美國
證券交易委員會
華盛頓特區 20549
表單
要麼
委員會文件編號：
（註冊人的確切姓名在 其章程中指定）
| （州或其他司法管轄區 | （美國國税局僱主 | |
| 公司或組織） | 證件號） |
c/o Volitivality
（主要行政辦公室地址）（Zip 代碼）
（註冊人的電話號碼，包括 區號）
根據該法第12 (b) 條註冊的證券：
| 每個班級的標題 | 交易品種 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
根據該法第12 (g) 條註冊的證券：無
用複選標記表明註冊人是否是知名且經驗豐富的發行人，
定義見《證券法》第 405 條。 ☐是的 ☒
用複選標記表示註冊人是否無需根據該法第 13 條或第 15 (d) 條提交報告
。 ☐
是的 ☒
用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有
報告（或者
的期限如此短，以至於註冊人必須提交此類報告），以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求
的約束。 ☒
用複選標記表示註冊人是否在過去 12 個月內（或者在要求註冊人提交此類
文件的較短時間內）以電子方式
提交了根據第 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 ☒
用勾號註明此處是否未包含根據S-K法規（本章第 229.405 節）第 405 項
披露的拖欠申報人，也不會包含在本表格 10-K
第三部分或本 10-K 表格任何修正案中以引用方式納入的最終委託書或信息聲明中，也不會包含在
所知的最終委託書或信息聲明中。
用複選標記指明註冊人是大型加速 申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報機構”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型 公司” 的定義。
| 大型加速過濾器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
| ☐ | 規模較小的申報公司 | ||
| 新興成長型公司 | |||
如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人
是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第 13 (a) 條
規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。
用複選標記表明 註冊人是否已根據編制或發佈審計報告的註冊 公共會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404（b）條提交了報告並證明瞭其管理層對其財務報告內部控制 的有效性 的評估。☐
如果證券是根據該法第12（b）條註冊的， 用複選標記表示申報中包含的註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。☐
用勾號指明這些錯誤更正中是否有 重述，要求對註冊人的任何執行官 在相關恢復期內根據 §240.10D-1 (b) 收到的基於激勵的薪酬進行追回分析。☐
用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（如《交易法》第12b-2條中定義的
。）。 ☐是的
截至 2023 年 2 月 28 日，註冊人已經
截至2022年6月30日，非關聯公司 持有的每隻基金單位的總市值以及截至2023年2月28日每隻基金的未償還單位數量包含在下表中。
| 基金 | 截至2022年6月30日，非關聯公司持有的基金單位的總市值 | 截至 2023 年 2 月 28 日的未完成單位數量 | ||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | 2,890,000 | ||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | $ | 4,680,000 | ||||||
| 總計 | $ | |||||||
以引用方式納入的文檔 ：
沒有。
就 商品期貨交易委員會細則4.22 (C) 而言，本年度10-K表第 第四部分中包含的財務報表附表構成了商品池的年度報告
VS 信任
目錄
| 頁面 | ||||
| 第一部分 | 1 | |||
| 第 1 項。 | 商業 | 1 | ||
| 第 1A 項。 | 風險因素 | 16 | ||
| 項目 1B。 | 未解決的員工評論 | 16 | ||
| 第 2 項。 | 屬性 | 16 | ||
| 第 3 項。 | 法律訴訟 | 16 | ||
| 第 4 項。 | 礦山安全披露 | 16 | ||
| 第二部分。 | 17 | |||
| 第 5 項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事務和發行人購買股權證券 | 17 | ||
| 第 6 項。 | [已保留] | 17 | ||
| 第 7 項。 | 管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析 | 17 | ||
| 第 8 項。 | 財務報表和補充數據 | 24 | ||
| 第 9 項。 | 會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧 | 25 | ||
| 項目 9A。 | 控制和程序 | 25 | ||
| 項目 9B。 | 其他信息 | 26 | ||
| 項目 9C。 | 關於阻止檢查的司法管轄區的披露 | 26 | ||
| 第三部分。 | 26 | |||
| 第 10 項。 | 董事、執行官和公司治理 | 26 | ||
| 項目 11。 | 高管薪酬 | 30 | ||
| 項目 12。 | 某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務 | 30 | ||
| 項目 13。 | 某些關係和關聯交易，以及董事獨立性 | 30 | ||
| 項目 14。 | 主要會計費用和服務 | 30 | ||
| 第四部分。 | 31 | |||
| 項目 15。 | 附錄和財務報表附表 | 31 | ||
| 項目 16。 | 10-K 表格摘要 | 31 |
i
第一部分
第 1 項。商業。
摘要
VS Trust （“信託”）是特拉華州的法定信託，成立於2019年10月24日，目前分為不同的系列（每個系列， 是 “基金”，統稱為 “基金”）。截至2022年9月30日，以下兩個系列的信託已開始投資業務 ：-1倍空頭VIX期貨ETF（“SVIX”）和2倍多頭VIX期貨ETF（“UVIX”）。上面列出的每個 基金都發行普通的實益權益單位（“股份”），僅代表該基金的部分不可分割 實益權益單位和所有權。每隻基金的股票在芝加哥期權交易所BZX交易所（“Cboe BZX”）上市。
這些基金 於 2022 年 3 月 28 日開始運作。除了與其組織日期和根據1933年《證券法》註冊每個系列有關的事項 外，信託和基金在2022年3月28日之前均未開展任何業務。
每隻基金對VIX期貨合約的 投資敞口將使每隻基金被視為商品池，從而使每隻基金受1934年《商品交易法》（“CEA”）和商品期貨交易委員會（“CFTC”） 規則的監管。保薦人已註冊為商品池運營商（“CPO”），該基金將根據適用的 CFTC 規則運營。註冊為CPO會給保薦人和基金帶來與額外法律、法規 和執法政策相關的額外合規義務，這可能會增加合規成本，並可能影響基金的運營和財務業績。
Volatility Shares LLC（“贊助商”）是信託和基金的贊助商。贊助商還將擔任信託的商品 池運營商。基金是商品交易法（“CEA”）和美國商品期貨交易委員會適用的 法規所定義的商品池，由保薦人運營，發起人在 CFTC 註冊為商品池運營商。信託基金 不是根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司。
Penserra Capital（“大宗商品次級顧問”） 擔任基金的次級顧問（“大宗商品次級顧問”），並根據大宗商品次級諮詢協議（“大宗商品次級諮詢協議”）向每隻基金提供次級諮詢服務。在2022年11月1日之前，Milliman FRM擔任 基金的大宗商品次級顧問。
SVIX尋求與空頭VIX期貨指數（“空頭指數”）單日表現相對應的每日投資業績，不包括費用 和費用，而不是與任何其他時期的 表現相對應。UVIX尋求扣除費用和支出前的每日投資業績，該業績相當於Long VIX期貨指數（“多頭指數”）表現的兩倍。“單日” 是指從基金計算其淨資產 價值（“NAV”）到基金下次計算資產淨值之時止。基金的資產淨值計算時間通常為下午 4:00（東部時間）。空頭指數衡量芝加哥期權交易所波動率指數（通常稱為 “VIX”）上第一個月和第二個月 期貨合約的投資組合的每日反向（即相反）表現。多頭指數衡量的是VIX上第一個月和第二個月期貨合約的 投資組合的表現。由於基金的投資組合每天都會重新平衡以實現其 槓桿（或反向）投資目標，因此這些基金可能不適合計劃持有超過一天 的投資者，尤其是在動盪的市場中。
這些基金尋求通過對各自指數中包含的VIX期貨合約的適當敞口來實現其投資目標 。基金還有能力 進行期權交易、掉期、遠期合約和其他工具，以實現其投資目標，以 的方式並在本文所述的範圍內實現其投資目標。
SVIX 的基準測試不是與被廣泛引用的 VIX 相反的， UVIX 的基準測試也不是兩倍。空頭指數和VIX的逆指數是單獨的測量值，可以預計 的表現會大不相同。長指數和兩倍的 VIX 也是單獨的測量值，可以預計 的表現會大不相同。因此，可以預計，在任何時期，SVIX 的表現都與 VIX 在 內的反向性能 (-1x) 有很大不同，而且可以預期 UVIX 在任何時期內的表現與 VIX 性能的兩倍 (2x) 有很大不同。基金 以每股 的當前市場價格持續以至少 10,000 股的區塊提供和贖回股份（每個此類區塊為 “創作單位”）。只有授權參與者（定義見此處）才能從基金購買和贖回股票，然後只能以Creation 單位購買和贖回股票。授權參與者是與信託和Vovility Shares LLC（“贊助商”）簽訂了授權參與者協議的實體。股票持續向資產淨值創作單位的授權參與者發行。 然後，授權參與者可以不時以每股市場 的價格向公眾提供他們創建的任何創作單位的股票。授權參與者協議的形式和相關的《授權參與者程序手冊》規定了授權參與者購買或兑換 Creation Unit 的條款和 條件。授權參與者不會從基金、贊助商或其任何關聯公司那裏獲得與向公眾出售股票有關的任何費用或其他補償。 授權參與者可能會從通過佣金或收費經紀賬户 賬户購買股票的投資者那裏獲得佣金或費用。
1
保薦人維護一個網站，網址為www.volatilityshares.com， 可以通過該網站發佈月度賬户報表和信託基金的10-K表年度報告、10-Q表的季度報告、8-K表的當前 報告以及根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）第13（a）或15（d）條提交或提供的報告的修正案在 此類材料以電子方式向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提供給美國證券交易委員會（“SEC”）後，在合理可行的情況下儘快免費訪問。有關信託的其他 信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。
投資目標和主要投資策略
投資目標
SVIX
SVIX尋求與空頭指數單日表現相對應的每日投資業績，扣除費用 和費用。基金不尋求在超過一天的時間內實現其既定的 目標。“單日” 是從基金計算 其資產淨值到基金下一次計算資產淨值之時計算的。
該指數衡量第一個月和第二個月VIX期貨合約投資組合的每日反向表現 。該理論投資組合每天都會展期，以保持 一致的期貨合約到期時間。該指數每天下午 4:00（東部時間）計算，其值根據下午 3:45（東部時間）至下午 4:00（東部時間）之間的期貨合約平均價格計算 。通過這個 價格平均化過程——即時間加權平均價格（或 TWAP）。空頭指數的起始日期為2019年11月22日 。它的股票代碼是：SHORTVOL。
如果 SVIX 成功實現其目標，按百分比計算， 其扣除費用和開支前的價值應與空頭 指數的水平大致相同。相反，按百分比計算，其在給定日期的扣除費用和支出前的價值應與空頭指數水平 的損失大致相同。儘管基金每天都在追蹤空頭指數的表現，但基金可能無法完美 追蹤空頭指數同期的表現，這被稱為跟蹤誤差。
UVIX
UVIX尋求扣除費用 和支出前的每日投資業績，這些結果相當於多頭指數單日表現的兩倍（2倍）。基金不尋求在超過一天的時間內實現 其既定目標。“單日” 是從基金 計算其資產淨值到基金下一次計算資產淨值之時計算的。
多頭指數衡量第一個月和第二個月VIX期貨合約的多頭頭寸投資組合 的每日表現。該理論投資組合每天輪換 ，以保持期貨合約的穩定到期時間。該指數每天下午 4:00（東部時間）和 ，其值根據下午 3:45（東部時間）至下午 4:00（東部時間）之間的期貨合約平均價格計算得出。通過這種價格平均化過程——稱為時間加權平均價格（或TWAP）。多頭指數的起始日期 為 2021 年 10 月 8 日。它的股票代碼是：LONGVOL。如果基金成功實現其目標，則按百分比計算，其在某一天的價值，即扣除費用和開支之前的價值 ，應大致相當於指數水平的兩倍（2倍）。儘管 基金尋求每天追蹤該指數的兩倍（2倍）表現，但該基金可能無法在 同期內完美實現其目標，這稱為跟蹤誤差。有關更多信息，請參閲 關聯風險在第 10 頁上。
該基金的設計目的不是為了在超過一天的時間內實現其投資 目標。儘管如此，下表顯示了一個績效示例，説明覆利如何影響 在超過一天的時間內提及指數的2倍每日再平衡投資。陰影較淺的區域代表那些 情景，即尋求指數日回報率的假設基金的回報與指數表現相同或跑贏大盤（即回報率大於）2 倍；相反，陰影較深的區域表示假設基金將跑贏指數表現的兩倍（即回報 小於）2 倍的情景。
2
主要投資策略
在尋求實現每隻基金的投資 目標時，大宗商品副顧問使用數學方法進行投資。使用這種方法，大宗商品次級顧問確定 投資頭寸的類型、數量和組合，綜合起來應產生與每個 基金目標一致的每日回報。
每隻基金都打算通過將其全部或幾乎全部資產投資於第一個月和第二個月的VIX期貨合約的頭寸來實現其投資目標 ，儘管它可以將 投資於金融工具（例如期貨合約、期權合約和掉期交易）中的任何一種或組合，因此 基金在計算資產淨值時的風險敞口通常旨在近似該指數。在正常市場條件下，SVIX的 投資組合將包括空頭頭寸，而UVIX的投資組合將包括第一個月和第二個月的VIX 期貨合約的多頭頭寸。這些合約的數量和類型自然會每天都在變化，因為每個基金每天都持有此類合約的滾動頭寸 。
如果達到VIX期貨合約的問責規則、價格限制、 頭寸限制、保證金限制或其他風險敞口限額，則保薦人可能會通過使用期權合約或提及VIX期貨合約的互換交易使 基金獲得指數敞口。 如果特定期貨合約的市場遇到緊急情況，每個基金也可以投資掉期（例如、自然災害、 恐怖襲擊或天災）或幹擾（例如，暫停交易或暴跌），或者在贊助商認為 買入或賣出期貨合約不切實際或不可取的情況下（例如在市場波動或流動性不足時期）。
每隻基金還可以持有現金或現金等價物 ，例如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券（例如貨幣股票 市場基金）作為金融工具的抵押品和金融工具的待定投資。
這兩個基金都不是通過傳統的 方法積極管理的 (例如，根據與經濟、金融 和市場狀況相關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極的業績）。每隻基金都力求始終保持對金融工具和貨幣市場工具的全額投資 ，這些工具和貨幣市場工具相結合，提供的指數敞口與 的投資目標一致，而不考慮市場狀況、趨勢或方向。
每隻基金都力求定位其投資組合，以便 其基準敞口與其投資目標保持一致。基金重新平衡其投資組合 的時間和方式由指數方法定義，但每天可能有所不同，具體取決於市場狀況和其他情況， 由大宗商品次級顧問自行決定，有利於追蹤基準或對基金持有人有利。
基金對特定 金融工具組合的風險敞口金額可能有所不同，並且可以在任何給定時間未經股東批准而進行更改。目前，在正常市場條件下，在沒有任何不可預見的情況下，SVIX 希望 完全敞開短期 VIX 期貨合約的空頭頭寸，而 UVIX 力求在正常市場條件下，在沒有任何不可預見的情況的情況下，完全敞開短期 VIX 期貨合約的多頭 頭寸。如果基金認為 根據1940年《投資公司法》，基金進行的任何期權或掉期交易是 “證券”，則該基金將限制其對 此類交易的投資，使此類投資加在一起不會超過基金資產（現金和 政府證券除外）的40％，從而避免可能被視為未註冊的投資公司。”
基金的風險敞口金額應為 ，保薦人可根據市場狀況和其他因素自行決定不時發生變化。
此外，保薦人有權在未經股東批准的情況下隨時更改 基金的投資目標、基準或投資策略，但須遵守適用的 監管要求。
在基金再平衡時減輕對VIX Futures 合約價格的影響
保薦人將通過將任何一天對VIX期貨合約的VIX ETP的參與限制在 不超過芝加哥期貨交易所交易合約的百分之十（10％），從而最大限度地減少基於其贊助的VIX期貨合約（“VIX ETP”）的所有交易所交易產品（“VIX ETP”）的再平衡對VIX期貨合約價格的市場影響 （“CFE”）”) 在任何 “再平衡 時段” 內，定義為任何十五分鐘的持續市場交易時段。如果任何 VIX ETP（包括每隻基金） 預計將在下午 3:45 至下午 4:00（美國東部時間）的主要再平衡期內達到百分之十的門檻，則VIX ETP將在市場流動性不足時延長參與期，則贊助商在任何一天都可以改變其贊助的所有基金的再平衡方式和時期 ，從而改變方式以及基金重新平衡的時期.
