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目錄
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
 表格
10-K
 
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度12月31日, 2020 
或
☐根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告
在從中國到日本的過渡期內，中國從中國到日本，從中國到日本的過渡期，都是從中國過渡到中國，從中國到日本的過渡期。
佣金檔案編號001-35908
_________________________________________________________________
Armada Hoffler Property，Inc.
(註冊人的確切姓名載於其約章)
_________________________________________________________________
馬裏蘭州46-1214914
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)(國際税務局僱主識別號碼)
中央公園大道222號,套房2100
弗吉尼亞海灘,維吉尼亞23462
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人電話號碼，包括區號：(757) 366-4000

根據該法第12(B)節登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元啊哈紐約證券交易所
6.75%A系列累計可贖回永久優先股，每股面值0.01美元AHHPrA紐約證券交易所
根據該法第12(G)節登記的證券：無
_________________________________________________________________
用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是  x 不是我的◻
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。*◻*不是  x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  x*◻*
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  x*
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☐加速文件管理器x
 
非加速文件服務器☐規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*x

目錄
截至2020年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為$556.8100萬美元，基於紐約證券交易所(New York Stock Exchange)報道的每股9.95美元的收盤價。(就這一計算而言，註冊人的所有董事和高管都被視為註冊人的關聯公司。)
截至2021年2月19日，註冊人有59,296,036已發行普通股的股份。此外，截至2021年2月19日，註冊人的經營合夥子公司Armada Hoffler，L.P.(“運營合夥”)有20,853,485個有限合夥權益普通股(“OP單位”)未償還(註冊人持有的OP單位除外)。基於59,296,036除了登記人持有的普通股和20,853,485股OP單位外，登記人截至2021年2月19日的普通股總市值為1,005,876,489美元(根據當日紐約證券交易所12.55美元的收盤價計算)。

引用成立為法團的文件
註冊人關於其2021年股東年會的最終委託書部分通過引用併入本報告第III部分。註冊人預計將在2020年12月31日後120天內向美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)提交最終委託書。  

目錄
Armada Hoffler Properties，Inc.
 
表格10-K
截至2020年12月31日的財年
 
目錄
 
第一部分：
第一項：
公事。
1
項目1A.
風險因素。
19
項目1B。
未解決的員工評論。
43
第二項：
財產。
43
項目3.
法律訴訟。
43
項目4.
煤礦安全信息披露。
43
第II部分：
項目5.
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。
44
項目6.
選定的財務數據。
45
項目7.
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析。
45
項目7A.
關於市場風險的定量和定性披露。
63
項目8.
財務報表和補充數據。
64
項目9.
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧。
64
項目9A.
控制和程序。
64
項目9B。
其他信息。
64
第三部分：
項目10.
董事、高管和公司治理。
65
項目11.
高管薪酬。
65
項目12.
若干實益擁有人及管理層的擔保所有權及相關股東事宜。
65
項目13.
某些關係和相關交易，以及董事獨立性。
65
項目14.
首席會計師費用和服務。
65
第四部分：
項目15.
展品和財務報表明細表。
66
第16項。
表格10-K摘要。
66
展品索引
67
簽名：
69


i
目錄
關於前瞻性陳述的特別説明
 
因此，以下討論應與本報告其他地方出現的財務報表及其説明一併閲讀。本報告包含符合聯邦證券法的前瞻性陳述。我們提醒投資者，本報告中提出的任何前瞻性陳述，或管理層可能不時以口頭或書面形式作出的任何前瞻性陳述，都是基於管理層所作的信念和假設以及目前可獲得的信息。當使用“預期”、“相信”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“估計”、“項目”、“應該”、“將會”、“結果”等類似詞語時，這些詞語並不僅僅與歷史事件有關，而是為了識別前瞻性陳述。此類陳述會受到風險、不確定性和假設的影響，不能保證未來的業績，這些可能會受到已知和未知的風險、趨勢、不確定性以及我們無法控制的因素的影響。如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者潛在的假設被證明是不正確的，實際結果可能與預期、估計或預測的結果大不相同。我們提醒您，雖然前瞻性陳述反映了我們在作出這些陳述時的誠意，但它們並不是對未來業績的保證，在我們作出此類陳述之後發生的實際事件會對這些陳述產生影響。除非法律要求，否則我們明確不承擔任何更新前瞻性陳述的責任，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。因此，投資者在依賴過去的前瞻性陳述時應謹慎行事，這些前瞻性陳述是基於當時的結果和趨勢來預測未來的結果或趨勢的。
 
這些前瞻性陳述涉及眾多風險和不確定性，不應依賴它們作為對未來事件的預測。前瞻性陳述依賴於假設、數據或方法，這些假設、數據或方法可能是不正確或不精確的，我們可能無法實現這些假設、數據或方法。我們不保證所描述的事務和事件會按照描述的方式發生(或者根本不會發生)。除其他因素外，以下因素可能導致實際結果和未來事件與前瞻性陳述中陳述或預期的大不相同：
•新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行的持續影響，包括可能捲土重來，旨在防止或減緩其傳播的措施，以及我們準確評估和預測此類影響對我們的運營業績、財務狀況、收購和處置活動以及增長機會的能力；
•我們有能力按照目前預期的時間框架和條款開始或繼續建設和開發項目；
•我們和我們的租户在政府計劃下獲得資金的能力，這些計劃旨在針對新冠肺炎疫情為美國企業提供財政救濟；
•持續不利的經濟或房地產發展，無論是在全國範圍內還是在我們物業所在的市場，包括新冠肺炎疫情的結果；
•我們沒有產生足夠的現金流來償還我們的未償債務；
•租户(包括重要租户)違約、提前終止或不續簽租約；
•重要承租人或者相當數量的小承租人破產或者資不抵債；
•一個或多個夾層貸款借款人無法按照合同條款償還夾層貸款；
•難以確定或完成開發、收購或處置機會；
•我們未能成功經營已開發和收購的物業；
•我們的總承包和房地產服務部門的收入未能達到我們預期的數額；
•利率波動和經營成本增加；
•我們未能以優惠條件或根本不能獲得必要的外部融資；
•我們無法延長現有債務的到期日或對其進行再融資，也無法遵守管理我們現有債務的協議中的金融契約；
•金融市場波動；
II
目錄
•影響一般零售環境或寫字樓物業或多户住宅市場的風險；
•我們所處的競爭環境；
•租金降低或空置率上升；
•與我們的高級管理人員和董事之間存在利益衝突；
•保險金額不足或不足的；
•與不利天氣條件和自然災害有關的環境不確定性和風險；
•其他普遍影響房地產業的因素；
•未能保持我們作為房地產投資信託基金(“REIT”)在美國聯邦所得税方面的資格；
•對我們的業務和我們滿足複雜規則的能力施加的限制，以便我們保持作為美國聯邦所得税目的房地產投資信託基金(REIT)的資格；
•政府法規或其解釋的變化，如房地產和區劃法以及提高房地產税率和房地產投資信託基金(REITs)的税收；以及
•美國税法最近的變化帶來了潛在的負面影響。
 
他説，雖然前瞻性陳述反映了我們的誠意信念，但它們並不是未來業績的保證。我們提醒投資者不要過度依賴這些前瞻性陳述。有關這些和其他可能影響我們未來業績、業績或交易的因素的進一步討論，請參見項目1a中討論的因素。風險因素和項目7.本文件及我們不時向美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)提交的其他文件中管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

彙總風險因素

我們的業務面臨許多風險，包括可能阻礙我們實現業務目標或可能對我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流和前景產生不利影響的風險。這些彙總風險概述了我們在正常業務過程中面臨的許多風險，並在項目1A中進行了更全面的討論。這裏的風險因素。這些風險包括但不限於以下風險：

•持續的新冠肺炎疫情和旨在防止其蔓延的措施可能會對我們的業務、運營業績、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

•我們未能與公共合作伙伴建立新的發展關係並擴大與現有公共合作伙伴的發展關係，可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生重大不利影響。

•我們可能無法識別和完成符合我們投資標準的開發機會和物業收購，這可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生重大不利影響。

•我們的房地產開發活動受到開發特有風險的影響，如意外費用、延誤和其他或有事件，其中任何一項都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生實質性的不利影響。

•我們投資組合的地理集中度可能會導致我們更容易受到我們物業所在市場的不利經濟或監管發展的影響，而不是我們擁有一個更具地理多樣性的投資組合。
三、
目錄

•我們有大量未償債務，這可能使我們面臨債務義務違約的風險，並可能包括限制我們向股東支付分紅能力的契約。

•夾層貸款和類似貸款投資面臨重大風險，與這些投資相關的損失可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

•我們可能無法以優惠條款續簽租約、租賃空置空間或在租約到期時重新租賃空間，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。

•我們多家庭投資組合中的短期租賃使我們面臨市場租金下降的影響，這可能會對我們的運營業績、現金流和可供分配的現金產生不利影響。

•不利的經濟和地緣政治條件以及信貸市場的混亂可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。

•我們的增長依賴於我們無法控制的外部資本來源，可能無法以商業合理的條款或根本不向我們提供資金，這可能會限制我們滿足資本和運營需求的能力，或者向我們的股東進行必要的現金分配，以保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。

•不利的經濟和監管條件，特別是在大西洋中部地區，可能會對我們的建設和開發業務產生不利影響，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。

•我們不能保證我們作為總承包商從事建築業務的所有項目都會按照預期成本全部開工或完工，也不能保證我們會從建造該等物業中獲得我們預期的財務結果。

•不能保證我們將能夠以有吸引力的價格或在某些時間段內通過出售或再融資來實現我們的房地產投資的業務目標，我們的房地產投資的任何相關的流動性不足都可能嚴重阻礙我們應對物業表現的不利變化的能力，並損害我們的財務狀況。

•丹尼爾·霍夫勒及其附屬公司在完全稀釋的基礎上直接或間接擁有我們公司的大量實益權益，並有能力對我們的公司和我們的運營夥伴關係施加重大影響，包括批准重大公司交易。

•我們的章程包含某些限制我們股票所有權和轉讓的條款，這些條款可能會延遲、推遲或阻止控制權變更交易，這些交易可能涉及我們普通股的溢價，或者我們的股東認為其他方面符合他們的最佳利益。

•如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格，將導致我們作為一個正規公司被徵税，這將大大減少可供分配給我們股東的資金。

•我們可能無法在預期水平進行分配，這可能導致我們普通股和A系列優先股的市場價格下降。
 
四.
目錄
部分 I
第(1)項：商業銀行業務。
 
我公司
 
這裏提到的“我們”、“我們”、“我們”和“我們的公司”是指馬裏蘭州的Armada Hoffler Properties，Inc.以及我們的合併子公司，包括弗吉尼亞州的有限合夥企業Armada Hoffler，L.P.(“運營夥伴關係”)，我們是該公司的唯一普通合夥人。
 
他説：我們是一家提供全方位服務的房地產公司，在主要分佈在大西洋中部和美國東南部的有吸引力的市場開發、建設、擁有和管理高質量的機構級寫字樓、零售和多户物業方面擁有豐富的經驗。除了我們經營物業組合的所有權外，我們還為自己的賬户以及通過我們與非關聯合作夥伴之間的合資企業開發和建設物業，並通過夾層貸款安排投資於開發項目。我們還為第三方提供總承包服務。我們的建設和開發經驗包括中高層寫字樓、零售商場、零售電力中心、多户公寓社區、酒店和會議中心、單租户和多租户的工業、配送和製造設施、教育、醫療和特殊用途設施、政府項目、停車場和混合用途城鎮中心。我們最近的第三方建築合同包括佐治亞州亞特蘭大的Interlock混合用途項目、弗吉尼亞州切斯特菲爾德的Boulder Lake公寓、弗吉尼亞海灘的第27街酒店和馬裏蘭州巴爾的摩的Exelon Tower。我們還為在大西洋中部地區建成眾多標誌性物業而感到自豪，例如馬裏蘭州巴爾的摩的內港東開發項目和華盛頓特區的文華東方酒店(Mandarin Oriental Hotel)。
 
我們是根據馬裏蘭州的法律於2012年10月12日成立的，總部設在弗吉尼亞州的弗吉尼亞海灘。我們選擇從截至2013年12月31日的納税年度開始，作為房地產投資信託基金(REIT)對美國聯邦所得税徵税。我們幾乎所有的資產都由我們的運營合夥企業持有，我們的所有業務都是通過我們的運營合夥企業進行的。截至2020年12月31日，我們通過直接和間接利益相結合的方式，在我們的經營合夥企業中擁有有限合夥企業共同權益的73.9%。他説：
 
2020 第四季度亮點
 
**以下重點介紹了我們在截至2020年12月31日的一年中的運營業績和重大交易：
 
•普通股股東和OP單位股東的淨收入為2980萬美元，或每股稀釋後收益0.38美元，而截至2019年12月31日的年度為2960萬美元，或每股稀釋後收益0.41美元。

•普通股股東和運營單位股東(“FFO”)的運營資金為8,300萬美元，或每股稀釋後收益1.06美元，而截至2019年12月31日的年度為8,000萬美元，或每股稀釋後收益1.10美元。

•普通股股東和OP單位股東應佔運營的正常化資金為8,620萬美元，或每股稀釋後收益1.10美元，而截至2019年12月31日的年度為8,510萬美元，或每股稀釋後收益1.17美元。

•房地產部門淨營業收入(NOI)為1.094億美元，而截至2019年12月31日的年度為1.02億美元：

•辦公室噪聲為2760萬美元，而不是2110萬美元。
•零售NOI為5420萬美元，相比之下，零售NOI為5800萬美元。
•多家庭NOI為2760萬美元，而之前為2290萬美元

•同店NOI為6250萬美元，而截至2019年12月31日的年度為6600萬美元：

•Office Same Store NOI為1,330萬美元，而之前為1,350萬美元
•零售同店NOI為3680萬美元，而之前為3930萬美元
•多家庭同一家門店NOI為1240萬美元，而去年同期為1320萬美元。

•與2019年12月31日相比，截至2020年12月31日，投資組合佔有率按細分市場穩定：

•寫字樓使用率為97.0%，相比之下，寫字樓使用率為96.6%
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目錄
•零售店入住率為94.7%，而去年同期為96.9%
•多户住宅入住率為92.5%，而同期為95.6%

•截至2020年12月31日，核心運營物業組合入住率為94.4%，而截至2019年12月31日，這一比例為96.5%。

•第四季度，根據即將到期的租約續簽了超過84%的商業寫字樓和零售空間。包括新租賃在內，該公司租賃了超過22.2萬平方英尺的商業辦公和零售空間。

•第四季度收取98%的投資組合租金，包括100%的寫字樓租户租金，99%的多户租户租金和96%的零售租户租金。

•截至2020年12月31日的年度宣佈的現金股息為每股0.44美元，而截至2019年12月31日的年度為每股0.84美元。

•於2020年8月，該公司以每股24.75美元(包括應計股息)的公開發行價，通過承銷公開發行公司6.75%的A系列累計可贖回永久優先股中的3,600,000股股票，籌集了約8,630萬美元的淨收益。

•出售七項未設押零售資產組合，總面積超過630,000平方英尺，佔公司零售組合的15%，扣除開支前的總收益為9,000萬美元。

•開始了一個新的開發項目，索利斯·蓋恩斯維爾(Solis Gainesville)，這是一個價值5200萬美元的多户型項目，位於佐治亞州蓋恩斯維爾市中心。

•在場外交易中收購了南卡羅來納州薩默維爾的Nexton Square，一個12.7萬平方英尺的露天生活方式中心。

•收購了位於佐治亞州羅斯韋爾的Southern Post項目剩餘的20%非控股所有權權益，從而獲得了合夥企業的100%所有權。

•完成了對弗吉尼亞州里士滿市中心愛迪生公寓(Edison Apartments)的收購，這是一筆場外交易，運營單位。
•完成了對Annapolis Junction住宅小區的場外收購，該住宅小區位於馬裏蘭州霍華德縣，擁有416個單元，A類，LEED Gold認證的中層公寓社區。

•恢復並修訂本公司與富豪影院的兩份租約，以供富豪影院繼續使用，並提供額外的密度：

◦在弗吉尼亞州的哈里森堡，我們獲得了傳統公寓和結構化停車場的開發權。

◦在弗吉尼亞海灘小鎮中心，我們獲得了開發大量額外的混合用途商業空間的能力。

•成立了一家各佔一半股權的合資企業，將開發和建設T.Rowe Price位於巴爾的摩海港點(Harbor Point)的新的45萬平方英尺的全球總部。T.Rowe Price同意了一份為期15年的租約，並計劃在2024年上半年將其位於巴爾的摩市中心的業務遷至Harbor Point。與套裝建造項目相結合，另一家合資企業將開發和建造一個新的混合用途設施，在鄰近的場地上進行結構化停車，以滿足現有的和T.Rowe Price停車要求。

•同意從2021年初開始向Solis Nexton開發項目投資2300萬美元的優先股。Solis Nexton將是南卡羅來納州薩默維爾的一個新的320套甲級公寓社區，距離Nexton Square步行即可到達，Nexton Square是該公司於2020年收購的12.7萬平方英尺的生活方式中心。

•成立了可持續發展委員會，以支持公司對環境、工作場所健康和安全、公司社會責任、公司治理和其他可持續發展的持續承諾
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事情。可持續發展委員會的2019年報告可以通過公司網站的可持續發展部分獲取。

•重申公司致力於一流的公司治理實踐，放棄根據馬裏蘭州公司法(通常稱為MUTA)第3-802(C)節未經股東批准將公司董事會分類的選擇權。

•通過了幾項新的公司治理政策，涉及：環境問題、人權、供應商商業行為準則、獎勵薪酬追回和反套期保值。

•2021年2月，宣佈董事會通過了對公司章程的修訂，以實施“代理訪問”條款，從而重申了公司在公司治理實踐中發揮領導作用的承諾。

有關FFO、標準化FFO、NOI和同店NOI的定義和討論，請參閲下面標題為“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”的章節。
 
我們的競爭優勢
 
**我們認為，我們通過以下競爭優勢將自己與其他REITs區分開來：
 
•高質量、多樣化的產品組合。我們的投資組合包括機構級、高級寫字樓、零售和多户物業，主要位於弗吉尼亞州、馬裏蘭州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和佐治亞州。我們的物業通常是其市場上最頂級的商業物業，並提供A級的便利設施和裝修。他説：

•經驗豐富、盡職盡責、團結一致的高級管理團隊，有良好的業績記錄。*我們的高級管理團隊在大西洋中部和東南部地區擁有豐富的開發、建設、擁有、運營、翻新和融資機構級寫字樓、零售、多户和酒店物業的經驗。截至2020年12月31日，我們被任命的高管和董事在完全稀釋的基礎上總共擁有我們公司約13%的股份，我們相信這符合他們的利益和我們股東的利益。

•將戰略重點放在有吸引力的大西洋中部 和東南部 市場。我們將我們的活動集中在我們在大西洋中部和美國東南部地區的目標市場，這些市場顯示出具有吸引力的基本面，這是由有利的供需特徵和來自其他資本雄厚的大型運營商的有限競爭推動的。我們相信，我們在目標市場的長期存在為我們提供了在尋找和執行發展機會、識別和降低潛在風險以及談判有吸引力的價格方面的顯著優勢。“

•具有豐富的建設和開發經驗。我們的平臺包括開發、建設和資產管理能力，這些能力構成了我們為自己的賬户或第三方客户構建的每個項目的集成交付系統。這種綜合方法為設計和施工提供了單一的責任來源，簡化了每個項目中相關利益相關者之間的協調和溝通，並從運營角度為我們提供了寶貴的見解。我們相信，定期從事建設和開發項目為我們提供了顯著和獨特的優勢，包括增強市場情報、更深入地洞察最佳實踐、增強運營槓桿，以及在我們的目標市場獲得開發和擁有機會的先入為主的機會。我們還使用夾層貸款安排，這可能使我們能夠以低於市價或按成本的價格收購已完成的開發項目，並使我們能夠從我們不打算擁有的項目中實現利潤。

•長期的公私關係我們在公共/私人房地產開發項目方面擁有豐富的經驗，可追溯到1984年，曾與弗吉尼亞州聯邦、佐治亞州、瑞典王國以及多個市政當局合作。通過我們的經驗和與這樣的政府實體的長期關係，我們學會了成功地駕馭往往復雜和耗時的政府審批過程，這使我們有能力抓住我們認為許多競爭對手無法追逐的機會。“
 
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目錄
我們的業務和增長戰略
 
因此，我們的主要業務目標是：(I)繼續在我們的目標市場開發、建造和擁有機構級寫字樓、零售和多户物業，(Ii)以增加現金流和物業價值的方式為我們的投資組合融資和運營，(Iii)以穩定的營業利潤率執行新的第三方建設工作，以及(Iv)尋求選擇性收購機會，特別是在收購涉及重大再開發方面的情況下。我們會透過以下策略來達致我們的目標：

•實施專注於寫字樓、零售和多户物業的紀律嚴明、機會主義的開發和收購戰略我們打算通過繼續戰略開發寫字樓、零售和多户物業，以及有選擇地收購位於各自子市場的優質物業，繼續擴大我們的資產基礎。此外，我們相信，我們的建築和開發專業知識提供了高水平的質量控制，同時確保我們建設和開發的項目比我們聘請第三方總承包商更快和更低的成本完成。

•追求新的公共/私人關係，並擴展現有的公共/私人關係我們打算繼續利用我們在完成大型、複雜、混合用途的公共/私人項目方面的豐富經驗，與新的公共合作伙伴建立關係，同時擴大與現有公共合作伙伴的關係。

•利用我們的建設和開發平臺吸引更多的第三方客户我們相信，與許多競爭對手相比，我們擁有獨特的優勢，這是因為我們的綜合建設和開發業務提供專業知識、監督和廣泛的以客户為中心的服務。我們打算通過尋找新客户和擴大與現有客户的關係，繼續開展和發展我們的建築業務和其他第三方服務。我們還打算繼續利用我們的夾層貸款計劃，利用我們在服務客户方面的開發和建設專業知識。

•參與有紀律的資本循環我們打算在我們認為回報最大化的時候機會性地剝離物業，並將資本重新部署到新的開發、收購、重新定位或重新開發項目中，這些項目預計會產生更高的潛在風險調整後回報。
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目錄
我們的酒店
 
*下表列出了截至2020年12月31日我們穩定的投資組合的某些信息。我們通常認為物業在(I)物業入住率達到80%後的下一個季度或(Ii)在物業收到入住證後的第13個季度內穩定，兩者中較早的一個。此外，任何為重建目的而全部或部分停止使用的物業，在重建活動完成、資產恢復使用及再次符合上述穩定準則前，均不再被視為穩定。
屬性地點：一年前建成的。所有權權益
可出租淨面積(英尺)(1)
入住率(2)
ABR(3)
ABR每租一次SF(3)
零售物業      
249中央公園零售店弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘2004100 %92,400 97.9 %$2,382,569 $26.34 
頂尖娛樂弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2002100 %103,335 100.0 %1,482,137 14.34 
寬溪購物中心(4)(5)
弗吉尼亞州諾福克1997/2001100 %121,504 95.1 %2,075,499 17.97 
布羅德穆爾廣場南本德，In1980100 %115,059 97.5 %1,329,203 11.84 
Brooks Crossing零售店(6)
弗吉尼亞州紐波特新聞201665 %18,349 66.3 %170,112 13.98 
哥倫布村(4)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州1980/2013100 %62,362 91.0 %1,719,906 30.30 
哥倫布村II(7)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州1995/1996100 %92,061 96.7 %720,000 8.09 
商業街零售店(8)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2008100 %19,173 100.0 %888,913 46.36 
法院大樓7-11號弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2011100 %3,177 100.0 %139,311 43.85 
迪莫克廣場弗吉尼亞州殖民地高地1998100 %106,166 75.3 %1,465,285 18.34 
噴泉廣場零售店弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2004100 %35,961 100.0 %998,614 27.77 
格林豪泰購物中心弗吉尼亞州切薩皮克2014100 %15,719 92.6 %328,536 22.57 
漢伯裏村(4)
弗吉尼亞州切薩皮克2006/2009100 %101,815 100.0 %2,123,044 20.85 
哈里鬆堡帝王酒店弗吉尼亞州哈里森堡1999100 %49,000 100.0 %717,850 14.65 
列剋星敦廣場南卡羅來納州列剋星敦2017100 %85,440 98.3 %1,822,429 21.69 
磨坊溪市場(4)(6)
南卡羅來納州芒特普萊森特201870 %80,319 97.7 %1,811,315 23.07 
山頂市場(4)(5)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2000/2001100 %116,953 95.0 %2,435,974 21.92 
尼克斯頓廣場南卡羅來納州薩默維爾2020100 %127,196 87.7 %2,900,471 26.01 
北漢普頓市場南卡羅來納州泰勒2004100 %114,954 97.7 %1,471,074 13.09 
北角中心(4)
北卡羅來納州達勒姆1998/2009100 %494,746 99.1 %3,672,862 7.49 
奧克蘭市場(4)
田納西州奧克蘭2004100 %64,538 100.0 %473,268 7.33 
柏景道中心佐治亞州穆爾特里2017100 %61,200 100.0 %833,832 13.62 
柏景路市場(Parkway Marketplace)弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州1998100 %37,804 87.3 %674,458 20.44 
帕特森廣場北卡羅來納州達勒姆2004100 %160,942 81.3 %2,114,958 16.17 
佩裏霍爾市場佩裏·霍爾，醫學博士2001100 %74,256 100.0 %1,280,535 17.24 
普羅維登斯廣場北卡羅來納州夏洛特2007/2008100 %103,118 91.6 %2,674,198 28.31 
紅磨坊公地(4)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2000-2005100 %373,808 92.0 %6,275,721 18.26 
沙橋公地(4)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2015100 %76,650 100.0 %1,097,184 14.31 
索卡斯特公地南卡羅來納州默特爾海灘2000/2014100 %57,273 100.0 %653,915 11.42 
南方零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2002100 %38,515 100.0 %999,534 25.95 
南廣場北卡羅來納州達勒姆1977/2005100 %109,590 98.1 %1,875,689 17.45 
索斯蓋特廣場弗吉尼亞州殖民地高地1991/2016100 %260,131 95.1 %3,443,093 13.92 
南岸商店弗吉尼亞州切斯特菲爾德2006100 %40,307 74.1 %624,085 20.89 
Studio 56零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2007100 %11,594 15.2 %54,182 30.75 
輪胎頸哈里斯·提特(4)(5)
弗吉尼亞州朴茨茅斯2011100 %48,859 100.0 %533,285 10.91 
温多維村北卡羅來納州格林斯伯勒2004100 %176,939 99.4 %3,415,200 19.42 
總計/加權平均值  3,651,213 94.7 %$57,678,241 $16.69 
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目錄
地點：一年前建成的。所有權權益
可出租淨面積(英尺) (1)
入住率(2)
ABR (3)
每租用SF的ABR(3)
Office屬性
大街4525號弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2014100 %234,938 99.4 %$6,941,742 $29.73 
無敵艦隊霍夫勒大廈(8)(9)
弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘2002100 %320,680 95.9 %8,983,921 29.23 
布魯克斯口岸辦公室(6)
弗吉尼亞州紐波特新聞2019100 %98,061 100.0 %1,850,411 18.87 
一個城市中心北卡羅來納州達勒姆2019100 %151,599 89.3 %4,242,798 31.33 
一張哥倫布的票(8)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州1984100 %128,770 98.9 %3,249,143 25.52 
泰晤士街碼頭(9)
馬裏蘭州巴爾的摩2010100 %263,426 99.4 %7,250,291 27.70 
兩個哥倫布弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2009100 %108,459 95.4 %2,576,166 24.89 
總計/加權平均值  1,305,933 97.0 %$35,094,472 $27.70 
位置建成年份所有權權益單元/牀位
入住率(2)
AQR(9)
每月每間單位/牀位租金(11)
多族特性
1405點(5)(12)
馬裏蘭州巴爾的摩2018100 %289 95.5 %$7,047,293 $2,128 
愛迪生公寓(12)
弗吉尼亞州里士滿1919/2014100 %174 94.3 %2,590,681 1,316 
再來一次公寓弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘2014100 %286 95.8 %4,766,247 1,450 
綠地公寓北卡羅來納州夏洛特2018100 %225 96.0 %4,351,885 1,679 
霍夫勒廣場(12)
查爾斯頓201993 %258 98.1 %3,281,542 1,081 
約翰·霍普金斯村莊(5)(12)(13)
馬裏蘭州巴爾的摩2016100 %568 72.9 %6,683,068 1,345 
自由公寓(12)
弗吉尼亞州紐波特新聞2013100 %197 94.2 %3,036,195 1,363 
高級公寓弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘2018100 %131 96.9 %2,529,100 1,660 
史密斯登陸(5)
弗吉尼亞州布萊克斯堡2009100 %284 98.9 %4,839,715 1,435 
登頂地點查爾斯頓202090 %357 96.9 %3,624,274 873 
“大都會”(The Cosmopolitan)(12)
弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州2006100 %342 96.2 %7,012,966 1,776 
安納波利斯交界處的住宅馬裏蘭州安納波利斯路口201879 %416 95.2 %9,216,495 1,939 
總計/加權平均值3,527 92.5 %$58,979,461 $1,507 
________________________________________
(1)我們每個寫字樓和零售物業的可出租淨面積是(A)現有租約的面積加上(B)可用空間的總和，管理層對可出租淨面積的估計部分是根據過去的租約計算的。寫字樓租約所包括的可出租淨面積大致上符合1996年建築物業主及經理協會的量度指引。
(2)我們每個寫字樓和零售物業的入住率計算如下：(A)截至2020年12月31日已籤租約的面積除以(B)可出租淨面積，以百分比表示。我們多户型物業的入住率計算方法是：(A)截至2020年12月31日的總入住率除以(B)可用總單元數，以百分比表示。
(3)對於我們寫字樓和零售組合中的物業，年化基本租金(“ABR”)的計算方法是：(A)截至2020年12月31日的原地租賃的每月基本租金(定義為現金基本租金，未計入合同租户優惠和減免之前，不包括租户支付的費用報銷)乘以(B)12，並且不會影響定期的合同租金增加或或有租金收入(例如，基於租户銷售門檻的百分比租金)。每平方英尺租賃面積ABR的計算方法是：(A)ABR除以(B)截至2020年12月31日的現地租賃面積。在三重淨額或修訂毛租的情況下，我們計算的ABR不包括租户償還的房地產税、保險、公共區域或其他運營費用。

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目錄
(4)我們某些零售物業的淨可出租平方英尺包括根據下表中的土地租約租賃的PAD用地：
受地契約束的物業土地租約數量平方英尺
根據
土地契約		ABR
寬溪購物中心623,825$660,200 
哥倫布村13,403200,000 
漢伯裏村255,5861,082,118 
磨坊溪市場17,01463,000 
山頂市場14,211149,996 
北角中心4280,5561,169,778 
奧克蘭市場145,000186,347 
紅磨坊公地833,961780,538 
沙橋公地360,521738,500 
輪胎頸哈里斯·提特148,859533,285 
總計/加權平均值28562,936$5,563,762 

(5)我們根據土地租約租賃了這處房產的底層土地。
(6)我們在這處房產的投資有權獲得優先回報。
(7)富豪影院空間在此數據中顯示為已佔用。該租約於2020年10月終止，並於2021年1月恢復。
(8)包括根據屋頂租約的ABR。
(9)截至2020年12月31日，我們在這兩處房產佔據了55,390平方英尺，ABR為180萬美元，或每租賃平方英尺32.99美元，這一數字反映在本表中。我們支付的租金是根據美國公認會計原則(“GAAP”)扣除的。
(10)對於我們的多家庭投資組合中的物業，AQR的計算方法是：(A)截至2020年12月31日的季度收入乘以(B)4。
(11)每個被佔用的單元/牀位的月租金的計算方法是，將截至2020年12月31日的月份的基本租金總額除以截至2020年12月31日的被佔用單元數量(對於約翰·霍普金斯村、霍夫勒廣場和頂峯廣場，分別為568、258和357張總牀位的佔用牀位)。
(12)Liberty、Cosmopolitan、John Hopkins Village、Hoffler Place、Edison Apartments和1405 Point的AQR分別從底層零售租約中剔除了大約30萬美元、70萬美元、110萬美元、10萬美元、30萬美元和40萬美元。
(13)學生公寓由牀位出租的財產。每個被佔用單位的月度有效租金是通過將截至2020年12月31日的月基本租金總額除以被佔用牀位數來計算的。



7
目錄
租約期滿

以下表格彙總了截至2020年12月31日我們的寫字樓和零售運營物業組合的租賃計劃到期情況。下表中的信息不假定行使任何續訂選項：。
 
寫字樓租賃到期
租賃年限和期滿即將到期的租約數量：租約即將到期的面積%的投資組合淨值為可出租平方英尺年化基準租金寫字樓投資組合年化基數租金的%按年率計算，基本租金為每平方英尺每平方英尺
可用— 39,025 3.0 %$— — %$— 
逐月3 — — %3,600 — %— 
2020 (1)
1 3,024 0.2 %70,217 0.2 %23.22 
202113 23,202 1.8 %739,615 2.1 %31.88 
20229 47,077 3.6 %1,286,956 3.7 %27.34 
202312 100,095 7.7 %2,670,834 7.6 %26.68 
202411 140,377 10.7 %3,475,309 9.9 %24.76 
202518 142,117 10.9 %4,197,927 12.0 %29.54 
202610 69,204 5.3 %1,769,764 5.0 %25.57 
20276 256,477 19.6 %7,395,640 21.1 %28.84 
20288 71,410 5.5 %2,065,401 5.9 %28.92 
20297 242,709 18.6 %6,265,518 17.9 %25.81 
20306 107,801 8.3 %3,050,777 8.7 %28.30 
此後2 63,415 4.8 %2,102,914 5.9 %33.16 
總平均值/加權平均值106 1,305,933 100.0 %$35,094,472 100.0 %$27.70 
________________________________________
(1)租約於2020年12月31日到期。

零售租約到期
租賃年限和期滿即將到期的租約數量：租約即將到期的面積%的投資組合淨值為可出租平方英尺年化基準租金零售投資組合年化基本租金的百分比按年率計算，基本租金為每平方英尺每平方英尺
可用— 194,714 5.3 %$— — %$— 
逐月1 1,400 — %25,550 — %18.25 
2020 (1)
3 9,399 0.3 %144,030 0.2 %15.32 
202156 311,097 8.5 %3,981,597 6.9 %12.80 
202272 331,321 9.1 %5,470,947 9.5 %16.51 
202362 419,890 11.5 %6,698,570 11.6 %15.95 
202480 383,309 10.5 %7,168,907 12.4 %18.70 
202588 611,257 16.7 %8,496,725 14.7 %13.90 
202646 282,977 7.8 %5,538,232 9.6 %19.57 
202727 162,602 4.5 %3,400,198 5.9 %20.91 
202821 95,105 2.6 %1,600,359 2.8 %16.83 
202924 104,871 2.9 %2,198,752 3.8 %20.97 
203026 197,820 5.4 %3,827,482 6.6 %19.35 
此後31 545,451 14.9 %9,126,892 16.0 %16.73 
總計/加權平均值537 3,651,213 100.0 %$57,678,241 100.0 %$16.69 
________________________________________
(1)租約於2020年12月31日到期。
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目錄
租户多元化
 
*以下表格列出了我們每個寫字樓和零售運營物業投資組合中最大的10個租户，基於截至2020年12月31日的年化基本租金(以千美元為單位)： 
寫字樓和租户之間的關係。年化基礎租金：的百分比
辦公室
投資組合
年化
基本租金：		的百分比
總計
投資組合
年化
基本租金：
摩根士丹利$5,879 15.5 %3.8 %
克拉克·尼克森2,692 7.1 %1.7 %
我們工作2,065 5.5 %1.3 %
杜克大學1,579 4.2 %1.0 %
亨廷頓英格斯工業公司1,544 4.1 %1.0 %
神話1,211 3.2 %0.8 %
約翰·霍普金斯醫學1,149 3.0 %0.7 %
Pender&Coward律師事務所926 2.4 %0.6 %
金利-霍恩912 2.4 %0.6 %
特魯特曼·桑德斯889 2.4 %0.6 %
前10名合計$18,846 49.8 %12.1 %
 
零售店租户 (1)
年化基準租金的百分比
零售
投資組合
年化
基本租金		的百分比
總計
投資組合
年化
基本租金
哈里斯·蒂特/克羅格$3,289 5.6 %2.1 %
勞斯食品公司(Lowes Foods)1,976 3.4 %1.3 %
PetSmart1,461 2.5 %0.9 %
頂尖娛樂1,050 1.8 %0.7 %
牀浴及超越1,047 1.8 %0.7 %
馬來西亞國家石油公司(Petco)913 1.6 %0.6 %
總酒量&更多765 1.3 %0.5 %
羅斯連衣裙價格較低762 1.3 %0.5 %
T.J.Maxx/HomeGoods748 1.3 %0.5 %
西夫韋718 1.2 %0.5 %
前10名合計$12,729 21.8 %8.3 %
________________________________________
(1)已知已終止的租户已被遷出。

開發管道
 
**截至2020年12月31日，除了我們運營物業組合中的物業外，我們還有以下處於不同開發、重新開發和穩定階段的物業。我們通常認為物業應在(I)物業入住率達到80%後的一個季度或(Ii)物業收到入住證後的第十三個季度內得到穩定，以較早者為準。他説：
開發，未交付 (2000美元)
進度表(1)
  
  估計數據估計，已發生的費用 首字母穩定下來啊哈    
屬性位置：
大小(1) 
成本(1) 
成本開始入住率
操作(2)
擁有率：%房產類型
索利斯·蓋恩斯維爾蓋恩斯維爾，佐治亞州223個單位$52,000 $12,000 3Q202Q223Q2395 %多家庭
總開發，等待交付$52,000 $12,000      
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目錄
開發/重建，交付不穩定 (2000美元)進度表  
  估計數據估計，已發生的費用 首字母穩定下來啊哈 
屬性位置
大小(1) 
成本(1) 
成本成本開始：入住率
操作(1)(2)
所有權百分比房產類型
卓越零售業弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州39,000 SF$18,000 $16,000 4Q163Q184Q21100%零售
威爾斯碼頭馬裏蘭州巴爾的摩327,000 SF120,000 108,000 3Q182Q202Q22100%辦公室
整體發展/重建，已交付而不穩定138,000 124,000 
 總計$190,000 $136,000      
________________________________________
(1)表示可能隨着開發/穩定進程的進行而更改的估計值。
(2)預計第一個完整季度的穩定運營。估計本身就是不確定的，我們不能保證我們對穩定時間的假設將被證明是準確的。
 
*我們在執行上表中確定的所有項目時，除其他因素外，還受監管部門批准、融資可獲得性和合適的市場條件等因素的影響。

**索利斯·蓋恩斯維爾(Solis Gainesville)是佐治亞州蓋恩斯維爾正在開發的一個價值5200萬美元的223個單元的A級多户房產，預計將於2022年交付。

*高級零售業(Premier Retail)是弗吉尼亞海灘市中心最新開發階段的零售部分，這是我們與弗吉尼亞海灘城正在進行的公私合作伙伴關係。Premier Retail是一個價值4,800萬美元的綜合用途項目的一部分，該項目包括39,000平方英尺的零售面積(75.6%是租賃的)和131套豪華公寓(96.9%的租賃)，截至2020年12月31日，每個項目都包括39,000平方英尺的零售空間(75.6%的租賃)和131套豪華公寓(96.9%的租賃)。

威爾斯碼頭是馬裏蘭州巴爾的摩海港點地區的一個綜合用途開發項目。該項目包括主要由水母和Bright Horizons佔據的辦公空間，還包括租賃希爾頓酒店的Canopy酒店。威爾斯碼頭項目的一部分在2020年第二季度完工並投入使用，其餘部分預計在2021年完工。截至2020年12月31日，整體項目租賃比例為47.2%。

其他投資

**德爾雷廣場(Delray Plaza)

從2017年10月27日開始，我們投資2000萬美元開發了位於佛羅裏達州德爾雷海灘的全食超市(Whole Foods)錨定中心。該公司的投資是以夾層貸款的形式向開發商Delray Plaza Holdings，LLC提供高達1310萬美元的貸款。2020年期間，對這筆貸款進行了修改，將貸款的最高金額提高到1,700萬美元，並以6.0%的利率借入了200萬美元的額外資金，以資助最終的開發活動。這筆貸款還被修改，將貸款到期日延長至2021年4月27日。作為部分償還貸款，借款人提供了125,843個甲類單位，這些單位被質押為這筆貸款的抵押品。借款人還設立了250萬美元的儲備賬户，用於支付某些未支付的開發項目費用。我們計劃在2021年第一季度收購Delray Plaza。

截至2020年12月31日，Delray Plaza票據上的餘額為1430萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，我們在票據上確認了50萬美元的利息收入。見本公司合併財務報表附註6，見本年度報告表格10-K第(8)項。

*

從2018年12月21日開始，我們與聯鎖辦公和零售部件的開發商簽訂了夾層貸款協議，聯鎖是與亞特蘭大西中城的佐治亞理工學院建立的新的公私混合使用的合作伙伴關係。這筆貸款的最高本金金額為6,700萬美元，包括應計利息準備金在內的總承諾額為1.03億美元。夾層貸款的年利率為15.0%，其中300萬元超支墊款的利率為18.0%。貸款在(I)優先建設貸款原到期日或提前終止日期後24個月或(Ii)項目的任何出售、轉讓或再融資後24個月到期。如果到期日確定為優先建設貸款原定到期日後24個月或更早終止日期，開發商將有權將到期日延長5年。

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目錄
自2020年10月2日起，我們在滿足一定條件的前提下，對聯鎖商貸進行了修改，降低了退場費。因此，我們這筆貸款的退出費用可能在650萬美元到750萬美元之間。

據報道，截至2020年12月31日，聯鎖商業票據上的餘額為8530萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，我們在票據上確認了1230萬美元的利息收入。見本公司合併財務報表附註6，見本年度報告表格10-K第(8)項。

*索利斯公寓(Solis Apartments)在Interlock

直到2018年12月21日，我們與Interlock的Solis公寓開發商簽訂了夾層貸款協議，這是亞特蘭大西中城聯鎖的公寓組成部分。夾層貸款的最高本金承諾額為2,520萬美元，包括應計利息準備金在內的總承諾額為4,110萬美元。夾層貸款的利息年利率為13.0%，於(A)(I)2021年12月21日或(Ii)優先建造貸款到期日或較早終止日期(包括優先建造貸款的任何延期)或(B)出售項目或貸款再融資的日期(以較遲者為準)到期。

據報道，截至2020年12月31日，Solis公寓在聯鎖票據上的餘額為2900萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，我們在票據上確認了340萬美元的利息收入。見本公司合併財務報表附註6，見本年度報告表格10-K第(8)項。

海港點地塊3

2020年11月30日，我們收購了與Beatty Development Group的合資企業Harbor Point Parcel 3的50%非控股權益，用於開發馬裏蘭州巴爾的摩的一座寫字樓。我們將擔任該項目的總承包商。Harbor Point Parcel 3是一個項目，旨在開發和建設T.Rowe Price在巴爾的摩海港點新建的45萬平方英尺的全球總部。在截至2020年12月31日的年度內，我們向海港點包裹3投資了110萬美元。截至2020年12月31日的年度，海港點包裹3沒有經營活動，因此我們沒有獲得分配收入。

收購和處置
 
在2020年1月10日，我們在北卡羅來納州夏洛特市以630萬美元的收購價購買了一塊土地，用於開發一處綜合用途物業。

2020年3月20日，我們購買了北卡羅來納州貝爾蒙特的土地，購買價格為230萬美元，用於開發一處綜合用途物業。

2020年5月29日，我們出售了一個由7個零售物業組成的投資組合，扣除費用前的毛收入為9000萬美元。該投資組合包括Alexander Pointe、百慕大十字路口、Gainsborough Square、Harper Hill Commons、Indian Lake Crossing、文藝復興廣場和石屋廣場。出售收益為280萬美元。在出售這一投資組合方面，我們償還了6190萬美元的循環信貸安排，淨收益為2590萬美元。

於2020年6月，吾等行使選擇權購買1405 Point餘下21.0%的所有權權益，以換取在約42年剩餘租賃期內增加地面租賃付款。我們記錄了一張610萬美元的應付票據，這是這些付款的現值。

2020年8月31日，我們在佐治亞州蓋恩斯維爾(Gainesville)購買了土地，購買價格為500萬美元，用於開發一處多户房產。

2020年9月1日，我們完成了漢伯裏村沃爾格林郵包的銷售。扣除交易成本後的淨收益為700萬美元。處置收益為360萬美元。

2020年9月22日，我們行使了以1790萬美元現金收購Nexton Square的選擇權，並假設應付票據為2290萬美元。這處房產的開發商在收購時償還了我們1640萬美元的夾層應收票據。

2020年10月1日，我們收購了愛迪生公寓(Edison Apartments)，這是一座位於弗吉尼亞州里士滿市中心的多户建築，對價包括633,734套甲級單元，承擔1640萬美元的應付貸款，以及
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目錄
假設其他資產和負債為110萬美元。該物業的賣家是一家合夥企業，其中包括我們管理團隊和董事會的幾名成員。

2020年10月30日，我們收購了擁有安納波利斯路口住宅的合夥企業79.0%的股份。作為此次收購的一部分，我們取消了該項目的應收票據，並支付了20萬美元的現金。我們還承擔了8340萬美元的優先貸款，作為此次收購的一部分，這筆貸款立即通過一筆8440萬美元的新貸款進行了再融資。

2020年12月31日之後

2021年1月4日，該公司完成了漢伯裏村7-11地塊的銷售。扣除交易成本後的淨收益為280萬美元。處置收益估計為240萬美元。

新冠肺炎對我們業務的影響

概述

鑑於新冠肺炎大流行性質的變化，以及有關持續時間、嚴重程度、疫苗或其他治療方法的未知時間或有效性以及新冠肺炎病例未來可能復發的不確定性，新冠肺炎大流行對我們業務的全面影響目前尚不清楚，也無法量化。雖然新冠肺炎疫情對美國經濟和美國房地產業的全面影響還有待觀察，但這場流行病給我們和我們的許多租户帶來了巨大的挑戰。在短期內，我們和我們的許多租户正專注於實施應急計劃，以管理大流行造成的業務中斷，並採取相關行動來緩解其蔓延。從長遠來看，我們可能需要重新評估和考慮修改我們的運營模式、承保標準和流動性狀況，以減輕未來經濟低迷的影響，包括未來新冠肺炎案件死灰復燃的結果，其時間、嚴重程度和持續時間無法預測。

