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註冊人姓名：摩根大通公司(JPM) 依賴豁免的人員姓名：As You Sow
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書面材料是根據1934年《證券交易法》頒佈的第14a-6 (g) (1) 條提交的。根據該規則的條款，該申報人無需提交，而是出於公開披露和考慮這些重要問題而自願提交的。

摩根大通公司(JPM)
投贊成票：項目 #9 — 氣候過渡規劃報告

年會：2023 年 5 月 16 日

聯繫人：Danielle Fugere | dfugere@asyousow.org

分辨率

解決：股東要求摩根大通發佈一份報告，披露過渡計劃，描述其打算如何使其融資活動與2030年部門温室氣體減排目標保持一致，包括實現目標所需的具體措施和政策、此類措施和政策將實現的減排量以及實施和相關減排的時間表。

摘要

銀行業在到2050年實現全球淨零目標方面可以發揮關鍵作用。淨零銀行聯盟（“NZBA”）指出，40％的全球銀行資產已承諾使其貸款和投資組合與2050年淨零目標保持一致。¹新西蘭央行成員摩根大通（“摩根大通” 或 “公司”）宣佈承諾在2021年使其融資與《巴黎協定》的目標保持一致²現在已經披露了六個投資組合的2030年減排目標。³

設定了這些目標後，投資者現在要求摩根大通披露一項氣候過渡計劃，概述其計劃如何實現其2030年目標。氣候過渡計劃向資本市場和利益相關者表明公司為實現其減排目標制定了具有里程碑和時間表的前瞻性計劃。這樣的計劃還有助於減少公眾對圍繞銀行淨零目標日益增長的綠色洗牌的擔憂。^4,5正如世界資源研究所指出的那樣，“我們不能再依賴基於科學的目標設定作為唯一的進展指標。”⁶ 投資者尋求瞭解公司實現這些目標的行動計劃。

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¹https://www.unepfi.org/net-zero-banking/

²https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/environmental-and-social-policy-framework.pdf

³https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.59-60

⁴https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/banks-face-mounting-risk-of-fines-regulatory-probes-over-sustainability-claims-74385257

⁵https://rmi.org/navigating-financial-industry-blurred-lines-between-climate-commitments-and-greenwash/

⁶https://www.wri.org/insights/rising-bar-corporate-climate-action

2023 年代理備忘錄

摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

投贊成票的理由

什麼是氣候過渡計劃？為什麼它對投資者很重要？

有效的氣候轉型計劃為投資者提供有關實現公司既定温室氣體減排目標的信息和問責制。這樣的計劃描述了公司實現脱碳目標的總體戰略、里程碑和時間表。

氣候過渡計劃的最佳做法是什麼？

對於尋求到2050年實現融資淨零排放目標的銀行，人們就氣候轉型計劃的主要內容達成了越來越多的共識。總體框架是，這樣的計劃：（1）建立問責制，（2）已整合到組織的業務戰略中，（3）具有前瞻性，（4）具有時限和量化，（5）靈活且響應迅速，（6）已完成。⁷

摩根大通目前的披露水平不能被視為氣候過渡計劃。

摩根大通在反對聲明中引用的目標設定、風險評估方法和減排行動類別不是過渡計劃。儘管第一步是必要且重要的，但摩根大通並沒有讓投資者相信該銀行有實現其2030年温室氣體減排目標的有效計劃，也沒有提供有關公司報告的進展是否符合或落後於預期結果的必要信息。對該提案投贊成票將凸顯投資者對前瞻性過渡計劃的渴望，該計劃可以明確富國銀行制定了實現該銀行2030年目標的有效計劃。

討論

什麼是氣候過渡計劃？為什麼它對投資者很重要？

有效的氣候轉型計劃為投資者提供有關公司計劃如何實現其既定温室氣體減排目標的信息和問責制。這樣的計劃描述了公司實現脱碳目標的總體戰略、里程碑和時間表。

CDP將氣候轉型計劃定義為一項有時限的行動計劃，概述了組織將如何調整其現有資產、運營和商業模式，朝着符合氣候科學建議的軌跡發展。⁸此類計劃不僅是企業規劃的框架，而且 “與公司的利益相關者分享這些計劃的關鍵細節 ”。⁹CDP 指出，計劃應以非技術性、易於消化的方式提供這些信息。

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⁷參見，例如“氣候過渡計劃報告。” https://cdn.cdp.net/cdp-production/cms/guidance_docs/pdfs/000/003/101/original/CDP_technical_note_-_Climate_transition_plans.pdf?1643994309

⁸https://cdn.cdp.net/cdp-production/cms/guidance_docs/pdfs/000/003/101/original/CDP_technical_note_-_Climate_transition_plans.pdf?1643994309, p.7

