efc-20221231錯誤2022財年000141134212/310.0010.001100,000,000100,000,00063,812,21557,458,16963,812,21557,458,1690.0010.001100,000,000100,000,0009,420,4219,400,0009,420,4219,400,000235,511235,0001,6122,5931,0510.5742.175.544.371.01.81.11.7890410958904115.7890410958904112.29589041095890423105.5917808219178116.789041095890411.35192.476.834.851.21.91.51.7890410958904111.7890410958904111.7890410958904115.789041095890411100.7890410958904129.49315068493150724.780.024.656.39.979.031.580.08.079.013.816.40.220.250.220.220.250.220.230.240.460020.00020.00011.30031.00014.10046.355.488.885.20.80000000—05.30.44,600,000154990028.20.4400000.512.383.04.257.8810/1/203411/1/20513.009.2511/1/204711/1/20493.007.377/1/20359/1/20556.997.7512/1/20485/1/20494.009.998/1/20464/1/20504.258.885/1/20462/1/20604.508.751/1/20473/1/20604.138.382/1/20477/1/20594.246.993/1/204711/1/20614.506.8811/1/20462/1/20605.756.5011/1/20486/1/20495.495.9911/1/20489/1/20594.254.997/1/204911/1/20612.0013.001/1/20231/1/20633.0013.001/1/20231/1/20633.2511.991/1/202311/1/20623.2512.001/1/202310/1/20623.1511.991/1/202310/1/20623.2511.991/1/20238/1/20623.2510.991/1/20231/1/20633.2710.251/1/20232/1/20623.2510.993/1/20234/1/20623.888.255/1/20234/1/20523.6311.003/1/202310/1/20527.759.502/1/20231/1/20533.2510.246/14/202312/1/20618.997/18/20237.9910.993/3/20236/1/20238.559.992/1/20234/6/202410.002/1/20248.501/1/20243.258.501/1/20477/1/20623.138.3812/1/20346/1/20623.008.0011/1/20476/1/20623.257.632/1/20375/1/20623.256.3810/1/20486/1/20623.256.8810/1/20485/1/20623.256.2511/1/20475/1/20623.256.884/1/20506/1/20623.256.384/1/20507/1/20623.635.9910/1/20509/1/20613.255.251/1/20511/1/20623.255.002/1/205111/1/20613.385.7510/1/20501/1/20624.504/1/20519/1/20619.9812.134/1/20239/1/20248.8612.231/1/20238/1/20248.0012.252/1/20231/1/202511.2514.573/1/202310.2310.612/1/20243/1/20241.3211.751.4411.752.5411.7511.3911.6411.6411.6411.3911.392.9910.242.8510.492.9910.499.4910.638.7510.388.3810.389.7510.498.998.998.998.999.389.3800014113422022-01-012022-12-310001411342美國-美國公認會計準則:普通股成員2022-01-012022-12-310001411342美國-GAAP:系列APReferredStockMembers2022-01-012022-12-310001411342美國-美國公認會計準則:系列BPferredStockMember2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:系列CPreferredStockMember2022-01-012022-12-3100014113422022-06-30ISO 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paniesInvestmentInMortgageLoansBetween10000000And14999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:商業抵押貸款成員Efc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween15000000And19999999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:商業抵押貸款成員Efc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween15000000And19999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:商業抵押貸款成員Efc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween40000000And44999999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:商業抵押貸款成員Efc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween40000000And44999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMember房貸:25萬以下抵押貸款成員2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMember房貸:25萬以下抵押貸款成員SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMember抵押貸款:25000至499999之間2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMember抵押貸款:25000至499999之間SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:抵押貸款500000至749999成員2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:抵押貸款500000至749999成員SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342抵押貸款:抵押貸款7500000至999999SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMember2022-01-012022-12-310001411342抵押貸款:抵押貸款7500000至999999美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1500000And1749999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1500000And1749999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1750000And1999999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:可調整費率貸款成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1750000And1999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMember房貸:25萬以下抵押貸款成員2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMember房貸:25萬以下抵押貸款成員SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMember抵押貸款:25000至499999之間2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMember抵押貸款:25000至499999之間SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:抵押貸款500000至749999成員2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:抵押貸款500000至749999成員SRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342抵押貸款:抵押貸款7500000至999999SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMember2022-01-012022-12-310001411342抵押貸款:抵押貸款7500000至999999美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1000000And1249999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1000000And1249999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1250000And1499999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1250000And1499999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1500000And1749999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1500000And1749999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1750000And1999999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween1750000And1999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween2250000And2499999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween2250000And2499999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-310001411342SRT:最小成員數美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween2750000And2999999Member2022-01-012022-12-310001411342美國-公認會計準則:固定收入利息率成員EFC:ReverseMortgageLoansMemberEfc:SECSchedule1229RealEstateCompaniesInvestmentInMortgageLoansBetween2750000And2999999MemberSRT:最大成員數2022-01-012022-12-31 美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格10-K
| | | | | |
☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止2022年12月31日
或
| | | | | |
☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
關於從到的過渡期
佣金文件編號001-34569
艾靈頓金融公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | |
特拉華州 | | 26-0489289 |
(法團或組織的州或其他司法管轄區) | | (國際税務局僱主身分證號碼) |
森林大道53號
老格林威治, 康涅狄格州, 06870
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(203) 698-1200
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
| | | | | | | | | | | | | | |
每個班級的標題 | | 交易代碼 | | 註冊的每個交易所的名稱 |
普通股,每股面值0.001美元 | | EFC | | 紐約證券交易所 |
6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股 | | EFC PR A | | 紐約證券交易所 |
6.250系列B系列固定速率重置 累計可贖回優先股 | | EFC PR B | | 紐約證券交易所 |
8.625系列C系列固定速率重置 累計可贖回優先股 | | EFC PR C | | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券:無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是 ☒ No ☐
如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記表示。是☐ 不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ |
非加速文件管理器 | ☐ | 較小的報告公司 | ☐ |
| | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。¨
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
截至2022年6月30日,也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日,註冊人非關聯公司持有的普通股的總市值為#美元832,496,109以當日紐約證券交易所公佈的收盤價計算。
截至2023年2月24日註冊人已發行普通股數量:68,246,076
以引用方式併入的文件
註冊人將不遲於2023年5月1日提交的關於其2023年股東年會的最終委託書的部分內容通過引用併入本協議第三部分,如其中所述。
艾靈頓金融公司。
索引
| | | | | | | | |
項目編號 | | Form 10-K報告頁面 |
| 第一部分 | |
1. | 業務 | 4 |
1A. | 風險因素 | 18 |
1B. | 未解決的員工意見 | 64 |
2. | 屬性 | 64 |
3. | 法律訴訟 | 64 |
4. | 煤礦安全信息披露 | 64 |
| 第II部 | |
5. | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 65 |
6. | 已保留 | 66 |
7. | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 67 |
7A. | 關於市場風險的定量和定性披露 | 105 |
8. | 財務報表和補充數據 | 109 |
9. | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 195 |
9A. | 控制和程序 | 195 |
9B. | 其他信息 | 196 |
9C. | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 196 |
| 第三部分 | |
10. | 董事、高管與公司治理 | 197 |
11. | 高管薪酬 | 197 |
12. | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 197 |
13. | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 197 |
14. | 首席會計師費用及服務 | 197 |
| 第四部分 | |
15. | 展品和財務報表附表 | 198 |
16. | 表格10-K摘要 | 204 |
第一部分
項目1.業務
除非上下文另有説明,否則本年度報告中提到的“EFC”、“我們”、“我們”和“我們”指的是艾靈頓金融公司及其合併的子公司,包括我們的經營合夥子公司艾靈頓金融運營合夥公司,我們將其稱為“經營合夥公司”。在本年度報告中,表格10-K中提到的(1)“普通股”是指我們普通股的股份,每股面值為0.001美元;(2)“普通股股東”是指我們普通股的持有者。我們所有的業務和業務活動都是通過我們的運營夥伴關係進行的。我們的“經理”是指Ellington Financial Management LLC,我們的外部經理,“Ellington”是指Ellington Management Group,L.L.C.及其附屬投資諮詢公司,包括我們的Manager,而“Manager Group”統稱為EFC的高級管理人員和董事,以及Ellington的合夥人和附屬公司(包括前述的家族和家族信託)。在某些情況下,提及我們的經理以及由我們的經理向我們提供的服務也可能包括艾靈頓及其其他附屬公司不時提供的服務.
關於前瞻性陳述的特別説明
在本Form 10-K年度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會或“美國證券交易委員會”的文件中、或在新聞稿或其他書面或口頭通信中使用時,非歷史性的陳述,包括那些包含諸如“相信”、“預期”、“預計”、“估計”、“項目”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“將會”、“可能”、“目標”、“目標”等詞語的陳述,“將”、“可能”、“尋求”或類似表述旨在識別1933年修訂的“證券法”第27A條或修訂的“證券法”第21E節或“交易法”所指的“前瞻性陳述”,因此可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。
前瞻性陳述基於我們對未來運營、業務戰略、業績、財務狀況、流動性和前景的信念、假設和預期,並考慮到我們目前掌握的信息。這些信念、假設和預期受到風險和不確定因素的影響,並可能因許多可能的事件或因素而改變,而這些事件或因素並非我們都知道的。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和戰略可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的內容大不相同。以下是可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的因素的例子:利率和證券市值的變化;市場波動;我們所擁有的由美國政府機構或美國政府支持的實體為其本金和利息支付提供擔保的抵押貸款的提前還款額的變化;我們資產違約率和/或回收率的上升;我們為資產融資的能力和此類借款的可用條款;影響我們業務的政府法規的變化;這些風險包括:我們根據1940年修訂的《投資公司法》或《投資公司法》將我們排除在註冊之外的能力;我們保持房地產投資信託或“REIT”資格的能力;以及與投資房地產資產相關的風險,包括商業條件和整體經濟的變化,如財政或貨幣政策的變化、通脹加劇、增長放緩或衰退以及貨幣波動。這些和其他風險、不確定因素和因素,包括本年度報告表格10-K第1A項下描述的風險因素, 這可能會導致我們的實際結果與我們所做的任何前瞻性陳述中預測或暗示的結果大不相同。所有前瞻性陳述僅在發表之日起發表。隨着時間的推移,出現了新的風險和不確定性,無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求,否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
我公司
我們最初成立於2007年7月,是特拉華州的一家有限責任公司,於2007年8月開始運營。2019年2月,我們選擇從2019年1月1日起作為公司對美國聯邦所得税徵税,我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始作為房地產投資信託基金對待美國聯邦所得税。我們相信,我們的組織和運營使我們有資格被視為美國聯邦所得税目的的REIT。
我們收購和管理抵押貸款相關的、消費者相關的、企業相關的和其他金融資產。我們的主要目標是通過進行我們認為對與之相關的風險進行適當補償的投資,為我們的股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。我們試圖通過利用機會主義戰略來實現這一目標。我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如果適用)的投資,這些投資類別如下所列,並在標題為“第二部分,項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的目標資產類別”一節中所述。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們預計將繼續投資於以下目標資產類別:
•住宅按揭貸款,包括(I)不被視為“合格按揭”或“合格按揭”的住宅按揭貸款、消費者金融保護局規則下的貸款或“非合格按揭貸款”、(Ii)住宅過渡貸款及(Iii)不良及再履行住宅按揭貸款,或“住宅不良貸款”及“住宅不良貸款”;
•商業抵押貸款、商業抵押貸款支持證券或“商業抵押貸款支持證券”,以及其他商業房地產債務;
•住房抵押貸款支持證券,或“RMBS”,其本金和利息的支付由美國政府機構或美國政府支持的實體或“機構RMBS”擔保;
•由美國住宅抵押貸款支持的RMBS,其本金和利息的支付不受美國政府機構或美國政府支持的實體的擔保,或“非機構RMBS”,信用風險轉移證券,或“CRT”,以及由歐洲住宅抵押貸款支持的RMBS,或“歐洲RMBS”;
•從我們出資的非機構RMBS證券化中保留的部分,包括非QM貸款證券化;
•消費貸款和資產支持證券,或“ABS”,包括由消費貸款支持的ABS,以及我們貢獻了消費貸款資產的證券化保留部分;
•住宅反向抵押貸款,包括房屋淨值轉換抵押貸款,或“HECM”,由聯邦住房管理局或“FHA”承保,並有資格納入由HECM支持的MBS或“HMBS”,由政府全國抵押貸款協會或“GNMA”擔保,以及“專有反向抵押貸款”,不由FHA承保,以及抵押服務權,或“MSR”,與反向抵押貸款有關,由我們的子公司Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)持有;
•抵押貸款債券,或“CLO”,包括CLO證券化的留存部分;
•抵押貸款相關和非抵押貸款相關衍生品;
•對我們購買或未來可能購買的公司的戰略性股權和/或債務投資,以及對與我們的業務相關的公司的其他戰略投資;以及
•其他投資,包括公司債務和股權證券、公司貸款和其他金融資產。
在保持房地產投資信託基金資格的前提下,我們機會性地利用衍生品和其他對衝工具來對衝利率風險、收益率差風險、信用風險和外匯風險。
我們對住宅和商業抵押貸款的投資可能包括不良貸款、不良貸款或不良貸款。此外,我們可能會不時取得不動產。我們也已經並可能在未來對從事貸款相關業務的其他實體的債務和/或股權進行投資,例如貸款發起人和抵押相關實體。我們於2014年9月對長橋進行了非控股投資,並於2022年10月完成了對該公司控股權的收購(即《長橋交易》)。作為長橋交易的結果,從2022年10月3日開始,我們整合了長橋,並擁有兩個可報告的部門,我們稱為投資組合部門和長橋部門。
龍橋主要從事通過各種渠道發放、購買、銷售和服務HECM貸款的業務。長橋在新澤西州馬赫瓦市保留了公司辦事處,在多個州設有分支機構。長橋被批准為TITLE II,美國住房和城市發展部(HUD)的非監督直接背書抵押權人。此外,長橋是HMBS的獲批發行人。長橋還發起和服務非FHA擔保的專有反向抵押貸款產品,通常是位於高房地產價值地區的巨型貸款(即餘額超過FHA限制的貸款)。
關於我們對貸款發起人的投資,我們也可能簽訂流動協議,允許我們根據適用的流動協議中規定的參數從這些發起人那裏購買貸款。我們還投機取巧地採用相對價值交易策略,尋求識別和利用各種股票和/或固定收益市場的短期定價差異。
我們的“信貸組合”,包括我們除機構RMBS以外的所有資產,歷史上一直是我們風險和回報的主要驅動力,我們預計這種情況將在中短期內繼續下去。我們還保持着機構RMBS的高槓杆組合,以利用該市場領域的機會,幫助我們繼續被排除在《投資公司法》下的投資公司註冊之外,並幫助保持我們作為REIT的資格。有關我們目標資產的更多信息,請參閲“第二部分,項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的目標資產類別。”
我們的經理和艾靈頓
根據一項管理協議,我們由Ellington的附屬公司我們的經理進行外部管理和提供建議。我們經理的成立完全是為了擔任我們的經理,沒有任何其他客户。此外,我們的經理目前沒有任何員工,而是依賴埃靈頓的員工履行對我們的義務。Ellington是一家投資管理公司和註冊投資顧問,在投資各種抵押貸款支持證券(MBS)和相關衍生品方面擁有28年的歷史。
我們管理團隊的成員包括擔任聯席首席投資官的艾靈頓創始人兼首席執行官邁克爾·弗拉諾斯;擔任首席執行官的艾靈頓副董事長兼首席運營官勞倫斯·潘和董事會成員總裁;擔任聯席首席投資官的艾靈頓副董事長兼信貸策略聯席主管馬克·特科茨基;擔任我們首席財務官的艾靈頓董事董事總經理JR Herlihy;擔任我們首席會計官的克里斯托弗·斯默諾夫;擔任我們總法律顧問的艾靈頓總法律顧問Daniel·馬戈利斯;以及文森特·安布里科,他是我們的主計長。這些人中的每一個都是我們經理的一名官員。
我們的經理負責管理我們的業務活動和日常運營,並根據我們的經理和艾靈頓之間的服務協議,依賴艾靈頓的資源來支持我們的運營。埃靈頓為我們的每一個目標資產類別提供了完善的投資組合管理資源,並建立了支持這些資源的基礎設施。通過我們與基金經理的關係,我們受益於埃靈頓高度分析性的投資流程、廣泛的交易流程、在金融界的廣泛關係、財務和資本結構技能、投資監控數據庫和運營專業知識。例如,埃靈頓對投資過程的分析方法涉及收集大量關於MBS抵押品和MBS市場交易的歷史表現的數據。埃靈頓分析這些數據,以確定可能的關係和趨勢,並開發用於支持我們的投資和風險管理流程的財務模型。此外,在艾靈頓28年的投資歷史中,它與廣泛的交易商和其他市場參與者建立了牢固的關係,使艾靈頓能夠獲得廣泛的交易機會和市場信息。因此,艾靈頓為我們提供了廣泛的資產收購和處置機會和信息,幫助我們在目標資產類別上做出資產管理決策,我們相信這為我們提供了顯著的競爭優勢。我們還受益於艾靈頓的財務、會計、運營、法律、合規和行政職能。
截至2022年12月31日,艾靈頓擁有170多名員工,管理着約90億美元的資產,其中約65億美元由我們公司和艾靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金(Ellington Residential Mortgage REIT)組成,艾靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金是一家在紐約證券交易所或紐約證券交易所上市的房地產投資信託基金,股票代碼為“盈利”,其投資策略主要是機構RMBS,以及各種使用財務槓桿的對衝基金和其他另類投資工具,約25億美元由不使用財務槓桿的賬户組成。管理的90億美元和65億美元資產包括約10億美元的埃靈頓管理的CLO。就這些目的而言,Ellington管理的CLO數字代表CLO票據的未償還餘額和CLO股本的市值,不包括其他Ellington管理的基金和賬户持有的任何票據和股本。
我們的戰略
我們利用機會主義策略尋求產生有吸引力的、經風險調整的回報。我們主要通過證券和貸款投資,追求各種類型的抵押貸款相關、消費者相關、企業相關和其他金融資產的價值。
我們的戰略能夠適應不斷變化的市場環境,條件是保持我們作為美國聯邦所得税REIT的資格,並根據《投資公司法》將我們排除在投資公司註冊之外。因此,儘管我們專注於“第二部分,第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--我們的目標資產類別”一節中描述的目標資產,但我們的收購和管理決策取決於當時的市場狀況,我們的目標資產類別可能會隨着時間的推移而變化。在我們實施我們的戰略時,我們可能會有很高的交易量。我們的經理被授權遵循非常廣泛的投資指導方針,因此,我們無法預測我們的投資組合構成。我們預計將繼續通過一個或多個國內應税REIT子公司或“TRS”持有我們的某些目標資產。因此,這類資產的一部分收入將被繳納美國聯邦和州公司所得税。我們可以在沒有股東投票的情況下改變我們的戰略和政策。此外,儘管我們的獨立董事可能會定期審查我們的投資指導方針和投資組合,但他們通常不會審查我們擬議的資產收購或資產管理決策。
我們相信,埃靈頓的能力使我們的經理能夠識別有吸引力的資產,對這些資產進行估值,監控和預測這些資產的表現,並機會性地對衝我們與這些資產有關的風險。艾靈頓的續集
對專有信貸、利率和預付款模型以及其他專有研究和分析的重視和發展,突顯了它對固定收益投資的紀律和分析方法的重視。此外,艾靈頓的分析和財務資源可以幫助支持我們擁有戰略投資的貸款發放公司。例如,我們可以為這些公司的生產提供可靠的渠道,幫助完善他們的承保指南,幫助改善他們的融資來源的條款和穩定性,並幫助提高他們在市場上的整體知名度。通過這些方式,我們利用艾靈頓的技能和資源來尋求實現我們的投資目標。
至於包括MBS在內的結構性產品,埃靈頓尋求跨廣泛行業的投資,不受評級、結構或資本結構地位的任何限制。隨着時間的推移,通過市場週期,機會將出現在不同的部門和不同的形式。通過在結構性產品市場的不同部門之間輪換和分配,並調整其對衝程度,Ellington相信它能夠利用這些部門之間的差異以及市場的整體趨勢,從而為其投資者提供更好和更一致的回報。各部門之間的差距有時各不相同,而且是由多種因素共同驅動的。例如,隨着各種結構性產品行業的興衰,市場對這些行業的相對收益率可能會有所不同。此外,艾靈頓對某些行業的業績預測可能與其他市場參與者的預測不同,這種差異自然會導致我們不時傾向於某些行業,而不是其他行業。結構性產品部門與這些部門內的個別證券之間的差異也可能是由於抵押品表現的差異(例如,在承銷標準普遍更嚴格的特定時期發放的貸款平均而言可能比其他時期發放的貸款表現更好)以及特定投資的結構(例如,現金流的時機或信用提升水平),我們的經理可能認為其他市場參與者高估或低估了這些差異的價值。此外,我們認為,風險管理,包括機會主義投資組合對衝以及審慎的融資和流動性管理, 對於在整個市場週期中持續產生有吸引力的、經風險調整的總回報來説,這是至關重要的。
關於貸款,我們傾向於專注於服務不足的利基市場細分市場,在這些細分市場中,效率低下,而且該細分市場的規模或複雜性可能會構成進入障礙。自2008/2009年全球金融危機以來,銀行業的資本要求和其他法規限制了銀行對某些類型貸款的發起和所有權,因此,某些貸款產品的資本可獲得性低於歷史水平,從而為艾靈頓創造了更好的投資於這些貸款產品的機會。埃靈頓利用其深厚的行業關係網絡,包括我們投資的貸款發起人,尋找新的貸款投資。這些關係創造了來自不同來源的定期投資機會,包括與某些貸款發起人(包括我們投資的貸款發起人)簽訂的流動協議。通過機會性地投資於貸款和證券以及貸款發起人,我們相信我們能夠實現有吸引力的多元化,並能夠利用各種投資類別的相對價值。
我們相信,我們的經理是唯一有資格實施我們戰略的人。我們的戰略與艾靈頓的投資方法是一致的,該方法基於其在採購、分析、交易和對衝複雜結構性產品和貸款方面的獨特優勢。此外,我們相信,艾靈頓在購買、銷售、分析和構建固定收益證券和貸款方面的豐富經驗,加上其廣泛的市場信息和交易流程,為我們提供了穩定的機會,以有利的交易執行收購資產。
在執行我們的策略時,在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們使用了各種對衝工具和衍生品合約。請參閲下面的“-風險管理”。
投資過程
我們的投資過程得益於我們經理和艾靈頓的資源和專業知識。這一過程由一個投資和風險管理委員會管理,該委員會包括我們經理的以下三名官員:Vranos先生、Penn先生和Tecotzky先生。我們經理的這些官員還分別擔任我們的聯席首席投資官、首席執行官和聯席首席投資官。投資和風險管理委員會在投資指導方針下運作,並定期開會,為我們的投資組合制定一套偏好。與我們相關的投資和風險管理委員會的主要重點是審查和批准我們的投資政策、我們的投資組合持有量以及與我們的投資政策和指導方針相關的合規性,併為制定我們日常投資決策的各個投資團隊提供指導和監督。投資和風險管理委員會擁有我們董事會授權的授權,授權交易符合我們的投資指導方針。
埃靈頓將投資團隊集中在我們的許多目標資產類別上。我們的資產收購流程包括尋找和篩選資產收購機會、信用分析、盡職調查、結構設計、融資和對衝,以尋求與我們的風險承受能力相稱的有吸引力的總回報。我們的資產收購流程也是
我們的目標是根據《投資公司法》將我們排除在投資公司註冊之外,並保持我們作為REIT的資格,以便繳納美國聯邦所得税。
資產的估值
我們經理的估值委員會指導我們的估值過程,這也受到我們獨立董事的監督。有關我們估值過程的討論,請參閲本報告所載合併財務報表附註2。
風險管理
風險管理是艾靈頓投資組合管理流程的基石。Ellington的風險管理基礎設施系統包括“Ellin”,這是一種由Ellington所有部門使用的專有投資組合管理系統,包括交易、研究、風險管理、財務、運營、會計和合規。我們受益於艾靈頓全面的風險管理基礎設施以及對投資組合和運營風險的持續評估。此外,我們利用衍生品和其他對衝工具來機會性地對衝我們的信用風險、收益率差風險、利率風險和外匯風險。
利率對衝
我們通過使用各種對衝策略來機會性地對衝利率風險,以緩解此類風險,但條件是保持我們作為房地產投資信託基金的資格,並根據《投資公司法》排除我們作為投資公司的註冊。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於:
•待公佈的抵押貸款過關證書,或“TBA”;
•利率互換(包括浮動到固定、固定到浮動或更復雜的掉期,如浮動到反向浮動、可贖回或不可贖回);
•抵押抵押債券,或“CMO”;
•美國國債;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期貨和遠期合約;以及
•上述任何一項的選擇權。
特別是,我們不時建立利率掉期空頭頭寸,以抵消利率變化對我們某些資產價值和融資成本的潛在不利影響。利率互換是在協議有效期內的特定付款日期交換按名義本金金額計算的利率現金流的協議。通常情況下,一方支付固定利率並獲得浮動利率,另一方支付浮動利率並獲得固定利率。每一方的付款義務是使用不同的利率計算的。在利率互換中,名義本金通常不交換。
信用風險對衝
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們建立信貸對衝頭寸,以保護我們的某些信貸資產免受不良信貸事件的影響。我們的信貸對衝組合在不同時期可能會有很大的不同,可以涵蓋各種金融工具,包括公司債務或股權相關工具、RMBS或CMBS相關工具,或涉及其他市場的工具。我們的對衝工具可以包括“單一名稱”工具(即引用一個標的實體或證券的工具)和引用指數的對衝工具。我們還機會主義地用涉及相同或類似工具的一定相對價值的多頭/空頭頭寸來覆蓋我們的信貸對衝。
外匯套期保值
只要我們持有美元以外貨幣計價的工具,我們就可以進行交易,以抵消貨幣匯率變化的潛在不利影響,但前提是我們必須保持REIT的資格。特別是,我們可能會使用貨幣遠期合約和其他與貨幣相關的衍生品來緩解這種風險。
我們的融資策略和槓桿的使用
我們用我們認為是審慎的槓桿率來為我們的資產融資,槓桿率的水平會根據我們投資組合的特殊特徵、融資的可用性和市場狀況而不時變化。自.起
2022年12月31日,我們的大部分追索權借款由回購協議或“回購”組成。目前,我們的大部分回購是以機構RMBS、非QM住宅按揭貸款和住宅過渡貸款為抵押的。在回購中,我們以折扣價或“貸款金額”將資產出售給交易對手,同時同意在指定的較晚日期以等於貸款金額加利息費用的價格從交易對手手中回購相同的資產。儘管回購在法律上被構造為出售和隨後的回購,但根據美國公認會計原則,回購仍被視為抵押借款。在回購期間,我們通常會收到相對於標的資產分配的收入和其他付款,並向交易對手支付利息。雖然我們的回購融資收益經常用於購買受交易影響的資產,但我們的融資安排並不限制我們使用這些安排的收益來支持我們的其他流動資金需求的能力。我們的回購安排通常根據證券業和金融市場協會(SIFMA)的標準格式主回購協議進行記錄,該協議允許雙方在標的資產價值和已公佈抵押品發生變化時要求保證金(即要求另一方提供額外抵押品或償還部分預付資金)。由於我們的抵押品價值波動,根據我們的大部分主回購協議,作為我們正常業務過程的一部分,我們和我們的回購交易對手必須不時相互提供額外的抵押品。我們的回購融資交易對手一般都有不同程度的權利,為保證金目的而釐定相關抵押品的價值。, 受制於我們與交易對手協議的條款和條件。
除了使用回購為我們的許多資產融資外,我們還進行了證券化交易,並提供有擔保的借款安排,為其他資產融資。對於除回購以外的有擔保融資,其相關資產轉移不計入銷售,相關借款按公允價值計入綜合資產負債表中的其他有擔保借款和其他有擔保借款。此外,我們發行了無抵押的優先票據,即“高級票據”,在擔保債務的抵押品價值範圍內,實際上從屬於我們的有擔保債務。最後,我們還籌集了股權資本來為收購我們的目標資產提供資金,包括通過公開發行我們的普通股、我們6.750%的A系列固定利率到浮動利率的累積可贖回優先股、每股0.001美元的面值(“A系列優先股”)、我們6.250%的B系列固定利率重置累計可贖回優先股、每股0.001美元的面值(“B系列優先股”)以及我們8.625%的C系列優先股、每股0.001美元的面值(“C系列優先股”)。
我們未來可能會利用其他類型的借款,包括更復雜的融資結構。我們也可以通過發行額外的債務證券、額外的優先股或普通股、認股權證或其他證券來籌集資本。
我們使用槓桿,尤其是為了增加我們的資本基礎支持的資產數量,當這些資產表現不佳時,可能會產生增加損失的效果。我們的投資政策不要求最低或最高槓杆,我們經理的投資和風險管理委員會有權改變我們的總體槓桿和用於個別資產類別的槓桿,而不需要董事會的進一步批准。由於我們的戰略是靈活的、動態的和機會主義的,我們的總體槓桿將隨着時間的推移而變化。因此,我們沒有有針對性的債務與股本比率。
管理協議
我們在2007年8月成立時與經理簽訂了一份管理協議,根據該協議,經理對我們的運營進行日常管理。
修訂後的管理協議要求我們的經理按照董事會批准和監督的政策和投資指導方針管理我們的資產、運營和事務。我們的經理受董事會的監督和指導。我們的經理負責:
•選擇、購買和出售我們投資組合中的資產;
•我們的融資和風險管理活動;
•為我們提供諮詢服務;以及
•為我們提供一個管理團隊,包括一名部分專職的首席財務官和必要時的適當支助人員。
我們的經理負責我們的日常運營,並執行(或安排執行)與我們的資產和負債以及業務的管理、運營和行政有關的適當服務和活動。
根據管理協議,我們每季度向經理支付拖欠的管理費,其中包括“基本”部分和“激勵”部分,我們還報銷經理的某些費用。
管理協議規定,應支付給我們經理的每筆獎勵費用的10%將以普通股支付,其餘部分以現金支付;然而,如果我們的經理可在與獎勵費用相關的季度的最後一個日曆月的第一天之前向我們的董事會發出書面通知,選擇以普通股的形式獲得更大比例的獎勵費用,則經理可選擇以普通股形式獲得更大比例的獎勵費用。管理協議進一步規定,除非符合所有適用的證券交易規則和證券法(包括禁止內幕交易),否則我們的管理人不得選擇接受普通股作為其激勵費用的支付。基金經理將收到的普通股數量是基於該等普通股的公允市場價值,該公允市值是根據紐約證券交易所在與該獎勵費用相關的季度的最後一個日曆月內報告的我們普通股的平均收盤價來確定的。支付獎勵費用後交付的普通股將立即歸屬,前提是我們的經理已同意在該等普通股向我們的經理髮行之日起一年前不出售該等普通股,然而,如果管理協議終止,該轉讓限制將立即失效。
基本管理費、獎勵費和費用報銷
基地管理費
根據管理協議,我們每季度向經理支付一筆基本管理費,金額相當於截至每個財政季度結束時經營合夥企業的股本(根據美國公認會計原則計算)每年1.50%的欠款(扣除與該財政季度有關的基本管理和激勵費用之前),前提是經營合夥企業的股本進行調整,以排除根據美國公認會計準則的變化而發生的一次性事件,以及經經理與獨立董事討論並在非現金費用情況下經大多數獨立董事批准的非現金費用。
獎勵費
除基本管理費外,對於每個會計季度,我們向經理支付的獎勵費用等於(I)(A)25%的乘積和(B)(1)獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)的調整後淨收入(如下所述)與(2)獎勵計算期的跨欄金額(下文所述)之和,(Ii)上一會計季度每個會計季度已支付或應支付的獎勵費用之和的超額(如果有)。
就計算獎勵費用而言,獎勵計算期內的“調整後淨收入”是指經營合夥企業(或基於我們綜合財務報表的列報基礎的相關美國公認會計準則措施)在扣除所有基本管理費後但未計入該期間的任何獎勵費用之前,因經營合夥企業(或類似的美國公認會計原則措施)的運營而導致的股本淨增加/(減少),且不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出,減去截至獎勵計算期之前的會計季度末的任何虧損(如下所述)。調整後的淨收入將根據美國公認會計原則的變化進行調整,以不包括一次性事件,以及非現金費用,在非現金費用的情況下,我們的經理與我們的獨立董事進行討論並得到大多數獨立董事的批准。
在計算獎勵費用時,任何財政季度末的“虧損結轉”是通過確定(1)上一財政季度末的虧損超過(2)經營合夥企業的經營產生的淨股本增加(以正數表示)或經營合夥企業的經營產生的淨股本減少(以負數表示)(或根據我們的合併財務報表的列報基礎適當的美國公認會計準則措施)的超額(如果有的話)來計算的。根據美國公認會計原則計算,根據美國公認會計原則的變化進行調整,以剔除一次性事件以及非現金費用,在非現金費用的情況下,經我們的經理和獨立董事討論並得到大多數獨立董事的批准後。
就計算獎勵費用而言,“跨欄金額”是指就任何財政季度而言,(I)(A)9%和(B)3%中較大者的四分之一加上該財政季度的10年期美國國債利率的乘積,(Ii)(A)所有普通股和經營合夥單位(或“OP單位”)自本公司成立以來至該財政季度結束時發行的加權平均每股毛收入之和。按照先進先出的會計原則(即,首先將任何股份和運營單位回購歸因於最早發行的股票和運營單位)和(B)將(I)可歸因於普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量除以(Ii)該會計季度內每天發行的普通股和運營單位的平均天數,以及(3)(X)在該財政季度內每天流出的普通股和長期激勵計劃單位的平均數,以及(Y)在經營合夥企業中指定為LTIP單位或“LTIP單位”的每天流通股的平均數和有限責任公司權益的總和
這樣的財政季度。就釐定上限金額而言,普通股、Op LTIP單位及OP單位(A)作為股權激勵獎勵、(B)向基金經理髮行作為其基本管理費或獎勵費用的一部分及(C)向基金經理或其任何聯屬公司私下協商交易的發行,均不包括在計算範圍內。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付,前提是任何季度支付的至少10%將以普通股形式支付。
費用的報銷
除了我們的子公司長橋,我們不保留辦公室或僱用人員,而是依賴我們經理的設施和資源來開展我們的業務。除管理協議中明確要求經理承擔的費用外,我們支付所有直接運營費用。我們的經理對履行管理協議下的職責所產生的所有費用負責,包括艾靈頓員工的薪酬和其他相關費用,但我們經理為某些專職或部分專職員工而產生的費用的可分攤部分除外,這些員工包括一名首席財務官、一名或多名控制人、一名內部法律顧問、一名投資者關係專業人員、某些與薩班斯-奧克斯利合規倡議有關的內部審計人員和某些為我們履行職責的其他人員,包括參與實施我們更具運營密集型戰略的某些人員,如參與貸款收購和貸款管理的人員,根據他們在我們的事務上花費的工作時間和努力的部分,並有待董事會薪酬委員會批准償還的金額。此外,除管理協議中明確描述外,我們不需要支付租金、電話、水電費、辦公傢俱、設備、機械以及我們經理及其關聯公司的其他辦公、內部和管理費用的任何部分。
期限和解約
管理協議的當前期限將於2023年12月31日到期,並將在此後的每個週年日自動續簽一年,除非任何一方在當時的期限屆滿前至少180天向另一方發送不續期通知。我們的獨立董事每年審查經理的表現,管理協議每年可在至少三分之二的獨立董事投贊成票,或至少大多數已發行普通股的持有人投贊成票的情況下終止,原因是經理的表現不令人滿意,對我們造成重大損害,或獨立董事認定支付給經理的費用不公平,但經理有權通過接受雙方均可接受的費用減少來防止基於費用的終止。如果吾等無故終止管理協議或選擇不續訂管理協議,吾等須向吾等支付一筆終止費,其數額為以下金額的三倍:(I)吾等經理在緊接終止或不續訂通知日期前24個月期間所賺取的平均年度基本管理費,以終止或不續訂通知日期前最近完成的財政季度結束時計算;及(Ii)吾等經理在緊接終止或不續訂通知日期前24個月期間所賺取的平均年度激勵費,自終止或不續訂通知日期之前最近完成的財政季度結束時計算。
我們也可以在董事會提前30天書面通知的情況下,不支付終止費而終止管理協議,其原因定義為:
•本公司經理在書面通知後30天內繼續實質性違反管理協議的任何規定;
•我們經理對我們的欺詐、挪用資金或挪用公款;
•本公司經理在履行管理協議項下的職責時存在嚴重疏忽;
•與我們管理人的破產或無力償債有關的某些事件的發生,包括但不限於,非自願破產案件中的濟助命令,或我們的管理人授權或提交自願破產申請;
•我們經理的解散;以及
•我們經理的某些控制權變動,包括但不限於Vranos先生從Ellington高級管理層離職,無論是通過辭職、退休、退出、長期殘疾、死亡或無緣無故或任何其他原因終止僱用。
如果我們未能履行或遵守管理協議中的任何重大條款、條件或契諾,並且在書面通知指明違約並要求在30天內糾正違約後,違約持續30天,我們的經理可以提前60天向我們發出書面終止通知,終止管理協議。如果我們的經理因我們不履行或遵守管理協議中的任何重要條款、條件或契約而終止管理協議,我們將
需要向我們的經理支付解約費。如果吾等成為根據《投資公司法》受監管的投資公司,吾等經理亦可終止管理協議,而該等終止被視為在緊接該事件發生前發生;然而,在該等終止的情況下,如果吾等經理並非因吾等成為《投資公司法》所指的投資公司而有過錯,吾等將被要求支付終止費。
利益衝突;機會的公平分配
埃靈頓管理並預計將繼續管理其他基金、賬户和工具,這些基金、賬户和工具的戰略與我們的戰略相似或重疊,包括埃靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金。截至2022年12月31日,埃靈頓管理着各種基金、賬户和其他工具,包括約78億美元的管理資產(不包括我們的資產,但包括25億美元不使用財務槓桿的賬户),其戰略與我們的戰略相似或重疊。管理的78億美元資產包括約10億美元的埃靈頓管理的CLO。就這些目的而言,Ellington管理的CLO數字代表CLO票據的未償還餘額和CLO股本的市值,不包括其他Ellington管理的基金和賬户持有的任何票據和股本。Ellington根據Ellington的書面投資分配政策,向我們的經理提供其根據我們的目標、政策和戰略以及其他相關因素,根據其合理和善意的判斷確定為適合我們的所有資產的所有機會,但有一項諒解,即我們可能不會參與每個此類機會,但在總體基礎上將與Ellington的其他賬户公平地參與所有此類機會。艾靈頓投資和風險管理委員會及其合規委員會(由首席合規官領導)負責監督艾靈頓投資分配程序和政策的管理,並促進其遵守。
由於我們的許多目標資產通常僅以指定數量提供,也是其他Ellington客户的目標資產,因此Ellington通常無法購買滿足其所有客户需求的任何給定資產。在這些情況下,艾靈頓的投資分配程序和政策通常會根據這些賬户的需求和可用資本的比例,將這些資產分配給多個賬户。艾靈頓有時會在優惠的基礎上將機會分配給處於“初創”或“起步”階段的客户。這些政策允許在某些情況下偏離這種比例分配,例如,當這種分配會導致為某一賬户購買的擔保或資產數額較小時。在這種情況下,這些政策允許制定一項分配資產的協議,以便在總體基礎上公平對待每個賬户。此外,作為這些政策的一部分,我們可能會因税收、監管、風險管理或類似原因而被排除在指定的資產分配之外。
我們經理應用於公司管理的其他艾靈頓政策包括:
•交叉交易-一方面定義為我們或我們的一個子公司之間的交易,另一方面是由埃靈頓或我們的經理管理的賬户(我們或我們的一個子公司除外)之間的交易。艾靈頓的政策是,只有在交易符合參與交易的兩個賬户的最佳利益並符合其目標和政策的情況下,才進行交叉交易。根據管理協議的條款,Ellington或我們的經理可以進行交叉交易,其中它代表我們和交易的另一方行事。雖然我們認為對經理代表我們從事交叉交易的能力的限制可以減輕許多風險,但交叉交易,即使以市場價格計算,可能會在經理和高級管理人員對我們的職責和利益與他們對另一方的職責和利益之間產生利益衝突。經書面通知本行經理後,本行可隨時撤銷本行對本行經理執行交叉交易的同意。此外,除非事先獲得我們大多數獨立董事的批准,或根據我們的大多數獨立董事批准的政策,否則所有交叉交易必須按當時的市場價格進行。根據本基金經理目前的政策和程序,沒有現成可見市場價格的資產可在交叉交易中買賣:(I)基於拍賣收到的第三方投標的價格;(Ii)第三方交易商報價的最高出價和最低報價的平均值;或(Iii)根據本基金經理的首席合規官批准的另一種定價方法。
•主要交易-定義為一方面是Ellington或我們的經理(或Ellington或我們的經理的任何關聯方,包括Ellington的員工和我們的經理及其家人)之間的交易,另一方面是我們或我們的子公司之間的交易。當我們的經理或Ellington(或Ellington或我們的經理的任何關聯方,包括Ellington的員工和我們的經理及其家人)在交易方中擁有大量所有權權益時,某些交叉交易也可被視為主要交易。我們的經理只有在獲得我們大多數獨立董事的事先批准並根據適用法律的情況下,才有權執行主要交易。這種事先批准包括批准將要使用的定價方法,包括對於沒有現成可觀察到的市場價格的資產。
•對其他艾靈頓賬户的投資-根據管理協議,若吾等於發行時投資於由Ellington或其聯屬公司管理、結構或發起的任何債務抵押債券或“CDO”的股權,或投資於Ellington或其聯屬公司收取管理費、發起費或結構費的任何其他投資基金或其他投資,則除非獲吾等大多數獨立董事另有協議,否則吾等應支付予吾等經理的基本管理費及激勵費將減少(或吾等經理將以其他方式回扣予吾等)相當於任何該等管理層的適用部分(如管理協議所述)的金額。發起費或構造費。
•拆分價格執行-根據管理協議,本基金經理獲授權代表本公司將買入或賣出訂單與艾靈頓、本基金經理或其聯屬公司管理的其他賬户的訂單合併,並按平均價格或其他公平及一致的基準,在該等賬户之間分配如此買入或賣出的證券或其他資產。
我們的經理被授權遵循非常廣泛的投資指導方針。我們的獨立董事將定期審查我們的投資指導方針和投資組合。然而,我們的獨立董事通常不會審查我們提出的資產收購、處置或其他管理決策。此外,在進行定期審查時,我們的獨立董事將主要依靠我們的經理向他們提供的信息。此外,我們的經理可能會安排我們使用複雜的策略或進行復雜的交易,而這些交易在我們的獨立董事審查時可能很難或不可能解除。在我們廣泛的投資指導方針中,我們的經理有很大的自由度來決定它可能決定的適合我們購買的資產類型。與本公司經理簽訂的管理協議並不限制其高級管理人員和員工從事任何性質的其他業務的能力,無論該等業務是否與我們的業務競爭。我們可以從與我們管理人有關聯的實體獲得資產,即使這些資產是由此類實體發起的。我們基金經理的附屬公司也可以為我們投資的實體提供服務。此外,艾靈頓的關聯公司已經從我們的某些貸款發起人關聯公司購買了貸款,我們已經並可能在未來與艾靈頓或其關聯公司管理的其他基金一起進行證券化交易。
我們的管理人員和經理的管理人員和員工也是Ellington的管理人員和員工,我們與其他Ellington客户競爭接觸這些個人的權限。吾等並無明文禁止董事、高級管理人員、證券持有人或聯營公司在吾等或吾等任何附屬公司將要收購或出售的任何資產中擁有直接或間接金錢利益,或吾等或吾等任何附屬公司參與或擁有權益的任何交易中擁有直接或間接金錢利益,吾等亦沒有明文禁止任何此等人士自行從事由吾等進行的各類商業活動。然而,我們的商業行為和道德準則包含利益衝突政策,禁止我們的董事、高級管理人員和員工以及為我們提供服務的經理的員工在未經董事會批准或除非上文明確規定或我們與經理之間的管理協議中規定的情況下,參與任何涉及與我們實際或表面上的利益衝突的交易。此外,管理協議中的任何條款均不約束或限制我們的經理或其任何關聯公司、高級職員或員工為其自己的賬户或為我們的經理或其任何關聯公司、高級職員或僱員可能代理的其他人的賬户購買、出售或交易任何證券或商品。
競爭
在收購我們的資產時,我們與其他抵押貸款房地產投資信託基金、專業金融公司、貸款發起人和服務商、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、政府機構、私募股權公司和其他實體展開競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多,更容易獲得資本和其他資源,可能比我們有其他優勢。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本,並可以獲得我們可能無法獲得的資金來源,例如來自政府的資金。此外,我們的許多競爭對手不受REIT税務合規的約束,也不需要保持對《投資公司法》的豁免。我們的競爭對手可能包括由Ellington或其附屬公司管理的其他投資工具,包括Ellington Residential Mortgage REIT。除了現有的公司外,未來可能會為類似的目的組建其他公司,包括專注於購買抵押貸款資產的公司。這類公司的激增可能會加劇對股權資本的競爭,從而對我們的普通股或優先股的市場價格產生不利影響。對資金來源的競爭加劇可能會對融資的可獲得性和成本產生不利影響,從而對我們普通股或優先股的市場價格產生不利影響。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮比我們更廣泛的資產,或者支付更高的價格。
面對這場競爭,我們可以接觸到基金經理和艾靈頓的專業人士以及他們的行業專業知識,這可能會為我們提供競爭優勢,並幫助我們評估風險併為某些潛在資產確定適當的定價。此外,我們相信,這些關係,加上我們對貸款發起人的戰略股權投資,使我們能夠更有效地競爭有吸引力的資產收購機會。然而,我們可能無法實現我們的
由於我們面臨的競爭風險,業務目標或預期。
經營和監管結構
税務規定
我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始,根據修訂後的1986年國內收入法(或稱《準則》)作為房地產投資信託基金納税。自2019年1月1日以來,我們一直按照符合美國聯邦所得税目的的REIT資格要求進行組織,並以使我們能夠滿足這些要求的方式運營。只要我們保持REIT的資格,我們通常不需要為目前分配給我們股東的REIT應税收入繳納美國聯邦所得税。REITs受到一系列組織和運營要求的約束,包括要求它們目前至少分配其年度REIT應税收入的90%,不包括淨資本利得。我們不能向您保證我們將能夠遵守這些要求。如果我們在任何納税年度未能保持房地產投資信託基金的資格,將導致我們按常規公司税率(以及任何適用的州和地方税)繳納美國聯邦所得税。即使我們有資格作為房地產投資信託基金納税,我們的收入也可能需要繳納美國聯邦、州、地方和非美國的某些税。例如,我們國內TRS產生的任何收入都將繳納美國聯邦、州和地方所得税。TRS支付的任何税款都將減少可用於分配給我們股東的現金。
《投資公司法》的例外情況
我們的大部分業務是通過各種全資和控股子公司進行的,因此我們和我們的子公司都不需要根據《投資公司法》進行註冊。根據《投資公司法》第3(A)(1)條,一家公司在下列情況下被視為“投資公司”:
•其主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務(第3(A)(1)(A)條);或
•它從事或計劃從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並確實擁有或擬收購價值超過其總資產價值40%(不包括美國政府證券和現金)的“投資證券”,或“40%測試”(第3(A)(1)(C)條)。“投資證券”不包括美國政府證券和持有多數股權的子公司的證券,這些證券本身不是投資公司,也不依賴於《投資公司法》第3(C)(1)條或第3(C)(7)條規定的私人基金投資公司的例外情況。
我們相信,根據《投資公司法》第3(A)(1)節,我們和我們的營運合夥公司以及我們營運合夥公司的控股公司子公司或“控股子公司”不會被視為投資公司,因為我們和他們滿足40%測試,而且我們和他們並不主要從事(或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易)業務。相反,通過全資或控股子公司,我們、我們的經營合夥企業和控股子公司主要從事這些子公司的非投資公司業務。
我們的經營合夥公司目前有幾家子公司,它們依賴於投資公司法第3(C)(7)節規定的排除,每個子公司都是“3(C)(7)子公司”。此外,控股子公司目前有幾家3(C)(7)子公司和幾家子公司,這些子公司依賴於《投資公司法》第3(C)(5)(C)條規定的排除,每一家都是“3(C)(5)(C)子公司”。雖然就40%測試而言,對3(C)(7)附屬公司的投資被視為投資證券,但就40%測試而言,對3(C)(5)(C)子公司的投資不被視為投資證券,對依賴第3(A)(1)(C)條所規定排除範圍的子公司的投資也不被視為投資證券。
因此,我們營運合夥公司對其3(C)(7)附屬公司及其他投資證券的投資不得超過我們營運合夥公司總資產價值的40%(不包括美國政府證券及現金)。此外,控股子公司對其3(C)(7)子公司及其其他投資證券的投資不能超過我們控股子公司總資產(不包括美國政府證券和現金)的非合併基礎價值的40%。
《投資公司法》第3(C)(5)(C)節是為主要從事“購買或以其他方式獲取抵押貸款和其他不動產留置權及權益”業務的實體設計的。這一排除一般要求實體在未合併基礎上的資產中至少有55%是符合資格的房地產資產,在未合併基礎上的實體資產中至少有80%是符合條件的房地產資產或與房地產相關的資產。40%測試和第3(C)(5)(C)節的要求都限制了我們可以從事的業務類型和我們可以持有的資產類型,以及出售和購買資產的時間。
2011年8月31日,美國證券交易委員會發布了題為《從事收購業務的公司》的概念發佈
按揭及與按揭有關的工具“(投資公司法版本表格29778)。本新聞稿指出,美國證券交易委員會正在審查投資於抵押貸款和抵押貸款支持證券的類似公司所依賴的第3(C)(5)(C)條的排除。不能保證管轄與我們類似公司的投資公司法地位的法律和法規,或美國證券交易委員會投資管理司關於將資產視為合格房地產資產或房地產相關資產的指導意見,不會因本次審查而改變,從而對我們的運營產生不利影響。如果美國證券交易委員會的工作人員就任何與我們被排除在《投資公司法》註冊需要之外的事項提供更具體的指導,我們可能需要相應地調整我們的戰略。美國證券交易委員會工作人員的任何額外指導都可能為我們提供額外的靈活性,或者可能進一步抑制我們追求自己選擇的戰略的能力。此外,雖然我們打算定期監察我們3(C)(5)(C)(C)附屬公司的資產,但不能保證任何這類附屬公司都能維持這項豁免註冊的規定。在這種情況下,我們對任何這類子公司的投資都將被歸類為投資證券,我們可能無法根據《投資公司法》將我們整體排除在註冊為投資公司之外。
如果我們或我們的子公司被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將在我們的資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據《投資公司法》的定義)以及投資組合構成方面受到重大監管,包括對多元化和行業集中度以及其他事項的限制。遵守《投資公司法》施加的限制將要求我們對我們的戰略進行重大改變,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生重大不利影響。因此,為了避免這種結果,我們可能需要調整我們的戰略,這可能會限制我們進行某些投資的能力,或者要求我們以我們原本不會選擇的方式、價格或時間出售資產。這可能會對我們普通股或優先股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們的分銷能力產生負面影響。見“風險因素--與我們的組織和結構有關的風險--根據《投資公司法》將我們排除在投資公司登記之外,這對我們的業務造成了很大限制。”
1940年投資顧問法案
艾靈頓和我們的經理都是根據1940年修訂的《投資顧問法案》註冊為投資顧問,並受美國證券交易委員會投資管理部的監管監督。
條例
長橋受到聯邦、州和地方當局的廣泛監管,以及全美多個司法管轄區的各種法規、規則、法規、政策和程序。這些法律法規包括但不限於:
•監管抵押貸款發放活動的《貸款法》(TILA)要求向抵押人披露某些抵押融資條款,並監管某些抵押服務活動;
•《公平信用報告法》,規定使用和報告與消費者信用記錄有關的信息;
•《平等信貸機會法》,禁止在發放信貸時基於年齡、種族和某些其他特徵的歧視;
•《公平住房法》,禁止基於種族、性別、民族血統和某些其他特徵的住房歧視;
•房地產結算程序法,或“RESPA”,管理某些抵押貸款發放活動和做法,以及服務商與轉讓、貸款人投保、減少損失、錯誤解決和其他客户通信有關的行動;
•《房主保護法》、《關愛法案》和類似的州法律;
•要求和管理與消費者通信或報告公共數據的法律,例如《格拉姆-利奇-布萊利法》,它要求就隱私問題與消費者進行初步和定期的溝通,並就我們擁有的某些消費者數據維護隱私;以及《住房抵押貸款披露法案/法規C》,它要求報告某些公共貸款數據;
•州和聯邦對通過電話、郵件、電子郵件、移動設備或互聯網進行的營銷活動的限制,包括電話銷售規則、電話消費者保護法、州電話營銷法、聯邦和州隱私法;
•《控制對非應邀色情和營銷的攻擊》和《聯邦貿易委員會法》及其附帶的條例和準則;
•聯邦和州法律要求公司、分支機構和個人獲得徵集或經紀消費貸款的許可,包括《外管局法案》;
•與身份盜竊有關的聯邦和州法律;
•《公平收債行為法》,規定收債通信的時間和內容;
•《加州消費者隱私法》,為加州消費者提供額外的隱私權,並增加處理此類消費者某些個人信息的實體的隱私和安全義務;
•軍人民事救濟法;
•《銀行保密法》的反洗錢和反恐融資條款,包括《美國愛國者法案》,它要求非銀行貸款人監測、發現可疑活動,並向美國財政部的金融犯罪執法網絡報告;
•外國資產管制辦公室頒佈的規則所施加的限制;以及
•多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案或“多德-弗蘭克法案”施加的限制,以及根據該法案頒佈的當前或未來規則,包括但不限於對抵押貸款機構收取的費用的限制、抵押貸款經紀人披露和消費者金融保護局或根據多德-弗蘭克法案創建的“CFPB”頒佈的規則。
CFPB的管轄權包括髮起、撮合或提供住宅按揭貸款的個人或實體,以及與此類貸款相關的提供貸款修改或止贖救濟服務的個人或實體。因此,CFPB在幾個方面直接影響到對住房抵押貸款發放和服務的監管。首先,CFPB擁有許多適用於抵押貸款服務商的聯邦消費者保護法的規則制定權,包括TILA和RESPA。其次,CFPB對長橋等某些非存款機構提供的消費金融產品和服務擁有監督、審查和執行權。根據多德-弗蘭克法案,CFPB還有權防止與提供消費金融產品有關的不公平、欺騙性或濫用行為。《多德-弗蘭克法案》授權CFPB為住房抵押貸款的發放設立某些最低標準。CFPB繼續在抵押貸款行業發揮非常積極的作用,其與貸款服務和發起有關的規則制定和監管議程也在繼續發展。
許多州也一直是積極的監管機構,其他監管組織也是如此,如多州抵押貸款委員會,這是一個由多個抵押貸款銀行監管機構組成的多州聯盟。除了傳統上專注於發牌和審查事項外,某些監管機構還就公司治理、安全和穩健以及風險和合規管理等領域提出意見、建議或要求。CFPB和州監管機構還關注其他問題,如抵押貸款服務行業技術的使用和充分性、隱私問題、收債人的通信,以及借款人償還抵押貸款的能力。
此外,在2020年,為了應對新冠肺炎疫情,長橋受到了額外的法規和要求的約束。其中包括CARE法案以及多重忍耐計劃、各種止贖和驅逐暫停,以及各州、機構和監管機構實施的其他計劃。CFPB還頒佈了對RESPA(規則X)的某些修正案,對減少損失、及早幹預要求和啟動新的止贖提出了某些額外要求。雖然CFPB對新的止贖的暫停在2022年1月1日結束,但一些州繼續實施某些止贖暫停。
近年來,聯邦、州和地方立法機構和監管機構以及州總檢察長之間的總趨勢是增加與住宅抵押貸款機構和服務商有關的法律、法規、調查程序和執法行動。
人力資本資源
除我們的子公司長橋外,我們沒有員工,我們的所有高管,我們的專職或部分專職人員,包括我們的首席財務官、首席會計官、財務總監、會計人員、內部法律顧問、內部審計人員和其他為我們提供服務的人員都是艾靈頓或其一個或多個附屬公司的員工。見上面的“-管理協議”。截至2022年12月31日,長橋約有400名員工。
附加信息
本10-K表格年度報告、我們10-Q表格季度報告、8-K表格當前報告,以及根據交易法第13(A)或15(D)條提交或提交的此類報告的任何修正案,均可在我們的互聯網網站免費獲得,網址為:Www.ellingtonfinancial.com。所有這些報告在以電子方式提交或提交給美國證券交易委員會後,將在合理可行的範圍內儘快上載我們的互聯網網站。我們的公司治理準則和商業行為和道德準則,以及我們董事會的審計、薪酬和提名委員會以及公司治理委員會的章程,也可以在Www.ellingtonfinancial.com並且是
任何股東如有書面要求,可向艾靈頓金融公司索取印刷版,C/O投資者關係部,老格林威治森林大道53號,康涅狄格州06870。我們網站上的信息不是、也不應被視為本報告的一部分,也不應被納入我們向美國證券交易委員會提交的任何其他文件中。
此外,我們向美國證券交易委員會提交或提交的所有報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得,網址為Www.sec.gov.
第1A項。風險因素
風險因素摘要
與我們的業務相關的風險
•抵押貸款和住宅房地產市場的困難狀況以及普遍的市場擔憂可能會對我們投資的資產的價值產生不利影響。
•聯邦託管Fannie Mae和Freddie Mac以及相關努力,以及任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。
•我們的非機構RMBS和我們可能購買的任何CRT的本金和利息支付不受任何實體(包括任何政府實體或GSE)的擔保,因此面臨更大的風險,包括信用風險。
•不那麼嚴格的承保準則,以及由此導致的某些抵押貸款違約或違約的可能性,可能會導致我們持有的許多非機構RMBS和歐洲RMBS蒙受損失。
•我們依靠分析模型和其他數據來分析潛在的資產收購和處置機會,並管理我們的投資組合。這樣的模型和其他數據可能是不正確的、誤導性的或不完整的,這可能會導致我們購買不符合我們預期的資產,或者做出與我們的戰略不一致的資產管理決定。
•我們某些資產的估值本身是不確定的,可能是基於估計的,可能會在短期內波動,可能與這些資產存在現成市場時使用的價值不同。
•我們依賴包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商提供與我們的非機構RMBS、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的各種服務。因此,我們受到與第三方服務提供商相關的風險的影響。
•我們依賴抵押貸款服務商為我們的損失緩解努力,我們也可能參與我們自己的關於我們直接擁有的整個抵押貸款的損失緩解努力。這種減少損失的努力可能不成功或不具成本效益。
•我們可能會受到第三方喪失抵押品贖回權實踐的缺陷以及喪失抵押品贖回權過程中相關延誤的影響。
•就對潛在資產進行盡職調查而言,這種盡職調查可能不會揭示與這類資產相關的所有風險,也可能不會揭示這類資產中可能導致損失的其他弱點。
•我們所收購的按揭貸款的賣方,或我們所投資的非機構RMBS或歐洲RMBS的賣方,可能無法回購有問題的按揭貸款,這可能會對我們的貸款價值或發行RMBS的信託所持有的貸款產生重大不利影響,並可能導致RMBS的應付款項不足或按揭貸款出現虧損。
•我們的資產包括次級和較低評級的證券,這些證券通常比優先和較高評級的證券有更大的損失風險。
•投資於第二留置權抵押貸款可能會使我們面臨更大的損失風險。
•提前還款率可能會發生變化,對我們資產的表現產生不利影響。
•利率上升可能會對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險。
•利率上升可能會導致我們某些目標資產的發行量減少,這可能會對我們收購滿足我們投資目標的目標資產的能力產生不利影響,也可能對我們投資的貸款發起人產生不利影響。
•在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
•對武器和混合武器的利率上限,包括那些支持我們的RMBS的武器,可能會在利率上升或高利率時期降低我們的淨息差。
•非政府擔保的住宅按揭貸款,包括非QM貸款、住宅過渡貸款、住宅不良貸款和RPL,以及自營反向按揭貸款,風險均有所增加。
•如果我們隨後轉售我們獲得的任何全部抵押貸款,如果我們違反陳述和擔保,我們可能會被要求回購此類貸款或賠償購買者。
•我們收購或發起的商業抵押貸款,以及作為我們CMBS投資基礎的抵押貸款,取決於商業地產所有者從經營物業中產生淨收益的能力,以及拖欠和喪失抵押品贖回權的風險。
•我們在CMBS的投資有虧損的風險。
•我們可能不會控制我們所投資的抵押貸款抵押貸款的特別服務,在這種情況下,特別服務機構可能會採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。
•我們的部分投資目前是,未來也可能是以不良和不良商業和住宅抵押貸款的形式,或者可能成為不良或不良貸款,這些貸款相對於履行貸款面臨更大的風險。
•我們的房地產資產和我們的房地產相關資產(包括抵押貸款和抵押貸款證券)都受到與房地產相關的風險的影響。
•我們從事賣空交易,這可能會使我們面臨額外的風險。
•我們在執行業務戰略時使用槓桿,這可能會對我們的資產回報產生不利影響,可能會減少可供分配給股東的現金,並在經濟狀況不佳時增加損失。
•我們獲得融資來源的機會可能會受到限制,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•如果我們的融資安排未能遵守限制性公約,將對我們造成重大的不利影響,未來的任何融資可能需要我們提供額外的抵押品或償還債務。
•我們的證券化可能會讓我們面臨額外的風險。
•如果我們無法為我們的尾部承諾提供資金或將我們的HECM貸款(包括尾部)證券化,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
•計劃終止LIBOR並從LIBOR過渡到替代參考利率可能會對我們將持有或發行的與LIBOR掛鈎的金融債務的價值和流動性產生不利影響。
•我們以外幣計價的投資使我們面臨外幣風險,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
•對信用事件、利率變化、外匯波動和其他風險的對衝可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•對衝工具和其他衍生品,包括一些信用違約互換,在許多情況下可能不在受監管的交易所交易,或者可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管,涉及可能導致重大損失的風險和成本。
•我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手風險。
•在我們或我們的貸款人破產或資不抵債的情況下,我們的回購權利受破產法的影響。
•美聯儲的某些行動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
•我們可能會在未經通知或股東同意的情況下改變我們的投資策略、投資指引、套期保值策略以及資產配置、經營和管理政策,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的股東。此外,我們的董事會可以授權我們撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而不需要我們的股東的批准。
•我們在一個競爭激烈的市場中運營。
•我們高度依賴艾靈頓和長橋的信息系統以及第三方服務提供商的信息系統,系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務,進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•由於我們在與第三方服務提供商共享信息時高度依賴信息系統,系統故障、入侵或網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的業務,這可能會對我們的運營結果和現金流產生實質性的不利影響。
•我們收購的資產數量缺乏多樣化,將增加我們對相對較少的個別資產的依賴。
•我們的資產缺乏流動性可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•我們可能會因可能違反各種聯邦、州和地方法律法規而承擔責任,包括掠奪性貸款法,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
•我們可能會因我們擁有權益的物業而承擔環境責任。
•消費貸款可能會出現拖欠和損失,這可能會對我們的財務業績產生負面影響。
•增加對消費信貸或反向抵押貸款業務某些領域的監管關注和潛在的監管行動,可能會對我們的聲譽產生負面影響,或導致我們對消費貸款的投資或我們對貸款發起人的股權投資出現虧損。
•我們在不良債務和股票上的投資有很大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及巨大的成本,可能不會成功。
•我們已經並可能繼續持有更有可能進入破產程序或存在其他風險的公司的債務證券、貸款或股權。
•我們可能會面臨與銀團貸款相關的風險。
•我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。
•我們已經並可能在未來投資於發展中的CRT部門的證券,這些證券受到抵押貸款信用風險的影響。
與我們的貸款發放業務相關的風險
•如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司無法獲得足夠的資本來滿足我們的貸款發放業務的融資要求,或者如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司未能遵守債務協議,我們的業務、融資活動、財務狀況和經營結果將受到不利影響。
•我們被要求鞏固長橋。
•長橋被要求遵循特定的指導方針和資格標準,這些指導方針和資格標準會影響其提供服務和發起美國政府機構貸款的方式。
•如果不遵守FHA承保準則,可能會對長橋的業務產生不利影響。
•適用於FHA和HUD運營的反向抵押貸款計劃的法律、法規或做法的實質性變化可能會對長橋的反向抵押貸款業務產生不利影響。
•長橋依賴於一家分服務商來執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。
•長橋任何一位高級管理人員的離職,或長橋無法以具有成本效益的方式吸引、發展和留住人才,都可能對長橋的業務運營能力產生重大不利影響。
與新冠肺炎疫情相關的風險
•新冠肺炎疫情的全球爆發已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況、流動性和運營業績產生不利影響。
與我們與經理和艾靈頓的關係相關的風險
•我們與經理和埃靈頓的關係給我們帶來了風險。
•我們依賴我們的經理以及通過經理提供給我們的Ellington的某些關鍵人員,如果經理終止管理協議或這些關鍵人員不再提供給我們,我們可能找不到合適的替代人員。
•我們與經理和埃靈頓的關係中存在利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
與我們普通股和優先股相關的風險
•我們的股東可能不會收到股息,或者股息可能不會隨着時間的推移而增長。
•利率上升可能會對我們的股票或債務證券的市場價格以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
•投資我們的證券涉及高度風險。
與我們的組織和結構有關的風險
•我們的公司註冊證書、章程和管理協議包含的條款可能會阻止股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
•在我們的公司註冊證書中有所有權限制和轉讓限制。
•我們的權利和股東對我們的董事和高級管理人員或我們的經理或艾靈頓採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
•我們的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇,這可能限制我們的股東在與我們或我們的董事或高級管理人員的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。
•根據《投資公司法》,我們被排除在投資公司註冊之外,這對我們的業務造成了很大的限制。
•如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將受到《投資公司法》施加的限制,這將要求我們對我們的戰略進行重大改變。
美國聯邦所得税風險
•您的投資存在各種美國聯邦、州和地方所得税風險。如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格,我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税,這可能會對我們普通股的價值產生不利影響,並將大幅減少可供分配給我們股東的現金。
•遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。
•遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
以上清單並不詳盡,我們還面臨更多的挑戰和風險。請認真審議本報告中的所有資料,包括本項目1A所列事項。
如果發生以下任何風險,我們的業務、財務狀況或經營結果可能會受到重大不利影響。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。關於我們在Form 10-Q和Form 10-K的定期報告、我們當前的Form 8-K報告、我們的新聞稿和其他書面和口頭溝通中出現的前瞻性聲明,您還應仔細閲讀此類報告和“關於前瞻性聲明的特別説明”中提及的其他溝通中提及的警示聲明。
與我們的業務相關的風險
抵押貸款和住宅房地產市場的困難狀況以及普遍的市場擔憂可能會對我們投資的資產的價值產生不利影響。
我們的業務受到住宅抵押貸款市場、住宅房地產市場、金融市場和經濟狀況的重大影響,包括通脹、利率、能源成本、失業、地緣政治問題、對世界各國政府信譽的擔憂以及全球銀行體系的穩定。特別是,美國和歐洲的住房抵押貸款市場過去經歷了各種困難和具有挑戰性的經濟狀況,包括違約、信貸損失和流動性擔憂。由於這些困難和條件,某些商業銀行、投資銀行、保險公司、貸款發放公司和與抵押貸款相關的投資工具因暴露於住房抵押貸款市場而蒙受了巨大損失。這些因素已經並可能在未來影響投資者對住宅按揭貸款、RMBS、其他與房地產相關的證券以及我們可能投資的各種其他資產類別相關風險的看法。因此,我們可能投資的住宅按揭貸款、RMBS、其他與房地產相關的證券和各種其他資產類別的價值都經歷了大幅波動,未來可能也會經歷大幅波動。抵押貸款市場的任何惡化,以及投資者對我們收購的住宅抵押貸款、RMBS、其他房地產相關證券和各種其他資產相關風險的看法,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
聯邦託管Fannie Mae和Freddie Mac以及相關努力,以及任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae與美國政府關係的法律法規的變化,都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們在機構RMBS上收到的付款依賴於基礎抵押貸款的穩定付款流,此類付款由聯邦全國抵押貸款協會(Fannie Mae)、聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)或GNMA擔保。此外,長橋發起並提供HECM服務,這些HECM由FHA承保,並有資格納入Ginnie Mae擔保的HMBS。房利美和房地美是政府支持的企業,也就是“GSE”,但它們的擔保並沒有得到美國的完全信任和信用的支持。Ginnie Mae是美國住房和城市發展部的一部分,其擔保的MBS由聯邦保險或擔保的貸款支持,這些貸款主要由FHA擔保的貸款或退伍軍人事務部擔保,其擔保得到了美國的完全信用和信用的支持。
2008年9月,為了應對房利美和房地美日益惡化的財務狀況,美國政府根據聯邦住房金融局(FHFA)的權力,將房利美和房地美置於聯邦住房金融局(FHFA)的託管之下。FHFA是2008年聯邦住房金融監管改革法案的一部分,是2008年住房和經濟復甦法案的一部分。根據這一託管制度,房利美和房地美必須減少其擁有或為機構RMBS提供擔保的抵押貸款金額。除了聯邦住房金融局成為房利美和房地美的管理人外,美國財政部還與聯邦住房金融局簽訂了優先股購買協議(PSPA),並採取了各種行動,旨在為房利美和房地美提供額外的流動性,以確保它們的財務穩定。
在房利美和房地美被聯邦託管後不久,美國財政部長指出,房利美和房地美的擔保結構需要審查,有必要改變這兩個實體的結構,以降低金融系統的風險。房利美和房地美未來的角色可能會大幅減少,它們的擔保性質與歷史標準相比可能相當有限,甚至可能被取消。美國政府向房利美和房地美提供的大量財政援助,特別是在它們被託管期間和之後,再加上美國政府向其他GSE和政府機構(如FHA、VA和Ginnie Mae)與抵押貸款相關的業務提供的大量財政援助,在許多聯邦政策制定者中引發了關於美國政府在繼續為與抵押貸款相關的GSE以及整個抵押貸款和住房市場提供此類金融支持方面的角色的辯論。
目前還沒有關於結束託管、解除GSE或大幅降低GSE在美國抵押貸款市場中的角色的最終提案或立法,也無法預測美國政府最終將對這些GSE採取的行動的範圍和性質。
房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和金利美(Ginnie Mae)都可能被解散,美國政府可能決定停止向抵押貸款市場提供任何形式的流動性支持。如果Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae被淘汰,或者它們的結構發生根本性變化,或者如果美國政府大幅減少對其中任何一個或所有機構的支持,我們可能無法或顯著限制我們收購機構RMBS的能力,這將大幅減少可供購買的機構RMBS的數量和類型,進而可能對我們根據投資公司法將我們排除在投資公司註冊之外的能力以及我們保持REIT資格的能力產生重大不利影響。此類變化也可能對長橋造成實質性不利影響,包括其發起HECM並通過HMBS將其證券化的能力。此外,Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae提供的擔保的性質或影響這些擔保的法律的任何變化都可能對擔保的信用質量產生重大不利影響,可能會增加購買這些GSE發行的機構RMBS的損失風險,並可能對它們目前擔保的機構RMBS產生廣泛的不利市場影響。任何影響Fannie Mae、Freddie Mac和Ginnie Mae提供的擔保信用質量的行動都可能對我們機構RMBS的價值產生重大不利影響。此外,任何由此類擬議變化引起的市場不確定性都可能對我們和我們的代理RMBS產生類似的影響。
此外,我們依賴我們的代理RMBS作為我們根據回購協議進行融資的抵押品。其價值的任何下降,或市場對其價值的不確定性,將使我們更難以可接受的條款或根本不接受的條款在我們的代理RMBS上獲得融資,或保持對任何融資交易條款的遵守。
抵押貸款修改計劃和未來的立法行動可能會對我們目標資產的價值和回報產生不利影響。
美國政府通過美國財政部、聯邦住房金融局和聯邦存款保險公司,在不同的時間點,包括為應對新冠肺炎疫情,已經並可能在未來再次實施旨在幫助房主避免抵押貸款喪失抵押品贖回權的計劃。除其他外,這些計劃可能涉及修改抵押貸款,以降低貸款本金或貸款的應付利率,或延長貸款的付款期限。
貸款修改和再融資計劃可能會對機構和非機構RMBS和住宅抵押貸款的表現產生不利影響。在非機構RMBS的情況下,與特定證券有關的大量貸款修改,包括與本金豁免和息票減少有關的貸款修改,可能會對此類證券的已實現收益率和現金流產生負面影響。同樣,本金寬免和/或息票減少可能會對我們擁有的任何住宅抵押貸款的表現產生負面影響。此外,貸款修改也可能導致一些RMBS的提前還款增加。見下文“--提前還款額可能發生變化,對我們的資產表現產生不利影響”。
美國國會以及各州和地方立法機構可能會通過影響我們業務的抵押貸款相關立法,包括允許受讓人對抵押貸款發放過程中的某些違規行為承擔有限責任的立法,以及允許在個人破產情況下對貸款本金進行司法修改的立法。我們無法預測國會或各個州和地方立法機構是否或以何種形式可能制定影響我們業務的立法,或者任何此類立法是否會要求我們改變我們的做法或在未來改變我們的投資組合。如果需要,這些變化可能會對我們的業務、經營結果和財務狀況以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響,特別是如果我們根據我們獲得相當大一部分抵押貸款的任何州的新的或修訂的法律、法規或條例進行這些變化,或者如果這些變化導致我們被要求對抵押貸款發放過程中的任何違規行為負責。
現有的貸款修改計劃,以及未來的立法或監管行動,包括可能對破產法的修訂,導致修改未償還的住宅抵押貸款和/或改變有資格向房利美、房地美或Ginnie Mae再融資抵押貸款所需的要求,可能會對我們的資產價值和回報產生不利影響,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們的非機構RMBS和我們可能購買的任何CRT的本金和利息支付不受任何實體(包括任何政府實體或GSE)的擔保,因此面臨更大的風險,包括信用風險。
我們的投資組合包括由不符合Fannie Mae或Freddie Mac承銷準則的住宅抵押貸款支持的非機構RMBS,包括次級、製造住房、Alt-A、Prime Jumbo、非QM和單户租賃抵押貸款。因此,非機構RMBS的本金和利息不同於
機構RMBS不受房利美和房地美等GSE的擔保,對於Ginnie Mae,也不由美國政府擔保。
非機構RMBS受制於各自相關按揭貸款的許多風險。住房抵押貸款通常由單户住宅財產擔保,並面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險以及損失風險。借款人償還以住宅物業作擔保的貸款的能力取決於借款人的收入或資產。許多因素,包括整體經濟低迷、失業、天災、新冠肺炎等流行病、通脹、恐怖主義、社會動盪和內亂,可能會削弱借款人償還抵押貸款的能力。在房價下跌後的一段時間裏,“戰略違約”(即借款人在有能力償還的情況下仍拖欠抵押貸款的決定)也可能變得更加普遍。此外,最近抵押貸款利率的上升降低了人們的購房負擔能力,並對房價產生了不利影響,這可能會導致我們許多投資的抵押貸款違約率增加。
如果支持我們的任何非機構RMBS的按揭貸款出現違約,我們將承擔本金損失的風險,只要抵押品價值與按揭貸款的本金和應計利息之間存在任何不足之處。
此外,在抵押貸款借款人破產的情況下,對該借款人的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值範圍內得到擔保(由破產法院確定),在根據州法律無法強制執行的範圍內,抵押貸款的擔保留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。止贖抵押貸款可能是一個昂貴而漫長的過程,可能會對我們止贖抵押貸款的預期回報產生實質性的負面影響。如果借款人拖欠支持我們的非機構RMBS的抵押貸款,而我們無法通過止贖過程追回任何由此造成的損失,我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
不那麼嚴格的承保準則,以及由此導致的某些抵押貸款違約或違約的可能性,可能會導致我們持有的許多非機構RMBS和歐洲RMBS蒙受損失。
我們投資的許多非機構RMBS是以Alt-A和次級抵押貸款為抵押的,這些貸款是使用比承銷優質抵押貸款(通常符合房利美或房地美承銷準則的抵押貸款)不那麼嚴格的承銷準則發起的抵押貸款。此外,我們已經收購,並可能在未來收購歐洲RMBS,包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。這些歐洲RMBS是由住宅抵押貸款支持的,這些貸款通常使用比美國承銷優質抵押貸款更寬鬆的承保指導方針。我們投資的非機構RMBS和歐洲RMBS的抵押貸款的承保準則在借款人信用記錄或信用評分、借款人債務與收入比率、貸款與價值比率和/或文件(如是否以及在多大程度上要求披露或核實借款人收入)方面更為寬鬆。此外,即使貸款發起人聲稱特定的承保準則被用於發放抵押貸款,但由於激進的放貸做法、欺詐(包括借款人或評估欺詐)或其他因素,這些準則在許多情況下沒有得到遵守,未來也可能不會得到遵守。根據不那麼嚴格或更寬鬆的承銷準則承保的抵押貸款,或者根據其聲明的準則承銷情況不佳的抵押貸款,已經經歷過、而且應該説未來會經歷比以更符合房利美或房地美準則的方式承保的抵押貸款經歷的違約率、違約率和止贖率高得多的情況。因此,, 由於Alt-A、次級抵押貸款和歐洲抵押貸款的拖欠率和損失較高,我們可能收購的由Alt-A、次級抵押貸款和歐洲抵押貸款支持的RMBS的業績可能會受到相應的不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
我們依靠分析模型和其他數據來分析潛在的資產收購和處置機會,並管理我們的投資組合。這樣的模型和其他數據可能是不正確的、誤導性的或不完整的,這可能會導致我們購買不符合我們預期的資產,或者做出與我們的戰略不一致的資產管理決定。
我們的經理依賴於埃靈頓的分析模型(包括專有模型和第三方模型)以及第三方提供的信息和數據。這些模型和數據可用於評估資產或潛在的資產收購和處置,也可用於我們的資產管理活動。如果埃靈頓的模型和數據被證明是不正確的、誤導性的或不完整的,任何依賴於此而做出的決定都可能使我們面臨潛在的風險。基金經理對艾靈頓模型和數據的依賴可能會促使其以過高的價格購買某些資產,以過低的價格出售某些其他資產,或者完全錯失預期的有利機會。同樣,任何基於錯誤模型和數據的對衝活動都可能被證明是不成功的。
依賴分析模型和第三方數據的一些風險包括:
•抵押品現金流和/或負債結構可能在所有或僅在某些情況下建模不正確,或者可能根據導致錯誤的簡化假設建模;
•有關資產或相關抵押品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性;
•資產、抵押品或MBS的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)可能被錯誤地報告,或受到解釋的影響(例如,不同的MBS發行人可能根據對什麼構成拖欠貸款的不同定義報告拖欠統計數據);以及
•資產、抵押品或MBS信息可能已過時,在這種情況下,模型可能包含關於自上次更新日期信息以來發生了什麼的錯誤假設。
一些模型,如提前還款模型或違約模型,本質上可能是預測性的。使用預測性模型存在內在風險。例如,這樣的模型可能會錯誤地預測未來的行為,導致潛在的損失。此外,我們經理使用的預測模型可能與其他市場參與者使用的模型有很大不同,因此基於這些預測模型的某些資產的估值可能會大大高於或低於實際市場價格。此外,由於預測模型通常是根據第三方提供的歷史數據構建的,依賴這類模型的成功可能在很大程度上取決於所提供歷史數據的準確性和可靠性,而且,在幾乎沒有或沒有歷史先例的情況下預測業績(例如房價的廣泛極端下跌、經濟深度衰退或大蕭條或流行病),這種模型必須採用更大程度的外推,因此投機性更強,可靠性更有限。
所有估值模型都依賴於正確的市場數據輸入。如果將錯誤的市場數據輸入到即使是有充分依據的估值模型中,所產生的估值也將是錯誤的。然而,即使市場數據輸入正確,“模型價格”往往也會與市場價格有很大不同,特別是對於特徵複雜或其價值對各種因素特別敏感的證券。如果我們的市場數據輸入不正確或我們的模型價格與市場價格有很大差異,我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
我們某些資產的估值本身是不確定的,可能是基於估計的,可能會在短期內波動,可能與這些資產存在現成市場時使用的價值不同。
我們投資組合中的一些資產的價值不容易確定。我們每月對這些資產中的絕大多數按公允價值進行估值,由我們的經理真誠地確定,並受我們經理的估值委員會的監督。由於該等估值在本質上是不確定的,可能會在短時間內波動,並可能基於估計,因此我們經理對公允價值的確定可能不同於如果這些資產存在現成市場時所使用的價值,或與發生交易的價格不同。此外,我們可能無法獲得我們所有資產的第三方估值。我們資產的公允價值變動通過記錄我們的投資和衍生工具的未實現增值或折舊直接影響我們的淨收入,因此我們經理對公允價值的確定對我們的淨收入有重大影響。
雖然在許多情況下,我們經理對我們資產的公允價值的確定是基於第三方交易商和定價服務提供的估值,但我們的經理可以並確實根據其判斷對資產進行估值,這些估值可能與第三方交易商和定價服務提供的估值不同。某些資產的估值往往很難獲得或不可靠。總體而言,交易商和定價服務公司強烈否認自己的估值。此外,交易商和定價服務機構可要求提供估價,僅作為通融,不作特殊補償,因此,他們可免除因估價不準確或不完整,包括任何疏忽或違反任何保證的行為而產生的任何直接、附帶或後果性損害的任何和所有責任。根據資產的複雜性和非流動性,同一資產的估值可能因交易商或定價服務機構的不同而有很大差異。我們資產的較高估值會增加我們支付給經理的基本管理費和激勵費的金額。因此,存在利益衝突,因為我們的經理參與確定我們資產的公允價值。
根據美國公認會計準則衡量我們資產的公允價值時,基於市場的投入通常是首選的價值來源。然而,我們的投資市場已經且可能在未來經歷極端波動、交易量和流動性減少,以及某些事件造成的中斷,例如新冠肺炎疫情,這已經並可能在未來使我們的基金經理以及我們使用的第三方交易商和定價服務更難依賴基於市場的投入來根據美國公認會計準則對我們的資產進行估值。此外,在確定我們資產的公允價值時,我們的經理使用專有模型,這些模型需要使用大量的判斷和應用各種假設,包括但不限於關於未來提前還款額、利率、違約率和損失嚴重性的假設。在經濟動盪時期,這些假設可能尤其難以準確預測。我們某些投資的公允價值可能會波動。
在短期內,我們經理對公允價值的確定可能與如果這些投資存在現成的市場時所使用的價值大不相同。
如果我們經理對這些資產的公允價值確定與這些資產存在現成市場時的價值存在重大差異,我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
我們依賴包括抵押貸款服務商在內的第三方服務提供商提供與我們的非機構RMBS、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的各種服務。因此,我們受到與第三方服務提供商相關的風險的影響。
我們依賴於第三方服務提供商提供的與我們的非機構RMBS、歐洲資產、證券化以及整個抵押貸款和貸款池相關的各種服務。我們依賴為我們的非機構RMBS、我們的歐洲資產、我們的證券化以及我們直接擁有的抵押貸款和貸款池提供抵押貸款的抵押貸款服務商來收取基礎抵押貸款的本金和利息,並提供減少損失的服務。這些抵押貸款服務商和我們非機構RMBS、歐洲資產和證券化的其他服務提供商,如受託人、債券保險提供商、盡職調查供應商和託管人,可能不會以促進我們利益的方式運作。此外,已經頒佈或可能頒佈的旨在通過貸款修改等方式減少或防止喪失抵押品贖回權的立法,可能會降低支持我們的非機構RMBS的抵押貸款或我們獲得的全部抵押貸款的價值。抵押貸款服務商可能會受到美國聯邦、州或地方政府的激勵,要求他們進行此類貸款修改,以及旨在防止喪失抵押品贖回權的忍耐計劃和其他行動,即使此類貸款修改和其他行動不符合抵押貸款受益者的最佳利益。除了為抵押貸款服務商提供財政獎勵以修改貸款並採取其他旨在防止喪失抵押品贖回權的行動的立法外,還通過了法律,為採取貸款修改和其他旨在防止喪失抵押品贖回權的行動的服務商提供安全避風港,使其免於對債權人承擔責任。終於, 已通過立法,推遲啟動或完成特定類型住房抵押貸款的止贖程序,或以其他方式限制抵押貸款服務商採取可能對保護抵押償還權所涉抵押貸款價值至關重要的行動的能力。任何此類限制都可能導致延遲或減少向抵押人收取抵押貸款,並通常會增加服務成本。由於這些立法行動,我們所依賴的按揭貸款服務機構的表現可能不符合我們的最佳利益或達到我們的預期。如果我們的第三方服務提供商(包括抵押貸款服務商)的表現沒有達到預期,我們的業務、財務狀況和運營結果以及向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。另見“--長橋依靠一個分服務商來執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。”
我們依賴抵押貸款服務商為我們的損失緩解努力,我們也可能參與我們自己的關於我們直接擁有的整個抵押貸款的損失緩解努力。這種減少損失的努力可能不成功或不具成本效益。
抵押貸款的違約頻率和違約嚴重程度都高度依賴於抵押貸款服務機構的質量。我們依賴抵押貸款服務商減少損失的努力,在某些情況下,“特殊服務商”是專門為不良貸款提供服務的抵押貸款服務商。如果抵押貸款服務商在鼓勵借款人按月還款時不保持警惕,借款人支付這些還款的可能性就會小得多。此外,對於我們直接擁有的全部抵押貸款,我們可能會在抵押貸款服務商的努力之外,從事我們自己的減損努力,包括更多親力親為的抵押貸款服務商監督和管理、借款人再融資徵集,以及其他努力。我們和我們的抵押貸款服務商的損失緩解努力可能無法成功地限制拖欠、違約和損失,或者可能不具有成本效益,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。此外,我們實現這種損失減輕的能力可能會受到管理REITs的税收規則的限制。
我們可能會受到第三方喪失抵押品贖回權實踐的缺陷以及喪失抵押品贖回權過程中相關延誤的影響。
在2008-2009年的全球金融危機之後,影響住房抵押貸款、非機構RMBS和歐洲RMBS市場的最大風險之一一直是圍繞服務商取消違約貸款止贖的時機和能力的不確定性,以便他們能夠清算標的財產,並最終將清算收益傳遞給RMBS持有人。鑑於2008-2009年房地產危機的嚴重性,以及眾所周知的許多服務機構未能遵循適當的止贖程序,抵押貸款服務機構被要求遵守與止贖相關的文件標準,這一標準比以前高得多。然而,由於許多抵押貸款在整個發起、倉庫和證券化過程中被多次轉讓和轉讓(通過不同的轉讓程序),抵押貸款服務商通常在提供啟動或完成止贖所需的文件方面遇到了更大的困難。此外,新冠肺炎大流行已經並可能繼續導致喪失抵押品贖回權程序的延遲,這既是由於州法律的運作(例如,某些州暫停取消抵押品贖回權),也是由於司法系統的延遲。這些情況導致止贖程序停滯或暫停,最終導致更多與止贖相關的程序
成本。由於財產惡化、放大的法律和其他成本以及其他因素,與止贖相關的延誤也往往會增加最終貸款損失的嚴重性。許多推遲止贖的因素,如借款人訴訟、司法積壓和審查,都不在服務機構的控制範圍內,已經並可能繼續推遲司法州(止贖需要法院參與)和非司法州的止贖處理。對服務商止贖實踐的缺陷和止贖過程中相關延誤的擔憂可能會影響我們的損失假設,並已經並可能繼續影響我們對RMBS和住宅整體貸款的投資的價值和回報。
就對潛在資產進行盡職調查而言,這種盡職調查可能不會揭示與這類資產相關的所有風險,也可能不會揭示這類資產中可能導致損失的其他弱點。
在進行投資之前,我們的經理可能會決定(直接或通過第三方)進行某些盡職調查。我們不能保證我們的經理將進行任何特定水平的盡職調查,或者我們的經理的盡職調查過程將發現所有相關事實,或任何收購將成功,這可能導致這些資產的損失,這反過來可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
我們所收購的按揭貸款的賣方,或我們所投資的非機構RMBS或歐洲RMBS的賣方,可能無法回購有問題的按揭貸款,這可能會對我們的貸款價值或發行RMBS的信託所持有的貸款產生重大不利影響,並可能導致RMBS的應付款項不足或按揭貸款出現虧損。
我們收購或出售給發行非代理RMBS或我們投資的歐洲RMBS的信託的抵押貸款的賣家,就他們出售給我們的抵押貸款或發行RMBS的信託作出了各種陳述和擔保。如果賣方未能及時糾正其對任何抵押貸款的陳述和擔保的重大違約行為,則我們或貸款的受託人或服務機構可能有權要求賣方回購有缺陷的抵押貸款(或在某些情況下替代履約抵押貸款)。然而,由於財務或其他原因,賣方可能沒有能力回購不良按揭貸款,或可能對其回購不良按揭貸款的有效性提出異議,或以其他方式拒絕履行其義務。賣方不能或不願意從我們或我們投資的非機構RMBS信託或歐洲RMBS信託回購有缺陷的抵押貸款,可能會導致我們持有的抵押貸款或支持該等非機構RMBS或歐洲RMBS的抵押貸款的違約率、違約率和損失率更高,最終導致我們投資於此類資產的更大損失。
我們的資產包括次級和較低評級的證券,這些證券通常比優先和較高評級的證券有更大的損失風險。
我們購買的某些證券被評級機構認為在支付利息和/或本金方面有很大的違約脆弱性。我們收購的其他證券的質量評級最低,或者沒有評級。我們收購的許多證券的現金流優先於同一證券化的其他更“優先”的證券。基礎抵押貸款違約風險在次級證券中被嚴重放大。某些次級證券(“第一損失證券”)在任何其他類別的證券面臨風險之前吸收違約造成的所有損失。因此,這類證券被認為是高度投機的投資。此外,房地產價值下降的風險尤其在附屬的RMBS、CMBS和CRT中被放大,與市場對發行或擔保這些證券的實體的看法可能發生變化,或政府法規和税收政策變化相關的風險也是如此。因此,我們投資的次級和較低評級(或未評級)證券可能會經歷相對於更高級或更高評級證券的重大價格和業績波動,並且它們比更高級或更高評級證券面臨更大的損失風險,如果實現,可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
投資於第二留置權抵押貸款可能會增加我們的損失風險。
我們已經投資,並可能在未來投資於由此類貸款支持的第二留置權抵押貸款或RMBS。如果借款人拖欠第二留置權抵押貸款或其優先債務(i.e., 第一留置權貸款,在住房抵押貸款的情況下,或在借款人破產的情況下,只有在全額償還所有優先債務後才能償還這種貸款。因此,如果我們投資於第二留置權抵押貸款,而借款人違約,我們可能會損失全部或很大一部分投資。
提前還款率可能會發生變化,對我們資產的表現產生不利影響。
按揭貸款的提前還款(包括借款人的自願提前還款,以及因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算)的發生頻率受到各種因素的影響,包括當時的利率水平以及經濟、人口、税收、社會、法律和其他因素。一般來説,當現行按揭利率降至低於按揭貸款利率時,借款人往往會提前償還按揭貸款。什麼時候
借款人以比預期更快或更慢的利率預付抵押貸款,這會導致此類貸款或相關RMBS的預付款比預期的更快或更慢。這些比預期更快或更慢的付款可能會對我們的盈利能力產生不利影響。
我們可以購買利率高於當時市場利率的證券或貸款。為了換取更高的利率,我們可能會支付比面值更高的溢價來獲得證券或貸款。根據美國公認會計原則,我們根據我們的預付款假設,將這筆溢價攤銷為超過證券或貸款預期期限的費用。然而,如果證券或貸款的全部或部分預付速度快於預期,我們必須支出購買時支付的保費中剩餘的未攤銷部分的全部或部分,這將對我們的盈利能力產生不利影響。
我們也可以購買利率低於當時市場利率的證券或貸款。為了換取這一較低的利率,我們可能會以低於面值的折扣來購買證券或貸款。我們根據我們的提前還款假設,在證券或貸款的預期期限內將這一折扣作為收入。然而,如果證券或貸款的預付速度慢於預期,我們必須以慢於預期的速度累加折扣的剩餘部分。這將延長我們投資組合的預期壽命,並導致以低於面值折扣購買的證券和貸款的收益率低於預期。
