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Petroleum Corporation成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員BH：Abraxas Petroleum Corporation成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員BH：Abraxas Petroleum Corporation成員美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310001726173BH：最大成員數美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-12-310001726173BH：最大成員數美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310001726173BH：最大成員數美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310001726173美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-12-310001726173美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310001726173美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310001726173美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-01-012022-12-310001726173美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-01-012021-12-310001726173美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2020-01-012020-12-310001726173BH：牛排NShakeMemberBH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：牛排NShakeMemberBH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：西方人成員BH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：西方人成員BH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：餐廳運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：第一警衞隊成員BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：第一警衞隊成員BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：南方先鋒成員BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：南方先鋒成員BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：保險運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員BH：南方石油成員2022-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員BH：南方石油成員2021-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員BH：Abraxas Petroleum Corporation成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員BH：Abraxas Petroleum Corporation成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：石油和天然氣運營成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173BH：最大成員數美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310001726173BH：最大成員數美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310001726173美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2022-12-310001726173美國-美國公認會計準則：公司非部門成員2021-12-310001726173美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-12-310001726173美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-12-310001726173SRT：石油儲備成員2020-12-310001726173SRT：天然氣儲備成員2020-12-310001726173SRT：天然液化天然氣儲備成員2020-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2020-12-310001726173SRT：石油儲備成員2021-01-012021-12-310001726173SRT：天然氣儲備成員2021-01-012021-12-310001726173SRT：天然液化天然氣儲備成員2021-01-012021-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2021-01-012021-12-310001726173SRT：石油儲備成員2021-12-310001726173SRT：天然氣儲備成員2021-12-310001726173SRT：天然液化天然氣儲備成員2021-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2021-12-310001726173SRT：石油儲備成員2022-01-012022-12-310001726173SRT：天然氣儲備成員2022-01-012022-12-310001726173SRT：天然液化天然氣儲備成員2022-01-012022-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2022-01-012022-12-310001726173SRT：石油儲備成員2022-12-310001726173SRT：天然氣儲備成員2022-12-310001726173SRT：天然液化天然氣儲備成員2022-12-310001726173BH：BarrelOfOfOilEquivalentMember2022-12-31Utr：ft3

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
x根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2022
或
¨根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
佣金文件編號001-38477
Biglari控股公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
印第安納州82-3784946
(成立為法團的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
裏奇伍德公園路19100號 套房1200

聖安東尼奧，		 德克薩斯州78259
(主要執行辦公室地址)(郵政編碼)
(210) 344-3400
註冊人的電話號碼，包括區號
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
A類普通股，無面值BH.A紐約證券交易所
B類普通股，無面值BH紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：
無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是¨  不是x
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是¨ 不是x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是x不是¨
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每一份交互數據文件。是x不是¨
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：
大型加速文件服務器
 ¨
加速文件管理器
 x
非加速文件服務器
 ¨
規模較小的報告公司
 x
新興成長型公司
 ¨
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制的有效性進行了評估。x
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。¨
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。¨
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是¨不是x
截至2022年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值約為#美元。125,207,808.
.
截至2023年2月21日的已發行普通股數量：
A類普通股-206,864 
B類普通股-2,068,640 
以引用方式併入的文件
註冊人將在其2023年年度股東大會上提交的最終委託書的部分內容通過引用併入本10-K表格的第III部分。


目錄表
頁碼
第一部分
第1項。
業務
1
第1A項。
風險因素
4
項目1B。
未解決的員工意見
8
第二項。
屬性
9
第三項。
法律訴訟
10
第四項。
煤礦安全信息披露
10
第II部
第五項。
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
11
第六項。
選定的財務數據
12
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
13
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
23
第八項。
財務報表和補充數據
24
合併資產負債表
27
合併損益表
28
綜合全面收益表
29
合併現金流量表
30
合併股東權益變動表
31
合併財務報表附註
32
第九項。
會計與財務信息披露的變更與分歧
57
第9A項。
控制和程序
57
項目9B。
其他信息
57
第三部分
第10項。
董事、高管與公司治理
58
第11項。
高管薪酬
58
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
58
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
58
第14項。
首席會計師費用及服務
58
第IV部
第15項。
展品和財務報表附表
59
第16項。
表格10-K摘要
60
簽名
61


目錄表

第一部分
項目1.業務
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、許可和媒體、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由公司董事長兼首席執行官Sardar Biglari創立並領導的。
Biglari Holdings的管理系統將分散運營與集中財務決策相結合。各個業務部門的運營決策由各自的經理作出。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生實益擁有本公司的股份，約佔經濟權益的66.3%和投票權權益的約70.4%。
餐飲經營
該公司的餐廳業務通過兩家子公司進行：牛排n Shake Inc.(“牛排n Shake”)和Western Sizzlin Corporation(“West Sizzlin”)，合計545個單位。截至2022年12月31日，牛排n Shake擁有177家公司經營的餐廳、175家特許經營合作伙伴單位和154家傳統特許經營單位。在177家公司運營的單位中，有39家目前已關閉，但Steak n Shake打算重新安排其中的大部分。西司令有3家公司經營的餐廳和36家特許經營單位。
牛排n Shake成立於1934年，位於66號公路上的伊利諾伊州Normal，是一個經典的美國品牌，提供優質漢堡和奶昔。牛排n Shake的總部設在印第安納州的印第安納波利斯。
West Sizzlin於1962年在佐治亞州奧古斯塔成立，是一家牛排和自助餐概念餐廳，提供標誌性的牛排菜餚和其他經典的美國菜單項目。西斯林還經營着另外兩個概念：美式牛排自助餐和伍德燒烤自助餐。West Sizzlin的總部設在弗吉尼亞州的羅阿諾克。

新型冠狀病毒(新冠肺炎)於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，導致各國政府實施限制措施以遏制其傳播。作為對新冠肺炎的迴應，我們的餐廳被要求在2020年第一季度關閉餐廳，其中大部分餐廳在2020年期間仍然關閉。牛排n Shake在2021年重新開放了大部分餐廳，並在這樣做的過程中實施了自助服務模式。我們的餐廳運營遵循衞生官員的指導，以確定對每家餐廳實施的適當限制。
公司經營的餐廳
一個典型的公司經營的餐廳管理團隊由一名總經理、一名餐廳經理和其他經理組成，具體取決於餐廳的銷售額。每家餐廳的總經理對其所在單位的日常運營負有主要責任。餐飲業從獨立的全國分銷商那裏獲得食品和用品。採購是集中談判的，以確保產品質量的一致性。

特許經營合作伙伴餐廳
Steak n Shake提供特許經營合作伙伴計劃，將公司經營的餐廳轉變為特許經營合作伙伴。特許經營協議規定，特許經營商前期投資總額為1萬美元。牛排和奶昔作為特許經營商，收取高達銷售額的15%和利潤的50%的費用。潛在的特許經營合作伙伴是根據創業態度和能力進行篩選的，但他們成為特許經營合作伙伴的基礎是成就。每一輛都必須在服務中達到黃金標準。特許經營合作伙伴是單一單位所有者-經營者。

傳統特許經營餐廳
餐廳運營的傳統特許經營計劃將品牌擴展到目前沒有公司門店發展計劃的地區。擴張計劃包括尋找合格的新特許經營商，以及擴大與現有特許經營商的關係。餐飲經營通常尋求擁有成功發展所需的財政資源和在餐飲/零售業的豐富經驗的特許經營商。這兩家連鎖餐廳都協助加盟商發展和持續經營他們的餐廳。此外，人員還協助加盟商選址，批准餐廳選址，並提供原型方案、施工支持和規格説明。餐廳運營人員為特許經營餐廳管理層和員工提供現場和非現場指導。
1
目錄表

國際
我們在摩納哥有一個公司辦事處和一個國際組織，擁有各種職能的人員來支持我們的國際業務。與我們傳統的國內特許經營協議類似，典型的國際特許經營發展協議除了包括根據每家餐廳的總銷售額計算的後續特許權使用費外，還包括開發費和特許經營費。

競爭
餐飲業是競爭最激烈的行業之一。由於進入餐飲業幾乎沒有障礙，競爭對手可能包括全國性、地區性和地方性的機構。餐飲業在價格、便利性、服務、體驗、菜單種類和產品質量方面進行競爭。餐飲業經常受到消費者口味變化以及國家、地區和當地經濟狀況的影響。個別餐廳的業績可能會受到交通模式、人口趨勢、天氣條件和競爭餐廳等因素的影響。
政府規章
該公司受到影響其餐廳運營的各種全球、聯邦、州和地方法律的約束。每一家餐廳都必須遵守餐廳所在司法管轄區的衞生、衞生、安全和消防機構等多個政府機構的許可和監管。

不同的聯邦和州勞動法規範着我們與員工的關係，例如，最低工資、加班費、失業税、醫療保險和工人補償。聯邦、州和地方政府機構已經制定了規定，要求我們披露營養信息。
商標和許可證
牛排的名稱和聲譽是一項物質資產，管理層通過適當的註冊保護它和其他服務標誌。
保險業務
Biglari控股公司的保險活動通過兩個保險實體進行，第一警衞保險公司及其附屬機構第一警衞公司(統稱為“第一警衞”)和Southern Pioneer Property&Casualty保險公司及其附屬機構Southern Pioneer保險代理公司(統稱“Southern Pioneer”)。我們的保險業務提供財產保險和意外傷害保險。

保險業務受到國家保險部門的嚴格監管。總部設在美國的保險公司受到其住所所在州的監管，以及那些獲準在承認的基礎上開立保單的州的監管。First Guard和Southern Pioneer在各個州保險機構頒發的許可證下運營。監管的主要重點是確保保險公司在財務上具有償付能力，並確保投保人的利益在其他方面得到保護。各國規定了保險公司的最低資本水平，併為允許的商業和投資活動制定了指導方針。國家有權在條件允許的情況下暫停或撤銷公司開展業務的權力。各國對保險公司向其股東支付股息以及與關聯公司進行其他交易進行管理。股息、資本分配和其他非常數額的交易必須事先獲得監管部門的批准。保險公司可以在其執照所在的州營銷、銷售和服務保單。這些保險公司被稱為認可保險公司。被認可的保險公司通常需要獲得監管機構對其保單表格和保費費率的批准。除了監管方面的考慮，進入保險業幾乎沒有任何障礙。

First Guard是商業卡車保險的直接承保人，向卡車司機銷售人身損害和非卡車運輸責任保險。商業卡車保險業務在價格和服務領域都具有很強的競爭力。資本充裕的大型公司和小型地區性保險公司提供了激烈的競爭。First Guard的保險產品主要通過互聯網或電話的直接回應方式進行銷售。First Guard的高性價比直接反應營銷方法使其成為一家低成本的保險公司。First Guard使用自己的理賠人員來管理理賠。First Guard保險業務的季節性變化不大。然而，異常天氣條件或其他因素可能會對索賠的頻率或嚴重性產生重大影響。First Guard總部設在佛羅裏達州威尼斯。

Southern Pioneer承保車庫責任和商業財產，以及房主和住宅火災保險。保險覆蓋範圍在全國範圍內提供，主要通過保險代理人。Southern Pioneer與大公司和當地保險公司競爭。Southern Pioneer的總部設在阿肯色州瓊斯伯勒。

Biglari Holdings的保險業務可能會受到異常天氣條件或其他因素的影響，這些因素中的任何一個都可能對索賠的頻率或嚴重性產生重大影響。
2
目錄表

石油和天然氣業務
該公司的石油和天然氣業務通過兩個實體進行：南方石油公司(“Southern Oil”)和Abraxas石油公司(“Abraxas Petroleum”)。Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域經營海上石油和天然氣資產。Abraxas石油公司在二疊紀盆地經營油井和天然氣井。

2022年9月14日，公司以8000萬美元的收購價收購了阿布拉克薩斯石油公司的A系列優先股(“優先股”)。2022年10月26日，公司以優先股交換阿布拉克薩斯石油公司90%的已發行普通股。

石油和天然氣行業從根本上説是一項大宗商品業務。因此，南方石油和阿布拉克薩斯石油公司的運營和收益可能會受到石油和天然氣價格變化的重大影響。新冠肺炎疫情導致石油需求在2020年第二季度和第三季度大幅下降，導致市場供應過剩，大宗商品價格和利潤率下降。作為迴應，該公司在2020年削減了石油和天然氣業務的產量和費用。然而，由於新冠肺炎限制的取消、正常經濟活動的恢復以及由此導致的供需基本面改善，2021年和2022年原油和天然氣平均價格較2020年大幅上漲，導致南方石油在2021年和2022年期間恢復全面生產。Biglari Holdings的石油和天然氣業務與完全整合的大型全球石油公司以及獨立和國有石油公司競爭。此外，我們的公司還面臨石油和天然氣業務固有的各種風險，包括廣泛的地方、州和聯邦法規。

Southern Oil的總部設在路易斯安那州的麥迪森維爾，Abraxas Petroleum的總部設在德克薩斯州的聖安東尼奧。
品牌授權業務
Maxim的業務主要是品牌授權。Maxim的總部設在紐約，紐約。
Maxim與其他公司爭奪許可業務。許可業務的性質是以不規範的項目為基礎的。此外，出版業是一個競爭激烈的行業。
MAXIM產品以各種註冊品牌名稱銷售，包括但不限於“MAXIM®”和“MAXIM®”。
投資
本公司及其附屬公司已投資於Lion Fund，L.P.及Lion Fund II，L.P.(統稱為“投資合夥企業”)。投資夥伴關係以私人投資基金的形式運作。截至2022年12月31日，這些投資的公允價值為3.83億美元。根據各自夥伴關係協定的條款，這些投資有五年的滾動鎖定期。
員工
截至2022年12月31日，該公司擁有2559名員工。在招聘人員時，我們不考慮出生、種族、性別、民族、宗教或任何其他與人才無關的因素。對我們來説最重要的因素，才能，總是存在於人類的廣泛範圍內。我們尋求與品格高、能力強的人交往。
有關Biglari Holdings的業務的更多信息
與我們的可報告部門相關的信息可在本表格10-K的第II部分第8項中找到。
Biglari Holdings維護着一個網站(Biglariholdings.com)在那裏可以找到其年度報告、新聞稿、臨時股東報告和其子公司網站的鏈接。Biglari Holdings向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的定期報告，包括Form 10-K、Form 10-Q、Form 8-K及其修正案，公眾可以從美國證券交易委員會或通過Biglari Holdings的網站免費獲取。此外，公司治理準則、行為準則、薪酬委員會章程和審計委員會章程等公司治理文件也張貼在公司網站上。如果書面要求，也可以免費獲得這些文件。公司網站及其包含的或與之相關的信息不打算納入本報告的10-K表格。
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目錄表

第1A項。風險因素
Biglari Holdings及其子公司(在本文中稱為“我們”、“我們”、“我們”或類似的表述)在其業務運營中受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性如下所述。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險。其他目前未知或目前被認為無關緊要的風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。
與Biglari Holdings相關的風險
我們依賴我們的董事長和首席執行官。
我們的成功有賴於董事長兼首席執行官Sardar Biglari的服務。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策均由比格拉利先生作出。如果由於任何原因，比格拉利先生的服務變得不可用，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。
董事長兼首席執行官Sardar Biglari實益擁有我們超過50%的普通股流通股，使Biglari先生能夠對需要股東批准的事項施加控制。
Biglari先生有能力控制提交給我們股東批准的事項的結果，包括選舉或罷免董事、修改我們的公司章程或章程，以及其他重大交易。此外，比格拉利先生有能力控制公司的管理和事務。這一控制地位可能會與公司部分或全部被動股東的利益發生衝突，並降低為罷免董事而提出的合併提議、要約收購或代理權競爭的可能性。
我們是紐約證券交易所規則所指的“受控公司”，因此可以依賴於某些公司治理要求的豁免。
由於Biglari先生實益擁有公司50%以上的已發行有表決權股票，根據紐約證券交易所規則，我們被視為“受控公司”。因此，我們不需要遵守某些董事獨立性和董事會委員會的要求。該公司沒有治理和提名委員會。
Biglari Holdings獲得資本的途徑受到限制，這可能會對其滿足現金需求的能力產生不利影響。
我們是一家控股公司，很大程度上依賴於子公司的股息和其他資金來源來滿足我們的需求。我們的保險子公司向Biglari Holdings支付股息的能力受到州保險法的監管，這些法律限制現金股息的金額，在某些情況下可能禁止支付現金股息。此外，由於我們對畢拉利先生控制的投資合夥企業Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.進行了大量投資，我們獲得資金的渠道受到各自合夥協議條款的限制。我們也很有可能在這些投資夥伴關係中進行額外的投資。
競爭和技術可能會導致較低的收入。
我們的營運企業面對市場內的激烈競爭，很多因素，包括技術上的轉變，可能會侵蝕或阻礙其競爭優勢的加強。因此，我們未來的經營業績將在一定程度上取決於我們的運營部門能否成功地增強其競爭優勢。如果我們的經營業務在這些努力中不成功，我們的定期經營業績未來可能會下降。我們還在以下各節中重點介紹了某些競爭風險。
整體經濟狀況的惡化可能會大大減少我們的營業收益。
我們的經營企業受到正常經濟週期的影響，這些週期影響到總體經濟或它們所經營的特定行業。長期經濟狀況的顯著惡化可能會對我們的一項或多項重要業務產生實質性的不利影響。