3
空頭指數
空頭指數衡量第一個月和第二個月VIX期貨合約投資組合的每日反向表現 。該理論投資組合每天都會展期，以保持 一致的期貨合約到期時間。
空頭指數是每天下午 4:00 （東部時間）根據下午 3:45 至下午 4:00（東部時間）VIX 期貨合約的平均價格計算得出的。
空頭指數的起始日期為2019年11月22日 。
多頭指數
多頭指數衡量第一個月和第二個月VIX期貨合約投資組合中 多頭頭寸的每日表現。該理論投資組合每天輪換 ，以保持期貨合約的穩定到期時間。
多頭指數是每天下午 4:00 （東部時間）根據下午 3:45 至下午 4:00（東部時間）VIX 期貨合約的平均價格計算得出的。
多頭指數的起始日期為2021年10月8日 。
VIX 期貨合約
每個指數由VIX期貨合約組成。VIX 期貨合約於2004年由芝加哥期權交易所首次推出交易。VIX期貨合約允許投資者根據他們對標準普爾500指數遠期隱含市場波動率的 看法進行投資。認為 標準普爾500指數的遠期隱含市場波動率將增加的投資者可以購買VIX期貨合約。相反，認為標準普爾500指數的遠期隱含市場波動率 將下降的投資者可能會賣出VIX期貨合約。
雖然VIX是衡量標準普爾500指數在未來30天內 當前預期波動率的指標，但VIX期貨合約的價格基於當前 對標準普爾500指數在期貨合約到期日預期的30天波動率的預期。由於VIX和VIX 期貨合約是兩種截然不同的衡量標準，因此VIX和VIX期貨合約的行為通常大不相同。
投資者應理解 VIX 和 VIX 期貨合約（因此也是 VIX 和 A 基金之間）現貨/遠期 關係的一個重要後果是，VIX 期貨合約的價格可以低於、等於或高於 VIX，具體取決於 市場預計 VIX 期貨合約所涵蓋的 30 天遠期內的波動率是否會低於、等於或高於 VIX VIX 涵蓋的 30 天現貨期。因此，預計VIX期貨合約的表現將與VIX的表現大不相同，因為這兩種指標之間沒有直接關係。因此，由於 基金的表現與指數中包含的VIX期貨合約的表現掛鈎，因此應預計 的表現與VIX（或其-1倍或2倍）有很大不同。
VIX
VIX指數旨在衡量標準普爾500指數在未來 30 天內的 隱含波動率。VIX是根據標準普爾500指數中某些看跌期權和 看漲期權的價格計算得出的。VIX反映了投資者為與標準普爾500指數 水平掛鈎的某些期權支付的溢價。
| ● | 在投資者不確定性上升的時期，包括 時期，標準普爾500指數的隱含波動率通常會增加，因此，與標準普爾500指數掛鈎的 期權的價格通常會上漲（假設所有其他相關因素保持不變或變化微不足道）。 這反過來會導致 VIX 的等級升高。 |
| ● | 在投資者不確定性下降的時期，標準普爾500指數的隱含波動率水平通常會降低，因此，與標準普爾500指數掛鈎的期權價格通常會下降 （假設所有其他相關因素保持不變或變化微不足道）。這反過來會導致 VIX 的等級降低。 |
4
波動率和VIX的水平可以毫無警告地增加（或降低）。VIX由芝加哥期權交易所開發，由芝加哥期權交易所計算、維護和發佈。 CBOE 可能會更改用於確定 VIX 的方法，沒有義務繼續發佈 VIX，也可以停止出版 。彭博財經有限責任公司報道了VIX，股票代碼為 “VIX”。
標準普爾 500 指數
標準普爾500指數是衡量大盤股 美國股市表現的指數。它是由標準普爾美國指數委員會通過考慮流動性、價格、市值和財務可行性等標準 的非機械過程選出的 500 家美國運營公司和 房地產投資信託的浮動調整後市值加權指數。重組每季度進行一次，也可以持續進行。 標準普爾發佈標準普爾500指數。標準普爾500指數當前價值的每日計算基於截至特定時間的500家公司普通股的 總市值與標準普爾500指數成立時500家類似公司普通股的總平均初始市場 價值的相對值。這500家公司不是500家最大的上市公司，也不是所有500家公司都在交易所上市。標準普爾選擇要納入 標準普爾500指數的公司，其目標是實現廣泛的行業羣體的分佈，該分佈近似於這些羣體 在美國股票市場普通股羣體中的分佈。標準普爾可能會不時自行決定將公司加入標準普爾500指數或從標準普爾500指數中刪除公司，以實現上述目標。標準普爾採用的相關標準包括特定公司的生存能力 、該公司在多大程度上代表其所屬行業羣體、 廣泛持有該公司的普通股的程度以及該公司普通股的市值和交易活動。
有關指數提供者的信息
每隻基金均未由標準普爾及其關聯公司或芝加哥期權交易所贊助、認可、出售或推廣 。標準普爾和芝加哥期權交易所不就一般投資證券或特別是 投資基金的可取性，或指數追蹤市場表現和/或資產組或資產類別和/或實現其既定目標 和/或構成成功投資策略基礎的能力（如適用）向基金所有者或任何公眾作出任何明示或暗示的陳述、條件或擔保。標準普爾和芝加哥期權交易所代表其適用系列和VOLITARS SHARES LLC與 VS TRUST 的唯一關係是許可某些商標和商品名稱以及每個 指數，這些商標和商品名稱是由標準普爾和芝加哥期權交易所決定、組成和計算的，不考慮VS TRUST代表其適用系列 和VOLIVATILATE SHARES LLC或基金確定、組成和計算。標準普爾和芝加哥期權交易所沒有義務在確定、組成或計算指數時代表其適用的 系列和VOLIVATILY SHARES LLC或基金所有者考慮VS TRUST的需求。標準普爾 和芝加哥期權交易所不是基金的顧問，不負責也沒有參與基金價格和金額 的確定，也沒有參與基金髮行或出售的時間的確定，也沒有參與基金份額 轉換為現金的方程的確定或計算。標準普爾和芝加哥期權交易所對基金的管理、營銷、 或交易不承擔任何義務或責任。
標準普爾及其關聯公司和包括芝加哥期權交易所在內的第三方 許可方均不保證指數或其中包含的任何數據的準確性和/或完整性，標準普爾、其關聯公司 及其第三方許可人，包括芝加哥期權交易所，對其中任何錯誤、遺漏或中斷不承擔任何責任。對於VS TRUST代表其 適用系列和VOLIVATILY SHARES LLC、基金股東或任何其他個人或實體通過使用指數或其中包含的任何 數據而獲得的結果，標普 和芝加哥期權交易所不作任何明示或暗示的擔保、條件或陳述。標準普爾和芝加哥期權交易所不作任何明示或暗示的擔保、陳述或條件，並明確否認 對適銷性或適用於特定目的或用途的所有擔保或條件，以及與指數或其中包含的任何數據有關的任何其他明示或暗示擔保或 條件。在不限制上述任何內容的前提下，標準普爾、 其關聯公司或包括芝加哥期權交易所在內的第三方許可方在任何情況下均不對因使用該指數或其中包含的任何數據而產生的任何特殊、懲罰性、間接或後果性 損失（包括利潤損失）承擔任何責任，即使已通知 可能遭受此類損失。
5
有關金融工具和大宗商品市場的信息
期貨合約
期貨合約是一種標準化合約， 在交易所交易或受其規則約束，要求將來在指定的時間和地點交割特定數量和類型的特定標的 資產，或者也可以要求現金結算。期貨合約在各種標的 資產上交易，包括債券、利率、農產品、股票指數、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計 指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約是相同的，除了價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，不受任何談判 。基金通常將 現金和/或證券存入FCM，作為其期貨合約的未平倉頭寸，FCM反過來又可能將此類存款轉移到清算所 ，以保護清算所免受基金不付款的影響。清算所取代了期貨 合約的每個交易對手，實際上是為履約提供擔保。此外，FCM可能要求基金存入超過清算機構 保證金要求的抵押品，以保護FCM自身的安全。
某些期貨合約，包括股票指數 合約、VIX 期貨合約和某些商品期貨合約以現金結算。現金結算金額反映了合約買入/賣出價格與合約結算價格之間的 差額。現金結算機制避免了任何一方 必須交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約，買方或賣方 的合同義務通常可以通過收取或實際交割標的資產來履行，或者在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所對相同的 期貨合約進行抵消性出售或購買。扣除經紀費 佣金和交易所費用後，買入或賣出期貨合約的價格 與抵消性賣出或買入所支付的價格之間的差額構成交易者的盈虧關係。
期貨合約在不同程度上涉及 的市場風險和損失敞口要素，變動保證金是基金同意 向FCM支付或從FCM獲得的現金金額，等於期貨合約價值的每日波動量。與 使用期貨合約相關的其他風險包括期貨合約價格變動與標的 基準水平之間的相關性不完善，以及期貨合約市場流動性不足的可能性。對於期貨合約，基金面臨的風險微乎其微，但有一定的交易對手 ，因為期貨合約是在交易所交易的，而交易所的清算所作為所有交易所交易 期貨合約的交易對手，可以有效地保證期貨合約免受違約。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在單個交易日內允許的 波動量。一旦達到特定 合約的每日限額，當天不得以超過該限額的價格進行任何交易，也可以在交易 日的指定時間內暫停交易。期貨合約價格可能會連續幾個交易日升至極限，幾乎沒有交易或根本沒有交易，從而阻止 立即清算期貨頭寸，並可能使基金蒙受鉅額損失。如果無法交易，或者如果基金 因為預計價格會出現不利波動而決定不平倉期貨頭寸，則可能需要基金每天支付變動保證金 。
期貨賬户協議
每個基金都與一個或多個FCM簽訂了書面協議 （每份協議都是 “期貨賬户協議”），管理該FCM 清算的基金的期貨交易條款。每個 FCM 都有自己的協議和其他用於建立客户關係的文檔。因此，基金與特定FCM簽訂的期貨賬户協議和其他文件的條款 可能在實質方面不同於與另一個 FCM 的 。
大多數期貨賬户協議不要求 FCM與基金進行新交易或維持現有交易。一般而言，允許每個 FCM 隨時自行決定終止與基金的 協議。此外，FCM通常可以自由決定設置保證金要求 和/或頭寸限額，這些要求是適用法律要求的、由交易所 設定的或由清算基金交易的期貨合約的清算所設定的任何保證金要求和/或頭寸限額之外的。因此，基金 進行期貨交易或維持此類合約的未平倉頭寸的能力將取決於其FCM是否願意以經濟上適合基金投資策略的條件繼續 接受或維持此類交易。
當基金持有未平倉期貨合約頭寸時， 受FCM至少每天追加差異保證金的影響，如果價格出現不利波動，追加幅度可能會很大。由於 期貨合約可能只需要少量的存款或保證金形式的初始投資，因此它們可能涉及很高的槓桿率。 持有未平倉頭寸的基金需繳納未平倉頭寸的維持或差異保證金。如果基金的現金不足以滿足 每日差異保證金要求，則可能需要在此類銷售不利的時候出售金融工具。期貨 市場波動性很大，期貨合約的使用或敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。
6
基金向FCM發放的保證金通常將由相關交易所的清算所（對於清算所要求的保證金）或FCM（對於FCM的 “house” 保證金要求）持有。如果有利於基金的市場走勢導致基金公佈的保證金超過 ，則基金通常有權從FCM退還保證金。但是，這種回返的時間可能不確定。 因此，基金可能面臨流動性限制，包括可能延遲支付贖回收益的能力， ，即FCM無法立即返還保證金。
如果基金未能履行期貨賬户協議規定的其 義務（例如，包括未能及時交付 FCM 要求的保證金）， 期貨賬户協議通常會為FCM提供廣泛的自由裁量權來對基金採取補救措施。除其他外 ，在基金髮生此類失誤時，FCM通常有權終止基金賬户中與該FCM的任一或所有期貨合約 ，出售基金作為保證金公佈的抵押品，全部或部分平倉 基金的任何未平倉頭寸，並取消與該基金的任何或所有待處理交易。期貨賬户協議通常規定， 基金仍有責任按需向相關FCM支付基金在該{ br} FCM賬户中的任何缺口。
基金 與FCM之間的期貨賬户協議通常要求基金對FCM、其董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司 （統稱為 “受賠償人”）進行賠償並使其免受損害，這些索賠、損害賠償、損失和費用（包括合理的律師 費用），這些索賠、損害賠償、損失和開支，這些索賠、損害賠償、損失和費用，這些索賠、損害賠償和費用與受保人有關：(1) 基金未按以下方式發生的任何索賠、損害賠償、損失和費用（包括合理的律師 費用）履行期貨 賬户協議下的義務以及FCM行使該協議下的權利和補救措施；(2) 基金任何未能遵守 適用法律；(3) 受賠償人員根據期貨賬户協議為遵守 適用法律而合理採取的任何行動；以及 (4) FCM 依據 FCM 及 其相關人員（如適用）合理認為來自受權代表基金行事的人的指示、通知和其他通信而採取的任何行動。
如果基金在美國交易所交易期貨合約 ，則必須根據美國商品期貨交易委員會的規定，將基金作為保證金 存入FCM（或其他符合條件的金融機構，如適用）的資產進行分離。此類隔離資金只能投資於有限的工具——主要是 美國政府對期貨和遠期合約頭寸進行保證金的義務。
目前，每隻基金都使用以下 家公司作為FCM：ADM Investor Services, Inc.（“ADMIS”）、Advantage Futures LLC（“Advantage”）、Marex North America LLC（“Marex”）、Starex Financial Inc. — FCM、Straits Financial LLC、E D＆F Markets Inc.和RBC Capital Markets, LLC（“RBC Capital”）。基金使用的FCM可能會不時變化。上述 與FCM相關的討論也將適用於將來擔任基金FCM的其他公司。每個 FCM 都以註冊的FCM的身份， 充當信託和信託基金以及某些其他基金的清算經紀人，因此負責安排基金期貨交易的執行和清算 。每個FCM都是許多其他基金和個人的清算經紀人。各種執行交易的 經紀人可以代表基金執行期貨交易。執行經紀人將在 適用的情況下將所有此類交易交給FCM。每個 FCM 均在 CFTC 註冊為 FCM，是 NFA 的成員，也是 CBOT、CME、NYMEX 或其他 美國主要商品交易所的清算會員。FCM 不隸屬於信託、基金、保薦人、商品 次級顧問、受託人、管理人、次級管理人、過户代理人或託管人，或擔任其主管。沒有FCM充當股票發行的承銷商或保薦人 ，也沒有透露參與本次發行的優點，也沒有透露本 招股説明書的充分性或此處所含信息的準確性。FCM 不提供任何有關基金的 交易活動的大宗商品交易建議。投資者還應注意，保薦人可能會選擇其他清算經紀人或取代任何 FCM 作為基金的清算經紀人。
選項
期權是一種合約，它賦予期權的買方 以換取已支付的溢價，有權從期權作者（對於看漲期權）購買標的參考工具，例如特定的證券、貨幣、 指數或其他工具，或者以指定價格向期權作者（對於看跌期權）賣出特定的參考工具 在期權期限內。期權 買家支付的溢價將反映行使價與市場價格的關係，以及 標的參考工具的波動率、期權的剩餘期限、供應、需求、利率和/或貨幣匯率。 美式看跌期權或看漲期權可以在期權期內的任何時候行使，而歐式看跌期權或看漲期權 只能在到期時或之前的固定期內行使。看跌期權和看漲期權在國家證券交易所 和場外交易市場上交易。在國家證券交易所交易的期權屬於美國證券交易委員會或其他相應的國家 證券監管機構的管轄範圍，在此類交易所交易的證券也是如此。因此，在有組織的 交易所為交易者提供的許多保護措施將適用於此類交易。特別是，在美國國家證券 交易所開立的所有期權頭寸均由期權清算公司清算和擔保，從而降低了交易對手 違約的風險。此外，在國家證券交易所交易的期權流動性二級市場可能比場外交易市場上更容易獲得 ，這有可能允許基金在行使或到期前清算未平倉頭寸以獲利，或者在市場出現不利波動時限制 的損失。但是，無法保證高於預期的交易活動或其他 不可預見的事件可能不會暫時使期權清算公司的能力不足，從而導致 交易所制定特殊程序，這可能會干擾基金平倉期權 頭寸的命令的及時執行。
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互換協議
掉期合約是傳統上 主要由機構投資者在場外交易市場簽訂的合約，期限從一天到多年不等。某些 類型的交換可能會被清除，而某些類型的交換實際上需要清除。可以清算的掉期類型通常僅限於 僅限於流動性最大且清算組織願意按標準條件清算交易的掉期。 具有自定義條款的掉期或不存在大量市場流動性的掉期通常無法清算。
在標準互換交易中，雙方同意 將特定預定證券、大宗商品、利率或指數等的回報換成預定名義金額的固定或 浮動回報率（“利率部分”，其中還將包括空頭掉期借款成本）。掉期額的名義金額反映了基金在 互換下的總投資敞口範圍。
對於基於期貨合約的指數， ，例如基金使用的指數，參考利率通常為零，儘管通常仍適用融資利差或費用。 交易或佣金成本反映在交易的基準水平上。 交換的總回報是根據名義金額和掉期所關聯的基準回報來計算的。掉期通常以淨價平倉 ， 即，這兩種付款流在 協議中規定的付款日期以現金結算方式淨額抵消，雙方視情況而定，僅收取或支付這兩筆付款的淨金額。因此，雖然名義 金額反映了基金在互換下的總投資敞口 (即，掉期交易的全部面額或本金）， 淨額是基金在互換下的當前債務（或權利）。這是根據協議各方在任何給定終止日期持有的頭寸的相對價值根據 協議支付或收取的金額。
掉期還可能使基金面臨流動性風險。 儘管基金可能隨時終止掉期，但這樣做可能會使基金承擔某些提前終止費用。 此外，即使允許的處置可以避免 提前終止費用，也可能沒有流動的市場可供處置未償還的掉期。除非互換各方達成協議，否則未清算的互換協議通常不可轉讓，通常 任何一方或買方都沒有任何義務允許此類轉讓。
互換在不同程度上涉及 市場風險和損失敞口等要素，這些要素超過了將在基金財務狀況表中反映的金額。 除了市場風險和其他風險外，互換的使用還伴隨着交易對手的信用風險——即， 互換的交易對手無法履行其義務。如果掉期交易對手違約或破產，投資於互換的基金承擔損失掉期協議下預計將收到的淨金額（ ）的風險。基金進入 或打算僅與主要的全球金融機構進行互換。但是，基金可以與特定交易對手進行互換 的資產百分比沒有限制。
投資互換的基金可以使用各種技術 來最大限度地降低交易對手的信用風險。投資互換的基金通常與交易對手達成協議， 雙方在按市值計價的基礎上交換抵押品。此外，基金可以在互換中向交易對手發放 “初始保證金” 或 “獨立 金額”。此類抵押品可在基金倒閉時為交易對手提供保護 ，並且是任何按市值計價的抵押品的補充，即，基金可以向交易對手發放初始保證金，即使 如果互換終止，交易對手會欠基金錢）。基金公佈的初始保證金金額可能會有所不同 ，具體取決於掉期交易的風險狀況。抵押品，無論是按市值計價還是初始保證金，通常由現金 和/或證券組成。
基金在 中向交易對手發佈的與未清算衍生品交易有關的抵押品通常存放在第三方託管人的獨立三方賬户 中，以保護交易對手免受基金不付款的影響。如果基金在未清算的互換交易中欠款 交易對手，則該交易對手將尋求從隔離的 賬户中提取該抵押品。
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交易對手向基金 存入的抵押品通常為基金的利益而存放在第三方託管人的獨立三方賬户中。如果在未清算的互換交易中欠基金的款項的交易對手違約 ，基金將尋求從隔離賬户 提取這筆抵押品。基金在行使抵押品權利時可能會產生某些費用。
儘管使用抵押品安排， 如果向基金提供的任何抵押品不足或抵押品獲得延遲，則 基金將面臨如上所述的交易對手風險，包括破產程序可能延遲收回款項。
貨幣市場工具
貨幣市場工具是短期債務工具 ，其剩餘到期日為397天或更短，並且表現出高質量的信用狀況。貨幣市場工具可能包括 美國政府證券、其他發達國家政府發行的證券和回購協議。
美國衍生品交易所
衍生品交易所，包括《多德-弗蘭克法案》要求的互換執行 設施，為衍生品交易提供集中式市場設施，在這種設施中，多個 人能夠通過接受多個參與者的出價和報價來執行或交易合約。特定交易所的成員和在特定交易所執行的交易 受該交易所規則的約束。美國的主要交易所 包括芝加哥期權交易所（包括芝加哥期貨交易所（“CFE”））、芝加哥商品交易所（“CME”）（ 包括芝加哥貿易委員會（“CBOT”）和紐約商品交易所（“NYMEX”） 和洲際交易所（“ICE”）。
美國的每個衍生品交易所 都有一個相關的 “清算所”。清算所提供的服務旨在轉移信用風險和確保交易的完整性 。一旦交易所成員之間的交易得到確認和/或清算，清算所就會取代在交易所交易的合約的每個 買方和每位賣方，並且實際上成為每個交易者在市場上未平倉頭寸 的另一方。此後，交易各方只看清算所的表現。清算所通常設立 某種證券或擔保基金，交易所的所有清算成員都必須向該基金繳款。該基金充當緊急 緩衝區，旨在使清算所能夠履行其對破產清算成員 合同另一方的義務。此外，清算所要求保證金存款並持續向市場標記頭寸，以在一定程度上保證 其成員能夠履行合同義務。因此，在有組織的交易所 進行衍生品交易或通過清算所清算場外衍生品交易的成員不承擔交易對方 一方破產的風險；他們的信用風險僅限於其商品經紀人和清算所各自的償付能力。清算所 對未平倉頭寸表現的 “擔保” 不適用於客户。如果成員公司破產，客户可能會 蒙受損失。
如果基金決定通過此類衍生品交易所執行衍生品交易 ，尤其是如果它決定成為一個或多個交易所或 互換執行機構的直接成員，則該基金將受交易所或掉期執行機構的規則的約束，這將 帶來額外的風險和負債，並可能帶來額外的監管要求。
法規
美國的衍生品交易所 受CEA的監管，CFTC是負責監管衍生品交易所 和這些交易所交易的政府機構。在《多德-弗蘭克法案》通過後，美國商品期貨交易委員會還有權監管場外衍生品 市場，包括某些場外交易外匯市場。
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美國商品期貨交易委員會擁有指定交易所 進行特定期貨合約交易的專屬權力，並規定每個交易所的營銷規則和條例。美國商品期貨交易委員會還監管 “商品池運營商” 的活動，美國商品期貨交易委員會已就此類人員的某些 活動通過了法規。根據其授權，美國商品期貨交易委員會要求商品池運營商，例如保薦人，保存其運營的每個資金池的準確、最新和 有序記錄。美國商品期貨交易委員會可以因 未遵守美國商品期貨交易委員會的規則或法規而暫停、修改或終止任何註冊人的註冊。暫停、限制或終止保薦人作為商品 礦池運營商的註冊將阻止其在恢復此類註冊之前（如果有）進行管理，並可能導致 基金終止。如果保薦人無法向基金提供服務和/或建議，則基金將無法實現 的投資目標，除非保薦人恢復向基金提供服務和建議的能力，或者找到替代保薦人作為商品池運營商的 。這種事件可能導致基金的終止。
CEA 要求所有 FCM 滿足和維護 規定的健康和財務要求，將客户資金與專有資金分開，將所有客户的 資金和頭寸分開核算，並保存特定的賬簿和記錄供美國商品期貨交易委員會工作人員檢查。
CEA還賦予各州某些權力，以 執行其條款和美國商品期貨交易委員會的法規。
在某些情況下，CEA授予股東 向美國商品期貨交易委員會提起賠償訴訟的權利，對保薦人（作為註冊商品池運營商）、FCM 及其各自需要在CEA註冊的員工提起賠償訴訟。股東還可以 保留對某些違反 CEA 的行為提起私人訴訟的權利。
根據CEA的授權，NFA已成立 ，並在美國商品期貨交易委員會註冊為註冊期貨協會。目前，NFA是除交易所之外唯一的針對大宗商品專業人員的自律組織 。因此，NFA頒佈了管理商品專業人員行為的規則 ，並對不遵守此類標準的專業人員進行紀律處分。美國商品期貨交易委員會已將商品池運營商、FCM、掉期交易商、商品交易顧問、介紹經紀人及其各自關聯人員 和現場經紀人的註冊 的責任委託給NFA。發起人是NFA的成員（每個基金本身不需要成為NFA的成員）。作為 NFA 成員， 贊助商受與公平貿易慣例、財務狀況和消費者保護有關的 NFA 標準的約束。
