EX-99.1

免責聲明本演示文稿（“演示文稿”）由X-Energy Reactor Company, LLC（“X-Energy”）和Ares Acquition Corporation（“AAC”）向您提供，旨在幫助利益相關方對X-Energy 和Aac的潛在業務合併及相關交易（“擬議的業務合併”）進行自己的評估。本演示文稿僅供參考，僅以您作為潛在投資者的身份向您提供，供您考慮對商業合併後公司進行投資。未經 X-Energy 和 AAC 事先同意，禁止複製或分發本演示文稿的全部或部分內容或披露其內容。本演示文稿以及與本次演示相關的任何口頭陳述既不構成出售要約或招攬購買任何證券的要約，也不構成在任何司法管轄區徵求與擬議業務合併有關的的任何代理人、投票、同意或批准，在根據任何此類證券法進行註冊或資格認證之前，也不得在任何此類司法管轄區出售證券 br} 司法管轄區。本通信受法律限制；其目的不是將其分發給任何司法管轄區或供其中的任何人使用，因為此類分發或使用會違反當地法律或法規。不作陳述和擔保本演示文稿僅供參考，並不旨在包含評估有關擬議業務合併的可能投資決策所需的所有信息。這次演示文稿的觀眾應對擬議的業務合併以及信息的相關性和充分性做出自己的評估，並應在他們認為必要時進行其他調查。本演示文稿無意構成任何潛在投資者任何投資決策的基礎，也不構成投資、税收或法律建議。X-Energy、AAC 或其各自的關聯公司、董事、高管、僱員或顧問或任何其他人對本演示文稿或在評估可能的交易過程中向任何一方傳輸或以其他方式提供的任何其他書面、口頭或其他通信的準確性或完整性不承擔任何責任或責任，不承擔任何責任或責任其充分性或任何錯誤、遺漏或與之相關的錯誤陳述，無論是疏忽還是其他陳述。本演示文稿中包含的信息本質上是初步的，可能會發生變化，任何此類更改都可能是實質性的。X-energy 和 AAC 不承擔任何更新本演示文稿中包含的信息的責任。前瞻性陳述本演示文稿包括1995年《私人證券訴訟改革法》“安全港” 條款所指的 “前瞻性陳述”。X-Energy、AAC和業務後合併公司的實際業績可能與他們的預期、估計和預測不同，因此，您不應依賴這些前瞻性陳述來預測未來事件。諸如 “期望”、 “估計”、“項目”、“預算”、“預測”、“預期”、“打算”、“計劃”、“可能”、“將”、“可以”、“應該”、“相信”、“預測”、“潛力”、“繼續” 等詞語以及類似的表達方式旨在識別此類前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於 X-Energy 和 AAC 對未來表現的預期。這些前瞻性陳述還涉及重大風險和不確定性，可能導致實際結果與預期結果存在重大差異。可能導致此類差異的因素包括但不限於：(1) 可能就任何擬議的業務合併提起的任何法律訴訟的結果；(2) 無法完成任何擬議的業務合併或相關交易；(3) 無法籌集足夠的資金來為我們的商業計劃提供資金，包括限制通過贖回或其他方式在任何擬議的業務合併中籌集的資本金額；(4) 延遲獲得、所含的不利條件或無法獲得獲得完成任何業務合併所需的必要監管批准或完成監管審查；(5) 任何擬議的業務合併都會破壞當前計劃和運營的風險；(6) 無法認識到任何擬議的業務合併的預期收益，這些收益可能會受到競爭、業務合併後公司發展和以盈利方式管理增長、維持與客户和供應商的關係以及留住關鍵員工等因素的影響；(7)) 與任何相關的成本擬議的業務合併或關聯交易；(8) 適用法律或法規的變化；(9) X-Energy或業務合併後的公司可能受到其他經濟、業務和/或競爭因素的不利影響；(10) 全球 COVID-19 疫情的持續影響；(11) 由俄羅斯和烏克蘭衝突的影響以及通貨膨脹和利率上升造成的經濟不確定性；(12) 能力的 X-Energy 將獲得部署小型模塊化所需的監管部門批准美國和國外的反應堆及時或根本不存在；(13) 政府對用於政府或商業用途的高檢低濃鈾的資助和/或需求是會實現還是會繼續；(14) 當前低濃鈾市場供需失衡的影響和可能延長的持續時間；(15) X-Energy 與各政府實體的業務受政策、優先事項、法規和授權的約束此類政府實體的資金水平，並可能受到以下因素的負面或正面影響任何變化；(16) X-Energy 有限的運營歷史使其難以評估其未來前景及其可能遇到的風險和挑戰；以及 (17) 其他風險和不確定性是單獨提供給您的，並在X-Energy、AAC或業務後合併公司向美國提交的文件和潛在文件中不時予以説明證券交易委員會（“SEC”）。上述的因素清單並不詳盡。這些前瞻性陳述僅用於説明目的，無意作為擔保、保證、預測或對事實或概率的明確陳述，投資者也不得將其作為擔保、保證、預測或的明確陳述。您應仔細考慮上述因素以及10-K表年度報告、 10-Q表季度報告、與擬議業務合併相關的委託書/招股説明書發佈後，以及AAC不時向美國證券交易委員會提交（或待提交）的其他文件中描述的其他風險和不確定性。這些文件確定並解決了其他重要風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致實際事件和結果與前瞻性陳述中包含的事件和結果存在重大差異。俄羅斯和烏克蘭的衝突、的通貨膨脹和利率水平上升以及持續的 COVID-19 疫情可能會加劇這些風險和不確定性，這些疫情造成了巨大的經濟不確定性。前瞻性陳述僅代表其發表之日。提醒讀者不要過分依賴前瞻性陳述，除非證券和其他適用法律要求，否則X-Energy和AAC不承擔任何義務，也不打算更新或修改這些前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。X-Energy和AAC都沒有分別保證X-Energy或AAC將實現其預期。預測的使用本演示文稿包含有關 X-Energy 預測財務業績的財務預測或預測。X-Energy和AAC的獨立審計師均未對預測進行審計、審查、彙編或執行任何程序，以便將其納入本演示文稿，因此，他們沒有就此發表意見或提供任何其他形式的保證。不應將這些預測視為未來結果的必然指標。潛在財務信息所依據的假設和估計本質上是不確定的，受各種重大的商業、經濟和競爭風險以及不確定性的影響，這些風險和不確定性可能導致實際結果與預期財務信息中包含的結果存在重大差異。因此，無法保證預期業績預示着X-Energy的未來表現，也無法保證實際業績不會與預期財務信息中顯示的結果存在重大差異。在本列報中包含預期財務信息不應被視為任何人表示將實現預期財務信息中包含的結果。本演示文稿中包含的所有預測和估計值均為近似值。財務信息；非公認會計準則財務指標本演示文稿中披露的財務指標是在現金基礎上編制的。與X-Energy的業績和經營業績相關的財務信息基於X-Energy目前獲得的信息，可能會發生變化。這些業績不應被視為取代 X-Energy根據公認會計原則編制的簡明合併財務報表，該財務報表已由X-Energy的獨立審計師審計和審查。因此，您不應過分依賴這些結果和關鍵運營指標。估值截至本文提供的日期，未考慮後續事件，包括 COVID-19 的持續影響、俄羅斯和烏克蘭的衝突以及通貨膨脹和利率上升，預計這些事件將對本文確定或考慮的某些實體產生不利影響。其他信息以及在哪裏可以找到本次演講是關於擬議的業務合併的。AAC已向美國證券交易委員會提交了S-4表格的註冊聲明（文件編號333-269400），其中包括AAC的委託書和招股説明書，雙方將就擬議的業務合併向美國證券交易委員會提交其他文件。最終委託書聲明/招股説明書一旦準備就緒，還將發送給AAC的股東，以尋求任何必要的股東批准。在做出任何投票或投資決定之前，敦促AAC的投資者和證券持有人以及後商業合併公司的潛在投資者仔細閲讀完整的註冊聲明和委託書/招股説明書（如果有），以及向美國證券交易委員會提交的任何其他相關文件以及這些文件的任何修正案或補充文件，因為它們將包含有關擬議業務合併的重要信息。AAC向美國證券交易委員會提交的文件可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上免費獲得。此外， AAC提交的文件可以在www.aresacutioncorporation.com上免費獲得。或者，如果有這些文件，也可以向Ares Acquisition Corporation免費索取，Aac向Ares Acquisition Corporation索取， 245 Park Avenue，紐約 44 樓 10167，收件人：祕書，或致電 212 750 7300。AAC的招標參與者及其某些董事和執行官可能被視為參與了向AAC股東徵集代理人，以支持批准擬議的業務合併。有關AAC董事和執行官的信息，請參閲AAC的10-K表年度報告、隨後的10-Q表季度報告，以及AAC不時向美國證券交易委員會提交（或待提交）的其他文件。有關參與者和其他可能被視為擬議業務合併參與者的利益的更多信息，可通過閲讀註冊聲明和委託書/招股説明書以及其他相關文件發佈後向美國證券交易委員會提交。可以按照上一節的説明免費獲取這些文檔的副本。行業和市場數據在本演示文稿中，X-Energy和AAC依賴並引用了有關X-Energy競爭的市場和行業的某些信息和統計數據。此類信息和統計數據基於 X-Energy 管理層的估計和/或從第三方來源獲得，包括市場研究公司的報告和公司文件。儘管 X-Energy 和 AAC 認為此類第三方信息是可靠的，但無法保證所示信息的準確性或完整性。X-Energy 和 AAC 尚未獨立驗證第三方來源提供的信息的準確性或完整性。商標本演示文稿可能包含其他公司的商標、服務標誌、商品名稱和版權，它們是其各自所有者的財產，X-Energy 和 AAC 對這些商標、服務標記、商品名稱和版權的所有者的關聯或認可。僅為方便起見，本演示文稿中提及的某些商標、服務標誌、商品名和版權可能不帶 TM、© 或® 符號，但是 X-Energy、 AAC 及其關聯公司將在適用法律的最大範圍內維護適用所有者對這些商標、服務標誌、商品名稱和版權（如果有）的權利。© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，所有權利已保留 2