Our operating businesses face a variety of risks associated with doing business in foreign markets.
不能保證我們的國際業務將保持盈利。我們的國際業務受到與我們國內業務相關的所有風險的影響，以及一些額外的風險，這些風險在不同國家有很大不同。這些措施包括：除其他外、國際經濟和政治狀況、腐敗、恐怖主義、社會和種族動亂、外匯波動、不同文化以及消費者偏好。

此外，我們可能會受到外國政府法規的影響，這些法規會影響我們與國際特許經營商和供應商做生意的方式。這些包括反壟斷和税收要求、反抵制法規、國際貿易法規、美國愛國者法案、反海外腐敗法、外國資產控制辦公室法規，以及
4
目錄表

適用的當地法律。如果不遵守任何此類法律要求，我們可能會面臨金錢責任和其他制裁，這可能會損害我們的業務和財務狀況。

流行病、流行病或其他疫情，包括新冠肺炎，可能會損害我們的運營業務和投資。
新冠肺炎的爆發對我們的運營和投資造成了不利影響，未來它或其他流行病、流行病或疫情可能會造成同樣的影響。這是或可能是由於政府當局要求或要求的關閉或限制、供應鏈和勞動力中斷、對我們產品和服務的需求減少、客户和其他交易對手未能履行對我們的義務時造成的信用損失、以及全球股票證券市場的波動等因素。
法律法規的潛在變化可能會對我們的A類普通股和B類普通股產生負面影響。
前幾年，國會提出了一些法案，如果通過，將禁止普通股在國家證券交易所上市，前提是普通股是沒有投票權或擁有不成比例投票權的證券類別的一部分。儘管國會尚未對這些法案採取行動，但不能保證這樣的法案(或其修改版本)未來不會在國會提出。立法或其他監管進展可能會使A類普通股和B類普通股的股票沒有資格在紐約證交所或其他國家證券交易所交易。
訴訟可能會對我們的財務狀況、現金流和運營結果產生實質性的不利影響。
我們是或可能不時參與員工、消費者、投保人、供應商、股東、政府機構或其他第三方就與我們的業務相關的事項(包括與我們的投資活動相關的事項)提起的各種法律行動、調查和其他程序。這類案件的結果往往很難評估或量化，未來訴訟的辯護費用可能很高。即使索賠不成功或沒有得到全面追查，圍繞公司、我們的業務或產品的任何指控的負面宣傳也可能對我們的聲譽造成不利影響。雖然我們相信個別及整體例行法律程序的最終結果不會對我們的財務狀況造成重大影響，但我們不能保證任何該等事宜的不利結果或聲譽損害事實上不會對我們的業務及在該等事宜完成或以其他方式解決後的經營業績造成重大影響。
與我們的餐廳經營有關的風險
我們的餐飲業務面臨着來自廣泛行業參與者的激烈競爭。
餐飲業是競爭最激烈的行業之一。由於進入餐飲業幾乎沒有障礙，競爭對手可能包括全國性、地區性和地方性的機構。餐飲業在價格、便利性、服務、體驗、菜單種類和產品質量方面進行競爭。餐飲業經常受到消費者口味變化以及國家、地區和當地經濟狀況的影響。個別餐廳的業績可能會受到交通模式、人口趨勢、天氣條件和競爭餐廳等因素的影響。可能對餐飲業產生不利影響的其他因素包括但不限於食品和工資上漲、安全和食源性疾病。
經濟狀況的變化可能會對我們的餐廳經營產生不利影響。
我們的食肆經營受到正常經濟週期的影響，影響整體經濟，特別是飲食業。餐飲業受到經濟因素的影響，包括全球、國家、地區和地方經濟狀況的惡化，就業水平的下降，以及消費者支出模式的轉變。消費者餐廳支出的下降可能會對我們的財務狀況和經營業績造成損害。因此，我們業務產生的現金流減少可能會對我們的財務狀況和我們為運營提供資金的能力產生不利影響。此外，宏觀經濟的中斷可能會對我們的特許經營商的擴張和運營的融資可用性產生不利影響。
大宗商品和能源價格的波動，以及包括牛肉和乳製品在內的大宗商品的供應，可能會影響我們的餐飲業務。
餐廳經營者用來準備食物的原料的成本、可獲得性和質量受到一系列因素的影響，其中許多因素是他們無法控制的。我們餐廳業務成本的一個重要組成部分與食品相關，包括牛肉和乳製品，由於季節性變化、氣候條件、行業需求、商品市場變化、通脹和其他因素，這些商品可能會受到價格大幅波動的影響。如果這些食品價格大幅上漲，我們的經營業績可能會受到負面影響。此外，我們的餐廳依賴於滿足特定規格的易腐爛食品的頻繁送貨。由於意外需求、生產或分銷問題、疾病或食源性疾病、惡劣天氣或其他條件導致的易腐爛食品供應短缺或中斷，可能會對可獲得性、質量和成本產生不利影響
5
目錄表

成分，這可能會降低收入，損害我們的聲譽，或以其他方式損害我們的業務。我們無法預測我們是否能夠繼續通過調整我們的採購做法、菜單產品和菜單價格來預測和應對不斷變化的食品成本，如果做不到這一點，可能會對我們的經營業績產生不利影響。
不利的天氣狀況或傷亡造成的損失可能會對我們的運營業績產生負面影響。
傷亡和自然災害、惡劣天氣、洪水、颶風、火災和其他自然行為造成的財產損失可能會在幾個方面對銷售造成不利影響。許多Steak n Shake‘s和Western Sizzlin’s餐廳都位於美國中西部和東南部。在第一季度和第四季度，中西部的餐廳可能面臨嚴酷的冬季天氣條件。在第三和第四季度，東南部的餐館可能會遭遇颶風或熱帶風暴。我們的銷售和經營業績可能會受到這些惡劣天氣條件的負面影響，這可能會使客人更難光顧我們的餐廳，導致餐廳關閉，造成人身損害，或導致員工短缺。

勞動力供應和成本的變化可能會對我們的餐飲業務產生不利影響。
我們的餐飲業務在很大程度上取決於我們招聘和留住高素質員工的能力。在我們的餐廳保持足夠的人員配備需要勞動力規劃和相關勞動力市場的知識。最合格人才的市場仍然競爭激烈，我們必須提供有競爭力的工資、福利和工作條件。我們在招聘和留住不同地點的員工方面遇到了挑戰，而且可能會繼續面臨挑戰。合格候選人的短缺，未能及時招聘和留住新員工，或高於預期的營業額水平，都可能影響我們增長現有餐廳銷售額或實現勞動力成本目標的能力。
我們受到健康、就業、環境和其他政府法規的約束，不遵守現有或未來的政府法規可能會使我們面臨訴訟或處罰，損害我們的聲譽，並降低利潤。
我們受到影響我們餐廳運營的各種全球、聯邦、州和地方法律法規的約束。適用於我們的現有法律、規則和法規的變化，或政府當局加強執法，可能要求我們產生合規所需的額外成本和費用。如果我們不遵守這些法律中的任何一項，我們可能會受到政府的行動或訴訟，我們的聲譽可能會相應地受到損害。反過來，損害我們的聲譽可能會減少收入和利潤。
餐廳的開發和建設須遵守適用的分區、土地使用和環境法規。在獲得或未能獲得所需的許可證或批准方面遇到困難，可能會延誤或阻止在特定地區開發新餐廳。
在營養披露或廣告方面，餐廳的經營也受到監管措施的影響，例如要求提供有關我們食品的營養成分的信息。Steak n Shake和West Sizzlin特許經營系統的運營還受多個州頒佈的特許經營法律和法規以及美國聯邦貿易委員會頒佈的規則的約束。未來任何監管特許經營關係的立法都可能對我們的運營產生負面影響，特別是我們與特許經營商的關係。如果不遵守任何司法管轄區新的或現有的特許經營法律和法規，或未能獲得所需的政府批准，可能會導致未來特許經營銷售的禁令或暫停。國家、州和地方政府的進一步舉措，如強制醫療保險覆蓋範圍或提高最低工資標準，可能會對我們的業務產生不利影響。
與我們的投資活動有關的風險
我們的大部分投資活動是通過外部投資夥伴關係進行的，由比格拉利先生控制的Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.。
我們的投資活動主要是通過這些外部投資夥伴關係進行的。根據合夥協議的條款，公司對投資合夥企業的每一筆出資都有五年的鎖定期，我們撤回資金後的任何分配都將在兩年內支付(可能是實物支付，而不是現金支付，從而增加了清算這些投資的難度)。由於這些條款以及我們在規定的期限內無法獲得這筆資本，我們投資於投資合夥企業的資本可能面臨更大的損失風險，其全部或很大一部分價值可能會損失，我們可能無法滿足我們的資本要求。我們很有可能在未來對這些投資夥伴關係進行更多投資。
我們與投資合夥企業(“Biglari Capital”)的普通合夥人Biglari Capital Corp.和Biglari Enterprises LLC(統稱為“Biglari實體”)簽訂了一項服務協議，根據該協議，本公司向Biglari實體支付固定費用，以提供與商業和行政相關的服務。Biglari的實體歸Biglari所有。不能保證所支付的費用將與所獲得的利益相稱。
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目錄表

Biglari先生作為Biglari Capital的董事長兼首席執行官，根據各自的合夥協議條款，就我們的投資有權獲得的獎勵分配相當於分配給有限合夥人的淨利潤的25%，高於之前最高水平的6%的門檻利率。

我們的投資可能集中，公允價值會受到價值損失的影響。
我們的大部分投資是通過投資合夥企業進行的，通常投資於普通股。這些投資可能主要集中在少數被投資人的普通股上。這些投資價值的大幅下降可能會導致我們的合併股東權益大幅減少，並可能對我們的合併每股賬面價值和收益產生重大不利影響。
根據1940年的《投資公司法》，我們有可能成為一家投資公司。
我們冒着無意中成為一家投資公司的風險，這將要求我們根據1940年修訂的《投資公司法》(“投資公司法”)進行註冊。除其他事項外，註冊投資公司在經營方法、管理、資本結構、股息和與關聯公司的交易等方面受到廣泛、限制性和潛在的不利規定。註冊投資公司不被允許以我們經營業務的方式經營業務，也不允許註冊投資公司擁有我們與關聯公司之間的許多關係。
為了避免成為一家投資公司並根據《投資公司法》註冊成為一家投資公司，我們作為一家持續經營的企業運營，擁有大約2,500名員工，以及一個可以進行收購的資產基礎。此外，“投資公司法”第3(C)(3)條將保險公司排除在“投資公司”的定義之外。由於我們監控我們投資的價值並相應地安排交易，我們可能會以比沒有《投資公司法》擔憂的情況下更有利的方式安排交易，或者我們可能會因這些擔憂而避免其他經濟上合意的交易。此外，我們對某些運營子公司的所有權方面的不利發展，包括我們某些上市交易資產的市值大幅升值或貶值，可能會導致我們無意中成為一家投資公司。如果確定我們是一家投資公司，除其他重大不利後果外，還存在以下風險：在美國證券交易委員會提起的訴訟中，我們可能受到罰款或禁令救濟，或兩者兼而有之；我們將無法執行與第三方的合同；或者第三方可能尋求撤銷在確定我們是未經註冊的投資公司期間與我們進行的交易。
與我們的保險業務有關的風險
我們的成功取決於我們是否有能力準確承保風險，並向投保人收取適當的費率。
我們的經營結果取決於我們為承擔的風險承保和設定準確費率的能力。定價職能的主要作用是確保費率足以產生足夠的保費來支付虧損、虧損調整費用和承保費用。
我們的保險業務容易受到重大巨災財產損失的影響，這可能會對其財務狀況和經營業績產生不利影響。
我們的保險業務在正常的業務過程中，由於自然災害、人為災難和其他災難性事件造成的財產損失，面臨着重大的損失風險。這些事件通常會增加商業地產索賠的頻率和嚴重性。由於巨災損失事件本質上是不可預測的，經營的歷史結果可能不能代表未來的經營結果，而巨災事件索賠的發生可能會導致我們的保險業務的財務狀況和經營業績在不同時期出現重大波動。我們試圖通過再保險計劃管理我們對這些事件的風險敞口，儘管不能保證我們會成功做到這一點。
我們的保險業務受到廣泛存在的州、地方和外國政府法規的約束，這些法規限制了我們的業務和創收能力。
我們的保險業務在其經營的司法管轄區受到監管。除其他事項外，這些規定可能涉及可以承保的業務類型、可以為保險收取的費率、必須保持的資本和準備金水平，以及對可以持有的投資的類型和規模的限制。法規還可能限制股息支付的時間和金額。因此，與這些或其他事項相關的現有或新規定，或對我們的保險業務施加限制的監管行動，可能會對其經營業績產生不利影響。


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目錄表

與我們的品牌授權業務相關的風險
Maxim品牌的授權機會可能很難維持。
Maxim的成功在很大程度上取決於許可協議。這些許可協議不時會到期，我們可能無法為未來的許可安排獲得有利的條款。未來的許可合作伙伴也可能無法履行他們的合同義務，或採取其他可能降低Maxim品牌價值的行動。可能會出現糾紛，阻礙或推遲我們在這些安排下收取許可收入的能力。如果出現上述任何情況，或者我們的授權努力不成功，Maxim品牌的價值和認知度以及我們媒體業務的前景可能會受到實質性的不利影響。
與我們的石油和天然氣業務相關的風險
我們的石油和天然氣業務受到大宗商品價格波動的影響。
影響我們石油和天然氣運營結果的最大變量是原油和天然氣的價格。我們收到的石油和天然氣生產價格對我們石油和天然氣業務的收入和盈利能力有很大影響。原油或天然氣的長期低價可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。
我們的石油和天然氣業務受到其無法控制的因素的幹擾。
我們任何一家石油和天然氣子公司的開採業務受到的任何干擾，都將對我們的收入和盈利能力產生不利影響。因此，我們的石油和天然氣業務受到自然或人為原因的幹擾，這些原因超出了它們的控制範圍，包括颶風、嚴重風暴和其他形式的系統故障帶來的物理風險，其中任何一種都可能導致業務暫停或對人或自然環境造成損害。
我們的石油和天然氣業務可能會受到影響我們運營的政治或監管事態發展的不利影響。
我們的石油和天然氣業務可能會受到不斷變化的經濟、監管和政治環境的影響。訴訟或國家、州或地方環境法規或法律的變化，包括那些旨在阻止或阻礙石油和天然氣開發或生產的法規或法律，可能會對我們的運營和盈利產生不利影響。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
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目錄表

項目2.財產
餐廳物業
截至2022年12月31日，餐廳運營包括545家公司運營和特許經營的地點。餐廳運營商擁有155家餐廳的土地和建築；他們還擁有其他9處房產。下表列出了截至2022年12月31日的餐廳位置。
牛排和奶昔西式尺碼
公司
已運營		特許經營權
合作伙伴		傳統型
特許經營權		公司
已運營		特許經營權總計
國內：
阿拉巴馬州1 1 4 — 5 11 
阿肯色州— — 4 — 7 11 
加利福尼亞— — 2 — — 2 
科羅拉多州1 — — — — 1 
特拉華州— — 1 — — 1 
佛羅裏達州20 57 7 — — 84 
佐治亞州7 12 11 — 4 34 
伊利諾伊州37 18 9 — — 64 
印第安納州39 21 1 — — 61 
愛荷華州2 1 1 — — 4 
堪薩斯州— — 4 — — 4 
肯塔基州1 11 9 — — 21 
路易斯安那州— — 1 — — 1 
馬裏蘭州— — 1 — 1 2 
密西根13 4 1 — — 18 
密西西比州— — 6 — 1 7 
密蘇裏10 11 22 — — 43 
內布拉斯加州— — 1 — — 1 
內華達州— — 8 — — 8 
北卡羅來納州1 5 2 — 6 14 
俄亥俄州30 19 1 — 1 51 
俄克拉荷馬州— — 2 — 2 4 
賓夕法尼亞州4 — 1 — — 5 
南卡羅來納州— 1 2 — 2 5 
田納西州1 7 10 — 3 21 
德克薩斯州6 7 13 — 1 27 
維吉尼亞— — 4 2 3 9 
華盛頓特區。— — 1 — — 1 
西弗吉尼亞州— — 2 1 — 3 
國際：
法國2 — 23 — — 25 
摩納哥1 — — — — 1 
西班牙1 — — — — 1 
總計177 175 154 3 36 545 
截至2022年12月31日，牛排n Shake公司運營的177家門店中有39家關閉。該公司打算對其關閉的大部分門店進行再融資。


