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AgFinanceMember2022-01-012022-12-310000845877年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-01-012022-12-310000845877美國-GAAP：商業房地產成員年度股東大會：農場牧場成員2022-01-012022-12-310000845877美國-GAAP：商業房地產成員年度股東大會：農場牧場成員2021-01-012021-12-310000845877美國-GAAP：商業房地產成員年度股東大會：Corporation AgFinanceMember2022-01-012022-12-310000845877美國-GAAP：商業房地產成員年度股東大會：Corporation AgFinanceMember2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：證券質押成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：證券質押成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-01-012022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產未過去成員年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產過去成員年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國-公認會計準則：財務資產未過去成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember年度股東大會：Corporation AgFinanceMember2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember年度股東大會：Corporation AgFinanceMember2022-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMemberUs-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember2022-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國-公認會計準則：財務資產過去成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產未過去成員年度股東大會：農業融資成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember年度股東大會：農業融資成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember年度股東大會：農業融資成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember年度股東大會：農業融資成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產過去成員年度股東大會：農業融資成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產未過去成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產過去成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產未過去成員2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember2022-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產過去成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產未過去成員年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables30To59DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivables60To89DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877Us-gaap:FinancingReceivablesEqualToGreaterThan90DaysPastDueMember年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877美國-公認會計準則：財務資產過去成員年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877年度股東大會：Corporation 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資成員2022-12-310000845877Agm:LongTermStandbyPurchaseCommitmentsAndGuaranteedSecuritiesMember年度股東大會：農業融資成員2022-01-012022-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員美國-美國公認會計準則：通過成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員美國-公認會計準則：特別成員2022-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員美國-GAAP：不符合標準的成員2022-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2022-01-012022-12-310000845877Agm:LongTermStandbyPurchaseCommitmentsAndGuaranteedSecuritiesMember美國-美國公認會計準則：通過成員年度股東大會：農業融資成員2021-12-310000845877Agm:LongTermStandbyPurchaseCommitmentsAndGuaranteedSecuritiesMember美國-公認會計準則：特別成員年度股東大會：農業融資成員2021-12-310000845877Agm:LongTermStandbyPurchaseCommitmentsAndGuaranteedSecuritiesMember美國-GAAP：不符合標準的成員年度股東大會：農業融資成員2021-12-310000845877Agm:LongTermStandbyPurchaseCommitmentsAndGuaranteedSecuritiesMember年度股東大會：農業融資成員2021-01-012021-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員美國-美國公認會計準則：通過成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2021-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員美國-公認會計準則：特別成員2021-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員美國-GAAP：不符合標準的成員2021-12-310000845877年度股東大會：長期待命採購委員會成員年度股東大會：農村基礎設施財務成員2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：拍賣率證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-GAAP：拍賣率證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-GAAP：拍賣率證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-GAAP：拍賣率證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：FloatingInterestRate成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：抵押貸款認可證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-公認會計準則：美國證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：美國證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：美國證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：美國證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員年度股東大會：固定利率成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：債務證券成員2022-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國公認會計準則：債務證券成員2022-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國公認會計準則：債務證券成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember年度股東大會：學會信用會員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember年度股東大會：學會信用會員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember年度股東大會：學會信用會員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember年度股東大會：學會信用會員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000845877年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-12-310000845877年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2022-12-310000845877年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-12-310000845877年度股東大會：FarmerMacGuaranteed 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AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2022-01-012022-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-01-012022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：農場牧場成員2022-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2022-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：農場牧場成員2021-01-012021-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-01-012021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：農場牧場成員2021-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2021-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：農場牧場成員2020-01-012020-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2020-01-012020-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2020-01-012020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：農場牧場成員2020-12-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：財政部基金成員2020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：美國國債投資部成員2020-12-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員美國-公認會計準則：公司成員2020-12-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2020-12-310000845877SRT：場景先前報告的成員2021-12-310000845877SRT：重新調整成員2021-12-310000845877SRT：場景先前報告的成員2021-01-012021-12-310000845877SRT：重新調整成員2021-01-012021-12-310000845877SRT：場景先前報告的成員2020-01-012020-12-310000845877SRT：重新調整成員2020-01-012020-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：場景先前報告的成員2019-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：重新調整成員2019-12-310000845877SRT：場景先前報告的成員2019-12-310000845877SRT：重新調整成員2019-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：場景先前報告的成員2020-01-012020-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：重新調整成員2020-01-012020-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：場景先前報告的成員2020-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：重新調整成員2020-12-310000845877SRT：場景先前報告的成員2020-12-310000845877SRT：重新調整成員2020-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：場景先前報告的成員2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：重新調整成員2021-01-012021-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：場景先前報告的成員2021-12-310000845877美國-公認會計準則：保留預付款成員SRT：重新調整成員2021-12-31

根據2023年2月24日提交給美國證券交易委員會的文件

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2022

或

☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期。

佣金文件編號001-14951 

聯邦農業抵押貸款公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)

聯邦特許樂器 的美國									52-1578738
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)									(税務局僱主身分證號碼)
1999年K街，西北, 4樓，
華盛頓,			DC						20006
(主要執行辦公室地址)									(郵政編碼)

(202)			872-7700
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易符號

註冊所在的交易所

A類有投票權普通股

AGM.A

紐約證券交易所

C類無投票權普通股

年度股東大會

紐約證券交易所

6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股，C系列

AGM.PRC

紐約證券交易所

5.700%非累積優先股，D系列

AGM.PRD

紐約證券交易所

5.750%非累積優先股，E系列

AGM.PRE

紐約證券交易所

5.250%非累積優先股，F系列

AGM.PRF

紐約證券交易所

4.875%非累積優先股，G系列

AGM.PRG

紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：B類有投票權普通股

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

Yes o                                不是          x

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。

Yes o                                不是           x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是        ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

大型加速文件服務器			☒			加速文件管理器			☐
非加速文件服務器			☐			規模較小的報告公司			☐
						新興成長型公司			☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。     ☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒ 

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

Yes ☐ No ☒

註冊人的非關聯公司持有的A類有投票權普通股和C類無投票權普通股的總市值為#美元。958,733,197截至2022年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，根據紐約證券交易所報告的2022年6月30日各自課程的收盤價。就此信息而言，截至2022年6月30日由註冊人的董事、高管和主要股東持有的A類有投票權普通股和C類無投票權普通股的流通股被視為由關聯公司持有。B類有投票權普通股的總市值無法確定，原因是B類有投票權普通股的市場有限，交易不頻繁，而且任何此類交易都是私下談判的交易，因此沒有公開可用的B類有投票權普通股的報價或價格。

截至2023年2月10日，註冊人有未完成的1,030,780A類有投票權普通股的股份，500,301B類有投票權普通股的股份，以及9,270,717C類無投票權普通股。

以引用方式併入的文件

註冊人的2023年股東年會委託書中包含的某些信息以引用的方式併入本年度報告的Form 10-K第三部分中。委託書將在註冊人與本報告有關的財政年度結束後120天內提交給證券交易委員會。

審計師事務所ID：238			審計師姓名：普華永道會計師事務所			審計師位置：美國華盛頓特區

1

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目錄表

			前瞻性陳述			4
第一部分						6
第1項。			業務			6
			一般信息			8
			Farmer Mac的業務範圍			17
			競爭			17
			資本與公司治理			18
			人力資本			20
			可用信息			22
			為擔保和長期合作伙伴關係義務提供資金			23
			融資			23
			發債			23
			股票發行			24
			Farmer Mac‘s Authority向美國財政部借款			28
			政府對農户貸款的監管			29
			一般信息			29
			二級市場監管辦公室			29
			資本標準			30
			流動性要求			32
第1A項。			風險因素			34
項目1B。			未解決的員工意見			48
第二項。			屬性			48
第三項。			法律訴訟			49
第四項。			煤礦安全信息披露			49
第II部						50
第五項。			註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券			50
第六項。			[已保留]			52
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			53
			概述			53
			關鍵會計估計			57
			非公認會計準則計量的使用			58
			經營成果			60
			展望			79
			資產負債表回顧			84
			風險管理			85
			流動性與資本資源			102
			其他事項			105
			補充信息			106
第7A項。			關於市場風險的定量和定性披露			110
			財務報表			111
			合併資產負債表			115
			合併業務報表			116

2

---

			綜合全面收益表			117
			合併權益表			118
			合併現金流量表			119
			合併財務報表附註			121
第九項。			會計與財務信息披露的變更與分歧			190
第9A項。			控制和程序			190
項目9B。			其他信息			191
項目9C。			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			191
第三部分						191
第10項。			董事、高管與公司治理			192
第11項。			高管薪酬			192
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			192
第13項。			某些關係和關聯交易與董事獨立性			192
第四部分						192
第14項。			首席會計師費用及服務			192
第15項。			陳列品			192
第16項。			表格10-K摘要			195
簽名						195

3

---

前瞻性陳述

在本報告中，“Farmer Mac”、“We”、“Our”和“Us”等詞均指聯邦農業抵押貸款公司，除非另有説明或文意另有所指外。

本報告中的一些陳述，如“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”部分，是1995年私人證券訴訟改革法中定義的關於管理層對Farmer Mac未來財務業績、業務前景和業務發展的當前預期的“前瞻性陳述”。前瞻性陳述包括但不限於任何可能預測、預測、指示或暗示未來結果、業績或成就的陳述。這些陳述通常包括“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“期望”、“預測”、“打算”、“展望”、“計劃”、“潛在”、“項目”、“目標”等術語，以及類似的術語，以及“可能”、“應該”、“將”和“將會”等將來時或條件時態動詞。本報告包括針對Farmer Mac的前瞻性陳述：

 

•盈利前景；

•業務量增長前景；

•淨利息收入和淨有效利差的趨勢；

•投資組合信貸質量、拖欠、不合標準資產、信貸損失和損失準備金的趨勢；

•評估經濟和市場趨勢；

•費用趨勢；

•投資證券的趨勢；

•資產減值和損失準備的前景；

•資本狀況的變化；

•未來的股息支付；以及

•其他業務和財務事項。

管理層對Farmer Mac未來的期望必然涉及假設、估計以及對風險和不確定性的評估。各種已知和未知的因素或事件可能導致Farmer Mac的實際結果與前瞻性陳述明示或暗示的預期大不相同，包括本報告第一部分第1A項“風險因素”項下討論的因素，以及以下方面的不確定性：

 

•向Farmer Mac提供債務和股權融資，以及如果有的話，利率和條款的合理性；

•可能影響Farmer Mac、其業務來源或農業或農村基礎設施行業的立法或監管發展；

•Farmer Mac及其子公司持有的資產的公允價值波動；

•貸款人對Farmer Mac產品和Farmer Mac提供的二級市場的興趣水平；

•農業抵押貸款和農村基礎設施債務的總體增長率；

•破壞性全球事件或其他原因導致的經濟狀況對農業抵押貸款或農村基礎設施貸款、借款人償還能力或抵押品價值的影響，包括快速通脹、利率波動、美國貿易政策的變化、

4

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美國農產品出口需求波動、供應鏈中斷、投入成本增加、勞動力可獲得性以及大宗商品價格波動；

•由於Farmer Mac借貸成本相對於市場指數的波動，Farmer Mac面臨的利率風險程度；

•金融市場的發展，包括投資者、分析師和評級機構對涉及政府支持的企業(包括Farmer Mac)的事件可能做出的反應；

•美聯儲努力實現貨幣政策正常化和減緩通脹的效果；以及

•其他可能阻礙農業抵押貸款或借款人還款能力的因素，包括惡劣天氣和乾旱、氣候變化或農業房地產價值波動的影響。

考慮到這些潛在的風險和不確定性，不應過分依賴本報告中表達的任何前瞻性陳述。除適用法律另有要求外，Farmer Mac沒有義務公開發布任何前瞻性陳述的修訂結果，以反映新的信息或任何未來的事件或情況。本報告中的信息不一定預示着未來的結果。

5

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第一部分

第1項。業務

一般信息

Farmer Mac是一家股東所有的聯邦特許公司，將私人資本和公共贊助結合在一起，為公共目的服務。國會委託Farmer Mac為美國農村借款人提供各種貸款的二級市場。二級市場是一種經濟安排，在這種安排下，金融資產的所有者，如貸款的發起人，可以出售所有或部分這些資產，或支付費用，以抵消持有這些資產的部分或全部固有風險。Farmer Mac的二級市場活動包括：

 

•直接從貸款人購買符合條件的貸款(包括參與利息、銀團票據、循環和非循環信貸安排，以及用於墊款的無資金承諾)；

•購買由貸款人發行、由Farmer Mac擔保並由合格貸款擔保的證券(Farmer Mac將這些證券稱為“AgVantage”，這是Farmer Mac的註冊商標)；

•發行和擔保代表合格貸款池中的權益或債務的證券(與AgVantage一起，Farmer Mac將這些證券稱為“Farmer Mac擔保證券”)；

•為Farmer Mac購買或證券化的合格貸款提供服務(包括作為主服務機構)；以及

•為符合條件的貸款提供長期備用購買承諾(LTSPC)。

Farmer Mac擔保證券可由標的貸款的賣方保留、由Farmer Mac保留或出售給第三方投資者。

Farmer Mac是根據1988年首次頒佈並於2018年修訂的聯邦立法設立的--1971年《農場信貸法》第八章(《美國法典》第12編第2279aa節及其後)，稱為《農民Mac憲章》。Farmer Mac是一家政府支持的企業(“GSE”)，憑藉其章程所賦予的地位。憲章規定，Farmer Mac有權根據適用的州法律建立、收購和維持附屬公司，以執行Farmer Mac否則將直接執行的任何活動。Farmer Mac在這一權力下建立了其現有的兩家子公司-Farmer Mac II LLC和Farmer Mac Mortgage Securities Corporation。

Farmer Mac是農場信貸系統(FCS)的一個機構，由銀行、協會和相關實體組成，包括Farmer Mac及其子公司，受美國政府行政部門的一個獨立機構--農場信貸管理局(FCA)監管。雖然Farmer Mac是FCS的一個機構，但它不對FCS的任何其他機構的任何債務或義務負責。FCA、FCS或FCS的任何其他個人機構均不對Farmer Mac或其子公司的任何債務或義務負責。Farmer Mac及其子公司的債務和義務不以美利堅合眾國的全部信用和信用為擔保。

Farmer Mac的兩個主要收入來源是：

 

•從資產負債表上持有的資產取得的利息收入，扣除相關融資成本和金融衍生工具的利息支出和收入；

•收到未償還擔保證券和長期保證金的擔保和承諾費。

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Farmer Mac主要通過在公開資本市場發行不同期限的債務來為其購買合格貸款和證券提供資金。Farmer Mac還利用發行債券的收益為流動性投資提供資金，這些投資必須符合Farmer Mac董事會通過的政策和FCA法規，這些法規對資產類別、美元金額、發行人集中度和信貸質量設定了限制。這些條例見《聯邦法規》第12編652.1-652.45節(“流動性和投資條例”)。Farmer Mac的定期債券發行為其進入資本市場提供了支持，而Farmer Mac的流動性投資在市場狀況變得不利時提供了另一種資金來源。截至2022年12月31日，Farmer Mac有6億美元的貼現票據和244億美元的中期票據未償還。有關Farmer Mac的合格貸款、證券和流動性投資的更多信息，以及其財務業績和資本和流動性來源，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”。有關Farmer Mac債務發行的更多信息，請參閲“商業-融資-債務發行”。

二級市場

Farmer Mac的活動旨在為貸款人提供一個有效和競爭激烈的二級市場，以增強這些貸款人向借款人提供具有競爭力的價格融資解決方案的能力。這個二級市場旨在增加美國農村社區和農業部門以具有競爭力的利率獲得的信貸，併為借款人提供資本市場定價和產品創新的好處。Farmer Mac提供的二級市場通過吸引額外的資本來源為美國農村和農業借款人提供資金，起到了公共資本市場和美國農業和農村信貸市場之間的橋樑作用。

Farmer Mac購買貸款和證券，並向投資者出售擔保證券，增加了貸款人的流動性和放貸能力，併為向農業和農村信貸市場提供信貸的貸款人提供了穩定的資金來源。Farmer Mac為貸款人持有的貸款發行LTSPC，並向貸款人發行擔保證券，以換取相關的證券化貸款，這可能會導致監管資本要求降低，並減少許多貸款人的借款人或商品集中風險敞口，從而擴大其放貸能力。通過提供高效和有競爭力的融資解決方案，Farmer Mac有可能提高農村信貸市場的貸款靈活性，這可能會導致貸款人向農村和農業借款人支付的貸款利率更低。

Farmer Mac向可能需要資金、流動性、投資組合多樣化和/或獲得各種貸款產品(包括那些長期固定利率的產品)的貸款人銷售一系列產品。作為推廣戰略的一部分，Farmer Mac與現有和未來的貸款人接觸，以確定他們如何利用Farmer Mac的二級市場進一步支持他們的發起努力，並推動向農業社區和美國農村進行有效的資本部署。Farmer Mac還為機構投資者提供批發資金，投資於符合Farmer Mac章程規定的合格抵押品的農業資產。對於這些潛在的發行人，Farmer Mac通過其在農業社區的業務關係，以及通過接觸那些形象可能受益於批發融資的機構，來指導其外聯努力。Farmer Mac尋求最大限度地利用技術來支持這些業務發展努力。

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農場主MAC的業務範圍

Farmer Mac在其兩個業務領域--農業金融和農村基礎設施金融--從事各種二級市場活動。這兩個業務線包括四個部門：企業農業金融、農場和牧場、農村公用事業和可再生能源，如下表所示：

農業金融

農村基礎設施金融

農場和牧場

企業農業融資

農村公用事業

可再生能源

生息資產

貸款

X

X

X

X

以證券化信託形式持有的貸款1

X

AgVantage證券1

X

X

X

農業抵押貸款支持證券的只計息部分(“IO”)1

X

美國農業部證券

X

賺取手續費收入的產品和服務

LTSPC

X

X

資金不足的承付款

X

X

X

X

結構化證券化交易1

X

證券化還貸服務

X

其他Farmer Mac擔保證券1

X

X

1這些類別包括“Farmer Mac擔保證券”。

在Farmer Mac的每個業務線中，符合Farmer Mac二級市場活動資格的貸款(以及這些貸款中的利息)包括：

•對於Farmer Mac的農業金融業務，以用於農業生產或加工的房地產的第一留置權獲得的抵押貸款，包括兼職農場和農村住房貸款，以及由美國農業部(USDA)擔保的農業和農村發展貸款；以及

•對於Farmer Mac的農村基礎設施融資業務，貸款機構以合作社的形式組織起來，為農村地區的電氣化和電信系統以及可再生能源供應商或項目提供資金。

截至2022年12月31日，Farmer Mac的兩條業務線(農業金融和農村基礎設施金融)的未償還業務量總額為259億美元。下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac兩項業務下的未償還餘額：

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業務線-突出業務量
						開或關 資產負債表						截至2022年12月31日						截至2021年12月31日
												(單位：千)
農業金融：
農場和牧場：
貸款						資產負債表內						$	5,150,750					$	4,775,070
以合併信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益(傳遞)1						資產負債表內						914,918						948,623
第三方投資者擁有的實益權益(結構性)1						資產負債表內						296,658						—
IO-FMGS2						資產負債表內						10,622						12,297
美國農業部證券						資產負債表內						2,407,302						2,445,806
AgVantage證券1						資產負債表內						5,605,000						4,725,000
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外						2,822,309						2,587,154
其他Farmer Mac擔保證券3						表外						500,953						578,358
為他人服務的貸款						表外						20,280						22,331
總農場和牧場												$	17,728,792					$	16,094,639
企業農業金融：
貸款						資產負債表內						$	1,166,253					$	1,123,300
AgVantage證券1						資產負債表內						359,600						367,464
資金不足的承付款						表外						77,654						47,070
企業農業融資總額												$	1,603,507					$	1,537,834
農業金融總量												$	19,332,299					$	17,632,473
農村基礎設施金融：
農村公用事業：
貸款						資產負債表內						$	2,801,696					$	2,302,373
AgVantage證券1						資產負債表內						3,044,156						3,033,262
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外						512,592						556,837
其他Farmer Mac擔保證券3						表外						1,169						2,755
農村公用事業總量												$	6,359,613					$	5,895,227
可再生能源：
貸款						資產負債表內						$	219,570					$	86,763
資金不足的承付款						表外						10,600						—
可再生能源總量												$	230,170					$	86,763
農村基礎設施融資總量												$	6,589,783					$	5,981,990
總計												$	25,922,082					$	23,614,463

1.Farmer Mac保證了安全性。

2.作為結構性證券化的一部分保留的僅有利息的Farmer Mac擔保證券。

3.Farmer Mac出售給第三方的其他類別的Farmer Mac擔保證券。

農業金融

Farmer Mac通過以下方式為Farmer Mac的農業金融業務中的合格貸款提供二級市場：(1)購買和保留合格貸款和證券，(2)保證支付代表合格貸款池中的利息或債務的證券的本金和利息，(3)為Farmer Mac購買或證券化的合格貸款提供服務(包括作為總服務商)，以及(4)為指定的合格貸款發行LTSPC。農民麥克因這些活動而得到補償

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通過資產負債表上持有的貸款和證券的淨利息收入、向第三方發行的證券賺取的擔保費、證券化貸款的服務費以及長期信託基金貸款和無資金貸款承諾賺取的承諾費。

貸款資格

要符合農業金融業務的資格，貸款必須滿足以下條件之一：

 

•為農業抵押貸款(簡稱農業金融抵押貸款)，即

◦以位於美國境內的農業不動產(包括兼職農場和農村住房)具有第一留置權地位的收費簡單抵押或租賃抵押擔保；以及

◦美國公民或國民，合法獲準在美國永久居留的外國人，或由美國公民、國民或合法居留的外國人持有多數股權的私人公司或合夥企業的義務，在每一種情況下，具有足夠的培訓或務農經驗，足以確保根據貸款條款償還貸款的合理可能性；或

•作為美國農業部根據《綜合農場和農村發展法》(《美國聯邦法典》第7編，1921及以後)擔保的貸款的擔保部分。(簡稱“美國農業部證券”)。

Farmer Mac的章程授權了以超過2,000英畝的農業房地產為擔保的合格農業金融抵押貸款的最高貸款規模(每年根據通脹進行調整)。截至2022年12月31日，這一最大貸款規模為1590萬美元。章程沒有規定以2000英畝或更少的農業房地產為抵押的合格農業金融抵押貸款的最高貸款規模或總借款人風險敞口。然而，Farmer Mac董事會批准的一項內部政策將以2,000英畝或以下農業房地產擔保的任何一個借款人或相關借款人的累計直接信貸敞口限制在Farmer Mac一級資本(截至2022年12月31日為1.323億美元)的10%。對於農業金融抵押貸款，符合條件的農業房地產包括一塊或多塊土地，這些土地可以通過永久粘貼的建築物或其他結構來改善，(1)用於生產一種或多種農業商品或產品，(2)佔地至少5英畝或產生至少5,000美元的年收入。

根據Farmer Mac章程的要求，Farmer Mac已經為符合條件的貸款建立了承保、安全評估和償還標準，其中考慮了不同類別符合條件的貸款的性質、風險狀況和其他差異。章程規定，所有農業金融抵押貸款必須適用以下最低標準：

•規定任何按揭成數(“LTV”)超過80%的貸款均不符合資格；

•要求每個借款人證明有足夠的現金流來充分償還貸款；

•要求有足夠的文件標準；

•保護任何貸款的評估過程的完整性；以及

•確認借款人正在或將積極從事農業生產。

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承保和抵押品標準-農場和牧場

Farmer Mac在其Farm&Ranch可報告經營部門(稱為“Farm&Ranch Loans”)的農業金融抵押貸款業務中，通過其貸款購買、無資金支持的承諾、LTSPC和Farmer Mac擔保證券(代表符合資格的Farm&Ranch貸款池中的權益或由其擔保但不是AgVantage證券的義務)(“Farm&Ranch有擔保證券”)，直接向借款人提供信貸風險。Farmer Mac應用信貸承銷標準和方法來幫助評估Farm&Ranch貸款的風險敞口，其中可能包括抵押品估值、財務指標和其他適當的借款人財務和信用信息。

農牧業貸款通常被要求滿足Farmer Mac建立的特定承保標準，或在一個或多個其他承保標準中表現出補償優勢。Farmer Mac依靠經驗豐富的內部農業信貸承銷商和貸款服務商以及外部農業貸款服務和抵押品估值承包商的綜合專業知識，為Farm&Ranch貸款履行必要的承銷、服務和抵押品估值職能。

USDA證券免除其他貸款必須符合的信用承銷、抵押品估值、文件和其他標準，才有資格進入Farmer Mac提供的二級市場，並免除其他符合條件的貸款池可能需要的任何多元化和內部信用增強。Farmer Mac幾乎所有的USDA證券都是通過Farmer Mac的子公司Farmer Mac II LLC購買的，Farmer Mac II LLC經營着與Farmer Mac的USDA證券相關的幾乎所有業務。

承銷和抵押品標準-公司農業融資

Farmer Mac通過其貸款購買和無資金承諾，在Farmer Mac的公司農業金融可報告經營部門(稱為“公司農業金融貸款”)中，直接向借款人提供農業金融抵押貸款。Farmer Mac應用信貸承銷標準和方法來幫助評估公司農業金融貸款的風險敞口，其中可能包括現金流、槓桿和流動性評估、財務指標分析、抵押品估值以及其他適當的借款人財務和信用信息。

公司農業金融貸款往往比Farm&Ranch貸款(通常超過1000萬美元)規模更大、更復雜，通常是向專注於農業生產、食品和纖維加工以及其他供應鏈生產的農業綜合企業發放的貸款。因此，公司農業融資貸款通常具有不同於農場和牧場貸款的信用風險概況。Farmer Mac實施了幫助評估信貸風險的方法和參數，並根據行業、借款人結構和交易複雜性為公司農業金融貸款制定了具體的承保標準。由於貸款規模較大，信用風險狀況不同，Farmer Mac對每一筆潛在的公司農業金融貸款進行了徹底的分析，包括評估借款人的槓桿、現金流、流動性、收入和利潤率趨勢，以及評估借款人的供應商、客户、市場份額和競爭。對任何潛在的弱點進行評估和分析，並結合任何補償優勢進行分析。公司農業融資貸款通常還需要持續監測報告要求以及金融和非金融契約。Farmer Mac依靠擁有專業知識的內部承銷商的經驗來分析大型、複雜的農業經營和農業企業貸款，以及抵押品估值承包商，並依靠法律顧問進行必要的努力，以評估這些交易的整體信用風險和貸款結構。

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出借人

Farmer Mac根據對貸款人信用狀況的評估，批准貸款人加入其Farm&Ranch貸款賣家網絡，其中可能包括機構的信用評級、發起歷史或財務狀況等因素。參與Farmer Mac農場和牧場貸款二級市場的大多數貸款人都符合Farmer Mac為貸款銷售對手建立的規定標準，這些標準通常包括以下要求：

 

•根據為機構的規模和類型規定的時間表，擁有必要數量的Farmer Mac普通股；

•根據Farmer Mac的判斷，有能力和經驗通過貸款人自己的員工或通過承包商和發起人發放或買賣農場和牧場貸款，並根據Farmer Mac的要求為這些貸款提供服務，以及具有適當的內部控制、政策和程序；

•保持最低限度的淨流動資金或適當的信用提升；以及

•簽訂賣方/服務商協議，該協議要求遵守Farmer Mac的賣方/服務商指南的條款，包括就貸款的資格和提供給Farmer Mac的貸款數據的準確性提供陳述和保證。

任何被美國農業部授權獲得美國農業部貸款擔保的貸款人都可以參與Farmer Mac的美國農業部證券二級市場。

Farmer Mac從支持農業部門融資的各種貸款人那裏購買公司農業融資貸款和無資金支持的承諾。貸款人可以是現有的Farm&Ranch貸款人，在其領土上有更大、更復雜的借款人，也可以是更大的金融機構和非銀行機構，如國家和地區銀行、保險公司、農場信貸系統機構和其他非傳統貸款組織，這些組織為更大、更復雜的農業經營和農業綜合企業組織和發起交易。

Farmer Mac對發起公司農業金融貸款的每個貸款人進行評估，以評估貸款人發起、構建、分發和監控公司農業金融交易的能力和經驗。在許多情況下，Farmer Mac將從貸款人那裏購買貸款和無資金支持的承諾，這些貸款機構安排和安排涉及眾多貸款人的大型銀團交易，這對於支持更大的交易貸款規模是必要的。在這些情況下，Farmer Mac通常會評估每個安排者在安排銀團貸款方面的能力和經驗。由於公司農業金融貸款通常是在沒有或幾乎沒有代表和擔保的情況下向Farmer Mac提供的，Farmer Mac更加重視與其購買這些貸款相關的承保和法律文件盡職調查，以降低與交易相關的風險，包括貸款文件、借款人資格和貸款數據。

貸款服務

2021年，Farmer Mac開始通過戰略收購貸款服務權以及經驗豐富的服務人員和運營服務平臺，為相當大一部分農業金融抵押貸款和美國農業部證券投資組合提供服務。Farmer Mac還繼續與其他機構簽訂合同，根據Farmer Mac的具體服務要求或根據服務機構制定的服務標準，在以下情況下承擔其農業金融抵押貸款剩餘部分的大部分服務責任

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該機構的標準是農民Mac可以接受的。對於這些貸款，服務機構可能是也可能不是將貸款出售給Farmer Mac的貸款人。對於服務商不是發起貸款人的農場和牧場貸款，發起貸款人通常保留一些服務責任，特別是與借款人的直接聯繫，這被稱為“現場服務”。現場服務人員可以與Farmer Mac的服務人員簽訂合同，具體説明他們的現場服務職責。

對於Farmer Mac的USDA證券，法規要求每筆USDA擔保貸款的貸款人必須保留擔保貸款的未擔保部分，償還整個基礎擔保貸款(包括該貸款的USDA擔保部分)，並保持抵押權人和/或擔保當事人的身份(如果適用)。美國農業部擔保的部分和貸款的非擔保部分將由具有同等留置權優先權的相同抵押品擔保。美國農業部擔保的貸款部分不能晚於相關的非擔保部分，或以任何方式從屬於相關的非擔保部分。

其他產品--農業金融

AgVantage證券

在AgVantage證券產品線下，Farmer Mac為貸款人和其他金融機構(包括金融基金和房地產投資基金)發行的由合格貸款池擔保的證券提供擔保和購買。通常，Farmer Mac會在其投資組合中保留AgVantage證券。Farmer Mac的農業金融業務中的大部分AgVantage證券是由農業貸款機構發行的證券，這些證券由Farm&Ranch貸款池擔保。農業金融業務中的AgVantage證券還包括由抵押貸款擔保的其他金融機構(包括金融基金和機構房地產投資者)發行的證券，這些抵押貸款通常具有與典型農牧場貸款不同的信用狀況、結構特徵和貸款條款。作為這些AgVantage證券抵押品的貸款需要更全面的承銷，更接近Farmer Mac對公司AgFinance貸款的承銷。

Farmer Mac對AgVantage證券發行人的一般信貸有直接信貸敞口，並承擔發行人對AgVantage證券違約的最終信用風險。在批准一家機構作為AgVantage交易的發行人之前，Farmer Mac會評估發行人的信譽，以及發行人的貸款組合和貸款承銷標準的信用質量和表現。在AgVantage證券發佈後，Farmer Mac繼續持續監測交易對手風險評估。除了作為發行人的一般義務外，所有AgVantage證券必須由Farmer Mac擔保的合格貸款或合格證券擔保，擔保金額至少等於發行人的AgVantage證券的未償還本金。因此，Farmer Mac對為保證AgVantage證券的擔保而質押的貸款或擔保證券擁有間接信貸敞口，這些證券構成了Farmer Mac在發行人違約時的抵押品。

根據AgVantage證券質押的貸款由證券發行人(或其附屬服務機構)根據這些機構的服務程序提供服務。Farmer Mac在從發行人手中購買AgVantage證券之前，會審查這些服務程序。在AgVantage交易中，發行人通常被要求從質押抵押品池中移除任何拖欠本金或利息的貸款，並將拖欠貸款替換為另一筆目前正在償還的合格貸款，或償還AgVantage證券，以維持最低要求的抵押水平。

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對於由符合Farmer Mac農業金融業務資格的貸款擔保的AgVantage證券，Farmer Mac目前要求以更符合條件的貸款或以下任何類型的資產作為一般義務的超額抵押：

 

•現金；

•由美國財政部發行或由美國的機構或機構擔保的證券；

•其他高評級證券；或

•Farmer Mac批准的其他文書。

農業金融抵押貸款擔保的AgVantage證券目前的要求抵押水平為103%至125%。所需的抵押水平是根據與發行人相關的信用因素和作為抵押品的貸款的信用狀況確定的，在與交易對手訂立AgVantage融資時確定，除非Farmer Mac和交易對手雙方同意，否則在融資下發行的AgVantage證券的有效期內不會發生變化。

對於由合格的農業金融抵押貸款擔保的AgVantage證券，Farmer Mac要求貸款符合章程中規定的最低標準，這些類型的貸款對單個AgVantage發行商的任何一個借款人或相關借款人的累計風險最高限額為7500萬美元。

擔保

Farmer Mac為Farm&Ranch貸款提供了兩種直接貸款購買的信用增強替代方案，使經批准的貸款人能夠保留其貸款的現金流好處，並增加其流動性和放貸能力：(1)LTSPC和(2)Farm&Ranch擔保證券。在LTSPC和Farm&Ranch擔保證券中，貸款人有效地轉移了其合格貸款的信用風險，因為通過Farmer Mac購買貸款的承諾(在LTSPC的情況下)或Farmer Mac的擔保(在Farm&Ranch擔保證券的情況下)，Farmer Mac承擔借款人對相關貸款違約的最終信用風險。

LTSPC允許貸款人在其投資組合中保留貸款，直到貸款人選擇將LTSPC涵蓋的部分或全部貸款交付Farmer Mac購買為止。受LTSPC約束的貸款必須在LTSPC開始時符合Farmer Mac的合格貸款標準，此時Farmer Mac承擔貸款的信用風險，並由這些貸款的持有人根據這些貸款人的服務程序進行償還，Farmer Mac在進行這些交易之前進行審查。作為對其承擔LTSPC所涵蓋貸款的信用風險的對價，Farmer Mac收到每月應支付的承諾費。一些LTSPC包含貸款池的風險分擔安排，規定交易對手最多吸收特定金額(通常在貸款池原始本金餘額的1%至5%之間)，以吸收池中貸款發生的任何損失。應貸款人的要求，Farmer Mac購買受LTSPC約束的貸款，地址為：

•如果貸款拖欠90天或120天(視協議而定)，或發生重大非貨幣違約，並從任何未來的貸款付款或清算收益中支付違約貸款的應計和未付利息，則按面值計算；或

14

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•根據適用的協議，以公允價值或現金或農牧場擔保證券(如果貸款不是拖欠的)換取。

在Farm&Ranch擔保證券交易中，Farmer Mac為代表信託或其他實體持有的合格Farm&Ranch貸款權益的證券提供擔保。Farmer Mac為證券的本金和利息支付提供擔保，如果由於違約而出現付款缺口，則將保留這些證券或安排將其出售給第三方。由於Farmer Mac承擔Farm&Ranch擔保證券相關資產的信用風險，Farmer Mac根據其擔保證券的未償還本金餘額收取擔保費。一些Farm&Ranch擔保證券交易包括向第三方發行的一小部分不受Farmer Mac擔保的證券，這有助於抵消Farmer Mac在這些交易中的信用風險。

根據Farmer Mac對證券的擔保，Farmer Mac有義務向投資者支付利息和本金(包括氣球付款)，無論Farmer Mac或相關信託是否實際收到了這些預定付款。Farmer Mac的擔保費通常是從基礎貸款的分期付款中收取的，直到這些貸款得到償還、從信託中購買或以其他方式清算(通常是由於違約)。Farm&Ranch擔保證券收到的擔保費用總額取決於這些未償還證券的金額和適用的擔保費率，Farmer Mac憲章規定的費率上限為每年50個基點(0.50%)。

Farmer Mac不時發行和擔保其購買的由USDA證券支持的證券，還擔保Farmer Mac II LLC發行的由USDA證券支持的證券。Farmer Mac II LLC不擔保其持有的任何USDA證券，也不擔保Farmer Mac或Farmer Mac II LLC發行的任何Farmer Mac擔保的USDA證券。

農村基礎設施金融

Farmer Mac的章程授權作為合作社組織的貸款人購買電力(包括可再生電力)或電信設施貸款支持的證券，並向根據1936年《農村電氣化法案》(“REA”)獲得或有資格獲得貸款的借款人提供擔保。REA由美國農業部下屬的農村公用事業服務機構(“RUS”)管理。Farmer Mac將向配電設施、發電和傳輸設施或電信設施發放的合格貸款稱為“農村公用事業貸款”，將向可再生能源設施發放的合格貸款稱為“可再生能源貸款”。

Farmer Mac的農村基礎設施融資業務包括購買農村公用事業貸款和可再生能源貸款，為這些貸款支持的證券提供擔保，以及為符合條件的農村公用事業貸款池提供LTSPC。到目前為止，Farmer Mac在農村基礎設施融資業務線下的絕大多數業務涉及向電力設施(主要是配電合作社和發電和輸電合作社)提供的農村公用事業貸款。在2022年間，Farmer Mac向向美國農村提供無線、電纜、光纖傳輸和寬帶服務的電信公司購買了2.31億美元的貸款和貸款承諾，作為其進一步支持電信業的戰略計劃的一部分。同樣在2022年，

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Farmer Mac購買了1.473億美元的可再生能源貸款，作為其支持農村可再生能源項目的戰略舉措的一部分。

承保和抵押品標準

Farmer Mac的章程沒有具體説明符合條件的農村公用事業或可再生能源貸款的最低承保標準。為了管理Farmer Mac的信用風險，減輕借款人違約造成的損失風險，併為農村基礎設施金融業務參與者的管理、行政和承保行為提供指導，Farmer Mac採用了因貸款產品和貸款類型而異的信用承保標準。這些標準基於類似農村公用事業和可再生能源貸款的行業實踐，旨在評估借款人的信譽以及Farmer Mac面臨的風險。

對於農村公用事業貸款，Farmer Mac審查貸款人的信用提交，並分析借款人的審計財務報表和財務和運營報告，以確認貸款符合Farmer Mac農村公用事業貸款的承保標準。在向配電合作社和發電和輸電合作社提供貸款時，貸款人或貸款人集團通常對借款人的幾乎所有資產取得擔保權益。當Farmer Mac購買農村公用事業貸款並質押所有資產，並且貸款人對所有資產也擁有留置權時，Farmer Mac驗證留置權通融將導致共享第一留置權或有利於Farmer Mac的第一留置權。當使用債務契約時，Farmer Mac確定可用的抵押品是否足以支持貸款計劃和Farmer Mac的投資。Farmer Mac還購買符合Farmer Mac無擔保農村公用事業貸款承保標準的無擔保農村公用事業貸款(主要是發電和輸電貸款)。

對於可再生能源貸款，Farmer Mac對相關的獨立可再生能源項目有直接信貸敞口。這些項目通常是在無追索權或有限追索權的基礎上籌措資金，並在預測的基礎上提供擔保，在很大程度上依賴於每個項目分析中使用的假設。Farmer Mac實施了評估信貸風險的方法和參數，並根據項目和交易的結構和複雜性建立了具體的承保標準。Farmer Mac徹底分析了每一筆潛在的可再生能源貸款。Farmer Mac執行量化評估，通常側重於預計的償債要求、期限和攤銷審查、利率敏感度和抵押品分析。Farmer Mac還進行定性評估，通常側重於項目贊助商的資歷和經驗、承購(現金流)考慮因素以及集中度和其他市場考慮因素。Farmer Mac通常還對每筆可再生能源貸款的項目合同和協議進行審查。可再生能源貸款通常通過對借款人的項目資產的第一留置權、項目合同和協議的轉讓、土地或租賃權益的轉讓，以及在某些情況下對借款人實體股權的質押來擔保。Farmer Mac在獲得可再生能源貸款的任何抵押品上的強制執行權可能需要繳納借款人可再生能源項目的税收權益。

貸款人和貸款服務

Farmer Mac的章程要求Farmer Mac的農村基礎設施金融業務領域的貸款涉及作為合作社組織的貸款人。Farmer Mac不直接為其投資組合中持有的農村公用事業或可再生能源貸款提供服務。通常，這些貸款由Farmer Mac指定的貸款人或其他組織提供貸款，這些組織在向公用事業和可再生能源供應商提供貸款方面具有經驗，並酌情在項目融資方面具有經驗。

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其他產品--農村基礎設施金融

AgVantage證券

Farmer Mac在其農村基礎設施金融業務線中的AgVantage證券組合包括由農村公用事業貸款池擔保的合作貸款人發行的證券。對於這些AgVantage證券，Farmer Mac要求：

 

•發出一般義務的交易對手必須從國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)獲得至少是投資級的信用評級，或通過Farmer Mac的分析確定具有類似信譽的信用評級；以及

•抵押品(由流動的履約貸款組成)維持在合同規定的水平，金額至少等於證券的未償還本金。

儘管Farmer Mac對擔保AgVantage證券的農村公用事業貸款只有間接信用敞口，但適用於向農村公用事業借款人發放的貸款(Farmer Mac承擔直接信用敞口)的相同承銷標準也適用於向農村公用事業借款人發放的擔保AgVantage證券的貸款。Farmer Mac的章程沒有規定符合條件的農村公用事業貸款的最高貸款規模或總借款人風險，但Farmer Mac目前對AgVantage交易的累計貸款風險上限為7,500萬美元(借款人的任何直接風險敞口不計入7,500萬美元上限)。

競爭

Farmer Mac是唯一一家聯邦特許公司，旨在為農業抵押貸款、農村基礎設施貸款和美國農業部證券提供二級市場，但面臨着來自其他實體的競爭，這些實體購買、保留、證券化或為符合Farmer Mac二級市場活動資格的資產類型提供融資。這些實體包括商業和投資銀行、保險公司、其他FCS機構、金融基金和某些政府項目。Farmer Mac還與符合條件的貸款發起人間接競爭，這些發起人寧願保留自己發放的貸款，也不願將貸款出售給二級市場。Farmer Mac能夠競爭獲得符合條件的貸款，因為它提供的產品種類繁多，而且有能力向客户提供具有競爭力的融資結構和定價。這使Farmer Mac能夠提供靈活的融資選擇和產品，旨在滿足貸款機構在資本要求、流動性、信用風險以及行業和地理集中度管理以及借款人風險敞口限制方面的各種需求。Farmer Mac貸款利率的相對競爭力以及Farmer Mac與貸款機構開展業務的能力受到許多因素的影響，包括：

•農業和農村基礎設施借款人可用資金的總體供應；

•Farmer Mac的競爭對手為滿足Farmer Mac客户羣的需求而提供的產品的類型和種類；

•貸款機構的可用資金和流動性水平的變化；

•貸款機構是否存在其他資金來源和信用增強問題；

•合資格貸款市場的增長率；以及

•對Farmer Mac產品的需求。

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由於Farmer Mac的章程將Farmer Mac的業務限制在二級市場活動中，Farmer Mac的競爭地位受到發起人願意提供合格貸款在二級市場出售或利用Farmer Mac為銀團或參與貸款提供資金的意願的影響。該章程對部分農業金融抵押貸款的貸款規模以及符合Farmer Mac業務範圍的貸款類型的限制，也影響了Farmer Mac的競爭地位。有關政府對農户貸款的監管的更多信息，請參閲“企業-政府對農户貸款的監管”。

Farmer Mac在債務市場獲得有競爭力的融資的能力，對於其保持與客户的相對地位至關重要。因此，與FCS、聯邦住房貸款銀行、房利美、房地美和高評級金融機構等其他債券發行機構爭奪債券投資者的競爭，可能會影響Farmer Mac發行債券的價格和數量，從而影響其以競爭產品的形式向客户提供儲蓄的能力。

資本與公司治理

Farmer Mac的章程規定了公司的基本資本和公司治理結構，如下所述。憲章授權Farmer Mac發行兩類有投票權的普通股，每類普通股選舉Farmer Mac 15人董事會的三分之一。憲章還授權Farmer Mac發行無投票權的普通股。

•總統任命。Farmer Mac由15名成員組成的董事會中，有5名成員是符合憲章規定的資格的個人，由美國總裁在美國參議院的建議和同意下任命(其中一人被指定為董事會主席)。這些被任命的董事隨心所欲地由美國的總裁擔任，任期不固定。

  

•A類有投票權普通股。該憲章將Farmer Mac的A類有投票權普通股的所有權限制為銀行、保險公司和其他金融機構或不屬於FCS機構的類似實體。章程還規定，Farmer Mac的15名董事會成員中的5名成員每年由A類股東的多數票選出。該章程將任何一名持有者持有的A類有表決權普通股的數量限制在不超過A類有表決權普通股流通股的33%。Farmer Mac不知道任何適用於非FCS金融機構的規定，即要求對Farmer Mac的A類有投票權普通股的最低投資額，或規定最高投資額低於章程中規定的33%的限制。Farmer Mac的A類有投票權普通股在紐約證券交易所上市，代碼為AGM.A。

•B類有投票權普通股。該章程將Farmer Mac的B類有投票權普通股的所有權限制在FCS機構手中，並規定Farmer Mac的15名董事會成員中的5名成員每年由B類股東的多數票選出。憲章對任何一名持有者可以擁有的B類有表決權普通股的最大流通股數量或百分比沒有限制，Farmer Mac也不知道有任何適用於FCS機構的規定，要求對其B類有表決權普通股的最低投資或規定最高金額。Farmer Mac的B類有投票權普通股，市場有限，交易不頻繁，沒有在任何

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交易所或其他報價系統，Farmer Mac不知道這類普通股的任何公開報價或價格。

•C類無投票權普通股。憲章沒有對Farmer Mac的C類無投票權普通股施加任何所有權限制，因此這類股票可以自由轉讓。作為公司薪酬計劃的一部分，Farmer Mac使用C類無投票權普通股向高級管理人員、董事和選定的員工授予基於股權的薪酬。C類無投票權普通股的持有者不在董事選舉或任何其他事項上投票。Farmer Mac的C類無投票權普通股在紐約證券交易所上市，代碼為AGM。

所有三類Farmer Mac普通股的分紅和清算權相同。只有在Farmer Mac董事會自行決定宣佈的情況下，才可以對Farmer Mac的普通股支付股息，但須遵守適用的資本金要求，並支付Farmer Mac發行的任何已發行優先股的股息。在Farmer Mac的業務清算、解散或清盤時，在支付和撥備支付Farmer Mac的未償債務後，持有Farmer Mac目前未償還的6.000%固定利率非累積優先股，C系列(“C系列優先股”)，5.700%非累積優先股，D系列(“D系列優先股”)，5.750%非累積優先股，E系列(“E系列優先股”)，5.250%非累積優先股，F系列(“F系列優先股”)，4.875%非累積優先股、G系列優先股(“G系列優先股”)及當時已發行的任何其他優先股，將在普通股持有人收到任何付款前，從可供分配的資產中按面值支付，外加所有已宣佈及未支付的股息。有關Farmer Mac普通股的更多信息，請參見“註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股票證券”，有關Farmer Mac普通股和優先股的更多信息，請參閲“商業-融資-股票發行”。

與其他一些GSE不同，如其他FCS機構和聯邦住房貸款銀行，Farmer Mac的結構不是由成員機構獨家擁有的合作社，而是專門為其成員提供服務的合作社。相反，Farmer Mac作為一家上市公司，擁有更廣泛的股東基礎，包括那些不直接參與Farmer Mac提供的二級市場的股東。因此，Farmer Mac尋求實現其使命，即以一種與提供股東投資回報一致的方式服務於美國農村的融資需求。

Farmer Mac一般要求金融機構持有一定數量的Farmer Mac普通股，根據機構的規模和類型，向Farmer Mac出售農業金融抵押貸款。由於這一要求，再加上A類和B類有表決權普通股的持有者有能力選舉Farmer Mac董事會三分之二的成員，Farmer Mac定期與“關聯方”開展業務，包括與Farmer Mac董事會成員有關聯的機構和擁有大量Farmer Mac有表決權普通股的機構。Farmer Mac已經通過了《商業行為和道德準則》以及相關的公司政策，以規範在這些交易中可能出現的任何利益衝突。Farmer Mac還要求與關聯方的任何交易都必須在正常的業務過程中進行，其條款和條件與與Farmer Mac無關的任何其他交易對手所能獲得的條款和條件相當。有關關聯方交易的更多信息，請參閲《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-經營關聯方交易的結果》和合並財務報表附註3。

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資本

Farmer Mac章程為Farmer Mac建立了三個資本標準--最低資本、關鍵資本和基於風險的資本。農户貸款必須遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中的較高者。此外，根據FCA關於資本規劃的適用規定，Farmer Mac董事會監督一項政策，該政策要求Farmer Mac保持足夠的一級資本水平，並在Farmer Mac的一級資本低於指定門檻時限制股息和獎金支付。關於Farmer Mac的資本要求和實際資本水平，以及FCA在建立和監測這些要求和水平中的作用的討論，請參閲“企業-政府對Farmer Mac資本標準的監管”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-資產負債表審查-股權”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源-資本要求”。

監管監督

Farmer Mac的章程將FCA指派給FCA，通過FCA內的二級市場監管辦公室(“OSMO”)行事，負責審查Farmer Mac，並對章程授予Farmer Mac的權力、職能和職責的安全和穩健履行進行一般監督。憲章還授權FCA通過Osmo採取行動，將其一般執法權適用於Farmer Mac。Farmer Mac的章程要求對Farmer Mac的金融交易進行年度審查，並授權FCA評估FCA監管活動的成本，包括任何檢查的成本。Farmer Mac還被要求向Osmo提交季度情況報告。作為一家上市公司，農房也必須遵守美國證券交易委員會的定期報告要求。有關Farmer Mac的監管和政府關係的更詳細討論，請參閲“Farmer Mac的企業-政府監管”。

人力資本

截至2022年12月31日，Farmer Mac擁有158名員工，年內招聘了23名新員工，與2021年底相比淨增加5名員工(3%)。Farmer Mac主要僱傭全職員工來滿足其在發展和發展過程中的業務需求，同時根據需要通過兼職員工(包括實習生)以及獨立承包商和顧問來補充人力資本需求。

Farmer Mac在過去三年中經歷了員工隊伍的地理演變，目前在全美26個州僱用人員。這意味着自新冠肺炎大流行開始以來，地理多樣性(按州)增加了73%。截至2022年12月31日，89名全職員工位於華盛頓特區地區，27名全職員工位於愛荷華州約翰斯頓地區，42名全職員工在美國其他地區完全遠程工作。

職場文化

新冠肺炎疫情繼續激勵包括Farmer Mac在內的許多組織關注人們如何以及在哪裏工作，並重新評估物理工作空間需求。2022年，Farmer Mac提出了關於員工應該如何工作以及在哪裏工作的理念，朝着“有目的的存在”的方向邁進

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模特。這種基於社區、協作和溝通三個核心原則的混合工作方法依賴於經理和領導者考慮他們獨特的團隊環境，並確定有目的的面對面出席的適當節奏。這使得領導層能夠利用無法遠程完全複製的協作優勢，同時仍然能夠靈活地滿足每個團隊和員工的獨特需求。為了確保定期溝通的連續性，Farmer Mac繼續加強員工對安全數字會議平臺的訪問，其高級管理團隊繼續主持所有員工的定期會議，分享Farmer Mac業務和運營的相關信息，並提供討論問題的論壇。2022年，Farmer Mac在創新、員工欣賞、領導力、薪酬和福利等類別上被美國卓越文化排行榜評選為最佳工作場所。

薪酬福利

作為一家金融服務機構，Farmer Mac必須在競爭激烈的就業環境中吸引和留住高技能的勞動力。我們使用傳統方法來吸引和留住人才，例如具有競爭力的薪酬和福利，包括：

•健全的帶薪休假方案(最多5周假期、2周病假、11周帶薪假期、12周孕假和4周育兒假)；

•由Farmer Mac支付所有保費的團體健康計劃；

•401(K)計劃，按合併財務報表附註11所述數額規定僱員自願繳款和僱主繳款；

•團體定期人壽保險和長期傷殘保險，所有保費由Farmer Mac支付；

•税前受扶養人護理報銷；

•部分資金的健康儲蓄賬户；

•獲得法律服務保險、附加人壽保險和寵物保險的團體費率；以及

•職業和職業發展機會和計劃。

人才獲取與發展

Farmer Mac致力於所有員工的專業和職業發展。Farmer Mac Learn是Farmer Mac於2022年推出的一項計劃，旨在提供全面的學習和發展服務套件，以最大限度地發揮業務中的學習效果。Farmer Mac Layer包括側重於新員工入職、業務培訓、能力發展、領導力發展和職業發展的在線模塊。在2022年，戰略重點放在新員工入職和領導力發展上，包括每個類別的專業計劃和在線課程。除了Farmer Mac學習，Farmer Mac在2022年投資了多個數字學習平臺，並繼續為全職工作至少一年的員工提供教育援助計劃。

作為其勞動力戰略的一部分，Farmer Mac正在通過與學術機構、社區組織和商業夥伴的合作伙伴關係來建立實習生和人才管道。Farmer Mac還將戰略重點放在繼任規劃上，並與業務中的關鍵領導者合作制定詳細的繼任計劃，以確定和培養高潛力的領導者，以促進職業準備，以擴大Farmer Mac的職責和角色。

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Farmer Mac在2022年的離職率為12.3%，高於2021年的7.3%，這在很大程度上是競爭激烈的就業市場的結果。

慈善事業

Farmer Mac為農業和農村社區服務的使命，以及為支持其使命而開展的慈善活動，使Farmer Mac在努力吸引和留住人才方面具有優勢。Farmer Mac的慈善理念專注於支持農業和農村社區，支持下一代農民、牧場主和金融專業人士，包括我們員工所在的社區。

商業行為和道德準則

Farmer Mac的入職計劃包括對每一名新員工和合同顧問在第一週內進行強制性合規培訓。所有員工還參加關於我們的商業行為和道德準則的年度培訓和重新認證，該準則包含以下核心原則：(1)促進安全的工作場所和尊重和包容的文化，(2)合法、公平和客觀地開展業務，(3)負責任地溝通和保護信息，(4)勤奮經營業務併成為良好的企業公民，以及(5)如何報告實際或涉嫌的不當行為。Farmer Mac的商業行為和道德準則在2022年5月進行了更新，同時保持了這種以原則為基礎的方法。我們的商業行為和道德準則可在Www.farmermac.com並未通過引用併入本報告。