Ares 是 X-Energy (1) 領先的合作伙伴關係與Ares Aresction Corporation Ares的贊助和深厚的基礎設施投資經驗 ~1,900 ~3,000 投資組合 >10 家首次公開募股機構公司 Ares 成功將關係深度高管網絡和 10 多家 IPO 帶入與公司的重要關係 • Ares 收購公司（“AAC”）是一家特殊目的收購輔助價值創造計劃公司，擁有4.78億美元的信託現金 • Ares 管理公司（紐約證券交易所：ARES)（“Ares”）是一家全球領先的另類資產管理公司，擁有約3520億美元的資產管理規模，2550多名員工和約900名投資專業人員約140億美元 >110億美元 >30億美元 Committe的相關資本成本在265+ 通過o Given Ares強大的採購和承保能力進行投資或承諾，AAC擁有新開發和基礎設施機會 50多個氣候基礎設施在尋求業務合併時具有高度選擇性自 2015 年以來的輸電項目機會 • Ares 的目標是通過整合成為氣候舉措的領導者可持續性進一步融入特定投資和商業慣例 o 自2015年以來，在氣候基礎設施領域建立了良好的記錄，通過經驗豐富的公共投資者關係團隊為其2020年年度投資（北美）投資或承諾超過30億美元（2）著名的榮譽經濟私募股權贊助商Renewables Investoror of Ares通過經驗豐富的公共投資者關係團隊為其2020年年度投資（北美）提供了有意義的價值創造能力，表現出良好的訪問記錄公共市場和專門的環境、社會和治理（“ESG”）團隊注意：截至2022年12月31日。資產管理規模包括Ares 1) 的子公司Ares Capital Corporation的註冊投資顧問和Ares Capital Corporation的全資投資組合公司艾維·希爾資產管理有限責任公司管理的基金 2) 本文所述的業績、獎項/評級僅涉及選定的基金/策略，可能不代表任何給定的基金/策略客户的經驗，不應被視為Ares過去的表現或其基金未來表現的指標；所有投資均涉及風險，包括本金損失；有關更多信息，請參閲尾註 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 3

X-Energy & Ares — 一種引人注目的差異化合作夥伴關係清潔能源領域先進核能是清潔能源轉型和能源安全投資主題的關鍵組成部分，因為它能夠實現電力和工業終端市場的脱碳並提供可靠和持續的運營具有先發優勢的重大市場機會對清潔、可靠的安全能源的需求帶來了巨大的潛在市場機會。與傳統核能相比，擁有30多個潛在活躍項目的強大客户羣 Advanced 核技術領導者 X-Energy 的設計推動了更高的安全性、更低的成本、更快的施工時間表和模塊化可擴展性；與其他 SMR 競爭對手相比，用例更廣泛，包括取代碳密集型電力和工業應用強有力的政府支持來自能源部（“DOE”）先進反應堆演示計劃（ARDP）的12億美元資金 — 兩個演示獎勵之一在眾多申請人中，現有股東和戰略支持 100% 來自現有投資者，以及來自包括陶氏公司（“陶氏”）和安大略省發電公司（“OPG”）在內的關鍵戰略合作伙伴的資金 Ares 贊助 Ares 承諾總額的 7,500 萬美元和 4.78 億美元的信託現金 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 4

核能的兩項挑戰是提高可靠性和脱碳反對派 “Always-On” 基本負荷能源全球能源需要大幅要求減少碳 (1) 到 2050 年減少碳排放 50% 排放量可靈活地位於化石燃料目前負荷中心附近供應約 80% (2) “核能在安全的全球淨零之路中發揮着重要作用” (3) 1) 來源：EIA —《國際能源展望》（2021 年 10 月）3）來源：國際能源署 — 核能與安全能源轉型報告（6月）2022) © 2023 X-X Energy-Energy R eac Reac tor tor Company, LLC，所有的，好吧 s res res serv ed ed 66 2) 來源：國際能源署 — 新的《國際能源署世界能源展望》（2022 年 10 月）

Energy for the Future “我之所以創立 X-Energy，是因為世界需要清潔、安全、可靠且經濟實惠的能源解決方案。風險如此之大，我們無法繼續走同樣的道路。” — Steam Turbines Nuclear Islands 創始人 Kam Ghaffarian 預計 Xe-100 4 件裝 (320mWe) © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 7

X-Energy at a Glance 的先進核技術於 2009 年在馬裏蘭州羅克維爾成立。我們的高性能反應堆：Xe-100 Gen-IV 高温氣冷反應堆 (HTGR) 植根於核能 14 年在可持續性、經濟性、可靠性、安全性和社區方面的投資優勢，與美國能源部和核監管委員會接近，開發具有多功能性每座反應堆都將設計為單個 80 mWe（“NRC”) 機組，經過優化為四單元發電廠，可提供 320 mWe 50 年以上大約 400 名研發員工我們的清潔安全燃料：TRISO-X 我們的反應堆將使用三結構各向同性 (TRISO) 粒子領先第四代核能。建立在多年的研發燃料基礎上，經過了 60 多年的開發和改進和高温氣體 (1) 許可小組反應堆 TRISO 的設計不會熔化，可以承受遠遠超過當前核燃料門檻的極端温度 12 億美元聯邦約 610 萬美元我們自己製造專有的版本 (TRISO-X) 可確保供應和質量控制資金投資入選美國能源部資本迄今為止投資了其他戰略研發計劃 Advanced Reactor，其中約為1.5億美元。我們正在開發先進的核動力概念，以及 (2) (3) 演示計劃承諾為潛在的軍事、關鍵基礎設施和太空應用提供資金 1) 截至 2023 年 12 月，包括 2.1 億美元的政府資金、1.03 億美元的 C-2 系列融資的投資資本，包括 3,000 萬美元的投資來自 Ares Management，Ares Management 承諾的 4500 萬美元的 PIPE © 2023Company, LLC，版權所有 8

我們迄今為止的牽引、成就和風險降低情況 2015-2018 2019-2021 2022-2023 初步概念技術開發重點為商業化做準備客户獲勝和商業化加速創立了 X-Energy 聘請了燃料團隊和 Clay Sell 被任命為首席執行官 Kam 簽署的框架開始制定 TRISO-X 協議，用於工業應用 • 反應器工程 • 建立了啟動的商業化軌道並簽署了由卵石燃料監管機構領導的團隊協議與... 交往加拿大利用ARDP資金，在陶氏的美國墨西哥灣沿岸生產核安全委員會之一的Eben Mulder博士和Dr.製造核安全委員會開發了四單元的Xe-100 • 已完成市場 • 開始與NRC合作入選美國能源部TRISO-X研究的高級開創性研究——設計選擇。生產了第一個 “反應堆開發計劃” 先進的核燃料設施，並最終確定了試點燃料設施（“ARDP”）（許多申請人中獲得獎項的兩個演示參數之一）Xe-100 George Vanderheyden 在《降低通貨膨脹法》通過時加入，為部署核官員和建造項目前期核反應堆交付小組提供了 • 商務部和首席執行官的重大税收優惠。注：商業化假設已獲得監管部門的許可許可建造設施如預期的那樣。監管許可程序，包括必要的核管制委員會批准和許可，是一個漫長而複雜的過程，預計的時間表可能與獲得所有所需批准所需的實際時間存在重大差異。儘管有可能加快 SMR 技術的批准程序，但目前沒有加快許可的明確途徑 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 9