我們預計，新冠肺炎引發的全球健康危機以及旨在緩解其蔓延的相關應對措施將繼續對我們運營的市場的商業活動產生負面影響，特別是與我們的零售租户相關的商業活動。我們觀察到新冠肺炎的影響在我們的零售組合中表現為一段時間內以關閉業務或顯著限制運營的形式存在，但經營某些“基本”業務的租户除外，這已經並在未來可能導致按時租金支付減少，租户要求臨時租金減免的請求增加，並可能導致某些業務永久關閉。我們預計這些情況將以不同的持續時間和嚴重程度持續下去，直到新冠肺炎大流行得到有效控制。當新冠肺炎被遏制時，取決於國家、州和地方政府採取遏制措施的速度和有效性，我們預計經濟活動將出現反彈，儘管我們無法預測經濟復甦的性質、時間和可持續性。

為了保護員工的健康和安全，作為對新冠肺炎爆發的初步反應的一部分，我們在辦公室、物業和建築工地採取了積極主動的行動，採取了社會距離政策，包括：在特定時期內將我們的辦公室員工過渡到遠程工作環境，這得益於我們最近對IT系統的增強；限制參加面對面會議的員工數量；實施旅行限制；並確保所有建築工地繼續遵守州和地方社會距離以及由以下機構實施的其他健康和安全協議

為了進一步增強我們的財務靈活性，並有效地應對新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們的董事會暫停了2020年第二季度我們普通股和A類普通股股票的季度現金股息支付。由於總體經濟狀況和經營業績的改善，我們的董事會恢復了普通股和A類普通股股票的季度現金股息，2020年第三季度和第四季度的股息為每股和單位0.11美元，2021年第一季度的股息為每股和單位0.15美元。在截至2020年12月31日的一年中，宣佈的現金股息為每股0.44美元。

此外，為了增強財務靈活性並有效應對新冠肺炎疫情帶來的不確定性，我們的總裁兼首席執行官盧·哈達德自願選擇將基本工資削減25%，包括丹·霍夫勒和拉斯·柯克在內的每位董事自願選擇將現金預付金和年度股權獎勵價值削減25%，每個案例都從2020年5月1日起生效。2021年2月18日，由於總體經濟狀況和經營業績的改善，公司董事會恢復了
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目錄
自2021年1月1日起，公司總裁兼首席執行官盧·哈達德和公司每位董事的基本工資將降至各自新冠肺炎之前薪酬水平的100%。

從運營的角度來看，我們與我們的租户、物業經理和供應商保持定期溝通，並在適當的情況下，就政府救助計劃的可用性提供指導，以支持我們的租户的業務。為順應市場及行業趨勢，我們亦已推行，並預期會繼續推行節約成本的措施，以配合我們的整體成本結構，包括主動推遲先前宣佈的多個項目的開發活動、推遲某些收購活動、放慢Cosmopolitan的再開發活動，以及暫停非必要的資本開支。儘管我們相信這些措施和我們未來可能實施的其他措施將有助於減輕疫情對我們業務的財務影響，但不能保證我們將準確預測不利經濟狀況對我們業務的影響，也不能保證我們將有效地使我們的成本結構、資本投資和其他支出與我們未來的收入和支出水平保持一致。

為了評估影響各個資產類別的公募REITs的市場趨勢，以及評估我們相對於同行對新冠肺炎的反應，我們一直在監控公募REITs發佈的信息、全美房地產投資信託協會(“協會”)發佈的彙總數據和其他可公開獲得的來源，以及我們與租户定期討論期間獲得的信息。雖然我們認為從公開來源收集的信息有助於評估影響商業房地產行業的更廣泛趨勢，但我們不能保證在準備這些第三方信息時使用的估計和假設適用於我們的業務，或者最終將被證明是準確的。此外，我們的資產管理團隊與其他高級管理層一起，投入大量資源，實時監控詳細的投資組合表現，包括租金收取、租金減免請求和未收取的付款，以及與某些租户就租金延期和其他減免進行談判。

我們將繼續積極監測新冠肺炎疫情對我們和我們租户的業務的影響，如果我們確定這樣的改變符合我們的員工、租户、居民、股東和第三方建築客户的最佳利益，或者根據聯邦、州或地方當局的要求，我們可能會採取進一步行動來改變我們的商業做法。目前尚不清楚此類變更或修改(如果有的話)可能對我們的業務產生什麼潛在影響，包括對我們的租户和居民的影響，以及對我們2021財年及以後的運營業績和財務狀況的相應影響。

據報道，美國於2020年3月27日頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE Act)。我們已經利用了推遲支付社會保障工資税僱主份額的選擇權，否則將從CARE法案頒佈之日起至2020年12月31日支付總計60萬美元的欠款。2020年12月，國會通過了2021年綜合撥款法案，其中包括第二個經濟刺激方案，以應對新冠肺炎大流行的影響。我們繼續評估當前聯邦刺激和救濟立法以及任何後續立法的潛在影響，包括我們的資格和我們的租户根據旨在向美國企業提供財政援助的計劃獲得資金的資格。

我們相信，與將業務集中在單一資產類別中相比，跨多個資產類別(即寫字樓、零售和多家庭)的業務多元化，以及我們的第三方建築業務，將在更大程度上減輕疫情對我們業務的影響。然而，正如下面更詳細討論的那樣，我們預計疫情的影響將繼續對我們的許多零售租户產生特別不利的影響，這將繼續對我們的運營業績產生不利影響，即使我們的寫字樓和多户資產以及我們的建築業務的表現保持在接近歷史水平的水平。此外，如果大流行病的影響持續很長一段時間，我們預計某些寫字樓租户和多户居民將經歷更大的財務困境，這可能導致逾期付款、要求租金減免、企業關閉、入住率下降、租金下降，或酌情增加租金優惠或其他住宿。

經營物業組合

寫字樓租户

截至2021年1月31日，我們已經收取了2020年第四季度到期的寫字樓租户租金的100%，以及2021年1月的寫字樓租户租金的100%。報告的數據對應於租户類型，而不是整體上與物業的報告段分類相對應。

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目錄
2020年6月，在與WeWork討論後，我們同意終止位於海港點的威爾斯碼頭公司最上面兩層寫字樓的租賃，然後再由我們的公司為任何租户改善提供資金。我們收到了130萬美元的終止費，其中包括100萬美元的律師費和租賃費報銷。

零售租户

為了遏制或減緩新冠肺炎的傳播，州和地方政府在不同時期採取了各種措施，包括下令關閉所有被認為不必要的企業，將居民隔離在自己的家或居住地，並在從事必要活動時保持社會距離。這些政府強制實施的措施，再加上客户出於健康擔憂或個人財務困境而減少面對面購買活動，導致全國各地的零售業務受到嚴重幹擾，包括我們擁有零售資產的市場。

直到2020年10月，我們終止了哥倫布村二號(弗吉尼亞海灘鎮中心的一部分)和弗吉尼亞州哈里森堡的帝王影院的租約。我們現正評估現有樓宇的潛在用途，以及每個地點的潛在重建概念。我們註銷了該租户的應收賬款，作為對2020年第三季度和第四季度總計100萬美元租金收入的調整。隨後，本公司選擇以對本公司有利的修訂條款恢復與富豪影院的租約，分別於2020年11月18日和2021年1月25日對哈里森堡和哥倫布村有利。租户目前沒有支付租金，出於收入確認的目的，仍以現金為基礎。

截至2021年1月31日，我們已經收取了2020年第四季度到期零售租户租金的96%和2021年1月到期零售租户租金的95%。此外，在截至2020年12月31日的三個月裏，該公司記錄了10萬美元的壞賬費用，這被記錄為租金收入的調整，主要是由於新冠肺炎疫情導致的零售租户拖欠。收費率不包括根據與富豪影院恢復的兩份租約應支付的租金。收款率包括根據與租户商定的還款計劃收回之前延期的租金餘額。截至2020年1月31日，未收取的遞延租金餘額為180萬美元，其中約150萬美元預計將在2021年收取，剩餘金額預計將於2022年收取。收款率和遞延租金餘額是針對我們酒店的零售租户的。租户的分類可能不對應於作為整體的物業的報告分段分類。

截至2020年12月31日，我們有以下已知的重大租賃終止：
租客屬性生效日期SF ImpactABR Impact每租用SF的ABR
牀浴及超越北角中心1/31/202130,000 $187,500 $6.25 
牀浴及超越温多維村1/31/202133,696 300,568 8.92 
BI-LO(a)
索卡斯特公地6/30/202146,673 492,400 10.55 
總計/加權平均值110,369 $980,468 $8.88 
_______________________________________
(A)空置可讓該公司考慮重建該物業。

多户租户

截至2021年1月31日，我們已經收取了2020年第四季度到期的多户租户租金的99%和2021年1月到期的多户租户租金的98%。報告的數據對應於租户類型，而不是整體上與物業的報告段分類相對應。

由於地方、州和聯邦政府採取的行動以及政府法院和機構的工作能力有限，我們多户投資組合中的某些物業受到更多限制，限制了我們在2021年3月31日之前驅逐租户或收取滯納金的能力。此時，之前實施的某些限制已經取消，許多政府法院和機構重新開放；不過，未來政府法院和機構可能會有類似的限制和有限的工作能力。

2020年9月4日，疾病預防控制中心發佈命令，暫時停止住宅驅逐，以防止新冠肺炎的進一步傳播，該命令有效地禁止在2021年3月31日之前在全國範圍內對向房東提交經簽名的申報單副本的住宅租户進行欠款驅逐。具體使用的申報單是由疾病預防控制中心準備的，並附在訂單上。該命令本身並沒有阻止房東提起訴訟、獲得判決或提交令狀。它只有在以下情況下才能防止房東進行驅逐
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目錄
租户將簽署後的申報單提交給房東。如果租户沒有提供聲明，租户可以被驅逐。該命令不適用於因不支付租金以外的原因而進行的驅逐。對違反該命令的組織的處罰包括每項活動最高罰款20萬美元(如果驅逐導致死亡，罰款50萬美元)。該命令並不免除任何個人根據租契繳付租金或遵從任何其他義務的責任，亦不排除因沒有根據租約條款繳交租金而收取或收取費用、罰款或利息。該命令不適用於商户。

截至本年度報告表格10-K的日期，所有在北卡羅來納州提出驅逐行動的住宅業主必須向租户提供所需的疾控中心申報表。如果房東從租客那裏收到一份填妥的申報單，房東就不能要求發出收樓令。不禁止以不付租金以外的其他原因驅逐。這些條件適用於綠地公寓。

位於馬裏蘭州巴爾的摩的1405 Point和Johns Hopkins Village以及位於馬裏蘭州霍華德縣的Annapolis Junction的住宅仍然實施的州和地方限制如下：

•市/縣限制到位，禁止 在馬裏蘭州緊急狀態期間，租金上漲、漲價通知、滯納金或評估。這些限制措施將一直有效，直到州長的緊急狀態解除，之後的九十(90)天內。
•國家出臺了限制措施，禁止驅逐受新冠肺炎影響的租户。在終止緊急狀態和撤銷災難性的衞生緊急狀態之前，不能處理驅逐。州長的緊急狀態令於2021年1月21日再次延期。

此外，馬裏蘭州對驅逐的限制適用於我們位於該州的商業和住宅物業。

建設開發業務

截至本年度報告表格10-K的日期，我們所有的建築工地仍然開放運營，我們打算繼續第三方建築工程，除非政府實施禁止或顯著限制建築工程繼續進行的限制。截至2020年12月31日，我們有大約7130萬美元的第三方施工積壓。

關於我們的開發流程，我們主動推遲了紀事磨坊、南方郵報和Ten Tryon開發項目，以便在經濟狀況穩定之前提供額外的資產負債表靈活性，每個項目都計劃在2020年第二季度開工。峯會場所項目於2020年6月竣工，威爾斯碼頭項目的部分工程於2020年第二季度完工。該項目的剩餘部分預計將於2021年完工。

我們預計2021年第一季度開工建設紀事磨坊，2021年下半年開工建設南方郵政。

夾層出借計劃

**我們將繼續監控獲得夾層貸款的開發項目：

    德爾雷廣場：從2020年4月1日起，我們停止確認這筆貸款的利息用於會計目的，因為收取額外的應計利息不太確定。

    安納波利斯路口的住宅：2020年10月30日，我們購買了擁有該項目的合夥企業79.0%的股份，並清償了我們的應收票據。

    Nexton廣場：我們在2020年9月22日行使了購買Nexton Square的選擇權。夾層貸款作為此次購買的一部分得到了償還。

    聯鎖的索利斯公寓(Solis Apartments)：該項目的一部分在2020年第四季度完成，其餘部分計劃在2021年第二季度完成。目前對該項目未來經營業績和預計銷售收入的估計將繼續支持我們在出售該項目後全額收取本金和利息。

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    聯鎖商業廣告：該項目的部分內容將在2021年第一季度交付給租户，2021年剩餘時間和2022年剩餘時間將提供更多空間。2020年5月，我們修改了夾層貸款，允許額外提供800萬美元的貸款資金，用於建造聯排別墅單元，作為該開發項目的附加階段。目前對該項目未來經營業績和預計銷售收入的估計將繼續支持我們在出售該項目後全額收取本金和利息。2020年10月2日，我們對貸款進行了修改，在滿足一定條件的情況下降低了退場費。

**我們將視情況繼續監測這些項目的租賃活動，並將監測新冠肺炎對每個項目的租賃活動和開發活動的影響。

納税狀況
 
**從截至2013年12月31日的納税年度開始，我們已經選擇並有資格作為房地產投資信託基金(REIT)為美國聯邦所得税目的徵税。我們是否有資格繼續成為房地產投資信託基金，將取決於我們能否持續地通過實際投資和經營業績滿足經修訂的1986年國內收入守則(下稱“守則”)下的各種複雜要求，這些要求涉及我們總收入的來源、我們資產的構成和價值、我們的分配水平以及我們股本的所有權多樣性。我們相信，我們的組織符合守則對REIT資格的要求，我們的運營方式將使我們能夠保持作為REIT的資格和税收要求，以滿足美國聯邦所得税的目的。此外，我們已選擇將AHP Holding，Inc.視為應税房地產投資信託基金子公司(TRS)。AHP Holding，Inc.通過其全資子公司運營我們的建築、開發和第三方資產管理業務。
 
儘管我們是房地產投資信託基金(REIT)，但我們目前分配給股東的應税淨收入通常不需要繳納美國聯邦所得税。根據該守則，房地產投資信託基金須受多項組織及營運規定所規限，包括規定它們每年至少分配其房地產投資信託基金應課税收入的90%，而釐定該等規定時並不考慮所支付股息的扣除額，亦不包括任何淨資本收益。如果我們在任何課税年度沒有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，並且沒有資格獲得某些法定寬免條款，我們在該年度的收入將按正常的公司税率納税，並且我們將被取消在我們不再具有REIT資格的下一個納税年度的四個納税年度內作為REIT納税的資格。即使我們符合美國聯邦所得税的REIT資格，我們的收入和資產仍可能需要繳納州税和地方税，我們的未分配收入也可能需要繳納聯邦所得税和消費税。此外，我們的服務公司賺取的任何收入，以及我們未來形成的任何其他TRS，都將完全繳納聯邦、州和地方公司所得税。

保險
 
*我們在一攬子保險單下為我們投資組合中的所有物業提供全面責任、火災、擴大承保範圍、業務中斷和租金損失保險，此外還承保可能適合我們某些物業的其他保險。考慮到損失的相對風險、保險成本和行業慣例，我們認為保單規格和保險限額對於我們的財產是適當和足夠的；然而，我們的保險範圍可能不足以完全覆蓋我們的損失。我們不為某些損失投保，包括但不限於因騷亂或戰爭造成的損失。我們的一些保單，例如那些涵蓋恐怖主義和地震造成的損失的保單，都受到涉及大額免賠額或自付費用的限制，以及可能不足以彌補此類事件損失的保單限制。此外，截至2020年12月31日，我們投資組合中的所有房產都位於馬裏蘭州、弗吉尼亞州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和佐治亞州，這些都是颶風風險增加的地區。雖然我們將為我們的某些財產投保颶風保險，但我們的颶風保險金額可能不足以完全覆蓋颶風造成的損失。根據我們的判斷，如果任何這些保單的保費成本超過損失風險折扣的價值，我們未來可能會減少或停止對我們的部分或全部財產投保颶風、恐怖主義或其他保險。此外，如果被毀，由於目前的分區和土地使用規定，我們可能無法重建某些房產。因此，一旦出現不利的天氣條件和自然災害，我們可能會招致巨大的成本。此外，我們的產權保險單可能不會為我們投資組合的當前總市值提供保險。, 我們不打算隨着我們投資組合的市場價值增加而增加我們的產權保險覆蓋範圍。如果我們或我們的一個或多個租户遭遇未投保或超過保單限額的損失，我們可能會損失投資於受損物業的資本以及這些物業預期的未來現金流。此外，如果損壞的財產受到追索權債務的影響，我們將繼續對債務負責，即使這些財產受到了不可挽回的損壞。此外，我們將來可能無法以合理的費用獲得足夠的保險，因為與財產和傷亡續期相關的費用可能比預期的要高。他説：
 
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調節
 
*總司令
 
因此，我們的物業受到各種公約、法律、條例和法規的約束，包括與公共區域和消防安全要求有關的法規。我們相信，我們投資組合中的每一處物業都有經營其業務所需的許可和批准。
 
修訂美國殘疾人法案
 
因此，我們的物業必須符合1990年《美國殘疾人法》(以下簡稱ADA)第三章的規定，前提是此類物業屬於ADA定義的“公共設施”。根據美國反興奮劑機構的規定，所有公共設施都必須符合與殘疾人進入和使用相關的聯邦要求。“反殘疾人法”可能要求在我們物業的某些公共區域移除阻礙殘疾人進入的結構性障礙，而這些障礙是很容易移除的。儘管我們相信我們投資組合中的物業總體上基本上符合ADA的現行要求，但我們並沒有對我們所有的物業進行全面的審計或調查，以確定我們的合規性，我們意識到某些特定的物業目前可能不符合ADA的要求。不遵守ADA可能會導致為達到合規而產生的額外成本、罰款、對私人訴訟當事人的損害賠償，以及我們為未償債務進行再融資的能力受到限制。提供易於實現的住宿的義務是一項持續的義務，我們將繼續評估我們的物業，並在這方面進行適當的改動。

*環境事務*
 
根據與環境有關的各種聯邦、州和地方法律和法規，作為房地產的現任或前任所有者或經營者，我們可能要對危險或有毒物質、廢物或石油產品在、下或從該財產中遷移時存在或排放所造成的成本和損害負責，包括調查和清理此類污染的費用以及對自然資源的損害責任。這樣的法律通常施加責任，而不考慮所有者或經營者是否知道或對這種污染的存在負有責任，責任可能是連帶的。這些負債可能是巨大的，任何必要的補救、清除、罰款或其他成本可能會超過物業和我們的總資產的價值。此外，如果我們的物業存在污染或未對污染進行補救，可能會使我們承擔補救費用和人身或財產損失的第三方責任，或者對我們出售、租賃或開發物業或將物業作為抵押品借款的能力產生重大不利影響。此外，環境法可能會在受污染的地點設立留置權，有利於政府支付解決此類污染所產生的損害和費用。此外，如果我們的物業被發現受到污染，環保法例可能會對物業的使用方式或經營方式作出限制，而這些限制可能需要大量開支。
 
但是，我們的一些物業包含、已經包含、或毗鄰或靠近其他物業，這些物業曾經或目前包含用於儲存石油產品、丙烷或其他危險或有毒物質的儲罐。同樣地，我們的部分物業過去曾作商業或工業用途，或現時作商業用途，涉及或涉及使用石油產品或其他危險或有毒物質，或毗鄰或鄰近曾作或正在作類似商業或工業用途的物業。因此，我們的一些物業已經或可能受到此類有害物質或石油產品釋放所產生的污染的影響。在我們認為適當的情況下，我們已採取措施解決已確定的污染或減輕與此類污染相關的風險；但是，我們不能確保不需要採取進一步行動。由於上述原因，我們可能會招致重大責任。
 
美國環境法還監管含石棉建築材料(ACBM)的存在、維護和移除，並可能對未能遵守這些要求或使我們承擔第三方責任的人處以罰款和處罰。該等法例規定，含有石棉的樓宇的業主或營運者(以及該等樓宇的僱主)必須妥善管理和保養石棉，充分通知或培訓可能接觸石棉的人士，並採取特別預防措施，包括清除或其他消減石棉措施，以便在翻新或拆卸樓宇時發現石棉受到滋擾。此外，在我們的物業中使用ACBM可能會使我們承擔第三方責任(例如，與接觸石棉相關的人身傷害責任)。我們目前沒有意識到我們的物業(包括ACBM)存在任何實質性的不利問題。
 
同樣，環境法管理住宅建築中含鉛油漆的存在、維護和移除，並可能對未能遵守這些要求的人處以罰款和處罰。除其他法律外，這些法律還要求
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對於含有或可能含有含鉛塗料的住宅設施，業主或經營者應在入住期和翻修前通知居民含鉛塗料的存在或潛在存在，並對含鉛塗料廢料進行適當管理。此外，我們的建築物中存在含鉛塗料可能會使我們承擔第三方責任(例如，與接觸含鉛塗料相關的人身傷害責任)。我們目前沒有意識到我們的物業存在任何涉及含鉛塗料的重大不利問題。
 
此外，我們投資組合中的物業還必須遵守各種聯邦、州和地方的環境、健康和安全要求，如州和地方的消防要求。此外，我們的一些租户可能會處理和使用危險或受管制的物質和廢物，作為他們在我們酒店經營的一部分，這是受監管的。此類環境、健康和安全法律法規可能會使我們或我們的租户承擔因這些活動而產生的責任。環境責任可能會影響租户向我們支付租金的能力。此外，法律的修改可能會增加不遵守規定的潛在責任。我們的租約有時要求我們的租户遵守環境、健康和安全法律法規，並賠償我們任何相關的責任。然而，如果我們的任何租户破產或無法履行這些義務，我們可能會被要求履行這些義務。此外，無論我們是否知道或對危險或有毒物質或廢物的存在或處置負有責任，也無論租户租賃條款如何，我們都可能被要求對任何此類損害或索賠承擔直接責任。與此類責任相關的成本可能是巨大的，並可能對我們產生實質性的不利影響。

    當建築物或建築材料中積累了過多的水分時，可能會發生黴菌生長，特別是如果水分問題仍未被發現或在一段時間內沒有得到解決。有些黴菌可能會產生空氣中的毒素或刺激物。室內空氣質量問題也可能源於通風不足、室內或室外來源的化學污染以及其他生物污染物，如花粉、病毒和細菌。室內暴露在一定水平以上的空氣中的毒素或刺激物可能會導致各種不利的健康影響和症狀，包括過敏或其他反應。因此，如果我們的任何物業都存在嚴重的黴菌或其他空氣污染物，我們可能需要採取代價高昂的補救計劃，以控制或移除受影響物業中的黴菌或其他空氣污染物，或增加室內通風。此外，如果發生財產損失或人身傷害，重大黴菌或其他空氣污染物的存在可能會使我們承擔租户、租户員工或其他人的責任。我們目前沒有發現我們酒店存在任何嚴重的室內空氣質量不良問題。
 
競爭
 
現在，我們與許多寫字樓、零售和多户房地產的開發商、業主和運營商競爭，他們中的許多人在我們的物業所在的同一市場擁有與我們類似的物業，其中一些人的財力比我們更大。在運營和管理我們的投資組合時，我們根據一系列因素競爭租户，包括位置、租金、安全性、靈活性和專業知識，以設計空間來滿足潛在租户的需求，以及物業的運營、維護和營銷方式。隨着我們物業的租約到期，我們可能會遇到激烈的競爭，因為我們運營的市場中有大量的競爭性物業，需要續簽或重新租賃空間。因此，我們可能需要提供租金優惠或減租、租户改善的費用和其他誘因，包括提早解約權或低於市值的續期選擇權，又或我們可能無法及時租出空置空間。
 
他説，我們在尋求開發、收購和貸款機會時也面臨競爭。我們的競爭對手可能會支付更高的收購價，可能會私下獲得我們沒有的機會，可能比我們擁有更多的財政資源，否則可能會有更好的條件收購或開發物業。競爭也可能減少我們可獲得的合適開發和收購機會的數量，或者提高完成開發或收購機會所需的價格。
 
此外，我們的建築業務還面臨來自我們運營市場的其他建築公司的競爭，包括當地的小型公司和大型的地區性和全國性公司。在我們的建築業務中，我們基於幾個因素競爭建築項目，包括成本、質量和及時性的聲譽、獲得機器和設備的機會、接觸到高質量分包商並與其建立關係、財務實力、對當地市場的瞭解以及項目管理能力。我們相信，在上述因素的基礎上，我們的競爭是有利的，我們的建築業務處於有利地位，能夠在我們經營的市場上有效地競爭。然而，一些與我們競爭的建築公司的成本結構和更多的財政和其他資源與我們不同，這可能使它們在與我們競爭建築項目時處於優勢。來自其他建築公司的競爭可能會減少我們受僱完成的建築項目數量，並增加定價壓力，這兩種情況都可能降低我們建築業務的盈利能力。
 
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人力資本
 
他説，截至2020年12月31日，我們有158名員工。我們經營的是競爭激烈的房地產行業。吸引、培養和留住建築、資產管理、營銷、開發等崗位的人才，對我們的戰略實施和有效競爭能力至關重要。我們招聘和留住這些人才的能力取決於許多因素，包括薪酬和福利、人才發展和職業機會，以及工作環境。為此，我們針對不同員工的不同健康、家庭生活和財務需求，提供全面的總獎勵計劃。我們的總獎勵方案包括具有市場競爭力的薪酬、基礎廣泛的股票獎勵和獎金、醫療福利、退休儲蓄計劃、帶薪休假和探親假、靈活的工作時間、免費流感疫苗接種，以及員工援助計劃和其他精神健康服務。
 
企業信息
 
目前，我們的主要執行辦公室位於弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘中央公園大道222號2100室，郵編：23462，位於弗吉尼亞海灘市中心的無敵艦隊霍夫勒大廈。此外，我們還在馬裏蘭州巴爾的摩泰晤士街1300號30號套房、馬裏蘭州21231號海港泰晤士街碼頭設有建築辦事處。我們主要行政辦公室的電話號碼是(757)-366-4000。我們維護着一個位於ArmadaHoffler.com的網站。我們網站上的信息或可通過我們網站訪問的信息不包含在本年度報告Form 10-K或我們向SEC提交或提供給SEC的任何其他報告或文件中，也不構成該報告或文件的一部分。

可用的信息
 
在此之前，我們向SEC提交了Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告、Form 8-K的當前報告以及對這些報告的所有修訂。您可以通過訪問證券交易委員會的網站www.sec.gov獲得這些文件的副本。此外，在向美國證券交易委員會提供此類材料後，我們將在合理可行的情況下儘快通過我們的網站免費向公眾提供這些文件的副本，或通過聯繫我們的公司祕書(地址見上文“-公司信息”中規定的地址)。
 
此外，我們的公司治理準則、商業行為和道德準則以及我們的審計委員會、薪酬委員會以及提名和公司治理委員會的章程都可以在我們網站的投資者關係部分的公司治理部分找到。對本公司商業行為及道德守則的任何修訂或放棄，將在修訂或放棄後四個工作日內在本公司網站投資者關係部分的公司治理部分披露。
 
財務信息
 
如需與我們業務相關的財務信息，請參閲我們的合併財務報表，包括附註，並以Form 10-K格式隨本年度報告一起提供。

項目1A.考慮風險因素。
 
下面列出的是我們認為對我們的股東來説是實質性的風險。在評估我們的公司和我們的業務時，您應該仔細考慮以下風險。以下任何風險的發生都可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、普通股的市場價格以及我們履行償債義務和向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響，這反過來又可能導致我們的股東損失全部或部分投資。本年度報告中的一些Form 10-K陳述，包括以下風險因素的陳述，均為前瞻性陳述。請參閲本年度報告開頭的Form 10-K中題為“有關前瞻性陳述的特別説明”的部分。
 
與我們的業務相關的風險

持續的新冠肺炎疫情以及旨在防止其蔓延的措施可能會對我們的業務、運營業績、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎為流行病，美國宣佈新冠肺炎進入全國緊急狀態。疫情導致世界各地的政府和其他當局，包括美國的聯邦、州和地方當局，採取了旨在控制其傳播的措施，包括限制行動自由和商業活動，如旅行禁令、邊境關閉、企業關閉，
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隔離和就地避難令。我們的所有物業和總部都位於正在或曾經受到原地避難令和對可能繼續經營的業務類型的限制的地區。

新冠肺炎疫情的影響以及防止其蔓延的措施可能會在多個方面對我們的業務產生實質性的不利影響。我們的租金收入和經營業績在很大程度上取決於我們物業的入住率，以及我們的租户是否有能力履行他們對我們的租金和其他義務。政府為應對疫情而採取的措施，再加上客户出於健康擔憂或個人財務困境而減少購買活動，已經對全國各地的零售企業造成了重大幹擾，包括我們擁有零售資產的市場，這已經並可能繼續導致租户不願意或無法及時或根本無法全額支付租金。例如，截至2021年1月31日，我們已經從零售租户那裏收取了2020年第四季度到期零售租户租金的96%和1月份到期租金的95%。如果疫情的影響持續很長一段時間，我們預計某些寫字樓租户和多户居民將經歷更大的財務困境，這可能導致逾期付款、要求租金減免、企業關閉、入住率下降、租金下降，或酌情增加租金優惠或其他住宿。在某些情況下，我們可能需要重組租户的長期租金義務，而且可能無法按照目前對我們有利的條件這樣做。我們的某些寫字樓和零售租户還可能因應新冠肺炎疫情而招致重大成本或損失，因物業運營中斷而失去業務，或招致與就地避難訂單、隔離、感染或其他相關因素相關的其他損失或責任。此外，許多州、地方、聯邦, 行業發起的努力可能會影響我們收取租金或執行拖欠租金的補救措施的能力，特別是對於我們的多户房產。我們的開發和建設項目也可能受到不利影響，包括供應鏈中斷和政府對大流行期間可能繼續進行的項目類型的限制。此外，我們夾層貸款計劃的借款人可能無法履行他們對我們的義務，因為他們的業務因大流行而惡化。此外，由於新冠肺炎和相關政府行動，相當數量的零售租户被迫暫時關閉或有限經營，這些行動已經並可能繼續導致延遲支付租金、租金優惠、提前終止租約或租户破產。

此外，我們的管理團隊專注於減輕新冠肺炎的影響，這已經並將繼續需要我們在整個業務上投入大量的時間和資源。此外，我們的許多員工目前都在遠程工作。長時間的遠程工作安排可能會給我們的業務連續性計劃帶來壓力，帶來運營風險，包括但不限於網絡安全風險，並削弱我們管理業務的能力。

新冠肺炎大流行也已經並可能繼續在全球範圍內造成嚴重的經濟、市場和其他方面的破壞。我們可能會受到股市波動和非流動性市場狀況、全球經濟不確定性以及房地產資本增值前景的影響。我們不能保證銀行貸款、資本和其他金融市場的狀況不會因疫情而繼續惡化，也不能保證我們獲得資本和其他資金來源不會受到限制，這可能會對未來借款、續訂或再融資的可用性和條款產生不利影響。此外，由於大流行導致的全球經濟狀況惡化，隨着租户和居民減少或推遲支出，最終可能會降低我們投資組合的入住率和租金水平，這可能會對我們的物業價值產生不利影響。

新冠肺炎大流行對我們運營和財務業績的影響程度將取決於未來的事態發展，包括大流行的持續時間、蔓延和強度、疫苗和其他治療的時機和有效性、新冠肺炎病例可能死灰復燃的可能性，以及政府緩解大流行的措施的持續時間，所有這些都是不確定和難以預測的。由於形勢的發展速度，我們目前無法估計這些因素對我們業務的影響，但對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流的不利影響可能是巨大的。

我們未能與公共合作伙伴建立新的發展關係並擴大與現有公共合作伙伴的發展關係，可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生重大不利影響。
 
他説，我們的增長戰略在很大程度上取決於我們能否利用我們在完成大型、複雜、混合用途的公共/私人項目方面的豐富經驗，與公共合作伙伴建立新的關係，並擴大我們與現有公共合作伙伴的關係。我們未來收入的增長可能在很大程度上取決於我們是否有能力擴大與我們目前合作的州和地方政府機構的工作範圍，並吸引新的州和地方政府機構與我們一起承擔公共/私人發展項目。我們與州和地方政府當局就新的公私發展和融資夥伴關係開展新工作的能力可能會受到幾個因素的不利影響，包括州和地方預算的減少、行政部門的更迭、與我們共事的政府人員的離職以及公眾對公私夥伴關係的負面看法。此外，如果我們在以前沒有工作過的州或地方社區參與公私夥伴關係，我們可能會面臨與進入新市場相關的風險，例如缺乏市場知識或對當地市場缺乏瞭解。
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這些問題包括：經濟不佳、在該地區缺乏商業關係、與其他已在該地區建立業務的公司競爭、招聘和留住關鍵人員的困難、評估該地區優質租户的困難以及不熟悉當地政府和許可程序。如果我們不能與公共合作伙伴建立新的關係，並擴大與現有公共合作伙伴的關係，可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生實質性的不利影響。
 
我們可能無法識別和完成符合我們投資標準的開發機會和物業收購，這可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生重大不利影響。
 
他説，我們的業務和增長戰略涉及開發和選擇性收購寫字樓、零售和多户物業。為了追求這些投資機會，我們可能會花費大量的管理時間和其他資源，包括自付成本。我們以優惠條件完成發展項目或收購物業的能力，或根本沒有能力，可能會面臨以下重大風險：

•我們可能會在評估和談判潛在的發展機會和收購(包括那些我們後來無法完成的機會和收購)方面招致巨大的成本，並轉移管理層的注意力；
•我們訂有發展或收購物業的協議，但這些物業是受我們可能無法符合的條件所規限的；以及
•我們可能無法以優惠條件或根本不能獲得融資。
 
他説，如果我們不能找到有吸引力的投資機會併成功開發新物業，我們的運營業績、現金流和增長前景可能會受到實質性的不利影響。

我們設計、建造和發展物業(我們會保留業權權益)的成功，在一定程度上有賴於能否以可接受的價格提供合適的未發展土地，以及我們是否有足夠的流動資金，為投資這些未發展土地和其後的發展提供資金。
 
他説，我們在為自己設計、建設和開發項目方面的成功，在一定程度上取決於能否繼續以可接受的價格獲得合適的未開發土地。是否有可供以優惠價格購買的未開發土地取決於許多我們無法控制的因素，包括土地競爭性過高競標的風險，以及限制土地潛在用途的政府法規。如果合適的土地機會減少，我們可以進行的發展項目便會減少。此外，我們是否有能力購買土地，將視乎我們是否有足夠的流動資金或獲得外來資金來源來支付購買土地的費用。因此，缺乏合適的土地機會，以及沒有足夠的流動資金購買任何該等可用的土地機會，可能會對我們的經營業績和增長前景產生重大不利影響。

我們的房地產開發活動受到特殊開發風險的影響，如意外費用、延誤和其他或有事件，任何這些都可能對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
 
**我們從事開發和再開發活動，並將面臨與此類活動相關的以下風險：

•不成功的發展或重建機會可能會導致我們的直接費用，並使我們蒙受損失；
•項目的建設或者再開發成本可能超過原估計，可能使項目的利潤低於原估計，或者無利可圖；
•無法獲得或拖延獲得必要的政府或準政府許可和授權可能會導致成本增加，或者在沒有獲得必要的許可或授權的情況下放棄項目；
•工程延誤可能使租户有權終止發展前租約，這可能會對項目的財務可行性產生不利影響；
•已建成項目的入住率、租金和優惠可能會因多種因素而波動，可能不足以使項目盈利；以及
•為我們的發展活動提供資金並以優惠條件或完全不提供資金的定價可能會導致某些發展活動的延遲甚至放棄。

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他説，這些風險可能導致重大意想不到的延誤或費用，在某些情況下，一旦進行，可能會阻止開發或重新開發活動的完成，其中任何一項都可能對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們投資組合的地理集中度可能會導致我們更容易受到我們物業所在市場的不利經濟或監管發展的影響，而不是我們擁有一個更具地理多樣性的投資組合。
 
他説，我們投資組合中的大多數物業位於弗吉尼亞州、馬裏蘭州和北卡羅來納州，這比我們擁有一個地理位置更多樣化的投資組合面臨更大的經濟風險。截至2020年12月31日，我們在弗吉尼亞州、馬裏蘭州和北卡羅來納州市場的物業分別約佔我們投資組合中物業年化基本租金總額的52%、23%和14%。此外，我們的許多物業位於弗吉尼亞海灘市中心，在截至2020年12月31日的一年中，我們市中心物業的租金收入佔我們總租金收入的27%。由於地理上的集中，我們特別容易受到弗吉尼亞州、馬裏蘭州和北卡羅來納州市場不利的經濟、監管或其他條件的影響(如經濟放緩或衰退、企業裁員或裁員、行業放緩、企業搬遷、房地產和其他税收的增加以及遵守政府監管或加強監管的成本)，以及這些市場發生的自然災害(如颶風和其他事件)。例如，我們投資組合中的許多物業所在的弗吉尼亞州、馬裏蘭州和北卡羅來納州的市場包含高度集中的軍事人員和行動，這些市場的軍事存在減少或國防開支削減可能會對我們產生實質性的不利影響。如果弗吉尼亞州、馬裏蘭州或北卡羅來納州的經濟下滑，我們的運營、收入和可供分配的現金(包括可用於向股東支付分配的現金)可能會受到實質性的不利影響。我們不能保證這些市場會增長，也不能保證潛在的房地產基本面會對寫字樓、零售業的所有者和經營者有利。, 或多個家庭的房產。如果在這些市場建造競爭性物業，我們的業務也可能受到不利影響。此外，我們目標市場中的任何一個子市場都可能依賴於有限數量的行業。我們市場上任何不利的經濟或房地產發展，或者監管環境、商業環境或能源或財政問題導致的對寫字樓、零售或多户住宅空間的需求下降，都可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及履行我們償債義務的能力產生實質性的不利影響。

我們有大量未償債務，這可能使我們面臨債務義務違約的風險，並可能包括限制我們向股東支付分紅能力的契約。
 
截至2020年12月31日，我們的總債務約為9.638億美元，其中包括根據我們的信貸安排提取的金額，其中很大一部分由我們的運營合作伙伴擔保，我們可能會產生大量額外債務，為未來的收購和開發活動提供資金。不包括未攤銷公允價值調整和債務發行成本，截至2020年12月31日，我們債務的未償還本金餘額總額為9.628億美元。支付借款本金和利息可能會使我們沒有足夠的現金資源來運營我們的物業或支付目前預計或必要的股息，以保持我們的REIT資格。我們的債務水平以及我們的債務協議對我們施加的限制可能會產生重大的不利後果，包括以下幾個方面：

•我們的現金流可能不足以支付我們需要的本金和利息；
•我們可能無法根據需要或以優惠條件借入更多資金，這可能會對我們滿足業務需要的能力造成不利影響；
•我們可能無法對到期的債務進行再融資，或者再融資條款可能不如我們原來的債務條款優惠；
•我們可能被迫處置我們的一個或多個財產，可能是以不利的條件或違反我們可能受到約束的某些公約；
•我們可能會違約，在這種情況下，貸款人或抵押權人可能有權取消任何擔保貸款或從我們的物業中收取租金和其他收入的物業的抵押品贖回權；
•我們可能會違反貸款文件中的限制性契約，這將使貸款人有權加速我們的債務義務，或降低我們向股東支付分配的能力，或禁止我們向股東支付分配；以及
•我們在任何有交叉違約條款的貸款下的違約都可能導致對其他債務的違約。
 
他表示，如果發生其中任何一起事件，我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力可能會受到實質性的不利影響。此外，喪失抵押品贖回權可能會在沒有附帶現金收益的情況下產生應税收入，這可能會阻礙我們滿足準則規定的REIT分配要求的能力。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

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我們可能無法以優惠條款續簽租約、租賃空置空間或在租約到期時重新租賃空間，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。
 
**截至2020年12月31日，我們寫字樓和零售投資組合中約4.7%的物業面積可用。此外，我們寫字樓投資組合中年化基本租金的2.1%和3.7%分別定於2021年和2022年到期，我們零售投資組合中年化基本租金的6.9%和9.5%分別定於2021年和2022年到期。我們不能向您保證將簽訂新租約、續簽租約，或我們的物業將以等於或高於當前平均淨有效租金的淨有效租金重新租賃，也不能保證不會提供大幅租金減免、租户改善、提前解約權或低於市價的續約選項來吸引新租户或留住現有租户，我們不能向您保證，我們將不會提供大幅租金減免、租户改善、提前解約權或低於市價的續約選項來吸引新租户或留住現有租户。此外，我們以優惠的價格出租我們的多户物業的能力，或根本沒有能力，可能會受到我們目標市場多户物業供應增加的不利影響。我們出租房產的能力取決於經濟的整體支出水平，而經濟支出水平受到失業和失業水平、對經濟衰退的擔憂、個人債務水平、房地產市場、股市波動以及對未來的不確定性等因素的不利影響。如果我們物業的租金下降，我們現有的租户不續簽租約，或者我們不重新租賃我們的大部分可用空間和租約到期的空間，我們的財務狀況、運營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力可能會受到實質性的不利影響。

我們多家庭投資組合中的短期租賃使我們面臨市場租金下降的影響，這可能會對我們的運營業績、現金流和可供分配的現金產生不利影響。

他説，我們多家庭投資組合中幾乎所有的租約都是12個月或更短的期限。因此，即使我們能夠在租約到期時續簽或重新租賃公寓和學生公寓，我們的租金收入受到市場租金下降的影響將比所有租約期限更長的情況更快，這可能會對我們的運營業績、現金流和可供分配的現金產生不利影響。

對物業收購和發展機會的爭奪可能會減少我們可獲得的機會，增加我們的成本，這可能會對我們的增長前景產生重大不利影響。
 
他表示，當前的物業收購和開發機會市場繼續競爭異常激烈。這種競爭可能會增加對我們通常投資的物業類型的需求，因此，如果我們能夠收購或開發這些物業，我們可以獲得的合適投資機會就會減少，這類物業的購買價格就會提高。我們面臨着來自數量不定的投資者對有吸引力的投資機會的激烈競爭，包括上市和私人持股的房地產投資信託基金(REITs)、私募股權投資者和機構投資基金，其中一些投資者的財務資源比我們更多，借入資金進行房地產投資的能力比我們更強，接受比我們謹慎管理的風險的能力更強，包括投資的地理位置接近和支付更高的收購價格方面的風險。如果房地產投資相對於其他形式的投資變得更具吸引力，這種競爭將會加劇。如果我們的目標市場對投資機會的競爭程度很大，可能會對我們的增長前景產生實質性的不利影響。

日益激烈的競爭和住房負擔能力的提高可能會限制我們留住我們的居民、租賃公寓單元、提高或維持我們多户公寓社區的租金的能力。

因此，我們的多户公寓社區在吸引居民方面與眾多住房選擇展開競爭，包括其他多户公寓社區和獨户租賃單元，以及業主自住的獨户和多户單元。由於房價下降、供過於求、抵押貸款利率、税收優惠和政府促進住房擁有計劃等原因，特定地區的競爭性住房以及業主自住的單户和多户單元的可負擔性增加，可能會對我們留住居民、租賃公寓單元以及提高或維持我們多户物業的租金的能力產生不利影響，這可能會對我們的運營業績、現金流和可供分配的現金產生不利影響。
 
如果我們未來開發或收購的物業不能滿足我們的財務預期，可能會對我們產生實質性的不利影響，包括我們的財務狀況、經營結果、現金流、可供分配的現金、償還債務的能力、我們普通股的每股交易價以及增長前景。
 
但是，我們未來的收購和開發項目以及我們成功運營這些物業的能力可能面臨以下重大風險，以及其他風險：

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•我們可能會收購或開發在收購時對我們的業績沒有增值作用的物業，並且我們可能無法成功管理和租賃這些物業以滿足我們的期望；
•我們的現金流可能不足以支付房地產擔保債務所需的本金和利息；
•我們可能會花費超過預算的金額，對已獲得的物業進行必要的改善或翻新，或開發新的物業；
•我們可能無法快速有效地將新收購或開發的物業整合到我們現有的業務中；
•市況可能導致空置率較預期為高，而租金則較預期為低；以及
•對於未知的負債，例如清理未披露的環境污染的責任、租户、供應商或其他與物業前業主打交道的人的索賠、在正常業務過程中發生的責任，以及普通合夥人、董事、高級職員和物業前業主所賠償的其他人的索賠，我們可能會以無追索權或僅有有限追索權的方式收購受責任約束的物業。
 
他説，如果我們不能運營收購或開發的物業來滿足我們的財務預期，我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金、償還債務的能力、我們普通股的每股交易價以及增長前景可能會受到實質性的不利影響。

未能在新市場取得成功可能會限制我們的增長。
他説：我們過去曾收購過，如果有適當的機會，我們未來可能會收購一級市場以外的物業。進入新市場使我們面臨各種風險，包括難以評估當地市場狀況和當地經濟、在該地區發展新的商業關係、與其他已經在該地區建立業務的公司競爭、招聘和留住關鍵人員、評估該地區的優質租户，以及不熟悉當地政府和許可程序。此外，向新市場擴張可能會將管理時間和其他資源從我們目前的主要市場轉移出去。因此，我們可能無法成功拓展到新市場，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生不利影響。
夾層貸款和類似貸款投資面臨重大風險，與這些投資相關的損失可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
 
我們已經發起，並預計未來將發起或獲得夾層或類似貸款，其形式為以標的物業的二次抵押為擔保的次級貸款，或以擁有物業的實體的所有權權益質押或擁有擁有物業的實體的所有權權益的質押擔保的貸款的形式。截至2020年12月31日，我們有大約1.286億美元的夾層貸款或類似投資未償還。這些類型的貸款比以創收房地產擔保的長期優先抵押貸款的風險程度更高，因為這些貸款可能會因為優先貸款人喪失抵押品贖回權而變得無擔保。此外，這些貸款可能比傳統抵押貸款具有更高的貸款價值比，借款人很少或根本沒有股本投資，從而增加了本金損失的風險。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務，或者在借款人破產的情況下，我們的夾層貸款只有在優先債務全額償還後才會得到償還。如果提供所有權權益質押作為擔保的實體破產，我們可能無法完全追索該實體的資產，或者該實體的資產可能不足以償還我們的夾層貸款。因此，我們可能無法收回部分或全部初始投資。此外，在某些夾層貸款的同時，我們還向優先貸款人提供部分付款擔保，這可能要求我們在優先票據違約的情況下向優先貸款人付款。最後，在我們的貸款投資方面，我們可以選擇在貸款到期時購買全部或部分標的房產；但是，如果開發商的項目成本高於預期，我們可能會選擇購買全部或部分標的房產；然而，如果開發商的項目成本高於預期，我們可能會選擇購買全部或部分標的房產。, 行使這些期權可能沒有吸引力或經濟上可行，或者我們可能沒有足夠的資金來行使這些期權，即使我們想這樣做。與夾層或類似貸款投資相關的重大虧損可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們寫字樓或零售物業的任何重要租户破產或資不抵債，都可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。
 