CEA和CFTC法規禁止濫用市場 ，通常要求所有基於期貨交易所的交易都必須遵守旨在確保 市場價格完整性的規則，不得意圖操縱價格。美國商品期貨交易委員會的法規和期貨交易所規則還對個人可能持有或控制的頭寸規模 施加了限制，並規定了彙總某些頭寸的標準。美國商品期貨交易委員會和 期貨交易所的規則還授權採取特別緊急行動，以暫停、暫停或限制整體交易，或者限制、暫停、暫停或 限制個人交易者的交易，或以其他方式施加特殊報告或保證金要求。
每隻基金對金融工具 的投資將受CEA的監管，並根據CFTC和適用的交易所法規進行交易。
每日限額
根據法規，大多數美國期貨交易所（但通常不是 外匯交易所、銀行或交易商）限制某些期貨合約或 期權合約價格在一天內的波動幅度。這些規定規定了所謂的 “每日價格 波動限額” 或更常見的 “每日限額”。一旦達到特定期貨合約的每日限額， 不得以超過該限額的價格進行交易。目前，芝加哥期權交易所將每個 實體的每日VIX期貨合約限制為不超過50,000張。
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利潤
“初始” 或 “原始” 保證金是清算衍生品合約的交易對手必須向其商品經紀人存入的最低美元金額，以便 建立未平倉頭寸。“維持” 或 “變動” 保證金是交易者在必須提供額外保證金以維持未平倉頭寸之前賬户可能減少的金額（通常小於初始 保證金）。保證金 存款就像現金績效債券。它有助於確保期貨交易者買入 或賣出的期貨合約的表現。
與特定期貨合約相關的 所需的最低保證金由交易該合約的交易所設定，在 合約期限內隨時可能發生變化。期貨合約通常以保證金買入和賣出，保證金佔合約總買入 或銷售價格的百分比。
經紀公司要求的保證金 可能高於交易所的最低金額。這些要求可能會更改，恕不另行通知。
保證金要求由商品經紀人和相關交易所每天 或盤中計算。在每個交易日收盤時或盤中收盤時，每份未平倉期貨合約 都按市值計價，也就是説，該頭寸的收益或虧損是根據前一天的收盤價計算的。當特定未平倉期貨合約頭寸的市值 變化到存款保證金不滿足維持保證金要求的程度時， 商品經紀人會追加保證金。如果未在合理的時間內滿足追加保證金要求，經紀人可能會平倉客户的 頭寸。
股份的創建和贖回
每個基金都會不時創建和贖回股票 ，但只能在一個或多個創作單位中使用。創作單位是指至少有 10,000 股的區塊。除非以 創建單位進行彙總，否則股票不是可贖回的證券。
購買 和兑換創作單位的方式受《授權參與者協議》和《授權參與者程序手冊》的條款管轄，所有 此類程序均由贊助商自行決定。通過下達購買訂單，授權參與者同意向基金託管人存入現金或 金融工具（除非本招股説明書另有規定）。 授權參與者主要以現金而不是通過金融工具的實物交付進行購買和贖回，如果不被交易 費用（如下所述）所抵消，則可能導致基金產生某些成本，包括經紀成本或應納税資本收益或損失， 可能會降低基金的淨資產價值。
如果保薦人自行決定 允許，則授權參與者還可以同意或安排與基金簽訂或安排交換相關 頭寸（“EFCRP”）的期貨合約或大宗交易，授權參與者還可以在購買訂單當日將數字 和類型的交易所交易期貨合約轉入基金。同樣， 贊助商可自行決定與授權參與者達成協議，使用EFCRP執行兑換創作單位的訂單。
EFCRP是某些期貨交易所規則 所允許的一種技術，基金自行決定使用這種技術，允許基金從授權參與者那裏持有 期貨合約的頭寸，或者在贖回時向授權參與者提供期貨合約 ，而不是進入期貨交易所市場獲得此類頭寸。EFCRP本身不會實質性地改變任何一方的淨 風險狀況。由於基金為實現其投資目標 而需要持有的期貨頭寸可以在不必要地影響金融或期貨市場或其定價的情況下獲得，因此eFCRP通常可以被視為對基金有益的交易 。大宗交易是一種允許基金在不通過市場 拍賣系統的情況下獲得期貨頭寸的技術，通常可以被視為對基金有益的交易。
授權參與者為創建或贖回創建單位的每筆訂單支付不超過500美元的固定交易 費用，以補償管理員、子管理人、 基金及其股票的託管人和過户代理人在處理創建和贖回創作單位以及 為抵消增加或減少衍生品頭寸的成本而提供的服務。授權參與者還可以向基金支付可變交易費 ，最高為購買或贖回的創作單位價值的0.20％，除非贊助商免除交易費或以其他方式 調整。贊助商在交易費的任何此類豁免或調整 之前立即通知此類授權參與者。保薦人可以出於多種原因免除固定或可變的交易費用，包括維持與競爭性投資工具相似的 成本結構。授權參與者可以將他們 從基金購買的創作單位中包含的股份出售給其他投資者。
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授權參與者協議的形式和 相關的《授權參與者程序手冊》規定了創建和贖回創建單位的程序以及 支付此類創建和贖回所需的現金或金融工具的程序。保薦人可以在未經任何股東或授權參與者同意的情況下將其職責和 義務以《授權參與者協議》的形式委託給管理人、次級管理人、託管人和轉讓 代理人。發起人可以在未經任何股東 或授權參與者同意的情況下修改授權參與者協議的形式、其所附的相關程序 和《授權參與者程序手冊》。從基金購買創作單位的授權參與者不會從贊助商或基金那裏獲得任何費用、佣金或其他 形式的補償或激勵，此類人對保薦人或基金沒有任何義務或責任 進行任何出售或轉售股份。
每位授權參與者必須根據 1934 年法案 註冊為經紀交易商並受金融業監管局（“FINRA”）監管，或者免除 接受或不要求接受此類監管或註冊，並且必須有資格在州 或其他司法管轄區擔任經紀人或交易商，如果其業務性質有此要求。某些授權參與者可能受到聯邦和 州銀行法律和法規的監管。每個授權參與者都必須有自己的一套規則和程序、內部控制和信息 壁壘，前提是它根據自己的監管制度認為合適的。
授權參與者可以為自己的賬户 行事，也可以作為經紀交易商、託管人和其他希望創建或贖回Creation Units的證券市場參與者的代理人。
有興趣購買創作單位的人員應 聯繫贊助商或管理員，獲取授權參與者的聯繫信息。未獲得授權 參與者的股東只能通過授權參與者贖回股份。
根據授權參與者協議， 贊助商同意向授權參與者賠償某些負債，包括1933年法案規定的負債，以及 為授權參與者可能需要為這些負債支付的款項繳款。
以下對 創建和贖回創建單位的程序的描述僅為摘要，投資者應參閲信託 協議和授權參與者協議表格的相關條款以瞭解更多詳情。信託協議和授權參與者 協議形式作為註冊聲明的附錄提交，本招股説明書是註冊聲明的一部分。
創建程序
在任何工作日，授權參與者 都可以向營銷代理下訂單，創建一個或多個創作單位。
採購訂單必須在下午 2:00 （東部時間）之前下達。例如，如果交易所或其他與基金估值或運作 有關的交易所材料在截止時間之前關閉，則截止時間可能會更早。如果在適用的截止時間之前收到採購訂單，則 營銷代理收到有效採購訂單的日期即為採購訂單日期。如果在適用的 截止時間之後收到採購訂單，則採購訂單日期將為下一個工作日。採購訂單是不可撤銷的。通過下采購訂單，並且 在交付此類創作單位之前，將向授權參與者的 DTC 賬户收取該採購訂單應付的不可退還的交易 費用。
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確定所需付款
創建每個 Creation 單位所需的總付款額為採購訂單當日創建單位的價值加上適用的交易費用。
現金的交付
結算所需的現金通常將通過 轉移給託管人：(1) NSCC 的持續淨結算（“CNS”）清算流程，因此 流程已得到增強，可以實現創建單位的創建和贖回；或 (2) DTC 在交割與 付款（“DVP”）基礎上的設施，即買方支付證券的程序應在交貨時到期。 安全交付和付款是同時進行的。如果託管人在採購訂單日期（“T+1”）之後的第一個工作日 收盤前未收到現金，則該訂單可能會因延遲結算而被收取利息或取消。保薦人 保留將託管人收到結算所需現金的最後期限延長至採購訂單日期（“T+2”）之後的第二個工作日 的權利。如果採購訂單被取消，授權參與者將 負責向基金償還與取消訂單相關的所有費用，包括重新定位投資組合的費用。 贊助商可自行決定同意除T+2以外的交付日期。特殊結算可能會收取額外費用。在託管人收到購買金額後， 創建單位將交付給授權參與者。
相關持倉期貨合約（“EFCRP”）的交割 期貨合約或大宗交易
如果保薦人已決定 允許授權參與者根據EFCRP轉讓期貨合約，或者從授權參與者那裏大宗交易購買基金的期貨 合約，並提供現金，則在創建過程中，結算所需的期貨合約 必須直接轉入基金在其FCM的賬户。如果市場未收到現金 在採購訂單日期 (T+2) 之後的第二個工作日收盤；此類訂單可能會因延遲結算而被收取利息或 取消。如果採購訂單被取消，授權參與者將負責向基金償還與取消訂單相關的所有費用 ，包括重新定位投資組合的費用。贊助商可自行決定 的交貨日期不是 T+2。在託管人收到 現金購買金額和期貨合約後，創建單位將交付給授權參與者。
暫停或拒絕採購訂單
保薦人可以自行決定暫停 的購買權或推遲購買結算日期：(1) 在交易所、芝加哥期權交易所、CFE、CME （包括CBOT和NYMEX）、ICE或其他與基金估值或運營相關的交易所材料關閉或任何標的VIX期貨合約暫停 交易或限制此類交易所交易的任何時期內；(2) 在存在緊急情況 的任何時期內，因此無法合理地履行採購訂單；或 (3) 其他緊急情況 發起人認為是保護股東所必需的期限。對於任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害，贊助商對任何人或以任何方式 不承擔任何責任。
在以下情況下，贊助商也可以拒絕採購訂單：
| ● | 它確定定購單的形式不正確； |
| ● | 保薦人認為，該採購訂單將對基金或其股東產生不利的 税收影響； |
| ● | 該命令將是非法的；或 |
| ● | 贊助商無法控制的情況使得無論出於何種實際目的， 都無法處理創作單位的創作。 |
保薦人、管理人、次級管理員 或託管人均不對任何採購訂單的暫停或拒絕承擔任何責任。
兑換程序
授權參與者 兑換一個或多個創建單位的過程反映了創建單位的創建過程。在任何工作日，獲授權 參與者均可向營銷代理下訂單以兑換一個或多個創作單位。贖回訂單必須在下午 至下午 2:00（美國東部時間）之前收到，例如，如果交易所或其他與 a 基金估值或運作有關的交易所材料在截止時間之前關閉，則必須更早收到贖回訂單。如果在適用的截止時間之前收到兑換訂單，則 營銷代理收到有效兑換訂單的日期即為兑換訂單日期。如果在適用的 截止時間之後收到兑換訂單，則兑換訂單的日期將為第二天。兑換訂單不可撤銷。個人股東不得 直接從基金贖回。
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通過下達贖回訂單，授權參與者 同意在贖回訂單日期 (T+1) 之後的第一個工作日中午 （東部時間）中午之前，將要通過DTC的賬面記錄系統贖回的創建單位交付給適用的基金。贊助商保留將 基金收到結算所需創建單位的最後期限延長至贖回 訂單日期 (T+2) 之後的第二個工作日的權利。通過下達贖回訂單，在收到贖回收益之前，授權參與者必須將贖回單應付的不可退還的交易費用電匯 給託管人，否則任何應付的收益將減去應付費用 的金額。贊助商可自行決定同意除T+2以外的交付日期。 特殊結算可能會收取額外費用。
根據在贖回令時下達 的授權參與者的要求，保薦人除了交付贖回收益外，還可以自行決定根據 EFCRP 將 期貨合約轉讓給授權參與者，或者大宗交易向授權 參與者出售期貨合約。
贖回收益的確定
基金的贖回收益包括 的現金贖回金額，以及在保薦人自行決定對基金進行的 EFCRP 或大宗交易的情況下，與 基金進行的 EFCRP 或大宗交易，如所述 “— 股份的創建和贖回”以上。現金贖回金額等於 截至贖回訂單當日計算基金資產淨值 時，授權參與者的贖回單中申請的基金創建單位數量的資產淨值，減去交易費用和可歸因於任何 適用的EFCRP或大宗交易的金額。
贖回收益的交付
基金到期的贖回收益將在贖回 訂單之後的第二個工作日中午（美國東部時間）交付給授權參與者，前提是在贖回訂單日期之後的第二個工作日中午（美國東部時間）。基金應通過以下方式獲得貸款：(1) NSCC 的中樞神經系統清算流程，因為此類流程已得到增強，可以創建和贖回創作單位；或 (2) 以 DVP 為基礎的 DTC 設施。如果在此之前基金的 DTC 賬户中尚未存入所有待贖回的創作單位，則 將在收到全部創作單位的範圍內交付贖回分配。在以下條件下： (1) 贊助商收到適用於延長贖回分配日期的費用，前提是收到剩餘的全部創作單位，則贖回 分配的剩餘部分將在下一個工作日交付，並且 (2) 剩餘待贖回的創作單位在 中午（東部時間）之前存入基金的 DTC 賬户這樣的下一個工作日。贖回訂單的任何其他未清金額均可取消。 授權參與者將負責向基金償還與取消訂單相關的所有費用，包括 重新定位投資組合的費用。
如果授權參與者按照保薦人可能不時確定的條款抵押其 通過DTC的賬面記錄系統交付創作單位的 義務，則保薦人也有權在贖回訂單之後的第二個工作日中午（美國東部時間 時間）之前將要贖回的創作單位存入基金的DTC賬户，則保薦人也有權交付贖回 分配。
如果授權參與者 已提出要求，並且保薦人已決定允許授權參與者根據 EFCRP 接收期貨合約以及現金贖回收益，則結算所需的期貨合約應直接從基金在其FCM的賬户轉入FCM的授權參與者的賬户。
暫停或拒絕贖回訂單
保薦人可自行決定在交易所、芝加哥期權交易所、CFE、 CME（包括CBOT和NYMEX）、ICE或其他與基金估值或運作有關的交易所材料關閉期間，或者 暫停或限制任何標的VIX期貨合約在該交易所進行交易的任何時期內暫停 贖回權或推遲贖回結算日期（1）；(2) 在 出現緊急情況的任何時期，因此贖回分配不合理可行；或 (3) 其他此類時期保薦人認為保薦人認為保護股東所需的期限為 。對於任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害，贊助商不對任何人或以任何 方式承擔責任。
14
如果 訂單的形式不正確，如《授權參與者協議》所述，或者訂單的履行可能不合法，則贊助商將拒絕贖回訂單。
創建和贖回交易費
為了補償Foreside Fund Services, LLC在處理創作單位的創建和贖回方面的服務 並抵消部分或全部交易成本，可能需要授權參與者 向Foreside Fund Services, LLC支付不超過創作單位價值0.20％的固定交易費，而且 可以向基金支付不超過創作單位價值0.20％的可變交易費。一個訂單可能包含多個創作單元。 贊助商可自行決定減少、增加或以其他方式更改交易費用。
特別和解
贊助商可能允許提前結算購買 或贖回訂單。此類安排可能會導致授權參與者收取額外費用。
資產淨值
基金 的淨資產價值（“NAV”）是指基金的總資產，包括但不限於所有現金和現金等價物或其他債務證券減去 的基金總負債，一直採用權責發生制會計法。特別是，資產淨值包括未平倉期貨合約（和金融工具，如果有）的任何未實現的 利潤或虧損，以及基金應計但未付款 或未收到的任何其他貸記或借方。基金的每股資產淨值是通過除以基金淨資產的價值計算得出的（即， 其總資產的價值（減去總負債）乘以其已發行股票總數。費用和費用每天累計，在確定資產淨值時將 考慮在內。每隻基金的資產淨值是在除交易所關閉常規交易的那一天 以外的每一天計算的。每隻基金在每個工作日下午 4:00（美國東部時間 時間）（“資產淨值計算時間”）或更早的時間僅計算其資產淨值一次 www.volatilityshares.com。 例如，如果交易所或其他與基金估值或運作有關的交易所材料提前收盤， 基金可能會計算其截至較早時間的資產淨值。基金的網站位於 www.volatilityshares.com將顯示該基金的收盤指數水平和每股資產淨值 。基金將在開市前每天在網站上披露基金的投資組合。 本網站對基金投資組合構成的披露將與基金向授權參與者披露投資組合 構成的同時進行，以便同時向所有市場參與者提供投資組合信息。
在計算基金的資產淨值時，使用紐約證券交易所常規 交易時段最後15分鐘內期貨的時間加權平均價格（TWAP）對VIX 期貨合約進行估值，而不僅僅是根據VIX期貨的結算價格進行估值。基金的非交易所交易 金融工具的價值通常是通過將該指數當時的公佈水平應用於基金的 非交易所交易金融工具的條款來確定的。
在某些情況下（例如，如果保薦人 認為市場報價不能準確反映基金投資的公允價值，或者交易暫停使交易所關閉（ 或市場提前），則保薦人可以自行決定確定公允價值價格作為確定該日此類投資的市場 價值的基礎。此類公允價值價格通常將根據有關標的VIX期貨合約當前 價值的可用輸入來確定，並將基於發起人認為公平和公平的原則。
基金可能使用各種貨幣市場工具。 貨幣市場工具通常使用市場價格或攤餘成本進行估值。
指示性優化投資組合價值（“IOPV”）
IOPV，也被稱為盤中指示性 值或 IIV，是衡量IOPV發佈時基金淨資產價值的指標。IOPV 是計算出來的 ，在正常工作日每 15 秒發佈一次。工作日定義為美國股票 市場在紐約證券交易所開放交易的日子。如果交易所或其他與基金估值或運作相關的信息 提前關閉，則IOPV可能會提前停止計算。IOPV 通常以基金前一天的收盤價 淨資產為基礎計算，並在整個工作日更新 基金持有的金融工具價值的變化。不應將IOPV視為資產淨值的實際實時更新，因為資產淨值僅在每個工作日結束時計算一次。IOPV也不應被視為股票的確切價值。由於每股市場價格可能與IOPV不同， 投資者可以隨時出售股票的價格，尤其是在市場波動時期，可能大大低於出售時的IOPV。基金和贊助商均不對IOPV計算中的任何錯誤或 未能傳播IOPV負責。
15
交易所傳播國際脊髓灰質炎疫苗。此外， IOPV在交易所網站上公佈，可通過彭博財經 L.P. 和/或路透社等在線信息服務獲得。
費用和開支
管理費
SVIX每月向保薦人支付拖欠的管理費（“管理費 ”），金額等於其平均每日淨資產的1.35％。UVIX 每月向保薦人支付 管理費，該費用等於其平均每日淨資產的1.65％。“平均每日 淨資產” 的計算方法是將每隻基金的月底淨資產除以該月的日曆天數。
基金不支付其他管理費。 管理費的支付是對價保薦人的交易諮詢服務以及 贊助商直接支付的向基金提供的其他服務。
許可和指數計算費
每隻基金向芝加哥期權交易所支付費用以計算和維護 指數。每隻基金根據VIX和第三方許可商標的使用向標準普爾支付期貨數據的費用。
經常性和非經常性費用和開支
每個基金都支付其所有費用和支出，包括 經常性、非經常性、常規和異常費用和支出。
銷售佣金
散户投資者可以通過 傳統經紀賬户買入和賣出股票。預計經紀人將向投資者收取與購買 股票有關的慣常佣金，該佣金因投資者而異。鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款以瞭解適用的 費用。授權參與者出售股份的價格可能高於或低於該授權參與者 在創建單位中創建該股份時支付的價格。
經紀佣金和費用
每隻基金支付各自的所有經紀佣金， 包括適用的交易所費用、NFA費用和放棄費、PIT經紀費以及與基金投資CFTC監管投資的交易活動相關的其他交易相關費用和開支 。平均而言，支付給 FCM 的總費用預計將低於每筆往返交易7.00美元，儘管經紀佣金和交易費用是按合約 確定的。每隻基金承擔其他交易成本，包括與 使用金融工具相關的交易點差和融資成本/費用（如果有）的影響，以及與購買美國國債或類似的高信用質量短期 固定收益或類似證券（例如貨幣市場基金的股票）有關的成本。
員工
信託沒有員工。
第 1A 項。風險因素。
作為一家規模較小的申報公司，信託無需提供 本項目所需的信息。
項目 1B。未解決的員工評論。
沒有。
第 2 項。屬性。
不適用。
第 3 項。法律訴訟。
沒有
第 4 項。礦山安全披露。
不適用。
16
第二部分。
第 5 項。註冊人普通股、相關股東 事項和發行人購買股票證券的市場。
| a) | 附表列出了每隻已開始投資業務的基金的股份。每個 基金的股票開始交易的日期、其代碼和主要上市交易所如下所示： |
| 基金 | 開始運營 | 股票代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | 3月28日至22日 | SVIX | cboe BZX 交易所 | |||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | 3月28日至22日 | UVIX | cboe BZX 交易所 |
截至2022年12月31日 每隻基金股票的大致持有人人數如下：
| 基金 | 持有者人數 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | 3,170,000 | |||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | 21,450,000 | |||
| 聯合信託： | 24,620,000 | |||
在截至2022年12月31日的財年 中，基金沒有向股東進行任何分配。基金沒有義務定期向股東進行分配。
| b) | 不適用。 |
| 已註冊證券的標題 | 截至 2022 年 12 月 31 日 的註冊金額 | 三人出售的股票 截至 2022 年 12 月 31 日的月份 | 三人出售的股票的銷售價格 截至 2022 年 12 月 31 日的月份 | 本年度出售的股票 已於 2022 年 12 月 31 日結束 | 截至2022年12月31日止年度的出售股票的銷售價格 | |||||||||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | ||||||||||||||||||
| 受益權益的普通單位 | 數量不確定的證券 | 1,720,000 | $ | 20,649,395 | 16,980,000 | $ | 189,786,132 | |||||||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ||||||||||||||||||
| 受益權益的普通單位 | 數量不確定的證券 | 17,830,000 | 146,749,592 | 36,390,000 | 399,696,269 | |||||||||||||
| c) | 從2022年10月1日到2022年12月31日，每隻基金 的贖回股票數量和平均每股價格如下： |
| 基金 | 贖回的股票總數 | 平均價格 每股 | ||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | ||||||||
| 10/01/22 至 10/31/22 | (1,700,000 | ) | $ | 11.48 | ||||
| 11/01/22 至 11/30/22 | (1,280,000 | ) | 12.66 | |||||
| 12/01/22 至 12/31/22 | (950,000 | ) | 14.47 | |||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ||||||||
| 10/01/22 至 10/31/22 | (1,790,000 | ) | 13.01 | |||||
| 11/01/22 至 11/30/22 | (250,000 | ) | 8.82 | |||||
| 12/01/22 至 12/31/22 | (1,100,000 | ) | 6.51 | |||||
第 6 項。 [已保留].
