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London 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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
根據《條例》第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度的1934年證券交易法2022年12月31日
佣金文件編號001-15811
馬克爾公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
A 維吉尼亞公司
美國國税局僱主識別號碼54-1959284
海伍德公園大道4521號, 格倫·艾倫, 維吉尼亞23060-6148
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號：(804) 747-0136

根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊所在的交易所名稱
普通股，無面值MKL紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐    不是  x
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器x加速文件管理器☐非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。x
用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐ No x
截至2022年6月30日，非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為#美元。17,203,000,000.
註冊人於2023年2月1日發行的普通股數量：13,408,610.
引用成立為法團的文件：第三部分提到的定於2023年5月17日召開的年度股東大會的登記人委託書部分。


馬克爾公司
表格10-K
索引
頁碼
第一部分
第1項。
業務
10K - 2
第1A項。
風險因素
10K - 22
項目1B。未解決的員工意見無
第二項。屬性無
第三項。
法律訴訟
10K - 34
第四項。煤礦安全信息披露無
關於我們的執行官員的信息
10K - 35
第II部
第五項。
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券
10K - 36
第六項。[已保留]無
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
10K - 38
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
10K - 67
第八項。
財務報表和補充數據
獨立註冊會計師事務所報告
10K - 71
綜合資產負債表--2022年和2021年12月31日
10K - 73
合併損益表(虧損)和全面損益表--2022年、2021年和2020年12月31日終了年度
10K - 74
截至2022年、2021年和2020年12月31日的綜合權益變動表
10K - 75
合併現金流量表--2022年、2021年和2020年12月31日終了年度
10K - 76
合併財務報表附註
10K - 77
第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧無
第9A項。
控制和程序
10K - 127
項目9B。其他信息無
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露無
第三部分
第10項。
董事、高管與公司治理
10K - 129
第11項。
高管薪酬
10K - 129
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項
10K - 129
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事的獨立性
10K - 129
第14項。
首席會計費及服務
10K - 129
第IV部
第15項。
展品和財務報表附表
10K - 129
第16項。表格10-K摘要無
展品索引
10K - 130
簽名
10K - 133


第一部分

項目1.業務

Markel Corporation是一家多元化的金融控股公司，服務於各種利基市場。我們渴望打造世界上最偉大的公司之一，並部署三個金融引擎來追求這一目標。

保險-我們的主要業務使用多個平臺營銷和承保專業保險產品，使我們能夠最好地匹配風險和資本。

投資-我們的投資活動主要與我們的承銷業務有關。我們的大部分可投資資產來自投保人支付的保費，其餘部分由股東資金組成。

Markel Ventures-通過我們的Markel Ventures業務，我們在各種行業經營的各種業務組合中擁有控股權。

我們的財務目標是獲得始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報，以建立股東價值。我們衡量財務成功的標準是我們在很長一段時間內以高回報率增長每股普通股賬面價值和每股普通股市場價格或總股東回報的能力。為了減輕短期波動的影響，並與我們經營業務的長期視角保持一致，我們通常使用五年時間段來衡量我們的業績。普通股每股賬面價值的增長是衡量我們成功與否的重要指標，因為它包括所有承銷、運營和投資業績。過去五年，普通股每股賬面價值的複合年增長率為6%。股東總價值的增長也是衡量我們成功與否的重要指標，因為我們的很大一部分業務沒有按公允價值記錄或以其他方式計入賬面價值。在過去的五年裏，我們的普通股價格以3%的複合年增長率增長。雖然這些措施在不考慮其他因素的情況下低於我們的內部目標，但我們仍然對我們業務的強勁運營表現充滿信心。

下圖顯示了截至12月31日的過去五年中普通股的每股賬面價值和每股股價。

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下表提供了過去五年的財務數據摘要，包括每股普通股賬面價值、每股普通股市場價格以及其他重要的財務指標和指標。

(百萬美元，每股數據除外)
20222021202020192018
5年複合年增長率(1)
經營成果
賺取的保費$7,588 $6,503 $5,612 $5,050 $4,712 12 %
淨投資收益447 367 376 442 435 3 %
淨投資收益(虧損)(1,596)1,979 618 1,602 (438)
Markel Ventures的營業收入4,758 3,644 2,795 2,055 1,915 29 %
總營業收入11,675 12,846 9,735 9,526 6,841 14 %
普通股股東淨收益(虧損)(250)2,389 798 1,790 (128)
股東綜合收益(虧損)(1,309)2,078 1,192 2,094 (376)
稀釋後每股普通股淨收益(虧損)$(23.57)$176.51 $55.63 $129.07 $(9.55)
財務狀況
總投資、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物(投資資產)$27,420 $28,292 $24,927 $22,258 $19,238 6 %
總資產49,791 48,477 41,738 37,474 33,306 9 %
未付虧損和虧損調整費用20,948 18,179 16,222 14,729 14,276 9 %
股東權益$13,066 $14,717 $12,822 $11,071 $9,081 7 %
已發行普通股(年底，以千股為單位)13,423 13,632 13,783 13,794 13,888 
綜合業績衡量標準
普通股每股賬面價值$929.27 $1,036.20 $887.34 $802.59 $653.85 6 %
以每股普通股賬面價值計算的5年複合年增長率(1)
6 %11 %10 %8 %7 %
收盤價$1,317.49 $1,234.00 $1,033.30 $1,143.17 $1,038.05 3 %
收盤價中的5年複合年增長率(1)
3 %6 %3 %11 %12 %
(1)    複合年增長率。

保險

我們的保險引擎由以下類型的業務組成：

•承保-我們的承保業務包括承擔風險的保險和再保險業務。
•保險掛鈎證券-我們的保險掛鈎證券(ILS)業務為各種投資產品提供投資管理服務，包括保險掛鈎證券、巨災債券、保險掉期和天氣衍生品。
•計劃服務-我們的計劃服務業務作為一個前端平臺，為其他保險實體提供進入美國(美國)的途徑財產和意外傷害保險市場。

通過我們的承保、ILS和計劃服務業務，我們擁有一套能力，通過這些能力，我們可以獲得資本來支持我們客户的風險，其中包括通過我們的承保業務獲得我們的自有資本，以及通過我們的ILS和計劃服務業務獲得第三方資本。在這些保險平臺中，我們相信我們專注於專業產品和利基市場戰略使我們能夠發展專業知識和專業市場知識。我們尋求通過我們的專業知識、服務、連續性和其他基於價值的考慮，包括我們可以管理風險和部署資本的多個平臺，將自己與競爭對手區分開來。例如，通過我們的計劃服務平臺，我們擁有由第三方資本支持的計劃，通過這些計劃，我們代表我們的ILS業務撰寫保險單。此外，我們將通過承銷業務承保的某些風險讓給我們的ILS業務，條件是這些風險更符合ILS投資者的風險狀況，而不是我們自己的公司容忍度。我們能夠訪問多個保險平臺，使我們能夠從傳統的承保模式以外的保險業務中獲得收入流。我們相信，這種多平臺方法為我們提供了一種獨特的
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通過這種優勢，我們有能力為我們的客户和業務合作伙伴釋放額外的價值，我們將其稱為“平臺的力量”。

承銷

專業保險和再保險

在我們的承保業務中，我們在承擔風險的基礎上承保專業保險產品。專業保險市場與標準市場有很大的不同。在標準市場中，保險費率和形式受到嚴格監管，產品和承保範圍基本一致，風險敞口相對可預測，公司往往以價格為基礎爭奪客户。相比之下，專業市場為難以安置的風險提供保險，這些風險通常不符合標準運營商的承保標準。

專業保險市場的競爭往往不是集中在價格上，而是集中在標準保險市場上，更多地集中在其他基於價值的考慮上，如可用性、服務和專業知識。雖然專業市場風險敞口可能具有比標準市場風險更高的感知保險風險，但我們尋求管理這些風險並實現更高的財務回報。為了實現我們的財務和運營目標，我們必須在我們選擇的市場上擁有廣泛的知識和專業知識。我們的許多較大客户都是單獨考慮的，其中採用了定製的表格和定製的解決方案。

通過專注於我們承保人獨特的風險特徵，我們已經能夠確定各種利基市場，在這些市場中，我們可以通過我們提供的特殊產品和替代平臺來增加價值，我們可以通過這些平臺獲得資金來支持我們的客户的風險。我們瞄準的利基保險市場的例子包括高度專業化的專業人員的責任保險、受風災和地震影響的商業物業、與馬有關的風險、與交易有關的風險、老爺車、與信貸和擔保有關的風險、抵押品保護風險以及與海洋、能源和環境相關的活動。我們在這些專業化領域的每個領域的市場戰略都是根據保險人所需的損失敞口、覆蓋範圍和服務的獨特性質而量身定做的。在我們的每個細分市場，我們都指派了經驗豐富的承保人和索賠專家團隊，他們提供全方位的保險服務。

我們還參與某些類別的再保險產品的再保險市場，主要是意外傷害險和某些其他專業線。在再保險市場上，我們的客户是其他保險公司或分拆公司。我們通常以協約再保險合同的形式承保我們的再保險產品，這是一種合同安排，規定對由分割者承保的一種或一種風險進行自動再保險。一般而言，我們與多間其他再保險公司簽訂再保險協定，每間公司均獲分配條約的一部分，而條約的條款及條件對每一間參與的再保險公司大致相同。就協約再保險合約而言，我們不會分別評估合約所承擔的個別風險，而主要取決於分割人所作的個別承保決定。因此，我們回顧和分析了分割者在決定是否提供協約再保險和在協約再保險合同定價方面的風險管理和承保實踐。

我們的再保險產品是以配額份額和超額損失為基礎在全球範圍內投保的。配額股份合同要求我們按照約定的比例與被分割者分擔損失和費用。超出損失合同要求我們賠償被分割者超過指定金額或百分比的全部或指定部分損失和費用。我們的再保險產品可能包括合同條款等功能，這些條款要求我們的分割者分擔因放棄的風險而造成的部分損失，可能需要支付額外的保費，或者如果我們造成的損失與合同執行時預計的不同，或者可能需要恢復保費以在發生損失後恢復承保範圍，則可能需要提供經驗退款。

我們憑藉承保團隊的專業知識、進入全球再保險市場的渠道、提供大容量產品線的能力以及定製再保險解決方案以滿足分支機構的需求的能力，在再保險市場脱穎而出。此外，與我們的保險承保業務一樣，我們通過ILS和計劃服務平臺獲得第三方資本的能力提供了額外的資本替代方案，以支持某些風險，前提是這些風險不符合我們的承保風險承受能力。例如，我們不在承擔風險的基礎上承保財產再保險業務，包括巨災風險敞口財產業務。此類業務僅代表我們的ILS業務，在一定程度上符合我們的第三方ILS投資者的風險狀況，他們提供支持風險的資本。有關代表我們的ILS運營編寫的業務的進一步討論，請參閲“計劃服務和其他方面”。

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下表顯示了我們基於2022年98億美元的毛保費收入，在保險和再保險之間的承保業務的構成，這也與我們的兩個可報告的承保部門保持一致。
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保險部分包括我們所有的直接業務和兼職安置，並通過我們的Markel Specialty、Markel International和State National部門撰寫，但State National部門的計劃服務業務除外，該業務不包括在可報告的部門中。再保險部分包括所有條約再保險，主要通過我們的全球再保險部門承保。有關我們的承保部門和產品的更多詳細信息包括在“承保部分”中。

下表彙總了我們在美國的保險和再保險承保子公司。

美國的法人實體縮略語住所國
Essentia保險公司Essentia密蘇裏
埃文斯頓保險公司EIC伊利諾伊州
首創保險公司FCIC內布拉斯加州
馬克爾美國保險公司MAIC維吉尼亞
馬克爾全球再保險公司MGRC特拉華州
馬克爾保險公司小鼠伊利諾伊州
國家專業保險公司NSIC德克薩斯州
國家國家保險公司。SNIC德克薩斯州
SureTec保險公司碳化硅德克薩斯州

通過這些美國保險和再保險子公司，我們獲得了在所有50個州和哥倫比亞特區開展業務的許可、授權或授權。

下表概述了我們的國際保險和再保險承保子公司。

國際法律實體縮略語國家
馬克爾百慕大有限公司MBL百慕大羣島
Markel保險公司SEMISE德國
馬克爾國際保險有限公司密歇根英國
Markel辛迪加3000辛迪加3000英國

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市場與分銷

我們的承保業務在全球範圍內承保業務，並利用多種分銷渠道來獲取我們的目標風險。

在美國，我們在超額和盈餘額度(E&S)和認可保險市場以及再保險市場承保業務。我們美國業務的主要分銷渠道是批發保險和再保險經紀、零售保險代理和包括第三方管理總代理在內的替代渠道。

E&S或非承認市場專注於難以安置的風險和損失敞口，這些風險和損失敞口通常不在標準市場中寫下。美國保險法規通常要求E&S賬户被認可的運營商拒絕後，E&S公司才能承保業務。E&S資格允許我們的保險子公司以更靈活的保單表格和不受監管的保費費率承保獨特的損失敞口。這通常會導致比標準市場中的保險更具限制性和更昂貴的保險。E&S市場主要通過批發保險和再保險經紀進入，這些經紀公司的報價和約束力有限。2021年，E&S市場價值830億美元，佔美國7980億美元財產和意外傷害行業的10%。12021年，以直接高級著作量衡量，我們是美國第三大E&S作家。1我們的應急保險業務是通過EIC進行的。

我們在認可市場承保的美國業務專注於標準市場中獨特且難以定位的風險，出於營銷和監管原因，其中一些風險必須保留在認可的保險公司手中。在被承認的市場中寫入的難以放置的風險包括被保險人從事類似但高度專業化的活動，這些活動需要標準保險公司以其他方式無法獲得的全面保險計劃，或者被大型被認可的承運人忽視的保險產品。與E&S市場相比，被承認的市場受到更多的國家監管，特別是在利率和表格申報要求、對退出業務線的能力限制、保費納税以及在各種國家協會(如國家擔保基金和分配風險計劃)的成員資格方面。在被允許的市場上進行的業務主要由零售保險代理人進行。我們正在尋找機會，通過零售保險代理來擴大我們的業務，以便在符合我們風險狀況的認可市場上獲得更多業務。我們承認的業務也是通過管理總代理進行的，總代理比零售代理擁有更廣泛的承銷權。這些代理商是根據對所選產品的熟練程度記錄精心挑選的，撰寫的業務通過定期審計和預先審批進行控制。此外，在許可的基礎上編寫的某些產品和程序直接向消費者銷售。我們承認的大多數保險業務都是通過MIC、MAIC、FCIC和Essentia進行的。我們認可的業務還包括SIC、SNIC和NSIC。

我們在美國的再保險業務是通過MGRC進行的。再保險業務主要通過批發再保險經紀進行。以全球再保險保費總額衡量，我們在2021年是第41大再保險公司。2

我們還參與了倫敦保險和再保險市場，該市場以提供創新的、量身定製的保險範圍和能力而聞名，以應對獨特和難以定位的風險而聞名。由於風險的複雜性或重大規模，倫敦市場上難以定位的風險通常可與標準風險區分開來。它主要是一個經紀市場，這意味着保險經紀人將大部分業務帶到市場上。在這一市場中承保的風險是以直接方式或認購方式承保的，後者意味着進入市場的損失敞口通常由不止一家保險公司或倫敦勞合社(Lloyd‘s)辛迪加承保，這通常是因為要求的保險範圍限制很高。當我們在認購市場開展業務時，我們更願意作為主承銷商參與，以控制承保條款、保單條件和索賠處理。我們主要通過Markel Capital Limited(Markel Capital)和MIICL參與倫敦保險和再保險市場。Markel Capital是辛迪加3000的企業資本提供商，勞合社的業務就是通過它進行的。Syndicate 3000由Markel Syndicate Management Limited管理。除了在倫敦的總部外，Markel Capital和MIICL還在英國、歐洲、加拿大、亞洲和中東設有辦事處，通過這些辦事處，我們能夠提供保險和再保險。倫敦保險市場在2021年產生了大約940億美元的毛保費，其中530億美元來自勞合社的辛迪加。3,42021年，我們在倫敦市場的份額約為 2% a以毛保費衡量。

1 市場細分報告-美國盈餘線，上午最佳(2022年9月6日)
2 市場細分報告-全球再保險，上午最佳(August 31, 2022)
3 倫敦公司市場統計報告、國際承銷協會(2022年9月)
4 勞合社2021年年報
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在以保險和再保險業務高度集中而聞名的百慕大，我們參與了全球保險和再保險市場。百慕大財產和意外傷害市場是美國市場的重要資本來源，也是美國保險公司剝離資產的主要地點。5百慕大市場上的業務通常是由總部位於百慕大的批發經紀商進行的。百慕大市場在2020年產生了830億美元的毛保費。62020年，以承保業務的毛保費衡量，我們在百慕大市場的份額約為1%。我們通過MBL開展我們的百慕大承保業務，根據百慕大保險法，MBL已註冊為4類保險公司和C類長期保險公司。

在歐洲，我們還通過Syndicate 3000和MISE開展業務，MISE是一家位於德國慕尼黑的受監管保險公司。MISE通過其在德國的辦事處在歐盟(EU)開展業務。成員國和整個歐洲經濟區(EEA)。MISE已經在愛爾蘭、荷蘭、西班牙、瑞士、法國和英國建立了分支機構。辛迪加3000補充劑或作為MISE的替代品，以進入歐盟市場。

雖然我們在其他各種市場開展業務，但2022年我們幾乎所有的毛保費都是通過我們在美國、英國、百慕大和德國的平臺撰寫的。2022年，我們全球承保業務80%的毛保費業務歸因於位於美國的風險或分拆。在我們經營的每個市場，我們都尋求發展和利用與保險和再保險經紀公司、保險和再保險公司、大型跨國公司和金融中介機構的關係，以發展和承保業務。財產和意外傷害保險和再保險行業的大量保費是通過少數大型保險和再保險經紀人產生的。2022年，前三大獨立經紀商佔我們承保部門毛保費的28%。此外，為了第三方投資者的利益，通過我們的ILS業務證券化的再保險合同的很大一部分是通過這三家獨立經紀公司進行的。

割讓的再保險

在再保險交易中，保險公司轉讓或放棄其全部或部分風險，以換取保費。在轉期再保險交易中，再保險風險進一步讓渡給另一家再保險公司。在我們的承保業務中，我們尋求儘可能多地保留我們的盈利業務，同時管理我們承保業績的波動性。我們購買再保險和後續期再保險，以管理我們對個別風險的淨留存和總體損失敞口，同時為我們提供具有足夠限制的保單，以滿足投保人的需求。這包括為我們的巨災風險保單購買足夠的保險，以確保我們的淨留存巨災風險在我們公司的容忍範圍內。在過去兩年中，我們的巨災風險敞口已顯著減少，因為我們停止了恢復期再保險業務，並將我們的財產再保險業務從承保業務過渡到NePhila ILS業務，在那裏它由第三方資本託管。有關這項業務的進一步討論，請參閲“節目服務和其他前置內容”。我們繼續在我們的保險業務中暴露於財產風險。

對於我們保險業務中的專業責任和一般責任業務，我們通常購買超額損失保險。在有財產風險的產品線上，我們既購買超額損失保險，又購買按比例保險，以減少我們對包括災難在內的重大損失的風險敞口。我們購買再保險的結構每年可能會有所不同，這取決於再保險的可用性和成本，這是由當前的市場狀況決定的。在這種情況下，我們可以反過來修改我們的毛保費記錄，以管理我們的總體淨虧損敞口。2022年，我們承保部門的毛保費淨保留率為83%。

再保險和恢復性條約一般每年購買一次，在續簽時需要重新談判。在大多數情況下，再保險人仍對終止前產生的所有業務負責。條約通常包含關於讓渡佣金、要求向再保險人提交報告、税務責任、在發生糾紛時進行仲裁的條款，以及允許我們要求再保險人在再保險人根據適用法規成為未經授權的再保險人或如果其評級降至可接受水平以下時將信用證或資產作為擔保的條款。

我們放棄的再保險和退保合同不能在法律上解除我們對全部保單金額的主要責任，如果再保險人未能履行再保險協議下的義務，我們將被要求支付損失和承擔託收風險。我們試圖通過遵守內部讓渡再保險指導方針，將再保險公司的信用風險降至最低。我們對風險敞口進行管理，以確保不會對任何一家再保險公司的無擔保風險敞口對我們正在進行的業務產生重大影響。
5 美國市場上的離岸再保險，美國再保險協會(2020)
6 百慕大金融管理局2021年年報
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在適當的情況下，我們實行再保險折算，包括終止已放棄的再保險和轉期再保險合同。我們與讓與再保險和退保合同相關的減值策略是減少信貸風險，並消除與向某些再保險人轉授再保險相關的行政費用。

有關我們放棄的再保險計劃和風險的更多信息，請參閲第8項下的合併財務報表附註12和第7A項關於市場風險的定量和定性披露。

競爭與承保理念

我們與眾多國內和國際保險公司和再保險公司、勞合社財團、風險保留集團、保險購買集團、風險證券化計劃、替代資本來源(如通過ILS提供的替代資本來源)和替代自我保險機制展開競爭。我們還與為進入保險和再保險市場而不斷成立的新公司競爭，特別是擁有新的或“顛覆性”技術或商業模式的公司。競爭的形式可能是更低的價格、更廣泛的覆蓋範圍、更大的產品靈活性、更強的保險產品分銷數字能力、更高的覆蓋範圍、更高質量的服務或獨立評級機構的更高評級。在我們的所有市場中，我們的競爭基礎是整體財務實力、獨立評級機構給予的評級、開發特殊產品以滿足明確定義的市場需求，以及通過與依賴我們專業知識的代理商、經紀人和保險公司保持關係。這種專業知識是我們競爭的主要手段。我們提供多樣化的產品組合，每種產品都有自己獨特的競爭環境，這要求我們對個別產品線的市場條件變化做出反應。對於我們的每一種產品，我們都尋求通過與創新的想法、適當的定價、費用控制和為投保人、代理人和經紀人提供優質服務來競爭，從而創造持續的承保利潤。我們還通過與初創企業和數字分銷合作伙伴的關係來利用我們的承保能力和專業知識，通過這些關係，我們可以開發利用新興技術和現代客户獲取戰略的想法，以創造消費者日益增長的期望和需求的服務和體驗。

幾乎不存在什麼障礙來阻止保險公司和再保險公司進入我們的財產和意外傷害行業市場。市場狀況、風險承受能力和資本能力在任何時候都會影響競爭程度。在承保能力過剩的時期，根據可用資本的定義，競爭可能會導致保險公司的定價更低，保單條款和條件更不有利。在承保能力下降的時期，定價和保單條款和條件通常對保險公司更有利。從歷史上看，財產和意外傷害保險和再保險行業的業績往往在價格競爭和承保能力過剩的週期性期間波動，隨後是保險費率高和承保能力短缺的週期。在任何給定的時間，我們的保險產品組合都可能經歷這些特徵的不同組合。這種週期性的市場模式在我們競爭的專業保險和再保險市場比標準保險市場更明顯。

在經歷了幾年的價格下跌和2017年發生的高水平自然災害之後，2018年我們開始看到更有利的利率，特別是我們的巨災風險敞口和虧損業務。自2018年以來，在持續高水平的自然災害和新冠肺炎疫情造成的重大損失以及總體市場狀況之後，我們繼續看到大多數產品線的費率上升。然而，我們開始看到我們的許多產品線在2022年温和上調利率。在一些產品線，如董事和高級管理人員，我們甚至在2022年下半年開始看到個位數的下降。近年差餉的全面提高，在我們的專業法律責任和一般法律責任產品系列中最為顯著，反映了經濟和社會通脹對虧損成本的影響。最近經濟和社會通脹的上升，為解決這些較長尾部產品線的索賠將產生的最終損失帶來了更多不確定性。這些因素，以及近年低利率環境對利息收入的影響，都促成了強勁的利率環境。有利的費率環境的主要例外是工人補償，鑑於近年來總體上有利的虧損經歷，我們繼續看到較低的個位數增長率下降。

通過專注於我們擁有承保專業知識的利基市場，並利用我們多個保險平臺提供的能力，我們尋求獲得持續的承保利潤，這是我們戰略的關鍵組成部分。財產和意外傷害保險業通常將承保損益定義為扣除損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後賺取的保費。我們相信，實現持續承保利潤的能力體現了知識和專業知識、對優質客户服務的承諾以及管理保險風險的能力。我們使用承保損益作為評估承保業績的基礎。綜合比率是衡量承保業績的一項指標，代表已發生的虧損、虧損調整費用及承保、收購及保險費用與賺取保費的關係。合併比率低於100%表示承保利潤，而合併比率大於100%則表示承保虧損。2022年，我們的
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合併率為92%。有關承保結果的討論，請參閲項目7管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

我們定期審查我們主要產品線的定價。當我們認為現行市場價格將不能支持我們的承保利潤目標時，業務就不是書面的。由於我們的承保原則，當我們改變產品供應以維持或提高承保盈利能力時，毛保費收入可能會有所不同。

在過去的幾年裏，我們更加註重發展我們最賺錢的業務線，並停止了某些表現與我們的預期不符的線或計劃。在我們的再保險部門尤其如此，2021年，我們停止承保財產再保險業務，包括以風險承擔為基礎的巨災財產再保險業務，2022年，我們停止承保財產恢復再保險業務。在更有限的情況下，我們在我們的保險部門採取了類似的行動。我們在2022年的承保業績中看到了這些變化的好處，這反映了颶風伊恩的影響低於我們在沒有這些變化的情況下的預期。

承銷部門

我們在以下兩個領域監測和評估我們在全球範圍內正在進行的承保業務的表現：保險和再保險。見項目8下所列合併財務報表附註2披露的其他分部報告。

保險細分市場

我們的保險部門報告2022年毛保費收入為86億美元，保費收入為65億美元，承保利潤為5.499億美元。下表顯示了我們基於2022年毛保費收入按部門劃分的保險部門的構成。
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Markel Specialty部門為美國、百慕大、英國和歐盟的財富1000強公司承保從個人和小企業到保險公司的業務。Markel Specialty部門是一個統一的平臺，提供對我們多樣化的產品和功能組合的輕鬆訪問。Markel國際部門通過我們位於倫敦和慕尼黑的平臺開展全球業務，這些平臺包括世界各地的分支機構。State National部門在美國承保抵押品保護保險，為信用社、銀行和專業金融公司通過其貸款服務產品線提供的個人汽車和其他車輛提供擔保，這些貸款是在承認和不承認的基礎上發放的。

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下表顯示了基於2022年毛保費金額在我們的保險部門中投保的產品類型。
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我們的專業責任產品線為中小型市場和風險管理賬户提供保險解決方案，承保範圍根據他們的風險敞口和需求量身定做。專業責任保險包括錯誤和遺漏、董事和高級管理人員、網絡、僱傭行為責任、專業賠償、交易責任、知識產權和工會責任。錯誤和遺漏保險為律師、會計師、代理和經紀人、服務技術人員和顧問以及其他非專業專業人員等專業人員提供解決方案。董事和高級管理人員覆蓋上市公司、私人公司和非營利公司，包括金融機構和財富1000強公司。網絡產品為數據泄露和隱私責任、數據泄露對被保險人的損失和電子媒體報道等提供保險。我們還為個別醫療保健提供者(如治療師、藥劑師、醫生助理和護士麻醉師)提供索賠專業責任保險，併為醫療設施和其他相關醫療風險提供保險，如診所、實驗室、藥房和高級生活設施。

一般責任產品包括各種主要責任保險和額外責任保險。我們專注於建築、生命科學、能源、醫療、保健、製藥、專業服務、社會福利、娛樂、交通、重工業和酒店業的業務。具體產品包括基本一般責任、超額和保護傘產品、產品責任產品、環境責任產品和為個人意外傷害風險承保的意外傷害臨時再保險。

Personal Line產品在美國為老式汽車、摩托車和各種個人船艇提供第一方和第三方保險，包括老式船、高性能船和遊艇，以及摩托車、雪地摩托和ATV等休閒車輛。基於我們大部分個人航線業務的季節性，我們通常會在今年第二季度和第三季度經歷更高的索賠活動。此外，為不符合標準房主保險條件的移動房屋、住宅和房主提供財產保險，以及個人雨傘保險。

海洋和能源產品包括全球貨物、能源、船體、責任、戰爭和恐怖主義風險的保險組合。貨運產品線是一本以國際過境為基礎的書籍，涵蓋了許多類型的貨物。能源覆蓋範圍包括石油、天然氣和可再生能源活動的所有方面。船體險包括對遠洋噸位、遊艇和抵押權人利益的實物損害險。責任保險規定了廣泛的能源責任，以及包括承租人、碼頭運營商和船舶維修人員在內的傳統海洋風險敞口。戰爭保險包括保護船體和其他相關利益不受戰爭和相關危險的影響。恐怖主義保險規定了與包括戰爭和內戰在內的政治和國內暴力有關的財產損失和業務中斷。

財產保險主要包括火災、相關險別(包括風暴、冰雹和水災)和其他專門的財產保險，包括主要和超額財產險，如地震和風。與更標準的財產風險相比，巨災暴露的財產風險通常頻率較低，性質更嚴重。我們的財產保險面臨風暴損失，根據這些事件的季節性性質，這些損失更有可能發生在今年第三季度和第四季度。我們的財產風險範圍從單一地點的小額賬户
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到全球範圍內的大型、多個州、多地點、多國客户。其他類型的房地產產品包括內陸海產品、與鐵路相關的產品以及展出和私人收藏的藝術品的實物保險。

專業項目業務在美國以獨立或套餐的形式提供，通常以專業商業市場和各種客户羣體為目標，如業餘體育和健身俱樂部。在此細分市場中編寫的某些專業計劃使用管理總代理，為特定行業、類別或業務線提供單一來源的許可和非許可計劃，包括第一方和第三方保險，如休閒和娛樂活動提供者的一攬子保單。

工人補償產品在美國提供，為在就業過程中受傷的員工提供工資替代和醫療福利，目標是普通街道、服務和工匠承包商企業、零售店和餐館。

信貸和擔保產品主要包括貿易信貸和預付款保險，以及支持合同義務的一系列債券和擔保，以及針對特定信用風險、市場和或有事項的其他保險。所涵蓋的主要風險包括交易對手破產和政府所有實體違約的風險。擔保產品的主要覆蓋範圍包括合同履行和支付風險、商業許可證和許可義務以及與法院和受託債券等司法程序相關的義務。

