2 Advisory Baytex Energy Corp.（“Baytex”）於2023年2月28日宣佈，它已簽訂最終協議（“協議”），收購純粹的鷹福特公司Ranger Oil Corporation（“Ranger”）（“收購”）。在本演示文稿中，我們指的是某些特定的財務指標，這些指標不具有國際金融報告準則（“IFRS”）規定的任何標準化含義。雖然這些指標通常用於石油和天然氣行業，但我們對這些指標的確定可能無法與其他申報發行人對類似指標的計算相提並論。本演示文稿還包含石油和天然氣披露、各種行業術語和前瞻性陳述，包括此類前瞻性陳述所依據的各種假設以及相關的風險因素。有關這些事項的更多詳細信息，請參閲本演示文稿末尾的公司披露信息。本演示文稿中的所有幻燈片均應與 “前瞻性陳述諮詢”、“特定財務措施諮詢”、“Capital 管理措施諮詢” 和 “石油和天然氣信息諮詢” 一起閲讀。本演示文稿應與公司截至2022年12月31日的合併審計財務報表和管理層的討論與分析（“MD&A”）一起閲讀。 Baytex沒有表示取得的實際結果將全部或部分與前瞻性陳述中提及的結果相同。面向未來的財務信息和前瞻性陳述自2023年2月28日起作出，除了適用證券法的要求外，Baytex 否認任何公開更新任何前瞻性陳述的意圖或義務，無論是由於新信息、未來事件或業績還是其他原因造成的。除非另有説明，否則本演示文稿中的所有美元金額均以加元表示。本演示中使用的加元/美元匯率為 1.35。

3 Quality Scale and Resiliency “Baytex在加拿大和德克薩斯州的Eagle Ford都擁有高質量和多元化的石油投資組合。我們每個核心領域的預計開發庫存已超過 10 年，我們的目標是在保持合理的財務槓桿率的同時，實現適度而可靠的年產量增長，創造有意義的自由現金流。我們致力於隨着時間的推移建立更強大、更具彈性的業務，以增加股東價值並提高直接股東的每股回報。我們將我們在加拿大的廣泛地位和Eagle Ford視為我們持續業務的核心。我們正在建設一家更強大的加拿大能源公司，其高質量的多元化石油加權投資組合橫跨加拿大西部沉積盆地和鷹福特。” “收購遊騎兵是戰略性的。我們正在收購Eagle Ford的強大運營能力，我們在Karnes Trough的非運營地位順應潮流，並在所有指標上推動了可觀的每股增長。超過的交易使我們的息税折舊攤銷前利潤翻了一番，自由現金流幾乎翻了一番。Ranger 庫存立即爭奪我們投資組合中的資本，並帶來了長達 12-15 年的優質石油加權鑽探機會。我們正在建立高質量的規模和更持久的業務，同時降低WTI的盈虧平衡價格。我們致力於提高股東的直接回報，通過這項交易，我們將按每股向股東返還更多價值。本次交易完成後，我們打算發放分紅，這將是未來為股東提供可靠價值的關鍵手段。” “我為 Ranger 團隊和我們共同建立的公司感到無比自豪。我們預計，與 Baytex 的資產負債表實力、深厚的資產基礎和卓越的運營相結合，將創建一家規模獨特的公司，這將實現持續的自由現金流增長和差異化的股東回報。我們期待整合我們互補的團隊和資產，為股東實現此次合併的長期價值。” “這筆交易代表着股東價值創造潛力的飛躍，加速了兩家公司的股東回報策略。我們預計，此次合併將創建一家在股東持續回報方面處於特殊地位的公司。” Eric T. Greager Baytex Energy 總裁兼首席執行官 Darrin Henke Ranger Oil Ranger Oil 董事會主席瞻博網絡資本管理合夥人