提前還款利率通常在利率下降時增加,在利率上升時下降。由於許多RMBS,特別是固定利率RMBS,在利率高時是貼現證券,在利率低時是溢價證券,因此在任何利率環境下,這些RMBS可能會受到提前還款變化的不利影響。提前還款利率也受到與利率沒有直接掛鈎的因素的影響,這些因素很難預測。當借款人出售其財產,或當借款人拖欠其抵押貸款,而抵押貸款是從基礎財產的止贖出售的收益和/或抵押保險單或其他擔保的收益中預付時,也可能發生預付款。除其他條件外,房利美和房地美通常會從機構RMBS池中購買拖欠120天或更長時間的抵押貸款,這些抵押貸款是在向證券持有人支付擔保付款的成本(包括按證券票面利率預付的利息)超過其投資組合中持有不良貸款的成本時發放的。因此,提前還款率也可能受到住房和金融市場狀況的影響,這可能會導致抵押貸款拖欠增加。提前還款利率也可能受到政府支持企業的行動及其資金成本、一般經濟狀況以及固定和可調整利率貸款的相對利率的影響。此外,GSE在何時回購拖欠貸款的決定上的變化可能會對機構RMBS的提前還款額產生重大影響。
提前還款的不利影響可能會以各種方式影響我們。首先,在實際或預期提前還款速度更快的環境下,特定投資可能會遭受徹底損失,就像只有利息的證券(或稱IOS)和只有逆息的證券(或稱IIOS)的情況一樣。其次,相對於我們的經理可能為這些資產建立的任何對衝,特定的投資可能表現不佳,導致我們的損失。特別是,提前還款(按面值)可能會將許多RMBS的潛在上行限制在其本金或面值上,而它們相應的對衝通常具有無限損失的可能性。此外,在一定程度上,由於利率較低,提前還款的利率更高,提前還款獲得的本金往往會再投資於收益率較低的資產,這可能會減少我們的長期收入。因此,如果實際預付款率與預期預付款率不同,我們的業務、財務狀況和經營結果以及向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
利率上升可能會對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險。
我們的固定利率投資,特別是大部分固定利率按揭貸款、固定利率按揭證券,以及大部分由固定利率按揭貸款支持的按揭證券,當長期利率上升時,價值便會下降。即使是在機構RMBS的情況下,GSE提供的擔保也不能保護我們免受利率變化導致的市值下降的影響。在RMBS由可調利率抵押貸款支持的情況下,利率上升可能會導致拖欠和違約的增加,因為借款人在利息支付重置後變得更難償還抵押貸款。此外,短期利率的增加將增加我們回購借款的利息。見“-在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響”。
利率上升可能會導致我們某些目標資產的發行量減少,這可能會對我們收購滿足我們投資目標的目標資產的能力產生不利影響,也可能對我們投資的貸款發起人產生不利影響。
由於借貸成本較高,利率上升通常會減少對抵押貸款的需求。抵押貸款發放數量的減少可能會影響我們可獲得的目標資產的數量,這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產的能力產生不利影響,也可能對我們投資的抵押貸款發起人產生不利影響,因為他們的業務依賴於借款人對抵押貸款的需求。如果利率上升導致
如果我們無法以高於我們借款成本的收益率獲得足夠數量的目標資產,或對長橋和我們投資的其他貸款發起人造成不利影響,我們實現投資目標、產生收入和向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響。
我們的一些資產是固定利率的或有固定利率成分(如非量化寬鬆貸款、住宅過渡貸款和混合部門支持的RMBS)。這意味着我們從這些資產上賺取的利息不會隨着短期利率指數的變化而隨時間變化。雖然我們從ARM和ARM支持的RMBS賺取的利息一般會根據不斷變化的利率進行調整,但此類利率調整可能不會像任何相關借款的利率調整那樣迅速發生,並且此類利率調整通常會受到利率上限的限制,這可能會導致此類貸款和RMBS在利率上升或高位期間獲得許多固定利率資產的特徵。我們通常通過頻繁重置利率的借款為目標資產提供資金,因此我們的資產和負債之間通常存在利率不匹配,這可能導致我們的淨息差(我們資產的平均收益率與我們的平均借款成本之間的利差)壓縮,甚至變為負值。雖然我們的利率對衝旨在緩解這種錯配的一部分,但使用利率對衝也會引入其他利率錯配和風險敞口,使用其他融資技術也是如此。此外,只要我們持有的RMBS的現金流再投資於新的RMBS,新RMBS的收益率與可用借款利率之間的利差也可能壓縮或變為負值。如果我們的淨息差壓縮或變為負值,我們的業務、現金流、財務狀況、經營業績和向股東支付股息的能力可能會受到實質性影響。事實上,在2022年,那是一個利率上升的時期,我們的許多資產經歷了壓縮的淨息差,在某些情況下是負息差。
固定收益資產,包括許多RMBS,如果利率上升,通常會貶值。如果長期利率大幅上升,不僅這些資產的市場價值預計會下降,而且這些資產的存續期可能會延長,因為借款人提前償還抵押貸款的可能性會降低。
利率對許多因素高度敏感,包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。2020年3月至2022年3月,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱美聯儲)將聯邦基金利率的目標區間維持在0.00%-0.25%。然而,從2022年3月開始,美聯儲開始了一系列加息,以應對歷史上的高通脹,截至2023年2月1日,聯邦基金利率的目標區間為4.50%-4.75%。此外,對美國債務上限和預算赤字的擔憂增加了評級機構下調美國政府信用評級的可能性,這可能會導致利率和借貸成本進一步上升。未來的利率路徑高度不確定。
雖然我們機會主義地對利率變化的風險進行對衝,但此類對衝可能會受到我們保持REIT資格的意圖的限制,我們不能保證我們的對衝將會成功,或者我們將能夠進行或維持此類對衝。因此,利率波動可能導致重大損失、收入減少,並可能限制可用於向我們的股東支付股息的現金。
對武器和混合武器的利率上限,包括那些支持我們的RMBS的武器,可能會在利率上升或高利率時期降低我們的淨息差。
ARM和混合ARM(即利率在特定時期(通常為三年、五年、七年或十年)固定,之後在特定利率指數上調整為固定增量的住宅抵押貸款)通常受到定期和終身利率上限的限制。定期利率上限限制了利率在任何給定時期內可以增加的金額。終身利率上限限制了貸款到期後利率可以增加的金額。我們的借款通常不受類似限制。相應地,我們持有的武器和混合武器(或我們持有的RMBS)使我們面臨利率錯配風險。見“-在利率變化期間,我們的資產和借款之間的利率不匹配可能會減少我們的收入,而利率的上升可能會對我們的資產價值產生不利影響”。
非政府擔保的住宅按揭貸款,包括非QM貸款、住宅過渡性貸款、住宅不良貸款和住宅按揭貸款,以及自營反向按揭貸款,風險均有所增加。
我們收購和管理住房抵押貸款。住宅按揭貸款,包括非QM貸款、住宅過渡貸款、住宅不良貸款和住宅按揭貸款,以及自營反向按揭貸款,損失風險均有所增加。與機構RMBS不同,住宅抵押貸款通常不由美國政府或任何GSE提供擔保,儘管在某些情況下,它們可能受益於私人抵押貸款保險。此外,通過直接獲得住宅抵押貸款,我們不會獲得使RMBS優先部分受益的結構性信用增強。一筆住宅整體抵押貸款
直接暴露於違約造成的損失。因此,標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況,以及留置權的優先權和可執行性,都將對此類抵押貸款的價值產生重大影響。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售這類房地產後的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,而止贖或清算過程中涉及的任何成本或延誤可能會增加損失。
住房抵押貸款還受到地震或環境危害等危險因素造成的財產損失的影響,這些風險不在標準財產保險單的承保範圍內,或稱為特殊危險風險,或破產法院減少借款人的抵押貸款債務,或稱為“破產風險”。此外,根據我們作為抵押持有人或物業所有者的地位,可能會評估針對我們的索賠,包括受讓人責任、環境危害和其他責任。我們也可以負責財產税。在某些情況下,這些負債可能是“追索權負債”,或者可能導致超過相關抵押貸款或財產購買價格的損失。
如果我們隨後轉售我們獲得的任何全部抵押貸款,如果我們違反陳述和擔保,我們可能會被要求回購此類貸款或賠償購買者。
如果我們隨後轉售我們獲得的任何全部按揭貸款,我們通常會被要求就此類貸款向貸款購買者作出慣常的陳述和擔保。我們的住宅抵押貸款銷售協議和我們出售貸款的任何證券化的條款通常要求我們在違反向貸款購買者提供的陳述或擔保的情況下回購或替代貸款。此外,我們可能會因借款人欺詐或在抵押貸款提前還款的情況下被要求回購貸款。按揭貸款的購買者可獲得的補救措施通常比我們針對發起經紀人或往來人所能獲得的補救措施更廣泛。回購貸款的價值通常只是原始價格的一小部分。重大回購活動可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們收購或發起的商業抵押貸款,以及作為我們CMBS投資基礎的抵押貸款,取決於商業地產所有者從經營物業中產生淨收益的能力,以及拖欠和喪失抵押品贖回權的風險。
商業抵押貸款以商業財產為抵押,面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險,損失風險可能比以單户住宅財產為抵押的貸款的類似風險更大。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於這種財產的成功運作,而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少,借款人償還貸款的能力可能會受損。此外,商業抵押財產的市場價值通常是由“資本化率”驅動的,“資本化率”表示財產的年度淨營業收入佔其市場價值的百分比。資本化率往往與長期利率相關。當我們的商業按揭貸款到期時,物業的淨營業收入下降和/或當時的資本化利率上升(特別是如果利率自貸款開始時已大幅上升),可能會導致物業的市值下降,從而可能導致借款人無法再融資或償還即將到期的貸款。
可產生收入的物業的淨營業收入可能受到以下因素的不利影響:
•租户組合;
•租户收入下降和/或租户業務發生變化;
•物業管理決策;
•物業的位置、狀況和設計;
•競爭性產業的新結構;
•增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化;
•國家、地區或地方經濟狀況和/或特定行業的變化,包括信貸和證券化市場;
•地區性或地區性房地產價值下降;
•區域或當地租金或入住率下降;
•提高利率、房地產税率和其他經營費用;
•補救費用和與環境條件有關的責任;
•未投保或投保不足的財產損失的可能性;
•政府法律和法規的變化,包括財政政策、分區條例和環境立法,以及遵守規定的相關成本;以及
•天災,流行病,如新冠肺炎大流行,恐怖襲擊、社會動盪和內亂。
倘若吾等直接持有的按揭貸款出現任何違約,吾等將承擔抵押品價值與吾等在按揭貸款的未償還本金及應計利息方面的成本基準之間的任何不足之處的損失風險,而任何此等損失可能對吾等的營運現金流及向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
在抵押貸款借款人破產的情況下,對該借款人的抵押貸款將被視為僅在破產時基礎抵押品的價值(由破產法院確定)範圍內得到擔保,並且在根據州法律無法強制執行的範圍內,抵押貸款的擔保留置權將受制於破產受託人或佔有債務人的撤銷權。止贖抵押貸款可能是一個昂貴而漫長的過程,這可能會對我們取消抵押品贖回權的抵押貸款的預期回報產生重大負面影響。
CMBS由一筆商業抵押貸款或一組商業抵押貸款擔保。因此,我們所投資的商業按揭證券須承擔相關商業按揭貸款的所有風險。
我們在CMBS的投資有虧損的風險。
我們在CMBS的投資有虧損的風險。一般而言,房地產獲得證券化中包括的抵押貸款的損失將首先由房產的所有者承擔,然後由夾層貸款的持有者或分支第一留置權貸款或B票據的從屬參與權益的持有者承擔,然後由第一損失的從屬證券持有人(通常是B部分買家)承擔,然後由評級較高的證券的持有者承擔。如果證券化中包括的抵押貸款出現虧損,並隨後耗盡任何適用的儲備基金、信用證或低於我們投資的證券類別,我們可能無法收回我們在所購買證券上的所有投資。此外,如果證券化抵押貸款組合的任何基礎房地產被髮起人高估,或者如果房地產價值隨後下跌,導致可用於支付相關抵押貸款證券到期利息和本金的抵押品減少,我們可能會招致損失。與評級較高的投資相比,信用質量較低的證券的價格對利率變化的敏感度一般較低,但對不利的經濟衰退或個別發行人的事態發展更為敏感。
我們可能不會控制我們所投資的抵押貸款抵押貸款的特別服務,在這種情況下,特別服務機構可能會採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。
至於吾等所投資的按揭證券,有關相關按揭貸款的特別服務的全面控制權將由“主管證書持有人”或“控股類別代表”持有,後者通常由該系列中最附屬類別的按揭證券持有人委任。對於提供特別服務的按揭貸款,相關的特別服務機構可在指導證書持有人的指示下,就提供特別服務的按揭貸款採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。有關我們依賴特殊服務商的風險的進一步討論,請參閲上文“-我們依賴抵押貸款服務商進行我們的減損努力,我們也可能對我們直接擁有的整個按揭貸款進行我們自己的減損努力。此類減損努力可能不成功或不具成本效益”。
我們的部分投資目前是,未來也可能是以不良和不良商業和住宅抵押貸款的形式,或者可能成為不良或不良貸款,這些貸款相對於履行貸款面臨更大的風險。
我們的部分投資目前是,未來也可能是以商業和住宅全按揭貸款的形式,包括次級抵押貸款和不良和次級抵押貸款,這些貸款的損失風險更大。這類貸款可能已經或可能成為不良或不良貸款,原因有很多,包括相關物業槓桿率過高、物業現金流不足以支持貸款到期時的全面再融資,或借款人陷入財務困境。此類不良或不良貸款可能需要進行大量的財務談判和/或重組,這可能會轉移我們經理對其他活動的注意力,並導致利率大幅降低、利息支付資本化和貸款本金大幅減記。然而,即使成功完成了這種重組,也存在這樣的風險,即借款人將無法或不願意在到期時維持重組後的付款或對重組後的抵押貸款進行再融資。此外,此類修改可能會影響我們遵守適用於REITs的測試,包括增加我們的分銷要求。
此外,我們收購的某些不良或不良貸款可能是由已經破產或可能破產、遭受嚴重財務壓力或不再存在的金融機構發起的。因此,這類貸款的發放標準、對銷售機構的追索權和/或提供服務或經營這類貸款的標準可能會受到不利影響。此外,在嚴格監管下經營的物業的貸款
在某些情況下,抵押貸款機構可能會承擔某些額外的潛在負債,這些負債可能會超過我們的投資價值。
在未來,我們可能會發現有必要或希望對我們獲得的一些貸款取消抵押品贖回權,而喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴。借款人或次級貸款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動,包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯,即使這樣的主張可能沒有事實根據,以努力延長止贖行動,並迫使貸款人修改貸款或資本結構,或有利地買斷借款人或初級貸款人的地位。在一些州,喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。在止贖程序之前或期間的任何時候,借款人可以申請破產,或者初級貸款人可能會導致借款人申請破產,這將產生擱置止贖行動並進一步推遲止贖過程的效果。喪失抵押品贖回權和相關訴訟可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法,導致其價值縮水。即使我們成功止贖了一筆貸款,出售相關房地產後的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,導致我們蒙受損失,借款人或初級貸款人可能會繼續質疑止贖過程是否在商業上合理,這可能會導致額外的成本和潛在的責任。因取消抵押品贖回權或相關財產的清算所涉及的任何費用或延誤,或在止贖完成後提出的抗辯挑戰, 將進一步減少清算收益,從而增加損失。任何此類減持都可能對我們投資的貸款實現的價值產生實質性和不利的影響。
無論本公司經理人是否參與任何此等按揭貸款條款的談判,均不能保證貸款條款的保障是否足夠,包括貸款的有效性或可執行性,以及維持預期的優先權及適用擔保權益的完善程度。此外,可能會斷言可能會干擾我們權利的執行。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售該等房地產所得的清盤收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,從而導致我們的損失。
商業整體抵押貸款還面臨着特殊的風險和破產風險。此外,根據我們作為抵押持有人或物業所有者的地位,可能會評估針對我們的索賠,包括受讓人責任、納税責任、環境危害和其他責任。在某些情況下,這些負債可能是“追索權負債”,或者可能導致超過相關抵押貸款或財產購買價格的損失。
我們的房地產資產和我們的房地產相關資產(包括抵押貸款和抵押貸款證券)都受到與房地產相關的風險的影響。
我們擁有由房地產擔保的資產,我們直接擁有房地產,並可能在未來通過直接收購或抵押貸款違約直接獲得更多房地產。房地產資產面臨各種風險,包括:
•房地產價值下降,包括由於財產現金流下降或資本化率上升;
•天災,包括大流行,如新冠肺炎大流行、地震、洪水、野火、颶風、泥石流、火山噴發等自然災害,可能造成未保損失;
•戰爭行為,如俄羅斯入侵烏克蘭,或恐怖主義,包括恐怖襲擊的後果,如2001年9月11日發生的那些襲擊;
•國家和地方經濟和市場狀況的不利變化;
•政府法律法規、財政政策和分區條例的變化以及遵守法律法規、財政政策和分區條例的相關費用;
•補救費用和與室內黴菌等環境條件有關的責任;
•與財產所有權有關的其他法律訴訟的潛在責任,包括侵權索賠;以及
•未投保或投保不足的財產損失的可能性。
任何上述或類似事件的發生可能會減少我們從受影響的財產或資產中獲得的回報,從而對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們從事賣空交易,這可能會使我們面臨額外的風險。
我們的許多對衝交易,偶爾還有我們的投資交易,都是賣空交易。賣空可能涉及出售沒有所有權的證券,通常是借入相同的證券交付給購買者,並有義務在以後回購借入的證券。賣空使投資者能夠從股市下跌中獲利
市場價格下跌的幅度超過交易成本和借入證券的成本。賣空可能會造成無限損失的風險,因為標的證券的價格理論上可能會無限制地上漲,從而增加回購證券的成本。不能保證賣空的證券會被回購或借入。回購證券以結清空頭頭寸本身就會導致證券價格進一步上漲,從而加劇損失。
我們在執行業務戰略時使用槓桿,這可能會對我們的資產回報產生不利影響,可能會減少可供分配給股東的現金,並在經濟狀況不佳時增加損失。
我們使用槓桿為我們的投資活動提供資金,並提高我們的財務回報。我們的大部分槓桿是以短期回購的形式對我們的機構和信貸組合資產進行的。其他形式的槓桿包括我們的定期擔保銀行貸款、我們的證券化、我們的高級票據,以及未來可能包括信貸安排,包括定期貸款和循環信貸安排。
通過使用槓桿,我們可能會獲得市場敞口明顯大於交易承諾資金量的頭寸。例如,通過進入5%的減記水平的回購,理論上我們可以通過高達20比1的資產與股本比率來利用分配給機構RMBS的資本。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣,目的是確定這種回購借款是否有足夠的抵押品。
儘管我們可能會不時與第三方簽訂某些可能限制我們槓桿率的合同,例如與貸款人的某些融資安排,但我們的管理文件並沒有具體限制我們可能使用的槓桿量。槓桿可以提高我們的潛在回報,但也可能加劇損失。即使一項資產增值,如果該資產未能獲得等於或超過我們借貸成本的回報,槓桿也會減少我們的回報。
槓桿還增加了我們被迫倉促變現資產的風險。見“-我們獲得融資來源的途徑可能受到限制,而我們的貸款人和衍生品交易對手可能要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。”
我們獲得融資來源的機會可能會受到限制,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們無法通過回購協議或與交易對手的其他借款來獲得和維持我們的融資,這可能會影響我們為運營提供資金、履行財務義務和為有針對性的資產收購融資的能力。由於回購協議通常是短期交易,貸款人可能會對不利的市場狀況作出反應,使我們更難持續續期或更換到期的短期借款,並在滾動此類回購協議時已經並可能繼續施加更多苛刻的條件。
我們的貸款人主要是大型全球金融機構,對全球金融市場和更本地化的條件都有敞口。除了從大銀行借款外,我們還從規模較小的非銀行金融機構借款。無論是因為全球或本地金融危機,還是其他情況,例如如果我們的一個或多個貸款人遇到嚴重的財務困難,他們或其他貸款人可能不願或無法向我們提供融資,可能會增加此類融資所需的減記,或者可能會增加融資的成本。
此外,我們目前是短期借款(以回購的形式)的一方,不能保證我們將能夠取代這些借款,或在它們不斷到期時對它們進行“滾動”,而我們可能更難以有利的條件獲得債務融資,或者根本不能。如果我們無法續訂我們現有的回購協議或其他借款,或無法按照我們接受的條款安排新的融資,或者如果我們違約了我們的財務契約(包括我們的回購協議、其他借款和我們的優先債券),以其他方式無法根據我們的融資安排獲得資金,或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記,我們可能不得不在極低的價格和不合時宜的時候處置資產,這可能會導致重大損失,也可能迫使我們減少資產收購活動。同樣,如果我們將融資從一個交易對手轉移到另一個交易對手,而該交易對手的減記幅度更大,我們將不得不向原始回購協議交易對手償還比我們能夠從新的回購協議交易對手那裏借到的更多的現金。在我們可能被迫清算符合條件的房地產資產以償還債務的程度上,我們對REIT資產測試、收入測試和分配要求的遵守可能會受到負面影響,這可能會危及我們作為REIT的資格。失去我們的REIT資格將導致我們對所有收入繳納美國聯邦所得税(以及任何適用的州和地方税),並降低盈利能力和可用於向股東支付股息的現金。任何這種強制清算也可能對我們根據《投資公司法》將我們排除在投資公司註冊之外的能力造成實質性不利影響。
此外,如果我們資產的整體融資能力出現收縮,包括如果對我們的貸款人施加的監管資本要求發生變化,我們的貸款人可能會大幅增加他們向我們提供的融資成本,或者增加他們作為向我們提供融資的條件所需的抵押品金額。我們的貸款人也已修訂,並可能繼續修訂他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資安排的條款,包括增加減記和要求額外的現金抵押品,其中包括監管環境及其對實際和預期風險的管理,特別是在受讓人責任方面。
此外,我們根據我們的融資協議獲得的融資額將與我們的貸款人根據此類協議對融資資產的估值直接相關。通常情況下,根據回購協議管理我們借款的主回購協議賦予貸款人權利,隨時重新評估受該等回購協議約束的融資資產的公平市場價值。如果貸款人確定融資資產組合價值的淨減幅大於任何適用的門檻,它通常會啟動追加保證金通知。在這種情況下,貸款人對融資資產的估值可能與我們賦予這些資產的價值不同,並可能受到最近被迫賣家以不良水平出售資產的影響。有效的追加保證金通知要求我們將額外的現金或符合條件的資產轉移到貸款人,而不需要貸款人為此類轉移預付任何資金或償還部分未償還借款。如果我們其中一個回購協議下的貸款人向我們發出違約通知,即使我們對貸款人發出的追加保證金通知的有效性提出異議,該貸款人仍將擁有融資資產,並可能決定行使其合同補救措施。在我們違約的情況下,我們的貸款人或衍生品交易對手可以加速我們的負債,終止我們的衍生品合同(可能以需要額外付款的不利條款,包括額外的費用和成本),提高我們的借款利率,清算我們的抵押品,並終止我們的借款能力。在某些情況下,一項回購協議或衍生品協議的違約(無論是由於未能滿足追加保證金通知,還是另一起違約事件)都可能引發其他此類協議的“交叉違約”。此外, 如果我們與衍生品交易對手簽訂的衍生品合約的市值下降,我們一般會受到衍生品交易對手追加保證金通知的影響。
大幅追加保證金和/或增加回購減記可能會對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東分配的能力產生實質性的不利影響,並可能導致我們的股本價值下降。在2020年3月和4月期間,我們觀察到我們的許多融資協議交易對手對我們某些資產的估值較低,導致我們不得不支付現金或轉移額外的證券來滿足高於歷史水平的追加保證金要求。此外,在2020年3月和4月期間,我們滾動的回購協議的減記也有所增加。追加保證金通知或減記的深度和/或迅速增加將對我們的流動性產生不利影響。
因此,視相關時間的市場情況而定,我們可能不得不依賴額外的股票發行來滿足我們的資本和融資需求,這可能會稀釋我們的股東,或者我們可能不得不依賴效率較低的債務融資形式,這些形式消耗了我們運營現金流的更大部分,從而減少了可用於我們運營的資金、未來的商業機會、我們股東的現金股息和其他目的。我們不能向您保證,我們將在期望的時間以有利的條件(包括但不限於成本和期限)獲得此類股本或債務資本,或根本不能獲得此類資本,這可能會導致我們減少資產收購活動和/或處置資產,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響,或者在最壞的情況下導致我們的破產。
如果我們的融資安排未能遵守限制性公約,將對我們造成重大的不利影響,未來的任何融資可能需要我們提供額外的抵押品或償還債務。
我們須遵守現有融資安排所載的各種限制性條款,並可能在日後的融資事宜上受到額外條款的限制。例如,管理優先票據的契約載有契約,這些契約除其他事項外,須受若干例外和調整的規限:限制我們招致額外債務的能力;要求我們維持最低資產淨值(定義見管理優先票據的契約);要求我們將綜合無擔保資產(定義見管理優先票據的契約)與未償還優先票據本金總額的比率維持在指定門檻或以上,以及對我們與另一人合併或合併施加某些條件。此外,我們的高級債券利率會根據高級債券評級的某些變動(如有的話)而向上調整。此外,我們的幾項回購協議都載有類似性質的財務契約,包括要求我們維持最低流動資金水平、最低股本水平和最高額外負債水平。
我們融資安排中的公約可能會限制我們進行某些投資或承擔額外債務的靈活性。如果我們未能履行或滿足任何這些公約,在某些適用的補救條款的規限下,我們將根據這些協議違約,我們的債務可能被宣佈為到期和應付。此外,我們的貸款人可以終止他們的承諾,要求發佈額外的抵押品,並以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。根據我們的融資安排,我們也可能受到交叉違約和加速權利的約束,根據這種權利,在一項融資安排下的違約(如未能遵守公約)可能會在其他融資安排下引發違約。
我們的證券化可能會讓我們面臨額外的風險。
為了產生額外的現金,為新的投資提供資金,我們已經證券化了我們的某些資產,特別是我們的貸款資產,未來可能會尋求證券化。一些證券化被視為美國公認會計準則的融資交易,而另一些則被視為銷售。在典型的證券化中,我們將資產轉移到特殊目的載體,然後特殊目的載體根據契約條款發行由資產擔保的一種或多種票據。只要我們在發行工具中保留最附屬的經濟權益,我們將繼續承受資產的虧損,只要該等保留權益仍未償還並因此能夠吸收該等虧損。此外,我們在證券化中的留存權益可能低於標的資產本身的流動性,並可能受到美國的風險留存規則和類似的歐洲規則的約束。此外,即使我們可能為了可能的證券化而積累資產,我們也不能保證我們能夠進入證券化市場,或者能夠以有利的條件這樣做。無法將我們投資組合的某些部分證券化,特別是我們的某些貸款資產,可能會迫使我們求助於為這些資產融資的劣質方法,可能會迫使我們在不合時宜的時候出售這些貸款資產,並可能對我們發展貸款收購業務的能力產生不利影響。此外,由於我們已經並可能在未來與包括其他艾靈頓關聯公司在內的其他實體進行證券化交易,因此我們一方面可能與包括其他艾靈頓關聯公司在內的其他實體之間存在衝突。
此外,在證券化交易的預期中,我們(單獨或與其他投資者,包括其他艾靈頓附屬公司)過去曾向為證券化積累資產的工具提供資本,未來也可能再次提供資本。如果這樣的證券化沒有最終完成,或者如果資產在積累期內沒有達到預期的表現,我們可能會損失我們提供給該工具的全部或部分資本。此外,由於我們可能與包括其他艾靈頓附屬公司在內的其他投資者一起進行此類交易,我們一方面可能與包括其他艾靈頓附屬公司在內的其他投資者之間存在衝突。這些積累工具通常進入倉庫融資設施,以促進其資產積累,因此這些工具伴隨着與財務槓桿和契約遵守相關的額外風險。
對於我們的證券化,我們通常被要求為投資者準備披露文件,包括條款説明書和發售備忘錄,其中包含有關證券化的一般信息、正在發行的證券和正在證券化的資產。如果我們的證券化披露文件被指控或被發現包含重大不準確或遺漏,根據聯邦證券法、州證券法或其他適用法律,我們可能需要對此類證券化中的投資者造成的損害負責,我們可能被要求賠償證券化的承銷商或其他各方,和/或我們可能會因爭議這些指控或解決索賠而產生其他費用和成本。這種負債、費用和/或損失可能是巨大的。
我們通常會被要求就我們的證券化作出陳述和擔保,其中包括正在證券化的資產的某些特徵。如果我們就資產作出的任何陳述和擔保被指控或被發現不準確,我們可能會招致就指控提出異議的費用,我們可能有義務回購某些資產,這可能會導致損失。即使我們之前從貸款發起人或最初獲得資產的其他方獲得了陳述和擔保,此類陳述和擔保可能與我們為證券化利益所做的陳述和擔保不一致,或者可能無法保護我們免受損失(例如,因為向我們提供陳述和擔保的一方的財務狀況惡化)。
長橋承擔與其證券化中發行的每一種證券相關的某些義務。一項重要的義務是,如果任何HECM貸款的未償還本金餘額等於或大於最高申索金額的98%,則必須從HMBS中購買該貸款(“MCA回購”)。主動回購貸款被分配給HUD,HUD將償還長橋未償還的貸款本金餘額,最高限額為最高索賠金額。如果一筆貸款的未償還本金餘額超過最高索賠金額,則長橋承擔風險。非活躍回購貸款是指借款人已去世、不再佔用物業或拖欠税款和保險金的貸款,通常通過止贖和隨後出售所擁有的房地產(“REO”)進行清算,並向住房和城市發展部提出可收回剩餘本金和預付款餘額的索賠。非活躍回購貸款的恢復時間表取決於各種因素,包括回購時的止贖狀態、州一級的止贖時間表以及止贖後REO清算時間表。由於回購在很大程度上取決於長橋不能控制的情況,包括未來提取的金額和時間以及貸款的狀況,長橋就MCA回購承擔義務的時間和金額是不確定的。預計MCA回購將繼續增加,原因是
HECM和REO流量增加,達到其最高索賠金額的98%。除了必須為這些回購提供資金(這需要充足的融資來源和可能無法獲得的流動性)外,長橋資本通常還會獲得低於融資成本的較低利率,而且在清算不良貸款的過程中還會產生某些不可償還的成本。
如果我們無法為我們的尾部承諾提供資金或將我們的HECM貸款(包括尾部)證券化,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
通過長橋,我們在借款人有額外借款能力的情況下發起和提供HECM貸款,主要是以我們有義務提供資金的未提取信貸額度的形式。截至2022年12月31日,我們承諾為此類額外借款能力提供資金的資金為17億美元。此外,我們亦須代表HECM借款人墊付按揭保險費。我們通常使用可用現金為這些債務提供短期資金,並通過發行HMBS尾部證券化來定期證券化這些金額(連同我們的服務費)。我們還達成了一項循環信貸安排的協議,為這些尾部提取的投資組合提供資金,然後將其證券化為HMBS。然而,如果我們的資金承諾超過了我們在這項貸款下的借款能力,或者如果我們無法在2023年4月到期時續簽這項貸款,我們將依賴可用的現金來履行這些承諾。如果我們的流動資金狀況不足以為這些金額提供資金,並且我們無法通過將尾部資產證券化為HMBS來為這些金額提供資金,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
計劃終止LIBOR並從LIBOR過渡到替代參考利率可能會對我們將持有或發行的與LIBOR掛鈎的金融債務的價值和流動性產生不利影響。
ICE Benchmark Administration(倫敦銀行間同業拆借利率的現任管理人),或簡稱IBA,於2021年12月31日停止發佈為期一週和兩個月的美元LIBOR期限,並打算在2023年6月30日停止發佈剩餘的美元LIBOR期限;然而,在2022年11月,負責監管IBA的英國金融市場行為監管局宣佈就是否應強制IBA從2023年6月至2024年9月底繼續發佈“合成”美元LIBOR設置進行公開諮詢。
由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee,簡稱ARRC),由美國大型金融機構、監管機構和其他私營和公共部門實體組成,建議將有擔保的隔夜融資利率(簡稱SOFR)作為美元LIBOR的更穩健的參考利率替代方案。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標,以美國國債為抵押,基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。
LIBOR與SOFR有顯著差異,例如LIBOR是無抵押貸款利率,SOFR是有擔保貸款利率,SOFR是隔夜利率,而LIBOR反映不同期限的定期利率。如果我們基於LIBOR的借款轉換為SOFR,LIBOR和SOFR之間的差異,加上建議的利差調整,可能會導致我們的利息成本更高,這可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。
目前尚不確定美元LIBOR的剩餘期限是否會在2023年6月30日之前不復存在,或是否可能對LIBOR進行額外的改革,或替代參考利率(如SOFR)是否會獲得市場接受,以取代LIBOR。雖然SOFR是ARRC的建議置換利率,但貸款人也有可能選擇與LIBOR不同的替代置換利率,其方式與SOFR類似,或者在其他方面會導致我們的利息成本更高。此外,計劃中的停止LIBOR和/或更改另一個指數可能會導致與我們正在融資的投資的利率不匹配,而整個金融市場可能會因為逐步淘汰或更換LIBOR而受到幹擾。因此,我們目前無法合理估計過渡的影響。從倫敦銀行同業拆借利率轉換為SOFR或其他替代參考利率也可能在我們的會計、財務報告、負債管理和我們業務的其他方面帶來操作風險。
此外,我們某些在LIBOR終止時生效的基於LIBOR的合同可能不包含備用語言,如果LIBOR不可用,或可能不包含考慮永久停止LIBOR的備用語言。因此,我們基於倫敦銀行間同業拆借利率的金融工具將如何應對其終止存在不確定性。儘管紐約州在2021年4月通過的立法旨在解決基於倫敦銀行間同業拆借利率的合同中沒有備用語言的情況,但對於該立法將如何適用於某些投資仍存在不確定性,其他投資可能不會被該立法涵蓋。此外,2022年3月15日,包括可調整利率(LIBOR)法案或LIBOR法案在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成為法律。該法案為2023年6月30日之後到期的金融合同建立了統一的基準替代程序,這些合同不包含明確定義或可行的備用條款。根據倫敦銀行間同業拆借利率法案,此類合約在法律上將自動過渡到聯邦儲備委員會確定的基於SOFR的替代率。這項立法還創造了一個安全港,如果貸款人選擇使用替代利率,就可以保護他們免受訴訟
由美聯儲推薦。2022年7月,美聯儲發佈了實施倫敦銀行間同業拆借利率法案的擬議規則制定通知。截至2022年12月31日,還沒有頒佈這樣的規定。
終止倫敦銀行同業拆息作為基準也可能導致以下一種或多種情況發生,以及其他影響:(I)在終止之前LIBOR的波動性可能會增加;(Ii)我們基於LIBOR的投資的價格波動性可能會增加和/或我們基於LIBOR的投資的價值可能會減少;(Iii)我們有效對衝利率風險的能力可能會降低;以及(Iv)我們可能會因對衝中斷而蒙受損失。
我們以外幣計價的投資使我們面臨外幣風險,這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
我們以外幣計價的投資使我們面臨這些外幣與美元之間匯率波動所產生的外幣風險。雖然我們目前試圖對衝絕大部分的外幣風險,但在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們可能並不總是選擇對衝此類風險,或者我們可能無法對衝此類風險。在我們面臨外幣風險的程度上,這些外幣對美元匯率的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
對信用事件、利率變化、外匯波動和其他風險的對衝可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據投資公司法將我們排除在投資公司註冊之外的情況下,我們會機會性地採取各種對衝策略,以尋求減少我們因不良信貸事件、利率變化、外匯波動和其他風險而遭受的損失。對衝我們投資組合頭寸價值的下降並不能防止此類頭寸價值下降時的損失,也不能消除我們投資組合價值波動的可能性。如果我們其他投資組合頭寸的價值增加,套期保值交易通常會限制獲利的機會。此外,某些套期保值交易可能導致重大損失。作為房地產投資信託基金的資格可能要求我們在TRS中進行某些對衝活動。我們的國內TRS須繳納美國聯邦、州和地方所得税。此外,在任何時候,我們可以選擇不對衝我們的全部或部分風險,我們一般不會對衝我們認為在這個時候適合承擔的風險,或者我們認為對衝不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。即使我們真的選擇對衝某些風險,出於各種原因,我們通常也不會尋求在我們的對衝工具和被對衝的風險之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝,並使我們面臨損失的風險。我們的對衝活動將根據我們投資組合的構成、我們的市場觀點以及不斷變化的市場狀況(包括利率水平和波動性)的不同而有所不同。當我們選擇套期保值時,套期保值可能無法保護我們,或者可能對我們產生實質性的不利影響,因為除其他外:
•我們的經理可能無法正確評估套期保值工具和被套期保值資產之間的相關性程度;
•我們的經理可能無法以有效和及時的方式重新計算、重新調整和執行套期保值;
•與我們沒有從事對衝交易相比,套期保值交易實際上可能會給我們帶來更差的整體業績;
•信貸對衝可能代價高昂,尤其是在市場預測未來信貸惡化以及市場流動性更差的情況下;
•利率對衝可能代價高昂,尤其是在利率波動時期;
•可用的套期保值可能與尋求保護的風險不直接對應;
•套期保值的期限可能與被套期保值的相關資產或負債的期限不符;
•許多套期保值的結構是與信譽得不到保證的交易對手簽訂的場外合同,這增加了對衝交易對手違約的可能性;
•如果套期保值交易對手的信譽惡化,終止或轉讓與該交易對手的任何套期保值交易可能是困難的或不可能的;以及
•我們的套期保值工具通常是以衍生工具合約的形式構建的,因此,會面臨如上所述的額外風險--我們獲得融資來源的機會可能會受到限制,這些融資來源可能無法以有利的條件獲得,或者根本無法獲得,我們的貸款人和衍生品交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果,以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。和下面的“--我們使用衍生品可能使我們面臨交易對手的風險。”
由於這些和其他原因,我們的對衝活動可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果、我們向股東支付股息的能力以及我們保持REIT資格的能力產生重大不利影響。
對衝工具和其他衍生品,包括一些信用違約互換,在許多情況下可能不在受監管的交易所交易,或者可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管,涉及可能導致重大損失的風險和成本。
對衝工具和其他衍生品,包括某些類型的信用違約互換,都涉及風險,因為在許多情況下,它們可能不在交易所交易,也可能不受任何美國或外國政府當局的擔保或監管。因此,對於這些文書,在記錄保存和遵守適用的法定和商品及其他監管要求方面的要求可能不那麼嚴格,並視交易對手的身份而定適用的國際要求。我們的經理不受限制,不得與任何特定的交易對手交易,或將其任何或全部交易集中於一個交易對手。此外,我們的管理人只有有限的內部信用功能來評估其交易對手的信譽,主要依賴於它與這些交易對手的經驗以及他們作為這些市場參與者的一般聲譽。我們與之訂立套期保值交易的對衝交易對手方的業務失敗,很可能會導致根據管理套期保值安排的協議違約。如果與我們簽訂對衝交易的一方違約,可能會導致損失,並可能迫使我們在當時的市場水平上與其他交易對手重新啟動類似的對衝。一般來説,我們將尋求保留在交易對手破產時終止套期保值交易的權利,但如果沒有實際破產,我們可能無法在未經套期保值交易對手同意的情況下終止套期保值交易,並且在未經原始套期保值交易對手和潛在受讓人同意的情況下,我們可能無法將套期保值交易轉讓或以其他方式處置給另一交易對手。如果我們終止套期保值交易, 為了承保我們的風險,我們可能無法簽訂替代合同。不能保證購買或出售的套期保值工具將存在流動的二級市場,因此我們可能被要求維持任何套期保值頭寸,直至行使或到期,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
此外,我們的部分套期保值交易是通過中央對手方票據交換所或“CCP”進行清算的,我們通過期貨佣金商人或“FCM”進入該票據交換所。如果持有我們已清算衍生品賬户的FCM破產,CCP將努力將我們的期貨頭寸轉移到另一個FCM,儘管這種轉移可能會失敗,這將導致我們在該賬户中的頭寸完全取消;在這種情況下,如果我們希望恢復此類套期保值頭寸,我們將不得不使用另一個FCM重新啟動此類頭寸。如果持有我們清算的場外衍生品的FCM破產,CCP規則要求其直接成員提交投標以接管FCM的投資組合,並進一步要求CCP將我們現有的頭寸和相關保證金轉移到替代FCM。如果發生這種情況,我們認為我們的損失風險將僅限於破產的FCM賬户中的超額股本,這是因為根據關於清算的場外衍生品的FCM管理規則,我們對客户資產進行了“法律上的分離、操作上的混合”處理。此外,在期貨和結算場外衍生品的情況下,我們的FCM破產可能會產生連鎖反應,例如FCM或同一CCP的其他FCM的共同客户破產。在這種情況下,CCP的可用資金可能會出現短缺,原因是CCP的擔保基金出現了額外的破產和/或耗盡,從而可能導致我們在FCM賬户中的頭寸完全喪失。最後,在我們的FCM或CCP的其他FCM欺詐的情況下,我們面臨着賬户頭寸損失(包括完全取消)的風險,在這些情況下,普通的補救措施是不適用的。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)和某些商品交易所對任何個人或團體可能持有或控制的最大淨多頭或淨空頭頭寸設定了投機性頭寸限制或頭寸限制,特別是期貨和期權。各期權交易所也對期權合約的交易設定了限制。可能必須修改交易決定,持有的頭寸可能必須平倉,以避免超過這些限制。如果需要,這種修改或清算可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
我們使用衍生品可能會使我們面臨交易對手風險。
我們進行利率互換和其他衍生品交易,這些交易還沒有經過CCP的清算。如果衍生品交易對手不能根據衍生品合同的條款履行義務,吾等將不會收到根據該協議到期的付款,吾等可能會損失與衍生品相關的任何未實現收益,而對衝的負債將不再通過該工具進行對衝。如果衍生工具交易對手無力償債或申請破產,吾等亦可能因向該交易對手承諾任何抵押品以保證我們在衍生工具合約下的義務而面臨風險,而吾等可能會在試圖收回該等抵押品時產生重大成本。
在我們或我們的貸款人破產或資不抵債的情況下,我們的回購權利受破產法的影響。
在我們破產或破產的情況下,某些回購可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇
它的效果之一是允許貸款人規避美國破產法的自動暫停條款,並立即止贖和/或清算根據此類協議質押的抵押品。如果貸款人在回購期限內破產或破產,根據適用的破產法,貸款人可被允許撤銷合同,而我們向貸款人提出的損害賠償索賠可被簡單地視為無擔保債權。此外,如果貸款人是受1970年《證券投資者保護法》約束的經紀商或交易商,或受《聯邦存款保險法》約束的受保存款機構,我們行使根據回購收回證券的權利或因貸款人破產而獲得任何損害賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。這些索賠將受到重大延誤和我們的費用的影響,如果收到,可能會大大低於我們實際遭受的損害。
美聯儲的某些行動可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
為了應對2008年至2009年的全球金融危機,以及2020年新冠肺炎疫情的經濟影響,美聯儲宣佈並完成了幾輪量化寬鬆,這些計劃旨在通過購買美國國債和/或機構人民幣債券來擴大美聯儲的長期證券持有量,以便為市場提供穩定。同樣在2020年,美聯儲將聯邦基金利率的目標區間從1.50%-1.75%下調至0.00%-0.25%。這些舉措給利率帶來下行壓力。在其他影響中,低利率可能會增加提前還款額(由於較低的長期利率,包括抵押貸款利率),影響收益率曲線的形狀,導致我們的淨利差收窄,並降低我們能夠為我們的投資產生的收益,所有這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
2021年11月,美聯儲開始縮減購買美國國債和機構RMBS的資產,從而開始撤回部分量化寬鬆支持。2022年,美聯儲加快了資產負債表縮水的步伐,並開始了一系列加息,以應對歷史上的高通脹。截至2023年2月1日,聯邦基金利率的目標區間為4.50%-4.75%。這種量化緊縮已經並可能繼續導致市場波動性上升、收益率差擴大,以及美國國債收益率曲線的倒置。美聯儲的這些和其他行動已經並可能繼續對整個經濟、我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。另見“-利率上升可能對我們的資產價值產生負面影響,並增加我們資產的違約風險”,瞭解更高利率對我們業務的影響。
我們可能會在沒有通知或股東同意的情況下改變我們的投資策略、投資指導方針、套期保值策略以及資產配置、運營和管理政策,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。此外,我們的董事會可以授權我們撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而不需要我們的股東的批准。
我們可以隨時改變我們的投資策略、投資指導方針、對衝策略以及資產配置、運營和管理政策,而無需通知我們的股東或徵得他們的同意。因此,我們投資組合中的資產、負債或套期保值交易的類型或組合可能不同於我們歷史上持有的資產、負債和套期保值交易的類型或組合,或者可能比本報告中以其他方式描述的資產、負債和套期保值交易的類型或組合風險更高。我們戰略的改變可能會增加我們對房地產價值、利率和其他因素的敞口。我們的董事會決定我們的投資指導方針和我們的經營政策,並可以修改或修訂我們的政策,包括與我們的收購、增長、運營、負債、資本化和股息有關的政策,或者批准與這些政策背道而馳的交易,而無需我們的股東投票或通知。政策或戰略的變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
儘管我們選擇被視為REIT,但我們的董事會可以授權我們在任何時候撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉,而無需我們的股東批准。這些變化可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。任何此類變化都可能增加我們對本文所述風險的風險敞口,或使我們面臨當前未考慮到的新風險。
我們在一個競爭激烈的市場中運營。
我們的盈利能力在很大程度上取決於我們能否以有利的價格收購目標資產。在收購我們的目標資產時,我們與許多實體競爭,包括其他抵押貸款房地產投資信託基金、金融公司、貸款發起人和服務商、公共和私人基金、商業和投資銀行以及住宅和商業金融公司。我們還可能與(I)美聯儲和美國財政部購買我們目標資產類別的資產,以及(Ii)與美國政府或消費者銀行存款合作和/或接受美國政府或消費者銀行存款融資的公司展開競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多,獲得資本和其他資源的機會也比我們有利得多。我們根據與不同貸款發起人的流動協議獲得了相當數量的貸款資產。如果
該等發起人不能或不願繼續向我們出售貸款資產,或如果我們無法找到其他貸款發起人以有吸引力的價格從其購買貸款,我們可能會被迫以較不具吸引力的價格收購該等貸款資產,或收購不同的資產,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力造成不利影響。此外,擁有大量資本的新公司已經成立或籌集了額外資本,未來可能會繼續成立並籌集額外資本,這些公司的目標可能與我們的目標重疊,這可能會導致對我們希望收購的資產的競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本,並可以獲得我們無法獲得的資金來源,例如來自美國政府的資金。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能會讓他們考慮收購更廣泛的資產,或者支付比我們更高的價格。我們也可能面臨與競爭對手不同的經營限制,其中包括(I)税收驅動的限制,例如由於我們作為房地產投資信託基金的資格而產生的限制,在某些情況下是為了避免對我們的股東造成不利的税收後果,(Ii)我們試圖遵守“投資公司”定義中的某些排除項或投資公司法下的其他豁免而對我們施加的限制,以及(Iii)我們作為上市公司的地位產生的限制和額外成本。此外,對我們目標資產類別中資產的競爭可能會導致這類資產的價格上漲。, 這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們不能向您保證,我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們高度依賴艾靈頓和長橋的信息系統以及第三方服務提供商的信息系統,系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務,進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的業務高度依賴埃靈頓的通信和信息系統、長橋的通信和信息系統以及第三方服務提供商的通信和信息系統。Ellington、Longbridge或某些第三方服務提供商的系統的任何故障或中斷,或其網絡或系統的網絡攻擊或安全漏洞,都可能導致我們證券交易活動的延遲或其他問題,可能允許未經授權的訪問,目的是挪用資產、竊取專有和機密信息、損壞數據或導致運營中斷,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力造成重大不利影響。
計算機惡意軟件、勒索軟件、病毒以及計算機黑客和網絡釣魚攻擊在金融服務業變得更加普遍,未來可能會發生在Ellington‘s、Longbridge’s或某些第三方服務提供商的系統上。我們嚴重依賴艾靈頓的財務、會計和其他數據處理系統。金融服務機構報告了它們的系統遭到入侵,其中一些是嚴重的,埃靈頓經歷了一次數據泄露,這對其或我們的業務並不重要。即使做出了所有合理的安全努力,也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。埃靈頓或某些第三方服務提供商可能經歷了未被檢測到的入侵,其他金融機構可能經歷了比檢測和報告的更多的入侵。不能保證我們、Ellington、Longbridge或為我們、Longbridge和Ellington的業務活動提供便利的某些第三方沒有或不會遭遇入侵。很難確定艾靈頓或長橋的網絡或系統(或為我們、艾靈頓和長橋的業務活動提供便利的某些第三方的網絡或系統)的任何特定中斷或網絡攻擊或安全漏洞,或未能維護艾靈頓、長橋或某些第三方服務提供商的技術基礎設施的任何性能、可靠性和安全性,如果有的話,可能會直接造成什麼負面影響,但此類計算機惡意軟件、勒索軟件、病毒以及計算機黑客和網絡釣魚攻擊可能會對我們的運營產生負面影響。
由於我們在與第三方服務提供商共享信息時高度依賴信息系統,系統故障、入侵或網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的業務,這可能會對我們的運營結果和現金流產生實質性的不利影響。
在我們的正常業務過程中,我們和長橋收到非公開的個人信息,身份竊賊可以利用這些信息從事欺詐性活動或盜竊。我們和長橋可能會與第三方服務提供商共享這些信息,包括那些有興趣從我們那裏獲得此類貸款或為此類貸款融資的公司,或法律要求或允許的其他第三方。由於本公司、長橋、艾靈頓或第三方服務提供商存儲這些信息的系統的安全遭到破壞,或由於對此類信息的其他管理不善,導致個人信息被盜,我們和長橋可能對其個人信息遭受的損失負責,任何此類責任都可能是實質性的。即使我們對此類損失不負責任,任何違反這些系統的行為都可能使我們在通知受影響的個人或其他各方和提供信用監控服務方面面臨重大成本,以及監管罰款或處罰。此外,任何對這些系統的破壞都可能擾亂我們的正常業務運營,並使我們面臨聲譽損害和業務、收入和利潤損失的風險。
我們收購的資產數量缺乏多樣化,將增加我們對相對較少的個別資產的依賴。
我們的管理目標和政策並不限制用於支持任何個別資產或具有類似特徵或風險的任何一組資產的資本額或風險敞口(以任何其他標準衡量)。因此,我們的投資組合可能集中在少數資產中,或者可能是不分散的,如果其中一項或多項資產表現不佳,則增加了損失風險,並增加了我們和我們的股東的潛在損失規模。
例如,我們的抵押貸款相關資產組合有時可能集中在某些資產類型,這些資產類型面臨較高的止贖風險,或由集中在有限地理位置的物業擔保。就我們的投資組合集中在任何一個地區或任何類型的證券而言,經濟低迷或其他與該地區或類型的證券有關的重大事件或事態發展,如自然災害,可能會導致我們的許多資產在短時間內違約,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的資產缺乏流動性可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們收購非公開交易的資產和其他工具,包括私募RMBS、住宅和商業抵押貸款、CLO、消費貸款、由消費者和商業資產支持的ABS、不良公司債務和股權,以及其他私人投資,如對貸款發起人的投資。因此,這些資產可能在轉售、轉讓、質押或其他處置方面受到法律和其他限制,或者流動性低於公開交易的證券。我們收購的其他資產,雖然上市交易,但由於其複雜性、動盪的市場狀況或其他因素,流動性有限。此外,抵押貸款相關資產不時會經歷較長時間的非流動性時期,包括在資金緊張時期(如新冠肺炎大流行期間),而這往往是最需要流動性的時期。非流動性資產通常會經歷更大的價格波動,因為不存在現成的市場,如果需要的話,它們可能更難估值或出售。此外,如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合,我們實現的價值可能會大大低於我們之前記錄的資產價值。我們還可能面臨其他限制,限制我們清算我們或我們的經理擁有或可能被歸因於重大非公開信息的任何資產的能力。此外,非流動性的資產更難融資,如果我們為流動性不足或變得非流動性的資產融資,我們可能會失去融資或減少融資。如果我們不能以有利的價格出售我們的資產,或者根本不能,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們可能會因可能違反各種聯邦、州和地方法律法規而承擔責任,包括掠奪性貸款法,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
貸款發起人和服務者被要求遵守各種聯邦、州和地方法律法規,包括反掠奪性貸款法和對高成本貸款的要求施加一定限制的法律法規。如果貸款發起人或服務商未能遵守此等法律,只要他們的任何貸款成為我們資產的一部分,只要我們擁有該等貸款發起人,或在我們發起或被視為已發起該等貸款的範圍內,我們作為相關貸款的發起人、受讓人或購買者,或作為貸款發起人的所有人,可能會受到罰款,並可能導致借款人撤銷受影響的貸款。各州已經提起訴訟,要求高成本貸款的受讓人或購買者違反州法律。這些案件中被點名的被告包括我們投資的某些類型貸款的受讓人或購買者。如果發現這些貸款的來源違反了掠奪性或濫用貸款法,我們可能會蒙受損失,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們可能會因我們擁有權益的物業而承擔環境責任。
在我們的業務過程中,我們可能會對房地產擁有所有權,如果我們確實擁有所有權,我們可能會對這些財產承擔環境責任。在這種情況下,我們可能被要求對政府實體或第三方承擔與環境污染有關的財產損失、人身傷害、調查和清理費用,或者可能被要求調查或清理危險或有毒物質,或在物業中排放化學物質。與調查或補救活動相關的費用可能很高。此外,有害物質的存在可能會對業主出售房地產或以房地產作為抵押品借款的能力產生不利影響。如果標的物業的業主須承擔搬遷費用,業主償還債務的能力可能會下降,從而可能對我們持有的相關按揭相關資產的價值造成重大不利影響。
消費貸款可能會出現拖欠和損失,這可能會對我們的財務業績產生負面影響。
我們通過我們直接擁有的消費貸款,通過我們擁有的消費貸款支持ABS的所有權,以及通過我們在消費貸款發起人的所有權權益,間接接觸到消費貸款的表現。借款人償還消費貸款的能力可能會受到許多借款人特有因素的不利影響,包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素,包括經濟低迷、能源成本高或天災、流行病,如新冠肺炎大流行,地緣政治衝突,或恐怖主義,也可能影響借款人的金融穩定,削弱他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時,我們面臨損失的風險,範圍是擔保貸款的抵押品(如果有)的清算價值與貸款的本金和應計利息之間的任何不足。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。追查違約後的任何剩餘缺陷往往是困難或不切實際的,特別是在借款人信用評分較低的情況下,這使得進一步的實質性催收努力變得毫無根據。此外,收回獲得消費貸款的個人財產可能會帶來額外的挑戰,包括定位和實際擁有抵押品。我們依賴為這些消費貸款提供服務的服務商來收取貸款的本金和利息,並提供減損服務,而這些服務商的表現可能不會促進我們的利益。由於我們以高於剩餘未償還本金餘額的價格購買了部分消費貸款和消費貸款支持的ABS,因此當這些貸款自願預付時,我們可能會蒙受損失。不能保證我們的投資不會因上述因素而遭受意外損失,這些因素可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
增加對消費信貸或反向抵押貸款業務某些領域的監管關注和潛在的監管行動,可能會對我們的聲譽產生負面影響,或導致我們對消費貸款的投資或我們對貸款發起人的股權投資出現虧損。
某些消費者權益倡導團體、媒體報道以及聯邦和州立法者聲稱,法律和法規應該收緊,以嚴格限制(如果不是消除)某些貸款產品的可獲得性。消費者權益倡導組織和媒體報道通常關注成本較高的消費者貸款,這些貸款通常發放給信譽較差的借款人,其利率高於貸款機構向信譽較好的消費者收取的利率。這些消費者權益倡導團體和媒體報道將這些消費者貸款描述為掠奪性或濫用。此外,反向抵押貸款在媒體報道和潛在的立法障礙方面也面臨着類似的問題,特別是在反向抵押貸款機構開始對借款人仍在房屋的貸款進行止贖程序的情況下。如果這些類型的貸款的負面特徵越來越多地被消費者、立法者或監管機構接受,我們作為此類貸款的購買者以及作為消費者貸款發起人和反向抵押貸款發起人的股權投資者的聲譽可能會受到負面影響。對於我們控制的貸款發起人來説,這種聲譽風險可能會放大,比如長橋資本。此外,如果立法者或監管機構對消費貸款發起人或反向抵押貸款發起人採取行動,或為借款人提供付款減免,我們可能會在我們購買的消費貸款或反向抵押貸款和/或我們在消費貸款發起人和反向抵押貸款發起人進行的股權投資方面招致額外損失。
我們在不良債務和股票上的投資有很大的損失風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及巨大的成本,可能不會成功。
我們對不良債務和股票的投資有很大的虧損風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及巨大的成本,可能不會成功。我們還將面臨重大不確定性,不確定我們投資的不良債務或股權最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到償還(例如,在不良債務的情況下,通過清算債務人的資產、涉及不良債務證券的交換要約或重組計劃,或支付一定金額以償還債務)。此外,即使就我們持有的不良債務提出交換要約或採用重組計劃,也不能保證我們收到的與該交換要約或重組計劃相關的證券或其他資產的價值或收入潛力不會低於作出投資時的預期。此外,我們在完成交換要約或重組計劃後收到的任何證券可能會受到轉售的限制。如果我們參與與不良債務發行人的任何交換要約或重組計劃的談判,我們可能會受到限制,不能處置此類證券。
與典型CLO的貸款組合相比,作為Ellington發起的CLO證券化基礎的貸款池(“Ellington發起的CLO”)的信用評級歷來較低,因為它們允許更高比例的低於投資級貸款。埃靈頓贊助的CLO有時也會經歷成分貸款的負面信用事件,成分貸款和已發行債務的信用評級下調,以及某些交易指標的失敗。因此,我們投資於埃靈頓贊助的CLO的相關風險可能比我們投資於其他CLO的風險更大。此外,我們過去曾,將來可能會對擬議中的艾靈頓進行股權投資-
我們也可以向我們擁有股權投資的實體提供貸款,使這些實體能夠建立倉儲設施,以獲得要證券化的資產。如果在建議的CLO證券化完成之前積累的資產發生負信用事件、價值下降、虧本出售或建議的證券化沒有發生,我們在該實體的股權和貸款投資可能會經歷部分或全部損失。
我們已經並可能繼續持有更有可能進入破產程序或存在其他風險的公司的債務證券、貸款或股權。
我們已經並可能繼續持有更有可能遭遇破產或類似財務困境的公司的債務證券、貸款或股權,例如資本稀缺、財務槓桿水平較高、處於高度競爭或高風險業務、處於初創階段或正在遭受虧損的公司。破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物,超出了債權人的控制。我們購買了債務或股權的公司申請破產可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序導致清算,公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測,債權人或股權投資者的投資回報可能會因為推遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。與破產程序有關的行政費用往往很高,在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準模糊,我們對證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別債權的數量和金額增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段,往往很難估計或有可能提出的任何債權的程度,甚至很難確定。此外,法律規定具有優先權的某些債權(例如,税收債權)可能是實質性的。, 侵蝕破產實體其他證券持有人的任何追回價值。
破產法院還可能將我們的債務投資重新定性為股權,並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的,而且我們可能會損失全部或很大一部分投資,這種情況也可能發生。
我們已經並可能在未來發放以個人或法律債權組合或“訴訟融資貸款”為抵押的貸款,或投資於與法律債權或法律債權組合相關的結構。不能保證我們的經理能夠預測作為我們投資基礎的案件的幾個方面,包括案件被分配給哪些法院和法官、證據在發現過程中的發展及其在審判中的呈現、陪審團的組成和決定、司法程序的時間、和解的可能性以及判決的可收集性。
此外,我們將沒有能力控制索賠持有人、被告或律師事務所做出的決定,也不能與我們的股東分享相關案件的細節。我們在評估潛在的索賠時,除其他外,依賴外部律師和其他專家的意見和意見,以及獨立律師事務所提起訴訟的技能和努力。不能保證任何案件的最終結果將與律師事務所或專家對法律索賠的有效性和可取之處的初步評估一致。
各種法律限制了轉讓某些法律索賠或參與律師在索賠中的或有費用利益的能力。雖然我們打算在投資前分析所有相關限制,但不遵守聯邦、州或當地法律、法規或法規可能會使我們承擔責任,並危及我們投資的可執行性。
我們可能會面臨與銀團貸款相關的風險。
根據銀團貸款文件,金融機構或其他實體通常被指定為行政代理和/或抵押品代理。該代理人代表其他貸款人被授予對任何抵押品的留置權,並在收到債務時分配付款。代理人是負責管理和強制執行貸款的一方,通常只能根據過半數或三分之二的承付款和/或相關債務本金金額的指示採取行動。在大多數情況下,對於我們的銀團貸款投資,我們預計不會持有足夠的債務金額來迫使代理人採取任何行動。因此,我們只有在我們與當時有權採取行動的相關債務的其他持有人共同構成必要百分比的相關債務的情況下,才能指示採取此類行動。相反,如果我們以外的相關債務的持有人希望採取某些行動,即使我們不支持這種行動,我們也可能採取這種行動。此外,如果銀團貸款從屬於向適用債務人發放的一筆或多筆優先貸款,我們行使該等權利的能力可能從屬於優先貸款人行使該等權利的能力。每當我們不能指導這種行動時,採取這種行動的各方可能沒有與我們一致的利益,所採取的行動也可能不符合我們的最佳利益。此外,近年來,, 不良債務領域的“啟動”交易已變得更加常見。這些“啟動”安排是指一羣債券持有人可以將抵押品從現有貸款人手中轉移出來,以便作為新資金和/或重組現有債務的擔保資產的主要來源。如果我們持有的不良債務被另一組貸款人“激活”,我們可能會失去全部或很大一部分此類投資。
如果一項投資是銀團循環貸款或延遲提取貸款,其他貸款人可能無法履行其對此類貸款的全部合同資金承諾,這可能會造成違約,導致債務人對貸款人提起訴訟,並對我們投資的公平市場價值產生不利影響。
貸款代理存在破產或資不抵債的風險。這種情況將推遲並可能損害關聯債務持有人採取的任何強制執行行動,包括試圖對擔保關聯債務的抵押品變現和(或)指示代理人對關聯債務人或擔保關聯債務的抵押品採取行動,以及對由任何其他金融機構佔有或控制的債務人的付款收益採取行動。此外,在符合我們最大利益的情況下,我們可能無法刪除該代理。此外,代理貸款通常允許代理在提前通知的情況下辭職,我們可能不會及時找到替代代理,或者根本不會為了保護我們的投資而找到替代代理。
我們已經並可能在未來對我們不能控制的公司進行投資。
我們對貸款發起人和其他經營實體的一些投資包括,或可能包括我們不控制的公司的債務工具和/或股權證券。這些投資將面臨這樣的風險,即被投資公司可能做出我們不同意的業務、財務或管理決定,或者該公司的大多數利益相關者或管理層可能承擔風險或以不符合我們利益的方式行事。我們投資的實體可能資本稀少、槓桿率高、依賴於少數關鍵個人、受到監管方面的擔憂、表現遜於預期,或者面臨其他障礙,這些障礙可能對任何此類實體的業務和運營結果產生不利影響。如果發生上述任何一種情況,我們對這些經營實體的投資可能會全部損失,我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會因此受到影響。
我們已經並可能在未來投資於CRT部門受抵押貸款信用風險影響的證券。
我們已經投資並可能在未來投資於信用風險轉移證券,或“CRT”。CRT旨在將一批有保險或有擔保的抵押貸款池的部分抵押貸款信用風險從此類貸款的保險人或擔保人轉移到CRT投資者。在CRT交易中,CRT的利息和/或本金在發生某些信用事件後註銷,例如基礎抵押貸款池上的拖欠、違約和/或已實現損失。到目前為止,絕大多數CRT由GSE發行的風險分擔交易組成,即Fannie Mae的康涅狄格大道證券計劃(CAS)和Freddie Mac的結構性機構信用風險計劃(STACR)。這些證券歷史上一直是無擔保的,並受到基礎抵押貸款池的信用風險的影響。未來,房利美和房地美可能會發行多種其他結構的CRT。
與我們的貸款發放業務相關的風險
如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司無法獲得足夠的資本來滿足我們的貸款發放業務的融資要求,或者如果我們或我們的貸款發起人聯屬公司未能遵守債務協議,我們的業務、融資活動、財務狀況和經營結果將受到不利影響。
我們和我們的貸款發起關聯公司需要大量的借款能力,以便為抵押貸款發起提供資金,併為我們在貸款發起關聯公司和第三方發起的抵押貸款中的投資提供資金。因此,我們和我們的貸款發起人附屬公司為抵押貸款提供資金、繼續對貸款進行投資和為現有貸款承諾提供資金的能力,取決於以可接受的條件獲得融資以及續簽和/或更換的能力。
現有融資到期時。這些融資可能不是以可接受的條款提供的,或者根本不是。如果我們或我們的貸款發起人附屬公司無法獲得這些融資,我們的業務和運營結果將受到不利影響。
自長橋交易完成之日起,我們將長橋的債務合併到我們的資產負債表中。根據債務條款,長橋必須遵守財務契約,包括最低淨值、流動性和盈利指標。截至2022年12月31日,長橋遵守了所有財務契約。如果長橋不能履行或滿足任何這些金融契約,它可能會根據其協議違約,其貸款人可以選擇宣佈各自融資協議下的所有未償還金額立即到期和支付,根據該等協議執行各自的擔保權益,並限制長橋產生額外借款的能力。此外,Longbridge的融資協議可能包含其他違約事件和交叉違約條款,因此,如果一項協議下發生違約事件,某些其他協議下的貸款人也可以宣佈違約事件。
關於與我們的債務相關的額外風險,請參閲上文“-與我們業務相關的風險-我們獲得融資來源的渠道可能受到限制,而我們的貸款人和衍生品交易對手可能要求我們提供額外的抵押品。這些情況可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響”。
我們被要求鞏固長橋。
自長橋交易完成後,我們必須從10-K表格的年度報告開始,在我們的財務報表中合併長橋。我們之前沒有收購運營公司的控股權,也沒有參與過直接發放反向抵押貸款或擁有反向MSR。如果我們遇到了與收購長橋的控股權相關的挑戰,而這些挑戰是我們沒有預料到或無法緩解的,那麼我們可能會在這項投資方面遭遇重大損失。
長橋被要求遵循特定的指導方針和資格標準,這些指導方針和資格標準會影響其提供服務和發起美國政府機構貸款的方式。
長橋資本既是已獲批准的非監督聯邦住房管理局抵押權人,也是已獲批准的Ginnie Mae發行人,必須遵守FHA和Ginnie Mae的規定、指南、手冊、抵押權人信函和所有參與者的備忘錄。例如,作為Ginnie Mae的發行人,Longbridge必須滿足某些最低資本要求,包括但不限於Ginnie Mae的必要資本和槓桿率要求。Longbridge依賴於Ginnie Mae的年度豁免,根據Ginnie Mae的豁免,Ginnie Mae根據Ginnie Mae的唯一酌情決定,批准了Ginnie Mae準則中的槓桿率要求的例外,即長橋未能滿足這一要求的直接原因是其證券化貸款缺乏真實的銷售會計處理。任何失去Longbridge作為批准的非監督FHA抵押權人或批准的Ginnie Mae發行人的地位,包括Ginnie Mae批准槓桿率要求例外的決定的改變,都可能對Longbridge的整體業務和我們的財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。
長橋必須遵循特定的準則和借款人資格標準,這些準則和標準會影響其提供和發放美國政府機構貸款的方式,包括以下方面的準則和標準:
•抵押貸款的信用標準;
•人員配置水平和其他服務做法;
•長橋可能收取的維修費和附屬費用;
•修改標準和程序;
•長橋公司可能提供的可償還和不可償還的墊款金額;以及
•有資格出售或證券化的貸款產品類型。
這些指導方針允許政府機構為根據其發起和服務標準提供貸款服務的貸款服務商提供貨幣獎勵,並評估對不符合標準的貸款服務商的處罰。長橋通常不能與這些機構就這些條款進行談判,而且在沒有長橋具體同意的情況下,這些條款可能隨時會發生變化。如果這些指導方針發生重大變化,降低長橋可能收取的費用,或要求長橋花費額外資源提供抵押貸款服務,可能會減少其收入或增加其成本。此外,長橋資本的一項融資安排要求在指定日期之前從Ginnie Mae獲得一份“確認協議”。倘若金利美不提供確認協議,或其後撤銷或修改該確認協議,將對長橋的流動資金造成不利影響。
如果不遵守FHA承保準則,可能會對長橋的業務產生不利影響。
長橋在發放FHA貸款時必須遵守FHA承保準則。如果長橋未能做到這一點,它可能無法收取FHA保險。此外,Longbridge可能會受到違反《虛假索賠法》的指控,聲稱它提交了對未按以下規定承保的貸款的FHA保險索賠。
聯邦住房管理局承保指南。如果長橋被發現違反了FHA承保準則,它可能面臨監管處罰和訴訟損害賠償,遭受聲譽損害,並可能因無法收取此類保險而蒙受損失,任何這些都可能對長橋的業務、財務狀況和運營業績造成重大和不利影響。
適用於FHA和HUD運營的反向抵押貸款計劃的法律、法規或做法的實質性變化可能會對長橋的反向抵押貸款業務產生不利影響。
反向抵押貸款行業在很大程度上依賴於FHA和HUD,不能保證這些實體將繼續參與反向抵押貸款行業,也不能保證它們不會對適用於反向抵押貸款計劃的法律、法規、規則或做法做出實質性改變。長橋發起的某些反向抵押貸款產品是HECM貸款,必須符合FHA和其他監管要求。FHA管理HECM產品的法規在多個時間點發生了變化,例如在2013、2014和2017年,在某些情況下對長橋的業務和運營業績產生了不利影響。
長橋的反向抵押貸款業務還須遵守州法律和監管規定,包括但不限於許可要求、必要的披露和發起人獲準收取的費用要求。目前尚不清楚各種監管要求和/或變化將如何影響反向抵押貸款業務,而影響可能對長橋的業務和運營業績不利。此外,由於這些指導和法規大多涉及保護面臨喪失抵押品贖回權和被驅逐的老年人,其他反向抵押貸款機構的行動所產生的負面宣傳在過去已經並可能在未來導致對長橋的業務進行更嚴格的監管審查。
長橋依賴於一家分服務商來執行反向抵押貸款服務功能,這給我們帶來了許多風險。
長橋已與一家次級服務機構(“次級服務機構”)簽約,代表其履行反向抵押貸款服務職能。這種次級服務關係給我們帶來了許多風險。
長橋目前依賴SubServer為其所有反向抵押貸款投資組合提供再服務。如果次級服務商未能滿足各種服務準則或合同義務的要求,我們可能面臨罰款評估和與貸款有關的墊款、費用、利息和維修費的償還損失。此外,如果次級服務機構在鼓勵借款人支付房地產税和財產保險費方面不夠警惕,借款人可能不太可能支付這些款項,這可能會導致借款人因未能支付這些款項而違約的頻率更高。如果次級服務機構未能達到HUD和Ginnie Mae清算不良資產的預期時間表,而長橋資本的監督不能防止此類未達到預期時間表,則損失嚴重程度可能高於最初預期,長橋資本可能會受到HUD和Ginnie Mae的處罰,包括削減利息。如果長橋未能追回罰款或分服務商損失的任何金額,它最終將實現此類金額的損失。由於長橋的所有投資組合都由一個實體提供分服務,而不是由多個分服務機構提供服務,因此,如果分服務機構未能正確履行其職責,則長橋資本面臨的風險比長橋資本使用多個分服務機構更大。
在反向抵押貸款業務中,第三方分服務商的數量非常有限。除非更多的次級服務商進入這一領域,否則次級服務實踐的質量可能會惡化,而長橋在次級服務商發生故障時的選擇可能有限。如果一家分服務機構未能有效地為長橋擁有的HECM和自有抵押貸款提供服務,或長橋發行並在其投資組合中持有或出售給第三方的HMBS相關貸款,可能會對我們的業務和我們的財務狀況產生實質性的不利影響。此外,監管機構或第三方可能會認為我們應為分包商的行為或不作為負責;在這種情況下,我們可能面臨與分包商相同的風險。
如果長橋的任何分服務商或其各自的任何供應商未能根據相關協議履行其職責,無論是由於法律和監管問題或前述兩段所述的財務困難或任何其他原因,長橋將需要根據相關協議的要求指定另一分服務商來履行該等職責。確定和聘用合適的後續次級服務商並將該次級服務商履行的職能移交給該次級服務商的過程可能會導致次級服務商履行的收款和其他職能出現延誤,並使長橋的業務面臨與其服務或次級服務義務有關的違約和賠償索賠。這種拖延也可能對我們在證券化和貸款中擁有的剩餘權益的價值產生不利影響。
長橋任何一位高級管理人員的離職,或長橋無法以具有成本效益的方式吸引、發展和留住人才,都可能對長橋的業務運營能力產生重大不利影響。
長橋任何一位高級管理人員的離職,或長橋無法吸引、發展和留住人才成本效益高的方式,可能會對長橋實現其目標的能力產生實質性的不利影響。另外,現在
在我們整合長橋的同時,我們的業務也更多地受到僱傭法律法規的影響,包括與最低工資、福利和時間表要求相關的法律法規。
與新冠肺炎疫情相關的風險
新冠肺炎全球大流行的爆發對我們造成了不利影響,而且這次大流行或未來的流行病或大流行可能會對我們未來的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生不利影響。
新冠肺炎疫情對我們的業務產生了負面影響,我們相信它(或未來的疫情或流行病)未來可能會再次發生這種情況。這場大流行在全球和美國的金融市場造成了極大的波動和混亂。如果新冠肺炎繼續傳播和/或突變,遏制新冠肺炎的努力失敗,或者美國未來經歷另一種高傳染性或傳染性疾病,我們的業務、財務狀況、流動性和運營業績可能會受到實質性和不利的影響。這種影響的最終嚴重程度和持續時間將取決於高度不確定和難以預測的未來事態發展。新冠肺炎的持續傳播和/或突變,或未來另一種高傳染性或傳染性疾病的爆發,也可能對開展我們業務所需的關鍵人員的可用性產生負面影響。
此外,美國或其他政府當局為改善新冠肺炎大流行或未來因另一種高傳染性或傳染性疾病爆發而造成的宏觀經濟影響而採取的某些行動,損害了甚至可能在未來損害我們的業務。經濟活動的任何重大減少或由此導致的我們投資的市場的下降,也可能對我們對目標資產的投資產生不利影響。
新冠肺炎大流行以及根據政府授權和建議為減少疾病傳播而採取的某些行動,包括限制旅行、限制個人聚集成羣的能力以及限制某些企業的運營能力,導致了企業收入損失、失業率快速顯著上升以及消費者行為的改變,所有這些都對經濟產生了實質性的不利影響。因此,在2020年上半年,貸款拖欠、容忍、延期和修改在全國範圍內顯著增加,這增加了我們貸款的拖欠和損失,並在其他方面對我們在2020年上半年的經營業績產生了不利影響。未來涉及其他高度傳染性或傳染性疾病的暴發可能會產生類似的不利影響。
我們無法預測政府為應對新冠肺炎大流行或未來其他涉及高傳染性或傳染性疾病的爆發而採取的政策、法律和計劃將對我們產生什麼影響。
各國政府已經並將繼續採用旨在應對新冠肺炎大流行及其導致的信貸、金融和抵押貸款市場不利發展的政策、法律和計劃。各國政府也可能採取類似措施應對未來涉及高傳染性或傳染性疾病的暴發。我們不能向您保證這些計劃是否有效、足夠或對我們的業務產生積極影響。此外,此類計劃還可能對我們的業務產生實質性的不利影響。由於新冠肺炎疫情造成的財務困難,借款人已經要求,並可能繼續要求容忍或以其他方式減免他們的抵押貸款。此外,在全國範圍內,某些州已經採取暫停措施,以停止驅逐和喪失抵押品贖回權,以努力減輕新冠肺炎大流行造成的經濟負擔,各州已經提出或頒佈規定,要求服務機構制定政策,幫助因新冠肺炎大流行而有需要的抵押貸款人。雖然其中一些計劃已被取消或終止,但其他忍耐計劃、止贖暫停或其他計劃或命令可能被強制或延長,包括那些將影響抵押貸款相關資產的計劃或命令。暫停止贖可能會嚴重削弱服務機構及時有效地採取減少損失策略的能力,這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
旨在防止新冠肺炎傳播的措施已經擾亂了我們的業務運營能力,未來可能會再次發生這種情況。
為了應對新冠肺炎的爆發以及為控制其傳播而實施的聯邦和州命令,艾靈頓的某些人員以及為我們提供服務的第三方服務提供商正在遠程工作。自新冠肺炎最初爆發以來,艾靈頓的某些人員和我們的服務提供商繼續遠程工作。如果這些人員無法有效工作,包括由於疾病、隔離、辦公室關閉、無效的遠程工作安排或技術故障或限制,我們的運營將受到不利影響。此外,遠程工作安排可能會增加針對我們或我們的第三方服務提供商的網絡安全事件和網絡攻擊的風險,這可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響,其中包括投資者或專有數據的丟失、我們業務運營的中斷或延遲,以及我們的聲譽受損。
與我們與經理和艾靈頓的關係相關的風險
我們依賴我們的經理以及通過經理提供給我們的Ellington的某些關鍵人員,如果經理終止管理協議或這些關鍵人員不再提供給我們,我們可能找不到合適的替代人員。
除了長橋的員工,他們只專注於長橋的運營,我們自己沒有任何員工。我們的官員是埃靈頓或其一個或多個附屬公司的員工。除了長橋的辦公地點專門用於長橋的業務外,我們沒有單獨的設施,完全依賴我們的經理,他在執行我們的經營政策和執行我們的業務戰略和風險管理實踐方面擁有很大的自由裁量權。我們還依賴我們的經理接觸艾靈頓的專業人士,以及艾靈頓產生的信息和交易流程。艾靈頓的員工識別、評估、談判、構建、關閉和監控我們的投資組合。我們經理的任何高級管理人員或艾靈頓大量投資專業人士的離職,或這些人員因天災(包括新冠肺炎等流行病)而無法履行職責,都可能對我們實現目標的能力產生重大不利影響。我們不能保證我們的經理將繼續擔任我們的經理,或者我們將繼續接觸我們經理的高級管理人員。我們可能面臨經理終止管理協議的風險,或者我們可能認為有必要終止管理協議或阻止某些人員為我們提供服務,並且找不到合適的替代人員來管理我們。
無論我們投資組合的表現如何,支付給我們經理的基本管理費都是支付的,這可能會降低我們的經理將時間和精力投入到為我們的投資組合尋找有利可圖的機會的動機。
無論我們的投資組合表現如何,我們都會根據我們的權益資本(在管理協議中的定義)向經理支付大量的基本管理費。基本管理費考慮了普通股和優先股發行的淨髮行收益。我們的經理有權獲得非績效薪酬,這可能會降低其將其專業人員的時間和精力投入到為我們的投資組合尋找有利可圖的機會的動機,這可能會導致我們的投資組合表現較差,並對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
基金經理的獎勵費用可能會誘使基金經理收購某些資產,包括投機性或高風險資產,或收購槓桿增加的資產,這可能會增加我們投資組合的風險。
除了基本管理費外,我們的經理有權獲得獎勵費用,這在很大程度上是基於我們實現目標淨收入水平。在評估資產收購和其他管理策略時,基於淨收益賺取激勵費的機會可能會導致我們的經理為了獲得更高的激勵費而不適當地強調淨收益最大化,而忽視了其他標準,如保本、保持流動性和/或信用風險或市場風險的管理。具有較高收益潛力的資產通常風險更高或更具投機性。這可能會增加我們投資組合的風險。
我們的董事會已經為我們的經理批准了非常廣泛的投資指導方針,並且不會批准我們的經理做出的每一項收購、處置或以其他方式管理資產的決定。
我們的經理被授權在執行我們的戰略時遵循非常廣泛的指導方針。雖然我們的董事會定期審查我們的指導方針以及我們的投資組合和資產管理決定,但它通常不會審查我們所有擬議的收購、處置和其他管理決定。此外,在進行定期審查時,我們的董事會主要依靠我們的經理向他們提供的信息。此外,我們的經理可能會安排我們使用複雜的策略或進行復雜的交易,這些交易可能很難或不可能在我們的董事會審查時解除。我們的管理人在廣泛的指導方針內有很大的自由度來決定它可能決定的適合我們收購的資產類型以及與這些資產管理有關的其他決定。糟糕的決策可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生實質性的不利影響。
我們與Ellington的其他賬户競爭訪問Ellington的權限。
埃靈頓贊助和/或目前管理的賬户的重點與我們的投資重點重疊,並預計未來將繼續這樣做。Ellington不受任何方式的限制,不得贊助或接受來自新賬户的資本,甚至投資於與我們的資產類別或策略相似或重疊的資產類別或策略。因此,我們爭相獲得我們與經理和埃靈頓的關係為我們提供的好處。出於同樣的原因,Ellington和我們的經理的人員可能無法將大量時間用於管理我們的資產。
我們與其他艾靈頓賬户競爭獲得資產的機會,這些資產是根據艾靈頓的投資分配政策進行分配的。
我們的許多目標資產也是其他艾靈頓客户的目標資產,艾靈頓沒有責任以優先有利於我們的方式分配此類機會。Ellington根據Ellington的書面投資分配政策,向我們提供其根據我們的目標、政策和戰略以及其他相關因素,根據其合理和善意的判斷,確定為適合我們的所有資產的所有機會,但有一項諒解,即我們可能不會參與每個此類機會,但在總體基礎上將與Ellington的其他賬户公平地參與所有此類機會。
由於我們的許多目標資產通常只能以特定數量提供,也是其他Ellington客户的目標資產,因此Ellington通常無法購買滿足Ellington所有客户需求所需的任何資產或資產組。在這些情況下,艾靈頓的投資分配程序和政策通常會根據這些賬户的需求和可用資本的比例,將這些資產分配給多個賬户。作為這些政策的一部分,處於“初創”或“起步”階段的賬户可能會獲得高於其可用資本比例的撥款,這可能對我們不利,特別是因為埃靈頓創建新賬户的能力沒有任何限制。此外,政策允許在某些情況下偏離比例分配,例如,當這種分配會導致為帳户購買的證券或資產的低效小額,這也可能導致我們不參與某些分配。
我們與經理和艾靈頓的關係中存在利益衝突,這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與埃靈頓和我們的經理的關係產生了利益衝突。目前,我們的所有高管和一名董事都是埃靈頓或其一個或多個附屬公司的員工。因此,我們的經理和我們的管理人員可能會在他們對我們的職責和他們對艾靈頓或我們的經理的職責和利益之間存在衝突。例如,我們的總裁先生兼首席執行官兼董事之一,也是總裁先生、艾靈頓住宅抵押貸款信託基金的首席執行官和董事會成員,以及艾靈頓副董事長兼首席運營官。我們的聯席首席投資官Vranos先生還擔任Ellington Residential Mortgage REIT的聯席首席投資官和董事會成員,以及Ellington主席。我們的聯席首席投資官Tecotzky先生也是Ellington Residential Mortgage REIT的聯席首席投資官,以及Ellington的副董事長兼信貸策略部聯席主管。我們的首席財務官Herlihy先生還擔任艾靈頓住宅抵押貸款房地產投資信託基金的首席運營官,以及艾靈頓董事的董事總經理。我們的首席會計官Smernoff先生也是Ellington Residential Mortgage REIT的首席財務官。
我們可能會收購或出售艾靈頓或其附屬公司擁有或可能擁有權益的資產。同樣,艾靈頓或其附屬公司可能會收購或出售我們擁有或可能擁有權益的資產。此外,艾靈頓的關聯公司已經從我們的某些貸款發起人關聯公司購買了貸款,我們已經並可能在未來與艾靈頓或其關聯公司管理的其他基金一起進行證券化交易。儘管此類收購、處置和交易可能存在利益衝突,但我們仍可能追求和完成此類交易。此外,我們可能直接與艾靈頓或其附屬公司進行交易,包括購買和出售全部或部分投資組合資產。我們也可以直接或間接地通過我們投資的實體,向艾靈頓或艾靈頓的附屬公司支付費用,讓其為我們提供行政服務。此外,如果我們將我們的任何資產證券化,根據美國風險保留規則,Ellington或Ellington的關聯公司可能需要收購併保留此類資產的信用風險的經濟利益。對於任何此類交易,我們可能會與其他艾靈頓附屬公司、艾靈頓或其附屬公司或第三方一起進行賠償。
為目標相似的實體進行的收購可能與代表我們進行的收購不同。埃靈頓可能在其他人中有經濟利益,或與其他人有其他關係,我們可能會在這些人的義務或證券中獲得這些人的債務或證券。具體地説,此等人士可能會作出及/或持有吾等所收購證券的投資,而此等證券可能與吾等在該證券中的權益相同、級別較高或級別較低,或其合夥人、證券持有人、高級人員、董事、代理人或其僱員在董事會任職,或在其他方面有持續的關係。每一種所有權和其他關係都可能導致證券法對此類證券的交易進行限制,並以其他方式造成利益衝突。在這種情況下,艾靈頓可自行決定為其他實體提供與此類證券相同或不同的建議和決定,並可在這些其他經濟利益或關係的背景下采取行動(或不採取行動),其後果可能對我們的利益不利。
在決定是否發行額外的債務證券或股權證券時,我們將部分依賴我們經理提出的建議。雖然這樣的決定需要得到我們董事會的批准,但我們的一名董事也是埃靈頓的員工。因為我們的經理賺取的基本管理費是基於我們的股權資本總額,並賺取
獎勵費用部分基於我們能夠產生的總淨收入,我們的經理可能有動機建議我們發行額外的債務或股權證券。見-未來發行的債務證券,在我們清算時將優先於我們的普通股和優先股,以及未來發行的股權證券,這可能會稀釋我們現有的股東,就優先股而言,出於分紅和清算分配的目的,可能會優先於我們的普通股,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
我們經理及其關聯公司的高級職員在經理認為合適的情況下儘可能多地為我們投入時間;然而,這些高級職員在我們和艾靈頓及其附屬公司的賬户之間分配他們的時間和服務時可能會發生衝突。在抵押貸款行業的動盪狀況、信貸市場的困境或其他需要我們經理和Ellington員工的集中支持和幫助的時候,Ellington建議或管理的其他實體也同樣需要更多的關注和關注,這使得我們的經理和Ellington的資源需求很大。在這種情況下,如果我們是內部管理的,或者如果Ellington或其附屬公司沒有擔任其他實體的經理,我們可能得不到我們需要的或將以其他方式獲得的必要支持和幫助。
我們可能直接或通過艾靈頓獲得有關我們已投資或可能投資的公司或證券的機密信息。如果我們確實擁有有關此類公司或證券的機密信息,我們處置、增加此類公司證券的金額或採取其他行動的能力可能會受到限制。如果我們的經理或Ellington知道有關潛在投資決策的重大非公開信息,則我們經理和Ellington對其他賬户的管理可能會造成利益衝突。我們實施了合規程序和做法,旨在確保在擁有重要的非公開信息的情況下不會做出投資決定。然而,我們不能向您保證,這些程序和做法將是有效的。此外,這種衝突以及這些程序和做法可能會限制我們經理進行潛在有利可圖投資的自由,這可能會對我們的運營產生不利影響。因此,獲取機密信息造成的這些限制可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
截至2022年12月31日,經理人集團擁有我們約6.0%的已發行普通股和可轉換為我們普通股的其他股權。在評估我們的機會和其他管理策略時,這可能會導致我們的經理強調某些資產收購、處置或管理目標,而不是其他目標,例如平衡風險或資本保存目標與回報目標。這可能會增加你的投資的風險,或者降低你的投資回報。
與本公司經理的管理協議並不是在保持距離的基礎上談判達成的,可能不會像與獨立第三方談判那樣對我們有利,而且可能代價高昂且難以終止。
我們與經理的管理協議是由關聯方談判達成的,其條款,包括應付費用,可能不像與獨立第三方談判的那樣對我們有利。由於我們的經理由Ellington控制,因此Ellington及其附屬公司的活動可能會產生各種潛在和實際的利益衝突。
無故終止我們的管理協議,包括因業績不佳或不續簽而終止,取決於幾個條件,這些條件可能會使終止管理協議變得困難和代價高昂。管理協議的當前期限將於2023年12月31日到期,此後將自動續簽連續一年的期限,除非任何一方在當時的期限屆滿前至少180天向另一方發出不續簽通知。管理協議規定,在至少三分之二的獨立董事投贊成票的情況下,或通過至少大多數已發行普通股的持有者的投票,管理協議可由吾等基於業績而終止,基於吾等經理的表現不令人滿意而對吾等造成重大損害,或基於董事會認定應付給吾等經理的費用不公平,並受吾等經理有權接受雙方均可接受的費用削減以防止終止的權利所限。如果我們如上所述終止管理協議或選擇不續簽管理協議,我們將被要求向經理支付一筆終止費,金額為平均每年基本管理費和經理在終止或不續簽通知日期之前24個月期間賺取的平均年激勵費之和的三倍,計算方式為終止或不續簽通知日期之前最近完成的財政季度結束時計算。這些條款將增加我們終止管理協議的實際成本,從而對我們無故解僱我們經理的能力產生不利影響。
根據管理協議,本公司經理將不承擔任何責任,只提供本管理協議所要求的服務,並不對本公司董事會採納或拒絕採納其建議或建議的任何行動負責。根據管理協議的條款,我們的經理艾靈頓及其關聯公司及其每一位高級管理人員、董事、成員、股東、經理、投資和風險管理委員會成員、僱員、代理人、繼任者和受讓人將不會對按照管理協議和根據管理協議執行的作為或不作為承擔責任,但構成惡意、故意不當行為、嚴重不當行為、嚴重不當行為或不作為的行為或不作為除外。
疏忽,或魯莽地無視他們在管理協議下的職責。此外,我們將就經理的行為或不作為所引起的所有責任、判斷、成本、收費、損失、費用和索賠,賠償經理及其關聯公司及其每一位高級管理人員、董事、成員、股東、經理、投資和風險管理委員會成員、僱員、代理人、繼任者和受讓人的所有責任、判斷、成本、收費、損失、費用和索賠,但不構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽忽視管理協議項下的職責。
如果我們的經理根據管理協議不再是我們的經理,或者我們經理的一個或多個關鍵人員停止向我們提供服務,我們的貸款人和我們的衍生品交易對手可能會停止與我們的業務往來。
如果我們的經理不再是我們的經理,包括不再續簽我們的管理協議,或者如果我們的經理的一名或多名關鍵人員停止向我們提供服務,這可能構成我們的許多回購或衍生交易協議下的違約事件或提前終止事件,在此情況下,我們的交易對手將有權終止與我們的協議。如果我們的經理因任何原因不再是我們的經理,包括我們的管理協議不再續簽,而我們無法獲得或續簽融資,或進行或維持衍生品交易,我們的業務、財務狀況和經營結果,以及我們向股東支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
我們的管理人未能識別和收購符合我們的資產標準的資產或履行其在管理協議下的責任,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果、我們保持REIT資格的能力以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們實現目標的能力取決於我們的經理識別和獲得符合我們資產標準的資產的能力。實現我們的目標在很大程度上取決於我們的經理對我們的投資流程的結構、我們以可接受的條件獲得融資的機會以及一般市場條件。我們的股東沒有參與我們的投資決策。所有這些因素都增加了投資於我們的普通股或優先股的不確定性,從而增加了風險。根據管理協議,我們經理的高級管理團隊負有重大責任。為了實施某些戰略,我們的經理可能需要成功地聘用、培訓、監督和管理新員工。此外,自2022年10月完成對長橋的交易以來,我們的經理還需要監督長橋的管理和業務。任何未能有效管理我們未來增長的情況都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果、我們保持REIT資格的能力以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們不擁有Ellington品牌或商標,但可以根據Ellington授予的許可條款使用該品牌和商標以及我們的徽標。
只要我們的經理或Ellington的另一家附屬公司繼續擔任我們的經理,Ellington就已將“Ellington”品牌、商標和徽標授權給我們。我們不擁有將在我們的業務中使用的品牌、商標或徽標,並且可能無法保護該知識產權免受第三方的侵犯。艾靈頓保留繼續使用“艾靈頓”品牌和商標的權利。我們將進一步無法阻止艾靈頓授權或將“艾靈頓”品牌和商標的所有權轉讓給第三方,其中一些人可能會與我們競爭。因此,我們將無法防止因埃靈頓或其他人的活動而對商譽造成的任何損害。
此外,如果我們的經理或艾靈頓的另一家附屬公司停止擔任我們的經理,或者艾靈頓終止許可證,我們將被要求更改我們的名稱和商標。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認可,損害我們可能產生的任何商譽,並以其他方式損害我們的業務。最後,該許可證僅是美國的國內許可證,並不賦予我們在海外使用“Ellington”品牌、商標和徽標的任何權利,即使我們在海外使用該品牌、商標和徽標。因此,我們在海外使用“Ellington”品牌、商標和徽標將是未經許可的,並可能使我們面臨侵權索賠。
與我們普通股和優先股相關的風險
我們的股東可能不會收到股息,或者股息可能不會隨着時間的推移而增長。
本公司普通股和優先股的任何未來股息的宣佈、金額、性質和支付均由本公司董事會自行決定。我們可能無法支付普通股或優先股的股息或其他分配。根據特拉華州的法律,股本的現金股息只能從“盈餘”中支付,如果沒有“盈餘”,則從當時本財年或上一財年的公司淨利潤中支付。除非我們盈利,否則我們要想用普通股和優先股的股份支付現金股息,就需要有足夠的“盈餘”,即我們的淨資產(總資產減去總負債)超過我們資本的部分。此外,即使有足夠的盈餘來支付普通股或優先股的現金股息,我們也可能沒有足夠的現金來支付普通股或優先股的股息。此外,為了保持我們的流動性,我們的董事會可以宣佈全部或任何部分股息以股票形式支付,可以推遲任何以前宣佈的但未支付的股息的記錄日期或支付日期,轉換先前已宣佈的但未支付的股息,
將普通股的現金股息轉換為部分或全部以股票支付的股息,甚至撤銷已宣佈但未支付的股息。
如果發生本Form 10-K年度報告中描述的任何風險,或我們提交給美國證券交易委員會的任何其他定期報告或當前報告中描述的任何風險,我們支付股息的能力可能會受到損害。此外,股息的支付取決於我們的收益、流動性、財務狀況、房地產投資信託基金的分配要求、我們的財務契約,以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證,我們的業務將從運營中產生足夠的現金流,或未來的借款或其他資本將足以使我們能夠分配我們的普通股或優先股,支付我們的債務,或為其他流動性需求提供資金。隨着市場狀況和財務狀況的持續發展,我們的董事會將繼續評估我們的普通股股息率和我們的優先股股息支付時間表。我們的董事會沒有義務宣佈任何股息分配。我們不能向您保證,我們將取得使我們能夠支付特定股息水平或從一個時期到下一個時期增加股息的結果。
在可能對我們的業務、財務狀況和經營結果以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響的因素中,包括:
•我們無法在我們的投資組合中實現正的或有吸引力的回報,無論是因為我們的投資組合違約,我們的投資組合的價值縮水,還是其他原因;
•追加保證金通知或其他減少現金流並影響流動性的支出;以及
•實際或估計的經營費用增加。
利率上升可能會對我們的股票或債務證券的市場價格以及我們向股東支付股息的能力產生不利影響。
投資者在決定是否購買或出售我們的普通股時可能考慮的因素之一是我們的股息率(或預期未來股息率)佔我們普通股價格的百分比,相對於當前的市場利率。同樣,我們優先股權證券或我們債務證券的投資者可能會考慮該等證券相對於現行市場利率的股息率或收益率。如果市場利率繼續上升,我們股票或債務證券的潛在投資者可能會要求我們的證券獲得更高的股息率或收益率,或者尋求支付更高股息或利息的替代投資。因此,利率波動和資本市場狀況可能會影響我們證券的市場價格,而不會對我們的投資組合產生影響。例如,如果利率上升而不增加股息率,我們普通股的市場價格可能會下降,因為隨着債券等計息工具的市場利率上升,潛在投資者可能會要求我們的普通股獲得更高的股息收益率。此外,就我們的可變利率債務(如我們的回購融資)而言,利率上升將導致這種可變利率債務的利息支出增加,從而潛在地對我們的現金流以及我們償還債務和向股東支付股息的能力產生不利影響。
投資我們的證券涉及高度風險。
我們根據我們的目標購買的資產可能會導致比其他替代資產收購選項更高的風險。我們收購的資產可能具有高度投機性和進取性,並可能受到各種風險的影響,包括信用風險、提前還款風險、利率風險和市場風險。因此,對我們證券的投資可能不適合風險承受能力較低的投資者。
與我們的組織和結構有關的風險
我們的公司註冊證書、章程和管理協議包含的條款可能會阻止股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
我們的公司註冊證書和章程包含可能具有反收購效力的條款,並阻止我們的董事會發生變化。這些規定包括:
•只允許本公司董事會填補因法定董事人數增加而新設的董事職位,以及因死亡、辭職、退休、取消資格、免職或其他原因造成的董事會空缺,即使其餘董事不構成法定人數;
•需要事先通知我們的股東提名候選人進入我們的董事會或提出業務供我們的股東在股東會議上審議;
•董事會在未經股東批准的情況下,使我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股的能力;
•董事會有能力在未經股東批准的情況下修改、修改或廢除本公司的章程;
•對股東召開特別會議的能力的限制,該會議沒有獲得有權在該會議上投票的全部多數票;以及
•對股東書面同意採取行動的能力的限制。
管理協議的某些條款也可能使第三方更難通過各種方式獲得對我們的控制權,包括對我們終止管理協議的權利的限制,以及在某些情況下,如果發生終止,我們必須向我們的經理支付大量款項。
在我們的公司註冊證書中有所有權限制和轉讓限制。
本公司的公司註冊證書規定,(除下文所述的若干例外情況外)任何人士不得擁有或根據守則的歸屬條款而被視為擁有任何類別或系列股本的流通股的價值或數目超過9.8%(以限制性較大者為準)。
任何人士如收購、嘗試或意圖取得本公司股本股份的實益或推定所有權,而該等股份將會或可能違反上述任何有關可轉讓及所有權的限制,則須立即向吾等發出書面通知,或在建議或企圖進行交易的情況下,須向吾等發出至少15天的書面通知,並向吾等提供吾等可能要求的其他資料,以確定此類轉讓對吾等作為房地產投資信託基金的地位的影響。
本公司董事會可自行決定豁免任何人士遵守上述限制。任何尋求這種豁免的人必須向我們的董事會提供我們的董事會認為適當的陳述、契約和承諾。我們的董事會還可以在收到美國國税局(IRS)的裁決或其認為適當的律師意見後,提出任何此類豁免的條件。我們的董事會已批准艾靈頓及艾靈頓的某些關聯實體豁免這一限制,但須符合某些條件。
我們的權利和股東對我們的董事和高級管理人員或我們的經理或艾靈頓採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
我們的公司註冊證書規定,現在或過去是董事、高級管理人員、僱員或代理人的每個人都不對我們或我們的任何股東在履行與我們有關的職責和義務時產生的任何作為或不作為負責,除非特拉華州公司法不允許免除此類責任或限制。此外,根據特拉華州公司法第102(B)(7)條的允許,我們的公司註冊證書規定,我們的董事不會因違反董事受信責任而對我們或任何股份持有人承擔金錢損害責任,除非該等責任或限制是特拉華州公司法不允許的。
此外,我們的公司註冊證書規定,我們可以在法律允許的最大範圍內,賠償每個曾經或現在是任何受威脅、待決或已完成的訴訟、訴訟或法律程序(通過我們的權利或根據我們的權利提出的訴訟除外)的一方或被威脅成為其中一方的每個人,因為該人是或曾經是我們的董事的官員、僱員或代理人,就該人因該等訴訟、訴訟或法律程序而實際和合理地招致的費用(包括律師費)、判決、罰款和為達成和解而支付的金額,向我們作出賠償。如果該人本着善意行事,並以合理地相信符合或不反對我們的最大利益的方式行事,並且就任何刑事訴訟或法律程序而言,沒有合理理由相信該人的行為是非法的。我們的公司註冊證書還規定,我們可以在法律允許的最大範圍內,對任何曾經或現在是任何受威脅、待決或已完成的訴訟或訴訟的一方或被威脅成為任何受威脅、待決或已完成的訴訟或訴訟的一方的任何人,因為該人現在或過去是我們的董事、高級職員、僱員或代理人,而有權促成對我們有利的判決,賠償該人就該訴訟或訴訟的抗辯或和解而實際和合理地招致的開支(包括律師費),但不得就該人被判決對我們負有法律責任的任何申索、爭論點或事宜作出賠償,除非且僅限於特拉華州衡平法院或提起該訴訟或訴訟的法院裁定,儘管有責任裁決,但考慮到案件的所有情況,不得就該人被判決對我們負有法律責任的任何申索、爭論點或事宜作出賠償。, 該人公平和合理地有權就該等開支獲得彌償。我們已經與我們的董事和高級管理人員簽訂了賠償協議,執行這些賠償條款,使我們有義務在特拉華州法律允許的最大程度上賠償他們。這種賠償包括辯護費和高級管理人員和董事發生的費用。
我們與經理的管理協議要求我們賠償經理及其關聯公司因經理及其關聯公司的行為或不作為而引起的任何和所有索賠和要求,這些索賠和要求不構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視經理在管理協議下的職責。
鑑於我們的公司註冊證書和我們與經理的管理協議中包含的責任限制,以及我們與我們的董事和高級管理人員以及經理的賠償安排,我們和我們的股東對我們的董事、高級管理人員和經理採取行動的權利是有限的,這可能會限制您在採取不符合您最佳利益的行動時的追索權。
我們的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇,這可能限制我們的股東在與我們或我們的董事或高級管理人員的糾紛中獲得有利的司法論壇的能力。
我們的公司註冊證書規定,除非吾等書面同意選擇其他訴訟地點,否則特拉華州衡平法院將是下列案件的唯一和獨家審理場所:代表我們提起的任何衍生訴訟或訴訟;任何聲稱我們現任或前任董事高管或股東違反對我們或我們股東的受信責任的訴訟;根據特拉華州一般公司法或我們的公司註冊證書或章程的任何條款對我們提出索賠的任何訴訟;或者根據內部事務原則對我們提出索賠的任何訴訟。這種法院條款的選擇可能會限制股東在司法法院提出其認為有利於與我們或我們的董事或高級管理人員發生糾紛的索賠的能力,這可能會阻止針對我們和我們的董事或高級管理人員的訴訟。或者,如果法院發現我們的公司註冊證書中的這些條款不適用於一種或多種特定類型的訴訟或法律程序,或者對於一種或多種特定類型的訴訟或法律程序,我們可能會產生與在其他司法管轄區解決此類問題相關的額外費用,這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。