保險部門的其他產品線包括汽車和抵押品保護保險。

再保險分部

我們的再保險部門產品主要由我們的全球再保險部門承保，該部門在美國、百慕大和英國的平臺上運營。我們在當地、全國和全球範圍內承保配額份額和超額損失再保險。2022年，我們的再保險部門報告毛保費收入為12億美元，保費收入為11億美元，承保利潤為8390萬美元。下表顯示了基於2022年毛保費金額在我們的再保險部門中投保的產品類型。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1096343/000109634323000033/mkl-20221231_g5.jpg
專業責任再保險主要包括以下內容：

•交易負債，為合併和收購提供代理、擔保和賠償，包括税務和或有負債；
•上市公司、私營公司和非營利性公司的董事和高級職員責任；
•包括第一方和第三方曝光的網絡和技術錯誤和遺漏；
•律師、會計師、代理人和經紀人、服務技術員和顧問的錯誤和遺漏；以及
•醫生、醫院、長期護理和其他醫療機構的醫療責任。

一般責任再保險主要包括傘狀和超額意外傷害產品，以及涵蓋污染法律責任和承包商污染暴露的環境責任產品。
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我們的專業協約再保險產品也是以定額份額和超額損失為基礎的，涵蓋了廣泛的專業產品系列，主要包括以下內容：

•信貸和擔保產品，包括結構性和全週轉信貸、政治風險以及覆蓋全球風險敞口的合同和商業擔保再保險計劃；
•工人補償和事故與健康，涵蓋美國和世界範圍內的標準企業和災難風險企業；
•海洋和能源產品，包括近海和陸上海洋、能源和可再生能源風險，包括船體、貨物和責任；
•公共實體再保險產品，為市政當局、學校、特殊地區、公共住房當局和公共實體附屬非營利性組織提供傷亡保險；
•抵押貸款違約保險為主要位於美國和澳大利亞的私人抵押貸款保險公司提供保險；
•航空和空間覆蓋，包括重大風險、通用航空、衞星發射和軌道；
•農業再保險，包括多種風險作物保險、冰雹和位於美國和加拿大的相關風險敞口；以及
•在全球選定的司法管轄區，分散的政治暴力和國家恐怖活動。

此前，我們還承保了財產再保險和復歸再保險業務。我們分別從2021年1月1日和2022年1月1日起停止承保這些額度，從2022年1月1日起，我們基本上不再為之前在我們的再保險部門承保的所有財產損失敞口承擔風險，包括巨災敞口。任何此類業務現在都是代表我們的NePhila ILS業務進行的，只要它與我們的第三方ILS投資者的風險狀況相匹配，他們最終將承擔風險。

保險掛鈎證券

我們的保險相關證券業務主要由我們的NePhila業務組成，不包括在可報告的部門中。NePhila Holdings Ltd.(及其子公司NePhila)提供投資和保險管理服務，我們通過這些服務為再保險市場提供替代資本，同時為投資者提供通常與傳統資產類別無關的投資策略。對於通過這些業務提供的投資和保險管理服務，我們主要根據所管理賬户的資產淨值收取管理費，對於某些基金，我們根據其年度業績收取激勵費。到2022年，我們還通過Velocity和Volante管理總代理公司，為我們的基金管理業務以及第三方提供風險來源服務，並根據保險合同的直接書面保費獲得佣金。在截至2022年12月31日的一年中，我們保險相關證券業務的總收入為3.383億美元，其中包括出售我們的管理總代理業務帶來的2.258億美元收益。

我們的基金管理業務為保險和再保險公司、政府實體、銀行、對衝基金、養老基金和機構投資者提供廣泛的投資產品的保險和投資管理服務，包括保險掛鈎證券、巨災債券、保險掉期和天氣衍生品。內菲拉是幾家總部位於百慕大的私人基金(內菲拉基金)的投資經理。為了向NePhila基金提供在財產災難、氣候和專業市場中各種與保險相關的證券的機會，NePhila擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司、勞合社辛迪加2357和勞合社辛迪加2358(統稱為內菲拉再保險人)的保險經理。NePhila再保險公司的業績主要歸功於NePhila基金，主要通過這些實體之間的衍生品交易。NePhila基金和NePhila再保險公司都不是Markel公司的子公司，因此，這些實體不包括在我們的合併財務報表中。

NePhila再保險公司根據其投資者的風險狀況訂閲各種再保險合同，包括通過我們的承保和計劃服務平臺開展的財產和專業再保險業務。我們代表我們的NePhila ILS業務承保這項業務，只要它符合NePhila投資者的風險狀況，並將幾乎所有的風險讓渡給NePhila再保險公司。見項目8下的合併財務報表附註18，瞭解與通過我們的NePhila業務管理的實體進行的交易的進一步細節。

自2018年收購NePhila以來，我們在Velocity和Volante管理總代理運營方面取得了顯著增長。我們在2022年2月和2022年10月分別出售了Velocity和Volante，實現了自2018年以來創造的價值。有關這些交易的更多詳情，見項目8下所列合併財務報表附註3。

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在我們出售Velocity和Volante管理總代理業務後，我們的NePhila ILS業務完全由我們的基金管理業務組成。自2018年收購NePhila以來，連續幾年巨災損失增加，最近一次是2022年的伊恩颶風，對更廣泛的ILS市場的投資表現產生了不利影響。這些事件，以及最近資本市場的波動，影響了投資者關於向ILS分配資本的決定，這反過來又影響了我們管理的基金內的資本籌集和贖回。截至2022年12月31日，NePhila管理的淨資產為72億美元。

我們的保險相關證券業務還包括我們的第二輪Markel CATCo業務，其結果與我們正在進行的保險相關證券業務分開報告。我們的Markel CATCo業務是通過Markel CATCo Investment Management Ltd.(MCIM)進行的，該公司是一家總部位於百慕大的ILS投資基金管理公司。MCIM擔任百慕大三級再保險公司Markel CATCo Re Ltd.(Markel CATCo Re)的保險經理，以及Markel CATCo再保險基金有限公司的投資經理，Markel CATCo再保險基金有限公司是一家由多個獨立賬户(Markel CATCo Funds)組成的百慕大豁免共同基金公司。2019年7月，這些作業進入決選。2022年3月，我們完成了一項收購交易，規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CATCO基金的投資者。收購交易完成後，我們鞏固Markel CATCo Re作為其主要受益人。可歸因於Markel CATCo Re剝離的業績計入我們其他Markel CATCo業務的服務和其他費用中，在截至2022年12月31日的年度內，這些業績完全歸因於Markel CATCo Re的非控股股東。關於收購交易，我們與Markel CATCo Re簽訂了尾部風險保險，通過該保險，我們對Markel CATCo Re持有的損失準備金的不利發展敞口進行了無抵押敞口，因為我們認為損失敞口超過了我們認為不太可能超過的限額。有關Markel CATCo業務和Markel CATCo Re合併的進一步詳情，請參閲項目8下的綜合財務報表附註17，以及有關收購交易的進一步詳情，請參閲項目8下的綜合財務報表附註21。

計劃服務和其他方面

我們的計劃服務業務以讓渡費用的形式產生手續費收入，以換取將保險業務前置給其他保險公司(容量提供商)。一般來説，前置是指我們代表總代理或容量提供商承保保險，然後將這些保單下的全部或基本上所有風險讓給容量提供商，以換取讓渡費用。我們計劃服務運營的結果不包括在可報告的部分中。

我們的計劃服務業務是通過我們的國家分部提供的，為專業管理總代理和其他生產商提供發行承運人的能力，這些生產商銷售、控制和管理由承擔再保險風險的第三方支持的保險業務賬簿，包括NePhila再保險公司。這些再保險公司是國內外保險公司和機構風險投資者，他們希望進入美國財產和意外傷害保險業務的特定領域，但可能沒有這樣做所需的許可證和備案。

通過我們的項目服務業務，我們承保了種類繁多的保險產品，主要包括一般責任、商業責任、商業多重保險、財產和工傷賠償。通過我們的州國家分部撰寫的計劃服務業務與我們的承保部門分開管理，承保部門撰寫類似的產品，以保護我們的計劃服務客户。

下表總結了我們的計劃服務業務所通過的子公司。

法人實體縮略語住所國
城市國民保險公司CNIC德克薩斯州
獨立專業保險公司ISIC特拉華州
國家專業保險公司NSIC德克薩斯州
頂峯國家保險公司PNIC德克薩斯州
國家國家保險公司。SNIC德克薩斯州
上級專業保險公司SSIC特拉華州
聯合專業保險公司美國特拉華州

這些子公司被授權或許可在所有50個州和哥倫比亞特區承保財產和意外傷害保險。我們的許多計劃都是在經紀人的協助下安排的，這些經紀人正在尋求為特殊保險業務提供定製的保險解決方案，這些業務需要被A.M.Best Company(Best)評為A級的承運人。我們的專業人員
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業務模式依賴第三方生產商或能力提供商提供與提供保單管理、索賠處理、現金處理、承保或其他傳統保險公司服務相關的基礎設施。我們主要根據價格、客户服務、地理覆蓋範圍、財務實力評級、許可證、聲譽、商業模式和經驗進行競爭。

在截至2022年12月31日的一年中，我們計劃服務業務的總收入為1.333億美元。在截至2022年12月31日的一年中，我們的計劃服務業務產生了28億美元的毛保費收入。

在我們的節目服務業務中，我們通常簽訂配額份額再保險協議，根據該協議，我們基本上將所有由生產商出具並代表我們簽發的保單下的總責任讓給容量提供商。容量提供商通常有權獲得再保險保單淨保費的100%，減去向我們支付的分割費、支付給生產商的佣金和保單保費税。在撰寫這項業務時，我們還與生產商和產能供應商簽訂代理協議，根據該協議，生產商和產能供應商通常被要求直接相互處理，以制定業務結構和條款，以實施和維護正在進行的合同關係。在許多情況下，節目的製片人和能力提供者是同一組織的一部分，或者以其他方式聯繫在一起。由於我們的合同設計，安排中固有的幾乎所有承保風險和操作風險都由容量提供商承擔。能力提供商承擔並對再保險協議項下與風險有關的幾乎所有損失承擔責任，包括判決和和解。我們與容量提供商簽訂的合同不會在法律上解除我們對全部保單金額的主要責任，如果容量提供商未能履行再保險協議下的義務，我們將被要求支付損失並承擔收款風險。因此，我們仍然面臨容量提供商的信用風險，或我們的容量提供商之一破產或無法或不願支付投保人索賠的風險。我們通常通過選擇資本充足的公司來緩解這種信用風險。, 高評級的授權能力提供商或要求能力提供商提供大量抵押品，以確保再保險風險，在某些情況下，超過可追回的相關再保險。

在某些情況下，我們還利用我們承保平臺的實力代表我們的ILS業務開展業務，以換取讓渡費用，以支持他們的業務計劃並幫助實現他們所希望的回報目標。這項前置業務是與我們的計劃服務業務分開進行的，包括巨災財產保險和再保險業務以及專業再保險業務。

儘管我們對我們的計劃服務業務和ILS前置安排中固有的幾乎所有風險進行再保險，但我們的某些計劃對我們再保險人對我們的義務進行了限制，使我們面臨承保風險，包括損失比率上限、總再保險限額或排除生產商的信用風險。根據某些計劃，包括與NePhila再保險公司的計劃和合同，我們還承擔超過我們認為不太可能超過的限額的年度協議年度損失總額的承保風險。有關我們與NePhila再保險公司的計劃的進一步細節，請參閲項目8下的合併財務報表附註18。

收視率

金融穩定和實力是投保人、分割者和保險代理人和經紀人購買保險的重要考慮因素。由於今天支付的保險費購買的是可能多年無法支付的損失，保險公司的財務生存能力是至關重要的。各種獨立的評級機構提供信息並分配評級，以幫助買家尋找財務狀況良好的保險公司。評級機構根據保險公司經營業績、財務狀況或其他影響保險公司業務的重要因素的變化，定期重新評估指定的評級。指定評級的變化可能會對保險公司承保新業務的能力產生不利影響。

評級機構根據盈利能力、槓桿和流動性等量化標準，以及風險分散、轉讓再保險的充分性和穩健性、資產的質量和估計市值、損失準備金和盈餘的充分性以及管理層的能力、經驗和誠信等定性評估，對財產和意外傷害保險公司進行財務實力評級(FSR)。

在我們的18家保險子公司中，有17家獲得了Best的評級。我們所有17家被Best評級的保險子公司都被賦予了“A”(優秀)的FSR。我們的勞合社辛迪加是勞合社整體市場的集團評級的一部分，該市場已被Best給予“A”(優秀)的FSR。

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我們的18家保險子公司中有9家獲得了標準普爾(S&P)的評級。我們所有九家被標準普爾評級的保險子公司都被賦予了“A”(強)的FSR。我們的勞合社辛迪加是勞合社整體市場集團評級的一部分，該市場已被標普給予“A+”(強)的FSR評級。

我們的18家保險子公司中有5家被穆迪公司(Moody‘s)評級。穆迪對所有五家保險子公司的評級都被賦予了“A2”(良好)的FSR。

投資

我們的業務戰略認識到始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報對於建立股東價值的重要性。我們的大部分可投資資產來自投保人支付的保費。我們依靠穩健的承銷實踐來產生可投資的基金。投保人的資金主要投資於高質量的政府和市政債券以及抵押貸款支持證券，這些證券通常與我們損失準備金的期限和幣種相匹配。我們通常持有這些固定期限的投資，直到到期。因此，這些證券的未實現持有損益通常預計將隨着證券的到期而逆轉。通過承保業務收取的保費也可作為短期投資或現金和現金等價物持有，為預計索賠支付、再保險成本和運營費用提供短期流動資金。我們的可投資資產餘額(包括股東資金)可投資於股權證券，從長期來看，這些證券產生了比固定期限和短期投資更高的回報。在購買股權證券時，我們尋求投資於盈利的公司，擁有誠實和有才華的管理層，以合理的價格展示再投資機會和資本紀律。我們打算長期持有這些股權投資。我們幾乎所有的投資組合都由公司員工管理。

截至2022年12月31日，包括固定到期日證券、股權證券、短期投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物在內的投資資產為274億美元。下表顯示了截至2022年12月31日我們投資資產的構成。
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我們通過分析投資組合獲得的淨投資收入以及淨投資收益(包括股票投資組合的未實現收益和可供出售投資的未實現投資淨收益的變化)來衡量我們的投資業績。我們的業績衡量標準還包括投資收益率和應税等值總投資回報，這是一項非公認會計準則的財務衡量標準。我們着眼於長期投資業績，瞭解投資收益或虧損和未實現收益或虧損的水平可能在不同時期有所不同。

Markel Ventures

通過我們的全資子公司Markel Ventures，Inc.(Markel Ventures)，我們擁有在各種不同行業運營的各種高質量業務的控股權，共同目標是為Markel Corporation的長期財務業績做出積極貢獻。每個業務的管理團隊獨立運作，負責制定戰略舉措、管理日常運營以及為各自的公司做出投資和資本分配決策。
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我們的企業管理團隊負責為收購和新投資分配資金的決策。我們進行這些收購的策略類似於我們購買股權證券的策略。我們尋求投資於有利可圖的公司，擁有誠實和有才華的管理層，以合理的價格展示再投資機會和資本紀律。我們打算擁有收購了很長一段時間的業務。我們的首席運營決策者為Markel Ventures部門分配資源並評估這些不同業務的總體表現。見項目8下所列合併財務報表附註2披露的其他分部報告。

Markel Ventures部門包括來自不同行業的各種專業業務組合，向許多市場的企業和消費者提供各種類型的產品和服務。我們在這一領域的所有業務都總部設在美國，某些業務的子公司位於美國以外。在過去三年中，我們的Markel Ventures業務通過收購各種業務的多數股權而擴大，包括2021年的Metromont LLC和Buckner Heavyift Cranes，以及2020年的Lansing Building Products，LLC。有關這些收購的更多詳情，見項目8下所列合併財務報表附註3。在此之前，VSC Fire&Security，Inc.於2019年收購，Brahmin Leather Works LLC於2018年收購。我們繼續尋找與我們的投資標準和戰略目標保持一致的收購機會，圍繞多元化和專業化。

2022年，Markel Ventures業務的收入為48億美元，營業收入為3.252億美元，股東淨收入為1.926億美元，扣除利息、所得税、折舊和攤銷前的收益(EBITDA)為5.063億美元。我們使用Markel Ventures EBITDA，這是一種非GAAP財務衡量標準，與收入、營業收入和淨收入一起作為經營業績衡量標準。有關Markel Ventures業績(包括EBITDA)的更多信息，請參閲項目7管理層的財務狀況和運營結果討論與分析下的“Markel Ventures”。

下表顯示了基於2022年營業收入的Markel Ventures部門的業務類型。由於每項業務的不同特點以及當地管理層運營每項業務的自主性，我們的高級管理團隊不在此級別管理Markel Ventures業務組合。
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通過這些類型的企業提供的產品和服務包括：

•建築服務-向美國建築市場的其他企業提供外部建築產品分銷服務、起重機租賃服務以及消防和生命安全服務的公司；
•消費品和建築產品-生產或建造裝飾性植物、預製混凝土解決方案、住宅、豪華手袋和建築產品的公司，主要銷售給美國零售和住房市場的消費者；
•與運輸相關的產品--製造和銷售越野汽車拖拉機、橡木複合地板和管道和油罐車的公司，主要用於美國卡車運輸業；
•諮詢服務--主要在美國市場為其他企業提供管理和技術諮詢及零售情報服務的公司；
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•設備製造產品-在美國和國際市場製造和銷售用於商業烘焙系統和食品加工以及挖泥船的設備的公司；以及
•其他服務-提供醫療保健、租賃和投資服務的公司。

Markel Ventures業務遇到了各種不同的競爭對手，這些競爭對手因行業、終端市場和地理區域而異。每項Markel Ventures業務在各自的大多數終端市場和地理區域都有幾個主要競爭對手和許多較小的競爭對手。由於特定行業供需的週期性，這一領域的許多業務都會經歷一段時間的收入波動。例如，建築業基於某些更大的經濟趨勢和因素，包括通脹和利率環境，以及對一些企業來説，政府投資水平，是週期性的。此外，我們的許多企業全年都會經歷需求波動，這取決於它們銷售的產品或提供的服務的季節性。例如，與一年中的其他時間相比，春季和夏季對觀賞植物的需求特別高。這一細分市場的企業依賴原材料和勞動力等投入來生產產品和提供服務，這些企業的經營業績可能會受到能否採購這些投入並從客户那裏獲得價格上漲的影響，以應對這些投入價格的上漲，包括運輸成本。例如，我們一些業務的運輸成本在2021年和2022年大幅增加，這導致利潤率較低，因為在某些情況下，我們無法將所有這些成本增加轉嫁給我們的客户。我們每個業務的管理團隊都會根據業務需要，以各種適當的方式，積極主動地管理週期性、季節性和通貨膨脹等帶來的風險和挑戰。

監管環境

在我們開展業務的司法管轄區，我們受到廣泛的州、聯邦和國際法規和監督。不同司法管轄區的規定各不相同。此外，作為一家擁有上市證券的公司，我們還必須遵守某些普遍適用於上市公司的法律和監管要求，包括美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)和紐約證券交易所關於報告和披露、會計和財務報告、公司治理和其他事項的規則和法規。

以下是適用於我們企業的重要法規的摘要，但並不打算全面審查我們所受的每一項法規。有關與適用於我們的法規相關的某些風險的信息，請參閲第1A項風險因素。

美國的保險監管

國家法規

概述。我們的美國保險公司子公司受到它們開展業務的州和其他司法管轄區不同程度的監管和監督。在美國，各州監管、監督和管理保險業務的權力通常授予一名州保險專員，該專員負責監督負責監管保險業務的監管機構。國家監管機構在以下方面擁有廣泛的監管、監督和行政權力：償付能力標準；公司行為；市場行為活動；監管不公平的貿易和索賠做法；保險公司的許可；代理人的許可和任命；所使用的表格和保單的核準；保險公司投資的性質和限制；關於保險公司財務狀況的年度報表和其他報告的形式和內容；以及損失準備金的建立。各國還管理保險公司和獨立代理人之間合同關係的各個方面。此外，由美國每個司法管轄區的保險專員組成的全國保險專員協會(NAIC)制定或修訂示範法規和條例，而大多數州又採用這些法規和條例。

集團監督--全球監督學院；全球共同框架。美國國內外的監管機構正越來越多地通過建立監管學院來協調對跨國保險公司的監管。監管學院是監管機構對保險控股公司在全球的保險子公司擁有管轄權的論壇。監管學院與執行管理層會面，在集團範圍和法人實體的基礎上對保險集團進行評估，特別是在其財務數據、業務戰略、企業風險管理和公司治理方面。為了管理我們的監管學院，伊利諾伊州保險局是我們的主要保險監管機構。

2020年，國際保險監督員協會通過了監管國際活躍保險集團的共同框架(ComFrame)。ComFrame為監管者建立了一個全面的框架
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處理國際活躍的保險集團(IAIG)的全集團活動和風險，併為更好的監管合作和協調奠定基礎。ComFrame要求為每個IAIG指定一名集團範圍的監管者(監管者)，並規定了一項集團資本金要求，該要求除國家和國際保險監管機構目前施加的法人資本金要求外，還將適用於IAIG。作為對ComFrame的迴應，NAIC修訂了保險控股公司制度監管法案範本，允許美國的州保險監管機構被指定為總部設在美國的IAIG的集團範圍監管者。

控股公司章程。除了對我們的美國保險子公司進行監管外，我們還受制於管理保險控股公司制度的州法規。通常，這些法規要求我們定期向適當的州保險專員提交信息，包括關於我們的資本結構、所有權、財務狀況、股息支付和與附屬公司的其他重大交易以及一般業務運營的信息。這些法規還要求批准保險公司或保險控股公司控制權的變更。一般而言，“控制”的定義是指擁有公司10%或以上有表決權股份的所有權或投票權。其他要求包括集團報告、由受監管保險公司的最終控制人提交年度企業風險報告，以及提供有關承保人的非承保人關聯公司的信息。

基於風險的資本要求。NAIC使用基於風險的資本(RBC)公式，該公式旨在衡量保險公司的資本，同時考慮到該公司的投資和產品。加拿大皇家銀行的要求提供了一個公式，為財產和意外傷害保險公司設定了四類風險的資本門檻：資產風險、保險風險、利率風險和業務風險。

金融考試。國家保險監管機構還規定了法定財務報表的形式和內容，對保險公司進行定期財務檢查，設定最低準備金和損失率要求，為允許的投資類型和金額制定標準，並要求最低資本和盈餘水平。這些法定資本和盈餘要求包括由NAIC頒佈的加拿大皇家銀行規則。

法定會計原則。我們的每一家美國保險公司子公司都必須根據規定的法定會計規則向其開展業務的司法管轄區的監管官員提交詳細的季度和年度報告，包括財務報表。提交給各州的季度和年度財務報告使用的是不同於美國GAAP的法定會計原則(SAP)。在開發SAP時，保險監管機構主要關注監測保險公司的償付能力，以確保保險公司有能力向投保人支付其目前和未來的所有債務。

自身風險和償付能力評估以及企業風險管理。我們必須每年向我們的主要保險監管機構提交一份自己的風險和償付能力評估摘要報告(ORSA)。ORSA是對與保險公司當前業務計劃相關的重大風險和相關風險以及支持這些風險的資本資源的充足程度進行的保密內部評估。此外，我們必須向我們的主要保險監管機構提交年度企業風險報告。報告必須確定保險控股公司系統中可能給美國保險子公司帶來企業風險的重大風險。

利率和表格備案。我們在美國認可的保險子公司的保單表格和各種費率在它們開展業務的每個州都受到監管。在許多州，費率和保單表格在使用前必須向適用的保險監管機構存檔，在某些州，費率和表格在使用之前必須得到適用的保險監管機構的肯定批准。

紅利。我們美國保險子公司所在州的法律規定了可能向我們的控股公司Markel Corporation支付的股息金額。一般來説，我們保險子公司註冊地的法規要求事先批准支付非常股息，而不是普通股息。見項目8下所列合併財務報表附註22。

市場行為。國家保險法律和法規包括許多關於保險公司的貿易做法和市場活動的規定，其中包括關於營銷和銷售做法、數據安全、對投保人的承保服務合規、對生產者許可證和任命的確認、索賠管理、反欺詐控制和投訴處理的規定。國家監管部門一般通過定期的市場行為檢查來執行這些規定。

投資監管。我們美國保險公司的投資必須遵守規定投資種類、質量和集中度的適用法律和法規。一般來説，這些法律和法規允許投資於
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聯邦、州和市政債務、公司債券、優先股和普通股證券、抵押貸款、房地產和某些其他投資，受特定限制和某些其他資格的限制。

聯邦法規

美國聯邦政府及其監管機構一般不直接監管保險業務。然而，聯邦保險辦公室(FIO)和金融穩定監督委員會(FSOC)這兩個聯邦政府機構可能會影響保險監管，這兩個機構都是根據多德·弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案成立的。儘管FIO被禁止直接監管保險業務，但它有權在國際保險事務中代表美國，並且在先發制人某些類型的州保險法方面的權力有限。FIO還可以向FSOC建議，指定一家保險公司為在該保險公司發生重大財務困境或破產時對美國金融穩定構成風險的實體。我們並沒有被指定這樣做。對我們日常保險業務影響最大的美國聯邦法律是：《格拉姆-利奇-布萊利法案》；《公平信用報告法》；經修訂的1996年《健康保險可攜性和責任法案》；經修訂的2002年《恐怖主義風險保險法》；反洗錢法律和條例；經修訂的2010年《不承認和再保險改革法》；《反海外腐敗法》；以及《外國資產管制辦公室規章》。

《國際保險條例》

概述。 我們的國際保險業務受到不同司法管轄區的監管和監督。這些法規因司法管轄區的不同而有所不同，其中包括償付能力和市場行為法規；反腐敗、反洗錢和反恐融資指導方針、法律和法規；各種隱私、保險、税收、關税、貿易和制裁法規；以及公司、競爭、就業、知識產權和投資法規。在美國以外，我們在英國、歐洲和百慕大都有保險業務，這些業務受到這些司法管轄區的監管。此外，我們在加拿大、亞洲和中東開展業務，我們的業務也受到當地監管機構的監督。

英國和歐洲的法規。我們的英國保險業務受到英國審慎監管局和金融市場行為監管局的監管。對於我們的德國保險公司，我們還受到聯邦金融監督管理局(Federal Financial Supervisor Authority)的監管，該機構更為人所知的是其縮寫為BaFin。

我們的英國和德國保險業務同時受歐盟的一般數據保護法規(GDPR)和償付能力II指令(Solvency II)的約束。

GDPR要求在歐盟運營的企業和與歐盟公民進行交易的企業遵守處理個人數據的條件。在英國退出歐盟後，GDPR被轉變為英國法律。歐盟已經給予英國數據保護法充分的地位，有效期至2025年6月，並有可能續展，這意味着它們被認為基本上等同於歐盟的數據保護法。

償付能力II要求我們的英國和德國企業保持一定的資本標準，並以償付能力和財務狀況報告的形式發佈與風險相關的信息。在英國退出歐盟後，償付能力II也以保留法的形式被納入英國法律。根據《金融服務和市場法案》，英國政府計劃廢除某些保留法，採取一種針對英國的監管方法，包括改革償付能力II。

百慕大法規。百慕大的保險業由百慕大金融管理局(BMA)監管。根據1978年《百慕大保險法》和BMA的相關條例和標準，除其他事項外，每家百慕大保險公司均須遵守許可證、資本、盈餘和流動資金要求；償付能力標準；對股息和分配的限制；以及對公司及其財務狀況的定期檢查。此外，每家保險公司必須事先獲得所有權和股份轉讓的批准，並在百慕大設立主要辦事處，任命和維持一名主要代表。BMA還要求每家保險公司按市場價格簽訂本地服務合同，如公司祕書、保險經理和註冊代表服務。

ILS法規

我們的保險相關證券業務受到美國和國際不同監管機構的監管和監督。我們的某些ILS子公司的組織和監管如下：
•根據修訂後的1940年《投資顧問法案》在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，
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•根據修訂後的《商品交易法》，在美國商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商或商品交易顧問，
•根據1978年《百慕大保險法》在BMA註冊為保險管理人，和/或
•根據2003年《百慕大投資商業法案》在BMA註冊為投資經理。

某些其他ILS子公司作為一個或多個私人基金的投資管理人，這些私人基金是根據修訂後的《2006年投資基金法》或修訂後的《2000年獨立賬户公司法》在BMA註冊的。此外，這些業務還包括與某些美國、英國和百慕大保險公司的業務關係，這些公司受美國和國際保險監管，如本“監管環境”一節所述。

因此，參與我們ILS業務的子公司必須遵守可能對其業務施加實質性和實質性限制和要求的法規，其中包括：更廣泛的受託責任，以最大限度地符合客户的利益；向客户披露關於我們業務和利益衝突的信息；保持書面政策和程序；維護廣泛的賬簿和記錄；對我們可能收取的費用類型的限制，包括表演費；對招攬安排的限制；關於與客户進行交易的要求；保持有效的合規計劃；以及適用於客户資產託管、客户隱私、廣告、付費播放禁令和網絡安全的其他限制和要求；以及可能對違規行為進行的制裁、紀律處分或其他處罰。

Markel Ventures法規

我們的Markel Ventures業務受各種美國聯邦、州和地方法律法規以及適用於其國際業務的國際法律法規的約束。具體地説，這些法律法規中最重要的涉及以下領域：安全、健康、就業、環境、交通、美國和國際貿易、反腐敗、數據隱私和安全以及政府合同。

人力資本

我們的文化是我們最大的資產，由Markel風格定義。Markel Style寫於1986年，當時我們正在為首次公開募股做準備，它記錄了我們如何尋求經營我們的業務以及如何對待彼此。它繼續為我們的不同業務集團提供指導原則。Markel風格的關鍵是鼓勵人們尋找更好的做事方式，挑戰管理層。我們還尋求自發性和靈活性以及對權威的尊重，但對官僚作風不屑一顧。我們多元化的金融控股公司的管理方式就是為了實現這些原則。我們的每一項業務都以高度自治的方式運營，只要它們在Markel風格的原則下運營即可。這使我們的經理能夠做出對他們的員工和客户以及我們的股東最有利的決定。我們相信，這種高度的賦權會帶來滿足感，這種滿足感來自於對自己被賦予的責任的信任。

