根據2023年3月1日提交給美國證券交易委員會的文件
1933 Act File No. 333-266343
1940年法令案卷編號
美國證券交易委員會 |
華盛頓特區,20549 |
表格 |
註冊聲明 下 1933年證券法 |
¨ | |
生效前修正案編號: |
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生效後的修正案編號 | ||
和/或 | ||
註冊聲明 下 |
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伊頓·萬斯高級浮動利率信託 |
(約章所指明的註冊人的準確姓名) |
(主要行政辦公室地址) |
(註冊人電話號碼) |
擬公開發售的大致日期:
如果本表格上登記的唯一證券是根據股息或利息再投資計劃發行的,請選中以下
框。
如果根據1933年《證券法》(以下簡稱《證券法》)第415條規定,本表格中登記的任何證券將延遲或連續發售,但與股息再投資計劃相關的證券除外,請勾選下面的框。
如果此表格
是根據一般説明A.2或其生效後的修訂版發佈的註冊聲明,請勾選下文框。
如果本表格
是根據《一般指示B》或其生效後修訂的註冊聲明,並將在根據證券法下的規則462(E)向委員會提交時生效,請勾選以下複選框。
如果此表格
是根據《證券法》規則413(B)註冊附加證券或
附加證券類別的一般指示B提交的註冊聲明的生效後修訂,請選中以下框。
建議本申請生效(勾選相應的 框):
依據第8(C)條宣佈生效時 |
如果合適,請選中以下框:
這項生效後的修正案為以前提交的登記聲明指定了一個新的生效日期。 | |
本表格旨在根據證券法第462(B)條及證券法註冊聲明編號為_。 | |
本表格是根據證券法第462(C)條提交的生效後修正案,同一發行的較早生效註冊書的證券法註冊書編號為_。 | |
本表格是根據證券法第462(D)條提交的生效後修正案,同一發行的較早生效註冊書的證券法註冊書編號為_。 |
選中每個適當描述註冊人特徵的方框:
註冊封閉式基金(根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊的封閉式公司)。 | |
業務發展公司(根據《投資公司法》打算或已經選擇作為業務發展公司進行監管的封閉式公司)。 | |
區間基金(根據《投資公司法》規則23c-3提出定期回購要約的註冊封閉式基金或業務發展公司)。 | |
A.2合格(根據本表格A.2一般指示,有資格註冊證券)。 | |
知名的經驗豐富的發行人(根據證券法第405條的定義)。 | |
新興成長公司(根據1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)第12b-2條的定義)。 | |
☐ | 如為新興成長型公司,註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期以遵守證券法第7(A)(2)(B)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。 |
新註冊人(根據《投資公司法》註冊或監管,在本申請前不到12個日曆月)。 |
註冊人特此在必要的一個或多個日期修訂本註冊聲明,以推遲其生效日期,直至註冊人提交進一步的修正案,明確規定本註冊聲明此後將根據修訂後的1933年證券法第8(A)條生效,或直至註冊聲明於委員會根據上述第8(A)條決定的日期生效。
初步招股説明書 | 有待完成 | March 1, 2023 |
此招股説明書中的信息不完整,可能會 更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前,不得出售這些證券。 本招股説明書不是出售這些證券的要約,也不是在任何禁止要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。
基本招股説明書
最多3,085,835股
伊頓·萬斯高級浮動利率信託
普通股
投資目標和政策。Eaton Vance High 浮動利率信託(“Trust”或“Fund”)是一家多元化封閉式管理投資公司,於2003年11月24日開始運作。信託基金的投資目標是提供高水平的當期收入。 信託基金的次要目標也可能是在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內尋求資本保值。該信託基金將尋求通過主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“優先貸款”)來實現其投資目標。浮動利率貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。在正常市場 條件下,該信託基金的投資顧問伊頓·萬斯管理公司預計,該信託基金的平均存續期將維持不到一年(包括槓桿的影響)。
投資顧問。該信託基金的投資顧問為伊頓·萬斯管理公司(“伊頓·萬斯”或“顧問”)。2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(“交易”),伊頓·萬斯 成為摩根士丹利的間接全資子公司。
摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)是一家全球領先的金融服務公司,主要從事證券交易和經紀業務,提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。截至2022年12月31日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.3萬億美元。
供品。信託可不時在一個或多個發行(每個發行)中提供信託的實益普通股,面值為0.01美元(“普通股”)。普通股可按本招股説明書一份或多份增刊(每份“招股説明書增刊”)所載的價格及條款發售。在投資普通股之前,您應仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。普通股可以直接提供給一個或多個購買者,通過我們不時指定的代理,或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書副刊將指明參與發售或出售普通股的任何代理人、承銷商或交易商,並將列明信託與其代理人或承銷商之間任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基準、淨收益及收益用途,以及任何出售條款。信託不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股,除非提交介紹特定普通股發行方法和條款的招股説明書。(內頁續)
普通股的交易價格相對於資產淨值(“NAV”)既有溢價,也有折讓。信託無法預測未來普通股相對於資產淨值的交易價格是溢價還是折價。經修訂的1940年《投資公司法》(下稱《1940年公司法》)的條款一般要求,普通股的公開發行價(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。信託發行普通股可能會通過增加可用普通股的數量而對信託普通股在二級市場的價格產生不利影響,這可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的普通股交易價格經常低於資產淨值,這可能會增加投資者的損失風險。
投資股票涉及某些風險,包括信託 將其相當一部分資產投資於低於投資級別的優質證券,具有主要的投機性特徵, 通常被稱為“垃圾”。見第23頁開始的“投資目標、政策和風險”。
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”) 和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券,也沒有確定本招股説明書是否屬實或完整。 任何相反的陳述都是刑事犯罪。
(續上一頁)
公文包內容。信託將通過將其資產主要投資於優先貸款來實現其目標。在正常市場條件下,信託基金將至少將其總資產的80%投資於國內外借款人的優先貸款,這些貸款以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加元和澳元(每種貨幣均為“授權外幣”)計價。就80%測試而言,總資產定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。優先貸款通常 以特定抵押品擔保,並對借款人的次級債券持有人和股東 優先的資產和/或股票擁有債權。優先貸款發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”),包括外國借款人。優先貸款支付的利率是在浮動基本貸款利率外加溢價的基礎上定期重置的。優先貸款通常低於投資級質量,並具有低於 投資級信用評級,其評級與具有高風險、主要是投機性特徵的證券有關 (有時稱為“垃圾”)。
籌碼。該信託目前使用通過發行 拍賣優先股(“AP”)以及通過借款獲得的貸款產生的槓桿。2004年1月26日,信託公司發行了3940股A系列APS、3940股B系列APS、3940股C系列APS和3940股D系列APS,每股清算優先股為25,000美元,外加累計但未支付的股息。2016年9月23日,信託回購了354個A系列AP、354個B系列AP、354個C系列AP和354個D系列AP。2018年9月14日,信託回購了220個A系列APS、196個B系列APS、221個C系列APS和167個D系列APS。此外,關於本次回購,信託已與一家銀行訂立經修訂的信貸協議(“協議”) ,根據循環信貸額度,借款上限為2億美元(2022年3月15日之前為2.1億美元)。 信託需要在協議期限內保持某些淨資產水平。截至2022年10月31日,除未償還的APS外,該信託基金還有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。
顧問預期,隨着時間的推移,槓桿的使用(來自發行APS和借款)將為普通股持有人(“普通股股東”)帶來更高的收入。使用財務槓桿創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。槓桿可能會導致信託的 股價比沒有槓桿時更加波動,因為某些類型的槓桿可能會誇大信託投資組合證券價值的任何增加或減少的影響。不能保證槓桿策略會成功。 支付給Eaton Vance的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行AP和借款的收益,因此當利用槓桿時,費用會更高。在這方面,債務或優先證券的持有者不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資顧問費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部顧問費。見第36頁“投資目標、政策和風險--槓桿和相關風險的使用”,第39頁“投資目標、政策和風險--額外的風險考慮”,第52頁“資本結構説明”。
交易所上市。截至2023年2月24日,該信託公司擁有29,174,848股已發行普通股以及3,032股已發行每股普通股。該信託公司的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市,代碼為“EFR”。截至2023年2月24日,該信託公司普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為11.90美元。根據本註冊聲明發行和出售的普通股也將在紐約證券交易所上市,並以此代碼交易。
本招股説明書連同任何適用的招股説明書副刊, 簡明扼要地闡述了您在投資信託股份之前應瞭解的信息。請閲讀並保留本招股説明書 以備將來參考。日期為2月的補充信息聲明(“SAI”)[__],2023年,已向美國證券交易委員會提交申請,並通過引用併入本招股説明書。您可以通過撥打免費電話1-800-262-1122或致函信託基金(地址:馬薩諸塞州波士頓,Two International Place,Boston,Massachusetts),索要一份SAI的免費副本(目錄在本招股説明書第60頁)、免費向股東提供年度和半年度報告、獲取其他信息或進行股東諮詢。信託的SAI以及年度和半年度報告也可以在我們的網站http://www.eatonvance.com and上的美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)免費獲得在支付複印費後,您也可以通過電子 請求獲取這些文檔,電子郵件地址為:Public Info@sec.gov。
信託的股份不代表 的存款或義務,也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書,也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。
您應僅依賴本招股説明書中包含或通過引用併入的信息 。信託基金沒有授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許要約的司法管轄區對這些證券進行要約。您不應假設本招股説明書中包含的信息在除本招股説明書正面日期以外的任何日期都是準確的。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 2 | 招股説明書日期[___], |
目錄表
招股説明書摘要 | 5 |
信託費用匯總表 | 18 |
財務亮點和投資業績 | 19 |
信託基金 | 23 |
收益的使用 | 23 |
投資組合構成 | 24 |
投資目標、政策和風險 | 24 |
信託基金的管理 | 49 |
配送計劃 | 50 |
分配 | 51 |
聯邦所得税事宜 | 51 |
股息再投資計劃 | 55 |
資本結構描述 | 55 |
託管人和轉讓代理 | 60 |
法律事務 | 60 |
向股東報告 | 60 |
獨立註冊會計師事務所 | 60 |
潛在的利益衝突 | 57 |
附加信息 | 60 |
以引用方式成立為法團 | 64 |
《補充信息説明》目錄 | 65 |
信託基金的隱私聲明 | 66 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 3 | 招股説明書日期[___], 2023 |
有關前瞻性陳述的警示通知
本招股説明書、任何隨附的招股説明書增刊和SAI 均包含“前瞻性陳述”。前瞻性陳述可以通過“可能”、“將”、“ ”、“打算”、“預期”、“估計”、“繼續”、“計劃”、“預期”、 和類似的術語以及這些術語的否定來識別。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書以及隨附的任何招股説明書副刊中。就其性質而言,所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素,實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生實質性影響的幾個因素包括我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格,以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。
儘管我們相信我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的,但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述可能會發生變化,並受固有風險和不確定性的影響,如本招股説明書“投資目標、政策和風險”部分所披露的風險和不確定性。本招股説明書或任何隨附的招股説明書 附錄中包含或以引用方式併入的所有前瞻性陳述均自本招股説明書或隨附的招股説明書附錄(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外,我們不打算也不承擔義務更新任何前瞻性陳述。 本招股説明書、任何隨附的招股説明書附錄和SAI中包含的前瞻性陳述不受《1933年證券法》(經修訂)第27A條規定的安全港保護。
目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大相徑庭的風險因素包括但不限於本招股説明書“投資目標、政策和風險”部分所述的因素。我們敦促您仔細閲讀該部分,以便更詳細地討論投資我們證券的風險 。
招股説明書日期[___], 2023
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 4 | 招股説明書日期[___], 2023 |
招股説明書摘要
以下摘要通過參考本招股説明書其他部分、任何相關招股説明書附錄和SAI中包含的更詳細信息,對全文進行了限定。
信託基金
Eaton Vance High Floating-Rate Trust(“該信託”)是一家多元化封閉式管理投資公司,於2003年11月24日開始運作。該信託基金為投資者提供了獲得高水平當前收入的機會,通過專業管理的投資組合主要投資於高級、有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”),這些貸款通常只對金融機構和大型公司和機構投資者開放,而個人投資者並不廣泛獲得。在符合這一目標的範圍內,信託也可提供保本的機會。投資基於伊頓·萬斯管理公司(“伊頓·萬斯”或“顧問”)的內部研究和持續的信用分析,這通常不向個人投資者提供。 對信託基金的投資可能並不適合所有投資者。不能保證信託基金將實現其投資目標 。
供品
信託可不時在一項或多項發售(每項“發售”)中發售最多3,085,835股信託有實益權益的普通股,面值為0.01美元(“普通股”),發行條款將於發售時釐定。普通股可按一份或多份招股説明書附錄中列出的價格和條款發售。在投資普通股之前,您應仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。普通股可以直接提供給一個或多個購買者,通過信託不時指定的代理,或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書副刊將指明參與發售或出售普通股的任何代理、承銷商或交易商,並將列明信託與其代理或承銷商或承銷商之間任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基準、淨收益及收益用途,以及任何出售條款。見“分配計劃”。 信託公司不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股,除非提交介紹特定普通股發行方法和條款的招股説明書。
投資目標、政策和風險
該信託基金的投資目標是提供高水平的當前收入。作為次要目標,信託基金還可以尋求在符合其主要目標的範圍內保存資本,即高當期收入。在正常市場條件下,伊頓·萬斯預計信託基金的存續期將保持在一年以下(包括槓桿的影響)。相對於到期日(即債務工具終止且發行人有義務償還本金的日期),存續期是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間,衡量債務工具因市場利率變化而引起的價格波動。持續時間不同於 到期日,因為它除了考慮證券最終到期前的時間 外,還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。該信託基金通過主要投資於高級貸款來實現其目標。優先貸款通常由特定抵押品擔保,並對借款人的次級債券持有人和股東擁有優先於其資產和/或股票的權利。優先貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。優先貸款發放給在不同行業和地理區域經營的 公司、合夥企業和其他商業實體(借款人)。優先貸款按照基準貸款利率定期重置的利率支付利息。在正常市場條件下,信託總資產的至少80%將投資於以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎計價的國內外借款人優先貸款的利息。, 加元和澳元(各為“授權外幣”)。就80%測試而言,總資產 定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。預計信託將主要獲得權益的優先貸款的收益將用於為槓桿收購、資本重組、合併、收購、股票回購、再融資和內部增長以及借款人的其他企業目的提供資金。
信託可將其總資產的最多20%投資於(I)貸款權益 ,其具有(A)抵押品的第二留置權(“第二留置權”),(B)抵押品的擔保權益,或(C)低於對抵押品的優先債權;(Ii)其他創收證券,如投資級和非投資級公司債務證券,以及以美國政府和美元計價的外國政府或超國家債務證券;以及(Iii)借款人或其關聯公司作為對借款人或其關聯公司的一攬子投資的一部分而發行的權證和股權證券。低於 投資級質量的公司債券(“非投資級債券”),俗稱“垃圾債券”,是指由涵蓋該證券的每個國家公認的統計評級機構(“評級機構”)評級低於投資級的債券 ,或者,如果未評級,則由顧問確定為具有類似質量的債券。標普全球評級(“S&P”) 和惠譽評級(“Fitch”)將評級低於BBB-的證券視為低於投資級,穆迪投資者服務公司(“Moody‘s”)將評級低於Baa3的證券視為低於投資級。信託基金的信用質量
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 5 | 招股説明書日期[___], 2023 |
保單僅在購買證券時適用,在信用質量評估被降級或評級被撤銷的情況下,信託不需要處置證券。被評為最低投資級評級(BBB-或Baa3)的證券可能具有一定的投機特徵。由於發行人的信用風險,低於投資級的優質證券被認為主要是投機性的 。見“投資目標、政策和風險--風險考慮--非投資級債券風險”。
在正常市場條件下,信託預計平均期限將維持在一年以下(包括槓桿的影響)。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其存續期也會隨之變化。 存續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券的價格對利率變化更敏感。 一般來説,存續期較長的證券組合預計會比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。
投資貸款涉及投資風險。一些借款人拖欠貸款。該信託基金試圖通過投資組合多樣化以及對借款人的持續分析和監控來管理這一信用風險。該信託還受到市場、流動性、利率等風險的影響。見“投資目標、政策和風險”。
薩拉·A·崔、凱瑟琳·C·麥克德莫特、Daniel·P·麥克拉尼和安德魯·N·斯文是該信託的投資組合經理。McElaney先生、Sveen先生和McDermott女士是Eaton Vance的副總裁,自2019年3月以來一直管理該信託基金。崔女士是伊頓·萬斯的副董事長總裁,自2022年7月以來一直管理該信託基金。麥克拉尼、斯文和麥克德莫特已經受僱於伊頓·萬斯五年多,並管理着伊頓·萬斯的其他基金。崔女士自2019年10月起受僱於Eaton Vance,並管理其他Eaton Vance基金。在加入Eaton Vance之前,Choi女士於2014至2019年在Apex Credit Partners擔任高級信用分析師。
信託基金的投資受到積極管理,高級貸款和其他證券可以每天買賣。顧問的工作人員監控信託持有的高級貸款和其他證券以及信託可獲得的其他證券的信用質量和價格。信託可以投資於個人 高級貸款和任何信用質量的其他證券。雖然顧問在作出投資決策時會考慮評級,但它通常會執行自己的信用和投資分析,而不主要依賴評級機構分配的評級。在評估特定高級貸款或其他證券的質量時,無論是否評級,顧問通常會考慮發行人的財務資源和經營歷史、對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理能力、債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。
信託可將最多15%的淨資產投資於以授權外幣計價的高級貸款,並可投資於非美國發行人的其他證券。信託基金的投資可能對某些經濟部門有重大風險敞口,因此對政治或經濟發展的反應可能不同於整個市場 。信託可以接受與借款人在破產內或破產外進行債務重組或重組有關的股權證券。信託可持有為換取優先貸款而發行的股權證券,或因借款人債務重組或重組而發行的證券。在顧問的判斷下,如果該投資可以提高所持高級貸款的價值,或者在其他方面與信託的投資政策相一致,則信託也可以購買該借款人或其關聯公司的額外股本證券。
信託可買賣衍生工具(其價值來自另一工具、證券或指數)以進行風險管理,例如對衝高級貸款及其他證券價格或利率的波動;分散投資目的;更改信託的存續期;或利用信託。衍生工具交易可包括買賣證券、指數及其他金融工具的期貨合約、與信貸掛鈎的票據、部分抵押貸款債券及/或債務抵押債券、期貨合約的期權、證券或指數的交易所買賣及場外期權、遠期外幣兑換合約、利率、總回報及信用違約掉期。任何評級機構對信託發行的任何優先股進行評級的指導方針可能會限制信託從事此類交易的能力。根據信託將總資產的至少80%投資於優先貸款的政策,以及除適用法規另有規定外,信託可為本文所述目的而投資於上述衍生工具,但不限於此。
上市
截至2023年2月24日,該信託公司有29,174,848股已發行普通股以及3,032股拍賣優先股(“AP”)。該信託公司的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市,代碼為“EFR”。截至2023年2月24日,該信託公司普通股在紐約證券交易所的最新報告售價為11.90美元。根據本註冊聲明發行和出售的普通股也將在紐約證券交易所上市,並以此代碼交易。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 6 | 招股説明書日期[___], 2023 |
槓桿作用
一般來説,槓桿涉及使用發行優先股或借入資金或各種金融工具(如衍生品)所得的收益。槓桿可以增加信託的風險和 回報。該信託目前使用通過發行APS以及通過借款獲得的貸款而產生的槓桿。2004年1月26日,信託發行了3940股A系列APS、3940股B系列APS、3940股C系列APS和3940股D系列APS,每股優先股清算價為25,000美元,外加累計但未支付的股息。截至2012年12月31日,已贖回2,627個A系列AP、2,627個B系列AP、2,627個C系列AP和2,627個D系列AP。APS擁有比普通股更高的地位。2016年9月23日,該信託回購了354個A系列AP、354個B系列AP、354個C系列AP和354個D系列AP。2018年9月14日,信託回購了220個A系列AP、196個B系列AP、221個C系列AP和167個D系列AP。此外,信託已與一間銀行訂立經修訂的信貸協議(“該協議”),根據循環信貸額度 借款上限為2億美元(2022年3月15日前為2.1億美元)。協議項下的借款以信託基金的資產作擔保。利息一般按擔保隔夜融資利率(SOFR)之上的 利率收取,按月支付。根據協議的條款,截至2023年3月14日,信託支付借款限額0.15%的融資費。在2022年3月15日延長協議方面,信託基金還預付了100,000美元的費用,這些費用將攤銷至2023年3月14日的利息支出。信託基金需要在協議期限內保持一定的淨資產水平。截至2022年10月31日,信託有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%, 除了傑出的APS之外。顧問預期,使用槓桿 (來自發行APS和借款)可能會隨着時間的推移為普通股持有人(“普通股股東”)帶來更高的收入 。使用財務槓桿創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。槓桿 可能導致信託的股價比沒有槓桿的情況下更不穩定,因為某些類型的槓桿可能誇大了信託投資組合證券價值的任何增減的影響。不能保證槓桿 戰略會成功。
財務槓桿計劃的成本(來自發行任何優先股和任何借款)由普通股股東承擔,因此導致普通股資產淨值的減少。在信託使用槓桿的 期間,支付給Eaton Vance的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,其中包括髮行優先股和任何借款的收益。在這方面,債務或優先證券的持有者不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用 收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。見“投資目標、政策和風險--槓桿的使用和相關風險”和“信託管理--顧問”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資做法”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮因素”。
投資顧問兼管理人
伊頓·萬斯是該信託基金的投資顧問和管理人。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利(Br)收購了埃克森美孚(“交易”),伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。截至2022年12月31日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.3萬億美元。 參見《信託管理》。
配送計劃
信託可通過以下任何一種或多種方式出售根據本招股説明書 發行的普通股:(I)直接出售給購買者;(Ii)通過代理;(Iii)向承銷商或通過承銷商;或(Iv)通過交易商。與發行有關的招股説明書副刊將指明參與要約或出售普通股的任何代理、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理或承銷商之間或其承銷商之間或其承銷商之間的任何適用的發行價、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基準、淨收益和 收益的用途,以及任何出售的條款。
信託可不時在一個或多個 交易中以:(I)一個或多個可能改變的固定價格;(Ii)出售時的市場價格;(Iii)與當前市場價格相關的價格;或(Iv)協議價格;但在任何情況下,每股普通股的發行價(減去 任何承銷佣金或折扣)必須等於或超過每股普通股的資產淨值。
信託可不時透過或 向某些經紀自營商(包括瑞銀證券有限責任公司)發售普通股,而該等經紀自營商已訂立與市場發售有關的選定交易商 協議。
信託可以直接徵集購買普通股的要約,也可以指定代理人徵集此類要約。信託公司將在與此類發行有關的招股説明書副刊中,列出根據1933年法案可被視為承銷商的任何 代理人的姓名,並説明信託公司必須向此類代理人支付的任何佣金。任何此類代理人將在其委任期內或在適用的招股説明書中指明的情況下,以合理的最大努力行事
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 7 | 招股説明書日期[___], 2023 |
在堅定承諾的基礎上,補充或其他發售材料。代理人、交易商和承銷商可以是信託的客户,與信託進行交易,或在正常業務過程中為信託提供服務。
如有任何承銷商或代理人蔘與出售本招股説明書所涉及的普通股 ,信託將於向其出售時 與其訂立包銷協議或其他協議,而信託將於招股章程副刊中列明有關該項發行的名稱及信託與其簽訂的協議的條款。
如果交易商被用於出售普通股,而本招股説明書就是就該普通股交付的,信託將把該普通股作為本金出售給交易商。然後,交易商可將此類普通股以不同的價格轉售給公眾,價格由交易商在轉售時確定。
根據1933年法案第415(A)(4)條的規定,信託可以在市場上向做市商或通過做市商或在交易所或以其他方式在現有交易市場進行發行。在市場上發行可以通過承銷商或承銷商作為信託的委託人或代理人進行。
代理人、承銷商和交易商可根據他們可能與信託訂立的協議,有權獲得信託就某些民事責任(包括根據《1933年法令》承擔的責任)作出賠償,並可在正常業務過程中成為信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
為促進普通股的發行,任何承銷商 均可從事穩定、維持或以其他方式影響普通股或任何其他普通股價格的交易,其價格 可用於確定普通股的支付。具體地説,任何承銷商都可以在與此次發行相關的情況下超額配售,從而為自己的賬户建立空頭頭寸。此外,為了彌補超額配售或穩定普通股或任何其他普通股的價格,承銷商可以在公開市場上競購普通股或任何其他普通股。最後,在通過承銷團發行普通股的任何交易中,如果承銷團回購之前在交易中分配的普通股以彌補辛迪加空頭頭寸、穩定交易或其他交易中的普通股,承銷團可以收回 允許承銷商或交易商在發行中分配普通股的銷售特許權。這些活動中的任何一項都可以穩定或維持普通股的市場價格高於獨立的市場水平。任何此類承銷商 不需要參與這些活動,並可隨時終止任何此類活動。
信託可與第三方進行衍生交易, 或以私下協商的方式將本招股説明書未涵蓋的普通股出售給第三方。如果適用的招股説明書 補充説明表明,第三方可以出售本招股説明書和適用的招股説明書 所涵蓋的普通股或其他發售材料,包括在賣空交易中。如果是這樣的話,第三方可以使用信託質押的普通股或從信託或其他人借入的普通股來結算這些銷售或結算任何相關的證券未平倉借款,並可以使用從信託收到的普通股來結算這些衍生品,以結算任何相關的證券未平倉借款 。此類銷售交易的第三方將是承銷商,如果未在本招股説明書中指明,將在適用的招股説明書附錄或其他發售材料(或生效後的修正案)中確定。
金融行業監管機構,Inc.的任何成員將獲得的最高補償金額將不超過根據單一招股説明書補編進行的每一次特定普通股發行所銷售的任何證券的初始總收益的8%。
在未經客户事先明確書面批准的情況下,任何用於發行普通股的承銷商、代理商或交易商不得確認向其行使酌情權的賬户進行銷售。
分配
該信託計劃在支付任何未償還AP的任何股息後,按月向普通股股東分配淨投資收入。每月分派的金額將根據許多因素而有所不同,包括信託優先股的應付股息或其他財務槓桿成本。隨着投資組合 和市場狀況的變化,普通股的股息率和信託的股息政策可能會改變。隨着時間的推移,信託將分配其所有淨投資收入(在支付任何已發行優先股的應計股息後)或其他 財務槓桿成本。此外,信託打算至少每年分配其全部或幾乎所有已實現淨資本收益(減去前幾年結轉的可用資本虧損)。普通股股東的分配在除股息日入賬 。對優先股股東的分配按日記錄,並在每個股息期結束時支付。
從2008年2月13日開始,與更廣泛的拍賣利率證券市場的模式一致,由於出售訂單與購買APS的出價不平衡,該信託的APS拍賣未能成功清算。因此,APS的股息率被重置為最高適用利率。
信託區分基於税務的分配和基於財務 報告的分配。美利堅合眾國普遍接受的會計原則要求,只有超過税基收入和利潤的分配才應在財務報表中作為資本返還報告。賬面税和 税之間的永久性差異
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 8 | 招股説明書日期[___], 2023 |
與分配有關的會計重新分類為實收資本。出於税務目的,短期資本收益的分配被視為來自普通收入。
根據信託的股息再投資計劃,普通股股東可以自動選擇將他們的部分或全部分配再投資於額外的普通股。請參閲“分紅”和“股息再投資計劃”。
股息再投資計劃
信託已經制定了股息再投資計劃(“計劃”)。 根據該計劃,普通股股東可以選擇將所有股息和資本收益分配自動再投資於在公開市場購買的額外普通股,或者如果普通股的交易價格等於或高於其資產淨值,則信託新發行的普通股。普通股股東可通過填寫股息再投資計劃申請表選擇參與該計劃。普通股 未選擇參與該計劃的股東將收到由美國股票轉讓與信託公司作為股息支付代理直接郵寄給他們的現金分配 。打算通過經紀人或代理人持有普通股的普通股股東應與經紀人或代理人聯繫,以確定他們是否或如何參與該計劃。請參閲“紅利再投資計劃”。
封閉式結構
封閉式基金與開放式管理投資公司(通常稱為共同基金)的不同之處在於,封閉式基金通常將其股票在證券交易所上市交易,並根據股東的選擇 不贖回其股票。相比之下,共同基金根據股東的選擇權 發行可按資產淨值贖回的證券,並通常持續發行其股票。共同基金受到持續的資產流入和流出的影響,這可能會使投資組合管理複雜化,而封閉式基金通常可以更充分地投資於符合封閉式基金投資目標和政策的證券 。此外,與開放式基金相比,封閉式基金在使用財務槓桿方面具有更大的靈活性,並有能力進行某些類型的投資,包括投資於流動性較差的證券。
然而,封閉式基金的股票交易價格往往低於其資產淨值。自成立以來,普通股的市場價格一直在波動,有時低於信託的資產淨值,有時高於資產淨值。考慮到普通股可能以低於資產淨值的價格交易,且任何此類折扣可能不符合普通股股東的利益,信託信託董事會(“董事會”) 在與Eaton Vance磋商後,可能會不時審查可能採取的行動,以降低任何此類折扣。董事會可能會考慮按資產淨值進行公開市場回購或收購普通股。不能保證董事會將決定採取任何該等行動,或如採取該等行動,將導致普通股的交易價格等於或接近每股普通股資產淨值。董事會還可考慮將信託基金轉變為開放式管理投資公司。 但董事會認為,鑑於信託基金的投資目標和政策,封閉式結構是可取的。因此,投資者應假定董事會投票將信託基金轉變為開放式管理投資公司的可能性極小。投資者應注意,由於優先股股東的投票權、優先股的贖回成本和其他因素,信託發行的任何已發行優先股都可能使轉換為開放式形式變得更加困難。請參閲“資本結構説明”。
特殊風險考慮
風險是所有投資中固有的。投資任何投資公司 證券都涉及風險,包括您的投資可能獲得很少或沒有回報的風險,甚至您可能會損失部分或全部投資。
資產淨值的折扣或溢價。只有當信託的普通股交易價格等於或高於信託的每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額時,才會進行發行。與任何證券一樣,普通股的市值可能比最初為普通股支付的金額增加或減少。信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折讓。 封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開且截然不同的風險。
市場貼現風險。與任何證券一樣,普通股的市值可能會比普通股最初支付的金額增加或減少。信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折價。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
普通股二級市場。通過發行普通股的方式發行普通股,可能會對普通股二級市場產生不利影響。此次發行導致信託已發行普通股數量的增加,可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。當普通股的交易價格低於 相當於信託每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額的價格時,普通股將不會根據發售發行。
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信託公司還通過其股息再投資計劃發行信託公司的普通股。請參閲“股息再投資計劃”。根據計劃,普通股可能會以低於市價的價格發行 ,這可能會對信託普通股的市價構成下行壓力。
當普通股以溢價交易時,信託也可以 發行通過在紐約證券交易所進行的交易出售的信託普通股。此次發行導致信託公司發行的已發行普通股數量增加,也可能對信託公司普通股的市場價格構成下行壓力。
現有股東的投票權將被稀釋至 該等股東不會在未來的任何普通股發行中購買股份或沒有購買足夠的股份以維持其 百分比權益的程度。此外,如果顧問不能按計劃將發行所得資金用於投資,信託公司的每股股份分派可能會減少(或可能包括資本返還),信託公司可能不會參與市場預付款,就像該等收益已按計劃進行全額投資一樣。
收入風險。投資者從信託基金獲得的收入主要基於其從投資中賺取的利息,短期和長期的利息可能會有很大差異。如果當前市場利率下降,投資者從信託基金獲得的收入可能也會下降。噹噹前短期利率上升且信託利用槓桿時,信託的收入也可能受到不利影響,儘管信託對支付浮動利率的高級貸款的投資緩解了這一風險。
市場風險。 信託持有的投資價值可能會隨着美國和全球市場上的社會、經濟、政治、金融、公共衞生危機或其他破壞性事件(無論是真實的、預期的還是被認為的)而增加或減少,包括戰爭、自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動盪等事件。這些事件可能會對廣泛的企業和人羣產生負面影響,並可能加劇信託基金先前存在的風險。信託投資價值因此發生變化的頻率和幅度無法預測。信託持有的某些證券和其他投資可能會因市場狀況的變化而出現波動性增加、流動性不足或其他潛在的不利影響。美國或外國政府為刺激或穩定全球經濟而採取的貨幣和/或財政措施可能無效,並可能導致市場波動加劇。信託持有的某些投資可能不存在活躍的交易市場,這可能會損害信託在需要清算此類資產的情況下出售或實現此類投資的當前估值的能力。
優先貸款風險。與高級貸款相關的風險類似於非投資級債券的風險(下文討論),儘管與非投資級債券相比,高級貸款通常是優先和有擔保的 ,非投資級債券通常是從屬和無擔保的。從歷史上看,優先貸款的較高地位在公司重組或其他重組的情況下通常會導致較高的回收。此外,由於高級貸款的利率會根據短期利率的變化進行調整,因此它們的利率風險通常低於非投資級債券 ,後者通常是固定利率。信託對高級貸款的投資通常低於投資級,由於發行人的信用風險,被認為是投機性的。此類公司更有可能拖欠欠信託基金的利息和本金,此類違約可能會減少信託基金的資產淨值和收入分配。經濟低迷通常會導致更高的違約率,債務債務可能會在違約發生之前損失重大價值。此外,用於獲得貸款的任何特定抵押品 可能會貶值或失去全部價值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。 “次級貸款”是有擔保和無擔保的次級貸款、第二留置權貸款和次級過渡性貸款。優先貸款和初級貸款在本文中統稱為“貸款”。
貸款和其他債務證券也受到價格下跌和現行利率上升的風險,儘管浮動利率債務工具比固定利率債務工具更少受到這種風險的影響。利率變化還可能增加債務的預付款,並要求信託基金以較低的收益率投資資產。
貸款在私人的、不受監管的交易商間或銀行間轉售市場進行交易,通常受到合同限制,在購買或出售貸款之前必須滿足這些限制。這些 限制可能會阻礙信託買賣貸款的能力(從而影響其流動性),並可能對 交易價格產生負面影響。另見上文“市場風險”。貸款交易的結算時間也可能超過七天。 貸款協議中包含的契約類型通常會因市場狀況、發行人的信譽、擔保貸款的抵押品的性質以及可能的其他因素而有所不同。限制借款人活動的契約較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性,以採取可能對貸款持有人不利的行動,並在發生此類行為或違反契約時提供較少的投資者保護。信託在執行其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。貸款給美國以外的實體 與貸款給美國實體相比,可能有很大不同的貸款人保護和契約,並且 可能涉及更大的風險。信託在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用,此類貸款可能會受到與美國有實質性不同的破產法的約束。根據證券法,貸款的結構可能不是證券,並且在借款人欺詐或失實陳述的情況下,貸款人可能不受聯邦證券法反欺詐條款的保護。貸款還受到與其他類型的收益性投資相關的風險的影響。, 包括信用風險和較低評級投資的風險。
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信用風險。對貸款和其他債務的投資 (下稱“債務工具”)存在無法支付預定本金和利息的風險。 經濟狀況或其他情況的變化可能會降低有義務支付此類票據本金和利息的一方的能力,並可能導致違約。這種不付款和違約可能會降低信託份額的價值和收入分配。 債務工具的價值也可能會下降,因為人們擔心發行人支付本金和利息的能力。 此外,如果有義務支付債務工具的一方的財務狀況惡化,債務工具的信用評級可能會降低 。如果債務工具的發行人破產,信託可能會在實現擔保該工具的任何抵押品的好處方面遇到 延遲或限制。為了在違約、破產或類似情況下執行其權利,信託可能需要聘請法律或類似的律師,這 可能增加信託的運營費用並對資產淨值產生不利影響。請參閲“較低評級的投資風險”。 當信託從事某些類型的衍生品交易以及從事使信託面臨交易對手風險的交易時,信託也面臨信用風險。請參閲“導數”。由於初級貸款在借款人資本結構中的位置較低,因此與向同一借款人發放的高級貸款相比,初級貸款涉及的總體風險程度更高。
在評估特定工具的質量時,投資顧問可能會考慮信用評級機構分配的信用評級、發行人的財務資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理能力、其債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。信用評級機構是對某些投資的信用質量進行評級的私人服務機構。評級機構發佈的信用評級基於多個因素,包括但不限於發行人的財務狀況和評級機構在評級時的信用分析(如果適用)。因此,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的財務狀況。所分配的評級不是信用質量的絕對標準,不評估市場風險,也不一定反映發行人當前的財務狀況或證券的波動性或流動性。
信用評級可以有修飾符(如加、減或數字 修飾符)來表示其在評級中的相對狀態。修飾符的存在不會改變信託投資限制的安全信用評級(例如,BBB-和Baa3在投資級評級內)。
利率風險。一般來説,收益證券的價值將根據利率的變化而波動。這些證券的價值可能會在利率下降時增加,在利率上升時下降 。持續期衡量的是固定收益證券的時間加權預期現金流,而期限是指固定收益證券到期前的時間量。一般來説,持續期或到期日較長的證券比存續期或到期日較短的證券對利率變化更敏感,導致它們的波動性更大。相反,持續期或到期日較短的固定收益證券的波動性較小,但提供的回報可能低於持續期或到期日較長的固定收益證券。在利率上升的環境下,有能力預付或由發行人贖回的收益證券的存續期可能會延長。在利率下降的環境下,來自預付或到期票據的收益可能不得不以較低的利率進行再投資。對於定期利率重置時間相對較短(例如,90天或更短)的浮動利率工具,利率變化的影響要小得多。浮動和浮動利率貸款和證券通常對利率變化不那麼敏感,但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快或更快,價值可能會下降 。相反,如果利率下降,可變和浮動利率貸款和證券的價值通常不會像固定利率債務工具那樣增加。由於信託持有可變和浮動利率貸款和證券,市場利率下降將減少從此類證券獲得的利息收入。如果信託基金的平均投資組合存續期為負值 , 在利率下降的環境下,信託基金的價值可能會下降。由於貸款的浮動或浮動利率只會定期重置,現行利率的變化可能會導致信託資產淨值的一些波動。 同樣,市場利率的突然大幅上升可能會導致信託資產淨值的下降。信託資產淨值的大幅下降可能會削弱信託維持所需資產覆蓋率水平的能力。某些國家和監管機構可能會使用負利率作為貨幣政策工具,以鼓勵通貨緊縮期間的經濟增長。在負利率環境下,債務工具的交易收益率可能為負,這意味着該工具的購買者在到期日收到的資金可能少於投資總額。政府政策的變化,包括中央銀行貨幣政策的變化,可能會導致利率迅速上升,或者導致投資者預期利率將迅速上升。這可能會導致固定收益市場的利率、波動性和流動性風險水平普遍上升,並可能對信託投資的價值產生重大而直接的影響。
倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是主要國際銀行之間不同期限短期貸款的平均提供利率,這些銀行是英國銀行家協會的成員。它歷來被全球銀行和金融行業用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率。倫敦銀行同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited停止發佈某些
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 11 | 招股説明書日期[___], 2023 |
Libor設置為2021年12月31日,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。市場參與者正在過渡到使用替代參考利率或基準利率。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使ICE Benchmark Administration Limited(IBA)在2021年12月31日之後使用 一種不基於小組銀行貢獻的“合成”方法公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA 使用類似的合成方法在2023年6月30日之後公佈美國Libor到期日的子集。然而,這些綜合出版物 預計將在一段有限的時間內出版,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對使用LIBOR的某些債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。 過渡過程可能涉及目前依賴LIBOR的工具市場的波動性增加或流動性不足等問題。這一過渡也可能導致(I)信託持有的某些工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如套期保值)的有效性(視情況而定)的變化。
各個金融行業組織都在計劃從倫敦銀行同業拆借利率過渡,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙。2017年6月,由與美聯儲合作的美國大型銀行組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈選擇一種新的 擔保隔夜融資利率(SOFR),旨在作為美國國債隔夜回購 利率的廣泛衡量標準,作為LIBOR的適當替代。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為他們的市場提出了其他選擇 ,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”)。SOFR和SONIA以及其他建議的重置利率與倫敦銀行同業拆放利率存在重大差異,需要對從倫敦銀行間同業拆借利率過渡的金融工具的適用利差進行調整 以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,在這種對衝交易的市場形成之前,信託公司可能會面臨針對與替代參考利率掛鈎的工具進行套期保值交易的挑戰。
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮 通過提供替代或“備用”利率設定方法而不再提供LIBOR的情況,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於LIBOR的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止LIBOR。儘管預計市場參與者將修訂參考LIBOR的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用撥備,但各方在2021年底之後到期的 遺留金融工具中增加或修訂此類備用撥備的意願和能力仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定性,但這些努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆借利率和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託公司蒙受損失,這些影響可能發生在2023年剩餘的LIBOR設置停止 之前。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券風險。該信託基金對非投資級債券(通常稱為“垃圾債券”)的投資主要是投機性的,因為其發行人的信用風險 。在提供更大的資本增值和更高收益的潛在機會的同時,非投資級債券 通常會帶來更大的潛在價格波動,而且流動性可能低於評級較高的證券。非投資級債券的發行人更有可能拖欠欠信託基金的利息和本金,此類違約將減少信託基金的資產淨值和收入分配。與評級較高的證券相比,這些評級較低的債券的價格對負面發展更敏感。不利的業務條件,如發行人收入下降或經濟低迷,通常會導致更高的拒付率。此外,隨着市場調整至預期的較高拒付率,證券可能會在違約發生之前損失重大價值。
提前還款風險。在利率下降或用於其他目的期間,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於固定收益證券,這種支付通常發生在利率下降的時期,迫使信託基金再投資於收益率較低的證券。這稱為呼叫或提前還款風險。非投資級債券通常具有贖回功能,僅當滿足某些規定條件時,發行人才能在其聲明到期日之前的日期以指定價格(通常高於面值)贖回證券(“贖回 保護”)。例如,如果由於利率下降或發行人信用狀況的改善,發行人能夠以較低的成本為債務進行再融資,發行人可以贖回非投資級債券。優先貸款通常沒有這種贖回保護。 對於信託購買的溢價債券(以超過票面或本金價值的價格獲得的債券),提前還款風險可能會增加。
評級較低的投資風險。 評級低於投資級的投資和可比的未評級投資(有時稱為“垃圾”)具有投機性 ,因為與發行人相關的信用風險。經濟狀況或其他情況的變化通常對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力的影響比對評級較高的投資的發行人的影響更大 。一個
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 12 | 招股説明書日期[___], 2023 |
經濟低迷通常會導致更高的違約率,評級較低的投資可能會在違約發生之前 損失重大價值。與評級較高的投資相比,評級較低的投資通常會受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資主要被認為是相對於發行人支付利息和償還本金的能力而進行的投機性投資。
評級較低的投資的二級市場的流動性可能不如評級較高的投資市場 ,並且可能比其他金融市場受到經濟衰退或大幅加息、公眾看法變化或限制某些類別金融機構投資於評級較低的投資的能力的立法更嚴重的影響。
發行人風險。信託持有的企業創收證券的價值可能會因多種原因而下降,這些原因與發行人直接相關,如管理業績、財務槓桿 以及對發行人商品和服務的需求減少。
衍生品風險。該信託對衍生品的風險不同於或可能高於與直接投資證券和其他投資相關的風險。衍生品的使用可能會導致虧損,原因包括證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或衍生工具相關事件(“參考 工具”)的價格或 價值的不利變動、交易對手的失敗或税收或監管限制。衍生品可能會在信託中產生槓桿作用,這代表了對參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報 潛力。當衍生品被用來提高回報或作為現金投資頭寸的替代品時,衍生品風險可能會更大,而不僅僅是為了對衝信託持有的頭寸的風險。衍生品的使用涉及專業技能和判斷力的運用,一筆交易可能全部或部分由於市場行為或 意外事件而失敗。衍生工具(包括用於套期保值的衍生工具)的價值變動可能不會與標的參考工具完美相關。在場外交易市場交易的衍生工具可能難以估值,可能缺乏流動性,並可能因相關參考工具的價值變化而受到估值大幅波動的影響。如果衍生品的交易對手無法履行其承諾, 信託股份的價值可能會下降,信託可能會在歸還交易對手持有的抵押品或其他資產方面出現延誤(或無法實現)。衍生品交易的虧損可能大大超過初始投資。衍生品投資還涉及與作為投資基礎的參考工具有關的風險。
槓桿風險。某些基金交易可能會導致 槓桿。槓桿率可能來自對參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力 。使用槓桿可能會導致信託維持流動資產或清算投資組合頭寸,而這樣做可能對履行其義務或滿足隔離要求不利。槓桿可能會導致信託的股價比沒有槓桿時更加波動,因為某些類型的槓桿可能會誇大信託投資組合證券的 價值的任何增加或減少的影響。槓桿投資的損失可能大大超過最初的投資。
如上所述,信託目前使用通過發行APS和借款而產生的槓桿。2004年1月26日,信託公司發行了3940股A系列APS、3940股B系列APS、3940股C系列APS和3940股D系列APS,每股清算優先股為25,000美元,外加累積但未支付的股息。截至2012年12月31日,已贖回2,627個A系列AP、2,627個B系列AP、2,627個C系列AP和2,627個D系列AP。2016年9月23日,信託回購了354個A系列APS、354個B系列APS、354個C系列APS和354個D系列APS。2018年9月14日,信託回購了220個A系列 APS、196個B系列APS、221個C系列APS和167個D系列APS。此外,信託已與一家銀行達成協議,根據循環信貸額度,借款上限為2億美元(2022年3月15日之前為2.1億美元)。信託需要在協議期限內 保持一定的淨資產水平。截至2022年10月31日,除未償還的APS外,該信託基金還有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。
顧問預計,槓桿的使用(來自發行APS和借款)可能會隨着時間的推移為普通股股東帶來更高的收入。槓桿為普通股股東帶來風險,包括: 普通股的資產淨值和市場價格可能出現更大波動的可能性,以及AP的股息率波動和借款成本可能影響普通股股東的回報的風險。 另見“倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險”。 如果用槓桿獲得的資金購買的投資收益超過槓桿成本,信託基金的分配將比沒有使用槓桿的情況下更大。相反,如果用這類資金購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,則可分配給普通股股東的金額將少於沒有使用槓桿的情況 。在後一種情況下,伊頓·萬斯在其最佳判斷下,如果認為適當,仍可決定維持信託的槓桿頭寸。雖然信託擁有已發行的優先股,但短期利率的提高也將導致槓桿成本的增加,這將對信託可供分配的收入產生不利影響。 不能保證槓桿戰略將成功。
此外,根據當前的聯邦所得税法,信託基金必須將任何已實現資本利得淨額或其他應納税所得額的一部分分配給APS持有人。信託的APS條款要求信託向任何APS持有人支付額外股息,以補償該等持有人因任何資本利得或分配給該等持有人的其他應課税收入而應繳的税款。任何此類額外股息都將減少分配給普通股股東的金額。 正如在“信託管理”一節中所討論的,支付給伊頓·萬斯的費用是根據信託的總資產計算的,包括髮行APS和借款的收益,因此當
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 13 | 招股説明書日期[___], 2023 |
利用槓桿。 在這方面,APS的持有者不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費 部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部顧問費。
APS已被惠譽評為AA級,穆迪評級為Aa3級。該信託目前 打算對APS或其發行的任何優先股尋求維持這一評級或同等的信用評級。與信貸安排或商業票據計劃相關的評級機構 對優先股和任何銀行貸款人進行評級的機構也可以將特定的 限制作為借款的條件。此類限制可能包括資產覆蓋範圍或投資組合要求,這些要求 比1940年法案對信託施加的要求更嚴格。該等契約或指引目前及預期不會 妨礙Eaton Vance根據其投資目標及政策管理信託的投資組合,亦不預期它們會在未來妨礙Eaton Vance。見“資本結構説明--優先股”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資實踐”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮因素”。
外商投資風險。對外國發行人的投資可能受到美國不存在的因素的影響,包括徵收、武裝衝突、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準、較少公開的財務和其他信息,以及在執行合同義務方面的潛在困難。由於外國發行人可能不受與美國類似的統一會計、審計和財務報告標準實踐以及 要求和監管措施的約束,有關此類外國發行人的公開信息可能較少。投資法規、資本要求或外匯管制方面的不利變化可能會對信託投資的價值產生不利影響。在國外的證券交易結算可能會有損失的風險, 可能會延遲,而且通常不會像在美國那樣頻繁,這可能會影響信託資產的流動性。 某些外國投資的所有權證據可能在美國境外持有,信託可能面臨與在海外持有此類財產相關的風險 。在某些外國市場的交易也受到流動性風險的影響。
外國對某些國家證券市場的投資受到不同程度的限制或管制。外國發行人可能會受到美國或其他國家對特定國家或國家、組織、實體和/或個人實施的制裁,這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人的證券的市場價值,並限制信託購買、出售、接收或交付證券的能力。此外,由於經濟制裁,信託可能被迫在不適當的時間或價格出售或以其他方式處置投資,這可能 導致信託損失和交易成本增加。如果一國的國際收支出現惡化,該國可以對外資匯款實施臨時限制。信託基金還可能因延遲或拒絕批准遣返所需的任何政府批准以及其他投資限制而受到不利影響。如果信託在受影響的國家或地區或受影響的國家或地區的發行人進行大量投資,則此類行動對特定外國、其國民或該國境內的行業或企業構成的風險可能會增加 。
在一些非美國證券市場,證券託管安排提供的保護遠低於美國證券市場的託管安排,而且現行的託管和交易結算做法(例如,要求在收到證券之前付款)使信託面臨其在美國沒有的信貸和其他風險 。
信託需要許可證才能直接投資於在許多非美國證券市場交易的證券 。這些許可證通常受到限制,包括最高投資額。一旦獲得許可證 ,信託繼續直接投資的能力將面臨許可證可能被終止或暫停的風險。 在某些情況下,Eaton Vance的客户之一收到非美國許可證可能會阻止信託獲得類似的許可證。此外,某些活動可能會導致暫停或吊銷信託的執照。
外國的政治事件可能會導致市場混亂。 2016年6月,英國舉行全民公投脱離歐盟。 自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府 就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判 於2020年12月30日簽署了一項關於英國與歐盟經濟關係的協議。該協議於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍存在很大的不確定性,英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場後果的範圍和潛在影響難以預測。英國退歐過渡期的結束可能會導致更大的市場波動和流動性不足, 貨幣波動,經濟活動惡化,商業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加 。如果還有一個或多個國家退出歐盟或歐盟解體,全球證券市場可能會受到嚴重幹擾。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 14 | 招股説明書日期[___], 2023 |
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體和其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權或政府債務的評級可能低於投資級 。信託持有的主權或政府債務債務的任何重組都可能對債務價值產生重大不利影響 。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,通常不會扣押資產或附加現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權債務或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
貨幣風險。貨幣的匯率每天都在波動。 相對於美元的貨幣匯率的變化可能會對外國投資的價值產生有利或不利的影響。貨幣市場通常不像證券市場那樣受到監管,貨幣交易受到結算、託管和其他操作風險的影響。
美國政府證券風險。儘管某些美國政府支持的機構(如聯邦住房貸款抵押貸款公司和聯邦國家抵押貸款協會)可能由國會法案特許或贊助 ,但它們的證券既不由美國財政部發行,也不由美國財政部擔保。美國國債的回報率通常低於其他債券,因為它們的信用質量和市場流動性較高。
股權證券風險。由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和大宗商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和特定行業的考慮因素;散户投資者的意外交易活動;或其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。市場狀況對某些類型的股票的影響可能比其他類型的股票更大。如果股票市場價值下跌,信託的股權證券的價值也可能下降。儘管價格可以反彈,但不能保證價格會回到以前的水平。
