2030年12月31日終止。根據QSR協議，Essen Guaranty擁有某些終止權，包括有權在2021年12月31日終止QSR協議而不收取終止費，以及有權在2022年12月31日或此後每年終止QSR協議，但需支付終止費。如果埃森特擔保在2021年12月31日不行使終止QSR協議的選擇權，埃森特擔保可以賺取的最高利潤佣金將增加到632022年及以後。根據QSR協議放棄的RIF為$6.3截至2020年12月31日的10億美元。

超額損失再保險

埃森特擔保公司已經與在百慕大註冊的獨立特殊目的保險公司簽訂了完全抵押再保險協議(“Radnor Re交易”)。在再保險承保期內，EssenGuaranty及其附屬公司保留各自總損失的第一層，Radnor Re特殊目的保險公司隨後將提供不超過未償還再保險承保金額的第二層承保。埃森特擔保公司及其附屬公司保留的損失超過了未償還的再保險覆蓋金額。應付給每一家Radnor Re特殊用途保險人的再保險費，計算方法是將期初的未償還再保險承保金額乘以票面利率，即一個月期LIBOR加上風險保證金之和，然後減去在該期間從相關再保險信託中的資產收集的實際投資收入。總超額損失再保險覆蓋範圍在一年內減少十年期標的擔保抵押貸款攤銷的期間。埃森特擔保公司有權終止拉德諾再保險公司的交易。Radnor Re實體通過發行抵押保險相關票據(“ILN”)來擔保承保範圍，總金額等於向獨立投資者提供的初始承保範圍。筆記上有十年期在法定期限內，對EssenGuaranty或其附屬公司的任何資產沒有追索權。這些票據的收益被存入再保險信託，用於EssenGuaranty的利益，並將成為向EssenGuaranty支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。

EssenGuaranty還與再保險公司小組簽訂了再保險協議，這些再保險公司提供緊接Radnor Re交易提供的保險範圍之上或與Radnor Re交易提供的保險範圍相當的總超額損失保險。總超額損失再保險覆蓋範圍在一年內減少十年期標的擔保抵押貸款攤銷的期間。埃森特擔保公司有權終止這些再保險協議。
    
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合併財務報表附註(續)

下表彙總了截至2020年12月31日的Essend Guaranty的超額損失再保險協議：
釀造年份再保險人生效日期可選終止日期
2015 & 2016Radnor Re 2019-2 Ltd.2019年6月20日2024年6月25日
2017Radnor Re 2018-1 Ltd.2018年3月22日2023年3月25日(1)
2017再保險人小組2018年11月1日2023年10月1日(2)
2018Radnor Re 2019-1 Ltd.(2019年2月28日)2026年2月25日
2018再保險人小組(2019年2月28日)2026年2月25日
2019拉德諾Re 2020-1有限公司2020年1月30日2027年1月25日
2019再保險人小組2020年1月30日2027年1月25日
2019 & 2020拉德諾Re 2020-2有限公司2020年10月8日2027年10月25日
_______________________________________________________________________________
(1)如果再保險協議沒有在可選的終止日期終止，再保險保費的風險保證金部分增加了50%.
(2)如果再保險協議沒有在可選的終止日期終止，再保險費增加50%.

下表彙總了截至2020年12月31日的Essend Guaranty的超額損失再保險承保範圍和扣繳金額：
(單位：萬人)剩餘
有效的再保險
釀造年份剩餘
保險
有效		剩餘
風險
有效		ILN其他再保險總計剩餘
第一層
留着
2015 & 2016$16,329,165 $4,411,094 $216,480 $— $216,480 $207,787 
201715,856,384 4,052,481 242,123 165,167 (5)407,290 218,838 
201818,295,450 4,646,734 325,537 76,144 (6)401,681 251,262 
2019 (3)
22,137,416 5,643,954 495,889 55,102 (7)550,991 215,509 
2019 & 2020 (4)
48,570,459 12,141,563 399,159 — 399,159 465,690 
總計$121,188,874 $30,895,826 $1,679,188 $296,413 $1,975,601 $1,359,086 
_______________________________________________________________________________
(3)2019年1月1日至2019年8月31日期間承保的新保險的再保險覆蓋範圍。
(4)2019年9月1日至2020年7月31日期間承保的新保險的再保險範圍。
(5)承保範圍緊接Radnor Re 2018-1 Ltd.提供的承保範圍之上。
(6)覆蓋範圍與Radnor Re 2019-1有限公司提供的覆蓋範圍相同。
(7)覆蓋範圍與Radnor Re 2020-1有限公司提供的覆蓋範圍相同。

根據向我們報告的拖欠水平，截至2020年6月25日，在2020年3月31日之前簽訂的ILN交易將受到“觸發事件”的影響。與ILN交易相關的非關聯特殊目的保險公司發行的票據的本金暫停攤銷，在觸發事件持續期間，損失再保險覆蓋範圍的超額總額將不會攤銷。

由於一個月期倫敦銀行同業拆借利率的變化和貨幣市場利率的變化，每月轉讓給Radnor Re實體的再保險保費金額將會波動，這些變化會影響再保險信託資產的投資收入。由於再保險費將根據這些費率的變化而變化，我們得出結論，Radnor Re交易包含嵌入式衍生品，這些衍生品將像獨立衍生品一樣單獨核算。

關於Radnor Re的交易，我們得出的結論是，再保險會計的風險轉移要求得到了滿足，因為每個Radnor Re實體都承擔了重大保險風險和重大損失的合理可能性。此外，我們還評估了每個Radnor Re實體是否是可變利益實體(VIE)，以及如果Radnor Re實體是可變利益實體(VIE)，則對其進行適當的核算。VIE是一個法人實體，它沒有足夠的風險股權在沒有額外的從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，或者其結構使得股權投資者缺乏通過投票權做出與實體運營相關的重大決策的能力，或者沒有實質性的
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參與實體的得失。VIE由其主要受益人合併。主要受益者是這樣的實體：(1)有權指導VIE的活動，這些活動對實體的經濟表現有最大的影響；(2)有義務承擔損失或有權獲得可能對VIE有潛在重大影響的利益。在考慮這些因素的同時，合併結論取決於決策能力的廣度和對VIE經濟表現有重大影響的活動的影響能力。我們的結論是，Radnor Re實體是VIE。然而，鑑於埃森特擔保公司(1)沒有單方面權力指導對其經濟表現影響最大的活動，(2)沒有義務承擔可能對這些實體產生重大影響的損失，也沒有權利獲得可能對這些實體產生重大影響的利益，因此Radnor Re實體沒有在這些財務報表中合併。

下表列出了每一家Radnor Re特殊用途保險人的總資產以及我們與每個Radnor Re實體相關的最大損失敞口，代表嵌入衍生品的公允價值，使用活躍市場(第2級)的可觀察投入，包括在我們綜合資產負債表上的其他資產(其他應計負債)中，以及再保險信託資產的投資收益估計淨現值，每個再保險信託資產截至2020年12月31日：
最大損失風險
(單位：萬人)VIE總資產資產負債表內表外總計
Radnor Re 2018-1 Ltd.$242,123 $462 $32 $494 
Radnor Re 2019-1 Ltd.325,537 (2,071)56 (2,015)
Radnor Re 2019-2 Ltd.216,480 (1,509)26 (1,483)
拉德諾Re 2020-1有限公司495,889 (1,046)123 (923)
拉德諾Re 2020-2有限公司399,159 (181)109 (72)
總計$1,679,188 $(4,345)$346 $(3,999)

Radnor Re的資產是向EssenGuaranty支付再保險索賠的來源，並根據PMIERs的財務實力要求提供資本減免(見附註16)。可用於支付索賠的資產減少將減少EssenGuaranty可獲得的資本減免。

注6.損失準備金和損失調整費用

下表對截至12月31日的年度的虧損和虧損調整費用(LAE)的期初和期末準備金餘額進行了對賬：
(美元，單位：萬美元)202020192018
年初損失準備金和淨資產收益率$69,362 $49,464 $46,850 
減去：可收回的再保險71 — — 
年初淨損失準備金和淨資產收益率69,291 49,464 46,850 
增加發生在以下項目的損失和LAE(扣除再保險後的淨額)撥備：   
當年317,516 50,562 36,438 
前幾年(16,223)(17,576)(24,863)
本年度發生的淨虧損和LAE301,293 32,986 11,575 
扣除發生在以下情況的損失和LAE(扣除再保險後的淨額)的付款：   
當年1,018 1,288 1,310 
前幾年13,686 11,871 7,651 
本年度淨虧損和LAE付款14,704 13,159 8,961 
年末淨損失準備金和淨資產收益率355,880 69,291 49,464 
加價：可收回的再保險19,061 71 — 
年末損失準備金和淨資產收益率$374,941 $69,362 $49,464 
年終拖欠貸款31,469 5,947 4,024 

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合併財務報表附註(續)