Markel風格進一步勾勒出我們在所有交易中誠實和公平的信條；在最高的燈光下維護個人的自決權利；本着團隊合作的精神擱置個人關切；以及提供一個讓人們充分發揮潛力的氛圍。我們非常重視我們的員工，鼓勵他們的職業發展，獎勵他們追求卓越，同時也慶祝員工隊伍的多樣化。

截至2022年12月31日，我們約有20,900名員工，其中約5,000人受僱於我們的保險業務，約15,900人受僱於我們的Markel Ventures業務。

保險

我們的主要業務是營銷和承保專業保險產品，在該業務中存在一套完善的流程，以確保有效的績效管理，包括嵌入的年度和年中審查流程，以實現目標設定、發展規劃和績效評估。在我們的保險業務中，我們近年來還開展了大量工作，為Markel的不同級別的領導力建立全球領導力培養計劃，包括與多所知名商學院合作創建該領域的尖端課程。

以Markel風格為基礎，我們確定了與當今挑戰和機遇相關的五大支柱-多樣性和包容性、社區、創新、福祉和認可。這項計劃是由公司和員工共同主導的--我們希望通過行動，而不僅僅是言辭，將Markel風格的價值觀帶入生活。我們的目標是創造一個環境，讓員工能夠真正地把他們的真實自我帶到工作中來，一個
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所有的想法都被傾聽，不同的觀點被珍視，一種優先考慮創新的文化，一種能夠為我們的當地社區和更廣泛的世界帶來改變的能力，以及一種讓我們自己對自己和周圍人的福祉負責的基礎。

員工健康和整體福祉是關鍵優先事項，我們提供一系列員工和符合條件的合作伙伴計劃和計劃，包括健康和自願福利。這些服務包括各種財務保護計劃，以幫助我們的員工滿足其獨特的投資和儲蓄需求，包括人壽保險、在大多數情況下帶有公司繳費的退休儲蓄和員工股票購買計劃。我們的所有主要市場都提供全面的員工援助計劃，以及其他福利和健身資源。

我們依靠員工的想法和投入，幫助馬克爾成為一個很棒的工作場所。例如，高級領導層在我們的保險業務中定期舉行員工溝通會議，包括問答環節，為員工提供機會分享他們對如何提高員工敬業度的想法。此外，我們每兩年進行一次大型的全球員工敬業度調查，在2022年初，參與率為88%，這使我們能夠根據業績良好的公司的關鍵敬業度驅動因素和外部規範來確定、關注和跟蹤進展情況。這項調查產生了更多關於員工敬業度的想法；我們根據這一反饋對我們的人力資本實踐進行了有意義的改變和改進。

我們致力於包容多樣性的所有方面，包括觀點的多樣性，我們認為這對可持續的成功至關重要。因此，馬克爾支持並鼓勵有重點的努力，繼續建設我們員工羣體的多樣性和我們文化的包容性。我們的多元化和包容性努力旨在培養一個包容的環境，在這個環境中，每個員工都感到受到重視、尊重和接受。我們相信，這種環境有助於我們提高創造力和創新力，培養業務聯繫，服務我們的客户，並保持我們的市場領先地位。

在我們的保險業務中，我們的全球多元化和包容性(D&I)指導委員會由15名以上的高級管理人員組成，他們負責就D&I戰略提供建議，併為我們的D&I努力提供領導支持和宣傳。我們的人力資源領導團隊致力於為我們的全球員工進一步制定D&I戰略，並確保我們的D&I努力與我們的全球人才獲取和開發流程相結合。我們有各種早期職業計劃，面向各種不同的申請者，以及專注於代表性不足的羣體的地區性獎學金計劃。

我們的保險業務支持一系列員工主導的D&I網絡和資源組織，包括Markel女性網絡、BEAM(Markel的Black Engagement at Markel)、PRISM(LGBTQ+)、Jitney(青年專業人員)、Markel亞洲專業人員網絡、Markel退伍軍人網絡、UN1DOS(拉丁語和西班牙裔網絡)，以及整個國際業務的包容性網絡，該網絡與許多倫敦市場合作夥伴網絡建立了聯繫。所有這些網絡和組織都制定了以教育和發展、社區參與、人才獲取和聯網/支持為重點的目標和方案。此外，我們繼續在全球範圍內贊助保險行業一年一度的多元化和包容性節日Dive-in。

Markel Ventures

我們的Markel Ventures業務由來自不同行業的各種業務組合組成，我們通過這些業務擁有控股權。管理層認為Markel Ventures業務與我們的保險業務是分開的，我們擁有當地的管理團隊，負責指導各自公司的戰略和日常運營，包括人力資本事務。在進行這些收購時，我們尋求的尤其是那些領導團隊表現出同樣正直和才華的企業。因此，Markel Ventures的每一項業務都在其運營和員工中培養了一種符合Markel風格原則的文化。

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第1A項。風險因素

廣泛的因素可能會對我們未來的前景和業績產生重大影響。項目7管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，包括“安全港和警示聲明”和“關鍵會計估計”，以及項目7A關於市場風險的定量和定性披露，以及本報告中包含或併入的其他信息，描述了許多可能影響我們的業務、經營結果和財務狀況的重大風險。我們還面臨以下討論的風險。

本項目1A中討論的一種或多種風險。風險因素和其他我們無法預料的因素可能對我們的經營結果和財務狀況產生實質性的不利影響；這些影響的程度將至少部分取決於特定事件或情況的範圍、嚴重性、頻率或持續時間。此外，我們可能會採取措施預防、減輕或管理潛在的風險或負債以及相關的事態發展，其中一些步驟可能會對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。即使不利的結果不會成為現實，這些因素以及我們可能採取的應對措施也可能對我們的聲譽產生實質性的不利影響，或導致大量費用和中斷。

以下風險因素的標題和副標題僅供參考，並不打算以任何方式限制或影響每個風險因素的含義或範圍。

主要與我們的保險業務有關的風險

損失暴露

我們可能會經歷災難造成的損失或中斷。作為一家擁有大量財產和意外傷害保險承保業務的公司，我們可能會遇到人為或自然災害的損失。災難包括但不限於風暴、颶風、地震、龍捲風、德雷科、冰雹、嚴冬天氣和野火，可能包括與恐怖主義、廣泛的網絡攻擊、騷亂以及政治和內亂有關的流行病和事件。雖然我們在承保過程中使用災難建模工具，但我們無法預測潛在災難在發生之前會有多嚴重。巨災損失的程度取決於損失總額、受影響的承保人數量、事件的頻率和嚴重程度、我們的巨災風險管理計劃的有效性以及我們的再保險覆蓋範圍是否足夠。大多數災難發生在一個很小的地理區域；然而，一些災難可能會在人口稠密的大區域造成重大破壞。此外，災難可能會對我們的保險掛鈎證券(ILS)業務所賺取的投資管理和獎勵費用以及我們對ILS基金的投資回報產生重大不利影響。災難還可能導致我們的保險和其他業務嚴重中斷，以及收入和資產的損失。如果氣候變化導致與天氣有關的災難的頻率和/或嚴重性增加，我們可能會經歷與災難有關的額外或更嚴重的損失或中斷，這可能是實質性的。

我們用來管理損失敞口的任何方法的失敗都可能對我們產生實質性的不利影響。我們尋求以各種方式管理我們的損失風險，包括遵守在指定的地理區域中撰寫的保單的最大限制，限制每個客户的計劃規模，為每個事件確定每個風險和每個事件的限制，採用承保限制，並遵循每個計劃的審慎承保指南。我們還尋求通過地域和行業多元化來管理我們的虧損敞口。承保是一個判斷問題，涉及對本質上不可預測和我們無法控制的事項的假設，歷史經驗和概率分析可能無法為這些事項提供足夠的指導。未來的一個或多個事件可能導致索賠大大超出我們的預期，這可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們尋求通過保單條款、承保範圍排除和法律論壇的選擇來管理我們的損失敞口。還出現了與法律論壇的報道範圍和選擇有關的爭端。因此，我們保單的各種條款，如論壇的選擇、承保範圍的限制或排除，可能無法以我們預期的方式執行，我們管理損失風險的部分或全部方法可能被證明無效。

新出現的索賠和承保問題對我們業務的影響是不確定的。隨着行業實踐以及法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意外和意外問題。這些問題可能會對我們的運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響，因為它們可能會擴大承保範圍，超出我們的承保意圖，或者增加索賠的頻率和/或嚴重性。例如，費用上升、訴訟經費增加、社會通貨膨脹、不利判決增加以及法律改革，如延長訴訟時效，可能會導致在比最初預期更長的報告期內提出更多和更頻繁的索賠。在某些情況下，這些變化可能要等到我們簽發了符合以下條件的保險或再保險合同後才會顯現出來
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受這些變化的影響。因此，我們的保險或再保險合約下的全部責任範圍，可能要在合約發出後多年才能知悉。

我們使用分析模型來幫助我們在定價、儲備和資本建模等關鍵領域做出決策，實際結果可能與模型輸出和相關分析大不相同。我們使用各種建模技術和數據分析(例如，情景、預測和隨機建模以及預測)來分析和估計與我們的保險和ILS業務相關的風險敞口、損失趨勢和其他風險。這包括專有和第三方建模的產出和相關分析，以幫助我們做出與承保、定價、資本分配、準備金、投資、再保險和巨災風險等有關的決策。我們納入了許多關於投保人行為的未來水平和可變性、損失頻率和嚴重程度、利率、股票市場、通貨膨脹、資本要求和貨幣匯率等方面的假設和預測。專有模型和第三方模型的模型化產出和相關分析受到各種假設、不確定性、模型設計錯誤、複雜性以及任何統計分析的內在限制，包括使用內部和行業歷史數據和假設所產生的限制。

此外，模型化的產出和相關分析可能不時包含不準確之處，可能是在實質性方面，包括由於輸入或應用不準確(無論是由於數據錯誤、人為錯誤或其他原因)。因此，實際結果可能與我們的模擬結果有很大不同。我們的盈利能力和財務狀況在很大程度上取決於我們的實際經驗與我們在模型和最終模型輸出中使用的假設相一致的程度。如果基於這些模型或其他因素，我們錯誤地對我們的產品定價或未能適當地估計我們面臨的風險，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到重大不利影響。

損失準備金

我們的結果可能會受到影響，因為實際的保險或再保險損失與我們的損失準備金不同。保險或再保險損失的發生、向我們報告損失和我們支付損失之間往往有相當長的一段時間。為了確認未報告損失的負債，我們建立了資產負債表負債準備金，表示需要支付已報告和未報告損失以及相關損失調整費用的估計金額。估計損失準備金的過程是一項困難和複雜的工作，涉及許多變量和主觀判斷。如果我們經歷一段通脹上升的時期，這一過程也可能變得更加困難，就像2021年初以來的情況一樣。

作為保留過程的一部分，我們審查歷史數據並考慮各種因素的影響，例如：
•索賠頻率和嚴重性的趨勢；
•業務變更；
•更改業務組合、條款和條件、限制和層次；
•新出現的經濟和社會趨勢；
•保險費率的趨勢；
•通貨膨脹或通貨緊縮；以及
•監管和訴訟環境的變化。

這一進程假定，根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行調整後，過去的經驗是預測未來事件的適當基礎。然而，沒有確切的方法來評估任何特定因素對儲備充分性的影響，實際結果將與最初的估計不同。作為準備金過程的一部分，我們定期審查我們的損失準備金，並在必要時進行調整。未來我們的承保業務和我們的計劃服務業務的損失準備金的增加可能會導致收益中的額外費用，這可能是實質性的。

此外，如上所述，我們使用分析模型來輔助我們的損失準備金決策，實際結果可能與模型輸出和相關分析大不相同。

在估算一般責任、專業責任和工人賠償等長尾保險準備金時，通常存在更大的不確定性，因為它們需要較長的時間來報告和解決索賠。由於結算期較長，經濟和社會通貨膨脹以及醫療費用的變化對長尾保險的影響也更為明顯。此外，再保險準備金比保險準備金受到更大的不確定性，主要是因為再保險人依賴(I)分割公司作出的原始承保決定和索賠決定，以及(Ii)分割公司的信息和數據。因此，我們面臨這樣的風險，即我們的分割方公司可能沒有充分評估我們再保險的風險，而放棄的保費可能不足以補償我們的風險。
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假設。此外，再保險準備金的可靠性可能不及保險準備金，因為從事故發生到向再保險人報告損失或利益，以及最終解決或了結損失，通常需要更長的時間。我們並非主要承保人的合約的準備金，以及只參與額外層級損失的準備金，亦比我們是主要承保人的合約的準備金有更大的不明朗因素，原因與再保險準備金的很多原因相同。

在為我們的人壽和年金再保險賬簿建立準備金時所使用的假設和估計的變化可能會導致我們對這類業務的估計損失準備金大幅增加。我們的分期付款人壽和年金再保險賬簿使我們面臨死亡風險，即死亡索賠水平可能與我們為人壽和年金再保險合同建立準備金時假設的水平不同的風險。我們的一些人壽和年金再保險合同使我們面臨長壽風險，這是指被保險人在建立準備金時比預期壽命更長的風險，或者是發病率風險，是被保險人重病或殘疾的風險。我們為人壽和年金再保險賬簿預留準備金的目的是為我們承擔的風險建立適當的準備金。除其他外，這一進程在很大程度上依賴於對死亡率、壽命和發病率趨勢、故障率、利率和費用的分析。截至2022年12月31日，我們的人壽和年金福利準備金總額為7.59億美元。

我們預計死亡率、發病率、壽命和失誤經歷會在不同時期有所波動，但相信它們在許多年內應該保持合理的可預測性。死亡率、壽命、發病率或失誤經驗低於我們在為再保險協議建立準備金時使用的死亡率、壽命、發病率或失誤率，將對我們的淨收入產生負面影響，因為我們最初為我們假設的風險設定的準備金可能不足以支付未來的索賠和費用支付。此外，即使在合同有效期內支付的福利總額不超過預期金額，死亡或疾病發生率的意外增加也可能導致我們在特定報告期內的假設發生變化，對我們在任何特定報告期的淨收入產生不利影響。如果上述任何因素髮生變化，以致出現準備金不足的情況，將計入收益，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

割讓的再保險

我們可能無法按我們可以接受的條款購買再保險保障，或者我們可能無法從再保險人那裏收取損失賠償。我們的承保業務購買再保險和退保後再保險，以管理我們對個人風險的淨留存，並減少對我們的運營結果和財務狀況的損失的波動性，同時使我們能夠提供具有足夠限制的保單，以滿足投保人的需求。此外，我們對我們的計劃服務業務中固有的幾乎所有風險進行再保險，然而，我們的某些計劃對我們的再保險人對我們的義務進行了限制，使我們面臨承保風險，包括損失比率上限、總再保險限額或排除生產商的信用風險。有關本計劃服務業務轉讓再保險的資料，請參閲第8項下綜合財務報表附註12。

放棄保險並不能在法律上免除我們對全部保單金額的主要責任。由於再保險人無力或不願在到期時支付再保險索賠，依賴再保險賠償可能會產生信用風險。我們通常選擇資本充足和評級較高的再保險公司，在某些情況下，我們要求再保險公司提供大量抵押品，以確保再保險風險。現有再保險公司的信貸質素下降或有關再保險條款的爭議，可能會影響我們的盈利，從而對我們的經營業績和財政狀況造成重大的不利影響。此外，抵押品可能不足以支付再保險人對我們的義務，我們可能無法促使再保險人提供額外的抵押品。

截至2022年12月31日，我們是信用證、信託賬户和扣留資金的受益人，總計50億美元，擔保了84億美元的再保險可收回款項。剩餘的無擔保再保險可收回部分被割讓給評級高、資本充裕的再保險公司。我們的再保險可收回金額是基於估計的，我們的實際負債可能超過我們能夠從我們的再保險人那裏收回的金額或任何保證再保險可收回金額的抵押品。再保險人未能履行其對我們的義務，無論是由於無力償債、糾紛或其他不願或無能力付款，或由於我們無法獲得足夠的抵押品來支付我們的債務，都可能對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

再保險的可獲得性和成本由我們無法控制的市場狀況決定。我們不能保證我們期望的再保險金額或轉業後再保險在未來的市場上可用。此外，可用產能可能不符合我們認為合適或可接受的條款，也不符合我們希望與之合作的公司的條款。
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公事。這可能會影響我們編寫某些產品的能力，並對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

市場競爭與經紀人依賴

保險和再保險市場的競爭可能會減少我們保險業務的利潤。保險和再保險市場競爭激烈。我們在國際和地區基礎上與美國、百慕大、英國、歐洲和其他國際保險公司和再保險公司以及承保財團展開競爭，其中一些財團擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源，更有機會獲得“大數據”，並可能能夠提供更廣泛或更復雜的商業和個人系列產品。最近的行業整合，包括保險和其他金融服務公司之間的業務合併，導致了更大的競爭對手，擁有更多的財務資源。此外，資本市場參與者創造了旨在與再保險產品競爭的替代產品。

與其他行業一樣，保險業正在經歷快速而重大的技術和其他變革。傳統保險業參與者、科技公司、“InsurTech”初創公司和其他人越來越關注利用技術和創新來簡化和改善客户體驗、提高效率、重新設計產品、改變商業模式，並影響保險業其他潛在的顛覆性變化。如果我們不預測、跟上和適應影響保險業的技術和其他變化，就會損害我們的競爭能力，降低我們產品對客户的價值，並對我們的業務產生實質性和不利的影響。此外，在我們經營的市場中，創新、技術變化和客户偏好的變化也給我們的業務帶來了其他風險。例如，它們可能導致我們的服務、行政、政策獲取或一般費用增加，因為我們尋求將我們的產品和服務與競爭對手的產品和服務區分開來，或者以其他方式跟上此類創新和變化。

競爭加劇可能會導致投保單減少、保險費率降低、保單條款和條件不太有利，這可能會減少我們的承保利潤，或者在我們的計劃服務運營中減少我們的運營利潤，並對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

財產和意外傷害保險業的歷史週期性可能會對我們改善或維持承保利潤或增長或維持保費收入的能力產生重大不利影響。保險和再保險市場歷來是週期性的，其特點是由於承保能力過大而導致長期的激烈價格競爭，以及最近的替代資本來源，以及能力短缺導致更有利的費率水平的短暫時期。我們的競爭優勢包括我們的特色產品和我們的利基市場戰略。這些優勢也使我們在競爭激烈的時期容易受到其他保險公司的行動的影響，這些公司尋求支付額外的保費，而不適當考慮承保利潤。有時，我們可能很難在不犧牲承保利潤的情況下增長或保持保費水平。如果我們不能成功地維持費率或實現費率上調，我們可能難以改善或維持承保利潤，或增長或維持保費金額水平。

我們開發新產品、在目標市場擴張或改進業務流程和工作流程的努力可能不會成功，可能會增加或造成新的風險。為了保護和擴大市場份額或提高效率，我們不時投資於戰略舉措，以實現以下目標：
•開發承保我們以前沒有投保的風險的產品，包括新的承保範圍或更改承保條款；
•更改佣金條款；
•改變我們的承保流程；
•改進業務流程和工作流程，以提高效率和生產率，並改善我們客户和生產商的體驗；
•拓展分銷渠道；以及
•進入我們以前市場份額相對較小或沒有的地理市場。

我們在這些努力中可能不會成功，即使我們成功了，它們也可能增加或製造以下風險，等等：
•對新產品的需求或向新市場的擴張可能達不到我們的預期；
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•新產品和向新市場的擴張可能會增加或改變我們的風險敞口，我們用來管理這些敞口的數據和模型可能不如我們在現有市場或現有產品中使用的數據和模型有效；
•自動承保和定價決策背後的模式可能並不有效；
•開發新產品或市場或改變佣金條款的努力可能會造成或增加分銷渠道衝突；
•在將現有投保人轉換為新產品的過程中，一些投保人的定價可能會增加，而其他投保人的定價可能會下降，其淨影響可能會對保留率和利潤率產生負面影響；以及
•更改我們的業務流程或工作流程，包括使用新技術，可能會導致執行風險。

這些努力可能需要我們進行大量支出，這可能會在短期內對結果產生負面影響，如果不成功，可能會對我們的業務結果產生實質性的不利影響。

我們很大一部分收入依賴於少數幾家經紀商，任何一家券商提供的業務損失都可能對我們產生實質性的不利影響。我們通過保險和再保險經紀人在全球範圍內銷售我們的保險和再保險。在截至2022年12月31日的一年中，我們最大的三家獨立經紀商佔我們承保業務毛保費的28%。其中一家或多家經紀公司所提供的全部或大部分業務的損失，可能會對我們的業務產生重大不利影響。

財務實力和信用評級

我們的保險公司和優先債務由不同的評級機構評級，其中一個或多個評級的降級或潛在降級可能對我們產生實質性的不利影響。財務實力評級是建立保險和再保險公司競爭地位的重要因素。我們的優先債務評級也會影響資金的可得性和成本。我們的某些保險和再保險公司子公司以及我們的優先債務證券由不同的評級機構評級。我們的財政實力和債務評級會定期進行審查，並可能隨時進行修訂或撤回。我們保險子公司的財務實力評級受到其法定盈餘金額、槓桿率和資本充足率以及其他財務指標的重大影響。評級機構可能會對其評級方法或內部模型進行更改，從而增加或減少我們的保險子公司必須持有的資本額，或限制公司可能如何配置其資本以維持其當前的評級。舉例來説，對於我們的某些保險子公司，評級機構在計算時可能會考慮再保險人向我們提供的抵押品。這種做法的改變可能會對我們的評級產生不利影響。我們不能確定我們是否能夠保持目前或任何未來的評級。如果我們的評級被一家或多家評級機構從目前的水平下調，我們在保險業目標市場的競爭地位可能會受到影響，我們將更難推銷我們的產品。評級下調可能導致大量業務損失，因為投保人和剝離公司的客户會轉向其他索賠能力和財務實力評級更高的公司。此外, 降級可能會觸發合同條款，允許分割者以對我們不利的條款終止再保險合同，或要求我們通過信託或信用證抵押我們的債務。評級下調也可能對我們的流動性產生實質性的不利影響，包括我們的信用證工具的可用性，並限制我們進入資本市場的機會，增加我們的借貸或發行債務的成本，並要求我們提供抵押品。

我們的保險子公司擁有並必須持有的資本額，以維持其財務實力和信用評級，並滿足其他要求，可能會不時發生重大變化，並對許多因素非常敏感，其中一些因素不是我們所能控制的。我們保險子公司的資本要求由適用的保險監管機構規定，而評級機構則制定要求，為我們的保險子公司和優先債務證券提供評級信息。預測盈餘和相關的資本需求是複雜的，需要對我們的業務在更廣泛的宏觀經濟環境中的表現做出假設。保險監管機構和評級機構通過財務模型評估公司資本，這些模型基於基於風險的資本公式計算財產和意外傷害保險集團及其子公司的最低資本金要求。在任何一年，資本水平和基於風險的資本要求可能會增加或減少，這取決於各種因素，包括我們的保險子公司承保的業務組合和業務概況中的相關性或多元化、我們的保險子公司必須持有的支持業務增長的額外資本的金額、我們投資組合中證券的價值、利率和外幣匯率的變化，以及用於確定我們所需資本的監管和評級機構模型的變化。
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保險監管

我們的保險子公司受到監督和監管，這可能會對我們的運營和財務狀況產生重大不利影響。我們的保險子公司受其開展業務的各個司法管轄區的監管機構的監督和監管，包括外國和美國的州保險監管機構。監管當局擁有廣泛的監管、監督和行政權力，涉及數據保護和數據隱私、網絡安全、償付能力標準、許可、覆蓋要求、產品條款和條件、保單費率和表格、商業和索賠做法、對消費者的披露，以及財務報告的形式和內容。在某些情況下，我們根據我們對法規或做法的解釋遵循我們認為可能被行業普遍遵循的做法。這些做法可能會被證明與監管部門的解釋不同。保險監管當局有廣泛的權力啟動調查或其他訴訟程序，如果未能遵守適用的法律和法規，可能會施加不利後果，包括罰款、處罰、禁令、拒絕或吊銷經營許可證或批准、加強審查或監督、對從事特定業務的限制或對客户的補救。這些行為還可能導致負面宣傳、聲譽損害或對客户、員工或其他關係的損害。此外，監管和立法當局繼續執行增強的或新的監管要求，以確保保險公司的穩定或加強對投保人的保護，或在某些情況下旨在預防或減輕未來的金融危機。監管當局還可能尋求以新的或更廣泛的方式行使其監督或執法權力，例如增加資本金要求。這些行為一旦發生，可能會影響競爭激烈的市場。, 以及我們經營業務或管理資本的方式，並可能導致更低的收入和更高的成本。因此，此類行動可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

在我們的容量提供商沒有獲得許可的州，監管機構可能會對我們使用前置安排提出質疑。我們的計劃服務業務與總代理和國內外保險公司達成前置安排，這些保險公司希望在能力提供商未獲得許可或未獲授權承保特定保險額度的州獲得特定的美國財產和意外傷害保險業務。一些州保險監管機構可能會反對這些前置安排。在某些州，保險專員有權禁止授權保險公司作為未經授權的保險公司的發行承運人。此外，在沒有法律或監管禁止的州，保險部門可以認為假定的保險人在沒有許可證的情況下處理保險業務，發行保險的承運人協助和教唆未經授權的保險銷售。

如果我們從事前置業務的任何州的監管機構禁止或限制這些安排，我們將被阻止或限制開展那些州的容量提供商未獲授權的業務，除非容量提供商能夠獲得必要的許可證。這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

保險掛鈎證券

我們的ILS業務和我們對第三方資本的管理可能會使我們面臨風險。我們的一些運營子公司可能對第三方投資者負有一定的法律責任和義務。未能履行其中任何一項責任或義務可能會導致重大責任、罰款或其他損失，並損害我們的業務和運營結果。此外，第三方投資者可能決定不續期他們在我們管理的基金中的投資，這可能會對這些基金的財務狀況產生重大影響，進而可能對我們的運營業績和財務狀況產生重大不利影響。此外，我們可能無法為我們管理的基金或潛在的新基金維持或籌集額外的第三方資本，因此我們可能會放棄現有或潛在的手續費收入和其他創收機會。例如，NePhila的投資業績以及更廣泛的ILS市場都受到了連續幾年不斷上升的巨災損失以及2020年新冠肺炎大流行的不利影響。這些事件，以及資本市場的波動，也影響了投資者關於向ILS分配資本的決定，這反過來又影響並可能繼續影響我們管理的基金內的資本籌集和贖回，以及新基金，導致管理下的資產減少。見項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析下的“關鍵會計估計-商譽和無形資產”，以討論和考慮這些對歸因於NePhila ILS業務的商譽和無形資產估值的影響。

我們Markel CATCo業務的發展可能會對我們產生實質性的不利影響。2018年12月，美國司法部(DoJ)、美國證券交易委員會(SEC)和百慕大金融管理局(百慕大金融管理局)對Markel CATCo Re Ltd.2017年底和2018年初記錄的損失準備金展開調查(Markel CATCo調查)。2021年9月，美國證券交易委員會和美國司法部分別通知我們，它已經結束調查，不打算
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對Markel CATCo投資管理有限公司採取任何行動。目前BMA沒有懸而未決的請求，BMA已經兩年多沒有就Markel CATCo的調查與該公司聯繫了。

與我們Markel CATCo業務相關或由此產生的事項，包括我們目前不知道的事項，可能會導致額外的索賠、訴訟、調查、執法行動或訴訟。例如，雖然先前的訴訟已被駁回或達成和解，但Markel CATCO基金的投資者可能會提起額外的訴訟。我們還可能在我們開展業務的任何司法管轄區受到更嚴格的監管審查、調查或訴訟。如果任何監管機構對我們採取行動，或我們達成協議解決問題，我們可能會受到制裁，或被要求支付鉅額罰款，或實施可能對我們的業務和運營造成代價高昂或中斷的補救措施。其中一個或多個問題的不利結果，以及其他我們無法預料的結果，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。即使不利的結果不會成為現實，這些問題以及我們可能採取的應對行動也可能對我們的聲譽產生不利影響，限制我們進入資本市場的機會，並導致鉅額費用和中斷。

此外，我們可能會採取措施，降低與Markel CATCo業務相關或由此產生的潛在風險或負債。例如，見項目8下的合併財務報表附註21，瞭解有關收購交易的信息，該交易加快了向Markel CATCo基金投資者全額返還剩餘資本的速度，這些基金目前處於決選階段。我們可能採取的其他措施，以減輕與Markel CATCo業務相關或產生的潛在風險或負債，可能會對我們的業務結果或財務狀況產生重大影響。

風險主要與我們的投資和獲得資本有關

經濟狀況的變化

我們的投資結果可能會受到利率、美國和國際貨幣和財政政策以及更廣泛的經濟狀況變化的影響。我們從客户那裏收取投保風險的保費。我們投資這些資金，直到需要它們來支付投保人的索賠。我們投資組合價值的波動可能是由於利率、美國和國際財政、貨幣和貿易政策的變化，以及更廣泛的經濟狀況(例如，包括股市狀況和嚴重或長期的通脹或通貨緊縮)。儘管我們試圖採取措施來管理在這些不斷變化的環境中投資的風險，但我們可能無法有效地減輕我們對這些風險的敏感性。儘管我們採取了緩解措施，包括資產組合的存續期和貨幣目標、對這些目標的合規性監測以及將資產存續期和貨幣與損失準備金的存續期和貨幣合理有效地匹配的手段、利率和美國及國際財政、貨幣和貿易政策以及更廣泛的經濟狀況的變化，但這些變化可能會對我們的投資結果產生重大不利影響，從而影響我們的運營結果和財務狀況。

我們將股東權益的很大一部分投資於股權證券，這可能導致我們的投資結果和淨收入出現重大變化，並可能對股東權益產生重大不利影響。此外，我們的股權投資組合是集中的，這些重大投資的價值下降可能會對我們的財務業績和我們執行業務計劃的能力產生重大不利影響。截至2022年12月31日和2021年12月31日，股權證券分別佔我們股東權益的59%和61%。從歷史上看，股權證券在很長一段時間內產生的回報高於固定期限證券；然而，投資於股權證券可能會導致投資回報從一個時期到下一個時期的顯著變化。在動盪的金融市場中，我們的股權投資組合的公允價值可能會大幅下降，這將導致淨收益和股東權益大幅下降。我們的股票投資組合集中在特定的發行人和行業，因此，這些集中投資的公允價值下降也可能導致淨收益和股東權益的大幅下降。股東權益的大幅減少可能會對我們執行業務計劃的能力產生重大不利影響。