多樣性、公平性和包容性

Farmer Mac的多樣性、股權和包容性(DEI)理事會是在Farmer Mac董事會和高級管理人員的指導下於2020年底成立的。Dei理事會由12名輪流的Farmer Mac員工組成，並得到外部Dei顧問的協助。2022年，Farmer Mac通過執行其多年戰略計劃，繼續加強對Farmer Mac員工隊伍中的Dei努力的關注，2022年的重點是全企業範圍的教育。

可用信息

Farmer Mac通過其互聯網網站www.farmermac.com的“投資者”欄目免費提供其向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提供的材料的副本，包括其10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告、當前的8-K表格報告、委託書以及對這些文件的任何修正，在以電子方式將這些材料存檔到美國證券交易委員會或向美國證券交易委員會提供這些材料之後，在合理可行的範圍內儘快提供這些材料的副本。本報告中對www.farmermac.com的所有提及僅為非活躍的文本參考。Farmer Mac網站上的信息未通過引用併入本報告。

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為擔保和長期合作伙伴關係義務提供資金

Farmer Mac根據其擔保和長期信託基金支付債務的主要資金來源是Farmer Mac因其擔保和承諾而收到的費用、淨有效利差、債務發行收益、貸款償還和AgVantage證券的到期日。Farmer Mac傳統上根據管理LTSPC或擔保證券的各自協議的條款，通過從LTSPC或相關證券化信託購買違約貸款來履行其在LTSPC下的義務及其擔保。Farmer Mac通常通過借款人付款、貸款償還、第三方付款或喪失抵押品贖回權和出售擔保貸款的財產，收回購買的違約貸款價值的很大一部分。Farmer Mac擔保和承諾產生的淨信貸損失/(收益)包括對其通過止贖獲得的房地產(稱為“房地產所有”或“REO”)的銷售的損失、收益和損失的撥備撇賬/(收回)，以及所持REO的公平價值調整。

Farmer Mac的章程要求Farmer Mac在其賬户中保留從其擔保活動中獲得的一部分擔保費，作為損失準備金。截至2022年12月31日，針對Farmer Mac擔保活動產生的損失的準備金為1.196億美元。Farmer Mac根據其擔保的所有證券(包括AgVantage證券)收到的擔保費用中的信用風險部分，計算針對其擔保活動產生的損失的法定準備金的金額。這一數額不代表預期的信貸損失，也與Farmer Mac合併資產負債表中的貸款損失準備金或損失準備金沒有直接關係。相反，這是Farmer Mac可以向美國財政部發行債務之前必須耗盡的資本額，Farmer Mac被法定授權從美國財政部借入15億美元來履行其擔保義務。這種借款權限並不打算作為常規的資金來源，也從未被使用過。有關Farmer Mac從美國財政部借款的更詳細討論，請參閲“企業-Farmer Mac從美國財政部借款的授權”。

Farmer Mac的未償還擔保和長期保證金總額超過：(1)作為損失準備金持有的金額，(2)作為擔保活動產生的損失準備金的金額，以及(3)Farmer Mac可以從美國財政部借款的金額。然而，Farmer Mac預計其擔保和LTSPC規定的未來付款義務不會超過可用於履行這些義務的金額，其中包括在違約情況下獲得基礎抵押品的權利。關於Farmer Mac的損失準備的信息，見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保”和合並財務報表附註2(H)、附註8和附註12。

融資

發債

Farmer Mac的章程授權Farmer Mac發行債務義務，以購買符合條件的貸款和證券，並保持合理數量的流動性投資，以維持充足的流動性供應。Farmer Mac主要通過在公開資本市場發行不同期限的債務債券，為其購買符合條件的計劃資產和流動性投資資產提供資金。Farmer Mac還發行債務，以獲得資金，為其根據擔保和長期信託基金承擔的義務提供資金。Farmer Mac的債務義務包括貼現票據和中期票據，包括可贖回的中期票據，所有這些都是Farmer Mac的無擔保一般債務。

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貼現票據的原始到期日為1一年或更短時間。中期票據的到期日一般為0.5幾年前25.0好幾年了。

Farmer Mac的債務債務的利息和本金不由FCA、美國或除Farmer Mac以外的美國任何機構或機構擔保，也不構成其債務或義務。Farmer Mac是FCS的一個機構，但不對FCS的任何其他機構的任何債務或義務負責。同樣，FCS或FCS的任何其他個人機構都不對Farmer Mac的任何債務或義務負責。根據聯邦法律，Farmer Mac貼現票據或中期票據的購買者的收入不能免除聯邦、州或地方税。Farmer Mac的貼現票據和中期票據目前沒有被NRSRO評級。

Farmer Mac根據董事會制定的政策投資於符合條件的計劃資產購買、Farmer Mac擔保證券和流動性投資資產，這些政策符合Farmer Mac的流動性和投資法規，該法規對資產類別、美元金額、發行人集中度和信用質量設定了限制。Farmer Mac的定期債券發行為其進入資本市場提供了支持，而Farmer Mac的流動性投資資產在市場狀況不利時提供了另一種資金來源。

有關流動性和投資規定的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。有關Farmer Mac的未償還投資和債務的更多信息，請參閲合併財務報表的附註4和附註7。

股票發行

Farmer Mac的章程授權Farmer Mac發行有投票權的普通股、無投票權的普通股和無投票權的優先股。Farmer Mac可能會從未來發行普通股和優先股中獲得額外資本。

普通股

只有銀行、其他金融實體、保險公司和功能界別的機構才可以持有有投票權的普通股。A類有表決權普通股的持有者不得直接或間接成為A類有表決權普通股已發行股票的33%以上的實益所有者。有資格的股東可以持有的B類有投票權普通股的流通股的最大數量或百分比沒有限制。C類無投票權普通股沒有所有權限制，這些證券可以自由轉讓。

所有三類Farmer Mac普通股的股息權相同，只有在Farmer Mac董事會自行決定宣佈的情況下，才可對普通股支付股息，但須遵守適用的資本要求並支付已發行優先股的股息。當Farmer Mac的業務清算、解散或清盤時，在支付Farmer Mac的未償債務和撥備支付Farmer Mac的未償債務後，優先股持有人將在普通股持有人收到任何付款之前，從可供分配的資產中按面值支付，外加所有已宣佈和未支付的股息。

截至2022年12月31日，以下Farmer Mac普通股已發行：

 

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•1,030,780股A類有投票權普通股；

•500,301股B類有投票權普通股；以及

•9,270,265股C類無投票權普通股。

在2020年第一季度，Farmer Mac根據Farmer Mac董事會於2015年批准並於2019年修改的股票回購計劃，以約20萬美元的成本回購了約4,000股C類無投票權普通股。在這些回購完成後不久，鑑於新冠肺炎疫情帶來的市場波動和不確定性，Farmer Mac無限期暫停了其股票回購計劃，以努力保存資本和流動性。

2021年3月，Farmer Mac董事會恢復了之前的股票回購計劃(剩餘授權最高可回購980萬美元的股票)，最近將該計劃的到期日延長至2025年3月。截至2022年12月31日，Farmer Mac已回購了約67.3萬股C類無投票權普通股，成本約為1980萬美元 自2015年以來，根據股票回購計劃。

下表列出了Farmer Mac普通股在2022年及之後宣佈的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 持有者 記錄截止日期

日期 已支付

2022年2月24日

$0.95

March 16, 2022

March 31, 2022

May 18, 2022

$0.95

June 15, 2022

June 30, 2022

2022年8月10日

$0.95

2022年9月15日

2022年9月30日

2022年11月9日

$0.95

2022年12月15日

2022年12月31日

2023年2月22日

$1.10

March 16, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年3月31日支付。

如果Farmer Mac未能遵守適用的資本要求，其申報和支付普通股股息的能力可能會受到限制。見合併財務報表附註9和“企業-政府對農民最高資本標準的監管”。

優先股

Farmer Mac發行的任何優先股不受所有權限制，這些證券可以自由轉讓。截至2022年12月31日，以下Farmer Mac優先股已發行：

•300萬股C系列優先股，全部於2014年6月發行；

•D系列優先股400萬股，全部於2019年5月發行；

•3，18萬股E系列優先股，均於2020年5月發行；

•480萬股F系列優先股，全部於2020年8月發行；以及

•5,000,000股G系列優先股，全部於2021年5月發行。

C系列優先股、D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股和G系列優先股(統稱為“未償還優先股”)每股票面價值為25.00美元，初始清算優先股為每股25.00美元。自各自發行以來，Farmer Mac沒有再發行任何系列的未償還優先股。每一系列優秀優先股的排名均高於Farmer Mac的優秀A類投票普通股

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股票，B類有投票權普通股，C類無投票權普通股，以及Farmer Mac未來發行的任何其他普通股。

D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股和G系列優先股在證券有效期內的年度股息率分別固定為5.700%、5.750%、5.250%和4.875%。C系列優先股自發行之日起至2024年7月17日(包括該日)的年度股息率為6.000%，此後以相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加3.260%的浮動利率支付。所有未償還優先股系列的股息都是非累積的，因此，如果董事會在任何股息期的適用股息支付日期之前沒有宣佈派息，股息將不會支付或累積，Farmer Mac將沒有義務支付該股息期的股息，無論是否就任何未來股息期宣佈任何系列未償還優先股的股息。Farmer Mac可以支付未償還優先股的股息，而不會對Farmer Mac未來可能發行的任何級別或系列的股票支付股息，這些股票的級別低於未償還優先股。

C系列優先股、D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股和G系列優先股彼此排名平等，並將與Farmer Mac在未來可能發行的任何其他類別或系列股票在股息和清算時同等優先。Farmer Mac有權利但沒有義務在2024年7月18日及之後的任何時間贖回C系列優先股、2024年7月17日及之後的D系列優先股、2025年7月17日及之後的E系列優先股、2025年10月17日及之後的F系列優先股以及2026年7月17日及之後的任何時間贖回G系列優先股的部分或全部已發行和流通股，所有贖回價格均等於當時適用的清算優先股的價格。D系列、E系列、F系列或G系列優先股的任何贖回日期必須是預定的季度股息支付日期。未償還優先股被認為是Farmer Mac的一級資本。有關Farmer Mac資本要求的更多信息，請參閲“企業-政府對Farmer Mac的監管-資本標準”。

下表列出了C系列優先股在2022年及之後宣佈和支付的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 期間 起頭

為 期間 收尾

日期 已支付

2022年2月24日

$0.3750

2022年1月18日

April 17, 2022

April 17, 2022

May 18, 2022

$0.3750

April 18, 2022

July 17, 2022

July 17, 2022

2022年8月10日

$0.3750

July 18, 2022

2022年10月17日

2022年10月17日

2022年11月9日

$0.3750

2022年10月18日

2023年1月17日

2023年1月17日

2023年2月22日

$0.3750

2023年1月18日

April 17, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年4月17日支付。

26

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下表列出了2022年及以後D系列優先股宣佈和支付的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 期間 起頭

為 期間 收尾

日期 已支付

2022年2月24日

$0.35625

2022年1月18日

April 17, 2022

April 17, 2022

May 18, 2022

$0.35625

April 18, 2022

July 17, 2022

July 17, 2022

2022年8月10日

$0.35625

July 18, 2022

2022年10月17日

2022年10月17日

2022年11月9日

$0.35625

2022年10月18日

2023年1月17日

2023年1月17日

2023年2月22日

$0.35625

2023年1月18日

April 17, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年4月17日支付。

下表列出了2022年及以後E系列優先股宣佈和支付的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 期間 起頭

為 期間 收尾

日期 已支付

2022年2月24日

$0.359375

2022年1月18日

April 17, 2022

April 17, 2022

May 18, 2022

$0.359375

April 18, 2022

July 17, 2022

July 17, 2022

2022年8月10日

$0.359375

July 18, 2022

2022年10月17日

2022年10月17日

2022年11月9日

$0.359375

2022年10月18日

2023年1月17日

2023年1月17日

2023年2月22日

$0.359375

2023年1月18日

April 17, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年4月17日支付。

下表列出了2022年及以後F系列優先股宣佈和支付的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 期間 起頭

為 期間 收尾

日期 已支付

2022年2月24日

$0.3281250

2022年1月18日

April 17, 2022

April 17, 2022

May 18, 2022

$0.3281250

April 18, 2022

July 17, 2022

July 17, 2022

2022年8月10日

$0.3281250

July 18, 2022

2022年10月17日

2022年10月17日

2022年11月9日

$0.3281250

2022年10月18日

2023年1月17日

2023年1月17日

2023年2月22日

$0.3281250

2023年1月18日

April 17, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年4月17日支付。

下表列出了G系列優先股在2022年及之後宣佈和支付的股息：

日期 分紅 已宣佈

人均 分享 金額

為 期間 起頭

為 期間 收尾

日期 已支付

2022年2月24日

$0.3046875

2022年1月18日

April 17, 2022

April 17, 2022

May 18, 2022

$0.3046875

April 18, 2022

July 17, 2022

July 17, 2022

2022年8月10日

$0.3046875

July 18, 2022

2022年10月17日

2022年10月17日

2022年11月9日

$0.3046875

2022年10月18日

2023年1月17日

2023年1月17日

2023年2月22日

$0.3046875

2023年1月18日

April 17, 2023

*

*2023年2月22日宣佈的股息定於2023年4月17日支付。

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Farmer MAC從美國財政部借款的權力

Farmer Mac被授權通過向美國財政部發行債務義務，從美國財政部借入最多15億美元。從美國財政部借來的任何資金都可以完全用於履行Farmer Mac的擔保義務。Farmer Mac的章程規定，如果Farmer Mac證明以下情況，美國財政部必須購買Farmer Mac的債務義務，最高限額為授權限額：

 

•Farmer Mac評估的擔保費的一部分已預留為準備金，以應對Farmer Mac擔保活動產生的損失，數額由Farmer Mac董事會確定為必要，且該準備金已用完(該金額為

截至2022年12月31日為1.196億美元)；以及

•這些債務的收益需要用來履行Farmer Mac的擔保義務。

Farmer Mac根據這一授權發行的任何債務將按美國財政部確定的利率計息，考慮到截至從Farmer Mac購買債務的日期之前的最後一個日曆月的最後一天，美國未償還可銷售債券的平均利率。Farmer Mac將被要求在“合理的時間”內回購美國財政部持有的任何債務。截至2022年12月31日，Farmer Mac尚未使用這一借款權限，預計未來也不會使用這一借款權限。

美國政府不為Farmer Mac擔保的證券、投資於Farmer Mac的股權或債務證券的資金、Farmer Mac股票的任何股息支付或Farmer Mac的盈利能力提供擔保。

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政府對農户MAC的管制

一般信息

Farmer Mac是在農業信貸交付系統崩潰後於1988年根據聯邦法規成立的。Farmer Mac在國會的主要管轄委員會--美國眾議院農業委員會和美國參議院農業、營養和林業委員會--增加了對Farmer Mac的要求，這些要求沒有包括在建立其他GSE的任何其他法規中。與當時其他現有的GSE不同，Farmer Mac被要求由一個獨立的監管機構FCA監管，FCA有權監管Farmer Mac的安全和穩健。創建Farmer Mac的法規明確要求，符合條件的Farm&Ranch貸款必須符合最低信用和評估標準，這些標準代表着對盈利企業的穩健貸款。授權立法也沒有包含具體的聯邦證券法豁免，其效果是要求Farmer Mac遵守美國證券交易委員會的定期報告要求，包括提交關於Farmer Mac財務狀況的年度和季度報告，以及在出現重大事態發展時提交當前報告。Farmer Mac的章程還要求由Farmer Mac擔保的由合格貸款支持的證券的發行必須根據1933年的《證券法》和相關法規(統稱為《證券法》)進行註冊，除非不是基於Farmer Mac作為美國的一種工具的地位而獲得發行的豁免。

自Farmer Mac成立以來，國會對Farmer Mac的章程進行了五次修改：

 

•1990年授權Farmer Mac購買並擔保由美國農業部證券支持的證券；

•1991年明確了Farmer Mac購買其擔保證券的權力，建立了Osmo作為Farmer Mac的金融監管機構，併為Farmer Mac設定了最低監管資本要求；

•1996年，消除對Farmer Mac業務的某些障礙和限制，使其更具競爭力(例如，允許Farmer Mac直接從貸款人那裏購買貸款，併發行佔所購貸款本金100%的擔保證券，並修改資本要求)；

•2008年授權Farmer Mac以合作社形式向借款人購買貸款或貸款利息所擔保的證券，為農村地區的電氣化和電信系統提供資金；以及

•2018年，根據FCA的可行性評估(已於2019年6月完成)，將農業抵押貸款額度限制的面積例外從1,000英畝擴大到2,000英畝，並廢除過時的條款並進行技術更正。

2008年通過的監管其他GSE的立法沒有修訂Farmer Mac的當局和監管結構。

二級市場監管辦公室(OSMO)

作為FCS的一個機構，Farmer Mac(包括其子公司)受FCA的監管機構管轄。Farmer Mac的章程指定FCA通過FCA內部的OSMO行事，負責對Farmer Mac進行檢查，並對Farmer Mac章程賦予Farmer Mac的權力、職能和職責的安全和穩健履行進行一般監督。憲章還授權FCA通過Osmo採取行動，將其一般執法權適用於Farmer Mac。Farmer Mac(包括其

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OSMO是唯一受OSMO監管的實體，OSMO是一個單獨的辦公室，是為了認識到Farmer Mac在提供二級市場方面發揮的不同作用，與其他FCS機構作為一級貸款人的作用不同。Osmo的董事由FCA董事會選擇並向其報告。

Farmer Mac的章程要求對Farmer Mac的金融交易進行年度審查，並授權FCA評估Farmer Mac的監管活動成本，包括任何檢查的成本。每年，Osmo都會對Farmer Mac進行檢查，以評估其安全性和健全性、遵守適用的法律法規以及任務完成情況。審查包括對Farmer Mac的資本充足率、資產質量、管理業績、收益、流動性和對利率風險的敏感性的審查。OSMO還可以在其認為必要的任何其他時間進行與其對Farmer Mac的年度檢查無關的額外監督和檢查活動。Farmer Mac還被要求向FCA提交季度情況報告。

資本標準

一般要求。Farmer Mac的章程為Farmer Mac建立了三個資本標準：

 

•法定最低資本要求。Farmer Mac的最低資本水平是核心資本(股東權益減去累積的其他綜合收入)，等於Farmer Mac出於監管目的計算的表內總資產的2.75%加上Farmer Mac表外債務總額的0.75%，具體包括：

◦Farmer Mac擔保的未償還貸款支持證券的未償還本金餘額；

◦由Farmer Mac發行或擔保的票據，實質上等同於Farmer Mac擔保的證券，包括LTSPC；以及

◦Farmer Mac的其他表外債務。

•法定臨界資本要求。Farmer Mac的關鍵資本水平是相當於當時總最低資本要求50%的核心資本。

•基於風險的資本。該章程指示FCA使用指定的壓力測試參數，為Farmer Mac建立基於風險的資本壓力測試。

農户貸款必須遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中的較高者。

FCA頒佈的基於風險的資本壓力測試旨在確定Farmer Mac在以下十年期間保持正資本所需的監管資本額(核心資本加上損失準備金)：

 

•年度損失的違約率和嚴重程度與美國有限地理區域內連續兩年的最高損失率“合理相關”；以及

•利率被美國十年期國債利率的600個基點或50%中較小的一個所震驚，在這段時間的剩餘時間裏，利率保持在這樣的水平。

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然後，基於風險的資本壓力測試將導致管理和操作風險的資本要求額外增加30%。截至2022年12月31日，Farmer Mac基於風險的資本要求為2.042億美元，Farmer Mac的監管資本為13億美元，比這一數字高出約11億美元。有關Farmer Mac當前監管資本狀況的介紹，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--資本要求”。

執法水平。Farmer Mac的章程指示FCA將Farmer Mac歸類為四個執行級別中的一個，以確定是否符合Farmer Mac章程建立的資本標準。截至2022年12月31日，Farmer Mac被歸類為I級-最高合規級別。

 

不遵守章程中適用的要求資本水平將導致Farmer Mac被歸類為II級(低於適用的基於風險的資本水平，但高於最低資本水平)、III級(低於最低資本水平，但高於關鍵資本水平)或IV級(低於關鍵資本水平)。如果Farmer Mac被歸類為II、III或IV級，憲章要求OSMO的董事採取具體的強制性監管措施，並賦予董事根據Farmer Mac被歸類的級別採取各種可選監管措施的酌處權。適用於第二級和第三級的強制性措施包括：

 

•要求Farmer Mac提交併遵守資本恢復計劃；

•如果支付股息會導致Farmer Mac被重新分類為較低級別，並要求預先批准任何股息支付，即使支付不會導致重新分類為IV級，則禁止支付股息；以及

•如果Farmer Mac未提交董事批准的資本恢復計劃，或者董事認定Farmer Mac未能真誠地做出合理努力遵守此類計劃並完成董事批准的計劃時間表，則將Farmer Mac重新歸類為低一級。

如果Farmer Mac被歸類為III級，則除了上述強制性監管措施外，奧斯莫董事可以採取以下任意一種酌情監管措施：

 

•對Farmer Mac的任何債務的增加或命令減少施加限制，包括表外債務；

•限制、禁止資產增長或者要求減少資產的；

•要求獲得新資本的數額足以在更高水平內進行重新分類；

•終止、減少或修改董事確定會給Farmer Mac帶來過度風險的任何活動；或

•為Farmer Mac指定一名管理人或接管人。

Farmer Mac的章程沒有明確規定，如果Farmer Mac被歸類為IV級，董事將採取任何強制性或酌情的監管措施。

如果董事確定Farmer Mac正在從事任何未經董事批准的可能導致核心資源迅速耗盡的行動，則Osmo的董事有權將Farmer Mac重新分類到比其當前級別低一個級別(例如，從級別I到級別II)的級別

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資本或受抵押貸款支持的財產的價值由Farmer Mac擔保的證券大幅減少。

資本充足率要求。根據FCA的資本規劃規則，Farmer Mac必須每年制定一份資本計劃並提交給Osmo批准，該計劃考慮Farmer Mac的資本來源和用途，解決壓力情景下的資本預測，評估Farmer Mac的整體資本充足率，並納入Farmer Mac董事會批准的資本充足率政策。根據這一規定，Farmer Mac董事會負責監督一項政策，該政策要求Farmer Mac保持足夠的“一級”資本水平，包括留存收益、實繳資本、普通股、合格優先股，以及不包括在農業金融和農村基礎設施金融業務範圍內的、可分配給“非項目”投資的累積其他綜合收益。根據這項政策，Farmer Mac必須始終保持至少佔風險加權資產7.0%的一級資本比率，該比率使用與當前基於巴塞爾的原則一致的基於高級內部評級的資產風險加權制度計算。

該政策還要求Farmer Mac維持風險加權資產2.5%以上的額外一級資本的“資本節約緩衝”。如果資本節約緩衝下降到2.5%或以下的各種水平，如下表所示，該政策要求Farmer Mac將當前季度符合一級標準的股息和任何可自由支配的獎金支付限制在不超過下表中指定的相應支付百分比，該百分比表示緊接分配日期之前的四個季度的累計核心收益的百分比：

資本節約緩衝			派息百分比
(風險加權資產的百分比)			(佔四個季度累計核心收益的百分比)
高於2.5%			沒有限制
大於1.875%至2.5%幷包括2.5%			60%
大於1.25%至1.875%			40%
0.625%至1.25%及包括1.25%			20%
等於或小於0.625%			0%(不允許支付)

只要一級資本保護緩衝保持在或低於2.5%的最低水平，這些分配限制就會一直存在，Farmer Mac董事會在決定是否限制資本分配(包括股息和獎金支付)時，可能會考慮其他因素，例如根據美國公認會計原則(“GAAP”)和其他監管要求列報的收益。截至2022年12月31日，Farmer Mac的一級資本充足率為14.9%。Farmer Mac一級資本比率的計算不包括資產風險權重中的某些利率風險部分，這反映了Farmer Mac追求以類似期限和凸性特徵的負債為其資產融資的方法，因此不在其投資組合中承擔重大利率風險。有關Farmer Mac的一級資本比率的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--資本要求”。

流動性要求

流動性準備金率與補充流動性。Farmer Mac的流動性和投資規定要求Farmer Mac在任何時候都保持足夠的流動性儲備，至少

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90天到期債務和其他借款的本金部分。Farmer Mac還可能保持補充流動性，為90天后到期的債務和借款提供資金。Farmer Mac作為其流動性儲備和補充流動性持有的投資必須由未擔保和隨時可銷售的資產組成，這些資產根據FCA規定的類別進行多樣化，包括對資產類別、美元金額、發行人集中度和信貸質量的限制。Farmer Mac必須在發現任何違反Farmer Mac最低流動性準備金要求的情況後的下一個工作日內，以書面形式向Osmo報告。

流動性管理。根據流動性和投資法規，Farmer Mac必須每年制定和批准一項流動性政策，其中概述了Farmer Mac的流動性儲備的目的和目標、流動性儲備的多樣化要求、目標流動性水平、最高投資額佔Farmer Mac計劃資產的百分比、例外參數(和批准要求)、投資授權授權以及向Farmer Mac董事會和Osmo提交報告的要求。條例還要求Farmer Mac制定負債到期管理計劃和應急資金計劃，每一項都必須每年由Farmer Mac董事會審查和批准。

有關Farmer Mac流動資金的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--流動性和資本資源”；有關Farmer Mac的合格投資的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--風險管理--信用風險--其他投資”。

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第1A項。風險因素

Farmer Mac的業務活動、財務業績和經營結果因其性質而受到風險和不確定因素的影響，包括與農業、農村基礎設施行業、資本市場準入、監管環境、現行利率水平和整體市場狀況有關的風險和不確定因素。以下風險因素應與本報告項目7“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”一併考慮，包括“前瞻性陳述”部分所述的風險和不確定因素。由於新的風險因素可能會不時出現，管理層既無法預測所有潛在的風險因素，也無法評估這些因素對Farmer Mac的業務、經營業績和財務狀況的影響，或者任何因素或因素組合可能對Farmer Mac的實際業績和財務狀況產生多大影響。如果發生以下任何風險，Farmer Mac的業務、財務狀況或經營結果可能會受到實質性的不利影響。除非適用法律要求，否則Farmer Mac不承擔更新或修改本風險因素討論的義務。

信用風險和交易對手風險

破壞性的全球事件造成的經濟壓力，如持續的新冠肺炎疫情、地緣政治不穩定以及天災人禍，可能會對Farmer Mac的業務、運營、經營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生實質性的不利影響，並可能加劇本報告中的其他風險因素。

在緊密相連的全球經濟中，最近或持續的破壞性全球事件擾亂或改變了美國農民、牧場主和農村服務提供商賴以維持盈利的市場、制度或資源，已經並可能繼續加劇美國農業生產者和農村基礎設施的經濟壓力。這包括使生產商無法獲得關鍵資源或抑制出口的供應鏈中斷，對農產品需求構成下行壓力或可能增加生產成本的通脹效應，以及可能增加Farmer Mac借款人違約風險的利率上升。例如，新冠肺炎疫情、俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，以及自然災害，都給美國農村地區的生產者和服務提供者造成了最近或目前的經濟壓力。根據這類破壞性事件的嚴重程度和頻率，以及政府和全球市場有效緩解由此產生的負面影響的能力，這些事件可能會導致長期的經濟壓力，包括更廣泛的經濟下滑或衰退，這可能會增加Farmer Mac借款人的壓力，以及他們保持盈利和償還貸款的能力。

Farmer Mac承擔借款人對其農業抵押貸款和農村基礎設施貸款資產違約的最終信用風險，Farmer Mac的收益(來自這些資產的淨利息收入、擔保費和承諾費)在很大程度上取決於它們的表現。Farmer Mac投資組合中普遍和持續的貸款償還不足可能導致損失，特別是如果可用抵押品的價值不足以覆蓋Farmer Mac的風險敞口，並可能對Farmer Mac的業務、運營、經營業績、財務狀況、流動性或資本水平造成實質性和不利影響。這些破壞性事件的發生以及由此產生的負面經濟影響也可能加劇本報告所述的其他風險因素。

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氣候變化和與天氣有關的事件或其他自然或環境災難的發生可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

除了惡劣天氣條件帶來的一般風險外，Farmer Mac面臨的信用風險和貸款抵押品的市場價值還可能受到與氣候變化長期影響相關的風險，因為農民和牧場主面臨的天氣事件越來越多，而且越來越嚴重。美國在2022年經歷了18次獨立的數十億美元的天氣災害，並列美國國家海洋和大氣管理局追蹤的40年來第三高水平，僅次於2020年(22次)和2021次(20次)。許多氣候學家預測，隨着時間的推移，平均氣温會上升，極端温度會更高，不穩定的天氣也會增加。這些實物變化可能會促使法規或消費者偏好發生變化，進而可能對借款人的商業模式產生負面影響，如增加成本、降低資產價值和增加運營費用。例如，2022年，“異常乾旱”或“極端乾旱”是兩個最嚴重的乾旱分類，覆蓋了西部和中西部各州的大部分地區，美國大陸超過一半的地區經歷了異常乾旱或更嚴重的情況。氣候變化的影響可能會使一些農業資產不太適合耕作或其他替代用途。長期乾旱和乾旱會降低農業生產率，對水果和堅果等永久性作物造成持久損害，並導致生產者因缺水而使一些田地休耕。氣候變化的這些和其他影響可能對農業經營和貸款抵押品的價值產生不利影響，這可能對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

Farmer Mac或借款人控制之外的其他外部因素可能會削弱借款人的盈利能力和償還Farmer Mac投資組合中貸款的能力，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生重大不利影響。

Farmer Mac或借款人無法控制的其他外部因素可能會削弱借款人的盈利能力，例如，農村地區對農產品或電力的需求波動；借款人投入成本的變化無常；長期的地區、國內或全球經濟壓力(無論是由於破壞性的全球事件還是其他原因)；影響農村借款人的立法或監管行動；影響農產品出口需求或借款人經營所需進口商品價格的美國貿易政策；由於供應過剩或可用替代產品而加劇的生產商之間的競爭；以及利率和土地價值的不利變化。這些因素中的任何一個都可能對農業、農業綜合企業或農村公用事業業務的價值和盈利能力構成下行壓力，進而可能抑制相關借款人對Farmer Mac在其投資組合中可能從該借款人那裏獲得的一筆或多筆貸款的償還能力。由上述一個或多個因素引起的大量違約或大型借款人風險敞口的單一違約，可能會對Farmer Mac的財務狀況、運營結果、流動性或資本水平產生重大不利影響。

在Farmer Mac的投資組合中獲得貸款的專門或高度改進的抵押品可能會增加這些貸款在違約情況下的損失概率，這可能對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

Farmer Mac的信用風險也可能增加，因為Farmer Mac投資組合中獲得貸款的抵押品價值下降。專門或高度改進的抵押品，如儲存和加工設施或永久種植，會增加違約情況下抵押不足的風險，因為需要專門或高度改進的抵押品的生產商通常較難調整其運營或

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當面臨不利條件時，切換功能生產。在違約情況下，高度改善的房產也面臨更高的損失風險，因為高度改善的房產在出售或喪失抵押品贖回權行動中的潛在買家池可能比適應多種用途的房產要小。種植永久作物通常比種植一年生作物風險更大，因為永久種植通常需要更多的時間和資金來種植，而且在發生疾病、乾旱、管理不善、災難性條件(如野火)或惡劣天氣條件時，永久種植的更換成本更高。如果借款人違約，Farmer Mac必須喪失抵押品贖回權，而該貸款是由專門或高度改進的財產擔保的，Farmer Mac已經並可能在未來經歷損失，如果該財產的價值自產生以來大幅下降，或者如果有有限的潛在買家願意以Farmer Mac所需的價格購買該財產，以收回其投資。如果這種情況發生在大量貸款或本金餘額較大的貸款上，總的來説，這可能會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績、流動性或資本水平產生實質性的不利影響。

集中在Farmer Mac的貸款或投資組合中，或集中到一個或多個借款人或交易對手，可能會增加Farmer Mac的信用風險敞口，這可能會對其業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

由於集中在其貸款組合中，可能包括對特定商品、地理區域或抵押品類型的集中敞口，以及集中在農業供應鏈的加工和製造環節，Farmer Mac的信貸風險敞口可能會增加。如果特定地理區域內生產特定商品或依賴特定抵押品的借款人，或從事依賴流動性供應鏈的流程或生產的借款人的財務狀況普遍減弱，如果這些領域的足夠多樣性不能成功緩解集中風險，則可能對Farmer Mac的財務狀況產生負面影響。

由於對特定借款人或交易對手的集中敞口，Farmer Mac的信貸風險敞口也可能增加。Farmer Mac的Farm&Ranch投資組合包括不同規模和不同借款人的貸款，包括對個人借款人的大風險敞口(2500萬美元或更多)。如果這些借款人中的任何一個違約，都可能對Farmer Mac的財務狀況產生負面影響。Farmer Mac還集中了對個別商業交易對手的AgVantage證券敞口，這些證券是機構交易對手的一般義務，由發行機構持有的合格貸款擔保。儘管AgVantage證券以符合條件的貸款為抵押，本金金額等於或大於未償還證券的本金，但如果貸款抵押品的市場價值下降，交易對手違約，Farmer Mac可能會遭受損失。在AgVantage交易對手違約時獲得貸款抵押品，也可能導致Farmer Mac資產負債表上持有的貸款的當前預期信貸損失增加，以及資本金要求增加。截至2022年12月31日，AgVantage發行的90億美元未償還證券中，只有三家交易對手發行了80億美元。任何這些交易對手的違約都可能對Farmer Mac的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac的信用風險敞口也可能增加，因為Farmer Mac為流動性而維持的投資組合中的一個或多個投資類型或交易對手的集中敞口。這一投資組合主要包括現金和現金等價物、美國國債、由美國政府機構和政府支持企業擔保的投資證券，以及主要由美國政府擔保貸款支持的資產擔保證券。Farmer Mac定期審查濃度限制，以確保其投資適當多樣化，並符合Farmer Mac董事會批准的政策和適用的FCA法規，但Farmer Mac仍面臨信貸風險

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來自其持有的投資證券發行人的風險，特別是對Farmer Mac可能比Farmer Mac投資組合的其餘部分有更高風險敞口的發行人。例如，截至2022年12月31日，Farmer Mac以公允價值持有由GSE擔保的32億美元投資證券。Farmer Mac持有的投資證券的多個發行人或Farmer Mac較為集中的投資證券的單一發行人違約，可能會對Farmer Mac的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

Farmer Mac擔保證券和LTSPC使Farmer Mac面臨重大或有負債，Farmer Mac履行其擔保和LTSPC義務的能力可能有限。

Farmer Mac對第三方的擔保和購買承諾義務，包括LTSPC和由Farmer Mac擔保的證券，僅為Farmer Mac的義務，不受美國、FCA或除Farmer Mac以外的美國任何其他機構或機構的完全信用和信用的支持。截至2022年12月31日，Farmer Mac有39億美元的或有負債與LTPC和發行給第三方並由Farmer Mac擔保的證券有關，這代表Farmer Mac的風險敞口，如果這些LTPC和擔保的所有貸款都違約，而Farmer Mac從相關抵押品中沒有收回任何價值。如果發生這種情況，可用於支付這些擔保和長期信託基金的資金可能大大少於相應負債的總和。截至2022年12月31日，Farmer Mac持有現金、現金等價物和其他投資證券，公允價值55億美元，可用作償還其債務的資金來源，包括其擔保和LTSPC債務。儘管Farmer Mac認為其擔保和對第三方的LTSPC債務的資產仍然有良好的抵押，而且這些債務的估計可能損失相對於可用於支付這些債務的債權的金額仍然較低，但Farmer Mac對這些債務的或有負債總額可能超過其可用於支付Farmer Mac的債務的金額，包括對Farmer Mac的或有債務的債權。有關Farmer Mac信用風險管理的更多信息，請參閲《管理層討論與分析-風險管理-信用風險-貸款與擔保》。

Farmer Mac在其已清算和未清算的掉期交易中都面臨交易對手風險，這可能對其業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac使用利率掉期合約和對衝安排來管理其利率風險。Farmer Mac通過掉期清算所清算其利率互換的很大一部分，並使用期貨佣金商家的服務來郵寄和接收按市值計價的保證金金額。Farmer Mac還直接與掉期交易對手和POST交易非清算(雙邊)衍生品合約，並獲得抵押品以確保這些合約的市場價值。如果這些交易對手中的任何一方出現故障，可能會導致Farmer Mac的掉期操作在一天內中斷，前提是未能促使Farmer Mac全部或部分掉期頭寸終止，或者Farmer Mac無法快速獲得保證金或抵押品金額。在動盪的市場條件下，這些情況可能會加劇，在Farmer Mac有時間重新定位其掉期之前，市場可能會與Farmer Mac的頭寸背道而馳。這些事件可能對Farmer Mac的運營和流動性產生負面影響，並可能使Farmer Mac面臨更多利率風險，這可能對其業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。截至2022年12月31日，Farmer Mac已清算掉期的名義餘額總額為195億美元，Farmer Mac未清算掉期的名義餘額總額為44億美元。

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戰略/業務風險

Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況和資本水平可能受到外部因素的重大不利影響，這些外部因素可能會影響Farmer Mac二級市場的需求、Farmer Mac產品的價格或適銷性，或Farmer Mac提供其產品和服務的能力。

 

Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況和資本水平可能受到外部因素的重大不利影響，這些外部因素可能會影響Farmer Mac的產品和服務的價格或適銷性，或影響Farmer Mac提供其產品和服務的能力，包括但不限於：

 

•債務或股權資本市場的中斷；

•Farmer Mac的貸款購買和擔保活動或其債務證券發行方面的競爭壓力；

•利率變化可能會增加Farmer Mac的融資成本；

•市場或客户對Farmer Mac聲譽的認知；

•立法或監管發展對Farmer Mac提供新產品的能力、貸款人蔘與Farmer Mac業務的能力或動機或相關公司活動的成本產生不利影響；

•由於區域、國內或全球經濟狀況，對農業房地產貸款或農村基礎設施貸款的需求減少；

•擴大農業和農村基礎設施借款人可獲得的資金選擇。

無法進入股權和債務資本市場可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、流動性和資本水平產生重大不利影響。

 

Farmer Mac能否運營其業務、履行其義務、實現資產規模增長以及完成其法定使命，取決於Farmer Mac能否繼續以優惠的利率和條款進入美國金融市場，從而通過發行股票保持充足的資本，並通過發行債務證券獲得充足的流動性。發行債務證券是Farmer Mac償還或再融資現有債務以及根據需要為或有負債提供資金的主要來源。Farmer Mac能否通過債務和股權市場籌集資金、為其資產提供資金、償還債務和賺取淨利息收入，取決於市場對Farmer Mac的看法。如果Farmer Mac無法進入美國金融市場以優惠的利率和條款發行股票或債務證券，Farmer Mac的業務、經營業績、流動性或財務狀況可能會受到不利影響。

包括AgVantage交易對手在內的關鍵業務交易對手或客户的業務流失，可能會削弱Farmer Mac的業務，並減少其收入和利潤。

Farmer Mac的業務和創造收入和利潤的能力在很大程度上取決於其購買合格貸款或將合格貸款置於擔保或LTSPC下的能力，以及購買或擔保AgVantage證券的能力。Farmer Mac的很大一部分業務都是與少數幾個商業交易對手進行的。隨着現有資產的償還或成熟，以及Farmer Mac客户的地位和需求的演變，這種業務集中可能會導致Farmer Mac業務的變異性增加。2022年，10家機構創造了農業金融業務約71%的貸款購買量。截至2022年12月31日，AgVantage證券的90億美元未償還本金中約有88.2%由三家機構發行(其中20億美元和11億美元將分別於2023年和2024年到期)。截至2022年12月31日，與兩家

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機構幾乎代表了Farmer Mac農村基礎設施金融業務線下的所有業務量。Farmer Mac與其業務對手方或客户以及這些業務對手方或客户產生的業務保持當前關係的能力對Farmer Mac的業務具有重要意義。因此，Farmer Mac的任何一個關鍵業務對手的業務損失都可能減少Farmer Mac的收入和盈利能力。由於符合Farmer Mac二級市場資格的資產類型受到限制，Farmer Mac可能無法用替代業務來源取代關鍵業務對手或客户的業務損失，這可能會對Farmer Mac的業務產生不利影響，並減少其收入和利潤。

Farmer Mac努力在履行使命和向股東提供回報之間取得平衡，可能會導致涉及較低迴報或較高風險的商業交易，這可能會對其業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

國會創建了Farmer Mac，為農業抵押貸款、農村基礎設施貸款和美國農業部擔保貸款的擔保部分提供二級市場。在履行這一使命的過程中，Farmer Mac的二級市場活動旨在：

•提高農村借款人以穩定利率融資的可及性；

•在向農村借款人提供信貸方面提供更大的流動資金和貸款能力；以及

•通過促進資本市場對農村借款人融資的投資，包括以固定利率提供資金，為新的貸款提供安排。

Farmer Mac的章程規定，其Farm&Ranch貸款標準不得歧視小額發起人或至少5萬美元的小額農業抵押貸款。憲章還要求Farmer Mac董事會推動和鼓勵將符合條件的小農場和家庭農户貸款納入農業抵押二級市場。

儘管Farmer Mac努力以與為Farmer Mac股東提供增值回報一致的方式開展與使命相關的活動，但與Farmer Mac的唯一目的是最大化股東價值相比，這些活動可能導致較低的股東回報。如果Farmer Mac為了完成其使命而從事涉及更大風險或更低迴報的活動，Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況可能會受到不利影響。

持有大量Farmer Mac有投票權普通股的少數股東可能試圖影響Farmer Mac的業務、戰略或董事會組成，這些股東的利益可能不同於Farmer Mac或Farmer Mac普通股的其他股東的利益。

Farmer Mac的兩類有投票權普通股的所有權集中在少數幾家機構。四家金融機構持有Farmer Mac A類有投票權普通股約53%，其中31%由一家機構持有。五家FCS機構持有Farmer Mac約97%的B類有投票權普通股(其中兩家通過母子公司關係相互關聯)。Farmer Mac A類有表決權普通股的持有者和Farmer Mac B類有表決權普通股的持有者各自有權選舉Farmer Mac董事會三分之一的成員。這些持有者中有許多是農村貸款機構，它們可能會直接相互競爭。只要Farmer Mac的A類和B類有投票權的普通股高度集中在少數幾家機構中，這些機構就會以一種可能不符合Farmer Mac或其他股東的最佳利益的方式影響Farmer Mac的業務、戰略或董事會組成。

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操作風險

Farmer Mac的運營系統、網絡安全計劃、內部控制或流程、或第三方的基礎設施的不足或故障，可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。

Farmer Mac由於其業務運營的複雜性質以及用於開展其業務活動和遵守監管要求的流程和系統而面臨運營風險。操作風險包括因以下原因而給Farmer Mac造成損失的風險：

•內部流程、系統、網絡安全計劃或基礎設施不充分或失敗；

•Farmer Mac無法成功地對其中任何一個進行增強，也無法遷移到新的系統或基礎設施；

•執行失敗，包括基於人為錯誤；

•內部控制或程序不充分或不合格，無法發現或防止欺詐或其他違反法律或法規的行為；或

•外部事件，包括涉及物理站點訪問的中斷、網絡事件、災難性事件、自然災害、恐怖活動或疾病流行。

Farmer Mac依靠在很大程度上依賴於人員、技術以及使用複雜系統和模型的業務流程來管理其業務，處理大量的日常交易，並生成Farmer Mac財務報表所基於的記錄。Farmer Mac的內部流程、人員、系統、網絡安全計劃或基礎設施的不足或故障可能導致其業務運營嚴重中斷；未經授權訪問或獲取、銷燬、更改、發佈、盜竊或丟失機密、專有或個人數據；欺詐、勒索；財務和經濟損失或成本；財務報表中的錯誤；流動性受損；對員工、客户或供應商的損害；對客户的責任或服務中斷；客户或供應商的流失；違反數據保護法和其他訴訟和法律風險；加強監管或立法審查；或聲譽損害。

由於Farmer Mac與第三方的互動和對第三方的依賴，也存在操作風險敞口的可能性。Farmer Mac的業務依賴於其處理、評估和解釋大量信息的能力，其中大部分信息是由第三方提供的。然而，Farmer Mac實施防止第三方系統或基礎設施中斷的保障措施的能力比其自身的系統或基礎設施更有限。如果Farmer Mac與其交互或依賴的第三方的財務、會計、數據處理、備份、信息技術或其他操作系統和基礎設施無法正常運行或中斷，則Farmer Mac的運營可能會受到與Farmer Mac自身內部流程、人員、系統、網絡安全計劃或基礎設施不足或故障相同的影響。

Farmer Mac的內部貸款服務功能和對第三方服務商的依賴可能使Farmer Mac面臨經營風險，可能對其業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

有效和可靠的貸款服務是Farmer Mac成功運營其業務的關鍵。2021年第三季度，Farmer Mac通過一項戰略收購擴大了其內部貸款服務功能，其中包括Farmer Mac相當大一部分農業金融抵押貸款和USDA證券投資組合的償貸權，以及經驗豐富的服務人員和

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運營服務平臺。這一戰略收購要求Farmer Mac為一項業務職能實施流程和控制，而Farmer Mac以前沒有運營過，而且執行和管理經驗仍然有限。Farmer Mac還繼續依賴經驗豐富的第三方服務商為Farmer Mac的農業金融抵押貸款組合中未由Farmer Mac直接提供服務的部分提供服務。儘管Farmer Mac已經建立了服務標準和要求，合同要求這些第三方服務商遵守這些標準和要求，並且他們必須向Farmer Mac報告，但Farmer Mac不管理這些第三方服務商的流程和控制。Farmer Mac或其任何第三方服務商所採用的一個或多個服務流程或控制措施的實施、操作或監督不力，可能會使Farmer Mac面臨運營風險，從而對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

Farmer Mac或我們的服務提供商的技術和信息系統、基礎設施或網絡安全程序的缺陷、故障、中斷或漏洞，包括成功的網絡攻擊的發生，可能會導致業務損失、Farmer Mac聲譽受損、機密或專有信息泄露或濫用，或者增加Farmer Mac的成本或責任，這可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

 

Farmer Mac在很大程度上依賴技術和信息系統，包括來自第三方的技術和信息系統，以便在其信息系統(和第三方的信息系統)中安全地收集、處理、傳輸和存儲機密、專有和個人信息，以進行和管理其業務運營。這些技術和信息系統包括一套集成的硬件、軟件、基礎設施和人員，旨在促進Farmer Mac內部的規劃、控制、協調、運營和決策過程。隨着Farmer Mac的技術和信息系統的重要性和複雜性的增加，以及其客户、Farmer Mac或其服務提供商用來支持其業務和運營的新技術的開發，Farmer Mac的信息系統和數據因網絡安全攻擊而面臨的風險也隨之增加，這些攻擊威脅到Farmer Mac的信息技術資產和資源及其數據的機密性、完整性或可用性。與許多其他金融機構一樣，Farmer Mac及其服務提供商經常面臨威脅參與者的攻擊，這些威脅參與者試圖未經授權訪問或破壞其信息系統，訪問或獲取其數據，包括來自有組織犯罪集團、黑客、民族國家、活動家、內部人士和其他未經授權的第三方的攻擊。這些威脅來自各種不同的來源，包括網絡攻擊、計算機病毒、惡意軟件、利用系統和網絡漏洞、人為錯誤、網絡釣魚、勒索軟件和分佈式拒絕服務攻擊。用於未經授權訪問或破壞其信息系統和數據或其服務提供商的信息系統和數據的方法正在演變。我們並不總是能夠防止或識別攻擊, 在發現網絡安全事件之前，我們可能無法實施有效的預防措施或主動應對這些威脅。此外，Farmer Mac(或其第三方客户或供應商)的任何員工或代理如果有權訪問機密、專有或個人信息，也可能有意、無意或錯誤地將信息傳播給未經授權的第三方。

儘管Farmer Mac實施了我們認為具有網絡安全程序、政策、實踐和控制的適當信息安全計劃，但Farmer Mac可能無法阻止對其信息技術資產或數據的未經授權訪問，這可能導致其業務運營嚴重中斷；未經授權訪問或獲取、銷燬、更改、發佈、盜竊或丟失機密、專有或個人數據；欺詐、勒索；財務和經濟損失或成本；其財務報表中的錯誤；其流動性受損；對其員工、客户或供應商的傷害；對其客户的責任或服務中斷；客户或供應商的損失；違反數據保護法以及其他訴訟和法律風險；加強監管或立法審查；或

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名譽受損。此外，在Farmer Mac當前更為普遍的遠程工作環境中，通過信息系統入侵或無意傳播而未經授權訪問機密、專有或個人信息的風險可能會增加。

Farmer Mac的第三方貸款服務商、信息系統提供商和其他服務提供商未能保護機密信息免受未經授權的訪問和傳播，可能會導致Farmer Mac承擔責任或損害Farmer Mac的聲譽，這可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生負面影響。

Farmer Mac依靠包括貸款服務商、信息系統提供商、軟件即服務(SaaS)提供商、雲計算服務提供商和其他服務提供商在內的第三方來執行支持Farmer Mac業務和運營的各種功能。Farmer Mac依賴這些第三方來收集、處理、傳輸和存儲各種機密、專有或個人信息，包括敏感的金融信息。正如Farmer Mac受到來自不同參與者的無數網絡攻擊一樣，這些第三方也是如此。Farmer Mac要求收集、處理或存儲機密、專有或個人數據的第三方必須遵守安全策略、流程和控制。然而，與我們開展業務或獲得服務的第三方相關的控制系統、網絡安全計劃、基礎設施和人員都不在我們的控制範圍之內。Farmer Mac知道過去發生過涉及其第三方服務提供商的網絡攻擊和事件，雖然Farmer Mac沒有經歷過因第三方系統被破壞而造成的數據重大丟失或運營中斷，但未經授權訪問第三方服務提供商的信息技術資產或數據可能會對Farmer Mac的運營產生重大影響，其影響方式與其自身系統上的事件相同。

如果Farmer Mac基於模型假設和產出對與其貸款資產和投資證券相關的風險進行的管理不有效，其業務、經營業績、財務狀況或資本水平可能會受到重大不利影響。

Farmer Mac不斷開發和調整盈利能力和風險管理模式，以充分應對各種可能的市場發展。Farmer Mac的一些定性工具和風險管理指標是基於對觀察到的歷史市場行為的使用。Farmer Mac將統計和其他工具應用於這些觀察，以量化其風險。這些工具和指標可能無法預測未來或意想不到的風險，或者可能無法有效地降低其在所有經濟市場環境中的風險敞口或針對所有類型的風險，這可能會使Farmer Mac面臨重大的意外損失。Farmer Mac無法有效識別和管理其業務中固有的風險，可能會對其業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生重大不利影響。

Farmer Mac向其客户擴展產品供應和服務的努力使Farmer Mac面臨可能對其業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響的運營風險。

隨着Farmer Mac客户基礎和美國農村需求的發展，Farmer Mac尋求通過提供新的產品和服務來滿足這些需求。隨着Farmer Mac擴大其產品供應和服務，它在實施這些新產品和服務時面臨運營風險。新的產品和服務可能需要新的業務流程，這往往需要新的內部控制來管理這些新流程帶來的新風險。如果這些控制不足以或無效地管理這些新過程中固有的風險，或者如果在執行這些新控制時存在人為錯誤

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無論是否新穎，Farmer Mac可能面臨財務損失、聲譽損害或監管執法，這可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生實質性和不利的影響。

市場風險

Farmer Mac面臨利率風險，可能對其經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

Farmer Mac面臨利率風險，因為其持有的資產的現金流與為這些資產融資而發行的負債的時間差異。Farmer Mac管理利率風險的主要策略是，通過債務以及具有類似久期和凸度特徵的金融衍生品為資產購買提供資金，以幫助緩解收益率曲線上利率變化的影響。然而，借款人在預定到期日之前提前償還貸款的能力增加了資產和負債現金流不匹配的可能性。在不斷變化的利率環境下，如果資產比預期更早償還，由此產生的現金流必須再投資於收益率較低的投資，特別是如果Farmer Mac的相關融資成本無法得到相應償還，這些現金流錯配會影響Farmer Mac的收益。相反，如果資產償還速度慢於預期，為資產融資而發行的相關債務必須以更高的利率重新發行，Farmer Mac的收益可能會受到不利影響。此外，利率的快速變化可能會對Farmer Mac各季度的淨利息收入產生負面影響。例如，在2022年期間，Farmer Mac受益於其投資組合中較高的名義利率；然而，如果這些名義利率下降，Farmer Mac未來的投資利息收入可能會減少。2022年，為了應對不斷上升的通脹，美聯儲在一年內迅速將聯邦基金利率的目標區間提高了4.25%。這種步伐已經造成，如果美聯儲繼續加息，可能會繼續造成或可能加劇市場波動期，這可能會對Farmer Mac管理利率風險的能力產生不利影響, 這可能會對Farmer Mac的經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。有關Farmer Mac利率風險管理的更多信息，請參閲《管理層討論與分析-風險管理-利率風險》。

Farmer Mac還面臨重新定價風險，即Farmer Mac的融資成本相對於基準指數(例如，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR))在初始融資發行和債務再融資時增加的風險。這種重新定價風險源於一種融資策略，即Farmer Mac發行各種期限的浮動利率債券，為平均期限可能更長的浮動或綜合浮動利率資產提供資金。Farmer Mac的融資成本相對於基準指數(包括LIBOR和SOFR)之間的差異大幅增加，可能會壓縮Farmer Mac持有的資產的利差收入，並尋求用更高成本的融資進行再融資。在短時間內廣泛壓縮可能會對Farmer Mac的經營業績或財務狀況產生不利影響。

相對於Farmer Mac通過衍生品管理利率風險的利率變化可能會導致財務業績和資本水平的波動，並可能對Farmer Mac的淨收入、流動性狀況或經營業績產生不利影響。

Farmer Mac進行金融衍生品交易以對衝其業務固有的利率風險，並在其合併財務報表中按公允價值列報其金融衍生品。雖然

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Farmer Mac的金融衍生品提供利率風險的經濟對衝，金融衍生品公允價值的變化可能會導致淨收益和資本的波動，特別是如果這些金融衍生品在對衝會計關係中沒有被指定，或者如果對衝會計關係中存在任何無效。隨着利率的增加或降低，Farmer Mac衍生品的公允價值根據Farmer Mac相對於衍生品的特定特徵持有的頭寸而變化。如上所述，Farmer Mac可用於滿足其法定最低資本要求的核心資本可能會受到金融衍生品公允價值變化的影響。Farmer Mac未在對衝會計關係中指定的金融衍生品的公允價值的不利變化，以及任何導致虧損的對衝無效，都將減少可用於滿足這一要求的核心資本額。在2022年和2021年，Farmer Mac記錄了1350萬美元的收益 以及分別因這些年利率變動導致其金融衍生品公允價值變化而虧損140萬美元。Farmer Mac在2022年和2021年分別錄得580萬美元的收益和30萬美元的虧損，這與對衝會計關係的無效有關。