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目錄表

其他屬性
Southern Oil主要在路易斯安那州運營油井和天然氣井。它的業務主要在墨西哥灣的淺水近海進行。

Abraxas石油公司在二疊紀盆地經營油井和天然氣井。

First Guard擁有其位於佛羅裏達州威尼斯的辦公室的土地和建築。Southern Pioneer擁有其位於阿肯色州瓊斯伯勒的辦公室的土地和建築。

該公司擁有位於印第安納州印第安納波利斯的Steak n Shake辦公樓，以及其他州的另外兩處未開發物業。
項目3.法律訴訟
關於法律訴訟的討論，請參閲項目8所列綜合財務報表附註15的承付款和或有事項。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。

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目錄表

第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權
證券
市場信息
Biglari Holdings的A類普通股和B類普通股分別在紐約證券交易所上市交易，交易代碼：BH.A和BH。
股東
截至2023年2月1日，Biglari Holdings的A類普通股有1692名實益股東，B類普通股有3506名實益股東。
分紅
Biglari Holdings從未宣佈分紅。


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目錄表
項目6.選定的財務數據
(千美元，每股數據除外)
20222021202020192018
收入：
餐飲經營$241,568 $271,290 $350,666 $610,220 $775,690 
保險費及其他64,540 58,609 52,679 30,083 27,628 
石油和天然氣57,546 33,004 26,255 24,436 — 
許可和媒體4,577 3,203 4,083 4,099 6,576 
總收入$368,231 $366,106 $433,683 $668,838 $809,894 
收益：
Biglari控股公司股東應佔淨收益(虧損)$(32,018)$35,478 $(37,989)$45,380 $19,392 
等值A類股每股淨收益(虧損)$(107.43)$111.83 $(110.05)$131.64 $55.71 
年終數據：
總資產$828,474 $894,807 $1,017,968 $1,139,309 $1,029,493 
應付票據和其他借款$10,000 $— $152,261 $180,264 $181,521 
Biglari控股公司股東權益$546,966 $587,696 $564,828 $616,298 $570,455 
普通股每股收益以期內流通股的加權平均數為基礎。公司採用會計準則第260號“每股收益”中規定的“兩級法”計算每股收益。


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目錄表
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
(千美元，每股數據除外)
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、許可和媒體、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由公司董事長兼首席執行官Sardar Biglari創立並領導的。
Biglari Holdings的管理系統將分散運營與集中財務決策相結合。各個業務部門的運營決策由各自的經理作出。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生實益擁有本公司的股份，約佔經濟權益的66.3%和投票權權益的約70.4%。
商業收購
2022年9月14日，本公司以80,000美元的收購價購買了Abraxas Petroleum Corporation(“Abraxas Petroleum”)685,505股A系列優先股(“優先股”)。2022年10月26日，公司將優先股轉換為阿布拉克薩斯石油公司已發行普通股的90%。該公司使用營運資金，包括其信貸額度，為購買優先股提供資金。Abraxas Petroleum在二疊紀盆地經營石油和天然氣資產。初步收購價分配包括70,200美元的石油和天然氣財產，21,726美元的現金，以及扣除其他資產後的負債11,926美元。該公司的財務業績包括Abraxas石油公司自收購之日起至日曆年末的業績。阿布拉克薩斯石油公司的收入和經營業績對公司來説並不重要。

2020年3月9日，Biglari控股收購了南方先鋒財產和意外保險公司及其附屬機構南方先鋒保險代理公司(統稱為南方先鋒)的股份。Southern Pioneer承保車庫責任和商業財產，以及房主和住宅火災保險。公司的財務業績包括南方先鋒自收購之日起的業績。

運籌學的探討
Biglari控股公司股東應佔淨收益在下表中分列。
202220212020
經營業務：
飯館$9,383 $11,235 $(4,961)
保險7,662 11,290 9,840 
石油和天然氣19,091 7,528 1,890 
品牌授權1,313 2,364 1,374 
利息支出(305)(841)(6,940)
公司和其他(9,806)(9,829)(9,563)
營業業務總量27,338 21,747 (8,360)
投資夥伴收益(虧損)(56,961)8,899 (32,506)
投資收益(虧損)(2,682)4,832 2,877 
淨收益(虧損)(32,305)35,478 (37,989)
可歸因於非控股權益的收益(虧損)(287)— — 
Biglari控股公司股東應佔淨收益(虧損)$(32,018)$35,478 $(37,989)
以下討論應與本表格10-K中包含的第1項“業務和我們的合併財務報表”及其附註一併閲讀。以下討論還應結合“關於前瞻性陳述的警示説明”以及上文所述項目1A(風險因素)中所述的風險和不確定因素來閲讀。



我們的管理討論和分析一般討論2022年和2021年的項目。有關2020年項目的討論，請參見我們於2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告第二部分第7項：《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》。

2022年和2021年的投資損益主要來自我們對股權證券的投資，包括期內市場價格變化的未實現損益。我們認為，就分析目的而言，投資和衍生工具的收益/損失對於理解我們報告的季度和年度業績通常沒有意義。這些收益和損失已經造成並將繼續導致我們定期收益的顯著波動。
通過我們的子公司，我們從事許多不同的商業活動。我們在一個分散的管理結構上運作。業務分類數據(所附合並財務報表附註17)應與本討論一併閲讀。
餐飲業
截至2022年12月31日，我們的餐飲業務，包括牛排和West Sizzlin，包括545家公司運營和特許經營的餐廳。
牛排和奶昔西式尺碼
公司-
已運營		特許經營權
合作伙伴		傳統型
特許經營權		公司-
已運營		特許經營權總計
商店於2019年12月31日開業368 29 213 4 48 662 
企業商店轉型(58)57 1 — — — 
淨開業(停業)餐廳(34)— (20)(1)(9)(64)
商店將於2020年12月31日開業276 86 194 3 39 598 
企業商店轉型(73)73 — — — — 
淨開業(停業)餐廳(4)— (16)— (1)(21)
商店將於2021年12月31日開業199 159 178 3 38 577 
企業商店轉型(16)16 — — — — 
淨開業(停業)餐廳(6)— (24)— (2)(32)
商店將於2022年12月31日開業177 175 154 3 36 545 

截至2022年12月31日，公司運營的177家牛排n Shake門店中有39家關閉。我們計劃重新安排大部分已關閉的公司經營的餐廳。


13
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

2022年、2021年和2020年的餐廳運營摘要如下。
202220212020
收入
淨銷售額$149,184 $187,913 $306,577 
特許經營合作伙伴費用63,853 55,641 22,213 
特許經營權使用費和費用19,678 21,736 18,794 
其他收入8,853 6,000 3,082 
總收入241,568 271,290 350,666 
餐飲銷售成本
食品成本44,461 29.8 %55,315 29.4 %88,698 28.9 %
餐廳經營成本79,921 53.6 %92,543 49.2 %137,574 44.9 %
入住費15,882 10.6 %19,633 10.4 %20,383 6.6 %
銷售總成本140,264 167,491 246,655 
銷售、一般和行政
一般和行政40,206 16.6 %39,940 14.7 %35,922 10.2 %
營銷13,921 5.8 %13,923 5.1 %21,507 6.1 %
其他費用(收入)(2,294)(0.9)%3,323 1.2 %2,972 0.8 %
總銷售量，一般和行政51,833 21.5 %57,186 21.1 %60,401 17.2 %
減值3,520 1.5 %4,635 1.7 %23,646 6.7 %
折舊及攤銷27,496 11.4 %21,484 7.9 %19,042 5.4 %
融資租賃和債務的利息5,493 6,039 6,274 
所得税前收益(虧損)12,962 14,455 (5,352)
所得税支出(福利)3,579 3,220 (391)
對淨收益的貢獻$9,383 $11,235 $(4,961)
食品成本、餐廳運營成本和佔用成本以淨銷售額的百分比表示。
一般和行政、營銷、其他費用、減值以及折舊和攤銷以總收入的百分比表示。

新冠肺炎疫情對我們的餐廳運營和財務業績造成了不利影響。我們的餐廳被要求在2020年第一季度關閉餐廳。Steak n Shake的大多數餐廳在2020年底之前一直關閉，但在2021年重新開放，並在這樣做的過程中實施了自助服務模式。

2022年的淨銷售額為149,184美元，而2021年的淨銷售額為187,913美元。公司擁有的餐廳收入減少的主要原因是公司單位轉移到特許經營夥伴單位。對於公司經營的單位，對最終客户的銷售被記錄為公司產生的收入，但對於特許經營夥伴單位，只有我們在餐廳利潤中的份額以及某些費用被記錄為收入。由於我們的大部分收入來自我們的利潤份額，當我們從公司運營的單位過渡到特許經營合作伙伴單位時，收入將繼續下降。


14
目錄表

管理層的討論與分析 (續)


為了更好地傳達特許經營夥伴模式的基本經濟性，下表顯示了特許經營合作伙伴的平均單位銷售額、食品成本和勞動力成本。平均值是基於137個可比特許經營合作伙伴單位，而總共175個單位。要被列為可比特許經營合作伙伴單位，一個單位必須在2022年全年由特許經營合作伙伴經營，並必須在2021年作為公司經營或特許經營合作伙伴單位開放。

20222021
淨銷售額$1,819 $1,595 
食品成本502 27.6 %448 28.1 %
人工成本500 27.5 %435 27.3 %

我們的特許經營合作伙伴費用在2022年為63,853美元，而2021年為55,641美元。截至2022年12月31日，特許經營合作伙伴單位為175個，而截至2021年12月31日，特許經營合作伙伴單位為159個。特許經營合作伙伴費用中包括2022年和2021年期間分別為20,426美元和15,483美元的租金收入。特許經營合作伙伴從Steak n Shake租用建築物和設備。

2022年，傳統特許經營業務產生的特許經營權使用費和手續費為19,678美元，而2021年為21,736美元。特許經營權使用費和費用減少的主要原因是關閉了一些傳統的特許經營商店。2022年12月31日有190個傳統住宅單元開盤，而2021年12月31日開盤時有216個單元。

2022年的其他收入為8853美元，而2021年為6000美元。這一增長主要是由於禮品卡被打破的結果，因為自疫情爆發以來，我們的餐廳出現了較少的禮品卡兑換。

2022年，公司運營單位的食品成本為44,461美元，佔淨銷售額的29.8%，而2021年為55,315美元，佔淨銷售額的29.4%。食品費用和業務費用減少的主要原因是將公司經營的單位轉變為特許經營夥伴單位。食品成本以淨銷售額的百分比表示，與2021年保持一致。

2022年，公司經營的餐廳的運營成本為79,921美元，佔淨銷售額的53.6%，而2021年為92,543美元，佔淨銷售額的49.2%。隨着我們過渡到特許經營合作伙伴單位，剩餘的公司運營單位產生的平均單位數量較低，相應地運營成本(包括較高的工資)佔淨銷售額的百分比較高。

2022年的銷售、一般和行政費用為51,833美元，佔總收入的21.5%，而2021年為57,186美元，佔總收入的21.1%。與2021年相比，銷售、一般和行政費用在2022年期間有所下降，主要是因為專業成本較低。

與2021年相比，2022年資產減值減少了1115美元。2021年錄得較高的資產減值，主要是因為大量業績不佳的商店受到疫情的影響。

與2021年相比，2022年的折舊和攤銷費用增加了6,012美元。同比增長主要是由於2021年資本支出增加。

2022年租賃債務的利息為5493美元，而2021年為6039美元。利息支出同比減少主要是由於租賃債務的到期和償還。
保險
我們認為我們的保險業務有兩項業務：承保和投資。承保決策由部門經理負責，而投資決策則由我們的董事長兼首席執行官Sardar Biglari負責。我們的業務單位在單獨的地方管理下運營。Biglari Holdings的保險業務包括First Guard和Southern Pioneer。


15
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

我們保險業務的承保結果摘要如下。

202220212020
承保損益可歸因於：
第一衞士$6,578 $10,573 $9,379 
南方拓荒者(1,277)1,744 620 
税前承保收益5,301 12,317 9,999 
所得税費用1,113 2,587 2,100 
承保淨收益$4,188 $9,730 $7,899 

我們保險業務的收益彙總如下。
202220212020
賺取的保費$59,949 $55,411 $49,220 
保險損失37,187 27,649 24,828 
承保費用17,461 15,445 14,393 
税前承保收益5,301 12,317 9,999 
其他收入和支出
投資收益1,380 704 1,212 
其他收入3,223 1,414 1,220 
其他收入合計4,603 2,118 2,432 
所得税前收益9,904 14,435 12,431 
所得税費用2,242 3,145 2,591 
對淨收益的貢獻$7,662 $11,290 $9,840 
綜合收益表上的保險費和其他費用包括賺取的保險費、投資收入、其他收入和佣金。佣金在上表的其他收入中。
第一衞士

First Guard是商業卡車保險的直接承保人，向卡車司機銷售人身損害和非卡車運輸責任保險。First Guard的保險產品主要通過互聯網或電話的直接回應方式進行銷售。First Guard的高性價比直接反應營銷方法使其成為一家低成本的保險公司。First Guard承保業績摘要如下。
202220212020
金額 % 金額 % 金額 %
賺取的保費$35,914 100.0 %$33,521 100.0 %$30,210 100.0 %
保險損失22,299 62.1 %16,338 48.7 %14,031 46.5 %
承保費用7,037 19.6 %6,610 19.7 %6,800 22.5 %
總損失和費用29,336 81.7 %22,948 68.4 %20,831 69.0 %
税前承保收益$6,578 $10,573 $9,379 

First Guard的虧損和虧損調整費用與保費收入的比率在2022年為62.1%，而2021年為48.7%。First Guard在2022年的承保業績與其歷史表現一致，儘管財產和實物損害索賠的成本上漲從2022年開始加速。然而，2021年是異常有利的一年，儘管恢復到大流行前的交通模式，但索賠頻率較低。


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目錄表

管理層的討論與分析 (續)

南方拓荒者

Southern Pioneer承保車庫責任和商業財產保險，以及房主和住宅火災保險。Southern Pioneer的財務業績是從收購之日起計算的，即2020年3月9日。 以下是Southern Pioneer承銷業績的摘要。
202220212020
金額%金額 % 金額%
賺取的保費$24,035 100.0 %$21,890 100.0 %$19,010 100.0 %
保險損失14,888 61.9 %11,311 51.7 %10,797 56.8 %
承保費用10,424 43.4 %8,835 40.4 %7,593 39.9 %
總損失和費用25,312 105.3 %20,146 92.1 %18,390 96.7 %
税前承保損益$(1,277)$1,744 $620 


2022年，Southern Pioneer的虧損和虧損調整費用與保費收入的比率為61.9%，而2021年為51.7%。Southern Pioneer 2022年的業績主要歸因於幾個利基行業較高的索賠頻率和嚴重程度(主要與不利天氣有關)。

保險--投資收益

以下是可歸因於我們保險業務的淨投資收入摘要。

202220212020
利息、股息和其他投資收入：
第一衞士$751 $133 $285 
南方拓荒者629 571 927 
税前投資收益1,380 704 1,212 
所得税費用289 148 255 
淨投資收益$1,091 $556 $957 

我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論已實現或未實現，都是非經營性的。
17
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

油氣
Biglari Holdings的石油和天然氣業務包括南方石油公司和Abraxas石油公司。
南方石油
Southern Oil主要在墨西哥灣的淺水海域經營海上石油和天然氣資產。南方石油公司的收益摘要如下。
202220212020
石油和天然氣收入$46,091 $33,004 $26,255 
石油和天然氣生產成本13,355 10,470 8,700 
折舊、耗盡和增值5,503 8,073 12,527 
一般和行政費用2,694 4,748 3,010 
所得税前收益24,539 9,713 2,018 
所得税費用5,946 2,185 128 
對淨收益的貢獻$18,593 $7,528 $1,890 