獲得資本的途徑

我們未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。如果我們的業務產生的現金流不足以滿足未來的運營需求，或者我們的資本狀況受到投資組合公允價值下降、災難事件造成的損失或其他方面的不利影響，我們可能需要通過融資籌集更多資金或限制我們的增長。我們還可能被要求清算固定期限證券或股權證券，這可能會導致實現的投資損失。任何進一步的資金來源，包括信用證所需的能力，如果有的話，可能會以對我們不利的條件進行。我們能否獲得更多的資金來源將取決於各種因素，例如市場狀況、普遍的可獲得性
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信貸、我們所經營行業的信貸可獲得性、我們的經營結果、財務狀況、信用評級和信貸能力，以及未決的訴訟或監管調查。我們在循環信貸安排和信用證安排下借款的能力取決於我們遵守這些安排下的契諾和其他要求。同樣，如果監管機構或評級機構對我們採取負面行動，我們獲得資金的渠道可能會受到損害。我們無法在需要時獲得足夠的資本，這可能會對我們投資於我們的業務或利用機會擴大我們的業務的能力產生負面影響，例如可能的收購或創建新企業，並抑制我們以我們可以接受的條件對現有債務進行再融資的能力。這些影響中的任何一個都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們不遵守契約和信貸安排、優先債務和其他債務中的其他要求，可能會對我們造成實質性的不利影響。與我們的信貸融資、優先債務和其他債務有關的協議和契約，包括我們某些子公司使用的信用證融資，包含契諾和其他要求。如果我們不遵守這些契約或要求，根據這些協議和契約，貸款人、票據持有人或交易對手可以宣佈違約，並要求立即償還欠他們的所有款項。此外，在適用的情況下，我們的貸款人可以取消他們對貸款或簽發信用證的承諾，或要求我們質押額外的或不同類型的抵押品。一項債務協議下的違約也可能使我們面臨其他債務協議或其他安排下的交叉違約風險。這些影響中的任何一個都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的流動性以及我們償還債務和其他債務以及支付優先股股息的能力，取決於我們從子公司獲得的資金。我們是一家控股公司，因此，我們的現金流以及我們償還債務和其他債務以及支付優先股股息的能力取決於我們子公司的收益以及子公司對我們的收益、貸款或其他付款的分配。保險子公司的股息支付佔我們營運現金流的很大一部分，可能需要事先監管通知或批准，或者可能受到監管機構實施的資本金要求的限制。同樣，我們的保險子公司可能需要我們出資以滿足其資本金要求。此外，我們的再保險合同通常允許分割人在保險公司資本減少超過指定金額時，以對我們不利的條款終止合同，或行使可能對我們產生不利影響的其他補救措施。這些合同條款可能會限制我們的保險子公司對我們的分配。

與我們所有業務相關的風險

法律和監管風險

適用於我們業務的法律和法規要求非常廣泛。如果不遵守，可能會對我們造成實質性的不利影響。我們的每一項業務都高度依賴於每天從事大量財務和運營活動的能力，其中包括保險承保、索賠處理、投資活動、第三方資本管理以及向企業和消費者提供產品和服務，其中許多都非常複雜。這些活動受內部準則和政策以及法律和監管要求的約束，其中包括與隱私和數據安全、經濟和貿易制裁、反腐敗、反賄賂以及全球金融和投資、客户保護和保險事項有關的要求。我們對新業務、分銷渠道和市場的持續擴張帶來了額外的需求。雖然我們相信我們已經採取了充分和有效的風險管理和合規計劃，但合規風險仍然存在，特別是在我們受到額外規則和法規的約束的情況下。未能遵守或未根據任何適用的法律和法規獲得適當的授權或豁免，可能會導致我們開展業務或從事在我們開展業務的一個或多個司法管轄區監管的活動的能力受到限制。任何此類失敗也可能使我們面臨罰款、處罰、公平救濟和改變我們的商業做法。此外，不遵守規定可能導致我們的優先無擔保債務協議或信貸安排違約，或損害我們的業務或我們的聲譽。

遵守適用的法律和條例既耗時，又耗費人力和系統。股東激進主義、當前的政治環境以及當前高度的政府幹預和監管改革可能會導致大量新的監管和合規義務。任何變更或頒佈新的適用法律和法規可能會增加我們經營所處的監管環境的複雜性，這可能會大幅增加我們的直接和間接合規成本以及開展業務的其他費用，並對我們的運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

法律和監管行動造成的損失可能會對我們產生實質性的不利影響。我們可能會不時地捲入各種法律訴訟，包括有時多方或集體訴訟，其中一些涉及對
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或不確定的數額。其中一項或多項行動的重大不利結果可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。我們也不時參與各種監管行動、調查和詢問，包括保險監管機構的市場行為審查。如果監管機構對我們採取行動，或者我們達成同意令或協議以解決問題，監管機構可以選擇要求我們支付鉅額罰款或實施可能對我們的業務和運營造成代價高昂或中斷的補救措施。即使不利的結果不會出現，這些事情也可能對我們的聲譽產生不利影響，並導致大量費用和中斷。見項目8和項目3下所列合併財務報表附註21。

我們受到與經濟和貿易制裁以及賄賂和腐敗有關的法律法規的約束，違反這些法律法規可能會對我們產生實質性的不利影響。我們必須遵守美國財政部外國資產控制辦公室和世界各地類似的跨國機構和政府機構實施的經濟和貿易制裁和禁運計劃，以及美國和我們開展業務的其他司法管轄區適用的反腐敗法律和反賄賂法規。在某些情況下，我們必須遵守在短時間內實施的大量新的經濟、金融和貿易制裁，就像俄羅斯-烏克蘭衝突所發生的那樣。違反制裁、禁運計劃或反腐敗法，可能會使我們和個別員工受到監管執法行動以及重大的民事和刑事處罰。此外，違規可能導致我們的未償債務或信貸安排違約，或損害我們的業務或聲譽。這些處罰或違約，或對我們業務或聲譽的損害，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。在某些情況下，適用於美國公司及其附屬公司全球業務的要求和限制比適用於非美國公司及其附屬公司的要求和限制更具限制性，甚至可能與之衝突，這也可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

員工的錯誤和不當行為可能難以發現和預防，並可能導致重大損失。近年來，在廣泛的行業中發生了許多涉及員工不當行為的案件，我們面臨着員工行為不當的風險。不當行為、欺詐、非法行為、錯誤、未能妥善記錄交易或未獲得適當的內部授權，或未能遵守監管要求或我們的內部政策可能會導致損失或聲譽損害。並不是總有可能阻止或防止員工的錯誤或不當行為，我們為防止和發現這種活動而實施的控制和培訓可能並不是在所有情況下都有效。

全球運營

我們通過商業實體網絡管理我們的全球業務，這可能會導致管理、治理和監督做法不一致。我們通過位於美國、百慕大、英國、歐洲和其他地方的商業實體網絡管理我們的全球業務。這些業務實體由高管管理，並由共享和集中的服務提供支持；然而，對於我們的某些業務，子公司級別的管理負責日常運營、盈利、人事決策、業務增長以及法律和法規合規，包括遵守適用的當地法律。通過子公司級別的管理進行運營，可能會使我們難以在整個全球業務中實施戰略決策和協調程序。此外，我們的一些業務實體的管理、銷售和支持人員可能不足以支持其各自地點和行業的增長，而沒有重要的中央監督和協調。我們繼續加強我們的運營、治理和監督程序，以有效支持我們的全球業務和業務實體網絡，並提高整個網絡的透明度；然而，我們的運營戰略可能導致不一致的管理、治理和監督做法，這可能對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們有大量的國際業務和投資，這使我們面臨更多的政治、民事、業務和經濟風險。我們很大一部分收入和收入來自我們在美國以外的業務和投資，包括英國、百慕大和歐洲。我們的國際業務和投資使我們面臨更多的政治、民事、業務和經濟風險。國際和國際金融市場的惡化或波動或一般經濟、政治和民事條件可能會對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生不利影響。對某些國家的經濟狀況、資本市場、政治、民事和經濟穩定以及償付能力的擔憂可能會導致全球市場波動。在我們運營的司法管轄區和其他地方的政治和民事變化，其中一些可能是破壞性的，也可能幹擾我們的客户和我們在特定地點的活動。我們的國際業務還可能受到一些額外風險的影響，特別是在新興經濟體，包括價格管制、資本管制、貨幣兑換限制、所有權限制和其他限制性或反競爭的政府行為或要求，這些可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

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一般的經濟、市場或行業狀況可能會導致投資損失，對我們的業務產生不利影響，並限制我們進入資本市場的機會。總體經濟和市場狀況以及行業具體情況，包括經濟持續衰退或擴張；經濟長期緩慢增長；通貨膨脹或通貨緊縮；外幣匯率、商品和能源價格以及利率的波動和波動；信貸和資本市場的波動；徵收關税和國際貿易監管的其他變化以及其他因素，可能導致：未來一段時期內大量已實現和未實現的投資損失；對我們保險產品的需求下降，或索賠的頻率和嚴重性增加；全球供應鏈中斷，我們產品和服務的投入成本增加；對我們的服務和我們銷售和分銷的產品的需求減少；以及進入資本市場的機會有限或無法進入。任何這些影響都可能對我們的運營結果、財務狀況、債務和財務實力評級或我們保險子公司的資本產生實質性的不利影響。我們的許多Markel Ventures業務的業績一直受到並可能繼續受到勞動力和材料成本增加的不利影響，包括由於某些產品供應短缺、運輸成本上升和通貨膨脹而導致的材料成本增加。我們減輕這些費用增加的影響的努力可能不會成功，即使它們成功了，這些努力的影響在我們的結果中反映出來可能還有一段時間。

我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的衝突以及全球經濟相關中斷的不利影響。俄羅斯和烏克蘭之間的軍事衝突對全球經濟造成了負面影響。雖然我們在俄羅斯或烏克蘭沒有業務，但我們的一些業務已經並可能繼續受到這場衝突及其影響的不利影響。在我們的承保業務中，我們有保險合同，有俄羅斯-烏克蘭衝突造成的損失風險，我們在第7項管理層的討論和財務狀況和運營結果分析中討論了這一點。我們的其他業務對俄羅斯或烏克蘭的客户和供應商沒有重大的直接敞口。然而，我們的某些企業已經並可能繼續經歷材料短缺以及運輸、能源和原材料成本上升的情況，部分原因是俄羅斯-烏克蘭衝突對全球經濟的負面影響。

此外，美國、英國和歐盟等國的政府都對某些產品實施了出口管制，並對俄羅斯的某些行業和政黨實施了金融和經濟制裁。這些出口管制和制裁，或我們不遵守它們，可能會導致我們在我們開展業務的一個或多個司法管轄區開展業務的能力受到限制，或產生上文第1A項下討論的其他不利影響。風險因素“我們受到與經濟和貿易制裁以及賄賂和腐敗有關的法律法規的約束，違反這些法律法規可能對我們產生實質性的不利影響。”

我們無法預測這場持續的衝突將對我們的企業或全球經濟產生什麼影響。與這場衝突相關的地緣政治緊張局勢進一步升級的影響是未知的，包括增加貿易壁壘或對全球貿易的限制，並可能導致網絡安全威脅加劇、供應中斷、長期或加劇通脹、能源成本上升、消費者需求下降、利率和外匯匯率波動以及金融市場波動加劇，任何這些都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。此外，持續的衝突可能會觸發或加劇本項目1A項下描述的許多風險：主要與我們的保險業務相關的風險因素、主要與我們的投資和獲得資本相關的風險以及與我們所有業務相關的風險。

收購、整合和保留

被收購公司的整合可能不會像我們預期的那樣成功。我們已經完成並預計將完成收購，以努力實現我們的承保和其他保險業務的盈利增長，並在我們的Markel Ventures業務的多元化基礎上創造額外的價值。收購存在經營、監管、戰略和財務風險，以及與被收購公司以前業務產生的負債相關的風險。我們還必須決定在多大程度上將收購整合到我們現有的業務、運營和系統中，以及在多長時間內整合。這些決定可能會對被收購企業的短期和長期表現產生不利影響。在大型收購的情況下，所有這些風險都被放大了。整合被收購公司的業務和人員可能比預期的更困難，這可能導致無法實現與收購有關的財務目標或轉移管理層的注意力。此外，將以前的私人持股公司整合到上市公司的管理、內部控制和財務報告系統中也帶來了額外的風險。見附註3 在項目8下所列合併財務報表附註中列出關於我們最近收購的資料。

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我們商譽或其他無形資產價值的減值可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。截至2022年12月31日，商譽和無形資產總計44億美元，佔股東權益的34%。我們在收購企業時按公允價值記錄商譽和無形資產。商譽指為收購企業而支付的金額超過收購淨資產公允價值的部分。商譽和無限期無形資產每年進行減值評估，如果事件或情況表明其賬面價值可能無法收回，則更頻繁地評估減值。經營業績下降、資產剝離、市場持續下跌以及其他影響報告單位公允價值的因素可能導致商譽或無形資產減值，進而計入淨收入。這樣的費用可能會對我們的運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。對被收購企業的未來現金流或收益產生不利影響的事態發展可能會導致為其記錄的商譽或無形資產減值。關於我們的商譽和無形資產的信息，請參閲項目7下管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析下的“關鍵會計估計--商譽和無形資產”，以及項目8下合併財務報表附註8中的“關鍵會計估計--商譽和無形資產”。

失去一名或多名關鍵高管，或無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們產生實質性的不利影響。我們的成功取決於我們有能力留住現有主要高管的服務，並在未來吸引和留住更多合格的人員。我們的任何一位主要高管暫時或永久失去服務，或未來無法聘用和留住其他高素質人員，可能會對我們開展或發展業務的能力產生實質性的不利影響。

信息技術系統、第三方系統和服務提供商

我們使用的信息技術系統可能會出現故障或遭受安全漏洞或網絡攻擊，這可能會對我們產生重大不利影響，或導致受監管或敏感信息的丟失。我們的業務依賴於我們的企業系統和由第三方維護的系統的運營有效性和安全性。除其他外，我們依賴這些系統與生產商、承保人、客户、客户和其他第三方互動，執行精算和其他建模功能，承保業務，準備保單和處理保費，處理索賠和索賠付款，編制內部和外部財務報表和信息，以及從事各種其他業務活動。我們的企業系統或我們可能依賴的第三方系統發生重大故障，無論是因為自然災害、網絡中斷還是對這些系統的網絡攻擊，包括勒索軟件，都可能危及我們的個人、機密和專有信息以及我們客户和業務合作伙伴的信息，阻礙或中斷我們的業務運營，並可能導致其他負面後果，包括補救成本、收入損失、額外的監管審查和罰款、訴訟以及金錢和聲譽損害。此外，如果我們無法創新、開發和獲取新技術，可能會讓我們更容易受到這些攻擊。像其他公司一樣，我們一直受到網絡攻擊、惡意病毒和惡意軟件以及拒絕服務攻擊，預計未來這種攻擊將以更復雜和更頻繁的方式繼續下去。儘管我們對此類攻擊採取了任何控制或保護行動，但這些措施可能不足以防止或減輕自然災害、網絡中斷或對我們系統的網絡攻擊的影響。這可能會導致對我們的責任，導致我們的數據被損壞或被盜，並導致我們投入資源來糾正這些故障。

此外，我們還受到在我們開展業務的司法管轄區頒佈的許多數據隱私和網絡安全法律法規的約束。向客户、業務合作伙伴、員工或第三方發送或接收的個人、機密或專有信息的誤用或處理不當，可能會損害我們的業務或我們的聲譽，或導致一個或多個司法管轄區的重大金錢損失、監管執法行動、罰款和刑事起訴。例如，根據歐洲一般數據保護條例，對不遵守規定的行為有重大處罰，可能導致高達公司全球年收入4%的罰款。此外，違反數據隱私法律法規可能會導致我們的未償債務或信貸安排違約。這些金錢損害、處罰、監管或法律行動或違約，或對我們業務或聲譽的損害，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。我們用來履行某些職能的第三方也受到這些風險的影響，他們不遵守這些法律和法規也可能損害我們的業務或聲譽或導致監管幹預，這可能對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

此外，我們經常通過電子郵件和其他數字手段發送、接收和存儲個人、機密和專有信息。儘管我們試圖保護這些個人、機密和專有信息，但我們可能無法在所有情況下這樣做，特別是對於業務合作伙伴和其他第三方，他們可能沒有或使用適當的控制措施來保護個人、機密和專有信息。

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雖然我們維持提供第一方和第三方保險的網絡風險保險，但該保險可能不包括與企業失敗、網絡攻擊或系統遭到破壞的後果相關的所有費用。重大的網絡安全漏洞可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

第三方提供商可能表現不佳，違反對我們的義務，或使我們面臨更大的風險。我們的某些業務職能是由第三方提供商執行的，這些提供商可能無法按預期履行職責，或可能無法履行對我們的義務。例如，我們的某些業務單位依賴於與多個第三方管理人簽訂的合同關係，根據這些第三方管理人代表我們管理和支付索賠，並就案件準備金向我們提供建議。在這些關係中，我們依賴於管理協議條款中包含的控制以及管理員的內部控制，以在我們規定的參數範圍內管理索賠過程。此外，我們的某些業務單位使用管理總代理、總代理和其他生產者在規定的承銷權限內代表我們撰寫和管理業務。儘管我們持續監控這些管理人員、代理商、生產商和其他服務提供商，但我們的監控力度可能不夠，或者我們的服務提供商可能會越權或以其他方式違反對我們的義務，這可能會導致運營中斷、聲譽損害和監管幹預，並對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

此外，我們利用第三方執行某些技術和業務流程功能，如數據中心託管、基於雲的操作環境、人力資源和其他外包服務。我們已經制定並實施了外包戰略，然而，如果第三方提供商的表現沒有達到預期，我們可能會遇到運營困難、成本增加和業務損失，或者我們可能無法實現預期的生產率提高或成本效益。我們使用第三方執行某些技術和業務流程功能可能會使我們面臨與隱私和數據安全相關的風險，這可能會導致金錢和聲譽損害。此外，我們從第三方提供商獲得服務的能力可能會受到各種因素的影響，包括政治和國內不穩定、供應鏈中斷、金融市場的波動或中斷、廣泛的健康問題、意外或額外的監管要求或政策。因此，我們開展業務的能力可能會受到不利影響。

大流行

流行病已經並可能對我們產生實質性的不利影響。新冠肺炎疫情已經對我們的承保、投資、馬克爾風險投資和其他業務，以及我們的業務結果和財務狀況產生了實質性的不利影響，其變體或未來的大流行可能會對我們產生重大不利影響。大流行的影響和相關的政府應對措施可能是廣泛的、代價高昂的、破壞性的和迅速變化的。引起或可能引起這些影響的因素包括，或可能包括以下因素，以及其他我們無法預測的因素：
•與大流行相關的索賠的保險或再保險損失不同於我們的預期，或者比我們預期的更廣泛；
•與保險或再保險承保範圍或費率有關的政府行動或司法決定，例如包括要求對索賠進行追溯性承保或擴大承保範圍；
•爭議、訴訟和其他法律行動，挑戰適用保險或再保險政策下的保險範圍確定或保險範圍確定本身的迅速程度，導致索賠、訴訟和相關費用增加；
•與限制或無法使用我們的設施、重新進入工作場所、員工安全問題以及關鍵或基本服務的減少或中斷有關的中斷、延誤和增加的成本和風險；
•不斷變化的商業條件和合規義務；以及
•對第三方提供的所需原材料、用品或服務的成本、可獲得性或及時性產生的短期或長期影響，包括州、聯邦或外國政府或政府機構提供的服務。

此外，像新冠肺炎的情況一樣，大流行可能會引發或加劇本項目1A項下其他地方所述的許多風險。風險因素包括主要與我們的保險業務相關的風險、主要與我們的投資和獲得資本有關的風險以及與我們所有業務相關的風險。

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項目3.法律程序

Thomas Yeransian訴Markel公司案

2010年10月，我們完成了對Aspen Holdings，Inc.(Aspen)的收購。作為此次收購的部分對價，Aspen股東獲得了或有價值權(CVR)。在2017年12月31日CVR到期日之前，CVR持有人代表Thomas Yeransian對我們之前對CVR價值的估計提出了異議。2016年9月15日，Yeransian先生提起訴訟，Thomas Yeransian訴Markel Corporation(美國特拉華州地區法院)，其中指控我們在CVR協議下違約。訴訟要求：4730萬美元的損害賠償金，這是CVR的未調整價值；加上利息(截至2022年12月31日為2360萬美元)和違約利息(截至2022年12月31日，最高可達2080萬美元，具體取決於違約發生的日期)；以及數額不詳的懲罰性損害賠償、費用和律師費。

在2017年2月21日舉行的首次聽證會上，法院暫停了訴訟程序，並命令雙方根據CVR協議下的獨立CVR估值程序討論解決糾紛。雙方於2017年4月5日舉行了會晤，但未能就解決爭端的程序達成協議。我們隨後提出了暫停訴訟並強制仲裁的動議，2017年7月31日，法院發佈了批准該動議的命令。

2018年11月13日，Yeransian先生提起第二起訴訟，Thomas Yeransian訴Markel Corporation(美國特拉華州地區法院)，該公司還指控該公司在CVR協議下違約。第二起訴訟尋求與最初訴訟相同的金錢損害賠償和救濟。我們提交了一項動議，要求擱置這起訴訟，直到最初訴訟的仲裁結束，CVR持有人收到CVR協議項下的最後到期金額。法院於2019年8月6日批准了這項動議。

2020年6月5日，耶蘭西亞人提起第三起訴訟，託馬斯·耶蘭西安訴馬克爾公司(美國特拉華州地區法院)。與第一和第二起訴訟類似，第三起訴訟指控本公司在CVR協議下違約，此外，還幹擾了CVR估值的仲裁。第三起訴訟尋求與原始訴訟和第二起訴訟相同的金錢損害賠償和救濟，以及其他宣告性和非金錢判決和命令。我們提交了擱置這起訴訟的動議，法院於2021年3月16日批准了這一動議。

根據《CVR協定》的仲裁條款，任命了獨立專家來確定CVR的最終價值。2021年9月20日，專家們提交了他們的報告，表明CVR的最終估值為2240萬美元，不包括利息。我們此前向CVR持有人支付了800萬美元，相當於CVR無可爭議價值的90%，外加190萬美元的利息。2021年9月20日，我們支付了2010萬美元，這相當於1410萬美元用於支付最終CVR金額的未付部分(不包括應付給第三方的費用)，外加600萬美元的額外利息。

每起懸而未決的訴訟都被取消了暫緩執行，三起訴訟已經合併。我們已要求法院駁回所有指控，或批准我們對所有指控作出即決判決。

我們認為耶蘭辛先生的訴訟毫無價值可言。我們還認為，訴訟造成的任何重大損失都是遙不可及的。

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關於我們的執行官員的信息

託馬斯·S·蓋納
自2023年1月以來擔任首席執行官。聯席首席執行官，2016年1月至2022年12月。總裁和首席投資官，2010年5月至2015年12月。首席投資官，2001年1月至2015年12月。1998年至2004年期間的董事。董事自2016年8月以來。61歲。

邁克爾·R·希頓
常務副祕書長總裁，2022年5月至今。總裁，馬克爾風險投資公司，2016年1月至2022年5月。總裁和子公司馬克爾風險投資公司首席運營官，2020年5月至2022年5月；總裁和馬克爾風險投資公司首席運營官，2016年1月至2020年5月。Markel Ventures，Inc.首席運營官，2013年9月至2015年12月。現年46歲。

安德魯·G·克勞利
總裁於2022年5月加入馬克爾風險投資公司。總裁，自2022年5月起任職於子公司馬克爾風險投資公司。馬克爾風險投資公司執行副總裁總裁，2020年5月至2022年5月。馬克爾風險投資公司管理董事，2017年1月至2020年5月。40歲。

傑裏米·諾布爾
總裁，自2023年1月起投保。高級副總裁和首席財務官，2018年9月至2022年12月。高級副總裁，財經，2018年6月至2018年9月。2015年7月至2018年6月，董事、馬克爾國際金融。2011年9月至2015年7月，管理董事，內部審計。47歲。

布萊恩·J·科斯坦佐
高級副總裁，財務，首席會計官，自2022年10月起擔任財務總監。自2023年1月以來擔任首席財務官。首席財務官兼主計長，2021年6月至2022年10月。主計長於2019年12月至2021年6月。細分市場總監-2014年3月至2019年12月期間的美國保險。44歲。

理查德·R·格林南
高級副總裁，自2020年2月起擔任首席法務官兼祕書。總法律顧問兼祕書長，2014年6月至2020年2月。助理總法律顧問，2012年8月至2014年6月。現年54歲。

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第II部

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

性能圖表

下圖將我們普通股的累計總回報(基於股價)與標準普爾500指數和道瓊斯美國財產和意外傷害保險公司指數中公司的累計總回報進行了比較。我們是一家多元化的金融控股公司，服務於各種利基市場，我們相信很少有公司的業務組合能與我們的業務相媲美。我們的主要業務是營銷和承保專業保險產品，因此，我們使用道瓊斯美國財產和意外傷害保險公司指數作為我們的同行。然而，我們也擁有各種業務組合的控股權，這些業務在專業保險市場以外的各種行業運營。這一信息並不一定預示着未來的結果。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1096343/000109634323000033/mkl-20221231_g8.jpg
 截至十二月三十一日止的年度，
 
2017 (1)
20182019202020212022
馬克爾公司$100 $91 $100 $91 $108 $116 
S&P 500100 96 126 149 192 157 
道瓊斯美國財產和意外傷害保險100 96 123 126 154 178 
(1)2017年12月31日投資於我們的普通股或上市指數的100美元。包括股息的再投資。

普通股和股息信息

我們的普通股在紐約證券交易所的交易代碼是MKL。截至2023年2月1日，登記在冊的股東人數約為270人。股東總數，包括那些以街頭名義或經紀賬户持有股份的股東，估計超過21萬人。我們目前的戰略是保留收益，因此，我們沒有支付普通股的現金股息，也不希望支付現金股息。

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普通股回購

下表彙總了截至2022年12月31日的季度我們的普通股回購。

發行人購買股票證券
 (a)(b)(c)(d)
 購買的股份總數每股平均支付價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值(以千為單位)
2022年10月1日至2022年10月31日
26,454 $1,153.94 26,454 $555,120 
2022年11月1日至2022年11月30日
19,230 $1,249.81 19,230 $531,086 
2022年12月1日至2022年12月31日
14,894 $1,298.94 14,894 $511,740 
總計60,578 $1,220.02 60,578 $511,740 
(1)    根據2022年2月公開宣佈的股票回購計劃，董事會批准了回購至多7.5億美元的普通股。根據我們的股票回購計劃，我們可以不時地在私下協商或公開市場交易中回購我們股票的已發行普通股，包括根據1934年證券交易法下遵守規則10b5-1和規則10b-18的計劃。股份回購計劃沒有到期日，但可由董事會隨時終止。

根據股權補償計劃獲授權發行的證券

有關根據我們的股權補償計劃授權發行的證券的信息，請參閲第三部分。

可用信息

本文檔代表Markel Corporation提交給美國證券交易委員會的Form 10-K年度報告。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交這些材料後，在合理可行的情況下儘快在我們的網站上或通過我們的網站免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的所有修訂。我們的網站地址是www.markel.com。

傳輸代理

紐約布魯克林15大道6201號運營中心，郵編：11219
(800)937-5449 Help@astfinial.com

年度股東大會

Markel的股東、員工和朋友受邀參加2023年5月17日在裏士滿大學羅賓斯中心舉行的年度股東大會，時間為下午2：00。(東部時間)。有關議程和註冊的更多信息，請訪問www.markelSharholdersMeeting.com。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論和分析包括對本公司2021年至2022年經營結果和財務狀況變化的討論，應與項目8、項目1業務、項目1A風險因素和項目7下的“安全港和警示聲明”項下的綜合財務報表和相關附註一起閲讀。所附的綜合財務報表和相關附註是根據美國(U.S.)一般公認會計原則(GAAP)，包括Markel Corporation及其合併子公司的賬目，以及符合合併要求的任何可變利益實體(本公司)。在我們於2022年2月18日提交給美國證券交易委員會的Form 10-K 2021年年度報告中的第二部分第7項管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析中，可以找到關於2020-2021年我們的運營結果和財務狀況變化的討論。

項目7分為以下幾節：

•經營成果
•流動性與資本資源
•關鍵會計估計
•安全港和警示聲明

關於我們的重要會計政策以及最近發佈的尚未採納的會計公告及其對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流的預期影響的討論，請參閲項目8下的綜合財務報表附註1。

經營成果

下表列出了營業收入的組成部分。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
保險分部$6,528,263 $5,465,284 
再保險分部1,063,347 1,042,048 
與保險掛鈎的證券、計劃服務和其他保險493,746 342,142 
保險業務8,085,356 6,849,474 
淨投資收益445,846 367,406 
淨投資收益(虧損)(1,595,733)1,978,534 
其他(17,661)7,184 
投資細分市場(1,167,548)2,353,124 
Markel Ventures細分市場4,757,527 3,643,827 
總營業收入$11,675,335 $12,846,425 

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下表列出了股東綜合收益(虧損)的組成部分。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
保險部門利潤$549,871 $696,413 
再保險分部利潤(虧損)83,859 (55,129)
與保險掛鈎的證券、計劃服務和其他保險295,329 79,512 
無形資產攤銷(1)
(99,735)(102,971)
商譽減值(2)
(80,000)— 
保險業務749,324 617,825 
投資分部利潤(虧損)(1,167,548)2,353,124 
Markel Ventures部門利潤(3)
325,238 272,552 
利息支出(196,062)(183,579)
淨匯兑收益140,209 72,271 
所得税(費用)福利47,636 (684,458)
可歸因於非控股權益的淨收入(112,920)(22,732)
股東淨收益(虧損)(214,123)2,425,003 
優先股股息(36,000)(36,000)
普通股股東淨收益(虧損)(250,123)2,389,003 
給股東造成的其他全面損失(1,094,694)(346,759)
股東綜合收益(虧損)$(1,308,817)$2,078,244 
(1) 無形資產攤銷包括可歸因於我們保險業務的所有攤銷。在截至2022年和2021年12月31日的年度內，我們承保部門的無形資產攤銷分別為3850萬美元和4120萬美元；然而，我們不在保險和再保險部門之間分配無形資產的攤銷。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我們與保險相關的證券、計劃服務和其他保險業務的無形資產攤銷分別為6120萬美元和6180萬美元。
(2)截至2022年12月31日的年度商譽減值可歸因於我們的NePhila ILS業務。
(3)Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。