集合投資工具風險。集合投資工具是開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金(“ETF”)。集合投資工具受制於投資於標的證券或其他投資的風險。封閉式投資公司和ETF的股票可能以資產淨值溢價或折價交易,並受到二級市場交易風險的影響。此外,信託基金將按比例承擔其投資的集合投資工具的運營費用。
流動性風險。當交易量、缺乏做市商或法律限制削弱信託以有利的市場價格出售特定投資或平倉衍生品的能力時,信託面臨流動性風險。對於沒有被廣泛持有或在欠發達市場交易的證券和其他工具,交易機會也更加有限。這些因素可能會使以優惠的價格或時間出售或購買證券變得更加困難。因此,信託可能不得不接受較低的價格來出售投資或繼續持有或保持頭寸 ,出售其他投資以籌集現金或放棄投資機會,其中任何一項都可能對信託的 業績產生負面影響。此外,對流動性較差的投資進行估值也可能更加困難。在財政或政治壓力時期,這些影響可能會加劇。此外,有限的流動資金可能會影響投資的市場價格,從而對信託的資產淨值和派息能力產生不利影響。該信託基金對其可投資於非流動性投資的資產金額沒有限制。
貨幣市場工具風險。貨幣市場工具可能受到市場和經濟事件的不利影響,如現行短期利率的大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
再投資風險。如果信託將到期、交易或催繳債務的收益投資於收益率較低的工具,則信託投資組合的收入將 下降。
通貨膨脹風險。通脹風險是指由於通脹導致貨幣貶值,資產或投資收益的價值在未來將縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股及其分配的實際價值可能會下降。此外,在通脹上升的任何時期,優先股的股息率可能會增加,這將進一步降低普通股股東的回報。信託基金對高級貸款的投資在一定程度上緩解了這一風險。
管理風險。信託受到管理風險的影響,因為它是主動管理的。伊頓·萬斯和個人投資組合經理在執行信託基金的投資戰略時,以他們認為合適的方式對信託基金的資產進行投資。因此,信託基金的成功取決於伊頓·萬斯和個人投資組合經理的投資技巧和分析能力,以制定和有效實施實現信託基金投資目標的戰略。不能保證伊頓·萬斯和個人投資組合經理將成功地制定和實施信託基金的投資戰略。伊頓·萬斯和個人投資組合經理做出的主觀決定可能會導致信託 蒙受損失或錯過預期的盈利機會。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 15 | 招股説明書日期[___], 2023 |
網絡安全風險。隨着信託服務提供商越來越多地使用技術進行業務,如互聯網,信託容易受到運營、信息安全和 相關風險的影響。信託依靠通信技術、系統和網絡與客户、員工、帳户、股東、 和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託使用這些技術的能力。通常,網絡事件 可能是故意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼),目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要 獲得未經授權的訪問的方式進行,例如在網站上引起拒絕服務攻擊或通過使系統無法運行的“勒索軟件”,直到採取適當的操作。拒絕服務攻擊是試圖使預期的 用户無法使用網絡服務,這可能會導致股東無限期地失去對其電子帳户的訪問權限。在拒絕服務攻擊期間,員工和服務提供商 也可能無法訪問電子系統來執行信託的關鍵職責,例如交易資產淨值計算、股東會計或履行信託股份購買和贖回。由於故障、用户錯誤和員工和工程師的不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致的系統故障也有可能 。
由於技術不斷變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能尚未確定或準備應對某些風險,或者可能檢測不到 攻擊,這限制了信託計劃或應對網絡攻擊的能力。信託投資的證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險,這可能會對這些發行人產生重大不利影響 並導致其證券的市場價格下跌。此外,由於網絡攻擊、技術中斷、故障或故障,交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易, 這可能會阻止信託買賣信託或準確定價其證券。與其他信託和商業企業一樣,信託及其服務提供商已經並將繼續持續經歷網絡事件 。除了蓄意的網絡攻擊之外,還可能發生意外的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露了機密信息。
信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術進行運營。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及信託所投資證券的發行人發生的網絡安全故障或違規行為,可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能會導致信託的財務損失, 阻礙信託交易,幹擾信託計算其資產淨值的能力,或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償費用、訴訟費用或額外的合規費用 。雖然許多信託服務提供商已經建立了旨在識別和緩解網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但此類計劃和系統存在固有的侷限性,包括尚未識別某些風險的可能性。信託無法控制服務提供商為信託和信託投資的發行人制定的網絡安全計劃和系統 。信託基金及其股東可能因此受到負面影響。
監管風險。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對此類機構的貸款能力提出額外要求或限制,尤其是與高槓杆交易相關的貸款,優先投資貸款的可用性可能會受到不利影響 。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
近期市況。新冠肺炎的爆發和遏制其傳播的努力已導致關閉邊境、加強健康篩查、改變醫療服務準備和提供、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。 這種冠狀病毒的影響以及其他傳染病爆發、流行病或流行病的影響可能是短期的,也可能 持續很長一段時間。由疾病暴發引起的健康危機,如冠狀病毒暴發,可能會加劇其他先前存在的政治、社會和經濟風險,擾亂正常的市場條件和運作。例如,全球大流行或其他大範圍的健康危機可能導致市場大幅波動,交易所交易暫停和關閉。此外,全球市場的互聯性日益增強,可能會導致許多市場受到單個國家或地區的事件或狀況的影響,或者影響單個或少數發行人的事件的影響。冠狀病毒暴發以及公共和私營部門對此的反應導致許多國家的大部分人口無限期在家工作、臨時或永久裁員、供應鏈中斷以及某些商品供應不足。此類迴應的影響可能會對信託及其服務提供商所依賴的信息技術和運營系統產生不利影響,並可能 以其他方式擾亂信託服務提供商員工執行與信託相關的關鍵任務的能力。 任何此類影響都可能對信託的業績或信託所投資證券的業績產生不利影響 並可能導致您在信託中的投資虧損。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 16 | 招股説明書日期[___], 2023 |
地緣政治風險。全球經濟體和金融市場之間的互聯互通程度不斷提高,增加了一個地區或金融市場的事件或狀況可能對另一個國家、地區或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹 (或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、衞生緊急情況 (例如流行病和流行病)、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動,信託投資組合中的證券可能表現不佳。與近年來類似的全球事件的發生,如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、衞生緊急情況、社會和政治分歧、戰爭或債務危機和評級下調等,可能會導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或中斷可能導致類似的不利情況,很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能在何時發生、此類事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。此類全球性 事件可能會對廣大企業和人羣造成負面影響,對信託投資的業績造成重大負面影響,對信託股價產生不利影響並增加其波動性,和/或加劇信託原有的 政治、社會和經濟風險。信託的運作可能會中斷,任何此類事件都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。您在信託基金中投資 有可能賠錢。
市場混亂。全球不穩定、戰爭、地緣政治緊張局勢以及美國和世界各地的恐怖襲擊以前已經造成,未來可能導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響,並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。信託無法預測未來重大事件對全球經濟和證券市場的影響。 類似的金融市場中斷可能會影響利率、拍賣、二級交易、評級、信用風險、通脹 和其他與普通股相關的因素。特別是,非投資級債券和高級貸款的波動性往往比評級較高的固定收益證券更大,因此這些事件和由此導致的任何行動可能會對非投資級債券和高級貸款的價格和波動性產生比評級較高的固定收益證券更大的影響。
反收購條款。信託協議及信託聲明(“信託聲明”)及經修訂及重新修訂的附例(“章程”及“信託聲明”及“組織文件”)所包括的條文,可能會限制其他人士或實體取得信託控制權或更改其董事會組成的能力。例如,根據信託的信託聲明 ,董事會分為三類受託人,每類受託人的任期為三年,而某些類型的交易 需要持有至少75%的信託流通股的持有人投贊成票。見《資本結構説明 -組織文件的若干規定-組織文件中的反收購條款》。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 17 | 招股説明書日期[___], 2023 |
信託費用匯總表
普通股股東交易費用 | |
您支付的銷售負載(佔發行價的百分比) | -%(1) |
發售費用(佔發行價的百分比) | |
股息再投資計劃費用 | $ |
年度開支 | 淨資產百分比 可歸屬於普通股(4) |
投資諮詢費 | 1.17%(5) |
借貸資金的利息支付 | 0.81%(6) |
其他費用 | |
已獲得的基金費用和支出 | 0.06% |
年度信託運營費用總額 | |
優先股股息 | 0.33%(6) |
信託年度運營費用和優先股股息總額 |
示例
下面的例子説明瞭普通股股東 將為1,000美元的普通股投資支付的費用,假設(I)1至10年間普通股應佔淨資產的2.57%的年度總費用;(Ii)5%的年回報率;(Iii)所有分派以資產淨值進行再投資:
1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
$ |
$ |
$ |
$ |
以上表格和示例以及示例中5%的年回報假設是美國證券交易委員會適用於所有投資公司的法規要求的;假設的5%年回報不是對信託普通股的預期或實際表現的預測,也不代表信託普通股的預期或實際表現。有關信託的某些成本和費用的更完整的 説明,請參閲“信託的管理”。此外,雖然示例 假設所有股息和分配按資產淨值進行再投資,但信託股息再投資計劃的參與者可能會收到以與資產淨值不同的價格或價值購買或發行的普通股。請參閲“分配”和“股利再投資計劃”。該示例不包括銷售負載或預計產品成本,這將導致示例 中顯示的費用增加。
該示例不應被視為過去或未來支出的表示,信託的實際支出可能高於或低於所顯示的支出。此外,信託的實際回報率 可能大於或低於示例中所示的假設5%的回報率。
(1) |
(2) |
(3) |
(4) |
(5) |
(6) |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 18 | 招股説明書日期[___], 2023 |
財務亮點和投資業績
金融亮點
此表詳細介紹了普通股的財務業績, 包括總回報信息,顯示在信託基金的投資在每個時期增加或減少了多少。此信息 已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計。德勤和Touche LLP的報告和信託的財務報表以參考方式併入信託的年度報告中, 可根據要求查閲。
所述期間已發行普通股的選定數據。
截至十月三十一日止的年度, | |||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
資產淨值-年初(普通股) | $14.300 | $13.500 | $14.510 | $15.370 | $15.210 |
營業收入(虧損) | |||||
淨投資收益(1) | $0.917 | $0.721 | $0.816 | $0.987 | $0.885 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | (1.934) | 0.907 | (0.874) | (0.796) | 0.153 |
從淨投資收益中分配給優先股股東 (1) | (0.045) | (0.003) | (0.028) | (0.072) | (0.066) |
拍賣優先股贖回和回購折扣(1) | — | — | — | — | 0.044 |
營業總收入(虧損) | $(1.062) | $1.625 | $(0.086) | $0.119 | $1.016 |
減少對普通股股東的分配 | |||||
從淨投資收益 | $(0.875) | $(0.806) | $(0.924) | $(0.979) | $(0.856) |
資本納税申報單 | (0.100) | (0.056) | — | — | — |
分配給普通股股東的總金額 | $(0.975) | $(0.862) | $(0.924) | $(0.979) | $(0.856) |
通過擱置發售出售的普通股溢價(1) | $0.017 | $0.001 | $— | $— | $— |
投標報價的折扣(1) | $— | $0.036 | $— | $— | $— |
資產淨值-年終(普通股) | $12.280 | $14.300 | $13.500 | $14.510 | $15.370 |
年終市值(普通股) | $11.170 | $14.900 | $11.900 | $12.910 | $13.430 |
資產淨值總投資回報率(2) | (7.26)% | 12.69% | 0.42% | 1.69% | 7.25%(3) |
總投資市值回報率(2) | (19.10)% | 33.21% | (0.52)% | 3.55% | (2.04)% |
比率/補充數據 | |||||
適用於普通股的淨資產,年終(略去000) | $358,405 | $403,589 | $497,341 | $534,714 | $566,490 |
比率(適用於普通股的平均每日淨資產的百分比):(5)† | |||||
不包括利息和費用的開支 | 1.37% | 1.33% | 1.32% | 1.28% | 1.31% |
利息和手續費(7) | 0.81% | 0.46% | 0.78% | 1.40% | 1.06% |
總費用 | 2.18%(8) | 1.79% | 2.10% | 2.68% | 2.37% |
淨投資收益 | 6.83% | 5.05% | 6.03% | 6.64% | 5.78% |
投資組合週轉率 | 12% | 66% | 30% | 28% | 32% |
高級證券: | |||||
未償還應付票據總額(單位:000) | $ |
$ |
$ |
$ |
$ |
每1,000美元應付票據的資產覆蓋率(9) | $ |
$ |
$ |
$ |
$ |
已發行優先股總數 | 3,032 | 3,032 | 3,032 | 3,032 | 3,032 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 19 | 招股説明書日期[___], 2023 |
每股優先股資產覆蓋率(10) | $67,924 | $76,531 | $66,612 | $70,501 | $72,558 |
非自願清算優先股每股優先股(11) | $ |
$ |
$ |
$ |
$ |
每股優先股的大約市值(11) | $ |
$ |
$ |
$ |
$ |
(參見相關的 腳註。)
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 20 | 招股説明書日期[___], 2023 |
財務亮點(續)
截至十月三十一日止的年度, | |||||
2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
資產淨值-年初(普通股) | $14.860 | $14.350 | $15.330 | $15.810 | $15.630 |
營業收入(虧損) | |||||
淨投資收益(1) | $0.898 | $0.963 | $0.943 | $0.925 | $1.009 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | 0.359 | 0.459 | (0.979) | (0.414) | 0.145 |
從淨投資收益中分配給優先股股東 (1) | (0.034) | (0.019) | (0.006) | (0.004) | (0.006) |
拍賣優先股贖回和回購折扣(1) | — | 0.048 | — | — | — |
營業總收入(虧損) | $1.223 | $1.451 | $(0.042) | $0.507 | $1.148 |
減少對普通股股東的分配 | |||||
從淨投資收益 | $(0.873) | $(0.941) | $(0.938) | $(0.987) | $(1.038) |
資本納税申報單 | — | ||||
分配給普通股股東的總金額 | $(0.873) | $(0.941) | $(0.938) | $(0.987) | $(1.038) |
通過擱置發售出售的普通股溢價(1) | $— | $— | $— | $— | $0.070 |
投標報價的折扣(1) | $— | ||||
資產淨值-年終(普通股) | $15.210 | $14.860 | $14.350 | $15.330 | $15.810 |
年終市值(普通股) | $14.550 | $14.150 | $12.970 | $14.050 | $15.800 |
資產淨值總投資回報率(2) | 8.54% | 11.31%(4) | 0.15% | 3.60% | 7.98% |
總投資市值回報率(2) | 9.04% | 17.27% | (1.24)% | (4.99)% | 3.79% |
比率/補充數據 | |||||
適用於普通股的淨資產,年終(略去000) | $560,431 | $547,620 | $528,561 | $564,827 | $582,523 |
比率(適用於普通股的平均每日淨資產的百分比):(5)† | |||||
不包括利息和費用的開支(6) | 1.34% | 1.38% | 1.39% | 1.36% | 1.37% |
利息和手續費(7) | 0.75% | 0.49% | 0.42% | 0.40% | 0.40% |
總費用 | 2.09% | 1.87% | 1.81% | 1.76% | 1.77% |
淨投資收益 | 5.93% | 6.84% | 6.27% | 5.89% | 6.38% |
投資組合週轉率 | 42% | 35% | 32% | 35% | 45% |
高級證券: | |||||
未償還應付票據總額(單位:000) | $ |
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每1,000美元應付票據的資產覆蓋率(9) | $ |
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已發行優先股總數 | 3,836 | 3,836 | 5,252 | 5,252 | 5,252 |
每股優先股資產覆蓋率(10) | $72,511 | $71,584 | $63,946 | $66,374 | $67,670 |
非自願清算優先股每股優先股(11) | $ |
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每股優先股的大約市值(11) | $ |
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(請參閲相關腳註。)
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 21 | 招股説明書日期[___], 2023 |
(1) | 按平均流通股計算。 |
(2) | 回報是歷史的,通過確定資產淨值或市值在所有分配進行再投資後的百分比變化來計算 。分配被假定按信託的股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。 |
(3) | 按資產淨值計算的總回報反映信託以每股清算優先股92%的價格投標和回購部分APS的影響。如果沒有這筆交易,按資產淨值計算的總回報率將為6.94%。 |
(4) | 基於資產淨值的總回報反映信託以每股清算優先股的95%的價格投標和回購其部分APS的影響。如果沒有這筆交易,按資產淨值計算的總回報率將為10.95%。 |
(5) | 比率不反映向優先股股東支付股息的影響。 |
(6) | 不包括託管費抵免的影響,如果有的話,低於0.005%。自2015年9月1日起,託管人停止收取從現金存款餘額中賺取的託管費抵免。 |
(7) | 利息和手續費支出涉及為部分贖回信託的APS而產生的應付票據。 |
(8) | 包括投資顧問減收因信託投資於摩根士丹利機構流動資金-政府投資組合而應付的部分顧問費(相等於截至2022年10月31日止年度平均每日淨資產的0.005%以下)。 |
(9) |
(10) | 計算方法是從信託總資產中減去信託的總負債(不包括應付票據和優先股),再除以應付票據價值和優先股清算價值之和, 並將結果乘以一股優先股的清算價值。在2022年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2020年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2013年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、2021年10月31日、2021年10月31日、2019年10月31日、201 |
(11) |
† | 基於適用於普通股加上優先股和借款的淨資產的比率如下。比率不反映向優先股東支付股息的影響,不包括託管費抵免的影響(如果有)。 |
截至十月三十一日止的年度, | ||||||||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
不包括利息和費用的開支 | 0.88% | 0.87% | 0.84% | 0.82% | 0.85% | 0.87% | 0.88% | 0.86% | 0.86% | 0.87% |
利息和手續費 | 0.52% | 0.31% | 0.50% | 0.91% | 0.69% | 0.49% | 0.31% | 0.26% | 0.25% | 0.25% |
總費用 | 1.40% | 1.18% | 1.34% | 1.73% | 1.54% | 1.36% | 1.19% | 1.12% | 1.11% | 1.12% |
淨投資收益 | 4.39% | 3.34% | 3.86% | 4.29% | 3.76% | 3.85% | 4.34% | 3.90% | 3.70% | 4.06% |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 22 | 招股説明書日期[___], 2023 |
該信託的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有 折扣。信託無法預測其股票未來的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。1940年法案的條款一般要求普通股的公開發行價(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。發行普通股可能會通過增加可用普通股的數量而對信託普通股在二級市場上的價格產生不利影響,這可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的普通股交易價格經常低於資產淨值。見“額外的風險考慮--資產淨值的折扣或溢價”。
此外,信託公司董事會已授權該信託公司在股票交易價格低於資產淨值的情況下,按市場價格回購截至上一日曆年末最後一天的最多10%的已發行普通股。股份回購計劃並不要求信託公司購買特定數量的股份。股票回購計劃的結果在信託公司提交給股東的年度和半年度報告中披露。 見《資本結構説明--普通股回購及其他折價措施》。
下表列出了每個時期的紐約證券交易所普通股的最高和最低收盤價,以及相應的每股資產淨值,以及截至該日期信託普通股交易時每股資產淨值的溢價或折價。
市場價格 | 市價當日每股資產淨值 | 日期的資產淨值溢價/(折扣) 市場價 | ||||
財政季度結束 | 高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 |
1/31/2023 | $ |
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10/31/2022 | $ |
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7/31/2022 | $ |
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4/30/2022 | $ |
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1/31/2022 | $ |
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10/31/2021 | $ |
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7/31/2021 | $ |
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4/30/2021 | $ |
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1/31/2021 | $ |
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2023年2月24日,最近一次報告的出售價格,即每股普通股資產淨值和每股普通股資產淨值的溢價/折價百分比為$
$ 和 ,分別為 。截至2023年2月24日,該信託公司有29,174,848股已發行普通股,淨資產為373,632,624美元。下表提供了截至2023年2月24日我們已發行普通股的信息:
班級名稱 | 授權金額 | 信託為其持有的 帳户 |
未清償金額 |
無限 |
信託基金
The Trust是一家根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。該信託於2003年8月5日根據受馬薩諸塞州聯邦法律管轄的《信託宣言》(經2008年8月11日修訂)組織為馬薩諸塞州商業信託基金。信託基金的主要辦事處位於馬薩諸塞州波士頓國際廣場2號,郵編:02110,電話號碼是1-800-262-1122。
收益的使用
在本節其餘部分的規限下,除非在招股説明書副刊中另有規定,信託目前打算將根據本招股説明書出售普通股的所有淨收益 投資於
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 23 | 招股説明書日期[___], 2023 |
在收到此類收益後三個月內符合其信託基金的投資目標和政策。如果當時沒有合適的投資,或由於其他原因,如市場波動和合適投資的市場缺乏流動性,此類投資可能會推遲長達三個月。在進行此類投資之前,信託預計將把所得資金投資於短期貨幣市場工具、剩餘期限不到一年的證券、現金 或現金等價物。預期收益使用的延遲可能會降低迴報,減少信託向普通股東的分配,或者導致主要由資本返還組成的分配。
投資組合構成
截至2022年10月31日,下表顯示了信託投資組合中投資於長期和短期債務的大約 百分比,還包括有關信託投資組合構成的其他信息:
標普(S&P)(1) | 問題數量 個 | MKT 值 | 百分比 |
BBB | 7 | $5,588,689 | 1.03% |
BB | 86 | $101,975,139 | 18.74% |
B | 269 | $366,757,677 | 67.41% |
CCC | 35 | $34,036,496 | 6.26% |
抄送 | 1 | $644,995 | 0.12% |
D | 4 | $2,334,152 | 0.43% |
天然橡膠 | 35 | $31,344,800 | 5.76% |
現金和現金 等價物 |
$1,352,933 | 0.25% | |
總計 | 437 | $544,034,881 | 100.00% |
(1) | 評級:使用標準普爾對該信託基金的投資評級。標普評級類別可進一步修改AA、A、BBB、BB、B和CCC評級中的加 (+)或減(-)。 |
投資目標、政策和風險
投資目標
該信託基金的投資目標是提供高水平的當前收入。作為次要目標,信託基金還將尋求在與其高流動收入的主要目標 一致的範圍內保存資本。在正常市場條件下,Eaton Vance預計信託基金的存續期將維持在一年以下 (包括槓桿的影響)。相對於到期日(即債務工具終止且發行人有義務償還本金的日期),存續期是根據債務工具的預期本金和利息支付的加權平均時間,衡量債務工具因市場利率變化而引起的價格波動。持續時間不同於 到期日,因為它除了考慮證券最終到期前的時間 外,還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。信託通過將其資產主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“優先貸款”)來實現其目標。優先貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。優先貸款通常由特定抵押品擔保,並對優先於借款人的次級債券持有人和股東的資產和/或股票擁有債權。優先貸款發放給在不同行業和地區經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”) 。優先貸款的利息由基準貸款利率 定期重置。
主要投資政策
信託基金的一般組成。在正常市場條件下,信託將至少80%的總資產投資於國內外借款人的優先貸款,這些貸款以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元和澳元(每種貨幣均為“授權外幣”)計價。就80%測試而言,總資產被定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。 信託可將其總資產的最多20%投資於(I)具有(A)抵押品的第二留置權,(B)抵押品無擔保權益,或(C)低於對抵押品的優先債權的貸款權益;(Ii)其他創收證券,如投資級和非投資級公司債務證券以及以美國政府和美元計價的外國政府或超國家債務證券;以及(Iii)借款人或其附屬公司作為對借款人或其附屬公司的一攬子投資的一部分而發行的權證和股權證券。在不尋常的市場狀況下,信託基金
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 24 | 招股説明書日期[___], 2023 |
可將高達100%的資產投資於現金或現金等價物,這可能與其投資目標和其他政策不一致。低於投資級 質量的公司債券(“非投資級債券”),通常稱為“垃圾債券”,即由負責該證券的每個評級機構評級低於 投資級的債券,或者,如果未評級,則被顧問確定為具有類似質量。標準普爾和惠譽認為評級低於BBB-的證券低於投資級,穆迪認為評級低於Baa3的證券低於投資級。信託的信用質量政策僅在購買證券時適用, 在信用質量評估被下調、評級被撤回或違約的情況下,信託不需要處置證券。在決定是否保留或出售此類證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素: Eaton Vance對此類證券發行人信用質量的評估、此類證券的銷售價格 以及其他評級機構對此類證券的評級(如有)。被評為最低投資級評級(BBB-或Baa3)的證券可能具有一定的投機特徵。由於發行人的信用風險,低於投資級的優質證券被認為主要是投機性的 。見“投資目標、政策和風險--風險考慮--非投資級債券風險”。
信託的政策是,在正常的市場條件下,將至少80%的總資產投資於優先貸款,信託認為這不是基本的,可以在沒有信託股東投票的情況下改變。但是,只有在提前60天 向信託股東發出書面通知後,信託董事會才能更改這一政策。
在正常市場條件下,信託預計平均期限將維持在一年以下(包括槓桿的影響)。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其存續期也會隨之變化。 存續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券的價格對利率變化更敏感。 一般來説,存續期較長的證券組合預計會比存續期較短的投資組合對利率變化更敏感。
顧問的工作人員監控信託持有的高級貸款和其他證券以及信託可獲得的其他證券的信用質量和價格。信託可以投資於高級貸款和任何信用質量的其他證券。雖然顧問在作出投資決策時會考慮評級,但它通常會自行進行信用和投資分析,而不主要依賴評級機構分配的評級。 在評估特定證券的質量時,無論是否評級,顧問通常會考慮發行人的財務資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理層的能力、債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。該顧問將嘗試通過積極的投資組合管理、信用分析以及關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢,來降低投資於評級較低或未評級的債務工具的風險。
在評級機構下調對特定問題的信用特徵的評估或撤回評估的情況下,信託不需要處置證券,包括在發生違約的情況下。在決定是否保留或出售此類證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素:Eaton Vance對此類證券發行人信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。
信託可將最多15%的淨資產投資於以授權外幣計價的高級貸款,並可投資於非美國發行人的其他證券。信託基金的投資可能對某些經濟部門有重大風險敞口,因此對政治或經濟發展的反應可能不同於整個市場 。信託可以接受與借款人在破產內或破產外進行債務重組或重組有關的股權證券。信託可持有為換取優先貸款而發行的股權證券,或因借款人債務重組或重組而發行的證券。在顧問的判斷下,如果該投資可以提高所持高級貸款的價值,或者在其他方面與信託的投資政策相一致,則信託也可以購買該借款人或其關聯公司的額外股本證券。
信託基金可以購買其他投資公司的股票,包括開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金,其投資目標和政策與1940年法案所允許的類似。此類投資不得超過總資產的10%,對任何一家發行人的投資不得超過5%。其他封閉式投資公司和交易所交易基金的股票價值 受到與信託類似的風險的影響,例如對這些證券的需求,而不考慮對基礎投資組合資產的需求。投資公司承擔信託將間接承擔的費用和支出,因此信託的投資者將受到重複收費的影響。信託亦可將高達其總資產5%的資金投資於結構性票據,其回報率是參考該等票據所提及的一項或多項高級貸款的總回報率而釐定。結構性票據的收益率可以通過對引用的一筆或多筆高級貸款的總回報率應用乘數來確定。使用乘數相當於使用財務槓桿,這是一種投機性的技術。槓桿放大了收益的潛力和損失的風險;因此,引用的優先貸款的價值相對較小的下降可能導致結構性票據的價值相對較大的損失。投資於高級貸款或高級貸款籃子的其他投資公司的普通股和 上文討論的結構性票據將被視為
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 25 | 招股説明書日期[___], 2023 |
作為高級貸款用於信託政策的目的 通常將至少80%的資產投資於高級貸款,並可能受到信託的 槓桿限制。
優先貸款。優先貸款在借款人的資本結構中處於優先地位,通常由特定抵押品擔保,並對借款人的資產和/或股票擁有優先於借款人的次級債務持有人和股東持有的資產和/或股票的權利。借款人的資本結構可包括借款人發行的優先貸款、優先和次級債務、優先股和普通股,通常按借款人對資產的債權的優先順序降序。優先貸款通常由特定的抵押品擔保。此外,如上文所述,優先貸款的收益主要用於槓桿收購、資本重組、合併、收購、股票回購、再融資和內部增長以及其他企業用途。
信託將投資的優先貸款一般按利率支付利息 ,利率將參考基本貸款利率定期重置,外加溢價。優先貸款的利率通常是每日、每月、季度或每半年重新設定的利率,根據基本貸款利率加上溢價或信用利差進行重置。 浮動利率貸款的利率通常是根據基準貸款利率和溢價重新確定的每日、每月、季度或每半年。作為浮動利率貸款,貸款重置利率的頻率將影響此類貸款與當前市場利率的密切程度。信託持有的浮動利率貸款將有一個美元加權平均 期限,直到下一次利率調整約90天或更短時間。因此,隨着短期利率的增加,信託投資於高級貸款的利息應增加,而隨着短期利率的降低,信託投資於高級貸款的利息應減少。信託可利用衍生工具縮短其投資組合中優先貸款的有效利率重新釐定期。優先貸款通常有一到十年的規定期限。然而,根據顧問過去十年的經驗,由於提前還款,高級貸款的平均壽命為兩到四年。次級貸款是有擔保和無擔保的次級貸款、第二留置權貸款和次級過橋貸款。 高級貸款和初級貸款在這裏統稱為“貸款”。
貸款可以是主要的、直接的投資,也可以是貸款轉讓或參與權益的投資。貸款轉讓代表整個貸款的一部分,以及之前可歸因於不同貸款人的整個 頭寸的一部分。轉讓買方通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務 ,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。但是,通過私下談判進行轉讓可能會導致轉讓的購買者擁有與轉讓投資者不同且更有限的權利。 貸款參與利息是由貸款人或其他實體發放的利息,代表貸款的部分利息。信託 通常只與發放參與權益的金融機構有合同關係。因此,信託可能只有權從金融機構收到本金、利息和它有權獲得的任何費用的付款 ,並且只有在該實體從借款人收到此類付款後才有權收取。關於購買參與權益,信託 一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款,也無權對其他投資者通過與借款人進行抵銷而獲得的任何資金享有任何權利,信託不得直接受益於支持其購買了參與權益的貸款的抵押品 。因此,信託可能同時承擔借款人和發行參與利息的金融機構的信用風險。如果發放參與利息的實體破產,信託可被視為該實體的普通債權人。某些貸款可能不存在活躍的交易市場, 這可能會 削弱信託在需要出售貸款時實現全部價值的能力,並可能使評估貸款變得困難 。在某些貸款確實存在二級市場的情況下,市場可能會出現不規範的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期。大多數貸款的評級都低於投資級,如果沒有評級,則具有類似的信用質量 。
貸款投資可以按面值進行,也可以按面值的折扣或溢價進行。 貸款的應付利息可以是固定利率,也可以是浮動利率,以現金或實物支付。對於貸款交易, 信託可能需要支付融資或其他費用。貸款可以由借款人的特定抵押品或其他資產擔保,由第三方擔保,無擔保或從屬擔保。在貸款期限內,擔保貸款的任何抵押品的價值可能會下降,導致貸款被抵押。抵押品可能由可能不容易清算的資產組成, 而且不能保證這種資產的清算將完全履行借款人在貸款項下的義務。此外,如果貸款被取消抵押品贖回權,信託可以成為抵押品的部分所有者,並承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
貸款人的還款和其他權利主要由管理貸款、轉讓或參與文件確定,這些文件(除其他事項外)通常確定貸款相對於借款人的其他債務和義務的優先順序。借款人通常被要求遵守借款人和貸款持有人之間的貸款協議中所載的某些契約。貸款協議中包含的契約類型通常因市場狀況、發行人的信譽以及擔保貸款的抵押品的性質而異。限制借款人活動的契約較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 26 | 招股説明書日期[___], 2023 |
採取可能對貸款持有人不利的行動,並在違反契約的情況下提供更少的投資者保護。信託在執行其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。提供給美國境外實體的貸款 與提供給美國實體的貸款相比,有很大不同的貸款人保護和契約 ,可能涉及更大的風險。如果破產,適用的法律可能會影響貸款人執行其權利的能力。破產 外國司法管轄區(包括新興市場)的法律可能與美國破產法有很大不同,信託在受外國司法管轄區法律管轄的貸款方面的權利 可能會受到更多限制。
貸款可由貸款代理機構(如金融機構或其他實體)代表貸款投資者集團或“辛迪加”(“貸款投資者”)發起。在這種情況下,代理人管理貸款協議的條款,並負責向借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。代理未能履行其義務可能會延遲 或對信託收到付款產生不利影響。此外,除非根據貸款協議或參與(視情況適用)的條款,信託對借款人有直接追索權,否則信託必須依賴代理人和其他貸款投資者向借款人尋求適當的 補救措施。
信託預期主要以轉讓方式向原始貸款人銀團的參與者或該等權益的後繼受讓人購買優先貸款。轉讓的買方通常 繼承貸款協議下的所有權利和義務,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。 但是,通過私下談判轉讓可能會導致轉讓的購買者擁有與轉讓投資者所擁有的權利不同且更有限的權利。信託也可以購買原始銀團的股份,提供高級貸款。這種債務 可以是有擔保的,也可以是無擔保的。貸款參與通常代表對企業借款人的貸款的直接參與,通常由銀行或其他金融機構或貸款辛迪加提供。信託可以加入這樣的銀團,也可以購買部分貸款,成為部分貸款人。在購買貸款參與權時,信託承擔與公司借款人相關的信用風險,並可能承擔與中介銀行或其他金融中介機構相關的信用風險。信託擬投資的參與權益 不得由任何評級機構評級。
如果借款人 經歷過或可能被認為可能經歷過信用問題,包括違約、參與或最近從破產重組程序或其他形式的債務重組中脱穎而出,信託可以購買貸款並將其保留在其投資組合中。有時,在破產法院以外或在破產法院程序範圍內的貸款重組方面,信託可能確定或被要求接受股權證券或次級債務證券,以換取全部或部分貸款。
信託基金亦可購買無擔保貸款、其他浮動利率債務證券,例如票據、債券和資產支持證券(例如投資銀行貸款的特殊用途信託基金)、與信貸掛鈎的票據、抵押貸款債券、投資級固定收益債務債券和貨幣市場工具,例如商業票據。
貸款面臨的風險是,根據欺詐性轉讓或其他類似法律,法院可能會將貸款從屬於借款人目前或未來的債務,或採取對貸款持有人不利的其他行動,包括在某些情況下使貸款無效或將先前支付的利息返還給借款人。法院的任何此類行動都可能對信託的業績產生負面影響。向借款人的其他債券持有人提供有擔保和優先 的貸款,與較初級類型的低於投資級別的債務債券相比,往往具有更有利的損失回收率。由於初級貸款在借款人的資本結構中的地位較低,在某些情況下,其無擔保地位, 初級貸款比同一借款人的優先貸款涉及的總體風險程度更高。
投資貸款涉及借款人或有義務償還貸款的其他 方違約的風險。在借款人或其他債務人破產的情況下,該信託可被視為該實體的一般債權人,除非它擁有優先於其他債權人的權利或以借款人的具體抵押品或資產作擔保的權利。固定利率貸款還面臨着在利率上升的環境下其價值會下降的風險。對於浮動利率貸款,這一風險得到了緩解,在浮動利率貸款中,應支付的利率通過參考基本貸款利率定期重置。
信託將投資的許多貸款可能沒有評級機構的評級,也不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊,也不會在任何全國性證券交易所上市。 在評估借款人的信用時,顧問將考慮並可能部分依賴於其他人所做的分析。借款人 的未償債務可能被評級機構評為低於投資級。信託基金持有的許多貸款已被評級機構給予低於投資級的評級。如果貸款沒有評級,它們很可能等同於低於投資級的質量。由於高級貸款的保護性特點,顧問根據其經驗認為,與較初級類型的投資級別以下債務相比,高級貸款往往具有更有利的損失收回率。
美國聯邦證券法提供了一定的保護,防止與證券發行或銷售相關的欺詐和失實陳述,以及證券交易市場的操縱。 貸款人完全或主要依賴借款人報告的典型做法可能涉及借款人欺詐、失實陳述、 或市場操縱的風險。尚不清楚美國聯邦證券法是否適用於貸款投資 。在某些情況下,貸款可能不被視為證券,如果發生欺詐或
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 27 | 招股説明書日期[___], 2023 |
如果借款人做出虛假陳述,則貸款人可能得不到聯邦證券法反欺詐條款的保護。但是,貸款文件中的合同條款可能會提供一些保護,貸款人也可以根據適用的州法律利用普通法欺詐保護。
除了通常與債務工具相關的風險,如信用、市場、利率和流動性風險,貸款還面臨擔保貸款的任何抵押品的價值可能下降、不足以履行借款人的義務或難以清算的風險。用於獲得貸款的特定抵押品 可能會貶值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。信託獲得抵押品的途徑可能受到破產、其他破產法或信託購買的貸款類型的限制。例如, 如果信託購買的是參與權而不是轉讓,它將無法直接訪問借款人的抵押品。 因此,浮動利率貸款可能不會完全被抵押,價值可能會大幅下降。此外,貸款工具上的抵押品 可能不容易被清算,而且不能保證此類資產的清算將滿足借款人在投資項下的 義務。
當利率下降時,投資於固定利率債券的基金價值預計會上升。相反,當利率上升時,投資於固定利率債券的基金的價值可能會下降。雖然預期現行利率的變動會導致優先貸款的價值出現一些波動(因為優先貸款的浮動利率只會定期重置),但優先貸款的價值對市場利率變動的敏感度較固定利率工具為低。因此,顧問預期信託將其部分資產投資於浮動利率優先貸款的政策將使信託的波動性和對市場利率變化的敏感度低於信託完全投資於固定利率債券的情況。同樣,市場利率的突然大幅上升可能導致這些投資的價值和信託資產淨值的下降。其他因素(包括但不限於評級下調、信用惡化、股價大幅下跌、某些高級貸款和其他證券的供求差距或降低流動性的市場狀況)可能會降低高級貸款和其他債務的價值, 損害信託的資產淨值。
儘管貸款市場的總體規模和參與者數量在過去十年中有所增長,但貸款繼續在不受監管的私人交易商間或銀行間二級市場進行交易。有關高級貸款的公開信息量一般不會像註冊證券或交易所上市證券那樣廣泛。除有限的例外情況外,顧問將採取措施確保不會收到有關也發行公開交易證券的高級貸款發行人的重要非公開信息。因此,顧問可能比其他投資者對其尋求投資的某些高級貸款的信息更少。貸款的購買和銷售通常受合同限制,在購買或出售貸款之前必須滿足這些限制。這些限制可能(I)阻礙信託買賣貸款的能力,(Ii)對交易價格產生負面影響,(Iii)影響信託承擔的交易對手信用風險,(Iv)阻礙信託及時投票或以其他方式就貸款採取行動的能力,(V)使信託面臨不利的 税收或監管後果,以及(Vi)導致貸款交易的延遲結算。貸款交易的結算時間可能超過七天 。這在一定程度上是由於貸款的性質和上文提到的合同限制,每次轉讓都需要書面轉讓協議和各種輔助文件,而且經常需要借款人和行政代理人的酌情同意。有鑑於此,信託可持有現金、出售證券或臨時向銀行或其他貸款人借款,以滿足因貸款結算程序延長而產生的短期流動資金需求。
該顧問使用獨立的定價服務來按市值對大多數貸款和其他債務證券進行估值。如果證券或貸款不是由定價服務定價,定價服務的價格被認為不可靠,或者如果事件發生在證券市場(通常是外國市場)收盤後且信託對其資產進行估值之前,則顧問可使用公允價值法對貸款或其他證券進行估值。公允估值的證券可以高於或低於實際市場報價的價格,或者其他基金使用其自己的公允估值程序確定的價值。由於外國證券在普通股未定價的日子進行交易,因此在普通股無法出售的時候,資產淨值可能會發生變化。
其他投資做法
第二留置權貸款和債務證券。信託可以投資於與高級貸款具有相同特徵的貸款和其他債務證券,但此類貸款的留置權優先順序是第二位而不是第一位。此類“第二留置權”貸款和高級貸款等證券通常有可調整的浮動利率 支付。因此,與“第二留置權”貸款相關的風險高於優先於抵押品的貸款的風險。在“第二留置權”貸款違約的情況下,第一優先留置權持有人對貸款的標的抵押品有優先權。對於第二優先留置權持有人來説,可能沒有抵押品價值,因此 導致信託的投資損失。
抵押貸款債券(CLO)。信託 可以投資於以下討論的某些資產擔保證券。資產擔保證券是以可轉讓票據的形式證券化的支付債權,由融資公司(一般稱為特殊目的載體或“SPV”)發行。這些證券化支付債權通常是根據特定的多元化規則被納入池中的公司金融資產。 SPV是一家專門為證券化這些債權而成立的公司,其唯一資產是這種多元化資產產生的風險
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 28 | 招股説明書日期[___], 2023 |
游泳池。在此基礎上,發行有價證券,由於標的風險分散,風險水平一般低於原始資產。SPV發行的證券的贖回在到期時從所收集的債權產生的現金流中進行。
CLO是由SPV發行的結構化信用證券,其創建目的是重新分配資產池的風險和回報特徵。這些資產通常是高級貸款,用作支持SPV發行的各種債務的抵押品。CLO結構的主要特點是對幾類CLO持有人之間的債務證券池 的現金流進行優先排序,從而創建一系列利率和期限不同的債券 以吸引廣泛的投資者。CLO通常通過轉讓給契約下的受託人來擔保,根據該契約,債券由由債務工具池組成的抵押品發行,通常是非投資級銀行貸款。有關標的債務證券的付款一般根據契約向受託人支付。CLO旨在隨着標的債務工具的償還而報廢。如果該等債務工具有足夠的提前還款,則先到期至 到期的CLO類別或系列一般將在到期前註銷。因此,儘管在大多數情況下,CLO的發行人不會在發生此類預付款的情況下提供額外的抵押品 ,但將有足夠的抵押品來確保其相對於 仍未償還的其他CLO部分的優先權。這些證券的信用質量主要取決於標的資產的質量、其相對於其他CLO部分的優先級以及所提供的信用支持和/或增強的水平。
標的資產(例如貸款)必須提前還款,這會縮短證券的加權平均到期日,並可能降低其回報。如果信用支持或增強耗盡, 如果沒有支付所需的本金和利息,可能會導致損失或延遲付款。這些證券的價值也可能因為市場價值的變化而變化,即市場對池的服務代理、池的發起人或提供信用支持或增強的金融機構或基金的信譽的看法的變化。信託將間接承擔CLO產生的任何管理費和支出。
債務抵押債券(“CDO”)。信託 可以投資CDO。CDO是由特殊目的機構發行的結構化信用證券,旨在重新分配資產池的風險和回報特徵 。這些資產通常是非投資級債券、槓桿貸款和其他資產擔保債券,用作支持SPV發行的各種債務和股權部分的抵押品。CDO結構的主要特點是對幾類CDO持有人之間的債務證券池中的現金流進行優先排序,從而創造出一系列利率和到期日各不相同的債券,以吸引廣泛的投資者。債務抵押債券一般是通過轉讓債券契約下的受託人來擔保的,根據該契約,債券由由債務證券池組成的抵押品發行,通常是非投資級債券。有關標的債務證券的付款一般根據契約向受託人支付。CDO被設計為隨着標的債務證券的償還而停用。如果該等債務證券有足夠的提前還款,一般最先到期的 類或系列CDO將在到期前註銷。因此,儘管在大多數情況下,CDO的發行人不會在此類提前還款的情況下提供額外的抵押品,但仍有足夠的抵押品來擔保仍未償還的CDO。這些證券的信用質量主要取決於標的資產的質量以及所提供的信用支持和/或增強的水平。CDO的運作方式與CLO相似,並面臨同樣的內在風險。
外國證券。信託可投資於非美國發行人的高級貸款和其他債務證券。投資於非美國發行人的證券涉及特殊風險,包括非美國發行人可能受到與美國發行人相比不那麼嚴格的會計和報告要求,監管要求不那麼嚴格,與債權人權利相關的法律制度和法律不同,可能無法執行法律判決,以及可能出現政治、社會和經濟逆境。主權發行人支付政府證券本金和利息的意願和能力取決於各種經濟因素,其中包括髮行人的收支平衡、總體債務水平以及與是否有税收或其他收入來履行發行人義務有關的現金流考慮。與可比的美國發行人的證券相比,一些外國發行人的證券 流動性較差,有時波動更大。外國結算程序和貿易條例可能涉及某些風險(如延遲支付或交付證券和利息,或追回在國外持有的資產)和國內投資結算中不存在的費用。投資可能包括由欠發達國家政府發行的證券,這些證券有時被稱為“新興市場”。可能存在將資產國有化或沒收、實施外匯管制、沒收税收、政治或金融不穩定、武裝衝突和外交事態發展的可能性,這可能會影響信託在某些外國 國家的投資價值。外國發行人可能成為美國或其他國家實施制裁的對象, 這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人的證券的市場價值,並限制信託購買、出售、接收或交付證券的能力。在某些外國市場進行交易也會受到流動性風險的影響。
以美元計量的外國資產和貨幣的價值可能受到以下因素的有利或不利影響:外幣匯率和外匯管制法規的變化、外國税法(包括預扣税)的適用、(本國或國外)政府對經濟或貨幣政策的管理以及國家與貿易之間的關係 。外幣還面臨結算、託管和其他操作風險。貨幣
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匯率可能會受到美國或外國政府或中央銀行幹預或不幹預的不可預測的影響,或者受到美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的影響。如果美元相對於外幣升值,以該外幣計價的證券以美元計價的價值將會縮水。如果美元相對於外幣貶值,以該外幣計價的證券將以美元計價。一國政府或銀行當局對一種貨幣的貶值 將對以該貨幣計價的任何投資的價值產生重大影響。成本與貨幣之間的兑換有關。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體和其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權或政府債務的評級可能低於投資級 。信託持有的主權或政府債務債務的任何重組都可能對債務價值產生重大不利影響 。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動,也無法擔保債務的抵押品,因為通常沒有要扣押的資產或要扣押的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權債務或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
外國的政治事件可能會導致市場混亂。 2016年6月,英國舉行全民公投脱離歐盟。 自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府 就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判 於2020年12月30日簽署了一項關於英國與歐盟經濟關係的協議。該協議於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍存在很大的不確定性,英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場後果的範圍和潛在影響難以預測。英國退歐過渡期的結束可能會導致更大的市場波動和流動性不足, 貨幣波動,經濟活動惡化,商業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加 。如果還有一個或多個國家退出歐盟或歐盟解體,全球證券市場可能會受到嚴重幹擾。
公司債券和其他債務證券。信託基金可投資於公司及其他商業實體(包括有限責任公司)發行的各種債券、債券及類似的不同期限及期限的債務證券。信託可能投資的債務證券可以支付固定利率或浮動利率 利息。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行,目的是從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率,通常必須在到期或到期之前償還借款金額。某些債務證券是“永久”的,因為它們沒有到期日。信託可以投資於任何質量的債券和其他債務證券 。如下文所述,非投資級債券,俗稱“垃圾債券”,由於發行人的信用風險,被認為主要是投機性的。
非投資級債券。如上所述,非投資級債券是指評級低於投資級的債券(即穆迪評級低於Baa3、標準普爾和惠譽評級低於BBB-的債券)或未評級且具有類似質量的債券,由顧問確定。評級為BB和BA的非投資級債券具有投機性 ,而評級較低的非投資級債券主要是投機性的。
該信託基金可能持有未評級的證券或評級最低的證券(穆迪評級為C,標準普爾或惠譽評級為D)。被穆迪評為C級的債券被認為獲得任何實際投資地位的前景極其渺茫 。被標準普爾或惠譽評級為D的債券出現償付違約或已提交破產申請,償債能力受到威脅。為加強對違約證券的權利,信託可能需要 聘請法律顧問和/或財務顧問。這可能會增加信託的運營費用,並對淨資產價值產生不利影響 。
信託持有的大多數證券的信用質量反映了發行人財務狀況或一般經濟狀況或兩者的不利變化可能 損害發行人支付利息和本金的能力的可能性高於平均水平。發行人無法(或被認為無法)及時支付利息和本金可能會使信託持有的證券的價值更加不穩定,並可能限制 信託以優惠價格出售其證券的能力。在其持有的證券缺乏流動性交易市場的情況下,信託基金可能難以確定此類證券的公平市場價值。
由於投資於評級較低的投資涉及的投資考慮因素較多,因此投資評級較低的投資更多地取決於顧問的判斷 和分析能力,而不是投資評級較高的投資。雖然顧問將嘗試通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢來降低投資較低評級或未評級證券的風險,但不能保證投資顧問將成功做到這一點。
投資於評級低於投資級的債券和可比的未評級證券(有時稱為“垃圾”)通常比投資 級證券帶來更大的經濟、信貸和流動性風險。較低評級
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 30 | 招股説明書日期[___], 2023 |
由於與發行人相關的信用風險,投資具有投機性。經濟狀況或其他情況的變化對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力的影響通常比對評級較高的投資的發行人的影響更大。經濟低迷通常會導致更高的拒付率,評級較低的投資可能會在違約發生之前損失重大價值。評級較低的投資通常比評級較高的投資受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資主要被認為是相對於發行人支付利息和償還本金的能力而言的投機性 。
信託的高收益證券可能有固定或可變本金支付,以及所有類型的利率和股息支付和重置條款,包括固定利率、可調整利率、零息、或有、 遞延和實物支付功能。
可轉換證券。信託可以投資於可轉換證券。 可轉換證券是債券、債券、票據、優先證券或其他證券,使持有人有權購買普通股或相同或不同發行人的其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得支付的利息或應計利息或支付的股息,直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。轉換前,可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵。
可轉換證券的持有者通常對發行人的資產有優先於普通股股東的債權,但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。某些可轉換債務證券可向持有人提供認沽期權,使持有人有權在某些情況下以高於債務證券所述本金的溢價由發行人贖回證券。某些可轉換證券 可能包含使證券更像債務的虧損吸收特徵。金融服務部門的公司發行的可轉換證券更是如此。
可轉換證券的價值可能會受到利率變化的影響,投資價值隨着利率的上升而下降,隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況和其他因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券可由發行人按可轉換證券的管理工具中確定的價格進行贖回。
政府證券。美國政府債券包括(1) 利率、期限和發行時間不同的美國國債:美國國庫券(期限為一年或一年以下),美國國庫券(期限一年至十年)和美國國債(期限一般大於十年)和(2)由下列任何 支持的美國政府機構和工具發行或擔保的債務:(A)美國財政部的全部信用和信用,(B)發行人從美國財政部借入特定信貸額度的權利,(C)美國政府購買美國政府機構或工具的某些義務的自由裁量權,或(D)該機構或工具的信用。信託基金還可以投資於以美國政府證券為抵押或以其他方式擔保的任何其他證券或協議。美國政府的機構和工具包括但不限於:聯邦土地銀行、聯邦融資銀行、合作社銀行、聯邦中間信用銀行、農場信貸銀行、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司、聯邦全國抵押貸款協會、政府 全國抵押貸款協會、學生貸款營銷協會、美國郵政服務、小企業管理局、田納西州山谷管理局以及由美國政府建立或贊助的任何其他企業。並非美國政府、其機構和機構的所有義務都得到了美國的充分信任和信譽的支持。有些債務僅由簽發機構或工具的信用擔保。, 在某些情況下,發行人可能會有違約的風險。即使證券 由美國財政部或美國的完全信用擔保,此類擔保僅適用於及時支付 利息和本金。美國政府通常沒有義務為其工具提供支持,利率變化、提前還款和其他因素可能會影響美國政府證券的價值。
信託可能購買的某些美國政府證券的本金和/或利息可以(A)以外幣而不是美元支付,或(B)因美元相對於外幣價值的變化而增加或減少 。這類證券組合的價值可能會受到外幣兑美元匯率變化的有利影響。
由於其高信用質量和市場流動性,美國財政部和機構證券提供的當前回報通常低於其他發行人的債務。雖然美國政府過去曾向房利美和房地美提供財政支持,但不能保證未來會支持這些或其他政府支持的企業。
商業票據。商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率 可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或建立指數。
遠期承諾和何時發行的證券。信託可以在“遠期承諾”或“發行時”的基礎上購買證券(意味着購買或出售證券,並在未來進行付款和交割)。在這樣的交易中,信託在交易時確保被認為是有利的價格和收益率。
交易完成時可比證券的收益率可能與遠期承諾或發行交易時的證券收益率不同。從 進入交易的時間開始
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 31 | 招股説明書日期[___], 2023 |
在晚些時候交割和付款之前,作為交易標的的證券會受到市場波動的影響。在遠期承諾或當日成交中,如果賣方或買方(視具體情況而定)未能完成交易,交易對手可能會錯過獲得被認為有利的價格或收益率的預期機會。 遠期承諾或即時成交可能會在交貨到期前一個月或更長時間發生。但是,在收到交易另一方的付款或交付之前,不會進行付款或交付 。這些交易可能在信託中產生 槓桿作用。