領導團隊：深厚的核根基、技術和商業血統平均擁有超過25年的核能/能源經驗，專長於設計、運營、政府關係和公共市場關鍵領導團隊 Steve Miller Kam Ghaffarian J. Clay Sell Harlan Bowers 高級副總裁兼高管董事長兼首席執行官總法律顧問創始人 20 年以上能源經驗；前 35 年以上作為成功企業家，擁有 25 年以上的能源經驗管理成功交付的年份高級副總裁兼總法律顧問橫跨能源、太空、承包以及私營和公共部門；曾任航天器項目 Constellation Energy Group 的電力技術美國能源部發電業務副部長 Mark Mize Eben Mulder 博士 Pete Pappano 博士 Martin van Staden 博士高級副總裁兼高級副總裁 TRISO-X 副總裁、反應堆首席財務官科學家開發 25 年以上；曾在 pebblebleble 工作過 30 多年-bed 擁有 18 年以上的石墨經驗和 25 年以上的電力首席財務官和多家公共設計和建築的財務主管；包括美國能源部一代在內的前首席燃料製造商，包括南非和的私營公司，包括南非的Pebble和Oak Ridge國家實驗室 PBMR 計劃的科學官員 Petrohawk Energy Benber 模塊化反應堆 (PBMR) 計劃 David Bannister Carol Lane Alan Ho Marcy Sanderson 副總裁、少校副總裁、政府副總裁、工業商業項目事務採購首席副總裁官員申請執行從事 35 年以上的技術經驗，高管在大公司高管工作超過40年，在核工程領域工作了超過25年的政策、立法和管理以及核電職位；積累了採購供應經驗，包括具有行業經驗的阿聯酋航空的連鎖組織Nawah，SNC-Lavalin行政部門和國會巴拉卡核運營公司的總經理以及OPG的副項目總監 (1) 大約 400 名員工，包括的 34 名博士和 96 名碩士學位工程/科學 1) 截至 2023 年 3 月 © 2023 年 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 10

主要投資亮點強大先進核能的重要總體潛在市場（“TAM”）——一種無碳、不間斷的新一代 Tailwinds 能夠滿足全球對清潔能源的需求清潔能源安全、經過簡化和防熔設計，Xe-100 推動增強了安全性、更低的成本、更快的高級施工時間表和模塊化可擴展性，具有更廣泛的用例，包括碳化合物核競爭對手密集型電力和工業應用設計政府核能能源獲得了美國政府舉措的兩黨大力支持，包括該公司12億美元的ARDP融資以及《通貨膨脹削減法》（“IRA”）中的實質性税收優惠支持越來越多的藍籌股客户對支持30多個機會的外部認可，包括陶氏和OPG的潛在客户項目，這兩家公司都向包括技術許可在內的X-Energy Pipeline有吸引力的Capex-Light商業模式提供了資金，促進銷售和長期業務經常性產品，是旨在推動有吸引力的自由現金流產生 Model Innovative 具有前瞻性思維的團隊，在核/能源領域平均擁有 25 年以上的經驗。管理管理層在設計、運營、政府關係和公共市場方面擁有深厚的能力，並得到34 (1) 名博士和 96 名工程碩士學位/科學團隊 1) 截至 2022 年 12 月 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 11

X-Energy 正在推進核能模塊化設計和現成的無碳、常開的發電組件，旨在驅動能滿足可擴展性、縮短全球對清潔能源的需求以及管理施工的能力負擔得起的清潔成本——徹底改變了核反應堆的設計從根本上更簡單，TRISO-X 燃料不是為傳統熔體的安全系統設計的。X 能量發電廠是為反應堆而設計的。減少組件 Simple Safe 可以防崩潰，旨在實現成本的可預測性。在專為惡劣條件而設計的模塊化組件下無需操作——公路運輸和現場組裝負載——負載跟蹤能力可以支持 X-Energy 發電廠旨在在高温 (565°C) 下提供多功能間歇性太陽能和風能熱量，次世代。Xe-100 旨在在 12 分鐘內為 40% 用例之間的各種升壓或降速提供清潔的解決方案，包括關鍵和滿功率工業應用 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 13

X-Energy 和 IV 世代 SMR 是能源轉型的關鍵 X-Energy 的解決方案在脱碳所必需的關鍵標準上將優於其他能源 (1) SMR 傳統可再生能源大型第三代/第四代化石燃料（太陽能和風能）無碳 uüüüü Power Reliable baseload üüü Power Xe-100 旨在將有效負載從40％的功率降低到或上升 üuuuuü (2) 在 12 分鐘後 Xe-100 輸出蒸汽工業用熱量預計將達到 üuuuü Case 温度遠遠超出 III+ SMR 應急規劃 (3) —— 區域在 Site uüü Boundary 中 Xe-100 中使用的 TRISO-X 燃料設計為 Fuel Safety uüüu proof meltdown Land 效率和/üuüü 來源：美國能源部、美國核監管委員會、第四代國際論壇、核創新聯盟、公司網站 1) 先進的小型模塊化反應堆 (“SMR”) 2) Xe-100 專為升降而設計比現有技術更快地上升或降速 3) EPZ 預計將與場地邊界相匹配，須經 NRC 批准 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 14

Xe-100 — 開創性的第四代核反應堆 80 mWe 模塊化設計和製造的組件旨在提高可擴展性、加快時間表和成本控制 Xe-100 原理圖 • 每個反應堆模塊都連接到自己的蒸汽輪機核發電機或工藝熱吸收器，因此模塊可以獨立建造/運行，甚至可以隨着模塊化和燃料需求的增長而添加 e 標準化蒸汽發生器 • 現場工作量減少，質量的很大一部分控制轉移到集中式製造和集成設施 Reactor Core Steam 位於 • 更簡單的標準化設計允許批量生產 565°C 可製造、可公路運輸的部件可公路運輸 èComponents • 相比之下，傳統核結構的複雜的設計需要現場施工乏燃料 • Xe-100 旨在避免在系統罐中儲存額外的安全性 • 本質安全設計意味着傳統本質安全反應堆安全系統的六分之一而且材料更少（例如，島上混凝土比傳統核混凝土少約95％）plants) Power Process • 簡單的控制系統，預計只有 4 個變量可以實現 Generation Heat 更多的自動化操作和更少的人員 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 15

與常規核能相比，Xe-100 更具吸引力 Xe-100 較低的資本成本、簡化的運營和更高的安全性顯著改善 (2) (1) 場地限制應急規劃區 (“EPZ”) Xe-100 常規核能 320 mWE ~1,150 mWE Power 為大約 240k 個家庭供電 X-Energy 預期的 EPZ • 基本負載功率 (~26) 英畝) 應用 • 負載跟蹤 • 基本負載功率 • 工業級蒸汽（典型大型）• 全自動燃料處理需要關閉才能進行大規模核加油 •每 18 — 24 個月進行一次在線加油 EPZ（10 英里半徑）面積 26 英畝 500 英畝較低的資本成本使客户更容易獲得 Xe-100 施工 3-4 年 8-10 年以上時間表 (4) Xe-100 四件裝 (320 mWe) 33 個 Xe-100 四件裝 400 名員工 (960 mWe) (3) 11-12 億美元高測定低濃縮鈾低濃縮鈾燃料（濃縮度約為 15.5%）(

TRISO-X 燃料——本質安全 (1) 能源部將TRISO燃料描述為 “地球上最堅固的核燃料”。在所有可預見的不利條件下，即使是最壞的事故，它都會將廢物和裂變產物保留在燃料中，並且其設計不會熔化 • X-Energy 自己生產專有的TRISO封裝燃料（“TRISO-X”），以確保供應和質量控制。TRISO Fuel 在原型和全尺寸反應堆方面擁有 60 多年的良好記錄 • TRISO-X 等 Haleu 基燃料可提高燃燒率和效率，從而降低成本 • 由於 TRISO-X Fuel 是密封容器且設計不用於熔化，Xe-100 不需要大型昂貴的混凝土和鋼製密封結構 • 低反應堆功率密度和自調節核心設計意味着，如果冷卻停止，堆芯自然關閉向下。這可以防止反應堆在可預見的不利條件下熔化，並且在如此不利的條件下操作員無需採取任何行動 • 物理學，而不是機械繫統，可確保安全燃料處理步驟 1 步驟 3 步驟 4 èè~ 15.5% 濃縮鈾 TRISO 燃料粒子 TRISO-X 燃料卵石牀內核（直徑 60mm） >200,000 顆卵石構成了來自每個 Xe-100 反應堆核心的原料每第三方，內核包裹在大約 18,000 個 TRISO 顆粒中，碳層和陶瓷層卵石鑲嵌在石墨矩陣中 1) 來源：核能辦公室 — TRISO 粒子：地球上最堅固的核燃料（2019 年 7 月）© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 17

燃料設施施工進度驗證燃料演示設施在橡樹嶺國家實驗室建造燃料設施 x-Energy TRISO-X 燃料製造試點設施於 2022 年 10 月破土動工位於田納西州橡樹嶺的 X-Energy TRISO-X 設施破土動工北美首個商用先進的核燃料 X-Energy 的 TRISO-X 試點設施自 2017 年開始運營 • 採用 X-Energy TRISO-X 的商業規模單一工藝生產線 • 已提交的二類燃料製造設施安全與 NRC 相關的應用程序2022 年 4 月的專利燃料製造流程和 2022 年 9 月的環境報告。2022 年 11 月，NRC 備案並接受了審查申請 • X-Energy 的試點設施採用與美國能源部支持的燃料設施申請相同的技術和技術，該燃料設施將用於田納西州正在建造的燃料設施 • 最終燃料設施設備設計佈局於 2022 年第四季度完成 • NRC 熟悉工藝並已前往現場觀察試點生產 • 燃料製造設施的設計可處理多達 16 公制指標完全建成後，每年可生產噸鈾 • 目前正在生產千克批量用於商業合同，o 分期生產能力將根據需求分期進行，驗證 TRISO-X 產品並增加需求最佳資本配置 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 19