我們的2022年業績受到我們投資組合公允價值下降的重大影響。我們股票投資組合的淨投資虧損反映了公開股票市場波動和整體下跌的影響。我們固定期限投資組合公允價值的下降主要是由於2022年利率的上升。公開股票和債券市場的波動反映了經濟不確定性和更廣泛的市場狀況的影響，這些因素正在影響我們的三個運營引擎，包括高通脹、利率上升和全球供應鏈中斷。

與2021年相比，2022年股東綜合收益(虧損)的變化主要是由於2022年税前淨投資虧損16億美元，而2021年税前淨投資收益為20億美元，以及2022年我們固定到期日證券的税前未實現淨虧損為15億美元，而2021年為5.041億美元。

股東淨收益(虧損)和股東綜合收益(虧損)的構成在“保險業績”、“投資業績”、“Markel Ventures業績”、“利息支出、淨外匯收益和所得税”以及“股東綜合收益(虧損)和每股普通股賬面價值”一節中有更詳細的討論。

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保險結果

我們的保險引擎包括承保、保險掛鈎證券(ILS)、計劃服務和其他前沿業務。我們擁有一套能力，通過這些能力，我們可以獲得資本以支持客户的風險，其中包括通過我們的承保業務獲得我們的自有資本，以及通過我們的ILS和計劃服務業務獲得第三方資本。我們的承保業務主要由我們的保險和再保險部門組成，主要通過承保保險合同和在專業保險市場賺取保費來產生收入。我們與保險相關的證券和計劃服務業務的收入主要來自投資管理服務和前臺服務的費用收入。我們的保險業務還包括在保險收購之前或與保險收購一起終止的附屬業務的承保結果，以及我們附屬人壽和年金再保險業務的結果。下表顯示了我們的保險引擎、毛保費收入和營業收入的組成部分。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021更改百分比
毛保費金額：
承銷$9,847,538 $8,485,929 16 %
計劃服務和其他方面(1)
3,354,144 2,952,753 14 %
保險業務$13,201,682 $11,438,682 15 %
營業收入：
保險分部$6,528,263 $5,465,284 19 %
再保險分部1,063,347 1,042,048 2 %
與保險掛鈎的證券、計劃服務和其他保險493,746 342,142 44 %
保險業務$8,085,356 $6,849,474 18 %
(1)在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內，我們計劃服務業務和其他前置安排的幾乎所有毛保費都讓給了第三方。

承保業績

承銷利潤是我們打造股東價值戰略的關鍵組成部分。我們相信，實現持續承保利潤的能力體現了知識和專業知識、對優質客户服務的承諾以及管理保險風險的能力。財產和意外傷害保險業通常將承保損益定義為扣除損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後賺取的保費。我們使用承保損益和綜合比率作為評估承保業績的基礎。美國公認會計原則綜合比率是衡量承保業績的指標，代表已發生的虧損、虧損調整費用以及承保、收購和保險費用與賺取保費之間的關係。綜合比率是損耗率和費用比率之和。虧損率代表已發生的虧損和虧損調整費用與保費收入的關係。費用比率代表承保、收購和保險費用與賺取保費的關係。合併比率低於100%表示承保利潤，而合併比率大於100%則表示承保虧損。

除了美國公認會計準則的綜合比率、損失率和費用比率外，我們還使用排除某些項目對這些比率的影響的衡量標準來評估我們的承保業績。我們相信，這些調整後的衡量標準是非GAAP衡量標準，能讓財務報表使用者更好地瞭解構成我們承保業績的重要因素以及管理層如何評估承保業績。

在分析我們的綜合比率時，我們不包括當前事故年的損失和可歸因於自然災害的損失調整費用。我們還不包括某些重大且不常見的虧損事件造成的損失和損失調整費用，例如新冠肺炎大流行以及俄羅斯與烏克蘭之間在2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭後開始的軍事衝突。由於巨災損失和其他重大、不常見事件的獨特特點，時間或損失數額存在固有的變異性，無法預先預測。我們認為，剔除巨災事件、新冠肺炎和俄羅斯-烏克蘭衝突的影響的指標，對於瞭解我們承保業績中可能被這些項目掩蓋的潛在趨勢和變異性是有意義的。

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在分析我們的損失率時，我們評估本事故年度的虧損和虧損調整費用，而不是以前事故年度的虧損和虧損調整費用。上一事故年的準備金發展可能有利也可能不利，這代表了我們對與前幾年發生的損失事件相關的損失和損失調整費用的估計發生的變化。我們相信，討論當前事故年損失率(不包括以前事故年準備金的發展)是有幫助的，因為它提供了對當前承保業績估計的更多洞察力，並排除了與上年損失準備金相關的估計變化。我們還分析了我們目前的事故年損失率，不包括可歸因於災難和2022年俄羅斯-烏克蘭衝突的損失和損失調整費用。當前的事故年損失率不包括災難和其他重大、不常見的損失事件的影響，也通常被稱為財產和意外傷害保險業的自然損失率。

下表提供了我們綜合承保業務的彙總數據，這些業務主要由我們的保險和再保險部門組成。我們的綜合承保結果還包括非連續性業務和我們計劃服務運營的保留部分的結果。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021更改百分比
毛保費金額$9,843,555 $8,480,494 16 %
淨書面保費$8,203,390 $7,119,731 15 %
賺取的保費$7,587,792 $6,503,029 17 %
承保利潤$626,620 $628,085 — %
承保比率(1)
點變化
損耗率
當前事故年損失率60.8 %62.4 %(1.6)
歷次事故年損失率(2.2)%(7.4)%5.2 
損耗率58.6 %55.1 %3.5 
費用比率33.2 %35.3 %(2.1)
綜合比率91.7 %90.3 %1.4 
當前事故年損失率巨災影響(2)
0.6 %3.0 %(2.4)
當前事故年損失率俄烏衝突影響(2)
0.5 %— %0.5 
歷次事故年損失率新冠肺炎影響(2)
(0.1)%0.2 %(0.3)
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突59.7 %59.4 %0.3 
綜合比率，不包括當年災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎90.7 %87.1 %3.6 
(1)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(2)災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的點數影響計算為相關淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。

保費

2022年我們承保業務的毛保費收入增長是由我們所有產品線的保險部門的增長推動的。2022年，我們承保業務的毛保費淨保留率為83%，而2021年為84%。2022年淨留存的減少是由於我們保險部門的留存減少，但再保險部門的留存增加部分抵消了這一影響。在我們的承保業務中，我們購買再保險和退保後再保險，以管理我們對個別風險的淨留存和總體損失敞口，並使我們能夠撰寫具有足夠限額的保單，以滿足投保人的需求。2022年我們承保業務賺取的保費收入增加，主要是由於毛保費收入增加。

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自2018年以來，在持續高水平的自然災害和新冠肺炎疫情造成的重大損失以及總體市場狀況之後，我們看到大多數產品線的費率都有所上升。然而，我們開始看到我們的許多產品線在2022年温和上調利率。在一些產品線，如董事和高級管理人員，我們甚至在2022年下半年開始看到個位數的下降。近年差餉的全面提高，在我們的專業法律責任和一般法律責任產品系列中最為顯著，反映了經濟和社會通脹對虧損成本的影響。最近經濟和社會通脹的上升，為解決這些較長尾部產品線的索賠將產生的最終損失帶來了更多不確定性。這些因素，以及近年低利率環境對利息收入的影響，都促成了強勁的利率環境。有利的費率環境的主要例外是工人補償，鑑於近年來總體上有利的虧損經歷，我們繼續看到較低的個位數增長率下降。當我們認為現行市場價格將不能支持我們的承保利潤目標時，業務就不是書面的。由於我們的承保原則，當我們改變產品供應以維持或提高承保盈利能力時，毛保費收入可能會有所不同。

綜合比率

2022年，承保業績包括分別歸因於颶風伊恩和俄羅斯-烏克蘭衝突的4620萬美元和3570萬美元的淨虧損和虧損調整費用。颶風伊恩和俄烏衝突造成的淨損失和損失調整費用分別扣除了1.153億美元和4430萬美元的讓渡損失。於2021年，承保業績包括因冬季風暴“烏利”、歐洲洪災及颶風“伊達”(2021年大災難)而引致的淨虧損及虧損調整開支1.95億美元，以及因增加對最終虧損的淨估計及歸因於新冠肺炎的虧損調整開支而產生的1,570萬美元淨虧損和虧損調整開支。2021年災難的淨虧損和損失調整費用扣除讓渡損失2.217億美元。剔除各個期間的這些虧損，我們2022年綜合合併比率較2021年的增長是由於與2021年相比，我們保險部門2022年之前的意外年度損失準備金的不利發展的影響，但我們的保險部門較低的費用比率部分抵消了這一影響。

俄烏衝突

我們的業績反映了2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭後開始的俄羅斯和烏克蘭之間軍事衝突的承保損失。持續不斷的衝突也助長了影響我們所有行動的當前經濟條件的某些方面。有關俄羅斯-烏克蘭衝突和與我們的業務相關的風險的進一步討論，請參閲項目1A下題為“我們的業務、業務結果和財務狀況可能受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的衝突和全球經濟相關幹擾的不利影響”的風險因素。

我們來自俄羅斯-烏克蘭衝突的損失和損失調整費用主要歸因於我們的國際保險和再保險業務中的業務，主要與我們的海洋和能源產品線內的戰爭和恐怖主義保險以及我們的貿易信用和擔保產品線有關。我們在受影響的產品線上購買了大量超額損失再保險，以減少我們的淨風險，導致重大割讓損失。關於我們對歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的最終總損失和淨損失以及損失調整費用的估計，見項目8下所列合併財務報表附註11的進一步細節。

新冠肺炎大流行

我們因新冠肺炎疫情造成的損失主要歸因於在我們的國際保險業務中承保的業務，主要與事件取消保險和不存在特定大流行排除因素的保單上的業務中斷損失有關。我們對新冠肺炎最終總虧損和淨虧損以及虧損調整費用的估計是基於報告的索賠，仍然包括關於承保範圍、責任和放棄的再保險合同附件的假設，在某些情況下，這些假設仍有待司法審查，根據現有信息，這是我們截至2022年12月31日的最佳估計。我們繼續密切關注報告的索賠、索賠和解、轉讓再保險合同和解和司法裁決，並可能在獲得新信息時調整我們的估計。

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保險細分市場

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021更改百分比
毛保費金額$8,606,700 $7,239,676 19 %
淨書面保費$7,040,176 $5,998,890 17 %
賺取的保費$6,528,263 $5,465,284 19 %
承保利潤$549,871 $696,413 (21)%
承保比率(1)
點變化
損耗率
當前事故年損失率60.3 %60.6 %(0.3)
歷次事故年損失率(2.2)%(9.3)%7.1 
損耗率58.1 %51.3 %6.8 
費用比率33.5 %35.9 %(2.4)
綜合比率91.6 %87.3 %4.3 
當前事故年損失率巨災影響(2)
0.7 %1.7 %(1.0)
當前事故年損失率俄烏衝突影響(2)
0.4 %— %0.4 
歷次事故年損失率新冠肺炎影響(2)
0.0 %(0.1)%0.1 
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突59.2 %58.9 %0.3 
綜合比率，不包括當年災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎90.6 %85.6 %5.0 
(1)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(2)災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的點數影響計算為相關淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。

保費

2022年我們保險部門毛保費收入的增長是由新業務量、強勁的保單保留水平、更優惠的費率和更多的產品供應推動的，導致我們所有產品線的增長，其中最顯著的是我們的一般責任和專業責任產品線。2022年毛保費淨保留率為82%，而2021年為83%。截至2022年12月31日的年度淨留存率下降的主要原因是，與2021年相比，2022年我們的專業責任和個人產品線的流失率更高，但部分被更高的留存率對新計劃業務的影響所抵消。2022年賺取保費的增長主要是由於毛保費收入增加。

綜合比率

保險部門2022年的當前事故年損失和損失調整費用包括分別歸因於颶風伊恩和俄羅斯-烏克蘭衝突的4620萬美元和2300萬美元的淨損失和損失調整費用。2021年的當前事故年損失包括歸因於2021年災難的9470萬美元的淨損失和損失調整費用。剔除各個時期的這些損失，2022年當前的事故年損失率與2021年一致。儘管我們的專業責任和一般責任產品線實現了更高的保險費率，但我們總體上保持了對2022年事故年這些產品線的最終損失率的估計與2021年事故年的一致，這是由於這些產品線在2022年之前的事故年度中因當前和預期的經濟和社會通脹水平而出現的不利索賠趨勢。

10K - 43

保險部門2022年的綜合比率包括1.429億美元的有利發展，與2021年的5.063億美元相比，前幾年的損失準備金為5.063億美元。有利發展的減少主要是由於我們的專業責任和一般責任產品線在2022年與2021年的有利發展相比出現了不利發展。2022年我們的專業責任和一般責任產品線的不利發展主要是由於不利的索賠解決方案以及對許多產品(包括董事和高級管理人員)的索賠頻率和嚴重性增加、錯誤和遺漏以及僱傭做法在專業責任和承包商中的責任，以及在一般責任中的超額和傘形責任。我們的專業責任和一般責任產品線在2022年對往年損失準備金的發展受到了更廣泛的市場狀況的影響，包括經濟和社會通脹的影響。這些因素增加了為解決這些較長尾部產品線的索賠而產生的最終損失的不確定性，因此，我們正在謹慎地削減最近幾年事故年度的上年損失準備金。與我們的準備金理念一致，我們在任何跡象表明索賠頻率或嚴重性超過我們之前的預期後，都會迅速做出反應，增加損失準備金，而在索賠趨勢比我們之前預期的更有利的情況下，我們通常會等待減少損失準備金，並將在更多時間段評估我們的經驗。

2022年，我們的職工補償、項目、財產信貸和擔保產品線的良好發展最為顯著。2021年，我們在一般責任、財產、工傷賠償、職業責任以及海洋和能源產品線上的良好發展最為顯著。見項目8下所列合併財務報表附註11，瞭解關於保險部門上一年度損失準備金髮展的更多信息。

2022年保險部門費用比率的下降主要是由於2022年賺取的保費增加的有利影響，同時保持了與2021年保持一致的一般費用水平，因為我們繼續專注於擴大保險業務。

再保險分部

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021更改百分比
毛保費金額$1,229,851 $1,246,143 (1)%
淨書面保費$1,167,312 $1,126,167 4 %
賺取的保費$1,063,347 $1,042,048 2 %
承保利潤(虧損)$83,859 $(55,238)
NM(1)
承保比率(2)
點變化
損耗率
當前事故年損失率63.6 %72.0 %(8.4)
歷次事故年損失率(2.4)%1.9 %(4.3)
損耗率61.2 %73.9 %(12.7)
費用比率30.9 %31.4 %(0.5)
綜合比率92.1 %105.3 %(13.2)
當前事故年損失率巨災影響(3) (4)
— %9.6 %(9.6)
當前事故年損失率俄羅斯-烏克蘭影響(3)
1.2 %— %1.2 
歷次事故年損失率新冠肺炎影響(3)
(0.3)%2.1 %(2.4)
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突62.4 %62.3 %0.1 
綜合比率，不包括當年災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎91.2 %93.6 %(2.4)
(1)NM-Ratio沒有意義
(2)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(3)災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的點數影響計算為相關淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。
(4)災難的點影響不包括與2021年災難相關的假設恢復保費的有利影響，截至2021年12月31日的年度為2170萬美元。在截至2022年12月31日的一年中，恢復保費並不顯著。
10K - 44

保費

2022年我們再保險部門毛保費收入的小幅下降主要是由於我們的財產產品線沒有續簽，我們的工人補償產品線沒有續簽一項大型條約，但主要是由於新業務的影響，主要是我們的一般責任和專業責任產品線，以及我們的信貸和擔保產品線的更有利的保費調整，這在很大程度上被抵消了。我們在2022年停止承保財產再保險，並在2021年停止承保財產再保險，導致2022年的毛保費比2021年減少了1.233億美元。由於個別重大合同和多年合同，我們的再保險部門的毛保費收入預計將出現重大變化。

2022年毛保費淨保留率為95%，而2021年為90%。淨留存的增加是由業務組合的變化推動的。年內，我們經歷了高留存率產品線的增長，而非更新物業業務的留存率低於其他細分市場。

2022年賺取保費的增長主要是由於我們的專業責任和一般責任產品線的毛保費在最近幾個時期有所增長，但被我們的房地產產品線的毛保費下降的影響部分抵消。

綜合比率

再保險部門2022年的當前事故年虧損和虧損調整費用包括1,270萬美元的淨虧損和歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的虧損調整費用。2021年的當前事故年損失包括歸因於2021年災難的1.003億美元的淨損失和損失調整費用。剔除各個時期的這些損失，2022年當前的事故年損失率與2021年一致。與2021年相比，2022年我們的一般責任和專業責任產品線保費費率上升和更有利的保費調整帶來的好處被該部門內部業務組合變化的不利影響以及2021年因災難產生的2170萬美元有利假設恢復保費的好處所抵消。業務組合的改變帶來不利影響，因為非續期物業業務的自然損失率較其他業務為低。

再保險部門2022年的綜合比率包括2,610萬美元的意外年度損失準備金的有利發展，這主要歸因於我們與自然災害相關的財產產品線以及我們的信貸和擔保產品線的有利發展。2022年往年損失準備金的有利發展部分被以前事故年度確認的與我們的一般責任、信貸和擔保以及專業責任產品線的淨有利保費調整相關的額外風險所抵消。於2021年，綜合比率包括先前意外年度虧損準備金的1,990萬美元，這主要歸因於我們的物業產品線內自然災害和新冠肺炎方面的淨不利發展，以及與我們的專業責任產品線的有利淨保費調整有關的先前意外年度確認的額外風險敞口。見項目8下所列合併財務報表附註11，瞭解關於再保險部門上一年度損失準備金髮展的更多信息。

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與保險掛鈎的證券、計劃服務和其他保險

下表列出了我們與保險相關的證券、計劃服務和其他保險業務的運營收入和運營費用的組成部分，包括我們的第二輪人壽和年金再保險合同，這些合同都不包括在可報告的部門中。可歸因於這些業務的承保結果包括非連續性業務的結果，這些結果是與我們的保險和再保險部門分開報告的，以及我們計劃服務業務的保留部分。從支持人壽和年金保單福利儲備的投資中賺取的投資收入包括在我們的投資部分。

截至十二月三十一日止的年度，
20222021
(千美元)營業收入運營費用網絡營業收入運營費用網絡
服務和其他：
與保險掛鈎的證券$109,020 $125,316 $(16,296)$202,019 $186,510 $15,509 
與保險有關的證券--處置收益225,828 — 225,828 — — — 
計劃服務和其他方面149,993 27,613 122,380 125,716 20,132 105,584 
人壽和年金1,040 10,723 (9,683)1,515 16,667 (15,152)
Markel CATCo收購— 101,904 (101,904)— — — 
Markel CATCo Re— (89,862)89,862 — — — 
其他11,683 19,431 (7,748)17,195 30,534 (13,339)
497,564 195,125 302,439 346,445 253,843 92,602 
承銷(3,818)3,292 (7,110)(4,303)8,787 (13,090)
493,746 198,417 295,329 342,142 262,630 79,512 
無形資產攤銷61,202 (61,202)61,789 (61,789)
商譽減值80,000 (80,000)— — 
$493,746 $339,619 $154,127 $342,142 $324,419 $17,723 

保險掛鈎證券

2022年，我們的NePhila保險相關證券業務的運營收入和運營費用下降，主要是因為我們處置了Velocity和Volante，管理本年度的總代理業務。2022年的營業虧損是由Volante在出售前推出倫敦勞合社辛迪加所產生的成本推動的。

自2018年收購NePhila以來，我們在Velocity和Volante管理總代理運營方面取得了顯著增長。2022年，我們通過出售Velocity和Volante實現了自2018年以來創造的重大價值。2022年2月，我們以1.813億美元的現金總對價出售了我們在Velocity的大部分控股權，獲得了1.073億美元的收益。Velity為我們的NePhila基金管理業務以及第三方提供風險來源服務，自2018年收購NePhila以來，Velity一直是我們ILS業務的增長來源。在出售後，我們仍然擁有Velocity的少數股權，Velocity將繼續成為我們NePhila基金管理業務的風險來源。我們於2022年10月出售了我們在Volante的控股權，總現金對價為1.819億美元，其中1.556億美元為現金。這筆交易帶來了1.185億美元的收益。Volante也是我們ILS業務的增長來源，承保和管理特殊保險和再保險保單，並向保險資金的第三方提供商提供委託承保服務。

在我們出售Velocity和Volante管理總代理業務後，我們的NePhila ILS業務完全由我們的基金管理業務組成。自2018年收購NePhila以來，連續幾年巨災損失增加，最近一次是2022年的伊恩颶風，對更廣泛的ILS市場的投資表現產生了不利影響。這些事件，以及最近資本市場的波動，影響了投資者關於向ILS分配資本的決定，這反過來又影響了我們管理的基金內的資本籌集和贖回。此外，2022年期間資本成本的增加進一步影響了我們基金管理業務的估計公允價值，最終導致2022年商譽部分減值8000萬美元。截至2022年12月31日，NePhila管理的淨資產為72億美元。有關NePhila ILS業務商譽減值的進一步討論，請參閲“關鍵會計估計--商譽和無形資產”。
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計劃服務和其他方面

2022年我們計劃服務和其他前沿業務的運營收入增加，主要是因為與2021年相比，2022年我們的費用所基於的毛賺得保費更高，這是由於現有計劃的擴展和新計劃的增長，以及我們其他前沿安排的增長。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我們計劃服務業務的毛保費分別為28億美元和27億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我們其他前置業務的毛保費分別為5.539億美元和2.235億美元，其中包括我們的承保平臺代表我們的ILS業務承保的業務。

Markel CATCo收購

2022年3月，我們完成了與Markel CATCo Re Ltd.(Markel CATCo Re)和Markel CATCo再保險基金有限公司(Markel CATCo Funds)的收購交易，規定Markel CATCo基金的所有剩餘資本加速返還給Markel CATCo基金的投資者，並在交易完成後合併Markel CATCo Re。為了完成這筆交易，我們向投資者或為投資者的利益支付了1.019億美元，這筆款項在2022年第一季度被確認為費用。2022年，Markel CATCo Re的業績主要與再保險合同流出時有利的損失準備金髮展有關，所有這些都歸因於Markel CATCo Re的非控股利益持有人。有關Markel CATCo業務和Markel CATCo Re合併的詳細信息，請參閲合併財務報表附註17，有關收購交易的進一步詳細信息，請參閲附註21。

投資成果

我們的業務戰略認識到始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報對於建立股東價值的重要性。我們依靠穩健的承銷實踐來產生可投資的基金。我們通過分析投資組合獲得的淨投資收入以及淨投資收益(包括股票投資組合的未實現收益和可供出售投資的未實現淨收益的變化)來衡量我們的投資業績。我們的業績衡量標準還包括投資收益和應税等值總投資回報。我們投資業務中的其他收益或虧損主要與我們投資部門的權益法投資有關，這些投資與我們投資組合的其餘部分分開管理。基於金融市場的潛在波動性，我們認為最好分析幾年的投資表現。

下表總結了我們的綜合投資業績，主要由我們投資部門的業績組成。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021202020192018
淨投資收益$446,755 $367,417 $375,826 $442,182 $435,258 
淨投資收益(虧損)$(1,595,733)$1,978,534 $617,979 $1,601,722 $(437,596)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化(1)
$(1,407,316)$(450,096)$442,089 $381,890 $(299,446)
其他$(17,661)$7,184 $(3,996)$9,706 $(1,043)
投資比率
投資收益率(2)
2.2 %2.0 %2.4 %2.9 %2.8 %
應税等值總投資回報(9.5)%8.8 %9.4 %14.6 %(1.0)%
(1)可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化包括與調整我們的人壽和年金福利準備金在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別減少5660萬美元和6300萬美元有關的收益，以及與調整我們的人壽和年金福利準備金分別增加6820萬美元和2019年12月31日的年度相關的虧損。截至2018年12月31日止年度，我們的人壽及年金福利儲備並無調整。關於我們的人壽和年金福利準備金調整的詳情，見項目8下所列合併財務報表附註13。
(2)投資收益反映按攤銷成本計算的淨投資收益佔月平均投資資產的百分比。

2022年淨投資收入增加的主要原因是，與2021年相比，2022年短期利率較高，短期投資和現金等價物的利息收入增加。此外，我們的固定期限證券的利息收入在2022年有所增加，主要是由於固定期限證券的平均持有量增加，
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與2021年相比，2022年的產量下降，部分抵消了這一影響。關於淨投資收入構成部分的進一步詳情，見項目8下所列合併財務報表附註4(D)。

2022年的淨投資損失主要是由於2022年不利的市值變動導致我們的股票投資組合的公允價值下降。2021年的淨投資收益主要歸因於我們的股票投資組合的公允價值在2021年有利的市值變動的推動下增加。關於淨投資收益(損失)構成部分的進一步詳情，見項目8下所列合併財務報表附註4(E)。

2022年和2021年可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化可歸因於我們的固定期限投資組合的公允價值因2022年和2021年利率上升而減少。

應税等值總投資回報是非公認會計準則財務指標。應税等值總投資回報包括影響淨收益的項目，如固定期限證券的票面利息、權益證券的公允價值變動、權益證券的股息和可供出售證券的已實現投資損益，以及不影響淨收益的可供出售證券的未實現收益或虧損的變動。淨投資收益中包含的某些項目已被排除在計算應税等值總投資回報之外，例如我們固定期限投資組合的攤銷和溢價和折扣的增加，以提供一個可比的基礎，以衡量我們的投資回報與行業投資回報。應税等值總投資回報的計算還包括與某些投資的收入相關的當前税收優惠，這些投資的税率低於法定所得税率或未完全包括在美國應納税所得額中。我們認為，應税等值總投資回報更好地反映了我們決定投資於某些資產類別的經濟性。我們專注於我們的長期投資回報，明白投資收益或虧損水平可能會在不同的時期有所不同。

我們認為，使用幾年的應税等值總投資回報來分析我們的投資業績是最好的。下表列出了外匯變動影響前後的應税等值總投資回報。

五年年報十年年報二十年的年報
 截至十二月三十一日止的年度，
 20222021202020192018
股票(16.0)%29.6 %15.2 %30.0 %(3.5)%9.5 %13.2 %11.0 %
固定期限證券、現金和短期投資(1)
(5.8)%(0.7)%5.7 %6.5 %1.3 %1.3 %2.0 %3.6 %
未計外幣影響的總投資組合(9.2)%9.0 %8.6 %14.4 %(0.7)%4.1 %5.1 %5.5 %
總投資組合(9.5)%8.8 %9.4 %14.6 %(1.0)%4.1 %4.8 %5.5 %
(1)    包括現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物。

下表將投資收益率與應税等值總投資回報進行了核對。

截至十二月三十一日止的年度，
20222021202020192018
投資收益率(1)
2.2 %2.0 %2.4 %2.9 %2.8 %
投資收益從攤餘成本調整為公允價值(0.5)%(0.6)%(0.5)%(0.7)%(0.6)%
固定期限證券淨溢價淨攤銷0.4 %0.4 %0.4 %0.4 %0.4 %
可供出售證券的投資淨收益(虧損)和未實現投資淨收益變動(12.5)%5.9 %5.8 %10.3 %(3.8)%
利息和股息的應税等值(2)
0.1 %0.1 %0.1 %0.2 %0.1 %
其他(3)
0.8 %1.0 %1.2 %1.5 %0.1 %
應税等值總投資回報(9.5)%8.8 %9.4 %14.6 %(1.0)%
(1)    投資收益反映按攤銷成本計算的淨投資收益佔月平均投資資產的百分比。
(2)    對免税利息和股息收入進行調整，以反映應税等值基礎。
(3)    調整以反映時間加權投入對計算應税等值總投資回報的影響。

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Markel Ventures業績

我們的Markel Ventures部門包括來自不同行業的各種業務組合，向企業和消費者提供各種類型的產品和服務，主要是在美國。我們通過運營收入和淨收入以及扣除利息、所得税、折舊和攤銷前的收益(EBITDA)來衡量Markel Ventures的業績。除期間發生的重大交易或事件外，Markel Ventures子公司的業績會有一個月的滯後時間進行合併。

2021年12月，我們收購了Metromont LLC(Metromont)的控股權，Metromont是一家預製混凝土製造商和商業項目混凝土建築解決方案提供商。2021年8月，我們收購了為大型商業承包商提供起重機租賃服務的巴克納重工起重機(Buckner)的控股權。有關這些收購的更多詳情，見項目8下所列合併財務報表附註3。

下表彙總了我們Markel Ventures部門的營業收入、營業收入、EBITDA和股東淨收入。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021更改百分比
營業收入$4,757,527 $3,643,827 31 %
營業收入$325,238 $272,552 19 %
EBITDA$506,336 $402,700 26 %
股東淨收入$192,601 $174,407 10 %

2022年營業收入的增長是由2021年12月收購的Metromont公司的貢獻以及2021年8月收購的巴克納公司增加的貢獻推動的。可歸因於這些收購的2022年營業收入增長的總貢獻為6.046億美元。此外，由於我們許多其他業務的需求增加和價格上漲的影響，2022年的營業收入增加，尤其是我們的建築服務業務。

2022年營業收入增加對營業收入、EBITDA和股東淨收入的好處因我們許多業務的材料和勞動力成本增加而減少，這反映了更廣泛的經濟狀況對我們這一年運營的影響。材料成本上升的部分原因是某些產品供應不足、運輸成本較高以及通貨膨脹持續時間較長。我們試圖通過各種行動來緩解這些成本上升的影響，例如提高產品和服務的價格、預購材料、提前鎖定價格或利用替代材料來源。我們的業務在這些努力中取得了不同程度的成功，我們看到許多業務的情況在不同程度上穩定了下來。然而，高昂的勞動力成本繼續影響我們的業務，在變化的影響反映到我們的利潤率之前，可能會有一段時間的滯後。

2022年營業收入、EBITDA和股東淨收入的增長主要是由於我們的建築服務業務、運輸相關業務和諮詢服務業務的收入增加和經營業績改善的影響，以及Metromont的貢獻。與2021年相比，我們其中一項消費和建築產品業務2022年的運營利潤率下降，部分抵消了這些增長。