受限證券。信託持有的證券可能在轉售方面受到法律 限制(例如以私募方式發行的證券),包括根據1933年法案第4(A)(2)節發行的商業票據和根據規則144A有資格轉售的證券,以及根據規則S最初在美國境外發行和銷售的美國和非美國發行人的證券。受限證券可能不會在交易所上市 並且可能沒有活躍的交易市場。信託在處置受限證券時可能會產生額外費用,包括全部或 部分證券登記費用。信託也可以通過私募方式獲得證券,在這種情況下,信託可以在適用的法律限制之外,同意轉售此類證券的合同限制。此外, 如果顧問收到有關發行人的重要非公開信息,信託可能因此無法出售證券。
受限證券可能難以正確估值,並且可能比不受轉售限制的證券涉及更大的風險。在證券可以公開出售之前,可能很難以代表公允價值的價格出售受限制的證券。在不利的市場或經濟條件下,或在發行人財務狀況發生不利變化的情況下,當顧問認為出售此類證券是可取的或可能只能以低於此類證券更廣泛持有的價格 出售時,信託可能會發現出售此類證券更加困難。如果符合條件的買家對購買受限證券不感興趣,那麼持有受限證券可能會增加信託流動性不足的程度。限制性證券可能涉及高度的業務和金融風險,可能會導致重大損失。
流動性不足的投資。信託可以不受限制地投資於沒有現成交易市場或流動性不佳的投資。在非流動性投資可以公開出售之前,可能很難以相當於其公允價值的價格出售此類投資。如果需要註冊,則從信託決定出售投資到允許其出售的時間可能會有相當長的一段時間。因此,信託基金可能無法獲得與決定出售時的價格一樣優惠的價格。信託 也可以通過私募方式獲得投資,在這種情況下,它可能會同意對此類投資的轉售進行合同限制。 此類限制可能會阻止在需要出售此類投資的情況下出售這些投資。
有時,信託的一部分資產可投資於信託本身或與顧問及其附屬公司管理的其他賬户一起持有大部分或全部此類投資的投資 。在不利的市場或經濟條件下,或在發行人的財務狀況發生不利變化的情況下,當顧問認為出售此類投資是可取的或可能只能以低於更廣泛持有此類投資的價格出售此類投資時,信託可能會發現出售此類投資更加困難。為計算信託基金的資產淨值,確定此類投資的公允價值也可能更加困難。
股權證券。股權證券包括:普通股; 優先股,包括可轉換和或有可轉換優先股;信託、合夥企業、合資企業和其他非法人實體或企業的股權;基礎股權的存託憑證、權利和認股權證;以及根據美國聯邦所得税被視為股權的其他證券。信託無法預測其可能從股權證券獲得的收入 ,因為發行人通常擁有支付任何股息或分配的自由裁量權。
由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和大宗商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和部門的具體考慮;以及其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。與其他類型的股票相比,市場狀況對某些類型股票的影響可能更大。雖然股價可能會反彈,但不能保證股價會回到以前的水平。
搜查令。權證是指賦予持有人權利而非義務,在某一日期或某一固定期間以固定價格 認購發行公司或相關公司股票的證券。權證價值的變化不一定與其標的證券的價值變化相對應。權證的價格可能比其標的證券的價格更不穩定,權證可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。權證持有人並不享有與標的證券有關的股息或投票權,亦不代表發行公司資產的任何權利。如果權證在到期日之前未被行使,則權證不再具有價值。這些因素可能使權證比其他類型的投資更具投機性。出售權證會產生長期或短期資本收益或虧損,具體取決於持有權證的期限。
現金和貨幣市場工具;臨時防禦性頭寸 。信託基金可以投資於現金或貨幣市場工具,包括高質量的短期工具。在不尋常的 市場狀況下,包括出於臨時防禦目的,信託可以將高達100%的資產投資於現金或貨幣市場工具,這可能是
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 32 | 招股説明書日期[___], 2023 |
與其投資目標和其他政策不符, 因此,信託在此期間可能無法實現其投資目標。
貨幣市場工具可能受到市場和經濟事件的不利影響,如現行短期利率大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展 ;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
衍生品。通常,衍生品可以被描述為金融工具,其表現至少部分來自於基礎參考工具的表現。衍生工具 可根據信託的投資策略在美國或海外收購,可能包括本文所述的各種類型的交易所交易和場外交易(“OTC”)工具,以及具有基本相似特徵和風險的其他工具。根據衍生工具產生的信託義務可能會產生槓桿作用。信託 如果獲準擁有、投資或以其他方式對參考工具具有經濟風險敞口,則可投資於衍生工具交易。 根據衍生工具的類型和信託的投資策略,參考工具可以是證券、 工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或事件(“參考工具”)。如下文更具體所述,信託可購買或出售衍生工具(即從另一工具、證券或指數獲得價值的工具),以對衝證券價格或利率的波動或利用信託。信託在衍生工具方面的交易可能包括買賣證券期貨合約、指數及其他金融工具、信用掛鈎票據、抵押貸款債券及/或債務抵押債券、期貨合約期權、遠期外幣合約,以及交易所買賣及場外交易的證券期權或指數、指數掛鈎證券,以及利率、總回報及信用違約掉期。信託可以交易以下所列特定類型的衍生品交易和/或組合。
衍生工具受多項風險影響,包括參考工具價格的不利或意外變動,以及交易對手、信貸、利率、流動資金、市場、税務和 槓桿風險。此外,衍生品還涉及這樣一種風險,即它們的價值變化可能與它們旨在對衝或密切跟蹤的資產、利率、指數或工具沒有完美的相關性。使用衍生工具可能導致實現比未使用此類工具更高的短期資本利得(通常按普通所得税税率徵税)。 使用衍生工具對衝投資組合資產的成功取決於衍生工具與對衝資產之間的價格相關性程度。不完全相關性可能是由幾個因素造成的,包括衍生工具、參考工具和信託資產交易市場之間的暫時價格差異。在衍生工具 旨在對衝未發生的事件的範圍內,信託可能實現虧損。
場外衍生工具還涉及一種額外風險,即發行人或交易對手可能無法履行其合同義務。在不利的市場條件下,一些衍生工具不容易出售或可能變得缺乏流動性。此外,在市場波動期間,期權或商品交易所或掉期執行機構或票據交換所可能暫停或限制交易所交易衍生工具的交易,這可能會使合約暫時缺乏流動性,難以定價。商品交易所還可以對期貨合約或期貨期權的價格與前一天結算價的差異設定每日限額。一旦達到每日限價,當日不得以超過限價的價格進行交易。這可能會防止結清頭寸以限制損失。終止場外衍生工具的能力可能取決於此類合同對手方的合作。對於交易稀少的衍生工具,唯一的報價來源可能是賣家交易商或交易對手。此外,經修訂的1986年《國內税法》(下稱《税法》)的某些條款限制了衍生工具的使用。衍生品允許信託增加或降低其投資組合面臨的風險水平,或改變風險性質,其方式與信託通過投資於特定證券而增加或降低其投資組合的風險水平或改變風險性質大致相同。 不能保證使用衍生工具將使信託受益。
由於美國《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)的變化,以及歐洲、亞洲和其他非美國司法管轄區的監管變化,美國和非美國衍生品市場近年來發生了重大變化。特別是,《多德-弗蘭克法案》和相關法規要求許多衍生品在交易所進行清算和交易,擴大實體註冊要求,對交易對手施加商業行為要求,並實施其他監管要求,隨着法規的實施,這些監管要求將繼續改變衍生品市場。CFTC和各種交易所對任何人或一致行動的人在某些期貨和期貨合約期權中可能持有或控制的投機頭寸數量施加(並繼續評估和監控)限制 。此外,從2023年1月1日起,聯邦頭寸限制將適用於在經濟上等同於受CFTC設定的投機限制的期貨合約的掉期。同一個人或實體擁有或控制的所有頭寸,即使在不同的賬户中,也必須彙總,以確定是否超過了適用的頭寸限制,除非
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適用豁免。因此,即使信託不打算 超過適用的頭寸限制,投資顧問及其附屬公司管理的不同客户的頭寸也可能為此目的而彙總 。投資顧問的交易決定可能需要修改,信託持有的頭寸可能需要平倉,以避免超過這些限制。修改投資決定或取消未平倉頭寸,如果發生,可能會對信託的盈利能力產生不利影響。違反頭寸限制 也可能導致監管行動對信託的投資戰略產生重大不利影響。美國證券交易委員會根據1940年法案通過了規則18F-4,該規則適用於信託使用衍生品投資和某些融資交易。除其他事項外,規則 18F-4要求某些基金投資於超過特定限額(大於信託淨資產的10%)的衍生工具,對其使用某些衍生工具和融資交易應用基於風險價值的限制,並採用和實施衍生品風險管理計劃。如果信託有限地(不超過信託淨資產的10%)使用衍生工具(不包括某些貨幣和利率對衝交易),它將不受規則18F-4的全部 要求。此外,在信託訂立逆回購協議或類似融資交易的範圍內 , 信託可選擇根據規則18F-4將其所有逆回購協議或類似融資交易視為衍生品交易,或(就逆回購協議或類似融資交易而言)遵守1940法案第18條下的資產覆蓋範圍要求。實施這些要求或未來對衍生品市場的額外監管可能會使衍生品的使用成本更高,可能會限制衍生品的可獲得性或降低流動性,並可能對信託與其進行衍生品交易的交易對手施加限制或限制 。信託管理層無法預測可能實施的任何新的政府法規的影響,也不能保證任何新的政府法規不會對信託的業績或實現其投資目標的能力產生不利影響。
期貨合約。期貨是標準化的交易所交易合約。證券期貨合同規定,買方和賣方有義務在指定的未來日期以指定的價格交割合同中要求的特定金額的金融工具。指數期貨合約規定,買入者和賣者有義務接受和交割一定數額的現金,該數額等於特定的美元金額乘以特定指數在合約最後一個交易日收盤時的價值與達成協議時的價格之間的差額。不對指數中的標的證券進行實物交割。期貨合約持有人的做法是在到期日或之前平倉,使用抵銷合約持倉,從而避免實際交割金融工具或交付現金。期貨合約上的期權賦予持有者訂立特定期貨合約的權利。
信用掛鈎票據。本信託可投資於與信貸掛鈎的票據(“CLN”),以進行風險管理,包括分散投資。CLN是一種混合工具,其中特殊目的實體發行結構性票據(“票據發行人”),參照票據通常是單一債券、債券組合或發行人的無擔保信貸(每一項都是“參考信貸”)。CLN的購買者(“票據購買者”)在CLN期限內投資票面金額並收到一筆款項,該款項等於相當於高評級資金資產(如銀行存單)的固定或浮動利率,加上與承擔參考信貸的信用風險有關的額外溢價。在CLN到期時,票據購買者將收到相當於:(I) 對於參考信用的發行人沒有發生違約、重組或其他信用事件(每個都是“信用事件”)的指定信用事件 支付給票據發行人的原始票面金額;或(Ii)如果發生了信用事件,參考信用的市值。根據CLN的條款,也可能要求票據購買者在發生信用事件時接受參考信用證的實物交付。大多數CLN使用公司債券(或公司債券投資組合)作為參考信用。然而,幾乎任何類型的固定收益證券(包括外國政府證券)、指數或衍生品合約(如信用違約互換)都可以用作參考信貸。
互換。可以買入或賣出掉期合約,以對衝證券價格、利率或市場狀況的波動 ,以改變整個投資組合的持續時間,或減輕違約風險。 在標準的“掉期”交易中,雙方同意交換雙方之間要交換的收益(或收益率差異) 或“掉期”,收益是根據“名義金額”計算的,即,以特定利率或代表特定指數的一籃子證券投資於特定美元金額的回報或增值。
利率互換。信託將只在淨額基礎上進行利率和總回報互換,即兩個付款流被淨額調出,信託只收取或支付這兩筆付款的淨額。利率互換涉及信託與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如,將固定利率付款交換為浮動利率付款)。信託 將僅以淨額為基礎進行利率互換。如果利率互換的另一方違約,信託的損失風險包括信託根據合同有權收到的付款淨額。信託義務超過其權利的淨額(如果有的話)將由信託託管人在一個單獨的賬户中保存。除非顧問認為信託另一方的償債能力為投資級別,否則信託不會進行任何利率互換。如果另一方當事人違約
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如果是一筆交易,信託將根據與交易相關的協議獲得合同補救。這些工具在場外交易市場進行交易。
信託可將利率互換僅用於風險管理,而非作為投機性投資,通常會使用利率互換來縮短信託所持資產的平均利率重置時間 。利率互換涉及信託與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如,固定利率支付與浮動利率支付的交換)。利率互換的使用是一項高度專業化的活動,涉及不同於普通證券組合交易的投資技巧和風險 。如果顧問對市場價值、利率和其他適用因素的預測不正確,信託的投資業績將受到不利影響。
總回報掉期。如上所述,信託將 以淨額為基礎進行總回報互換。總回報互換是一種合同,其中一方同意根據參考工具在指定期間的市值變化向另一方定期支付 ,以換取另一方基於固定或可變利率或參考工具或另一參考工具的總回報的定期付款 。總回報互換協議可用於在不擁有或實際保管證券或市場或直接投資於此類市場的情況下獲得對該證券或市場的敞口。
信用違約互換。信託可以出於風險管理的目的簽訂信用違約互換合同,包括分散投資。當信託是信用違約互換合同的買方時, 信託有權在第三方(如美國或外國公司發行人)債務違約的情況下,從合同的對手方獲得參考債務的面值(或其他商定的)價值。作為回報,信託將在合同期限內向交易對手支付定期付款流,前提是沒有發生違約事件。如果沒有 違約發生,信託公司將花掉付款流,不會從合同中獲得任何好處。當信託是信用違約互換合同的賣方時,它收到付款流,但有義務在參考債務違約時付款。 作為賣方,信託將有效地增加其投資組合的槓桿,因為除了其總淨資產外,信託將 受到掉期名義金額的投資風險敞口的影響。這些交易涉及一定的風險,包括賣家可能無法完成交易的風險。
信用違約互換協議(“CDS”)使信託能夠購買或出售對單個發行人或一籃子發行人(即參考工具)的信用保護。信託可以 進入CDS以獲得或做空對參考工具的敞口。多頭CDS頭寸被用來獲得對參考工具的敞口 (類似於購買該工具),類似於出售該工具的保險。做空CDS頭寸被用來做空參考工具的風險敞口(類似於做空該工具),類似於為該工具購買保險。
根據信用違約互換協議,信用違約合同中的保護“買方”一般有義務在合同期限內向保護“賣方”支付預付款或定期付款,前提是參考票據沒有發生違約等信用事件。如果發生信用事件, 賣方通常必須向買方支付參考票據的“面值”(全額名義價值),以換取掉期中描述的參考票據的等額面值,或者如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的淨現金 金額。如果信託是買方,並且沒有信用事件發生,如果互換一直持有到終止日期,信託可能不會收回任何東西。作為賣方,只要沒有信用事件,信託通常會在整個互換期間收到預付款或固定的收入比率。信託在信用違約掉期下的債務將按日累算(與欠信託的任何金額相抵銷)。
為應對市場事件,聯邦和某些州監管機構已提議對CDS市場進行監管。這些規定可能會限制信託使用CDS的能力和/或CDS的好處。CDS可能很難估值,通常只有在標的債務發行人實際違約的情況下才向支付保費的一方支付回報 (與信用降級或其他財務困難跡象相反)。信託公司可能在購買其根據CDS必須交付的任何證券或工具時遇到困難、無法或可能產生額外成本。 該信託公司通過轉讓或其他處置或通過簽訂抵銷互換協議來消除其在CDS項下的風險的能力可能有限。如果參考工具 價值下降,信託在CDS下消除風險敞口的能力也可能有限。
期貨和期貨期權。信託可買賣各類金融期貨合約及其期權,以對衝利率變動或其他風險管理目的。期貨合約可以基於各種債務證券和證券指數。此類交易涉及因證券價格意外不利變化而產生損失或貶值的風險,這可能超過信託在這些合同中的初始投資 。該信託只會根據商品期貨交易委員會的規則買賣期貨合約或相關期權。 這些交易涉及交易成本。不能保證伊頓·萬斯使用期貨會對信託公司有利。評級機構對信託發行的任何優先股(包括APS)的指導方針可能會限制這些交易的使用。
選項。期權可以在交易所和場外交易。通過購買特定工具的看跌期權,信託獲得了以行使價出售標的工具的權利。通過購買指數的看跌期權,信託
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獲得在期權到期時獲得執行價格與指數價格之間的現金差額的權利。買入的看跌頭寸通常也可以在任何時候以當時的市場價格出售。購買的 看跌期權通常會通過標的證券或指數的市值下跌來限制信託的虧損風險,直到看跌期權到期。當購買看跌期權時,信託基金向期權的賣家支付溢價。如果標的證券或指數的價格在期權估值日高於期權的行權價格,期權到期時將一文不值,信託 將無法收回支付給賣家的期權溢價。信託可以購買證券的無擔保看跌期權,這意味着它將不擁有期權標的的證券。
信託基金也可以發行(即賣出)看跌期權。信託基金將因出售看跌期權而獲得溢價,這可能會增加信託基金的回報。在出售證券的看跌期權時,如果證券的價格低於行權價格,信託有義務 以商定的價格購買該證券。通過出售指數上的看跌期權 ,信託有義務向買方付款,前提是指數的價值在期權估值日降至低於行權價格 。如果標的證券或指數在期權到期日 的價值高於行權價格,期權通常會一文不值,作為期權賣方的信託公司將不會對期權持有人承擔任何義務。
信託可以購買看漲期權。通過購買證券的看漲期權,信託有權按期權的行權價購買證券。通過購買指數的看漲期權,信託獲得了在到期時獲得指數市場價和執行價之間的現金差額的權利。看漲期權 通常可以在期權到期日之前的任何時間行使,或者以當時的市場價格出售。
信託公司還可以在證券或指數上發行(即出售)看漲期權,以換取溢價。在證券上寫下的看漲期權使信託有義務以期權行權價格交付標的證券 。書面指數看漲期權規定,如果指數的市場價格高於期權執行價,信託有義務在到期時向買方支付現金。一般情況下,信託也可以按現行市場價格回購看漲期權,信託也可以就書面看漲期權進行結算購買交易。
信託基金的期權頭寸每天都按市價計價。期權的價值受其標的工具的價值和股息率的變化、利率的變化、相關指數或市場的實際或預期波動率的變化、期權到期前的剩餘時間以及期權市場的交易條件的影響。期權的交易時間可能與標的工具的交易時間不一致。就期權市場在標的工具市場之前收盤的程度而言,重大的價格和利率變動可能發生在不會同時反映在期權市場中的市場中。
在期權生效期間,信託出售看漲期權標的工具的能力可能會受到限制,除非信託達成收盤購買交易。未擔保看漲期權具有 投機性特徵,風險高於擔保看漲期權,因為信託持有的標的工具中沒有 可以作為部分對衝的工具。作為備兑看漲期權或指數看漲期權的賣方,信託可能會在期權的有效期內,放棄從涵蓋看漲期權的標的工具的市值高於信託收到的溢價和認購的行使價的總和 中獲利的機會。如果標的工具的價格下降,信託基金還保留損失風險,減去收到的期權溢價。
場外市場的參與者通常不會受到與“以交易所為基礎”的市場成員相同的信用評估和監管。場外期權合約通常比交易所交易合約具有更大的流動性風險。如果場外期權交易市場受到限制,在金融壓力時期,這種風險可能會增加。信託與任何一個或多個交易對手進行交易的能力可能會增加信託的潛在損失,原因是缺乏對交易對手或其財務能力的任何獨立評估, 並且沒有受監管的市場來促進期權的結算。
遠期外匯合約。遠期外幣兑換合同(“貨幣遠期”)包括在未來的 日期購買或出售一種特定貨幣的義務,該日期可以是雙方商定的合同日期起的任何固定天數,價格在合同簽訂時確定。買入或賣出這些合約可能是為了防範貨幣間關係的不利變化,或者是為了增加對特定外幣的敞口。
某些貨幣遠期可能是單獨協商和私下交易的,這使它們面臨信用和交易對手風險。貨幣遠期金額與以相應貨幣計價的票據價值的精確匹配通常是不可能的,因為此類外幣證券的未來價值將隨着這些證券在簽訂合同之日和到期之日之間的市場波動而發生變化。如果 貨幣的價值應該朝着與所持頭寸相反的方向移動,並且貨幣遠期可能產生對信託證券不計價的貨幣的風險敞口,則使用貨幣遠期可能會減少或排除獲利的機會。此外,可能無法對長期貨幣變動進行對衝 。貨幣遠期受適用於基礎貨幣發行國的政治和經濟因素的風險影響。此外,與大多數其他類型的工具交易不同,遠期外匯的最後銷售信息沒有系統的報告 。因此,可用的信息可能不完整。
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交易對手風險。與信託有業務往來的金融機構或其他交易對手(如交易或作為衍生品交易對手),或承銷、分發或擔保信託擁有或以其他方式面臨的任何工具的金融機構或其他交易對手,可能會出現財務狀況下降並無法履行其承諾。 這可能會導致信託股份的價值下降,或者可能推遲向信託返還或交付抵押品或其他資產。 期限較長的合同會增加交易對手風險。
證券借貸。信託可以將其投資組合證券 借給經紀自營商和其他機構借款人。在貸款存續期間,信託將繼續收取發行人就所借證券支付的等值利息,或抵押品投資的全部或部分利息(如有)。 信託可向該等借款人支付借貸費用。貸款將只發放給經投資顧問批准的公司,投資顧問或證券借貸代理將在此類貸款未償還時定期監測此類公司的財務狀況。只有當投資顧問認為扣除費用後的預期回報證明隨之而來的風險是合理的,證券貸款才會發放。目前,證券貸款需要以現金、現金等價物(如貨幣市場工具)或託管人持有的其他流動證券持續擔保,其金額至少等於所借證券的市值。信託可以從事有價證券借貸創收。歸還借出的證券後,信託公司將被要求將相關抵押品返還借款人,並可能被要求清算投資組合證券以執行此操作。信託可借出最多為其總資產價值的三分之一或法律允許的其他金額。
與其他信貸擴展一樣,如果所借證券的借款人在財務上倒閉,則存在延遲收回的風險,甚至喪失對所借證券的權利。如果用此類抵押品獲得的投資組合 證券價值縮水,可能會導致信託公司在本應 不會這樣做的時候實現虧損。因此,證券借貸可能會為信託基金引入槓桿。如果信託用現金抵押品購買的證券的回報 低於支付給借款人的適用回扣利率和相關的行政管理成本,則信託也可能蒙受損失。
借款。信託可以在1940年法案允許的範圍內借入資金,如有管轄權的監管機構解釋、修改或以其他方式允許。根據1940年法案, 信託不得產生債務,包括通過發行債務證券,除非緊隨其後,信託投資組合的總資產價值至少為未償債務清算價值的300%(即,此類 清算價值不得超過信託總資產的33.1/3%)。信託基金還可以為臨時行政用途而借錢。
信託已與一家銀行訂立經修訂的信貸協議(“協議”) ,根據循環信貸額度 借款上限為2億美元(2022年3月15日前為2.1億美元)。協議項下的借款以信託基金的資產作擔保。利息一般按SOFR 以上的利率收取,按月支付。根據協議條款,截至2023年3月14日,信託支付借款限額0.15%的融資費 。在2022年3月15日延長協議方面,信託還支付了100,000美元的預付費用,這些費用將攤銷至2023年3月14日的利息支出。信託需要 在協議期限內保持一定的淨資產水平。截至2022年10月31日,根據協議,信託有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。借款在2022年10月31日的賬面價值接近其公允價值。截至2022年10月31日止年度,協議項下的平均借款金額及平均利率(不包括費用)分別為140,843,836元及1.94%。此外,未來信貸安排可由一項或多項條款大相徑庭的信貸安排取代或再融資,或發行優先股或債務證券 。信託可以借款的利率可能會發生變化,這種變化可能會增加信託的借款成本。
回購協議。信託可以就其允許的投資簽訂回購協議 (購買證券並同意以更高的價格轉售)。回購協議是信託從交易對手手中購買證券,以換取現金,再加上以指定日期和價格將這些證券轉售給交易對手的協議。超過七天到期的回購協議,投資顧問認為可能不會在七天內終止的回購協議被視為非流動性證券,其金額與信託對協議的估值大致相同。當簽訂回購協議時,信託通常會收到價值等於或超過回購價格的證券,包括從協議中賺取的任何應計利息。此類證券的價值將按每日市價進行標記,雙方將根據需要交換現金或其他證券。除為解決賣空而訂立的回購協議的情況外,在回購協議期限內,交付給信託的證券的價值將至少等於回購價格。為解決賣空而訂立的回購協議的條款可以規定,信託支付的現金購買價格超過已購買證券的價值,從而有效地抵押交易對手應支付的回購價格。由於在這樣的交易中,信託通常會使用購買的證券來結算賣空,因此信託將分離等同於市值的流動資產
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根據回購協議,其有義務將所購買的證券返還給交易對手。
如果回購協議的對手方破產,則欠信託的回購價格可能會延遲追回。在回購協議中,如果所購證券的價值在延遲期間減少,或者該價值沒有以其他方式維持在與回購價格相等的金額,則這種無力償債可能導致損失 。回購協議可能會在信託基金中產生槓桿作用。
逆回購協議。雖然信託目前並無訂立逆回購協議的意向,但信託保留在未來 訂立逆回購協議的權利,水平可能會隨時間而有所不同。根據逆回購協議,信託暫時將投資組合工具的所有權轉讓給另一方,如銀行或經紀自營商,以換取現金。同時,信託同意按商定的時間和價格回購該票據,這反映了利息支付。當信託能夠以高於協議成本的利率將獲得的現金進行投資時,信託可以簽訂此類協議,這將增加賺取的收入。
如果逆回購協議的交易對手資不抵債,信託出售的證券的收回可能會被推遲。在逆回購協議中,交易對手資不抵債 可能導致的損失相當於信託出售的證券價值超過信託應付回購價格的金額。
當信託簽訂逆回購協議時,轉讓給另一方的證券或收益可能投資的證券的市值的任何波動 都將影響信託資產的市場價值。因此,此類交易可能會增加信託資產市值的波動。雖然信託資產市值的大幅波動可能會影響資產淨值的風險,但顧問認為,簽訂逆回購協議並不會顯著增加這種風險。 因為逆回購協議可能被視為實際上等同於借款,它們構成了一種槓桿形式。如果信託將逆回購協議的收益以低於協議成本的利率進行再投資,則在協議中加入 將降低信託的收益率。
集合投資工具。信託可以在1940年法案及其規則、法規和解釋允許的範圍內投資於集合投資工具。集合投資工具是指與投資顧問無關的開放式和封閉式投資公司、隸屬於投資顧問的開放式投資公司和交易所交易基金(“ETF”)。信託將間接承擔其投資的非關聯和某些關聯集合投資工具支付的任何 管理費和其他運營費用的比例份額。 如果該等費用超過信託平均淨資產的0.01%,與該等投資相關的成本將反映在信託摘要中信託年度基金運營費用表中的 收購基金費用和支出項下。
集合投資工具受投資於其擁有的標的證券或其他工具的風險。某些封閉式投資公司和ETF的普通股市場通常在交易所交易,交易價格可能高於或低於資產淨值,受到對這些證券的 需求的影響,無論此類基金的標的證券的價值如何。
研究過程。信託的投資組合管理 利用投資顧問和/或其某些附屬公司的研究人員提供的信息和專業知識 進行投資決策。作為研究過程的一部分,投資組合管理可能會考慮財務、物質、環境、社會和治理(“ESG”)因素。這些因素以及其他相關因素可能會在信託的證券選擇過程中考慮在內。
投資組合週轉率。信託無法準確預測其 投資組合週轉率,但年週轉率可能超過100%(不包括一年或更短期限的證券的週轉率)。高流失率(100%或以上)必然會給信託帶來更大的費用。截至2022年和2021年10月31日的財政年度,該信託基金的投資組合週轉率分別為12%和66%。在截至2022年10月31日的財年,信託基金的投資組合週轉率為12%,而截至2021年10月31日的財年為66%。這一減少是由於與前一年相比交易數量減少,因為在該年,由於信託的投標報價,信託在投資方面的交易增加了。
槓桿的使用及相關風險
一般來説,槓桿涉及使用發行優先股或借入資金或各種金融工具(如衍生品)所得的收益。槓桿可以增加信託的風險和回報。信託目前使用通過發行APS和通過借款獲得的貸款創造的槓桿。 2004年1月26日,該信託發行了3940系列A、3940系列B、3940系列C和3940系列D APS,清算 每股優先股25,000美元,外加累計但未支付的股息。截至2012年12月31日,已贖回2,627個A系列AP、2,627個B系列AP、2,627個C系列AP和2,627個D系列AP。APS擁有比普通股更高的地位。2016年9月23日,該信託回購了354個A系列AP、354個B系列AP、354個C系列AP和354個D系列AP。2018年9月14日,信託回購了220個A系列AP、196個B系列AP、221個C系列AP和167個D系列AP。此外,信託基金已與一家銀行達成協議,根據循環信貸額度,借款上限為2億美元(2022年3月15日之前為2.1億美元)。本協議項下的借款 由信託資產擔保。利息一般以高於SOFR的利率收取,並按月支付。 根據協議條款,截至2023年3月14日,信託須就借款上限支付0.15%的融資費。在2022年3月15日延長協議的情況下,信託基金還預付了
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100,000美元,將在2023年3月14日之前攤銷為利息支出。信託基金須在協議期限內維持某些淨資產水平。截至2022年10月31日,除未償還的APS外,該信託基金還有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。顧問預計,隨着時間的推移,槓桿的使用(來自發行AP和任何借款)可能會為普通股股東帶來更高的收入。 財務槓桿的使用創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。不能保證槓桿戰略一定會成功。
財務槓桿計劃的成本(來自發行任何優先股和任何借款)由普通股股東承擔,因此導致普通股資產淨值的減少。在信託使用槓桿的 期間,支付給Eaton Vance的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行優先股和任何借款的收益。在這方面,債務或優先證券的持有者不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用 收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。
槓桿為普通股持有者帶來風險,包括資產淨值和普通股市場價格更大波動的可能性。任何已發行優先股的分派率波動 可能會對普通股持有人的回報產生不利影響。如果用槓桿收益購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,信託的回報將低於沒有使用槓桿的情況,因此,可用於分配給普通股股東的金額將減少。但顧問在其最佳判斷下,如認為在有關情況下采取適當行動,則可決定維持信託的槓桿地位 。
信託投資組合價值的變化(包括用槓桿收益購買的投資)將完全由普通股股東承擔。如果信託投資組合的價值出現淨減少(或增加) ,槓桿將比不利用信託時更大程度地減少(或增加)每股普通股資產淨值。在信託使用槓桿期間,向伊頓·萬斯支付的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行優先股和任何借款的收益。正如“資本結構説明”中所討論的,信託發行優先股可能會改變普通股股東的投票權。
通過槓桿籌集的資本將支付分派和/或 利息,利息可能超過所購買資產的收入和增值。發行優先股涉及提供費用和其他成本,並可能限制信託支付普通股分配或從事其他活動的自由。 發行優先於普通股的一類優先股創造了每股普通股獲得更大回報的機會,但同時這種槓桿是一種投機性技術,將增加信託的資本風險敞口。 除非通過發售收益獲得的資產的收入和增值(如果有)超過了發行額外類別證券的成本(和其他信託費用),與沒有槓桿的情況相比,槓桿的使用將降低普通股的投資業績。
該信託須受一間或多間評級機構的指引對投資施加的某些限制,該等評級機構就信託發行的優先股作出評級。這些準則規定了資產覆蓋範圍或信託組成要求,這些要求比1940年法案對信託施加的要求更嚴格。這些契約或準則目前不會也不會妨礙Eaton Vance根據其 投資目標和政策管理信託的投資組合,預計它們將來也不會妨礙Eaton Vance。
根據1940年法案,信託不得發行優先股 ,除非緊接發行後,信託投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%加上代表債務的任何優先證券的金額(即,此類清算價值和債務總額不得超過信託總資產的50%)。此外,信託不得在其普通股上宣佈任何現金分配,除非在聲明時,信託投資組合的資產淨值(在扣除該分配金額後確定)至少為該清算價值的200%加上負債額。信託打算在可能範圍內不時購買或贖回優先股,以維持任何優先股的覆蓋率不低於 200%。截至2022年10月31日,未償還APS和未償還借款的槓桿率為36.8%,APS的資產覆蓋率為306%。優先股持有人按類別投票,有權選舉信託受託人中的兩名。普通股和優先股的持有人(作為一個類別一起投票,每一股的持有人有權投一票)有權選舉信託的其餘受託人。如果信託在兩年內未能支付其優先股的分配,優先股東將有權選舉大多數受託人,直到 支付拖欠的優先分配為止。
根據1940年法案,信託不得產生債務,包括通過發行債務證券,除非緊隨其後,信託投資組合的總資產價值至少為未償債務清算價值的300%(即,此類清算價值不得超過信託總資產的33.1/3%)。此外,
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信託不得在其普通股上宣佈任何現金分配,除非在聲明時,信託投資組合的資產淨值(在扣除此類分配的金額後確定)至少為該清算價值的300%。如果信託借入資金或參與商業票據計劃, 信託打算在可能的範圍內不時註銷未償債務,以維持至少300%的未償債務覆蓋率 。截至2022年10月31日,未償還借款總額為1.33億美元。
信託公司必須在每個納税年度分配至少90%的淨投資收入(包括淨利息收入和淨短期收益),才有資格作為“受監管投資公司”享受聯邦所得税。該信託還將被要求每年分配其幾乎所有的收入和資本收益(如果有),以避免徵收不可抵扣的4%的聯邦消費税。如果信託因任何適用的資產覆蓋範圍要求而被禁止在普通股上進行分配 ,優先股的條款可以規定,任何因此而被排除在分配範圍之外、但需要分配給信託以滿足作為受監管投資公司資格的分配要求的金額,將作為特別分配支付給優先股持有人。可以預期,這種分配將 減少優先股持有人在贖回或清算股份時有權獲得的金額。
槓桿策略的成功使用可能取決於顧問 正確預測利率和市場走勢的能力,而且不能保證槓桿策略在實施的任何時期都會成功 。
下表旨在説明,假設信託投資組合的假設年回報率為-10%至+10%,槓桿對普通股持有人的回報的影響約為信託總資產的36.8%。如表所示,當投資組合回報為正且大於槓桿成本時,槓桿通常會增加普通股股東的回報,而當投資組合回報為負或低於槓桿成本時,槓桿通常會降低迴報。表中的數字是假設的,實際回報 可能大於或小於表中的值。
假定投資組合收益(扣除費用) | (10)% | (5)% | 0% | 5% | 10% |
相應的普通股總回報 | ( |
( |
( |
6.68% | 14.60% |
假設槓桿使用率為信託總資產的36.8% ,槓桿成本為2.11%。信託基金為支付此類成本而必須賺取的額外收入(扣除費用) 約為淨資產的0.78%。信託的實際槓桿成本將基於信託實施槓桿戰略時的市場利率,此類實際槓桿成本可能高於或低於上例中假設的 。
其他風險考慮因素
風險是所有投資中固有的。投資任何投資公司 證券都涉及風險,包括您的投資可能獲得很少或沒有回報的風險,甚至您可能會損失部分或全部投資。
資產淨值的折扣 或溢價。只有當信託的普通股的交易價格等於或高於信託的每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額時,才會進行發行。與任何證券一樣,普通股的市值可能會比普通股最初支付的金額增加或減少。信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折讓。封閉式管理投資公司的股票經常以低於其資產淨值的價格交易。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
市場 折扣風險。與任何證券一樣,普通股的市值可能比普通股最初支付的金額增加或減少 。該信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折價。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這與信託資產淨值可能下降的風險是分開的,也是截然不同的。
信託公司還通過其股息再投資計劃發行信託公司的普通股。請參閲“股息再投資計劃”。根據計劃,普通股可能會以低於市價的價格發行 ,這可能會對信託普通股的市價構成下行壓力。
當普通股以溢價交易時,信託也可以 發行通過在紐約證券交易所進行的交易出售的信託普通股。此次發行導致信託公司發行的已發行普通股數量增加,也可能對信託公司普通股的市場價格構成下行壓力。
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現有股東的投票權將被稀釋至 該等股東不會在未來的任何普通股發行中購買股份或沒有購買足夠的股份以維持其 百分比權益的程度。此外,如果顧問不能按計劃將發行所得資金用於投資,信託公司的每股股份分派可能會減少(或可能包括資本返還),信託公司可能不會參與市場預付款,就像該等收益已按計劃進行全額投資一樣。
收入 風險。投資者從信託基金獲得的收入主要基於其從投資中賺取的利息,短期和長期的利息可能會有很大的差異。如果當前市場利率下降,投資者來自信託的收入也可能下降。 噹噹前短期利率上升且信託利用槓桿時,信託的收入也可能受到不利影響,儘管信託對支付浮動利率的高級貸款的投資緩解了這一風險。
市場風險。信託持有的投資價值可能會隨着美國和全球市場上的社會、經濟、政治、金融、公共衞生危機或其他破壞性事件(無論是真實的、預期的還是被認為的)而增加或減少,包括戰爭、自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動盪等事件。這些事件可能會對廣泛的企業和人羣產生負面影響,並可能加劇信託基金先前存在的風險。信託投資價值因此而發生變化的頻率和幅度無法預測。信託持有的某些證券和其他投資可能會隨着不斷變化的市場狀況而經歷波動性增加、流動性不足或其他潛在的不利影響。 美國或外國政府為刺激或穩定全球經濟而採取的貨幣和/或財政行動可能不會奏效 ,並可能導致市場波動加劇。信託持有的某些投資可能不存在活躍的交易市場,這可能會損害信託在需要清算該等資產的情況下出售或實現該等投資的當前估值的能力。
優先 貸款風險。與高級貸款相關的風險類似於非投資級債券的風險(下文討論),儘管與非投資級債券相比,高級貸款通常是優先和有擔保的,非投資級債券通常是從屬和無擔保的。 在公司重組或其他重組的情況下,優先貸款的地位較高,通常會導致較高的回報率。此外,由於它們的利率會根據短期利率的變化進行調整,因此高級貸款 通常比非投資級債券(通常是固定利率)的利率風險更小。信託對高級貸款的投資通常低於投資級,由於發行人的信用風險,被認為是投機性的。此類 公司更有可能拖欠欠信託基金的利息和本金,而此類違約可能會減少信託基金的資產淨值和收入分配。經濟低迷通常會導致更高的違約率,債務 在違約發生之前可能會損失重大價值。此外,用於擔保貸款的任何特定抵押品可能會貶值或失去全部價值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。“次級貸款”包括擔保貸款、無擔保次級貸款、二次留置權貸款和次級過渡性貸款。優先貸款和初級貸款在本文中統稱為“貸款”。
貸款和其他債務證券也受到價格下跌和現行利率上升的風險,儘管浮動利率債務工具比固定利率債務工具更少受到這種風險的影響。利率變化還可能增加債務的預付款,並要求信託基金以較低的收益率投資資產。
貸款在私人的、不受監管的交易商間或銀行間轉售市場進行交易,通常受到合同限制,在購買或出售貸款之前必須滿足這些限制。這些 限制可能會阻礙信託買賣貸款的能力(從而影響其流動性),並可能對 交易價格產生負面影響。另見上文“市場風險”。貸款交易的結算時間也可能超過七天。 貸款協議中包含的契約類型通常會因市場狀況、發行人的信譽、擔保貸款的抵押品的性質以及可能的其他因素而有所不同。限制借款人活動的契約較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性,以採取可能對貸款持有人不利的行動,並在發生此類行為或違反契約時提供較少的投資者保護。信託在執行其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。貸款給美國以外的實體 與貸款給美國實體相比,可能有很大不同的貸款人保護和契約,並且 可能涉及更大的風險。信託在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用,此類貸款可能會受到與美國有實質性不同的破產法的約束。根據證券法,貸款的結構可能不是證券,並且在借款人欺詐或失實陳述的情況下,貸款人可能不受聯邦證券法反欺詐條款的保護。貸款還受到與其他類型的收益性投資相關的風險的影響。, 包括信用風險和較低評級投資的風險。
信用風險 。對貸款和其他債務的投資(下稱“債務工具”)面臨無法支付預定本金和利息的風險。經濟條件或其他情況的變化可能會降低有義務支付此類票據本金和利息的一方的能力,並可能導致違約。此類不付款和違約 可能會降低信託份額的價值和收入分配。債務工具的價值也可能下降,因為人們擔心發行人支付本金和利息的能力。此外,如果有義務就債務工具付款的一方的財務狀況惡化,債務工具的信用評級可能會被下調。如果債務票據的發行人破產,
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信託在實現擔保票據的任何抵押品的好處方面可能會遇到延誤或限制。為了在發生違約、破產或類似情況時行使其權利,信託可能需要聘請法律或類似的律師,這可能會增加信託的運營費用,並對資產淨值產生不利影響。請參閲“較低評級的投資風險”。當信託從事某些類型的衍生品交易以及從事使信託面臨交易對手風險的交易時,信託也面臨信用風險。請參閲“導數”。由於初級貸款在借款人資本結構中的位置較低,因此與向同一借款人發放的高級貸款相比,初級貸款涉及的總體風險程度更高。
在評估特定工具的質量時,投資顧問可能會考慮信用評級機構分配的信用評級、發行人的財務資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理能力、其債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。信用評級機構是對某些投資的信用質量進行評級的私人服務機構。評級機構發佈的信用評級基於多個因素,包括但不限於發行人的財務狀況和評級機構在評級時的信用分析(如果適用)。因此,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的財務狀況。所分配的評級不是信用質量的絕對標準,不評估市場風險,也不一定反映發行人當前的財務狀況或證券的波動性或流動性。
信用評級可以有修飾符(如加、減或數字 修飾符)來表示其在評級中的相對狀態。修飾符的存在不會改變信託投資限制的安全信用評級(例如,BBB-和Baa3在投資級評級內)。
利率風險。一般來説,收益證券的價值將根據利率的變化而波動。這些證券的價值可能會在利率下降時增加,在利率上升時下降。存續期衡量的是固定收益證券的時間加權預期現金流,而期限是指固定收益證券到期前的時間量。一般來説,持續期或到期日較長的證券 比存續期或到期日較短的證券對利率變化更敏感,因此它們的波動性更大。相反,持續期或到期日較短的固定收益證券的波動性將較小,但 提供的回報可能低於持續期或到期日較長的固定收益證券。在利率上升的環境下,有能力預付或由發行人贖回的收益證券的存續期可能會延長。在利率下降的環境下,來自預付或到期票據的收益可能不得不以較低的利率進行再投資。對於定期利率重置時間相對較短(例如,90天或更短時間)的浮動利率工具,利率變化的影響要小得多。浮動利率貸款和證券通常對利率變化不那麼敏感,但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快,它們的價值可能會下降 。相反,如果利率下降,浮動利率貸款和證券一般不會像固定利率債務工具那樣增值。由於信託 持有浮動利率貸款和證券,市場利率的降低將減少從此類證券獲得的利息收入。如果信託基金的平均投資組合存續期為負值, 在利率下降的環境下,信託基金的價值可能會下降。由於貸款的浮動或浮動利率只會定期重置,因此現行利率的變化可能會導致信託的資產淨值出現一些波動。同樣,突然大幅提高市場利率可能會導致信託公司的資產淨值下降。信託資產淨值的大幅下降可能會削弱信託維持所需資產覆蓋水平的能力。某些國家和監管機構可能會使用負利率作為貨幣政策工具,以鼓勵通貨緊縮期間的經濟增長。在負利率環境下,債務工具的交易收益率可能為負,這意味着該工具的購買者在到期日收到的資金可能少於投資總額。政府政策的變化,包括央行貨幣政策的變化,可能會導致利率迅速上升, 或導致投資者預期利率將迅速上升。這可能會導致固定收益市場的利率、波動性和流動性風險水平上升 ,並可能對信託投資的價值產生重大和直接的影響。
Libor 過渡和相關風險。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是英國銀行家協會成員的主要國際銀行之間不同期限的短期貸款的平均提供利率。它歷來被全球銀行和金融行業用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited已於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置 。市場參與者正在向使用替代參考利率或基準利率過渡的過程中。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使ICE Benchmark Administration Limited(以下簡稱IBA)在2021年12月31日之後使用不基於小組銀行貢獻的“合成”方法公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA公佈美國Libor到期日的子集
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2023年6月30日之後,使用類似的合成方法。然而,這些綜合出版物 預計將在一段有限的時間內出版,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對使用LIBOR的某些債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。 過渡過程可能涉及目前依賴LIBOR的工具市場的波動性增加或流動性不足等問題。這一過渡也可能導致(I)信託持有的某些工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如套期保值)的有效性(視情況而定)的變化。
各個金融行業組織都在計劃從倫敦銀行同業拆借利率過渡,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙。2017年6月,由與美聯儲合作的美國大型銀行組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈選擇一種新的 擔保隔夜融資利率(SOFR),旨在作為美國國債隔夜回購 利率的廣泛衡量標準,作為LIBOR的適當替代。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為他們的市場提出了其他選擇 ,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”)。SOFR和SONIA以及其他建議的重置利率與倫敦銀行同業拆放利率存在重大差異,需要對從倫敦銀行間同業拆借利率過渡的金融工具的適用利差進行調整 以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,在這種對衝交易的市場形成之前,信託公司可能會面臨針對與替代參考利率掛鈎的工具進行套期保值交易的挑戰。
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮 通過提供替代或“備用”利率設定方法而不再提供LIBOR的情況,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於LIBOR的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止LIBOR。儘管預計市場參與者將修訂參考LIBOR的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用撥備,但各方在2021年底之後到期的 遺留金融工具中增加或修訂此類備用撥備的意願和能力仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定性,但這些努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆借利率和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託公司蒙受損失,這些影響可能發生在2023年剩餘的LIBOR設置停止 之前。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券風險。該信託基金對非投資級債券(通常稱為“垃圾債券”)的投資主要是投機性的,因為其發行人的信用風險 。在提供更大的資本增值和更高收益的潛在機會的同時,非投資級債券 通常會帶來更大的潛在價格波動,而且流動性可能低於評級較高的證券。非投資級債券的發行人更有可能拖欠欠信託基金的利息和本金,此類違約將減少信託基金的資產淨值和收入分配。與評級較高的證券相比,這些評級較低的債券的價格對負面發展更敏感。不利的業務條件,如發行人收入下降或經濟低迷,通常會導致更高的拒付率。此外,隨着市場調整至預期的較高拒付率,證券可能會在違約發生之前損失重大價值。
提前還款風險。在利率下降或用於其他目的期間,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於固定收益證券,這種支付通常發生在利率下降的時期,迫使信託基金再投資於收益率較低的證券。這稱為呼叫或提前還款風險。非投資級債券通常具有贖回功能,僅當滿足某些規定條件時,發行人才能在其聲明到期日之前的日期以指定價格(通常高於面值)贖回證券(“贖回 保護”)。例如,如果由於利率下降或發行人信用狀況的改善,發行人能夠以較低的成本為債務進行再融資,發行人可以贖回非投資級債券。優先貸款通常沒有這種贖回保護。 對於信託購買的溢價債券(以超過票面或本金價值的價格獲得的債券),提前還款風險可能會增加。
評級較低的投資風險。評級低於投資 級的投資和可比的未評級投資(有時稱為“垃圾”)具有投機性,因為它們的發行人存在 信用風險。與評級較高的投資的發行人相比,經濟狀況或其他情況的變化通常會對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力產生更大的影響。 經濟低迷通常會導致更高的違約率,評級較低的投資可能會在違約發生之前損失重大價值 。與評級較高的投資相比,評級較低的投資通常受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資被認為主要是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機行為。
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評級較低的投資的二級市場的流動性可能不如評級較高的投資市場,並且可能比其他金融市場受到經濟衰退或大幅加息、公眾看法變化或限制某些類別金融機構投資於評級較低的投資的能力的影響更嚴重。
發行人風險。信託持有的企業創收證券的價值可能會因多種原因而下降,這些原因與發行人直接相關,如管理業績、財務槓桿 以及對發行人商品和服務的需求減少。
衍生品風險。信託對衍生品的風險不同於或可能高於與直接投資證券和其他投資相關的風險。衍生品的使用可能導致虧損,原因是衍生產品、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或事件的價格或價值出現不利變動 (“參考工具”)、交易對手倒閉或税收或監管限制。衍生品可能會在信託中產生槓桿作用,這代表了對參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力。當衍生品被用來提高回報或作為現金投資頭寸的替代品時,衍生品風險可能會更大,而不僅僅是為了對衝信託持有的頭寸的風險。衍生品的使用涉及專業技能和判斷力的運用,交易可能因市場行為或意外事件而全部或部分失敗。衍生工具(包括用於套期保值的衍生工具)的價值變動可能不會與標的參考工具完全相關。在場外交易市場交易的衍生工具可能難以估值,可能缺乏流動性,並可能因標的參考工具價值的變化而受到估值大幅波動的影響。 如果衍生工具的交易對手無法履行其承諾, 信託股份的價值可能會下降,信託可能會在歸還交易對手持有的抵押品或其他資產方面出現延誤(或無法實現)。衍生品交易的虧損可能大大超過初始投資。衍生品投資還涉及與作為投資基礎的參考工具有關的風險。
利用 風險。某些基金交易可能會產生槓桿效應。槓桿率可能來自對參考工具的非現金敞口。 槓桿率可能會增加信託的風險和回報潛力。使用槓桿可能會導致信託維持流動資產 或清算投資組合頭寸,因為這樣做可能對履行其義務或滿足分離要求沒有好處。 槓桿可能會導致信託的股價比沒有槓桿時更不穩定,因為某些類型的槓桿可能會誇大信託投資組合證券價值的任何增減的影響。槓桿投資的損失 可能大大超過初始投資。
如上所述,信託目前使用通過發行APS和借款而產生的槓桿。2004年1月26日,信託公司發行了3940股A系列APS、3940股B系列APS、3940股C系列APS和3940股D系列APS,每股清算優先股為25,000美元,外加累積但未支付的股息。截至2012年12月31日,已贖回2,627個A系列AP、2,627個B系列AP、2,627個C系列AP和2,627個D系列AP。2016年9月23日,信託回購了354個A系列APS、354個B系列APS、354個C系列APS和354個D系列APS。2018年9月14日,信託回購了220個A系列 APS、196個B系列APS、221個C系列APS和167個D系列APS。此外,信託已與一家銀行達成協議,根據循環信貸額度,借款上限為2億美元(2022年3月15日之前為2.1億美元)。信託需要在協議期限內 保持一定的淨資產水平。截至2022年10月31日,除未償還的APS外,該信託基金還有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。
顧問預計,槓桿的使用(來自發行APS和借款)可能會隨着時間的推移為普通股股東帶來更高的收入。槓桿為普通股股東帶來風險,包括: 普通股的資產淨值和市場價格可能出現更大波動的可能性,以及AP的股息率波動和借款成本可能影響普通股股東的回報的風險。 另見“倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險”。 如果用槓桿獲得的資金購買的投資收益超過槓桿成本,信託基金的分配將比沒有使用槓桿的情況下更大。相反,如果用這類資金購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,則可分配給普通股股東的金額將少於沒有使用槓桿的情況 。在後一種情況下,伊頓·萬斯在其最佳判斷下,如果認為適當,仍可決定維持信託的槓桿頭寸。雖然信託擁有已發行的優先股,但短期利率的提高也將導致槓桿成本的增加,這將對信託可供分配的收入產生不利影響。 不能保證槓桿戰略將成功。
此外,根據當前的聯邦所得税法,信託基金必須將任何已實現資本利得淨額或其他應納税所得額的一部分分配給APS持有人。信託的APS條款要求信託向任何APS持有人支付額外股息,以補償該等持有人因任何資本利得或分配給該等持有人的其他應課税收入而應繳的税款。任何此類額外股息都將減少分配給普通股股東的金額。 正如“信託管理”一節所述,支付給Eaton Vance的費用是根據信託的總資產計算的,包括髮行APS和借款的收益,因此當利用槓桿時,費用會更高。 在這方面,APS的持有者不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費 部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部顧問費。
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APS已被惠譽評為AA級,穆迪評級為Aa3級。該信託目前 打算對APS或其發行的任何優先股尋求維持這一評級或同等的信用評級。與信貸安排或商業票據計劃相關的評級機構 對優先股和任何銀行貸款人進行評級的機構也可以將特定的 限制作為借款的條件。此類限制可能包括資產覆蓋範圍或投資組合要求,這些要求 比1940年法案對信託施加的要求更嚴格。該等契約或指引目前及預期不會 妨礙Eaton Vance根據其投資目標及政策管理信託的投資組合,亦不預期它們會在未來妨礙Eaton Vance。見“資本結構説明--優先股”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資實踐”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮因素”。
外商投資風險。對外國發行人的投資可能受到美國不存在的因素的影響,包括徵收、武裝衝突、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準、較少公開的財務和其他信息,以及在執行合同義務方面的潛在困難。由於外國發行人可能不受與美國類似的統一會計、審計和財務報告標準實踐以及 要求和監管措施的約束,有關此類外國發行人的公開信息可能較少。投資法規、資本要求或外匯管制方面的不利變化可能會對信託投資的價值產生不利影響。在國外的證券交易結算可能會有損失的風險, 可能會延遲,而且通常不會像在美國那樣頻繁,這可能會影響信託資產的流動性。 某些外國投資的所有權證據可能在美國境外持有,信託可能面臨與在海外持有此類財產相關的風險 。在某些外國市場的交易也受到流動性風險的影響。
外國對某些國家證券市場的投資受到不同程度的限制或管制。外國發行人可能會受到美國或其他國家對特定國家或國家、組織、實體和/或個人實施的制裁,這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人的證券的市場價值,並限制信託購買、出售、接收或交付證券的能力。此外,由於經濟制裁,信託可能被迫在不適當的時間或價格出售或以其他方式處置投資,這可能 導致信託損失和交易成本增加。如果一國的國際收支出現惡化,該國可以對外資匯款實施臨時限制。信託基金還可能因延遲或拒絕批准遣返所需的任何政府批准以及其他投資限制而受到不利影響。如果信託在受影響的國家或地區或受影響的國家或地區的發行人進行大量投資,則此類行動對特定外國、其國民或該國境內的行業或企業構成的風險可能會增加 。
在一些非美國證券市場,證券託管安排提供的保護遠低於美國證券市場的託管安排,而且現行的託管和交易結算做法(例如,要求在收到證券之前付款)使信託面臨其在美國沒有的信貸和其他風險 。
信託需要許可證才能直接投資於在許多非美國證券市場交易的證券 。這些許可證通常受到限制,包括最高投資額。一旦獲得許可證 ,信託繼續直接投資的能力將面臨許可證可能被終止或暫停的風險。 在某些情況下,Eaton Vance的客户之一收到非美國許可證可能會阻止信託獲得類似的許可證。此外,某些活動可能會導致暫停或吊銷信託的執照。
外國的政治事件可能會導致市場混亂。 2016年6月,英國舉行全民公投脱離歐盟。 自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府 就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判 於2020年12月30日簽署了一項關於英國與歐盟經濟關係的協議。該協議於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍存在很大的不確定性,英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場後果的範圍和潛在影響難以預測。英國退歐過渡期的結束可能會導致更大的市場波動和流動性不足, 貨幣波動,經濟活動惡化,商業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加 。如果還有一個或多個國家退出歐盟或歐盟解體,全球證券市場可能會受到嚴重幹擾。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體和其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權或政府債務的評級可能低於投資級 。信託持有的主權債務或政府債務的任何重組都可能對以下方面產生重大不利影響
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義務的價值。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,通常不會扣押資產或附加現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權債務或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
貨幣風險。貨幣的匯率每天都在波動。 相對於美元的貨幣匯率的變化可能會對外國投資的價值產生有利或不利的影響。貨幣市場通常不像證券市場那樣受到監管,貨幣交易受到結算、託管和其他操作風險的影響。
美國政府證券風險。儘管某些美國政府支持的機構(如聯邦住房貸款抵押貸款公司和聯邦國家抵押貸款協會)可能由國會法案特許或贊助 ,但它們的證券既不由美國財政部發行,也不由美國財政部擔保。美國國債的回報率通常低於其他債券,因為它們的信用質量和市場流動性較高。
股權證券風險。由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和大宗商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和特定行業的考慮因素;散户投資者的意外交易活動;或其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。市場狀況對某些類型的股票的影響可能比其他類型的股票更大。如果股票市場價值下跌,信託的股權證券的價值也可能下降。儘管價格可以反彈,但不能保證價格會回到以前的水平。
集合投資工具風險。集合投資工具是開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金(“ETF”)。集合投資工具受制於投資於標的證券或其他投資的風險。封閉式投資公司和ETF的股票可能以資產淨值溢價或折價交易,並受到二級市場交易風險的影響。此外,信託基金將按比例承擔其投資的集合投資工具的運營費用。
流動性風險。當交易量、缺乏做市商或法律限制削弱信託以有利的市場價格出售特定投資或平倉衍生品的能力時,信託面臨流動性風險。對於沒有被廣泛持有或在欠發達市場交易的證券和其他工具,交易機會也更加有限。這些因素可能會使以優惠的價格或時間出售或購買證券變得更加困難。因此,信託可能不得不接受較低的價格來出售投資或繼續持有或保持頭寸 ,出售其他投資以籌集現金或放棄投資機會,其中任何一項都可能對信託的 業績產生負面影響。此外,對流動性較差的投資進行估值也可能更加困難。在財政或政治壓力時期,這些影響可能會加劇。此外,有限的流動資金可能會影響投資的市場價格,從而對信託的資產淨值和派息能力產生不利影響。該信託基金對其可投資於非流動性投資的資產金額沒有限制。
貨幣市場工具風險。貨幣市場工具可能受到市場和經濟事件的不利影響,如現行短期利率的大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
再投資風險。如果信託將到期、交易或催繳債務的收益投資於收益率較低的工具,則信託投資組合的收入將 下降。
通貨膨脹風險。通脹風險是指由於通脹導致貨幣貶值,資產或投資收益的價值在未來將縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股及其分配的實際價值可能會下降。此外,在通脹上升的任何時期,優先股的股息率可能會增加,這將進一步降低普通股股東的回報。信託基金對高級貸款的投資在一定程度上緩解了這一風險。
管理風險。信託受到管理風險的影響,因為它是主動管理的。伊頓·萬斯和個人投資組合經理在執行信託基金的投資戰略時,以他們認為合適的方式對信託基金的資產進行投資。因此,信託基金的成功取決於伊頓·萬斯和個人投資組合經理的投資技巧和分析能力,以制定和有效實施實現信託基金投資目標的戰略。不能保證伊頓·萬斯和個人投資組合經理將成功地制定和實施信託基金的投資戰略。伊頓·萬斯和個人投資組合經理做出的主觀決定可能會導致信託 蒙受損失或錯過預期的盈利機會。
網絡安全風險。隨着信託服務提供商越來越多地使用技術開展業務,如互聯網,信託容易受到運營、信息安全和相關 風險的影響。信託依靠通信技術、系統和網絡與客户、員工、帳户、股東、 和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託使用這些技術的能力。通常,網絡事件 可能由以下原因引起