第 7 項。管理層對財務 狀況和經營業績的討論和分析。
這些信息應與本10-K表年度報告所含的財務 報表和財務報表附註一起閲讀。 之後的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下，可以用 “將”、“可能”、“應該”、“期望”、“計劃”、 “預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、“打算”、“打算”、“br}”、“項目”、“尋求” 等術語或其他類似術語的否定詞來識別此類前瞻性陳述。信託基金、保薦人、 大宗商品次級顧問、受託人或管理人均不對任何前瞻性 陳述的準確性或完整性承擔責任。除非聯邦證券法明確要求，否則信託、保薦人、大宗商品次級顧問、受託人、 或管理人均無義務更新任何前瞻性陳述，以使此類陳述與實際業績或 預期或預測的變化保持一致。
17
由於前瞻性陳述與未來有關，因此 受固有的不確定性、風險和難以預測的情況變化的影響，其中許多不在 基金的控制範圍內。基金的前瞻性陳述並不能保證未來的業績和狀況以及重要因素， 基金交易的金融工具市場、相關實物大宗商品市場、 適用於保薦人、基金和基金服務提供商的法律和監管制度中的風險和不確定性 可能導致基金的實際業績與前瞻性陳述中表達的業績存在重大差異。
流動性和資本資源
為了抵押衍生品頭寸，每隻基金的資產淨值 的一部分以現金和/或美國國債、機構證券或其他高信用質量的短期固定收益 或類似證券（例如貨幣市場基金的股票、銀行存款、銀行貨幣市場賬户、某些可變利率活期票據 和政府證券擔保的回購協議）持有。這些投資的一部分可能作為與 互換協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品上市。隨着標的互換、期貨 合約和遠期合約的市場價值的變化，美國國庫券和其他短期固定收益證券 佔每隻基金股東權益的百分比因時期而異。在截至2022年12月31日的年度中，每隻基金的總收入 如下：
| 基金 | 總收入 年底 12 月 31 日， 2022 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | 134,777 | ||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | 306,187 | |||
由於市場狀況、 監管考慮和其他原因，每隻基金的標的掉期、期貨、期權、 遠期合約和外幣遠期合約（如適用）可能會出現流動性不足期。例如，掉期和遠期合約不在交易所交易，沒有統一的 條款和條件，一般而言，未經交易對手同意不可轉讓。就期貨合約而言，大宗商品 交易所可能會通過被稱為 “每日限額” 的法規限制某些期貨合約價格在一天內的波動。 在一天內，不得以超過每日限額的價格執行任何期貨交易。一旦期貨合約的價格上漲 或下降了等於每日限額的金額，除非 交易者願意在限額內進行交易，否則此類期貨合約中的頭寸既不能持有，也不能清算。期貨合約價格偶爾會連續幾天 升至每日限額，交易量很少或根本沒有。這種市場狀況可能會阻止基金迅速清算其期貨頭寸。
此外，保薦人將通過將基金在任何一天對VIX 期貨合約的參與限制在芝加哥期貨交易所（“CFE”）交易所交易的VIX 期貨合約的10％以內，來最大限度地減少 對其贊助的VIX期貨合約（“VIX ETP”）進行再平衡對VIX期貨合約價格的影響”) 在 期間，任何 “再平衡期”，定義為任何十五分鐘的持續市場交易時段。為了限制在 市場流動性不足時期的參與，保薦人可以在任何一天改變其贊助的所有VIX ETP重新平衡 的方式和期限，從而改變基金再平衡的方式和期限。保薦人認為，基金將進入延長 再平衡期，最常見的是市場狀況異常或VIX期貨合約流動性不足的時期。如果 基金參與延長的再平衡期，基金表示將盡快將此類參與通知交易所和美國證券交易委員會 ，但不得遲於事件發生後的交易日美國東部時間上午 9:00。
簽訂掉期協議或遠期合約 可能會進一步影響流動性，因為這些合同協議是在私人當事方之間的 “場外” 執行的， 因此，抵消或 “平倉” 這些頭寸所需的時間可能比交易所交易工具的時間長。 如果交易對手不是美國人，這種潛在的延誤可能會加劇。
基金 可能收購的大規模頭寸會增加流動性不足的風險，因為這既使他們的頭寸更難清算，又會增加 在嘗試清算時蒙受的損失。任何類型的幹擾或流動性不足都可能加劇，因為基金通常會 投資於與一個基準相關的金融投資，而在許多情況下，該基準是高度集中的。
由於每隻基金都可能進行掉期交易，也可以 交易期貨和遠期合約，因此由於這些合約價值的變化（市場風險）或 交易對手無法根據合同條款履約（信用風險），其資本面臨風險。
18
市場風險
衍生品合約交易涉及每個 基金簽訂合同承諾，在特定日期和價格購買或賣出該基金 基準的商品、貨幣或現貨波動率產品，前提是該基金在可交割期內持有此類衍生品合約。如果基金簽訂 合同承諾出售實物商品、貨幣或現貨波動率產品，則需要按合約價格交割 商品、貨幣或現貨波動率產品，然後以現行市場價格回購該合約或以現金結算 。由於大宗商品、貨幣或現貨波動率產品的價值可以上漲的回購價格是無限的，因此 承諾出售大宗商品、貨幣或現貨波動率產品將在理論上使基金面臨無限的風險。
有關更多信息，請參閲 “第 7A 項。關於市場風險的定量 和定性披露”，見這份10-K表年度報告。
信用風險
當基金簽訂掉期協議、期貨 合約或遠期合約時，基金面臨合同對手無法履行其義務的信用風險。
在美國和大多數外國期貨交易所以及某些掉期交易所交易的期貨合約的對手是與特定交易所相關的清算所。 通常，清算所由其公司成員提供支持，他們可能需要分擔由其成員之一不履約所產生的財務負擔，因此，應顯著降低這種信用風險。如果清算所 沒有清算成員的支持（即某些外匯，將來可能適用），則可能由銀行或其他金融機構組成的 財團提供支持。
某些互換和遠期協議是直接與交易對手簽訂的 。無法保證任何交易對手、清算成員或清算所會履行其對基金的義務 。
互換協議通常不涉及在交易開始時或結算時交付 標的資產。因此，如果場外交易掉期協議 的交易對手違約，則基金的損失風險通常包括基金根據合同有權獲得的付款淨額， （如果有）。掉期交易對手風險通常僅限於任何未實現收益的金額，但如果交易對手破產， 追回存入基金託管銀行的隔離三方賬户中的抵押品可能會出現延誤和成本。
遠期協議不涉及在交易開始時交付 資產，但如果此類合約持有到期， 尤其是在貨幣遠期合約中，則可以在標的資產中進行實物結算。因此，在結算之前，如果遠期合約的交易對手違約，則基金的 損失風險通常包括基金根據合同有權獲得的付款淨額（如果有）。但是， 如果持有實物結算的遠期合約直到到期（目前沒有這樣做的計劃），在結算時，基金可能面臨遠期合約全部名義價值的風險，具體取決於所使用的結算程序的類型。
保薦人通常會嘗試通過以下方式將這些 的某些市場和信用風險降至最低：
| ● | 執行和清算與信譽良好的交易對手的交易， 由發起人決定； |
| ● | 限制交易對手應向 基金支付的未付金額； |
| ● | 要求交易對手存入的抵押品金額 大致等於欠基金的款項，標記為 |
| ● | 每日上市，但須遵守某些最低閾值； |
| ● | 限制在 FCM 上發佈的保證金或溢價金額； 和 |
| ● | 確保可交割的合約不會持續到可以要求交割標的資產的 日期。 |
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資產負債表外安排和合同義務
截至2023年2月28日，這些基金沒有使用 ，也不希望將來使用特殊目的實體來促進資產負債表外的融資安排， 除了在 正常業務過程中達成的協議外，沒有貸款擔保安排或任何形式的資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供 最符合其最大利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款資金。儘管無法估計每個基金在此類賠償條款下的風險敞口，但這些 一般商業賠償預計不會對基金的財務狀況產生重大影響。
向保薦人支付的管理費按每隻基金資產淨值的固定百分比計算 。因此，由於資產淨值要到將來才能得知，因此贊助商無法預測這些安排下未來各期 所需的付款金額。在向另一方發出30天的書面通知後，任何一方均可終止與贊助商的協議 。
關鍵會計政策
根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表和相關的 披露要求適用適當的 會計規則和指導方針，並使用估計數。信託基金和基金對這些政策的適用涉及 的判斷，實際結果可能與所使用的估計值不同。
每隻基金都有大量的金融 工具敞口。基金將其資產的很大一部分持有掉期、期貨、遠期合約或外幣遠期合約， 所有這些合約均按交易日和公允價值記錄在財務報表中，公允價值的變化在 運營報表中報告。
使用公允價值來衡量金融工具， 將相關的未實現收益或損失計入每個時期的收益，是信託和基金 財務報表的基礎。金融工具的公允價值是衡量日（退出價格）市場參與者之間在有序交易中出售資產或為轉移 負債而獲得的金額。
出於財務報告目的，基金根據其主要市場的收盤價對 投資進行估值。因此，這些財務報表 中的投資估值可能與計算某些基金截至2022年12月31日的年度的最終創建/贖回資產淨值時使用的投資估值不同。
短期投資按攤銷 成本估值，該成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告目的，使用第三方定價服務或市場報價提供的信息，按其 市場價格對短期投資進行估值。
衍生品（例如期貨合約、期權、 互換協議、遠期協議和外幣遠期合約）通常使用獨立來源和/或與交易對手達成的協議 或保薦人確定的其他程序進行估值。除黃金、白銀、 澳元和空頭歐元基金簽訂的期貨合約外，通常按該未來 交易的適用交易所的最後結算價格估值。黃金、白銀、白銀簽訂的期貨合約
公允價值定價可能需要對投資的價值做出主觀決定 。儘管每隻基金的政策旨在計算基金的資產淨值，使其公允地 反映了截至定價時的投資價值，但基金無法確保保薦人或按其指示行事的人確定的公允價值能夠準確反映基金在定價時 處置該投資 時可能獲得的價格（例如，在強制出售或不良出售中）。
基金使用的價格可能與出售投資時實現的價值 不同，差異可能對財務報表產生重大影響。
基金在層次結構中披露其投資的公允價值 ，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。
購買的短期證券的折扣按 攤銷，並在運營報表中反映為利息收入。
未平倉投資的已實現收益（虧損）和未實現 收益（虧損）的變動在特定的識別基礎上確定，並分別在合約關閉或變更發生的 期間的運營報表中確認。
每隻基金支付各自的經紀佣金， 包括適用的交易所費用、NFA 費用、放棄費、PIT 期貨賬户費用以及與每隻基金投資美國商品期貨交易委員會監管投資的交易活動相關的其他交易相關費用和開支 。 期貨合約的經紀佣金按半回合計算。
20
截至2022年12月31日止年度的經營業績
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
基金業績
下表提供了 基金截至2022年12月31日止年度的彙總業績信息：
| 截至12月31日的年度 2022 | ||||
| 期初的資產淨值 | $ | - | ||
| 期末資產淨值 | $ | 46,378,603 | ||
| 資產淨值的百分比變化 | 100 | % | ||
| 期初已發行股份 | - | |||
| 期末已發行股份 | 3,170,000 | |||
| 已發行股票的百分比變化 | 100 | % | ||
| 已創建的股份 | 16,980,000 | |||
| 已贖回的股票 | (13,810,000 | ) | ||
| 期初每股資產淨值 | $ | 15.00 | ||
| 期末每股資產淨值 | $ | 14.63 | ||
| 每股資產淨值的百分比變化 | -2.5 | % | ||
| 基準的百分比變化 | 5.86 | % | ||
| 基準年化波動率 | 68.53 | % | ||
該基金 於2022年3月28日開始運作。在2022年3月28日之前，除了與其組織和根據1933年《證券法》註冊每個系列有關的事項 外，信託和基金均未開展任何業務。
在截至2022年12月31日的年度中，該基金 資產淨值的增加主要是由於同期已發行股票增加了3,170,000股。該基金資產淨值的增加也是 的部分原因是該基金尋求與空頭指數表現相對應的扣除費用和支出前的每日投資業績的累積效應。
淨收益/虧損
下表提供了截至2022年12月31日止年度的基金 的彙總收入信息：
| 年末 12 月 31 日， 2022 | ||||
| 淨投資收益（虧損） | $ | (737,456 | ) | |
| 管理費 | 489,398 | |||
| 經紀佣金/期貨賬户費用 | 41,169 | |||
| 非經常性費用和開支 | 341,666 | |||
| 已實現淨收益（虧損） | 16,573,828 | |||
| 未實現淨增值（折舊）的變化 | 1,156,106 | |||
| 淨收益（虧損） | 16,992,478 | |||
該基金的淨收入主要是由於在截至2022年12月31日的年度中，期貨價格的 價值下跌。
21
截至 2022 年 12 月 31 日 的期貨頭寸(1)
| 合同 | 多頭或空頭 | 到期 | 合同 | 估值價格 | 合約乘數 | 名義
金額為 值 | ||||||||||||||
| CBOE VIX 期貨 1 月 23 日 | 短 | 1 月 23 日 | (1,150 | ) | $ | 23.16 | 1,000 | $ | (26,634,000 | ) | ||||||||||
| 芝加哥期權交易所 VIX 期貨 2 月 23 日 | 短 | 2 月 23 日 | (804 | ) | 24.57 | 1,000 | (19,754,280 | ) | ||||||||||||
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運作。 |
2022 年 12 月 31 日的期貨名義價值是通過將持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘以合約乘數來計算的 。名義價值將隨着期貨合約價格的上漲（下降）成比例增加 （減少）。在考慮點差或交易 或融資成本之前，與這些 合約相關的額外收益（損失）將等於名義價值的任何後續增加（減少）。基金通常會嘗試調整其在金融工具中的頭寸 每天以匹配空頭指數的表現 。無法僅通過估算Short 指數的回報來估算扣除費用和開支之前的未來期回報。
2x 多頭 VIX 期貨ETF
基金業績
下表提供了 基金截至2022年12月31日止年度的彙總業績信息：
| 截至12月31日的年度 2022 | ||||
| 期初的資產淨值 | $ | - | ||
| 期末資產淨值 | $ | 125,488,766 | ||
| 資產淨值的百分比變化 | 100.0 | % | ||
| 期初已發行股份 | - | |||
| 期末已發行股份 | 21,450,000 | |||
| 已發行股票的百分比變化 | 100 | % | ||
| 已創建的股份 | 36,390,000 | |||
| 已贖回的股票 | (14,940,000 | ) | ||
| 期初每股資產淨值 | $ | 15.00 | ||
| 期末每股資產淨值 | $ | 5.85 | ||
| 每股資產淨值的百分比變化 | -61.0 | % | ||
| 基準的百分比變化 | -30.1 | % | ||
| 基準年化波動率 | 68.53 | % | ||
該基金 於2022年3月28日開始運作。在2022年3月28日之前，除了與其組織和根據1933年《證券法》註冊每個系列有關的事項 外，信託和基金均未開展任何業務。
在截至2022年12月31日的年度中，該基金 資產淨值的增加主要是由於同期已發行股票增加了21,45萬股。基金尋求與Long 指數表現相對應的扣除費用和支出前的每日投資業績所產生的 累積效應部分抵消了這一增長。
22
淨收益/虧損
下表提供了截至2022年12月31日止年度的基金 的彙總收入信息：
| 年末 12 月 31 日， 2022 | ||||
| 淨投資收益（虧損） | $ | (1,191,352 | ) | |
| 管理費 | 1,004,754 | |||
| 經紀佣金/期貨賬户費用 | 43,638 | |||
| 非經常性費用和開支 | 449,147 | |||
| 已實現淨收益（虧損） | (67,298,832 | ) | ||
| 未實現淨增值（折舊）的變化 | (9,203,522 | ) | ||
| 淨收益（虧損） | (77,693,706 | ) | ||
該基金的淨虧損主要是由於截至2022年12月31日的年度中期貨價格的價值 下跌。
| 截至2022年12月31日的期貨頭寸 (1) | ||||||||||||||||||||||
| 合同 | 多頭或空頭 | 到期 | 合同 | 估價 價格 | 合約乘數 | 名義上的 金額為 價值 | ||||||||||||||||
| CBOE VIX 期貨 1 月 23 日 | 長 | 1 月 23 日 | 6,221 | $ | 23.16 | 1,000 | $ | 144,078,360 | ||||||||||||||
| 芝加哥期權交易所 VIX 期貨 2 月 23 日 | 長 | 2 月 23 日 | 4,355 | 24.57 | 1,000 | 107,002,350 | ||||||||||||||||
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運營 。 |
2022 年 12 月 31 日的期貨名義價值是通過將持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘以合約乘數來計算的 。名義價值將隨着期貨合約價格的上漲（下降）成比例增加 （減少）。在考慮點差或交易 或融資成本之前，與這些 合約相關的額外收益（損失）將等於名義價值的任何後續增加（減少）。基金通常會嘗試調整其在金融工具中的頭寸 每天以匹配多頭指數的性能 。不能僅通過估算多頭指數的回報來估算扣除費用和支出之前的未來回報。
定性披露
基金面臨的主要市場風險取決於每個 基金的投資目標和相應的基準。例如，SVIX和UVIX面臨的主要市場風險 分別是某些VIX期貨合約價格的反向敞口和多頭敞口，以持有回報和定期 滾動此類期貨合約來衡量。
23
第 8 項。財務報表和補充數據。
每隻基金截至2022年3月31日、 、2022年6月30日、2022年9月30日和2022年12月31日的三個月期以及截至2022年12月31日的年度的運營報表（如適用）。
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
| 已結束三個月（未經審計） | 年末 | |||||||||||||||||||
| 3月31日 2022 | 6月30日 2022 | 9月30日 2022 | 十二月三十一日 2022 | 十二月三十一日 2022 | ||||||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | $ | (1,793 | ) | $ | (242,779 | ) | $ | (230,841 | ) | $ | (262,043 | ) | $ | (737,456 | ) | |||||
| 已實現淨收益（虧損） | (4,078 | ) | (4,573,052 | ) | 8,077,788 | 13,073,170 | 16,573,828 | |||||||||||||
| 未實現淨收益（虧損） | (135,277 | ) | 835,808 | (6,278,300 | ) | 6,733,875 | 1,156,106 | |||||||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | (141,148 | ) | $ | (3,980,023 | ) | $ | 1,568,647 | $ | 19,545,002 | $ | 16,992,478 | ||||||||
| 每股淨資產價值的淨增加（減少） | $ | (0.84 | ) | $ | (3.76 | ) | $ | (0.06 | ) | $ | 4.29 | $ | (0.37 | ) | ||||||
2x 多頭 VIX 期貨ETF
| 已結束三個月（未經審計） | 年末 | |||||||||||||||||||
| 2022 年 3 月 31 日 | 6月30日 2022 | 9月30日 2022 | 十二月三十一日 2022 | 十二月三十一日 2022 | ||||||||||||||||
| 淨投資收益（虧損） | $ | (1,777 | ) | $ | (180,611 | ) | $ | (495,723 | ) | $ | (513,241 | ) | $ | (1,191,352 | ) | |||||
| 已實現淨收益（虧損） | (454 | ) | 7,528,449 | (22,686,414 | ) | (52,140,413 | ) | (67,298,832 | ) | |||||||||||
| 未實現淨收益（虧損） | 276,202 | (256,944 | ) | 20,574,735 | (29,797,515 | ) | (9,203,522 | ) | ||||||||||||
| 淨收益（虧損） | $ | 273,971 | $ | 7,090,894 | $ | (2,607,402 | ) | $ | (82,451,169 | ) | $ | (77,693,706 | ) | |||||||
| 每股淨資產價值的淨增加（減少） | $ | 1.64 | $ | 0.48 | $ | (3.25 | ) | $ | (8.02 | ) | $ | (9.15 | ) | |||||||
24
第 9 項。 會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。
不適用。
項目 9A。控制和程序。
披露控制和程序
在信託首席執行官 官員和首席財務官的監督和參與下，信託管理層評估了信託和基金 披露控制和程序的有效性，首席執行官兼首席財務官得出結論，信託和基金的披露 控制和程序（定義見證券交易法第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）經修訂的 1934 年 br} 自 2022 年 12 月 31 日起生效（“1934 年法案”），提供合理的保證，確保信託代表信託和 基金根據1934年法案提交或提交的報告中要求披露的 信息是在美國證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告的，並且 此類信息是酌情收集並傳達給管理層，包括信託首席執行官和首席財務官 ，以便及時關於必要披露的決定。