多功能性為新的核應用創造機會（續）Xe-100 可以為世界上最具挑戰性的脱碳工作提供定製解決方案重新利用煤炭設施支持工業應用啟用清潔氫氣生產美國能源部確定了大約 315 個正在運行和報廢的 X-Energy 可以提供具有成本競爭力的，X-energy 可以在 2022 年為燃煤電廠場地（約 260 GWe）提供清潔電力，作為無碳工藝熱和電力為備選煤炭的氫氣樞紐提供動力向核過渡的工業設施 • 核隔夜成本可能降低約 15-• 交通和工業佔美國的 50% 以上 • 通過排放，氫氣有可能成為新建建築項目的 35% 之一，是低碳經濟中電網主要燃料的 2 倍，但它是煤炭設施基礎設施的再利用，生產的能源密集度很高 • 與間歇性的風能源相比，氫氣有可能增加數百美元永久太陽能，Xe-100 可以為以下人員提供可靠的工作該地區同時減少温室能源，將粉紅色氣體排放量減少 80% + 氫氣來源：核能辦公室—— “美國能源部報告發現數百個退役的燃煤電廠場地可能轉化為核能”（2022 年 9 月）；美國能源部 — “調查將退役的燃煤電廠改為核電廠的好處和挑戰”（2022 年 9 月）；EPA — “温室氣體排放來源”（2022 年 8 月）© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 21

X-energy 的熱輸出完全可以滿足大多數工業應用蒸汽輸出温度 100 °C 200 °C 300 °C 400 °C 500 °C 600 °C 800 °C 900 °C 1,000 °C HTSE 和熱化學制氫 800-1,000°C 煤炭氣化氫蒸汽重整 500-900°C 生物質水熱氣化熱電聯產/蒸汽 350-800°C”[高温氣冷反應堆]油頁巖和油砂的市場潛力最大處理 300-600°C，供應工業熱應用” 石油煉化 250-550°C — 乙醇濃度 80-海水淡化 200°C 第三代區域供熱 SMR 來源：蒸汽輸出温度基於相應的 SMR 技術和部分上市公司披露信息 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 22

12億美元的ARDP補助金 X-Energy被選入美國能源部的高級反應堆演示計劃增強了競爭地位，這表明與其他競爭對手相比具有關鍵優勢建設ARDP的商業化需要資金：1 Xe-100的設計 2 3 第一座燃料設施第一座反應堆ARDP選擇對X-Energy意味着什麼 2020年12月，X-Energy被選中獲得12億美元的資金，用於建造首個商用先進核電站和 TRISO-X 燃料製造設施 ü 獲得 DOE 的認可為先進設備首選反應堆技術（眾多申請者中的兩個示範獎項之一）(1) ü 作為美國能源部50％的成本分攤為所有剩餘的設計、許可、商業化和建造提供資金 ü 確保首次客户部署 ü 加強美國能源部對TRISO燃料發展的支持 2020年5月，美國能源部宣佈ARDP通過成本分攤夥伴關係加快先進核反應堆的開發，認為先進的核能系統具有降低排放、創造新就業機會的巨大潛力建設更強大的經濟注意：商業化假設已獲得監管部門的許可批准，允許按預期建造設施。監管許可程序，包括必要的核管制委員會批准和許可，是一個漫長而複雜的過程，預計的時間表可能與獲得所有必需的批准所需的實際時間存在重大差異。儘管SMR技術有加快批准程序的可能性，但目前尚無加快批准的明確途徑 1) 2021 年 11 月，拜登總統簽署了《基礎設施投資與就業法案》，其中包括為 ARDP © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC 提供的25億美元撥款，版權所有 23

與行業領先的藍籌客户合作 2023 年 3 月 1 日，陶氏和 X-Energy 宣佈根據ARDP項目概述簽訂建造Xe-100的協議 • 陶氏和X-Energy簽署了一項聯合開發協議（“JDA”），將在2029年前為北美工業基地交付第一座先進的核反應堆，並在2029年之前為陶氏美國墨西哥灣沿岸的設施提供工藝熱和電力 Energy 預計將在 2023 年完成選址 • 陶氏將受益於美國能源部提供的 50% 的成本份額能源以及《降低通貨膨脹法》中包含的激勵措施陶氏是世界上最大的多元化化學品製造公司之一 • JDA 的推動力是陶氏承諾將的年淨碳排放量比2020年的基準減少500萬公噸（減少15％）• JDA包括高達5000萬美元的工程工作，包括準備和向NRC提交施工許可申請與X-Energy的合作而DOE將成為 “工業部門能夠” 的典型例子安全、有效、經濟地實現脱碳。” ——陶氏董事長兼首席執行官吉姆·菲特林注：商業化假設已獲得監管許可批准，允許按預期建造設施。監管許可程序，包括必要的核管制委員會批准和許可，是一個漫長而複雜的過程，預計的時間表可能與獲得所有所需批准所需的實際時間存在重大差異。儘管 SMR 技術有加快批准程序的可能性，但目前沒有加快許可的明確途徑 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 24

有意義的客户支持和工業應用領域的行業領導者都認識到 Xe-100 促進脱碳的能力 Energy Northwest 是華盛頓州的公共電力格蘭特縣公用事業區 (“GCPUD”) 是 OPG，是加拿大第三大公用事業公司，也是西北能源集團成員的主要提供商，也是北方最大、最多樣化的電力生產商中的公用事業公司美國華盛頓州 • 西北能源仍然致力於實現部署 • GCPUD 考慮在 • 2022 年 7 月 12 日，OPG 和 X-Energy 在華盛頓州格蘭特縣簽署了一項先進的核技術，此前在加拿大工業應用中部署 Xe-100 反應堆選擇程序 • 西北能源公司預計將在其 WNP-1 反應堆項目所在地建造 Xe-100，格蘭特縣正在尋找新的可靠來源， • OPG 是第一家宣佈打算在東部建立漢福德核保留地的公用事業公司負擔得起而且無排放電力以支持促進SMR在工業高温中的應用華盛頓其快速增長的人口，已超過應用。在過去的30年中，美國的年增長率為28％ • Energy Northwest已經獲得了相當長的一年，公用事業和工業部門對項目興趣的需求持續強勁 • OPG 已對數據中心客户等X-Energy商業客户進行了多項投資，對新的需求很快就接近了，並且擁有董事會席位，這表明OPG G 的無碳能源來源 — 以及該機構對X-Energy未來成功的承諾仍然側重於在本十年進行部署 “在Xe-100上與X-Energy合作，我們可以幫助 “X-Energy Xe-100是西北能源公司的'我們將從重工業首次部署的經驗中吸取教訓，通過首選的小型模塊化反應堆技術與陶氏一起實現氣候變化目標”，這樣我們就可以迅速使用清潔、安全的電力和高温的100發電廠使用Xe-{ br} 2032” 通過進化核技術高效生產的蒸汽在格蘭特縣” — KenOPG 總裁兼首席執行官哈特威克 — 西北能源首席執行官鮑勃·舒茨 — GCPUD 首席資源官凱文·諾特來源：Grant 縣經濟發展委員會 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 25

不斷增長的客户管道 X-Energy 當前的產品線代表着在各種用例和地域的預計30多個機會一級 — 高級合作伙伴關係在與六方進行積極談判中，每方都有獨特的用例機密機密歐洲公用事業公司簽署聯合開發簽名框架 Xe-100 是首選 SMR 考慮部署舊版聚焦於會議現場協議以支持部署Xe-技術的協議，而格蘭特縣的Xe-100是首選（第二代）核需求需求和開發以及工業場所的100多人承諾在安大略省商業演示和整個加拿大先進核技術時期在華盛頓部署2032項資產的模塊化可擴展性州先進核反應堆分類潛在客户擬議用例客户地理位置高級合作伙伴關係一級 6 方正在與五方進行談判，每方都有獨特的用例電力工業熱煤替代品積極參與 7 個二級締約方討論潛在項目規格氫採礦早期討論數據中心第三層與客户進行多次對話以評估 Xe-22 Partices 100 作為脱碳解決方案 30+ Partices © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 26

全球宏觀主題推動對核能的支持 (1) 核能可以支持電力以外的脱碳清潔核基載電力補充間歇性可再生能源 (2) 美國可再生能源預計產能增長 (GW) 1,500 商業和農業住宅 11% 13% 1,000 500-美國温室氣體總量 2029 2036 2043 2043 2043 2050 按能源來源劃分的美國容量係數 1 容量係數為（2020）衡量實際生產的能量為93％，而在同期滿產能 35% 25% 工業 24% 核風能太陽能核能隨着更多可再生能源而填補空白並支持高電網可靠性核反應堆提供了廣闊的機會以取代化石燃料報廢的經濟脱碳 1) EPA — 温室氣體排放來源 (2022 年 8 月) st 2) BNEF — 美國預計產能增長 2022 年 11 月 1 日 3) 美國能源信息管理 — 主要使用非公用事業規模發電機的容量係數化石燃料 © 2023 X Energy Reactor Company, LLC，版權所有 28