4 EAGLE FORD VIKING LLOYDMINSTER PEACE RIVER/ PEAVINE DUVERNAY (1) 企業價值按市值加上淨負債計算，用於評估公司的估值。 (2) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 (3) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (4) 不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義的特定財務指標，也可能無法與其他實體提出的類似指標的計算結果相提並論。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “特定財務指標” 部分。 Baytex + Ranger-一家多元化的北美勘探與生產運營商 Pro forma 市場摘要股票代碼多倫多證券交易所和紐約證券交易所 | BTE 已發行股份 8.64 億 Production Mix 85% 液體儲備金 — 2P（營運利息）696 mmBoE Net Acres 170 萬息税折舊攤銷前利潤 (2) 24 億美元調整後資金流 (3) 22 億美元總債務與息税折舊攤銷前利潤 (4) 1.0x 收購概述 70%Stock 30% Cash 假設債務在本演示文稿中，我們參考了Ranger和Baytex的財務指標（收購的預期），包括息税折舊攤銷前利潤、調整後的資金流和自由現金流。我們還將調整後的資金流、自由現金流和產量按每股計算的增量。財務指標和財務增長假設此次收購將於 2023 年第 2 季度末結束，基於從 2023 年 7 月 1 日收盤到 2024 年 6 月 30 日的 12 個月期間以及以下大宗商品價格：WTI-75 美元/桶；MEH 與 WTI 的差異——每桶 17.50 美元、NYMEX Gas — 3.50 美元/桶 BTU；匯率（加元/美元）-1.35。產量和產量增長（每千股英國央行/日），基於從2023年7月1日收盤到2024年6月30日的12個月期間，包括：（i）Baytex的產量為88-90 mboe/d （營運利息）；以及（ii）Baytex對Ranger產量的內部估計為67-70 mboe/D（營運利息）。儲量基於 (i) 截至2022年12月31日的Baytex儲量，該儲量由McDaniel & Associates Ltd（“McDaniel”）編制，麥克丹尼爾是獨立的合格儲量評估機構，根據國家儀器51-101 “石油和天然氣活動披露標準”（“NI 51-101”）編制；以及（ii）麥克丹尼爾根據NI 51-101對Ranger的2022年底儲量進行了評估。市值、企業價值和股息收益率基於Baytex於2023年2月24日在多倫多證券交易所收盤價5.74美元。總債務基於收購完成時Baytex和Ranger估計的債務總額，包括估計的交易成本。這些假設適用於本演示文稿。

6 收購概述 ▪ Ranger Oil在納斯達克交易所上市（“ROCC”） ▪ 4,250萬股全面攤薄的已發行股票 ▪ 總交易價值約為25億美元（34億加元），包括約6.5億美元的淨負債（4） ▪ Ranger 股東將獲得7.49 Baytex 普通股外加每股13.31美元的現金，的總對價約為每股 44.36 美元 ▪ 比 2023 年 2 月 24 日收盤價高出 7.6% (1) 參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。交易價值基於截至2023年2月24日所有加拿大交易所Baytex交易的過去5天交易量加權平均價格。 (2) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。 (3) 企業價值按市值加上淨負債計算，用於評估公司的估值。 (4) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (5) 截至收盤時估計。 ▪ 交易預計於 2023 年第二季度末完成 ▪ 收購將通過合併協議完成 ▪ 預計在 2023 年第 2 季度對 Baytex 和 Ranger 進行各自的股東投票 ▪ 合併後的組織將由 Baytex 的總裁兼首席執行官 Eric T. Greager 和 Baytex 領導團隊加入 Ranger 的關鍵高級運營領導層 ▪ Baytex 打算任命從遊騎兵董事會到由董事組成的 Baytex 董事會的兩名獨立董事 ▪ 瞻博網絡資本顧問的關聯公司擁有Ranger 約 54% 的股份，已同意對該交易投贊成票，並已就擬向瞻博網絡發行的 Baytex 股票簽訂了持有期協議交易規模和價值 (1) 加元 $ 交易價值 34 億美元產量 (boe/d) 67-70 mboe/D （營運利息） 52-54 mboe/D （淨收入利息） 2P Reserves 258 mmBoe 258 mmbOE 息税折舊攤銷前利潤 (2) 12 億美元 9億美元 ev 9億美元 EV /EBITDA 2.86x 2.86x

