美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格N-CSR
已登記的經核證的股東報告
管理投資公司
《投資公司法》文件編號:811-21926
摩根士丹利中國A股基金公司
(註冊人的確切姓名載於憲章中)
紐約第五大道522號,郵編: | 10036 |
(主要執行辦公室地址) | (郵政編碼) |
約翰·H·格農
紐約第五大道522號,郵編:10036
(送達代理人的姓名或名稱及地址)
註冊人電話號碼,包括區號:212-296-0289
財政年度結束日期:12月31日,
報告期日期:2022年12月31日
項目1--向股東提交報告
摩根士丹利投資管理有限公司顧問
摩根士丹利中國A股基金公司紐約證券交易所代碼:CAF
年報
2022年12月31日
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
目錄(未經審計)
致股東的信 |
3 |
||||||
性能摘要 |
6 |
||||||
投資組合 |
8 |
||||||
資產負債表 |
10 |
||||||
運營説明書 |
11 |
||||||
淨資產變動表 |
12 |
||||||
財務亮點 |
13 |
||||||
財務報表附註 |
14 |
||||||
獨立註冊會計師事務所報告 |
24 |
||||||
投資組合管理 |
25 |
||||||
投資政策 |
26 |
||||||
主要風險 |
42 |
||||||
有關該基金的其他信息 |
60 |
||||||
股息再投資計劃 |
62 |
||||||
潛在的利益衝突 |
63 |
||||||
美國客户隱私聲明 |
66 |
||||||
董事和軍官信息 |
69 |
2
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
致股東的信(未經審計)
性能
截至2022年12月31日止年度,摩根士丹利中國A股基金有限公司(“基金”)的總回報率為-26.19%(以資產淨值計算),以每股市值計算(包括分派的再投資)為-30.41%,而基準的摩根士丹利資本國際中國A在岸指數(以下簡稱“指數”)的回報率為-27.23%,而“中國混合型指數”(由中國A指數的80%和中國指數的20%的定製組合組成,回報率為-25.87%)。2022年12月31日,基金股票在紐約證券交易所的收盤價為14.20美元,較基金每股資產淨值有16.81%的折讓。過去的表現並不能保證未來的結果。
影響績效的因素
·中國股市在2022年經歷了動盪的一年,因為負面因素--零排放政策和城市封鎖、房地產市場放緩、監管不確定性和地緣政治緊張局勢加劇--導致中國經濟增長顯著減速,並拖累了市場情緒。
·基金的回報受到具有挑戰性的市場環境的不利影響。在相對基礎上,基金今年的表現好於指數(根據資產淨值業績)。
·部門分配是業績出眾的主要因素。IMF對信息技術和材料等週期性板塊的減持,以及對公用事業、消費品和金融等防禦性板塊的增持,對回報做出了貢獻。基金相對較高的現金持有量也起到了作用。
·另一方面,基金在通信服務領域的股票選擇和對能源部門的減持對回報的影響最大。
·在股票層面,對該基金過去一年業績貢獻最大的是我們增持了一家中國化粧品製造商、一家大型國有商業銀行和一家中國主要免税店運營商的股份。
·業績最大的批評者是我們對一家國內媒體娛樂公司、一家中國大型製藥公司的持股,以及對一家中國白酒製造商的減持。
管理策略
·在新冠肺炎爆發和房地產下行週期的影響下,中國的經濟基本面在短期內仍然疲軟。全球經濟放緩和出口疲軟可能會增加2023年的增長壓力。我們認為,企業盈利下行週期尚未見底。
3
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
致股東的信(未經審計)(續)
·儘管經濟仍然面臨壓力,但政府已經在控制風險投資和房地產行業的政策上做出了重大轉變,提高了人們對經濟加速重新開放的預期。政府還為2023年設定了明確的促進增長的政策基調。近期值得關注的主要宏觀動向包括中國的信貸增長軌跡,以及在最近的“退出潮”感染後的重啟進程。
·關於疫情的長期影響,我們認為,擁有強勁資產負債表和現金流的倖存公司可能會成為市場份額的鞏固者,從而可能成為長期贏家。
·我們的中國A投資組合一直專注於長期基本面,疫情對經濟和市場的短期影響不會改變我們的長期投資理念。我們繼續為中國的結構性增長機會做好準備。我們相信,高質量的成長型公司為未來的重新開業和經濟復甦做好了準備。我們尋找具有結構性增長、競爭優勢、強大的公司治理和財務實力的公司。
我們對市場的中期看法取決於中國能否承受外部壓力,實施長期結構性改革,實現以技術創新和生產率提高為驅動的更可持續增長的經濟轉型。經濟質量和可持續性的改善可能有助於提高中國的企業股本回報率和估值倍數。我們還確定了中國具有吸引力的投資主題,這些主題提供了結構性增長潛力,包括消費升級、高端製造業和可再生能源發展。
真誠地
約翰·H·傑農總裁兼首席執行官2023年1月
4
(此頁是故意留空的。)
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
績效摘要(未經審計)
截至2022年12月31日的10,000美元投資業績
超過10年
6
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
截至2022年12月31日的平均年總回報(1)(未經審計)
一年 |
五年 |
十年 |
|||||||||||||
NAV |
-26.19 |
% |
-4.14 |
% |
6.96 |
% |
|||||||||
市場價格 |
-30.41 |
% |
-4.12 |
% |
4.66 |
% |
|||||||||
摩根士丹利資本國際中國A在岸指數(2) |
-27.23 |
% |
-0.47 |
% |
4.15 |
% |
|||||||||
中國混合指數(3) |
-25.87 |
% |
-1.11 |
% |
4.03 |
% |
圖表中引用的績效數據代表過去的績效,這不能保證未來的結果,當前的績效可能低於或高於所示數字。執行情況假設所有股息和分配(如有)均按基金股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。有關最新的月底業績數據,請訪問www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.投資回報和本金價值將會波動,因此基金股票在出售時的價值可能會高於或低於其原始成本。圖表並未反映股東因基金分配或出售基金份額而支付的税款扣減。總收益、市場價格、資產淨值、市場價格分配率和資產淨值分配率將隨着市場狀況的變化而波動。基金的總回報是根據該期間最後一個營業日的市值和資產淨值計算的。
分配 |
|||||||
該期間的每股分派總額 |
$ |
0.003 |
|||||
資產淨值下的電流分配率(4) |
0.02 |
% |
|||||
按市價計算的現行分配率(4) |
0.02 |
% |
|||||
相對於資產淨值的%溢價/(折扣)(5) |
(16.81 |
)% |
(1)所有基金申報表均為扣除費用及開支後的淨額,幷包括適用的費用豁免及/或開支限制。如果沒有任何適用的費用豁免和/或費用限制,業績將會較低,並且無法保證任何此類豁免或限制將在未來繼續下去。
(2)摩根士丹利資本國際中國A在岸指數是一個自由浮動調整的市值指數,旨在涵蓋在上海和深圳交易所上市的中國證券的大中盤代表性。該指數的業績以美元列示,並假設淨股息進行再投資。直接投資指數是不可能的。2018年3月1日起,摩根士丹利資本國際中國A指數更名為摩根士丹利資本國際中國A在岸指數。
(3)中國混合指數是由摩根士丹利資本國際中國A在岸指數的80%和摩根士丹利資本國際中國指數的20%(該基準涵蓋中國A股、H股、B股、紅籌股、P股和境外上市公司(例如ADR)的大中型股代表)定製混合而成。該指數的業績以美元列示,並假設淨股息進行再投資。直接投資指數是不可能的。
(4)分派率是根據基金在該期間(按年率計算)的最後一次定期每股分配除以基金在該期間結束時的資產淨值或市價。基金的分配可能包括為聯邦所得税目的規定的合格和非合格普通股息、資本收益和非股息分配,也稱為資本返還。基金將確定在日曆年度結束後支付給股東的分配的聯邦所得税性質。基金的分配由投資顧問根據其目前對基金長期回報潛力的評估確定。基金分配可能會受到眾多因素的影響,包括基金業績的變化、槓桿融資成本、投資組合持有量、已實現和預計的回報以及其他因素。隨着投資組合和市場狀況的變化,基金支付的分配率也可能發生變化。
(5)基金股份的交易價格往往較其資產淨值折讓或溢價。折扣或溢價可能會隨着時間的推移而變化,可能高於或低於本報告中的報價。
7
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資組合
股票 |
值 (000) |
||||||||||
普通股(84.9%) |
|||||||||||
汽車(1.2%) |
|||||||||||
比亞迪股份有限公司,A類 |
122,900 |
$ |
4,517 |
||||||||
Banks (23.2%) |
|||||||||||
中國建設銀行股份有限公司,甲級 |
18,715,211 |
15,147 |
|||||||||
招商銀行有限公司 A類 |
4,930,308 |
26,289 |
|||||||||
中國工商銀行 中國股份有限公司,甲級 |
41,790,697 |
26,075 |
|||||||||
郵儲銀行公司 有限公司,A類 |
28,958,200 |
19,215 |
|||||||||
86,726 |
|||||||||||
飲料(7.3%) |
|||||||||||
貴州茅臺股份有限公司,甲級 |
110,649 |
27,372 |
|||||||||
建築與工程(2.4%) |
|||||||||||
中國國家建築工程股份有限公司,甲級 |
11,584,040 |
9,024 |
|||||||||
電氣設備(2.6%) |
|||||||||||
那利科技股份有限公司,甲級 |
2,808,045 |
9,815 |
|||||||||
食品(4.9%) |
|||||||||||
福健安卓食品有限公司,A類 |
778,625 |
18,116 |
|||||||||
醫療設備和用品(4.8%) |
|||||||||||
深圳市邁瑞生物醫療電子有限公司,甲類 |
394,695 |
17,898 |
|||||||||
醫療服務提供者和服務(1.1%) |
|||||||||||
A類愛爾眼科醫院集團有限公司 |
924,314 |
4,121 |
|||||||||
家用耐用品(8.9%) |
|||||||||||
珠海格力電器A類 |
4,630,546 |
21,458 |
|||||||||
美的集團股份有限公司,A類 |
1,586,446 |
11,782 |
|||||||||
33,240 |
|||||||||||
獨立發電商和能源交易商(5.7%) |
|||||||||||
中國長江電力股份有限公司,甲級 |
7,068,314 |
21,323 |
|||||||||
生命科學工具與服務(3.1%) |
|||||||||||
藥明康德股份有限公司,甲級 |
984,440 |
11,412 |
股票 |
值 (000) |
||||||||||
機械(2.7%) |
|||||||||||
江蘇恆力液壓有限公司,甲級 |
336,992 |
$ |
3,055 |
||||||||
領航和諧驅動系統 股份有限公司,A類 |
342,009 |
4,747 |
|||||||||
洛陽新強聯軌枕 軸承有限公司,A級 |
304,832 |
2,337 |
|||||||||
10,139 |
|||||||||||
個人用品(5.8%) |
|||||||||||
普羅亞化粧品有限公司,A類 |
583,373 |
14,036 |
|||||||||
雲南植物生物科技集團有限公司,甲類 |
352,762 |
7,552 |
|||||||||
21,588 |
|||||||||||
房地產管理與開發(2.0%) |
|||||||||||
萬科企業股份有限公司,甲級 |
2,851,784 |
7,427 |
|||||||||
半導體和半導體設備(3.4%) |
|||||||||||
龍吉綠色能源科技有限公司,A類 |
2,073,710 |
12,557 |
|||||||||
專業零售業(5.8%) |
|||||||||||
中國旅遊集團免税股份有限公司A類 |
702,628 |
21,749 |
|||||||||
普通股總額(382,148美元) |
317,024 |
||||||||||
短期投資(0.5%) |
|||||||||||
投資公司(0.5%) |
|||||||||||
摩根士丹利機構流動資金-政府 投資組合-機構類 (見附註E)(1,925元) |
1,925,132 |
1,925 |
|||||||||
總投資(85.4%)(費用為384,073美元)(A)(B) |
318,949 |
||||||||||
負債以外的其他資產(14.6%) |
54,486 |
||||||||||
淨資產(100.0%) |
$ |
373,435 |
(A)大約公允價值和淨資產百分比分別為314,687,000美元和84.2%,分別為根據財務報表附註A-1所述的國際投資公允估值政策進行公允估值的證券。
(B)截至2022年12月31日,聯邦所得税的總成本約為384,259,000美元。未實現增值總額約為6,687,000美元,未實現折舊總額約為71,997,000美元,導致未實現折舊淨額約為65,310,000美元。
附註是財務報表的組成部分。
8
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資組合(續)
投資組合構成
分類 |
百分比 總投資 |
||||||
銀行 |
27.2 |
% |
|||||
其他* |
22.2 |
||||||
家用耐用品 |
10.4 |
||||||
飲料 |
8.6 |
||||||
專業零售 |
6.8 |
||||||
個人產品 |
6.8 |
||||||
獨立發電商和能源交易商 |
6.7 |
||||||
食品產品 |
5.7 |
||||||
醫療保健設備和用品 |
5.6 |
||||||
總投資 |
100.0 |
% |
*佔總投資5%以下的行業和/或投資類別。
附註是財務報表的組成部分。
9
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表
資產負債表 |
2022年12月31日 (000) |
||||||
資產: |
|||||||
對非關聯發行人證券的投資,按價值計算(成本為382,148美元) |
$ |
317,024 |
|||||
對關聯發行人證券的投資,按價值計算(成本1,925美元) |
1,925 |
||||||
證券投資總額,按價值計算(成本為384,073美元) |
318,949 |
||||||
外幣,面值(54308美元) |
55,204 |
||||||
現金 |
— |
@ |
|||||
從關聯公司應收款項 |
7 |
||||||
其他資產 |
32 |
||||||
總資產 |
374,192 |
||||||
負債: |
|||||||
應支付的諮詢費 |
471 |
||||||
須繳交託管費 |
133 |
||||||
應支付的專業費用 |
77 |
||||||
應支付的管理費 |
25 |
||||||
應付股東服務代理費 |
4 |
||||||
其他負債 |
47 |
||||||
總負債 |
757 |
||||||
淨資產 |
|||||||
適用於21,881,465股已發行及面值為0.01元的未償還股份(授權發行100,000,000股) |
$ |
373,435 |
|||||
每股資產淨值 |
$ |
17.07 |
|||||
淨資產包括: |
|||||||
普通股 |
$ |
219 |
|||||
實收資本 |
505,202 |
||||||
累計損失總額 |
(131,986 |
) |
|||||
淨資產 |
$ |
373,435 |
@Amount不到500美元。
附註是財務報表的組成部分。
10
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表(續)
運營説明書 |
年終 2022年12月31日 (000) |
||||||
投資收益: |
|||||||
非關聯發行人的證券股息(扣除1129美元預扣外國税後的淨額) |
$ |
10,162 |
|||||
非關聯發行人的證券利息(扣除預扣的12美元外國税金) |
111 |
||||||
來自關聯發行人擔保的股息(附註E) |
53 |
||||||
總投資收益 |
10,326 |
||||||
費用: |
|||||||
諮詢費(附註B) |
6,057 |
||||||
託管費(附註D) |
536 |
||||||
行政費(附註C) |
323 |
||||||
專業費用 |
216 |
||||||
股東報告費用 |
45 |
||||||
股東服務代理費 |
15 |
||||||
董事酬金及開支 |
10 |
||||||
其他費用 |
39 |
||||||
總費用 |
7,241 |
||||||
摩根士丹利聯營公司返利(注E) |
(4 |
) |
|||||
費用淨額 |
7,237 |
||||||
淨投資收益 |
3,089 |
||||||
已實現虧損: |
|||||||
出售的投資 |
(65,041 |
) |
|||||
外幣折算 |
(4,751 |
) |
|||||
已實現淨虧損 |
(69,792 |
) |
|||||
未實現增值(折舊)變動: |
|||||||
投資 |
(66,738 |
) |
|||||
外幣折算 |
898 |
||||||
未實現升值(折舊)淨變化 |
(65,840 |
) |
|||||
已實現淨虧損和未實現升值(折舊)變動 |
(135,632 |
) |
|||||
經營性淨資產淨減少 |
$ |
(132,543 |
) |
附註是財務報表的組成部分。
11
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表(續)
淨資產變動表 |
年終 2022年12月31日 (000) |
年終 2021年12月31日 (000) |
|||||||||
淨資產增加(減少): |
|||||||||||
運營: |
|||||||||||
淨投資收益 |
$ |
3,089 |
$ |
2,272 |
|||||||
已實現淨收益(虧損) |
(69,792 |
) |
14,474 |
||||||||
未實現升值(折舊)淨變化 |
(65,840 |
) |
(30,286 |
) |
|||||||
經營性淨資產淨減少 |
(132,543 |
) |
(13,540 |
) |
|||||||
向股東分紅和分配 |
(59 |
) |
(29,321 |
) |
|||||||
總降幅 |
(132,602 |
) |
(42,861 |
) |
|||||||
淨資產: |
|||||||||||
期初 |
506,037 |
548,898 |
|||||||||
期末 |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
附註是財務報表的組成部分。
12
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務亮點
選定的每股數據和比率
截至十二月三十一日止的年度: |
|||||||||||||||||||||||
2022 |
2021 |
2020 |
2019 |
2018 |
|||||||||||||||||||
資產淨值,期初 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
$ |
28.14 |
|||||||||||||
淨投資收益(1) |
0.14 |
0.10 |
0.15 |
0.14 |
0.10 |
||||||||||||||||||
已實現和未實現淨收益(虧損) |
(6.20 |
) |
(0.72 |
) |
2.65 |
3.89 |
(5.13 |
) |
|||||||||||||||
來自投資運營的合計 |
(6.06 |
) |
(0.62 |
) |
2.80 |
4.03 |
(5.03 |
) |
|||||||||||||||
分發自和/或超過: |
|||||||||||||||||||||||
淨投資收益 |
(0.00 |
)(2) |
(0.21 |
) |
(0.23 |
) |
(0.10 |
) |
(0.12 |
) |
|||||||||||||
已實現淨收益 |
— |
(1.13 |
) |
(2.07 |
) |
(0.72 |
) |
(1.61 |
) |
||||||||||||||
總髮行量 |
(0.00 |
)(2) |
(1.34 |
) |
(2.30 |
) |
(0.82 |
) |
(1.73 |
) |
|||||||||||||
資產淨值,期末 |
$ |
17.07 |
$ |
23.13 |
$ |
25.09 |
$ |
24.59 |
$ |
21.38 |
|||||||||||||
每股市值,期末 |
$ |
14.20 |
$ |
20.41 |
$ |
22.15 |
$ |
21.72 |
$ |
18.26 |
|||||||||||||
總投資回報:(3) |
|||||||||||||||||||||||
市場價值 |
(30.41 |
)% |
(1.84 |
)% |
12.56 |
% |
23.43 |
% |
(14.61 |
)% |
|||||||||||||
資產淨值 |
(26.19 |
)% |
(1.76 |
)% |
12.57 |
% |
19.35 |
% |
(16.93 |
)% |
|||||||||||||
平均淨資產比率,補充數據: |
|||||||||||||||||||||||
期末淨資產(千) |
$ |
373,435 |
$ |
506,037 |
$ |
548,898 |
$ |
537,987 |
$ |
467,760 |
|||||||||||||
費用比率 |
1.79 |
%(4) |
1.74 |
%(4) |
1.75 |
%(4) |
1.74 |
%(4) |
1.73 |
%(4) |
|||||||||||||
淨投資收益比率 |
0.76 |
%(4) |
0.42 |
%(4) |
0.60 |
%(4) |
0.58 |
%(4) |
0.38 |
%(4) |
|||||||||||||
摩根士丹利關聯公司返利比例 |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
0.00 |
%(5) |
|||||||||||||
投資組合流動率 |
31 |
% |
121 |
% |
112 |
% |
109 |
% |
113 |
% |
(1)每股數額以平均已發行股份為基礎。
(2)每股金額低於0.005美元。
(3)以每股資產淨值計算的總投資回報反映各期內資產淨值變動對基金業績的影響,並假設股息及分派(如有)已再投資。由於股票市場價格與基金每股資產淨值之間的差異,這一百分比並不能反映股東根據市場價值對基金進行投資的業績。總回報以每個期間最後一個營業日的市值和資產淨值為基礎。
(4)支出與投資收益淨額的比率反映了在期內與摩根士丹利關聯公司的投資相關的若干基金支出的返還。返利對比率的影響在上表中披露為“摩根士丹利關聯公司返利比率”。
(5)數額低於0.005%的。
附註是財務報表的組成部分。
13
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註
摩根士丹利中國A股基金有限公司(“基金”)於2006年7月6日在馬裏蘭州註冊成立,並根據經修訂的1940年投資公司法(“該法案”)註冊為非多元化封閉式管理投資公司。該基金適用投資公司會計和報告指南。該基金的投資目標是通過在正常情況下將至少80%的資產投資於在上海和深圳證券交易所上市的中國公司的A股來尋求資本增長。A股價格以人民幣報價,只允許中國境內投資者和某些合格境外機構投資者(“QFII”)在滬港通計劃之外交易A股。就基金投資於與中國A股正相關及掛鈎的衍生工具或其他工具而言,就基金的上述政策而言,該等投資將被計算在內。只要基金進行此類投資,基金將承擔本文所述衍生工具或其他工具的風險。
基金顧問摩根士丹利投資管理有限公司(“顧問”)已取得合格投資者牌照,據此獲授權代表基金投資中國A股及其他經不時更新、修訂或續期的指明投資額度200,000,000美元的中國證券(“A股額度”)。該顧問的A股額度增加了250,000,000美元,其中約138,000,000美元是通過2010年8月的配股使用的。2020年5月7日,人民銀行中國銀行、國家外匯管理局聯合發佈《境外機構投資者投資證券期貨資金管理規定》(中國人民銀行、國家外匯管理局公告[2020]2),於2020年6月6日起施行。新規定統一併取代了適用於QFII和RQFII制度的規則。新規定的關鍵變化之一是取消了對QFII和RQFII投資的額度限制。不能保證新規定在未來不會被修改。
顧問以合格投資者身份代表基金購買的證券,記入基金合格投資者託管人中國的證券交易賬户。基金因投資中國A股而獲得的所有資本利得和收入均存放在該賬户中,並可在合格投資者承諾清税的情況下匯回給基金的合格投資者託管人,但基金清盤的情況除外,在這種情況下,資本利得和收入的匯回須經上海税務局的税務清關。如果不及時提供納税確認書,可能會對基金分配應税收入和資本利得的能力造成不利影響,並導致基金承擔支付美國聯邦所得税的責任。見附註F.聯邦所得税。
A.重要會計政策:以下重要會計政策符合美國公認會計原則(“GAAP”)。基金在編制財務報表時一貫遵循這些政策。公認會計原則可能要求管理層作出影響財務報表中報告金額和披露的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。
1.證券估值:(1)在交易所上市或交易的股票組合證券以其最新報告的銷售價格(或如果交易所報告官方收盤價,則按交易所官方收盤價)估值,如果某一特定日期沒有出售,如果當天沒有官方交易所收盤價,如果相關交易所有這種出價和要價,則按上次報告的出價和要價之間的平均值對證券進行估值。如果只有投標價格可用,則可以使用最新的投標價格。於估值日未有買賣的上市股本證券,在交易所並無報出報價及要價,按從一間或多間信譽良好的經紀/交易商取得的當前出價與要價之間的平均數估值。在擔保是
14
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
若證券於多於一間交易所買賣,證券於指定為一級市場的交易所估值;(2)所有其他場外交易(“場外”)市場報價隨時可得的股票組合證券,均按最新報出的銷售價格(或如場外交易市場報出官方收市價,則按市場正式收市價)估值,若證券於某一特定日期並無成交,且當日相關市場並無正式收市價,則按上次報出的出價與詢價之間的平均值(如相關市場上有該等出價及詢價)估值。未在估值日進行交易且無法獲得相關市場報價和要價的非上市股票按從一個或多個信譽良好的經紀/交易商處獲得的當前出價和要價之間的平均值進行估值;(3)固定收益證券可由基金董事會(“董事”)批准的外部定價服務/供應商進行估值。定價服務/供應商可以採用定價模型,該定價模型特別考慮了出價、收益率價差和/或其他市場數據和特定的安全特性。如果顧問及摩根士丹利投資管理公司(“子顧問”)(摩根士丹利均為摩根士丹利的全資附屬公司)認為外部定價服務/供應商提供的價格未能反映證券的公允價值或無法提供價格,則亦可採用經紀/交易商的價格。在這種情況下,證券的價值將是從經紀人/交易商那裏獲得的出價和要價的平均值;(4)如該法規則2a-5所界定的,當市場報價不容易獲得時,包括顧問或分顧問確定收盤價的情況, 最後銷售價格或最後報告的出價和要價之間的平均值不能反映證券的市場價值,投資組合證券的估值是根據以下程序真誠確定的:
並在董事的一般監督下。偶爾,影響證券及其他資產收市價的事態發展,可能會在該等證券的估值釐定時間(即證券交易所在的外國市場收市)與紐約證券交易所(“紐交所”)的營業時間收市之間發生。如在預期會對該等證券的價值產生重大影響的期間內發生發展,則該等估值可予調整,以反映該等證券於紐約證券交易所收市時的估計公允價值,該等估值由董事或顧問使用董事批准的定價服務及/或程序真誠釐定;(5)外匯交易(“現貨合約”)及外匯遠期合約(“遠期合約”)每日分別按紐約證券交易所收盤時的現貨及遠期匯率定價;及(6)對共同基金的投資,包括摩根士丹利機構流動資金,按每個營業日收盤時的資產淨值(“資產淨值”)估值。