利率的變化要求Farmer Mac發佈現金或投資證券，以抵押其衍生品敞口，因為這些衍生品的公平市場價值發生了相應變化。如果利率變化導致Farmer Mac衍生品的公允價值大幅下降，Farmer Mac將被要求公佈現金、現金等價物或投資證券，可能在短時間內，以履行其衍生品合同規定的義務。截至2022年12月31日，Farmer Mac公佈了1.447億美元的現金和2.04億美元的投資證券，作為其淨負債頭寸中衍生品的抵押品。如果Farmer Mac被要求在不利的利率環境下完全抵押其相當大一部分衍生品，可能會對Farmer Mac的流動性狀況或經營業績產生重大不利影響。

終止LIBOR基準利率可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

2017年7月，負責監管美元LIBOR的英國金融市場行為監管局(UKFCA)宣佈，將 不再説服或強迫銀行在2021年後提交計算LIBOR的利率，並將支持2021年前的LIBOR指數，以便過渡到任何替代參考利率。2020年11月，UKFCA和負責管理LIBOR的洲際交易所基準管理局(ICE Benchmark Administration)宣佈，LIBOR的大部分期限將繼續發佈到2023年6月。這些公告表明，目前形式的LIBOR將在2023年6月後停止延續。Farmer Mac繼續評估替換LIBOR基準利率對其業務的潛在影響，包括評估最近頒佈的可調整利率(LIBOR)法案和實施規則，並使用替換基準利率，如SOFR。截至2022年12月31日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有29億美元的浮息資產，發行了2億美元的浮動利率債券，並簽訂了105億美元的名義利率掉期，每個利率掉期都基於LIBOR進行重置。此外，Farmer Mac的C系列優先股將在2024年7月17日之後與LIBOR掛鈎。從倫敦銀行間同業拆借利率轉向SOFR或另一種替代基準利率的市場過渡可能會很複雜，並可能為Farmer Mac帶來額外的再融資和重新定價風險。如果SOFR或其他替代基準利率沒有被廣泛使用或接受來取代LIBOR，則根據Farmer Mac資產和負債管理工具的條款，在計算適用利率或付款金額時可能存在不確定性或差異。這可能會導致之前預訂的交易的財務表現不同，需要不同的對衝策略，或者需要重新談判之前預訂的交易，並可能影響農户

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Farmer Mac現有的交易數據、產品、系統、運營和定價流程，可能會對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響。

財務風險

管理層在編制財務報表時的錯誤估計和假設可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、報告的資產和負債、財務狀況、聲譽或資本水平產生不利影響。

 

Farmer Mac的會計政策和方法是其如何記錄和報告其財務狀況和經營結果的基礎。其中一些政策和方法要求管理層在編制Farmer Mac的合併財務報表時作出估計和假設。管理層在編制Farmer Mac合併財務報表時的錯誤估計和假設可能會對報告的資產和負債額以及報告的收入和費用產生不利影響。例如，截至2022年12月31日，按公允價值記錄的Farmer Mac的資產和負債包括價值76億美元的金融工具，其公允價值管理在沒有易於觀察的公允價值的情況下進行估計(換句話説，第3級)。截至2022年12月31日，這些以重大不可觀察投入計量的金融工具佔總資產的27.9%，佔按公允價值計量的金融工具的61.5%。有關公允價值計量的更多信息，請參閲“管理層的討論和分析--關鍵會計估計--公允價值計量”。如果管理層做出不正確的假設或估計，導致低估或誇大報告的財務業績，可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、報告的資產和負債、財務狀況、聲譽或資本水平產生重大不利影響。

會計準則或應用會計政策的變化可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生不利影響。

Farmer Mac受制定和解釋管理Farmer Mac合併財務報表編制的會計準則的實體的要求。這些實體，包括財務會計準則委員會、美國證券交易委員會和Farmer Mac的獨立註冊會計師事務所，可能會增加新的會計準則或改變它們對這些準則應如何應用的解釋。這些變化可能難以預測，並可能影響Farmer Mac記錄和報告其財務狀況和運營結果的方式。在某些情況下，Farmer Mac可能被要求追溯應用新的或修訂的標準，這可能會導致之前報告的財務業績發生變化。例如，FASB在2016年發佈了一項新的會計準則，該準則於2020年1月1日對Farmer Mac生效，要求各實體基於“預期信用損失”方法來計量信貸損失，而不是GAAP以前要求的“已發生損失”方法。新方法要求實體根據歷史經驗、當前狀況和對可收回能力的合理預測，衡量以攤餘成本計入的金融資產和歸類為可供出售的債務證券的所有預期信貸損失。這一新的會計準則可能導致Farmer Mac的信貸損失撥備增加和更大的波動性，並可能對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生不利影響。有關這一新會計準則的更多信息，請參閲合併財務報表附註2(R)。

Farmer Mac投資證券的價值或構成的變化可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生不利影響。

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金融或信貸市場狀況的惡化可能會降低Farmer Mac投資證券的公允價值，特別是那些流動性較差、更受市場波動影響的證券。Farmer Mac擁有的一些證券，包括拍賣利率憑證，沒有完善的二級交易市場，這使得估計這些證券的當前公允價值變得更加困難。這要求Farmer Mac依靠市場觀察和內部模型來估計其投資證券的公允價值，並確定是否存在信貸損失。然而，現有的市場數據可能不能反映Farmer Mac在出售其投資證券時可能面臨的實際銷售條件，特別是在不利的金融市場條件下。內部模型要求Farmer Mac對模型中使用的估計和假設做出判斷。如果Farmer Mac在其內部模型中使用不可靠的市場數據或不正確的估計或假設來估計其投資證券的公允價值，這些估計可能會對報告期內的經營業績產生不利影響。如果Farmer Mac決定出售其投資組合中的證券，最終實現的價格將取決於出售時市場的需求和流動性，這可能大大低於Farmer Mac對公允價值的估計。未能準確估計Farmer Mac投資證券的公允價值可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、流動性或資本水平產生不利影響。

Farmer Mac的C類無投票權普通股的交易價格可能會因市場影響、交易量、Farmer Mac高管、董事和員工股權獎勵的影響或大股東出售大量股票而波動。

Farmer Mac的C類無投票權普通股(“C類股”)的交易價格有時會經歷大幅的價格波動，並可能保持波動。例如，2022年期間，C類股票的交易價格從每股90.38美元到每股130.61美元不等。交易價格可能會因各種因素而波動，包括賣空、對衝、股票回購計劃的存在或不存在、與Farmer Mac的經營業績(包括新冠肺炎)無關的一般股市影響，或大股東出售大量股票。Farmer Mac通常每年授予基於C類股票的股權獎勵，包括隨着時間的推移或根據特定業績目標的實現而授予的獎勵。Farmer Mac的高級管理人員、董事或員工出售在歸屬或行使股權獎勵時獲得的股票，無論是根據既定的交易計劃還是其他方面，都可能對C類股票的交易價格產生不利影響。在Farmer Mac C類股票交易量較低的時期，所有這些因素都可能加劇，並可能對其交易價格產生長期負面影響或增加價格波動性。2022年期間，Farmer Mac C類股票平均每天成交量為31,995股。

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監管和合規風險

Farmer Mac及其許多業務對手受到全面的政府監管，這些法律和法規的意外變化可能會對Farmer Mac的業務、經營業績、聲譽或財務狀況產生不利影響。

Farmer Mac是根據一項法定憲章成立的，美國國會可以隨時修改該憲章，並受包括FCA和美國證券交易委員會在內的多個政府機構的監管。未來影響Farmer Mac的法定章程或其業務活動的立法或監管行動，包括加強監管監督，以及因該等行動而對Farmer Mac的業務或運營造成的任何必要的改變，可能會導致Farmer Mac的財務損失或以其他方式降低其盈利能力，對Farmer Mac施加更多合規和其他成本，限制Farmer Mac提供的產品或其本來可能考慮從事的商業機會的能力，限制其目前從事的商業活動，影響Farmer Mac持有的資產的價值，或以其他方式對Farmer Mac的業務、運營結果、聲譽或財務狀況產生不利影響。

金融服務行業是Farmer Mac的大多數商業交易對手和客户經營的行業，受到重大法律和法規的約束。如果當前或未來的法律、法規或監管活動影響銀行、保險公司、其他農村貸款人、衍生品交易對手、票據交換所、證券交易商或其他受監管實體的活動，而這些實體構成Farmer Mac業務對手或客户的很大一部分，Farmer Mac可能會失去業務或商業機會，合規成本增加，與交易對手交易時的不利商業條款，以及其業務做法或活動的不利變化。因此，Farmer Mac的業務、經營業績、聲譽或財務狀況可能會受到不利影響。

Farmer Mac的資本要求可能會發生變化，如果不能滿足這些要求，可能會導致Farmer Mac採取監管措施或無法宣佈股息，或以其他方式對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況造成重大不利影響。

法律和法規要求Farmer Mac保持一定的資本水平。Farmer Mac無法滿足這些資本要求可能導致FCA採取監管措施，對Farmer Mac宣佈其普通股和優先股派息的能力產生不利影響，或以其他方式對Farmer Mac的業務、經營業績或財務狀況產生重大和不利影響。根據FCA關於資本規劃的規定，Farmer Mac採取了一項政策，以維持足夠的一級資本水平，並限制在一級資本低於指定門檻的情況下支付符合一級資本條件的股息。有關Farmer Mac資本要求的更多信息，包括一級資本要求，請參閲“企業-政府對Farmer Mac的監管-監管-資本標準”。可能對Farmer Mac未來資本水平的充分性產生不利影響且可能超出Farmer Mac控制範圍的因素包括：

 

•信用損失；

•利率或信用利差的不利變化；

•需要提高貸款損失撥備的水平；

•立法或監管行動，提高Farmer Mac的資本金要求；以及

•美國公認會計原則的變化。

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政治風險

農民Mac是一種GSE，可能會受到立法或政治發展的實質性和不利影響。

Farmer Mac是一家政府支持企業，擁有可由國會隨時修改的法定章程，也受到包括FCA和美國證券交易委員會在內的政府機構的監管。儘管Farmer Mac不知道有任何懸而未決的立法或監管建議會對其業務或運營產生重大影響，但Farmer Mac有效開展業務的能力受到與政治事態發展相關的風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能會普遍影響Farmer Mac或GSE。在新的國會或總統政府領導下，這些政治風險和不確定性可能會加劇。Farmer Mac無法預測是否或何時可能啟動立法或監管舉措，如果成功，可能會對Farmer Mac作為GSE的地位或Farmer Mac的運營方式產生負面影響，並可能對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況或資本水平產生重大不利影響。有關管理農民貸款機構活動的規則和條例的更多信息，請參閲《企業-政府對農民貸款機構的監管》。

人力資本風險

Farmer Mac吸引和留住積極且合格的員工的能力對其業務的成功至關重要，如果Farmer Mac的員工或高管的連續性發生重大或持續的中斷，可能會對Farmer Mac的業務業績、運營、財務狀況或聲譽產生實質性的不利影響。

Farmer Mac依靠其員工對Farmer Mac和相關行業的廣度和深度知識來成功地運營其業務。如果Farmer Mac不能繼續留住和吸引有積極性和合格的員工，或者沒有足夠的人力資本來實現其業務目標，Farmer Mac的業務業績、運營、財務狀況或聲譽可能會受到重大不利影響。Farmer Mac員工連續性的重大中斷或任何重大的高管領導層變動也可能導致生產力損失，並通過造成不確定性或不穩定或要求Farmer Mac轉移或花費更多資源來更換人員，影響Farmer Mac成功執行業務戰略的能力。關鍵領導人員的流失還可能損害公眾或市場對Farmer Mac的看法，或者導致其他高管或關鍵員工離職。這些因素中的任何一個都可能對Farmer Mac的業務表現、運營、財務狀況或聲譽產生實質性的不利影響。

本節中描述的任何風險都可能對Farmer Mac的業務、經營業績、財務狀況、聲譽、資本水平和未來收益產生實質性的不利影響。有關Farmer Mac風險管理的更多信息，請參閲本年度報告10-K表格第7項中的“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理”。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

第二項。屬性

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Farmer Mac保留了其主要辦公室，位於華盛頓特區20006號4樓，西北K街1999年，轉租於2011年10月1日至2024年8月30日。Farmer Mac還根據2017年10月1日至2027年8月31日的修訂租約，在愛荷華州約翰斯頓北公園大道9169號保留了另一個辦公地點，郵編：50131。Farmer Mac認為，其辦公室適合和足夠滿足其目前和不久的將來預期的需求。

第三項。法律訴訟

沒有。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

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第一部分

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人

購買股票證券

(a)Farmer Mac有三類流通股--A類有投票權普通股、B類有投票權普通股和C類無投票權普通股。A類有投票權普通股的所有權僅限於銀行、保險公司和其他金融機構或不屬於FCS機構的類似實體。B類有投票權普通股的所有權僅限於FCS的機構。C類無投票權普通股沒有所有權限制。在最初公開發行的A類和B類有投票權普通股中，Farmer Mac保留按賬面價值贖回不符合條件的持有人持有的任何一類股票的權利。

Farmer Mac的A類有投票權普通股和C類無投票權普通股分別在紐約證券交易所上市，代碼分別為AGM.A和AGM。B類有投票權的普通股市場有限，交易不頻繁，沒有在任何交易所或其他報價系統上上市或報價，Farmer Mac也不知道該類別普通股的任何公開報價或價格。

截至2023年2月6日，Farmer Mac擁有851名A類有投票權普通股的註冊所有者、75名B類有投票權普通股的註冊所有者和807名C類無投票權普通股的註冊所有者。

 

所有三類Farmer Mac普通股的股息權相同，只有當Farmer Mac董事會全權酌情宣佈時，才可對普通股支付股息，但須遵守適用的資本要求並支付任何已發行優先股的股息。2021年2月23日，Farmer Mac董事會宣佈2021年第一季度Farmer Mac普通股每股派息0.88美元。這筆股息在2021年第四季度按季度支付。2022年2月24日，Farmer Mac董事會宣佈，Farmer Mac普通股2022年第一季度的股息為每股0.95美元。這筆股息每季度支付一次，直到2022年第四季度。2023年2月22日，Farmer Mac董事會宣佈2023年第一季度Farmer Mac普通股每股派息1.10美元。有關Farmer Mac普通股的更多信息，請參見“商業-融資-股票發行”。

2023年第一季度，所有三類普通股的季度股息為每股1.10美元，比2022年的季度股息增加0.15美元，或16%，反映出董事會的目標是將Farmer Mac的普通股股息支付目標保持在年度核心收益的35%。在決定維持Farmer Mac的普通股派息目標時，董事會考慮了Farmer Mac強大的資本狀況以及收益的一致性和前景，平衡了資本需求，為公司戰略計劃中確定的重大增長目標提供資金，並滿足董事會建立的監管要求和指標。這些行動也符合Farmer Mac通過支付現金股息為其普通股股東的投資提供有競爭力的回報的目標。

然而，向Farmer Mac普通股持有人宣佈和支付未來股息由Farmer Mac董事會酌情決定，並取決於許多因素，包括Farmer Mac的財務狀況、經營和收益的實際結果、Farmer Mac業務的資本需求、監管要求以及Farmer Mac董事會認為相關的其他因素。Farmer Mac的普通股支付股息的能力也取決於其未償還股票的股息支付

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優先股。適用的FCA法規還要求Farmer Mac就某些資本分配提前15天通知FCA。如果Farmer Mac未能遵守適用的資本金要求，其宣佈和支付股息的能力可能會受到限制。有關Farmer Mac資本狀況的更多信息，請參閲合併財務報表附註9；有關適用於Farmer Mac的資本要求的更多信息，請參閲“企業-政府對Farmer Mac的監管-監管-資本標準”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源-資本要求”。

有關根據Farmer Mac的股權補償計劃授權發行的證券的信息，出現在Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書中的“股權補償計劃”項下。最終委託書的該部分通過引用併入本年度報告的Form 10-K中。

Farmer Mac是美國聯邦特許的機構，其普通股根據證券法第3(A)(2)條免於註冊。與Farmer Mac普通股有關的一種交易發生在2022年第四季度，沒有根據證券法登記，也沒有在Form 8-K的當前報告中報告：

•2022年10月，根據Farmer Mac的政策，允許Farmer Mac的董事選擇接受C類無投票權普通股，以代替他們的現金聘任人，Farmer Mac向選擇接受C類無投票權普通股的六名董事發行了總計515股C類無投票權普通股，以代替他們的部分現金聘用人。向董事發行的股份數量是根據每股99.14美元的價格計算的，根據紐約證券交易所的報道，這是C類無投票權普通股在2022年9月30日，也就是第三季度的最後一個工作日的收盤價。

性能圖表。下圖比較了Farmer Mac A類有投票權普通股和C類無投票權普通股在2017年12月31日至2022年12月31日期間的表現與紐約證券交易所綜合指數(NYSE Comp)和標準普爾500多元化金融指數(S&P500 Div Fin)的表現。該圖假設在2017年12月31日分別投資了100美元：Farmer Mac的A類有投票權普通股；Farmer Mac的C類無投票權普通股；NYSE綜合指數；以及標準普爾500多元化金融指數。該圖還假設，在過去五年中，所有股息都再投資於相同的證券。Farmer Mac從標準普爾全球市場情報公司獲得了業績圖表中的信息。

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本業績圖表不得被視為“徵集材料”或被美國證券交易委員會“存檔”，本業績圖表不得以引用方式納入Farmer Mac根據證券法或1934年證券交易法及相關法規提交的任何文件，或任何其他文件，無論是在本報告日期之前或之後製作的，無論是在文件或文件中包含的任何一般合併語言(除非Farmer Mac通過引用明確將本節納入文件或文件)。

(b)不適用。

(c)沒有。

第六項。[已保留].

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第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

報告這一部分的目的是從管理層的角度提供討論和分析

透視評估Farmer Mac的財務狀況和結果所需的重要信息

截至2022年12月31日的年度運營成本。本報告中包含的財務信息包括

合併後包括Farmer Mac及其兩家子公司-Farmer Mac Mortgage的賬户

證券公司和Farmer Mac II LLC。這是對財務狀況和財務狀況的討論和分析

經營結果應與Farmer Mac的合併財務報表和

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的財政年度合併財務報表的相關附註。

概述

Farmer Mac是一家專注於使命、目標驅動的公司，決心通過增加美國農業和農村基礎設施融資的可及性來推動經濟機會和繁榮。作為美國農業和農村基礎設施貸款的二級市場，我們通過向貸款人提供廣泛的金融解決方案，支持向農民、牧場主、農業綜合企業、可再生能源項目、農村公用事業和其他相關的農村企業和企業提供靈活的低成本融資，幫助加強和連接美國農村。Farmer Mac也是州、縣、市、養老基金、銀行、公共信託基金和信用社等實體的關鍵投資工具。Farmer Mac為這些實體提供了各種投資機會，這些機會可能會使他們的投資組合多樣化，並提供機會從他們的投資中賺取有競爭力的回報。

2022年期間：

•我們向服務於美國農村的貸款人提供了90億美元的流動資金和貸款能力；

•我們完成了第二筆結構性證券化交易，涉及約3億美元的農業抵押貸款；

•我們保持不間斷地進入債務資本市場，並保持穩健的資本狀況；以及

•我們在投資組合中保持了強大的流動性，遠遠高於監管要求。

Farmer Mac在2022年的表現將在下文更詳細地描述，反映出我們繼續專注於尋求新的渠道和創新方式，以推進我們的使命，即增加美國農業和農村基礎設施融資的可及性。儘管存在持續的宏觀經濟擔憂和潛在的不利因素，如宏觀經濟狀況惡化、通脹、利率上升和烏克蘭戰爭，Farmer Mac仍實現了穩健的財務業績。2022年的這些財務結果反映了各種因素，包括：(1)農業經濟的彈性，因為生產者受益於健康的農業收入和因需求增加而導致的相對較高的大宗商品價格的流動性，收入增長快於投入成本；(2)Farmer Mac的未償還業務量以更高的利差增加，同時信貸質量得到改善；(3)Farmer Mac的利率風險管理方法紀律嚴明，有助於保護收益免受利率波動的影響，並在利率上升期間增加Farmer Mac的收益；以及(4)Farmer Mac的有效融資策略，在2022年期間產生了有利的融資，這也受益於當前時期不斷上升的利率環境。下面討論的Farmer Mac的財務信息包括“非GAAP衡量標準”，即不符合美國公認會計原則的財務業績衡量標準

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國家(“公認會計原則”)。有關Farmer Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。

淨收益和核心收益

下表顯示了我們在本報告所述期間的普通股股東應佔淨收益和核心收益。核心收益和每股核心收益是不同於普通股股東應佔淨收益和每股收益的非公認會計準則計量，它們排除了公允價值波動和特定不常見或不尋常交易的影響。

表1

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
普通股股東應佔淨收益			$	150,979					$	111,412					$	94,904
核心收益			124,314						113,570						100,612

普通股股東的淨收入同比增加3960萬美元是由於税後淨利息收入增加了3870萬美元，非指定金融衍生產品的税後公允價值增加了1760萬美元。這些因素被税後減少520萬美元、運營費用增加660萬美元、優先股股息增加250萬美元以及信貸損失準備金增加240萬美元所部分抵消。

與2020年相比，2021年普通股股東的淨收入增加了1650萬美元，這是由於税後淨利息收入增加了2060萬美元，我們(發佈)/税後信貸損失準備金的淨變化為810萬美元，以及銷售抵押貸款的税後收益為520萬美元。這些因素被税後運營費用增加950萬美元、優先股股息增加690萬美元以及非指定金融衍生品公允價值税後減少110萬美元部分抵消。

核心收益同比增長1,070萬美元是由於税後淨有效利差增加2,750萬美元。這一因素被税後減少520萬美元、運營費用增加660萬美元、優先股股息增加250萬美元以及信貸損失準備金增加240萬美元所部分抵消。

與2020年相比，2021年的核心收益增加了1300萬美元，這是由於税後淨有效利差增加了1870萬美元，我們(發佈)/信貸損失撥備的税後淨變化為810萬美元，以及銷售抵押貸款的税後收益為520萬美元。這些因素被税後運營費用增加950萬美元、優先股股息增加690萬美元、擔保費用税後減少130萬美元以及其他收入税後減少80萬美元部分抵消。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--結果

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經營。有關農民Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。

淨利息收入和淨有效利差

下表顯示了我們的淨利息收入和以美元計算的淨有效利差以及所列期間的收益率或利差百分比。Farmer Mac使用淨有效利差(一種非公認會計準則衡量標準)作為淨利息收入的替代指標，因為管理層認為這是一個有用的指標，反映了Farmer Mac擁有的所有資產與所有相關資金之間的淨利差的經濟性，包括任何相關衍生品，其中一些可能不包括在淨利息收入中。

表2

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
淨利息收入			$	270,940					$	221,951					$	195,848
淨利息收益率%			1.04		%				0.94		%				0.87		%
淨有效價差			$	255,529					$	220,668					$	196,956
淨有效價差%			1.02		%				0.98		%				0.93		%

淨利息收入同比增加4,900萬美元，主要原因是新業務量淨額增加2,190萬美元，融資成本減少2,140萬美元，這是由於我們由無息超額股本提供資金的短期投資的利息資產收益率增加，以及指定金融衍生品的公允價值增加610萬美元。按百分比計算，按年增長0.10%主要是由於融資成本下降0.08%，以及在對衝會計關係中指定的金融衍生工具(指定金融衍生工具)的公允價值變動淨值增加0.02%。

2021年淨利息收入較2020年增加2,610萬美元，主要是由於新業務淨額增加1,670萬美元，融資成本減少690萬美元，以及按公允價值對衝會計關係指定的衍生工具(指定金融衍生工具)的公允價值增加360萬美元。以百分率計算，增加0.07%主要是由於新業務淨額增加0.04%、來自指定金融衍生工具的公允價值變動淨額增加0.02%，以及融資成本減少0.01%。

以美元計算的淨有效利差同比增長3490萬美元，主要原因是新業務淨額增加2360萬美元，非公認會計準則融資成本減少770萬美元，這是因為我們由無息超額股本提供資金的短期投資的利息資產收益率增加，淨服務收入增加240萬美元，以及現金基礎利息收入增加90萬美元。按百分比計算，按年增長0.04%主要是由於非公認會計原則融資成本減少0.03%及現金基礎利息收入增加0.01%。

與2020年相比，2021年以美元計算的淨有效利差增加2370萬美元，主要是因為新業務淨額增加了1670萬美元，非公認會計準則融資成本減少了630萬美元。按百分比計算，按年增長0.05%主要是由於新業務淨額增加0.04%及非公認會計準則融資成本減少0.01%。

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有關Farmer Mac使用淨有效利差作為財務指標的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP指標的使用”。關於淨利息收入與淨有效利差的對賬，見“管理層對財務狀況和經營業績--經營業績--淨利息收入的討論和分析”中的表10。

業務量

截至2022年12月31日，我們的未完成業務量為259億美元，淨增23億美元 從2021年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期日、銷售和現有資產的付款後。淨增長主要歸因於農業金融業務部門淨增17億美元，農村基礎設施金融業務部門淨增6億美元。

有關Farmer Mac業務量的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果-業務量”。

資本

表3

			自.起
			2022年12月31日						2021年12月31日
			(單位：千)
核心資本			$	1,322,801					$	1,209,847
資本超過規定的最低資本水平			516,882						496,771

資本增加超過要求的最低資本水平的主要原因是留存收益增加。

信用質量

下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融的表內和表外不合格資產，以美元和佔各自投資組合的百分比表示：

表4

			資產負債表內												表外
			不合標準的資產						佔投資組合的百分比						不合標準的資產						佔投資組合的百分比
			(千美元)
2022年12月31日			$	169,667					2.3		%				$	39,733					1.2		%
2021年12月31日			185,758						2.7		%				60,922						2.1		%
較上年末增加/(減少)			$	(16,091)					(0.4)		%				$	(21,189)					(0.9)		%

2022年資產負債表內不合格資產減少1,610萬美元，主要是由於農作物、牲畜和永久種植園的信用升級，但農業儲存和加工以及兼職農場的信用評級下調部分抵消了這一下降。表內農業金融投資組合增加了6.816億美元，與淨信貸升級相結合，導致不合標準資產的比例下降。2022年，我們表外投資組合中的不合標準資產減少了2,120萬美元，主要是由於農作物、牲畜和

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永久種植，部分被兼職農場的信用評級下調所抵消。表外農業金融投資組合增加1.883億美元，與淨信貸升級相結合，導致不合標準資產的比例下降。

截至2022年12月31日，農村基礎設施金融投資組合中沒有不合標準的資產，截至2021年12月31日，該投資組合中沒有一筆被歸類為不合標準的貸款。

有關不達標和其他內部分配風險評級的當前貸款與價值比率的分析，請參看“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保”中的表25。

下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，表內和表外農業金融投資組合的90天違約率，以美元和各自資產負債表類別的百分比表示：

表5

			資產負債表內												表外
			90天 青少年犯罪						佔投資組合的百分比						90天 青少年犯罪						佔投資組合的百分比
			(千美元)
2022年12月31日			$	39,681					0.53		%				$	3,817					0.12		%
2021年12月31日			43,710						0.64		%				3,597						0.12		%
較上年末增加/(減少)			$	(4,029)					(0.11)		%				$	220					—		%

表內農業金融拖欠90天或以上的資產農作物和牲畜減少，部分被農業儲存和加工、兼職農場和永久種植的增加所抵消。表外農業金融拖欠90天或以上的資產在兼職農場和牲畜中增加，並被作物和永久種植的減少部分抵消。截至2022年12月31日，在表內或表外農業金融投資組合中，拖欠90天以上的前十大借款人佔總拖欠90天的一半以上。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac的農村基礎設施融資貸款購買和LTSPC基礎貸款組合沒有90天的拖欠。

有關Farmer Mac信用指標的更多信息，包括90天拖欠、總損失撥備和不合標準的資產，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

關鍵會計估計

按照公認會計原則編制Farmer Mac的合併財務報表時，需要使用影響合併財務報表和所列期間相關附註中所報告金額的估計和假設。Farmer Mac認為，如果根據公認會計原則作出的會計估計涉及重大的估計不確定性，並且已經或可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大影響，則該估計是至關重要的。

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Farmer Mac認為在編制其綜合財務報表時至關重要的會計估計是對歸類為可供出售的AgVantage證券(AgVantage AFS)的公允價值的估計。Farmer Mac認為AgVantage AFS的公允價值是一個關鍵的估計，因為相對於公司的總資產、全面收益和股本，定期計量按市值計價的調整具有重要意義。Farmer Mac還認為AgVantage AFS的公允價值是一項關鍵的會計估計，因為Farmer Mac在計算未來預期現金流的淨現值時採用了貼現率，這對估計其公允價值和在市場上不可觀察到都是重要的。Farmer Mac依靠這一重大的不可觀察的輸入來估計AgVantage AFS的公允價值，因為這些證券在市場上沒有可觀察到的交易。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，AgVantage AFS的公允價值累計未實現收益分別為210萬美元和2.129億美元。有關更多信息，請參閲合併財務報表附註5-Farmer Mac擔保證券和USDA證券。

Farmer Mac採用與所涉風險相稱的貼現率來估計AgVantage AFS的公允價值計量。截至2022年12月31日，Farmer Mac應用的貼現率為4.7%至6.1%(加權平均值為5.1%)，截至2021年12月31日，Farmer Mac應用的貼現率為0.9%至2.1%(加權平均值為1.7%)。

使用與Farmer Mac選擇的貼現率不同的貼現率可能會導致AgVantage AFS的公允價值估計有很大不同。Farmer Mac通過分析信用違約互換水平和Farmer Mac主要交易對手的長期信用前景，並估計相對於美國國債收益率的適當信用利差，為每種AgVantage AFS證券選擇貼現率。公允價值和基本貼現率方法的定期計量須接受Farmer Mac的內部控制和管理層的審查。截至2022年12月31日，用於確定AgVantage AFS公允價值的貼現率每增加0.50%，將使整體GAAP賬面價值減少約1.98%。詳情見合併財務報表附註13--公允價值披露。

關於Farmer Mac關於公允價值計量的會計政策的説明，請參閲合併財務報表附註2(N)--重大會計政策，公允價值計量。

非公認會計準則計量的使用

在隨附的財務信息分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP衡量標準”，這是一種不符合GAAP的財務業績衡量標準。具體地説，Farmer Mac使用了以下非GAAP衡量標準：“核心收益”、“每股核心收益”和“淨有效利差”。Farmer Mac使用這些非GAAP衡量標準來衡量公司的經濟表現和制定財務計劃，因為在管理層看來，它們是瞭解Farmer Mac的經濟表現、交易經濟學和商業趨勢的有用替代衡量標準。

Farmer Mac使用的非GAAP財務指標可能無法與其他公司披露的類似標籤的非GAAP財務指標相比較。Farmer Mac披露這些非GAAP措施的目的是為了補充性質，並不意味着將其與根據GAAP編制的相關財務信息分開考慮，作為替代或比其更重要。

58

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核心收益與每股核心收益

核心收益和每股核心收益(非公認會計原則衡量標準)和普通股股東應佔淨收益和每股普通股收益(公認會計原則衡量標準)之間的主要區別在於，這些非公認會計原則衡量標準不包括公允價值波動的影響。如果相關金融工具如預期般持有至到期日，預計這些波動不會對Farmer Mac的財務狀況或根據公認會計原則報告的經營結果產生累積淨影響。另一個不同之處在於，這兩個非公認會計原則衡量標準排除了我們認為不能反映未來經營業績的特定不常見或不尋常交易，這些交易可能不能反映Farmer Mac核心業務的趨勢和經濟財務表現。例如，我們從核心收益和每股核心收益中剔除了優先股報廢的任何損失。有關Farmer Mac可歸因於普通股股東的淨收入與核心收益以及每股普通股收益與每股核心收益的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果”。

淨有效價差

Farmer Mac使用淨有效利差來衡量Farmer Mac賺取的利息資產與這些資產的相關淨融資成本之間的淨利差。如下文進一步解釋的，淨有效利差與淨利息收入和淨利息收益率不同，是從淨利息收入和淨利息收益率中剔除某些項目，幷包括淨利息收入和淨利息收益率不包含的某些其他項目。

Farmer Mac從淨有效價差中剔除與合併信託相關的利息收入和利息支出，以及這些信託相關貸款的平均餘額，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac從第三方擁有的相關Farmer Mac擔保證券上賺取的淨利息收入實際上是一項擔保費用。因此，在確定Farmer Mac的核心收益時，與合併信託相關的不包括的利息收入和利息支出被重新分類為擔保和承諾費。Farmer Mac亦不計入金融衍生工具的公允價值變動及在公允價值對衝會計關係中指定的相應資產或負債，因為預期該等變動不會對Farmer Mac的財務表現產生經濟影響，因為我們預期持有該等金融衍生工具及相應對衝項目至到期日。

淨有效利差也不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它包括與未在對衝會計關係中指定的金融衍生品(“未指定金融衍生品”)的合同金額相關的應計收入和費用。Farmer Mac使用利率互換來管理其利率風險敞口，方法是綜合修改某些資產和負債的利率重置或期限特徵。在對衝會計關係中指定的利率掉期到期的合同金額的應計金額作為對對衝項目的收益率或成本的調整計入淨利息收入。對於未指定的金融衍生品，Farmer Mac在合併經營報表上記錄與合同金額應計相關的收入或費用，該合同金額在“金融衍生品收益”中到期。然而，未指定金融衍生品到期的合同金額的應計金額包括在Farmer Mac的淨有效利差計算中。

59

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淨有效價差也不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它包括金融衍生品終止或淨結算的淨影響，這些淨影響包括：(1)機構遠期合約對其他GSE債務和美國國債期貨的現金結算的淨影響，我們將其用作發行債務的短期經濟對衝；(2)Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金支付的淨影響。將這些項目計入淨有效價差是為了反映我們對一項資產與其所有相關資金(包括任何相關衍生品)之間的完整淨利差的看法，無論它們是否被指定為對衝會計關係。

關於淨利息收入和淨利息收益率與淨有效利差的對賬，見“管理層對財務狀況和經營業績--經營業績--淨利息收入的討論和分析”中的表10。

經營成果

Farmer Mac可歸因於普通股股東的淨收入與核心收益和每股核心收益的對賬如下表所示，以及有關核心收益構成的信息：

60

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表6

普通股股東應佔淨收益與核心收益的對賬
			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(以千為單位，每股除外)
普通股股東應佔淨收益			$	150,979					$	111,412					$	94,904
對賬較少的項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而產生的收益/(損失)(見表13)			13,495						(1,431)						(1,701)
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)			5,343						(1,810)						(4,759)
證券交易的未實現(虧損)/收益			(917)						(115)						51
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響			39						130						58
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			15,794						494						1,236
優先股報廢的發行成本			—						—						(1,667)
與對賬項目相關的所得税影響			(7,089)						574						1,074
小計			26,665						(2,158)						(5,708)
核心收益			$	124,314					$	113,570					$	100,612
核心收益構成：
收入：
淨有效價差(1)			$	255,529					$	220,668					$	196,956
擔保費和承諾費(2)			18,144						17,533						19,150
出售按揭貸款的收益			—						6,539						—
其他(3)			1,684						1,680						2,687
總收入			275,357						246,420						218,793
信貸相關費用(GAAP)：
[撥備]損失準備金			806						(2,187)						8,055
REO運營費用			819						—						—
出售REO的收益			—						—						(463)
與信貸相關的總費用			1,625						(2,187)						7,592
運營費用(GAAP)：
薪酬和員工福利			48,766						42,847						36,502
一般和行政			29,772						27,507						21,976
監管費用			3,269						3,062						2,925
總運營費用			81,807						73,416						61,403
淨收益			191,925						175,191						149,798
所得税費用(4)			40,446						36,944						31,381
優先股息(GAAP)			27,165						24,677						17,805
核心收益			$	124,314					$	113,570					$	100,612
每股核心收益：
基本信息			$	11.52					$	10.56					$	9.38
稀釋			$	11.42					$	10.47					9.33
加權平均股價：
基本信息			10,791						10,758						10,728
稀釋			10,883						10,846						10,786

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(1)淨有效價差是一種非公認會計準則的衡量標準。關於淨有效利差的解釋，見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則的使用--淨有效利差”。淨利息收入與淨有效利差的對賬見表10。

(2)包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，從淨利息收入重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是合併Farmer Mac擔保證券的擔保費。

(3)反映了重新分類的協調調整，以排除與未被指定為對衝和終止或金融衍生品淨結算的利率掉期相關的費用，以及協調調整，以排除金融衍生品和交易資產的公允價值調整，並確認某些Farmer Mac擔保證券和USDA證券的估計壽命內的遞延收益。

(4)包括普通股股東的淨收入和核心收益之間的非GAAP對賬項目的税務影響。

表7

GAAP基本每股收益與核心收益--基本每股收益的對賬
									截至12月31日止年度，
															2022						2021						2020
															(以千為單位，每股除外)
GAAP-基本每股收益															$	14.00					$	10.36					$	8.85
對賬較少的項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而產生的收益/(損失)(見表13)															1.25						(0.13)						(0.16)
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)															0.50						(0.17)						(0.44)
證券交易中的未實現虧損															(0.08)						(0.01)						—
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響															—						0.01						0.01
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響															1.47						0.04						0.12
優先股報廢的發行成本															—						—						(0.16)
與對賬項目相關的所得税影響															(0.66)						0.06						0.10
小計															2.48						(0.20)						(0.53)
核心收益-基本每股收益															$	11.52					$	10.56					$	9.38
用於每股計算的股份(GAAP和核心收益)															10,791						10,758						10,728

GAAP稀釋每股收益與核心收益-稀釋每股收益的對賬
									截至12月31日止年度，
															2022						2021						2020
															(以千為單位，每股除外)
GAAP稀釋每股收益															$	13.87					$	10.27					$	8.80
對賬較少的項目：
非指定金融衍生工具因公允價值變動而產生的收益/(損失)(見表13)															1.24						(0.13)						(0.16)
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)															0.49						(0.17)						(0.44)
證券交易中的未實現虧損															(0.08)						(0.01)						—
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響															—						0.01						0.01
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響															1.45						0.05						0.11
優先股報廢的發行成本															—						—						(0.15)
與對賬項目相關的所得税影響															(0.65)						0.05						0.10
小計															2.45						(0.20)						(0.53)
核心收益-稀釋每股收益															$	11.42					$	10.47					$	9.33
用於每股計算的股份(GAAP和核心收益)															10,883						10,846						10,786

62

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普通股股東的淨收入和核心收益之間的非公認會計準則對賬項目如下：

1.公允價值變動的金融衍生工具的收益/(虧損)列於上文表6中的兩個核對項目：(A)公允價值變動的非指定金融衍生工具的收益/(損失)；及(B)公允價值變動的對衝活動的收益/(損失)。

2.交易證券的未變現(虧損)/收益。交易證券的未實現(虧損)/收益在Farmer Mac的綜合經營報表中報告，該報表代表截至報告期結束時Farmer Mac資產負債表上剩餘交易資產的公允價值變化。

3.按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響。本非公認會計準則對賬項目的金額為報告期內溢價、折價或遞延收益攤銷的記錄金額，這些資產的溢價、折價或遞延收益是基於應用會計原則(例如，合併可變利益實體)而不是基於現金交易(例如，收購價格溢價或折價)。

4.終止或淨結算對金融衍生品的淨影響。這些終止或淨額結算涉及：

•其他政府支持企業債務的遠期合約和美國國債的期貨合約。這些合約被用作發行債券的短期經濟對衝。就公認會計原則而言，這些合同結算的已實現收益或虧損在發生這些合同的期間的綜合經營報表中報告。就核心收益而言，這些已實現的收益或虧損在相關債務的期限內遞延並攤銷為淨收益調整，期限一般為3至15年。

5.A系列優先股在2020年報廢時對遞延發行成本的確認已被排除在核心收益之外，因為它們不是頻繁發生的交易，也不能預示未來的經營業績。這與Farmer Mac之前對優先股報廢相關的遞延發行成本的處理方式是一致的。下一個符合條件的優先股贖回日期是2024年。

以下部分提供了有關Farmer Mac運營結果的特定組件的更多詳細信息。

淨利息收入。下表提供了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的生息資產和資金信息。非應計貸款的平均餘額包括在所列貸款、Farmer Mac擔保證券和USDA證券的平均餘額中，儘管相關收入是以現金為基礎核算的。因此，隨着非應計貸款的平均餘額和收到的收入的增加或減少，淨利息收入和收益率將相應波動。第三方擁有實益權益的合併信託貸款的平均餘額在合併信託的淨影響中披露，不包括在計息資產和有息負債的平均餘額中。與這些信託相關的利息收入和支出顯示在合併信託的淨影響中。

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表8

			截至該年度為止
			2022年12月31日																		2021年12月31日																		2020年12月31日
			平均值 天平						收入/ 費用						平均值 費率						平均值 天平						收入/ 費用						平均值 費率						平均值 天平						收入/ 費用						平均值 費率
			(千美元)
生息資產：
現金和投資			$	5,236,118					$	82,659					1.58		%				$	4,726,552					$	18,660					0.39		%				$	4,180,158					$	42,144					1.01		%
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(1)			19,882,489						602,537						3.03		%				17,838,238						368,330						2.06		%				16,950,819						412,556						2.43		%
生息資產總額			25,118,607						685,196						2.73		%				22,564,790						386,990						1.72		%				21,130,977						454,700						2.15		%
資金來源：
一年內到期的應付票據			2,876,452						48,481						1.69		%				3,779,689						3,820						0.10		%				3,937,104						24,242						0.62		%
一年後到期的應付票據(2)			20,987,990						370,014						1.76		%				18,004,757						166,083						0.92		%				16,869,918						241,211						1.43		%
計息負債總額(3)			23,864,442						418,495						1.75		%				21,784,446						169,903						0.78		%				20,807,022						265,453						1.28		%
淨無息資金			1,254,165						—												780,344						—												323,955						—
資金總額			25,118,607						418,495						1.67		%				22,564,790						169,903						0.75		%				21,130,977						265,453						1.26		%
某些信託合併前的淨利息收入/收益			25,118,607						266,701						1.06		%				22,564,790						217,087						0.96		%				21,130,977						189,247						0.90		%
合併信託的淨影響(4)			850,916						4,239						0.50		%				1,049,521						4,864						0.46		%				1,396,850						6,601						0.47		%
淨利息收入/收益率			$	25,969,523					$	270,940					1.04		%				$	23,614,311					$	221,951					0.94		%				$	22,527,827					$	195,848					0.87		%

(1)不包括2022年、2021年和2020年分別為3170萬美元、3900萬美元和5410萬美元的利息收入，這些收入與第三方擁有實益權益的合併信託有關。

(2)包括長期票據的當前部分。

(3)不包括2022年、2021年和2020年分別為2,740萬美元、3,410萬美元和4,750萬美元的利息支出，這些支出與第三方擁有實益權益的合併信託有關。

(4)包括第三方擁有實益權益的合併信託的效力。

淨利息收入較上年同期增加4,900萬美元，主要原因是新業務淨額增加2,190萬美元，融資成本減少2,140萬美元，這是由於我們由無息超額股本提供資金的短期投資的利息資產收益率增加，以及指定金融衍生工具的公允價值增加610萬美元。按百分比計算，按年增長0.10%主要是由於融資成本下降0.08%，以及在對衝會計關係中指定的金融衍生工具(指定金融衍生工具)的公允價值變動淨值增加0.02%。

2021年淨利息收入較2020年增加2,610萬美元，主要是由於新業務淨額增加1,670萬美元，融資成本減少690萬美元，以及按公允價值對衝會計關係指定的衍生工具(指定金融衍生工具)的公允價值增加360萬美元。以百分率計算，增加0.07%主要是由於新業務淨額增加0.04%、來自指定金融衍生工具的公允價值變動淨額增加0.02%，以及融資成本減少0.01%。

下表列出了有關Farmer Mac在某些信託合併前的淨利息收入組成部分在所示期間的變化的信息。對於每個類別，提供了關於可歸因於數量變化(數量變化乘以舊比率)和比率變化(比率變化乘以舊比率)的變化的信息，然後根據比率和比率變化與上一時期的相對大小進行分配。

64

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表9

			2022 vs. 2021																		2021 vs. 2020
			因…而增加/(減少)																		因…而增加/(減少)
			費率						卷						總計						費率						卷						總計
			(單位：千)
來自生息資產的收入：
現金和投資			$	61,778					$	2,221					$	63,999					$	(28,400)					$	4,916					$	(23,484)
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			188,111						46,096						234,207						(64,984)						20,758						(44,226)
總計			249,889						48,317						298,206						(93,384)						25,674						(67,710)
其他有息負債的費用			230,931						17,661						248,592						(107,497)						11,947						(95,550)
某些信託合併前淨利息收入的變化(1)			$	18,958					$	30,656					$	49,614					$	14,113					$	13,727					$	27,840

(1)不包括第三方擁有實益權益的合併信託中債務的影響。

下表顯示了淨利息收入和淨利息收益率與淨有效利差的對賬。淨有效利差包括：(1)與未指定金融衍生品有關的費用，包括與未在對衝關係中指定的金融衍生品的合同金額有關的收入或費用(與在對衝會計關係中指定的金融衍生品有關的收入或費用已計入淨利息收入)，以及(2)因金融衍生品終止或淨結算而造成的損失攤銷；並不包括(3)按公允價值合併資產的溢價和折價攤銷，(4)第三方擁有實益權益的合併信託的淨影響，(5)公允價值對衝關係中金融衍生品和相應金融資產或負債的公允價值變化。有關淨有效利差的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則的使用--淨有效利差”。

表10

									截至12月31日止年度，
															2022												2021												2020
																											美元						產率						美元						產率						美元						產率
																											(千美元)
淨利息收入/收益率																											$	270,940					1.04		%				$	221,951					0.94		%				$	195,848					0.87		%
合併信託的淨影響																											(4,239)						0.02		%				(4,864)						0.02		%				(6,601)						0.02		%
與未指定金融衍生品有關的費用																											(7,756)						(0.03)		%				2,841						0.01		%				3,468						0.02		%
按公允價值合併的資產溢價/折價攤銷																											(24)						—		%				(45)						—		%				197						—		%
金融衍生品終止或淨結清造成的攤銷損失																											2,413						0.01		%				446						—		%				120						—		%
公允價值對衝關係中的公允價值變動																											(5,805)						(0.02)		%				339						0.01		%				3,924						0.02		%
淨有效價差																											$	255,529					1.02		%				$	220,668					0.98		%				$	196,956					0.93		%

以美元計算的淨有效利差同比增加3490萬美元，主要原因是新業務淨額增加了2360萬美元，非公認會計準則融資成本減少了770萬美元，這是因為我們的短期投資(由無息超額股本提供資金)的利息資產收益率增加了，淨服務收入增加了240萬美元，現金利息收入增加了90萬美元。按百分比計算，按年增長0.04%主要是由於非公認會計原則融資成本減少0.03%及現金基礎利息收入增加0.01%。

65

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2021年與2020年相比，以美元計算的淨有效利差同比增加2370萬美元，這主要是由於新業務淨額增加了1670萬美元，非公認會計準則融資成本減少了630萬美元。以百分比計算，增長0.05%主要是由於新業務淨額增加0.04%，而非公認會計準則融資成本則減少0.01%。

有關Farmer Mac各個業務部門的淨利息收入和淨有效利差的更多信息，請參閲合併財務報表附註14。按行業劃分的季度淨有效價差見“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--補充信息”。

損失準備和損失準備金的撥備和發放。下表彙總了Farmer Mac在截至2022年12月31日的三年期間的總損失準備金的組成部分：

表11

			津貼 為 損失						儲備 賠償損失						總計 津貼 賠償損失
			(單位：千)
截至2019年12月31日的餘額			$	10,454					$	2,164					$	12,618
採用現行預期信用損失標準後的累積影響調整			1,793						863						2,656
調整後的期初餘額			$	12,247					$	3,027					$	15,274
損失準備金			7,810						250						8,060
沖銷			(5,759)						—						(5,759)
2020年12月31日的餘額			$	14,298					$	3,277					$	17,575
釋放損失			(860)						(1,327)						(2,187)
恢復			1,054						—						1,054
截至2021年12月31日的餘額			$	14,492					$	1,950					$	16,442
[撥備]損失準備金			1,323						(517)						806
沖銷			(84)						—						(84)
截至2022年12月31日的餘額			$	15,731					$	1,433					$	17,164

見合併財務報表附註8和附註12以及“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保”。

在2022年，我們記錄了80萬美元的津貼撥備，主要是由於一筆農業儲存和加工貸款在年內因借款人持續破產而被風險評級下調。

擔保費。下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的擔保和承諾費，用於補償Farmer Mac承擔表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC相關貸款的信用風險：

66

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表12

									截至12月31日止年度，
																											2022						2021						2020
																											(千美元)
合同擔保費																											$	14,235					$	12,669					$	12,549
擔保債務攤銷																											5,913						7,257						—
擔保資產公允價值變動																											(7,108)						(7,257)						—
擔保費收入																											$	13,040					$	12,669					$	12,549

與2021年相比，截至2022年12月31日的年度的擔保和承諾費有所增加，這是由於在此期間長期信託基金的平均未償還餘額有所增加。經核心收益報告調整後，截至2022年12月31日的年度的擔保和承諾費為1810萬美元，而截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度分別為1750萬美元和1920萬美元。

在Farmer Mac的核心收益列報中，擔保和承諾費包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是這些Farmer Mac擔保證券的擔保費。此外，Farmer Mac排除了擔保資產公允價值變化，因為如果Farmer Mac如預期的那樣在整個擔保證券期限內履行其擔保義務，這些波動預計不會對Farmer Mac的財務狀況或經營結果產生累積淨影響。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--經營結果”中的表6。有關Farmer Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。

金融衍生品收益.下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度金融衍生品損益構成：

表13

									截至12月31日止年度，
																											2022						2021						2020
																											(千美元)
公允價值變動的收益/(損失)																											$	13,495					$	(1,431)					$	(1,701)
合同付款的應計費用																											(7,756)						2,841						3,468
終止或淨結清的收益/(損失)																											16,892						(1,086)						(23)
金融衍生品收益																											$	22,631					$	324					$	1,744

公允價值的這些變化主要是長期利率波動的結果。從Farmer Mac利率互換支付或收到的利息的定期現金結算的應計項目是未指定的金融衍生品，顯示為與金融衍生品相關的費用。終止未指定衍生品頭寸或已結算現金淨額的付款或收據其他GSE和未指定美國國債期貨的債務遠期銷售合同和收到的初始現金付款

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在某些非指定掉期開始時，因終止或淨結清而產生的收益/(損失)計入上表“損益”。

出售按揭貸款的收益

表14

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
出售按揭貸款的收益			$	—					$	6,539					$	—

2021年，Farmer Mac執行了Farm&Ranch貸款的結構性證券化，該貸款被視為表外交易，獲得了650萬美元的收益。

運營費用.下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的業務費用構成：

表15

									截至12月31日止年度，
																											2022						2021						2020
																											(千美元)
薪酬和員工福利																											$	48,766					$	42,847					$	36,502
一般和行政																											29,772						27,507						21,976
監管費用																											3,269						3,062						2,925
總運營費用																											$	81,807					$	73,416					$	61,403

薪酬和員工福利。與2021年相比，2022年薪酬和員工福利支出增加的原因是員工人數增加(2021年全年淨招聘32人，2022年淨增加5人)，以及高管股票薪酬增加。與2020年相比，2021年的薪酬和員工福利支出增加是由於員工人數增加。我們在2021年淨招聘了32名員工，其中包括與2021年第三季度戰略收購貸款償還權相關的10名新員工。

一般和行政費用(G&A)。與2021年相比，2022年併購支出增加的主要原因是軟件許可證和信息技術以及其他顧問的支出增加，以支持增長和戰略舉措。2021年期間，我們簽訂了與2021年第三季度戰略性收購貸款償還權相關的過渡服務協議。根據該協議，我們向維修權賣方支付了125萬美元，分期付款至2022年12月31日，以繼續提供過渡援助。

68

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所得税費用.下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的所得税支出和有效所得税税率：

表16

									截至12月31日止年度，
																											2022						2021						2020
																											(千美元)
所得税費用																											$	47,535					$	36,372					$	30,307
實際税率																											21.1		%				21.1		%				20.9		%

69

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業務量.  