⁹https://www.wemeanbusinesscoalition.org/blog/climate-transition-action-plans-activate-your-journey-to-climate-leadership/; https://www.wemeanbusinesscoalition.org/

2023 年代理備忘錄

摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

格拉斯哥淨零金融聯盟（“GFANZ”）是致力於加速經濟脱碳的領先金融機構組成的全球聯盟，該聯盟指出：“淨零過渡計劃是兑現承諾和證明金融機構淨零承諾可信度的基礎。”¹⁰它規定過渡計劃既是 “戰略規劃工具，又是實際的行動計劃。過渡計劃支持問責制，並向內部和外部受眾發出信號，表明機構為實現淨零排放而採取的步驟是經過深思熟慮的、透明的，可以進行監控。”¹¹

CA100+ 的淨零公司基準特別指出， “要使脱碳戰略有意義，就不能只描述什麼公司計劃做——比如改用可再生能源或生產低碳產品——它必須闡明計劃的每個部分將如何幫助公司實現其目標。”¹²

在最近的氣候披露規則草案中， SEC要求有目標或目標的公司向投資者提供有關注冊人打算如何實現其氣候相關目標或目標的信息，從而強調了氣候轉型計劃對投資者的重要性。¹³

氣候過渡計劃的最佳做法是什麼？

對於尋求到2050年實現融資淨零排放目標的銀行，人們就氣候轉型計劃的主要內容達成了越來越多的共識。這樣的計劃：（1）建立問責制，（2）整合到組織的業務戰略中，（3）是前瞻性的，（4）是有時限的和量化的，（5）靈活且反應靈敏，（6）是完整的。¹⁴

除了CDP的最佳實踐報告外，其他組織還發布了與銀行氣候過渡計劃相關的指標：

GFANZ 制定了 “金融機構淨零過渡計劃：基本原理、建議和指導”¹⁵

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¹⁰https://assets.bbhub.io/company/sites/63/2022/09/Recommendations-and-Guidance-on-Financial-Institution-Net-zero-Transition-Plans-November-2022.pdf, p.14

¹¹https://assets.bbhub.io/company/sites/63/2022/09/Recommendations-and-Guidance-on-Financial-Institution-Net-zero-Transition-Plans-November-2022.pdf, p.14

¹²https://www.climateaction100.org/news/describe-quantify-understanding-the-benchmarks-decarbonisation-strategy-indicator/

¹³參見 https://www.sec.gov/files/33-11042-fact-sheet.pdf, p.2; https://www.sec.gov/rules/proposed/2022/33-11042.pdf，第 268-270 頁

¹⁴參見，例如“報道氣候過渡計劃。” https://cdn.cdp.net/cdp-production/cms/guidance_docs/pdfs/000/003/101/original/CDP_technical_note_-_Climate_transition_plans.pdf?1643994309

¹⁵https://assets.bbhub.io/company/sites/63/2022/09/Recommendations-and-Guidance-on-Financial-Institution-Net-zero-Transition-Plans-November-2022.pdf

2023 年代理備忘錄

摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

氣候變化機構投資者小組（“IIGCC”）和過渡路徑倡議（“TPI”）發佈了 “由投資者主導的試點指標框架，用於評估銀行向淨零的過渡”¹⁶

儘管具體標準可能因銀行而異，但上述報告中概述的氣候過渡計劃的目的是向投資者和利益相關者提供信息，説明銀行通過概述的戰略、行動、里程碑和時間表實現其温室氣體減排目標的可能性。 簡而言之，該銀行為成功提供了可靠的途徑.

摩根大通沒有提供這樣的計劃。如下所述，公司提供了目標設定方法、氣候風險評估方法以及其正在採取或計劃採取的未來行動的一般參考資料。但是，氣候過渡計劃必須不僅僅是評估方法、行動類別和最終目標。其目的是讓投資者評估公司戰略的凝聚力以及所述行動和里程碑實現該銀行既定2030年目標的可能性。這樣的計劃還允許與其他銀行的過渡進展進行比較，以便投資者可以做出明智的投資決策。摩根大通沒有充分證明它正在這樣做。

摩根大通目前的披露水平不能被視為氣候過渡計劃。

2021 年，摩根大通宣佈承諾將其融資與的《巴黎協定》的 2 度目標保持一致。它現在還披露了其六個投資組合的2030年減排目標和方法。¹⁷它在《氣候報告》和其《碳羅盤》報告和其他文件中描述了其與氣候相關的行動。

2022 年氣候報告

在其《2022年氣候報告》中，公司闡述了環境可持續性的三管齊下總體戰略：1) 擴展綠色解決方案，2) 負責任地滿足需求，以及 3) 最大限度地減少運營影響。每個部分的高級別討論廣泛概述了摩根大通的氣候相關行動，但對關鍵因素缺乏具體説明，例如何時和如何實施新政策，每項政策的廣泛程度，每項政策的預期貢獻，以及可以衡量未來可能取得的進展的指標。