截至2020年12月31日的年度，$13.7支付了100萬美元，用於支付可歸因於前幾年保險事件的已發生索賠和索賠調整費用。已經有一筆$16.2在截至2020年12月31日的一年中，有100萬個有利的上年發展。截至2020年12月31日，前幾年的剩餘準備金為$39.4由於重新估計未付損失和損失調整費用，因此產生了600萬美元的損失。截至2019年12月31日的年度，$11.9支付了100萬美元，用於支付可歸因於前幾年保險事件的已發生索賠和索賠調整費用。有一美元17.6在截至2019年12月31日的一年中，有100萬有利的上年發展。截至2019年12月31日，前幾年的剩餘準備金為$20.0由於重新估計未付損失和損失調整費用，因此產生了600萬美元的損失。在這兩個時期，前幾年有利的虧損發展是重新估計上一年違約存貨中最終需要支付的金額的結果，包括先前確定的違約已治癒的影響。隨着有關個別索賠的更多信息的瞭解，最初的估計數會增加或減少。

由於新冠肺炎最初於2020年3月實施的限商、居家訂單和旅行限制，美國失業率在2020年第二季度大幅上升，到2020年12月31日仍居高不下。由於失業是借款人拖欠抵押貸款的最常見原因之一，失業率的上升增加了我們承保的抵押貸款的拖欠數量，並有可能增加違約索賠的頻率。截至2020年12月31日，承保違約貸款總額31,469幷包括在內28,922默認設置分類為新冠肺炎默認設置。對於有能力在寬限期結束時開始支付抵押貸款的借款人，我們預計抵押貸款服務商將與他們合作修改貸款，屆時抵押貸款將被解除拖欠狀態。我們相信，忍耐過程可能會對我們最終支付的索賠頻率產生有利影響。根據現有的容忍計劃和新冠肺炎違約貸款的信用特徵，我們預計導致索賠的新冠肺炎相關違約的最終數量將少於我們歷史上違約索賠的經驗。因此，我們記錄的準備金大約等於72020年4月至2020年9月收到的新冠肺炎違約通知有效風險的%。2020年10月至2020年12月報告的違約信用特徵已趨於大流行前時期的信用特徵，我們觀察到在此期間其他違約模式的正常化。此外，我們觀察到2020年第四季度與永久裁員有關的申領失業救濟金比例正常化，而2020年第二季度和第三季度臨時裁員的比例較高。我們認為，雖然2020年10月至2020年12月的違約受到大流行對經濟的影響，但這些違約的潛在信用表現可能與大流行爆發後在2020年4月至2020年9月收到的違約通知的預期表現不同，這些違約更有可能像大流行前的違約那樣過渡。因此，儘管這些違約被歸類為新冠肺炎違約，但我們使用正常準備金方法建立了2020年10月至2020年12月報告的違約準備金。新冠肺炎違約損失和LAE準備金為1美元316.3截至2020年12月31日，為100萬。我們對新冠肺炎違約損失的估計有可能在短期內發生變化，原因是大流行對經濟環境的持續影響、旨在幫助受病毒影響的個人和企業的現有和未來政府計劃的結果，以及新冠肺炎違約在容忍計劃中的表現。一個100適用於2020年4月至2020年9月期間收到的新冠肺炎違約通知的準備金率上調或下調基點，將導致我們的損失準備金和LAE相應增加或減少約$。35截至2020年12月31日，100萬。未來一段時間對我們準備金的影響將取決於從貸款服務商收到的拖欠通知的數量、新冠肺炎違約的表現以及我們對這些拖欠的最終損失金額的預期。

2017年第三季度，美國某些地區遭遇颶風，影響了我們投保投資組合的業績。被確認為颶風相關違約的違約貸款總額2,288截至2017年12月31日和2017年第四季度，我們提供了美元的儲備。11.1100萬美元的損失和這些與颶風相關的違約的LAE。在截至2018年12月31日的一年中，2,150的2,288之前被認定為與颶風相關的違約情況已經治癒。2018年第四季度，我們將颶風相關違約準備金減少了美元。9.9根據到目前為止的表現和我們對剩餘拖欠的最終損失金額的預期，我們將支付600萬美元。



99

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

下表彙總了已發生損失和已分配損失調整費用的發展、IBNR加上已報告違約的預期發展以及已報告違約的累計數量。截至二零一一年十二月三十一日至二零一九年十二月三十一日止年度的已發生虧損發展資料為補充資料。
已發生的損失和已分配的LAE，
截至12月31日止年度，		截至2020年12月31日
(美元，單位：萬美元)IBNR合計加上報告違約的預期發展累計報告的違約數量(1)
未經審計
事故年2011201220132014201520162017201820192020
2011$57 $— $— $— $— $— $— $— $— $— $— 1 
20121,523 858 814 781 748 809 808 808 808 — 19 
20132,986 2,461 2,008 1,997 2,060 2,058 2,058 2,058 — 51 
20146,877 4,312 3,323 2,984 2,930 2,897 2,882 1 92 
201514,956 9,625 8,893 8,439 8,461 8,323 18 214 
201621,889 11,890 9,455 9,219 8,972 45 252 
201738,178 16,261 12,202 11,488 85 365 
201836,438 23,168 19,536 424 606 
201950,562 39,085 2,151 1,551 
2020317,516 23,023 29,834 
總計$410,668 
(1) 累計報告的違約數量包括截至2020年12月31日的累計已支付索賠加上按事故年份劃分的違約貸款。

下表彙總了扣除再保險後的累計已支付損失和已分配損失調整費用。關於截至2011年12月31日至2019年的有償虧損發展情況的信息作為補充信息提供。
(美元，單位：萬美元)累計已支付損失和分配的LAE
截至12月31日止年度，
未經審計
事故年2011201220132014201520162017201820192020
2011$— $— $— $— $— $— $— $— $— $— 
201224 535 659 665 665 808 808 808 808 
2013239 928 1,501 1,775 1,880 2,058 2,058 2,058 
2014138 1,587 2,463 2,787 2,897 2,882 2,867 
2015544 3,610 6,960 7,535 7,961 8,055 
2016927 4,896 6,947 7,864 8,270 
2017633 5,370 9,156 10,257 
20181,310 8,067 13,406 
20191,288 8,049 
20201,018 
總計 $54,788 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額
— 
損失準備金和LAE，扣除再保險後的淨額$355,880 

下表提供了截至2020年12月31日發生的淨損失和已支付索賠發展表與損失準備金和LAE的對賬：
(美元，單位：萬美元)2020年12月31日
損失準備金和LAE，扣除再保險後的淨額$355,880 
未付索償的再保險可予追討19,061 
總損失準備金和淨資產損失準備金$374,941 

100

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

對於我們的抵押貸款保險組合，截至2020年12月31日，我們平均每年支付的損失如下：
按年平均每年支付已發生損失和分配的LAE的百分比
年123456789
平均派息6 %40 %28 %9 %4 %7 %0 %0 %0 %

注7.債務義務
 
信貸安排

2020年10月14日，埃森特集團及其子公司埃森特愛爾蘭中級控股有限公司和埃森特美國控股有限公司(統稱為借款人)簽訂了第二份修訂和重述協議，三年制擔保信貸安排，承諾容量為#美元6252000萬美元(“信貸安排”)。信貸安排修正並重申了三年制，2018年5月2日簽訂的有擔保循環信貸安排，並規定將循環信貸安排從#美元增加到275百萬至$300百萬美元。收盤時，$325發放了100萬筆新的定期貸款，其中225所得款項中有80萬美元用於償還現有的未償還定期貸款和剩餘的#美元。100百萬美元與埃森特集團的現金一起用於償還信貸安排循環部分下的所有未償還金額。信貸安排還提供了將容量增加到#美元的選項。7752000萬。信貸安排項下的借款可用於營運資金和一般公司用途，包括但不限於對艾森特保險和再保險子公司的資本出資。借款按與標準短期借款指數掛鈎的浮動利率計息，該指數由公司選擇，外加適用的保證金。承諾費按未支取的循環承付款的日均金額每季度支付一次。適用保證金和承諾費基於EssenGroup的優先無擔保債務評級或長期發行人評級(在可用範圍內)，或EssenGuaranty的保險商財務實力評級。截至2020年12月31日的年承諾費費率為0.35%。信貸安排下的債務以借款人的某些資產作抵押，不包括其保險和再保險子公司的股票和資產。信貸安排包含多項契約，包括與最低淨值、資本及流動資金水平、最高債務與資本比率水平及Essend Guaranty遵守PMIERs有關的財務契約(見附註16)。信貸安排下的借款將於2023年10月16日合同到期。截至2020年12月31日，該公司遵守了公約，並支付了325在信貸安排下已借入百萬元，加權平均利率為2.19%。截至2019年12月31日，美元225已借入100萬英鎊，加權平均利率為3.51%.