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度Farmer Mac業務的淨增長或淨減少：

表17

淨新業務量
																		截至該年度為止
																								2022年12月31日						2021年12月31日
						開或關 資產負債表																		淨增長/(減少)						淨增長/(減少)
																								(單位：千)
農業金融：
農場和牧場：
貸款						資產負債表內																		$	375,680					$	795,216
以合併信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益(傳遞)1						資產負債表內																		(33,705)						(338,422)
第三方投資者擁有的實益權益(結構性)1						資產負債表內																		296,658						—
IO-FMGS2						資產負債表內																		(1,675)						12,297
美國農業部證券						資產負債表內																		(38,504)						(41,614)
AgVantage證券1						資產負債表內																		880,000						300,000
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外																		235,155						272,189
其他Farmer Mac擔保證券3						表外																		(77,405)						199,748
為他人服務的貸款						表外																		(2,051)						22,331
總農場和牧場																								$	1,634,153					$	1,221,745
企業農業金融：
貸款						資產負債表內																		$	42,953					$	213,761
AgVantage證券1						資產負債表內																		(7,864)						(376,646)
資金不足的承付款						表外																		30,584						36,604
企業農業融資總額																								$	65,673					$	(126,281)
農業金融總量																								$	1,699,826					$	1,095,464
農村基礎設施金融：
農村公用事業：
貸款						資產負債表內																		$	499,323					$	114,996
AgVantage證券1						資產負債表內																		10,894						467,425
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外																		(44,245)						412
其他Farmer Mac擔保證券3						表外																		(1,586)						(1,657)
農村公用事業總量																								$	464,386					$	581,176
可再生能源：
貸款						資產負債表內																		$	132,807					$	13,728
資金不足的承付款						表外																		10,600						—
可再生能源總量																								$	143,407					$	13,728
農村基礎設施融資總量																								$	607,793					$	594,904
總計																								$	2,307,619					$	1,690,368

1Farmer Mac擔保證券的類別。

2作為結構性證券化的一部分保留的僅有利息的Farmer Mac擔保證券。

Farmer Mac出售給第三方的其他類別的Farmer Mac擔保證券。

70

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截至2022年12月31日，Farmer Mac的未償還業務量為259億美元，淨增加23億美元 從2021年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期日、銷售和現有資產的付款後。

2022年農場和牧場淨增加16億美元的原因是69億美元的新購買、承諾和擔保，其中大部分被53億美元的預定到期日和償還所抵消。Farmer Mac總共購買了14億美元的貸款，這主要是由於借款人經濟狀況的改善，儘管利率環境要高得多。Farm&Ranch購買的14億美元貸款總額被11億美元的預定到期日和償還部分抵消。

Farmer Mac還在2022年購買了總計42億美元的Farm&Ranch AgVantage Securities，這主要反映了到期證券的再融資，以及考慮到最近信貸利差和利率的上升，尋求增加較長期AgVantage證券以管理其資產負債到期日狀況的金融交易對手。42億美元的總購買額被33億美元的預定到期日部分抵消。在2022年收購的截至2022年12月31日仍未償還的AgVantage證券中，4.7億美元將於2023年6月30日到期，另外6.0億美元將於2023年12月31日到期。

2022年，公司農業融資淨增長6570萬美元，原因是5.466億美元的新購買和承諾，其中4.809億美元的計劃到期日、償還和銷售部分抵消了這一增長。Farmer Mac總共購買了3.289億美元的貸款，其中2.769億美元的預定到期日和還款被部分抵消。貸款購買量增加的主要原因是Farmer Mac繼續重點支持對更大、更復雜的農業綜合企業的貸款，這些企業專注於食品和纖維加工以及其他食品供應鏈生產。

2022年，農村公用事業淨增加4.644億美元，原因是14億美元的新採購、承諾和擔保，其中9.278億美元的預定到期日和償還部分抵消了這一增長。Farmer Mac總共購買了6.7億美元的AgVantage證券，2.31億美元的電信貸款，以及4.495億美元的配電和發電和輸電貸款。6.805億美元的貸款購買被1.812億美元的預定到期日和償還部分抵消。貸款購買的淨增長主要反映借款人與維護和升級公用事業基礎設施以及寬帶基礎設施投資有關的正常過程資本支出，以及Farmer Mac繼續專注於支持美國農村的電信投資。

2022年可再生能源淨增長1.434億美元，主要反映了1.823億美元的貸款購買和無資金支持的承諾，但部分被3890萬美元的償還所抵消。

截至2021年12月31日，Farmer Mac的未償還業務量為236億美元，淨增加17億美元 從2020年12月31日起，在考慮到所有新業務、計劃到期日和現有資產的償還後。

71

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Farm&Ranch淨增加的12億美元包括59億美元的新購買和擔保，部分被47億美元的預定到期日、償還和銷售所抵消。Farmer Mac總共購買了21億美元的貸款，這主要是由於借款人經濟狀況的改善以及持續競爭的利率環境導致對長期融資解決方案的需求而導致的農場房地產收購。Farm&Ranch貸款購買總額21億美元被預定到期日、償還和銷售的13億美元部分抵消，包括通過Farmer Mac在第四季度執行的新設計的結構性證券化出售2.994億美元的農業抵押貸款。證券化產生了2.895億美元的Farmer Mac擔保證券，由出售的貸款支持。

Farmer Mac還購買了總計22億美元的AgVantage Securities，這主要反映了即將到期證券的再融資，以及尋求額外的短期、低成本證券以管理其資產負債到期日狀況的金融交易對手。22億美元的總購買量被19億美元的預定到期日部分抵消。雖然在2021年期間增加的AgVantage證券的短期性質可能會造成AgVantage交易量的波動，但Farmer Mac預計不會對其淨有效利差產生實質性影響，因為這些證券的低成本性質是由於期限較短。

Farmer Mac購買了7.883億美元的新LTSPC，這被現有LTSPC的5.161億美元到期日所抵消。2021年LTSPC的新數量主要是由於農場信貸系統機構尋求信用風險管理解決方案，以解決因其區域投資組合中強勁的貸款增長而導致的商品和借款人持有限制的增加。

公司農業融資淨減少1.263億美元，其中包括8.802億美元的新貸款和AgVantage證券購買，但被預定到期日、償還和銷售的10億美元所抵消。Farmer Mac總共購買了3.149億美元的AgVantage Securities，這筆資金被6.916億美元的預定到期日和償還所抵消。AgVantage證券的這一淨減少主要是由於借款人經濟狀況的改善減少了對價格更高的機構融資的需求，交易對手使批發資金來源多樣化，以及機構交易對手的資金可獲得性具有競爭力。

Farmer Mac購買了總計5.091億美元的公司農業金融貸款，以促進Farmer Mac支持更大、更復雜的農業經營、專注於農業生產、食品和纖維加工以及其他供應鏈生產的農業綜合企業的戰略計劃。5.091億美元的採購總額被2.954億美元的預定到期日和還款部分抵消。

農村公用事業淨增加5.812億美元，包括18億美元的新購買和擔保，但被12億美元的預定到期日和償還部分抵消。Farmer Mac總共購買了15億美元的AgVantage Securities，這部分被9.826億美元的預定到期日所抵消。AgVantage證券淨增4.674億美元是由於關鍵交易對手積極管理其資本結構以及Farmer Mac提供具有競爭力的價格融資結構的能力所致。

Farmer Mac總共購買了3.134億美元的農村公用事業貸款，這是由於競爭的利率環境導致對計劃維護、資本支出和高成本債務再融資的長期融資解決方案的需求。購買貸款的3.134億美元被計劃到期和償還的1.984億美元部分抵消。

72

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可再生能源淨增加1370萬美元，其中包括4360萬美元的新貸款購買，這部分被2990萬美元的償還所抵消。

Farmer Mac未償還業務量的水平和構成是基於每年新業務、貸款銷售、預定到期日和現有資產償還之間的關係。這種關係反過來又取決於Farmer Mac的各種內部和外部因素。外部因素包括一般市場力量、競爭和我們交易對手的流動性需求、獲得替代融資的機會、所需產品以及對戰略因素的評估。內部因素包括我們對盈利能力、使命完成情況、信用風險和客户關係的評估。有關Farmer Mac業務線潛在增長機會的更多信息，請參閲本報告中的“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-展望”。

下表列出了在所述期間發行的Farmer Mac擔保證券的相關信息：

表18

									截至12月31日止年度，
															2022						2021						2020
															(千美元)
AgVantage證券															$	4,990,483					$	3,919,907					$	1,298,751
結構性證券化交易(未合併)															—						289,519						—
證券化並以合併信託形式持有的貸款，受益權益由第三方擁有															460,588						113,175						165,054
Farmer Mac擔保證券發行總額															$	5,451,071					$	4,322,601					$	1,463,805

Farmer Mac要麼保留它購買的貸款，要麼將它們證券化，並保留或出售由這些貸款支持的Farmer Mac擔保證券。2022年，Farmer Mac執行了第二筆結構性證券化交易，出售並證券化了農業抵押貸款，產生了2.977億美元的Farmer Mac擔保證券。在這筆交易中，Farmer Mac將選定的貸款轉移給儲户，儲户然後將貸款存入信託基金，屆時貸款將成為信託基金的資產。Farmer Mac的結論是，它是該信託的主要受益者，因為Farmer Mac以其主服務商的角色控制着該信託。因此，Farmer Mac為這一結構性證券化整合了信託的資產和負債。Farmer Mac不認為相關證券化信託持有的資產可用於滿足Farmer Mac的債權人和/或儲户的債權。

在2022年至2021年期間，Farmer Mac通過將其以合併信託形式持有的貸款證券化，沒有實現任何收益或損失。Farmer Mac將這些貸款合併，並在合併資產負債表上以“為投資合併信託基金而持有的貸款，按攤銷成本”的形式呈現。

2021年，Farmer Mac在其結構性證券化交易中通過出售Farmer Mac擔保證券實現了520萬美元的税後收益。

在2022年至2021年期間，Farmer Mac未因發行Farmer Mac擔保的USDA證券或AgVantage證券而實現任何收益或虧損。

73

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下表列出了截至指定日期Farmer Mac各業務線未清償業務量的信息：

表19

突出業務量
												截至12月31日，
						開或關 資產負債表						2022						2021						2020
												(單位：千)
農業金融：
農場和牧場：
貸款						資產負債表內						$	5,150,750					$	4,775,070					$	3,979,854
以合併信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益(傳遞)1						資產負債表內						914,918						948,623						1,287,045
第三方投資者擁有的實益權益(結構性)1						資產負債表內						296,658						—
IO-FMGS2						資產負債表內						10,622						12,297						—
美國農業部證券						資產負債表內						2,407,302						2,445,806						2,487,420
AgVantage證券1						資產負債表內						5,605,000						4,725,000						4,425,000
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外						2,822,309						2,587,154						2,314,965
其他Farmer Mac擔保證券3						表外						500,953						578,358						378,610
為他人服務的貸款						表外						20,280						22,331						—
總農場和牧場												$	17,728,792					$	16,094,639					$	14,872,894
企業農業金融：
貸款						資產負債表內						$	1,166,253					$	1,123,300					$	909,539
AgVantage證券1						資產負債表內						359,600						367,464						744,110
資金不足的承付款						表外						77,654						47,070						10,466
企業農業融資總額												$	1,603,507					$	1,537,834					$	1,664,115
農業金融總量												$	19,332,299					$	17,632,473					$	16,537,009
農村基礎設施金融：
農村公用事業：
貸款						資產負債表內						$	2,801,696					$	2,302,373					$	2,187,377
AgVantage證券1						資產負債表內						3,044,156						3,033,262						2,565,837
長期籌資承諾和未獲供資的承付款						表外						512,592						556,837						556,425
其他Farmer Mac擔保證券3						表外						1,169						2,755						4,412
農村公用事業總量												$	6,359,613					$	5,895,227					$	5,314,051
可再生能源：
貸款						資產負債表內						$	219,570					$	86,763					$	73,035
資金不足的承付款						表外						10,600						—						—
可再生能源總量												$	230,170					$	86,763					$	73,035
農村基礎設施融資總量												$	6,589,783					$	5,981,990					$	5,387,086
總計												$	25,922,082					$	23,614,463					$	21,924,095

1.Farmer Mac保證了安全性。

2.作為結構性證券化的一部分保留的僅有利息的Farmer Mac擔保證券。

3.Farmer Mac出售給第三方的其他類別的Farmer Mac擔保證券。

74

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下表按到期日彙總了截至2022年12月31日持有的貸款、表外Farmer Mac擔保證券(不包括AgVantage證券)以及LTSPC、USDA證券和Farmer Mac擔保證券的預定本金攤銷：

表20

本金攤銷截至2022年12月31日日程表
			貸款						表外貸款Farmer Mac擔保證券和LTSPC						USDA證券和Farmer Mac擔保USDA證券						總計
			(單位：千)
2023			$	477,190					$	288,844					$	113,008					$	879,042
2024			458,986						227,400						112,129						798,515
2025			498,676						225,519						116,010						840,205
2026			502,316						255,773						118,922						877,011
2027			610,614						230,267						119,323						960,204
此後			8,002,063						2,486,381						2,037,834						12,526,278
總計			$	10,549,845					$	3,714,184					$	2,617,226					$	16,881,255

截至2022年12月31日，Farmer Mac的未償還本金餘額為259億美元，其中90億美元為農業金融和農村基礎設施金融業務線中包含的AgVantage證券。與購入貸款、美國農業部證券以及LTSPC和非AgVantage Farmer Mac擔保證券相關貸款的業務量不同，大多數AgVantage證券不需要根據攤銷時間表定期支付本金，而是在有擔保的一般債務到期時有固定的到期日。下表按到期日彙總了截至2022年12月31日表內和表外AgVantage證券的未償還本金金額：

表21

按到期年劃分的AgVantage餘額
			自.起
			2022年12月31日
			(單位：千)
2023			$	2,120,447
2024			1,272,770
2025			916,625
2026			975,660
2027			979,698
此後(1)			2,744,725
總計			$	9,009,925

(1)包括從2027年到2044年的各種期限。

截至2022年12月31日，上表顯示的未償還AgVantage證券的加權平均剩餘期限為4.9年。

75

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關聯方交易。根據Farmer Mac法定章程的規定，只有銀行、保險公司和其他金融機構或類似實體才能持有Farmer Mac的A類有表決權普通股，只有FCS的機構才能持有Farmer Mac的B類有表決權的普通股。Farmer Mac的章程還規定，A類有投票權普通股的持有者在Farmer Mac的15人董事會中選出5名成員，B類有投票權普通股的持有者選出5名董事會成員。Farmer Mac的兩類有投票權普通股的所有權目前集中在少數機構。大約53%的A類有投票權普通股由四家金融機構持有，其中31%由一家機構持有。大約97%的B類有投票權普通股由五家FCS機構持有(其中兩家通過母子公司關係相互關聯)。

與其他一些GSE不同，特別是其他FCS機構和聯邦住房貸款銀行，Farmer Mac的結構並不是由成員機構獨家擁有的合作社，而是專門為其成員提供服務的合作社。作為一家股東所有的上市公司，Farmer Mac尋求以一種與提供股東投資回報一致的方式履行其使命，即服務於美國農村的融資需求，包括那些沒有直接參與Farmer Mac提供的二級市場的股東。Farmer Mac‘s一般要求大多數參與Farmer Mac農業金融業務的金融機構根據機構的規模和類型擁有必要數量的普通股。由於這一要求，再加上A類和B類有表決權普通股的持有者有能力選舉Farmer Mac董事會三分之二的成員，Farmer Mac定期與“關聯方”開展業務，包括與Farmer Mac董事會成員有關聯的機構和擁有大量Farmer Mac有表決權普通股的機構。Farmer Mac已通過《商業行為及道德守則》及其他相關公司政策，以規範在這些交易中可能出現的任何利益衝突，而Farmer Mac的政策是要求與關聯方的任何交易在正常業務過程中進行，其條款和條件與與Farmer Mac無關的任何其他交易對手可用的條款和條件相當。

下表總結了Farmer Mac與某些關聯方之間的重要關係。下表列出的關聯方包括(1)截至2022年12月31日，持有至少5%有投票權普通股的Farmer Mac類別的所有持有人，以及(2)通過隸屬於Farmer Mac董事而被視為“關聯方”，並在截至2022年12月31日的兩年內與Farmer Mac有業務往來的其他機構。下表沒有具體説明基於Farmer Mac的無投票權普通股或任何系列優先股的所有權的任何關係。

表22

機構名稱

擁有權 農場主Mac投票權普通股

與任何 Farmer Mac董事

機構的主要方面 與Farmer Mac的業務關係

農業第一農業信貸銀行

84,024股B類有投票權普通股 (已發行B類股票的16.79%和已發行有投票權普通股總數的5.49%)

無

在2022年和2021年，Farmer Mac從與AgFirst的交易中賺取了約120萬美元的費用，主要是LTSPC的承諾費。

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機構名稱

擁有權 農場主Mac投票權普通股

與任何 Farmer Mac董事

機構的主要方面 與Farmer Mac的業務關係

農業銀行，FCB

201,621股B類有投票權普通股 (40.30%的已發行B類股票和13.17%的已發行有投票權普通股)

農民麥克·董事理查德·H·戴維森擔任農業銀行董事至2021年3月，前農民麥克·董事(至2021年5月)Daniel·L·肖擔任農業銀行董事至2022年3月。

Farmer Mac在2022年或2021年期間沒有與農業銀行進行任何業務。

巴斯州立銀行

擁有率低於5%

農民麥克·董事·丹尼斯·L·布萊克是巴斯州立銀行和巴斯州立銀行控股公司的董事。

Farmer Mac在2022年和2021年分別從巴斯州立銀行購買了230萬美元的USDA證券。此外，Farmer Mac在2022年和2021年分別從巴斯州立銀行購買了210萬美元和500萬美元的農業金融抵押貸款。

CoBank，ACB

163,253股B類有投票權普通股 (已發行B類股票的32.63%和已發行有投票權普通股總數的10.66%)

農民麥克·董事埃弗雷特·M·多布林斯基擔任CoBank的董事一直到2019年12月。雖然不再是董事的董事會員，但多布林斯基目前是董事的獨立提名委員會成員，該委員會負責篩選和麪試董事的候選人，並推薦一系列候選人供該銀行的會員考慮。

Farmer Mac在2022年和2021年分別從CoBank購買了3.76億美元和2.075億美元的貸款參與權益。這分別佔2022年和2021年農村基礎設施金融業務項下貸款購買量的45.4%和60.2%。

Farmer Mac在2022年和2021年分別從CoBank獲得了4630萬美元和7200萬美元的未融資承諾。

2022年和2021年，CoBank分別保留了與出售給Farmer Mac的貸款參與相關的350萬美元和320萬美元的服務費。

德克薩斯州農業信貸銀行(FCBT)

38,503股B類有投票權普通股 (7.70%的已發行B類股票和2.51%的已發行有投票權普通股)

無

2022年和2021年，Farmer Mac分別從與FCBT的交易中賺取了約290萬美元和190萬美元的費用，主要是LTSPC的承諾費。

在2022年和2021年，FCBT作為Farmer Mac服務商保留了約10萬美元的服務費。

馬修25管理公司

80,254股A類有投票權普通股(佔已發行A類股的7.79%，佔已發行有投票權普通股總數的5.24%)

無

Farmer Mac在2022年或2021年期間沒有與Matthew 25 Management Corp.進行任何業務。

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機構名稱

擁有權 農場主Mac投票權普通股

與任何 Farmer Mac董事

機構的主要方面 與Farmer Mac的業務關係

全國農村公用事業合作金融公司

81,500股A類有投票權普通股 (已發行A類股的7.91%和已發行有投票權普通股總數的5.32%)

從2015年6月到2021年6月，農民麥克·董事託德·P·威爾擔任氯氟化碳的董事。

2022年和2021年，與氟氯化碳的交易分別佔農村基礎設施金融業務線下貸款購買量的46.7%和36.9%。

2022年和2021年，Farmer Mac分別因與氟氯化碳的交易賺取了約110萬美元和120萬美元的承諾費。

2022年和2021年，Farmer Mac分別因AgVantage與氟氯化碳的交易獲得7,940萬美元和5,000萬美元的利息收入。

2022年和2021年，氟氯化碳作為Farmer Mac服務商分別保留了約340萬美元和330萬美元的維修費。

先鋒集團。

58,649股A類有投票權普通股 (已發行A類股的5.69%和已發行的有投票權普通股總數的3.83%)

無

Farmer Mac在2022年或2021年期間沒有與先鋒集團進行任何業務。

錫安銀行，全國協會(Zion)

322,100股A類有投票權普通股 (31.25%的已發行A類股票和21.04%的已發行有投票權普通股)

無

2022年和2021年，Farmer Mac從Zion購買的表內農業金融抵押貸款分別約佔當年農業金融抵押貸款購買量的12.9%和8.0%。這些購買分別佔當年農業金融抵押貸款業務量(不包括AgVantage和USDA Securities)的9.6%和5.6%。從Zion購買的USDA證券分別約佔截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度USDA證券擔保購買量的1.5%和2.1%。截至2022年12月31日和2021年12月31日，與Zion的交易分別佔Farmer Mac未償還業務量總額的3.5%和3.4%。

2022年和2021年，Zion分別保留了約1,040萬美元和1,100萬美元的服務費，用於其作為Farmer Mac服務商的工作。

如綜合財務報表附註2(O)所詳述，Farmer Mac的綜合財務報表包括可變權益實體(“VIE”)的賬户，Farmer Mac在該等賬户中確定自己為主要受益人，包括Farmer Mac與關聯方分享就違約緩解作出決定的證券化信託。如果關聯方地位發生變化，證券化信託可能會發生合併或解除合併。有關關聯方交易的更多信息，請參閲合併財務報表附註3。

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展望  

作為幫助滿足美國農村融資需求的二級市場，Farmer Mac繼續提供穩定的流動性、資本和風險管理工具來源。Farmer Mac的增長速度和軌跡將取決於為農業和農村基礎設施業務服務的貸款機構的資本和流動性需求，以及我們所服務行業借款人的整體財務健康狀況。Farmer Mac預計，在以下幾個關鍵因素的推動下，我們的整個業務線都將迎來盈利增長的機會：

•隨着農業和農村基礎設施貸款機構尋求管理股權資本和股本回報率要求，或因貸款或集中限制而減少風險敞口，Farmer Mac可以通過貸款和投資組合購買、參與、擔保、LTSPC、批發融資或證券化為這些機構提供救濟。

•由於業務和產品開發的努力，以及機構投資者和非傳統農業房地產貸款機構對農業資產類別的持續興趣，Farmer Mac的客户基礎和產品組合繼續擴大和多樣化，這可能會從新的來源產生對Farmer Mac產品的更多需求。

•Farmer Mac與較大的地區和國家貸款機構的關係日益密切，以及農業貸款行業的整合，繼續提供可能影響Farmer Mac貸款需求的機會，並增加Farmer Mac業務範圍內的平均交易規模。

•Farmer Mac農村基礎設施金融業務線的未來增長機會可能會通過深化與符合條件的交易對手的業務關係、為與寬帶相關的資本支出和農村電信設施提供融資、增加可再生能源項目融資的機會以及探索新型貸款產品來發展。這些機會可能會受到部門增長、信貸質量和Farmer Mac產品的競爭力的限制。

•農業高收入和成本上升為農業生產者帶來的擴張和收購機會增加了農業行業許多部門的併購、整合和垂直整合的融資需求，這也可能產生對Farmer Mac貸款產品的需求。

•支持消費者需求所需的投資可能會增加糧食和農業供應鏈內的融資需求，這可能會增加對二級市場增量資本支持的需求。

•自2021年經歷的低點以來，市場利率大幅上升，2022年底Farmer Mac產品的利率高於Farmer Mac 15年來的歷史平均水平。新貸款的發放量和銷售量往往與利率的變化呈負相關。然而，提前還款利率通常也與利率變化呈負相關，較高的利率通常會減緩組合貸款償還的速度。未來貨幣政策的變化以及加息的總體水平和步伐可能會繼續影響農業金融抵押貸款購買需求和償還的速度和時機。

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烏克蘭的戰爭繼續影響着農民和牧場主的大宗商品價格和農業生產成本的波動，他們已經受到通脹環境的挑戰。儘管到目前為止，農業大宗商品價格的漲幅超過了投入成本的大幅增長，但烏克蘭衝突對全球大宗商品市場的影響給農民和牧場主帶來了進入2023年的全球生產、價格和成本方面的進一步不確定性。在圍繞烏克蘭戰爭結果有更多確定性之前，市場波動加劇可能會持續下去。

除了供給側中斷帶來的持續不確定性外，在美聯儲加快努力實現貨幣政策正常化和減緩通脹的推動下，市場利率在2022年期間迅速上升。更高的利率環境可能會減緩農業抵押貸款再融資的步伐。雖然較低的再融資可能導致Farm&Ranch和美國農業部擔保產品的新貸款購買水平較低，但也可能導致投資組合提前還款速度較慢，Farmer Mac在2014至2018年的經歷就是如此。2022年貸款提前還款速度降至大流行前的水平，它們可能與利率成反比。 Farmer Mac為貸款產品提供了一系列利率、期限和利率重置選項，允許發起人和借款人在所有利率環境中具有靈活性。

美國經濟在2021年快速擴張後，在2022年第四季度顯示出放緩的跡象。2022年更高的消費者價格通脹，特別是食品和能源價格，再加上不斷上升的利率環境，抑制了經濟學家對2023年美國經濟的展望。儘管勞動力市場保持彈性，但消費者支出放緩和住宅投資下降表明，美國或全球經濟衰退的可能性正在增加。Farmer Mac認為，其投資組合足夠平衡，足以承受經濟衰退帶來的市場波動，因為農業、食品和基礎設施行業往往與整體經濟沒有直接關係。Farmer Mac認為，由於充足的消費者需求和政府支持，這些行業總體上處於有利地位，能夠抵禦經濟低迷。

運營費用. Farmer Mac繼續擴大對人力資本、技術和商業基礎設施的投資，以提高產能和效率，以適應其增長機會並實現其長期戰略目標。Farmer Mac預計，未來幾年其運營費用將繼續增加。我們將繼續對我們的基礎設施和融資平臺進行投資，以支持這些戰略並隨着我們的增長而擴大規模。

2021年，我們完成了一項戰略收購，通過擴大我們的內部貸款服務功能，並收購了我們相當大一部分Farm&Ranch貸款和USDA證券投資組合的貸款償還權，從而增強了我們的業務。此次收購提供了增加我們所服務的農場和牧場貸款和美國農業部證券的利息收入的機會，因為將不會有任何第三方中央服務機構保留對這些資產的中央服務費用。這一增加的利息收入預計將被我們與增強的內部貸款服務業務相關的運營費用的增加部分抵消。短期內，我們預計這對核心收益的影響不會很大。在中長期內，影響將取決於我們服務的投資組合的規模以及我們服務業務的長期成本。

農業產業。農業經濟在2022年第四季度經歷了基本有利的條件，大宗商品價格穩定，投入價格通脹有所緩解。為了應對俄羅斯在2022年初入侵烏克蘭，糧食大宗商品價格在2022年上半年迅速上漲，並在2022年下半年的大部分時間裏繼續高企。穀物和許多動物蛋白的大宗商品價格上漲，可能會大幅增加2022銷售年度的現金總收入。農場費用

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在飼料、能源和化肥價格放緩的推動下，價格水平在2022年第四季度有所回落。然而，利息、勞動力和其他投入等幾個農業支出類別仍然居高不下，2023年可能會面臨額外的上漲壓力。由於全球食品和能源供應短缺，以及美元疲軟，主要大宗商品價格在2023年可能保持高位。任何這樣的價格穩定都將有助於支持2023年的農業收入。

在2021年利潤豐厚的一年之後，農業總收入在2022年達到新高。2021年，現金農場淨收入增長超過28%，達到1495億美元。美國農業部估計，2022年經濟型農場淨收入再增長27%，達到1899億美元，創歷史新高。在這兩年，盈利能力提高的主要驅動力是更高的現金收入，而不是像2019年和2020年那樣的政府支持支付。美國農業部估計，生產成本在2022年上漲了19%，這是上世紀70年代和2012-2014年農業經濟擴張時的水平。展望未來，美國農業部預計，由於大宗商品價格放緩和農場費用上升，2023年現金農場淨收入將下降21%，至1506億美元。然而，2023年農業收入預測比10年平均水平高出20%，表明農業經濟持續強勁。

農業盈利能力的提高，加上2020年和2021年的低利率，推動了土地價值的快速上漲，以及農業拖欠和破產的減少。美國農業部的土地價值調查數據顯示，從2021年6月到2022年6月，農場房地產的平均價值增長了12.4%。北部平原(19.8%)和玉米帶(14.9%)的年度農場房地產價值增幅最高，但萊克州(13.7%)、南部平原(11.3%)和太平洋地區(9.7%)也表現強勁。芝加哥聯邦儲備銀行AgLetter報告稱，從2021年10月到2022年10月，第七區(主要是愛荷華州、印第安納州、伊利諾伊州和威斯康星州)的農田價值上漲了20%。堪薩斯城聯邦儲備銀行的數據顯示，在同一時期，第十區(主要是堪薩斯州、密蘇裏州、內布拉斯加州和俄克拉何馬州)的地價也出現了類似的上漲。從歷史上看，農場房地產價值的上升與房地產擔保債務的增加是相關的。雖然地區平均農田價值為美國農田價值的整體變動提供了一個很好的晴雨表，但影響土地市場的經濟力量是高度局部性的，一些市場可能會經歷比州或全國平均水平顯示的更大的農田價值波動。

進入2023年，經濟狀況可能會給信貸需求帶來喜憂參半的影響。強勁的資產升值和不斷上升的利率可能預示着信貸週期的擴張，因為金融決策者希望為他們不斷升值的農業和農業企業資產鎖定長期經濟。農場的盈利能力通常會增加資產價值和對該資產類別的需求，這也有助於增加信貸需求。較高的利率環境可能會對抵押貸款投資組合產生複雜的影響，可能會降低新的銷售和發放量，但也可能減緩投資組合的提前還款。最後，不斷變化的收益率曲線加上不斷擴大的市場信用利差，可能會增加企業和機構貸款的機會，因為Farmer Mac的項目在更高的資金成本下變得更具吸引力。綜上所述，預計這些因素將總體上支持Farmer Mac在2023年之前的淨投資組合增長。

農業經濟的積極經濟狀況改善了Farmer Mac在2022年的農業投資組合業績，並可能在2023年繼續對貸款拖欠和損失產生積極影響。與2022年第三季度相比，Farmer Mac在2022年第四季度的90天拖欠率略有下降。整體拖欠率從截至2022年9月30日的農貸業務的0.42%降至截至2022年12月31日的農融業務的0.41%，2022年第四季度的拖欠率低於截至2021年12月31日的0.48%。評級不達標的投資組合的百分比在第四季度也繼續改善。

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2022年降至2016年以來的最低水平。然而，不斷上升的投入成本、市場波動以及可能持續的經濟和天氣壓力增加了農業信貸部門固有的不確定性，這可能對當前農業週期的軌跡產生不利影響。Farmer Mac認為，其投資組合繼續高度多元化，無論是在地理上還是按大宗商品來看，其投資組合都是以高信用質量標準承保的。因此，Farmer Mac認為，其投資組合處於有利地位，能夠承受來自週期性和外部因素的合理可預見的波動。有關Farmer Mac投資組合中截至2022年12月31日的農業金融抵押貸款的貸款餘額、貸款價值比、90天違約率和不合標準資產利率的更多信息，請參閲《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保》。

農業和糧食生產者面臨的外部因素可能在該部門內造成不確定性和市場不穩定。2023年可能對農業和食品行業產生不利影響的外部市場條件包括美元的相對價值、供應鏈中斷、對外貿易和貿易政策以及環境條件。美國農業部門越來越依賴外國市場作為需求來源，這使得貿易政策對農場和食品越來越重要。美國農業部對2022財年的估計是，2022年的出口額將比2021年大幅增長，截至2022年11月，2022年的農產品出口額比2021年增長了近12%。2022年第四季度，美元相對於其他主要貨幣的價值下跌了8%，這可能有助於支撐主要大宗商品在年底結束。 烏克蘭和俄羅斯全球穀物供應持續中斷，可能會維持對美國農產品需求的高位。全球增長放緩可能會對動物蛋白、乳製品、水果和堅果等面向消費者的產品構成不利影響，烏克蘭的玉米和小麥產量可能最終會企穩。由於Farmer Mac對玉米、大豆、乾草、小麥和棉花等農作物大宗商品的敞口很大，農產品的持續反彈可能會繼續有利於Farmer Mac的整體投資組合信貸質量，而不是牲畜和消費品盈利能力的下行壓力。

惡劣的天氣條件和長期的環境變化繼續影響着農業部門。根據美國國家海洋和大氣管理局的跟蹤，美國在2022年經歷了18次獨立的、價值10億美元的天氣災害。其中許多事件影響了農業，包括中西部風暴、西部野火和乾旱。聯邦農作物保險為這種風險提供了強有力的緩解措施，但農民和牧場主面臨着越來越嚴重的天氣事件。2021年和2022年，長期和持續的乾旱條件影響了美國西部和中西部地區的農業生產地區，但在2022年第四季度和2023年初，情況有了相當大的改善，特別是在加利福尼亞州。根據美國國家抗旱中心的數據，截至2023年1月31日，美國大陸約有7%的地區仍處於異常或極端乾旱狀態。雖然這是自2020年以來大範圍乾旱的最低水平，但當前的乾旱週期是近20年來最長的。長期乾旱和乾旱會降低農業生產率，對水果和堅果等永久性作物造成持久損害，並導致生產者因缺水而使一些田地休耕。各州還對水的使用進行監管，加州的可持續地下水管理法(SGMA)等州法律將繼續影響州主導的管理水基礎設施和使用的努力，並可能潛在地影響生產商。加利福尼亞州、俄勒岡州、華盛頓州、亞利桑那州和猶他州的農業生產可能會受到2021年和2022年乾旱的最大影響。在經常經歷異常乾旱的地區(主要是加利福尼亞州)提供貸款, Farmer Mac的承保流程包括對相關物業的預期長期水資源供應進行評估，以及這如何影響抵押品價值和借款人的現金流狀況，以緩解這一風險。

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農村基礎設施產業。影響農村基礎設施行業的經濟條件通常遵循一般經濟條件。根據美國能源情報署的數據，在截至2022年11月的過去12個月裏，銷售額和向客户出售電力的收入分別比2021年11月增長了2.0%和14.3%。這一增長是由於對商業、工業和運輸部門的銷售大幅增加，以及電力零售價格的上漲。2022年，天然氣和煤炭等能源投入價格上漲成為逆風。2021年和2022年天然氣價格持續上漲，原因是供應減少，以及歐洲國家對美國液化天然氣的額外需求。煤炭價格在2022年第三季度也迅速上漲，原因是天然氣價格上漲和額外的海外需求，以抵消俄羅斯有限的煤炭出口。儘管投入成本較高，但發電商通常能夠通過更高的零售電價來轉嫁成本增加，這導致了2022年第三季度影響零售客户的電力成本增加。石油和天然氣價格在2022年第三季度波動，但在2022年第四季度和2023年初有所緩和。 截至2022年12月31日，Farmer Mac沒有觀察到其農村基礎設施投資組合的財務表現出現實質性惡化，該投資組合自成立以來從未經歷過嚴重的違約或違約。

農村基礎設施行業的總體貸款增長前景在短期內似乎是温和的，因為與維護和升級公用事業基礎設施有關的持續正常過程資本支出仍處於典型水平。Farmer Mac未來為電力合作社行業融資的增長機會可能受到以下因素的影響：農村地區的電力需求、監管或技術變化推動的電力合作社的資本支出、不斷變化的利率環境、支持農村互聯互通的政策舉措增加以及農村公用事業合作金融行業內部的競爭動態。合作社和服務提供商可以獲得許多聯邦資助的項目，如聯邦通信委員會的農村數字機會基金(RDOF)、美國農業部的重新連接以及美國農業部的電信基礎設施貸款和貸款擔保計劃。除了這些項目刺激的資本項目外，Farmer Mac還可能看到農村地區其他電信提供商的融資機會增加，因為無線寬帶對經濟機會和精準農業越來越重要。

可再生能源發電的增長和儲能技術的部署可能有助於通過新的商業機會加深Farmer Mac與現有客户的關係。根據美國能源情報署的數據，未來五年可再生電力裝機容量預計將增長48%，而總裝機容量增長10%。以化石燃料為基礎的投入成本的上升，加上可再生能源發電成本的下降，可能會加速這種產能的增加，以及最近頒佈的立法機構，例如2022年的《通脹降低法案》，該法案激勵國內生產太陽能和風能等清潔能源技術。可再生能源產能的任何這種增長都可能擴大Farmer Mac的客户基礎，合作貸款機構專注於向可再生能源客户放貸。為了應對這一預期增長，Farmer Mac部署了為可再生能源行業量身定做的新融資產品，這對Farmer Mac來説是一個新的市場機遇。根據這一倡議，截至2022年12月31日，Farmer Mac的可再生能源融資交易的未償還貸款和貸款承諾總額為2.302億美元。

立法和監管展望。Farmer Mac繼續監測可能影響Farmer Mac或其利益相關者的潛在立法和監管變化，包括：

•目前的農業法案將於2023年9月30日到期。它涵蓋了影響農業盈利能力、農業信貸和農村基礎設施的各種項目，是美國農村和農業部門的關鍵立法。國會已經啟動了一項廣泛的審查程序

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包括在農業法案中的計劃，為重新授權做準備。Farmer Mac正在尋求在農業法案重新授權期間加強其章程，以加強其夥伴關係和服務，以支持農民、牧場主、農業綜合企業和農村基礎設施。Farmer Mac將繼續監測這項立法對Farmer Mac及其利益相關者可能產生的任何影響。

•2023年1月13日，FCA董事會批准了一份擬議規則制定的提前通知，以審查Farmer Mac的資本框架。該通知徵求公眾對Farmer Mac在其業務活動中的資本金要求的意見。評論期將於2023年3月27日結束。

•2022年9月29日，美國參議院確認文森特·洛根為FCA董事會成員。洛根先生隨後於2022年10月21日被總裁·拜登任命為FCA主席兼首席執行官。其餘兩名董事會成員目前以留任身份任職，因為他們的任期已經屆滿。他們將繼續擔任這一職務，直到總裁提名繼任者並得到美國參議院的確認。Farmer Mac將繼續監測FCA董事會組成的變化，因為這可能會影響Farmer Mac的監管環境。

資產負債表回顧

下表彙總了Farmer Mac截至所示期間的資產負債表：

表23

			自.起												變化
			2022年12月31日						2021年12月31日						$						%
			(單位：千)
資產
現金和現金等價物			$	861,002					$	908,785					$	(47,783)					(5)		%
投資證券			4,628,268						3,882,590						745,678						19		%
Farmer Mac擔保證券			8,628,380						8,361,798						266,582						3		%
美國農業部證券			2,411,601						2,440,732						(29,131)						(1)		%
扣除津貼後的貸款淨額			8,997,191						8,300,619						696,572						8		%
以信託形式持有的貸款			1,211,116						948,059						263,057						28		%
其他			595,552						278,426						317,126						114		%
總資產			$	27,333,110		27,333,110			$	25,121,009					$	2,212,101					9		%
負債
應付票據			$	24,469,113					$	22,713,771					$	1,755,342					8		%
第三方持有的合併信託的債務證券			1,181,948						981,379						200,569						20		%
其他			410,091						212,159						197,932						93		%
總負債			$	26,061,152					$	23,907,309					$	2,153,843					9		%
總股本			1,271,958						1,213,700						58,258						5		%
負債和權益總額			$	27,333,110					$	25,121,009					$	2,212,101					9		%

資產。總資產增加的主要原因是新增貸款額和投資組合增加。

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負債。負債總額增加的主要原因是為購買貸款額提供資金的應付票據總額增加。

權益。股本總額增加主要是由於留存收益增加，但被累積的其他全面收入減少部分抵銷。

風險管理

信用風險--貸款和擔保.  

農業金融--直接信貸敞口

截至2022年12月31日，Farmer Mac對農業金融抵押貸款的直接信貸敞口為48個州的107億美元。Farmer Mac應用信貸承銷標準和方法來幫助評估貸款購買的風險敞口，其中可能包括抵押品估值、財務指標和其他適當的借款人財務和信用信息。對於公司農業融資貸款，這通常是對支持農業生產、食品和纖維加工以及其他供應鏈生產的農業生產和農業綜合企業的較大貸款敞口，其風險狀況可能不同於較小的農業抵押貸款，Farmer Mac實施了有助於根據適當的部門、借款人結構和交易複雜性評估信貸風險的方法和參數。有關Farmer Mac對農業金融抵押貸款的承銷和抵押品估值標準的更多信息，請參閲《企業-Farmer Mac的業務線-農業金融-承銷和抵押品標準-農場和牧場》和《業務-Farmer Mac的業務線-農業金融-承銷和抵押品標準-公司農業金融》。

Farmer Mac的90天拖欠標準包括逾期90天或更長時間的貸款，以及喪失抵押品贖回權的貸款和借款人破產的不良貸款。對於Farmer Mac對其有直接信用敞口的農業金融抵押貸款，截至2022年12月31日，Farmer Mac的90天違約額為4350萬美元(佔Farmer Mac直接信用敞口的農業金融抵押貸款組合的0.41%)，而截至2021年12月31日的違約金額為4730萬美元(佔農業金融抵押貸款組合的0.48%)。截至2022年12月31日，這些90天的拖欠貸款包括37筆拖欠貸款，而截至2021年12月31日的拖欠貸款為32筆。90天違約率減少的主要原因是農作物和牲畜的違約率減少，但永久種植園和非全日制農場的違約率增加部分抵消了這一影響。截至2022年12月31日，拖欠90天以上的前十大借款人佔90天拖欠的一半以上。Farmer Mac認為，其拖欠貸款仍有足夠的抵押品。

截至2022年12月31日，Farmer Mac的90天拖欠率低於Farmer Mac的歷史平均水平。在短期內，由於不利天氣事件和/或供應鏈中斷對農業經濟的影響，我們的拖欠率可能會超過歷史平均水平。在過去的15年裏，Farmer Mac的平均90天拖欠率佔其農業金融抵押貸款組合的百分比約為1%。在此期間觀察到的最高90天拖欠率發生在2009年，約為2%，這與Farmer Mac乙醇貸款組合中貸款違約率的增加不謀而合。

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下表列出了Farmer Mac在農業金融抵押貸款組合中拖欠90天的歷史信息，與Farmer Mac直接信用敞口的所有農業金融抵押貸款的未償還本金餘額進行了比較：

表24

			農業金融抵押貸款						90天 青少年犯罪						百分比
			(千美元)
截止日期：
2022年12月31日			$	10,719,571					$	43,498					0.41		%
2022年9月30日			10,508,549						44,232						0.42		%
June 30, 2022			10,128,083						20,623						0.20		%
March 31, 2022			9,879,978						55,847						0.57		%
2021年12月31日			9,811,749						47,307						0.48		%
2021年9月30日			9,445,359						54,792						0.58		%
June 30, 2021			9,056,152						63,076						0.70		%
March 31, 2021			8,629,352						72,346						0.84		%
2020年12月31日			8,581,181						46,232						0.54		%

在Farmer Mac的所有業務線中，截至2022年12月31日的90天違約率佔未償還業務量總額的0.17%，而截至2021年12月31日的拖欠率為0.20%，截至2020年12月31日的拖欠率為0.21%。

下表按來源年份、地理區域、商品/抵押品類型、原始貸款價值比和借款人風險敞口範圍列出了截至2022年12月31日的未償還農業金融抵押貸款和90天拖欠貸款：

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表25

截至2022年12月31日的農業金融抵押貸款90天違約率
			農業貸款的分配問題						農業貸款						90天的拖欠(1)						百分比
			(千美元)
按創始年份排列：
2012年及之前的版本			6		%				$	617,085					$	2,272					0.37		%
2013			2		%				267,394						117						0.04		%
2014			2		%				225,497						—						—		%
2015			3		%				359,547						10,349						2.88		%
2016			5		%				556,574						636						0.11		%
2017			5		%				552,495						3,133						0.57		%
2018			6		%				625,131						8,606						1.38		%
2019			8		%				860,319						—						—		%
2020			20		%				2,118,173						8,834						0.42		%
2021			26		%				2,757,351						4,319						0.16		%
2022			17		%				1,780,005						5,232						0.16		%
總計			100		%				$	10,719,571					$	43,498					0.41		%
按地理區域(2):
西北			13		%				$	1,382,143					$	2,297					0.17		%
西南			31		%				3,306,849						18,109						0.55		%
中北部			26		%				2,812,751						8,646						0.31		%
中南部			17		%				1,870,319						9,815						0.52		%
東北方向			4		%				427,531						1,412						0.33		%
東南			9		%				919,978						3,219						0.35		%
總計			100		%				$	10,719,571					$	43,498					0.41		%
按商品/抵押品類型：
糧食作物			50		%				$	5,385,259					$	17,220					0.32		%
永久性種植園			22		%				2,389,661						4,180						0.17		%
牲畜			18		%				1,967,954						3,712						0.19		%
兼職農場			5		%				483,550						2,823						0.58		%
AG.儲存和加工			5		%				475,485						15,563						3.27		%
其他			—						17,662						—						—		%
總計			100		%				$	10,719,571					$	43,498					0.41		%
按原按揭成數計算：
0.00% to 40.00%			19		%				$	2,021,834					$	18,597					0.92		%
40.01% to 50.00%			23		%				2,473,289						6,715						0.27		%
50.01% to 60.00%			36		%				3,800,377						15,611						0.41		%
60.01% to 70.00%			20		%				2,145,937						2,124						0.10		%
70.01% to 80.00%(3)			2		%				250,980						451						0.18		%
80.01% to 90.00%(3)			—		%				27,154						—						—		%
總計			100		%				$	10,719,571					$	43,498					0.41		%
按借款人風險敞口大小排列(4):
少於1百萬美元			26		%				$	2,794,986					$	8,755					0.31		%
$1,000,000 to $4,999,999			37		%				3,955,557						19,258						0.49		%
$5,000,000 to $9,999,999			16		%				1,674,698						5,900						0.35		%
$10,000,000 to $24,999,999			13		%				1,385,886						9,585						0.69		%
25,000,000美元及以上			8		%				908,444						—						—		%
總計			100		%				$	10,719,571					$	43,498					0.41		%

(1)包括持有的貸款和表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC逾期90天或更長時間、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一次錯過預期付款的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

(2)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

(3)主要是兼職農業貸款。原有按揭成數超過80%的貸款，必須有私人按揭保險。

(4)包括向單一借款人或與借款人有關的實體發放的貸款總額。

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Farmer Mac在分析其農業金融抵押貸款的信用質量時考慮的另一個指標是內部評級的“不合格”資產水平，無論是以美元計算，還是以佔未償還投資組合的百分比計算。被歸類為“不合格”的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。截至2022年12月31日，Farmer Mac的農業金融抵押貸款(對其有直接信用敞口)包含不合格資產的2.094億美元(佔投資組合的2.0%)，而截至2021年12月31日的2.467億美元(佔投資組合的2.5%)。這些不合標準的資產包括截至2022年12月31日的243筆貸款和截至2021年12月31日的274筆貸款。

2022年期間不合標準的資產減少了3730萬美元，這是由我們表內和表外投資組合的信用升級推動的。由於信貸升級和交易量增長，不合標準的資產在這兩個投資組合中所佔比例都有所下降。

截至2022年12月31日，該投資組合中不合標準的資產比例低於歷史平均水平。在過去的15年裏，Farmer Mac的平均不合格資產佔其農業金融抵押貸款的百分比約為4%。過去15年中觀察到的最高不合標準資產率出現在2010年，約為8%，這與Farmer Mac乙醇投資組合中不合標準的貸款增加不謀而合。如果Farmer Mac的不合標準資產率在當前水平上增加，Farmer Mac對貸款損失準備和損失準備金的撥備很可能也會增加。

儘管一些信貸損失是農業貸款業務固有的，但Farmer Mac認為，與當前農業信貸週期相關的損失將因其投資組合的實力和多樣性而得到緩解，Farmer Mac認為這些投資組合得到了充分的抵押。

Farmer Mac認為，貸款的原始貸款與價值比率是評估損失嚴重程度的眾多因素之一。貸款與價值比率取決於房產的市場價值，這是根據Farmer Mac的抵押品估值標準確定的。截至2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融未償還抵押貸款和Farmer Mac直接信用敞口的平均未償還本金餘額分別為80.6萬美元和79萬美元。Farmer Mac通過將原始貸款本金餘額除以原始評估的物業價值來計算貸款的“原始貸款與價值”比率。這一計算不反映對原始貸款餘額的任何攤銷或對原始評估價值的任何調整，以提供當前市場價值。任何交叉抵押貸款的原始貸款與價值比率是按合併計算，而不是按貸款計算。2022年購買的農業金融抵押貸款的加權平均原始貸款與價值比率為43%，而2021年購買的貸款的加權平均原始貸款與價值比率為49%。截至2022年和2021年12月31日，農融按揭貸款和表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC標的貸款的加權平均原始貸款價值比率分別為51%和52%。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有90天拖欠貸款的加權平均原始按揭比率分別為46%和51%。

截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融抵押貸款和表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC相關貸款的加權平均流動貸款價值比率(基於原始評估價值的貸款價值比率和反映攤銷情況的當前未償還貸款金額)分別為46%和47%。

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下表列出了Farmer Mac對其有直接信用敞口的農業金融抵押貸款的當前貸款與價值比率，按內部分配的風險評級分列：

表26

農業金融抵押貸款截至2022年12月31日按內部分配風險評級計算的當前貸款與價值比率
			可接受						特別提及						不合標準						總計
			(單位：千)
現行按揭成數(1):
0.00% to 40.00%			$	3,036,770					$	59,865					$	72,356					$	3,168,991
40.01% to 50.00%			2,679,917						94,381						53,220						2,827,518
50.01% to 60.00%			2,942,745						80,982						42,382						3,066,109
60.01% to 70.00%			1,371,349						43,140						22,702						1,437,191
70.01% to 80.00%			155,527						16,208						14,766						186,501
80.01%或更高			29,024						263						3,974						33,261
總計			$	10,215,332					$	294,839					$	209,400					$	10,719,571

(1)目前的貸款與價值比率是基於最初的評估價值(或最近獲得的估值，如有)和當前未償還貸款額進行調整，以反映貸款攤銷。

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下表按起源年份、地理區域和商品/抵押品類型列出了Farmer Mac截至2022年12月31日所有農業金融抵押貸款相對於累計原始餘額的累計淨信貸損失。此表的目的是顯示與原始農牧場採購、擔保和承諾相關的已實現損失的信息。

表27

農業金融抵押貸款累計信貸損失
截至2022年12月31日的原始貸款、擔保和LTSPC
			累計原始貸款、擔保和長期保證金						累計信貸淨損失/(收回)						累計損失率
			(千美元)
按創始年份排列：
2012年及之前的版本			$	17,260,722					$	33,785					0.20		%
2013			1,478,735						—						—		%
2014			1,085,667						—						—		%
2015			1,245,487						(516)						(0.04)		%
2016			1,587,592						903						0.06		%
2017			1,682,147						4,311						0.26		%
2018			1,390,137						—						—		%
2019			1,588,911						—						—		%
2020			2,893,635						—						—		%
2021			3,278,075						—						—		%
2022			1,915,097												—		%
總計			$	35,406,205					$	38,483					0.11		%
按地理區域(1):
西北			$	4,571,621					$	12,094					0.26		%
西南			11,927,424						8,542						0.07		%
中北部			8,815,061						17,165						0.19		%
中南部			5,063,574						(613)						(0.01)		%
東北方向			1,830,153						323						0.02		%
東南			3,198,372						972						0.03		%
總計			$	35,406,205					$	38,483					0.11		%
按商品/抵押品類型：
糧食作物			$	16,422,355					$	3,790					0.02		%
永久性種植園			7,707,066						9,783						0.13		%
牲畜			7,784,896						3,836						0.05		%
兼職農場			1,896,547						1,090						0.06		%
AG.儲存和加工			1,426,801						19,984						1.40		%
其他			168,540						—						—		%
總計			$	35,406,205					$	38,483					0.11		%

(1)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

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對投資組合表現的分析表明，商品類型是Farmer Mac在給定貸款上面臨損失的主要決定因素。下表顯示了按地理區域內商品類型劃分的農業金融抵押貸款集中情況，以及按起源年份和商品類型劃分的累計信貸損失情況：

表28

			截至2022年12月31日
			農業金融抵押貸款地理區域內商品類型集中
			糧食作物						永久 種植業						牲畜						兼職 農場						AG.存儲和 正在處理中						其他						總計
			(千美元)
按地理區域(1):
西北			$	722,805					$	224,214					$	290,599					$	111,547					$	32,955					$	23					$	1,382,143
			6.7		%				2.1		%				2.7		%				1.0		%				0.3		%				—		%				12.8		%
西南			698,041						1,788,082						564,464						110,072						130,377						15,813						3,306,849
			6.5		%				16.7		%				5.3		%				1.0		%				1.2		%				0.1		%				30.8		%
中北部			2,372,177						10,567						233,371						87,669						107,355						1,612						2,812,751
			22.1		%				0.1		%				2.2		%				0.8		%				1.0		%				—		%				26.2		%
中南部			1,081,669						79,235						576,522						61,962						70,914						17						1,870,319
			10.1		%				0.7		%				5.4		%				0.6		%				0.7		%				—		%				17.5		%
東北方向			191,635						45,513						76,071						50,877						63,435						—						427,531
			1.8		%				0.4		%				0.7		%				0.5		%				0.6		%				—		%				4.0		%
東南			318,932						242,050						226,927						61,423						70,449						197						919,978
			3.0		%				2.3		%				2.1		%				0.6		%				0.7		%				—		%				8.7		%
總計			$5,385,259						$2,389,661						$1,967,954						$483,550						$475,485						$17,662						$10,719,571
			50.2		%				22.3		%				18.4		%				4.5		%				4.5		%				0.1		%				100.0		%

(1)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。

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表29

			截至2022年12月31日
			按起源年度和商品類型分列的農業貸款累計信貸損失
			糧食作物						永久 種植業						牲畜						兼職 農場						AG.存儲和 正在處理中						總計
			(單位：千)
按創始年份排列：
2012年及之前的版本			$	3,427					$	9,783					$	3,836					$	1,066					$	15,673					$	33,785
2013			—						—						—						—						—						—
2014			—						—						—						—						—						—
2015			(540)						—						—						24						—						(516)
2016			903						—						—						—						—						903
2017			—						—						—						—						4,311						4,311
2018			—						—						—						—						—						—
2019			—						—						—						—						—						—
2020			—						—						—						—						—						—
2021			—						—						—						—						—						—
2022			—						—						—						—						—						—
總計			$	3,790					$	9,783					$	3,836					$	1,090					$	19,984					$	38,483

關於Farmer Mac農業融資抵押貸款的信用質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲合併財務報表的附註8和附註12。影響貸款損失準備和損失準備的活動在“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果--貸款損失準備和撥備及撥備和損失準備金”中討論。

農村基礎設施融資--直接信貸敞口

截至2022年12月31日，Farmer Mac在45個州持有的農村基礎設施融資貸款和相關LTSPC貸款的直接信貸敞口為35億美元。有關Farmer Mac農村基礎設施金融貸款的承保和抵押品估值標準的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac‘s Line-農村基礎設施金融-承保和抵押品標準”。截至2022年12月31日，Farmer Mac的農村基礎設施金融貸款組合沒有拖欠。

Farmer Mac通過審查借款人的各種信用風險特徵來評估這些資產的信用風險。這些特徵可以包括(但不限於)財務指標、內部風險評級、評級機構分配的評級、服務的客户類型、供電來源和監管環境。

下表列出了Farmer Mac的發電和輸電(“G&T”)和配電合作借款人組合，以及可再生能源貸款，按內部分配的風險評級分列。

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表30

			截至2022年12月31日按內部分配風險評級的農村基礎設施金融組合
			可接受						特別提及						不合標準						總計
			(單位：千)
配送合作社			$	2,290,695					$	—					$	—					$	2,290,695
G&T合作社			706,976						—						—						706,976
可再生能源			230,170						—						—						230,170
電信			316,617						—						—						316,617
農村基礎設施總量			$	3,544,458		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	3,544,458

關於Farmer Mac農村基礎設施融資組合的信貸質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲綜合財務報表的附註8和12。