Markel Ventures EBITDA是一項非GAAP財務指標。我們使用Markel Ventures EBITDA作為經營業績衡量標準，並結合美國公認會計準則(GAAP)衡量標準，包括營業收入和股東淨收入，以監控和評估Markel Ventures部門的業績。由於EBITDA不包括利息、所得税、折舊和攤銷，它提供了一個經濟表現指標，對於管理層和投資者在評估Markel Ventures業務時都很有用，因為它不受債務水平、利率、有效税率或採購會計導致的折舊或攤銷水平的影響。

10K - 49

下表將Markel Ventures的營業收入與Markel Ventures的EBITDA進行了核對。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
Markel Ventures營業收入$325,238 $272,552 
折舊費用102,055 72,580 
無形資產攤銷79,043 57,568 
Markel Ventures EBITDA$506,336 $402,700 

下表提供了簡明的財務信息，反映了Markel Ventures，Inc.的財務狀況、經營結果和現金流，並概述了Markel Ventures分部第8項下的合併財務報表中確認的金額，除非另有説明。

簡明資產負債表
十二月三十一日，
(千美元)20222021
資產
現金和現金等價物$315,452 $321,473 
應收賬款636,161 501,349 
商譽1,153,909 1,196,590 
無形資產796,297 766,179 
其他資產：
庫存639,562 529,250 
財產、廠房和設備、淨值1,028,156 948,971 
使用權租賃資產409,014 393,551 
其他337,126 300,916 
其他資產總額2,413,858 2,172,688 
總資產$5,315,677 $4,958,279 
負債和權益
債務(1)
1,222,152 1,140,559 
其他負債：
應付賬款和應計負債$355,037 $320,375 
租賃負債421,089 445,683 
其他625,215 544,718 
其他負債總額1,401,341 1,310,776 
總負債2,623,493 2,451,335 
可贖回的非控股權益523,154 461,378 
股東權益(2)
2,172,935 2,050,675 
非控制性權益(3,905)(5,109)
總股本2,169,030 2,045,566 
負債和權益總額$5,315,677 $4,958,279 
(1)     截至2022年和2021年12月31日的債務分別包括欠Markel Corporation其他子公司的8.081億美元和8.53億美元的債務，這些債務在合併中被註銷。
(2)     截至2022年12月31日和2021年12月31日的股東權益包括14億美元的普通股，這是Markel Corporation對Markel Ventures，Inc.的投資，在合併中被剔除。

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簡明損益表
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
營業收入
產品收入$2,427,096 $1,712,120 
服務和其他收入2,329,522 1,931,696 
淨投資收益909 11 
總營業收入4,757,527 3,643,827 
運營費用
產品費用2,241,736 1,544,506 
服務和其他費用2,111,510 1,769,201 
無形資產攤銷79,043 57,568 
總運營費用4,432,289 3,371,275 
營業收入325,238 272,552 
淨匯兑收益3,140 1,119 
利息支出(1)
(46,780)(35,031)
所得税前收入281,598 238,640 
所得税費用(61,588)(43,626)
淨收入220,010 195,014 
可歸因於非控股權益的淨收入(27,409)(20,607)
股東淨收入$192,601 $174,407 
(1)    截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的利息支出分別包括公司間利息支出2,740萬美元和2,580萬美元，這兩項支出在合併中被剔除。

簡明現金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物，年初$321,473 $363,532 
經營活動提供的淨現金260,286 187,180 
投資活動使用的現金淨額(302,770)(585,971)
融資活動提供的現金淨額(1) (2)
37,897 356,562 
外幣匯率變動對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(1,434)170 
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物減少(6,021)(42,059)
現金、現金等價物、受限現金和受限現金等價物，年終$315,452 $321,473 
(1)    截至2021年12月31日的年度，融資活動提供的淨現金包括我們的控股公司Markel Corporation的2.5億美元出資，這筆資金在合併中被剔除。截至2022年12月31日止年度，我們的控股公司並無出資。
(2)    在截至2022年12月31日的一年中，融資活動提供的淨現金包括淨償還4490萬美元的公司間債務，這些債務在合併中被沖銷。在截至2021年12月31日的一年中，融資活動提供的淨現金包括公司間債務淨增加1.2億美元，這些債務在合併中被沖銷。

利息支出、外匯淨收益和所得税

利息支出

2022年的利息支出為1.961億美元，而2021年為1.836億美元。2022年利息支出的增加主要是由於Markel Ventures利息支出增加以及我們於2021年5月發行的3.45%無擔保優先票據的發行，但這部分被我們4.90%無擔保優先票據於2022年7月報廢的影響所抵消。有關優先長期債務償還的進一步詳情，見項目8下所列綜合財務報表附註14。

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淨外匯收益

2022年計入淨收益(虧損)的淨匯兑收益為1.402億美元，而2021年為7230萬美元。淨外匯收益主要是由於我們的外幣保險儲備相對於美元進行了重新計量。2022年至2021年期間，美元兑歐元和英鎊走強，這兩種貨幣是我們保險業務中的主要外幣，特別是在2022年第二季度和第三季度。2022年，支持我們保險準備金的可供出售證券匯率變化導致的税前淨匯兑虧損為7950萬美元，而2021年為7800萬美元。

所得税

2022年的有效税率為32%，而2021年為22%。2022年的實際税率與2021年的實際税率和21%的法定税率不同，這是由於各種非實質性項目的影響，導致淨税收優惠因2022年的小幅税前虧損而放大。見項目8下的合併財務報表附註15進一步討論我們的所得税。

2022年8月，美國頒佈了《2022年降低通貨膨脹法案》(簡稱《法案》)。該法案根據調整後的財務報表收入實施15%的公司最低税，並從2023年1月1日起對股票回購徵收1%的消費税。我們預計這些税法變化不會對我們的運營結果、財務狀況或現金流產生實質性影響，但是，隨着美國財政部發布更多指導意見，我們將繼續評估該法案的影響。

股東綜合收益(虧損)和每股普通股賬面價值

下表彙總了股東綜合收益(虧損)的組成部分。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)20222021
股東淨收益(虧損)$(214,123)$2,425,003 
其他全面虧損：
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變動，扣除税項(1,110,148)(354,938)
其他，税後淨額15,471 8,177 
可歸因於非控股權益的其他綜合(收益)損失(17)2 
給股東造成的其他全面損失(1,094,694)(346,759)
股東綜合收益(虧損)$(1,308,817)$2,078,244 

每股普通股賬面價值從2021年12月31日的1,036.20美元下降到2022年12月31日的929.27美元，降幅為10%，主要是由於2022年股東的其他全面虧損。

流動性與資本資源

我們尋求保持審慎的流動性和財務槓桿水平，以保護我們的投保人、債權人和股東。截至2022年12月31日，我們的綜合債務與資本比率為24%，截至2021年12月31日，我們的合併債務與資本比率為23%。這一增長反映了股東權益的減少，主要是由於我們的投資組合的公允價值下降，這是由公開股票市場的不利走勢和2022年利率上升推動的。

控股公司

截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們的控股公司分別擁有37億美元和53億美元的投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物(投資資產)。控股公司投資資產的減少主要是由於對我們的保險子公司的資本貢獻和控股公司投資組合的公允價值下降，以及我們將於2022年7月1日到期的4.90%無擔保優先票據的3.5億美元償還。有關本控股公司的簡明財務資料，請參閲第8項下綜合財務報表附註23。

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在我們的保險子公司中，我們尋求將資本維持在大大超過適用監管機構規定的要求資本水平的水平。我們的許多保險子公司持有的部分資本包括股權證券組合，2022年公開股權市場的不利走勢對其投資組合估值產生了重大影響，進而對這些實體的資本產生了重大影響。為了維持受影響保險子公司的超額資本目標水平，我們的控股公司在2022年總共出資9.735億美元。2021年，我們的控股公司沒有向我們的保險子公司出資。2022年，我們還從某些保險子公司獲得了總計1.3億美元的股息，而2021年為10億美元。

下表列出了我們控股公司的投資資產的構成。

 十二月三十一日，
 
2022
2021
固定期限證券4 %4 %
股權證券40 %53 %
短期投資、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物56 %43 %
總計100 %100 %

在履行了我們的優先長期債務和應付給子公司的票據的利息和本金義務以及任何其他控股公司債務後，Markel Corporation的過剩流動資金可用於向我們現有的業務分配資本、完成收購、建立我們的股權證券組合或回購我們的普通股。

2022年2月，我們的董事會批准了一項新的股票回購計劃，規定回購最多7.5億美元的普通股。截至2022年12月31日，根據該計劃，仍有5.117億美元可供回購。這項股份回購計劃沒有到期日，但可能會被董事會隨時終止。

我們可能會不時透過公開市場購買、私下協商交易或其他方式，尋求預付、註銷或回購我們已發行的優先票據或優先股。這些提前還款、退休或回購(如果有的話)將取決於當時的市場狀況、我們的流動性要求、合同限制和其他因素。

控股公司依賴其子公司的股息來履行償債義務，並支付我們優先股的股息。根據我們國內保險子公司註冊所在各州的保險法，保險公司在未經監管機構事先批准的情況下，可以支付的股息金額受到限制。根據各自司法管轄區的適用法律，我們的某些外國子公司可能支付的股息金額也受到監管限制。在2022年12月31日，根據這些法律，我們的國內保險子公司和Markel百慕大有限公司可以在接下來的12個月內支付11億美元的普通股息。

我們維持着公司循環信貸安排，為未來的收購、投資和股票回購以及其他營運資本和一般公司目的提供高達3億美元的能力。我們可以酌情決定，總容量中最高可達2億美元可用於信用證。在獲得增加的承諾和某些其他條款和條件的情況下，我們可能會將設施的容量增加至多2億美元。該設施將於2024年4月到期。截至2022年12月31日和2021年12月31日，這一循環信貸安排下沒有未償還的借款。

截至2022年12月31日，我們遵守了公司循環信貸安排中包含的所有契約。如果我們不遵守我們的契約，循環信貸安排的使用可能會受到限制。雖然我們認為這不太可能，但無法獲得循環信貸安排可能會對我們的流動性產生不利影響。見項目8下所列合併財務報表附註14，進一步討論我們的循環信貸安排。

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我們可以獲得各種資本來源，包括來自我們某些子公司的股息、控股公司投資的資產、我們循環信貸安排下的未動用能力以及進入債務和股權資本市場的機會。我們相信我們有足夠的流動資金來滿足我們的資本和運營需求，包括可能需要支持我們子公司的運營需求。然而，這些資金來源的可獲得性以及未來融資的可獲得性和條件將取決於各種因素。關於我們獲得資金來源的更多討論，請參閲第1A項風險因素下的“獲得資本”風險因素。

現金流和投資資產

2022年，運營活動提供的淨現金為27億美元，而2021年為23億美元。截至2022年12月31日的年度，經營活動的淨現金流增加，主要是由於我們保險部門的淨保費增加，但與Markel CATCo收購交易相關的1.019億美元付款部分抵消了這一增長。

2022年，投資活動使用的淨現金為17億美元，而2021年為29億美元。2022年，投資活動使用的現金淨額包括淨買入固定到期日證券9.597億美元、短期投資8.46億美元和股權證券2.01億美元。投資活動使用的現金淨額扣除作為Markel CATCo Re合併的一部分而獲得的6.3億美元淨現金和限制性現金，其中1.694億美元隨後分配給Markel CATCo投資者，以換取在收購交易中贖回的股票。2021年，投資活動使用的現金淨額包括淨買入25億美元的固定到期日證券和5490萬美元的股票證券，以及淨賣出2.29億美元的短期投資。2021年投資活動使用的淨現金還包括用於收購巴克納和Metromont的5.109億美元淨現金。

2022年，隨着利率開始上升，我們增加了對短期投資和固定期限證券的現金配置，以支持我們不斷增長的承銷業務。此外，我們在2022年增加了股權證券的購買，以利用年內公開股票市場下跌後的有利價格。投資活動的現金流受到各種因素的影響，如預期的債權支付、融資活動、收購機會以及在我們投資組合管理的正常過程中做出的個人買賣決定。

截至2022年12月31日，投資資產為274億美元，而2021年12月31日為283億美元，反映出2022年下降了3%。我們投資組合公允價值的下降，受到公開股票市場的不利走勢和2022年利率上升的推動，部分被經營活動提供的現金所抵消。這些因素也是我們投資組合構成變化的主要驅動因素。下表列出了我們投資資產的構成。

 十二月三十一日，
 
2022
2021
固定期限證券43 %44 %
股權證券28 %32 %
短期投資、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物29 %24 %
總計100 %100 %

2022年融資活動使用的淨現金為5.953億美元，其中包括3.5億美元用於註銷2022年7月1日到期的4.90%無擔保優先票據。2022年的融資活動還反映了我們某些Markel Ventures業務的借款和償還，主要是循環信貸額度。2021年，融資活動提供的現金淨額為3.698億美元，其中包括我們2021年5月發行優先票據的5.914億美元的淨收益。2022年和2021年，分別有2.908億美元和2.065億美元的現金用於回購我們普通股的股票。

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現金債務

截至2022年12月31日，我們的主要現金義務是未償虧損和虧損調整費用、優先長期債務和其他債務及相關利息支付、人壽和年金福利以及租賃負債。這些現金債務如下表所示，代表我們對未來現金支付總額的估計，可能與我們綜合資產負債表上的相應負債不同，原因是根據美國公認會計原則的列報需要進行現值貼現和其他調整。下表彙總了我們在2022年12月31日的估計合同現金債務和預計在2023年支付的估計金額。

(千美元)
截至2022年12月31日的現金債務總額
1年內到期的現金債務
未付虧損和虧損調整費用(1)
$21,053,737 $4,494,980 
優先長期債務和其他債務(2)
$4,148,007 $399,604 
優先長期債務和其他債務的利息支付(3)
$3,414,263 $169,263 
人壽保險和年金福利(4)
$974,212 $58,650 
租賃負債(5)
$661,112 $100,887 
(1)已解決索賠的實際現金付款可能與這些估計數有很大差異。截至2022年12月31日，我們的未償虧損準備金和虧損調整費用準備金的平均存續期為3.8年。有關我們的損失準備金估計數的進一步詳情，請參閲項目8下所列綜合財務報表附註11。
(2)關於我們的優先長期債務和其他債務的本金預定到期日的進一步細節，見項目8下所列綜合財務報表附註14。
(3)利息支出是在發生的期間應計的，因此，本表中列出的未來利息支付只有一部分代表了截至2022年12月31日的綜合資產負債表上的負債。
(4)在估計人壽和年金福利的支付時間的過程中存在固有的不確定性，已確定合同的實際現金支付可能與這些估計數有很大不同。我們預計，我們的終身現金債務和年金福利中的7.041億美元將在五年後支付。見項目8下綜合財務報表附註13，以瞭解我們估計的人壽和年金福利準備金的詳情。
(5)關於我們的租賃義務和預期的未來付款時間，見項目8下所列合併財務報表附註9的進一步詳情。

我們的多家Markel Ventures子公司維護循環信貸安排或信用額度，為營運資本和其他一般運營目的提供高達6.2億美元的總容量。其中某些信貸安排的一部分能力可用作信用證和其他義務的擔保。截至2022年12月31日和2021年12月31日，這些信貸安排下的未償還借款分別為2.381億美元和9430萬美元。

截至2022年12月31日，我們的一家Markel Ventures子公司沒有遵守其循環信貸安排的某些財務契約，截至2022年12月31日，其未償還餘額為9790萬美元。該子公司正在與其貸款人合作，並預計將修改這一安排。預計這一事件不會對我們的綜合財務狀況或經營結果產生實質性影響。截至2022年12月31日，我們所有其他子公司都遵守了各自信貸安排中包含的所有契約。如果我們的子公司不遵守各自的契約，獲得其信貸安排的機會可能會受到限制，這可能會對它們的運營產生不利影響。見項目8下綜合財務報表附註14，進一步討論我們的信貸安排。

受限制的資產和資本

截至2022年12月31日，我們有48億美元的投資資產以信託或存款形式持有，用於投保人或剝離公司的利益，或支持承保活動。此外，截至2022年12月31日，我們已承諾投資以及總計4.378億美元的現金和現金等價物，作為多家銀行代表我們簽發的信用證的擔保。這些投資資產和相關負債計入我們的綜合資產負債表。見項目8下綜合財務報表附註4(F)，進一步討論對我們投資資產的限制。

我們的保險業務需要資本來支持保費業務，我們仍然致力於在我們的每個保險子公司保持充足的資本和盈餘。全國保險專員協會(NAIC)制定了一項示範法和基於風險的資本公式，旨在幫助監管機構識別可能資本不足的國內財產和意外傷害保險公司。根據NAIC的要求，國內保險公司必須將總資本和盈餘維持在一個經過計算的門檻之上，否則將面臨不同程度的監管行動。論我國涉外保險的資本充足率
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子公司受英國、百慕大和德國的適用法律監管。截至2022年12月31日，我們各保險子公司的資本和盈餘大幅超過了滿足監管要求所需的法定資本和盈餘。

關鍵會計估計

關鍵會計估計是那些對描述我們的財務狀況和經營結果都很重要的估計，需要我們做出重大判斷。根據美國公認會計原則編制財務報表時，我們需要做出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及重大或有資產和負債的披露的估計和假設。這些估計必然是基於對眾多因素的假設。實際結果可能與編制綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。我們的會計政策涉及關鍵會計估計，包括未償虧損和虧損調整費用以及商譽和無形資產。

未償虧損和虧損調整費用

截至2022年12月31日，我們的綜合資產負債表包括估計的未償虧損和虧損調整費用209億美元，以及未償虧損的再保險可收回款項80億美元，而截至2021年12月31日，估計未償虧損和虧損調整費用分別為182億美元和69億美元。這些餘額包括截至2022年12月31日的年度的未償虧損和虧損調整費用，以及可歸因於我們的計劃服務業務和其他前置安排的未償虧損的再保險可收回款項，總額為52億美元和截至2021年12月31日的年度的42億美元。此外，截至2022年12月31日的合併未償虧損和虧損調整費用包括可歸因於Markel CATCo Re的3.479億美元完全擔保準備金，我們在Markel CATCo收購後進行了整合。有關Markel CATCo Re合併的進一步細節，請參閲合併財務報表附註17。我們的綜合資產負債表不包括虧損準備金和虧損調整費用，這些損失和虧損調整費用歸因於我們通過NePhila保險關聯證券業務管理的未合併子公司或附屬公司。

我們根據對最終應付金額的估計，應計未付虧損和虧損調整費用的負債。我們為已發生和報告的特定索賠保留準備金(案例準備金)，併為已發生但未報告的索賠保留準備金(IBNR準備金)。

已報告的索賠處於和解過程的不同階段，已報告的索賠的相應準備金是根據我們掌握的所有信息確定的。案件準備金考慮我們對和解索賠的最終成本的估計，包括對索賠引起的訴訟的調查和辯護，並可能會根據最初估計的成本與隨後重新估計或產生的成本之間的差異進行調整。索賠是根據案情來解決的，一些索賠可能需要數年時間才能解決，特別是在涉及法律訴訟的情況下。截至任何資產負債表日期，所有索賠都尚未報告，有些索賠可能多年都不會報告。因此，未付損失和損失調整費用的負債包括已發生但未報告的索賠的重大估計數。

損失事件發生和向我們報告之間通常會有一段時間間隔。我們用來估計損失的精算方法是為了解決損失報告的滯後以及在獲得使我們能夠更準確地估計未來付款的信息方面的延誤。在割讓人建立案件儲備或重新估計其儲備與通知我們這些新的或修訂的案件儲備之間也往往存在一段時間間隔。因此，在我們的再保險合同中，報告滯後比在我們的保險合同中更明顯。關於再保險交易，報告延遲一般為報告期結束後60至90天，但在某些情況下可能會更長。對於我們不是主要承保人的保險合同，也可能存在更明顯的報告滯後，以及對第三方索賠處理做法和準備金估計的依賴，而我們只參與額外的層層損失。根據我們精算師和管理層的經驗，我們選擇了損失發展因素和趨勢技術來緩解報告滯後帶來的困難。我們至少每年使用我們自己的虧損數據以及特定於分紅公司和行業的數據來評估我們的虧損發展因素和趨勢假設，並根據需要進行更新。

美國公認會計準則要求，IBNR準備金應基於理賠的估計最終成本，包括通貨膨脹和其他社會和經濟因素的影響，並使用根據當前趨勢進行調整的過去經驗以及任何其他可能改變過去經驗的因素。IBNR準備金的計算方法是從估計的最終損失和損失調整費用中減去已支付的損失和損失調整費用以及案例準備金。截至2022年12月31日，IBNR準備金佔未償虧損和虧損調整費用總額的70%，而2021年12月31日為67%。

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下表總結了我們承保、計劃服務和其他前置業務的案例準備金和IBNR準備金，其中不包括截至2022年12月31日Markel CATCo Re可歸因於Markel CATCo Re的3.479億美元完全擔保準備金。下表中的金額不包括與收購有關的未償還虧損和虧損調整費用的公允價值調整的未攤銷部分，以及對貼現準備金的任何調整。

(千美元)保險再保險其他承保計劃服務和其他方面總計
2022年12月31日
案例保留$3,361,400 $1,234,852 $70,072 $1,617,473 $6,283,797 
IBNR儲量8,238,051 2,406,235 127,531 3,586,817 14,358,634 
總計$11,599,451 $3,641,087 $197,603 $5,204,290 (1)$20,642,431 
2021年12月31日
案例保留$3,093,576 $1,334,444 $53,317 $1,485,857 $5,967,194 
IBNR儲量6,951,347 2,369,313 218,039 2,730,477 12,269,176 
總計$10,044,923 $3,703,757 $271,356 $4,216,334 (1)$18,236,370 
(1)在我們的計劃服務和其他前置業務中，幾乎所有的保費都被割讓，導致截至2022年12月31日和2021年12月31日的未償損失的再保險可追回金額分別為52億美元和42億美元。

每個季度，我們的精算師都會根據既定的精算方法，對未償損失和損失調整費用的最終負債進行估算。管理層審查這些估計數，用索賠、承保和其他業務人員提供的信息補充精算分析，並確定其對損失準備金的最佳估計，這一估計記錄在我們的合併財務報表中。我們在年底確定損失準備金是否充足的程序與每個過渡期結束時適用的程序基本相似。

因中期或年終檢討而對儲備作出的任何調整，包括估計的變動，均記作變動期間的虧損及虧損調整開支的一部分。增加之前對最終索賠成本估計的儲備變化被稱為不利或不利的發展，或儲備加強。儲備變化降低了之前對最終索賠成本的估計，稱為有利的發展。

計劃服務和其他方面

對於我們的計劃服務業務和其他前置安排，案例儲備通常是根據與我們有業務往來的總代理或再保險公司收到的報告建立的。我們的精算師審查收到的案件損失準備金數據的充分性，與歷史數據的一致性，以及與我們編寫的具有類似特徵的其他程序的一致性。最終虧損和虧損調整費用是根據我們的計劃經驗計算的，如果計劃數據不可信，則使用類似產品或業務線的行業經驗計算。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們計劃服務業務和其他前置安排中的保費幾乎全部被讓出，未償虧損和虧損調整費用的淨準備金分別為1000萬美元和1160萬美元。

承銷

對於我們的保險業務，如果我們在合同上參與了額外的保險損失，我們通常會從我們的保險人、他們的經紀人或主要保險人那裏得到保險損失的通知。根據這些信息，我們通過估計索賠的預期最終損失(包括與解決索賠相關的任何行政或法律費用)來建立案件準備金。我們的索賠人員利用他們對保險條款和具體索賠細節的瞭解，以及包括保險人、精算師和法律顧問在內的內部和外部專家提供的信息來估計預期的最終損失。

對於我們的再保險業務，案件準備金通常是根據從分拆公司或其經紀人那裏收到的報告建立的。對於超額損失合同，我們通常會被告知特定合同的保險損失，併為索賠的估計預期最終損失記錄案件準備金。對於配額份額合同，我們通常會收到彙總的索賠信息，並根據該信息記錄案例儲備。與保險業務一樣，我們評估這些信息並估計預期的最終損失。

我們對未償虧損和虧損調整費用的負債一般可以分為兩類，短尾業務和長尾業務。短尾業務指的是財產、事故和健康等行業，
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汽車、船舶和船體暴露，這些損失通常在實際發生損失後不久就知道並支付。長尾業務描述的是具體虧損需要更長時間才能出現，而且可能在一段時間內不被知道和報告的業務範圍。考慮到長尾風險敞口最終確定的時間框架，這些行業的不確定性和波動性比短尾業務更大。我們的長尾保險由大多數意外傷害險組成，包括專業責任、產品責任、一般和超額責任以及超額和雨傘風險，以及工傷賠償保險，這是近年來保費收入的顯著增長來源。造成長尾業務不確定性和波動性的一些因素，因此需要在準備金過程中作出很大程度的判斷，這些因素包括意外的經濟通脹水平的影響、社會通脹的影響、報告和支付發展模式的內在不確定性、司法解釋或法律變化的可能性，包括可能影響未來損失經驗的工作人員補償福利法的變化，以及用於進行損失準備金分析的基礎數據可能缺乏可比性。

我們的最終負債可能高於或低於目前的儲備。我們估計的最終損失準備金負債的變化通常是由於意外損失活動的出現、特定精算或索賠研究的完成或內部或外部因素的變化造成的。我們密切監測有關已報告索賠的新信息，並使用精算師準備的統計分析來評估我們記錄的準備金的充分性。在評估虧損發展趨勢的相對可信度時，我們需要做出相當大的判斷。我們的理念是建立損失準備金，這些準備金更有可能是多餘的，而不是不足的。這意味着我們尋求建立最終將被證明是充足的損失準備金。因此，如果新的信息或趨勢表明索賠的頻率或嚴重程度超過了我們最初的預期，我們通常會迅速做出反應，並增加損失準備金。然而，如果頻率或嚴重程度趨勢比最初預期的更有利，我們通常會等待減少損失準備金，直到我們可以評估更多時期的經驗，以確認趨勢的可信度。此外，對於長尾業務，趨勢會在更長的時間段內發展，因此，我們對這些趨勢的可信度比對短尾或波動性較小的業務更慢。

在確定未償損失和損失調整費用的負債時，我們的精算師根據承保和索賠人員的意見，按事故年或承保年估計每個產品線的最終損失率。對於以承保年度為基礎建立損失準備金的產品線，我們制定了一種方法，將承保年度轉換為事故年度，以便進行財務報告。在估計特定業務的最終損失率時，我們的精算師可以使用一種或多種精算準備金方法，並從這些方法中選擇一個單點估計。這些方法在不同程度上包括對過去索賠報告、和解活動、索賠頻率和嚴重性、投保人損失經歷、行業損失經歷以及市場和經濟狀況、保單形式和風險敞口的變化的詳細統計分析。我們使用的精算方法包括：

初始預期損失率法--這種方法將賺取的保費乘以預期損失率。預期損失率是利用行業數據、我們的歷史數據、頻率-嚴重性和比率水平預測以及專業判斷來選擇的。

有償虧損發展-這種方法使用歷史損失支付模式來估計未來的損失支付模式。我們的精算師使用歷史損失模式來制定適用於當前已支付損失金額的係數，以計算預期的最終損失。

已發生虧損發展-該方法使用歷史損失報告模式來估計未來的損失報告模式。我們的精算師使用歷史損失模式來制定適用於當前報告的損失的係數，以計算預期的最終損失。

Bornhuetter-Ferguson Payed虧損開發-這種方法將最終損失的預測分為已經支付的部分和尚未支付的部分。尚未支付的部分估計為三個數額的乘積：曝險期間賺取的保費、預期損失率和仍未支付的最終損失的估計百分比。預期損失率是根據歷史損失率選擇，並根據定價的任何已知變化、虧損趨勢、案例準備金的充分性、行政做法的變化及其他相關因素進行調整。

Bornhuetter-Ferguson招致虧損發展-這種方法與Bornhuetter-Ferguson已支付損失發展法相同，只是它使用的是仍未報告的最終損失的估計百分比，而不是仍未報告的最終損失的估計百分比。

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頻率/嚴重程度-在這種方法下，預期最終損失等於預期最終索賠數量與預期最終平均成本的乘積。我們的精算師使用歷史報告模式和嚴重性模式來制定適用於當前報告金額的因素，以計算預期的最終損失。

其他方法 –在某些情況下，傳統精算方法可能不適合估計未付損失和損失調整費用。在這些情況下，我們可以採用其他精算方法。

每一種精算方法都有自己的一套假設和自己的優點和侷限性，沒有一種方法在所有情況下都比其他方法更好。我們的精算師選擇他們認為將為所評估的業務類別產生最可靠估計的準備金方法。當我們推出新的產品線或索賠處理方法發生變化時，可能需要更大的判斷力，因為現有的統計數據可能不充分。在這些情況下，我們可能依賴於適用於類似業務線的假設，更多地依賴行業經驗，考慮承保準則和風險選擇的變化，或與索賠人員一起審查索賠準備金做法變化的影響。對於高嚴重性索賠頻率較低的產品線，也可能需要更大的判斷力，特別是當我們依賴第三方案件儲備估計和索賠處理實踐時。在這些情況下，我們可能會進行詳細的索賠審查，分析每個索賠的特點，精算師和索賠人員都會提供意見，以評估案件的充分性和基本產品線上的IBNR儲備。我們的索賠人員利用他們對具體索賠的瞭解，以及內部和外部專家，來估計預期的最終損失。雖然我們使用我們的最佳判斷來確定我們對損失準備金的估計，但應用不同的假設和變量可能會導致顯著不同的損失準備金估計。

大多數精算分析中的一個關鍵假設是，過去的發展模式將在未來重複出現，除非內部或外部因素髮生重大變化，影響我們的未償損失和損失調整費用的最終成本。我們的估計反映了對外部因素潛在影響的隱含和明確假設，這些外部因素包括經濟和社會通貨膨脹、司法裁決、法律變化、一般經濟狀況以及這些因素的最近趨勢。我們的精算分析基於統計分析，但也包括審查難以統計分析的內部因素，包括承保和索賠處理做法的變化，以及費率變化。在倫敦市場，我們作為再保險人或只參與額外的保險損失，有關標的索賠的信息報告的時間和數量由第三方控制。這也可能影響估計，並在獲得新信息時需要重新估計。