注8。承諾和或有事項

擔保項下的義務

根據CUW Solutions與貸款人簽訂的合同承銷協議的條款，並受合同責任限制的限制，我們同意賠償某些貸款人在確定所處理的貸款是否符合特定的承銷標準時發生的損失，只要該錯誤嚴重限制或損害了此類貸款的適銷性、導致此類貸款的價值大幅縮水或導致貸款人回購貸款。賠償可以是金錢或其他救濟的形式。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的每一年，我們支付的費用都不到$0.1700萬美元與補救措施相關。截至2020年12月31日，管理層認為，截至2020年12月31日，任何與合同承銷服務相關的潛在賠償要求對我們的綜合財務狀況或運營業績都不是實質性的。

除上述賠償外，在正常業務過程中，我們與第三方訂立協議或其他關係，根據這些協議或其他關係，我們在特定情況下可能有義務就某些事項賠償交易對手。我們的合同賠償義務通常是在我們簽訂的協議的背景下產生的，這些協議包括購買或出售服務、為我們的商業和商業交易提供資金、租賃不動產和許可知識產權。我們在正常業務過程中籤訂的協議通常要求我們向與索賠或損失相關的另一方支付一定金額，如果這些索賠或損失是由於我們違反協議造成的，包括陳述或擔保的不準確。我們簽訂的協議還可能包含其他賠償條款，規定我們有義務在發生某些事件(如員工的疏忽或故意不當行為、侵犯第三方知識產權或聲稱履行協議構成違法)時支付金額。一般來説，我方在賠償條款下的付款是以下列條件為條件的：
101

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

另一方提出索賠，通常我們可以質疑對方的索賠。此外，我們的賠償義務可能在時間和/或金額上有限制，在某些情況下，我們可能會向第三方追償我們根據賠償協議或義務支付的某些款項。截至2020年12月31日，歷史上沒有發生過觸發重大賠償義務或付款的或有事件，預計也不會發生。上述各類協議和關係中的賠償條款的性質被認為是低風險和普遍的，我們認為它們有很小的損失或付款風險。我們沒有在綜合資產負債表中記錄任何與這些賠償相關的撥備。

承付款

我們根據作為經營租賃入賬的租賃，將辦公空間出租給我們的業務使用。這些租約通常包括延長租期的選項，最長可達十年。在我們的使用權資產和租賃負債中，我們選擇以現有或現行市場匯率中較高的價格延長我們主要寫字樓的租期，這一選擇沒有得到承認。在確定我們的使用權資產和租賃負債的價值時，我們使用相同租期的借款的現行市場利率加上我們的信貸安排下借款的固有風險溢價來確定基礎租賃的貼現率。在確定我們的使用權資產和租賃負債的價值時，我們使用租賃期限相同的借款的現行市場利率加上我們信貸安排下借款的固有風險溢價來確定基礎租賃的貼現率。經營租賃使用權資產#美元8.7百萬美元和$10.0截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的合併資產負債表上分別報告為資產和設備。經營租賃負債#美元10.9百萬美元和$12.6截至2020年12月31日和2019年12月31日的1.2億美元分別在我們的合併資產負債表上報告為其他應計負債。租金總支出為$2.4百萬，$2.5百萬美元和$2.1截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。

下表列出了截至12月31日及截至12月31日的年度的租賃成本和其他租賃信息：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
($10000)20202019
租賃費：
經營租賃成本$2,532 $2,479 
短期租賃成本19 101 
轉租收入(131)(129)
總租賃成本$2,420 $2,451 
其他信息：
加權平均剩餘租賃期-經營租賃3.8年份4.8年份
加權平均貼現率-經營租賃3.9 %4.0 %

下表列出了我們在2020年12月31日的租賃負債到期日分析如下：
截至12月31日的年度(單位：千)
2021$3,261 
20223,309 
20233,017 
20241,334 
2025793 
2026年及其後— 
應支付的租賃付款總額11,714 
減去：未來利息支出(864)
租賃負債現值$10,850 

上述租賃負債的到期日分析並未因最低分租租金收入#美元而減少。0.1根據不可取消的轉租，2021年到期的百萬美元。

102

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

注：9.股本

我們的法定股本包括233.3一類普通股的百萬股。普通股沒有優先購買權或其他認購增發股份的權利，也沒有贖回、轉換或交換的權利。在某些情況下，並在百慕大法律及我們的公司細則的規限下，吾等可能被要求提出要約回購股東所持股份。普通股在支付和分配權方面與其他普通股享有同等地位。一般來説，普通股的持有者將擁有一股東有權就其持有的每股普通股投票，並有權在所有股東大會上以非累積方式投票。如果一個股東被認為是9.5%股東根據我們的公司細則，該等股東的投票權將按需要減少任何數額，以便在任何該等削減後，該股東的投票權不會導致任何其他人士被視為9.5股東對該事項的投票率為%。根據這些規定，某些股東的投票權可能被限制在一每股投票權，而其他股東的投票權可能超過一按股投票。

2020年6月，埃森特集團完成了對13.8公開發行的百萬股普通股，價格為$33.25每股。本次發行的淨收益總額約為$。440.0在扣除承銷折扣、佣金和其他發行費用後為100萬美元。

分紅
 
在2019年第三季度，董事會宣佈埃森特的首個季度現金股息為#美元。0.15每股普通股，於2019年9月支付。在隨後的每個季度，我們宣佈並支付了普通股的季度現金股息。下表列出了每季度普通股申報和支付的金額：

截至的季度20202019
三月三十一日$0.16 $— 
六月三十日0.16 — 
九月三十日0.16 0.15 
12月31日0.16 0.15 
宣佈和支付的每股普通股股息總額$0.64 $0.30 

2021年2月，董事會宣佈季度現金股息為#美元。0.162021年3月19日支付給2021年3月10日登記在冊的股東的每股普通股。

注10。基於股票的薪酬

2013年，埃森特集團董事會通過，埃森特集團股東批准了埃森特集團有限公司2013年長期激勵計劃(“2013計劃”)，該計劃於首次公開募股(IPO)完成後生效。2013年計劃提供的獎勵類型包括非既得股、非既得股單位、非限制性股票期權、激勵性股票期權、股票增值權以及其他基於股票或現金的獎勵。根據2013年計劃授予的非既得股和非既得股單位有權獲得股息，這使持有人有權以股息等值單位(“Deus”)的形式獲得與普通股持有人相同的每股股息價值。Deus須遵守與相應的非既有股份及非既有股份單位相同的歸屬及其他條款及條件。當標的股份或股份單位歸屬時，如果標的股份或股份單位在歸屬前被沒收，則該標的股份或股份單位被沒收。可供發行的股票和股份單位的最大數量為7.52013年計劃下的100萬美元。截至2020年12月31日，有3.7根據2013年計劃，未來可授予100萬股普通股。

2013年9月，根據2013年計劃，某些高級管理層成員被授予非既得性普通股，這些普通股受到基於時間和基於業績的歸屬的約束。2013年9月授予的基於時間的股票獎勵歸屬於四2015年1月1日、2015年1月1日、2016年1月1日、2017年1月1日和2018年1月1日等額分期付款。基於業績的股票獎勵基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比三年制2014年1月1日開始的表演期。2013年9月的業績股票獎勵於業績期滿一週年時授予。

103

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

2015年5月，與僱傭協議相關的非既得性普通股被授予一名員工，這些普通股受到基於時間和績效的歸屬的約束。以時間為基礎的股票獎勵授予四2016年7月1日、2017年7月1日、2018年7月1日和2019年等額分期付款。基於業績的股票獎勵基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比三年制自2015年1月1日起至2019年7月1日止的履約期。

在2015年至2020年的每年2月，根據2013年計劃，某些高級管理層成員被授予非既得性普通股，這些普通股受到基於時間和業績的歸屬的約束。以時間為基礎的股票獎勵歸於三等額的年度分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。基於業績的股票獎勵基於我們的複合年度每股賬面價值增長百分比三年制表演期從授予年度的1月1日開始，在表演期結束後於3月1日歸屬。

基於實現每股複合賬面價值增長而獲得的基於業績的非既得性股票獎勵部分如下：
2017年績效助學金2016年度績效助學金2013、2014和2015年績效補助金
性能
水平		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來
 16 %0 %13 %0 %11 %0 %
閥值16 %25 %13 %25 %11 %10 %
 17 %50 %14 %50 %12 %36 %
 18 %75 %15 %75 %13 %61 %
14 %87 %
極大值≥19 %100 %≥16 %100 %≥15 %100 %
2020年度績效助學金2019年績效助學金2018年績效助學金
性能
水平		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來		複合
年鑑
每股收益
生長		非既得利益者
普普通通
股票
掙來
 13 %0 %14 %0 %15 %0 %
閥值13 %10 %14 %10 %15 %25 %
 14 %35 %15 %35 %16 %50 %
 15 %60 %16 %60 %17 %75 %
16 %85 %17 %85 %
極大值≥17 %100 %≥18 %100 %≥18 %100 %

如果每股複合賬面價值的增長落在上述業績水平之間，賺取的非既得性普通股將在各自的業績水平之間直線確定。2013、2014、2015、2016和2017年度業績獎勵的每股複合賬面價值增長均超過了最高業績水平，並已歸屬或將歸屬於100%.