我們的石油和天然氣業務高度依賴石油和天然氣價格。2022年石油需求增長，我們的財務業績受益於更強勁的價格和利潤率。截至2022年12月31日的一年，西德克薩斯中質原油的平均價格約為每桶94.53美元，而截至2021年12月31日的一年的平均價格約為每桶68.17美元。預計石油和天然氣大宗商品價格將保持波動，這將反映在我們的財務業績中。與2021年相比，2022年的折舊、損耗和增值費用減少了2570美元，主要是由於生產井暫時關閉。
阿布拉克薩斯石油公司
Abraxas Petroleum在二疊紀盆地經營石油和天然氣資產。阿布拉克薩斯石油公司自2022年9月14日收購之日起的收益摘要如下。

2022
石油和天然氣收入$11,455 
石油和天然氣生產成本4,487 
折舊、耗盡和增值2,510 
一般和行政費用3,806 
所得税前收益652 
所得税費用154 
對淨收益的貢獻$498 

18
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

品牌授權
Maxim的業務主要是授權和媒體。業務收益彙總如下。
202220212020
許可和媒體收入$4,577 $3,203 $4,083 
許可和媒體成本2,695 2,275 2,156 
一般和行政費用122 114 143 
所得税前收益1,760 814 1,784 
所得税費用447 (1,550)410 
對淨收益的貢獻$1,313 $2,364 $1,374 
我們收購Maxim的想法是轉變其商業模式。該雜誌開發了Maxim品牌，我們正在利用這個特許經營權來創造非雜誌收入，特別是通過許可，這是一項與消費產品、服務和活動相關的現金產生業務。
投資收益和投資夥伴關係收益

2022年投資損失為3393美元(税後淨額2682美元)，而2021年投資收益為6401美元(税後淨額4832美元)。2021年的投資收益包括出售房地產的收益5,047美元(扣除税後淨額為3,785美元)。從投資中賺取的股息由我們的保險公司報告為投資收入。我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論已實現或未實現，都是非經營性的。

我們在合作伙伴關係中的投資收益彙總如下。
202220212020
投資夥伴收益(虧損)$(75,953)$10,953 $(43,032)
税費(福利)(18,992)2,054 (10,526)
對淨收益的貢獻$(56,961)$8,899 $(32,506)
投資夥伴關係的收益包括基礎投資的市場價值變化和夥伴關係賺取的股息的收益/損失。股息收入的實際税率低於資本利得收入。這些收益和損失已經造成並將繼續導致我們定期收益的顯著波動。
投資合夥企業持有公司的普通股作為投資。該公司按比例持有的由投資合夥企業持有的普通股被記錄為庫存股，即使這些股票在法律上是流通股。包括在合夥企業收益中的公司普通股的收益和虧損在公司的綜合財務業績中被沖銷。
2022年和2021年的投資損益主要來自我們對股權證券的投資，包括期內市場價格變化的未實現損益。我們認為，就分析目的而言，投資和衍生工具的收益/損失對於理解我們報告的季度或年度業績通常沒有意義。這些收益和損失已經造成並將繼續導致我們定期收益的顯著波動。
19
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

利息支出
本公司的利息支出摘要如下。
202220212020
應付票據和其他借款的利息支出$(399)$(1,121)$(9,262)
税收優惠(94)(280)(2,322)
扣除税項的利息支出淨額$(305)$(841)$(6,940)
本公司於2021年2月全額支付了Steak n Shake的未償還信貸安排。2022年9月13日，Biglari Holdings獲得了本金總額高達3萬美元的信貸額度。截至2022年12月31日，信貸額度上的餘額為10,000美元。
所得税
2022年的綜合所得税優惠為10,722美元，而2021年的支出為6,789美元。所得税支出的變化主要是由於2022年投資夥伴關係虧損的18,992美元的税收優惠。
公司和其他
公司費用不包括餐廳、保險、品牌許可和石油和天然氣業務的活動。2022年公司和其他淨虧損與前一年持平。
財務狀況
截至2022年12月31日，我們的合併股東權益為546,966美元，與2021年12月31日的餘額相比減少了40,730美元。股東權益減少的主要原因是淨虧損32 018美元和庫存股增加7 829美元。
合併後的現金和投資彙總如下。
十二月三十一日，
20222021
現金和現金等價物$37,467 $42,349 
投資69,466 83,061 
投資合夥企業權益的公允價值383,004 474,201 
現金和投資總額489,937 599,611 
減去：由投資合夥企業持有的公司股票部分(227,210)(223,802)
資產負債表上現金和投資的賬面價值$262,727 $375,809 
投資合夥企業持有的Biglari Holdings股票的未實現收益/虧損在公司的綜合財務業績中被剔除。
流動性
我們的資產負債表繼續保持着大量的流動性。綜合現金流量活動摘要如下。
202220212020
經營活動提供的淨現金$127,825 $228,767 $117,556 
用於投資活動的現金淨額(136,605)(58,525)(129,487)
融資活動提供(用於)的現金淨額3,860 (156,157)(29,109)
匯率變動對現金的影響38 (64)10 
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金$(4,882)$14,021 $(41,030)


20
目錄表

管理層的討論與分析 (續)

與2021年相比，2022年來自經營活動的現金減少了100942美元。這一變化主要是由於投資夥伴關係的分配從2021年的180170美元減少到2022年的70700美元。2022年期間的分配主要用於收購Abraxas Petroleum，2021年期間的分配主要用於償還Steak n Shake的定期貸款。

與2021年相比，2022年用於投資活動的現金淨額增加了78 080美元。這一變化主要是由於以58,274美元收購了Abraxas Petroleum，扣除收購的現金，以及在2022年間購買了48,570美元的有限合夥人權益。

2022年融資活動提供的現金3860美元，主要是因為公司的信貸額度提取了10,000美元。2021年用於融資活動的現金為156,157美元，主要原因是償還了Steak n Shake的未償還定期債務餘額。

我們打算主要通過運營產生的現金流和手頭現金來滿足我們運營子公司的營運資金需求。我們不斷審查可供選擇的融資方案。

Biglari控股信用額度
2022年9月13日，Biglari Holdings獲得了本金總額高達3萬美元的信貸額度。該信貸額度將以循環方式提供，直至2024年9月12日。信貸額度包括習慣契約以及財務維持契約。截至2022年12月31日，我們遵守了所有公約。2022年12月31日的信貸額度餘額為10,000美元。我們在2022年12月31日的利率是6.53%，這是基於30天有擔保的隔夜融資利率加2.728%。

牛排n Shake信貸安排
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司簽署了一項信貸協議，規定提供本金總額為22萬美元的優先擔保定期貸款安排。這筆定期貸款原定於2021年3月19日到期。該公司於2021年2月19日全額償還了牛排n Shake的未償還餘額。
西斯茲林旋轉車
West Sizzlin的可用信貸額度為500美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日，West Sizzlin的左輪手槍下沒有未償債務。
關鍵會計政策
某些會計政策要求我們在確定綜合財務報表中反映的金額時作出估計和判斷。這樣的估計和判斷必然涉及不同的、可能是重大的不確定性程度。因此，目前記錄在財務報表中的某些數額今後可能會根據新的現有信息以及其他事實和情況的變化進行調整。以下討論了我們的主要會計政策，這些政策要求應用截至2022年12月31日的重大判斷。

整固
合併財務報表包括Biglari控股公司和Biglari控股公司的全資子公司的賬目。關於是否合併一個實體的分析受到大量判斷的影響。所有的公司間賬户和交易在合併中被取消。
我們在投資合夥企業中的權益被計入權益法投資，因為我們在投資合夥企業中保留有限合夥人權益。本公司將投資合夥企業的收益(包括投資合夥企業的未實現收益和證券虧損)按我們在投資合夥企業中的比例所有權權益記錄在綜合收益表中。
食肆長壽資產減值準備
當事件或情況表明可能出現減值時，我們會逐一審查公司經營的餐廳的減值情況。包括在減值評估中的資產通常包括與個別餐廳直接相關的物業、設備和租賃改進，以及任何相關的融資或經營租賃資產。我們通過比較資產的賬面價值和資產預期產生的未貼現的未來現金流來測試減值。如果估計的未來現金流量總額少於資產的賬面價值，賬面價值將減記至估計公允價值，虧損在收益中確認。確定資產預期產生的未來現金流需要對資產的未來表現、資產出售後的公允市場價值以及其他財務和經濟假設做出重大判斷。
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目錄表

管理層的討論與分析 (續)

石油和天然氣儲量
原油和天然氣儲量是對未來產量的估計，會影響某些資產和費用賬户。探明儲量是指地球科學和工程數據合理確定地證明，在現有經濟條件、運營方法和政府法規的情況下，未來經濟上可生產的石油和天然氣的估計數量。已探明儲量包括已開發儲量和未開發儲量。已探明的已開發儲量是指預計在現有設備和作業方法下，通過現有油井可回收的儲量。已探明未開發儲量是指預計可從未鑽探探明面積的新油井或需要支出才能重新完井的現有油井中回收的儲量。我們按照美國證券交易委員會確立的指導方針評估我國已探明的石油和天然氣儲量。由於儲集層數據固有的不確定性和有限的性質，隨着獲得更多信息，儲量估計值可能會發生變化。
所得税
我們記錄遞延税項資產或負債，該等資產或負債以財務報告與資產及負債的課税基礎之間的差異為基礎，並使用現行頒佈的税率和法律進行計量，這些税率和法律將在差異預期逆轉時生效。我們記錄遞延税項資產的範圍是，我們相信未來將有足夠的應税收入在這些資產到期之前使用這些資產。如果遞延税項資產無法利用，我們將對無法變現的金額記錄估值準備金，並將該金額記錄為收益的費用。由於税法和州所得税税率的變化，需要做出重大判斷來估計未來因税收逆轉而產生的税收差異適用的有效税率。我們還必須估計未來期間應納税所得額的充分性，以抵消與目前記錄的遞延税項資產有關的任何扣減。
商譽及其他無形資產
我們每年對商譽和任何無限期的無形資產進行減值評估，如果情況表明可能已經發生減值，我們會更頻繁地評估減值。當商譽的估計公允價值低於其賬面價值時，發生商譽減值。我們在釐定公允價值時所採用的估值方法及相關財務資料，需要管理層作出重大判斷。基於對定性因素的回顧，如果我們確定公允價值少於賬面價值的可能性不大，我們可能會繞過量化減值測試。我們也可以選擇不對報告單位或無形資產進行定性評估，而進行量化減值測試。

租契
我們根據已確認資產的存在以及我們從該等資產獲得基本上所有經濟利益或直接使用該等資產的權利，來確定一份合同在合同開始時是否屬於或包含租賃。當我們確定租賃存在時，我們將使用權資產和相應的租賃負債記錄在我們的合併資產負債表上。使用權資產代表我們在租賃期內使用標的資產的權利。租賃負債是指我們有義務支付租賃所產生的租賃款項。使用權資產於開始日期按租賃負債的價值確認，並根據任何預付款、收到的租賃獎勵和產生的初始直接成本進行調整。租賃負債於租賃開始日根據租賃期內剩餘租賃付款的現值確認。由於租約中隱含的貼現率在我們的大部分租約中並不容易確定，我們使用基於開始日期可獲得的信息的遞增借款利率來確定租賃付款的現值。我們的租賃條款包括在合理確定我們將行使該選擇權時延長或終止租約的選項。我們不在綜合資產負債表上記錄期限為12個月或更短的租賃合同。我們以直線法確認租期內經營租賃的固定租賃費用。對於融資租賃，我們確認租賃期內使用權資產的攤銷費用和租賃負債的利息費用。
有關前瞻性陳述的注意事項
本報告包括1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。一般而言，前瞻性陳述包括對未來收入、現金流、資本支出或其他財務項目的估計，以及上述任何一項的假設。前瞻性陳述反映了管理層目前對未來事件的預期，並使用了“預期”、“相信”、“預期”、“可能”和其他類似術語。前瞻性陳述既不是對未來事件或情況的預測，也不是對未來事件或情況的保證，這些未來事件或情況可能不會發生。投資者不應過分依賴前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅反映了本報告發表之日的情況。這些前瞻性陳述都是基於目前可獲得的經營、財務和競爭信息，受到各種風險和不確定性的影響。我們的實際未來結果和趨勢可能會因各種因素而大不相同，其中許多因素是我們無法控制的，包括但不限於上文第1A項(風險因素)中描述的風險和不確定性。我們沒有義務公開更新或修改它們，除非法律要求。
22
目錄表
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
不適用。
23
目錄表
項目8.財務報表和補充數據
獨立註冊會計師事務所報告
致Biglari Holdings Inc.股東和董事會。
對財務報表的幾點看法
我們審計了Biglari Holdings Inc.及其附屬公司(“貴公司”)截至2022年12月31日及2021年12月31日的綜合資產負債表，截至2022年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表及現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2023年2月25日的報告對公司財務報告的內部控制發表了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
一件事的重點
正如綜合財務報表附註4及附註14所述，本公司及其附屬公司以有限合夥權益的形式投資於投資合夥企業。這些投資合夥企業代表關聯方，根據投資合夥企業各自的合夥協議條款，此類投資有五年的滾動鎖定期。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司綜合資產負債表中報告的這些投資的總價值分別為155,794,000美元和250,399,000美元。關於這件事，我們的意見沒有改變。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。





24
目錄表
財產和設備--見財務報表附註1和附註6
關鍵審計事項説明
當事件或情況顯示可能已發生減值時，公司經營的餐廳及相關的長期資產會按餐廳逐一評估減值。本公司對長期資產潛在減值的評估包括將資產組(一般為個別餐廳)預期產生的未貼現未來現金流量與該資產組的預期剩餘使用年限進行比較，並與各自的賬面金額進行比較。該公司還對某些物業進行了市場分析。該公司的未貼現未來現金流分析要求管理層對未來收入、勞動力成本和計劃的經營期間做出估計和假設。在未貼現現金流量不足以收回相關資產的範圍內，本公司採用貼現現金流量模型估計相關資產的公允價值，以評估任何減值金額。
由於管理層評估這些資產類別的潛在減值所需的估計和假設，我們將公司經營的餐廳長期資產的減值確定為一項關鍵的審計事項。這要求審計師在執行審計程序以評估管理層未貼現和貼現的未來現金流分析中某些假設的合理性時，需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括收入增長、食品成本、勞動力成本和餐廳計劃的經營期。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與未貼現和貼現的未來現金流分析和預期剩餘持有期評估有關的審計程序包括：
•我們測試了對管理層對長期資產可回收性評估的控制的有效性，包括對收入、食品成本、勞動力成本和商店計劃經營期限的控制。
•我們評估了未貼現的未來現金流分析，包括對收入增長、勞動力成本和餐廳計劃經營期間的估計，方法是：(1)評估管理層使用的潛在來源信息和假設；(2)進行敏感性分析；(3)測試未貼現未來現金流分析的數學準確性。
•我們通過將管理層的預測與公司的歷史業績和現有市場數據進行比較，評估了管理層未貼現未來現金流分析的合理性。
•在我們公允價值專家的協助下，對於管理層應用市場分析的物業，我們評估了估值方法的合理性，並使用可比的當前市場數據制定了一系列獨立估計，並將我們的估計與管理層使用的估計進行了比較。
•我們通過測試管理層的計算、進行敏感性分析、將組成部分與適用的外部市場信息進行比較，評估了管理層在執行貼現現金流分析時使用的貼現率，並評估了公司計算潛在減值的數學準確性。


/s/ 德勤律師事務所
德克薩斯州奧斯汀
2023年2月25日

自2003年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

25
目錄表
獨立註冊會計師事務所報告
致Biglari Holdings Inc.股東和董事會。
財務報告內部控制之我見
我們已經審計了Biglari Holdings Inc.及其子公司(“本公司”)截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。我們認為，截至2022年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由COSO發佈。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2022年12月31日及截至2022年12月31日年度的綜合財務報表以及我們2023年2月25日的報告，對這些財務報表發表了無保留意見，並重點提到了與本公司在關聯方投資夥伴關係中的投資有關的一段內容。