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故意的攻擊或無意的事件。網絡攻擊包括, 但不限於,出於挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷的目的,未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼) 。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如導致對網站的拒絕服務攻擊 或通過使系統無法運行直到採取適當措施的“勒索軟件”。拒絕服務攻擊是 使目標用户無法使用網絡服務的嘗試,這可能會導致股東無法訪問其電子帳户, 可能會無限期地。員工和服務提供商也可能無法訪問電子系統來執行信託的關鍵職責 ,例如交易資產淨值計算、股東會計或履行信託股份購買和贖回, 在拒絕服務攻擊期間。也有可能由於故障、用户錯誤和員工和工程師的不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致系統故障。
由於技術不斷變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能尚未確定或準備應對某些風險,或者可能檢測不到 攻擊,這限制了信託計劃或應對網絡攻擊的能力。信託投資的證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險,這可能會對這些發行人產生重大不利影響 並導致其證券的市場價格下跌。此外,由於網絡攻擊、技術中斷、故障或故障,交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易, 這可能會阻止信託買賣信託或準確定價其證券。與其他信託和商業企業一樣,信託及其服務提供商已經並將繼續持續經歷網絡事件 。除了蓄意的網絡攻擊之外,還可能發生意外的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露了機密信息。
信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術進行運營。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及信託所投資證券的發行人發生的網絡安全故障或違規行為,可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能會導致信託的財務損失, 阻礙信託交易,幹擾信託計算其資產淨值的能力,或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償費用、訴訟費用或額外的合規費用 。雖然許多信託服務提供商已經建立了旨在識別和緩解網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但此類計劃和系統存在固有的侷限性,包括尚未識別某些風險的可能性。信託無法控制服務提供商為信託和信託投資的發行人制定的網絡安全計劃和系統 。信託基金及其股東可能因此受到負面影響。
監管風險。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對此類機構的貸款能力提出額外要求或限制,尤其是與高槓杆交易相關的貸款,優先投資貸款的可用性可能會受到不利影響 。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
最近的市場行情。新冠肺炎的爆發和遏制其傳播的努力已導致關閉邊境、加強健康篩查、改變醫療服務的準備和提供、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷,以及普遍的擔憂和不確定性。這種冠狀病毒的影響以及其他傳染病暴發、流行病或大流行的影響可能是短期的,也可能持續很長一段時間。由疾病暴發引起的健康危機,如冠狀病毒暴發,可能會加劇其他先前存在的政治、社會和經濟風險,並擾亂正常的市場條件和運營。例如,全球大流行或其他大範圍的健康危機可能導致市場大幅波動,交易所交易暫停和關閉。此外,全球市場的互聯性日益增強,可能導致許多市場 受到單個國家或地區的事件或狀況或影響單個或少數發行人的事件的影響。冠狀病毒的爆發以及公共和私營部門對此的反應導致許多國家的很大一部分人口無限期地在家工作,臨時或永久裁員,供應鏈中斷,以及某些商品的供應不足。此類迴應的影響可能會對信託和信託服務提供商所依賴的信息技術和運營系統產生不利影響,否則可能會擾亂信託服務提供商的員工執行與信託相關的關鍵任務的能力。任何此類影響都可能對信託的業績或信託所投資證券的業績產生不利影響,並可能導致您在信託的投資出現虧損。
地緣政治風險。全球經濟體和金融市場之間的互聯互通程度不斷提高,增加了一個地區或金融市場的事件或狀況可能對另一個國家、地區或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹 (或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、衞生緊急情況 (例如流行病和流行病)、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動,信託投資組合中的證券可能表現不佳。這個
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如果發生與近年來類似的全球事件,如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、衞生緊急情況、社會和 政治紛爭、戰爭或債務危機和評級下調等,可能會導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或中斷可能導致類似的不利情況,很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能在何時發生、此類事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。此類全球性 事件可能會對廣大企業和人羣造成負面影響,對信託投資的業績造成重大負面影響,對信託股價產生不利影響並增加其波動性,和/或加劇信託原有的 政治、社會和經濟風險。信託的運作可能會中斷,任何此類事件都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。您在信託基金中投資 有可能賠錢。
市場混亂。全球不穩定、戰爭、地緣政治緊張局勢以及美國和世界各地的恐怖襲擊以前已經造成,未來可能導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響,並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。信託無法預測未來重大事件對全球經濟和證券市場的影響。 類似的金融市場中斷可能會影響利率、拍賣、二級交易、評級、信用風險、通脹 和其他與普通股相關的因素。特別是,非投資級債券和高級貸款的波動性往往比評級較高的固定收益證券更大,因此這些事件和由此導致的任何行動可能會對非投資級債券和高級貸款的價格和波動性產生比評級較高的固定收益證券更大的影響。
反收購條款。信託的協議和信託聲明(“信託聲明”)以及修訂和重新修訂的章程(“章程”以及與信託聲明一起的“組織文件”)包括的條款可能會限制其他個人或實體獲得信託控制權或改變其董事會組成的能力。例如,根據信託的信託聲明,董事會分為三類受託人,每類受託人的任期為三年 ,某些類型的交易需要獲得至少75%的信託流通股持有人的贊成票。見《資本結構説明--組織文件的若干規定--組織文件中的反收購條款》。
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信託基金的管理
校董會
根據馬薩諸塞州聯邦法律和1940法案,信託的管理,包括對顧問根據諮詢協議(定義見下文)履行的職責的全面監督,是信託董事會的責任。
這位顧問
根據投資諮詢協議(“諮詢協議”),伊頓·萬斯擔任該信託基金的投資顧問。伊頓·萬斯在馬薩諸塞州波士頓國際廣場二號設有辦事處,郵編為02110。EV LLC (“EV”)是Eaton Vance的受託人。伊頓·萬斯及其前身機構自1924年以來一直管理資產,自1931年以來一直管理投資基金。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。
2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(“交易”) ,伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。關於交易的完成,該信託與伊頓萬斯簽訂了一份臨時投資諮詢協議(“臨時協議”),該協議於2021年3月1日生效。臨時協議允許Eaton Vance在交易後繼續管理信託基金長達150天,以便有更多時間就股東批准新的投資諮詢協議進行進一步的委託書徵集 。根據臨時協議應支付給Eaton Vance的賠償必須存放在信託託管人的計息託管賬户中。諮詢協議於2021年5月13日獲得信託股東的批准。以前適用於Trust的任何費用減免協議已納入其與其投資顧問簽訂的新投資諮詢協議中(如適用)。
摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)是一家全球領先的金融服務公司,主要從事證券交易和經紀業務,並提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。截至2022年12月31日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.3萬億美元。
在信託董事會的一般監督下,顧問 將對信託的資產進行投資和再投資,將繼續向信託提供有關 的投資計劃,將決定應該購買、出售或交換哪些證券,並將執行這些決定。顧問將向信託提供投資建議以及為信託投資提供服務的辦公設施、設備和人員。 顧問將補償所有屬於顧問組織成員並向信託提供投資服務的信託受託人和高級管理人員,還將補償為信託提供研究和投資服務的所有其他顧問人員。作為對這些服務、設施和付款的回報,信託基金同意根據諮詢協議向顧問支付補償,費用按平均每日總資產的0.75%計算,按月支付。就本計算而言,信託的“總資產”是指信託的總資產,包括任何形式的投資槓桿,減去在正常經營過程中發生的所有應計費用,但不排除通過(I)任何類型的負債(包括但不限於通過信貸工具借款或發行債務證券)、(Ii)發行優先股或其他類似優先證券而獲得的可歸因於投資槓桿的任何負債或義務。(Iii)根據信託的投資目標和政策而借出的證券所收取的抵押品的再投資,及/或(Iv)任何其他方式。在信託機構使用槓桿的期間, 向Eaton Vance支付的投資諮詢服務費用將 高於信託沒有使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括任何借款和發行優先股的收益。信託負責支付未明確規定由另一方支付的所有費用(如根據與投資顧問或管理人達成的協議所需支付的費用)。信託可以向與信託或顧問有關聯的經紀自營商支付經紀佣金。有關關聯經紀佣金的更多信息 ,請參閲信託SAI中標題為“投資組合交易”的章節。
薩拉·A·崔、凱瑟琳·C·麥克德莫特、Daniel·P·麥克拉尼和安德魯·N·斯文是該信託的投資組合經理。McElaney先生、Sveen先生和McDermott女士是Eaton Vance的副總裁,自2019年3月以來一直管理該信託基金。崔女士是伊頓·萬斯的副董事長總裁,自2022年7月以來一直管理該信託基金。麥克拉尼、斯文和麥克德莫特已經受僱於伊頓·萬斯五年多,管理着伊頓·萬斯的其他基金。崔女士自2019年10月起受僱於Eaton Vance,並管理其他Eaton Vance基金。在加入Eaton Vance之前,Choi女士於2014至2019年在Apex Credit Partners擔任 高級信用分析師。
有關投資組合經理的其他信息
SAI提供有關投資組合經理的薪酬、投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對信託基金中證券的所有權的額外信息。 通過撥打電話1-800-262-1122或訪問信託基金的網站http://www.eatonvance.com.,可以免費獲得SAI信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書或SAI的一部分。
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信託基金和顧問通過了與個人證券交易有關的道德守則(“道德守則”)。道德守則允許顧問人員根據道德守則的規定為自己的賬户投資證券(包括信託可能購買或持有的證券),並且某些 員工還必須遵守道德守則中包含的某些預先審批、報告和其他限制和程序。
信託的半年度股東報告包含有關受託人批准信託諮詢協議的依據的信息 。
管理員
伊頓·萬斯根據管理服務協議(“管理協議”)擔任信託基金的管理人,但目前不會因向信託基金提供行政服務而獲得報酬。根據管理協議,伊頓·萬斯受聘在董事會的監督下管理信託的事務,並將提供辦公場所和所有必要的辦公設施、設備和人員,以管理信託的事務。
配送計劃
信託可通過以下任何一種或多種方式出售根據本招股説明書 發行的普通股:(I)直接出售給購買者;(Ii)通過代理;(Iii)向承銷商或通過承銷商;或(Iv)通過交易商。與發行有關的招股説明書副刊將指明參與要約或出售普通股的任何代理、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理或承銷商之間或其承銷商之間或其承銷商之間的任何適用的發行價、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基準、淨收益和 收益的用途,以及任何出售的條款。
信託可不時在一個或多個 交易中以:(I)一個或多個可能改變的固定價格;(Ii)出售時的市場價格;(Iii)與當前市場價格相關的價格;或(Iv)協議價格;但在任何情況下,每股普通股的發行價(減去 任何承銷佣金或折扣)必須等於或超過每股普通股的資產淨值。
信託可不時透過或 向某些經紀自營商(包括瑞銀證券有限責任公司)發售普通股,而該等經紀自營商已訂立與市場發售有關的選定交易商 協議。
信託可以直接徵集購買普通股的要約,也可以指定代理人徵集此類要約。信託公司將在與此類發行有關的招股説明書副刊中,列出根據1933年法案可被視為承銷商的任何 代理人的姓名,並説明信託公司必須向此類代理人支付的任何佣金。任何此類代理將在其委任期內以合理的最大努力為基礎行事,或在適用的招股説明書或其他發售材料中指明的情況下,以堅定的承諾為基礎行事。代理人、交易商和承銷商可以是信託的客户,與信託進行交易,或在正常業務過程中為信託提供服務。
如有任何承銷商或代理人蔘與出售本招股説明書所涉及的普通股 ,信託將於向其出售時 與其訂立包銷協議或其他協議,而信託將於招股章程副刊中列明有關該項發行的名稱及信託與其簽訂的協議的條款。
如果交易商被用於出售普通股,而本招股説明書就是就該普通股交付的,信託將把該普通股作為本金出售給交易商。然後,交易商可將此類普通股以不同的價格轉售給公眾,價格由交易商在轉售時確定。
根據1933年法案第415(A)(4)條的規定,信託可以在市場上向做市商或通過做市商或在交易所或以其他方式在現有交易市場進行發行。在市場上發行可以通過承銷商或承銷商作為信託的委託人或代理人進行。
代理人、承銷商和交易商可根據他們可能與信託訂立的協議,有權獲得信託就某些民事責任(包括根據《1933年法令》承擔的責任)作出賠償,並可在正常業務過程中成為信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
為促進普通股的發行,任何承銷商 均可從事穩定、維持或以其他方式影響普通股或任何其他普通股價格的交易,其價格 可用於確定普通股的支付。具體地説,任何承銷商都可以在與此次發行相關的情況下超額配售,從而為自己的賬户建立空頭頭寸。此外,為了彌補超額配售或穩定普通股或任何其他普通股的價格,承銷商可以在公開市場上競購普通股或任何其他普通股。最後,在通過承銷團發行普通股的任何交易中,如果承銷團回購之前在交易中分配的普通股以彌補辛迪加空頭頭寸、穩定交易或其他交易中的普通股,承銷團可以收回 允許承銷商或交易商在發行中分配普通股的銷售特許權。這些活動中的任何一項都可以穩定或維持普通股的市場價格高於獨立的市場水平。任何此類承銷商 不需要參與這些活動,並可隨時終止任何此類活動。
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信託可與第三方進行衍生交易, 或以私下協商的方式將本招股説明書未涵蓋的普通股出售給第三方。如果適用的招股説明書 補充説明表明,第三方可以出售本招股説明書和適用的招股説明書 所涵蓋的普通股或其他發售材料,包括在賣空交易中。如果是這樣的話,第三方可以使用信託質押的普通股或從信託或其他人借入的普通股來結算這些銷售或結算任何相關的證券未平倉借款,並可以使用從信託收到的普通股來結算這些衍生品,以結算任何相關的證券未平倉借款 。此類銷售交易的第三方將是承銷商,如果未在本招股説明書中指明,將在適用的招股説明書附錄或其他發售材料(或生效後的修正案)中確定。
金融行業監管機構,Inc.的任何成員將獲得的最高補償金額將不超過根據單一招股説明書補編進行的每一次特定普通股發行所銷售的任何證券的初始總收益的8%。
在未經客户事先明確書面批准的情況下,任何用於發行普通股的承銷商、代理商或交易商不得確認向其行使酌情權的賬户進行銷售。
分配
該信託計劃在支付任何未償還AP的任何股息後,按月向普通股股東分配淨投資收入。每月分派的金額將根據許多因素而有所不同,包括信託優先股的應付股息或其他財務槓桿成本。隨着投資組合 和市場狀況的變化,普通股的股息率和信託的股息政策可能會改變。隨着時間的推移,信託將分配其所有淨投資收入(在支付任何已發行優先股的應計股息後)或其他 財務槓桿成本。此外,信託打算至少每年分配其全部或幾乎所有已實現淨資本收益(減去前幾年結轉的可用資本虧損)。普通股股東的分配在除股息日入賬 。對優先股股東的分配按日記錄,並在每個股息期結束時支付。
從2008年2月13日開始,與更廣泛的拍賣利率證券市場的模式一致,由於出售訂單與購買APS的出價不平衡,該信託的APS拍賣未能成功清算。因此,APS的股息率被重置為最高適用利率。
信託區分基於税務的分配和基於財務 報告的分配。美利堅合眾國普遍接受的會計原則要求,只有超過税基收入和利潤的分配才應在財務報表中作為資本返還報告。賬面和與分配有關的税務會計之間的永久性差異重新分類為實收資本。出於税務目的,短期資本收益的分配被視為來自普通收入。
根據信託的股息再投資計劃,普通股股東可以自動選擇將他們的部分或全部分配再投資於額外的普通股。請參閲“分紅”和“股息再投資計劃”。
雖然有任何借款或已發行的優先股,但在某些情況下,信託可能不被允許宣佈其普通股有任何現金股息或其他分配。請參閲“資本結構説明”。
聯邦所得税事宜
該信託已選擇每年被視為並打算符合《守則》規定的受監管投資公司(“RIC”)的資格。因此,該信託擬滿足與其收入來源及資產多元化有關的若干規定,並根據守則施加的時間要求分配其幾乎所有投資收入淨額、免税利息收入淨額(如有)及資本收益淨額(扣除任何可用資本虧損結轉後),以維持其RIC地位。如果它有資格被視為RIC,並滿足上述分配要求,該信託基金將不需要為以股息形式支付給其股東的收入繳納美國聯邦所得税 。
要符合美國聯邦所得税的要求,信託公司必須至少有90%的年度總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益,或與其股票、證券和貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益),以及從合資格上市合夥企業的權益中獲得的淨收益(合夥企業(A)其權益在成熟的證券市場上交易,或隨時可以在二級市場或其實質等價物上交易,以及(B)其收入的90%以下來自上述符合資格的收入)。信託公司還必須向其股東分配至少90%的投資公司應納税所得額(該術語在準則中定義,但在確定時不考慮所支付股息的扣除)和每個納税年度其免税利息收入淨額的90%。
信託基金還必須滿足有關其資產多樣化的某些要求。信託必須在其應納税年度的每個季度結束時,至少佔其以現金和現金表示的總資產價值的50%
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項目、美國政府證券、其他RIC的證券,以及就任何一個發行人而言,不超過信託總資產價值的5%或該發行人未償還有表決權證券的10%的其他證券。此外,在其納税年度的每個季度結束時,信託資產價值的25%不得超過25%,包括通過信託擁有20%或更多有表決權股票權益的公司、任何一個發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)、或信託控制的兩個或兩個以上發行人從事相同或類似的交易或相關交易或業務,或一個或多個合格的上市交易合夥企業的證券。
如果信託在任何納税年度不符合RIC的資格,信託的應納税所得額將繳納企業所得税,所有來自收益和利潤的分配,包括淨資本收益(如果有)的分配,通常將作為普通收入向股東徵税。對於個人股東,此類分配可被視為合格的股息收入,如果股東作為公司納税,則可能有資格獲得股息收入扣除,前提是滿足一定的持有期和其他要求。為了作為RIC重新獲得徵税資格,信託可能需要確認未實現收益,支付大量税款和利息,並進行大量分配。
信託打算在支付任何已發行優先股的股息或任何未償還借款的利息後,按月分配淨投資收入 。
信託還可以分配其已實現淨資本收益,如果有的話, 一般不超過每年一次。資本收益分配的税收取決於信託擁有(或被視為擁有)產生這些投資的時間,而不是股東擁有他或她的股票的時間。一般來説,信託將確認其擁有一年以上的投資的長期資本收益或虧損,以及擁有一年或一年以下的投資的短期資本收益或虧損 。信託淨資本收益的分配(即長期淨資本收益超過淨短期資本損失的部分,在每種情況下都是根據某些資本損失結轉確定的),如有,應作為長期資本收益向股東納税。從信託的當期和累計收益和利潤中支付給股東的股息將作為普通收入納税,但資本利得股息和“合格股息收入”的分配除外。超過信託收益和利潤的分派(如果有)將首先降低股東股票的調整税基, 在該基數降至零之後,將構成出售股票的收益。信託支付的股息通常不符合適用於個人股東收到的合格股息收入的減税税率或公司股東普遍可獲得的股息收入扣除 。
分派將按上述方式處理,無論此類分派是以現金支付還是投資於信託的額外股份。根據股息再投資計劃以額外股份的形式從信託獲得任何分派的股東將被視為收到股息,金額為 ,相當於(I)如果股票交易低於資產淨值,則分配給股東用於在公開市場上代表其購買股份的現金金額,或(Ii)如果股票交易淨值或高於資產淨值,通常為向股東發行的新股的公平市場價值 。
信託基金可保留部分或全部淨資本收益。如果信託 保留任何淨資本收益,它將按正常的公司税率繳納留存金額的税,但可以在發給其股東的通知中將保留的 金額指定為未分配資本收益,股東(I)將被要求在美國聯邦收入 税收中將其在該未分配金額中的份額列為長期資本收益;和(Ii)將有權從其美國聯邦所得税債務(如果有)中抵扣信託公司為該未分配金額支付的税款的比例份額,並有權在抵免金額超過此類債務的範圍內要求退款。出於美國聯邦所得税的目的,股東擁有的股票的計税基準將增加一個金額,其金額將等於根據前一句話第(I)款包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句話第(Br)(Ii)款被視為由股東支付的税款之間的差額。信託不需要,也不能保證,如果信託在應納税年度保留全部或部分淨資本收益,就會做出這一指定。
為了避免產生不可抵扣的4%的美國聯邦消費税義務,《守則》要求信託公司在每個日曆年度的12月31日之前分配(或被視為已經分配)至少等於(I)該年度普通收入的98%,(Ii)資本利得淨收入的98.2%, 通常以該年度10月31日結束的一年期間(如果允許信託選擇並如此選擇)為基礎計算,以及(Iii)該年度未支付且信託未繳納美國聯邦所得税的上一年度的任何普通收入和資本利得淨收益的100%。
美國國税局(“IRS”)目前規定,擁有兩類或兩類以上股票的RIC必須根據該納税年度支付給每類股票的股息總額的百分比,按其每類收入(如普通收入和資本利得)的比例分配給每一類股票。因此,如果信託發行優先股,如APS股票,它將指定普通股和優先股的股息由
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特定類型的收入(例如淨資本收益和普通收入),按照信託在本年度支付的股息總額中每類收入的比例 。
在信託產生以外幣計價的收入或應收款項或支出或其他負債的時間與信託實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益,一般按一般收入或虧損處理。外幣、外幣計價的債務證券和某些外幣期權、期貨合約、遠期合約和類似工具的交易(在允許的範圍內)可能會產生普通收益或虧損,前提是該等收益或虧損是由有關外幣價值的波動引起的。
信託將在每個日曆年度結束後立即通知股東所有 分配的來源和納税狀況。
出售股份的股東一般會在 中確認資本收益或虧損,數額等於股東在出售股份中經調整的課税基礎與出售收益之間的差額。持有6個月或以下的股份處置的任何虧損 將被視為長期資本損失,範圍為已收到(或被視為已收到)有關該等股份的任何資本利得股息。為確定股票是否已持有六個月或以下,在股東因持有基本相似或相關財產的一個或多個抵銷頭寸或通過某些期權或賣空而導致股東虧損風險降低的任何期間內,暫停持有期。任何因出售或交換股份而變現的虧損 不得於股份出售前30天起至售出後30天止的61天期間內由其他實質相同的股份取代(包括通過再投資 分派,例如,如果股東是本計劃的參與者或其他情況,可能會發生這種情況)。在這種情況下,替換股份的基準 將進行調整,以反映不允許的損失。
某些美國個人、遺產和信託基金的淨投資收入需繳納3.8%的聯邦醫療保險繳費税。對於個人而言,該税適用於“淨投資收入” 和修正後調整後總收入超過200,000美元(或如果已婚人士共同申報則為250,000美元)以上的部分。淨投資收益包括利息、股息、毛收入和來自被動活動以及證券或商品交易的資本收益。淨投資收入通過對這一收入“適當分配”的扣除而減少。
對外國證券的投資可能需要繳納外國預扣税或與收入(在某些情況下可能包括資本利得)有關的其他外國税,這可能會降低信託公司對此類證券的 收益。根據適用的税收條約的條款,這些税可以減少或取消。一般情況下,股東 無權就信託支付的外國税款申請抵免或扣減。此外,對外國證券或外幣的投資可能會增加或加快信託對普通收入的確認,並可能影響信託分配的時間 或金額。
信託股份的股息和分配一般應繳納 本文所述的美國聯邦所得税,但不得超過已實現的收入和收益,即使此類股息和分配在經濟上可能代表特定股東的投資回報。當信託的資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時,此類分配很可能發生在購買的股票上。即使信託的資產淨值也反映了 未實現的損失,也可能需要分配這種已實現的收益。
未提供正確的納税人識別碼和其他所需證明的個人和某些其他非公司股東的應税分配可能需要繳納“備份” 美國聯邦所得税預扣。備用預扣不是附加税。只要向美國國税局提供了適當的信息,任何扣繳的金額都可以計入股東的 美國聯邦所得税義務。
投資者還應意識到,適用於長期資本利得的降低税率的好處可能會受到適用於個人股東的替代最低税率的影響。
某些外國實體(包括充當中介的外國實體)可能需要對根據《外國賬户税收合規法》(FATCA)支付的普通股息收入徵收30%的預扣税。 為避免扣繳,受FATCA約束的外國金融機構必須同意向相關税務當局披露有關其直接和間接美國所有者的某些 信息,其他外國實體必須證明有關其直接和間接美國所有者的某些信息。此外,美國國税局和財政部發布了擬議的法規 ,規定這些扣繳規則將不適用於 信託支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。有關FATCA扣繳和合規的更多詳細信息,請參閲SAI。
以上內容簡要總結了投資股票給股東帶來的一些重要的美國聯邦所得税後果,反映了截至本招股説明書發佈之日的聯邦税法, 不涉及適用於某些類型投資者(如公司投資者和外國投資者)的特殊税收規則。有關適用於信託和股東的税務規則的更完整討論 可在通過引用併入本招股説明書的SAI中找到。 除非另有説明,否則本討論假定投資者為美國人並持有股票
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作為資本資產。這一討論 基於《法典》的現行規定、根據其頒佈的條例以及司法和行政裁決機關, 所有這些規定都可能會受到法院或國税局的追溯性或前瞻性的更改或不同解釋。投資者應就適用於其特定情況的其他聯邦、州、地方和(如適用)外國税務考慮事項,以及任何擬議的税法修改, 諮詢他們的税務顧問。
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股息再投資計劃
信託公司提供股息再投資計劃(“計劃”) 根據該計劃,普通股股東可以選擇將分紅自動再投資於信託公司的普通股。您可以 通過填寫股息再投資計劃申請表來選擇參與該計劃。如果您不參與,您將收到由American Stock Transfer&Trust Company,LLC(“AST” 或“Plan Agent”)作為股息支付代理直接郵寄給您的支票支付的所有現金分配。在分配支付日,如果每股普通股的資產淨值等於或低於每股普通股的市場價加上估計的經紀佣金,則將發行新的普通股。普通股數量以每股普通股資產淨值或市價的95%較大者為準。否則,普通股一般將由計劃代理在公開市場上購買。無論股票是否進行再投資,繳納所得税的分配(如果有的話)都應納税。
如果您的股票是以經紀公司、銀行或其他被指定人的名義持有的,您可以要求該公司或被指定人代表您參與本計劃。如果被提名人不提供該計劃,您需要請求 在信託的轉讓代理AST處以您的名義重新註冊您的股票,否則您將無法參與。
計劃代理處理分配的服務費將由信託支付 。每位參與者將按比例收取所有公開市場購買的經紀佣金份額。
計劃參與者可隨時向第52頁註明地址的計劃代理人寫信,退出本計劃。如果您退出,您將收到您名下的所有普通股 貸記到您的計劃賬户中的股票。如果參與者通過書面通知計劃代理人選擇讓計劃代理人出售部分或全部普通股並匯出收益,則計劃代理人有權從收益中扣除5美元的手續費和經紀佣金 。
有關本計劃的任何查詢均可致電計劃代理,電話:1-866-439-6787。
資本結構描述
信託是根據《信託宣言》根據馬薩諸塞州聯邦法律設立的非法人商業信託。信託聲明規定,董事會可授權 不同類別的實益權益股份。董事會已批准不限數量的普通股。只要普通股在國家證券交易所上市,信託公司將舉行 年度股東大會,並將年度會議作為上市條件 。
普通股
《信託聲明》允許信託公司發行不限數量的全額普通股和零碎普通股。每股普通股代表信託資產與信託中其他普通股的等額比例權益。當董事會宣佈時,普通股股東有權獲得分紅。 1940年法案或任何未來借款或發行優先股的條款可能會限制向普通股股東支付分紅。每股普通股在根據美國證券交易委員會存檔的信託聲明條款 有權表決的事項上有權投一票。
信託章程包括條文(“控制權股份條款”),根據該條文,在“控制權股份收購”中取得信託股份實益擁有權的股東,只有在信託的其他 股東批准該等投票權的情況下,才可就該等股份行使投票權。根據各種條件和例外情況,章程將“控制權股份收購” 定義為包括對信託股份的收購,該收購將使實益所有人在收購此類股份時,有能力在選舉信託受託人時行使投票權,但不包括控制權條款:(I)超過十分之一或 ,但不超過所有投票權的五分之一;(Ii)五分之一或以上,但不到所有投票權的三分之一;(Iii)三分之一 或以上,但少於全部投票權的多數;或。(Iv)全部投票權的過半數或以上。在符合各種條件和程序要求的情況下,包括向信託祕書提交《控制權股份收購聲明》 列出某些必要信息,在控制權股份收購中獲得實益股份所有權的股東一般可以請求信託股東(不包括該收購股東和某些其他利益相關股東)在控制權收購後的下一次信託股東年會上批准此類股份的投票權授權。 2023年1月26日,信託董事會投票決定,在未來的基礎上豁免:在另行通知之前,根據信託章程的控制股份條款,可能被視為“控制股份收購”的所有先前和新的信託股份收購 。
章程確立了適用於未來受託人的資格標準,並一般要求,如果股東希望提名一名人士進入董事會或在股東大會上處理任何其他事務,應提前通知信託公司。股東發出的任何通知必須附有章程要求的某些 信息。在信託的任何股東大會上,如果股東提案是由不符合章程規定的所有適用要求的股東提交的,則不會審議該股東提案。
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在信託清盤的情況下,在支付或充分規定支付信託的所有負債和任何已發行優先股的清算優先權後,董事會可在收到其認為保護其所需的免除、賠償和再融資協議後,將信託的剩餘資產分配給普通股股東。《信託聲明》規定,普通股東不對信託的任何責任承擔責任,並允許在信託簽訂的每一份協議中加入相關條款,並與信託的章程協調,使股東免於承擔任何此類責任。儘管根據馬薩諸塞州法律成立的非公司商業信託的股東在某些有限的情況下可能會被要求對商業信託的義務承擔個人責任,就像他們是普通合夥人一樣,但上述句子中描述的信託組織文件的條款使這種個人責任的可能性很小。
在有任何借款或優先股未償還的情況下,信託不得宣佈其普通股的任何現金股利或其他分配,除非在宣佈時, (I)優先股應計股息或借款應計利息已支付,以及(Ii)信託總資產的價值(減去此類股息或其他分配的數額後確定)減去信託未由優先證券代表的所有負債和負債,為代表負債的該等證券總額的至少300%,以及代表負債的證券總額的至少 200%加上已發行優先股的總清算價值(預期等於已發行優先股的原始買入價加贖回溢價(如有的話)連同任何應計及未支付的股息,不論是否賺取或申報並按累積計算)。除了1940法案的要求 外,信託可能還需要遵守其他資產覆蓋範圍要求,作為信託從評級機構獲得優先股評級 的條件。這些要求可能包括比1940年法案更嚴格的資產覆蓋率測試。對信託公司普通股分配能力的這一限制在某些情況下可能會削弱信託公司為聯邦所得税目的而保持其作為受監管投資公司的税務資格的能力。信託計劃,但 , 在可能範圍內購買或贖回優先股或不時減少借款,以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在與信託作為受監管投資公司地位的任何此等減值有關的特定情況下向優先股持有人支付特別股息。見“投資目標、政策和風險”、“分配”和“聯邦所得税事項”。根據任何此類贖回或償還的時間,信託可能被要求在優先股清算優先股的基礎上向其持有人支付溢價。
除本文所述外,該信託目前無意發行額外普通股 。其普通股的其他發行,如果進行,將需要董事會的批准。任何額外發售的普通股 將不會以低於當時資產淨值的每股普通股價格出售(不包括承銷折扣和佣金),除非 與向現有普通股股東發售有關或獲得大多數已發行普通股的同意。普通股 沒有優先購買權。
信託基金一般不會發行普通股股票。然而, 在向信託轉讓代理提出書面請求後,將為記入投資者賬户的任何或所有全額普通股簽發股票證書。已發行給投資者的普通股證書可以隨時退還。
信貸安排
該信託目前通過借款進行槓桿操作,並已與一家銀行簽訂了一項協議,根據循環信貸額度 借款上限為2億美元(2022年3月15日之前為2.1億美元)。協議項下的借款以信託基金的資產作擔保。利息一般按SOFR以上的利率收取,按月支付。根據協議條款,截至2023年3月14日,信託支付借款限額0.15%的融資費。在2022年3月15日延長協議方面,信託還支付了100,000美元的預付費用,這些費用將攤銷至2023年3月14日的利息支出。信託需要 在協議期限內保持一定的淨資產水平。截至2022年10月31日,根據協議,信託有1.33億美元的未償還借款,利率為4.58%。借款在2022年10月31日的賬面價值接近其公允價值。截至2022年10月31日止年度,協議項下的平均借款金額及平均利率(不包括費用)分別為140,843,836元及1.94%。此外,在信託現有信貸安排的 期限屆滿後,貸款人可能不願意向信託提供更多信貸,可能會減少該安排下的可用金額 ,或者可能只願意以增加的成本向信託提供貸款。如果信託無法延長其 信貸安排,它可能被要求清算所持股份,以償還信貸安排下的借款。
此外,信貸安排/計劃包含契約,其中包括限制信託公司在某些情況下支付股息的能力、產生額外債務、在未經貸款人同意的情況下籤訂新的投資諮詢協議、改變其基本投資政策和從事某些交易,包括合併和合並,並可能要求除1940年法案所要求的資產覆蓋率之外的資產覆蓋率。信託基金被要求將其資產質押,並以現金或高級證券的形式保留一部分資產,作為利息或本金支付和支出的準備金。信貸安排/計劃包括習慣契約、消極契約和
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缺省條款。此外,未來達成的任何此類信貸安排/計劃可由一個或多個條款大不相同的信貸安排取代或再融資,或通過發行優先股或債務證券的方式進行。
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回購普通股和其他折價措施
由於封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值,董事會已確定,信託公司不時採取糾正措施可能符合股東的利益。董事會與伊頓·萬斯協商後,將至少每年審查公開市場回購和/或收購普通股的可能性,並將考慮普通股的市場價格、普通股的資產淨值、信託資產的流動性、對信託費用的影響、此類交易是否會損害信託作為受監管投資公司的地位或導致無法遵守適用的資產覆蓋範圍要求等因素。一般經濟狀況及可能對信託完成該等交易的能力有重大影響的其他事件或條件。 不能保證董事會事實上會決定採取上述行動中的任何一項,或如果採取該等行動, 將導致信託普通股的交易價格等於或接近其資產淨值。考慮到普通股可能較資產淨值有折讓,而任何該等折讓可能不符合股東利益,董事會在與Eaton Vance磋商後,可不時檢討可能採取的行動以減少任何該等折讓。
2013年11月11日,董事會初步批准了信託基金的股份回購計劃。根據董事會於2019年3月對股份回購計劃的重新授權, 信託有權在股票交易價格低於資產淨值的情況下,按市場價格回購截至上一歷年最後一天的最多10%的已發行普通股。股份回購計劃並不要求信託公司購買特定數量的股份。股份回購計劃的結果將在信託向股東提交的年度和半年度報告中披露。
優先股
信託聲明授權發行不限數量的實益權益股份 ,包括每股面值0.01美元的優先股,發行權利由董事會決定的一個或多個系列。2004年1月26日,信託發行了3,940股A系列、3,940系列B、3,940系列C和3,940系列APS,清算優先權為每股25,000美元,外加累計但未支付的股息。截至2012年12月31日,已贖回2,627個A系列AP、2,627個B系列AP、2,627個C系列AP和2,627個D系列AP。APS擁有比普通股更高的地位。2016年9月23日,信託回購了354個A系列APS、354個B系列APS、354個C系列APS和354個D系列APS。2018年9月14日,信託回購了220個A系列APS、196個B系列APS、221個C系列APS和167個D系列APS。
根據1940年法案的要求,信託公司在發行任何優先股後,必須立即擁有至少200%的“資產覆蓋率”。資產覆蓋範圍是指信託的總資產價值減去並非由優先證券代表的所有負債和債務(定義見《1940年法令》)與代表信託負債的優先證券總額的比率(如果有的話),加上優先股的總清算 。優先股的清算價值預計將等於其原始購買價的總和 加上適用的贖回溢價(如有)連同任何應計和未支付的分派(按累計計算), 無論是否賺取或申報。優先股的條款,包括分派率、投票權、清算優先權和贖回條款,由董事會決定(以適用法律和信託的信託聲明為準)。信託 可以發行優先股,規定通過拍賣或再營銷程序以相對較短的間隔定期重新確定分配率,儘管此類優先股的條款也可能使信託能夠延長這種間隔。 有時,任何優先股的分配率可能會超過信託扣除優先股收益和信託槓桿結構的費用後的回報,導致普通股股東的回報率低於優先股沒有流通股的情況。
如果信託發生任何自願或非自願清算、解散或清盤,任何優先股的條款可能使優先股持有人有權在向普通股持有人進行任何資產分配 之前獲得優先清算 分派(預計等於每股原始收購價加上適用的贖回溢價,如果有的話,連同應計和未付分派,無論是否賺取或申報並按累計計算)。在支付了他們有權獲得的全部清算分派金額後,優先股股東將無權進一步參與信託基金進行的任何資產分配。
優先股持有者作為一個類別投票,將有權 選舉信託基金的兩名受託人。普通股和優先股的持有者(作為單一類別一起投票,每一股有權投一票)將有權選舉信託的其餘受託人。根據1940年法案, 如果在任何時候,任何優先股的分配未支付的金額相當於該優先股的兩個全年分配,則所有已發行優先股的持有人,作為一個類別,將被允許選舉信託受託人的多數,直到 所有拖欠的分配都已支付或宣佈並留出用於支付為止。此外,如果評級機構要求 任何優先股,或者如果董事會認為這符合普通股股東的最佳利益,發行此類優先股 可能會導致實施比1940法案要求更多的限制性條款。在這方面,
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在其他情況下,任何優先股的持有者可能有權選舉信託董事會的多數成員,例如,如果優先股的一筆付款拖欠。優先股和普通股持有人在選舉受託人方面的不同權利不影響所有受託人採取他們認為符合信託最佳利益的行動的義務。所有此類行動必須符合:(I)信託對優先股持有人的義務(這些義務主要產生於信託組織文件中規定的優先股的合同條款)和(Ii)對信託的信託義務,包括忠誠和注意的義務。
APS已被惠譽評為AA級,穆迪評級為Aa3級。該信託目前 打算對APS或其發行的任何優先股尋求維持這一評級或同等的信用評級。與信貸安排或商業票據計劃相關的評級機構 對優先股和任何銀行貸款人進行評級的機構也可以將特定的 限制作為借款的條件。此類限制可能包括資產覆蓋範圍或投資組合要求,這些要求 比1940年法案對信託施加的要求更嚴格。該等契約或指引目前及預期不會 妨礙Eaton Vance根據其投資目標及政策管理信託的投資組合,亦不預期它們會在未來妨礙Eaton Vance。
組織文件的某些規定
組織文件中的反收購條款摘要
根據組織文件,董事會分為 三個類別,其中一個類別的任期在普通股和優先股持有人(如有)的每次年度會議上屆滿。在每次年會上,選出一類受託人,任期三年。這一規定可能會推遲董事會多數成員的更換,從而增加董事會組成的穩定性。此外,如果在受託人任期屆滿的年度會議上沒有選出受託人,而作為該受託人的繼任者向股東提交的被提名人也未當選,則現任受託人仍將是相關受託人類別的成員,並任職至適用於該類別受託人的任期屆滿。在競爭激烈的受託人選舉中,被提名人必須獲得有權投票的已發行股份的多數 的贊成票才能當選。只有通過由其餘受託人簽署的書面文件或由信託類別中至少三分之二的股份持有人投票選出該受託人並有權就該事項投票的情況下,受託人才可被免職。這些規定同樣可能推遲董事會成員的更換,這也同樣增加了董事會組成的穩定性。
組織文件規定了關於某些其他事項的絕對多數表決要求。信託聲明要求每類信託至少75%已發行股份的持有人投贊成票,作為一個類別投票,然後有權投票批准、採納或授權與某一類別股份的持有人(“主要股東”)及其聯繫人進行的某些交易,除非董事會已通過決議批准與該等持有人的諒解備忘錄,在這種情況下,正常的投票要求將生效。就此等條文而言, 大股東指直接或間接及單獨或連同其聯屬公司及聯營公司實益擁有信託任何類別實益權益的5%或以上流通股的任何人士。符合這些特別批准要求的交易是:(I)信託或信託的任何附屬公司與任何大股東合併或合併為任何大股東;(Ii)向任何大股東發行信託的任何證券以換取現金;(Iii)將信託的全部或任何主要部分資產出售、租賃或交換給任何主要股東(公平市值合計少於1,000,000美元的資產除外,為計算目的,將在12個月期間內在任何 系列類似交易中出售、租賃或交換的所有資產合計);或(Iv)向信託或其任何附屬公司或與信託或其任何附屬公司出售、租賃或交換任何主要股東的任何資產,以換取信託的證券(公平市價總值低於1,000,000美元的資產除外,為計算目的將出售的所有資產合計, 在12個月內以任何系列 類似交易租賃或交換)。有關信託章程中適用於準受託人的控制權股份條款和資格標準的信息,請參閲“資本結構説明-普通股”。
董事會認為,這些規定符合信託及其股東的最佳利益。這些規定可能會為信託提供一些保護,使其免受“激進”投資者的反叛活動的影響。在某些情況下,“激進”投資者可能會阻礙信託實現其投資目標的能力,並可能威脅到 損害信託及其其他股東的長期利益。這些規定促進了連續性和穩定性,並增強了信託執行信託投資策略的能力,這些投資策略與其聲明的投資目標和投資政策相一致。由於這些條款可能會阻止第三方尋求獲得信託的控制權或尋求進行要約收購或類似的交易,因此可能會減少普通股股東以高於當時市場價格的短期溢價出售普通股的機會,但它們允許董事會在評估這些和其他類型的交易時平衡整個股東的利益,而不是優先考慮某些股東的利益。
上面和下面“轉換為開放式基金”項下描述的投票門檻高於根據馬薩諸塞州或聯邦法律設立的門檻(如果有)。董事會已確定這些投票要求是最好的
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普通股和優先股持有人的一般權益。本規定全文參考美國證券交易委員會備案的組織文件 。
轉換為開放式基金
信託可在任何時間轉換為開放式投資公司,如果獲得(I)信託當時三分之二或更多的已發行普通股和優先股,每股作為一個類別單獨投票,或(Ii)超過50%的當時已發行普通股和優先股,如果至少75%的在任受託人推薦,則作為一個類別單獨投票的較少者。如果按上述方式獲得批准,信託的轉換必須在批准轉換的普通股股東大會後90天才能進行,而且還需要至少提前30天向所有普通股股東發出通知。將信託轉換為開放式管理投資公司還需要贖回任何已發行的優先股,包括APS,並可能需要償還借款。 董事會認為,鑑於信託的投資目標和政策,封閉式結構是可取的。因此,投資者應該假設董事會不太可能投票將該信託基金轉變為一家開放式管理投資公司。
託管人和轉讓代理
道富銀行信託公司(“道富銀行”)位於道富金融中心,郵編:馬薩諸塞州波士頓林肯街一號,郵編:02111。道富銀行是信託的託管人,並將繼續託管信託的證券和現金。道富銀行負責維護信託基金的總分類賬,並至少每週計算每股資產淨值。道富銀行 還負責與信託投資有關的出售、交換、替代、轉讓和其他交易的細節, 並接收和支付所有資金。道富銀行還協助準備股東報告,並將此類報告以電子方式提交給美國證券交易委員會。
美國股票轉讓和信託公司,地址:紐約布魯克林15大道6201號,郵編:11219,是該信託公司的轉讓代理和股息支付代理。
法律事務
與普通股相關的某些法律問題將由伊頓·萬斯的內部律師為信託公司進行 傳遞。
2020年8月27日,對衝基金Saba Capital Master Fund,Ltd.(“Saba”)在馬薩諸塞州薩福克縣高級法院提起訴訟,指控信託及其某些附屬公司(統稱為“信託”)、信託的顧問和董事會違反合同和受託責任。繼信託最近實施附例修訂後,(I)要求在有爭議的 選舉中的受託人被提名人必須獲得大多數合資格股份的贊成票才能當選,以及(Ii)確立與通過“控制權股份”收購獲得的股份有關的某些要求 。關於信託,薩巴尋求廢除這些附則 規定和某些相關救濟。2021年3月31日,法院部分批准和部分駁回了一項駁回薩巴索賠的動議。於二零二三年一月二十三日,法院(I)批准信託及董事會就Saba有關董事會違反其受信責任的申索作出簡易判決的動議;(Ii)批准Saba就Saba的申索作出簡易判決的動議 ;及(Iii)駁回信託及董事會要求就Saba的違約申索作出簡易判決的動議。雖然信託的管理層無法預測此事的結果,但它不認為結果會導致信託支付任何金錢損失 。
向股東報告
信託基金將向普通股股東發送未經審計的半年報告和經審計的年度報告,其中包括所持投資的清單。
獨立註冊會計師事務所
德勤會計師事務所(“德勤”)位於馬薩諸塞州波士頓伯克利大街200號,郵編:02116,是一家獨立註冊會計師事務所,負責審計信託基金的財務報表。德勤和/或其附屬公司為信託提供其他審計、税務和相關服務。
潛在的利益衝突
作為一家多元化的全球金融服務公司,投資顧問的母公司摩根士丹利從事廣泛的活動,包括金融諮詢服務、投資管理活動、貸款、商業銀行業務、贊助和管理私人投資基金、從事經紀-交易商交易 和本金證券、大宗商品和外匯交易、研究出版和其他活動。在正常業務過程中,摩根士丹利是一家提供全方位服務的投資銀行和金融服務公司,因此從事 摩根士丹利的利益或其客户的利益可能與適用的基金或投資組合的利益相沖突的活動 (就本節而言,統稱為“基金”或“基金”)。摩根士丹利為客户和發起人提供諮詢, 管理或諮詢其他投資基金和投資計劃、賬户和業務(連同任何新的或繼任的摩根士丹利基金、項目、賬户或業務
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 60 | 招股説明書日期[___], 2023 |
業務(由伊頓·萬斯公司的前直接或間接子公司(“伊頓·萬斯投資賬户”)贊助、管理或建議的基金、計劃、賬户或業務除外),“MS投資賬户”,以及與伊頓·萬斯投資賬户一起的“關聯投資賬户”),具有廣泛的 多種投資目標,在某些情況下可能與基金的投資目標重疊或衝突,並存在利益衝突。此外,摩根士丹利或投資顧問也可能不時創建新的或繼承人關聯的投資賬户,這些賬户可能與基金競爭並出現類似的利益衝突。下面的討論列舉了某些實際的、明顯的和潛在的利益衝突。不能保證利益衝突會以有利於基金股東的方式得到解決 ,事實上,也可能不會。下面沒有描述的利益衝突也可能存在。
下面關於實際的、明顯的和潛在的利益衝突的討論也可能適用於MS投資賬户或產生於MS投資賬户,無論是否明確標識。
有關利益衝突的更多信息,請參閲SAI中標題為 “潛在利益衝突”的章節。
重大非公開信息。預計投資顧問可能獲得有關投資或潛在投資機會的機密或 重大非公開信息。 如果獲得此類信息,投資顧問可能被禁止(包括根據適用法律或內部政策或程序)尋求與該投資或投資機會有關的投資或處置機會。摩根士丹利已經建立了 某些信息障礙和其他政策,以解決摩根士丹利內部不同企業之間的信息共享問題。 然而,在有限的情況下,包括出於管理業務和聲譽風險的目的,以及在政策和程序以及任何適用法規的限制下,信息障礙一側的摩根士丹利人員,包括投資顧問的人員,可以通過“穿越牆”的方式接觸到信息和信息障礙另一側的人員。 投資顧問在決定是否參與此類跨牆活動時面臨利益衝突。與此類交叉牆有關的信息可能會限制或限制投資顧問代表基金進行或以其他方式進行交易的能力(包括在沒有交叉牆的情況下買入或賣出投資顧問可能以其他方式為基金買入或出售的證券)。
摩根士丹利及其關聯投資賬户的投資。 摩根士丹利以多種身份為關聯投資賬户服務,包括投資顧問及其投資團隊,可能對關聯投資賬户中的其他客户或投資者負有義務,履行這些義務可能不符合基金或其股東的最佳利益。基金的投資目標可能與某些附屬投資賬户的投資目標重疊。因此,投資團隊成員在基金和由投資顧問提供建議或與其關聯的其他投資基金、計劃、賬户和業務之間分配投資機會時可能會面臨衝突。某些關聯投資帳户可能會提供更高的管理費或獎勵費用,或者更高的費用報銷或間接費用分配, 所有這些都可能導致利益衝突,並促使投資顧問偏愛此類其他帳户。 為了尋求減少潛在的利益衝突,並試圖以公平和公平的方式分配此類投資機會,投資顧問已實施分配政策和程序。這些政策和程序旨在根據組織文件、投資戰略、適用法律和法規以及投資顧問的受託責任的要求,讓投資顧問的所有客户(包括基金)公平地獲得投資機會。
由不同的投資部門進行投資。為基金和其他伊頓·萬斯投資賬户提供投資相關服務的實體和個人 可能不同於為MS投資賬户提供投資相關服務的實體和個人 (“MS投資部”,與伊頓·萬斯投資部一起稱為“投資部”)。 雖然摩根士丹利根據內部政策和程序在投資部門之間設置了信息壁壘,但每個投資部可以就某些與投資相關的事項與其他投資部進行討論,共享信息和資源。MS投資賬户可以在基金之前進行交易(反之亦然),可能會比基金更快、更高效地完成交易,和/或與基金同時進行相同或類似的投資時實現不同的執行, 即使投資部門分享了導致該投資決策的研究和觀點。為基金提供服務的投資部和MS投資部之間的任何信息或資源共享可能會導致基金 同時或同時尋求與由另一個投資部提供服務的帳户進行相同或相似的交易,並且特定證券的買家或賣家有限,這可能導致基金的執行不如該帳户有利。
支付給經紀交易商和其他金融中介機構。 投資顧問和/或Eaton Vance Distributors,Inc.(“EVD”)可向某些金融中介機構(可能包括投資顧問的關聯公司和EVD)支付與出售、分銷、營銷和保留基金股份和/或股東服務有關的補償,從其自己的資金中支付,而不是作為基金的一項支出。獲得或收到額外補償的前景,
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 61 | 招股説明書日期[___], 2023 |
如上所述,金融中介機構可為這些金融中介機構及其財務顧問和其他銷售人員提供激勵,使其在這些金融中介機構沒有獲得額外 補償(或獲得較低水平的額外補償)的其他投資選擇中,更傾向於出售基金的股票。然而,這些支付安排不會改變投資者購買基金股票的價格或基金代表投資者進行投資所獲得的金額。投資者在考慮和評估與基金份額有關的任何建議時,可能希望將此類支付安排考慮在內,並應仔細審查金融中介機構提供的有關其薪酬的任何披露。此外,在某些情況下,如果基金(可能與摩根士丹利一起)超過某一所有權權益,或擁有一定程度的投票權或控制權或擁有其他權益,投資顧問 可以限制、限制或減少基金的投資額,或限制其獲得或行使的治理或投票權的類型 。
摩根士丹利交易與委託人投資活動。儘管本協議有任何相反規定,摩根士丹利一般會進行其銷售和交易業務,發表研究和分析, 並提供投資建議,而不考慮基金的持股情況,儘管這些活動可能對基金的一項或多項投資的價值產生不利影響,或可能導致摩根士丹利在一項或多項有價證券投資中擁有不同於基金的權益,甚至可能對其不利。
摩根士丹利從事投資銀行業務和其他商業活動。 摩根士丹利為客户提供各種合併、收購、重組、破產和融資交易方面的諮詢。摩根士丹利 可以擔任客户的顧問,包括其他可能與基金競爭的投資基金以及 基金可能持有的投資。摩根士丹利可以就其任何客户或專有賬户提供建議並採取行動,這些建議或賬户可能與基金提供的建議不同,或者可能涉及與基金所採取行動不同的時間或性質的行動。摩根士丹利可向與基金和/或基金的任何投資相違背基金的最佳利益和/或其任何投資的最佳利益的競爭者提供建議和建議。摩根士丹利代表其客户的活動 (如承銷商或配售代理)可能會限制或以其他方式限制基金可能獲得的投資機會。
摩根士丹利可受聘擔任一家公司的財務顧問 該公司或其附屬公司或分公司的出售事宜,可透過其合併及收購活動代表業務的潛在買家,並可提供與該等交易相關的貸款及其他相關融資服務。 摩根士丹利就該等活動的補償通常基於已實現的對價,並通常於交易完成時實質上或有 部分。在這些情況下,基金可能被禁止參與與 的交易,或與正在出售的公司有關的交易,或參與任何與合併或收購有關的融資活動。
潛在衝突的一般流程。上述所有交易 都涉及投資顧問、投資顧問的相關人士和/或其客户之間可能發生的利益衝突。1940年修訂的《投資顧問法》(“顧問法”)1940年的《投資顧問法》和ERISA規定了某些要求,旨在減少投資顧問與其客户之間發生利益衝突的可能性。在某些情況下,在滿足某些條件的情況下,可能會允許進行交易。某些其他交易可能會被禁止。此外,投資顧問制定了旨在防止利益衝突發生的政策和程序,並在發生利益衝突時確保以符合其對客户的受託責任的方式並根據適用法律為客户進行交易。投資顧問力求確保適當地解決潛在或實際的利益衝突,同時考慮到客户的最大利益。
附加信息
招股説明書和SAI並不包含信託已向美國證券交易委員會提交的註冊聲明中規定的所有信息。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後,可以從 支付寶獲取完整的註冊聲明。可通過撥打1-800-262-1122免費獲得SAI。
本招股説明書中包含的關於任何合同或所提及的其他文件的內容的陳述不一定完整,並且在每一種情況下,參考作為本招股説明書一部分的登記聲明的該合同或其他文件的副本,每個該等陳述在各方面均受該參考的限定。
AS 經美國證券交易委員會通過的法規允許,除非您特別要求提供報告的紙質副本,否則信託年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄。相反,報告 將在信託網站(funds.eatonvance.com/closed-end-fund-and-term-trust-documents.php),上提供,您將在每次發佈報告時通過郵件通知您,並向您提供訪問報告的網站地址。如果您已選擇以電子方式 接收股東報告,則您不會受到此更改的影響,也不需要採取任何措施。如果您在信託的轉讓代理機構American Stock Transfer&Trust Company,LLC(“AST”)持有股票 ,您可以選擇通過聯繫AST以電子方式接收信託的股東報告和其他通信。如果您通過金融中介機構(如經紀自營商或銀行)持有您的股票,您必須聯繫您的金融中介機構進行註冊。您可以選擇接受所有未來信託 股東報告
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 62 | 招股説明書日期[___], 2023 |
免費打印在紙上。如果您在AST持有股份,您可以致電1-866-439-6787通知AST,您希望繼續收到您的股東報告的紙質副本 。如果您通過金融中介持有這些股票,您必須聯繫您的金融中介或 按照本披露中包含的説明(如果適用)選擇繼續接收您的股東報告的紙質副本。 您選擇接收紙質報告將適用於在AST持有的所有基金或通過您的金融中介持有的所有基金, 視情況而定。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 63 | 招股説明書日期[___], 2023 |
以引用方式成立為法團
本招股説明書是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。 信託被允許通過引用合併向美國證券交易委員會提交的信息,這意味着信託可以通過向您推薦這些文件來向您披露 重要信息。通過引用併入的信息被視為 本招股説明書的一部分,以及美國證券交易委員會的信託文件將自動更新和取代此信息的後續信息。
以下列出的文件以及隨後根據1940年法案下的規則30(B)(2)和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件將通過引用納入本招股説明書,並自提交該等報告和文件之日起視為本招股説明書的一部分:
· | The Trust’s SAI, dated February [__],2023年,提交本招股説明書; |
· | 信託於2022年12月22日向美國證券交易委員會提交的截至2022年10月31日的財政年度N-企業社會責任年報;以及 |
· | 這個信託公司普通股説明包含在2003年10月14日提交給美國證券交易委員會的表格 8-A中的註冊聲明中,包括在特此註冊的發售終止之前為更新該描述而提交的任何修訂或報告 。 |
應書面或口頭請求,信託將免費向收到本招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)提供已經或可能以引用方式併入本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中的任何和所有文件的副本。您應通過撥打電話(800)262-1122直接請求文件。
該信託基金在http://www.eatonvance.com.上免費提供本招股説明書、SAI和信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站 (http://www.sec.gov))上獲取本招股説明書、SAI、通過引用併入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息,包括報告和委託書,或支付複印費,通過電子請求發送至Public Info@sec.gov。信託網站不是本招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分,而是 中包含的或可通過訪問的信息。
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《補充信息説明》目錄
頁面 | |
其他投資信息和限制 | 2 |
受託人及高級人員 | 20 |
投資諮詢和其他服務 | 30 |
資產淨值的確定 | 33 |
投資組合交易 | 34 |
税費 | 37 |
其他信息 | 43 |
保管人 | 43 |
獨立註冊會計師事務所 | 43 |
證券的控制人和主要持有人 | 43 |
潛在的利益衝突 | 44 |
以引用方式成立為法團 | 50 |
財務報表 | 51 |
附錄A:評級 | 52 |
附錄B:代理投票政策和程序 | 61 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 65 | 招股説明書日期[___], 2023 |
The Trust’s Privacy Notice |
2021年4月 |
事實 | 伊頓·萬斯如何處理您的個人信息 |
為什麼? | 金融 公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部共享的權利。 聯邦法律還要求我們告訴您如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀此通知 以瞭解我們的業務。 |
什麼? | 我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務 。這些信息可能包括: ·社保號碼和收入 ·投資經驗和風險承受能力 ·檢查帳號和電匯説明 |
多麼? | 所有金融公司都需要共享客户的個人信息來運營其日常業務。在下面的部分中,我們 列出了金融公司可以共享客户個人信息的原因;伊頓·萬斯選擇共享的原因; 以及您是否可以限制此共享。 |
原因
我們可以共享您的個人信息 信息 |
伊頓·萬斯 分享? |
你能限制這個嗎? 共享? |
用於我們的日常業務目的,例如處理您的交易、維護您的帳户、迴應法院命令和 法律調查,或向信用局報告 | 是 | 不是 |
出於我們的營銷目的--向您提供我們的產品和服務 | 是 | 不是 |
與其他金融公司聯合營銷 | 不是 | 我們 不分享 |
用於我們投資管理附屬公司的日常業務目的-有關您的交易、經驗、信譽和資信的信息 | 是 | 是 |
用於我們附屬公司的日常業務目的-有關您的交易和體驗的信息 | 是 | 不是 |
用於我們附屬公司的日常業務目的-有關您的信譽的信息 | 不是 | 我們 不分享 |
為我們的投資管理附屬公司向您進行營銷 | 是 | 是 |
供我們的附屬公司向您進行營銷 | 不是 | 我們 不分享 |
供 非附屬公司向您進行營銷 | 不是 | 我們 不分享 |
限制我們的共享 | Call toll-free 1-800-262-1122 or email: EVPrivacy@eatonvance.com 請注意: 如果您是新客户,我們可以在發送此通知之日起30天內開始共享您的信息。當您不再是我們的客户時,我們將繼續按照本通知中的説明共享您的信息。 但是,您可以隨時聯繫我們以限制我們的共享。 |
問題? | 撥打免費電話:1-800-262-1122或發送電子郵件至:evPrivacy@eatonvance.com |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 66 | 招股説明書日期[___], 2023 |
我們是誰 | |
誰 提供此通知? | 伊頓·萬斯管理公司、伊頓·萬斯分銷商、伊頓·萬斯信託公司、伊頓·萬斯管理(國際)有限公司、伊頓·萬斯國際顧問有限公司、伊頓·萬斯全球顧問有限公司、伊頓·萬斯管理公司的房地產投資集團、波士頓管理和研究公司、卡爾弗特研究和管理公司、伊頓·萬斯和卡爾弗特基金家族以及我們的投資諮詢公司(“伊頓·萬斯”)(請參閲下面的投資管理公司定義) |
我們做什麼 | |
伊頓·萬斯如何保護我的個人信息? | 為保護您的個人信息不受未經授權的訪問和使用,我們使用符合聯邦法律的安全措施。這些措施包括計算機安全保護以及保護文件和建築物的安全。我們有管理人員正確處理客户 信息的政策,並要求提供支持的第三方遵守有關此類信息的適當安全標準。 |
伊頓·萬斯如何收集我的個人信息? | 我們會收集您的個人信息,例如,當您 ·開立帳户或從您的帳户存取款 ·從我們這裏購買證券或電匯 ·給我們您的聯繫方式 我們還從其他人(如信用局、附屬公司或其他公司)收集您的個人信息。 |
為什麼我不能限制所有共享? | 聯邦法律僅賦予您限制的權利 ·為附屬公司的日常業務目的進行共享
-有關您的 ·分支機構不能使用您的信息向您進行營銷 ·為非附屬公司提供共享以向您進行營銷 州法律和個別公司可能會賦予您額外的 權限來限制共享。有關您在州法律下的權利的更多信息,請參見下文。 |
定義 | |
投資 管理子公司 | 伊頓 萬斯投資管理附屬公司包括註冊投資顧問、註冊經紀自營商以及註冊和未註冊的基金。投資管理關聯公司不包括與摩根士丹利財富管理公司關聯的實體,如摩根士丹利美邦有限責任公司和摩根士丹利公司。 |
聯屬 | 通過共同所有權或控制權聯繫在一起的公司。它們可以是金融公司,也可以是非金融公司。 • 我們的附屬公司包括摩根士丹利的公司和財務公司 |