此外，如果我們寫字樓或零售物業的重要租户破產或資不抵債，聯邦法律可能禁止我們僅因此類破產或資不抵債而驅逐該租户。此外，破產或資不抵債的租户可能被授權拒絕和終止與我們的租約。任何針對該租户的未付未來租金的索賠都將受到
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法定上限可能大大低於租約所欠的剩餘租金。如果這些租户中的任何一個遭遇業務不景氣或財務狀況惡化，導致其未能及時支付租金或導致其拖欠租約，我們可能會延誤執行我們作為業主的權利，並可能在保護我們的投資方面招致鉅額成本。在很多情況下，我們可能已透過租户改善津貼和其他可能無法收回的優惠，對適用的租約作出大量初期投資。任何此類事件都可能對我們的財務狀況、經營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
我們的許多運營成本和支出都是固定的，如果我們的收入下降，這些成本和支出不會下降。
 
他説，我們的運營結果在很大程度上取決於我們的收入、運營成本和支出水平。當市場因素和競爭等情況導致物業收入減少時，擁有和運營物業的費用不一定會減少。因此，如果收入下降，我們可能無法減少開支，以跟上相應的收入減少的步伐。與房地產投資相關的許多成本，例如房地產税、保險、貸款支付和維護，如果物業沒有完全佔用或其他情況導致我們的收入減少，通常不會減少，這可能會對我們的財務狀況、運營結果、現金流、可分配的現金和償還債務的能力產生實質性的不利影響。

一般零售環境中的不利條件可能會對我們的財務狀況、經營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
我們發現，截至2020年12月31日，我們年化基本租金總額中約有37.7%來自零售物業。因此，我們受到影響一般零售業和零售空間市場的因素的影響。零售環境和零售空間市場已經並可能受到新冠肺炎疫情以及旨在緩解其蔓延的措施的不利影響，這些措施包括：國家、地區和地方經濟疲軟、消費者支出水平和消費者信心水平、一些大型零售企業的不良財務狀況、零售業正在進行的整合、多個市場零售空間過剩以及來自折扣零售商、直銷商城、互聯網零售商和其他在線企業日益激烈的競爭。通過互聯網增加的消費者支出可能會嚴重影響我們的零售租户在他們的商店創造銷售的能力。新的和增強的技術，包括新的數字和網絡服務技術，可能會增加我們某些零售租户的競爭。
 
然而，上述任何因素都可能對我們零售租户的財務狀況以及零售商租賃我們零售物業(包括我們零售購物中心物業的主要門店或主要租户)空間的意願產生不利影響，失去這些空間可能會對我們的零售租户造成實質性影響。反過來，這些情況可能會對零售場所的市場租金產生負面影響，並可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
利率上升或未能有效對衝利率變化，將增加我們的利息支出，並可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生不利影響。
 
他説，我們已經招致，而且未來可能會招致額外的債務，這些債務以浮動利率計息。利率上升將增加我們的利息支出，並增加現有債務再融資和發行新債務的成本，這將對我們的現金流和向股東分配資金的能力產生不利影響。此外，如果我們需要在利率上升期間償還現有債務，我們可能需要在某些時候清算我們的一項或多項投資，而這些投資可能無法實現最大回報。長期加息的影響可能會對我們進行收購和開發房地產的能力產生不利影響。
    
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下，我們預計將繼續進行對衝交易，以保護我們免受利率波動對浮息債務的影響。我們現有的套期保值交易包括，未來的套期保值交易可能包括簽訂利率上限協議或利率掉期協議，這些協議涉及風險。我們未能有效對衝利率變化，可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生不利影響。

逐步取消倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，並過渡到SOFR作為基準利率，可能會產生不利影響。

他説，我們可變利率債務的利率是以LIBOR(倫敦銀行間同業拆借利率)為基礎的。2018年，另類參考利率委員會確定有擔保隔夜融資利率(SOFR)為LIBOR的替代利率。SOFR是以美國國債為抵押的隔夜現金借款成本的廣義衡量指標，由
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紐約聯邦儲備銀行.預計到2021年底，將不會有新合約參考LIBOR，取而代之的是SOFR.由於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)被廣泛用作參考利率，包括我們在內的所有金融市場參與者都受到與這一過渡相關的風險的影響，因此，這可能會對我們的運營和現金流產生不利影響。
 
抵押債務義務使我們面臨喪失抵押品贖回權的可能性，這可能導致我們在受抵押債務約束的一處或一組房產上的投資損失。
 
抵押貸款和其他有擔保的債務義務增加了我們的財產損失風險，因為財產擔保的債務違約可能會導致貸款人發起止贖行動，最終導致我們的財產損失，從而獲得我們違約的任何貸款。抵押財產或一組財產的任何止贖都可能對我們的財產組合的整體價值產生不利影響。出於税收目的，我們任何受無追索權抵押貸款約束的房產的止贖將被視為以等於抵押貸款擔保債務的未償還餘額的購買價格出售房產。如果抵押債務的未償還餘額超過我們在物業中的納税基礎，我們將在喪失抵押品贖回權時確認應税收入，但不會收到任何現金收益，這可能會阻礙我們滿足準則規定的REIT分配要求。喪失抵押品贖回權還可能觸發我們在某些房產銷售方面的税收保護協議條款下的税收賠償義務。

我們的信貸安排限制了我們從事某些商業活動的能力，包括我們招致額外債務、進行資本支出和進行某些投資的能力。
 
他説，我們的信貸安排包含習慣性的負面契約和其他金融和運營契約，其中包括：

•限制我們承擔額外債務的能力；
•限制我們產生額外留置權的能力；
•限制我們進行某些投資(包括某些資本支出)的能力；
•限制我們與另一家公司合併的能力；
•限制我們出售或處置資產的能力；
•限制我們向股東進行分配的能力；以及
•要求我們滿足最低財務覆蓋率、最低有形淨值要求和最高槓杆率。
 
然而，這些限制限制了我們從事某些業務活動的能力，這可能會對我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。此外，我們的信貸安排可能包含有關指定其他債務的特定交叉違約條款，在某些情況下，如果我們在其他貸款下違約，貸款人有權宣佈違約。
 
不利的經濟和地緣政治條件以及信貸市場的混亂可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
因此，我們的業務一直受到，未來也可能受到美國經濟或整個房地產行業經歷的市場和經濟挑戰的影響，包括新冠肺炎大流行和旨在緩解其蔓延的措施的結果。這些情況可能會對我們造成實質性和不利的影響，其中包括以下潛在後果：

•寫字樓、零售和多户住宅需求減少，這將對市場租金和房產價值造成負面影響；
•我們物業的價值下降可能會限制我們以有吸引力的價格處置資產或獲得物業擔保的債務融資的能力，並可能減少無擔保貸款的可獲得性；
•我們以我們認為可以接受或完全可以接受的條款和條件獲得融資的能力可能有限，這可能會降低我們尋求收購和開發機會以及為現有債務進行再融資的能力，降低我們收購和開發活動的回報，並增加我們未來的償債費用；以及
•根據我們的信貸安排，一個或多個貸款人可能拒絕為他們對我們的融資承諾提供資金，或者以其他方式無法這樣做，我們可能無法以優惠的條款或根本無法取代任何此類貸款人的融資承諾。
 
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因此，如果美國經濟經歷經濟低迷，我們可能會看到租户破產和違約的增加，我們可能會遇到更高的空置率和空置空間的再租賃延遲，這可能會對我們的財務狀況、運營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生負面影響。
 
網絡安全事件或其他技術中斷可能會對我們的業務、我們的關係和我們的聲譽造成負面影響。

他説，我們在業務運營的大部分方面都使用計算機和計算機網絡。我們還使用移動設備與員工、供應商、業務合作伙伴和租户通信。這些設備用於傳輸敏感和機密信息，包括有關我們、員工、業務合作伙伴、租户以及其他個人和組織的財務和戰略信息。此外，我們還利用第三方服務提供商託管員工、業務合作伙伴、租户和其他人的個人身份信息和其他機密信息。我們還在我們的信息技術系統上保存有關我們以及與我們有業務往來的個人和實體的機密財務和商業信息。我們過去曾經歷過針對我們的計算機和計算機網絡的網絡攻擊，雖然到目前為止還沒有發生實質性的攻擊，但我們預計未來還會發生更多的網絡攻擊。用於存儲和傳輸我們或我們租户的機密業務信息的系統被盜、銷燬、丟失或發佈，或者系統運行中斷，可能會導致我們的業務中斷、負面宣傳、品牌受損、違反隱私法、財務責任、難以吸引和留住租户、失去業務合作伙伴和失去商機，任何這些都可能對我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金和償還債務的能力產生實質性的不利影響。

我們對財務報告的內部控制存在任何重大缺陷，都可能對我們普通股的交易價格產生不利影響。
 
根據薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404節的規定，公司管理層必須讓獨立審計師評估我們對財務報告的內部控制的有效性。我們不能保證未來不會發現與我們遵守薩班斯-奧克斯利法案第404節的規定有關的重大弱點。上述任何重大缺陷的存在都將妨礙管理層和我們的獨立審計師得出結論，即我們對財務報告保持有效的內部控制。我們的管理層可能需要花費大量的時間和費用來補救任何可能被發現的重大弱點，並且可能無法及時補救這些重大弱點。我們對財務報告的內部控制存在任何重大缺陷也可能導致我們的財務報表出現錯誤，要求我們重新陳述財務報表，導致我們無法履行報告義務，並導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，任何這些都可能導致我們普通股的每股交易價格下降。

我們可能需要提供租金或其他優惠或重大資本支出來改善我們的物業，以留住和吸引租户，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。
 
但是，當我們與租户的租約到期時，我們可能會被要求進行租金或其他讓步，滿足翻新、改建為西裝和其他改善的請求，或者為租户提供額外的服務，任何這些都會增加我們的成本。因此，我們可能要動用龐大的資本或其他開支，以挽留租約期滿的租户，以及吸引足夠數目的新租户。此外，我們可能需要籌集資金來進行這樣的支出。如果我們不能做到這一點，或者沒有資金，我們可能無法支付所需的支出。這可能導致租户在租約到期時不續約。如果發生上述任何一種情況，可能會對我們的財務狀況、經營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
我們使用經營合夥企業中的單位作為貨幣收購物業可能會導致股東稀釋或限制我們出售此類物業的能力，這可能會對我們產生實質性的不利影響。
 
*我們已經獲得，未來可能會通過税收遞延貢獻交易獲得物業或物業投資組合，以換取OP單位。這種收購結構的效果之一可能是減少我們可以在收購物業的納税年限內扣除的税收折舊額，並要求我們同意通過限制我們處置收購物業的能力或將合夥債務分配給貢獻者以維持其税基，來保護貢獻者推遲確認應税收益的能力。這些限制還可能限制我們一次出售房產的能力，或者按條款出售房產，如果沒有這些限制，這將是有利的。此外，未來發行運營單位將減少我們在運營合夥公司中的所有權比例，並影響我們運營合夥公司向我們提供的分配量，因此，我們可以向我們的
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股東。如果我們的股東不直接擁有OP單位，我們的股東將不會對我們的運營合夥企業的任何此類發行或其他合夥企業級別的活動擁有任何投票權。

我們的成功取決於關鍵人員，他們的持續服務得不到保證，失去一名或多名關鍵人員可能會對我們管理業務和實施增長戰略的能力產生不利影響，或者可能在資本市場上造成我們公司的負面印象。
 
他説，我們的持續成功和我們管理預期未來增長的能力在很大程度上取決於關鍵人員的努力，他們擁有廣泛的市場知識和關係，對我們的運營、融資、開發和建設活動具有重大影響。目前被認為是關鍵人員的每個人都擁有國家或地區的行業聲譽，這吸引了商業和投資機會，並幫助我們與貸款人、現有和潛在的租户以及行業人員進行談判，我們目前還沒有與這些人中的任何一個簽訂僱傭協議。如果我們失去了他們的服務，我們與這類行業人員的關係可能會減弱。
 
此外，我們的許多其他高管也在房地產行業擁有豐富的經驗和良好的聲譽，這有助於我們發現機會，為我們帶來機會，並與租户談判和量體裁衣的前景。失去一名或多名高級管理團隊成員的服務，或我們無法吸引和留住高素質人才，可能會對我們的業務產生不利影響，減少我們的投資機會，並削弱我們與貸款人、業務合作伙伴、現有和潛在租户以及行業參與者的關係，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流以及普通股的每股交易價格產生實質性的不利影響。

如果我們經歷了大量或全面的財產損失，包括颶風或其他災難，我們可能無法重建我們現有的財產，使其符合現有的規格。

他説，如果我們的一處房產遭受重大或全面損失，我們可能無法將此類房產重建為其現有規格。例如，截至2020年12月31日，我們投資組合中的所有物業，除了兩個之外，都位於馬裏蘭州、弗吉尼亞州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和佐治亞州，這些地區特別容易受到颶風的影響。雖然我們為我們的某些財產投保，但我們的保險金額可能不足以完全覆蓋颶風造成的損失，並將受到涉及大額免賠額或自付金額的限制。此外，重建或改善物業可能需要進行重大升級，以滿足分區和建築法規的要求。環境和法律的限制也可能會限制我們財產的重建。

我們缺乏唯一的決策權，我們對合資公司財務狀況的依賴，以及我們和我們的合資公司之間的糾紛，都可能對合資企業投資產生實質性的不利影響。

在過去，我們已經，而且在未來，我們預計將通過合夥企業、合資企業或其他實體與第三方共同投資，獲得物業開發的非控股權益或分擔開發物業和管理物業、合夥企業、合資企業或其他實體的事務的責任。特別是，在與本公司首次公開招股相關的組建交易中，吾等向若干先前投資者提供了未來與吾等共同開發若干項目的權利，以及收購吾等未來可能開發的若干物業的少數股權的權利，在每種情況下均須遵守適用協議所載的若干條件。此外，我們經常是開發項目的合資夥伴。如果我們與第三方共同開發物業，我們將被要求分擔一部分開發費。對於我們未來可能達成的任何此類安排或任何類似安排，我們可能無法對開發、房地產、合夥企業、合資企業或其他實體行使獨家決策權。
    
在某些情況下，對合夥企業、合資企業或其他實體的投資可能涉及第三方不參與的情況下不存在的風險，包括合夥人或合資企業可能破產或無法為其所需出資份額提供資金。合作伙伴或合資人可能有與我們的商業利益或目標不一致的經濟或其他商業利益或目標，並可能採取與我們的政策或目標相反的行動，他們可能在我們的市場上存在利益衝突。此類投資還有可能在出售或融資等決策上陷入僵局，因為我們和合作夥伴或合資企業都不能完全控制合夥企業或合資企業。此外，我們將我們在合資企業中的權益出售或轉讓給第三方時，可能會受到以我們的合資夥伴為受益人的同意權或優先購買權的約束，這在任何情況下都會限制我們處置我們在合資企業中的權益的能力。

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在我們是任何合夥企業或有限責任公司的有限合夥人或非管理成員的情況下，如果該實體採取或預期採取可能危及我們作為房地產投資信託基金的地位或要求我們納税的行動，我們可能會被迫處置我們在該實體中的權益。我們與合作伙伴或合資公司之間的糾紛可能會導致訴訟或仲裁，這將增加我們的費用，並阻止我們的高級管理人員和董事將他們的時間和精力集中在我們的業務上。因此，合夥人或共同風險投資人的行動或與其之間的糾紛可能會導致合夥企業或合資企業擁有的財產面臨額外風險。此外，在某些情況下，我們可能要對我們的第三方合作伙伴或合資企業的行為負責。我們的合資企業可能會受到債務的影響，在信貸市場動盪的時期，此類債務的再融資可能需要股本募集。他説：

我們的增長依賴於我們無法控制的外部資本來源，可能無法以商業合理的條款或根本不向我們提供資金，這可能會限制我們滿足資本和運營需求的能力，或者向我們的股東進行必要的現金分配，以保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。
 
*為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格，根據守則，除其他事項外，我們必須每年分配至少90%的房地產投資信託基金應納税收入，在不考慮所支付的股息扣除和不包括任何淨資本收益的情況下確定。此外，如果我們分配的REIT應税收入(包括任何淨資本利得)少於100%，我們將按常規公司税率繳納所得税。由於這些分配要求，我們可能無法從運營現金流中為未來的資本需求提供資金，包括任何必要的資本支出。因此，我們打算依靠第三方來源為我們的資金需求提供資金。我們可能無法以優惠的條件或根本無法獲得此類融資，而我們產生的任何額外債務都將增加我們的槓桿率和違約的可能性。我們能否獲得第三方資金來源，在一定程度上取決於：

•一般市場狀況；
•市場對我們增長潛力的看法；
•我們目前的債務水平；
•我們當前和預期的未來收益；
•我們的現金流和現金分配；以及
•我們普通股的每股市場價格。
 
因此，如果我們不能從第三方來源獲得資本，我們可能無法在存在戰略機會時收購或開發物業，滿足我們現有物業的資本和運營需求，履行我們的償債義務，或向我們的股東進行維持我們作為REIT資格所需的現金分配。

我們公司對環境、社會和治理因素的期望可能會增加額外的成本，並使我們面臨新的風險。

某些投資者、租户、員工和其他利益相關者越來越關注企業責任，特別是與環境、社會和治理因素相關的責任。一些投資者可能會利用這些因素來指導他們的投資策略，在某些情況下，如果他們認為我們關於企業責任的政策不夠充分，他們可能會選擇不投資我們。企業責任評級和公司報告的第三方提供商有所增加，以滿足投資者對衡量企業責任績效日益增長的需求。此外，評估公司企業責任實踐的標準可能會發生變化，這可能會導致對我們的期望更高，並導致我們採取代價高昂的舉措來滿足這些新標準。或者，如果我們選擇不滿足或無法滿足這些新標準，投資者可能會得出結論，認為我們關於企業責任的政策不夠充分。如果我們的企業責任、程序或標準不符合不同界別所訂的標準，我們的聲譽可能會受到損害。此外，如果我們的競爭對手的企業責任表現被認為比我們的更高，潛在的或現有的投資者可能會選擇與我們的競爭對手一起投資。此外，如果我們傳達有關環境、社會和治理事項的某些倡議和目標，我們可能在實現這些倡議或目標方面失敗或被視為失敗，或者我們可能因這些倡議或目標的範圍而受到批評。*如果我們未能滿足投資者、租户和其他利益相關者的期望，或者我們的舉措沒有按計劃執行，我們的聲譽和財務業績可能會受到實質性和不利的影響。

我們可能面臨持續或未來的訴訟，包括與我們首次公開募股(IPO)之前以及在正常業務過程中擁有物業的實體有關的現有索賠，這可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、普通股每股交易價、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。

我們可能面臨持續或未來的訴訟，包括與我們首次公開募股(IPO)之前擁有物業和運營業務的實體以及在正常業務過程中的其他方面相關的現有索賠。一些
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目錄
這些索賠可能會導致鉅額的辯護費用和潛在的重大判決，其中一些沒有或不能投保。我們通常打算大力為自己辯護；然而，我們不能肯定目前斷言的索賠或未來可能出現的索賠的最終結果。此外，倘先前投資者對彼等各自權益的估值、彼等在籌組交易中收取的代價是否足夠或實施籌劃交易的協議的詮釋有爭議，吾等可能會因與本公司首次公開發售有關的籌組交易有關的籌組交易而受到訴訟。對我們不利的這類問題的解決可能導致我們不得不支付鉅額罰款、判決或和解，如果沒有保險，或者如果罰款、判決和和解超過保險水平，可能會對我們的收益和現金流產生不利影響，從而對我們的財務狀況、經營業績、現金流、我們普通股的每股交易價、可供分配的現金以及償還債務的能力產生不利影響。某些訴訟或某些訴訟的解決可能會影響我們部分保險的可用性或成本，這可能會對我們的運營業績和現金流產生重大不利影響，使我們面臨更多未投保的風險，並對我們吸引高級管理人員和董事的能力產生不利影響。

與我國第三方建築業務相關的風險
 
不利的經濟和監管條件，特別是在大西洋中部地區，可能會對我們的建設和開發業務產生不利影響，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
目前，我們的第三方建設活動一直主要集中在大西洋中部地區，預計將繼續集中在大西洋中部地區，儘管我們歷史上也曾在美國東南部、東北部和中西部地區的多個州承擔過建設項目。由於我們將建設項目集中在美國大西洋中部地區，我們特別容易受到該地區市場不利經濟或其他條件的影響(如經濟放緩或衰退時期，企業裁員或裁員，行業放緩，企業搬遷以及這一地區發生的自然災害。我們不能保證我們的目標市場會支持我們通常從事的那種建設和開發項目。雖然我們有能力提供廣泛的開發和建設服務，但大西洋中部地區任何不利的經濟或房地產發展都可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
我們不能保證我們作為總承包商從事建築業務的所有項目都將按照預期成本全部開工或完工，也不能保證我們將從該等物業的建設中獲得我們預期的財務結果，這可能會對我們的運營業績、現金流和增長前景產生重大不利影響。
 
除去擔任總承包商的費用，我們的建築業務賺取的利潤相當於我們收取的總建築費與我們建造物業所產生的成本之間的差額。如果第三方客户出於任何原因決定放棄建設項目，我們預計該項目的手續費收入可能會大大低於我們的預期。此外，當合同前成本與具體的預期建築合同直接相關，並且被認為有可能收回時，我們會推遲合同前成本。如果我們確定建築合同不再有可能執行，我們將被要求在確定合同的期間支出合同前成本，這可能會對我們在此期間的運營結果產生重大不利影響。我們按時和按預算完成建設管道中的項目的能力可能會受到以下因素的重大不利影響：

•分包商、設備、材料或熟練勞動力短缺；
•訂購材料和設備的交付意外延誤；
•設備、勞動力和原材料成本意外增加；
•不可預見的工程、環境或地質問題；
•天氣幹擾；
•取得必要的許可或滿足許可條件的困難；
•客户驗收延遲；或
•停工和其他勞資糾紛。
 
他説，如果我們不能按時和按預算完成建設項目，可能會對我們產生實質性的不利影響，包括我們的運營結果、現金流和增長前景。
 
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目錄
我們大多數建築項目的收入都是根據估計確認的，因此，實際結果與我們的假設不同可能會降低我們的盈利能力。

根據美國公認會計原則，我們在合同工作進展時記錄收入。在特定時間點合同上記錄的累計收入金額為到目前為止發生的成本與估計總成本之間的估計總收入的總和。因此，隨着工作的進展，合同收入和總成本估算會得到審查和修訂。調整反映在修訂此類估計數期間的合同收入中。估計是基於管理層的合理假設和經驗，但僅僅是估計。在一個異常大的項目或一些平均規模的項目上，假設的實際結果可能會有很大的差異。當估計數字顯示合同上的估計損失時，我們也被要求立即確認該損失的全部金額。這種調整和應計虧損可能會導致盈利能力下降，這可能會對我們的運營現金流產生負面影響。

建築項目工地本質上是危險的工作場所，因此，我們未能維護安全的建築項目工地可能會導致傷亡、盈利能力下降、項目或客户流失，並可能面臨訴訟，任何這些都可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流和聲譽產生實質性的不利影響。
 
在我們的建築和維護現場，我們的員工、分包商的員工、我們的租户和公眾經常與機械化設備、移動車輛、化學和製造流程以及嚴格監管的材料保持密切聯繫。在許多地點，我們對安全負有責任，因此必須實施適當的安全程序。如果我們不執行這些程序或我們執行的程序無效，我們可能會損失或傷害我們的員工，罰款，或使我們的租户和公眾面臨潛在的傷害，從而產生訴訟風險。因此，如果我們不能保持足夠的安全標準，可能會導致盈利能力下降或項目、客户和租户的損失，這可能會對我們的財務狀況、運營結果、現金流和聲譽產生實質性的不利影響。
 
我們未能成功和有利可圖地競標建築合同，可能會對我們的運營業績和現金流產生重大不利影響。
 
他説，與我們的建築業務相關的許多成本，如人員成本，都是固定的，無論我們的建築業務的活動水平如何，都是由我們承擔的。我們建造業的成功，部分視乎我們能否成功及有利可圖地競投私營及公營機構客户的建造合約。合同提案和談判是複雜的，經常涉及漫長的投標和選擇過程，這可能會受到許多因素的影響，其中許多因素不是我們所能控制的，包括市場狀況、融資安排和需要政府批准。如果我們不能保持第三方建築合同的持續積壓，我們的運營結果和現金流可能會受到實質性的不利影響。
 
如果我們未能按時完成建設項目，未能達到要求的績效標準，或未能充分履行建設項目，我們可能會蒙受損失或財務處罰，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可分配現金、償債能力和聲譽產生實質性的不利影響。
 
我們可以在合同上向建設客户承諾，我們將按固定成本在預定日期完成建設項目。我們亦可承諾一項建築工程在完成後，會達到指定的表現標準。如果建設項目未能在預定日期前完工或未能達到要求的性能標準，我們可能會招致重大的額外費用，或者對客户因延遲完工或未能達到要求的性能標準而產生的糾正損壞的費用承擔責任。此外，項目的完成可能受到許多我們無法控制的因素的不利影響，包括政府不作為導致的不可避免的延誤、公眾反對、無法獲得融資、天氣狀況、供應商材料不可用、分包商的可用性、我們客户要求的項目服務範圍的變化、工業事故、環境危害、勞動力中斷以及其他因素。在某些情況下，如果我們未能達到要求的性能標準或里程碑要求，我們還可能受到以違約金形式商定的經濟損害賠償，這是根據管理建築項目的合同確定的。在這些事件發生的情況下，項目的總成本可能會超過我們的估計和合同成本，我們可能會減少利潤，或者在某些情況下，項目會出現虧損，這可能會對我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。未能達到績效標準或及時完成績效也可能對我們的聲譽造成不利影響。
 
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成立工會或停工可能會對我們產生實質性的不利影響。
 
有時，我們的建築業務和我們聘用的分包商可能會使用加入工會的建築工人，這就要求我們向這類工人支付司法管轄區當時的工資。由於建築業的高度勞動密集型和價格競爭性，新開發項目成立工會或現行工資要求的成本可能會很高，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，使用加入工會的建造業工人可能會導致我們受到有組織的停工影響，這會對我們按施工時間表完成的能力造成重大和不利的影響，並可能大幅增加完成一項建築工程的成本。

與房地產業相關的風險
 
我們的業務受到與房地產資產和房地產行業相關的風險的影響，這些風險可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
他説，我們向股東支付預期股息的能力取決於我們產生的收入超過支出、預定的債務本金支付和資本支出要求的能力。一般適用於我們無法控制的不動產所有者和經營者的事件和條件可能會減少可用於分配的現金和我們財產的價值。這些事件包括上文“-與我們業務相關的風險”項下列出的許多風險，以及以下風險：

•我們市場對寫字樓、零售或多户住宅空間的供過於求或需求減少；
•房產買賣雙方和租户的財務狀況發生不利變化的；
•空置或我們無法以優惠條件租用空間，包括可能的市場壓力，要求向租户提供租金減免、租户改善、提前解約權或低於市價的續約選項，以及需要定期維修、翻新和重新租賃空間；
•運營成本增加，包括保險費、公用事業、房地產税以及州和地方税；
•因財產税變動或重估而增加的財產税；
•有利的利率環境可能會導致我們多户公寓社區的大量潛在居民決定買房而不是租房；
•租金管制或穩定法或其他管理出租房屋的法律，可能會阻止我們提高租金以抵消運營成本的增加；
•內亂、戰爭行為、恐怖襲擊和自然災害，包括颶風，可能導致沒有保險或保險不足的損失；
•香港房地產的潛在價值下降；
•子市場人口結構的變化；以及
•不斷變化的交通模式。
 
此外，經濟低迷或衰退、利率上升或房地產需求下降，或公眾認為這些事件中的任何一種可能發生，都可能導致租金普遍下降或現有租賃違約事件增加，這可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生實質性的不利影響。
 
房地產投資的流動性不足可能會嚴重阻礙我們應對物業表現不利變化的能力，並損害我們的財務狀況。
 
但是，我們已經進行的和即將進行的房地產投資很難迅速出售。因此，我們迅速出售投資組合中的一處或多處房產以應對不斷變化的經濟、金融和投資環境的能力有限。資本返還和投資收益變現(如有)一般將在標的財產的處置或再融資時發生。在任何一段時間內，我們可能無法通過以有吸引力的價格出售或再融資來實現我們的投資目標，或者可能無法完成任何退出戰略。特別是，我們在特定時間內處置一個或多個物業的能力受到我們的税收保障協議施加的某些限制，以及物業市場的疲軟甚至缺乏、潛在買家的財務狀況或前景的變化、國家或國際經濟狀況的變化，以及物業所在司法管轄區的法律、法規或財政政策的變化。
 
此外，該守則還對房地產投資信託基金處置不適用於其他類型房地產公司的財產的能力進行了限制。特別是，適用於房地產投資信託基金的税法實際上要求我們持有物業用於投資，而不是主要用於在正常業務過程中出售，這可能導致我們放棄或推遲出售
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那些原本最符合我們利益的房產。因此，我們可能無法根據經濟或其他條件迅速或在有利的條件下改變我們的投資組合。

我們的税收保護協議可能會限制我們出售或以其他方式處置某些房產的能力。

關於與我們首次公開發行(IPO)相關的組建交易，我們的運營合夥企業簽訂了税收保護協議，規定如果我們在組建交易完成七週年(或在有限數量的情況下，十週年)之前處置應税交易中某些受保護物業的任何權益，除某些例外情況外，我們將賠償某些貢獻者，包括Hoffler先生、Haddad先生、Kirk先生和ApPerson先生以及他們各自的附屬公司和我們的某些其他官員的應税責任。以及因繳納保税金而產生的納税義務。此外，就自首次公開發售以來完成的若干收購，吾等訂立税務保障協議，規定吾等在處置受税務保障協議約束的物業時，須就出資人的税務責任作出賠償，並可能就未來的物業收購訂立類似協議。因此，儘管我們出售其中一處房產可能符合我們股東的最佳利益，但由於這些義務，我們這樣做可能在經濟上是禁忌的，或者對我們來説沒有吸引力。此外，由於這些潛在的納税義務，霍夫勒先生、哈達德先生、柯克先生和阿珀森先生以及我們的某些其他官員可能在我們對某些財產的決定上存在利益衝突。
 
作為房地產業主，我們可能會承擔與環境問題相關的重大成本和責任。
 
根據與環境有關的各種聯邦、州和地方法律和法規，作為房地產的現任或前任所有者或經營者，我們可能要對危險或有毒物質、廢物或石油產品在、下或從該財產中遷移時存在或排放所造成的成本和損害負責，包括調查和清理此類污染的費用以及對自然資源的損害責任。這樣的法律通常施加責任，而不考慮所有者或經營者是否知道或對這種污染的存在負有責任，責任可能是連帶的。這些負債可能是巨大的，任何必要的補救、清除、罰款或其他成本可能會超過物業和我們的總資產的價值。此外，如果我們的物業存在污染或未對污染進行補救，可能會使我們承擔補救費用和人身或財產損失的第三方責任，或者對我們出售、租賃或開發物業或將物業作為抵押品借款的能力造成重大不利影響。此外，環境法可能會在受污染的地點設立留置權，有利於政府支付解決此類污染所產生的損害和費用。此外，如果我們的物業被發現受到污染，環保法例可能會對物業的使用方式或經營方式作出限制，而這些限制可能需要大量開支。請參閲“第I部分-業務-監管”。
 
然而，我們的一些物業已經或可能受到由於當前或以前將物業或鄰近物業用於商業或工業目的而產生的污染的影響。這種污染可能是由於石油或危險物質的泄漏或用於儲存此類物質的儲罐泄漏造成的。例如，我們零售資產組合中的一些物業租户經營加油站或其他業務，利用儲罐儲存石油產品、丙烷或廢物，這些廢物通常與汽車服務或在物業進行的其他操作相關，這些儲罐中的危險材料溢出或泄漏可能使我們承擔責任。見“第I部分-業務-監管-環境事項”。此外，雖然我們獲得了投資組合中每個物業的第一期環境工地評估，但評估的範圍有限，可能未能找出所有環境狀況或關注事項。例如，它們通常不包括土壤採樣、地下調查或危險材料調查。此外，我們目前沒有我們投資組合中所有物業的第一階段環境現場評估報告，因此，我們可能不知道我們投資組合中的物業的所有潛在或現有的環境污染責任。因此，我們可能會因這些問題而承擔重大責任。
 
作為我們物業上建築物的所有者，我們可能面臨在建築物中存在危險材料(如石棉或鉛)或其他不利條件(如室內空氣質量差)的責任。環境法管理着建築物中有害物質的存在、維護和移除，如果我們不遵守這些法律，我們可能會因為不遵守這些法律而面臨罰款。此外，我們還可能向第三方(如建築物的居住者)承擔與暴露在建築物內的危險材料或不利條件相關的損害賠償責任，並且我們可能會因建築物內危險材料或其他不利條件的消減或補救而產生材料費用。此外，我們的一些租户可能會經常處理和使用危險或受管制的物質和廢物，作為他們在我們酒店運營的一部分，這是受監管的。此類環境、健康和安全法律法規可能會使我們或我們的租户承擔因這些活動而產生的責任。環境責任可能會影響租户向我們支付租金的能力，法律的變化可能會增加不遵守規定的潛在責任。這可能會導致重大的意外支出，或者可能會對我們的運營或我們租户的運營產生重大和不利的影響，這反過來可能會
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對我們的不利影響。如果我們將來承擔重大的環境責任，我們可能會面臨巨大的補救費用，我們可能會發現很難出售任何受影響的物業。

我們可能會承擔未知或或有負債，這些負債與我們收購的物業和我們未來可能收購的物業有關，這可能會對我們產生重大不利影響。

對於我們已經收購的物業和我們未來可能收購的物業，我們可能會承擔未知或或有負債，我們可能對賣家沒有追索權，或者只能有有限的追索權。一般而言，交易協議所提供的有關我們購買物業的陳述及保證，可能在交易完成後仍會失效。此外，此類協議下的賠償可能是有限的，並受到各種實質性門檻、重大免賠額或總損失上限的制約。因此，不能保證我們會就賣方違反其陳述和保修規定而造成的損失追回任何金額。此外，與這些物業相關的負債可能產生的總成本和支出可能超出我們的預期，我們可能會遇到其他意想不到的不利影響，所有這些都可能對我們造成實質性的不利影響。
 
我們的物業可能含有或發展有害黴菌或受到其他空氣質量問題的影響，這可能導致對健康造成不良影響的責任和補救費用。
 
他説，當建築物或建築材料中積累了過多的水分時，可能會發生黴菌生長，特別是如果水分問題仍然沒有被發現或一段時間沒有得到解決。有些黴菌可能會產生空氣中的毒素或刺激物。室內空氣質量問題也可能源於通風不足、室內或室外來源的化學污染以及其他生物污染物，如花粉、病毒和細菌。室內暴露在一定水平以上的空氣中的毒素或刺激物可能會導致各種不利的健康影響和症狀，包括過敏或其他反應。因此，如果我們的任何物業都存在嚴重的黴菌或其他空氣污染物，我們可能需要採取代價高昂的補救計劃，以控制或移除受影響物業中的黴菌或其他空氣污染物，或增加室內通風。此外，如果據稱發生了財產損失或人身傷害，重大黴菌或其他空氣污染物的存在可能會使我們承擔租户、租户員工或其他人的責任。
 
根據適用於我們物業的各種聯邦、州和地方法律、法規和契諾，我們可能會招致鉅額費用。
 
房地產受各種公約以及聯邦、州和地方法律和監管要求的約束，包括許可和許可要求。當地法規，包括市政或地方條例、分區限制和社區開發商強加的限制性契約，可能會限制我們使用我們的物業，並可能要求我們在任何時候就我們的物業獲得當地官員或社區標準組織的批准，包括在開發或收購物業之前，或者在對我們現有的物業進行翻新時。除其他事項外，這些限制可能涉及消防和安全、地震或危險材料減排要求。不能保證現有的法律和監管政策不會對我們或任何未來開發、收購或翻新的時間或成本產生不利影響，也不能保證不會採用額外的法規來增加此類延誤或導致額外的成本。我們的增長戰略可能會受到我們獲得許可、執照和分區減免的能力的影響。
 
此外，聯邦和州法律法規，包括ADA和1988年公平住房修正案法案(FHAA)等法律，對我們的物業和運營施加了進一步的限制。根據ADA和FHAA，所有公共設施必須符合與殘疾人進入和使用相關的聯邦要求。我們的一些物業目前可能不符合美國反興奮劑機構(ADA)或聯邦住房金融局(FHAA)的規定。如果我們投資組合中的一個或多個物業不符合ADA、FHAA或任何其他監管要求，我們可能會產生額外的成本以使物業合規、招致政府罰款或向私人訴訟當事人支付損害賠償金，或無法為此類物業進行再融資。此外，我們不知道現有的需求是否會改變，或者未來的需求是否會要求我們進行重大的意外支出，這將對我們的財務狀況、經營結果、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生不利影響。
 
與我們的組織結構相關的風險
 
丹尼爾·霍夫勒及其附屬公司在完全稀釋的基礎上直接或間接擁有我們公司的大量實益權益，並有能力對我們的公司和我們的運營夥伴關係施加重大影響，包括批准重大公司交易。
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據報道，截至2020年12月31日，我們的執行主席Daniel Hoffler擁有約6%的股份，Hoffler、Haddad和Kirk先生合計擁有我們的普通股和我們運營合作伙伴的OP單位(OP單位可以用我們的普通股贖回)合併後約11%的流通股。因此，這些個人可能能夠對提交給股東行動的事項的結果產生重大影響，包括批准重大公司交易，包括企業合併、合併和合並。
 
我們股東的利益與我們經營合夥企業中單位持有人的利益之間可能存在或將來可能出現利益衝突，這可能會阻礙可能使我們的股東受益的商業決策。
 
但是，由於我們與我們的附屬公司、我們的運營合作伙伴或其任何合作伙伴之間的關係，未來可能會存在或可能出現利益衝突。根據馬裏蘭州的法律，我們的董事和高級管理人員對我們公司負有與他們管理我們公司相關的責任。同時，作為我們經營合夥企業的普通合夥人，根據弗吉尼亞州法律和我們經營合夥企業的合夥協議，我們對我們的經營合夥企業及其有限合夥人負有與經營合夥企業管理相關的受託責任和義務。作為我們經營合夥企業的普通合夥人，我們的受託責任和義務可能與我們的董事和高級管理人員對我們公司的職責相沖突。霍夫勒先生、哈達德先生和柯克先生作為有限合夥人在我們的運營合夥企業中擁有重大利益，在做出影響我們的股東和我們運營合夥企業的有限合夥人的決定時可能存在利益衝突。
 
根據弗吉尼亞州法律，弗吉尼亞州有限合夥企業的普通合夥人對合夥企業及其合夥人負有忠誠和照顧的受託責任，必須按照誠實信用和公平交易的義務履行其職責，並根據合夥協議或弗吉尼亞州法律行使其作為普通合夥人的權利。合夥協議規定，在我們的經營合夥企業或任何合夥人的利益與我們公司或我們的股東的單獨利益發生衝突時，我們作為我們經營合夥企業的普通合夥人，沒有義務不優先考慮我們公司或我們股東的單獨利益，我們或我們董事採取的任何行動或不採取行動，優先考慮我們公司或我們股東的單獨利益，不會導致違反經營合夥企業有限合夥人的合同權利。作為我們運營合夥企業的普通合夥人，我們有責任向運營合夥企業及其合作伙伴致敬。
 
**此外，合夥協議還規定，對於經營合夥企業或任何有限合夥人遭受的損失、產生的責任或未獲得的利益，我們不向經營合夥企業或任何合作伙伴承擔任何金錢賠償責任，但對我們的故意傷害或重大疏忽承擔責任除外。我們的經營合夥企業必須賠償我們、我們的董事和高級管理人員以及我們的指定人員免受與我們經營合夥企業的經營有關的任何和所有索賠，除非：(I)該人的作為或不作為對導致該訴訟的事項具有重大意義，並且是出於惡意或主動故意不誠實的結果；(Ii)該人實際上在違反或違反合夥協議的情況下獲得了不正當的個人利益；或(Iii)在刑事訴訟中，該受補償人我們的經營合夥公司還必須在收到此人善意相信已達到賠償所需的行為標準的書面確認書以及在最終確定此人不符合賠償行為標準的情況下償還任何已支付或預付的任何款項的書面承諾後，支付或償還此人的合理費用。在收到此人的善意確認後，我們的經營合夥企業還必須支付或償還此人的合理費用，並承諾在最終確定此人不符合賠償行為標準的情況下，償還已支付或預付的任何款項。對於未經我們批准而尋求賠償的人提起的任何訴訟，我們的運營合夥公司不會向任何人賠償或預付資金(但為執行此人根據合夥協議獲得賠償的權利而提起的任何訴訟除外)，或者如果此人被發現對我們的運營合夥公司在訴訟中的任何索賠的任何部分負有責任，我們的運營合夥公司將不會向任何人提供賠償或預付資金。

我們的章程包含某些限制我們股票所有權和轉讓的條款，這些條款可能會延遲、推遲或阻止控制權變更交易，這些交易可能涉及我們普通股的溢價，或者我們的股東認為其他方面符合他們的最佳利益。
 
他説，我們的憲章對我們的股票有一定的所有權限制。除其他限制外，我們的章程禁止任何人實益或推定擁有任何類別或系列股票的價值或數量超過9.8%的股份(以限制性較強者為準)，不包括在聯邦所得税方面不被視為流通股的任何股票。如果滿足某些條件，我們的董事會可以根據其唯一和絕對的決定權，在預期或追溯的情況下免除某人的這一所有權限制。這一所有權限制以及我們憲章中對我們股票所有權和轉讓的其他限制可能：

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•阻止可能涉及普通股溢價或股東認為符合其最佳利益的要約收購或其他交易，或管理層或控制權的變更；以及
•導致超過限制的股份轉讓給慈善受益人的信託，因此，收購人喪失了擁有額外股份的某些利益。
 
可以增加股票授權股數，對未發行股票進行分類和重新分類，並在未經股東批准的情況下發行股票。
 
此外，根據我們的章程，我們的董事會有權在沒有股東批准的情況下修改我們的章程，以增加或減少我們被授權發行的股票總數或任何類別或系列的股票數量。此外，根據我們的章程，我們的董事會有權在沒有股東批准的情況下，授權我們發行我們的普通股或優先股的授權但未發行的股票，並將我們的普通股或優先股的任何未發行的股票分類或重新分類為一個或多個股票類別或系列，併為該等新分類或重新分類的股票設定優先、轉換或其他權利、投票權、限制、股息和其他分派、資格、或贖回條款或條件的限制。因此，我們可能會發行一系列或幾類普通股或優先股，這些股票或優先股具有優先於我們普通股持有者的權利，或與普通股持有人的權利相沖突的優先權、股息、權力和權利(投票權或其他權利)。儘管我們的董事會目前沒有這樣的意圖，但它可以建立一類或一系列優先股，根據這一系列的條款，可以推遲、推遲或阻止可能涉及我們普通股溢價或我們的股東認為符合他們最佳利益的交易或控制權變更。

馬裏蘭州法律的某些條款可能會阻止控制權的變更，這可能會阻止第三方進行收購要約或尋求其他控制權變更交易，這些交易可能涉及我們普通股的溢價或我們的股東認為符合他們最佳利益的交易。
 
此外，馬裏蘭州一般公司法(以下簡稱“MgCl”)的某些條款可能會阻止第三方提出收購我們的提議，或阻礙控制權的變更，否則可能會為我們普通股的持有者提供機會，使其溢價超過當時此類股票的現行市場價格，包括：

•“業務合併”條款，在受限制的情況下，禁止我們與“有利害關係的股東”(一般定義為在緊接有關日期之前的兩年內的任何時間直接或間接擁有我們已發行有表決權股份的10%或以上投票權的任何人，或我們的關聯公司或聯營公司直接或間接擁有我們當時已發行股票的10%或以上投票權的任何人)或其關聯公司之間的某些業務合併，在該股東成為有利害關係的股東的最近日期之後的五年內，“有利害關係的股東”或其關聯公司之間的某些業務合併，或在該股東成為有利害關係的股東的最近日期之後的五年內，我們的關聯公司或關聯公司直接或間接擁有我們當時已發行股票的10%或更多投票權的任何人。
•“控制權股份”條款規定，在“控制權股份收購”(定義為直接或間接獲得對已發行和已發行的已發行和已發行的“控制權股份”的所有權或控制權)中獲得的本公司“控制權股份”(定義為與股東控制的其他股票合計，使股東有權在選舉董事時行使三個遞增投票權範圍之一的股份)的持有者對其控制權股份沒有投票權，除非我們的股東以至少三分之二的贊成票批准的範圍內的情況除外。“控制權股份”條款規定，在“控制權股份收購”(定義為直接或間接獲得所有權或對已發行和已發行的“控制權股份”的控制權)中獲得的“控制權股份”的持有者對其控制權股份沒有投票權。
 
根據我們董事會的決議，我們已選擇退出MgCl的業務合併條款，並規定我們與任何其他人士之間的任何業務合併均可豁免遵守MgCl的業務合併條款，前提是該業務合併首先得到我們董事會的批准(包括大多數不是該等人士的關聯方或聯繫人的董事)。此外，根據我們的附例中的一項規定，我們已選擇不受MgCl的控制股份條款的限制。然而，我們的董事會可以通過決議選擇加入MgCl的業務合併條款，我們可以通過修訂我們的章程，選擇在未來加入MgCl的控制股份條款。
 
然而，MgCl的某些條款允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下，無論我們的章程或章程目前有何規定，都可以實施某些公司治理條款，其中一些條款目前並不適用於我們。如果實施，這些條款可能會限制或阻止第三方為我們提出主動收購建議，或者在其他情況下延遲、推遲或阻止我們控制權的變更，否則可能會為我們普通股的持有者提供實現
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高於當時市場價格的溢價。我們的章程包含一項條款，規定我們在有資格這樣做的時候，選擇遵守《公司章程》第3章第8副標題中關於填補我們董事會空缺的規定。
 
我們運營合夥企業的合夥協議中的某些條款可能會延遲、增加難度或阻止對我們的主動收購。
 
我們運營合夥企業的合作伙伴協議中的其他條款可能會延遲、增加難度，或阻止對我們的主動收購或我們控制權的變更。這些規定可能會阻止第三方提出涉及主動收購我們或改變我們控制權的建議，儘管我們的一些股東可能認為，如果提出這樣的建議，是可取的。這些規定包括：