管理層關於財務內部控制的年度報告 報告
根據1934年法案 下第13a-15（f）和15d-15（f）條的定義，信託管理層負責建立和維持 對信託和基金財務報告的充分內部控制。信託和基金對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理的 保證，並根據 按照公認的會計原則編制用於外部目的的財務報表。財務報告的內部控制包括以下政策和程序： (1) 涉及保存記錄的政策和程序，這些記錄應以合理的詳細程度準確、公允地反映信託和基金資產的交易和處置；(2) 合理地保證，在必要時記錄交易，以允許 根據公認的會計原則編制財務報表，並確保信託和基金的 收據而且開支僅按以下規定開支代表 信託和基金管理信託的適當授權；以及 (3) 為防止或及時發現可能對信託或基金 財務報表產生重大影響的未經授權的獲取、使用 或處置信託或基金資產提供合理的保證。
由於其固有的侷限性，對財務 報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都可能存在 的風險，即由於條件的變化，控制措施可能變得不足，或者對政策或 程序的遵守程度可能會惡化。
管理層，包括信託的首席執行官兼主要 財務官，評估了截至2022年12月31日信託和基金對財務報告 的內部控制的有效性。他們的評估包括評估信託和基金對財務報告的內部 控制的設計，以及測試其財務報告內部控制的運作有效性。在進行評估 時，信託基金管理層使用了 Treadway 委員會（COSO）贊助組織委員會（COSO）中規定的標準 內部控制 — 綜合框架 (2013)。根據他們的評估和 這些標準，包括信託首席執行官和首席財務官在內的管理層得出結論， 信託和基金對財務報告的內部控制自2022年12月31日起生效。
25
財務報告內部控制的變化
在截至2022年12月31日的年度中，信託或基金對財務報告的內部 控制沒有發生任何變化，這些變化對信託或基金對財務報告的內部控制產生了重大影響，或者合理地 可能產生重大影響。
認證
2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條和第906條要求信託首席執行官兼主要 財務官出具的認證，這些認證是作為本10-K表年度報告的附錄提交的或 ，既適用於整個信託也適用於每隻基金，信託的專業 執行官和首席財務官正在對信託作為 a 的認證全部和每個基金。
項目 9B。其他信息。
不適用。
項目 9C。有關阻止 檢查的司法管轄區的披露。
不適用。
第三部分。
第 10 項。董事、執行官和公司治理。
贊助商
Volatility Shares LLC是信託基金 和基金的贊助商。如上所述，保薦人獨家管理和控制基金業務的各個方面。受託人 沒有義務或責任監督保薦人的表現，受託人也不會對保薦人 的作為或不作為承擔任何責任。
自 2022 年 12 月 31 日起，保薦人擔任 信託的商品池運營商。
具體而言，就信託而言，發起人：
| ● | 管理和指導基金的金融 工具和其他資產的投資組合，包括現金和現金等價物； |
| ● | 選擇基金的服務提供商； |
| ● | 談判各種協議和費用； |
| ● | 提供保薦人認為 信託可能不時要求的其他服務； |
| ● | 選擇 FCM 和金融工具交易對手（如果 有）；以及 |
| ● | 監督大宗商品次級顧問對 基金金融工具投資組合和其他資產（包括現金等價物）的管理。 |
股票不是保薦人、受託人或其各自的子公司或關聯公司或任何其他銀行的存款或其他債務 ，不由保薦人、 受託人或其各自的子公司或關聯公司或任何其他銀行提供擔保，也不由聯邦存款保險公司 公司（“FDIC”）或任何其他政府機構提供保險。對本基金股票的投資是投機性的 ，涉及高度的風險。
贊助商的主要辦公室位於 2000 PGA Boulevard，4440 套房，佛羅裏達州棕櫚灘花園 33408。保薦人和信託的電話號碼是 (866) 261-0273。
26
背景和校長
截至2022年12月31日，波動率 保薦人Shares LLC是一家有限責任公司，於2019年7月25日在特拉華州成立。保薦人成立的目的是贊助 與波動率掛鈎的交易所交易基金，這些基金是其中第一個。在被聘為基金保薦人之前，保薦人 沒有運營歷史。
贊助商目前是信託和基金的商品池 運營商。保薦人已在CFTC註冊為商品池運營商，並且是NFA信譽良好 的成員。贊助商的NFA成員資格最初於2019年10月14日獲得批准。它的 NFA 成員資格目前已生效。贊助商作為商品池運營商的註冊最初於2019年10月14日獲得批准 。它作為商品池運營商的註冊目前已生效。作為 信託的註冊商品池運營商，保薦人必須遵守CEA以及CFTC和NFA的規章制度，包括投資者保護要求、反欺詐禁令、披露要求以及報告和記錄保存要求。 NFA 於 2019 年 10 月 14 日批准贊助商為互換公司。贊助商還需要接受美國商品期貨交易委員會 和NFA工作人員的定期審查。其主要營業地點是佛羅裏達州棕櫚灘花園2000 PGA Boulevard 4440套房 33408。保薦人和信託的電話號碼 是 (866) 261-0273。保薦人在CFTC的註冊及其在NFA中的成員資格不得被視為CFTC或NFA已推薦或批准了保薦人、信託和基金。
信託執行官和保薦人的負責人和重要 員工
| 姓名 | 位置 | |
| 賈斯汀·楊* |
贊助商負責人（自 2019 年 4 月 10 日起） 贊助商的聯繫人（自 2019 年 12 月 12 日起） 首席執行官（自 2021 年 4 月 8 日起） 首席財務官（自 2021 年 4 月 8 日起） 信託首席會計官（自 2021 年 4 月 8 日起） | |
| 斯圖爾特·巴頓* |
贊助商負責人（自 2019 年 2 月 10 日起） 贊助商關聯人（自 2019 年 10 月 14 日起） 首席投資官（自 2011 年 4 月 8 日起） | |
| 張金* |
贊助商負責人（自 2022 年 1 月 26 日起） 首席合規官（自 2022 年 1 月 26 日起） | |
| 曼佐恩有限責任公司 | 贊助商負責人（自 2021 年 2 月 11 日起） | |
| * | 表示參與為基金作出 交易決策的贊助商負責人。 |
以下是信託執行官以及保薦人負責人和重要員工的業務 經歷的傳記摘要。在下列 的負責人中，只有賈斯汀·楊、斯圖爾特·巴頓和張金參與基金的交易或運營決策或監督參與基金交易或運營決策的 個人。
賈斯汀·楊擁有喬治敦大學的美國研究 學士學位。自 2017 年 4 月起，他一直擔任 Invest In Vol LLC 的管理合夥人（監督 投資顧問的運營）；2015 年 8 月至 2017 年 4 月，他擔任 Rex Shares LLC 的副總裁（監督ETF發起人的 資本市場運營）；2009 年 7 月至 2011 年 4 月，他擔任 Global X Management Company LLC 的資本市場主管（監督 ETF 發起人的 資本市場運營）；2009 年 7 月至 2011 年 4 月，他擔任 Global X Management Company LLC 的資本市場主管曾是紐約泛歐交易所的合夥人（為 處理一家國家證券交易所的多項上市事宜）。
斯圖爾特·巴頓擁有劍橋大學的經濟史 博士學位、薩裏大學的工商管理碩士學位和開普敦大學的工程學學士學位。自 2017 年 3 月起，他一直擔任 Invest In Vol LLC 的管理合夥人（監督投資顧問的運營）；2016 年 9 月至 2017 年 3 月，他擔任 Rex Shares 的首席投資官（監督ETF發起人的投資）；2014 年 9 月至 2017 年 9 月，他是 Corpus Capital Partners LLC 的管理合夥人（監督一家大宗商品池運營商的運營）；從 2010 年 10 月到 2014 年 9 月，他是一名博士候選人（完成博士學位）在英國劍橋大學；從 2008 年 1 月到 2010 年 10 月，他失業並且從事旅行；2007年6月至2008年1月，他在滙豐銀行香港辦事處擔任高級股票衍生品 交易員（在投資銀行交易衍生品）；從2004年9月到2007年6月，他 是紐約巴克萊資本集團的高級股票衍生品交易員（在經紀交易商交易所交易衍生品）；從2001年8月到2004年9月，他在倫敦巴克萊資本集團擔任股票衍生品交易員。
Chang Kim 擁有 耶魯大學電影研究學士學位。2021年1月至2021年12月，他擔任The Library Shop, Inc. 的首席執行官（監督電子商務 業務的運營）；2009年9月至2020年12月，他在Global X管理公司LLC擔任投資組合經理兼首席運營官（監督ETF贊助商 的運營）。
Manzone LLC 於 2021 年 2 月 11 日成為贊助商 的負責人。Manzone LLC 對保薦人擁有被動所有權權益，不對 基金行使管理權。
27
贊助商的職責和賠償
原本 對保薦人徵收的一般信託義務（這將使保薦人無法按照本文所述運作信託，因為此類義務嚴格禁止 代表信託人與受益人打交道時發生利益衝突），被信託協議（其中規定所有股東通過認購股份）的條款所取代 ，被視為同意）。
信託協議規定，如果保薦人關聯方真誠地確定這種行為方針是 ，則保薦人及其關聯公司或其各自的董事、高級職員、股東、合夥人、成員、經理或員工 （“保薦人關聯方”）的任何行動 或不作為而遭受的任何損失對信託或任何股東不承擔任何責任} 符合基金的最大利益，這種行為不構成重大過失或故意贊助商 關聯方的不當行為。信託已同意賠償保薦人關聯方因其與信託有關的行為 而提出的索賠、損失或負債， 提供的 導致要求賠償的索賠、損失或責任的行為不構成重大過失或故意的不當行為，並且是本着誠意和合理認為符合基金最佳 利益的方式進行的。
根據特拉華州法律，在某些情況下，法定 信託的受益所有人（例如基金的股東）可以代表自己和所有其他 處境相似的受益所有人提起法律訴訟（“集體訴訟”），以追回因違反信託義務而遭受的損失，或者代表法定信託的 （“衍生訴訟”）向第三方追回損失或拒絕 提起訴訟以追回此類損失。此外，受益所有人可能有權在遵守某些法律要求的前提下， 向聯邦法院提起集體訴訟，以執行聯邦證券法和美國證券交易委員會據此頒佈的 規章制度賦予他們的權利。因購買或出售其實益權益 而遭受損失的受益所有人可能能夠從保薦人那裏追回此類損失，前提是損失是保薦人違反聯邦證券法的反欺詐條款 。
在某些情況下，股東也有權 向美國商品期貨交易委員會提起賠償訴訟，對保薦人（註冊商品池運營商）、FCM（as ）以及需要根據CEA進行註冊的各自僱員以及據此頒佈的 規章制度提起賠償訴訟。私人訴訟權由CEA授予。因此，期貨和大宗商品池的投資者可以援引 提供的保護。
上述概述概述了聯邦法律為股東提供的補救措施 ，其基礎是截至本招股説明書發佈之日的法規、規則和決定。 由於這是一個快速發展和變化的法律領域，認為自己可能對上述任何一方提起訴訟的合法理由的股東應就此時對適用法律地位的評估諮詢自己的律師。
道德守則
信託基金通過了適用於其首席執行官和首席財務官的道德守則（“道德守則 ”）。經向保薦人提出書面要求，可以免費獲得《道德守則》的副本，地址如下：VolaTilityShares LLC，收件人：首席合規官， 2000 PGA Boulevard，4440 套房，佛羅裏達州棕櫚灘花園 33408。
28
大宗商品次級顧問
根據大宗商品次級諮詢協議（“大宗商品次級諮詢協議”），Penserra Capital（“大宗商品次級顧問”）， 的主要辦公室位於加利福尼亞州奧林達市奧林達市奧林達100-a套房94563號，擔任基金的大宗商品次級顧問。在2022年11月1日之前，Milliman FRM擔任 基金的大宗商品次級顧問。
大宗商品次級顧問成立於2009年7月。它 提供投資諮詢服務，專門提供ETF子諮詢服務。大宗商品次級顧問於2022年9月20日 20日成為NFA成員，並於2022年9月20日成為註冊大宗商品交易顧問。此前，它在2017年3月29日至 2018年5月19日取消成員資格期間一直是NFA會員，並在2017年4月13日至2018年5月19日撤回其 註冊期間擔任大宗商品交易顧問。
大宗商品次級顧問還以投資顧問或次級顧問或CTA的身份向共同基金、交易所交易基金（“ETF”）、單位投資信託（“UIT”）、通過銀行集體投資信託基金（“CIT”）提供的 基金和其他交易所交易產品（“ETP”）提供服務。 針對每種產品採取的策略旨在實現特定的投資目標。就次級諮詢服務而言，基金的主要 顧問通常負責為基金選擇標的投資，大宗商品次級顧問根據每隻基金的發行 文件中概述的投資目標和目的管理各種基金資產的 策略。
截至2022年12月31日，大宗商品次級顧問 管理着基金100％的資產。保薦人將根據每隻基金的平均每日淨資產（基金的總資產，減去其應計負債的總和）向大宗商品次級顧問支付0.20％的年度次級諮詢費。基金不直接向商品次級顧問付款 。
以下是大宗商品副顧問負責人經商 經歷的傳記摘要。下面列出的每位負責人都參與基金的交易或運營 決策，或監督參與基金交易或運營決策的人員。
安東尼·卡斯泰利於2011年8月加入大宗商品次級顧問 ，自2011年8月起擔任首席合規官。在該職位上，他負責監督大宗商品副顧問 的合規和風險運營。凱爾卡爾先生於2022年9月9日被批准為校長。
Dustin Allen Lewellyn 於 2014 年 9 月加入大宗商品 副顧問，擔任董事總經理。在該職位上，他負責監督股票和大宗商品利息交易。Lewellyn 先生於 2022 年 9 月 9 日被批准為校長。
喬治·馬德里加爾於2009年8月加入大宗商品副顧問 ，擔任總裁兼首席運營官。在該職位上，他管理和監督大宗商品次級顧問的運營。 自 2007 年 12 月以來，他還一直擔任 Penserra Securities LLC 的總裁。馬德里加爾先生於 2022 年 9 月 9 日被批准為校長。
李·威爾遜·蓋格於2014年9月加入大宗商品副顧問 ，擔任董事總經理。在該職位上，他負責監督股票和大宗商品利息交易。Lewellyn 先生於 2022 年 8 月 29 日被批准為 校長，2022 年 9 月 20 日註冊為關聯人，並於 2022 年 9 月 20 日獲準成為 NFA 準會員 。
29
項目 11。高管薪酬。
這些基金沒有員工或董事， 由發起人管理。信託的高級職員或保薦人的成員或高級職員均未從基金獲得報酬。
SVIX每月向保薦人支付拖欠的管理費（“管理費 ”），金額等於其平均每日淨資產的1.35％。UVIX每月向保薦人支付拖欠的管理費 ，金額等於其平均每日淨資產的1.65％。“平均每日淨資產” 的計算方法是將每隻基金的月底淨資產除以該月的日曆天數。
基金不支付其他管理費。 管理費的支付是對價保薦人的交易諮詢服務以及 贊助商直接支付的向基金提供的其他服務。
在截至2022年12月31日的年度中，以下 代表贊助商賺取的管理費：
| 基金 | 金額 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | 489,398 | ||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | 1,004,754 | |||
項目 12。某些受益所有者的安全所有權 以及管理及相關股東事務。
不適用。
項目 13。某些關係和關聯交易， 和董事獨立性。
不適用。
項目 14。主要會計費用和服務。
| (1) | 至 (4)。截至2022年12月31日的年度中，Tait、Weller & Baker、LLP（“Tait Weller”）和普華永道（PwC）提供的服務的費用如下： |
| 截至年度
12 月 31 日， 2022 | ||||
| SVIX | ||||
| 審計費 | $ | 17,962 | ||
| 與審計相關的費用 | - | |||
| 税費 | 91,905 | |||
| 所有其他費用 | - | |||
| $ | 109,867 | |||
| UVIX | ||||
| 審計費 | $ | 17,962 | ||
| 與審計相關的費用 | - | |||
| 税費 | 169,470 | |||
| 所有其他費用 | - | |||
| $ | 187,432 | |||
| 聯合信託： | $ | 297,299 | ||
截至2022年12月31日止年度的審計費用包括向泰特·韋勒支付的費用 ，用於審計截至2022年12月31日的10-K表年度報告 中包含的基金2022年12月31日年度財務報表，用於審查每份10-Q表中包含的財務報表， 中包含的財務報表，以及對註冊報表中包含的財務報表進行審計。税收費用包括普華永道（“普華永道”）向信託提供的某些 税收合規和申報服務，包括處理與編制税務報告包和隨後向美國國税局 提供相關信息有關的受益 所有權信息。服務還包括使用由 普華永道開發的基於網絡的税務套餐產品和免費税收套餐支持熱線為税務申報和相關信息提供幫助。
| (5) | 贊助商批准了上述泰特·韋勒和普華永道提供的所有服務。 保薦人預先批准所有審計，並允許信託的獨立註冊會計師事務所提供非審計服務， 包括所有聘用費和條款。 |
30
第四部分。
項目 15。附錄和財務報表附表。
財務報表附表
有關作為本10-K表年度報告的一部分提交的財務報表 清單，請參閲財務報表索引。時間表可能被省略了，因為它們要麼不是必填項，要麼不適用， 要麼包含了其他信息。
|
附錄 否。 |
文件描述 | |
| 3.1* | 重述的信託證書 | |
| 4.1** | 信託協議 | |
| 4.2** | 授權參與者協議表格 | |
| 4.3**** | 股票描述 | |
| 10.1** | 贊助商協議的形式 | |
| 10.2** | 過户代理服務協議表格 | |
| 10.3** | 託管協議的形式 | |
| 10.4** | 營銷代理協議的形式 | |
| 10.5** | 期貨賬户協議表格 | |
| 10.6** | 行政服務協議表格 | |
| 10.7** | 次級管理服務協議表格 | |
| 10.8** | 基金會計服務協議表格 | |
| 10.9*** | 大宗商品次級諮詢協議 | |
| 31.1**** | 信託首席執行官根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14 (a) 條進行認證 | |
| 31.2**** | 信託首席財務官根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14 (a) 條進行認證 | |
| 32.1**** | 信託首席執行官根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條進行認證 | |
| 32.2**** | 信託首席財務官根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18條第1350條進行認證 | |
| 101.INS**** | 內聯 XBRL 實例文檔。 | |
| 101.SCH**** | 內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。 | |
| 101.CAL**** | 內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔。 | |
| 101.DEF**** | 內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔。 | |
| 101.LAB**** | 內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。 | |
| 101.PRE**** | 內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔。 | |
| 104 **** | 封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）。 |
| * | 引用信託的註冊聲明， 於 2022 年 1 月 6 日提交。 |
| ** | 參照信託的註冊聲明 於 2020 年 8 月 26 日提交 |
| *** | 引用信託的註冊聲明， 於2022年9月26日提交。 |
| **** | 隨函附上。 |
項目 16。10-K 表格摘要。
不適用。
31
簽名
根據1934年《證券 交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式促使下列簽署人代表其簽署本年度報告，並獲得正式授權。
| 與信任 | ||
| /s/ 賈斯汀·楊 | ||
| 來自： | 賈斯汀·楊 | |
| 首席執行官 | ||
| 日期： | 2023年3月28日 | |
| /s/ 賈斯汀·楊 | ||
| 來自： | 賈斯汀·楊 | |
| 首席財務和會計官 | ||
| 日期： | 2023年3月28日 | |
32
VS TRUST
截至 2022 年 12 月 31 日的財務 報表
索引
| 文件 | 頁面 | |
| 獨立註冊會計師事務所的報告（PCAOB 編號： | F-2 | |
| 財務狀況表、投資明細表、運營報表、股東權益變動表和現金流量表： | ||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | F-3 | |
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | F-8 | |
| 財務報表附註 | F-17 |
F-1
 |
taitweller.com |
 | |
獨立註冊會計師事務所的報告
致信託發起人的管理層
VS 信任
對財務報表的意見
我們審計了隨附的截至2022年12月31日的VS Trust財務狀況合併報表 ，以及相關的合併運營報表、2022年3月28日（開始運營）至2022年12月31日期間的淨資產變動、 和現金流以及相關附註（ 統稱為 “合併財務報表”）。我們認為，根據美利堅合眾國普遍接受的會計 原則，合併財務報表在 所有重大方面公允列報了截至2022年12月31日的信託合併財務狀況及其合併經營業績， 2022年3月28日至2022年12月31日期間淨資產和合並現金流的合併變化