2017年1月，向所有副總裁和職員級員工發放了基於時間的共享單位，這些員工屬於三2018年1月、2019年和2020年分期付款相等。2020年1月，向所有副總裁和職員級員工發放了基於時間的共享單位，這些員工屬於三2021年1月、2022年1月和2023年1月分期付款相等。關於我們的獎勵計劃，涵蓋2014至2019年績效年度的獎金，在每個績效年度之後的2月份，我們向某些員工發放了基於時間的股票獎勵和股票單位，這些員工三等額的年度分期付款，從贈款年度的次年3月1日開始。

在2017年至2020年的每年5月，基於時間的股票單位被授予授予一年自授予之日起生效。

104

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

下表彙總了截至12月31日的年度的非既得性普通股、非既得性普通股單位和DEU活動：
 2020
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位迪烏斯
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值		股利等值單位加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未償還款項394 $42.02 169 $41.31 351 $39.78 5 $51.11 
授與109 51.52 69 51.52 350 48.75 19 35.42 
既得(140)36.29 (85)40.47 (192)37.76 (3)49.79 
沒收— 不適用— 不適用(17)50.04 — 33.86 
年終未清償債務363 $47.09 153 $46.34 492 $46.59 21 $37.66 
 2019
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位迪烏斯
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值		股利等值單位加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未償還款項482 $29.49 207 $32.82 449 $34.35 — 不適用
授與141 45.32 90 40.98 143 42.08 5 $51.09 
既得(229)17.69 (128)27.37 (232)30.85 — 48.63 
沒收— 不適用— 不適用(9)35.53 — 49.27 
年終未清償債務394 $42.02 169 $41.31 351 $39.78 5 $51.11 
 2018
 時間和性能-
以股份為基礎的獎勵		基於時間的
股票大獎		共享單位
(千股)數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
股票		加權
平均值
授予日期
公允價值		數量
共享單位		加權
平均值
授予日期
公允價值
年初未償還款項1,595 $17.03 410 $21.12 536 $29.13 
授與113 45.02 73 45.02 161 42.19 
既得(1,226)14.71 (276)18.67 (238)28.02 
沒收— 不適用— 不適用(10)31.59 
年終未清償債務482 $29.49 207 $32.82 449 $34.35 

所報市場價格用於我們首次公開募股後授予的普通股的估值。至於於二零一三年九月(即本公司首次公開發售前)授予的非既有普通股，估值估計乃基於承銷商就Essend的估計公允價值及估計IPO價格區間提供的分析。在確定IPO價格區間和普通股估值時考慮的因素包括當時的市場狀況、對本公司業務潛力和盈利前景的估計、本公司歷史經營業績、被視為與本公司可比的公司的市場估值以及對風險和機會的評估。

歸屬的非既得股、股份單位或Deus的總公允價值為#美元。18.5百萬，$25.5百萬美元和$75.9截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2020年12月31日，24.2截至2020年12月31日，與未歸屬股份或未償還股份單位相關的未確認薪酬支出總額為100萬美元，我們預計將在加權平均期間確認這筆費用1.8好幾年了。

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合併財務報表附註(續)

關於我們的獎勵計劃，包括2020年績效年度的獎金，在2021年2月，86,058非既得性普通股單位是向某些員工發行的，並受基於時間的歸屬的約束。2021年2月，373,552非既得性普通股被授予高級管理層的某些成員，並受到基於時間和基於業績的歸屬的約束。2021年2月，對2019年和2020年授予某些高級管理層成員的基於業績的股票獎勵進行了修訂，規定此類獎勵將不再取決於複合年度每股賬面價值增長指標的實現，而將只受基於服務的歸屬的影響。因此，受修訂的2019年和2020年獎勵的未歸屬股份將分別於2022年3月1日和2023年3月1日歸屬，受適用獎勵協議中規定的持續服務要求和其他條款和條件的限制，而不考慮任何業績指標。與修改這些獎勵相關的補償費用將在剩餘的授權期內確認。

員工有權選擇向埃森特集團提供股份，以在歸屬時支付與股份相關的最低員工法定預扣税。員工為支付員工預扣税金而提供的普通股合計141,801, 208,947和718,726分別在2020年、2019年和2018年。投標股份按成本入賬，並計入庫存股。截至2020年12月31日和2019年12月31日，庫存股全部註銷。

截至12月31日的年度，與非既得股和股份單位相關的補償費用、扣除沒收的淨額以及確認的相關税收影響如下：
(單位：千)202020192018
補償費用$18,462 $16,588 $15,073 
所得税優惠3,511 3,125 2,805 

注11.股息限制

我們的美國保險子公司必須遵守它們被授權經營的司法管轄區規定的某些資本和股息規則和規定。根據賓夕法尼亞州聯邦保險法，EssenGuaranty和EssenPA可在任何12個月期間支付股息，金額相當於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州法規還規定，股息和其他分配可以在沒有事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為$343.6百萬美元。Essen Guaranty已支付不是在截至2020年12月31日或2019年12月31日的年度內向埃森特集團或任何中間控股公司派息。在截至2018年12月31日的年度內，埃森特擔保公司向其母公司埃森特美國控股公司(“埃森特控股”)支付了一美元40這筆股息為100萬歐元，用於償還信貸安排循環部分下剩餘的借款。根據GSE發佈的PMIERs指導，到2021年6月30日，EssenGuaranty在支付股息之前必須獲得GSE的書面批准。埃森特PA的未分配盈餘約為$15.4截至2020年12月31日，100萬。埃森特PA做到了不是我不會在2020年、2019年或2018年派發股息。

根據百慕大金融管理局的規定以及與交易對手的某些協議，埃塞特再保險公司受到某些股息限制。關於與埃森特擔保公司的配額份額再保險協議，埃森特再保險公司已同意維持最低總股本為#美元。100百萬美元。截至2020年12月31日，埃塞特再保險公司的總股本為$1.1十億美元。

截至2020年12月31日，我們的保險子公司遵守這些規章制度和協議。

注12。所得税

截至2020年12月31日止年度，本公司開展業務所在國家的法定所得税率分別為美國21%及百慕大0.0%。每個國家的法定所得税率與每個國家的應納税所得額相抵銷，以計算所得税費用。

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合併財務報表附註(續)

在美國產生的所得税費用包括截至12月31日的年度的以下組成部分：
(單位：千)202020192018
當前$38,402 $43,867 $28,644 
延期38,653 59,481 50,692 
所得税總支出$77,055 $103,348 $79,336 

在截至2020年12月31日的一年中，百慕大和美國業務的税前收入為1美元129.3百萬美元和$360.8分別為100萬美元和#美元162.8百萬美元和$496.3截至2019年12月31日的年度分別為百萬美元和128.5百萬美元和$418.2在截至2018年12月31日的一年中，分別為100萬美元。

所得税支出不同於按司法管轄區對税前收入適用適用法定所得税率而獲得的支出(即美國為21%；百慕大為0.0%)。按加權平均税率計算的所得税支出與預期税項撥備差額的對賬情況如下：
202020192018
(千美元)$税前百分比
收入		$税前百分比
收入		$税前百分比
收入
按加權平均法定税率計提的税款撥備
$75,763 15.5 %$104,213 15.8 %$87,815 16.1 %
不可扣除的費用2,482 0.5 2,595 0.4 1,483 0.3 
免税利息，扣除按比例計算的淨額(1,462)(0.3)(1,541)(0.2)(1,741)(0.3)
股票薪酬帶來的超額税收優惠
(599)(0.1)(1,997)(0.3)(9,644)(1.8)
其他871 0.1 78 0.0 1,423 0.2 
所得税總支出$77,055 15.7 %$103,348 15.7 %$79,336 14.5 %

我們提供遞延税項是為了反映使用現行頒佈的税法的資產和負債的財務報表和計税基礎之間的差異對未來税收的估計影響。截至12月31日，遞延納税淨負債包括以下內容：
(單位：千)20202019
遞延税項資產$29,577 $29,392 
遞延税項負債(334,686)(279,012)
遞延納税淨負債$(305,109)$(249,620)

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截至12月31日，遞延納税淨負債的組成部分如下：
(單位：千)20202019
應急儲備$(300,281)$(261,855)
投資未實現(收益)損失(30,050)(13,214)
未到期保費準備金15,192 16,641 
應計費用4,202 3,391 
遞延保單收購成本(3,571)(3,298)
不勞而獲的割讓佣金2,951 3,227 
損失準備金2,529 416 
非既得股1,767 2,426 
啟動支出(淨額)1,137 1,410 
衍生工具的公允市值變動912 370 
固定資產880 1,502 
對有限合夥企業的投資(561)(400)
預付費用(129)(132)
損失準備金-TCJA過渡調整(94)(113)
組織支出7 9 
遞延納税淨負債$(305,109)$(249,620)