非附屬公司 | 不屬於共同所有權或控制權的公司 。它們可以是金融公司,也可以是非金融公司。 • 伊頓·萬斯不與非附屬公司共享,因此他們可以向您進行營銷。 |
聯合營銷 | 非關聯金融公司之間的正式協議,它們共同向您銷售金融產品或服務。 • 伊頓·萬斯並不聯合營銷。 |
其他 重要信息 | |
佛蒙特州: 除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構共享我們收集的有關佛蒙特州居民的個人信息,除非您提供書面同意以共享此類 信息。 加利福尼亞州:除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構共享我們收集的有關加州居民的個人信息,我們將限制與我們的 附屬機構共享此類個人信息,以遵守適用於我們的加州隱私法。 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 67 | 招股説明書日期[___], 2023 |
最多3,085,835股
伊頓·萬斯高級浮動利率信託
普通股
招股説明書[___], 2023
在再生紙上打印。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 68 | 招股説明書日期[___], 2023 |
有待完成 | March 1, 2023 |
聲明
其他信息
2月[___], 2023
伊頓·萬斯高級浮動利率信託
馬薩諸塞州波士頓國際廣場2號02110
1-800-262-1122
目錄表
頁面 | |
其他投資信息和限制 | 2 |
受託人及高級人員 | 20 |
投資諮詢和其他服務 | 29 |
資產淨值的確定 | 33 |
投資組合交易 | 34 |
税費 | 37 |
其他信息 | 42 |
保管人 | 42 |
獨立註冊會計師事務所 | 42 |
證券的控制人和主要持有人 | 42 |
潛在的利益衝突 | 43 |
以引用方式成立為法團 | 49 |
財務報表 | 50 |
附錄A:評級 | 51 |
附錄B:代理投票政策和程序 | 60 |
本附加信息聲明 (“SAI”)中的信息不完整,可能會更改。在向證券交易委員會提交的登記聲明生效之前,不得出售這些證券。本SAI不是招股説明書,不是出售這些證券的要約,也不是在任何不允許要約或出售的州徵集購買這些證券的要約。
本 附加信息聲明(“SAI”)不是招股説明書,只有在2月日期的Eaton Vance高級浮動利率信託(“該信託”)的招股説明書之前或附有招股説明書的情況下,才有權分發給潛在投資者 [___],2023,其通過引用結合於此。本SAI應與招股説明書一起閲讀,可通過聯繫您的金融中介機構或致電信託基金 1-800-262-1122免費獲取招股説明書的副本。
本SAI中使用的大寫術語和未另行定義的術語具有信託招股説明書和任何相關招股説明書附錄中賦予它們的含義。
其他投資信息和限制
招股説明書中介紹了主要的投資策略。以下 是對可能從事的各種投資實踐的描述,無論是作為主要戰略還是次要戰略,並彙總了某些隨之而來的風險。顧問不得購買下列任何工具或使用下列任何技術,除非其認為這樣做有助於實現信託的投資目標。
優先貸款
優先貸款是指優先於借款人的其他債務償還的貸款。優先貸款支付的利息通常根據基準指標、指定的調整時間表或現行利率定期浮動、調整或變化。優先貸款通常由特定的資產或“抵押品”擔保,儘管它們可能不以抵押品擔保。高級貸款通常是由美國或外國商業銀行、保險公司、財務公司或其他金融機構(“代理人”) 為一羣貸款投資者(“貸款投資者”)(通常稱為“辛迪加”)發起、協商和安排的。代理通常代表銀團中的貸款投資者管理和執行高級貸款。此外,機構通常代表貸款投資者持有任何抵押品,但並非總是代理人。貸款利息主要採取在一級或二級市場購買的轉讓的形式。貸款利息也可以採取優先貸款的參與權益或創新的形式。 優先貸款主要包括優先浮動貸款-利率貸款和二級優先浮動 -評級 債務債務(包括由資產擔保池發行的債務)及其利息。
貸款抵押品。借款人一般會在高級貸款的期限內質押抵押品,以保證其債務。此外,高級貸款可由借款人的所有者或附屬公司的資產擔保或擔保。在高級貸款期限內,擔保貸款的抵押品價值可能會下降,導致貸款擔保不足。抵押品可能由可能不容易清算的資產組成,而且不能保證此類資產的清算將完全履行借款人根據優先貸款承擔的義務。此外,如果優先貸款 被取消抵押品贖回權,信託可能成為抵押品的部分所有者,並承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
收費。信託可以在購買高級貸款時獲得融資手續費,並在出售高級貸款時支付融資手續費。在持續的基礎上,信託可能會收到基於優先貸款基礎信用額度部分的未提取 部分的承諾費。在某些情況下,信託可在借款人預付高級貸款時收到預付款罰金 費用或修改費。
貸款管理處。在典型的高級貸款中,代理人管理貸款協議的條款,並負責從借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。代理未能履行其義務可能會延遲或對信託收到付款產生不利影響 。此外,除非根據貸款協議或參與(視情況而定)的條款,信託對借款人有直接追索權,否則信託必須依賴代理人和其他貸款投資者對借款人採取適當的補救措施。代理 通常負責根據借款人準備的報告監控貸款協議中包含的契諾的遵守情況。 代理或貸款投資者完全或主要依賴借款人報告的典型做法可能涉及借款人欺詐的風險 。目前尚不清楚對高級貸款的投資是否為證券法提供了防止欺詐和虛假陳述的保護。
如果一家金融機構未能遵守必要的照管標準或破產,其代理人的任命通常可能被終止。通常會指定一名繼任代理人來取代終止的代理人,而代理人根據貸款協議持有的資產應仍可供優先貸款持有人 使用。然而,如果代理人為信託的利益持有的資產被確定為受制於代理人的一般債權人的債權,信託可能會在實現高級貸款的付款方面產生某些成本和延遲,或遭受本金和/或利息損失 。在涉及其他中間人(定義見下文)的情況下,可能會出現類似的風險。
其他信息。如果借款人經歷過或可能被認為可能遇到信用問題,包括參與破產重組程序或其他形式的債務重組,或最近從破產重組程序或其他形式的債務重組中脱穎而出,信託可在其投資組合中購買並保留優先貸款。雖然此類投資 可能提供增加收入和資本增值的機會,但它們通常涉及更大的風險,可能被認為是投機性的 。信託可不時參與由債權人組成的特別委員會,與陷入財務困境的借款人的管理層進行談判。該信託基金可能會因此類參與而產生法律費用。此外,這種參與可能會 限制信託交易或獲得特定證券的額外頭寸的能力,因為它可能希望 這樣做。信託的參與還可能使信託面臨破產或其他管理債權人和債務人權利的法律規定的潛在責任。信託基金將參與
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 2 | 賽日期:[___], 2023 |
只有在投資顧問認為這種參與對於執行信託作為債權人的權利或保護信託持有的高級貸款的價值是必要或適宜的情況下。
在某些情況下,投資顧問管理的其他賬户可能持有借款人發行的其他證券,其高級貸款可能由信託持有。這些其他證券可能包括, 例如,附屬於信託持有的高級貸款的債務證券、可轉換債券或普通股或優先股證券。在某些情況下,例如如果借款人的信用質量惡化,這些其他證券的持有人的利益可能與借款人的優先貸款持有人的利益相沖突。在這種情況下,投資顧問 可能對信託和其他客户賬户負有相互衝突的受託責任。投資顧問將努力最大限度地履行其對所有客户的義務 ,認識到在某些情況下,由於這些相互衝突的客户利益,某些客户可能獲得較低的經濟回報,而如果投資顧問的客户賬户總共只持有發行人證券的一個類別 。請參閲“潛在的利益衝突”。
信託可以收購權證和其他股權證券,作為借款人或其關聯公司的高級貸款和股權證券組合的單位的一部分。信託亦可收購為換取優先貸款或因借款人的債務重組或重組而發行的股本證券或債務證券(包括非美元債務證券),或投資顧問認為該項收購可提高優先貸款的 價值或與信託的投資政策一致。
本信託一般僅在以下情況下獲得參與:出售參與的貸款投資者,以及在投資時處於信託和貸款投資者之間的任何其他人(“中間人”),具有評級為投資級的未償還債務或存款義務(被標普或Baa評級為BBB或A-3或更高,或被穆迪評為更高或更高,或由另一家國家認可的統計評級機構進行類似評級),或被投資顧問確定為具有類似質量的。
貸款
貸款可以是主要的、直接的投資,也可以是貸款轉讓或參與權益的投資。貸款轉讓代表貸款的一部分或全部,以及以前屬於不同貸款人的全部頭寸的一部分 。轉讓買方通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。但是,通過私下談判進行轉讓可能會導致轉讓買方擁有與轉讓投資者所擁有的權利不同且更有限的權利。貸款參與 利息是貸款人或其他實體發行的利息,代表貸款的部分利息。信託通常只與發行參與權益的金融機構有合同關係。因此,信託可能 只有權從金融機構收取本金、利息和它有權獲得的任何費用,並且只有在該實體從借款人收到此類付款後才有權 。在購買參與權益方面,信託通常無權強制借款人遵守貸款協議的條款,也無權對其他投資者通過與借款人進行抵銷而獲得的任何資金 享有任何權利,信託不得直接受益於支持其購買了參與權益的貸款的抵押品。因此,信託可能同時承擔借款人和發行參與利息的金融機構的信用風險。如果發放參與利息的實體破產,信託可被視為該實體的普通債權人。
貸款可由貸款代理機構(如金融機構或其他實體)代表貸款投資者集團或“辛迪加”(“貸款投資者”)發起。在這種情況下,代理人管理貸款協議的條款,並負責從借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。代理未能履行其義務可能會延遲或不利地 影響信託收到付款。此外,除非根據貸款協議或參與(如適用)的條款,信託 對借款人有直接追索權,否則信託必須依賴代理人和其他貸款投資者向借款人尋求適當的補救 。
貸款投資可以按面值進行,也可以按面值的折扣或溢價進行。 貸款的應付利息可以是固定利率或浮動利率,並以現金或實物支付。對於貸款交易, 信託可能需要支付融資或其他費用。貸款可以由借款人的特定抵押品或其他資產擔保,由第三方擔保,無擔保或從屬擔保。在貸款期限內,擔保貸款的任何抵押品的價值可能會下降,導致貸款被抵押。抵押品可能由可能不容易清算的資產組成,而且不能保證此類資產的清算將完全履行借款人在貸款項下的義務。此外,如果一筆貸款被取消抵押品贖回權, 信託公司可能成為抵押品的部分所有者,並承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
貸款人的還款和其他權利主要由管理貸款、轉讓或參與文件確定,這些文件(除其他事項外)通常確定貸款相對於借款人的其他債務和義務的優先順序。借款人通常被要求遵守借款人和貸款持有人之間的貸款協議中所載的某些契約。貸款協議中包含的契約類型
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通常情況下,根據市場狀況、發行人的信譽以及擔保貸款的抵押品的性質,情況會有所不同。限制借款人活動的契約較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性,以採取可能對貸款持有人不利的行動 ,並在違反契約的情況下提供較少的投資者保護。信託在執行其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。向美國以外的實體(包括主權實體)提供的貸款 與向美國實體提供的貸款相比,可能有很大不同的貸款人保護和契約 ,並可能涉及更大的風險。在破產的情況下,適用的法律可能會影響貸款人執行其權利的能力。信託在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用, 此類貸款可能受到與美國有重大不同的破產法的約束。主權實體可能由於預算限制或國內經濟或政治變化而無法或不願 履行貸款義務。
投資貸款涉及借款人或其他有義務償還貸款的人的違約風險。在借款人或其他債務人破產的情況下,該信託可被視為該實體的一般債權人,除非該信託擁有優先於其他債權人的權利或以借款人的特定抵押品或資產擔保的權利。固定利率貸款還面臨着在利率上升的環境下其價值將會下降的風險。對於浮動利率貸款,這一風險得到了緩解,在浮動利率貸款中,應支付的利率通過參考基本貸款利率定期重置 。
許多金融工具使用或可能使用基於LIBOR的浮動利率,LIBOR是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的提供利率。2017年7月27日,英國金融市場行為監管局負責人宣佈,希望從2021年底開始逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited已於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。市場參與者正在過渡到使用替代參考利率或基準利率。請參閲此處的“倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險”。
信託將在借款人或其他有義務償還貸款的實體發生預期財務困難、違約或破產的情況下采取其認為適當的任何行動。此類行動可包括:(I)保留各種個人或公司(包括投資顧問的關聯公司)的服務,以評估或保護作為貸款擔保或因任何此類事件而獲得的任何抵押品或其他資產;(Ii)管理(或聘請其他人管理)或以其他方式處理如此獲得的任何抵押品或其他資產;及(Iii)採取投資顧問認為適當的其他行動(包括但不限於支付與抵押品有關的營運或類似開支),以降低信託投資虧損的可能性或嚴重程度及/或最大化該等投資的回報。對於違約(或預計會違約)的貸款和擔保此類貸款的資產,信託基金將 產生額外支出以採取保護行動。在某些情況下,信託可以從借款人那裏獲得股權或類似股權的證券來清償貸款,或者可能 獲得借款人的股權。信託的代表也可以加入債權人或類似的與貸款有關的委員會。
貸款人可能會被其他債權人、債務人及其股東起訴。 損失可能會超過最初的貸款金額,並在貸款收回數年後發生。如果借款人捲入破產程序,法院可以使信託在任何貸款抵押品上的擔保權益無效,或使信託在貸款協議下的權利從屬於借款人的無擔保債權人的利益,或將先前支付的利息退還給借款人。還有其他事件,例如由於文件錯誤或官方文件錯誤而未能完善擔保權益,這可能導致信託對貸款抵押品的擔保權益無效。如果發生上述任何事件 ,信託的業績可能會受到負面影響。
貸款利息一般不在任何國家證券交易所或自動報價系統中列出,許多貸款可能沒有活躍的市場,使它們缺乏流動性。如下所述,許多高級貸款存在二級市場,但它可能會受到不規範的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期限的影響。
投資顧問及其附屬公司可不時為其業務活動從多家銀行借入資金。這些銀行還可以將貸款權益出售給信託基金或從信託基金獲得貸款權益,或者可以是信託基金擁有權益的貸款的中間參與者。此類銀行也可以作為信託所持貸款的代理。
如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對這些機構發放貸款的能力提出額外要求或限制,尤其是與
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對於高槓杆交易,可供投資的貸款可能會受到不利影響。 此外,這種立法或監管可能會壓低貸款的市場價值。
初級貸款
由於某些貸款(“初級貸款”)在借款人的資本結構中的地位較低,而且可能處於無抵押狀態,因此,與同一借款人的高級貸款(見下文)相比,某些貸款(“初級貸款”)的總體風險程度更高。初級貸款可以是直接貸款,也可以是以轉讓或參與貸款的形式購買的。 初級貸款受到任何貸款投資所固有的相同一般風險的影響(請參閲下面的“貸款”)。次級貸款包括有擔保和無擔保的次級貸款,以及第二留置權貸款和次級過橋貸款。就償還優先權而言,第二筆留置權貸款通常排在第二位,可能對與第一筆留置權相同的抵押品池擁有債權,也可能由一套單獨的資產擔保。在出售資產的情況下,第二留置權貸款通常給予投資者優先於一般無擔保債權人的權利。
過渡性貸款或過渡性貸款是借款人在預期中期或長期永久融資的情況下作出的短期貸款安排(例如,12至18個月)。大多數過橋貸款 都是浮動利率債務的結構,並帶有遞增條款,根據該條款,過橋貸款的利率上升的時間越長,如果貸款在到期日或之前沒有全額預付,則可以轉換為優先交換票據。過渡性貸款可以從屬於其他債務,可以是有擔保的,也可以是無擔保的。過渡性貸款通常是在借款人能夠在不久的將來獲得永久融資的預期下進行的。在獲得永久融資方面的任何延誤都會使過橋貸款投資者面臨更大的風險。擁有未償還過渡性貸款的借款人可能無法找到永久融資來取代過渡性貸款,這可能會損害借款人的信譽。信託可能會不時作出承諾, 參與過渡性貸款安排,如果提供資金,它有義務參與該安排。作為這一承諾的回報,該信託基金將收取一筆費用。
債務人佔有融資。信託可以投資於債務人佔有的融資(通常稱為“DIP融資”)。DIP融資是在實體根據《美國破產法》第11章尋求破產法院保護時安排的。這些融資使實體能夠在根據破產法第11章進行重組的同時繼續其業務運作 。這種融資是對未設押擔保(即不受其他債權人債權約束的擔保)的優先留置權。 實體有可能無法脱離破產法第11章而被迫根據《破產法》第7章清算其資產。在這種情況下,信託的唯一追索權將是抵押房地產獲得DIP融資。
監管方面的變化。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對此類機構的貸款能力施加額外要求或限制,尤其是與高槓杆交易相關的貸款,優先貸款的可獲得性可能會受到不利影響。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
信用質量。信託可能投資的許多高級貸款 低於投資級信用質量。因此,這些高級貸款面臨與非投資級債券類似或相同的風險和其他特徵 。
倫敦銀行同業拆借利率。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是主要國際銀行之間不同期限短期貸款的平均提供利率,這些銀行是英國銀行家協會的成員。從歷史上看,它是 在全球銀行和金融行業使用 來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited已於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置 。市場 參與者 正在過渡到使用替代參考利率或基準利率。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使ICE Benchmark Administration Limited(IBA)在2021年12月31日之後使用 一種不基於小組銀行貢獻的“合成”方法公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA 使用類似的合成方法在2023年6月30日之後公佈美國Libor到期日的子集。然而,這些綜合出版物 預計將在一段有限的時間內出版,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對使用LIBOR的某些債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。 過渡過程可能涉及目前依賴LIBOR的工具市場的波動性增加或流動性不足等問題。這一過渡也可能導致(I)信託持有的某些工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如套期保值)的有效性(視情況而定)的變化。
各種金融行業集團正在計劃從LIBOR過渡,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙 。2017年6月,另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee),一個由美國大型銀行組成的與美聯儲合作的組織, 宣佈選擇新的擔保利率
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隔夜融資利率(SOFR),旨在作為有擔保的 隔夜美國國債回購利率的廣泛衡量標準,作為LIBOR的適當替代。其他國家的銀行工作組和監管機構已 為其市場建議了其他替代利率,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)。SOFR和SONIA以及某些其他擬議的替代利率與LIBOR有很大不同,需要對從LIBOR過渡的金融工具的適用利差進行更改,以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,信託公司可能會面臨挑戰,進入與替代參考利率掛鈎的工具的套期保值交易,直到此類對衝交易的市場發展。
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮 通過提供替代或“備用”利率設定方法而不再提供LIBOR的情況,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於LIBOR的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止LIBOR。儘管預計市場參與者將修訂參考LIBOR的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用撥備,但各方在2021年底之後到期的 遺留金融工具中增加或修訂此類備用撥備的意願和能力仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定性,但這些努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆借利率和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託公司蒙受損失,這些影響可能發生在2023年剩餘的LIBOR設置停止 之前。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與停止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券
投資非投資級債券通常比投資更高質量的證券提供更多的收入和更多的資本增值機會,但它們通常也會帶來更大的價格波動和本金和收入風險,包括髮行人違約和破產的可能性。非投資級債券被認為主要是投機性的,因為發行人持續支付本金和利息的能力。 最低投資級類別的債務證券也可能被某些評級機構視為具有一些投機性特徵。此外,對非投資級債券發行人的資信分析可能比對高質量證券發行人的分析更為複雜。
與投資級證券相比,非投資級債券可能更容易受到實際或感知到的不利經濟和競爭行業狀況的影響。例如,對經濟低迷或利率上升時期的預測可能會導致非投資級債券價格下降,因為衰退的到來可能會 降低發行人為其債務支付本金和利息的能力。如果非投資級債券的發行人違約,除了承擔支付全部或部分利息和本金的風險外,信託可能會產生額外的費用 以尋求追回。對於結構為零息、增額或實物支付證券的非投資級債券,其市場價格通常會受到利率變化的更大影響,因此往往比目前以現金支付利息的證券 更具波動性。伊頓·萬斯尋求通過多元化、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展來降低這些風險。
交易非投資級債券的二級市場的流動性可能不如投資級證券市場。二級交易市場的流動資金減少可能會對普通股的資產淨值產生不利影響。負面的宣傳和投資者的看法,無論是否基於基本面分析,都可能 降低非投資級債券的價值和流動性,特別是在交易清淡的市場。當非投資級債券的二級市場流動性低於投資級證券市場時,可能更難對證券進行估值,因為這樣的估值可能需要更多研究,而判斷因素可能在估值中發揮更大的作用,因為沒有可靠的、 客觀的數據可用。在這些市場交易清淡的時期,買入和要價之間的價差可能會大幅增加 ,信託出售這些證券可能會遇到更大的困難。在投資非投資級債券時,該信託基金將更加依賴伊頓·萬斯的研究和分析。伊頓·萬斯尋求通過深入的信用分析和關注當前利率和市場狀況的發展,將投資所有證券的風險降至最低 。
標準普爾、惠譽和穆迪對證券評級的一般描述載於本SAI的附錄A。此類評級代表這些評級機構對其評級的證券質量的意見。然而,應該強調的是,評級是一般性的,不是絕對的質量標準。 因此,相同期限、票面利率和評級的債務可能具有不同的收益率,而相同期限和票面利率的債務可能具有相同的收益率。出於這些原因,使用信用評級作為評估非投資級債券的唯一方法可能會涉及一定的風險。例如,信用評級評估的是安全性或本金和利息支付,而不是市場
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價值 非投資級債券風險。此外,信用評級機構可能無法及時更改信用評級,以反映證券自上次評級以來發生的事件 。伊頓·萬斯在為信託基金選擇證券時並不完全依賴信用評級,並對發行人的信用質量進行了自己的獨立分析。
如果評級機構或Eaton Vance下調了對特定發行的信用特徵的評估,信託不需要處置此類證券。在確定是否保留或出售降級證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素:Eaton Vance對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的銷售價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。然而,對非投資級債券發行人的信用分析可能比對高質量債務證券發行人的分析更為複雜。
其他投資
可轉換證券。信託基金可投資於可轉換證券。可轉換證券是指債券、債券、票據、優先證券或其他證券,其持有人有權收購相同或不同發行人的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得支付或累算的利息或就該證券支付的股息,直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換為止。在轉換前,可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵,因為它們 通常提供穩定的收入流,收益率通常高於相同或類似發行人的普通股,但利息或股息收益率低於可比不可轉換證券。可轉換證券的價值受利率變化的影響,投資價值隨着利率的上升而下降,隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況和其他因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券在公司資本結構中的排名高於普通股,但通常從屬於可比不可轉換證券 。如果可轉換證券在購買時的收益率高於標的證券,或被認為本金損失風險低於標的證券,則可根據其增值潛力購買可轉換證券。總的來説, , 可轉換證券的利息或股息收益率略低於同一公司發行的類似 質量的不可轉換證券。可轉換證券可以在特定日期之後以及在可轉換證券的管理工具中確定的特定情況下(包括以指定價格)由發行人進行贖回或轉換 。如果基金持有的可轉換證券被要求贖回,該基金將被要求允許發行人贖回該證券,將其轉換為標的普通股或將其出售給第三方。
可轉換證券在多個證券市場發行和交易。即使信託持有的可轉換證券中有很大一部分是以美元計價的,標的股本證券也可以以發行人所在國家的貨幣報價。因此,債務證券計價貨幣和股票報價貨幣之間的匯率波動將影響可轉換證券的價值。對於以與標的股權證券不同的貨幣計價的可轉換證券,轉換價格可能基於證券發行時確定的固定匯率,這可能會增加貨幣風險的影響。
可轉換證券的持有者通常對發行人的資產有優先於普通股股東的債權,但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。某些可轉換債務證券可向持有人提供認沽期權,使持有人有權在某些情況下以高於債務證券所述本金的溢價由發行人贖回證券。某些可轉換證券可能包括 吸收損失的特徵,這使證券更像股權。金融服務部門的公司發行的可轉換證券更是如此。
合成可轉換證券可以包括現金結算的可轉換證券 或製造的可轉換證券。現金結算的可轉換證券是由發行人創造的工具,具有傳統可轉換證券的經濟特徵,但實際上並不允許在任何情況下轉換為標的股權證券。 舉個例子,一傢俬人公司可以發行現金結算的可轉換為普通股的可轉換債券,前提是該公司在到期前成功完成了普通股的公開發行,並支付了現金金額以反映任何股權增值。 製造的可轉換證券是由投資顧問或另一方通過組合具有可轉換證券的兩個主要特徵之一的單獨證券來創建的,即固定收益(“固定收益部分”)或購買股權證券的權利(“可兑換部分”)。固定收益部分是通過投資不可轉換的固定收益證券實現的,例如不可轉換債券、優先證券和貨幣市場工具。可兑換部分是通過投資於認購期權、認股權證或其他具有股權轉換特徵(“股權特徵”)的證券來實現的,授予持有人在指定時間內以指定價格購買指定數量的標的股票的權利,或 如果是股票指數期權,則有權根據標的股票指數的價值獲得現金支付。製造的可轉換證券在幾個方面不同於傳統的可轉換證券。與傳統的可轉換證券不同,傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券,而製造的可轉換證券由兩個或更多個獨立的證券組成, 每一個都有自己的市場價值。因此,這種製造的敞篷車的總市值是其 固定價值的總和。
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收入部分及其可兑換部分。與購買傳統的可轉換證券相比,在創建制造的可轉換證券方面具有更大的靈活性。由於許多公司尚未發行可轉換證券,投資顧問可能會將固定收益工具與固定收益工具發行人股票的股權特徵相結合,以創建一種在市場上無法獲得的合成可轉換證券。投資顧問也可以將發行人的固定收益工具與不同發行人股票的股權特徵相結合,當投資顧問認為這種製造的可轉換債券比替代投資更能促進信託的目標時。例如,投資顧問可以將關於發行人股票的股權功能與同一行業中不同發行人的固定收益證券相結合,以分散信託的信用敞口,或將其與美國財政部工具相結合,以創建信用狀況高於該發行人發行的傳統可轉換證券的人造可轉換證券 。製造的可轉換汽車也是一種更靈活的投資,因為它的兩個部件可以分別購買,在購買單獨的證券後, 將其組合在一起創建制造的可轉換汽車。例如,信託可以購買最終納入製造的可轉換債券的權證 ,同時推遲購買合適的債券以與權證配對,直到出現更有利的市場條件。製造的可轉換證券的 價值可能會對某些市場波動做出不同於具有類似特徵的傳統可轉換證券的反應。例如, 如果信託通過將短期美國財政部工具和股票的看漲期權相結合來創建制造的可轉換債券,則製造的可轉換債券的表現預計將超過類似 期限的傳統可轉換債券,後者可在國債工具表現優於公司固定收益證券的時期轉換為該股票,而 在公司固定收益證券表現優於國債工具的時期表現不佳。
固定收益證券。固定收益證券包括債券、優先證券、優先證券和可轉換證券、票據、債券、資產擔保證券(包括由抵押貸款擔保的證券)、貸款 參與和轉讓、設備租賃證書、設備信託證書和有條件銷售合同。通常,固定收益證券的發行人定期向投資者支付利息,並在證券有效期內和/或到期時定期償還借款金額。一些固定收益證券,如零息債券,不支付當期利息,但以面值的折扣價購買,隨着時間的推移,價值會積累到到期時的面值。固定收益證券的市場價格根據利率、信用質量和期限等因素而波動。一般來説,固定收益證券的市場價格在利率上升時下降,在利率下降時上升。固定收益證券受到風險因素的影響,如對利率的敏感性,以及經濟狀況、支付預期、信用質量、流動性和估值的實際或預期變化。 期限較長(例如,超過十年)的固定收益證券受利率變化的影響更大,提供的價格穩定性 低於短期(例如,一至十年)的證券。固定收益證券承擔發行人本息違約的風險,收益率越高、評級越低的證券,風險越大。在經濟衰退期間 , 發行人的償債能力可能會受到損害。評級機構對固定收益證券的評級 並不反映對證券市值的波動性或對證券投資的流動性的評估。 信用評級主要基於發行人的歷史財務狀況和評級機構在評級時的投資分析 ,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的 財務狀況。信用質量可能會不時發生變化,最近發佈的信用評級可能不能完全反映特定高收益證券構成的實際風險。除評級較低的證券外,信託基金還可以投資評級較高的證券。 有關公司評級的説明,請參閲附錄A。
固定收益證券市場已經並可能繼續受到新冠肺炎疫情的負面影響。與其他嚴重的經濟中斷一樣,政府當局和監管機構最初以重大的財政和貨幣政策 改革應對這場危機,包括大幅降低利率,在某些情況下導致負利率。這些行動,包括可能的意外或突然逆轉或潛在的無效,可能會進一步增加證券和其他金融市場的波動性,並降低市場流動性。在一定程度上,信任 有銀行存款或持有負利率債務工具至到期,托拉斯這項投資是否會產生負回報?同樣,貨幣市場基金和類似的現金管理產品的投資負利率可能會導致投資虧損,包括托拉斯 未投資現金。In 2022, 美國聯邦儲備委員會開始 增加 利率而且 已經發出了進一步增加的可能性這可能會使固定收益和相關市場面臨更大的波動性,並可能導致信託投資的價值和信託的資產淨值大幅下降,這可能會突然而顯著地對信託的業績產生負面影響。 很難準確預測美聯儲 進一步加息的速度,或任何此類加息的時間、頻率或幅度,以及對宏觀經濟 和其他情況的評估可能會導致未來方法的改變。在通脹上升期間,債務證券在歷史上往往會因普遍的利率上升而貶值。
回購協議。 信託可以與 就其允許的投資訂立回購協議(購買證券並同意以更高的價格轉售)。如果回購協議的另一方破產,信託可能會在收回現金方面遇到 延遲。在此期間,信託購買的證券價值可能有所下降, 信託可能會出現虧損。這個
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信託承擔交易對手在被要求支付回購價款時不履行其義務的風險。此類違約可能會使信託承擔費用、延遲和損失風險,包括:(I)當信託尋求執行其權利時,標的證券的價值可能會下降;(Ii)在此期間可能會減少 收入水平和無法獲得收入;以及(Iii)無法執行其權利和嘗試執行所涉及的費用。簽訂回購協議會帶來額外的風險,其中包括雙方可能對合同條款的含義或適用產生分歧的風險,或該文書可能無法按預期執行的風險。回購 超過七天到期的協議,投資顧問認為可能不會在七天內終止的協議,按信託對協議的估值約為 被視為非流動性證券。信託的回購協議將 規定回購協議的抵押品價值將始終至少等於回購價格,包括從協議中賺取的任何應計利息,並將按每日市值計價。
撤消 回購協議。這個 托拉斯5月 簽訂逆回購協議. 根據逆回購協議,信託暫時將投資組合工具的所有權轉讓給另一方,如銀行或經紀自營商,以換取現金。同時,信託 同意按商定的時間和價格回購該工具,這反映了利息支付。信託可訂立用於各種目的的逆回購協議,包括但不限於, 當 它能夠以高於協議成本的利率投資所獲得的現金時。 in 在逆回購協議中,轉讓給另一方的證券或收益可能投資的證券的市值的任何波動都將影響信託基金的 資產。 因此,此類交易可能增加托拉斯. 因為逆回購協議可能被認為是借款的實際等價物,它們構成了一種槓桿形式。如果信託以低於協議成本的利率將逆回購協議的收益進行再投資,則在協議中輸入 將降低信託基金的 投降。
零息和深度貼現債券和實物支付(PIK)證券 。零息債券是不需要定期支付利息的債務義務,發行價格比面值有很大折扣。貼現是指債券在債券到期前的一段時間內將累積和複利的總金額,利率反映了購買時證券的市場利率。擁有不支付當期利息的債務債務的效果是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種以固定利率進行的收益隱性再投資消除了 無法以與零息債券的隱性收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者未來以更高利率進行再投資的能力。深度貼現債券也以面值的折扣價發行,但可能會以低於市場利率的價格定期支付利息。
實物支付證券 (“實物支付證券”)是以其他債務而不是現金的形式支付“利息”的債務。這些工具中的每一種通常都是以面值的大幅折扣價發行和交易的。零息債券、增發債券和PIK允許發行人 避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要,因此可能比目前或以現金支付利息的債券 涉及更大的信用風險。信託將被要求在應計收入時分配這些工具上的收入,儘管信託不會在當前基礎上或以現金形式收到收入。因此,信託可能不得不出售其他投資,包括在可能不可取的情況下出售,以向其股東分配收入。不定期支付收入分配的PIK和其他債務可能會隨着利率變化和發行人的發展而經歷更大的波動性。與以現金支付利息以反映其延期付款和增加信貸風險的債務相比,PIK通常具有更高的利率 。即使符合根據PIK在未來日期應計應付收入的會計條件,當 收款日期發生在PIK到期日或付款日期時,發行人仍可能違約。PIK可能很難準確估值,因為它們涉及對延期付款的可收款能力和任何相關抵押品的價值的持續判斷。如果PIK的發行人違約,該信託可能會失去其全部投資。 PIK利息具有產生投資收入和增加按複合利率支付的獎勵費用(如果有的話)的效果。一般來説,PIK利息的延期會增加貸款與價值的比率。
支付“實物”付款的債券和優先股 以及其他不定期支付收入分配的證券可能會因利率變化和發行人的發展而經歷更大的波動 。由於信託在到期日或指定的現金支付日期之前不會收到現金支付,因此PIK證券通常比優惠券貸款涉及的信用風險要大得多。即使滿足在未來日期根據PIK債券應計應付收入的會計條件 ,如果收款日期發生在PIK債券的到期日或付款日期,發行人仍可能違約。實物期權債券可能很難準確估值,因為它們涉及對延期付款的可收回性和任何相關抵押品的價值的持續判斷。如果PIK證券的發行人違約,信託基金可能會失去其全部投資。
信託需要在當前基礎上從零息和深度貼現的債券和實物證券中獲得收入,即使它目前沒有收到現金收入,而且信託需要 將這些收入分配給每個人
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納税年度。此類分配可能會減少信託的現金頭寸,並要求其出售 證券,並在它可能不想這樣做的時候產生收益或虧損,以提供這些分配所需的現金。
指數化證券。信託基金可以投資價值隨指數波動的證券。此類證券通常將由美國政府或其機構或機構發行,如果是私人發行的,則以由美國政府、其機構或機構擔保、擔保或以其他方式擔保的抵押貸款為抵押。與一個或多個利率、金融指數、證券價格或其他金融指標(“參考價格”)相比,指數化證券到期時的利率或應付本金可能出現正向變化或反向變化。如果指數化證券的利率或本金 的任何變化幅度是參考價格變化的倍數,則可以利用指數化證券。因此,由於參考價格的不利市場變化,指數化證券的價值可能會下降。由於指數化證券的價值來源於另一種工具、證券或指數,因此它們被視為衍生債務證券,並受到提前還款、延期、利率和/或其他市場風險的不同組合的影響。
賣空。信託可以利用賣空進行套期保值。 賣空是通過出售信託不擁有的證券來實現的,或者,如果信託擁有該證券,則在銷售完成後不交割。該信託可出於套期保值的目的進行“現貨”賣空(即賣空該信託已擁有的證券)。如果賣空證券的價格下降,信託將實現利潤,達到證券賣空價格超過市場價格的程度。如果證券價格上漲,信託將在市場價格超過賣空價格的程度上實現虧損。賣空證券的風險是損失比初始投資更大的金額。
買入證券平倉本身就會導致證券價格進一步上漲,從而加劇損失。賣空使信託面臨與該證券有關的無限風險 ,因為工具可以上漲的價格沒有上限。雖然信託保留利用賣空的權利,但顧問根本沒有義務利用賣空。
外國投資公司。該信託基金可投資於非美國發行人的美元計價證券。由於外國公司不遵守統一的會計、審計和財務報告標準, 與適用於美國公司的做法和要求類似,因此有關外國公司的公開信息可能少於有關國內公司的信息。大多數外債市場的交易量和流動性都低於美國,而且一些外國公司的證券比同類美國公司的證券流動性更差,波動性更大。與美國相比,美國政府對證券交易所、經紀自營商和上市公司的監管通常較少。 美國和外國之間的郵件服務可能比美國境內的服務速度慢或不太可靠,因此增加了投資組合交易延遲結算或投資組合證券證書丟失的風險。可能需要在 交付之前支付證券款項。此外,對於某些外國,有可能徵收或沒收税收、政治或社會不穩定或外交事態發展,這些都可能影響在這些國家的投資。此外,個別外國經濟體在國民生產總值增長、通貨膨脹率、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面可能與美國經濟存在有利或不利的差異。外國證券市場雖然在數量和複雜性方面不斷增長,但總體上不如美國證券市場發達,一些外國發行人的證券(尤其是那些位於發展中國家的發行人)的流動性和波動性可能低於可比的美國公司的證券。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體和其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權或政府債務的評級可能低於投資級 。信託持有的主權或政府債務債務的任何重組都可能對債務價值產生重大不利影響 。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動,也無法擔保債務的抵押品,因為通常沒有要扣押的資產或要扣押的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權債務或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
外國的政治事件可能會導致市場混亂。 2016年6月,英國舉行全民公投脱離歐盟。 自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府 就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判 於2020年12月30日簽署了一項關於英國與歐盟經濟關係的協議。該協議於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍存在很大的不確定性,英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場後果的範圍和潛在影響難以預測。英國退歐過渡期結束可能導致更大的市場波動和流動性不足, 貨幣波動,經濟活動惡化,
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商業信心,以及英國經濟衰退的可能性增加 。如果還有一個或多個國家退出歐盟或歐盟解體,全球證券市場可能會受到嚴重幹擾。
可以購買美國存託憑證(ADR)、歐洲存託憑證(EDR)和全球存託憑證(GDR)。ADR、EDR和GDR是證明外國發行人股票所有權的憑證,是直接購買本國市場和貨幣標的外國證券的替代方案。然而,他們仍然面臨着與直接投資外國證券相關的許多風險。這些風險包括外匯風險以及基礎發行人所在國家的政治和經濟風險。ADR、EDR和GDR可以是保薦人,也可以不是保薦人。未擔保的收據是在沒有發行人參與的情況下開立的。無贊助的收據可能涉及更高的費用,它們可能無法通過投票或其他股東權利,而且它們的流動性可能較差。
衍生品公司。衍生工具(即從另一種工具、證券、指數或貨幣獲得價值的工具)可用來增加收益(在書面期權的情況下), 以對衝證券價格、貨幣匯率的波動,改變整個投資組合的存續期,或作為購買或出售證券或貨幣的替代工具。此類交易可能發生在美國或國外,可能包括購買或出售遠期或期貨合約證券(如美國政府證券)、指數、其他金融工具(如 存單、歐洲美元定期存款和經濟指數);期貨合約期權;證券、指數或貨幣的交易所交易和場外期權 ;利率互換、信用違約互換和信用掛鈎票據(如下所述);以及遠期外匯合約。信託可以就其獲準投資的任何證券或其他工具進行衍生品交易 。該信託基金在開設和平倉衍生品頭寸時會產生成本。
一般而言,衍生品可被描述為金融工具,其表現至少部分來源於基礎參考工具的表現。衍生工具可在美國或海外收購,包括本文所述的各種類型的交易所交易和場外交易(“OTC”)工具以及具有基本相似特徵和風險的其他工具。根據衍生工具的類型和信託的投資策略,衍生工具可能基於證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或事件(稱為“參考工具”)。
衍生工具受到多項風險的影響,包括參考工具價格的不利或意外變動,以及交易對手、信貸、利率、槓桿、流動資金、市場及税務風險。與未使用衍生工具相比,使用衍生工具可能會導致實現更高的短期資本利得(一般按普通所得税税率徵税)。成功使用衍生工具對衝投資組合資產 取決於衍生工具與對衝資產之間的價格相關性程度。衍生品還涉及這樣的風險:其價值的變化可能與它們旨在對衝或密切跟蹤的資產、利率或指數沒有完美的相關性。 不完美的相關性可能是由幾個因素造成的,包括衍生品工具、參考工具和信託資產的交易市場之間的臨時價格差異。如果衍生工具的目的是對衝沒有發生的事件,信託可能會變現損失。
場外衍生工具還涉及一種額外風險,即發行人或交易對手可能無法履行其合同義務。在不利的市場條件下,一些衍生工具不容易出售或可能變得缺乏流動性。此外,在市場波動期間,期權或商品交易所或掉期執行機構或票據交換所可能暫停或限制交易所交易衍生工具的交易,這可能會使合約暫時缺乏流動性,難以定價。商品交易所還可以對期貨合約或期貨期權的價格與前一天結算價的差異設定每日限額。一旦達到每日限價,當日不得以超過限價的價格進行交易。這可能會防止結清頭寸以限制損失。終止場外衍生工具的能力可能取決於此類合同對手方的合作。對於交易稀少的衍生工具,唯一的報價來源可能是賣家交易商或交易對手。此外,《守則》的某些條款限制了衍生工具的使用。衍生品允許信託增加或降低其投資組合面臨的風險水平,或改變風險的性質,與信託通過投資於特定證券來增加或降低其投資組合的風險水平或改變風險性質的方式大致相同。不能保證使用衍生工具將使信託受益。
信託可以使用衍生工具和交易策略,包括:
證券指數和貨幣期權。信託可以從事交易所交易和場外交易(“OTC”)期權的交易。一般而言,交易所買賣的期權有標準化的行權價格和到期日,並要求交易各方提交保證金以抵銷其債務,交易所或相關結算公司將保證交易各方履行與此類期權相關的義務。場外期權 在買方和賣方之間協商的條款更靈活,但通常不要求雙方提交保證金, 面臨更大的信用風險。信託與任何一個或多個交易對手進行交易的能力,缺乏對交易對手或其財務能力的任何獨立評估,以及
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如果缺乏便於結算的受監管市場, 可能會增加信託遭受損失的可能性。場外期權還涉及更大的流動性風險。如果場外期權交易市場變得有限,這種風險可能會在金融壓力時期 增加。
看漲期權。購買的看漲期權使信託有權在期權期限內的任何時間以行使價購買標的工具,並有義務賣出標的工具。 信託也可以買入和賣出指數看漲期權。指數期權與證券期權類似,不同之處在於,指數期權不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的的證券,而是在期權所基於的指數水平高於期權的行使價格 時,指數期權賦予持有人在行使期權時獲得現金的權利。
信託基金亦獲授權買入(即出售)看漲期權 ,並就若干認購期權訂立成交買入交易。備兑看漲期權是一種期權,在該期權中,信託作為溢價的回報,使另一方有權在指定的未來日期 購買信託擁有的特定證券,並在合同簽訂時設定價格。
撰寫看漲期權的主要原因是試圖通過收取保費實現比證券本身更高的回報。通過發行備兑看漲期權,信託在期權生效期間放棄從高於期權行權價的標的證券 的任何價格上漲中獲利的機會。此外,當期權為 有效時,信託出售標的證券的能力將受到限制,除非信託達成成交購買交易。成交買入交易通過在信託承銷的期權到期之前抵消購買相同期權的方式,抵消信託作為期權作者的地位。 備兑看漲期權也起到部分對衝的作用,因為所收到的溢價相對於標的證券價格下降的程度 。
看跌期權。信託有權購買看跌期權,以尋求對衝其證券價值的下降或提高其回報。通過購買看跌期權,信託 獲得了以行權價格出售標的證券或工具的權利,從而限制了信託通過證券或工具市值下跌而蒙受損失的風險,直至看跌期權到期。標的證券或工具價值的任何增值金額將被認沽期權支付的溢價金額和任何相關的 交易成本部分抵消。在到期前,看跌期權可以在平倉銷售交易中出售,出售的利潤或虧損將 取決於收到的金額是高於還是低於為看跌期權支付的溢價加上相關交易成本。成交 銷售交易通過在其購買的期權到期之前對相同的期權進行抵銷銷售,取消信託作為期權購買者的地位。信託公司還可能購買未擔保的看跌期權。
信託還有權發行(即出售)看跌期權。 信託基金將因發行看跌期權而獲得溢價,從而增加信託的回報。如果證券或工具的價格低於行權價格,信託有義務以約定的價格購買該證券或工具。證券和指數期權交易有幾個風險。例如,證券和期權市場之間存在重大差異,這可能會導致這兩個市場之間的不完全關聯,從而導致特定交易無法 實現其目標。此外,特定期權的流動性二級市場,無論是場外交易的,還是在國家證券交易所交易的,都可能缺乏 原因包括:對某些期權可能沒有足夠的交易興趣;國家證券交易所可能對開盤交易或結束交易施加限制 ;可能對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或 其他限制;異常或不可預見的情況可能會中斷國家證券交易所的正常運作;國家證券交易所或期權結算公司(“OCC”)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或者一個或多個國家證券交易所可能因經濟或其他原因在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該國家證券交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在。, 儘管OCC因在該國家證券交易所進行交易而發行的未償還期權將繼續根據其條款行使。
期權頭寸每天按市價計價。期權的價值受期權標的或期權標的指數所代表的證券的價值和股息率的變化、利率的變化、相關指數或市場的實際或預期波動率的變化、期權到期前的剩餘時間,以及期權市場的交易狀況的影響。期權的交易時間可能與標的證券的交易時間不符。如果期權市場在標的證券的市場之前收盤,標的市場可能會發生重大的價格和利率變動,而這些變動不會同時反映在期權市場上。
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未來。信託可以從事期貨交易和期貨期權交易。期貨是標準化的交易所交易合約。證券期貨合約規定,買方有義務在指定的未來 日期以指定的價格交割合同中要求的特定數量的金融工具,而賣方則有義務交割。指數期貨合約規定,買入者和賣者交付的現金數額等於特定的美元金額乘以合約最後一個交易日收盤時特定指數的價值與達成協議時的價格之間的差額。不對指數中的標的證券進行實物交割。期貨合約持有人的慣例是在到期日或之前使用抵銷合約倉位平倉,從而避免實物交割金融工具或交付現金(視乎情況而定)。在期貨合約中輸入 時無需支付任何價格。相反,在購買或出售期貨合約時,信託須存入相當於合約價值一個百分比(一般低於10%)的抵押品(“保證金”) 。此後的每一天,直至期貨頭寸平倉, 信託 將支付相當於前一天期貨持倉造成的任何損失的額外保證金,或有權獲得代表前一天期貨持倉造成的任何利潤的付款 。期貨存在相當大的槓桿風險。期貨合約的出售限制了信託公司因期貨合約到期日之前與期貨合約相關的投資組合持股市值下降而產生的損失風險。如果與期貨合約相關的信託持有量的市值增加而不是減少,但信託將實現期貨頭寸的虧損和信託持有量的回報 低於沒有購買期貨合約的情況。
購買期貨合約可以保護信託 在信託試圖確定投資於信託認為有吸引力的市場的特定證券期間,因此類證券的市值增加而不得不支付更高的證券價格。然而,如果此類證券價值下降或信託確定不完成與期貨合約有關的預期對衝交易 ,信託可能會實現與期貨頭寸有關的損失。
該信託基金還被授權購買或出售期貨合約的看漲期權和看跌期權,包括金融期貨和股票指數。一般來説,這些策略將在信託進行期貨 交易時的市場和市場部門條件(即與特定類型投資有關的條件)下使用。信託可在預期其證券市值下跌的情況下,買入看跌期權或買入期貨合約和股指的看漲期權,以代替出售標的期貨合約。同樣,信託可以購買看漲期權, 或在期貨合約和股票指數上寫出看跌期權,作為購買此類期貨的替代,以對衝信託打算購買的證券市值增加導致的成本增加。
與期貨相關的風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是:(A)信託持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的相關性不完美;(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場,因此無法在需要時結清期貨合約;(C)意外的市場波動造成的損失可能是無限的;(D)投資顧問無法正確預測證券價格、利率、貨幣匯率和其他經濟因素的走向;以及(E)對手方在履行其義務時違約的可能性。
該信託聲稱已被排除在商品交易法規定的商品池經營者(“CPO”)的定義之外,因此不需要註冊為 商品池經營者。
外幣交易。信託可從事現貨交易及遠期外幣兑換合約及貨幣互換、買賣貨幣期權及買入及賣出貨幣期貨及相關期權(統稱為“貨幣工具”),以對衝其投資組合所持貨幣相對於美元的價值下跌,或尋求提高 回報。此類交易可以針對信託擁有的外幣計價證券、信託出售但尚未交付的外幣計價證券、信託承諾或預期購買的證券進行套期保值。
以美元計算,以外幣計價的資產的價值可能會受到外幣匯率和外匯管制法規變化的有利或不利影響。 貨幣匯率也可能受到美國或外國政府或中央銀行的幹預,或未能幹預,或受到美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。如果美元相對於外幣升值,則以該外幣計價的證券以美元計價的價值將會縮水。如果美元相對於外幣貶值 ,則以該外幣計價的證券將以美元計價。一國政府或銀行當局對一種貨幣的貶值 將對以該貨幣計價的任何投資的價值產生重大影響。外幣兑換交易可以現貨(即現金)為基礎,按外幣兑換市場通行的現貨匯率進行,也可以通過簽訂衍生貨幣交易進行。貨幣交易受到適用於基礎貨幣發行國的一系列複雜政治和經濟因素的風險。
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此外, 與大多數其他類型的工具交易不同,衍生品貨幣交易涉及的外國貨幣的最後銷售信息不會有系統的報告。因此,可用的信息可能不完整。在場外交易環境中,沒有每日價格波動限制。
遠期外匯合約。遠期 外幣兑換合約是指以合約簽訂時設定的價格和未來日期買入或賣出指定數量的指定貨幣或跨國貨幣單位的場外合約。現貨外匯交易類似,但需要當前的結算,而不是未來的結算。信託將進行外匯交易,以對衝特定交易或信託頭寸,或尋求提高回報。代理套期保值通常在信託面臨風險的貨幣難以對衝或對衝美元時使用。代理套期保值是指簽訂遠期合約,出售一種幣種,該幣種的價值變動通常被認為與信託的部分或全部證券以美元計價或預期以美元計價的一種或多種貨幣掛鈎。與使用類似工具的其他交易一樣,代理對衝涉及一些相同的風險和注意事項。如果被套期保值的貨幣在價值上波動到出乎意料的程度或方向,貨幣交易可能會導致信託基金的損失。此外,在信託從事代理對衝的特定時間內,各種貨幣之間可能不存在或不存在各種貨幣之間的聯繫的風險。信託基金還可以通過簽訂遠期合約來交叉對衝貨幣 ,以出售一種或多種貨幣,這些貨幣的價值預計將相對於信託所持有或預計將持有的投資組合風險敞口的其他貨幣貶值。信託基金簽訂的部分遠期外幣合約被歸類為無本金交割遠期外匯(NDF)。NDF是現金結算的, 交易稀少或以不可兑換外幣計價的短期遠期合約 ,結算時的損益以結算時商定的匯率與結算時的即期匯率之差計算,金額為商定的名義金額。NDF的報價期限通常為一個月至兩年,通常報價為 並以美元結算。它們通常被用來獲得對非國際交易的外幣的敞口和/或對衝敞口。
C貨幣 期貨。 信託基金也可能尋求通過使用貨幣期貨或期權來提高回報或對衝貨幣價值的下降。貨幣期貨與遠期外匯交易相似,不同之處在於期貨是標準化的交易所交易合約,而遠期外匯交易是在場外交易市場進行交易。貨幣期貨存在巨大的貨幣風險,也存在槓桿風險。
貨幣期權。信託基金還可能尋求通過使用貨幣期權來提高回報或對衝貨幣價值的下降。貨幣期權類似於證券期權 。例如,考慮到期權溢價,貨幣期權的作者有義務在 另一種貨幣的到期日或之前賣出(如果是看漲期權)或購買(如果是看跌期權)指定金額的另一種貨幣。信託可能在交易所或場外市場從事貨幣期權交易。貨幣期權涉及重大貨幣風險,也可能涉及信貸、槓桿或流動性風險。
外匯套期保值的風險因素。套期保值 涉及貨幣工具的交易涉及重大風險,包括相關性風險。雖然使用貨幣工具的目的是為了對衝不利的貨幣變動,但貨幣工具的交易涉及預期的匯率變動無法準確預測以及信託的對衝策略將無效的風險。在一定程度上,如果信託對衝預期的匯率變動沒有發生,信託可能會因其對衝交易而實現虧損並減少其總回報。此外,該信託基金只會不時進行對衝活動,而可能不會在貨幣匯率變動時進行對衝活動。
互換協議。互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方合同,期限從幾周到一年多不等。在標準“掉期” 交易中,雙方同意交換在特定預定的一個或多個參考工具上賺取或實現的回報(或回報率差額),這些工具可以根據利率因素進行調整。當事人之間交換或“互換”的總回報 一般是根據“名義金額”(即以特定利率或代表特定指數的一籃子證券投資的特定美元金額的回報或增值)。其他類型的互換協議可按“淨額”計算協議各方的債務。因此, 一方根據互換協議承擔的當前義務(或權利)一般僅等於根據協議每一方所持倉位的相對價值(“淨額”)根據協議應支付或收到的淨額。
互換協議的使用是否成功將取決於投資顧問是否有能力正確預測某些類型的參考工具是否可能產生比其他工具更高的回報。
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互換協議可能受到可轉讓和終止的合同限制,並且它們的期限可能超過七天。信託在掉期協議下的債務將按日累算(抵銷掉期協議下欠信託的任何款項)。掉期市場的發展,包括政府監管,可能會對信託終止現有掉期協議或變現根據此類協議收到的金額以及 未來參與掉期協議的能力產生不利影響。如果掉期交易對手違約,信託將根據掉期協議獲得合同 補救措施,但根據違約情況,任何追回可能會被推遲。為限制互換協議中涉及的交易對手風險,信託將只與符合特定標準的交易對手簽訂互換協議。雖然不能保證信託能夠做到這一點,但信託可以通過轉讓或其他處置,或通過與同一方或另一方信譽良好的 方簽訂抵消性互換協議,來減少或消除其在掉期協議下的風險。如果參考工具的信用下降,信託在信用違約互換下消除風險的能力可能有限。
掉期市場在被稱為《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“多德-弗蘭克法案”)的聯邦立法頒佈 之前基本不受監管,該法案於2010年頒佈,以應對金融市場動盪和其他市場事件。除其他事項外,《多德-弗蘭克法案》為某些場外衍生品制定了新的監管框架,如互換,信託可以投資於這些衍生品。多德-弗蘭克法案要求 許多掉期交易必須在註冊的交易所或通過掉期執行機構執行,通過受監管的票據交換所進行清算,並公開報告。此外,許多市場參與者現在被監管為掉期交易商或主要掉期參與者,並且正在或將受到某些最低資本和保證金要求以及商業行為標準的約束。多德-弗蘭克法案的法定要求主要通過美國證券交易委員會和/或商品期貨交易委員會通過的規則和條例來實施。有一個規定的分段期,在此期間,大多數強制的規則制定和法規正在實施,並暫時豁免某些 規則和法規,以便在過渡期內不會過度擾亂當前的交易做法。
目前,只需要對交易某些工具的特定市場參與者進行中央結算,但預計CFTC將實施額外工具的中央結算,直到掉期市場的大部分最終接受中央結算。此外,未清算的場外掉期受監管抵押品要求的約束,這可能會對信託在場外市場進行掉期交易的能力產生不利影響。這些 事態發展可能導致信託終止新的或現有的互換協議,或在不適當的時候變現根據此類工具收到的金額 。在授權的規則制定和法規完全實施之前,將無法確定 多德-弗蘭克法案和相關法規對信託的完整影響,為掉期交易建立中央交易所或市場 可能不會導致掉期更容易估值或交易。然而,預計掉期交易商、主要市場參與者和掉期交易對手將經歷其他新的和/或額外的法規、要求、合規負擔以及相關的 成本。多德-弗蘭克法案及其頒佈的規則可能會通過對信託或其交易對手施加限制或要求,對信託實現其投資目標的能力產生負面影響。這項立法可能會擾亂或限制掉期市場 ,新的要求可能會增加信託的投資和業務成本, 這可能會對信託買賣場外衍生品的能力產生不利影響。
美國以外的監管機構也已通過、提議或可能在未來提出類似多德-弗蘭克法案的立法或其他立法,這些立法可能會增加參與掉期市場的成本,或以其他方式對參與掉期市場的流動性產生不利影響。全球審慎監管機構發佈了最終規則 ,將要求受其監管的銀行就其根據未清算掉期協議產生的義務 交換差額和初始保證金。CFTC採用了類似的規則,適用於在CFTC註冊的非銀行掉期交易商。此類規則 通常要求信託公司在簽訂未清算的掉期協議時提供變動保證金和(在某些情況下)初始保證金。 此外,全球審慎監管機構採用的現行法規要求某些審慎監管的實體及其附屬公司和子公司(包括掉期交易商)在其衍生品合約中加入延遲或限制交易對手(如信託)終止此類合同、抵押品喪失抵押品贖回權的條款。在受到審慎監管的實體和/或其附屬機構受到某些類型的清盤或破產程序的情況下,行使其他違約權利或限制信貸支持的轉讓。美國以外的司法管轄區也通過了類似的法規和法律,這些法規和法律可能適用於位於這些司法管轄區的信託交易對手。這些要求,以及潛在的額外相關政府法規,可能會對信託終止現有衍生品合約、行使違約權利或用根據該等合約收到的抵押品履行其債務的能力造成不利影響。
互換協議包括(但不限於):
信用違約互換。根據信用違約互換協議,信用違約合同中的保護“買方”通常有義務向保護“賣方”支付一筆預付款或定期付款。
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合同,前提是沒有發生關於參考票據的信用事件,例如違約。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付參考票據的“面值”(全額名義價值),以換取掉期中描述的參考票據的同等面值,或者,如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的現金淨額。如果信託是買方且未發生信用事件, 如果互換一直持有到終止日期,信託可能不會收回任何東西。作為賣方,信託通常在整個掉期期間收到預付款或固定的收入比率,前提是沒有信用事件。作為賣方,信託實際上將增加其投資組合的槓桿,因為除了其總淨資產外,信託還將受到名義互換金額的投資風險敞口。互換協議下信用事件的確定將取決於協議的條款,並可能取決於非協議一方的決定。信託在信用違約互換協議項下的債務將按日累算(抵銷欠信託的任何款項)。
總回報掉期。總回報互換協議是指一方同意根據合同標的資產的市值變化向另一方定期付款的合同,其中可能包括指定期間內的指定證券、一籃子證券或證券指數,以換取基於固定或可變利率或其他標的資產的總回報的定期付款。總回報互換協議 可用於獲得對證券或市場的敞口,而無需擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類市場 。總回報互換協議可能會有效地增加信託投資組合的槓桿作用,因為除了淨資產總額外,信託還將面臨互換名義金額的投資風險。一般情況下,信託將以淨額為基礎進行總回報互換(即,兩個付款流被淨額調出,信託視情況而定,僅收取或支付兩筆付款的淨額)。對於每個總回報互換,信託義務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計。
利率互換、上限和下限。利率互換是場外合約,雙方同意根據指數或資產價值定期支付利息,以換取另一方基於不同指數或資產的定期付款。購買利率下限使購買者有權從出售該利率下限的一方獲得名義本金 的利息支付, 在特定指數低於預定利率的範圍內。購買利率上限使買方有權在特定指數高於預定利率的範圍內,從出售該利率上限的一方獲得名義本金的利息支付 。信託通常會以淨額為基礎進行利率互換交易(即,兩筆付款 被淨額調出,信託只收取或支付兩筆付款的淨額)。信託對每個利率互換的義務超過其權利的淨額 將按日累計 。如果利率互換交易不是以淨額為基礎進行的,信託的全部債務將按日累計。某些聯邦所得税要求可能會限制信託公司從事特定利率交易的能力。
近年來,對衍生品的監管發生了重大變化。特別是, 儘管多德-弗蘭克法案的許多條款《華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》) 尚未完全實施或處於分階段實施階段,則這些規定或任何未來的監管或立法活動一旦實施,可能會限制或限制a 信託使用包括期貨、期貨期權和掉期協議在內的衍生工具作為其投資戰略的一部分,會增加使用這些工具的成本或使其效率降低。商品期貨交易委員會和各種交易所對任何人或一致行動的人可能持有或控制某些期貨和期貨合約期權的投機頭寸數量施加(並繼續評估和監控)限制。此外,從2023年1月1日起,聯邦頭寸限制將適用於在經濟上等同於受CFTC設定的投機限制的期貨合約的掉期。同一個人或實體擁有或控制的所有頭寸,即使在不同的賬户中,也必須 彙總,以確定是否超過了適用的頭寸限制,除非適用豁免。因此,即使 如果信託不打算超過適用的頭寸限制,投資顧問及其附屬公司管理的不同客户的頭寸也可能為此進行彙總。投資顧問的交易決定可能需要修改,信託持有的頭寸可能需要平倉,以避免超過這些限制。修改投資決定或取消未平倉頭寸,如果發生,可能會對信託的盈利能力產生不利影響。違反頭寸限制也可能導致監管行動對信託的投資戰略產生重大不利影響.