1。擴展綠色解決方案

摩根大通在其《氣候報告》中承諾在2021-2030年間籌集1萬億美元，以 “推進長期的氣候變化解決方案” 和可持續性。¹⁸2021年，該銀行為提供資金，並促進 “綠色債券的承保，貸款以支持可持續基礎設施的建設，併為創新的清潔技術、可再生能源和可持續交通公司籌集資金 ”。¹⁹但是，摩根大通沒有明確説明這種可持續融資是否或以多少金額取代其高排放融資活動，也沒有大致估計此類融資活動將實現的預期減排量。²⁰

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¹⁶https://www.iigcc.org/media/2022/07/An-investor-led-framework-of-pilot-indicators-to-assess-banks-on-the-transition-to-net-zero-28-July.pdf

¹⁷https://www.jpmorgan.com/solutions/cib/investment-banking/center-for-carbon-transition/carbon-compass;

https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/environmental-and-social-policy-framework.pdf; https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf，第 59-60 頁

¹⁸https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.19

¹⁹https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.57

²⁰https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.19

2023 年代理備忘錄

摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

2。負責任地滿足需求

摩根大通更新了其目標設定方法，並披露了實現現有目標的年度進展。它宣佈了 1% 增加在最終使用石油和天然氣強度方面，石油和天然氣的運營強度下降了0％，的電力投資組合的碳強度顯著下降了22％，汽車製造業下降了10％。²¹

在氣候報告的這一部分中，摩根大通介紹了碳評估框架（CAF），它將通過該框架評估其範圍內的客户當前排放和未來脱碳計劃的定量和定性因素。根據該審查，它隨後為客户分配了1-5的分數，“允許在我們的交易審查過程中將碳評估結果與其他因素一起作為一個考慮因素進行審查。”²²它進一步指出，已將實現氣候目標進展的責任交給了高級領導人。

事實證明，這種方法在實現氣候目標方面可能很重要，這取決於的應用方式。但是，摩根大通沒有報告CAF分數與銀行在交易審查過程中考慮的 “其他因素” 相比將如何優先考慮；是否為所有或部分CAF類別的客户設定了預期；也沒有報告根據銀行行為，隨着時間的推移，客户將從較低的分段過渡到更高的分段。如果沒有更多信息，投資者就無法理解CAF系統在推動減排方面的有效性。

IIGCC 指出了為過渡滯後的客户設定財務條件的重要性。²³摩根大通可以通過澄清 CAF 分數或其他銀行行為在多大程度上推動投資組合決策來加強其對利益相關者的問責制。

3。最大限度地減少運營影響

相對於其融資排放量，摩根大通的運營排放量無關緊要。與減少運營影響相關的活動雖然受到稱讚，但不在公司是否有足夠的計劃來實現其2030年融資排放目標的範圍之內。

碳羅盤

摩根大通的碳轉型中心（CCT）頁面描述了該銀行的 “碳指南針” 目標設定方法。該公司表示，CCT的任務是 “兑現摩根大通的承諾，使其融資與《巴黎協定》的目標保持一致”，並將在包括以可持續發展為重點的融資和相關碳披露等問題 “與客户接觸 ”。公司還重申了上述的基本支柱：1) 使用CAF框架，2) 治理和高級領導對目標的問責，3) 客户參與，和 4) 資本促進和部署，但通常沒有提供有關實施的更多細節。²⁴

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²¹https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.60

²²https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/Climate-Report-2022.pdf, p.27

²³https://www.iigcc.org/media/2022/07/An-investor-led-framework-of-pilot-indicators-to-assess-banks-on-the-transition-to-net-zero-28-July.pdf, p.22

²⁴https://www.jpmorgan.com/solutions/cib/investment-banking/center-for-carbon-transition/carbon-compass

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環境和社會政策框架

摩根大通已經就其煤炭行業的政策提供了詳盡的細節，但沒有提供有關其其他高排放和高氣候風險行業的禁令或融資指導的信息。 ²⁵ 此類政策可能包括持續業務活動的條件和標準，以及適用且有助於銀行2030年承諾的任何限制或排除的詳細信息。

這些不同的文件加在一起並不構成氣候轉型計劃。儘管摩根大通描述了實現目標的廣泛行動，但尚不清楚這些行動的實施是否以及如何實現銀行的2030年目標，時間表如何，以及投資者如何衡量對這些目標的問責制。我們注意到，衡量和披露過去的減排量並不能預測未來的成功，還需要做更多的工作來向投資者保證，摩根大通正在制定足夠的計劃和流程來實現其既定目標。