關於2022年9月8日生效的該法第2a-5條,董事們已指定基金的顧問為其估值指定人。估值指定人有責任釐定公允價值,並根據董事先前批准的公允估值方法進行實際計算。根據董事批准的程序,作為估值指定人的基金顧問成立了估值委員會,其成員由董事批准。估值委員會負責管理及監督基金的估值政策及程序,並由董事至少每年檢討一次。這些程序使基金能夠利用獨立的定價服務、證券和金融工具交易商和其他市場來源的報價來確定公允價值。
15
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
2.公允價值計量:財務會計準則委員會(“FASB”)ASC 820,“公允價值計量”(“ASC 820”)將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格。ASC 820建立了一個三級層次結構,以區分(1)反映市場參與者將用於評估基於獨立於報告實體的來源的市場數據制定的資產或負債的假設(可觀察輸入),以及(2)反映報告實體自身關於市場參與者將用於評估基於有關情況下可獲得的最佳信息開發的資產或負債的假設的輸入(不可觀察輸入),併為披露目的建立公允價值計量分類。在確定基金投資的價值時使用了各種投入。這些投入概括為以下三個大的層面:
·第1級--相同投資在活躍市場的未調整報價
·第2級--其他重要的可觀察到的投入(包括類似投資的報價、利率、提前還款速度、信用風險等)
·第3級--無法觀察到的重大投入,包括基金在確定投資公允價值時自己的假設。作出這一決定時考慮的因素可能包括,但不限於,通過聯繫發行人、分析師或適當的證券交易所(對於交易所交易的證券)獲得的信息,對發行人的財務報表或其他可用文件的分析,以及如有必要,關於類似情況下的其他證券的可用信息。
用於對證券進行估值的投入或方法不一定表明與投資該等證券相關的風險,而確定特定投入對整個公允價值計量的重要性需要作出判斷並考慮每種證券特有的因素。
以下是截至2022年12月31日用於評估基金投資的投入摘要:
投資類型 |
1級 未調整 引自 價格 (000) |
2級 其他 顯着性 可觀察到的 輸入 (000) |
3級 意義重大 看不見 輸入 (000) |
合計 (000) |
|||||||||||||||
資產: |
|||||||||||||||||||
普通股 |
|||||||||||||||||||
汽車 |
$ |
— |
$ |
4,517 |
$ |
— |
$ |
4,517 |
|||||||||||
銀行 |
— |
86,726 |
— |
86,726 |
|||||||||||||||
飲料 |
— |
27,372 |
— |
27,372 |
|||||||||||||||
建築工程 |
— |
9,024 |
— |
9,024 |
|||||||||||||||
電氣 裝備 |
— |
9,815 |
— |
9,815 |
|||||||||||||||
食品產品 |
— |
18,116 |
— |
18,116 |
|||||||||||||||
醫療保健 設備和 供應品 |
— |
17,898 |
— |
17,898 |
|||||||||||||||
醫療保健 提供商和 服務 |
— |
4,121 |
— |
4,121 |
|||||||||||||||
家庭 耐用品 |
— |
33,240 |
— |
33,240 |
|||||||||||||||
獨立 電源 生產者 &能源 商販 |
— |
21,323 |
— |
21,323 |
|||||||||||||||
生命科學 工具和 服務 |
— |
11,412 |
— |
11,412 |
|||||||||||||||
機械設備 |
— |
10,139 |
— |
10,139 |
|||||||||||||||
個人 產品 |
— |
21,588 |
— |
21,588 |
16
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
投資類型 |
1級 未調整 引自 價格 (000) |
2級 其他 顯着性 可觀察到的 輸入 (000) |
3級 意義重大 看不見 輸入 (000) |
合計 (000) |
|||||||||||||||
資產:(續) |
|||||||||||||||||||
普通股(續) |
|||||||||||||||||||
物業管理 發展與發展 |
$ |
— |
$ |
7,427 |
$ |
— |
$ |
7,427 |
|||||||||||
半導體和 半導體 裝備 |
— |
12,557 |
— |
12,557 |
|||||||||||||||
專業零售 |
— |
21,749 |
— |
21,749 |
|||||||||||||||
公共合計 股票 |
— |
317,024 |
— |
317,024 |
|||||||||||||||
短期投資 |
|||||||||||||||||||
投資公司 |
1,925 |
— |
— |
1,925 |
|||||||||||||||
總資產 |
$ |
1,925 |
$ |
317,024 |
$ |
— |
$ |
318,949 |
隨着市場波動和/或在投資估值變化中使用的數據的可用性,可能會發生投資水平之間的轉移。
3.外幣折算和外國投資:基金的賬簿和記錄以美元保存。外幣金額折算成美元的方式如下:
-按估值日的現行匯率計算的投資、其他資產和負債;
-按交易當日的現行匯率計算的投資交易和投資收入。
雖然基金的淨資產是按期間終了時的匯率和市值列報,但基金並未將因匯率變化而產生的那部分業務成果與因期末持有的證券市場價格變化而產生的波動分開。
同樣,基金沒有將外匯匯率變化的影響與在此期間出售的證券市場價格變化引起的波動分開。因此,證券投資的已實現和未實現外幣收益(損失)計入報告的投資交易和餘額已實現和未實現收益(損失)淨額。
外幣交易的已實現淨收益(虧損)是指出售和到期外幣遠期外匯合同、處置外幣、在證券交易的交易和結算日之間實現的貨幣收益(虧損)以及基金賬面上記錄的投資收入和外匯預扣税額與實際收到或支付的美元等值金額之間的差額。本期間外幣交易未實現貨幣收益(損失)的變化反映在業務報表中。
基金淨資產的很大一部分是位於中國的發行人以外幣計價的證券。貨幣匯率的變化將影響證券的價值和此類證券的投資收益。總體而言,與美國公司的證券相比,中國證券的價格波動更大,資本和流動性有限,通貨膨脹率更高。
此外,中國證券可能會受到政府對經濟的大量幹預,以及更大的社會、經濟和政治不確定性。這類證券可能集中在一個國家和地區或數量有限的幾個國家和地區,全年可能有所不同。
17
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
4.賠償:基金訂立了包含各種賠償的合同。基金在這些安排下的最大風險敞口是未知的。但是,基金以前沒有根據這些合同提出索賠或損失,預計損失風險很小。
5.對股東的股利和分配:股利和對股東的分配在除股息日入賬。淨投資收益的股息(如果有的話)按年申報和支付。淨已實現資本收益,如果有的話,至少每年分配一次。
6.其他:證券交易在證券買賣之日入賬。出售投資證券的已實現收益(虧損)是根據特定的確認成本確定的。利息收入按權責發生制確認,除非對收款有疑問,並在扣除外國預扣税後記入淨額。折扣增加,溢價在各自證券的有效期內攤銷。紅利和分配在除息日入賬(但某些紅利可能在基金獲悉紅利後立即入賬),扣除適用的預扣税後入賬。
B.顧問費/分項顧問費:該顧問是摩根士丹利的全資附屬公司,根據《投資諮詢協議》的條款向基金提供諮詢服務,按周計算,按月支付,年費率為基金每週平均淨資產的1.50%。
該顧問已與摩根士丹利的全資附屬公司--分顧問訂立分諮詢協議。次級顧問向基金提供諮詢服務,但須受顧問及基金高級人員和董事的全面監督。顧問按月向副顧問支付顧問從基金收到的諮詢費淨額的一部分。
C.管理費:顧問還擔任基金的管理人,並根據《管理協議》提供行政服務,按基金每週平均淨資產的0.08%收取年費,按日計,按月支付。
根據管理署署長與道富銀行及信託公司(“道富銀行”)之間的次級管理協議,道富銀行向基金提供某些行政服務。對於這類服務,管理人向道富銀行支付管理人從基金收到的費用的一部分。
D.託管費:根據託管人協議,道富銀行(“託管人”)也是基金的託管人。託管人根據該法的要求持有基金的現金、證券和其他資產。託管費根據託管的資產、投資購買和銷售活動以及賬户維護費每月支付,外加某些自付費用的報銷。
E.證券交易和與關聯公司的交易:在截至2022年12月31日的一年中,除美國政府長期證券和短期投資外,基金的投資證券的買賣分別約為114,655,000美元和164,689,000美元。在截至2022年12月31日的一年中,沒有購買和出售長期美國政府債券。
本基金投資於摩根士丹利機構流動性基金-政府投資組合(“流動性基金”)的機構類別,該基金是由顧問管理的開放式管理投資公司。基金支付的諮詢費減去的數額相當於基金因投資於流動資金而按比例支付的諮詢費和管理費份額。在截至2022年12月31日的年度內,與基金對流動資金的投資有關的諮詢費減少了約4,000美元。
18
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
基金於2022年12月31日終了年度的附屬投資股份交易摘要如下:
關聯 投資 公司 |
值 十二月三十一日, 2021 (000) |
購買 按成本計算 (000) |
收益 來自銷售部門 (000) |
分紅 收入 (000) |
|||||||||||||||
流動資金 |
$ |
5,414 |
$ |
4,237 |
$ |
7,726 |
$ |
53 |
關聯 投資 公司(續) |
實現 得(損) (000) |
更改 未實現 欣賞 (折舊) (000) |
值 十二月三十一日, 2022 (000) |
||||||||||||
流動資金 |
$ |
— |
$ |
— |
$ |
1,925 |
根據董事根據公司法第17a-7條批准的程序,基金獲準從其他摩根士丹利基金以及顧問或顧問的聯營公司擔任投資顧問的其他基金及客户賬户買賣證券(“交叉交易”)(“交叉交易”)。根據規則的規定,每筆交叉交易均按當前市場價格執行。在截至2022年12月31日的年度內,基金並無進行任何交叉交易。
基金設有一項無資金支持的遞延補償計劃(“補償計劃”),允許每個獨立的董事推遲支付其在董事會任職的全部或部分費用。每個符合條件的董事通常可以選擇將遞延金額的回報記入摩根士丹利基金中作為補償計劃下的投資選項提供的一個或多個基金的總回報。從這些投資收到的升值/折舊和分配在遞延補償債務的抵消性增加/減少中入賬,不影響基金的淨資產淨值。
F.聯邦所得税:基金打算繼續作為一家受監管的投資公司並分配其所有應税收入。因此,財務報表中不需要為聯邦所得税撥備。
該基金可能要繳納其所投資國家徵收的税款。這類税收一般以賺取或匯回國內的收入和(或)資本利得為基礎。應計税是根據淨投資收入、已實現淨收益和未實現增值淨額計算的,因為這些收入和/或收益是賺取的。税款也可以根據外幣交易,並根據以外幣計價的投資價值應計。
FASB ASC 740-10,“所得税--總體”,規定了財務報表確認納税申報單中所採取或預期採取的納税頭寸利益的最低門檻。管理層得出的結論是,不存在需要在財務報表中確認的重大不確定税務狀況。如果適用,基金在業務報表中確認與未確認税收優惠有關的應計利息在“利息支出”中,並在“其他費用”中確認罰金。該基金向美國國税局、紐約州和各州提交納税申報單。一般來説,在截至2022年12月31日的四年期間,每個納税年度仍需接受税務機關的審查。
由於短期資本利得在税務上被視為普通收入,因此支付的分配的税務性質可能不同於為GAAP目的而顯示的分配的性質。2022年和2021年財政年度支付的分配的納税性質如下:
2022年分銷 付款來源: |
2021年分銷 付款來源: |
||||||||||||||
普通 收入 (000) |
長期 資本 利得 (000) |
普通 收入 (000) |
長期 資本 利得 (000) |
||||||||||||
$ |
59 |
$ |
— |
$ |
23,424 |
$ |
5,897 |
19
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
要分配的收入和收益的數額和性質是根據所得税條例確定的,這可能與公認會計準則不同。這些賬面/税務差異被認為是臨時性的或永久性的。
暫時性差異是由於在確認某些投資交易的收益(虧損)的時間和扣除某些費用的時間上採取不同的賬面和税務處理。
由於出於税務目的過度分配股息,永久性差異導致截至2022年12月31日的淨資產構成部分重新分類如下:
合計 累計 損失 (000) |
實收- 資本 (000) |
||||||
$ |
297 |
$ |
(297 |
) |
截至2022年12月31日,基金在納税基礎上沒有可分配收益。
截至2022年12月31日,基金可用於聯邦所得税,未使用的短期和長期資本損失分別約為32,290,000美元和33,885,000美元,沒有到期日。
在資本損失結轉用於抵消未來實現的任何資本收益的範圍內,基金將不會為已實現和未分配的收益承擔資本利得税責任。在一定程度上,資本收益被抵消,這樣的收益將不會分配給股東。
合格的年終虧損是指在10月31日之後發生的資本損失和特定的普通損失,包括貨幣損失,但在納税年度內發生,如果當選,將被視為在基金下一個納税年度的第一天發生。截至該年度為止
2022年12月31日,由於美國聯邦所得税的原因,基金打算將以下損失推遲到2023年1月1日:
符合條件 晚些時候 普通 損失 (000) |
十月後 資本 損失 (000) |
||||||
$ |
1,378 |
$ |
— |
由於上述最近的變化,如果不能及時提供繳税確認書,可能會對基金分配應税收入和資本利得的能力產生不利影響。因此,基金保留不支付任何股息或推遲支付股息的權利,如果顧問不滿意基金能夠或將能夠通過從中國匯回資金為此類股息提供資金。這可能導致國際貨幣基金組織承擔支付美國聯邦所得税的責任。
G.其他:根據《企業所得税法》,中華人民共和國Republic of China税居民企業的企業所得税税率為25%。根據個人所得税法及其實施細則,非中國税務居民如未在中國設立常設機構(或在中國設有常設機構,但所得收入與該常設機構並無有效聯繫),須按來自中國的收入(包括但不限於股息、利息、資產轉讓收益等被動收入)繳納10%的中國預提所得税,除非法定所得税率10%根據與中國簽訂的適用税收協定予以減免。
根據美國和中國現行的税收協定,出售中國證券所獲得的收益可以免徵資本利得税,但土地豐富的公司的證券除外,這些公司的資產有50%以上投資於中國的土地或不動產。
20
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
2014年11月,中國所在的財政部和國家税務總局發佈了《財水》[2014]第79號通告(下稱《通告79》),其中規定,合格投資者在2014年11月17日或之後交易A股等中國股票投資所獲得的收益,暫時免除繳納所得税。第79號通知沒有説明臨時豁免將延長多長時間。第79號通知還確認,根據現行法律,QFII在2014年11月17日之前獲得的收益應納税。
財政部和SAT出版了《財水》[2014]81號和彩水[2016]第127號,規定境外投資者通過滬港通交易中國A股所獲得的收益,暫時免徵所得税率。通告沒有説明臨時豁免將延長多長時間。
中國的税收法律法規有可能發生變化,變化具有追溯力。中國税務機關對税收法律法規的解釋和適用不如較發達國家的解釋和透明度那麼一致和透明,可能會因地區而異。因此,中國應繳納的税費和QFII可能隨時發生變化。
在基金招股説明書的許可下,董事於2007年6月19日批准了一項股份回購計劃,目的是提高股東價值並降低基金股票相對於其資產淨值的折讓。自該計劃啟動以來,該基金沒有回購其任何股份,部分原因是該基金有能力將資本利得和收入匯回中國。董事定期監察基金的股份回購計劃,作為檢討及考慮基金溢價/折價歷史的一部分。本基金只可於其認為可進一步實現上述目標的時間及金額購回其已發行股份,並須視乎董事的審核及本基金將資本收益及收入從中國撥回國內的能力而定。您可透過以下途徑查閲有關每月股份回購結果的資料
摩根士丹利投資管理官網:www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.
截至2022年12月31日,基金擁有10%或更多的記錄所有者。這些股東的投資活動可能對基金產生實質性影響。這類業主的合計百分比為67.2%。
H.年度股東會議結果(未經審計):2022年6月24日,為表決下列事項,舉行了基金股東年度會議,表決結果如下:
由全體股東選舉董事:
為 |
vbl.反對,反對 |
||||||||||
弗蘭克·L·鮑曼 |
18,468,952 |
523,081 |
|||||||||
弗朗西斯·L·現金男 |
18,662,650 |
329,383 |
|||||||||
埃迪·A·格里爾 |
18,663,423 |
328,610 |
|||||||||
Jakki L.Haussler |
18,490,273 |
501,760 |
|||||||||
曼努埃爾·H·約翰遜 |
18,454,365 |
537,668 |
一、市場風險:可能發生社會、政治、經濟和其他條件和事件,如戰爭、自然災害、突發衞生事件(如流行病和流行病)、恐怖主義、衝突、社會動盪、衰退、通貨膨脹、利率快速變化和供應鏈中斷,並可能對發行人、行業、政府和包括金融市場在內的其他系統產生重大影響。很難預測影響美國或全球金融市場的事件可能發生的時間、這些事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。這些事件可能對廣大企業和人口產生負面影響,並對基金的投資業績產生重大和迅速的負面影響,並加劇基金原有的風險。例如,冠狀病毒(“新冠肺炎”)和相關的復原對策可能對基金及其服務供應商的業務、基金的財務業績和基金的投資產生不利影響。這種影響的程度取決於未來
21
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
(I)疫情的持續時間和蔓延,(Ii)限制和建議,(Iii)對金融市場的影響,(Iv)政府和監管對策,以及(V)消費者需求、經濟產出和供應鏈中斷等事態發展對整體經濟的影響。目前無法合理估計新冠肺炎的持續時間和範圍以及相關的經濟和市場狀況以及長期的不確定性。新冠肺炎的最終影響以及相關條件對基金的影響程度也將取決於未來的事態發展,這些事態發展具有很高的不確定性,難以準確預測,並隨時可能發生變化。由於上述和類似類型的因素和事態發展,基金投資的財務業績(以及基金的投資結果)可能會受到不利影響。
聯邦税務通知(未經審計)
就聯邦所得税而言,現就基金截至2022年12月31日的課税年度收入提供以下資料。在分配時,某些收入可能按照2003年就業和增長税減免協調法案的規定繳納最高15%的税率。基金指定按這一較低税率徵税,最高限額約為1,188,000美元。
基金打算轉賬約1 129 000美元的外國税收抵免,並從外國國內來源獲得約11 291 000美元的淨收入。
1月份,基金向股東提供上一歷年的税務信息。
22
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
財務報表附註(續)
有關投資組合控股的更多信息(未經審計)
在基金第二個和第四個財政季度結束後60天內,基金在其半年度和年度報告中提供了投資組合持有量的完整時間表。半年度報告和年度報告分別以Form N-CSRS和Form N-CSR以電子方式提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)。摩根士丹利還向基金股東提交半年度和年度報告,並在其公共網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.上公佈這些報告每隻摩根士丹利非貨幣市場基金還向美國證券交易委員會提交了一份完整的基金第一財季和第三財季投資組合持有表,作為表格N-Port的附件。摩根士丹利沒有向股東提交第一財季和第三財季的報告,但在其公共網站上公佈了該基金第一財季和第三財季的完整投資組合持有表。每隻貨幣市場基金的持有量也會發布在摩根士丹利的公共網站上。您可以訪問美國證券交易委員會的網站www.sec.gov獲取N-Port備案文件(以及N-CSR和N-CSRS備案文件)。在支付複印費後,您也可以通過電子方式要求獲得這些材料的副本,電子地址為美國證券交易委員會的電子郵件地址(Public Info@sec.gov)。
除了每個財政季度向美國證券交易委員會提交投資組合持有量的完整時間表外,基金還通過在其公共網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.上提供投資組合持有量信息來提供這些信息基金每月至少在月底後15個日曆日在公共網站上提供投資組合持有量的完整明細表,並按照基金的投資組合持有量披露政策所述的其他條件提供。您可以撥打免費電話1(800)231-2608獲取基金每月網站公告的副本。
代理投票政策和程序以及代理投票記錄(未經審計)
(1)基金有關基金投資組合證券委託書投票的政策和程序;以及(2)基金在截至6月30日的最近12個月期間如何表決與投資組合證券有關的委託書。如有要求,可免費致電1(800)231-2608或訪問我們的網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.這些信息也可以在美國證券交易委員會的網站上找到,網址是www.sec.gov。
23
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
獨立註冊會計師事務所報告
致本公司股東及董事會
摩根士丹利中國A股基金公司
對財務報表的幾點看法
我們審計了摩根士丹利中國A股基金股份有限公司(“基金”)隨附的資產負債表,包括截至2022年12月31日的投資組合及截至該基金止年度的相關經營表、截至該基金止兩年內各年度的淨資產變動表、截至該基金止五年的財務摘要及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為,財務報表在所有重要方面都公平地反映了基金於2022年12月31日的財務狀況、基金截至該年度的運作結果、基金在截至該期間的兩年內每年的淨資產變化以及在該基金在該期間的五年內每年的財務摘要,符合美國公認會計原則。
意見基礎
這些財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須對基金保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。基金不需要對基金財務報告的內部控制進行審計,我們也沒有受聘對其進行審計。作為我們審計的一部分,我們需要了解財務報告的內部控制,但不是為了對基金財務報告內部控制的有效性發表意見。因此,我們不表達這樣的意見。
我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的程序包括通過與託管人、經紀人和其他人通信確認截至2022年12月31日擁有的證券;當沒有收到經紀人和其他人的回覆時,我們執行其他審計程序。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
自2000年以來,我們曾擔任一家或多家摩根士丹利投資公司的審計師。
2023年2月28日
24
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資組合管理(未經審計)
該基金由新興市場股票團隊管理。該團隊由投資組合經理和分析師組成。主要負責基金投資組合日常管理的成員包括摩根士丹利亞洲有限公司(“摩根士丹利亞洲”)的董事董事總經理孫立峯和摩根士丹利投資管理有限公司(“摩根士丹利投資管理有限公司”)的董事董事總經理阿梅·哈坦加迪。
孫先生自2021年3月起與MSAL聯繫在一起。在加入MSAL之前,孫先生自2011年起在一家大型資產管理公司擔任高級投資組合經理兼香港和中國投資主管。Hattangadi先生自2017年以來一直在MSIM Co.擔任投資管理職務,在此之前,自1997年以來一直擔任該顧問的投資管理職務。
在向基金提供投資諮詢服務時,顧問使用外國(非美國)的投資組合管理、研究和其他資源。未根據1940年修訂的《投資顧問法》註冊的MSIM Inc.的關聯公司,可通過“參與關聯公司”安排向基金提供服務,因為該術語用於美國證券交易委員會工作人員授予的救濟措施允許美國註冊投資顧問使用受註冊投資顧問監管的諮詢關聯公司的投資組合管理或研究資源。
25
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)
該基金的投資目標是尋求資本增長。基金的投資目標可在未經股東批准的情況下改變;但是,任何改變都將通知股東。該基金尋求達到其投資目標,在正常情況下,將至少80%的資產投資於在上海和深圳證券交易所上市的中國公司的A股。基金可投資於認股權證或其他策略性交易。這些投資將被視為計入基金的80%政策,只要這些投資的結構與中國A股正相關並掛鈎。基金亦可將不超過20%的資產投資於其他類型的投資,包括在上海和深圳證券交易所上市的公司的B股、在內地註冊成立並在香港證券交易所上市的中國公司的H股、在內地境外註冊成立的中國在香港證券交易所上市的紅籌公司的股份、在香港證券交易所、新加坡證券交易所和其他交易所上市的與中國有關的公司的股份、以及可能與中國有關的資產,包括開放式和封閉式投資公司的股份、戰略交易、普通股、債券、可轉換證券、貨幣市場等短期債務證券和現金等價物。就基金政策而言,“中國”是指包括香港在內的人民Republic of China,而“與中國有關的”公司是指(1)中國成立或其主要證券交易市場所在的公司,或(2)主要來自或預期其年收入的50%或以上主要來自其中一種產品的公司, 在中國進行的銷售或提供的服務。屬於上文第(Ii)類的若干“中國相關”公司最終可能或可能不會,儘管在收購時,顧問及/或附屬顧問預期該公司會這樣做,其年收入的50%或以上主要來自中國生產的商品、銷售或提供的服務。基金80%的政策可以不經股東批准而改變;然而,任何改變都將通知股東。不能保證基金的投資目標一定會實現。
戰略交易。該基金可投資於P-票據、認股權證或其他各種策略性交易,以獲取對A股市場的敞口。基金還可以利用可能與中國有關也可能與中國無關的戰略交易來獲得股權敞口,賺取收入,促進投資組合管理,並尋求減輕風險。雖然顧問可能尋求利用這些交易來實現基金的投資目標,但不能保證利用這些交易將達到這一結果。如果戰略交易的結構不是與中國A股正相關或掛鈎,它們將不會計入基金的80%政策。不是針對中國A股,但被發現與中國A股有一定關聯的投資,將不會計入基金的八成政策。
基金可向金融機構購買P-票據及/或認股權證,其回報與某一特定市場、指數或證券的表現掛鈎,而該市場、指數或證券可能與中國有關,亦可能與該等市場或證券無關,作為對該等市場或證券投資的一種手段。基金亦可買賣其他衍生工具,包括證券的交易所上市及場外買賣期權、金融期貨合約、固定收益及其他利率指數、股票指數及其他金融工具,買賣金融期貨合約及期貨合約、遠期外匯合約的期權,並可進行掉期交易,例如利率掉期、總回報掉期、信用違約掉期、上限、下限或套期。該基金可以基於滬深300指數(滬深300指數是一個市值加權的股市指數,旨在複製在上海和深圳證券交易所交易的300只股票的表現)來交易中國股指期貨。
26
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
這些投資可被用來試圖防止因證券市場波動而為基金投資組合持有或將購買的證券的市值可能發生變化,保護基金投資組合證券價值的未實現收益,促進為投資目的出售證券,管理基金投資組合的有效到期日或期限,或在衍生品市場建立頭寸,作為購買或出售特定證券的臨時替代。
這些投資技術中的任何一種或所有都可以在任何時候使用,並且沒有特定的策略規定使用一種技術而不是另一種技術,因為任何戰略交易的使用都是包括市場狀況在內的許多變量的函數。基金成功利用這些戰略交易的能力將取決於顧問預測相關市場走勢的能力,這一點無法得到保證。基金在執行這些戰略、技術和文書時將遵守適用的監管要求。
基金可將其剩餘資產投資於下列資產:
中國的投資額度