作為一家抵押擔保保險人，我們有資格根據美國國税法(IRC)第3832(E)節的規定，在一定的限制下，對州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額享受税收減免。只有當我們購買的T&L債券的金額等於從我們的法定或有準備金中扣除任何部分而獲得的税收優惠時，才允許扣除。在截至2020年12月31日的年度內，我們淨買入T&L債券，金額為$40.8百萬美元，並淨買入T&L債券，金額為$59.5在截至2019年12月31日的一年中，截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們持有美元302.6百萬美元和$261.9分別發行百萬美元的T&L債券。

在評估我們實現遞延税項資產收益的能力時，我們會考慮所有可用的正面和負面證據的相關影響，包括我們過去的經營業績和我們對未來應税收入的預測。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，管理層在權衡了所有證據後得出結論，我們的遞延税項資產變現的可能性更大。

根據百慕大現行法律，母公司埃森特集團(Essen Group)及其百慕大子公司埃森特再保險(Essenre Re)無需為收入和資本利得繳納任何税款。如果發生變化，從而徵收這些税收，根據1966年百慕大豁免承諾税收保護法和2011年豁免承諾税收保護修正案法案，這些公司將在2035年3月之前免徵任何此類税收。

埃森特控股公司及其子公司必須繳納美國法律徵收的所得税，並提交美國綜合所得税申報單。埃森特控股公司是否應向母公司埃森特愛爾蘭中級控股有限公司支付股息，按以下税率預扣税款5%根據美國/愛爾蘭税收條約，假設公司利用美國/愛爾蘭税收條約下的條約利益，則可能適用。如果沒有條約福利，出境股息的扣留率將為30%。然而，目前，不是由於管理層無意匯出這些收益，因此應對這些未匯出的收益應計預扣税。同樣，不是公司美國子公司的未匯出收益已經繳納了外國所得税，因為管理層既沒有匯出這些收益的意圖，也不需要繳納任何愛爾蘭税，因為任何愛爾蘭税預計都將被支付給美國的税收抵免完全抵消。如果在美國境外分配，預計需要繳納預扣税的美國收益累計金額約為$2.1十億美元。根據美國/愛爾蘭税收條約，相關的預扣税義務約為#美元。103.5百萬美元。

除上文所述外，埃森特不繳納所得税。不能保證適用的法律、法規或條約不會發生變化，這些法律、法規或條約可能要求埃森特改變其運營方式或徵税。
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於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司不是未確認的税收優惠。截至2020年12月31日，美國2017至2019年的聯邦所得税申報單仍有待審查。截至2020年12月31日或2019年12月31日，本公司未記錄任何不確定的税務頭寸。

注13。每股收益(EPS)
下表對計算截至12月31日的年度基本和稀釋後每股普通股收益時使用的淨收入和已發行加權平均普通股進行了核對：
(單位為千，每股除外)202020192018
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
   
基本加權平均流通股106,098 97,762 97,403 
非既得股的攤薄效應278 465 571 
稀釋加權平均流通股106,376 98,227 97,974 
基本每股收益$3.89 $5.68 $4.80 
稀釋後每股收益$3.88 $5.66 $4.77 
有324,813, 39,490和128,575截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的反攤薄股份。
在計算每股收益時，非既得性的基於業績的股票獎勵被認為是或有可發行的。根據截至2020年12月31日的每股複合賬面價值增長，如果2020年12月31日是應變期的結束，根據安排條款，基於業績的股票獎勵將可以發行以下百分比：
2018年績效助學金100 %
2019年績效助學金100 %
2020年度績效助學金25 %

基於截至2019年12月31日和2018年12月31日的複合年度每股賬面價值增長，100如果12月31日是應變期的結束，根據安排條款，所有基於業績的股票獎勵將有30%在每個日期都可以發行。
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注14.累計其他綜合收益(虧損)

下表為截至12月31日的年度累計其他綜合收益(虧損)前滾情況：
 20202019
(單位：千)税前税收效應税後淨額税前税收效應税後淨額
年初餘額$69,401 $(13,214)$56,187 $(33,276)$4,283 $(28,993)
其他全面收益(虧損)：      
投資的未實現持有收益(虧損)：
年內產生的未實現持股收益101,620 (17,286)84,334 105,906 (17,995)87,911 
減去：對計入淨收益的收益進行重新分類調整(1)(2,697)450 (2,247)(3,229)498 (2,731)
投資未實現淨收益98,923 (16,836)82,087 102,677 (17,497)85,180 
其他綜合收益98,923 (16,836)82,087 102,677 (17,497)85,180 
年終餘額$168,324 $(30,050)$138,274 $69,401 $(13,214)$56,187 
_______________________________________________________________________________
(1)包括在我們綜合全面收益表的已實現投資淨收益中。

注15。金融工具的公允價值

我們以公允價值持有某些金融工具。我們將公允價值定義為當前用於出售資產或轉移負債的金額，而不是在強制清算中。

公允價值層次

ASC No.820規定了基於對這些估值技術的輸入是可觀察的還是不可觀察的估值技術的層次結構。可觀察到的輸入反映了從獨立來源獲得的市場數據，而不可觀察到的輸入反映了我們的市場假設。公允價值層次中計量金融工具的水平應根據對公允價值計量重要的最低水平投入來確定。公允價值層次的三個層次如下：

•級別1-在測量日期可訪問的活躍市場中相同工具的報價。

•二級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及所有重要投入在活躍市場中均可觀察到的估值。在金融工具的整個期限內，基本上都可以觀察到投入。

•3級--源自一項或多項不可觀察到的重要輸入的估值。

公允價值的確定

當可用時，我們通常使用市場報價來確定公允價值，並將金融工具分類為一級。在類似金融工具的報價市場價格可用的情況下，我們將這些投入用於估值技術，並將金融工具歸類為二級。在無法獲得市場報價的情況下，公允價值基於使用貼現現金流量、現值或其他估值技術的估計。這些技術受到使用的假設的重大影響，包括貼現率和對未來現金流的估計，我們將該金融工具歸類為第3級。因此，公允價值估計可能不會在該工具的即時結算中實現。

我們在評估金融工具的公允價值時使用了以下方法和假設：

•可供出售的投資-可供出售的投資根據活躍市場的報價(如果可用)進行估值，這些投資被歸類為公允價值層次結構的第一級。一級投資
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可供出售的投資包括美國國債和貨幣市場基金等。如果沒有報價的市場價格，可供出售的投資被歸類為公允價值層次的第二級，公允價值是使用類似證券的報價或最近執行的證券交易來估計的。美國機構證券、美國機構抵押貸款支持證券、市政債券、非美國政府證券、公司債務證券、住宅和商業抵押貸款證券以及資產支持證券被歸類為二級投資。

他説，我們使用獨立的定價來源來確定公允價值層次中第一級和第二級可供出售的證券的公允價值。我們使用一個主要的定價服務來提供基於可觀察到的市場數據的個人證券定價，並收到每個證券的一個報價。為了確保證券在公允價值層次中得到適當分類，我們審查了獨立定價服務的定價技術和方法，並相信他們的政策充分考慮了市場活動，無論是基於所評估發行的特定交易，還是基於最近交易的具有類似信用質量、期限、收益率和結構的證券的建模。美國機構證券、美國機構抵押貸款支持證券、市政債券、非美國政府證券和公司債務證券由我們的主要供應商使用最近執行的交易和基於可觀察到的輸入(如利差、收益率曲線和信用風險)的專有模型進行估值。住宅和商業抵押貸款證券和資產支持證券由我們的主要供應商使用基於可觀察到的輸入(如利差、提前還款速度和信用風險)的專有模型進行估值。作為我們主要定價服務提供的投資價格評估的一部分，我們獲得並審查了他們的定價方法，其中包括對每種證券類型如何評估和定價的描述。我們通過與從其他定價來源獲得的價格進行比較，來審查從我們的主要定價服務收到的價格是否合理。我們沒有對從我們的主要定價服務獲得的價格進行任何調整。

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資產和負債按公允價值計量

按公允價值計量的所有資產均根據估值中重要投入的最低水平在下表中分類。報告日的所有公允價值計量均為經常性計量。
2020年12月31日(單位：千)報價：
在活動狀態下
市場：
雷同
儀器
(一級)		意義重大
其他
可觀測
輸入量
(二級)		意義重大
看不見的
輸入量
(第三級)		總計
經常性公允價值計量    
金融資產：    
美國國債$268,444 $— $— $268,444 
美國機構證券— 18,085 — 18,085 
美國機構抵押貸款支持證券— 995,905 — 995,905 
市政債券— 551,517 — 551,517 
非美國政府證券— 61,607 — 61,607 
公司債務證券— 1,126,512 — 1,126,512 
住宅及商業按揭證券— 409,282 — 409,282 
資產支持證券— 454,717 — 454,717 
貨幣市場基金679,304 — — 679,304 
按公允價值計算的總資產(1)$947,748 $3,617,625 $— $4,565,373 