總體而言，適當的氣候過渡計劃將向投資者和利益相關者傳達關鍵信息，例如：

摩根大通是否相信減排將持續逐年實現；減排是否有可能隨着時間的推移而擴大；還是大部分減排將在2030年之前實現？

摩根大通是否主要依靠客户自己的温室氣體減排來實現其目標？如果是，公司是否評估了客户當前和計劃中的過渡計劃可能實現的減排量？

銀行可以通過多種方式提供具體指標，説明其客户參與策略和政策如何導致投資組合層面的減排。GFANZ解釋説，脱碳過渡戰略的核心租户將是銀行，要求其客户不僅披露自己的排放量，這將極大地改善銀行自己獲取投資組合排放數據的機會，還會要求客户發佈自己的氣候過渡計劃。²⁶丹斯克銀行和NatWest已開始要求其石油和天然氣客户提供過渡計劃。²⁷

如果摩根大通認為當前的客户行動不足以實現其目標，那麼它是在制定附加銀行內部指導方針還是其他減少排放的方法或行動？如果是，這些指導方針預計將在什麼時間表上實施？的行為是強制性的還是自由決定的？相關行動可能包括鼓勵銀行家增加低碳業務或減少高碳業務；強制削減或強制行動；以及摩根大通如何推動採取行動，鼓勵或阻止客户的高碳行動和政策。

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²⁵https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/documents/environmental-and-social-policy-framework.pdf ，違禁活動，第 4 頁

²⁶https://assets.bbhub.io/company/sites/63/2022/06/GFANZ_Recommendations-and-Guidance-on-Net-zero-Transition-Plans-for-the-Financial-Sector_June2022.pdf, p.42

²⁷https://api.shareaction.org/resources/reports/Oil-Gas-Expansion-lose-lose.pdf, p.9

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摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

客户參與的必要手段是明確定義的升級策略，適用於客户和投資組合公司未達到信息披露或減排預期的情況。²⁸ 例如，花旗集團宣佈了為期兩年的評估和與客户接觸的計劃，以確定其是否走上了實現目標的可靠途徑，是否可以達成一致，或者是否需要採取其他內部銀行行動。²⁹

與該銀行目前的煤炭政策相關的預期削減量有哪些？它們可能在什麼時候實現？與該銀行的綠色融資政策相關的預期削減是多少？它們可能在什麼時候實現？可能還會實施哪些其他政策（如果有）？

如果外部政府政策是實現2030年目標的必要條件，那麼公司是否已採取行動確保其及其行業協會支持而不是反對氣候法規？

總而言之，投資者希望瞭解摩根大通已經制定了計劃，説明瞭它將如何實現其2030年的目標、時間表以及哪些指標表明它已達到實現其目標的目標。這尚未提供。

對董事會反對聲明的迴應

董事會建議對此提案投反對票，稱其認為該提案已經實現了提案的要求。但是，如上所述，其各種文件並不構成氣候過渡計劃。

摩根大通表示，其六個投資組合層面的排放強度降低目標的總和佔全球能源體系供需側價值鏈中全球排放的大部分。目前尚不清楚這是否旨在回答它是否也佔摩根大通融資排放的絕大部分的問題。

摩根大通表示，其碳評估框架將使公司能夠從氣候角度看待其六個投資組合領域的融資決策。儘管是這樣，但如前所述，CAF只是銀行融資決策過程中的幾個因素之一。 CAF 將在多大程度上影響未來的決策尚未得到解答。我們期待更多的信息，因為它可能為該銀行的過渡計劃提供重要的缺失內容。

最後，摩根大通表示，它 “一直指出，我們的氣候目標受重要的先決條件和考慮因素的約束，包括技術進步的必要性、消費者行為和需求的演變以及制定深思熟慮的氣候政策的必要性。”在此背景下，其他有用的信息將包括摩根大通打算如何利用自己的流程，包括遊説活動，幫助推動政府和自己的行業協會內部的氣候政策。

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²⁸https://assets.bbhub.io/company/sites/63/2022/06/GFANZ_Recommendations-and-Guidance-on-Net-zero-Transition-Plans-for-the-Financial-Sector_June2022.pdf, p.43

²⁹https://www.sierraclub.org/press-releases/2022/01/citigroup-surpasses-peers-absolute-emissions-reduction-target-for-energy

2023 年代理備忘錄

摩根大通公司 | 氣候轉型規劃報告

結論

對本股東提案投贊成票 9.摩根大通目前沒有一項連貫的氣候過渡計劃，該計劃無法提供廣泛的指標、政策和時間表，以使能夠兑現其2030年減排承諾，建立與投資者的問責制和可比性。我們敦促對這項決議投贊成票。

如有疑問，請聯繫 Danielle Fugere，As You Sow，dfugere@asyousow.org

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