中國在內地尋求國內外資本的上市公司的股權包括以人民幣計價並交易的A股和以人民幣計價但以美元或港元交易的B股。一些中國公司發行在香港證券交易所上市的H股。外國投資者歷來無法參與A股市場。然而,2002年底,中國證監會頒佈的《投資條例》正式生效,並由2006年9月1日生效的最新《投資條例》(即《中國境內合格境外機構投資者證券投資管理辦法》取代),為某些合格境外機構投資者(包括某些基金管理機構、保險公司、證券公司和其他資產管理機構)提供了一個法律框架,允許它們通過外管局授予經中國證監會批准的合格境外機構投資者的額度,投資於上海和深圳證券交易所的A股和其他歷來不符合中國投資者投資資格的證券。根據中國證監會2006年8月24日發佈的實施《投資條例》的行政通知,合格投資者可以投資於在證券交易所上市交易的股票、在證券交易所上市交易的債券、投資公司、在證券交易所上市交易的權證以及中國證監會批准的其他金融工具(由於技術原因,合格投資者目前不能參與滬深證券交易所的政府債券回購和公司債券交易)。2010年4月16日,中國證監會批准推出基於滬深300指數的中國股指期貨交易。
此外,通過合格境外投資者(例如基金)投資的任何單一基礎外國投資者不得持有同一上市公司全部流通股的10%以上,所有通過合格境外投資者(例如基金)投資的外國投資者合計不得持有同一上市公司全部流通股的30%以上。外國投資者依照《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》對上市公司進行戰略投資的,可以不適用上述限制。2009年9月,外匯局發佈了《外匯管理辦法》。
27
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
《合格境外機構投資者在中國境內的證券投資》(以下簡稱《外匯局辦法》),規範合格境外機構投資者的外匯活動。
中國證監會向某些基金管理機構、保險公司、證券公司和其他資產管理機構發放投資中國證券市場的QFII牌照。投資公司目前不在可能獲得QFII牌照的公司類型之列。顧問已取得合格投資者牌照,據此其獲授權代表基金投資於中國A股及其他在上海及深圳交易所上市的獲準中國證券,但不超過A股額度。由於該基金本身不符合合格投資者的標準,為了讓該基金投資於中國A股,它通過顧問的A股額度進行投資。
顧問以合格投資者身分代表基金購買的證券,目前可由中國證券登記結算有限公司(“結算所”)收取,記入基金及顧問聯名開立的證券交易户口。基金已取得基金中國律師的法律意見,確認根據中國法律,作為QFII的顧問對該等證券並無所有權權益,而該基金將最終及獨家擁有該等證券的所有權。然而,鑑於證券交易賬户是以顧問和基金的聯合名義開立的,基金的資產可能得不到完全以基金名義登記和持有的保護。
該基金對中國的所有投資中,有相當一部分是通過A股額度進行和持有的。潛在投資者應該注意到,不能保證顧問將繼續受益於A股額度。
2020年5月7日,人民銀行中國銀行、國家外匯管理局聯合發佈《境外機構投資者投資證券期貨資金管理規定》(中國人民銀行、國家外匯管理局公告[2020]2),於2020年6月6日起施行。新規定統一併取代了適用於QFII和RQFII制度的規則。新規定的關鍵變化之一是取消了對QFII和RQFII投資的額度限制。不能保證新規定在未來不會被修改。
基金的投資
出於臨時防禦目的,該基金可能會將不到80%的資產投資於中國發行人的股權證券。
該基金將其資產投資於中國經濟的廣泛領域。該基金使用自下而上的公司基本面分析方法,尋求識別具有強勁收益和現金流增長潛力以及良好管理質量的發行人。在選擇投資的行業和公司時,顧問考慮了總體增長前景、出口市場的競爭地位、技術、研發、生產率、勞動力成本、原材料成本和來源、利潤率、投資回報、資本資源、政府監管、管理和其他因素。基金不得將其資產的25%或以上投資於任何一個行業。
28
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
中國證券市場。目前,內地有中國兩家證券交易所,上海和深圳證券交易所,香港有一家證券交易所。上海和深圳證券交易所由中國證監會監管,高度自動化,交易和結算都是電子化的。與美國的主要證券市場相比,上海和深圳證券交易所的規模要小得多,流動性更差,波動性更大。與中國內地的證券市場相比,香港的證券市場相對發達和活躍。
上海證券交易所於1990年12月19日開始交易,深圳證券交易所於1991年7月3日開始交易,香港證券交易所於1986年4月2日開始交易。上海和深圳證券交易所將上市股票分為兩類:A股和B股。在上海證券交易所和深圳證券交易所交易的公司,在內地註冊成立的中國,可以同時發行A股和B股。在中國,發行人的A股和B股在一家交易所交易。A股和B股都可以在上海證券交易所或深圳證券交易所上市。這兩個類別都代表了與普通股份額相當的所有權權益,所有股票都有權享有與所有權相關的基本上相同的權利和利益。A股在上海和深圳證券交易所以人民幣交易。B股在深圳證券交易所和上海證券交易所分別以港元和美元交易。
外國投資者歷來無法參與A股市場。然而,2002年底,中國證監會頒佈的《投資條例》正式生效,並被於2006年9月1日起生效的最新《投資條例》(即《中國境內合格境外機構投資者證券投資管理辦法》)所取代。《辦法》為某些合格境外機構投資者提供了一個法律框架,允許它們通過外管局授予經中國證監會批准的合格境外機構投資者的額度,投資於上海和深圳證券交易所的A股以及以往不符合非中國投資者投資資格的其他證券。B股最初的目的是隻對外國投資者或外國機構開放。然而,自2001年2月以來,通過合法外幣賬户進行交易的境內個人投資者可以購買B股。
中國A股。該基金主要投資於在內地註冊成立、在A股市場上市的公司中國。A股價格以人民幣報價,目前只允許中國境內投資者和QFII交易A股。中國A股市場涵蓋上海證券交易所和深圳證券交易所。
中國B股。該基金可投資於在內地註冊成立的中國公司在內地B股市場交易的股票。與A股市場的價格不同,B股的價格是以外幣報價的。B股市場於1991年4月開始運作,最初只對外國投資者開放。2001年,B股市場也向中國境內個人投資者開放。然而,中國境內個人投資者必須使用合法的外幣賬户進行交易。中國B股市場由上海證券交易所(以美元結算)和深圳證券交易所(以港元結算)組成。與中國A股市場相比,中國B股市場通常規模較小,流動性較差,發行主體基礎也較小。構成B股市場的發行人包括多家公司,包括大中小市值公司。
29
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
中國H股。該基金可投資於在內地註冊成立並在香港聯合交易所上市的中國公司的股票。H股在香港證券交易所以港元交易。H股由在內地註冊成立的中國公司發行,必須符合香港的上市和披露要求,才能在香港聯交所上市。H股可能在外國人手中交易,通常是將一家中國公司的私有化擴大到外國投資者的工具。
紅籌公司。該基金可投資於在中國境外註冊成立並在香港證券交易所上市的中國控股股東公司的股票。紅籌股票在香港證券交易所以港幣交易。紅籌公司的大部分業務往往都在大陸,中國。紅籌股也可能被外國人交易。
與中國相關的公司。該基金可投資於在香港聯合交易所、新加坡證券交易所或其他交易所上市的中國相關公司的股票。與中國有關的公司是指(I)由中國組建或其主要證券交易市場位於中國的公司,或(Ii)其年收入的50%或以上主要來自於在中國公司生產、銷售或提供服務的公司。
其他投資公司。本基金可投資於其他開放式和封閉式投資公司的證券,這些證券可能與中國有關,也可能與中國無關,但須受《投資公司法》和其他司法管轄區相關法律法規的適用限制所限。基金對其他投資公司的投資將計入基金的80%政策,條件是這些投資公司的結構與中國A股呈正相關和掛鈎。
短期投資。基金亦可投資於貨幣市場及其他短期債務證券和現金等價物,這些證券和現金等價物可能以人民幣計價。
衍生品
基金可以--但不是必須--將衍生工具用於各種目的,包括對衝、風險管理、投資組合管理或賺取收入。基金使用的衍生工具將計入基金在本文所列各類證券中的風險敞口,只要這些證券具有與此類證券相似的經濟特徵。衍生品是一種金融工具,其價值部分基於標的資產、利率、指數或金融工具的價值。除其他因素外,現行利率和波動性水平也會影響衍生工具的價值。衍生工具往往具有與其相關資產類似的風險,並可能存在額外風險,包括衍生工具的價值與相關資產之間的關聯不完善、某些交易的對手方違約的風險、衍生工具所涉及的證券、工具、指數或利率的市值變動導致的損失放大、交易可能不具流動性的風險、保證金和支付要求產生的風險、錯誤定價或估值複雜性所產生的風險,以及操作和法律風險。使用衍生品涉及的風險不同於其他組合投資的風險,甚至可能高於其他組合投資的風險。衍生品可能涉及使用高度專業化的工具,這些工具需要不同於其他有價證券投資的投資技術和風險分析。此外,美國證券交易委員會提出的監管變化
30
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
關於封閉式基金使用衍生品的問題,可能會限制或影響基金投資於衍生品的能力,並對基金或其衍生品投資的價值或業績產生不利影響。
某些衍生品交易可能會產生某種形式的槓桿。槓桿放大了獲利的潛力和虧損的風險。與衍生品交易相關的槓桿可能會導致基金結清投資組合頭寸,因為這樣做可能對履行其義務不利,或者可能導致基金的波動性比基金沒有槓桿時更大。雖然顧問試圖利用衍生品來促進基金的投資目標,但不能保證使用衍生品就能達到這一結果。
以下是基金可能使用的衍生工具和技術及其相關風險的説明:
差價合同(“CFD”)。差價合約是買賣雙方私下協商的合同,規定賣方將向買方支付標的票據面值與合同結束時票據價值之間的差額,或從買方收取差額。標的工具可以是單一證券、股票籃子或指數。可以將CFD設置為在基礎工具上建立空頭或多頭頭寸。買家和賣家通常都被要求公佈保證金,保證金每天都會調整。買方還應向賣方支付賣方所用資本名義金額減去保證金保證金後的融資利率。CFD通常由買方主動終止。CFD的賣家只需匹配標的工具在公開市場上的風險敞口,雙方將交換任何到期的付款。與擁有任何金融工具一樣,購買CFD也存在虧損風險。例如,如果基金購買了長期差價合約,而相關擔保在合同結束時價值較低,基金將被要求向賣方付款,並將蒙受損失。此外,如果標的工具缺乏流動性,則可能存在流動性風險,因為CFD的流動性是基於標的工具的流動性。另一個風險是,標的證券的不利變動將要求買家支付額外的保證金。差價合約還帶有交易對手風險,即差價合約交易的交易對手可能無法或不願意付款或以其他方式履行合同條款下的財務義務的風險。如果交易對手這樣做,合同的價值和基金份額的價值, 可能會減少。基金不會進行與其投資目標、政策和戰略不符的差價合約交易。
外幣遠期外匯合約。就其對外國證券的投資而言,基金還可與銀行、經紀商/交易商訂立合同,以便在將來購買或出售證券或外幣。外幣遠期外匯合同(以下簡稱“貨幣合同”)是指合同雙方之間通過談判達成的協議,約定在特定的未來時間以特定的匯率兑換一定數量的貨幣。匯率可以高於或低於作為合同標的的貨幣之間的即期匯率。基金亦可投資於無本金交割外幣遠期外匯合約(“NDF”)。NDF類似於其他外幣遠期外匯合約,但不要求或不允許在結算時實物交割貨幣。取而代之的是,根據結算時合同匯率和即期匯率之間的差額以現金進行結算。貨幣合同可用於防範未來外幣匯率水平的不確定性,或獲得或修改對特定貨幣的風險敞口。此外,基金可對基金已有或預期有投資組合或貨幣風險的貨幣使用交叉貨幣對衝或代理對衝。交叉貨幣和代理
31
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
套期保值涉及以一種貨幣對另一種貨幣的正風險敞口出售一種貨幣,並可用於對衝目的或建立對任何兩種貨幣之間的匯率的積極敞口。在通過使用貨幣合同進行對衝的範圍內,貨幣合同金額與所涉證券價值的精確匹配通常是不可能的,因為外幣證券的未來價值將隨着這些證券價值在合同訂立之日和到期之日之間的市場變動而發生變化。此外,如果貨幣價值朝着與所持頭寸相反的方向移動,這種交易可能會減少或排除獲利的機會。還有一種風險是,如果貨幣的價值與所採取的立場相反,而且貨幣合同對基金證券不是以貨幣計價的貨幣產生風險,這類交易可能會減少或排除獲利的機會。貨幣合同的使用涉及合同對手方破產或破產或對手方不付款或不遵守合同條款造成損失的風險。
未來。期貨合約是一種標準化的交易所交易協議,用於在特定的未來時間以特定的價格買賣特定數量的標的資產、參考利率或指數。期貨合約的價值往往隨着標的工具的價值而增加或減少。根據特定合約的條款,期貨合約在結算日通過實物交割標的工具或在結算日支付現金結算額進行結算。關於是否、何時以及如何使用期貨合約的決定,涉及到技能和判斷力的鍛鍊,甚至是一筆精心設計的期貨交易,可能會因為市場行為或意外事件而不成功。除上文討論的衍生品風險外,期貨合約的價格可能波動很大,使用期貨合約會降低總回報,期貨合約的潛在損失可能超過基金對這類合約的初始投資。不能保證在任何特定時間,任何特定期貨合約都會有一個流動性強的市場。如果與基金在期貨合同中持有未平倉頭寸的經紀商破產,基金也有損失保證金存款的風險。
選項。如果基金購買期權,它就會購買一份法律合同,使其有權以商定的價格買入或賣出特定數額的標的票據或標的票據或外幣的期貨合約,通常是為了換取基金支付的溢價。如果基金出售期權,它就向另一個人出售權利,即以商定的價格從基金購買或向基金出售特定數量的標的工具、外幣或標的工具或外幣的期貨合同,通常是為了換取基金收取的溢價。當在場外(“場外”)購買期權時,基金承擔期權交易對手不能或不願意履行期權合同規定的義務的風險。期權也可能缺乏流動性,基金可能難以平倉。關於是否、何時以及如何使用期權的決定涉及到技能和判斷力的鍛鍊,甚至是一筆精心設計的期權交易,可能會因為市場行為或意外事件而不成功。期權的價格可能波動很大,期權的使用可能會降低總回報。
結構性投資。基金還可以將其資產的一部分投資於結構性投資。結構性投資是一種衍生證券,旨在提供與特定標的證券、貨幣、大宗商品或市場掛鈎的回報。結構性投資可以有多種形式,包括票據(如交易所交易票據)、認股權證和購買證券的期權。該基金通常會使用結構性投資,以獲得對允許的基礎證券、貨幣、商品或
32
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
從税收或成本的角度來看,直接進入市場受到限制或效率低下的市場。不能保證結構性投資的交易價格或價值將與標的證券、貨幣、大宗商品或市場相同。結構性投資涉及發行人風險、交易對手風險和市場風險。結構性投資的持有人承擔標的投資的風險,並受制於發行人或交易對手的風險,因為基金依賴發行人或交易對手的信譽,對標的投資沒有任何權利。某些結構性投資可能成交清淡或交易市場有限,可能會增加基金的非流動資金,以致基金在某一特定時間點可能無法為這些證券找到合格買家。
互換。基金可訂立場外掉期合約或結算掉期交易。場外掉期合同是雙方當事人之間的一種協議,根據該協議,雙方當事人根據指定的名義金額在指定的日期交換付款,付款是參考指定的證券、指數、參考匯率、貨幣或其他工具計算的。互換協議通常規定,當雙方的期間付款日期相同時,付款是以淨額為基礎進行的(即,兩個付款流被淨額扣除,一方向另一方支付的只是淨額)。基金根據按淨額訂立的互換合同承擔的義務或權利一般僅等於根據協議支付或收到的淨額,這是根據各方所持倉位的相對價值計算的。清算的掉期交易可能有助於降低交易對手的信用風險。在清算的掉期交易中,IMF的最終交易對手是票據交換所,而不是掉期交易商、銀行或其他金融機構。場外掉期協議不是簽訂的,也不是在交易所交易的,而且通常沒有掉期的中央清算或擔保功能。這些場外掉期交易往往面臨信用風險或交易對手違約或不履行的風險。如果貨幣基金沒有正確預測利率、外幣匯率或其他因素,或者如果參考指數、證券或投資的表現不符合預期,場外掉期和清算掉期都可能導致損失。基金使用的互換可能包括基於基礎證券信用的互換,通常稱為“信用違約互換”。如基金是信用違約掉期合約的買方, 只有在參考債務的發行人發生違約或類似事件的情況下,它通常才有權從合同對手方獲得參考債務的面值(或其他商定的)價值。如果沒有違約發生,基金將在合同期限內定期向對手方支付款項,而不從合同中獲得任何利益。當基金是信用違約互換合同的賣方時,它通常收到付款流,但有義務在參考債務的發行人違約或類似事件時支付相當於參考債務的面值(或其他商定的)價值的金額。《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》及相關監管發展要求對某些標準化掉期交易進行清算和交易所交易。強制性交易所交易和清算正在分階段進行。基金可在每次訂立、修訂或終止互換協議時支付費用或產生費用。
外國和新興市場證券
投資外國發行人的證券,特別是那些位於新興市場或發展中國家的發行人,存在着一個國家或地區獨有的新聞和事件將影響這些市場及其發行人的風險。基金股票的價值可能因影響外國公司的政治和經濟因素而有很大差異。這些相同的事件不一定會對美國經濟或位於美國的類似發行人產生影響。此外,在歷史上被認為是穩定的某些外國市場的投資可能會變得更加不穩定,並由於持續的事態發展和
33
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
這類市場不斷變化的條件。此外,全球經濟和金融市場日益相互聯繫,增加了一個國家或區域的不利事態發展和狀況影響其他國家或區域的經濟和金融市場穩定的可能性。
投資外國市場會帶來特殊的風險,如貨幣風險、政治風險(包括地緣政治風險)、經濟風險和市場風險。此外,可能還會出現更大的市場波動性、更不可靠的金融信息、更高的交易和託管成本、更低的市場流動性以及與投資外國市場相關的更少的政府和外匯監管。某些外國市場可能嚴重依賴特定行業或外國資本,更容易受到外交事態發展、對特定國家或國家、組織、實體和/或個人實施經濟制裁、國際貿易模式變化、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施的影響。除其他外,經濟制裁可能在很長一段時間內有效地限制或消除基金購買或出售證券或證券組的能力,並可能使基金對這類證券的投資更難估值。對外國市場的投資也可能受到政府行動的不利影響,如實行資本管制、公司或行業國有化、沒收資產或徵收懲罰性税收。某些國家的政府可以禁止或對外國在其資本市場或某些部門或行業的投資施加實質性限制。此外,外國政府可能限制或延遲其貨幣的兑換或匯回,這將對以該貨幣計價的投資的美元價值和/或流動性產生不利影響。某些外國投資可能會因市場發展或投資者的不利看法而變得不那麼流動或不流動,或在基金購買後變得不流動, 尤其是在市場動盪時期。由於政府、監管或其他類似的行動,投資也可能變得不那麼流動或不流動。當基金持有非流動性投資時,其投資組合可能更難估值,基金可能無法以與基金出售此類投資的價格接近的價格出售這些投資,如果這些投資的交易範圍更廣或流動性更大的話。因此,基金可能不得不出售其他投資或從事必要的借款或其他類似交易,以籌集資金以履行其義務,基金分配股息的能力可能受到不利影響。此外,基金的投資變得不那麼有流動性或流動性不足,也可能會突然大幅縮水,從而對基金產生不利影響。投資新興市場國家的風險大於投資外國發達國家的風險。此外,基金對外國發行人的投資可能以外幣計價,因此,在未對衝的情況下,投資價值將隨美元匯率而波動。
通過股票互聯計劃在交易所上市的股票
滬港通計劃和最近推出的深港通計劃(“深港通”)允許非中國投資者(如基金)通過香港的經紀購買某些上市股票。儘管滬港通允許非中國投資者在沒有許可證的情況下交易中國股票,但通過滬港通購買證券受到每日市場範圍的額度限制,這可能會阻止基金在其他有利的情況下購買滬港通證券。投資者不能在同一交易日買賣同一證券,這可能會限制基金通過滬港通投資中國A股的能力,以及在同一交易日進行有利於這樣做的交易。由於滬港通交易是通過香港經紀和香港交易所進行的,因此滬港通受到中國或香港交易假期的影響,而且在
34
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
中國的時候,滬港通的投資者將無法交易。因此,通過滬港通購買的證券的價格可能會在基金無法增持或退出頭寸的時候波動。只有特定的中國A股有資格通過滬港通進入。此類證券可能在任何時候失去資格,在這種情況下,它們可以出售,但不能再通過滬港通購買。由於滬港通相對較新,其對中國A股交易市場的影響尚不確定。此外,運行滬港通所需的交易、結算和IT系統相對較新,而且還在繼續發展。如果相關係統無法正常運行,通過滬港通進行的交易可能會中斷。
滬港通同時受到香港和中國的監管。不能保證進一步的監管不會影響該計劃中證券的可用性、贖回頻率或其他限制。滬港通交易不受香港或上海和深圳證券交易所的投資者保護計劃的保護,儘管香港經紀商的任何違約都應該受到香港現有法律的約束。在中國,滬港通證券由香港中央結算有限公司(“香港中央結算”)作為代名人代表最終投資者(例如基金)持有。雖然中國監管機構已經確認,最終投資者在滬港通證券中擁有實益權益,但圍繞這類權利的法律還處於早期階段,實益所有者可能用來執行其權利的機制尚未經過測試,因此構成了不確定的風險。此外,中國的法院在適用受益所有權概念方面的經驗有限,圍繞受益所有權的法律將在此過程中繼續演變。因此,隨着法律的檢驗和發展,基金強制執行其所有權的能力可能會受到負面影響。由於時間限制或其他操作原因,基金可能無法參與影響滬港通證券的企業行動。同樣,基金將不能在股東大會上投票,除非通過香港結算,也不能出席股東大會。滬港通交易以人民幣(人民幣)結算,投資者必須及時獲得香港可靠的人民幣供應,這是不能保證的。
滬港通交易要麼受到某些交易前要求的約束,要麼必須放在特殊的獨立賬户中,允許經紀商通過確認賣出股東擁有足夠的滬港通證券來完成出售,從而遵守這些交易前要求。如果基金不使用一個特別的獨立賬户,基金將不能在其未能遵守交易前檢查的任何交易日出售股票。此外,作為一個實際問題,這些交易前要求可能會限制基金可用於執行交易的經紀人人數。雖然基金可能會使用特別獨立賬户代替交易前檢查,但一些市場參與者仍未全面實施所需的資訊科技系統,以便及時完成這些賬户內涉及證券的交易。關於特殊獨立賬户的市場慣例正在繼續發展。通過滬港通進行的投資受到中國當局的監管。中國法律可能要求一隻基金持有的滬港通證券與該顧問的其他客户的證券合計,以便向市場披露所持頭寸,默許在完成監管申報之前可能實施的暫停交易,或者遵守中國的短期交易規則。
35
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
投資組合構成
普通股
普通股,包括存託憑證(定義如下),通常代表發行人的所有權或股權,不優先於任何其他類別的證券,包括髮行人的債務證券、優先股和其他優先股權證券。普通股有權在發行人履行其對優先股股東的所有債務和債務後,獲得發行人的資產和業務的收入和增值。普通股一般都有投票權。普通股價格的波動受許多因素的影響,包括髮行人的歷史和預期收益、資產價值、一般經濟狀況、利率、投資者的看法和市場流動性。他們可能會也可能不會支付股息,因為一些發行人將所有利潤重新投資於他們的業務,而另一些發行人則將部分利潤作為股息支付給股東。
貨幣市場工具
貨幣市場工具是高質量的短期固定收益證券。貨幣市場工具可包括政府、政府機構、銀行、公司和特殊目的實體的債務以及與這些債務有關的回購協議。某些貨幣市場工具可能以外幣計價。
現金等價物
基金還可投資於現金等價物,即短期固定收益證券。
存託憑證
本基金獲準透過有擔保或無擔保的美國存託憑證(“ADR”)、全球存託憑證(“GDR”)及其他類型的存託憑證(與ADR及GDR一起,以下統稱為“存託憑證”)間接投資於中國公司的證券。存託憑證不一定以與標的證券相同的貨幣計價。此外,無擔保存託憑證相關證券的發行人沒有義務在美國披露重大信息,因此,有關這類發行人的信息可能較少,這些信息與存託憑證的市場價值之間可能沒有相關性。ADR是以美元計價的存託憑證,通常由美國金融機構發行,證明外國公司發行的證券或證券池的所有權權益。ADR在美國上市和交易。GDR和其他類型的存託憑證通常由外國銀行或信託公司發行,儘管它們也可能由美國金融機構發行,並證明外國或美國公司發行的證券或證券池中的所有權利益。一般來説,登記形式的存託憑證是為在美國證券市場使用而設計的,而無記名形式的存託憑證是為在美國以外的證券市場使用而設計的。存託憑證可以是“擔保的”,也可以是“非擔保的”。保薦存託憑證是由存託機構和基礎發行人共同設立的, 非保薦存託憑證可以由存託機構開立,標的發行人不參與。無擔保存託憑證的持有人通常承擔與開立無擔保存託憑證有關的所有費用。此外,無擔保存託憑證相關證券的發行人沒有義務在美國披露重要信息,因此,關於此類發行人的可用信息可能較少,而且可能
36
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
這類信息與存託憑證的市場價值之間不存在相關性。就基金的投資政策而言,基金對存託憑證的投資將被視為對標的證券的投資,但美國存託憑證可能被視為由美國發行人發行。
其他註冊投資公司
基金可將其資產投資於其他開放式和封閉式投資公司及交易所買賣基金的證券。作為投資公司的股東,基金將承擔該投資公司應繳納的費用份額,並將繼續支付基金就如此投資的資產支付的諮詢費和其他費用和開支。因此,如果基金投資於其他投資公司,普通股持有人將承擔額外費用。在評估投資公司的投資相對於可用投資的投資價值時,費用將被考慮在內。此外,其他投資公司的證券也可能被槓桿化,因此將受到一定的槓桿風險。槓桿證券的資產淨值和市場價值的波動性將更大,股東的收益率往往比非槓桿證券產生的收益率波動更大。投資公司的投資政策可能與基金的投資政策不同。
固定收益證券
固定收益證券通常代表發行人有義務在規定的時間段內向投資者(或貸款人)償還借款金額和利息。典型的固定收益證券規定了借款(本金)全額到期的固定日期,稱為到期日,並規定了在證券有效期內定期支付利息(息票)的日期。固定收益證券有許多品種,在計算利息的方式、支付金額和頻率、抵押品的類型(如果有)以及特殊功能(如轉換權)的存在方面可能有所不同。固定收益證券的價格波動,特別是受到幾個關鍵風險的影響,包括但不限於利率風險、信用風險、提前還款風險和利差風險。
零息債券
零息債券是指在債務的整個存續期內或在債務發行後的最初一段時間內不支付利息的債券。當持有至到期時,其回報來自購買價格與其到期價值之間的差額。零息債券的發行和交易價格通常比票面價值有很大折扣。零息債券允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要,因此,與目前支付利息或以現金支付利息的債券相比,可能涉及更大的信用風險。基金將被要求在應計收入時將收入分配到這些工具中的任何一個上,即使基金不會在當前基礎上或以現金形式獲得所有收入。因此,基金可能不得不出售其他投資,包括在這樣做可能不可取的情況下,向其股東進行收入分配。
可轉換證券
可轉換證券是指在一定條件下可以用一定數量的普通股或其他股權證券進行交換的證券。可轉換證券通常代表一些其他類型證券的特徵,如固定收入證券或優先股,因此,例如,可轉換固定收入證券將是可轉換為
37
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
普通股。可轉換證券可被視為對現有證券或可轉換證券可交換的證券的投資,因此包括在股權證券和固定收益證券的定義中。
房地產投資信託基金
房地產投資信託基金(“REITs”)彙集投資者的資金,主要用於投資房地產或與房地產相關的貸款。REITs的收入一般來自相關物業的租金或相關貸款的利息,其價值受相關物業價值的變動或影響REITs所擁有的相關貸款的利率變動所影響。房地產投資信託基金更容易受到與房地產和房地產行業所有權相關的風險的影響。這些風險可能包括基礎物業價值的波動;借款人或租户的違約;市場飽和;整體和當地經濟狀況的變化;市場租金的下降;競爭、物業税、資本支出或運營費用的增加;以及影響房地產行業的其他經濟、政治或監管事件。此外,房地產投資信託基金依賴於專門的管理技能,可能不會多樣化(這可能會增加房地產投資信託基金價值的波動性),交易量可能較小,價格波動可能比整體證券市場更突然或更不穩定。此外,對房地產投資信託基金的投資可能涉及額外的管理費和某些其他費用,因為基金間接承擔其投資的房地產投資信託基金支付的任何費用的比例份額。美國房地產投資信託基金不對分配給股東的收入徵税,前提是它們符合準則的幾項要求。美國房地產投資信託基金面臨着無法根據該準則獲得免税收入傳遞資格的風險。
臨時投資
在顧問認為經濟、金融或政治條件的變化使其適宜這樣做的期間,基金可出於臨時防禦目的,減持股權證券,並投資於某些短期(距到期日不足一年)和中期(距到期日不超過五年)的債務證券或持有現金。國際貨幣基金組織可投資的短期和中期債務證券包括:(A)美國、中國或香港政府、其各自機構或機構的債務;(B)以任何貨幣計價的美國或外國銀行的銀行存款和銀行債務(包括定期存單、定期存款和銀行承兑匯票);(C)各國政府或國際開發機構發行的以任何貨幣計價的浮動利率證券和其他票據;(D)美國、中國或香港公司的財務公司和公司商業票據以及其他短期公司債務;以及(E)與銀行和經紀自營商就該等證券訂立回購協議。基金打算僅為臨時防禦目的投資於顧問認為高質量、即利息或本金損失風險相對較低的短期和中期債務證券(中國目前沒有債務證券評級制度)。基金可將超過20%甚至最多100%的資產投資於臨時投資,用於臨時防禦目的。
戰略交易