•贖回權；
•要求在未經我們同意的情況下，不得將我們作為運營合夥企業的普通合夥人除名；
•對作戰單位的轉讓限制；
•在某些情況下，作為普通合夥人，我們有能力修改合夥協議，並使運營合夥公司在未經有限合夥人同意的情況下，以可能延遲、推遲或阻止對我們或我們的運營合夥公司的合併或其他控制權變更的條款發行單位；以及
•有限合夥人有權同意普通合夥企業權益的直接或間接轉讓，包括由於合併或出售我們全部或幾乎所有資產的結果，如果此類轉讓需要我們的普通股股東批准的話。
 
截至2020年12月31日，我們運營夥伴關係中的有限合夥人(我們除外)擁有我們運營夥伴關係中約26.1%的未償還運營單位。他説：
 
我們的權利和股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的。
 
根據馬裏蘭州的法律，一般來説，如果董事真誠履行職責，以他或她合理地相信符合我們最佳利益的方式，並以通常謹慎的類似職位的人在類似情況下使用的謹慎態度，他或她將不承擔責任。此外，我們的章程限制了我們的董事和高級管理人員對我們和我們的股東的金錢損害的責任，但以下責任除外：

•實際收受不正當的金錢、財產或服務的利益或利潤；或
•被最終判決確定為對所判決的訴訟原因有重大影響的董事或官員主動和故意的不誠實行為。
 
根據我們的憲章，我們授權我們賠償我們的董事和高級職員在馬裏蘭州法律允許的最大程度上以這些身份採取的行動。我們的章程要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大程度上對每一名董事和高級管理人員進行賠償，以捍衞他或她因向我們提供服務而被定為或威脅被定為當事人的任何訴訟。此外，我們可能有義務預支董事和高級職員的辯護費。我們已經與我們的每一位高管和董事簽訂了賠償協議，同意在馬裏蘭州法律允許的最大程度上賠償我們的董事和高管，以他們作為高管或董事的身份產生的所有費用和責任，但有限的例外情況除外。因此，我們和我們的股東對我們的董事和高級管理人員的權利可能比如果沒有我們的章程和章程以及賠償協議中的現行規定，或者與其他公司可能存在的權利相比可能存在的更有限的權利。
 
我們是一家沒有直接業務的控股公司，因此，我們將依靠從我們的運營合夥公司獲得的資金來償還債務，我們股東的利益在結構上將從屬於我們的運營合夥公司及其子公司的所有債務和義務。
 
他説：我們是一家控股公司，幾乎所有的業務都是通過我們的運營夥伴關係進行的。除了在我們的運營夥伴關係中擁有權益外，我們沒有任何獨立的業務。因此，我們依靠我們的運營夥伴公司的現金分配來支付我們可能宣佈的普通股和優先股股票的任何股息。我們還依賴我們經營夥伴關係的分配來履行我們的任何義務，包括我們經營夥伴關係分配給我們的應税收入的任何納税義務。此外，由於我們是一家控股公司，您作為股東的債權在結構上將從屬於我們的運營合夥企業及其子公司的所有現有和未來的債務和義務(無論是否借款)。因此，在我們破產、清算或重組的情況下，我們的資產以及我們的經營合夥企業及其子公司的資產將可用於滿足
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我們的股東只有在我們和我們的運營合夥企業及其子公司的所有債務和義務都得到全額償付後才能。

我們的運營合夥公司可能會在未經股東同意的情況下向第三方發行額外的運營單位，這將減少我們在運營合夥公司中的所有權比例，並可能對運營合夥公司向我們分配的金額產生稀釋效應，從而稀釋我們可以向股東分配的金額。
 
*截至2020年12月31日，我們擁有我們運營夥伴關係中73.9%的未償還運營單位。我們定期向第三方發放運營單位，作為收購的對價，未來我們可能會繼續這樣做。未來的任何此類發行都將減少我們在運營合夥公司中的持股比例，並可能影響我們運營合夥公司向我們提供的分派金額，因此，我們可以向我們的股東提供的分派金額也會受到影響。由於股東並不直接擁有OP單位，因此您對我們的運營合夥企業的任何此類發行或其他合夥企業級別的活動沒有任何投票權。他説：
 
與我們的房地產投資信託基金地位相關的風險
 
如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格，將導致我們作為一個正規公司被徵税，這將大大減少可供分配給我們股東的資金。
 
**我們已選擇徵税，並以允許我們有資格成為REIT的方式運營，從截至2013年12月31日的納税年度開始，我們有資格繳納聯邦所得税。我們沒有也不打算要求美國國税局(“IRS”)裁定我們有資格成為房地產投資信託基金(REIT)。因此，我們不能保證我們有資格成為房地產投資信託基金，或者我們在未來仍然有資格成為房地產投資信託基金。如果我們在任何課税年度未能符合REIT資格或以其他方式失去REIT地位，我們將面臨嚴重的税收後果，這將大幅減少每年可供分配給我們股東的資金，因為：

•在計算我們的應税收入時，我們將不被允許扣除支付給股東的股息，並將按正常的公司税率繳納美國聯邦所得税；
•我們可能要繳納更多的州税和地方税；
•除非我們根據某些美國聯邦所得税法有權獲得減免，否則我們不能重新選擇REIT地位，直到我們沒有資格成為REIT的年份之後的第五個日曆年。

此外，如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，我們將不再被要求進行分配。由於所有這些因素，我們未能獲得REIT資格可能會削弱我們擴大業務和籌集資金的能力，並將對我們普通股的價值產生不利影響。

即使我們有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，我們也可能面臨其他税收負債，從而減少我們的現金流。

即使我們有資格作為房地產投資信託基金徵税，我們的收入和資產也可能需要繳納某些聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税，因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入税，以及州或地方所得税、財產税和轉讓税。此外，我們的TRS將繳納常規的公司聯邦税、州税和地方税。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給我們股東的現金。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會或清算其他有吸引力的投資。
 
為了符合聯邦所得税的REIT資格，我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給股東的金額以及我們的股本所有權等方面的測試。為了滿足這些考驗，我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。因此，遵守房地產投資信託基金的要求可能會阻礙我們的業績。
 
特別是，我們必須確保在每個日曆季度末，我們的資產價值至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格房地產資產組成。我們對證券(政府證券、TRS證券和合格房地產資產除外)的剩餘投資一般不能超過任何一個發行人的未償還有表決權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總值的10%。此外，一般來説，我們資產價值的5%(政府證券、TRS證券和合格房地產資產除外)可以由任何一個發行人的證券組成，一個或多個TRS的證券可以代表我們總資產價值的20%。如果我們在以下情況結束時未能遵守這些要求
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我們必須在日曆季度結束後30天內糾正錯誤，或有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。因此，我們可能被要求清算其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給股東的金額。
 
被禁止的交易税可能會限制我們處置財產的能力。
 
**A REIT從被禁止交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般來説，被禁止的交易是指出售或以其他方式處置除喪失抵押品贖回權的財產以外的財產，這些財產主要是為了在正常業務過程中出售給客户而持有的。我們可能要繳納等同於不動產處置淨收益100%的禁止交易税。儘管房地產投資信託基金(REIT)出售不動產被定性為禁止交易的避風港是可用的，但我們不能向您保證我們可以遵守該避風港，或者我們將避免擁有可能被定性為在正常業務過程中主要為出售給客户而持有的財產。因此，我們可以選擇不從事某些物業銷售，也可以通過我們的TRS進行此類銷售，這將受到聯邦和州所得税的影響。

美國聯邦所得税法的變化，包括頒佈某些税制改革措施，可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

近年來，適用於房地產和REITs投資的美國聯邦所得税法在立法、司法和行政方面進行了多次修改，包括通過了2017年減税和就業法案。旨在減輕新冠肺炎疫情經濟影響的聯邦立法--冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案或CARE法案--已經頒佈，對2017年的減税和就業法案中的某些條款進行了技術修正或臨時修改，未來可能還會出台更多此類立法。(編者按：美國聯邦政府已制定了旨在減輕該疫情影響的聯邦立法--冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案，或CARE法案)，對2017年減税和就業法案的某些條款進行技術修正或臨時修改，未來可能還會出台更多此類立法。2017年減税和就業法案和CARE法案的全面影響可能在一段時間內不會顯現。此外，不能保證未來不會提出或實施可能影響我們的業務和財務業績的美國聯邦所得税法或監管改革。參與立法程序的人士以及美國國税局(Internal Revenue Service)和美國財政部(US Treasury Department)都在不斷審查REIT規則，這可能會導致法規和解釋在法定變化之外進行修訂。如果獲得通過，其中某些變化可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。

我們無法預測美國任何新的聯邦税收法律、法規、解釋或裁決是否、何時或在多大程度上會影響房地產投資行業或房地產投資信託基金(REITs)。我們敦促潛在投資者諮詢他們的税務顧問，瞭解未來聯邦税法的潛在變化對投資我們股票的影響。

如果我們的董事會能夠在沒有股東批准的情況下取消我們的REIT資格，可能會給我們的股東帶來不利的後果。
 
但是，我們的章程規定，如果董事會確定繼續符合REIT資格不再符合我們的最佳利益，則董事會可以在沒有股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。如果我們不再符合REIT的資格，我們的應税收入將需要繳納美國聯邦所得税，並且不再需要將我們的大部分應税收入分配給我們的股東，這可能會對我們向股東的總回報產生不利影響。
 
我們對我們TRS的所有權將受到限制，如果我們與TRS的交易不是以公平條款進行的，我們將對某些收入或扣減支付100%的懲罰性税。
 
總體而言，房地產投資信託基金資產價值的20%可能由一個或多個TR的股票或證券組成。此外，守則限制TRS向其母房地產投資信託基金支付或累算利息的扣除額，以確保TRS須繳付適當水平的公司税。守則還對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%消費税，這些交易不是以公平的方式進行的。此外，我們將監控我們在TRS中各自投資的價值，以確保遵守TRS的所有權限制，並將按照我們認為與TRS保持距離的條款安排我們與TRS的交易，以避免產生上述100%的消費税。然而，我們不能保證我們能夠遵守20%房地產投資信託基金子公司的限制，或者避免適用100%的消費税。
 
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您可能會受到限制，不能獲得或轉讓一定數量的我們的普通股。
 
他説，我們憲章中對所有權和轉讓的限制可能會抑制我們股本的市場活動，並限制我們的業務合併機會。
 
*在2013年後的每個課税年度，為了有資格成為REIT，守則中定義的五個或更少的個人在課税年度後半年的任何時候都不得實益或建設性地擁有我們已發行和已發行股票價值超過50%的股份。準則中的歸屬規則決定是否有任何個人或實體根據這一要求以實益或建設性方式擁有我們的股本。此外，在2013年後的每個納税年度中，至少有100人必須在納税年度的至少335天內實益擁有我們的股本。為了幫助確保我們通過這些測試，我們的章程限制了對我們股本股票的收購和所有權。
 
根據我們的章程，除某些例外情況外，我們的董事可以採取必要的行動，以保持我們作為REIT的資格。除非得到我們董事會的豁免，否則我們的章程禁止任何人以實益方式或建設性地擁有超過9.8%的任何類別或系列我們的資本或優先股的流通股的價值或數量(以限制性較大者為準)。我們的董事會可能不會豁免任何建議的受讓人，如果該受讓人的所有權超過我們流通股價值的9.8%，將導致我們沒有資格成為房地產投資信託基金(REIT)。然而，如果我們的董事會認為繼續符合REIT資格不再符合我們的最佳利益，這一限制以及對可轉讓性和所有權的其他限制將不適用。
 
房地產投資信託基金(REITs)支付的股息不符合某些股息可用的降低税率。
 
據報道，適用於支付給按個人税率徵税的美國公司股東的“合格股息收入”的最高税率為20%.然而，REITs支付的股息通常不符合合格股息收入的降低税率。相反，我們的普通股息一般按適用於普通收入的較高税率徵税，目前的最高税率為37%。然而，在2026年之前的課税年度，個人股東一般可以扣除我們分配的普通股息總額的20%，但有一定的限制，這將使個人收到此類普通股息的最高邊際實際税率降至29.6%。

如果我們的經營夥伴關係不符合聯邦所得税的合夥資格，我們將不再有資格成為房地產投資信託基金，並遭受其他不利後果。
 
我們相信，出於聯邦所得税的目的，我們的運營夥伴關係將被視為合作伙伴關係。作為一家合夥企業，我們的運營合夥企業將不會因其收入而繳納聯邦所得税。取而代之的是，它的每個合作伙伴，包括我們，都將被分配，並可能被要求就其在我們運營夥伴關係的收入中的份額繳税。然而，我們不能向您保證，出於聯邦所得税的目的，美國國税局不會質疑我們的運營合夥企業或我們擁有權益的任何其他子公司合夥企業的地位，也不能保證法院不會承受這樣的挑戰。如果美國國税局成功地將我們的運營合夥企業或任何其他子公司合夥企業視為一個實體，作為一個公司在聯邦所得税方面徵税，我們將無法通過適用於REITs的毛收入測試和某些資產測試，因此，我們可能不再有資格成為REIT。此外，我們的運營合夥企業或任何子公司合夥企業未能符合合夥企業的資格，可能會導致其繳納聯邦和州企業所得税，這將顯著減少可用於償債和分配給包括我們在內的合作伙伴的現金金額。
 
為了維持我們的REIT地位，我們可能被迫在不利的市場條件下借入資金，而這些資金在預期的時間或根本無法以有利的條件獲得，可能會導致我們在不合時宜或不利的條件下縮減投資活動或處置資產，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。
 
要符合REIT的資格，我們一般每年必須向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括淨資本利得)，如果我們每年分配的REIT應税收入不到100%，我們將繳納定期的企業所得税。此外，如果我們在任何日曆年支付的分配額少於我們普通收入的85%、資本利得淨收入的95%和前幾年未分配收入的100%，我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。為了維持房地產投資信託基金的地位和避免支付所得税和消費税，我們可能需要借入資金來滿足房地產投資信託基金的分配要求，即使當時的市場狀況對這些借款不利。除其他事項外，這些借款需求可能是由於實際收到現金和將收入計入聯邦所得税之間的時間差異，或者是不可扣除的資本支出、建立準備金或所需本金或其他因素的影響。
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攤銷付款。然而，這些來源可能不會以優惠的條件獲得，或者根本就不會。我們能否獲得第三方資金來源取決於許多因素，包括市場對我們增長潛力的看法、我們目前的債務水平、我們普通股的市場價格，以及我們當前和潛在的未來收益。我們不能向您保證，我們將在期望的時間或根本無法獲得此類資本，這可能會導致我們在不合時宜或不利的條件下縮減投資活動或處置資產，這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流、可供分配的現金以及償還債務的能力產生重大不利影響。
 
與我們的股本相關的風險
 
我們可能無法在預期水平進行分配，這可能導致我們普通股和A系列優先股的市場價格下降。
 
**我們打算繼續定期向股東支付季度分配。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將基於(其中包括)我們的歷史和預期經營結果、財務狀況、現金流和流動性、我們REIT資格的維持和其他税務考慮、資本支出和其他費用義務、債務契約、合同禁令或其他限制、適用法律，以及我們的董事會可能不時認為相關的其他事項。如果我們的業務沒有足夠的現金可供分配，我們可能不得不從營運資金中為分配提供資金，借錢為此類分配提供資金，或減少此類分配的金額。就我們借錢為分配提供資金的程度而言，我們未來的利息成本將增加，從而減少我們的收益和可用於分配的現金，否則它們將是。如果我們的資產產生的可用於分配的現金少於我們目前的估計，或者如果這些可用於分配的現金在未來一段時間內從預期水平下降，我們無法進行預期的分配可能會導致我們普通股和A系列優先股的市場價格下降。
 
他説，我們的分發能力可能也會受到我們的信貸安排的限制。根據信貸安排的條款，我們在任何12個月期間進行分配的能力僅限於(1)我們調整後運營資金的95%(如信貸協議中的定義)或(2)我們為(A)維持我們的REIT地位和(B)避免支付聯邦或州所得税或消費税所需的限制性付款總額(如信貸協議中的定義)中的較大者。此外，如果違約或違約事件存在或將由分配引起，我們將被禁止進行某些分配，而不是允許我們維持REIT地位所需的分配。

然而，由於上述原因，我們未來可能無法進行分配，我們無法進行分配，或無法在預期水平進行分配，可能會導致我們普通股和A系列優先股的市場價格下降。
 
我們普通股和A系列優先股的市場價格和交易量可能會波動，未來可能會大幅下降。
 
他説，我們普通股和A系列優先股的市場價格未來可能會波動。此外，我們的普通股和A系列優先股的交易量可能會波動，並導致重大的價格波動。我們不能向股東保證，我們普通股和A系列優先股的市場價格未來不會大幅波動或下降，包括與我們2021年的經營業績或與2020年相比的前景無關的因素造成的結果。特別是，我們普通股和A系列優先股的市場價格可能會因一系列因素而大幅波動，其中包括以下因素：

•我們季度經營業績或股息的實際或預期變化；
•我們的FFO、標準化FFO或收益預期的變化；
•發表有關我們或房地產業的研究報告；
•市場利率的提高導致我們股票的購買者要求更高的收益；
•同類公司的市場估值變化；
•市場對我們未來產生的任何額外債務的不良反應；
•關鍵管理人員的增減；
•機構股東的行為；
•新聞界或投資界的投機行為；
•實現本年度報告中以Form 10-K表示的任何其他風險因素；
•投資者對我們證券的興趣程度；
•房地產投資信託基金的一般聲譽，以及與其他股權證券(包括其他房地產公司發行的證券)相比，我們的股權證券的吸引力；
•聯邦政府的變動；
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•我們的基礎資產價值；
•投資者對股票和債券市場的普遍信心；
•進一步修改税法；
•未來的股權發行；
•未能達到預期收益；
•未達到並保持房地產投資信託基金資格；
•我們信用評級的變化；
•一般的市場和經濟條件；
•我們發行的債務證券或額外的優先股權益證券；以及
•我們的財務狀況、經營結果和前景。

然而，在過去，證券集體訴訟往往是在公司普通股價格出現波動後對其提起的。這類訴訟可能導致鉅額成本，轉移我們管理層的注意力和資源，這可能會對我們的財務狀況、運營結果、現金流、可供分配的現金、償還債務的能力以及我們普通股和A系列優先股的每股交易價格產生實質性的不利影響。
 
市場利率的提高可能會對我們普通股和A系列優先股的交易價格產生不利影響，因為我們普通股和A系列優先股的潛在買家可能會預期更高的股息率，而借款成本的增加可能會減少我們可用於分配的資金。

因此，影響我們普通股和A系列優先股交易價格的因素之一將是股票的股息率(以我們普通股或A系列優先股價格的百分比，視情況而定)相對於市場利率。市場利率目前處於相對於歷史利率較低的水平，這可能會導致我們普通股或A系列優先股的潛在購買者預期更高的股息率(從而導致我們普通股或A系列優先股(視情況而定)的交易價格下降)，而更高的利率可能會增加我們的借款成本，並可能減少可供分配的資金。因此，較高的市場利率可能會導致我們普通股或A系列優先股的市場價格下降。

我們的A系列優先股從屬於我們現有和未來的債務，我們A系列優先股持有者的利益可能會因發行額外的優先股和其他交易而被稀釋。

*我們的A系列優先股排名低於我們所有現有和未來的債務，我們的任何類別和系列的股本明確指定為A系列優先股在我們清算、解散或清盤時的分配權和權利，以及對我們和我們的資產的其他非股權債權，可用於償還對我們的索賠，包括破產、清算或類似程序中的索賠。根據馬裏蘭州法律和我們的章程規定的限制，我們的董事會有權從我們授權但未發行的股本中發行由董事會決定的類別或系列的優先股，並不時確定納入任何此類類別或系列的優先股的數量。增發A系列優先股或與我們A系列優先股平價的額外股本將稀釋我們A系列優先股持有人的利益，而明確指定為A系列優先股優先股的任何類別或系列的股票的發行，以及我們清算、解散或清盤時的分配權和權利，或者產生額外債務，都可能對我們支付股息、贖回A系列優先股或支付A系列優先股的能力產生不利影響。除授予A系列優先股持有人的轉換權外，該權利可因控制權變更而行使(如指定我們A系列優先股條款的補充條款所定義), 所有與我們的A系列優先股相關的條款都沒有包含任何與我們的債務有關或限制我們的負債的條款，或者在發生高槓杆或其他交易(包括合併或出售、租賃或轉讓我們的全部或幾乎所有資產)時為我們的A系列優先股持有人提供保護的條款，只要我們A系列優先股持有人的權利沒有受到實質性和不利的影響。

我們A系列優先股的持有者投票權極其有限。

他説，我們的普通股是我們證券中唯一擁有完全投票權的類別。我們A系列優先股持有人的投票權主要在於，如果我們A系列優先股支付的六個季度股息(無論是否連續)拖欠，與我們股本排名與我們A系列優先股持有者平價並擁有類似投票權的股東一起選舉兩名額外的董事進入我們的董事會，以及就對我們的章程或與我們A系列優先股相關的補充條款的修正案進行投票，這些修正案對我們A系列優先股持有人的權利產生了重大和不利的影響，或者創造了額外的類別或系列的A系列優先股。我們的A系列優先股持有人的投票權主要是因為他們有能力在我們的A系列優先股持有者的權利受到實質性不利影響的情況下，選舉兩名額外的董事進入我們的董事會，無論是否連續支付我們的A系列優先股的六個季度股息
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目錄
我們的股本被明確指定為優先於我們的A系列優先股，在我們清算、解散或清盤時的分配權和權利。除了如上所述以及在指定我們A系列優先股條款的補充條款中更詳細地闡述外，我們A系列優先股的持有者將沒有任何投票權。

我們A系列優先股的持有者可能不被允許在控制權變更時行使轉換權。如果可行，我們A系列優先股的控制權轉換功能的變更可能不足以補償優先股股東，而我們A系列優先股的控制權轉換和贖回功能的變更可能會使一方更難接管我們的公司或阻止一方接管我們的公司。

除非控制權發生變更(如指定我們A系列優先股條款的補充條款所定義)，我們A系列優先股的持有人將有權將其部分或全部A系列優先股轉換為我們普通股的股票(或相當於替代對價的價值)。儘管我們一般不會在2024年6月18日之前贖回我們的A系列優先股，但我們擁有在控制權變更時贖回A系列優先股的特別可選贖回權，我們A系列優先股的持有者將無權轉換我們在控制權轉換日期之前選擇贖回的A系列優先股的任何股票。在這樣的轉換後，持有者將被限制為最多持有我們普通股的最大數量，等於2.97796股(即“股票上限”)，經某些調整後，乘以我們轉換的A系列優先股的數量。如果普通股價格(在補充條款中指定我們的A系列優先股的條款)低於8.395美元(這大約是我們普通股在2019年6月10日每股收盤價的50%)，根據調整，每位持有人將獲得最多2.97796股我們的A系列優先股每股普通股，這可能導致持有人獲得的價值低於我們A系列優先股的清算優先級。此外，我們A系列優先股的這些功能可能會阻止第三方對我們公司提出收購建議或推遲收購, 推遲或阻止我們公司控制權的變更，否則我們普通股和A系列優先股的持有者將有機會實現高於當時市場價格的溢價，或者股東可能認為這符合他們的最佳利益。

項目(1B)包括未解決的工作人員意見。他説：
 
他們一個也沒有。

第(2)項修訂物業。他説：
 
因此，在本年度報告10-K表格第1項中“我們的財產”和“開發管道”標題下列出的信息在此併入，以供參考。在此引用本年度報告中的表格10-K中的標題“我們的財產”和“開發管道”中的信息作為參考。

第三項：繼續進行法律訴訟。他説：
 
然而，我們的業務性質使我們的物業、我們和運營合夥企業在正常業務過程中面臨索賠和訴訟的風險。除了在正常業務過程中出現的例行訴訟外，我們目前沒有受到任何重大訴訟，據我們所知，我們也沒有受到任何重大訴訟的威脅。
 
第(4)項：煤礦安全信息披露。他説：
 
這些規定並不適用。
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目錄
第二部分：
 
第五項：登記人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。
 
市場信息
 
我們的普通股在紐約證券交易所的交易代碼是“AHH”。
 
股票表現圖表
 
下圖列出了從2015年12月31日到2020年12月31日期間我們股東的累計總股東回報(假設股息再投資)，以及整體股市指數(Russell 2000)和同業集團指數(MSCI US REIT Index)的相應回報。在此之前，我們的圖表顯示了從2015年12月31日到2020年12月31日期間我們股東的累計總回報(假設股息再投資)，以及整體股市指數(Russell 2000)和同業集團指數(MSCI US REIT Index)的相應回報。股票表現曲線圖假設在2015年12月31日投資了100美元。歷史股東總回報並不一定預示着未來的結果。本段和下圖中的信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為“徵集材料”，也不應被視為“徵集材料”，也不應被視為“徵集材料”，除非我們明確要求將此類信息視為徵集材料或通過引用將其納入根據證券法或交易法提交的文件中，否則不受第14A或14C條的約束(S-K規則第201項規定的除外)，也不應承擔交易法第T18節的責任。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1569187/000156918721000013/ahh-20201231_g1.jpg
期間結束
索引12/31/201512/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/2020
Armada Hoffler Properties，Inc.100.00146.96165.36158.38217.15139.16
摩根士丹利資本國際美國房地產投資信託基金100.00108.60114.11108.89137.03126.65
羅素2000100.00121.31139.08123.76155.35186.36

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目錄
分發信息
 
從我們作為公開交易的REIT的第一個季度開始，到2020年第二季度，我們一直定期向股東進行季度分配。2020年4月28日，我們的董事會審查了公司的股息政策，並決定暫停向普通股股東支付季度現金股息，暫停向A類普通股股東支付季度股息，以鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，暫停向A類普通股股東支付季度現金股息，以保持流動性，這將符合公司、其股東和運營單位持有人的最佳利益。2020年第三季度，由於總體經濟狀況和我們的經營業績的改善，我們的董事會恢復了普通股和A類普通股股票的季度現金股息，每股和單位0.11美元。在截至2020年12月31日的一年中，宣佈的現金股息為每股0.44美元。2021年第一季度，我們的董事會將季度股息提高到每股和單位0.15美元。我們打算繼續宣佈季度分配。然而，我們不能就未來分發的數量或時間提供任何保證。

*未來的任何分配將由我們的董事會全權決定，其形式、時間和金額(如果有的話)將取決於一系列因素，包括我們的實際和預期財務狀況、流動性、EBITDA、FFO、正常化FFO、運營結果、我們從物業實際獲得的收入、我們的運營費用、我們的償債要求、我們的資本支出、禁令和我們融資安排下的其他限制，如上所述，我們的REIT應税收入、年度REIT分配要求、適用的法律如果我們可供分配的現金少於我們REIT應税收入的90%，我們可以考慮各種方式來彌補任何此類缺口，包括通過我們的信貸安排或其他貸款借款，出售我們的某些資產，或使用我們從發行股票、股權相關證券或債務證券獲得的淨收益的一部分，或宣佈應税股票股息。
 
如果我們進行的分配超過了為聯邦所得税目的計算的收入和利潤，那麼這些分配將代表資本的回報，而不是聯邦所得税目的的股息。出於聯邦所得税的目的，被視為資本返還的分配將降低股東在其股票中的基數(但不低於零)，因此可能導致股東在隨後出售此類股票時獲得更高的收益。出於聯邦所得税的目的，超過股東基礎的資本分配的回報通常將被視為出售此類股票的收益。
 
股東信息
 
據報道，截至2021年2月19日，我們普通股的記錄持有者約為124人。然而，由於我們普通股的許多股票是由經紀人和其他機構代表股東持有的，我們相信我們普通股的受益者比記錄持有者多得多。截至2021年2月19日，我們OP單位的持有者(我們公司除外)有101人。我們的運營單位可以贖回現金，或者根據我們的選擇，贖回我們普通股的股票。他説：
 
未登記的股權證券銷售
 
他們一個也沒有。

發行人購買股票證券

他們一個也沒有。

第(6)項：精選財務數據。他説：
 
這些規定並不適用。

第七項：報告了管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
 
這裏提到的“我們”、“我們”、“我們”和“我們的公司”是指馬裏蘭州的Armada Hoffler Properties，Inc.以及我們的合併子公司，包括弗吉尼亞州的有限合夥企業Armada Hoffler，L.P.，我們是該公司的唯一普通合夥人，我們在本Form 10-K年度報告中將其稱為我們的運營夥伴關係。
 
業務描述
 
**我們是一家提供全方位服務的房地產公司，擁有豐富的開發、建設、擁有和管理高端房地產的經驗
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在整個大西洋中部和美國東南部有吸引力的市場中，擁有高品質的機構級寫字樓、零售和多户物業。截至2020年12月31日，我們穩定的運營物業組合包括36個零售物業，7個寫字樓物業和12個多户物業。除了我們的運營物業組合，截至2020年12月31日，我們還有1個零售物業、1個寫字樓物業和1個處於不同開發、重新開發或穩定階段的多户物業。我們還向第三方提供總承包服務，並通過夾層貸款安排投資於開發項目。

他説，我們幾乎所有的資產都由我們的運營夥伴持有，我們的所有業務都是通過我們的運營夥伴關係進行的。我們是我們運營夥伴關係的唯一普通合作伙伴，截至2020年12月31日，我們通過直接和間接利益的結合，擁有我們運營夥伴關係中73.9%的未償還運營單位。

    我們選擇從截至2013年12月31日的納税年度開始，作為房地產投資信託基金(REIT)對美國聯邦所得税徵税。

目前，我們的主要執行辦公室位於弗吉尼亞海灘2100號中央公園大道222號套房，郵編：23462，位於弗吉尼亞海灘小鎮中心的無敵艦隊霍夫勒大廈。此外，我們還在馬裏蘭州巴爾的摩市泰晤士街1300號30號套房、馬裏蘭州21231號海港泰晤士街碼頭設有建築辦事處。我們主要行政辦公室的電話號碼是(757)-366-4000。我們在ArmadaHoffler.com上維護着一個網站。我們網站上的信息或可通過本網站獲取的信息不包含在本報告中，也不構成本報告的一部分。

新冠肺炎更新

有關新冠肺炎對我公司影響的更多信息，請參見第一部分，項目1，業務-新冠肺炎對我們業務的影響。
 
關鍵會計政策和估算
 
*我們對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析是基於我們根據公認會計準則編制的合併財務報表。公司的會計政策在我們的合併財務報表的附註2中以Form 10-K的形式在本年度報告的第8項中進行了更全面的描述。如附註2所披露，這些財務報表的編制要求我們在作出影響報告的資產、負債、收入和費用金額的估計時作出最佳判斷。我們的估計是基於歷史經驗和其他我們認為在這種情況下是合理的假設。我們根據當前可用的信息，持續評估我們的估計。實際結果可能與這些估計不同。
 
**我們認為以下會計政策和估計對於理解我們報告的財務結果是最關鍵的，因為它們對我們的財務狀況和運營結果的影響是實質性的。

*租賃收入下降
 
**我們根據經營租賃出租物業，並在租賃期內以直線方式確認基本租金。我們還確認收回租户的收入，通過這些收入，租户按應計制償還我們支付的費用，如水電費、看門人、維修和維護、保安和警報、停車場和場地、一般和行政費用、管理費、保險和房地產税。在適用的租賃期內，我們的租金收入會在直線基礎上減去任何租賃激勵措施的金額。只有在租賃開始時看來續期是合理確定的情況下，我們才會在租期中包括續約期。當承租人有權佔有或控制租賃財產的實際使用時，我們就開始確認租金收入。

**租賃收入以管理層對租户信用風險的評估為準。應計直線租金收入的收款期延長，加上我們對租户信用風險的評估，可能導致不確認全部或部分直線租金收入，直到可能為租户收取基本上所有此類收入為止。
 
*統計總承包和房地產服務收入
 
此外，我們確認總承包收入是指客户獲得承諾的商品或服務的控制權，其金額反映了我們預期用這些商品或服務換取的對價。對於每份建築合同，我們確定了履約義務，其中通常包括根據合同規格建造的單個建築的交付。我們估計交易總價，通常包括固定的合同價格，並可能
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目錄
還包括與客户分享的可變組件，如提前完成獎金、違約金或成本節約。合同價格的可變部分包括在交易價格中，只要收入很可能不會發生重大逆轉。當我們履行我們的履約義務時，我們將估計的交易價格確認為收入；我們根據完工時發生的成本與估計的總建築成本的比例，使用輸入法估計我們在履行每份合同的履約義務方面的進展。施工合同成本包括與合同履行直接相關的所有直接材料成本、直接人工成本、分包成本和間接成本。工作績效、工作條件和估計盈利能力的變化，包括合同處罰條款和最終合同結算引起的變化，都是可能導致成本和收入修訂的重大判斷，並在確定這些判斷的期間確認。此外，竣工時的估計成本受到管理層對預計將發生的成本的預測以及與未知成本相關的風險(如設計缺陷和分包商違約)的應急儲備的影響。估計的可變對價還受到索賠和未經批准的變更單的影響，這可能是由於合同範圍的變化造成的。未完成合同的估計損失準備金在確定此類損失的期間立即確認。
 
**我們確認來自物業開發和管理的房地產服務收入，因為我們履行了這些服務安排下的績效義務。

此外，我們根據合同談判和執行的時機以及合同的經濟實質是單獨考慮還是同時考慮等因素，評估與單一交易對手簽訂的多份合同是否可以合併為一份合同，以確認收入。

*
 
目前，對經營性物業的收購一直並將普遍計入一組資產的收購，實現收購所產生的成本，包括所有權、法律、會計、經紀佣金和其他相關成本，將作為收購資產成本的一部分資本化。關於經營性物業收購，我們確認並確認所有收購的資產和於收購日按其相對公允價值承擔的負債。有形資產(例如土地、工地改善及樓宇及改善工程)的買入價分配於綜合資產負債表的創收物業內列報，並在其估計使用年限內折舊。收購租賃無形資產在合併資產負債表中作為資產的單獨組成部分列示。已取得的租賃無形負債在合併資產負債表的其他負債中列示。我們在相關租約的剩餘期限內按直線法將就地租賃資產攤銷為折舊和攤銷費用。在相關租賃的剩餘期限內，我們以直線方式將高於市價的租賃資產攤銷為租金收入的減少。我們將低於市價的租賃負債攤銷為相關租賃剩餘期限內租金收入的直線增長。我們以直線法將低於市價的地面租賃資產攤銷為相關租賃期內租金支出的增長。我們將與不符合企業定義的運營物業收購相關的成本資本化。
 
他説，我們基於市場方法對土地進行估值，關注最近類似房產的銷售情況，根據位置、權利狀況以及地塊的形狀和大小進行調整。土地的改善使用重置成本法進行估價。該方法採用行業標準的重置成本，根據特定地理因素進行調整，並減去估計折舊。收購樓宇的價值是以重置成本法估計，假設樓宇在收購時是空置的。重置成本法考慮了所購結構的組成，並根據折舊估計數進行了調整。折舊估計是根據行業標準信息和已識別資產類別的折舊曲線進行的。收購租賃無形資產和負債的價值考慮了租賃物業的估計成本，就好像收購的建築物是空置的，以及當前租賃相對於市值租賃的價值。原址租賃價值是根據估計的總租賃時間和在此期間損失的租金收入來確定的。現行租約相對於市價租約的價值乃根據市場可比租約所得的市值租金釐定。鑑於不可觀察到的投入在收購房地產資產估值中的重要性，我們將其歸類為公允價值層次中的第三級投入。
 
**我們基於對債務預期現金流的貼現現金流分析，對與經營性物業收購相關的債務進行估值。這種分析考慮了債務的合同條款，包括到期日、信用特徵和安排的其他條款，這些條款是公允價值層次結構中的第三級投入。
 
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控制房地產項目成本
 
此外，我們將直接和某些間接成本資本化，這些成本顯然與我們的房地產資產的開發、再開發、建設、租賃或擴張有關。資本化的項目成本包括直接材料成本、勞動力成本、分包成本、房地產税、保險、水電費、地租、借款利息以及工資和相關人員成本。
 
此外，我們利用與物業初步建設或重新開發相關的直接和間接項目成本，直至物業基本完工並準備好投入預期用途。我們相信，樓宇外殼的建成，是決定初步建造工程是否大致完成的適當基礎。
 
此外，如果為空置空間準備其預期用途而發生成本，我們還會在大樓外殼建造完成後的延長租賃期內，將空置空間的直接和間接成本(包括利息成本)資本化。如果為空置空間準備其預期用途而產生的成本和活動停止，則成本資本化也將停止，直到此類活動恢復為止。一旦空置空間完成了必要的工作，項目成本就不再資本化。此外，支付給第三方的新租賃或續租的所有租賃佣金都是資本化的。
 
他説：我們在39年的基礎上以直線方式對建築物進行折舊，租户在估計使用壽命或相關租約期限較短的時間內進行改善。
 
*房地產減值
 
**每當發生事件或環境變化表明房地產資產的賬面價值可能無法收回時，我們就評估我們的房地產資產的減值。如有此評估需要，吾等會將任何該等房地產資產的賬面值與與其使用及最終處置直接相關且預期將直接產生的未貼現預期未來現金流量作比較。我們對房地產資產的預期未來現金流的估計基於(其中包括)我們對未來市場狀況、租金、入住率、租户改善、租賃佣金、租户優惠的估計，以及對我們物業剩餘價值的假設。如果一項房地產資產的賬面金額超過其相關的未貼現預期未來現金流量，我們確認減值損失，以根據市場參與者假設將該房地產資產的賬面金額降至其公允價值。

**增加利息收入
    
因此，應收票據的利息收入是根據貸款的合同條款應計的，並在管理層認為是可收回的情況下應計。許多貸款提供應計利息，這些利息在貸款到期之前不會支付。這些貸款的利息按應計利率確認，但取決於管理層根據相關抵押品和開發活動的狀況(視情況而定)最終可收回的應計利息。如果管理層不能做出這一決定，利息收入的確認可能會全部或部分推遲，直到最終支付。

**取消貸款損失撥備

*我們主要根據基礎開發項目的價值評估每筆應收票據的利息和本金的可收回性。我們考慮的因素包括開發活動的進展，包括租賃活動、預計的開發成本、當前和預計的貸款餘額。我們還考慮了行業歷史數據，如貸款違約和其他開發項目擔保的貸款損失，以及可能影響剩餘現金流可收集性的當前經濟狀況。在每個報告期結束時，本公司根據每筆貸款的風險評級計量剩餘合同期限內預期發生的信貸損失。如果一筆貸款被評為不合標準，我們然後估計預期的信貸損失為未償還貸款的攤餘成本基礎與基礎抵押品的估計預計銷售收益之間的差額。

**最近的會計聲明

*有關近期會計聲明的摘要以及對我們合併財務報表的預期影響，請參閲本表格10-K第8項中的合併財務報表附註2。

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細分市場的運營結果
 
截至2020年12月31日，我們的業務分為四個細分市場：(I)寫字樓房地產，(Ii)零售房地產，(Iii)多户住宅房地產，以及(Iv)通過我們的應税REIT子公司進行的總承包和房地產服務。淨營業收入(部門收入減去部門費用)(“NOI”)是管理層用來評估部門業績和在部門之間分配資源的指標。NOI不是由GAAP衡量的經營活動的營業收入或現金流，也不表示可用於滿足現金需求的現金。因此，NOI不應被視為現金流的替代指標，以衡量流動性。並不是所有的公司都以同樣的方式計算NOI。我們認為NOI是淨收入的適當補充措施，因為它有助於投資者和管理層瞭解我們房地產和建築業務的核心業務。有關NOI與淨收入(GAAP最直接的可比性衡量標準)的對賬，請參閲本年度報告中Form 10-K中的合併財務報表附註3。
 
後來，我們定義了與我們擁有和運營的門店物業相同的門店物業，這些門店物業在兩個時期的整個比較期間都是穩定的。我們通常認為物業在(I)物業入住率達到80%後的下一個季度或(Ii)在物業收到入住證後的第13個季度內穩定，兩者中較早的一個。此外，任何為重建而大幅停止使用的物業，在重建活動完成、資產恢復使用及再次符合上述穩定準則前，均不再被視為穩定物業。財產也可以因部分處置而全部或部分退出使用，這取決於被處置財產部分的重要性。最後，為了計算同一家商店的經營業績，任何被歸類為持有待售的房產都將停止使用。

因此，本10-K表的這一部分一般討論2020和2019年的項目，以及2020和2019年的同比比較。本Form 10-K中未包含的2018年項目討論以及2019與2018年的同比比較可在公司截至2019年12月31日的Form 10-K財年年報第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中找到。
 
辦公區段數據

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度寫字樓租金收入、物業費用和NOI如下(以千美元為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
租金收入$43,494 $33,269 $20,701 
物業費15,910 12,193 7,892 
NOI$27,584 $21,076 $12,809 
平方英尺(1)
1,305,933 1,307,255 796,509 
入住率(1)
97.0 %96.6 %93.3 %
________________________________________
(1)截至所述期間結束時的穩定屬性。
 
與截至2019年12月31日的財年相比，截至2020年12月31日的一年，酒店租賃收入增加了1020萬美元。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度NOI增加了650萬美元。租金收入和NOI的增長源於2019年3月收購One City Center，2019年4月Brooks Crossing辦公室開始運營，2019年6月收購泰晤士街碼頭，以及2020年6月Wills Wharf部分開始運營。

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Office Same Store結果
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日以及2019年12月31日和2018年12月31日的比較年度，紐約辦事處同一家門店的租金收入、物業費用和NOI如下(以千為單位)：
 
 截止的年數 截止的年數 
 2011年12月31日 2011年12月31日 
 
2020 (1)
2019 (1)
變化
2019 (2)
2018 (2)
變化
租金收入$21,044 $21,239 $(195)$21,239 $20,701 $538 
物業費7,771 7,735 36 7,735 7,507 228 
同一家商店的噪音$13,273 $13,504 $(231)$13,504 $13,194 $310 
非同店噪音14,311 7,572 6,739 7,572 (385)7,957 
網段噪聲$27,584 $21,076 $6,508 $21,076 $12,809 $8,267 
________________________________________
(1)同一家商店不包括市中心一號、布魯克斯十字路口辦公室、泰晤士街碼頭和威爾斯碼頭(部分從2020年6月1日開始運營)。
(2)同一家商店不包括市中心一號、布魯克斯十字路口辦公室、泰晤士街碼頭和威爾斯碼頭(正在開發中)。
  
截至2020年12月31日的年度，由於公司建築部門搬遷到Armada Hoffler Tower內新的可用空間，同一門店的租金收入和NOI與截至2019年12月31日的年度相比有所下降。該公司的建築部門之前佔據了相鄰物業的空間，出於部門報告的目的，該物業被歸類為零售。為進行合併，公司建築部門的租金收入將被剔除。這一下降部分被主街4525號和哥倫布一號的入住率增加所抵消。

零售細分市場數據

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度零售租金收入、物業費用和NOI如下(以千美元為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
租金收入$73,032 $77,593 $67,959 
物業費18,813 19,572 17,704 
NOI$54,219 $58,021 $50,255 
平方英尺(1)
3,651,213 4,169,784 3,645,798 
入住率(1)
94.7 %96.9 %96.2 %
________________________________________
(1)截至所述期間結束時的穩定屬性。
 
與截至2019年12月31日的一年相比，截至2020年12月31日的一年，酒店租賃收入減少了460萬美元。截至2020年12月31日的一年，與截至2019年12月31日的一年相比，NOI減少了380萬美元。租金收入和NOI的下降主要是由於2020年5月出售了七處房產的零售組合，以及我們決定終止哥倫布村II(弗吉尼亞海灘市中心的一部分)和哈里鬆堡的帝王影院的租約。該公司已註銷該租户的應收賬款，作為對總計100萬美元租金收入的調整。本公司選擇於2020年11月18日恢復與富豪影院的租約，條款修改後對本公司有利，分別於2020年11月18日和2021年1月25日恢復與哥倫布村的租約。租户目前沒有支付租金，我們將以現金方式確認收入。除了富豪影院記錄的金額外，該公司還確認，在截至2020年12月31日的一年中，由於新冠肺炎疫情的影響，壞賬撥備(記錄為租金收入的調整)增加了110萬美元。2020年的減少被2019年4月Mill Creek的Market開始運營以及2019年5月收購Hilltop的Red Mill Commons and Marketplace部分抵消。
     
50
目錄
零售同店結果
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日以及2019年12月31日和2018年12月31日的比較年度，零售同店租金收入、物業費用和NOI如下(單位：千)：
 
 截止的年數 截止的年數 
 2011年12月31日 2011年12月31日 
 
2020 (1)
2019 (1)
變化
2019 (2)
2018 (2)
變化
租金收入$49,171 $51,970 $(2,799)$57,651 $56,435 $1,216 
物業費12,327 12,681 (354)13,247 13,077 170 
同一家商店的噪音$36,844 $39,289 $(2,445)$44,404 $43,358 $1,046 
非同店噪音17,375 18,732 (1,357)13,617 6,897 6,720 
網段噪聲$54,219 $58,021 $(3,802)$58,021 $50,255 $7,766 
________________________________________
(1)同一家商店不包括Apex Entertainment(前身為Dick‘s at City Center)，由於重新開發，Brooks Crossing Retail，Columbus Village(由於重新開發)，LightFoot Marketplace(2019年8月處置)，Mill Creek Market，Hilltop Marketplace and Red Mill Commons(2019年5月收購)，Nexton Square(2020年9月收購)，Premier Retail，Waynesboro Commons(2019年4月處置)和石屋廣場)。
(2)同一家商店不包括BRoad Creek購物中心、Brooks Crossing Retail、Premier Retail、列剋星敦廣場、哥倫布村(由於重新開發)、温多佛村的額外地塊階段(2019年2月收購)、Mill Creek的Market at Mill Creek、Red Mill Commons和Hilltop的Marketplace(2019年5月收購)、百威中心和印第安湖十字路口(2018年1月收購)、Waynesboro Commons(2019年4月處置)

截至2020年12月31日的一年，與截至2019年12月31日的年度相比，該公司的同店租金收入和NOI都有所下降。租金收入和NOI的下降主要是由於我們決定終止哥倫布村II(弗吉尼亞海灘市中心的一部分)和哈里森堡市(如上所述)的帝王影院的租約。除了富豪影院記錄的金額外，該公司還確認，在截至2020年12月31日的一年中，由於新冠肺炎疫情的影響，壞賬撥備(記錄為租金收入的調整)增加了90萬美元。
 
多系列線段數據

截至12月31日、2020年、2019年和2018年的年度預算多户租賃收入、物業費用和NOI如下(以千美元為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
租金收入$49,962 $40,477 $28,298 
物業費22,373 17,528 13,009 
NOI$27,589 $22,949 $15,289 
公寓單元/牀位3,527 2,238 1,230 
入住率92.5 %95.6 %97.3 %
 
與截至2019年12月31日的一年相比，截至2020年12月31日的一年，酒店租賃收入增加了950萬美元。與截至2019年12月31日的財年相比，NOI增加了460萬美元。租金收入和NOI的增長主要來自於2019年4月收購1405 Point、2019年8月Hoffler Place開始運營、Summit Place於2020年8月開始運營，以及於2020年10月收購Edison Apartments和Annapolis Junction的Residences。綠地公寓(Greenside Apartments)的入住率也有所增加，該公寓在2019年的大部分時間裏都處於租賃狀態。
        