2019年12月31日(單位：千)報價：
在活動狀態下
市場：
雷同
儀器
(一級)		意義重大
其他
可觀測
輸入量
(二級)		意義重大
看不見的
輸入量
(第三級)		總計
經常性公允價值計量    
金融資產：    
美國國債$242,206 $— $— $242,206 
美國機構證券— 33,605 — 33,605 
美國機構抵押貸款支持證券— 848,334 — 848,334 
市政債券— 361,638 — 361,638 
非美國政府證券— 54,995 — 54,995 
公司債務證券— 880,301 — 880,301 
住宅及商業按揭證券— 288,281 — 288,281 
資產支持證券— 326,025 — 326,025 
貨幣市場基金315,362 — — 315,362 
按公允價值計算的總資產(1)$557,568 $2,793,179 $— $3,350,747 
_______________________________________________________________________________
(1)不包括嵌入衍生工具的公允價值，該等衍生工具已作為獨立衍生工具單獨入賬，並計入綜合資產負債表中的其他資產或其他應計負債。有關更多信息，請參見注釋5。

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注：16。法定會計

我們的美國保險子公司按照各自州保險部規定或允許的會計慣例編製法定基礎財務報表，這是GAAP以外的全面會計基礎。我們沒有使用任何規定或允許的法定會計做法(單獨或整體)，從而導致報告的法定盈餘或資本與如果遵循全美保險專員協會的法定會計做法將報告的法定盈餘或資本顯著不同的情況下報告的法定盈餘或資本。下表列出了截至12月31日和截至12月31日的年度，埃森特擔保公司和埃森特PA公司的法定淨收入、法定盈餘和或有準備金負債：
(單位：萬人)202020192018
埃森特擔保  
法定淨收入$312,091 $443,675 $379,119 
法定盈餘1,048,878 1,032,416 872,105 
或有準備金負債1,499,782 1,197,279 916,568 
賓夕法尼亞州埃森特  
法定淨收入$4,560 $8,073 $9,306 
法定盈餘54,354 52,936 49,336 
或有準備金負債56,032 52,957 48,545 

按照法定會計慣例確定的淨收入與公認會計準則不同。在2020年和2019年，根據法定會計慣例和美國通用會計準則(GAAP)確定的埃森特擔保和埃森特PA的淨收入之間更顯著的差異涉及保單購置成本和所得税。根據法定會計慣例，保單購置成本按已發生的方式計入費用，而該等成本則根據公認會計原則在保單有效期內資本化並攤銷為費用。如附註12所述，我們有資格享受税收減免，但在購買T&L債券時，受州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額的某些限制。在法定會計慣例下，這一扣除減少了埃森特擔保公司和埃森特PA公司記錄的税金撥備，因此，與根據公認會計原則確定的淨收入和股本相比，法定淨收入和盈餘增加。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們美國保險子公司的法定資本(定義為法定盈餘和應急準備金的總和)超過了滿足其監管要求所需的法定資本。

自2015年12月31日起，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)的指導下，實施了新的協調私人抵押貸款保險公司資格要求，我們稱之為“PMIER”。PMIER代表了私人抵押貸款保險公司有資格為Fannie Mae和Freddie Mac擁有或擔保的貸款提供抵押保險的標準。PMIER包括財務實力要求，納入了一個基於風險的框架，要求經批准的保險公司具有足夠的流動性水平2018年，GSE發佈了修訂後的PMIERs框架(簡稱PMIERs 2.0)，並於2019年3月31日生效。截至2020年12月31日，我們經GSE批准的抵押貸款保險公司EssenGuaranty符合PMIERs 2.0。

《法定會計原則説明書》第288號抵押擔保保險，規定按揭保險人設立一項特別應急儲備金，以作法定會計用途，包括在相等於該年度賺取保費50%的總負債內。2020年期間，埃森特擔保公司將其應急準備金增加了#美元。302.5百萬和EssenPA將其應急準備金增加了#美元。3.1*這一儲備需要維持120個月，以防範不利經濟週期的影響。120個月後，儲備被釋放到未分配的資金中。但是，保險人在任何一個歷年的損失率超過35%的，經監管部門批准，可以從其應急準備金中提取相當於該損失超出部分的數額。在截至2020年12月31日的一年中，埃森特擔保公司和埃森特PA公司釋放了應急準備金$0.11000萬美元以下0.1在120個月的持有期結束後，分別向未轉讓資金支付2000萬美元。EssenGuaranty和EssenPA在2019年或2018年沒有從其應急準備金中釋放任何金額。
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合併財務報表附註(續)


根據經修訂的“1978年保險法”及百慕大的相關法規(“保險法”)，Essen Re須每年根據保險法的財務報告規定編製法定財務報表和法定財務報表，而財務報告規定並非以公認會計準則為依據。保險法還要求埃森特再保險公司保持最低100萬美元的股本，並必須確保其一般業務資產的價值超過其一般業務負債的金額，超過與其一般業務有關的規定的最低償付能力保證金和增強的資本要求。在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，所有這些要求都得到了滿足。

埃塞特再保險公司的法定資本和盈餘為#美元。1.110億美元和939.2截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別為100萬美元，法定淨收入為美元143.5百萬美元和$176.4分別為百萬美元。根據法定會計慣例確定的法定資本、盈餘和淨收入與根據公認會計準則確定的金額沒有顯着差異。

注17。資本維護協議

埃森特擔保公司與埃森特公司簽署了一項資本維持協議，根據該協議，埃森特公司同意在特定條件下出資，將埃森特公司的風險資本比率維持在或低於該公司的風險資本比率。25.0加到1以換取一張盈餘票據。截至2020年12月31日，EssenPA的風險資本比率為1.7：1，有不是與本協議相關的未付金額。

注：18。季度財務數據(未經審計)

下表彙總了2020和2019年每個季度未經審計的運營結果。
 
 2020
(單位為千，每股除外)12月31日9月30日6月30日3月31日
淨保費收入$222,339 $222,258 $211,471 $206,496 
其他收入24,860 20,780 24,606 22,344 
損失準備金和LAE62,073 55,280 175,877 8,063 
其他承保及營運費用36,825 37,100 38,819 41,947 
利息支出2,149 2,227 2,566 2,132 
所得税前收入146,152 148,431 18,815 176,698 
淨收入123,602 124,536 15,380 149,523 
普通股基本每股收益$1.10 $1.11 $0.15 $1.53 
稀釋後每股普通股收益$1.10 $1.11 $0.15 $1.52 
基本加權平均流通股111,908 111,908 102,500 97,949 
稀釋加權平均流通股112,310 112,134 102,605 98,326 
114

埃森特集團有限公司及其子公司

合併財務報表附註(續)

 2019
(單位為千，每股除外)12月31日9月30日6月30日3月31日
淨保費收入$207,671 $203,473 $188,490 $177,791 
其他收入21,091 22,914 23,402 22,735 
損失準備金和LAE10,929 9,990 4,960 7,107 
其他承保及營運費用41,231 41,588 41,520 41,030 
利息支出2,218 2,584 2,679 2,670 
所得税前收入174,384 172,225 162,733 149,719 
淨收入146,958 144,630 136,405 127,720 
普通股基本每股收益$1.50 $1.48 $1.39 $1.31 
稀釋後每股普通股收益$1.49 $1.47 $1.39 $1.30 
基本加權平均流通股97,830 97,822 97,798 97,595 
稀釋加權平均流通股98,376 98,257 98,170 98,104 


115

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附表一-投資摘要-對關聯方的投資除外

2020年12月31日
投資類型
(單位：千)		攤銷
成本		公平
價值		數額
顯示在
資產負債表
固定期限：   
債券：   
美國政府和政府機構及當局
$1,212,622 $1,254,075 $1,254,075 
州、市和政治分區513,870 551,517 551,517 
住宅及商業按揭證券391,921 409,282 409,282 
資產支持證券452,527 454,717 454,717 
外國政府和機構證券56,045 61,607 61,607 
所有其他公司債券1,050,830 1,107,315 1,107,315 
總固定到期日3,677,815 3,838,513 3,838,513 
短期投資726,875 726,860 726,860 
其他投資資產81,263 88,904 88,904 
總投資$4,485,953 $4,654,277 $4,654,277 

116

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附表二-註冊人的簡明財務信息

濃縮資產負債表

僅限母公司
 12月31日，
(單位：千)20202019
資產  
投資
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：2020-$201,527; 2019 — $0)
$202,129 $— 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2020-$352,412; 2019 — $96,531)
352,415 96,531 
可供出售的總投資554,544 96,531 
現金8,688 1,845 
應由關聯公司支付1,278 875 
對合並子公司的投資3,518,029 3,009,447 
其他資產4,512 1,608 
總資產$4,087,051 $3,110,306 
負債和股東權益  
負債  
由於附屬公司
$— $301 
信貸工具借款(賬面價值減去未攤銷遞延成本#美元2,2872020年和美元5642019年)
222,713 124,436 
其他應計負債1,705 724 
總負債224,418 125,461 
承諾和或有事項
股東權益  
普通股1,686 1,476 
額外實收資本1,571,163 1,118,655 
累計其他綜合收益138,274 56,187 
留存收益2,151,510 1,808,527 
股東權益總額3,862,633 2,984,845 
總負債和股東權益$4,087,051 $3,110,306 
   