我們不能使用前面所述的傳統精算方法來估計颶風和地震等廣泛的災難性事件以及流行病和戰爭造成的損失。在災難性事件發生後的最初幾個月，我們的精算師根據迄今收到的索賠、行業損失估計和行業、經紀商和專有模型的產出，以及對我們轉讓的再保險合同的分析，估計損失和損失調整費用。我們還可能進行詳細的保單和再保險合同級別的審查。從這些程序獲得的數據的可用性取決於事件的時間相對於我們進行估計的時間點。我們還考慮了歷史事件的損失經驗，這些事件可能具有與潛在事件和當前市場狀況相似的特徵，包括經濟通脹水平。由於在估計此類損失時存在固有的不確定性，這些估計值可能會隨着潛在事件的嚴重性和複雜性而增加。隨着額外索賠的報告和支付，以及行業損失估計的修訂，我們將這些新信息納入我們的分析，並適當地調整我們對最終損失和損失調整費用的估計。

損失準備金是根據管理層的最佳估計建立的，這一估計是以精算的點估計為起點進行的。精算點估計是我們的精算師對最終為解決某一特定時間點發生的損失而支付的最有可能數額的估計；然而，點估計存在固有的不確定性，因為它是一系列可能的儲量估計中的期望值。在某些情況下，通常以統計分析為基礎的精算分析不能完全納入影響損失發展的所有主觀因素。在其他情況下，管理層對這些更主觀因素的看法可能與精算角度不同。影響管理層制定最佳估計的主觀因素包括：從分割者和其他第三方收到的索賠和損失信息的可信度和及時性、經濟和社會通貨膨脹、司法判決、法律的變化、承保或索賠處理做法的變化、總體經濟狀況、道德風險以及保險和再保險市場的其他當前和發展趨勢，包括競爭的影響。例如，我們近年來的虧損經歷反映了高於預期的經濟通脹水平，以及社會通脹的影響。

在制定損失準備金的最佳估計時，管理層的理念是建立更有可能是多餘的而不是不足的損失準備金，因此最終將被證明是充足的。管理方法：建立
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損失準備金通常會導致損失準備金超過計算的精算點估計數。管理層在建立損失準備金的最佳估計時，也會考慮我們的精算師確定的合理可能損失結果的範圍或變異性。精算範圍代表我們的精算師對最終可能支付的最低金額和可能最高金額的估計，以解決在特定時間點發生的損失。範圍的確定以估計數和精算判斷為基礎，旨在涵蓋用於確定點估計數的一個或多個因素中合理可能的變化。使用統計模型，我們的精算師為我們的每個承保部門建立了一系列合理的準備金估計。此外，在收購保險業務後，所獲得的準備金最初按公允價值入賬，因此我們的已記錄損失準備金可能更接近精算點估計，直到我們建立與我們的歷史信心水平一致的總損失準備金。截至2022年12月31日，管理層對未償虧損和虧損調整費用淨準備金的最佳估計比精算計算的點估計高出6.884億美元，或5.8%，而2021年12月31日為6.383億美元，或6.0%。

管理層在2022年和2021年的最佳估計與精算計算的點估計之間的差異主要與我們的長尾業務有關，這是由於前面描述的影響虧損發展的主觀因素。如前所述，某些主觀因素，特別是索賠信息的可信度和及時性，在我們的再保險業務中更加明顯，因此，管理層的最佳估計與精算計算的點估計之間的百分比差異在我們的再保險部門比我們的保險部門更顯著。

損失頻率和損失嚴重程度是衡量損失活動的兩個關鍵指標，往往導致對與最終損失準備金估計數相關的精算假設進行調整。損失頻率衡量的是每單位保險敞口的索賠數量。當新報告的索賠數量高於預期時，通常會增加損失準備金。相反，當報告的索賠比預期的少時，損失準備金通常會減少。損失嚴重性衡量的是索賠的平均規模。當報告的索賠平均嚴重程度高於最初估計時，損失準備金通常會增加。當平均索賠金額低於預期時，損失準備金通常會減少。

我們在2022年的承保業績包括1.674億美元的前幾年虧損準備金的有利發展，而2021年的虧損準備金為4.798億美元。在我們對2021年損失準備金的季度審查中，我們使用的精算方法顯示出與前幾個事故年度相比的有利趨勢。通過對前幾年實際虧損經驗的統計分析，觀察到了這一趨勢，特別是關於我們保險部門內的大多數長尾業務，包括我們的一般責任和專業責任產品線。此外，由於損失準備金是按照管理層的最佳估計數記錄的，通常高於相應的精算計算點估計數，因此管理層建立的初始準備金更有可能是多餘的，而不是不足的。由於2021年的實際虧損繼續低於預期，承保結果更有可能被證明好於最初的估計。此外，由於大多數精算方法依賴於歷史報告模式，早期事故年的有利趨勢導致對最近事故年的最終損失進行了重新估計。當我們經歷了比我們最初預期更有利的損失頻率或損失嚴重趨勢時，我們通常會評估幾年的損失經驗，以評估損失發展趨勢的相對可信度。2021年，根據我們對我們的長尾、往往不穩定的業務線的索賠發展模式的評估，我們的精算師降低了他們對最終損失的估計。管理層也給予較早事故年度的有利趨勢更大的可信度，在將這些有利趨勢納入其最佳估計後，我們相應地減少了較近事故年度的往年損失準備金。

2022年的有利發展扣除了我們保險部門內專業責任和一般責任產品線的不利發展7090萬美元，其中2021年和其他近年來觀察到的有利索賠和虧損趨勢被中斷。這些產品線的不利發展主要是由於我們的專業責任產品線的2018和2019年事故年以及我們的一般責任產品線的2016至2019年事故年的索賠和解不利以及索賠頻率和嚴重性增加。這些意外年份的不利發展涉及多個產品，包括董事和高級管理人員、專業責任和承包商責任中的錯誤和遺漏以及僱傭行為責任，以及一般責任中的超額和保護性責任。我們的專業責任和一般責任產品線在2022年針對這些事故年度的往年損失準備金的發展受到了更廣泛的市場狀況的影響，包括經濟和社會通脹的影響。社會通貨膨脹對我們的大型、風險管理的超額專業責任賬户的影響最為顯著，與此相對應的是，這些年集體訴訟的數量顯著上升，以及最近不利的法律環境。這一索賠趨勢的發展受到了2020年新冠肺炎疫情爆發後州和聯邦法院關閉的影響，這推遲了對受影響產品線索賠的法院訴訟。

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這些因素為解決這些長尾產品線的索賠將產生的最終損失帶來了更多的不確定性。在我們的專業責任產品線上，2022年2020年和2021年事故年的損失發展反映了比最初預期更有利的經驗，然而，我們正在謹慎地接近減少最近事故年的上年損失準備金。與我們的準備金理念一致，我們在任何跡象表明索賠頻率或嚴重性超過我們之前的預期後，都會迅速做出反應，增加損失準備金，而在索賠趨勢比我們之前預期的更有利的情況下，我們通常會等待減少損失準備金，並將在更多時間段評估我們的經驗。此外，我們使用的精算方法表明，我們的專業責任和一般責任產品線在2015年和之前的事故年度的損失頻率和嚴重程度方面繼續保持有利趨勢。管理層對這一有利趨勢給予了更大的可信度，並相應地減少了較早事故年度的前幾年損失準備金。

2022年前幾年損失準備金的良好發展也反映了其他幾個產品線的良好虧損體驗，最引人注目的是我們的財產和工人補償業務。這包括根據2022年額外的索賠報告和結算活動，對我們的保護區進行有利的發展，以應對前幾年發生的自然災害。在我們的工人賠償產品線上，我們使用的精算方法表明，2022年前幾個事故年度的損失嚴重程度趨勢繼續下降，這與我們近年來的經驗一致。由於2022年的實際虧損繼續低於預期，承保結果更有可能被證明好於最初的估計。管理層對較早事故年度的有利趨勢給予了更大的可信度，並在將這些有利趨勢納入其最佳估計後，相應地減少了較近事故年度的往年損失準備金。雖然我們認為2023年可能會在往年損失準備金的基礎上有更多有利的發展，但我們警告讀者不要過度依賴這一有利趨勢。

項目8下所列合併財務報表附註11進一步詳細討論了以往年度損失準備金的變化，包括影響2022年和2021年損失準備金髮展的趨勢和因素，以及有關損失準備金和損失調整費用準備金歷史發展的進一步細節，以及用於計算未償損失準備金和損失調整費用準備金的方法和假設的變化。

下表彙總了截至2022年12月31日我們的淨未償虧損準備金和虧損調整費用準備金，以及一系列合理準備金估計的精算上限和低端。此表不包括可歸因於Markel CATCo Re的完全擔保準備金。如項目8所載綜合財務報表附註11所述，收購所應佔的未償還虧損及虧損調整費用於收購日期按公允價值入賬，一般由預期淨虧損及虧損調整費用付款的現值加上風險溢價組成。本表列示的淨虧損準備代表我們估計未來支付的虧損和虧損調整費用，而綜合資產負債表中的未償虧損準備金和虧損調整費用包括與收購相關的公允價值調整的未攤銷部分。

(百萬美元)淨虧損
持有的儲備
低端
精算
射程(1)
高端
精算
射程(1)
保險$9,183.7 $7,910.8 $9,883.5 
再保險$3,303.4 $2,642.1 $3,688.4 
其他承保$114.7 $90.7 $162.8 
(1)由於我們採用精算方法來為我們業務的每個組成部分確定不同的範圍，因此不適合在綜合基礎上將不同範圍的高端或低端聚合在一起來確定精算範圍的高端和低端。

不應過分依賴這些估計數範圍，因為它們只是管理層用來確定其對最終損失的最佳估計數的眾多參考點之一。此外，精算範圍可能不能真實反映資產負債表日估計的損失準備金與理賠最終成本之間的潛在差異。與我們對最終損失的估計類似，精算範圍是基於截至估值日期的已知事件而制定的，而最終已支付損失則受截至估值日期未知的事件和情況的影響。

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於截至2022年及2021年12月31日止年度內，本集團分別按年初淨虧損準備金的1%及5%計提往年虧損準備金的有利發展。2022年，由於多種因素的出現，影響了我們某些專業責任和一般責任產品線的索賠和損失趨勢，導致2016至2019年事故年度的淨不利損失發展，導致我們有利損失準備金髮展的歷史趨勢被打亂。在這些長尾產品線內的其他事故年，2022年的索賠趨勢比我們之前預期的更有利。此外，2022年觀察到的一些擾亂我們歷史有利趨勢的虧損發展因素，包括集體訴訟的增加和法院系統的拖延，預計不會對受影響的產品線最近幾年的事故產生如此重大的影響。自2019年以來，我們經歷了有意義的利率上調，收緊了條款和條件，通過承保行動和風險選擇優化了我們的投資組合，調整了附加點，管理了限額，並使我們的投資組合多樣化。然而，經濟和社會通脹的影響，以及前面討論的其他因素，也給我們的長尾產品線索賠將產生的最終損失帶來了更多的不確定性。因此，我們正在謹慎地減少最近幾年事故年度的上一年損失準備金。管理層很難預測一種趨勢的持續時間和幅度，並在相對的基礎上, 對今天未知但可能對損失準備金髮展產生實質性影響的因素或趨勢的出現，更是難以預測。在評估前面討論的趨勢是否會繼續以及其他趨勢是否會發展的可能性時，我們認為，2023年期間前幾年損失準備金合理可能的變動範圍將從不利發展2%或2億美元到2022年12月31日6%或8億美元的有利發展淨損失準備金。

商譽與無形資產

截至2022年12月31日，我們的綜合資產負債表包括44億美元的商譽和無形資產如下：

 
2022年12月31日
(百萬美元)承銷Markel Ventures
其他(1)
總計
商譽$894.4 $1,153.9 $590.5 $2,638.8 
無形資產362.3 796.3 588.9 1,747.5 
總計$1,256.7 $1,950.2 $1,179.4 $4,386.3 
(1)其他業務中包含的金額反映了我們不包括在可報告部門中的業務，包括我們與保險相關的證券業務和我們的計劃服務業務。

商譽和無形資產作為企業收購的結果入賬。商譽是指收購一家企業所支付的金額超過收購之日所獲得的資產和承擔的負債的公允淨值。截至收購日，無限期生活資產和其他無形資產按公允價值入賬。確定某些收購資產的公允價值，包括商譽和無形資產，以及承擔的負債涉及重大判斷，並使用估值模型和其他估計，這些估計需要內在主觀的假設。在截至2021年12月31日的年度內，我們記錄了與收購相關的4.977億美元商譽和無形資產。在截至2022年12月31日的一年中，我們沒有進行任何重大收購。關於最近收購的進一步詳情，見項目8下所列合併財務報表附註3。

當事件或情況顯示無形資產的賬面價值可能無法收回時，具有一定年限的無形資產會被評估減值。商譽及無限期無形資產每年進行減值測試，或當事件或情況顯示其賬面值可能無法收回時。在進行減值測試時，需要作出大量判斷，包括對年度減值測試的定性因素進行選擇性評估，以確定報告單位的公允價值是否更有可能少於其賬面價值。這項評估是確定是否有必要進行量化減損測試的基礎。

根據截至2022年9月30日的運營結果，我們完成了截至2022年10月1日的年度減值測試。我們選擇對我們的所有報告單位進行定性評估，但我們的NePhila報告單位除外，我們對其進行了定量評估。

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在進行定性評估時，我們考慮了行業狀況和市場狀況等宏觀經濟因素。我們還考慮了報告特定單位的事件、實際財務業績與預期的對比、管理層未來的業務預期，以及報告單位的公允價值在上次量化評估日期超過其賬面價值的金額。作為我們對最近收購的具有重大商譽的報告單位進行定性評估的一部分，我們考慮到該等業務是在市場參與者之間的有序交易中收購的，而我們的收購價格代表收購時的公允價值。就吾等選擇進行定性評估的近期收購而言，自收購以來並無對該等報告單位截至評估日期的公允價值產生重大不利影響的事件。根據我們的定性評估結果，我們認為每個評估報告單位的公允價值很可能超過其於評估日期和2022年12月31日各自的賬面價值，且沒有任何評估報告單位面臨商譽重大減值的風險。我們考慮了類似的因素，以確定是否有任何指標需要評估我們確定的活着無形資產的可回收性，並得出結論：沒有。然而，與整體經濟或我們經營的特定行業相關的市場狀況惡化，報告單位內部的財務表現持續弱於預期，超出我們考慮或納入我們評估的範圍，或基於市場的加權平均資本成本進一步上升等因素。, 可能影響減值分析，並可能導致未來的商譽或無形資產減值費用。關於商譽和無形資產風險的進一步討論，請參閲第1A項風險因素中題為“我們商譽或其他無形資產價值的減值可能對我們的經營結果和財務狀況產生重大不利影響”的風險因素。

我們對NePhila報告部門進行了量化減值評估，導致商譽減值800萬美元。我們於2018年收購了NePhila業務，當時它們以公允價值入賬。NePhila報告部門是一家保險和投資基金管理公司，提供廣泛的投資產品，包括保險相關證券、巨災債券、保險掉期和天氣衍生品。NePhila主要根據所管理賬户的資產淨值收取這些服務的管理費，對於某些基金，則根據其年度業績收取激勵費。在2022年2月出售之前，該報告部門還包括我們的Velocity管理總代理運營。

我們主要使用基於貼現現金流模型的收益法來估計NePhila報告部門的公允價值。貼現現金流模型中使用的現金流預測包括管理層對未來增長和利潤率的最佳估計。用於確定公允價值估計的貼現率是根據資本資產定價模型制定的，該模型使用了基於市場的投入以及對預計未來現金流的內在風險的評估。我們的公允價值估計受到2022年我們貼現率假設增加的負面影響，反映了2022年全年利率上升導致的資本成本增加。

自收購NePhila以來，更廣泛的ILS市場的投資表現一直受到連續幾年巨災損失上升的不利影響，最近一次是2022年的伊恩颶風。這些事件，以及最近資本市場的波動，影響了投資者關於向ILS分配資本的決定，這反過來又影響了我們管理的基金內的資本籌集和贖回。在颶風伊恩之後，我們看到NePhila再保險公司認購的再保險合同的費率更優惠，這反映了當前的財產災難市場，並對NePhila的增長和業績預測產生了積極影響。然而，這一有利趨勢的影響被我們管理的基金內投資者資本進一步下降的影響所抵消。我們的現金流假設反映了管理層基於現有信息對報告單位未來現金流的最佳估計，然而，這些假設本質上是不確定的，需要高度的估計和判斷，並可能根據未來事件的結果而變化。

根據我們的量化評估結果，我們的NePhila報告單位的賬面價值比報告單位的估計公允價值高出800萬美元，導致相應的商譽減值。這使NePhila報告單位的商譽減少到2.218億美元。我們還在NePhila報告單位內評估了我們的無形資產的減值，並確定它們沒有減值。

安全港和警示聲明

本報告包含有關我們的預期、假設、計劃、目標、未來財務或經營業績的陳述，以及其他非歷史事實的陳述。這些陳述是1995年私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”。此類陳述可能使用“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“預測”、“項目”等詞語，以及與我們或我們的管理層有關的類似表達。

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存在可能導致實際結果與前瞻性陳述中的預測結果大不相同的風險和不確定因素。可能導致實際結果不同的因素通常與前瞻性陳述一起列示。可能導致實際結果與預測結果不同的其他因素在本報告第1項業務、第1A項風險因素、第7項管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析以及第7A項關於市場風險的定量和定性披露中列出，或包括在下列項目中：
•我們對承保、投資、Markel Ventures和其他業務未來業績的預期是基於目前的知識，並假設不會發生重大的人為或自然災害，產品或人員不會發生重大變化，市場狀況也不會發生不利變化；
•週期性趨勢對我們的承保、投資、Markel Ventures和其他業務的影響，包括我們經營的保險、再保險和其他市場的需求和定價；
•競爭對手的行動，包括使用技術和創新來簡化客户體驗、提高效率、重新設計產品、改變模式和影響保險業其他潛在的顛覆性變化，以及競爭對市場趨勢和定價的影響；
•我們開發新產品、在目標市場擴張或改進業務流程和工作流程的努力可能不會成功，並可能增加或造成新的風險(例如，需求不足、風險敞口的變化、分銷渠道衝突、執行風險、支出增加)；
•人為和自然災害(包括地震、野火和與天氣有關的災難)的頻率和嚴重程度可能超出預期，不可預測，如果如許多人預測的那樣，氣候、海洋和大氣條件的變化導致颶風、洪水、乾旱或其他與天氣有關的不利活動增加，則野火和與天氣有關的災難可能會加劇；
•我們為我們的一些項目提供針對恐怖主義行為的保險和再保險，在其他情況下，我們被法律要求提供恐怖主義保險；在這兩種情況下，我們都積極管理我們的風險敞口，但如果發生保險恐怖襲擊，我們可能會遭受重大損失；
•新出現的索賠和承保問題、不斷變化的行業慣例以及不斷變化的法律、司法、社會和其他環境趨勢或條件，可能會增加承保範圍、索賠的頻率和嚴重性以及可能報告索賠的期限；這些因素以及損失估計過程中的不確定性，可能對我們的損失準備金和可再保險可追回準備金的充分性產生不利影響；
•再保險準備金比保險準備金受到更大的不確定性，主要是因為依賴於分拆公司做出的原始承保決定，以及從發生損失事件到向再保險人報告最終解決問題的時間較長；
•我們用來分析和估計與我們的保險和保險相關證券業務相關的風險敞口、虧損趨勢和其他風險的各種建模技術和數據分析(例如，情景、預測和隨機建模以及預測)中的不準確(無論是由於數據錯誤、人為錯誤還是其他原因)可能會導致我們對產品進行錯誤定價或無法適當地估計我們面臨的風險；
•在為我們的人壽和年金再保險賬簿(在決算中)建立準備金時所使用的假設和估計的變化，例如對死亡率、壽命、發病率和利率的假設和估計的變化，可能會導致我們對此類業務的估計損失準備金髮生重大變化；
•保險範圍、訴訟或其他法律或行政訴訟方面的不利發展可能導致我們估計的損失準備金大幅增加；
•對巨災損失和其他重大、罕見事件(如新冠肺炎大流行和俄烏衝突)的初步估計通常基於有限的信息，取決於對損失的性質和程度、承保範圍、責任和再保險的廣泛假設，這些損失最終可能與我們的預期大不相同；
•再保險覆蓋範圍的可獲得性、成本、質量和提供者的變化，這可能會影響我們承保或繼續承保某些業務的能力，或減輕虧損對我們的運營結果和財務狀況的影響；
•再保險人支付到期餘額的能力或意願可能受到行業和經濟狀況、再保險人信用質量惡化和承保糾紛的不利影響，以及我們持有的抵押品(如果有)可能不足以支付再保險人對我們的義務；
•分出的再保險合同折算後，再假定損失準備金的任何後續不利發展將導致計入收益；
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•監管行動可能會阻礙我們收取適當利率和有效配置資本的能力；
•一般經濟和市場情況以及行業具體情況，包括長期的經濟衰退或擴張；經濟長期緩慢增長；通貨膨脹或通貨緊縮；外幣匯率、商品和能源價格及利率的波動；信貸和資本市場的波動；以及其他因素；
•經濟狀況、公司債券、市政債券、抵押貸款支持證券或主權債務的實際或潛在違約、利率和外幣匯率的波動以及集中投資的市值變化可能對我們的固定期限證券和股權證券的公允價值以及我們其他資產和負債的賬面價值產生重大影響，這種影響可能會因市場波動和我們減輕對這些變化的敏感性的能力而加劇；
•經濟狀況可能會對我們進入資本和信貸市場的機會產生不利影響；
•政府幹預的影響，包括央行貨幣政策的實質性變化，以應對金融低迷(例如應對新冠肺炎大流行)、通脹和其他經濟和貨幣擔憂；
•政治和內亂以及地區衝突，如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，可能對我們的企業及其服務的市場產生的影響，或者這些情況引起的地區或全球經濟狀況的任何中斷可能對我們的企業、行業或投資產生的影響；
•衞生流行病和流行病造成的重大波動、不確定性和幹擾，包括新冠肺炎大流行及其變種，以及政府、立法、司法或監管對此採取的行動或事態發展；
•美國税收法律、法規或解釋的變化，或我們經營所在其他司法管轄區的税收法律、法規或解釋的變化，以及我們可能對我們的運營或税收戰略做出的調整；
•我們使用的企業信息技術系統的故障、安全漏洞或網絡攻擊，或未能遵守數據保護或隱私法規；
•第三方提供商可能表現不佳、違反對我們的義務或使我們面臨更大的風險；
•我們的收購可能會在一段時間內增加我們的運營和內部控制風險；
•我們可能沒有意識到我們收購的預期收益，包括成本節約和協同效應；
•任何需要註銷我們相當一部分商譽和無形資產的決定；
•我們用來管理損失敞口的任何方法的失敗或不足；
•失去我們業務的任何高級管理人員或其他關鍵人員的服務可能會對我們的一項或多項業務產生不利影響；
•我們通過商業實體網絡管理全球業務的方式可能導致管理、治理和監督做法不一致，並使我們難以執行戰略決策和協調程序；
•我們大量的國際業務和投資使我們面臨更多的政治、民事、運營和經濟風險，包括外幣匯率和信用風險；
•我們以對我們有利的條款為我們的運營獲得額外資本的能力；
•我們遵守或未能遵守我們的信貸安排、優先債務和其他債務以及我們的優先股項下的契諾和其他要求；
•我們為現有或新的投資工具維持或籌集第三方資本的能力，以及與我們管理第三方資本相關的風險；
•我們遵守現有和未來的指導方針、政策以及法律和監管標準、規則、法律和法規的程序的有效性；
•經濟和貿易制裁和禁運計劃對我們業務的影響，包括適用於美國公司及其附屬公司全球業務的要求和限制比適用於非美國公司及其附屬公司的要求和限制更具限制性或與之衝突的情況；
•監管機構在使用某些發行載體或前置安排方面的監管變化或挑戰；
10K - 65

•我們很大一部分收入和第三方資本依賴於有限數量的經紀商；
•我們分配的財務實力、債務或優先股評級或前景的不利變化可能對我們產生不利影響，包括我們吸引和保留業務的能力、我們的保險子公司必須持有的資本額以及資本的可用性和成本；
•我們的保險子公司必須持有的法定資本額的變化，這可能會有很大的差異，並基於許多因素，其中一些不在我們的控制範圍之內；
•訴訟和監管機構調查和行動造成的損失；
•投資者訴訟或糾紛，以及與Markel CATCo業務相關的監管查詢、調查或訴訟；這些業務的最後階段的延遲或中斷；或未能實現允許加速向Markel CATCo投資者返還資本的交易的好處；以及
•許多其他因素可能會對我們的Markel Ventures業務及其服務的市場產生不利影響，並對其收入和盈利能力產生負面影響，這些因素包括但不限於：不利天氣條件、植物病害和其他污染物；政府對教育、醫療保健和基礎設施項目支持的變化；資本支出水平的變化；住房、商業和工業建築市場的變化；環境問題的責任；供應鏈和運輸問題，包括運費成本的增加；產品市場價格的波動；以及大宗商品、批發和原材料價格以及利息和外匯匯率的波動。

我們承銷、投資、Markel Ventures和其他業務的業績一直並將繼續受到這些因素的潛在重大影響。

通過發表前瞻性聲明，我們不打算因新信息、未來事件或其他變化而有義務公開更新或修改任何此類聲明。告誡讀者不要過度依賴任何前瞻性聲明，這些聲明僅在日期發表。

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第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於股票價格、利率、外幣匯率和商品價格的變化而導致金融工具的估計公允價值發生不利變化而造成經濟損失的風險。我們的綜合資產負債表包括估計公允價值受市場風險影響的資產和負債。我們的主要市場風險是與股權證券投資相關的權益價格風險、與固定期限證券投資相關的利率風險以及與我們國際業務相關的外幣匯率風險。

我們的固定到期日證券和股權證券按公允價值記錄，公允價值是根據活躍市場的報價(如果有)來計量的。我們在考慮各種信息來源(包括第三方定價服務提供的信息)後確定這些投資的公允價值。定價服務為我們幾乎所有的固定期限證券和股權證券提供價格。在確定公允價值時，我們一般不會調整從定價服務獲得的價格。我們瞭解定價服務的估值方法和相關輸入，包括但不限於報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、要約、存續期、信用評級、估計現金流和預付款速度。我們通過查看其他定價來源的價格並在某些情況下分析定價數據來驗證定價服務提供的價格。

股權價格風險

我們將一部分股東資金投資於股權證券，從歷史上看，與固定期限證券相比，股權證券產生了更高的長期回報。我們尋求投資於有利可圖的公司，擁有誠實和有才華的管理層，以合理的價格展示再投資機會和資本紀律。我們打算長期持有這些投資，並專注於長期總投資回報，因為我們明白，投資的收益或虧損可能會在一個時期到下一個時期波動。權益證券的公允價值變動在淨收益中確認。

截至2022年12月31日，我們的股票投資組合集中在發行人數量和行業方面。這種集中可能會導致更高水平的波動性。截至2022年12月31日，我們持有的十大股票佔股票投資組合的32億美元，或42%。截至2022年12月31日，財產和意外傷害保險行業的投資佔我們股票投資組合的15億美元，佔19%，其中包括對伯克希爾哈撒韋公司普通股的9.977億美元投資，該公司的子公司除保險外，還從事多種不同的業務活動。我們有投資指導方針，對我們保險子公司的股權持有量設定了限制。

下表總結了我們的股票價格風險，並顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日假設的市場價格上漲或下跌35%的影響。選定的假設變化並不表明可能是最好的情況或最壞的情況。

(百萬美元)估計數
公允價值		假想的
價格變動		估計數
之後的公允價值
假想的
價格變動		估計數
假想的
百分比增長
(減少)
股東權益
截至2022年12月31日
股權證券$7,672 增長35%$10,357 16.2 %
減少35%4,987 (16.2)
截至2021年12月31日
股權證券$9,024 增長35%$12,182 17.0 %
減少35%5,866 (17.0)

利率風險

我們的固定期限投資和借款受到利率風險的影響。利率的增加和減少通常會導致這些金融工具的公允價值分別減少和增加。我們的固定期限投資在我們的財務報表中按估計公允價值記錄，因此，利率的變化會影響我們的財務狀況和經營業績。我們的借款在我們的財務報表中按攤銷成本入賬，因此，公允價值的變化不會影響我們的財務狀況或經營業績。

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我們的大部分可投資資產來自投保人支付的保費。這些資金主要投資於高質量的政府和市政債券以及抵押貸款支持證券，這些證券通常與我們的損失準備金的期限和幣種相匹配。截至2022年12月31日，我們的固定期限投資組合的平均久期為3.9年，平均評級為“AAA”。關於我們固定到期日投資組合的合同到期日的詳情，見項目8下所列綜合財務報表附註4(C)。固定到期日投資組合的估計公允價值變動列示為累計其他綜合收益中股東權益的一部分，扣除税項後。我們通常持有這些固定期限的投資，直到到期，因此，這些證券的未實現持有收益和虧損通常預計會隨着證券到期而逆轉。

我們致力於管理利率波動對我們固定期限投資組合的影響。固定期限投資組合的有效期限的管理考慮了我們負債的估計期限。我們有投資指導方針，限制了固定期限投資組合的最長期限和期限。

我們使用商業上可用的模型來估計利率風險對我們固定期限投資組合和借款的公允價值的影響。該模型估計了利率變化對包括久期、提前還款、看跌期權和看漲期權在內的一系列因素的影響。公允價值是根據現金流量的現值，使用一組具有代表性的未來可能的利率情景來估計的。該模型要求對未來做出許多假設。如果任何一個假設都是無效的，就可能導致不正確的估計。單一時間點模型的用處是有限的，因為它無法準確地包含市場交互的全部複雜性。

下表總結了我們的利率風險，並顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日的利率假設變化的影響。選定的假設變化並不表明可能是最好的情況或最壞的情況。