與貸款和擔保有關的信用風險的其他考慮

USDA證券的信用風險敞口，包括Farmer Mac擔保的USDA證券，由美國的完全信用和信用擔保。因此，Farmer Mac認為，由於美國農業部的擔保，我們在農業金融業務領域對美國農業部證券的信用風險敞口很小，甚至沒有。截至2022年12月31日，Farmer Mac沒有在任何USDA證券或Farmer Mac擔保的USDA證券上經歷任何信貸損失，預計未來不會發生任何此類損失。由於我們預計這一投資組合不會出現信貸損失，Farmer Mac不會為其USDA證券投資組合的損失提供撥備。

Farmer Mac要求許多貸款人就農業金融抵押貸款和農村基礎設施金融貸款是否符合Farmer Mac的標準、提供給Farmer Mac的貸款數據的準確性以及與貸款相關的其他要求作出陳述和保證。做出這些陳述和保證的賣家對Farmer Mac違反這些陳述和保證負有責任。Farmer Mac有權要求賣方治癒、替換或回購出售或轉移給Farmer Mac的貸款，如果發現任何違反陳述或保證的行為對Farmer Mac購買貸款的決定至關重要，或者直接或間接導致賣方出售或轉移給Farmer Mac的貸款違約或潛在損失。在截至2022年12月31日的前三年中，賣家沒有違反任何陳述和保證，導致Farmer Mac要求賣家治癒、更換或回購貸款。除了依賴賣方的陳述和擔保外，Farmer Mac還承銷其擁有直接信用敞口的農業金融抵押貸款(農村住房和兼職農業抵押貸款除外)和農村基礎設施金融貸款。對於農村住房和兼職農場抵押貸款，Farmer Mac依賴於賣方的陳述和擔保，即這些貸款符合Farmer Mac指定的承保標準。有關Farmer Mac貸款資格要求和承保標準的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac‘s Lines-農業金融-貸款資格”、“Business-Farmer Mac’s Business Lines-農業金融-承銷和抵押品標準-Farm&Ranch, “企業-農户Mac業務線-農業金融-承保和抵押品標準-公司農業融資”和“企業-農户Mac業務線-農村基礎設施融資-承銷和抵押品標準”。

根據與Farmer Mac簽訂的合同，並考慮到服務費，Farmer Mac批准的服務商根據Farmer Mac的要求提供貸款。服務商對Farmer Mac在為這些貸款提供服務時出現的重大錯誤負責。如果服務商嚴重違反其服務條款

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在與Farmer Mac達成協議的情況下，如未經Farmer Mac同意未能轉付收到的款項或釋放抵押品，或遭遇破產或破產，服務機構應對Farmer Mac遭受的任何相應損害負責，在大多數情況下，Farmer Mac有權終止特定貸款或服務機構所服務的整個投資組合的服務關係。Farmer Mac還可以通過仲裁對服務機構提起訴訟，或者行使法律規定的任何補救措施。在截至2022年12月31日的前三年內，Farmer Mac未對任何服務商行使任何補救措施或採取任何正式行動。有關Farmer Mac服務要求的更多信息，請參閲“企業-Farmer Mac業務線-農業金融-貸款服務”和“企業-Farmer Mac業務線-農村基礎設施融資-貸款人和貸款服務”。

信用風險--交易對手風險。Farmer Mac因其與其他機構的業務關係而面臨信貸風險，其中包括：

 

•AgVantage證券的發行人；

•認可貸款人及服務商；及

•利率互換交易對手。

Farmer Mac批准AgVantage交易對手，並通過要求這些交易對手滿足Farmer Mac關於特定交易對手類型和交易的信用標準來管理與這些AgVantage交易對手相關的機構信用風險。所需的抵押水平是在與交易對手簽訂AgVantage貸款時確定的，在未經Farmer Mac同意的情況下，在根據該貸款發行的AgVantage證券的有效期內不會發生變化。在AgVantage交易中，公司債務人通常被要求從質押抵押品貸款池中刪除(在指定參數內)拖欠本金或利息的抵押品貸款，並代之以目前正在付款或償還AgVantage證券的合格貸款，以維持所需的最低抵押水平。

如果AgVantage證券違約，Farmer Mac將對質押抵押品有追索權，並有權繼續向借款人支付本金和利息。因此，Farmer Mac對農業金融抵押貸款和農村基礎設施貸款有間接信貸敞口，這些貸款是AgVantage證券的擔保。對於作為機構房地產投資者或金融基金及其他類似實體的AgVantage交易對手，Farmer Mac通常還要求交易對手(1)通過較高的超額抵押百分比或較低的貸款與價值比率門檻保持較高的抵押水平，以及(2)在相關AgVantage證券的有效期內遵守特定的財務契約，以避免違約。截至2022年12月31日，Farmer Mac沒有在任何AgVantage證券上經歷任何信貸損失。有關AgVantage證券的更詳細説明，請參閲“企業-農民Mac業務-農業金融-其他產品-農業金融-AgVantage證券”和“業務-農民Mac業務-農村基礎設施金融-其他產品-農業基礎設施金融-AgVantage證券”。

截至2022年12月31日，由符合農業金融業務資格的貸款擔保的未償還表內AgVantage證券的未償還本金餘額總計60億美元，截至2021年12月31日的未償還本金餘額為51億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日，由符合農村基礎設施金融業務線資格的貸款擔保的資產負債表內AgVantage證券的未償還本金餘額總計30億美元。截至2022年12月31日，未償還表外AgVantage證券的未償還本金餘額總計120萬美元，截至2021年12月31日，未償還本金餘額為280萬美元。

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下表提供了截至2022年12月31日和2021年12月31日，AgVantage證券的發行人和這些交易所需的抵押水平的信息：

表31

						截至2022年12月31日												截至2021年12月31日
交易對手						天平												所需抵押						天平												所需抵押
						(千美元)
AgVantage：
氟化碳						$	3,045,325											100%						$	3,036,017											100%
大都會人壽						2,050,000												103%						2,050,000												103%
拉博農業金融						2,855,000												105%						2,550,000												105%
其他(1)						1,059,600												100% to 125%						492,464												106% to 125%
未償債務總額						$	9,009,925																	$	8,128,481

(1)由截至2022年12月31日和2021年12月31日分別由12家和13家不同發行人發行的AgVantage證券組成。

Farmer Mac通過要求這些機構滿足Farmer Mac的信用標準來管理與貸款人和服務商相關的機構信用風險。Farmer Mac通過評估財務報表和信用評級機構報告來監測這些機構的財務狀況。有關Farmer Mac貸款機構資格要求的更多信息，請參閲“企業-Farmer Mac業務線-農業金融-貸款人”和“企業-Farmer Mac業務線-農村基礎設施融資-貸款人和貸款服務”。

Farmer Mac通過其每個掉期協議中包含的抵押條款來管理與其利率掉期交易對手相關的機構信用風險，這些條款根據其與每個交易對手的掉期投資組合的市值而有所不同。Farmer Mac及其利率掉期交易對手必須完全抵押其衍生品頭寸，而清算掉期交易以及2017年3月1日後達成的非清算掉期交易沒有任何最低門檻。Farmer Mac與多個交易對手進行利率互換交易，以降低交易對手的信貸敞口集中度。隨着時間的推移，Farmer Mac對清算衍生品的使用量有所增加，其對票據交換所的敞口也在增加。清算掉期交易的使用減少了Farmer Mac對個別交易對手的風險敞口，中央票據交換所每天負責結算合同價值的變化。與利率互換合約相關的信用風險在“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--風險管理--利率風險”和合並財務報表附註4中討論。

信用風險 – 其他投資。截至2022年12月31日，Farmer Mac擁有9億美元的現金和現金等價物，以及46億美元的投資證券。對這些投資固有的信用風險的管理受Farmer Mac的內部政策以及Farmer Mac的流動性和投資法規的管轄。除了建立高流動性的投資組合作為可用現金來源外，Farmer Mac的投資政策的目標是將Farmer Mac對金融市場波動的敞口降至最低，保護資本，並支持Farmer Mac進入債務市場。

流動性和投資條例和Farmer Mac的內部政策要求Farmer Mac投資組合中的投資符合以下信用標準：(1)至少有一個投資義務人必須具有非常強的能力，能夠在投資的整個生命週期內履行財務承諾，即使在嚴重的不利或壓力條件下，並且通常存在非常低的違約風險；(2)如果債務人有能力滿足財務義務

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(1)如果該投資位於美國境外，則該投資還必須得到美國政府機構的充分擔保；(3)該投資必須表現出低信用風險和與其持有目的一致的其他風險特徵。

流動性和投資法規以及Farmer Mac的內部政策也設定了集中限制，旨在限制對任何單一實體、發行人或義務人的敞口。流動性和投資法規將Farmer Mac對任何單一實體、發行人或證券義務人的總信貸敞口限制在Farmer Mac監管資本的10%(截至2022年12月31日為1.34億美元)。然而，Farmer Mac目前的政策將這一總信貸敞口限制在其監管資本的5%(截至2022年12月31日為6700萬美元)。這些風險敞口限制不適用於美國政府機構或GSE的義務，儘管Farmer Mac目前的政策限制將超過100%的監管資本投資於任何一家GSE的優先不可轉換債務證券。

雖然《流動性和投資條例》沒有對Farmer Mac投資組合中可投資於每個合格資產類別的最高金額(以百分比表示)設定限制，但Farmer Mac的內部政策規定了資產類別限制，作為Farmer Mac整體風險管理框架的一部分。

利率風險。Farmer Mac的資產負債表上的所有有息資產都面臨利率風險，因為資產和債務連同金融衍生品的到期、償還或重新定價導致的現金流在時間上存在差異。如果資產的預付款早於預期，而當Farmer Mac的融資成本無法相應降低時，由於利率變化導致的現金流錯配可能會減少Farmer Mac的收益，而由此產生的現金流必須再投資於收益率較低的投資。或者，如果資產的償還速度慢於最初的預測，並且相關的到期債務必須被以更高利率發行的債務取代，Farmer Mac可能會實現收入下降。

利率風險管理

Farmer Mac利率風險管理的目標是以一種在各種利率環境下產生穩定收益和價值的方式管理資產負債表。認識到利率敏感性可能會隨着時間的推移和利率的變化而變化，Farmer Mac定期評估這種風險敞口，並在必要時調整其可產生利息的資產、債務和金融衍生品的投資組合。

Farmer Mac的目標是將其對利率風險的敞口保持在Farmer Mac董事會批准的適當範圍內。Farmer Mac的管理層資產和負債委員會(“ALCO”)提供監督、制定指導方針和批准戰略，以將利率風險維持在董事會設定的限制內。

Farmer Mac管理利率風險的主要策略是通過債務為資產購買提供資金，這些債務與金融衍生品具有類似的持續期和凸性特徵，有助於緩解收益率曲線上利率變化的影響。作為這一戰略的一部分，Farmer Mac尋求發行各種期限的債務證券，與金融衍生品一起將預測的債務和金融衍生品現金流與預測的資產現金流緊密結合在一起。

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Farmer Mac發行貼現票據以及不同期限的可贖回和不可贖回中期票據，以執行其債券發行戰略。Farmer Mac的部分可贖回債務的發行是為了緩解與資產負債表上持有的某些賺取利息的資產相關的提前還款風險。總體而言，隨着利率下降，提前還款通常會增加，Farmer Mac能夠在經濟上消除某些可贖回的債務發行。此外，Farmer Mac參與金融衍生品，主要是利率掉期，以更好地匹配Farmer Mac的資產和負債的期限，從而降低對利率變化的整體敏感性。

考慮到與其利息資產組合相關的預付款撥備和違約概率，Farmer Mac在預測和評估與這些資產相關的現金流時納入了行為模型。認識到借款人在各種利率環境下的行為可能會隨着時間的推移而改變，Farmer Mac定期評估這些模型相對於實際提前還款經驗的有效性，並根據需要調整和改進模型，以提高未來提前還款預測的精度。

利率的變化可能會影響資產提前還款的時間，這反過來可能會影響資產的期限和價值。利率下降通常會導致提前還款增加，這會縮短這些資產的存續期，而利率上升通常會導致提前還款減少，從而延長資產的存續期。

Farmer Mac面臨已承諾收購但尚未購買的貸款和證券的利率風險(通過LTSPC購買的拖欠貸款或根據遠期購買協議指定進行證券化的貸款除外)。當Farmer Mac承諾購買這些資產時，它在承諾購買貸款的時間和發行債務為購買這些貸款提供資金的時間之間面臨利率風險。Farmer Mac通過簽訂涉及美國國債和其他金融衍生品的交易所交易期貨合約，管理與這些貸款相關的利率風險敞口。同樣，當Farmer Mac承諾出售某些資產時，相關的利率敞口主要通過涉及美國國債和其他金融衍生品的交易所交易期貨合約進行管理。

截至2022年12月31日，Farmer Mac持有的9億美元現金和現金等價物將在三個月內到期。截至2022年12月31日，在46億美元的投資證券中(70%)，32億美元是利率在一年內調整的浮動利率證券，或者是原始到期日在三個月至一年之間的固定利率證券。Farmer Mac的浮動利率投資證券的資金來自浮動利率債務。固定利率投資證券的融資方式通常與Farmer Mac的整體融資策略一致，接近持續期和凸度匹配。

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利率風險指標

Farmer Mac定期評估並對其金融資產、債務和金融衍生品投資組合進行利率衝擊模擬，並檢查各種指標，以量化和管理其利率風險敞口。這些指標包括對利率變動對權益市值(“MVE”)和預測淨有效利差(“NES”)的敏感性，以及持續期差距分析。

MVE代表管理層對其當前表內和表外資產、負債和金融衍生品投資組合中所有未來現金流的現值的估計，按當前利率和適當的利差貼現。然而，MVE並不代表Farmer Mac作為一家持續經營企業的市場價值，因為這些市場價值是理論上的，並不反映未來的商業活動。MVE敏感性分析衡量Farmer Mac的資產、負債和金融衍生品的市場價值在給定利率變化時的估計變化程度。

Farmer Mac的NES模擬代表了當前生息資產組合在未來12個月的預計收入與相關資金(包括相關金融衍生品)產生的利息支出之間的差額。Farmer Mac的NES模擬可能會受到市場利率變化的影響，市場利率的變化是由於融資資產和債務以及相關金融衍生品的到期日和重新定價特徵之間的時間差異造成的。這種影響的方向和幅度取決於收益率曲線上利率變化的方向和幅度，以及Farmer Mac的投資組合。NES模擬代表了Farmer Mac目前的投資組合預計在12個月內產生的淨有效價差收入的估計。因此，NES模擬敏感性統計數據提供了Farmer Mac的NES收入對利率衝擊的敏感性的短期觀點。

持續期是衡量金融工具對利率微小變化的公允價值敏感度的指標。持續期差距是使用Farmer Mac的計息資產、債務和金融衍生品的淨估計存續期計算的。持續期差距量化了計息資產、債務和金融衍生品的估計公允價值敏感性的匹配程度。存續期差距為Farmer Mac未償還投資組合中固有的利率風險提供了一個相對簡潔的衡量標準。

正的存續期差距表示Farmer Mac的生息資產存續期大於其債務和金融衍生品的存續期。正的存續期差距表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的生息資產的公允價值變化比其債務和金融衍生品的公允價值變化更敏感。相反，負的存續期差距表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的生息資產的公允價值變化不如其債務和金融衍生品的公允價值變化那麼敏感。持續期差距為零表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的利息資產的公允價值變化有效地被其債務和金融衍生品的公允價值變化所抵消。

每個利率風險指標均使用資產/負債模型進行量化，並基於管理層對各種因素的最佳估計得出，這些因素包括收益率曲線上的隱含遠期利率、利率波動性以及資產預付款和可贖回債務贖回的時間。因此，這些指標是估計，而不是精確的測量。實際結果可能與Farmer Mac的金融資產組合發生重大變化或為減輕對利率變化的不利敏感性而採取的融資或對衝策略變化的程度不同。

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以下時間表彙總了Farmer Mac截至2022年12月31日和2021年12月31日的MVE和NES敏感度分析結果，收益率曲線立即、瞬時、均勻或“平行”移動：

表32

						MVE與基本案例相比的百分比變化
利率情景(1)						截至2022年12月31日						截至2021年12月31日(1)
+100個基點						(3.7)		%				3.7		%
-100個基點						2.7		%				(0.1)		%

						NES相對於基本大小寫的百分比變化
利率情景						截至2022年12月31日						截至2021年12月31日(1)
+100個基點						0.4		%				6.6		%
-100個基點						(0.6)		%				(0.1)		%

(1)在董事會財務委員會的批准下，2020年，下降100個基點的衝擊情景被取代為相對於3個月期國庫券利率50%的比例衝擊。截至2021年12月31日，置換下跌衝擊情景為負2個基點。

截至2022年12月31日，Farmer Mac的持續期差距為正3.6個月，而截至2021年12月31日為負1.5個月。收益率曲線內的利率在2022年期間趨於平緩，2年期和10年期美國國債收益率分別比2021年底增加了約370個基點和237個基點。這一利率變動有助於延長Farmer Mac的融資資產相對於其債務和金融衍生品的存續期，從而延長Farmer Mac的存續期差距。

金融衍生品交易

金融衍生品的經濟效應被包括在Farmer Mac的MVE、NES和持續期缺口分析中。Farmer Mac通常進行以下類型的金融衍生品交易，主要是為了防範市場價格或利率變動對有息資產價值、未來現金流和債務發行的影響，而不是出於交易或投機的目的：

•“固定支付”利率掉期，即Farmer Mac向交易對手支付固定利率，並從交易對手那裏獲得浮動利率；

•“接收-固定”利率互換，即Farmer Mac從交易對手那裏獲得固定利率，並向交易對手支付浮動利率；

•“基差互換”，即Farmer Mac根據一個指數向交易對手支付浮動利率，並根據與交易對手不同的指數獲得浮動利率；以及

•交易所交易的涉及美國國債的期貨合約。

截至2022年12月31日，Farmer Mac擁有239億美元的名義利率互換組合，期限從不到一年到略高於30年不等，其中89億美元為支付固定利率互換，131億美元為接收固定利率互換，19億美元為基差互換。

Farmer Mac進行利率互換，以更緊密地將其生息資產的現金流和持續時間特徵與其債務的現金流和持續期特徵相匹配。例如，Farmer Mac交易支付固定利率掉期併發行浮動利率債券，以有效地創造與被融資的相應固定利率資產的存續期大致匹配的固定利率融資。Farmer Mac評估了將利率互換與債券發行結合起來作為融資的總體成本

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替代期限匹配的債務，並簽訂利率互換協議，以管理整個資產負債表的利率風險。

若干金融衍生工具被指定為分類為可供出售或負債的固定利率資產的公允價值對衝，以防範與基準利率(例如LIBOR或SOFR)相關的資產或負債的公允價值變動。此外，某些金融衍生品被指定為現金流對衝，以減輕浮動利率債務未來利率支付的波動性。

正如綜合財務報表附註4所述，所有金融衍生工具均按公允價值在資產負債表上作為衍生資產或衍生負債入賬。未指定金融衍生工具的公允價值變動在綜合經營報表的“金融衍生工具收益”中列報。對於按公允價值套期保值會計關係指定的金融衍生品，與被套期保值風險相關的套期保值項目的公允價值變動在綜合經營報表的“淨利息收入”中報告。在公允價值對衝會計關係中指定的衍生工具的應計利息也計入綜合經營報表的“利息淨收入”。對於現金流量套期保值會計關係中指定的金融衍生工具，衍生工具的未實現損益計入其他全面收益。由於對衝工具為利率掉期，而被對衝的預測交易為浮息債務的未來利息支付，因此在累計其他全面收益中記錄的金額重新分類為“利息支出總額”，同時確認債務的利息支出。Farmer Mac的所有利率互換交易都是根據標準的抵押協議進行的，這些協議限制了Farmer Mac對任何交易對手的潛在信貸敞口。截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據利率掉期組合的市值計算，Farmer Mac沒有未擔保的淨敞口

再融資和再定價風險

Farmer Mac面臨任何浮動利率資產的再融資和重新定價風險，這些資產的資金沒有到合同到期日。再融資和重新定價風險源於融資策略導致的融資成本潛在變化，根據該策略，Farmer Mac發行各種期限的浮動利率債券，為平均期限可能較長的浮動利率或綜合浮動利率資產提供資金。Farmer Mac的融資成本相對於資產所參考的基準市場指數利率的變化，可能會導致債務到期時淨利息收入的變化，並以當時的當前利率重新發行，以繼續為這些資產融資。

Farmer Mac的一部分固定利率資產面臨再融資和重新定價風險，因為它使用了支付-固定收益-浮動利率掉期，這種掉期有效地將所需資金從固定利率轉換為浮動利率。因此，這些固定利率資產實際上是需要浮動利率融資的浮動利率資產。

Farmer Mac可以通過幾種方式滿足浮動利率融資需求，包括：

•發行與資產重置期限相匹配的短期固定利率貼現票據；

•發行期限和重置頻率與被融資資產相匹配的浮動利率中期票據；

•發行非到期日匹配的浮動利率中期票據，其重置頻率與所融資資產相匹配；或

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•發行不符合到期日的固定利率貼現票據或掉期為浮動利率的中期票據，以配合資產的利率重置日期。

為了滿足某些浮動利率融資需求，Farmer Mac經常發行期限較短的浮動利率中期票據或固定利率中期票據，並與收到的固定利率掉期配對，因為這些融資替代方案通常提供較低的融資成本，同時產生有效的利率匹配。隨着這些浮動利率資產的資金到期，Farmer Mac尋求以類似的方式對與這些資產相關的債務進行再融資，以在Farmer Mac的整體債務發行和流動性管理策略的背景下實現適當的利率匹配。

然而，如果Farmer Mac的貼現票據或中期票據的融資成本相對於相關資產的基準市場指數在這些浮動利率資產首次獲得融資時到Farmer Mac對相關債務進行再融資之間的時間段內增加，Farmer Mac將面臨淨有效利差相應減少的風險。相反，如果Farmer Mac的貼現票據或中期票據的融資成本在此期間相對於基準市場指數下降，Farmer Mac將受益於淨有效利差的相應增加。

Farmer Mac的債務發行戰略旨在平衡流動性風險和再融資以及再定價風險，同時保持與Farmer Mac的風險承受能力相一致的適當債務管理概況。Farmer Mac定期調整其融資戰略，以減輕利率波動的影響，並尋求在其整體負債和流動性管理戰略的背景下，保持有效的融資結構組合。

截至2022年12月31日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有69億美元的浮息資產，這些資產基於浮動利率市場指數進行重置，如LIBOR或SOFR。截至同一日期，Farmer Mac也有89億美元的未償還利率掉期，Farmer Mac支付固定利率，獲得浮動利率，主要是LIBOR或SOFR。

停止使用倫敦銀行同業拆息

正如第一部分第1A項“風險因素--市場風險”所述，Farmer Mac面臨與LIBOR基準利率的改革、替換或終止以及向替代基準利率過渡相關的風險。Farmer Mac正在評估預計將取代LIBOR的替代基準利率對我們業務的潛在影響，包括SOFR，這是替代參考利率委員會推薦的替代基準利率，並由可調整利率(LIBOR)法案和實施法規指定。

截至2022年12月31日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有29億美元的浮息資產，發行了2億美元的浮動利率債券，並簽訂了105億美元的名義利率掉期，每個利率掉期都基於LIBOR進行重置。此外，我們的非累積C系列優先股目前支付固定利率，直至2024年7月17日。它將在2024年7月18日以我們的選擇權贖回，然後以相當於三個月倫敦銀行同業拆借利率加3.260%的浮動利率支付利息。

市場從LIBOR轉向替代基準利率指數的過程可能很複雜，預計需要進行期限和信貸調整，以適應基準利率指數之間的差異。過渡還可能導致現有交易的不同財務表現，可能需要不同的對衝策略，或者可能需要

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對現有交易的重新談判。截至2022年12月31日，我們基於SOFR的未償還中期票據餘額為13億美元，SOFR是一種潛在的替代基準利率指數。

流動性與資本資源

Farmer Mac滿足其流動性和資金需求的主要資金來源是其債務發行收益、擔保和承諾費、淨有效利差、貸款償還以及AgVantage和投資證券的到期日。Farmer Mac定期進入債務資本市場融資，Farmer Mac在整個2022年都保持着穩定的債務資本市場準入。Farmer Mac為其購買合格貸款資產、USDA證券、Farmer Mac擔保證券和投資資產提供資金，並主要通過在債務資本市場發行各種期限的債務債券來為其運營提供資金。截至2022年12月31日，Farmer Mac的未償還貼現票據為6億美元，一年內到期的中期票據為75億美元，一年後到期的中期票據為170億美元。

假設Farmer Mac繼續進入債務資本市場，Farmer Mac相信它有足夠的流動性和資本資源來支持未來12個月和可預見的未來的運營。Farmer Mac有一項應急融資計劃，以管理其進入債務資本市場的意外中斷。根據FCA對Farmer Mac規定的流動性和投資規定，Farmer Mac必須保持至少90天的流動性。根據這些規定計算可用流動性天數的方法，Farmer Mac在整個2022年保持了每月平均368天的流動性，截至2022年12月31日擁有324天的流動性。

 

Farmer Mac持有現金、現金等價物(包括美國國債、運營存款和其他短期貨幣市場工具)和其他可用於流動性需求的投資證券。Farmer Mac目前的政策授權在以下方面進行流動性投資：

•美國或美國政府機構的義務或完全擔保；

•GSE的債務或由GSE充分擔保；

•市政證券；

•國際和多邊開發銀行債務；

•貨幣市場工具；

•多元化投資基金；

•資產支持證券；

•公司債務證券；以及

•抵押貸款支持證券。

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下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的這些資產：

表33

			截至2022年12月31日						截至2021年12月31日
			(單位：千)
現金和現金等價物			$	861,002					$	908,785
投資證券：
由美國政府及其機構提供擔保			1,444,650						1,579,452
由GSE擔保			3,160,919						2,282,655
資產支持證券			19,027						19,254
總計			$	5,485,598					$	4,790,146

截至2022年12月31日和2021年12月31日，投資組合的目標是提供一定水平的流動性，以減輕企業風險，提供可靠的短期和長期流動性來源，為債務資本市場未來可能出現的波動做好準備，並支持計劃資產增長。

資本要求。Farmer Mac遵守以下法定資本要求-最低、關鍵和基於風險。農户貸款必須遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中的較高者。截至2022年12月31日，Farmer Mac符合其法定資本金要求，並被歸類為“1級”(最高合規水平)。

根據FCA關於資本規劃的規則，Farmer Mac董事會通過了一項政策，以保持足夠的“一級”資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)。如果一級資本低於指定的門檻，該政策將限制符合一級資本條件的股息和任何可自由支配的獎金支付。截至2022年和2021年12月31日，Farmer Mac的一級資本充足率分別為14.9%和14.8%。截至2022年12月31日，Farmer Mac符合其資本充足率政策。Farmer Mac預計，其持續遵守FCA關於資本規劃的規則，包括Farmer Mac關於一級資本的政策，不會對Farmer Mac的運營或財務狀況產生重大影響。

有關適用於Farmer Mac的資本要求、其資本充足率政策以及FCA關於資本規劃的規則的更多信息，請參閲“Farmer Mac的企業-政府監管-資本標準”。有關Farmer Mac資本狀況的更多信息，請參閲合併財務報表附註9。

貼現和中期票據。下表列出了截至2022年12月31日，Farmer Mac已知的、固定的和可確定的貼現和中期票據債務的金額和時間。支付金額代表應付投資者的金額(包括返還折價及債務利息)，並不包括未攤銷溢價或折價或其他類似的賬面價值調整。

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表34

			一年 或更少						一比一 三年						三到 五年						五歲以上 年份						總計
			(單位：千)
貼現票據(1)			$	568,079					$	—					$	—					$	—					$	568,079
中期票據(1)			7,469,450						7,583,077						5,333,762						4,066,485						24,452,774
固定利率中期票據的利息支付(2)			374,223						467,003						271,625						337,919						1,450,770
浮息中期票據的利息支付(3)			84,757						121,559						81,188						48,219						335,723

(1)未來發生的事件，包括額外發行貼現票據和中期票據以及對這些票據進行再融資，可能會導致實際付款與這些金額大不相同。有關貼現票據和中期票據的更多信息，請參閲合併財務報表附註7。

(2)可贖回中期票據的利息支付是根據到期日計算的。未來這些票據的贖回可能會導致實際利息支付與提交的金額有很大差異。

(3)使用截至2022年12月31日的實際利率計算。因此，這些金額並不反映未來利率重置日期生效的利率變動的影響。

Farmer Mac簽訂了金融衍生品合同，根據這些合同，它要麼從交易對手那裏獲得現金，要麼被要求根據利率的變化向交易對手支付現金。金融衍生工具按公允價值於綜合資產負債表列賬，代表按資產負債表日的市場利率計算的預期未來現金支付或收入的淨現值，經考慮Farmer Mac及其交易對手的信貸風險而作出調整。隨着市場利率的變化，合同的公允價值每天都在變化。由於截至2022年12月31日在綜合資產負債表上記錄的金融衍生工具負債並不代表根據金融衍生工具合約最終可能支付的金額，因此這些負債不包括在上表中。有關金融衍生工具的更多資料載於綜合財務報表附註2(F)及附註6。

或有負債。在進行貸款購買活動時，Farmer Mac簽訂了購買農業抵押貸款和美國農業部證券的強制性交付承諾。在進行LTSPC活動時，Farmer Mac承諾，在適用的LTSPC協議的規限下，未來從符合Farmer Mac標準的已確定合格貸款池中購買一筆或多筆貸款，該等貸款在簽訂適用交易時符合Farmer Mac的標準，且Farmer Mac承擔貸款的信用風險。下表列出了這些重要承諾：

表35

			截至12月31日，
			2022						2021
			(單位：千)
LTSPC			$	3,423,155					$	3,191,061
購買貸款和美國農業部證券的強制性承諾			9,907						75,589

有關Farmer Mac對購買貸款的承諾的更多信息，請參見合併財務報表附註12。

表外安排

Farmer Mac向經批准的貸款人提供兩種信用增強方案，以增加其流動性或放貸能力，同時保留其貸款的現金流好處：(1)某些類別的Farmer Mac擔保證券；以及(2)LTSPC。這兩種產品都可以通過農業金融和農村基礎設施金融這兩個業務部門獲得。對於以Farmer Mac為主要受益人的證券化信託，信託資產和負債計入Farmer Mac的合併餘額

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牀單。對於Farmer Mac不是主要受益人的證券化信託基金，如果解除合併，這兩種選擇都會為Farmer Mac創造表外債務。有關合並和Farmer Mac表外業務活動的更多信息，請參閲合併財務報表附註12。

截至2022年和2021年12月31日，表外LTSPC和Farmer Mac擔保證券的未償還總額分別為39億美元和38億美元。下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的未償還LTSPC和表外Farmer Mac擔保證券的餘額：

表36

長期儲備金和長期儲備金的未清餘額 表外Farmer Mac擔保證券
			截至12月31日，
			2022						2021
			(單位：千)
農業金融：
企業農業金融：
資金不足的貸款承諾			$	77,654					$	47,070
農場和牧場：
長期籌資承諾和未獲供資的承付款			2,822,309						2,587,154
Farmer Mac擔保證券			500,953						578,358
農業金融債務總額			3,400,916						3,212,582
農村基礎設施：
農村公用事業：
LTSPC和無資金支持的貸款承諾			512,592						556,837
Farmer Mac擔保證券			1,169						2,755
可再生能源：
資金不足的貸款承諾			10,600						—
農村基礎設施總債務			524,361						559,592
表外合計			$	3,925,277					$	3,772,174

有關Farmer Mac擔保證券的更多信息，見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保”和合並財務報表附註2(C)、2(D)、5和12，以及合併財務報表附註2(M)和12。

其他事項

沒有。

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補充信息

下表提供了有關新業務量、還款和未償還業務量的季度和年度信息：

表37

新業務量
			農業金融												農村基礎設施金融
			農場和牧場						企業農業融資						農村公用事業						可再生能源						總計
			(單位：千)
截至本季度：
2022年12月31日			$	1,114,255					$	165,395					$	140,222					$	43,737					$	1,463,609
2022年9月30日			1,927,209						169,932						547,117						61,653						2,705,911
June 30, 2022			1,418,397						107,916						326,899						35,307						1,888,519
March 31, 2022			2,452,539						103,353						377,965						41,636						2,975,493
2021年12月31日			2,075,540						411,838						631,338						12,594						3,131,310
2021年9月30日			1,791,662						122,043						609,745						4,152						2,527,602
June 30, 2021			925,950						159,958						410,666						3,441						1,500,015
March 31, 2021			1,087,897						186,393						171,546						23,484						1,469,320
2020年12月31日			907,316						242,394						145,416						44,313						1,339,439
截至該年度：
2022年12月31日			$	6,912,400					$	546,596					$	1,392,203					$	182,333					$	9,033,532
2021年12月31日			5,881,049						880,232						1,823,295						43,671						8,628,247

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表38

資產的償還
			農業金融												農村基礎設施金融
			農場和牧場						企業農業融資						農村公用事業						可再生能源						總計
			(單位：千)
截至本季度：
排定			$	447,976					$	64,308					$	75,671					$	9,809					$	597,764
未計劃的			136,245						132,366						1,201						—						269,812
2022年12月31日			$	584,221					$	196,674					$	76,872					$	9,809					$	867,576
排定			$	724,580					$	38,018					$	422,917					$	13,429					$	1,198,944
未計劃的			296,763						64,439						—						—						361,202
2022年9月30日			$	1,021,343					$	102,457					$	422,917					$	13,429					$	1,560,146
排定			$	1,114,779					$	42,162					$	159,491					$	7,898					$	1,324,330
未計劃的			286,303						30,203						1,791						—						318,297
June 30, 2022			$	1,401,082					$	72,365					$	161,282					$	7,898					$	1,642,627
排定			$	1,535,369					$	39,480					$	266,349					$	7,790					$	1,848,988
未計劃的			434,794						60,947						397						—						496,138
March 31, 2022			$	1,970,163					$	100,427					$	266,746					$	7,790					$	2,345,126
排定			$	928,663					$	205,778					$	816,802					$	18,526					$	1,969,769
未計劃的			318,024						48,042						—						—						366,066
2021年12月31日			$	1,246,687					$	253,820					$	816,802					$	18,526					$	2,335,835
排定			$	725,713					$	406,285					$	95,443					$	4,043					$	1,231,484
未計劃的			374,287						—						201						—						374,488
2021年9月30日			$	1,100,000					$	406,285					$	95,644					$	4,043					$	1,605,972
排定			$	380,684					$	139,774					$	225,257					$	4,704					$	750,419
未計劃的			409,393						3,921						1,652						—						414,966
June 30, 2021			$	790,077					$	143,695					$	226,909					$	4,704					$	1,165,385
排定			$	721,090					$	120,621					$	100,482					$	2,671					$	944,864
未計劃的			501,651						82,090						2,279						—						586,020
March 31, 2021			$	1,222,741					$	202,711					$	102,761					$	2,671					$	1,530,884
排定			$	365,732					$	197,108					$	405,597					$	561					$	968,998
未計劃的			400,809						27,850						1,610						—						430,269
2020年12月31日			$	766,541					$	224,958					$	407,207					$	561					$	1,399,267
截至該年度：
排定			$	3,822,704					$	183,968					$	924,428					$	38,926					$	4,970,026
未計劃的			1,154,105						287,955						3,389						—						1,445,449
2022年12月31日			$	4,976,809					$	471,923					$	927,817					$	38,926					$	6,415,475
排定			$	2,756,150					$	872,458					$	1,237,984					$	29,944					$	4,896,536
未計劃的			1,603,355						134,053						4,132						—						1,741,540
2021年12月31日			$	4,359,505					$	1,006,511					$	1,242,116					$	29,944					$	6,638,076

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表39

突出業務量
			農業金融												農村基礎設施金融
			農場和牧場						企業農業融資						農村公用事業						可再生能源						總計
			(單位：千)
截止日期：
2022年12月31日			$	17,728,792					$	1,603,507					$	6,359,613					$	230,170					$	25,922,082
2022年9月30日			17,199,347						1,634,786						6,296,263						196,242						25,326,638
June 30, 2022			16,591,999						1,567,311						6,172,063						148,018						24,479,391
March 31, 2022			16,575,595						1,540,760						6,006,446						120,609						24,243,410
2021年12月31日			16,094,639						1,537,834						5,895,227						86,763						23,614,463
2021年9月30日			15,565,589						1,379,816						6,080,691						92,695						23,118,791
June 30, 2021			14,873,926						1,664,059						5,566,591						92,585						22,197,161
March 31, 2021			14,738,052						1,647,796						5,382,835						93,848						21,862,531
2020年12月31日			14,872,894						1,664,115						5,314,051						73,035						21,924,095

表40

資產負債表內未償還業務量
			固定費率						5至10年的武器和重置						1個月至3年的武器						投資組合中的總持有量
			(單位：千)
截止日期：
2022年12月31日			$	13,693,810					$	3,031,288					$	5,251,427					$	21,976,525
2022年9月30日			13,810,162						2,960,596						4,644,958						21,415,716
June 30, 2022			13,798,771						2,939,467						3,993,956						20,732,194
March 31, 2022			14,174,611						2,858,521						3,443,816						20,476,948
2021年12月31日			13,228,675						2,896,014						3,695,269						19,819,958
2021年9月30日			12,921,572						2,872,499						3,818,550						19,612,621
June 30, 2021			11,800,429						2,878,637						4,254,625						18,933,691
March 31, 2021			11,454,321						2,824,551						4,410,661						18,689,533
2020年12月31日			11,330,414						2,816,840						4,511,964						18,659,218

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下表按部門列出了季度淨有效利差(非GAAP衡量標準)：

表41

			淨有效價差(1)
			農業金融																								農村基礎設施金融																								財務處
			農場和牧場												企業農業融資												農村公用事業												可再生能源												資金來源												投資												淨有效價差
			美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率						美元						產率
			(千美元)
截至本季度：
2022年12月31日(2)			$	32,770					0.98		%				$	7,471					1.94		%				$	4,960					0.34		%				$	935					1.76		%				$	27,656					0.42		%				$	(2,689)					0.19		%				$	71,103					1.07		%
2022年9月30日			33,343						1.04		%				7,600						1.99		%				4,220						0.30		%				705						1.97		%				22,564						0.36		%				(2,791)						(0.21)		%				65,641						1.03		%
June 30, 2022			32,590						1.05		%				6,929						1.87		%				3,733						0.27		%				468						1.78		%				18,508						0.30		%				(1,282)						(0.10)		%				60,946						0.99		%
March 31, 2022			30,354						1.02		%				7,209						1.96		%				3,159						0.23		%				375						1.69		%				16,738						0.28		%				4						—		%				57,839						0.97		%
2021年12月31日(2)			28,998						0.99		%				6,321						1.84		%				2,521						0.19		%				356						1.53		%				15,979						0.28		%				158						0.01		%				54,333						0.94		%
2021年9月30日			28,914						1.06		%				7,163						1.80		%				2,067						0.16		%				236						1.09		%				17,386						0.31		%				159						0.01		%				55,925						0.99		%
June 30, 2021			29,163						1.06		%				6,676						1.65		%				1,759						0.14		%				378						1.80		%				18,449						0.33		%				126						0.01		%				56,551						1.01		%
March 31, 2021			26,461						0.98		%				6,921						1.67		%				1,720						0.14		%				249						1.28		%				18,394						0.33		%				114						0.01		%				53,859						0.97		%
2020年12月31日			25,596						0.95		%				6,237						1.53		%				1,838						0.15		%				123						1.20		%				20,585						0.37		%				143						0.01		%				54,522						0.98		%

(1)Farmer Mac在上面的演示文稿中排除了公司部門，因為該部門沒有任何可賺取利息的資產。

(2)請參閲綜合財務報表附註14，以對截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的按分部劃分的GAAP淨利息收入與按分部劃分的淨有效利差進行對賬。

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下表顯示了季度核心收益(非GAAP衡量標準)與普通股股東應佔淨收益的對賬情況：

表42

			截至季度末的核心收益
			2022年12月						2022年9月						六月 2022						2022年3月						2021年12月						2021年9月						2021年6月						2021年3月						2020年12月
			(單位：千)
收入：
淨有效價差			$	71,103					$	65,641					$	60,946					$	57,839					$	54,333					$	55,925					$	56,551					$	53,859					$	54,522
擔保費和承諾費			4,677						4,201						4,709						4,557						4,637						4,322						4,334						4,240						4,652
出售按揭貸款的收益			—						—						—						—						6,539						—						—						—						—
其他			390						473						307						514						241						687						301						451						512
總收入			76,170						70,315						65,962						62,910						65,750						60,934						61,186						58,550						59,686
與信貸相關的費用/(收入)：
[撥備]損失準備金			1,945						450						(1,535)						(54)						(1,428)						255						(983)						(31)						2,973
REO運營費用			819						—						—						—						—						—						—						—						—
出售REO的虧損			—						—						—						—						—						—						—						—						22
與信貸相關的費用/(收入)總額			2,764						450						(1,535)						(54)						(1,428)						255						(983)						(31)						2,995
運營費用：
薪酬和員工福利			12,105						11,648						11,715						13,298						11,246						10,027						9,779						11,795						9,497
一般和行政			8,055						6,919						7,520						7,278						8,492						6,330						6,349						6,336						6,274
監管費用			832						812						813						812						812						750						750						750						750
總運營費用			20,992						19,379						20,048						21,388						20,550						17,107						16,878						18,881						16,521
淨收益			52,414						50,486						47,449						41,576						46,628						43,572						45,291						39,700						40,170
所得税費用			11,210						10,303						9,909						9,024						9,809						9,152						9,463						8,520						8,470
優先股股息			6,791						6,791						6,792						6,791						6,792						6,774						5,842						5,269						5,269
核心收益			$	34,413					$	33,392					$	30,748					$	25,761					$	30,027					$	27,646					$	29,986					$	25,911					$	26,431
對帳項目：
非指定金融衍生品因公允價值變動而產生的收益/(損失)			$	1,596					$	6,441					$	2,846					$	2,612					$	(1,242)					$	(405)					$	(3,020)					$	3,236					$	(3,005)
(損失)/因公允價值變動而產生的套期保值活動收益			(148)						(624)						428						5,687						(2,079)						1,818						(5,866)						4,317						7,954
交易資產未實現收益/(虧損)			31						(757)						(285)						94						(76)						36						(61)						(14)						223
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響			57						24						(62)						20						71						23						20						16						(77)
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響			1,268						(3,522)						2,536						15,512						(429)						(351)						109						1,165						1,583
與對賬項目相關的所得税影響			(590)						(327)						(1,148)						(5,024)						789						(236)						1,852						(1,831)						(1,403)
普通股股東應佔淨收益			$	36,627					$	34,627					$	35,063					$	44,662					$	27,061					$	28,531					$	23,020					$	32,800					$	31,706

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

Farmer Mac面臨着利率變化帶來的市場風險。Farmer Mac通過進行各種金融交易(包括金融衍生品)以及通過監測和衡量其對利率變化的敞口來管理這一市場風險。更多信息見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--風險管理--利率風險》

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有關Farmer Mac的利率風險敞口及其管理風險的策略的信息。關於Farmer Mac使用金融衍生品和相關會計政策的信息，請參閲合併財務報表附註6。

第八項。財務報表

管理層關於財務報告內部控制的報告

Farmer Mac的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，如交易法規則13a-15(F)所定義。財務報告內部控制是在Farmer Mac首席執行官和首席財務官的監督下設計的程序，旨在根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制Farmer Mac財務報表提供合理保證。

Farmer Mac對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映Farmer Mac資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且Farmer Mac的收入和支出僅根據Farmer Mac管理層和董事的授權進行；以及(3)就防止或及時發現可能對合並財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置Farmer Mac資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

在Farmer Mac首席執行官和首席財務官的監督和參與下，Farmer Mac管理層評估了截至2022年12月31日Farmer Mac財務報告內部控制的有效性。在做出這項評估時，Farmer Mac的管理層使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在#年提出的標準內部控制--綜合框架(2013)。根據COSO標準的評估，管理層得出結論，截至2022年12月31日，Farmer Mac對財務報告的內部控制是有效的。

Farmer Mac的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計了Farmer Mac截至2022年12月31日的財務報告內部控制有效性，如下所示。

111

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獨立註冊會計師事務所報告

致董事會和股東

聯邦農業抵押貸款公司

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

本公司已審計所附聯邦農業抵押貸款公司及其附屬公司(“本公司”)截至2022年12月31日及2021年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2022年12月31日止三個年度各年度的相關綜合經營報表、全面收益、權益及現金流量表，包括相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們還審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況, 以及ITS的結果 運營及其智能交通系統 截至2022年12月31日的三個年度的現金流量 符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。我們還認為，截至2022年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架 (2013) 由COSO發佈。

會計原則的變化

正如綜合財務報表附註2所述，本公司改變了2020年信貸損失的會計處理方式。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些綜合財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，以及對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行程序，以評估合併財務報表重大錯報的風險，無論是由於錯誤還是舞弊，以及

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執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項s

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

可供出售AgVantage Farmer Mac擔保證券的估值

據管理層披露，本公司擔保和購買貸款人和其他金融機構的一般債務，這些債務由符合Farmer Mac農業金融或農村基礎設施金融業務範圍下有資格購買的貸款類型的池擔保，稱為AgVantage證券。如綜合財務報表附註5和附註13所述，截至2022年12月31日，可供出售AgVantage證券的未償還本金餘額總額為80億美元，2022年12月31日可供出售AgVantage證券的公允價值為7.6美元

113

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十億美元。AgVantage證券的公允價值使用貼現現金流模型進行估計。使用的重要的不可觀察的輸入是與所涉及的風險相稱的貼現率。

我們確定與可供出售AgVantage證券估值相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是(I)在執行程序和評估與管理層在可供出售AgVantage證券估值中使用的貼現率假設相關的審計證據方面的高度審計努力，以及(Ii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與可供出售的AgVantage證券的估值相關的控制的有效性，包括對模型、數據和假設的控制。除其他外，這些程序還包括(I)讓具有專門技能和知識的專業人員協助為可供出售的AgVantage證券樣本制定獨立的價格範圍，以及(Ii)將管理層的估計與獨立制定的範圍進行比較，以評估管理層的估計的合理性。制定獨立的價格範圍涉及測試管理層提供的數據的完整性和準確性，以及獨立制定貼現率假設。

/s/普華永道會計師事務所

華盛頓哥倫比亞特區

2023年2月24日

自2010年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併資產負債表

			自.起
			2022年12月31日						2021年12月31日
			(單位：千)
資產：
現金和現金等價物			$	861,002					$	908,785
投資證券：
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元4,769,426及$3,834,714，分別)			4,579,564						3,836,391
持有至到期，按攤銷成本計算			45,032						44,970
其他投資			3,672						1,229
總投資證券			4,628,268						3,882,590
Farmer Mac擔保證券：
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元8,019,495及$6,135,807，分別)			7,607,226						6,328,559
持有至到期，按攤銷成本計算			1,021,154						2,033,239
Farmer Mac擔保證券總額			8,628,380						8,361,798
美國農業部證券：
按公允價值交易			1,767						4,401
持有至到期，按攤銷成本計算			2,409,834						2,436,331
美國農業部證券總額			2,411,601						2,440,732
貸款：
為投資而持有的貸款，攤銷成本			9,011,820						8,314,096
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			1,211,576						948,623
損失撥備			(15,089)						(14,041)
扣除津貼後的貸款總額			10,208,307						9,248,678
按公允價值計算的金融衍生品			37,409						6,081
應計應收利息(包括#美元12,514及$10,418分別與合併信託有關)			229,061						165,604
應收擔保費和承諾費			47,151						45,538
遞延税項淨資產			18,004						15,869
預付費用和其他資產			263,927						45,334
總資產			$	27,333,110					$	25,121,009
負債和權益：
負債：
應付票據			$	24,469,113					$	22,713,771
第三方持有的合併信託的債務證券			1,181,948						981,379
按公允價值計算的金融衍生品			175,326						35,554
應計應付利息(包括#美元8,081及$9,619分別與合併信託有關)			117,887						59,003
保證和承諾義務			46,582						43,926
應付賬款和應計費用			68,863						71,726
損失準備金			1,433						1,950
總負債			26,061,152						23,907,309
承付款和或有事項(附註12)
股本：
優先股：
C系列，面值$25每股，3,000,000授權、發行和發行的股份			73,382						73,382
D系列，面值$25每股，4,000,000授權、發行和發行的股份			96,659						96,659
E系列，面值$25每股，3,180,000授權、發行和發行的股份			77,003						77,003
F系列，面值$25每股，4,800,000授權、發行和發行的股份			116,160						116,160
G系列，面值$25每股，5,000,000授權、發行和發行的股份			121,327						121,327
普通股：
A類投票，$1面值，沒有最大授權，1,030,780流通股			1,031						1,031
B類投票，$1面值，沒有最大授權，500,301流通股			500						500
C類非投票權，$1面值，沒有最大授權，9,270,265股票和9,235,205分別發行流通股			9,270						9,235
額外實收資本			128,939						125,993
累計其他綜合(虧損)/收入，税後淨額			(50,843)						3,853
留存收益			698,530						588,557
總股本			1,271,958						1,213,700
負債和權益總額			$	27,333,110					$	25,121,009

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併業務報表

									截至12月31日止年度，
															2022						2021						2020
															(以千為單位，每股除外)
利息收入：
投資和現金等價物															$	82,659					$	18,660					$	42,144
Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券															283,769						164,723						232,951
貸款															350,420						242,582						233,699
利息收入總額															716,848						425,965						508,794
利息支出總額															445,908						204,014						312,946
淨利息收入															270,940						221,951						195,848
(撥備)/免除損失															(1,323)						860						(7,805)
扣除損失(撥備)/扣除損失後的淨利息收入															269,617						222,811						188,043
非利息收入/(支出)：
擔保費和承諾費															13,040						12,669						12,549
金融衍生品收益															22,631						324						1,744
出售按揭貸款的收益															—						6,539						—
(損失)/證券交易收益															(51)						(115)						50
出售可供出售的投資證券的收益															—						253						—
出售自有房地產所得收益															—						—						463
解除[撥備]損失準備金															517						1,327						(250)
其他收入															2,551						2,069						3,487
非利息收入															38,688						23,066						18,043
運營費用：
薪酬和員工福利															48,766						42,847						36,502
一般和行政															29,772						27,507						21,976
監管費用															3,269						3,062						2,925
房地產自有經營成本，淨額															819						—						—
運營費用															82,626						73,416						61,403
所得税前收入															225,679						172,461						144,683
所得税費用															47,535						36,372						30,307
淨收入															178,144						136,089						114,376
優先股股息															(27,165)						(24,677)						(17,805)
優先股報廢損失															—						—						(1,667)
普通股股東應佔淨收益															$	150,979					$	111,412					$	94,904
普通股每股收益：
基本每股普通股收益															$	14.00					$	10.36					$	8.85
稀釋後每股普通股收益															$	13.87					$	10.27					$	8.80

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

綜合全面收益表

									截至12月31日止年度，
															2022						2021						2020
															(單位：千
淨收入															$	178,144					$	136,089					$	114,376
其他綜合(虧損)/收入：
未實現淨額(虧損)/可供出售證券收益															(137,506)						8,867						37,291
持有至到期證券的淨變動															259						(8,451)						(12,677)
現金流量套期保值未實現淨收益/(虧損)															68,012						22,084						(21,780)
其他綜合(虧損)/税前收益															(69,235)						22,500						2,834
與其他綜合(虧損)/收入相關的所得税優惠/(費用)															14,539						(4,724)						(596)
其他綜合(虧損)/税後收入淨額															(54,696)						17,776						2,238
綜合收益															$	123,448					$	153,865					$	116,614

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併權益表

																																	累計
																											其他內容						其他
			優先股												普通股												已繳費						全面						保留						總計
			股票						金額						股票						金額						資本						收入/(虧損)						收益						權益
			(單位：千)
截至2019年12月31日的餘額			9,400						$	228,374					10,712						$	10,712					$	119,304					$	(16,161)					$	456,777					$	799,006
採用現行預期信用損失標準後的累積影響調整			—						—						—						—						—						—						(2,099)						(2,099)
2020年1月1日的餘額			9,400						$	228,374					10,712						$	10,712					$	119,304					$	(16,161)					$	454,678					$	796,907
淨收入			—						—						—						—						—						—						114,376						114,376
其他綜合收益，税後淨額			—						—						—						—						—						2,238						—						2,238
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(17,805)						(17,805)
普通股(現金股息#美元0.80每股)			—						—						—						—						—						—						(34,333)						(34,333)
發行E系列優先股			3,180						77,003						—						—						—						—						—						77,003
發行F系列優先股			4,800						116,160						—						—						—						—						—						116,160
贖回A系列優先股			(2,400)						(58,333)						—						—						—						—						—						(58,333)
優先股報廢損失			—						—						—						—						—						—						(1,667)						(1,667)
發行C類普通股			—						—						29						29						56						—						—						85
回購C類普通股			—						—						(4)						(4)						—						—						(231)						(235)
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						4,128						—						—						4,128
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(589)						—						—						(589)
2020年12月31日的餘額			14,980						$	363,204					10,737						$	10,737					$	122,899					$	(13,923)					$	515,018					$	997,935
淨收入			—						—						—						—						—						—						136,089						136,089
其他綜合收益，税後淨額			—						—						—						—						—						17,776						—						17,776
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(24,677)						(24,677)
普通股(現金股息#美元0.88每股)			—						—						—						—						—						—						(37,873)						(37,873)
發行G系列優先股			5,000						121,327						—						—						—						—						—						121,327
發行C類普通股			—						—						29						29						116						—						—						145
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						4,310						—						—						4,310
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(1,332)						—						—						(1,332)
截至2021年12月31日的餘額			19,980						$	484,531					10,766						$	10,766					$	125,993					$	3,853					$	588,557					$	1,213,700
淨收入			—						—						—						—						—						—						178,144						178,144
其他綜合虧損，税後淨額			—						—						—						—						—						(54,696)						—						(54,696)
現金股息：
優先股			—						—						—						—						—						—						(27,165)						(27,165)
普通股(現金股息#美元0.95每股)			—						—						—						—						—						—						(41,006)						(41,006)
發行C類普通股			—						—						35						35						190						—						—						225
基於股票的薪酬成本			—						—						—						—						4,625						—						—						4,625
其他股票獎勵活動			—						—						—						—						(1,869)						—						—						(1,869)
截至2022年12月31日的餘額			19,980						$	484,531					10,801						$	10,801					$	128,939					$	(50,843)					$	698,530					$	1,271,958