根據《投資公司法》,我們被排除在投資公司註冊之外,這對我們的業務造成了很大的限制。
我們已經並打算繼續開展我們的業務,因此我們或我們的任何子公司都不需要根據《投資公司法》註冊為投資公司。我們和我們的經營合夥公司都是以控股公司的形式組織起來的,主要通過我們經營合夥公司的全資子公司開展業務。我們營運合夥公司對其3(C)(7)附屬公司及其他投資證券的投資不能超過我們營運合夥公司總資產價值的40%(不包括美國政府證券和現金)。此外,控股子公司對其3(C)(7)子公司及其其他投資證券的投資不能超過我們控股子公司總資產(不包括美國政府證券和現金)的非合併基礎價值的40%。這些要求限制了我們可以從事的業務類型和我們可以持有的資產。我們的3(C)(5)(C)子公司依賴於《投資公司法》第3(C)(5)(C)節規定的排除。《投資公司法》第3(C)(5)(C)節是為“主要從事購買或以其他方式獲得抵押貸款和其他不動產留置權及權益”的實體設計的。這一排除一般要求實體在未合併基礎上的資產中至少有55%是符合資格的房地產資產,在未合併基礎上的實體資產中至少有80%是符合條件的房地產資產或與房地產相關的資產。40%測試和第3(C)(5)(C)節的要求都限制了我們可以從事的業務類型和我們可以持有的資產類型,以及這些資產的出售和購買時間。
為了將子公司持有的資產分類為合格房地產資產或房地產相關資產,我們依賴美國證券交易委員會員工發佈的關於這類資產的不採取行動函和其他指導意見,以及我們(在諮詢外部律師的情況下)對發佈的關於其他類型資產的指導意見的分析。不能保證管轄與我們類似的公司的投資公司法地位的法律和法規,或美國證券交易委員會員工關於將資產視為合格房地產資產或房地產相關資產的指導意見,不會以對我們的運營產生不利影響的方式發生變化。事實上,在2011年8月,美國證券交易委員會發布了一份概念新聞稿,徵求對這一排除註冊的意見。如果美國證券交易委員會的工作人員就影響我們被排除在《投資公司法》投資公司定義之外的任何事項提供更具體的指導,我們可能需要相應地調整我們的戰略。美國證券交易委員會工作人員的任何額外指導都可能進一步抑制我們實施所選戰略的能力。此外,儘管我們定期監測我們子公司的資產,但不能保證我們的子公司將能夠繼續將其排除在註冊之外。上述任何一種情況都可能要求我們調整我們的戰略,這可能會限制我們進行某些投資的能力,或者要求我們以我們原本不會選擇的方式、價格或時間出售資產。這可能會對我們普通股或優先股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們向股東支付股息的能力產生負面影響。
如果我們被要求根據《投資公司法》註冊為投資公司,我們將受到《投資公司法》施加的限制,這將要求我們對我們的戰略進行重大改變。
如果根據《投資公司法》,我們被視為投資公司,我們將被要求對我們的活動進行實質性重組,或者根據《投資公司法》註冊為投資公司,這將對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在任何這樣的重組中,我們可能被要求出售投資組合資產,否則我們可能不會選擇這樣做,我們可能會在
與這類銷售有關。此外,如果我們根據《投資公司法》成為一家受監管的投資公司,我們的經理可以單方面終止管理協議。此外,如果確定我們是一家未經註冊的投資公司,我們將面臨這樣的風險,即我們將在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款和禁令救濟,我們將無法執行與第三方的合同,第三方可能尋求撤銷在確定我們是未經註冊的投資公司期間進行的交易。
美國聯邦所得税風險
您的投資存在各種美國聯邦、州和地方所得税風險。
我們強烈敦促您諮詢您的税務顧問,瞭解美國聯邦、州和地方所得税法對我們普通股和優先股投資的影響以及您的個人税務情況。
如果我們不能保持房地產投資信託基金的資格,我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税,這可能會對我們普通股的價值產生不利影響,並將大幅減少可供分配給我們股東的現金。
我們選擇從截至2019年12月31日的納税年度開始,被視為美國聯邦所得税的REIT。雖然我們相信,我們的運營方式將使我們能夠滿足從2019年1月1日起作為REIT的税收要求,但我們不能向您保證,我們將保持作為REIT的資格。
管理REIT的美國聯邦所得税法很複雜,對管理REIT資格的美國聯邦所得税法的解釋也是有限的。要符合REIT的資格,我們必須通過關於我們的資產性質、我們的收入和我們的收益和利潤,或“E&P”(根據守則第316和857(D)節及其下的規定計算)、我們已發行股票的所有權以及我們持續分配的金額的各種測試。我們滿足資產測試的能力取決於我們資產的特性和公平市場價值,其中一些不能準確確定,我們可能無法獲得獨立的評估。我們對REIT收入和資產測試的合規性以及我們向股東報告納税報告的準確性,還取決於我們是否有能力成功地持續管理我們的應税收入總額和淨額、E&P和我們的資產的計算和構成。即使是技術上或無意中的錯誤也可能危及我們的REIT地位。此外,我們是否有能力滿足保持REIT資格的要求,在一定程度上取決於我們無法控制或僅有有限影響力的第三方的行為,包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。雖然我們營運及有意營運以維持我們作為房地產投資信託基金的資格,但鑑於管理REITs的規則的複雜性質、事實釐定的持續重要性(包括我們所作投資的潛在税務處理),以及我們的情況未來可能發生變化,我們不能保證我們於任何特定課税年度的實際營運結果將符合該等要求。
我們還擁有一家實體,該實體已選擇根據美國聯邦所得税法作為房地產投資信託基金(REIT)或“附屬房地產投資信託基金”徵税。我們的附屬REIT須遵守適用於我們的相同REIT資格要求。如果我們的附屬REIT未能維持其作為REIT的資格,則(I)該附屬REIT將須繳納美國聯邦、州及地方企業所得税,(Ii)就REIT資產測試而言,我們於該附屬REIT的權益將不再是合資格資產,及(Iii)我們有可能未能通過某些REIT資產及/或收入測試,在此情況下,我們亦將無法維持其作為REIT的資格,除非我們可以利用某些寬免條款。雖然吾等相信附屬REIT已符合守則規定的REIT資格,但吾等已與附屬REIT一起根據守則第856(L)條就我們擁有附屬REIT權益的每個課税年度提交“保護性”TRS選舉。我們不能向您保證,這種“保護性的”TRS選舉將有效地避免對我們的不利後果。此外,即使“保護性”選舉生效,附屬房地產投資信託基金仍須繳交定期企業所得税,我們從附屬房地產投資信託基金收取的股息將不符合我們75%毛收入測試的良好收入,我們不能向您保證我們不會未能滿足我們總資產價值的不超過20%由一個或多個TRS的證券代表的要求。見下文“我們對TRS的所有權和與TRS的關係將是有限的,不遵守這些限制將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%消費税”。
如果我們在任何日曆年未能保持作為REIT的資格,並且沒有資格獲得某些法定救濟條款,我們將被要求按常規公司税率為我們的應納税所得額繳納美國聯邦所得税(以及任何適用的州和地方税),我們向股東支付的股息將不能在計算我們的應納税所得額時扣除(儘管某些非公司美國納税人收到的股息通常將受到優惠税率的影響)。此外,如果我們未能保持房地產投資信託基金的資格,我們可能需要借錢或出售資產來支付任何由此產生的税款。我們繳納所得税會減少我們可分配給股東的收入。此外,如果我們未能保持REIT的資格,根據美國聯邦税法,我們將不再需要將我們幾乎所有的REIT應税收入分配給我們的股東。除非我們未能
維持我們作為房地產投資信託基金的資格根據美國聯邦税法,我們不能重新選擇符合資格的房地產投資信託基金,直到我們未能獲得資格的年份之後的第五個日曆年。
遵守REIT的要求可能會導致我們放棄或清算其他有吸引力的投資。
要符合REIT的資格,我們必須不斷滿足關於我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給我們的股東的金額以及我們的實益權益份額的所有權的各種測試。為了滿足這些考驗,我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。因此,我們可以選擇不進行前幾年進行的某些類型的投資,或執行我們在前幾年實施的某些策略,其中可能包括某些對衝,否則將降低某些投資風險,或者我們可以在TRS中進行此類投資或追求此類策略。任何國內TRS都將繳納美國聯邦、州和地方企業所得税,與前幾年相比,這可能會減少可供分配給我們股東的現金。
作為房地產投資信託基金,我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東支付股息,並且可能無法進行對我們有利的投資,以滿足符合REIT資格的收入來源或資產多元化要求。因此,遵守REIT的要求可能會阻礙我們的投資業績。
特別是,我們必須確保在每個日曆季度末,我們滿足REIT 75%的資產測試,該測試要求我們的總資產價值的至少75%由現金、現金項目、政府證券和合格的REIT房地產資產組成,包括RMBS。我們對證券的剩餘投資(政府證券和合格房地產投資信託基金資產除外)一般不能包括超過任何一個發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總價值的10%。此外,一般來説,我們的總資產(政府證券、TRS證券和合格REIT房地產資產除外)的價值不超過5%可以由任何一個發行人的證券組成,一個或多個TRS的證券可以代表我們總資產價值的不超過20%。一般來説,如果我們在任何日曆季度結束時未能遵守這些要求,我們必須在日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況,或者有資格獲得某些法定救濟條款,以避免失去我們的REIT資格,並受到美國聯邦所得税以及我們所有收入的任何適用的州和地方税的影響。
此外,我們還必須確保每個課税年度我們滿足REIT 75%和95%的毛收入測試,這兩個測試要求,一般來説,我們75%的毛收入來自某些與房地產相關的來源,95%的毛收入包括符合75%毛收入測試或某些其他被動收入來源的毛收入。由於要求我們同時滿足REIT 75%資產測試和REIT 75%和95%毛收入測試,我們可能被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資或將此類投資貢獻給TRS,在這種情況下,假設TRS是在美國組織的,則它們將繳納常規的美國聯邦、州和地方税。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。一般來説,如果我們在任何日曆年末未能遵守這些要求,我們將失去REIT資格,並可能需要繳納美國聯邦所得税以及我們所有收入的任何適用的州和地方税。
如果不進行所需的分配,我們將被徵税,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
要符合REIT的資格,我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少90%的REIT應税收入(包括某些非現金收入),不包括任何淨資本收益,也不考慮支付股息的扣除。我們的應納税所得額的分配一般必須發生在與其相關的納税年度,或如果在我們及時提交該年度的納税申報單之前申報,並且如果在申報後第一次定期股息支付或之前支付,則必須發生在下一個納税年度。如果我們滿足90%的分配要求,但分配的應税收入低於100%,我們將對未分配的收入繳納美國聯邦企業所得税。此外,我們將對我們在任何日曆年的分配金額(根據1月份支付的某些股息的特定時間規則)少於以下總和的金額(如果有)支付4%的不可抵扣消費税:
•該年度房地產投資信託基金普通收入的85%;
•該年度房地產投資信託基金資本收益淨收入的95%;以及
•前幾年未分配的應納税所得額。
我們打算以一種旨在滿足90%分配要求和避免公司所得税的方式將我們的應税收入分配給我們的股東。這些分配將限制我們保留收益的能力,從而補充或增加運營資本。然而,並沒有要求TRSS將其税後淨收入分配給其母公司REIT。
我們的應税收入可能大大超過我們根據GAAP確定的淨收入,因為,例如,已實現資本損失將在確定我們的GAAP淨收入時扣除,但在計算我們的
應納税所得額我們的營運合夥公司及其某些附屬公司已根據守則第475(F)節選擇將其證券按市價計價,這可能會導致我們就該等證券確認應課税年度的應税收益,而不會收到與該等收益對應的任何現金。此外,我們在國外TRS中的E&P應向我們徵税,無論這些收入是否分配。我們TRS的虧損不會減少我們的應税收入,通常也不會為我們提供任何税收優惠,除非在國內TRS的情況下結轉到未來TRS的應納税所得額。此外,根據守則第163(J)節,我們或我們子公司扣除利息的能力可能受到限制。此外,我們可以投資於產生的應税收入超過經濟收入或提前於相應的資產現金流的資產,或者我們可以修改資產的方式,使其產生的應税收入先於或超過經濟收入。由於上述原因,我們在特定年度產生的現金流可能少於應納税所得額。在一定程度上,如果我們在一個納税年度產生這樣的非現金應税收入或對我們的扣除額有限制,如果我們不在該年度將這些收入分配給股東,我們可能會產生企業所得税和該收入的4%不可抵扣的消費税。在這種情況下,我們可能被要求以我們認為不利的條款或時間使用現金儲備、產生債務、出售資產、對我們的股票或債務證券進行應税分配或清算非現金資產,以滿足分配要求,並在該年度避免公司所得税和4%的不可抵扣消費税。
我們REIT應税收入的確定涉及到應用高度技術性和複雜的法典條款,而這些條款只有有限的司法和行政當局。如果國税局不同意我們的決定,可能會影響我們對分銷要求的滿足。在某些情況下,我們也許能夠通過在以後的一年向股東支付“虧空股息”來糾正一年內未能達到分配要求的情況。我們可能會將這些不足的股息計入我們對上一年支付的股息的扣除中。雖然我們可能能夠避免因作為虧空股息分配的金額而繳納所得税,但我們將被要求向美國國税局支付利息和罰款,這取決於我們為虧空股息所做的任何扣除。
即使我們有資格成為房地產投資信託基金,我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。
即使我們有資格作為房地產投資信託基金納税,我們的收入和資產也可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税,包括任何未分配收入的税,因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入税,以及州或地方所得税、財產税和轉移税。此外,我們的國內TRS將繳納常規的美國聯邦、州和地方税。這些税收中的任何一項都會減少可用於分配給股東的現金。
如果受回購協議約束的按揭證券未能符合成為房地產資產的資格,將對我們保持房地產投資信託基金資格的能力造成不利影響。
我們已經簽訂了回購協議,根據該協議,我們名義上將我們的某些MBS出售給交易對手,同時達成協議回購出售的資產。我們認為,出於美國聯邦所得税的目的,這些交易將被視為擔保債務,我們將被視為任何此類回購協議的MBS的税務所有者,儘管此類協議可能會在協議期限內將此類資產的創紀錄所有權轉移給交易對手。然而,國税局有可能在回購協議期限內成功地斷言我們並不擁有MBS,在這種情況下,我們可能無法保持作為房地產投資信託基金的資格。
在房地產投資信託基金的資產和收入測試中,我們的TBA的處理存在不確定性。
我們通過TBA買賣代理RMBS,並通過美元滾動交易或其他方式確認出售TBA的收入或收益,並可能在未來繼續這樣做。雖然就REIT 75%資產測試而言,我們並無直接授權將TBA界定為房地產資產或美國政府證券,或就REIT 75%總收益測試而言,將TBA的收入或處置收益界定為出售不動產或其他合資格收入的資格,但就REIT 75%資產測試而言,我們將訂立合約購買即將公佈的機構RMBS(“長期TBA”)的TBA的公認會計原則價值視為合資格資產。就REIT 75%毛收入測試而言,我們將長期TBA的收入和收益視為符合資格的收入,這是基於Hunton Andrews Kurth LLP的意見,大意是(I)就REIT資產測試而言,我們對長期TBA的所有權應被視為房地產資產的所有權,以及(Ii)就REIT 75%毛收入測試而言,我們確認的與長期TBA結算相關的任何收益應被視為出售或處置房地產抵押貸款權益的收益。律師的意見對國税局沒有約束力,也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外,必須強調的是,律師的意見是基於與我們的TBA有關的各種假設,並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件的。不能保證國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果國税局成功挑戰律師的意見, 我們可能被徵收懲罰性税,或者如果我們的資產中有足夠的部分是TBA,或者我們的收入有足夠的部分是TBA的收入或處置TBA的收益,我們可能無法保持REIT的資格。
遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
守則中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們的對衝能力。根據該等條文,吾等為對衝利率或外幣風險而進行的任何交易所產生的任何收入,將不包括在房地產投資信託基金75%及95%毛收入測試的毛收入內,前提是該工具對衝(I)因持有或收購房地產而招致的負債的利率風險,或(Ii)任何收入或收益項目的外幣波動風險,而該等收入或收益是根據房地產投資信託基金75%或95%毛收入測試的合資格收入,且該等工具已根據適用的財政部法規適當識別。財政部條例中與識別套期保值交易相關的要求是高度技術性和複雜性的,只有有限的司法和行政權力,美國國税局可能不同意併成功挑戰我們對此類對衝交易的處理和識別。未能正確識別或對衝不同風險的對衝交易所得收入,就REIT 75%和95%毛收入測試而言,通常會構成不符合資格的收入,並可能導致我們無法保持作為REIT的資格。我們從這類交易中獲得的毛收入總額,以及其他不符合95%毛收入測試標準的毛收入,不能超過我們年度毛收入的5%。因此,我們可能不得不限制使用有利的套期保值技術,我們已經實施了,並可能在未來通過TRS實施某些對衝。國內TRS賺取的任何對衝收入都將按常規公司税率繳納美國聯邦、州和地方所得税。這可能會增加我們對衝活動的成本,或者讓我們面臨與利率變化或其他變化相關的更大風險,而不是我們原本想要承擔的風險。此外, 我們TRS的虧損通常不會提供任何税收優惠,除非在國內TRS的情況下結轉到未來TRS的應納税所得額。即使就REIT 75%和95%毛收入測試而言,我們某些對衝交易的收入不包括在毛收入中,在確定我們的REIT應納税所得額和我們的分配要求時,這些收入和任何損失都將被考慮在內。如果美國國税局不同意我們就套期保值交易確認損益的金額或時間的計算,包括根據守則第475(F)節進行的選擇的影響,以及根據守則第163(J)節和國庫法規1.446-4節對套期保值費用和虧損的處理,我們的分配要求可能會增加,這可能要求我們通過在晚些時候向股東支付虧空股息來糾正分配中的任何缺口。
我們對我們的TRS的所有權和與其的關係將是有限的,不遵守這些限制將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%的消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。如果直接由母公司REIT賺取,則TRS的收入可能不是REIT的合格收入75%或95%的毛收入測試。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。TRS直接或間接擁有超過35%的投票權或股票價值的公司(REIT除外)將自動被視為TRS。總體而言,房地產投資信託基金總資產的價值不得超過20%,由一個或多個TRS的股票或證券組成。我們在REIT選舉前進行的許多投資和活動已經或將在我們的其中一個TRS中進行;因此,我們通過TRS持有很大一部分資產,並在TRS中獲得很大一部分應税收入和收益。雖然我們打算管理我們的事務,以滿足我們總資產價值不超過20%由我們的TRS的股票或證券組成的要求,以及我們的TRS的應税收入加上其他不符合資格的毛收入不超過我們總收入的25%的要求,但不能保證我們在所有市場情況下都能做到這一點。即使我們能夠做到這一點,遵守這些規則也可能會降低我們運營業務的靈活性。此外,這兩條規則可能會相互衝突,因為我們通過導致TRS向我們分配股息而將我們的TRS價值降低到資產的20%以下的能力可能會受到我們需要遵守REIT 75%毛收入測試的限制,該測試要求,總體上, 我們75%的總收入來自某些與房地產相關的來源(TRS股息不符合這一標準)。不能保證我們將能夠在所有市場條件下遵守這兩項測試中的一項或兩項。我們無法同時符合這兩項測試,可能會對我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果、作為REIT的資格以及向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。
TRS規則限制TRS向其母公司REIT支付或累算的利息的扣除額,以確保TRS受到適當水平的公司税的約束。這些規定還對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税,這些交易不是以獨立的方式進行的。我們的國內TRS將按正常的公司税率為其應納税所得額(扣除可扣除的利息支出)繳納美國聯邦、州和地方所得税,他們的税後淨收入將可分配給我們,但不需要分配給我們。在某些情況下,我們可能形成的任何TRS扣除利息支出的能力可能會受到限制。此外,我們國內TRS的虧損通常不會在清算前提供任何税收優惠,除非結轉到未來TRS的應納税所得額。
我們通常以其收入和運營不受美國聯邦、州和地方所得税的影響為目的來構建我們的海外TRS。例如,《國税法》及其頒佈的《財政部條例》明確規定,非美國公司不是美國貿易或企業,因此,如果非美國公司將其在美國的活動限制為為其自己的賬户進行股票和證券交易(或與之密切相關的任何活動),無論此類交易(或此類其他活動)是由此類非美國公司或其員工通過常駐經紀人、佣金經紀人、託管人或其他代理人進行的,則無需繳納美國聯邦所得税。然而,沒有
保證我們的海外TRS將成功運作,從而使它們不受聯邦、州和地方所得税的影響。如果美國國税局成功挑戰這種税收待遇,將減少這些外國TRS可以分配給我們的金額。在我們的海外TRS中的E&P,包括出於税收目的而按市值計價的證券的收益,應向我們徵税,並且不符合REIT 75%毛收入測試的資格收入,無論這些收益是否分配給我們。此外,在清算前,我們的海外TRS的虧損通常不會提供任何税收優惠。
我們打算監控我們在國內和國外TRS的投資價值和收入,以確保遵守TRS所有權限制和REIT 75%毛收入測試。此外,我們將審查我們與我們的TRS的所有交易,以確保它們是以公平的條款進行的,以避免產生上述100%的消費税。然而,我們不能保證我們將能夠遵守20%的限制,REIT 75%的毛收入測試或避免適用上文討論的100%消費税。
我們的所有權限制可能會限制控制權的變更或業務合併的機會,在這些機會中,我們的股東可能會從他們的普通股獲得溢價。
為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們的流通股價值不得超過50%,在任何日曆年度的後半部分,由五名或更少的個人直接或間接擁有。這方面的“個人”包括自然人、私人基金會、一些員工福利計劃和信託基金以及一些慈善信託基金。為了協助我們符合成為房地產投資信託基金的資格,除其他目的外,我們的公司註冊證書規定,任何人士不得擁有或根據守則的歸屬條款而被視為擁有任何類別或系列股本的流通股的價值或數目超過9.8%(以限制性較大者為準)。
所有權限制和其他限制可能會阻止收購或其他交易,在這些交易中,我們普通股的持有者可能會獲得高於當時市場價格的普通股溢價,或者持有者可能認為其他情況下符合他們的最佳利益。
REITs支付的股息不符合“合格股息收入”的降低税率。
支付給美國投資者的合格股息收入是個人、信託和遺產,適用於長期資本利得的最高税率降低。然而,REITs支付的普通股和優先股息通常沒有資格享受合格股息收入的降低税率。相反,在2026年1月1日之前的納税年度,非公司納税人可以扣除某些過關業務收入的20%,包括“合格房地產投資信託基金股息”(通常是房地產投資信託基金股東收到的未被指定為資本利得股息或合格股息收入的股息),但受某些限制。為符合這項扣除的資格,收取股息的股東必須在股份除息前45天開始的91天期間內持有支付股息的房地產投資信託基金股份至少46天(考慮某些特殊持有期規則),並且沒有義務就實質上類似或相關財產的頭寸支付相關款項。然而,即使國內股東有資格享受這一扣減,此類REIT股息的有效税率仍高於適用於美國個人獲得的“合格股息收入”的最高邊際税率。儘管適用於合格股息收入的美國聯邦所得税税率的降低並不會對REITs或REITs應支付的股息的徵税產生不利影響,但適用於常規公司合格股息的更優惠税率以及TCJA下公司税率的降低可能會導致按個別税率徵税的投資者和受監管的投資公司認為投資於REITs股票的吸引力相對低於投資於支付股息被視為合格股息收入的非REITs公司的股票, 這可能會對REITs的股票價值產生不利影響,包括我們的普通股。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會降低我們普通股的市場價格。
任何時候,管理REITs的美國聯邦所得税法律或法規或這些法律或法規的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋,或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案將於何時或是否被通過、頒佈或生效,任何此類法律、法規或解釋可能具有追溯性。税法的變化,無論是否具有追溯力,都可能對我們的股東或我們產生重大的負面影響。最近提出了幾項提案,將對美國聯邦所得税法進行實質性修改。我們無法預測未來任何變化對REITs的長期影響,也無法向我們的股東保證任何此類變化不會對股東的税收產生不利影響。我們和我們的股東可能會受到美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何此類變化或任何新的不利影響。
我們對“影子”收入的確認可能會降低股東對我們普通股的投資的税後回報。
在我們持有某些投資或修改某些貸款投資的前幾年,我們可能會確認幻影收入,即超過我們的經濟收入的應納税所得額,而我們可能只會在以後的幾年經歷經濟收入超過應納税所得額的抵消性超額,如果有的話。因此,股東有時可能被要求為應作為股息徵税的分配支付美國聯邦所得税,這些股息在經濟上代表資本回報而不是
分紅。考慮到貨幣的時間價值,美國聯邦所得税負債的加速或增加可能會使股東的投資税後回報低於沒有產生影子收入的相同税前回報率的投資的税後回報。
清算我們的資產可能會危及我們的REIT資格,或者可能要繳納100%的税。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須遵守關於我們的資產和收入來源的要求。如果我們被迫清算資產以償還對貸款人的債務或其他原因,我們可能無法遵守這些要求,從而危及我們作為房地產投資信託基金的資格,或者如果我們出售資產,而這些資產被視為庫存或主要在正常業務過程中出售給客户的財產,我們可能需要為任何由此產生的收益繳納100%的税。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力,包括某些將MBS證券化的方法,這些交易將被視為出於美國聯邦所得税目的而出售交易商財產。
房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税,不能抵銷損失。一般來説,被禁止的交易是指出售或以其他方式處置財產(止贖財產除外),但包括抵押貸款,主要是為了在正常業務過程中出售給客户而持有的。如果我們處置或證券化抵押貸款或MBS的方式被視為交易商活動,以美國聯邦所得税的目的對待,我們可能會被徵收這一税。因此,為了避免被禁止的交易税,我們可能會選擇不從事某些銷售或證券化結構,即使這些交易可能對我們有利。或者,為了避免被禁止的交易税,我們可以選擇通過TRS實施某些交易,包括通過將資產轉讓或出售給TRS。
儘管我們希望通過TRS出售可能被定性為交易商財產的財產,從而避免被禁止的交易税,但此類TRS將繳納聯邦、州和地方企業所得税,並可能因通過TRS進行的銷售而產生重大税負。我們不能保證我們出售的任何財產不會被視為持有以供出售給客户的財產,也不能保證我們能夠滿足守則中防止此類待遇的某些安全港條款。此外,不能保證國税局會尊重可能被描述為交易商財產的財產被貢獻給TRS的交易。如果任何出售的財產被視為持有以供出售給客户的財產,或者如果財產的貢獻不被尊重,則我們可能被視為從事了被禁止的交易,因此我們的淨收入將被徵收100%的税。
我們的營運合夥企業及若干其他附屬公司已根據守則第475(F)節作出按市值計價的選擇。如果美國國税局對我們的選舉申請提出質疑,可能會危及我們的REIT資格。
我們的營運合夥公司、我們的附屬公司REIT及若干其他附屬公司已根據守則第475(F)節作出選擇,將其證券按市價計價。根據該法典第475(F)條,對於美國聯邦所得税而言,交易者的構成是有限的。根據守則的其他條文,證券交易商的身份視乎所有事實和情況,包括納税人活動所得收入的性質、納税人進行證券交易的頻率、程度和規律性,以及納税人的投資意向。不能保證我們的運營夥伴關係和這些子公司將繼續有資格成為有資格進行按市值計價的證券交易商。我們還沒有收到,也沒有尋求美國國税局關於我們或我們的子公司作為交易商的資格的意見或裁決。如果按市值計價選舉的資格或我們的申請被美國國税局全部或部分成功挑戰,這可能會導致我們確認的總收入的數額或時間發生追溯(或預期)變化,具體取決於情況。此外,法律對各種房地產投資信託基金税收規則下按市值計價的損益的處理也不明確,其中包括禁止交易和合格負債對衝規則。雖然有有限的類似權限,但就75%毛收入測試而言,我們將任何按市值計價的收益視為符合資格的收入,只要收益是就符合資格的房地產資產確認的,這基本上是基於Hunton Andrews Kurth LLP的觀點,即就可產生75%和/或95%毛收入測試目的的符合資格收入的資產確認的任何此類收益。, 如果實際出售,在適用的75%和/或95%的總收入測試中,應將其視為同樣程度的合格收入,任何此類收益不應繳納禁止的交易税。如果美國國税局成功地將我們的按市值計價的收益視為受禁止交易税的約束,或成功地挑戰了我們與合格負債對衝相關的按市值計價收益或虧損的處理或確認時間,我們可能會欠下大量的聯邦所得税或懲罰性税款,在某些情況下,甚至無法保持我們作為REIT的資格。最後,按市值計價的損益可能導致我們的應納税所得額出現波動。例如,按市值計價的選舉可能會在一個納税年度產生虧損,我們無法用來抵消應税收入,然後在隨後的納税年度產生按市值計價的收益,迫使我們向股東進行額外的分配。因此,按市值計價的收益和損失可能會導致我們在特定時期向股東分配更多的股息,而不是從商業角度來看。
利息分攤規則可能會影響我們遵守REIT資產和毛收入測試的能力。
我們獲得的大部分不良抵押貸款都是我們以低於其未償還本金的折扣價獲得的,因為我們的定價通常是基於獲得這些抵押貸款的基礎房地產的價值。國庫規例1.856-5(C)條(“利息分配規例”)規定,如按揭既以不動產作抵押,又以其他財產作抵押,則房地產投資信託基金須按分數將其年度利息收入分攤至不動產證券,分數的分子為抵押貸款的不動產的價值,而分數的分母為該年度內貸款的最高“本金額”。如果抵押同時以不動產和動產作擔保,且動產的價值不超過抵押財產總價值的15%,則就此目的而言,該抵押被視為僅以不動產作擔保。税收程序2014-51將貸款的“本金金額”解釋為貸款的面值,儘管《守則》要求納税人將任何市場折扣,即貸款購買價格與其面值之間的差額,在所有目的(某些扣繳和信息報告目的除外)下視為利息而不是本金。
利息分攤條例只有在所涉債務既有不動產擔保又有動產擔保的情況下適用。我們相信,在2014-51年度收入程序預期的情況下,我們以折扣價獲得的按揭貸款,大部分只以不動產作抵押(包括以不動產及非土地財產作抵押的按揭貸款,而非土地財產的價值不超過按揭物業總值的15%)。因此,我們認為利息分攤規定一般不適用於我們的貸款。
然而,如果美國國税局成功地斷言,這些抵押貸款是以房地產以外的財產為抵押的,利息分攤法規適用於我們的REIT測試,並且2014-51年度收入程序中的頭寸應適用於我們的投資組合,那麼根據擔保我們貸款的房地產的價值及其面值,以及我們一般毛收入的來源,我們可能無法滿足REIT 75%毛收入測試,也可能無法滿足適用於REITs的資產測試。如果我們沒有達到這些測試,我們可能會失去我們的REIT地位,或者被要求向美國國税局支付税收罰款。關於REIT 75%資產測試,《2014-51年度收入程序》提供了一個避風港,在此情況下,IRS不會質疑REIT將貸款視為房地產資產的做法,其金額等於(1)擔保貸款的房地產的現值或(B)擔保貸款的房地產的公平市場價值,兩者中較大者的數額在REIT承諾獲得貸款的日期或(2)貸款在相關季度資產測試日期的公平市場價值。如果這個避風港適用於我們,如果獲得貸款的房地產價值隨後下跌,將有助於我們在收購不良債務後遵守REIT的資產測試。如果我們沒有達到一個或多個REIT資產測試,那麼我們可能會失去我們的REIT地位,或者被要求向美國國税局支付税收罰款。
一般來説,我們對住宅過渡貸款(RTL)的投資,以及偶爾對小額商業抵押貸款(SBCS)的投資,將要求我們對可能受到美國國税局質疑的土地改善的公允價值進行估計。
一般來説,我們對RTL的投資,偶爾我們對SBCS的投資,都是通過房地產資產抵押獲得的短期貸款,貸款收益將部分用於翻新物業。就REIT收益測試而言,這些投資的利息將是符合資格的收入,前提是獲得投資的房地產的貸款價值等於或大於該貸款在任何課税年度的最高未償還本金金額。根據房地產投資信託基金的規定,如將以貸款所得款項建造改善工程,則不動產的貸款價值為土地及現有不動產改善工程的公允價值,加上用以取得貸款並將以貸款所得款項建造的改善工程或發展工程(動產除外)的合理估計成本。不能保證美國國税局不會質疑我們對房地產貸款價值的估計。
夾層貸款或類似債務未能符合房地產資產的資格,可能會對我們保持房地產投資信託基金資格的能力產生不利影響。
我們可以投資夾層貸款或類似的債務。美國國税局為夾層貸款提供了避風港,但沒有提供實體法規則。根據安全港,如果夾層貸款符合某些要求,美國國税局將在房地產投資信託基金資產測試中將其視為房地產資產,而夾層貸款利息將在房地產投資信託基金75%毛收入測試中被視為符合資格的收入。我們可能會購買夾層貸款或類似的債務,但不符合這個避風港的所有要求,我們可能會將此類貸款視為房地產資產,以進行REIT資產和收入測試。如果我們擁有的夾層貸款或類似債務不符合安全港,美國國税局可以就REIT資產和收入測試的目的質疑此類貸款作為房地產資產的待遇,如果這種挑戰持續下去,我們可能無法保持作為REIT的資格。
我們作為房地產投資信託基金的資格以及對某些資產的美國聯邦所得税豁免可能取決於我們收購的資產的發行人提供的法律意見或建議或陳述的準確性,以及
任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。
在購買證券時,我們可能會依賴此類證券發行人的法律顧問的意見或建議,或相關發售文件中的陳述,以確定此類證券對於美國聯邦所得税而言是債務證券還是股權證券,此類證券的價值,以及這些證券在多大程度上構成了REIT資產測試的合格房地產資產,以及產生符合REIT 75%毛收入測試資格的收入。任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。此外,律師通常沒有義務在意見發佈後更新任何此類意見。因此,所購證券或適用法律的後續變化可能會導致該等意見在發行時雖然準確,但仍可能變得不準確或過時,並可能對我們的REIT資格產生不利影響,並導致重大的公司層面税收。
一般風險因素
我們、艾靈頓或其附屬公司可能會受到不利的立法或法規變化的影響。
任何時候,影響我們業務的美國聯邦、州、地方或外國法律或法規,或這些法律或法規的行政解釋,都可能被頒佈或修改。
我們無法預測任何新的法律、法規或行政解釋,包括與《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》或《多德-弗蘭克法案》有關的法律、法規或行政解釋,或對任何現有法律、法規或行政解釋的任何修訂或廢除,將於何時或是否會通過、頒佈或生效。此外,通過或實施任何新的法律、法規或行政解釋,或對這些法律、法規或行政解釋的任何修訂或廢除,包括與《多德-弗蘭克法案》相關的法律、法規或行政解釋,可能會導致我們改變投資組合,可能會限制我們的戰略,或增加我們的成本。
我們、艾靈頓或其附屬公司可能會受到監管調查和訴訟,或其他法律程序。
在任何時候,我們都可以發起全行業或公司特定的監管查詢或程序,我們無法預測何時或是否會啟動涉及我們或Ellington或其附屬公司(包括我們的經理)的任何此類監管查詢或程序。我們認為,對金融服務業的更嚴格審查增加了監管或執法機構提出詢問和要求的風險。例如,正如標題項目3.法律訴訟中所討論的,多年來,艾靈頓及其附屬公司已經收到,我們和他們未來可能會收到來自各種聯邦、州和外國監管機構的查詢和文件和信息請求。
我們不能保證,無論是監管調查的結果還是其他方面的結果,我們和埃靈頓及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的主張。如果發生任何此類事件,我們或我們的經理根據我們和我們的經理之間的管理協議履行對我們的義務的能力,或埃靈頓根據艾靈頓和我們的經理的服務協議履行對我們的經理的義務的能力,可能會受到重大不利影響,這反過來可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的普通股和優先股的市場可能有限,這可能會對我們的普通股和優先股的交易價格產生不利影響,並使出售我們的普通股或優先股變得困難。
雖然我們的普通股和優先股在紐約證券交易所上市,但這種上市不能為以下方面提供任何保證:
•我們的普通股和/或我們的優先股的市場價格是否會反映我們的實際財務表現;
•我們普通股和優先股的流動性;
•任何持有人出售我們的普通股或優先股的能力;或
•我們的普通股或優先股可能獲得的價格。
我們普通股和優先股的市場價格和交易量可能會波動。
我們普通股和優先股的市場價格可能波動很大,可能會受到廣泛波動的影響。此外,我們的普通股和優先股的交易量可能會波動,導致價格發生重大變化。我們不能保證我們的普通股或優先股的市場價格在未來不會大幅波動或下降。可能對我們的普通股價格、我們的優先股價格產生負面影響,或導致我們的普通股和/或優先股的價格或交易量波動的一些因素包括:
•本公司季度經營業績或股息的實際或預期變化;
•我們盈利預期的變化,未能達到公開市場分析師和投資者對盈利或經營業績的預期,或發佈關於我們或房地產專業金融行業的研究報告;
•市場利率上升,導致我們普通股或優先股的購買者要求更高的收益;
•我們回購和發行我們的普通股或優先股;
•通過立法、更改適用法律、法院裁決、執法行動或監管發展,對我們或我們的行業造成不利影響;
•政府政策的變化或政府政策執行時間的變化,包括與房利美、房地美和金利美有關的政策;
•同類公司的市場估值變化;
•市場對我們未來出現的任何債務增加的不良反應;
•關鍵管理人員的增減;
•股東的訴訟;
•新聞界或投資界的投機行為;
•全球、國家、區域和地方經濟和市場狀況的不利變化,包括與大流行病有關的變化,如新冠肺炎大流行,對經濟衰退的擔憂和地緣政治衝突,如烏克蘭戰爭;
•我們被納入或被排除在各種股票指數之外;
•我們的經營業績和其他同類公司的業績;以及
•會計原則的變化。
未來發行的債務證券將在我們清算時優先於我們的普通股和優先股,而未來發行的股權證券可能稀釋我們的現有股東,就優先股而言,就股息和清算分配而言,可能優先於我們的普通股,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
未來,我們可能會嘗試通過發行額外的債務或股權證券來增加我們的資本資源,包括商業票據、中期票據、優先或次級票據、可轉換證券和額外類別的優先股。如果我們決定在未來發行額外的優先證券,它們很可能會受到契約或其他文書的監管,這些文書包含限制我們操作靈活性的契諾。優先證券的持有者可能被授予特定的權利,包括對我們的某些資產持有完善的擔保權益的權利,加快根據契約到期付款的權利,限制股息支付的權利,以及要求批准出售資產的權利。此外,我們未來發行的任何可轉換或可交換證券可能擁有比我們當時未償還證券更有利的權利、優惠和特權,並可能稀釋我們現有的股東。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務此類證券的費用。清算後,我們債務證券和優先股的持有者以及其他借款的貸款人將優先於我們普通股的持有者獲得我們可用資產的分配。額外的股權發行,包括髮行我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券,可能會稀釋我們現有股東的持有量或降低我們現有股權證券的市場價格,或兩者兼而有之。我們無法預測未來出售我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券,或這些證券是否可用於未來銷售,對我們普通股的市場價格產生的影響。大量出售我們的普通股或優先股或其他可轉換為我們普通股的證券, 或認為此類出售可能發生的看法,可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。我們的優先股優先於清算分配,優先於股息支付,這可能會限制我們向普通股持有人進行股息分配的能力。由於我們在未來的任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素,我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此,我們證券的持有者承擔我們未來發行的證券降低我們證券的市場價格的風險,對於我們的股權證券的持有者來説,稀釋他們的持有量。
特拉華州法律的某些條款可能會抑制股東可能認為有利的潛在收購要約,因此我們普通股的市場價格可能會更低。
我們是特拉華州的一家公司,《特拉華州公司法》第203條對我們適用。一般而言,第203條禁止“有利害關係的股東”(定義見下文)從事“企業合併”(定義見
法規),在該人成為利益股東之日起三年內,除非發生以下一項或多項情況:
•在該人成為有利害關係的股東之前,我們的董事會批准了有利害關係的股東成為有利害關係的股東或批准企業合併的交易;
•在導致相關股東成為有利害關係的股東的交易完成後,在交易開始時,有利害關係的股東至少擁有我們已發行有表決權股票的85%,不包括由兼任我公司高級管理人員的董事和僱員股票計劃持有的已發行有表決權股票(但不包括有利害關係的股東所擁有的未發行有表決權股票),這些股票計劃不允許員工祕密決定根據該計劃持有的股票將以投標或交換要約的形式進行投標;以及
•在該人成為有利害關係的股東的交易之後,公司合併由我們的董事會批准,並在股東會議上以至少三分之二的已發行有表決權股票的持有人的贊成票批准,而不是由有利害關係的股東擁有。
法規將“利益股東”定義為持有我們15%或以上的已發行有表決權股票的任何人,或者是我們的關聯公司或聯營公司,並在緊接決定日期之前的三年內的任何時間擁有我們15%或更多已發行有表決權股票的任何人。
這些條款可能會推遲、阻止或阻止我們公司控制權的變更,即使擬議的交易高於我們普通股當時的市場價格。此外,在一些股東認為交易對他們有利的情況下,可適用這些規定。因此,我們的股票價格可能會受到這些條款的負面影響。
如果不能獲得足夠的資金和資本,將對我們的業績產生不利影響,進而可能對我們普通股的價值和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。
我們依賴於有足夠的資金和資本來開展業務。為了維持我們作為房地產投資信託基金的地位,我們被要求每年向股東分配至少90%的房地產投資信託基金應納税所得額,不包括任何淨資本利得,也不考慮支付股息的扣除。因此,我們無法保留大量或任何收益用於新投資。我們不能向您保證,我們未來將以我們可以接受的條款向我們提供任何或足夠的資金或資本。如果我們不能以可接受的條件獲得足夠的資金和資本,可能會對我們普通股的價值和我們向股東支付股息的能力產生負面影響,您可能會損失部分或全部投資。
氣候變化有可能影響我們投資的資產。
目前,無法預測可能通過的解決温室氣體排放問題的立法或新法規將如何影響我們投資的基礎財產。然而,未來任何這樣的法律和法規,如規定報告義務、限制温室氣體排放或對能源使用徵收附加税,都可能要求物業所有者支付鉅額支出,以實現和保持合規。任何與氣候變化相關的新的立法或監管舉措都可能對我們的業務產生不利影響。
氣候變化的實際影響也可能對我們的投資基礎物業產生實質性的不利影響。氣候變化的實際影響,如氣温、海平面上升、天氣事件的嚴重性和自然災害的頻率,如颶風、熱帶風暴、龍捲風、野火、洪水和地震等,以及其他影響,可能會損害我們投資的財產。補救或修復此類損害的成本,或在此類天氣事件之前為將潛在損害降至最低而進行的投資,可能是相當可觀的。此外,這種與氣候變化相關的實際或威脅損害可能會增加我們投資基礎物業的保險成本,或者使我們無法獲得優惠條款的保險。此類維修、補救或保險費用可能會減少作為我們投資基礎的物業的淨營業收入,進而可能對我們產生不利影響。
我們面臨着與企業社會責任相關的風險。
我們的業務面臨與環境、社會和治理(“ESG”)活動相關的公眾審查。如果我們或我們經理的附屬公司被視為在許多領域未能負責任地採取行動,例如多樣性和包容性、環境管理、對當地社區的支持、公司治理和透明度,以及在我們的投資過程中考慮ESG因素,我們的聲譽可能會受到損害。投資者在決定是否投資企業時,越來越多地考慮ESG因素。然而,地區和投資者的具體情緒往往不同,什麼是實質性的積極或消極的ESG公司實踐。我們的企業社會責任實踐不會統一地符合投資者的定義,特別是跨地域和跨投資者類型的最佳實踐的定義,以滿足所有ESG考慮。不良事件
關於ESG的活動可能會影響我們的運營成本和與投資者的關係,所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。
此外,各司法管轄區的監管機構對提高ESG因素的定義、衡量和披露的透明度越來越感興趣,以使投資者能夠驗證和更好地理解可持續性主張。2021年,美國證券交易委員會成立了一個執法工作組,調查上市公司和投資管理公司的ESG實踐和披露,並已開始根據與實際投資流程不符的ESG披露採取執法行動。
此外,美國證券交易委員會還宣佈,正在研究強制披露某些可持續發展相關事項的提案,包括碳排放、董事會多元化和人力資本管理。目前,關於這些建議的範圍或何時生效(如果有的話)還存在不確定性。遵守任何新的法律或法規都會增加我們的監管負擔,並可能使合規變得更加困難和昂貴,影響我們開展業務的方式,並對我們的盈利能力產生不利影響。
我們在很大程度上依賴外部資本來源來實現增長。
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們通常必須將我們房地產投資信託基金90%的應納税所得額分配給我們的股東。與其他抵押房地產投資信託基金一樣,我們絕大多數的收入預計將構成房地產投資信託基金的應税收入,因此我們預計必須分配而不是保留我們收入的絕大多數。因此,我們的股本基礎若要大幅增長,主要必須由外來資金來源提供資金。我們能否獲得外部資本將取決於許多因素,包括我們普通股和優先股的市場價格、市場對我們的財務狀況和潛在未來收益的看法,以及一般市場狀況。
通脹加劇的時期可能會對我們的財務業績產生不利影響。
由於各種經濟和貨幣政策因素,包括低失業率、被壓抑的消費者和企業需求、供應鏈問題、地緣政治衝突和量化寬鬆,最近一段時間通脹水平較高。高通脹可能會降低這些投資的價值和/或從這些投資中獲得的收入,從而損害我們的投資業績。此外,美聯儲已經採取並可能繼續採取的打擊通脹的行動,可能會對我們的財務業績產生不利影響。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目2.財產
我們沒有任何房產。我們的主要辦公室位於康涅狄格州老格林威治老格林威治森林大道53號的租賃空間,郵編06870。我們經理和艾靈頓的辦公室在同一地點。作為我們管理協議的一部分,我們的經理負責提供所有運營所需的辦公室,因此,所有租賃責任都屬於我們的經理。
項目3.法律訴訟
我們、我們的子公司、Ellington或其附屬公司(包括我們的經理)目前都沒有受到我們或我們的經理認為對我們有重大影響的任何法律程序的約束。然而,我們、我們的子公司以及艾靈頓及其附屬公司所在的市場受到高度監管,目前正處於監管審查之下,多年來,艾靈頓及其附屬公司已經收到,我們預計未來我們和他們可能會收到來自各種聯邦、州和外國監管機構的查詢和文件和信息請求。
我們和Ellington不能保證,無論是監管調查的結果還是其他原因,我們和Ellington及其附屬公司都不會受到調查、執法行動、罰款、處罰或私人訴訟索賠的影響,或者即使發生任何此類事件,也不會對我們造成實質性的不利影響。有關這些和其他相關風險的討論,請參閲截至2022年12月31日的本年度報告10-K表格中的“第一部分,第1A項.風險因素-我們、艾靈頓或其附屬公司可能受到監管調查和訴訟,或其他法律訴訟”。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
市場信息
我們的普通股自2010年10月8日起在紐約證券交易所掛牌上市,代碼為“EFC”。
我們普通股持有者
根據對截至2023年2月15日的證券頭寸上市情況的審查,我們總共有141名記錄持有者和我們普通股的持有者,他們是未確定數量的受益所有者的提名人。
分紅
雖然我們歷來每月(2019年4月之前,每季度)向我們的普通股股東支付股息,但向我們普通股股東宣佈股息和股息金額由我們的董事會全權決定。在釐定我們的股息時,我們的董事會會考慮我們的盈利、流動資金、財務狀況、房地產投資信託基金的分配要求、我們的財務契約,以及董事會可能不時認為相關的其他因素。此外,為了保持我們的流動性,我們的董事會可以宣佈全部或部分股息以股票形式支付,可以推遲任何先前宣佈但未支付的股息的記錄日期或支付日期,將之前已宣佈但未支付的普通股現金股息轉換為部分或全部以股票支付的股息,甚至撤銷已宣佈但未支付的股息。此外,我們未來的一些融資安排可能會包含限制我們支付股息的能力的條款。此外,我們支付股息的能力受到特拉華州公司法(DGCL)的某些限制。根據DGCL的規定,股本的現金股息只能從“盈餘”中支付,如果沒有“盈餘”,則從公司當時本財政年度或上一財政年度的淨利潤中支付。
我們不能向您保證,我們將向我們的股東支付任何未來的股息,之前宣佈的股息並不打算表明未來股息的金額和時間(如果有的話)。
股權證券的未登記銷售
根據我們的2017年計劃,2022年12月15日,我們向某些部分敬業的員工授予了32,776個運營LTIP單位。2023年12月15日,18,068個OP LTIP單位和2024年12月15日失效的14,708個OP LTIP單位將受到沒收限制。一旦被授予,OP LTIP單位可以在持有者選擇時或在我們選擇的任何時間一對一地轉換為OP單位。在符合某些條件的情況下,OP單位可由持有人贖回同等數量的普通股,或根據我們的選擇,贖回該等普通股的現金價值。根據《證券法》第4(A)(2)節規定的豁免,這種贈與不受《證券法》登記要求的約束。
發行人購買股票證券
沒有。
性能
本業績圖表僅供參考,不應被視為已在美國證券交易委員會備案或受交易法第18條的約束,也不應被視為通過引用被納入我們根據證券法提交的任何文件中。
下圖提供了我們普通股的累計總回報與標準普爾500綜合股價指數(S&P500)和富時全國房地產投資信託協會抵押貸款房地產投資信託基金指數(FTSE NAREIT MREIT)的累計總回報的比較。比較的時間是從2017年12月31日到2022年12月31日,每種情況下都假設在2017年12月31日進行100美元的投資和股息的再投資。
上圖所示的實際累計總回報如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 十二月三十一日, |
| | 2017 | | 2018 | | 2019 | | 2020 | | 2021 | | 2022 |
艾靈頓金融公司。 | | $ | 100.00 | | | $ | 117.30 | | | $ | 155.34 | | | $ | 140.07 | | | $ | 176.96 | | | $ | 144.55 | |
S&P 500 | | $ | 100.00 | | | $ | 95.61 | | | $ | 126.79 | | | $ | 150.10 | | | $ | 193.15 | | | $ | 157.73 | |
富時NAREIT mREIT | | $ | 100.00 | | | $ | 97.38 | | | $ | 118.09 | | | $ | 96.10 | | | $ | 111.06 | | | $ | 81.79 | |
上述性能信息是從被認為可靠的來源獲得的,但其準確性和完整性都無法保證。上述歷史信息並不一定預示着未來的業績。因此,我們不會對未來的股票表現做出或認可任何預測。
項目6.保留
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
執行摘要
我們的主要目標是為我們的股東創造有吸引力的、經風險調整的總回報。我們尋求通過利用機會主義策略進行投資,而不受評級、結構或資本結構中地位的限制,我們認為這些投資是對與之相關的風險進行適當補償,而不是以特定的收益率為目標,從而實現這一目標。在任何特定的時間點,根據我們對市場對總體和跨行業風險定價的看法,出於投資組合多元化或其他考慮,我們可能傾向於高風險資產,也可能傾向於低風險資產,或者兩者的組合。
我們通過運營夥伴關係開展所有業務和業務活動。截至2022年12月31日,我們在經營夥伴關係中擁有約99.0%的所有權權益。營運合夥約1.0%的剩餘所有權權益指由本公司經理的聯屬公司、本公司現任及若干前任董事、若干現任及前任Ellington僱員及其關聯方所擁有的營運合夥權益,並在我們的財務報表中作為非控股權益反映。我們由我們的經理進行外部管理和建議,經理是艾靈頓的附屬公司。艾靈頓是一名註冊投資顧問,在機構和信貸市場投資方面有28年的歷史。
我們已選擇根據1986年修訂後的《國內税法》或《税法》作為房地產投資信託基金徵税。只要我們保持REIT的資格,我們通常不需要為目前分配給我們股東的REIT應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。國內應税房地產投資信託基金子公司或“TRS”支付的任何税款都將減少可用於分配給我們股東的現金。REITs受到一系列組織和運營要求的約束,包括要求它們目前至少分配其年度REIT應税收入的90%,不包括淨資本利得。
2022年10月3日,我們完成了對反向抵押貸款發起人和服務商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股權的收購(“Longbridge交易”)。作為長橋交易的結果,我們鞏固了長橋的財務業績。
在我們的投資組合中,我們投資於各種金融資產,包括住房抵押貸款支持證券(RMBS),包括本金和利息由美國政府機構或美國政府支持的實體擔保的RMBS,或“機構RMBS”,住宅和商業抵押貸款,商業抵押貸款支持證券,或“CMBS”,消費貸款和資產支持證券,或“ABS”,包括由消費者貸款支持的ABS,抵押貸款債券,或“CLO”,非抵押和抵押相關衍生品,貸款發放公司的股權投資,以及其他戰略投資。
長橋發起並提供反向抵押貸款,包括由聯邦住房管理局(FHA)承保的房屋淨值轉換抵押貸款(“HECM貸款”),以及非FHA承保的反向抵押貸款,我們將其稱為“自有反向抵押貸款”。HECM貸款一般可證券化為HECM支持的按揭證券(“HMBS”),由政府全國按揭協會(下稱“GMA”)擔保。
我們將我們投資組合中不包括機構RMBS的部分作為我們的信貸組合。有關我們的目標資產的更多信息,請參閲下面的“-我們的目標資產類別”。
我們採用的戰略旨在利用當前市場環境中的機會。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》我們被排除為投資公司的情況下,我們打算根據不斷變化的市場狀況調整我們的策略,隨着信貸和流動性趨勢隨着時間的推移而改變我們在不同資產類別的資產配置。我們相信,這種靈活性與艾靈頓的經驗相結合,將幫助我們在不斷變化的市場週期中產生更穩定的資本回報。此外,在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們會機會性地對衝我們的信用風險、利率風險、收益率差風險和外匯風險;然而,在任何時候,我們可能會選擇不對衝所有或部分這些風險,我們通常不會對衝我們認為在這個時候適合承擔的風險,或者我們認為對衝起來不切實際或昂貴得令人望而卻步的風險。
我們的目標資產類別
我們的目標資產類別目前包括在美國和歐洲(如果適用)的投資,屬於下列類別。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們預計將繼續投資於這些目標資產類別。此外,我們預計將繼續通過一個或多個TRS持有我們的某些目標資產。因此,此類資產的一部分收入將適用於美國聯邦和某些州的公司所得税。
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資產類別 | | 本金資產 |
代理RMBS | . | 全池通行證; |
. | 部分池直通證書; |
. | 機構抵押抵押債券,或“CMO”,包括純利息證券,或“IOS”,純本金證券,或“POS”,僅逆息證券,或“iIOS”;以及 |
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克洛斯 | . | CLO證券化的保留部分,包括通過向積累資產的工具提供資本,參與此類證券化的基礎資產的積累;以及 |
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| . | 其他CLO債務和股權部分。 |
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抵押貸款證券化與商業按揭貸款 | . | CMBS;以及 |
. | 商業抵押貸款和其他商業房地產債務。 |
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消費貸款和資產證券化 | . | 消費貸款; |
. | ABS,包括由消費貸款支持的ABS;以及 |
. | 從我們出資的證券化中保留的部分。 |
| | |
抵押貸款相關衍生品 | . | 待公佈的抵押貸款過關證書,或“TBA”; |
. | 個人住房抵押貸款證券、ABX、CMBX和PrimeX指數以及其他抵押貸款相關指數的信用違約互換(CDS);以及 |
. | 其他抵押貸款相關衍生品。 |
| | |
非機構RMBS | . | 由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房和次級抵押貸款支持的RMBS; |
. | 由固定利率抵押貸款、可調利率抵押貸款或“ARM”、期權ARM和混合ARM支持的RMBS; |
. | 以單户出租物業的抵押貸款為後盾的RMBS; |
. | 以第一留置權和第二留置權抵押支持的RMBS; |
. | 由履約和不良抵押貸款支持的RMBS; |
. | 投資級和非投資級證券; |
. | 高級證券和次級證券; |
. | Ios、pos、iios和逆浮子; |
. | 債務抵押債券(CDO); |
. | 由歐洲住房抵押貸款支持的RMBS,或“歐洲RMBS”; |
. | 我們參與的證券化的保留部分;以及 |
| . | 信用風險轉移證券,或“CRT”。 |
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住宅按揭貸款 | . | 非QM貸款; |
. | 住宅“過渡性貸款”,如住宅過橋貸款和住宅“先修後轉”貸款; |
. | 住房不良抵押貸款,或稱“不良貸款”; |
. | 再履行貸款,或“再履行貸款”,通常是指借款人以某種形式或金額恢復付款的貸款和/或以前的不良貸款; |
. | 從我們出資的證券化中保留的部分;以及 |
| . | 反向抵押貸款。 |
| | |
對貸款發起人的戰略投資 | . | 對貸款發起人和抵押貸款相關實體的戰略性股權和/或債務投資; |
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資產類別 | | 本金資產 |
(續) | | |
其他 | . | 抵押貸款償還權,或“MSR”; |
. | 房地產,包括商業和住宅房地產; |
. | 對與我們業務相關的實體進行戰略性股權和/或債務投資; |
. | 公司債務和股權證券以及公司貸款;以及 |
| |
. | 其他與抵押貸款無關的衍生品。 |
代理RMBS
我們的機構RMBS資產主要由整個池(在較小程度上是部分池)傳遞證書組成,其本金和利息由聯邦特許公司擔保,例如聯邦國家抵押貸款協會或聯邦住房貸款抵押公司或聯邦住房貸款抵押公司或美國住房和城市發展部或Ginnie Mae內的政府全國抵押協會,並由ARM、混合ARM或固定利率抵押貸款支持。除了投資由傳統抵押貸款支持的直通憑證外,我們還投資了由反向抵押貸款支持的機構RMBS。反向抵押貸款是一種抵押貸款,在借款人死亡、房屋出售或其他觸發事件發生之前,無需支付本金和利息。抵押貸款過關憑證是指由房地產擔保的抵押貸款池中的不可分割權益的證券,其中證券的利息和本金加上預付本金按月支付給證券持有人,實際上是扣除支付給證券的發行人/擔保人和服務商的費用後,個人借款人每月就證券所涉抵押貸款所支付的款項。整個抵押貸款池傳遞證書是代表抵押貸款池的全部所有權(而不僅僅是部分不可分割的權益)的抵押貸款傳遞證書。
我們的代理RMBS資產通常集中在指定的池中。指定的抵押貸款池是由具有特殊特徵的抵押貸款組成的固定利率機構池,例如貸款餘額低的抵押貸款、由投資者財產支持的抵押貸款、通過政府資助的“讓房屋負擔得起”再融資計劃發起的抵押貸款,以及具有各種其他特徵的抵押貸款。我們的機構戰略還包括由ARM或混合ARM和反向抵押貸款支持的RMBS,以及包括iOS、POS和iIOS在內的CMO。
克洛斯
CLO是一種以銀團企業貸款為抵押的資產擔保證券。我們保留,並可能在未來保留CLO證券化的部分,我們參與了相關資產的積累,通常是通過向為此類CLO證券化積累資產的工具提供資本。這類工具可進入倉庫融資設施,以促進這種積累。證券化可以有效地為我們提供相關抵押品池上的長期鎖定融資,有效資金成本遠低於抵押品池的預期收益率。我們持有的CLO可能包括債務和股權。
CMBS
我們收購了CMBS,這是以商業地產抵押貸款為抵押的證券。大多數已發行的CMBS是由向多個借款人發放的各種物業類型的固定利率貸款支持的固定利率證券,儘管也有發行單一借款人CMBS和浮動利率CMBS。
大多數CMBS使用高級/下級結構,類似於非機構RMBS的結構。從屬級別各不相同,以便在最高級的級別上提供一個或多個AAA信用評級,較低級別的證券被評級為投資級和非投資級,包括通常未評級的第一損失部分。這第一個損失部分通常被稱為“B部分”,它是CMBS證券化中最從屬(因此收益率最高,風險最大)的部分。我們在CMBS行業的大部分關注點都是B股,但我們也收購了其他信用優先級更高的CMBS。
商業抵押貸款和其他商業房地產債務
我們直接發起並參與發起商業抵押“過橋”貸款,這是以商業物業留置權為抵押的貸款,與更傳統的商業抵押貸款相比,期限更短,利率更高。過渡性貸款通常以轉型中的物業為擔保,借款人正在重新開發或穩定物業的運營。
我們還收購經驗豐富的商業抵押過渡貸款,以及較長期的商業抵押貸款。我們收購的一些經驗豐富的商業抵押貸款可能是不良、表現不佳或其他方面的不良貸款;這些貸款通常是以相對於其未償還本金餘額和基礎房地產價值的折扣獲得的。
我們的商業抵押貸款可以是固定利率也可以是浮動利率,期限一般從一年到十年不等。我們通常發起和獲得第一留置權貸款,但也可能發起和獲得次級貸款。截至2022年12月31日,我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權貸款。商業房地產債務通常通過諸如預付費、鎖定、收益維持或失效條款等條款限制借款人在一段時間內自由預付的權利。
在我們的貸款發起和收購戰略中,我們通常專注於較小的餘額貸款和/或出價較低的貸款組合。這些貸款的餘額通常不到3000萬美元,由房地產擔保,在某些情況下,借款人還提供個人擔保。
消費貸款和資產證券化
我們收購美國消費者整體貸款和ABS,包括由美國消費者貸款支持的ABS。我們的美國消費貸款組合包括無擔保貸款和有擔保的汽車貸款。我們目前正在根據與某些發起人的流動協議購買新發放的消費貸款,以及在二級市場購買經驗豐富的消費貸款,我們將繼續評估新的機會。
MSR
MSR代表有權償還一筆或多筆抵押貸款,以換取特定的收入來源,通常是此類抵押貸款到期利息的一部分,以及某些其他輔助收入。雖然MSR的所有者根據適用的法規最終負責為基礎貸款提供服務,但實際的貸款服務職能通常被分包給第三方許可的分服務商。
與MSR相關的收入流通常分為兩個部分:代表履行貸款服務職能的實際或近似成本的“基本服務費”;以及剩餘收入,或“超額MSR”。我們未來可能會從長橋或其他抵押貸款服務商那裏收購與反向抵押貸款或傳統抵押貸款相關的多餘MSR。
非機構RMBS
我們收購由Prime Jumbo、Alt-A、非QM、製造住房、次級住宅和單户租賃抵押貸款支持的非機構RMBS。支持我們非機構RMBS的貸款可以是不良貸款,也可以是不良貸款。我們持有的非機構RMBS可以包括投資級和非投資級課程,包括非評級課程。
非機構RMBS通常是由住宅按揭貸款的私人發起人或投資者發行的債務義務。非機構RMBS通常以CMO的形式發行,並由全部抵押貸款池或抵押貸款傳遞證書支持。非機構RMBS通常以高級/次級結構或超額利差/過度抵押結構進行證券化。在優先/附屬結構中,附屬部分一般先吸收相關按揭貸款的所有虧損,然後由優先部分承擔任何虧損。在超額息差/超額抵押結構中,虧損首先被任何現有的超額抵押吸收,然後由次級部分和超額利差承擔,超額利差代表支持住房抵押貸款的按揭貸款收到的利息與住房抵押證券債務部分的到期利息之間的差額,最後由優先部分和任何剩餘的超額利差承擔。我們也已經收購,並可能在未來收購機構發行和非機構發行的CRT,其信用風險類似於附屬RMBS部分,以及非QM RMBS,包括我們參與的非QM RMBS證券化的保留部分。
我們還收購了,並可能在未來收購歐洲RMBS,包括我們參與的歐洲RMBS證券化的保留部分。
住宅按揭貸款
我們的住宅按揭貸款包括新發放的非QM貸款、住宅過渡貸款,以及遺留的住宅不良貸款和RPL。非QM貸款不一定是高風險或次級貸款,而是一種不符合消費者金融保護局複雜合格抵押貸款(QM)規則的貸款。例如,許多非QM貸款是向信譽良好的借款人發放的,這些借款人無法提供傳統的收入證明文件,例如
個體户借款人。某些信譽良好的借款人也有需求,要求獲得超過QM 43%債務收入比限制的貸款,但這些貸款仍符合所有償還能力標準。我們持有對非QM發起人的股權投資,到目前為止,我們從該發起人那裏購買了大部分非QM貸款,儘管我們未來可能會從其他來源購買更大份額的非QM貸款。
我們發起或購買的住宅過渡貸款包括:(I)“修復和翻轉”貸款,即向房地產投資者發放的貸款,目的是購買住宅,對此類住房進行增值改造,並轉售新修復的住房,以獲取潛在利潤;以及(Ii)向房地產投資者發放的貸款,用於“商業目的”,如購買租賃投資物業,為待售的完全修復的房屋進行融資或再融資,或在獲得長期較低利率融資資格之前獲得短期融資。我們的住宅過渡貸款以非業主自住物業為抵押,通常是固定利率、僅限利息的貸款,期限在6至24個月之間。我們的承保準則側重於“原樣”和“修復”的物業價值、借款人作為房地產投資者的經驗以及資產核實。
我們也活躍在住宅不良貸款和住宅剩餘貸款市場。大型住宅不良貸款和RPL池的市場仍然高度集中,絕大多數只交易給了少數大型參與者,這些參與者通常將他們購買的住宅不良貸款和RPL證券化。因此,我們繼續將收購重點放在出價較低、價格更具吸引力的混合遺產池上,這些池來自有動機的賣家。
反向抵押貸款和反向MSR
反向抵押貸款是一種住宅抵押貸款,在借款人死亡、房屋出售或其他觸發事件發生之前,無需支付本金和利息。反向抵押貸款可以有固定利率,也可以有可調利率。在大多數固定利率反向抵押貸款的情況下,借款人必須一次性提取貸款收益,而許多可調利率抵押貸款為借款人提供可以隨着時間的推移提取的信用額度。
我們在2022年10月初收購了長橋的控股權,並由此對長橋進行了整合,導致長橋現有的反向抵押貸款,以及長橋繼續收購的與其業務相關的反向抵押貸款,都計入了我們資產負債表的總資產。
長橋通過發起活動和二級市場購買獲得反向抵押貸款。從歷史上看,長橋收購的大部分貸款都是房屋淨值轉換抵押貸款(HECM),這些貸款由FHA承保,有資格被納入GNMA擔保的HECM支持的MBS(HMBS)。長橋是HMBS的獲批發行者,它將大部分HECM貸款彙集並證券化成HMBS,然後在二級市場出售,同時保留基礎HECM貸款的償還權。長橋還發起和購買專有反向抵押貸款,這些貸款的貸款餘額或信用額度通常超過FHA的上限,或者具有其他特徵,使它們沒有資格獲得FHA保險。
我們對長橋的整合還導致長橋現有的MSR以及長橋繼續收購的與其業務相關的MSR被計入我們資產負債表的總資產中。長橋現有的大部分MSR與HECM貸款有關,長橋將這些貸款彙集並證券化成HMBS,然後在保留維護權的情況下出售給二級市場。根據美國公認會計原則,只要長橋保留該等按揭服務權利及相關義務,該等HECM貸款即不符合根據美國公認會計原則的銷售會計要求,並保留在長橋的資產負債表上。出售的HMBS證券作為擔保借款入賬。
對貸款發起人的戰略股權投資
我們已對貸款發起人和其他相關實體進行了股權投資,並可能在未來進行更多股權投資;從歷史上看,我們的投資通常代表非控股權益,儘管我們不受限制持有此類實體的控股權。我們還收購了其中某些貸款發起人的債務投資和/或認股權證。我們還與我們投資的某些貸款發起人達成了各種其他安排,例如簽訂流動協議或提供擔保或融資額度。
TBA和其他與抵押相關的衍生品
除了投資於指定的機構RMBS池外,我們還利用TBA交易,據此,我們同意以某些本金和利息條款以及某些類型的基礎抵押品購買或出售未來交付的機構RMBS,但將交付的特定機構RMBS直到TBA結算日前不久才被確定。TBA具有流動性,有市場報價,是交易最活躍的抵押貸款支持證券類別,或稱“MBS”。TBA交易基於這樣的假設,即有資格在TBA結算時交付的抵押貸款池是可替代的,因此
在啟動交易時,不需要明確確定要交付的特定抵押貸款池。
我們從事TBA交易通常是為了管理與我們的投資策略相關的某些風險。除了我們TRS達成的TBA交易外,我們的大部分TBA交易出於税務目的被視為對衝交易,用於對衝因收購或持有房地產資產而產生的債務,或“合格負債對衝”。我們使用TBA來緩解的主要風險是利率和收益率差風險。例如,我們可以通過持有性質相似的TBA空頭頭寸來對衝我們的多頭機構RMBS固有的利率和/或收益率差風險。或者,我們可能會投機取巧地參與TBA交易,因為我們發現它們本身就具有吸引力,無論是從相對價值的角度還是從其他角度。出於會計目的,根據美國公認的會計原則或“美國公認會計原則”,我們將TBA交易歸類為衍生品。
我們還持有各種其他與抵押貸款相關的衍生工具的多頭和空頭頭寸,包括與抵押貸款相關的信用違約互換(CDS)。信用違約互換是一種信用衍生合約,其中一方(保護買方)向另一方(保護賣方)支付持續的定期保費(通常也是預付款),以換取參考實體對違約(或類似信用事件)的補償。在這種情況下,參考實體可以是單個MBS或多個MBS的索引,例如ABX、PrimeX或CMBX索引。如果發生信用事件,通常會發生從保護賣方向保護買方的付款。信用事件可由參考實體未能支付其本金債務或參考實體的評級嚴重下調等觸發。
其他投資資產
我們的其他投資資產包括房地產,包括住宅和商業房地產,與我們的業務相關的實體的戰略股權和/或債務投資,公司債務和股權證券,公司貸款,可能包括訴訟融資貸款,以及其他與抵押貸款無關的衍生品。我們通常不會直接購買房地產;相反,我們的房地產所有權通常是由於我們獲得的住宅和商業貸款的止贖活動造成的。
套期保值工具
利率對衝
我們通過使用各種對衝策略來機會性地對衝利率風險,但條件是保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們使用和未來可能使用的利率對衝工具包括但不限於:
•TABAS;
•利率互換(包括浮動到固定、固定到浮動、浮動到浮動或更復雜的掉期,如浮動到反向浮動、可贖回或不可贖回);
•CMOS板;
•美國國債;
•利率的掉期、上限、下限和其他衍生工具;
•期貨和遠期合約;以及
•上述任何一項的選擇權。
由於短期利率的波動可能使我們面臨某些投資的利息與某些借款的利息之間的利差波動,我們可能會通過建立利率掉期空頭頭寸來管理這種風險敞口。利率互換是在協議有效期內的特定付款日期交換按名義本金金額計算的利率現金流的協議。通常情況下,一方支付固定利率並獲得浮動利率,另一方支付浮動利率並獲得固定利率。每一方的付款義務是使用不同的利率計算的。在利率互換中,名義本金通常不交換。我們進行這些交易通常是為了抵消利率上升對短期回購協議的潛在不利影響。我們的回購協議通常期限長達364天,利率由基準利率確定,如LIBOR或有擔保的隔夜融資利率,或“SOFR”。隨着當時存在的每一種固定利率回購協議或“回購”借款到期,它通常將被基於未來日期確立的市場利率的新的固定利率回購借款所取代。
在利率互換的情況下,我們的大多數協議的結構是,我們根據可變利率接收付款,並根據固定利率付款。收到付款的可變利率通常是根據基準利率的各種重置機制來計算的,例如LIBOR或SOFR。在一定程度上,我們用來計算利率掉期支付的基準利率繼續與我們的回購借款成本高度相關,我們的利率掉期合約應有助於降低我們整體回購借款成本的變異性,從而降低風險,因為我們持有的固定利率資產是通過回購借款融資的。而就目前而言
我們的利率互換大部分是基於LIBOR的利率互換合約,我們已經簽訂了基於其他基準利率的利率掉期合約,例如SOFR。
信用風險對衝
我們建立信用對衝頭寸是為了保護我們的信貸投資不受不良信用事件的影響,但必須保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的信貸對衝組合在不同時期可能會有很大的不同,可以涵蓋各種金融工具,包括公司債務或股權相關工具、RMBS或CMBS相關工具,或涉及其他市場的工具。我們的對衝工具可以包括“單一名稱”工具(即引用一個標的實體或證券的工具)和引用指數的對衝工具。
目前,我們的信用對衝主要包括與公司信用相關的金融工具,如公司債券指數的CDS、公司債券的空頭頭寸和CDS;以及涉及公司債券的交易所交易基金(ETF)的頭寸。我們的信用對衝目前還包括與單個MBS掛鈎的CDS或幾個MBS的指數,如CMBS指數上的CDS,或“CMBX”。
外匯套期保值
只要我們持有美元以外貨幣計價的工具,我們就可以進行交易,以抵消貨幣匯率變化的潛在不利影響,但前提是我們必須保持REIT的資格。特別是,我們可能會使用貨幣遠期合約和其他與貨幣相關的衍生品來緩解這種風險。
趨勢和最近的市場發展
市場概述
•在整個2021年維持聯邦基金利率0.00%-0.25%的目標區間並在1月份的2022年第一次會議上,美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)迅速收緊貨幣政策,以在2022年剩餘時間裏對抗高通脹。美聯儲在3月和5月的會議上分別將目標區間提高了0.25%和0.50%,然後在接下來的四次會議上分別實施了0.75%的加息,11月將目標區間提高到3.75%-4.00%。在12月的會議上,美聯儲宣佈再次加息,這次加息0.50%,將聯邦基金利率的目標區間提高到4.25%-4.50%,這是自2007年以來的最高水平。12月的會議紀要指出,儘管10月和11月的通脹率出現了“可喜的下降”,但“需要有更多的進展證據,才能確信通脹率處於持續下降的軌道上。”
在2021年第四季度開始縮減資產購買規模後,美聯儲在2022年5月的會議上宣佈了縮減資產負債表規模的計劃,從6月開始,它將只對超過每月國債300億美元和機構MBS 175億美元上限的本金進行再投資。這些月度上限在9月份分別增加到600億美元和350億美元,一直保持到年底。
同樣,全球其他央行在2022年繼續收緊貨幣政策。
•利率在2022年大幅上升,特別是短期利率,收益率曲線的各個部分在該年發生了反轉。在這一年中,截至2022年12月31日,2年期美國國債收益率增加了369個基點,達到4.43%,而10年期美國國債收益率增加了236個基點,達到3.87%。與此同時,利率波動性在今年的大部分時間裏都在上升,10月份的Move指數達到了自2020年3月與COVID相關的市場波動以來的最高點,然後在年底有所回落。
•在2022年的大部分時間裏,抵押貸款利率也大幅上升,以同情利率的上升。在年初3.11%的水平之後,房地美調查的30年期抵押貸款利率在前三個季度的每個季度都至少上升了整整一個百分點,截至9月29日累計上升359個基點,至6.70%。10月份抵押貸款利率繼續上升,房地美30年期抵押貸款利率自2002年4月以來首次在10月底和11月初超過7.00%,然後在2022年12月29日降至6.41%。
在按揭利率上升的帶動下,按揭銀行家協會的再融資指數全年大幅下跌,按年下跌87%,至1997年5月以來的最低水平。房利美30年期MBS提前還款額也穩步下降,從2021年12月的CPR 18.7降至2022年12月的4.5。儘管抵押貸款利率大幅上升,但房價在今年上半年繼續上漲,標準普爾CoreLogic Case-Schiller美國全國房價NSA指數繼2021年上漲18.9%後,上漲了10.7%。然而,該指數從那時起逆轉了方向,在6月30日之間下跌了3.6%這是和11月30日這是,但在截至11月的一年中仍上漲了6.7%。抵押貸款利率大幅上升和房價大幅上漲對住房負擔能力構成了顯著的下行壓力,截至去年12月的一年中,全國房地產經紀人協會住房負擔能力指數下降了28.8%。
•倫敦銀行間同業拆借利率和有擔保隔夜融資利率在這一年中也大幅上升,在2022年的每個季度都有所上升。截至20222年12月31日,1個月期倫敦銀行同業拆息累計上升429個基點至4.39%,3個月期倫敦銀行同業拆息上升456個基點至4.77%。由於預期美聯儲將進一步加息,1個月期與3個月期倫敦銀行同業拆借利率之間的利差在今年前9個月擴大,截至2022年9月30日達到61個基點,而今年年初僅為11個基點。在第四季度,隨着美聯儲開始放慢加息步伐,利差收窄至38個基點。SOFR亦上升;1個月SOFR上升430個基點至年末的4.36%,3個月SOFR上升450個基點至4.59%。Libor和SOFR驅動了我們的許多融資成本。
•在經歷了2021年每個季度的GDP正增長之後,美國實際GDP在第一季度和2022年第二季度的摺合成年率分別收縮了1.6%和0.6%。實際GDP隨後在2022年下半年逆轉,第三季度年化增長率估計為3.2%,2022年第四季度估計為2.9%。與此同時,失業率在整個2022年保持在低水平,從2021年底的3.9%下降到3月31日和6月30日的3.6%,以及9月30日和12月31日的3.5%。
•2022年前六個月,通貨膨脹率穩步上升。未經季節調整的城市居民消費物價指數(CPI-U)12個月百分比變動率從1月份的7.5%上升至6月份的9.1%,這是自1981年11月以來的最高讀數。儘管通脹仍處於高位,但在今年下半年確實有所回落,2022年12月CPI-U的12個月百分比變動率為6.5%。
•波動性上升、利率上升和收益率差擴大推動機構MBS在2022年前9個月表現不佳,儘管第四季度出現反彈,但全年整體表現不佳。今年前9個月,與彭博巴克萊美國國債指數相比,彭博巴克萊美國MBS指數(“BB MBS指數”)產生了13.66%的負回報,以及3.11%的負超額回報(在久期調整的基礎上)。在第四季,由於利率波動緩和及息差收窄,BB MBS指數錄得1.85%的正回報,以及0.88%的正超額回報。就2022年全年而言,BB MBS指數產生了負回報(11.81%),這是有記錄以來的最差表現,以及負的超額回報(2.23%),這是有記錄以來第二糟糕的表現。
•同樣,彭博巴克萊美國企業債券指數(“BB IG指數”)和彭博巴克萊美國企業高收益債券指數(“BB HY指數”)在2022年前三個季度產生了負回報,然後在第四季度反彈,但在全年的絕對和相對基礎上仍表現為顯著負增長。就全年而言,BB IG指數產生負回報(15.76%)和負超額回報(1.25%),而BB HY指數產生負回報(11.19%)和負超額回報(3.71%)。
•美國股市在2022年也經歷了大幅下跌,道瓊斯工業平均指數下跌8.8%,標準普爾500指數下跌19.4%,納斯達克指數下跌33.1%。與此同時,倫敦富時100指數全年上漲0.9%,摩根士丹利資本國際全球股票指數下跌19.5%。與MOVE指數類似,VIX波動率指數在今年的大部分時間裏都處於高位。
投資組合概述和展望-投資組合
投資組合--信貸(1)
下表總結了截至2022年12月31日和2021年12月31日我們信貸投資組合的長期投資。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 公允價值 | | 佔總數的百分比 | | 公允價值 | | 佔總數的百分比 |
美元計價: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | $ | 29,930 | | | 0.7 | % | | $ | 60,903 | | | 2.0 | % |
CMBS | | 18,253 | | | 0.5 | % | | 25,643 | | | 0.8 | % |
商業按揭貸款和REO(5)(6) | | 492,648 | | | 12.1 | % | | 387,165 | | | 12.8 | % |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2) | | 94,993 | | | 2.3 | % | | 153,124 | | | 5.1 | % |
公司債務、股權和公司貸款 | | 18,084 | | | 0.4 | % | | 20,128 | | | 0.7 | % |
貸款發起實體的債權和股權投資(3) | | 42,581 | | | 1.1 | % | | 141,315 | | | 4.7 | % |
非機構RMBS | | 204,498 | | | 5.0 | % | | 191,728 | | | 6.3 | % |
非QM貸款和保留的非QM RMBS(4) | | 2,216,843 | | | 54.3 | % | | 1,697,081 | | | 56.1 | % |
住宅過渡貸款和其他住宅按揭貸款及REO(5) | | 940,296 | | | 23.1 | % | | 320,138 | | | 10.5 | % |
非美元計價: | | | | | | | | |
克洛斯(2) | | 1,672 | | | — | % | | 3,092 | | | 0.1 | % |
| | | | | | | | |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化 | | — | | | — | % | | 213 | | | — | % |
公司債務和股權 | | 206 | | | — | % | | 13 | | | — | % |
RMBS(7) | | 20,714 | | | 0.5 | % | | 25,846 | | | 0.9 | % |
長期信貸投資組合總額 | | $ | 4,080,718 | | | 100.0 | % | | $ | 3,026,389 | | | 100.0 | % |
減去:合併非QM證券化信託的非留存部分 | | 1,537,098 | | | | | 961,495 | | | |
長期信貸組合總額,不包括綜合非QM證券化信託的非留存部分 | | $ | 2,543,620 | | | | | $ | 2,064,894 | | | |
(1)這些信息不包括美國國債、利率互換、TBA頭寸或其他對衝頭寸。
(2)包括對證券化相關工具的股權投資。
(3)包括向我們持有股權投資的某些貸款發起實體發放的公司貸款。
(4)保留的非QM RMBS是指由非合併的Ellington發起的非QM貸款證券化信託發行的RMBS,以及持有該等RMBS的實體的權益。
(5)REO不被視為金融工具,因此按成本或公允價值中的較低者計入,如綜合財務報表附註2所述。
(6)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資,商業抵押貸款和REO。
(7)包括對一家持有歐洲RMBS的未合併實體的投資。
截至2022年12月31日,長期信貸組合總額(不包括合併的非QM證券化信託的非留存部分)同比增長23%,至25.44億美元。這一增長主要是由較大的非QM、住宅過渡和商業抵押貸款組合推動的,但被年內完成的四項非QM貸款證券化、貸款償還和解決、機會性銷售以及按市值計價的損失部分抵消。此外,由於對長橋的整合,我們不再將對長橋的投資作為我們投資組合的一部分。這一變化,加上我們對貸款發起人的其他戰略投資的公允價值減少,抵消了長期信貸組合同比增長的一部分。
我們的信貸組合在2022年產生了淨虧損,儘管貸款組合的增長推動了強勁的淨利息收入。今年大部分時間利率上升和收益率差擴大導致我們的非量化寬鬆貸款產生了已實現和未實現淨虧損。這些具有挑戰性的市場環境也對發放量和銷售利潤率構成壓力,導致我們對貸款發放者的戰略投資出現重大虧損。
我們信貸組合的淨息差(定義為加權平均資產收益率減去基金的加權平均擔保融資成本)同比下降至2.54%,由3.84%下降至2.54%,這主要是由於短期利率大幅上升導致資金成本大幅上升。
補充信貸組合信息:
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日我們在商業抵押貸款方面的投資的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業按揭貸款(3)(4) | | $ | 690,502 | | | $ | 12 | | | $ | 690,514 | | | $ | 2 | | | $ | (8,630) | | | $ | 681,886 | | | 10.52 | % | | 10.45 | % | | 0.97 |
(1)不包括非應計項目的商業按揭貸款,公平價值為1,760萬美元。
(2)貸款的預期平均壽命通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
(3)包括我們的小額餘額商業貸款的可分配部分,基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
(4)截至2022年12月31日,我們所有的商業抵押貸款都是第一留置權抵押貸款,所有這些貸款都是浮動利率,利率下限。
下表按相關房地產抵押品的財產類型彙總了我們在商業抵押貸款中的權益,佔截至2022年12月31日的未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | |
屬性類型(1) | | 2022年12月31日 |
多個家庭 | | 70.7 | % |
辦公室 | | 8.3 | % |
酒店 | | 6.1 | % |
工業 | | 4.6 | % |
零售 | | 3.8 | % |
商業混合用途 | | 2.9 | % |
移動之家社區 | | 2.8 | % |
自助存儲 | | 0.8 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我們的小額餘額商業貸款的可分配部分,基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
下表按相關房地產抵押品的地理位置彙總了我們在商業抵押貸款中的權益,佔截至2022年12月31日的未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置(1) | | 2022年12月31日 |
德克薩斯州 | | 20.0 | % |
佛羅裏達州 | | 17.4 | % |
佐治亞州 | | 12.4 | % |
紐約 | | 7.1 | % |
新澤西 | | 5.4 | % |
亞利桑那州 | | 5.3 | % |
密西根 | | 5.1 | % |
所有其他州 | | 27.3 | % |
| | 100.0 | % |
(1)包括我們的小額餘額商業貸款的可分配部分,基於我們以可變利息實體持有的所有權百分比。本公司於該等可變權益實體的權益投資按綜合資產負債表上的公允價值計入非綜合實體的投資。
下表按貸款類別及截至2022年12月31日止贖住宅按揭貸款所引致的REO,概述本行在住宅按揭貸款中的權益:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
| | 以千計 |
非QM貸款 | | $ | 2,460,048 | | | $ | 2,176,593 | |
住宅過渡性貸款 | | 930,396 | | 926,132 |
其他住宅貸款 | | 14,100 | | 12,793 |
住宅按揭貸款總額 | | $ | 3,404,544 | | | $ | 3,115,518 | |
住宅REO(1) | | | | 1,371 | |
住宅按揭貸款總額及住宅REO(1) | | | | $ | 3,116,889 | |
(1)REO不被視為金融工具,因此按成本或公允價值中的較低者計入,如綜合財務報表附註2所述。
下表提供了截至2022年12月31日我們對未合併實體的投資的更多詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
對未合併實體的投資 | | 描述 | | 公允價值 |
貸款發起人: | | 實體類型 | | (單位:千) |
LendSure Mortgage Corp. | | 住房抵押貸款發起人 | | $ | 26,661 | |
其他 | | 住房抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款發起人 | | 10,938 | |
| | | | 37,599 | |
其他未合併實體: | | 基礎產品類型 | | |
與艾靈頓附屬公司共同投資 | | 商業按揭貸款 | | 68,574 | |
證券化相關風險保留工具的股權投資 | | 消費貸款和歐洲RMBS | | 2,640 | |
證券化相關風險保留工具的股權投資 | | 住宅按揭貸款 | | 10,333 | |
其他 | | 五花八門 | | 7,900 | |
| | | | 89,447 | |
| | | | $ | 127,046 | |
投資組合--機構RMBS
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 公允價值 | | 長期代理投資組合的百分比 | | 公允價值 | | 長期代理投資組合的百分比 |
長期代理RMBS: | | | | | | | | |
固定費率 | | $ | 915,128 | | | 94.5 | % | | $ | 1,600,862 | | | 94.3 | % |
浮動匯率 | | 6,254 | | | 0.7 | % | | 9,456 | | | 0.6 | % |
反向抵押貸款 | | 29,989 | | | 3.1 | % | | 53,010 | | | 3.1 | % |
IOS | | 16,892 | | | 1.7 | % | | 33,288 | | | 2.0 | % |
長期代理RMBS合計 | | $ | 968,263 | | | 100.0 | % | | $ | 1,696,616 | | | 100.0 | % |
由於淨銷售額、付款和淨虧損,我們的長期代理RMBS投資組合總額同比下降43%,至9.683億美元。
在2022年的前九個月,隨着美聯儲迅速收緊貨幣政策以應對高通脹,利率迅速上升,波動性上升。機構RMBS持續期延長,以應對較高的利率,而波動性上升導致收益率差大幅擴大。因此,我們的機構戰略出現了重大的淨虧損,因為我們機構RMBS的淨虧損超過了我們的利率對衝和淨利息收入的淨收益。
然而,在第四季度,更為良性的通脹前景和美聯儲貨幣政策推動了機構RMBS的強勁表現,我們收復了今年戰略的部分損失。機構RMBS收益率差收緊,我們指定池的支付增加,這推動了我們機構RMBS的已實現和未實現淨收益,與淨利息收入結合在一起,超過了我們利率對衝的已實現和未實現淨虧損。然而,儘管第四季度表現強勁,我們今年的機構戰略出現了顯著的淨虧損。
截至2022年12月31日,我們指定池的支付支出小幅增長至0.96%,而截至2021年12月31日為0.82%.
年內,我們繼續利用利率互換及持有國債、美國國債和期貨的空頭頭寸來對衝利率風險。本年度結束時,我們持有TBA淨空頭頭寸,無論是名義上的頭寸還是以10年期等值頭寸衡量的頭寸。一組頭寸的10年期等價物代表了在標準的平行利率變動下,預計將經歷類似市值變化的10年期美國國債的金額。
年內,在利率上升的推動下,我們在機構RMBS上的資金成本大幅上升。我們的機構RMBS的資產收益率在同一時期也有所增加,儘管增幅要小得多,因為我們的許多機構RMBS資產是在最近的加息之前購買的。因此,我們的代理RMBS的淨息差(不包括追趕溢價攤銷調整)同比下降至1.22%,從1.99%降至1.22%。
截至2022年和2021年12月31日,我們的固定利率指定池的加權平均淨通過率分別為3.4%和3.2%。在截至2022年12月31日的一年中,我們代理戰略的投資組合週轉率(以銷售額衡量,不包括支付)為82.1%。
我們預計將繼續瞄準特定的池,考慮到它們的特殊構成,並基於我們的提前還款預測,應該:(1)相對於其他機構RMBS和美國國債產生有吸引力的收益率,(2)對政府政策衝擊的提前還款敏感性較低,和/或(3)一旦市場認識到它們的價值,就創造交易收益的機會,對於較新的池來説,這可能只有在幾個月後才會出現,那時可以觀察到實際的提前還款體驗。我們相信,我們的研究團隊、專有的預付款模式和廣泛的數據庫仍然是我們實施這一戰略的重要工具。
下表彙總了截至2022年12月31日、2022年9月30日、2022年6月30日、2022年3月31日和2021年12月31日的三個月期間我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的池)的提前還款額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 結束的三個月期間 |
| | 2022年12月31日 | | 2022年9月30日 | | June 30, 2022 | | March 31, 2022 | | 2021年12月31日 |
三個月不變提前還款利率(1) | | 7.7% | | 9.5% | | 11.6% | | 12.7% | | 18.5% |
(1)不包括無任何預付款歷史的機構固定利率RMBS。
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日我們的固定利率指定池投資組合(不包括由反向抵押貸款支持的投資組合)的詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | 息票(%) | | 當前主體 | | 公允價值 | | 加權 平均貸款 年齡(月) | | 當前主體 | | 公允價值 | | 加權 平均貸款 年齡(月) |
| | | | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
固定費率代理RMBS: | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 1.50–1.99 | | $ | 12,089 | | | $ | 10,569 | | | 27 | | | $ | — | | | $ | — | | | — | |
| | 2.00–2.49 | | 20,197 | | | 18,125 | | | 21 | | | 56,016 | | | 57,801 | | | 11 | |
| | 2.50–2.99 | | 62,257 | | | 57,680 | | | 32 | | | 76,857 | | | 79,757 | | | 21 | |
| | 3.00–3.49 | | 27,531 | | | 25,920 | | | 29 | | | 63,774 | | | 66,931 | | | 15 | |
| | 3.50–3.99 | | 14,894 | | | 14,441 | | | 78 | | | 19,879 | | | 21,086 | | | 67 | |
| | 4.00–4.49 | | 3,077 | | | 3,034 | | | 76 | | | 4,085 | | | 4,336 | | | 64 | |
| | 4.50–4.99 | | 364 | | | 361 | | | 141 | | | 2,529 | | | 2,640 | | | 136 | |
15年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 140,409 | | | 130,130 | | | 35 | | | 223,140 | | | 232,551 | | | 23 | |
20年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 2,571 | | | 2,187 | | | 25 | | | 2,779 | | | 2,826 | | | 13 | |
| | 2.50–2.99 | | 4,357 | | | 3,824 | | | 26 | | | 43,174 | | | 44,624 | | | 14 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 4.50–4.99 | | 325 | | | 321 | | | 109 | | | 400 | | | 439 | | | 97 | |
20年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 7,253 | | | 6,332 | | | 30 | | | 46,353 | | | 47,889 | | | 15 | |
30年期固定利率抵押貸款: | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2.00–2.49 | | 27,676 | | | 22,768 | | | 19 | | | 118,886 | | | 118,930 | | | 3 | |
| | 2.50–2.99 | | 151,466 | | | 129,460 | | | 21 | | | 531,357 | | | 545,208 | | | 7 | |
| | 3.00–3.49 | | 213,621 | | | 189,916 | | | 25 | | | 239,696 | | | 250,884 | | | 16 | |
| | 3.50–3.99 | | 109,848 | | | 101,684 | | | 55 | | | 132,754 | | | 141,769 | | | 42 | |
| | 4.00–4.49 | | 134,450 | | | 128,229 | | | 49 | | | 126,990 | | | 137,212 | | | 52 | |
| | 4.50–4.99 | | 137,359 | | | 133,996 | | | 32 | | | 76,959 | | | 83,756 | | | 58 | |
| | 5.00–5.49 | | 47,426 | | | 47,383 | | | 44 | | | 35,360 | | | 38,705 | | | 63 | |
| | 5.50–5.99 | | 8,071 | | | 8,164 | | | 26 | | | 2,467 | | | 2,778 | | | 74 | |
| | 6.00–6.49 | | 16,665 | | | 17,066 | | | 8 | | | 1,030 | | | 1,180 | | | 115 | |
30年期固定利率抵押貸款總額 | | | | 846,582 | | | 778,666 | | | 34 | | | 1,265,499 | | | 1,320,422 | | | 21 | |
固定利率代理RMBS合計 | | | | $ | 994,244 | | | $ | 915,128 | | | 34 | | | $ | 1,534,992 | | | $ | 1,600,862 | | | 21 | |
投資組合概述和展望-長橋
正如綜合財務報表附註12所述,當Longbridge將HECM貸款彙集到HMBS中時,此類轉移不符合美國公認會計準則下的銷售,因此,此類交易在我們的綜合資產負債表上被視為有擔保借款。HECM貸款按公允價值計入貸款,相關負債按公允價值反映為與HMBS相關的債務。在將HECM貸款彙集為HMBS後,Longbridge保留與此類HMBS相關的抵押貸款償還權,我們將其稱為“HMBS MSR等價物”。長橋通常保留與其發起的專有反向抵押貸款相關的MSR。
下表彙總了長橋的貸款相關資產(1)截至2022年12月31日。
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 2022年12月31日 |
| | (單位:千) |
HMBS資產(2) | | $ | 7,882,717 | |
減去:HMBS負債 | | (7,787,155) | |
HMBS MSR等效項 | | 95,562 | |
未證券化HECM貸款 | | 119,671 | |
自營反向抵押貸款 | | 103,602 | |
與專有反向抵押貸款相關的MSR | | 8,108 | |
未證券化REO | | 907 | |
總計 | | $ | 327,850 | |
(1)這些信息不包括金融衍生品或貸款承諾。
(2)包括HECM貸款、REO和債權或其他應收款。
由於收益率差收緊導致我們的HECM貸款和HMBS MSR等價物的淨收益,Longbridge在第四季度產生了強勁的表現。在新的原創產品方面,雖然長橋季度的銷售利潤率有所提高,但原創產品數量的下降導致了整體原創產品的淨虧損。
補充的長橋信息:
下表彙總了截至2022年12月31日的年度按渠道劃分的發貨量:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 起始量 |
渠道 | | 單位 | | 新增貸款發放量(1) | | 佔新增貸款發放量的百分比 |
零售 | | 321 | | | $ | 51,248 | | | 15 | % |
批發和通訊員 | | 1,631 | | | 290,379 | | | 85 | % |
總計 | | 1,952 | | | $ | 341,637 | | | 100 | % |
(1)表示反向抵押貸款的初始借款金額。
融資--總體
截至2022年12月31日,我們有各種融資安排,包括擔保和無擔保借款。我們使用回購、有擔保的信用額度和各種其他有擔保的借款來為我們的投資組合融資,每一種都是我們的抵押借款。我們還通過證券化市場為我們的某些非合格抵押貸款或“非QM”貸款和某些消費貸款獲得了定期融資。此外,作為HMBS的發行人,我們將與HMBS相關的債務作為擔保借款入賬。最後,我們發行了無擔保長期債務。截至2022年12月31日,我們有2.1億美元的未償還無擔保長期債務,2027年4月到期,利率為5.875%。我們償還了8600萬美元的無擔保長期債務,利率為5.50%,於2022年9月到期。這種無擔保的長期債務統稱為“高級債券”。管理未償還優先票據的契約載有多項契諾,包括若干財務契諾。有關我們的高級筆記的更多詳細信息,請參閲附註13。
截至2022年12月31日,回購項下的未償還借款和其他擔保借款總額(包括其他擔保借款和其他擔保借款,按公允價值在我們的綜合資產負債表上顯示)為44億美元,其中約21%,即9.397億美元與我們機構持有的RMBS有關。剩餘的未償還借款與我們的信貸組合和長橋有關。此外,我們還有78億美元的HMBS相關債務。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日我們的未償還借款和債務股本比率:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(千美元) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
追索權(1)借款: | | | | |
回購協議 | | $ | 2,609,685 | | | $ | 2,469,763 | |
其他有擔保借款 | | 276,058 | | | 50,618 | |
高級票據,票面價值 | | 210,000 | | | 86,000 | |
追索權借款總額 | | $ | 3,095,743 | | | $ | 2,606,381 | |
以總追索權借款為基礎的債務權益比率(1) | | 2.5:1 | | 2.0:1 |
基於不包括美國國債的總追索權借款的債務權益比率 | | 2.5:1 | | 2.0:1 |
債務權益比率,基於不包括美國國債的全部有追索權借款,經未結清的買賣調整(2) | | 2.5:1 | | 2.0:1 |
無追索權(3)借款: | | | | |
| | | | |
其他有擔保借款 | | — | | | 46,004 | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(4) | | 1,539,881 | | | 984,168 | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | 7,787,155 | | | — | |
無追索權借款總額 | | 9,327,036 | | | 1,030,172 | |