基金可--但不是必須--利用戰略交易獲得股權敞口、賺取收入、促進投資組合管理並設法減輕風險。隨着新的手段和戰略的發展或法規的變化,技術和手段可能會隨着時間的推移而變化。基金可投資於隨着時間推移發展起來的其他戰略交易,如果使用這些交易的話
38
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
將與基金的投資目標保持一致。雖然顧問試圖利用這些交易來促進基金的投資目標,但不能保證利用這些交易就能實現這一結果。基金涉及戰略交易的活動可能受到《守則》作為受監管投資公司的資格要求的限制。戰略交易的使用涉及風險。
參與筆記。P-票據是由銀行或經紀自營商發行的,旨在複製外國公司或外國證券市場的表現,並可被IMF用作進入中國A股市場的替代手段。P-票據一般在場外交易。P-note的業績結果不會完全複製它們因交易和其他費用而尋求複製的外國公司或外國證券市場的業績。
搜查令。基金可投資於在交易所或場外掛牌買賣的權證。權證賦予持有者權利,但不是義務,在特定時期內以給定的價格購買發行人的普通股,該價格通常高於發行時的市場價格。權證通常可以自由轉讓。投資權證的風險在於,權證可能在普通股市值超過權證確定的價格之前到期。
特別是,基金可能尋求通過結構性票據或認股權證獲得對A股市場的敞口,其回報與一個或多個A股掛鈎。認購權證將使基金在行使認股權證時,有權獲得標的中國公司A股市場價格較購買時的市場價格約為的任何增值。認股權證可在特定期限內行使。此外,結構性票據的回報將基於一家或多家特定標的中國公司在票據期限內的A股回報。
回購協議。基金可與經紀自營商、銀行和其他金融機構簽訂回購協議,從臨時可用現金中賺取增量收入,否則這些現金將不會用於投資。回購協議是一種短期投資,其中買方(即基金)獲得證券的所有權,賣方同意在未來時間回購債務並確定價格,從而確定持有期間的收益率。回購協議涉及在對方違約的情況下存在一定的風險。基金可根據基金董事會核準的準則,與顧問認為信譽良好的經紀自營商、銀行和其他金融機構訂立回購協議。如果任何此類投資連同基金持有的任何其他非流動性證券超過基金對非流動性證券的限制,基金將不會投資於超過七天後到期的回購協議。除非賣方在其回購義務下違約,否則基金不承擔標的證券價值下降的風險。如果回購協議的賣方破產或以其他方式違約,基金在清算標的證券方面可能會出現延誤和損失,包括:(A)在基金尋求行使其權利期間,標的證券的價值可能下降;(B)在此期間可能無法獲得標的證券的收入;(C)強制執行其權利的費用。
為了投資於回購協議,顧問可以將顧問建議或建議的某些基金或其某些關聯公司以其他方式單獨投資到聯合賬户的現金彙總在一起。聯名賬户裏的現金就是
39
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
投資於回購協議和向聯合賬户捐款的基金按比例分享所產生的淨收入。顧問認為,與基金單獨投資相比,聯合賬户可產生效率和規模經濟,從而有助於降低交易成本、提高回報、提高投資質量和投資的多樣性。聯合賬户的管理方式受制於美國證券交易委員會允許這種做法的豁免命令中規定的條件,這些條件旨在確保聯合賬户的公平管理並保護該賬户中的金額。
回購協議完全以標的證券作抵押,根據《投資公司法》被視為貸款。基金只有在實物交付或向作為代理人的託管人或銀行的賬户轉賬的證據時才支付這類證券。根據回購協議,賣方將被要求將標的證券每日按市值計價的價值維持在不低於回購價格的水平。標的證券(通常是美國政府、其機構或機構的證券)的到期日可能超過一年。
發行和延遲交割證券、TBA和遠期承諾。基金可以在發行時或延遲交付的基礎上買賣證券,也可以在遠期承諾的基礎上買賣證券。當這些交易進行談判時,價格在承諾時是固定的,但交貨和付款可以在承諾日期後一個月或更長時間進行。如認為適宜,基金可在結算日之前出售證券。因此買入或賣出的證券受市場波動影響,在交收日期前買方不應計利息或股息。此外,基金可投資於以延遲交割方式結算的即將公佈的直通按揭證券(“TBA”)。在TBA交易中,買方和賣方就一般交易參數達成一致,如簽訂合同時的代理、結算日期、面值和價格,但MBS在未來交付,通常是在30天后。因此,基金對信託基金的投資面臨風險,如交易對手未能履行其交付擔保的義務、交付給基金的擔保的特點可能不如預期的有利以及基金購買的擔保在交付之前就會貶值。
基金在作出按發行時、延遲交割或遠期承諾額購買或出售證券的承諾時,將記錄交易,並在此後每天反映所購買證券的價值,如果是出售,則反映將收到的收益,以確定其資產淨值。在證券交割時,其價值可能高於或低於買入或賣出價格。基金的資產承諾用於按發行時、延遲交付或遠期承諾額購買證券的百分比增加,可能會增加其資產淨值的波動性。
證券組合貸款
基金可將其投資組合證券借給經紀商、交易商、銀行及其他機構投資者。通過出借其有價證券,基金試圖通過收取與貸款有關的現金抵押品的利息或從借款人收取的與貸款有關的費用來增加其淨投資收入。所借證券的市場價格在貸款期間可能出現的任何收益或損失將由基金承擔。基金僱用一名代理人執行證券借貸方案,該代理人從基金收取服務費。該基金的貸款不會超過其淨資產價值的33%和1/3%。
40
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
投資政策(未經審計)(續)
基金可借出其投資組合證券,只要這些貸款的條款、結構和總額不與《投資公司法》或其下的《美國證券交易委員會》的細則和條例或解釋相牴觸,後者目前要求(1)借款人質押和在基金維持由流動的無擔保資產組成的抵押品,這些資產的價值在任何時候都不低於所借證券價值的100%;(2)只要所借證券的價格上漲,借款人就增加這種抵押品(即借款人每天“按市值計價”);(Iii)貸款可隨時由基金終止;及(Iv)基金從貸款中獲得合理回報(可包括基金將任何現金抵押品投資於計息的短期投資)、所借證券的任何分派及其市值的任何增加。此外,投票權可以與借出的證券一起轉讓,但基金將保留在顧問認為對借出的證券具有重大意義的投票之前召回任何證券的權利。
如果證券的借款人在財務上倒閉,則可能存在追回證券所涉及的延遲和費用風險,甚至可能喪失抵押品的權利。對於外國證券來説,這些延遲和成本可能會更大。然而,只有在顧問認為有信譽的借款人,並且顧問認為從這類證券貸款中賺取的收入證明隨之而來的風險是合理的情況下,才會向借款人發放貸款。在作出有關證券借貸的決定時,會考慮所有有關事實和情況,包括經紀、交易商或機構的信譽,但須經基金董事會覆核。基金還承擔抵押品再投資將導致本金損失的風險。最後,存在這樣一種風險,即證券在出借期間價格將會上漲,抵押品將不足以彌補其價值。
證券定價
基金的某些證券可以通過聯委會核準的外部定價服務進行估值。定價服務/供應商可以利用矩陣系統或其他模型,將證券質量、到期日和息票等屬性作為評估模型參數,和/或其工作人員的研究評估,包括審查經紀-交易商市場價格報價,以確定其認為此類定價服務所估值的投資組合證券的公平估值。定價服務對證券進行估值,假定證券的有序交易是機構的一輪批量交易,但基金可能持有或交易此類證券的規模較小、數量較少。零星交易的價格往往低於機構交易的價格。
淨資產淨值的測定
基金確定紐約證券交易所收盤時(通常為下午4:00)的每股資產淨值。美國東部時間)紐約證券交易所開盤的每一天。股票一般不會在紐約證交所休市的日子定價。如果紐約證券交易所因惡劣天氣、技術問題或任何其他原因在正常營業日期關閉,或紐約證券交易所在開業當天有計劃外提前關閉,基金保留將該日視為營業日並計算其資產淨值的權利,只要顧問認為總體上仍有足夠的市場獲得可靠和準確的市場報價。IMF可以選擇在紐約證交所關閉但其證券交易的主要證券市場仍開放的日子為其股票定價。
41
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)
非多元化
該基金是非多元化的,這意味着該基金可以將更大比例的資產投資於數量較少的發行人,而不是多元化基金。被歸類為非多元化的基金可能比多元化投資組合更容易受到影響單一發行人或組合投資的不利事件的影響,發行人的證券價值下降,或者投資組合投資可能導致基金整體價值下降的程度大於多元化投資組合。
中國風險
投資中國發行人的證券,包括A股,涉及風險和特殊考慮,通常不會與投資美國證券市場相關。這些風險包括:(I)對中國發行人的更頻繁的(可能是廣泛的)停牌和政府幹預,導致缺乏流動性和價格波動,(Ii)貨幣重估和其他貨幣匯率波動或封鎖,(Iii)中國政府幹預中國證券市場的性質和程度(包括可能影響中國發行人估值的直接和間接市場穩定努力),這種幹預是否會繼續以及這種幹預或停止的影響,(Iv)資產國有化或沒收的風險,(V)中國政府可能決定不繼續支持經濟改革計劃的風險,(Vi)對經紀人使用的限制(或中國政府不鼓勵經紀人為國際客户服務的行動),(Vii)更高的通貨膨脹率,(Viii)更大的政治、經濟和社會不確定性,(Ix)任何潛在的地區或領土衝突或自然災害造成的市場波動,(X)貿易關税、禁運和其他貿易限制增加的風險,(Xi)通過滬港通計劃投資的託管風險,(Xii)臨時和永久性市場法規,這些法規可能會影響某些股東在適宜的情況下出售中國證券的能力,以及(Xiii)任何中國上市公司的外資持股限制。
中國的經濟在結構、總體發展、政府參與、財富分配、通貨膨脹率、增長率、利率、資源配置和資本再投資等方面與美國經濟不同,往往是不利的。中國中央政府歷來通過行政法規和/或國有制對中國經濟的幾乎每一個領域實施實質性控制,中國中央和地方政府當局的行動繼續對中國的經濟狀況產生重大影響。此外,中國政府還不時採取行動,影響某些商品的銷售價格,鼓勵公司在特定行業投資或集中,鼓勵某些行業的公司之間進行合併,並誘導私營公司公開發行證券,以提高或保持經濟增長速度,控制通貨膨脹率,或以其他方式調節經濟擴張。它可能在未來也會這樣做,可能會對中國的經濟狀況產生重大不利影響。
中國證券市場是新興市場,相對於美國市場,中國證券市場的價格波動更大。與中國證券市場相比,A股市場的流動性風險可能更為明顯,因為A股市場受到政府更嚴格的限制和控制。A股市場波動較大,有可能暫停某一特定證券的交易或政府幹預。A股市場上的證券可能會被暫停交易,但沒有説明停牌將持續多長時間,這可能會損害此類證券的流動性。A股的價格波動在每個交易日是有限的。此外,對中國證券市場以及投資者、經紀商和其他機構的活動的監管和監督較少。
42
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
參賽者比美國人多。中國的會計、審計和財務報告準則與美國準則不同,因此可能不披露某些重大信息。此外,與基金的投資僅限於美國發行人的證券相比,基金和其他投資者可獲得的信息可能更少。與美國相比,中國對證券行業的政府監管總體上也較少,相關監管條款的執行也較少。此外,在美國以外的法院獲得判決可能會更加困難。
中國政府嚴格監管外幣債務的支付,並制定貨幣政策。此外,中國經濟是出口驅動型的,高度依賴貿易。徵收關税或其他貿易壁壘,和/或其主要貿易夥伴,如美國、日本和韓國的經濟狀況發生不利變化,將對中國經濟和IMF的投資產生不利影響。此外,世界上其他重要經濟體的放緩,如美國、歐盟和某些亞洲國家,可能會對中國的經濟增長產生不利影響。中國的經濟衰退將對基金的投資產生不利影響。
像中國這樣的新興市場可能會經歷高通脹率、通貨緊縮和貨幣貶值。人民幣幣值可能會受到高度波動的影響,原因包括利率的變化、中國、美國、外國政府、中央銀行或超國家實體發佈的貨幣政策的影響、實施貨幣管制或其他國家或全球政治或經濟發展。
本基金可以投資於通過滬港通上市和交易的A股,也可以投資於中國不時或將來參與滬港通的其他證券交易所。通過滬港通進行交易受到多項限制,這些限制可能會影響基金的投資和回報。例如,通過滬港通進行的交易受到每日配額的限制,該配額限制了任何特定日期的每日最大淨買入額,這可能限制或排除基金投資於滬港通A股的能力。此外,通過滬港通進行的投資要經過交易、清算和結算程序,這些程序在中國那裏相對未經考驗,這可能會給基金帶來風險。此外,通過滬港通購買的證券將通過香港結算公司名下的賬簿綜合賬户在CSDCC持有。基金對滬港通證券的所有權權益將不會直接反映在CSDCC的賬簿記賬中,而只會反映在其香港子託管人的賬簿上。因此,基金可視乎香港結算作為滬港通證券紀錄持有人的能力或意願,以執行基金的股東權利。中國法律歷來不承認實益所有權的概念;儘管中國的法規和香港交易所已經發布了支持通過滬港通的實益所有權概念的澄清和指導意見,但監管機構和法院對中國一案中的實益所有權的解釋可能會繼續演變。此外,根據適用規則,除通過滬港通以外,一般不得出售、購買或以其他方式轉讓滬港通A股。因為通過滬港通進行的某些交易可能不受某些投資者保護計劃的約束, 本基金可能會面對從事中國A股買賣的經紀的違約風險。
滬港通的一個主要特點是適用於A股投資者的國內市場法律和規則。因此,該基金對滬港通A股的投資通常受到中國的證券監管和上市規則等限制。滬港通只有在中國和香港市場都開盤的日子才能開通,這可能
43
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
限制國際貨幣基金組織的交易能力,否則這樣做是有吸引力的。自滬港通開通以來,通過滬港通投資A股的外國投資者暫時免徵中國企業所得税和出售此類A股收益的增值税。股息將按10%的預提基準繳納中國企業所得税,除非在向主管税務機關申請並獲得主管税務機關批准後,根據與中國簽訂的雙重徵税協定進行減税。此外,中國對滬港通A股投資所得和收益徵税的永久性税收規則存在不確定性,可能會給IMF帶來意想不到的納税負擔。
滬港通計劃是一個相對較新的計劃,可能會受到進一步的解釋和指導。不能保證該計劃是否繼續存在,也不能保證該計劃的未來發展是否會限制或不利影響該基金的投資或回報。此外,中國和香港的法律法規的適用和解讀,以及相關監管機構和交易所就滬港通計劃發佈或應用的規則、政策或指導方針,都存在不確定性,可能對基金的投資和回報產生不利影響。
中國的經濟已經從僵化的中央計劃經濟轉型為只通過更多市場化政策進行了部分改革的經濟。儘管中國政府實施了經濟改革措施,減少了企業的國有所有權,並建立了更好的公司治理實踐,但中國的相當大一部分生產性資產仍歸中國政府所有。政府繼續對工業發展進行重大控制,最終控制中國的經濟增長。在經歷了多年的穩定增長後,中國的經濟增長速度已經相對放緩。這種放緩使中國的經濟面臨重大風險,包括經濟風險、社會風險和政治風險。從長遠來看,中國面臨的主要挑戰包括應對基礎設施老化、環境條件惡化和城鄉收入差距擴大。軍事衝突,無論是為了應對國內社會動盪,還是與其他國家的衝突,都可能擾亂中國的經濟發展。中國在臺灣問題上的長期衝突仍未解決,同時與幾個鄰國的領土邊界爭端仍在繼續。儘管與日本的經濟關係加深,但兩國之間的政治關係近年來變得更加緊張,這可能會削弱經濟聯繫。貨幣波動、貨幣可兑換、利率波動和更高的通貨膨脹率也涉及更大的風險。中國政府有時也會採取行動,以增加或降低中國股票的價值。中國的經濟,特別是其出口導向型行業,可能會受到與中國主要貿易夥伴的貿易或政治爭端的不利影響, 包括美國在內,美國政府可能偶爾會對中國公司的投資施加限制。行政命令和相關指導可能導致市場價格下跌或大幅減少此類證券的流動性,迫使基金在不適當的時候或以不利的價格出售某些頭寸,並限制基金未來的投資。因此,基金可能會因此蒙受損失。
香港一直由《基本法》管治,《基本法》保障中國在某些事務上的高度自治權,直至2047年。人民Republic of China與香港特別行政區之間持續的政治緊張局勢將對香港經濟產生影響,這些影響尚不確定。如果中國行使其權力,改變香港的經濟、政治或法律體制或現行的社會政策,可能會對香港的投資者和企業信心造成負面影響,進而對市場和企業表現產生負面影響,並對
44
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
投資組合的投資。中國是否會繼續尊重香港的相對獨立,不會對香港的政治、經濟和社會關切施加更嚴格的控制,這是不確定的。此外,港元兑美元匯率在一個固定的交易區間內交易。這種固定匯率對香港經濟的增長和穩定作出了貢獻。然而,一些市場參與者對盯住美元的持續可行性提出了質疑。目前尚不清楚終止聯繫匯率制度和建立替代匯率制度會對資本市場和香港經濟產生什麼影響。
通過股票互聯計劃在交易所上市的股票
滬港通計劃和深港通計劃(“滬港通”)允許非中國投資者(如基金)通過香港的經紀商購買某些上市股票。儘管滬港通允許非中國投資者在沒有許可證的情況下交易中國股票,但通過滬港通購買證券受到每日市場範圍的額度限制,這可能會阻止基金在其他有利的情況下購買滬港通證券。投資者不能在同一交易日買賣同一證券,這可能會限制基金通過滬港通投資中國A股的能力,以及在同一交易日進行有利於這樣做的交易。由於滬港通交易是通過香港經紀商和香港交易所進行的,因此滬港通會受到中國或香港交易假期的影響,而在中國的交易日,滬港通投資者將無法進行交易。因此,通過滬港通購買的證券的價格可能會在基金無法增持或退出頭寸的時候波動。只有特定的中國A股有資格通過滬港通進入。此類證券可能在任何時候失去資格,在這種情況下,它們可以出售,但不能再通過滬港通購買。由於滬港通相對較新,其對中國A股交易市場的影響尚不確定。此外,運行滬港通所需的交易、結算和IT系統相對較新,而且還在繼續發展。如果相關係統無法正常運行,通過滬港通進行的交易可能會中斷。
滬港通同時受到香港和中國的監管。不能保證進一步的監管不會影響該計劃中證券的可用性、贖回頻率或其他限制。滬港通交易不受香港或上海和深圳證券交易所的投資者保護計劃的保護,儘管香港經紀商的任何違約都應該受到香港現有法律的約束。在中國,滬港通證券由香港中央結算有限公司(“香港中央結算”)作為代名人代表最終投資者(例如基金)持有。雖然中國監管機構已經確認,最終投資者在滬港通證券中擁有實益權益,但圍繞這類權利的法律還處於早期階段,實益所有者可能用來執行其權利的機制尚未經過測試,因此構成了不確定的風險。此外,中國的法院在適用受益所有權概念方面的經驗有限,圍繞受益所有權的法律將在此過程中繼續演變。因此,隨着法律的檢驗和發展,基金強制執行其所有權的能力可能會受到負面影響。由於時間限制或其他運作原因,基金可能無法參與影響滬港通證券的企業行動。該基金將不能出席股東大會。滬港通交易是以人民幣結算的,投資者必須及時獲得香港可靠的人民幣供應,這一點無法得到保證。
45
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
滬港通交易要麼受到某些交易前要求的約束,要麼必須放在特殊的獨立賬户中,允許經紀商通過確認賣出股東擁有足夠的滬港通證券來完成出售,從而遵守這些交易前要求。如果基金不使用一個特別的獨立賬户,基金將不能在其未能遵守交易前檢查的任何交易日出售股票。此外,作為一個實際問題,這些交易前要求可能會限制基金可用於執行交易的經紀人人數。雖然基金可能會使用特別獨立賬户代替交易前檢查,但一些市場參與者仍未全面實施所需的資訊科技系統,以便及時完成這些賬户內涉及證券的交易。關於特殊獨立賬户的市場慣例正在繼續發展。通過滬港通進行的投資受到中國當局的監管。中國法律可能要求將基金持有的滬港通證券與顧問的其他客户的證券彙總,以披露在市場上持有的頭寸,默許在完成監管申報之前可能實施的暫停交易,或者遵守中國的短期交易規則。
外國和新興市場證券
投資外國市場會帶來特殊的風險,如貨幣風險、政治風險(包括地緣政治風險)、經濟風險和市場風險。市場波動可能更大,金融信息不那麼可靠,投資者保護和披露標準不那麼嚴格,交易和託管成本更高,市場流動性下降,與外國市場投資相關的政府和外匯監管更少。此外,在某些歷史上被認為是穩定的外國市場上的投資可能會變得更加不穩定,而且由於這些市場的持續發展和不斷變化的條件,風險可能會增加。此外,全球經濟和金融市場日益相互聯繫,增加了一個國家或區域的不利事態發展和狀況影響其他國家或區域的經濟和金融市場穩定的可能性。某些外國市場可能嚴重依賴特定行業或外國資本,更容易受到外交事態發展、對特定國家或國家、組織、公司、實體和/或個人實施經濟制裁、國際貿易模式變化、貿易壁壘和其他保護主義或報復性措施的影響。對外國市場的投資也可能受到政府行動的不利影響,如實行資本管制、公司或行業國有化、沒收資產或徵收懲罰性税收。某些國家的政府可以禁止或對外國在其資本市場或某些部門或行業的投資施加實質性限制。此外, 外國政府可能限制或延遲其貨幣的兑換或匯回,這將對以該貨幣計價的投資的美元價值和/或流動性產生不利影響。某些外國投資可能會因市場發展或投資者的不利看法而變得缺乏流動性,或在基金購買後變得缺乏流動性,特別是在市場動盪期間。當IMF持有流動性不佳的投資時,其投資組合可能更難估值。投資新興市場國家的風險大於投資外國發達國家的風險。某些新興市場國家可能在會計、審計、財務報告和記錄保存方面受到較寬鬆的要求,因此,與投資有關的重要信息可能不可用或不可靠。此外,在美國以外的某些法域,特別是在新興市場國家,基金組織行使其合法權利或執行交易對手的法律義務的能力有限。此外,基金對外國發行人的投資可能以外幣計價,因此,在未對衝的情況下,這些投資的價值將隨美元匯率而波動。在一定程度上利用外幣遠期外匯合約進行套期保值,精確匹配外幣遠期外匯合約
46
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
所涉證券的數額和價值通常是不可能的,因為外幣證券的未來價值將隨着這些證券價值在合同簽訂之日和到期之日之間的市場變動而發生變化。如果貨幣的價值與採取的頭寸方向相反,而且外幣遠期外匯合同對基金證券不是以貨幣計價的貨幣產生風險,則這類交易可能會減少或排除獲利的機會。外幣遠期外匯合同的使用涉及合同對手方破產或破產或對手方未能付款或以其他方式遵守合同條款造成損失的風險。可能並已經對某些國家、組織、公司、實體和/或個人實施經濟制裁或其他類似措施。除其他外,經濟制裁和其他類似措施可能有效地限制或消除基金購買或出售證券的能力,對基金投資的流動資金價值產生不利影響,大大推遲或阻止基金證券交易的結算,迫使基金在不適當的時間或價格出售或以其他方式處置投資,或損害基金實現其投資目標或按照其投資戰略進行投資的能力。
ESG投資風險
就基金在選擇投資時考慮環境、社會和治理(“ESG”)標準和相關分析的應用而言,基金的業績可能會受到影響,這取決於此類投資是否受青睞,以及相對於不遵守此類標準或應用此類分析的類似基金。社會責任規範因國家和地區不同而不同,公司的ESG實踐或顧問對此的評估可能會隨着時間的推移而改變。基金可投資於不反映任何特定投資者的信仰和價值觀的公司。此外,在確定和選擇對非美國發行人的投資時,基金遵守其ESG標準並應用相關分析往往需要主觀分析,可能比將ESG標準或相關分析應用於其他發行人的投資更為困難,因為對於非美國發行人,數據可獲得性可能更有限。基金對ESG標準的審議可能導致基金在可能有利的情況下放棄購買某些證券的機會,或在可能對其不利的情況下以ESG的理由出售證券。
衍生品
基金可以但不需要將衍生工具和其他類似工具用於各種目的,包括套期保值、風險管理、投資組合管理或賺取收入。基金使用的衍生工具將計入基金在本文所列各類證券中的風險敞口,只要這些證券具有與此類證券相似的經濟特徵。衍生品是一種金融工具,其價值部分基於標的資產、利率、指數或金融工具的價值。除其他因素外,現行利率和波動性水平也會影響衍生工具的價值。衍生工具及其他類似工具往往具有與相關資產或工具類似的風險,並可能具有額外風險,包括衍生工具的價值與相關資產之間的關聯不完善、某些交易的交易對手違約風險、衍生工具所涉及的證券、工具、指數或利率的市值變動導致的損失放大、交易可能不具流動性的風險、保證金及支付要求所產生的風險、錯誤定價或估值複雜性所產生的風險,以及營運及法律風險。使用衍生品涉及的風險不同於其他組合投資的風險,甚至可能高於其他組合投資的風險。衍生品可能涉及到使用
47
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
需要不同於其他有價證券投資的投資技巧和風險分析的高度專業化的工具。
某些衍生品交易可能會產生某種形式的槓桿。槓桿放大了獲利的潛力和虧損的風險。與衍生品交易相關的槓桿可能會導致基金結清投資組合頭寸,因為這樣做可能對履行其義務不利,或者可能導致基金的波動性比基金沒有槓桿時更大。雖然顧問試圖利用衍生品來促進基金的投資目標,但不能保證使用衍生品就能達到這一結果。
基金可使用的衍生工具和技術包括:
未來。期貨合約是一種標準化的交易所交易協議,用於在特定的未來時間以特定的價格買賣特定數量的標的資產、參考利率或指數。雖然期貨合約的價值往往隨着標的工具的價值而增加或減少,但期貨市場和標的資產市場之間的差異可能會導致不完全的相關性。根據特定合約的條款,期貨合約在結算日通過實物交割標的工具或在結算日支付現金結算額進行結算。關於是否、何時以及如何使用期貨合約的決定,涉及到技能和判斷力的鍛鍊,甚至是一筆精心設計的期貨交易,可能會因為市場行為或意外事件而不成功。除上文討論的衍生品風險外,期貨合約的價格可能波動很大,使用期貨合約會降低總回報,期貨合約的潛在損失可能超過基金對這類合約的初始投資。不能保證在任何特定時間,任何特定期貨合約都會有一個流動性強的市場。如果與基金在期貨合同中持有未平倉頭寸的經紀商破產,基金也有損失保證金存款的風險。
選項。如果基金購買期權,它就會購買一份法律合同,使其有權以商定的價格買入或賣出特定數額的標的票據或外幣,或買賣標的票據或外幣的合同,如互換協議或期貨合同,通常是為了換取基金支付的溢價。如果基金出售期權,則向另一人出售權利,即在一段時間內或在特定日期以商定的價格從基金買入或向基金出售特定數額的標的票據或外幣、或標的票據或外幣的掉期或期貨合約,以換取基金通常收到的溢價。在場外購買期權時,基金承擔期權交易對手不能或不願意履行期權合同規定的義務的風險。期權也可能缺乏流動性,基金可能難以平倉。關於是否、何時以及如何使用期權的決定涉及到技能和判斷力的鍛鍊,甚至是一筆精心設計的期權交易,可能會因為市場行為或意外事件而不成功。期權的價格可能波動很大,期權的使用可能會降低總回報。
索引選項。指數的看漲期權和看跌期權的運作方式類似於證券的期權。與以特定價格買入或賣出單一證券的權利不同,指數期權賦予持有者在行使期權時,根據標的指數價值與執行價格之間的差額確定的現金金額。基礎指數可能是
48
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
基礎廣泛的指數或較窄的市場指數。與許多證券期權不同的是,所有結算都是現金。指數期權的編寫者在行使期權時必須向期權持有人支付的結算金額,通常等於期權的執行價格與標的指數價值之間的差額乘以指定的乘數。乘數決定了期權所代表的投資頭寸的大小。基金在指數期權交易方面的收益或損失將部分取決於基本指數的一般價格變動或指數某一特定部分的價格變動,而不是指數個別組成部分的價格變動。與其他期權一樣,基金可通過結清買入交易和結清賣出交易來結清指數期權的頭寸,但條件是此類期權存在流動的二級市場。
互換。基金可訂立場外掉期合約或結算掉期交易。場外掉期合同是雙方當事人之間的一種協議,根據該協議,雙方當事人根據指定的名義金額在指定的日期交換付款,付款是參考指定的證券、指數、參考匯率、貨幣或其他工具計算的。互換協議通常規定,當雙方的期間付款日期相同時,付款是以淨額為基礎進行的(即,兩個付款流被淨額扣除,一方向另一方支付的只是淨額)。基金根據按淨額訂立的互換合同承擔的義務或權利一般僅等於根據協議支付或收到的淨額,這是根據各方所持倉位的相對價值計算的。清算的掉期交易可能有助於降低交易對手的信用風險。在清算的掉期交易中,IMF的最終交易對手是票據交換所,而不是掉期交易商、銀行或其他金融機構。場外掉期協議不是簽訂的,也不是在交易所交易的,而且通常沒有掉期的中央清算或擔保功能。這些場外掉期交易往往面臨信用風險或交易對手違約或不履行的風險。某些掉期交易已經開始在被稱為掉期執行設施的交易所進行交易。交易所交易有望增加掉期交易的流動性。如果IMF沒有正確預測利率、外幣匯率或其他因素,或者如果參考指數, 證券或投資的表現沒有預期的好。《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》及相關監管發展要求對某些標準化掉期交易進行清算和交易所交易。強制性交易所交易和清算正在分階段進行。基金可在每次訂立、修訂或終止互換協議時支付費用或產生費用。
基金使用的互換可能包括基於基礎證券信用的互換,通常稱為“信用違約互換”。如果基金是信用違約互換合同的買方,它通常只有在第三方債務發生違約或類似事件的情況下,才有權從合同對手方獲得所指債務的面值(或其他商定的)價值。如果沒有違約發生,基金將在合同期限內定期向對手方支付款項,而不從合同中獲得任何利益。當基金是信用違約互換合同的賣方時,它通常收到付款流,但有義務在參考債務的發行人違約或類似事件時支付相當於參考債務的面值(或其他商定的)價值的金額。
貨幣衍生品。對貨幣衍生品的投資可能會極大地改變基金對貨幣匯率的風險敞口,如果貨幣表現不如顧問預期的那樣,還可能給基金造成損失。此外,貨幣衍生品投資在一定程度上減少了基金的貨幣風險敞口,也可能降低基金受益於
49
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