正如管理層的《財務報告內部控制報告》所述，管理層在評估中排除了Abraxas Petroleum於2022年9月14日收購的財務報告內部控制，該公司的財務報表約佔截至2022年12月31日及截至2022年12月31日的年度總資產的9.8%，佔收入的3.1%，佔綜合財務報表淨收益的2.5%。因此，我們的審計不包括對Abraxas石油公司財務報告的內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/德勤律師事務所
德克薩斯州奧斯汀
2023年2月25日
26
目錄表
Biglari控股公司
合併資產負債表
(千美元)
十二月三十一日，
20222021
資產
流動資產：
現金和現金等價物$37,467 $42,349 
投資69,466 83,061 
應收賬款29,375 28,508 
盤存3,851 3,803 
其他流動資產10,495 7,088 
流動資產總額150,654 164,809 
財產和設備400,725 349,351 
經營性租賃資產34,739 42,538 
商譽53,513 53,547 
其他無形資產23,037 23,463 
投資夥伴關係155,794 250,399 
其他資產10,012 10,700 
總資產$828,474 $894,807 
負債和股東權益
負債
流動負債：
應付賬款和應計費用$78,616 $101,975 
虧損及虧損調整費用16,805 13,101 
未賺取的保費12,495 11,667 
租賃債務的當期部分16,981 16,898 
信貸額度的當期部分10,000 — 
流動負債總額134,897 143,641 
租賃義務91,844 104,479 
遞延税金31,343 46,533 
資產報廢債務14,068 10,389 
其他負債754 2,069 
總負債272,906 307,111 
股東權益
普通股1,138 1,138 
額外實收資本381,788 381,788 
留存收益576,510 608,528 
累計其他綜合損失(2,790)(1,907)
庫存股，按成本計算(409,680)(401,851)
Biglari控股公司股東權益546,966 587,696 
非控制性權益8,602 — 
股東權益總額555,568 587,696 
總負債和股東權益$828,474 $894,807 
請參閲合併財務報表附註。
27
目錄表
Biglari控股公司
合併損益表
(千美元，每股除外)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
收入
餐飲經營$241,568 $271,290 $350,666 
保險費及其他64,540 58,609 52,679 
石油和天然氣57,546 33,004 26,255 
許可和媒體4,577 3,203 4,083 
 368,231 366,106 433,683 
成本和費用
餐飲銷售成本140,264 167,491 246,655 
保險損失和承保費用54,648 43,094 39,221 
石油和天然氣生產成本17,842 10,470 8,700 
許可和媒體成本2,695 2,275 2,156 
銷售、一般和行政70,608 76,018 76,360 
減值3,520 4,635 23,646 
折舊、損耗和攤銷36,443 30,050 32,222 
租賃利息支出5,493 6,039 6,274 
債務利息支出399 1,121 9,262 
 331,912 341,193 444,496 
其他收入(費用)
投資收益(虧損)(3,393)6,401 3,644 
投資夥伴收益(虧損)(75,953)10,953 (43,032)
其他收入(費用)合計(79,346)17,354 (39,388)
所得税前收益(虧損)(43,027)42,267 (50,201)
所得税支出(福利)(10,722)6,789 (12,212)
淨收益(虧損)(32,305)35,478 (37,989)
可歸因於非控股權益的收益(虧損)(287)— — 
Biglari控股公司股東應佔淨收益(虧損)$(32,018)$35,478 $(37,989)
等值A類股每股淨收益(虧損)*$(107.43)$111.83 $(110.05)
*每股等值B類流通股淨收益(虧損)為等值A類股的五分之一或(美元21.49) for 2022, $22.37 for 2021, and ($22.01) for 2020.

請參閲合併財務報表附註。





28
目錄表


綜合全面收益表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
淨收益(虧損)$(32,305)$35,478 $(37,989)
外幣折算(883)(376)1,279 
綜合收益(虧損)(33,188)35,102 (36,710)
可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)(287)— — 
Biglari控股公司股東應佔的全面收益(虧損)總額$(32,901)$35,102 $(36,710)
請參閲合併財務報表附註。
29
目錄表
Biglari控股公司
合併現金流量表
(千美元)
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
經營活動
淨收益(虧損)$(32,305)$35,478 $(37,989)
對淨收益(虧損)與營業現金流進行調整：
折舊及攤銷36,443 30,050 32,222 
遞延所得税準備金(15,582)5,269 (12,216)
資產減值及其他非現金支出3,520 4,772 24,636 
處置資產損失(1,578)(25)(868)
投資(收益)損失3,393 (6,214)(4,856)
投資合夥(收益)虧損75,953 (10,953)43,032 
來自投資合夥企業的分配70,700 180,170 98,330 
應收賬款和庫存的變動3,339 (9,324)7,014 
其他資產的變動8,523 136 733 
應付賬款和應計費用的變動(24,581)(592)(32,482)
經營活動提供的淨現金127,825 228,767 117,556 
投資活動
資本支出(29,746)(64,549)(20,702)
處置財產和設備所得收益5,318 10,101 4,415 
收購業務，扣除收購現金後的淨額(58,274)— (36,187)
購買有限合夥人權益(48,569)(12,300)(70,130)
購買投資(134,451)(110,199)(299,950)
出售投資和贖回固定期限證券129,117 118,422 293,067 
用於投資活動的現金淨額(136,605)(58,525)(129,487)
融資活動
按信用額度付款(20,000)— (500)
來自信貸額度的收益30,000 — 500 
長期債務的本金支付— (149,952)(23,279)
直接融資租賃義務的本金支付(6,140)(6,205)(5,830)
融資活動提供(用於)的現金淨額3,860 (156,157)(29,109)
匯率變動對現金的影響38 (64)10 
增加(減少)現金、現金等價物和限制性現金(4,882)14,021 (41,030)
期初現金、現金等價物和限制性現金43,687 29,666 70,696 
期末現金、現金等價物和限制性現金$38,805 $43,687 $29,666 
截至十二月三十一日止的年度：
202220212020
現金和現金等價物$37,467 $42,349 $24,503 
包括在其他長期資產中的受限現金1,338 1,338 5,163 
期末現金、現金等價物和限制性現金$38,805 $43,687 $29,666 
請參閲合併財務報表附註。
30
目錄表
Biglari控股公司 
合併股東權益變動表
(千美元)
Biglari控股公司股東權益
普通股額外支付-
在《資本論》		保留
收益		累計
其他
全面
收入(虧損)		庫存股非控制性權益總計
2019年12月31日的餘額$1,138 $381,788 $611,039 $(2,810)$(374,857)$— $616,298 
淨收益(虧損)(37,989)(37,989)
其他全面收益，淨額1,279 1,279 
對投資合夥企業持有的庫存股進行調整(14,760)(14,760)
2020年12月31日餘額$1,138 $381,788 $573,050 $(1,531)$(389,617)$— $564,828 
淨收益35,478 35,478 
其他全面收益，淨額(376)(376)
對投資合夥企業持有的庫存股進行調整(12,234)(12,234)
2021年12月31日的餘額$1,138 $381,788 $608,528 $(1,907)$(401,851)$— $587,696 
淨收益(虧損)(32,018)(287)(32,305)
其他全面收益，淨額(883)(883)
對投資合夥企業持有的庫存股進行調整(7,829)(7,829)
擁有非控制性權益的交易8,889 8,889 
2022年12月31日的餘額$1,138 $381,788 $576,510 $(2,790)$(409,680)$8,602 $555,568 
請參閲合併財務報表附註。
31
目錄表
Biglari控股公司
合併財務報表附註 
(截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度)
(千美元，不包括每股和每股數據)
Note 1. 重要會計政策摘要
業務説明
Biglari控股公司是一家控股公司，擁有從事多種不同商業活動的子公司，包括財產和意外傷害保險、許可和媒體、餐館以及石油和天然氣。該公司最大的運營子公司參與了餐廳的特許經營和運營。Biglari Holdings是由公司董事長兼首席執行官Sardar Biglari創立並領導的。

Biglari Holdings的管理系統將分散運營與集中財務決策相結合。各個業務部門的運營決策由各自的經理作出。公司及其子公司的所有重大投資和資本分配決策均由比格拉利先生作出。
截至2022年12月31日，Biglari先生實益擁有的公司股份相當於66.3%的經濟利益和大約70.4投票權的%。

合併原則
合併財務報表包括該公司及其全資子公司的賬目，這些子公司包括Steak n Shake Inc.、Western Sizzlin Corporation、First Guard Insurance Company、Maxim Inc.、Southern Pioneer Property&Casualty Company、Southern Oil Company和Abraxas Petroleum Corporation。公司間賬户和交易已在合併中取消。
更改演示文稿
虧損和虧損調整費用為#美元1,508截至2021年12月31日重新分類為應付賬款和應計費用，以符合本年度的列報。
現金、現金等價物和受限現金
現金等價物主要由美國政府證券和貨幣市場賬户組成，所有這些賬户的原始到期日都不超過三個月。現金等價物按公允價值列賬。現金流量表包括帶有現金和現金等價物的限制性現金。
投資
我們在收購日將固定期限證券的投資分類為可供出售或持有至到期，並在每個資產負債表日重新評估分類。被歸類為持有至到期的證券按攤銷成本列賬，反映持有證券至到期的能力和意圖。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有投資均被歸類為可供出售，並按公允價值列賬，未實現淨收益或淨虧損在損益表中報告。出售投資的已實現損益由出售投資成本的具體確認確定。從投資中賺取的股息由我們的保險公司報告為投資收入。我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論已實現或未實現，都是非經營性的。
投資夥伴關係
本公司於Lion Fund，L.P.及Lion Fund II，L.P.(統稱為“投資合夥企業”)持有有限權益。Biglari Capital Corp.(“Biglari Capital”)是Biglari先生獨資擁有的實體，是投資合夥企業的普通合夥人。由於我們保留的有限合夥人權益，我們在投資合夥企業中的權益被計入權益法投資。本公司根據我們在合夥企業中的比例所有權權益，將投資合夥企業的收益(包括投資合夥企業的未實現收益和證券損失)記錄為其他收入的組成部分。就公認會計原則(“公認會計原則”)而言，投資合夥企業是AICPA審計和會計指南下的投資公司。投資公司。
股權價格風險的集中
我們的大部分投資都是通過投資夥伴關係進行的，這些夥伴關係通常持有普通股。我們還直接持有有價證券。我們將很高比例的投資集中在少數股權證券上。
32
目錄表
附註1.主要會計政策摘要(續)
整體股票市場或我們主要投資價格的大幅下跌可能會對我們的收益和合並後的股東權益產生重大不利影響。
應收賬款
我們的應收賬款餘額主要由加盟商、客户和其他應收賬款組成。我們的應收賬款按成本減去壞賬準備計提，壞賬準備是基於過去的註銷和催收歷史以及當前的信用狀況。壞賬準備為$1,151及$505分別於2022年12月31日和2021年12月31日。
盤存
庫存按成本(先進先出法)或市場價中較低者計價，主要由餐館食品和供應庫存組成。
財產和設備
財產和設備按成本減去累計折舊和攤銷列報。折舊和攤銷在資產的估計使用壽命內按直線方法確認(10至30用於建築和土地改善的年份，以及3至10用於設備的年數)。租賃改進按直線法攤銷，按改進的估計使用年限或相關租期中的較短者攤銷。與建造新餐廳相關的利息成本被資本化。重大的改善也被資本化，而維修和維護則在發生時計入費用。每當發生事件或環境變化表明其賬面價值可能無法收回時，我們就會審查我們的長期餐廳資產。在本評估中，對資產的評估是在有可識別現金流的最低水平進行的，通常是在個別餐廳一級。包括在減值評估中的資產通常包括與個別餐廳直接相關的物業、設備和租賃改進，以及任何相關的融資或經營租賃資產。如果一項資產的未來未貼現現金流量少於記錄價值，則就該資產的賬面價值與估計公允價值之間的差額計入減值。

石油和天然氣屬性
成功努力法適用於原油、天然氣勘探生產活動。開發井、相關廠房和設備、原油和天然氣資產中已探明的礦產權益以及相關資產報廢義務資產的所有成本均已資本化。勘探油井的成本在確定油井是否發現已探明儲量之前進行資本化。分配已探明儲量的油井的成本仍然是資本化的。對於已發現原油和天然氣儲量的探井，成本也會計入資本化，即使這些儲量在鑽井完成時不能被歸類為已探明的儲量，前提是探井找到了足夠的儲量，足以證明其作為生產井的完成是合理的，並且該公司在評估儲量以及項目的經濟和運營可行性方面取得了足夠的進展。所有其他探井和成本都已計入費用。我們做到了不在2022年期間，我們沒有任何物業收購或勘探活動，我們的開發成本是象徵性的。
資產報廢債務
資產報廢債務涉及與封堵和廢棄油氣井、從租賃土地上移走設備和設施以及將這些土地歸還原狀相關的未來成本。本公司通過計算與其出售和放棄債務相關的估計未來現金流出的現值來確定其資產報廢債務金額。資產報廢負債的公允價值計入產生該負債的期間，該負債的成本使相關長期資產的賬面價值增加相同數額。負債在每個期間通過計入折舊、損耗和攤銷費用而增加，資本化成本在相關資產的已探明開發儲量的基礎上以生產單位計提。如果清償資產報廢債務的金額不是記錄金額，則確認損益。
商譽及其他無形資產
商譽及無限期無形資產不攤銷，但按年以定性或定量方法測試潛在減值，或更經常在可能導致商譽或無限期無形資產減值的事件或情況發生變化時進行測試。其他購入的無形資產一般以直線方式在其估計使用年限內攤銷。每當事件或環境變化顯示某項資產的賬面價值可能無法收回時，我們就進行無形資產減值審查。一個減值損失當資產的使用及其最終處置預計產生的估計未來現金流量少於其賬面價值時確認。當確認減值時，我們將資產的賬面價值降低至其估計公允價值。在2022年至2021年期間，不是減值計入商譽和其他無形資產。於2020年內，我們錄得商譽減值$300以及對無限期人壽無形資產的減值3,728。有關我們的商譽和其他無形資產的信息，請參閲附註8。
33
目錄表
附註1.主要會計政策摘要(續)
雙層普通股
公司有兩類普通股，指定為A類普通股和B類普通股。每一股A類普通股享有一票投票權。B類普通股擁有的經濟權利相當於A類普通股的五分之一，但B類普通股沒有投票權。
下表列出了授權、已發行和已發行的股份。
2022年12月31日2021年12月31日2020年12月31日
A類B類A類B類A類B類
授權普通股500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 500,000 10,000,000 
已發行和已發行普通股206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 206,864 2,068,640 
每股收益
普通股每股收益以年度內流通股的加權平均數為基礎。可歸因於我們在投資合夥企業中的有限合夥人權益的公司股票--基於我們在此期間的比例所有權--被視為綜合資產負債表上的庫存股，因此被視為不包括在加權平均已發行普通股的計算中。然而，這些股票在法律上是流通股。
本公司採用《會計準則彙編》(以下簡稱《ASC》)第260條規定的《兩級法》計算每股收益。每股收益“申請計算每股收益的等值A類普通股不包括投資合夥企業持有的Biglari Holdings股票的比例股份。下表是相當於每股收益的A類普通股。沒有已發行的稀釋性證券。
202220212020
等值A類已發行普通股620,592 620,592 620,592 
投資合夥企業持有的公司股份的比例所有權322,561 303,341 275,400 
每股收益相當於A類普通股298,031 317,251 345,192 
收入確認
餐飲經營
餐飲業務收入分列如下。
202220212020
淨銷售額$149,184 $187,913 $306,577 
特許經營合作伙伴費用63,853 55,641 22,213 
特許經營權使用費和費用19,678 21,736 18,794 
其他8,853 6,000 3,082 
$241,568 $271,290 $350,666 










34
目錄表
附註1.主要會計政策摘要(續)
淨銷售額
淨銷售額由通過公司經營的商店的食品零售額組成。當我們在銷售點履行履行義務時，公司經營的商店收入在扣除折扣和銷售税後確認。與這些銷售相關的銷售税向客户收取，並匯給適當的税務機關，不作為收入反映在公司的綜合收益表中。
特許經營合作伙伴費用
特許經營合作伙伴費用最高可包括15銷售額的百分比以及50利潤的%。因此，我們完全受到業務經營結果的影響，這與傳統的特許經營安排不同，在傳統的特許經營安排中，特許經營人只根據銷售額獲得專利費。我們的大部分收入來自我們在特許經營合作伙伴的利潤中所佔的份額。初始特許經營費為一萬當運營商成為特許經營合作伙伴時，美元就會得到確認。該公司每月確認特許經營合作伙伴費用作為基本餐廳銷售的發生。