10 ▪ Baytex 的資產級自由現金流盈虧平衡價格 (1) 將每桶7美元提高至41美元 WTI ▪ 為投資組合中的資本配置提供了更大的靈活性 ▪ 在較低的WTI定價下的防禦性庫存 ▪ 運營產量提高到82％（之前為70％） ▪ 鷹福特輕質石油產量增加到預計產量的42％（之前為18％） back (1) (2) 上漲12％ ▪ 墨西哥灣沿岸溢價的風險敞口增加 ▪ Eagle Ford 輕油（43° API 原油）獲得了 WTI 的溢價 ▪ 可觀 ▪基礎設施到位，運營和運輸成本低 1.不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義且不得與其他實體提出的類似指標的計算結果相提並論的特定財務指標。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定財務指標部分。 2。參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 3。每個英國央行的收入計算方法是石油和天然氣銷售額除以適用時期內的桶石油當量產量。 4。每位英國央行的現金成本包括運營費用和運輸費用。投資組合WTI為75美元，2P儲備投資組合為55美元 WTI和2P儲備金創造更具彈性和可持續性的業務每個英國央行的收入 (2) (3) 7% 每位英國央行現金成本 (1) 14% -50 100 150 250 300 400 4500 2P 相對未開發預訂量 (2P) mmBoe) Baytex Ranger-Eagle Ford -50 100 150 200 300 350 400 450 相對的 IRR 2P 未開發的預訂量 (mmBOE) Baytex Baytex Baytex Peavine Clearwater Eagle Ford Heavernay Viking Heaving Oil Eagle Ford Eagle Ford Viking Peavine Clearwater Eagle Ford Eagle Ford Heaving Oil Eagle Ford Heaving Oil Heaving Oil Heaving Oil Viking Heaving Oil Viking Heaving Oil

11 提高自由現金流和股東回報 ▪ 直接增加股東的每股價值 ▪ 每股自由現金流增加 20% (1) ▪ 每股資本回報率增加 20% (2) ▪ 股東直接回報率預計將增加到自由現金流的50％ ▪ 增加股票回購和引入季度分紅相結合將增加至75％達到15億美元總債務目標後的自由現金流 (1) ▪ 預計每年約10億美元的自由現金流 (1)，為每桶75美元 WTI ▪ ▪預計將推出每股0.0225美元的季度股息 ▪ 年化每股0.09美元 ▪ ~ 1.6% 的年股息收益率 (3) ▪ 初始股息預計將於2023年10月支付 ▪ 佔調整後資金流 (4) 的4％和75美元/桶自由現金流的8％ WTI ▪ 股息全額注資至47美元/桶 WTI 1。不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義且不得與其他實體提出的類似指標的計算結果相提並論的特定財務指標。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定財務指標部分。 2。每股資本回報率的計算方法是回購和取消或發行的普通股除以適用時期內已發行普通股的平均值。 3。參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 4。資本管理措施。有關的更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。自由現金流 Accretion (3) Baytex 獨立版 Pro forma Ranger Accretion 自由現金流 5.38 億美元 10 億美元 FCF 每股 1.04 美元 1.25 20%

12 五年計劃自由現金流增加 ▪ 除了短期增值外，對Ranger的收購還使我們的5年計劃期內的每股自由現金流增加了23％ (1) ▪ 累積自由現金流 (2) 為每股 5.00 美元（2023-2026），為 75 美元/桶 WTI $0 500 $1,000 $1,500 $2,000 3,500 美元 3,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2024 2026 年累積自由現金流 ($ 百萬美元) Baytex 自由現金流概況 (2023-2026) 為 75美元/桶 WTI Baytex 獨立版 (1) Baytex 目前的五年計劃適用於 2022-2026 年期間將在收購完成後更新，並延期至包括2027年。Baytex在2022年創造了6.22億美元（每股1.11美元）的自由現金流。為説明此次收購的長期增長，參考了 2023-2026 年。 (2) 不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義的特定財務指標，可能無法與其他實體提出的類似指標的計算進行比較。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的特定財務指標部分 (3) 僅用於説明目的，不應將其作為未來業績的指標。Baytex 的實際結果可能會有所不同。2023 年以後的預算和預測尚未最終確定，受多種因素的影響，包括上一年的業績。 (4) Baytex pro forma 的自由現金流概況假設收購將於 2023 年第 2 季度末結束。 (5) 在這兩種情景中，勘探和開發支出約佔調整後資金流的50-55％。 (6) 基於以下長期定價假設：WTI——75美元/桶；MEH對WTI的溢價——2美元/桶；WCS與WTI的差異——17.50美元/桶，紐約商品交易所天然氣——3.50美元/百萬英熱單位；匯率（加元/美元）——1.35。 (7) 參見幻燈片 4 中有關假設的註釋。 0 500 美元 1,500 美元 1,500 美元 2,500 美元 3,500 4,500 美元 4,500 美元 2022 2023 2026 年 2026 年累積自由現金流 ($ 百萬) Baytex Pro Forma 2023 — 2026 年累積自由現金流： 36 億美元，每股 4.07 美元 2023 — 2026 年累積自由現金流： 36 億美元，每股 5.00 美元