貨幣匯率的有利變化。基金無須使用貨幣衍生工具對衝任何投資組合所持股份。因此,基金股東將承擔與未對衝的投資組合頭寸有關的匯率波動風險。
例如,外幣衍生品可能涉及購買外幣以換取美元或維持外幣空頭頭寸。外幣衍生品可能涉及IMF同意在未來某個日期將其目前不擁有的一種貨幣兑換成另一種貨幣。基金通常會在預期其出售的貨幣相對於基金在外匯中籤約接受的貨幣的價值下降的情況下進行這種交易。該顧問在這些交易中的成功將主要取決於其準確預測未來外幣與美元匯率的能力。
外幣遠期外匯合約和貨幣期貨和期權合約可用於非套期保值目的,以實現基金的投資目標,例如當顧問預計某些非美國貨幣將升值或貶值時,即使以這些貨幣計價的證券當時不在基金的投資組合中。為了從匯率預期變化中獲利而投資外幣,而不是對衝適用於基金所持資產的貨幣風險,進一步增加了基金在外國證券損失中的風險。不能保證顧問使用貨幣衍生品將使基金受益,也不能保證在適當的時候會或能夠使用這些衍生品。
結構性投資。基金還可以將其資產的一部分投資於結構性投資。結構性投資是一種衍生證券,旨在提供與特定標的證券、貨幣、大宗商品或市場掛鈎的回報。結構性投資可以有多種形式,包括票據(如交易所交易票據)、認股權證和購買證券的期權。當從税收或成本的角度來看,直接進入市場受到限制或效率低下時,基金通常會使用結構性投資,以獲得對允許的基礎證券、貨幣、商品或市場的敞口。不能保證結構性投資的交易價格或價值將與標的證券、貨幣、大宗商品或市場相同。結構性投資涉及發行人風險、交易對手風險和市場風險。結構性投資的持有人承擔標的投資的風險,並受制於發行人或交易對手的風險,因為基金依賴發行人或交易對手的信譽,對標的投資沒有任何權利。某些結構性投資可能成交清淡或交易市場有限,可能會增加基金的非流動資金,以致基金在某一特定時間點可能無法為這些證券找到合格買家。
監管方面的問題。影響交易所交易和場外衍生品市場的監管事態發展可能會削弱基金通過使用衍生品來管理或對衝其投資組合的能力。特別是,2020年10月,美國證券交易委員會通過了一項最終規則,涉及註冊投資公司使用衍生品、賣空、逆回購協議和某些其他交易,取消和撤回了美國證券交易委員會及其工作人員關於資產分離的指導意見,並涵蓋了以前適用於基金衍生品和其他交易的交易。這些要求可能會限制基金將衍生品和逆回購協議以及類似的融資交易作為其投資戰略的一部分。該規則要求資金交易衍生產品和其他產生未來付款或交付義務的交易(逆回購協議和類似的融資交易除外),受在險價值(VaR)槓桿限制、某些衍生品風險
50
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
管理計劃和報告要求。一般來説,除非該基金有資格成為“有限的衍生品用户”,否則這些要求都適用。根據該規則,當基金交易逆回購協議或類似的融資交易,包括某些投標期權債券時,在計算基金的資產覆蓋比率時,需要將與逆回購協議或類似融資交易相關的負債額與代表負債的任何其他優先證券的總額合計,或將所有此類交易視為衍生品交易。在計算基金是否為有限衍生工具使用者時,不需要包括逆回購協議或與其他債務合計的類似融資交易,但對於須接受VaR測試的基金,不論是否被視為衍生工具交易,為進行此類測試,逆回購協議及類似融資交易均須包括在內。美國證券交易委員會還就可能限制基金證券借貸活動的證券借貸抵押品的使用規則提供了指導。這些要求可能會增加基金的投資成本和經商成本,從而可能對投資者造成不利影響。
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法及其頒佈的規則可能會限制基金進行一項或多項交易所交易或場外衍生品交易的能力。
基金對衍生品的使用也可能受到修訂後的1986年國內收入法的要求的限制,以符合美國聯邦所得税目的的受監管投資公司的資格。
差價合同
基金可以購買差價合約(“差價合約”)。差價合約是買賣雙方私下協商的合同,規定賣方將向買方支付標的票據面值與合同結束時票據價值之間的差額,或從買方收取差額。標的工具可以是單一證券、股票籃子或指數。可以將CFD設置為在基礎工具上建立空頭或多頭頭寸。買家和賣家通常都被要求公佈保證金,保證金每天都會調整。買方還應向賣方支付賣方所用資本名義金額減去保證金保證金後的融資利率。CFD通常由買方主動終止。CFD的賣家只需匹配標的工具在公開市場上的風險敞口,雙方將交換任何到期的付款。
固定收益證券
固定收益證券是在規定的到期日之前支付固定或可變利率的證券。固定收益證券包括美國政府證券、由聯邦或聯邦政府贊助的機構和工具發行的證券、公司債券和票據、資產支持證券、抵押貸款證券、評級低於投資級的證券(通常稱為“垃圾債券”或“高收益/高風險證券”)、市政債券、貸款參與和轉讓、零息債券、可轉換證券、歐洲債券、布雷迪債券、揚基債券、回購協議、商業票據和現金等價物。
固定收益證券須承受發行人無力就其債務支付本金及利息的風險(即信貸風險),並受利率敏感度(即利率風險)、市場對發行人信譽的看法及一般市場流動性(即市場風險)等因素所引起的價格波動所影響。該基金可能面臨
51
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
在貨幣政策變化和不確定性時期,例如當聯邦儲備委員會調整量化寬鬆計劃和/或改變利率時,利率風險水平上升。不斷變化的利率環境增加了某些風險,包括可能出現波動期、贖回增加、期限縮短(即提前還款風險)和期限延長(即延期風險)。存續期較長的證券可能對利率的變化更加敏感,這通常會使利率的波動性比存續期較短的證券更大。評級較低的固定收益證券波動性更大,因為不太確定本金和利息是否會如期支付。基金可能面臨流動性風險,這可能是因為缺乏活躍的市場,以及傳統市場參與者在固定收益證券市場做市的數量和能力減少。固定收益證券可以在最終到期日之前被贖回(即由發行人贖回)。如果贖回證券被贖回,基金可能不得不以較低的利率將收益再投資。
股權證券
股權證券可以包括普通股和優先股、可轉換證券和股權掛鈎證券、房地產投資信託基金、購買普通股的權利和認股權證、存託憑證、投資公司的股票、有限合夥企業的權益以及其他具有股權特徵的特殊證券。基金可投資於在證券交易所或場外(“場外交易”)公開交易的權益證券,或投資於非公開交易的權益證券。非公開交易的證券可能更難估值或出售,其價值的波動可能比其他證券更劇烈。可轉換證券的價格受到與股權和固定收益證券類似的變化的影響。
存託憑證一般由銀行或金融機構發行,代表外國公司的普通股或其他股權證券。存託憑證涉及許多與外國證券直接投資相關的風險。此外,某些存託憑證的基礎發行人,特別是無擔保或未登記的存託憑證,沒有義務向這類憑證的持有人分發股東通信,也沒有義務向他們傳遞關於已交存證券的任何投票權。
REITs
投資REITs使投資者面臨直接擁有房地產的風險,以及與REITs的組織和運營方式具體相關的風險。REITs通常直接投資於房地產、抵押貸款或兩者的某種組合。經營REITs需要專門的管理技能,基金除了承擔基金的直接費用外,還間接承擔管理費用。個別房地產投資信託基金可能擁有有限數量的物業,並可能集中在特定地區或物業類型。REITs還可能受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。房地產投資信託基金還必須滿足1986年修訂的《國內收入法》的具體要求,才有資格獲得免税的直通收入。如果一家公司不符合房地產投資信託基金的資格,可能會對該基金產生不利影響,包括大幅減少其在該公司的投資回報。此外,與封閉式基金一樣,REITs也有由股東支付的費用,包括管理費和管理費。因此,當基金投資於REITs時,股東將吸收他們在重複費用水平中的比例份額。
52
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
可轉換證券
可轉換證券是指債券、債權證、票據、優先股、權利、認股權證或其他證券,可在特定時間內以規定的價格或公式轉換或交換為相同或不同發行人的規定數額的普通股或其他證券或現金。可轉換證券一般使持有人有權獲得債務證券支付或應計的利息或優先股支付的股息,直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前,可轉換證券通常具有與債務證券和股權證券相似的特徵。可轉換證券的價值往往會隨着利率的上升而下降,而且由於轉換的特點,往往會隨着標的證券市值的波動而變化。可轉換證券通常提供比相同或類似發行人的普通股收益更高的收入來源。在公司的資本結構中,可轉換證券通常優先於普通股,但在這種資本結構中,通常從屬於可比的不可轉換固定收益證券。可轉換證券一般不直接參與標的證券的任何股息增加或減少,儘管可轉換證券的市場價格可能受到標的證券的任何股息變化或其他變化的影響。基金可能投資的某些可轉換證券評級低於投資級或未評級。這類證券的價格對不利的經濟變化可能比評級較高的證券更敏感,從而導致這些證券的市場價格在經濟不確定時期或個別公司不利發展期間波動加劇。此外, 在經濟低迷或利率大幅上升期間,評級較低的發行人可能會面臨財務壓力。
首次公開募股
基金可購買作為公司首次公開招股(IPO)的一部分或之後一段短時間內發行的股票,並可在收購後不久出售該等股票。基金購買在首次公開招股中發行的股份,使其面臨與作為上市公司幾乎沒有經營歷史的公司相關的風險,包括交易經驗不足、可供交易的股票數量較少以及關於發行人的信息有限,以及這些新發行人運營的市場部門的固有風險。IPO發行人的市場可能會波動,新上市公司的股價在短時間內波動很大。IPO可能會產生高達兩位數的回報。這樣的回報非常不尋常,可能無法持續。
為投資目的而借款
出於投資目的而借款會產生槓桿,這是一種投機性特徵。只有在顧問考慮到借款成本和用借入資金購買的證券的可能投資回報等考慮因素後,基金才會借款。基金借款將創造增加淨收入的機會,但同時也涉及特殊的風險考慮。舉債所產生的槓桿作用將擴大基金資產淨值和淨收益的下降和增加。該基金要麼將資產分開,為貸款人的利益提供借款擔保,要麼與合適的次級託管人達成安排。如果用於擔保借款的資產價值下降,基金可能需要以現金或證券的形式向貸款人質押更多抵押品,以避免清算這些資產。
市場和地緣政治風險
您在本基金的投資價值是以本基金持有的證券價值為基礎的。由於經濟和其他影響市場的事件以及影響特定地區、國家、行業和公司的事件,這些價值每天都在變化
53
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
或者是政府。價格變動,有時稱為波動性,可能會更大或更小,這取決於基金擁有的證券類型和證券交易市場。金融市場和經濟體的波動和中斷可能是突然和意外的,使基金面臨更大的風險,包括與市場流動性減少和公平估值相關的風險,並對基金的運作產生不利影響。例如,由於國內或全球市場出現任何干擾,顧問可能無法在有利的時間或價格執行投資決定,而市場流動性減少可能會影響基金出售證券以滿足贖回的能力。
全球經濟和金融市場之間日益相互聯繫,增加了一個區域或金融市場發生的事件或情況可能對另一個國家、區域或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹(或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、衞生緊急情況(如流行病和流行病)、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動,基金投資組合中的證券可能表現不佳。與近年來類似的全球事件的發生,如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、衞生緊急情況、社會和政治動盪或債務危機和降級等,可能會導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。通貨膨脹率可能會因為各種因素而頻繁而顯著地變化,包括國內或全球經濟的意外變化以及貨幣或經濟政策的變化(或對這些政策可能變化的預期)。預期通貨膨脹率的變化可能會對市場和經濟狀況、基金的投資和對基金的投資產生不利影響。其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或中斷可能導致類似的不利情況,很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能發生的時間、此類事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。一般而言,顧問認為代表有吸引力的投資機會或基金尋求投資的證券或其他工具可能無法全部或按基金所要求的具體數量獲得。結果, 基金可能需要通過不那麼有利的投資獲得所需的風險敞口,放棄當時的投資,或尋求通過衍生品交易或投資於另一種投資工具複製所需的風險敞口。任何此類事件都可能對基金投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。投資基金會有賠錢的風險。
社會、政治、經濟和其他條件和事件,如戰爭、自然災害、衞生緊急情況(如新型冠狀病毒爆發、流行病和其他流行病)、恐怖主義、衝突和社會動盪、衰退、通貨膨脹、利率快速變化和供應鏈中斷,可能會減少消費者需求或經濟產出,導致市場關閉、旅行限制或隔離,並通常對經濟和金融市場以及顧問的投資諮詢活動和其他服務提供者的服務產生重大影響,這反過來又可能對基金的投資和其他業務產生不利影響。
政府和其他公共債務,包括基金可能投資的市政債務,可能會受到導致債務水平增加的當地和全球經濟狀況的大而突然的變化的不利影響。雖然高水平的政府和其他公共債務並不一定表明或造成經濟問題,但如果不實施良好的債務管理做法,高水平的債務可能會造成某些系統性風險。高債務水平可能會增加滿足發行人融資的市場壓力
54
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
這可能會增加借貸成本,導致政府或公共或市政實體發行更多債務,從而增加再融資的風險。較高的債務水平也引起了人們的擔憂,即發行人可能無法或不願意償還其債務的本金或利息,這可能會對基金持有的依賴此類付款的工具產生不利影響。政府和準政府對某些經濟或其他條件的反應可能會導致政府和其他公共債務的增加,從而加劇這些風險。不可持續的債務水平可能導致貨幣價值下降,並可能阻止政府在經濟低迷期間實施有效的反週期財政政策,可能導致或助長經濟低迷,或造成其他不利的經濟或市場發展,如通貨膨脹或波動性增加。不斷增加的政府和其他公共債務可能會對各種資產類別的發行人、債務人、擔保人或工具產生不利影響。
全球事件可能對廣大企業和人口產生負面影響,對基金的投資業績產生重大負面影響,對基金股價產生不利影響並增加其波動性,加劇基金原有的政治、社會和經濟風險。基金的運作可能因此中斷,這可能會對投資業績產生負面影響。此外,各國政府、其監管機構或自律組織可能採取行動,影響基金投資的工具或此類工具的發行人,從而可能對基金的投資業績產生重大負面影響。
與網絡安全相關的特殊風險
基金及其服務提供商容易受到網絡安全風險的影響,這些風險除其他外包括:機密和高度受限數據的盜竊、未經授權的監測、發佈、誤用、丟失、破壞或損壞;拒絕服務攻擊;未經授權訪問相關係統;基金及其服務提供商用來為基金業務提供服務的網絡或設備受損;或支持基金及其服務提供商的有形基礎設施或操作系統出現業務中斷或故障。針對基金或其服務提供商的網絡攻擊或安全故障可能對基金及其股東造成不利影響,除其他外,可能導致財務損失;基金股東無法處理業務和基金處理交易;無法計算基金的資產淨值;違反適用的隱私法和其他法律;監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本;和/或額外的合規成本。該基金可能因網絡安全風險管理和補救目的而產生額外費用。此外,網絡安全風險還可能影響基金所投資證券的發行人,這可能導致基金對這類發行人的投資價值縮水。不能保證基金或其服務提供者今後不會因網絡攻擊或其他信息安全漏洞而蒙受損失。
投資公司證券
投資公司證券是股權證券,包括其他開放式、封閉式和未經註冊的投資公司的證券,包括外國投資公司、對衝基金和交易所交易基金(“ETF”)。在基金的非基本限制中指出的範圍內,基金可投資於符合以下條件的投資公司證券:(I)1940年法令;(Ii)美國證券交易委員會根據1940年法令頒佈的規則和條例;或(Iii)適用於基金的豁免或其他豁免,使其不受1940年法令的約束。1940年法案一般禁止投資公司收購一家投資公司超過3%的已發行有表決權股份,並將這種投資限制在不超過基金在任何
55
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
一家投資公司,在任何投資公司的組合中不得超過10%。1940年法令還禁止基金收購任何註冊的封閉式投資公司總共超過10%的已發行有表決權股份。基金可在1940年法令允許的範圍內或美國證券交易委員會授權的範圍內,投資於顧問或其關聯公司管理的投資公司的證券。如果基金將其資產的一部分投資於投資公司證券,這些資產將受到購買的投資公司證券的風險,基金的股東不僅將承擔其在基金費用中的比例份額,而且還將間接承擔購買的投資公司的費用。
交易所交易基金。基金可投資於交易所買賣基金。ETF的投資受到各種風險的影響,包括直接投資於ETF持有的標的證券的風險。例如,股票價格的總體水平可能會下降,從而對ETF相關投資的價值產生不利影響,從而影響ETF的價值。此外,ETF股份的市值可能與其資產淨值有所不同,因為在任何時候,市場對ETF股份的供求情況並不總是與相關證券的市場供求情況相同。此外,由於ETF的運營費用和交易成本等因素,追蹤特定指數的ETF通常無法與該指數的表現完全匹配。ETF通常產生的費用與基金直接產生的費用是分開的。因此,作為ETF的股東(與其他投資公司一樣),該基金將承擔該實體開支的應課差餉租額。與此同時,基金將繼續支付自己的投資管理費和其他費用。因此,基金及其股東實際上將承擔ETF投資的兩個層面的費用。此外,基金可能投資的某些ETF是槓桿化的。槓桿ETF尋求提供其追蹤的指數或其他基準的成倍表現,並使用衍生品,以努力放大標的指數或基準的回報。雖然槓桿ETF可能提供更大回報的潛力,但虧損的潛力和實現虧損的速度也更大。大多數槓桿化ETF每天都會“重置”,這意味着它們的設計初衷是為了在每天實現其宣稱的目標。槓桿ETF可能會在較長時間內大幅偏離其標的基準的表現, 尤其是在動盪時期。基金對這類槓桿ETF的投資越多,這種槓桿作用就越會放大這些投資的任何損失。此外,基金買賣交易所買賣基金的證券市場出現混亂,可能會令基金在交易所買賣基金的投資蒙受損失。
證券組合貸款
基金可將其投資組合證券借給經紀商、交易商、銀行及其他機構投資者。通過出借其有價證券,基金試圖通過收取與貸款有關的現金抵押品的利息或從借款人收取的與貸款有關的費用來增加其淨投資收入。所借證券的市場價格在貸款期間可能出現的任何收益或損失將由基金承擔。基金僱用一名代理人執行證券借貸方案,該代理人從基金收取服務費。該基金的貸款額不會超過其總資產值的33.5%。
基金可借出其投資組合證券,只要這些貸款的條款、結構和總額不與1940年法令或其下的《美國證券交易委員會》細則和條例或解釋相牴觸,這些法令目前要求:(1)借款人在基金質押和維持由流動的、無擔保的資產組成的抵押品,其價值不低於價值的100%。
56
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
(Ii)每當借出證券的價格上升時,借款人便會增加該等抵押品(即借款人每日“按市值計價”);(Iii)基金可隨時終止貸款;及(Iv)基金可從貸款獲得合理回報(可包括基金將任何現金抵押品投資於有利息的短期投資)、所借證券的任何分派及其市值的任何增加。此外,投票權可以與借出的證券一起轉移,但基金將保留在顧問認為對借出的證券具有重大意義的投票之前贖回任何證券的權利。
證券貸款涉及借款人可能無法歸還證券或無法保持適當數量的抵押品的風險,這可能會導致基金的資金損失。如果證券的借款人在財務上倒閉,則可能存在追回證券所涉及的延遲和費用風險,甚至可能喪失抵押品的權利。對於外國證券來説,這些延遲和成本可能會更大。然而,只有在顧問認為有信譽的借款人,並且顧問認為從這類證券貸款中賺取的收入證明隨之而來的風險是合理的情況下,才會向借款人發放貸款。在作出有關證券借貸的決定時,將考慮所有相關事實和情況,包括經紀商、交易商、銀行或機構的信譽,但須經基金董事會審查。基金還承擔抵押品再投資將導致本金損失的風險。最後,存在這樣一種風險,即證券在出借期間價格將會上漲,抵押品將不足以彌補其價值。
認股權證
權證賦予持有者權利,但不是義務,在特定時期內以給定的價格購買發行人的普通股,該價格通常高於發行時的市場價格。權證通常可以自由轉讓。投資權證的風險在於,權證可能在普通股市值超過權證確定的價格之前到期。
何時發行和延遲交割的證券
TBA和遠期承諾。基金可以在發行時或延遲交付的基礎上買賣證券,也可以在遠期承諾的基礎上買賣證券。當這些交易進行談判時,價格在承諾時是固定的,但交貨和付款可以在承諾日期後一個月或更長時間進行。如認為適宜,基金可在結算日之前出售證券。因此買入或賣出的證券受市場波動影響,在交收日期前買方不應計利息或股息。此外,基金可投資於以延遲交割方式結算的即將公佈的直通按揭證券(“TBA”)。在TBA交易中,買方和賣方就一般交易參數達成一致,如簽訂合同時的代理、結算日期、面值和價格,但MBS在未來交付,通常是在30天后。因此,基金對信託基金的投資面臨風險,如交易對手未能履行其交付擔保的義務、交付給基金的擔保的特點可能不如預期的有利以及基金購買的擔保在交付之前就會貶值。
基金在作出按發行時、延遲交割或遠期承諾額購買或出售證券的承諾時,將記錄交易,並在此後每天反映所購買證券的價值,如果是出售,則反映將收到的收益,以確定其資產淨值。在證券交割時,其價值可能高於或低於買入或賣出的價值。
57
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
價格。基金的資產承諾用於按發行時、延遲交付或遠期承諾額購買證券的百分比增加,可能會增加其資產淨值的波動性。
回購協議
回購協議是由抵押品支持的協議形式的固定收益證券。這些協議通常涉及基金從出售機構(如銀行或經紀自營商)購買證券,以及出售機構將在未來的特定價格和固定時間(或在適用時按要求)回購相關證券的協議。作為基金回購協議抵押品的標的證券可能包括美國政府證券、市政證券、公司債務債券、可轉換證券以及普通股和優先股,並且可能低於投資級質量。這些證券每天都按市值計價,以保持充分的抵押(通常是購買價格加上應計利息)。回購協議的使用存在一定的風險。例如,如果出售機構在證券價值下降時未能履行回購標的證券的義務,基金在處置這些證券時可能會蒙受損失。當使用美國政府債券以外的抵押品時,這種損失的風險可能會更大。如果出售機構破產或破產,基金控制抵押品的權利可能會受到影響,並導致某些費用和延誤。此外,如果在破產後清算這類抵押品的收益低於回購價格,基金可能會蒙受損失。遵循旨在將此類風險降至最低的基金程序。
信貸和利率風險
債券等固定收益證券通常面臨兩種風險:信用風險和利率風險。信用風險是指證券的發行人或擔保人將不能或不願意或被認為不能或不願意支付利息和/或償還債務本金的可能性。在不利的市場和經濟狀況下,發行人和/或交易對手的違約風險會增加。利率風險是指由於一般利率水平的變化而導致的債務證券價值的波動。當總體利率水平上升時,大多數固定收益證券的價格都會下降。當總體利率水平下降時,大多數固定收益證券的價格都會上漲。低利率環境可能會阻止基金提供正收益或從當前收入中支付基金費用。在貨幣政策變化和/或不確定性時期,例如當聯邦儲備委員會調整量化寬鬆計劃和/或改變利率時,IMF可能面臨更高水平的利率風險。在低利率或負利率期間,基金的收益率(和總回報)也可能較低或受到其他不利影響,或者基金可能無法保持正回報。信用評級可能不是對流動性或信用風險的準確評估。儘管信貸可能不能準確反映一種工具的真實信用風險,但一種工具或發行人的信用質量評級的變化可能會對該工具的流動性產生迅速的不利影響,並使基金更難以有利的價格或時間出售。
此外,在某些情況下,可能會有越來越多的無利可圖、手頭幾乎沒有現金和/或無法支付債務利息的發行人,如果對其商品和服務的需求下降,由於政府行動或不作為或其他原因導致借貸成本上升,這類發行人的數量可能會增加。
58
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
主要風險(未經審計)(續)
投資自由裁量權
在追求基金的投資目標時,顧問和/或次級顧問在決定他們日常買入、持有或賣出哪些投資以及使用哪些交易策略方面有相當大的迴旋餘地。例如,顧問和/或次級顧問可酌情決定使用一些允許的交易策略,而不使用其他交易策略。這些決定的成敗將影響基金的業績。
監管和法律風險
美國和非美國政府機構和其他監管機構定期執行額外的法規,立法者通過新的法律,影響基金持有的投資、基金使用的策略或適用於基金的監管或税收水平(如與衍生品投資和其他交易相關的法規)。這些條例和法律影響基金的投資策略、業績、成本和運作或股東的税務。
59
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
關於基金的補充資料(未經審計)
基本投資限制
以下為基金的基本投資限制,未經基金大部分已發行普通股持有人批准,不得更改(就此目的而言,根據《投資公司法》,指出席超過50%已發行普通股或(Ii)超過50%已發行普通股會議的67%普通股,以較少者為準)。就限制而言,證券的發行人是其資產和收入承諾用於支付該證券的利息和本金的實體,提供擔保將被視為單獨的擔保,除非由擔保人擔保並由基金擁有的所有證券的價值不超過基金總資產價值的10%。除非另有説明,以下規定的所有百分比限制在購買或初始投資後立即適用,市場波動導致的任何適用百分比的任何後續變化不需要採取任何行動。關於發行優先證券和借款的限制,百分比限制在發行時和持續適用。
基金不得:
1.將其總資產的25%或以上(在每次投資時取得)投資於任何特定行業的發行人的證券。這一限制不適用於由美國政府或其機構或機構發行或擔保的債務。
2.購買或出售實物商品,但因擁有證券或其他工具而獲得的除外;提供此限制並不禁止基金買賣期權、期貨合約及其相關期權、遠期合約、掉期合約、上限、下限、領口及任何其他金融工具,或投資於以實物商品為後盾的證券或其他工具,或經(I)投資公司法、(Ii)美國證券交易委員會根據投資公司法頒佈的規則及條例,或(Iii)適用於基金的豁免或其他豁免或其他豁免。
3.向任何人提供金錢或財產貸款,除非(A)基金可投資的證券或利益被視為貸款,(B)通過貸款組合證券,(C)通過參與回購協議或(D)經(I)投資公司法、(Ii)美國證券交易委員會根據投資公司法頒佈的規則和法規或(Iii)適用於基金的豁免或其他豁免或其他救濟。
4.從事證券承銷,但基金在處置有價證券時可根據經修訂的1933年《證券法》被視為承銷商的範圍除外。
60
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
關於基金的補充資料(未經審計)(續)
5.發行優先證券,但基金可在(I)《投資公司法》、(Ii)美國證券交易委員會根據《投資公司法》頒佈的規則和條例或(Iii)適用於本基金的《投資公司法》規定的豁免或其他救濟允許的範圍內發行優先證券。
6.借款,但基金可在下列允許的範圍內借款:(I)《投資公司法》,(Ii)美國證券交易委員會根據《投資公司法》頒佈的規則和條例,或(Iii)適用於本基金的《投資公司法》規定的豁免或其他救濟。
61
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
股息再投資計劃(未經審計)
根據股息再投資計劃(“計劃”),每名股東將被視為已選擇將所有分派自動再投資於基金股份,除非股東以書面方式另行指示ComputerShare Trust Company N.A.(“計劃代理”)。
股息和資本收益分配(“分配”)將在再投資日以全額和零碎股份進行再投資。如再投資當日每股市價相等或超過每股資產淨值,基金將按資產淨值向參與者發行股份,或如資產淨值低於再投資當日市價的95%,基金將按市價的95%發行股份。如果資產淨值超過再投資當日的市價,參與者將獲得按市價估值的股票。基金可根據董事的酌情決定權在公開市場購買與股息再投資要求相關的普通股。如果基金宣佈分配只以現金支付,則計劃代理人將作為參與者的代理人在公開市場為參與者購買基金股票。
計劃代理人對分銷的再投資費用將由基金支付。然而,每個參與者的賬户將按比例收取代表該參與者進行的任何公開市場購買所產生的經紀佣金。儘管參與該計劃的股東不能獲得任何現金分配,但參與該計劃不會免除參與者可能因此類股息或分配而繳納的任何所得税。
對於為其他受益所有人持有股份的股東,如銀行、經紀人或被指定人,計劃代理人將根據股東不時證明的代表登記在股東名下併為參與計劃的受益所有人的賬户持有的總金額的股份數量來管理計劃。
不希望將分配自動再投資的股東應書面通知計劃代理人。不參加或退出該計劃不會受到懲罰,以前退出該計劃的股東可以隨時重新加入。有關本計劃的補充信息或任何通信請求應直接發送給計劃代理人,地址:
摩根士丹利中國A股基金股份有限公司計算機信託公司,N.A.