有追索權和無追索權借款總額 | | $ | 12,422,779 | | | $ | 3,636,553 | |
基於總追索權和無追索權借款的債務權益比率 | | 10.2:1 | | 2.7:1 |
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率 | | 10.1:1 | | 2.7:1 |
基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務權益比率,根據未結清的購買和出售進行調整(2) | | 10.0:1 | | 2.8:1 |
(1)截至2022年12月31日和2021年12月31日,不包括向我們追索的某些未合併實體的借款。包括此類借款在內,截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們基於總追索權借款的債務與股本比率分別為2.7:1和2.0:1。
(2)對於未結算的購買和銷售,假設截至2022年12月31日和2021年12月31日,相關借款分別減記5.3%和5.1%。
(3)我們所有的無追索權借款都有抵押品作擔保。在無追索權借款發生違約的情況下,貸款人有權要求抵押品,但不能要求經營合夥企業的任何其他資產。在追索權借款違約的情況下,貸款人的債權不限於抵押品(如果有)。
(4)與我們的非QM貸款證券化有關,我們在相關債務上選擇了公允價值選項。
截至2022年12月31日,我們基於總追索權和無追索權借款(不包括美國國債)的債務與股權比率增加到10.0:1,而截至2021年12月31日,債務與股權比率為2.8:1。這一增長主要是由於長橋的無追索權HMBS相關債務的合併,其次是與非QM證券化相關的無追索權借款增加,與反向抵押貸款和MSR有關的有追索權擔保借款增加,以及未償還優先債券金額增加。我們的追索權債務與股本比率,不包括美國國債,並經未結算的購買和出售調整後,同比從2.0:1增加到2.5:1。
我們的債務權益比率不計入債務融資以外的負債,也不包括與證券化交易相關的債務,將其計入銷售。
我們的擔保融資成本包括與我們的回購借款相關的利息支出和其他擔保借款總額(其中包括其他擔保借款和其他擔保借款,按公允價值在我們的綜合資產負債表上列示,但不包括與HMBS相關的債務)。在截至2022年12月31日的年度內,我們擔保融資的平均資金成本大幅上升至4.43%,而截至2021年12月31日的年度的平均資金成本為1.29%。同比增長主要是由較高的短期利率推動的。我們的無擔保融資成本包括與我們的優先票據相關的利息支出。在截至2022年12月31日的一年中,我們的無擔保融資的平均借款利率為5.88%,而截至2021年12月31日的年度的平均借款利率為5.80%。我們的平均資金成本,包括擔保和無擔保融資,在同一時期從1.32%上升到4.49%。
關鍵會計估計
我們的合併財務報表包括Ellington Financial Inc.、其運營夥伴關係、其子公司(包括Longbridge)和可變利益實體(VIE)的賬户,我們被認為是這些實體的主要受益人。所有公司間餘額和交易均已註銷。
根據美國公認會計原則編制我們的合併財務報表時,我們需要作出估計和假設,這些估計和假設會影響在合併財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。我們的關鍵會計估計是那些要求對高度不確定的事項作出假設的估計。實際結果可能與這些估計不同,這種差異可能會對我們的財務狀況和/或運營結果產生實質性影響。我們認為,我們綜合財務報表所依據的所有決定和評估在當時是根據我們當時掌握的信息作出的,是合理的。我們依靠經理和艾靈頓的經驗以及對歷史和當前市場數據的分析,以得出我們認為合理的估計。有關我們的重要會計政策的完整討論,請參閲我們的合併財務報表附註2。我們確定我們最關鍵的會計估計如下:
估值:我們已根據ASC 825的規定,為我們允許進行這種選擇的絕大多數資產和負債選擇了公允價值選項,金融工具(“ASC 825”)。對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而,我們的許多金融工具並不是在活躍的市場上交易的。因此,管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理層會使用其他估值方法,例如貼現現金流方法。
對於各類金融工具,管理層在釐定金融工具公允價值時所採用的估值方法的概要説明,詳見綜合財務報表附註2。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配誠信公允價值(於估值日期進行有序交易時出售資產所收取的估計價格,或轉讓負債所支付的估計價格)。有關管理層在評估我們的資產和負債時使用的評估方法的更多信息,請參閲我們的合併財務報表的附註。
由於估值的內在不確定性,我們的金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時使用的價值存在重大差異,這種差異可能對我們的綜合財務報表產生重大影響。
我們的金融工具未在活躍的市場交易的估計公允價值的確定需要使用宏觀經濟和微觀經濟假設和/或投入,這些假設和/或投入通常基於當前的市場和經濟條件。市場和/或經濟狀況的變化可能會對我們金融工具的估計公允價值產生重大不利影響。假設的變化,包括假設的市場收益率,可能會對我們投資的估計公允價值產生重大影響。我們的估值對利率的變化很敏感;見項目7A中的利率敏感性分析。在本年度報告10-K表格中披露有關市場風險的定量和定性信息,以獲取更多信息。
VIES:我們評估我們的每項投資和其他合同安排,以確定我們的權益是否構成VIE的可變權益,如果是,我們是否是該VIE的主要受益人。在作出此等決定時,吾等使用涉及大量判斷的定性及定量分析,並考慮多項因素,例如VIE的哪些權益造成或吸收變數、與該等權益有關的合約條款、與該實體的其他交易或協議、主要決策者及其對VIE經濟表現的影響,以及關聯方關係。
投資買賣和投資收益:採購和銷售交易一般在交易日記錄。已實現和未實現損益根據已確認成本計算。
對於證券、住宅和商業抵押貸款、消費貸款和企業貸款,我們一般採用有效利率法攤銷保費和附帶貼現。對於我們的某些證券,為了估計未來的預期現金流,管理層使用的假設包括但不限於對未來提前還款額、違約率和損失嚴重性的假設(其中每一項又可能包含各種宏觀經濟假設,如未來房價、GDP增長率和失業率)。在估計我們某些貸款的未來現金流時,有許多假設受到重大不確定性和意外情況的影響,包括與預付款率、違約率、貸款損失嚴重性和貸款回購有關的假設。這些估計需要使用大量的判斷。實際收益率的任何由此產生的變化將根據經信貸減值調整後的當前投資攤餘成本(如有)進行前瞻性確認。
我們對未來預付款的估計會對我們被認為具有高信用質量的債務證券(包括機構RMBS,不包括僅限利息的證券)的有效收益率產生重大影響。未來的提前還款額很難預測。我們使用通常包含遠期收益率曲線、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模以及其他因素的模型來估計證券剩餘壽命的提前還款額。我們在季度基礎上將估計的提前還款與實際的提前還款進行比較,並追溯到購買時重新計算有效收益率。當我們以前計算的有效收益率與我們當前計算的有效收益率之間出現差異時,對利息收入進行追趕調整,或“追趕溢價攤銷調整”,以反映有效收益率變化的累積影響。在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度,我們確認的追趕溢價攤銷調整分別為410萬美元、130萬美元和(450萬美元)。追趕溢價攤銷調整反映為綜合經營報表上利息收入的增加(減少)。
有關我們用來攤銷購買溢價和累積購買折扣的假設和方法的更多信息,請參閲我們合併財務報表的附註。
所得税:出於美國聯邦所得税的目的,我們已選擇作為REIT徵税,在規定的時間範圍內,我們向股東分配的淨收入通常不需要繳納公司級的聯邦和州所得税。我們已選擇將某些國內和外國子公司視為TRS。我們的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備,但通過一個或多個TRS進行的任何活動除外,這些活動需要繳納企業所得税。建立所得税費用撥備需要判斷和解釋各種聯邦、州、地方和外國司法管轄區税法的適用情況。我們可能會對某些税收問題採取立場,這取決於對事實的法律解釋或適用的税收法規。如果相關税務監管機構成功挑戰任何此類頭寸,我們可能被發現有一項未在隨附的綜合財務報表中記錄的納税義務。此外,管理層關於權威指導的結論可能會在以後根據不斷變化的税收法律、法規及其解釋進行審查和調整。有關所得税的更多細節,請參閲我們合併財務報表的附註2和附註14。
近期會計公告
有關近期相關會計聲明(如有)的説明,請參閲本公司合併財務報表附註2。
財務狀況
下表彙總了我們綜合投資組合的公允價值(1)截至2022年12月31日和2021年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
Long: | | | | |
投資組合: | | | | |
積分: | | | | |
美元計價: | | | | |
克羅(2) | | $ | 29,930 | | | $ | 60,903 | |
CMBS | | 18,253 | | | 25,643 | |
商業按揭貸款和REO(3)(5) | | 492,648 | | | 387,165 | |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化(2) | | 94,993 | | | 153,124 | |
公司債務、股權和公司貸款 | | 18,084 | | | 20,128 | |
貸款發起實體的債權和股權投資(4) | | 42,581 | | | 141,315 | |
非機構RMBS | | 204,498 | | | 191,728 | |
非QM貸款和保留的非QM RMBS(6) | | 2,216,843 | | | 1,697,091 | |
住宅過渡貸款和其他住宅按揭貸款及REO(3) | | 940,296 | | | 320,128 | |
非美元計價: | | | | |
克羅(2) | | 1,672 | | | 3,092 | |
| | | | |
消費貸款和由消費貸款支持的資產證券化 | | — | | | 213 | |
公司債務和股權 | | 206 | | | 13 | |
RMBS(7) | | 20,714 | | | 25,846 | |
機構: | | | | |
固定費率指定池 | | 915,128 | | | 1,600,862 | |
浮動利率指定池 | | 6,254 | | | 9,456 | |
IOS | | 16,892 | | | 33,288 | |
反向抵押貸款池 | | 29,989 | | | 53,010 | |
| | | | |
政府債務 | | 87,422 | | | — | |
長橋: | | | | |
反向抵押貸款 | | 8,097,237 | | | — | |
MSR | | 8,108 | | | — | |
REO | | 7,282 | | | — | |
總長 | | $ | 13,249,030 | | | $ | 4,723,005 | |
簡短: | | | | |
投資組合: | | | | |
積分: | | | | |
| | | | |
| | | | |
政府債務: | | | | |
美元計價 | | (185,424) | | | (92,190) | |
非美元計價 | | (23,779) | | | (28,335) | |
總短線 | | $ | (209,203) | | | $ | (120,525) | |
(1)有關我們投資組合中投資的更多詳細信息,請參閲合併財務報表的附註。
(2)包括對證券化相關工具的股權投資。
(3)REO沒有資格選擇綜合財務報表附註2所述的公允價值選項,因此,按成本或公允價值中較低者計入。
(4)包括向我們持有股權投資的某些貸款發起實體發放的公司貸款。
(5)包括對持有小額餘額的未合併實體的投資,商業抵押貸款和REO。
(6)保留的非QM RMBS是指由非合併的Ellington發起的非QM貸款證券化信託發行的RMBS,以及持有該等RMBS的實體的權益。
(7)包括對一家持有歐洲RMBS的未合併實體的投資。
下表總結了我們的金融衍生產品組合(1)(2)截至2022年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 概念上的 | | 網絡 公允價值 |
(單位:千) | | 長 | | 短的 | | 網絡 | |
抵押貸款相關衍生品: | | | | | | | | |
關於MBS和MBS指數的CDS | | $ | 318 | | | $ | (58,224) | | | $ | (57,906) | | | $ | 3,409 | |
與按揭相關的衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 3,409 | |
與公司相關的衍生產品: | | | | | | | | |
關於公司債券和公司債券指數的CDS | | 2,037 | | | (182,904) | | | (180,867) | | | (1,689) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
認股權證(3) | | 1,897 | | | — | | | 1,897 | | | 1,137 | |
公司相關衍生品淨額合計 | | | | | | | | (552) | |
利率相關衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 163,127 | | | (691,568) | | | (528,441) | | | 5,978 | |
利率互換 | | 1,775,733 | | | (2,822,170) | | | (1,046,437) | | | 66,732 | |
美國國債期貨(4) | | 1,900 | | | (317,100) | | | (315,200) | | | 2,676 | |
| | | | | | | | |
利率相關衍生品總額 | | | | | | | | 75,386 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外幣遠期(5) | | — | | | (12,104) | | | (12,104) | | | 77 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 77 | |
淨合計 | | | | | | | | $ | 78,320 | |
(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的更詳細資料,請參閲綜合財務報表附註9。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2022年12月31日,衍生資產及衍生負債分別為1.325億美元及5,420萬美元,公允淨值為7,830萬美元,如上文“淨合計”所示。
(3)名義上代表行使時可購買的最大股份數量。
(4)名義價值代表以所有合同為基礎的美國國債的總面值。截至2022年12月31日,總共持有19份多頭和2,922份空頭美國國債期貨合約。
(5)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。
下表總結了我們的金融衍生產品組合(1)(2)截至2021年12月31日。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
| | 概念上的 | | 網絡 公允價值 |
(單位:千) | | 長 | | 短的 | | 網絡 | |
抵押貸款相關衍生品: | | | | | | | | |
關於MBS和MBS指數的CDS | | $ | 573 | | | $ | (15,348) | | | $ | (14,775) | | | $ | 2,015 | |
與按揭相關的衍生工具淨額合計 | | | | | | | | 2,015 | |
與公司相關的衍生產品: | | | | | | | | |
關於公司債券和公司債券指數的CDS | | 2,168 | | | (24,583) | | | (22,415) | | | (1,813) | |
| | | | | | | | |
選項 | | 30,000 | | | — | | | 30,000 | | | 278 | |
認股權證(3) | | 1,897 | | | — | | | 1,897 | | | 706 | |
公司相關衍生品淨額合計 | | | | | | | | (829) | |
利率相關衍生品: | | | | | | | | |
TBAS | | 273,223 | | | (913,382) | | | (640,159) | | | 320 | |
利率互換 | | 474,741 | | | (1,519,488) | | | (1,044,747) | | | 4,895 | |
美國國債期貨(4) | | 1,900 | | | (221,400) | | | (219,500) | | | 403 | |
| | | | | | | | |
利率相關衍生品總額 | | | | | | | | 5,618 | |
其他衍生工具: | | | | | | | | |
外幣遠期(5) | | — | | | (16,494) | | | (16,494) | | | (208) | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他衍生工具淨額合計 | | | | | | | | (208) | |
淨合計 | | | | | | | | $ | 6,596 | |
(1)有關我們投資組合中的金融衍生工具的更詳細資料,請參閲綜合財務報表附註9。
(2)在上表中,某些衍生工具交易的公允價值按淨值顯示。隨附的財務報表將衍生品交易作為資產或負債分開。截至2021年12月31日,衍生資產及衍生負債分別為1,890萬美元及1,230萬美元,公允淨值為660萬美元,如上文“淨合計”所示。
(3)名義上代表行使時可購買的最大股份數量。
(4)名義價值代表以所有合同為基礎的美國國債的總面值。截至2021年12月31日,總共持有19份多頭和1,965份空頭美國國債期貨合約。
(5)空頭名義價值代表遠期合同到期時我們將收到的美元。
截至2022年12月31日,我們的綜合資產負債表反映了141億美元的總資產和129億美元的總負債。截至2021年12月31日,我們的綜合資產負債表反映了總資產為52億美元,總負債為39億美元。截至2022年12月31日,我們對包括在總資產中的證券、貸款、MSR、未合併實體、貸款承諾、金融衍生品和房地產的投資為134億美元。截至2021年12月31日,我們對包括在總資產中的證券、貸款和未合併實體、金融衍生品和房地產的投資為47億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們對賣空證券和包括在總負債中的金融衍生品的投資分別為2.634億美元和1.328億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,賣空證券的投資主要包括美國國債和主權債券的空頭頭寸。我們主要利用美國國債和主權債券的空頭頭寸來對衝利率上升的風險和外匯風險。
通常情況下,我們持有TBA的淨空頭頭寸。淨空頭TBA以及其他對衝工具的金額可能會根據我們投資組合的規模以及我們如何看待市場動態有利於使用一種或另一種對衝工具而波動。截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的名義淨空頭頭寸分別為5.284億美元和6.402億美元。
有關我們投資組合的更詳細討論,請參閲“-趨勢和最新市場發展-投資組合概述和展望“上圖。
我們使用與抵押貸款相關的信用衍生品主要是為了對衝某些信用策略中的信用風險,儘管我們也持有某些RMBS和CMBS指數上的CDS的淨多頭頭寸。我們針對個人RMBS的信用違約互換(CDS)代表“單一名稱”頭寸,據此我們綜合購買了特定非機構RMBS債券的信用保護。由於單個RMBS上的CDS市場不再活躍,我們在這一領域的投資組合繼續流失。我們還使用公司債券指數的CDS、其期權和各種其他工具作為對衝信用風險的手段。隨着市場狀況的變化,特別是各種信用對衝工具的定價與我們對未來信用表現的展望相關的變化,我們不斷重新評估我們對衝信用風險的程度和我們用來對衝信用風險的特定工具組合。
我們可能持有公司債券或股票的多頭和/或空頭頭寸。我們在公司債券或股票上的多頭和空頭頭寸可以作為直接投資或投資組合對衝。
我們在我們的投資組合中使用各種工具來對衝利率風險,包括非衍生工具,如美國國債和主權債務工具,以及衍生工具,如利率掉期、TBA、歐洲美元和美國國債期貨,以及上述期權。我們用來對衝利率風險的工具組合可能會在一個時期到下一個時期發生重大變化。
我們還簽訂了外幣遠期和期貨合約,以對衝與外幣波動相關的風險。
我們已簽訂回購協議,為我們的許多資產提供資金。我們將回購計入抵押借款。截至2022年12月31日,我們回購的未償債務約為26億美元。截至2022年12月31日,我們通過回購融資的資產包括9.765億美元的機構RMBS,22億美元的信貸資產,以及6900萬美元的美國國債。截至2022年12月31日,機構RMBS的未償債務為9.397億美元,信貸資產為16億美元,美國國債為6930萬美元。截至2021年12月31日,我們回購的未償債務約為25億美元。截至2021年12月31日,我們通過回購融資的資產包括17億美元的機構RMBS和11億美元的信貸資產。截至2021年12月31日,機構RMBS的回購未償債務為16億美元,信貸資產為8億美元。
除了回購,截至2022年12月31日,我們還有總計18億美元的其他擔保借款,用於為21億美元的非量化寬鬆貸款、由消費者貸款支持的ABS、反向抵押貸款和MSR提供融資。相比之下,截至2021年12月31日,其他擔保借款總額為11億美元,用於為12億美元的非量化寬鬆貸款、消費貸款和由消費貸款支持的ABS以及小額餘額商業抵押貸款提供融資。此外,截至2022年12月31日,我們有78億美元的HMBS相關債務以79億美元的HMBS資產為抵押,其中包括HECM
貸款以及REO和債權及其他應收款。除了我們的擔保借款外,截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們分別有2.1億美元和8600萬美元的未償還優先票據。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的債務與股本比率分別為10.2:1和2.7:1。截至2022年12月31日,我們的追索權債務與股權比率為2.5:1,而截至2021年12月31日,我們的追索權債務與股本比率為2.0:1。請參閲“-流動性與資本資源“關於我們借款的進一步信息,請點擊下面的鏈接。
權益
截至2022年12月31日,我們的股本減少了1.027億美元,從截至2021年12月31日的13.24億美元減少到12.21億美元。減少的主要原因是淨虧損7090萬美元,普通股和優先股息1.249億美元,向非控股權益分配1990萬美元,以及回購普通股170萬美元。上述減幅由發行普通股所得款項淨額(扣除佣金及發售成本)、發行優先股所得款項淨額(扣除佣金及發售成本後)、發行優先股所得款項淨額(扣除佣金及發售成本)、非控股權益供款1,330萬美元、與發行營運合夥企業長期激勵計劃單位(“營運合夥長期激勵計劃單位”)有關的140萬美元及與支付獎勵費用而發行的股份有關的30萬美元部分抵銷。截至2022年12月31日,不包括與經營合夥企業少數股權相關的非控股權益以及我們合資夥伴的少數股權的股東權益為11.96億美元。截至2022年12月31日,我們的普通股每股賬面價值,使用總股東權益減去已發行優先股的總清算優先股計算,為15.05美元。
經營成果
下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度戰略(視情況而定)的運營結果:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(除每股金額外,以千計) | | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入(費用) | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | |
利息支出 | | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | |
淨利息收入 | | 152,833 | | | (1,769) | | | (10,623) | | | 140,441 | |
其他收入(虧損)(1) | | | | | | | | |
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | (582,611) | | | 1,355 | | | — | | | (581,256) | |
金融衍生品已實現和未實現收益(損失),淨額 | | 194,236 | | | (106) | | | (19,750) | | | 174,380 | |
不動產已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | 5 | | | — | | | — | | | 5 | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | 258,140 | | | — | | | — | | | 258,140 | |
按公允價值計算的優先票據未實現收益(虧損) | | — | | | — | | | 18,165 | | | 18,165 | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | — | | | 199,189 | | | — | | | 199,189 | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | — | | | (162,381) | | | — | | | (162,381) | |
便宜貨買入收益 | | 7,932 | | | — | | | — | | | 7,932 | |
其他,淨額 | | 3,501 | | | 1,878 | | | — | | | 5,379 | |
其他收入(虧損)合計 | | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | |
費用 | | | | | | | | |
代銷商的基本管理費,扣除費用回扣後的淨額(2) | | — | | | — | | | 16,847 | | | 16,847 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | — | | | — | | | — | | | — | |
其他與投資有關的費用 | | 25,050 | | | 5,899 | | | — | | | 30,949 | |
其他運營費用 | | 4,482 | | | 17,775 | | | 14,912 | | | 37,169 | |
總費用 | | 29,532 | | | 23,674 | | | 31,759 | | | 84,965 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | |
淨收益(虧損) | | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | |
優先股股息 | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | |
每股普通股淨收益(虧損) | | | | | | | | $ | (1.43) | |
(1)符合本期列報。
(2)有關管理費回扣的進一步詳情,請參閲綜合財務報表附註15。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2021 | | 2020 |
(除每股金額外,以千計) | | 投資組合 | | 公司/其他 | | 總計 | | 投資組合 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入(費用) | | | | | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | | | $ | 173,081 | | | $ | 450 | | | $ | 173,531 | |
利息支出 | | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | | | (56,625) | | | (5,040) | | | (61,665) | |
淨利息收入 | | 136,429 | | | (4,954) | | | 131,475 | | | 116,456 | | | (4,590) | | | 111,866 | |
其他收入(虧損)(1) | | | | | | | | | | | | |
證券和貸款的已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | (25,785) | | | — | | | (25,785) | | | (31,743) | | | — | | | (31,743) | |
金融衍生品已實現和未實現收益(損失),淨額 | | 23,688 | | | (1,831) | | | 21,857 | | | (37,998) | | | 7,466 | | | (30,532) | |
不動產已實現和未實現收益(虧損),淨額 | | 452 | | | — | | | 452 | | | (634) | | | — | | | (634) | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | 15,844 | | | — | | | 15,844 | | | (9,316) | | | — | | | (9,316) | |
按公允價值計算的優先票據未實現收益(虧損) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
便宜貨買入收益 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
其他,淨額 | | 7,194 | | | — | | | 7,194 | | | 7,018 | | | | | 7,018 | |
其他收入(虧損)合計 | | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | | | (72,673) | | | 7,466 | | | (65,207) | |
費用 | | | | | | | | | | | | |
代銷商的基本管理費,淨額(2) | | — | | | 13,422 | | | 13,422 | | | — | | | 11,508 | | | 11,508 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | — | | | 15,658 | | | 15,658 | | | — | | | — | | | — | |
其他與投資有關的費用 | | 18,544 | | | — | | | 18,544 | | | 18,144 | | | — | | | 18,144 | |
其他運營費用 | | 3,094 | | | 14,723 | | | 17,817 | | | 1,524 | | | 13,662 | | | 15,186 | |
總費用 | | 21,638 | | | 43,803 | | | 65,441 | | | 19,668 | | | 25,170 | | | 44,838 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | | | 24,115 | | | (22,294) | | | 1,821 | |
所得税支出(福利) | | — | | | 3,144 | | | 3,144 | | | — | | | 11,377 | | | 11,377 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | 58,104 | | | — | | | 58,104 | | | 37,933 | | | — | | | 37,933 | |
淨收益(虧損) | | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | | | 62,048 | | | (33,671) | | | 28,377 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | | | 3,357 | | | 12 | | | 3,369 | |
優先股股息 | | — | | | 8,117 | | | 8,117 | | | — | | | 7,763 | | | 7,763 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | | | $ | 58,691 | | | $ | (41,446) | | | $ | 17,245 | |
每股普通股淨收益(虧損) | | | | | | $ | 2.58 | | | | | | | $ | 0.39 | |
(1)符合本期列報。
(2)有關管理費回扣的進一步詳情,請參閲綜合財務報表附註15。
截至2022年和2021年12月31日止年度的經營業績
普通股股東應佔淨收益(虧損)
在截至2022年12月31日的一年中,我們的普通股股東應佔淨收益(虧損)為8530萬美元,而截至2021年12月31日的年度為1.253億美元。我們經營業績的逆轉主要是由於我們的證券和貸款的已實現和未實現的虧損,以及與我們的證券和貸款的已實現和未實現的收益相比,對未合併實體的投資虧損,以及對未合併實體的投資收益以及優先股息和總支出的增加。截至2022年12月31日的年度,淨利息收入、金融衍生工具的已實現和未實現淨收益、按公允價值計算的其他擔保借款的未實現收益、按公允價值計算的反向抵押貸款和HMBS相關債務的淨變化以及按公允價值計算的優先票據的未實現收益的增長部分抵消了這一下降。
利息收入
截至2022年12月31日的一年,利息收入為2.822億美元,而截至2021年12月31日的一年,利息收入為1.755億美元。利息收入包括我們所持資產的已收到和應計的息票支付、各種所持資產的購買折扣和溢價的淨增值和攤銷,以及我們現金餘額的利息,包括我們的交易對手作為抵押品持有的餘額。
投資組合
截至2022年12月31日的年度,我們投資組合的利息收入增至2.771億美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入為1.754億美元。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的利息收入、收益率資產的平均持有量以及基於攤銷成本的加權平均收益率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用(1) | | 代理處(1) | | 總計(1) |
(單位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 |
截至的年度 2022年12月31日 | $ | 234,000 | | | $ | 3,908,034 | | | 5.99 | % | | $ | 39,622 | | | $ | 1,432,828 | | | 2.77 | % | | $ | 273,622 | | | $ | 5,340,862 | | | 5.12 | % |
截至的年度 2021年12月31日 | $ | 140,177 | | | $ | 2,278,001 | | | 6.15 | % | | $ | 33,853 | | | $ | 1,488,913 | | | 2.27 | % | | $ | 174,030 | | | $ | 3,766,914 | | | 4.62 | % |
(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。
在截至2022年12月31日的一年中,我們的信貸組合的利息收入為2.34億美元,而截至2021年12月31日的一年為1.402億美元。這主要是由於截至2022年12月31日止年度的平均資產收益率下降部分抵銷了信貸組合的較大規模。
截至2022年12月31日的年度,本機構RMBS的利息收入為3960萬美元,而截至2021年12月31日的年度的利息收入為3390萬美元。這一同比增長是由於截至2022年12月31日的年度平均資產收益率較高,部分被該機構投資組合的較小規模所抵消。
我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2022年和2021年12月31日的年度內,我們分別實現了410萬美元和130萬美元的積極追趕溢價攤銷調整,這增加了我們的利息收入。不包括追趕溢價攤銷調整,截至2022年12月31日的年度,我們機構投資組合和我們總投資組合的加權平均收益率分別為2.48%和5.05%。不包括追趕溢價攤銷調整,截至2021年12月31日的年度,我們機構投資組合和我們總投資組合的加權平均收益率分別為2.19%和4.59%。
長橋
在截至2022年12月31日的年度,來自長橋的利息收入為290萬美元,主要與專有反向抵押貸款有關。
利息支出
利息支出主要包括回購和其他有擔保借款的利息、優先票據的利息、賣空證券的票面利率、購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷,以及我們持有的交易對手的現金抵押品的利息。截至2022年和2021年12月31日的年度,我們的利息支出總額分別為141.8百萬美元和4,400萬美元。
投資組合
截至2022年12月31日的年度,我們投資組合的總利息支出增至1.243億美元,而截至2021年12月31日的年度為3900萬美元。利息支出的增加主要是由於融資利率大幅上升,加上我們的信貸資產的平均擔保借款增加,以及與我們的證券賣空相關的利息支出增加。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們投資組合中的利息支出組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
回購和其他擔保借款總額 | | $ | 120,894 | | | $ | 37,174 | |
賣空證券(1) | | 3,394 | | | 1,152 | |
其他(2) | | 20 | | | 637 | |
總計 | | $ | 124,308 | | | $ | 38,963 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。
(2)主要包括負利率逆回購協議的利息支出。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們的總擔保借款,包括回購和其他擔保借款總額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
擔保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用 | | $ | 3,007,037 | | | $ | 103,849 | | | 3.45 | % | | $ | 1,489,653 | | | $ | 34,414 | | | 2.31 | % |
代理RMBS | | 1,303,796 | | | 16,465 | | | 1.26 | % | | 1,394,792 | | | 2,760 | | | 0.20 | % |
小計(1) | | 4,310,833 | | | 120,314 | | | 2.79 | % | | 2,884,445 | | | 37,174 | | | 1.29 | % |
美國國庫券 | | 21,932 | | | 580 | | | 2.64 | % | | 220 | | | — | | | 0.04 | % |
總計 | | $ | 4,332,765 | | | $ | 120,894 | | | 2.79 | % | | $ | 2,884,665 | | | $ | 37,174 | | | 1.29 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)不包括美國國債。
在其他工具中,我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝我們資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分,那麼在截至2022年和2021年12月31日的年度內,我們的總平均資金成本將分別下降到2.50%和增加到1.44%。剔除追趕溢價攤銷調整後,截至2022年和2021年12月31日止年度,我們的淨息差分別為2.55%和3.15%,淨息差定義為我們的有收益目標資產組合的平均收益率減去我們有擔保借款的平均資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款)。這些指標不包括我們用來對衝利率風險的其他工具的相關成本,如TBA和期貨。
長橋
截至2022年12月31日的年度,與長橋有關的利息支出為460萬美元,主要與其他擔保借款有關。我們與長橋投資組合相關的平均借款為2.187億美元,平均資金成本為8.47%。
公司/其他
某些利息支出項目不會分配到投資組合或長橋資本,例如我們優先票據的利息支出和我們持有的某些現金抵押品。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,未分配到投資組合或長橋資本的利息支出總額分別為1280萬美元和510萬美元。
下表總結了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們的投資組合或長橋未包括的利息支出組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
高級附註 | | 12,616 | | | 4,993 | |
其他(1) | | 225 | | | 74 | |
總計 | | $ | 12,841 | | | $ | 5,067 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。
利息支出的增加主要是由於我們於2022年第一季度末發行了2.1億美元5.875%的優先債券。
基地管理費
公司/其他
在截至2022年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1850萬美元,我們的經理從160萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1680萬美元。在截至2021年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1600萬美元,我們的經理從260萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1340萬美元。對於每個期間,基本管理費回扣與我們的CLO投資相關,Ellington或其一家關聯公司為其賺取CLO管理費。基數管理費淨額期間的增加是由於2022年第一季度和第二季度末的資本基數比2021年分別結束的季度的資本基數更大,以及基數管理費回扣減少。
獎勵費
公司/其他
除基本管理費外,如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的定義回報門檻,我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。截至2022年12月31日的年度不產生獎勵費用,因為在此期間,我們的收入在四個季度的基礎上沒有超過規定的門檻金額。在截至2021年12月31日的一年中,我們產生了1,570萬美元的獎勵費用。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大不同,因此獎勵費用支出可能會有很大的變化。
其他與投資有關的開支
其他與投資有關的開支包括按揭貸款及消費貸款的服務費用,以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。截至2022年和2021年12月31日止年度,其他投資相關開支分別為3,090萬美元和1,850萬美元。
投資組合
截至2022年和2021年12月31日止年度,我們投資組合中的其他投資相關開支分別為2,510萬美元和1,850萬美元。其他投資相關開支增加的主要原因是,在截至2022年12月31日的年度內按公允價值發行與優先票據相關的債務發行成本,以及與後期較大規模的非量化寬鬆貸款證券化相關的債務發行成本增加。
長橋
截至2022年12月31日止年度,我們與長橋相關的其他投資相關支出為590萬美元,主要包括與反向抵押貸款相關的服務支出和各種貸款發放支出。
其他運營費用
其他運營費用包括與我們專職或部分專職人員相關的專業費用、薪酬和福利支出,以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2022年12月31日的年度的其他運營支出為3720萬美元,而截至2021年12月31日的年度為1780萬美元。
投資組合
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們投資組合的其他運營費用分別為450萬美元和310萬美元。截至2022年12月31日的年度其他運營費用增加主要是由於薪酬和福利支出增加。
長橋
截至2022年12月31日止年度,與長橋有關的其他營運開支為1,780萬美元,主要包括薪酬及福利開支,其次為各種間接成本,包括租金開支、許可費、與辦公設備有關的開支及無形資產攤銷。自長橋的交易於2022年完成以來,截至2021年12月31日止年度並無與長橋投資組合相關的其他營運開支。
其他收入(虧損)
其他收益(虧損)包括證券及住宅按揭、商業按揭、消費及公司貸款、金融衍生工具及擁有的房地產的已實現及未實現淨收益(虧損)、按公允價值及優先票據計算的其他有擔保借款的未實現收益(虧損)、按公允價值計算的反向按揭貸款變動淨額、按公允價值計算的與住房抵押貸款債務有關的變動淨額及逢低買入收益。其他,淨額是其他收入(虧損)的另一個組成部分,包括租金收入和與貸款來源有關的收入,以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量的未實現收益(虧損)。
投資組合
截至2022年12月31日止年度,其他收入(虧損)為118.8,000,000美元,主要包括證券及貸款已實現及未實現淨虧損582.6,000,000美元,部分被金融衍生工具已實現及未實現淨收益1.942億美元抵銷,其他擔保借款按公允價值計算未實現淨收益2.581億美元,以及與長橋交易有關的買入收益790,000美元。快速上升的利率和不斷擴大的收益率差導致我們的證券和貸款淨已實現和未實現虧損(582.6)億美元,主要是機構RMBS、非QM貸款、非機構RMBS以及由消費貸款支持的消費貸款和ABS。這些損失被美國國債和主權債券空頭頭寸的已實現和未實現淨收益部分抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益1.942億美元主要與利率互換的已實現和未實現淨收益、受利率上升推動的TBA、期貨和遠期空頭頭寸以及TBA空頭頭寸擴大收益率差有關。我們確認了與我們證券化非QM貸款的借款有關的其他擔保借款的未實現淨收益2.581億美元,按截至2022年12月31日的年度公允價值計算。這些證券化的非QM貸款的未實現淨虧損為291.7美元,包括在證券和貸款的未實現收益(虧損)中。
截至2021年12月31日的年度,其他收入(虧損)為2,140萬美元,主要包括按公允價值計算的其他擔保借款的未實現淨收益1,580萬美元,金融衍生工具的已實現和未實現淨收益2,370萬美元,以及其他淨收益720萬美元,部分被我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益2,370萬美元主要與利率互換、短期TBA、期貨和遠期的已實現和未實現淨收益有關,這些淨收益是由年內利率上升推動的,但被公司債券和公司債券指數的CDS已實現和未實現淨虧損以及總回報互換部分抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)主要是由於機構RMBS價格下跌導致的機構證券已實現和未實現淨虧損,以及非QM貸款的未實現虧損,以及消費貸款和消費貸款支持的ABS的已實現和未實現淨虧損。CLO和CMBS以及非機構RMBS、公司貸款和股票證券的已實現和未實現淨收益部分抵消了此類虧損。
長橋
截至2022年12月31日止年度,長橋的其他收入(虧損)為3,990萬美元,主要包括來自反向按揭貸款淨變動的收益(公允價值為1.992億美元),但與住房抵押貸款義務相關的淨變動(公允價值為162.4美元)部分抵消了這一收益。
公司/其他
在截至2022年12月31日的一年中,其他收入(虧損)為160萬美元,其中包括用於對衝我們的優先票據的已實現和未實現淨虧損(1980萬美元),部分被我們的優先票據的未實現收益(公允價值為1820萬美元)所抵消。截至2021年12月31日的年度,其他收入(虧損)為180萬美元,其中包括用於對衝我們的高級票據的利率掉期淨已實現和未實現虧損淨額。
所得税支出(福利)
公司/其他
截至2022年12月31日的一年,所得税支出(福利)為1770萬美元,而截至2021年12月31日的一年為310萬美元。截至2022年12月31日的年度所得税優惠與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨虧損有關。截至2021年12月31日的一年的所得税支出與國內TRS持有的投資的已實現和未實現淨收益有關。截至2022年12月31日,我們有大約1230萬美元的遞延税淨資產,我們對此進行了全額扣除。
對未合併實體的投資收益(虧損)
投資組合
我們已經為我們在非合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。在截至2022年12月31日的一年中,非合併實體的投資收益(虧損)為6360萬美元,而截至2021年12月31日的一年為5810萬美元。對未合併實體投資收益的逆轉主要涉及截至2022年12月31日的一年中對貸款發起人的投資的未實現虧損(6710萬美元),但被我們對持有商業抵押貸款和REO的實體的投資的350萬美元的已實現和未實現淨收益部分抵消,我們與其他艾靈頓附屬公司共同投資於這些實體。利率的快速上升和收益率差的擴大對我們的貸款發起人的銷售利潤率和發放量構成了壓力,這導致了我們對這類貸款發起人的投資按市值計算的虧損。我們在長橋的投資也出現了淨虧損,其中包括基於2022年10月3日完成的長橋交易的收購價格降低而在第三季度確認的虧損。截至2021年12月31日的年度,對未合併實體的投資收益主要與貸款發起人的未實現收益和證券化相關風險保留工具的股權投資的未實現收益有關。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的經營業績
普通股股東應佔淨收益(虧損)
在截至2021年12月31日的一年中,我們的普通股股東應佔淨收益(虧損)為1.253億美元,而截至2020年12月31日的年度為1720萬美元。我們經營業績的增長主要是由於利息支出的減少;我們的金融衍生產品的已實現和未實現淨收益以及其他收入,與上一年的虧損相比,淨額;以及對未合併實體的投資收益的增加。
利息收入
截至2021年12月31日的一年,利息收入為1.755億美元,而截至2020年12月31日的一年,利息收入為1.735億美元。這兩個期間的利息收入包括我們所持股份的已收到和應計的息票支付、購買折扣和溢價的淨增值和攤銷,以及我們現金餘額的利息,包括我們的交易對手作為抵押品持有的那些餘額。
在截至2021年12月31日的一年中,我們的信貸組合的利息收入為1.402億美元,而截至2020年12月31日的一年為1.446億美元。這主要是由於平均資產收益率較低,但因截至2021年12月31日的年度信貸組合規模較大而部分抵銷。
在截至2021年12月31日的年度中,我們代理RMBS的利息收入為3390萬美元,而截至2020年12月31日的年度的利息收入為2800萬美元。這一同比增長是由於截至2021年12月31日的年度,機構投資組合的規模較大,但部分被較低的平均資產收益率所抵消。
下表詳細説明瞭截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的利息收入、平均收益率資產持有量和基於攤銷成本的加權平均收益率:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用(1) | | 代理處(1) | | 總計(1) |
(單位:千) | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 | | 利息收入 | | 平均持有量 | | 產率 |
截至的年度 2021年12月31日 | $ | 140,177 | | | $ | 2,278,001 | | | 6.15 | % | | $ | 33,853 | | | $ | 1,488,913 | | | 2.27 | % | | $ | 174,030 | | | $ | 3,766,914 | | | 4.62 | % |
截至的年度 2020年12月31日 | $ | 144,603 | | | $ | 1,943,650 | | | 7.44 | % | | $ | 28,012 | | | $ | 1,121,737 | | | 2.50 | % | | $ | 172,615 | | | $ | 3,065,387 | | | 5.63 | % |
(1)金額不包括現金和現金等價物的利息收入(包括作為保證金入賬)和美國國債的多頭頭寸。也不包括代表某些相對價值交易策略組成部分的公司證券的長期持有。
我們利息收入和投資組合收益率的部分變化是由於追趕溢價攤銷調整。在截至2021年12月31日的一年中,我們有130萬美元的積極追趕溢價攤銷調整,這增加了我們的利息收入。相比之下,在截至2020年12月31日的一年中,我們的追趕溢價攤銷調整為負(450萬美元),這減少了我們的利息收入。不包括追趕溢價攤銷調整,截至2021年12月31日的年度,我們機構投資組合和我們總投資組合的加權平均收益率分別為2.19%和4.59%。剔除追趕溢價攤銷調整後,截至2020年12月31日止年度,我們機構投資組合及總投資組合的加權平均收益率分別為2.90%及5.78%。
利息支出
利息支出主要包括回購和其他有擔保借款的利息、優先票據的利息、賣空證券的票面利率、購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷,以及我們持有的交易對手的現金抵押品的利息。截至2021年12月31日的年度,我們的總利息支出降至4400萬美元,而截至2020年12月31日的年度為6170萬美元。利息支出的下降是由於我們機構和信貸資產的借款利率大幅下降所致。
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的利息支出構成。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
回購和其他擔保借款總額 | | $ | 37,174 | | | $ | 56,005 | |
高級附註 | | 4,993 | | | 4,993 | |
賣空證券(1) | | 1,152 | | | 471 | |
其他(2) | | 711 | | | 196 | |
總計 | | $ | 44,030 | | | $ | 61,665 | |
(1)金額包括購買折扣和溢價的相關淨增值和攤銷。
(2)主要包括我們持有的交易對手現金抵押品的利息支出和負利率的逆回購協議。
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度我們的總擔保借款,包括回購和其他擔保借款總額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
擔保借款的抵押品 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 | | 平均值 借款 | | 利息支出 | | 平均值 成本 基金 |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | |
信用(1) | | $ | 1,489,653 | | | $ | 34,414 | | | 2.31 | % | | $ | 1,387,152 | | | $ | 44,106 | | | 3.18 | % |
代理RMBS | | 1,394,792 | | | 2,760 | | | 0.20 | % | | 1,099,416 | | | 11,895 | | | 1.08 | % |
小計(1) | | 2,884,445 | | | 37,174 | | | 1.29 | % | | 2,486,568 | | | 56,001 | | | 2.25 | % |
美國國庫券 | | 220 | | | — | | | 0.04 | % | | 408 | | | 4 | | | 0.91 | % |
總計 | | $ | 2,884,665 | | | $ | 37,174 | | | 1.29 | % | | $ | 2,486,976 | | | $ | 56,005 | | | 2.25 | % |
平均1個月倫敦銀行同業拆息 | | | | | | 0.10 | % | | | | | | 0.52 | % |
平均6個月倫敦銀行同業拆息 | | | | | | 0.20 | % | | | | | | 0.69 | % |
(1)不包括美國國債。
在其他工具中,我們使用利率掉期來對衝利率上升的風險。如果我們將預付款的攤銷以及用於對衝資產的利率掉期的實際和應計定期付款作為我們資金成本的一個組成部分,那麼在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,我們的總平均資金成本將分別增加到1.44%和2.35%。不包括追趕溢價攤銷調整,我們的淨息差,定義為我們的收益率目標資產組合的收益率減去我們的資金成本(包括如上所述的預付款攤銷以及利率掉期的實際和應計定期付款),在截至2021年和2020年12月31日的年度分別為3.15%和3.43%。這些指標不包括我們用來對衝利率風險的其他工具的相關成本,如TBA和期貨。
基地管理費
在截至2021年12月31日的一年中,以每個季度末的總股本為基礎的總基礎管理費為1600萬美元,我們的經理從260萬美元的基礎管理費中獲得了回扣,導致基礎管理費淨額為1340萬美元。截至2020年12月31日的年度,總基礎管理費為1,260萬美元,我們的經理將110萬美元的基礎管理費返還給我們,導致基礎管理費淨額為1,150萬美元。對於每個期間,基本管理費回扣與我們的CLO投資相關,Ellington或其一家關聯公司為其賺取CLO管理費。淨基數管理費期間的增長是由於2021年每個季度末的資本基數比2020年底各自季度的資本基數更大。基本管理費回扣的增加部分抵消了這一增長。
獎勵費
除基本管理費外,如果我們在相關滾動四個季度計算期間(包括任何期初虧損結轉)的業績(以管理協議中定義的調整後淨收入衡量)超過該期間的定義回報門檻,我們的經理還有權獲得季度獎勵費用。在截至2021年12月31日的一年中,獎勵費用為1570萬美元。截至2020年12月31日的年度沒有獎勵費用,因為在此期間,我們的收入在四個季度的基礎上沒有超過規定的門檻金額。由於我們的經營業績在不同時期可能會有很大不同,因此獎勵費用支出可能會有很大的變化。
其他與投資有關的開支
其他與投資有關的開支包括按揭貸款及消費貸款的服務費用,以及與我們的金融資產及若干按公允價值列賬的金融負債直接相關的各種其他開支及費用。截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度,其他投資相關開支分別為1,850萬美元和1,810萬美元。其他投資相關開支的增加主要是由於與我們的非QM貸款證券化相關的債務發行成本增加,以及與我們的住宅按揭貸款組合相關的各種其他費用的增加,部分被我們消費貸款組合的服務費用減少所抵消。
其他運營費用
其他運營費用包括專業費用、與我們專職或部分專職人員相關的薪酬支出,以及運營我們業務所需的各種其他運營費用。其他經營費用不包括管理和獎勵費用、利息費用和其他與投資有關的費用。截至2021年12月31日的年度的其他運營支出為1,780萬美元,而截至2020年12月31日的年度為1,520萬美元。截至2021年12月31日止年度的其他營運開支增加,主要是由於薪酬開支增加。
其他收入(虧損)
其他收益(虧損)包括證券和貸款、金融衍生品和房地產的已實現和未實現淨收益(虧損)。其他,淨額,其他收入(虧損)的另一個組成部分,包括租金收入和與貸款來源有關的收入,以及外幣交易的已實現收益(虧損)和外幣重新計量和其他擔保借款的未實現收益(虧損),按公允價值計算。
截至2021年12月31日的年度,其他收入(虧損)為1,960萬美元,主要包括我們金融衍生工具的已實現和未實現淨收益2,190萬美元,以及其他淨收益2,300萬美元,主要包括按公允價值計算的其他擔保借款的未實現收益,部分被我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)所抵消。我們金融衍生品的已實現和未實現淨收益2,190萬美元主要與利率互換、短期TBA、期貨和遠期的已實現和未實現淨收益有關,這些淨收益是由年內利率上升推動的,但被公司債券和公司債券指數的CDS已實現和未實現淨虧損以及總回報互換部分抵消。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(2,580萬美元)主要是由於機構RMBS價格下跌導致的機構證券已實現和未實現淨虧損,以及非QM貸款的未實現虧損,以及消費貸款和消費貸款支持的ABS的已實現和未實現淨虧損。CLO和CMBS以及非機構RMBS、公司貸款和股票證券的已實現和未實現淨收益部分抵消了此類虧損。
截至2020年12月31日止年度,其他收入(虧損)為6,520萬美元,主要包括證券及貸款已實現及未實現虧損淨額(3,170萬美元),以及金融衍生工具已實現及未實現虧損淨額(3,050萬美元)。我們證券和貸款的已實現和未實現淨虧損(3170萬美元)主要是由於CLO、CMBS、消費貸款和由消費貸款支持的ABS的已實現和未實現淨虧損,部分被機構RMBS和非QM貸款的已實現和未實現淨收益所抵消。這些已實現和未實現的淨額
虧損主要發生在2020年第一季度,原因是新冠肺炎疫情造成的市場和經濟混亂。我們金融衍生品的已實現和未實現淨虧損(3050萬美元)主要與利率互換、TBA、期貨、遠期和總回報互換的已實現和未實現淨虧損有關,這是由於年內利率大幅下降,部分被資產支持指數的CDS、公司債券指數的CDS和公司債券的CDS的已實現和未實現淨收益所抵消。
所得税支出(福利)
截至2021年12月31日的一年,所得税支出(福利)為310萬美元,而截至2020年12月31日的一年為1140萬美元。所得税支出的減少與持有國內TRS的投資的未實現淨收益減少有關。
對未合併實體的投資收益(虧損)
我們已經為我們在非合併實體的股權投資選擇了公允價值選項。在截至2021年12月31日的一年中,非合併實體的投資收益(虧損)為5810萬美元,而截至2020年12月31日的一年為3790萬美元。對未合併實體的投資收益的增加主要是由於對貸款發起人的投資的未實現收益同比增加,我們對持有商業抵押貸款和REO的實體(我們與其他Ellington聯屬公司共同投資)的投資的已實現和未實現淨收益的增加,以及截至2021年12月31日的年度證券化相關風險保留工具的股權投資的已實現和未實現淨收益的增加。
調整後可分配收益
從截至2022年6月30日的季度財務業績開始,我們以前稱為“核心收益”的補充非GAAP財務指標,現在稱為“調整後可分配收益”。我們將調整後的可分配收益計算為美國公認會計原則淨收益(虧損),並對以下因素進行了調整:(I)證券和貸款、REO、抵押貸款服務權、金融衍生品(不包括利率掉期定期結算)、任何按公允價值結轉的借款和外幣交易的已實現和未實現收益(虧損);(Ii)對關聯公司的獎勵費用;(Iii)追趕溢價攤銷調整(定義如下);(Iv)非現金股權補償支出;(V)所得税撥備;(Vi)某些未資本化的交易成本;(七)非經常性的其他損益項目。對於對未合併實體的某些投資,我們將淨營業收入的相關組成部分計入調整後可分配收益。追趕溢價攤銷調整是對由本機構RMBS實際和預計預付款變化引發的溢價攤銷進行的季度調整(伴隨着對已實現和未實現損益的相應抵銷調整)。調整是根據我們當時對現金流和提前還款的當前假設計算的,截至每個季度初,每個季度的調整可能會有很大差異。對於長橋對調整後可分配收益的貢獻,我們以類似的方式調整了長橋對我們淨收入的貢獻,但我們在調整後可分配收益中計入了來自長橋發起業務的某些已實現和未實現收益(虧損)(“銷售收益”)。
調整後的可分配收益是一種補充的非公認會計準則財務衡量標準。我們認為,調整後可分配收益的列報為投資者提供了有用的信息,因為:(I)我們認為它是當前和預期長期財務業績的有用指標,因為它排除了我們認為在預測長期業績和股息支付能力方面不太有用的某些本期收益成分的影響;(Ii)我們使用它來評估我們的投資組合提供的有效淨收益,在財務槓桿和Longbridge的影響之後,以反映其反向抵押貸款發起和服務業務的收益;以及(Iii)我們相信,列報經調整可分配盈利有助投資者衡量及評估我們的經營表現,並將我們的經營表現與住宅按揭房地產投資信託基金及按揭發起人的同業比較。然而,請注意:(I)我們對調整後可分配收益的計算可能與我們同行計算的類似名稱的非GAAP財務指標不同,因此這些非GAAP財務指標可能不具有直接可比性;以及(Ii)調整後可分配收益不包括可能影響實際可供分配的現金數量的某些項目。
此外,由於調整後的可分配收益是對我們財務業績的不完整衡量,不同於按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損),因此它應該被認為是按照美國公認會計原則計算的淨收益(虧損)的補充,而不是替代。
此外,調整後可分配收益不同於房地產投資信託基金的應納税所得額。因此,為了保持我們作為REIT的資格,我們是否滿足了將至少90%的年度REIT應納税所得額(取決於某些調整)分配給股東的要求,並不是基於我們是否分配了90%的調整後可分配收益。
在制定我們的股息時,我們的董事會會考慮我們的收益、流動性、財務狀況、REIT分配要求和財務契約,以及董事會可能不時認為相關的其他因素。
下表將截至2022年12月31日的一年中我們按戰略調整的可分配收益與我們的合併運營報表中題為淨收益(虧損)的線進行了核對,我們認為這是美國公認會計準則中最直接的可比性衡量標準:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(以千為單位,每股除外) | | 投資組合 | | 長橋 | | 公司/其他 | | 總計 |
淨收益(虧損) | | $ | (59,110) | | | $ | 14,492 | | | $ | (26,251) | | | $ | (70,869) | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
所得税前淨收益(虧損)費用(收益) | | (59,110) | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (88,585) | |
調整: | | | | | | | | |
已實現(收益)虧損,淨額(1) | | (5,103) | | | — | | | (73) | | | (5,176) | |
未實現(收益)損失,淨額(2) | | 184,621 | | | — | | | (37,842) | | | 146,779 | |
HMBS MSR等價物的未實現(收益)虧損,扣除對衝(收益)虧損(3) | | — | | | (15,319) | | | — | | | (15,319) | |
逢低買入(獲利) | | (7,932) | | | — | | | — | | | (7,932) | |
| | | | | | | | |
追趕溢價攤銷調整所代表的利息收入的負(正)部分 | | (4,115) | | | — | | | — | | | (4,115) | |
未資本化的交易成本和其他費用調整 | | 10,132 | | | 1,485 | | | 4,760 | | | 16,377 | |
(收益)對未合併實體的投資虧損 | | 63,614 | | | — | | | — | | | 63,614 | |
調整後的非合併實體投資的可分配收益(4) | | 11,982 | | | — | | | — | | | 11,982 | |
調整後可分配收益總額 | | $ | 194,089 | | | $ | 658 | | | $ | (77,122) | | | $ | 117,625 | |
優先股股息 | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
可歸屬於非控股權益的調整後可分配收益 | | 469 | | | 5 | | | 1,274 | | | 1,748 | |
調整後普通股股東應佔可分配收益 | | $ | 193,620 | | | $ | 653 | | | $ | (93,688) | | | $ | 100,585 | |
調整後普通股股東應佔每股可分配收益 | | $ | 3.23 | | | $ | 0.01 | | | $ | (1.56) | | | $ | 1.68 | |
(1)包括證券和貸款、REO、MSR、金融衍生品(不包括利率掉期和外幣交易的定期結算)的已實現(收益)虧損,這些虧損是綜合經營報表上其他收益(虧損)的組成部分。
(2)包括證券和貸款、REO、MSR、金融衍生工具(不包括利率互換的定期結算)、按公允價值結轉的借款以及作為綜合經營報表其他收入(虧損)組成部分的外幣交易的未實現(收益)損失。
(3)代表可歸因於市場狀況和模型假設變化的HMBS MSR等價物的公允價值淨變化。這一調整也是扣除HMBS MSR對衝工具的(收益)損失後的淨額,HMBS MSR對衝工具是金融衍生品已實現和/或未實現收益(損失)的組成部分。
(4)包括對未合併實體的某些投資的淨利息收入和運營費用。
流動性與資本資源
流動性指的是我們產生和獲得足夠數量的現金以滿足我們的需求的能力,包括償還我們的借款、為我們的目標資產提供資金和維持頭寸、以股息的形式進行分配以及其他一般業務需求。吾等的短期(期末後12個月)及長期(期末起計12個月後)流動資金需求包括收購資產的收購成本、支付基本管理費及獎勵費用、遵守回購、逆回購及金融衍生合約的保證金要求、償還回購借款及其他有擔保借款(只要吾等不能或不願延長該等借款)、支付一般營運開支、支付優先票據的利息及支付股息。我們的資本資源主要包括手頭現金、我們投資的現金流(包括我們投資的本金和利息支付以及出售投資的收益)、回購借款和其他擔保借款,以及股權和債券發行的收益。我們預計這些資金來源將足以滿足我們的短期和長期流動性需求。
以下按剩餘期限彙總了我們在回購下的借款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
剩餘天數到期日 | | 未償還借款 | | 佔總數的百分比 | | 未償還借款 | | 佔總數的百分比 |
30天或更短時間 | | $ | 1,200,555 | | | 46.0 | % | | $ | 557,499 | | | 22.5 | % |
31 - 60 Days | | 210,667 | | | 8.1 | % | | 356,594 | | | 14.4 | % |
61 - 90 Days | | 278,253 | | | 10.6 | % | | 251,343 | | | 10.2 | % |
91 - 120 Days | | 362,761 | | | 13.9 | % | | 164,403 | | | 6.7 | % |
121 - 150 Days | | 159,087 | | | 6.1 | % | | 279,268 | | | 11.3 | % |
151 - 180 Days | | 6,981 | | | 0.3 | % | | 159,687 | | | 6.5 | % |
181 - 364 Days | | 391,381 | | | 15.0 | % | | 570,694 | | | 23.1 | % |
>364天 | | — | | | — | % | | 130,275 | | | 5.3 | % |
| | $ | 2,609,685 | | | 100.0 | % | | $ | 2,469,763 | | | 100.0 | % |
涉及於期末前出售以待期末後結算之標的投資的回購,按其合約到期日列示,即使該等回購預期會在標的投資出售結算時提早終止。
根據我們的回購協議借入的金額通常受“減記”的影響。減記是指回購貸款人對用作回購借款抵押品的資產的市值應用的百分比折扣,目的是確定此類回購借款是否有足夠的抵押。截至2022年12月31日,適用於用作我們未償還回購借款抵押品的資產的加權平均合同減記對於信貸資產為28.0%,對於機構RMBS資產為5.3%,整體為20.6%。截至2021年12月31日,這些加權平均合同減記分別為22.4%、5.4%和12.1%。我們整體投資組合的加權平均合同減記增加,主要是由於與我們的信貸組合資產相關的回購借款在2022年12月31日的減記高於2021年12月31日。
我們預計將繼續以回購和其他類似類型的融資形式借入資金。我們的回購借款條款主要受總回購協議管轄,該協議一般符合證券業及金融市場協會公佈的標準總回購協議中有關還款及保證金要求的條款。此外,每家貸款人可要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括添加或更改與追加保證金通知、資產淨值要求、交叉違約條款、某些關鍵人物事件、公司結構變化有關的條款,以及要求所有與回購協議相關的爭議在特定司法管轄區提起訴訟。對於我們的每個回購貸款人來説,這些規定可能會有所不同。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的回購協議下的未償還借款分別為26億美元和25億美元。截至2022年12月31日,我們回購的剩餘期限從3天到263天不等,加權平均剩餘期限為78天。截至2022年12月31日,我們的回購借款共有26個交易對手。截至2022年12月31日,我們的回購加權平均借款利率為5.50%。截至2022年12月31日,我們的回購利率從0.63%到7.97%不等。截至2021年12月31日,我們回購的剩餘期限為3天至638天,加權平均剩餘期限為134天。截至2021年12月31日,我們的回購借款共有23個交易對手。截至2021年12月31日,我們的回購加權平均借款利率為0.82%。截至2021年12月31日,我們的回購利率從0.10%到3.75%不等。截至2022年12月31日和2021年12月31日,根據回購作為抵押品轉移的投資的公允價值總額分別為32億美元和28億美元。
預計回購到期時到期的金額將主要通過回購的滾動/重新啟動來籌集資金,如果我們不能或不願意滾動/重新啟動回購,則通過自由現金和出售證券的收益來籌集資金。
下表詳列過去十二季回購計劃下每個季度的未償還借款總額、平均未償還借款總額及每季的最高未償還借款總額:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至的季度 | | 未償還的借款金額為 季度末 | | 平均值 未償還借款 | | 任何月末未償還借款的最高限額 |
| | (單位:千) |
2022年12月31日 | | $ | 2,609,685 | | | $ | 2,859,085 | | | $ | 2,915,610 | |
2022年9月30日 | | 2,895,019 | | | 2,877,500 | | | 2,912,264 | |
June 30, 2022 | | 2,865,222 | | | 2,590,120 | | | 2,865,222 | |
March 31, 2022 | | 2,717,638 | | | 2,533,978 | | | 2,717,638 | |
2021年12月31日 | | 2,469,763 | | | 2,187,363 | | | 2,469,763 | |
2021年9月30日 | | 2,105,836 | | | 1,958,411 | | | 2,175,918 | |
June 30, 2021 | | 1,916,749 | | | 1,971,441 | | | 2,062,580 | |
March 31, 2021 | | 1,909,511 | | | 1,736,912 | | | 1,909,511 | |
2020年12月31日 | | 1,496,931 | | | 1,408,935 | | | 1,496,931 | |
2020年9月30日 | | 1,439,984 | | | 1,368,191 | | | 1,551,147 | |
June 30, 2020(1) | | 1,294,549 | | | 1,520,985 | | | 1,542,577 | |
March 31, 2020(2) | | 2,034,225 | | | 2,440,982 | | | 2,485,496 | |
(1)在本季度,鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性,我們繼續降低槓桿率並改善流動性。
(2)2020年3月,為了應對新冠肺炎蔓延導致的金融市場大幅波動和風險上升,我們大幅降低了未償還借款,以降低槓桿率和增加流動性。
除了我們的回購借款外,我們還進行了各種其他類型的交易,為我們的某些投資提供資金,包括非QM貸款和REO、商業抵押貸款、消費貸款和由消費貸款、反向抵押貸款和MSR支持的ABS;此類交易被計入擔保借款。截至2022年、2022年和2021年12月31日,我們分別有18億美元和11億美元的與此類交易相關的未償還借款,這反映在綜合資產負債表上的“其他有擔保借款”和“按公允價值計算的其他有擔保借款”項下。截至2022年12月31日,以消費貸款為抵押的非量化寬鬆貸款和ABS的公允價值為21億美元。截至2021年12月31日,非量化寬鬆貸款、由消費貸款支持的消費貸款和ABS,以及以我們的其他全部擔保借款為抵押的小額商業抵押貸款的公允價值為12億美元。此外,截至2022年12月31日,作為HMBS發行人,我們擁有78億美元的HMBS相關債務,以79億美元的HMBS資產為抵押,其中包括HECM貸款以及REO和債權及其他應收款。有關我們的其他擔保借款和HMBS相關債務的進一步信息,請參閲我們的合併財務報表附註13。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們分別有2.1億美元和8600萬美元的未償還高級票據。總值8,600萬元的5.50釐優先債券將於二零二二年九月到期償還,而總值二億一千萬元的5.875釐優先債券則將於二零二七年四月到期。有關高級附註的進一步詳情,請參閲本公司綜合財務報表附註13。
截至2022年12月31日,我們與25個交易對手的回購風險總額約為6.376億美元,截至2021年12月31日,我們與22個交易對手的回購風險總額約為3.532億美元。風險金額是指每一交易對手所持抵押品的公允價值超過回購項下未償還金額的超額金額(如有)。如果與特定交易對手回購的未償還金額大於該交易對手持有的抵押品,則該特定交易對手不存在風險金額。截至2022年12月31日和2021年12月31日的風險金額分別不包括約180萬美元和400萬美元的應計應收利息淨額,其定義是作為抵押品持有的證券的應計利息減去借入現金的應付利息。
根據《多德-弗蘭克法案》,我們的衍生品主要受雙邊主貿易協議或清算的約束。在進行衍生交易時,吾等可能被要求交付或收取現金或證券作為抵押品。衍生品交易的相對價值的變化可能需要我們或交易對手提交或接收額外的抵押品。簽訂衍生品合約涉及的市場風險超過我們資產負債表上記錄的金額。在清算衍生品的情況下,票據交換所成為我們的交易對手,未來的佣金商人在相關交易的所有方面充當我們和票據交換所之間的中間人,包括寄送和接收所需抵押品。
截至2022年12月31日,我們與10個交易對手簽訂的衍生品合同(不包括TBA)的風險總額約為4330萬美元。截至當日,我們還獲得了4490萬美元的初始保證金,用於向中央票據交換所公佈的清算場外衍生品或“場外”衍生品。截至2021年12月31日,我們的衍生品合同(不包括TBA)與8個交易對手的風險總額約為1850萬美元。截至當日,我們還向中央票據交換所公佈了1620萬美元的清算場外衍生品初始保證金。吾等衍生工具合約項下的風險金額指各交易對手的衍生工具合約公平價值的超額(如有)加上交易對手直接持有的抵押品減去吾等持有的交易對手的抵押品。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於金融衍生品的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品,則該特定交易對手不存在任何風險。
我們以在簽發或延遲交付的基礎上購買和銷售TBA和機構通行證。這些證券的延遲交割意味着這些交易在交易日和最終結算日之間更容易受到市場波動的影響,因此更容易受到與適用交易對手之間風險金額增加的影響,特別是在這些交易沒有保證金安排的情況下。截至2022年12月31日,在我們的遠期結算TBA和機構過關證書方面,我們與九個交易對手的風險總額約為540萬美元。截至2021年12月31日,在我們的遠期結算TBA和機構過關證書方面,我們與10個交易對手的風險總額約為100萬美元。與我們的遠期結算TBA和機構過關憑證相關的風險金額是指每一交易對手的遠期結算交易的公允淨值加上我們直接持有的抵押品減去我們持有的交易對手的抵押品的超額(如果有)。如果我們持有的特定交易對手的抵押品大於遠期結算交易的總公允價值加上交易對手直接持有的我們的抵押品,則該特定交易對手不會面臨任何風險。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們分別持有約2.171億美元和9270萬美元的現金和現金等價物。
2018年6月13日,我們的董事會批准了一項股份回購計劃,根據該計劃,我們有權回購最多155萬股普通股,即“普通股回購計劃”。普通股回購計劃的期限是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括在10b5-1計劃下。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。除了進行酌情回購外,我們還不時利用10b5-1計劃增加可用於實施這些回購的交易日數量。在截至2022年12月31日的一年中,我們以每股12.94美元的平均價格回購了128,184股普通股,總成本為170萬美元。從普通股回購計劃開始到2023年2月24日,我們以每股13.29美元的平均價格回購了830,149股普通股,總成本為1,100萬美元,並有權再回購719,851股普通股。
2022年2月21日,我們的董事會批准了一項股票回購計劃,根據該計劃,我們有權回購價值高達3000萬美元的A系列優先股和B系列優先股的股票,即“優先股回購計劃”。優先股回購計劃在期限上是開放式的,允許我們不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括根據10b5-1計劃。根據適用法律、股票供應情況、價格和我們的財務表現等考慮因素,回購由我們自行決定。我們尚未根據優先股回購計劃回購任何優先股股份。
除其他事項外,我們可能會根據我們的盈利、我們的財務狀況、修訂後的1986年《國內收入守則》的REIT資格要求、我們的營運資金需求和新的機會來宣佈股息。向我們的股東宣佈股息以及股息的數額由我們的董事會酌情決定。
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,董事會授權支付給普通股股東和可轉換非控股權益單位(定義見合併財務報表附註2)的股東的股息分配:
截至2022年和2021年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 每股股息 | | 股息額度 | | 記錄日期 | | 付款日期 |
| | | | (單位:千) | | | | |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | $ | 0.15 | | | $ | 9,694 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月25日 |
2022年11月7日 | | 0.15 | | | 9,416 | | | 2022年11月30日 | | 2022年12月27日 |
2022年10月6日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年10月31日 | | 2022年11月25日 |
2022年9月8日 | | 0.15 | | | 9,183 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月25日 |
2022年8月4日 | | 0.15 | | | 9,186 | | | 2022年8月31日 | | 2022年9月26日 |
July 8, 2022 | | 0.15 | | | 9,108 | | | July 29, 2022 | | 2022年8月25日 |
June 7, 2022 | | 0.15 | | | 9,108 | | | June 30, 2022 | | July 25, 2022 |
May 2, 2022 | | 0.15 | | | 9,121 | | | May 31, 2022 | | June 27, 2022 |
April 7, 2022 | | 0.15 | | | 9,121 | | | April 29, 2022 | | May 25, 2022 |
March 7, 2022 | | 0.15 | | | 9,064 | | | March 31, 2022 | | April 25, 2022 |
2022年2月7日 | | 0.15 | | | 8,730 | | | 2022年2月28日 | | March 25, 2022 |
2022年1月7日 | | 0.15 | | | 8,727 | | | 2022年1月31日 | | 2022年2月25日 |
2021: | | | | | | | | |
2021年12月7日 | | 0.15 | | | 8,727 | | | 2021年12月31日 | | 2022年1月25日 |
2021年11月5日 | | 0.15 | | | 8,722 | | | 2021年11月30日 | | 2021年12月27日 |
2021年10月7日 | | 0.15 | | | 8,717 | | | 2021年10月29日 | | 2021年11月26日 |
2021年9月8日 | | 0.15 | | | 7,855 | | | 2021年9月30日 | | 2021年10月25日 |
2021年8月4日 | | 0.15 | | | 7,691 | | | 2021年8月31日 | | 2021年9月27日 |
July 8, 2021 | | 0.15 | | | 7,614 | | | July 30, 2021 | | 2021年8月25日 |
June 7, 2021 | | 0.15 | | | 6,669 | | | June 30, 2021 | | July 26, 2021 |
May 6, 2021 | | 0.15 | | | 6,669 | | | May 28, 2021 | | June 25, 2021 |
April 4, 2021 | | 0.14 | | | 6,224 | | | April 30, 2021 | | May 25, 2021 |
March 5, 2021 | | 0.10 | | | 4,446 | | | March 31, 2021 | | April 26, 2021 |
2021年2月5日 | | 0.10 | | | 4,444 | | | 2021年2月26日 | | March 25, 2021 |
2021年1月8日 | | 0.10 | | | 4,444 | | | 2021年1月29日 | | 2021年2月25日 |
2023年1月9日,董事會批准於2023年2月27日向截至2023年1月31日登記在冊的股東支付每股普通股0.15美元的股息。2023年2月7日,董事會批准於2023年3月27日向截至2023年2月28日登記在冊的股東支付每股普通股0.15美元的股息。
下表列出了董事會授權在截至2022年和2021年12月31日的年度內支付給我們優先股持有人的股息分配:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
申報日期 | | 每股股息 | | 股息額度 | | 記錄日期 | | 付款日期 |
| | | | (單位:千) | | | | |
A系列優先股: | | | | | | | | |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | $ | 0.421875 | | | $ | 1,941 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
June 7, 2022 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | June 30, 2022 | | 2022年8月1日 |
March 7, 2022 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | March 31, 2022 | | May 2, 2022 |
2021: | | | | | | | | |
2021年12月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2021年12月30日 | | 2022年1月31日 |
2021年10月7日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2021年10月18日 | | 2021年11月1日 |
July 8, 2021 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | July 19, 2021 | | July 30, 2021 |
April 4, 2021 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | April 19, 2021 | | April 30, 2021 |
2021年1月8日 | | 0.421875 | | | 1,941 | | | 2021年1月19日 | | 2021年2月1日 |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
B系列優先股: | | | | | | | | |
2022: | | | | | | | | |
2022年12月7日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年12月30日 | | 2023年1月30日 |
2022年9月8日 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | 2022年9月30日 | | 2022年10月31日 |
June 7, 2022 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | June 30, 2022 | | 2022年8月1日 |
March 7, 2022 | | 0.390625 | | | 1,883 | | | March 31, 2022 | | May 2, 2022 |
2021: | | | | | | | | |
2021年12月16日 | | 0.203990 | | | 979 | | | 2021年12月30日 | | 2022年1月28日 |
2021年8月6日,我們通過與第三方銷售代理簽訂股權分配協議,開始在市場上發行我們的普通股,即“共同ATM計劃”,根據該協議,我們被授權不時提供和出售最多1,000萬股普通股。在截至2022年12月31日的一年中,我們根據共同自動取款機計劃發行了6,459,070股普通股,扣除110萬美元的佣金和20萬美元的發行成本後,該計劃提供了9920萬美元的淨收益。從2022年12月31日到2023年1月24日,我們根據共同自動取款機計劃發行了1,410,932股普通股,扣除大約20萬美元的佣金和5.2萬美元的發行成本後,該計劃提供了1900萬美元的淨收益。2023年1月24日,我們修訂了與各第三方銷售代理簽訂的股權分銷協議(“EDA修正案”)。該等修訂授權我們不時提供及出售最高達2.25億美元的普通股(“經修訂的共同提款機計劃”)。從EDA修正案的執行到2023年2月24日,我們通過修訂後的共同ATM計劃發行了2,818,665股普通股,扣除40萬美元的佣金和10萬美元的發售成本後,該計劃提供了3860萬美元的淨收益。
2023年2月6日,我們發行了4,000,000股C系列固定利率重置累計可贖回優先股,每股面值0.001美元(“C系列優先股”),收益9,650萬美元,扣除承銷折扣和佣金以及發行成本350萬美元。C系列優先股的持有者有權從最初的發行日期(包括該日期)起至2028年4月30日(“第一個重置日期”),按相當於每股25.00美元清算優先股年利率8.625%的固定利率獲得累計現金股息。適用固定利率於第一個重置日期及前一個重置日期(每個“重置日期”)五週年時再次重置,利率相等於重置日期前三個營業日的五年期國庫利率加上每股25.00美元清算優先股的年利率5.13%。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。正如我們在2023年2月3日提交的最終招股説明書補編中披露的那樣,我們計劃在2023年4月30日左右向截至2023年3月31日登記在冊的持有者支付C系列優先股的第一次股息,金額為C系列優先股每股0.50313美元。有關我們C系列優先股的更多詳細信息,請參見附註27。
2022年1月20日,我們通過與第三方銷售代理簽訂股權分配協議,開始在市場上發售我們的優先股或“優先自動取款機計劃”,根據該協議,我們被授權不時提供和出售高達1.00億美元的6.750%A系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股、每股0.001美元面值的A系列優先股(“A系列優先股”)和/或6.250%的B系列固定利率重置累計可贖回優先股,每股面值0.001美元(“B系列優先股”)。在截至2022年12月31日的年度內,
我們發行了20,421股B系列優先股,扣除2.3萬美元的佣金和發行成本後,這些股票提供了50萬美元的淨收益。自優先自動櫃員機計劃開始至2023年2月24日,我們已根據該計劃發行了20,421股優先股。
在截至2022年12月31日的年度內,我們的經營活動提供了4,270萬美元的淨現金,我們的投資活動使用了17.53億美元的淨現金。我們的回購活動用於為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),提供了7.022億美元的淨現金。我們從發行其他全部擔保借款中獲得了13.7億美元的收益。我們用5.08億美元支付了我們所有其他擔保借款的本金。因此,我們的經營和投資活動,與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)相結合,在截至2022年12月31日的年度使用了1.453億美元的現金淨額。我們收到了4.247億美元的HMBS相關債務收益,並將2.351億美元用於支付HMBS相關債務的本金。我們收到了發行高級票據的收益,公允價值為2.064億美元,扣除債務發行成本,發行普通股和優先股的收益,扣除承銷商的折扣和佣金,代理佣金和已支付的發售成本,淨額為9910萬美元,以及來自非控股權益的貢獻980萬美元。我們用1.231億美元支付股息,1990萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴),8600萬美元用於償還優先票據,170萬美元用於回購普通股。因此,我們的現金持有量增加了1.29億美元,從2021年12月31日的9280萬美元增加到2022年12月31日的2.219億美元。
在截至2021年12月31日的年度內,我們的經營活動提供了5,130萬美元的淨現金,我們的投資活動使用了20.25億美元的淨現金。我們的回購活動用於為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),提供了9.714億美元的淨現金。我們從發行其他有擔保借款總額中獲得了8.671億美元的收益,並將1.464億美元用於支付我們的其他有擔保借款總額的本金。因此,我們的經營和投資活動,與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除償還)相結合,在截至2021年12月31日的年度使用了2.818億美元的現金淨額。我們從發行普通股和優先股中獲得3.609億美元的收益,扣除承銷商的折扣和佣金、代理佣金和已支付的發行成本,我們從非控股權益中獲得1470萬美元的貢獻。我們用8,570萬美元支付股息,用2,710萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴)。因此,我們的現金持有量減少了1900萬美元,從截至2020年12月31日的1.118億美元減少到截至2021年12月31日的9280萬美元。
在截至2020年12月31日的年度內,我們的經營活動提供淨現金1.195億美元,我們的投資活動提供淨現金5.073億美元。我們的回購活動過去為我們的許多投資提供資金(包括償還我們的回購借款),使用了9.194億美元的淨現金。我們從發行其他有擔保借款總額中獲得4.858億美元的收益,並將1.796億美元用於支付其他有擔保借款的本金。因此,我們的經營和投資活動與我們的回購融資和其他擔保借款(扣除還款後)相結合,在截至2020年12月31日的年度提供了1360萬美元的現金淨額。我們從發行普通股獲得的收益(扣除已支付的發行成本)為9530萬美元,來自非控股權益的貢獻提供了980萬美元的現金。我們用6500萬美元支付股息,1130萬美元分配給非控股權益(我們的合資夥伴),310萬美元用於回購普通股。因此,我們的現金持有量增加了3930萬美元,從截至2019年12月31日的7250萬美元增加到截至2020年12月31日的1.118億美元。
根據我們目前的投資組合、手頭的自由現金數量、債務股本比率以及當前和預期的信貸可獲得性,我們相信我們的資本資源將足以滿足預期的短期和長期流動性需求。然而,意想不到的無法為我們的機構RMBS投資組合融資將對我們的流動性造成嚴重的短期壓力,並將需要我們清算該投資組合的大部分,這反過來將要求我們重組我們的投資組合,以保持我們被排除在《投資公司法》下的投資公司註冊之外,並保持我們作為REIT的資格。我們通過回購融資的信貸資產的價值或我們衍生品合約的價值大幅下降,將導致追加保證金通知,這將顯著減少我們的自由現金頭寸。此外,我們通過回購融資的資產的預付款利率大幅上升可能會導致暫時的流動性短缺,因為我們通常被要求在實際收到來自該等本金償還的現金之前,按已宣佈的本金償還金額的比例公佈該等資產的保證金。如果我們的現金資源在任何時候都不足以滿足我們的流動性要求,我們可能不得不出售資產或發行額外的債務或股權證券。
雖然我們可能會不時訂立融資安排以限制我們的槓桿率,但我們的投資指引並不限制我們可能使用的槓桿量,我們相信我們所持有的特定資產的適當槓桿率取決於該等資產的信貸質量和風險,以及該等資產穩定可靠融資的一般可獲得性和條款。
合同義務和承諾
我們是與經理簽訂管理協議的一方。根據該協議,我們的經理有權獲得基本管理費、激勵費、某些費用的報銷,以及在某些情況下的終止費。此類費用和支出沒有固定和可確定的付款。有關管理協議條款的説明,請參閲我們合併財務報表的附註15。
我們有許多與我們的未償還借款相關的合同義務和承諾(見我們的綜合財務報表附註13)和與我們的金融衍生品相關的(見我們的綜合財務報表附註9)。
有關我們的其他合同義務和承諾的進一步詳情,請參閲我們的合併財務報表附註23。
表外安排
截至2022年12月31日,我們與未合併實體或金融合夥企業沒有任何實質性關係,例如通常被稱為結構性融資或特殊目的實體的實體,它們的成立目的是促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的。此外,我們不擔保未合併實體的任何義務,也沒有任何承諾向對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出、運營結果、流動性、資本支出或資源具有或可能對我們的財務狀況、財務狀況、收入或支出的變化產生當前或未來影響的任何此類實體提供資金,這將對我們證券的投資者產生重大影響。因此,如果我們參與此類關係,我們不會受到任何市場、信貸、流動性或融資風險的實質性敞口。
於2022年12月31日,吾等並無訂立任何回購協議,而所藉資金將於期末後才會交付。
通貨膨脹率
事實上,我們所有的資產和負債都是利率敏感型的。因此,利率和其他因素對我們業績的影響通常大於通脹。我們的活動和資產負債表是參考歷史成本和/或公平市場價值計量的,沒有考慮通貨膨脹。
然而,長期高通脹可能會對我們投資組合的表現或我們投資的價格產生不利影響,或者兩者兼而有之。例如,如果較高的通脹與工資的增長不相匹配,通脹可能會導致我們的住宅和消費貸款借款人的實際收入下降。此外,就我們商業抵押貸款的借款人而言,如果租金和/或費用報銷不隨通脹上升而以實物形式增加,則淨現金流可能會下降。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
截至2022年12月31日,我們市場風險的主要組成部分與信用風險、提前還款風險和利率風險有關。我們尋求積極管理這些風險和其他風險,收購和持有我們認為有理由承擔這些風險的資產,並保持與這些風險一致的資本水平。
信用風險
我們的許多資產都面臨信用風險,特別是非機構RMBS、CMBS、住宅和商業抵押貸款、公司債務投資(包括CLO和證券化倉庫投資)以及消費貸款。
房地產貸款的信貸損失可能由許多原因造成,包括但不限於:不良的發起做法、欺詐、錯誤的評估、文件錯誤、不良的承保、法律錯誤、不良的服務做法、疲弱的經濟狀況、房屋、企業或商業財產的價值下降、特殊危險、地震和其他自然事件,如新冠肺炎大流行,或另一種高度傳染性或傳染性疾病的爆發,借款人在房產上的過度槓桿化,市場租金和入住率的下降以及糟糕的物業管理服務,貸款人法律保護的變化,個人收入減少,失業,以及離婚或健康問題等個人事件。物業價值會受到波動的影響,可能會受到許多因素的不利影響,包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)、當地的房地產狀況(如住房供過於求)、特定行業的變化或持續疲軟、建築質量、年齡和設計、人口因素,以及建築或類似法規的追溯變化。
借款人償還消費貸款的能力可能會受到許多借款人特有因素的不利影響,包括失業、離婚、重大醫療費用或個人破產。一般因素,包括經濟低迷、能源成本高或天災或恐怖主義、流行病,如新冠肺炎大流行或其他高度傳染性或傳染性疾病,還可能影響借款人的財務穩定,削弱他們償還貸款的能力或意願。當我們的任何消費貸款違約時,我們面臨損失的風險,範圍是擔保貸款的抵押品(如果有)的清算價值與貸款的本金和應計利息之間的任何不足。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。
我們的公司投資,特別是我們評級較低或未評級的CLO投資、公司股權以及我們對貸款發起人的投資,存在重大損失風險,我們保護這些投資的努力可能會涉及鉅額成本,可能不會成功。新冠肺炎疫情已經並可能繼續加劇這些投資的損失風險。我們還將面臨重大不確定性,即我們直接或間接投資的公司債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到償還(例如,通過清算債務人的資產、涉及債務證券的交換要約或重組計劃,或支付一定金額以償還債務)。此外,這些投資可能涉及向更有可能經歷破產或類似財務困境的公司提供貸款,例如資本稀缺、財務槓桿水平較高、從事競爭激烈或風險較高的業務、處於初創階段或正在經歷虧損的公司。
同樣,我們的信貸組合中的其他資產也面臨潛在信貸損失的風險。對於我們的許多投資來説,信用風險的兩個主要組成部分是違約風險和嚴重程度風險。
違約風險
違約風險是指借款人未能按計劃支付抵押貸款或其他債務的本金和利息的風險。我們可能會試圖通過機會主義地進行信用違約互換和總回報互換等方式來降低違約風險。這些工具可以參考各種MBS指數、公司債券指數或公司實體。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的違約風險,但這種第三方服務商可能幾乎沒有或根本沒有經濟動機來降低貸款違約率。