13 保持財務實力 Pro forma 淨負債 USMM C$MM 信貸設施 659 890 美元定期貸款 $250 337 過橋貸款 500 675 美元長期票據 $409 552 總負債 (1) 1,818 2,454 美元營運資金 $165 223 淨負債 (2) 1,983 2,677 美元信貸額度容量 $1,350 未使用 35% 總債務佔息税折舊攤銷前利潤 (3) 比率 (1) 1.0x (1) 特定財務指標，該指標不具有《國際財務報告準則》規定的任何標準化含義，也可能無法與其他實體提出的類似指標的計算進行比較。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “特定金融指標” 部分。 (2) 資本管理措施。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的 “資本管理措施” 部分。 (3) 根據信貸額度協議計算，該協議可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。按預估計算： ▪ 保持強勁的流動性 ▪ 總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率 1.0x ▪ 循環信貸額度增加到 10 億美元（之前為 8.5 億美元，） ▪ 2.5 億美元 2 年期定期貸款 ▪ 預計將採用包括高級票據在內的融資結構收盤時，約佔預期淨石油敞口的40％： ▪ Baytex的資產負債表仍將是的優先事項，在收盤時將自由現金流的50％用於償還債務，新設立的債務總目標為1美元。▪50 億美元（相當於債務總額佔息税折舊攤銷前利潤的 1 倍，為 50 美元 WTI）

17 市值按市值和產量劃分的Baytex行業排名生產——工作利益 (2) (1) 來源：Factset，CIBC World Markets。請參閲第 4 頁上有關假設的註釋。 (2) 為了便於比較，顯示了營運利息產量。美國同行的產量按23％的特許權使用費率轉換。 (3) 美國同行：Callon、Chord Energy、Civitas Resources、Erthstone、HighPeak、Energy、Magnolia、Magnolia、Matador Resources、PDC Energy、Permian Resources (4) 加拿大同行：Crescent Point Energy、Enerplus Resources、塔瑪拉克谷能源、硃紅能源、Whitecap Resources $8.9 $8.4 $8.0 $7.7 $6.5 $5.3 $5.0 $5.0 $4.9 $4.2 $3.3 $3.2 $3.2 $3.2 $2.4 $1.2 — $2.0 $6.0 $8.0 $8.0 $8.0 Peer 1 Peer 3 Peer 4 Peer 5 Peer 6 Peer 7 Peer 8 Peer 9 Baytex Peer Forma Peer 10 Peer 11 Peer 13 Baytex Peer 14 Peer 15 Peer 16 C$B 335 216 208 194 167 162 140 138 132 109 100 109 97 97 89 70 66 0 100 150 200 300 350 400 Peer 2 Peer 4 Peer 3 Peer 3 Peer 9 Peer 1 Baytex Peer 8 Peer 12 Peer 14 Peer 6 Peer 10 Peer 13 Baytex Peer 15 Peer 11 mboe/D

21 本演示文稿中適用的證券法所定義的任何 “財務展望” 或 “面向未來的財務信息” 均已獲得Baytex管理層的批准。提供此類財務展望或面向未來的財務信息的目的是提供有關管理層當前預期和與未來相關的計劃的信息。提醒讀者，依賴此類信息可能不適合其他情況。為了向Baytex的股東和潛在投資者提供有關Baytex的信息，包括管理層對未來計劃和運營的評估，本演示文稿中的某些陳述是1995年《美國私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和適用的加拿大證券立法所指的 “前瞻性信息” （統稱為 “前瞻性陳述”）。在某些情況下，前瞻性陳述可以通過 “預期”、“相信”、“繼續”、“可以”、“估計”、“期望”、“預測”、“打算”、“可能”、“目標”、“正在進行”、“展望”、“潛力”、“項目”、“計劃”、“應該”、“目標”、“將” 或等術語來識別暗示未來結果、事件或表現的類似詞語。本演示文稿中包含的前瞻性陳述僅在本文發佈之日達到峯值，本警告聲明明確限定了這些陳述。具體而言，本演示文稿包含前瞻性陳述，涉及但不限於：收購、收購的預期完成及其時間；收購的預期財務影響，包括調整後資金流、自由現金流和產量的預期增長、對收支平衡價格、我們的債務水平和槓桿比率的預期影響、對息税折舊攤銷前利潤和預期的單井內部收益率和回報；此次收購的預期運營影響，包括收購的地點數量be drilling 以及收購面積上油井的石油和天然氣產量水平；以及交易產生的預期計劃，包括將直接股東回報提高到自由現金流的50％、發放分紅、維持或增加股票回購以及我們的管理團隊和董事會的預期變動。此外，與儲量相關的信息和陳述被視為前瞻性陳述，因為它們涉及基於某些估計和假設的隱含評估，即所描述的儲量是按預測或估計的數量存在的，並且它們將來可以盈利。前瞻性陳述諮詢