清潔能源轉型推動市場機會有能力應對僅在美國、加拿大和英國潛在的約1萬億美元的SMR市場 • 全球電力需求：最初的X-Energy目標市場——美國、(1) 英國和加拿大——約佔全球用電量的三分之一，Global TAM，因此世界其他地區代表着市場規模的額外上行空間預計到2050年全球電力需求將增長50％ • 總可尋址市場（“TAM”)：累積潛在用例 (1) 美國/加拿大/英國 TAM（約佔全球的 30%）適用於SMR和所有替代能源，包括髮電、產能增加工業應用和儀表後（“BTM”）發電 • TAM 是由美國現有產能（例如，到 2040 年 471 GW 到 2050 年煤炭產能 676 GW）的淘汰，以及能源需求的預期增長 • 可服務尋址市場（“SAM”）：SMR 可能為美國/加拿大/英國 SAM 提供的份額，這表明了 GW 由於能量、容量和蒸汽等差異化屬性，SMR 最好所提供的 • 預計 SMR 將佔據 20％2050 年 TAM 到 2040 年 67 吉瓦到 2050 年 134 吉瓦 • 隨着尋找可靠的清潔替代品變得越來越困難，SMR 完全有能力在更高的電氣化水平上獲得市場份額 • 到 2050 年 134 吉瓦意味着到 2050 年美國/加拿大/英國反應堆總收入潛力超過 400 萬億美元來源：PA Consulting；EIA 注意：GW 值按降級計算按銘牌計算將更高；加拿大是從安大略省和艾伯塔省的結果中推斷出來的 1) 全球用電量不包括中國、伊朗、朝鮮的需求，俄羅斯、敍利亞和委內瑞拉 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 29

對新產能的需求創造了巨大的收入機會 Energy 過渡提供了重要的 SAM 機會，這得益於 SMR 的安全性、能源保障和可靠性的增強 X-Energy 的市場機會的説明性估計 SMR 2040E 2050E 67 GW = 134 GW = 美國/加拿大/英國 SAM 電動汽車充電 67,000 兆瓦 134,000 兆瓦 (3) 基礎設施（美國）約 2000 億美元 SMR 100 4 件裝 80 mWe（美國/加拿大/英國）320mWe Reactors 約 1 萬億美元説明性 Xe-100 的終身收入 4-~2.0 美元 — 大約 25 億美元 (1) Pack (4) EV電池（美國）SAM 收入約 5000 億美元 ~ 1 萬億美元 ~ 8500 億美元 (2) 到 2040 年將有機會來源：PA Consulting 注：GW 值按降值計算，按銘牌計算將更高；加拿大根據安大略省和艾伯塔省的結果推斷 1) 説明性 4 包 xe-100 (320mWe) 經濟學假設已達到 NOAK 狀態且植物壽命為 60 年；詳情見第 37 頁單位經濟學 2) 基於 Xe-100 4 件裝的説明性終身收入的中點；説明性收入估算見第 38 頁 3) 基於 BNEF 對累積收入的估計到2040年投資美國電動汽車充電基礎設施 4) 基於BNEF對到2040年美國電動汽車累計銷量的估計；電池機會假設電池組大小為70 kWh，85美元/kWh © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 30

決策者認識到核能對解決全球清潔能源需求的重要性美國國際我長期以來一直支持 “用風能做不到，核能是唯一一種僅靠先進太陽能商業化的可靠低碳發電形式。我們必須是已經得到大規模驗證，回報的核技術是零國的一百多倍，它站出來説它就像一個同樣規模的太陽能基地發電的零國家。只有利用核。能源。核能，我們才能確保足夠大的基本負荷發射源必須是是... 為我們的島嶼提供可靠電力的新的高級基礎負荷。英國能源安全戰略（2022）參議員喬參議員 Cory 700 英鎊（1）英國基礎電力期貨曼欽·布克（D-NJ）（每兆瓦時英鎊）600 英鎊（D-WV）（2021）（2019）532 英鎊 500 英鎊核能是一種非常清潔的，核能必須是安全生產一系列清潔能源 300 英鎊能源的方法的一部分，這個國家每天零碳 200 英鎊用於發射基本負荷電力。100 英鎊。131 英鎊 0 英鎊 Jennifer Dec-21 Jennifer 12 月 22 日 6 月 22 日 12 月 22 日參議員 Marco Granholm，美國盧比奧能源部祕書 (R-FL) (2022) (2022) 核能 ——作為一種不排放的能源——對實現加拿大和世界的氣候目標至關重要。在最近每一項與能源相關的重大立法（例如《降低通貨膨脹法》、基礎設施法案）中，為核能撥款數十億美元，喬納森·威爾金森是共和黨和民主黨部長（CNA）（2022）總統政府的兩黨大力支持 1) 截至 2022 年 12 月 2 日的 FactSet © 2023 X-Energy Reactor Company， LLC，版權所有 31

《降低通貨膨脹法》代表美國政府對先進核工業的支持大幅增加美國政府的新支持將有意義地加快先進核反應堆的部署美國政府對先進核能的資助（百萬美元）投資税收抵免高達初始 ü 通貨膨脹降低法案的投資税收抵免和資本成本或經通貨膨脹調整後的生產税收抵免顯著增加 (2) 政府支持 {br) 先進核能的税收抵免} 高級核。投資税收抵免最高可相當於初始資本成本的50％已撥款700mm用於支持HALEU的研究、開發和演示 ü IRA已將美國能源部的貸款擔保計劃提高到2500億美元，可能適用於某些先進的核項目~3500美元案例研究：自2006年太陽能投資税收抵免頒佈以來，太陽能行業表現出税收抵免的影響， the (1) 先前宣佈的計劃降低通貨膨脹法案 (3) 美國太陽能行業的增長幅度更大than 200x 1) 包括6600萬美元的研究資金（即根據美國能源部的數據，自2009年以來先進核能的平均年度研究資金），4000萬美元的Pele項目，1.7億美元的HALEU演示計劃和32億美元的ARDP 2）《通貨膨脹削減法》包括7億美元用於支持HALEU，還為我們的客户提供了選擇投資税收抵免或生產税抵免的選擇（見下文）更多詳情頁面）3) 來源：太陽能行業協會 — 太陽能投資税收抵免（2022 年 8 月）© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 32

IRA 為 SMR 的部署提供 SMR 的大力支持每個 4 件裝反應堆提供高達 830 萬美元的税收抵免從根本上提高了客户的 SMR 經濟性 (1) (2) 清潔電力生產税收抵免 (§ 45Y) 調整後，每個 4 件裝反應堆每年向客户提供約6.6億美元的潛在税收抵免，持續10年每年申報的充氣反應堆總數，在發電廠投入使用當年申報的 Benefit 客户將獲得可以選擇生產税收抵免或投資税收抵免，具體取決於哪個最有利 20% 320mWe 8,760,000 $~1100mm 預期 3.12 50% 的工廠 95%（將隔夜建築投資 γ/kWh 税收投資潛在價值（4）使用率 mWe 轉換為客户每次税收抵免的成本 (3) (5) 80mWe) kWh) 4 組反應堆發電廠成本步驟 (6) 每年根據設施電力初始資本成本30％的税收抵免的通貨膨脹（ 2022年為2.6美分/千瓦時）調整後的税收抵免為1.5美分/kWh生產和銷售可持續 10 年的發電量 § 如果反應堆位於能源社區，則提升 10%（例如，如果反應堆位於能源社區（例如煤礦或棕地），前煤礦或棕地基地，則提升 10%）工作原理 § 如果用國產鋼鐵建造反應堆 + 10%（或者如果反應堆是用國產鐵建造而例外情況適用，則提升 § + 10%），至少提升 40%）人造鋼（或適用例外情況），國內製成品的最低產品百分比 = 最高 50%前期資本成本的税收抵免 = 3.12 美分/千瓦時總抵免額注：關鍵假設見尾註 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 33

對核能的支持勢頭繼續增強大多數州要麼已經有了核設施，要麼支持採用 SMR 開發蒙大拿州 — 華盛頓通過 — 印第安納州頒佈 — 通過了放鬆內布拉斯加州的州立法 — 西弗吉尼亞州州長司法清潔能源法，指示州 PUC 授權建造新的、提供税收標誌的法案取消了該州的《轉型法》，要求分階段執行 SMR 開發核反應堆的激勵措施擺脱通貨膨脹削減法案SMR和提供（2022）（2021）能源（2022）化石燃料財務激勵措施（2019）投資/生產税收抵免（2022）700mm HALEU 支持懷俄明州 — 戈登州長簽署了立法，允許用SMR取代退役的煤炭和天然氣設施（2020年），併為SMR項目提供税收優惠（2022）弗吉尼亞州先進反應堆——州長示範計劃楊金在州能源計劃中提議 SMR 和追加美元兩黨出資25億美元，使弗吉尼亞成為基礎設施法的核中心（2022）政策考慮向已經運營先進核設施的公用事業的國家提供支持來源：PA Consulting（2022 年 10 月）© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 34