美國證券交易委員會根據1940年法案通過了規則18F-4,該規則適用於信託使用衍生品投資和某些融資交易。除其他事項外,規則18F-4要求某些投資於特定有限金額(通常大於信託淨資產的10%)的衍生工具的基金對其使用某些衍生工具和融資 交易應用基於風險值的限制,並採用和實施衍生工具風險管理計劃。如果信託有限地(不超過信託淨資產的10%)使用衍生工具(不包括某些貨幣和利率對衝交易),它將不受
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符合規則18F-4的全部要求。此外,在信託訂立逆回購協議或類似融資交易的範圍內,信託可選擇將其所有逆回購協議或類似融資交易 視為根據規則18F-4進行的衍生工具交易,或遵守(就逆回購協議或類似融資交易而言) 1940年法令第18條下的資產覆蓋範圍要求。 適用於信託與其進行衍生交易的交易對手的限制 或限制也可能阻止信託使用這些工具,或影響定價或與這些工具相關的其他因素,或可能改變某些投資的可獲得性。
立法可能會對信託基金的資產產生負面影響。立法或監管也可能改變信託本身的監管方式。無法預測任何新的政府法規的影響,也不能保證任何新的政府法規不會對信託實現其投資目標的能力造成不利影響。
美國以外的監管機構也通過、提出或可能在未來提出類似多德-弗蘭克法案或其他立法的立法,這些立法可能會增加參與掉期交易的成本,或以其他方式對參與掉期交易的流動性產生不利影響 市場。全球審慎監管機構發佈最終規則,將要求受其監管的銀行就其在未清算掉期協議下產生的義務進行匯兑差價和初始保證金。CFTC採用了類似的規則,適用於在CFTC註冊的非銀行掉期交易商。此類規則一般要求基金在簽訂未清算的掉期協議時提供變動保證金和(在某些情況下)初始保證金。此外,全球審慎監管機構通過的現行法規要求某些受到審慎監管的實體及其關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同中加入條款,延遲或限制交易對手(如基金)在受到審慎監管的實體和/或其關聯公司面臨某些類型的清盤或破產程序的情況下終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。在美國以外的司法管轄區也通過了類似的條例和法律,可能適用於設在這些司法管轄區的基金的交易對手。這些要求以及潛在的額外相關政府法規可能會對基金終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響。
證券借貸。如招股説明書所述,信託可將其投資組合的一部分高級貸款或其他證券借給經紀自營商或其他機構借款人。貸款將僅發放給顧問批准的組織。所有證券貸款將持續以現金或美國政府證券為抵押,按每日市值計價,其價值至少為所借證券市值的100%。信託可以收取與以證券為抵押的貸款或有特殊需求的證券貸款有關的貸款手續費。信託亦可透過將現金抵押品再投資於按揭證券(“MBS”)或符合其投資目標及政策的其他證券,尋求以高於其通常就該等現金抵押品向借款人支付的“回扣”利率的利率投資,以賺取證券貸款的收入。任何此類再投資將受制於招股説明書和本SAI中所述的投資政策、限制和風險考慮。
優先貸款和其他證券可能會導致延遲收回所借證券,或借款人無法歸還所借證券。違約借款人通常將對信託公司因此類延誤或失敗而造成的任何損失承擔責任,與貸款相關的抵押品通常也可用於該目的 。證券貸款通常可由信託機構或借款人隨時終止。在終止及歸還所借證券後,信託須將相關的現金或證券抵押品退還借款人,而信託可能需要清算較長期的證券組合才能做到這一點。如果此類證券的價值有所下降,這可能會導致信託公司在本不會這樣做的情況下實現虧損。如果信託無法以高於支付給借款人的適用返點利率的利率將現金抵押品進行再投資,以及相關的管理成本,則信託也可能遭受損失。 這些風險與通過投資槓桿產生的風險基本相同,並將受到招股説明書和本SAI中描述的投資政策、 限制和風險考慮的影響。
在證券出借期間,信託將收到等同於證券支付的任何利息或其他分派的金額,信託將無權對出借的證券行使投票權或其他受益權。考慮到相關的再投資收入損失和其他因素,信託將行使終止貸款的權利,從而在顧問認為符合信託利益的情況下重新獲得這些權利。
短線交易。證券可以在預期市場下跌(利率上升)的情況下出售,也可以在預期市場上漲(利率下降)的情況下購買,然後再出售。 此外,可能會同時出售一種證券和另一種證券,以利用顧問認為這兩種證券之間的正常收益率關係出現暫時差異的情況。出現收益率差異的原因可能與特定債券的投資質量或利率的總體走勢沒有直接關係,例如各種固定收益證券的總體需求或供應的變化,或投資者投資目標的變化。
網絡安全風險。 隨着信託服務提供商越來越多地使用技術(如互聯網)開展業務,信託容易 受到運營、信息安全和相關風險的影響。信託基金依賴於溝通
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技術、系統和網絡使 與客户、員工、客户、股東和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託 使用這些技術的能力。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括, 但不限於,出於挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷的目的,未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼) 。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如導致對網站的拒絕服務攻擊 或通過“勒索軟件”使系統無法運行,直到採取適當的 操作。拒絕服務攻擊旨在使目標用户無法使用網絡服務,這可能會導致股東 無限期地失去對其電子帳户的訪問權限。員工和服務提供商也可能無法訪問 電子系統來執行信託的關鍵職責,如交易資產淨值計算、股東會計或履行 托拉斯 共享 購買和贖回,在拒絕服務攻擊期間。也有可能由於故障、員工和工程師的用户錯誤和不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致系統故障。
由於技術一直在變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能尚未確定或準備應對某些風險,或者可能未檢測到攻擊,這限制了信託計劃或應對網絡攻擊的能力 。信託投資的證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險,這可能會對這些發行人造成實質性的不利後果,並導致其證券的市場價格下跌。此外,由於網絡攻擊、技術中斷、故障或故障,交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易,這可能會阻止信託買賣信託或準確定價其證券。 與其他基金和商業企業一樣,信託基金及其服務提供商已經並將繼續持續經歷網絡事件。除了蓄意的網絡攻擊 之外,還可能發生意外的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露機密信息。
信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術進行運營。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及 信託所投資的證券的發行人的網絡安全故障或違規行為可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能導致信託的財務損失、 阻礙信託交易、幹擾信託計算其資產淨值的能力、限制股東購買或贖回信託股票的能力或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰款、聲譽損害、 報銷或其他賠償成本、訴訟成本或額外的合規成本。雖然信託的許多服務提供商 已經建立了旨在識別和緩解網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但此類計劃和系統存在固有的限制,包括尚未識別某些風險的可能性。信託不能控制 服務提供商向信託和信託投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。信託 及其股東可能因此受到負面影響。
操作風險。信託的服務提供商,包括投資顧問,可能會遇到中斷或操作錯誤,這可能會對信託產生負面影響。破壞性事件,包括(但不限於)自然災害和公共衞生危機,可能會對信託開展業務的能力產生不利影響,特別是如果信託的員工或其服務提供商的員工因任何此類事件而無法或不願履行其職責 。雖然服務提供商應制定適當的操作風險管理政策和程序,但他們的操作風險管理方法可能與信託機構在設定優先順序、可用的人員和資源或相關控制措施的有效性方面有所不同。信託服務提供商也不可能確定可能影響信託的所有運營風險,也不可能制定流程和控制措施來完全消除或減輕其發生或影響。
臨時投資。信託可以臨時投資於現金或現金等價物。現金等價物是高流動性的短期證券,如商業票據、定期存款、 定期存單、短期票據和短期美國政府債券。
投資限制。信託的下列投資限制 被指定為基本政策,因此未經信託已發行有表決權證券的多數持有人批准,不得更改。在本SAI中,該等證券指(A)出席信託67%的股份 或(B)超過50%的信託流通股持有人出席或代表出席會議的受委代表(以較少者為準)。作為基本政策,信託不得:
(1) | 借錢,1940年《投資公司法》(《1940年法案》)允許的除外。1940年法案目前要求封閉式投資公司產生的任何債務的資產覆蓋率至少為300%; |
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(2) | 發行1940年法令所界定的優先證券,但不包括(I)緊隨發行後將具有至少200%資產覆蓋率的優先股,(Ii)緊隨發行後將具有至少300%資產覆蓋率的債務,或(Iii)上文投資限制(1)允許的 借款。1940年法案目前將“高級證券”定義為構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似的債務或票據,以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票。滿足上述資產覆蓋範圍規定的封閉式投資公司發行的債務和股權證券不在1940年法令禁止發行優先證券的一般範圍內; |
(3) | 以保證金方式購買證券(但信託可以獲得清算證券購買和出售所需的短期信貸)。用允許的借款或證券發行的收益購買投資資產,不被視為以保證金購買證券; |
(4) | 承銷其他人發行的證券,但在出售或處置有價證券投資時,根據1933年《證券法》在技術上可被視為承銷商的除外; |
(5) | 向他人提供貸款,但下列方式除外:(A)取得貸款利息、債務證券和信託公司根據其投資目標和政策被授權投資的其他債務,(B)簽訂回購協議,(C)出借其有價證券,以及(D)根據適用法律出借現金; |
(6) | 買賣房地產,但可以買賣以房地產權益為擔保的證券和投資、交易房地產的發行人的證券。信託保留持有和出售因擁有證券而獲得的房地產的行動自由; |
(7) | 買賣實物商品或買賣實物商品的合同。實物商品不包括與證券、證券指數或其他金融工具有關的期貨合約;以及 |
(8) | 對於其總資產的75%,將其總資產的5%以上投資於單個發行人的證券,或購買 單個發行人的未償還有表決權證券的10%以上,美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務除外, 其機構或工具以及其他投資公司的證券除外;或將其總資產的25%或更多投資於任何 單一行業(美國政府或其機構或工具發行或擔保的證券除外)。 |
信託可為非常或緊急目的而借入資金,作為臨時措施,包括支付股息和結算證券交易,否則可能需要 過早處置信託證券。信託的借款政策符合1940年法案和美國證券交易委員會或其工作人員的指導,並將遵守任何適用的美國證券交易委員會豁免命令。
出於解釋限制(8)的目的,美國政府、其機構或機構的證券不被視為代表行業。由政府實體信用擔保的市政債務也不被視為代表行業。
在1940年法案及其規則允許的範圍內, 信託可將其總資產的10%以上投資於一家或多家其他管理投資公司(或可投資於附屬投資公司)。
當招股説明書或本SAI中規定的投資政策或投資限制對可投資於任何證券或其他資產的資產的百分比提出要求,或描述有關質量標準的政策時,此類百分比限制或標準應在 之後立即確定,並作為信託收購此類證券或資產的結果。因此,除非另有説明,否則因價值、資產或其他情況的變化或評級服務隨後進行的任何評級更改而導致的任何後來的增加或 減少(如果證券不是由評級機構評級的,則由顧問確定)不會迫使信託處置該等證券或 其他資產。儘管有上述規定,信託必須始終遵守上述借款政策。如果信託公司 被要求減少借款,它將以符合1940年法案和美國證券交易委員會或其工作人員指導的方式這樣做,並且符合任何適用的美國證券交易委員會豁免命令。
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受託人及高級人員
信託受託人委員會(“董事會”)負責信託事務的全面管理和監督。以下是信託基金的董事會成員和高級職員的名單。 除另有説明外,每個人在過去五年中都曾在同一公司擔任所示職位或其他職位。每位受託人 任職至其任期屆滿年度的年度會議為止,直至選出其繼任者並取得資格為止。 但須事先去世、辭職、退休、取消資格或免職。根據信託現行受託人退休政策的條款,獨立受託人必須於以下日期(以較早者為準)退休及辭去受託人職位:(I)其74歲生日後的7月1日;或(Ii)他或她擔任受託人的第20年的12月31日(有限例外)。然而,如果該退職和辭職將導致信託不遵守經修訂的1940年法案第16條(“1940年法案”)或美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的任何其他規定或指導,則該退役和辭職將在信託採取行動以符合該規定之前不會生效。“非利益受託人”由不是信託的“利害關係人”的受託人組成,該術語在“1940年法案”中有定義。每位董事會成員和官員的營業地址是Two International Place,Boston,Massachusetts 02110。在本SAI中,“BMR”是指波士頓管理和研究公司,“EVC”是指Eaton Vance Corp.,“EV”是指EV,LLC,“Eaton Vance”或“EVM”是指Eaton Vance Management,“EVD”是指Eaton Vance分銷商,Inc.。EV是Eaton Vance和BMR各自的受託人。自2021年3月1日起生效, Eaton Vance、BMR、EVD及EV均為摩根士丹利的間接全資附屬公司。每個隸屬於伊頓·萬斯的官員可在其他伊頓·萬斯附屬公司擔任與他或她在伊頓·萬斯的職位相當的職位,如下所列。
姓名和出生年份 | 信任 個職位(1) | 服務年限 | 過去五年的主要職業 和其他相關經驗 |
投資組合數量
基金綜合體中的 監管者 受託人(2) |
擔任過的其他董事職務 在過去五年中 | |||||
感興趣的受託人 | ||||||||||
小託馬斯·E·浮士德 1958 |
第II類受託人 | 直到 2023年。三年了。自2007年以來。 | 摩根士丹利投資管理公司董事長,管理委員會成員,電動汽車公司總裁(自2021年起),伊頓萬斯公司首席執行官兼首席執行官總裁。曾任創業投資公司董事長兼首席執行官(2007年至2021年)、董事董事長兼首席執行官總裁(2006年至2021年) (2007年至2022年)。福斯特先生是一個感興趣的人,因為他在MSIM、BMR、Eaton萬斯和EV擔任職務,這些都是信託的附屬公司。 | 130 | 之前,風投公司的董事(2007年至2021年)和Hexavest Inc.(投資管理公司)(2012年至2021年)。 | |||||
非利益受託人 | ||||||||||
艾倫·C·鮑瑟 1962 |
第II類受託人 | 直到 2023年。三年了。從2023年開始。 | 之前, 首席多元化官、合夥人和運營委員會成員,並曾擔任資產管理公司Bridgewater Associates的首席執行官、美洲地區聯席主管和高級客户顧問(2011-2023年)的多樣性和包容性問題高級顧問。 | 130 | 無 | |||||
Mark
R.Fting 1954 |
第II類受託人 | 直到 2023年。三年了。自2016年以來。 | 私人投資者。曾在美盛投資管理公司擔任各種職務(2000年至2012年),包括總裁, 董事首席執行官兼董事長(2008年至2012年),高級執行副總裁總裁(2004年至2008年)和執行副總裁總裁(2001年至2004年)。前身為美盛家族基金的總裁(2001年至2008年)。曾任保誠金融集團及相關公司(投資管理公司)事業部總裁及高級管理人員(1991年至2000年)。 | 130 | 無 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 20 | 賽日期:[___], 2023 |
辛西婭·E·弗羅斯特 1961 |
第I類受託人 | 直到2025年。三年了。自2014年以來。 | 私人投資者。曾任布朗大學首席投資官(大學捐贈)(2000-2012年)。以前,杜克管理公司(大學捐贈基金經理)的投資組合策略師(1995-2000)。之前,管理董事,劍橋合作公司(投資諮詢公司)(1989年至1995年)。曾任貝恩諮詢公司顧問(管理諮詢公司)(1987-1989)。曾任BA投資管理公司高級股票分析師(1983-1985)。 | 130 | 無 | |||||
姓名和出生年份 | 信任
個職位(1) |
服務年限 | 過去五年的主要職業 和其他相關經驗 |
投資組合數量
基金綜合體中的 監管者 受託人(2) |
擔任過的其他董事職務 在過去五年中 | |||||
喬治·J·戈爾曼 1952 |
董事會主席和二級受託人(3) | 直到2023年。三年了。自2021年起擔任董事會主席,自2014年起擔任受託人。 | 喬治·J·戈爾曼有限責任公司(諮詢公司)負責人 。曾任安永會計師事務所(一家註冊會計師事務所)高級合夥人 (1974-2009)。 | 130 | 無 | |||||
瓦萊麗
A.莫斯利 1960 |
第I類受託人 | 直到2025年。三年了。自2014年以來。 | Valmo Ventures(一家諮詢和投資公司)董事長兼首席執行官。向上財富公司的創始人,金融科技的平臺dba Bright tup。1992年至2012年,惠靈頓管理公司(投資管理公司)合夥人兼投資組合經理兼投資策略師高級副總裁。曾任PG Corbin資產管理公司首席投資官(1990-1992)。曾在Kidder Peabody的機構公司債券銷售工作(1986-1990)。 | 130 | 董事 為DraftKings,Inc.(數字體育娛樂和遊戲公司)(自2020年9月起)。董事,Inc. (財富管理和財務健康智能系統提供商)(自2018年起)。之前,DyneX 資本公司(抵押房地產投資信託基金)的董事(2013年至2020年)和羣邑集團(電子商務提供商)的董事(2020年至2022年)。 | |||||
基思
昆頓 1958 |
第III類受託人 | 直到2024年。三年了。自2018年以來。 | 私人 投資者、研究員和講師。之前,新漢普郡退休系統獨立投資委員會成員(2017-2021年)。 之前,富達投資(投資管理公司)的投資組合經理和高級量化分析師(2001-2014)。 | 130 | 之前,董事(2016-2021年)和新漢普郡市政債券銀行董事長(2019-2021年)。 | |||||
馬庫斯·L·史密斯 1966 |
第III類受託人 | 直到2024年。三年了。自2018年以來。 | 私人投資者和獨立企業董事。曾任MFS投資管理公司(投資管理公司)加拿大首席投資官(2012年至2017年)、亞洲區首席投資官 (2010年至2012年)、董事亞洲研究公司(2004年至2010年)和投資組合經理(2001年至2017年)。 | 130 | 董事 ,First Industrial Realty Trust,Inc.(工業房地產投資信託基金)(自2021年起)。MSCI Inc.的董事(全球投資決策支持工具提供商)(自2017年起)。前身為大唐產業信託股份有限公司(物流地產公司)董事(2017-2018)。 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 21 | 賽日期:[___], 2023 |
蘇珊·J·薩瑟蘭 1957 |
第III類受託人 | 直到2024年。三年了。自2015年以來。 | 私人投資者。董事集團有限公司及其部分子公司(保險和再保險)(自2017年起)。以前,董事 的哈格蒂控股公司(保險)(2015年至2018年)和蒙彼利埃再保險控股有限公司(保險和再保險)(2013年至2015年)。曾在Skadden,Arps,Slate,Meagher&Flom LLP(律師事務所)擔任合夥人、律師和合夥人(1982-2013)。 | 130 | 以前,凱洛斯收購公司(保險/保險科技收購公司)的董事(2021-2023年)。 |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 22 | 賽日期:[___], 2023 |
姓名和出生年份 | 信任
個職位(1) |
服務年限 | 過去五年的主要職業 和其他相關經驗 |
投資組合數量
基金綜合體中的 監管者 受託人(2) |
擔任過的其他董事職務 在過去五年中 | |||||
斯科特·E·温納霍爾姆 1959 |
第I類受託人 | 直到2025年。三年了。自2016年以來。 | 私人投資者。曾任會德豐學院(專上院校)理事(2012-2018年)。曾在GF Parish Group (高管招聘公司)擔任顧問(2016-2017)。曾在紐約梅隆資產管理公司(投資管理公司)擔任首席運營官兼執行副總裁總裁(2005年至2011年)。曾在Natixis Global資產管理公司(投資管理公司)擔任首席運營官和首席財務官(1997-2004)。曾任富達投資機構服務(投資管理公司)總裁副主任(1994年至1997年)。 | 130 | 無 | |||||
南希:更聰明的人 1967 |
第I類受託人 | 直到2025年。3年。 自2022年以來 | 曾任富國資產管理公司執行副總裁總裁和全球運營主管(2011年至2021年)。 | 130 | 無 |
(1) | 董事會分為三個級別,每一級別的任期為三年 ,至其選舉後的第三次年度會議之日屆滿。 |
(2) | 包括 中心輻射型結構中的基金和投資組合。 |
(3) | Preferred shares Trustee. |
不是受託人的主要人員 | ||||||
姓名和出生年份 | 信任 個職位 | 服務年限 | 主要職業:過去五年 | |||
Eric
A.Stein 1980 |
總裁 | 自2020年以來 | Eaton Vance和BMR固定收益副總裁總裁兼首席投資官。在2020年11月1日之前,斯坦先生是伊頓·萬斯全球收入投資公司的董事聯席董事。由伊頓·萬斯或BMR管理的110家註冊投資公司的高級管理人員。自2020年起擔任卡爾弗特研究與管理公司(“客户關係管理”)的總裁副經理。 | |||
迪德雷·E·沃爾什 1971 |
總裁副主任兼首席法務官 | 自2021年以來 | 伊頓·萬斯和英國廣播公司的總裁副總裁。伊頓·萬斯或BMR管理的130家註冊投資公司的高級管理人員。自2021年以來,擔任客户關係管理副總裁總裁,並擔任43家註冊投資公司的顧問或管理人員。 | |||
詹姆斯·F·基什內爾 1967 |
司庫 | 自2013年以來 | 伊頓·萬斯和英國廣播公司的總裁副總裁。伊頓·萬斯或BMR管理的130家註冊投資公司的高級管理人員。也是自2016年以來,客户關係管理副總裁總裁和43家註冊投資公司的顧問或管理人員。 | |||
尼古拉斯·S·迪·洛倫佐 1987 |
祕書 | 自2022年以來 | 由Eaton Vance或BMR管理的130家註冊投資公司的高級管理人員。之前,Dechert LLP的助理(2012-2021)和律師(2022) 。 | |||
理查德·F·弗羅約 1968 |
首席合規官 | 自2017年以來 | 總裁自2017年起擔任伊頓萬斯和英國皇家銀行副董事長。伊頓·萬斯或BMR管理的130家註冊投資公司的高級管理人員。曾在太平洋投資管理公司(PIMCO)擔任副首席合規官(顧問/基金)和首席合規官(分銷) ,並在貝萊德/巴克萊全球投資者公司(Barclays Global Investors)管理董事(2009年至2012年)。 |
董事會對信託的業務和事務負有全面監督責任。董事會已聘請一名投資顧問及(如適用) 一名或多名附屬顧問(統稱“顧問”)管理信託及一名管理人管理信託,並 負責監督該等顧問及管理人及信託的其他服務提供者。董事會目前由11人組成。 受託人,包括十 不是信託的“利害關係人”的受託人,因為該術語在1940年法案中有定義(每個受託人都是“無利害關係的受託人”)。除了六個
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每年定期召開會議, 董事會在下次例會之前舉行特別會議或非正式電話會議,討論可能需要採取行動的具體事項。如下文所述,審計委員會設立了六個委員會,協助審計委員會履行監督職責。
董事會已任命一名不感興趣的受託人擔任主席。主席的主要作用是參與擬定理事會會議議程,並確定擬提交理事會的有關理事會將採取行動的事項的信息。主席 還主持董事會的所有會議,並在會議之間充當與服務提供者、官員、律師和其他董事會成員的聯絡人 。主席可履行理事會可能不時要求的其他職能。此外,董事會可委任一名無利害關係的受託人擔任副主席一職。副主席有權在主席不在的情況下和/或應主席的要求履行主席的任何或全部職責。除本協議或根據信託的信託聲明或章程所規定的任何職責外,主席或副主席的任命並不會對該非利益受託人施加任何責任、義務或責任,而該責任、義務或責任一般不會大於該人士作為董事會成員所承擔的責任、義務或責任。
信託基金面臨多種風險,其中包括投資、合規、運營和估值風險。風險監督是董事會對信託基金的一般監督的一部分,是董事會及其委員會各項活動的一部分。作為對信託的監督的一部分,董事會直接或通過委員會依賴並審查信託管理層、顧問、管理人、主承銷商、首席合規官(“CCO”)和負責信託投資、運營和合規的其他信託服務提供商的報告,以幫助董事會識別和了解風險的性質和程度,並確定是否可以或應該將此類風險降低到什麼程度。董事會還與CCO以及顧問、管理人、主承銷商和其他信託的高級人員進行互動 服務提供商,並在董事會及其委員會會議期間就風險管理問題提供意見。每個顧問、管理人、主承銷商和其他信託服務提供商在風險管理方面都有自己獨立的利益和責任,其執行風險管理職能的政策和方法將部分取決於其各自的優先事項、資源和控制。不可能確定可能影響信託的所有風險,也不可能制定流程和控制措施來消除 或減輕其發生或影響。此外,為了實現信託的目標,必須承擔一定的風險(如與投資相關的風險)。
董事會在管理層的協助下,並根據董事會各委員會的意見,審查與信託業績審查相關的投資政策和風險。董事會任命了一名信託CCO,負責監督信託合規計劃的實施和測試,並就信託及其主要服務提供商的合規事宜向董事會報告。此外,作為審計委員會定期審查諮詢、分諮詢(如果適用)、分銷和其他服務提供商協議的一部分,審計委員會可審議其業務的風險管理方面及其所負責的職能。關於估值,董事會批准並定期審查適用於對信託股份進行估值的政策和程序。管理人、投資顧問及分顧問 (如適用)負責該等估值政策及程序的執行及日常管理,並就該等及相關事宜向董事會審核委員會及董事會提交報告。此外,董事會或董事會的審計委員會定期收到信託的獨立公共會計師事務所關於該事務所對所有證券的估值以及與共同基金相關的其他風險進行的測試的報告。從服務提供者、法律顧問和獨立公共會計師事務所收到的報告協助審計委員會履行其監督職能。
信託的信託聲明沒有規定任何擔任受託人的具體資格。治理委員會章程也沒有規定任何具體的資格,但 確實規定了委員會在考慮不感興趣的受託人候選人時可能會考慮的某些因素。一般來説,在選擇一名個人加入董事會時,沒有任何一個因素是決定性的。董事會在得出個人應在董事會任職的結論時考慮的因素包括:(I)與共同基金行業相關的事務的知識;(Ii)董事或上市公司高管的經驗;(Iii)教育背景;(Iv)高道德標準和專業誠信的聲譽;(V)具體的財務、技術或其他專業知識,以及這些專業知識對董事會成員現有技能、核心能力和資質組合的補充程度;(Vi)為董事會持續運作作出貢獻的公認能力, 包括定期出席會議及與董事會其他成員合作的能力及承諾;(Vii)就1940年法令而言符合成為無利害關係受託人的資格的能力,以及涉及個人及信託的任何其他實際或潛在利益衝突;及(Viii)董事會認為與董事會現有組成相關的其他因素 。
在所有董事會成員的共同屬性或技能中,他們 能夠批判性地審查、評估、質疑和討論提供給他們的信息,與董事會其他成員、管理層、副顧問、其他服務提供商、律師和獨立註冊會計師事務所進行有效互動,並有效地行使
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 24 | 賽日期:[___], 2023 |
在履行董事會成員職責時的獨立商業判斷力。每位董事會成員有效履行職責的能力 是通過董事會成員的業務、諮詢、公共服務和/或學術職位,以及在伊頓·萬斯基金家族(“伊頓·萬斯基金董事會”)(和/或以其他身份,包括任何前身基金)、上市公司或非營利實體或其他 組織董事會成員的經驗實現的。每位董事會成員有效履行職責的能力也因其教育背景、專業培訓和/或其他生活經驗而得到提升。
就董事會的每一位現任成員而言,個人的重大專業成就和經驗,包括在與註冊投資公司業務有關的領域中的成就和經驗,是決定該個人應擔任董事會成員的一個重要因素。以下是每個董事會成員的特殊專業經驗和其他考慮因素的摘要,這些考慮因素促成了董事會得出他或她應該擔任董事會成員的結論 :
艾倫·C·鮑瑟。鮑瑟先生自2022年4月4日以來一直擔任伊頓·萬斯開放式基金的董事會成員,自2023年1月4日以來一直擔任伊頓·萬斯封閉式基金的董事會成員。 鮑瑟先生在金融服務業擁有超過25年的經驗,其中大部分致力於領導投資顧問團隊,為美國和拉丁美洲的機構、家族理財室和超高淨值個人提供服務。從2011年至2023年,鮑瑟先生在資產管理公司Bridgewater Associates擔任多個職位,包括最近擔任的首席多元化官 除了是合夥人和運營委員會成員。在加入Bridgewater Associates之前,他 於2007年至2011年在瑞銀財富管理美洲公司擔任董事經理兼投資服務主管,在此之前於1999年至2007年在花旗私人銀行管理董事及拉丁美洲事業部客户解決方案主管。自2021年以來,鮑瑟先生一直是Stout Risius Ross的獨立董事 成員,黑人對衝基金專業人士網絡的創始董事會成員,並 在羅伯特·託伊戈基金會、紐約城市聯盟、賓夕法尼亞大學的董事會任職,以及擔任大邁阿密商會道德工作組副主席 。2020年,他被評為前100名“為少數民族賦權”的少數民族行政模範。
小託馬斯·E·浮士德浮士德先生自2007年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。自2021年3月1日起,他將成為MSIM的主席。他 也是電動汽車的董事會成員和總裁,和Eaton Vance and BMR首席執行官兼總裁. 福斯特先生曾於2007年至2021年3月1日擔任創業投資公司董事長兼首席執行官,並於2006年至2021年3月1日擔任創業投資公司總裁。 福斯特之前還曾在2007年至2022年2月15日期間擔任EVD的董事 。 浮士德在2012年至2021年期間擔任Hexavest Inc.的董事 。2016年至2019年,浮士德擔任Sigfig Wealth Management LLC的董事董事。Faust先生之前 曾在1985-2007年間擔任股票研究和管理公司的股票分析師、投資組合經理和伊頓·萬斯的首席投資官 。他擁有麻省理工學院機械工程和經濟學學士學位和哈佛商學院工商管理碩士學位。福斯特自1988年以來一直擔任特許金融分析師。他是波士頓交響樂團公司的理事和執行委員會成員,也是韋爾斯利學院的名譽理事。
馬克·R·費特。費特先生自2016年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任合同審查委員會主席。他在投資管理行業擔任高管和各種領導職務已有30多年的經驗。2000年至2012年,菲特先生曾在美盛公司擔任多個職位 ,包括從2008年至2012年退休前擔任董事首席執行官兼董事長總裁的職務。他還在2008年至2012年擔任董事/託管人兼美盛基金家族主席,並在2001年至2012年擔任羅伊斯基金家族的董事/託管人。2001年至2008年,菲特先生還擔任美盛家族基金的總裁。 1991年至2000年,菲特先生在保誠金融集團及相關公司擔任總裁事業部和高級管理人員。 在其職業生涯的早期,菲特先生是普華永道的總裁副經理,並於1981年至1987年在該公司的共同基金部門擔任領導職務。
辛西婭·E·弗羅斯特。自2014年以來,弗羅斯特女士一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。 從2000年到2012年,弗羅斯特女士擔任布朗大學的首席投資官,負責對管理該大學捐贈基金的第三方投資經理進行評估、遴選和監督。從1995年到2000年,弗羅斯特是杜克管理公司的投資組合策略師,該公司負責監管杜克大學的捐贈基金。弗羅斯特女士還曾在1989-1995年間在Cambridge Associates、1987-1989年間在貝恩公司和1983-1985年間在BA投資管理公司擔任過各種投資和諮詢職務。
喬治·J·戈爾曼。戈爾曼先生自2014年以來一直擔任伊頓萬斯基金董事會成員,並擔任董事會獨立主席。從1974年到2009年,Gorman先生在安永律師事務所擔任各種職務 ,包括從1988年起擔任資產管理集團高級合夥人,專門負責管理負責審計在美國證券交易委員會註冊的共同基金、對衝基金和私募股權基金的團隊。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 25 | 賽日期:[___], 2023 |
戈爾曼先生還擁有擔任其他共同基金集團的獨立受託人的經驗,包括2011-2014年的美國銀行貨幣市場基金系列信託和2010-2014年的安石基金。
瓦萊麗·A·莫斯利。 莫斯利女士自2014年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任治理委員會主席。在……裏面 2020 她創立 向上財富公司,以亮點, 金融科技平臺,專注於幫助日常員工增加他們的淨資產,增強他們的自我價值。從1992年到2012年,莫斯利女士在投資管理公司惠靈頓管理公司擔任過多個職位,包括合夥人、高級副總裁總裁、投資組合經理和投資策略師。莫斯利女士還在1990-1992年間擔任PG Corbin Asset Management的首席投資官,並在1986-1990年間在Kidder Peabody從事機構公司債券銷售工作。她 是 財富管理和財務健康智能系統提供商Envestnet,Inc.的董事 和, 數字體育娛樂和遊戲公司DraftKings, Inc.。此外, 她還 汽車貸款再融資公司Cariou Financial,Inc.的董事會成員。莫斯利女士此前曾擔任抵押貸款房地產投資基金Dyex Capital,Inc.的董事董事 從2013年到2020年,擔任進步投資管理公司的董事經理,直到2020年,擔任新興基金經理;從2020年到2022年,作為電子商務平臺Groupon Inc.的董事的一員。 她是幾個主要非營利組織和捐贈基金的受託人或董事會成員。
基思·昆頓。昆頓先生自2018年10月1日起擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任封閉式基金事務特設委員會主席。 在2014年從富達投資退休之前,他在投資行業擁有30多年的經驗。在加入富達之前,Quinton先生於2000年至2001年在MFS投資管理公司擔任總裁副總裁和量化分析師。從1997年到2000年,他是桑坦德全球顧問公司的高級量化分析師,從1995年到1997年,昆頓先生是普特南投資公司量化股票研究部的高級副總裁。在加入Putnam Investments之前,Quinton先生曾在Eberstadt Fleming、Falconwood證券公司和Drexel Burnham Lambert擔任過各種投資職務,1983年作為高級量化分析師開始了他在投資行業的職業生涯。Quinton先生曾擔任新漢普郡退休系統的獨立投資委員會成員,該委員會是一個五人委員會 ,根據董事會批准的投資政策和資產配置(2017年至2021年)管理投資,並擔任董事 (2016年至2021年)和新漢普郡市政債券銀行董事長(2019年至2021年)。
馬庫斯·L·史密斯。史密斯先生自2018年10月1日起擔任伊頓·萬斯基金董事會成員 和 是主席投資組合管理 委員會. 自2021年以來,史密斯先生一直是First Industrial Realty Trust,Inc.的董事成員, 他是工業房地產的完全集成的所有者、運營商和開發商,他在該公司的投資和提名/公司治理委員會任職。自2017年以來,史密斯先生一直擔任全球領先的投資決策支持工具提供商MSCI Inc.的董事 ,並在該公司的薪酬與人才管理委員會和戰略與財務委員會任職。從2017年到2018年,他擔任領先的物流房地產公司DCT Industrial Trust Inc.的董事董事,在那裏他擔任提名委員會和公司治理與審計委員會的成員。從1994年到2017年,史密斯先生在投資管理公司MFS投資管理公司擔任多個職位,在那裏他管理了17年的MFS機構國際基金和10年的MFS集中式國際基金。除了投資組合管理職責外,Smith先生還於2012年至2017年擔任加拿大首席投資官 ,於2010年至2012年擔任亞洲首席投資官,並於2005年至2010年擔任董事亞洲研究部首席投資官。在加入MFS之前, Smith先生曾在1988-1992年間擔任安達信諮詢公司(現為埃森哲)的高級顧問。史密斯先生在1987-1992年間擔任美國陸軍預備役軍官。他還在2008-2020年間擔任聯合山大學的理事,並在2015-2021年間擔任Posse基金會波士頓顧問委員會的成員。史密斯先生目前是哈佛醫學院教育諮詢委員會成員,也是直面歷史和我們自己的董事會成員,也是核心知識基金會的受託人。
蘇珊·J·薩瑟蘭。薩瑟蘭女士自2015年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任合規報告和監管事項委員會主席。她也是雅詩閣集團有限公司及其某些子公司的董事成員。Ascot Group Limited通過其相關業務,包括倫敦勞合社的Syndicate 1414,是專業財產和意外傷害保險以及再保險的全球領先承保人。此外,薩瑟蘭女士 凱洛斯收購公司的董事 。從2021年到2023年解散, 哪一個已經集中了 保險和保險技術(也稱為“InsurTech”)行業內的收購和業務合併努力。薩瑟蘭女士 也 從2013年到2015年出售的全球定製再保險和保險產品提供商蒙彼利埃再保險控股有限公司的董事,以及2015年至2018年領先的專業汽車和海上保險提供商哈格蒂控股公司的董事。1982至2013年間,Sutherland女士在Skadden,Arps,Slate,Meagher&Flom LLP金融機構集團擔任助理、律師和合夥人,主要代表美國和國際保險以及再保險公司、投資銀行和私募股權公司進行保險相關的企業交易。此外,薩瑟蘭女士 還擔任過知名非營利組織的董事會成員。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 26 | 賽日期:[___], 2023 |
斯科特·E·温納霍爾姆。温納霍爾姆先生自2016年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任審計委員會主席。他在金融服務行業擁有30多年的經驗,擔任過各種領導和管理職務。温納霍姆先生於2005年至2011年在紐約梅隆資產管理公司擔任首席運營官兼執行副總裁總裁 。他還曾在1997年至2004年擔任Natixis Global資產管理公司的首席運營官和首席財務官,並於1994年至1997年在富達投資機構服務公司擔任總裁副總裁。此外,温納霍爾姆先生在2012-2018年間擔任惠洛克學院(Wheelock College)的董事。
南希·A·智者。 維瑟女士自2022年4月4日以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。她還擔任Rimes Technologies的企業董事,這是一家總部位於倫敦的數據管理公司 (自2022年以來)。威瑟女士在投資管理和金融服務行業擁有30多年的經驗。2011年至2021年,Wiser女士在富國資產管理公司擔任執行副總裁總裁和全球運營主管,負責運營和治理事務。在治理方面,Wiser女士曾擔任富國資產管理英國和盧森堡法人實體以及盧森堡基金的董事會主席。此外,維瑟曾在2012-2021年擔任富國銀行基金的財務主管。在加入富國銀行資產管理公司之前,維瑟女士曾在兩家註冊資產管理公司擔任首席運營官和首席合規官,負責監管所有非投資活動。她目前在明尼蘇達大學工作基金會 董事會 (自2022) ,之前還在其他幾個非營利性委員會任職,包括她的母校普羅維登斯學院商業顧問委員會、波士頓分數 和全國黑人MBA顧問委員會。
信託基金董事會有幾個常設委員會,包括治理委員會、審計委員會、投資組合管理委員會、合規報告和監管事項委員會、合同審查委員會和封閉式基金事項特設委員會。每個委員會僅由不感興趣的 受託人組成。
MSE。莫斯利(主席)、弗羅斯特、薩瑟蘭和維瑟,以及鮑瑟先生, 菲特、戈爾曼、昆頓、史密斯和温納霍爾姆是治理委員會的成員。管治委員會的目的是考慮、評估及向董事會提出有關董事會及其委員會的架構、成員及運作的建議,包括提名及遴選無利害關係的受託人及董事會主席及該等人士的薪酬。在截至10月31日的財政年度內,2022, 治理委員會召開了七次會議。
當出現空缺時,治理委員會將考慮股東推薦的受託人提名人 ,條件是該推薦以書面形式提交給信託主要執行辦公室的信託祕書 。此類推薦必須附有候選人的個人和職業資料(包括候選人是否會成為信託的“利害關係人”)、候選人被提名為被提名人並在當選後擔任受託人的書面同意書、推薦股東關於信託的記錄和所有權信息,以及關於候選人推薦供考慮的任何安排或諒解的描述。
温納霍爾姆先生(主席)、戈爾曼先生和昆頓先生以及維瑟女士是審計委員會成員。董事會已指定戈爾曼先生和温納霍爾姆先生均為無利害關係的受託人,審計委員會財務專家“ 該術語在適用的美國證券交易委員會規則中定義。審計委員會的目的是(I)監督信託的會計和財務報告程序、財務報告的內部控制,並酌情監督某些服務提供者的財務報告的內部控制;(Ii)監督或酌情協助董事會監督信託財務報表的質量和完整性,並對其進行獨立審計;(Iii)監督或酌情協助董事會監督信託遵守與信託的會計和財務報告、財務報告的內部控制和獨立審計有關的法律和法規要求;(Iv)在任命前批准聘用並在適當時更換獨立註冊會計師事務所,並在適用的情況下在信託的任何委託書中提名建議供股東批准的獨立註冊會計師事務所;(V) 評估獨立註冊會計師事務所和負責領導審計的審計合夥人的資格、獨立性和業績;以及(Vi)視需要編制符合適用美國證券交易委員會和證券交易所規則要求的審計委員會報告,以納入信託的委託聲明。在截至10月31日的財年中,2022, 審計委員會召開十一 泰晤士報。
尊敬的鮑瑟·菲特先生(主席), 戈爾曼,昆頓,史密斯和温納霍爾姆,以及梅斯。弗羅斯特、莫斯利、薩瑟蘭和維瑟是合同審查委員會的成員。合同審查委員會的目的是審議、評估 ,並就下列事項向董事會提出建議:(1)與信託的每個服務提供商的合同安排,包括諮詢、分諮詢、轉讓代理、託管和基金會計、分銷服務和行政服務;(2)任何服務提供商(包括伊頓·萬斯或其任何附屬實體)與信託的利益存在實際或潛在利益衝突的任何和所有其他事項;以及(3)任何其他適合由不感興趣的受託人審查的事項。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 27 | 賽日期:[___], 2023 |
在董事會其他委員會的職責範圍內。在截至10月31日的財年中,2022, 合同審查委員會召開九 泰晤士報。
史密斯先生(主席), 鮑瑟和温納霍爾姆 和 Mses。弗羅斯特和莫斯利 是投資組合管理委員會的成員。 投資組合管理委員會的目的是:(1)協助董事會監督信託基金及其投資顧問和次級顧問(如適用)所採用的投資組合管理流程;(2)協助董事會監督適用於信託基金的交易政策和程序以及風險管理技術;以及(3)協助聯委會監測所有基金和投資組合的業績,特別注意聯委會或聯委會不時確定的某些基金和投資組合的業績。在截至10月31日的財年中,2022, 投資組合管理委員會召開八 泰晤士報。
MSE。Sutherland(主席) 和WISER以及Feting和Quinton先生是遵約報告和監管事項委員會的成員。合規報告和監管事項委員會的目的是:(I)就合規問題和影響信託的某些其他監管事項,協助董事會發揮監督作用;(Ii)在董事會和信託的CCO之間充當聯絡人;以及(Iii)在美國證券交易委員會頒佈的規則範圍內,充當“合格的法律合規委員會”。在截至2022年10月31日的財政年度內 ,合規報告和監管事項委員會召開了七次會議。
史密斯先生(主席)、菲特和薩瑟蘭女士是不限成員名額基金事項特設委員會的成員。封閉式基金事項特設委員會的目的是審議、評估具體與伊頓·萬斯封閉式基金有關的問題,並向董事會提出建議。在截至2022年10月31日的財政年度內, 不限成員名額基金事項特設委員會召開了五次會議。
共享所有權。下表顯示了截至2022年12月31日,受託人在信託基金和伊頓·萬斯家族基金中實益擁有的股權證券的美元範圍。.
受託人名稱 | 美元
股票證券的範圍 在信託中實益擁有 |
合計
股本的美元範圍 基金中實益擁有的證券 由受託人在 伊頓·萬斯家族基金 |
感興趣的受託人 | ||
小託馬斯·E·浮士德 | 無 | Over $100,000 |
非利益受託人 | ||
艾倫·C·鮑瑟(1) | 無 | 無 |
馬克·R·菲特 | 無 | Over $100,000 |
辛西婭·E·弗羅斯特 | 無 | Over $100,000 |
喬治·J·戈爾曼 | 無 | Over $100,000 |
瓦萊麗·A·莫斯利 | 無 | Over $100,000 |
基思·昆頓 | 完畢 $100,000 | Over $100,000 |
馬庫斯·L·史密斯 | 無 | Over $100,000 |
蘇珊·薩瑟蘭 | 無 | Over $100,000(2) |
斯科特·E·温納霍爾姆 | 無 | Over $100,000(2) |
南希·A·威瑟爾(1) | 無 | Over $100,000 |
(1) 鮑瑟先生從2023年1月3日開始擔任受託人,維瑟女士從2022年4月4日開始擔任受託人。 (2) 包括可能被視為通過受託人遞延補償計劃實益擁有的股份。 |
截至2022年12月31日無權益受託人或其任何直系親屬並無實益擁有或記錄摩根士丹利、EVD、任何附屬顧問(如適用)或與摩根士丹利或EVD或任何附屬顧問(如適用)共同控制、控制或共同控制的任何類別證券(“聯營實體”)。
截至2021年12月31日的歷年 和12月31日,2022, 無無利害關係的受託人(或其直系親屬):
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 28 | 賽日期:[___], 2023 |
(1) | 在任何附屬實體中有任何直接或間接的利益; |
(2) | 與(I)信託;(Ii)由任何關聯實體管理或分銷的另一基金;(Iii)任何關聯實體;或(Iv)上述任何一項的高級人員進行的任何交易或一系列類似交易中的任何直接或間接重大利益;或 |
(3) | 與(I)信託;(Ii)由任何關聯實體管理或分銷的另一基金;(Iii)任何關聯實體;或(Iv)上述任何機構的高級職員之間的任何直接或間接關係。 |
截至2021年12月31日的歷年 和12月31日,2022, 在信託無利害關係的受託人或其直系親屬擔任高管的公司的董事會中,沒有任何關聯實體的高管。
無利害關係受託人可根據受託人遞延補償計劃(“遞延補償計劃”)的條款,選擇延遲收取全部或一定比例的年費。 根據遞延補償計劃,合資格的董事會成員可選擇將其遞延費用的全部或部分投資於Eaton Vance系列基金中一隻或多隻基金的股票,而根據遞延補償計劃支付給董事會成員的金額將根據該等投資的表現而釐定。根據延期補償計劃延期支付董事會成員費用對參與基金或投資組合的資產、負債和淨收入的影響可以忽略不計,而且不需要保留參與的董事會成員。董事會成員沒有退休計劃。
信託受託人的費用和開支由信託支付。身為伊頓·萬斯組織成員的董事會成員不會從信託獲得任何補償。 在截至2022年10月31日的財政年度內,信託的受託人以董事會成員的身份從信託獲得以下報酬。截至12月31日止年度,2022, 董事會成員以伊頓·萬斯基金董事會成員的身份獲得以下報酬(1):
薪酬來源: | 艾倫
C. 鮑瑟 |
馬克
R. 正在裁剪 |
辛西婭
E. 霜凍 |
喬治·J。 戈爾曼 |
瓦萊麗
A. 莫斯利 |
基思 昆頓 |
馬庫斯
L. 史密斯 |
蘇珊
J. 薩瑟蘭 |
斯科特
E. 温納霍爾姆 |
南希
A。 更明智 | ||||||||||
托拉斯 | $2,992 | $3,560 | $3,560 | $4,547 | $3,560(2) | $3,364 | $3,305 | $3,560(3) | $3,688 | $3,294 | ||||||||||
信託 與基金情結(1) | $350,124 | $414,118 | $414,118 | $529,302 | $414,118(4) | $391,051 | $384,061 | $414,118(5) | $429,142 | $382,811 |
(1) | 截至2月 [__]2023年,伊頓·萬斯基金綜合體由130家註冊投資公司或其系列組成。 WISER女士從2022年4月4日開始擔任受託人,鮑瑟先生從2023年1月4日開始擔任受託人。 因此,列出的信託和信託基金綜合體的薪酬數字是根據 在截至2022年10月31日的整個財政年度和 截至2022年12月31日的整個日曆年的受託人所獲得的金額估算的。威廉·H·帕克和海倫·弗雷德·彼得斯分別從2022年7月1日起從受託人的身份退休。在截至2022年10月31日的財年裏,朴槿惠和彼得斯分別從信託基金獲得了2,457美元的受託人費用。在截至2022年12月31日的日曆年,他們各自從信託和基金聯合體獲得293,460美元。 |
(2) | 包括386美元的遞延薪酬。 |
(3) | 包括2,190美元的遞延薪酬。 |
(4) | 包括 3萬美元的遞延薪酬。 |
(5) | 包括遞延薪酬161,118美元。 |
代理投票政策。 董事會通過了代理投票政策和程序(“信託政策”),根據該政策,董事會已將代理投票責任委託給顧問,並通過了顧問的代理投票政策和程序(“顧問政策”)。 保留了獨立的代理投票服務,通過提供投票分析、 實施以及記錄和披露服務來協助信託代表投票。董事會成員將不定期審查信託的代理投票記錄 並每年審查顧問政策。有關信託政策和顧問政策的副本,請參閲附錄 B。根據1940年法案中有關基金投資於其他基金的某些規定,信託可能被要求或可以選擇以與該基金所有其他股份的持有者相同的比例投票表決其在另一基金中的權益。有關美國證券交易委員會在截至6月30日的最近12個月期間如何投票委託證券的信息,可查閲(1)免費, 應請求致電1-800-262-1122,和(2)在新浪美國證券交易委員會的網站上
投資諮詢和其他服務
顧問。伊頓·萬斯、其附屬公司及其前身公司自1924年以來一直管理個人和機構的資產,自1931年以來一直管理投資公司的資產。
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如招股説明書所述,由於摩根士丹利收購EVC的交易(“該交易”),信託與Eaton Vance訂立了一項新的投資顧問協議。
信託將負責伊頓·萬斯根據投資諮詢協議(“諮詢協議”)或經修訂的行政服務協議(“行政管理協議”) 明文規定應支付的所有成本和開支。
與顧問簽訂的《諮詢協議》在簽署兩週年後繼續有效,並在此後無限期地繼續有效,但必須至少每年(I)經並非顧問或信託的利害關係人的信託受託人中的多數人投票通過,或(Ii)信託董事會或信託的董事會或信託的大多數未償還有表決權證券的表決通過後,才繼續有效。管理協議於簽署兩週年後(包括該兩週年在內)繼續有效,並於其後繼續有效及無限期有效,但前提是該兩週年後的延續至少每年獲(Br)信託董事會及(Ii)非伊頓萬斯或信託擁有權益的大多數受託人投票批准。每項協議均可於任何一方發出六十(60)天的書面通知後隨時終止,或以信託的大部分未清償有表決權證券的表決方式終止,而諮詢協議將在轉讓後自動終止。每項協議都規定,投資顧問可以向其他人提供服務。每份協議還規定,伊頓萬斯在沒有故意不當行為、惡意、重大疏忽或魯莽的情況下,不對與履行其職責或根據協議採取或不採取的行動有關的任何損失承擔責任,也不對收購中遭受的任何損失負責。, 持有或處置任何證券或其他投資。每個協議都不打算、也不會授予非協議當事方的任何人任何權利、利益或任何性質的補救。
根據諮詢協議,信託已同意向該顧問支付其投資諮詢服務的補償,年費為信託每日平均總資產的0.75%。
截至2022年10月31日的財政年度,2021 and 2020, 信託產生了$4,556,131, $5,611,457 和 諮詢費分別為5,847,577美元, 。
根據管理協議,根據該信託根據諮詢協議應支付予Eaton Vance的現行賠償水平 ,Eaton Vance不會就根據管理協議作為管理人提供的服務及設施而從信託獲得賠償 。
有關伊頓·萬斯的信息。 伊頓·萬斯是根據馬薩諸塞州聯邦法律組織的商業信託基金。EV是伊頓·萬斯的受託人。如招股説明書所述,交易於2021年3月1日完成後,EV、Eaton Vance和BMR成為摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)的間接全資子公司,摩根士丹利是一家卓越的全球金融服務公司,從事證券交易和經紀活動,並提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。
在2021年3月1日之前,EV和Eaton Vance各自都是EVC的全資子公司,EVC是馬裏蘭州的一家公眾控股公司,而BMR是EVC的間接全資子公司。EVC通過其子公司和附屬公司主要從事投資管理、行政管理和營銷活動。EVC的董事是小託馬斯·E·福斯特、安·E·伯曼、小利奧·I·希格登、保拉·A·約翰遜、布萊恩·D·朗斯特拉特、多蘿西·E·普伊、小温斯羅普·H·史密斯。和小理查德·A·斯皮蘭。已發行的EVC投票普通股的所有股票都存放在投票信託基金中,投票受託人為福斯特先生、保羅·W·布希、克雷格·R·布蘭登、Daniel·C·卡特爾多、邁克爾·A·齊拉米、辛西婭·J·克萊姆森、詹姆斯·H·埃文斯、莫琳·A·傑馬、勞裏·G·希爾頓、朗斯特拉特先生、託馬斯·李、弗雷德裏克·S·馬呂斯、David·C·麥凱布、愛德華·J·珀金、劉易斯·R·皮安特多西、查爾斯·B·裏德、克雷格·P·魯斯、託馬斯·C·塞託、約翰·L·謝亞、埃裏克·A·斯坦、約翰·H·斯特魯爾、安德魯·N·斯文、佩森·F·斯瓦菲爾德、R.凱利·威廉姆斯和馬修·J·威特科斯(他們都是或曾經是伊頓萬斯或其附屬公司的官員)。投票受託人在選舉EVC董事方面擁有不受限制的投票權。在2021年3月1日之前,根據上述投票信託發行的所有未償還表決權信託收據均由伊頓·萬斯的某些高管擁有,他們可能也是EVC和EV的高管或高管和董事。如“管理和組織”一節所述,該信託基金的所有管理人員(以及兼任受託人的浮士德先生)都是伊頓·萬斯的僱員。
《道德守則》。根據1940年法令第17j-1條,顧問和信託基金通過了管理個人證券交易的道德守則(“道德守則”)。根據《道德守則》,顧問的僱員可根據規定買賣證券(包括信託持有或有資格購買的證券)
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道德守則和某些員工 還必須遵守預先審批、報告要求和/或其他程序。
道德守則可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫中查閲(http://www.sec.gov),或通過電子郵件Public Info@sec.gov索取道德守則副本。
投資組合經理。信託基金的投資組合經理如下所示 。下表顯示了截至信託最近一個財政年度結束時,每個投資組合經理在每個列出的類別中管理的賬户數量 ,以及每個類別中管理的賬户的總資產(以百萬美元為單位)。表 還顯示了諮詢費所依據的賬户數目(如果有的話),以及這些賬户的總資產(以百萬美元計)。
所有帳户的數量為 個 | 總資產
所有帳户 |
帳號數量:
演出 費用 |
賬户總資產
演出 費用 | |||||
Sarah A.Choi | ||||||||
註冊投資公司 | 3 | $1,328.4 | 0 | $0 | ||||
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
凱瑟琳C麥克德莫特 | ||||||||
註冊投資公司 | 7 | $3,802.1 | 0 | $0 | ||||
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
Daniel·P·麥克拉尼 | ||||||||
註冊投資公司 | 4 | $1,328.5 | 0 | $0 | ||||
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
安德魯·N·斯文 | ||||||||
註冊投資公司 | 12 | $36,179.8 | 0 | $0 | ||||
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 | ||||
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 |
下表顯示了截至信託最近一個財政年度結束時由其投資組合經理實益擁有的股權證券的美元範圍,以及截至2022年12月31日的Eaton Vance系列基金.
投資組合 經理 | 美元
權益範圍 證券 在信託中實益擁有 |
合計
股本的美元範圍 實益擁有的證券 伊頓·萬斯基金家族 |
Sarah A.Choi | 無 | 無 |
凱瑟琳C麥克德莫特 | 無 | 無 |
Daniel·P·麥克拉尼 | 無 | $100,001 - $500,000 |
安德魯·N·斯文 | $100,001 - $500,000 | $100,001 - $500,000 |
可能會出現利益衝突,因為投資組合經理一方面管理信託基金的投資,另一方面管理投資組合經理負責的其他賬户的投資。例如,投資組合經理在信託和他或她建議的其他帳户之間分配管理 時間、資源和投資機會時可能存在利益衝突。此外,由於信託和其他賬户之間的投資策略或限制不同,投資組合經理可能會對 另一個賬户採取不同於對信託採取的行動。在某些情況下,由投資組合經理管理的另一個帳户可能會根據所持證券的表現來補償投資顧問
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就是這麼説的。這種基於績效的費用的存在可能會為投資組合經理在管理時間、資源和投資機會的分配方面產生額外的利益衝突。當利益衝突出現時,投資組合經理將努力以他或她認為對所有相關人員公平的方式行使他或她的決定權。顧問採用了幾項旨在解決這些潛在衝突的政策和程序,包括道德準則和管理投資顧問交易實踐的政策,其中包括在客户之間彙總和分配交易、經紀分配、交叉交易和最佳執行等。
伊頓·萬斯的薪酬結構 。作為投資顧問的伊頓·萬斯及其附屬公司的薪酬結構基於基本工資和激勵性薪酬的總獎勵制度,該薪酬體系以現金獎金的形式支付,或以符合指定遞延薪酬資格門檻的員工支付,部分作為現金獎金,部分作為強制性遞延薪酬。授予伊頓·萬斯員工的遞延薪酬是 通常 作為投資管理調整計劃(IMAP)下的遞延現金獎勵和以股票單位形式的基於股權的獎勵的組合授予。以遞延薪酬形式授予的激勵性薪酬份額和此類獎勵的條款由伊頓·萬斯母公司摩根士丹利董事會薪酬、管理髮展和繼任委員會每年確定。
基本工資補償。 一般來説,投資組合經理和研究分析師根據他們在顧問的職位水平獲得基本工資薪酬.