22 前瞻性陳述諮詢（續）這些前瞻性陳述基於某些關鍵假設，其中包括：收購的完成和成功以及我們成功將收購的業務整合到現有業務中的能力；石油和天然氣價格以及輕油、中油和重質油價格之間的差異；油井產量和儲量；通過勘探和開發活動增加產量和儲量的能力；資本支出水平；根據信貸協議借款的能力；收據，及時公佈經營活動的監管和其他所需的批准；勞動力和其他行業服務的可用性和成本；利率和外匯匯率；維持現有税收和特許權使用費制度，在某些情況下還包括擬議的税收和特許權使用費制度；以目前所考慮的方式開發原油和天然氣資產的能力；以及當前的行業狀況、法律和法規繼續生效（或者，在擬議變更的地方，此類變更已按預期獲得通過）。提醒讀者，儘管 Baytex 在準備時認為這種的假設是合理的，但可能被證明是不正確的。由於許多已知和未知的風險和不確定性以及其他因素，取得的實際結果將與本文提供的信息有所不同。這些因素包括但不限於：石油和天然氣價格的波動和價格差異（包括宏觀經濟不確定性加劇和地緣政治緊張局勢的影響，包括俄羅斯入侵烏克蘭和Covid-19）；氣候變化舉措施加的限制或成本以及氣候變化的物理風險；與我們開發房地產和增加儲量的能力相關的風險；能源轉型對石油生產需求的影響；所得税或其他法律或政府的變化激勵計劃；採集、處理和管道系統的可用性和成本；留住或更換我們的領導層和關鍵人員；資本或借款的可用性和成本；與第三方運營我們的 Eagle Ford 物業相關的風險；與大型項目相關的風險；開發和運營我們的房產的成本；公眾看法及其對監管制度的影響；當前或未來的控制，立法或法規；對水力壓裂的新法規；對或獲取水或其他液體；有關液體處置的法規；與我們的套期保值活動相關的風險；通貨膨脹水平升高和旨在降低通貨膨脹的政府政策（例如提高利率）的影響；利率和外匯匯率的變化；與估算石油和天然氣儲量相關的不確定性；我們無法為所有風險提供全額保險；與熱重油項目相關的其他風險；我們與其他組織競爭的能力石油和天然氣行業；與之相關的風險我們對信息技術系統的使用；訴訟結果；我們的信貸額度可能無法提供足夠的流動性或無法續期；未能遵守債務協議中的契約；交易對手違約的風險；土著索賠的影響；與向新活動擴張相關的風險；與我們的證券所有權相關的風險，包括市場因素的變化；美國和其他非居民股東面臨的風險，強制執行民事補救措施，採取不同的做法用於報告儲備和產量，適用於非居民的額外税收和外匯風險；以及其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。我們向加拿大證券監管機構和美國證券交易委員會提交的年度信息表、40-F表年度報告和管理層的討論和分析以及我們的其他公開文件中討論了這些和其他風險因素。提供上述與前瞻性陳述相關的假設和風險摘要是為了讓股東和潛在投資者對Baytex當前和未來的運營有一個更完整的視角，此類信息可能不適合用於其他目的。我們沒有冒潛在鑽探地點的風險，實際鑽探位置和最終可能回收的數量可能與估計有很大差異。我們不承諾將鑽探所有已確定的鑽探地點。影響最終復甦的因素包括我們正在進行的鑽探計劃的範圍，這將直接受到資本的可用性、鑽探和生產成本、鑽探和完井服務和設備的可用性、鑽探結果、租約到期、監管批准以及地質和機械因素的影響。隨着我們石油和天然氣資產的開發提供更多數據，儲量、類型/下降曲線、歐元、每口油井經濟學和資源潛力的估計值可能會發生重大變化。此外，本演示文稿中披露的內部回報率僅根據每口油井的鑽探和完井成本以及租賃運營費用計算，不包括其他成本，例如土地購置成本、一般和管理費用或其他成本和支出。此外，初始生產率可能會隨着時間的推移而下降，並且不應反映持續的生產水平。