我們還審計了隨附的-1倍空頭VIX期貨ETF和2x多頭VIX期貨ETF（“基金”）的財務狀況報表 ，每份報表均為VS Trust， ，包括截至2022年12月31日的投資時間表，以及2022年3月28日（開始運營）至12月31日期間的相關運營報表、淨資產變化、現金 流量和財務摘要，2022 和相關的 附註（統稱為 “財務報表”）。我們認為，根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則 ，財務報表在 所有重大方面公允列報了截至2022年12月31日的基金財務狀況及其經營業績、 淨資產的變化、現金流和財務要點
意見依據
這些合併財務報表和財務 報表由信託發起人管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對信託的 合併財務報表和基金的財務報表發表意見。我們是一家在上市公司會計監督委員會（美國）（“PCAOB”）註冊 的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及證券 、交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須在信託和基金方面 保持獨立。自2022年以來，我們一直擔任信託和基金的審計師。
我們根據PCAOB的 標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以合理地保證 合併後的財務報表和財務報表是否存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。信託基金和基金 無需對其財務報告的內部控制進行審計，也沒有聘請我們進行審計。作為我們 審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制，但不是為了就信託和基金對財務報告的內部控制的有效性表達 意見。因此，我們不表示 這樣的意見。
我們的審計包括執行評估 合併財務報表和財務報表的重大錯報風險的程序，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行 程序來應對這些風險。此類程序包括在測試的基礎上審查與合併財務報表和財務報表中的金額和披露內容 有關的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和 的重大估計，以及評估合併財務報表和財務 報表的總體列報情況。我們的程序包括通過與託管人和 經紀人的通信確認截至2022年12月31日擁有的證券。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
 | |
2023年3月27日
F-2
-1x SHORT VIX 期貨 ETF
財務狀況聲明
2022 年 12 月 31 日，
| 資產 | ||||
| 現金 | $ | |||
| 應收利息 | ||||
| 預付費用和其他資產 | ||||
| 在經紀人處存入期貨 | ||||
| 其他應收賬款 | ||||
| 總資產 | $ | |||
| 負債 | ||||
| 應付差額差額 | $ | |||
| 贖回的基金份額 | ||||
| 應付的管理費 | ||||
| 應付的行政、會計和保管費 | ||||
| 應付的專業費用 | ||||
| 應付的許可和註冊費 | ||||
| 負債總額 | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 淨資產包括： | ||||
| 實收資本 | $ | |||
| 可分配收益總額（累計赤字） | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 資產淨值： | ||||
| I 類（授權無限股份）： | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 已發行股票^ | ||||
| 淨資產價值、每股發行和贖回價格 | $ | |||
| 每股市值（注2） | $ | |||
| ^ | 沒有 面值 |
見 財務報表附註。
F-3
-1x SHORT VIX 期貨 ETF
投資附表
2022 年 12 月 31 日，
| 現金- | $ | |||
| 超過負債的其他資產- | ||||
| 淨資產總額- | $ |
| (a) |
-1x 空頭 VIX 期貨ETF
空頭期貨合約
2022年12月31日
| 合同 | 到期日期 | 合約數量 | 按價值計算的名義金額 | 未實現升值（折舊） | ||||||||||
| CBOE VIX 期貨 1 月 23 日 | ( | ) | $ | ( | ) | $ | ||||||||
| 芝加哥期權交易所 VIX 期貨 2 月 23 日 | ( | ) | ( | ) | ||||||||||
| ( | ) | $ | ( | ) | $ | |||||||||
見 財務報表附註。
F-4
-1x SHORT VIX 期貨 ETF
操作聲明
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 投資收益 | ||||
| 收入： | ||||
| 分紅 | $ | |||
| 利息收入 | ||||
| 其他收入 | ||||
| 總收入 | ||||
| 費用： | ||||
| 管理費 | ||||
| 行政、會計和保管費 | ||||
| 專業費用 | ||||
| 許可和註冊費 | ||||
| 經紀人利息支出 | ||||
| 支出總額 | ||||
| 淨投資虧損 | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現收益 | ||||
| 以下方面的已實現淨收益： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ||||
| 未實現增值的淨變動： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ||||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現淨收益 | ||||
| 運營導致的淨資產淨增加 | $ | |||
| (1) |
見 財務報表附註。
F-5
-1x SHORT VIX 期貨 ETF
淨資產變動報表
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 淨資產增加（減少）： | ||||
| 運營 | ||||
| 淨投資損失 | $ | ( | ) | |
| 投資和期貨合約的已實現淨收益 | ||||
| 投資和期貨合約未實現增值的淨變動 | ||||
| 運營導致的淨資產淨增加 | ||||
| 資本份額交易 | ||||
| 出售的股票 | ||||
| 已贖回的股票 | ( | ) | ||
| 資本份額交易淨資產 的淨增量 | ||||
| 淨資產增加總額 | ||||
| 淨資產 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 # | $ | |||
| (1) |
見 財務報表附註。
F-6
-1x SHORT VIX 期貨 ETF
現金流量表
時期 已於 2022 年 12 月 31 日結束(1)
| 來自經營活動的現金流 | ||||
| 運營導致的淨資產淨增加（減少） | $ | |||
| 為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整 | ||||
| 購買投資 | ( | ) | ||
| 出售所持投資或到期所得收益 | ||||
| 期貨合約經紀商存款減少（增加） | ( | ) | ||
| 預付費用和其他資產的減少（增加） | ( | ) | ||
| 應收利息減少（增加） | ( | ) | ||
| 其他應收賬款減少（增加） | ( | ) | ||
| 應付變動幅度的增加（減少） | ||||
| 應付給贊助商的款項增加（減少） | ||||
| 應付的行政、會計和保管費增加（減少） | ||||
| 應付專業人員費用的增加（減少） | ||||
| 應付的許可和註冊費增加（減少） | ||||
| 由（用於）經營活動提供的淨現金 | ( | ) | ||
| 來自融資活動的現金流 | ||||
| 出售股票的收益，扣除購買股票的成本 | ||||
| 贖回的股票成本 | ( | ) | ||
| 由（用於）融資活動提供的淨現金 | ||||
| 現金淨增加 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 # | $ | |||
| (1) |
見 財務報表附註。
F-7
2x LONG VIX 期貨ETF
財務狀況聲明
2022 年 12 月 31 日，
| 資產 | ||||
| 現金 | $ | |||
| 證券的有價投資* | ||||
| 應收利息 | ||||
| 預付費用和其他資產 | ||||
| 出售股票的應收賬款 | ||||
| 在經紀人處存入期貨 | ||||
| 應收保證金變動 | ||||
| 其他應收賬款 | ||||
| 總資產 | $ | |||
| 負債 | ||||
| 應付的管理費 | $ | |||
| 應付的行政、會計和保管費 | ||||
| 應付的專業費用 | ||||
| 應付的許可和註冊費 | ||||
| 負債總額 | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 淨資產包括： | ||||
| 實收資本 | $ | |||
| 可分配收益總額（累計赤字） | ( | ) | ||
| 淨資產 | $ | |||
| 資產淨值： | ||||
| I 類（授權無限股份）： | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 已發行股票^ | ||||
| 淨資產價值、每股發行和贖回價格 | $ | |||
| 每股市值（注2） | $ | |||
| *按成本計算的證券投資 | $ | |||
| ^ | 沒有面值 |
見 財務報表附註。
F-8
2x
LONG VIX 期貨ETF
投資時間表
2022 年 12 月 31 日
短期 長期投資-6.6%
Money 市場基金-6.6%
| 8,250,285 | 第一美國政府債務基金，4.11% (a) | $ | 8,250,285 | |||||
| 短期投資總額（成本 $） | ||||||||
| 投資總額（成本 8,250,285 美元）- | ||||||||
| 超過負債的其他資產- | ||||||||
| 淨資產總額- | $ |
百分比 以淨資產的百分比表示。
| (a) |
| (b) |
2x LONG VIX 期貨ETF
多頭期貨合約
2022年12月31日
| 合同 | 到期日期 | 份合約數量 | 名義上的 金額為 值 | 未實現 感謝 （折舊） | ||||||||||
| 芝加哥期權交易所 VIX 期貨 1 月 23 | $ | $ | ( | ) | ||||||||||
| 芝加哥期權交易所 VIX 期貨 2 月 23 日 | ( | ) | ||||||||||||
| $ | $ | ( | ) | |||||||||||
見 財務報表附註。
F-9
2x LONG VIX 期貨ETF
操作聲明
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 投資收益 | ||||
| 收入： | ||||
| 分紅 | $ | |||
| 利息收入 | ||||
| 其他收入 | ||||
| 總收入 | ||||
| 費用： | ||||
| 管理費 | ||||
| 行政、會計和保管費 | ||||
| 專業費用 | ||||
| 許可和註冊費 | ||||
| 經紀人利息支出 | ||||
| 支出總額 | ||||
| 淨投資虧損 | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現收益（虧損） | ||||
| 以下各項的已實現淨收益（虧損）： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ( | ) | ||
| 以下各項未實現增值（折舊）的淨變動： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現收益（虧損）淨額 | ( | ) | ||
| 運營導致的淨資產淨減少 | $ | ( | ) | |
| (1) | 基金於 2022 年 3 月 28 日開始運營。 |
見 財務報表附註。
F-10
2x LONG VIX 期貨ETF
淨資產變動表
截至2022年12月31日的期間(1)
| 淨資產增加（減少）： | ||||
| 運營 | ||||
| 淨投資損失 | $ | ( | ) | |
| 投資和期貨合約的已實現淨收益（虧損） | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約未實現增值（折舊）的淨變動 | ( | ) | ||
| 運營導致的淨資產淨減少 | ( | ) | ||
| 資本份額交易 | ||||
| 出售的股票 | ||||
| 已贖回的股票 | ( | ) | ||
| 資本份額交易淨資產淨增加 | ||||
| 淨資產增加總額 | ||||
| 淨資產 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 # | $ | |||
| (1) | 基金於 2022 年 3 月 28 日開始運營。 |
見 財務報表附註。
F-11
2x LONG VIX 期貨ETF
現金流量表
時期 已於 2022 年 12 月 31 日結束(1)
| 來自經營活動的現金流 | ||||
| 運營導致的淨資產淨增加（減少） | $ | ( | ) | |
| 為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整 | ||||
| 購買投資 | ( | ) | ||
| 出售所持投資或到期所得收益 | ||||
| 期貨合約經紀商存款減少（增加） | ( | ) | ||
| 應收差額變動幅度的減少（增加） | ( | ) | ||
| 預付費用和其他資產的減少（增加） | ( | ) | ||
| 應收利息減少（增加） | ( | ) | ||
| 其他應收賬款減少（增加） | ( | ) | ||
| 應付給贊助商的款項增加（減少） | ||||
| 應付的行政、會計和保管費增加（減少） | ||||
| 應付專業人員費用的增加（減少） | ||||
| 應付的許可和註冊費增加（減少） | ||||
| 由（用於）經營活動提供的淨現金 | ( | ) | ||
| 來自融資活動的現金流 | ||||
| 出售股票的收益，扣除購買股票的成本 | ||||
| 贖回的股票成本 | ( | ) | ||
| 由（用於）融資活動提供的淨現金 | ||||
| 現金淨增加 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 | $ | |||
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運作。 |
見 財務報表附註。
F-12
VS TRUST
合併的 財務狀況表(1)
2022 年 12 月 31 日，
| 資產 | ||||
| 現金 | $ | |||
| 證券的有價投資* | ||||
| 應收利息 | ||||
| 預付費用和其他資產 | ||||
| 出售股票的應收賬款 | ||||
| 在經紀人處存入期貨 | ||||
| 應收保證金變動 | ||||
| 其他應收賬款 | ||||
| 總資產 | $ | |||
| 負債 | ||||
| 應付差額差額 | $ | |||
| 贖回的基金份額 | ||||
| 應付的管理費 | ||||
| 應付的行政、會計和保管費 | ||||
| 應付的專業費用 | ||||
| 應付的許可和註冊費 | ||||
| 負債總額 | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 淨資產包括： | ||||
| 實收資本 | $ | |||
| 可分配收益總額（累計赤字） | ( | ) | ||
| 淨資產 # | $ | |||
| 資產淨值： | ||||
| I 類（授權無限股份）： | ||||
| 淨資產 | $ | |||
| 已發行股票^ | ||||
| *按成本計算的證券投資 | $ | |||
| (1) | 該基金於 2022 年 3 月 28 日開始運營 |
| ^ | 沒有面值 |
見 財務報表附註。
F-13
VS TRUST
組合 操作聲明
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 投資收益 | ||||
| 收入： | ||||
| 分紅 | $ | |||
| 利息收入 | ||||
| 其他收入 | ||||
| 總收入 | ||||
| 費用： | ||||
| 管理費 | ||||
| 行政、會計和保管費 | ||||
| 專業費用 | ||||
| 許可和註冊費 | ||||
| 經紀人利息支出 | ||||
| 支出總額 | ||||
| 淨額 投資損失 | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現收益（虧損） | ||||
| 以下各項的已實現淨收益（虧損）： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ( | ) | ||
| 以下各項未實現增值（折舊）的淨變動： | ||||
| 短期投資 | ||||
| 期貨 | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約的淨已實現和未實現收益（虧損） | ( | ) | ||
| 運營導致的淨資產淨減少 | $ | ( | ) | |
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運營。 |
見 財務報表附註。
F-14
VS TRUST
合併的 淨資產變動表
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 淨資產增加（減少）： | ||||
| 運營 | ||||
| 淨投資損失 | $ | ( | ) | |
| 投資和期貨合約的已實現淨收益（虧損） | ( | ) | ||
| 投資和期貨合約未實現增值（折舊）的淨變動 | ( | ) | ||
| 運營導致的淨資產淨減少 | ( | ) | ||
| 資本份額交易 | ||||
| 出售的股票 | ||||
| 已贖回的股票 | ( | ) | ||
| 資本份額交易淨資產淨增加 | ||||
| 淨資產增加總額 | ||||
| 淨資產 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 | $ | |||
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運營。 |
見 財務報表附註。
F-15
VS TRUST
合併的 現金流量表
對於於 而言，截至 2022 年 12 月 31 日的期間(1)
| 來自經營活動的現金流 | ||||
| 運營導致的淨資產淨增加（減少） | $ | ( | ) | |
| 為將淨收益（虧損）與（用於）經營活動提供的淨現金進行對賬而進行的調整 | ||||
| 購買投資 | ( | ) | ||
| 出售所持投資或到期所得收益 | ||||
| 期貨合約經紀商存款減少（增加） | ( | ) | ||
| 應收差額變動幅度的減少（增加） | ( | ) | ||
| 預付費用和其他資產的減少（增加） | ( | ) | ||
| 應收利息減少（增加） | ( | ) | ||
| 其他應收賬款減少（增加） | ( | ) | ||
| 應付變動幅度的增加（減少） | ||||
| 應付給贊助商的款項增加（減少） | ||||
| 應付的行政、會計和保管費增加（減少） | ||||
| 應付專業人員費用的增加（減少） | ||||
| 應付的許可和註冊費增加（減少） | ||||
| 用於經營活動的淨現金 | ( | ) | ||
| 來自融資活動的現金流 | ||||
| 出售股票的收益，扣除購買股票的成本 | ||||
| 贖回的股票成本 | ( | ) | ||
| 融資活動提供的淨現金 | ||||
| 現金淨增加 | ||||
| 期初 | ||||
| 期末 | $ | |||
| (1) | 該基金於2022年3月28日開始運營。 |
見 財務報表附註。
F-16
VS 信任
財務報表附註
2022年12月31日
註釋 1 — 組織
VS Trust（“信託”）是特拉華州 的法定信託，成立於2019年10月24日，目前分為單獨的系列（每個系列是 “基金”，統稱為 “基金”）。截至2022年12月31日，該信託基金的以下兩個系列已開始投資業務：-1x Short VIX期貨ETF（“SVIX”）和2x Long VIX期貨ETF（“UVIX”）。上面列出的每隻基金都發行普通單位 的實益權益（“股份”），這些單位僅代表該基金 的部分不可分割實益權益單位和所有權。每隻基金的股票在芝加哥期權交易所BZX交易所（“Cboe BZX”）上市。
這些基金於 2022 年 3 月 28 日開始運作。除了與其組織 和根據1933年《證券法》註冊每個系列有關的事項外，信託和基金在2022年3月28日之前均未開展任何業務。
每隻基金對VIX 期貨合約的投資敞口將使每隻基金被視為大宗商品池，從而使每隻基金受到1934年《商品交易法》（“CEA”）和商品期貨交易委員會（“CFTC”）規則的監管。保薦人註冊為商品池 運營商（“CPO”），該基金將按照適用的美國商品期貨交易委員會規則運營。註冊為CPO會給保薦人和基金帶來額外的 合規義務，這些義務涉及其他法律、法規和執法政策，這可能會增加 的合規成本，並可能影響基金的運營和財務業績。
Volatility Shares LLC（“贊助商”） 是信託和基金的贊助商。發起人還將擔任信託的商品池運營商。基金是商品 池，定義見《商品交易法》（“CEA”）和美國商品期貨交易委員會的適用法規，由保薦人經營 ，後者在CFTC註冊為商品池運營商。該信託不是根據1940年《投資公司法》註冊 的投資公司。
附註2 — 重要會計政策