激勵性薪酬。除了基本薪酬外,投資組合經理和研究分析師還可能獲得可自由支配的年終薪酬。激勵性薪酬可能包括:
· | C灰分獎金 |
· | 遞延補償: |
· | 一種強制性計劃,將一部分激勵薪酬推遲到受限股票單位或基於摩根士丹利普通股或其他計劃的其他獎勵,這些計劃受歸屬和其他條件的限制。 |
· | IMAP是一種基於現金的遞延薪酬計劃,旨在提高參與者的利益與客户利益的一致性。對於符合條件的員工,其遞延薪酬的一部分將強制 每年遞延至IMAP。根據IMAP授予的獎勵名義上投資於根據 計劃可用的參考基金,這些基金是由MSIM及其附屬公司(包括伊頓·萬斯)建議的基金。投資組合經理被要求名義上至少將其賬户餘額的40%投資於他們管理的指定基金,幷包括在IMAP名義投資基金 菜單中。 |
· | 遞延補償獎勵通常在多年期間內歸屬,並在支付日期之前被取消,原因包括競爭、原因(即構成違反基金義務的任何行為或不作為,包括未能遵守內部合規、道德或風險管理標準,以及未能或拒絕令人滿意地履行職責,包括監督和管理職責)、披露專有信息以及對員工或客户進行遊説 。如果員工的行為或不作為(包括直接監督責任)導致重述公司的綜合財務結果,構成違反公司的全球風險管理原則、政策和標準,或導致與 該員工獲得薪酬且員工在內部控制政策之外操作的職位相關的收入損失,則獎勵也將在支付日期之前追回。 |
伊頓·萬斯根據績效工資、市場競爭力和風險管理的原則對員工進行薪酬。可自由支配薪酬的資格和金額取決於多個方面的 流程。具體地説,考慮了以下一個或多個因素,這些因素可能因投資組合管理團隊和 情況而異:
· | 由投資組合經理管理的業務和/或每個基金/賬户的收入和盈利能力 |
· | 個人貢獻和業績 |
· | 對客户目標的貢獻 |
· | 公司的收入和盈利能力 |
· | 業務部門和摩根士丹利的股本回報率和風險因素 |
· | 由投資組合經理管理的資產 |
· | 外部市場狀況 |
· | 新業務開發和業務可持續性 |
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· | 團隊、產品和/或伊頓·萬斯的表現 |
· | 投資組合經理管理的基金/賬户的税前投資業績 (1)(在某些情況下,可以參照適用的基準和/或同級組在一年、三年和五年期間進行衡量),(2) 如果基金由税務管理或以其他方式以税後回報為目標,則將考慮税後業績淨額 |
此外,公司的全球激勵性薪酬酌情決定權政策 要求薪酬經理在確定可變激勵性薪酬時僅考慮合法的業務相關因素,包括對摩根士丹利核心價值觀的堅持、行為、本業績年度的紀律處分 風險管理和風險結果。
(1) | 一般來説,這是總收益表現,前提是也可以考慮相對風險調整後的表現。 |
(2) | 當理柏或晨星確定的基金同行組被相關的伊頓·萬斯首席投資官 視為,或者在次級建議基金的情況下,產品開發和次級顧問基金的董事沒有提供公平的比較, 業績可能主要根據自定義同行組或市場指數進行評估。 |
投資諮詢服務。在信託董事會的一般監督下,Eaton Vance將對信託的資產進行投資和再投資,將持續提供有關信託的投資計劃,將決定應該購買、出售或交換哪些證券,並將執行 此類決定。伊頓·萬斯將向信託基金提供投資建議,並提供相關辦公設施和人員,為信託基金的投資提供服務。伊頓·萬斯將支付作為顧問組織成員的信託基金所有高級管理人員和受託人的工資和費用,以及執行與研究和投資活動相關服務的顧問的所有人員的工資和費用。
商品期貨交易佣金註冊。商品期貨交易委員會(“CFTC”)已通過若干規定,如果一隻基金將超過規定資產水平的資產投資於CFTC監管的某些工具(包括期貨、某些期權和掉期協議),或將其本身作為對該等工具的投資敞口進行營銷,則 註冊投資公司和顧問將受到CFTC的監管。該顧問聲稱,就其對信託基金的管理而言,已被排除在《商品交易法》規定的“商品池經營者”的定義之外。因此,信託或與信託運作有關的顧問均不受CFTC監管。由於對其他戰略的管理,Eaton Vance在CFTC註冊為商品池運營商。伊頓·萬斯也註冊為大宗商品交易顧問。TCFTC既沒有審查也沒有批准該信託的投資戰略或本SAI。
行政事務。伊頓·萬斯根據行政服務協議(“管理協議”)擔任信託基金的管理人,但目前沒有因向信託基金提供行政服務而獲得報酬 。根據管理協議,伊頓·萬斯受聘管理信託的事務,受董事會的監督,並將提供辦公場所和所有必要的辦公設施、設備和人員來管理信託的事務。
資產淨值的確定
信託的資產淨值由道富銀行和信託公司(作為代理人和託管人)通過從信託的總資產價值中減去信託的負債來確定。 該信託停止營業,不會在以下工作日和紐約證券交易所(“交易所”)關閉的任何其他工作日發行資產淨值:新年,馬丁·路德·金。日、總統日、耶穌受難日、陣亡將士紀念日、6月19日、獨立日、勞動節、感恩節和聖誕節。
董事會已經批准了為確定信託資產淨值而對投資進行估值的程序。以下是根據本程序對 投資(部分或全部可能由信託持有)進行估值的一般方法的摘要。
· | 股權證券(包括普通股、交易所交易基金、封閉式基金、優先股權證券、交易所交易票據和在公認證券交易所交易的其他工具)按最後一次銷售、正式收盤時的 估值,如果沒有報告的銷售,則按其交易所在一級交易所的出價和要價之間的平均值進行估值 。 |
· | 大多數債務是根據定價服務機構提供的市場估值或此類證券的公認經紀人/交易商提供的出價和要價進行估值的。定價 服務可以使用定價矩陣來確定估值。 |
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· | 剩餘期限少於397天的短期票據根據定價服務機構提供的市場估值或交易商報價進行估值。 |
· | 外國證券和貨幣根據定價服務機構提供的外幣兑換報價以美元計價。 |
· | 優先貸款和初級貸款是根據定價服務提供的價格進行估值的。定價服務使用經紀商的交易和市場報價來確定價值。 |
· | 期貨合約按其交易所在的主要交易所或交易板的結算或收盤價進行估值。 |
· | 交易所交易的期權按出價和要價的平均值進行估值。 場外期權根據從定價服務或經紀人(通常是期權的交易對手)獲得的報價進行估值。 |
· | 非交易所交易衍生工具(包括掉期協議、遠期合約和參股票據)一般根據定價服務提供的估值或使用經紀/交易商(通常為交易對手)提供的報價進行估值,對於總回報掉期,則基於市場指數數據進行估值。 |
· | 貴金屬的估值是以紐約綜合平均報價計算的。 |
· | 付款或到期日在364天或以下的負債按其本金價值列賬,較長期的負債一般按其公允價值列賬。 |
· | 非北美股票指數的外國股票證券和總回報掉期以及交易所交易的期貨合約的估值通常基於定價服務提供的公平估值。 |
無法按照上述方法進行估值的投資,由投資顧問根據1940年法令第2a-5條規定,作為信託的“估值指定人”使用公允價值方法進行估值。投資顧問作為估值指定人,有責任代表信託公司為那些沒有現成市場報價(或其市場報價不可靠)的投資組合 證券以及其他非證券的信託投資 制定公允估值方法和公允價值確定。這種公允價值方法 可能包括對相關因素的考慮,包括但不限於:(1)證券的類型和對證券處置的任何合同限制的存在;(2)發行人或類似公司或實體的類似證券的公開交易的價格和程度;(3)從經紀自營商或其他市場參與者那裏獲得的報價或相關信息;(4)從發行人、分析師和/或適當的證券交易所(對於交易所交易的證券)獲得的信息;(V)對公司或實體的財務報表的分析;(Vi)對影響發行人和證券買賣市場的力量的評估;(Vii)涉及該等證券的發行人的任何交易;及(Viii)投資顧問認為相關的任何其他因素。出於公平估值的目的,One的投資組合經理投資顧問管理的基金 投資於高級和初級貸款的人可能與另一隻基金的投資組合經理不具備關於高級或初級貸款的相同信息 投資顧問管理 。 因此,有時由某些投資組合經理確定的貸款公允價值 投資顧問的 可能與其他投資組合經理確定的同一貸款的公允價值不同。
證券組合交易
信託可與主要國際銀行、選定的國內地區性銀行、保險公司、財務公司和其他金融機構和市場參與者進行高級貸款交易。在選擇信託可能與之進行交易的金融機構時,投資顧問將考慮該機構的財務實力、專業能力、服務水平和研究能力等因素。信託可以交易其他類型的投資 (例如債券和股票證券),這些投資通常通過經紀自營商進行交易。
關於執行證券組合交易的決定,包括選擇市場和經紀自營商公司,或其他金融中介機構(每一個都是“中介機構”),由投資顧問作出。該信託基金負責與其投資組合交易相關的費用。投資顧問還負責執行其管理的所有其他賬户的交易 。投資顧問將投資組合證券交易交由一個或多箇中介機構執行。投資顧問盡其最大努力以投資顧問判斷對客户有利的價格 和具有合理競爭力的價差,或(當披露的佣金被收取時)以合理競爭的佣金費率執行投資組合證券交易。在尋求這種執行時,投資顧問將在評估交易條款時使用其最佳判斷,並將考慮各種相關因素,其中可能包括但不限於中介服務的全面和質量、中介對投資顧問的響應 、交易的規模和類型、證券市場的性質和特徵、 保密性、速度和確定性
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交易所需的有效執行、中介的一般執行和運營能力、中介的聲譽、可靠性、經驗和財務狀況、中介在此交易和其他交易中提供的服務的價值和質量,以及價差或佣金的金額(如果有)。此外,投資顧問可考慮接受研究服務(定義見下文),前提是不影響投資顧問為信託尋求最佳整體執行的義務,且在其他方面符合適用法律。投資顧問可與出售伊頓·萬斯基金股票的中介機構進行投資組合交易,前提是此類交易不針對該中介機構,作為推廣或出售此類股票的補償。
如招股説明書所述,於2021年3月1日交易完成後,投資顧問成為摩根士丹利及其附屬公司(包括某些中介機構,定義見1940年法案)的“關聯人”。因此,投資顧問在與摩根士丹利有關聯的中介機構進行交易時受到1940年法案規定的某些限制。在某些情況下,此類 限制可能會限制投資顧問在所需時間或價格代表信託進行投資組合交易的能力。投資顧問代表信託與摩根士丹利關聯的中介機構進行的任何交易將 遵守適用的法律、規則和法規;將受到信託的投資諮詢協議 中包含的任何限制;將受到投資顧問尋求最佳執行的責任;並將遵守投資顧問的任何 適用政策和程序,如下所述。
受制於上述獲得最佳執行訂單和適用規章制度的壓倒一切的目標,信託可以使用附屬的 中介機構,包括摩根士丹利附屬的中介機構,以實現信託 投資組合交易,包括期貨合約交易和期貨合約期權交易,符合聯委會通過的程序。為了使用此類關聯中介機構,信託董事會必須批准並定期審查合理設計的程序 ,以確保支付給關聯中介機構的佣金和其他報酬與其他中介機構在可比時間段內買賣類似證券的類似交易的佣金和其他報酬相比是公平合理的 。
根據美國證券交易委員會發布的命令,該信託獲準在符合某些條件的情況下與摩根士丹利公司(摩根士丹利關聯的經紀自營商)進行貨幣市場工具的本金交易。自2021年3月1日起,本信託並無與任何與摩根士丹利有關聯的經紀自營商進行任何本金交易。
證券交易所的交易和其他代理交易涉及支付協商的經紀佣金。這種佣金在不同的經紀自營商公司之間有所不同,特定的經紀自營商可能會根據交易的難度和規模以及與該經紀自營商達成的業務量等因素收取不同的佣金 。外國證券的交易往往涉及支付經紀佣金,佣金可能高於美國的佣金。對於在場外交易市場交易的證券,通常沒有規定的佣金,包括固定收益證券的交易,這些交易通常是通過中介機構和為自己的賬户而不是作為經紀人行事的銀行以淨額(即,不收取佣金)的方式買賣的。此類中介機構試圖從此類交易中獲利,他們以買入價買入,然後以市場要價更高的價格賣出,出價和要價之間的差額通常被稱為價差。固定收益交易也可以直接與債券的發行人進行交易。 在承銷產品中,支付的價格通常包括由承銷商或交易商保留的披露的固定佣金或折扣。 儘管投資顧問認為,投資組合證券交易支付的利差或佣金相對於所提供服務的價值來説是合理的 但超過另一家公司可能收取的佣金可能會支付給被選中代表投資顧問的客户執行交易的中介 ,部分原因是在適用法律允許的情況下向投資顧問提供經紀和研究服務。
根據修訂後的1934年《證券交易法》第28(E)條規定的安全港,在其他適用法律允許的範圍內,代表投資顧問客户執行投資組合交易的經紀或交易商 可以獲得超過另一名經紀或交易商因完成交易而收取的佣金金額,前提是投資顧問出於善意 確定這種補償相對於所提供的經紀和研究服務的價值是合理的。此決定可根據該特定交易或投資顧問及其附屬公司對其行使投資酌情權的賬户所負的全面責任而作出。此處使用的“研究服務”包括 第28(E)條和其他適用法律允許的範圍內的任何和所有經紀和研究服務。一般來説,研究服務可包括但不限於研究、分析和報價服務、數據、信息和其他服務 協助投資顧問履行其投資責任的產品和材料。更具體地説,研究服務可包括一般經濟、政治、商業和市場信息,行業和公司評論,證券評估和投資組合策略和交易,證券市場各方面的技術分析,建議如下
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購買和出售證券和其他投資組合交易,某些金融、工業和貿易出版物,某些新聞和信息服務,以及某些以研究為導向的計算機軟件、數據庫和服務。在適用法律允許的範圍內,投資顧問可將通過經紀自營商獲得的任何特定研究服務用於與客户帳户相關的客户帳户,但向該經紀自營商支付佣金的帳户除外。在向所有或大部分客户提供投資諮詢服務方面,任何此類研究服務都可能對投資顧問具有廣泛的實用價值,或者可能僅適用於管理一個客户的賬户或少數客户的賬户,或者可能僅用於管理某些客户的部分賬户,無論任何一個或多個此類賬户是否向獲得該研究服務的經紀自營商支付佣金 。投資顧問評估通過經紀自營商公司獲得的各種研究服務的性質和質量,並在適用法律允許的範圍內,嘗試向此類公司分配足夠的投資組合證券交易,以確保繼續獲得投資顧問認為對其向客户提供投資諮詢服務有用或具有 價值的研究服務。在適用法律允許的情況下,投資顧問還可以從固定價格發行的承銷商和交易商那裏獲得經紀和研究服務。
由經紀-交易商提供(並由經紀-交易商生產)執行投資組合交易的研究服務或執行經紀-交易商的附屬公司提供的研究服務稱為“專有研究”。除 在不允許此類對價的司法管轄區執行的交易外,投資顧問可能且確實會考慮將專有研究服務的收據作為選擇經紀交易商執行客户投資組合交易的一個因素,前提是它不會 損害投資顧問尋求最佳整體執行的義務。在許可的司法管轄區內,投資顧問亦可考慮根據所謂的“客户佣金安排”或“佣金分成安排”(兩者均稱為“CCA”)收取研究服務,作為選擇經紀交易商執行交易的考慮因素,條件是不影響投資顧問尋求最佳整體執行的義務。根據CCA安排,投資顧問可使客户賬户通過經紀-交易商進行交易,並要求經紀-交易商將為這些交易支付的佣金的一部分分配給向投資顧問提供研究服務的其他公司支付的佣金信用池。在CCA下,提供研究服務的經紀自營商不需要執行交易。參與CCA可以使投資顧問使用通過特定經紀交易商執行的交易 的累積客户佣金積分來合併研究付款,以便定期支付從其他公司獲得並由其他公司提供的研究服務, 包括 其他提供研究服務的經紀自營商。投資顧問認為,CCA提供了優化交易執行和收購各種高質量研究服務的潛力,而投資顧問可能無法訪問缺席的CCA 。投資顧問可與多家經紀自營商和其他公司,包括投資顧問的某些關聯公司訂立CCA安排。投資顧問將僅在第 28(E)節和其他適用法律允許的範圍內訂立和使用CCA。
歐盟的金融工具市場指令II(“MiFID II”)於2018年1月3日生效,要求受MiFID II監管的投資顧問將研究服務與交易執行服務分開支付,要麼通過自己的資源,要麼通過研究支付賬户向客户收取特定費用 。在退出歐盟後,英國採納了MiFID II的許多條款,英國的投資經理 必須根據金融市場行為監管局發佈的規則和指導 遵守某些MiFID II的同等要求。
雖然顧問並不直接受制於MiFID II的條文,但其若干關聯顧問須遵守MiFID II或英國法律下的同等規定,例如 摩根士丹利投資管理有限公司及伊頓萬斯顧問國際有限公司(統稱為“關聯顧問”); 因此,在適用的情況下,顧問對MiFID II客户賬户與其他可參與CCA的賬户之間的研究服務成本作出合理估值及分配,而關聯顧問將支付從其自有資源就MiFID II客户賬户所收取的研究服務 。
由投資顧問或其某些關聯公司發起的投資公司也可以分配經紀佣金,以獲取與該等公司和其他投資公司的業績、費用和支出有關的信息,該等公司的董事會成員利用這些信息來履行其職責 ,以監督向該等公司提供的各種實體(包括投資顧問)的服務質量。此類公司 也可能為此類信息支付現金。
被視為信託投資的證券也可能適用於由投資顧問或其某些關聯公司管理的其他投資賬户。每當信託基金和一個或多個此類其他賬户決定同時買賣證券時,投資顧問將以其認為在當時情況下公平的方式分配證券交易 (包括“新”發行)。由於此類分配, 可能會出現信託不會參與在其他帳户之間分配的交易的情況。如果聚合的 訂單無法完全填滿,則通常會按比例進行分配。訂單不能按比例分配,例如:(I)考慮以下情況的投資組合經理
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在以下情況下:(1)在制定或談判某項特定投資方面發揮了重要作用;(2)考慮到賬户的特殊投資政策與某項具體投資的具體情況相符;(3)按比例分配會導致零星或極少的金額分配給投資組合或其他客户;或(4)投資顧問合理地確定偏離按比例分配是可取的。雖然這些彙總和分配政策可能會不時對信託可用證券的價格或金額產生不利影響,但董事會成員認為,投資顧問組織的好處超過了 因同時交易而可能產生的任何不利影響。
下表顯示了截至2022年10月31日的財政年度內支付的經紀佣金。2021 and 2020, 以及最近一個財政年度針對向投資顧問或其附屬公司(見上文)提供了一些研究服務的公司的信託證券交易金額(如果有),以及與此相關的佣金。在過去三個會計年度,該信託並無向關聯經紀(包括摩根士丹利關聯經紀)支付任何經紀佣金。
財政年度結束 | 經紀佣金支付 | 定向到公司的交易金額
提供研究 |
按交易支付佣金
定向到提供研究的公司 | |||
2022年10月31日 | $0 | $0 | $0 | |||
2021年10月31日 | $0 | $0 | $0 | |||
2020年10月31日 | $7 |
在截至2022年10月31日的財政年度內,該信託基金不持有其“正規經紀人或交易商”的證券,這一術語在1940年法案規則10b-1中有定義。
税費
該信託已選擇將 視為 並打算每年有資格被視為受監管的投資公司(“RIC”),根據經修訂的1986年國內收入法(“守則”)(“守則”)。因此,信託打算滿足與其收入來源和資產多樣化有關的某些要求,並根據守則規定的時間要求分配其所有淨投資收入、淨免税收入(如果有)和淨資本收益(如果有)(扣除任何可用資本 虧損結轉後),以保持其RIC地位並避免支付 任何美國聯邦收入或消費税。只要它有資格被視為RIC並滿足上述分配要求,該信託基金將不會對以股息形式支付給其股東的收入繳納聯邦所得税。
要符合聯邦所得税的資格,信託必須 至少90%的年度總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益,或與其股票、證券和貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益),以及從合資格上市合夥企業的權益中獲得的淨收益 。合夥企業(A)其權益在成熟的證券市場上交易,或隨時可以在二級市場或其實質等價物上交易,以及(B)其收入的90%以下來自上文所述的合資格收入)。信託公司還必須向其股東分配至少90%的投資 公司應納税所得額(該詞在準則中定義,但在確定時不考慮支付的股息的扣除)和每個納税年度其免税利息收入淨額的90%。
信託基金還必須滿足有關其資產多樣化的某些要求。在其應納税年度的每個季度結束時,信託必須至少擁有其總資產價值的50%,包括現金和現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券,以及就任何一個發行人而言,不超過信託總資產價值的5%或該發行人未償還有投票權證券的10%的其他證券。此外,在其納税年度的每個季度結束時,信託資產價值的25%不得超過25%,包括通過信託擁有20%或更多有表決權股票權益的公司、任何一個發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)、或信託控制的兩個或兩個以上發行人從事相同或類似的交易或相關交易或業務,或一個或多個合格的上市交易合夥企業的證券。
如果信託未能通過 上述收入、多樣化或分配測試,信託在某些情況下可以通過支付信託級別的税款、支付利息、進行額外分配或處置某些資產來補救此類失敗。如果信託基金在任何一年都沒有資格或沒有治癒此類失敗,或者信託基金因其他原因未能在該年度獲得RIC資格,則信託基金的應納税所得額將繳納公司所得税,來自收益和利潤的所有分配,包括淨資本收益(如果有)的分配,將作為普通收入向股東納税。此類分配可能有資格被視為符合條件的股息收入
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對於個人股東,在股東作為公司納税的情況下,可能有資格獲得股息扣除 (“DRD”),前提是在這兩種情況下,股東都滿足關於信託股票的某些持有 期限和其他要求。 為了作為RIC重新獲得徵税資格,信託可能需要確認未實現收益、支付大量税款和利息, 並進行大量分配。
分銷應按本文所述徵税 ,無論 無論股東收到的是現金還是信託的額外股份。
信託打算在支付任何已發行優先股的股息或任何未償還借款的利息後,按月分配淨投資收入 。信託基金將每年分配任何淨資本收益。信託將信託的淨資本收益適當地報告為資本利得股息(“資本利得股息”)的分配,如果有,一般應作為長期資本利得向股東納税。資本收益分配的税收由信託擁有(或被視為擁有)產生資本收益的投資的時間長短決定,而不是由股東擁有其股票的時間長短決定。美國國税局(“國税局”)和財政部已頒佈法規,對通過合夥企業權益收取的資本收益股息實施特別規則,構成《守則》第1061條規定的“適用合夥企業權益”。從信託當期支付給股東的股息和累計收益和利潤,除資本利得股息和“合格股息收入”的分配外, 將按普通收入納税。與股票有關的股息一般不會構成聯邦所得税的“合格股息” ,因此通常不符合長期資本利得税的優惠税率。如果在任何日曆年,信託的總分派超過信託的當期和累計收益和利潤, 超出的部分將被視為每位股東的免税資本回報(最高可達其股份的股東基準金額),此後 將被視為出售股份的收益(假設股份作為資本資產持有)。視為免税資本回報的金額 將降低股東在其股票中的調整基礎,從而增加其潛在收益或減少其在隨後出售或以其他方式處置其股票時的潛在虧損。股息通常不符合股息扣除的條件-收到的股息扣減通常適用於公司股東。
信託基金還尋求避免對其普通收入和資本利得淨收入徵收聯邦消費税 。為了避免招致聯邦消費税義務,該法典要求RIC在每個日曆年的12月31日之前分配(或被視為已分配)至少等於(I)該年度普通收入的98%,(Ii)資本利得淨收入的98.2%,一般按該年度10月31日結束的一年期間計算(或如果允許信託選擇,則以更晚的時間結束);(Iii)該年度內未支付且信託不繳納聯邦所得税的前一年的任何普通收入和資本利得淨收入的100%。 如果信託未能滿足這些要求,則將對未分配金額徵收不可抵扣的4%的消費税。就上述目的而言,RIC被視為在截至該日曆年的任何應課税年度 分配了其應繳納企業所得税的任何金額。
在信託產生以外幣計價的收入或應收款項或支出或其他負債的時間與信託實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益,一般按一般收入或虧損處理。外幣、外幣計價的債務證券和某些外幣期權、期貨合約、遠期合約和類似工具的交易(在允許的範圍內)可能會產生普通收益或虧損,前提是該等收益或虧損是由有關外幣價值的波動引起的。
信託可能需要就某些外國證券的收入(在某些情況下可能包括資本利得)繳納外國預扣税或其他外國税 。根據適用的美國所得税條約的條款,這些税可能會減少或取消。如果信託總資產價值的50%以上由外國發行人發行的證券構成,信託可能有資格選擇將信託支付的任何外國税款的比例份額 轉嫁給股東,在這種情況下,股東將計入收入,並且(受《準則》施加的某些限制)將有權獲得此類外國税款的外國税收抵免或扣除。預計信託不會 有資格進行此類選擇,即使信託有資格在特定年份進行此類選擇,它也可能決定不這樣做。
部分自發行日起計固定到期日超過一年的債務債券 (以及自發行日起固定到期日超過一年的零息債務債券) 將視為最初以折扣價發行的債務債務。通常,原始發行折扣被視為利息收入,並計入信託收入,並要求信託在債務證券期限內進行分配,儘管該金額的支付要到較晚的時間才能收到,但在部分或全部償還或處置債務證券時。 此外,實物支付證券將產生需要分配的收入,並應納税,即使持有證券的信託 在一年內沒有收到任何現金支付的證券利息。信託對這類證券的投資可能使其在收到與這些證券有關的現金付款之前實現收益。此類收入將由信託公司按日累算,為避免信託公司應繳税款,信託公司可以
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需要清算它可能會繼續持有的證券,以產生現金,以便信託可以向其股東進行必要的分配。
信託在二級市場上購買的、自發行之日起固定到期日超過一年的債務債券可被視為具有“市場折價”。 非常一般地,市場折價是指債務債券的規定贖回價格(如果是以原始發行折扣發行的債務,則為其“修訂發行價”)高於該債務債券的購買價。一般而言,在處置有市場折價的債務債務時確認的任何收益以及對債務債務的本金的任何部分支付,在收益或本金支付不超過該債務債務的“應計市場折價”的範圍內,視為普通收入 。或者,信託可以選擇目前應計市場貼現,在這種情況下,信託將被要求將應計市場貼現 計入信託的普通收入,從而在債務期限內分配,即使該金額的付款 要等到稍後部分或全部償還或處置債務時才能收到。市場貼現率 應計並因此計入信託收益的比率將取決於信託選擇哪種允許的權責發生制方法。
信託可以將其總資產的一部分投資於有風險或違約的債務義務 ,這可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則對此類債務證券的處理並不完全 明確,例如信託何時可以停止計提利息、原始發行折扣或市場折扣、壞賬或毫無價值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約而收到的債務的付款應如何在本金和收入之間分配,以及在破產或重整情況下的債務交換是否應納税 。如果信託投資於此類債務證券,將解決這些和其他問題,以尋求保持其作為RIC的地位,並不受美國聯邦所得税或消費税的影響。
信託在期權、期貨合約、套期保值交易、遠期合約(在允許的範圍內)及某些其他交易的投資可能須遵守特別税務規則(包括按市值計價、推定買賣、跨境買賣、洗倉買賣、賣空及其他規則),其效果可能是加速信託收益、推遲信託虧損、調整信託持有證券的持有期、將資本收益轉為普通收益及將短期資本虧損轉為長期資本虧損。因此,這些規則可能會影響分配給股東的金額、時間和性質。信託可能被要求限制其在期權和期貨合約中的活動,以使其 能夠保持其RIC地位。
出售信託股份的股東一般會確認收益 或虧損,金額相當於股東在出售股份中的調整計税基準與收到的金額之間的差額。 如果這些股份作為資本資產持有,則收益或虧損將是資本收益或虧損。一般而言,若持有股份超過12個月,則因應税處置股份而變現的任何損益將被視為長期資本損益。 否則,因處置信託股份而產生的應税損益將視為短期資本損益。
持有6個月或以下的股份處置的任何虧損將被視為長期資本損失,範圍為就該等股份收到的任何資本利得股息。為了確定股票是否已持有六個月或更短時間,在股東因持有基本相似或相關財產的一個或多個其他頭寸或通過某些期權或賣空而導致損失風險降低的任何時期內,暫停持股期。任何因出售或交換股份而變現的虧損將不被允許,前提是該等股份 在出售日期前30天起至出售後30天止的61天內被其他股份取代(包括通過分派再投資,例如,如果股東是 股息再投資計劃的參與者或其他情況,則可能發生)。在這種情況下,替換股份的基準將進行調整,以反映不允許的損失 。
購買股份時支付的銷售費用不能計入 ,以確定在購買股份後第91天之前出售股份的損益,前提是在隨後收購信託(或另一基金)的股份時減少或取消銷售費用 ,該期間自出售股份之日起至包括根據 再投資或交換特權出售股份的日曆年下一個日曆年度的1月31日止。任何忽略的金額將導致股東對所收購的部分或 所有其他股份的納税基準進行調整。
某些美國個人、遺產和信託基金的淨投資收入 需繳納3.8%的聯邦醫療保險繳費税。對於個人而言,税額為“淨投資收入”中較小的一項,以及修正後調整後總收入超過200,000美元的部分(如果已婚人士共同申報,則為250,000美元)。淨投資收入包括利息、股息、 毛收入 以及來自被動活動和證券或大宗商品交易的資本收益。淨投資收入通過對這一收入“適當分配”的扣除而減少。
信託公司股票的股息和分配一般應繳納本文所述的美國聯邦所得税,但不得超過信託公司的已實現收入和收益,即使此類股息和分配在經濟上可能代表特定股東的投資回報。當信託的資產淨值反映未實現或已實現但未實現的收益時,這種分配很可能發生在購買的股票上
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分佈式的。即使信託的資產淨值也反映了未實現的損失,也可能需要分配這種已實現的收益。
在10月、11月或12月宣佈的某些分配以及在接下來的1月支付的 將向股東徵税,如同在宣佈分配的當年12月31日收到的一樣。此外,在信託的納税年度結束後作出的某些其他分配可能會被“溢出”,並被視為信託在該納税年度內支付的(4%的消費税除外)。在這種情況下,股東將被視為在實際進行分配的納税年度收到該等股息。
信託支付給未向信託提供正確的納税人識別號(“TIN”)的個人和某些其他股東的金額,以及信託從美國國税局或經紀人那裏收到某些信息的股東所需的某些證明,可能需要“備份”預扣信託應税股息和其他分配產生的聯邦所得税 以及出售股票的總收益。備用預扣不是附加税。根據備用預扣規則從支付給股東的款項中扣留的任何金額都可以退還或記入該股東的美國聯邦所得税義務(如果有)中,前提是所需信息及時提交給美國國税局,該股東及時提交適當的納税申報單或退款申請。
信託將在每個日曆年度結束後立即通知股東所有 分配的來源和納税狀況。美國國税局的立場是,如果RIC擁有不止一類 股票,它必須指定在任何一年對每一類股票的分配由該類別在該年度特定 類收入中的比例份額組成,包括普通收入和淨資本利得。一個階層在某一特定類型收入中的比例份額 是根據RIC在該年度支付給該階層的總股息的百分比確定的。因此,信託打算根據美國國税局的立場,在資本收益股息中指定其分配的一部分。
雖然此事並非沒有疑問,但信託公司打算採取的立場是,根據現行法律,信託公司打算在信託公司股票和拍賣優先股之間分配普通收入和淨資本收益項目的方式將受到美國聯邦所得税的尊重。國税局可能會 不同意這一結論,並試圖重新分配信託的淨資本收益或其他應税收入。
信託(或其管理代理人)須向美國國税局報告,並向股東提供在2012年1月1日或之後購買並在該日或之後由信託贖回的股票的成本基礎信息和持有期。信託基金將允許股東從幾種許可成本基礎方法中進行選擇。在沒有選舉的情況下,信託將使用默認的成本基礎方法。股東選擇的成本基礎方法在贖回結算日後不得更改 股份贖回。股東應諮詢其税務顧問 ,以確定適用於其税務情況的最佳許可成本基礎方法,並獲取有關成本基礎報告規則如何適用於他們的更多信息。
根據美國財政部的規定,如果股東在任何單個納税年度內出售信託公司的股份時實現了至少200萬美元的虧損,或者個人股東在任何納税年度的任何組合中實現了400萬美元的虧損,或者公司股東在任何單個納税年度中至少損失了1000萬美元或任何納税年度的組合中的2000萬美元,股東必須向美國國税局提交表格8886的披露聲明。投資組合證券的直接股東在許多情況下不受這一報告要求的限制,但在目前的指導下,RIC的股東也不例外。 根據這些規定,損失應報告的事實不影響法律對股東對損失的處理是否適當的確定。股東應諮詢其税務顧問,以根據其個人情況確定本條例的適用性。在某些情況下,某些免税實體及其管理人如果是某些應報告交易的當事人,可能需要繳納消費税。
信託向不是《守則》所指的“美國人”的股東(“外國股東”)進行的分配,由信託適當地報告為(1)資本收益 股息,(2)短期資本收益股息,以及(3)利息相關股息,如下文所述 所述,一般不需要預扣美國聯邦所得税。
一般而言,守則界定(1)“短期資本收益股息” 為超過長期淨資本虧損的淨短期資本收益的分配,及(2)“利息相關股息” 為來自美國來源的利息收入的分配,其類型類似於由個別外國股東直接賺取而無需繳納美國聯邦所得税的分配 ,在每種情況下,只要信託在發給股東的書面通知中將此類分配適當地報告為此類。對資本利得股息和短期資本利得股息扣繳的例外不適用於 (A)對在分配年度內在美國的個人外國股東的分配,以及(B)根據有關美國不動產權益處置的特別規則,被視為與外國股東在美國境內的貿易或企業的 行為有效相關的收益分配。扣留利息相關股息的例外情況不適用於對外國股東的分配 (A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益人不是美國人,(B)如果股息 可歸因於
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如果外國股東是發行人或是發行人的10%股東,(C) 在某些與美國信息交流不足的外國境內,或(D)如果股息 可歸因於作為外國股東的關聯人支付的利息,並且外國股東是受控制的外國公司,則支付股息 。允許信託將其部分股息報告為利息相關股息和/或短期資本利得股息 ,但不是必須這樣做。對於通過中介持有的股票,如果信託向股東報告全部或部分支付作為利息相關或短期資本利得股息,中介甚至可以扣留 。
外國股東的信託收入如果與外國股東在美國境內進行的交易或業務有實際關係,一般將按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率繳納美國聯邦所得税, 無論這些收入是以現金形式收到還是再投資於信託的股票,如果是外國公司,也可能要繳納分支機構利得税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處,任何有效關聯的收入或收益 通常只需按淨額繳納美國聯邦所得税,但前提是該收益或收益也可歸因於該股東在美國設立的常設機構 。更廣泛地説,外國股東如果是與美國有所得税條約的國家的居民,可能會獲得與本文描述的不同的納税結果,並敦促他們諮詢他們的税務顧問。除資本利得股息、短期資本利得股息和與利息相關的股息外,信託向外國股東的分配 (如股息和外國利息收入或短期資本利得或美國來源利息收入的股息)一般按30%(或更低的適用條約税率)的税率預扣美國聯邦所得税 。
外國股東一般不需要繳納美國聯邦所得税 出售信託股份實現的收益(也不允許扣除損失),除非(I)此類收益實際上與外國股東在美國境內的貿易或業務行為有關,(Ii)如果外國股東 是個人,股東在銷售年度內在美國停留的時間或總計183天或更長時間,並且滿足某些其他條件,或(Iii)與出售或交換“美國不動產權益”的收益有關的特別規則適用於外國股東出售信託股份。
為了有資格獲得上述預扣税的任何豁免或所得税條約下較低的預扣税税率,或建立對備用預扣税的豁免,外國股東 必須遵守與其非美國身份相關的特殊認證和備案要求(通常包括提供IRS 表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在這方面,外國股東應該諮詢他們的税務顧問。
特殊規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國合夥企業持有信託股份的企業。其他考慮可能適用於外國信託 和遺產。通過外國實體持有信託股份的投資者應就其具體情況諮詢其税務顧問。
遵守《反洗錢法》。《外國賬户税收合規法》、《守則》第1471至1474節以及根據其發佈的《美國財政部條例》和《美國國税局指南》(統稱為《FATCA》)一般要求信託獲得足夠的信息,以根據FATCA或美國與外國政府之間適用的政府間協議(IGA)確定其每位股東的身份。 如果信託的股東未能提供所要求的信息,或未能遵守FATCA或IGA,根據FATCA,信託可能被要求對其支付的普通股息按30%的比率扣繳該股東的股息。美國國税局和國税局 財政部已發佈擬議的法規,規定 這些扣繳規則不適用於信託支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。如果信託的付款根據FATCA被扣繳,則信託被要求扣繳,即使根據上述適用於外國股東的規則,此類付款將被豁免扣繳。股東應諮詢他們自己的税務顧問,瞭解這些要求對他們在信託基金的投資可能產生的影響。
以上內容簡要總結了投資股票對股東的一些重要的美國聯邦所得税後果,反映了截至本SAI發佈之日的美國聯邦税法 ,不涉及適用於某些類型投資者的特殊税收規則,例如免税實體、公司投資者、外國投資者、保險公司和金融機構。本討論的依據是《守則》的現行條款、根據這些條款頒佈的條例以及司法和行政裁決當局,所有這些條款都可能會受到法院或國税局追溯或預期的 更改或不同解釋。未嘗試提供完整的 美國聯邦税收對信託的處理方式或對股東的影響的解釋,此處和招股説明書中的討論 並不是為了替代仔細的税務規劃。投資者應諮詢其税務顧問,瞭解可能適用於其特定情況的其他聯邦、州、地方和(如果適用)外國税務考慮因素,以及任何擬議的税法更改。
州税和地方税。股東應就投資信託基金的州或地方税後果諮詢他們自己的税務顧問。
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其他 信息
該信託基金是一種通常稱為“馬薩諸塞州商業信託基金”的組織。根據馬薩諸塞州的法律,在某些情況下,此類信託的股東可以作為合夥人對信託的義務承擔個人責任。信託聲明包含一項明確的免責聲明,聲明股東對信託財產或信託的行為、義務或事務負有責任。《信託聲明》與信託修訂和重新修訂的章程相協調,還規定從任何股東的信託財產中獲得賠償,該股東因成為或曾經是股東而對 股東可能產生的索賠和責任負有個人責任。因此,股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於信託本身無法履行其義務的情況。信託基金的律師已告知信託基金,任何股東為信託基金的責任承擔任何責任的風險微乎其微。
《信託聲明》規定,受託人對判斷錯誤或事實或法律錯誤不承擔責任;但《信託聲明》中的任何條款都不保護受託人對信託或其股東負任何責任,否則他或她將因故意不當行為、惡意、嚴重疏忽、 或魯莽無視其職務所涉及的職責而對信託或其股東承擔任何責任。投票權不是累積的,這意味着投票選舉受託人的 超過50%股份的持有人可以選舉100%的受託人,在這種情況下,剩餘不到50%股份的持有者 將無法選舉任何受託人。
信託聲明規定,如果持有三分之二流通股的股東通過向信託託管人提交的書面聲明或在為此召開的會議上投票罷免,任何人不得擔任受託人 。信託聲明還規定,如果持有不少於10%流通股的記錄持有人提出書面要求,信託受託人應立即召開股東大會,就罷免任何該等受託人的問題進行表決。
信託的招股説明書、任何相關的招股説明書附錄和 本SAI並不包含信託向美國證券交易委員會提交的登記聲明中所列的所有信息。完整的註冊聲明可通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov獲取,或在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後獲得。
保管人
道富銀行信託公司(“道富銀行”)位於道富金融中心,郵編:馬薩諸塞州波士頓林肯街一號,郵編:02111。道富銀行是信託的託管人,並將繼續託管信託的證券和現金。道富銀行負責維護信託基金的總分類賬,並至少每週計算一次每股資產淨值。道富銀行還關注與信託投資有關的出售、交換、替代、轉讓和其他交易的細節,並接收和支付所有資金。道富銀行還協助準備股東報告,並將此類報告以電子方式提交給美國證券交易委員會。
獨立註冊會計師事務所
德勤會計師事務所地址:馬薩諸塞州波士頓伯克利街200號,郵編:02116, 獨立的註冊會計師事務所,審計信託的財務報表。德勤 和/或其關聯公司為信託提供其他審計、税務和相關服務。
證券的控制人和主要持有人
截至2023年2月24日, 信託的高級管理人員和受託人作為一個集團持有信託的流通股不到1%。
根據修訂後的1934年證券交易法第13(D)和13(G)條分別在附表13D和13G上提交的文件,下列 股東擁有信託公司5%或更多的普通股。下表中的信息基於2023年2月24日或之前提交的文件。 據信託所知,截至該日期,並無其他人士持有該信託已發行普通股的5%或 以上。基金擁有25%或以上普通股的所有者被推定為該基金的控制人。
班級標題 | 所有者姓名和地址 | 合計 股份持有量 | 百分比 | |||
普通股 股 | First
信託投資組合L.P.
第一信託顧問L.P. The Charger Corporation 東自由大道120號,套房400 惠頓,伊利諾伊州60187 |
1,870,081 | 5.08% |
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 42 | 賽日期:[___], 2023 |
潛在的利益衝突
作為一家多元化的全球金融服務公司,摩根士丹利從事廣泛的活動,包括金融諮詢服務、投資管理活動、貸款、商業銀行、發起和管理私募投資基金、從事經紀自營商交易和本金證券、大宗商品和外匯交易、研究出版和其他活動。在正常業務過程中,摩根士丹利是一家提供全方位服務的投資銀行和金融服務公司,因此從事摩根士丹利的利益或其客户的利益可能與基金或投資組合(如適用)的利益相沖突的活動(在本節中統稱為“基金”或“基金”)。摩根士丹利為客户和發起人、管理或諮詢其他投資基金和投資計劃、賬户和業務(與摩根士丹利基金、任何新的或後續的基金、計劃、賬户或業務(伊頓·萬斯公司的前直接或間接子公司(“伊頓·萬斯投資賬户”)贊助、管理或提供諮詢的基金、方案、賬户或業務除外)、‘MS投資賬户,以及與伊頓·萬斯投資賬户一起,“附屬投資賬户”)具有各種各樣的投資目標 ,在某些情況下,這些目標可能與基金的投資目標重疊或衝突,並存在利益衝突。此外,摩根士丹利或投資顧問也可能不時創建新的或繼任關聯投資賬户,這些賬户可能會與基金競爭 並出現類似的利益衝突。下面的討論列舉了一些實際的, 明顯和潛在的利益衝突 。不能保證利益衝突會以有利於基金股東的方式解決,事實上,也可能不會。下面沒有描述的利益衝突也可能存在。
下面關於實際的、明顯的和潛在的利益衝突的討論也可能適用於MS投資賬户或產生於MS投資賬户,無論是否明確標識。
重大非公開信息和其他信息。預計投資顧問可能會獲得有關投資或潛在投資機會的機密或重大非公開信息。如果獲得此類信息,投資顧問可能被禁止(包括適用法律或內部政策或程序)尋求與該投資或投資機會有關的投資或處置機會。投資顧問還可能不時受制於合同上的“停頓”義務和/或保密義務 ,這可能會限制其代表基金交易某些投資的能力。此外,投資顧問 可能被禁止向投資團隊披露此類信息,即使在披露這些信息將是有益的情況下也是如此。因此,投資團隊可能無法獲得摩根士丹利擁有的、可能與代表基金作出的投資決策相關的重大非公開信息,投資團隊可能會發起交易或出售投資,而如果這些信息為其所知,可能還沒有進行過。此外,投資團隊的某些成員可能會被排除在某些與投資相關的討論之外,因此這些成員收到的信息可能會限制他們在投資顧問或其附屬公司中履行與基金無關的僱傭職能的能力。 此外,訪問摩根士丹利的某些部分可能受到第三方保密義務的約束,並受到摩根士丹利為管理潛在的利益衝突和監管限制而設置的信息障礙 , 包括但不限於根據1940年法案的聯合交易限制。因此,投資顧問從摩根士丹利內部的其他業務部門獲得投資的能力可能有限,並且不能保證投資顧問能夠從摩根士丹利網絡的任何一個或多個部分獲得任何投資。
在各種情況下,投資顧問可以限制其代表基金的投資決策和活動,包括由於適用的監管要求或投資顧問或摩根士丹利持有的信息。由於摩根士丹利在基金之外的活動,投資顧問可能不會從事基金的交易或其他活動,或行使基金的某些權利 。在投資交易受到限制的情況下,投資顧問可能無法代表基金買入或賣出這類投資,導致基金無法參與某些理想的交易。無法購買或出售投資可能會對基金的投資組合產生不利影響,原因之一是投資價值在交易受限期間發生變化。此外,在要求投資顧問將其頭寸與其他摩根士丹利業務單元的頭寸合計以計算持倉限額的情況下,投資顧問可能因其他摩根士丹利業務單元或其客户持有的頭寸而不得不避免進行投資。在其他情況下,投資顧問可能由於額外的披露義務、監管要求、政策和聲譽風險而不進行投資,或者投資顧問可能限制購買或銷售摩根士丹利從事承銷或其他分銷能力的證券。
摩根士丹利建立了一定的信息壁壘和其他政策,以解決摩根士丹利內部不同企業之間的信息共享問題。由於信息障礙,投資顧問通常無法或有限地接觸到摩根士丹利其他領域的某些信息和人員 ,並且一般不會利用該等其他領域持有的信息來管理基金。摩根士丹利, 由於其對基於大宗經紀和其他業務的基金、市場和證券的准入和了解,可能
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根據信息作出決定,或對基金(直接或間接)以可能對基金不利的方式持有的此類投資的權益採取(或避免採取)行動,並且不會有任何義務或其他義務與投資顧問共享信息。
然而,在有限的情況下,包括出於管理業務和聲譽風險的目的,並且在政策和程序以及任何適用法規的約束下,摩根士丹利人員,包括信息障礙一側的投資顧問的人員,可以通過“穿越牆”的方式接觸到信息障礙另一側的信息和人員。投資顧問在決定是否參與此類越界活動時面臨利益衝突。與此類越界有關的信息可能會限制或限制投資顧問代表基金進行或以其他方式進行交易的能力(包括購買或出售投資顧問在沒有越界的情況下可能為基金買入或賣出的證券)。在管理因上述原因而產生的利益衝突時,投資顧問一般將遵守受託責任要求。投資顧問 也可以實施內部信息壁壘或道德牆,此處所述的有關信息壁壘的衝突 以及與摩根士丹利和投資顧問有關的其他衝突也將在投資顧問內部適用。因此,基金可能不被允許在其本來能夠進行交易(例如全部或部分處置證券)的期間進行交易(例如,全部或部分處置),這可能會對基金產生不利影響。不受此類限制的證券的其他投資者 可以在此期間進行證券交易。也可能存在這樣的情況:由於某些投資組合管理團隊在投資顧問中掌握的信息,投資顧問限制了基金的活動或交易, 包括基金由持有此類信息的團隊以外的投資組合管理團隊管理的情況。
摩根士丹利及其附屬投資賬户的投資。在為關聯投資賬户提供多重服務時,摩根士丹利,包括投資顧問及其投資團隊,可能對關聯投資賬户中的其他客户或投資者負有義務, 履行這些義務可能不符合基金或其股東的最佳利益。基金的投資目標可能與某些附屬投資賬户的投資目標重疊。因此,投資團隊的成員在分配資金時可能會面臨衝突 基金和其他由投資顧問提供建議或附屬於投資顧問的基金、計劃、賬户和業務之間的投資機會。某些附屬投資賬户 可能提供更高的管理費或獎勵費用,或更高的費用報銷或間接費用分配,所有這些都可能導致這種利益衝突,並激勵投資顧問偏愛此類其他賬户。
摩根士丹利目前投資並計劃繼續以自己的名義和代表其關聯投資賬户在全球範圍內投資各種投資機會。在符合適用法律、政策和程序的範圍內,摩根士丹利 及其附屬投資賬户將被允許 投資於投資機會,而無需事先向基金提供此類機會。在符合上述規定的情況下,摩根士丹利可向該賬户提供符合關聯投資賬户投資目標的投資,或自行進行此類投資,即使此類投資也符合基金的投資目標。基金可以投資於摩根士丹利和/或一個或多個附屬投資賬户已拒絕的機會,反之亦然。所有上述 都可能會減少基金可用投資機會的數量,並可能在分配投資機會時產生利益衝突。 投資者應注意,做出此類分配決策所固有的衝突可能並不總是對基金有利。 不能保證基金將有機會參與其投資目標範圍內的某些機會 。
為了減少潛在的利益衝突,並試圖以公平和公平的方式分配這種投資機會,投資顧問實施了分配政策和程序。這些政策和程序旨在根據組織文件、投資戰略、適用法律和法規的要求以及投資顧問的受託責任,讓投資顧問的所有客户,包括基金,公平地獲得投資機會。受分配政策和程序約束的投資顧問的每個客户,包括每個基金,都由投資顧問指派一個投資團隊和投資組合經理。投資團隊和投資組合經理將審查投資機會,並根據分配政策和程序,考慮各種因素,就每個機會的分配作出決定。分配政策和程序可能會發生變化。 投資者應注意,做出此類分配決策所固有的衝突可能並不總是以有利於基金的方式得到解決。
摩根士丹利或關聯投資賬户(包括另一隻伊頓·萬斯基金)可能會投資於基金持有投資的公司的競爭對手公司,或為該公司提供諮詢服務。這種投資可能會在基金與摩根士丹利或附屬投資賬户之間造成衝突。在這種情況下,摩根士丹利在將自己的資源配置到 組合投資上也可能會出現衝突。此外,某些附屬投資賬户將主要專注於投資於其他基金,這些基金的策略可能與基金重疊和/或直接衝突和競爭。
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此外,參與基金活動的某些投資專業人員仍負責投資顧問及其附屬公司管理的其他附屬投資賬户的投資活動,他們將投入時間管理此類投資和其他新設立的附屬投資賬户(無論是以基金、單獨賬户或其他工具的形式),以及他們自己的投資。此外,在其他關聯投資賬户的投資管理方面,摩根士丹利及其關聯公司的成員可以在可能與基金的組合投資構成競爭的公司的董事會中擔任 成員或提供建議。此外,摩根士丹利及其關聯公司管理的這些關聯 投資賬户可能會尋求可能也適合基金的投資機會。
需要注意的是,摩根士丹利可能直接或間接地對其某些關聯投資賬户進行大筆投資,因此摩根士丹利對某一基金的投資可能不是上述任何衝突結果的決定性因素。本協議並不以任何方式限制或以任何方式限制摩根士丹利的活動,包括其根據適用法律為其自己的賬户或關聯投資賬户或其他投資基金或客户的賬户買賣股權和/或債務工具、基金或投資組合公司的權益或向其提供融資的能力。
投資顧問的不同客户,包括基金,可以根據各自客户的投資目標和政策,投資於同一發行人的不同類別的證券。 因此,投資顧問及其附屬公司有時會尋求履行對擁有特定發行人的某一類別證券的特定客户的受託義務,代表這些客户追求或強制執行關於該類別證券的權利,這些活動可能會對擁有該發行人不同類別證券的另一客户產生不利影響。例如,如果一個客户持有發行人的債務證券,而另一個客户持有同一發行人的股權證券,如果發行人 遇到財務或運營挑戰,投資顧問及其附屬公司可以代表持有債務證券的客户 尋求對發行人進行清算,而持有股權證券的客户可能會從發行人的重組中受益。因此,在這種情況下,投資顧問或其附屬公司代表一個客户採取的行動可能會對另一個客户持有的證券產生負面影響。投資顧問的客户,包括基金和摩根士丹利管理的關聯投資賬户之間也存在這些衝突。
即使其他客户的投資目標可能與基金的投資目標相似,投資顧問及其附屬公司也可以向其他客户提供建議和推薦證券,而這些證券可能與向基金提供的建議或為基金推薦或購買的證券不同。
投資顧問及其附屬公司管理多頭和空頭投資組合。 同時管理多頭和空頭投資組合會在投資組合管理和交易中產生利益衝突,因為可能會在客户賬户中持有相反方向的頭寸,包括由同一投資團隊管理的客户賬户,併產生風險 ,例如:(I)賣空活動可能對一個或多個投資組合中多頭頭寸的市場價值產生不利影響的風險(反之亦然),以及(Ii)與交易部門同時接收同一證券中相反訂單相關的風險。投資顧問及其附屬公司已採取合理設計的政策和程序來緩解這些衝突。在某些情況下,投資顧問代表自己投資於適合其客户(包括基金)、由其持有或可能符合其客户投資準則的證券和其他工具。有時,投資顧問可能會為其自己的賬户提供與任何客户提供的建議或採取的行動不同、衝突或不利的建議或採取行動。
衝突也時有發生 因為某些證券或工具可能在某些客户帳户中持有,包括基金,但不在其他客户帳户中持有。 或者客户帳户可能持有不同級別的某些證券或工具。 此外,由於客户賬户之間的投資策略或限制不同,投資顧問可能會對一個賬户採取不同於對另一個賬户採取的行動。在某些情況下,客户賬户可根據該賬户所持證券的表現對投資顧問進行補償。這種績效費用的存在可能會給投資顧問在管理時間、資源和投資機會的分配方面造成額外的利益衝突。投資顧問採取了幾項旨在解決這些潛在衝突的政策和程序,其中包括規範投資顧問交易行為的道德準則和政策,其中包括交易的彙總和在客户之間的分配、經紀分配、交叉交易和最佳執行。
此外,投資顧問投資團隊有時會就一個或多個客户的投資提供建議或採取行動,而不是針對具有類似投資計劃、目標和戰略的其他客户 。因此,具有類似策略的客户不會始終持有相同的證券或工具或實現相同的業績。該投資顧問的投資團隊還會為客户提供相互矛盾的計劃、目標或戰略建議。投資顧問的客户,包括基金和摩根士丹利管理的關聯投資賬户之間也存在這些衝突。
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投資顧問按投資團隊維護不同的交易部門,通常基於資產類別,包括兩個交易股權證券的交易部門。這些交易櫃枱相互獨立地運行。這兩個股票交易部門不共享信息。在實施買入和賣出交易時,單獨的股票交易櫃枱可能會導致一個櫃枱與另一個櫃枱競爭,從而可能導致某些帳户支付比其他帳户更多的證券或獲得更少的證券。此外,摩根士丹利及其關聯公司設有獨立的交易部門,彼此獨立運作,不與投資顧問共享交易信息。在執行買入和賣出交易時,這些交易部門可能會與投資顧問交易部門競爭,這可能會導致某些關聯投資賬户比其他關聯投資賬户支付更多的證券,或獲得更少的證券收益。
由不同的投資部門進行投資。為本基金和其他伊頓·萬斯投資賬户(伊頓·萬斯投資部)提供投資相關服務的實體和個人 可能不同於向MS投資賬户提供投資相關服務的實體和個人 (MS投資部,與伊頓·萬斯投資部一起稱為投資部)。 儘管摩根士丹利根據內部政策和程序在投資部門之間實施了信息壁壘,每個投資部可以就某些與投資有關的事項與其他投資部進行討論並共享信息和資源。 投資部門之間的信息和資源共享旨在進一步 提高各投資部門的知識和效率。由於每個投資部門通常做出投資決策並執行彼此獨立的交易、執行的質量和價格以及投資和帳户的績效,因此可以預期 會有所不同。此外,每個投資部可能使用不同的交易系統和技術,並可能採用不同的投資和交易策略。因此,MS投資賬户可以在基金之前交易(反之亦然),可能比基金更快、更高效地完成交易,和/或與基金同時進行相同或類似的投資時實現不同的執行 ,即使投資部門分享了導致該投資決定的研究和觀點。為基金提供服務的投資部和微軟投資部之間的任何信息或資源共享都可能導致以下情況: , 在基金中同時或同時尋求從事與另一個投資部提供服務的賬户相同或類似的交易,而特定證券的買家或賣家有限,這可能導致 基金的執行不如該賬户。伊頓·萬斯投資部不會故意或故意導致基金與MS投資部服務的賬户進行交叉交易,但是,根據適用的法律和內部政策和程序,基金可以與伊頓·萬斯投資部服務的其他賬户進行交叉交易。 雖然伊頓·萬斯投資部可以將基金的交易與伊頓·萬斯投資部服務的其他賬户的交易彙總 ,但根據適用的法律和內部政策和程序,基金與MS投資部服務的賬户之間的交易不會聚合或協調。即使兩個投資部門同時尋求收購或處置相同投資的 。
支付給經紀交易商和其他金融中介機構。投資顧問和/或EVD可從其自有資金中向某些金融中介機構(可能包括投資顧問和EVD的關聯公司),包括各種遞延補償 計劃的記錄保管人和管理人,支付與出售、分發、營銷和保留基金份額和/或股東服務相關的補償,而不是作為基金的一項支出。例如,投資顧問或EVD可向金融中介機構支付額外補償,除其他事項外,包括促進基金份額的銷售和分銷,提供對金融中介機構可能提供的各種計劃、共同基金平臺或優先或推薦的共同基金列表的訪問,允許EVD訪問金融中介機構的財務顧問和顧問, 為金融中介機構的財務人員提供持續教育和培訓,提供營銷 支持,維持股份餘額和/或子會計、記錄保存、行政管理股東或交易處理服務。 此類支付是基金可能支付的任何分配費、股東服務費和/或轉讓代理費之外的費用。額外支付可能基於各種因素,包括銷售水平(基於總銷售額或淨銷售額或一些指定的最低銷售額或與基金和/或部分或所有其他伊頓·萬斯基金的銷售有關的其他類似標準)、金融中介客户投資的資產數量(可能包括基金和/或伊頓·萬斯基金的部分或所有其他資產)、基金的諮詢費。, 由投資顧問和/或EVD不時決定的其他商定金額或其他措施。對於不同的金融中介機構,這些付款的金額可能會有所不同。
如上所述,金融中介機構獲得或獲得額外補償的前景可能會為這些金融中介機構及其財務顧問和其他銷售人員提供激勵,使其傾向於出售基金的股票,而不是這些金融中介機構 沒有獲得額外補償(或獲得較低水平的額外補償)的其他投資選擇。然而,這些付款安排不會改變投資者為基金股份支付的價格或基金代表投資者投資的金額。 投資者在考慮和
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評估與基金股票有關的任何建議,並應仔細審查金融中介機構提供的有關其薪酬的任何披露。此外,在某些 情況下,投資顧問可以限制、限制或減少基金的投資額,或限制基金獲得或行使的治理類型或投票權 ,如果基金(可能與摩根士丹利一起)超過某一所有權權益, 或擁有一定程度的投票權或控制權或擁有其他權益。
摩根士丹利交易與委託人投資活動。儘管本協議有任何相反規定,摩根士丹利一般會進行其銷售和交易業務,發表研究和分析, 並提供投資建議,而不考慮基金的持股情況,儘管這些活動可能對基金的一項或多項投資的價值產生不利影響,或可能導致摩根士丹利在一項或多項有價證券投資中擁有不同於基金的權益,甚至可能對其不利。此外,投資顧問或其附屬公司可不時向基金投資“種子”資本,通常是為了使基金能夠開始投資和/或達到足夠的規模。投資顧問及其附屬公司可透過投資衍生工具或其他預期可產生抵銷風險的工具來對衝這類種子資本風險。此類對衝交易(如果有的話)將發生在基金以外。
摩根士丹利的銷售和交易、融資和本金投資業務(無論是否明確指定為此類業務,包括摩根士丹利的交易和本金投資業務) 將不需要向基金提供任何投資機會。這些業務可能包括本金交易活動以及本金投資等。
摩根士丹利的銷售和交易、融資和本金投資業務已收購或投資於,未來可能會收購或投資於不同上市公司和/或私人公司的股權或債務工具的少數和/或多數控股權。此類活動可能使摩根士丹利對證券投資或其他發行人的證券或貸款行使合同、投票權或債權,或管理或其他控制, 在這些情況下,摩根士丹利可酌情采取行動,並在適用法律的約束下,保護其自身或客户的利益,而不是基金的利益。
在受適用法律限制的情況下,基金可以向摩根士丹利擁有或可能獲得權益的公司購買或出售資產,或對其進行投資,包括作為所有者、債權人或交易對手。
摩根士丹利從事投資銀行業務和其他商業活動。 摩根士丹利為客户提供各種合併、收購、重組、破產和融資交易方面的諮詢。摩根士丹利 可以擔任客户的顧問,包括其他可能與基金競爭的投資基金以及 基金可能持有的投資。摩根士丹利可以就其任何客户或專有賬户提供建議並採取行動,這些建議或賬户可能與基金提供的建議不同,或者可能涉及與基金所採取行動不同的時間或性質的行動。摩根士丹利可向與基金和/或基金的任何投資相違背基金的最佳利益和/或其任何投資的最佳利益的競爭者提供建議和建議。
摩根士丹利可以從事財務諮詢,無論是買方還是賣方,也可以從事融資或貸款轉讓,這可能導致摩根士丹利酌情決定 或被要求僅代表一個或多個第三方行事,這可能限制基金就一項或多項現有或潛在投資與 進行交易的能力。摩根士丹利可能與第三方基金、公司或投資者有關係,他們可能已經投資或希望投資組合公司,而基金的最佳利益與摩根士丹利客户或交易對手的利益可能存在衝突。
在根據美國破產法第11章或其他司法管轄區的類似法律申請保護之前或之後,摩根士丹利就公司的財務重組向債權人或債務人公司 提供諮詢,因此投資顧問在代表基金進行此類重組投資方面的靈活性可能受到限制。
摩根士丹利可以為投資組合公司的競爭對手以及私募股權和/或私人信貸基金提供投資銀行服務;此類活動可能會使摩根士丹利與基金的投資產生利益衝突,也可能導致投資銀行資源分配給投資組合公司的衝突 。
在適用法律允許的範圍內,摩根士丹利可向基金所投資的公司提供廣泛的金融服務,包括戰略和財務諮詢服務、臨時收購融資和其他借貸和承銷或配售證券,通常將向摩根士丹利支付此類服務的費用( 可能包括權證或其他證券)。摩根士丹利不會與基金分享其收到的任何上述利息、費用和其他 賠償(為免生疑問,包括投資顧問收到的金額),任何應付的諮詢費也不會因此而減少。
摩根士丹利可受聘擔任一家公司的財務顧問 出售該公司或其子公司或分支機構,可通過其兼併和收購活動代表潛在買家業務,並可提供與此類交易相關的貸款和其他相關融資服務。 摩根
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Stanley對這類活動的補償通常基於已實現的對價,通常在交易完成時有很大一部分是有條件的。在這些情況下,基金可能被禁止參與與 的交易,或與正在出售的公司有關的交易,或參與任何與合併或收購有關的融資活動。
摩根士丹利參與或參與上述投資銀行業務和其他商業活動(或更廣泛的金融市場)可能會限制或以其他方式限制基金本來可以獲得的投資機會。例如,發行人可以僱用和補償摩根士丹利提供承銷、財務諮詢、配售代理、經紀服務或其他服務,並且由於適用的法律和法規施加的限制,基金可能被禁止買賣這些發行人發行的證券或參與相關的 交易或從事此類投資的能力受到限制。
摩根士丹利的營銷活動。摩根士丹利從事基金可能投資的多種證券和其他投資的承銷、銀團、經紀、管理、服務、安排和建議業務。在1940年法令(包括第10(F)和17(E)節)的限制下,基金可以投資於摩根士丹利擔任承銷商、配售代理、辛迪加、經紀人、管理代理、服務商、顧問、安排人或結構代理的交易,並從此類產品或證券的保薦人那裏收取費用或其他補償。摩根士丹利以這種身份賺取的任何費用將不會與投資顧問或基金分享。 除了收取費用或其他補償外,這些交易將固有某些利益衝突。此外,摩根士丹利的客户之一對基金投資的證券發行人的利益可能 與投資顧問或基金的最佳利益背道而馳。在進行上述活動時,摩根士丹利將 代表其其他客户行事,並無義務為投資顧問或基金的最佳利益行事。
客户關係。摩根士丹利與大量企業、機構和個人有現有的和潛在的關係。在為客户提供服務的過程中,摩根士丹利一方面可能面臨向客户推薦或為其進行的活動的利益衝突,另一方面可能與基金、其股東或基金所投資的實體存在利益衝突。此外,在決定是否向基金提供某些投資機會時,這些客户關係可能存在利益衝突。
摩根士丹利作為委託人或為其其他客户提供諮詢和其他服務時,可以從事或推薦與基金投資顧問代表基金從事或推薦的活動相沖突或不同的活動。
本金投資。在適用法律允許的範圍內,基金的利益可能與摩根士丹利及其關聯公司的一個或多個普通賬户或摩根士丹利或其關聯公司管理的賬户的利益發生衝突。這可能是因為這些賬户持有許多發行人的公共和私人債務和股權證券,這些發行人可能是或成為投資組合公司,或者可能從投資組合公司收購。
與關聯投資賬户的投資組合公司的交易。 基金可投資的公司可能是關聯投資賬户的組合投資的投資組合公司或其他實體的協議、交易或其他安排的對手方或參與者(例如,基金 投資的公司可以保留關聯投資賬户投資提供服務的公司,或者可以從該公司獲得資產,反之亦然)。其中某些協議、交易和安排涉及向摩根士丹利或其關聯公司支付費用、維修費用、回扣和/或其他福利 。例如,投資組合實體可以,包括在摩根士丹利的鼓勵下,訂立關於集團採購和/或供應商折扣的協議。摩根士丹利及其關聯公司也可能參與這些協議 ,並可能因投資組合實體的參與而實現更好的定價或折扣。在適用法律允許的範圍內,其中某些協議可規定向關聯投資賬户的投資組合 實體支付佣金或類似款項和/或折扣或回扣,此類付款或折扣或回扣也可直接支付給摩根士丹利或其 關聯公司。根據這些安排,特定的投資組合公司或其他實體可能比其他參與者受益更大,而擁有該實體權益的基金、投資工具和賬户(可能包括也可能不包括基金)將從這些安排中獲得比伊頓萬斯基金更大的相對好處。, 不擁有其中權益的投資工具或賬户 。關聯投資賬户的投資組合公司收到的與上述有關的費用和補償不會 與基金分享或抵消應付的諮詢費。
其他基金的投資組合投資。在適用法律允許的範圍內,當基金投資於某些公司或其他實體時,與投資顧問有關聯的其他基金可能已經或可能正在對這些公司或其他實體進行投資。已由或可能由投資顧問管理的其他基金可投資於基金已投資的公司或其他實體。在這種情況下,一個基金和這類 其他基金可能存在利益衝突(例如,在條款、退出戰略和相關事項上,包括其各自投資的補救措施的行使)。如果基金持有的利息是
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不同於(或優先於)此類其他 基金所持有的權益,投資顧問可能需要在此類其他基金所持有的利益與基金所持有的利益發生衝突時作出選擇。
費用的分配。可歸因於基金和一個或多個其他關聯投資賬户的費用(包括與基金和此類其他關聯投資賬户有重疊投資的發行人有關的費用)。在此類實體之間分配此類費用會產生潛在的利益衝突。 投資顧問及其關聯公司打算按比例或以投資顧問認為公平和公平的其他方式,或以適用法律可能要求的其他方式,在基金和任何其他關聯投資賬户之間分配此類共同費用。
臨時投資。為了更有效地投資基金持有的短期現金餘額,投資顧問可以在隔夜“掃蕩”的基礎上將這些餘額投資於一個或多個貨幣市場基金或其他短期工具的股票。預計這些貨幣市場基金或其他短期投資工具的投資顧問可以是適用法律允許的範圍內的投資顧問(或附屬公司),包括1940年法案下的第12d1-1條。
與附屬公司的交易。投資顧問及任何投資 子顧問可向承銷商或配售代理購買證券,而摩根士丹利聯營公司是銀團或賣家集團的成員,因此聯營公司可能會透過收取費用或其他方式從購買中獲益。投資顧問和任何投資子顧問都不會代表基金從作為辛迪加或銷售集團經理 的關聯公司購買證券。投資顧問代表基金從作為安置代理的關聯公司購買的產品必須符合適用法律的要求。此外,摩根士丹利在使用與摩根士丹利有關聯的服務提供商 時可能會面臨利益衝突,因為摩根士丹利在使用時會獲得更高的整體費用。
潛在衝突的一般流程。上述所有交易 都涉及投資顧問、投資顧問的相關人士和/或其客户之間可能發生的利益衝突。Advisers Act、1940 Act和ERISA提出了某些要求,旨在降低投資顧問與其客户之間發生利益衝突的可能性。在某些情況下,交易可能會在滿足某些 條件的情況下被允許。某些其他交易可能會被禁止。此外,投資顧問制定了旨在防止利益衝突發生的政策和程序,並在發生利益衝突時確保以符合其對客户的受託責任並符合適用法律的方式為客户進行交易。投資顧問力求確保在考慮客户的最大利益的情況下,適當地解決潛在或實際的利益衝突。
以引用方式成立為法團
這份SAI是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。 信託被允許通過引用將提交給美國證券交易委員會的信息合併,這意味着信託可以通過向您推薦這些文件來向您披露 重要信息。通過引用併入的信息被視為 本SAI的一部分,以及美國證券交易委員會的信託文件將自動更新和取代此信息的後續信息。
下列文件以及隨後根據1940年法案下的規則30(B)(2)和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條在發行終止前向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件將通過引用納入本SAI,並自此類報告和文件提交之日起被視為本SAI的一部分:
· | 信託基金的招股説明書,日期為2月[__], 2023, 向本SAI提交; |
· | 信託基金截至2022年10月31日的財政年度N-CSR年度報告 於9月1日向美國證券交易委員會提交2022年12月22日; 和 |
· | 1998年10月8日提交給美國證券交易委員會的《信託普通股登記説明書》(Form 8-A)中對信託普通股的説明,包括在特此登記的發售終止之前為更新該説明而提出的任何修訂或報告。 |
應書面或口頭請求,信託將免費向收到本SAI的每個人(包括任何受益所有人)提供一份任何和所有文件的副本,或 可在本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄中引用的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打(800)262-1122直接請求 文檔。
該信託基金在http://www.eatonvance.com.上免費提供本招股説明書、SAI和信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站 (http://www.sec.gov)或支付複印費)上獲取本上市説明書、招股説明書、通過引用併入的其他文件和信託以電子方式存檔的其他信息,包括報告和委託書,或通過電子請求發送至PublInfo@sec.gov。信息
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 49 | 賽日期:[___], 2023 |
信託網站不是本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。
財務報表
信託基金截至2022年10月31日的財政年度經審計的財務報表和獨立註冊會計師事務所的報告, 在此引用信託公司提交給美國證券交易委員會的最新年度股東報告2022年12月22日 (加入編號:0001193125-22-310991) 根據1940年法案規則30b2-1,關於表格N-CSR。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 50 | 賽日期:[___], 2023 |
附錄A
評級
此處顯示的評級被認為是本SAI發佈之日上市證券的最新評級 。評級通常在證券發行時給予。雖然評級機構可能會不時修訂此類評級,但它們不承擔這樣做的義務,而且所顯示的評級不一定代表將在特定日期給予這些證券的評級。
穆迪投資者服務公司(“穆迪”)
穆迪全球長期和短期評級 評級是對非金融企業、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。長期評級被分配給發行人 或原始期限為一年或更長的債務,反映了合同金融債務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。短期評級被賦予原始期限為13個月或以下的債務,並反映了合同金融債務違約或減值的可能性 以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。
全球長期評級量表
AAA:評級為AAA的債務被判定為最高質量, 受最低信用風險水平的影響。
AA:評級為AA的債務被判定為高質量,信用風險非常低。
答:評級為A的債務被認為是中上級,信用風險較低。
BAA:評級為BAA的債務被判定為中等級別,並使 處於中等信用風險,因此可能具有某些投機特徵
BA:評級為BA的債券被判定為投機性債券, 面臨重大信用風險。
B:評級為B的債券被認為是投機性的,存在很高的信用風險。
CAA:評級為CAA的債務被判斷為信用狀況較差的投機性債務 ,並受到非常高的信用風險的影響。
CA:評級為CA的債券具有很高的投機性,很可能違約,或非常接近違約,並有可能收回本金和利息。
C:評級為C的債務是評級最低的,通常是違約的, 收回本金或利息的前景微乎其微。
注:穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級分類。修飾符1表示債務處於其通用評級類別的較高端;修飾符2表示中端評級;修飾符3表示該通用 評級類別的較低端排名。
全球短期評級標準
穆迪的短期評級是對發行人履行短期財務義務能力的看法 。評級可分配給發行人、短期計劃或個別短期債務工具。 此類債務的原始期限通常不超過13個月,除非明確説明。
P-1:評級為Prime-1的發行人(或支持機構)具有優越的 償還短期債務的能力。
P-2:評級為Prime-2的發行人(或支持機構)具有很強的償還短期債務的能力。
P-3:評級為Prime-3的發行人(或支持機構)具有可接受的 償還短期債務的能力。
NP:評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別 。
發行人評級
發行人評級是對實體履行優先無擔保債務和類似債務的能力的意見。因此,發行人評級納入了預計將適用於所有當前和未來發行的優先無擔保金融債務和合同的任何外部支持,例如因擔保所有 優先無擔保金融債務和合同而產生的顯性支持,和/或對接受聯合違約分析的發行人(例如銀行 和與政府相關的發行人)的隱性支持。發行人評級不包括僅適用於特定 (但不適用於所有)優先無擔保金融債務和合同的支持安排,如擔保。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 51 | 賽日期:[___], 2023 |
美國市政短期債務評級和需求債務評級
短期債務評級
全球短期‘優質’評級適用於美國市政當局和非營利組織發行的商業票據。這些商業票據計劃可以由外部信用證或流動性工具支持,也可以由發行人的自我流動性支持。
對於其他短期市政債券,穆迪使用另外兩個短期評級等級中的一個,市政投資等級(MIG)和可變市政投資等級(VMIG),如下所述 。
MIG額度用於美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務,這些債務通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下,MIG級別 用於期限最長為五年的債券預期票據。
MIG 1這一稱號意味着卓越的信用質量。出色的保護 由成熟的現金流、高度可靠的流動性支持或廣泛的再融資市場準入提供。
MiG 2這一稱謂意味着強大的信用質量。保護邊際 是充足的,儘管沒有前一組那麼大。
MiG 3這一稱謂表示可接受的信用質量。流動性 和現金流保護可能很窄,再融資的市場準入可能不那麼成熟。
SG本稱謂指投機級信用質量。這類債務工具 可能缺乏足夠的保護邊際。
按需義務評級
在可變利率按需付款義務(VRDO)的情況下,分配兩個組成部分的評級 。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級針對的是發行人滿足預定本金和利息支付的能力。短期即期債務評級涉及發行人或流動性提供者 與VRDO的按需購買功能(“Demand Feature”) 相關的付款能力。短期需求債務評級採用VMIG評級。具有流動性支持的VMIG評級使用支持提供商的短期交易對手風險評估作為輸入,或者在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的債務人的長期評級 。具有有條件流動性支持的VMIG需求債務評級的過渡不同於 Prime等級的過渡,以反映如果發行人的長期評級降至投資 級以下,外部流動性支持將終止的風險。
VMIG 1:這一稱號表示卓越的信用質量。流動資金提供者卓越的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護提供了出色的 保護。
VMIG 2:這個名稱表示信用質量很高。流動性提供者強大的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護提供了良好的保護 。
VMIG 3:該名稱表示可接受的信用質量。流動資金提供者令人滿意的短期信貸實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了足夠的 保護。
SG:這個稱謂指的是投機級信用質量。需求 此類評級的功能可能會得到短期評級不夠高的流動性提供商的支持,或者 可能缺乏確保按需及時支付購買價格所需的結構或法律保護。
標普全球評級(S&P)
發佈信用評級定義
標普發行的信用評級是關於債務人關於特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)的信用評級的前瞻性意見。它考慮了擔保人、保險人或其他形式的信用增級對債務的信譽,並考慮了債務計價的貨幣 。該意見反映了標普對債務人履行到期財務承諾的能力和意願的看法,並可能評估抵押品擔保和從屬關係等條款,這些條款可能會在違約情況下影響最終付款 。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 52 | 賽日期:[___], 2023 |
發行信用評級可以是長期的,也可以是短期的。短期 發行的信用評級通常被分配給在相關市場上被視為短期的債務。短期發行信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。中期 票據被賦予長期評級。
長期發行信用評級:
發行信用評級在不同程度上基於標普對以下考慮因素的分析:
· 付款可能性 --債務人按照債務條款履行其對債務的財務承諾的能力和意願。
· 財政義務的性質和規定以及對其作出的承諾;以及
· 根據破產法和其他影響債權人權利的法律,在發生破產、重組或其他安排的情況下,財務義務所提供的保護及其相對地位。
發行評級是對違約風險的評估,但可能包含對違約情況下的相對資歷或最終回收情況的評估。如上文所述,次級債務的評級通常低於優先債務,以反映破產中較低的優先級。(當實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司債務和控股公司債務時,這種區分可能適用。)
AAA:評級為AAA的債務是標普給予的最高評級 債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。
AA:評級為‘AA’的債務與評級最高的債務僅有很小的不同。債務人履行其對債務的財務承諾的能力非常強。
答:評級為A的債務比評級較高類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而,債務人履行其對債務的財務承諾的能力仍然很強。
Bbb:評級為bbb的債務具有足夠的保護 參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。
BB、B、CCC、CC和C
評級為‘BB’、‘B’、‘CCC’、 ‘CC’和‘C’的債務被視為具有重大投機特徵。‘BB’表示投機程度最低,‘C’表示最高。雖然這種義務可能具有一些質量和保護特點,但這些可能會被巨大的不確定性或在不利條件下的重大風險所蓋過。
BB:與其他投機性債券相比,評級為BB的債券不太容易受到違約的影響 。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,或面臨不利的商業、財務或經濟狀況 ,這可能導致債務人能力不足,無法履行其對債務的財務承諾。
B:評級為B的債務比評級為BB的債務更容易拖欠債務 ,但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。 不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其對該債務的財務承諾的能力或意願。
CCC:評級為‘CCC’的債務目前很容易被拖欠,並取決於債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、財務和經濟條件 。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下,債務人不大可能有能力 履行其對債務的財務承諾。
Cc:評級為cc‘ 的債務目前極易遭到拒付。當違約尚未發生時,使用‘CC’評級發生了,但標普預計違約幾乎是必然的,而不考慮預期的違約時間。
C:評級為C的債務當前極易無法償付, 與評級較高的債務相比,預計該債務的相對優先順序或最終回收率較低.