嚴重性風險
嚴重風險是指借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保債務上違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保抵押貸款或債務的財產或其他資產(如有)的價值損失風險,以及與接管財產或其他資產(如有)相關的損失風險,包括止贖成本。我們通常依賴第三方服務商來降低我們的嚴重風險,但這樣的第三方服務商可能幾乎沒有經濟動機來降低貸款損失的嚴重性。在抵押貸款的情況下,這種緩解措施可能包括貸款修改計劃,以及在違約後立即取消抵押品贖回權和財產清算。我們的許多消費貸款是無擔保的,或者是由迅速貶值的抵押品(如汽車)擔保的;因此,這些貸款的損失風險可能比住宅房地產貸款更大。在消費貸款違約後追查任何剩餘的不足往往是困難或不切實際的,特別是在借款人信用評分較低的情況下,這使得進一步的實質性催收努力是沒有根據的。此外,收回獲得消費貸款的個人財產可能會帶來額外的挑戰,包括定位和實際擁有抵押品。我們依賴為這些消費貸款提供服務的服務商來收取貸款的本金和利息,並提供減損服務,而這些服務商的表現可能不會促進我們的利益。就公司債務而言,如果一家公司宣佈破產, 破產程序有許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件是有爭議的事項和對抗程序的產物,超出了債權人的控制。我們購買了債務的公司申請破產可能會對該公司產生不利和永久性的影響。如果程序導致清算,公司的清算價值可能已經比我們最初投資時認為的情況嚴重惡化。破產程序的持續時間也很難預測,我們的投資回報可能會因為延遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。破產法院還可能將我們的債務投資重新定性為股權,並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權。即使我們的投資最初是以優先債務的形式進行的,這種情況也可能發生。
提前還款風險
提前還款風險是指我們投資組合中固定收益資產的本金回報率發生變化的風險,無論是增加還是減少,包括通過自願提前還款和因違約和喪失抵押品贖回權而進行的清算。最重要的是,我們的投資組合面臨按揭貸款提前還款利率變化的風險,包括作為我們RMBS基礎的按揭貸款,以及我們持有的某些消費貸款的提前還款利率變化。這一提前還款額受到多種因素的影響,包括當時的利率水平以及
經濟、人口、税收、社會、法律等因素。抵押貸款提前還款利率可能對利率的變化高度敏感,但它們也會受到房屋成交量的影響,這可能是由利率以外的因素推動的,包括工人流動性和房價升值。提前還款利率的變化將對我們投資組合中不同類型的證券產生不同的影響,我們試圖在做出資產管理決策時考慮這些影響。提前還款利率的提高可能會導致我們的純利息證券和逆息證券同時經歷已實現和未實現的虧損,因為這些證券對提前還款利率極其敏感。相反,降低我們貸款和低於市場利率的證券的預付款利率可能會導致此類投資的持續時間延長,這可能會導致我們在此類投資中出現未實現虧損。提前還款利率除了受利率和借款人行為的影響外,還受到政府政策和監管的很大影響。例如,在抵押貸款記錄税明顯較高的州,提前還款額通常較低。
利率風險
利率對許多因素高度敏感,包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮,以及其他我們無法控制的因素。我們的大部分資產和負債都受到利率風險的影響。對於我們投資組合中的一些證券,此類證券的票面利率以及此類證券的價值對利率變動高度敏感,例如反向浮動利率RMBS,這些證券受益於利率下降。每當我們的回購借款到期時,通常都會被基於當時市場利率的新回購借款所取代。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》被排除在註冊之外的情況下,我們通過簽訂利率掉期、TBA、美國國債、歐洲美元期貨、美國國債期貨和其他工具來機會主義地對衝利率風險。一般而言,這類對衝工具被用來減輕我們融資資產的存續期與用於為該等資產提供融資的負債存續期之間的錯配所產生的利率風險。目前,這種不匹配的大部分與我們的機構RMBS有關。
以下敏感性分析表顯示了截至2022年12月31日,假設投資組合是靜態的,利率從當前水平立即和平行變化,按某些確定的類別劃分的對我們投資組合價值的估計影響,如下所示。
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(單位:千) | | 利率下降的估計變化為 | | 利率上調幅度的估計變化 |
| | 50個基點 | | 100個基點 | | 50個基點 | | 100個基點 |
儀器的類別 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 | | 市場價值 | | 佔總股本的百分比 |
代理RMBS | | $ | 24,312 | | | 1.99 | % | | $ | 47,535 | | | 3.89 | % | | $ | (25,401) | | | (2.08) | % | | $ | (51,892) | | | (4.25) | % |
長期任務期限安排 | | 4,827 | | | 0.40 | % | | 9,224 | | | 0.76 | % | | (5,257) | | | (0.43) | % | | (10,944) | | | (0.90) | % |
短TBA | | (17,829) | | | (1.46) | % | | (34,478) | | | (2.82) | % | | 19,008 | | | 1.56 | % | | 39,196 | | | 3.21 | % |
非機構RMBS、CMBS、ABS、貸款和MSR | | 30,039 | | | 2.46 | % | | 59,413 | | | 4.87 | % | | (30,704) | | | (2.51) | % | | (62,073) | | | (5.08) | % |
美國國債、利率互換、期權和期貨 | | (30,803) | | | (2.52) | % | | (62,896) | | | (5.15) | % | | 29,512 | | | 2.41 | % | | 57,735 | | | 4.73 | % |
公司證券和其他 | | (16) | | | — | % | | (34) | | | — | % | | 17 | | | — | % | | 35 | | | — | % |
回購協議、逆回購協議和高級債券 | | (4,108) | | | (0.34) | % | | (8,272) | | | (0.69) | % | | 4,049 | | | 0.33 | % | | 8,039 | | | 0.66 | % |
總計 | | $ | 6,422 | | | 0.53 | % | | $ | 10,492 | | | 0.86 | % | | $ | (8,776) | | | (0.72) | % | | $ | (19,904) | | | (1.63) | % |
上述分析並不顯示我們對利率變動的敏感度,而我們認為利率變動對整體投資組合的價值並無重大影響及/或無法準確估計。特別是,這一分析排除了我們持有的某些公司證券和公司證券的衍生品,僅反映了對美國利率的敏感性。
我們對利率風險的分析源自埃靈頓的專有模型以及第三方信息和分析。根據上表所列計算作出了許多假設,因此,不能保證假設的事件會發生或不會發生影響結果的其他事件。例如,對於每一個假設的利率立即變化,都對抵押貸款提前還款利率的反應、收益率曲線的形狀和利率的市場波動做出了假設;上述每一個因素都可能對我們的利率敏感型工具的公允價值產生重大和不利的影響。
上述分析使用了基於管理層判斷和經驗的假設和估計,並依賴於財務模型,這些模型本身並不完美;事實上,不同的模型可能會對相同的證券產生不同的結果。雖然上表反映了即時並行利率上升和下降對我們投資組合中特定工具類別的估計影響,但我們積極交易我們投資組合中的許多工具,因此我們當前或未來的投資組合可能具有與上文估計的2022年12月31日投資組合顯著不同的風險。此外,當利率變動的幅度大於上述假設的變動幅度時,利率變動對公允價值的影響可能發生重大變化。此外,我們的投資組合受到利率風險以外的許多風險的影響,這些額外的風險可能與利率變化相關,也可能不與利率變化相關。由於上述及其他原因,上表僅供參考,利率的實際變動可能會導致我們投資組合的實際公允價值發生變化,而這些變化可能與上面所述的不同,這種差異可能是重大的和不利的。見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》—關於前瞻性陳述的特別説明."
項目8.財務報表和補充數據
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合併財務報表索引 | | | | | |
截至2022年和2021年12月31日以及截至2022年、2021年和2020年12月31日的合併財務報表 | | | |
獨立註冊會計師事務所報告 | | (PCAOB ID號 | 238 | ) | 110 |
合併資產負債表 | | | | | 113 |
合併業務報表 | | | | | 114 |
合併權益變動表 | | | | | 115 |
合併現金流量表 | | | | | 117 |
合併財務報表附註 | | | | | 120 |
獨立註冊會計師事務所報告
致艾靈頓金融公司董事會和股東。
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
本核數師已審核艾靈頓金融公司及其附屬公司(“貴公司”)於二零二二年十二月三十一日及二零二一年十二月三十一日的綜合資產負債表,以及截至二零二二年十二月三十一日止三個年度內各年度的相關綜合營運表、權益變動表及現金流量表,包括於截至二零二二年十二月三十一日止三個年度及截至二零二二年十二月三十一日止三個年度的房地產按揭貸款相關附註及附表(統稱“綜合財務報表”)。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。
我們認為,上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則,在各重大方面公平地反映了本公司截至2022年12月31日及2021年12月31日的財務狀況,以及截至2022年12月31日止三個年度的經營業績及現金流量。此外,我們認為,根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,截至2022年12月31日,公司在所有實質性方面都對財務報告保持了有效的內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責編制該等綜合財務報表、維持有效的財務報告內部控制,以及對財務報告內部控制的有效性進行評估,包括在9A項下管理層的財務報告內部控制年度報告中。我們的責任是根據我們的審計,對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計,以獲得合理的保證,以確定合併財務報表是否沒有重大錯報,無論是由於錯誤還是欺詐,以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
正如管理層在《財務報告內部控制年度報告》中所述,截至2022年12月31日,管理層已將長橋金融有限責任公司(以下簡稱長橋金融)排除在其財務報告內部控制評估之外,因為該公司在2022年期間以收購業務合併的形式收購了該公司。我們還將長橋資本排除在財務報告內部控制審計之外。長橋是一家合併子公司,其總資產、總負債和淨收益不包括在管理層評估和我們對財務報告的內部控制審計之外,代表截至2022年12月31日及截至2022年12月31日的年度相關綜合財務報表金額的總資產82億美元、總負債81億美元和淨收益(虧損)1450萬美元。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序;(2)提供合理的保證,即交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,以及收據和
本公司的支出僅根據本公司管理層和董事的授權進行;及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的本期綜合財務報表審計產生的事項,且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露,以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。
對證券、貸款和未合併實體的某些投資的估值
如綜合財務報表附註2及附註3所述,截至2022年12月31日,本公司按公允價值計算的證券、按公允價值計算的貸款及非綜合實體投資按公允價值計算分別為15億美元、116億美元及1.27億美元。如管理層所披露,本公司為其允許選擇的資產選擇公允價值選項,包括按公允價值計算的證券、按公允價值計算的貸款及按公允價值計算的非綜合實體投資。對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是報價的市場價格。當金融工具不在活躍的市場上交易時,管理層通常會在可用的時候使用第三方估值。如果無法獲得第三方估值,管理層會使用其他估值方法,例如現金流貼現方法。管理層對公允價值的估計可能基於若干假設,包括但不限於管理層對非約束性第三方估值、收益率、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收、回收金額、有條件的預付款率以及需要解決的月份的估計。對於非合併實體的某些投資,按公允價值計算,股本市淨率和資產淨值假設也被考慮在內。公允價值計量受這些假設的相互關係影響(如適用)。
我們確定與證券、貸款和未合併實體的某些投資的估值有關的執行程序是關鍵審計事項的主要考慮因素是:(I)管理層在確定這些投資的公允價值時的重大判斷;(Ii)審計師在執行與這些投資的估值有關的程序和評估審計證據方面的高度判斷、主觀性和努力,以及與收益、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收、回收金額、有條件的預付款率、解決問題的月數和股權市淨率有關的相互關聯的假設;(3)審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員。
處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據,以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對證券、貸款和未合併實體的某些投資進行估值有關的控制措施的有效性,包括對管理層將內部制定的公允價值與從第三方定價提供商那裏獲得的公允價值進行比較的控制。除其他外,這些程序還包括制定一套獨立的公允價值範圍,其中包括:(1)測試管理層提供的數據的完整性和準確性;(2)對於投資樣本,將管理層對公允價值的估計與現有的獨立來源進行比較;(3)就投資樣本而言,讓具有專門技能和知識的專業人士參與,協助制定一套獨立的公允價值範圍,方法是獨立制定與收益率、預計抵押品預付款、預計抵押品損失、預計抵押品回收率、回收金額、有條件的預付款率、解決問題的月份數和股本賬面比率假設有關的假設,並將獨立制定的公允價值範圍與管理層的估計進行比較,以評價管理層估計的合理性。
收購長橋金融有限責任公司-貸款的公允價值
如綜合財務報表附註2、3及24所述,於2022年10月3日,本公司完成對長橋金融有限公司控股權的收購。本公司採用收購會計方法核算收購事項。貸款總額為7,780萬元,包括貸款在內,公允價值為77億元。管理層根據貼現現金流量法按公允價值確定貸款的公允價值。貼現現金流方法採用了假設,包括但不限於管理層對收益率和有條件的預付款率的估計。公允價值計量受到這些假設相互關係的影響。
我們認為與收購Longbridge Financial,LLC時收購的貸款的公允價值有關的執行程序是一項重要的審計事項,主要考慮因素是(I)管理層在確定收購貸款的公允價值時的重大判斷;(Ii)核數師在執行與貸款估值相關的程序和評估審計證據方面的高度主觀性和努力,以及與收益率和有條件預付款率相關的相關假設;以及(Iii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。
處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據,以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對所獲得貸款的估值有關的控制措施的有效性,包括對制定與收益率和有條件的預付款利率相關的假設的控制措施。這些程序還包括(其中包括)制定一個獨立的公允價值範圍,其中包括(I)測試管理層提供的數據的完整性和準確性,以及(Ii)讓具有專業技能和知識的專業人士參與,通過獨立開發與收益率和有條件預付款率相關的假設,並將獨立制定的公允價值範圍與管理層的估計進行比較,以評估管理層估計的合理性,從而協助制定獨立的公允價值範圍。
/s/普華永道會計師事務所
紐約,紐約
March 1, 2023
自2007年以來,我們一直擔任本公司的審計師。
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艾靈頓金融公司。 |
合併資產負債表 |
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| 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位為千,不包括份額) | 以美元表示 |
資產 | | | |
現金和現金等價物(1) | $ | 217,053 | | | $ | 92,661 | |
受限現金(1) | 4,816 | | | 175 | |
按公允價值計算的證券(1)(2) | 1,459,465 | | | 2,087,360 | |
按公允價值發放的貸款(1)(2) | 11,626,008 | | | 2,415,321 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | 3,060 | | | — | |
按公允價值計算的抵押貸款償還權 | 8,108 | | | — | |
對未合併實體的投資,按公允價值(1) | 127,046 | | | 195,643 | |
自有房地產(1)(2) | 28,403 | | | 24,681 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產 | 132,518 | | | 18,894 | |
逆回購協議 | 226,444 | | | 123,250 | |
經紀人應繳的款項 | 36,761 | | | 93,549 | |
與投資有關的應收賬款(1) | 139,413 | | | 122,175 | |
其他資產(1) | 76,791 | | | 3,710 | |
總資產 | $ | 14,085,886 | | | $ | 5,177,419 | |
負債 | | | |
以公允價值賣空的證券 | $ | 209,203 | | | $ | 120,525 | |
回購協議(1) | 2,609,685 | | | 2,469,763 | |
金融衍生品.按公允價值計算的負債 | 54,198 | | | 12,298 | |
歸功於經紀人 | 34,507 | | | 2,233 | |
與投資相關的應付款 | 49,323 | | | 39,048 | |
其他有擔保借款(1) | 276,058 | | | 96,622 | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(1) | 1,539,881 | | | 984,168 | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | 7,787,155 | | | — | |
高級票據,淨額 | — | | | 85,802 | |
優先票據,按公允價值計算 | 191,835 | | | — | |
應向關聯公司支付的基本管理費 | 4,641 | | | 3,115 | |
應向附屬公司支付的獎勵費用 | — | | | 3,246 | |
應付股息 | 12,243 | | | 10,375 | |
應付利息(1) | 22,452 | | | 4,570 | |
應計費用和其他負債(1) | 73,819 | | | 22,098 | |
總負債 | 12,865,000 | | | 3,853,863 | |
承擔和或有事項(附註23) | | | |
權益 | | | |
優先股,每股面值0.001美元,授權發行1億股; 已發行和已發行的股票分別為9,420,421股和9,400,000股,清算優先權總額分別為235,511美元和235,000美元 | 227,432 | | | 226,939 | |
普通股,每股面值0.001美元,授權發行1億股; 已發行和已發行股份分別為63,812,215股和57,458,169股 | 64 | | | 58 | |
追加實收資本 | 1,259,352 | | | 1,161,603 | |
留存收益(累計虧損) | (290,881) | | | (97,279) | |
股東權益總額 | 1,195,967 | | | 1,291,321 | |
非控制性權益(1) | 24,919 | | | 32,235 | |
總股本 | 1,220,886 | | | 1,323,556 | |
負債和權益總額 | $ | 14,085,886 | | | $ | 5,177,419 | |
(1)Ellington Financial Inc.的綜合資產負債表包括其合併的可變利息實體的資產和負債。有關Ellington Financial Inc.合併的可變利息實體的更多細節,請參閲附註11。
(2)包括作為抵押品質押給交易對手的資產。有關本公司借款及相關抵押品的其他詳情,請參閲附註13。
艾靈頓金融公司。
合併業務報表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
(以千為單位,每股除外) | | | | | | |
淨利息收入 | | | | | | |
利息收入 | | $ | 282,218 | | | $ | 175,505 | | | $ | 173,531 | |
利息支出 | | (141,777) | | | (44,030) | | | (61,665) | |
淨利息收入合計 | | 140,441 | | | 131,475 | | | 111,866 | |
其他收入(虧損)(1) | | | | | | |
證券和貸款已實現收益(虧損),淨額 | | (105,449) | | | 5,017 | | | (5,960) | |
金融衍生品已實現收益(虧損),淨額 | | 120,489 | | | 11,502 | | | (31,521) | |
不動產已實現收益(虧損),淨額 | | 490 | | | 1,711 | | | 15 | |
證券和貸款未實現收益(虧損),淨額 | | (475,807) | | | (30,802) | | | (25,783) | |
金融衍生品未實現收益(虧損),淨額 | | 53,891 | | | 10,355 | | | 989 | |
房地產自有未實現收益(虧損),淨額 | | (485) | | | (1,259) | | | (649) | |
按公允價值淨額計算的其他有擔保借款的未實現收益(損失) | | 258,140 | | | 15,844 | | | (9,316) | |
按公允價值計算的優先票據未實現收益(虧損) | | 18,165 | | | — | | | — | |
按公允價值計算的反向抵押貸款淨變化 | | 199,189 | | | — | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | (162,381) | | | — | | | — | |
便宜貨買入收益 | | 7,932 | | | — | | | — | |
其他,淨額 | | 5,379 | | | 7,194 | | | 7,018 | |
其他收入(虧損)合計 | | (80,447) | | | 19,562 | | | (65,207) | |
費用 | | | | | | |
代銷商的基本管理費(扣除費用回扣後的淨額分別為1,612美元、2,593美元和1,051美元)(2) | | 16,847 | | | 13,422 | | | 11,508 | |
對附屬公司的獎勵費用 | | — | | | 15,658 | | | — | |
與投資有關的費用: | | | | | | |
維修費 | | 8,123 | | | 4,422 | | | 9,139 | |
按公允價值計算的與其他擔保借款有關的債務發行成本 | | 6,291 | | | 5,290 | | | 3,894 | |
與高級票據相關的債務發行成本,按公允價值計算 | | 3,615 | | | — | | | — | |
其他 | | 12,920 | | | 8,832 | | | 5,111 | |
專業費用 | | 6,378 | | | 5,416 | | | 5,005 | |
薪酬和福利 | | 19,599 | | | 5,743 | | | 3,776 | |
其他費用 | | 11,192 | | | 6,658 | | | 6,405 | |
總費用 | | 84,965 | | | 65,441 | | | 44,838 | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | (24,971) | | | 85,596 | | | 1,821 | |
所得税支出(福利) | | (17,716) | | | 3,144 | | | 11,377 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (63,614) | | | 58,104 | | | 37,933 | |
淨收益(虧損) | | (70,869) | | | 140,556 | | | 28,377 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | (822) | | | 7,093 | | | 3,369 | |
優先股股息 | | 15,292 | | | 8,117 | | | 7,763 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | | | $ | 17,245 | |
普通股每股淨收益(虧損): | | | | | | |
基本版和稀釋版 | | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | | | $ | 0.39 | |
(1)符合本期列報。
(2)有關管理費回扣的進一步詳情,請參閲附註15。
艾靈頓金融公司。
合併權益變動表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | | | 保留 收益/(累計虧損) | | 股東權益總額 | | 非控制性權益 | | 總股本 |
| 優先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
(單位為千,不包括份額) | | | | | 以美元表示 |
平衡,2019年12月31日 | $ | 111,034 | | | 38,647,943 | | | $ | 39 | | | $ | 821,747 | | | | | $ | (103,555) | | | $ | 829,265 | | | $ | 39,434 | | | $ | 868,699 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | 25,008 | | | 25,008 | | | 3,369 | | | 28,377 | |
發行普通股所得淨收益(1) | | | 5,290,000 | | | 5 | | | 95,287 | | | | | | | 95,292 | | | | | 95,292 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | | 637 | | | — | | | 12 | | | | | | | 12 | | | | | 12 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 8,270 | | | 8,270 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (55,211) | | | (55,211) | | | (812) | | | (56,023) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (7,763) | | | (7,763) | | | | | (7,763) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (12,958) | | | (12,958) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 133,154 | | | — | | | 2,437 | | | | | | | 2,437 | | | (2,437) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | | | | | (1,480) | | | | | | | (1,480) | | | 1,480 | | | — | |
普通股股份回購 | | | (290,050) | | | — | | | (3,056) | | | | | | | (3,056) | | | | | (3,056) | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 711 | | | | | | | 711 | | | 11 | | | 722 | |
平衡,2020年12月31日 | $ | 111,034 | | | 43,781,684 | | | $ | 44 | | | $ | 915,658 | | | | | $ | (141,521) | | | $ | 885,215 | | | $ | 36,357 | | | $ | 921,572 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | 133,463 | | | 133,463 | | | 7,093 | | | 140,556 | |
發行普通股所得淨收益(1) | | | 13,602,900 | | | 14 | | | 244,761 | | | | | | | 244,775 | | | | | 244,775 | |
發行優先股所得淨收益(1) | 115,905 | | | | | | | | | | | | | 115,905 | | | | | 115,905 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | | 65,826 | | | — | | | 1,241 | | | | | | | 1,241 | | | | | 1,241 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 15,998 | | | 15,998 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (81,104) | | | (81,104) | | | (1,120) | | | (82,224) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (8,117) | | | (8,117) | | | — | | | (8,117) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (27,121) | | | (27,121) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 7,759 | | | — | | | 143 | | | | | | | 143 | | | (143) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | — | | | — | | | (1,157) | | | | | | | (1,157) | | | 1,157 | | | — | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 957 | | | | | | | 957 | | | 14 | | | 971 | |
平衡,2021年12月31日 | $ | 226,939 | | | 57,458,169 | | | $ | 58 | | | $ | 1,161,603 | | | | | $ | (97,279) | | | $ | 1,291,321 | | | $ | 32,235 | | | $ | 1,323,556 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
艾靈頓金融公司。 |
合併權益變動表(續) |
|
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | | | 保留 收益/(累計虧損) | | 股東權益總額 | | 非控制性權益 | | 總股本 |
| 優先股 | | 股票 | | 面值 | | | | | | |
(單位為千,不包括份額) | | | | | 以美元表示 |
平衡,2021年12月31日 | $ | 226,939 | | | 57,458,169 | | | $ | 58 | | | $ | 1,161,603 | | | | | $ | (97,279) | | | $ | 1,291,321 | | | $ | 32,235 | | | $ | 1,323,556 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | (70,047) | | | (70,047) | | | (822) | | | (70,869) | |
發行普通股所得淨收益(1) | | | 6,459,070 | | | 6 | | | 99,145 | | | | | | | 99,151 | | | | | 99,151 | |
發行優先股所得淨收益(1) | 493 | | | | | | | | | | | | | 493 | | | | 493 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | | 19,094 | | | — | | | 325 | | | | | | 325 | | | | 325 | |
非控股權益的貢獻 | | | | | | | | | | | | | | | 13,315 | | | 13,315 | |
普通股分紅(2) | | | | | | | | | | | (108,263) | | | (108,263) | | | (1,378) | | | (109,641) | |
優先股息(3) | | | | | | | | | | | (15,292) | | | (15,292) | | | | | (15,292) | |
對非控股權益的分配 | | | | | | | | | | | | | | | (19,897) | | | (19,897) | |
將非控股權益單位轉換為普通股 | | | 4,066 | | | — | | | 66 | | | | | | | 66 | | | (66) | | | — | |
對非控股權益的調整 | | | — | | | — | | | (1,514) | | | | | | | (1,514) | | | 1,514 | | | — | |
普通股股份回購 | | | (128,184) | | | — | | | (1,659) | | | | | | | (1,659) | | | — | | | (1,659) | |
以股份為基礎的長期激勵計劃單位獎勵 | | | | | | | 1,386 | | | | | | | 1,386 | | | 18 | | | 1,404 | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 227,432 | | | 63,812,215 | | | $ | 64 | | | $ | 1,259,352 | | | | | $ | (290,881) | | | $ | 1,195,967 | | | $ | 24,919 | | | $ | 1,220,886 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
(1)扣除折扣、佣金和發售成本後的淨額。
(2)截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度,股息總額為1.80, $1.64、和$1.26分別宣佈每股普通股和可轉換單位流通股。
(3)截至2022年、20221和2020年12月31日的年度,股息總額為3.2500, $2.313365、和$1.265625分別申報了每股優先股。
艾靈頓金融公司。
合併現金流量表
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
經營活動的現金流: | | | | | | |
淨收益(虧損) | | $ | (70,869) | | | $ | 140,556 | | | $ | 28,377 | |
將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: | | | | | | |
攤銷保費和增加折扣,淨額 | | 25,066 | | | 32,578 | | | 41,681 | |
證券和貸款已實現(收益)損失,淨額 | | 105,449 | | | (5,017) | | | 5,960 | |
金融衍生品已實現(收益)損失,淨額 | | (120,489) | | | (11,502) | | | 31,521 | |
不動產已實現(收益)損失,淨額 | | (490) | | | (1,711) | | | (15) | |
證券和貸款的未實現(收益)損失,淨額 | | 475,807 | | | 30,802 | | | 25,783 | |
金融衍生品未實現(收益)損失,淨額 | | (53,891) | | | (10,355) | | | (989) | |
自有房地產的未實現(收益)損失,淨額 | | 485 | | | 1,259 | | | 649 | |
未實現收益(虧損)其他(淨額) | | (276,342) | | | (15,418) | | | 9,562 | |
已實現損益其他(淨額)--外幣交易 | | (150) | | | 224 | | | 173 | |
未實現收益(虧損)其他(淨)外幣換算 | | 882 | | | (487) | | | (1,720) | |
便宜貨買入收益 | | (7,932) | | | — | | | — | |
按公允價值持有的用於投資的反向抵押貸款的淨變化 | | (199,189) | | | — | | | — | |
與HMBS債務相關的淨變動,按公允價值計算 | | 162,381 | | | — | | | — | |
按揭還款權的估值調整及刪除 | | 66 | | | — | | | — | |
貸款承諾的未實現(收益)損失,淨額 | | 30 | | | — | | | — | |
遞延債務發行成本攤銷 | | 176 | | | 263 | | | 263 | |
因支付獎勵費用而發行的股票 | | 325 | | | 1241 | | 12 |
基於股權的薪酬費用 | | 1,495 | | | 971 | | | 722 | |
與合併證券化信託相關的利息收入 | | (46,838) | | | (20,269) | | | (21,800) | |
與合併證券化信託相關的利息支出 | | 44,331 | | | 19,366 | | | 21,020 | |
按公允價值計算的與其他擔保借款有關的債務發行成本 | | 1,881 | | | 2,273 | | | 1,749 | |
與優先票據相關的債務發行成本,按公允價值計算 | | 3,615 | | | — | | | — | |
(收益)對未合併實體的投資虧損 | | 63,614 | | | (58,104) | | | (37,933) | |
經營性資產和負債變動: | | | | | | |
(增加)減少持有待售按揭貸款的發放和購買 | | (51,894) | | | — | | | — | |
(增加)應收利息和本金減少 | | (7,666) | | | (63,260) | | | 5,223 | |
(增加)其他資產減少 | | (7,988) | | | (76) | | | 1,077 | |
應支付給關聯公司的基礎管理費增加(減少) | | 1,526 | | | (63) | | | 515 | |
增加(減少)支付給關聯公司的獎勵費用 | | (3,246) | | | 3,246 | | | (116) | |
應付利息的增加(減少) | | 16,686 | | | 1,337 | | | (3,798) | |
應計費用和其他負債增加(減少) | | (14,368) | | | 3,439 | | | 11,590 | |
出售持有作出售用途的按揭貸款所得收益 | | 223 | | | — | | | — | |
經營活動提供(用於)的現金淨額 | | $ | 42,686 | | | $ | 51,293 | | | $ | 119,506 | |
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艾靈頓金融公司。 |
合併現金流量表(續) |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
投資活動產生的現金流: | | | | | | |
購買證券 | | $ | (1,348,379) | | | $ | (2,523,112) | | | $ | (1,346,245) | |
購買貸款 | | (3,590,737) | | | (2,017,992) | | | (852,261) | |
自有房地產的資本改善 | | (222) | | | (2,209) | | | (153) | |
出售證券所得收益 | | 1,454,193 | | | 1,485,459 | | | 1,888,099 | |
處置貸款所得收益 | | 27,410 | | | 1,064 | | | 25,414 | |
對未合併實體的投資繳款 | | (32,835) | | | (24,066) | | | (34,624) | |
來自未合併實體投資的分配 | | 223,828 | | | 172,838 | | | 30,644 | |
長橋金融收購交易帶來的現金增加 | | 22,618 | | | — | | | — | |
購買長橋金融的控股權 | | (38,886) | | | — | | | — | |
處置所擁有的房地產所得收益 | | 10,913 | | | 15,611 | | | 9,889 | |
支付證券本金所得收益 | | 308,983 | | | 472,055 | | | 362,987 | |
償還貸款本金所得款項 | | 1,047,909 | | | 381,418 | | | 443,640 | |
賣空證券所得收益 | | 944,513 | | | 577,461 | | | 268,294 | |
回購賣空的證券 | | (836,350) | | | (493,336) | | | (310,559) | |
金融衍生品的支付 | | (130,635) | | | (65,582) | | | (115,418) | |
金融衍生品收益 | | 240,521 | | | 70,905 | | | 84,597 | |
就逆回購協議支付的款項 | | (37,693,038) | | | (19,349,228) | | | (7,586,769) | |
逆回購協議的收益 | | 37,589,374 | | | 19,264,823 | | | 7,622,670 | |
應由經紀人支付,淨額 | | 18,037 | | | 8,296 | | | 16,443 | |
由於經紀人,Net | | 30,099 | | | 331 | | | 619 | |
投資活動提供(用於)的現金淨額 | | (1,752,684) | | | (2,025,264) | | | 507,267 | |
融資活動的現金流: | | | | | | |
發行普通股所得淨收益(1) | | 99,354 | | | 245,292 | | | 95,537 | |
發行優先股所得淨收益(1) | | 511 | | | 116,220 | | | — | |
已支付的報價成本 | | (769) | | | (587) | | | (253) | |
普通股回購 | | (1,659) | | | — | | | (3,056) | |
已支付的股息 | | (123,065) | | | (85,704) | | | (65,026) | |
非控股權益的貢獻 | | 9,837 | | | 14,694 | | | 9,848 | |
對非控股權益的分配 | | (19,897) | | | (27,121) | | | (11,301) | |
發行其他有擔保借款的收益 | | 512,889 | | | 79,594 | | | 57,863 | |
其他有擔保借款的本金支付 | | (507,996) | | | (34,834) | | | (67,325) | |
回購協議下的借款 | | 12,652,021 | | | 5,912,434 | | | 4,138,940 | |
回購協議的償還 | | (11,998,124) | | | (4,899,984) | | | (5,059,445) | |
按公允價值發行高級票據所得款項 | | 206,385 | | | — | | | — | |
償還優先票據 | | (86,000) | | | — | | | — | |
按公允價值發行其他有擔保借款的收益 | | 857,578 | | | 787,529 | | | 427,959 | |
按公允價值償還其他有擔保借款 | | — | | | (111,530) | | | (112,253) | |
發行住房抵押貸款證券所得款項 | | 424,703 | | | — | | | — | |
HMBS相關債務的本金支付,按公允價值計算 | | (235,070) | | | — | | | — | |
應由經紀人支付,淨額 | | 46,711 | | | (39,216) | | | 49 | |
由於經紀人,Net | | 1,622 | | | (1,802) | | | 1,035 | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | | 1,839,031 | | | 1,954,985 | | | (587,428) | |
現金、現金等價物和限制性現金淨增(減) | | 129,033 | | | (18,986) | | | 39,345 | |
期初現金、現金等價物和限制性現金 | | 92,836 | | | 111,822 | | | 72,477 | |
現金、現金等價物和受限現金,期末 | | $ | 221,869 | | | $ | 92,836 | | | $ | 111,822 | |
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艾靈頓金融公司。 |
合併現金流量表(結束語) |
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | 以美元表示 |
現金、現金等價物和受限現金的對賬 | | | | | | |
期初現金及現金等價物 | | $ | 92,661 | | | $ | 111,647 | | | $ | 72,302 | |
受限現金,期初 | | 175 | | | 175 | | | 175 | |
期初現金和現金等價物及限制性現金 | | 92,836 | | | 111,822 | | | 72,477 | |
期末現金和現金等價物 | | 217,053 | | | 92,661 | | | 111,647 | |
受限現金,期末 | | 4,816 | | | 175 | | | 175 | |
現金及現金等價物和受限現金,期末 | | 221,869 | | | 92,836 | | | 111,822 | |
補充披露現金流量信息: | | | | | | |
支付的利息 | | 125,169 | | | 42,692 | | | 65,751 | |
已繳納所得税 | | (1,614) | | | 2,848 | | | 543 | |
應付股息 | | 12,243 | | | 10,375 | | | 5,738 | |
因支付獎勵費用而發行的股票(非現金) | | 325 | | | 1,241 | | | 12 | |
基於股權的薪酬支出(非現金) | | 1,404 | | | 971 | | | 722 | |
從按揭貸款轉至自有房地產(非現金) | | 2,317 | | | 14,033 | | | 3,384 | |
從抵押貸款轉至其他銷售和應收索賠(非現金) | | 2,544 | | | — | | | — | |
從抵押貸款轉移到未合併實體的投資(非現金) | | 216,615 | | | 144,691 | | | 10,833 | |
從公司貸款轉移到未合併實體的投資(非現金) | | 1,000 | | | — | | | — | |
從未合併實體的投資轉賬(非現金) | | 38,886 | | | — | | | — | |
對非合併實體投資的繳款(非現金) | | (7,281) | | | — | | | (17,023) | |
購買投資(非現金) | | (38,472) | | | — | | | — | |
購買貸款(非現金) | | — | | | (800) | | | (6,670) | |
處置貸款所得收益(非現金) | | 338,663 | | | — | | | 113,791 | |
投資本金支付收益(非現金) | | 307,911 | | | 472,344 | | | 193,575 | |
按公允價值(非現金)支付其他擔保借款的本金 | | (300,441) | | | (472,344) | | | (193,575) | |
按公允價值(非現金)從其他擔保借款收到的收益 | | 255,914 | | | 40,978 | | | 28,818 | |
其他擔保借款的本金支付(非現金) | | (43,720) | | | — | | | (96,480) | |
發行其他有擔保借款的收益(非現金) | | — | | | 800 | | | 6,670 | |
回購協議的償還(非現金) | | (513,975) | | | (39,618) | | | (27,864) | |
來自非控股權益(非現金)的貢獻 | | 2,328 | | | — | | | 2,340 | |
分配給非控股權益(非現金) | | — | | | — | | | (2,340) | |
(1)扣除折扣和佣金後的淨額。
艾靈頓金融公司。
合併財務報表附註
2022年12月31日
1. 組織機構和投資目標
Ellington Financial Inc.前身為Ellington Financial LLC,最初成立於2007年7月9日,是特拉華州的一家有限責任公司,於2007年8月17日開始運營。2019年2月28日,Ellington Financial LLC向特拉華州州務卿(以下簡稱國務卿)提交了一份轉換證書,將特拉華州的一家有限責任公司轉換為特拉華州的一家公司(“轉換”),並將其名稱更改為Ellington Financial Inc.。轉換於2019年3月1日生效,生效後,Ellington Financial LLC現有的代表有限責任公司利益的普通股,無面值,轉換為一股已發行且已發行、已繳足和不可評估的普通股,$0.001關於轉換,艾靈頓金融公司的董事會(“董事會”)批准了艾靈頓金融公司的公司註冊證書(也是提交給祕書的)和章程。
艾靈頓金融營運合夥有限責任公司(“營運合夥”),a99.0艾靈頓金融公司的%持股合併子公司,於2012年12月14日成立為特拉華州有限責任公司,並於2013年1月1日開始運營。艾靈頓金融公司的所有業務和業務活動都是通過經營合夥公司進行的。艾靈頓金融公司、經營合夥公司及其合併的子公司以下統稱為公司。所有公司間賬户在合併過程中被註銷。
本公司根據經修訂的1986年國內收入守則(下稱“守則”),以房地產投資信託基金或“REIT”的身份經營,並已選擇自2019年1月1日起以公司身份納税。由於預期本公司擬於其2019課税年度(“REIT選舉”)起根據守則被列為房地產投資信託基金(“REIT選舉”),本公司於2018年12月31日實施內部重組。作為此次重組的一部分,該公司將其某些不符合REIT資格的投資和金融衍生品轉移到應納税的REIT子公司或“TRSS”,並出售了其在非REIT資格投資和金融衍生品方面的某些投資。
艾靈頓金融管理有限公司(“經理”)是一家在美國證券交易委員會註冊的投資顧問,根據董事會批准於2018年3月13日生效的第七份經修訂和重新簽署的管理協議(“管理協議”)的條款擔任公司的經理。基金經理是註冊為投資顧問及商品池營運商的投資管理公司Ellington Management Group,L.L.C.(“Ellington”)的附屬公司。根據管理協議的條款,經理執行投資策略,管理公司的日常業務和運營,並在董事會的監督下為公司提供某些服務。
於2022年10月3日,本公司完成收購反向按揭貸款發起人及服務商Longbridge Financial,LLC(“Longbridge”)的控股權(“Longbridge交易”)。作為長橋交易的結果,該公司合併了長橋的財務業績。關於本公司收購長橋的討論見附註24。
作為長橋交易的結果,該公司二可報告部分、投資組合部分和長橋部分。投資組合部門專注於投資於各種金融資產,包括住宅和商業抵押貸款、住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)、消費貸款和資產支持證券(ABS),包括由消費者貸款、抵押貸款債券(CLO)支持的ABS、與抵押貸款和抵押貸款相關的衍生品、對貸款發放公司的債務和股權投資,以及其他戰略投資。長橋部分專注於反向抵押貸款的發起和服務。長橋通過發起活動和二級市場購買獲得反向抵押貸款。從歷史上看,長橋獲得的大部分貸款都是房屋淨值轉換抵押貸款,或稱HECM,由聯邦住房管理局(FHA)提供保險。這類貸款通常有資格證券化為HECM支持的MBS,或“HMBS”,由政府全國抵押貸款協會或“GNMA”擔保。Longbridge是HMBS的獲批發行人,它將HECM貸款轉移到HMBS,然後在二級市場出售,同時保留基礎HECM貸款的償還權。長橋資本還根據私人貸款人制定的指導方針發起和購買非聯邦住房管理局擔保的反向抵押貸款,該公司將其稱為“專有反向抵押貸款”。自營反向抵押貸款通常帶有超過FHA限額的貸款餘額或信貸額度,或者具有其他特徵,使它們沒有資格獲得FHA保險。
2. 重大會計政策
(A) 陳述的基礎:公司的綜合財務報表是按照美國公認的會計原則或“美國公認會計原則”和S-X規則編制的。合併財務報表包括本公司、經營合夥企業、其子公司和可變利益實體(VIE)的賬目,本公司被視為這些實體的主要受益人。所有公司間餘額和交易均已註銷。根據美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設,這些估計和假設會影響合併財務報表日期的資產和負債額以及報告期內的收入和費用。實際結果可能與這些估計不同,這些差異可能是實質性的。
(B) 估值:本公司執行ASC 820-10,公允價值計量(“ASC 820”)至其持有的金融工具。ASC 820為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的可觀測性。這三個級別的定義如下:
•第1級-對估值方法的投入是可觀察的,並反映活躍市場中相同資產或負債的報價(未調整)。目前,該公司通常包括的金融工具類型為上市股票和交易所交易衍生品;
•第2級-可直接或間接觀察到第1級所包括的報價以外的估值方法的投入。目前,公司通常包括的金融工具類型包括RMBS,其本金和利息的支付由美國政府機構或美國政府發起的實體或“機構RMBS”擔保,美國國債和主權債務,某些非機構RMBS,CMBS,CLO,公司債務,以及交易活躍的衍生品,如利率互換,外幣遠期和其他場外衍生品;以及
•第3級-估值方法的投入不可觀察,對公允價值計量具有重要意義。該公司通常包括在這一類別中的金融工具類型包括特定的RMBS、CMBS、CLO、ABS、信用違約掉期或CDS,以及不良公司債務的總回報掉期,每種情況下價格透明度都較低。這一類別還包括住宅和商業抵押貸款、消費貸款、反向抵押貸款、私人公司債務和股權投資、貸款承諾、抵押償還權或“MSR”、其他公允價值擔保借款、與住房抵押貸款相關的公允價值債務,以及公允價值優先票據。
對於某些金融工具,管理層用來計量公允價值的各種投入可能屬於公允價值等級的不同級別。對於每一種此類金融工具,確定公允價值層次中的哪一類是合適的,是基於對公允價值計量重要的最低投入水平。ASC 820對管理層用來計量公允價值的各種輸入進行優先排序,最高優先考慮可觀察到並反映活躍市場相同資產或負債的報價(未經調整)的輸入(第1級),最低優先考慮不可觀察且對公允價值計量有重要意義的輸入(第3級)。評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性需要作出判斷,並考慮該金融工具特有的因素。本公司可能使用與市場和收益法一致的估值方法來計量其金融工具的公允價值。市場法使用第三方估值和從涉及相同或類似金融工具的市場交易中獲得的信息。收益法使用對一種工具未來經濟利益的預測來確定其公允價值,例如在貼現現金流量法中。用於評估金融工具的投入或方法不一定表明與投資這些金融工具相關的風險。在每個期間結束時,重新評估每種金融工具的水平。公允價值層級之間的轉移假定發生在報告期結束時。
總結性估價技術
對於在“活躍市場”交易的金融工具,公允價值的最佳衡量標準是市場報價。然而,該公司的許多金融工具並不在活躍的市場上交易。因此,管理層通常在可用的情況下使用第三方估值。如果第三方估值不可用,管理層會使用其他估值方法,例如貼現現金流方法。以下是就各類金融工具而言,管理層在釐定該等類別中本公司金融工具的公允價值時所採用的估值方法的摘要説明。管理層利用該等方法為每項該等金融工具分配公允價值(於估值日期進行有序交易時出售資產或支付轉移負債所需的估計價格)。
對於抵押貸款支持證券,或“MBS”,即將公佈的遠期結算抵押貸款支持證券,或“TBA”,CLO,以及公司債務和股權,管理層尋求獲得至少一個第三方估值,並經常獲得多個
估值(如果可用)。管理層已經能夠獲得這些工具中絕大多數的第三方估值,並預計未來將繼續徵求第三方估值。如下所述,管理層一般按照收到的和未被拒絕的第三方估值的平均值對每一種金融工具進行估值。第三方估值不具約束力,管理層可調整其收到的估值(例如,向下調整零星批次的估值),當管理層根據其確認標準確定估值不合理或錯誤時,管理層可對估值提出質疑或拒絕。此外,根據其驗證標準,管理層可確定就某一金融工具收到的第三方估值的平均值不會導致管理層認為該工具的公允價值,在這種情況下,管理層可用其本身的善意估值來推翻這一平均值。驗證標準可能會考慮管理層自己模型的輸出、最近在相同或類似工具上的交易活動,以及從第三方收到的估值。使用專有模型需要大量的判斷和各種假設的應用,包括但不限於關於未來提前還款額和違約率的假設。鑑於其相對較高的價格透明度,機構RMBS傳遞通常被歸類為2級。根據對現有市場數據和/或第三方估值的分析,非機構RMBS、CMBS、僅機構利息和僅反向利息RMBS、CLO和公司債券通常被歸類為2級或3級。該公司對不良公司債務的投資可以是貸款形式,也可以是貸款總回報掉期。這些投資, 以及相關的非上市股權投資,一般被指定為3級資產。總回報掉期的估值通常基於從第三方定價服務獲得的標的貸款的價格。私募股權投資一般被歸類為第三級。此外,管理層至少每年審查第三方估值提供者使用的方法,以確定這些提供者是否利用可觀察到的市場數據來確定其提供的估值。
對於住宅抵押貸款、反向抵押貸款、商業抵押貸款和消費貸款,管理層通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。管理層已經獲得了這些貸款中的大部分的第三方估值,預計未來將繼續徵集第三方估值。在確定不良抵押貸款的公允價值時,管理層評估第三方估值(如果適用)以及管理層對標的房地產價值的估計,使用的信息包括一般經濟數據、經紀人價格意見或“BPO”、最近的銷售、物業評估和出價。在確定履行按揭貸款和消費貸款的公允價值時,管理層根據市場假設評估第三方估值(如適用)以及貸款的貼現現金流。現金流假設通常包括預計的違約率和預付款率以及損失嚴重性,並可能包括基於評估和BPO的調整,對於HECM反向抵押貸款,預計的未來拖尾。許多可調整利率的反向抵押貸款為借款人提供了一種可以隨着時間的推移而提取的信用額度,而“尾部提取”是借款人進行這種提取時產生的本金增加,這可能是證券化的。抵押貸款和消費貸款被歸類為3級。
該公司為其與HMBS相關的債務選擇了公允價值期權,或“FVO”。它通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。HMBS相關債務的估計公允價值還包括市場參與者轉讓HECM貸款和相關服務義務所需的對價,包括因FHA保險收益不足而產生的風險敞口。與HMBS相關的債務,按公允價值分類為3級。
該公司已經為其MSR選擇了FVO。它通過考慮外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型來確定公允價值。MSR被歸類為3級。
該公司已將某些抵押貸款證券化,這些貸款根據消費者金融保護局的規定不被視為“合格抵押貸款”或“QM”貸款,或“非QM貸款”。該公司的證券化非QM貸款作為抵押融資實體(CFE)的一部分持有。CFE是指持有金融資產、在這些資產中發行實益權益、擁有不超過名義股本、已發行實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權的VIE。ASC 810,整固根據“財務報告準則”(“ASC 810”),本公司可選擇使用CFE的金融資產公允價值及財務負債的公允價值中較易察覺的方法來計量CFE的金融資產及金融負債。本公司已選擇FVO對其合併證券化信託發行的債務進行初步和隨後的確認,並已確定每個合併證券化信託符合CFE的定義;見附註12“證券化交易—住房抵押貸款證券化以進一步討論本公司的證券化信託。本公司已確定其每家CFE的金融負債的公允價值計量的投入比金融資產的公允價值更具可觀測性,因此,已使用每個CFE的金融負債的公允價值來計量每個CFE的金融資產的公允價值。每個CFE發行的債務的公允價值通常使用外部定價數據(包括第三方估值)和內部定價模型進行估值。證券化的非QM貸款是CFE的資產,按公允價值計入本公司綜合資產負債表上的貸款。CFE發行的債務按公允價值計入本公司綜合資產負債表中的其他有擔保借款。其他有擔保借款的公允價值變動產生的未實現收益(損失)按公允價值淨額計入其他有擔保借款的未實現收益(損失)。
公司的綜合經營報表。證券化的非QM貸款和公司CFE發行的債務均被歸類為3級。
本公司選擇FVO作為其與反向按揭貸款相關的貸款承諾,並使用包含類似特徵的工具的市場定價的估值模型來確定公允價值。估值模型使用了各種信息,例如在將貸款出售給第三方時預計將記錄的維修權的公允價值的估計、發起貸款的估計成本以及預期的拉通率。該公司的貸款承諾被歸類為3級。
對於價格透明度更高的金融衍生品,如資產支持指數的CDS、企業指數的CDS、上述某些期權以及公開交易的股票或指數的總回報互換,市場標準定價來源被用來獲得估值;這些金融衍生品通常被歸類為二級。利率互換、互換和外幣遠期通常基於內部模型進行估值,這些內部模型使用可觀察的市場數據,包括適用的利率和截至測量日期有效的外幣匯率;然後,通常將模型生成的估值與交易對手的估值進行比較,以確定合理性。這些金融衍生品通常也被歸類為2級。價格透明度較低的金融衍生品,如單個ABS上的CDS,通常基於內部模型進行估值,並被歸類為3級。對於單個ABS上的CDS,估值過程通常從對標的ABS的價值的估計開始。在評估其金融衍生工具時,本公司亦會考慮本公司及其交易對手的信譽,以及每份金融衍生工具協議所載的抵押品條款。
對私人經營實體的投資,如貸款發起人,根據可用指標進行估值,如相關市場倍數和可比公司估值、包括實際和預測結果的公司特定財務數據以及獨立第三方估值估計。這些投資被歸類為3級。
本公司的回購和逆回購協議按成本列賬,接近公允價值。回購和逆回購協議根據抵押品的充分性及其短期性質被歸類為第二級。
本公司的估值過程,包括驗證標準的應用,由經理的估值委員會(“估值委員會”)指導,並由本公司的審計委員會監督。估值委員會包括經理內部各部門的高級管理人員,每個季度,估值委員會都會審查和批准公司金融工具的估值。評估過程還包括公司第三方管理人每月一次的審查。本次審查的目標是根據公司的書面程序複製公司估值過程的各個方面。
由於估值的內在不確定性,本公司金融工具的估計公允價值可能與金融工具存在現成市場時使用的價值存在重大差異,這種差異可能對本公司的綜合財務報表產生重大影響。
(C) 證券會計:證券投資的買入和賣出一般在交易日入賬,已實現和未實現的損益根據已確定的成本計算。對證券的投資根據ASC 320進行記錄,投資--債務和股權證券 ("ASC 320") or ASC 325-40, 證券化金融資產的實益權益(“ASC 325-40”)。該公司一般將其證券歸類為可供出售。本公司已選擇根據ASC 825選舉FVO,金融工具(“ASC 825”),用於其證券投資。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值變化,作為證券和貸款未實現收益(虧損)的一個組成部分,在管理層看來,這更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。
公司在證券方面的許多投資,如MBS和CLO,都是由被視為VIE的實體發行的。就大部分該等投資而言,本公司已確定其並非該等VIE的主要受益人,因此並無合併該等VIE。公司在這些未合併的VIE中的最大虧損風險一般限於公司在VIE中投資的公允價值。
本公司只評估其在利息證券上的投資,以確定該等證券是否符合ASC 815衍生工具及對衝(“ASC 815”)分類為金融衍生工具的要求。至於只限利息的證券(如持有人只有權獲得就某些按揭證券相關的按揭所支付的部分利息),以及只限逆息的證券(該等證券的票面利率與其基準利率成反比),例如倫敦銀行同業拆息,本公司已確定該等投資不符合作為金融衍生工具處理的要求,並被分類為證券。
本公司適用ASU 2016-13的原則,金融工具--信貸損失(“ASU 2016-13”),並根據ASC 326-30至少按季度評估其證券投資的成本基礎,金融工具-信用損失:可供出售的債務證券(“ASC 326-30”)。當證券的公允價值在資產負債表日低於其攤餘成本基礎時,該證券的成本基礎被視為減值。公司必須評估受損證券的公允價值下降,並確定這種下降是由信用損失還是非信用相關因素造成的。在評估是否存在信用損失時,本公司將減值證券的估計未來現金流量的現值與該證券的攤銷成本基礎進行比較。估計的未來現金流反映了“市場參與者”將使用的現金流,通常包括與利率波動、提前還款速度、違約率、抵押品表現、預計信貸損失的時間和金額相關的假設,以及對當前市場發展和事件的觀察。現金流的貼現利率等於用於附生利息收入的當期收益率。如果估計未來現金流量的現值低於證券的攤餘成本基礎,則存在預期的信貸損失,並計入綜合經營報表中證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告日期確定證券的全部或部分成本基礎不能收回,那麼公司將在證券成本基礎調整的範圍內確認已實現的損失。對證券攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現淨收益(虧損)淨額中。
(D) 貸款會計:公司的貸款組合主要包括住宅抵押貸款、商業抵押貸款、消費貸款和反向抵押貸款。本公司的貸款按ASC 310-10入賬,應收賬款,當公司有意圖和能力在可預見的未來持有此類貸款或到期/償還時,被歸類為持有以供投資。當公司有意出售貸款時,這類貸款將被歸類為持有待售貸款。持有待售按揭貸款按ASC 948-310入賬,金融服務--抵押銀行業務。一旦公司出售貸款的意圖發生變化,就會發生持有以供投資和持有以供出售之間的轉移。公司可以根據購買時的共同風險特徵將其貸款彙總到池中。本公司已選擇根據ASC 825為其貸款組合選擇FVO。貸款按公允價值計入綜合資產負債表,公允價值變動計入綜合經營報表的收益。住房抵押貸款、商業抵押貸款、消費者貸款和公司貸款的公允價值變動被計入證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額。為投資而持有的反向按揭貸款的公允價值變動計入綜合經營報表內按公允價值計算的反向按揭貸款淨變動的組成部分。該公司從其發起和持有用於投資的某些貸款(通常是反向抵押貸款和商業抵押貸款)的費用中獲得收入,包括髮起、服務和退出費用。這類手續費收入在賺取時入賬,並計入綜合經營報表中的其他淨額。
至於住宅及商業按揭貸款,本公司一般會累算利息支付。如果貸款拖欠90天或更長時間,這類貸款通常會被轉移到非應計狀態。儘管反向抵押貸款不需要每月支付本金和利息,但這類貸款的條款要求借款人佔用房產,並支付物業税和房主保險。如果借款人因死亡或其他情況不再佔用財產,或拖欠税款或保險,貸款將被歸類為非活躍貸款。本公司不應計其消費貸款的利息支付;利息支付在收到時記錄。一旦消費貸款逾期超過120天,本公司通常會註銷此類貸款。本公司評估其已註銷貸款,並確定此類貸款的可收回性(如果有)。
本公司評估其每項貸款投資的利息和本金的可收回性,以及貸款的成本基礎是否減值。如果根據目前的信息和市場發展,公司很可能無法根據現有的合同條款收回所有到期款項,則貸款的成本基礎將減值。當貸款的成本基礎減值時,本公司不會計入貸款損失準備金,因為公司對其所有貸款投資選擇了FVO。
根據本公司應用ASU 2016-13年的原則,本公司在評估是否存在信貸損失時,將減值貸款預計收取的金額的現值與該貸款的攤銷成本基礎進行比較。如果預計就減值貸款收取的金額的現值低於該貸款的攤餘成本基礎,則存在預期的信貸損失,並計入綜合經營報表上的證券和貸款未實現收益(虧損)淨額。如果在財務報告之日確定一筆貸款的全部或部分成本基礎不能收回,則公司將在貸款成本基礎調整的範圍內確認已實現虧損。對貸款攤銷成本基礎的這種調整反映在綜合經營報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。
(E) 利息收入:該公司一般對其債務證券的溢價進行攤銷並增加折扣。固定收益投資的息票利息收入一般根據未償還本金餘額或名義價值和當前票面利率應計。
對於在購買時被認為具有高信用質量的債務證券(一般為代理RMBS,不包括僅限利息的證券),溢價和折扣採用有效利息方法在此類證券的有效期內攤銷/增加到利息收入中。對於現金流隨預付款而變化的這類證券,根據實際預付款和預計預付款活動的變化,定期重新計算追溯到購買時的有效收益率,並對攤銷進行追趕調整,或“追趕溢價攤銷調整”,以反映有效收益率變化的累積影響。
對於在購買時被視為信用質量不高的債務證券(通常是非機構RMBS、CMBS、ABS、CLO和僅限利息的證券),利息收入根據有效利息方法確認。為了估計未來的預期現金流,管理層使用的假設包括但不限於對未來提前還款率、違約率和損失嚴重程度的假設(每個假設又可能包含各種宏觀經濟假設,如未來房價、GDP增長率和失業率)。這些假設至少每季度進行一次重新評估。預計現金流的變化可能導致基於最新的預期未來現金流的此類證券確認的收益率/利息收入的預期變化。
對於預期將全額支付利息和本金而購買的每筆貸款(包括住宅和商業抵押貸款,以及消費貸款),公司通常使用有效利息方法在貸款期限內攤銷或增加任何溢價或折扣。然而,根據目前的信息和市場發展,公司重新評估利息和本金的可收集性,並通常將貸款指定為非應計狀態,當任何付款已成為90或逾期更多天,或管理層認為本公司可能無法全數收取利息或本金。一旦一筆貸款被指定為非應計項目,只要預計本金仍可全額收回,利息支付只有在收到時才被記錄為利息收入(即,根據收付實現制);利息收入的應計項目只有在貸款按合同規定為現值且證明已恢復履約時才會恢復。然而,如果預計本金不能全額收回,則使用成本回收法(即不確認利息收入,所有收到的付款--無論是合同利息還是本金--都適用於成本)。
為投資而持有的反向抵押貸款的利息收入是根據貸款的規定利率確認的。該等利息收入計入綜合經營報表,作為綜合經營報表按公允價值計算的反向按揭貸款淨變動的組成部分。
在收購之日,該公司的某些債務證券和貸款自成立以來已經或預計將經歷信用質量的極大惡化。根據本公司對ASU 2016-13年度原則的應用,如果在收購某一特定資產之日,本公司預計合同現金流量與預期現金流量之間存在重大差異,它將建立信貸損失的初步估計,作為對該資產收購成本的向上調整,以便使用有效收益率法計算利息收入。
在估計公司債務證券的未來現金流時,有一些假設受到重大不確定性和意外情況的影響,其中包括與預付款率、違約率、貸款損失嚴重性和貸款回購有關的假設。這些估計需要使用大量的判斷。
(F) 抵押貸款服務權:管理系統代表合同權利,以履行基礎貸款的具體行政職能,包括特定的抵押貸款服務活動,其中包括收取貸款付款、匯出本金和利息、管理與抵押有關的費用的代管賬户,如税收和保險,以及充分為抵押貸款組合提供服務所需的各種其他行政任務。MSR是在公司出售、發起或購買反向抵押貸款時創建的,但保留維護權。本公司已根據ASC 860-50為其MSR選擇FVO,轉讓和維修--維修資產和負債(“ASC 860-50”)。根據這一方法,本公司按經常性原則對其MSR進行公允價值評估,公允價值變動通過其他淨額綜合經營報表上的收益記錄。本公司為每筆已償還貸款收取基本服務費,通常基於貸款的未償還本金餘額和固定的年度百分比費用,這筆費用包括在綜合經營報表的其他淨額中。維修費用及附屬費用確認為已發生或已賺取,並計入綜合經營報表的維修費用。
(G) 貸款承諾:本公司的貸款承諾涉及向借款人發放的某些反向抵押貸款,這些貸款在期末尚未關閉。本公司已選擇FVO作為其在綜合資產負債表上按公允價值計入貸款承諾的貸款承諾。本公司貸款承諾的公允價值變動計入綜合經營報表的其他淨額。
(H) 對未合併實體的投資:本公司已經並可能在未來對各種實體進行非控制性股權投資,如貸款發起人。這種投資通常是優先和/或普通的形式。
股權,或會員權益。在某些情況下,公司可以對實體施加重大影響(例如,通過在實體的董事會中有代表),但不符合ASC 810項下的合併要求;在這種情況下,公司被要求根據ASC 323-10對此類股權投資進行會計處理。投資--權益法和合資企業(“ASC 323-10”)。本公司已選擇根據ASC 825為其在未合併實體的投資選擇FVO,管理層認為這更恰當地反映了特定報告期的運營結果,因為所有投資活動都將以類似的方式記錄。本公司於未合併實體的投資的公允價值期間變動在綜合經營損益表中記錄於未合併實體的投資收益(虧損)。
(I) 房地產自有“REO”:當本公司因止贖或類似行動獲得不動產所有權時,本公司根據ASU 2014-04取消對相關抵押貸款的確認,喪失抵押品贖回權後住宅房地產抵押消費抵押貸款的重新分類(“亞利桑那州立大學2014-04”)。根據ASU 2014-04的規定,當本公司在止贖完成後獲得該物業的合法所有權,或借款人通過代替止贖的契據或類似的法律協議將該物業的全部權益轉讓予該公司時,本公司被視為已收到抵押按揭貸款的房地產實物管有權。該公司在REO中的初始成本基礎等於與止贖抵押貸款相關的房地產的公允價值減去預期銷售成本。REO估值以成本或公允價值中的較低者反映。此類REO的公允價值通常基於管理層的估計,這些估計通常使用包括一般經濟數據、BPO、最近銷售、物業評估和出價在內的信息,並考慮到出售物業的預期成本。在非經常性基礎上按公允價值記錄的REO被歸類為3級。
(J) 賣空證券:該公司可能會購買或賣空美國國債和主權債務,以減輕利率和/或匯率變化對其投資組合表現的潛在影響。當公司賣空證券時,它通常通過從相同或不同的交易對手那裏借入或購買賣空的證券來履行其證券交割結算義務。當從交易對手處借入賣空的證券時,公司通常被要求向該交易對手交付現金或證券,作為公司歸還所借證券的義務的抵押品。本公司已選擇根據ASC 825為其賣空的證券選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化,管理層認為,綜合經營報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有證券活動將以類似的方式記錄。因此,賣空的證券在綜合資產負債表中按公允價值入賬,而公允價值的期間變動在綜合經營報表的本期收益中作為證券和貸款的未實現收益(虧損)淨額入賬。如果市場價格低於或高於最初的銷售價格,賣空終止時將確認已實現的收益或損失。此類已實現損益在公司的綜合經營報表中計入證券和貸款的已實現損益(淨額)。
(K) 金融衍生品:本公司根據其投資指引訂立各種類型的金融衍生工具,其中包括與保持REIT資格有關的限制。該公司的金融衍生品主要受雙邊主貿易協議或根據2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》或《多德-弗蘭克法案》進行清算。在進行衍生交易時,公司可能被要求交付或接受現金或證券作為抵押品。此外,衍生品交易價值的變化可能需要公司或交易對手提交或接收額外的抵押品。就結算衍生工具而言,結算所成為本公司的交易對手,而期貨佣金商人則在有關交易的所有方面充當本公司與結算所之間的中間人,包括寄存及收取所需抵押品。本公司收到的現金抵押品計入綜合資產負債表中欠經紀商的款項。相反,本公司公佈的現金抵押品包括在綜合資產負債表中經紀到期的現金抵押品。該公司主要使用的衍生品類型有掉期、TBA、期貨、期權和遠期。
掉期:本公司可訂立各種掉期合約,包括利率掉期、信用違約掉期及總回報掉期。與該公司的利率互換活動相關的主要風險是利率風險。與該公司的信用違約掉期和總回報掉期相關的主要風險是信用風險。
本公司在追求其投資目標的正常過程中受到利率風險的影響。本公司訂立利率掉期合約,主要是為了協助減低利率風險。利率互換是一種合同協議,根據該協議,一方為名義本金支付浮動利率,並在固定時間內接受相同名義本金的固定利率付款,反之亦然。利率互換的價值隨着利率的變動而變化。該公司還簽訂利率互換協議,根據該協議,公司支付一種浮動利率,並獲得不同的浮動利率,即“基差掉期”。
本公司訂立信用違約互換協議。信用違約互換是一種合同,根據該合同,一方當事人同意賠償另一方當事人因與“參考資料”有關的“信用事件”的發生而遭受的經濟損失。
“金額”或“參考資產”的名義價值(通常是債券、貸款或一籃子債券或貸款)。信用事件的定義可能因合同而異。當參考資產(或基礎資產,在參考資產是指數或籃子的情況下)不能向其持有人進行預定的本金或利息支付時,(Ii)關於參考抵押/資產支持證券和指數的信用違約互換,當參考資產(或基礎資產,在參考資產是指數或籃子的情況下,參考資產)被降級到某一評級水平以下時,信用事件可能發生,或(Iii)參考資產(或基礎債務人,在參考資產(或基礎債務人,在作為指數的參考資產的情況下)。該公司一般承作(賣出)保護以對標的參考資產持有“多頭”頭寸,或購買(買入)保護以對標的參考資產持有“空頭”頭寸或對衝對其他投資持股的風險。
本公司訂立總回報掉期合約,以便就標的參考資產持有“多頭”或“空頭”頭寸。本公司受標的參考資產的市場價格波動影響。總回報掉期包括承諾支付利息,以換取基於名義價值的與市場掛鈎的回報。若交易所涉及的公司債務、證券、證券組合或指數的總回報超過或低於抵銷利息責任,本公司將收取交易對手的付款或向交易對手付款。
掉期的價值隨着利率、信用質量或參考證券的總回報的變化而變化。在掉期合同期限內,價值變動在綜合經營報表中確認為未實現收益或虧損。當合同終止時,公司實現的收益或損失相當於結束交易的收益(或成本)與公司在合同中的基礎(如果有)之間的差額。互換協議要求的定期付款或收入在應計時記為未實現收益或損失,在收到或支付時記為已實現收益或損失。本公司為解除掉期合約而支付及/或收到的預付款項於綜合資產負債表中記為資產及/或負債,並於終止日記為已實現損益。
TBA證券:該公司在遠期結算TBA市場進行交易。TBA頭寸是指在商定的未來交割日期以預定的價格、面值、發行者、息票和到期日購買(“多頭”)或出售(“空頭”)機構RMBS的遠期合約。對於每個TBA合同和交割月份,所有市場參與者的統一結算日期由證券業和金融市場協會確定。在交易發生時,將在結算日交付到合同中的具體機構RMBS尚不清楚。本公司通常不接受TBA的交割,而是與其交易對手進行抵銷交易並結算相關的應收和應付餘額。該公司使用TBA來緩解利率風險,通常是通過建立空頭頭寸。本公司亦投資於TBA,作為獲取代理RMBS的額外風險敞口的一種手段,或出於投機目的,包括持有多頭頭寸。
TBA由本公司作為金融衍生工具入賬。遠期合同價格與截至報告日期的TBA頭寸市值之間的差額計入綜合經營報表上金融衍生產品的未實現收益(虧損)淨額。
期貨合約:期貨合約是一種在交易所交易的協議,在未來某一天以固定價格買賣一項資產。該公司簽訂歐洲美元和/或美國國債期貨合約,以對衝其利率風險。本公司亦可訂立其他各種期貨合約,包括股票指數期貨及外幣期貨。初始保證金存款在簽訂期貨合約時支付,通常可以是現金或證券的形式。在期貨合約未平倉期間,合約價值的變動按市值計價確認為未實現損益,以反映合約的當前市場價值。變動保證金付款是定期支付或收到的,取決於是否發生了未實現虧損或收益。當合同結束時,公司在合同中記錄相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額的已實現損益。
選項:公司可以購買或簽訂看跌期權或看漲期權合同,或進行掉期交易。公司簽訂期權合同通常是為了幫助降低整體市場、信貸或利率風險,具體取決於期權合同的類型。然而,本公司亦不時訂立期權合約作投機用途。當公司購買期權合同時,期權資產最初記錄的金額等於支付的溢價(如果有的話),隨後按市價計價。購買期權合同到期而支付的溢價在到期日確認為已實現損失。如果行使期權合同,支付的溢價將從出售收益中減去或添加到購買成本中,以確定公司是否在相關交易中實現了收益或虧損。當公司簽訂期權合同時,期權負債最初記錄的金額等於收到的保費(如果有的話),隨後按市價計價。因簽訂期權合約而收到的溢價在到期日確認為已實現收益。如果行使期權合同,收到的溢價將從購買成本中減去或添加到出售收益中,以確定公司是否在相關投資交易中實現了收益或虧損。當公司達成收盤交易時,公司將
根據成交交易的金額是大於還是小於支付或收到的保費來實現收益或損失。本公司亦可訂立包含遠期結算溢價的期權合約。在這種情況下,不會預先兑換任何錢。相反,在期權到期時,無論是否行使期權,商定的溢價都由買方支付。
遠期貨幣合約:遠期貨幣合同是雙方買賣一定數量貨幣的協議,在特定的未來日期和匯率交割和結算。在遠期貨幣合約未平倉期間,合約價值的變動確認為未實現損益。當合同結算時,公司在合同中計入相當於完成交易的收益與公司基礎之間的差額的已實現損益。
金融衍生品資產計入金融衍生品--綜合資產負債表中按公允價值計算的資產。金融衍生工具負債按公允價值計入綜合資產負債表上的金融衍生工具負債。本公司已選擇根據ASC 825為其金融衍生品選擇FVO。選擇FVO使公司能夠在綜合經營報表中記錄公允價值的變化,管理層認為,綜合經營報表更恰當地反映了特定報告期的經營結果,因為所有證券活動將以類似的方式記錄。金融衍生工具未實現損益的變動計入綜合經營報表上的金融衍生工具未實現收益(虧損)淨額。金融衍生工具的已實現損益包括在綜合經營報表上的金融衍生工具已實現收益(虧損)淨額中。
(L) 無形資產:與長橋的交易相關,該公司收購了無形資產,包括長橋內部開發的軟件、商標、客户關係以及長橋多名員工的競業禁止協議。無形資產按其預期使用年限按直線攤銷。有關本公司無形資產的其他詳情,請參閲附註10。
(M) 現金和現金等價物:現金和現金等價物包括收購之日原始到期日為三個月或以下的現金和短期投資。現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的金額和貨幣市場基金中持有的金額,這些餘額通常超過保險限額。該公司將現金存放在其認為信譽良好的機構。限制性現金是指公司只能用於特定目的的現金。
(N) 回購協議:本公司與第三方經紀自營商訂立回購協議,根據協議以商定的價格和日期回購證券。本公司將回購協議記為抵押借款,初始銷售價格代表借款金額,未來回購價格由借款金額加回購協議隱含利率的利息組成,回購協議期限內借款金額為利息。回購協議的利率以訂立該協議時的競爭性利率(如屬浮動利率協議,則為競爭性市場利差)為基準。當本公司訂立回購協議時,貸款人設立及維持一個載有現金及/或證券的賬户,而現金及/或證券的價值不低於回購協議的回購價格,包括應計利息。回購協議按其合同金額列賬,由於債務性質是短期的,因此該金額與公允價值大致相同。
(O) 逆回購協議: 本公司簽訂逆回購協議交易,根據協議購買證券,並以商定的價格和日期轉售。一般來説,根據逆回購協議收到的證券被交付給賣空交易的交易對手。逆回購協議的利率以訂立該協議時的競爭性利率(如屬浮動利率協議,則為競爭性市場利差)為基準。根據逆回購協議持有的資產在綜合資產負債表中反映為資產。逆回購協議按其合同金額列賬,由於其短期性質,這一金額接近公允價值。
與同一交易對手達成的回購和逆回購協議,如果符合ASC 210-20的要求,可以按淨額上報。資產負債表抵銷。本公司綜合財務報表中並無按淨額列報的回購及逆回購協議。
(P) 金融資產的轉移:本公司進行交易,將金融資產轉讓給第三方。在該等金融資產轉移後,本公司有時會保留或收購相關資產的權益。本公司根據ASC 860-10對轉讓資產進行評估,金融資產的轉移或“ASC 860-10”,它要求確定轉讓人是否已交出對轉讓的金融資產的控制權。這一確定必須考慮轉讓人繼續參與轉讓的金融資產,包括與轉讓同時或考慮轉讓時作出的所有安排或協議,即使這些安排或協議不是在轉讓時訂立的。當金融資產的轉讓不符合出售的條件時,ASC 860-10要求將轉讓作為擔保借款並質押抵押品。ASC 860-10是一項標準,要求公司在確定一項交易是應記錄為“出售”還是“融資”時作出重大判斷。
(Q) 可變利息實體:VIE是指以下實體:(I)股權投資者不具備控股財務權益的特徵,或(Ii)沒有足夠的股權允許實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。被視為VIE主要受益人的實體需要合併VIE。本公司根據ASC 810評估其在VIE的所有權益以供合併。主要受益人通常是既有(I)有權指導VIE的活動,從而對其經濟表現產生最重大影響的一方,也有(Ii)承擔損失的義務和從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益的權利。
當本公司於已確定為VIE的實體擁有權益時,本公司會評估該實體是否被視為VIE的主要受益人。該公司將只合並它認為是主要受益者的VIE。為了評估公司是否有權指導VIE的活動,從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響,公司考慮了所有事實和情況,包括它在建立VIE中的角色及其持續的權利和責任。這項評估包括:(I)確定對VIE的經濟表現影響最大的活動;(Ii)確定哪一方(如果有的話)有權控制這些活動。為評估本公司是否有責任承擔VIE的虧損或有權從VIE收取可能對VIE有重大影響的利益,本公司會考慮其所有經濟利益,包括債務及/或股權投資,以及被視為VIE可變權益的其他安排。這些評估以確定本公司是否為主要受益人,需要作出重大判斷。在本公司及其關聯方擁有VIE權益的情況下,本公司會考慮關聯方小組中是否有一方符合被視為主要受益人的標準。如果關聯方小組內的一方符合這些標準,則該報告實體將被視為VIE的主要受益者,不需要進一步分析。如果關聯方集團內的任何一方本身都不符合被視為主要受益人的標準,但關聯方集團作為一個整體符合這一標準,則確定關聯方集團內的主要受益人需要作出重大判斷。該公司執行分析, 它基於定性和定量因素,例如VIE與相關黨組每個成員的關係,以及VIE活動對這些成員的意義,目的是確定哪一方與VIE關係最密切。
本公司持續重新評估(I)先前評估的任何實體是否已根據某些事件成為VIE,因此須接受評估以確定合併是否適當,及(Ii)本公司參與VIE的事實和情況的變化是否導致其關於VIE的合併結論發生變化。有關本公司合併VIE的進一步資料,請參閲附註11及附註15。
本公司的最高風險金額一般限於本公司對VIE的投資。一般情況下,本公司並無根據合約規定向VIE提供任何形式的財務支持,亦沒有向VIE提供任何形式的財務支持。
該公司在某些被視為VIE的證券化信託中持有實益權益。這些證券化信託中的受益利益由信託發行的證書來代表。證券化信託被構建為傳遞實體,這些實體接收基礎抵押品的本金和利息支付,並將這些支付分配給證書持有人,其中包括第三方投資者和本公司。本公司持有的證書通常包括部分或全部最附屬的部分。信託持有的資產受到限制,只能用於履行相關信託的義務。在某些情況下,證券化信託的設計和結構使公司有效地保持對資產以及對信託的經濟表現有最大影響的活動的控制。在這種情況下,公司被確定為主要受益人,公司合併信託,並在合併中消除所有公司間交易。如果公司沒有有效地保持對相關信託的資產的控制,或沒有權力指導對相關信託的經濟表現產生最重大影響的活動,則不會鞏固該信託。有關本公司證券化信託的進一步討論,見附註12。
(R) 發行成本/承銷商折扣: 募集資金完成後,發行成本和承銷商折扣通常從股東權益中扣除。發行成本通常包括與融資成本相關的法律、會計和其他費用。
(S) 發債成本:與公司選擇FVO的債務相關的債務發行成本在債務發行時支出,幷包括在綜合經營報表上的投資相關費用-其他。與發行本公司尚未選擇FVO的債務相關的成本將在債務有效期內遞延和攤銷,這與實際利率法大致相同,並計入綜合經營報表的利息支出。遞延債務發行成本於綜合資產負債表列示為直接從相關債務負債中扣除,除非該等遞延債務發行成本與預期可帶來未來利益的借款安排相關,例如使本公司有能力在債務的合約期內獲得額外借款,在此情況下,該等遞延債務發行成本計入綜合資產負債表的其他資產。債務發行成本包括法律和會計費用、買方或承銷商的折扣,以及與發行相關債務成本相關的其他費用。
(T) 費用:費用在合併業務報表上確認為已發生。
(U) 租契:本公司的合併子公司長橋根據各種經營租賃協議租賃辦公空間。本公司根據ASU 842核算其租約,租契“ASC 842”,使用使用權或“ROU”模式,該模式承認,在開始之日,承租人有向出租人支付租賃款的財務義務,以獲得在租賃期內使用標的資產的權利。對於期限超過一年的每份租賃,公司確認ROU資產和租賃負債,這些資產和負債分別計入綜合資產負債表中的其他資產和應計費用和其他負債。
經營租賃負債及其相應的ROU資產根據預期剩餘租賃期的租賃付款現值入賬。租賃合同中隱含的利率通常不容易確定,因此,本公司使用遞增借款利率,該利率反映了本公司在抵押基礎上借入類似期限的租賃付款金額的固定利率。租賃付款的租賃費用在租賃期限內以直線法確認。
(V) 與投資有關的費用:與投資有關的費用包括與特定金融工具直接相關的費用。此類支出一般包括賣空普通股的股息支出、服務費、抵押貸款和消費貸款的公司預付款和託管預付款、貸款發放費以及與公司金融工具直接相關的各種其他支出和費用。本公司已選擇FVO作為其投資項目,因此,所有與投資有關的開支均在已發生時計入綜合經營報表的投資相關開支。
(W) 與投資相關的應收賬款:本公司綜合資產負債表上與投資相關的應收賬款包括出售證券的應收賬款以及證券和貸款的應收利息和本金。
(X) 長期激勵計劃單位:經營合夥企業的長期激勵計劃單位(“OP LTIP單位”)已發放給某些專門或部分致力於本公司的Ellington人員、本公司某些董事以及經理。與發行給專職或部分專職人員或公司董事的OP LTIP單位相關的成本,於授予日根據公司在紐約證券交易所的收盤價計算,並根據ASC 718-10在歸屬期間攤銷。薪酬--股票薪酬。Op LTIP單位的歸屬期限通常為一年來自非執行董事的發行,通常是一年至兩年對專職或部分專職人員的發放。
(Y) 非控制性權益:非控股權益包括由可轉換為本公司普通股的單位所代表的經營合夥企業的權益(“可轉換非控股權益”)。可換股非控股權益包括非本公司持有的營運合夥企業的普通單位(“營運單位”)及可換股非控股權益單位(統稱“可換股非控股權益單位”)。非控股權益還包括合資夥伴在我們某些合併子公司中的權益。合資夥伴的權益不能轉換為公司普通股。本公司調整可換股非控股權益,使其賬面值與其在已發行經營合夥單位總額中所佔的份額保持一致,包括本公司持有的營運單位及可換股非控股權益。任何此類調整均反映在對非控股權益的調整、綜合權益變動表中。非控股權益還包括長橋員工持有長橋的少數股權。關於非控股權益的進一步討論見附註17。
(Z) 分紅:普通股和可轉換非控股權益單位的應付股息在申報日入賬。
(Aa)回購股份:公司在發行後回購的普通股在結算時立即註銷,並減少已發行和已發行普通股的總數。這類回購的成本從公司綜合資產負債表上的額外實收資本中扣除。
(AB)每股收益(EPS):基本每股收益採用兩類法計算,即扣除參與證券的可轉換非控股權益的影響後的淨收益(虧損)除以計算出的包括可轉換非控股權益在內的普通股已發行加權平均股數。由於公司的可轉換非控股權益是參與證券,因此它們被包括在基本每股收益和稀釋每股收益的計算中。
(AC)外幣:本公司本位幣為美元。以外幣計價的資產和負債在下列日期按當前匯率重新計量為美元:(I)資產、負債和未實現收益/損失--在估值日期;(Ii)收入、費用和已實現收益/損失--在應計/交易日期。本公司將因投資和金融衍生工具的外幣匯率變動而產生的已實現和未實現收益(虧損)部分與所持投資和金融衍生工具的公允價值變動所產生的波動隔離開來。已實現的變動和因外幣造成的未實現收益(虧損)變動計入綜合經營報表的其他淨額。
該公司的報告貨幣為美元。如果公司在未合併實體中的投資使用美元以外的功能貨幣,則公允價值將使用估值日的當前匯率換算為美元。與本公司對未合併實體的投資相關的累計換算調整(如有)計入累計其他全面收益(虧損),這是合併股東權益的一個組成部分。
(廣告)所得税:本公司已選擇根據守則第856至860條作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金,該公司在規定的時間範圍內分配給其股東的淨收入通常不需要繳納企業級聯邦和州所得税。要符合REIT的資格,該公司必須滿足一系列組織和運營要求,包括將其年度應納税所得額的至少90%分配給股東。即使該公司有資格成為房地產投資信託基金,它的收入和財產也可能需要繳納某些聯邦、州、地方和外國税,以及其未分配的應税收入的聯邦所得税和消費税。如果公司沒有資格成為房地產投資信託基金,並且沒有資格獲得某些法定救濟條款,它將被繳納美國聯邦、州和地方所得税,並可能被禁止在公司沒有資格成為房地產投資信託基金的下一年的四個納税年度內獲得房地產投資信託基金的資格。
作為房地產投資信託基金,如果本公司未能在任何日曆年(受1月支付的某些股息的特定時間規則的規限)至少分配(I)該年度普通收入的85%,(Ii)該年度資本利得淨收入的95%,以及(Iii)上一年度的任何未分配應納税所得額的總和,則本公司將就(I)實際分配的金額和(Ii)本公司已繳納企業所得税的留存收入的總和,徵收4%的不可抵扣消費税。
本公司選擇將某些國內和外國子公司視為TRS,並可能在未來選擇將其他當前或未來的子公司視為TRS。一般來説,TRS可以持有資產,從事公司不能直接持有或從事的活動,一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。國內TRS可以(但不是必須)向公司宣佈股息;此類股息將計入公司的應納税所得額/(虧損),並可能需要分配給公司的股東。相反,如果公司將收益保持在國內TRS的水平,則該收益將增加合併實體的賬面權益。國內TRS需繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。公司已經選擇並可能在未來選擇將其某些外國公司子公司視為TRS,因此,這些TRS產生的應税收入可能不需要繳納美國聯邦、州和當地的公司所得税,但通常將在當前基礎上作為F分部收入計入公司收入,無論是否分配。然而,本公司的某些外國子公司可能需要在相關的外國司法管轄區繳納所得税。公司的財務業績一般不會反映當期或遞延所得税的撥備,但通過一個或多個TRS進行的任何需要繳納公司所得税的活動除外。
本公司遵守有關税務狀況不確定性的會計及披露的權威指引,該指引要求管理層根據税務狀況的技術價值,經適用税務機關審核(包括解決任何相關的上訴或訴訟程序)後,決定本公司的税務狀況是否更有可能持續下去。對於不確定的税務狀況,將被確認的税收優惠被計量為最終結算時可能實現的最大利益金額超過50%。本公司並無因本期或其未完税年度(2019、2020、2021及2022)的税務狀況而產生任何未確認的税務優惠。在正常業務過程中,本公司可能會接受聯邦、州、地方和外國司法管轄區(如果適用)對本期及其未結税年度的審查。本公司可能會對某些税收問題採取立場,這取決於對事實的法律解釋或適用的税收法規。如果相關税務監管機構成功
如對任何該等持倉提出質疑,本公司可能被發現有未在隨附的綜合財務報表中記錄的税務負債。此外,管理層關於權威指導的結論可能會在以後根據不斷變化的税收法律、法規及其解釋進行審查和調整。本公司確認與不確定税務狀況有關的利息和罰金(如果有的話),作為所得税支出,包括在綜合經營報表的所得税支出(收益)中。
(AE)企業合併:根據ASC 805,企業合併(“ASC 805”),本公司將收購方法應用於其取得一項或多項其他業務控制權的交易。收購的資產和承擔的負債按收購日的公允價值計量。如果轉讓的對價超過取得的淨資產的公允價值,則確認商譽。或者,如果收購的淨資產的公允價值超過轉讓的對價,則確認討價還價購買收益。
3. 估值
下表反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值經常性計量的1級、2級和3級金融工具的價值:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
| | (單位:千) |
資產: | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 961,236 | | | $ | 7,027 | | | $ | 968,263 | |
非機構RMBS | | — | | | 129,676 | | | 132,502 | | | 262,178 | |
CMBS | | — | | | 5,604 | | | 12,649 | | | 18,253 | |
克洛斯 | | — | | | 6,463 | | | 24,598 | | | 31,061 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | | — | | | — | | | 73,644 | | | 73,644 | |
公司債務證券 | | — | | | — | | | 7,533 | | | 7,533 | |
公司股權證券 | | — | | | — | | | 11,111 | | | 11,111 | |
美國國債 | | — | | | 87,422 | | | — | | | 87,422 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | — | | | — | | | 3,115,518 | | | 3,115,518 | |
商業按揭貸款 | | — | | | — | | | 404,324 | | | 404,324 | |
消費貸款 | | — | | | — | | | 4,843 | | | 4,843 | |
企業貸款 | | — | | | — | | | 4,086 | | | 4,086 | |
反向抵押貸款 | | — | | | — | | | 8,097,237 | | | 8,097,237 | |
MSR,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 8,108 | | | 8,108 | |
維修資產,按公允價值計算 | | — | | | — | | | 999 | | | 999 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | | — | | | — | | | 3,060 | | | 3,060 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | | — | | | — | | | 127,046 | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | — | | | — | | | 76 | | | 76 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | 3,366 | | | — | | | 3,366 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | 83 | | | — | | | 83 | |
利率互換 | | — | | | 117,022 | | | — | | | 117,022 | |
TBAS | | — | | | 7,985 | | | — | | | 7,985 | |
認股權證 | | — | | | 1,137 | | | — | | | 1,137 | |
期貨 | | 2,772 | | | — | | | — | | | 2,772 | |
遠期 | | — | | | 77 | | | — | | | 77 | |
總資產 | | $ | 2,772 | | | $ | 1,320,071 | | | $ | 12,034,361 | | | $ | 13,357,204 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
(續) | | (單位:千) |
負債: | | | | | | | | |
以公允價值賣空的證券: | | | | | | | | |
政府債務 | | $ | — | | | $ | (209,203) | | | $ | — | | | $ | (209,203) | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | (33) | | | — | | | (33) | |
公司債券信用違約互換 | | — | | | (259) | | | — | | | (259) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | (1,513) | | | — | | | (1,513) | |
利率互換 | | — | | | (50,290) | | | — | | | (50,290) | |
TBAS | | — | | | (2,007) | | | — | | | (2,007) | |
期貨 | | (96) | | | — | | | — | | | (96) | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | — | | | — | | | (1,539,881) | | | (1,539,881) | |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | — | | | — | | | (7,787,155) | | | (7,787,155) | |
優先票據,按公允價值計算 | | — | | | — | | | (191,835) | | | (191,835) | |
總負債 | | $ | (96) | | | $ | (263,305) | | | $ | (9,518,871) | | | $ | (9,782,272) | |
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
| | (單位:千) |
資產: | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | 1,686,906 | | | $ | 9,710 | | | $ | 1,696,616 | |
非機構RMBS | | — | | | 81,666 | | | 134,888 | | | 216,554 | |
CMBS | | — | | | 12,509 | | | 13,134 | | | 25,643 | |
克洛斯 | | — | | | 35,651 | | | 26,678 | | | 62,329 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | | — | | | — | | | 73,108 | | | 73,108 | |