23 特定財務指標諮詢在本演示文稿中，我們指的是某些不具有《國際財務報告準則》（“IFRS”）規定的任何標準化含義的特定財務指標（例如自由現金流、營業淨回報、每英國央行的營業淨回報、總負債、總債務與息税折舊攤銷前利潤比率和資產水平自由現金流盈虧平衡價格）。雖然這些指標通常用於石油和天然氣行業，但我們對這些指標的確定可能無法與其他申報發行人對類似指標的計算相提並論。歷史和前瞻性特定財務指標的計算沒有顯著差異。非公認會計準則財務指標本演示文稿中提及的自由現金流自由現金流是一項前瞻性的非公認會計準則指標，其計算方法與公司MD&A中披露的指標一致。公司主要財務報表中披露的最直接的自由現金流財務指標是來自經營活動的現金流。在截至2022年12月31日的年度中，來自運營活動的現金流和自由現金流分別為11億美元和6.215億美元。有關自由現金流構成以及公司如何使用此指標的信息，請參閲截至2022年12月31日的MD&A中的 “特定財務指標” 部分，該部分以引用方式納入此處，可在SEDAR www.sedar.com上查閲。運營淨值本演示文稿中提及的每位英國央行的營業淨回報是前瞻性非公認會計準則財務指標和比率，其計算方法與公司MD&A中披露的指標一致。公司主要財務報表中披露的運營淨回報的最直接可比財務指標是石油和天然氣銷售。在截至2022年12月31日的年度中，石油和天然氣的銷售額和營業淨回報分別為29億美元和17億美元。有關每個英國央行的運營淨回報和營業淨回報構成以及公司如何使用這些指標的信息，請參閲截至2022年12月31日的期間MD&A的 “特定財務指標” 部分，該部分以引用方式納入此處，可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。債務總額總債務用於評估公司在某個時間點的流動性狀況。債務總額包括根據未攤銷債務發行成本調整後的信貸額度和未償還的長期票據。下表彙總了我們對債務總額的計算。 1) 未攤銷的債務發行成本來自截至2022年12月31日的合併財務報表中的附註7信貸額度和附註8長期票據。（百萬美元）2022 年 12 月 31 日信貸額度 383 美元未攤銷的債務發行成本 — 信貸額度 (1) 2 長期票據 548 未攤銷的債務發行成本 — 長期票據 (1) 7 債務總額 940 美元

24 特定財務措施諮詢（續）非公認會計準則財務指標（續）現金成本現金成本用於監控公司在適用時期的運營和運輸成本，計算方法是將主要財務報表中的運營和運輸費用相加。下表彙總了我們對現金成本的計算非公認會計準則財務比率總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率總債務與息税折舊攤銷前利潤的比率用於監控未來的流動性需求，計算方法是總債務除以息税折舊攤銷前利潤。息税折舊攤銷前利潤根據信貸便利協議的條款計算。資產級自由現金流盈虧平衡價格資產級自由現金流盈虧平衡價格代表產生等於零的自由現金流所需的基準WTI價格（美元/桶），管理層使用它來評估資本配置的財務靈活性。每個英國央行的現金成本每個英國央行的現金成本的計算方法是運營和運輸費用除以適用時期的桶石油當量產量，用於衡量每個英國央行的成本協同效應。（百萬美元）2022 年 12 月 31 日運營費用 423 美元交通費用 49 現金成本 472 美元