見隨附的母公司附註簡明
財務信息及其合併財務報表及其附註。

117

埃森特集團有限公司及其子公司

附表二-註冊人的簡明財務信息

簡明全面收益表

僅限母公司
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
收入：   
淨投資收益$1,181 $1,601 $980 
已實現投資損失(淨額)(10)— — 
子公司行政服務費872 649 551 
總收入2,043 2,250 1,531 
費用：   
向子公司收取的行政服務費3,728 3,053 2,510 
其他運營費用5,929 6,925 5,076 
利息支出6,446 5,742 5,462 
總費用16,103 15,720 13,048 
子公司未分配淨收入扣除所得税和權益前的虧損(14,060)(13,470)(11,517)
子公司未分配淨收入權益前虧損(14,060)(13,470)(11,517)
子公司未分配淨收入中的權益427,101 569,183 478,880 
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
其他全面收益(虧損)：   
投資未實現增值(折舊)變動，扣除税費(利益)淨額#美元16,8362020年，17,4972019年和$(5,686)2018年
82,087 85,180 (25,741)
其他全面收益(虧損)合計82,087 85,180 (25,741)
綜合收益$495,128 $640,893 $441,622 
   
見隨附的母公司附註簡明
財務信息及其合併財務報表及其附註。

118

埃森特集團有限公司及其子公司

附表二-註冊人的簡明財務信息

現金流量表簡明表

僅限母公司
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)202020192018
經營活動   
淨收入$413,041 $555,713 $467,363 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：   
子公司淨收入中的權益(427,101)(569,183)(478,880)
出售投資損失，淨額10 — — 
基於股票的薪酬費用935 830 843 
投資證券溢價攤銷435 — — 
資產負債變動情況：   
其他資產(319)416 911 
其他應計負債18,208 15,562 15,537 
經營活動提供的淨現金5,209 3,338 5,774 
投資活動   
短期投資淨變化(255,884)(24,727)26,122 
對附屬公司的投資— 55,001 — 
購買可供出售的投資(205,668)— — 
可供出售的投資到期所得收益838 — — 
出售可供出售的投資所得收益3,386 — — 
投資活動提供的淨現金(用於)(457,328)30,274 26,122 
融資活動   
發行普通股(扣除成本)439,962 — — 
信貸工具借款200,000 — — 
信貸安排還款(100,000)— — 
收購庫存股(6,354)(9,005)(31,414)
支付信貸融資的發行費用(5,236)(15)(131)
支付的股息(69,410)(29,348)— 
融資活動提供(用於)的現金淨額458,962 (38,368)(31,545)
現金淨增(減)6,843 (4,756)351 
年初現金1,845 6,601 6,250 
年終現金$8,688 $1,845 $6,601 
現金流量信息的補充披露   
利息支付$(5,714)$(5,509)$(4,984)
非現金交易
用定期貸款收益償還借款$(225,000)$— $— 
   
見隨附的母公司附註簡明
財務信息及其合併財務報表及其附註。

119

埃森特集團有限公司及其子公司

附表二-註冊人的簡明財務信息

僅限母公司

補充附註

注：A

母公司財務報表應與合併財務報表和合並財務報表附註一併閲讀。這些財務報表的編制依據和使用的會計政策與本文所包括的合併財務報表中描述的相同，只是母公司對其控股子公司使用權益會計方法。

注：B

根據賓夕法尼亞州聯邦保險法，保險子公司可在任何12個月期間支付股息，金額相當於(I)上一年年終法定投保人盈餘的10%或(Ii)上一年法定淨收入的較大者。賓夕法尼亞州的法規還要求，股息和其他分配必須在未經事先批准的情況下從正的未分配盈餘中支付。截至2020年12月31日，EssenGuaranty的未分配盈餘約為$343.6百萬美元。埃森特PA的未分配盈餘約為$15.4截至2020年12月31日，100萬。

在截至2020年12月31日和2018年12月31日的年度內，母公司不是Idon‘我不能從它的子公司那裏獲得任何股息。於截至2019年12月31日止年度內，母公司從Essend Re收取股息合共$55.0百萬美元。
120

埃森特集團有限公司及其子公司

附表IV-再保險

賺取的保險費

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度
(千美元)總金額割讓給其他公司假設來自其他公司淨額假設保費佔淨保費的百分比
2020951,302 (88,738)— 862,564 0.0 %
2019812,924 (35,499)— 777,425 0.0 %
2018660,260 (10,768)— 649,492 0.0 %

121

第九項：報告會計和財務披露方面的變化和與會計人員的分歧

沒有。

項目9A：管理控制和程序

披露控制和程序

我們的管理層在我們的首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對截至本年度報告所涵蓋期間結束時我們的披露控制和程序(該詞在交易所法案下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序於2020年12月31日，也就是本年度報告涵蓋的期限結束時生效。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和保持對財務報告的充分內部控制，如《交易法》規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義。公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。

管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至2020年12月31日財務報告內部控制的有效性。管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的“內部控制-綜合框架(2013)”中所述的財務報告有效內部控制標準進行這項評估。根據這項評估，管理層認定，截至2020年12月31日，本公司對財務報告保持有效的內部控制，以根據公認會計原則對財務報告的可靠性和對外財務報表的編制提供合理保證。

公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制有效性已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers&LLP)進行審計，這份報告包含在本年度報告(Form 10-K)中。

財務報告內部控制的變化

在我們最近一個會計季度，我們對財務報告的內部控制沒有任何變化(該術語在交易法下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義)對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能對其產生重大影響。

項目9B：提供其他信息

不適用。
122

第三部分

項目10.董事會、高管和公司治理
在此併入，參考我們將於2021年股東周年大會上提交的最終委託書。
項目11.提高高管薪酬

在此併入，參考我們將於2021年股東周年大會上提交的最終委託書。

項目12.確定某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

在此併入，參考我們將於2021年股東周年大會上提交的最終委託書。

根據股權補償計劃授權發行的證券

下表列出了截至2020年12月31日的有關股權補償計劃的信息，根據這些計劃，我們的證券被授權發行。該表不反映自該日期以來的贈款、獎勵、行使、終止或期滿情況。
計劃類別證券數量
將在以下日期發出
演練
未完成的選項，
認股權證和權利		加權平均
行使價格：
出類拔萃
選項，
認股權證及
權利		證券數量
保持可用狀態
對於未來的發行
在公平條件下
補償計劃		 
 (a)(b)(c) 
證券持有人批准的股權補償計劃512,630 (1)(2)3,722,280 (3)
未經證券持有人批准的股權補償計劃—  — —  
總計512,630  — 3,722,280  
_______________________________________________________________________________
(1)所有這些股票均可獲得已發行的限制性普通股單位獎勵。這一數字不包括515,792股受當時已發行但未歸屬的限制性普通股獎勵的股票，因為這些證券已從(C)欄下未來可供發行的證券數量中減去。

(2)不適用，因為(A)欄反映的所有未償還獎勵將在已發行的受限普通股單位歸屬時發放。

(3)截至2020年12月31日仍可供未來發行的所有股票均可根據自2017年5月3日起修訂和重述的2013年埃森特集團有限公司長期激勵計劃(“2013計劃”)獲得。根據2013年計劃的某些明示限制，2013年計劃下可用於獎勵目的的股票一般可用於該計劃授權的任何類型的獎勵，包括期權、股票增值權，以及我們普通股授予或計價的其他形式的獎勵，包括但不限於股票獎金、限制性股票、限制性股票單位和績效股票。根據經修訂及重述的2013年計劃，共有7,500,000股普通股預留並可供交付。根據2013年計劃，以現金結算、取消、沒收或以其他方式終止而未交付給參與者的基本獎勵的普通股將再次可供發行。根據2013年計劃，因支付獎勵的行使價或為滿足預扣税款而扣留或交出的普通股將不再可供發行。