公司債務證券 | | — | | | 356 | | | 5,198 | | | 5,554 | |
公司股權證券 | | — | | | — | | | 7,556 | | | 7,556 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | — | | | — | | | 2,016,228 | | | 2,016,228 | |
商業按揭貸款 | | — | | | — | | | 326,197 | | | 326,197 | |
消費貸款 | | — | | | — | | | 62,365 | | | 62,365 | |
企業貸款 | | — | | | — | | | 10,531 | | | 10,531 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | | — | | | — | | | 195,643 | | | 195,643 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | — | | | — | | | 303 | | | 303 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | 1,751 | | | — | | | 1,751 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | 156 | | | — | | | 156 | |
利率互換 | | — | | | 13,993 | | | — | | | 13,993 | |
TBAS | | — | | | 1,229 | | | — | | | 1,229 | |
選項 | | — | | | 278 | | | — | | | 278 | |
認股權證 | | — | | | 706 | | | — | | | 706 | |
期貨 | | 478 | | | — | | | — | | | 478 | |
總資產 | | $ | 478 | | | $ | 1,835,201 | | | $ | 2,881,539 | | | $ | 4,717,218 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 總計 |
(續) | | (單位:千) |
負債: | | | | | | | | |
以公允價值賣空的證券: | | | | | | | | |
政府債務 | | $ | — | | | $ | (120,525) | | | $ | — | | | $ | (120,525) | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | (39) | | | — | | | (39) | |
公司債券信用違約互換 | | — | | | (99) | | | — | | | (99) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | — | | | (1,870) | | | — | | | (1,870) | |
利率互換 | | — | | | (9,098) | | | — | | | (9,098) | |
TBAS | | — | | | (909) | | | — | | | (909) | |
期貨 | | (75) | | | — | | | — | | | (75) | |
遠期 | | — | | | (208) | | | — | | | (208) | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | — | | | — | | | (984,168) | | | (984,168) | |
總負債 | | $ | (75) | | | $ | (132,748) | | | $ | (984,168) | | | $ | (1,116,991) | |
下表列出了影響公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的3級資產和負債估值的重大不可觀察的投入:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
| | (單位:千) | | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | $ | 59,831 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.45 | | | $ | 159.91 | | | $ | 69.79 | |
| | 72,671 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 132,502 | | | | | 產率(1) | | — | % | | 95.7 | % | | 12.1 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | — | % | | 100.0 | % | | 52.0 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | — | % | | 97.4 | % | | 16.5 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | — | % | | 69.5 | % | | 15.4 | % |
非機構CMBS | | 12,080 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 5.54 | | | $ | 69.07 | | | $ | 38.37 | |
| | 569 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 12,649 | | | | | 產率 | | 9.4 | % | | 17.5 | % | | 12.7 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 1.2 | % | | 39.8 | % | | 5.8 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 60.2 | % | | 96.5 | % | | 92.8 | % |
克洛斯 | | 17,925 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 3.96 | | | $ | 92.00 | | | $ | 57.94 | |
| | 6,673 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 24,598 | | | | | 產率(2) | | 13.2 | % | | 36.1 | % | | 23.3 | % |
僅代理利息RMBS | | 2,358 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 11.83 | | | $ | 20.44 | | | $ | 16.54 | |
| | 4,669 | | | 期權調整後價差(“OAS”) | | | | | | | | |
| | 7,027 | | | | | Libor OAS(3)(4) | | 57 | | | 4,217 | | | 554 | |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 23.2 | % | | 100.0 | % | | 55.3 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(續) | | (單位:千) | | | | | | | | | | |
消費貸款支持的ABS | | 73,644 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 6.7 | % | | 27.9 | % | | 13.5 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 18.3 | % | | 14.4 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.6 | % | | 35.2 | % | | 21.3 | % |
公司債務和股權 | | 18,644 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 0.0 | % | | 49.6 | % | | 16.4 | % |
履約及再履約住宅按揭貸款 | | 1,416,951 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 0.5 | % | | 53.5 | % | | 8.7 | % |
證券化住宅按揭貸款(5)(6) | | 1,539,170 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.54 | | | $ | 98.22 | | | $ | 86.45 | |
| | 125,900 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 1,665,070 | | | | | 產率 | | 4.4 | % | | 40.8 | % | | 8.3 | % |
不良住宅按揭貸款 | | 33,497 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 3.7 | % | | 79.6 | % | | 13.7 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 1.5 | % | | 220.6 | % | | 21.4 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 3.0 | | | 105.6 | | | 16.8 | |
履約商業按揭貸款 | | 386,741 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 5.2 | % | | 16.5 | % | | 10.5 | % |
不良商業按揭貸款 | | 17,583 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 23.0 | % | | 25.1 | % | | 24.8 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 100.0 | % | | 100.5 | % | | 100.4 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 1.8 | | 5.8 | | 2.3 |
消費貸款 | | 4,843 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 10.6 | % | | 28.2 | % | | 17.6 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.1 | % | | 21.7 | % | | 12.2 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.4 | % | | 61.2 | % | | 13.2 | % |
企業貸款 | | 4,086 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 6.0 | % | | 13.0 | % | | 7.1 | % |
反向抵押貸款(簡寫為HECM | | 7,993,635 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 4.2 | % | | 6.3 | % | | 5.2 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 1.8 | % | | 44.6 | % | | 9.8 | % |
反向抵押貸款--專有 | | 103,602 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 6.5 | % | | 8.6 | % | | 8.1 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 11.0 | % | | 37.1 | % | | 13.8 | % |
MSR | | 8,108 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 12.0 | % | | 12.0 | % | | 12.0 | % |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 11.0 | % | | 37.1 | % | | 14.7 | % |
維修資產 | | 999 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 11.7 | % | | 11.7 | % | | 11.7 | % |
貸款承諾 | | 3,060 | | | 貼現現金流 | | 通過率 | | 56.2 | % | | 100.0 | % | | 73.7 | % |
| | | | | | 發起成本 | | 2.4% | | 7.1% | | 4.4% |
對未合併實體的投資--貸款發放實體 | | 37,099 | | | 企業價值 | | 股本市淨率(7) | | 1.0x | | 1.8x | | 1.1x |
對未合併實體的投資--其他 | | 88,905 | | | 企業價值 | | 資產淨值 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
對未合併實體的投資--與貸款發放有關的實體 | | 1,042 | | | 最近的交易 | | 成交價 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 127,046 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(續) | | (單位:千) | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 76 | | | 淨貼現現金流 | | 預計抵押品預付款 | | 22.9 | % | | 22.9 | % | | 22.9 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 8.6 | % | | 8.6 | % | | 8.6 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 12.3 | % | | 12.3 | % | | 12.3 | % |
按公允價值計算的其他有擔保借款(4) | | (1,539,881) | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 54.94 | | | $ | 98.22 | | | $ | 87.34 | |
| | | | | | 產率 | | 3.7% | | 8.5% | | 6.9% |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 93.3% | | 96.3% | | 94.5% |
與HMBS相關的債務,按公允價值計算 | | (7,787,155) | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 4.1% | | 6.1% | | 5.1% |
| | | | | | 有條件提前還款額 | | 7.3% | | 36.7% | | 9.8% |
優先票據,按公允價值計算 | | (191,835) | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 91.35 | | | $ | 91.35 | | | $ | 91.35 | |
(1)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率,不包括收益率為負的非機構RMBS,總公允價值為#美元。0.2百萬美元。包括這些證券在內,加權平均收益率為11.9%.
(2)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率,不包括收益率為負的CLO,總公允價值為#美元。0.6百萬美元。包括這些證券在內,加權平均收益率為22.3%.
(3)以基點表示。
(4)對於LIBOR OAS的範圍最小、範圍最大和加權平均值,不包括機構利息只包括LIBOR OAS為負的證券,總公允價值為$0.6百萬美元。包括這些證券在內,加權平均值為437個基點。
(5)證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值指本公司財務實體的金融資產及負債,如附註2所述。
(6)包括$9.0不良資產證券化住房抵押貸款上百萬。
(7)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對企業進行估值的估計。對於最小範圍、最大範圍和加權平均收益率,不包括對總公允價值為730萬美元的未合併實體的投資。若計入此類投資,加權平均市淨率為3.2倍。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
| | (單位:千) | | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | $ | 89,344 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.34 | | | $ | 222.87 | | | $ | 85.17 | |
| | 45,544 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 134,888 | | | | | 產率(1) | | — | % | | 38.6 | % | | 6.8 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | — | % | | 74.4 | % | | 39.1 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | — | % | | 82.9 | % | | 22.5 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | — | % | | 91.5 | % | | 17.5 | % |
非機構CMBS | | 12,866 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 7.00 | | | $ | 90.77 | | | $ | 56.98 | |
| | 268 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 13,134 | | | | | 產率 | | 7.6 | % | | 26.3 | % | | 10.3 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | — | % | | 6.5 | % | | 2.3 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 10.0 | % | | 100.0 | % | | 95.0 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(續) | | (單位:千) | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 18,664 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 14.00 | | | $ | 99.75 | | | $ | 54.99 | |
| | 8,014 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 26,678 | | | | | 產率(2) | | 9.0 | % | | 292.1 | % | | 32.8 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 13.4 | % | | 94.5 | % | | 91.3 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 1.9 | % | | 68.9 | % | | 4.4 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 1.3 | % | | 17.8 | % | | 3.4 | % |
僅代理利息RMBS | | 3,558 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 0.72 | | | $ | 20.36 | | | $ | 7.31 | |
| | 6,152 | | | 期權調整後價差(“OAS”) | | | | | | | | |
| | 9,710 | | | | | Libor OAS(3)(4) | | 135 | | | 19,247 | | | 683 | |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 49.5 | % | | 100.0 | % | | 78.8 | % |
消費貸款支持的ABS | | 73,108 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 9.5 | % | | 22.8 | % | | 15.7 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 11.6 | % | | 9.0 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 1.0 | % | | 31.1 | % | | 20.9 | % |
公司債務和股權 | | 12,754 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 8.1 | % | | 44.3 | % | | 14.7 | % |
履約及再履約住宅按揭貸款 | | 933 | | | 最近的交易 | | 成交價 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 951,723 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 952,656 | | | | | 產率 | | 0.9 | % | | 57.5 | % | | 4.7 | % |
證券化住宅按揭貸款(5)(6) | | 1,003,164 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 88.36 | | | $ | 102.14 | | | $ | 99.83 | |
| | 38,381 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 1,041,545 | | | | | 產率 | | 1.3 | % | | 23.5 | % | | 4.2 | % |
| | | | | | | | | | | | |
不良住宅按揭貸款 | | $ | 22,027 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 0.8 | % | | 35.9 | % | | 11.5 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 0.5 | % | | 174.8 | % | | 34.8 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 5.8 | | | 100.8 | | | 29.5 | |
履約商業按揭貸款 | | 310,735 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 5.1 | % | | 10.6 | % | | 7.2 | % |
不良商業按揭貸款 | | 15,462 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 10.6 | % | | 10.6 | % | | 10.6 | % |
| | | | | | 回收金額 | | 100.2 | % | | 100.2 | % | | 100.2 | % |
| | | | | | 需要數月才能解決 | | 1.8 | | 1.8 | | 1.8 |
消費貸款 | | 62,365 | | | 貼現現金流 | | 產率 | | 5.2 | % | | 75.6 | % | | 9.3 | % |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | 0.0 | % | | 28.4 | % | | 14.1 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 0.9 | % | | 86.6 | % | | 9.7 | % |
企業貸款 | | 7,000 | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 100.00 | | | $ | 100.00 | | | $ | 100.00 | |
| | 3,531 | | | 貼現現金流 | | | | | | | | |
| | 10,531 | | | | | 產率 | | 3.0 | % | | 21.9 | % | | 16.1 | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公允價值 | | 估值 技術 | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | 加權 平均值 |
描述 | | | | | 最小 | | 最大值 | |
(續) | | (單位:千) | | | | | | | | | | |
對未合併實體的投資--貸款發放者(6) | | 123,779 | | | 企業價值 | | 股本市淨率(7) | | 1.2x | | 1.9x | | 1.5x |
對未合併實體的投資--其他(6) | | 57,828 | | | 企業價值 | | 資產淨值 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 14,036 | | | 最近的交易 | | 成交價 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| | 195,643 | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 303 | | | 淨貼現現金流 | | 預計抵押品預付款 | | 33.9 | % | | 41.9 | % | | 40.1 | % |
| | | | | | 預計附帶損失 | | 6.5 | % | | 8.8 | % | | 7.0 | % |
| | | | | | 預計抵押品回收 | | 11.2 | % | | 11.4 | % | | 11.3 | % |
按公允價值計算的其他有擔保借款(5) | | (984,168) | | | 市場行情 | | 非約束性第三方評估 | | $ | 93.34 | | | $ | 102.14 | | | $ | 99.94 | |
| | | | | | 產率 | | 1.8% | | 2.5% | | 2.1% |
| | | | | | 預計抵押品預付款 | | —% | | 97.2% | | 68.1% |
(1)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率,不包括收益率為負的非機構RMBS,總公允價值為#美元。2.1百萬美元。包括這些證券在內,加權平均收益率為6.5%.
(2)對於最小區間、最大區間和加權平均收益率,不包括收益率為負的CLO,總公允價值為#美元。14一千個。包括這些證券在內,加權平均收益率為32.7%.
(3)以基點表示。
(4)對於LIBOR OAS的範圍最小、範圍最大和加權平均值,不包括機構利息只包括LIBOR OAS為負的證券,總公允價值為$2.1百萬美元。包括這些證券在內,加權平均值為485個基點。
(5)證券化住宅按揭貸款及其他擔保借款按公允價值指本公司財務實體的金融資產及負債,如附註2所述。
(6)包括$8.8不良資產證券化住房抵押貸款上百萬。
(7)代表對市場參與者可能在市淨率基礎上對一家企業進行估值的估計。
第三方非約束性估值是通過將此類估值與基於本公司模型的內部生成價格進行比較,並在可用時與相同或類似工具的最近交易活動進行比較來驗證的。
對於那些使用貼現和淨貼現現金流量進行估值的工具,抵押品預付款、損失、回收和預定攤銷在抵押品的剩餘壽命內進行預測,並以抵押品當前本金餘額的百分比表示。平均數是根據相關工具的公允價值進行加權的。對於資產支持證券的信用違約互換,平均值是根據每種工具的債券等值進行加權的。債券等值指參考債務中相應頭寸的投資金額,按相關參考債務的未償還本金餘額與衍生合約的公允價值(包括應計利息)之間的差額計算。對於使用LIBOR期權調整利差(“LIBOR OAS”)估值方法估值的資產,使用公司的模型預測多種利率情景下的現金流,然後使用每個利率情景隱含的LIBOR利率對這些預計現金流進行貼現。然後,資產的LIBOR OAS被計算為唯一的恆定收益率差,當與模型生成的每個利率情景中的所有LIBOR利率相加時,將等於(A)所有模型情景的預計資產現金流的預期現值,(B)資產的實際當前市場價格。因此,Libor OAS依賴於模型。一般來説,LIBOR OAS衡量的是一項資產在考慮到資產所包含的任何利率選項後,以其當前市場價格提供的相對於LIBOR的額外收益率差。本公司在釐定其不良商業及住宅按揭貸款的公允價值時,會考慮預期的清盤時間表。
孤立地對上述任何投入的重大變化可能導致報告公允價值計量的重大變化。此外,公允價值計量還受到這些投入之間的相互關係的影響。例如,對於提前還款和信用損失的工具,如非機構RMBS和消費貸款以及由消費貸款支持的ABS,抵押品提前還款的預期較高,通常伴隨着抵押品損失的預期較低。相反,較高的虧損通常伴隨着較低的預付款。由於本公司持有的資產擔保證券的信用違約互換是本公司購買信用保護的信用違約掉期合同,與本公司持有的長期證券相比,此類資產擔保證券的信用違約掉期通常對提前還款、損失和收回具有相反的敏感性。提前還款並不代表公司的商業抵押支持證券和商業抵押貸款的重大投入。鑑於發行政府機構或政府支持的企業的擔保,損失和追回並不代表公司的機構RMBS利息證券的重大投入。
下表包括截至2022年12月31日、2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度的本公司金融工具(包括公允價值變動)的前滾,適用於本公司歸類於估值體系第3級的金融工具。
截至2022年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截至 2021年12月31日 | | 堆積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 淨額變動 未實現 得/(失) | | 購買/付款(1) | | 銷售/發行(2) | | 轉到3級 | | 轉出級別3 | | 收尾 截止日期的餘額 2022年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 9,710 | | | $ | (1,963) | | | $ | (130) | | | $ | (1,169) | | | $ | 3,132 | | | $ | (1,442) | | | $ | 3,024 | | | $ | (4,135) | | | $ | 7,027 | |
非機構RMBS | 134,888 | | | 993 | | | 37 | | | (13,934) | | | 77,994 | | | (35,522) | | | 13,235 | | | (45,189) | | | 132,502 | |
CMBS | 13,134 | | | 120 | | | 3,050 | | | (2,807) | | | 620 | | | (5,297) | | | 3,829 | | | — | | | 12,649 | |
克洛斯 | 26,678 | | | (1,884) | | | 6,245 | | | (2,825) | | | — | | | (13,628) | | | 15,178 | | | (5,166) | | | 24,598 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 73,108 | | | (5,865) | | | (36) | | | (11,771) | | | 62,348 | | | (44,140) | | | — | | | — | | | 73,644 | |
公司債務證券 | 5,198 | | | — | | | 1,362 | | | (1,514) | | | 13,577 | | | (11,090) | | | — | | | — | | | 7,533 | |
公司股權證券 | 7,556 | | | — | | | 880 | | | (456) | | | 5,768 | | | (2,637) | | | — | | | — | | | 11,111 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 2,016,228 | | | (13,607) | | | (18,124) | | | (335,384) | | | 2,754,030 | | | (1,287,625) | | | — | | | — | | | 3,115,518 | |
商業按揭貸款 | 326,197 | | | — | | | 22 | | | (2,156) | | | 428,568 | | | (348,307) | | | — | | | — | | | 404,324 | |
消費貸款 | 62,365 | | | (3,070) | | | (2,145) | | | 427 | | | 11,948 | | | (64,682) | | | — | | | — | | | 4,843 | |
企業貸款 | 10,531 | | | — | | | (1,000) | | | (46) | | | 3,040 | | | (8,439) | | | — | | | — | | | 4,086 | |
反向抵押貸款(3) | — | | | — | | | (197) | | | 200,741 | | | 8,143,368 | | | (246,675) | | | — | | | — | | | 8,097,237 | |
MSR,按公允價值計算(3) | — | | | — | | | — | | | (66) | | | 8,174 | | | — | | | — | | | — | | | 8,108 | |
維修資產,按公允價值計算 | — | | | — | | | — | | | 35 | | | 964 | | | — | | | — | | | — | | | 999 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | — | | | — | | | — | | | (30) | | | 3,090 | | | — | | | — | | | — | | | 3,060 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | 195,643 | | | — | | | 14,712 | | | (78,326) | | | 257,731 | | | (262,714) | | | — | | | — | | | 127,046 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 303 | | | — | | | (855) | | | 615 | | | 13 | | | — | | | — | | | — | | | 76 | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 2,881,539 | | | $ | (25,276) | | | $ | 3,821 | | | $ | (248,666) | | | $ | 11,774,365 | | | $ | (2,332,198) | | | $ | 35,266 | | | $ | (54,490) | | | $ | 12,034,361 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | (984,168) | | | (802) | | | — | | | 258,140 | | | 312,359 | | | (1,125,410) | | | — | | | — | | | (1,539,881) | |
優先票據,按公允價值計算 | — | | | — | | | — | | | 18,165 | | | — | | | (210,000) | | | — | | | — | | | (191,835) | |
與HMBS相關的義務 | — | | | — | | | — | | | (162,381) | | | 248,453 | | | (7,873,227) | | | — | | | — | | | (7,787,155) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (984,168) | | | $ | (802) | | | $ | — | | | $ | 113,924 | | | $ | 560,812 | | | $ | (9,208,637) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (9,518,871) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)未實現淨收益(虧損)的變化代表公允價值的淨變化,其中可以包括利息收入以及已實現和未實現的損益。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表包含本公司於2022年12月31日持有的3級金融工具以及本公司於截至2022年12月31日止年度出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2022年12月31日持有的3級金融工具而言,未實現淨收益(虧損)變動為(38.3)百萬,$(136.1)百萬,$(66)1000,$35千,$(30)千元,$(36.1),百萬,$0.6百萬,$258.1百萬,$18.2百萬美元,以及(162.4)截至2022年12月31日的年度分別涉及證券、貸款、MSR、服務資產、貸款承諾、對未合併實體的投資、金融衍生品資產、其他有擔保借款、優先票據和HMBS相關債務。
在2022年12月31日,公司轉移了$54.5從3級到2級的百萬資產和35.3這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級的標準。每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
截至2021年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截至 2020年12月31日 | | 堆積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 淨額變動 未實現 得/(失) | | 購買/付款(1) | | 銷售/發行(2) | | 轉到3級 | | 轉出級別3 | | 收尾 截止日期的餘額 2021年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 11,663 | | | $ | (3,565) | | | $ | 882 | | | $ | (1,924) | | | $ | 2,889 | | | $ | (1,533) | | | $ | 3,683 | | | $ | (2,385) | | | $ | 9,710 | |
非機構RMBS | 127,838 | | | 2,484 | | | 3,363 | | | (3,735) | | | 51,099 | | | (49,406) | | | 8,181 | | | (4,936) | | | 134,888 | |
CMBS | 63,148 | | | 434 | | | 4,329 | | | 5,000 | | | 902 | | | (60,449) | | | 389 | | | (619) | | | 13,134 | |
克洛斯 | 111,100 | | | (1,580) | | | 935 | | | 18,843 | | | 104 | | | (78,892) | | | 1,544 | | | (25,376) | | | 26,678 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 44,925 | | | (5,537) | | | (1,881) | | | (2,122) | | | 77,713 | | | (39,990) | | | — | | | — | | | 73,108 | |
公司債務證券 | 4,082 | | | — | | | 1,818 | | | 212 | | | 4,224 | | | (5,138) | | | — | | | — | | | 5,198 | |
公司股權證券 | 1,590 | | | — | | | 324 | | | 1,783 | | | 5,829 | | | (1,970) | | | — | | | — | | | 7,556 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 1,187,069 | | | (13,746) | | | (423) | | | (20,204) | | | 1,546,371 | | | (682,839) | | | — | | | — | | | 2,016,228 | |
商業按揭貸款 | 213,031 | | | (8) | | | 304 | | | (271) | | | 403,078 | | | (289,937) | | | — | | | — | | | 326,197 | |
消費貸款 | 47,525 | | | (7,633) | | | (1,415) | | | (5) | | | 58,010 | | | (34,117) | | | — | | | — | | | 62,365 | |
企業貸款 | 5,855 | | | — | | | — | | | — | | | 11,334 | | | (6,658) | | | — | | | — | | | 10,531 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | 141,620 | | | — | | | 5,510 | | | 52,594 | | | 168,757 | | | (172,838) | | | — | | | — | | | 195,643 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 347 | | | — | | | 34 | | | (44) | | | 15 | | | (49) | | | — | | | — | | | 303 | |
總回報互換 | 9 | | | — | | | 170 | | | (9) | | | — | | | (170) | | | — | | | — | | | — | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 1,959,802 | | | $ | (29,151) | | | $ | 13,950 | | | $ | 50,118 | | | $ | 2,330,325 | | | $ | (1,423,986) | | | $ | 13,797 | | | $ | (33,316) | | | $ | 2,881,539 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總回報互換 | $ | (484) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 484 | | | $ | 1,427 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(3) | (754,921) | | | — | | | — | | | 15,843 | | | 583,874 | | | (828,964) | | | — | | | — | | | (984,168) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (755,405) | | | $ | — | | | $ | (1,427) | | | $ | 16,327 | | | $ | 585,301 | | | $ | (828,964) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (984,168) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)符合本期列報。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表包含本公司於2021年12月31日持有的3級金融工具以及本公司於截至2021年12月31日的年度出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2021年12月31日持有的3級金融工具而言,未實現淨收益(虧損)變動為$7.0百萬,$(20.5),百萬,$51.7百萬,$(43)千元,和$15.8截至2021年12月31日的年度,分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生品資產和其他有擔保借款,按公允價值計算。
在2021年12月31日,公司轉移了$33.3從3級到2級的百萬資產和13.8這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級的標準。每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
截至2020年12月31日的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | 期初餘額截至 2019年12月31日 | | 堆積 折扣/ (攤銷 保費) | | 已實現淨額 增益/ (虧損) | | 淨額變動 未實現 得/(失) | | 購買量/ 付款(1) | | 銷售額/ 發行(2) | | 轉到3級 | | 轉出級別3 | | 收尾 截止日期的餘額 2020年12月31日 |
資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的證券: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 19,904 | | | $ | (7,903) | | | $ | 722 | | | $ | 3,175 | | | $ | 8,307 | | | $ | (5,046) | | | $ | 1,083 | | | $ | (8,579) | | | $ | 11,663 | |
非機構RMBS | 89,581 | | | 1,557 | | | 1,009 | | | (1,283) | | | 64,362 | | | (40,841) | | | 17,425 | | | (3,972) | | | 127,838 | |
CMBS | 29,805 | | | 813 | | | 62 | | | (2,477) | | | 52,915 | | | (38,553) | | | 20,583 | | | — | | | 63,148 | |
克洛斯 | 44,979 | | | 2,185 | | | (8,862) | | | (13,132) | | | 48,120 | | | (6,747) | | | 53,052 | | | (8,495) | | | 111,100 | |
由消費貸款支持的資產支持證券 | 48,610 | | | (4,986) | | | (138) | | | (1,245) | | | 30,899 | | | (28,215) | | | — | | | — | | | 44,925 | |
公司債務證券 | 1,113 | | | — | | | 914 | | | 1,068 | | | 5,668 | | | (4,681) | | | — | | | — | | | 4,082 | |
公司股權證券 | 1,394 | | | — | | | 7 | | | (165) | | | 366 | | | (12) | | | — | | | — | | | 1,590 | |
按公允價值計算的貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | 932,203 | | | (6,445) | | | (165) | | | 11,593 | | | 594,397 | | | (344,514) | | | — | | | — | | | 1,187,069 | |
商業按揭貸款 | 274,759 | | | 128 | | | 135 | | | (166) | | | 121,844 | | | (183,669) | | | — | | | — | | | 213,031 | |
消費貸款 | 186,954 | | | (24,586) | | | (4,843) | | | (2,891) | | | 141,245 | | | (248,354) | | | — | | | — | | | 47,525 | |
企業貸款 | 18,510 | | | — | | | — | | | — | | | 1,445 | | | (14,100) | | | — | | | — | | | 5,855 | |
按公允價值對未合併實體的投資 | 71,850 | | | — | | | 424 | | | 37,509 | | | 61,589 | | | (29,752) | | | — | | | — | | | 141,620 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | 993 | | | — | | | (5,451) | | | 5,402 | | | 24 | | | (621) | | | — | | | — | | | 347 | |
總回報互換 | 620 | | | — | | | 288 | | | (611) | | | 126 | | | (414) | | | — | | | — | | | 9 | |
按公允價值計算的總資產 | $ | 1,721,275 | | | $ | (39,237) | | | $ | (15,898) | | | $ | 36,777 | | | $ | 1,131,307 | | | $ | (945,519) | | | $ | 92,143 | | | $ | (21,046) | | | $ | 1,959,802 | |
負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
總回報互換 | $ | (436) | | | $ | — | | | $ | (551) | | | $ | (48) | | | $ | 592 | | | $ | (41) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (484) | |
按公允價值計算的其他有擔保借款(3) | (594,396) | | | — | | | — | | | (9,316) | | | 305,828 | | | (457,037) | | | — | | | — | | | (754,921) | |
按公允價值計算的總負債 | $ | (594,832) | | | $ | — | | | $ | (551) | | | $ | (9,364) | | | $ | 306,420 | | | $ | (457,078) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (755,405) | |
(1)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表對非合併實體投資的貢獻。
(2)對於非合併實體的投資,按公允價值計算,金額代表非合併實體投資的分配。
(3)符合本期列報。
上表中所有已實現淨額和未實現淨收益(虧損)變動均反映在所附的綜合經營報表中。上表載列本公司於2020年12月31日持有的3級金融工具以及本公司於截至2020年12月31日止年度出售的3級金融工具的未實現淨收益(虧損)變動。就本公司於2020年12月31日持有的3級金融工具而言,未實現淨收益(虧損)變動為(33.3),百萬,$8.6百萬,$37.1百萬,$0.5百萬,$(0.5)百萬元,及(9.3)於截至2020年12月31日止年度分別涉及證券、貸款、對未合併實體的投資、金融衍生工具資產、金融衍生工具負債及其他有擔保借款,按公允價值計算。
在2020年12月31日,公司轉移了$21.0從3級到2級的百萬資產和92.1這些層級之間的轉移是基於是否有足夠的可觀察到的投入來滿足2級與3級的標準。每個金融工具的水平在每個期間結束時重新評估,並基於從第三方定價來源收到的定價信息。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日,所有其他非公允價值經常性金融工具的估計公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | 公允價值 | | 賬面價值 | | 公允價值 | | 賬面價值 |
其他金融工具 | | | | | | | | |
資產: | | | | | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 217,053 | | | $ | 217,053 | | | $ | 92,661 | | | $ | 92,661 | |
受限現金 | | 4,816 | | | 4,816 | | | 175 | | | 175 | |
經紀人應繳的款項 | | 36,761 | | | 36,761 | | | 93,549 | | | 93,549 | |
逆回購協議 | | 226,444 | | | 226,444 | | | 123,250 | | | 123,250 | |
負債: | | | | | | | | |
回購協議 | | 2,609,685 | | | 2,609,685 | | | 2,469,763 | | | 2,469,763 | |
其他有擔保借款 | | 276,058 | | | 276,058 | | | 96,622 | | | 96,622 | |
高級票據,淨額 | | — | | | — | | | 86,249 | | | 85,802 | |
歸功於經紀人 | | 34,507 | | | 34,507 | | | 2,233 | | | 2,233 | |
現金和現金等價物通常包括隔夜計息賬户中持有的現金,其公允價值等於賬面價值,以及具有流動性的投資,如貨幣市場賬户或美國國庫券的投資,其公允價值等於賬面價值;此類資產被視為一級。受限現金包括在單獨賬户中持有的現金,其公允價值等於賬面價值;此類資產被視為一級。經紀人應得的和應付的包括轉讓給交易對手或從交易對手收到的抵押品,以及開放和/或關閉的衍生頭寸的應收賬款和應付款。該等應收賬款及應付款項屬短期性質,任何轉讓的抵押品主要由現金組成;該等項目的公允價值按賬面值近似計算,該等項目被視為一級。本公司的逆回購協議、回購協議及其他有擔保借款按成本列賬,因其短期性質而接近公允價值。根據抵押品的充足性及其短期性質,逆回購協議、回購協議和其他有擔保借款被歸類為2級。高級附註,淨額被視為3級負債,因為估值估計中最重要的投入相對不可觀察,以及這些工具缺乏交易活動。截至2021年12月31日,本公司高級票據淨額的估計公允價值是基於第三方估值。
4. 證券投資
該公司的證券組合主要包括機構RMBS、非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款支持的ABS以及公司債務和股權。下表詳細説明瞭該公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的證券投資情況。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 當前主體 | | 未攤銷保費(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票(1) | | 產率 | | 壽命(年)(2) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
機構RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款 | | $ | 140,409 | | | $ | 4,613 | | | $ | 145,022 | | | $ | — | | | $ | (14,892) | | | $ | 130,130 | | | 2.59 | % | | 1.73 | % | | 4.30 |
20年期固定利率抵押貸款 | | 7,253 | | | 380 | | | 7,633 | | | — | | | (1,301) | | | 6,332 | | | 2.41 | % | | 1.57 | % | | 6.95 |
30年期固定利率抵押貸款 | | 846,582 | | | 20,961 | | | 867,543 | | | 228 | | | (89,105) | | | 778,666 | | | 3.54 | % | | 3.12 | % | | 8.57 |
可調利率抵押貸款 | | 6,410 | | | 581 | | | 6,991 | | | — | | | (737) | | | 6,254 | | | 3.41 | % | | 2.20 | % | | 4.79 |
反向抵押貸款 | | 29,658 | | | 3,511 | | | 33,169 | | | — | | | (3,180) | | | 29,989 | | | 3.50 | % | | 2.60 | % | | 4.84 |
僅限利息的證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 17,365 | | | 1,179 | | | (1,652) | | | 16,892 | | | 1.36 | % | | 10.11 | % | | 5.32 |
非機構RMBS | | 388,304 | | | (130,167) | | | 258,137 | | | 5,228 | | | (24,475) | | | 238,890 | | | 4.33 | % | | 7.29 | % | | 5.74 |
CMBS | | 38,996 | | | (17,722) | | | 21,274 | | | 287 | | | (6,992) | | | 14,569 | | | 2.54 | % | | 8.43 | % | | 8.33 |
僅限機構利息的非機構證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 24,588 | | | 3,566 | | | (1,182) | | | 26,972 | | | 0.18 | % | | 14.21 | % | | 7.65 |
克洛斯 | | 不適用 | | 不適用 | | 45,240 | | | 3,217 | | | (17,396) | | | 31,061 | | | 2.16 | % | | 9.37 | % | | 3.06 |
消費貸款支持的ABS | | 115,604 | | | (28,282) | | | 87,322 | | | 278 | | | (13,956) | | | 73,644 | | | 11.87 | % | | 13.42 | % | | 1.21 |
公司債務 | | 30,872 | | | (23,337) | | | 7,535 | | | 551 | | | (553) | | | 7,533 | | | — | % | | — | % | | 2.16 |
公司權益 | | 不適用 | | 不適用 | | 9,799 | | | 2,941 | | | (1,629) | | | 11,111 | | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
美國國債 | | 88,699 | | | 640 | | | 89,339 | | | — | | | (1,917) | | | 87,422 | | | 3.58 | % | | 3.46 | % | | 7.06 |
總長 | | 1,692,787 | | | (168,822) | | | 1,620,957 | | | 17,475 | | | (178,967) | | | 1,459,465 | | | 1.59 | % | | 4.70 | % | | 6.93 |
簡短: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美國國債 | | (200,850) | | | 6,132 | | | (194,718) | | | 10,025 | | | (731) | | | (185,424) | | | 2.18 | % | | 2.60 | % | | 5.16 |
歐洲主權債券 | | (25,320) | | | (1,508) | | | (26,828) | | | 3,049 | | | — | | | (23,779) | | | 0.01 | % | | 0.04 | % | | 2.17 |
總短線 | | (226,170) | | | 4,624 | | | (221,546) | | | 13,074 | | | (731) | | | (209,203) | | | 1.94 | % | | 2.29 | % | | 4.82 |
總計 | | $ | 1,466,617 | | | $ | (164,198) | | | $ | 1,399,411 | | | $ | 30,549 | | | $ | (179,698) | | | $ | 1,250,262 | | | 1.58 | % | | 4.41 | % | | 6.67 |
(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率,而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。
(2)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 當前主體 | | 未攤銷保費(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票(1) | | 產率 | | 壽命(年)(2) |
Long: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
機構RMBS: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
15年期固定利率抵押貸款 | | $ | 223,140 | | | $ | 10,668 | | | $ | 233,808 | | | $ | 696 | | | $ | (1,953) | | | $ | 232,551 | | | 2.65 | % | | 1.44 | % | | 4.45 |
20年期固定利率抵押貸款 | | 46,353 | | | 2,800 | | | 49,153 | | | 16 | | | (1,280) | | | 47,889 | | | 2.42 | % | | 1.31 | % | | 5.62 |
30年期固定利率抵押貸款 | | 1,265,499 | | | 59,047 | | | 1,324,546 | | | 8,187 | | | (12,311) | | | 1,320,422 | | | 3.01 | % | | 2.13 | % | | 7.00 |
可調利率抵押貸款 | | 9,131 | | | 566 | | | 9,697 | | | 25 | | | (266) | | | 9,456 | | | 3.15 | % | | 2.12 | % | | 4.62 |
反向抵押貸款 | | 50,601 | | | 3,215 | | | 53,816 | | | 300 | | | (1,106) | | | 53,010 | | | 3.06 | % | | 2.21 | % | | 4.17 |
僅限利息的證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 32,607 | | | 3,371 | | | (2,690) | | | 33,288 | | | 3.46 | % | | 8.91 | % | | 4.33 |
非機構RMBS | | 326,762 | | | (130,015) | | | 196,747 | | | 10,276 | | | (5,418) | | | 201,605 | | | 4.17 | % | | 6.15 | % | | 3.99 |
CMBS | | 46,873 | | | (23,570) | | | 23,303 | | | 469 | | | (892) | | | 22,880 | | | 2.84 | % | | 7.00 | % | | 7.85 |
僅限機構利息的非機構證券 | | 不適用 | | 不適用 | | 16,701 | | | 1,405 | | | (394) | | | 17,712 | | | 0.64 | % | | 14.71 | % | | 5.43 |
克洛斯 | | 不適用 | | 不適用 | | 70,444 | | | 5,919 | | | (14,034) | | | 62,329 | | | 3.59 | % | | 8.94 | % | | 3.11 |
消費貸款支持的ABS | | 118,154 | | | (43,139) | | | 75,015 | | | 1,242 | | | (3,149) | | | 73,108 | | | 11.65 | % | | 14.80 | % | | 1.30 |
公司債務 | | 28,565 | | | (24,425) | | | 4,140 | | | 1,723 | | | (309) | | | 5,554 | | | 0.65 | % | | 7.50 | % | | 1.96 |
公司權益 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,788 | | | 2,691 | | | (923) | | | 7,556 | | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
總長 | | 2,115,078 | | | (144,853) | | | 2,095,765 | | | 36,320 | | | (44,725) | | | 2,087,360 | | | 3.37 | % | | 3.37 | % | | 5.90 |
簡短: | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
美國國債 | | (93,750) | | | 1,421 | | | (92,329) | | | 406 | | | (267) | | | (92,190) | | | 1.13 | % | | 1.31 | % | | 7.81 |
歐洲主權債券 | | (28,086) | | | 170 | | | (27,916) | | | 156 | | | (575) | | | (28,335) | | | 0.01 | % | | 0.05 | % | | 3.18 |
總短線 | | (121,836) | | | 1,591 | | | (120,245) | | | 562 | | | (842) | | | (120,525) | | | 0.87 | % | | 1.02 | % | | 6.73 |
總計 | | $ | 1,993,242 | | | $ | (143,262) | | | $ | 1,975,520 | | | $ | 36,882 | | | $ | (45,567) | | | $ | 1,966,835 | | | 3.52 | % | | 3.24 | % | | 5.94 |
(1)加權平均票面利率是指證券的加權平均票面利率,而不是抵押證券的票面利率或標的抵押品的貸款利率。
(2)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
下表詳細介紹了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司代理RMBS的加權平均壽命。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 僅限代理利息的證券 |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 20,547 | | | $ | 21,976 | | | 3.57 | % | | $ | 2,202 | | | $ | 2,501 | | | 0.90 | % |
三年以上,七年以下 | | 242,472 | | | 267,229 | | | 3.46 | % | | 11,081 | | | 11,343 | | | 1.58 | % |
七年以上,十一年以下 | | 685,742 | | | 768,041 | | | 3.38 | % | | 3,345 | | | 3,207 | | | 1.94 | % |
超過11年 | | 2,610 | | | 3,112 | | | 2.72 | % | | 264 | | | 314 | | | 0.68 | % |
總計 | | $ | 951,371 | | | $ | 1,060,358 | | | 3.40 | % | | $ | 16,892 | | | $ | 17,365 | | | 1.36 | % |
(1)RMBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率,而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 代理RMBS | | 僅限代理利息的證券 |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(2) |
不到三年 | | $ | 45,956 | | | $ | 45,678 | | | 3.99 | % | | $ | 8,981 | | | $ | 8,466 | | | 3.10 | % |
三年以上,七年以下 | | 950,723 | | | 955,157 | | | 3.24 | % | | 22,497 | | | 22,379 | | | 3.76 | % |
七年以上,十一年以下 | | 665,617 | | | 669,147 | | | 2.46 | % | | 1,810 | | | 1,762 | | | 1.46 | % |
超過11年 | | 1,032 | | | 1,038 | | | 1.99 | % | | — | | | — | | | — | % |
總計 | | $ | 1,663,328 | | | $ | 1,671,020 | | | 2.95 | % | | $ | 33,288 | | | $ | 32,607 | | | 3.46 | % |
(1)RMBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率,而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司長期非機構RMBS、CMBS和CLO以及其他證券的加權平均壽命。
2022年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非機構RMBS和CMBS | | 非機構內部監督辦公室 | | CLOS和其他證券(2) |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 81,122 | | | $ | 84,695 | | | 3.66 | % | | $ | 4,347 | | | $ | 3,913 | | | 0.15 | % | | $ | 96,371 | | | $ | 120,086 | | | 5.42 | % |
三年以上,七年以下 | | 109,722 | | | 115,716 | | | 5.41 | % | | 3,723 | | | 4,247 | | | 1.47 | % | | 53,804 | | | 59,754 | | | 3.69 | % |
七年以上,十一年以下 | | 36,179 | | | 44,611 | | | 3.05 | % | | 18,902 | | | 16,428 | | | 0.16 | % | | 49,485 | | | 49,596 | | | 4.01 | % |
超過11年 | | 26,436 | | | 34,389 | | | 3.53 | % | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % |
總計 | | $ | 253,459 | | | $ | 279,411 | | | 4.17 | % | | $ | 26,972 | | | $ | 24,588 | | | 0.18 | % | | $ | 199,660 | | | $ | 229,436 | | | 4.91 | % |
(1)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和美國國債支持的ABS。
(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率,而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 非機構RMBS和CMBS | | 非機構內部監督辦公室 | | CLOS和其他證券(2) |
估計加權平均壽命(1) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) | | 公允價值 | | 攤銷成本 | | 加權平均票息(3) |
不到三年 | | $ | 96,277 | | | $ | 92,396 | | | 4.31 | % | | $ | 6,360 | | | $ | 5,504 | | | 0.85 | % | | $ | 110,953 | | | $ | 114,392 | | | 8.82 | % |
三年以上,七年以下 | | 93,787 | | | 90,822 | | | 4.79 | % | | 2,187 | | | 2,141 | | | 0.12 | % | | 30,038 | | | 35,207 | | | 3.42 | % |
七年以上,十一年以下 | | 26,639 | | | 28,293 | | | 1.80 | % | | 9,165 | | | 9,056 | | | 0.63 | % | | — | | | — | | | — | % |
超過11年 | | 7,782 | | | 8,539 | | | 0.34 | % | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % |
總計 | | $ | 224,485 | | | $ | 220,050 | | | 4.03 | % | | $ | 17,712 | | | $ | 16,701 | | | 0.64 | % | | $ | 140,991 | | | $ | 149,599 | | | 7.55 | % |
(1)MBS的預期平均壽命通常短於規定的合同到期日。平均壽命受到標的抵押貸款的合同到期日、預定的定期本金償付以及非預定的本金提前還款的影響。
(2)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和美國國債支持的ABS。
(3)加權平均票面利率代表證券的加權平均票面利率,而不是標的抵押品的票面利率或貸款利率。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度按證券類型劃分的利息收入構成:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
安全類型 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 | | 息票利息 | | 淨攤銷 | | 利息收入 |
代理RMBS | | $ | 50,032 | | | $ | (10,410) | | | $ | 39,622 | | | $ | 58,495 | | | $ | (24,642) | | | $ | 33,853 | | | $ | 59,987 | | | $ | (31,975) | | | $ | 28,012 | |
非機構RMBS和CMBS | | 18,887 | | | 267 | | | 19,154 | | | 13,987 | | | 3,423 | | | 17,410 | | | 15,257 | | | 5,775 | | | 21,032 | |
克洛斯 | | 5,963 | | | (1,605) | | | 4,358 | | | 10,701 | | | (1,035) | | | 9,666 | | | 14,103 | | | 3,529 | | | 17,632 | |
其他證券(1) | | 20,665 | | | (5,876) | | | 14,789 | | | 17,332 | | | (5,538) | | | 11,794 | | | 11,545 | | | (4,986) | | | 6,559 | |
總計 | | $ | 95,547 | | | $ | (17,624) | | | $ | 77,923 | | | $ | 100,515 | | | $ | (27,792) | | | $ | 72,723 | | | $ | 100,892 | | | $ | (27,657) | | | $ | 73,235 | |
(1)其他證券包括由消費者貸款支持的ABS、公司債務證券和美國國債。
截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度,追趕溢價攤銷調整為$4.1百萬,$1.3百萬美元,以及(4.5)分別為100萬。
下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的銷售收益以及由此產生的公司證券的已實現收益和(虧損)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 1,090,180 | | | $ | 2,159 | | | $ | (100,959) | | | $ | (98,800) | |
非機構RMBS和CMBS | | 30,171 | | | 6,907 | | | (2,707) | | | 4,200 | |
克洛斯 | | 18,259 | | | 7,597 | | | (747) | | | 6,850 | |
其他證券(3) | | 326,008 | | | 4,294 | | | (1,661) | | | 2,633 | |
總計 | | $ | 1,464,618 | | | $ | 20,957 | | | $ | (106,074) | | | $ | (85,117) | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(6.0)截至2022年12月31日的年度,涉及對某些證券的成本基礎的調整,該證券的成本基礎被本公司確定為全部或部分無法收回。
(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2021年12月31日的年度 |
| | |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 963,052 | | | $ | 5,389 | | | $ | (10,859) | | | $ | (5,470) | |
非機構RMBS和CMBS | | 207,232 | | | 14,144 | | | (2,723) | | | 11,421 | |
克洛斯 | | 130,747 | | | 4,163 | | | (976) | | | 3,187 | |
其他證券(3) | | 194,025 | | | 2,588 | | | (927) | | | 1,661 | |
總計 | | $ | 1,495,056 | | | $ | 26,284 | | | $ | (15,485) | | | $ | 10,799 | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(3.3)截至2021年12月31日的年度,涉及對某些證券的成本基礎的調整,該證券的成本基礎被本公司確定為全部或部分無法收回。
(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2020年12月31日的年度 |
安全類型 | | 收益(1) | | 已實現毛利 | | 已實現虧損總額(2) | | 已實現淨收益(虧損) |
代理RMBS | | $ | 1,439,413 | | | $ | 16,260 | | | $ | (3,481) | | | $ | 12,779 | |
非機構RMBS和CMBS | | 145,323 | | | 13,692 | | | (4,187) | | | 9,505 | |
克洛斯 | | 46,632 | | | 1,122 | | | (4,251) | | | (3,129) | |
其他證券(3) | | 188,152 | | | 1,662 | | | (9) | | | 1,653 | |
總計 | | $ | 1,819,520 | | | $ | 32,736 | | | $ | (11,928) | | | $ | 20,808 | |
(1)包括出售截至期末尚未結算的證券的收益。
(2)不包括已實現虧損$(17.7)截至2020年12月31日止年度,涉及對若干證券的成本基準作出調整,而本公司已就該等證券的成本基準作出全部或部分無法收回的決定。
(3)其他證券包括由消費者貸款、公司債務和股票、交易所交易股票和美國國債支持的ABS。
下表按證券在2022年12月31日和2021年12月31日處於未實現虧損狀態的時間長度列出了我們長期證券的公允價值和未實現虧損總額,不包括那些在資產負債表日存在與此類證券成本基礎相關的預期信貸損失的證券。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 少於12個月 | | 超過12個月 | | 總計 |
安全類型 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 |
代理RMBS | | $ | 577,047 | | | $ | (51,817) | | | $ | 326,223 | | | $ | (57,564) | | | $ | 903,270 | | | $ | (109,381) | |
非機構RMBS和CMBS | | 46,644 | | | (5,205) | | | 26,194 | | | (4,959) | | | 72,838 | | | (10,164) | |
克洛斯 | | 6,035 | | | (466) | | | 12,212 | | | (3,488) | | | 18,247 | | | (3,954) | |
其他證券(1) | | 90,523 | | | (2,855) | | | 726 | | | (693) | | | 91,249 | | | (3,548) | |
總計 | | $ | 720,249 | | | $ | (60,343) | | | $ | 365,355 | | | $ | (66,704) | | | $ | 1,085,604 | | | $ | (127,047) | |
(1)其他證券包括公司債務證券和股權證券。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 少於12個月 | | 超過12個月 | | 總計 |
安全類型 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 | | 公允價值 | | 未實現虧損 |
代理RMBS | | $ | 1,083,017 | | | $ | (15,190) | | | $ | 39,124 | | | $ | (1,815) | | | $ | 1,122,141 | | | $ | (17,005) | |
非機構RMBS和CMBS | | 11,296 | | | (802) | | | 4,462 | | | (1,850) | | | 15,758 | | | (2,652) | |
克洛斯 | | 624 | | | (14) | | | 1,302 | | | (2,749) | | | 1,926 | | | (2,763) | |
總計 | | $ | 1,094,937 | | | $ | (16,006) | | | $ | 44,888 | | | $ | (6,414) | | | $ | 1,139,825 | | | $ | (22,420) | |
如附註2所述,本公司至少按季度評估其證券的減值成本基礎。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的)為$35.1百萬美元和美元17.5分別與其證券的估計未來現金流的不利變化有關。在收購之日,本公司的某些證券自發行以來已經歷或預計將經歷信用質量的嚴重惡化,本公司已對該等證券的信用損失建立了初步估計。截至2021年12月31日,此類證券的信貸損失估計為1美元。0.3截至2022年12月31日,此類證券沒有估計的信貸損失。
本公司已就若干證券確定該等證券成本基準的一部分不可收回。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度,本公司確認這些證券的已實現虧損為(6.0)百萬,$(3.3)百萬元,及(17.7)分別為100萬。這類虧損反映在綜合業務報表的證券和貸款淨已實現收益(虧損)中。
5. 貸款投資
該公司投資於各種類型的貸款,如住宅抵押貸款、商業抵押貸款、消費抵押貸款、公司貸款和反向抵押貸款。如附註2所述,本公司已為其貸款投資選擇FVO。下表是截至2022年12月31日和2021年12月31日公司在貸款方面的投資摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
貸款類型 | | 未付本金餘額 | | 公平 價值 | | 未付本金餘額 | | 公平 價值 |
住宅按揭貸款 | | $ | 3,404,544 | | | $ | 3,115,518 | | | $ | 1,969,874 | | | $ | 2,016,228 | |
商業按揭貸款 | | 406,721 | | | 404,324 | | | 326,438 | | | 326,197 | |
消費貸款 | | 5,190 | | | 4,843 | | | 59,881 | | | 62,365 | |
企業貸款 | | 4,132 | | | 4,086 | | | 10,531 | | | 10,531 | |
反向抵押貸款 | | 7,788,490 | | | 8,097,237 | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 11,609,077 | | | $ | 11,626,008 | | | $ | 2,366,724 | | | $ | 2,415,321 | |
本公司在貸款方面的投資存在信用風險。信用風險的兩個主要組成部分是違約風險,即借款人未能按計劃支付本金和利息的風險,以及嚴重風險,即借款人在抵押貸款或其他有擔保或無擔保貸款違約時的損失風險。嚴重風險包括擔保貸款的財產或其他資產(如果有)的價值損失風險,以及與接管財產或其他資產(如果有)相關的損失風險,包括止贖成本。我們貸款組合中的信用風險可能會因影響我們借款人的外部衝擊而放大,例如人為或自然災害,如新冠肺炎疫情。
下表按貸款類型提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日逾期90天或以上的住宅和商業抵押貸款以及消費貸款的詳細信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
逾期90天或更長時間-非應計狀態 | | | | | | | | |
住宅按揭貸款 | | $ | 50,994 | | | $ | 47,022 | | | $ | 36,528 | | | $ | 33,288 | |
商業按揭貸款 | | 17,656 | | | 17,583 | | | 15,500 | | | 15,462 | |
消費貸款 | | 170 | | | 145 | | | 600 | | | 589 | |
住宅按揭貸款
下表詳細介紹了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司的住宅抵押貸款的某些信息。
2022年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率 | | 壽命(年)(1) |
住房抵押貸款,為投資而持有(2) | | $ | 3,225,997 | | | $ | 43,806 | | | $ | 3,269,803 | | | $ | 2,143 | | | $ | (327,316) | | | $ | 2,944,630 | | | 6.39 | % | | 5.97 | % | | 3.57 |
住宅抵押貸款,持有待售 | | 178,547 | | | 311 | | | 178,858 | | | 464 | | | (8,434) | | | 170,888 | | | 6.68 | | | 6.44 | % | | 3.99 |
住宅按揭貸款總額 | | $ | 3,404,544 | | | $ | 44,117 | | | $ | 3,448,661 | | | $ | 2,607 | | | $ | (335,750) | | | $ | 3,115,518 | | | 6.41 | % | | 5.99 | % | | 3.59 |
(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
(2)包括$1.665數十億已證券化並以合併證券化信託基金持有的非量化寬鬆貸款。這類貸款有$(291.7)未實現虧損總額為百萬美元。有關更多信息,請參閲附註12中的住宅抵押貸款證券化。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率 | | 壽命(年)(1) |
住房抵押貸款,為投資而持有(2) | | $ | 1,958,807 | | | $ | 45,462 | | | $ | 2,004,269 | | | $ | 13,792 | | | $ | (13,173) | | | $ | 2,004,888 | | | 5.63 | % | | 4.67 | % | | 2.06 |
住宅抵押貸款,持有待售 | | 11,067 | | | (1,423) | | | 9,644 | | | 1,707 | | | (11) | | | 11,340 | | | 4.58 | | | 5.94 | % | | 0.08 |
住宅按揭貸款總額 | | $ | 1,969,874 | | | $ | 44,039 | | | $ | 2,013,913 | | | $ | 15,499 | | | $ | (13,184) | | | $ | 2,016,228 | | | 5.63 | % | | 4.68 | % | | 2.05 |
(1)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
(2)包括$1.042數十億已證券化並以合併證券化信託基金持有的非量化寬鬆貸款。這類貸款有$11.5百萬美元和$(3.7)未實現收益總額和未實現損失總額分別為100萬美元。有關更多信息,請參閲附註12中的住宅抵押貸款證券化。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司住宅按揭貸款相關房地產抵押品的地理分佈,佔未償還本金餘額總額的百分比:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
加利福尼亞 | | 33.2 | % | | 40.2 | % |
佛羅裏達州 | | 17.2 | % | | 14.9 | % |
德克薩斯州 | | 10.3 | % | | 11.9 | % |
猶他州 | | 3.4 | % | | 2.9 | % |
亞利桑那州 | | 3.1 | % | | 2.1 | % |
北卡羅來納州 | | 2.8 | % | | 1.8 | % |
佐治亞州 | | 2.6 | % | | 1.5 | % |
賓夕法尼亞州 | | 2.3 | % | | 0.9 | % |
田納西州 | | 2.1 | % | | 1.6 | % |
馬薩諸塞州 | | 1.9 | % | | 2.2 | % |
內華達州 | | 1.8 | % | | 1.9 | % |
新澤西 | | 1.8 | % | | 1.1 | % |
科羅拉多州 | | 1.7 | % | | 2.0 | % |
華盛頓 | | 1.7 | % | | 1.5 | % |
伊利諾伊州 | | 1.6 | % | | 2.0 | % |
紐約 | | 1.4 | % | | 1.7 | % |
俄勒岡州 | | 1.3 | % | | 1.8 | % |
俄亥俄州 | | 1.1 | % | | 0.7 | % |
馬裏蘭州 | | 1.0 | % | | 0.7 | % |
康涅狄格州 | | 0.9 | % | | 1.2 | % |
其他 | | 6.8 | % | | 5.4 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司按再履行或不良狀況劃分的住宅抵押貸款信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 未付本金餘額 | | 公允價值 |
重演 | | $ | 9,903 | | | $ | 8,836 | | | $ | 20,712 | | | $ | 20,611 | |
不良資產 | | 49,144 | | | 45,110 | | | 33,949 | | | 30,806 | |
如附註2所述,本公司至少按季度評估其減值住宅按揭貸款的成本基準。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司預計與估計的未來現金流的不利變化有關的未來信貸損失為$$。23.7百萬美元和美元3.0分別與其住宅抵押貸款有關的貸款為100萬美元。於收購日期,本公司若干住宅按揭貸款的信貸質素自開始以來已經歷或預期將經歷相當輕微的惡化,本公司已初步估計該等貸款的信貸損失;截至2021年12月31日,估計該等貸款的信貸損失為#美元。0.1截至2022年12月31日,此類貸款沒有估計的信貸損失。
本公司已就其若干住宅按揭貸款確定該等貸款的部分成本基準不能收回。截至二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日止年度,本公司確認該等貸款已實現虧損(33)一千元(0.8);在截至2022年12月31日的年度內,沒有確認此類已實現虧損。這些損失反映在綜合業務報表上證券和貸款的已實現收益(虧損)淨額中。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司的住宅抵押貸款正在喪失抵押品贖回權,公允價值為#美元。27.7百萬美元和美元8.1分別為100萬美元。
商業按揭貸款
下表詳細介紹了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司商業抵押貸款的某些信息:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 406,721 | | | $ | — | | | $ | 406,721 | | | $ | 1 | | | $ | (2,398) | | | $ | 404,324 | | | 10.76 | % | | 10.66 | % | | 0.93 |
(1)不包括公允價值為#美元的非應計項目的不良商業按揭貸款17.6百萬美元。
(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值 | | 息票 | | 產率(1) | | 壽命(年)(2) |
商業抵押貸款,為投資而持有 | | $ | 326,438 | | | $ | — | | | $ | 326,438 | | | $ | 76 | | | $ | (317) | | | $ | 326,197 | | | 7.05 | % | | 6.99 | % | | 1.33 |
(1)不包括公允價值為#美元的非應計項目的不良商業按揭貸款15.5百萬美元。
(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日,作為公司商業抵押貸款基礎的房地產抵押品的地理分佈,佔未償還本金總額的百分比:
| | | | | | | | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
佛羅裏達州 | | 20.5 | % | | 32.3 | % |
德克薩斯州 | | 13.4 | % | | — | % |
紐約 | | 9.4 | % | | 13.5 | % |
亞利桑那州 | | 9.0 | % | | 9.3 | % |
新澤西 | | 6.2 | % | | 5.1 | % |
馬薩諸塞州 | | 5.5 | % | | — | % |
密西根 | | 5.5 | % | | 4.9 | % |
佐治亞州 | | 5.4 | % | | — | % |
伊利諾伊州 | | 4.6 | % | | — | % |
俄克拉荷馬州 | | 4.2 | % | | — | % |
俄亥俄州 | | 3.8 | % | | 7.3 | % |
北卡羅來納州 | | 3.7 | % | | 5.9 | % |
康涅狄格州 | | 2.2 | % | | 3.5 | % |
新漢普郡 | | 2.2 | % | | 3.5 | % |
路易斯安那州 | | 1.5 | % | | — | % |
賓夕法尼亞州 | | 1.5 | % | | — | % |
羅德島 | | 1.0 | % | | — | % |
田納西州 | | — | % | | 7.7 | % |
密蘇裏 | | — | % | | 7.0 | % |
其他 | | 0.4 | % | | — | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
截至2022年12月31日,公司擁有二未償還本金餘額和公允價值為#美元的不良商業抵押貸款17.7百萬美元和美元17.6分別為100萬美元。截至2021年12月31日,公司擁有一非-
未償還本金餘額和公允價值為$的商業抵押貸款15.5百萬美元和美元15.5分別為100萬美元。
如附註2所述,本公司至少按季度評估其商業按揭貸款的減值成本基礎。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司為計算利息收入而跟蹤的預期未來信貸損失為$2.4百萬美元和美元0.3100萬美元,與其商業抵押貸款的估計未來現金流的不利變化有關。
截至2022年12月31日或2021年12月31日,公司在止贖過程中沒有任何商業抵押貸款。
消費貸款
下表詳細介紹了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司消費貸款的某些信息:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值(1) | | 壽命(年)(2) | | 拖欠天數(天) |
消費貸款,為投資而持有 | | $ | 5,190 | | | $ | (43) | | | $ | 5,147 | | | $ | 341 | | | $ | (645) | | | $ | 4,843 | | | 0.81 | | 10 |
(1)包括$0.2公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。
(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 未實現總額 | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 溢價(折扣) | | 攤銷成本 | | 收益 | | 損失 | | 公允價值(1) | | 壽命(年)(2) | | 拖欠天數(天) |
消費貸款,為投資而持有 | | $ | 59,881 | | | $ | 3,212 | | | $ | 63,093 | | | $ | 809 | | | $ | (1,537) | | | $ | 62,365 | | | 0.94 | | 4 |
(1)包括$0.3公司已確定服務商有可能收取本金和利息的已註銷貸款的百萬美元。
(2)貸款的平均期限通常比規定的合同到期日短。平均壽命受到定期還本和計劃外提前還本的影響。
在截至2022年12月31日的年度內,公司出售了大部分未償還消費貸款,未償還本金餘額為#美元。47.7100萬美元,捐贈給證券化信託基金;見附註12,參與多賣方消費貸款證券化。此次出售導致公司截至2022年12月31日的消費貸款組合規模與2021年12月31日相比大幅縮減。
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日的拖欠狀況佔公司消費貸款未償還本金餘額總額的百分比的詳細信息,公司將其用作信用質量的指標。 | | | | | | | | | | | | | | |
逾期天數 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
當前 | | 90.3 | % | | 96.0 | % |
30-59天 | | 4.2 | % | | 1.7 | % |
60-89天 | | 2.3 | % | | 1.3 | % |
90-119 Days | | 3.1 | % | | 1.0 | % |