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併現金流量表

			截至該年度為止
			2022						2021						2020
			(單位：千)
經營活動的現金流：
淨收入			$	178,144					$	136,089					$	114,376
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
貸款、投資、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券的遞延收益、溢價和折扣的淨攤銷			720						17,314						8,343
債務溢價、貼現和發行成本的攤銷			19,656						6,780						21,319
交易證券、套期保值資產和金融衍生工具的公允價值淨變化			689,998						205,701						(240,545)
出售自有房地產所得收益			—						—						(463)
出售可供出售的投資證券的收益			—						(253)						—
出售按揭貸款的收益			—						(6,539)						—
損失準備總額(撥備)/撥備			806						(2,187)						8,055
與股票獎勵相關的超額税收優惠			101						292						(440)
遞延所得税			12,406						(1,630)						(2,826)
基於股票的薪酬費用			4,624						4,311						4,128
購買持有以供出售的貸款			—						—						(59,150)
出售持有以供出售的貸款所得款項			—						—						15,000
償還所購待售貸款的收益			33,311						46,968						59,370
淨變動率：
應收利息			(63,777)						4,446						10,319
應收擔保費和承諾費			1,043						(34)						164
其他資產			(126,054)						(9,830)						(10,304)
應計應付利息			58,884						(9,526)						(22,732)
保管存款責任			(7,666)						44,955						—
其他負債			7,075						(445)						839
經營活動提供的(用於)現金淨額			809,271						436,412						(94,547)
投資活動產生的現金流：
購買可供出售的投資證券			(2,472,056)						(2,004,911)						(2,852,658)
購買其他投資證券			(2,443)						(1,229)						—
購買Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			(5,275,733)						(4,380,901)						(2,074,701)
購買為投資而持有的貸款			(2,592,924)						(2,916,493)						(3,043,392)
購買違約貸款			—						(8,713)						(6,272)
償還可供出售投資證券的收益			1,440,201						1,740,000						1,961,895
償還Farmer Mac擔保證券和USDA證券的收益			4,429,364						4,027,726						2,517,957
償還為投資而持有的貸款所得收益			1,321,989						1,889,408						1,715,663
出售以前歸類為投資持有的貸款的收益			9,000						301,393						—
出售可供出售投資證券所得款項			—						257,524						—
出售Farmer Mac擔保證券的收益			99,643						—						41,248
出售自有房地產所得收益			—						—						4,169
用於投資活動的現金淨額			(3,042,959)						(1,096,196)						(1,736,091)
融資活動的現金流：
發行貼現票據所得款項			52,470,273						61,112,365						68,548,733
發行中期票據所得款項			9,031,116						11,173,147						13,509,754
第三方發行合併信託債務證券所得收益			258,198						—						—
贖回貼現票據的付款			(54,085,418)						(60,743,066)						(68,960,492)
贖回中期票據的付款			(5,192,159)						(10,586,370)						(10,414,765)
就合併信託的債務證券向第三方付款			(226,291)						(480,272)						(504,807)
普通股發行收益			192						117						56
優先股的報廢			—						—						(60,000)
優先股發行收益，扣除股票發行成本			—						121,327						193,163
與基於股票的獎勵相關的税款支付			(1,835)						(1,305)						(560)
購買普通股			—						—						(235)
普通股和優先股支付的股息			(68,171)						(61,315)						(50,649)
融資活動提供的現金淨額			2,185,905						534,628						2,260,198
現金和現金等價物淨變化			(47,783)						(125,156)						429,560
期初現金及現金等價物			908,785						1,033,941						604,381
期末現金及現金等價物			$	861,002					$	908,785					$	1,033,941

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期內支付的現金：
利息			269,327						198,593						283,335
所得税			33,800						36,300						30,000
非現金活動：
貸款證券化為Farmer Mac擔保證券			162,875						113,175						165,054
將為投資而持有的貸款轉移到合併信託基金			297,713						—						—
將違約貸款從為投資合併信託而持有的貸款重新分類為為投資而持有的貸款			3,977						24,690						47,036
將為出售而持有的貸款重新分類為為投資而持有的貸款			—						—						44,150
將為投資而持有的貸款重新分類為為出售而持有的貸款			—						301,551						—
證券化取得的淨資產			—						15,369						—
到期應收證券			97,500						—						—
(追回)/從損失準備金中註銷			84						(1,054)						5,759

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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聯邦農業抵押貸款公司及其子公司

合併財務報表附註

1.組織

聯邦農業抵押貸款公司(“Farmer Mac”)是根據經修訂的1971年《農場信貸法》(《美國聯邦法典》第12編第2279aa節及其後)第八章設立的一個股東所有的聯邦特許機構，有時也被稱為Farmer Mac憲章。Farmer Mac最初是由美國國會創建的，目的是為向美國農村借款人提供各種貸款提供二級市場。這個二級市場旨在增加美國農村社區以穩定利率獲得的長期信貸，併為農村借款人提供資本市場定價和產品創新的好處。

Farmer Mac的二級市場活動包括：

•直接從貸款人購買符合條件的貸款(包括參與利息、銀團票據、循環和非循環信貸安排，以及用於墊款的無資金承諾)；

•購買由貸款人發行、由Farmer Mac擔保並由合格貸款擔保的證券(Farmer Mac將這些證券稱為“AgVantage”，這是Farmer Mac的註冊商標)；

•發行和擔保代表合格貸款池中的權益或債務的證券(與AgVantage一起，Farmer Mac將這些證券稱為“Farmer Mac擔保證券”)；

•為Farmer Mac購買或證券化的合格貸款提供服務(包括作為主服務機構)；以及

•為符合條件的貸款提供長期備用購買承諾(LTSPC)。

Farmer Mac通過兩個業務線--農業金融和農村基礎設施金融--開展二級市場活動。有關這些業務線及其內部細分的更多信息，請參閲附註14-業務細分。

2.重要會計政策摘要

農貸公司的會計政策和報告政策總體上符合會計原則

在美利堅合眾國被接受(“公認會計原則”或“公認會計原則”)。這個

按照公認會計準則編制合併財務報表

原則要求管理層做出影響報告的某些估計和假設

截至年月日的資產和負債額以及或有資產和負債的披露

合併財務報表和報告期間報告的收入和支出數額

句號。實際結果可能與這些估計不同。以下是重要的會計核算

Farmer Mac在編制和列報合併財務報表時遵循的政策：

Farmer Mac已經修改了其前期財務信息，以糾正一個錯誤，該錯誤對以前的合併財務報表整體而言並不重要。關於修訂的更多信息，請參閲附註15，上期財務報表修訂。

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(A)合併原則

合併財務報表包括Farmer Mac和其二Farmer Mac II LLC於年內成立：(1)Farmer Mac Mortgage Securities Corporation，其主要業務為協助購買及發行Farmer Mac擔保證券；及(2)Farmer Mac II LLC，其主要活動為營運農業金融業務範圍內幾乎所有與美國農業部證券相關的業務。綜合財務報表亦包括Farmer Mac確定為主要受益人的可變權益實體(“VIE”)的賬目。

(b)現金和現金等價物

Farmer Mac將購買三個月或更短期限的高流動性投資證券視為現金等價物。

(c)投資證券、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券

Farmer Mac有意願和能力持有至到期日的證券被歸類為持有至到期日，並按攤銷成本列賬。Farmer Mac沒有積極意願和能力持有至到期日的證券被歸類為可供出售或交易，並按估計公允價值列賬。可供出售證券的未實現收益和虧損作為股東權益中累積的其他全面收入的組成部分報告。對於被歸類為交易的證券，未實現收益和虧損計入收益。出售可供出售和交易證券的損益採用特定確認成本法確定。

Farmer Mac使用報價市場價格確定投資證券的公允價值(如果有)。Farmer Mac根據相關預期未來現金流的現值確定某些無法獲得市場報價的投資證券、Farmer Mac擔保證券和USDA證券的公允價值。在估計預期未來現金流的現值時，管理層需要作出估計和假設。關鍵的估計和假設包括貼現率和抵押品還款率。保費、折扣和其他遞延成本採用有效利息法攤銷至利息收入。

當Farmer Mac擔保證券預付時，Farmer Mac通常會獲得補償，貸款的基礎是收益維持條款。這些收益維持付款減輕了Farmer Mac面臨的再投資風險，在計算時，當用預付本金進行再投資時，它們產生的現金流應該與沒有預付貸款時產生的現金流基本相同。收益維持付款在收到時在合併經營報表中確認為利息收入。

Farmer Mac擔保證券(IO-FMGS)的利息收入確認

Farmer Mac確認其IO-FMGS的利息收入，方法是對收購時信用質量不高或可以合同預付或以其他方式結算的金融資產採用公認會計原則所要求的有效收益率方法，從而使Farmer Mac不會收回基本上所有記錄的投資。已確認的定期利息收入金額通過將IO-FMGS實際利率應用於其攤銷成本基礎(或“參考金額”)來確定。在收購時，有效利率是通過求解單個貼現率來計算的，該貼現率等於Farmer Mac對

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預期從IO-FMGS收取的現金流為其購買成本。為了準備對預計將收集的現金流的最佳估計，Farmer Mac對用作抵押品的抵押貸款池的未來表現提出了一些假設，包括關於提前還款和信貸損失的時間和金額的假設。在隨後的每個季度報告期間，預計從IO-FMGS收取的現金流的數額和時間根據當前的信息和事件重新估計。

(d)貸款

Farmer Mac具有積極意圖和能力在可預見的未來持有的貸款被歸類為投資持有，並在扣除未攤銷購買折扣或溢價後的未償還本金餘額中報告。Farmer Mac沒有積極意願和能力在可預見的未來持有的貸款被歸類為持有以供出售，並以成本或公允價值中的較低者報告，該成本或公允價值以集合基礎確定。Farmer Mac不確認出售的貸款，並確認任何相關的收益或損失，當這些貸款在法律上與Farmer Mac隔離時，買方有權質押或交換它們，Farmer Mac不保持對它們的有效控制。當Farmer Mac合併一個信託時，它將合併資產負債表中作為信託基礎的貸款確認為“為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算。”有關合並會計政策的更多信息，見附註2(O)。

非權責發生制貸款

非權責發生制貸款是指Farmer Mac可能無法根據貸款協議的合同條款收回所有到期金額的貸款，包括所有逾期90天或更長時間的貸款。當一筆貸款逾期90天時，貸款的應計利息將停止，以前應計的利息將與當期利息收入相抵。這類貸款的利息按現金基礎記賬，直到一筆貸款有資格恢復權責發生制狀態為止。當收回所有合同到期的本金和利息並滿足某些業績標準時，貸款將恢復應計狀態。

問題債務重組(“TDR”)

對貸款合同條款的修改導致向遇到財務困難的借款人提供特許權，被認為是TDR。當Farmer Mac由於重組而預計不能及時收回所有到期金額時，包括按原始合同利率應計的利息，該公司已給予特許權。在確定借款人是否遇到財務困難時，Farmer Mac考慮了幾個因素，包括(1)借款人是否已經宣佈或正在宣佈破產，(2)借款人是否會繼續經營存在很大的疑問，以及(3)借款人能否以類似風險特徵的債務的當前市場利率的有效利率從其他來源獲得資金。

(e)證券化

證券化涉及將金融資產轉讓給另一實體，以換取轉讓資產中的現金和/或實益權益。Farmer Mac或第三方將農業抵押貸款、農村基礎設施貸款或美國農業部證券轉移到信託中，用作

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轉讓的金融資產證券化。這些信託向Farmer Mac或第三方投資者發行Farmer Mac擔保證券，這些證券是信託資產的實益權益。Farmer Mac為信託發行的證券的本金和利息提供擔保，並收取擔保費作為其擔保的補償。Farmer Mac根據Farmer Mac擔保證券的條款按權責發生制確認擔保費用，該條款通常與相關貸款的條款一致。因此，在任何報告期結束時，不會有任何擔保費用未賺取。

當表外Farmer Mac擔保證券的基礎貸款沒有按計劃分期付款時，Farmer Mac被要求履行其擔保義務。當Farmer Mac擔保證券(Farmer Mac擔保證券除外)的貸款逾期90天或以上時，Farmer Mac可自行決定從信託回購貸款，並通常回購此類貸款，從而減少未償還的Farm&Ranch擔保證券的本金餘額。當Farmer Mac購買以Farmer Mac擔保證券為基礎的拖欠貸款時，Farmer Mac將停止在貸款購買時累積擔保費。

如果Farmer Mac回購一筆貸款，該貸款是Farmer Mac擔保證券的抵押品，Farmer Mac將有權強制執行貸款條款，如果發生違約，將有權獲得基礎抵押品。Farmer Mac通常通過借款人付款、貸款償還、第三方付款或止贖和出售擔保貸款的抵押品來收回對違約貸款的投資。

Farmer Mac可向美國農業部追索任何預付款，以及時支付Farmer Mac擔保的USDA證券的本金和利息。這種追索權是美國農業部擔保，這是美國的一種完全信用和信用義務，如果貸款人在以下情況下未能在業主提出書面要求後30天內從其所有者手中回購USDA擔保部分，則該義務可強制執行：(A)擔保貸款下的借款人拖欠USDA擔保部分到期的任何本金或利息，或(B)貸款人未在貸款人收到付款後30天內將借款人就USDA擔保部分支付的款項或任何相關貸款補貼匯給業主。

金融資產的轉移

Farmer Mac在交出對相關資產的控制權時，將金融資產的轉讓視為銷售。是否已經放棄控制權，除其他外，需要評估相關的法律考慮，以及評估Farmer Mac繼續參與轉移的資產的性質和程度。作為銷售報告的轉移所產生的收益和損失包括在隨附的綜合經營報表中的“抵押貸款銷售收益”中。在綜合資產負債表中按公允價值初步確認與作為銷售報告的轉讓相關的資產和產生的負債。

2021年第四季度，Farmer Mac執行了一項結構性證券化，規模為1美元299.4百萬的農場和牧場貸款池。證券化由A類和B類兩類證券組成。A類證券由92.5%，並由Farmer Mac擔保。B類部分由剩餘部分支持7.5池的%。整個池的信貸損失首先分配給B類證券。作為交易的結果，Farmer Mac認識到了以下幾點：

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1.與擔保費用有關的擔保資產和負債，以及隨時準備履行對A類證券持有人的擔保的義務。

2.與Farmer Mac作為主服務商和中央服務商的角色相關的服務資產。Farmer Mac將賺取相關的服務費。

3.Farmer Mac保證安全(IO-FMGS)安全的僅保留利息條帶。

上述資產和負債最初按公允價值計入綜合資產負債表。關於公允價值計量的更多信息，見腳註13。

用於實現這筆交易的證券化信託是Farmer Mac不合並的可變利益實體。有關這些信託的更多信息，請參見下面的表2.4。

證券化產生的收益或損失被記錄為轉讓貸款的賬面價值與(A)收到的資產或負債的初始公允價值與(B)現金收益淨額之間的差額。在截至2021年12月31日的年度中，Farmer Mac記錄了$6.5可歸因於證券化活動的百萬美元收益。這些收益在綜合經營報表中的“抵押貸款銷售收益”中列報。在截至2022年12月31日和2020年12月31日的兩年裏，Farmer Mac都沒有記錄可歸因於證券化活動的收益。

(f)金融衍生品

Farmer Mac訂立金融衍生工具交易主要是為了防範市場價格或利率變動對某些資產價值、未來現金流或債務發行的影響帶來的風險，而不是為了交易或投機目的。Farmer Mac訂立利率互換合約，以調整其短期債務的特徵，以更緊密地匹配其較長期貸款及其他資產的現金流及持續期特徵，並調整其長期債務的特徵，以更緊密地匹配其短期資產的現金流及持續期特徵，從而降低利率風險，並經常產生低於Farmer Mac在傳統債務市場的整體有效借貸成本。

金融衍生工具的會計處理因衍生工具是否被指定為對衝會計關係而有所不同。在公允價值對衝會計關係中指定的衍生工具減少資產或負債公允價值變動的風險敞口。現金流對衝會計關係中指定的衍生工具減少了預期未來現金流或其他預測交易中的可變性風險。為了符合公允價值或現金流量對衝會計處理的資格，文件必須表明將衍生工具指定為特定資產或負債或未來現金流的對衝的意圖。套期保值的有效性在開始的季度結束前進行評估，並在套期保值關係的有效期內進行監測。

未列為現金流量或公允價值對衝的金融衍生工具的公允價值變動在綜合經營報表的“金融衍生工具收益”中列報。對於在公允價值對衝會計關係中指定的金融衍生品，與被對衝風險相關的被對衝項目的公允價值變動在合併經營報表中與被對衝金融資產或負債的收入或費用相同的利息收入或費用項目中報告。按公允價值對衝關係指定的衍生工具的應計利息也計入綜合經營報表的“利息淨收入”。以現金指定的金融衍生工具

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流動對衝關係，衍生工具的未實現收益或虧損計入其他全面收益。由於對衝工具為利率掉期，而被對衝的預測交易為浮動利率債務的未來利息支付，因此在累計其他全面收益中記錄的金額重新分類為“利息支出總額”，同時確認債務的利息支出。

擔保協議和抵銷安排

場外衍生品

Farmer Mac使用主淨額結算和抵押品協議來降低我們對利率掉期衍生品的場外衍生品(“OTC”)交易對手的信用風險敞口。總淨額結算協議規定對個別交易對手的應收和應付款項進行淨額結算，並根據哪一方的負債狀況以現金形式入賬抵押品。

Farmer Mac與我們的大多數場外衍生品交易對手簽訂了主要的淨額結算協議。計算各交易對手未償還衍生工具的市值，以確定我們的淨信貸敞口金額，相當於交易對手在考慮所公佈的抵押品後持有淨收益頭寸的衍生品的市值。如果交易對手拖欠衍生品協議規定的義務，而違約沒有按照協議規定的方式得到補救，Farmer Mac有權根據協議出售抵押品。因此，Farmer Mac使用主淨額結算和抵押品協議，在違約情況下減少了我們對交易對手的敞口。

清算衍生品

Farmer Mac的大部分利率互換都受到中央清算要求的約束。已清算衍生品的價值變動每天通過票據交換所支付的款項進行結算。農民Mac網由票據交換所和票據交換所會員曝光。

有關金融衍生工具的更多信息，請參閲附註6和13。

(g)應付票據

債務發行成本以及溢價和貼現採用實際利息法在相關債務的合同期限內遞延並攤銷為利息支出。

(h)損失準備和損失準備金

Farmer Mac的信貸損失準備是指相關金融工具的賬面價值與其於各自資產負債表日的實際利率折現的預期現金流現值之間的差額。Farmer Mac的信貸損失準備金是指表外信貸敞口的未償還金額與按其實際利率貼現的預期現金流之間的差額。

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Farmer Mac維持信貸損失撥備，以彌補截至資產負債表上投資證券、為投資而持有的貸款和Farmer Mac擔保證券的當前預期信貸損失(統稱為“損失撥備”)。此外，Farmer Mac保留了一項信貸損失準備金，以彌補截至資產負債表外LTSPC相關貸款和表外Farmer Mac擔保證券的當前預期信貸損失(統稱為“損失準備金”)。損失準備和損失準備金都是基於歷史資料和合理和有根據的預測。

Farmer Mac在其農村基礎設施金融業務線上從未經歷過信用損失。Farmer Mac衡量其所有金融工具預期壽命的預期信貸損失，包括其農村基礎設施金融貸款。為了估計這些貸款的預期信用損失，Farmer Mac依賴於評級機構提供的行業歷史信用損失數據，以及服務於公用事業行業的其他主要貸款機構的證券備案文件中披露的公開信息。

損失準備金通過計入淨利息收入的貸款損失定期準備金增加，損失準備金通過計入非利息費用的損失準備金增加。損失準備和損失準備金都因已實現損失的沖銷而減少，扣除回收後的淨額。當期末的預期信貸損失估計數少於期初的估計數時，就可以免除損失準備或損失準備金。

損失準備金總額由損失準備金和損失準備金組成。

2020年，Farmer Mac採用了現行的預期信用損失標準。採用該準則所產生的累計影響調整計入綜合權益表。

沖銷

Farmer Mac在a)貸款或部分貸款被認為無法收回；或b)通過收到資產(通常是基礎抵押品)確認損失並完全償還貸款的情況下，從損失撥備中進行註銷。沖銷等於記錄的貸款投資超過抵押品公允價值減去估計銷售成本。

估算方法論

Farmer Mac將其確定當前預期損失估計的方法建立在統計模型的基礎上，該模型結合了信用損失歷史和合理且可支持的預測。Farmer Mac的評估方法包括以下關鍵組成部分：

•每個投資組合的經濟模型，包括農業金融貸款(公司農業金融和農場和牧場)、農村基礎設施金融貸款(農村公用事業和可再生能源)和農業優勢證券；

•每個投資組合的遷移矩陣，它合理地預測了每項金融資產在預期壽命期間在不同風險類別之間的移動(該遷移矩陣構成了我們估計每項金融資產違約概率的基礎)；

•一個合理預測Farmer Mac在每項金融資產違約時將遭受的損失金額的給定違約損失(LGD)模型；

•用Farmer Mac確定的大多數經濟指標的當前假設更新遷移矩陣模型和LGD模型的經濟因素預測

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與每項資產組合(包括本地生產總值、信貸息差、失業率、地價和商品價格)的表現相關或相關；以及

•貼現現金流分析，它依賴於上述模型的每一項產出，加上每項金融資產的合同條款和每項金融資產的實際利率。

管理層通過考慮許多相關因素來評估這些假設，包括：

•經濟狀況；

•投資組合中的地理和農產品/產品集中度；

•投資組合的信用狀況，包括風險評級和財務指標；

•投資組合的拖欠趨勢；

•投資組合的歷史沖銷和恢復活動；以及

•其他因素，以捕捉當前投資組合的趨勢和不同於歷史經驗的特徵。

管理層認為，其方法為其所有金融資產的預期壽命提供了截至資產負債表日的預期信貸損失的合理估計。

可供出售證券(AFS)損失準備

為了衡量減值AFS證券目前的預期信貸損失，Farmer Mac首先考慮以下減值證券：1)Farmer Mac不打算出售，2)Farmer Mac在收回其攤銷成本基礎之前不太可能被要求出售。在評估是否存在信用損失時，Farmer Mac將按證券的有效利率貼現的預期從減值的AFS債務證券收取的現金流的現值與其攤銷成本基礎進行比較。如果預期收回的現金流的現值低於減值證券的攤餘成本基礎，則存在信用損失，Farmer Mac記錄了該信用損失的損失準備金。然而，這種津貼的數額受到證券的公允價值低於其攤銷成本基礎的數額的限制。應收應計利息在綜合資產負債表中單獨入賬，計提信貸損失準備不包括應收壞賬應計利息。

抵押品依賴資產(“CDA”)

CDA是指借款人喪失抵押品贖回權或遇到財務困難，預計將通過出售或運營Farmer Mac抵押品的方式提供償還的貸款、LTSPC基礎貸款或表外信貸敞口。Farmer Mac根據抵押品的評估價值、出售成本以及任何適用的信用保護(如擔保)來估計CDA當前的預期信用損失。

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(i)普通股每股收益

普通股基本每股收益(“EPS”)是基於普通股的每日加權平均數計算的。稀釋後每股普通股收益以每日已發行普通股加權平均數為基礎，經調整後包括所有潛在攤薄的股票增值權(“SARS”)和未歸屬的限制性股票獎勵。 以下時間表對截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的基本每股收益和稀釋每股收益進行了核對：

表2.1

			截至12月31日止年度，
			2022																		2021																		2020
			網絡 收入						加權平均股價						每件$ 分享						網絡 收入						加權平均股價						每件$ 分享						網絡 收入						加權平均股價						每件$ 分享
			(以千為單位，每股除外)
基本每股收益
普通股股東應佔淨收益			$	150,979					10,791						$	14.00					$	111,412					10,758						$	10.36					$	94,904					10,728						$	8.85
稀釋證券的影響(1)
非典與限制性股票			—						92						(0.13)						—						88						(0.09)						—						58						(0.05)
稀釋每股收益			$	150,979					10,883						$	13.87					$	111,412					10,846						$	10.27					$	94,904					10,786						$	8.80

(1)截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，SARS和限制性股票32,448, 39,326，以及74,336，但不包括在普通股每股攤薄收益的計算中，因為它們是反攤薄的。截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度，18,535, 18,183，以及12,680由於業績條件尚未滿足，因此未清償但未計入普通股每股攤薄收益的計算。

(j)所得税

遞延聯邦所得税資產和負債是根據財務收入和應税收入之間的臨時差異確定的，並使用當前制定的法定税率進行計量。所得税支出等於本年度應繳所得税加上遞延税項資產或負債餘額的淨變化。

遞延税項資產按預期變現期間制定的税率計量。在税率變化的範圍內，遞延税項資產將進行調整，以反映新的税率。公司税率的提高將導致遞延税項資產價值的增加。

 

Farmer Mac每季度評估其税收狀況，以確定和確認與其聯邦所得税申報單中不確定的税收狀況有關的任何負債。Farmer Mac採用兩步法，即根據税收狀況的技術優點，如果税務機關審查(包括所有相關的上訴和訴訟程序)更有可能維持該税收狀況(概率大於50%)，則確認所得税優惠。經確認的税項優惠金額按與税務機關結算時可能實現的超過50%的最大税項優惠金額計量，並考慮報告日期的所有可得資料。Farmer Mac記錄與不確定的税收狀況相關的利息和罰款的政策是將它們記錄為所得税費用的一個組成部分。如果部分或全部遞延税項資產很有可能無法變現，Farmer Mac將為遞延税項資產建立估值撥備。在確定遞延税項資產估值準備時，Farmer Mac考慮了税法規定的結轉和結轉期間內的適當性質的應納税所得額(例如普通收入或資本利得)以及可能的税務籌劃策略的影響。

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(k)基於股票的薪酬

Farmer Mac使用授予日期公允價值會計方法對其基於股票的員工薪酬計劃進行會計核算。Farmer Mac根據布萊克-斯科爾斯期權定價模型確定的授予股票工具的授予日期公允價值，衡量為換取股權工具獎勵而獲得的員工服務成本。成本在要求員工提供服務以換取獎勵的期間確認。對於基於績效的贈與，只要仍有可能滿足績效條件，Farmer Mac就會確認授予日期在授權期內的公允價值。如果不滿足服務或性能條件，Farmer Mac將在沒收時沖銷先前確認的補償費用。

農場主麥克承認了$4.6百萬，$4.3百萬美元，以及$4.12022年、2021年和2020年分別與SARS和非既得性限制性股票獎勵有關的薪酬支出為100萬美元。

(l)綜合收益

綜合收益指股東權益的所有變動，股東投資或分配給股東的變動除外，包括可供出售證券、從可供出售分類中轉移的某些持有至到期證券的淨收入和未實現損益，以及扣除相關税項的現金流量對衝。

下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度按構成部分分列的累計其他全面收益(“AOCI”)税後淨額的變化。

表2.2

			可供出售的證券						持有至到期證券						現金流對衝						總計
			(單位：千)
2020年1月1日的餘額			$	(43,397)					$	32,845					$	(5,609)					$	(16,161)
重新分類前的其他綜合收益/(虧損)			32,739						—						(21,606)						11,133
從AOCI重新分類的金額			(3,279)						(10,016)						4,400						(8,895)
綜合淨收益/(虧損)			29,460						(10,016)						(17,206)						2,238
2020年12月31日的餘額			$	(13,937)					$	22,829					$	(22,815)					$	(13,923)
改敍前的其他全面收入			9,114						—						11,602						20,716
從AOCI重新分類的金額			(2,109)						(6,676)						5,845						(2,940)
綜合淨收益/(虧損)			7,005						(6,676)						17,447						17,776
截至2021年12月31日的餘額			$	(6,932)					$	16,153					$	(5,368)					$	3,853
其他綜合(虧損)/改敍前收入			(108,624)						—						54,688						(53,936)
從AOCI重新分類的金額			(5)						204						(959)						(760)
綜合(虧損)淨額/收益			(108,629)						204						53,729						(54,696)
截至2022年12月31日的餘額			$	(115,561)					$	16,357					$	48,361					$	(50,843)

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下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度的其他綜合收益活動、從AOCI各組成部分重新分類的金額對淨收入的影響，以及相關的税收影響：

表2.3

			截至12月31日止年度，
			2022																		2021																		2020
			税前						撥備(福利)						税後						税前						撥備(福利)						税後						税前						撥備(福利)						税後
			(單位：千)
其他全面收入：
可供出售的證券：
未實現持有量(虧損)/可供出售證券收益			$	(137,500)					$	(28,876)					$	(108,624)					$	11,537					$	2,423					$	9,114					$	41,442					$	8,703					$	32,739
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(1)			—						—						—						(2,333)						(490)						(1,843)						(3,895)						(818)						(3,077)
出售可供出售的投資證券的收益(2)			—						—						—						(253)						(53)						(200)						—						—						—
其他收入(3)			(6)						(1)						(5)						(84)						(18)						(66)						(256)						(54)						(202)
總計			$	(137,506)					$	(28,877)					$	(108,629)					$	8,867					$	1,862					$	7,005					$	37,291					$	7,831					$	29,460
持有至到期證券：
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(4)			259						55						204						(8,451)						(1,775)						(6,676)						(12,677)						(2,661)						(10,016)
總計			$	259					$	55					$	204					$	(8,451)					$	(1,775)					$	(6,676)					$	(12,677)					$	(2,661)					$	(10,016)
現金流對衝
現金流量套期保值的未實現收益/(虧損)			$	69,225					$	14,537					$	54,688					$	14,685					$	3,083					$	11,602					$	(27,350)					$	(5,744)					$	(21,606)
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(5)			(1,213)						(254)						(959)						7,399						1,554						5,845						5,570						1,170						4,400
總計			$	68,012					$	14,283					$	53,729					$	22,084					$	4,637					$	17,447					$	(21,780)					$	(4,574)					$	(17,206)
其他綜合(虧損)/收入			$	(69,235)					$	(14,539)					$	(54,696)					$	22,500					$	4,724					$	17,776					$	2,834					$	596					$	2,238

(1)涉及在應用公允價值對衝會計之前對套期保值項目的未實現收益進行攤銷。

(2)指出售可供出售證券的未實現損益。

(3)代表與某些可供出售的USDA證券和Farmer Mac擔保的USDA證券相關的遞延收益攤銷。

(4)涉及在將這些證券從可供出售重新分類為持有至到期之前的未實現收益或損失的攤銷。AOCI報告的持有至到期證券的未實現收益或虧損的攤銷將由轉讓至持有至到期證券所產生的溢價或折價攤銷，這一溢價或折價以公允價值發生。這些未實現的收益或損失將在證券的剩餘壽命內記錄，不會影響未來的淨收益。

(5)涉及確認AOCI記錄的現金流量對衝的未實現收益和虧損。

(m) 擔保

Farmer Mac為其LTSPC提供擔保。在Farmer Mac不是主要受益人的情況下，LTSPC和證券化信託導致為Farmer Mac設立擔保義務。Farmer Mac在擔保或長期擔保開始時，記錄了其根據每項擔保或長期擔保條款隨時準備履行義務的公允價值的負債，以及一項等於在每項擔保或長期擔保的有效期內將收到的費用的公允價值的資產。擔保的公允價值

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初始負債和資產以預期現金流的現值為基礎，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，這些假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。由於這些工具的現金流可能依賴於利率路徑，因此這些值和預計貼現率是使用蒙特卡洛模擬模型得出的。擔保債務及相應資產稍後按農業金融、房地產抵押貸款及農村基礎設施融資貸款的未償還本金餘額減少而攤銷為擔保及承諾費收入。

Farmer Mac估計LTSPC可能損失的政策見注2(H)。

(n)公允價值計量

公允價值是指在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產所收到的價格或轉移一項負債所支付的價格。在確定公允價值時，Farmer Mac使用各種估值方法，包括基於市場和基於收入的方法。當可用時，Farmer Mac金融工具的公允價值基於報價的市場價格、使用可觀察到的基於市場的投入的估值技術或由市場數據證實的不可觀察的投入。從第三方獲得的定價信息在用於合併財務報表之前經過內部合理性驗證。

與各期間合併財務報表中按公允價值報告的金融工具相關的公允價值計量稱為經常性公允價值計量。與金融工具相關的公允價值計量不按公允價值報告，但在某些情況下必須進行公允價值調整，稱為非經常性公允價值計量。

公允價值分類和轉移

公允價值層次結構對用於確定公允價值的信息的質量和可靠性進行排名。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權，對不可觀察到的投入給予最低優先權。以下三個級別用於對公允價值計量分類：

第一級未經調整的活躍市場報價，即在計量日期可獲得相同、不受限制的資產或負債的報價。

第2級在非活躍的市場中報價，或在所有重要投入都可直接或間接觀察到的金融工具中報價。

第三級價格或估值需要對公允價值計量有重大意義的不可觀察的投入。

Farmer Mac對按公允價值列賬的資產和負債進行詳細分析，以根據估值技術中使用的投入的透明度確定適當的水平。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下，公允價值層次中的工具水平基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。Farmer Mac對一種工具的公允價值計量的特定投入的重要性的評估需要判斷和考慮該工具特有的因素。雖然Farmer Mac認為其估值方法是適當的，

132

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與其他市場參與者一致，使用不同的方法或假設來確定公允價值可能會導致某些金融工具對公允價值的估計出現重大差異。

以下是對按公允價值計量的工具所使用的公允價值技術的説明，以及上述估值層次下這些工具的一般分類。

經常性公允價值計量和分類

可供出售和交易的投資證券

投資美國國債的公允價值是基於活躍市場的未調整報價。Farmer Mac將這些公允價值衡量標準歸類為“1級”。

對於Farmer Mac投資組合的很大一部分，包括大多數資產擔保證券、高級機構債務證券和政府/GSE擔保的抵押貸款擔保證券，公允價值主要使用聲譽良好和全國認可的第三方定價服務來確定。獲得的價格不具約束力，通常代表類似證券最近的市場交易。某些資產擔保和政府擔保的抵押貸款擔保證券的公允價值是根據經紀商或交易商的報價進行估計的。Farmer Mac通過從另一家獨立的第三方定價服務機構獲得二級價格，證實了其主要估值來源。Farmer Mac將這些公允價值衡量標準歸類為“第2級”。

對於某些交易稀少或沒有報價的投資證券，Farmer Mac使用內部開發的模型估計公允價值，這些模型採用貼現現金流方法。Farmer Mac最大限度地利用了可觀察到的市場數據，包括類似到期日和特徵的金融工具的價格、利率收益率曲線、波動率衡量標準和提前還款率。如果存在以下條件，Farmer Mac通常認為市場成交清淡或沒有報價：(1)金融工具的交易很少；(2)市場上的價格不是最新的；(3)報價在一段時間內或在獨立定價服務或交易商之間變化很大；或(4)公開市場信息有限。Farmer Mac將這些公允價值衡量標準歸類為“第三級”。

可供出售和交易的農民Mac擔保證券和美國農業部證券

Farmer Mac估計其Farmer Mac擔保證券和USDA證券的公允價值，方法是按與所涉風險相稱的貼現率對這些工具的預計現金流進行貼現。公允價值基於預期現金流的現值，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。Farmer Mac將這些公允價值計量歸類為第三級，因為市場活動有限，因此在估計公允價值時需要使用重大的不可觀察的投入。

金融衍生品

交易所交易的美國國債期貨的公允價值是基於相同金融工具的未調整報價。Farmer Mac將這些公允價值計量歸類為1級。

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Farmer Mac的衍生品投資組合主要包括利率互換和其他GSE債務的遠期銷售合同。Farmer Mac主要根據第三方會計和估值系統估計這些金融工具的公允價值。第三方會計及估值系統採用市場標準方法，即折現未來固定現金付款(或收款)及折現預期可變現金收款(或付款)，以釐定利率掉期的公允價值。此外，本公司納入信貸估值調整，以在其衍生工具的公允價值計量中適當反映其本身的不履行風險及有關交易對手的不履行風險。與該公司衍生品相關的信用估值調整利用了模型衍生的信用利差，這是3級投入。截至2022年12月31日，本公司已評估信貸估值調整對該等利率合約整體估值的影響的重要性，並確定信貸估值調整對其衍生產品組合的整體估值並不重大。因此，由於所使用的重大投入的可觀察性質，本公司將這些衍生工具歸類為2級。

此外，Farmer Mac使用貼現現金流估值技術對其衍生品投資組合進行內部估值，並獲得交易對手估值，以證實第三方會計和估值系統。

有關公允價值計量的更多信息，請參閲附註13。

(o)可變利益主體的合併

Farmer Mac在被認為是VIE的各種實體中擁有權益。這些權益包括對VIE發行的證券的投資，例如Farmer Mac根據Farmer Mac的證券化交易創建的農業抵押貸款支持證券，以及Farmer Mac沒有創建的抵押貸款和資產支持信託。合併模式採用定性評估，要求在以下兩種情況下合併實體：(1)有權指導對實體的活動和成功有重大影響的事項；(2)有可能對實體產生重大影響的利益和/或損失。滿足這兩個條件的報告企業被認為是VIE的主要受益者。在VIE合併時，Farmer Mac最初按賬面價值計入增量資產和負債。

Farmer Mac擁有可變權益的VIE僅限於證券化信託。確定Farmer Mac是否是主要受益人的主要因素是Farmer Mac是否有權指導信託的活動，這些活動可能對信託的經濟表現產生最重大的影響。一般來説，就違約緩解做出決定的能力就是這種力量的證據。Farmer Mac確定，它是與大多數農業金融證券化交易相關的證券化信託的主要受益人，因為它在這兩個計劃下作為擔保人有權控制信託的違約緩解活動。對於在受LTPC約束的貸款轉換為Farmer Mac擔保證券時創建的某些證券化信託，Farmer Mac確定它不是主要受益人，因為關於違約緩解的決定權由無關各方分享。對於這些信託，分享權力的規定在決策權方面是實質性的，並涉及相同的活動(即違約緩解)。對於與關聯方分享了關於違約緩解的決策權的類似證券化交易，Farmer Mac確定它是主要受益者，因為適用的會計指導不允許關聯方集團內的各方得出結論，認為權力是分享的。在關聯方地位發生變化的情況下，這些證券化信託可能會發生合併或解除合併。

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對於Farmer Mac是主要受益人的信託，資產和負債在綜合資產負債表上分別列示為“為投資於綜合信託而持有的貸款，按攤銷成本計算”和“第三方持有的綜合信託的債務證券”。這些資產只能用於履行相關信託的義務。

對於Farmer Mac擁有可變權益但不是主要受益人的信託，Farmer Mac的權益在合併資產負債表上以“Farmer Mac擔保證券”、“USDA證券”或“投資證券”的形式列示。Farmer Mac在歸類為Farmer Mac擔保證券或USDA證券的VIE中的參與包括農業金融業務範圍下的證券化信託。在美國農業部擔保信託的情況下，Farmer Mac不被確定為主要受益者，因為它沒有違約緩解活動的決策權。根據美國農業部對美國農業部擔保部分貸款的償債和違約緩解活動的計劃權限，Farmer Mac認為，美國農業部有權指導對信託基金的經濟表現影響最大的活動。Farmer Mac沒有暴露於可能對信託基金產生重大影響的損失，也沒有任何觸發因素會導致Farmer Mac取代美國農業部在指導信託活動方面的權威。對於被歸類為投資證券的VIE，包括拍賣利率證書、資產支持證券和政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券，Farmer Mac被確定不是主要受益人，因為缺乏投票權或其他權力來指導信託活動。

2021年，Farmer Mac執行了一項結構性證券化，規模為$299.4百萬的農場和牧場貸款池。有關這項證券化的詳細資料，請參閲附註2(E)--證券化。用於實現這筆交易的證券化信託是Farmer Mac尚未合併的可變利益實體。Farmer Mac確定它不是證券化信託的主要受益人，因為從屬類多數股東有權單方面解除Farmer Mac作為主服務機構的職務，無論是否有理由。

下表按部門列出了關於VIE合併的詳細情況：

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表2.4

			可變利益主體的合併
			截至2022年12月31日
			農業金融						財務處						總計
			(單位：千)
資產負債表內：
綜合VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			$	1,211,576					$	—					$	1,211,576
第三方持有的合併信託的債務證券(1)(2)			1,181,948						—						1,181,948
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
賬面價值			28,466						—						28,466
最大損失風險(3)			31,208						—						31,208
投資證券：
賬面價值(4)			—						3,138,619						3,138,619
最大損失風險(3) (4)			—						3,341,427						3,341,427
表外：
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
最大損失風險(3) (5)			500,953						—						500,953

(1)包括借款人匯款#美元8.1百萬美元。截至2022年12月31日，借款人的匯款尚未傳遞給第三方投資者。

(2)包括$37.7與結構性證券化交易相關的未攤銷折扣100萬美元。

(3)Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。

(4)包括拍賣利率證書、政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券，以及其他與使命相關的投資。

(5)農業金融業務項下的金額與未合併信託有關，其中確定Farmer Mac不是主要受益人，因為與非關聯方分享權力，或從屬類別多數股東有權單方面無故解除Farmer Mac作為主服務商的職務。

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			可變利益主體的合併
			截至2021年12月31日
			農業金融						財務處						總計
			(單位：千)
資產負債表內：
綜合VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算			$	948,623					$	—					$	948,623
第三方持有的合併信託的債務證券(1)			981,379						—						981,379
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
賬面價值			42,298						—						42,298
最大損失風險(2)			42,155						—						42,155
投資證券：
賬面價值(3)			—						2,258,219						2,258,219
最大損失風險(2) (3)			—						2,246,272						2,246,272
表外：
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
最大損失風險(2) (4)			578,358						—						578,358

(1)包括借款人匯款#美元32.8百萬美元。截至2021年12月31日，借款人的匯款尚未傳遞給第三方投資者。

(2)Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。

(3)包括拍賣利率證書、政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券，以及其他與使命相關的投資。

(4)農業金融業務項下的金額與未合併信託有關，其中確定Farmer Mac不是主要受益人，因為與非關聯方分享權力，或從屬類別多數股東有權單方面無故解除Farmer Mac作為主服務商的職務。

(p) 託管存款責任

2021年期間,Farmer Mac獲得了相當大一部分農業金融貸款和美國農業部擔保證券投資組合的償貸權。在這次收購中，Farmer Mac現在在借款人的合同付款日期之前從借款人那裏收取現金。Farmer Mac的政策是將現金作為“現金和現金等價物”計入合併資產負債表，並對“應付帳款和應計費用”承擔抵銷責任，直到合同規定的付款到期為止，此時付款將用於貸款。這筆託管現金數額的淨變化也將在合併現金流量表中作為“託管存款負債”予以披露。

(q) 業務細分

在2021年第四季度，Farmer Mac的首席運營決策者-總裁和首席執行官-開始審查Farmer Mac的財務信息七運營部門，這是可報告的部門。CODM審查公司的財務信息七各分部可以就資源分配作出決定，並評估這些分部的財務業績。這個七可報告的部門包括：農場和牧場、公司農業融資、農村公用事業、可再生能源、融資、投資和公司。公司部門新調整的目的是讓CODM根據客户和市場的類型而不是提供的產品類型來審查和分析財務業績。此外，融資和投資部門的財務信息使CODM能夠審查公司財務的結果

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活動。所有運營費用在企業層面進行管理，並在公司部門內報告，而不是分配給任何其他部門。

農牧場和公司農業金融部門的運營和財務業績屬於我們的農業金融業務線。農場和牧場部分包括美國農業部證券投資組合和農場和牧場貸款的財務業績。公司農業融資部門包括向規模更大、更復雜的農業企業、專注於食品和纖維加工的農業綜合企業以及其他供應鏈生產提供貸款和AgVantage證券。

農村公用事業和可再生能源部門屬於我們的農村基礎設施金融業務線。農村公用事業部門包括向農村發電和輸電合作社、配電合作社和電信供應商提供的貸款，以及由這些類型的貸款擔保的AgVantage證券。可再生能源部分包括對農村電力、太陽能和風能項目的貸款。

融資部分包括公司債務發行、對衝、資產/負債管理和資本分配戰略的財務結果。該公司使用資金轉移定價流程將利息支出分配給其他每個部門(公司除外)。這一過程還將公司融資和對衝策略的收益和成本分配給融資部門。

投資部分包括公司投資組合的財務結果，這些投資組合是為了流動性目的而持有的。利息支出被分配到投資部門，使用與將利息支出分配給其他部門相同的資金轉移定價過程。

公司部分包括公司的所有運營費用，包括薪酬、一般和行政費用以及監管費用。公司部分還包括其他收入和優先股股息支出項目。

Farmer Mac使用非GAAP財務指標“核心收益”來衡量公司經濟

業績和制定財務計劃，因為在管理層看來，核心收益是一種有用的

理解Farmer Mac的經濟表現、交易經濟學和

商業趨勢。可歸因於普通股的核心收益和淨收入之間的主要差異

股東認為，核心收益不包括公允價值波動的影響，公允價值波動預計不會

對按照下列規定報告的財務狀況或經營結果產生累計淨影響

如果相關金融工具按原樣持有至到期，則為公認的會計原則

一般都在預料之中。核心收益也與普通股股東的淨收益存在以下差異

排除Farmer Mac認為不是指示性的指定的不頻繁或不尋常的交易

未來的經營業績，這可能不能反映農户的趨勢和經濟財務表現

Mac的核心業務。這一企業經濟表現指標可能無法與類似的

其他公司披露的貼有標籤的措施。

Farmer Mac使用淨有效利差來衡量Farmer Mac賺取的利息資產與這些資產的相關淨融資成本之間的淨利差。淨有效利差不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它不包括：(1)按公允價值合併的資產的溢價和折扣的攤銷，這些溢價和折扣作為相關資產的合同或估計剩餘壽命的利息收入的調整而攤銷；(2)與第三方擁有實益權益的合併信託有關的利息收入和利息支出，在Farmer Mac的綜合資產負債表上以“為投資於合併信託而持有的貸款，在

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“攤餘成本”；及(3)金融衍生工具及相應資產的公允價值變動或

在公允價值對衝會計關係中指定的負債。

(r) 新會計準則

最近採用的會計準則

標準			描述			領養日期			對合並財務報表的影響
ASU 2020-04 and 2021-01，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響			本次更新中的修訂在有限的時間內提供了可選的指導，以減輕財務報告參考匯率改革的潛在會計負擔。它們為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。			2020年1月1日			Farmer Mac在追溯的基礎上採取了特定於貼現過渡的可選權宜之計，由於這次選舉，貼現過渡並未對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。Farmer Mac正在探索採用額外的可選權宜之計，包括合同修改豁免，預計這不會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。
ASU 2022-06，參考匯率改革(主題848)：推遲主題848的日落日期			本更新中的修訂將主題848中的日落日期從2022年12月31日推遲到2024年12月31日。			2022年12月21日			Farmer Mac繼續評估ASC 848的影響。

近期發佈的會計準則

標準			描述			對合並財務報表的影響
ASU 2022-01、公允價值套期保值-投資組合分層法			此次更新引入了投資組合層方法，它擴展了目前的單層方法，允許在該方法下的單個封閉投資組合的多個套期保值層(以前稱為層末方法)。此外，它擴大了投資組合層法的範圍，將不可預付資產包括在內，規定了單層對衝中符合條件的對衝工具，就投資組合層法下對衝基數調整的會計和披露提供了額外指導，規定在確定封閉式投資組合中包括的資產的信貸損失時，應如何考慮對衝基數調整，並規定，如果一個實體將投資組合層法套期保值應用於HTM債務證券，則該實體可將自採用之日起30天內確定的HTM債務證券重新歸類到AFS。			Farmer Mac正在繼續評估投資組合層方法在其對衝計劃中的使用，儘管該標準的未來使用取決於其在當時利率前景下的資產負債管理策略。Farmer Mac認為，採用該標準不會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。
ASU 2022-02，金融工具-信貸損失(主題326)：問題債務重組和年份披露			這一更新涉及並修正了財務會計準則委員會(“FASB”)確定的領域，這是其對引入當前預期信貸損失(“CECL”)模式的會計準則進行實施後審查的一部分。修正案取消了採用CECL模式的債權人對問題債務重組的會計指導，並加強了對借款人遇到財務困難時進行的貸款再融資和重組的披露要求。此外，修訂要求在年份披露中披露本期融資應收賬款和租賃投資淨額的沖銷總額。ASU 2022-02在2022年12月15日之後開始的會計年度有效，包括那些採用CECL會計準則的實體在這些會計年度內的過渡期。但是，如果一個實體已經採用了CECL會計準則，則允許及早採用。			我們於2023年1月1日起採用這一指導意見，並將根據需要提供更多信息披露。

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(S)重新分類

對上期資料進行了某些重新分類，以符合本期的列報方式。

3.關聯方交易

在下列情況下，Farmer Mac將該實體視為關聯方：(1)該實體持有Farmer Mac有投票權的某類普通股至少5%的股份，或(2)該機構與Farmer Mac董事有從屬關係並與Farmer Mac進行實質性業務。根據Farmer Mac法定章程的規定，只有銀行、保險公司和其他金融機構或類似實體才能持有Farmer Mac的A類有表決權普通股，只有農場信貸系統的機構才能持有Farmer Mac的B類有表決權的普通股。Farmer Mac的法定章程還規定，A類股東選出5名 Farmer Mac的15名董事會成員和B類股東選舉5名董事會成員。農民貸款委員會一般要求金融機構根據機構的規模和類型擁有必要數量的普通股，才能參與農業金融業務。由於這些要求，Farmer Mac在Farmer Mac的正常業務過程中與關聯方開展業務。所有關聯方交易的條款和條件與Farmer Mac業務線中與Farmer Mac無關的任何其他參與者可獲得的條款和條件相當。

錫安銀行，全國協會:

Farmer Mac認為Zion Bancorporation、National Association及其附屬公司(“Zion”)是關聯方，因為Zion擁有大約31.2Farmer Mac的A類有投票權普通股的百分比。Farmer Mac和Zion在2022、2021和2020年間進行了以下交易：

表3.1

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
未付本金餘額：
購買：
貸款			$	274,517					$	214,319					$	177,143
美國農業部證券			4,171						9,565						10,764
Farmer Mac擔保證券的銷售			99,643						—						41,247

 

從Zion購買的農業金融業務項下的貸款約佔12.9%, 8.0%，以及7.1分別佔截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度農業金融抵押貸款購買的百分比，以及9.6%, 5.6%和6.2分別佔農業金融抵押貸款業務量的%(不包括AgVantage和USDA Securities)。從Zion購買美國農業部證券的金額約為1.5%, 2.1%，以及1.4分別佔截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的USDA證券購買總額的百分比。從Zion購買的未償還農業金融抵押貸款和購買的美國農業部證券3.5%和3.4分別佔Farmer Mac截至2022年和2021年12月31日的未償還業務量的1%。

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Zion保留了#美元的服務費。10.4百萬，$11.0百萬美元，以及$11.8分別在2022年、2021年和2020年因其作為Farmer Mac服務商的工作而獲得100萬美元。

全國農村公用事業合作金融公司:

 

Farmer Mac認為國家農村公用事業合作金融公司是一個關聯方，因為該公司擁有大約7.91Farmer Mac的A類有投票權普通股的百分比，以及Farmer Mac董事會的一名成員在2021年6月之前與CFC有關聯。Farmer Mac和氟氯化碳在2022年、2021年和2020年之間進行了以下交易：

 

表3.2

Farmer Mac貸款購買和擔保
			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
未付本金餘額：
貸款			$	386,998					$	127,117					$	272,943
LTSPC			30,421						—						—
資產負債表內的AgVantage證券			670,000						1,450,000						250,000
購買和擔保總額			$	1,087,419					$	1,577,117					$	522,943

 

與氯氟化碳的交易46.72022年農村基礎設施金融業務線下Farmer Mac貸款購買量的%，相比之下36.92021年農村基礎設施金融貸款購買量的百分比和36.72020年的增長率為%。這些交易代表13.4%, 37.0%，以及19.2分別佔2022年、2021年和2020年AgVantage證券交易量的百分比，並代表12.0%, 18.4%，以及9.1分別佔2022年、2021年和2020年新業務量的百分比。在Farmer Mac截至2022年和2021年12月31日的未償還業務總額中，農村公用事業貸款、LTSPC項下的貸款和由CFC發行的AgVantage證券18.7%和19.5%。

農民麥克的應收利息為#美元。18.2百萬美元和美元7.8截至2022年12月31日和2021年12月31日分別為100萬美元，利息收入為$79.4百萬，$50.0百萬美元，以及$63.12022年、2021年和2020年分別與其與氟氯化碳的AgVantage交易有關的100萬美元。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac都擁有0.1從氟氯化碳應收承諾費百萬美元，賺取承諾費#美元1.1百萬, $1.2百萬美元，以及$1.32022年、2021年和2020年分別為100萬。

氟氯化碳留存維修費#美元。3.4百萬，$3.3百萬美元，以及$3.3分別在2022年、2021年和2020年因其作為Farmer Mac中央服務機構的工作而獲得100萬美元。

CoBank:

Farmer Mac認為CoBank是關聯方，因為CoBank擁有大約32.6Farmer Mac的B類有投票權普通股的百分比。

Farmer Mac購買了$376.0百萬，$207.5百萬美元，以及$416.82022年、2021年和2020年，分別從農村基礎設施金融業務線下的CoBank獲得了100萬筆貸款和參與。與CoBank的交易如下45.4%, 60.2%，以及56.0Farmer Mac貸款的%

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2022年、2021年和2020年農村基礎設施金融業務線下的購買交易。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的Farmer Mac未償還業務總額中，CoBank的農村基礎設施融資貸款和未到位資金承諾6.3%和5.6分別佔未償債務總額的%。

CoBank保留服務費$3.5百萬，$3.2百萬美元，以及$2.3分別在2022年、2021年和2020年因其作為Farmer Mac中央服務機構的工作而獲得100萬美元。

農業第一農業信貸銀行:

 

Farmer Mac認為AgFirst Farm Credit Bank(“AgFirst”)是關聯方，因為AgFirst擁有大約16.8Farmer Mac的B類有投票權普通股的百分比。

AgFirst輸入了$000萬, $11.0百萬美元，以及$32.52022年、2021年和2020年分別有100萬筆農業金融LTSPC交易，截至2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融LTSPC的未償還餘額為美元387.1百萬 及$363.9分別為100萬美元。在2022年、2021年和2020年，Farmer Mac分別獲得了1.2來自AgFirst的百萬美元承諾費，並有$0.1截至2022年12月31日和2021年12月31日的應收承諾費均為百萬美元。