本公司根據租賃安排將財產和設備出租或轉租給特許經營商。房地產和設備租金均向特許經營商收取，並根據ASC 842進行確認。租約。在截至2022年、2021年和2020年的幾年裏，餐廳運營確認了20,426, $15,483、和$5,675分別在特許經營合作伙伴手續費中與租金收入相關。
特許經營權使用費和費用
Steak n Shake和West Sizzlin加盟商的特許經營權使用費和費用是根據特許經營餐廳銷售額的百分比計算的，並被確認為賺取的收入。特許經營權使用費按月收費。新餐廳開業或新特許經營期限開始時的初始特許經營費用在收到時記為遞延收入，並在特許經營協議期限內確認為收入。
在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度中，餐廳運營確認了1,810, $2,033、和$1,879分別在與初始特許經營費相關的收入中。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐廳運營遞延了與特許經營費有關的應計費用中記錄的收入#美元3,484及$5,199，分別為。餐廳運營預計將確認約1美元7032023年期間遞延收入的百分比。
我們與特許經營商的廣告安排在特許經營權使用費和費用中報告。在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度中，餐廳運營確認了6,386, $6,829、和$5,193分別在與加盟商廣告費相關的收入中。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐廳運營遞延了與特許經營商廣告費有關的應計費用中記錄的收入#美元2,748及$4,151，分別為。餐廳運營預計將確認約1美元2,0612023年期間遞延收入的百分比。
其他收入
餐廳運營部門向顧客出售禮品卡，這些禮品卡可以在我們的商店內兑換零售食品。禮品卡在發行時記為遞延收入，隨後在兑換時記為淨銷售額。當兑換的可能性很小時，餐廳運營部門估計與禮品卡相關的損壞。這一估計利用了基於禮品卡的年份的歷史趨勢。禮品卡的破損被記錄為其他收入，按年份兑換禮品卡的比率。

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度中，餐廳運營確認了5,395, $5,903、和$9,201分別是禮品卡兑換收入的下降。截至2022年12月31日和2021年12月31日，餐廳業務遞延了與未兑換禮品卡有關的應計費用中記錄的收入#美元9,279及$15,059，分別為。餐廳運營預計將確認約1美元5,9752023年期間遞延收入的百分比。
保險費及佣金 
保險費是根據相關保單的條款賺取的。與收購新保險業務相關的費用，包括收購成本，在發生時計入業務。賺取的保費是所述的放棄給再保險人的金額的淨額。
油氣
收入來自銷售已生產的石油和天然氣。收入在履行履行義務時確認，這通常發生在產品控制權轉移到客户手中的時間點。貨款應在交貨後30天內支付。
35
目錄表
附註1.主要會計政策摘要(續)
許可收入和其他
許可收入在賺取時確認。我們通過一系列許可和商業活動從知識產權資產中獲得價值和收入，包括在美國和國際上對我們的商標和版權進行許可和聯合。雜誌訂閲和廣告收入在雜誌封面日確認。雜誌訂閲的未賺取部分將推遲到雜誌的封面日期，屆時訂閲總價的比例份額將被確認為收入。
餐飲銷售成本
銷售成本包括食品成本、餐廳經營成本和餐廳入住率成本。銷售成本不包括折舊和攤銷，折舊和攤銷在綜合收益表中作為單獨的項目列示。
保險損失和承保費用
在資產負債表日或之前發生的索賠的估計未付損失和損失調整費用的負債是根據我們的保險子公司簽發的保險合同確定的。這些估計數包括已報告索賠或案件估計的準備金、已發生但未報告的索賠準備金以及解決索賠的法律和行政費用。通過使用各種精算、統計和分析技術，建立並持續審查未償損失的估計和再保險下可追回的金額。再保險合同不解除讓與公司就標的保險合同向投保人賠償的義務。
石油和天然氣生產成本
石油和天然氣生產成本是指運營和維護油井及相關設備和設施的成本，包括租賃運營費用和生產税。
營銷費用
廣告費用在支出發生之日或促銷物品首次傳達之日較晚的日期計入費用。營銷費用計入綜合損益表中的銷售費用、一般費用和行政費用。
儲蓄計劃
我們的幾家子公司還發起了固定繳款退休計劃，如401(K)計劃或利潤分享計劃。員工對計劃的繳費受到監管限制和特定計劃條款的限制。有些計劃允許管理層自行決定繳款。與這些計劃有關的僱主繳費並不重要。
外幣折算
該公司在海外司法管轄區設有若干附屬公司。對於本位幣不是美元的子公司，本位幣報表到美元報表的折算使用資產和負債的期末匯率、收入和費用的加權平均匯率以及股權的歷史匯率。由此產生的貨幣換算調整記入累計其他全面收入，作為權益的一個組成部分。
預算的使用
根據公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與估計的不同。
Note 2. 商業收購

2022年9月14日，公司收購了Abraxas Petroleum的A系列優先股(“優先股”)，收購價為#美元。80,000。2022年10月26日，本公司將優先股交換為90阿布拉克薩斯石油公司已發行普通股的%。我們的結論是，Abraxas Petroleum是一家合併實體，並記錄了其他股東持有的權益所應佔的非控股權益。該公司使用營運資金，包括其信貸額度，為購買優先股提供資金。Abraxas Petroleum在二疊紀盆地經營石油和天然氣資產。該公司的財務業績包括阿布拉克薩斯石油公司從收購之日到年底的業績。

36
目錄表

收購價格分配是臨時的，隨着相關估值的完成，可能會進行修訂。
2022年9月14日
現金和現金等價物$21,726 
應收賬款和其他資產6,518 
財產和設備75,400 
取得的可確認資產總額103,644 
應付賬款和應計費用(10,719)
資產報廢債務(3,587)
遞延税金(449)
承擔的總負債(14,755)
少數股權(8,889)
總對價$80,000 

2020年3月9日，Biglari Holdings收購了Southern Pioneer Property&Casualty保險公司及其代理機構Southern Pioneer Insurance Agency，Inc.(統稱為南方先鋒)的股份。Southern Pioneer承保車庫責任保險和商業財產保險，房主和住宅火災保險等。Southern Pioneer的財務業績自收購之日起計入。南方先鋒的預計財務信息不是實質性的。
Note 3. 投資
投資額為$69,466及$83,061分別截至2022年和2021年12月31日。我們在收購日將固定期限證券的投資分類為可供出售或持有至到期，並在每個資產負債表日重新評估分類。被歸類為持有至到期的證券按攤銷成本列賬，反映持有證券至到期的能力和意圖。出售投資的已實現收益和虧損是在特定的確認基礎上確定的。從投資中賺取的股息由我們的保險公司報告為投資收入。我們認為投資收入是我們總體保險經營業績的一個組成部分。然而，我們認為投資收益和損失，無論已實現或未實現，都是非經營性的。
2022年的投資損失為3,393。2021年的投資收益為6,401，其中包括$5,047通過出售房地產獲得的收益。公司購買了262014年，田納西州默弗里斯伯勒的一英畝土地，價格為美元2,145並在2021年第三季度售出。投資收益為$3,644 in 2020.

Note 4. 投資夥伴關係
本公司按權益會計法報告投資合夥企業中的有限合夥權益。我們記錄我們在投資合夥企業中按比例持有的股權份額，但不包括上述合夥企業持有的公司普通股。該公司按比例持有的由投資合夥企業持有的普通股被記錄為庫存股，即使這些股票在法律上是流通股。本公司以投資合夥企業的賬面價值為基礎，在綜合收益表中記錄投資合夥企業的損益(包括投資合夥企業的未實現收益和證券損失)。公允價值是扣除普通合夥人的應計激勵費用後計算出來的。包括在這些合夥企業收益中的公司普通股的損益被註銷，因為它們被記錄為庫存股。
Biglari Capital是投資合夥企業的普通合夥人，是由Biglari先生獨資擁有的實體。

37
目錄表
注4.投資夥伴關係(續)

投資合夥企業持有的公司普通股的公允價值和調整以確定我們合夥企業權益的賬面價值如下。
公允價值公司普通股攜帶
價值
截至2019年12月31日的合夥權益$666,123 $160,581 $505,542 
投資夥伴收益(虧損)(46,997)(3,965)(43,032)
分配(扣除繳款後)(28,200)(28,200)
增加所持公司股份的比例份額14,760 (14,760)
截至2020年12月31日的合夥權益$590,926 $171,376 $419,550 
投資夥伴收益(虧損)51,145 40,192 10,953 
分配(扣除繳款後)(167,870)(167,870)
增加所持公司股份的比例份額12,234 (12,234)
截至2021年12月31日的合夥權益$474,201 $223,802 $250,399 
投資夥伴收益(虧損)(80,374)(4,421)(75,953)
分配(扣除繳款後)(10,823)(10,823)
增加所持公司股份的比例份額7,829 (7,829)
截至2022年12月31日的合夥權益$383,004 $227,210 $155,794 
投資合夥企業扣除遞延税項後的賬面價值如下所示。
十二月三十一日，
20222021
投資合夥企業的賬面價值$155,794 $250,399 
與投資合夥企業有關的遞延税項負債(23,643)(44,532)
投資合夥企業扣除遞延税項後的賬面價值$132,151 $205,867 
按成本計算，投資合夥企業持有的公司股份比例為#美元409,680及$401,851分別於2022年12月31日和2021年12月31日，並被記錄為庫存股。
合夥權益的賬面價值接近經所持公司股票價值調整後的公允價值。我們合夥權益的公允價值是根據我們對投資合夥企業持有的投資公允價值的比例所有權權益進行評估的。投資合夥企業持有的有價證券的未實現損益影響我們的淨收益。
本公司綜合收益表中記錄的投資合夥企業的收益/虧損如下。
202220212020
投資合夥企業的收益(損失)$(75,953)$10,953 $(43,032)
税費(福利)(18,992)2,054 (10,526)
對淨收益的貢獻$(56,961)$8,899 $(32,506)
每年12月31日，投資合夥企業的普通合夥人Biglari Capital將為公司的投資賺取相當於25淨利潤的百分比高於年門檻率6比之前的最高紀錄高出4%。我們的政策是全年累積一筆預計的獎勵費用。從Biglari Holdings到Biglari Capital的全部激勵性重新分配包括公司普通股的收益。公司普通股的收益和損失以及相關的激勵性再分配在我們的財務報表中被註銷。
有幾個不是2022年至2021年期間，從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性再分配。有一筆美元9872020年期間從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配，包括$253與公司普通股收益相關。
38
目錄表
注4.投資夥伴關係(續)


獅子會基金及第二期獅子會基金的財務摘要如下。
投資夥伴關係中的股權
獅子基金獅子會II
截至2022年12月31日的總資產$285,071 $330,832 
截至2022年12月31日的總負債$10,517 $167,847 
截至2022年12月31日的年度收入$(8,353)$(79,397)
截至2022年12月31日的年度收益$(8,690)$(82,534)
Biglari Holdings的所有權權益88.5 %86.0 %
截至2021年12月31日的總資產$114,749 $564,022 
截至2021年12月31日的總負債$7,763 $130,417 
截至2021年12月31日的年度收入$20,068 $41,486 
截至2021年12月31日的年度收益$19,994 $40,621 
Biglari Holdings的所有權權益62.7 %93.9 %
截至2020年12月31日的總資產$112,970 $566,663 
截至2020年12月31日的總負債$189 $25,453 
截至2020年12月31日的年度收入$(4,052)$(48,544)
截至2020年12月31日的年度收益$(4,120)$(49,832)
Biglari Holdings的所有權權益66.2 %95.4 %
上文概述的投資合夥企業財務信息中的收入包括投資收入和投資的未實現損益。
Note 5. 其他流動資產
其他流動資產包括以下資產。
十二月三十一日，
20222021
第三方銷售禮品卡的遞延佣金$1,454 $3,221 
持有待售資產4,700 — 
預付合同債務4,341 3,867 
其他流動資產$10,495 $7,088 
待售資產是Abraxas Petroleum位於德克薩斯州聖安東尼奧的辦公樓。


39

目錄表



Note 6. 財產和設備
財產和設備由以下部分組成。
十二月三十一日，
20222021
土地$143,313 $144,605 
建築物151,627 148,605 
改善土地和租賃權151,496 147,349 
裝備222,661 224,581 
油氣性質144,888 74,147 
在建工程2,238 2,815 
816,223 742,102 
減少累計折舊、損耗和攤銷(415,498)(392,751)
財產和設備，淨額$400,725 $349,351 
2022年、2021年和2020年的財產和設備折舊和攤銷費用為#美元。28,879, $22,012、和$19,586，分別為。與石油和天然氣財產有關的消耗費用為#美元。7,024, $7,600、和$11,989分別在2022年、2021年和2020年期間。公司資產報廢債務的增值費用為#美元540, $438、和$497分別在2022年、2021年和2020年期間。損耗和增值費用計入合併損益表中的折舊、損耗和攤銷費用。
《公司記錄》減值要滿足長期資產的需求，需要$3,520, $4,635、和$19,618分別在2022年、2021年和2020年期間。長期資產的公允價值是根據第三級投入使用貼現現金流模型和物業報價確定的。
截至2022年12月31日，與財政債務有關的財產和設備費用如下：45,138建築物的價格，$45,148土地，$26,614土地和租賃權改善，以及$57,754累計折舊。
Note 7. 資產報廢債務
資產報廢債務的期末賬面總額的對賬如下。
12月31日
20222021
期初餘額$10,624 $10,258 
已獲餘額3,587 — 
已結清的債務(106)(72)
吸積費用540 438 
資產報廢債務$14,645 $10,624 
截至2022年12月31日和2021年12月31日，577及$235分別歸類為流動資產，並計入綜合資產負債表中的應付帳款和應計費用。
Note 8. 商譽及其他無形資產
商譽
商譽是指購買價格超過與企業收購相關的淨資產的公允價值。收購南方石油公司或Abraxas石油公司沒有任何商譽記錄。
40
目錄表
附註8.商譽及其他無形資產(續)

商譽賬面價值變動的對賬如下。
餐飲業保險總計
2020年12月31日的餘額
商譽$28,183 $25,713 $53,896 
累計減值損失(300)— (300)
$27,883 $25,713 $53,596 
2021年期間外匯匯率的變化(49)— (49)
截至2021年12月31日的餘額$27,834 $25,713 $53,547 
2022年期間外匯匯率的變化(34)— (34)
截至2022年12月31日的餘額$27,800 $25,713 $53,513 

我們每年對商譽和任何無限期的無形資產進行減值評估，如果情況表明可能已經發生減值，我們會更頻繁地評估減值。當商譽的估計公允價值低於其賬面價值時，發生商譽減值。公認會計原則允許進行減值測試的實體在計算商譽減值測試的報告單位的公允價值之前進行定性評估。對於我們2022年的年度商譽減值測試，我們選擇對我們的報告單位進行定性評估。沒有注意到任何損害指標。如果要對我們的報告單位進行量化測試，它將估計每個報告單位的公允價值，並將其與其賬面價值進行比較。在公允價值超過賬面價值的範圍內，不會確認減值。否則，減值損失將被確認為我們報告單位的賬面價值(包括商譽)超過其公允價值的金額。在進行商譽的量化測試時，公允價值將根據考慮使用貼現現金流量法的收益法和使用市場可比法和市場交易法的市場法的計算來確定。不是我們的報告單位在2022年和2021年記錄了減值。牛排n Shake的某些報告單位的公允價值在2020年下降，商譽減值為#美元。300是在2020年錄製的。如果西司林的特許經營單位大幅下降，可能有必要對其商譽進行減值。
其他無形資產
具有無限年限的無形資產由以下幾部分組成。
商號租賃權總計
2020年12月31日的餘額
無形資產$15,876 $11,917 $27,793 
累計減值損失— (3,728)(3,728)
$15,876 $8,189 $24,065 
2021年期間外匯匯率的變化— (602)(602)
截至2021年12月31日的餘額$15,876 $7,587 $23,463 
2022年期間外匯匯率的變化— (426)(426)
截至2022年12月31日的餘額$15,876 $7,161 $23,037 
具有無限生命期的無形資產由商號和租賃權組成。不是減值記錄在2022年或2021年。於2020年內，本公司錄得減值費用為$3,728由於新冠肺炎疫情的不利影響，我們決定取消國際業務的租賃權。
41

目錄表

Note 9. 應付賬款和應計費用
應付賬款和應計費用包括以下各項。
十二月三十一日，
20222021
應付帳款$28,431 $36,684 
禮品卡和其他營銷12,028 19,244 
保險應計項目6,012 7,936 
工資、工資和假期4,400 5,905 
遞延收入4,445 6,683 
應繳税金14,896 11,392 
專業費用600 11,731 
應付石油和天然氣3,877 1,936 
其他3,927 464 
應付賬款和應計費用$78,616 $101,975 