>120天 | | 0.1 | % | | — | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % |
在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,公司衝減了$3.0百萬,$3.6百萬美元,以及$20.9拖欠超過120天的消費貸款本金餘額分別為100萬美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司持有已沖銷的消費貸款,總公允價值為$0.2百萬美元和美元0.3公司已確定服務商很可能將能夠收取本金和利息。
如附註2所述,本公司至少按季度評估其消費貸款的減值成本基礎。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司預計未來的信貸損失(為計算利息收入而跟蹤的)為$0.5百萬美元和美元1.3分別為100萬歐元的消費貸款。本公司已確定其某些消費貸款的成本基礎的一部分是不可收回的。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度,本公司確認這些貸款的已實現虧損為(2.1)百萬,$(1.4)百萬元,及(3.2)分別為100萬。
企業貸款
下表詳細介紹了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司貸款的某些信息:
2022年12月31日: | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付 本金餘額 | | 公允價值 | | 費率 | | 剩餘期限(年) |
企業貸款,為投資而持有(1) | | $ | 4,132 | | | $ | 4,086 | | | 5.47 | % | | 2.74 |
(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情,請參閲附註23。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付 本金餘額 | | 公允價值 | | 費率 | | 剩餘期限(年) |
企業貸款,為投資而持有(1) | | $ | 10,531 | | | $ | 10,531 | | | 16.14 | % | | 4.01 |
(1)有關本公司與若干公司貸款有關的無資金承擔的進一步詳情,請參閲附註23。
反向抵押貸款
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日公司反向抵押貸款的某些信息。截至2021年12月31日,沒有持有此類貸款。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
(千美元) | | 未付本金餘額 | | 公允價值 | | 息票 | | 壽命(年) |
反向抵押貸款,為投資而持有 | | | | | | | | |
HECM貸款抵押HMBS | | $ | 7,577,139 | | | $ | 7,873,964 | | | 5.80 | % | | 4.99 |
未證券化HECM貸款 | | 110,911 | | | 119,671 | | | 6.53 | % | | 7.15 |
反向抵押貸款總額,為投資而持有 | | 7,688,050 | | | 7,993,635 | | | 5.81 | % | | 5.02 |
反向抵押貸款,持有待售 | | 100,440 | | | 103,602 | | | 10.35 | % | | 17.63 |
反向按揭貸款總額 | | $ | 7,788,490 | | | $ | 8,097,237 | | | 5.87 | % | | 5.18 |
截至2022年12月31日,該公司擁有267.0未償還的非活躍反向抵押貸款本金餘額為百萬美元,其中265.9600萬美元與HECM貸款有關,其餘與專有反向按揭貸款有關。
下表彙總了截至2022年12月31日,作為公司反向抵押貸款基礎的房地產抵押品的地理分佈,佔未償還本金餘額總額的百分比。
| | | | | | | | |
按美國各州列出的物業位置 | | 2022年12月31日 |
加利福尼亞 | | 31.5 | % |
佛羅裏達州 | | 9.1 | % |
科羅拉多州 | | 6.4 | % |
亞利桑那州 | | 5.7 | % |
華盛頓 | | 4.9 | % |
猶他州 | | 4.5 | % |
德克薩斯州 | | 4.0 | % |
俄勒岡州 | | 2.8 | % |
馬薩諸塞州 | | 2.4 | % |
愛達荷州 | | 2.3 | % |
紐約 | | 2.2 | % |
內華達州 | | 2.1 | % |
北卡羅來納州 | | 1.9 | % |
維吉尼亞 | | 1.7 | % |
俄亥俄州 | | 1.5 | % |
馬裏蘭州 | | 1.4 | % |
新澤西 | | 1.4 | % |
南卡羅來納州 | | 1.4 | % |
佐治亞州 | | 1.3 | % |
賓夕法尼亞州 | | 1.2 | % |
田納西州 | | 1.1 | % |
其他 | | 9.2 | % |
| | 100.0 | % |
6. 抵押貸款服務權
由本公司發起的若干反向按揭貸款不符合納入住房抵押貸款證券化的資格,也不受FHA(“專有反向抵押貸款”)的擔保。本公司已與第三方(“自營貸款買方”)訂立銷售及服務協議(“銷售及服務協議”),根據該協議,本公司根據特定專有準則發起反向按揭貸款,並承諾向自營貸款買方出售該等貸款。在將該等貸款出售予自營貸款買方後,本公司保留為該等貸款提供服務的權利及義務,並記錄一項MSR資產。
截至2022年12月31日,該公司正在為專有反向抵押貸款組合提供服務,未償還本金餘額為#美元。774.6百萬美元,相關MSR的公允價值為$8.1百萬美元。截至2021年12月31日或2020年12月31日,該公司未持有MSR。
這些MSR的價值是由與維修活動相關的淨現金流推動的,其中包括合同規定的維修費、滯納金和其他輔助維修收入。公司確認的收入為#美元。0.4截至2022年12月31日的年度與其管理系統相關的百萬美元,包括在綜合經營報表的其他(淨額)中。
7. 對未合併實體的投資
本公司對其有能力對其施加重大影響的實體進行各種股權投資,但不控制該實體。在這些情況下,沒有達到合併的標準,本公司必須根據ASC 323-10對此類投資進行會計處理;本公司已為其在未合併實體的投資選擇了FVO。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司在未合併實體的投資公允價值合計為$127.0百萬美元和美元195.6分別按公允價值計入綜合資產負債表的未合併實體投資。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度,公司確認(63.6),百萬,$58.1百萬美元,以及$37.9在其綜合經營報表中,來自對未合併實體的投資的收益(虧損)分別為100萬美元。本公司所負責的某些實體
根據ASC 323-10,VIE被視為VIE,最大風險金額一般僅限於公司在VIE中的投資。截至2022年12月31日和2021年12月31日,本公司在被視為VIE的未合併實體的投資的公允價值為#美元82.4百萬美元和美元63.9分別為100萬美元。
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司在未合併實體中的投資詳情:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 所有權百分比 未合併實體的 |
對未合併實體的投資 | | 投資形式 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
貸款發起人: | | | | | | |
長橋金融有限責任公司(1)(2) | | 優先股 | | 不適用 | | 49.6% |
LendSure Mortgage Corp.(1)(3) | | 普通股 | | 49.9% | | 49.9% |
其他(1) | | 五花八門 | | 24.7%–80.0% | | 31.5%–80.0% |
與艾靈頓附屬公司共同投資(1): | | | | | | |
伊麗莎白數據庫2015-1有限責任公司(4)(5) | | 會員權益 | | 14.6% | | 3.4% |
伊麗莎白NM CRE 2020-1有限責任公司(4)(6) | | 會員權益 | | 20.2% | | 20.5% |
伊麗莎白CH CRE 2021-1有限責任公司(4)(7) | | 會員權益 | | 34.2% | | 30.5% |
伊麗莎白NAT CRE 2021-1有限責任公司(4)(8) | | 會員權益 | | 15.5% | | —% |
其他(4) | | 會員權益 | | —% | | 16.8% |
證券化相關風險保留工具的股權投資(9) | | 會員權益 | | 24.6%-84.5% | | 56.3% |
其他: | | | | | | |
傑普生集團有限公司(1)(4) | | 會員權益 | | 1.9% | | 19.6% |
其他(1)(4)(10) | | 五花八門 | | 9.9%–79.0% | | 8.0%–79.0% |
(1)有關本公司關聯方交易的其他詳情,請參閲附註15。
(2)2022年10月3日,本公司收購了長橋的控股權,導致本公司對其進行合併。有關收購長橋的其他詳情,請參閲附註24。
(3)不包括對可轉換為無投票權普通股的股權的投資;包括該等權益在內,公司在該實體的額外無投票權股份為13.8截至2022年12月31日和2021年12月31日。見附註15關聯方交易-涉及某些貸款發起人的交易以獲取更多信息。
(4)本公司已對該實體進行評估,並確定其符合VIE的定義。本公司評估了其在VIE中的權益,並確定本公司無權指導VIE的活動,也不控制相關資產(如適用)。因此,本公司確定它不是該VIE的主要受益者,因此沒有合併VIE。
(5)如附註15所述,關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯營實體(定義見附註15)各自合併各自獨立的合營實體(定義見附註15)。在合併其與關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,本公司的有效所有權百分比為62.4%和47.5分別截至2022年和2021年12月31日的百分比。
(6)如附註15所述,關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯營實體(定義見附註15)各自合併各自獨立的合營實體(定義見附註15)。在合併其與關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,本公司的有效所有權百分比為54.2%和31.0分別截至2022年和2021年12月31日的百分比。
(7)如附註15所述,關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯營實體(定義見附註15)各自合併各自獨立的合營實體(定義見附註15)。在合併其與關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,本公司的有效所有權百分比為57.4%和44.8分別截至2022年和2021年12月31日的百分比。
(8)如附註15所述,關聯方交易-參與多方借款人融資安排、本公司及各聯營實體(定義見附註15)各自合併各自獨立的合營實體(定義見附註15)。在合併其與關聯實體各自獨立的聯合實體筒倉之前,本公司的有效所有權百分比為66.6%截至2022年12月31日;截至2021年12月31日,本公司在該實體中並無權益。
(9)包括消費者風險保留工具的權益,定義見附註12-參與多賣方消費貸款證券化和 參與風險保留工具和住宅貸款合資企業,定義見附註12--住宅按揭貸款證券化。本公司已對這些實體進行評估,並確定它們不符合VIE的定義。本公司根據ASC 810概述的有投票權權益模式評估其於該實體的權益,並已確定本公司並不控制該等實體。因此,本公司並未合併該實體。有關本公司證券化交易的其他詳情,請參閲附註12。
(10)包括對倉庫設施的權益;見附註15-參與CLO交易,以瞭解更多詳細信息。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司在多家貸款發放者中擁有非控股股權,其中包括抵押貸款發起人LendSure Mortgage Corp.或“LendSure”。根據S-X法規,公司對LendSure的投資在截至2021年12月31日的年度被視為重大投資。因此,LendSure截至2021年12月31日的年度經審計的財務報表包括在公司截至2022年12月31日的年度報告10-K表的附件99.1中。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度,公司確認(18.9),百萬,$30.0百萬美元,以及$3.9投資於中國的未實現收益(虧損)分別為
LendSure,包括在合併經營報表上對未合併實體的投資的收益(虧損)。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司在LendSure的投資公允價值為$26.7百萬美元和美元45.5分別按公允價值計入綜合資產負債表的未合併實體投資。
下表(1)提供公司投資的未合併實體(不包括LendSure和Longbridge)截至2022年和2021年12月31日的綜合財務狀況摘要:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | (單位:千) |
資產 | | | | |
對證券、貸款和REO的投資(2) | | $ | 938,395 | | | $ | 424,203 | |
其他資產 | | 183,312 | | | 40,554 | |
總資產 | | $ | 1,121,707 | | | $ | 464,757 | |
負債 | | | | |
借款 | | $ | 779,932 | | | $ | 307,725 | |
其他負債 | | 104,805 | | | 4,935 | |
總負債 | | 884,737 | | | 312,660 | |
權益 | | 236,970 | | | 152,097 | |
負債和權益總額 | | $ | 1,121,707 | | | $ | 464,757 | |
(1)長橋和LendSure的財務信息已被排除在外,因為根據S-X法規,這些信息在所示某些時期被視為重要。
(2)包括作為成本或公允價值中較低者結轉的投資,以及未合併實體選擇FVO的投資。
下表(1)提供本公司投資的未合併實體(不包括長橋和LendSure)截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的綜合運營業績摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020(1) |
| | (單位:千) |
淨利息收入 | | | | | | |
利息收入 | | $ | 63,985 | | | $ | 53,400 | | | $ | 6,657 | |
利息支出 | | (22,514) | | | (5,078) | | | (1,967) | |
淨利息收入合計 | | 41,471 | | | 48,322 | | | 4,690 | |
其他收入(虧損) | | | | | | |
證券、貸款、REO和擔保借款的已實現和未實現收益(損失),按公允價值計算,淨額 | | (35,527) | | | (35,814) | | | (16,020) | |
其他,淨額 | | 33,839 | | | 12,304 | | | 5,379 | |
其他收入(虧損)合計 | | (1,688) | | | (23,510) | | | (10,641) | |
總費用 | | 44,317 | | | 16,330 | | | 8,111 | |
淨收益(虧損) | | $ | (4,534) | | | $ | 8,482 | | | $ | (14,062) | |
(1)長橋和LendSure的財務信息已被排除在外,因為根據S-X法規,這些信息在所示某些時期被視為重要。
8. 擁有的房地產
如附註2所述,本公司因相關按揭貸款喪失抵押品贖回權而取得REO的管有。下表詳細介紹了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的REO賬面價值活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 物業數量 | | 賬面價值 | | 物業數量 | | 賬面價值 | | 物業數量 | | 賬面價值 |
| | | | (單位:千) | | | | (單位:千) | | | | (單位:千) |
期初餘額(分別為2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日) | | 7 | | | $ | 24,681 | | | 13 | | | $ | 23,598 | | | 15 | | | $ | 30,584 | |
從按揭貸款轉賬 | | 18 | | | 3,128 | | | 7 | | | 14,033 | | | 10 | | | 3,384 | |
在長橋交易結束時獲得的REO | | 85 | | | 8,511 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
資本支出和對成本的其他調整 | | | | 342 | | | | | 2,209 | | | | | 191 | |
以成本或公允價值中較低者入賬的調整 | | | | (651) | | | | | (2,697) | | | | | (1,053) | |
性情 | | (13) | | | (7,608) | | | (13) | | | (12,462) | | | (12) | | | (9,508) | |
期末餘額(分別為2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日) | | 97 | | | $ | 28,403 | | | 7 | | | $ | 24,681 | | | 13 | | | $ | 23,598 | |
於截至2022年12月31日止年度內,本公司出售十三REO資產,實現淨收益(虧損)約$0.5百萬美元。於截至2021年12月31日止年度內,本公司出售十三REO資產,實現淨收益(虧損)約$1.7百萬美元。於截至2020年12月31日止年度內,本公司出售十二REO資產,實現淨收益(虧損)約$15一千個。該等已實現收益(虧損)計入公司綜合經營報表中淨擁有的不動產已實現收益(虧損)。截至2022年12月31日、2022年和2021年,該公司的所有REO都已通過止贖獲得實物佔有。在該公司持有的REO總持有量中,20.6百萬美元和美元23.9截至2022年12月31日和2021年12月31日,分別按公允價值非經常性基礎計量了100萬歐元。
9. 金融衍生品
本公司因其業務運作及經濟狀況而面臨若干風險。本公司管理與其投資和借款有關的某些風險,包括利率、信貸、流動資金和匯率風險,主要通過管理其投資和借款的金額、來源和期限,並通過使用衍生金融工具。該公司的衍生金融工具用於管理其已知或預期現金收入與主要與其投資和借款有關的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間方面的差異。
下表詳細列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司持有的金融衍生品的公允價值:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產: | | | | |
TBA證券購買合同 | | $ | — | | | $ | 522 | |
TBA證券銷售合同 | | 7,985 | | | 707 | |
固定支付者利率掉期 | | 116,768 | | | 11,871 | |
固定接管人利率掉期 | | 254 | | | 2,122 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 76 | | | 303 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 3,366 | | | 1,751 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 83 | | | 156 | |
選項 | | — | | | 278 | |
期貨 | | 2,772 | | | 478 | |
遠期 | | 77 | | | — | |
認股權證 | | 1,137 | | | 706 | |
金融衍生品總額--按公允價值計算的資產 | | 132,518 | | | 18,894 | |
金融衍生工具--按公允價值計算的負債: | | | | |
TBA證券購買合同 | | (2,007) | | | (135) | |
TBA證券銷售合同 | | — | | | (774) | |
固定支付者利率掉期 | | (1,408) | | | (6,567) | |
固定接管人利率掉期 | | (48,882) | | | (2,531) | |
資產支持指數的信用違約互換 | | (33) | | | (39) | |
公司債券信用違約互換 | | (259) | | | (99) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | (1,513) | | | (1,870) | |
期貨 | | (96) | | | (75) | |
遠期 | | — | | | (208) | |
金融衍生工具總額--按公允價值計算的負債 | | (54,198) | | | (12,298) | |
總計 | | $ | 78,320 | | | $ | 6,596 | |
利率互換
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司固定支付方利率互換的相關信息:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
| | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 664,398 | | | $ | 13,576 | | | 0.64 | % | | 4.51 | % | | 0.38 |
2024 | | 817,850 | | | 17,326 | | | 3.03 | | | 4.35 | | | 1.55 |
2025 | | 382,793 | | | 11,747 | | | 2.89 | | | 4.32 | | | 2.51 |
2026 | | 100 | | | 12 | | | 0.79 | | | 4.41 | | | 3.58 |
2027 | | 264,500 | | | 8,218 | | | 3.01 | | | 4.30 | | | 4.53 |
2028 | | 114,119 | | | 14,230 | | | 1.44 | | | 4.37 | | | 5.49 |
2029 | | 54,428 | | | 4,485 | | | 2.45 | | | 4.65 | | | 6.31 |
2030 | | 68,300 | | | 5,763 | | | 2.30 | | | 4.36 | | | 7.39 |
2031 | | 161,009 | | | 23,799 | | | 1.71 | | | 4.48 | | | 8.46 |
2032 | | 236,277 | | | 10,161 | | | 2.98 | | | 4.30 | | | 9.63 |
2035 | | 500 | | | 142 | | | 0.78 | | | 4.33 | | | 12.81 |
2036 | | 1,100 | | | 267 | | | 1.45 | | | 4.67 | | | 13.13 |
2037 | | 45,000 | | | 3,578 | | | 2.81 | | | 4.30 | | | 14.66 |
2040 | | 500 | | | 171 | | | 0.90 | | | 4.33 | | | 17.82 |
2049 | | 5,796 | | | 630 | | | 2.89 | | | 3.74 | | | 26.02 |
2050 | | 500 | | | 203 | | | 0.98 | | | 4.33 | | | 27.82 |
2052 | | 5,000 | | | 1,052 | | | 2.07 | | | 4.30 | | | 29.27 |
總計 | | $ | 2,822,170 | | | $ | 115,360 | | | 2.27 | % | | 4.39 | % | | 3.47 |
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2022 | | $ | 64,100 | | | $ | (282) | | | 0.99 | % | | 0.18 | % | | 0.18 |
2023 | | 771,110 | | | 1,488 | | | 0.58 | | | 0.19 | | | 1.52 |
2024 | | 314,762 | | | 3,685 | | | 0.43 | | | 0.16 | | | 2.23 |
2025 | | 14,993 | | | 426 | | | 0.49 | | | 0.16 | | | 3.81 |
2026 | | 30,625 | | | 481 | | | 0.89 | | | 0.15 | | | 4.48 |
2027 | | 14,732 | | | 448 | | | 0.80 | | | 0.19 | | | 5.60 |
2028 | | 149,524 | | | 470 | | | 1.33 | | | 0.17 | | | 6.55 |
2029 | | 19,152 | | | (801) | | | 1.98 | | | 0.16 | | | 7.55 |
2030 | | 9,585 | | | 291 | | | 1.09 | | | 0.18 | | | 8.23 |
2031 | | 122,509 | | | 535 | | | 1.45 | | | 0.17 | | | 9.47 |
2035 | | 500 | | | 38 | | | 0.78 | | | 0.08 | | | 13.81 |
2036 | | 1,100 | | | 25 | | | 1.45 | | | 0.16 | | | 14.13 |
2040 | | 500 | | | 45 | | | 0.90 | | | 0.08 | | | 18.82 |
2049 | | 5,796 | | | (1,599) | | | 2.89 | | | 0.13 | | | 27.02 |
2050 | | 500 | | | 54 | | | 0.98 | | | 0.08 | | | 28.82 |
總計 | | $ | 1,519,488 | | | $ | 5,304 | | | 0.75 | % | | 0.18 | % | | 3.11 |
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司的固定接管人利率互換的相關信息:
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2023 | | $ | 41,407 | | | $ | (84) | | | 4.74 | % | | 2.00 | % | | 0.22 |
2024 | | 818,037 | | | (25,569) | | | 4.27 | | | 2.39 | | | 1.40 |
2025 | | 328,775 | | | (5,468) | | | 4.30 | | | 3.48 | | | 2.84 |
2026 | | 215,852 | | | (11,312) | | | 4.32 | | | 2.26 | | | 3.25 |
2027 | | 311,007 | | | (1,067) | | | 4.30 | | | 3.67 | | | 4.89 |
2032 | | 59,155 | | | (4,596) | | | 4.30 | | | 2.58 | | | 9.58 |
2035 | | 500 | | | (145) | | | 4.30 | | | 0.74 | | | 12.81 |
2040 | | 500 | | | (175) | | | 4.30 | | | 0.84 | | | 17.82 |
2050 | | 500 | | | (212) | | | 4.30 | | | 0.90 | | | 27.82 |
總計 | | $ | 1,775,733 | | | $ | (48,628) | | | 4.30 | % | | 2.79 | % | | 2.76 |
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | 加權平均 |
成熟性 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 支付率 | | 接收速率 | | 剩餘年限至到期 |
| | (單位:千) | | | | | | |
2022 | | $ | 53,974 | | | $ | 475 | | | 0.17 | % | | 1.85 | % | | 0.16 |
2023 | | 241,407 | | | (265) | | | 0.15 | | | 0.73 | | | 1.69 |
2024 | | 37,142 | | | 556 | | | 0.13 | | | 1.59 | | | 2.78 |
2026 | | 105,040 | | | (907) | | | 0.18 | | | 1.10 | | | 4.72 |
2031 | | 35,678 | | | (114) | | | 0.15 | | | 1.48 | | | 9.76 |
2035 | | 500 | | | (41) | | | 0.05 | | | 0.74 | | | 13.81 |
2040 | | 500 | | | (50) | | | 0.08 | | | 0.84 | | | 18.82 |
2050 | | 500 | | | (63) | | | 0.08 | | | 0.90 | | | 28.82 |
總計 | | $ | 474,741 | | | $ | (409) | | | 0.15 | % | | 1.06 | % | | 2.94 |
信用違約互換
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司信用違約互換的相關信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
類型(1) | | 概念上的 | | 公允價值 | | 加權平均剩餘期限(年) | | 概念上的 | | 公允價值 | | 加權平均剩餘期限(年) |
(千美元) | | | | | | | | | | | | |
資產: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | $ | 253 | | | $ | 4 | | | 14.99 | | $ | 484 | | | $ | 7 | | | 24.32 |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 2,037 | | | 40 | | | 0.97 | | 2,168 | | | 156 | | | 1.97 |
簡短: | | | | | | | | | | | | |
資產支持證券的信用違約互換 | | (220) | | | 76 | | | 12.61 | | (910) | | | 303 | | | 13.71 |
資產支持指數的信用違約互換 | | (58,004) | | | 3,362 | | | 35.70 | | (13,947) | | | 1,744 | | | 42.43 |
公司債券指數中的信用違約互換 | | (1,498) | | | 43 | | | 0.97 | | — | | | — | | | — | |
責任: | | | | | | | | | | | | |
Long: | | | | | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 65 | | | (33) | | | 26.48 | | 89 | | | (39) | | | 27.41 |
簡短: | | | | | | | | | | | | |
資產支持指數的信用違約互換 | | — | | | — | | | — | | | (491) | | | — | | | 24.42 |
公司債券信用違約互換 | | (16,400) | | | (259) | | | 4.06 | | (3,400) | | | (99) | | | 3.47 |
公司債券指數中的信用違約互換 | | (165,006) | | | (1,513) | | | 4.94 | | (21,183) | | | (1,870) | | | 4.75 |
| | $ | (238,773) | | | $ | 1,720 | | | 12.35 | | $ | (37,190) | | | $ | 202 | | | 19.10 |
(1)多頭意向是指公司有書面保護的合同,而空頭是指公司購買了保護的合同。
期貨
下表提供了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的期貨多頭和空頭頭寸信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
描述 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 還有幾個月到期 | | 名義金額 | | 公允價值 | | 還有幾個月到期 |
| | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
資產: | | | | | | | | | | | | |
做空合約: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | $ | (267,300) | | | $ | 2,772 | | | 2.70 | | | $ | (170,000) | | | $ | 478 | | | 3.00 | |
負債: | | | | | | | | | | | | |
長期合同: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | 1,900 | | | (65) | | | 2.70 | | | 1,900 | | | (36) | | | 2.70 | |
做空合約: | | | | | | | | | | | | |
美國國債期貨 | | (49,800) | | | (31) | | | 3.00 | | | (51,400) | | | (39) | | | 2.70 | |
合計,淨額 | | $ | (315,200) | | | $ | 2,676 | | | 2.75 | | | $ | (219,500) | | | $ | 403 | | | 2.93 | |
選項
下表提供了截至2021年12月31日該公司期權合約的信息。截至2022年12月31日,公司未持有任何期權合約。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
選擇權 | | 基礎掉期 |
類型 | | 公允價值 | | 還有幾個月就到期了 | | 名義金額 | | 期限(年) | | 固定費率 |
(千美元) | | | | | | | | | | |
公司債券指數中信用違約互換的看跌期權(1) | | $ | 278 | | | 5.5 | | | $ | 30,000 | | | 5.00 | | 5.00 | % |
(1)代表本公司就公司債券指數訂立信用違約互換的選擇權,據此,本公司將支付固定利率並獲得信用保護付款。
認股權證
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日該公司購買股票的權證合同的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
描述 | | 認股權證股份數量(1) | | 公允價值 | | 剩餘年限到期 | | 認股權證股份數量 | | 公允價值 | | 剩餘年限到期 |
| | (單位:千) | | | | (單位:千) | | |
認股權證 | | 3,105 | | | $ | 1,137 | | | 0.77 | | 1,521 | | | $ | 706 | | | 2.17 |
(1)不包括用於購買本公司目前持有股權的貸款發起人的額外股權的認股權證的股份數量。公司有權在購買時以預先確定的價格購買貸款發起人10%的股份。截至2022年12月31日,此類認股權證的估計公允價值的公允價值微不足道。此類認股權證在2021年12月31日並未持有。
TBAS
該公司在遠期結算TBA市場進行交易。根據該等TBA交易,本公司同意以若干本息條款及若干類別的相關抵押品買賣代理RMBS以供日後交付,但直至TBA結算日前不久才確定將交付的特定代理RMBS。TBA通常具有流動性,具有市場報價,是交易最活躍的MBS類別。該公司使用TBA來緩解利率風險,通常是通過建立空頭頭寸。本公司亦投資於TBA,作為收購代理RMBS的額外風險敞口,或出於投資目的,包括持有多頭頭寸。
本公司通常不接受TBA的交割;相反,它以淨額為基礎結算與其交易對手的相關應收和應付款項。與同一TBA的同一交易對手進行的導致頭寸減少的交易被視為終止。
截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日,本公司有未履行的TBA購銷合同如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
TBA證券 | | 名義金額(1) | | 成本 基礎(2) | | 市場價值(3) | | 賬面淨值(4) | | 名義金額(1) | | 成本 基礎(2) | | 市場價值(3) | | 賬面淨值(4) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
採購合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 196,723 | | | $ | 196,119 | | | $ | 196,641 | | | $ | 522 | |
負債 | | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | | | 76,500 | | | 76,468 | | | 76,333 | | | (135) | |
| | 163,127 | | | 157,096 | | | 155,089 | | | (2,007) | | | 273,223 | | | 272,587 | | | 272,974 | | | 387 | |
銷售合同: | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產 | | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | | | (416,168) | | | (439,438) | | | (438,731) | | | 707 | |
負債 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (497,214) | | | (512,675) | | | (513,449) | | | (774) | |
| | (691,568) | | | (652,049) | | | (644,064) | | | 7,985 | | | (913,382) | | | (952,113) | | | (952,180) | | | (67) | |
TBA證券總額,淨額 | | $ | (528,441) | | | $ | (494,953) | | | $ | (488,975) | | | $ | 5,978 | | | $ | (640,159) | | | $ | (679,526) | | | $ | (679,206) | | | $ | 320 | |
(1)名義金額代表相關機構RMBS的本金餘額。
(2)成本基礎代表基礎機構RMBS將要支付(收到)的遠期價格。
(3)市場價值是指截至期末相關機構RMBS的當前市場價值(按遠期交割基礎)。
(4)賬面淨值指TBA合約於期末的市值與成本基礎之間的差額,並於綜合資產負債表按公允價值於金融衍生工具-資產及金融衍生工具-負債中按公允價值列報。
截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度,公司衍生品合約的損益彙總如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2022年12月31日的年度 |
派生類型 | | 主要 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(1) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(1) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | 4,514 | | | $ | 21,549 | | | $ | 26,063 | | | $ | 4,134 | | | $ | 46,989 | | | $ | 51,123 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | (855) | | | (855) | | | | | 615 | | | 615 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | (277) | | | (277) | | | | | 982 | | | 982 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | 862 | | | 862 | | | | | (1,064) | | | (1,064) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | (284) | | | (284) | | | | | 128 | | | 128 | |
選項 | | 信用 | | | | 147 | | | 147 | | | | | 148 | | | 148 | |
TBAS | | 利率 | | | | 73,304 | | | 73,304 | | | | | 5,658 | | | 5,658 | |
期貨 | | 利率 | | | | 20,586 | | | 20,586 | | | | | (4,848) | | | (4,848) | |
遠期 | | 貨幣 | | | | 1,045 | | | 1,045 | | | | | 285 | | | 285 | |
認股權證 | | 股票市場/信貸 | | | | (102) | | | (102) | | | | | 845 | | | 845 | |
總計 | | | | $ | 4,514 | | | $ | 115,975 | | | $ | 120,489 | | | $ | 4,134 | | | $ | 49,738 | | | $ | 53,872 | |
(1)包括對金融衍生工具的外幣重新計量,金額為$(19)截至2022年12月31日的年度,已列入其他淨額的綜合業務報表。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2021年12月31日的年度 |
派生類型 | | 主要 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | (2,277) | | | $ | 644 | | | $ | (1,633) | | | $ | (763) | | | $ | 12,051 | | | $ | 11,288 | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | 34 | | | 34 | | | | | (43) | | | (43) | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | 931 | | | 931 | | | | | (1,039) | | | (1,039) | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | (330) | | | (330) | | | | | (963) | | | (963) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | 256 | | | 256 | | | | | (345) | | | (345) | |
總回報互換 | | 信用 | | | | (1,242) | | | (1,242) | | | | | 476 | | | 476 | |
選項 | | 信用 | | | | (356) | | | (356) | | | | | (148) | | | (148) | |
TBAS | | 利率 | | | | 8,020 | | | 8,020 | | | | | 283 | | | 283 | |
期貨 | | 利率 | | | | 4,656 | | | 4,656 | | | | | 776 | | | 776 | |
遠期 | | 貨幣 | | | | 1,183 | | | 1,183 | | | | | 73 | | | 73 | |
認股權證 | | 股票市場/信貸 | | | | — | | | — | | | | | (46) | | | (46) | |
總計 | | | | $ | (2,277) | | | $ | 13,796 | | | $ | 11,519 | | | $ | (763) | | | $ | 11,075 | | | $ | 10,312 | |
(1)包括涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損),金額為#美元18截至2021年12月31日的年度的千美元,已列入其他淨額的綜合業務報表。
(2)包括對金融衍生工具的外幣重新計量,金額為$(43)截至2021年12月31日的年度,已列入其他淨額的綜合業務報表。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2020年12月31日的年度 |
派生類型 | | 主要 風險 暴露 | | 利率互換定期結算已實現淨收益(虧損) | | 利率互換定期結算以外的金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 金融衍生產品已實現淨收益(虧損)(1) | | 利率掉期應計定期結算未實現淨收益(虧損)變動 | | 除利率掉期應計結算以外的金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) | | 金融衍生工具未實現淨收益(虧損)的變化(2) |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | 利率 | | $ | (2,038) | | | $ | (17,060) | | | $ | (19,098) | | | $ | 219 | | | $ | (6,597) | | | $ | (6,378) | |
資產支持證券的信用違約互換 | | 信用 | | | | (5,452) | | | (5,452) | | | | | 5,402 | | | 5,402 | |
資產支持指數的信用違約互換 | | 信用 | | | | 6,486 | | | 6,486 | | | | | 2,691 | | | 2,691 | |
公司債券指數中的信用違約互換 | | 信用 | | | | 1,502 | | | 1,502 | | | | | (712) | | | (712) | |
公司債券信用違約互換 | | 信用 | | | | 285 | | | 285 | | | | | 486 | | | 486 | |
總回報互換 | | 信用 | | | | (2,057) | | | (2,057) | | | | | 114 | | | 114 | |
TBAS | | 利率 | | | | (4,624) | | | (4,624) | | | | | 454 | | | 454 | |
期貨 | | 利率 | | | | (7,447) | | | (7,447) | | | | | (477) | | | (477) | |
遠期 | | 貨幣 | | | | (1,004) | | | (1,004) | | | | | (153) | | | (153) | |
認股權證 | | 股票市場/信貸 | | | | — | | | — | | | | | (377) | | | (377) | |
選項 | | 信用 | | | | (100) | | | (100) | | | | | — | | | — | |
總計 | | | | $ | (2,038) | | | $ | (29,471) | | | $ | (31,509) | | | $ | 219 | | | $ | 831 | | | $ | 1,050 | |
(1)包括截至2020年12月31日的年度涉及外幣計價金融衍生品交易的已實現收益/(虧損),金額為12,000美元,包括在其他淨額綜合經營報表中。
(2)包括在截至2020年12月31日的年度內對金融衍生工具進行的外幣重新計量,金額為61,000美元,已列入其他淨額的綜合經營報表。
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,公司金融衍生品的平均名義價值,使用月末名義價值的絕對值:
| | | | | | | | | | | | | | |
派生類型 | | 截至的年度 2022年12月31日 | | 截至的年度 2021年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
利率互換 | | $ | 3,292,243 | | | $ | 1,343,094 | |
TBAS | | 796,003 | | | 1,105,311 | |
期貨 | | 186,446 | | | 193,600 | |
信用違約互換 | | 130,819 | | | 110,084 | |
遠期 | | 13,676 | | | 21,188 | |
選項 | | 13,846 | | | 13,846 | |
總回報互換 | | 688 | | | 2,593 | |
認股權證 | | 3,378 | | | 1,948 | |
本公司不時訂立信貸衍生工具合約,本公司為這些合約提供信貸保障(“書面信貸衍生工具”)。截至2022年12月31日和2021年12月31日,本公司所有未平倉書面信用衍生品都是抵押貸款/資產支持指數(ABX和CMBX指數)或公司債券指數(CDX)(統稱為信用指數)或個人公司債券的信用違約互換,公司以固定利率收到信用保護買家對這些債券的定期付款,並有義務在與相關參考資產有關的“信用事件”發生時向信用保護買家付款。
本公司於2022年12月31日及2021年12月31日持有的書面信用衍生工具摘要如下:
| | | | | | | | | | | | | | |
信用衍生品 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
書面信用衍生工具的公允價值,淨額 | | $ | 11 | | | $ | 124 | |
書面信用衍生品的名義價值(1) | | 2,355 | | | 2,741 | |
(1)名義價值是信用保護的賣方有義務支付的最大金額,信用保護的買方在“信用事件”發生時將獲得的最大金額。信用違約掉期交易的價值變動可能需要公司或交易對手張貼或接受抵押品。根據與國際掉期和衍生工具協會或“ISDA”交易對手簽訂的信用衍生產品合同的到期或欠款,可與與同一ISDA交易對手簽訂的其他信用衍生產品合同的到期或欠款相抵銷。因此,涉及特定基準參考資產或指數的書面信用衍生工具的名義價值因本公司已向同一ISDA交易對手購買相同參考資產或指數的任何合同的名義價值而減少(但不低於零)。
對於公司指數或債券,信用指數或公司債券的信用違約互換通常在規定的到期日終止;對於ABX和CMBX指數,信用違約互換通常在指數相關的所有參考資產全部清償、報廢或以其他方式不復存在的日期終止。隱含信用利差可以用來確定這類合同的市場價值,並反映購買/銷售信用保護的成本。較高的利差將表明賣家有更大的可能性有義務履行(完)即,支付保護費)。在標的參考資產的信用質量惡化的情況下,訂立新的此類合同所需預付的名義價值的百分比(“預付分數”)經常被用作信用風險的指標。在這種情況下進入市場的信用保護賣家預計會預先獲得與合同公允價值大致相當的點數。截至2022年12月31日,公司未償還書面信用衍生工具的隱含信用利差為310個基點;截至2021年12月31日,未償還書面信用衍生工具的隱含信用利差在113至141個基點之間。這些價差區間不包括個別利差超過2,000個基點的未平倉合約。該公司認為,這些合同將根據預估點數進行報價。個人隱含信貸利差超過2,000個基點的合約的總公允價值為(33)一千元(38)分別為2022年12月31日和2021年12月31日。截至2022年12月31日,這些合約的預估點數在46.3至88.8之間。截至2021年12月31日,這些合約的預估點數在55.4至85.2之間。截至2022年12月31日和2021年12月31日,與未償還書面信用衍生品有關的預付款(已支付)或收到的淨額為$0.8百萬美元。
10. 其他資產
下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日公司在綜合資產負債表中包括在其他資產中的資產的更多細節。
| | | | | | | | | | | | | | |
其他資產 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | | | |
與從住房抵押貸款證券化回購的反向按揭貸款有關的應收款和債權(1) | | $ | 54,357 | | | $ | — | |
預付費用和遞延發售成本 | | 7,541 | | | 1,943 | |
租賃--使用權資產(2) | | 3,838 | | | — | |
無形資產 | | 3,275 | | | — | |
應收賬款 | | 2,418 | | | 1,607 | |
預付預定利用反向抵押貸款 | | 2,105 | | | — | |
財產和設備(3) | | 1,406 | | | — | |
維修資產,按公允價值計算(4) | | 999 | | | — | |
存單、保證金和託管現金 | | 460 | | | 113 | |
其他 | | 392 | | | 47 | |
| | $ | 76,791 | | | $ | 3,710 | |
(1)代表來自第三方的應收款以及與從HMBS回購的貸款相關的HUD索賠。有關與住房按揭證券反向按揭貸款有關的最高申索額,請參閲附註12,發行住房按揭證券。
(2)有關公司租賃和淨資產的更多詳情,請參閲附註23。
(3)扣除累計折舊後的淨額。
(4)有關維修資產的詳細信息,請參閲附註12。
2022年10月3日,本公司完成了附註24所述的長橋交易。在長橋的交易中,該公司確認並確認了350萬美元的無形資產。下表詳細説明瞭該公司截至2022年12月31日的無形資產。截至2021年12月31日或2020年12月31日,該公司沒有任何無形資產。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
| | 總賬面價值 | | 累計攤銷 | | 網絡 賬面價值 | | 使用壽命 |
| | (單位:千) | (以月計) |
無形資產: | | | | | | | | |
內部開發的軟件 | | $ | 1,400 | | | $ | (116) | | | $ | 1,284 | | | 36 |
商標/商號 | | 1,200 | | | — | | | 1,200 | | | 不定 |
客户關係 | | 700 | | | (9) | | | 691 | | | 240 |
競業禁止協議 | | 200 | | | (100) | | | 100 | | | 6 |
已確認無形資產總額 | | $ | 3,500 | | | $ | (225) | | | $ | 3,275 | | | |
下表彙總了截至2022年12月31日的一年中公司無形資產的變化。截至2021年12月31日或2020年12月31日止年度,本公司並無任何無形資產。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 內部開發的軟件 | | 商標/商號 | | 客户關係 | | 競業禁止協議 | | 總計 |
無形資產賬面淨值--期初餘額(2021年12月31日) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
從長橋交易中收購的無形資產 | | 1,400 | | | 1,200 | | | 700 | | | 200 | | | 3,500 | |
累計攤銷 | | (116) | | | — | | | (9) | | | (100) | | | (225) | |
無形資產賬面淨值--期末餘額(2022年12月31日) | | $ | 1,284 | | | $ | 1,200 | | | $ | 691 | | | $ | 100 | | | $ | 3,275 | |
下表彙總了該公司對其無形資產未來攤銷費用的估計。
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 2022年12月31日 |
2023 | | $ | 602 | |
2024 | | 502 | |
2025 | | 385 | |
2026 | | 35 | |
2027 | | 35 | |
此後 | | 516 | |
總計 | | $ | 2,075 | |
11. 合併後的VIE
如附註2所述,本公司於其已確定為VIE的實體中擁有權益。下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司綜合資產負債表中包含的公司綜合VIE的資產和負債。有關公司合併VIE的更多信息,請參閲附註12和附註15。 | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
資產 | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 2,444 | | | $ | 9,214 | |
受限現金 | | — | | | 175 | |
按公允價值計算的證券 | | 73,644 | | | 72,840 | |
按公允價值發放的貸款 | | 3,524,685 | | | 2,384,078 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | | 68,574 | | | 36,874 | |
自有房地產 | | 21,121 | | | 24,681 | |
與投資有關的應收賬款 | | 21,893 | | | 46,621 | |
其他資產 | | 1,577 | | | 2,434 | |
總資產 | | $ | 3,713,938 | | | $ | 2,576,917 | |
負債 | | | | |
回購協議 | | $ | 1,333,098 | | | $ | 613,314 | |
其他有擔保借款 | | 37,812 | | | 95,621 | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | 1,539,881 | | | 984,168 | |
應付利息 | | 2,012 | | | 1,087 | |
應計費用和其他負債 | | 1,460 | | | 1,579 | |
總負債 | | 2,914,263 | | | 1,695,769 | |
股東權益總額 | | 789,625 | | | 862,632 | |
非控制性權益 | | 10,050 | | | 18,516 | |
總股本 | | 799,675 | | | 881,148 | |
負債和權益總額 | | $ | 3,713,938 | | | $ | 2,576,917 | |
12. 證券化交易
參與CLO交易
自2017年6月以來,Ellington的一家聯營公司已贊助了四筆CLO證券化交易(“Ellington贊助的CLO證券化”),以公司貸款為抵押,並由Ellington的一家聯營公司(“CLO經理”)管理。Ellington、本公司、Ellington的其他幾家關聯公司,以及在某些情況下,第三方參與了Ellington發起的CLO證券化(統稱為“CLO共同參與者”)。
根據每個由Ellington發起的CLO證券化,一個新成立的證券化信託(每個都是CLO發行人)發行各種類別的票據,這些票據依次出售給無關的第三方和適用的CLO聯席參與者。
CLO發行人各自被視為VIE。本公司根據ASC 810評估其在CLO發行人中的權益,雖然本公司透過實益擁有每個證券化信託的部分附屬權益(最先吸收證券化資產的信貸損失)而保留每個證券化信託的信貸風險,但本公司並不保留對該等資產的控制權或指示CLO發行人的活動對CLO發行人的經濟表現有最重大影響的權力。因此,本公司確定其並非CLO發行人的主要受益人,因此本公司並無綜合CLO發行人。本公司的最高風險金額僅限於本公司對每個CLO發行人的投資。截至2022年12月31日及2021年12月31日,本公司投資於CLO發行人發行的票據的公允價值為11.3百萬美元和美元27.6分別為100萬美元。
有關本公司參與CLO交易的進一步詳情,請參閲附註15。
住房抵押貸款證券化
自2017年11月起,本公司參與了非QM貸款的證券化(每一項,稱為“非QM證券化”)。在每一種情況下,證券化的適用保薦人(“保薦人”)將一個非QM貸款池(每個,“抵押品池”)轉移到該保薦人的全資子公司(每個,“存放人”),並在截止日期將該抵押品池存入一個新設立的證券化信託基金(該等信託統稱為“發行實體”)。根據證券化,發行實體發行了各種類別的按揭過關證書(“證書”),這些證書由相關非QM貸款的現金流支持。
就本公司於2017年11月至2022年7月期間參與的非量化管理證券化而言,保薦人及存放人均為本公司的全資附屬公司。於2022年12月,本公司與Ellington管理的另一實體(“非QM聯席參與者”)共同參與一項非QM證券化,據此,本公司及非QM聯席參與者各自向一間聯營實體(“住宅貸款合營公司”)出售貸款,該實體隨後將貸款轉讓予適用的保薦人,即住宅貸款合營公司的全資附屬公司,以進一步轉讓予適用的存託管理人。
根據《多德-弗蘭克法案》,證券化的發起人通常被要求在證券化資產的信用風險中保留至少5%的經濟利益(“風險保留規則”)。為遵守風險保留規則,在適用保薦人為本公司全資附屬公司的每項非量化管理證券化中,本公司購買並打算至少持有最附屬類別的證書和超額現金流量證書所需的金額。適用的保薦人還購買了在每次證券化中有權獲得超額服務費的證書,而其餘類別的證書是由無關各方購買的。在保薦人並非本公司全資附屬公司的非QM證券化中,本公司和非QM共同參與者組成了一個新成立的實體(“參與風險保留工具”),該實體購買並打算持有每一類證書的必要金額。參與的風險保留工具還購買了有權獲得發證實體超額維修費的證書。其餘證書由本公司的全資附屬公司、非QM聯席參與者及各無關人士購買。
儘管證書的最終預定分發日期為2059年11月或更晚,但適用的存託人可根據其唯一選擇,在(1)相應證券化的結束日期(通常為兩年或三年)的適用週年紀念日或(2)適用抵押品池的未償還本金餘額下降至以下日期的較早日期之後購買所有未償還證書(“可選贖回”30適用抵押品池的未付本金餘額合計的百分比,該等貸款最初轉移至適用的發行實體之日。存託人須就可選擇贖回而支付的購買價格,相等於每類證書於贖回日的未償還本金餘額及其任何應計及未付利息的總和。這些可選贖回權由適用的存託機構持有,並被視為賦予該存託機構對貸款的有效控制權。如果寄存人是本公司的全資附屬公司,向每個發行實體轉讓的非QM貸款不符合ASC 860-10規定的銷售資格,本公司繼續按公允價值在其綜合資產負債表中反映貸款。如果存託機構不是本公司全資擁有或合併的,則向發行實體轉讓非QM貸款符合ASC 860-10的銷售資格。
如果發現與任何基礎非QM貸款有關的某些違反陳述或保修的行為,公司可能被要求回購或更換此類貸款。
每個保薦人還擔任其各自證券化的服務管理人,因此有權獲得相當於(A)項產品的十二分之一的月費。0.03%及(B)截至相關到期日首日的相關非QM貸款的未償還本金餘額。每個贊助商以服務管理人的角色,向基礎非QM貸款的第三方服務機構提供關於某些減少損失活動的指導和同意。在某些情況下,服務管理人將被要求償還服務機構的本金和利息墊款以及服務機構提供的服務墊款。
綜合住宅按揭貸款證券化
就本公司同時擁有發起人及存託機構100%權益的非量化管理證券化(“綜合住宅按揭貸款證券化”)而言,本公司被視為發行實體(即VIE)的主要受益人,並已綜合發行實體(“綜合發行實體”),因為本公司於各項證券化中保留權益,加上全資擁有的存託機構持有的可選擇贖回權,以及本公司就若干減損活動指示第三方服務機構的能力。這些貸款的利息收入和與償還這些貸款有關的費用分別計入綜合經營報表的利息收入和與投資有關的費用--維修費用。
各綜合發行實體均符合附註2所界定的CFE定義,因此,各發行實體的資產已按各自發行實體的負債的公允價值進行估值,因為該等負債經評估為較該等資產更易見。
綜合發行實體的債務按公允價值計入綜合資產負債表中的其他有擔保借款,並在扣除本公司持有的證書後列示。
下表詳細説明瞭該公司的未償還綜合住宅按揭貸款證券化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
發行實體 | | 截止日期 | | 轉至存款人的貸款本金餘額 | | 已簽發證書的總面值 |
| | | | (單位:千) |
艾靈頓金融抵押信託2019-2 | | 11/19 | | $ | 267,255 | | | $ | 267,255 | | (1) |
艾靈頓金融抵押信託基金2020-1 | | 6/20 | | 259,273 | | | 259,273 | | (2) |
艾靈頓金融抵押信託基金2020-2 | | 10/20 | | 219,732 | | | 219,732 | | (3) |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-1 | | 2/21 | | 251,771 | | | 251,771 | | (4) |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-2 | | 6/21 | | 331,777 | | | 331,777 | | (5) |
艾靈頓金融抵押信託基金2021-3 | | 10/21 | | 257,645 | | | 257,645 | | (6) |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-1 | | 1/22 | | 417,188 | | | 417,188 | | (7) |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-2 | | 4/22 | | 425,651 | | | 425,651 | | (8) |
艾靈頓金融抵押信託基金2022-3 | | 7/22 | | 345,652 | | | 345,652 | | (9) |
(1)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了兩類最附屬的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於6.4所有已發行證書公允價值的%。贊助商還購買了,購買總價為#美元。1.7600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(2)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於5.1所有已發行證書公允價值的%。此外,保薦人購買了另外兩個附屬類別的證書,總價值等於6.4截至結算日發行的所有證書的公允價值的%;該公司隨後將該附屬類別的證書出售給第三方。最後,贊助商也購買了,購買總價為#美元。1.9600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(3)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了超額現金流憑證,截至結算日的合計價值等於5.2所有已發行證書公允價值的%。此外,保薦人購買了附屬級別最高的證書,截至結算日的總價值等於2.4所有已發行證書公允價值的%。最後,贊助商也購買了,購買總價為#美元。1.4600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(4)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了超額現金流憑證,截至結算日的合計價值等於5.4所有已發行證書公允價值的%。此外,保薦人購買了附屬級別最高的證書,截至結算日的總價值等於0.4所有已發行證書公允價值的%。最後,贊助商也購買了,購買總價為#美元。1.6600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(5)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於6.5所有已發行證書公允價值的%。贊助商還購買了,購買總價為#美元。2.1600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(6)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於6.3所有已發行證書公允價值的%。此外,贊助商購買了另一個從屬類別的證書,其總價值等於2.0截至結算日發行的所有證書的公允價值的%;該公司隨後將該附屬類別的證書出售給第三方。贊助商還購買了,購買總價為#美元。1.8600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(7)為了遵守風險保留規則,保薦人購買了最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於5.3所有已發行證書公允價值的%。贊助商還購買了,購買總價為#美元。3.6600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(8)為遵守風險保留規則,保薦人購買了兩個最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於5.6所有已發行證書公允價值的%。贊助商還購買了,購買總價為#美元。1.3600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
(9)為遵守風險保留規則,保薦人購買了三個最附屬類別的證書和超額現金流量證書,截至結算日的合計價值等於6.0所有已發行證書公允價值的%。此外,贊助商購買了另一個從屬類別的證書,其總價值等於3.1截至結算日發行的所有證書的公允價值的%;該公司隨後將該附屬類別的證書出售給第三方。贊助商還購買了,購買總價為#美元。1.3600萬美元,證書有權收取超額維修費,而其餘類別的證書是由無關的第三方購買的。
下表詳細列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日納入公司綜合資產負債表的綜合證券化信託的資產和負債:
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(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
資產: | | | | |
按公允價值發放的貸款 | | $ | 1,665,070 | | | $ | 1,041,545 | |
與投資有關的應收賬款 | | 4,464 | | | 23,069 | |
負債: | | | | |
按公允價值計算的其他有擔保借款 | | 1,539,881 | | | 984,168 | |
非綜合住宅按揭貸款證券化
如上所述,本公司還與非QM共同參與者一起參與了非QM證券化。本公司及非QM聯席參與者出售未償還本金餘額為#元的住宅按揭貸款310.0百萬美元和美元55.3根據ASC 860-10,分別向住宅貸款合資公司支付了100萬美元,作為銷售入賬。住宅貸款合營公司隨後將貸款池轉讓給由住宅貸款合營公司全資擁有的適用保薦人。發行實體EFMT 2022-4發行了總面值為#美元的證書。365.3百萬美元。為了遵守風險保留規則,參與的風險保留工具購買了每一類證書的一定比例。截至2022年12月31日,本公司的84.5參與的風險保留工具的所有權百分比為$2.4百萬美元和本公司的84.5住宅貸款合資公司的所有權百分比為$0.2百萬美元,按公允價值計入綜合資產負債表中的非綜合實體投資。此外,本公司和非QM共同參與者各自直接購買了EFMT 22-4頒發的某些證書。截至2022年12月31日,公司對EFMT 2022-4發行的證書的投資公允價值為$37.6百萬美元,按公允價值計入證券綜合資產負債表。
本公司已評估其於住宅貸款合營公司及參與風險保留工具的權益,該等合營公司及參與風險保留工具均為VIE,儘管其擁有84.5雖然本公司擁有該等實體的%會員權益,但本公司並不控制該等實體的資產,亦無權指揮對該等實體的經濟表現有重大影響的活動。因此,本公司認定本公司並非該等VIE的主要受益人,因此本公司並無合併該等VIE。
參與多賣方消費貸款證券化
本公司參與了各種證券化活動,在這些證券化活動中,本公司與Ellington管理的若干其他實體(“消費者共同參與者”)一起向新成立的證券化信託基金(每個信託基金均為“消費者證券化發行商”)出售消費貸款。根據ASC 860-10,這些銷售額被記為銷售額。下表提供了每種此類證券化的更多細節。
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證券化收盤 | | 已售出貸款的UPB 致消費者證券化發行人 | | 公司出資百分比 | | 已發行債券本金額(1) | | 消費者風險保留工具的擁有率 |
2020年11月 | | $ | 205,088 | | | 56.3 | % | | $ | 193,650 | | | 56.3 | % |
2022年3月(2) | | 193,450 | | | 24.7 | % | | 400,000 | | | 24.6 | % |
(1)消費證券化發行人根據證券化發行的票據本金總額。
(2)出售給消費者證券化發行人的貸款的UPB代表本公司和消費者共同參與者出售的消費者貸款的UPB。這一數額不包括#美元。227.6第三方向消費者證券化發行商出售的UPB消費貸款中的數百萬美元。
如上表所示,根據每項證券化,各自的消費證券化發行人發行了優先票據和次級票據。代表各消費證券化發行人實益擁有權的信託證書亦已發出。就每宗交易而言,本公司及消費者共同參與者透過一間共同擁有的新成立實體(每一實體均為“消費者風險保留工具”),取得若干附屬票據以及各自消費者證券化發行人的信託證書。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司在消費者風險保留工具(公司已選擇FVO)中的總權益為$9.7百萬美元和美元11.5分別為100萬美元。消費者風險保留工具的公允價值按公允價值計入綜合資產負債表的非綜合實體投資。
每家消費證券化發行人發行的票據和信託證書均由相關消費貸款的現金流支持。如果任何基礎消費貸款存在違反陳述和擔保的情況,在某些情況下,本公司可能被要求回購或更換此類貸款。如果沒有此類違規行為,公司沒有義務回購或更換任何拖欠或以其他方式拖欠的基礎消費貸款
默認設置。此外,埃靈頓的另一家附屬公司擔任這些證券化的管理人,併為其服務支付月費。
消費者證券化發行人各自被視為VIE。本公司已根據ASC 810評估其於每個消費證券化發行人的權益,雖然本公司透過實益擁有每個證券化信託(最先吸收證券化資產的信貸損失)的大部分附屬權益而保留每個證券化信託的信貸風險,但本公司及消費者風險保留工具均不保留對該等資產的控制權或指揮對消費證券化發行人的經濟表現有重大影響的活動的權力。因此,本公司確定本公司及消費者風險保留工具均非各自消費者證券化發行人的主要受益人,因此本公司並無綜合消費者證券化發行人。此外,本公司根據ASC 810提供的投票權權益模型評估其於每一輛不符合被視為VIE的標準的消費者風險保留工具的權益,並確定本公司並不控制消費者風險保留工具。因此,本公司並未合併消費者風險保留工具。
發行住房抵押貸款證券
長橋被批准為TITLE II,美國住房和城市發展部(HUD)的非監督直接背書抵押權人。長橋也是HMBS的獲批發行人,通過該公司彙集HECM貸款併發行HMBS證券,這些證券出售給第三方,但只保留償還權。HMBS是一種結構性結構,根據這一結構,HMBS發行人必須在此類貸款的未償還本金餘額等於或大於最高索賠金額的98%時回購貸款,或“MCA”,即等於發出有條件承諾時房屋的評估價值或FHA可投保的最高貸款限額中的較小者。根據ASC 860-10,向HMBS證券化工具轉讓貸款不符合出售資格,因為該公司尚未交出對轉讓的金融資產的控制權。因此,貸款的轉移被計入公司已選擇FVO的擔保借款。該等有抵押借款按公允價值計入住房抵押證券相關債務,相關抵押品按公允價值計入綜合資產負債表的貸款組成部分。公允價值變動按綜合經營報表上的公允價值計入與HMBS債務相關的淨變動。於截至2022年12月31日止年度內,本公司彙集HECM貸款,未償還本金餘額為$408.2百萬美元注入HMBS。截至2022年12月31日,該公司正在為832未付本金餘額為#美元的住房抵押貸款證券池7.6十億美元。
如果借款人已去世、不再佔用物業、或拖欠税款和/或保險,則HECM貸款被歸類為“非活躍”。不活躍的HECM貸款通常被取消抵押品贖回權,然後出售。已到達MCA並已從HMBS池中回購的活躍HECM貸款隨後被分配給HUD,然後HUD向公司償還回購貸款的未償債務,直至MCA。對於不活躍的貸款,在貸款解決後,公司向住房和城市發展部提出索賠,要求收回任何可收回的本金和預付款餘額。由於回購在很大程度上取決於本公司無法控制的情況,包括未來提取的金額和時間以及貸款的狀況,本公司關於MCA回購的債務的時間和金額是不確定的。
本公司已與第三方簽訂合作和轉讓協議,或“HECM CT協議”。根據HECM CT協議,本公司從第三方購買HECM貸款和相關的MSR,並將該等貸款證券化為HMBS。雖然本公司是HMBS的合法擁有人和服務機構,但根據HECM CT協議,第三方將獲得HMBS產生的部分現金流。本公司保留基本參與費,以及隨後HECM尾部證券化的溢價權利。此外,如果公司被要求從HMBS池中回購貸款,第三方將提供看跌期權回購擔保,要求他們從公司回購此類HECM貸款。本公司確認應收/欠第三方的金額為資產或負債(“維修資產”或“維修負債”),並計入綜合資產負債表的應計費用及其他負債或其他資產。本公司已就其服務資產/負債選擇FVO,價值變動計入其他收入(虧損)。截至2022年12月31日,公司擁有與HECM CT協議相關的維修資產$1.0百萬美元,包括在綜合資產負債表的其他資產中。
在長橋交易之後至12月餘燼2022年31日,公司從HMBS池中回購HECM貸款,未償還本金餘額為#美元121.9百萬包括受MCA要求限制的貸款,其中$121.0百萬隨後根據《HECM CT協議》將其轉讓給第三方。
13. 借款
有擔保借款
本公司的擔保借款包括回購協議、其他擔保借款、按公允價值計算的其他擔保借款以及與住房抵押貸款證券相關的公允價值債務。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司的擔保借款總額為12.210億美元3.6分別為10億美元。
回購協議
本公司訂立回購協議。回購協議包括將一項資產出售給交易對手,並同時同意在未來某一日期從該交易對手回購轉讓的資產或類似資產。本公司將回購協議作為抵押借款入賬,轉讓的資產實際上是相關借款的抵押品。該公司的回購協議的期限通常為30至364天數,儘管該公司也有回購協議,規定期限更長或更短。每項回購協議的主要經濟條款--如貸款金額、利率和到期日--通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。其他條款和條件,例如與違約事件有關的條款和條件,通常受公司的主回購協議管轄。如無違約事件,本公司在回購協議期限內維持受讓證券的實益所有權,並收取相關本金及利息。該等借款的利率一般根據與借款條款相對應的現行利率釐定,而就大部分回購協議而言,利息一般於回購協議終止時支付,屆時本公司可按現行市場利率與同一交易對手訂立新的回購協議,償還該交易對手,並可能與另一交易對手磋商融資條款,或選擇不再為相關資產提供融資。一些回購協議規定定期支付利息,例如按月支付。為了應對轉讓證券的公允價值下降,無論是由於市場狀況的變化、證券償付或其他因素,回購協議交易對手通常會發出追加保證金通知,根據這一要求,公司將被要求向交易對手提供額外的證券和/或現金作為抵押品,以重新建立商定的抵押要求。受讓證券公允價值增加的情況, 公司通常可以要求交易對手以現金或證券的形式向其提供抵押品。公司一般被允許出售或再質押交易對手作為抵押品的任何證券;然而,在回購協議終止時,或在其他情況下,交易對手不再需要提交保證金時,公司必須將已提交的相同證券返還給交易對手。
在任何給定時間,本公司尋求根據與幾個不同交易對手的回購協議獲得其未償還借款,以減少對任何單一交易對手的風險敞口。根據回購協議,該公司有未償還的借款26和23交易對手分別為2022年12月31日和2021年12月31日。
截至2022年12月31日,公司未到期回購協議的剩餘天數範圍為3天數263幾天。該公司未平倉回購協議的利率範圍為0.63%至7.97截至2022年12月31日。截至2021年12月31日,公司未到期回購協議的剩餘天數範圍為3天數638幾天。該公司未平倉回購協議的利率範圍為0.10%至3.75截至2021年12月31日。
下表按截至2022年12月31日和2021年12月31日的剩餘期限詳細説明瞭公司根據機構RMBS和信貸資產回購協議(可以包括非機構RMBS、CMBS、CLO、消費貸款、公司債務、住宅抵押貸款、商業抵押貸款和REO)的未償還借款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | | | 加權平均 | | | | 加權平均 |
剩餘期限 | | 傑出的 借款 | | 利率 | | 剩餘天數到期日 | | 傑出的 借款 | | 利率 | | 剩餘天數到期日 |
機構RMBS: | | (單位:千) | | | | | | (單位:千) | | | | |
30天或更短時間 | | $ | 668,924 | | | 4.09 | % | | 14 | | $ | 180,059 | | | 0.17 | % | | 9 |
31-60天 | | 91,048 | | | 2.32 | % | | 45 | | 254,027 | | | 0.23 | % | | 44 |
61-90天 | | 158,782 | | | 3.96 | % | | 73 | | 154,520 | | | 0.20 | % | | 70 |
91-120 Days | | 4,751 | | | 5.20 | % | | 118 | | 129,057 | | | 0.16 | % | | 105 |
121-150 Days | | 16,148 | | | 4.76 | % | | 131 | | 275,915 | | | 0.17 | % | | 136 |
151-180 Days | | — | | | — | % | | — | | | 71,824 | | | 0.16 | % | | 164 |
181-364 Days | | — | | | — | % | | — | | | 570,694 | | | 0.20 | % | | 260 |
>364天 | | — | | | — | % | | — | | | 3,791 | | | 0.13 | % | | 366 |
代理RMBS合計 | | 939,653 | | | 3.91 | % | | 29 | | 1,639,887 | | | 0.19 | % | | 144 |
積分: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短時間 | | 462,284 | | | 6.40 | % | | 7 | | 377,440 | | | 2.09 | % | | 16 |
31-60天 | | 119,619 | | | 6.00 | % | | 48 | | 102,567 | | | 1.38 | % | | 44 |
61-90天 | | 119,471 | | | 6.13 | % | | 77 | | 96,823 | | | 1.50 | % | | 78 |
91-120 Days | | 358,010 | | | 6.30 | % | | 116 | | 35,346 | | | 2.00 | % | | 109 |
121-150 Days | | 142,939 | | | 7.12 | % | | 144 | | 3,353 | | | 1.56 | % | | 139 |
151-180 Days | | 6,981 | | | 6.72 | % | | 156 | | 87,863 | | | 2.82 | % | | 151 |
181-364 Days | | 391,381 | | | 6.74 | % | | 240 | | — | | | — | % | | — | |
>364天 | | — | | | — | % | | — | | | 126,484 | | | 2.58 | % | | 462 |
總信貸資產 | | 1,600,685 | | | 6.48 | % | | 110 | | 829,876 | | | 2.08 | % | | 114 |
美國國庫券: | | | | | | | | | | | | |
30天或更短時間 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 | | — | | | — | % | | — | |
美國國債總額 | | 69,347 | | | 4.31 | % | | 3 | | — | | | — | % | | — | |
總計 | | $ | 2,609,685 | | | 5.50 | % | | 78 | | $ | 2,469,763 | | | 0.82 | % | | 134 |
本公司於期末前出售並於期末後結算的涉及標的投資的回購協議,按其合約到期日列示,即使該等回購協議可能會在標的投資的銷售結算後提早終止。
截至2022年和2021年12月31日,回購協議下未償還借款項下作為抵押品轉移的投資的公允價值為#美元。3.210億美元2.8分別為10億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,根據回購協議根據未償還借款轉移的抵押品包括金額為#美元的投資。9.2百萬美元和美元4.1分別是在期末之前售出但尚未結清的百萬美元。此外,截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司公佈的現金抵押品淨額為#美元。20.3百萬美元和美元70.3百萬美元,分別支付給其交易對手。
風險金額是指每一交易對手所持抵押品的公允價值超出回購協議下未償還金額的部分(如果有)。下表按交易對手提供了截至2022年12月31日與我們的回購協議相關的風險金額超過總股本10%的交易對手的詳細信息。沒有交易對手的風險金額大於10截至2021年12月31日佔總股本的百分比。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
交易對手 | | 風險金額 | | 到期前的加權平均剩餘天數 | | 百分比 關於公平的 |
| | (單位:千) | | | | |
野村控股公司。 | | $ | 208,812 | | | 13 | | 17.1 | % |
加拿大皇家銀行 | | $ | 135,233 | | | 100 | | 11.1 | % |
其他有擔保借款
該公司已達成一項協議,通過追索權擔保借款安排,為消費貸款支持的ABS投資組合提供資金。該安排包括2024年9月結束的循環借款期(或觸發事件後的更早期限),根據該期限,公司可以根據其投資組合的規模改變其借款,但須受某些最高限額的限制。在循環借款期結束後,該貸款將攤銷,最終終止日期為2026年9月。該貸款按浮動利率計息。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司在這項貸款下的未償還借款金額為$37.8百萬美元和美元46.9分別列於本公司綜合資產負債表中其他有擔保借款項下的百萬歐元。這項貸款的實際利率為8.68%和4.70分別截至2022年和2021年12月31日的百分比。截至2022年12月31日和2021年12月31日,以消費貸款為抵押的ABS的公允價值為1美元70.3百萬美元和美元67.5分別為100萬美元。有許多公約,包括幾個財務公約,與這種借款有關;截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司遵守了所有公約。
如附註12所述,本公司已完成證券化交易,藉此為非QM貸款組合提供融資。截至2022年12月31日及2021年12月31日,公司與綜合住宅按揭貸款證券化相關的未償負債的公允價值為$1.54010億美元984.2分別代表第三方於該日期持有的證券化信託證書的公允價值,並按公允價值計入本公司其他有擔保借款的綜合資產負債表。第三方持有的證書的加權平均票面利率為3.00%和1.68分別截至2022年和2021年12月31日的百分比。截至2022年12月31日及2021年12月31日,綜合證券化信託基金持有的非QM貸款的公允價值為1.710億美元1.0分別為10億美元。
該公司擁有各種倉庫信用額度,用於在出售或彙集成HMBS之前為其反向抵押貸款組合提供資金。有許多契約,包括幾個金融契約,與這些信貸額度相關;截至2022年12月31日,公司遵守了所有這些契約。截至2022年12月31日,公司在這些融資額度下的未償還借款為$172.9本公司綜合資產負債表中的其他有擔保借款已計入百萬歐元。下表提供了每個倉庫信貸額度的詳細信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2022年12月31日 |
| | 成熟性 | | 未償還借款 | | 標的抵押品公允價值 | | 實際利率 |
| | | | (單位:千) | | |
設施A | | 2023年4月 | | $ | 59,640 | | | $ | 65,652 | | | 8.43 | % |
設施B | | 2023年4月 | | 64,278 | | | 59,933 | | | 6.99 | % |
設施C | | 2023年6月 | | 48,954 | | | 63,644 | | | 6.90 | % |
| | | | $ | 172,872 | | | $ | 189,229 | | | 7.46 | % |
該公司達成一項協議,在出售或彙集為HMBS之前,為HECM尾部提取投資組合提供資金。這項安排將於2023年4月到期,按浮動利率計息。截至2022年12月31日,該公司在這項貸款下的未償還借款為$22.6於本公司綜合資產負債表中以其他擔保借款計入之百萬元。實際利率為8.00截至2022年12月31日。截至2022年12月31日,以這筆借款為抵押的HECM尾部的公允價值為#美元。35.1100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元,按綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。
該公司簽訂了一項信貸額度協議,為其與HMBS相關的MSR投資組合提供資金。這項安排將於2025年1月到期,按浮動利率計息。截至2022年12月31日,該公司在這項貸款下的未償還借款為$42.8於本公司綜合資產負債表中以其他擔保借款計入之百萬元。實際利率為9.37截至2022年12月31日。截至2022年12月31日,以這筆借款為抵押的MSR的公允價值為$95.6百萬美元。
本公司訂立了一項協議,在達成HECM貸款的MCA時,從HMBS池中為回購HECM貸款提供資金。這項安排將於2023年5月到期,按浮動利率計息。截至2022年12月31日,本公司在這項貸款下沒有任何未償還的借款。截至2022年12月31日,實際利率為8.00%。
該公司達成協議,通過追索權擔保借款安排為無擔保貸款組合提供資金。該設施於2022年2月終止。該貸款是在浮動利率的基礎上應計利息。截至2021年12月31日,該公司在這項貸款下的未償還借款金額為$2.7本公司綜合資產負債表中列於其他有擔保借款項下的百萬歐元。包括相關遞延融資成本在內的實際利率為2.10截至2021年12月31日。截至2021年12月31日,抵押這筆借款的無擔保貸款的公允價值為#美元。4.3百萬美元。
本公司有一項無追索權擔保借款安排,用於為無擔保貸款組合提供資金;該安排於2022年3月終止。該貸款在浮動利率的基礎上應計利息。截至2021年12月31日,該公司在這項貸款下的未償還借款金額為$38.5本公司綜合資產負債表中列於其他有擔保借款項下的百萬歐元。這項貸款的實際利率,包括任何相關的遞延融資成本,為2.25截至2021年12月31日。截至2021年12月31日,抵押這筆借款的無擔保貸款的公允價值為#美元。57.1百萬美元。
於2020年3月,本公司與非關連第三方“初級參與者”訂立參與協議,據此,本公司向初級參與者轉讓一筆小額商業按揭貸款的權益“部分貸款”(連同本公司的權益“全部商業貸款”)。部分貸款從屬於本公司所持貸款的利息。根據ASC 860-10,轉讓給初級參與者的部分貸款不符合參與權益的定義,因此,公司沒有將轉讓給初級參與者的部分貸款確認為銷售。本公司將全部商業貸款按公允價值計入綜合資產負債表。全部商業貸款已於2022年2月償還。截至2021年12月31日,整個商業貸款的公允價值為$18.0百萬美元。截至2021年12月31日,公司對初級參與者的負債為$7.5百萬美元,並計入本公司綜合資產負債表上的其他擔保借款。
本公司與第三方(“參與者”)已訂立參與協議,根據協議,本公司各自出售銀團貸款(“參與貸款”)的一部分。在簽署參與協議的同時,本公司與參與者訂立遠期購買協議,以預定價格回購參與貸款。截至2021年12月31日,參與貸款的公允價值為$1.1百萬美元,按公允價值計入本公司綜合資產負債表的證券。公司欠參加者的債務為#美元。1.0截至2021年12月31日,收入為100萬美元,幷包括在公司綜合資產負債表上的其他擔保借款中。對參與者的負債的實際利率為3.17截至2021年12月31日。
與HMBS相關的義務
如附註12所述,本公司發行作為抵押借款入賬的住房抵押證券池。截至2022年12月31日,公司有HMBS相關債務,公允價值為$7.8億美元,以美元擔保7.910億美元的HECM貸款、REO和與HMBS相關的債權或其他應收款。該公司的HMBS相關債務的加權平均利率為5.23截至2022年12月31日。
無擔保借款
高級附註
該公司發行了$86.0無擔保長期債務本金總額為百萬元,由本公司若干綜合附屬公司以聯名及數項聯名發行形式發行,並由本公司全面擔保(“5.50%優先債券”)。該批面息率為5.50釐的優先債券,息率為5.50%。該批息率5.50%的優先債券於2022年9月1日。該批5.50%的高級債券按攤銷成本列賬,並計入高級債券淨額、
在綜合資產負債表上。該批利率為5.50%的優先債券的實際利率約為5.80%,包括債務發行成本。
除5.50%的優先債券外,該公司亦發行了$210.0無擔保長期債務本金總額為百萬元,由本公司若干綜合附屬公司聯名及若干聯名發行,並由本公司全面擔保(“5.875%優先債券”)。該批5.875釐的優先債券,息率為5.875%,但須根據5.875%高級債券的評級變動(如有的話)而調整。該批5.875釐優先債券的利息每半年派息一次,於每年的四月一日及十月一日派息。該批5.875釐的優先債券將於April 1, 2027。在2026年4月1日之前,公司可以選擇全部或部分贖回5.875%的優先債券,溢價見日期為2022年3月31日的契約。於2026年4月1日或以後,公司可贖回全部或部分5.875釐優先債券,贖回價格為100%,外加應計和未付利息。
本公司已按綜合資產負債表上的公允價值,為優先債券所包括的5.875釐優先債券選擇首次公開發售。本公司高級票據未實現損益的變動按公允價值計入綜合經營報表中的其他淨額。
5.50釐高級債券及5.875釐高級債券(統稱為“高級債券”)均有多項相關條款,包括若干財務契諾。截至2022年12月31日及2021年12月31日止,本公司均遵守所有有關尚未發行的優先債券的條款。優先票據為無抵押債券,在擔保該等債務的抵押品價值的範圍內,實際上從屬於本公司的有抵押債務。
本金還款表
下表詳細説明瞭該公司截至2022年12月31日的未償還借款在未來5年的本金償還時間表:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
年 | | 回購協議(1) | | 其他 有擔保借款(2) | | 與HMBS相關的義務(3) | | 高級附註(1) | | 總計 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
接下來的12個月 | | $ | 2,609,685 | | | $ | 486,088 | | | $ | 1,566,057 | | | $ | — | | | $ | 4,661,830 | |
第2年 | | — | | | 313,129 | | | 1,187,826 | | | — | | | 1,500,955 | |
第三年 | | — | | | 305,673 | | | 822,194 | | | — | | | 1,127,867 | |
第四年 | | — | | | 272,371 | | | 702,997 | | | — | | | 975,368 | |
第五年 | | — | | | 148,555 | | | 657,388 | | | 210,000 | | | 1,015,943 | |
總計 | | $ | 2,609,685 | | | $ | 1,525,816 | | | $ | 4,936,462 | | | $ | 210,000 | | | $ | 9,281,963 | |
(1)反映公司的合同本金償還日期。
(2)包括$1.250與公司綜合非量化管理證券化相關的預期本金償還10億美元,根據標的資產的預期償還進行預測,並可能早於所述的合同到期日。
(3)指根據相關HECM貸款的預期還款而推算的預期本金償還,該還款可能早於相關HMBS的規定合約到期日。
14. 所得税
本公司已選擇根據守則作為房地產投資信託基金課税。如果REIT在規定的時間範圍內分配了至少90%的REIT應税收入,則該REIT通常不需要就其分配給所有者的收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税,該期限的確定不考慮所支付股息的扣除,不包括任何淨資本利得。本公司有意以可讓其繼續符合REIT資格要求的方式運作。因此,Ellington Financial Inc.認為,只要滿足某些資產、收入和股權測試,它就不會對分配給股東的應納税淨收入部分繳納美國聯邦、州和地方所得税。
就所得税而言,公司宣佈的不超過當前或累計收益和利潤的現金股息將被視為股東的普通收入,除非公司將全部或部分股息指定為資本利得股息。超過公司當前和累積收益和利潤的分配將被描述為資本返還或資本收益。
下表詳細説明瞭該公司在截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度中宣佈的普通股和優先股股息的納税特徵。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
税收特點 | | 2022 | | 2021 | | 2020 |
普通收入 | | 69.0 | % | | 96.4 | % | | 58.2 | % |
資本返還 | | 30.4 | % | | — | % | | 37.9 | % |
資本利得 | | 0.6 | % | | 3.6 | % | | 3.9 | % |
| | 100.0 | % | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
本公司的某些外國和國內子公司已選擇被視為TRS,因此應按美國聯邦、州和地方所得税目的作為公司徵税。在這些實體產生或預期產生美國聯邦、州或地方所得税或外國所得税的範圍內,此類税收記錄在公司的合併財務報表中。
本公司按照美國會計準則第740條計算所得税,所得税,或“ASC 740”。遞延所得税反映了美國公認會計原則下資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的賬面金額之間可能存在的臨時差異的淨税收影響。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度,本公司錄得所得税支出(利益)為(17.7),百萬,$3.1百萬美元,以及$11.4分別為100萬美元。本公司所得税應計期的逆轉是由於截至2022年12月31日的年度國內TRS的已實現和未實現淨虧損,而截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度國內TRS的已實現和未實現淨收益。根據截至2022年12月31日的現有證據,本公司確定其TRS的遞延税項資產很有可能在未來期間不會被使用。因此,該公司記錄了一美元12.3對這些遞延税項資產進行全額準備金的百萬估值撥備。
下表彙總了公司截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的所得税(福利)準備金。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
現行所得税撥備 | | | | | | |
聯邦制 | | $ | — | | | $ | 393 | | | $ | 38 | |
狀態 | | — | | | 36 | | | 602 | |
所得税當期準備金總額,淨額 | | — | | | 429 | | | 640 | |
所得税遞延(利益)準備 (1) | | | | | | |
聯邦制 | | (13,229) | | | 2,927 | | | 6,638 | |
狀態 | | (4,487) | | | (212) | | | 4,099 | |
所得税遞延(福利)準備金總額,淨額 | | (17,716) | | | 2,715 | | | 10,737 | |
所得税總(福利)準備 | | $ | (17,716) | | | $ | 3,144 | | | $ | 11,377 | |
(1)包括所得税支出(福利)$(2.9)百萬美元,來自廉價購買收益。
下表詳細説明瞭公司截至2022年、2022年和2021年12月31日的遞延税項淨資產(負債)的構成。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
(單位:千) | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日(2) |
遞延税項資產 | | | | |
可結轉和結轉的淨營業虧損(1) | | $ | 25,508 | | | $ | — | |
投資基差(1) | | (13,199) | | | — | |
估值免税額 | | (12,309) | | | — | |
遞延税項資產 | | — | | | — | |
遞延税項負債 | | | | |
投資基差(1) | | — | | | (14,822) | |
估值免税額 | | — | | | — | |
遞延税項負債 | | — | | | (14,822) | |
遞延税項資產(負債)淨額,扣除估值免税額 | | $ | — | | | $ | (14,822) | |
(1)包括截至2022年12月31日和2021年12月31日可用於結轉和結轉的國家淨營業虧損$6.7百萬美元和美元0.7分別為100萬美元。這些遞延税項資產已由估值撥備完全抵銷。
(2)上期與本期列報一致.