51
目錄
多系列同一商店結果
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日以及2019年12月31日和2018年12月31日的比較年度，多家庭同店租金收入、物業費用和NOI如下(以千為單位)：
 
 截止的年數 截止的年數 
 2011年12月31日 2011年12月31日 
 
2020 (1)
2019 (1)
變化
2019 (2)
2018 (2)
變化
租金收入$21,542 $21,849 $(307)$21,849 $20,241 $1,608 
物業費9,157 8,666 491 8,666 8,332 334 
同一家商店的噪音$12,385 $13,183 $(798)$13,183 $11,909 $1,274 
非同店噪音15,204 9,766 5,438 9,766 3,380 6,386 
網段噪聲$27,589 $22,949 $4,640 $22,949 $15,289 $7,660 
________________________________________
(1)同一家商店不包括1405 Point、安納波利斯路口的住宅，以及愛迪生公寓(Edison Apartments，於2020年10月收購)、綠地公寓(Greenside Apartments)、霍夫勒廣場(Hoffler Place)、高級公寓(Premier Apartments)、頂峯廣場(Summit Place)和國際都會(Cosmopolitan)(由於重新開發)。
(2)同一家商店不包括綠地公寓(Greenside Apartments)、高級公寓(Premier Apartments)、1405點、霍夫勒廣場(Hoffler Place)和The Cosmopolitan。

截至2020年12月31日的一年，與截至2019年12月31日的年度相比，該公司的同店租金收入和NOI都有所下降。租金收入和噪聲指數的下降主要是由於約翰·霍普金斯村莊入住率的下降和房地產税的增加。
 
總承包工程和中國房地產金融服務分部數據

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的總承包和房地產服務收入、費用和毛利如下(千美元)：
 
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
細分市場收入$217,146 $105,859 $76,359 
毛利$7,674 $4,321 $2,731 
營業利潤率3.5 %4.1 %3.6 %
施工積壓$71,258 $242,622 $165,863 
 
與截至2019年12月31日的財年相比，截至2020年12月31日的財年，蘋果部門的收入增加了1.113億美元。截至2020年12月31日的一年，毛利潤比截至2019年12月31日的一年增加了340萬美元。部門收入的增長主要是由於截至2019年12月31日積壓的幾個大型項目在2020年完成的工作，包括Interlock Commercial、Interlock的Solis Apartments和第27街公寓和車庫項目，這些項目於2019年執行，2020年銷量增加。
    
以下是截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的每一年的積壓施工變化情況(單位：千)：
 
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
開始積壓$242,622 $165,863 $49,167 
新合同/變更單45,882 182,495 192,852 
執行的工作(217,246)(105,736)(76,156)
結束積壓$71,258 $242,622 $165,863 

52
目錄
在截至2020年12月31日的一年中，我們開展了幾個重要項目，包括27街公寓、Interlock Commercial和Solis Apartments at Interlock，分別使用了截至2020年12月31日積壓的5220萬美元、4380萬美元和4600萬美元。

在截至2019年12月31日的一年中，我們簽署了Interlock、Boulder Lakeside Apartments和第27 Street Apartments&Garage項目的新合同，分別為2019年12月31日的積壓項目增加了2800萬美元、3540萬美元和7930萬美元。
 
綜合運營結果
 
以下表格彙總了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度運營結果：
 
 截至2013年12月31日的年度20202019
 202020192018變化變化
 (單位：萬人)
收入     
租金收入$166,488 $151,339 $116,958 $15,149 $34,381 
總承包和房地產服務收入217,146 105,859 76,359 111,287 29,500 
總收入383,634 257,198 193,317 126,436 63,881 
費用     
租金費用38,960 34,332 27,222 4,628 7,110 
房地產税18,136 14,961 11,383 3,175 3,578 
總承包和房地產服務費用209,472 101,538 73,628 107,934 27,910 
折舊及攤銷59,972 54,564 39,913 5,408 14,651 
使用權資產攤銷--融資租賃586 377 — 209 377 
一般和行政費用12,905 12,392 11,431 513 961 
收購、開發和其他追求成本584 844 352 (260)492 
減損費用666 252 1,619 414 (1,367)
總費用341,281 219,260 165,548 122,021 53,712 
房地產處置收益6,388 4,699 4,254 1,689 445 
營業收入48,741 42,637 32,023 6,104 10,614 
利息收入19,841 23,215 10,729 (3,374)12,486 
負債利息支出(30,120)(30,776)(19,087)656 (11,689)
融資租賃利息支出(915)(568)— (347)(568)
未合併房地產實體的收入權益— 273 372 (273)(99)
衍生工具及其他資產的公允價值變動(1,130)(3,599)(951)2,469 (2,648)
未實現信貸損失準備金(256)— — (256)— 
其他收入(費用)，淨額515 585 377 (70)208 
税前收入36,676 31,767 23,463 4,909 8,304 
所得税優惠283 491 29 (208)462 
淨收入36,959 32,258 23,492 4,701 8,766 
可歸因於投資實體非控股權益的淨收入230 (213)— 443 (213)
優先股股息(7,349)(2,455)— (4,894)(2,455)
普通股股東和運營單位股東應佔淨收益$29,840 $29,590 $23,492 $250 $6,098 
 
53
目錄
*租賃收入下降。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，按細分市場劃分的租金收入如下(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度20202019
 202020192018變化變化
辦公室$43,494 $33,269 $20,701 $10,225 $12,568 
零售73,032 77,593 67,959 (4,561)9,634 
多家庭49,962 40,477 28,298 9,485 12,179 
 $166,488 $151,339 $116,958 $15,149 $34,381 
 
與截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，酒店租賃收入增加了1510萬美元。如上所述，寫字樓租金收入增加的主要原因是2019年和2020年期間完成的物業收購和開發交付。零售租金收入下降的主要原因是2020年5月出售了七處房產的零售組合，以及公司決定終止上述哥倫布村二號村(弗吉尼亞海灘市中心的一部分)和哈里鬆堡的帝王影院的租約。該公司已註銷該租户的應收賬款，作為對總計100萬美元租金收入的調整。除了富豪影院記錄的金額外，該公司還確認，在截至2020年12月31日的一年中，由於新冠肺炎疫情的影響，壞賬撥備(記錄為租金收入的調整)增加了110萬美元。如上所述，這些減少被2019年至2020年期間完成的物業收購和開發交付部分抵消。多户租賃收入的增長主要來自2019年至2020年期間完成的物業收購和開發交付，以及綠地公寓入住率的增加。

    總承包和房地產服務收入。在截至2020年12月31日的一年中，總承包和房地產服務收入比截至2019年12月31日的一年增加了1.113億美元。這一增長主要是由於Interlock Commercial、Interlock的Solis Apartments和第27街公寓和車庫項目的收入增加，這些項目於2019年執行，2020年銷量增加。

    房租費用。截至2020年12月31日的三年中，每年按細分市場劃分的租金費用如下(單位：千)：
 截至2013年12月31日的年度20202019
 202020192018變化變化
辦公室$10,799 $8,722 $5,858 $2,077 $2,864 
零售11,029 11,656 10,903 (627)753 
多家庭17,132 13,954 10,461 3,178 3,493 
 $38,960 $34,332 $27,222 $4,628 $7,110 
 
與截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的一年中，酒店租賃支出增加了460萬美元。如上所述，辦公租金費用增加的主要原因是2019年和2020年期間完成的物業收購和開發交付。零售租金支出下降的主要原因是，2020年5月處置了七處物業的零售組合，2019年8月處置了LightFoot Marketplace，以及應對新冠肺炎大流行而減少了非必要的維修和維護以及訂約服務費用。這一下降被2019年4月Mill Creek的Market開始運營以及2019年5月收購Hilltop的Red Mill Commons and Marketplace部分抵消。多户租賃費用增加的主要原因是2019年至2020年期間完成的物業收購和開發交付。
    
中國取消了房地產税。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的房地產税如下(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度20202019
 202020192018變化變化
辦公室$5,111 $3,471 $2,034 $1,640 $1,437 
零售7,784 7,916 6,801 (132)1,115 
多家庭5,241 3,574 2,548 1,667 1,026 
 $18,136 $14,961 $11,383 $3,175 $3,578 
 
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目錄
與截至2019年12月31日的一年相比，在截至2020年12月31日的一年中，美國的房地產税增加了320萬美元。如上所述，寫字樓房地產税增加的主要原因是2019年至2020年期間完成的物業收購和開發交付。零售房地產税下降的主要原因是2020年5月處置了七處房產零售組合，2019年8月處置了LightFoot Marketplace。這一下降被2019年4月Mill Creek的Market開始運營以及2019年5月收購Hilltop的Red Mill Commons and Marketplace部分抵消。多户房地產税增加的主要原因是2019年至2020年期間完成的物業收購和開發交付。
  
它承擔總承包和房地產服務費用。 截至2020年12月31日的年度總承包和房地產服務費用比截至2019年12月31日的年度增加1.079億美元. 增加的主要原因是Interlock Commercial、Interlock的Solis Apartments和第27街公寓和車庫項目的費用增加，這些項目始於2019年，2020年銷量增加。
 
包括折舊和攤銷。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度折舊和攤銷增加了540萬美元。這一增長歸因於物業收購和開發交付。這一增長被2020年的處置和某些完全折舊的資產部分抵消。

使用權資產攤銷--融資租賃。*截至2020年12月31日的年度使用權資產攤銷融資租賃比截至2019年12月31日的年度增加20萬美元。這一增長主要是由於2020年全年確認的費用。在2019年第二季度之前，本公司沒有記錄使用權資產。
 
它負責一般和行政費用。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的一般和行政費用增加了50萬美元。這一增長是由於年度績效增長導致的薪酬和福利成本上升，但作為我們應對新冠肺炎疫情的一部分，成本削減措施部分抵消了這一增長。
 
它承擔了收購、開發和其他追求成本。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，我們分別確認了60萬美元和80萬美元的成本，這些成本主要與不再可能的項目的開發前成本有關。
 
他們提出了減損指控。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，減值費用分別為70萬美元和30萬美元，主要與租約到期前騰出的租户有關。

他們在房地產處置上獲得了更多收益。在截至2020年12月31日的年度內，我們確認了640萬美元的房地產處置收益，這與2020年5月出售七處零售物業的投資組合和2020年8月出售漢伯裏村的Walgreens有關。在截至2019年12月31日的年度內，我們確認房地產處置收益為470萬美元，與出售LightFoot Marketplace和一個非運營地塊有關。
 
這增加了利息收入。截至2020年12月31日的年度的利息收入與截至2019年12月31日的年度相比減少了340萬美元，主要是由於自2020年4月1日起將兩筆應收貸款置於非應計狀態，這部分被聯鎖商業和Solis公寓貸款增加的貸款資金增加的餘額部分抵消。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的夾層貸款餘額分別為1.286億美元和1.53億美元。
 
它減少了負債的利息支出。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的利息支出減少了70萬美元，主要原因是2020年我們的循環信貸安排餘額減少，以及可變利率的整體下降。

融資租賃的利息支出。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度融資租賃利息支出增加了30萬美元。這一增長主要是由於2020年全年確認的費用。本公司在2019年第二季度之前沒有融資租賃。

未合併房地產實體收入中的權益。截至2019年12月31日的年度，未合併房地產實體的收益權益與我們對One City Center的投資有關，在我們於2019年3月14日從合作伙伴手中購買該物業的零售和寫字樓部分之前，這一直是一項未合併的房地產投資。在2020年期間，沒有與海港3號地塊有關的行動。
    
55
目錄
    利率衍生產品和其他產品的公允價值變動。在截至2020年12月31日的年度內，由於遠期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)在2020年大幅下降，我們確認了利率衍生品公允價值變化的虧損110萬美元。在截至2019年12月31日的年度內，由於利率遠期曲線預計減少，我們確認了利率衍生品公允價值變化的虧損360萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，活動減少也是由於沒有被指定為會計目的對衝的衍生品數量減少。

未實現信貸損失準備金。未實現信貸損失準備金涉及由於經濟狀況變化和擔保夾層貸款的發展項目狀況變化而增加的預期貸款損失。2020年1月1日採用新的信貸損失標準，通常會要求我們比以前的標準更早確認預期的貸款損失。在截至2020年12月31日的一年中，我們確認了預期的信貸損失30萬美元。
 
扣除其他收入(支出)，淨額。截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的其他收入實質上是一致的。
 
他們取消了所得税。我們通過TRS開展開發和建築業務，需繳納聯邦、州和地方企業所得税。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內確認的所得税優惠可歸因於我們通過TRS運營的開發和建築業務的應税損益。
 
流動性與資本資源
 
概述
 
我們認為，我們的主要短期流動性需求包括一般承包商費用、運營費用和其他與我們物業相關的支出，包括租户改善、租賃佣金和租賃激勵、向股東支付維持我們REIT資格所需的股息、償債、資本支出、新的房地產開發項目、夾層貸款資金要求以及戰略收購。我們希望通過業務提供的淨現金、現有現金建立的準備金、為新的房地產開發和建設提供資金的在建貸款、我們信貸安排下的借款以及通過我們的市場持續股權發行計劃(“ATM計劃”)出售普通股的淨收益來滿足我們的短期流動性需求，這將在下文討論。
 
他説，我們的長期流動性需求主要包括在到期或到期之前償還債務所需的資金、總承包費用、物業開發和收購、租户改善和資本改善。我們預計將通過運營淨現金、長期擔保和無擔保債務以及發行股權和債務證券來滿足我們的長期流動性需求。我們還可以使用我們的信貸安排為房地產開發和收購以及資本改善提供資金，等待長期融資。
 
*截至2020年12月31日，我們有4100萬美元的無限制現金和現金等價物可用於當前的流動性需求以及發展活動。截至2020年12月31日，我們還限制了940萬美元的第三方託管現金，其中一些可用於我們運營物業的資本支出。截至2020年12月31日，我們的信貸安排下有1.24億美元可用來滿足我們的短期流動性需求，建設貸款項下有5260萬美元可用於資助開發活動。

對新冠肺炎的迴應
 
2020年4月28日，我們的董事會審查了公司的股息政策，決定暫停向普通股股東支付季度現金股息，暫停向A類普通股股東支付季度股息，以鑑於新冠肺炎帶來的不確定性，暫停向A類普通股股東支付季度現金股息，以保持流動性，這將符合公司、股東和運營單位股東的最佳利益。我們的董事會沒有暫停支付我們A系列優先股的股息。

由於總體經濟狀況和經營業績的改善，我們的董事會恢復了普通股和A類普通股股票的季度現金股息，2020年第三季度和第四季度的股息為每股和單位0.11美元，2021年第一季度的股息為每股和單位0.15美元。

56
目錄
展望未來，我們將繼續監測2021年預計的應税收入，並計劃分配足夠的股息，以保持我們作為房地產投資信託基金的地位。我們不能保證分別按普通股每股和A類普通股支付的紅利和分派將回到與截至2020年3月31日的季度支付的紅利和分派相同的數額。

此外，為了增強我們的財務靈活性，有效應對新冠肺炎帶來的不確定性，我們的總裁兼首席執行官盧·哈達德自願選擇將基本工資削減25%，我們的每位董事，包括丹·霍夫勒和拉斯·柯克，自願選擇將現金預付金和年度股權獎勵價值削減25%，每個案例都從2020年5月1日起生效。2021年2月18日，由於總體經濟狀況和我們的經營業績有所改善，公司董事會恢復了公司總裁兼首席執行官婁哈達德和公司每位董事的基本工資為100%，自2021年1月1日起生效。

在2020年之前，我們積極推遲紀事磨坊、南方郵報和Ten Tryon開發項目的開工時間，以便在經濟狀況企穩之前提供額外的資產負債表靈活性。我們預計2021年第一季度開工建設紀事磨坊，2021年下半年開工建設南方郵政。
    
自動櫃員機計劃

從2018年2月26日開始，我們開始了一項在市場上持續股權發行計劃(“優先自動櫃員機計劃”)，並於2019年8月6日進行了修訂，通過該計劃，我們可以不時發行和出售我們普通股的股票，總髮行價最高可達1.807億美元。在截至2020年3月31日的三個月裏，根據優先自動取款機計劃，我們以每股18.23美元的加權平均價發行和出售了92,577股普通股，扣除提供成本和佣金後，我們獲得了170萬美元的淨收益。

2020年3月10日，我們啟動了一項新的市場上持續股權發行計劃(“ATM計劃”)，通過該計劃，我們可以不時向或通過我們的銷售代理髮行和出售我們普通股的股票和6.75%的A系列累積可贖回永久優先股(“A系列優先股”)的股票，總髮行價最高可達3.00億美元，並可以就我們的普通股股票與遠期購買者簽訂單獨的遠期銷售協議。在啟動自動取款機計劃時，我們同時終止了之前的自動取款機計劃。

在截至2020年12月31日的一年中，我們根據自動櫃員機計劃以加權平均價每股10.48美元的價格發行和出售了1783,768股普通股，扣除提供成本和佣金後的淨收益為1840萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，我們根據ATM計劃以加權平均價每股22.88美元(包括應計股息)發行和出售了713,418股A系列優先股，扣除提供成本和佣金後獲得淨收益1610萬美元。

根據ATM計劃，截至2020年12月31日，我們有2.65億美元的可用資金。

A系列優先股發行    

截至2020年8月20日，根據2020年8月13日的招股説明書附錄和2020年3月9日的基本招股説明書，我們以每股24.75美元(包括應計股息)的公開發行價出售了360萬股A系列優先股，扣除承銷折扣和公司應支付的發售費用後的淨收益約為8,610萬美元。我們用淨收益償還了我們的無擔保循環信貸安排下未償還借款的一部分，並用於一般企業用途。

信貸安排

**我們有一個高級信貸安排，該安排於2019年10月3日修訂和重述，提供3.55億美元的信貸安排，其中包括1.5億美元的優先無擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)和2.05億美元的優先無擔保定期貸款安排(“定期貸款安排”)，以及與循環信貸安排一起的“信貸安排”，由銀行組成的銀團提供。我們打算將未來在信貸安排下的借款用於一般企業目的，包括為收購、夾層貸款、我們投資組合中物業的開發和再開發提供資金，以及用於營運資金。2020年9月和10月，我們全額償還了漢伯裏村和沙橋公地的貸款，從而將這些房產添加到循環使用的未抵押借款基礎上。
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目錄
信貸安排。截至2020年12月31日，我們的無擔保借款池支持高達1.34億美元的循環借款。

他説，信貸安排包括一個手風琴功能，允許總承諾增加到7.0億美元，但要滿足某些條件，包括獲得任何一個或多個貸款人的承諾。循環信貸安排的預定到期日為2024年1月24日，有兩個6個月的延期選項，但須滿足某些條件，包括每次延期支付0.075的延期費用。定期貸款安排的預定到期日為2025年1月24日。

據報道，循環信貸安排的利息為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加1.30%至1.85%的保證金，定期貸款安排的利息為LIBOR加1.25%至1.80%的保證金，每種情況都取決於我們的總槓桿率。我們還有義務為循環信貸安排下未使用的承諾部分支付15或25個基點的未使用承諾費，這取決於信貸安排下的借款金額。截至2020年12月31日，循環信貸安排和定期貸款安排的利率分別為1.64%和1.59%，如果我們獲得標準普爾和穆迪的投資級信用評級，我們可能會選擇讓借款接受基於此類信用評級的利率。

此外，經營合夥企業是信貸安排下的借款人，其在信貸安排下的義務由我們及其某些子公司擔保，否則不會被禁止提供此類擔保。

他説，信貸協議包含慣常的陳述和保證，以及金融和其他肯定和否定的契約。我們是否有能力在信貸安排下借款，須視乎我們是否持續遵守多項金融契約、肯定契約及其他限制，包括以下各項：

•總槓桿率不超過60%(或在任何收購後連續兩個季度的槓桿率不超過65%，收購價至少為1.0億美元，但在信貸安排期限內不得超過兩次)；
•調整後的EBITDA(如信貸協議所定義)與不低於1.50至1.0的固定費用的比率；
•有形淨資產不低於567,106,000美元，且金額相當於2019年6月30日後收到的淨股權收益的75%；
•有擔保負債與總資產價值之比不超過40%；
•有擔保追索權債務與總資產價值之比不超過20%；
•總無擔保槓桿率不超過60%(或在任何收購後連續兩個季度的無擔保槓桿率不超過65%，收購價格至少為1.0億美元，但在信貸安排期限內最多兩次)；
•未擔保利息覆蓋率(如信貸協議所定義)不低於1.75至1.0；
•在任何時候至少維持15處未擔保財產(如信貸協議所定義)，未擔保資產價值(如信貸協議所界定)不低於3.00億美元；
•在任何時候，所有未抵押財產的最低入住率(如信貸協議所定義)不低於80%；以及
•任何單一租户就所有未抵押物業租賃(定義見信貸協議)的最高合計租金收入不超過租金收入的30%。

他説，信貸協議限制了我們支付現金股息的能力。然而，只要不存在違約或違約事件，信貸協議允許我們就任何12個月期間支付現金股息，金額不超過以下較大者：(I)經調整的運營資金的95%(如信貸協議中的定義)或(Ii)我們(A)維持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的地位所需的金額，以及(B)根據守則為避免所得税或消費税所需的金額。如果存在某些違約或違約事件，我們可以在必要的程度上就任何12個月期間支付現金股息，以維持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的地位。信貸協議還限制了我們可以投資於特定資產類別的資本額，如未改善的土地持有量、開發物業、應收票據、抵押貸款、夾層貸款和未合併的附屬公司，並限制了我們在信貸安排期限內可以回購的股票和運營單位的數量。

我們可以在任何時候自願預付信貸安排下的任何貸款，全部或部分沒有溢價或罰款，但受利率互換協議約束的部分除外。

他説，信貸協議包括習慣性違約事件，在某些情況下，需要在習慣性期限內治癒。在適用的治療期之後發生違約事件，將允許貸款人除其他事項外，宣佈未付本金、應計和未付利息以及根據信貸安排應支付的所有其他金額立即到期和支付。
 
我們目前遵守了信貸協議下的所有契約。
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目錄

合併負債
 
*下表列出了截至2020年12月31日的我們的合併債務(以千美元為單位)：
擔保債務未付金額
利率，利率(a)
可變利率債務的有效利率    到期日到期餘額
索斯蓋特廣場$19,682 倫敦銀行間同業拆借利率+1.60%1.74 % 2021年4月29日$19,462 
尼克斯頓廣場(b)
22,909 倫敦銀行間同業拆借利率+2.25%2.50 %2021年8月8日22,909 
再來一次公寓(B)(C)
24,337 3.25 % 2021年9月10日23,992 
大街4525號(B)(C)
31,231 3.25 % 2021年9月10日30,788 
紅磨坊西部10,851 4.23 % 2022年6月1日10,187 
泰晤士街碼頭70,000 倫敦銀行間同業拆借利率+1.30%1.81 %
(e)
2022年6月26日70,000 
山頂市場10,120 4.42 % 2022年10月1日9,383 
1405點53,000 倫敦銀行間同業拆借利率+2.25%2.39 % 2023年1月1日51,532 
索卡斯特公地4,458 4.57 % 2023年1月6日4,223 
威爾斯碼頭59,044 倫敦銀行間同業拆借利率+2.25%2.39 % 2023年6月26日59,044 
249中央公園零售店(d)
16,597 倫敦銀行間同業拆借利率+1.60%3.85 %
(e)
2023年8月10日15,935 
噴泉廣場零售店(d)
9,988 倫敦銀行間同業拆借利率+1.60%3.85 %
(e)
2023年8月10日9,590 
南方零售(d)
7,287 倫敦銀行間同業拆借利率+1.60%3.85 %
(e)
2023年8月10日6,996 
霍夫勒廣場(f)
18,400 倫敦銀行間同業拆借利率+2.60%3.00 %2024年1月1日18,143 
登頂地點(f)
23,100 倫敦銀行間同業拆借利率+2.60%3.00 %2024年1月1日22,789 
一個城市中心24,712 倫敦銀行間同業拆借利率+1.85%1.99 % 2024年4月1日22,559 
紅磨坊中環2,363 4.80 % 2024年6月17日1,765 
索利斯·蓋恩斯維爾— 倫敦銀行間同業拆借利率+3.00%3.75 %2024年8月31日— 
高級公寓(g)
16,716 倫敦銀行間同業拆借利率+1.55%1.69 % 2024年10月31日15,849 
卓越零售業(g)
8,241 倫敦銀行間同業拆借利率+1.55%1.69 % 2024年10月31日7,813 
紅磨坊南部5,833 3.57 % 2025年5月1日4,383 
布魯克斯口岸辦公室15,393 倫敦銀行間同業拆借利率+1.60%1.74 % 2025年7月1日11,537 
磨坊溪市場13,789 倫敦銀行間同業拆借利率+1.55%1.69 % 2025年7月12日10,876 
約翰·霍普金斯村莊50,859 倫敦銀行間同業拆借利率+1.25%4.19 %
(e)
2025年8月7日45,967 
北角中心注22,094 7.25 % 2025年9月15日1,344 
列剋星敦廣場14,440 4.50 % 2028年9月1日12,044 
紅磨坊北4,294 4.73 % 2028年12月31日3,295 
綠地公寓33,310 3.17 % 2029年12月15日26,090 
安納波利斯交界處的住宅84,375 SOFR+2.66%2.75 %2030年11月1日71,183 
史密斯登陸17,331 4.05 % 2035年6月1日384 
自由公寓13,877 5.66 % 2043年11月1日— 
愛迪生公寓16,272 5.30 %2044年12月1日100 
“大都會”(The Cosmopolitan)42,909 3.35 % 2051年7月1日— 
有擔保債務總額$747,812 $610,162 
無擔保債務
優先無擔保循環信貸安排10,000 倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+1.30%-1.85%1.64 % 2024年1月24日10,000 
優先無擔保定期貸款19,500 倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+1.25%-1.80%1.59 % 2025年1月24日19,500 
優先無擔保定期貸款185,500 倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)+1.25%-1.80%1.95%-4.47%
(e)
2025年1月24日185,500 
無擔保債務總額$215,000 $215,000 
本金餘額合計$962,812 $825,162 
未攤銷GAAP調整(8,971)
其他應付票據(h)
10,004 
負債，淨額$963,845 
_______________________________________
(一)倫敦銀行同業拆息和同業拆息利率由個別貸款人釐定。
(B)在年底後再融資。
(C)交叉抵押。
(D)交叉抵押。
(E)包括受利率互換協議約束的債務。
(F)交叉抵押。
(G)交叉抵押。
(H)指在蓋恩斯維爾發展項目的約42年剩餘租賃期內按1405點額外支付的土地租賃費的公允價值和盈利負債。
59
目錄

2020年4月，我們主動從貸款人那裏獲得了Premier Retail/Apartments物業的豁免，其中我們不必滿足截至2020年6月30日期間的最低償債範圍要求。我們還主動從貸款人那裏獲得了249中央公園、噴泉廣場零售和South Retail物業的豁免，在這些物業中，我們不必滿足截至2020年6月30日和2020年12月31日期間的最低償債範圍要求。在實施豁免後，我們目前正遵守所有有關我們的未償債務的公約。

*截至2020年12月31日，我們計劃在未來五年及以後每年償還本金和到期日如下(以千美元為單位)：
年(1)
到期金額佔總銷售額的百分比
2021(2)
$107,833 11 %
202299,237 10 %
2023156,380 16 %
2024108,264 11 %
2025286,646 30 %
此後204,452 22 %
總計$962,812 100 %
________________________________________
(1)不反映任何期限延長期權的行使。
(2)到期金額包括2021年1月再融資的7850萬美元債務。
 
利率衍生品

截至2020年12月31日，我們簽署了以下LIBOR和SOFR利率上限協議(以千美元為單位)：
生效日期到期日*LIBOR執行率SOFR擊球率名義金額
12/11/20181/1/20212.75 %不適用$50,000 
5/15/20196/1/20222.50 %不適用100,000 
1/10/20202/1/20221.75 %不適用50,000 
1/28/20202/1/20221.75 %不適用50,000 
3/2/20203/1/20221.50 %不適用100,000 
7/1/20207/1/20230.50 %不適用100,000 
11/1/202011/1/2023不適用1.84 %84,375 
總計  $534,375 
 
截至2020年12月31日，本公司持有以下浮動至固定利率掉期(千美元)：
相關債務名義金額索引掉期固定匯率債務有效利率生效日期到期日
優先無擔保定期貸款$50,000 1個月期倫敦銀行同業拆息2.78 %4.23 %5/1/20185/1/2023
約翰·霍普金斯村50,859 1個月期倫敦銀行同業拆息2.94 %4.19 %8/7/20188/7/2025
優先無擔保定期貸款10,500 1個月期倫敦銀行同業拆息3.02 %4.47 %10/12/201810/12/2023
249中央公園零售店、南方零售店和噴泉廣場零售店33,872 1個月期倫敦銀行同業拆息2.25 %3.85 %4/1/20198/10/2023
優先無擔保定期貸款50,000 1個月期倫敦銀行同業拆息2.26 %3.71 %4/1/201910/26/2022
泰晤士街碼頭70,000 1個月期倫敦銀行同業拆息0.51 %1.81 %3/26/20206/26/2024
優先無擔保定期貸款25,000 1個月期倫敦銀行同業拆息0.50 %1.95 %4/1/20204/1/2024
優先無擔保定期貸款25,000 1個月期倫敦銀行同業拆息0.50 %1.95 %4/1/20204/1/2024
優先無擔保定期貸款25,000 1個月期倫敦銀行同業拆息0.55 %2.00 %4/1/20204/1/2024
總計$340,231 

    
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目錄
合同義務
 
以下表格彙總了截至2020年12月31日的已知合同義務的未來付款情況(單位：千)：
 
  按期限到期的付款
  低於1 – 33 – 5超過
合同義務總計1年前年份年份5年
長期債務的本金支付和到期日$962,812 $107,833 $255,617 $394,910 $204,452 
土地和其他經營租約159,386 3,022 6,502 6,701 143,161 
長期債務利息支付--固定利息114,495 19,280 31,456 20,932 42,827 
長期債務的利息支付--浮動利息(1)(2)
39,866 8,733 14,464 6,264 10,405 
與租户有關的承諾和其他承諾5,579 4,533 446 600 — 
總計(3) (4)
$1,282,138 $143,401 $308,485 $429,407 $400,845 
________________________________________
(1)對於以可變利率計息的長期債務，我們使用截至2020年12月31日的指數利率估計了未來的利息支付。截至2020年12月31日，Libor為14個基點。截至2020年12月31日，SOFR為7個基點。
(2)假設截至2020年12月31日的未償還餘額1,000萬美元和有效的加權平均利率1.64%保持有效，直到我們的有擔保循環信貸安排到期。金額還包括未使用的信貸安排費用，假設截至2020年12月31日的未償還餘額在我們的有擔保循環信貸安排到期時仍未償還。
(3)上述合同債務不包括對非全資擁有的發展項目的供資債務，以及由於某些債務的時間和數額的不確定性而作出的無資金夾層貸款承諾。有關我們的開發項目和夾層貸款的信息，請參閲“項目1.業務”。
(4)上述合同義務不包括1405 Point增加的地面租賃付款和向我們在蓋恩斯維爾的合資夥伴支付的應計收益付款，每一項都歸類為合併資產負債表中的應付票據。

表外安排
 
在我們的夾層貸款活動中，我們已經做出擔保，支付與開發項目相關的第三方的某些優先貸款的一部分。下表彙總了截至2020年12月31日我們所做的擔保(單位：千)：
付款保證金
德爾雷廣場$5,180 
聯鎖商業廣告34,300 
總計$39,480 

現金流
 截止的年數 
 2011年12月31日 
 20202019變化
 (美元，單位：萬美元)
經營活動$91,179 $67,729 $23,450 
投資活動(26,227)(295,063)268,836 
融資活動(58,101)246,862 (304,963)
淨增長$6,851 $19,528 $(12,677)
期初現金、現金等價物和限制性現金$43,579 $24,051  
現金、現金等價物和限制性現金，期末$50,430 $43,579  
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目錄
 截止的年數 
 2011年12月31日 
 20192018變化
 (美元，單位：萬美元)
經營活動$67,729 $56,087 $11,642 
投資活動(295,063)(240,563)(54,500)
融資活動246,862 185,611 61,251 
淨增長$19,528 $1,135 $18,393 
期初現金、現金等價物和限制性現金$24,051 $22,916  
現金、現金等價物和限制性現金，期末$43,579 $24,051  
 
截至2020年12月31日的一年，運營活動提供的淨現金比截至2019年12月31日的一年增加了2350萬美元，這主要是由於運營資產和負債的時間差異，房地產投資組合的淨運營收入增加，以及總承包和房地產服務毛利潤的增加。

截至2020年12月31日的年度，用於投資活動的淨現金與截至2019年12月31日的年度相比減少2.688億美元，主要原因是收購和開發活動減少，處置活動增加，以及夾層貸款資金水平下降。
 
截至2020年12月31日的年度，用於融資活動的淨現金為5810萬美元，而截至2019年12月31日的年度，融資活動提供的現金淨額為2.469億美元，主要是由於循環信貸安排的部分償還和普通股發行的減少導致淨借款水平較低，這部分被優先股發行量增加所抵消。
 
非GAAP財務指標
 
FFO和歸一化FFO

目前，我們是根據全美房地產投資信託協會(簡稱NAREIT)制定的標準來計算FFO的。NAREIT將FFO定義為淨收益(虧損)(根據GAAP計算)，不包括出售可折舊的營業財產、房地產相關折舊和攤銷(不包括遞延融資成本的攤銷)、房地產資產減值以及未合併合夥企業和合資企業的調整後的收益(或虧損)。
 
因此，FFO是一項補充的非GAAP財務措施。管理層使用FFO作為一種補充的業績衡量標準，因為我們認為FFO對投資者有利，是衡量我們經營業績的起點。具體地説，在剔除與房地產相關的折舊和攤銷以及與經營業績無關或不能指示經營業績的物業處置損益時，FFO提供了一種業績衡量標準，當與去年同期相比時，該指標反映了入住率、租賃率和運營成本的趨勢。我們亦相信，FFO作為公認的衡量REITs表現的指標，將會被投資者用作比較我們與其他REITs經營表現的基礎。
 
然而，由於FFO不包括折舊和攤銷，既不包括由於使用或市場狀況導致的物業價值變化，也不包括維持我們物業運營業績所需的資本支出和租賃佣金水平，所有這些都具有實際經濟影響，可能對我們的運營業績產生實質性影響，因此FFO作為衡量我們業績的指標的效用有限。此外，其他股權REITs可能不會像我們那樣按照NAREIT的定義計算FFO，因此，我們對FFO的計算可能無法與其他REITs對FFO的計算進行比較。因此，FFO只應被視為淨收入的補充，作為衡量我們業績的指標。FFO不應被用作衡量我們的流動性，也不能表明可用於滿足我們的現金需求的資金，包括我們支付股息或償還債務的能力。此外，FFO不應用作根據GAAP計算的經營活動現金流的補充或替代。
 
**我們還認為，根據NAREIT的定義計算FFO包括某些項目，這些項目不能表明我們的運營物業投資組合提供的結果，並影響我們同比業績的可比性。因此，管理層認為，正常化的FFO是一種更有用的業績衡量標準，它排除了某些項目，包括但不限於債務清償損失和提前還款罰款、無形資產減值
62
目錄
資產負債、物業收購、開發及其他追索成本、利率衍生工具及其他工具按市值計價調整、未實現信貸損失撥備、可歸因於融資租賃的使用權資產攤銷、遣散費相關成本及其他不可比較項目。他説：
 
*下表列出了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的每一年的FFO和標準化FFO與淨收入的對賬，這是GAAP最直接的可比性指標：
 
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
 (以千元為單位，每股和單位金額除外)
普通股股東和運營單位股東應佔淨收益$29,840 $29,590 $23,492 
折舊及攤銷 (1)
59,545 53,616 40,178 
房地產處置經營性收益 (2)
(6,388)(3,220)(833)
房地產資產減值— — 1,502 
普通股股東和運營單位股東的FFO82,997 79,986 64,339 
收購、開發和其他追求成本584 844 352 
無形資產和無形負債減值666 252 117 
債務清償損失— 30 11 
未實現信貸損失準備金256 — — 
使用權資產攤銷--融資租賃586 377 — 
衍生工具及其他資產的公允價值變動1,130 3,599 951 
遣散費相關費用— — 688 
普通股股東和運營單位股東可使用的標準化FFO$86,219 $85,088 $66,458 
每股攤薄後普通股股東和運營單位股東應佔淨收益$0.38 $0.41 $0.36 
每股攤薄後普通股股東和運營單位股東應佔的FFO$1.06 $1.10 $0.99 
普通股股東和運營單位股東按稀釋後每股和單位計算的歸一化FFO$1.10 $1.17 $1.03 
加權平均普通股和單位-稀釋78,309 72,644 64,754 
________________________________________
(1)截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的折舊及攤銷調整，分別不包括本公司合資夥伴應佔折舊40萬美元及120萬美元。此外，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度折舊和攤銷調整分別包括可歸因於公司在One City Center的投資的20萬美元和30萬美元的折舊，該投資在2019年3月14日之前是一項未合併的房地產投資。
(2)截至2019年12月31日止年度的經營性房地產處置收益調整不包括分配給我們合資夥伴的LightFoot Marketplace收益部分，也不包括出售非經營性地塊的收益。截至2018年12月31日的年度經營性房地產處置收益的調整不包括江城工業設施的收益，因為該物業是在投入使用之前出售的。

通貨膨脹率
 
因此，我們幾乎所有的寫字樓和零售租約都提供了收回增加的房地產税和運營費用的資金。此外，幾乎所有契約都規定每年增加租金。我們認為，通脹上漲可能會被前面所述的合同租金上漲和費用上升部分抵消。此外，我們的多户型租約一般有7至15個月的租期，大部分租期為12個月，允許在期限結束時協商租金，我們認為這減少了我們受到通脹影響的風險。

第(7A)項規定了關於市場風險的定量和定性披露。
 
他説，我們面臨的主要市場風險是利率風險。我們的主要利率敞口是倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。我們主要使用固定利率融資來管理利率波動帶來的風險敞口。我們還使用衍生金融工具來管理利率風險。我們不會將這些衍生品用於交易或其他投機目的。
 
截至2020年12月31日，不包括未攤銷的GAAP調整，我們的債務中約有5.74億美元(59.6%)為固定利率或利率互換，約3.889億美元(40.4%)為浮動利率。考慮到利率互換和上限，我們100.0%的債務要麼是固定利率的，要麼是經濟對衝的。截至2020年12月31日，LIBOR約為14個基點，SOFR約為7個基點。假設沒有
63
目錄
如果我們的可變利率債務或衍生工具水平發生變化，如果利率增加100個基點，我們的現金流每年將減少約320萬美元。假設我們的可變利率債務或衍生工具的水平不變，如果利率降至0個基點，我們的現金流每年將增加約50萬美元。

第三項：財務報表及補充數據。
 
我們的合併財務報表和補充數據從F-1頁開始以Form 10-K的形式作為本年度報告的單獨一節包含在此，以供參考。

第(9)項：報告與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧。
 
他們一個也沒有。
 
項目9A。包括控制和程序。他説：
 
披露控制和程序
 
**我們維持披露控制和程序(該術語在1934年經修訂的《證券交易法》(下稱《交易法》)下的第13a-15(E)和15d-15(E)條規則中定義)，旨在確保在SEC規則和法規規定的時間內處理、記錄、彙總和報告根據《交易法》要求我們的報告中披露的信息，並積累此類信息並將其傳達給管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼良好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，要求管理層在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。

**我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督下，在管理層的參與下，對截至2020年12月31日，也就是本報告涵蓋的期限結束時，我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。基於上述，我們的首席執行官和首席財務官已得出結論，截至2020年12月31日，我們的披露控制和程序有效地確保了我們在根據交易所法案提交或提交的報告中需要披露的信息：(I)在SEC的規則和表格中指定的時間段內得到處理、記錄、彙總和報告；(Ii)這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。
 
管理層關於財務報告內部控制的年度報告
 
此外，公司管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督下，我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)，對截至2020年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估。基於這一評估，公司管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起有效。他説：
 
*正如報告中所述，截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制已由獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所(Ernst&Young LLP)審計，該報告包括在本報告的其他部分。

財務報告內部控制的變化
 
此外，在截至2020年12月31日的季度內，公司財務報告內部控制(定義見《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條規則)沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第29B項：其他資料。他説：
 
他們一個也沒有。
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目錄
第三部分：

項目10.董事、高管和公司治理。
 
**這些信息是通過引用公司關於2021年股東年會的委託書納入的，該委託書將不遲於2021年4月30日提交給證券交易委員會。

第(11)項：增加高管薪酬。他説：
 
此外，本信息參考自公司關於2021年股東年會的委託書，該委託書將不遲於2021年4月30日提交給證券交易委員會。

第(12)項：確定某些實益所有者和管理層的擔保所有權以及相關股東事項。
 
此外，本信息參考自公司關於2021年股東年會的委託書，該委託書將不遲於2021年4月30日提交給證券交易委員會。

第(13)項：管理某些關係和相關交易，以及董事獨立性。
 
此外，本信息參考自公司關於2021年股東年會的委託書，該委託書將不遲於2021年4月30日提交給證券交易委員會。
 
第(14)項：總會計師費用及服務費。
 
此外，本信息參考自公司關於2021年股東年會的委託書，該委託書將不遲於2021年4月30日提交給證券交易委員會。

65
目錄
第四部分：

項目15：展示展品和財務報表明細表。他説：
 
以下是作為本報告一部分提交的文件清單：

(1)財務報表
 
它包括在這裏的F-1到F-51頁上。他説：
 
(2)財務報表明細表
 
**以下財務報表明細表包括在F-52至F-54頁中：
 
*附表三-綜合房地產投資和累計折舊
 
S-X條例中規定的所有其他明細表要麼不需要根據相關説明包括在本文中，要麼不適用，或者相關信息包含在適用財務報表的腳註中，因此被省略。
 
(3)陳列品
 
據介紹，S-K法規第3601條要求備案的展品列在本報告展品索引中，並在此引用作為參考。

第16項：表格10-K摘要。他説：

他們一個也沒有。

66
目錄
展品索引
 
展品
數		描述
3.1
Armada Hoffler Properties，Inc.的修訂和重述條款(通過參考2014年6月2日提交的公司S-3表格註冊聲明的附件4.1併入本公司)
3.2*
修訂和重新制定了Armada Hoffler Properties，Inc.的章程。
3.3
指定6.75%系列累積可贖回永久優先股的權利和優先權的補充條款(通過參考2019年6月17日提交的公司當前報告8-K表的附件3.1合併而成)。
3.4
與《馬裏蘭州公司法》第3-802(C)節有關的補充條款(合併內容參照公司於2020年2月24日提交的當前8-K報表附件3.1)。
3.5
指定額外6.75%系列累積可贖回永久優先股的補充條款，日期為2020年3月6日(合併時參考公司於2020年3月9日提交的S-3表格的附件4.10)。
3.6
指定額外6.75%系列累積可贖回永久優先股的補充條款，日期為2020年7月2日(合併時參考公司於2020年7月6日提交的當前8-K表格報告的附件3.1)。
3.7
指定額外6.75%系列累積可贖回永久優先股的補充條款，日期為2020年8月17日(合併時參考公司於2020年8月20日提交的當前8-K表格報告的附件3.1)。
4.1
Armada Hoffler Properties，Inc.普通股證書表格(參考2013年5月2日提交的公司S-11/A表格註冊説明書附件4.1併入)
4.2
Armada Hoffler Properties，Inc.證券説明(合併內容參考公司2020年2月25日提交的Form 10-K年報附件4.2)
10.1
修訂和重新簽署的Armada Hoffler，L.P.有限合夥協議(通過參考2013年11月12日提交的公司季度報告Form 10-Q的附件10.1併入)
10.2†
Armada Hoffler Properties，Inc.修訂並重新制定了2013年股權激勵計劃(合併時參考了公司於2017年6月15日提交的S-8表格註冊説明書附件10.1)
10.3†
高級管理人員限制性股票獎勵協議表(參照2020年2月24日提交的公司年度報告10-K表附件10.3註冊成立)
10.4†
Armada Hoffler Properties，Inc.與附表A所列每名董事和高級管理人員之間的賠償協議(根據公司於2019年11月6日提交的Form 10-Q季度報告附件10.1註冊成立)
10.5†
Armada Hoffler Properties，Inc.及其簽名頁上所列人員之間簽訂的税收保護協議(通過參考2013年11月12日提交的公司季度報告10-Q表的附件10.4合併而成)
10.6†
Armada Hoffler，L.P.與附表A所列參與者修訂和重新制定的高管離職福利計劃(註冊成立於2020年2月25日提交的公司年度報告Form 10-K的附件10.6)
10.7
董事限制性股票獎勵協議表(參照2020年2月24日提交的公司年報10-K表附件10.7註冊成立)
10.8
第1號修正案，日期為2014年3月19日，對Armada Hoffler，L.P.，日期為2013年5月13日的第一次修訂和重新簽署的有限合夥協議(合併時參考公司於2014年5月15日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1)
10.9
日期為2015年7月10日的Armada Hoffler，L.P.的第一份修訂和重新簽署的有限合夥協議的第2號修正案，日期為2013年5月13日(通過參考公司於2015年7月16日提交的當前8-K表格報告的附件10.1合併而成)
10.10
日期為2013年5月13日的Armada Hoffler，L.P.第一次修訂和重新簽署的有限合夥協議的第3號修正案(合併於2019年6月17日提交的公司當前8-K表格報告的附件10.1)
10.11
第4號修正案，日期為2020年3月6日，對Armada Hoffler，L.P.於2013年5月13日的第一次修訂和重新簽署的有限合夥協議(合併時參考公司於2020年11月6日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1)
67
目錄
展品
數		描述
10.12
第5號修正案，日期為2020年7月2日，對Armada Hoffler，L.P.於2013年5月13日的第一次修訂和重新簽署的有限合夥協議(合併時參考公司於2020年11月6日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.2)
10.13
第6號修正案，日期為2020年8月17日，對Armada Hoffler，L.P.於2013年5月13日的第一次修訂和重新簽署的有限合夥協議(合併時參考公司於2020年11月6日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.3)
10.14†

Armada Hoffler Properties，Inc.修訂和重新制定的短期激勵計劃(合併內容參考公司於2019年2月28日提交的Form 10-K年度報告附件10.9)
10.15
第二次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2019年10月3日，借款人為Armada Hoffler，L.P.，母公司Armada Hoffler Properties，Inc.，行政代理為美國銀行，以及其他代理人和貸款方(通過參考2019年10月9日提交的公司當前報告8-K表的附件10.1合併而成)，第二次修訂和重新簽署的信貸協議日期為2019年10月3日，由Armada Hoffler，L.P.作為借款人，Armada Hoffler Properties，Inc.作為母公司，美國銀行，N.A.作為行政代理，以及其他代理和貸款人
10.16
第二次修訂和重新簽署的擔保協議，日期為2019年10月3日，Armada Hoffler，L.P.的某些子公司之間的擔保協議，其目的是為了行政代理和第二次修訂和重新簽署的信貸協議中指定的貸款人的利益(通過參考2019年10月9日提交的公司當前報告8-K表的附件10.2成立)
21.1*
Armada Hoffler Properties，Inc.子公司名單
23.1*
獲得獨立會計師事務所安永律師事務所(Ernst&Young LLP)的同意
31.1*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席執行官的認證
31.2*
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證首席財務官
32.1**
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明
32.2**
根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350條對首席財務官的證明
101*本公司截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的以下材料採用內聯XBRL(可擴展商業報告語言)格式：(I)合併資產負債表、(Ii)合併全面收益表、(Iii)合併權益表、(Iv)合併現金流量表和(V)合併財務報表附註。實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。
104*封面交互數據文件-封面XBRL標記嵌入在內聯XBRL中。
*在此提交
**隨信提供
†管理合同或補償計劃或安排


68
目錄
簽名
 
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

日期：2021年2月23日
 
Armada Hoffler Property，Inc.
  