P.O. Box 43078
羅德島普羅維登斯,郵編:02940-3078
1 (800) 231-2608
週一至週五上午8:30和下午6:00(美國東部夏令時)
62
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
潛在利益衝突(未經審計)
作為一家多元化的全球金融服務公司,顧問的母公司摩根士丹利從事廣泛的活動,包括金融諮詢服務、投資管理活動、貸款、商業銀行、贊助和管理私人投資基金、從事經紀/交易商交易和本金證券、商品和外匯交易、研究出版和其他活動。在正常業務過程中,摩根士丹利是一家提供全方位服務的投資銀行和金融服務公司,因此從事摩根士丹利的利益或其客户的利益可能與基金的利益發生衝突的活動。摩根士丹利為客户和發起人、管理或諮詢其他投資基金和投資計劃、賬户和業務(與摩根士丹利基金一起,任何新的或後續的基金、計劃、賬户或業務(伊頓·萬斯公司的前直接或間接子公司(“伊頓·萬斯投資賬户”)贊助、管理或提供諮詢的基金、計劃、賬户或業務除外)、“MS投資賬户”,以及伊頓·萬斯投資賬户,(“附屬投資賬户”)具有各種各樣的投資目標,在某些情況下,這些目標可能與基金的投資目標重疊或衝突,並存在利益衝突。此外,摩根士丹利或顧問亦可能不時開設新的或繼任的關聯投資賬户,與基金構成競爭,並出現類似的利益衝突。下面的討論列舉了某些實際的、明顯的和潛在的利益衝突。不能保證利益衝突會以有利於基金股東的方式解決,事實上,也可能不會。下面沒有描述的利益衝突也可能存在。
以下有關實際的、明顯的和潛在的利益衝突的討論也可能適用於或產生於伊頓萬斯投資賬户,無論是否具體指明。
重大非公開信息。預計顧問可能會獲得有關投資或潛在投資機會的機密或重大非公開信息。如果獲得此類信息,顧問可能被禁止(包括適用法律或內部政策或程序)尋求與此類投資或投資機會有關的投資或處置機會。摩根士丹利建立了一定的信息壁壘和其他政策,以解決摩根士丹利內部不同企業之間的信息共享問題。然而,在有限的情況下,包括出於管理業務和聲譽風險的目的,並在政策和程序以及任何適用法規的約束下,摩根士丹利人員,包括投資顧問的人員,在信息障礙的一側可以通過“穿越牆”的方式接觸到信息,也可以接觸到信息障礙另一側的人員。這位顧問在決定是否參與這種越界行動時面臨着利益衝突。與這種越界有關的信息可能會限制或限制顧問代表基金進行或以其他方式進行交易的能力(包括在沒有越界的情況下買入或賣出顧問本來可能為基金買入或賣出的證券)。
摩根士丹利及其關聯投資賬户的投資。在為關聯投資賬户服務時,摩根士丹利,包括顧問及其投資團隊,可能對關聯投資賬户中的其他客户或投資者負有義務,履行這些義務可能不符合基金或其股東的最佳利益。基金的投資目標可能與某些附屬投資賬户的投資目標重疊。因此,投資團隊成員在基金與顧問建議或附屬的其他投資基金、方案、賬户和業務之間的投資機會分配方面可能面臨衝突。某些關聯投資賬户可規定
63
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
潛在利益衝突(未經審計)(續)
更高的管理費或激勵費,或更多的費用報銷或間接費用分配,所有這些都可能導致這種利益衝突,並促使顧問偏愛此類其他賬户。為了減少潛在的利益衝突,並試圖以公平和公平的方式分配這種投資機會,顧問執行了分配政策和程序。這些政策和程序旨在根據組織文件、投資戰略、適用的法律和條例以及顧問的受託責任的要求,讓顧問的所有客户,包括基金,公平地獲得投資機會。
由不同的投資部門進行投資。為基金和某些其他MS投資賬户提供投資相關服務的實體和個人(“MS Investment Department”)可能不同於向Eaton Vance Investment Account提供投資相關服務的實體和個人(“Eaton Vance Investment Department”以及與MS Investment Department一起稱為“Investment Department”)。雖然摩根士丹利按照內部政策和程序在投資部門之間設置了信息壁壘,但每個投資部可以就投資研究和其他活動的某些事項與另一個投資部進行討論,共享信息和資源。伊頓·萬斯投資賬户可以在基金之前交易(反之亦然),可能比基金更快、更有效地完成交易,和/或在同一或類似的投資中實現與基金不同的執行,即使投資部門分享了導致該投資決定的研究和觀點。為基金提供服務的投資部和伊頓·萬斯投資部之間的任何信息或資源共享,可能會導致基金不時同時或同時尋求從事與另一個投資部提供服務的賬户相同或相似的交易,而特定證券的買家或賣家有限,這可能導致基金的執行不如該附屬投資賬户有利。
支付給經紀/交易商和其他金融中介機構。顧問和/或分銷商可從其自有資金中向某些金融中介機構(可能包括顧問和分銷商的關聯公司),包括各種遞延補償計劃的記錄保管人和管理人,支付與出售、分配、營銷和保留基金份額和/或為股東提供服務有關的補償,而不是作為基金的一項支出。如上所述,金融中介人獲得或獲得額外補償的前景可能會為這些金融中介人及其財務顧問和其他銷售人員提供激勵,使他們更傾向於出售基金的股票,而不是這些金融中介人沒有獲得額外補償(或獲得較低水平的額外補償)的其他投資選擇。然而,這些付款安排不會改變投資者購買基金股票的價格或基金代表投資者進行投資所收到的金額。投資者在考慮和評估與基金份額有關的任何建議時,可能希望考慮此類支付安排,並應仔細審查金融中介機構提供的有關其薪酬的任何披露。
摩根士丹利交易與委託人投資活動。儘管本協議有任何相反規定,摩根士丹利一般將進行其銷售和交易業務,發表研究和分析,並提供投資建議,而不考慮基金所持股份,儘管這些活動可能對基金的一項或多項投資的價值產生不利影響,或
64
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
潛在利益衝突(未經審計)(續)
可能導致摩根士丹利在一項或多項有價證券投資中擁有權益,而該權益與基金的權益不同,甚至有可能對基金不利。
摩根士丹利的投資銀行業務等商業活動。摩根士丹利為客户提供各種合併、收購、重組、破產和融資交易方面的諮詢。摩根士丹利可以擔任客户的顧問,包括其他可能與本基金競爭的投資基金以及本基金可能持有的投資。摩根士丹利可就其任何客户或專有賬户提供建議及採取行動,而該等建議或行動可能與基金所提供的建議不同,或所涉及的行動的時間或性質與基金所採取的行動不同。摩根士丹利可以向與本基金和/或本基金的任何投資相違背本基金的最大利益和/或其任何投資的最大利益的競爭者提供諮詢和建議。
摩根士丹利可受聘擔任與出售該公司或其子公司或分公司有關的公司的財務顧問,可代表該公司進行併購活動的潛在買家,並可提供與該等交易有關的貸款及其他相關融資服務。摩根士丹利對這類活動的補償通常基於已實現的對價,通常在很大程度上取決於交易完成。在這種情況下,基金可能被禁止參與與被出售公司有關的交易,或參與與合併或收購有關的任何融資活動。
潛在衝突的一般流程。上述所有交易都涉及顧問、顧問的相關人員和/或其客户之間可能發生的利益衝突。經修訂的1940年《投資顧問法》(“顧問法”)1940年法和ERISA規定了某些要求,旨在減少投資顧問與其客户之間發生利益衝突的可能性。在某些情況下,在滿足某些條件的情況下,交易可能是允許的。某些其他交易可能會被禁止。此外,顧問制定了旨在防止利益衝突發生的政策和程序,並在發生利益衝突時確保以符合其對客户的受託責任和適用法律的方式為客户進行交易。顧問力求確保適當地解決潛在的或實際的利益衝突,同時考慮到客户的最大利益。
65
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
美國客户隱私通知(未經審計)2021年4月
事實 |
MSIM會如何處理您的個人信息? |
||||||
為什麼? |
金融公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部分享的權利。聯邦法律還要求我們告訴您如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀此通知,以瞭解我們的工作。 |
||||||
什麼? |
我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務。這些信息可以包括:◼社會安全號碼和收入 ◼投資經驗和風險承受能力 ◼檢查帳號和電匯説明 |
||||||
多麼? |
所有金融公司都需要共享客户的個人信息來運營他們的日常業務。在下面的部分中,我們列出了金融公司可以共享客户個人信息的原因;MSIM選擇共享的原因;以及您是否可以限制這種共享。 |
我們可以共享您的個人信息的原因 |
MSIM共享嗎? |
你能限制這種分享嗎? |
|||||||||
出於我們的日常業務目的- 例如處理您交易、維護您的帳户、響應法院命令和法律調查,或向信用局報告 |
是 |
不是 |
|||||||||
出於我們的營銷目的- 為您提供我們的產品和服務 |
是 |
不是 |
|||||||||
與其他金融公司聯合營銷 |
不是 |
我們不分享 |
|||||||||
對於我們的投資管理附屬公司的日常業務目的- 有關您的交易、經歷和信譽的信息 |
是 |
是 |
|||||||||
出於我們附屬公司的日常業務目的- 有關您的交易和體驗的信息 |
是 |
不是 |
|||||||||
出於我們附屬公司的日常業務目的- 關於你的信用狀況的信息 |
不是 |
我們不分享 |
66
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
美國客户隱私通知(未經審計)(續)2021年4月
我們可以共享您的個人信息的原因 |
MSIM共享嗎? |
你能限制這種分享嗎? |
|||||||||
為我們的投資管理附屬公司向您推銷 |
是 |
是 |
|||||||||
讓我們的附屬公司向您推銷 |
不是 |
我們不分享 |
|||||||||
非關聯公司向您進行營銷 |
不是 |
我們不分享 |
限制我們的共享 |
撥打免費電話(844)312-6327或發送電子郵件至:imPrivate acyquiries@mganstanley.com請注意: 如果你是新的客户,我們可以從我們發送此通知之日起30天內開始共享您的信息。當你在不再我們的客户,我們將繼續分享您的信息,如本通知所述。但是,您可以隨時聯繫我們以限制我們的共享。 |
||||||
問題? |
撥打免費電話(844)312-6327或發送電子郵件至:imPrivate acyquiries@mganstanley.com |
我們是誰
誰在提供這份通知? |
摩根士丹利投資管理有限公司及其投資管理子公司(看見投資管理關聯公司定義如下) |
我們要做的是
MSIM如何保護我的個人信息? |
為了保護您的個人信息不受未經授權的訪問和使用,我們使用符合聯邦法律的安全措施。這些措施包括計算機安全措施以及保護文件和建築物的安全。我們有管理人員正確處理客户信息的政策,並要求提供支持的第三方遵守有關此類信息的適當安全標準。 |
||||||
MSIM如何收集我的個人信息? |
我們收集您的個人信息,例如,當您◼開户或從您的帳户進行存款或取款時 ◼從我們這裏購買證券或電匯 ◼給我們您的聯繫方式 我們還從其他人,如信用局、附屬公司或其他公司收集您的個人信息。 |
67
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
美國客户隱私通知(未經審計)(續)2021年4月
我們要做的是
為什麼我不能限制所有共享? |
聯邦法律允許您僅為聯屬公司的日常業務目的限制◼共享--關於您的信譽的信息 ◼附屬公司不得使用您的信息向您進行營銷 非附屬公司向您營銷的◼共享 州法律和個別公司可能會賦予您額外的權利來限制共享。有關您在州法律下的權利的更多信息,請參見下文。 |
定義
投資管理附屬公司 |
MSIM投資管理附屬公司包括註冊投資顧問、註冊經紀/交易商以及投資管理部的註冊和未註冊基金。投資管理關聯公司不包括與摩根士丹利財富管理公司關聯的實體,如摩根士丹利美邦有限責任公司和摩根士丹利公司。 |
||||||
聯屬 |
由共同所有權或控制權聯繫在一起的公司。他們可以是金融公司也可以是非金融公司。◼我們的附屬公司包括摩根士丹利公司和金融公司,如摩根士丹利、美邦和摩根士丹利公司。 | ||||||
非附屬公司 |
沒有共同所有權或控制權的公司。他們可以是金融公司也可以是非金融公司。◼MSIM不與非附屬公司共享,因此他們可以向您進行營銷。 | ||||||
聯合營銷 |
非關聯金融公司之間的正式協議,共同向您營銷金融產品或服務。◼MSIM不聯合營銷 |
其他重要信息
佛蒙特州:除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構分享我們收集的有關佛蒙特州居民的個人信息,除非您向我們提供分享此類信息的書面同意。
加利福尼亞州:除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構共享我們收集的關於加州居民的個人信息,我們將限制與我們的附屬機構共享此類個人信息,以遵守適用於我們的加州隱私法。
68
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和軍官信息(未經審計)
獨立董事:
獨立董事的名稱、地址和出生年份 |
個職位 持有 註冊人 |
長度 時間 已送達* |
過去5年的主要職業 和其他相關專業經驗 |
數量 基金 在基金中 複合體 受監管 通過 獨立的 董事** |
擔任的其他董事職務 期間獨立的董事 過去5年* |
||||||||||||||||||
弗蘭克·L·鮑曼 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1944年 |
董事 |
自2006年8月以來 |
總裁,有限責任公司戰略決策(諮詢)(自2009年2月起);董事或多隻摩根士丹利基金的託管人(自2006年8月起);合規與保險委員會主席(自2015年10月起);曾任合規與保險委員會保險小組委員會主席(2007年至2015年);曾任核能研究所(政策組織)總裁兼首席執行官(2005年2月至2008年11月);現役38年(1996年至2004年),其中包括在海軍部門和美國能源部擔任海軍核推進計劃董事8年(1996年至2004年);曾任海軍人事主管(1994年7月至1996年9月)和政治軍事事務董事聯合參謀長(1992年6月至1994年7月);被授予大英帝國榮譽騎士指揮官勛章;被法國政府授予國家勛章;當選為國家工程院院士(2009年)。 |
85 |
董事,海軍及核技術有限責任公司;董事,美國武裝部隊基督教青年會榮譽會員;美國全球參與中心國家安全顧問委員會成員,前中央通訊社軍事顧問委員會成員;費爾黑文聯合衞理公會教會董事會主席;海豚獎學金基金會顧問委員會成員;董事,其他各種非營利組織成員;前董事,英國石油公司(BP,Plc)成員(2010年11月至2019年5月)。 |
||||||||||||||||||
弗朗西斯·L·現金男 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1961年 |
董事 |
董事自2022年2月以來 |
董事資產管理部首席執行官或多隻摩根士丹利基金的受託人(自2022年2月起);德利年有限公司(自2021年5月至今)(財務信息)(2021年5月至今);美盛執行副總裁總裁及其他各種職務(資產管理)(2010年至2020年);董事管理公司斯蒂菲爾·尼古拉斯(2005年至2010年)。 |
86 |
喬治亞科技基金會受託人和投資委員會成員(自2019年6月起);洛約拉·布萊克菲爾德受託人兼營銷委員會主席、投資委員會成員(自2017年9月起);MMI Gateway基金會受託人(自2017年9月起);天主教社區基金會董事會董事與投資委員會成員(2012年至2018年);聖伊格納修斯·洛約拉學院董事與投資委員會成員(2011年至2017年)。 |
69
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和官員信息(未經審計)(續)
獨立董事(續):
獨立董事的名稱、地址和出生年份 |
個職位 持有 註冊人 |
長度 時間 已送達* |
過去5年的主要職業 和其他相關專業經驗 |
數量 基金 在基金中 複合體 受監管 通過 獨立的 董事** |
擔任的其他董事職務 期間獨立的董事 過去5年* |
||||||||||||||||||
凱瑟琳·A·丹尼斯 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1953年 |
董事 |
自2006年8月以來 |
現任管治委員會主席(自2021年1月起)、投資委員會流動性及另類投資小組委員會主席(自2006年至2020年起)及董事或多隻摩根士丹利基金的受託人(自2006年8月起);總裁,雪松聯營公司(自共同基金及投資管理諮詢公司)(自2006年7月起);曾任董事高級董事總經理(自1993年至2006年)。 |
85 |
奧爾巴尼大學基金會董事會成員(2012年至今);共同基金董事論壇董事會成員(2014年至今);董事各種非營利組織的成員。 |
||||||||||||||||||
南希·C·埃弗雷特 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1955年 |
董事 |
自2015年1月以來 |
股票投資委員會主席(自2021年1月起);董事或多隻摩根士丹利基金的託管人(自2015年1月起);弗吉尼亞聯邦大學投資公司首席執行官(自2015年11月起);OBIR有限責任公司(自2014年6月起)所有者(自2014年6月起);前董事管理公司(2011年2月至2013年12月);通用汽車資產管理公司首席執行官(自a/k/a Promark Global Advisors,Inc.)(2005年6月至2010年5月)。 |
86 |
曾任弗吉尼亞聯邦大學商學院基金會成員(2005-2016);弗吉尼亞聯邦大學訪客委員會成員(2013-2015);新興市場成長基金公司董事委員會成員(2007-2010);有限責任公司業績股權管理主席(2006-2010);GMAM絕對回報策略基金主席(2006-2010)。 |
||||||||||||||||||
埃迪·A·格里爾 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1955年 |
董事 |
董事自2022年2月以來 |
曾任聖克拉拉大學利維商學院院長(自2021年7月起);董事或多隻摩根士丹利基金的託管人(自2022年2月起);弗吉尼亞聯邦大學商學院院長(2010年至2021年);總裁及其他各種職務,迪士尼(自娛樂與媒體)(1981年至2010年)。 |
86 |
董事,威特/凱弗公司(高管搜索)(2016年起);董事,NuStar GP,有限責任公司(能源)(自2021年8月起);董事,Sonida High Living,Inc.(住宅社區運營商)(2016年至2021年);董事,NVR,Inc.(住房建設)(2013年至2020年);董事,米德堡信託公司(財富管理)(2014年至2019年);董事,殖民地威廉斯堡公司(2012年至2021年);馬薩諸塞大學全球瑞金特公司(自2021年起);董事,國際兒童基金會主席(2012年至2021年);布蘭德曼大學理事(2010年至2021年);董事,裏士滿論壇(2012年至2019年)。 |
70
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和官員信息(未經審計)(續)
獨立董事(續):
獨立董事的名稱、地址和出生年份 |
個職位 持有 註冊人 |
長度 時間 已送達* |
過去5年的主要職業 和其他相關專業經驗 |
數量 基金 在基金中 複合體 受監管 通過 獨立的 董事** |
擔任的其他董事職務 期間獨立的董事 過去5年* |
||||||||||||||||||
Jakki L.Haussler C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1957年 |
董事 |
自2015年1月以來 |
曾任審計委員會主席(2023年1月)、董事或多隻摩根士丹利基金的託管人(自2015年1月起);Opus Capital Group主席(自1996年起);曾任Opus Capital Group首席執行官(1996年至2019年);董事,Capvest Venture Fund,LP(2000年5月至2011年12月);Adena Ventures,LP合夥人(1999年7月至2010年12月);董事,勝利基金(2005年2月至2008年7月)。 |
86 |
董事,Vertiv Holdings Co.(2022年8月);董事,巴恩斯集團公司(自2021年7月起);辛辛那提貝爾公司董事,審計委員會成員,治理和提名委員會主席(2008年至2021年);國際服務公司董事,審計委員會和投資委員會成員;北肯塔基大學基金會成員,投資委員會成員;大通法律學院法律和創業中心成員;董事最佳運輸公司(2005年至2019年);大通法學院董事訪客委員會成員;前辛辛那提大學基金會投資委員會成員;邁阿密大學訪客委員會成員(2008-2011年);勝利基金受託人(2005-2008年)和投資委員會主席(2007-2008年);以及服務提供商委員會成員(2005-2008年)。 |
||||||||||||||||||
曼努埃爾·H·約翰遜博士 C/O約翰遜·斯米克 國際,公司 內華達州I街220號 200套房 華盛頓特區,20002 出生年份:1949年 |
董事 |
自1991年7月以來 |
約翰遜·斯米克國際公司高級合夥人(諮詢公司);固定收益、流動性和另類投資委員會主席(自2021年1月起),投資委員會主席(自2006年至2020年)以及多隻摩根士丹利基金的董事或託管人(自1991年7月起);七國集團(G7C)理事會(國際經濟委員會)聯合主席兼創始人之一;前審計委員會主席(1991年7月至2006年9月);聯邦儲備系統理事會副主席和美國財政部助理部長。 |
85 |
NVR,Inc.的董事(房屋建築)。 |
71
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和官員信息(未經審計)(續)
獨立董事(續):
獨立董事的名稱、地址和出生年份 |
個職位 持有 註冊人 |
長度 時間 已送達* |
過去5年的主要職業 和其他相關專業經驗 |
數量 基金 在基金中 複合體 受監管 通過 獨立的 董事** |
擔任的其他董事職務 期間獨立的董事 過去5年* |
||||||||||||||||||
約瑟夫·J·卡恩斯 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1942年 |
董事 |
自1994年8月以來 |
Kearns&Associates LLC高級顧問(投資諮詢);多隻摩根士丹利基金審計委員會主席(1994年8月至2022年12月),董事或多隻摩根士丹利基金受託人(自1994年8月起);前審計委員會副主席(2003年7月至2006年9月);J.Paul Getty Trust首席財務官(1982年至1999年)。 |
86 |
董事、盧比孔投資公司(自2019年2月起);2016年8月之前,董事公司(Electro Rent Corporation)(設備租賃);2013年12月31日之前,福特家族基金會董事公司。 |
||||||||||||||||||
邁克爾·F·克萊恩 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1958年 |
董事 |
自2006年8月以來 |
風險委員會主席(自2021年1月起);董事管理(自2000年3月起);總裁(自2004年1月起)兼愛拓思替代方案管理有限公司聯席首席執行官(自2013年8月起);投資委員會固定收益小組委員會主席(2006年至2020年)以及董事或各種摩根士丹利基金的託管人(自2006年8月起);曾管理董事摩根士丹利公司和摩根士丹利院長威特投資管理公司及總裁等各種基金(1998年6月至2000年3月);摩根士丹利公司負責人和摩根士丹利院長威特投資管理公司(1997年8月至1999年12月)。 |
85 |
董事是由Aetos Alternative Management LP管理或贊助的某些投資基金;桑地化股份公司和桑地化營銷股份公司(特種化學品)管理或贊助的董事。 |
||||||||||||||||||
帕特里夏·A·馬萊斯基 C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1960年 |
董事 |
自2017年1月以來 |
董事或多隻摩根士丹利基金的受託人(自2017年1月起);管理董事,摩根大通資產管理公司(2004年至2016年);信託和利益衝突項目監督和控制主管(2015年至2016年);全球資產管理公司首席控制官(2013年至2015年);總裁,摩根大通基金公司(2010年至2013年);首席行政官(2004年至2013年);各種其他職位,包括財務主管和董事會聯絡人(自2001年以來)。 |
86 |
受託人(自2022年1月以來)和司庫(自2023年1月以來),納特利家庭服務局,Inc. |
72
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和官員信息(未經審計)(續)
獨立董事(續):
獨立董事的名稱、地址和出生年份 |
個職位 持有 註冊人 |
長度 時間 已送達* |
過去5年的主要職業 和其他相關專業經驗 |
數量 基金 在基金中 複合體 受監管 通過 獨立的 董事** |
擔任的其他董事職務 期間獨立的董事 過去5年* |
||||||||||||||||||
W.Allen Reed C/o Perkins Coie LLP 《獨立報》的律師 董事 美洲大道1155號 22樓 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1947年 |
董事董事長兼董事會主席 |
自2020年8月起擔任董事會主席,自2006年8月起擔任董事董事長 |
曾任多隻摩根士丹利基金董事會主席(2020年8月起);董事或摩根士丹利基金託管人(2006年8月起);曾任摩根士丹利基金董事會副主席(2020年1月至2020年8月);通用汽車資產管理公司總裁兼首席執行官;通用汽車信託銀行董事長兼首席執行官;通用汽車公司副董事長總裁(1994年8月至2005年12月)。 |
85 |
之前,美盛公司的董事(2006年至2019年)和奧本大學基金會的董事(2010年至2015年)。 |
*這是董事開始服務摩根士丹利基金的最早日期。每一位董事的任期都是無限期的,直到他或她的繼任者選出。
**基金綜合體包括(截至2022年12月31日)由摩根士丹利投資管理有限公司(以下簡稱“顧問”)提供諮詢的所有開放式和封閉式基金(包括其所有投資組合),以及顧問為顧問的關聯人的任何基金(包括但不限於摩根士丹利AIP GP LP)。
*這包括董事在過去五年內任何時候在上市公司和註冊投資公司擔任的任何董事職務。
73
摩根士丹利中國A股基金公司
2022年12月31日
董事和官員信息(未經審計)(續)
行政人員:
行政人員姓名、地址及出生年份 |
個職位由 註冊人 |
長度 服刑時間* |
過去5年的主要職業 |
||||||||||||
約翰·H·格農 第五大道522號 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1963年 |
總裁和首席執行官 |
自2013年9月以來 |
總裁及基金綜合體內股票及固定收益基金、摩根士丹利資產投資計劃基金(自2013年9月起)以及流動性基金及各種貨幣市場基金(自2014年5月起)的首席執行官;管理董事顧問。 |
||||||||||||
Deidre A.Downes 百老匯1633號 紐約州紐約市,郵編:10019 出生年份:1977年 |
首席合規官 |
自2021年11月以來 |
摩根士丹利各類基金顧問執行董事(2021年1月起)、首席合規官(2021年11月起)。曾任PGIM和保誠金融副董事長兼企業法律顧問(2016年10月至2020年12月)。 |
||||||||||||
弗朗西斯J·史密斯 第五大道522號 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1965年 |
財務主管兼首席財務官 |
自2003年7月起擔任財務主管,自2002年9月起擔任首席財務官 |
管理董事顧問及其附屬機構;擔任摩根士丹利基金的財務主管(自2003年7月起)和首席財務官(自2002年9月起)。 |
||||||||||||
瑪麗·E·穆林 百老匯1633號 紐約州紐約市,郵編:10019 出生年份:1967 |
祕書 |
自1999年6月以來 |
董事管理顧問;摩根士丹利基金祕書(1999年6月至今)。 |
||||||||||||
邁克爾·J·基 第五大道522號 紐約州紐約市,郵編:10036 出生年份:1979年 |
美國副總統 |
自2017年6月以來 |
基金綜合體股票和固定收益基金、流動性基金、各種貨幣市場基金和摩根士丹利AIP基金總裁副(自2017年6月起);顧問董事董事總經理;股票和固定收益基金產品開發主管(自2013年8月起)。 |
基金不提供其補充資料報表的副本,因為基金的股份不是連續提供的,這意味着基金的補充資料説明在基金提供資料完成後沒有更新,基金補充資料説明中所載的資料可能已經過時。
*這是該官員開始為摩根士丹利基金服務的最早日期。每名官員的任期都是無限期的,直到選出他或她的繼任者。
74
顧問和管理員
摩根士丹利投資管理有限公司,第五大道522號
紐約,紐約10036
副顧問
摩根士丹利投資管理公司教堂街23號
16-01新加坡首都廣場049481
保管人
道富銀行和信託公司林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓02111
股東服務代理
ComputerShare Trust Company,N.A.P.O.郵箱505000
肯塔基州路易斯維爾郵編:40233
法律顧問
迪切特LLP1095美洲大道
紐約,紐約10036
獨立董事的法律顧問
珀金斯·科伊LLP1155號美洲大道,
22樓
紐約,紐約10036
獨立註冊會計師事務所
安永律師事務所克拉倫頓街200號
馬薩諸塞州波士頓02116
有關基金的其他資料,包括基金的每股資產淨值及基金投資組合的資料,請致電免費電話1(800)2331-2608或瀏覽我們的網站www.morganstanley.com/im/closedendfundsshareholderreports.。所有的投資都有風險,包括可能的本金損失。
2023年©摩根士丹利
CECAFANN 5444888 EXP 02.29.24 |
項目2.道德守則