美國監管程序進展核管制委員會關鍵里程碑我們是先進反應堆部署的領跑者；陶氏聯合開發 2022 年第二季度的工作範圍：X-Energy 首次提交二類燃料製造設施許可協議包括準備和向核管制委員會提交場地申請。公司正在根據法規，在美國推行完善的、風險知情的許可程序在 10 C.F.R. 第 50 部分，已經提交了 8 個話題迄今為止，已有100多座反應堆（包括幾乎所有目前獲得許可的反應堆）以及加拿大的設計審查程序使用了向核管制委員會提交的報告和10份白皮書，每份報告和白皮書都是為了高效而及時地評估設計示例主題報告 • 這種方法使X-energy能夠在現有監管框架內有效地在美國尋求批准其先進的反應堆設計 • NRC熟悉下一代的高温氣冷反應堆核電站項目和正在進行的先進反應堆活動行業領先的許可團隊由15名專業人員組成，他們持續與核管制委員會合作，這得益於我們與馬裏蘭州羅克維爾核管制委員會的親密關係 Topicic 報告探討了Xe-100對該機構來説可能是新的或與眾不同的方面。在流程的早期提交報告旨在提高許可程序的整體效率 • 核管制委員會批准主題報告後，可以在工廠特定的許可行動中依靠該報告（視適用性而定）© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 35

資本支出輕，服務驅動的商業模式推動了有吸引力的財務狀況 Metrics 項目服務描述 • 使用專有 Xe-100 技術的許可費許可費 • X-energy 與客户和第三方供應商協調反應堆組裝和研發支持施工 — X-Energy 預計不會持有與組裝和施工相關的庫存 • 憑藉許可、項目規劃、施工、採購和其他流程方面的知識和專業知識，X-energy 打算提供客户滿了服務反應堆開發期間的監管支持增值服務套件採購支持 • 預計將在設施 60 多年的使用壽命內持續的長期收入（包括持續的維護、操作員服務培訓等）• X-Energy 為客户提供初始燃料負荷，還打算在為工廠加油所需的額外長期經常性收入來源的初始燃料負荷不打算承受任何東西庫存風險為與鈾或燃料相關的年度加油提供燃料，而是為客户提供服務 • X-Energy 不負乏燃料的管理責任 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 37

説明性單位經濟學：Xe-100 4 件裝 (320mWE) 現金收入時機預計類別總收入 (1) 利潤率 FOAK NOAK T-6 T-5 T-4 T-3 T-2 T-1 COD T+1LT Xe-100 許可費 100% $250mm 20% 20% (2) 組裝和施工 0-10% 700-750mm 550-600mm 25% 25% 燃料初始負荷 45-10% 50mm 45-50mm 100% ~10mm /年。加油 ~ 15% ~ 1000 萬美元/年。（工廠壽命內約 600 億美元）服務項目規劃 ~ 25% ~ 1000 萬美元/年。約 1000 萬美元/年。監管和採購支持 15-20% ~1.5 億美元/年。約 1.25 億美元/年。調試支持 60-70% $90-100mm $80-90mm 100% 4-5mm /年。長期服務約 20% ~700萬美元/年。（工廠壽命期為240-300mm）注：假設發電廠使用壽命為60年 1) 模型假設 X Energy 在 25 個反應堆投入商業運營後達到 NOAK 狀態 2) 假設組裝和施工最初按成本交付。隨着 X-Energy 在裝配和施工過程中實現效率的提高，毛利率隨着時間的推移提高至 +10% © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 38

説明性單位經濟學：Xe-100 4 件裝 (320mWe)（續）説明性的 4 件裝反應器（320mWe）Economics 60 年壽命（百萬美元）T-6 T-5 T-4 T-3 T-2 T-1 COD T+1 LT 工廠許可費 — 50 美元---150 美元-250 美元組裝和建造--144 144 144--575 燃料-----58 10 580 648 服務 10 10 125 125 125 90 5 261 875 收入 10 美元 60 319 269 269 269 269 $147 165 841 2,348 許可費-50 美元---150-250% 毛利率 100% 100% 100% 裝配和施工--7 7 7 7 7--29% 毛利率 5% 5% 5% 5% 燃料----5 2 87 94% 毛利率 915% 15% 14% 服務 3 3 22 22 56 1 52 202% 毛利率 25% 18% 18% 18% 18% 18% 18% 63% 20% 23% 毛利潤 3$53 79 $29 $61 152 139 574% 毛利率 25% 88% 25% 11% 11% 42% 93% 17% 注意：説明性的 4 件裝 xe-100（320 mWe）經濟學假設估計的毛利率和現金收入處於中點，達到NOAK地位，發電廠壽命為60年 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有保留 39

交付時間表和其他關鍵假設 (1) COD 時間表範圍其他關鍵假設 20 • 來自ARDP成本分攤計劃的現金被視為收入，公司預計從2023年到2027年將確認約20億美元的收入（佔直接成本的80-85％），拆分約12億美元的政府資金和（2）剩餘收入來自我們的合作伙伴 16 o 預計在ARDP完成後，X-Energy將擁有 ARDP 完成了 (i) Xe-100 的設計和許可，(ii) 第一個 4 件組 Xe-100 反應堆的 14 組裝和建造以及 (iii)建設 16 MTU 燃料製造設施（根據需求和最佳資本配置分階段建造產能）12 12 o 大約 ARDP 收入的 50-55% 和直接成本的約 55% 需要在 2023 年至 2024 年間確認 10 • 燃料製造設施：每 8 MTU 擴建 50-60 萬美元 7 o 擴建需要大約 2 年的交貨時間資本 o 每個 Xe-100 x4 需要大約 6.2 MTU 的初始負荷此後每年的支出約為 1.8 MTU • 每個 8 MTU 工廠每年維護 5-1000 萬美元 5 • 自由現金流盈虧平衡估計將在 2 獲得與前 1-3 Xe-100 相關的貨到付款前收入 (3) 其他 4 件裝商業銷售 1 • SG&A 大於每年 65 萬美元或總收入的 1.25% 後實現 0 年 2 年 4 年 6 Steady-State 注意：商業化假設已獲得監管部門許可批准，允許按預期建造設施。監管許可程序，包括必要的核管制委員會批准和許可，是一個漫長而複雜的過程，預計的時間表可能與獲得所有所需批准所需的實際時間存在重大差異。儘管 SMR 技術有加快批准程序的可能性，但目前尚無加快批准的明確途徑 1) 代表 4 包 Xe-100 (320 mWe) 的 COD 計劃範圍 2) 成本分攤協議條款有待與 X-Energy 合作伙伴的持續談判 3) 不包括高級反應堆演示計劃 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 40

交易概述説明性預估值摘要 (1) § SPAC 合併中超過 20 億美元的盤前股權價值交易股價 10.00 美元 (3) § 在私募融資（“266系列Pro-Forma 股票未償還的 C-2 融資”）中由投資者擔保的 1.03 億美元，包括來自 Ares 的 3000 萬美元和 OPG 的 7300 萬美元，股權價值 2660 美元 Segra Capital Management 等 (4)) (516) (-) Pro-forma Net Cash § Ares Management 承諾的 4,500 萬美元 PIPE（“PIPE 融資”）Enterprise 價值 2,145 美元 § 所有籌集的收益（之後交易成本）將存入資產負債表 § 出於説明目的，以下來源和用途反映了 C-2 系列融資、PIPE Financing和 SPAC 交易，就好像它們在收盤時相同 (5,6) 説明性預計所有權 (%) (1) 時間序列 C-2 (7) Ares Sources（以百萬美元計，每股價值除外）3% 6% (2) 478 AAC Cash-in-Trust 系列 C-2 融資 103 SPAC 現有 PIPE 融資 45 名股東 18% x-Energy 股權展期 2,000 Total Sources 2,626 美元使用 x-Energy 股權展期 2,000 美元展期權益 73%資產負債表546估計交易費用80總用途2626美元注：Ares Acquisition Corporation（“AAC”）、Ares 管理公司（“Ares Management”）及其關聯公司和/或投資工具在此統稱為 “Ares” 1），其中7500萬美元於2022年12月9日完成的C-2系列融資，導致的盤前權益價值增加至20.75億美元。增量2,800萬加元的C-2輪融資於2023年2月22日完成，並未影響幣前權益價值。請注意，C-2系列融資的投資者將在SPAC合併中獲得對價，其條件比潛在投資者可能投資的條件優惠10％，任何此類折扣都將由現有的X-Energy股權持有人吸收 2) 基於截至2023年2月3日的信託現金，某些AAC股東行使贖回權後。舉例來説，好像沒有AAC股東在收盤時行使贖回權從信託賬户中獲得現金。假設截止日期為2023年5月31日 3) 假設PIPE股東行使將A系列優先股換成A類普通股的權利 4) 使用截至2022年9月30日的3000萬美元現有淨負債和來自SPAC交易的5.46億美元淨現金計算 5) 根據Aac與Aac的贊助商Ares Acquisition Holdings之間簽署的簽署的業務合併協議（“BCA”），如果股東贖回，將沒收部分促銷股份 6) 假設股價為10美元，不包括以下影響某些展期股東將持有的認股權證、收益收益和高票股份，這將使這些持有人有權獲得每股10張選票 7) 包括Ares Management在C-2系列融資和未來潛在的PIPE融資中購買和承諾的股份；假設潛在的PIPE投資者以每股10美元的價格獲得普通股；最終條款可能有所不同 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 42