由以下人員提供：/s/路易斯·S·哈達德
 路易斯·S·哈達德
 總裁兼首席執行官
 
根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。
 
簽名標題日期
/s/丹尼爾·A·霍夫勒(Daniel A.Hoffler)執行主席兼董事2021年2月23日
丹尼爾·A·霍夫勒  
/s/路易斯·S·哈達德副董事長、總裁、首席執行官兼董事2021年2月23日
路易斯·S·哈達德(首席執行官) 
/s/Michael P.O‘Hara首席財務官、財務主管和祕書2021年2月23日
邁克爾·P·奧哈拉(Michael P.O‘Hara)(首席財務官和主要會計官) 
/s/喬治·F·艾倫導演2021年2月23日
喬治·F·艾倫  
/s/詹姆斯·A·卡羅爾導演2021年2月23日
詹姆斯·A·卡羅爾  
/s/詹姆斯·C·切裏(James C.Cherry)導演2021年2月23日
詹姆斯·C·切裏  
/s/伊娃·S·哈代導演2021年2月23日
伊娃·S·哈代  
/s/A.拉塞爾·柯克(Russell Kirk)導演2021年2月23日
A.拉塞爾·柯克  
多蘿西·S·麥考利夫導演2021年2月23日
多蘿西·S·麥考利夫  
/s/約翰·W·斯諾導演2021年2月23日
約翰·W·斯諾  
69
目錄
Armada Hoffler Properties，Inc.
 
表格10-K
截至2020年12月31日的財年：
 
第(8)項、第(15)(A)(1)和(2)項
 
財務報表和明細表索引
 
獨立註冊會計師事務所報告書 
F-2
獨立註冊會計師事務所報告書 
F-3
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表
F-6
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的綜合全面收益表
F-7
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的綜合權益報表
F-8
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合併現金流量表
F-9
合併財務報表附註：
F-10
附表三-綜合房地產投資和累計折舊
F-50

F-1
目錄
獨立註冊會計師事務所報告書


致Armada Hoffler Properties，Inc.的股東和董事會。

財務報告內部控制之我見
我們審計了Armada Hoffler Properties，Inc.截至2020年12月31日的財務報告內部控制，依據的標準是特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)。我們認為，根據COSO標準，Armada Hoffler Properties，Inc.(本公司)截至2020年12月31日在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司2020年綜合財務報表，我們於2021年2月23日的報告對此發表了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的管理層財務報告內部控制年度報告中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是在審計的基礎上對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。
我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/安永律師事務所



泰森，弗吉尼亞州

2021年2月23日
F-2
目錄
獨立註冊會計師事務所報告書
 
致Armada Hoffler Properties，Inc.的股東和董事會。
關於財務報表的幾點意見
我們審計了Armada Hoffler Properties，Inc.(本公司)於2020年12月31日及2019年12月31日所附的綜合資產負債表，截至2020年12月31日止三年內各年度的相關綜合收益、權益及現金流量表，以及列於指數第15(2)項的相關附註及財務報表附表(統稱“綜合財務報表”)。我們認為，合併財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年中每一年的運營結果和現金流，符合美國公認會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會保薦組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準，對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，我們於2021年2月23日發佈的報告對此發表了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

以下傳達的關鍵審計事項是指已傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達以下關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨意見。
F-3
目錄
貸款損失準備--應收票據
對該事項的描述
截至2020年12月31日，公司的應收票據組合總額為1.354億美元，扣除津貼淨額為260萬美元。正如綜合財務報表附註2及附註6所述，管理層主要根據相關歷史貸款損失數據集、對宏觀經濟狀況的預測、相關項目的貸款價值比、剩餘合同貸款期限以及其他相關貸款特定因素來估計未償還應收票據的貸款損失撥備。對於在計量日期出現財務困難的貸款，本公司確認預期的信貸損失，其計算方式為金融資產的攤餘成本基礎與抵押品的估計公允價值之間的差額，其中包括對出售標的財產的預計銷售收益的估計。

由於確定抵押品的估計公允價值需要大量的估計，審計管理層對貸款損失準備金的估計是複雜的，具有高度的判斷性。特別是，抵押品的估計公允價值對基於管理層對未來房地產市場或經濟狀況的預期以及該物業的預計經營業績的重大假設高度敏感。
我們是如何在審計中解決這一問題的
我們取得了瞭解，評估了設計，並測試了貸款損失準備過程控制的操作有效性。例如，我們測試了對管理層審查估計撥備、重大假設和用於計算抵押品估計公允價值的數據的控制。

為測試貸款損失撥備，我們進行了審計程序，其中包括評估使用的方法和測試公司在計算抵押品的估計公允價值時使用的重要假設和基礎數據。我們將管理層使用的重要假設與外部證據進行了比較，包括可比市值比率和最近類似房地產交易的市場活動。我們通過將投入和假設與已簽署或起草的租賃協議以及本公司擁有的類似運營物業發生的運營費用進行比較，測試了物業的預期運營結果。我們對重大假設進行了敏感性分析，以評估假設變化將導致抵押品估計公允價值的變化。我們還評估了管理層估計的歷史準確性。
總承包收入確認
對該事項的描述
在截至2020年12月31日的一年中，該公司的總承包收入總計約為2.171億美元。如綜合財務報表附註2及附註7所述，就每份建築合約而言，本公司根據已發生成本佔完工時估計總成本的比例，估計其履行履約責任的進度。該公司還估計了每份建築合同的總交易價格，包括可變組成部分。

審計公司對總承包收入的計量是具有挑戰性的，因為確定完工時的估計總成本和可變對價需要進行大量估計。完工時的估計成本受管理層對預計將發生的成本的預測以及與未知成本相關的風險(如設計缺陷和分包商違約)的應急準備金的影響。估計可變對價受索賠和未經批准的變更單的影響，這可能是由於合同範圍的變化造成的。
F-4
目錄
我們是如何在審計中解決這一問題的
我們得到了瞭解，評估了設計，並測試了公司對總承包收入計量的控制的操作有效性。例如，我們測試了對管理層審核和監控可變對價計算以及與完工時成本估算相關的基本假設的控制。

為測試總承包收入確認，我們的審計程序包括評估上述估計數，並測試公司用來計算可變對價和完工時總估計成本的基礎數據的完整性和準確性。例如，我們通過檢查後續執行的變更單、審查合同的合法可執行條款或直接與客户確認執行的變更單的價值來測試可變考慮因素。我們還直接與客户確認了具體的合同細節，包括當前和最初的合同價值，以及估計的完成百分比。我們通過將管理層對材料、勞動力和分包商的成本估計與第三方證據(如分包商投標)進行比較，來測試完工時的估計成本。此外，我們參觀了物業地點，與公司的項目管理人員進行了面談，並讓我們的工程專家協助測試公司在完工時的估計成本。我們還通過回顧已完成項目的實際毛利率與項目期間預期毛利率的比較，評估了管理層對可變對價和完工時估計成本的歷史準確性。
經營性物業收購的會計核算
對該事項的描述
於2020年，本公司完成三項經營性物業收購，收購總價為1.888億美元，詳見綜合財務報表附註2及附註5所述。這些交易被計入資產收購。

審計公司對這些收購的會計是具有挑戰性的，因為管理層需要進行重大估計，以確定用於在相對公允價值基礎上分配收購成本的收購資產的公允價值。這一重大估計主要是由於各自的公允價值對基本假設的敏感性。用以估計有形及無形資產價值的重要假設包括物業的重置成本、總租賃時間及在此期間損失的租金收入、市值租金、估計未來現金流量及其他估值假設。
我們是如何在審計中解決這一問題的
我們獲得了了解，評估了設計，並測試了對公司收購和收購價格分配過程的控制的操作有效性，包括對管理層審查上述重大假設的控制。例如，我們測試了對管理層對估值方法、購買價格分配和使用的重要假設的審查的控制。

為了測試分配給有形和無形資產的成本，我們邀請了我們的估值專家，並執行了審計程序，其中包括評估公司的估值方法，測試上述重大假設，以及測試基礎數據的完整性和準確性。例如，我們將重大假設與可觀察到的市場數據(包括同一子市場中的其他物業)以及公司開發和建設類似資產所發生的歷史成本進行了比較。我們還對重大假設進行了敏感性分析，以評估假設變化導致的公允價值變化。此外，我們還將公司收購資產的估計公允價值與我們的估值專家制定的獨立估計進行了比較。

/s/安永律師事務所

自2012年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
泰森，弗吉尼亞州
2021年2月23日


F-5
目錄
Armada Hoffler Property，Inc.
合併資產負債表
(單位為千，面值和共享數據除外)
 12月31日，
 20202019
資產  
房地產投資：  
創收財產$1,680,943 $1,460,723 
為發展而舉辦13,607 5,000 
在建63,367 140,601 
 1,757,917 1,606,324 
累計折舊(253,965)(224,738)
房地產投資淨額1,503,952 1,381,586 
持有待售的房地產投資1,165 1,460 
現金和現金等價物40,998 39,232 
受限現金9,432 4,347 
應收賬款淨額28,259 23,470 
應收票據淨額135,432 159,371 
建築應收賬款，包括保留金，淨額38,735 36,361 
建築合同成本和超出賬單的估計收益138 249 
權益法投資1,078 — 
經營性租賃使用權資產32,760 33,088 
融資租賃使用權資產23,544 24,130 
收購租賃無形資產58,154 68,702 
其他資產43,324 32,901 
總資產$1,916,971 $1,804,897 
負債和權益  
負債，淨額$963,845 $950,537 
應付賬款和應計負債23,900 17,803 
建築應付賬款，包括保留金49,821 53,382 
超出建築合同成本和預計收益的賬單6,088 5,306 
經營租賃負債41,659 41,474 
融資租賃負債17,954 17,903 
其他負債56,902 63,045 
總負債1,160,169 1,149,450 
股東權益：  
優先股，$0.01面值，100,000,000授權股份：
  6.75%系列A累計可贖回永久優先股，9,980,000和
  2,930,000分別截至2020年12月31日和2019年12月31日授權的股票，6,843,418
和2,530,000截至2020年12月31日和2019年12月31日發行和發行的股票，
分別為兩個月和兩個月。
171,085 63,250 
普通股，$0.01面值，500,000,000授權股份；59,073,220和56,277,971分別截至2020年12月31日和2019年12月31日發行和發行的股票
591 563 
額外實收資本472,747 455,680 
超過收益的分配(112,356)(106,676)
累計其他綜合損失(8,868)(4,240)
股東權益總額523,199 408,577 
投資實體中的非控制性權益488 4,462 
論經營合夥中的非控制性利益233,115 242,408 
總股本756,802 655,447 
負債和權益總額$1,916,971 $1,804,897 

請參閲合併財務報表附註。
F-6
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Armada Hoffler Property，Inc.
合併報表 全面 收入增長
(以千為單位，每股除外 和單位 數據)
 截至十二月三十一日止的年度，
 202020192018
收入            
租金收入$166,488 $151,339 $116,958 
總承包和房地產服務收入217,146 105,859 76,359 
總收入383,634 257,198 193,317 
費用   
租金費用38,960 34,332 27,222 
房地產税18,136 14,961 11,383 
總承包和房地產服務費用209,472 101,538 73,628 
折舊及攤銷59,972 54,564 39,913 
使用權資產攤銷--融資租賃586 377 — 
一般和行政費用12,905 12,392 11,431 
收購、開發和其他追求成本584 844 352 
減損費用666 252 1,619 
總費用341,281 219,260 165,548 
房地產處置收益6,388 4,699 4,254 
營業收入48,741 42,637 32,023 
利息收入19,841 23,215 10,729 
負債利息支出(30,120)(30,776)(19,087)
融資租賃利息支出(915)(568)— 
未合併房地產實體的收入權益— 273 372 
衍生工具及其他資產的公允價值變動(1,130)(3,599)(951)
未實現信貸損失準備金(256)— — 
其他收入(費用)，淨額515 585 377 
税前收入36,676 31,767 23,463 
所得税優惠283 491 29 
淨收入36,959 32,258 23,492 
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損：
投資主體230 (213)— 
運營夥伴關係(8,037)(7,992)(6,289)
可歸因於Armada Hoffler Properties，Inc.的淨收入。29,152 24,053 17,203 
優先股股息(7,349)(2,455)— 
普通股股東應佔淨收益$21,803 $21,598 $17,203 
每股普通股股東應佔淨收益(基本和稀釋後)$0.38 $0.41 $0.36 
加權平均已發行普通股(基本普通股和稀釋普通股)57,328 53,119 47,512 
綜合收益： 
淨收入$36,959 $32,258 $23,492 
未實現現金流對衝損失(9,751)(4,504)(1,894)
已實現現金流對衝損失重新分類為淨收入3,345 501 169 
綜合收益30,553 28,255 21,767 
可歸因於非控股權益的綜合(收益)損失：
投資主體230 (213)— 
運營夥伴關係(6,259)(6,946)(5,847)
可歸因於Armada Hoffler Properties，Inc.的全面收入。$24,524 $21,096 $15,920 

請參閲合併財務報表附註。
F-7
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Armada Hoffler Property，Inc.
合併權益報表：
(單位為千，共享數據除外)
 優先股普通股額外實收資本超過收益的分配累計其他綜合損失股東權益總額投資實體中的非控制性權益論經營合夥中的非控制性利益總股本
餘額，2018年1月1日$— $449 $287,407 $(61,166)$— $226,690 $— $193,593 $420,283 
淨收入— — — 17,203 — 17,203 — 6,289 23,492 
未實現現金流對衝損失— — — — (1,410)(1,410)— (484)(1,894)
已實現現金流對衝損失重新分類為淨收入— — — — 127 127 — 42 169 
發行普通股的淨收益— 46 65,198 — — 65,244 — — 65,244 
限制性股票獎勵，扣除預扣税金後的淨額— 2 1,562 — — 1,564 — — 1,564 
限制性股票獎勵沒收— — (32)— — (32)— — (32)
發行用於收購的經營合夥單位— — (5)— — (5)— 2,201 2,196 
贖回經營合夥單位— 3 3,223 — — 3,226 — (5,821)(2,595)
宣佈的股息和分派— — — (38,736)— (38,736)— (13,801)(52,537)
餘額，2018年12月31日— 500 357,353 (82,699)(1,283)273,871 — 182,019 455,890 
會計變更的累積影響 (1)
— — — (125)— (125)— (42)(167)
淨收入— — — 24,053 — 24,053 213 7,992 32,258 
未實現現金流對衝損失— — — — (3,321)(3,321)— (1,183)(4,504)
已實現現金流對衝損失重新分類為淨收入— — — — 364 364 — 137 501 
發行累計可贖回永久優先股的淨收益63,250 — (2,249)— — 61,001 — — 61,001 
發行普通股的淨收益— 59 96,786 — — 96,845 — — 96,845 
限制性股票獎勵，扣除預扣税金後的淨額— 2 2,029 — — 2,031 — — 2,031 
收購房地產實體中的非控股權益— — — — — — 4,870 — 4,870 
限制性股票獎勵沒收— — (7)— — (7)— — (7)
發行用於收購的經營合夥單位— — (986)— — (986)— 73,169 72,183 
贖回經營合夥單位— 2 2,754 — — 2,756 — (2,756)— 
分配給合資夥伴— — — — — — (621)— (621)
優先股宣佈的股息— — — (2,455)— (2,455)— — (2,455)
普通股和單位宣佈的股息和分配— — — (45,450)— (45,450)— (16,928)(62,378)
餘額，2019年12月31日63,250 563 455,680 (106,676)(4,240)408,577 4,462 242,408 655,447 
會計變更的累積影響 (2)
— — — (2,185)— (2,185)— (824)(3,009)
淨收益(虧損)— — — 29,152 — 29,152 (230)8,037 36,959 
未實現現金流對衝損失— — — — (7,082)(7,082)— (2,669)(9,751)
已實現現金流對衝損失重新分類為淨收入— — — — 2,454 2,454 — 891 3,345 
發行累計可贖回永久優先股的淨收益107,835 — (6,375)— — 101,460 — — 101,460 
發行普通股的淨收益— 19 19,631 — — 19,650 — — 19,650 
限制性股票獎勵，扣除預扣税金後的淨額— 2 2,351 — — 2,353 — — 2,353 
限制性股票獎勵沒收— — (11)— — (11)— — (11)
收購非控股權益— — (7,388)— — (7,388)(3,744)6,099 (5,033)
贖回經營合夥單位— 7 8,859 — — 8,866 — (11,595)(2,729)
優先股宣佈的股息— — — (7,349)— (7,349)— — (7,349)
普通股和單位宣佈的股息和分配— — — (25,298)— (25,298)— (9,232)(34,530)
平衡，2020年12月31日$171,085 $591 $472,747 $(112,356)$(8,868)$523,199 $488 $233,115 $756,802 

(1) 本公司於2019年第一季度錄得與新租賃標準相關的累計生效調整。有關更多信息，請參閲“財務報表--附註2--重要會計政策--最近的會計聲明”。
(2) 該公司在2020年第一季度記錄了與新的當前預期信貸損失(“CECL”)標準相關的累積影響調整。有關更多信息，請參閲“財務報表--附註2--重要會計政策--最近的會計聲明”。

請參閲合併財務報表附註。
F-8
目錄
Armada Hoffler Property，Inc.
合併現金流量表
(單位：千)
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
經營活動            
淨收入$36,959 $32,258 $23,492 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：   
建築物折舊和租户改善43,671 37,839 30,395 
租賃成本攤銷、就地租賃無形資產和低於市值的地面租金--經營租賃16,301 16,725 9,518 
應計直線租金收入(5,927)(3,402)(2,731)
攤銷租賃獎勵和高於或低於市值的租金(814)(629)(266)
使用權資產攤銷--融資租賃586 377 — 
應計直線地租費用100 (16)214 
未實現信貸損失準備金256 — — 
壞賬調整3,842 511 419 
非現金股票薪酬2,378 1,613 1,281 
減損費用666 252 1,619 
非現金利息支出2,204 1,258 1,116 
融資租賃利息支出915 568 — 
房地產處置收益(6,388)(4,699)(4,254)
安納波利斯交叉口改裝費調整(1)
— (4,489)4,489 
利率衍生工具的公允價值變動1,130 3,599 951 
未合併房地產實體的收入權益— (273)(372)
營業資產和負債變動情況：   
財產資產(5,960)(2,499)(3,539)
財產負債5,762 3,368 1,720 
建築資產(2,302)(20,356)7,554 
建造工程負債13,708 18,671 (15,248)
應收利息(15,908)(12,947)(271)
經營活動提供的淨現金91,179 67,729 56,087 
投資活動   
房地產投資的發展(63,485)(133,445)(133,791)
租户和建築的改善(10,077)(19,721)(11,723)
房地產投資收購，扣除收到的現金(35,151)(138,380)(57,544)
房地產投資處置，扣除銷售成本96,459 32,944 34,673 
應收票據發行(24,484)(54,555)(58,208)
應收票據還款16,340 22,522 1,165 
租賃成本(3,425)(3,893)(4,607)
租賃激勵措施(1,326)— (108)
對權益法投資的貢獻(1,078)(535)(10,420)
用於投資活動的淨現金(26,227)(295,063)(240,563)
融資活動   
發行累計可贖回永久優先股所得款項淨額101,460 61,001 — 
發行普通股所得款項淨額19,650 96,845 65,244 
投標申請預扣税款的普通股(569)(369)(409)
債務發行、信貸安排和建築貸款借款176,619 427,286 349,580 
債務和信貸工具償還，包括本金攤銷(299,318)(270,851)(173,855)
發債成本(609)(5,546)(1,457)
在合併的RE投資中收購NCI(5,002)— — 
贖回經營合夥單位(2,729)— (2,595)
股息和分配(47,603)(61,504)(50,897)
融資活動提供(用於)的現金淨額(58,101)246,862 185,611 
現金、現金等價物和限制性現金淨增加6,851 19,528 1,135 
期初現金、現金等價物和限制性現金(2)
43,579 24,051 22,916 
期末現金、現金等價物和限制性現金(2)
$50,430 $43,579 $24,051 
參見合併財務報表附註。
Armada Hoffler Property，Inc.
合併現金流量表(續) 
(單位：千)
截至2013年12月31日的年度
202020192018
補充現金流信息：   
支付利息的現金$28,554 $28,878 $17,319 
退還所得税的現金167 247 31 
增加(減少)應付股息(5,724)3,950 1,640 
為收購而發行的普通股和運營單位6,099 73,169 1,702 
(減少)應計資本改善和開發成本增加(14,324)(12,666)18,310 
贖回普通股的經營合夥單位8,866 2,756 3,715 
為強制可贖回的合夥權益記錄的應付票據3,829 — — 
與購買房地產相關的按公允價值承擔的債務122,300 101,390 — 
與房地產購買相關的應收票據清償42,270 31,252 — 
用於房地產收購贖回的權益法投資— 23,011 — 
收購房地產實體中的非控股權益— 4,870 — 
收購房地產投資非控制性權益發行的應付票據6,130 — — 
經營性租賃使用權資產的確認 (3)
— 33,965 — 
經營租賃負債的確認 (3)
— 41,631 — 
融資租賃使用權資產的確認— 24,500 — 
融資租賃負債的確認— 17,871 — 
經營租賃ROU資產的取消確認-租賃終止— 440 — 
經營租賃負債的解除確認--租賃終止— 440 — 


(1) 借款人支付$5.02018年以100萬美元換取公司的購買選擇權。這作為貸款修改費入賬；利息收入在一年剩餘期限內確認為應收票據的額外利息收入。

(2)下表列出了公司合併資產負債表中包含在合併現金流量表中的現金、現金等價物和限制性現金項目：
 截止到十二月三十一號，
 20202019
現金和現金等價物$40,998 $39,232 
受限現金(a)
9,432 4,347 
現金、現金等價物和限制性現金$50,430 $43,579 
(A)限制性現金是指貸款人持有的用於房地產税、保險和資本改善準備金的金額。


(3) 可歸因於2019年的金額是扣除美元后的淨額0.41000萬美元與公司於2019年6月26日收購的泰晤士街碼頭物業的先前租約有關。


請參閲合併財務報表附註。
F-9
目錄
Armada Hoffler Property，Inc.
合併財務報表附註：
 
1.    業務和組織
 
Armada Hoffler Properties，Inc.(以下簡稱“本公司”)是一家提供全方位服務的房地產公司，擁有豐富的經驗，主要在大西洋中部和美國東南部有吸引力的市場開發、建造、擁有和管理高品質的機構級寫字樓、零售和多户物業。
 
本公司是一家房地產投資信託基金(“REIT”)，Armada Hoffler，L.P.(“經營合夥企業”)的唯一普通合夥人，於2020年12月31日擁有73.9經營合夥企業經濟權益的%，其中0.1%作為一般合夥單位持有。本公司的業務主要透過營運合夥企業及其全資附屬公司進行。本公司及經營合夥公司均於二零一二年十月十二日成立，並於二零一三年五月十三日完成本公司普通股的包銷首次公開發售(“首次公開發售”)及若干相關組建交易後開始運作。
 
 截至2020年12月31日，公司的運營組合由以下物業組成：
屬性線段位置所有權權益
大街4525號 辦公室弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
無敵艦隊霍夫勒大廈 辦公室弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
布魯克斯口岸辦公室 辦公室弗吉尼亞州紐波特新聞100%
一個城市中心 辦公室北卡羅來納州達勒姆100%
一張哥倫布的票 辦公室弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
泰晤士街碼頭 辦公室 馬裏蘭州巴爾的摩100%
兩個哥倫布 辦公室弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
249中央公園零售店零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
頂尖娛樂零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
寬溪購物中心 零售弗吉尼亞州諾福克100%
布羅德穆爾廣場 零售印第安納州南本德100%
Brooks Crossing零售店(1)
 零售弗吉尼亞州紐波特新聞65%
哥倫布村 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
哥倫布村II 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
商業街零售店零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
法院大樓7-11號 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州100%
迪莫克廣場 零售弗吉尼亞州殖民地高地100%
噴泉廣場零售店 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
格林豪泰購物中心零售弗吉尼亞州切薩皮克100%
漢伯裏村零售弗吉尼亞州切薩皮克100%
哈里鬆堡帝王酒店零售弗吉尼亞州哈里森堡100%
列剋星敦廣場 零售南卡羅來納州列剋星敦100%
磨坊溪市場(1)
零售 南卡羅來納州普萊森特山70%
山頂市場零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州100%
尼克斯頓廣場零售南卡羅來納州薩默維爾100%
北漢普頓市場 零售南卡羅來納州泰勒100%
北角中心零售 北卡羅來納州達勒姆100%
奧克蘭市場 零售田納西州奧克蘭100%
柏景道中心 零售佐治亞州穆爾特里100%
柏景路市場(Parkway Marketplace)零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州100%
F-10
目錄
屬性線段位置所有權權益
帕特森廣場 零售北卡羅來納州達勒姆100%
佩裏霍爾市場 零售佩裏·霍爾(Perry Hall)，馬裏蘭州100%
普羅維登斯廣場零售北卡羅來納州夏洛特市100%
紅磨坊公地零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州100%
沙橋公地 零售 弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞州100%
索卡斯特公地 零售南卡羅來納州默特爾海灘100%
南方零售 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
南廣場 零售北卡羅來納州達勒姆100%
索斯蓋特廣場 零售 弗吉尼亞州殖民地高地100%
南岸商店 零售弗吉尼亞州切斯特菲爾德100%
Studio 56零售 零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
輪胎頸哈里斯·提特 零售弗吉尼亞州朴茨茅斯100%
温多維村 零售北卡羅來納州格林斯伯勒100%
1405點多家庭馬裏蘭州巴爾的摩100%
愛迪生公寓多家庭弗吉尼亞州里士滿100%
再來一次公寓多家庭弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
綠地公寓多家庭北卡羅來納州夏洛特市100%
霍夫勒廣場多家庭南卡羅來納州查爾斯頓93%
約翰·霍普金斯村莊多家庭馬裏蘭州巴爾的摩100%
自由公寓多家庭弗吉尼亞州紐波特新聞100%
高級公寓多家庭弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
史密斯登陸多家庭弗吉尼亞州布萊克斯堡100%
登頂地點多家庭南卡羅來納州查爾斯頓90%
“大都會”(The Cosmopolitan)多家庭弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
安納波利斯交界處的住宅(1)
多家庭馬裏蘭州安納波利斯路口79%
________________________________________
*位於弗吉尼亞海灘市中心
(1)公司在該物業的投資有權獲得優先回報。
 
截至2020年12月31日，以下物業正在開發、重新開發或尚未穩定：
屬性線段位置所有權權益
威爾斯碼頭辦公室馬裏蘭州巴爾的摩100%
卓越零售業零售弗吉尼亞海灘，弗吉尼亞*100%
索利斯·蓋恩斯維爾多家庭蓋恩斯維爾，佐治亞州95%
________________________________________
*位於弗吉尼亞海灘市中心

2.    重大會計政策
 
陳述的基礎
 
隨附的綜合財務報表是根據美國普遍接受的會計原則(“GAAP”)編制的。
 
綜合財務報表包括本公司、經營合夥企業、其全資子公司的財務狀況和經營業績，以及本公司已確定為主要受益人的可變權益實體(“VIE”)的任何權益。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。
 
F-11
目錄
預算的使用
 
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出影響報告和披露金額的估計和假設。這樣的估計是基於管理層的歷史經驗和最佳判斷，在考慮了過去、現在和預期的事件和經濟狀況後。實際結果可能與管理層的估計不同。
 
分段
 
部門信息的編制與管理層為運營決策目的審查信息的基礎相同。管理層會個別評估本公司每項物業的表現，並根據其經濟特徵及租户類別將該等物業合併為不同類別。該公司在中國運營。四三個業務板塊：(I)寫字樓房地產，(Ii)零售房地產，(Iii)多户住宅房地產，以及(Iv)總承包和房地產服務。公司的總承包和房地產服務業務為自己開發和建造物業，併為相關和第三方提供建設和開發服務。

重新分類 

以前在合併財務報表中報告的某些金額已在隨附的合併財務報表中重新分類，以符合當期的列報方式。

收入確認
 
租金收入
 
該公司根據經營租賃租賃其物業，並確認在租賃期內以直線方式賺取的基本租金。*租賃收入包括$5.9百萬，$3.4百萬美元和$2.7分別在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內進行了100萬次直線租金調整。當承租人有權佔有或控制租賃物業的實際使用時，本公司開始確認租金收入。應計直線租金收入的收款期延長，加上本公司對租户信用風險的評估，可能導致不確認全部或部分直線租金收入，直到可能為租户收取基本上所有此類收入為止。當達到銷售門檻時，公司確認或有租金收入(例如，基於租户銷售門檻的百分比租金)。*公司確認租賃激勵是在租賃期內直線基礎上租金收入的減少。*租賃激勵攤銷為$0.7截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的每一年均為100萬美元。本公司按直線確認租賃假設租金收入時記錄的公允價值調整，作為租賃剩餘期限或本公司認為在收購時具有價值的任何續期期間的收入減少。該公司在發生費用期間按權責發生制確認房地產税、運營費用和公共區域維護成本的成本報銷收入。本公司在終止租賃時確認租賃終止費，或在任何剩餘的租賃期內攤銷這些費用。
 
總承包和房地產服務收入

當客户獲得承諾的貨物或服務的控制權時，公司確認總承包收入，其數額反映了公司預期從這些貨物或服務的交換中獲得的對價。對於每份建築合同，公司確定履約義務，通常包括交付根據合同規格建造的單個建築物。該公司估計交易總價，通常包括固定的合同價格，也可能包括可變組成部分，如提前完成獎金、違約金或與客户分享的成本節約。合同價格的可變部分包括在交易價格中，只要收入很可能不會發生重大逆轉。該公司在履行其履約義務時將估計的交易價格確認為收入；該公司根據已發生的成本與完工時估計的總建築成本的比例，估計其使用輸入法履行每份合同的履約義務的進展情況。施工合同成本包括與合同履行直接相關的所有直接材料成本、直接人工成本、分包成本和間接成本。工作績效、工作條件和估計盈利能力的變化，包括合同處罰條款和最終合同結算引起的變化，都是可能導致成本和收入修訂的重大判斷，並在確定這些判斷的期間確認。此外，完工時的估計成本受到管理層對預期成本的預測的影響
F-12
目錄
已發生和應急儲備，以應對與未知成本相關的風險，例如設計缺陷和分包商違約。估計的可變對價還受到索賠和未經批准的變更單的影響，這可能是由於合同範圍的變化造成的。未完成合同的估計損失準備金在確定此類損失的期間立即確認。當合同前成本與具體的預期合同直接相關，並且有可能收回時，公司會推遲合同前成本。

該公司確認來自物業開發和管理的房地產服務收入，因為它履行了這些服務安排下的業績義務。

本公司評估與單一交易對手訂立的多份合約是否可合併為一份合約，以確認收入，該等因素包括合約的談判及執行時間，以及合約的經濟實質是分開考慮還是同時考慮。
 
房地產投資
 
創收財產主要包括土地、建築物和租户改善，並按成本列報。為開發而持有的房地產投資包括土地。公司在開工後將持有的房地產開發投資重新歸類為在建項目。在建工程按成本列報。與房地產資產的開發、再開發、建設、租賃或擴建明顯相關的直接和某些間接成本被資本化為房地產成本。維修和維護費用在發生時計入費用。
 
該公司將與物業初步開發相關的直接和間接項目成本資本化，直到物業基本完工並準備好投入預期用途為止。資本化的項目成本包括購置前、開發前和建造前的成本，包括管理費用、工資和直接涉及人員的相關成本、房地產税、保險、水電費、地租和利息。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度資本化利息為$3.6百萬，$5.9百萬美元和$5.0分別為百萬美元。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，資本化的間接費用、工資和相關人員成本為美元2.6百萬，$3.1百萬美元和$3.1分別為百萬美元。
 
當特定物業有可能開發時，本公司將可直接與該等物業確認的開發前成本資本化。資本化的開發前成本在合併資產負債表的其他資產中列示。尚未展開開發活動的土地在綜合資產負債表中作為持有的發展用地單獨列示。截至2020年12月31日和2019年12月31日的資本化前期開發成本為$15.4百萬美元和$6.5分別為百萬美元。可歸因於不成功項目的成本被計入費用。
 
產生收入的財產在下列估計使用年限內按直線折舊：
建築物39年份
資本改善
5—20年份
裝備
3—7年份
租户改進與此相關的租賃期限。
 (或估計有用的壽命，如果是更短的話)
 
經營性物業收購
 
收購經營性物業一直並將普遍計入一組資產的收購，實現收購所產生的成本(包括所有權、法律、會計、經紀佣金和其他相關成本)被資本化為所收購資產成本的一部分。就該等收購而言，本公司確認並確認所有收購的資產及於收購日按其相對公允價值承擔的負債。有形資產(例如土地、工地改善及建築物及改善工程)的買入價分配於綜合資產負債表的創收物業內列報，並在其估計使用年限內折舊。收購租賃無形資產在合併資產負債表中作為資產的單獨組成部分列示。已取得的租賃無形負債在合併資產負債表的其他負債中列示。本公司在相關租約的剩餘期限內按直線攤銷原地租賃資產作為折舊和攤銷費用。該公司將高於市價的租賃資產攤銷為在相關租賃的剩餘期限內直線基礎上租金收入的減少。該公司將低於市價的租賃負債攤銷為剩餘期限內租金收入的直線增長
F-13
目錄
相關租約。本公司將低於市價的地面租賃資產攤銷為相關租賃剩餘期限內租金費用的直線增長。
 
該公司基於市場方法對土地進行估值，着眼於最近類似物業的銷售，根據位置、權利狀態以及地塊的形狀和大小的差異進行調整。土地的改善使用重置成本法進行估價。該方法採用行業標準的重置成本，根據特定地理因素進行調整，並減去估計折舊。收購樓宇的價值是以重置成本法估計，假設樓宇在收購時是空置的。重置成本法考慮了所購結構的組成，並根據折舊估計數進行了調整。折舊估計是根據行業標準信息和已識別資產類別的折舊曲線進行的。收購租賃無形資產的價值考慮了租賃物業的估計成本，就好像收購的建築物是空置的，以及當前租賃相對於市值租賃的價值。原址租賃價值是根據估計的總租賃時間和在此期間損失的租金收入來確定的。現行租約相對於市價租約的價值乃根據市場可比租約所得的市值租金釐定。鑑於收購房地產資產估值中使用的不可觀察到的投入的重要性，本公司將其歸類為公允價值層次中的第三級投入。
 
該公司根據債務預期現金流的貼現現金流分析，對與經營性財產收購有關的債務進行估值。這種分析考慮了債務的合同條款，包括到期日、信用特徵和安排的其他條款，這些條款是公允價值層次結構中的第三級投入。

房地產銷售

本公司根據適用於房地產銷售的會計指引對房地產資產的銷售和任何相關收益進行會計核算，該指引為除零售土地銷售以外的所有房地產銷售交易確立了確認利潤的標準。本公司於轉讓房地產資產控制權後確認出售及相關損益，而本公司並無重大持續參與。

持有待售的房地產投資
 
被歸類為持有待售的房地產資產以賬面價值或公允價值減去估計出售成本中的較低者進行報告。一旦房產被歸類為待售房產，它就不再折舊。在以下情況下，房產被歸類為持有待售：(I)高級管理層承諾制定出售房產的計劃；(Ii)房產在目前的狀況下可立即出售，僅受此類出售的通常和習慣條件的限制；(Iii)已啟動尋找買家的積極計劃，並已啟動完成出售計劃所需的其他行動；(Iv)銷售預計將在一年內完成；(V)房產正在積極營銷，以相對於其當前公允價值而言是合理的價格出售；以及(Vi)完成該計劃所需採取的行動表明，不太可能對該計劃進行重大修改或撤回該計劃。
 
截至2020年12月31日，漢伯裏村的7-11地塊和Nexton廣場附近的一塊地塊被歸類為持有待售。截至2019年12月31日，磨溪購物中心市場附近的一塊地塊被歸類為持有待售。

    長期資產減值
 
每當事件或環境變化顯示其房地產資產的賬面價值可能無法收回時，本公司就按財產逐一評估其房地產資產的減值。如有此評估需要，本公司會將任何該等房地產資產的賬面價值與與其使用及最終處置直接相關且預期將直接產生的未貼現預期未來現金流量作一比較。如果一項房地產資產的賬面價值超過未貼現的預期未來現金流量的相關估計，則確認減值損失以將該房地產資產的賬面價值降至其公允價值。截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度確認的減值費用為未攤銷租賃或收購的與空置租户相關的無形資產。*截至2018年12月31日止年度確認的減值費用主要涉及1.5韋恩斯伯勒公地的百萬減值。
 
利息收入
    
應收票據的利息收入以貸款的合同條款為基礎，並在被認為是應收票據的情況下應計。
F-14
目錄
收藏品。許多貸款規定了利息和手續費的應計費用，這些費用在貸款到期之前不會支付。這些貸款的利息按應計利率確認，但須根據相關抵押品和開發活動的狀況(視情況而定)最終可收取應計利息和費用。如果不能做出這一決定，利息收入的確認可能會全部或部分推遲，直到最終支付。

現金和現金等價物
 
現金和現金等價物包括活期存款、貨幣市場基金投資，以及原始到期日不超過三個月的投資。

受限現金
 
限制性現金是指貸款人持有的用於房地產税、保險和資本改善準備金的金額。
 
應收賬款淨額
 
應收賬款包括從租户那裏收取的基本租金、或有租金、成本補償以及應計的直線租金收入。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，在合併資產負債表的應收賬款中列報的應計直線租金收入為#美元。21.3百萬美元和$17.9分別為百萬美元。
 
本公司對應收賬款的可收回性和壞賬準備的充分性的評估主要基於對個別應收賬款、當前經濟狀況、歷史經驗和其他相關因素的評估。當不可能收回租户的幾乎所有經營租賃款項時，公司為與租户相關的應收賬款設立準備金。截至2020年12月31日和2019年12月31日，壞賬撥備為1美元。1.7百萬美元和$0.3分別為百萬美元。本公司將這些金額作為租金收入的組成部分反映在綜合全面收益表中。
 
應收票據和貸款損失撥備
 
應收票據主要是指以抵押或夾層貸款的形式向第三方提供的融資，用於開發新的房地產。該公司的夾層貸款通常發放給在基礎開發項目中擁有很少股權或沒有股權的借款人。夾層貸款在一定程度上是由擁有基礎房地產的實體的所有權權益質押來擔保的。這些貸款通常對各自的房地產項目擁有初級留置權。

該公司的應收票據貸款損失準備金是根據違約概率和違約損失的風險評級進行評估的。每筆貸款的風險評級是在考慮開發活動的進展情況後確定的，包括租賃活動、預計的開發成本以及當前和預計的夾層和優先貸款餘額。該公司的風險評級如下：

•PASS：這類貸款由一個開發項目充分抵押，其條件與公司的承銷假設大體一致。
•特別提示：這類貸款表明，由於租賃活動慢於預期或開發或營銷時間表延長，項目的經濟表現可能會受到影響。這類貸款需要管理層加強監督。
•不合標準：除非採取補救措施，否則公司可能不會全額收回這類貸款。補救行動可能包括獲得額外抵押品或協助借款人進行資產管理活動，以準備出售項目。如果公司不相信最終會收取額外的應計利息，公司還將考慮將貸款置於非應計狀態。

在每個報告期結束時，本公司根據每筆貸款的風險評級計量剩餘合同期限內預期發生的信貸損失。如果一筆貸款被評為不合格，該公司隨後將預計的信貸損失估計為未償還貸款的攤銷成本基礎與基礎抵押品的預計銷售收益估計之間的差額。季度評估引起的貸款損失準備的變化通過綜合全面收益表上的未實現信貸損失撥備來記錄。

F-15
目錄
擔保
 
該公司使用內部開發的第3級投入，在發行時以非經常性基礎計量和記錄其擔保的公允價值負債。這些擔保通常涉及公司可能需要就其夾層貸款投資向高級貸款人支付的款項。該公司的估計公允價值基於市場法，即將基礎開發項目的擔保條款和信用特徵與其他有擔保定價條款的項目進行比較。擔保責任的抵銷分錄是相關應收貸款的溢價。債務在貸款的剩餘期限內按直線攤銷。該公司每季度評估與這些擔保相關的或有負債的可能性，如果未攤銷擔保負債不足，將記錄額外的擔保負債。
 
租賃成本
 
本公司支付給第三方的租賃佣金在相關租賃期內遞延並攤銷為折舊和攤銷費用。租賃成本在合併資產負債表的其他資產中列示。
 
租賃激勵措施
 
本公司支付給租户的獎勵在相關租賃期內遞延並攤銷，作為租金收入的直線減少。租賃激勵在合併資產負債表中的其他資產中列示。
 
發債成本
 
融資成本按實際利息法在相關債務期限內遞延攤銷為利息費用。債務發行成本在綜合資產負債表中直接從相關債務負債的賬面價值中扣除。
 
衍生金融工具
 
本公司可訂立利率衍生工具，以管理利率風險。本公司不會將衍生金融工具用於交易或投機目的。本公司按公允價值確認衍生金融工具，並在綜合資產負債表的其他資產和負債內列報。既非指定亦非資格為對衝工具的衍生工具公允價值變動所產生的損益，在綜合全面收益表中利率衍生工具項目的公允價值變動中確認。對於符合現金流對衝資格的衍生品，收益或虧損被報告為其他全面收益(虧損)的組成部分，並在被對衝的預測交易影響收益的期間重新分類為收益。    
 
基於股票的薪酬
 
本公司根據授予日期公允價值計量限制性股票獎勵的補償成本。本公司採用加速歸屬法確認授予限制性股票獎勵的補償成本。與授予限制性股票獎勵相關的補償成本在綜合全面收益表中列示於一般及行政費用或總承包及房地產服務費用內。直接參與房地產建設和開發的人員的股票薪酬是資本化的。沒收獎勵的影響在發生時被記錄下來。 
 
所得税
 
該公司已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)徵税，用於美國聯邦所得税目的。為了繼續獲得聯邦所得税的REIT資格，公司必須滿足某些組織和運營要求，包括向股東支付至少90年應納税所得額的%，不包括淨資本利得。作為房地產投資信託基金，本公司作為股息分配給股東的淨收入一般無需繳納所得税。該公司在某些司法管轄區需要繳納州和地方所得税，在某些情況下，還可能對未分配的收入繳納聯邦消費税。此外，公司的某些活動必須由選擇被視為應税房地產投資信託基金子公司的子公司進行
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目錄
(“TRS”)同時繳納聯邦和州所得税。營運夥伴通過TRS開展其開發和建設業務。應歸因於TRS損益及本公司任何應納税所得額的相關所得税撥備或利益反映在綜合財務報表中。
 
本公司按照公認會計原則採用負債法核算遞延所得税。根據這一方法，遞延税項資產和負債被確認為可歸因於現有資產和負債的賬面價值與各自税基之間的暫時性差異而產生的未來税項後果。遞延税項資產和負債是使用預期在結算這些臨時差額的期間適用的法定税率來計量的。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在變動期間確認。當本公司的遞延税項資產很可能無法變現時，計入估值津貼。在評估公司遞延税項資產的變現能力時，所有證據，無論是正面的還是負面的，都會進行評估。分析中考慮的項目包括結轉虧損的能力、暫時差異的逆轉、税務籌劃策略以及對未來收益的預期。他説：
 
根據公認會計原則，待確認的税收優惠金額是指經審查後更有可能持續的税收優惠金額。管理層分析了其在美國聯邦、州和地方司法管轄區的納税申報頭寸，在這些司法管轄區，它被要求提交所有開放納税年度的所得税申報單。如果根據這一分析，管理層確定存在税收狀況的不確定性，則確定負債。該公司在所得税撥備中確認與未確認的税收頭寸相關的應計利息和罰款。如果確認，未確認的税收頭寸的全部金額將被記錄為所得税撥備的減少額。
 
停產運營
 
代表對公司運營和財務業績產生或將產生重大影響的戰略轉變的出售被報告為非持續經營。
 
每股淨收益
 
該公司根據加權平均流通股計算每股淨收益。每股攤薄淨收益是在計入期內已發行的所有重大潛在攤薄股份後計算的。在此期間發行的潛在稀釋性股票包括非既得限制性股票獎勵。然而，有一些不是截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的三年中，每年都有大量潛在的已發行稀釋股票。因此，基本流通股和稀釋流通股在提交的每個期間都是相同的。

近期會計公告

最近發佈的採用的會計準則：

信用損失

2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了ASU第2016-13號，金融工具.信用損失.金融工具信用損失的測量(主題326)。ASU 2016-13大幅改變了實體衡量大多數金融資產和某些其他工具的信貸損失的方式，這些工具不是通過淨收入以公允價值計量的。該指導方針取代了以前指導下的“已發生損失”方法，取而代之的是以攤銷成本計量的工具的“預期損失”模型，如公司的應收票據、建築應收賬款和表外信用敞口。修正案要求實體考慮更廣泛的信息來估計預期的信貸損失，這可能會導致更早確認損失。

公司於2020年1月1日採用新準則，採用修改後的追溯過渡法，並記錄了非現金累計影響調整，以記錄留存收益減少$3.01000萬，$2.8其中400萬美元與公司的夾層貸款有關，另有1,300萬美元與公司的夾層貸款有關0.2其中700萬美元與公司的建築應收賬款有關。有關更多信息，請參見附註6-應收票據和當前預期信用損失。