Note 10. 未付損失和損失調整費用
保險合同項下未付損失和損失調整費用的其他負債(也稱為“索賠負債”)是基於截至資產負債表日與索賠事件相關的最終索賠成本估計，幷包括已發生但未報告(“IBNR”)索賠的估計。扣除再保險後，索賠負債變動的對賬如下。
十二月三十一日，
20222021
年初的索賠負債額，扣除可追回的再保險損失淨額$1,892及$1,544，分別
$13,101 $12,429 
已發生虧損和虧損調整費用：
本年度保險事項撥備37,837 29,343 
前幾年保險事件準備金的變化(652)(1,695)
已發生虧損和虧損調整費用合計37,185 27,648 
付款：
本年度可歸因於保險事件的損失和損失調整費用27,415 21,926 
可歸因於上一年度保險事件的損失和損失調整費用6,066 5,050 
付款總額33,481 26,976 
每年年底的索賠負債額，扣除可追回的再保險損失淨額$715及$1,892，分別
$16,805 $13,101 
上表所列的已發生損失和損失調整費用計入收益，並與本年度發生的保險事件和以前歷年發生的事件有關。已發生和已支付的損失和損失調整費用是扣除再保險賠償後的淨額。
我們記錄了前幾年事故的估計最終負債淨減少額為#美元。652 in 2022 and $1,695在2021年。這些減少額在每年年初佔淨負債的百分比為5.0% in 2022 and 13.6% in 2021.
42
目錄表
附註10.未付虧損和虧損調整費用(續)
我們的淨已發生和已支付的負債損失和損失調整費用按事故年度彙總如下。 IBNR和CASE開發負債截至2022年12月31日。
截至12月31日的已發生虧損和虧損調整費用，
事故年2017*2018*2019*2020*2021*2022IBNR與案例開發責任已報告的索賠累計數量
2017$29,877 $28,778 $28,944 $28,553 $28,231 $29,452 $229 $4,322 
201826,930 26,660 26,455 26,387 27,616 359 3,746 
201927,675 26,758 26,461 27,295 1,013 3,630 
202026,755 25,176 25,594 978 3,640 
202126,892 27,518 3,834 3,633 
202235,996 10,392 3,703 
$173,471 

截至12月31日的累計已支付虧損和虧損調整費用，
事故年2017*2018*2019*2020*2021*2022
2017$22,293 $25,491 $26,991 $27,548 $27,815 $29,223 
201820,246 23,796 24,844 25,589 27,257 
201920,755 23,787 24,647 26,282 
202020,481 22,614 24,616 
202119,649 23,684 
202225,604 
$156,666 
*未經審計的必需補充信息
損失和損失調整費用準備金包括已報告損失金額和已發生但未報告的損失金額。對於新報告的索賠，我們在建立個別案件準備金之前，如果沒有足夠的時間或信息來進行具體的索賠估計，以及一旦報告，很快就會得到解決的大量輕微有形損害索賠，我們會根據預期的嚴重程度來確定平均負債。 在評估索賠的事實和是非曲直時，我們為索賠建立案件損失估計，包括損失調整費用估計。這類準備金必然是以估計數為基礎的，雖然管理層根據過去的經驗認為數額是足夠的，但最終的負債可能或多或少地低於撥備的數額。在精算技術難以應用的某些情況下，我們可能會記錄補充的IBNR負債。不斷審查作出這種估計和建立由此產生的準備金的方法，任何調整都反映在每年的業務活動中。
第一衞士

First Guard的索賠責任主要涉及商業卡車索賠。對於此類索賠，我們使用歷史索賠數據和其他必要的數據來確定我們的最佳估計，並由註冊精算師和註冊會計師進行年度審查，以確定和評估未支付的索賠負債。索賠責任包括平均案例、案例發展和IBNR估計。

43
目錄表
附註10.未付虧損和虧損調整費用(續)
南方拓荒者
Southern Pioneer的索賠責任主要涉及酒類責任、車庫責任和商業財產以及房主和住宅火災索賠。對於此類索賠，我們使用標準精算方法和技術來確定和評估未付索賠負債。精算方法利用歷史索賠數據，在認為適當時進行調整，以反映損失模式的可察覺變化。索賠責任包括平均案例、案例發展和IBNR估計。

Note 11. 所得税
所得税準備金的構成部分包括以下內容。
202220212020
當前：
聯邦制$1,935 $1,053 $(472)
狀態2,925 467 476 
延期(15,582)5,269 (12,216)
所得税支出(福利)$(10,722)$6,789 $(12,212)
有效所得税對賬：
按美國法定税率徵税$(9,036)$8,875 $(10,542)
扣除聯邦福利後的州所得税(555)192 (1,750)
聯邦所得税抵免(106)(864)(424)
收到的股息扣除(1,183)(468)(233)
估值免税額614 (723)733 
國外税率差異(124)(78)240 
其他(332)(145)(236)
所得税支出(福利)$(10,722)$6,789 $(12,212)

該公司沒有國際業務收入的淨税項支出或收益。2022年來自國內業務的所得税前虧損為#美元40,624，2021年來自國內業務的所得税前收益為#美元43,886，2020年來自國內業務的所得税前虧損為#美元。40,989。2022年、2021年和2020年來自國際業務的所得税前虧損為2,403, $1,619、和$9,212，分別為。
截至2022年12月31日，我們擁有99未確認的税收優惠，包括$13利息和罰金，計入綜合資產負債表中的其他長期負債。截至2021年12月31日，我們擁有83未確認的税收優惠，包括$4利息和罰金，計入合併資產負債表中的其他長期負債。我們的一貫做法是在所得税支出中確認與所得税相關的利息支出和罰款。未確認的税收優惠$99如果確認，將影響實際所得税税率。2022年、2021年和2020年期間，對公司本期税收狀況的毛收入增加、上期税收狀況的毛收入減少以及訴訟時效失效的未確認税收優惠的調整並不顯著。
我們提交所得税申報單，定期由各種外國、聯邦、州和地方司法管轄區審計。除了少數例外，我們在2019年之前的財政年度不再接受聯邦、州和地方税審查。我們認為，我們有與2018財年至2022財年相關的某些州所得税敞口。
遞延税項資產及負債乃根據財務報告與資產及負債的課税基礎之間的差異釐定，並使用現行頒佈的税率及當預期差異逆轉時生效的法律予以計量。
44
目錄表
注11.所得税(續)

我們的遞延税項資產和負債包括以下內容。
十二月三十一日，
20222021
遞延税項資產：
保險準備金$1,490 $1,464 
補償應計項目373 647 
禮品卡應計項目1,159 2,350 
淨營業虧損貸方結轉12,597 11,018 
淨營業虧損計價準備(6,043)(5,429)
固定資產與可耗損資產基差(3,867)588 
所得税抵免結轉— 813 
遞延收入830 1,106 
壞賬準備1,104 1,052 
其他487 796 
遞延税項資產總額8,130 14,405 
遞延税項負債：
投資夥伴關係23,643 44,532 
投資(197)845 
商譽和無形資產16,027 15,561 
遞延税項負債總額39,473 60,938 
遞延税項淨負債$(31,343)$(46,533)
應付賬款和應計費用包括應付所得税#美元。3,881截至2022年12月31日。應收款包括應收所得税#美元。344截至2021年12月31日。

Note 12. 信用額度和應付票據
Biglari控股信用額度
2022年9月13日，Biglari Holdings獲得了本金總額高達1美元的信貸額度30,000。該信貸額度將以循環方式提供，直至2024年9月12日。信貸額度包括習慣契約以及財務維持契約。2022年12月31日的信貸額度餘額為$10,000。我們的利率是6.532022年12月31日，基於30天擔保隔夜融資利率加2.728%.
牛排n Shake信貸安排
2014年3月19日，Steak n Shake及其子公司簽署了一項信貸協議，規定提供本金總額為#美元的優先擔保定期貸款安排。220,000。這筆定期貸款原定於2021年3月19日到期。該公司於2021年2月19日全額償還了牛排n Shake的未償還餘額。
西斯茲林旋轉車
West Sizzlin的可用信貸額度為$500。截至2022年12月31日和2021年12月31日，西斯茲林不是其左輪手槍下的未償債務。

45

Note 13. 租賃資產和債務

租賃義務包括以下內容。

十二月三十一日，
20222021
租賃債務的當期部分
融資租賃負債$1,237 $1,414 
財務義務5,161 4,944 
經營租賃負債10,583 10,540 
租賃債務的當期部分總額$16,981 $16,898 
長期租賃義務
融資租賃負債$4,129 $5,347 
財務義務58,868 63,119 
經營租賃負債28,847 36,013 
長期租賃債務總額$91,844 $104,479 

租契的性質
Steak n Shake和Western Sizzlin經營的餐廳位於我們擁有的網站上，並從第三方那裏租賃。此外，他們擁有土地，並從第三方租賃土地，這些土地被出租和/或轉租給特許經營商。

租賃費
我們的經營和融資租賃組合中有很大一部分包括餐廳位置。我們以直線法確認租期內經營租賃的固定租賃費用。對於融資租賃，我們確認租賃期內使用權資產的攤銷費用和租賃負債的利息費用。

總租賃成本包括以下各項。
202220212020
融資租賃成本：
使用權資產攤銷$1,290 $1,576 $1,404 
租賃負債利息422 521 582 
經營租賃成本*2,736 1,119 9,995 
總租賃成本$4,448 $3,216 $11,981 
*包括短期租賃、可變租賃成本和轉租收入。

與租賃相關的補充現金流量信息如下。
截至十二月三十一日止的年度：
20222021
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
融資租賃產生的現金流$1,396 $1,629 
融資租賃的營運現金流$421 $506 
來自經營租賃的經營現金流$12,946 $13,195 
與租賃相關的補充資產負債表信息如下。
2022年12月31日2021年12月31日
融資租賃：
財產和設備，淨額$4,352 $5,634 
46
目錄表
附註13.租賃資產和債務(續)

加權平均租賃條款和貼現率如下。
2022
加權平均剩餘租賃期限：
融資租賃4.32年份
經營租約4.53年份
加權平均貼現率：
融資租賃7.0%
經營租約7.0%

截至2022年12月31日的租賃負債到期日如下。
年經營租約金融
租契
2023$12,816 $1,569 
202410,109 1,534 
20258,277 1,298 
20265,630 959 
20273,333 623 
2027年後5,890 232 
租賃付款總額46,055 6,215 
更少的興趣6,625 849 
租賃總負債$39,430 $5,366 

租金費用如下所示。
202220212020
最低租金$14,333 $14,926 $15,672 
或有租金105 137 137 
房租費用$14,438 $15,063 $15,809 

租賃收入
租賃收入的構成如下。

202220212020
經營租賃收入$15,698 $13,173 $5,027 
可變租賃收入5,875 3,479 1,738 
租賃總收入$21,573 $16,652 $6,765 

47
目錄表
附註13.租賃資產和債務(續)

下表顯示了公司截至2022年12月31日的不可取消租賃和轉租的未來最低租金收入。特許經營夥伴租約和轉租是短期租約，已被排除在談判桌之外。
經營租約
年轉租自有物業
2023$747 $162 
2024503 162 
2025454 162 
2026134 154 
2027116 116 
2027年後125 347 
未來最低收款合計$2,079 $1,103 
Note 14. 關聯方交易
服務協議
於二零一七年，本公司與Biglari Enterprises LLC及Biglari Capital Corp.(統稱為“Biglari實體”)訂立服務協議，根據該協議，Biglari實體向本公司提供業務及行政相關服務。Biglari的實體歸Biglari所有。服務協議有一個滾動的過程五年制定期，每年調整固定費用。固定費用沒有調整，仍為#美元。700從開始到現在每個月。

該公司向Biglari企業支付了$8,4002022年至2021年期間的服務費。服務協議不會改變公司與支付給Biglari Capital Corp.的激勵性再分配相關的門檻費率。
投資於獅子基金和獅子基金II，L.P.
截至2022年12月31日，公司在Lion Fund，L.P.和Lion Fund II，L.P.的投資公允價值為#美元383,004.

獅子會基金及第二期獅子會的捐款及分配情況如下：
202220212020
投稿$59,877 $12,300 $70,130 
分配(70,700)(180,170)(98,330)
$(10,823)$(167,870)$(28,200)
作為投資合夥企業的普通合夥人，Biglari Capital將於每年12月31日為公司相當於25淨利潤的%高於門檻利率6比之前的最高紀錄高出4%。有幾個不是2022年或2021年的激勵性再分配。有一筆美元9872020年期間從Biglari Holdings到Biglari Capital的激勵性重新分配，包括$253與公司普通股收益相關。公司普通股的收益和相關的激勵性重新分配在我們的財務報表中被沖銷。
激勵協議
激勵協議為Biglari先生確立了基於業績的年度激勵付款，這取決於我們運營業務每年可歸因於的調整後股本的增長。為了讓Biglari先生獲得任何激勵，我們的運營企業必須實現股東權益的年度增長超過6%(“門檻比率”)高於先前的最高水平(“高水位線”)。比格拉利先生將收到25在高水位線加上門檻利率之上創造的任何增量賬面價值的百分比。在賬面價值下降的任何一年，我們的運營企業必須從之前的高位完全恢復赤字，並達到門檻比率，然後比格拉利才有資格獲得任何進一步的獎勵。不是獎勵費用是在2022、2021或2020年期間賺取的。
48
目錄表
Note 15. 承付款和或有事項

我們捲入了各種法律程序，有一些懸而未決的索賠。根據對這些事項的審查和迄今的經驗，我們認為，最終負債(如果有的話)超出我們綜合財務報表中已經撥備的金額，不太可能對我們的運營結果、財務狀況或現金流產生實質性影響。
Note 16. 金融資產公允價值
我們幾乎所有金融工具的公允價值都是使用市場法或收益法進行計量的。在解釋用於編制公允價值估計的市場數據時，可能需要相當大的判斷力。因此，列報的公允價值不一定表示在實際的當前市場交易中可以變現的金額。採用其他市場假設及/或估計方法可能會對估計公允價值產生重大影響。
計量公允價值的層次結構由第1層到第3層組成，如下所述。
•第1級-投入代表在活躍市場中交換的相同資產或負債的未調整報價。
•第2級-投入包括直接或間接可觀察到的投入(第1級投入除外)，例如在活躍或不活躍市場交換的類似資產或負債的報價；在非活躍市場交換的相同資產或負債的報價；可在確定資產或負債的公允價值時考慮的其他投入，例如利率和收益率曲線、波動性、提前還款速度、損失嚴重性、信用風險和違約率；以及主要源自或以相關或其他方式得到可觀察市場數據證實的投入。定價評估通常反映貼現的預期未來現金流，其中包括具有類似特徵的工具的收益率曲線，如信用評級、估計存續期和發行人或同一行業實體的其他工具的收益率。
•第三級--投入包括用於計量資產和負債的不可觀察的投入。由於資產或負債的市場活動很少(如果有的話)，而我們可能無法證實相關的可觀察到的輸入，因此要求管理層使用其關於不可觀察到的輸入的假設。不可觀察的輸入要求管理層對市場參與者在為資產或負債定價時使用的信息做出某些預測和假設。