精選上市公司 — 運營統計數據 SMR 核服務/設備能源轉型 '24E-'26E '22E'24E 中位數：7% '22E-'24E 中位數：33% 129% 52% 37% 33% 26% 11% 7% SMR 核服務/設備能源轉型 2026E 中位數：20% 2024E 中位數：20% 36% 32% 24% 20% 10% (1) 6% 來源：截至2023年3月3日 CapitalIQ 的上市公司文件和經紀人估算注意：當指標不可用時，指標被標記為 “N.M.”；提供的信息包括預測和其他基於以下前瞻性信息報告、行業出版物和其他第三方來源，可能不完整或不準確；實際結果可能有所不同 1.根據2022年4月投資者簡報中披露的現金息税折舊攤銷前利潤指標，Nuscale管理層估計為23％；“現金息税折舊攤銷前利潤” 反映了扣除利息、税項、折舊和攤銷前的淨收益，加上（或中位數減去）遞延收入的任何增加（或減少）和在建工程的任何減少（或增加）；在建工程表示分配給部分完成的功率模塊的原材料、勞動力和管理費用 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC 版權所有 44 收入複合年增長率息税折舊攤銷前利潤

部分上市公司 SMR 核服務/設備 Energy Transition 2025E 中位數：3.0x 2023E 中位數：3.0x 2023E 中位數：6.2x 10.4x 9.5x 6.2x 4.6x 5.5x 3.6x 3.6x 2.1x SMR 核服務/Equipment Transition 2026E 中位數：2.8x 2024E 中位數：5.6x 8.2x 7.4x 5.6x 3.8x 3.6x 3.4x 2.8x 1.9x 1.7x 中位數來源：CapitalIQ 截至 2023 年 3 月 3 日提交的上市公司文件和經紀人估算注意：當倍數大於 50 倍、負數或不可用時，多項標記為 “N.M.” © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，所有版權均保留45 TEV /收入

精選上市公司（續）SMR 核服務 /Equipment Energy Transition 2025E 中位數：14.9x 2023E 中位數：31.4x 33.0x 31.4x 23.8x 14.9x 13.4x N.M. N.M. SMR 核服務/設備能源轉型 2026E 中位數：13.8x 2024E 中位數：13.8x 2024E 中位數：22.9x 27.2E x 23.0x 22.9x 18.9x 13.9x 13.8x 10.5x N.M. 中位數來源：截至 2023 年 3 月 3 日 CapitalIQ 的上市公司文件和經紀人估算注意：當倍數大於 50 倍、負數或不可用時，多項標記為 “N.M.” © 2023 X-Energy Reactor Company，LLC，版權所有 46 TEV /息税折舊攤銷前利潤

詞彙表術語/縮寫含義基本負載功率在給定時間段內以穩定速率輸送或需要的最低電量。Baseload Power Source 基本負載電源是指持續運行以滿足全天候最低電力需求水平的電廠。布朗菲爾德場地 brownfield 場地是任何先前開發但目前未使用的土地。容量係數衡量同一時期內實際生產的能量與滿負荷下可能產生的最大能量之間的比較。COD商業運營日期.DOE 能源部管理該國能源政策的各個方面。能源部還資助該領域的科學研究。（能源部）第二類設施獲準擁有中等戰略意義的特殊核材料。這些設施包括HALEU燃料循環設施、二類、一些非動力反應堆和一些醫用同位素設施。EPZ 核電廠周圍的一個區域，其中的應急保護行動計劃旨在避免或減少吸入放射性（應急規劃區）顆粒產生的輻射劑量。FOAK 用於工程經濟學，其中使用新技術或設計的第一件物品或一代物品的成本可能遠遠高於後代或（同類首創）物品。第四代 Advanced Nuclear 一類廣泛的核反應堆和其他非輕水基技術，其設計目的是彌補與傳統輕水反應堆設計相關的技術。濃縮到5％至20％之間的HALEU鈾。（高精度低濃縮鈾）可再生能源無法提供穩定的電力供應。例如，太陽能在夜間停止，當間歇性風力不足時，風力發電就會停止。IRA 2022 年降低通貨膨脹法案是 FY2022 對賬法案，旨在減少國民赤字，應對氣候變化，投資清潔（2022 年減少通貨膨脹法案）能源，降低健康保險和處方藥的成本，以及改革和執行税法。kWh 一千瓦的功率持續一小時。（千瓦時）負載跟蹤一種能夠按需調整其功率輸出以跟蹤全天電網需求變化的發電廠。mWe 一兆瓦的電力等於一百萬瓦特的發電容量。（兆瓦特電氣）NOAK 後來的新技術或設計示例的成本通常比以前的示例低得多。（非同類）NRC 美國政府的一個獨立機構，其任務是通過監管包括核能在內的核材料的民用用途來保護公共健康和安全（Nuclear 監管委員會）。© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 48