第13項：建立某些關係和相關交易，以及董事獨立性

在此併入，參考我們將於2021年股東周年大會上提交的最終委託書。

123

項目14.支付本金會計手續費和服務費

在此併入，參考我們將於2021年股東周年大會上提交的最終委託書。

第四部分

項目15.所有展品、財務報表明細表

(a)以下文件作為本年度報告的一部分歸檔：

1.編制財務報表。作為本年度報告一部分提交的財務報表一覽表，請參閲本年度報告第II部分第(8)項所列的《財務報表索引-合併財務報表》。

2.財務報表明細表。作為本年度報告一部分提交的財務報表一覽表，請參閲本年度報告第II部分第(8)項所列的“財務報表索引-財務報表明細表”。

3、展示了一些展品，展示了一些東西。
證物編號：描述
3.1
公司章程(參考2013年9月16日提交的S-1表格註冊説明書附件331(檔案號：333-191193)合併於此)
3.2
增資備忘錄存款單，日期為2009年2月18日(參考2013年9月16日提交的《S-1表格登記説明書》附件3.2(文件編號：333-191193)合併於此)，增資備忘錄註明日期為2009年2月18日(文件編號：333-191193)，日期為2009年2月18日(本文參考2013年9月16日提交的《表格S-1登記説明書》附件33.2)
3.2.1
增資備忘錄存單，日期為2013年10月3日(參考2013年10月21日提交的《S-1表格登記説明書修正案第3號》附件33.2.1(文件編號：333-191193)合併於此)
3.3
修訂和重新制定的公司章程(本文參考2014年3月10日提交的表格10-K(文件號：0001-36157)附件33.3併入)
4.1
普通股股票表格(參考2013年10月21日提交的S-1表格登記説明書第3號修正案附件4.1(文件編號：333-191193)合併於此)
4.2
第三次修訂和重新簽署的埃森特集團有限公司及其股東之間的註冊權協議，日期為2014年11月11日(本文通過參考2014年11月14日提交的10-Q表格(文件號：0001-36157)附件4.1併入)
10.1
資產購買協議，日期為2009年10月7日，由EssenGuaranty，Inc.和Triad Guaranty Insurance Corporation簽訂(通過參考2013年9月16日提交的S-1表格登記聲明(文件編號：333-191193)的附件10.4合併於此)
10.2
†領導力獎金計劃(參考2016年2月29日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)附件10.8併入本文)
10.3
†2013年長期激勵計劃(本文參考公司於2017年4月3日提交的14A號最終委託書(文件編號333-191193)附錄B併入)
10.4
†以時間為基礎的限制性股票協議表格(參考2013年9月26日提交的S-1表格登記説明書第1號修正案(第333-191193號文件)附件10.11併入本文)
10.5
†基於業績的限制性股票協議表格(參考2015年2月27日提交的10-K表格年度報告(文件編號001-36157)附件10.11併入本文)
10.6
†基於業績的限制性股票協議表格(參考2019年5月6日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-36157)附件10.1併入本文)
10.7
†履約限制性股票協議格式(茲存檔)
10.8
†年度獎勵計劃(參考2013年9月26日提交的S-1表格註冊説明書第1號修正案附件10.13(第333-191193號文件))
10.9
†僱傭協議，日期為2013年9月25日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mark Casale簽訂(通過參考2013年10月4日提交的Form S-1(文件編號333-191193)註冊表第2號修正案附件10.14併入本文)
10.10
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Vijay Bhasin簽署，並由Vijay Bhasin簽署(通過參考2013年10月4日提交的Form S-1(文件編號333-191193)註冊表第2號修正案附件10.16合併於此)
124

10.11
†埃森特美國控股公司和勞倫斯·E·麥卡利之間的僱傭協議，日期為2013年9月26日(本文引用2015年2月27日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.16)
10.12
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenUS Holdings，Inc.和Mary Lourdes Gibbons簽署，並由Mary Lourdes Gibbons簽署(通過參考2015年2月27日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.17併入本文)
10.13
†埃森特再保險有限公司和Joseph HisSong之間的僱傭協議，日期為2015年3月13日(本文引用了2016年2月29日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.18)
10.14
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Jeff Cashmer簽署，並由Jeff Cashmer簽署(本文引用了2017年2月16日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.19)
10.15
†僱傭協議，日期為2013年9月26日，由EssenGuaranty，Inc.和Christopher G.Curran簽署，並由Christopher G.Curran簽署(通過參考2019年2月19日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-36157)的附件10.13併入本文)
10.16
†董事及高級職員賠償協議表(參考2013年9月16日提交的《S-1表格登記聲明》(檔案號：333-191193)附件110.17併入本文)
10.17
†第409a節規定的員工政策(通過參考2013年10月4日提交的表格S-1登記聲明第2號修正案附件10.18(檔案號：333-191193)併入本文)
10.18
第二次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2020年10月14日，由埃森特集團有限公司、埃森特愛爾蘭中級控股有限公司和埃森特美國控股有限公司作為借款人，本協議的幾家銀行和其他金融機構或實體作為貸款人，以及摩根大通銀行作為行政代理人(通過引用併入2020年10月20日提交的當前8-K報表(文件編號001-36157)的附件10.1)
21.1
*附屬公司名單
23.1
*普華永道會計師事務所對有限責任公司的同意
31.1
*根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第3302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規定的首席執行官證書
31.2
*根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第3302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條規定的首席財務官證明
32.1
*根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18章第1350條對首席執行官和首席財務官的認證
101.INS*內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL*XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF*XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB*XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE*XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件-封面XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
†管理合同或補償計劃或安排。
*在此提交

項目16.表格10-K摘要

無

125

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，本報告於2021年2月26日在賓夕法尼亞州拉德諾市由以下授權者代表註冊人簽署。
  埃森特集團有限公司。
  由以下人員提供： 馬克·A·卡薩萊(Mark A.Casale)
    姓名： 馬克·A·卡薩萊
    標題： 董事會主席、首席執行官兼總裁
________________________________________________________________________________________________________________________
根據1934年證券交易法的要求，本報告由以下人員代表註冊人在指定的日期以註冊人的身份簽署。
簽名 標題 日期
     
馬克·A·卡薩萊(Mark A.Casale) 尊敬的董事會主席，
首席執行官兼總裁		 2021年2月26日
馬克·A·卡薩萊  
勞倫斯·E·麥卡利(Lawrence E.McAlee) 高級副總裁兼首席財務官 2021年2月26日
勞倫斯·E·麥卡利  
大衞·B·温斯托克(David B.Weinstock)副總裁兼首席會計官2021年2月26日
大衞·B·温斯托克  
/s/簡·P·奇克(Jane P.Chwick)導演2021年2月26日
簡·P·切裏克(Jane P.Chwick)  
/s/*Aditya dut導演2021年2月26日
阿迪亞·達特  
羅伯特·格蘭維爾(Robert Glanville)導演2021年2月26日
羅伯特·格蘭維爾  
/s/安吉拉·海斯(Angela Heise)導演2021年2月26日
安吉拉·海斯
/s/s羅伊·J·卡斯馬(Roy J.Kasmar)導演2021年2月26日
羅伊·J·卡斯馬爾  
/s/s艾倫·萊文(Allan Levine)導演2021年2月26日
艾倫·萊文
道格拉斯·J·保羅(Douglas J.Pauls)導演2021年2月26日
道格拉斯·J·保羅  
/s/s威廉·斯皮格爾(William Spiegel)導演2021年2月26日
威廉·斯皮格爾  

126

快速鏈接

目錄
關於前瞻性陳述的特別説明
風險因素彙總
第一部分

項目1.業務

住宅購買與再融資按揭(以十億美元計)
私人和公共抵押保險的相對份額
私人抵押貸款保險NIW(數十億美元)
按信用評分列出的投資組合
LTV產品組合
按貸款攤銷期限劃分的投資組合
排名前十的州
十大都市統計區域
拖欠貸款數量和違約率
按起始年份列出的貸款違約情況

第1A項。危險因素

1B項。未解決的員工意見
項目2.屬性
項目3.法律訴訟
項目4.礦山安全披露

第二部分

第五項公司普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

項目6.精選財務數據

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

按資產類別劃分的投資組合
按評級劃分的投資組合
按有效期限劃分的投資組合
十大投資組合持有量

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

項目8.財務報表和補充數據

財務報表索引
獨立註冊會計師事務所報告書
埃森特集團有限公司及其子公司合併資產負債表
埃森特集團有限公司及其子公司合併全面收益表
埃森特集團有限公司及其子公司股東權益變動表合併報表
埃森特集團有限公司及其子公司現金流量表合併報表
埃森特集團有限公司及其子公司合併財務報表附註
埃森特集團有限公司及其附屬公司附表I-投資摘要-關聯方投資除外
埃森特集團有限公司及其子公司附表II-僅限於註冊人資產負債表母公司的財務信息
埃森特集團有限公司及其子公司附表II-僅限於母公司全面收益註冊人簡明報表的簡明財務信息
埃森特集團有限公司及其子公司附表II-僅限於母公司現金流量登記人簡明報表的簡明財務信息
127

埃森特集團有限公司及其附屬公司附表II-註冊母公司的簡明財務資料僅供補充説明
附表四--截至2018年12月31日、2017年和2016年12月31日止年度的再保險

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
第9A項。控制和程序
第9B項。其他信息

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理
項目11.高管薪酬
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性
項目14.主要會計費用和服務

第四部分

項目15.證物、財務報表附表
項目16.表格10-K總結

簽名
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