F-17
目錄
公允價值計量

2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-13，公允價值計量-披露框架-公允價值計量披露要求的變化(主題820)。ASU是財務會計準則委員會披露框架項目的一部分，目的是通過促進公認會計原則所要求的信息的清晰溝通，提高財務報表附註中披露的有效性。ASU修改了主題820中關於公允價值計量的披露要求。本公司於2020年1月1日採用新標準。採用ASU對公司合併財務報表中的披露沒有產生實質性影響。

租約修改會計問答

2020年4月，財務會計準則委員會工作人員發佈了一份問答文件(“租賃修改問答”)，重點介紹了將租賃會計準則應用於因新冠肺炎大流行而提供的租賃特許權的問題。根據現有租約指引，本公司須按租約基準釐定租約特許權是否為與租户達成的新安排的結果(在租約修訂會計框架內處理)，或租約特許權是否根據現有租賃協議內的可強制執行權利及義務而釐定(不適用租約修訂會計框架)。契約修訂問答允許出租人(如已符合若干準則)透過契約分析繞過契約，轉而選擇應用契約修訂會計框架或不應用契約修訂會計框架，而此類選擇一致適用於具有相似特徵及相似情況的契約。本公司於2020年第二季度採納此指引，並選擇在經修訂租約的付款總額實質上等於或低於現有租約的付款總額的情況下，不採用現有的租約修訂會計框架。他説：
 
最近發佈的尚未採用的會計準則：

參考匯率改革

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革-促進參考匯率改革對財務報告的影響(主題848)。ASU 2020-04包含了影響債務、租賃、衍生品和其他合同的參考匯率改革相關活動的實際權宜之計。ASU 2020-04中的指導方針是可選的，可能會隨着參考匯率改革活動的進行而逐步選出。該公司目前正在評估採用這一準則可能對其合併財務報表產生的影響。

每股收益

2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06，這是對ASC主題470和ASC主題815的更新。ASU 2020-06簡化了可轉換工具的會計處理，並取消了股權合同符合衍生品範圍例外所需的某些結算條件。該ASU還簡化了某些領域的稀釋每股收益計算，並提供了最新的披露要求。本公司目前正在評估ASU 2020-06年度對其合併財務報表的影響。

3.    分段
 
淨營業收入(分部收入減去分部費用)是公司首席運營決策者用來評估分部業績的指標。淨營業收入不是按公認會計原則衡量的營業收入或經營活動的現金流，也不表示可用於滿足現金需求的現金。因此，不應將淨營業收入作為衡量流動性的現金流的替代指標。並不是所有的公司都以同樣的方式計算淨營業收入。公司認為淨營業收入是淨收入的適當補充措施，因為它有助於投資者和管理層瞭解公司房地產和建築業務的核心業務。
 
F-18
目錄
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，公司可報告部門的淨營業收入如下(以千為單位)：
 
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
寫字樓房地產            
租金收入$43,494 $33,269 $20,701 
租金費用10,799 8,722 5,858 
房地產税5,111 3,471 2,034 
分部淨營業收入27,584 21,076 12,809 
零售房地產   
租金收入73,032 77,593 67,959 
租金費用11,029 11,656 10,903 
房地產税7,784 7,916 6,801 
分部淨營業收入54,219 58,021 50,255 
多户住宅房地產   
租金收入49,962 40,477 28,298 
租金費用17,132 13,954 10,461 
房地產税5,241 3,574 2,548 
分部淨營業收入27,589 22,949 15,289 
總承包和房地產服務   
細分市場收入217,146 105,859 76,359 
分部費用209,472 101,538 73,628 
分部毛利7,674 4,321 2,731 
淨營業收入$117,066 $106,367 $81,084 
 
租金支出是與公司房地產的運營和管理直接相關的成本。租金費用包括資產管理費、物業管理費、維修保養費用、保險費和水電費。
 
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，總承包和房地產服務收入不包括與公司間建築合同相關的收入美元。26.6百萬，$99.9百萬美元和$134.4百萬美元，因為它在整合中被淘汰了。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度的總承包和房地產服務費用不包括與公司間建築合同相關的費用#美元。26.3百萬，$99.0百萬美元和$133.4百萬美元，因為它在整合中被淘汰了。
F-19
目錄
下表對截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度淨營業收入與淨收入進行了核對(以千為單位)：
 
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
淨營業收入$117,066 $106,367 $81,084 
折舊及攤銷(59,972)(54,564)(39,913)
使用權資產攤銷--融資租賃(586)(377)— 
一般和行政費用(12,905)(12,392)(11,431)
收購、開發和其他追求成本(584)(844)(352)
減損費用(666)(252)(1,619)
房地產處置收益6,388 4,699 4,254 
利息收入19,841 23,215 10,729 
負債利息支出(30,120)(30,776)(19,087)
融資租賃利息支出(915)(568)— 
未合併房地產實體的收入權益— 273 372 
衍生工具及其他資產的公允價值變動(1,130)(3,599)(951)
未實現信貸損失準備金(256)— — 
其他收入(費用)，淨額515 585 377 
所得税優惠283 491 29 
淨收入$36,959 $32,258 $23,492 
 
一般和行政費用是指與公司房地產以及總承包和房地產服務業務的運營和管理沒有直接關聯的成本。一般和行政費用包括公司辦公室人員的工資和福利、銀行費用、會計費、律師費和其他公司辦公室費用。
  
4.    租契

承租人的披露

作為承租人，該公司擁有八土地租約已生效七初始條款範圍為5至61年限和選項，最多可延長至額外的70在某些情況下是幾年。本公司可自行決定是否行使租約續期選擇權。資產折舊年限和租賃改進受預期租賃期的限制。六在這些租約中，已被歸類為經營性租約，二在這些租賃中，已被歸類為融資租賃。本公司的租賃協議不包含任何剩餘價值擔保或重大限制性契約。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度租賃成本構成如下(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 20202019
2018 (b)
經營租賃成本$1,660 $2,700 $2,962 
融資租賃成本：
使用權資產攤銷(a)
586 369 — 
租賃負債利息915 568 — 
________________________________________
(A)包括低於市價的地面租賃無形資產攤銷。
(B)本公司所有租約於2019年之前均被分類為營運租約。
F-20
目錄

下表顯示了截至2018年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內與租賃相關的補充現金流信息(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 20202019
2018 (a)
為計入租賃負債的金額支付的現金
營業租賃的營業現金流$2,113 $1,969 $2,354 
融資租賃的營業現金流864 533 — 
________________________________________
(A)本公司所有租約於2019年之前均被分類為營運租約。


截至2020年12月31日和2019年12月31日，與租賃相關的其他信息如下：
 2011年12月31日
 20202019
加權平均剩餘租賃年限(年)
經營租約44.545.4
融資租賃40.241.2
加權平均貼現率
經營租約5.4 %5.4 %
融資租賃5.2 %5.2 %

未來五年及以後每年將支付的未貼現現金流如下所示。租賃付款總額在未貼現的基礎上，通過考慮現值折價，與綜合資產負債表上的租賃負債進行對賬。
截至十二月三十一日止的年度：經營租約融資租賃
(單位：千)
2021$2,158 $864 
20222,361 868 
20232,400 873 
20242,436 888 
20252,452 925 
此後101,072 42,089 
未貼現現金流合計112,879 46,507 
現值折扣(71,220)(28,553)
貼現現金流$41,659 $17,954 

出租人的披露

作為出租人，本公司根據經營租賃租賃其物業，並在租賃期內按直線原則確認基本租金。公司還確認收回租户的收入，通過這些收入，租户按應計制向公司償還某些費用，如公用事業、清潔服務、維修和維護、安全和警報、停車場和地面維護、行政服務、管理費、保險和房地產税。租金收入減去在適用租賃期內按直線攤銷的任何租賃獎勵金額。此外，當達到銷售門檻時，公司確認或有租金收入(例如，基於租户銷售門檻的百分比租金)。許多租户租約包括一或更多可續訂選項，續訂條款可將租期從一至15幾年或更長時間。租户可自行決定是否行使租約續期選擇權。只有在租賃開始時看來續期是合理確定的情況下，公司才會在租賃期內包括續約期。

F-21
目錄
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度租金收入包括以下內容(以千為單位)：
截至2013年12月31日的年度
 202020192018
基本租金和租户收費$159,747 $147,309 $114,012 
累計直線租金調整5,927 3,402 2,731 
租賃激勵攤銷(693)(739)(732)
以下/(以上)市場租賃攤銷1,507 1,367 947 
租金總收入$166,488 $151,339 $116,958 

該公司的商業租約規定在未來五年及其後每年支付的最低租金如下(以千計)：
截至十二月三十一日止的年度：經營租約
2021$90,693 
202288,270 
202381,767 
202473,029 
202560,588 
此後307,377 
總計$701,724 

5.    房地產投資與權益法投資
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司的房地產投資包括以下內容(單位：千)：
 
 2020年12月31日
 創收財產為發展而舉辦在建總計
土地$261,984 $13,607 $5,200 $280,791 
土地改良61,275 — — 61,275 
建築物及改善工程1,357,684 — — 1,357,684 
開發和建造成本— — 58,167 58,167 
房地產投資$1,680,943 $13,607 $63,367 $1,757,917 
 
 2019年12月31日
 創收財產為發展而舉辦在建總計
土地$263,258 $5,000 $7,265 $275,523 
土地改良58,636 — — 58,636 
建築物及改善工程1,138,829 — — 1,138,829 
開發和建造成本— — 133,336 133,336 
房地產投資$1,460,723 $5,000 $140,601 $1,606,324 
 
2020年經營性物業收購

2020年6月，公司行使了購買剩餘股份的選擇權21.01405個百分點的所有權權益，以換取增加的土地租賃費42-剩餘租賃期一年。公司記錄了一張應付票據#美元。6.12000萬美元，這代表了這些付款的現值。場地出租人是我們前合資夥伴的附屬公司。

F-22
目錄
2020年9月22日，本公司行使選擇權，以#美元收購Nexton Square。17.91000萬美元現金和假設應付票據為#美元22.92000萬。該公司還產生了資本化收購成本#美元。0.22000萬。該物業的開發商償還了公司的應收夾層票據#美元。16.4在收購時為1.2億美元。

2020年10月1日，本公司收購了愛迪生公寓，這是一處位於弗吉尼亞州里士滿市中心的多户物業，對價包括633,734A類單位(定義見下文)，假設$16.41,000,000美元的應付貸款，以及假設#美元1.1美元的其他資產和負債。該物業的賣方是一家合夥企業，其中包括公司管理團隊和董事會的幾名成員。

2020年10月30日，公司收購了79.0擁有安納波利斯路口住宅的合夥企業的%。作為此次購買的一部分，該公司取消了該項目的應收票據，並支付了#美元的現金付款。0.22000萬。該公司承擔了一筆$83.42000萬優先貸款作為此次收購的一部分，立即用新的美元進行了再融資84.4700萬美元貸款。這筆再融資貸款的利息為有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)加保證金2.66%，2030年11月1日到期。作為這筆融資交易的一部分，該合夥企業還購買了#美元的利率上限。0.11000萬，SOFR罷工率為1.84%，將於2023年11月1日到期。由於我們從這項投資中獲得的優先回報，我們的合作伙伴在收購時對這處房產的投資沒有任何價值。

下表彙總了基於收購資產和假設的無形負債的相對公允價值的收購價格分配(包括收購成本)。三截至2020年12月31日的年度內收購的經營物業(單位：千)：
尼克斯頓廣場愛迪生公寓安納波利斯交界處的住宅
土地$9,885 $3,428 $14,774 
場地改善3,690 — 1,786 
建築和改善24,070 18,227 101,219 
傢俱和固定裝置— 355 1,796 
就地租約5,239 1,882 4,079 
低於市價的租賃(1,877)(140)— 
已獲得債務的公允價值調整364 (6)— 
取得的淨資產$41,371 $23,746 $123,654 

2019年經營性物業收購

2019年2月6日，本公司額外收購了北卡羅來納州格林斯伯勒温多佛村的一塊地塊，合同價格為#美元。2.7百萬美元，外加資本化收購成本$0.1百萬美元。這個包裹租給了一個租户。

2019年3月14日，本公司收購了位於北卡羅來納州達勒姆的One City Center項目的寫字樓和零售部分，以換取其37在與奧斯汀·勞倫斯合夥公司(Austin Lawrence Partners)的合資企業中擁有%的股權，該合資企業總額為$23.0百萬美元，現金付款為$23.2百萬美元。該公司還產生了資本化收購成本#美元。0.1百萬美元。

2019年4月24日，公司行使購買選擇權79在擁有1405點的合夥企業中擁有%的權益，以換取公司的$31.3該項目的應收票據為百萬美元，現金支付為$0.3百萬美元，並假設應付貸款為#美元。64.9百萬美元，按公允價值#美元入賬。65.8百萬美元。該公司還產生了資本化收購成本#美元。0.1百萬美元。

2019年5月23日，本公司從風險投資集團手中收購了位於Hilltop的Red Mill Commons and Marketplace，代價包括4.1在經營合夥企業中擁有有限合夥權益的百萬個A類單位(“A類單位”或“運營單位”)，假設為#美元35.7百萬抵押債務本金，以及$4.5百萬現金。談好的價格是$105.0100萬美元，其中考慮到公司普通股的價格為#美元。15.55買賣協議簽訂時的每股收益。採購總成本為$109.3百萬美元，其中包括4.1百萬個甲類單位，價值$68.1百萬美元(使用公司普通股價格#美元)16.50在收購之日)，價值為#美元的抵押債務35.6百萬，現金對價為$4.5百萬美元，資本化收購成本為$1.1百萬美元。有關收購事宜，本公司及營運
F-23
目錄
合夥公司與出資人訂立税務保障協議，根據該協議，除若干例外情況外，本公司及經營合夥公司同意向出資人提供最多10如果該等負債是由涉及直接或間接應課税處置上述兩項財產中的一項或兩項的交易所致，或經營合夥企業為税務目的未能維持最低水平的經營合夥企業負債並將其分配給出資人，則該等負債可在若干年內抵扣該等物業所產生的某些税項負債。

2019年6月26日，本公司以1美元收購了位於馬裏蘭州巴爾的摩港灣開發項目的甲級寫字樓泰晤士街碼頭。101.0百萬美元現金和美元0.3百萬美元的資本化收購成本。

下表彙總了基於收購資產和假設的無形負債的相對公允價值的收購價格分配(包括收購成本)。六截至2019年12月31日的年度內收購的經營物業(單位：千)：
温多維村外賣地塊一個城市中心1405點紅磨坊公地山頂市場泰晤士街碼頭
土地$1,633 $2,678 $— 
(a)
$44,252 $2,023 
(b)
$15,861 
場地改善50 163 298 2,558 691 150 
建築和改善888 28,039 92,866 27,790 19,195 64,539 
傢俱和固定裝置— — 2,302 — — — 
就地租約101 15,140 3,371 9,973 4,565 24,385 
高於市價的租約111 — — 1,463 599 — 
低於市價的租賃— — — (6,221)(1,136)(3,636)
融資租賃負債— — (8,671)— (9,200)— 
融資租賃使用權資產— — 11,730 
(a)
— 12,770 
(b)
— 
取得的淨資產$2,783 $46,020 $101,896 $79,815 $29,507 $101,299 
________________________________________
(一)土地是以土地契約形式批出的。
(B)部分土地須受土地契約規限。

2018年經營性物業收購

2018年1月9日，該公司收購了位於弗吉尼亞州弗吉尼亞海灘的哈里斯·蒂特(Harris Teeter)錨定的購物中心印第安湖十字路口(Indian Lake Crossing)，合同價格為1美元14.7百萬美元，外加資本化收購成本$0.2百萬美元。這處房產是在2020年售出的。

2018年1月29日，本公司收購了位於佐治亞州Moultrie的新開發的Publix錨定購物中心Parkway Centre，總對價為1美元11.3百萬美元(包括$9.6百萬美元現金和美元1.7百萬美元A類單位)加上資本化收購成本$0.3百萬美元。

2018年8月28日，公司收購了位於南卡羅來納州列剋星敦的新開發的Lowes Foods錨定購物中心列剋星敦廣場，收購價格為1美元。27.0百萬美元，包括現金對價#美元24.2百萬美元和$2.82019年以A類單位形式發行的額外對價100萬英鎊。作為這項交易的一部分，該公司還將收購成本資本化為#美元。0.4百萬美元。
F-24
目錄

下表彙總了基於收購資產和承擔的負債的相對公允價值的收購價格分配(包括收購成本)。三截至2018年12月31日的年度內購買的經營性物業(單位：千)：
印地安湖橫渡柏景道中心列剋星敦廣場
土地$10,926 $1,372 $3,036 
場地改善531 696 7,396 
建築和改善1,913 7,168 10,387 
就地租約1,648 2,346 4,113 
高於市價的租約11 — 89 
低於市價的租賃(175)(10)(447)
取得的淨資產$14,854 $11,572 $24,574 

2020年其他房地產交易

2020年1月10日，該公司與一家合作伙伴簽訂了一項運營協議，在北卡羅來納州夏洛特市開發一處綜合用途物業。本公司有一個8010和Tryon Partners，LLC(“Tryon Partnership”)的%權益。2020年1月10日，Tryon Partnership以1美元的購買價格購買了土地。6.3為這個項目提供了100萬美元的資金。該公司負責為這一開發項目的股本要求提供資金，包括$6.3100萬美元購買這塊土地。管理層得出結論認為，該實體是一家VIE，因為它缺乏足夠的股本，在沒有額外財政支持的情況下為其運營提供資金。該公司是該項目的開發商，並有權指導對其財務業績影響最大的項目活動。因此，該公司是該項目的主要受益者，並將Tryon夥伴關係合併到其合併財務報表中。

2019年9月12日，該公司與一家合作伙伴簽訂了一項運營協議，以開發北卡羅來納州貝爾蒙特的一處綜合用途物業。本公司有一個85編年史控股有限公司(“編年史合夥企業”)的%權益。2020年3月20日，編年史夥伴關係購買了土地，購買價格為1美元。2.3為這個項目提供了100萬美元的資金。該公司負責為這一開發項目的股本要求提供資金，包括$2.3100萬美元購買這塊土地。管理層得出結論認為，該實體是一家VIE，因為它缺乏足夠的股本，在沒有額外財政支持的情況下為其運營提供資金。該公司是該項目的開發商，並有權指導對其財務業績影響最大的項目活動。因此，該公司是該項目的主要受益者，並在其合併財務報表中合併了紀事夥伴關係。

2020年5月29日，該公司出售了以下投資組合七零售物業價格為$90.02000萬。該投資組合包括Alexander Pointe、百慕大十字路口、Gainsborough Square、Harper Hill Commons、Indian Lake Crossing、文藝復興廣場和石屋廣場。出售的收益是$。2.82000萬。關於出售這一投資組合，該公司償還了#美元。61.9循環信貸安排3.8億美元，淨收益為#美元25.92000萬。

2020年8月31日，該公司與一家合作伙伴簽訂了一項運營協議，在佐治亞州蓋恩斯維爾開發一個綜合用途項目。本公司有一項重要的業務。95蓋恩斯維爾發展公司(Gainesville Development，LLC)%的所有權權益(“蓋恩斯維爾合夥企業”)。蓋恩斯維爾合夥公司於2020年8月31日以美元的平均收購價收購了未開發的土地。5.02000萬美元，並立即開始開發該網站。該公司負責為這一開發項目的股本需求提供資金，估計總額為$。17.32000萬。管理層得出結論認為，該實體是一家VIE，因為它缺乏足夠的股本，在沒有額外財政支持的情況下為其運營提供資金。在2023年8月31日之前，該公司必須收購其合作伙伴的5%所有權權益，最高可達$4.22000萬美元，取決於物業的初步運營表現。由於公司需要獲得這一所有權權益，公司將該項目合併到其合併財務報表中。公司記錄了一筆應付票據負債#美元。3.82000萬美元，這是預期將向其合作伙伴支付的款項的公允價值。

2020年9月1日，公司完成了漢伯裏村沃爾格林地塊的銷售。扣除交易成本後的淨收益為#美元。7.02000萬。處置的收益是$3.62000萬。

F-25
目錄
2020年10月2日，公司購買了剩餘的20在佐治亞州羅斯韋爾的混合用途開發項目南方郵政(Southern Post)擁有%的非控股權，以換取現金支付#美元。3.52000萬美元和未來的對價為$1.51000萬美元，在滿足某些條件後以現金支付。

2019年其他房地產交易

2019年4月1日，該公司以1美元的售價出售了韋恩斯伯勒公地(Waynesboro Commons)。1.1百萬美元。處置中沒有確認收益或損失。

2019年8月15日，公司以1美元的售價出售了LightFoot Marketplace30.3百萬美元。處置的收益是$4.5百萬美元。在這次出售的同時，該公司還清了$17.9以這一財產為抵押的百萬應付票據。公司保留了與應付票據相關的利率互換。

2019年10月15日，該公司與一家合作伙伴簽訂了一項運營協議，開發佐治亞州羅斯韋爾的綜合用途項目南方郵政(Southern Post)。本公司有一個80在合夥企業中擁有%的權益。2019年10月25日，合夥企業1023羅斯韋爾有限責任公司(1023 Roswell，LLC)以美元的購買價格購買了土地。5.0百萬現金用於這個項目。該公司負責為這一開發項目的股本要求提供資金，包括$5.0百萬美元的土地購買權。管理層得出結論認為，該實體是一家VIE，因為它缺乏足夠的股本，在沒有額外財政支持的情況下為其運營提供資金。公司是項目的開發商，有權指導項目的活動，這些活動對項目的績效影響最大，也是與項目關係最密切的一方。因此，該公司是該項目的主要受益者，並將該項目合併到其合併財務報表中。

2018年其他房地產交易

2017年11月30日，本公司與瓶裝集團有限責任公司簽訂了一項租賃協議，由本公司開發和建設一個新的分銷設施。2018年1月29日，本公司收購了弗吉尼亞州切斯特菲爾德的未開發土地，其中一部分用作該設施的選址，合同價格為#美元。2.4百萬美元，外加資本化收購成本$0.1百萬美元。2018年12月20日，該公司以美元的價格出售了完工的設施25.9100萬美元，帶來了$的收益3.4百萬美元。

2018年1月18日，該公司與一家合作伙伴簽訂了一項運營協議，將在南卡羅來納州芒特普萊森特市開發一個以Lowes Foods為錨定的購物中心。本公司有一家70合夥企業的%所有權權益。這家名為Market at Mill Creek Partners，LLC的合作伙伴於2018年2月16日以美元的合同價格收購了未開發的土地。2.9百萬美元，外加資本化收購成本$0.1百萬美元。該公司負責為這一開發項目的股本需求提供資金。管理層得出結論認為，該實體是一家VIE，因為它缺乏足夠的股本，在沒有額外財政支持的情況下為其運營提供資金。該公司是購物中心的開發商，有權指導對其業績影響最大的項目活動，也是與項目關係最密切的一方。因此，該公司是該項目的主要受益者，並將該項目合併到其合併財務報表中。

2018年4月2日，該公司以不到美元的價格收購了弗吉尼亞州紐波特紐斯的未開發土地0.1百萬美元。這塊地塊被用來開發布魯克斯十字路口寫字樓物業。

2018年5月24日，公司完成了印第安湖口岸瓦瓦地塊的銷售，合同價格為#美元。4.4百萬美元。有不是處分的損益。

2018年7月2日，該公司簽署了位於馬裏蘭州巴爾的摩海港點地區的威爾斯碼頭(Wills Wharf)一個新的綜合用途開發項目用地的土地租約。租約的初始期限為五年幷包括十擴展選項：七年了每一個。

2018年12月31日，本公司出售家得寶之前在布羅德克里克購物中心租賃的大樓的租賃權益，價格為#美元。2.4100萬美元，帶來銷售收益$0.8百萬美元。
F-26
目錄

權益法投資

海港點地塊3

2020年11月30日，公司收購了一家50(B)收購與Beatty Development Group的合資企業Harbor Point Parcel 3%的權益，用於開發T.Rowe Price位於馬裏蘭州巴爾的摩的新全球總部辦公樓。該公司是該合資企業的非控股合作伙伴，並將擔任該項目的總承包商。截至2020年12月31日止年度，本公司投資$1.1300萬美元。該公司的總股本承諾高達$30.0與這個項目相關的600萬美元。截至2020年12月31日，公司在海港點包裹3的投資賬面價值為$1.12000萬。截至2020年12月31日止年度，海港點包裹3號並無經營活動，因此本公司未獲分配收入。

根據經營協議的條款，公司得出結論，海港3號地塊是VIE，公司持有可變權益。本公司無權指導對其業績影響最大的項目活動，因此，本公司不是該項目的主要受益者，因此不會在其合併財務報表中合併Harbor Point Parcel 3。該公司對該項目有重大影響，因為其50%所有權以及與開發項目相關的某些權利和責任。公司對該項目的投資在合併資產負債表中作為權益法投資入賬。

6.    應收票據和貸款損失撥備

應收票據 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司有以下未償還應收貸款(千美元)：
    
未償還貸款金額最高貸款承諾利率，利率複利
開發項目2020年12月31日2019年12月31日
安納波利斯交界處的住宅$— $40,049 不適用不適用
(a)
不適用
德爾雷廣場14,289 12,995 17,000 15.0 %
(A)(B)
每年
尼克斯頓廣場— 15,097 不適用不適用不適用
聯鎖商業廣告85,318 59,224 103,000 15.0 %
(c)
無
聯鎖的Solis公寓28,969 25,588 41,100 13.0 %每年
總夾層128,576 152,953 $161,100 
其他應收票據6,809 1,147 
應收票據保證費2,631 5,271 
信貸損失撥備(2,584)— 
應收票據總額$135,432 $159,371 
_______________________________________
(A)貸款處於非權責發生狀態，自2020年4月1日起生效。
(b) $2.0這筆貸款中有100萬美元的利率為6%.
(c) $3.0這筆貸款中有100萬美元的利率為18%.

F-27
目錄
夾層貸款的利息是用每筆貸款的利息準備金應計並提供資金的，這是各自最高貸款承諾的組成部分，並將這種應計利息加到應收貸款餘額中。本公司確認截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度利息收入如下(單位：千)：
截至2013年12月31日的年度
開發項目202020192018
1405點$— $783 $2,080 
安納波利斯交界處的住宅2,468 
(A)(B)
8,776 
(b)
4,939 
(b)
北迪凱特廣場— 1,509 2,212 
德爾雷廣場489 
(a)
1,622 928 
尼克斯頓廣場1,177 1,962 235 
聯鎖商業廣告12,267 
(c)
6,142 
(c)
202 
聯鎖的Solis公寓3,382 2,333 55 
總夾層19,783 23,127 10,651 
其他利息收入58 88 78 
利息收入總額$19,841 $23,215 $10,729 
________________________________________
(A)貸款處於非權責發生狀態，自2020年4月1日起生效。
(B)包括攤銷$5.0借款人於2018年11月支付的百萬貸款修改費。此外，2020年和2019年的金額包括#美元1.5300萬美元和300萬美元0.5與償還貸款時到期的退出費用相關的利息收入確認分別為100萬美元。
(C)2020年和2019年的數額包括#美元2.3300萬美元和300萬美元0.6與償還貸款時到期的退場費相關的利息收入確認分別為2000萬美元。

1405點

2015年10月15日，公司簽訂了最高本金餘額為#美元的應收票據28.2為馬裏蘭州巴爾的摩海港點地區(也稱為Point Street Apartments)的1405 Point項目提供100萬美元。

2019年4月24日，公司行使購買選擇權79擁有1405點的合夥企業權益的%，以換取其在該項目上的應收票據的清償和現金支付#美元。0.32000萬。本公司在截至2019年12月31日的年度合併財務報表中合併了該項目。該項目是在獲得一筆#美元的貸款的情況下獲得的。64.92000萬。

安納波利斯交界處的住宅

2016年4月21日，本公司簽訂了最高本金餘額為$的應收票據48.1在馬裏蘭州安納波利斯交界處城鎮中心項目的安納波利斯交界處住宅區(“安納波利斯交界處”)，投資了600萬美元。安納波利斯路口的住宅是一個公寓開發項目，416住宅單元。它是一個混合用途開發項目的一部分，該項目也計劃擁有17,000平方英尺的零售空間和150-酒店客房。Annapolis Junction Apartments Owner，LLC(“Ajao”)是住宅部分的開發商，並聘請本公司擔任住宅部分的施工總承包商。安納波利斯路口的住宅於2017年至2018年開業。
 
2020年10月30日，公司收購了79阿喬的%。作為此次購買的一部分，公司取消了該項目的應收票據，假定為#美元。83.42000萬優先貸款，並支付了現金#0.22000萬。該公司在截至2020年12月31日的年度綜合財務報表中合併了該項目。

北迪凱特廣場

2017年5月15日，本公司投資開發了一項估計為1,000美元的項目。34.0全食超市(Whole Foods)-位於佐治亞州迪凱特的錨定中心。該公司的投資是以夾層貸款的形式進行的，最高可達#美元。21.8600萬美元給開發商North Decatur Square Holdings，LLC(以下簡稱NDSH)。這筆貸款的利息以#%的速度累積。15.0每年的百分比。在2018年，對這筆貸款進行了修改，將貸款的最高金額提高到#美元。29.72000萬美元，因為全食超市的面積增加了。
F-28
目錄

2019年7月22日，借款人全額清償北迪凱特廣場應收票據。公司收到的未償還本金和利息為#美元。20.02000萬。

德爾雷廣場

2017年10月27日，本公司投資開發20.0百萬家全食超市-位於佛羅裏達州德爾雷海灘的錨定中心。該公司的投資是以夾層貸款的形式進行的，最高可達#美元。13.1100萬美元給開發商Delray Plaza Holdings，LLC(“DPH”)。該公司已同意保證支付最高可達#美元。4.8百萬的高級建築貸款。2019年1月8日，對這筆貸款進行了修改，將貸款的最高金額提高到$15.01000萬美元，付款保證金增加到1美元。5.2百萬美元。夾層貸款的利息為15.0每年的百分比。

在2020年，Delray Plaza貸款進行了修改，以(I)將貸款的最高金額提高到#美元。17.02000萬美元，帶着$2.02000萬美元的額外資金，利率為6%以便為最終開發活動提供資金；(Ii)將到期日延長至2020年4月1日；以及(Iii)要求借款人投標125,843作為這筆貸款的抵押品的A類單位，並建立一個$2.5100萬儲備賬户將用於某些未支付的開發項目成本。

管理層已經得出結論，這個實體是一個VIE。由於DPH是Delray Plaza的開發商，公司沒有權力指導對其業績影響最大的項目活動。因此，該公司不是該項目的主要受益者，也不會將該項目合併到其合併財務報表中。

尼克斯頓廣場

2018年8月31日，該公司資助了一筆美元2.2向位於南卡羅來納州薩默維爾的購物中心開發項目Nexton Square的開發商SC Summerville Bright ton，LLC(“Bright ton”)提供100萬美元過橋貸款。購物中心可以包括多達16建築物。貸款後來增加到#美元。17.02000萬。

2020年9月22日，本公司行使選擇權，以#美元收購Nexton Square。17.91000萬美元現金和假設應付票據為#美元22.92000萬。該公司還產生了資本化收購成本#美元。0.22000萬。該物業的開發商償還了公司的應收夾層票據#美元。16.4在收購時為1.2億美元。

聯鎖商業廣告

2018年10月，本公司提供過橋貸款，最高承諾額為#美元。4.0聯鎖公司與亞特蘭大西中城的佐治亞理工學院建立了一項新的混合用途公私合作伙伴關係，聯鎖公司是聯鎖公司辦公和零售部件的開發商。這筆貸款隨後進行了修改，如下所述。

於2018年12月21日，本公司與聯鎖公司訂立夾層貸款協議，本金上限為$67.0100萬美元，最高承付款總額為#美元，包括應計利息準備金95.0百萬美元。之前的貸款是從夾層貸款的收益中償還的。夾層貸款的利息為15.0年息%，該利率在(I)較早者到期24優先建設貸款的原定到期日或更早終止日期之後的幾個月，或(Ii)項目的任何出售、轉讓或再融資。如果到期日被確定為24在高級建築貸款原定到期日或更早到期日之後的幾個月內，聯鎖公司將有權將到期日延長至5好幾年了。

2019年4月19日，借款人執行了優先建設貸款，公司最高支付擔保金額為$。30.7300萬美元生效。有關更多信息，請參見注釋15。有關其他討論，請參見注釋18。

2020年5月，該公司修改了聯鎖商業貸款，允許額外提供#美元8.02000萬美元的貸款資金；這筆額外的貸款資金可能會用於成本超支以及建造聯排別墅單元，作為該開發項目的額外階段。借款人隨後決定放棄開發這些聯排住宅單元。借款人還修改了該項目的優先建設貸款。

F-29
目錄
2020年10月2日，聯鎖商貸在滿足一定條件的前提下，修改為降低退場費。因此，這筆貸款的退出費用可能從#美元到#美元不等。6.5600萬至300萬美元7.5100萬美元。公司已將預計收取的退場費下調至美元。6.52000萬美元，並前瞻性調整了利息收入中退場費的確認。公司已經確認了$2.9截至2020年12月31日，這筆費用為1.8億美元。

管理層已經得出結論，這個實體是一個VIE。由於聯鎖公司是聯鎖系統的開發商，因此該公司沒有權力指導對其業績影響最大的項目活動。因此，該公司不是該項目的主要受益者，也不會將該項目合併到其合併財務報表中。

聯鎖的Solis公寓

於2018年12月21日，本公司與聯鎖Mezz借款人LLC(“Solis Interlock”)訂立夾層貸款協議，後者是聯鎖的公寓組成部分Solis Apartments的開發商。夾層貸款的最高本金承諾為#美元。25.2100萬美元，最高承付款總額為#美元，包括應計利息準備金41.1百萬美元。夾層貸款的利息為13.0於(A)(I)2021年12月21日或(Ii)優先建造貸款到期日或較早終止日期(包括優先建造貸款的任何延期)或(B)出售項目或貸款再融資的日期(以較遲者為準)到期。

管理層已經得出結論，這個實體是一個VIE。由於Solis Interlock是Interlock的Solis公寓的開發商，該公司沒有權力指導對其業績影響最大的項目活動。因此，該公司不是該項目的主要受益者，也不會將該項目合併到其合併財務報表中。

海港點地塊3

2020年12月15日，公司出資1美元6.8向開發商和公司的合資夥伴Harbor Point Parcel 3 Holdings，LLC(“Parcel 3 Holdings”)提供100萬美元貸款，用於開發位於馬裏蘭州巴爾的摩的未來Harbor Point Parcel 3寫字樓。海港點宗地3是一個項目，旨在開發和建設T.Rowe Price的新450,000位於巴爾的摩海港點的全球總部佔地2平方英尺。這筆貸款的利息為6並以Parcel 3 Holdings持有的合營會員權益作抵押。這筆貸款將於2021年12月1日到期，並有權將到期日延長至2022年3月1日。

擔保責任

截至2020年12月31日，本公司對上述Delray Plaza和Interlock Commercial的優先貸款擁有未償還的付款擔保。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，本公司已記錄擔保責任為美元。2.6百萬美元和$5.3百萬美元，分別代表其未攤銷公允價值。這些擔保在公司的綜合資產負債表上被歸類為其他負債，並對綜合資產負債表上的應收票據餘額進行了相應的調整。有關該公司未償還擔保的更多信息，請參見附註18。

貸款損失撥備

該公司主要通過其夾層貸款活動而面臨信貸損失。截至2020年12月31日，公司擁有三夾層貸款，所有這些貸款都由處於不同完工或租賃階段的開發項目的第二留置權擔保。這些項目中的每個項目都需要優先於本公司夾層貸款的貸款。這些貸款的利息是以實物形式支付的，一般預計在發展完成後出售該項目後才會支付。

該公司更新了截至2020年12月31日的每一筆應收票據的風險評級，並獲得了與這些風險評級相關的行業貸款損失數據。該公司的分析產生了大約#美元的貸款損失撥備。2.6截至2020年12月31日的一年，為1.2億美元。

F-30
目錄
下表顯示了截至2020年12月31日，按發起年份和風險評級劃分的投資組合的攤餘成本基礎(單位：千)：

創始年份
風險評級20202019201820172016總計
經過$6,766 $— $115,082 $— $— $121,848 
特別提及— — — — — — 
不合標準— — — 13,570 — 13,570 
總攤餘成本法$6,766 $— $115,082 $13,570 $— $135,418 

截至2019年12月31日，不計提貸款損失撥備。截至2020年12月31日，該公司報告為美元135.4應收票據百萬美元，扣除津貼淨額$2.6百萬美元。截至2020年12月31日的年度津貼變動情況如下(單位：千)：
截至2020年12月31日的12個月
期初餘額(2019年12月31日)$— 
會計變更的累積影響2,825 
未實現信貸損失準備256 
因收購而消滅(497)
期末餘額$2,584 

截至2019年12月31日，沒有非權責發生狀態的貸款。於截至2020年12月31日止年度，本公司將Delray Plaza及位於Annapolis Junction的住宅貸款以非應計項目方式發放，總攤銷成本為$13.62000萬。因此，有$5.1在截至2020年12月31日的12個月內，未確認的利息收入為1.8億美元。

7.    建築合同
 
建築合同成本和超出賬單的估計收益是指截至資產負債表日期的可償還成本和根據進行中的合同賺取的金額。這樣的金額將根據合同條款進行計費，合同條款通常考慮到時間的流逝、某些里程碑的實現或項目的完成。該公司預計將在截至2021年12月31日的年度內，對截至2020年12月31日和截至2021年12月31日的年度的幾乎所有建築合同成本和超出賬單的估計收益進行賬單和收取。他説：

超過建築合同成本和估計收益的賬單是指在確認收入之前對合同進行的賬單或收款。

F-31
目錄
下表彙總了截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日止年度公司建築合同成本和超出賬單賬户的預計收益以及超出建築合同成本和預計收益賬户的賬單餘額的變化(單位：千)：
截至2020年12月31日的年度截至2019年12月31日的年度
建築合同成本和超出賬單的估計收益超出建築合同成本和預計收益的賬單建築合同成本和超出賬單的估計收益超出建築合同成本和預計收益的賬單
期初餘額$249 $5,306 $1,358 $3,037 
在期初計入餘額的已確認收入— (5,306)— (3,037)
因新賬單而增加，不包括在此期間確認為收入的金額— 6,244 — 6,283 
已轉入應收款(545)— (2,557)— 
施工合同成本和預計收益在期內未計入帳單138 — 249 — 
竣工階段估計數變化引起的累計追趕調整引起的變化296 (156)1,199 (977)
期末餘額$138 $6,088 $249 $5,306 

當合同前成本與具體的預期合同直接相關並且有可能收回時，公司將推遲合同前成本。合同前成本為$1.7百萬美元和$0.9截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別有100萬人被推遲。截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的合同前成本攤銷為#美元0.8百萬美元和$0.6分別為百萬美元。
 
建築應收賬款和應付賬款包括保留金-通常在合同完成或滿足某些限制性條件(如履約保證)之前扣繳的金額。截至2020年12月31日和2019年12月31日，建築應收賬款包括保留金1美元。17.1百萬美元和$9.0分別為百萬美元。該公司預計在截至2021年12月31日的一年中，收回截至2020年12月31日的幾乎所有建築應收賬款。截至2020年12月31日和2019年12月31日，建築應付款包括保留金$17.7百萬美元和$18.0分別為百萬美元。該公司預計將在截至2021年12月31日的一年中支付截至2020年12月31日的幾乎所有建築應付款。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司未完成建築合同的淨頭寸包括以下內容(單位：千)：
 
 2011年12月31日
 20202019
未完成建造合約所招致的費用$905,037 $695,564 
預計收益32,130 24,553 
比林斯(943,117)(725,174)
淨頭寸$(5,950)$(5,057)
建築合同成本和超出賬單的估計收益$138 $249 
超出建築合同成本和預計收益的賬單(6,088)(5,306)
淨頭寸$(5,950)$(5,057)
 
F-32
目錄
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的三個年度中，公司分配給未履行履約義務(積壓)的建築合同價格餘額和變動情況如下(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
開始積壓$242,622 $165,863 $49,167 
新合同/變更單45,882 182,495 192,852 
執行的工作(217,246)(105,736)(76,156)
結束積壓$71,258 $242,622 $165,863 

本公司預計在下一年內完成截至2020年12月31日的大部分未完成合同12至18月份。  

F-33
目錄
8.    負債

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司的債務包括以下內容(以千美元為單位)：
 本金餘額
利率，利率(a)
到期日
 2011年12月31日2011年12月31日
 202020192020
擔保債務
漢伯裏村 (b)
$— $18,515 3.78 %2022年8月15日
沙橋公地(c)
— 8,020 
Libor+1.75%
2023年1月17日
索斯蓋特廣場19,682 20,562 
Libor+1.60%
 2021年4月29日
尼克斯頓廣場 (d)
22,909 — 
Libor+2.25%
2021年8月8日
再來一次公寓(D)(E)
24,337 24,842 3.25 % 2021年9月10日
大街4525號(D)(E)
31,231 31,876 3.25 % 2021年9月10日
紅磨坊西部10,851 11,296 4.23 % 2022年6月1日
泰晤士街碼頭70,000 70,000 
Libor+1.30%
(h)
2022年6月26日
山頂市場10,120 10,517 4.42 % 2022年10月1日
1405點53,000 53,000 
Libor+2.25%
 2023年1月1日
索卡斯特公地4,458 4,567 4.57 % 2023年1月6日
威爾斯碼頭59,044 29,154 
Libor+2.25%
 2023年6月26日
249中央公園零售店(f)
16,597 16,828 
Libor+1.60%
(h)
2023年8月10日
噴泉廣場零售店 (f)
9,988 10,127 
Libor+1.60%
(h)
2023年8月10日
南方零售(f)
7,287 7,388 
Libor+1.60%
(h)
2023年8月10日
霍夫勒廣場 (g)
18,400 29,059 
Libor+2.60%
2024年1月1日
登頂地點 (g)
23,100 28,824 
Libor+2.60%
2024年1月1日
一個城市中心24,712 25,286 
Libor+1.85%
 2024年4月1日
紅磨坊中環2,363 2,538 4.80 % 2024年6月17日
索利斯·蓋恩斯維爾— — 
Libor+3.00%
2024年8月31日
高級公寓 (i)
16,716 16,750 
Libor+1.55%
 2024年10月31日
卓越零售業(i)
8,241 8,250 
Libor+1.55%
 2024年10月31日
紅磨坊南部5,833 6,137 3.57 % 2025年5月1日
布魯克斯口岸辦公室15,393 14,411 
Libor+1.60%
 2025年7月1日
磨坊溪市場13,789 14,727 
Libor+1.55%
 2025年7月12日
約翰·霍普金斯村莊50,859 51,800 
Libor+1.25%
(h)
2025年8月7日
北角中心注22,094 2,214 7.25 % 2025年9月15日
列剋星敦廣場14,440 14,696 4.50 % 2028年9月1日
紅磨坊北4,294 4,394 4.73 % 2028年12月31日
綠地公寓33,310 34,000 3.17 % 2029年12月15日
安納波利斯交界處的住宅84,375 — 
SOFR+2.66%
2030年11月1日
史密斯登陸17,331 18,174 4.05 % 2035年6月1日
自由公寓13,877 14,165 5.66 % 2043年11月1日
愛迪生公寓16,272 — 5.30 %2044年12月1日
“大都會”(The Cosmopolitan)42,909 43,702 3.35 % 2051年7月1日
有擔保債務總額$747,812 $645,819 
無擔保債務
優先無擔保循環信貸安排10,000 110,000 
Libor+1.30%-1.85%
 2024年1月24日
優先無擔保定期貸款19,500 44,500 
Libor+1.25%-1.80%
 2025年1月24日
優先無擔保定期貸款185,500 160,500 
Libor+1.25%-1.80%
(h)
2025年1月24日
無擔保債務總額$215,000 $315,000 
本金餘額合計$962,812 $960,819   
未攤銷GAAP調整(8,971)(10,282)  
其他應付票據 (j)
10,004 —   
負債，淨額$963,845 $950,537   
________________________________________
(一)倫敦銀行同業拆息和同業拆息利率由個別貸款人釐定。
(二)2020年9月22日，漢伯裏村票還清。
(C)2020年10月6日，沙橋公債還清。
F-34
目錄
(D)在年終後再融資。
(E)交叉抵押。
(F)交叉抵押。
(G)交叉抵押。
(H)包括受利率互換協議約束的債務。
(I)交叉抵押。
(J)代表按1405點計算的額外土地租賃費的公允價值42-蓋恩斯維爾開發項目的剩餘租賃期和盈利負債。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司的債務由以下固定和可變利率債務組成(以千計)：
 2011年12月31日
 20202019
固定利率債務$573,951 $488,276 
可變利率債務388,861 472,543 
本金餘額合計$962,812 $960,819 
 
某些貸款要求該公司遵守各種財務和其他公約，包括維持最低債務覆蓋率。截至2020年12月31日，本公司遵守所有貸款契約。
 
未來五年及以後每年的預定本金還款額和到期日如下(單位：千)：
截至十二月三十一日止的年度：預定本金付款到期日付款總額
2021$10,682 $97,151 $107,833 
20229,667 89,570 99,237 
20239,060 147,320 156,380 
20249,346 98,918 108,264 
20257,539 279,107 286,646 
此後91,356 113,096 204,452 
總計(1)
$137,650 $825,162 $962,812 
________________________________________
(1)債務本金支付和到期日不包括1405點增加的地面租賃支付和向公司在蓋恩斯維爾的合資夥伴支付的應計收益支付，每一項都被歸類為公司綜合資產負債表中的應付票據。

信貸安排
 
本公司有一項高級信貸安排，於2019年10月3日修訂和重述，其中規定為$355.0百萬美元的信貸安排，其中包括150.0百萬優先無擔保循環信貸安排(“循環信貸安排”)和#美元205.0與銀行銀團合作，提供100萬優先無擔保定期貸款安排(“定期貸款安排”，與循環信貸安排一起稱為“信貸安排”)。

信貸安排包括手風琴功能，允許總承付款增加到#美元。700.0100萬美元，但須滿足某些條件，包括獲得任何一個或多個貸款人的承諾。循環信貸安排的預定到期日為2024年1月24日，二六個月期延期選擇權，受某些條件的限制，包括支付0.075每次延期收取%的延期費用。定期貸款安排的預定到期日為2025年1月24日。

循環信貸安排的利息為LIBOR(倫敦銀行間同業拆借利率)外加以下保證金1.30%至1.85%，定期貸款工具以倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加保證金計息，保證金範圍為1.25%至1.80%，每種情況都取決於公司的總槓桿率。本公司亦有責任就循環信貸安排下未使用的承諾額支付15或25個基點的未使用承諾費，視乎信貸安排下的借款金額而定。截至2020年12月31日，循環信貸安排和定期貸款安排的利率為1.64%和1.59%。如果公司達到投資級
F-35
目錄
根據標準普爾和穆迪的信用評級，運營夥伴關係可能會選擇讓借款受到基於此類信用評級的利率約束。本公司可在任何時候自願預付全部或部分信貸安排下的任何貸款，而無需支付溢價或罰款。