AgFirst擁有某些由農村住房貸款支持的證券。農民麥克保證最後一個十證券池中每筆貸款損失的百分比(基於集合時的原始本金餘額)。截至2022年12月31日和2021年12月31日，AgFirst擁有的這些證券的未償還餘額為$2.2百萬美元和美元4.0分別為100萬美元。Farmer Mac收到了#美元的擔保費15,000, $19,000、和$25,0002022年、2021年和2020年分別對這些證券進行了評估。

德克薩斯州農業信貸銀行:

 

Farmer Mac認為德克薩斯農場信貸銀行是關聯方，因為該銀行擁有大約7.7Farmer Mac的B類有投票權普通股的百分比。Farmer Mac從德克薩斯州農場信貸銀行獲得#美元的承諾費2.9百萬，$1.9百萬美元，以及$1.22022年、2021年和2020年分別為100萬。截至2022年12月31日和2021年12月31日，德克薩斯州農場信貸銀行未償還的農業金融LTSPC總額為$881.6百萬美元和美元625.6分別為100萬美元。在2022年、2021年和2020年，德克薩斯州農場信貸銀行分別保留了0.1作為Farmer Mac中央服務商的服務費用為100萬美元。

其他關聯方交易:

Farmer Mac認為巴斯州立銀行和佛羅裏達農場信貸是關聯方，因為Farmer Mac董事會的一名成員與這些實體有關聯。Farmer Mac購買了$000萬, $2.3百萬美元，以及$9.22022年、2021年和2020年分別從巴斯州立銀行購買了100萬美元的USDA證券。Farmer Mac購買了$2.1百萬美元和美元5.02022年和2021年分別從巴斯州立銀行獲得了100萬的農業金融抵押貸款。Farmer Mac在2020年沒有從巴斯州立銀行購買任何農業金融抵押貸款。

Farmer Mac購買了$000萬, $1.1百萬美元，以及$0.22022年、2021年和2020年來自佛羅裏達州農場信貸的農業金融抵押貸款100萬美元。

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4.投資證券

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日Farmer Mac的可供出售和持有至到期投資證券的信息：

 

表4.1

			截至2022年12月31日
			未清償金額						未攤銷保費/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	(33)					$	—					$	(640)					$	19,027
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			2,433,696						(200)						2,433,496						—						1,954						(42,910)						2,392,540
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			1,207,416						(30,321)						1,177,095						—						2,128						(130,837)						1,048,386
固定利率美國國債			1,145,915						(6,780)						1,139,135						—						621						(20,145)						1,119,611
可供銷售的總數量			4,806,727						(37,301)						4,769,426						(33)						4,703						(194,532)						4,579,564
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(3)			45,032						—						45,032						—						2,433						—						47,465
持有至到期總額			$	45,032					$	—					$	45,032					$	—					$	2,433					$	—					$	47,465

(1)提出的數額不包括#美元10.6截至2022年12月31日的投資證券應計利息百萬美元。

(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在綜合經營報表中確認為損失準備。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

(3)持有至到期的投資證券的加權平均收益率為4.5截至2022年12月31日。

			截至2021年12月31日
			未清償金額						未攤銷保費/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,700					$	—					$	19,700					$	(52)					$	—					$	(394)					$	19,254
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			2,168,016						90						2,168,106						—						11,821						(1,096)						2,178,831
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			451,660						12,525						464,185						—						382						(5,730)						458,837
固定利率美國國債			1,180,000						2,723						1,182,723						—						—						(3,254)						1,179,469
可供銷售的總數量			3,819,376						15,338						3,834,714						(52)						12,203						(10,474)						3,836,391
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(3)			44,970						—						44,970						—						1,612						—						46,582
持有至到期總額			$	44,970					$	—					$	44,970					$	—					$	1,612					$	—					$	46,582

(1)提出的數額不包括#美元4.3截至2021年12月31日的投資證券應計利息百萬美元。

(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在綜合經營報表中確認為損失準備。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

(3)持有至到期的投資證券的加權平均收益率為1.5截至2021年12月31日。

農夫麥克做了不是在截至2022年12月31日和2020年12月31日的年度內，不出售其可供出售投資組合中的任何證券。在截至2021年12月31日的年度內，Farmer Mac獲得了#美元的收益257.5100萬美元，來自出售其可供出售投資組合中的證券，產生#美元的收益0.3百萬美元。

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截至2022年12月31日和2021年12月31日，可供出售投資證券的未實現虧損如下：

表4.2

			截至2022年12月31日
			可供出售的證券
			的未實現虧損頭寸 少於12個月												的未實現虧損頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(千美元)
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	19,027					$	(640)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			1,884,146						(36,976)						193,964						(5,934)
固定利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			621,215						(56,434)						336,782						(74,403)
固定利率美國國債			314,524						(2,842)						704,780						(17,303)
總計			$	2,819,885					$	(96,252)					$	1,254,553					$	(98,280)
處於虧損狀態的證券數量									174												51

			截至2021年12月31日
			可供出售的證券
			的未實現虧損頭寸 少於12個月												的未實現虧損頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(千美元)
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	19,254					$	(394)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			459,195						(619)						37,307						(477)
固定利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			406,805						(5,730)						—						—
固定利率美國國債			1,123,439						(3,070)						51,031						(184)
總計			$	1,989,439					$	(9,419)					$	107,592					$	(1,055)
處於虧損狀態的證券數量									69												24

上述未實現虧損主要是由於市場利差普遍擴大以及自收購日期至2022年12月31日和2021年12月31日(視情況而定)的利率水平變化所致。由此導致的公允價值下降反映了金融市場與這些證券相關的感知風險的增加。截至2022年12月31日和2021年12月31日，所有處於未實現虧損狀態的投資證券要麼得到了美國政府的完全信任和信用支持，要麼信用評級至少為“AA+”。

截至2022年12月31日，持有12個月或更長時間未實現虧損的證券的公允價值平均約為92.7其攤銷成本的%。Farmer Mac認為，所有這些未實現的損失都可以在一段合理的時間內通過到期或信用利差變化的方式收回。

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截至2022年12月31日剩餘合同到期日的可供出售投資證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。資產支持證券和抵押貸款支持證券根據其最終到期日計入，儘管由於標的資產的提前還款，實際到期日可能有所不同。

表4.3

			截至2022年12月31日
			可供出售的證券
			攤銷 成本						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(千美元)
在一年內到期			$	780,641					$	769,179					0.52%
應在一年至五年後到期			658,748						648,594						3.09%
在五年到十年後到期			2,577,103						2,420,688						3.49%
十年後到期			752,934						741,103						4.17%
總計			$	4,769,426					$	4,579,564					3.06%

5.Farmer MAC擔保證券和美國農業部證券

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的表內Farmer Mac擔保證券和USDA證券的信息：

表5.1

			截至2022年12月31日
			未付本金餘額						未攤銷保費/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
持有至到期：
AgVantage			$	1,000,689					$	(95)					$	1,000,594					$	(59)					$	353					$	(54,098)					$	946,790
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			20,586						33						20,619						—						2						(856)						19,765
Farmer Mac擔保證券總額			1,021,275						(62)						1,021,213						(59)						355						(54,954)						966,555
美國農業部證券			2,384,946						24,888						2,409,834						—						668						(312,824)						2,097,678
持有至到期總額			$	3,406,221					$	24,826					$	3,431,047					$	(59)					$	1,023					$	(367,778)					$	3,064,233
可供銷售：
AgVantage			$	8,008,067					$	806					$	8,008,873					$	(546)					$	2,061					$	(411,009)					$	7,599,379
Farmer Mac擔保證券(3)			—						10,622						10,622						—						—						(2,775)						7,847
可供銷售的總數量			$	8,008,067					$	11,428					$	8,019,495					$	(546)					$	2,061					$	(413,784)					$	7,607,226
交易：
美國農業部證券(4)			$	1,770					$	80					$	1,850					$	—					$	—					$	(83)					$	1,767

(1)提出的數額不包括#美元51.5百萬，$44.4百萬美元，以及$47,000應計利潤的應收利息分別關於可供出售、持有至到期和交易的證券，截至2022年12月31日。

(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在財務業務報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

(3)公允價值包括美元7.8百萬美元的純利息證券，名義金額為$250.1百萬美元。

(4)交易的美國農業部證券的加權平均收益率為4.84截至2022年12月31日。

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			截至2021年12月31日
			未付本金餘額						未攤銷保費/(折扣)						攤銷 成本(1)						損失撥備(2)						未實現 收益						未實現 損失						公允價值
			(單位：千)
持有至到期：
AgVantage			$	2,003,486					$	—					$	2,003,486					$	(132)					$	10,097					$	(12,764)					$	2,000,687
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			29,859						26						29,885						—						1,162						—						31,047
Farmer Mac擔保證券總額			2,033,345						26						2,033,371						(132)						11,259						(12,764)						2,031,734
美國農業部證券			2,411,649						24,682						2,436,331						—						95,741						—						2,532,072
持有至到期總額			$	4,444,994					$	24,708					$	4,469,702					$	(132)					$	107,000					$	(12,764)					$	4,563,806
可供銷售：
AgVantage			$	6,122,240					$	1,270					$	6,123,510					$	(263)					$	212,908					$	(20,010)					$	6,316,145
Farmer Mac擔保證券(3)			—						12,297						12,297						—						117						—						$	12,414
可供銷售的總數量			$	6,122,240					$	13,567					$	6,135,807					$	(263)					$	213,025					$	(20,010)					$	6,328,559
交易：
美國農業部證券(4)			$	4,299					$	134					$	4,433					$	—					$	1					$	(33)					$	4,401

(1)提出的數額不包括#美元29.8百萬，$42.1百萬美元，以及$0.1百萬美元應計應收利息分別關於可供出售、持有至到期和交易的證券，截至2021年12月31日。

(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在財務業務報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

(3)公允價值包括美元12.4百萬美元的純利息證券，名義金額為$275.4百萬美元。

(4)交易的美國農業部證券的加權平均收益率為5.05截至2021年12月31日。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，表內持有至到期和可供出售的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的未實現虧損如下：

表5.2

			截至2022年12月31日
			持有至到期和可供出售的證券
			的未實現虧損頭寸 少於12個月												的未實現虧損頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：千)
持有至到期：
AgVantage			$	548,634					$	(11,455)					$	382,358					$	(42,643)
Farmer Mac擔保的美國農業部證券			19,790						(856)						—						—
美國農業部證券			2,086,108						(312,824)						—						—
持有至到期總額			$	2,654,532					$	(325,135)					$	382,358					$	(42,643)
可供銷售：
AgVantage			$	4,642,096					$	(267,886)					$	1,548,551					$	(143,123)
Farmer Mac擔保證券			7,847						(2,775)						—						—
可供銷售的總數量			$	4,649,943					$	(270,661)					$	1,548,551					$	(143,123)

146

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			截至2021年12月31日
			持有至到期和可供出售的證券
			的未實現虧損頭寸 少於12個月												的未實現虧損頭寸 超過12個月
			公允價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失
			(單位：千)
持有至到期：
AgVantage			$	1,387,236					$	(12,764)					$	—					$	—
可供銷售：
AgVantage			$	1,867,364					$	(17,263)					$	90,971					$	(2,747)

上述未實現虧損主要是由於自收購之日起至2022年和2021年12月31日(視情況而定)的利率變化所致。

與Farmer Mac的USDA證券有關的農業金融業務的信用風險由美利堅合眾國的完全信用和信用擔保覆蓋。

來自AgVantage證券的未實現虧損正在進行95和13分別截至2022年12月31日和2021年12月31日的可供出售證券。有幾個37和10持有至到期的AgVantage證券，截至2022年12月31日和2021年12月31日分別有未實現虧損。截至2022年和2021年12月31日，13和2可供出售的AgVantage證券分別處於虧損狀態超過12個月。截至2022年12月31日，有4持有至到期的AgVantage證券虧損超過12個月。截至2021年12月31日，有不是持有至到期的AgVantage證券虧損超過12個月。

於截至2022年、2021年及2020年12月31日止三年內，Farmer Mac並無出售AgVantage Farmer Mac擔保證券、USDA Farmer Mac擔保證券或USDA Trading Securities，因此Farmer Mac並無實現任何收益或虧損。

截至2022年12月31日剩餘合同到期日的可供出售和持有至到期的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。所列餘額是根據其合同到期日計算的，儘管實際到期日可能因標的資產的預付款而有所不同。

表5.3

			截至2022年12月31日
			可供出售的證券
			攤銷 成本(1)						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(千美元)
在一年內到期			$	1,675,756					$	1,670,398					4.27		%
應在一年至五年後到期			3,295,169						3,149,966						3.49		%
在五年到十年後到期			1,331,931						1,230,818						3.50		%
十年後到期			1,716,639						1,556,044						4.12		%
總計			$	8,019,495					$	7,607,226					3.78		%

(1)提出的數額不包括#美元51.5應計應收利息百萬美元。

147

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			截至2022年12月31日
			持有至到期證券
			攤銷 成本(1)						公允價值						加權的- 平均值 產率
			(千美元)
在一年內到期			$	375,930					$	369,834					2.86		%
應在一年至五年後到期			660,556						605,494						2.15		%
在五年到十年後到期			276,635						243,939						3.15		%
十年後到期			2,117,926						1,844,966						3.29		%
總計			$	3,431,047					$	3,064,233					2.99		%

(1)提出的數額不包括#美元44.4應計應收利息百萬美元。

6.金融衍生品

Farmer Mac進行金融衍生品交易是為了防範市場價格或利率變動對某些資產價值、未來現金流或債務發行的影響，而不是為了交易或投機目的。某些金融衍生工具被指定為公允價值對衝

固定利率資產，歸類為可供出售資產，以防止相關資產的公允價值變化

對基準利率(例如，LIBOR或SOFR)的變化。某些其他金融衍生品是

指定為現金流對衝，以減輕未來浮動利率支付的波動性

債務。某些金融衍生品不在對衝會計關係中指定。

Farmer Mac管理着與其承諾收購但尚未收購的貸款相關的利率風險

永久融資，主要是通過使用其他GSE債務的遠期銷售合同和

涉及美國國債的期貨合約。Farmer Mac在GSE上使用遠期銷售合同

證券將減少其利率敞口，以應對美國國債利率和農民利差的變化

Mac債務。Farmer Mac的目標是在被套期保值項目和

對衝工具。這些對衝交易產生的收益或損失預計將抵消

融資成本。所有金融衍生工具均按公允價值作為獨立項目記錄在資產負債表中。

資產或負債。

148

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下表彙總了與Farmer Mac的金融衍生品相關的信息，但不考慮主要的淨額結算安排。下表包括清算掉期的應計利息，但不包括美元6.1百萬美元和美元3.0應計應收利息百萬美元和美元3.6百萬美元和美元1.9截至2022年12月31日和2021年12月31日，未清算掉期的應計應付利息分別為百萬美元。上述未清算掉期的應計利息包括在應收應計利息以及綜合資產負債表的應計應付利息。

表6.1

			截至2022年12月31日
									公允價值												加權的- 平均值 支付率						加權的- 平均收件率						加權的- 平均值 轉發 價格						加權的- 平均值 剩餘 期限(年)
			名義金額						資產						(責任)
			(千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
接收不可呼叫的固定電話			$	10,033,750					$	19					$	(4,686)					4.31%						2.03%												1.64
支付固定不可催繳			8,149,871						13,689						(366)						2.23%						4.33%												10.76
接收固定的可調用			2,764,577						461						(174,757)						4.21%						1.98%												3.18
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳			588,000						27,275						—						1.93%						4.72%												5.05
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳			187,479						1,065						(1)						3.05%						4.09%												4.52
接收不可呼叫的固定電話			287,750						—						(130)						4.31%						1.16%												1.76
基差互換			1,860,384						112						(456)						4.40%						4.42%												2.46
國債期貨			6,800						—						(142)																		114.38
淨值調整(1)									(5,212)						5,212
金融衍生品總額			$	23,878,611					$	37,409					$	(175,326)

(1)金額代表淨額結算要求的應用，允許Farmer Mac結算在同一結算代理持有或放置的正負頭寸，包括應計利息。

149

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			截至2021年12月31日
									公允價值												加權的- 平均值 支付率						加權的- 平均收件率						加權的- 平均值 轉發 價格						加權的- 平均值 剩餘 期限(年)
			名義金額						資產						(責任)
			(千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳			$	6,238,438					$	205					$	(9,525)					2.06%						0.13%												11.64
接收不可呼叫的固定電話			5,884,529						974						(1,475)						0.17%						0.88%												2.27
接收固定的可調用			1,571,577						103						(17,612)						0.01%						0.80%												4.17
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳			570,000						5,426						(3,095)						1.93%						0.49%												5.72
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳			229,062						52						(4,807)						3.22%						0.16%												4.95
接收不可呼叫的固定電話			1,377,250						115						(132)						0.13%						0.43%												0.97
基差互換			1,608,911						507						(296)						0.17%						0.20%												3.31
國債期貨			67,600						73						—																		130.58
信用估值調整									—						14
淨值調整(1)									(1,374)						1,374
金融衍生品總額			$	17,547,367					$	6,081					$	(35,554)

(1)金額代表淨額結算要求的應用，允許Farmer Mac結算在同一結算代理持有或放置的正負頭寸，包括應計利息。

截至2022年12月31日，Farmer Mac預計將重新分類美元14.8從累積的其他全面收入到未來12個月與現金流對衝相關的收益中的税後百萬美元。這一金額可能與2022年12月31日之後由於利率變化、對衝解除指定和其他對衝增加而實際確認的金額不同。在截至2022年12月31日的年度內， 2021年和2020年，不是被指定為現金流對衝的利率掉期損益重新歸類為收益，因為最初預測的交易很可能會發生。

150

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下表彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度與衍生品相關的合併運營報表中確認的淨收入/(費用)：

表6.2

			截至2022年12月31日止的年度
			衍生工具合併經營報表中確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																								非利息收入						總計
			利息收入投資和現金等價物						利息收入Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
			(單位：千)
綜合業務報表中列報的總金額			$	82,659					$	283,769					$	350,420					$	(445,908)					$	22,631					$	293,571
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
在衍生品上得到認可			2,727						(19,486)						(501)						(61,941)						—						(79,201)
在套期保值項目上確認			16,199						142,809						56,141						(132,406)						—						82,743
對套期保值項目確認的溢價/折扣攤銷			(754)						—						—						(2,116)						—						(2,870)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	18,172					$	123,323					$	55,640					$	(196,463)					$	—					$	672
公允價值套期保值關係的損益：
在衍生品上得到認可			$	104,722					$	553,530					$	351,116					$	(489,445)					$	—					$	519,923
在套期保值項目上確認			(105,889)						(553,393)						(341,162)						486,323						—						(514,121)
公允價值套期保值關係損益			$	(1,167)					$	137					$	9,954					$	(3,122)					$	—					$	5,802
現金流套期保值關係的利息結算相關費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	—					$	1,213					$	—					$	1,213
在套期保值項目上確認			—						—						—						(12,847)						—						(12,847)
對套期保值項目確認的折價攤銷			—						—						—						(57)						—						(57)
在現金流對衝中確認的費用			$	—					$	—					$	—					$	(11,691)					$	—					$	(11,691)
未在套期保值關係中指定的金融衍生品收益：
利率互換收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	13,012					$	13,012
利率互換的利息支出			—						—						—						—						(7,619)						(7,619)
國債期貨			—						—						—						—						17,238						17,238
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	22,631					$	22,631

151

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			截至2021年12月31日止的年度
			衍生工具合併經營報表中確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																								非利息收入						總計
			利息收入投資和現金等價物						利息收入Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
									(單位：千)
綜合業務報表中列報的總金額：			$	18,660					$	164,723					$	242,582					$	(204,014)					$	324					$	222,275
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
在衍生品上得到認可			(1,002)						(85,302)						(27,167)						42,591						—						(70,880)
在套期保值項目上確認			1,792						119,896						46,842						(51,484)						—						117,046
對套期保值項目確認的折價攤銷			—						—						—						(1,118)						—						(1,118)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	790					$	34,594					$	19,675					$	(10,011)					$	—					$	45,048
公允價值套期保值關係的損益：
在衍生品上得到認可			$	1,688					$	178,252					$	97,459					$	(98,332)					$	—					$	179,067
在套期保值項目上確認			(1,218)						(176,304)						(97,502)						95,617						—						(179,407)
公允價值套期保值關係損益			$	470					$	1,948					$	(43)					$	(2,715)					$	—					$	(340)
現金流套期保值關係的利息結算相關費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	—					$	(7,399)					$	—					$	(7,399)
在套期保值項目上確認			—						—						—						(2,657)						—						(2,657)
對套期保值項目確認的折價攤銷			—						—						—						(37)						—						(37)
在現金流對衝中確認的費用			$	—					$	—					$	—					$	(10,093)					$	—					$	(10,093)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益：
利率互換損失			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(2,144)					$	(2,144)
利率互換的利息支出			—						—						—						—						3,259						3,259
國債期貨			—						—						—						—						(791)						(791)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	—					$	324					$	324

152

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			截至2020年12月31日止年度
			衍生工具合併經營報表中確認的淨收益/(費用)
			淨利息收入																		非利息收入						總計
			利息收入Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券						利息收入貸款						利息支出總額						金融衍生品收益
綜合業務報表中列報的總金額：			$	232,951					$	233,699					$	(312,946)					$	1,744					$	155,448
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
在衍生品上得到認可			(60,056)						(19,135)						26,386						—						(52,805)
在套期保值項目上確認			126,170						40,793						(51,230)						—						115,733
對套期保值項目確認的折價攤銷			—						—						(745)						—						(745)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)			$	66,114					$	21,658					$	(25,589)					$	—					$	62,183
公允價值套期保值關係的損益：
在衍生品上得到認可			$	(201,021)					$	(76,565)					$	43,332					$	—					$	(234,254)
在套期保值項目上確認			202,624						73,426						(45,720)						—						230,330
公允價值套期保值關係損益			$	1,603					$	(3,139)					$	(2,388)					$	—					$	(3,924)
現金流套期保值關係的利息結算相關費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益			$	—					$	—					$	(5,570)					$	—					$	(5,570)
在套期保值項目上確認			—						—						(4,553)						—						(4,553)
對套期保值項目確認的折價攤銷			—						—						(13)						—						(13)
在現金流對衝中確認的費用			$	—					$	—					$	(10,136)					$	—					$	(10,136)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益：
利率互換損失			$	—					$	—					$	—					$	(2,214)					$	(2,214)
利率互換的利息支出			—						—						—						5,808						5,808
國債期貨			—						—						—						(1,850)						(1,850)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益			$	—					$	—					$	—					$	1,744					$	1,744

153

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下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，計入公允價值套期保值關係中對衝資產和負債賬面金額的與套期會計應用相關的賬面金額和相關累計基數調整：

表6.3

			公允價值關係中的套期保值項目
			套期保值資產/(負債)賬面金額												計入對衝資產/(負債)賬面值的公允價值套期保值調整累計金額
			2022年12月31日						2021年12月31日						2022年12月31日						2021年12月31日
			(單位：千)
可供出售的投資證券，按公允價值計算			$	876,063					$	458,653					$	(107,107)					$	(1,218)
Farmer Mac擔保證券，可供出售，公允價值			4,814,784						4,276,002						(346,873)						206,520
為投資而持有的貸款，攤銷成本			1,623,301						1,668,142						(327,278)						13,832
應付票據(1)			(12,151,382)						(7,081,150)						531,086						39,992

(1)賬面金額代表攤銷成本。

下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日，基於Farmer Mac主要淨額結算安排條款的金融資產和負債的公允價值：

表6.4

			2022年12月31日
																					綜合資產負債表中未抵銷的總額
			確認的總金額						綜合資產負債表中的毛額抵銷						綜合資產負債表中列報的淨額(1)						淨值調整						質押金融工具						現金抵押品(2)						淨額
			(單位：千)
資產：
未清算的衍生品			$	27,132					$	—					$	27,132					$	(27,132)					$	—					$	—					$	—
清算衍生品			14,450						(5,212)						9,238						—						203,993						—						213,231
總計			$	41,582					$	(5,212)					$	36,370					$	(27,132)					$	203,993					$	—					$	213,231
負債：
未清算的衍生品			$	(149,864)					$	—					$	(149,864)					$	27,132					$	—					$	121,065					$	(1,667)
清算衍生品			(5,212)						5,212						—						—						—						—						—
總計			$	(155,076)					$	5,212					$	(149,864)					$	27,132					$	—					$	121,065					$	(1,667)

(1)列報的金額可能與不受主要淨額結算協議約束的交易對手的綜合資產負債表不符。

(2)現金抵押品不包括$23.7數以百萬計的抵押品與不受主淨額結算協議約束的交易對手有關。

154

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			2021年12月31日
																					綜合資產負債表中未抵銷的總額
			確認的總金額						綜合資產負債表中的毛額抵銷						綜合資產負債表中列報的淨額(1)						淨值調整						質押金融工具						現金抵押品(2)						淨額
			(單位：千)
資產：
未清算的衍生品			$	6,081					$	—					$	6,081					$	(6,008)					$	—					$	—					$	73
清算衍生品			1,374						(1,374)						—						—						—						—						—
總計			$	7,455					$	(1,374)					$	6,081					$	(6,008)					$	—					$	—					$	73
負債：
未清算的衍生品			$	(23,368)					$	—					$	(23,368)					$	6,008					$	—					$	14,339					$	(3,021)
清算衍生品			(10,993)						1,374						(9,619)						—						177,878						—						168,259
總計			$	(34,361)					$	1,374					$	(32,987)					$	6,008					$	177,878					$	14,339					$	165,238

(1)列報的金額可能與不受主要淨額結算協議約束的交易對手的綜合資產負債表不符。

(2)現金抵押品不包括$2.3數以百萬計的抵押品與不受主淨額結算協議約束的交易對手有關。

Farmer Mac的記錄顯示，現金和現金等價物的未償還餘額減少，預付費用和其他資產餘額增加。作為抵押品入賬的任何投資證券均計入綜合資產負債表上的投資證券餘額。如果Farmer Mac在2022年或2021年12月31日之前違反了衍生品合約的某些條款，它可能會被要求履行協議規定的義務，但不會被要求提供額外的抵押品。截至2022年和2021年12月31日，有不是金融衍生品的淨應付頭寸，其中Farmer Mac被要求質押交易對手有權出售或補充的抵押品。

Farmer Mac的美元23.9截至2022年12月31日未償還的名義利率互換金額(十億美元)19.510億美元通過掉期清算所芝加哥商品交易所(“CME”)進行清算。Farmer Mac的美元17.5截至2021年12月31日未償還的名義利率互換金額(十億美元)14.9通過芝加哥商品交易所進行了10億美元的清算。在2022年和整個2021年，Farmer Mac繼續使用非清算基差掉期，為擺脱使用LIBOR作為參考利率的過渡做準備。

7.應付票據

Farmer Mac的借款包括貼現票據和中期票據，兩者均為Farmer Mac的無擔保一般債務。貼現票據的原始到期日一般為1.0年或以下，而中期票據的到期日一般為0.5幾年前25.0好幾年了。

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日Farmer Mac借款的相關信息：

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表7.1

			2022年12月31日
			截至2022年12月31日的未償還債務												年內平均未償還款項
			金額						加權平均利率						金額						加權平均利率
			(千美元)
一年內到期：
貼現票據			$	565,578					3.91		%				$	1,325,026					0.96		%
中期票據			2,547,733						3.54		%				1,442,932						2.11		%
中期票據的當期部分			4,920,864						1.49		%
一年內到期的合計			$	8,034,175					2.31		%
一年後到期：
中期票據到期日期：
兩年			$	4,072,740					1.71		%
三年			3,506,480						2.10		%
四年			2,967,625						1.44		%
五年			2,361,197						3.12		%
此後			4,057,982						2.60		%
一年後到期的合計			$	16,966,024					2.15		%
本金折扣淨額合計			$	25,000,199					2.20		%
套期保值調整			(531,086)
總計			$	24,469,113

			2021年12月31日
			截至12月31日的未償還款項												年內平均未償還款項
			金額						加權平均利率						金額						加權平均利率
			(千美元)
一年內到期：
貼現票據			$	2,167,979					0.05		%				$	1,822,714					0.08		%
中期票據			837,580						0.09		%				1,956,870						0.12		%
中期票據的當期部分			3,981,240						0.75		%
一年內到期的合計			$	6,986,799					0.45		%
一年後到期：
中期票據到期日期：
兩年			$	4,179,985					0.81		%
三年			2,554,906						0.87		%
四年			2,119,805						0.85		%
五年			2,810,894						1.07		%
此後			4,106,144						1.69		%
一年後到期的合計			$	15,771,734					1.10		%
本金折扣淨額合計			$	22,758,533					0.90		%
套期保值調整			(44,762)
總計			$	22,713,771

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度內，Farmer Mac於任何月底發行的貼現票據的最高金額為$2.210億美元2.4分別為10億美元。

156

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可贖回中期票據為Farmer Mac提供了在指定贖回日期或在指定贖回日期或之後的任何時間按面值贖回債務的選擇權。下表按到期日彙總了截至2022年12月31日2023年Farmer Mac可贖回債務的金額和成本：

表7.2

截至2022年12月31日到期的2023年可贖回債務
			金額						加權平均利率
			(千美元)
成熟度：
2024			$	587,271					1.74		%
2025			816,087						1.91		%
2026			1,109,736						1.21		%
2027			650,013						2.30		%
此後			1,712,917						2.19		%
總計			$	4,876,024					1.88		%

以下時間表彙總了截至2022年12月31日未償還借款總額(包括可贖回和不可贖回中期票據)的最早利率重置日期或債務到期日，假設可贖回票據在初始贖回日期贖回：

表7.3

			未償還借款的最早利率重置日期或債務到期日
			金額						加權平均利率
			(千美元)
利率重置的債務，或債務到期日：
2023			$	9,512,484					2.67		%
2024			3,957,769						1.63		%
2025			3,181,100						1.84		%
2026			2,809,720						1.25		%
2027			2,070,417						2.90		%
此後			3,468,709						2.26		%
本金折扣淨額合計			$	25,000,199					2.20		%

在截至2022年12月31日和2021年12月31日的幾年中，Farmer Mac呼籲26.0百萬美元和美元2.0分別為10億美元的可贖回中期票據。

向美國財政部借款的授權

Farmer Mac的法定章程授權其在滿足某些條件後，借入最高可達$1.5通過向美國財政部發行債務義務，從美國財政部獲得10億美元。從美國財政部借來的任何資金都可以完全用於履行Farmer Mac的擔保義務。Farmer Mac根據這一授權發行的任何債務將按美國財政部確定的利率計息，考慮到截至從Farmer Mac購買債務的日期之前的最後一個日曆月的最後一天，美國未償還可銷售債券的平均利率。憲章要求Farmer Mac在合理時間內回購美國財政部持有的任何債務。截至2022年12月31日，Farmer Mac尚未使用這一借款權限。

157

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回購未償還債務的收益

在截至2022年和2021年12月31日的年度內，Farmer Mac回購了$27.0百萬美元和美元23.0百萬未償債務，收益為$0.2百萬美元和美元0.0分別為100萬美元。

8.貸款

Farmer Mac將貸款分類為持有以供投資或持有以供出售。為投資而持有的貸款在扣除未攤銷溢價或折扣和其他成本基礎調整後的未償還本金餘額中入賬。持有待售貸款以成本或公允價值中較低者為準進行報告。

基礎。截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac不是分別持有待售貸款。

在農業金融業務線下，Farmer Mac二細分市場-農場和牧場和公司農業金融。這些細分市場的特點是風險屬性和Farmer Mac監測和評估信用風險的方式相似。

下表包括為投資而持有的貸款，並顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日的貸款餘額構成：

表8.1

			截至2022年12月31日																		截至2021年12月31日
			未證券化						在綜合信託基金						總計						未證券化						在綜合信託基金						總計
			(單位：千)
農業金融貸款
農場和牧場			$	5,150,750					$	1,211,576					$	6,362,326					$	4,775,070					$	948,623					$	5,723,693
企業農業融資			1,166,253						—						1,166,253						1,123,300						—						1,123,300
農業金融貸款總額			6,317,003						1,211,576						7,528,579						5,898,370						948,623						6,846,993
農村基礎設施融資貸款			3,021,266						—						3,021,266						2,389,136						—						2,389,136
未付本金餘額合計(1)			9,338,269						1,211,576						10,549,845						8,287,506						948,623						9,236,129
未攤銷保費、折扣、公允價值對衝基礎調整和其他成本基礎調整			(326,449)						—						(326,449)						26,590						—						26,590
貸款總額			9,011,820						1,211,576						10,223,396						8,314,096						948,623						9,262,719
損失撥備			(14,629)						(460)						(15,089)						(13,477)						(564)						(14,041)
扣除津貼後的貸款總額			$	8,997,191					$	1,211,116					$	10,208,307					$	8,300,619					$	948,059					$	9,248,678

(1)未付本金餘額是披露Farmer Mac業務線未償還餘額的基礎。

158

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損失撥備

下表按資產類別彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的損失準備：

表8.2

			2022年12月31日						2021年12月31日
			損失撥備						損失撥備
			(單位：千)
貸款：
農業金融貸款
農場和牧場			$	4,044					$	2,882
企業農業融資			2,731						560
農業金融貸款總額			6,775						3,442
農村基礎設施融資貸款			8,314						10,599
總計			$	15,089					$	14,041

以下為截至2022年12月31日的三年期間各年度損失準備變動情況摘要：

表8.3

															農業金融 貸款																		農村基礎設施 融資貸款
															農場和牧場						企業農業融資						總計
															(單位：千)
截至2019年12月31日的餘額(1)															$	8,830					$	1,624					$	10,454					$	—
採用現行預期信用損失標準後的累積影響調整															(2,735)						(1,174)						(3,909)						5,378
調整後的期初餘額															$	6,095					$	450					$	6,545					$	5,378
損失準備金															3,068						(109)						2,959						4,709
沖銷															(5,759)						—						(5,759)						—
2020年12月31日的餘額(2)															$	3,404					$	341					$	3,745					$	10,087
(發放)/計提損失準備金															(1,576)						219						(1,357)						512
恢復															1,054						—						1,054						—
截至2021年12月31日的餘額(3)(4)(5)															$	2,882					$	560					$	3,442					$	10,599
[撥備]損失準備金															1,246						2,171						3,417						(2,285)
沖銷															(84)						—						(84)						—
截至2022年12月31日的餘額(3)(4)(5)															$	4,044					$	2,731					$	6,775					$	8,314

(1)在通過ASU 2016-13《金融工具-信貸損失》之前，自2020年1月1日起生效，Farmer Mac保留了貸款損失準備金，以彌補所持貸款可能發生的估計損失。

(2)損失準備反映了ASU 2016-13《金融工具--信貸損失》的通過，自2020年1月1日起生效

(3)截至2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融農牧場貸款損失準備金包括#美元。1.9百萬美元和美元000萬分別為農業房地產擔保的抵押品依賴資產的撥備。

(4)截至2022年12月31日和2021年12月31日，農業金融公司農業金融貸款損失準備金包括#美元。2.4百萬美元和美元000萬分別為農業房地產擔保的抵押品依賴資產的撥備。

(5)截至2022年12月31日和2021年12月31日，農村基礎設施金融貸款損失準備金包括不是抵押品依賴資產的備抵。

這一美元2.3在截至2022年12月31日的年度內，農村基礎設施金融組合撥備淨釋放100萬英鎊，主要是由於單一貸款的風險評級上調和對未來經濟狀況的預測有所改善。這筆貸款的風險評級上調反映了

159

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該借款人成功地證券化了2021年2月德克薩斯州遭受北極冰凍期間產生的大量應付賬款。這一美元3.4截至2022年12月31日止年度，農業金融按揭貸款組合撥備淨額百萬元，主要是由於一筆農業倉儲及加工貸款的風險評級因其正在進行的破產程序而被下調。

農村基礎設施融資貸款損失撥備為#美元0.5記錄的百萬美元

在截至2021年的年度內，主要歸因於德克薩斯州北極冰凍的影響，部分

被經濟因素預測改善的影響所抵消。這一美元1.4從津貼中釋放百萬美元

於截至2021年底止年度內，農業金融的按揭貸款組合主要由於

對由特製家禽擔保的農業儲存和加工貸款的償還進行回收

2020年已部分沖銷的設施，以及改善的經濟因素預測。

農村基礎設施融資貸款損失撥備為#美元4.7記錄的百萬美元

於截至2020年12月31日止年度內，主要歸因於新增貸款淨額的影響

在投資組合和經濟因素的影響預測方面，特別是繼續走高預期

失業，是新冠肺炎大流行和由此引發的經濟波動造成的結果。這個

為農業金融抵押貸款撥備#美元3.0年內錄得百萬元

截至2020年12月31日的年度主要與一筆農業儲存和加工貸款有關

由Farmer Mac認為是CDA的專門家禽設施提供擔保。這項規定是

超過#美元津貼的沖銷。5.8百萬美元，主要與專門的

家禽貸款，因為貸款的一部分被認為無法收回。

下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日按Farmer Mac貸款和不良資產拖欠狀況劃分的未償還本金餘額：

表8.4

			截至2022年12月31日
			應計
			當前						30-59天						60-89天						90天及以上(2)						逾期合計						非權責發生制貸款(3)(4)						貸款總額
			(單位：千)
貸款(1):
農業金融貸款
農場和牧場			$	6,287,326					$	10,066					$	392					$	1,140					$	11,598					$	63,402					$	6,362,326
企業農業融資			1,150,690						—						—						—						—						15,563						1,166,253
農業金融貸款總額			7,438,016						10,066						392						1,140						11,598						78,965						7,528,579
農村基礎設施融資貸款			3,021,266						—						—						—						—						—						3,021,266
總計			$	10,459,282					$	10,066					$	392					$	1,140					$	11,598					$	78,965					$	10,549,845

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)包括第三方擁有實益權益且逾期90天或以上的合併信託貸款。

(3)包括逾期90天或以上、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆預期付款未支付的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

(4)包括$22.0數百萬沒有相關津貼的非應計項目貸款。在截至2022年12月31日的一年中，Farmer Mac收到了5.6非權責發生貸款的利息分別為100萬英鎊。

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			截至2021年12月31日
			應計
			當前						30-59天						60-89天						90天及以上(2)						逾期合計						非權責發生制貸款(3)(4)						貸款總額
			(單位：千)
貸款(1):
農業金融貸款
農場和牧場			$	5,591,770					$	4,548					$	568					$	—					$	5,116					$	126,807					$	5,723,693
企業農業融資			1,123,300						—						—						—						—						—						1,123,300
農業金融貸款總額			6,715,070						4,548						568						—						5,116						126,807						6,846,993
農村基礎設施融資貸款			2,389,136						—						—						—						—						—						2,389,136
總計			$	9,104,206					$	4,548					$	568					$	—					$	5,116					$	126,807					$	9,236,129

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)包括第三方擁有實益權益且逾期90天或以上的合併信託貸款。

(3)包括逾期90天或以上、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆預期付款未支付的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

(4)包括$31.0數百萬沒有相關津貼的非應計項目貸款。在截至2021年12月31日的一年中，Farmer Mac收到了$5.0百萬美元的非應計貸款利息。

信用質量指標

下表按發放年份列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日持有的農業金融抵押貸款和農村基礎設施金融貸款的信用質量指標：

表8.5

			截至2022年12月31日
			創始年份：
			2022						2021						2020						2019						2018						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業金融--農場和牧場貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	1,157,829					$	1,704,547					$	1,187,474					$	360,704					$	242,491					$	947,535					$	385,503					$	5,986,083
特別提及(2)			91,099						68,260						25,629						11,254						5,325						17,797						2,452						221,816
不合標準(3)			3,094						8,814						22,976						23,937						17,845						67,654						10,107						154,427
總計			$	1,252,022					$	1,781,621					$	1,236,079					$	395,895					$	265,661					$	1,032,986					$	398,062					$	6,362,326
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(84)					$	—					$	(84)
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農業金融淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(84)					$	—					$	(84)

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

161

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			截至2022年12月31日
			創始年份：
			2022						2021						2020						2019						2018						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業金融--企業農業融資(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	145,263					$	299,729					$	221,560					$	108,230					$	76,454					$	44,827					$	232,107					$	1,128,170
特別提及(2)			—						—						—						20,698						—						—						2,145						22,843
不合標準(3)			—						—						4,598						—						—						—						10,642						15,240
總計			$	145,263					$	299,729					$	226,158					$	128,928					$	76,454					$	44,827					$	244,894					$	1,166,253
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農業金融淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

			截至2022年12月31日
			創始年份：
			2022						2021						2020						2019						2018						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農村基礎設施融資貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	741,021					$	220,420					$	629,223					$	739,270					$	7,932					$	649,830					$	33,570					$	3,021,266
特別提及(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(3)			—						—						—						—						—						—						—						—
總計			$	741,021					$	220,420					$	629,223					$	739,270					$	7,932					$	649,830					$	33,570					$	3,021,266
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村基礎設施淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

162

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			截至2021年12月31日
			創始年份：
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業金融--農場和牧場貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	1,786,446					$	1,300,798					$	399,394					$	277,061					$	271,234					$	957,357					$	349,949					$	5,342,239
特別提及(2)			84,795						50,057						30,168						3,670						9,133						14,646						3,227						195,696
不合標準(3)			1,654						4,997						26,237						27,109						38,703						75,780						11,278						185,758
總計			$	1,872,895					$	1,355,852					$	455,799					$	307,840					$	319,070					$	1,047,783					$	364,454					$	5,723,693
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						(1,054)						—						—						(1,054)
本期農業金融淨回籠			$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1,054)					$	—					$	—					$	(1,054)

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

			截至2021年12月31日
			創始年份：
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業融資--企業農業融資貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	351,614					$	240,712					$	140,742					$	47,856					$	32,618					$	47,360					$	195,415					$	1,056,317
特別提及(2)			—						—						21,031						44,407						—						—						1,545						66,983
不合標準(3)			—						—						—						—						—						—						—						—
總計			$	351,614					$	240,712					$	161,773					$	92,263					$	32,618					$	47,360					$	196,960					$	1,123,300
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農業金融淨回籠			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

163

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			截至2021年12月31日
			創始年份：
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農村基礎設施融資貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受			$	242,570					$	612,366					$	774,941					$	8,100					$	86,878					$	628,903					$	12,578					$	2,366,336
特別提及(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(3)			—						22,800						—						—						—						—						—						22,800
總計			$	242,570					$	635,166					$	774,941					$	8,100					$	86,878					$	628,903					$	12,578					$	2,389,136
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村基礎設施淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。

(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

9.股權

普通股

農夫麥克有三已發行普通股類別：

 

•A類有投票權普通股，只能由銀行、保險公司和其他金融機構或不屬於農場信貸系統機構的類似實體持有。根據聯邦法規，A類有表決權普通股的持有者不得直接或間接成為A類有表決權普通股已發行股票的33%以上的受益所有者。

•B類有投票權的普通股，只能由農場信貸系統的機構持有。對B類有投票權普通股的最大持有量沒有限制。

•C類無投票權普通股，沒有所有權限制。

在2022、2021和2020年間，Farmer Mac支付了1美元的季度股息0.95, $0.88、和$0.80其所有類別的普通股的每股收益。如果Farmer Mac未能遵守適用的資本金要求，其申報普通股和支付普通股股息的能力可能會受到限制。

Farmer Mac董事會在2015年第三季度批准了一項股票回購計劃，授權Farmer Mac回購至多$25.0百萬股其已發行的C類無投票權普通股。股票回購計劃最後一次修改是在2019年3月14日，授權Farmer Mac回購至多$10.0Farmer Mac發行的C類無投票權普通股100萬股。在.期間

164

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2020年第一季度，Farmer Mac回購了大約4,000C類無投票權普通股，成本約為$0.2百萬美元。在這些回購完成後不久，鑑於新冠肺炎疫情帶來的市場波動和不確定性，Farmer Mac無限期暫停了其股票回購計劃，以努力保存資本和流動性。2021年3月，Farmer Mac董事會恢復了以前的股票回購計劃(剩餘授權最高可達$9.8股票回購)，並將該計劃的到期日延長至2023年3月。農夫麥克做了不是T在2022年內回購其C類無投票權普通股的任何股份。截至2022年12月31日，Farmer Mac已回購了約673,000C類無投票權普通股，成本約為$19.8百萬 自2015年以來，根據股票回購計劃。

優先股

下表列出了截至2022年12月31日的C系列優先股、D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股和G系列優先股(統稱為“未償還優先股”)：

表9.1

名字						發行日期						發行成本						已發行股份						年度股息率(3)						清算價值						贖回日期(4)
C系列(1)						June 20, 2014						$	1,618,583					3,000,000						6.000		%				$	25.00					July 18, 2024
D系列(2)						May 13, 2019						$	3,340,456					4,000,000						5.700		%				$	25.00					July 17, 2024
E系列						May 20, 2020						$	2,496,750					3,180,000						5.750		%				$	25.00					July 17, 2025
F系列						2020年8月20日						$	3,839,902					4,800,000						5.250		%				$	25.00					2025年10月17日
G系列						May 27, 2021						$	3,661,677					5,000,000						4.875		%				$	25.00					July 17, 2026

(1)C系列優先股每年支付的股息率為6.00自發行之日起至2024年7月17日(含)季度付款日止，以及此後按等於三個月倫敦銀行同業拆息加的浮動利率計算3.26%.

(2)Farmer Mac有權在2024年7月17日及之後的任何季度股息支付日贖回優先股。

(3)所有未償還優先股系列的股息都是非累積的，這意味着如果Farmer Mac董事會沒有在任何股息期的適用股息支付日期之前宣佈股息，則不會支付或累計此類股息，並且Farmer Mac將沒有義務為該股息期支付股息，無論是否就任何未來股息期宣佈了任何系列未償還優先股的股息。

(4)農民麥克有權利但沒有義務贖回。

下表列出了Farmer Mac在2022年、2021年和2020年為其未償還優先股支付的季度股息：

表9.2

			2022
			第一季度						第二季度						第三季度						第四季度
6.000固定利率至浮動利率非累積優先股百分比，C系列			$	0.3750					$	0.3750					$	0.3750					$	0.3750
5.700非累積優先股百分比，D系列			0.3563						0.3563						0.3563						0.3563
5.750E系列非累計優先股百分比			0.3594						0.3594						0.3594						0.3594
5.250非累計優先股百分比，F系列			0.3281						0.3281						0.3281						0.3281
4.875G系列非累計優先股百分比			0.3047						0.3047						0.3047						0.3047

165

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			2021
			第一季度						第二季度(1)						第三季度						第四季度
6.000固定利率至浮動利率非累積優先股百分比，C系列			$	0.3750					$	0.3750					$	0.3750					$	0.3750
5.700非累積優先股百分比，D系列			0.3563						0.3563						0.3563						0.3563
5.750E系列非累計優先股百分比			0.3594						0.3594						0.3594						0.3594
5.250非累計優先股百分比，F系列			0.3281						0.3281						0.3281						0.3281
4.875G系列非累計優先股百分比			—						0.1693						0.3047						0.3047

(1)2021年第二季度，股息支付包括$0.1693自2021年5月27日(發行日期)至2021年7月17日(包括該日)期間G系列優先股的每股收益。

			2020
			第一季度						第二季度(1)						第三季度(2)(3)						第四季度
5.875A系列非累計優先股百分比			$	0.3672					$	0.3672					$	0.2530					$	—
6.000固定利率至浮動利率非累積優先股百分比，C系列			0.3750						0.3750						0.3750						0.3750
5.700非累積優先股百分比，D系列			0.3563						0.3563						0.3563						0.3563
5.750E系列非累計優先股百分比			—						0.2276						0.3594						0.3594
5.250非累計優先股百分比，F系列			—						—						0.2078						0.3281

(1)對於2020年第二季度，股息支付包括$0.2276E系列優先股自2020年5月20日(發行日)至2020年7月17日(包括該日)期間的每股收益。

(2)2020年第三季度的股息支付包括0.2530A系列優先股在2020年7月17日至2020年9月19日(包括該日)期間的每股優先股。

(3)對於2020年第三季度，股息支付包括$0.2078自2020年8月20日(發行日)至2020年10月17日(包括該日)期間F系列優先股的每股收益。

基於股權的激勵性薪酬計劃

Farmer Mac修訂和重訂的2008年綜合激勵薪酬計劃授權向Farmer Mac的董事、高級管理人員和員工授予限制性股票和SARS，以及其他基於股權的薪酬替代形式。SARS每年授予高級職員和員工三分之一的獎勵。自2008年以來，Farmer Mac就沒有向董事授予過SARS。如因終止僱用而未能在較早前行使或取消授予高級人員或僱員的特別行政區，其有效期將於10從授予之日起的數年內。對於所有被授予的SARS，行使價格等於Farmer Mac的C類無投票權普通股在授予之日的收盤價。2022年期間批准的SARS的行使價為1美元120.382021年期間授予的SARS每股行權價為1美元88.68每股，2020年期間授予的SARS的行權價格從1美元到1美元不等。72.26至$75.16每股。在2022年、2021年和2020年期間，向員工、高級管理人員和董事授予限制性股票獎勵，授予期限為一至三年.

166

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下表總結了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度SARS和非既有限制性股票活動：

表9.3

			截至12月31日止年度，
			2022												2021												2020
			非典						加權的- 平均值 鍛鍊 價格						非典						加權的- 平均值 鍛鍊 價格						非典						加權的- 平均值 鍛鍊 價格
突出，年初			130,409						$	66.10					116,417						$	57.16					98,836						$	46.47
授與			18,432						120.38						28,575						88.68						34,881						74.80
已鍛鍊			(16,678)						49.04						(14,583)						38.99						(15,912)						26.93
取消			—						—						—						—						(1,388)						86.15
未完成，年終			132,163						75.82						130,409						66.10						116,417						57.16
可在年底行使			83,054						63.12						72,106						52.85						66,602						42.08
			截至12月31日止年度，
			2022												2021												2020
			非既得利益 受限 庫存						加權的- 平均值 授予日期 公允價值						非既得利益 受限 庫存						加權的- 平均值 授予日期 公允價值						非既得利益 受限 庫存						加權的- 平均值 授予日期 公允價值
突出，年初			103,891						$	78.55					83,956						$	71.76					62,597						$	75.81
授與			38,668						120.14						53,358						88.92						53,471						66.02
取消			(2,711)						97.44						(1,184)						79.82						(4,042)						69.66
已歸屬並已發行			(39,823)						84.25						(32,239)						77.98						(28,070)						70.13
未完成，年終			100,025						91.84						103,891						78.55						83,956						71.76

2022年、2021年和2020年期間SARS和非既有限制性股票的取消是由於未歸屬獎勵根據適用的股權補償計劃或獎勵協議的規定在董事或員工離開Farmer Mac時終止。

不會從SARS演習或歸屬和發行限制性股票中獲得現金。在2022年、2021年和2020年期間，由於SARS的實施和限制性股票的歸屬或加速税收選擇而導致的應繳所得税減少了#美元1.2百萬，$0.9百萬美元，以及$0.5分別為100萬美元。

During 2022, 2021, and 2020, Farmer Mac記錄的額外實收資本淨減少#美元。1.9百萬，$1.3百萬美元，以及$0.6分別為百萬， 與基於股票的薪酬獎勵相關。

167

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截至2022年12月31日，Farmer Mac沒有未償還的股票期權。下表彙總了截至2022年12月31日有關SARS和已發行非既有限制性股票的信息：

表9.4

SARS：
						傑出的												可操練												歸屬的或預期歸屬的
範圍 行權價格						非典						加權的- 平均剩餘合同壽命						非典						加權的- 平均剩餘合同壽命						非典						加權的- 平均剩餘合同壽命
$25.00 - 39.99						30,492						2.0年份						30,492						2.0年份						30,492						2.0年份
40.00 - 54.99						—						0.0年份						—						0.0年份						—						0.0年份
55.00 - 69.99						3,381						4.3年份						3,381						4.3年份						3,381						4.3年份
70.00 - 84.99						46,739						6.8年份						35,112						6.7年份						46,739						6.8年份
85.00 - 99.99						33,119						7.6年份						14,069						6.9年份						33,119						7.6年份
100.00 - 114.99						—						0.0年份						—						0.0年份						—						0.0年份
115.00 - 129.99						18,432						9.2年份						—						0.0年份						18,432						9.2年份
						132,163												83,054												132,163
非既得限制性股票：
						傑出的												預計將授予
加權的- 平均值 授予日期 公允價值						非既有限制性股票						加權平均剩餘合同 生命						非既有限制性股票						加權平均剩餘合同 生命
$50.00 - $64.99						18,100						0.3年份						18,100						0.3年份
65.00 - 79.99						10,744						0.2年份						10,744						0.2年份
80.00 - 94.99						35,101						1.3年份						35,101						1.3年份
95.00 - 109.99						915						0.8年份						915						0.8年份
110.00 - 124.99						35,165						1.9年份						35,165						1.9年份
						100,025												100,025

截至2022年12月31日和2021年12月31日，SARS以及已發行、可行使、已歸屬或預期歸屬的非既有限制性股票的內在價值為$16.3百萬美元和美元20.4分別為100萬美元。在2022年、2021年和2020年期間，SARS行使的總內在價值為1.1百萬，$0.9百萬美元，以及$0.7分別為100萬美元。截至2022年12月31日，3.7與非既有SARS和限制性股票獎勵有關的未確認補償總成本的百萬美元。這一成本預計將在加權平均期內確認1.7好幾年了。

2022年、2021年和2020年授予的SARS和限制性股票獎勵的加權平均授予日期公允價值為$91.94, $65.48、和$45.91分別為每股。根據以公允價值為基礎的股票補償成本會計方法，Farmer Mac確認補償費用為#美元。4.6百萬，$4.3百萬美元，以及$4.1分別在2022年、2021年和2020年期間達到100萬。

168

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SARS的公允價值是根據以下假設使用布萊克-斯科爾斯期權定價模型估算的：

表9.5

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
無風險利率			1.9%						0.9%						0.9%
運動前的預計年數			6年份						6年份						6年份
預期股票波動率			37.4%						39.1%						34.3%
股息率			3.2%						4.0%						4.2%

模型中使用的無風險利率是基於授予日生效的美國國債收益率曲線。Farmer Mac使用歷史數據來估計模型中使用的期權行使時間和股票期權取消率。預期的波動性是基於Farmer Mac的C類無投票權普通股的歷史波動性。股息收益率是基於預期股息佔Farmer Mac公司在授予日無投票權的C類普通股價值的百分比。

由於限制性股票獎勵將在授予時發放，無論股價如何，因此在確定授予日期公允價值時不考慮預期的股票波動性。限制性股票獎勵還應計在歸屬時支付的股息。2022年、2021年和2020年授予的限制性股票的加權平均授予日期公允價值為$120.14, $88.92、和$66.02每股，這是基於股票在授予日期的收盤價。

資本要求

Farmer Mac被要求遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中較高的一個。截至2022年12月31日和2021年12月31日，最低資本要求都高於基於風險的資本要求。如果Farmer Mac未能遵守適用的資本金要求，其申報和支付股息的能力可能會受到限制。

截至2022年12月31日，Farmer Mac的最低資本金要求為805.9百萬美元，其核心資本水平為1.3億美元，這是$516.9比截至該日的最低資本金要求高出100萬歐元。截至2021年12月31日，Farmer Mac的最低資本金要求為713.1百萬美元，其核心資本水平為1.2億美元，這是$496.8比截至該日的最低資本金要求高出100萬歐元。

根據農場信貸管理局關於Farmer Mac資本規劃的規則，並作為Farmer Mac資本計劃的一部分，Farmer Mac採取了一項政策，以維持足夠的一級資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)，並在這些資本低於指定門檻的情況下對符合一級資本要求的股息和任何可自由支配的獎金支付施加限制。

169

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10.所得税

Farmer Mac繳納聯邦公司所得税，但免除州和地方公司所得税。截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，聯邦企業所得税支出的組成部分如下：

表10.1

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
當期所得税支出			$	35,609					$	38,645					$	32,796
遞延所得税費用			11,926						(2,273)						(2,489)
所得税費用			$	47,535					$	36,372					$	30,307

按法定聯邦公司所得税税率計算的所得税與截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度所得税支出對賬如下：

表10.2

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(千美元)
按法定税率計税的費用			$	47,393					$	36,217					$	30,383
與股票獎勵相關的超額税收優惠			(401)						(300)						(9)
其他			543						455						(67)
所得税費用			$	47,535					$	36,372					$	30,307
法定税率			21.0		%				21.0		%				21.0		%

170

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截至2022年12月31日和2021年12月31日的遞延税項資產和負債構成如下：

表10.3

			截至12月31日，
			2022						2021
			(單位：千)
遞延税項資產：
與套期保值項目相關的基差			$	53,360					$	—
可供出售證券的未實現虧損			26,371						—
損失撥備			3,603						3,452
薪酬和福利			1,639						1,281
基於股票的薪酬			1,755						1,462
與金融衍生品相關的基差			—						64,795
現金流套期保值未實現虧損			—						1,427
與結構性證券化相關的基差			—						35
資本損失結轉			32						32
估值免税額			(32)						(32)
其他			1,444						358
遞延税項資產總額			$	88,172					$	72,810
遞延税項負債：
與金融衍生品相關的基差			$	49,526					$	—
現金流對衝的未實現收益			12,855						—
與結構性證券化相關的基差			7,782						—
與套期保值項目相關的基差			—						54,446
可供出售證券的未實現收益			—						2,451
其他			5						44
遞延税項負債總額			$	70,168					$	56,941
遞延税項淨資產			$	18,004					$	15,869

在評估了有關其遞延税項資產變現可能性的正面和負面客觀證據後，Farmer Mac確定了#美元的估值撥備。32,000，截至2022年12月31日和2021年12月31日，可歸因於投資證券的資本損失結轉。Farmer Mac沒有為其剩餘的遞延税項資產建立估值撥備，因為它認為這些遞延税項資產更有可能變現。截至2022年12月31日，不是資本損失結轉到期。截至2022年12月31日，結轉的資本損失金額為$0.2百萬美元。這些資本損失結轉將從2024年開始到期。.