根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）主題946 “金融 服務——投資公司” 對 的定義，每隻基金都是一家投資公司。因此，基金遵循投資公司的會計和報告指南。以下 摘要列出各基金在編制財務報表時遵循的重要會計政策（如適用）。 這些政策符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則（“GAAP”）。
隨附的未經審計的財務報表 是根據中期財務信息的公認會計原則以及10-K表的説明和美國證券交易委員會（“SEC”）的規則和條例 編制的。管理層認為，所有重大調整均已作出， 僅包括正常的經常性調整，這些調整被認為是公允列報中期財務報表所必需的。 中期業績不一定代表全年業績。
新興成長型公司
根據2012年《Jumpstart Our Business Startups法》，信託基金是一家 “新興成長型公司”
。它將繼續是一家新興成長型公司，直到
(1) 首次公開募股五週年之後的第一個財年開始，(2) 年總收入為美元后的第一個財年開始
之前，它仍將是一家新興成長型公司
只要信託仍然是 “新興 成長型公司”，它就可以利用適用於不是 “新興成長型公司” 的上市 公司的各種報告要求的某些豁免，包括但不限於不被要求遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第 404 條的審計員 認證要求、減少我們的高管薪酬 和財務報表的披露義務定期報告和委託書，以及對持有... 要求的豁免不具約束力的諮詢 投票批准高管薪酬，股東批准任何先前未獲批准的黃金降落傘付款。信託基金將 利用這些報告豁免，直到它不再是 “新興成長型公司”。
F-17
估算和賠償的使用
按照 編制符合公認會計原則的財務報表要求管理層做出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表發佈之日報告的資產和負債金額以及或有資產和負債的披露 ，以及 報告期內報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計有所不同。
在正常業務過程中，信託簽訂 合同，其中包含各種陳述，提供一般性賠償。信託在 這些安排下的最大風險敞口尚不清楚；但是，信託基金預計任何損失風險都很小。
演示基礎
根據美國證券交易委員會的規章制度，這些 財務報表是針對整個信託基金、美國證券交易委員會註冊人以及每隻基金單獨列報的。與特定基金簽訂合同或以其他方式存在的債務、負債、 債務和支出只能針對該基金的 資產執行，不能針對信託或任何其他基金的普通資產執行。因此， 信託每隻基金的資產僅包括為購買該 基金的股份而支付給、持有或分配給信託的資金和其他資產。
現金流量表
現金 流量表中顯示的現金金額是2022年12月31日財務狀況表中報告為現金的金額，代表現金，但不包括短期投資。
財政期的最終淨資產值
截至2022年12月31日的三個月，基金創建和贖回基金份額的最終淨資產價值 的截止時間和計算時間通常如下 。所有時間均為東部標準時間：
| 創建/兑換 | 資產淨值計算 | 導航 | ||||
| 基金 | 截止時間*（美國東部標準時間） | 時間（美國東部標準時間） | 計算日期 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨 ETF 以及 | ||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF |
| * |
每股市值是在Cboe BZX收盤時 確定的，可能晚於基金每股資產淨值的計算時間。
出於財務報告目的，基金根據其主要市場的最終收盤價對 交易進行估值。因此，這些財務報表 中的投資估值可能與計算截至2022年12月31日的三個月基金某些最終創建/贖回資產淨值時使用的投資估值不同。
投資估值
短期投資按攤銷 成本估值，該成本近似於每日資產淨值的公允價值。出於財務報告目的，使用第三方定價服務或市場報價提供的信息，按其 市場價格對短期投資進行估值。在每種情況下，估值 通常被歸類為公允價值層次結構中的I級。
VIX期貨合約使用紐約證券交易所常規交易時段最後15分鐘內期貨的 時間加權平均價格（TWAP）進行估值，而不是 僅根據VIX期貨的結算價格進行估值。基金非交易所交易金融工具的價值通常是通過將該指數當時的公佈水平應用於該基金非交易所交易的 金融工具的條款來確定的。
在某些情況下（例如，如果保薦人認為市場報價不能準確反映基金投資的公平 價值，或者暫停交易會提前關閉交易所或市場），則保薦人可以自行決定確定公允價值價格作為確定該日此類投資市場價值的基礎。這種公平 價值的價格通常將根據有關標的VIX期貨合約 當前價值的可用輸入來確定，並將基於發起人認為公平和公平的原則。
基金可能使用各種貨幣市場工具。 貨幣市場工具通常使用市場價格或攤餘成本進行估值。
F-18
公允價值定價可能需要對投資的價值做出主觀決定 。儘管基金的政策旨在計算其各自基金的 資產淨值，以公允地反映截至定價時的投資價值，但該基金無法確保保薦人 或按其指示行事的人確定的公允價值能夠準確反映基金在定價時（例如，在強制出售或不良出售中）處置該投資時可能獲得的價格。此類基金使用的價格可能不同於 出售投資後將實現的價值，差異可能對財務報表產生重大影響。
金融工具的公允價值
基金在層次結構中披露其投資的公允價值 ，優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。披露要求建立了 公允價值層次結構，用於區分：（1）根據從獨立於基金的來源 獲得的市場數據得出的市場參與者假設（可觀察的投入）；以及（2）基金自己對市場參與者假設的假設 是根據當時可用的最佳信息（不可觀察的輸入）得出的。披露要求 層次結構定義的三個級別如下：
I 級 — 報告實體在衡量之日能夠獲得的相同資產或負債的活躍市場 的報價（未經調整）。
二級 — 報價以外的投入包括第一級 中可直接或間接觀察到的資產或負債的投入。二級資產包括以下內容：活躍市場中類似資產或負債的報價 、 不活躍的市場中相同或相似資產或負債的報價價格、除報價以外可以觀察到的資產或負債的投入，以及主要通過 通過相關性或其他手段可觀察到的市場數據（經市場證實的投入）得出或證實的投入。
III 級 — 資產或負債在衡量 之日不可觀察的定價輸入。在不可觀測的輸入不可用 的範圍內，應使用不可觀察的輸入來衡量公允價值。
在某些情況下，用於衡量公平 價值的輸入可能屬於公允價值層次結構的不同級別。公允價值層次結構中的整個公允價值衡量標準 所處的水平是根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低輸入水平確定的。
當資產或負債的活動量和水平顯著下降以及情況 表明交易不井然時，公允價值衡量還要求額外披露 。
下表使用公允價值層次結構彙總了 投資截至2022年12月31日的估值：
| 第 1 級-
已引用 價格 | 第 2 級- 其他 很重要 可觀察 輸入 | |||||||||||
| 基金 | 錢 市場基金 | 期貨 合約* | 總計 | |||||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | $ | |||||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 完全信任 | $ | $ | ( | ) | $ | |||||||
| * |
用於對投資進行估值的投入或方法 不一定表明與投資這些證券相關的風險。
投資交易及相關收入
投資交易在交易 日期記錄。所有此類交易均按確定的成本進行記錄，並每天上市。未平倉合約的未實現增值（折舊） 反映在財務狀況表中， 期之間未實現增值（折舊）的變化反映在運營報表中。
利息收入按應計制確認 ，包括溢價或折扣的攤銷（如適用），並在運營報表中反映為利息收入。
經紀佣金和期貨賬户費用
每隻基金支付各自的經紀佣金，
包括適用的交易所費用、全國期貨協會（“NFA”）費用、放棄費、PIT 經紀費以及與每隻基金投資美國大宗商品
期貨交易委員會（“CFTC”）受監管投資的交易活動相關的其他
交易相關費用和費用。交易利差、與金融工具相關的融資成本/費用以及與購買美國國債或類似的高信貸質量短期
固定收益相關的成本的影響也將由基金承擔。期貨合約的經紀佣金按半回合計算（例如，
前半部分在買入（開倉）合約時確認，後半部分在交易平倉時確認）。
贊助商目前正在為超過收取的可變創建/贖回費用
的基金支付的VIX期貨合約的經紀佣金
F-19
聯邦所得税
每隻基金均註冊為特拉華州 一系列法定信託，出於美國聯邦所得税的目的，被視為合夥企業。因此，沒有基金預計會承擔美國聯邦 所得税義務；相反，基金股票的每位受益所有人都必須考慮其在截至受益所有人 應納税年度的基金應納税年度的收入、收益、虧損、扣除額和其他項目中的可分配份額。
基金管理層審查了所有未結納税 年度和主要司法管轄區（即最近四個納税年度結束和此後的過渡納税期，如適用），並得出結論 不存在與未來納税申報表中採取或預計將採取 的不確定所得税立場相關的未確認的税收優惠所產生的納税義務。各基金也不知道任何税收狀況，在未來十二個月中，未確認的税收優惠總額 有可能發生重大變化。管理層持續監測其根據解釋得出的税收狀況 ，根據包括但不限於 對税法、法規及其解釋的持續分析，確定是否需要調整結論。
附註3——投資
短期投資
基金可以購買原始到期日為一年或更短的美國國庫券、機構 證券和其他高信用質量的短期固定收益或類似證券。 這些投資的一部分可以作為與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品上市。
衍生工具的會計
在尋求實現每隻基金的投資 目標時，保薦人使用數學方法進行投資。使用這種方法，保薦人確定包括衍生品頭寸在內的投資頭寸的類型、數量和組合 ，保薦人認為，組合這些頭寸應產生與基金目標一致 的回報。
期末所有未平倉的衍生品頭寸都反映在每個相應基金的投資計劃表中。在此期間，某些基金將不同水平的 衍生工具與投資證券一起使用，以尋求實現其投資目標。儘管隨着每隻基金交易衍生品合約以實現其投資 目標的適當敞口，未平倉頭寸 的數量每天可能會有所不同，但截至本報告發布之日，這些未平倉頭寸的數量相對於每個基金的淨資產通常代表整個報告期的未平倉頭寸。
以下是基金在報告期內使用的衍生工具 的描述，包括與每種工具類型相關的主要潛在風險敞口。
期貨合約
基金可能會簽訂期貨合約，以獲得 對標的基準價值變化的敞口，或者作為直接投資（或做空）標的基準的替代品。期貨合約 要求賣方有義務在指定的 時間和地點交付（買方接受）未來交付的指定數量和類型的資產。買方或賣方的合同義務通常可以通過以下方式來履行 標的商品（如果適用），或者在指定交割日期之前在同一或關聯的 交易所進行抵消性出售或購買相同的期貨合約，或者在合約到期時進行現金結算。
簽訂期貨合約後，每隻基金 都必須存入並維持受交易影響 的交易所要求的至少初始保證金作為抵押品。正如 財務狀況表所披露的那樣，初始保證金作為期貨合約經紀人的現金和/或證券餘額分開，並且僅限於其使用。簽訂期貨合約的基金以現金和/或證券的形式向經紀商 存放抵押品。根據期貨合約，每個基金通常同意從經紀人那裏接收或向經紀人支付 一筆相當於期貨合約價值每日波動的現金。此類收款或付款被稱為 變動利潤率，由每個基金記錄為未實現的損益。每隻基金將在期貨交易完成 時實現收益或虧損。
F-20
期貨合約在不同程度上涉及市場風險的 要素（特別是匯率敏感度、大宗商品價格風險或股票市場波動風險）以及超過變動幅度的 損失敞口。面值或合約金額反映了每隻基金在特定類別工具中的總風險敞口 。與使用期貨合約相關的其他風險包括 期貨合約價格與標的指數或大宗商品的市場價值之間的相關性不完善，以及期貨合約 市場流動性不足的可能性。對於期貨合約，基金面臨的風險微乎其微，但有一定的對手風險，因為期貨合約 是在交易所交易的，信用風險屬於基金的清算經紀人或清算所本身。許多期貨交易所 和交易委員會限制了期貨合約價格在單個交易日內允許的波動量。一旦達到特定合約的每日限額 ，當天不得以超過該限額的價格進行任何交易，也可以在交易日的 指定時間內暫停交易。期貨合約價格可能會在很少 或沒有交易的情況下連續幾個交易日升至極限，從而阻止期貨頭寸的及時清算，並可能使基金蒙受鉅額損失。如果 無法交易，或者如果基金因為預計價格會出現不利波動而決定不平倉期貨頭寸，則基金 將被要求每天支付變動保證金的現金。通過在具有活躍和流動性的二級市場的國家交易所進行此類交易，基金無法平倉期貨頭寸的風險將降至最低 。
期權合約
期權是一種合約，它賦予買方 權利，但沒有義務在指定時間段內以特定（或行權）價格 買入或賣出指定數量的商品或其他工具，無論該工具的市場價格如何。期權有兩種類型：看漲期權和看跌期權。 看漲期權賦予期權買方在期權 有效期內的任何時候以規定價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權賦予期權買方在期權有效期內的任何 時間以規定價格賣出特定期貨合約的權利。基金髮行的期權可以全部或部分包括在內（即基金持有抵消性 頭寸），也可能是未覆蓋的。就購買期權而言，投資者損失全部投資的風險（即支付的 溢價加上交易費用）反映了期權作為浪費資產的性質，在期權到期時可能變得一文不值。 如果期權是無風險發行或授予（即賣出），則賣方可能有責任支付可觀的額外保證金，並且損失風險 是無限的，因為賣方將有義務以預先確定的價格交付或接受交割資產，在 行使期權時，該價格可能與市場價值有很大不同。
當基金寫入看漲期權或看跌期權時，將記錄等於收到的溢價 的金額，然後計入市場，以反映所寫期權的當前價值。通過寫入到期期權獲得的溢價 被視為已實現收益。通過寫入行使或平倉 的期權獲得的溢價將添加到收益中，或抵消標的期貨、掉期或證券交易所支付的金額，以確定已實現的 收益（虧損）。
當基金購買期權時，基金支付 一筆溢價，該溢價作為資產包含在財務狀況表中，隨後計入市場以反映該期權的當前 價值。為購買到期的期權支付的保費被視為已實現的虧損。與購買 看跌期權和看漲期權相關的風險僅限於已支付的溢價。為購買已行使或平倉的期權支付的溢價與已支付的 金額相加或抵消標的投資交易的收益，以確定標的 交易執行時的已實現收益（虧損）。
如果要購買或交付的合約價格上漲，某些期權交易可能會使作家 （賣方）面臨無限的損失風險。 a 基金期權交易的價值（如果有）將受到基金標的 基準相對於行使價的價值變化、利率的變化、基金標的 基準的實際和隱含波動率的變化以及期權到期的剩餘時間或其任何組合的影響。不應指望期權 的價值以與基金基本基準水平相同的速度增加或減少，這可能會導致跟蹤誤差。 期權的流動性可能低於某些其他證券。基金交易期權的能力將取決於交易對手與基金交易此類期權的意願 。在期權流動性較低的市場中，基金可能難以在所需的時間和價格平倉某些 期權頭寸。基金的特定期權頭寸可能會出現大幅下行空間，某些期權 頭寸到期時可能一文不值。除非有關各方達成協議，否則場外期權通常不可轉讓， 而且任何一方或買方都沒有任何義務允許此類轉讓。期權的場外交易市場流動性相對較差， 對於相對較小的交易尤其如此。期權交易的使用使基金面臨流動性風險和交易對手信用 風險，在某些情況下可能使基金面臨無限的損失風險。基金可能會買入和賣出期貨合約的期權， 這可能會帶來更大的波動性和損失風險。
F-21
互換協議
基金簽訂互換協議的目的是 追求其投資目標，或者作為直接投資（或做空）標的指數或針對頭寸創建 經濟對衝的替代品。互換協議是傳統上主要與機構投資者在場外交易（“場外交易”）市場簽訂的雙方合約，期限從一天到一年以上。但是， 多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法（“多德-弗蘭克法案”）規定對場外交易衍生品市場進行重大改革，包括要求在受CFTC監管的市場上執行某些掉期交易和/或通過受CFTC監管的中央清算組織清算此類交易 。在標準互換交易中，雙方同意兑換 賺取或實現的特定預定投資、工具或指數的回報，以換取預定名義金額的 的固定或浮動回報率。交易或佣金成本反映在交易 的基準水平上。要交換的總回報是根據名義金額和掉期與 掛鈎的基準回報來計算的。互換協議不涉及標的工具的交割。
通常， 基金簽訂的互換協議以 “淨額基礎” 計算和結算協議各方的債務，一次性付款。因此， 每個基金在互換協議下的當前債務（或權利）通常僅等於根據此類債務（或權利）（“淨金額”）的相對價值而根據協議支付的淨額或 收到的淨額。在UVIX簽訂的典型的 互換協議中，如果基準水平上升， 將有權獲得結算付款，如果基準水平下降， 將需要向掉期交易對手付款，並根據任何交易 成本或基金可能支付的名義金額的交易點差進行了調整。在SVIX簽訂的典型互換協議中，如果基準水平上升，基金將被要求向互換交易對手付款，如果基準水平下降，基金將有權結算 付款，並根據任何交易成本或基金可能支付的名義金額 的交易價差進行調整。
每隻基金的 債務超出每份場外交易掉期協議的應享權利的淨額（如果有）按天累計，基金託管人將總價值至少等於此類應計超額部分的現金和/或證券 存入隔離賬户 中，以供交易對手使用。每隻基金與每份場外交易互換協議 有關的債務中超出部分的淨額（如果有）按天累計，第三方託管人將總價值至少等於此類應計超額部分 的現金和/或證券存入獨立賬户，以供基金受益。在掉期協議 以現金結算之前，名義金額的收益或虧損減去每隻基金根據 名義金額支付的任何交易成本或交易點差將記錄為 “掉期協議的未實現增值或折舊”，在兑換現金時， 已實現的收益或虧損記錄為 “互換協議的已實現收益或虧損”。掉期協議通常按基準參考資產的最新結算價格估值 。
互換協議包含各種條件、違約事件 、終止事件、契約和陳述。觸發某些事件或違約 協議的某些條款可能允許一方終止協議下的交易，並要求立即支付相當於協議下欠該方淨頭寸的金額。這可能導致基金不得不與同一個交易對手進行新的交易， 與不同的交易對手進行交易，或者尋求通過任意數量的不同投資 或投資技巧來實現其投資目標。
互換協議在不同程度上涉及超出所反映的未實現收益/虧損的市場風險和虧損要素 。名義金額反映了每隻基金在互換協議下的 總投資敞口範圍，該風險敞口可能超過每隻基金的資產淨值。與 使用互換協議相關的其他風險包括標的參考指數 的名義金額和價格的變動之間的相關性不完善，以及交易對手無法履行職責。如果互換協議交易對手違約或破產，每隻基金都承擔損失掉期協議 下預計可收到的金額的風險。基金通常只與 主要的全球金融機構簽訂互換協議。 發起人對每家簽署互換協議的公司的信譽進行監督。保薦人可以使用各種技術來最大限度地降低信用風險，包括提前終止和付款，使用不同的交易對手， 限制任何個人交易對手的應付淨金額，並且通常要求交易對手以 金額大致等於欠基金的抵押品。未償還的互換協議將在一個月內終止，但任何一方均可隨時終止 而不會受到任何處罰。終止後，基金有義務支付或收到 “未實現的 升值或折舊” 金額。
F-22
如適用，基金通過分離或指定財務狀況表或投資附表中所述的現金和/或某些證券來抵押掉期協議 。 如上所述，為交易對手的利益而發佈的與場外衍生品交易相關的抵押品存放在託管人的隔離的 三方賬户中，以保護交易對手免受基金不付款的影響。此賬户中持有的抵押品在使用方面受到 限制。如果交易對手違約，基金將尋求從隔離的 賬户中提取這些抵押品，並可能在行使抵押品權利時產生某些費用。如果交易對手破產或 因財務困難而未能履行其義務，則基金在破產或其他重組程序中獲得任何補償 時可能會遇到嚴重延遲。在這種情況下，基金只能獲得有限的回報，也可能無法獲得任何回報。
相對於預期從交易對手那裏獲得的金額，這些基金仍然面臨信用風險。但是，基金試圖降低與場外交易 互換有關的這些風險，通常要求每隻基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品，每天標價為市場 ，其金額大致等於交易對手欠基金的金額，但須遵守某些最低門檻。如果 交易對手破產，該基金將可以直接獲得從交易對手那裏收到的抵押品，通常從破產前的 天開始，因為基金申請抵押品和交付這種 抵押品之間有一天的時間差。在任何此類抵押品不足的情況下，基金將面臨上述交易對手風險，包括 破產程序可能導致追回款項的延遲。
清算衍生品 交易的交易對手/信用風險通常低於場外衍生品的交易對手/信用風險，因為清算組織通常會取代清算衍生品合約的每個交易對手 ，並且實際上可以保證雙方在合同下的履行，因為 的每一方都只依靠清算組織來履行財務義務。此外，經清算的衍生品交易使得 受益於每日按市價和結算，以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求。
截至2022年12月31日的衍生工具的公允價值
| 資產衍生品 | 負債衍生品 | |||||||||||||||||
| 衍生品未作為套期保值工具入賬 | 基金 |
財務聲明 狀況 位置 | 未實現 感謝 | 的聲明 金融 狀況 位置 | 未實現 折舊 | |||||||||||||
| VIX 期貨合約 | -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | ||||||||||||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ||||||||||||||||
| 完全信任 | $ | ( | ) | |||||||||||||||
| * |
衍生工具對 運算表的影響
截至2022年12月31日的期間
| 衍生品未記作對衝工具 | 衍生品的收益
（虧損）的位置 在收入中確認 | 基金 | 收益中確認的衍生品的已實現收益（虧損） | 收入中確認的衍生品的未實現升值（折舊）的變化 | ||||||||
| VIX 期貨合約 | 期貨合約的已實現淨收益（虧損）/期貨合約未實現升值（折舊）的變化 | |||||||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | $ | ||||||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ( | ) | ( | ) | ||||||||
| 完全信任 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||||||
F-23
衍生工具對 運算表的影響
在截至2022年12月31日的三個月中
抵消資產和負債
每個基金都受主淨額結算協議 或類似安排的約束，這些安排允許在提前終止時將每個基金與交易對手之間的欠款進行淨額抵消。應付金額較大的 一方將較大金額超過較小金額的部分支付給另一方。主淨額結算 協議或類似安排不適用於欠不同交易對手的款項。如上所述，基金利用 衍生工具在年內實現其投資目標。財務狀況表 中顯示的金額未考慮具有法律效力的主淨額結算協議或類似安排的影響。
出於財務報告目的，基金不抵消受財務狀況表中淨額結算安排約束的衍生資產和衍生負債。 下表按投資類型和交易對手列出了每隻基金的衍生品，減去了主淨額結算協議下可用抵消 的金額以及截至2022年12月31日基金收到或質押的相關抵押品。