25 資本管理措施諮詢本演示文稿包含 “調整後的資金流” 和 “淨負債” 這兩個術語，它們是資本管理衡量標準。我們認為，納入這些資本管理措施為財務報表用户在評估Baytex的財務業績時提供了有用的信息。淨負債和調整後資金流的計算方法與公司管理與收購中披露的指標一致。公司主要財務報表中披露的淨負債和調整後資金流的最直接可比財務指標分別是信貸融資和經營活動現金流。在截至2022年12月31日的年度中，信貸額度和經營活動產生的現金流分別為3.830億美元和11億美元。在截至2022年12月31日的年度中，淨負債和調整後的資金流分別為9.874億美元和12億美元。有關這些衡量標準的構成以及公司如何使用它們的信息，請參閲截至2022年12月31日的MD&A中的 “特定財務指標” 部分，該部分以引用納入此處，可在SEDAR上查閲，網址為www.sedar.com。

26 關於石油和天然氣信息的諮詢本演示文稿中包含的儲量信息是根據國家儀器51-101——加拿大證券管理機構（“NI 51-101”）的石油和天然氣活動披露標準（“NI 51-101”）編制的。石油和天然氣儲量的確定涉及編制具有固有一定程度的相關不確定性的估計數。已經確定了探明儲量和可能儲量類別，以反映這些不確定性的水平並表明恢復的可能性。儲量的估計和分類需要運用專業判斷與地質和工程知識相結合，評估特定的儲量分類標準是否得到滿足。要正確使用和應用儲備的定義，需要了解不確定性和風險、概率和統計學以及確定性和概率估計方法等概念。此處描述的回收量和儲量估算值僅為估計值，不能保證估計的儲量會被收回。此類儲量的實際儲量和未來產量可能大於或小於此處提供的估計值。由於聚合的影響，單個房產儲量的估計值可能無法反映出與所有房產儲量估算值相同的置信水平。2021 年底完整的 NI 51-101 儲備金披露包含在我們截至2021年12月31日的年度信息表中，該表將不遲於2022年3月31日提交給加拿大證券監管機構和美國證券交易委員會。本演示文稿披露了鑽探庫存和潛在的鑽探地點。鑽探庫存和鑽探地點是指 Baytex 已探明的、可能的和未預訂的地點的總數。已探明的位置和可能的位置是我們庫存中具有相關探明和/或可能儲量的鑽探地點。未預訂的地點是根據我們的預期面積得出的內部估算值，以及根據行業慣例和內部審查對每個區段可以鑽探的井數的假設。未預訂的地點沒有歸屬儲量。未預訂的地點距離現有油井更遠，因此，是否會在這些地點鑽探油井存在更多的不確定性，如果鑽探，則不確定性更大此類油井是否會增加石油和天然氣儲量、資源或產量。在鷹福特，截至2021年12月31日，Baytex的淨鑽探地點包括129個已探明地點和58個可能地點，以及37個未預訂的地點。在維京地區，Baytex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日的936個已探明地點和222個可能的地點，以及490個未預訂的地點。在和平河（包括克利爾沃特），截至2021年12月31日，Baytex的淨鑽探地點包括61個已探明地點和37個可能地點，以及334個未預訂的地點。在勞埃德明斯特，Baytex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日的82個已探明地點和63個可能的地點以及423個未預訂的地點。在杜弗內，Baytex的淨鑽探地點包括截至2021年12月31日的17個已探明地點和12個可能的地點以及231個未預訂的地點。此處提及的30天平均初始產量和其他短期生產率有助於確認碳氫化合物的存在，但是，這些速率並非決定此類油井開始生產和此後下降的速度，也不表示長期表現或最終復甦。雖然令人鼓舞，但提醒讀者在計算我們或提供此類費率的資產的總產量時不要依賴此類費率。尚未對所有油井進行壓力瞬態分析或井測解釋。因此，我們告誡説，應將測試結果視為初步結果。在適用的情況下，石油當量量是使用六千立方英尺天然氣換算成一桶石油的比率計算的。BOE 可能會產生誤導，尤其是單獨使用時。六千立方英尺天然氣與一桶石油的英國央行換算比率是基於主要適用於燃燒器尖端的能量當量轉換方法，不代表井口的等效值。致美國讀者的通知本演示文稿中包含的石油和天然氣儲量通常是根據加拿大披露標準編制的，這些標準在所有方面都無法與美國或其他外國披露標準相提並論。例如，美國證券交易委員會（“SEC”）要求石油和天然氣發行人在向 SEC 提交的文件中僅披露 “探明儲量”，但允許選擇性披露 “可能儲量”（如美國證券交易委員會規則所定義）。加拿大證券法要求石油和天然氣發行人根據NI 51-101披露其儲量，這不僅要求披露 “探明儲量”，還要求披露 “可能儲量”。此外，NI 51-101對 “探明儲量” 和 “可能的儲量” 的定義與美國證券交易委員會的規定不同。因此，本陳述中披露的探明儲量和可能儲量可能無法與美國的標準相提並論。可能儲量的風險更高，人們普遍認為與探明儲量相比，準確估計或回收的可能性要小。此外，根據加拿大的披露要求和行業慣例，儲量和產量是使用總量報告的，即扣除特許權使用費和類似付款之前的交易量。美國證券交易委員會的規定要求在扣除適用的特許權使用費和類似付款後，使用淨量列報儲量和產量。此外，在本演示文稿中，其儲備金的未來淨收入是使用預測價格和成本確定和披露的，而美國證券交易委員會的規定要求儲備金使用12個月的平均價格進行估算，該價格是根據報告期結束前12個月內每月第一天價格的算術平均值計算得出的。由於上述原因，本演示文稿中的儲量估計值和產量可能無法與使用美國報告和披露標準的公司得出的儲量估計值和產量相提並論。