風險因素 1) 我們的業務需要大量投資。在宣佈擬議的業務合併時，從C-2系列融資和PIPE融資中籌集的總資本將足以滿足交易的最低現金條件；但是，這些承諾不足為商業計劃所需的總資本提供資金。如果我們有與擬議業務合併有關的大量贖回，或者無法提高我們在擬議業務合併中考慮的資本水平，則我們將需要根據可用資本資源對業務計劃進行重大調整。例如，我們必須降低未來的成本，這可能會對我們的業務計劃產生重大影響，包括可能推遲我們的TRISO-X燃料製造設施，不追求其他一些戰略目標和/或限制可用於進一步發展設計、銷售和製造工作的資源。2) 我們的企業支出，包括公司層面的支出，受到許多風險和不確定性的影響，包括與通貨膨脹、監管不斷變化的影響有關的不確定性要求，原材料可用性、全球衝突、全球供應鏈挑戰以及組件製造和測試的不確定性等因素。因此，我們的總現金支出可能高於我們目前的估計水平，任何增加都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。3) 為了實現我們的業務計劃，我們可能需要額外的資金。在我們將來需要額外資金的情況下，此類資金可能會稀釋我們的投資者，因此無法對任何此類融資的條款提供任何保證。任何此類資金和相關條款都將在很大程度上取決於市場狀況和我們在尋求此類資金時的業務進展。 4) 如果我們未能有效管理增長，我們可能無法執行我們的商業計劃，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到損害。5) 我們還沒有向客户交付Xe-100或任何其他SMR，尚未就我們的任何反應堆做出最終的投資決策。我們在計劃於2029年進行的首次商業交付以及其他演示和商業任務中可能遇到的任何挫折，或者未能獲得最終投資決策都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響，並可能損害我們的聲譽。6) 我們將依靠售前收入為我們的演示、企業增長和商業發展提供資金。我們的 SMR 及相關技術開發和製造的任何延遲都可能對我們的業務和財務狀況產生不利影響。7) 將我們的核燃料大規模推向市場所需的時間和資金可能大大超出我們的預期。8) 我們在很大程度上依賴美國政府的合同，這些合同通常只有部分資金，需要立即終止，並受到嚴格監管和審計。繼續為先進反應堆示範計劃（“ARDP”）提供全額資金還取決於未來的政府撥款和持續的政治支持。終止或未能為其中一份或多份合同或 ARDP 計劃提供資金，或者審計結果的負面審計結果可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。9) 我們和我們的客户在政治敏感的環境中運營，公眾對核能的看法可能會影響我們的客户和我們。10) 涉及核電設施的事故，包括但不限於與任何類似的事件三裏島、切爾諾貝利或福島第一核電站核事故或恐怖分子涉及放射性材料的行為或其他引人注目的事件可能會對公眾對核能安全、我們的客户和我們運營的市場的看法產生重大和不利影響，並有可能減少對核能或設施的需求，提高監管要求和成本，或導致可能對我們的業務產生重大不利影響的負債或索賠。11) 發電和高温熱的SMR市場尚未建立，可能無法實現我們預期的增長潛力或者增長速度可能比預期的要慢。12) 這種類型、配置和規模的反應堆的運營經驗有限，這可能導致施工成本、維護要求、運營費用或交付時間超過預期。13) 來自現有或新公司的競爭可能導致我們面臨價格下行壓力、客户訂單減少、利潤減少、無法利用新的商機以及的市場份額流失。14) 我們某些材料依賴有限數量的供應商並提供的組件，其中一些是高度專業化的，專為在Xe-100和Xe-Mobile中獨家使用而設計。我們和我們的第三方供應商可能無法獲得足夠的材料或供應的組件來滿足我們的製造和運營需求，也無法以優惠條件獲得此類材料。15) Xe-100 和 Xe-Mobile 的設計尚未獲得核管制委員會或加拿大核安全委員會的批准，也未獲得在任何地點使用的許可，也無法保證其對這些設計的批准或許可。16) 即使 Xe-100 和 Xe-Mobile 的設計尚未獲得在任何地點使用的許可。16) 即使 Xe-100 和 Xe-Mobile 的設計尚未獲得在任何地點使用的許可。E-Mobile 在美國和加拿大獲得許可，我們仍必須逐個國家/地區獲得的批准部署這些反應堆技術，這些技術的批准可能會被推遲或拒絕，或者可能需要修改我們的設計。17) 核源發電的成本可能無法與某些市場的其他發電來源競爭，這可能會對我們的業務產生重大不利影響。18) 電力、天然氣和其他形式能源的供應和成本的變化受波動的市場條件的影響，這可能會對我們的業務產生不利影響。19) 我們是核電行業的一部分，即監管嚴格。我們的燃料設計不同於商用核電廠目前許可和使用的燃料，我們的 SMR 設計與目前正在運行的反應堆也有類似的不同。因此，我們的核電廠和其他使用我們核燃料運行的核電廠的監管許可和批准程序可能會延遲並增加成本，行業對我們核燃料的接受可能會受到阻礙。20) 我們在田納西州計劃中的燃料設施以及未來的任何設施的運營將受到美國聯邦和州級政府機構的嚴格監管，包括NRC 以及田納西州和其他司法管轄區我們可以開展行動。我們的運營可能會受到政府政策和優先事項變化的重大影響。21) 我們必須獲得政府許可才能在燃料設施運營中擁有和使用放射性材料，包括鈾的同位素。未能獲得或維持此類許可證或延遲獲得此類許可證可能會影響我們為客户製造 TRISO-X 燃料的能力，客户最初將依賴我們提供燃料，並對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。22) 我們必須完成核級材料資格認證並獲得監管部門的批准，才能在我們的 TRISO-X 燃料和反應堆設計中使用各種材料。這包括長時間的輻照測試和分析，如果結果不令人滿意，可能需要重新設計或使用替代供應商。此外，某些關鍵的核級材料和組件，例如石墨，僅生產數量有限，主要在美國境外。擴大關鍵材料和部件的國外或國內供應鏈製造能力取決於政府和供應鏈合作伙伴的合作，如果不在假定的時間表或成本內完成，可能會導致短缺和延遲。23) 我們的業務涉及有毒、危險和/或放射性材料的使用、運輸和處置，無論過失或疏忽如何，都可能承擔責任。24) 如果我們無法獲得高測定低濃縮鈾（“HALEU”）”)，我們製造 TRISO-的能力X 燃料將受到不利影響，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。從歷史上看，俄羅斯一直是HALEU的重要全球供應國，但由於烏克蘭持續的戰爭和相關的美國制裁，我們高度依賴美國政府獲得HALEU。25) 我們受到嚴格的美國進出口管制法律和法規的約束。這些法律法規或美國政府許可政策的不利變化、我們未能根據這些法律法規及時獲得美國政府的授權，或者我們未能遵守這些法律和法規，都可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。26) 我們的業務受多個政府實體的政策、優先事項、法規、授權和資金水平的約束，任何變化都可能受到負面或積極影響. 27) 美國政府的預算赤字和國民債務，以及美國政府無法完成任何政府財政年度的預算或撥款程序，都可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生不利影響。28) 我們的客户可能因違反環境法或承擔環境法規定的責任而承擔鉅額成本。29) 税法的變化可能會對我們的業務前景和財務業績產生不利影響。30) 我們依靠知識產權法和保密協議保護我們的知識產權。我們還依賴第三方許可的知識產權。我們未能保護我們的知識產權、侵犯第三方知識產權或無法獲得或續訂使用第三方知識產權的許可，可能會對我們的業務產生不利影響。31) 我們面臨信息技術和網絡安全威脅，這些威脅可能對我們的業務和經營業績產生不利影響，包括監管影響。32) 美國或全球的疫情、流行病或傳染病爆發，包括 {的新菌株的爆發br} 冠狀病毒（COVID 19）可能會對我們的業務運營和財務業績產生不利影響。33）不確定的全球宏觀經濟和政治狀況可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。34) 我們依靠主要高管和管理層來執行我們的業務計劃和開展業務。關鍵人員的離職可能會對我們的業務產生重大不利影響。35) 我們的業務計劃要求我們吸引和留住合格的人員，包括具有高技術專業知識的人員。如果我們無法成功招聘和留住有經驗和合格的人員，可能會對我們的業務產生重大的不利影響。36) 作為一家以增長為導向的公司，最近幾個月我們的證券一直面臨下行壓力，包括通貨膨脹壓力、利率上升以及其他不利的經濟和市場力量，這可能導致信託基金的可用現金被大量贖回。如果進行大量贖回，我們已發行普通股的流通量將減少，這可能會導致我們的證券價格進一步波動，並對我們在完成擬議業務合併後獲得融資的能力產生不利影響。注意：有關風險因素的完整列表，請參閲虛擬數據室。© 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 49

尾註基礎設施投資榮譽注：Ares、其基金或投資組合公司可能在其他獎項類別中被考慮但未獲得獎項。此處提及的獎項僅與部分基金/策略有關，可能不代表任何給定客户的經歷，不應被視為Ares過去的表現或其基金未來表現的指標。所有投資都涉及風險，包括本金損失。1) 基礎設施投資者將Ares Infrastructure Opportines選為2021年年度私人貸款機構——全球、年度可再生能源投資者——北美、年度可再生能源交易——全球（Apex Clean Energy）。Ares 獲得了由獨立投票的調查參與者代表的獎項。此外，調查參與者可以提名另一家未在該類別中列出的公司。Infrastructure Investors 是一本涵蓋私人資本流向世界各地基礎設施項目的出版物，由愛德華王子島出版，PEI 是一個專門研究私募股權、私募債務、私人房地產和基礎設施以及農業投資的團體。Ares是通過評選程序被那些選擇在每個類別中投票的人選為上述獎項的獲獎者，其中可能包括已提交獎項但不允許為自己投票的公司。Ares確實提交了這些類別的參賽資格，但沒有支付參與選拔過程的費用。之所以選擇 Ares Infrastructure Opportunity 獲得這些獎項，部分原因是主觀標準和競爭對手範圍可能有限。2) Power Finance & Risk (PFR) 將 Ares 基礎設施機會評為年度私募股權贊助商和2020年年度最佳信貸基金經理。Ares獲得了由獨立投票的調查參與者代表的獎項。PFR 提供有關電力和公用事業行業以及替代能源公司的融資和併購的新聞、分析、專有數據和觀點，涵蓋美洲。Ares通過前所未有的評審團選出上述獎項的獲得者，評審團由來自項目開發、銀行、法律和投資領域的45位資深市場參與者組成。PFR編輯團隊將這些訪談中獲得的反饋與PFR自己的報告和數據相結合，確定了最終的獲勝者。Ares 確實提交了的類別，但沒有支付參與選擇過程的費用。選擇 Ares Infrastructure Opportunity 獲得這些獎項的部分原因是主觀標準和競爭對手範圍可能有限。IRA 潛在價值創造假設 1) 資格要求：適用於 2024 年之後投入使用且通常在 2034 年之前開始施工的合格設施，設施的温室氣體排放率不能超過零，電力必須在美國生產並出售給 “無關人員”，設施符合美國勞工部的現行工資和學徒標準 § 在以下 “適用年份” 之後開始施工的項目分四年實施從 (i) 日期的較晚者開始美國能源部長確定，發電產生的年温室氣體排放量等於或小於 2022 年或 (ii) 2032 § 如果項目在財政部發布相關指導方針後的 60 天之前 “開始施工”，則視為符合現行工資和學徒標準 2) 資格要求：適用於在 2024 年之後投入使用且通常在 2034 年之前開始施工的符合條件的設施，設施的温室氣體排放率不能超過零且設施滿足美國勞工部現行的工資和學徒制標準。如果資格要求未得到維持或設施被出售，則需要收回積分 § 在下一個 “適用年份” 之後開始施工的項目需要在四年內逐步淘汰，自 (i) 美國能源部長確定發電產生的年度温室氣體排放量等於或小於 2022 年排放量的 25% 或 (ii) 2032 § 現行工資和學徒標準將為如果項目在 60 天之前 “開始施工”，則視為已滿足財政部發布了相關指導方針 3) 一年中的工時乘以 1,000 4) 以 2022 美元表示。隨着通貨膨脹，税收抵免將每年增加。上面沒有顯示通貨膨脹 5) X-Energy 管理層對客户建造 4 件 XE-100 反應堆的直接成本的估計。視調查和美國國税局關於投資税收抵免支出資格的規定製定程序而定 6) X-Energy 假設未明確包含在 IRA 中；之前的可再生能源税收抵免計劃中也包含類似條款 © 2023 X-Energy Reactor Company, LLC，版權所有 50