營運合夥為信貸安排下的借款人，其信貸安排下的責任由本公司及其若干附屬公司擔保，而該等附屬公司在其他情況下並無被禁止提供該等擔保。信貸協議包含慣常的陳述和擔保，以及金融和其他肯定和否定的契約。該公司在信貸安排下借款的能力須持續遵守一些金融契約、肯定契約和其他限制條件。？信貸協議包括習慣違約事件，在某些情況下受習慣治療期的約束。違約事件的發生，如果不能在適用的治療期內治癒，將允許貸款人除其他事項外，宣佈未付本金、應計和未付利息以及根據信貸安排應支付的所有其他金額立即到期和支付。

該公司目前遵守了信貸協議下的所有契約。

2020年的其他融資活動

2020年6月，公司行使了購買剩餘股份的選擇權211405個百分點的所有權權益，以換取增加的土地租賃費42-剩餘租賃期一年。公司記錄了一張應付票據#美元。6.12000萬美元，這代表了這些付款的現值。場地出租人是我們前合資夥伴的附屬公司。

2020年8月31日，本公司簽訂了一項31.4蓋恩斯維爾合夥公司(Gainesville Partnership)擁有的開發項目的100萬歐元建設貸款協議。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。3.00%(LIBOR下限為0.75%)。這筆貸款將於2024年8月31日到期，並有一個延期12個月的選擇權。該公司在蓋恩斯維爾合夥企業中的合資夥伴已保證支付55貸款預付款的%。

2020年9月22日，作為收購Nexton Square的一部分，該公司承擔了一筆應付票據，金額為#美元。22.92000萬。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。2.25%，將於2021年8月8日到期。

2020年9月22日，公司全額清償漢伯裏村貸款。這一財產被添加到循環信貸安排的未支配借款基數中。

2020年10月1日，該公司承擔了一筆美元16.4收購位於弗吉尼亞州里士滿市中心的多户房產愛迪生公寓(Edison Apartments)應支付的100萬美元貸款

2020年10月6日，該公司全額償還了沙橋公共貸款。這一財產被添加到循環信貸安排的未支配借款基數中。

2020年10月30日，作為收購安納波利斯路口住宅的一部分，該公司承擔了1美元83.41000萬優先貸款，立即用新的美元進行再融資84.4700萬美元貸款。這筆新貸款的利息是SOFR加利差2.66%，將於2030年11月1日到期。

2020年12月22日，本公司對Summit Place貸款進行了再融資。公司將餘額減少到#美元。23.1通過支付首付$來獲得600萬美元11.52000萬。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。2.60%(LIBOR有一個0.40%下限)，將於2024年1月1日到期。

2020年12月22日，公司對Hoffler Place貸款進行了再融資。公司將餘額減少到#美元。18.4通過支付首付$來獲得600萬美元12.82000萬。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。2.60%(LIBOR有一個0.40%下限)，將於2024年1月1日到期。

2020年4月，本公司主動從貸款人那裏獲得了Premier Retail/Apartments物業的豁免，其中它不必滿足截至2020年6月30日期間的最低償債範圍要求。本公司還主動從貸款人那裏獲得了249箇中央公園、噴泉廣場零售和South Retail物業的豁免，在這些物業中，它不必滿足截至2020年6月30日和2020年12月31日期間的最低償債範圍要求。截至2020年12月31日，本公司在實施豁免後遵守了有關其未償債務的所有契約。

F-36
目錄
在截至2020年12月31日的年度內，本公司借入美元39.7根據現有的建設貸款，為新的開發和建設提供資金。

2019年其他融資活動

2019年1月31日，公司還清了北角中心票據1。

2019年3月11日，公司收到美元7.4由LightFoot Marketplace擔保的貸款的額外資金為100萬美元。2019年8月15日，該公司出售了該物業，並償還了未償還的餘額#美元。17.9百萬美元。該公司保留了與貸款相關的利率掉期。

2019年3月14日，本公司獲得由One City Center擔保的貸款，金額為$25.6一百萬美元，用於收購這處房產。這筆貸款可能會增加到#美元。27.6百萬美元，但要滿足某些條件。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.85%，將於2024年4月1日到期。

2019年4月24日，公司行使購買選擇權79擁有1405點的合夥企業的%，以換取其在該項目上的應收票據和現金支付$0.3百萬美元。該項目是在獲得一筆#美元的貸款的情況下獲得的。64.9百萬美元，按公允價值#美元入賬。65.8百萬美元。2019年12月27日，公司延長並修改了1405點貸款。公司將貸款餘額減少到#美元。53.0百萬美元，支付餘額$12.3百萬美元。這筆貸款將於2023年1月1日到期，利息為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加利差2.25%；此價差將減少到2.00在實現債務收益率為%的情況下8.5%並進一步增加到1.75在實現債務收益率為%的情況下9.5%(如貸款協議中的定義)。

2019年5月23日，本公司承擔了與收購Hilltop Red Mill Commons and Marketplace相關的應付票據，未償還本金餘額為#美元24.9百萬美元和$10.8分別為百萬美元。下表彙總了每筆貸款的假設票據餘額、假設公允價值、到期日和利率(以千美元為單位)：
貸款名稱假設的票據餘額假設貸款公允價值貸款到期日貸款利率
紅磨坊北$4,451 $4,520 12/31/20284.73 %
紅磨坊南部6,310 6,090 5/1/20253.57 %
紅磨坊中環2,640 2,690 6/17/20244.80 %
紅磨坊西部11,548 11,540 6/1/20224.23 %
山頂市場10,740 10,790 10/1/20224.42 %
$35,689 $35,630 

2019年6月26日，公司獲得由泰晤士街碼頭擔保的一筆貸款，金額為#美元。70.0一百萬美元，用於收購這處房產。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.30%，將於2022年6月26日到期。

2019年6月26日，本公司簽訂了一項76.0為馬裏蘭州巴爾的摩的Wills Wharf開發項目提供100萬英鎊的銀團建設貸款。該貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。2.25%，將於2023年6月26日到期。

2019年10月29日，公司延長並修改了Premier貸款。公司將貸款餘額增加到#美元。25.0百萬美元，通過獲得額外的收益$2.7百萬美元。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.55%，將於2024年10月31日到期。

2019年12月12日，本公司對綠地貸款進行了再融資。公司將餘額增加到#美元。34.0百萬美元，通過獲得額外的收益$5.1百萬美元。這筆貸款的利息為3.17%，將於2029年12月15日到期。

截至2019年12月31日止年度，本公司借入$96.3億元的建設貸款，為開發建設提供資金。
 
F-37
目錄
2018年其他融資活動

2018年1月22日，公司延長並修改了沙橋公用股説明。票據的利息為倫敦銀行同業拆息加利差。1.75%。2020年10月6日，該公司全額償還了沙橋公共票據。

2018年3月27日，公司全額清償哥倫布村票據1和哥倫布村票據2，總金額為$8.3百萬美元。

2018年5月31日，公司修改了索斯蓋特廣場紙幣。票據的本金金額增加到$。22.0100萬英鎊，票據現在的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差1.60%。該票據仍將於2021年4月29日到期。

2018年6月1日，本公司簽訂了一項16.3為弗吉尼亞州切斯特菲爾德的河城工業設施提供100萬美元的建設貸款。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率外加1.50%。2018年12月20日，公司出售已完工的設施並全額償還貸款。

2018年6月14日，公司延長並修改了249中央公園零售、噴泉廣場零售和南方零售擔保的票據。票據的本金金額增加到$。35.0百萬美元。票據的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差1.60%，將於2023年8月10日到期。

2018年6月29日，本公司簽訂了一項15.6為Brooks Crossing寫字樓開發項目提供100萬歐元的建設貸款。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.60%，將於2025年7月1日到期。

2018年7月12日，本公司簽訂了一項16.2為Mill Creek山開發項目的市場提供百萬建設貸款。令人愉快的南卡羅來納州。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.55%，將於2025年7月12日到期。

2018年7月27日，公司還清了約翰·霍普金斯村的票據，並獲得了一筆新的貸款。新貸款的本金為$。53.0百萬美元。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。1.25%，將於2025年8月7日到期。本公司同時訂立一項利率互換協議，該協議實際上將利率定為4.19貸款期限為%。

2018年8月28日，本公司簽訂了一項15.0百萬元鈔票由新收購的列剋星敦廣場購物中心擔保。這張鈔票的利息為4.50%，將於2028年9月1日到期。

2018年10月12日，公司延長並修改了由LightFoot Marketplace擔保的票據。該公司首期借款為#美元。10.5這張票據的利息為100萬英鎊，利率為倫敦銀行同業拆借利率加利差1.75%。本公司同時訂立一項利率互換協議，有效地將首批債券的利率定為4.77每年的百分比。2019年3月11日，公司收到美元7.4在這張紙條下增加了百萬美元的資金。2019年8月15日，公司付清了17.9連同該物業的出售，該票據的未償還餘額為百萬元。

截至2018年12月31日止年度，本公司借入$86.9根據現有建築貸款100萬美元，為新的開發和建設提供資金，並償還了#美元10.5100萬美元，同時出售河城工業設施。

F-38
目錄
9.    衍生金融工具
 
在截至2020年12月31日的三年中，該公司有以下LIBOR和SOFR利率上限(以千美元為單位)：
生效日期到期日名義金額*LIBOR執行率SOFR擊球率已付保費
2/25/20163/1/2018$75,000 1.50 %不適用$57 
6/17/20166/17/201870,000 1.00 %不適用150 
2/7/20173/1/201950,000 1.50 %不適用187 
6/23/20177/1/201950,000 1.50 %不適用154 
9/18/201710/1/201950,000 1.50 %不適用199 
11/28/201712/1/201950,000 1.50 %不適用359 
3/7/20184/1/202050,000 2.25 %不適用310 
7/16/20188/1/202050,000 2.50 %不適用319 
12/11/20181/1/202150,000 2.75 %不適用210 
5/15/20196/1/2022100,000 2.50 %不適用288 
1/10/20202/1/202250,000 
(a)
1.75 %不適用87 
1/28/20202/1/202250,000 
(a)
1.75 %不適用62 
3/2/20203/1/2022100,000 
(a)
1.50 %不適用111 
7/1/20207/1/2023100,000 
(a)
0.50 %不適用232 
11/1/202011/1/202384,375 
(a)
不適用1.84 %91 
$2,816 
________________________________________
(A)指定為現金流對衝。

截至2020年12月31日，本公司持有以下浮動至固定利率掉期(千美元)：
相關債務名義金額索引掉期固定匯率債務有效利率生效日期到期日
優先無擔保定期貸款$50,000 1個月期倫敦銀行同業拆息2.78 %4.23 %5/1/20185/1/2023
約翰·霍普金斯村50,859 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息2.94 %4.19 %8/7/20188/7/2025
優先無擔保定期貸款10,500 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息3.02 %4.47 %10/12/201810/12/2023
249中央公園零售店、南方零售店和噴泉廣場零售店33,872 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息2.25 %3.85 %4/1/20198/10/2023
優先無擔保定期貸款50,000 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息2.26 %3.71 %4/1/201910/26/2022
泰晤士街碼頭70,000 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息0.51 %1.81 %3/26/20206/26/2024
優先無擔保定期貸款25,000 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息0.50 %1.95 %4/1/20204/1/2024
優先無擔保定期貸款25,000 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息0.50 %1.95 %4/1/20204/1/2024
優先無擔保定期貸款25,000 
(a)
1個月期倫敦銀行同業拆息0.55 %2.00 %4/1/20204/1/2024
總計$340,231 
________________________________________
(A)指定為現金流對衝。

對於指定為現金流量對衝的利率掉期，已實現虧損在綜合全面收益表中從累計其他綜合虧損中重新分類為利息支出，原因是向掉期對手方支付了款項。在接下來的12個月裏，該公司預計將重新分類約$4.3將累計其他全面虧損的套期淨虧損1000萬歐元計入收益，以抵消本期內套期保值項目的可變性。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司的衍生品包括以下內容(單位：千)：
 
F-39
目錄
 2020年12月31日2019年12月31日
 公允價值公允價值
名義金額資產負債名義金額資產負債
未被指定為會計套期保值的衍生品
利率互換$50,000 $— $(3,056)$100,000 $— $(1,992)
利率上限150,000 4 — 250,000 25 — 
未被指定為會計套期保值的衍生品總額200,000 4 (3,056)350,000 25 (1,992)
被指定為會計套期保值的衍生品
利率互換290,231 — (11,797)146,642 — (5,728)
利率上限384,375 86 — — — — 
總導數$874,606 $90 $(14,853)$496,642 $25 $(7,720)
 
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度，本公司衍生品公允價值變動情況如下(單位：千)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
利率互換$(10,318)$(6,050)$(2,281)
利率上限(518)(2,053)(564)
利率衍生工具公允價值變動總額$(10,836)$(8,103)$(2,845)
全面損益表列報：   
衍生工具及其他資產的公允價值變動$(1,085)$(3,599)$(951)
未實現現金流對衝損失(9,751)(4,504)(1,894)
利率衍生工具公允價值變動總額$(10,836)$(8,103)$(2,845)
 
10.    權益
 
股東權益
 
截至2020年12月31日、2019年12月31日，公司法定資本為500百萬股普通股和100百萬股優先股。該公司擁有59.1百萬和56.3截至2020年12月31日和2019年12月31日，已發行和已發行普通股分別為100萬股。該公司擁有6.8百萬和2.5截至2020年12月31日和2019年12月31日，其A系列優先股(定義如下)已發行和已發行股票分別為100萬股。

普通股

2018年2月26日，公司啟動了一項在市場上持續發行股票的計劃(“2018年自動取款機計劃”)，通過該計劃，公司可以不定期地發行和出售其普通股。在2018年自動取款機計劃啟動後，公司同時終止了2016年自動取款機計劃。於2019年8月6日，本公司對與2018年自動櫃員機計劃相關的單獨銷售協議進行了修訂(“修訂”)，其中包括將自動櫃員機計劃下公司普通股的總髮行價從1美元提高到1美元。125.0百萬至$180.7百萬美元。截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度，本公司發行及出售92,577和5,871,519普通股的加權平均價為$18.23及$16.76根據2018年自動櫃員機計劃，每股在提供成本和佣金後獲得淨收益$1.7300萬美元和300萬美元97.0分別為2000萬人。

2020年3月10日，公司啟動了一項新的市場上持續股權發行計劃(“自動櫃員機計劃”)，通過該計劃，公司可以不定期地發行和出售其普通股和其6.75%系列A累計可贖回永久優先股(“A系列優先股”)，總髮行價最高可達$300.02000萬美元，支付給或通過其銷售代理，並就其
F-40
目錄
普通股，可以與遠期購買者簽訂單獨的遠期銷售協議，或通過遠期購買者簽訂遠期銷售協議。在啟動自動取款機計劃時，公司同時終止了2018年自動取款機計劃。截至2020年12月31日止年度，本公司發行及出售1,783,768普通股的加權平均價為$10.48根據自動櫃員機計劃，扣除成本和佣金後，每股可獲得淨收益$18.42000萬。截至2020年12月31日止年度，本公司發行及出售713,418A系列優先股的加權平均價為$22.88根據自動櫃員機計劃，每股(包括應計股息)在扣除成本和佣金後獲得淨收益$16.12000萬。

優先股

2019年6月18日，本公司發佈2,530,000ITS的股份6.75%系列A累計可贖回永久優先股，$0.01每股面值(“A系列優先股”)，清算優先權為#美元25.00每股，其中包括330,000在承銷商充分行使購買額外股份的選擇權後發行的股票。在承銷折扣後，但在發售公司應支付的費用之前，此次發行的淨收益約為$61.3百萬美元。該公司將所得款項淨額用作支付泰晤士街碼頭的部分收購價。263,426位於馬裏蘭州巴爾的摩港灣附近的寫字樓。淨收益餘額用於償還本公司無擔保循環信貸安排下的部分未償還借款，並用於一般企業用途。

關於A系列優先股的發行，於2019年6月18日，經營合夥公司向本公司發行2,530,0006.75%A系列累計可贖回永久優先股(“A系列優先股”)，其經濟條款與公司的A系列優先股相同。發行A系列優先股是為了換取公司向經營合夥企業提供A系列優先股的淨收益。

2020年8月20日，公司出售3,600,000其A系列優先股的公開發行價為1美元。24.75每股(包括應計股息)，扣除承銷折扣和公司應付的發售費用後的淨收益約為$86.1根據日期為2020年8月13日的招股説明書附錄和日期為2020年3月9日的基本招股説明書。此次發行是該公司先前發行的A系列優先股的重新發行。在此次發行中出售的A系列優先股的增發股票構成一個單一系列，並可與A系列優先股的其他流通股完全互換。該公司將淨收益用於償還公司無擔保循環信貸安排下的部分未償還借款，並用於一般企業用途。

關於A系列優先股的發行，於2020年8月20日，經營合夥公司向本公司發行3,600,0006.75%A系列累計可贖回永久優先股(“A系列優先股”)，其經濟條款與A系列優先股相同。發行A系列優先股是為了換取公司向經營合夥企業提供A系列優先股的淨收益。

A系列優先股的股息在每年1月、4月、7月和10月的第15天左右每季度支付一次拖欠股息。A系列優先股的第一次股息於2019年10月15日支付。A系列優先股沒有規定的到期日，也不受任何償債基金或強制性贖回條款的約束。在清算、解散或清盤時，在支付分派和其他金額方面，A系列優先股將優先於公司的普通股。除非涉及保留本公司作為房地產投資信託基金的資格或根據本公司的特別可選擇贖回權，否則A系列優先股在2024年6月18日之前不可贖回。在2024年6月18日及之後，公司可根據其選擇權，隨時或不時贖回全部或部分A系列優先股，以換取現金，贖回價格為$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元25.00每股股息，加上截至贖回日(但不包括贖回日)的任何應計及未支付股息(不論是否申報)。

一旦控制權發生變更(如指定A系列優先股條款的補充條款所界定)，本公司擁有一項特別的可選贖回權，使其能夠在控制權變更發生後120天內全部或部分贖回A系列優先股，導致本公司或尚存實體沒有在紐約證券交易所、紐約證券交易所美國證券交易所或納斯達克上市的某類普通股，或收購其股票的實益所有權，使個人有權行使更多權利。50一般有權在董事選舉中投票的所有股票總投票權的%。特別可選贖回價格為$25.00每股股息，加上截至贖回日(但不包括贖回日)的任何應計及未支付股息(不論是否申報)。
F-41
目錄

一旦發生控制權變更，持有者將有權(除非本公司已選擇行使其
贖回其A系列優先股的特別可選贖回權)將部分或全部此類持有人的A系列優先股轉換為相當於以下兩項中較小者的公司普通股數量：

•商通過(I)除以(I)$的和而得到的商25.00清算優先權加上(但不包括)(Ii)普通股價格(如指定A系列優先股條款的補充條款中所定義的普通股價格)變更控制權轉換日期(除非控制權轉換日期在A系列優先股分配付款的記錄日期之後和相應的A系列優先股分配付款日期之前，在這種情況下，此類應計和未支付分配的額外金額將不包括在這筆款項中)的任何應計和未付分派的金額；以及(Ii)普通股價格(如指定A系列優先股的條款的補充條款中所定義的)；(Ii)普通股價格(如指定A系列優先股的條款的補充條款中所定義的)；以及

•2.97796(即股份上限)，但須作出若干調整；

在每種情況下，均須遵守指定A系列優先股條款的補充條款中所述的關於收取等值替代對價的若干調整和撥備。
 
非控制性權益
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，本公司舉行了73.9%和72.6分別擁有經營合夥企業的共同權益。截至2020年12月31日，本公司還以優先股的形式持有經營合夥企業的優先權益，清算優先權為$。171.12000萬。公司是經營合夥企業的主要受益者，因為它有權指導經營合夥企業的活動，並有權吸收73.9經營合夥企業淨收入的%。作為主要受益人，本公司合併了經營合夥企業的財務狀況和經營成果。本公司之非控股權益指並非由本公司持有之經營合夥企業之有限合夥權益單位。截至2020年12月31日，有20,865,485A類在非本公司持有的經營合夥企業中擁有有限合夥權益的單位。本公司的財務狀況和經營結果與經營合夥企業的財務狀況和經營結果相同。

此外，營運合夥公司擁有若干非全資擁有的營運及發展物業的多數權益。投資主體的非控股權益為$0.5600萬涉及少數合夥人截至2020年12月31日在某些合資實體中的權益，包括霍夫勒廣場(Hoffler Place)、安納波利斯路口的住宅(Residences At Annapolis Junction)和頂峯廣場(Summit Place)。正在開發或建設中的合併實體的非控股權益為#美元。4.5截至2019年12月31日，為1.2億美元。

2020年7月1日，由於甲級單位持有人投標的總金額為756,697鑑於A類單位由經營合夥企業贖回，本公司選擇通過發行同等數量的普通股來滿足贖回要求。

作為收購愛迪生公寓的部分代價，運營合夥公司發佈了633,7342020年10月1日A類單位。

未經本公司作為經營合夥企業普通合夥人事先同意，OP單位持有人不得轉讓其單位。在符合若干條件的情況下，A類單位持有人可將其單位交由經營合夥公司贖回，以換取相當於贖回時本公司普通股股份市價的現金，或根據本公司的選擇權及全權酌情決定權，按本公司的選擇權及全權酌情權，換取本公司未登記或已登記的普通股或已登記普通股，以換取贖回時本公司普通股的市價。一-以人為本。因此，本公司將非本公司持有的經營合夥企業的運營單位作為綜合資產負債表中的股本中的非控股權益列報。

股息和 甲類 單位分佈
 
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，公司宣佈每股普通股股息和單位分派為$0.44, $0.84，及$0.80，分別為。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的幾年中，這些普通股股息總額為25.3百萬，$45.4百萬美元，以及$38.7百萬美元，這些運營夥伴關係分配總額為$9.2百萬，$16.9百萬美元，以及$13.8分別為百萬美元。

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目錄
截至2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日止年度支付給普通股股東的股息納税處理如下(未經審計)：
截至十二月三十一日止的年度，
202020192018
資本利得— %10.62 %9.49 %
普通收入59.09 %68.83 %63.40 %
資本返還40.91 %20.55 %27.11 %
總計100.00 %100.00 %100.00 %

在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，公司宣佈股息為$1.687500及$0.970315每股分別出售給A系列優先股的持有者。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，這些優先股股息總額為7.3300萬美元和300萬美元2.5分別為2000萬人。截至2018年12月31日止年度，本公司並無優先股股息。

11.    基於股票的薪酬
 
公司修訂和重訂的2013股權激勵計劃(“股權計劃”)允許授予限制性股票獎勵、股票期權、股票增值權、業績單位和其他基於股權的獎勵，總額最高可達1,700,000普通股。截至2020年12月31日，公司擁有728,783根據股權計劃可供發行的普通股。
 
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，公司總共批准了176,382, 154,030和164,241分別向僱員和非僱員董事發行限制性股票。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內授予的限制性股票獎勵的授予日期公允價值為$2.8百萬，$2.4百萬美元和$2.2分別為百萬美元。員工限制性股票獎勵通常在一段時間內授予兩年：三分之一在授予日立即支付，其餘三分之二在授予日後的頭兩個週年紀念日支付等額，但須繼續為本公司服務。非僱員董事限制性股票獎勵可在授予時立即授予或在一段時間內授予一年，但須繼續為本公司服務。未授予的限制性股票獎勵有權從授予之日起獲得股息。

在截至2020年12月31日的年度內，公司以限制性股票單位的形式向某些員工發放了基於業績的獎勵。這些獎項的表演期為三年，表演期結束後立即要求兩年的服務期，以便完全授予。補償費用和對公司加權平均稀釋股份計算的影響無關緊要。在截至2020年3月31日的三個月裏，10,600發行股票的授予日期公允價值為#美元。18.08每股收益，原因是2017年授予某些員工的績效單位部分歸屬。在這些股票中，3,677因扣繳所得税而被員工交出。在截至2020年12月31日的三個月內，10,842發行股票的授予日期公允價值為#美元。11.11由於2016年和2017年授予某些員工的績效單位部分歸屬於每股收益。在這些股票中，3,165因扣繳所得税而被員工交出。
 
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，公司確認了2.9百萬，$2.4百萬美元和$2.0以股票為基礎的薪酬分別為100萬美元。截至2020年12月31日，與非既得性限售股相關的未確認補償成本總額為美元。0.8100萬美元，公司預計將在接下來的幾年內確認幾乎全部15月份。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，與股票薪酬相關的薪酬成本記錄如下(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
一般和行政費用$1,615 $1,211 $1,073 
總承包和房地產服務費用763 402 213 
與開發項目一起資本化483 746 661 
股票薪酬總成本$2,861 $2,359 $1,947 
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目錄


下表彙總了截至2020年12月31日的年度內公司非既得限制性股票獎勵的變化：
 限制性股票
獎項		加權平均授出日期每股公允價值每股
從1月1日起未歸屬，2020
143,952 $14.88 
授與176,382 15.77 
既得(151,041)15.42 
沒收(1,715)16.35 
截至2013年12月31日，未既得利益者。2020
167,578 $15.31 
 
在截至2020年12月31日的年度內授予和歸屬的限制性股票獎勵包括27,060員工為履行最低法定預扣税款義務而發行的股票。

12.    金融工具的公允價值
 
公允價值計量是基於市場參與者在為資產或負債定價時使用的假設。計量公允價值時使用的投入層次如下：
 
第1級投入-相同資產或負債在活躍市場的報價
第2級投入-相同資產和負債的活躍市場報價以外的可觀察投入。
級別3輸入-不可觀察的輸入
 
除下文所披露者外，本公司金融工具之賬面值與其公允價值相若。其公允價值使用第2級投入以經常性方式計量的金融資產和負債由利率掉期和上限組成。該公司根據獨立市場參與者提供的價格計量這些資產和負債的公允價值，這些價格是基於可觀察到的投入，使用基於市場的估值技術。
 
公允價值未按公允價值計量但公允價值已披露的金融資產和負債包括公司的應收票據和負債。公允價值是通過按照與到期日、信貸特徵和其他安排條款一致的估計市場利率對每種工具的未來現金流進行貼現來估計的，這些條款是公允價值體系下的第三級投入。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。出於披露目的，公允價值計量的分類水平基於對公允價值計量重要的最低水平投入。

相當大的判斷被用來估計金融工具的公允價值。本文提出的公允價值估計不一定表明處置金融工具時可能變現的金額。

本公司截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的金融工具賬面金額和公允價值如下(單位：千)：
 2011年12月31日
 20202019
 攜載
價值		公平
價值		攜載
價值		公平
價值
負債，淨額$963,845 $980,714 $950,537 $958,421 
應收票據135,432 135,223 159,371 159,371 
利率互換負債14,853 14,853 7,720 7,720 
利率互換和上限資產90 90 25 25 
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目錄
 
13.    所得税
 
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度所得税優惠(撥備)包括以下內容(以千為單位)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
聯邦所得税：         
當前$290 $430 $(14)
延期(18)(20)37 
州所得税：   
當前14 85 (1)
延期(3)(4)7 
所得税優惠$283 $491 $29 

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司擁有0.5百萬美元和美元0.9分別為遞延税項淨資產(代表正結轉的TRS的淨營業虧損)和TRS資產的基差。遞延税項資產在合併資產負債表的其他資產中列示。

管理層對該公司的所得税狀況進行了評估，並得出結論，該公司已不是*截至2020年12月31日及2019年12月31日的不確定所得税狀況。*本公司一般須接受適用税務機關對2017至2019年納税年度的審查2020。本公司目前沒有任何税務機關正在進行的税務檢查。

14.    其他資產
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，其他資產包括以下內容(以千為單位)：
 
 2011年12月31日
 20202019
租賃費用，淨額$13,007 $11,357 
租賃獎勵，淨額3,303 2,855 
利率互換和上限90 25 
預付費用和其他費用11,542 12,192 
收購前和開發前成本15,382 6,472 
其他資產$43,324 $32,901 
 
15.    其他負債
 
截至2020年12月31日和2019年12月31日，其他負債包括以下內容(以千為單位)：
 
 2011年12月31日
 20202019
應付股息和分派$11,753 $17,477 
收購租賃無形資產，淨額15,621 21,300 
預付租金及其他費用9,068 8,604 
保證金2,976 2,673 
利率互換14,853 7,720 
保證責任2,631 5,271 
其他負債$56,902 $63,045 
 
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16.    收購租賃無形資產
 
下表彙總了截至2020年12月31日公司收購的租賃無形資產(單位：千)：
 
 2020年12月31日
 總運載量累計淨載客量
 金額攤銷費用金額
就地租賃資產$110,643 $54,276 $56,367 
高於市價的租賃資產5,638 3,851 1,787 
低於市價的地面租賃資產
低於市價的經營性地面租賃資產1,920 406 1,514 
低於市場的融資地面租賃資產6,629 261 6,368 
低於市價的租賃負債25,015 9,394 15,621 
 
下表彙總了截至2019年12月31日公司收購的租賃無形資產(單位：千)：
 
 2019年12月31日
 總運載量累計淨載客量
 金額攤銷金額
就地租賃資產$112,555 $47,341 $65,214 
高於市價的租賃資產7,039 3,551 3,488 
低於市價的地面租賃資產
低於市價的經營性地面租賃資產1,920 352 1,568 
低於市場的融資地面租賃資產6,629 102 6,527 
低於市價的租賃負債29,575 8,275 21,300 

在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度內，公司確認了以下無形租賃資產和負債的攤銷(以千計)：
 截至2013年12月31日的年度
 202020192018
無形租賃資產
就地租賃資產$6,935 $14,971 $7,676 
高於市價的租賃資產300 875 753 
低於市價的地面租賃資產
攤銷低於市價的經營性地面租賃資產 (a)
54 53 53 
低於市價融資地面租賃資產攤銷(A)(B)
159 102 — 
無形租賃負債
低於市價的租賃負債1,119 2,261 1,754 
________________________________________
(a) 在2019年之前，市值以下租賃的攤銷包括在租金費用中。隨着ASC 842於2019年1月1日採納，低於市值的租金攤銷分別成為經營性和融資性租賃使用權資產攤銷的組成部分。
(b) 本公司所有租約在2019年之前均被歸類為經營性租約。

截至2020年12月31日，原地租賃資產、高於市場的租賃資產、低於市場的租賃負債、低於市場的地面租賃資產-經營性和低於市場的地面租賃資產-融資的加權平均剩餘壽命為7.3好多年了，3.0好多年了，12.9好多年了，28.5幾年，而且40.2分別是幾年。截至2020年12月31日，低於市價續租期權的加權平均剩餘壽命為9.1好幾年了。
 
F-46
目錄
在隨後的五年中，每年收購的租賃無形資產攤銷估計如下(以千計)：
 
  折舊和
 租金和收入攤銷
截至2013年12月31日的年度  
2021$1,433 $13,184 
20221,443 8,232 
20231,341 6,780 
20241,383 5,560 
20251,347 4,962 
 
17.    關聯方交易
 
“公司”(The Company) 為這些合併財務報表中包含的某些關聯方實體提供總承包和房地產服務。與公司關聯方實體的建築合同收入為#美元。52.2百萬，$5.7百萬美元和$1.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。這類合同的毛利為#美元。2.0百萬，$0.2百萬美元和$0.3截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，8.6百萬美元和$1.9本公司關聯方未償還款項分別計入建築應收賬款淨額。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的任何年度，本公司關聯實體的房地產服務費都不是實質性的。此外，關聯實體還向公司報銷每月向物業提供的維護和設施管理服務。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的任何年度，公司從關聯實體賺取的成本報銷都不是實質性的。

上述總承包服務包括總價為#美元的合同。81.0與一個綜合用途項目的開發商合作，包括一座公寓樓、零售空間和一個停車場，該項目將位於弗吉尼亞州的弗吉尼亞海灘。開發商的部分股權由該公司的高管擁有，不包括首席執行官和首席財務官。這些合同分別於2019年10月和12月簽署，預計總毛利潤將達到#美元。3.1300萬美元，相當於毛利率為3.8%。作為這些合同的一部分，根據貸款人對該項目的要求，公司開具了一份金額為#美元的信用證。9.58億美元，以確保公司的子公司建築公司根據合同的某些業績，該合同截至2020年12月31日仍未償還。

2020年10月1日，本公司收購了愛迪生公寓，這是一處位於弗吉尼亞州里士滿市中心的多户物業，對價包括633,734A類單位，假設為$16.41,000,000美元的應付貸款，以及假設#美元1.1美元的其他資產和負債。該項目的賣方部分由公司管理層和董事會成員組成。此外，開發費用為$1.8已計入假設資產和負債的1000萬美元支付給由本公司管理層和董事會成員部分擁有的發展集團。
  
18.    承諾和或有事項
 
法律程序
 
本公司不時涉及在其日常業務過程中出現的各種糾紛、訴訟、保修索賠、環境和其他事項。管理層對與這些事項相關的任何潛在虧損的可能性和金額作出假設和估計。
 
該公司目前是各種法律訴訟的一方，管理層預計這些訴訟都不會對公司的財務狀況、經營業績或流動資金產生實質性的不利影響。如果確定可能出現不利結果，並且損失金額可以合理估計，則管理層應承擔訴訟責任。如果管理層確定一個不利的結果是可能的，並且可以合理地估計損失範圍，則管理層應計入該範圍內的最佳估計值；然而，如果該範圍內的任何金額都不是比任何其他估計值更好的估計值，則應計該範圍內的最小金額。與訴訟有關的律師費在發生時計入。管理層不相信這些事情的最終結果，無論是個別的還是
F-47
目錄
總的來説，訴訟可能會對公司的財務狀況或經營結果產生重大不利影響；然而，訴訟存在固有的不確定性。

根據本公司的租約，租户通常有責任賠償本公司因與承租人經營物業有關的某些事宜而作為物業業主而承擔或承擔的一切責任、成本及開支。
 
擔保

關於本公司的夾層貸款活動，本公司已作出擔保，以支付與開發項目相關的第三方的某些優先貸款的一部分。下表彙總了本公司截至2020年12月31日的付款擔保情況(單位：千)：
付款保證金
德爾雷廣場$5,180 
聯鎖商業廣告34,300 
總計$39,480 

*承諾*
 
該公司對其總承包建築業務有信用擔保額度，並根據履約和付款保證金、取消機械留置權的保證金和缺陷保證金承擔或有責任。這類債券的總額為1美元。2.4百萬美元和$4.3分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。此外，在截至2019年12月31日的年度內，本公司簽發了一份金額為$的信用證。9.5為確保本公司附屬建築公司在關聯方項目下的某些業績，該項目於2020年12月31日仍有效。
 
經營合夥企業已經簽訂了備用信用證，以保證公司某些建築合同的未來履約。在公司不履行合同的情況下，信用證通常可供提取。截至2020年12月31日和2019年12月31日，運營夥伴關係的未償還信用證為1美元。9.5300萬美元，如上所述。
 
信用風險集中
 
該公司的大部分物業位於弗吉尼亞州的漢普頓路。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，來自Hampton Roads物業的租金收入佔比。44%, 48%和53分別佔公司租金收入的3%。該公司的許多漢普頓路物業都位於弗吉尼亞海灘市中心。在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度中，來自市中心物業的租金收入佔比。27%, 31%和38分別佔公司租金收入的3%。
 
一個由三個建築客户組成的小組包括65%, 67%和55截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，分別佔公司總承包收入和房地產服務收入的1%。相同的客户代表72%, 66%和28截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日止年度，本公司總承包和房地產服務部門毛利的百分比。

19.     後續事件

在本10-K表格提交之日、這些財務報表發佈之日，公司對後續事件進行了評估，並確定了以下待討論的項目。

房地產

2021年1月4日，該公司完成了漢伯裏村7-11地塊的銷售。扣除交易成本後的淨收益為#美元。2.82000萬。處置收益估計為$。2.42000萬。

2021年1月14日，公司完成了一塊位於Nexton Square的地塊的出售，售價為$0.92000萬。處置過程中既沒有得失也沒有損失。
F-48
目錄

負債

2021年1月15日，該公司對由4525 Main Street and Encore公寓擔保的貸款進行了再融資。該公司將貸款的總餘額增加到#美元。57.02000萬。這筆新貸款的利息利率為2.93%，將於2026年2月10日到期。

2021年1月28日，本公司對Nexton Square貸款進行了再融資，並將餘額償還了#美元。2.01000萬美元，使餘額達到700萬美元20.12000萬。這筆貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加利差。2.25%(LIBOR有一個0.25%下限)，將於2023年2月1日到期。

循環信貸安排下的借款為#美元。25.02021年2月19日，100萬人。

衍生金融工具

2021年2月2日，公司簽訂了名義金額為$的倫敦銀行同業拆借利率上限協議。100.01000萬美元，罷工率為0.50%，保費低於$0.12000萬。利率上限將於2023年2月1日到期。

權益
 
2021年1月7日，公司派發現金股利美元。6.5向普通股股東和運營合夥企業支付了美元的現金分配2.3300萬美元給A類單位的持有者。這些股息和分配是在2020年12月31日宣佈和應計的。

2021年1月12日，因甲級單位投標持有人12,000鑑於A類單位由經營合夥公司贖回，本公司選擇通過發行同等數量的普通股來滿足贖回要求。

2021年1月15日，公司派發現金股利$2.9向A系列優先股的持有者支付100萬美元。這些股息於2020年12月31日宣佈並應計。

2021年2月9日，公司宣佈董事會宣佈派發現金股息$0.152021年第一季度的每股普通股。這表示一個36.0與上一季度的現金股息相比增加了%。第一季度股息將於2021年4月8日以現金形式支付給2021年3月31日登記在冊的股東。

2021年2月9日，公司宣佈董事會宣佈派發現金股息$0.4218752021年第一季度A系列優先股每股收益。紅利將於2021年4月15日以現金支付給2021年4月1日登記在冊的股東。

承付款

2021年1月7日，運營夥伴關係簽訂了一項15.0800萬份備用信用證，以保證其在Harbor Point Parcel 3合作伙伴關係中的投資資金。


F-49
目錄
附表三-綜合房地產投資和累計折舊
2020年12月31日
  
  
 
初始成本成本資本化總賬面金額  年份：
 
  
 
 建築行業和後續回覆至 建築和 累計淨載客量建造業/
 
 累贅
 
土地改進採辦土地改進總計折舊
金額(1)
採辦
 
辦公室
大街4525號$31,231 
 
$982 $— $52,562 $982 $52,562 $53,544 $9,994 $43,550 2014
 
霍夫勒鐵塔的無敵艦隊— 
(2)
1,976 — 61,372 1,976 61,372 63,348 38,057 25,291 2002
 
布魯克斯口岸辦公室15,393 295 — 19,546 295 19,546 19,841 1,129 18,712 2016
一個城市中心24,712 2,911 28,202 6,173 2,911 34,375 37,286 1,655 35,631 2019
一張哥倫布的票— 
(2)
960 10,269 12,857 960 23,126 24,086 12,878 11,208 1984
 
泰晤士街碼頭70,000 15,861 64,689 233 15,861 64,922 80,783 2,539 78,244 2010/2019
兩個哥倫布— 
(2)
53 — 21,145 53 21,145 21,198 9,487 11,711 2009
 
威爾斯碼頭59,044 — — 104,209 — 104,209 104,209 1,205 103,004 2019(4)
總寫字樓$200,380 $23,038 $103,160 $278,097 $23,038 $381,257 $404,295 $76,944 $327,351  
 
零售          
 
249中央公園零售店$16,597 $712 $— $16,526 $712 $16,526 $17,238 $8,703 $8,535 2004
 
頂尖娛樂— 
(2)
67 — 17,827 67 17,827 17,894 5,360 12,534 2002
寬溪購物中心— 
(2)
— — 9,101 — 9,101 9,101 4,593 4,508 1997-2001
 
布羅德穆爾廣場— 
(2)
2,410 9,010 1,029 2,410 10,039 12,449 2,356 10,093 1980/2016
Brooks Crossing零售店— 359 — 2,333 359 2,333 2,692 303 2,389 2016
哥倫布村— 
(2)
7,631 10,135 8,019 7,631 18,154 25,785 3,326 22,459 1980/2015
 
哥倫布村II— 
(2)
14,536 10,922 63 14,536 10,985 25,521 1,788 23,733 1995/2016
商業街零售店— 
(2)
118 — 3,317 118 3,317 3,435 1,872 1,563 2008
 
法院大樓7-11— 
(2)
1,007 — 1,044 1,007 1,044 2,051 244 1,807 2011
 
迪莫克廣場— 
(2)
5,100 13,126 392 5,100 13,518 18,618 2,438 16,180 1998/2014
 
噴泉廣場和零售店9,988 425 — 7,406 425 7,406 7,831 3,799 4,032 2004
 
格林豪泰購物中心— 
(2)
1,103 — 4,136 1,103 4,136 5,239 1,077 4,162 2014
 
漢伯裏村— 
(2)
2,566 — 16,249 2,566 16,249 18,815 7,037 11,778 2006
 
哈里鬆堡帝王酒店— 1,554 — 4,148 1,554 4,148 5,702 2,309 3,393 1999
 
列剋星敦廣場14,440 3,035 20,581 269 3,035 20,850 23,885 1,658 22,227 2017/2018
磨坊溪市場13,789 2,261 — 20,878 2,261 20,878 23,139 1,156 21,983 2018
山頂市場10,120 2,023 19,886 50 2,023 19,936 21,959 955 21,004 2000/2019
尼克斯頓廣場22,909 9,086 27,760 807 9,086 28,567 37,653 337 37,316 2020/2020
北漢普頓市場— 
(2)
7,250 10,210 687 7,250 10,897 18,147 2,175 15,972 2004/2016
北角中心2,094 
(3)
1,936 — 25,733 1,936 25,733 27,669 15,053 12,616 1998
 
奧克蘭市場— 
(2)
1,850 3,370 692 1,850 4,062 5,912 1,124 4,788 2004/2016
柏景道中心— 
(2)
1,372 7,864 114 1,372 7,978 9,350 717 8,633 2017/2018
柏景路市場(Parkway Marketplace)— 
(2)
1,150 — 3,841 1,150 3,841 4,991 2,133 2,858 1998
帕特森廣場— 
(2)
15,059 20,180 726 15,059 20,906 35,965 3,235 32,730 2004/2016
佩裏霍爾市場— 
(2)
3,240 8,316 459 3,240 8,775 12,015 1,901 10,114 2001/2015
 
卓越零售業8,241 318 — 15,069 318 15,069 15,387 979 14,408 2018
F-50
目錄
普羅維登斯廣場— 
(2)
9,950 12,369 1,580 9,950 13,949 23,899 2,460 

21,439 2007/2015
 
紅磨坊公地23,341 
(3)
44,252 30,348 778 44,252 31,126 75,378 2,623 72,755 2000/2019
沙橋公地— 
(2)
4,825 — 7,365 4,825 7,365 12,190 1,833 

10,357 2015
 
索卡斯特公地4,458 2,320 5,380 149 2,320 5,529 7,849 1,147 

6,702 2000/2015
 
南方零售7,287 190 — 8,165 190 8,165 8,355 4,809 

3,546 2002
 
南廣場— 
(2)
14,130 12,670 930 14,130 13,600 27,730 2,390 25,340 1977/2016
索斯蓋特廣場19,682 10,238 25,950 4,700 10,238 30,650 40,888 4,336 36,552 1991/2016
南岸商店— 
(2)
1,770 6,509 208 1,770 6,717 8,487 937 7,550 2006/2016
Studio 56零售— 
(2)
76 — 2,532 76 2,532 2,608 1,083 

1,525 2007
 
輪胎頸哈里斯·提特— 
(2)
— — 3,306 — 3,306 3,306 1,422 

1,884 2011
 
温多維村— 
(2)
19,893 22,638 475 19,893 23,113 43,006 3,115 39,891 2004/2016-2019
零售總額$152,946 $193,812 $277,224 $191,103 $193,812 $468,327 $662,139 $102,783 

$559,356  
多家庭
1405點$53,000 $— $95,466 $2,775 $— $98,241 $98,241 $5,261 $92,980 2018/2019
愛迪生公寓16,272 3,428 18,582 383 3,428 18,965 22,393 128 22,265 1919 & 2014/2020
再來一次公寓24,337 1,293 — 30,548 1,293 30,548 31,841 6,083 25,758 2014
綠地公寓33,310 5,711 — 45,216 5,711 45,216 50,927 3,327 47,600 2018
霍夫勒廣場18,400 7,401 — 40,197 7,401 40,197 47,598 1,668 45,930 2019
約翰·霍普金斯村莊50,859 — — 70,117 — 70,117 70,117 10,071 60,046 2016
自由公寓13,877 3,580 23,494 2,084 3,580 25,578 29,158 5,951 23,207 2013/2014
高級公寓16,716 647 — 29,169 647 29,169 29,816 2,060 27,756 2018
史密斯登陸17,331 — 35,105 2,588 — 37,693 37,693 9,164 28,529 2009/2013
索利斯·蓋恩斯維爾— 5,200 — 6,208 5,200 6,208 11,408 — 11,408 2020(4)
登頂地點23,100 7,315 — 48,567 7,315 48,567 55,882 576 55,306 2020
“大都會”(The Cosmopolitan)42,909 985 — 72,208 985 72,208 73,193 29,199 43,994 2006
安納波利斯交界處的住宅84,375 14,774 104,801 34 14,774 104,835 119,609 750 118,859 2018/2020
總共多個家庭$394,486 $50,334 $277,448 $350,094 $50,334 $627,542 $677,876 $74,238 $603,638   
為發展而舉辦$— $13,607 $— $— $13,607 $— $13,607 $— $13,607   
房地產投資$747,812 $280,791 $657,832 $819,294 $280,791 $1,477,126 $1,757,917 $253,965 $1,503,952   
________________________________________
(1)就聯邦所得税而言，房地產的賬面淨額為#美元。1,288.5截至2020年12月31日，100萬。他説：
(2)截至2020年12月31日，為信貸安排借款基礎抵押品。他説：
(3)截至2020年12月31日，這處房產的一部分是為信貸安排借入基礎抵押品。
(4)截至2020年12月31日，在建工程正在進行中。他説：    
F-51
目錄
產生收入的財產在下列估計使用年限內按直線折舊：
 
建築物39年份
資本改善
5—20年份
裝備
3—7年份
租户改進與此相關的租賃期限。
 (或估計有用的壽命，如果是更短的話)
 
 房地產累計
 投資折舊
 2011年12月31日
 2020201920202019
年初餘額$1,606,324 $1,176,586 $224,738 $188,775 
建築成本和改善措施58,039 143,700 — — 
收購196,214 314,898 — — 
性情(101,768)(28,117)(14,444)(1,818)
重新分類(892)(743)— (58)
折舊— — 43,671 37,839 
年終餘額$1,757,917 $1,606,324 $253,965 $224,738 

F-52