截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac沒有發現任何不確定的税收頭寸。

農夫麥克做了不在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內是否有任何未確認的税收優惠。

2019年至2022年的納税年度仍有待審查。

171

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11.員工福利

Farmer Mac為其所有員工的固定繳款退休計劃繳費。農民麥克貢獻了力量13.2僱員工資總額和2001年《經濟增長和税收減免調節法》(“EGTRRA”)所允許的最高賠償額的較低者的百分比($305,000 for 2022, $290,000 for 2021, and $285,0002020年)，加上5.7(1)工資總額與根據EGTRRA確定的數額之間的差額與(2)社會保障應税工資基數之間的差額的百分比。僱員在受僱約3好幾年了。該計劃截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的支出為3.1百萬，$2.7百萬美元，以及$2.2分別為100萬美元。

Farmer Mac為其高管制定了一項非限定延期薪酬計劃(NQDC計劃)，自2017年5月1日起生效。根據NQDC計劃，Farmer Mac在每個日曆年向每個參與者的賬户貸記一筆相當於18.9(1)根據EGTRRA確定的金額與(2)參與者的年度基薪總額之間的差額的%，用於計算NQDC計劃下的僱主信用時，基薪上限為#美元700,000Farmer Mac首席執行官和美元500,000對於所有其他參與者。這一固定繳款百分比與用於確定僱主對Farmer Mac固定繳款退休計劃的繳費的公式相同，該公式基於僱員的年度基本工資總額，高於根據EGTRRA為該年度確定的金額。NQDC計劃的費用為$0.2截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度為100萬美元。

12. 擔保和承諾

Farmer Mac提供二直接貸款購買的信用增強替代方案，使經批准的貸款人能夠保留其貸款的現金流好處，並增加其流動性和放貸能力：(1)Farmer Mac擔保證券和(2)LTSPC，這兩種產品均可通過農業金融和農村基礎設施金融業務線獲得。

Farmer Mac表外擔保和LTSPC的合同條款從不到1年份至30好幾年了。然而，根據相關貸款的提前還款特點，每筆擔保或長期擔保的實際期限可能顯著低於合同期限。Farmer Mac在這些表外擔保和LTSPC下的最大潛在敞口是標的貸款的未償還本金餘額。在2003年1月1日或之後簽發或修改的擔保記錄在綜合資產負債表中。Farmer Mac的最大潛在風險敞口為$3.910億美元3.8分別截至2022年和2021年12月31日的10億美元。Farmer Mac在2003年1月1日之前發佈的擔保的最大潛在風險敞口為#美元，這些擔保沒有記錄在合併資產負債表上6.1百萬美元和美元7.8分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。根據歷史損失經驗，這些擔保和LTSPC的最大風險敞口並不代表Farmer Mac可能遭受的實際損失。如果Farmer Mac被要求根據其擔保或LTSPC付款，Farmer Mac將有權強制執行貸款條款，如果發生違約，將有權獲得基礎抵押品。關於Farmer Mac為其財務擔保確定損失準備金的方法的信息，見附註2(H)。下表顯示了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表中Farmer Mac擔保和承諾義務的變化：

172

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表12.1

			截至12月31日止年度，
			2022						2021						2020
			(單位：千)
期初餘額，1月1日			$	43,926					$	35,535					$	36,700
對保證和承諾義務的補充(1)			8,569						15,648						5,210
擔保和承諾債務的攤銷			(5,913)						(7,257)						(6,375)
期末餘額，12月31日			$	46,582					$	43,926					$	35,535

(1)表示擔保和承諾義務在開始時的公允價值。

表外Farmer Mac擔保證券

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，Farmer Mac根據所有表外Farmer Mac擔保證券可能被要求支付的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備、從第三方收回或基礎貸款抵押品提供的抵消：

表12.2

表外Farmer Mac擔保證券未償還餘額
			截至2022年12月31日						截至2021年12月31日
			(單位：千)
農業金融
Farmer Mac擔保證券			$	500,953					$	578,358
農村基礎設施金融
Farmer Mac擔保證券			1,169						2,755
表外Farmer Mac擔保證券總額			$	502,122					$	581,113

符合條件的貸款和其他符合條件的資產可以放入信託中，用作轉讓資產證券化的工具，而Farmer Mac擔保的信託中的實益權益將出售給投資者。下表彙總了從Farmer Mac證券化使用的信託收到的和向其支付的大量現金流：

173

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表12.3

			截至該年度為止
			2022						2021						2020
			(單位：千)
新證券化的收益			$	357,841					$	291,393					$	41,248
收到的擔保費			1,852						1,029						1,365

    

Farmer Mac在合併資產負債表上的“擔保和承諾義務”中提出了一項隨時準備履行其擔保義務的責任。下表列出了表外Farmer Mac擔保證券的所有貸款的負債和加權平均剩餘期限：

表12.4

			截至2022年12月31日						截至2021年12月31日
			(千美元)
保證和承諾義務			$	6,461					$	7,355
加權平均剩餘期限：
Farmer Mac擔保證券			21.4年份						21.7年份
AgVantage證券			2.0年份						3.0年份

長期備用採購承諾

Farmer Mac已根據合併資產負債表上的擔保和承諾義務中的承諾，記錄了其隨時準備就緒的義務。下表列出了負債、Farmer Mac可能被要求在所有LTPC下進行的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備提供的抵銷、從第三方收回的貸款或基礎貸款的抵押品，以及LTSPC相關所有貸款的加權平均剩餘期限：

表12.5

			截至2022年12月31日						截至2021年12月31日
			(千美元)
保證和承諾義務(1)			$	40,121					$	36,571
最高本金			3,423,155						3,191,061
加權平均剩餘期限			15.3年份						15.5年份

(1) 涉及在2003年1月1日或之後發出或修改的長期許可證。

承付款

Farmer Mac簽訂了購買貸款的強制性和可選性交付承諾。Farmer Mac作出的大多數貸款購買承諾都是強制性承諾，其中Farmer Mac收取費用來延長或取消承諾。截至2022年12月31日和2021年12月31日，購買農業金融貸款和美國農業部擔保的承諾總額為1美元。9.9百萬美元和美元75.6分別為100萬，所有這些都是強制性承諾。截至2022年12月31日，有不是承諾購買農村基礎設施貸款。任何可選的貸款購買承諾都是根據可選承諾提前出售的，以交付Farmer Mac擔保證券，Farmer Mac可能會取消這些證券，而不會受到懲罰。

174

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損失準備金

下表按資產類別彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的損失準備金：

表12.6

			2022年12月31日						2021年12月31日
			損失準備金						損失準備金
			(單位：千)
農業金融			$	819					$	1,068
農村基礎設施金融			614						882
總計			$	1,433					$	1,950

以下為截至2022年12月31日的三年期間損失準備金變動情況摘要：

表12.7

			農業金融貸款						農村基礎設施融資貸款
			損失準備金						損失準備金
			(單位：千)
截至2019年12月31日的餘額(1)			$	2,164					$	—
採用現行預期信用損失標準後的累積影響調整			(148)						1,011
調整後的期初餘額			$	2,016					$	1,011
損失準備金			81						169
2020年12月31日的餘額(2)			$	2,097					$	1,180
釋放損失			(1,029)						(298)
截至2021年12月31日的餘額			$	1,068					$	882
釋放損失			(249)						(268)
截至2022年12月31日的餘額			$	819					$	614

(1)在採用ASU 2016-13年度“金融工具-信貸損失”之前，Farmer Mac在2020年第一季度保留了損失準備金，以覆蓋LTSPC和表外農業融資Farmer Mac擔保證券相關貸款的估計可能發生的損失。

(2)損失準備金反映了ASU 2016-13年度在2020年第一季度採用的“金融工具--信貸損失”。

在截至2022年12月31日的年度內，從農村基礎設施金融LTSPC投資組合的虧損準備金中釋放出來，主要是由於成交量減少和評級上調。從農業金融LTSPC投資組合的損失準備金中釋放出來，主要是由於評級上調。

從農業金融和農村基礎設施金融的損失準備金中釋放

LTSPC和Farmer Mac在截至2021年12月31日的年度內記錄的擔保投資組合為

主要是由於改善了經濟因素預測和評級上調。

截至2020年12月31日止年度錄得的損失準備金主要為

由於LTSPC投資組合的信用評級下調。

175

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下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日，以LTSPC和Farmer Mac擔保證券為基礎的農業金融和農村基礎設施貸款的未償還本金餘額：

表12.8

			截至2022年12月31日
			當前						30-59天						60-89天						90天及以上(1)						逾期合計						貸款總額
			(單位：千)
農業金融：			$	3,174,939					$	11,614					$	622					$	3,817					$	16,053					$	3,190,992
農村基礎設施金融：			523,192						—						—						—						—						523,192
總計			$	3,698,131					$	11,614					$	622					$	3,817					$	16,053					$	3,714,184

(1)包括表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC的貸款，這些證券和LTSPC逾期90天以上、喪失抵押品贖回權或破產，至少有一次錯過預期付款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

			截至2021年12月31日
			當前						30-59天						60-89天						90天及以上(1)						逾期合計						貸款總額
			(單位：千)
農業金融：			$	2,953,091					$	8,068					$	—					$	3,597					$	11,665					$	2,964,756
農村基礎設施：			556,837						—						—						—						—						556,837
總計			$	3,509,928					$	8,068					$	—					$	3,597					$	11,665					$	3,521,593

(1)包括表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC的貸款，這些證券和LTSPC逾期90天以上、喪失抵押品贖回權或破產，至少有一次錯過預期付款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

信用質量指標

下表按發起年份列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日與LTSPC和Farmer Mac擔保證券相關的農業金融和農村基礎設施貸款的信貸質量指標：

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表12.9

			截至2022年12月31日
			創始年份：
			2022						2021						2020						2019						2018						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業金融：
內部分配的風險評級：
可接受			$	202,998					$	496,269					$	535,798					$	254,293					$	207,379					$	1,107,834					$	296,508					$	3,101,079
特別提及(1)			—						1,319						1,778						—						1,198						42,680						3,205						50,180
不合標準(2)			—						—						176						—						3,588						32,597						3,372						39,733
總計			$	202,998					$	497,588					$	537,752					$	254,293					$	212,165					$	1,183,111					$	303,085					$	3,190,992
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農業金融淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

			截至2022年12月31日
			創始年份：
			2022						2021						2020						2019						2018						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農村基礎設施金融：
內部分配的風險評級：
可接受			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	470,659					$	52,533					$	523,192
特別提及(1)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
總計			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	470,659					$	52,533					$	523,192
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村基礎設施淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

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			截至2021年12月31日
			創始年份：
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農業金融：
內部分配的風險評級：
可接受			$	376,027					$	537,521					$	244,365					$	188,452					$	235,865					$	1,013,937					$	252,039					$	2,848,206
特別提及(1)			—						5,270						—						6,808						3,154						38,042						2,354						55,628
不合標準(2)			—						1,307						724						5,038						12,793						37,326						3,734						60,922
總計			$	376,027					$	544,098					$	245,089					$	200,298					$	251,812					$	1,089,305					$	258,127					$	2,964,756
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農業金融淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

			截至2021年12月31日
			創始年份：
			2021						2020						2019						2018						2017						之前						循環貸款--攤銷成本基礎						總計
			(單位：千)
農村基礎設施金融：
內部分配的風險評級：
可接受			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	499,594					$	57,243					$	556,837
特別提及(1)			—						—						—						—						—						—						—						—
不合標準(2)			—						—						—						—						—						—						—						—
總計			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	499,594					$	57,243					$	556,837
截至該年度：
本期沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
本期回收			—						—						—						—						—						—						—						—
本期農村基礎設施淨沖銷			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—

(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。

(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

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13.公允價值披露

公允價值分類和轉移

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值經常性計量的Farmer Mac的資產和負債的信息，並顯示了Farmer Mac用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值層次：

表13.1

截至2022年12月31日按公允價值計量的資產和負債
			1級						2級						3級(1)						總計
			(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	19,027					$	19,027
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						2,392,540						—						2,392,540
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						1,048,386						—						1,048,386
固定利率美國國債			1,119,611						—						—						1,119,611
可供出售的投資證券總額			1,119,611						3,440,926						19,027						4,579,564
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			—						—						7,599,379						7,599,379
Farmer Mac擔保證券			—						—						7,847						7,847
Farmer Mac擔保證券總額			—						—						7,607,226						7,607,226
美國農業部證券：
交易			—						—						1,767						1,767
美國農業部證券總額			—						—						1,767						1,767
金融衍生品			—						37,409						—						37,409
擔保資產			—						—						4,467						4,467
按公允價值計算的總資產			$	1,119,611					$	3,478,335					$	7,632,487					$	12,230,433
負債：
金融衍生品			$	142					$	175,184					$	—					$	175,326
按公允價值計算的負債總額			$	142					$	175,184					$	—					$	175,326

(1) 第3級資產代表28佔總資產的百分比及62按公允價值計量的金融工具的百分比。

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截至2021年12月31日按公允價值計量的資產和負債
			1級						2級						3級(1)						總計
			(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	—					$	—					$	19,254					$	19,254
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						2,178,831						—						2,178,831
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券			—						458,837						—						458,837
固定利率美國國債			1,179,469						—						—						1,179,469
可供出售的投資證券總額			1,179,469						2,637,668						19,254						3,836,391
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			—						—						6,316,145						6,316,145
Farmer Mac擔保證券			—						—						12,414						12,414
Farmer Mac擔保證券總額			—						—						6,328,559						6,328,559
美國農業部證券：
交易			—						—						4,401						4,401
美國農業部證券總額			—						—						4,401						4,401
金融衍生品			73						6,008						—						6,081
擔保資產			—						—						6,237						6,237
按公允價值計算的總資產			$	1,179,542					$	2,643,676					$	6,358,451					$	10,181,669
負債：
金融衍生品			$	—					$	35,554					$	—					$	35,554
按公允價值計算的負債總額			$	—					$	35,554					$	—					$	35,554
非經常性：
資產
抵押貸款服務權			$	—					$	—					$	2,681					$	2,681
按公允價值計算的非經常性資產總額			$	—					$	—					$	2,681					$	2,681

(1) 第3級資產代表25佔總資產的百分比及62按公允價值計量的金融工具的百分比。

截至2022年12月31日或2021年12月31日，在非經常性基礎上沒有按公允價值計量的重大資產或負債。

調入和/或調出公允價值層級內不同級別的資金是根據截至報告期初的資產和負債的公允價值。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，公允價值層次結構內沒有任何轉移。

180

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下表提供了關於按公允價值經常性計量的資產和負債的補充信息，Farmer Mac使用了重大的不可觀察的投入來確定公允價值。調入和(或)調出第三級的淨額以報告所述期間開始時的資產和負債的公允價值為基礎。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，並無使用重大不可觀察投入按公允價值計量的負債。

表13.2

截至2022年12月31日止年度按公允價值計量的第3級資產及負債
			期初餘額						購買												聚落						損失撥備						已實現和 包括未實現虧損 在收入方面						未實現虧損 包括在其他 全面 收入						期末餘額
			(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,254					$	—											$	—					$	19					$	—					$	(246)					$	19,027
可供銷售的總數量			19,254						—												—						19						—						(246)						19,027
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			6,316,145						3,411,665												(1,526,303)						(283)						(552,907)						(48,938)						7,599,379
Farmer Mac擔保證券			12,414						—												(1,675)						—						—						(2,892)						7,847
可供銷售的總數量			6,328,559						3,411,665												(1,527,978)						(283)						(552,907)						(51,830)						7,607,226
美國農業部證券：
交易			4,401						—												(2,583)						—						(51)						—						1,767
美國農業部證券總額			4,401						—												(2,583)						—						(51)						—						1,767
保證和承諾義務：
擔保資產			6,237						—												(903)						—						(867)						—						4,467
全部保證和承諾義務			6,237						—												(903)						—						(867)						—						4,467
按公允價值計算的總資產			$	6,358,451					$	3,411,665											$	(1,531,464)					$	(264)					$	(553,825)					$	(52,076)					$	7,632,487

181

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截至2021年12月31日止年度按公允價值計量的第3級資產及負債
			期初餘額						購買												聚落						損失撥備						已實現和 包括未實現虧損 在收入方面						未實現收益 包括在其他 全面 收入						期末餘額
			(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	19,171					$	—											$	—					$	(16)					$	—					$	99					$	19,254
可供銷售的總數量			19,171						—												—						(16)						—						99						19,254
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			6,947,701						1,143,115												(1,614,598)						47						(176,064)						15,944						6,316,145
農場主Mac有保障 證券			—						12,560												(263)						—						—						117						12,414
可供銷售的總數量			6,947,701						1,155,675												(1,614,861)						47						(176,064)						16,061						6,328,559
美國農業部證券：
交易			6,695						—												(2,178)						—						(116)						—						4,401
美國農業部證券總額			6,695						—												(2,178)						—						(116)						—						4,401
保證和承諾義務：
擔保資產			—						6,237												—						—						—						—						6,237
全部保證和承諾義務			—						6,237												—						—						—						—						6,237
按公允價值計算的總資產			$	6,973,567					$	1,161,912											$	(1,617,039)					$	31					$	(176,180)					$	16,160					$	6,358,451

截至2020年12月31日止年度按公允價值計量的第3級資產及負債
			期初餘額						購買												聚落						損失撥備						已實現和 未實現收益包括 在收入方面						未實現收益 包括在其他 全面 收入						期末餘額
			(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書			$	18,912					$	—											$	—					$	(36)					$	—					$	295					$	19,171
可供銷售的總數量			18,912						—												—						(36)						—						295						19,171
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage			7,143,025						974,237												(1,397,861)						(309)						202,706						25,903						6,947,701
可供銷售的總數量			7,143,025						974,237												(1,397,861)						(309)						202,706						25,903						6,947,701
美國農業部證券：
交易			8,913						—												(2,269)						—						51						—						6,695
美國農業部證券總額			8,913						—												(2,269)						—						51						—						6,695
按公允價值計算的總資產			$	7,170,850					$	974,237											$	(1,400,130)					$	(345)					$	202,757					$	26,198					$	6,973,567

182

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下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日在公允價值等級第三級公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的其他信息，如貼現率和不變預付率(“CPR”)：

表13.3

截至2022年12月31日

金融工具

公允價值

估價技術

無法觀察到的輸入

範圍(加權-平均值)

(單位：千)

資產：

投資證券：

政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書

$

19,027

指示性出價

經紀人報價範圍

96.8% - 96.8% (96.8%)

Farmer Mac擔保證券：

AgVantage

$

7,599,379

貼現現金流

貼現率

4.7% - 6.1% (5.1%)

Farmer Mac擔保證券

$

7,847

貼現現金流

貼現率

4.8% - 5.3% (5.1%)

心肺復甦

8%

美國農業部證券

$

1,767

貼現現金流

貼現率

5.1% - 5.7% (5.3%)

心肺復甦

19% - 27% (25%)

擔保資產

$

4,467

貼現現金流

貼現率

5.4% - 5.9% (5.7%)

心肺復甦

8%

截至2021年12月31日

金融工具

公允價值

估價技術

無法觀察到的輸入

範圍(加權-平均值)

(單位：千)

資產：

投資證券：

政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書

$

19,254

指示性出價

經紀人報價範圍

98.0% - 98.0% (98.0%)

Farmer Mac擔保證券：

AgVantage

$

6,316,145

貼現現金流

貼現率

0.9% - 2.1% (1.7%)

Farmer Mac擔保證券

$

12,414

貼現現金流

貼現率

2.3% - 2.8% (2.6%)

心肺復甦

8%

美國農業部證券

$

4,401

貼現現金流

貼現率

1.4% - 3.1% (2.8%)

心肺復甦

25% - 42% (39%)

擔保資產

$

6,237

貼現現金流

貼現率

5.4% - 5.8% (5.6%)

心肺復甦

7% - 12% (8%)

AgVantage Farmer Mac擔保證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉風險相稱的貼現率。通常，單獨大幅增加(減少)這一投入可能會導致公允價值計量大幅降低(較高)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac會預計平均貼現率會上升。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將下降。上表未列出AgVantage的預付款費率

183

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證券，因為它們通常有固定的到期日，即有擔保的一般債務到期，而不提前償還。

在USDA證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉及的風險相稱的預付款率和貼現率。通常，這些投入中的任何一項單獨大幅增加(減少)可能導致公允價值計量大幅降低(增加)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將上升，並可能預期預測的提前還款利率相應下降。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將下降，並可能預期預測的提前還款額相應增加。

關於金融工具公允價值的披露

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的金融資產、負債以及擔保和承諾的估計公允價值和賬面價值：

表13.4

			截至2022年12月31日												截至2021年12月31日
			公允價值						攜帶 金額						公允價值						攜帶 金額
			(單位：千)
金融資產：
現金和現金等價物			$	861,002					$	861,002					$	908,785					$	908,785
投資證券			4,630,701						4,628,268						3,884,202						3,882,590
Farmer Mac擔保證券			8,573,781						8,628,380						8,360,293						8,361,798
美國農業部證券			2,099,445						2,411,601						2,536,473						2,440,732
貸款			9,666,710						10,208,307						9,814,642						9,248,678
金融衍生品			37,409						37,409						6,081						6,081
應收擔保費和承諾費			50,653						47,151						42,533						45,538
財務負債：
應付票據			23,591,330						24,469,113						22,716,791						22,713,771
第三方持有的合併信託的債務證券			1,106,837						1,181,948						1,005,306						981,379
金融衍生品			175,326						175,326						35,554						35,554
保證和承諾義務			50,083						46,582						40,920						43,926

現金和現金等價物的賬面價值是對其近似公允價值的合理估計，被歸類為1級。美國國債投資的公允價值是根據活躍市場上未經調整的報價進行估值的，被歸類為1級。Farmer Mac的投資組合中的很大一部分是使用聲譽良好的國家公認的第三方定價服務進行估值的。所獲得的價格不具約束力，通常代表最近的市場交易，被歸類為2級。Farmer Mac內部對其貸款組合的公允價值進行建模，包括為投資而持有的貸款和為投資於合併信託、Farmer Mac擔保證券和USDA證券而持有的貸款，方法是按照預期利率對這些工具的預計現金流進行貼現。公允價值以預期現金流現值為基礎，並採用管理層對若干關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。這些公允價值計量沒有考慮相關財產的公允價值，並被歸類為第3級。金融衍生品主要使用市場標準方法進行估值，即對未來固定現金付款進行貼現(或

184

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合併信託的擔保費用/債務和債務證券的公允價值是根據相關抵押資產的預期未來現金流的現值估計的，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線、由於Farmer Mac金融工具的現金流可能依賴於利率路徑，因此使用蒙特卡羅模擬模型計算了3級金融工具的估計公允價值和預計貼現率。不同的市場假設和估計方法可能會顯著影響估計的公允價值金額。

14.業務部門報告

下表顯示了Farmer Mac的調整七細分市場：

農業金融

農村基礎設施金融

財務處

農場和牧場

企業農業融資

農村公用事業

可再生能源

資金來源

投資

公司

下面提供的財務信息反映了Farmer Mac及其子公司在

合併基礎。因此，Farmer Mac部門的核心收益將不同於Farmer Mac子公司的任何獨立財務報表。這些差異是由於各種因素造成的，包括與交易資產和金融衍生品的公允價值變動相關的未實現收益和虧損，以及與發行資本和發行在公司層面管理的債務有關的某些費用的分配，如運營費用、股息和利息支出。

下表顯示了Farmer Mac各部門的核心收益，並與截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的綜合淨收入進行了對賬。

185

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表14.1

按業務部門劃分的核心收益
截至2022年12月31日止的年度
			農業金融												農村基礎設施												財務處												公司
			農場和牧場						企業農業融資						農村 公用事業						可再生能源						資金來源						投資												對賬 調整						合併淨收入
			(單位：千)
淨利息收入			$	133,218					$	29,209					$	16,175					$	2,483					$	96,613					$	(6,758)					$	—					$	—					$	270,940
減去：調整對賬(1)(2)(3)			(4,161)						—						(103)						—						(11,147)						—						—						15,411						—
淨有效價差			129,057						29,209						16,072						2,483						85,466						(6,758)						—						15,411						—
擔保費和承諾費			16,718						139						1,238						49						—						—						—						(5,104)						13,040
其他收入/(支出)(3)			1,420						261						—						—						—						—						3						23,447						25,131
總收入			147,195						29,609						17,310						2,532						85,466						(6,758)						3						33,754						309,111
(撥備)/免除損失			(1,463)						(2,136)						2,751						(494)						—						19						—						—						(1,323)
解除損失準備金			247						—						270						—						—						—						—						—						517
運營費用			(819)						—						—						—						—						—						(81,807)						—						(82,626)
非利息支出總額			(572)						—						270						—						—						—						(81,807)						—						(82,109)
所得税前核心收益			145,160						27,473						20,331						2,038						85,466						(6,739)						(81,804)						33,754			(4)			225,679
所得税(費用)/福利			(30,482)						(5,768)						(4,268)						(428)						(17,949)						1,416						17,033						(7,089)						(47,535)
優先股分紅前的核心收益			114,678						21,705						16,063						1,610						67,517						(5,323)						(64,771)						26,665			(4)			178,144
優先股股息			—						—						—						—						—						—						(27,165)						—						(27,165)
分部核心收益/(虧損)			$	114,678					$	21,705					$	16,063					$	1,610					$	67,517					$	(5,323)					$	(91,936)					$	26,665		(4)			$	150,979
總資產			$	14,623,596					$	1,541,151					$	5,867,517					$	219,609					$	—					$	4,806,010					$	275,227					$	—					27,333,110
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	17,728,792					$	1,603,507					$	6,359,613					$	230,170					$	—					$	—					$	—					$	—					25,922,082

(1)包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初計入利息收入，以反映核心收益金額。

(2)包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

(3)包括未被指定為對衝的利率掉期相關利息支出的重新分類，這些利息支出包括在合併財務報表的“金融衍生工具收益”中，以確定每個經營部門的實際融資成本。

(4)根據相應的收入計量進行的淨調整：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收益一致；分部核心收益與普通股股東的淨收益一致。

186

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按業務部門劃分的核心收益
截至2021年12月31日止的年度
			農業金融												農村基礎設施												財務處												公司
			農場和牧場						企業農業融資						農村 公用事業						可再生能源						資金來源						投資												對賬 調整						合併淨收入
			(單位：千)
淨利息收入			$	118,289					$	27,081					$	8,224					$	1,219					$	66,581					$	557					$	—					$	—					$	221,951
減去：調整對賬(1)(2)(3)			(4,753)						—						(157)						—						3,627						—						—						1,283						—
淨有效價差			113,536						27,081						8,067						1,219						70,208						557						—						1,283						—
擔保費和承諾費			16,178						48						1,287						20						—						—						—						(4,864)						12,669
出售的收益 按揭貸款			6,539						—						—						—						—						—						—						—						6,539
其他收入/(支出)(3)			1,966						—						5						—						—						—						(291)						851						2,531
總收入			138,219						27,129						9,359						1,239						70,208						557						(291)						(2,730)						243,690
解除[撥備]損失			1,574						(210)						(291)						(198)						—						(15)						—						—						860
損失準備金			1,034						—						293						—						—						—						—						—						1,327
運營費用			—						—						—						—						—						—						(73,416)						—						(73,416)
非利息支出總額			1,034						—						293						—						—						—						(73,416)						—						(72,089)
所得税前核心收益			140,827						26,919						9,361						1,041						70,208						542						(73,707)						(2,730)			(4)			172,461
所得税(費用)/福利			(29,574)						(5,653)						(1,965)						(219)						(14,744)						(114)						15,325						572						(36,372)
優先股分紅前的核心收益			111,253						21,266						7,396						822						55,464						428						(58,382)						(2,158)			(4)			136,089
優先股股息			—						—						—						—						—						—						(24,677)						—						(24,677)
分部核心收益/(虧損)			$	111,253					$	21,266					$	7,396					$	822					$	55,464					$	428					$	(83,059)					$	(2,158)		(4)			$	111,412
總資產			$	13,112,193					$	1,507,848					$	5,344,707					$	87,553					$	—					$	5,012,827					$	55,881					$	—					$	25,121,009
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	16,094,640					$	1,537,834					$	5,895,226					$	86,763					$	—					$	—					$	—					$	—					$	23,614,463

(1)包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初計入利息收入，以反映核心收益金額。

(2)包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

(3)包括未被指定為對衝的利率掉期相關利息支出的重新分類，這些利息支出包括在合併財務報表的“金融衍生工具收益”中，以確定每個經營部門的實際融資成本。

(4)根據相應的收入計量進行的淨調整：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收益一致；分部核心收益與普通股股東的淨收益一致。

187

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按業務部門劃分的核心收益
截至2020年12月31日止年度
			農業金融												農村基礎設施												財務處												公司
			農場和牧場						企業農業融資						農村 公用事業						可再生能源						資金來源						投資												對賬 調整						合併淨收入
			(單位：千)
淨利息收入			$	96,355					$	21,441					$	7,083					$	303					$	71,706					$	(1,040)					$	—					$	—					$	195,848
減去：調整對賬(1)(2)(3)			(6,197)						—						(207)						—						7,512						—						—						(1,108)						—
淨有效價差			90,158						21,441						6,876						303						79,218						(1,040)						—						(1,108)						—
擔保費和承諾費			17,800						5						1,345						—						—						—						—						(6,601)						12,549
其他收入/(支出)(3)			3,652						—						32						—						—						—						(534)						2,594						5,744
總收入			111,610						21,446						8,253						303						79,218						(1,040)						(534)						(5,115)						214,141
(撥備)/免除損失			(2,941)						36						(4,763)						(110)						—						(27)						—						—						(7,805)
損失準備金			(80)						—						(170)						—						—						—						—						—						(250)
運營費用			—						—						—						—						—						—						(61,403)						—						(61,403)
非利息支出總額			(80)						—						(170)						—						—						—						(61,403)						—						(61,653)
所得税前核心收益			108,589						21,482						3,320						193						79,218						(1,067)						(61,937)						(5,115)			(4)			144,683
所得税(費用)/福利			(22,802)						(4,511)						(697)						(41)						(16,636)						224						13,082						1,074						(30,307)
優先股分紅前的核心收益			85,787						16,971						2,623						152						62,582						(843)						(48,855)						(4,041)			(4)			114,376
優先股股息			—						—						—						—						—						—						(17,805)						—						(17,805)
優先股報廢損失			—						—						—						—						—						—						—						(1,667)						(1,667)
分部核心收益/(虧損)			$	85,787					$	16,971					$	2,623					$	152					$	62,582					$	(843)					$	(66,660)					$	(5,708)		(4)			$	94,904
總資產			$	12,373,781					$	1,663,581					$	4,760,585					$	73,493					$	—					$	5,415,596					$	43,292					$	—					$	24,330,328
本金餘額的表內和表外計劃資產總額			$	14,872,894					$	1,664,115					$	5,314,051					$	73,035					$	—					$	—					$	—					$	—					$	21,924,095

(1)包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初計入利息收入，以反映核心收益金額。

(2)包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。

(3)包括未被指定為對衝的利率掉期相關利息支出的重新分類，這些利息支出包括在合併財務報表的“金融衍生工具收益”中，以確定每個經營部門的實際融資成本。

(4)根據相應的收入計量進行的淨調整：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收益一致；分部核心收益與普通股股東的淨收益一致。

15.修訂上期財務報表

Farmer Mac修改了某些前期財務報表，以糾正與通過掉期清算所CME清算的衍生品合約確認應計利息有關的錯誤。Farmer Mac認定，這一錯誤對這些以前的合併財務報表整體而言並不重要。儘管Farmer Mac得出的結論是，這些錯誤對之前發佈的合併財務報表並不重要，但Farmer Mac已經通過修訂隨附的合併財務報表糾正了這一錯誤。Farmer Mac還將更正之前報道的財務信息

188

---

對於未來文件中的此類非實質性錯誤，視情況而定。下表總結了修訂對每個財務報表行項目的影響：

經修訂的綜合資產負債表

			截至2021年12月31日
			正如之前報道的那樣						調整						修訂後的
			(單位：千)
資產
按公允價值計算的金融衍生品			$	19,139					$	(13,058)					$	6,081
應收利息			177,355						(11,751)						165,604
遞延税金資產，淨額			15,558						311						15,869
預付費用和其他資產			45,318						16						45,334
總資產			$	25,145,491					$	(24,482)					$	25,121,009
負債
應付票據			$	22,716,156					$	(2,385)					$	22,713,771
按公允價值計算的金融衍生品			34,248						1,306						35,554
應計應付利息			83,992						(24,989)						59,003
應付賬款和應計費用			79,427						(7,701)						71,726
總負債			$	23,941,078					$	(33,769)					$	23,907,309
權益
留存收益			$	579,270					$	9,287					$	588,557
總股本			1,204,413						9,287						1,213,700
負債和權益總額			$	25,145,491					$	(24,482)					$	25,121,009

訂正合並業務報表

			截至2021年12月31日止的年度																		截至2020年12月31日止年度
			正如之前報道的那樣						調整						修訂後的						正如之前報道的那樣						調整						修訂後的
			(單位：千)
利息收入：
Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券			$	163,547					$	1,176					$	164,723					$	227,691					$	5,260					$	232,951
利息收入總額			424,789						1,176						425,965						503,534						5,260						508,794
淨利息收入			220,775						1,176						221,951						190,588						5,260						195,848
非利息收入/(支出)：
金融衍生品的(虧損)/收益			(3,348)						3,672						324						(246)						1,990						1,744
非利息收入			19,394						3,672						23,066						16,053						1,990						18,043
所得税前收入			167,613						4,848						172,461						137,433						7,250						144,683
所得税費用			35,353						1,019						36,372						28,785						1,522						30,307
淨收入			132,260						3,829						136,089						108,648						5,728						114,376
普通股股東應佔淨收益			107,583						3,829						111,412						89,176						5,728						94,904

189

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訂正綜合全面收益表

			截至2021年12月31日止的年度																		截至2020年12月31日止年度
			正如之前報道的那樣						調整						修訂後的						正如之前報道的那樣						調整						修訂後的
			(單位：千)
淨收入			$	132,260					$	3,829					$	136,089					$	108,648					$	5,728					$	114,376
綜合收益			150,036						3,829						153,865						110,886						5,728						116,614

經修訂的合併權益表

			留存收益																		總股本
			正如之前報道的那樣						調整						修訂後的						正如之前報道的那樣						調整						修訂後的
			(單位：千)
截至2019年12月31日的餘額			$	457,047					$	(270)					$	456,777					$	799,276					$	(270)					$	799,006
淨收入			108,648						5,728						114,376						108,648						5,728						114,376
2020年12月31日的餘額			$	509,560					$	5,458					$	515,018					$	992,477					$	5,458					$	997,935
淨收入			132,260						3,829						136,089						132,260						3,829						136,089
截至2021年12月31日的餘額			$	579,270					$	9,287					$	588,557					$	1,204,413					$	9,287					$	1,213,700

訂正現金流量表合併報表

			截至2021年12月31日止的年度																		截至2020年12月31日止年度
			正如之前報道的那樣						調整						修訂後的						正如之前報道的那樣						調整						修訂後的
			(單位：千)
經營活動的現金流：
淨收益/(虧損)			$	132,260					$	3,829					$	136,089					$	108,648					$	5,728					$	114,376
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
交易證券、套期保值資產和金融衍生工具的公允價值淨變化			203,758						1,943						205,701						(256,466)						15,921						(240,545)
遞延所得税			(1,960)						330						(1,630)						(2,406)						(420)						(2,826)
淨變動率：
應收利息			6,945						(2,499)						4,446						11,054						(735)						10,319
其他資產			(9,830)						—						(9,830)						(3,348)						(6,956)						(10,304)
應計應付利息			(8,746)						(780)						(9,526)						(14,221)						(8,511)						(22,732)
其他負債			2,378						(2,823)						(445)						5,866						(5,027)						839
經營活動提供的淨現金			436,412						—						436,412						(94,547)						—						(94,547)

第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

管理層對信息披露控制和程序的評估。Farmer Mac維護披露控制和程序，旨在確保其根據1934年證券交易法(“交易法”)提交的定期文件中要求披露的信息，包括本Form 10-K年度報告，及時得到記錄、處理、彙總和報告。這些披露控制和

190

---

程序包括控制和程序，旨在確保根據《交易法》要求披露的信息得到積累，並及時傳達給Farmer Mac的管理層，以便就要求披露做出決定。管理層，包括Farmer Mac的首席執行官和首席財務官，已經評估了Farmer Mac的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)截至2022年12月31日的設計和運作的有效性。

Farmer Mac根據《交易所法》規則13a-15和15d-15(B)段的要求，在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對其披露控制和程序的有效性進行了評估。根據這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，Farmer Mac的披露控制和程序自2022年12月31日起有效。

管理層關於財務報告內部控制的報告。見“財務報表--

《管理層關於財務報告內部控制的報告》載於本年度報告第8項

表格10-K

獨立註冊會計師事務所認證報告。見“財務報表--

獨立註冊會計師事務所報告“載於本年報表格10第8項-

K.

財務報告內部控制的變化。截至2022年12月31日止三個月內，Farmer Mac對財務報告的內部控制並無重大影響，或合理地可能會對Farmer Mac的財務報告內部控制產生重大影響。

項目9B。其他信息

沒有。

項目9C。    關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

191

---

第三部分

第10項。董事、高管與公司治理

本項目所要求的信息通過參考Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書併入。

第11項。高管薪酬

本項目所要求的信息通過參考Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書併入。

第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

本項目所要求的信息通過參考Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書併入。

第13項。某些關係和關聯交易與董事獨立性

本項目所要求的信息通過參考Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書併入。

第四部分

第14項。首席會計師費用及服務

本項目所要求的信息通過參考Farmer Mac將於2023年4月14日左右提交的最終委託書併入。

第15項。展品和財務報表附表

a.(一)財務報表。

請參閲上面的第8項。

(2)財務報表附表。

沒有明細表，因為它們不適用，不是必需的，或者需要在其中列出的信息包括在合併財務報表或其附註中。

b.陳列品

*						3.1						—						1971年《農場信貸法》第八章，最近一次修訂是在2020年6月18日(之前作為附件3.1提交到2020年8月10日提交的Form 10-Q)。
**						3.2						—						修訂和重新修訂了註冊人的章程(包括與2022年8月17日提交的附件3.1至Form 8-K的版本相比，更正了CEO任命司庫的權力)。
*						4.1						—						農民Mac A類投票普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.1至10-Q表)。

192

---

*						4.2						—						農民Mac B類有投票權普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.2至10-Q表)。
*						4.3						—						農民Mac C類無投票權普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.3至10-Q表)。
*						4.4						—						C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股證書樣本(已於2014年8月11日提交的附件4.6至10-Q表)。
*						4.4.1						—						C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股的指定條款和條件證書(先前作為附件4.1至表格8-A於2014年6月20日提交)。
*						4.5						—						5.700%非累積優先股證書樣本，D系列(之前作為附件4.7提交至2019年8月1日提交的10-Q表)。
*						4.5.1						—						D系列5.700%非累積優先股的指定條款和條件證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2019年5月13日提交)。
*						4.6						—						5.750%非累積優先股證書樣本，E系列(之前作為附件4.7提交至2020年8月10日提交的10-Q表)。
*						4.6.1						—						E系列5.750%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2020年5月20日提交)。
*						4.7						—						F系列5.250%非累積優先股證書樣本(之前於2020年11月9日提交的附件4.8至Form 10-Q)。
*						4.7.1						—						F系列5.250%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2020年8月20日提交)。
*						4.8												G系列4.875%非累積優先股證書樣本(之前作為附件4.8提交至2021年8月5日提交的10-Q表)。
*						4.8.1												G系列4.875%非累積優先股的指定條款和條件證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2021年5月27日提交)。
*						4.9						—						根據1934年《證券交易法》第12節註冊的註冊人證券的描述(之前作為附件4.9提交到2021年8月5日提交的10-Q表)。
†*						10.1												截至2018年10月15日布拉德福德·T·諾德霍爾姆與註冊人之間的僱傭協議(之前作為附件10.1提交至2019年10月1日提交的Form 8-K)。
†*						10.1.1												截至2022年9月28日布拉德福德·T·諾德霍爾姆與註冊人之間修訂的就業協議的第一修正案(先前作為附件10.1至表格8-K於2022年10月4日提交).
†*						10.2												2021年3月2日或之後授予高管的限時股票單位獎勵協議格式。(先前作為附件10.1提交的Form 8-K於2021年3月8日提交).
†*						10.2.1												在2021年3月2日或之後授予董事的限時限售股獎勵協議表格(以前作為附件10.2提交至2021年3月8日提交的Form 8-K).
†*						10.2.2												修訂和重新修訂了2008年綜合激勵計劃(之前作為附件10.2提交到2018年8月9日提交的10-Q表)。
†*						10.2.3												根據2008年綜合獎勵計劃就2012年4月1日前批出的撥款而訂立的SARS獎勵協議表格(先前於2008年6月11日提交的附件10至表格8-K)。
†*						10.2.4												根據2008年綜合獎勵計劃於2012年4月1日至2013年3月31日發放的SARS獎勵協議表格(先前於2012年4月6日提交的附件10.1至Form 8-K)。
†*						10.2.5												根據2008年綜合獎勵計劃於2013年4月1日至2015年3月31日期間發放的SARS獎勵協議表格(先前於2013年4月5日提交的附件10.1至Form 8-K)。
†*						10.2.6												根據2008年綜合獎勵計劃於2015年4月1日或之後發放的獎勵金協議表格(先前於2015年4月3日提交的附件10.1至Form8-K)。
†*						10.2.7												2012年4月1日前授予的2008年綜合激勵計劃下的限制性股票協議(人員)表格(2009年6月10日提交的附件10.1至Form 8-K)。
†*						10.2.8												根據2008年綜合激勵計劃於2012年4月1日至2013年3月31日發放的限制性股票協議(高級職員)表格(先前於2012年4月6日提交的附件10.2至Form 8-K)。
†*						10.2.9												根據2008年綜合激勵計劃於2013年4月1日至2015年3月31日期間發放的基於業績的限制性股票獎勵協議(人員)表格(先前於2013年4月5日提交的附件10.2至Form 8-K)。
†*						10.2.10												根據2008年綜合激勵計劃於2015年4月1日至2020年3月10日期間發放的基於業績的限制性股票獎勵協議(人員)的表格(以前作為2015年4月3日提交的附件10.2至Form 8-K提交)。
†*						10.2.11												於2020年3月3日或以後授予的2008年綜合激勵計劃下的2008年績效限制性股票協議(高級人員)表格(人員)(以前作為附件10.1至2020年3月10日提交的8-K表格提交的)。

193

---

†*

10.2.12

根據2008年綜合激勵計劃於2013年4月1日至2015年3月31日期間發放的基於時間的限制性股票獎勵協議(人員)的表格(先前於2013年4月5日提交的附件10.2至Form 8-K)。

†*

10.2.13

根據2008年綜合激勵計劃於2015年4月1日或之後授予的基於時間的限制性股票獎勵協議(人員)的表格(先前於2015年4月3日提交的附件10.3至Form 8-K)。

†*

10.2.14

2008年綜合激勵計劃下的限制性股票協議(董事)表格(2012年4月6日提交的附件10.3至表格8-K)。

†*

10.3

聯邦農業抵押貸款公司修訂和重新啟動了高管服務計劃(2020年1月16日生效)(之前作為附件10.1提交到2020年1月23日提交的8-K表)。

†*

10.4

提交給聯邦農業抵押貸款公司的參與協議表格修訂和重新確定了執行官員離職計劃(2020年1月16日生效)(之前作為附件10.2提交到2020年1月23日提交的8-K表格)。

†*

10.5

不合格延期補償計劃(2017年5月1日生效)(之前作為附件10.2提交到2017年5月10日提交的10-Q表).

†*

10.6

非合格延期補償計劃採納協議(2017年5月1日生效)(之前作為附件10.3提交至2017年5月10日提交的10-Q表).

†*

10.7

董事賠償協議表(2008年4月9日提交的附件10.1至8-K表)。

†**

10.8

註冊人與其董事之間的補償協議説明，2023年1月1日生效。

*#

10.9

修訂和重新簽署了Zion First National Bank和註冊人之間的總中央服務協議，日期為2004年5月1日(之前作為附件10.11.2提交到2004年8月9日提交的Form 10-Q)。

*

10.9.1

Zion First National Bank與註冊人之間的修訂和重新簽署的總中央服務協議的第1號修正案，日期為2009年6月1日(先前作為附件10.11.1提交至2009年8月10日提交的Form 10-Q)。

*

10.9.2

Zion First National Bank與註冊人之間的修訂和重新簽署的總中央服務協議的第2號修正案，日期為2010年8月25日(之前作為附件10.11.2提交於2010年11月9日提交的Form 10-Q)。

*

10.10

修訂和重新簽署了Farmer Mac Mortgage Securities Corporation、NationalUtilities Cooperative Finance Corporation和註冊人之間的票據購買協議，日期為2011年3月24日(之前作為附件10.22提交到2011年5月10日提交的Form 10-Q)。

*

10.10.1

修訂和重新簽署了農民抵押貸款證券公司、全國農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的第一份補充票據購買協議，日期為2015年1月8日(之前作為2015年1月13日提交的附件10.1至Form 8-K提交)。

*

10.10.2

第二次修訂和重新修訂了農民Mac抵押證券公司、全國農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的第一份補充票據購買協議，日期為2018年2月26日(之前作為附件10.1提交到2018年5月10日提交的Form 10-Q)。

*

10.10.3

第三次修訂和重新簽署了農民抵押貸款證券公司、全國農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的第一份補充票據購買協議，日期為2021年5月20日(之前作為附件10.1提交到2021年5月20日提交的8-K表格)。

*

10.11

修訂和重新簽署了全國農村公用事業合作金融公司與註冊人之間的總銷售和服務協議，日期為2011年8月12日(之前於2011年11月9日提交的附件10.26至Form 10-Q)。

*

10.12

修訂和重新簽署的全國農村公用事業合作金融公司與登記人之間的總銷售和服務協議的第1號修正案，日期為2016年11月28日(之前作為附件10.17提交於2017年3月9日提交的Form 10-K)

*

10.13

農民Mac抵押證券公司、全國農村公用事業合作金融公司、美國全國銀行協會和註冊人之間的第二次修訂、重新簽署和合並質押協議，日期為2015年7月31日(之前作為附件10.3提交到2015年11月9日提交的Form 10-Q)。

*

10.14

國家農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的長期備用採購承諾，日期為2015年8月31日(之前作為附件10.4提交到2015年11月9日提交的10-Q表)。

*

10.15

國家農村公用事業合作金融公司和登記人之間長期備用購買承諾的第1號修正案，日期為2016年5月31日(之前作為附件10.1提交到2016年8月9日提交的10-Q表)。

*

10.16

國家農村公用事業合作金融公司、國家合作服務公司和登記人之間的貸款參與服務協議，日期為2019年9月26日(之前作為附件10提交到2019年10月9日提交的8-K表)。

*

10.17

CoBank、ACB、CoBank、FCB和註冊人之間的主無追索權貸款參與協議，日期為2019年2月13日(之前作為附件10.1至Form 8-K於2019年2月20日提交)。

194

---

*

10.18

CoBank、ACB和註冊人之間的貸款參與和服務協議，日期為2019年2月13日(之前作為附件10.2提交到2019年2月20日提交的Form 8-K)。

*

10.19

國家農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的主無追索權貸款參與協議，日期為2020年2月3日(之前作為附件10.1至表格8-K於2020年2月7日提交)。

*

10.20

國家農村公用事業合作金融公司和註冊人之間的貸款參與和服務協議，日期為2020年2月3日(之前作為附件10.2提交到2020年2月7日提交的8-K表)。

*

10.21

第四次修訂和重新簽署了Farmer Mac Mortgage Securities Corporation、National Utilities Cooperative Finance Corporation和註冊人之間的第一份補充票據購買協議，日期為2022年6月15日(之前作為附件10.1提交到2022年6月21日提交的Form 8-K)。

*

21

註冊人子公司名單(此前於2018年3月8日提交的附件21至Form 10-K)。

**

31.1

—

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要執行人員進行的與註冊人截至2022年12月31日年度10-K表格年度報告有關的證明。

**

31.2

—

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要財務官進行認證，以提交註冊人截至2022年12月31日的年度10-K表格年度報告。

**

32

—

根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節，就註冊人截至2022年12月31日年度的10-K表格年度報告，對註冊人的主要高管和主要財務官進行認證。

**

101.INS

—

內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中

**

101.SCH

—

內聯XBRL分類擴展架構

**

101.CAL

—

內聯XBRL分類擴展計算

**

101.DEF

—

內聯XBRL分類擴展定義

**

101.LAB

—

內聯XBRL分類擴展標籤

**

101.PRE

—

內聯XBRL分類擴展演示文稿

**

104

—

封面內聯交互數據文件-封面交互數據文件不會出現在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在包含在附件101中的內聯XBRL文檔中

*			通過引用指定的先前申請而併入。
**			與這份報告一起提交的。
#			根據保密要求，本展品的部分內容已被遺漏。
†			管理合同或補償計劃。

第16項。表格10-K摘要

沒有。

195

---

簽名

 

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。

聯邦農業抵押貸款公司

/s/布拉德福德·T·諾德霍姆									2023年2月24日
發信人：			布拉德福德·T·諾德霍爾姆
			總裁與首席執行官
			(首席行政主任)

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下注冊人以登記人的身份在指定日期簽署。

名字

標題

日期

/s/Lowell L.Junkins

董事董事長兼董事會主席

2023年2月24日

洛厄爾·L·容金斯

/s/布拉德福德·T·諾德霍姆

總裁與首席執行官

2023年2月24日

布拉德福德·T·諾德霍爾姆

(首席行政主任)

/s/Aparna Ramesh

常務副經理總裁-財務總監

2023年2月24日

阿帕納·拉梅什

高級職員兼司庫

(首席財務官)

/s/格雷戈裏·拉姆齊

總裁副主計長

2023年2月24日

格雷戈裏·拉姆齊

(首席會計主任)

196

---

名字

標題

日期

/s/Dennis L.Brack

董事

2023年2月24日

丹尼斯·L·布萊克

/s/切斯特·J·卡爾弗

董事

2023年2月24日

切斯特·J·卡爾弗

/理查德·H·戴維森

董事

2023年2月24日

理查德·H·戴維森

/s/Everett M.Dobrinski

董事

2023年2月24日

埃弗雷特·M·多布林斯基

詹姆斯·R·恩格佈雷森

董事

2023年2月24日

詹姆斯·R·恩格佈雷森

/s/Sara L.Faivre

董事

2023年2月24日

Sara·L·費夫爾

//艾米·H·蓋爾斯

董事

2023年2月24日

艾米·H·蓋爾斯

/s/Mitchell A.Johnson

董事

2023年2月24日

米歇爾·A·約翰遜

/s/Eric T.McKissack

董事

2023年2月24日

埃裏克·T·麥基薩克

羅伯特·G·塞克斯頓

董事

2023年2月24日

羅伯特·G·塞克斯頓

/s/Charles A.Stones

董事

2023年2月24日

查爾斯·A·斯通

/s/羅伊·H·蒂爾克斯

董事

2023年2月24日

羅伊·H·蒂爾克斯

/s/託德·P·威爾

董事

2023年2月24日

託德·P·威爾

/s/LaJuana S.Wilcher

董事

2023年2月24日

拉胡安娜·S·威爾徹

197