27 Important Information for Shareholders and Where to Find It No Offer or Solicitation This communication relates to the proposed merger transaction between Baytex Energy Corp. (“Baytex”) and Ranger Oil Corporation (“Ranger” and such transactions, collectively, the “Transaction”). This communication is not intended to and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an offer to subscribe for or buy any securities or a solicitation of any vote or approval with respect to the Transaction or otherwise, nor shall there be any offer, solicitation or sale of securities in any jurisdiction in which such offer, solicitation or sale would be unlawful prior to registration or qualification under the securities laws of any such jurisdiction. No offer of securities in the United States shall be made except by means of a prospectus meeting the requirements of Section 10 of the Securities Act of 1933. Important Additional Information and Where to Find It In connection with the proposed Transaction, Baytex intends to file with the U.S. Securities and Exchange Commission (the “SEC”) a registration statement on Form F-4 (the “Registration Statement”) to register the Baytex securities to be issued in connection with the proposed Transaction (including a prospectus therefor). Baytex and Ranger also plan to file other documents with the SEC regarding the proposed Transaction. This communication is not a substitute for the Registration Statement or the prospectus or for any other document that Baytex or Ranger may file with the SEC in connection with the Transaction. U.S. INVESTORS AND U.S. HOLDERS OF BAYTEX AND RANGER SECURITIES ARE URGED TO READ THE REGISTRATION STATEMENT AND OTHER DOCUMENTS RELATING TO THE PROPOSED TRANSACTION (INCLUDING ALL AMENDMENTS AND SUPPLEMENTS TO THOSE DOCUMENTS) THAT WILL BE FILED WITH THE SEC CAREFULLY AND IN THEIR ENTIRETY WHEN THEY BECOME AVAILABLE BECAUSE THEY WILL CONTAIN IMPORTANT INFORMATION ABOUT BAYTEX, RANGER AND THE PROPOSED TRANSACTION. Shareholders will be able to obtain free copies of the Registration Statement, proxy statement/prospectus and other documents containing important information about Baytex and Ranger once such documents are filed with the SEC, through the website maintained by the SEC at http://www.sec.gov. Copies of such documents may also be obtained from Baytex and Ranger without charge. Participants in the Solicitation Baytex, Ranger and certain of their respective directors, executive officers and other members of management and employees may be deemed to be participants in the solicitation of proxies from the Baytex's shareholders and the solicitation of proxies from Ranger's shareholders, in each case with respect to the Acquisition. Information about Baytex's directors and executive officers is available in the Annual Information Form published February 23, 2023 and in the proxy statement/prospectus (when available). Information about the Ranger's directors and executive officers is available in its definitive proxy statement for its 2022 annual meeting filed with the SEC on April 1, 2022, and in the proxy statement/prospectus (when available). Other information regarding the participants in the solicitations and a description of their direct and indirect interests, by security holdings or otherwise, will be contained in the Registration Statement, the proxy statement/prospectus and other relevant materials to be filed with the SEC regarding the Acquisitions when they become available. Shareholders, potential investors and other readers should read the proxy statement/prospectus carefully when it becomes available before making any voting or investment decisions.