希曼舒·H·沙阿
管理合夥人兼首席投資 官
SHAH 資本機會基金 LP

附錄 99.1

2023年4月14日

5% 股東達到 100 美元股價的路線圖

VEON 董事會，

作為擁有超過350萬股VEON股份 的長期股東，Shah Capital對股價繼續跌至每股19美元以下既失望又感到驚訝。儘管 的俄羅斯部分的出售已接近完成，大多數交易限制 已解除，並且連續多個季度經營業績良好，但投資者的興趣卻很小。

假設俄羅斯資產的出售如期完成，Shah Capital預計，2023年的息税折舊攤銷前利潤為18億美元，今天的企業價值約為32億美元。假設每座塔樓的價值為5萬美元，36,000座塔樓 投資組合的貨幣化可以在未來兩年內提供超過18億美元的現金。Veon 的其他資產 包括價值超過2億美元的哈薩克斯坦光纖業務、巴基斯坦的房地產以及VEON 金融科技、娛樂和醫療保健品牌的巨大價值貨幣化潛力。換句話説，擁有約1.6億訂閲者的資產豐富的VEON今天的交易價格為1.8倍 EV/EBITDA，而Vodacom、MTN、Bharti、Millicom、America Movil等大多數同行的平均EV/EBITDA為6倍。

為了獲得 投資界急需的興趣和尊重，Shah Capital要求VEON董事在 俄羅斯業務正式關閉後立即實施以下戰略：

1.宣佈2億美元的10b5-1股票回購，並承諾此後將每年自由現金流的50％用於 股票回購，直到VEON以與全球同行相當的估值倍數進行交易。
2.VEON不應在總部層面保留超過2億美元的現金。截至12/31日，總部的25億美元現金應通過以下方式用於更具生產力的用途：
a.在23年的債券回購之後，它應該明智地還清未償還的RCF。
b.部分回購2024年債券。這些綜合措施不僅可以顯著降低Veon 當前的高利息成本，還可以獲得評級機構的更高評級，從而降低其未來的百分比利息成本。
3.將董事會規模減少到7或8名成員以實現有效的決策，並將總部/公司成本削減超過 55％，以反映出售俄羅斯業務。

2

4.分離VEON快速增長的金融科技/娛樂業務（JazzCash、Mobilink、Tamasha和 Toffee），然後在2023年底之前在迪拜交易所上市，解鎖其超過10億美元的價值。
5.在納斯達克或華沙交易所上市Kyivstar，以實現其作為純烏克蘭公司的真正潛力。部分 股份的出售也可以完成。
6.VEON必須堅持不懈地努力被納入所有新興市場指數和金融科技/電信ETF，以便 與其全球同行羣體更加一致。

在當今世界，無線服務不可否認 比大多數消費品更重要，因為它們是必備和必不可少的服務。但是，頂級消費品牌的交易估值明顯高於Veon的全球無線同行 。此外，VEON確實是一家資產豐富的公司，具有為股東釋放可觀的 價值的巨大潛力，如果VEON在今年成功完成這一戰略路線圖後，在2024年底 之前沒有以6倍的EV/EBITDA進行交易，Shah Capital會感到非常驚訝。

真誠地，

/s/ Himanshu H. Shah

希曼舒·H·沙阿