(A)登記人已通過一項道德守則(“道德守則”),該守則適用於其主要行政人員、主要財務人員、主要會計人員或主計長或執行類似職能的人員,而不論這些個人是受僱於登記人還是受僱於第三方。
(B)根據本款,不需要披露任何信息。
(C)不適用。
(D)不適用。
(E)不適用。
(F)(1)註冊人道德守則作為附件13 A附於本文件。
(2)不適用。
(3)不適用。
項目3.審計委員會財務專家
註冊人的董事會已經確定,Jakki L.Haussler是一名“獨立”受託人,是在其審計委員會任職的“審計委員會財務專家”。根據適用的證券法,被確定為審計委員會財務專家的人不會因被指定或確定為審計委員會財務專家而被視為任何目的的“專家”,包括但不限於1933年證券法第11節的目的。指定或確定某人為審計委員會財務專家,並不會對該人施加任何職責、義務或責任 大於該人作為審計委員會和董事會成員的職責、義務和責任(如果沒有這種指定或識別)。
項目4.首席會計師費用和服務
(A)(B)(C)(D)及(G)。根據所示期間的收費:
2022
註冊人 | 覆蓋實體(1) | |||||||
審計費 | $ | 69,833 | N/A | |||||
非審計費 | ||||||||
審計相關費用 | $ | — | (2) | $ | — | (2) | ||
Tax Fees | $ | — | (3) | $ | — | (4) | ||
所有其他費用 | $ | — | $ | 5,778,872 | (5) | |||
非審計費用總額 | $ | — | $ | 5,778,872 | ||||
總計 | $ | 69,833 | $ | 5,778,872 |
2021
註冊人 | 覆蓋實體(1) | |||||||
審計費 | $ | 65,880 | N/A | |||||
非審計費 | ||||||||
審計相關費用 | $ | — | (2) | $ | — | (2) | ||
Tax Fees | $ | — | (3) | $ | — | (4) | ||
所有其他費用 | $ | — | $ | 26,678,468 | (5) | |||
非審計費用總額 | $ | — | $ | 26,678,468 | ||||
總計 | $ | 65,880 | $ | 26,678,468 |
不適用-不適用,因為第4項沒有要求。
(1) | 涵蓋的實體包括顧問(不包括副顧問) 和任何控制、由顧問控制或與顧問共同控制的向註冊人提供持續服務的實體。 |
(2) | 與審計相關的費用是指提供的保證和相關服務,這些服務與顧問或其附屬公司對所涵蓋實體和基金的財務報表的審計工作進行了合理的關聯。具體地説,與資產證券化和商定程序有關的數據核實和商定程序 。 |
(3) | 税費是指在準備和審查登記人的納税申報表時提供的税務合規、税務規劃和税務建議 。 |
(4) | 税費是指與審查承保實體的納税申報單相關的税務合規、税務規劃和税務建議 服務。 |
(5) | 包括在“所有其他費用”項下的費用是安永律師事務所為滿足美國證券交易委員會託管規則對某些投資賬户進行突擊檢查而提供的服務,以及與顧問的姊妹實體合併整合相關的諮詢服務。 |
(E)(1)審計委員會的審批前政策和程序如下:
審計委員會
審計和非審計服務
審批前的政策和程序
中的
摩根士丹利基金
2004年7月23日和2019年6月12日和13日通過和修訂3
1. | 原則聲明 |
董事會的審核委員會須自行審核及預先批准由獨立核數師向基金及涵蓋實體提供的所有承保服務,以確保獨立核數師所提供的服務不會損害核數師對基金的獨立性。
美國證券交易委員會發布規則,明確獨立審計師不得向其審計客户提供的服務類型,以及審計委員會對獨立審計師聘用的管理 。美國證券交易委員會的規則規定了兩種不同的服務預先審批方式, 美國證券交易委員會認為這兩種方式同樣有效。建議的服務可以:可以預先批准,而不考慮審計委員會的具體服務 (“一般預先批准”);或者需要審計委員會或其代表的具體預先批准(“特定預先批准”)。審計委員會認為,這兩種方法在本政策中的結合 將產生一個有效和高效的程序來預先核準獨立審計員提供的服務。如本政策所述,除非某類服務已獲得一般預先批准,否則如果該服務將由 獨立審計師提供,則需要得到審計委員會(或已被授予預先審批權的審計委員會任何成員)的具體預先批准。任何超過預先批准的成本水平或預算金額的擬議服務也將需要審計委員會的具體預先批准 。
本政策的附錄描述了審計、與審計相關的服務、税務和所有其他經審計委員會一般預先批准的服務。任何一般預批的期限為自預批之日起計12個月,除非審計委員會考慮並提供不同的期限,並另有説明。 審計委員會將每年審查和預批獨立審計師可能提供的服務,而無需獲得審計委員會的具體預批。審計委員會將根據隨後的決定,不時在一般預先批准的服務清單中增加或減少 。
本政策的目的是闡明審計委員會履行其職責所依據的政策和程序。它沒有將審計委員會將獨立審計師提供的服務預先批准給管理層的責任 轉授給管理層。
基金的獨立審計師審查了該政策,並認為該政策的實施不會對獨立審計師的獨立性產生不利影響。
3 本審計委員會《審計和非審計服務預審批政策和程序》(以下簡稱《政策》)於上述日期起採用,取代並取代可能不時採用的所有先前版本。
2. | 代表團 |
根據該法和美國證券交易委員會規則的規定,審計委員會可以將任何一種預先審批權授予其一名或多名成員。接受這種授權的成員 必須在審計委員會的下一次預定會議上向審計委員會報告任何預先批准的決定,僅供參考。
3. | 審計服務 |
年度審計服務 聘用條款和費用須經審計委員會的具體預先批准。審計服務包括獨立審計員為能夠對基金的財務報表形成意見而需要執行的年度財務報表審計和其他程序。這些其他程序包括信息系統和為了解和依賴內部控制系統而進行的程序審查和測試,以及與審計有關的諮詢。如有需要,審計委員會將批准因審計範圍、基金結構或其他項目的變化而導致的條款、條件和費用的任何變化。
除了審計委員會批准的年度審計服務項目 外,審計委員會可對其他審計服務給予一般預先批准,這些服務是隻有獨立審計師才能合理提供的服務。其他審計服務可包括法定審計和與 美國證券交易委員會註冊聲明(表格N-1A、N-2、N-3、N-4等)、定期報告和提交給美國證券交易委員會的其他文件或與證券發行相關的 其他文件相關的服務。
審計委員會已預先批准了附錄A中的審計服務 。附錄A中未列出的所有其他審計服務必須由審計委員會明確預先批准(或已委託預先批准的審計委員會的任何成員)。
4. | 與審計相關的服務 |
與審計有關的服務是指與基金財務報表的審計或審查業績合理相關的保證和相關服務 ,如果屬於涵蓋服務,則指涵蓋實體或傳統上由獨立審計員執行的服務。由於審計委員會認為提供審計相關服務不損害審計師的獨立性,並符合美國證券交易委員會關於審計師獨立性的規則 ,審計委員會可對審計相關服務給予一般預先批准。 審計相關服務除其他外包括與會計、財務報告或披露事項有關的會計諮詢 不被歸類為“審計服務”;協助理解和實施新的會計和財務報告 規則制定當局的指導意見;與會計和/或賬單記錄相關的商定或擴展的審計程序需要 迴應或遵守財務、會計或監管報告事項;並協助滿足表格N-CEN和/或N-CSR中的內部控制報告要求 。
審計委員會已預先批准了附錄A中與審計相關的服務 。未列入附錄A的所有其他與審計相關的服務必須由審計委員會 (或已獲得預先批准的審計委員會的任何成員)明確預先批准。
5. | 税務服務 |
審計委員會相信,獨立核數師可以在不損害核數師獨立性的情況下向基金提供税務服務,並在其涵蓋範圍內向涵蓋實體提供税務服務,例如税務合規、税務籌劃和税務建議,而美國證券交易委員會亦已聲明獨立核數師可提供此等服務。
根據上一段的規定,審計委員會已預先批准了附錄A中的税務服務。附錄A中的所有税務服務必須由審計委員會(或已委託預先批准的審計委員會的任何成員)具體預先批准。
6. | 所有其他服務 |
審計委員會認為,根據美國證券交易委員會禁止獨立審計師提供特定非審計服務的規定,允許其他類型的非審計服務 。因此,審計委員會認為,它可以對其認為屬於例行和經常性服務的所有其他允許的非審計服務給予一般預先批准,不會損害審計師的獨立性 ,並且符合美國證券交易委員會關於審計師獨立性的規則。
審計委員會已預先批准了附錄A中的所有其他服務。允許未列於附錄A中的所有其他服務必須由審計委員會(或已授權預先批准的審計委員會的任何成員)具體預先批准。
7. | 預批費用水平或預算金額 |
獨立審計師提供的所有服務的核準前費用水平或預算金額將由審計委員會每年確定。任何超過這些級別或金額的建議服務都需要經過審計委員會的具體預先批准。審計委員會在決定是否預先批准任何此類服務時,會考慮審計和非審計服務費用的總體關係。
8. | 程序 |
要求由獨立審計員提供不需要審計委員會具體批准的服務的所有請求或申請 都將提交給基金首席財務和會計幹事,並必須包括將提供的服務的詳細説明。 基金首席財務和會計幹事將確定此類服務是否包括在已獲得審計委員會一般預先批准的服務清單中。獨立核數師提供的任何此類服務將及時通知審計委員會。需要審計委員會或審計委員會主席具體批准的提供服務的請求或申請將由基金首席財務和會計幹事提交審計委員會,他將在與獨立審計師協商後討論請求或申請是否符合美國證券交易委員會關於審計師獨立性的規則。
審計委員會已指定基金的首席財務和會計幹事監督獨立審計師提供的所有服務的業績,並確定這些服務是否符合本政策。基金首席財務和會計幹事將定期向審計委員會報告監測結果。基金首席財務和會計幹事和管理層將立即向審計委員會主席報告基金首席財務和會計幹事或任何管理層成員注意到的違反本政策的情況。
9. | 附加規定 |
審計委員會已決定 每年採取額外措施,履行監督獨立審計師工作的責任,並確保審計師獨立於基金,例如審查獨立審計師的正式書面聲明,説明獨立審計師與基金之間的所有關係,符合PCAOB的道德和獨立性規則第3526條, 並與獨立審計師討論確保獨立性的方法和程序。
10. | 覆蓋實體 |
涵蓋的實體包括 基金的投資顧問以及與基金投資顧問共同控制、控制或共同控制的任何實體 為基金提供持續服務的實體。從2003年5月6日或之後簽訂的非審計服務合同開始,基金審計委員會不僅必須預先核準向基金提供的非審計服務,而且如果這些服務與基金的業務和財務報告直接相關,則必須預先核準向基金和所涵蓋實體提供的非審計服務。這份涵蓋實體的清單將包括:
摩根士丹利基金
摩根士丹利有限責任公司
摩根士丹利投資管理有限公司。
摩根士丹利投資管理有限公司
摩根士丹利投資管理有限公司
摩根士丹利資產投資信託管理有限公司
摩根士丹利投資管理公司
摩根士丹利服務有限公司。
摩根士丹利經銷股份有限公司
摩根士丹利AIP GP LP
摩根士丹利另類投資合夥人有限責任公司
摩根士丹利美邦有限責任公司
摩根士丹利資本管理有限責任公司
摩根士丹利亞洲有限公司
摩根士丹利服務集團
(E)(2)從2003年5月6日或之後簽訂的非審計服務合同開始,審計委員會還必須預先核準向所涵蓋實體提供的服務,條件是這些服務被確定為對登記人的業務或財務報告有直接影響。100% 此類服務是由審計委員會根據審計委員會的預先審批政策和程序 (附於本文件)預先審批的。
(F)不適用。
(G)見上表。
(H)董事會審計委員會已審議向註冊人和所涵蓋實體提供審計服務以外的其他服務是否符合保持審計師在提供審計服務方面的獨立性。
附錄A
預先批准的審計服務
服務 | 費用範圍 | |
個基金 | 覆蓋範圍
個實體 | |
對基金的法定審計或財務審計
|
有關費用的完整列表,請 聯繫法律部
** |
不適用 |
與美國證券交易委員會註冊相關的服務 向美國證券交易委員會提交的聲明(包括新的基金備案/種子審計)、定期報告和其他文件或與證券發行相關的其他文件(例如封閉式基金髮行的慰問函、同意書),以及幫助回覆美國證券交易委員會評論信 |
* |
* |
就美國證券交易委員會、財務會計準則委員會或其他監管或準則制定機構對交易或事件的會計或披露處理和/或最終或擬議的規則、標準或解釋的實際或潛在影響進行磋商(注:根據美國證券交易委員會 規則,某些諮詢可能是與審計有關的服務,而不是“審計”服務) |
*
|
* |
預先批准的審計相關服務
服務 | 費用範圍 | |
個基金 | 覆蓋範圍
個實體 | |
證明 法律或法規不要求的程序 | * |
* |
與潛在基金合併有關的盡職調查服務 |
* |
* |
就交易或事件的會計或披露處理和/或美國證券交易委員會、財務會計準則委員會或其他監管或準則制定機構的最終或擬議規則、標準或解釋的實際或潛在影響進行協商(注:根據美國證券交易委員會 規則,某些諮詢可能是“審計”服務,而不是“審計相關”服務) |
* |
* |
一般協助執行《美國證券交易委員會》規則或根據《薩班斯-奧克斯利法案》頒佈的上市標準的要求 |
* |
* |
預先批准的税務服務
服務 | 費用範圍 | |
個基金 | 覆蓋 個實體 | |
美國聯邦、州和地方税 規劃和建議 |
* |
* |
美國聯邦、州和地方税合規 |
* |
* |
國際税務籌劃與諮詢 |
* |
* |
國際税務合規 |
* |
* |
審查/準備聯邦、州、地方和國際收入、特許經營權和其他納税申報單。 |
$450,000 PwC |
不適用
|
被動型外商投資企業認定
普華永道ITV工具-幫助確定哪些基金持有的資產存在外國資本利得税風險敞口 |
$175,000 PwC
$125,000 PwC |
*
* |
外國税務服務-準備當地外國納税申報單和協助當地税務合規問題(包括維護交易時間表、協助定期税務匯款、税務登記、向外國税務機關代理資金 和協助評估命令) | $500,000 PwC |
* |
協助税務審計和向美國國税局及類似的州、地方和外國機構提出上訴 |
* |
* |
關於法定、監管或行政發展的税務諮詢和協助(例如,消費税審查、評價基金的税務合規職能) |
* |
* |
預先批准所有其他服務
服務 | 費用範圍 | |
個基金 | 覆蓋 個實體 | |
風險管理諮詢服務,例如評估和測試安全基礎設施控制 |
* |
* |
*與預先批准的服務相關的費用總額將限制在2022/2023年年度審計和税務服務費用的10%(請參閲 審計師分發的費用表)。
**新基金/投資組合的審計和税務服務將 按照審計師分發的費表對基金/投資組合徵收最高審計和税費。
禁止的非審計服務
● | 簿記或與審計客户的會計記錄或財務報表有關的其他服務 | |
● | 金融信息系統的設計和實施 | |
● | 評估或評估服務、公平意見或實物捐助報告 | |
● | Actuarial services | |
● | 內部 審計外包服務 | |
● | Management functions | |
● | Human resources | |
● | 經紀自營商,投資顧問或投資銀行服務 | |
● | Legal services | |
● | 專家 與審核無關的服務 |
(i) | 不適用。 |
(J) | 不是Applicalbe。 |
項目5.上市註冊人審計委員會
(A)註冊人有一個根據《交易法》第3(A)(58)(A)條設立的單獨指定的常設審計委員會,其成員包括:
題名/責任者:The Healthology of First,and the First.
(B)不適用。
項目6.投資項目表
(A)見第1項。
(B)不適用。
第七項封閉式管理投資公司代理投票政策和程序的披露。
註冊人及其投資顧問的代理投票政策和程序如下:
2022年3月
摩根士丹利投資管理
股權代理投票政策和程序
1.策略 聲明
摩根士丹利投資管理公司關於投票代理人的政策和程序《股權代理投票政策和程序》(以下簡稱《政策》) 涉及客户賬户中持有的證券,適用於摩根士丹利投資管理公司(“摩根士丹利投資管理公司”)提供全權投資管理服務並有權對其投票的實體。1就本政策而言,客户應包括:摩根士丹利在美國註冊的投資公司、其他摩根士丹利集合投資工具、 和MSIM單獨管理的賬户(包括員工退休收入保障(“ERISA”)客户和ERISA- 等值客户的賬户)。本政策將根據需要進行審查和更新,以解決新的和不斷髮展的代理投票問題和標準。
本政策涵蓋的MSIM實體 目前包括:摩根士丹利AIP GP LP、摩根士丹利投資管理有限公司、摩根士丹利投資管理 有限公司、摩根士丹利投資管理公司、摩根士丹利沙特阿拉伯、MSIM基金管理(愛爾蘭)有限公司、摩根士丹利投資管理(日本)有限公司、摩根士丹利亞洲有限公司、摩根士丹利投資管理私人有限公司、摩根士丹利Eaton Vance CLO Manager LLC和摩根士丹利Eaton Vance CLO CM LLC(各自為“MSIM關聯公司”,以下統稱為“MSIM關聯公司”或“我們”)。
1本政策不適用於MSIM 行使與貸款和其他固定收益工具(統稱為“固定收益工具”)投資相關的某些決策權的權力。
每個MSIM附屬公司將盡其最大努力投票選舉代理,作為其管理、收購和處置帳户資產的權力的一部分。
- | 對於由任何 MSIM關聯公司(“MS基金”)發起、管理或提供建議的美國註冊投資公司,每個MSIM關聯公司將根據其適用的投資諮詢協議授予的授權,根據本 政策投票選舉代理人,或者, 在沒有MS基金董事會/受託人授權的情況下。 |
- | 對於 其他集合投資工具(例如UCITS),每個MSIM關聯公司將根據其適用的投資諮詢協議授予的授權 投票選舉本政策項下的代理人 ,如果沒有該授權,則由相關管理委員會授權。 |
對於 單獨管理的帳户(包括ERISA和相當於ERISA的客户),每個MSIM附屬公司將根據適用的投資諮詢協議或投資管理協議授予的授權,根據本政策對代理進行投票。如果MSIM附屬公司有權代表ERISA和相當於ERISA的客户投票表決代理人,則該MSIM附屬公司必須根據ERISA(和美國國税法)規定的受託責任 進行投票。
- | 在 某些情況下,客户或其受託人可以為自己或外部方保留投票代理的權力,或者可以向MSIM附屬公司提供代理投票 政策聲明。MSIM附屬公司將遵守客户的政策。 |
除非投資管理協議、投資諮詢協議或其他機構明確授權MSIM關聯公司投票委託書,否則MSIM關聯公司不會投票委託書。
MSIM附屬公司將以審慎和勤勉的方式投票委託書,並符合客户的最佳利益,包括MSIM附屬公司管理資產的客户福利計劃的受益人和參與者,符合最大化長期投資回報的目標(“客户代理標準”)和本政策。除了投資組合公司的投票代理人外,MSIM還定期與我們投資的公司的管理層或董事會就一系列環境、社會和治理問題進行接觸。治理是瞭解管理和董事會質量的窗口或代理。MSIM與我們擁有較大頭寸、投票問題至關重要的公司接洽,或者我們認為可以對治理結構產生積極影響的公司。MSIM的參與流程通過與公司的私下溝通,使我們能夠了解被投資公司的治理結構,並更好地為我們的投票決策提供信息。
代理諮詢公司的保留和監管
機構股東服務(“ISS”) 和Glass Lewis(連同我們可能不時保留的其他代理研究提供商,稱為“研究提供商”) 是專門為機構投資經理、計劃發起人、託管人、顧問和其他機構投資者提供各種受託級別代理相關服務的獨立顧問。提供的服務包括深入研究、全球發行人分析、記錄保留、投票處理和投票建議。
為了促進代理投票,MSIM已聘請研究提供商 提供公司級報告,彙總發行人代理聲明中包含的關鍵數據元素。儘管我們知道 關於這些問題的投票建議。雖然我們審查研究提供者的公司級別報告中包含的這些建議,即一個或多個研究提供者在做出代理投票決策時提出的這些建議,但我們沒有義務遵循此類建議 不是我們投票的輸入,也不是基於研究提供者的研究預先填充的任何潛在投票。MSIM根據自己的代理投票政策、與投資團隊的協商以及每個客户的最佳利益對所有代理進行投票。除了研究之外,MSIM還保留了ISS來提供投票執行、報告和記錄保存服務。
作為MSIM對研究提供者持續監督的一部分, MSIM對研究提供者進行定期盡職調查。審查的主題包括但不限於利益衝突、制定政策和投票建議的方法以及資源。
某些非美國公司的投票代理
位於某些司法管轄區的公司的投票代理可能涉及 幾個問題,這些問題可能會限制或阻止投票此類代理的能力,或者帶來巨大的成本。這些問題包括,但不限於:(I)委託書和選票以英語以外的語言書寫;(Ii)不合時宜和/或不充分的股東大會通知;(Iii)限制發行人組織管轄範圍以外的持有人行使投票權的能力;(Iv)要求親自投票;(V)在接近股東大會的一段時間內對證券的銷售施加限制。以及(Vi)要求向當地代理提供授權書 以方便我們的投票指示。因此,我們在權衡投票此類代理的成本和收益後,僅盡最大努力投票給客户的非美國代理,這與客户代理標準一致。已聘請ISS提供與投票非美國代理人相關的協助 。
證券借貸
MSIM附屬公司贊助、管理或建議的MS基金或任何其他投資工具可通過第三方提供商參與證券借貸計劃。 借出的股票的投票權轉讓給借款人,因此貸款人(即、MS Fund(br}或由MSIM關聯公司贊助、管理或建議的其他投資工具)無權在公司 會議上投票。總體而言,MSIM認為貸款計劃帶來的收入超過了投票能力,我們不會出於投票目的召回 股票。然而,在MSIM認為投票權超過收入的情況下,我們保留在盡最大努力的基礎上召回借出股票的權利。
2.一般代理投票指南
為促進投票代理的一致性 代表我們的客户,我們遵循本政策(受此處規定的任何例外情況的限制)。該政策涉及範圍廣泛的問題, 並對出現頻率最高的提案提供了一般投票參數。然而,具體提案的細節各不相同,這些細節會影響特定的投票決定,就像特定公司的特定因素一樣。根據本文規定的程序,我們 可以不符合以下一般指導原則的方式進行投票,前提是投票得到代理審查委員會的批准(請參閲第3節),並且與客户代理標準一致。摩根士丹利AIP GP LP(“摩根士丹利AIP”)將按照附錄B所述的程序進行。
我們努力將治理和代理投票政策與投資目標相結合,利用投票來鼓勵投資組合公司提高長期股東價值,並提供高標準的透明度 以便股票市場能夠適當地對公司資產進行估值。
我們力求為每個客户遵循客户代理標準。有時, 這可能導致分裂投票,例如,當不同的客户在其關於特定投票事項的結果的 授權中反映出不同的經濟利益和/或優先級時(例如,合併涉及的兩家公司的不同所有權利益導致結果中的不同利害關係)。
我們有時還可能根據投資組合經理的不同觀點來劃分投票。
我們可以對披露不充分的事項投棄權票或反對票。
A.日常事務
我們大體上支持常規管理建議。以下是例行管理提案的 示例:
- | 批准財務報表和審計師報告(如果與無保留意見的審計師一起提交)。 |
- | 對章程、組織章程或章程的一般更新/更正修訂,除非 我們認為此類修訂會削弱股東權利。 |
大多數提案與年度會議的召開有關,但下列例外情況除外。我們一般反對與“處理可能在會議之前發生的其他事務”有關的提案,以及無限期的休會請求。但是,如果管理層明確説明瞭請求延期的原因,並且所請求的延期將有助於本政策所支持的提案的通過(即,無爭議的公司交易),則延期請求將得到支持。我們不支持 允許公司在短時間(通常為兩週或更短時間)內召開特別會議進行審查的建議。我們 總體上支持提倡保密投票程序和投票結果獨立製表的股東提案。
B.董事會
a. | 選舉董事 |
對董事會提名人的投票可能涉及平衡各種考慮因素。 在投票決定中,我們可能會考慮公司是否實施了我們認為使董事投票更有意義的多數票政策。在沒有代理權競爭的情況下,我們總體上支持董事會對董事的提名,但以下情況除外:
◾ | 如果我們認為被提名人的利益和公眾股東之間存在直接衝突,包括未能達到信託標準的關懷和/或忠誠度,我們 將考慮拒絕支持被提名人或投票反對該被提名人。如果我們得出結論認為董事的行為是非法、不道德或疏忽的,我們可以反對董事。如果我們認為董事會根深蒂固和/或對業績問題處理不當,我們會考慮反對個別董事會成員或整個名單;如果我們認為董事會在董事會和管理層之間的獨立性不足 ;或者如果我們認為董事會在關鍵治理或其他重大問題上沒有充分提供信息。 |
◾ | 如果公司 董事會不符合董事獨立性的市場標準,或者如果我們認為 董事會獨立性不足,我們 會考慮拒絕支持感興趣的董事或投票反對感興趣的董事。我們指的是由特定市場內的證券交易所或其他權威機構頒佈的普遍市場標準(例如,紐約證券交易所或大多數美國公司的納斯達克規則,以及英國的公司治理綜合守則 )。因此,對於一家沒有控股股東的紐約證券交易所公司,我們 預計至少有大多數董事應該是紐約證券交易所定義的獨立董事。 如果我們認為市場標準不夠充分,我們可能會基於更強的獨立性標準而扣留投票 。儘管有市場標準,但我們通常不會將董事會任期長 視為將董事歸類為非獨立公司的基礎。 |
1.在 一家公司,其股東或集團因公司的多數經濟利益而通過 控制公司,我們對董事會獨立性的期望降低了 ,儘管我們相信獨立董事的存在 可能會有所幫助,特別是在為審計委員會配備人員方面,而且有時我們可能會因董事會或其委員會不夠獨立的觀點而拒絕支持或 投票反對被提名人。然而,在董事會獨立性並非常態的市場(例如日本),我們考慮的因素包括 受控公司的董事會是否包括獨立成員 ,這些獨立成員可以預期會照顧少數股東的利益。
2.如果被提名人與在董事會擁有與其經濟利益不成比例的代表的大股東有關聯,我們 會考慮拒絕支持被提名人或對其投反對票。
◾ | 根據市場標準,我們考慮對 感興趣且正在競選公司薪酬/薪酬、提名/治理或審計委員會成員的被提名人不予支持或投票反對。 |
◾ | 如果被提名的候選人的任期過長,我們 會考慮對他們不予支持或投反對票。我們在特定市場的基礎上考慮這個問題。 |
◾ | 如果我們認為董事會續簽(更替)不足,特別是在公司業績長期不佳的情況下,我們 會考慮拒絕支持或投票反對被提名者。此外,如果董事會在其董事會組成中沒有考慮到多樣性,包括但不限於性別和種族。 |
◾ | 如果 董事會沒有采取行動實施普遍接受的治理實踐,我們 會考慮拒絕支持候選人蔘選或投票反對候選人蔘選,而 對此有一條“亮線”測試。例如,在美國市場的背景下, 未能消除死手或慢手毒丸將被視為反對一個或多個現任候選人的依據。 |
◾ | 在鼓勵指定審計委員會財務專家的市場中,如果沒有成員被指定為財務專家,我們會考慮投票反對審計委員會成員。如果公司面臨財務報告問題和/或 沒有將審計師提交股東批准,我們還會考慮投票反對審計委員會成員。 |
◾ | 我們 認為投資者應該有權對個別被提名者進行投票,如果我們沒有機會對個別被提名者進行投票,則可以投棄權票或投反對票。 |
◾ | 我們 考慮拒絕支持未出席指定年度內至少75%的董事會和董事會委員會會議且無合理辯解的被提名人,或對其投反對票。如果公司不符合披露出席情況的市場標準,我們也會考慮反對提名。 |
◾ | 我們 考慮拒絕支持似乎承諾過多的被提名者或對其投反對票,尤其是通過在過多的董事會任職。市場預期被納入本分析中。對於美國董事會,我們通常反對選舉在五個以上上市公司董事會(不包括投資公司)任職的被提名人,或在兩個以上外部董事會任職的上市公司首席執行官 ,因為他們的主要工作要求 投入一定的時間。 |
◾ | 如果我們認為高管薪酬實踐不佳,我們 會考慮拒絕支持或投票反對被提名者,特別是如果公司不向股東 提供單獨的薪酬話語權諮詢投票。 |
b. | 董事職責的履行 |
在年度履行董事責任是例行議程項目的市場中,我們通常支持這種履行。但是,如果有個人應對其負有責任的欺詐或其他不道德行為的嚴重發現,我們可以投票反對解僱或棄權。年度責任履行 代表股東批准董事會在本年度內採取的已披露行動,並可能使未來股東對董事會採取的行動難以追究。
c. | 董事會獨立性 |
我們大體上支持美國股東的提議,即要求公司董事會成員中必須有一定比例的獨立董事(最高可達66⅔%),並促進全獨立審計、薪酬和提名/治理委員會。
d. | 董事會多樣性 |
我們一般支持股東建議,敦促董事會成員在性別、種族或其他因素方面多樣化,但我們認為董事會未能考慮這些因素。我們 還將考慮不支持重新選舉提名委員會和/或主席(或當提名主席不再競選時的其他決議),如果我們認為性別多樣性方面的進展有限,預計在可行的情況下並考慮到每個市場的任何特點,女性董事在董事會中所佔比例不低於三分之一, 除非有證據表明公司在這方面取得了重大進展。在有關於董事種族的信息 且獲取這些信息是合法的以及相關的市場中,如果董事會缺乏種族 多樣性且沒有概述可信的多元化戰略,我們通常還會考慮不支持提名委員會主席的連任 (或在提名主席不能連任時的其他決議)。
e. | 多數票 |
我們通常支持在董事選舉中要求或要求多數投票政策的提案,只要在競爭選舉的情況下存在多數投票的空白。
f. | 代理訪問 |
我們考慮有關納入股東提名人的程序的建議 ,並根據具體情況將這些被提名人包括在公司的委託書和公司的委託書投票中。考慮因素 包括所有權門檻、持有期、股東可以提名的董事數量以及組建集團的任何限制。
g. | 對持不同政見者提名人的補償 |
我們總體上支持精心設計的美國股東提案,即 將為當選為董事會成員的持不同政見者提名人提供補償,因為股東選舉此類提名人的成本可以 計入對這些提名人的投票決定中。
h. | 建議更頻繁地選舉董事 |
在美國上市公司的背景下,我們通常支持股東 和管理層提出的每年選舉所有董事的建議(將董事會解密),但我們對這一政策有例外,我們認為,鑑於公司在對此類建議進行投票時的特殊情況,長期股東價值可能會因此而受到損害。如上所述,在美國以外,我們通常支持通過更頻繁的董事選舉來加強對股東的問責 ,但也認識到許多市場接受更長期的選舉,有時是出於正當的 原因,因為選舉董事會的法律背景的其他方面。
i. | 累計投票 |
我們總體上支持在美國市場環境下取消累積投票權的提議。(累積投票規定,股東可以將他們的選票集中在一名或幾名候選人身上,這是一種可以讓少數派集團在董事會中擁有代表權的制度。)美國關於在董事選舉中建立累積投票權的提議通常不會得到支持。
j. | 董事長和首席執行官職位的分離 |
我們對將董事長和首席執行官職位分開和/或部分根據特定市場的普遍做法任命獨立董事長的股東提案進行投票,因為這種做法的背景有所不同。在許多非美國市場,我們將角色分離視為市場標準做法,並支持在這種情況下進行角色劃分。在美國,我們會根據具體情況考慮此類提議,考慮的因素包括: 現有的董事會領導結構、公司業績,以及權力過度集中在個人手中的任何根深蒂固的證據或明顯的風險。
k. | 董事退休年齡和任期限制 |
設定或建議董事退休年齡或董事任期限制的提案將根據具體情況進行投票,其中包括考慮公司業績、董事會更新率、有效的個人董事評估流程的證據,以及任何根深蒂固的跡象。
l. | 限制董事責任和/或擴大對高級職員和董事的賠償的建議 |
一般而言,我們會支持這類建議,條件是個人 只有在他或她沒有惡意、沒有嚴重疏忽或魯莽地無視自己的職責的情況下才有資格這樣做。
C.法定審計委員會
法定審計委員會獨立於主要董事會,在多個市場的公司治理中發揮作用。這些董事會由股東選舉產生,以保證遵守法律和會計準則以及公司的組織章程。如果法定審計師提名符合獨立標準,我們通常會投票給他們。然而,在要求披露內部法定審計師出席情況的市場中,我們考慮投票反對那些至少沒有出席這些職位的被提名人。
前一年75%的會議。如果公司不符合披露出席情況的市場標準,我們還會考慮反對 名候選人。
D.公司交易和代理權之爭
我們根據每個基金或其他賬户的利益,逐一審查與合併、收購和其他特殊公司交易(即,接管、剝離、出售資產、重組、重組和資本重組)有關的提案 。如果沒有投資組合經理的反對,對合並或其他重要交易的提議是友好的,並得到研究提供者的批准,通常會得到支持。我們還在個案的基礎上分析 代理競爭。