| 截至2022年12月31日的衍生工具的公允價值 | ||||||||||||||||||||||||
| 資產 | 負債 | |||||||||||||||||||||||
| 基金 | 的總金額 已認可 資產 呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 金額 抵消 在 的聲明 金融 狀況 | 網 的金額 資產 呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 的金額 已認可 負債 呈現 在 的聲明 金融 狀況 | 格羅斯 金額 抵消 在 的聲明 金融 狀況 | 網 的金額 負債 呈現 在 的聲明 金融 狀況 | ||||||||||||||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | - | $ | - | $ | - | $ | $ | - | $ | ||||||||||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | - | - | - | - | ||||||||||||||||||||
下表中顯示的資產（負債）金額表示截至2022年12月31日，（由）基金在衍生品相關投資方面所欠的金額。這些金額可以用現金或金融工具抵押 ，為了基金或交易對手的利益而分開，具體取決於相關合約 在期末處於升值還是貶值狀態。標有 “淨金額” 的列中顯示的金額代表期末這些金額中的 未抵押部分。這些金額可能是由於與 市場波動相關的時機差異或抵押品變動的最低門檻而無法抵押的，如上文 “衍生工具會計 ” 標題下進一步描述的那樣。
F-24
| 截至2022年12月31日，財務狀況表中未抵消的總金額 | ||||||||||||||||
| 基金 | 的金額 已識別 資產/ （負債） 已提交 在 的聲明 金融 狀況 | 金融 用於 的好處 （基金）/ 交易對手 | 現金 的抵押品 的好處 （基金）/ 交易對手 | 網 金額 | ||||||||||||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | ( | ) | $ | - | $ | - | $ | ( | ) | ||||||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | - | - | ||||||||||||||
註釋 4 — 協議
管理費
SVIX 按月向贊助商支付管理費（“管理費
費”），金額等於
基金不支付其他管理費。 管理費的支付是對價保薦人的交易諮詢服務以及 贊助商直接支付的向基金提供的其他服務。
根據保薦人
與信託之間的保薦協議，保薦人代表基金監督並向Milliman FRM（“大宗商品次級顧問”）支付其作為大宗商品次級顧問提供的服務
。保薦人向商品次級顧問支付的年度次級諮詢費為
非經常性費用和開支
每隻基金支付其所有非經常性和異常 費用和支出（如果有），由發起人決定。非經常性和異常費用和開支是指意外 或性質異常的費用和開支，例如法律索賠和負債、訴訟費用或賠償或其他不是 基金當前預期債務的材料開支。
管理人、過户代理人和託管人
US. Bancorp Fund Services, LLC 以 U.S. Bancorp 的間接子公司美國銀行全球基金服務（“基金服務”）經營 ，根據某些基金會會計服務、基金管理服務和轉賬 代理服務協議，擔任基金的 基金會計師、管理人和過户代理人。美國銀行全國協會是US Bancorp的子公司，也是Fund Services的母公司， 打算根據託管協議擔任該基金的託管人。
F-25
營銷代理
Foreside Fund Services, LLC（“營銷 代理商”）是基金的營銷代理。其主要職責是：(i) 與過户代理人合作，審查 並批准授權參與者下達並傳送給過户代理人的訂單；(ii) 保存創作單位創建和贖回訂單接受的確認書 副本；(iii) 與過户代理保持電話、傳真和/或直接訪問計算機 通信鏈接；以及 (iv) 在使用前審查和批准所有信託基金符合 適用的美國證券交易委員會和 FINRA 廣告規則的營銷材料。
營銷代理將基金的所有營銷材料 單獨保存在位於緬因州波特蘭市運河廣場三號100號套房04101的辦公室裏。
作為對其提供的服務的補償，營銷代理從基金中收取 費用。
注5 — 發行成本
從基金開始運營後，基金將在 的十二個月內按直線攤銷發行成本。保薦人不會在基金運營的第一年收取等於發行成本的管理費 。與基金開始交易業務後持續發行基金股票相關的正常和預期費用將由保薦人支付。
註釋 6 — 創建單位的創建和贖回
每個基金不時發行和贖回股票
，但只能在一個或多個創作單位中發行和贖回。創造單位至少是一個方塊
除非按創作單位彙總，否則股票 不是可贖回證券。因此，散户投資者通常無法直接從 a 基金購買或贖回股票。相反，大多數散户投資者將在經紀人的協助下在二級市場上購買或出售股票。因此，這些財務報表附註中包含的某些 信息，例如提及對購買 和贖回收取的交易費，與散户投資者無關。
創建和贖回交易的交易費用
購買 或兑換創作單位的方式受《授權參與者協議》和《授權參與者程序手冊》的條款管轄。通過下達 訂單，授權參與者同意：(1) 向託管人存入現金；以及 (2) 如果保薦人自行決定 允許，與相關基金 簽訂或安排相關頭寸或大宗交易的期貨合約交換，授權參與者還將向該基金轉移一定數量和類型的交易所交易期貨合約，等於或接近 的收盤價定購單當日的此類合同。
授權參與者最多可以支付一筆費用
截至2022年12月31日的交易費用：
| 基金 | 時期
已結束 12 月 31 日， 2022 | |||
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | $ | |||
| 2x 多頭 VIX 期貨ETF | ||||
| 完全信任 | $ | |||
F-26
附註7——財務要點
所選數據適用於截至2022年12月31日的 期間的已發行股票：
VS 信任
財務要聞
| -1x 空頭 VIX 期貨ETF | 2x 多頭 VIX 期貨ETF | |||||||
| 期限已結束 12 月 31 日， 2022(1) | 期限已結束 12 月 31 日， 2022(1) | |||||||
| 期初淨資產價值 | $ | $ | ||||||
| 每股淨投資虧損 (2) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 投資和期貨合約的已實現和未實現淨收益（虧損） (3) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 運營導致的淨資產價值淨增加（減少） | ( | ) | ( | ) | ||||
| 期末淨資產價值 | $ | $ | ||||||
| 截至2022年12月31日的每股市值 (4) | $ | $ | ||||||
| 按淨資產價值計算的總回報 (5) | ( | % | ( | % | ||||
| 按市值計算的總回報 (5) | ( | % | ( | % | ||||
| 與平均淨資產的比率： (6) | ||||||||
| 支出比率 (7) | % | % | ||||||
| 淨投資虧損 | ( | % | ( | % | ||||
| (1) |
| (2) |
| (3) |
| (4) |
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注8 — 風險
關聯和複合風險
基金不尋求在超過一天的時間內（從資產淨值計算時間到資產淨值計算時間來衡量）實現其規定的投資 目標。基金在超過一天的時間內的回報 是其在此期間內每天覆合回報的結果，通常在金額和方向上會與該時期基金基準回報率的反向 (-1x) 或兩倍 (2x) 不同 。 如果基金的基準表現在一段時間內持平，則基金將蒙受損失，即使由於每日再平衡、基準的 波動率、複利和其他因素，其基準的 表現在UVIX上升（或SVIX有所下降），基金也有可能隨着時間的推移蒙受損失。複利是將投資損益和收益應用於 一段時間內的投資本金的累積效應。在給定時期內經歷的收益或損失將增加或減少計算後續時期回報的投資本金 。複利的影響可能會導致基金的表現 與該基金公佈的同期基準回報率的多次不同之處。隨着基準波動率和持有期的增加，複合 的效果變得更加明顯。複利的影響將對每位股東產生不同的影響 ，具體取決於基金投資的持有期限以及基金投資 持有期內基準的波動性。更長的持有期、更高的基準波動率、反向敞口和更大的槓桿率都會影響複合 對基金回報的影響。在高波動時期，基金的投資回報的每日複利可能會對其長期 表現產生顯著的不利影響。在一段時間內，波動率對基金回報的重要性可能至少與基金基礎基準的回報 一樣重要。
每隻基金都使用槓桿，並且應產生比其基準更具波動性的 每日 回報。例如，UVIX的每日回報率應約為 的兩倍，目標是匹配相同基準的基金的回報率也是如此。SVIX 的每日回報率 旨在返回目標為匹配相同基準的基金的預期回報的反向（-1x）。 基金並不適合所有投資者，存在不適用於其他類型基金的重大風險。基金 使用槓桿，比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金更具風險。只有當投資者瞭解尋求每日槓桿或每日反向投資結果的後果時，他或她才應將 視為對基金的投資。投資基金的股東 應每天積極管理和監督他們的投資。
雖然基金力求實現其投資目標，但 無法保證他們會這樣做。可能影響基金實現投資目標能力的因素包括：(1) 發起人以與基金目標相關的方式購買和出售金融工具的能力；(2) 基金持有的金融工具的表現與適用基準的表現之間的 相關性不完善；(3) 此類金融工具的bid-ask 點差；(4) 費用、費用、交易成本，與使用金融工具 相關的融資成本和佣金成本；(5) 持有或交易工具在流動性不足或受到幹擾的市場中；(6) 基金的股票價格 四捨五入至最接近的美分和/或估值方法；(7) 基準指數的變更未事先公佈； (8) 需要調整基金的投資組合持有量以符合投資限制或政策或監管或税法 的要求；(9) 持股市場的提前和意外關閉基金交易，導致 基金無法執行預期的投資組合交易；(10) 會計準則；以及(11) 基金僅獲得基準組成部分代表性樣本的敞口 、對基準 的某些組成部分的權重過高或過低，或者獲得未包含在基準中的資產的敞口所造成的差異。
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許多因素可能會影響基金 與其基準實現高度相關性的能力，而且無法保證基金會實現高度的相關性。 未能實現高度的相關性可能會阻礙基金實現其投資目標。為了實現與基礎基準的高度 相關性，基金尋求每天重新平衡其投資組合，以保持風險敞口與其投資目標一致 。對基準的風險敞口嚴重不足或過高可能會使此類基金無法與該基準實現高 的相關性。市場中斷或關閉、大量資產流入或流出基金、監管 限制、極端的市場波動以及其他因素將對此類基金將風險敞口調整到必要 水平的能力產生不利影響。投資組合風險敞口的目標金額受到基準指數每天變動的動態影響。在其他條件相同的情況下，如果基準的價值向上或向下，則需要對基金的 投資組合進行更大幅度的調整。因此，基金不太可能在每天結束時完全暴露於其基準 （即--1x、-2x，視情況而定），在交易日收盤時基準水平 波動的日子裏，出現嚴重曝光不足或過度曝光的可能性更高。
每隻基金都尋求每天重新平衡其投資組合 。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天都有所不同，具體取決於市場狀況和 保薦人自行決定的 其他情況。與其他不經常重新平衡投資組合的基金不同，為了保持對 基礎基準的適當敞口，每隻基金 可能會面臨與每日投資組合再平衡相關的交易成本增加。
交易對手風險
每隻基金均可按照本文所述的方式使用掉期協議 和遠期合約（以下統稱為 “衍生品”）等衍生品作為實現 各自投資目標的一種手段。基金使用衍生品會使基金面臨交易對手風險。
監管待遇
衍生品通常在場外交易市場交易 ，直到最近才在美國受到全面監管。現金結算的遠期合約通常以 為 “互換” 進行監管，而實物結算的遠期合約通常不受監管（對於貨幣以外的 大宗商品），也不受聯邦證券法（就證券而言）的約束。《多德-弗蘭克法案》（“Title VII”）建立了衍生品監管制度，CFTC負責監管互換，美國證券交易委員會負責 監管 “基於證券的互換”。美國證券交易委員會的要求基本上尚未生效，但CFTC的要求 已基本到位。美國商品期貨交易委員會的要求包括基金將參與的某些交易類型的規則， 包括強制性清算和交易所交易、申報和場外掉期保證金。第七章還創建了受監管的 市場參與者的新類別，例如 “掉期交易商”、“基於證券的掉期交易商”、“主要掉期參與者”、 和 “主要的證券互換參與者”，他們正在或將要受到大量新資本、註冊、記錄保存、 報告、披露、商業行為和其他監管要求的約束。 的第七章下的監管要求仍在制定中，可能會有進一步的修改，這可能會對基金、基金交易 的市場以及基金與之進行交易的交易對手產生重大和不利影響。
如前所述，CFTC規則可能不適用於基金簽訂的所有 互換協議和遠期合約。因此，在每隻基金的互換協議或 遠期合約方面，投資者可能無法獲得美國商品期貨交易委員會法規 或《商品交易法》（“CEA”）法定計劃的保護。這些市場缺乏監管可能會使投資者在某些情況下蒙受重大損失，包括 在參與者濫用交易或財務失敗的情況下蒙受重大損失。
交易對手信用風險
這些基金將承擔 衍生品交易對手的信用風險。就清算衍生品而言，基金對清算公司 的信用風險將與基金對期貨合約的信用風險類似。就場外衍生品而言，基金將受到交易對手——通常是單一銀行或金融機構的信用 風險的約束。因此，相對於作為該基金主要投資策略的一部分 而訂立的場外衍生品的交易對手預計從交易對手那裏獲得的金額，該基金承受 的信用風險增加。如果交易對手破產或以其他方式未能履行 因財務困難而導致的義務，則基金可能會因這些合約遭受重大損失，投資者對 a 基金的投資價值可能會下降。
基金試圖通過 來降低這些風險，通常要求每隻基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品，抵押品標價為每日市場， 但須遵守某些最低門檻。但是，對每隻基金可以投資於與特定交易對手的互換協議 或遠期合約的資產百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或延遲獲取 抵押品，則基金將面臨上述交易對手風險，包括破產程序導致 可能延遲收回款項。這些基金通常只與主要的全球金融機構進行交易。
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基金可能使用的 類型的場外衍生品的流動性通常低於期貨合約，因為它們不在交易所交易，沒有統一的條款和 條件，通常是根據各方的信譽和信貸支持（例如 作為抵押品）的可用性而訂立的，一般而言，未經交易對手同意不可轉讓。這些協議包含各種條件、 違約事件、終止事件、契約和陳述。某些事件的觸發或協議某些條款 的違約可能允許一方終止協議下的交易，並要求立即支付相當於協議下欠該方淨頭寸的金額 。例如，如果基金基準水平盤中 大幅波動，這將導致基金的資產淨值大幅下降，則互換條款可能允許交易對手立即完成 與基金的交易。在這種情況下，基金可能無法進行另一次互換或投資於實現符合基金目標的預期敞口所需的其他 金融工具。這反過來又可能阻礙 基金實現其投資目標，特別是如果基金的基準水平在當天收盤前扭轉了 盤中全部或部分走勢。
此外，清算衍生品還受益於每日 按市計價和結算，以及適用於中介機構的隔離和最低資本要求。如果基金 進行清算掉期交易，則該基金將把抵押品存入已清算掉期客户賬户， 根據美國商品期貨交易委員會的規定，該賬户必須與其為清算掉期交易公佈的專有抵押品分開。清算掉期客户抵押品 受監管法規的約束，這些法規與管理期貨交易客户隔離資金的法規非常相似，但在清算經紀人或清算經紀人客户違約的情況下，為已清算的掉期抵押品提供 某些額外保護。以 為例，如果清算經紀人和清算經紀人的客户都違約，則只允許 訪問清算經紀商的違約清算掉期客户 在法律上獨立（但在操作上混合）賬户中的已清算掉期抵押品，而在客户隔離資金下，清算所可以訪問所有 共享客户分離了違約清算經紀人的資金。在兩個交易對手之間直接交易的衍生品不一定會受益於此類保護，特別是如果與未在美國商品期貨交易委員會註冊為 “掉期交易商” 的實體簽訂衍生品。這使基金面臨以下風險：由於合同條款存在爭議（無論是否真誠），或者由於信用或流動性問題，交易對手無法按照其條款和條件 結算交易，從而導致 基金蒙受損失。
保薦人定期審查 對手的表現，包括信用和執行質量等。此外，保薦人會定期考慮 增加新的交易對手，基金使用的交易對手可能隨時發生變化。基金每天都會披露截至前一個工作日的投資組合 持有量。每隻基金的投資組合持有量均可識別其交易對手（如適用）。該投資組合 持股信息可以通過贊助商網站www.volatilityshares.com上的網絡訪問。
根據適用法律，每個交易對手和/或其任何關聯公司 都可能是基金的授權參與者或股東。
清算衍生品交易 的交易對手風險通常低於場外衍生品的交易對手風險。交易清算後，清算組織將被取代，成為基金在衍生品上的 對手。清算組織為衍生品另一方的表現提供擔保。儘管如此， 仍然存在一些風險，因為無法保證清算組織或其成員會履行對基金的義務。
槓桿風險
基金可能會利用槓桿來尋求實現 各自的投資目標，與不使用槓桿的基金相比，在不利於各自日常投資目標 的市場環境中損失的資金將更多。即使在短至一天的時間內，使用槓桿和/或反向槓桿頭寸也會增加 投資者投資完全損失的風險。
例如，由於 UVIX 包括兩倍
(2x) 乘數，因此相關基準的單日變動臨近
流動性風險
金融工具不能總是以期望的價格清算 。當市場中買入和賣出訂單 的數量相對較小時，很難以特定價格執行交易。市場混亂還可能使以 合理的成本清算頭寸或尋找掉期或遠期合約交易對手變得困難。市場流動性不足可能會給基金造成損失。基金可能收購的大規模頭寸會增加 流動性不足的風險，因為這既使他們的頭寸更難清算，又會增加在嘗試 清算時產生的損失。任何類型的中斷或流動性不足都可能加劇，因為基金通常會投資於與一個基準相關的金融 工具，而在許多情況下，該基準是高度集中的。
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“Contango” 和 “逆向損失” 風險
這些基金通常持有期貨合約。由於 期貨合約接近到期，它們通常被到期時間較晚的合約所取代。因此，例如，在 2019 年 11 月購買並持有的合約 可能指定在 2020 年 1 月到期。隨着該合約臨近到期，它可能會被出售 2020年1月的合約併購買將於2020年3月到期的合約所取代。此過程稱為 “滾動”。滾動 可能會對性能產生正面或負面影響。例如，從歷史上看，某些類型的期貨合約的價格通常高於期限較短的合約 的價格，後者被稱為 “逆向價差”。在這種情況下，如果沒有其他因素，2020年1月合約的出售價格將高於購買2020年3月合約的價格 ，從而產生與滾動相關的收益。 儘管某些類型的期貨合約歷來表現出持續的回落期，但 在這些市場中可能不存在 。
自VIX期貨合約推出以來， 經常會有VIX期貨價格隨着時間的推移而反映出更高的預期波動率。這可能導致 因 “滾動” VIX期貨以維持適用基金基準的恆定加權平均到期日而蒙受損失。 在滾動過程中將價格較低的VIX期貨換成價格較高的長期期貨所造成的損失可能會對基金的價值產生不利影響，從而降低基金的回報。
自然災害/流行病風險
自然或環境災害，例如地震、 火災、洪水、颶風、海嘯和其他一般的惡劣天氣相關現象，以及包括流行病 和流行病（例如新型冠狀病毒 COVID-19）在內的廣泛疾病，過去和可能對經濟和市場造成嚴重幹擾， 最近導致並將繼續導致市場波動加劇和重大市場損失。此類自然災害和健康 危機可能會加劇前面提到的政治、社會和經濟風險，並導致重大故障、延誤、停工、 社會孤立和其他受影響的重要全球、地方和區域供應鏈中斷，並可能對基金及其投資的經營業績產生相應的結果 。不確定性和恐慌氣氛，包括傳染性 病毒或疾病的傳染，可能會對全球、區域和地方經濟產生不利影響，減少潛在投資機會的可用性， 並增加進行盡職調查和市場狀況建模的難度，從而可能降低金融 預測的準確性。在這種情況下，基金可能難以實現其投資目標，這可能會對 的業績產生不利影響。此外，此類事件可能對經濟和市場造成嚴重幹擾，嚴重擾亂個人 公司（包括但不限於基金的贊助商和第三方服務提供商）、行業、行業、市場、證券 和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及其他影響基金投資 價值的因素的運營。這些因素可能導致市場劇烈波動、交易所交易暫停和關閉 ，並可能影響基金完成贖回的能力，並以其他方式影響基金在二級 市場的表現和基金交易。一場廣泛的危機還可能以目前無法預見的方式影響全球經濟。 此類事件將持續多長時間以及它們會繼續還是再次發生是無法預測的。這些事件的影響可能會對基金的表現產生重大影響 ，從而導致您的投資蒙受損失。
當前的假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時的風險
新型冠狀病毒（COVID-19）的發作 對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊，許多政府採取了極端行動來減緩和遏制 COVID-19 的傳播。這些行動已經並將繼續對全球經濟產生嚴重的經濟影響，因為經濟 活動在某些情況下已基本停止。全球金融市場正在經歷至少相當於2008年全球金融危機期間經歷的嚴重困境 。2020 年 3 月，美國股市進入熊市，這是美國金融市場歷史上最快的 走勢。在美國爆發 COVID-19 疫情的同時，石油經歷了 的供需衝擊，影響了石油的價格和波動性。截至本文發佈之日 所經歷的全球經濟衝擊可能導致基金的基本假設和預期很快過時或不準確，從而導致 重大損失。
注9 — 後續事件
管理層評估了截至財務報表發佈之日信託和基金財務報表中隨後出現 事件的可能性。 2023年1月11日，信託基金宣佈對2x Long VIX Futures ETF（股票代碼：UVIX）的實益權益股份進行1比5的反向股票分割（“反向拆分”）。反向拆分在2023年1月25日開市之前生效，當時該基金開始以拆分後的價格進行交易 。反向拆分提高了該基金的每股價格，同時按比例減少了已發行股票的數量 。因此，反向拆分並未改變反向拆分時 股東投資的總淨資產價值。
對於持有的股份數量不是反向拆分比率 的精確倍數（即不是5的倍數）的UVIX股東，反向拆分會導致部分股份的產生。反向拆分後的部分股份 可供贖回現金併發送給股東的登記經紀人。此次贖回可能導致一些股東 實現收益或虧損，這對這些股東來説可能是應納税事件。
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