下表詳細説明瞭公司截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度美國聯邦和州法定所得税税率與有效税率之間的對賬情況。
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| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
聯邦法定利率 | | 21.00 | % | | 21.00 | % | | 21.00 | % |
州法定税率,扣除聯邦福利後的淨額 | | 4.41 | % | | (0.13) | % | | 11.83 | % |
可歸屬於非控股權益的收入 | | 0.07 | % | | (1.09) | % | | (1.78) | % |
房地產投資信託基金不繳納公司税的收益 | | 2.72 | % | | (17.51) | % | | (2.43) | % |
遞延税項損失 | | 3.22 | % | | — | % | | — | % |
便宜貨買入收益 | | 2.37 | % | | — | % | | — | % |
更改估值免税額 | | (13.85) | % | | — | % | | — | % |
實際税率 | | 19.94 | % | | 2.27 | % | | 28.62 | % |
根據對任何潛在不確定所得税頭寸的分析,公司得出結論,截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司沒有任何符合ASC 740確認或計量標準的不確定税收頭寸。相關司法管轄區的税務機關可選擇本公司的納税申報表進行審計,並在訴訟時效屆滿前提出調整建議。公司開放納税年度提交的納税申報單或任何正在進行的審計仍可在主要税務管轄區進行調整。
15. 關聯方交易
本公司是《管理協議》(可不時修訂)的訂約方,根據該協議,經理管理公司的資產、運營和事務,公司據此向經理支付管理費和激勵費。基地管理費和獎勵費的詳細説明如下。
基地管理費
經營合夥企業向經理支付報酬1.50根據美國公認會計原則計算的經營合夥企業截至每個會計季度末的總股本每年百分比(扣除與該會計季度有關的基本管理費和獎勵費用之前),前提是總股本經調整以不包括根據美國公認會計原則的變化而發生的一次性事件,以及經理與本公司獨立董事討論後的非現金費用,以及在非現金費用情況下經大多數公司獨立董事批准的非現金費用。
根據管理協議,若本公司於發行時投資於由Ellington或其聯屬公司管理、結構或發起的任何債務抵押債券的股權,或本公司投資於Ellington或其聯屬公司收取管理費、發起費或結構費的任何其他投資基金或其他投資,則除非獲本公司過半數獨立董事另有協議,否則基本管理及激勵
本公司應支付給其經理的費用將減少相當於任何該等管理費、創建費或結構費的適用部分(如管理協議所述)的金額。
截至2022年12月31日止年度,基地管理費總額為$16.8百萬美元,其中包括$18.5基地管理費總額的百萬美元,減去$1.6上百萬的管理費回扣。截至2021年12月31日止年度,基地管理費總額為$13.4百萬美元,其中包括$16.0基地管理費總額的百萬美元,減去$2.6上百萬的管理費回扣。截至2020年12月31日止年度,基地管理費總額為$11.5百萬美元,其中包括$12.6基地管理費總額的百萬美元,減去$1.1上百萬的管理費回扣。見“-參與CLO交易“有關管理費回扣的詳情,請參閲以下資料。
獎勵費
經理有權獲得相當於(I)(A)乘積的正超額(如果有的話)的季度獎勵費用25%和(B)超過(1)獎勵計算期(指該會計季度和前三個會計季度)的調整淨收入(如下所述),(2)獎勵計算期的跨欄金額之和(如下所述),(Ii)在該會計季度之前的獎勵計算期內每個會計季度已經支付或應付的獎勵費用的總和。
就計算獎勵費用而言,獎勵計算期的“調整後淨收入”是指在扣除所有基本管理費之後,但在該期間的任何獎勵費用之前,從經營合夥企業的運營中淨增加的權益,不包括該期間的任何非現金股權薪酬支出,減去截至獎勵計算期之前的會計季度末的任何虧損(如下所述)。
在計算獎勵費用時,任何會計季度末的“虧損結轉”是通過確定(1)上一會計季度末的虧損超過(2)本公司在該會計季度的運營股本淨增加(以正數表示)或經營夥伴關係的運營股本淨減少(以負數表示)的超額(如果有的話)來計算的。截至2022年12月31日,有一筆結轉虧損為$85.0百萬美元;有不是截至2021年12月31日和2020年12月31日的虧損結轉。
就計算獎勵費用而言,“跨欄金額”指就任何財政季度而言,(I)(A)中較大者的四分之一的乘積9%及(B)3%加上該財政季度的10年期美國國債利率,(Ii)(A)自本公司成立至該財政季度結束時所有普通股和運營單位發行的加權平均每股毛收入,每次發行按該等發行的普通股和運營單位的股份數量以及該等普通股和運營單位的已發行股份在該財務季度內流出的天數進行加權,採用先進先出的會計原則(即將普通股和運營單位的任何股份回購歸因於最早的發行)和(B)將(I)在該財務季度開始時普通股和運營單位的留存收益除以(Ii)該財務季度內每天已發行的普通股和運營單位的平均數量,(Iii)(X)該財務季度內每天已發行的普通股和長期激勵計劃單位的平均數量的總和,(Y)該財務季度內每天已發行的可轉換非控股權益的平均數量。為了確定障礙金額,普通股和可轉換非控股權益(A)作為股權激勵獎勵,(B)作為其基本管理費或激勵費用的一部分,以及(C)在私下談判的交易中向經理或其任何關聯公司發行,不包括在計算中。獎勵費用將以普通股和現金相結合的方式支付,條件是至少10任何季度付款的%將以普通股的形式支付。
公司產生的獎勵費用為#美元。15.7在截至2021年12月31日的一年中,在截至2022年12月31日和2020年12月31日的兩個年度中,本公司沒有應計獎勵費用,因為在連續四個季度的基礎上,本公司的收入沒有超過規定的門檻金額。
終止費
管理協議規定,如(1)本公司無故終止或不續訂管理協議,或(2)本公司因經理表現不理想而終止管理協議,對本公司造成重大損害,或(3)本公司在履行管理協議的任何重大條款時失責而終止管理協議,本公司須向經理支付終止費用。該終止費將等於下列金額的三倍:(I)就以下事項支付或應付的平均年度季度基本管理費金額二12-在終止或不續期通知之日或之前完成的最近一個財政季度的最後一天或之前結束的月份期間;及
已支付或應支付的年度平均季度獎勵費用金額二12-在終止或不續訂通知之日或之前完成的最近一個財政季度的最後一天結束的月份期間。
費用報銷
根據管理協議的條款,本公司須就經理所產生的與本公司有關的營運開支,包括與法律、會計、盡職調查、其他服務及所有其他成本及開支有關的開支,向經理作出補償。本公司的報銷義務不受任何金額限制。費用將在以下時間內以現金報銷60在經理提交費用報表後的幾天內;但條件是經理可以用經理欠公司的款項來抵銷這種補償。公司將不會向經理償還經理人員的工資和其他補償,但公司將負責經理因聘用某些敬業或部分敬業的人員而產生的費用,如下所述。
公司向經理報銷董事會薪酬委員會批准的可分配份額的薪酬,包括但不限於支付或報銷的工資、薪金和員工福利,這些薪酬是根據該等人員用於公司事務的時間百分比,支付給某些專職或部分專職管理公司事務的專職或部分專職人員。該等人員以經理或其聯屬公司的高級人員或人員的身份,將其部分時間投入本公司的事務,使本公司能夠經營其業務。
在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,公司向經理報銷了$16.2百萬、1,270萬和1,270萬美元9.9分別用於以前發生的運營費用。截至2022年12月31日和2021年12月31日,應付經理的業務費用欠款為#美元。4.1百萬美元和美元3.7分別計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。
涉及某些貸款發起人的交易
截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日,公司持有股權投資的貸款發起人代表關聯方。與這些關聯方貸款發起人達成的交易摘要如下。
本公司是按揭貸款買賣流程協議的一方,與按揭貸款發起人訂立按揭貸款協議,本公司持有非控股股權投資,據此本公司購買符合某些特定標準的住宅按揭貸款。該公司還提供了$5.0抵押貸款發起人的百萬信用額度。根據該信貸額度的條款,本公司已同意向按揭發起人提供墊款,僅用於為指定出售給本公司的特定住宅按揭貸款提供資金。只要墊款是由按揭發起人提取的,它就必須支付利息,利率為15自墊款之日起至墊款全額償還為止的每筆墊款的未償還餘額的年利率%。按揭發起人須於本公司向按揭發起人購買相關住宅按揭貸款之日起兩個營業日內,全額償還墊款。截至2022年12月31日和2021年12月31日,不是未償還的預付款。本公司亦已訂立協議,保證該等按揭發起人在第三方主回購協議下履行其責任。關於公司對第三方借款安排的擔保的進一步信息,見附註23,承付款和或有事項。此外,在2020年8月,公司簽訂了一項承諾協議,承諾購買#美元。150百萬美元的住房抵押貸款。為了滿足該承諾協議規定的條件,本公司收到了購買最多9.329百萬股無投票權普通股。2021年12月,購買認股權證1.049100萬股無投票權普通股被終止。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司持有認股權證8.28百萬股;此類認股權證的公允價值為$11.5百萬美元和美元10.0分別為1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元,計入綜合資產負債表中未合併實體的投資。
本公司通過艾靈頓的關聯方或“貸款購買者”與消費貸款發起人簽訂消費貸款購銷流程協議,其中本公司持有普通股和優先股的投資,並持有購買額外優先股的認股權證,從而貸款購買者購買滿足某些特定標準的消費貸款。本公司以貸款購買者的名義投資於與消費貸款有關的參與證書。通過其參與證書,本公司在扣除與服務相關的費用和支出後的貸款現金流中擁有實益權益。該公司參與證書的總公允價值為#美元70.2百萬美元和美元72.8截至2022年12月31日和2021年12月31日分別為100萬歐元,按綜合資產負債表上的公允價值計入證券。此外,2022年12月,該公司向消費貸款發起人提供了為期兩年的循環信貸額度;更多細節見下表。埃靈頓的一名員工在這家消費貸款發起人中擁有不到10%的股權,並在其董事會任職。艾靈頓的另一名僱員是公司的高級職員,也是公司的代表,在董事會任職。
下表提供了該公司以有擔保本票的形式向某些與貸款發放有關的實體提供的融資細節,該公司還持有這些實體的股權投資:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
本票生效日期 | | 本票到期日 | | | | 利率 截至 | | 截至的未償還借款 | | 公允價值(1) 截至 |
| | 最高借款限額 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| | | | (單位:千) | | | | | | (單位:千) |
May 2021(2) | | 2025年12月31日 | | $ | 6,000 | | | 6.0% | | 3.0% | | $ | 3,000 | | | $ | 3,000 | | | $ | 3,000 | | | $ | 3,000 | |
2022年2月 | | 2025年1月31日 | | 500 | | | 7.0% | | —% | | 475 | | | — | | | 475 | | | — | |
2022年11月 | | 2025年1月31日 | | 500 | | | 10.0% | | —% | | 50 | | | — | | | 50 | | | — | |
2022年12月 | | 2024年12月16日 | | 3,500 | | | 15.0% | | —% | | 515 | | | — | | | 515 | | | — | |
(1)歸類為公司貸款,並按綜合資產負債表上的公允價值計入貸款。
(2)根據借款人的選擇,在到期前的任何時間可轉換為無投票權的股權。
2022年6月,該公司將一美元2.0向抵押貸款發起人提供的100萬美元公司貸款轉換為優先股,並與此類轉換相關,公司額外購買了$150數以千計的此類優先股。該公司還持有該發起人的非控制性普通股投資。截至2022年12月31日,由於公司確定其成本基礎不可收回,公司對該發起人的投資被註銷。截至2022年12月31日止年度,本公司確認已實現虧損$(4.8),與其對該發起人的投資有關,在其綜合經營報表中列入對未合併實體的投資的收益(虧損)。
與附屬公司進行的消費、住宅和商業貸款交易
本公司通過附屬公司或“採購實體”購買某些消費貸款。採購實體與第三方消費貸款發起人簽訂了期限不限的採購協議,同意購買符合條件的消費貸款。根據這些購買協議購買的貸款金額取決於除其他因素外,出售發起人在任何給定時期內發放的貸款金額。本公司及Ellington的若干其他聯屬公司已與採購實體訂立協議,據此,本公司及Ellington的各該等其他聯屬公司已同意購買採購實體根據每項購買協議收購的合資格貸款的其分配部分(視乎可用資本及其他因素的每月釐定)。在採購實體購買貸款中的實益權益後,本公司和艾靈頓的其他關聯公司立即以採購實體支付的相同價格從採購實體購買該等實益權益。於截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度內,本公司根據該等協議購入貸款,本金總額為$10.0百萬,$41.4百萬美元,以及$115.7分別為100萬美元。截至2021年12月31日,本公司根據這些購買協議剩餘的或有購買債務估計約為$13.4本金餘額為100萬美元;截至2022年12月31日,沒有剩餘的或有購買債務。
本公司在通過採購實體購買的消費貸款中的實益權益由持有貸款法定所有權的信託公司簽發的參與證書證明。這些信託基金由埃靈頓的一個關聯方所有,成立的目的是持有此類貸款。通過其參與證書,本公司參與每個信託持有的基礎貸款的現金流。以本公司參與證書為基礎並以關聯方信託形式持有的消費貸款總額為$4.3百萬美元和美元61.7分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
本公司於由艾靈頓關聯方擁有的信託基金持有的住宅按揭貸款及REO中擁有實益權益。通過該等實益權益,本公司參與該信託所持有的相關貸款的現金流。以本公司實益權益為基礎並由關聯方信託持有的住宅按揭貸款及REO總額為$1.45210億美元975.7分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
本公司是某些小額商業按揭貸款的共同投資者,其他投資者包括艾靈頓的一家無關第三方和多家關聯公司。該等貸款由本公司的一間綜合附屬公司實益擁有。截至2022年和2021年12月31日,這些小額商業貸款的總公允價值為#美元。2.2百萬美元和美元34.0分別為100萬美元。截至2022年12月31日,非關連第三方及艾靈頓聯營公司持有的非控股權益為0.3百萬美元和美元0.4分別為100萬美元。截至2021年12月31日,非關連第三方及艾靈頓聯營公司持有的非控股權益為$2.0百萬美元和美元3.6分別為100萬美元。
本公司亦為若干小額商業按揭貸款及REO的共同投資者,其他投資者包括艾靈頓的各無關第三方及各聯屬公司。特定貸款的每個共同投資者在擁有該貸款或REO的有限責任公司中擁有權益。截至2022年12月31日及2021年12月31日,本公司於共同擁有的有限責任公司的投資公允價值合計約為$68.5百萬美元和美元36.9分別為100萬美元。此類投資計入綜合資產負債表中未合併實體的投資。
作為上述貸款交易標的的消費貸款、住宅抵押貸款和某些商業抵押貸款均以信託形式持有,本公司已確定每一項都是VIE。本公司已對每一家VIE進行評估,並確定本公司有權指導每個VIE的活動,以最大限度地影響VIE的經濟業績,並且本公司有義務承擔VIE的損失,或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。因此,本公司已確定它是這些VIE的主要受益者,併合並了每個VIE。
對非合併實體的股權投資
本公司與Ellington的其他聯營公司是Jepson Holdings Limited(“Jepson”)的共同投資者,Jepson Holdings Limited(“Jepson”)是一家實體(“Jepson Risk Retrive Vehicle”)的母公司,該實體曾贊助各種歐洲抵押貸款證券化。傑普森風險保留工具預計將持有它為完成的每一項證券化發行的某些票據,以遵守歐洲的風險保留規則。
截至2022年12月31日及2021年12月31日,公司對傑普森控股有限公司的股權投資的公允價值為0.6百萬美元和美元1.0分別為100萬美元。有關這項股權投資的其他詳情,請參閲附註7。
參與多方借款人融資安排
本公司與Ellington或其聯屬公司管理的若干其他實體(“聯營實體”)於不同實體(各自為“聯營實體”)的共同參與者,成立該等聯營實體旨在透過回購協議促進小額商業按揭貸款、住宅按揭貸款及REO(統稱“按揭貸款及REO資產”)的融資。每個聯合實體都與特定的融資交易對手簽訂了主回購協議。
就購回協議項下按揭貸款及REO資產的融資而言,本公司及各聯營實體將各自的若干按揭貸款及REO資產轉讓予其中一家聯營實體,以換取各自聯營實體從融資交易對手處收取的按比例融資收益份額。雖然本公司的按揭貸款及REO資產已轉移至合營實體,但本公司的按揭貸款及REO資產及相關債務並未根據ASC 860-10就財務報告目的取消確認,因為本公司繼續保留其按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報。截至2022年12月31日和2021年12月31日,聯合實體根據回購協議發行的未償還債務總額為#美元872.5百萬美元和美元566.0分別為100萬美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司的這筆債務的隔離筒倉為$274.4百萬美元和美元150.5分別為百萬美元,並計入本公司綜合資產負債表的回購協議項下。在回購協議出現違約的情況下,每個相關聯合實體的所有資產,包括由該聯合實體的任何非違約擁有人實益擁有的資產,可用於償還該回購協議下的未償還債務。截至2022年12月31日和2021年12月31日,回購協議中沒有任何一方違約。
每個聯合實體都被確定為VIE。本公司已對上述每家VIE進行評估,並確定其繼續保留若干按揭貸款及REO資產的所有權風險及回報,而該等按揭貸款及REO資產及相關債務對本公司及各關聯實體而言是分開的。由於各聯名參與者的若干資產及負債在各聯名實體內分開,以及各聯名參與者保留對其在聯名實體內的獨立按揭貸款及REO資產的控制權,本公司已確定其為各聯名實體的主要受益人,並已將其獨立的資產及負債合併於各聯名實體內。有關其他信息,請參閲附註11和附註13。
參與CLO交易
如附註12所述,本公司參與多項CLO證券化交易,全部由CLO經理管理。
CLO管理人有權根據CLO管理人與各自CLO發行人之間的各自管理協議收取管理費和獎勵費用。根據管理協議,基金經理向本公司退還各CLO發行人應向CLO經理支付的管理費部分,該部分管理費可分配給本公司在該CLO發行人發行的無抵押附屬票據中的參與權益。多年來
截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日,此類管理費回扣金額為1.6百萬,$2.6百萬美元,以及$1.1分別為百萬美元
此外,本公司不時與Ellington的其他聯屬公司,以及在某些情況下的各種第三方,以貸款(“初始融資貸款”)的形式向證券化工具預支資金,使其能夠建立倉庫設施,以收購將被證券化的資產。根據倉儲融資及初始融資貸款的條款,在每項CLO證券化結束時,適用的證券化信託必須首先償還倉儲融資,然後償還初始融資貸款,然後分配所賺取的利息,扣除任何必要的準備金和/或利息支出,以及購買到倉儲融資的資產的已實現或未實現收益總額(如有)。如果這類CLO證券化未能完成,相應證券化工具持有的資產將被清算,但須受治療期的限制。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司在此類倉庫設施上的投資為$0.5百萬美元和美元1.7分別計入綜合資產負債表的未合併實體投資。
在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,本公司從若干艾靈頓贊助的CLO證券化購買了各種表現不佳的公司債務和股權證券,市場價格由各自艾靈頓贊助的CLO證券化的契約中規定的程序決定。在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度內購買的此類債務和股權證券總額為$8.4百萬,$5.9百萬美元,以及$1.6分別為100萬美元。
16. 長期激勵計劃單位
受本公司激勵計劃約束的OP LTIP單位一般可由持有人在歸屬後的任何時間行使。每個OP LTIP單元可在一對一的基礎上轉換為OP單元。在某些條件的限制下,OP單位可由持有人贖回同等數量的本公司普通股,或由本公司選擇贖回該等普通股的現金價值。與根據本公司獎勵計劃發行的OP LTIP單位相關的成本於授出日期計算,並於歸屬期間按比例計提開支。在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,根據公司的激勵計劃發放的與運營LTIP單位相關的總費用為$1.4百萬,$1.0百萬美元,以及$0.7分別為100萬美元。
2022年3月7日,公司董事會授權發行40,254根據公司2017年股權激勵計劃,向艾靈頓公司的某些專職人員出售LTIP單位。
2022年9月13日,公司董事會授權發行24,796根據本公司2017年股權激勵計劃,向其若干董事出售LTIP單位。這些運營LTIP單位將於2023年9月12日歸屬並不可沒收。
2022年12月15日,公司董事會授權發行32,776根據公司2017年股權激勵計劃,向艾靈頓公司的某些專職人員出售LTIP單位。
下表詳細介紹了截至2022年12月31日的未歸屬OP LTIP單位:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
贈款接受者 | | 已批准的運營LTIP單位數 | | 授予日期 | | 歸屬日期(1) |
董事: | | | | | | |
| | 24,796 | | | 2022年9月13日 | | 2023年9月12日 |
專職或部分專職人員: | | | | | | |
| | 15,789 | | | 2021年12月16日 | | 2023年12月16日 |
| | 40,254 | | | March 7, 2022 | | 2023年12月31日 |
| | 18,068 | | | 2022年12月15日 | | 2023年12月15日 |
| | 14,708 | | | 2022年12月15日 | | 2024年12月15日 |
截至2022年12月31日的未歸屬運營LTIP單位總數 | | 113,615 | | | | | |
(1)這些運營LTIP單位將歸屬併成為不可沒收的日期。
下表彙總了截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度的業務活動和業務活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
| | 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 | | 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 | | 經理 | | 董事/ 員工 | | 總計 |
Op LTIP單位優秀 (12/31/2021, 2020, and 2019, respectively) | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | | | 365,518 | | | 247,020 | | | 612,538 | | | 365,518 | | | 180,198 | | | 545,716 | |
授與 | | — | | | 97,826 | | | 97,826 | | | — | | | 68,985 | | | 68,985 | | | — | | | 70,460 | | | 70,460 | |
已鍛鍊 | | — | | | (4,066) | | | (4,066) | | | — | | | (5,710) | | | (5,710) | | | — | | | (3,638) | | | (3,638) | |
Op LTIP單位優秀(分別為2022年12月31日、2021年和2020年) | | 365,518 | | | 404,055 | | | 769,573 | | | 365,518 | | | 310,295 | | | 675,813 | | | 365,518 | | | 247,020 | | | 612,538 | |
未分配和未分配的OP LTIP單位(分別為2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日) | | — | | | 113,615 | | | 113,615 | | | — | | | 79,886 | | | 79,886 | | | — | | | 75,550 | | | 75,550 | |
Op LTIP既得單位和未償還單位(分別為2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日) | | 365,518 | | | 290,440 | | | 655,958 | | | 365,518 | | | 230,409 | | | 595,927 | | | 365,518 | | | 171,470 | | | 536,988 | |
有一大堆1,509,481和1,626,401分別於2022年12月31日和2021年12月31日根據公司2017年股權激勵計劃可供未來發行的公司普通股標的獎勵,包括OP LTIP單位。
17. 非控制性權益
運營夥伴關係
非控股權益包括經營合夥企業中的可轉換非控股權益,由我們的經理、我們的董事、若干現任和前任艾靈頓員工及其關聯方以OP LTIP單位的形式擁有。分配給可換股非控股權益的收入是根據期內非控股權益擁有者在經營合夥企業中的持股百分比計算的,按本公司所有普通股股份和期內已發行的可換股非控股權益的每日加權平均數計算。可轉換非控股權益的持有者有權獲得與公司普通股持有者相同的分配。可轉換非控股權益在本公司普通股持有人有權投票的事項上不具投票權。
截至2022年12月31日,可轉換非控股權益由未償還的769,573Op LTIP單元和46,360運營單位,並代表大約1.0%在經營夥伴關係中。截至2021年12月31日,可轉換非控股權益由未償還的675,813Op LTIP單元和46,360運營單位,並代表大約1.0%在經營夥伴關係中。截至2022年和2021年12月31日,與所有未償還可轉換非控股權益相關的非控股權益為$12.4百萬美元和美元13.4分別為100萬美元。
合資企業權益
非控股權益亦包括合營夥伴於本公司各合併附屬公司的權益。這些子公司持有公司在某些商業抵押貸款和REO中的投資。合營合夥人按照子公司相關經營協議的約定,共同承擔子公司的收入、費用和損益。當子公司購買新的核準投資時,合營合夥人向子公司出資,並一般有權在投資出售或以其他方式處置時獲得分配。於二零二二年及二零二一年十二月三十一日止,合營夥伴於本公司附屬公司之權益為10.0百萬美元和美元18.7分別為100萬美元。
合營合夥人的權益不得轉換為本公司普通股或OP單位的股份,合營合夥人亦無權獲得本公司普通股持有人所獲分派。
長橋的非控股權益
截至2022年12月31日,公司擁有99.5長橋的%;剩餘的0.5%指長橋各行政人員(“長橋行政單位持有人”)所持有的單位及向各長橋僱員(統稱為“長橋少數股東”)發行的購股權。由長橋行政單位持有人持有並行使購股權的單位參與長橋的收入、開支及損益,但不參與經營合夥企業的收入、開支及損益。長橋少數股東的權益不能轉換為本公司普通股或OP單位的股份,也無權獲得本公司普通股持有人所獲得的分派。截至2022年12月31日,長橋少數股東在長橋的權益為$2.4百萬美元。
18. 權益
優先股
本公司已授權100,000,000優先股股份,$0.001每股面值。截至2022年12月31日和2021年12月31日,累計拖欠優先股息總額為美元。2.5百萬美元和美元1.6分別為100萬美元。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,4,600,000的股份6.750%系列A固定利率到浮動利率的累計可贖回優先股,$0.001已發行每股面值(“A系列優先股”)。
截至2022年和2021年12月31日,有4,820,421和4,800,000分別持有的股份6.250%B系列固定利率重置累計可贖回優先股,$0.001已發行每股面值(“B系列優先股”)。
2022年1月20日,該公司通過與第三方銷售代理簽訂股權分銷協議,開始在市場上發售我們的優先股或“優先自動取款機計劃”,根據該協議,該公司被授權提供和出售最高達$100.0數以百萬計的A系列優先股和/或B系列優先股。於截至2022年12月31日止年度內,本公司發出20,421B系列優先股的股票,提供了$0.5百萬美元后的淨收益23數以千計的佣金和報價費用。
A系列
在公司自願或非自願清算、解散或清盤時支付股息和分配資產方面,公司的A系列優先股優先於其普通股和可轉換的非控制權益。此外,該公司的A系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制性贖回的約束。A系列優先股在2024年10月30日之前不能由公司贖回,除非出於美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格,並且在某些情況下發生控制權變更。公司A系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
A系列優先股的持有者有權從原發行日期(包括該日)起至2024年10月30日(但不包括該日),按以下固定利率獲得累計現金股息:6.750美元的年利率25.00每股清算優先權及(Ii)自2024年10月30日起(包括該日),浮動利率相等於三個月期倫敦銀行同業拆息加5.196美元的年利率25.00每股清算優先權。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
B系列
公司的B系列優先股優先於其普通股和可轉換的非控股權益,但在支付股息和在公司自願或非自願清算、解散或清盤時分配資產方面,與公司的A系列優先股持平。此外,該公司的B系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制性贖回的約束。B系列優先股在2027年1月30日之前不能由公司贖回,除非出於美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格,並且發生控制權變更的情況除外。公司B系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
B系列優先股的持有者有權從原發行日期起至2027年1月30日(“第一個重置日期”)(但不包括在內)收取累計現金股息,固定股息率為6.250美元的年利率25.00每股清算優先權。適用的固定利率在第一個重置日期和前一個重置日期(每個重置日期)的五週年時重置,利率等於重置日期前三個工作日測量的五年期國庫利率加4.99美元的年利率25.00每股清算優先權。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
普通股
本公司已授權100,000,000普通股股份,$0.001每股面值。董事會可以授權增發股份,但須經當時已發行普通股至少過半數的股東親自出席或委派代表出席股東會議的批准。截至2022年和2021年12月31日,有63,812,215和57,458,169分別發行已發行普通股的股份。
2020年1月24日,該公司完成了以下後續發售5,290,000普通股,其中690,000股票是根據承銷商選擇權的行使而發行的。發行及售賣5,290,000普通股股票在扣除承銷商折價和發行成本後產生的淨收益為$95.3百萬美元。
2021年7月9日,該公司完成了以下後續發售6,000,000其普通股的股份。2021年7月29日,公司又發佈了一份303,000根據承銷商期權的行使而發行的普通股。發行及售賣6,303,000普通股股票在扣除承銷商的折扣和佣金以及發行成本後產生的淨收益為$113.1百萬美元。
2021年10月15日,公司完成了以下後續發售5,750,000普通股的股份,包括750,000根據承銷商選擇權的行使而發行的普通股。發行及售賣5,750,000普通股股票在扣除承銷商折價和發行成本後產生的淨收益為$103.5百萬美元。
本公司向其經理髮行普通股,以支付任何已產生的獎勵費用的10%;有關管理協議的額外詳情,請參閲附註15。下表詳細説明瞭該公司為支付截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度發生的獎勵費用的10%而向其經理髮行的普通股。
| | | | | | | | |
發行日期 | | 已發行普通股股數 |
2020年2月5日 | | 637 | |
July 30, 2021 | | 37,373 | |
2021年11月12日 | | 28,453 | |
2022年2月22日 | | 19,094 | |
2021年8月6日,該公司通過與第三方銷售代理簽訂股權分配協議,開始了其普通股股票的“在市場”發售計劃,或“普通自動取款機計劃”,根據該協議,該公司被授權發售和出售10.0不時有百萬股普通股。於截至2022年12月31日止年度內,本公司發出6,459,070共同自動櫃員機計劃下的普通股,提供了$99.2百萬美元后的淨收益1.3幾百萬的代理商佣金和報價費用。於截至2021年12月31日止年度內,本公司發出1,549,900自動櫃員機計劃下的普通股,該計劃提供了$28.2百萬美元后的淨收益0.4幾百萬的代理商佣金和報價費用。
下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度中公司普通股的發行、回購和其他活動:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
普通股流通股 (分別為2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日) | | 57,458,169 | | | 43,781,684 | | | 38,647,943 | |
分享活動: | | | | | | |
已發行普通股股份 | | 6,459,070 | | | 13,602,900 | | | 5,290,000 | |
為支付獎勵費用而發行的普通股 | | 19,094 | | | 67,875 | | | 637 | |
回購的普通股股份 | | (128,184) | | | — | | | (290,050) | |
已行使行動單位 | | 4,066 | | | 5,710 | | | 133,154 | |
普通股流通股 (分別為2022年12月31日、2021年12月31日) | | 63,812,215 | | | 57,458,169 | | | 43,781,684 | |
如果先前已發行的所有可轉換非控股權益於2022年12月31日及2021年12月31日全部歸屬並兑換普通股,公司的已發行普通股及已發行普通股將增至64,628,148和58,180,342分別為股票。
2018年6月13日,董事會批准通過股份回購計劃,根據該計劃,公司有權回購最多1.55百萬股普通股。該計劃的期限是開放式的,允許公司不時在公開市場或談判交易中進行回購,包括根據規則10b5-1計劃。回購由本公司酌情決定,受適用法律、股票供應、價格和財務表現等因素的影響。於截至2022年12月31日止年度內,本公司回購128,184以每股平均價格$12.94以及總成本為$1.7百萬美元。於截至2020年12月31日止年度內,本公司回購290,050以每股平均價格$10.54以及總成本為$3.1百萬美元。從當前回購計劃開始至2022年12月31日,公司回購830,149以每股平均價格$13.29以及總成本為$11.0百萬美元。本公司於截至2021年12月31日止年度內並無回購任何股份。
19. 每股收益
計算基本每股收益和稀釋每股收益的組成部分如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(除股份金額外,以千為單位) | | 2022 | | 2021 | | 2020 |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (85,339) | | | $ | 125,346 | | | $ | 17,245 | |
新增:可歸因於可轉換非控股權益的淨收益(虧損)(1) | | (1,082) | | | 1,783 | | | (3) | |
普通股股東應佔淨收益(虧損)和可轉換非控股權益 | | (86,421) | | | 127,129 | | | 17,242 | |
宣佈的股息: | | | | | | |
普通股股東 | | (108,263) | | | (81,104) | | | (55,211) | |
可轉換非控制性權益 | | (1,378) | | | (1,120) | | | (812) | |
向普通股股東和可轉換非控股權益申報的股息總額 | | (109,641) | | | (82,224) | | | (56,023) | |
未分配的(超過分配的)收益: | | | | | | |
普通股股東 | | (193,602) | | | 44,242 | | | (37,966) | |
可轉換非控制性權益 | | (2,460) | | | 663 | | | (815) | |
普通股股東和可轉換非控股權益的未分配(超過分配)收益總額 | | $ | (196,062) | | | $ | 44,905 | | | $ | (38,781) | |
加權平均流通股(基本和稀釋後): | | | | | | |
已發行普通股加權平均股份 | | 59,852,647 | | | 48,535,221 | | | 43,486,336 | |
未償還加權平均可轉換非控股權益單位 | | 763,043 | | | 679,710 | | | 635,245 | |
已發行普通股和可轉換非控股權益單位加權平均股份 | | 60,615,690 | | | 49,214,931 | | | 44,121,581 | |
普通股基本每股收益及可轉換非控股權益單位: | | | | | | |
分佈式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | | | $ | 1.26 | |
未分配(超過分配數) | | (3.23) | | | 0.94 | | | (0.87) | |
| | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | | | $ | 0.39 | |
普通股稀釋後每股收益和可轉換非控股權益單位: | | | | | | |
分佈式 | | $ | 1.80 | | | $ | 1.64 | | | $ | 1.26 | |
未分配(超過分配數) | | (3.23) | | | 0.94 | | | (0.87) | |
| | $ | (1.43) | | | $ | 2.58 | | | $ | 0.39 | |
(1)截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度,不包括淨收益(虧損)$0.3百萬,$5.3百萬美元,以及$3.4按附註17所述擁有非參與權益的合營夥伴所佔權益分別為百萬元。
20. 受限現金
限制性現金是指公司只能用於特定目的的現金。截至2022年12月31日,該公司擁有4.8百萬受限現金,包括根據倉庫信貸額度協議受限的現金餘額。截至2021年12月31日,該公司擁有0.2根據一項流動消費貸款買賣協議,該公司需要保留的限制性現金為100萬美元。
21. 資產和負債的抵銷
本公司一般按附註2所述的公允價值記錄金融工具。金融工具一般按毛數計入綜合資產負債表。在絕大多數衍生產品、逆回購和回購協議以及相關交易協議方面,本公司及其交易對手必須質押抵押品。現金或其他抵押品根據需要與公司的每一交易對手就未平倉衍生品頭寸、逆回購和回購協議進行交換。
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日代表金融工具的某些資產和負債的信息。本公司並未與任何交易對手訂立總淨額結算協議。本公司的某些逆回購和回購協議以及金融衍生交易受相關協議管轄,這些協議通常規定了淨結算權,以及在交易雙方違約或破產時的抵銷權。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 綜合資產負債表中列報的資產(負債)金額(1) | | 可用於抵銷的金融工具 | | 轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3) | | 質押現金抵押品(已收到)(2)(3) | | 淨額 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
資產 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--資產 | | $ | 132,518 | | | $ | (53,229) | | | $ | — | | | $ | (32,044) | | | $ | 47,245 | |
逆回購協議 | | 226,444 | | | (152,946) | | | (73,498) | | | — | | | — | |
負債 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--負債 | | (54,198) | | | 53,229 | | | — | | | 534 | | | (435) | |
回購協議 | | (2,609,685) | | | 152,946 | | | 2,436,472 | | | 20,267 | | | — | |
(1)在公司的綜合資產負債表中,與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額均按毛額列報。
(2)就本陳述而言,每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(已收到)或質押的總額不得超過此處所述的適用的資產或(負債)總額。因此,本公司已減少與本公司回購協議相關的抵押品轉讓或質押的金融工具金額,以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品金額。截至2022年12月31日,作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$3.2十億美元。截至2022年12月31日,金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括已質押(收到)的超額淨現金抵押品。0.4百萬美元和美元1.8分別為100萬美元。
(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時,抵押品通常是就與該交易對手的所有頭寸質押或過賬的,在這種情況下,此類抵押品不能被具體確定為與特定資產或負債有關。因此,在編制上述表格時,本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
描述 | | 綜合資產負債表中列報的資產(負債)金額(1) | | 可用於抵銷的金融工具 | | 轉讓或質押作為抵押品的金融工具(2)(3) | | 質押現金抵押品(已收到)(2)(3) | | 淨額 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
資產 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--資產 | | $ | 18,894 | | | $ | (9,909) | | | $ | — | | | $ | (1,720) | | | $ | 7,265 | |
逆回購協議 | | 123,250 | | | (123,250) | | | — | | | — | | | — | |
負債 | | | | | | | | | | |
金融衍生工具--負債 | | (12,298) | | | 9,909 | | | — | | | 2,169 | | | (220) | |
回購協議 | | (2,469,763) | | | 2,469,763 | | | (70,314) | | | 70,314 | | | — | |
(1)在公司的綜合資產負債表中,與回購協議、逆回購協議和金融衍生品相關的所有餘額均按毛額列報。
(2)就本陳述而言,每一行轉讓或質押的金融工具和現金抵押品(已收到)或質押的總額不得超過此處所述的適用的資產或(負債)總額。因此,本公司已減少與本公司回購協議相關的抵押品轉讓或質押的金融工具金額,以及本公司金融衍生負債質押的現金抵押品金額。截至2021年12月31日,作為公司回購協議抵押品轉讓或質押的金融工具總額為$2.8十億美元。截至2021年12月31日,金融衍生品資產和負債的現金抵押品總額不包括超額淨質押現金抵押品#美元10.7百萬美元和美元2.0分別為100萬美元。
(3)當抵押品被質押或由交易對手質押時,抵押品通常是就與該交易對手的所有頭寸質押或過賬的,在這種情況下,此類抵押品不能被具體確定為與特定資產或負債有關。因此,在編制上述表格時,本公司在各行之間分配質押或過賬抵押品時做出了假設。
22. 交易對手風險
本公司面臨交易對手風險集中的風險。它尋求在適當的時候通過在不同交易對手之間分散風險敞口來緩解這種風險。下表彙總了該公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的交易對手風險敞口。
2022年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有風險敞口的交易對手數量 | | 對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1) |
| | (單位:千) | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 217,053 | | | 13 | | | 41.3 | % |
交易商持有的回購協議抵押品(2) | | 3,247,276 | | | 26 | | | 21.6 | % |
經紀人應繳的款項 | | 36,761 | | | 20 | | | 22.8 | % |
出售證券的應收賬款(3) | | 21,439 | | | 6 | | | 36.4 | % |
(1)每一交易對手都是本公司認為截至2022年12月31日信譽良好的金融機構。
(2)包括證券、貸款和REO,以及作為回購協議抵押品的現金。
(3)已計入綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。
2021年12月31日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 曝光量 | | 有風險敞口的交易對手數量 | | 對單一交易對手的最大風險敞口百分比(1) |
| | (單位:千) | | | | |
現金和現金等價物 | | $ | 92,661 | | | 9 | | | 46.9 | % |
交易商持有的回購協議抵押品(2) | | 2,822,847 | | | 23 | | | 33.5 | % |
經紀人應繳的款項 | | 93,549 | | | 19 | | | 29.1 | % |
出售證券的應收賬款(3) | | 11,014 | | | 3 | | | 50.7 | % |
(1)每一交易對手都是本公司認為截至2022年12月31日信譽良好的金融機構。
(2)包括證券、貸款和REO,以及作為回購協議抵押品的現金。
(3)已計入綜合資產負債表中與投資相關的應收賬款。
23. 承付款和或有事項
本公司為現任董事及高級管理人員就其履行對本公司的職責所產生的責任提供有限的賠償。
在正常的業務過程中,公司還可以簽訂包含各種陳述、保證和一般賠償的合同。公司在這些安排下的最大風險敞口,包括未來可能對公司提出的尚未發生的索賠,是未知的。本公司沒有為與這些賠償協議相關的訴訟辯護或解決索賠而產生任何費用。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司沒有記錄這些協議的負債。
本公司在其證券(不包括由發行政府機構或政府支持的企業擔保的機構證券)、貸款和對非合併實體的投資的信用事件造成的最大損失風險僅限於為此類投資支付的金額。
與住房抵押貸款投資有關的承諾和或有事項
關於本公司在住宅按揭貸款方面的某些投資,本公司有一筆數額為#美元的未籌措資金的承付款。175.7百萬美元和美元43.7分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
與貸款發起人的投資有關的承諾和或有事項
關於其在抵押貸款發起人和消費貸款發起人的某些投資,公司有未償還的
下文所述的承付款和或有事項。
如附註15所述,本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議。本公司已訂立協議,根據主回購協議為該按揭貸款發起人的履約提供擔保。該公司的最高擔保上限為#美元。15.0截至2022年12月31日和2021年12月31日,均為100萬。截至2021年12月31日,抵押貸款發起人擁有8.4根據本公司擔保的協議,未償還借款為百萬美元;截至2022年12月31日,並無此類未償還借款。公司在這些安排下的義務被視為ASC 460-10下的擔保。該公司已選擇FVO作為其擔保,這些擔保包括在綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。截至2021年12月31日,此類擔保的估計公允價值微不足道。
如附註15所述,本公司與按揭貸款發起人訂立流動按揭貸款買賣協議,持有股本投資及可換股票據投資。此外,於2021年5月,本公司承諾購買$650.0此發起人提供的合資格住宅按揭貸款達百萬元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司與此類投資相關的未出資承諾金額為#美元。181.4百萬美元和美元603.6分別為100萬美元。
如附註15所述,本公司與若干貸款發起人訂立各種有擔保本票,而本公司亦持有該等貸款發起人的股權。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司與此類擔保本票相關的無資金承諾為#美元。6.5百萬美元。
與對未合併實體的投資有關的承諾和或有事項
該公司已簽訂協議,根據該協議,該公司以本票形式擔保其擁有股權投資的證券化相關風險保留工具的業績。該公司的最高擔保上限為#美元。15.5百萬美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司為其提供擔保的未償還期票金額為#美元10.8百萬美元和美元15.5分別為100萬美元。
與企業貸款有關的承諾和或有事項
本公司在某些企業貸款中有投資,借款人可以根據各自的協議申請額外資金。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司與此類投資相關的未出資承諾金額為#美元。4.2百萬美元和美元5.4分別為100萬美元。
該公司提供了一項信用額度,借款人可藉此提取最多#美元的資金。1.0百萬美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,該公司與此類信貸額度相關的未融資承諾金額為#美元。0.9百萬美元。
提供信貸的承諾
本公司與已申請尚未結清的反向按揭貸款的借款人訂立貸款承諾安排。截至2022年12月31日,此類承諾的公允價值為3.1600萬美元,反映在綜合資產負債表的貸款承諾中。
本公司被要求為借款人尚未完全動用其可獲得的HECM貸款收益的貸款提供進一步的墊款。截至2022年12月31日,該公司與此類HECM貸款相關的無資金承諾為#美元。1.7十億美元。此外,本公司有義務墊付其他各種與HECM貸款相關的金額,如借款人每月向FHA支付的保險費和財產税。
強制性回購義務
如附註12所述,本公司須向HMBS集合購買任何已到達MCA的HECM貸款。對於主動貸款,公司隨後將該貸款轉讓給住房和城市發展部,然後住房和城市發展部向公司償還最高可達MCA的費用。對於不活躍的貸款,在貸款解決後,公司向住房和城市發展部提出索賠,要求收回任何可收回的本金和預付款餘額。
租賃承諾額
公司的合併子公司長橋根據各種經營租賃安排租賃辦公空間,這些安排將於不同日期到期,直至2029年12月。如附註2所述,本公司在確認經營租賃ROU資產及相應的租賃負債時作出各種假設及估計,包括e預期租賃期限、遞增借款利率以及確定租賃和非租賃組成部分。所有經營租賃項下的總支出為#美元。0.2截至12月的年度為百萬美元餘燼2022年31日,並列入合併業務報表的其他費用。
下表提供了該公司截至2022年12月31日的未償還租約的詳細情況。
| | | | | | | | |
(千美元) | | 2022年12月31日 |
ROU資產 | | $ | 3,838 | |
租賃負債 | | 4,058 | |
加權平均剩餘期限(年) | | 5.8 |
加權平均貼現率 | | 7.20 | % |
下表詳細説明瞭截至2022年12月31日的合同未來最低租賃付款。
| | | | | | | | |
| | 最低還款額 |
| | (單位:千) |
截至2023年12月31日的年度 | | $ | 943 | |
截至2024年12月31日的年度 | | 836 | |
截至2025年12月31日的年度 | | 798 | |
截至2026年12月31日的年度 | | 793 | |
截至2027年12月31日的年度 | | 695 | |
此後 | | 953 | |
總計 | | 5,018 | |
減去:隱含利息支付 | | (960) | |
租賃責任 | | $ | 4,058 | |
注24.企業合併
截至2022年9月30日,公司舉行了49.6在長橋金融有限責任公司的%所有權權益(“現有股權”)為$38.9百萬美元。在……上面2022年10月3日,公司收購了另外一家49.6擁有長橋股權的百分比權益(“額外股權”)(“長橋交易”)。合併後,現有股權及額外股權構成長橋的控股權。根據美國會計準則第805條的規定,長橋的交易採用收購會計方法入賬。長橋交易的總對價為美元77.82,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元,相當於為收購額外股權而支付的現金和現有股權的估計公平價值(“總代價”)。
本公司對總代價進行分配,並使用與附註2概述的方法一致的估值方法,使用截至收購日期的現有資料,記錄所收購的標的資產(包括某些已確認的無形資產)和基於其估計公允價值承擔的負債-估值.
與收購價格分配一起,公司確認了一筆廉價的收購收益#美元。7.9百萬美元,其計算方式為取得的可識別淨資產的確認金額減去:(1)轉讓代價的公允價值,(2)以前持有的公允價值49.6(I)非控股權益的公允價值;及(Iv)與交易購買收益相關的遞延税項負債。由於收購淨資產的公允價值大於總的淨對價,本公司在收購之日確認了便宜貨收購收益;該便宜貨收購收益計入合併經營報表中的便宜貨收購收益。
下表彙總了公司截至收購日的收購價格分配情況:
| | | | | | | | |
| | 2022年10月3日 |
購買價格: | | (單位:千) |
現金 | | $ | 38,886 | |
對未合併實體的投資,按公允價值 | | 38,886 | |
總對價 | | 77,772 | |
分配給: | | |
現金和現金等價物 | | 20,368 | |
受限現金 | | 2,250 | |
按公允價值發放的貸款 | | 7,698,426 | |
按公允價值作出的貸款承諾 | | 3,090 | |
按公允價值計算的抵押貸款償還權 | | 8,174 | |
自有房地產 | | 8,511 | |
金融衍生品-按公允價值計算的資產 | | 7,121 | |
經紀人應繳的款項 | | 7,534 | |
其他資產 | | 51,475 | |
無形資產,淨額(2) | | 3,500 | |
收購的總資產 | | 7,810,449 | |
HMBS相關債務,按公允價值計算 | | 7,448,524 | |
其他有擔保借款 | | 218,261 | |
應付利息 | | 1,273 | |
應計費用和其他負債 | | 51,592 | |
承擔的總負債 | | 7,719,650 | |
可確認淨資產總額 | | 90,799 | |
非控制性權益(1) | | 2,237 | |
收購的總淨資產 | | 88,562 | |
與討價還價購買收益相關的遞延納税義務 | | 2,858 | |
獲得的淨資產總額減去遞延税項負債 | | 85,704 | |
便宜貨買入收益 | | $ | 7,932 | |
(1)代表長橋未被本公司收購的淨資產。
(2)有關本公司收購的無形資產的其他詳情,請參閲附註10。
下表提供合併後實體於實施長橋交易後截至2022年及2021年12月31日止年度的未經審核備考資料,包括相關交易成本及各項其他調整,旨在反映本公司合併長橋的影響。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2022 | | 2021 |
利息收入 | | $ | 289,082 | | | $ | 179,432 | |
其他收入(虧損)合計(1) | | (45,772) | | | 123,508 | |
投資於未合併實體的收益(虧損)(2) | | (26,511) | | | 44,217 | |
淨收益(虧損)(3)(4) | | (75,095) | | | 168,280 | |
(1)包括$7.9截至2021年12月31日的年度的百萬便宜貨購買,不包括截至2022年12月31日的年度的此類便宜貨購買收益。
(2)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,包括一項調整,以扭轉(37.1)百萬元及$13.9本公司確認的未實現及已實現收益(虧損)淨額與其在Longbridge的現有非控制股權有關,本公司已就此選擇ASC 825金融工具規定的公允價值期權。
(3)反映與購置的無形資產有關的攤銷費用調整數為#美元0.4百萬美元和美元1.0截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為100萬美元。有關本公司無形資產的其他詳情,請參閲附註10。
(4)包括一個調整,以確認$2.9與截至2021年12月31日的年度的廉價購買收益相關的百萬所得税優惠,以及為沖銷截至2022年12月31日的年度的此類金額而進行的調整.
下表彙總了長橋自交易之日起至2022年12月31日確認的長橋利息收入、其他收入(虧損)總額和淨收益(虧損)。
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 截至2022年12月31日的年度 |
利息收入 | | $ | 2,859 | |
其他收入(虧損)合計 | | 39,935 | |
淨收益(虧損) | | 14,492 | |
25. 細分市場報告
2022年10月3日,公司完成了對反向抵押貸款發起人和服務商長橋的收購。作為長橋交易的結果,本公司確定其有兩個應報告的部門,即投資組合部門和長橋部門,首席運營決策者接收和審查每個部門的單獨財務信息。如附註1所述,投資組合部分包括公司的各種金融資產,以及相關的融資、對衝和各種可分配費用。長橋分部由長橋的獨立發起和服務業務組成,包括相關金融資產、融資、對衝和分配費用。
沒有直接分配到這兩個部門的收入和支出項目包括在公司/其他部門,作為我們合併財務報表的對賬項目。這些未分配項目包括:(I)與公司優先票據和已發行優先股相關的所有收入和支出項目,包括任何與此相關的套期;(Ii)管理和獎勵費用;(Iii)所得税支出(收益);(Iv)某些薪酬和福利支出、專業費用、行政和託管費用、非現金股權補償;以及(V)現金保證金利息收入(支出)。
在合併長橋之前,公司有一個應報告的部門;公司已確認了以前的期間,以列報公司/其他項目的收入和支出。
下表列出了截至2022年12月31日、2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度按可報告部門劃分的公司經營業績,以及與公司整體經營業績相符的各種項目。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2022年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 投資組合細分市場 | | 長橋段 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 277,141 | | | $ | 2,859 | | | $ | 2,218 | | | $ | 282,218 | |
利息支出 | | (124,308) | | | (4,628) | | | (12,841) | | | (141,777) | |
其他收入(虧損)合計 | | (118,797) | | | 39,935 | | | (1,585) | | | (80,447) | |
總費用 | | (29,532) | | | (23,674) | | | (31,759) | | | (84,965) | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 4,504 | | | 14,492 | | | (43,967) | | | (24,971) | |
所得税支出(福利) | | — | | | — | | | (17,716) | | | (17,716) | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | (63,614) | | | — | | | — | | | (63,614) | |
淨收益(虧損) | | (59,110) | | | 14,492 | | | (26,251) | | | (70,869) | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 212 | | | 32 | | | (1,066) | | | (822) | |
優先股股息 | | — | | | — | | | 15,292 | | | 15,292 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | (59,322) | | | $ | 14,460 | | | $ | (40,477) | | | $ | (85,339) | |
非現金項目 | | | | | | | | |
攤銷折舊費用 | | $ | — | | | $ | 330 | | | $ | — | | | $ | 330 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 175,419 | | | $ | 86 | | | $ | 175,505 | |
利息支出 | | (38,990) | | | (5,040) | | | (44,030) | |
其他收入(虧損)合計 | | 21,393 | | | (1,831) | | | 19,562 | |
總費用 | | (21,638) | | | (43,803) | | | (65,441) | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 136,184 | | | (50,588) | | | 85,596 | |
所得税支出(福利) | | — | | | 3,144 | | | 3,144 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | 58,104 | | | — | | | 58,104 | |
淨收益(虧損) | | 194,288 | | | (53,732) | | | 140,556 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 5,294 | | | 1,799 | | | 7,093 | |
優先股股息 | | — | | | 8,117 | | | 8,117 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 188,994 | | | $ | (63,648) | | | $ | 125,346 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 173,081 | | | $ | 450 | | | $ | 173,531 | |
利息支出 | | (56,625) | | | (5,040) | | | (61,665) | |
其他收入(虧損)合計 | | 116,456 | | | (4,590) | | | (65,207) | |
總費用 | | (19,668) | | | (25,170) | | | (44,838) | |
未合併實體投資的所得税前淨收益(虧損)、費用(收益)和收益(虧損) | | 24,115 | | | (22,294) | | | 1,821 | |
所得税支出(福利) | | — | | | 11,377 | | | 11,377 | |
投資於未合併實體的收益(虧損) | | 37,933 | | | — | | | 37,933 | |
淨收益(虧損) | | 62,048 | | | (33,671) | | | 28,377 | |
非控股權益應佔淨收益(虧損) | | 3,357 | | | 12 | | | 3,369 | |
優先股股息 | | — | | | 7,763 | | | 7,763 | |
普通股股東應佔淨收益(虧損) | | $ | 58,691 | | | $ | (41,446) | | | $ | 17,245 | |
下表按可報告部門列出了截至2022年12月31日的資產負債表,這與公司的整體財務狀況相一致。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 長橋 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
總資產 | | $ | 5,635,657 | | | $ | 8,227,509 | | | $ | 222,720 | | | $ | 14,085,886 | |
總負債 | | 4,499,669 | | | 8,092,313 | | | 273,018 | | | 12,865,000 | |
總股本 | | 1,135,988 | | | 135,196 | | | (50,298) | | | 1,220,886 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | 投資組合 細分市場 | | 公司/其他 | | 總計 |
總資產 | | $ | 4,989,777 | | | $ | 187,642 | | | $ | 5,177,419 | |
總負債 | | 3,726,394 | | | 127,469 | | | 3,853,863 | |
總股本 | | 1,263,383 | | | 60,173 | | | 1,323,556 | |
26. 後續事件
宣佈的股息
在……上面2023年1月9日,董事會批准了股息,金額為#美元。0.15每股普通股應付日期為2023年2月27日致截至日期登記的股東2023年1月31日.
在……上面2023年2月7日,董事會批准了股息,金額為#美元。0.15每股普通股應付日期為March 27, 2023致截至日期登記的股東2023年2月28日.
普通股發行
自2023年1月1日至2023年1月24日,公司發佈1,615,196共同自動櫃員機計劃下的普通股,該計劃提供了$21.8百萬美元后的淨收益0.3數百萬美元的佣金和招股成本。2023年1月24日,本公司修訂了與各第三方銷售代理簽訂的股權分銷協議(“EDA修正案”)。EDA修正案授權該公司提供和出售高達$225.0不時有數以百萬計的普通股。自EDA修正案實施至2023年2月24日,公司已發佈2,818,665根據修訂後的計劃,普通股提供了$38.6百萬美元后的淨收益0.5數百萬美元的佣金和招股成本。
發行優先股
2023年2月6日,公司發佈4,000,000C系列固定利率重置累計可贖回優先股,$0.001每股面值(“C系列優先股”)提供$96.5承銷折扣和佣金後淨收益為百萬美元,發行成本為3.5百萬美元。
公司的C系列優先股優先於其普通股和可轉換的非控股權益,但在支付股息和在公司自願或非自願清算、解散或清盤時分配資產方面,與公司的A系列和B系列優先股持平。此外,該公司的C系列優先股沒有規定的到期日,也不受任何償債基金或強制性贖回的約束。C系列優先股在2028年1月30日之前不能由公司贖回,除非出於美國聯邦所得税的目的,有必要允許公司保持其作為房地產投資信託基金的資格,並且發生控制權變更的情況除外。該公司C系列優先股的持有者一般沒有任何投票權。
C系列優先股的持有者有權從原發行日期起至2028年4月30日(“第一個重置日期”)(但不包括在內)獲得累計現金股息,固定利率為8.625美元的年利率25.00每股清算優先權。適用的固定利率在第一個重置日期和前一個重置日期(每個重置日期)的五週年時重置,利率等於重置日期前三個工作日測量的五年期國庫利率加5.13美元的年利率25.00每股清算優先權。股息在每年1月、4月、7月和10月的30天左右按季度拖欠支付。
如本公司於2023年2月3日提交的最終招股説明書補編所披露,本公司計劃於以下時間派發C系列優先股的第一次股息April 30, 2023總金額為$0.50313C系列優先股每股向截至March 31, 2023.
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
披露控制和程序
我們維持披露控制和程序,旨在確保我們根據1934年《證券交易法》(經修訂)提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告,並根據需要積累此類信息並傳達給我們的管理層,以便及時做出關於所需披露的決定。在包括首席執行官和首席財務官在內的我們管理層的監督和參與下,對截至2022年12月31日我們的披露控制和程序(如1934年證券交易法修訂後的規則13a-15(E)和15d-15(E)所界定的)的有效性進行了評估。基於這一評估,我們的首席執行官和首席財務官得出結論,我們的披露控制和程序自2022年12月31日起有效。
財務報告內部控制的變化
在截至2022年12月31日的季度內,我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
管理層財務報告內部控制年度報告
管理層負責建立和維持對財務報告的適當內部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條所界定)。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性和根據美國公認會計準則編制外部財務報表提供合理保證。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序:(1)維護合理詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理保證,確保交易被記錄為必要的,以便根據美國公認會計準則編制財務報表,並且僅根據我們管理層和董事的授權進行收入和支出;以及(3)就防止或及時發現可能對我們的財務報表產生重大影響的未經授權的資產收購、使用或處置提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督和參與下,我們使用2013年制定的標準評估了財務報告內部控制的有效性內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。根據我們的評估和這些標準,我們的管理層得出結論,我們對財務報告的內部控制自2022年12月31日起有效。管理層已將公司於2022年10月3日開始合併的長橋的流程和控制排除在截至2022年12月31日的財務報告內部控制評估中,這些流程和控制尚未轉換為我們的系統或流程。截至2022年12月31日,長橋的總資產為82億美元,總負債為81億美元,截至2022年12月31日的年度,來自尚未轉換到我們的系統或流程的業務活動的淨收益(虧損)為1450萬美元。
該公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所已經審計了該公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制。他們的報告以Form 10-K的形式出現在本年度報告的第110頁。
項目9B。其他信息
正如之前披露的那樣,公司於2022年10月3日完成了對長橋的交易,公司截至2022年12月31日的未經審計的備考財務報表(使長橋合併具有形式效果)作為附件99.3以Form 10-K的形式包含在本年度報告中。長橋截至2022年12月31日及截至2022年12月31日的經審計財務報表作為附件99.4,長橋截至2022年12月31日及截至2022年10月3日至2022年12月31日的經審計財務報表作為附件99.2包括在本年度報告的10-K表格中。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
第10項所要求的信息通過參考將包括在我們2023年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
我們的董事會已經制定了一項商業行為和道德準則,適用於我們的高級管理人員和董事、我們的經理及其某些附屬公司的高級管理人員、董事和員工,當這些個人代表我們或代表我們行事時,該準則可在我們的網站上找到:Www.ellingtonfinancial.com。對本公司執行人員或董事的商業行為和道德準則的任何放棄只能由本公司的董事會或其一個委員會作出。
本公司擬滿足表格8-K第5.05項有關修訂或豁免適用於本公司主要行政人員、主要財務人員、主要會計人員或財務總監或執行類似職能的人士的《商業行為及道德守則》任何條文的披露要求,並將該等資料張貼於本公司的網站:Www.ellingtonfinancial.com在網站的“為我們的股東--公司治理”部分下。
項目11.高管薪酬
第11項所要求的信息通過參考將包括在我們2023年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
第12項所要求的信息通過參考將包括在我們2023年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
第13項:某些關係和關聯交易,以及董事獨立性
第13項所要求的信息通過參考將包括在我們2023年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
項目14.首席會計師費用和服務
第14項所要求的信息通過參考將包括在我們2023年年度股東大會的最終委託書中的信息而併入。
項目15.證物和財務報表附表
(A)作為本報告一部分提交的文件:
1.財務報表:
見合併財務報表索引,載於本年度報告第二部分第8項的表格10-K。
2.財務報表附表:
除下文披露的情況外,所有其他財務報表附表均已被省略,原因是這些附表不適用,或所需資料載於本年度報告表格10-K第二部分第8項所載的財務報表及其附註內。
艾靈頓金融公司。
附表IV--房地產按揭貸款
2022年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
住宅按揭貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
可調利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 7 | | 4.25%–7.88% | | 10/34–11/51 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | $ | 1,026 | | | $ | 460 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 10 | | 3.00%–9.25% | | 11/47–11/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,151 | | | 2,683 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 6 | | 3.00%–7.37% | | 7/35–9/55 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,440 | | | 3,595 | |
可調利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 2 | | 6.99%–7.75% | | 12/48–5/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,489 | | | 1,654 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 217 | | 4.00%–9.99% | | 8/46–4/50 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 31,713 | | | 1,466 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 210 | | 4.25%–8.88% | | 5/46–2/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 59,998 | | | 2,447 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 67 | | 4.50%–8.75% | | 1/47–3/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 33,750 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 23 | | 4.13%–8.38% | | 2/47–7/59 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 16,005 | | | 2,599 | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 15 | | 4.24%–6.99% | | 3/47–11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 14,721 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 7 | | 4.50%–6.88% | | 11/46–2/60 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 8,313 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 2 | | 5.75%–6.50% | | 11/48–6/49 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,956 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 3 | | 5.49%–5.99% | | 11/48–9/59 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 6,111 | | | — | |
證券化信託持有的可調利率住房抵押貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 2 | | 4.25%–4.99% | | 7/49–11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 4,407 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $0–$249,999 | | 2,000 | | 2.00%–13.00% | | 1/23–1/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 290,655 | | | 6,569 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $250,000–$499,999 | | 1,211 | | 3.00%–13.00% | | 1/23–1/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 376,573 | | | 5,043 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $500,000–$749,999 | | 356 | | 3.25%–11.99% | | 1/23–11/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 193,457 | | | 2,212 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $750,000–$999,999 | | 234 | | 3.25%–12.00% | | 1/23–10/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 178,687 | | | 5,041 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 113 | | 3.15%–11.99% | | 1/23–10/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 107,197 | | | 2,171 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 68 | | 3.25%–11.99% | | 1/23–8/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 74,687 | | | 1,016 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 41 | | 3.25%–10.99% | | 1/23–1/63 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 54,431 | | | 1,046 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
住宅按揭貸款(續): | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
固定利率住宅按揭貸款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 31 | | 3.27%–10.25% | | 1/23–2/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 49,225 | | | 1,618 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 22 | | 3.25%–10.99% | | 3/23–4/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 36,552 | | | 1,967 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 5 | | 3.88%–8.25% | | 5/23–4/52 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 10,407 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 5 | | 3.63%–11.00% | | 3/23–10/52 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 10,971 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 8 | | 7.75%–9.50% | | 2/23–1/53 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 18,102 | | | 2,767 | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,000,000–$3,249,999 | | 8 | | 3.25%–10.24% | | 6/23–12/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 18,963 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 1 | | 8.99% | | 7/23 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,735 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $3,500,000–$3,749,000 | | 2 | | 7.99%–10.99% | | 3/23–6/23 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 7,122 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $4,000,000–$4,249,999 | | 2 | | 8.55%–9.99% | | 2/23–4/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,211 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $8,500,000–$8,749,000 | | 1 | | 10.00% | | 2/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,435 | | | — | |
固定利率住宅按揭貸款 | | $9,500,000–$9,749,000 | | 1 | | 8.50% | | 1/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,928 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $0–$249,999 | | 1457 | | 3.25%–8.50% | | 1/47–7/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 217,151 | | | 579 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $250,000–$499,999 | | 1293 | | 3.13%–8.38% | | 12/34–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 382,551 | | | 4,861 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $500,000–$749,999 | | 529 | | 3.00%–8.00% | | 11/47–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 271,827 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $750,000–$999,999 | | 230 | | 3.25%–7.63% | | 2/37–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 165,821 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,000,000–$1,249,999 | | 122 | | 3.25%–6.38% | | 10/48–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 114,709 | | | 1,200 | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,250,000–$1,499,999 | | 95 | | 3.25%–6.88% | | 10/48–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 109,266 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,500,000–$1,749,999 | | 51 | | 3.25%–6.25% | | 11/47–5/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 69,930 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $1,750,000–$1,999,999 | | 30 | | 3.25%–6.88% | | 4/50–6/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 47,257 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,000,000–$2,249,999 | | 16 | | 3.25%–6.38% | | 4/50–7/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 27,092 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,250,000–$2,499,999 | | 11 | | 3.63%–5.99% | | 10/50–9/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 21,779 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,500,000–$2,749,999 | | 10 | | 3.25%–5.25% | | 1/51–1/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 22,184 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $2,750,000–$2,999,999 | | 6 | | 3.25%–5.00% | | 2/51–11/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 14,174 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $3,000,000–$3,249,000 | | 7 | | 3.38%–5.75% | | 10/50–1/62 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 17,917 | | | — | |
證券化信託持有的固定利率住房抵押貸款 | | $3,250,000–$3,499,000 | | 2 | | 4.50% | | 4/51–9/61 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,442 | | | — | |
住宅按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 3,115,518 | | | 50,994 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
資產類型 | | 描述 | | 貸款數量 | | 利率 | | 到期日 | | 定期付款條件 | | 優先留置權 | | 抵押貸款面值 | | 按揭賬面金額(1)(2) | | 拖欠本金或利息的貸款本金 |
商業按揭貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | (單位:千) |
可調利率商業按揭貸款 | | $0–$4,999,999 | | 8 | | 9.98%–12.13% | | 4/23–9/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 25,684 | | | — | |
可調利率商業按揭貸款 | | $5,000,000–$9,999,999 | | 24 | | 8.86%–12.23% | | 1/23–8/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 178,689 | | | — | |
可調利率商業按揭貸款 | | $10,000,000–$14,999,999 | | 11 | | 8.00%–12.25% | | 2/23–1/25 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 121,555 | | | — | |
可調利率商業按揭貸款 | | $15,000,000–$19,999,999 | | 3 | | 11.25%–14.57% | | 3/23 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 36,305 | | | 17,656 | |
可調利率商業按揭貸款 | | 20,000,000–$24,999,999 | | 2 | | 10.23%–10.61% | | 2/24–3/24 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 42,091 | | | — | |
商業按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 404,324 | | | 17,656 | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $0–$249,999 | | 24,944 | | 1.32%–11.75% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,727,832 | | | 59,298 | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $250,000–$499,999 | | 10,187 | | 1.44%–11.75% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,537,389 | | | 42,434 | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $500,000–$749,999 | | 562 | | 2.54%–11.75% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 319,604 | | | 1,695 | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $750,000–$999,999 | | 7 | | 11.39%–11.64% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 6,387 | | | — | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $1,500,000–$1,749,999 | | 2 | | 11.64%–11.64% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 3,809 | | | — | |
可調利率反向抵押貸款(3) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 1 | | 11.39%–11.39% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,165 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $0–$249,999 | | 853 | | 2.99%–10.24% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 140,803 | | | 1,642 | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $250,000–$499,999 | | 824 | | 2.85%–10.49% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 271,509 | | | 2,015 | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $500,000–$749,999 | | 96 | | 2.99%–10.49% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 51,145 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $750,000–$999,999 | | 11 | | 9.49%–10.63% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 9,618 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $1,000,000–$1,249,999 | | 6 | | 8.75%–10.38% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 6,653 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $1,250,000–$1,499,999 | | 4 | | 8.38%–10.38% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 5,318 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $1,500,000–$1,749,999 | | 5 | | 9.75%–10.49% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 7,962 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $1,750,000–$1,999,999 | | 1 | | 8.99%–8.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 1,825 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $2,250,000–$2,499,999 | | 1 | | 8.99%–8.99% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,304 | | | — | |
固定利率反向抵押貸款(3) | | $2,750,000–$2,999,999 | | 1 | | 9.38%–9.38% | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 2,914 | | | — | |
反向按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 8,097,237 | | | 107,084 | |
按揭貸款總額 | | | | | | | | | | | | | | | | 11,617,079 | | | 175,734 | |
(1)聯邦所得税的總成本為$2.210億美元用於商業和非證券化住宅抵押貸款。這一數額不包括聯邦所得税的成本基礎#美元。1.710億美元的證券化住宅貸款和7.9已彙集到HMBS中的數十億反向抵押貸款;此類貸款被視為出於税收目的出售,但不符合美國公認會計準則(GAAP)下的真實銷售要求。
(2)截至2021年12月31日,本公司所有按揭貸款均按公允價值列賬。有關更多細節,請參閲我們合併財務報表附註中的附註2和附註3。
(3)反向按揭貸款不適用到期日。
下表顯示了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度公司房地產抵押貸款的公允價值。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
| | 2022 | | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | | | | | |
期初餘額 | | $ | 2,342,425 | | | $ | 1,400,100 | | | $ | 1,206,962 | |
新增內容: | | | | | | |
購買 | | 11,325,966 | | | 1,949,449 | | | 716,241 | |
未實現淨收益 | | — | | | — | | | 11,427 | |
扣除額: | | | | | | |
出售按揭的成本 | | (530,171) | | | (145,755) | | | (28,613) | |
本金的集合 | | (1,349,308) | | | (812,988) | | | (496,186) | |
溢價和(折扣)攤銷 | | (13,607) | | | (13,754) | | | (6,317) | |
止贖 | | (3,128) | | | (14,033) | | | (3,384) | |
未實現淨虧損 | | (18,299) | | | (119) | | | — | |
已實現淨虧損 | | (136,799) | | | (20,475) | | | (30) | |
期末餘額 | | $ | 11,617,079 | | | $ | 2,342,425 | | | $ | 1,400,100 | |
3.展品:
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
3.1 | | Ellington Financial Inc.的公司註冊證書(通過參考2019年3月4日提交的8-K表格當前報告的附件3.3合併而成) |
| | |
3.2 | | 修訂和重新制定《艾靈頓金融公司章程》(合併內容參考2023年1月5日提交的8-K表格當前報告的附件3.1) |
| | |
3.3 | | 艾靈頓金融公司6.750%系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的指定證書(合併於2019年10月21日提交的8-A表格註冊説明書附件3.3) |
| | |
3.4 | | 艾靈頓金融公司6.750%系列A固定利率至浮動利率累積可贖回優先股指定證書修訂證書(合併內容參考2022年1月21日提交的8-K表格當前報告的附件3.1) |
| | |
3.5 | | 艾靈頓金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股的指定證書(結合於2021年12月10日提交的8-A表格登記聲明的附件3.4) |
| | |
3.6 | | 艾靈頓金融公司6.250系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股指定證書修訂證書(合併內容參考2022年1月21日提交的8-K表格當前報告的附件3.2) |
| | |
3.7 | | 艾靈頓金融公司8.625%C系列固定利率重置累計可贖回優先股的指定證書(通過參考2023年2月3日提交的8-A表格註冊聲明的附件3.7合併) |
| | |
4.1 | | 代表艾靈頓金融公司6.750%A系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的證書格式(通過參考2019年10月21日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.1併入本文) |
| | |
4.2 | | 代表艾靈頓金融公司6.250%系列B系列固定利率重置累計可贖回優先股的證書格式(通過參考2021年12月10日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.2併入本文) |
| | |
4.3 | | 代表艾靈頓金融公司8.625%C系列固定利率重置累計可贖回優先股的證書格式(合併於此,參考2023年2月3日提交的8-A表格註冊聲明的附件4.3) |
| | |
4.4 | | 發行人EF Holdco Inc.、EF Cayman Holdings Ltd.、Ellington Financial REIT Cayman Ltd.、Ellington Financial REIT TRS LLC和EF Cayman Non-MTM Ltd.以及母公司Ellington Financial Inc.和受託人Wilmington Trust National Association之間的契約,日期為2022年3月31日(通過參考2022年3月31日提交的當前報告8-K表的附件4.1合併) |
| | |
4.5 | | EF Holdco Inc.、EF Cayman Holdings Ltd.、Ellington Financial REIT Cayman Ltd.、Ellington Financial REIT TRS LLC和EF Cayman Non-MTM Ltd.2027年到期的5.875%優先債券的表格(見附件4.4) |
| | |
4.6 | | 根據《交易法》第12條登記的證券説明 |
| | |
10.1† | | 公司、Ellington Financial Operating Partnership LLC和Ellington Financial Management LLC之間的第七份修訂和重新簽署的管理協議,日期為2018年3月13日(通過參考截至2017年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告附件10.1併入) |
| | |
10.2 | | 由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.簽訂並由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.簽訂的經營協議(通過參考截至2012年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告附件10.2併入) |
| | |
10.3 | | 艾靈頓金融經營合夥公司有限責任公司經營協議第一修正案,由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.共同簽署,日期為2013年1月1日。(參考2019年10月22日提交的當前8-K表格報告的附件10.1併入) |
| | |
10.4 | | 《艾靈頓金融經營合夥公司有限責任公司經營協議第二修正案》,由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.共同簽署,日期為2013年1月1日(合併內容參考2021年12月13日提交的8-K表格當前報告的附件10.1) |
| | |
10.5 | | 《艾靈頓金融經營合夥公司有限責任公司經營協議第三修正案》,由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.共同簽署,日期為2013年1月1日(合併內容參考2022年1月21日提交的8-K表格當前報告的附件10.1) |
| | |
| | | | | | | | |
10.6 | | 《艾靈頓金融經營合夥公司有限責任公司經營協議第四修正案》,由公司、艾靈頓金融經營合夥公司和EMG Holdings,L.P.共同簽署,日期為2013年1月1日(合併內容參考2023年2月6日提交的8-K表格當前報告的附件10.1) |
| | |
10.7† | | 2007年個人獎勵計劃(參考2009年7月14日提交的S-11表格登記説明書(第333-160562號)附件10.2,經修訂) |
| | |
10.8† | | 2007年實體獎勵計劃(參考2009年7月14日提交的S-11表格登記説明(第333-160562號)附件10.3,經修訂) |
| | |
10.9† | | Ellington Financial LLC 2017股權激勵計劃(合併內容參考2017年5月18日提交的8-K表格當前報告的附件10.1) |
| | |
10.10† | | LTIP單位董事獎勵協議書表格(參考截至2011年12月31日的財政年度10-K表格年報附件10.6而納入) |
| | |
| | |
|
10.11† | | 個人LTIP單位獎勵協議書表格(參考截至2011年12月31日的財政年度10-K表格年度報告附件10.7) |
| | |
10.12† | | 2017年股權激勵計劃下的個人LTIP單位獎勵協議表格(參考2017年5月18日提交的當前8-K表格的附件10.2併入) |
| | |
10.13† | | 2017年股權激勵計劃下非員工董事長期激勵計劃單位獎勵協議表格(參考2017年5月18日提交的當前8-K表格附件10.3併入) |
| | |
10.14† | | Op LTIP單位董事獎表格(參考截至2019年9月30日的季度報告Form 10-Q的附件10.12) |
| | |
10.15† | | 在職人員長期工傷保險計劃單位獎表格(參考截至2019年9月30日的季度10-Q季度報告附件10.13) |
| | |
10.15† | | 彌償協議書表格(參考2009年9月3日提交的S-11表格登記説明書(第333-160562號)附件10.5,經修訂) |
| | |
21.1 | | 附屬公司名單 |
| | |
23.1 | | 獨立註冊會計師事務所同意 |
| | |
23.2 | | 普華永道同意長橋金融有限公司的財務報表 |
| | |
23.3 | | 裏奇·梅公司同意LendSure Mortgage Corp.的財務報表。 |
| | |
24.1 | | 授權書(包括在簽名頁上) |
| | |
| | |
|
31.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官的認證 |
| | |
31.2 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官的認證 |
| | |
32.1* | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明 |
| | |
32.2* | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明 |
| | |
99.1 | | LendSure Mortgage Corp.的財務報表 |
| | |
99.2 | | 長橋金融有限責任公司截至2022年10月2日及2022年1月1日至2022年10月2日的財務報表 |
| | |
99.3 | | Ellington Financial Inc.截至2022年12月31日的年度未經審計的形式簡明合併財務信息 |
| | |
99.4 | | 長橋金融有限責任公司財務報表 |
| | |
99.5 | | LendSure Mortgage Corp.截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日及截至2019年12月31日年度的財務報表(通過參考經修訂的Form 10-K年度報告附件99.2併入) |
| | |
| | | | | | | | |
展品 | | 描述 |
(續) |
101.INS | | 內聯XBRL實例文檔 |
| | |
101.SCH | | 內聯XBRL分類擴展架構 |
| | |
101.CAL | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫 |
| | |
101.DEF | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase |
| | |
101.LAB | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase |
| | |
101.PRE | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase |
| | |
104 | | 封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中) |
*隨信提供。根據修訂後的1934年《證券交易法》第18條的規定,這些證書不被視為已提交。
†管理或補償計劃或安排。
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 艾靈頓金融公司。 |
日期: | March 1, 2023 | | 發信人: | /秒/升奧倫斯 PENN |
| | | | 勞倫斯·潘 首席執行官 (首席行政主任) |
| | | | |
授權委託書
我們,艾靈頓金融公司的高級職員和董事,特此分別組成勞倫斯·潘、Daniel·馬戈利斯、傑森·弗蘭克和JR·赫利希,他們每一個人都是我們真正合法的代理人,對他們擁有全面的權力,他們每個人都單獨代表我們並以我們的名義以下列身份簽署對本年度報告10-K表的任何和所有修訂,並總體上以我們的名義和高級職員和董事的身份進行所有此類事情,以使埃靈頓金融公司能夠遵守經修訂的1934年《證券交易法》的規定和美國證券交易委員會的所有要求,茲批准並確認我們在上述10-K表格年度報告及其任何和所有修正案中由我們的上述代理人或他們中的任何人簽署的簽名。
根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員代表註冊人以指定的身份和日期簽署。 | | | | | | | | | | | | | | |
簽名 | | 標題 | | 日期 |
| | | | |
/s/勞倫斯·潘 | | 總裁和董事首席執行官 (首席行政主任) | | March 1, 2023 |
勞倫斯·潘 | | | |
| | | | |
/s/JR Herlihy | | 首席財務官(首席財務會計官) | | March 1, 2023 |
JR Herlihy | | | |
| | | | |
/s/麗莎·芒福德 | | 董事 | | March 1, 2023 |
麗莎·芒福德 | | | | |
| | | | |
羅納德·I·西蒙博士 | | 董事會主席 | | March 1, 2023 |
羅納德·I·西蒙博士 | | | | |
| | | | |
/s/Edward Resendez | | 董事 | | March 1, 2023 |
愛德華·雷森茲 | | | | |
| | | | |
/s/Stephen J.Dannhauser | | 董事 | | March 1, 2023 |
斯蒂芬·J·丹豪斯 | | | | |