下列方法和假設用於確定在合併資產負債表中按公允價值記錄的下列每類資產的公允價值：
現金等價物：現金等價物主要由貨幣市場基金組成，這些基金被歸類在公允價值層次結構的第一級。
股權證券：該公司對股權證券的投資被歸類在公允價值等級的第一級和第二級。
債券：該公司對債券的投資包括公司債務和政府債務。債券被歸類為公允價值等級的第一級。
不合格遞延薪酬計劃投資：不合格計劃的資產是在拉比信託基金中設立的。它們代表共同基金和上市交易證券，每一種都被歸類在公允價值等級的第一級。
衍生工具：與權益證券相關的期權在每個報告期按市價計價，並根據工具的不同被歸類在公允價值等級的第二級。
49
目錄表
附註16.金融資產公允價值(續)
截至2022年12月31日和2021年12月31日，金融資產的公允價值如下。
十二月三十一日，
20222021
1級2級3級總計1級2級3級總計
資產
現金等價物$17,608 $— $— $17,608 $18,447 $— $— $18,447 
股權證券：
消費品17,274 — — 17,274 10,775 2,368 — 13,143 
其他2,031 — — 2,031 9,400 — — 9,400 
債券：
政府48,456 — — 48,456 54,584 — — 54,584 
公司2,199 — — 2,199 4,512 — — 4,512 
股權證券期權— — — — — 2,095 — 2,095 
不合格遞延補償計劃投資699 — — 699 1,607 — — 1,607 
按公允價值計算的總資產$88,267 $— $— $88,267 $99,325 $4,463 $— $103,788 
用於按經常性基礎計量公允價值的估值技術沒有變化。
Note 17. 業務細分報告
我們的可報告業務部門的組織方式反映了管理層對這些業務活動的看法。我們的餐廳包括牛排n Shake和西西斯林。我們的保險業務包括第一衞隊和南方先鋒。我們的石油和天然氣業務包括南方石油公司和阿布拉克斯石油公司。該公司還報告Maxim的部門信息。其他未具體列明應報告業務部門的業務活動在公司中列報。我們報告來自投資合夥企業的收益與我們的公司費用分開。我們根據以下披露的分部收益評估和衡量分部經營業績。業務部門收益既不一定表明可用於滿足現金需求的現金，也不一定是業務現金流的同義詞。下面的表格信息顯示了與合併財務報表中反映的金額相一致的可報告部門的數據。
50
目錄表
注17.業務細分報告(續)
下表列出了我們最近三年每年的綜合數據。
收入
202220212020
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$231,820 $263,135 $344,305 
西式尺碼9,748 8,155 6,361 
總餐廳運營241,568 271,290 350,666 
保險業務：
承銷：
第一衞士35,914 33,521 30,210 
南方拓荒者24,035 21,890 19,010 
投資收益及其他4,591 3,198 3,459 
保險業務總額64,540 58,609 52,679 
石油和天然氣業務：
南方石油46,091 33,004 26,255 
阿布拉克薩斯石油公司11,455 — — 
石油和天然氣業務總量57,546 33,004 26,255 
馬克西姆4,577 3,203 4,083 
$368,231 $366,106 $433,683 

51
目錄表
注17.業務細分報告(續)
所得税前收益(虧損)
202220212020
經營業務：
餐廳運營：
牛排和奶昔$11,478 $13,524 $(4,587)
西式尺碼1,484 931 (765)
總餐廳運營12,962 14,455 (5,352)
保險業務：
承銷：
第一衞士6,578 10,573 9,379 
南方拓荒者(1,277)1,744 620 
投資收益及其他4,603 2,118 2,432 
保險業務總額9,904 14,435 12,431 
石油和天然氣業務：
南方石油24,539 9,713 2,018 
阿布拉克薩斯石油公司652 — — 
石油和天然氣業務總量25,191 9,713 2,018 
馬克西姆1,760 814 1,784 
未分配給細分市場的利息支出(399)(1,121)(9,262)
經營業務49,418 38,296 1,619 
公司和其他(13,099)(13,383)(12,432)
投資收益(虧損)(3,393)6,401 3,644 
投資夥伴收益(虧損)(75,953)10,953 (43,032)
$(43,027)$42,267 $(50,201)

資本支出
202220212020
經營業務：
飯館$24,470 $60,296 $17,858 
保險1,558 1,451 5 
油氣906 996 2,806 
經營業務26,934 62,743 20,669 
公司和其他2,812 1,806 33 
合併結果$29,746 $64,549 $20,702 

52
目錄表
注17.業務細分報告(續)
折舊、損耗和攤銷
202220212020
經營業務：
飯館$27,496 $21,484 $19,042 
保險193 176 414 
油氣8,013 8,073 12,527 
經營業務35,702 29,733 31,983 
公司和其他741 317 239 
合併結果$36,443 $30,050 $32,222 
下表列出了我們合併資產的分類。
可確認資產
十二月三十一日，
20222021
可報告的細分市場：
餐廳運營：
牛排和奶昔$341,199 $377,676 
西式尺碼19,431 17,239 
總餐廳運營360,630 394,915 
保險業務：
第一衞士58,997 74,615 
南方拓荒者75,373 72,321 
保險業務總額134,370 146,936 
石油和天然氣業務：
南方石油49,416 53,359 
阿布拉克薩斯石油公司81,339 — 
石油和天然氣業務總量130,755 53,359 
馬克西姆16,093 16,605 
公司30,832 32,593 
投資夥伴關係155,794 250,399 
總資產$828,474 $894,807 
53
目錄表
Note 18. 現金流量信息的補充披露
下表彙總了截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日終了的三個年度每年的補充現金流量信息。
202220212020
年內支付的現金：
債務利息$359 $994 $9,397 
租約債務的利息5,493 6,039 6,274 
所得税1,092 4,532 15,402 
非現金投融資活動
應付帳款中的資本支出1,897 8,733 2,399 
融資租賃增訂— 733 3,285 
融資租賃報廢— 1,216 4,842 
Note 19. 補充石油和天然氣信息披露(未經審計)
本公司已根據ASC 932確定在截至2022年12月31日至2021年12月31日的年度內進行了重大的石油和天然氣生產活動。採掘活動--石油和天然氣。“在截至2020年12月31日的年度內，本公司並無從事ASC 932所指的重大油氣生產活動。
石油天然氣探明儲量估算
該公司根據報告時的狀況對可回收碳氫化合物進行分類。商業分類包括已探明儲量和兩類未探明儲量：可能儲量和可能儲量。可能可回收的類別也稱為或有資源。要將儲量估算歸類為已探明儲量，它們必須符合所有美國證券交易委員會和公司標準。

探明石油和天然氣儲量是指地球科學和工程數據合理確定地證明，在現有經濟條件、運營方法和政府法規下，已知油藏可以經濟地生產的估計量。已探明儲量淨額不包括其他人擁有的特許權使用費和權益，反映估計時有效的合同安排和特許權使用費義務。已探明儲量分為已開發儲量和未開發儲量。已探明開發儲量是指在現有設備和作業方法下，通過現有油井預計可採出的儲量。已探明的未開發儲量是指預計從未鑽探面積上的新油井或需要相對較大支出才能重新完成的現有油井中回收的數量。由於儲集層數據固有的不確定性和有限的性質，隨着獲得更多信息，儲量估計值可能會發生變化。

我們聘請荷蘭Sewell&Associates，Inc.(“NSAI”)為2022年12月31日的所有估計探明儲量準備儲量估算。所有已探明的石油和天然氣儲量都位於美國，主要位於墨西哥灣和二疊紀盆地的淺水海域。


54
目錄表
附註19.補充石油和天然氣披露(未經審計)(續)
下表列出了我們對截至2022年和2021年12月31日的年度已探明石油和天然氣淨儲量的估計。

石油(MBbl)天然氣(MMcf)液體(Bbl)MBOE
截至2020年12月31日的總探明儲量2,223 24,917 — 6,376 
修訂版本433 4,235 — 1,139 
延拓62 189 — 94 
生產(357)(2,798)— (824)
截至2021年12月31日的總探明儲量2,361 26,544 — 6,785 
修訂版本(355)(3,288)— (903)
延拓— — — — 
儲備的獲取3,415 19,334 1,550 8,188 
生產(450)(2,341)(42)(882)
截至2022年12月31日的總探明儲量4,971 40,249 1,508 13,188 
已探明已開發儲量
2022年12月31日4,507 32,132 1,508 11,371 
2021年12月31日1,897 18,427 — 4,968 
已探明未開發儲量
2022年12月31日464 8,117 — 1,817 
2021年12月31日464 8,117 — 1,817 

修正受到大宗商品價格以及根據生產和經營業績數據評估對先前已探明儲量估計的變化的影響。

Bbl-一個儲油桶，或42美國加侖液體體積。
Mbbl--千桶。
MMCF-百萬立方英尺天然氣。
MBOE-千桶油當量。

天然氣以石油當量換算。六千每桶石油的立方英尺。
與探明石油和天然氣儲量相關的未來現金流貼現標準化計量
下表所示的未來現金流量貼現的標準化計量是使用每月第一天商品價格的12個月未加權平均值、2022年12月31日和2021年12月31日的成本以及10百分比折扣率。該公司警告説，未來的實際淨現金流可能與這些估計有很大不同。儘管該公司對總探明儲量、開發成本和產量的估計是基於現有的最佳信息，但原油和天然氣儲量的開發和生產可能不會在假設的期間發生。實際實現的價格、產生的成本和生產數量可能與使用的價格有很大差異。因此，估計的未來現金流量淨額計算不應被視為代表公司對預期收入或已探明儲量的現值的估計。


55
目錄表
附註19.補充石油和天然氣披露(未經審計)(續)
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日探明的原油和天然氣儲量的折現未來現金流量淨額的標準化衡量標準。
2022年12月31日2021年12月31日
未來現金流入$728,382 $247,294 
未來生產成本(288,816)(78,207)
未來開發和廢棄成本(36,719)(32,673)
未來所得税支出(69,999)(28,904)
未來淨現金流332,848 107,510 
10預計現金流時間的年度折扣百分比
(122,781)(29,751)
未來淨現金流量貼現的標準化計量$210,067 $77,759 

未來淨現金流量貼現標準化計量的變化
該公司已探明石油和天然氣儲量的折現未來淨現金流量的標準化計量的主要變化如下。
2020年12月31日的標準化測量$31,330 
價格和生產成本的淨變動67,058 
未來開發費用的淨變化(85)
石油和天然氣銷售，扣除生產費用(22,098)
延拓104 
對先前數量估計數的修訂17,754 
税項淨變動(14,604)
折扣的增加3,759 
時間和其他方面的變化(5,459)
2021年12月31日的標準化測量$77,759 
價格和生產成本的淨變動58,439 
未來開發費用的淨變化104 
石油和天然氣銷售，扣除生產費用(41,859)
延拓— 
儲備的獲取141,051 
對先前數量估計數的修訂(9,072)
税項淨變動(26,456)
折扣的增加9,862 
時間和其他方面的變化239 
2022年12月31日的標準化測量$210,067 


56

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
不適用。
第9A項。控制和程序
根據對我們的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的評估，我們的首席執行官和財務總監得出結論，我們的披露控制和程序自2022年12月31日起有效。
財務報告內部控制的變化
在截至2022年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響。
管理層關於財務報告內部控制的報告
Biglari Holdings Inc.的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在1934年證券交易法第13a-15(F)條中有定義。在首席執行官和首席財務官的監督下，我們根據1934年證券交易法第13a-15(C)條的要求，對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估。在進行這項評估時，我們使用了內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據我們在#年框架下的評估內部控制--綜合框架(2013)，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2022年12月31日起生效。
我們正在評估Abraxas石油公司的現有控制和程序，並將Abraxas石油公司納入我們的財務報告內部控制。Abraxas石油公司於2022年9月14日被收購，其財務報表在截至2022年12月31日的年度合併財務報表中約佔總資產的9.8%，收入的3.1%，淨收益的2.5%。根據美國證券交易委員會的指導，我們已將Abraxas Petroleum排除在管理層對截至2022年12月31日的財務報告內部控制有效性的評估之外。
截至2022年12月31日，我們對財務報告的內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計，如本文所述。
Biglari控股公司
2023年2月25日
項目9B。其他信息
沒有。
57

第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
項目11.高管薪酬
第12項。     某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
第13項。     某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
項目14.首席會計師費用和服務
第三部分第10、11、12、13和14項所要求的信息將包含在公司將於2023年4月20日或之前提交的2023年年度股東大會的最終委託書中，該等信息通過引用併入本文。
58

第IV部
項目15.證物和財務報表附表
(a) 1. 財務報表
本報告第二部分第8項包括以下合併財務報表以及獨立註冊會計師事務所的報告：
頁
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)
25-27
合併資產負債表28
合併損益表29
綜合全面收益表30
合併現金流量表31
合併股東權益變動表32
合併財務報表附註33
管理層關於財務報告內部控制的報告58
2. 財務報表附表
由於不需要、不適用或所需資料載於財務報表或附註，附表已被省略。
(b)陳列品
展品
數		描述
2.01
於2018年3月5日由OBH Inc.(“前身”)、BH合併公司及本公司(通過參考本公司於2018年3月28日提交的S-4表格註冊説明書修正案第3號附件2.01合併而成)修訂及重訂的合併協議及計劃。
3.01
本公司首次修訂及重訂的公司章程細則(參照本公司於2018年3月6日提交的S-4表格註冊説明書第2號修正案附件二而成立)。
3.02
公司第一次修訂和重新修訂的公司章程修訂細則(通過參考2018年4月30日提交的公司表格8-K12B的附件3.02合併而成)。
3.03
公司章程(通過參考2018年4月30日提交的公司表格8-K12B的附件3.03合併而成)。
4.01
公司A類普通股證書樣本(參考公司2018年3月28日提交的S-4表格註冊説明書修正案第3號附件4.01註冊成立)。
4.02
公司B類普通股證書樣本(參考公司2018年3月28日提交的S-4表格註冊説明書修正案第3號附件4.02成立)。
4.03
根據1934年《證券交易法》第12條登記的註冊人證券説明。
10.01*
截至2010年3月15日修訂和重述的牛排n Shake非限制性儲蓄計劃(通過參考2010年4月22日前任S-8表格註冊聲明的附件4.3併入)。
10.02
由前任與Sardar Biglari之間於2010年9月28日修訂和重新簽署的激勵協議(合併時參考前任於2010年9月29日的最終委託書附件A)。
10.03
服務協議，日期為2017年9月15日，由Biglari Holdings Inc.、Biglari Capital Corp.和Biglari Enterprises LLC之間簽署(通過引用前身2017年9月15日的當前8-K表格報告的附件10.1合併)。
59

10.04*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari之間於2010年9月28日修訂和重新簽署的激勵協議的第一修正案，日期為2013年7月1日(通過引用附件10.3合併到前任2013年7月2日的當前8-K表格報告中)。
10.05
於2014年3月19日簽署的信貸協議，由Steak n Shake Operations，Inc.作為借款人，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作為輔助擔保人，貸款方，Jefferies Finance LLC作為聯合牽頭安排人、辛迪加代理、文件代理、賬簿經理、行政代理和抵押品代理，以及第五第三銀行作為聯合牽頭安排人、Swingline貸款人和開證行(合併時參考前身2014年3月21日8-K表格當前報告的附件10.1)。
10.06
擔保協議，日期為2014年3月19日，由Steak n Shake Operations，Inc.，Steak n Shake Enterprise，Inc.和Steak n Shake，LLC作為質押人、轉讓人和債務人，以Jefferies Finance LLC為受益人，以抵押品代理人、質權人、受讓人和擔保方的身份(通過參考2014年3月21日前任當前報告8-K表的附件10.2併入)。
10.07
2015年6月3日通過的董事賠償協議表(通過引用附件10.1併入前任於2015年6月4日提交的當前8-K表報告中)。
10.08
經修訂及重訂的《獅子基金第二期合夥協議》，L.P.，經2015年6月3日修訂(引用附件10.1併入前身於2015年6月4日提交的8-K表格的當前報告)。
10.09*
Biglari Holdings Inc.和Sardar Biglari之間於2019年3月26日修訂和重新簽署的激勵協議的第二修正案(通過引用公司截至2019年3月31日的季度報告10-Q表的附件10.01併入)。
10.1
董事賠償協議格式，於2022年5月26日通過.
21.01
本公司的附屬公司。
31.01
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條進行的認證。
31.02
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條進行的認證。
32.01** 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條的認證。
99.1
荷蘭休厄爾聯合公司報告。獨立石油工程師和地質學家。
101 交互數據文件
104 封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)
*説明管理合同或補償計劃或安排鬚作為10-K表格年度報告的證物提交。
**隨信提供。

項目16.表格10-K摘要
不適用。
60

簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已於2023年2月25日正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
B伊格拉里 H奧丁斯 INC.
發信人：
/s/ B規則 L鄂維人
布魯斯·劉易斯
控制器
根據1934年證券交易法的要求，本報告已於2023年2月25日由以下注冊人代表註冊人以指定身份簽署。
簽名標題
/s/Sardar Biglari董事會主席兼首席執行官(首席執行官)
薩達爾·比格拉利
//布魯斯·劉易斯財務總監(首席財務和會計幹事)
布魯斯·劉易斯
約翰·G·卡德威爾董事
約翰·G·卡德威爾
/s/菲利普·庫利董事--副董事長
菲利普·庫利
/s/肯尼斯·R·庫珀董事
肯尼斯·R·庫珀
/s/Ruth J.Person董事
露絲·J·帕森
埃德蒙·B·坎貝爾，III董事
埃德蒙·B·坎貝爾，III

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