E.資本結構的變化
我們總體上支持以下幾點:
- | 管理層和股東提案旨在消除不平等的投票權,假設我們持有的股票類別得到公平的經濟待遇。 |
- | 美國 管理層建議在以下情況下增加對現有類別普通股(或可轉換為普通股的證券)的授權:(I)説明我們可以支持的明確業務目的 以及股票數量就請求授權的目的而言,請求是合理的;和/或(Ii)授權不超過當前授權股份的100%,且新授權總額的至少30%將為流通股。(我們根據具體情況考慮不符合這些標準的提案 。) |
- | 美國 管理層建議創建新的優先股類別或發行不超過已發行資本50%的優先股,除非我們擔心將授權用於 反收購目的。 |
- | 非美國市場的提案 在我們看來,這些提案適當地限制了對現有股東的潛在稀釋。 一個主要考慮因素是,根據常備股票發行權提案,現有股東是否擁有任何 發行的優先購買權。在做出這些決定時,我們通常會考慮特定市場的指導。例如,在英國市場,我們通常遵循英國保險協會(ABI)的指導,儘管可能會考慮公司特定的因素,例如,有時可能會導致我們投票反對股票授權提案 ,即使它們符合ABI指導。 |
- | 管理層 授權股份回購計劃的建議,但我們認為在某些情況下,我們認為沒有足夠的保護措施防止將授權用於反收購目的。 |
- | 管理層 建議減少普通股或優先股的授權股份數量,或取消 類優先股。 |
- | 管理層 實施股票拆分的建議。 |
- | 管理層 如果管理層按比例減少公司章程中規定的授權股份金額,則將實施反向股票拆分的建議。如果由此產生的授權股份增加 與上述普通股增加的代理指導方針一致,則通常不按授權股份金額按比例調整的反向股票拆分將獲得批准。 |
- | 管理層 股息支付建議,除非我們認為公司向股東支付的股息不足。 |
我們大體上反對以下(儘管管理層支持):
- | 建議 增加股票類別,這將大大稀釋現有股東的投票權 。 |
- | 建議 增加不合理稀釋的現有股票類別的核定或已發行股票數量,特別是在現有股東沒有優先購買權的情況下。 然而,根據市場慣例,如果授權有限,我們考慮投票支持一般授權 發行不受優先購買權約束的股票。 |
- | 授權以低於市場利率的價格發行股票的建議 ,除非此類發行的授權是最低限度的,或者如果存在我們認為有理由進行此類授權的特殊情況(例如,在一家面臨嚴重壓力和破產風險的公司)。 |
- | 與資本變動100%或更多有關的提案 。 |
我們會根據市場慣例和被察覺到的市場弱點,以及個別公司的派息歷史和 當前情況,逐一考慮股東提高股息支付率的建議。例如,目前我們認為一些日本公司對股東的低派息是一個令人擔憂的問題,但 可能認為低派息率對於一家成長型公司來説是合適的,因為它很好地利用了現金,儘管市場普遍存在擔憂。
F.收購抗辯和股東權利
- | Shareholder Rights Plans |
我們通常支持要求股東批准或 批准股東權利計劃(毒丸)的提議。在對配股計劃或類似的收購抗辯進行投票時,我們會根據具體情況 考慮公司是否在提升長期股價的背景下證明瞭抗辯的必要性;抗辯條款 是否符合市場普遍接受的治理原則(具體地説,是否存在足夠的 限制性要約條款,可以免除滿足某些條件的要約);以及如果提案 是在收購要約或控制權爭奪中提出的,具體情況如何。
- | 絕對多數投票要求 |
我們通常反對修改章程或章程時要求絕對多數票的要求,除非條款保護存在大股東的少數股東。根據這一觀點, 在沒有大股東的情況下,我們支持合理的股東提議,以限制這種絕對多數投票要求。此外, 我們反對不允許股東有任何權利修改章程的條款。
- | 股東召開特別會議的權利 |
我們會根據具體情況考慮增強股東召開會議權利的提案 。對於美國大盤股公司,我們通常支持建立持有10%或更多 股份的股東召開特別會議的權利,除非董事會或州法律制定了將此類權利設定在我們 認為可以接受的門檻的政策或法律。
- | Written Consent Rights |
在美國,我們逐一審查有關股東書面同意權的提案。
- | 重新註冊為公司 |
我們會根據具體情況考慮管理層和股東將 重新註冊到不同司法管轄區的建議。如果我們認為此類提議的主要目的是利用減少股東權利的法律或司法先例,我們就反對此類提議。
- | Anti-greenmail Provisions |
將支持有關採用反綠色郵件條款的建議,前提是:(I)定義綠色郵件;(Ii)禁止向大股東(持有至少1%的流通股,在某些情況下,金額更大)回購未向所有股東提出或未經無利害關係的 股東批准的回購要約;(Iii)不包含反收購措施或其他限制股東權利的條款。
- | Bundled Proposals |
如果將不同的問題捆綁在一起並提交一次投票,我們可能會考慮反對或棄權。
G.審計師
我們一般支持選擇或批准獨立審計師的管理建議。然而,如果公司存在嚴重的會計違規,並且我們認為審計公司的輪換是適當的,或者如果為非審計相關服務向審計師支付的費用 過高,我們可能會考慮反對針對現有審計公司的此類建議。通常,為了確定非審計費用是否過高,將採用50% 測試(即,非審計相關費用應低於支付給審計師的總費用的50%)。我們通常投票反對賠償審計師的提議。
H.高管和董事薪酬
我們總體上支持以下幾點:
- | 員工股權薪酬計劃和其他員工持股計劃的提案 ,前提是: 我們的研究不表明批准該計劃將違背股東利益。 如果批准過度稀釋和股東成本,則可能違背股東利益。特別是在最近股權薪酬使用率(“運行率”)較高的情況下;或者如果有令人反感的計劃設計和規定。 |
- | 與向外部董事支付費用有關的建議 ,前提是與該國或行業內的其他公司相比,金額不超過 ,並且結構在市場背景下是適當的 。雖然外部董事的股票薪酬是積極的 如果適度和適當的結構,我們對外部董事的重大股票期權獎勵 或其他基於業績的獎勵持謹慎態度。以及可能導致董事決定退出董事會的價值嚴重喪失的條款 (這種喪失可能削弱董事的獨立性)。 |
- | 建議 員工股票購買計劃允許折扣,但僅適用於作為廣泛員工計劃的一部分的撥款 ,包括所有非執行員工,且折扣 限於合理的市場標準或更低。 |
- | 關於建立員工退休和遣散費計劃的建議 ,前提是我們的研究 不表明批准該計劃將違背股東利益。 |
我們通常反對非執行董事和獨立法定審計師的退休計劃和獎金。
在美國,我們通常投票反對要求股東批准所有遣散費協議的股東提案 ,但我們通常支持要求股東批准超過年度薪酬(工資和獎金)三倍的 協議的提案,或者要求公司採用條款 要求高管在控制權發生變化且高管被解僱時加速股權獎勵授予的提案 。我們通常反對股東提出的對薪酬設定武斷上限的提議。我們根據具體情況考慮 試圖限制補充高管退休計劃(SERP)的股東提案,但在我們認為SERP過高的情況下支持此類股東提案。
倡導更強大和/或特定績效工資模式的股東提案將在個案基礎上進行評估,並考慮個別提案在特定公司及其勞動力市場的背景下的優點,以及公司當前和過去的做法。雖然我們總體上支持強調高管薪酬的長期組成部分和薪酬與績效的緊密聯繫,但我們會考慮一些因素,包括提案是否可能 規定過度,以及提案如果按書面形式實施對招聘和留用的影響。
我們總體上支持倡導合理的高管持股準則和董事股權指引,以及對高管股權薪酬方案中獲得的股份提出持股要求。
我們一般支持股東就合理的“追回”條款提出的建議 ,這些條款規定公司追回高級管理人員獎金的範圍是基於實現財務基準,而這些基準在隨後的重述中並未實際達到。
有效地對股票期權重新定價的管理層建議將根據具體情況進行考慮。考慮因素包括公司重新定價的理由和理由、公司的競爭地位、高級管理人員和外部董事是否被排除在外、股東的潛在成本、重新定價或換股是否以價值換價值為基礎,以及是否延長了歸屬要求。
薪酬話語權
我們會根據具體情況考慮有關對薪酬進行諮詢投票的建議。考慮因素包括根據多個業績期間的經營趨勢和股東總回報審查高管薪酬和業績之間的關係。此外,我們還審查了薪酬結構和潛在的不良薪酬實踐,包括薪酬的相對數額、可自由支配的獎金獎勵、税收總額、控制變更特徵、內部薪酬公平和同齡人組建設。作為長期投資者,我們支持與長期股東回報保持一致的薪酬政策。
一、社會和環境問題
美國和某些其他市場的股東提交了 建議,鼓勵改變與特定社會和環境問題相關的公司披露和實踐。MSIM認為,相關的社會和環境問題,包括主要的不利的可持續性影響,可能會影響風險和回報。因此,我們 通過確定提案中確定的社會和環境問題的相關性及其對股東價值的可能影響,考慮如何在個案的基礎上對與社會和環境問題相關的提案進行投票。在審查有關社會和環境問題的提案時,我們會考慮公司目前的披露情況,以及我們對公司與同行相比對物質社會和環境問題管理的理解。我們尋求在對提案背後的聲譽和其他風險的擔憂與實施成本之間取得平衡,同時考慮適當的股東和管理層特權。對於對股東價值沒有明顯財務影響的提案,我們可能會投棄權票,對於過度侵犯管理層特權和/或董事會酌情權的提案,我們可能會反對。如果我們認為 是重複的、與對業務不重要的事項有關,或者會造成不必要或過高的成本,我們通常會投票反對請求報告或行動的提案。我們會根據具體情況考慮有關這些可持續性風險、機會和影響的提案,但通常支持尋求 加強有用信息披露的提案。我們專注於瞭解公司的業務和商業環境,並認識到沒有一刀切的方法可以適用於所有公司。在評估和確定提案的優先順序時, 我們仔細考慮問題的重要性以及公司運營所在的行業和地理位置。我們還會考慮公司提供的解釋,即它們可能會偏離最佳實踐,以評估所採取措施的充分性和適當性。
環境問題:
我們總體上支持這樣的建議,即如果實施,將加強關於氣候、生物多樣性和其他環境風險的有用披露,例如符合SASB(可持續發展會計準則委員會)和TCFD(氣候相關財務披露特別工作組)的披露。我們也普遍支持旨在有意義地減少或減輕公司對全球氣候的影響的建議。我們通常會支持合理的建議,以減少對環境的負面影響並改善公司的整體環境足跡,包括對生態敏感地區生物多樣性的任何威脅 。我們通常還會支持要求公司報告其環境實踐、政策和影響的提案,包括運營造成的環境破壞和健康風險,以及環境責任對股東價值的影響 。
社會問題:
我們總體上支持這樣的提議:如果實施,將加強 關於員工和董事會多樣性的有用信息披露,包括性別、種族和其他因素。我們根據具體情況考慮有關其他社會問題的提案,但一般支持以下提案:
-尋求加強對人權風險、供應鏈管理等重大問題的有用披露或改進。工作場所安全、人力資本管理和薪酬公平。
-鼓勵採取政策消除工作場所的基於性別的暴力和其他形式的騷擾。
如果我們對公司參與/補救違反《聯合國全球契約人權原則》、《勞工標準》、《環境和商業失當行為》等全球公約有重大關切,我們可能會考慮不予支持。
J.基金的基金
由MSIM附屬公司提供諮詢的某些MS基金僅投資於其他 MS基金。如果標的基金召開股東大會,為了避免任何潛在的利益衝突,此類提案將按與標的基金其他股東的投票比例相同的比例進行投票,除非代理審查委員會另有決定。在沒有比例投票的市場中,我們不會在會議上投票,除非代理審查委員會另有決定 。其他MS基金投資於非關聯基金。如果非關聯標的基金有股東大會,且MS基金擁有標的基金超過25%的有表決權股份,則MS基金將盡可能按照與標的基金其他股東相同的比例對其在非關聯標的基金中的股份進行投票。
根據規則12d1-4觸發的投票條件
第12d1-4條規定了已登記基金(“收購基金”)投資於另一已登記基金(“收購基金”)的條件,超過1940年法令第12(D)(1)條的法定限額(例如, 擁有全部已發行有表決權股票的3%以上)。如果摩根士丹利“收購基金”依據“1940年法案”第12d1-4條投資於“收購基金”,而MS基金及其“顧問組”(定義見第12d1-4條)持有超過(I)特定開放式基金(包括交易所買賣基金)總流通股的25%或(Ii)特定封閉式基金總流通股的10%,摩根士丹利“收購基金”及其“顧問組”將被要求 對基金及其“顧問組”持有的開放式或封閉式基金的所有份額按開放式或封閉式基金其他股東的 投票權比例進行投票。
由於MSIM和Eaton Vance通常被視為 同一“顧問組”的一部分,因此,要求Eaton Vance“收購基金”遵守規則12d1-4中規定的投票條件 可能會影響投資於與Eaton Vance“收購基金”相同的開放式或封閉式基金的MS基金的投票條件。如果MS基金持有的特定 開放式或封閉式基金的條件被觸發,合規將通知委員會。如果觸發規則12d1-4中的投票條件,請 有關規則12d1-4中的投票要求和例外情況的具體信息,請參考《摩根士丹利基金的基金投資政策》。
3.保險單的管理
MSIM代理審查委員會(“委員會”)全面負責本政策。委員會由代表MSIM不同投資領域和地理位置的投資專業人士組成,由全球管理團隊(GST)的董事(Sequoia Capital)擔任主席。由於代理投票 是一項投資責任,可能會影響股東價值,而且由於他們對公司和市場的瞭解以及他們對客户目標的理解,投資組合經理和其他投資人員在代理投票中起着關鍵作用 ,GST將在決定代理投票之前與投資團隊進行磋商。因此,在 情況下,我們可能會根據投資組合經理的不同觀點和/或不同的客户目標來劃分投票。GST 管理和實施本政策,以及代理諮詢公司和代理投票過程中使用的其他研究提供商提供的監控服務。
商品及服務税董事負責確定需要委員會審議或批准的問題。商品及服務税與投資團隊和委員會的意見合作,負責就例行項目和可根據本政策指導方針解決的事項進行表決。商品及服務税負責在指南和先例提供充分指導的情況下進行逐案表決。
委員會可定期審查政策,並有權在必要時修訂政策,並根據客户代理標準建立和指導投票立場。
商品及服務税和委員會成員可考慮研究提供者的建議和研究以及他們可能要求或收到的任何其他相關信息,包括投資組合經理和/或分析師的評論和研究(視情況而定)。一般而言,客户帳户所持證券的代理人,如按量化、指數或類似指數策略(“指數策略”)管理,其投票方式將與受積極管理的帳户所持證券的投票方式相同,除非帳户的經濟利益或投資指引有所不同。由於使用索引 策略管理的帳户是被動管理帳户,因此投資組合經理和/或分析師可能無法研究這些帳户 中持有的證券。如果受影響的證券僅在根據指數策略管理的賬户中持有,而委託書 涉及本政策中未描述的事項,則GST將考慮來自研究提供商的所有可用信息, 以及在所持股份重大的情況下,從投資組合經理和/或分析師那裏獲得的信息。
A.委員會程序
委員會至少每季度召開一次會議,並至少每年審查和審議政策的變更。通過會議和/或書面溝通,委員會負責監督 和批准材料“分裂投票”(即,允許同一發行人的某些股票被同一 委託書徵集且由一個或多個MSIM投資組合持有的股票以不同於其他股票的方式投票)和/或“優先投票” (即以違反政策的方式投票所有MSIM投資組合股票)。委員會將審查發展中的問題,並酌情批准關於商品及服務税要求的事項的即將進行的投票。
委員會保留隨時審查投票決定的權利,並在必要時作出投票決定,以確保投票的獨立性和完整性。
B.重大利益衝突
除上述程序外,如果商品及服務税董事 確定某一問題引發重大利益衝突,則商品及服務税董事可要求一個特別委員會(“特別委員會”) 對所涉衝突進行審查並提出行動建議。
潛在的重大利益衝突可能存在於以下 情況中:
● | 請求投票的 發行人是MSIM的客户或MSIM的附屬公司,投票針對的是對發行人有重大影響的事項。 |
● | 代理涉及摩根士丹利普通股或摩根士丹利或其關聯公司發行的任何其他證券,除非如本文所述使用回聲投票,如MS基金。 |
● | 摩根士丹利在提交表決的事項中擁有重大金錢利益(例如,擔任合併或收購一方的財務顧問,如果完成合並或收購,摩根士丹利將獲得成功費用)。 |
● | 摩根士丹利的一名獨立董事或MS Funds的一名董事也是 董事會成員,或者是MS Funds或關聯公司 持有的公司的董事會候選人。 |
如果商品及服務税董事根據事實和情況確定某一問題可能引發重大利益衝突,則該問題將按如下方式處理:
● | 如果該事項與本政策中討論的主題有關,則將根據該政策對該建議書進行表決。 |
● | 如果 本政策中未討論該問題,或者該政策表明該問題將由 逐一決定,則該提案將以與研究提供者一致的方式進行投票,前提是諮詢的所有研究提供者都有相同的建議, 沒有投資組合經理反對該投票,並且投票與MSIM的客户 代理標準一致。 |
● | 如果研究提供商的建議不同,商品及服務税董事將視情況將此事提交 一個特別委員會對建議進行表決。 |
任何特別委員會均應由商品及服務税董事和至少兩名經委員會核準的投資組合經理(最好是委員會成員)組成。商品及服務税董事可要求MSIM的總法律顧問或其指定人及其首席合規官或其指定人蔘加無投票權 。除研究提供者提供的研究外,特別委員會可要求MSIM關聯投資專業人士和 外部來源進行分析,但以其認為適當的程度為準。
C.代理投票報告
CGT將以書面形式記錄委員會和特別委員會的所有決定和行動,這些文件將由商品及服務税保存至少六年。如果這些決定與MS基金持有的證券有關,GST將在每個董事會的下一次定期董事會會議上向這些MS 基金的每個適用的董事會/董事報告這些決定。該報告將包含有關在緊接董事會會議之前的最近一個日曆季度內作出的決定的信息。
此外,如果委員會和特別委員會的決定和行動涉及其他集合投資工具持有的證券,商品及服務税將向集合投資工具的相關管理委員會報告決定。MSIM將立即將本政策的副本提供給任何請求它的客户。
應客户要求,MSIM還將迅速提供一份報告,説明每個委託書是如何就客户賬户中持有的證券進行投票的。
MSIM的法律部與GST和GST IT for MS 基金報告以及AIP封閉式40法案基金報告的AIP投資團隊一起,負責代表每個MS基金和AIP封閉式40法案基金提交年度表格N-PX ,説明關於每個此類基金所持資產的所有委託書是如何投票的。
此外,MSIM還在其網站上的可搜索數據庫中維護公司 會議的個別議程項目的投票記錄,每12個月滾動一次。
此外,ISS還向MSIM提供投票執行、報告和記錄保存服務。
4.備存紀錄
記錄按照摩根士丹利的全球信息管理政策進行保存,該政策確立了有關保留、處理和銷燬官方賬簿和記錄以及其他具有法律或業務意義的信息的全公司通用標準和程序。全球信息管理政策納入了摩根士丹利的主保留計劃,該計劃列出了全球範圍內的各種記錄類別和相關的保留時間 。
董事會於2015年9月27日至28日、2016年9月27日至28日、2017年9月27日至28日、2018年10月3日至4日、2019年9月24日至25日、2020年9月30日至 10月1日和2022年3月1日至2日獲董事會批准[待決].
附錄B
附錄B適用於摩根士丹利管理的下列賬户 AIP GP LP(I)根據1940年修訂的《投資公司法》註冊的封閉式基金;(Ii)酌情單獨的 賬户;(Iii)未註冊的基金;以及(Iv)與AIP的客户諮詢投資組合解決方案服務相關的非酌情賬户 。一般來説,AIP將遵循MSIM代理投票政策和程序第二節中規定的指導方針。 如果此類指導方針未提供具體指導,或者AIP確定不應遵循客户代理標準,則代理審查委員會已將投票由AIP管理的賬户持有的證券的投票權委託給對衝基金投資團隊。AIP的私募市場投資團隊或投資組合解決方案團隊。 將在代理審查委員會的下一次預定會議上向代理審查委員會提供適用投資團隊所做決定的摘要,供其參考。
在某些情況下,AIP可以決定放棄決定(或 建議如何投票)代理(因此放棄投票該代理或建議如何投票), 例如,如果適當考慮該代理的預期成本不足以證明採用或拒絕(視情況而定)相關措施可能給受影響帳户帶來的潛在利益是合理的。
放棄投票權
出於監管原因,AIP可以1)投資於不提供投票權的標的基金(“基金”)的一類證券 ;或2)對以下各項放棄100%的投票權:
1. | 與撤換或更換董事、普通合夥人、管理成員或以類似身份為基金或代表基金行事的其他人(每個人單獨為“指定人員”,以及集體稱為“指定人員”)有關的任何權利,這可以包括但不限於,在指定人員死亡、殘疾、資不抵債、破產、喪失工作能力、或需要基金利益持有人投票罷免或更換指定人員的其他事件;和 |
2. | 與決定續簽、解散、清算或以其他方式終止或繼續基金有關的任何權利,包括但不限於就續簽、解散、清算、基金在發生基金組織文件所述事件時終止或繼續 ;但條件是,如果基金的組織文件要求基金的普通合夥人或管理人(視屬何情況而定)同意基金的任何此類終止或延續才能生效,那麼AIP就可以對該 事項行使表決權。 |
項目8.封閉式管理投資公司的投資組合經理
只適用於封閉式基金提交的報告。
摩根士丹利中國A股基金公司
資金管理
投資組合管理。截至本報告之日,該基金由新興市場股票團隊管理。該團隊由投資組合經理和分析師組成。目前,共同主要負責基金投資組合日常管理和基金戰略整體執行的 團隊成員是摩根士丹利亞洲有限公司(“董事”)的董事總經理孫利昂和摩根士丹利投資管理有限公司(“摩根士丹利投資管理公司”)的董事董事總經理阿梅·哈坦加迪。或“副顧問”)。孫先生自2021年3月起加入MSAL。在加入MSAL之前,孫先生自2011年起在一家大型資產管理公司擔任香港高級投資組合經理兼投資總監 中國。孫先生於2021年3月開始管理該基金。Hattangadi先生自2017年以來一直以投資管理身份與副顧問合作,在此之前,自1997年以來一直以投資管理身份與其附屬公司合作。哈坦加迪於2021年4月開始管理該基金。團隊的組成可能會不時發生變化 。
由投資組合經理管理的其他帳户
截至2022年12月31日:
孫先生管理着另外一家註冊投資公司,資產總額約5,840萬美元;除註冊投資公司以外的三個集合投資工具,資產總額約6,520萬美元;以及另外六個賬户,資產總額約27億美元。在這些其他賬户中,有兩個賬户的總資產約為2.093億美元,其中包括按業績收費的賬户。
Hattangadi先生管理着另外六家註冊投資公司,總資產約12億美元;除註冊投資公司以外的八個集合投資工具,總資產約18億美元;以及其他11個賬户,總資產約54億美元。
由於投資組合經理為其他投資公司、集合投資工具和/或其他賬户(包括機構客户、養老金計劃和某些高淨值個人)管理資產,因此可能會有偏袒某一客户的動機,從而導致利益衝突。例如,顧問可能從某些賬户收取高於其從基金收取的費用的費用,或者可能從某些賬户收取按業績計收的費用。在這些情況下,投資組合經理可能會有動機偏愛較高和/或基於業績的 費用帳户而不是基金。此外,如果顧問在某些 帳户中有專有投資,投資組合經理在某些帳户中有個人投資,或者當某些帳户是顧問的員工福利和/或遞延薪酬計劃中的投資選項時,可能存在利益衝突。投資組合經理可能有動機將這些客户 置於其他客户之上。如果顧問管理從事基金所投資類型證券的賣空活動的賬户,如果賣空行為導致證券市值下跌,則顧問 可能被視為為了賣空賬户的利益而損害基金的業績。顧問採取了貿易分配和其他政策和程序,它認為這些政策和程序是為解決這些和其他利益衝突而合理設計的。
投資組合經理薪酬結構
摩根士丹利的薪酬結構 基於基本工資和激勵性薪酬的總獎勵制度,以現金獎金的形式支付,或對符合指定遞延薪酬資格門檻的員工 ,部分作為現金獎金,部分作為強制性遞延薪酬。 投資管理公司員工的遞延薪酬通常以投資管理調整計劃下的遞延現金獎勵和以股票單位形式的股權獎勵的組合發放。以遞延薪酬形式發放的激勵性薪酬的比例和期限由摩根士丹利董事會薪酬、管理髮展和繼任委員會每年確定。.
基本工資補償。一般來説,投資組合經理根據他們在顧問的職位水平獲得基本工資薪酬。
激勵性薪酬。 除了基本工資外,投資組合經理還可能獲得可自由支配的年終薪酬。
激勵性薪酬可能包括:
●現金獎金。
●延期補償:
● | 一項強制性計劃,將部分激勵薪酬推遲到 限制性股票單位或基於摩根士丹利普通股或其他計劃的其他獎勵中,這些計劃受歸屬和其他條件的限制。 |
● | IMAP是一個基於現金的遞延薪酬計劃,旨在提高參與者的 利益與顧問客户的利益之間的一致性。對於符合條件的員工,其遞延薪酬的一部分將強制 每年遞延至IMAP。根據IMAP授予的獎勵名義上投資於根據 計劃可用的參考基金,這些基金是由投資管理公司建議的基金。投資組合經理被要求在名義上將至少40%的賬户餘額投資於他們管理的指定基金,幷包括在IMAP名義投資基金菜單中。 |
● | 遞延補償獎勵通常在多年期間內被授予,並在支付日期之前因競爭、原因(即構成違反公司義務的任何行為或不作為,包括未能遵守內部合規、道德或風險管理標準,以及未能或拒絕令人滿意地履行 職責,包括監督和管理職責)、披露專有信息以及招攬員工或客户而被取消。如果員工的行為或不作為(包括直接監督責任)導致重述公司的綜合財務結果,構成違反公司的全球風險管理原則、政策和標準,或導致與員工獲得薪酬且員工在內部控制政策之外運營的職位 相關的收入損失,則獎勵也將在付款日期之前退還。 |
投資管理根據績效工資、市場競爭力和風險管理原則對員工進行薪酬補償。獲得可自由支配薪酬的資格和金額 取決於多個方面的流程。具體地説,考慮了以下一個或多個因素, 這些因素可能因投資組合管理團隊和環境而異:
● | 由投資組合經理管理的業務和/或每個基金/賬户的收入和盈利能力 |
● | 公司的收入和盈利能力 |
● | 業務部門和摩根士丹利的股本回報率和風險因素 |
● | 由投資組合經理管理的資產 |
● | 外部市場狀況 |
● | 新業務開發和業務可持續性 |
● | 對客户目標的貢獻 |
● | 個人貢獻和業績 |
此外,公司的全球激勵性薪酬 裁量政策要求薪酬經理在確定可變激勵性薪酬時僅考慮合法的、與業務相關的因素,包括對摩根士丹利核心價值觀的堅持、行為、本業績年度的紀律處分、風險管理和風險結果。
投資組合經理的證券所有權
截至2022年12月31日,投資組合經理 沒有持有該基金的任何股份。
項目9.封閉式基金回購
註冊人購買股權證券
期間 | (A)股份總數(或 單位)購買 | (B)平均售價 按股支付 (或單位) | (C)總數 股份(或 單位)購買 作為以下內容的一部分 公開地 已宣佈的計劃 或程序 | (D)最高 號碼(或 近似值 美元價值)的 股份(或單位) 這可能還是可能的 在以下條件下購買 這些計劃或 節目 | ||||||||
2022年1月31日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年2月28日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
March 31, 2022 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
April 30, 2022 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
May 31, 2022 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
June 30, 2022 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
July 31, 2022 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年8月31日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年9月30日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年10月31日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年11月30日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
2022年12月31日 | — | 不適用 | 不適用 | |||||||||
總計 | — | $ | — | 不適用 | 不適用 |
項目10.將事項提交擔保持有人表決
自基金上次就這一項目提供信息披露以來,股東可推薦基金董事會被提名人的程序沒有發生實質性變化。
項目11.控制和程序
(A)註冊人的主要執行人員和主要財務人員已得出結論,註冊人的披露控制和程序足以確保註冊人要求在本N-CSR表格中披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告,這是基於該等高級管理人員對這些控制和程序的評估,自報告提交之日起90天內。
(B)註冊人對財務報告的內部控制沒有變化
在本報告所述期間發生,對註冊人的財務報告內部控制產生重大影響或可能產生重大影響。
第十二項封閉式管理投資公司證券借貸活動披露
(a) | 在截至2022年12月31日的財政年度中,基金因其證券借貸活動而賺取了收入併產生了以下成本和支出: |
基金 | 毛收入 收入1 | 收入 拆分2 | 現金 抵押品 管理 費用3 | 行政性 費用4 | 賠償 費用5 | 返點 至 借款人 | 其他 費用 | 總計 的費用 這個 證券 放貸 活動 | 網絡 收入 從 證券 放貸 活動 | |||||||||
摩根士丹利中國A股基金有限公司 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 | 北美 |
(b) | 根據基金與道富銀行及信託公司(“道富銀行”)之間的協議,基金可透過道富銀行作為證券借貸代理將其證券借出予某些合資格的借款人。作為基金的證券借貸代理,道富銀行管理基金的證券借貸計劃。 這些服務包括安排與經批准的借款人進行證券借貸,並在貸款終止時將證券歸還給基金,談判此類貸款的條款,選擇要出借的證券並監控與出借證券有關的股息活動。 道富銀行還每天對出借證券和抵押品的價值進行市價標記, 可能需要借款人提供額外的抵押品。道富銀行亦可根據證券借貸授權協議,以證券借貸代理的身份,將作為抵押品的現金投資於預先批准的投資項目。道富銀行 保存貸款和從中獲得的收入的記錄,並提供基金認為有必要監測證券借貸計劃的記錄 。 |
1 | 毛收入包括現金抵押品再投資的收入。 |
2 | 收入分成是指證券借貸計劃產生的收入份額,並支付給道富銀行。 |
3 | 現金抵押品管理費包括從彙集的現金抵押品再投資工具中扣除的費用,這些費用不包括在收入分配中。 |
4 | 這些行政費用不包括在收入分配中。 |
5 | 這些賠償費不包括在收入分配中。 |
項目13.展品
(A)《主要行政人員及高級財務人員道德守則》
(B)作為EX-99.CERT的一部分,為登記人的每一名主要執行幹事和主要財務幹事單獨頒發一份證書。
(C)第906條認證
簽名
根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求,註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。
摩根士丹利中國A股基金公司
/s/John H.Gernon | |
約翰·H·格農 | |
首席執行幹事 | |
2023年2月16日 |
根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求,本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
/s/John H.Gernon | |
約翰·H·格農 | |
首席執行幹事 | |
2023年2月16日 | |
弗朗西斯·J·史密斯 | |
弗朗西斯·J·史密斯 | |
首席財務官 | |
2023年2月16日 |