D:評級為D的債務違約或違反推定的 承諾。對於非混合資本工具,當一項債務的付款沒有在到期日支付時,使用D評級類別 ,除非標普認為此類付款將在沒有規定寬限期的情況下在五個工作日內支付,或在規定寬限期或30個日曆日之前的 內支付。在提交破產申請或採取類似行動時,以及債務違約幾乎是必然的情況下,例如由於自動中止條款,也將使用D評級。如果一項債務受到不良交換要約的影響,其評級將下調至“D”。
Nr:這表示尚未分配或不再分配評級 。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 53 | 賽日期:[___], 2023 |
加號(+)或減號(-):可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,從‘AA’到‘CCC’ ,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
短期發行信用評級
A-1:評級為A-1的短期債務被標普評為 最高類別。債務人履行其債務財務承諾的能力很強。在此類別中, 某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其關於債務的財政承諾的能力非常強。
A-2:評級為A-2的短期債務比評級較高類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。但是,債務人履行其對債務的財政承諾的能力令人滿意。
A-3:評級為A-3的短期債務具有足夠的 保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其對債務的財務承諾的能力。
B:評級為B的短期債券被認為是脆弱的 ,具有顯著的投機性。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。.
C:評級為C的短期債務目前很容易無法償付 ,並取決於債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件 。
D:評級為D的短期債務是違約或違反 推定的承諾。對於非混合資本工具,除非標普認為此類付款將在任何規定的寬限期內進行,否則當債務在到期日期 未付款時,將使用D評級類別。但是,任何規定的超過 五個工作日的寬限期將被視為五個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時,如果債務違約幾乎是板上釘釘的,例如由於自動暫緩條款,也將使用‘D’評級。 如果債務受到不良交換要約的約束,則評級降至‘D’。
發行人信用評級定義
標普的發行人信用評級是對債務人整體資信的前瞻性意見。本意見側重於債務人履行到期財務承諾的能力和意願 。它不適用於任何具體的金融債務,因為它沒有考慮到債務的性質和規定、其在破產或清算中的地位、法定優先權或債務的合法性和可執行性。
主權信用評級是發行人信用評級的一種形式。
發行人的信用評級可以是長期的,也可以是短期的。
長期發行人信用評級
AAA:評級為AAA的債務人具有極強的能力 來履行其財務承諾。‘AAA’是標普給予的最高發行人信用評級。
AA:評級為AA的債務人有很強的能力履行其財務承諾 。它與評級最高的義務人只有很小的不同。
答:評級為A的債務人有很強的能力履行其 財務承諾,但比評級較高類別的債務人更容易受到環境和經濟狀況變化的不利影響。
Bbb:評級為‘bbb’的債務人有足夠的能力履行其財務承諾。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其財務承諾的能力。
BB、B、CCC和CC
評級為‘BB’、‘B’、‘CCC’、 和‘CC’的債務人被視為具有顯著的投機特徵。‘BB’表示投機程度最低 ,‘CC’表示最高。雖然這類義務人可能具有一些質量和保護特徵,但這些特徵可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下的影響所蓋過。
Bb:與其他評級較低的債務人相比,債務人bb在短期內較不容易受到衝擊。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,並面臨不利的商業、金融或經濟狀況 ,這可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
B:評級為B的債務人比評級為BB的債務人更脆弱,但債務人目前有能力履行其財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其財務承諾的能力或意願。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 54 | 賽日期:[___], 2023 |
CCC:評級為‘CCC’的債務人目前是脆弱的, 依賴於有利的商業、金融和經濟條件來履行其財務承諾。
CC:評級為CC的義務人目前非常脆弱。 當違約尚未發生時,就會使用CC評級,但標普預計違約幾乎是必然的,而不考慮預期的違約時間。
SD和D: 如果標普認為其一項或多項財務義務(無論是長期或短期的,包括評級和未評級的財務義務,但不包括根據條款歸類為監管資本或未償還的混合工具)存在違約,債務人的評級為‘SD’ (選擇性違約)或‘D’。當標普認為違約將是一般違約,且債務人將 無法在到期時償還全部或基本上所有債務時,評級為D。當標普認為債務人 選擇性地在某一特定問題或債務類別上違約,但它將繼續及時履行其他問題或債務類別的付款義務時,標普將被給予“SD”評級。如果債務人正在進行不良交換要約,則其評級將被下調至“D”或“SD”。
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
加號(+)或減號(-):可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,從‘AA’到‘CCC’ ,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
短期發行人信用評級
A-1:評級為A-1的債務人有很強的能力履行其財務承諾 。它被標普評為最高類別。在這一類別中,某些義務人用加號(+)表示。這表明債務人履行其財務承諾的能力極強。
A-2:評級為A-2的債務人具有令人滿意的能力, 履行其財務承諾。然而,與最高評級類別的義務人相比,它更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。
A-3:評級為A-3的債務人有足夠的能力履行其財務義務。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其財務承諾的能力。
B:評級為B的債務人被認為是脆弱的,具有顯著的投機特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着重大的持續不確定性,這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
C:評級為C的義務人目前很容易受到無法付款的影響,這將導致 發行人評級為‘SD’或‘D’,並取決於有利的商業、財務和經濟條件,以便其履行其 財務承諾。
SD和D:如果標普 認為其一項或多項財務義務(無論是長期或短期債務,包括已評級和未評級的債務,但不包括根據期限歸類為監管資本或未償還的混合工具)存在違約,債務人的評級為“SD”(選擇性違約)或“D”。除非標普認為債務人將在任何規定的寬限期內支付,否則債務人被視為違約。但是,任何規定的超過 五個工作日的寬限期將被視為五個工作日。當標普認為違約將是一般違約,且債務人將無法在到期時償還全部或基本上所有債務時,評級為D。當標普認為債務人選擇性地在特定問題或債務類別上違約(不包括被歸類為監管資本的混合工具),但它將繼續及時履行其他問題或債務類別的支付義務時,將被授予‘SD’評級 。如果債務人正在進行不良的交換要約,其評級將被下調至“D”或“SD”。
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 55 | 賽日期:[___], 2023 |
市政短期票據評級
短期票據:標普對美國市政票據的評級反映了標普對票據特有的流動性因素和市場準入風險的看法。三年或更短時間內到期的票據可能會獲得票據評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級。在確定評級類型(如果有的話)時,標普的分析將審查以下內容考慮因素: 攤銷時間表--最終到期日相對於其他期限越長,就越有可能被視為票據;以及付款來源 --發行越依賴市場進行再融資,就越有可能被視為票據。
市政短期票據評級符號如下:
SP-1:較強的還本付息能力。被確定具有很強償債能力的債券將被授予加號(+)。
SP-2:支付本金和利息的能力令人滿意,在票據期限內易受不利的金融和經濟變化的影響。
SP-3:支付本金和利息的投機能力。
D: 在到期未能支付票據、完成不良交換要約或提交破產申請或 採取類似行動且債務違約幾乎是確定的情況下(例如由於自動中止條款),D‘ 被轉讓。
惠譽評級
長期信用評級
發行人默認評級
AAA:最高信用質量。 ‘AAA’評級表示對違約風險的最低預期。只有在支付財務承諾的能力特別強的情況下,才會分配這些資金。這種能力極不可能受到可預見事件的不利影響。
AA:非常高的信用質量。‘aa’評級表示對非常低的違約風險的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。此容量不太容易 受可預見事件影響。
答:信用質量高。A評級表示對低違約風險的預期 。支付財政承諾的能力被認為很強。然而,與評級更高的情況相比,這種能力可能更容易受到環境或經濟狀況變化的影響。
BBB:良好的信用質量。BBB評級表明, 違約風險的預期目前較低。財務承諾的支付能力被認為是足夠的,但不利的商業或經濟狀況更有可能削弱這一能力。
BB:這是一種推測。‘BB’評級表明對違約風險的脆弱性增加,特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下;然而,業務或財務 靈活性支持財務承諾的服務。
B:投機性很強。B‘評級表明存在重大違約風險,但安全邊際仍然有限。目前正在履行財政承諾;但是,繼續付款的能力 很容易受到商業和經濟環境惡化的影響。
CCC:相當大的信用風險。違約是一種真實的可能性。
抄送:非常高的信用風險水平。某種違約似乎是有可能的。
C:接近違約。違約或類似違約的過程已經開始,或者發行人處於停滯狀態,或者對於關閉的融資工具,支付能力受到了不可挽回的損害。表示發行人評級為“C”級的條件包括:
·發行人在 未支付重大財務債務後進入寬限期或治療期;
·發行人在一項重大金融債務發生付款違約後,簽訂了一項臨時談判豁免或 暫停協議;
·發行人或其代理人正式宣佈不良債務交換 ;
·一種封閉式融資工具,其支付能力受到不可挽回的損害,因此預計在交易期間不會全額支付利息和/或本金,但不會立即違約 。
RD:受限默認。‘RD’評級表明發行人 在惠譽看來經歷:
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 56 | 賽日期:[___], 2023 |
·債券、貸款或其他重大金融債務的無擔保付款違約或不良債務交換,但
·尚未進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序,以及
·沒有以其他方式停止運營。
這將包括:
·對 債務的特定類別或貨幣的選擇性付款違約;
·在銀行貸款、資本市場擔保或其他重大金融債務發生付款違約後,任何適用的寬限期、治理期或違約忍耐期尚未終止;
·對一項或多項重大金融債務的付款違約延長多項寬限期,串聯或並行;正常履行不良債務 交換一項或多項重大金融債務。
D:默認。D‘評級表明,在惠譽的 意見中,發行人已進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序,或已以其他方式停止業務。
·違約評級不會被預期分配給實體或其債務;在這種情況下,包含延期特徵或寬限期的票據的不付款通常不會被視為違約,直到延期或寬限期到期,除非違約是由破產或其他類似情況或不良債務交換造成的。
·在所有情況下,違約評級的分配反映了該機構對最合適評級類別的意見,與其評級範圍的其餘部分一致,並可能與發行人財務義務或當地商業慣例條款下的違約定義 不同。
長期評級須知:
可以將修飾語“+”或“-”附加到評級後,以表示主要評級類別中的相對狀態。此類後綴不會添加到‘AAA’長期IDR 類別,或添加到‘B’以下的長期IDR類別。
分配給發行人和債務的短期信用評級
短期發行人或債務評級在所有情況下都基於被評級實體的短期違約脆弱性,並與根據管理相關債務的文件 履行財務義務的能力有關。根據市場慣例,短期評級被分配給初始到期日被視為“短期”的債務。通常,這意味着公司、主權和結構性債務最多13個月,而美國公共金融市場債務最多36個月。
F1:最高的短期信用質量。表示最強的 及時支付財務承諾的內在能力;可能有一個附加的“+”,表示任何異常強大的信用 功能。
F2:短期信貸質量良好。良好的內在能力,能夠及時 支付財務承諾。
F3:短期信用質量尚可。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。
B:投機性短期信貸質量。及時支付財務承諾的能力最低,加上更容易受到近期金融和經濟狀況不利變化的影響。
C:短期違約風險較高。違約是一種真實的可能性。
RD:受限默認。指實體已拖欠一項或多項財務承諾,但仍繼續履行其他財務義務。通常僅適用於實體評級 。
D:表示實體的廣泛默認事件,或短期債務的默認 。
保險財務實力評級説明
穆迪投資者服務公司保險財務實力評級
穆迪保險財務實力評級是對保險公司按時償還優先投保人索賠和義務的能力的意見,也反映了在違約事件中遭受的預期財務損失。
標普保險公司財務實力評級
標普保險公司財務實力評級是對保險組織的財務安全特徵的前瞻性意見,涉及其根據保險政策和合同支付的能力
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | 57 | 賽日期:[___], 2023 |
條款。保險公司的財務實力評級也被分配給健康維護組織和類似的健康計劃,根據其保單和合同根據其條款支付的能力。
本意見並非針對任何特定保單或合同,也不涉及特定保單或合同是否適合特定目的或購買者。此外,該意見 沒有考慮免賠額、退保或取消處罰、付款的及時性,也沒有考慮使用欺詐等抗辯手段來拒絕索賠的可能性。
保險公司財務實力評級不是指組織履行非保單(即債務)義務的能力。對保險公司發行的債務或完全 或部分由保險單、合同或擔保支持的債務的評級分配與保險公司財務實力評級的確定是一個獨立的過程,它遵循與分配發行信用評級所用的程序一致的程序。保險公司財務實力評級不是建議購買或終止保險公司出具的任何保單或合同。
長期保險公司財務實力評級
類別定義
AAA級
評級為‘AAA’的保險公司具有極強的財務安全特徵。 ‘AAA’是標普給予的最高保險公司財務實力評級。
AA型
評級為‘AA’的保險公司具有非常強的財務安全特徵, 與評級較高的保險公司僅略有不同。
A
評級為A的保險公司具有很強的財務安全特徵,但比評級較高的保險公司更有可能受到不利業務狀況的影響。
BBB
評級為‘BBB’的保險公司具有良好的財務安全特徵,但比評級較高的保險公司更有可能受到不利業務狀況的影響。
BB、B、CCC和CC
評級為‘BB’或更低的保險公司被視為具有可能超過其優勢的脆弱特徵 。‘BB’表示該範圍內的最小漏洞程度,‘CC’表示最高漏洞程度。
BB
評級為‘BB’的保險公司具有邊際財務安全特徵。 存在積極屬性,但不利的業務狀況可能導致履行財務承諾的能力不足。
B
評級為B的保險公司的財務安全特徵較弱。不利的業務狀況可能會削弱其履行財務承諾的能力。
CCC
評級為‘CCC’的保險公司具有非常弱的財務安全特徵, 並且依賴於有利的業務條件來履行財務承諾。
抄送
評級為“CC”的保險公司具有極弱的財務安全特徵 ,很可能無法履行其部分財務承諾。
SD或D
評級為‘SD’(選擇性違約)或‘D’的保險公司在其一項或多項保單義務上違約。在提交破產申請或採取類似行動時,如果保單義務的償付面臨風險,也將使用D評級。當標普認為違約將是一般違約,並且債務人將無法按照保單條款全額支付其幾乎所有債務時,評級為D。 當標普認為保險公司選擇性地在特定類別的保單上違約,但它將 繼續履行其他類別債務的支付義務時,評級為‘SD’。選擇性違約包括完成不良 交換報價。因缺乏保險或其他法律允許的抗辯而拒絕索賠不被視為默認。
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
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加號(+)或減號(-):可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,從‘AA’到‘CCC’ ,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
惠譽保險公司財務實力評級
保險商財務實力(IFS)評級提供對保險組織財務實力的評估。IFS評級分配給保險公司的投保人義務,包括 承擔的再保險義務和合同持有人義務,如擔保投資合同。IFS評級既反映了保險公司及時履行這些義務的能力,也反映了在保險公司因保險公司故障或某種形式的監管幹預而停止支付或支付中斷的情況下,索賠人收到的預期賠償。 在IFS評級的背景下,付款的及時性被考慮到合同和/或保單條款,但也認識到了 保險行業常見情況(包括索賠審查、欺詐調查和保險糾紛)造成合理延誤的可能性。
IFS評級不包括投保人在獨立賬户、單位掛鈎產品或獨立基金中居住的義務,投保人為此承擔投資或其他風險。然而,就此類義務向投保人提供的任何擔保都包括在綜合金融服務評級中。
預期回收是基於保險機構對保險公司資產是否足以為投保人義務提供資金的評估,在支付已停止或中斷的情況下。因此, 預期回收不包括從任何政府擔保擔保或投保人保護基金獲得的回收的影響。 預期回收也不包括擔保或擔保的影響,例如信用證或託管資產,以支持 選定的再保險義務。
IFS評級可分配給 任何保險部門的保險和再保險公司,包括人壽和年金、非人壽保險、財產/意外傷害、健康、抵押、財務擔保、剩餘價值和產權保險部門,以及管理的保健公司,如健康維護組織。
該機構對長期或短期債務發行的國際信用評級和國家信用評級使用了與該機構相同的符號。然而,與評級相關聯的定義反映了保險業環境中IFS評級的獨特 方面。
由於保險公司破產或倒閉或某種形式的監管幹預而發生支付中斷的債務,在長期 國際金融服務評級標準(國際和國家)上一般將被評級在B和C之間。在相同情況下分配的國際短期綜合財務報告評級將與保險公司的國際長期綜合財務報告系統評級保持一致。
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附錄B
伊頓·萬斯基金
代理投票政策和程序
I. 概述
伊頓·萬斯基金的董事會(“董事會”)1已確定採用這些書面代理投票政策和程序(下稱“政策”)符合基金股東的利益。就本政策而言:
· | “基金”是指由伊頓·萬斯組織贊助的每家註冊投資公司;以及 |
· | “顧問”是指負責基金全部或部分資產日常管理的投資顧問或分顧問。 |
II. 委派代理投票責任
董事會特此委託顧問負責表決本政策所述的基金委託書。在這方面,顧問須向董事會提供一份其代表投票政策及程序(“顧問程序”)的副本,而所有基金代表將按照顧問程序進行投票,條件是如將投票予基金的代表出現重大利益衝突(如下文第IV節所述),顧問應遵循下文第IV節所述投票該代表的程序。
顧問必須按下文第五節規定的方式,向顧問報告任何實質性的變更,並向審計委員會報告程序。此外,審計委員會將每年審查顧問程序。
委派代理投票披露責任
根據經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法案”)頒佈的規則30b1-4,基金必須在每年8月31日之前提交N-PX表格。在表格 N-PX中,基金除其他事項外,必須披露與基金組合投資有關的代理人的信息、基金(或其顧問)是否投票表決與基金持有的證券有關的代理人以及如何就此事投票,以及 是否對管理層投了贊成票或反對票。
為方便提交基金的表格N-PX:
· | 要求顧問及時記錄、彙編和轉送其管理的基金需要在表格N-PX上提交的所有數據。此類數據應傳送給伊頓·萬斯管理公司,該公司 擔任基金的管理人(“管理人”)或管理人指定的第三方服務提供商; |
· | 管理人必須根據1940年法令的要求,代表基金向證券交易委員會(“委員會”)提交N-PX表格。管理員可以將備案委託給第三方服務提供商,前提是每次此類備案都經過管理員的審核和批准。 |
四、 的利益衝突
聯委會期望顧問作為其管理的基金的受託人,將基金及其股東的利益置於顧問的利益之上。當被要求為基金投票委託書時,顧問 可能與請求委託書的發行人有重大業務關係,這可能會導致顧問的潛在重大利益衝突。2倘若出現該等重大利益衝突,則在其知悉或理應知悉該重大沖突的情況下,顧問將不會投票表決與導致該重大沖突的公司有關的任何委託書 ,直至其就該重大沖突通知適當的董事會或董事會指定的任何委員會、 小組委員會或獨立受託人小組(只要該委員會、小組委員會或小組包含至少兩名或以上獨立受託人)(“董事會成員”)並與其磋商為止。3, 4為便於與董事會成員溝通,顧問需將上述通知提供給基金的首席法律幹事,然後首席法律幹事將通知董事會成員並協助與董事會成員進行協商。
一旦董事會成員收到實質性衝突的通知:
· | 他們應當召開會議,審查和審議與涉及的代理人有關的所有材料。本次會議應在3個工作日內召開,但如果委託書必須在3個工作日內投票通過,則應爭取提前召開會議。 |
· | 在審議此類委託書時,顧問應提供董事會成員所要求的所有材料,並應要求提供合理適當的人員討論該事項;以及 |
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· | 然後,董事會成員將指示顧問對爭議的委託書採取適當的行動 。 |
如果董事會成員無法開會且未能投票委託書將對所涉基金產生重大不利影響,顧問將有權投票表決該委託書,前提是顧問應在實際可行的情況下儘快向董事會主席和董事會下次會議披露存在重大沖突。董事會成員就基金代表投票作出的任何決定應被視為關於全體董事會對代表投票的誠意決定。
V. 報告和審查
管理人應提供代表基金提交的表格N-PX的副本,以供理事會應理事會的要求進行審查。管理人(由基金顧問提供意見)還應提供聯委會合理要求的關於基金代理投票記錄的任何報告。
顧問應在切實可行的情況下儘快向董事會報告顧問程序的任何重大變化,董事會將每年審查顧問程序。
顧問還應在實施此類更改之前向基金首席法律幹事報告顧問程序的任何重大變化,以使署長能夠有效協調基金關於顧問程序的披露。
在委員會要求的範圍內,政策和顧問程序應附在基金登記説明中的補充資料説明之後。
_____________________ |
1 | 伊頓·萬斯基金可以以信託或公司的形式組織。為便於參考,基金在本文中可稱為信託 ,基金的託管委員會或董事會在本文中可統稱為董事會。 |
2 | 預計一名顧問將維持一項確定潛在重大利益衝突的程序。僅作為示例,當發行人是顧問的客户並向顧問產生大量費用,或者發行人 是顧問產品的分銷商時,可能會出現此類潛在的衝突。 |
3 | 如果特定代理存在重大利益衝突,並且相關顧問的代理投票程序要求根據第三方代理投票供應商的推薦投票代理,則僅當顧問打算以與該第三方推薦不一致的方式投票時,才適用本 第四節的要求。 |
4 | 自2021年10月1日起生效,並在摩根士丹利投資管理公司擔任伊頓·萬斯 大中國成長基金的副顧問的範圍內,董事會於2021年10月12日批准免除本節第四部分的要求。 |
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伊頓·萬斯管理公司
波士頓管理與研究
伊頓·萬斯·瓦特羅克顧問
伊頓萬斯管理(國際)有限公司
伊頓萬斯環球顧問有限公司
伊頓萬斯顧問國際有限公司。
代理投票政策和程序
I. | 引言 |
Eaton Vance Management、Boston Management and Research、Eaton Vak Advisors、Eaton Vance Management(International)Limited、Eaton Vance Global Advisors Limited和Eaton Vance Advisers International Ltd.(各自均為“顧問”,統稱為“顧問”)均已根據其受託責任以及在適用的範圍內根據經修訂的1940年《投資顧問法案》第206(4)-6條(在適用範圍內)各自採納並實施政策和程序,以確保委託書的投票符合客户的最佳利益。顧問對其客户的代理人投票的權力是通過他們的諮詢合同或類似的文件確定的。這些代理政策和程序旨在反映適用於在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的投資顧問的當前要求。這些程序可能會不時改變。
二、 | 概述 |
每個顧問管理其客户資產的首要目標 是尋求為此類客户提供符合監管法律和每個客户投資政策的最大可能回報 。在追求這一目標的過程中,每個顧問尋求行使其客户作為有投票權證券股東的權利,以支持 發行這些證券的公司的健全公司治理,原則上旨在保持或提高公司的經濟價值。
股東權利的行使通常是通過委託代表在股東大會上就提交給股東批准的事項(例如,選舉董事或批准公司針對董事、高級管理人員或員工的股票期權計劃)進行投票。每個顧問都制定瞭如下所述的準則(“準則”) ,並且通常將在代表其客户的投票代理中使用此類準則。準則主要基於代理人(定義見下文)制定的準則,但也反映了全球代理組(定義見下文)和其他顧問投資專業人員的意見,並被認為與顧問對各種代理建議的觀點一致。這些準則 旨在促進公司管理層和董事會對股東的問責,並使管理層的利益與股東的利益保持一致。指南為分析和決策提供了框架,但並未解決所有潛在的 問題。
除下文所述外,每位顧問將根據《準則》,以合理設計以消除任何潛在利益衝突的方式,對 其通過第三方代理投票服務(“代理”)擁有獨家投資決定權的客户收到的任何委託書進行投票,如下文更全面地描述。 代理人目前是機構股東服務公司。在適用的情況下,委託書將根據特定於客户的 準則進行投票,或者,如果伊頓萬斯基金是次建議的,根據分顧問的代理投票政策和程序。 雖然顧問保留代理的研究和投票建議服務,但顧問仍對代理投票決策負責。
三. | 角色和責任 |
A. | 代理管理員 |
代理管理員和/或其指定人員協調對代理推薦回顧問的代理的考慮,並以其他方式管理這些程序。在代理管理員缺席的情況下,顧問的另一名員工可以履行全球代理組認為合適的代理管理員職責。代理管理員還可以指定另一名員工在代理管理員的監督下執行代理管理員的某些職責 。
B. | 座席 |
代理負責與客户的託管人和顧問協調,以確保託管人收到的與投資組合證券有關的所有代理材料都得到及時處理 。每名顧問應指示其客户的託管人將代理投票和相關材料交付給代理人。 代理人應根據指導原則投票和/或推薦所有代理人。代理人應保留代理人處理的所有代理投票記錄 。對於其中記錄的每個伊頓·萬斯基金,該記錄必須反映所有
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根據1940年《投資公司法》規則30b1-4,要求在基金的表格N-PX中披露所需的信息。 此外,代理人還負責保存發行人收到的所有委託書的副本,並應要求迅速向顧問提供此類材料。
在顧問的監督下,代理應 建立和維護與向顧問提供代理投票服務有關的充分內部控制和政策,包括合理確保其分析和建議不受利益衝突影響的方法,並應在本協議規定的時間和範圍內向顧問披露此類控制和政策。除非另有説明,本文件中提及的代理人建議 應指未發現利益衝突的建議。顧問負責按照美國證券交易委員會員工法律公告第20號(2014年6月30日)和美國證券交易委員會於2019年8月發佈的關於投資顧問的代理投票責任的解釋性指導(發佈號IA-5325和IC-33605)對代理進行持續監督。此類疏忽目前可能 包括以下一項或多項,並可能不時發生變化:
· | 定期審查代理人的代理投票平臺和報告能力 (包括記錄保存); |
· | 定期審查選票樣本,以確保準則的準確性和正確應用。 |
· | 定期與代理商的客户服務團隊會面; |
· | 定期面對面和/或基於網絡的盡職調查會議; |
· | 接收和審查從代理商收到的年度證書; |
· | 對代理人提供的盡職調查材料進行年度審查,包括審查有關潛在利益衝突的程序和做法; |
· | 定期審查代理業務的相關變更;和/或 |
· | 定期審查以下未包括在代理提供的盡職調查材料中的內容 :(I)代理的人員配備、人員和/或技術;(Ii)代理尋求發行人及時提供意見的流程(例如,關於代理投票政策、方法和對等組構建);(Iii)代理使用第三方信息的流程;(Iv)代理獲取與其研究中的事項相關並提出投票建議的最新和準確信息的政策和程序;以及(V)代理的業務連續性計劃(“BCP”) 以及因制定代理的BCP而遇到的任何服務/運營問題。 |
C. | 全局代理組 |
顧問應成立一個全球代理小組,負責制定準則(如下所述)並至少每年審查準則。全球委託組還應審查投票委託書的建議,其方式與指導方針相悖,且當委託書與顧問或代理人的衝突公司有關時,如下所述。
全球代理組成員應包括Eaton Vance Management(“EVM”)的首席股權投資官以及EVM和Eaton Vance Advisers International Ltd.(“EVAIL”)和EVM的全球收益部的選定成員。代理管理員不是全球代理組的投票成員 。全球代理組的成員可由顧問自行決定隨時變更。 需要全球代理組批准的事項可由其可考慮此事的成員處理。
四、 | 代理投票 |
A. | 指導方針 |
全球委託書小組應為 委託書的表決方式(“準則”)制定建議。指導方針應確定具體 類代理提案的投票時間(1) 或提交給顧問。準則應 涉及各種各樣的個別議題,其中包括股東投票權、反收購防禦、董事會結構、董事選舉、高管和董事薪酬、重組、合併、企業社會責任問題以及其他影響股東權利的提案。在確定指導方針時,全球代理小組將考慮代理人的建議 以及顧問的投資組合經理和分析師和/或其他內部開發或第三方研究的意見 。
全球委託組應至少每年審查準則,對於代表伊頓·萬斯基金投票的委託書,顧問將每年向基金董事會提交準則修正案以供批准。
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關於以下所列的代理建議類型, 《準則》一般規定如下:
1.關於合併和公司重組/資產處置/終止/清算和合並的建議
應指示代理人將附有其書面分析和投票建議的委託書提交給代理管理人和/或其指定人,以處理與合併和公司重組有關的所有建議書。
2.公司結構問題/反收購防禦
一般來説,顧問們通常會投票反對反收購措施和其他旨在限制股東對可能的交易採取行動的提議(封閉式管理投資公司的情況除外)。
3.關於代理權競爭的建議
應指示代理人將有爭議的代理提案 連同其書面分析和投票建議提交給代理管理人和/或其指定人。
4.社會和環境問題
顧問將根據行業最佳實踐以及現有的管理政策和實踐,在“個案”的基礎上投票表決社會和環境提案。
對準則的解釋和應用並不打算 取代發行人或顧問可能或將受制於的任何法律、法規、有約束力的協議或其他法律要求。 準則一般涉及委託書中向股東提出最頻繁的建議類型。在某些 情況下,顧問可根據下文規定的投票程序,決定不按指導方針投票。
B.投票程序
除下文第五節所述外,代理管理人和/或其指定人應指示代理人按如下方式投票:
1.按照指導原則投票
如果準則規定了投票表決代理人的方式,代理人應按照準則投票,對於某些類型的提案,準則是代理人根據具體情況提出的建議。
2.為所提及的項目或提案尋求指導,但 沒有指導方針
如果(I)指南規定應將委託書提交給顧問以確定投票的方式,或(Ii)收到沒有指南的建議書的委託書,則代理管理人和/或其指定人應與代理建議書所在公司的分析師協商,並應 指示代理人根據分析師的決定投票。代理管理人和/或其指定人將保存代理提交的所有代理建議的記錄,以及收到的所有適用建議、分析和研究以及問題的解決方案。如果一家特定公司有多名分析師,且這些分析師的建議與第IV.B.2節的規定相牴觸,則全球代理組應審查此類建議和與該建議相關的任何其他可用信息,並確定投票方式,這可能會產生針對客户(包括基金)的不同建議 。
3.違反指導方針的投票或代理人有衝突的投票
如果針對其覆蓋範圍內公司的分析師可能建議投票違反準則,代理管理員和/或其指定人將通過電子郵件向全球代理小組提供代理對該建議書的推薦以及任何其他相關材料,包括分析師推薦依據的描述,然後代理管理員和/或指定人將指示代理以全球代理小組確定的方式投票。如果Global Proxy 集團對一項或多項建議的投票結果為平局,EVM的首席股權投資官將決定投票方式。顧問將向伊頓·萬斯基金受託人董事會提交一份報告,反映代表伊頓·萬斯基金所投的任何違反指導方針的投票,並應 每季度提交一份報告。如果代理人與代理人之間存在利益衝突,將遵循類似的程序,如第 第 節第六節所述。
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4.不投票
一般情況下,顧問的政策是在投票時不對沒有客户持有頭寸或以其他方式在相關證券中保持經濟利益的委託書採取任何行動。此外,顧問可以決定不投票:(I)如果對股東利益的經濟影響 或投資組合所持資產的價值無法確定或不重要(例如,與不再在客户投資組合中持有的證券有關的委託書(br}代表已不存在的客户被考慮的委託書);(Ii)如果投票委託書的成本 大於收益(例如,特別是在股票封殺做法可能對相關投資組合證券施加交易限制的情況下;或(Iii)在股東權利受到限制的市場中;以及 (Iv)顧問無法獲取或獲取及時投票或其他代理信息。根據本協議的規定,在某些情況下,不投票也可能導致代理商的建議被視為衝突。
C.借出的證券
當基金客户參與出借其證券 ,而該證券是在股東大會的記錄日期借出時,基金託管人一般不會將與該等證券有關的委託書 轉交給有關顧問,因此不會投票表決。如果顧問確定所涉事項將對適用基金對所借證券的投資產生重大影響,顧問將作出合理努力及時終止貸款,以便能夠投票或行使該同意。顧問應指示基金的證券出借代理不要出借基金所持任何證券的全部頭寸,以確保顧問 收到影響所借出證券的委託書建議的通知。
V.記錄保存
顧問將根據修訂後的1940年《投資顧問法案》204-2節的規定,保存與他們代表客户投票的代理人有關的記錄。這些記錄將包括:
· | 顧問的代理投票政策和程序複印件; |
· | 已收到有關客户證券的委託書。從發行方收到的此類委託書 要麼保存在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中,要麼由代理商保存,並可根據要求提供; |
· | 每一次投票的記錄; |
· | 由顧問創建的任何文件的副本,該文件對於作出關於如何投票給客户的委託書的決定或該決定的依據具有重要意義;以及 |
· | 每個客户對代理投票記錄的書面請求以及顧問對此類記錄的任何客户請求(無論是書面或口頭)的書面迴應。 |
上述所有記錄將在方便查閲的地方保存五年,並在創建後在顧問或其代理人的辦公室保存兩年。
儘管本第五節有任何規定,伊頓萬斯信託公司應根據適用於其及其活動的法律和法規,保存與其代表其客户投票的代理人有關的記錄。此外,根據英國法律,EVAIL應保存與其代表其客户投票的代理人有關的記錄。
六、代理商評估及與客户衝突的識別和解決
A。A。代理的會話評估
顧問應確定代理人(I)獨立於顧問,(Ii)擁有表明其能夠勝任地提供代理問題分析的資源,以及(Iii)能夠以公正的方式且符合客户及其受益所有人(如適用)的最佳利益提出建議。顧問應使用顧問認為合理適當的方法來確立前述規定,而代理人應遵守該等方法,並應至少每年及在使用任何新的代理投票服務服務之前這樣做。代理還應在十五(15)個日曆日內以書面形式通知顧問先前提供給顧問的與確立代理的獨立性、能力或公正性有關的信息的任何重大變化。
B.利益衝突
作為客户的受託人,每個顧問都把客户的利益置於自己的利益之上。為確保顧問的相關人員能夠查明潛在的重大利益衝突,每個顧問將採取下列步驟:
· | 每季度,Eaton Vance法律和合規部將向Advisers和Eaton Vance Distributors,Inc.(EVD)(Advisers和 |
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某些伊頓·萬斯基金的主承銷商)。每位部門負責人將被要求提供顧問或EVD的重要客户或潛在客户的列表。 |
· | 法律和合規部的一名代表將編制已確定的公司(“衝突公司”)的名單,並將該名單提供給代理管理人。 |
· | 代理管理人將把衝突公司的列表與 他或她被推薦了代理聲明的公司的名稱(“代理公司”)進行比較。如果衝突公司 也是代理公司,代理管理員將向全球代理組報告這一事實。 |
· | 如果代理管理人期望指示代理人嚴格按照本代理投票政策和程序(下稱“政策”) 中包含的指導方針或代理人的建議(視情況而定)對衝突公司的代理人進行投票,他或她將(I)將這一事實告知全球代理組,(Ii)指示代理人 對代理人投票,以及(Iii)記錄重大沖突的存在和問題的解決。 |
· | 如果代理管理員打算指示代理以不符合準則的方式進行投票,則全球代理小組將確定相關的 顧問及其客户之間是否存在重大利益衝突(如有必要,可與法律和合規部協商)。如果全球代理組確定存在重大沖突,則在指示代理對與這些衝突公司相關的任何代理進行投票之前,顧問將 尋求有關如何投票的指示: |
· | 客户,如為個人、公司、機構或福利計劃客户; |
· | 就基金而言,指其董事會、任何委員會、小組委員會或獨立受託人小組(只要該委員會、小組委員會或小組至少有兩名或兩名以上的獨立受託人); |
· | 在顧問充當此類 顧問的次級顧問的情況下。 |
顧問將向各方提供一切合理的協助,使各方能夠作出知情的決定。
如果客户、基金董事會或顧問(視情況而定)未能指示顧問如何投票委託書,顧問通常會通過委託書管理人指示代理人放棄投票,以避免出現不當行為。然而,如果顧問未能投票表決其客户的委託書,將對顧問的客户在衝突公司的證券持有量產生重大不利經濟影響,顧問 可通過代理管理人指示代理人投票該等委託書,以保護其客户的利益。在任何一種情況下,代理管理人都將記錄重大沖突的存在和問題的解決。
顧問還應確定並解決可能不時出現的與代理有關的衝突。應顧問的要求(不少於每年一次),並在先前提供給顧問的此類信息發生重大更改後十五(15) 個日曆日內,代理應向顧問提供顧問認為合理且適當的信息,以用於確定代理的重大關係,這些信息可能會在代理的代理分析或建議方面造成利益衝突。此類信息應包括但不限於代理商的月度報告,其中詳細説明瞭代理商的公司證券部客户和相關收入數據。 顧問應每月審查此類信息。代理管理員應指示代理將被認為存在代理重大沖突的任何代理提交給代理管理員。代理人提交的任何此類委託書應 提交全球代理組審議,並附上代理人的書面分析和投票建議。代理管理員將指示代理按照全球代理小組的建議對代理進行投票。
(1) | 準則將規定如何投票表決一項提案,或提供代理人在根據準則建議表決時應在個案基礎上考慮的因素。 |
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伊頓·萬斯高級浮動利率信託
補充信息聲明
2月
[___], 2023
_______________
投資顧問兼行政長官
伊頓·萬斯管理公司
兩個國際廣場
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02110
保管人
道富銀行信託公司
道富金融中心,林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02111
傳輸代理
美國股票轉讓信託公司
6201 15這是大道
紐約布魯克林,郵編:11219
獨立註冊會計師事務所
德勤律師事務所
伯克利街200號
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02116
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C部分
其他信息
第25項。 | 財務報表和證物 |
(1)財務報表:
包括在A部分中:
財務亮點。
包括在B部分中:
註冊人的註冊股東報告《N-CSR表格》於2022年12月22日提交(註冊號0001193125-22-310991),並通過引用併入本文。
(二)展品:
(a) | (1) | 2003年8月5日的協議和信託聲明通過參考註冊人於2003年8月15日向美國證券交易委員會提交的關於註冊人的實益權益普通股(“普通股”)(註冊號0000898432-03-000791)的表格N-2的初始註冊聲明(文件編號333-108010和第811-21411號)而併入本文。 |
(2) | 2003年10月15日對協議和信託聲明的修訂通過參考註冊人於2003年10月24日提交給證券交易委員會的初始普通股登記聲明(登錄號0000950135-03-005300)的第1號臨時修訂(“初始普通股登記聲明的第1號臨時修訂”)納入本協議和信託聲明。 | |
(3) | 2008年8月11日對協議和信託聲明的修訂通過參考註冊人於2011年3月16日向委員會提交的關於註冊人貨架發售的表格N-2(檔案號333-172870和第811-21411號)(註冊號0000898432-11-000425)(“初始貨架註冊聲明”)而納入本協議和信託聲明。 | |
(b) | 於2020年8月13日修訂及重訂的附例以註冊人於2020年8月13日向美國證券交易委員會提交的表格8-K(註冊號0000940394-20-001205)為參考而併入本文。 | |
(c) | 不適用。 | |
(d) | (1) | 登記人初始普通股登記説明書中包含的實益普通股證書樣本格式。 |
(2) | A系列拍賣優先股樣本證書表格於此以註冊人於2002年9月25日向證監會提交的關於註冊人拍賣優先股的表格N-2(檔案號為333-111041和811-21411)(註冊號為0000898432-03-001228)的初始註冊聲明(“初始註冊聲明”)的方式併入本文。 | |
(3) | B系列拍賣優先股證書樣本格式參考註冊人的初始APS註冊説明書併入本文。 | |
(4) | C系列拍賣優先股證書樣本格式參考註冊人的初始APS註冊説明書併入本文。 | |
(5) | D系列拍賣優先股證書樣本格式參考註冊人的初始APS註冊説明書併入本文。 |
C-1 |
(6) | E系列拍賣優先股證書樣本格式參考註冊人的初始APS註冊説明書併入本文。 | |
(e) | 股息再投資計劃作為註冊人最初N-14的附件(17)(D)提交,並通過引用併入本文。 | |
(f) | 不適用。 | |
(g) | (1) | 註冊人與伊頓萬斯管理公司於2021年5月13日簽訂的投資諮詢協議,作為附件(G)(1),通過參考註冊人於2021年11月9日提交給證券交易委員會的POSEX表格(註冊號0000940394-21-001444)下提交的第5號生效後修正案而併入本文。 |
(h) | (1) | 承銷協議格式參照註冊人對初始普通股登記説明書的第1號預生效修正案納入本協議。 |
(2) | 承銷商之間的主協議格式通過參考註冊人對初始普通股登記聲明的預生效修正案第1號併入本文。 | |
(3) | 《大師級精選交易商協議》的格式參考註冊人對初始普通股登記説明書的第1號預生效修正案併入本文。 | |
(4) | 關於註冊人拍賣優先股的承銷協議格式,在此引用註冊人APS生效前修正案第1號。 | |
(5) | 關於註冊人拍賣優先股的拍賣代理協議的格式通過參考APS生效前修正案第1號併入本文。 | |
(6) | 關於註冊人拍賣優先股的經紀-交易商協議形式通過參考APS生效前修正案第1號併入本文。 | |
(7) | 隨函提交的與規則415貨架發售有關的分銷協議表。 | |
(8) | 隨函提交的“配售代理協議書”表格。 | |
(i) | 美國證券交易委員會已授予註冊人一項豁免令,允許註冊人與其獨立受託人達成遞延補償安排。見資本交換基金公司,版本號:IC-20671(1994年11月1日)。 | |
(j) | (1) | 伊頓萬斯基金與道富銀行信託公司於2013年9月1日簽署的修訂及重新簽署的主託管協議,作為附件(G)(1),通過參考2013年9月24日提交的伊頓萬斯共同基金信託(檔案編號002-90946、第811-04015號)生效後的第211號修正案(登錄號0000940394-13-001073)併入本文。 |
(2) | 作為附件(G)(1)(B)提交的伊頓萬斯基金與道富銀行信託公司於2013年9月1日修訂並重新簽署的主託管人協議的修正案日期為2020年8月13日並於2020年5月29日生效的修正案通過引用2020年9月24日提交的第79號生效修正案(註冊號0000940394-20-001312)併入本文。 |
C-2 |
(3) | 作為證據(G)(2)提交的於2010年9月1日修訂和重新簽署的與道富銀行及信託公司的服務協議通過參考2010年9月27日提交的伊頓·萬斯特別投資信託的第108號生效後修正案(文件編號02-27962、第811-1545號)(登錄號0000940394-10-001000)併入本文。 | |
(4) | 根據2012年5月29日提交的《伊頓·萬斯市信託II生效後修正案第39號》(檔案號:033-71320、第811-08134號)(註冊號:0000940394-12-000641),作為附件(G)(3)所示,於2012年5月16日提交的《與道富銀行及信託公司於2010年9月1日修訂及重新簽署的服務協議》的修正案編號為1。 | |
(5) | 作為附件(G)(4),於2013年9月1日提交的對與道富銀行及信託公司於2010年9月1日修訂和重新簽署的服務協議的修正案通過引用2013年9月24日提交的Eaton Vance Mutual Funds Trust(檔案號002-90946、第811-04015號)生效後的第211號修正案(註冊號0000940394-13-001073)併入本文。 | |
(6) | 2018年7月18日和2018年6月29日對2010年9月1日修訂和重新簽署的與道富銀行和信託公司的服務協議的修正案,作為2018年7月31日提交的第212號生效後修正案(登錄號0000940394-18-001408)的證據(G)(5),並通過引用併入本文。 | |
(7) | 作為附件(H)(1)(E),於2020年8月13日提交併於2020年5月29日生效的對2010年9月1日與道富銀行及信託公司修訂和重新簽署的服務協議的修正案通過引用2020年9月24日提交的Eaton Vance Investment Trust(檔案編號033-01121、第811-04443號)生效後修正案第79號(登錄號0000940394-20-001312)併入本文。 | |
(k) | (1) | 美國證券轉讓信託公司與附件1所列各註冊投資公司於2007年2月5日簽訂的轉讓代理及服務協議,作為附件1(K)(1)所載,參考2007年2月21日提交的伊頓萬斯税務管理的全球多元化股權收益基金的表格N-2(檔案號:第333-138318、第811-21973號)(註冊號:0000950135-07-000974)的初始註冊説明書的生效前修正案第3號納入本協議。 |
(2) | 表1所列美國股票轉讓及信託公司與各註冊投資公司於二零零七年二月五日訂立的轉讓代理及服務協議於二零零八年四月二十一日的修訂案作為附件1(K)(1)所載,乃參考於二零零九年四月二十一日提交的伊頓萬斯國家市政機會信託(Eaton Vance National City Opportunities Trust)表格N-2(檔案號:第333-156948、第811-22269號)初始登記聲明(註冊號:0000950135-09-083055)的生效前修訂號而併入本文件。 | |
(3) | 附件1所列美國股票轉讓及信託公司與各註冊投資公司於2007年2月5日簽訂的《轉讓代理及服務協議》於2012年6月13日的修訂案(見附件(K)(1)),是參考2016年4月25日提交的《Eaton Vance High Income 2021年目標定期信託(檔案號:第333-209436、第811-23136號)初始登記説明書生效前修訂號2》(註冊號:0000950135-16-552383)合併於此。 | |
(4) | 註冊人與伊頓萬斯管理公司於2021年3月1日簽訂的《行政服務協議》,作為附件(K)(1),通過引用註冊人於2021年11月9日提交給美國證券交易委員會的POSEX表格(註冊號0000940394-21-001444)下的第5號生效後修正案併入本文。 | |
(l) | 隨函附上內部律師的意見。 | |
(m) | 不適用。 | |
(n) | 茲提交獨立註冊會計師事務所同意書。 |
C-3 |
(o) | 不適用。 | |
(p) | 與伊頓·萬斯管理公司簽訂的信函協議是根據2003年11月20日提交給美國證券交易委員會的《初始普通股登記説明書生效前修正案第2號》(註冊號:0000950135-03-005762)併入本文的。 | |
(q) | 不適用。 | |
(r) | (1) | 《伊頓萬斯基金通過的道德準則》於2021年6月1日生效,作為《伊頓萬斯成長信託基金生效後修正案第240號》(檔案編號002-22019、第811-01241號)的附件(第(P)(1)(A)項),於2021年10月29日提交(註冊號:0000940394-21-001414),並通過引用併入本文。 |
(2) | 摩根士丹利投資管理公開方通過的2022年1月1日生效的《道德準則和個人交易指引》,作為2021年12月23日提交的伊頓萬斯成長信託第242號生效修正案(檔案號:002-22019、第811-01241號)的附件(P)(1)(B)(檔案號:0000940394-21-001566),通過引用併入本文。 | |
(s) | 隨函提交的備案費表的計算。 | |
(t) | (1) | 茲提交2023年1月4日的祕書證書。 |
(2) | 茲提交日期為2023年2月1日的授權書。 |
第26項。 | 營銷安排 |
有關規則415貨架產品的分銷協議表 請參閲隨函存檔。
請參閲隨函提交的“配售代理協議書”表格。
第27項。 | 發行、發行的其他費用 |
與此次發行相關的大約費用如下:
註冊費和提交費 | $ | 4,046 | ||
FINRA費用 | $ | 6,531 | ||
紐約證券交易所手續費 | $ | 14,297 | ||
印刷和雕刻的成本 | $ | 0 | ||
會計費用和費用 | $ | 2,050 | ||
律師費及開支 | $ | 7,000 | ||
總計 | $ | 33,924 |
*基金顧問伊頓·萬斯管理公司將支付此次發行的費用(適用佣金除外)。
第28項。 | 受共同控制或共同控制的人 |
沒有。
C-4 |
第29項。 | 證券持有人人數 |
以下是截至2023年1月31日註冊人各類證券的記錄持有者人數:
班級名稱 | 紀錄保持者人數 | |
實益普通股,每股面值0.01美元 | 15,530 | |
拍賣優先股-A系列,每股面值0.01美元 | 10 | |
拍賣優先股-B系列,每股面值0.01美元 | 5 | |
拍賣優先股-C系列,每股面值0.01美元 | 13 | |
拍賣優先股-D系列,每股面值0.01美元 | 8 |
第30項。 | 賠償 |
註冊人修訂和重新修訂的章程和隨函提交的分發協議包含限制受託人和高級職員在 某些情況下的責任和賠償的條款。
註冊人的受託人和高級管理人員根據投資公司的標準錯誤和遺漏保單投保,承保因疏忽錯誤和遺漏而造成的損失。根據修訂的《1933年證券法》(以下簡稱《證券法》),註冊人的董事、高級管理人員和控制人可根據本條款30中所述的條款或其他規定獲得賠償,但註冊人已被告知,證券交易委員會(以下簡稱“委員會”)認為此類賠償違反證券法規定的公共政策,因此無法強制執行。如果登記人、登記人的高級職員或控制人因成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用(登記人支付的費用除外) 由該董事、高級職員或控制人就正在登記的證券提出,則登記人將提出與正在登記的證券相關的賠償要求,除非註冊人的律師認為該問題已通過控制先例解決,將此類賠償是否違反《證券法》所表達的公共政策的問題提交給具有適當管轄權的法院,並將受此類發行的最終裁決 管轄。
第31項。 | 投資顧問的業務和其他關係 |
請參考:(I)《補充信息聲明》中標題為《投資諮詢和其他服務》的信息;(Ii)根據修訂後的《1934年證券交易法》(《1934年法案》)提交的摩根士丹利10-K(第001-11758號文件);根據1934年法案提交的最新《伊頓萬斯公司報表》(第001-8100號文件);以及(Iii)伊頓·萬斯管理公司(Eaton Vance Management)根據1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)(經修訂)向委員會提交的表格ADV(第801-15930號文件),所有這些文件均通過引用併入本文。
第32項。 | 帳目和記錄的位置 |
根據《投資公司法》第31(A)條及其頒佈的規則,註冊人必須保存的所有適用賬户、賬簿和文件均由註冊人的託管人、道富銀行和信託公司、道富金融中心,One Lin Street,Boston,MA 02111, 及其轉讓代理,American Stock Transfer&Trust Company,LLC,6201 15擁有和保管。這是紐約布魯克林大道,郵編11219,但由伊頓·萬斯管理公司擁有和保管的某些公司文件和投資組合交易文件除外,郵編:02110。註冊人被告知,所有需要由註冊投資顧問維護的適用賬户、賬簿和文件均由伊頓萬斯管理公司保管和擁有。
第33項。 | 管理服務 |
不適用。
C-5 |
第34項。 | 承諾 |
1.不適用。
2.不適用。
3.根據證券法第415條的規定,正在登記的普通股 將以延遲或連續方式發售。因此,該基金 承諾
(A)在作出要約或出售的任何期間, 提交登記説明書的生效後修正案:
(1)至 包括證券法第10(A)(3)節要求的任何招股説明書;
(2)在招股説明書中反映登記説明書生效日期(或其最近生效後的修訂)之後的任何事實或事件,這些事實或事件個別地或總體上代表了登記説明書所載信息的根本變化。儘管如上所述,證券發行量的任何增加或減少(如果所發行證券的總美元價值不會超過登記的證券)以及與估計最高發售範圍的低端或高端的任何偏離,均可在根據第424(B)條向委員會提交的招股説明書中反映,前提是總量和價格的變化合計不超過有效登記説明書中“登記費用的計算”表中規定的最高發行價格的20%;
(3)將以前未在登記説明中披露的與分配計劃有關的任何重大信息包括在登記説明中,或在登記説明中對此類信息進行任何 重大更改。
但是,如果登記聲明是根據本表格A.2一般指示提交的,且登記人根據《交易法》第13條或第15(D)條向委員會提交或提交的報告 通過引用併入登記聲明中,則本條a(1)、a(2)和a(3)段不適用。或載於依據第424(B)條提交的招股章程內,而該招股章程是註冊陳述書的一部分。
(B)為了確定《證券法》規定的任何責任,每一項生效後的修正案應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明,而當時這些證券的要約應被視為其最初的真誠要約;
(C) 通過一項生效後的修訂,將在發行終止時仍未售出的任何正在登記的證券從登記中除名。
(d) | 為根據證券法確定對任何購買者的責任: |
(1)如果註冊人依賴規則430B[17 CFR 230.430B]:
(A)註冊人根據第424(B)(3)條提交的每份招股説明書,自提交的招股説明書被視為登記説明書的一部分並列入登記説明書之日起,應被視為登記説明書的一部分;和
(B)依據第424(B)(2)、(B)(5)或(B)(7)條須提交的每份招股章程,作為依據第430B條作出的與依據第415(A)(1)(I)、(X)條作出的發售有關的註冊陳述書的一部分,或(Xi)為提供證券法第10(A)條所要求的資料, 自招股説明書生效後首次使用招股説明書之日起,或在招股説明書所述發售中首次訂立證券買賣合約之日起, 應被視為該招股説明書的一部分幷包括在註冊説明書內。根據規則第430B條的規定,就發行人和在該日為承銷商的任何人的責任而言,該日期應被視為招股説明書中與該證券有關的登記説明書中與該證券有關的登記説明書的新的生效日期,並且在該時間發售該等證券應被視為其首次真誠發售。但是,如果 在註冊聲明中沒有聲明或
C-6 |
作為登記聲明的一部分的招股説明書,或在納入 的文件中作出的招股説明書,或通過引用而被視為併入登記聲明或招股説明書的文件中的招股説明書,對於買賣合同時間在該生效日期之前的買方,將取代或修改在登記聲明或招股説明書中作出的、在緊接該生效日期之前屬於登記聲明或招股説明書的任何陳述;
(2)如果註冊人受規則 430C約束[17 CFR 230.430C]:根據證券法第424(B)條提交的每份招股説明書,作為與發行有關的註冊聲明的一部分,除依據規則430B提交的註冊聲明或依據規則430A提交的招股説明書外,應 自注冊聲明生效後首次使用之日起視為註冊聲明的一部分幷包括在註冊聲明中。但是,如果註冊聲明或招股説明書中的任何聲明是註冊聲明的一部分,或在註冊聲明或招股説明書中以引用方式併入註冊聲明或招股説明書的文件中所作的任何聲明被視為註冊聲明或招股説明書的一部分,則對首次使用之前簽訂了銷售合同的買方而言, 不得取代或修改在緊接首次使用日期之前作為註冊聲明或招股説明書一部分的註冊聲明或招股説明書中所作的任何聲明 。
(E) 為了確定《證券法》規定的註冊人在證券初次分配中對任何買方的責任: 以下籤署的註冊人承諾,根據本註冊聲明,在以下籤署的註冊人的首次證券發售中,無論用於向買方出售證券的承銷方式如何,如果通過下列任何通信方式向 此類買方提供或出售證券,則以下籤署的登記人將是買方的賣方,並將被視為向買方提供或出售此類證券:
(1)根據證券法第424條規定必須提交的與發行有關的任何初步招股説明書或以下籤署的註冊人的招股説明書;
(2)由以下籤署的登記人或其代表編寫的或由簽署的登記人使用或參考的與發行有關的免費書面招股説明書 ;
(3)根據證券法第482條的規定,與發行有關的任何其他免費撰寫的招股説明書或廣告的 部分,其中包含由以下籤署的註冊人或其代表提供的關於以下籤署的註冊人或其證券的重要信息;以及
(4)以下籤署的登記人向買方提出的要約中的要約的任何其他通信。
4.註冊人承諾:
(A)為確定《證券法》下的任何責任,註冊人依據規則430A提交的招股説明書格式中遺漏的信息,以及註冊人根據《證券法》提交的招股説明書格式中所載的信息,應被視為在宣佈生效時為《註冊説明書》的一部分;以及
(B)就確定《證券法》規定的任何責任而言,每個包含招股説明書形式的生效後修正案應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明,而當時發售該等證券應被視為其首次真誠發售。
5.以下籤署的註冊人承諾,為了確定1933年證券法下的任何責任,註冊人根據1934年證券交易法第13(A)節或第15(D)節提交的每一份註冊人年度報告,如通過引用納入註冊説明書,應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明, 當時的此類證券的要約應被視為其首次真誠要約。
C-7 |
6.根據上述規定,基金的受託人、高級管理人員和控制人可以對根據1933年《證券法》產生的責任進行賠償,但註冊人已被告知,證券委員會和交易委員會認為這種賠償違反了該法案所表達的公共政策,因此不能強制執行。如果 上述董事、高級職員或控制人就正在登記的證券提出賠償要求,則除非註冊人的律師認為此事已通過控制先例解決,否則註冊人將就此類責任(註冊人支付因成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用除外)提出賠償要求。向具有適當管轄權的法院提交問題 該法院的這種賠償是否違反該法案中所表達的公共政策,並將以該問題的最終裁決為準。
7.註冊人承諾在收到口頭或書面請求後兩個工作日內,以第一類郵件或旨在確保同樣迅速交付的其他方式發送任何招股説明書或補充信息聲明。
C-8 |
告示
伊頓·萬斯高級浮動利率信託的協議和信託聲明副本已提交給馬薩諸塞州聯邦國務祕書,鑑於本文書是由登記人的一名高級人員代表登記人籤立的,而不是單獨 ,而且本文書的義務或由此產生的義務對任何受託人、高級人員或股東不具有個人約束力, 但僅對登記人的資產和財產具有約束力,特此通知。
C-9 |
簽名
根據經修訂的1933年《證券法》和經修訂的1940年《投資公司法》的要求,註冊人已於1月1日正式安排下列簽署人代表註冊人在波士頓和馬薩諸塞州聯邦正式授權簽署本註冊聲明。ST 2023年3月日。
伊頓·萬斯高級浮動利率信託 | |||
發信人: | 埃裏克·A·斯坦* | ||
埃裏克·A·斯坦,總裁 |
根據修訂後的1933年《證券法》的要求, 本註冊聲明已由下列人員以指定的身份和日期簽署。
簽名 | 標題 |
埃裏克·A·斯坦* | 總裁(首席執行官) |
埃裏克·A·斯坦 | |
詹姆斯·F·基什內爾* | 財務主管(首席財務和會計幹事) |
詹姆斯·F·基什內爾 |
簽名 | 標題 | 簽名 | 標題 |
艾倫·C·鮑瑟* | 受託人 | 基思·昆頓* | 受託人 |
艾倫·C·鮑瑟 | 基思·昆頓 | ||
小託馬斯·E·浮士德* | 受託人 | 馬庫斯·L·史密斯* | 受託人 |
小託馬斯·E·浮士德 | 馬庫斯·L·史密斯 | ||
馬克·R·法廷* | 受託人 | 蘇珊·薩瑟蘭* | 受託人 |
馬克·R·菲特 | 蘇珊·薩瑟蘭 | ||
辛西婭·E·弗羅斯特* | 受託人 | 斯科特·E·温納霍爾姆* | 受託人 |
辛西婭·E·弗羅斯特 | 斯科特·E·温納霍爾姆 | ||
喬治·J·戈爾曼* | 受託人 | 南希·A·更明智* | 受託人 |
喬治·J·戈爾曼 | 南希·A·威瑟爾 | ||
瓦萊麗·A·莫斯利* | 受託人 | ||
瓦萊麗·A·莫斯利 |
*由: | /s/Deidre E.Walsh | |
戴德雷·E·沃爾什(以事實受權人身分) |
C-10 |
展品索引
證物編號: | 描述 | |
(h) | (7) | 與規則415貨架銷售有關的分銷協議格式 |
(8) | 配售代理協議的格式 | |
(l) | 內部法律顧問的意見 | |
(n) | 獨立註冊會計師事務所的同意 | |
(s) | 備案費表的計算 | |
(t) | (1) | 2023年1月4日的祕書證書 |
(t) | 日期為2023年2月1日的授權書 |
C-11 |