(百萬美元)估計數
公允價值		假想的
更改中
利率
(BP=基點)		估計數
之後的公允價值
假設的變化
在利率方面		假設百分比
增加(減少)
固定期限證券的公允價值股東的
權益
固定期限證券
截至2022年12月31日
固定到期日證券總額$11,857 下降200個基點$12,843 8.3 %6.0 %
下降100個基點12,334 4.0 2.9 
增加100個基點11,406 (3.8)(2.7)
增加200個基點10,972 (7.5)(5.3)
截至2021年12月31日
固定到期日證券總額$12,587 下降200個基點$13,841 10.0 %6.7 %
下降100個基點13,189 4.8 3.2 
增加100個基點12,022 (4.5)(3.0)
增加200個基點11,490 (8.7)(5.9)
負債(1)
截至2022年12月31日
借款$3,541 下降200個基點$4,384 
下降100個基點3,922 
增加100個基點3,225 
增加200個基點2,962 
截至2021年12月31日
借款$5,017 下降200個基點$6,500 
下降100個基點5,678 
增加100個基點4,478 
增加200個基點4,036 
(1)估計公允價值的變動對股東權益沒有影響。

10K - 68

外幣匯率風險

我們的某些國際業務資產和負債存在外幣匯率風險。我們對這一風險的管理主要是通過儘可能密切地匹配受外匯匯率風險影響的資產和負債。為了協助進行配對，我們定期買入外幣遠期合約，並在公開市場買賣外幣。我們遠期合約的已實現和未實現損益計入收益。我們的遠期合約一般有三個月的到期日。

在2022年12月31日和2021年12月31日，我們90%的投資資產以美國(美國)計價。美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日，我們的未償虧損準備金和虧損調整費用準備金以及人壽和年金福利準備金分別有89%和86%以美元計價。當時，我們的投資資產和儲備中最大的外幣餘額是歐元和英鎊，用於支付未償虧損和虧損調整費用以及人壽和年金福利。

截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我國存在外幣匯率風險的外幣計價資產與負債進行了實質性對接或對衝。

信用風險

信用風險不被認為是市場風險，是指實體無法或不願履行其對我們的義務的風險。我們的主要信用風險是我們固定期限投資組合中的信用風險，以及與我們承保、計劃服務和其他前置業務中的再保險可收回款項相關的信用風險。

固定期限投資

信用風險存在於我們的固定期限投資組合中，因為發行人償還債務的能力發生不利變化而可能造成損失。我們監控我們的投資組合，以確保信用風險不超過審慎水平。我們始終如一地投資於高信用質量、投資級證券。截至2022年12月31日，我們的固定期限投資組合的平均評級為“AAA”，其中99%的評級為“A”或更高，至少有一個國家認可的評級機構。我們的政策是投資於投資級證券，並儘量減少對未評級或評級低於投資級的固定期限證券的投資。我們的固定期限投資組合包括以金融保證保險發行的證券。我們根據對標的資產信用質量的評估購買固定期限證券，而不考慮保險。

我們的固定期限投資組合包括外國政府和非主權外國機構發行的證券。普遍存在着對外國在不利經濟條件下經歷財政困難的擔憂。我們關注可能對我們的固定期限投資組合構成風險的外國、貨幣和發行人的事態發展，包括評級下調、政治和金融變化以及信用利差擴大。我們的固定期限投資組合高度多樣化，由高質量的證券組成。

我們從新聞服務、數據提供商、評級機構和各種金融市場參與者那裏獲得信息，以評估對一個國家或公司的金融風險狀況的潛在負面影響。我們按國家、貨幣和發行人分析我們固定期限投資組合中的集中度，這使我們能夠評估我們針對這些敞口的多元化水平，減少問題敞口發生時的風險敞口，並緩解這些敞口可能導致的任何未來財務困境。

我們的固定期限投資組合還包括市政當局發行的證券。人們普遍關注的是，在經濟狀況不利的時期，市政當局遇到了財政困難。我們通過投資於高質量的證券和多樣化我們持有的債券來管理我們的市政債券投資組合中的信用風險敞口，這些債券通常是與基本產品和服務相關的一般義務債券或收入債券。

10K - 69

再保險可追回款項

如果我們的任何再保險人不願意或不能履行我們轉讓的再保險協議下的義務，我們就有信用風險。我們監測每家再保險公司的財務狀況變化，並定期評估我們的信用風險集中度。雖然我們相信我們的淨再保險可收回餘額是可收回的，但再保險人支付能力的惡化或收款糾紛可能會對我們的運營現金流、財務狀況和運營結果產生不利影響。有關我們的再保險可收回金額及風險的額外詳情，請參閲項目8下的綜合財務報表附註12。

承銷

在我們的承保業務中，在考慮信貸損失準備金之前，截至2022年12月31日，我們為十大再保險公司提供的再保險可收回餘額為20億美元，佔31億美元再保險可收回總額的62%。在我們承保業務的十家最大的再保險公司中，有八家被A.M.Best Company(Best)評為A級或更高。截至2022年12月31日，其餘兩家再保險公司均為關聯方，所持抵押品超過了相關再保險可追回的金額。我們是信用證、信託賬户和基金的受益人，截至2022年12月31日，我們扣留的信用證、信託賬户和資金總額總計9.309億美元，以這十家再保險人的再保險可收回餘額為抵押。

在我們的承保業務中，我們試圖通過遵守內部再保險指導方針，將再保險公司的信用風險降至最低。要參與我們的再保險計劃，未來的公司通常必須：(I)保持最佳或標準普爾評級為“A”(優秀)或更好；(Ii)保持最低資本和盈餘7.5億美元；以及(Iii)為超過單獨確定的金額的可收回款項提供抵押品。在評估再保險人是否有資格參加我們的再保險計劃時，我們也會考慮定性因素。此外，我們美國保險業務的某些外國再保險公司必須提供相當於可追回金額100%的抵押品，但已獲得保險公司註冊地認證或授權地位的再保險公司除外。我們對勞合社倫敦銀團的信貸敞口是通過個人和綜合敞口門檻進行管理的。

計劃服務

在我們的計劃服務業務中，在考慮信貸損失準備金之前，截至2022年12月31日，我們為十大再保險公司提供的再保險可收回餘額為33億美元，佔49億美元再保險可收回餘額的67%。截至2022年12月31日，我們是信用證、信託賬户和基金扣留的總金額為23億美元的受益人，抵押了這十家再保險公司的可收回再保險餘額，以及33億美元的再保險可收回餘額總額。我們十家最大的再保險公司中有五家被Best評為A級或更高。對於其餘五家再保險公司，截至2022年12月31日，所持抵押品超過了可收回的相關再保險。

在我們的計劃服務業務中，我們通過選擇資本充足、評級較高的授權再保險公司或要求再保險公司提供大量抵押品來確保再保險風險，在某些情況下，超過相關再保險可收回的風險，從而降低信用風險。對於信用評級低於“A”的再保險公司，我們採用了嚴格的抵押品監測計劃，在該計劃下，大部分再保險可追回餘額都被完全抵押。這些抵押品要求由我們計劃服務運營中的信用委員會定期監控。

其他正面

至於我們代表ILS業務撰寫的其他預付安排，截至2022年12月31日，我們的再保險可收回餘額總額為4.797億美元。截至2022年12月31日，我們的ILS業務持有的投資者抵押品超過了相關的再保險可收回金額。對於這項業務，我們需要高達指定水平的年度協議年度損失總額的抵押品，該抵押品由我們作為受益人的信託持有。所需抵押品根據年度合計協議年度虧損進行定期監測，以確保在發生虧損時可收回的再保險充足。

10K - 70

項目8.財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會
Markel公司：

關於企業合併的幾點看法 財務報表

我們審計了Markel Corporation及其子公司(本公司)截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併資產負債表，截至2022年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)表、權益變動和現金流量，以及相關附註(統稱為合併財務報表)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況，以及截至2022年12月31日的三年期間每年的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2023年2月17日的報告對公司財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。

意見基礎

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

公司承銷未償損失負債及損失調整費用的估算
運營

如附註11所述，截至2022年12月31日，公司已記錄了209億美元的未償虧損和虧損調整費用(損失準備金)的負債。其中，154億美元是該公司承保業務的損失準備金。該公司的精算師使用既定的精算方法和過去的發展模式來估計需要支付的最終損失。就其承保業務而言，損失準備金按本公司的最佳估計建立，該估計納入精算點估計，並根據某些主觀因素作出調整。

10K - 71

我們認為評估本公司承保業務的損失準備金估計是一項重要的審計事項，因為它涉及重大的計量不確定性。評估用於估計最終損失的精算方法和關鍵假設需要專門的精算技能和審計師的主觀判斷。主要假設包括精算方法的權重、預期損失率以及損失發展的模式和可變性。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。在適當的精算專業人員的協助下，我們對設計進行了評估，並測試了內部控制對本公司承保業務的損失準備流程的運作有效性。這包括對關鍵假設的控制和損失準備金的確定。此外，我們還聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：

•評估公司的精算方法，將其與公認的精算方法進行比較，並根據行業慣例評估這些方法的權重
•使用公司的基本歷史索賠和保單數據以及行業損失報告和某些產品線的付款數據，為某些產品線制定獨立的精算估計
•對於某些產品線，評估公司對未來索賠報告和付款的假設是否與歷史損失發展和付款模式一致
•根據精算方法和假設制定一個獨立的綜合損失準備金範圍，將這些結果與公司的已記錄準備金進行比較，並評估公司已記錄準備金在我們範圍內的變動情況

/s/畢馬威律師事務所
自1980年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
弗吉尼亞州里士滿
2023年2月17日

10K - 72

Markel公司及其子公司
合併資產負債表
十二月三十一日，
20222021
(千美元)
資產
按估計公允價值計算的投資：
可供出售的固定到期日證券(攤銷成本為#美元12,805,887 in 2022 and $12,061,467 in 2021)
$11,856,835 $12,587,305 
股權證券(成本為#美元3,100,040 in 2022 and $2,867,899 in 2021)
7,671,912 9,023,927 
可供出售的短期投資(估計公允價值接近成本)2,669,262 1,799,988 
總投資22,198,009 23,411,220 
現金和現金等價物4,137,432 3,978,490 
受限現金和現金等價物1,084,081 902,457 
應收賬款2,961,056 2,413,938 
再保險可追回款項8,446,745 7,293,555 
遞延保單收購成本925,483 794,145 
預付再保險費2,066,114 1,798,571 
商譽2,638,838 2,899,140 
無形資產1,747,464 1,822,486 
其他資產3,586,037 3,163,094 
總資產$49,791,259 $48,477,096 
負債和權益
未付虧損和虧損調整費用$20,947,898 $18,178,894 
人壽保險和年金福利759,025 902,980 
未賺取的保費6,220,748 5,383,619 
應付給保險和再保險公司的款項669,742 616,665 
優先長期債務和其他債務(估計公允價值為#美元3,541,000 in 2022 and $5,017,000 in 2021)
4,103,629 4,361,266 
其他負債3,438,738 3,832,084 
總負債36,139,780 33,275,508 
可贖回的非控股權益523,154 461,378 
承付款和或有事項
股東權益：
優先股591,891 591,891 
普通股3,493,893 3,441,079 
留存收益9,836,827 10,446,763 
累計其他綜合收益(虧損)(857,077)237,617 
股東權益總額13,065,534 14,717,350 
非控制性權益62,791 22,860 
總股本13,128,325 14,740,210 
負債和權益總額$49,791,259 $48,477,096 
見合併財務報表附註。
10K - 73

Markel公司及其子公司
合併損益表(虧損)和綜合收益表(虧損)
截至十二月三十一日止的年度，
202220212020
(千美元，每股數據除外)
營業收入
賺取的保費$7,587,792 $6,503,029 $5,612,205 
淨投資收益446,755 367,417 375,826 
淨投資收益(虧損)(1,595,733)1,978,534 617,979 
產品收入2,427,096 1,712,120 1,439,515 
服務和其他收入2,809,425 2,285,325 1,689,541 
總營業收入11,675,335 12,846,425 9,735,066 
運營費用
虧損及虧損調整費用4,445,589 3,581,205 3,466,961 
承保、收購和保險費用2,515,583 2,293,739 2,017,627 
產品費用2,241,736 1,544,506 1,256,159 
服務和其他費用2,306,635 2,022,935 1,561,120 
無形資產攤銷178,778 160,539 159,315 
商譽減值80,000 — — 
總運營費用11,768,321 9,602,924 8,461,182 
營業收入(虧損)(92,986)3,243,501 1,273,884 
利息支出(196,062)(183,579)(177,582)
淨匯兑收益(虧損)140,209 72,271 (95,853)
所得税前收入(虧損)(148,839)3,132,193 1,000,449 
所得税(費用)福利47,636 (684,458)(168,682)
淨收益(虧損)(101,203)2,447,735 831,767 
可歸因於非控股權益的淨收入(112,920)(22,732)(15,737)
股東淨收益(虧損)(214,123)2,425,003 816,030 
優先股股息(36,000)(36,000)(18,400)
普通股股東淨收益(虧損)$(250,123)$2,389,003 $797,630 
其他全面收益(虧損)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化，税後淨額：
期內產生的持股淨收益(虧損)$(1,155,054)$(348,315)$356,159 
淨收益(虧損)計入淨收益(虧損)的重新分類調整44,906 (6,623)(3,386)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變動，扣除税項(1,110,148)(354,938)352,773 
扣除税收後的外幣折算調整變動(9,259)(213)29,847 
養老金精算損失淨額的變動，税後淨額24,730 8,390 (6,998)
其他全面收益(虧損)合計(1,094,677)(346,761)375,622 
綜合收益(虧損)(1,195,880)2,100,974 1,207,389 
可歸屬於非控股權益的全面收益(112,937)(22,730)(15,755)
股東綜合收益(虧損)$(1,308,817)$2,078,244 $1,191,634 
每股普通股淨收益(虧損)
基本信息$(23.57)$176.92 $55.67 
稀釋$(23.57)$176.51 $55.63 
見合併財務報表附註。
10K - 74

Markel公司及其子公司
合併權益變動表
(千美元)優先股普普通通
庫存		保留
收益		累計
其他
全面
收入(虧損)		總計
股東的
權益		非控制性
利益		總股本可贖回的非控股權益
2019年12月31日$— $3,404,919 $7,457,176 $208,772 $11,070,867 $7,549 $11,078,416 $177,562 
採用ASC 326的累積效果，金融工具--信貸損失
(3,827)— (3,827)— (3,827)— 
會計政策變更的累積影響22,302 — 22,302 — 22,302 — 
2020年1月1日— 3,404,919 7,475,651 208,772 11,089,342 7,549 11,096,891 177,562 
淨收入816,030 — 816,030 3,226 819,256 12,511 
其他綜合收益— 375,604 375,604 — 375,604 18 
綜合收益1,191,634 3,226 1,194,860 12,529 
發行優先股591,891 — — — 591,891 — 591,891 — 
普通股回購— — (26,832)— (26,832)— (26,832)— 
優先股股息— — (18,400)— (18,400)— (18,400)— 
限制性股票獎勵已支出— 29,779 — — 29,779 — 29,779 — 
收購Lansing— — — — — — — 43,566 
可贖回非控股權益的調整— — (28,705)— (28,705)— (28,705)28,705 
購買非控股權益— (6,131)— — (6,131)— (6,131)(7,029)
其他— (227)(260)— (487)4,117 3,630 (9,691)
2020年12月31日591,891 3,428,340 8,217,484 584,376 12,822,091 14,892 12,836,983 245,642 
淨收入2,425,003 — 2,425,003 7,257 2,432,260 15,475 
其他綜合損失— (346,759)(346,759)— (346,759)(2)
綜合收益2,078,244 7,257 2,085,501 15,473 
普通股回購— — (206,518)— (206,518)— (206,518)— 
優先股股息— — (36,000)— (36,000)— (36,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 30,916 — — 30,916 — 30,916 — 
收購巴克納— — — — — — — 26,438 
收購Metromont— — — — — — — 269,908 
可贖回非控股權益的調整— — 46,874 — 46,874 — 46,874 (46,874)
購買非控股權益— (18,779)— — (18,779)— (18,779)(38,214)
其他— 602 (80)— 522 711 1,233 (10,995)
2021年12月31日591,891 3,441,079 10,446,763 237,617 14,717,350 22,860 14,740,210 461,378 
淨收益(虧損)(214,123)— (214,123)86,739 (127,384)26,181 
其他全面收益(虧損)— (1,094,694)(1,094,694)— (1,094,694)17 
綜合收益(虧損)(1,308,817)86,739 (1,222,078)26,198 
普通股回購— — (290,796)— (290,796)— (290,796)— 
優先股股息— — (36,000)— (36,000)— (36,000)— 
限制性股票獎勵已支出— 41,684 — — 41,684 — 41,684 — 
可贖回非控股權益的調整— — (69,896)— (69,896)— (69,896)69,896 
對Metromont收購價格分配的調整— — — — — — — (22,485)
速度的配置— — — — — (22,059)(22,059)— 
對沃蘭特的處置— — — — — (3,490)(3,490)— 
Markel CATCo Re非控股股權的贖回— — — — (22,261)(22,261)— 
其他— 11,130 879 — 12,009 1,002 13,011 (11,833)
2022年12月31日$591,891 $3,493,893 $9,836,827 $(857,077)$13,065,534 $62,791 $13,128,325 $523,154 
見合併財務報表附註。
10K - 75

Markel公司及其子公司
合併現金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
202220212020
(千美元)
經營活動
淨收益(虧損)$(101,203)$2,447,735 $831,767 
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額：
遞延所得税支出(福利)(281,752)453,905 (2,733)
折舊及攤銷366,954 336,393 307,069 
淨投資損失(收益)1,595,733 (1,978,534)(617,979)
淨匯兑損失(收益)(140,209)(72,271)95,853 
出售業務的收益，淨額(225,832)(22,085)— 
商譽減值80,000 — — 
應收賬款增加(653,261)(372,491)(28,174)
再保險可追回金額增加(1,168,483)(1,312,258)(549,654)
遞延保單購置成本增加(140,630)(139,609)(61,569)
預付再保險保費增加(271,292)(347,982)(34,480)
未付損失和損失調整費用增加2,383,268 2,042,486 1,383,430 
人壽和年金福利的減少(47,419)(54,591)(44,651)
未賺取保費的增加886,393 970,246 354,679 
增加對保險和再保險公司的應付款項210,810 131,559 76,586 
其他216,365 191,564 27,443 
經營活動提供的淨現金2,709,442 2,274,067 1,737,587 
投資活動
出售、到期、催繳和預付固定期限證券的收益1,152,335 708,111 862,333 
購買固定期限證券的成本(2,112,066)(3,165,323)(1,129,781)
出售股權證券所得收益242,010 200,570 1,360,090 
購買股權證券的成本(442,991)(255,436)(192,437)
短期投資淨變化(846,019)228,955 (829,457)
物業和設備的附加費(254,712)(145,249)(101,301)
收購，扣除收購現金後的淨額(79,000)(517,439)(554,127)
Markel CATCo Re，Net的合併629,955 — — 
向Markel CATCo Re分配收購交易的非控制性權益(169,380)— — 
出售業務所得款項，淨額201,370 40,720 — 
其他8,294 (32,711)72,932 
投資活動使用的現金淨額(1,670,204)(2,937,802)(511,748)
融資活動
對優先長期債務和其他債務的補充1,034,052 1,198,505 223,183 
償還優先長期債務和其他債務(1,255,005)(486,730)(275,996)
普通股回購(290,796)(206,518)(26,832)
發行優先股，淨額— — 591,891 
優先股支付的股息(36,000)(36,000)(18,400)
其他(47,562)(99,490)(59,290)
融資活動提供(使用)的現金淨額(595,311)369,767 434,556 
外幣匯率變動對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(103,361)(41,734)55,901 
增加(減少)現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物340,566 (335,702)1,716,296 
年初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物4,880,947 5,216,649 3,500,353 
年終現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物$5,221,513 $4,880,947 $5,216,649 
見合併財務報表附註。
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Markel公司及其子公司

合併財務報表附註

1. 重要會計政策摘要

Markel Corporation是一家多元化的金融控股公司，服務於各種利基市場。Markel Corporation的主要業務是營銷和承保專業保險產品。通過其全資子公司Markel Ventures，Inc.(Markel Ventures)，Markel Corporation還擁有在專業保險市場以外運營的各種業務的控股權。有關可報告分部的詳情，請參閲附註2。

a) 陳述的基礎。隨附的合併財務報表是根據美國(U.S.)一般公認會計原則(GAAP)，包括Markel Corporation及其合併子公司的賬目，以及符合合併要求的任何可變利益實體(VIE)(本公司)。所有重大的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。除其間發生的重大交易或事件外，本公司將其Markel Ventures子公司的業績滯後一個月合併。某些上期金額已重新分類，以符合本期列報。

b) 估計的使用。根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露。管理層定期審查其估計和假設。季度審查包括評價準備金對未付損失、損失調整費用和或有事項的充分性。商譽和無形資產的估計和假設在收購的同時進行審查，商譽和無限期無形資產至少每年重新評估減值。實際結果可能與編制綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。

c) 投資。可供出售投資和股權證券按估計公允價值入賬。可供出售的投資包括固定期限證券和短期投資。固定期限證券包括政府債券和市政債券以及原始期限超過一年。短期投資包括存單、商業票據、貼現票據和原始期限為一年或者更少。可供出售投資的未實現收益和虧損，扣除所得税後，計入其他全面收益。權益證券的未實現損益，扣除所得税後，作為淨投資損益計入淨收入。該公司每季度完成一次詳細的分析，以評估其可供出售投資的公允價值的下降。本公司可供出售投資的任何減值損失均記作撥備，但可沖銷。

溢價和折扣在相關固定到期日證券的存續期內攤銷或累加，作為使用實際利息法對收益率的調整。股息和利息收入在賺取時確認。應計應收利息不計入可供出售證券的估計公允價值和攤餘成本基礎，並計入本公司綜合資產負債表的其他資產。任何無法收回的應計利息在其被視為無法收回的期間予以註銷。可供出售投資的已實現投資收益或虧損計入淨收入。出售可供出售投資的已實現收益或損失在交易日採用先進先出法計算。

有關本公司投資組合的進一步詳情，請參閲附註4和附註5。

d) 現金和現金等價物。本公司認為所有原始到期日為90天數或更短的時間作為現金等價物。本公司現金及現金等價物的賬面價值接近公允價值。

e) 限制性現金和現金等價物。限制提取或使用的現金和現金等價物被記錄為受限現金和現金等價物。公司的限制性現金和現金等價物的賬面價值接近公允價值。

f) 應收賬款。應收賬款包括從代理人、經紀人和被保險人那裏應收的金額，包括目前到期的保費和尚未到期的保險和再保險保單金額。保單的保費一般在保單開始時支付。再保險保單的保費一般在基於保單條款的承保期內到期支付。再保險保費估計的變動將導致對#年應收保費的調整。
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它們被確定的時期。應收賬款還包括從與客户的合同中應收的款項，這代表了公司無條件地有權對履行合同中規定的履行義務進行對價。

本公司監控與應收賬款相關的信用風險，考慮到在本公司的保險業務中，在某些情況下，本公司有權將虧損義務或未到期保費與應收保費相抵銷，從而降低了信用風險。對預計在應收款使用期限內發生的信貸損失計提撥備，扣除這一撥備後計入淨額。在應收賬款被記錄並在隨後的期間進行修訂以反映公司對預期信貸損失的估計的變化時，該備抵計入淨收入。關於應收款的進一步詳情，見附註7。

g) 可收回的再保險。可向再保險人追討的金額的估計方式與與再保險業務有關的索賠責任一致。本公司評估其再保險人的財務狀況，並監察信貸風險的集中程度，以儘量減少個別再保險人的重大損失。為進一步減少可收回再保險的信貸風險，本公司已從若干再保險公司收取抵押品，包括信用證及信託賬户。當公司支付再保險協議所涵蓋的損失時，可以不受限制地獲得與這些再保險協議相關的現金抵押品。對於預計在可收回的再保險的有效期內發生的信貸損失，建立一項撥備，該撥備在扣除這一撥備後計入。撥備計入可收回期間的淨收入，並於其後期間予以修訂，以反映本公司對預期信貸損失估計的變動。截至2022年12月31日和2021年12月31日，與公司再保險可收回款項相關的信貸損失準備對合並財務報表並不重要。

h) 遞延保單收購成本。與取得保險費直接相關的成本一般在相關保單期間遞延和攤銷。一年。本公司只遞延與成功收購新的或續訂保險合同直接相關的收購成本，包括向代理人和經紀人支付的佣金、工資和福利以及保費税。在確定符合延期條件的收購成本時，與轉讓的再保險保費相關的佣金將從經紀商佣金中扣除。在現有保單的未來保單收入不足以支付相關成本和支出的情況下，遞延保單收購成本計入收益。本公司在決定是否存在保費不足時，不考慮預期投資收入。有關保單收購成本的進一步詳情見附註2(A)及(F)，有關本公司更改遞延保單收購成本的政策詳情見附註24。

i) 商譽和無形資產。商譽和無形資產作為企業收購的結果入賬。商譽是指收購一家企業所支付的金額超過收購之日所獲得的資產和承擔的負債的公允淨值。截至收購日，無限期生活資產和其他無形資產按公允價值入賬。確定某些收購的資產和承擔的負債的公允價值涉及重大判斷以及估值模型和其他估計的使用，這些估計需要內在主觀的假設。商譽和無限期無形資產至少每年進行減值測試。該公司根據截至9月30日的運營結果，在每年第四季度完成年度測試。具有確定使用年限的無形資產一般採用直線法在其估計使用年限內攤銷。五至20當事件或情況顯示其賬面值可能無法收回時，將對減值進行審查。有關商譽和無形資產的進一步詳情，請參閲附註8。

j) 權益法投資。本公司持有根據權益法須入賬的若干投資，根據權益法，該等投資最初在綜合資產負債表的其他資產內按成本入賬，其後按本公司在被投資人淨收益或虧損及影響被投資人權益的其他交易中所佔的比例增加或減少。該公司記錄了被投資方在服務和其他收入中淨收益或虧損的比例份額。本公司將其在被投資方其他全面收益或虧損中的比例份額記錄為其他全面收益的組成部分。股息或其他股權分配超過本公司累計股本在被投資方收益中的比例，計入投資減少。當事件或情況顯示投資的公允價值低於賬面價值是非暫時性的時，本公司審查權益法投資的減值。有關本公司權益法投資的進一步詳情，請參閲附註6。

k) 財產和設備。財產和設備主要由公司的某些Markel Ventures業務進行維護，並按成本減去累計折舊列報。財產和設備的折舊以直線法計算，計算的時間為各自資產的估計使用年限。扣除累計折舊後的財產和設備淨額為#美元1.210億美元1.1分別於2022年、2022年及2021年12月31日止，並計入本公司綜合資產負債表的其他資產。
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l) 租約。本公司租期超過12個月的租賃的未來租賃付款現值作為租賃負債和使用權租賃資產計入綜合資產負債表。

該公司的租賃組合主要包括房地產的經營租賃。預期租賃付款總額基於合同和規定期限中規定的租賃付款，包括公司合理確定將行使的任何延長或終止的選擇權。本公司將合同中的租賃組成部分和任何相關的非租賃組成部分作為單一租賃組成部分進行會計處理，因此將所有預期租賃付款分配給租賃組成部分。

租賃負債代表本公司支付租賃款項的合同義務，根據剩餘租賃期內預期租賃付款的現值計算，並使用租賃開始日本公司的抵押遞增借款利率進行貼現。租賃負債隨後根據任何預付租金、收到的租賃獎勵或資本化的初始直接成本進行調整，以確定租賃資產，這代表本公司在租賃期內使用標的資產的權利。租賃負債和租賃資產分別計入本公司綜合資產負債表中的其他負債和其他資產。

租賃總成本主要包括經營租賃的租金費用，該費用在租賃期內以直線方式確認。應佔本公司承保業務的租金支出計入承保、收購和保險費用，本公司其他業務的租金支出計入綜合收益表和綜合收益表的產品費用和服務及其他費用。有關租賃的進一步詳情，請參閲附註9。

m) 庫存。該公司的某些Markel Ventures業務保持庫存，主要包括原材料、在製品和製成品。存貨一般採用先進先出法計價，按成本或可變現淨值中較低者列報。庫存為$639.6百萬美元和美元529.3分別於2022年、2022年及2021年12月31日止，並計入本公司綜合資產負債表的其他資產。

n) 可贖回的非控股權益。該公司通過其Markel Ventures業務擁有多家公司的控股權。在某些情況下，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權有權在未來將其權益出售給本公司。其餘股權的贖回價值一般以各公司於贖回日期前指定期間的盈利為基準。可贖回的非控股權益目前可贖回或在2023年至2032年期間可贖回。

本公司確認贖回價值的變動超過可贖回非控制權益對留存收益的賬面價值，猶如資產負債表日期也是贖回日期一樣。贖回價值的變化還會導致普通股股東在計算基本和稀釋後每股淨收入時的淨收入進行調整。有關計算每股普通股的基本和稀釋後淨收入的進一步細節，見附註19。

o) 所得税。本公司記錄遞延所得税，以反映用於財務報告目的的資產和負債的賬面金額與其納税基礎之間的臨時差異所產生的淨税收影響。遞延税項資產和負債採用制定的税率計量，預計適用於預計收回或結算這些臨時差額的年度的應税收入。當管理層認為部分或全部遞延税項資產很可能無法變現時，遞延税項資產減值準備。本公司確認在所得税申報表中所採取或預期將採取的不確定税務立場的税務利益，前提是税務機關根據該立場的技術優點進行審查後，該税務立場很可能會持續下去。然後，使用概率加權方法來衡量達到比不達到閾值更大可能性的税收頭寸，從而使大於50最終和解時變現的可能性被確認。本公司確認與所得税支出中不確定的税收狀況相關的利息和罰款。有關所得税的進一步詳情，請參閲附註15。

p) 未付虧損和虧損調整費用。本公司財產和意外傷害保險業務的未付損失和損失調整費用是基於對已報告索賠的評估以及已發生但未報告的損失和損失調整費用的估計。對已發生但未報告的虧損和虧損調整費用的估計是基於儲備發展研究等。已記錄儲量為估計值，最終負債可能大於或小於估計值。有關未付虧損和虧損調整費用的進一步詳情，見附註11。

q) 人壽和年金福利。該公司有最後一批人壽和年金再保險合同，使公司面臨死亡、長壽和疾病風險。用於確定政策福利準備金的假設通常是
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在合同有效期內鎖定，除非發生解鎖事件。在現有保單儲備連同未來毛保費現值及由此賺取的預期投資收入不足以支付未來福利、結算及維持費用的現值的範圍內，鎖定的假設將修訂為目前的最佳估計假設，並於當時確認終身收益及年金福利的支出。由於在為人壽和年金福利義務建立準備金時所使用的假設和估計，以及這些再保險合同的長期性質，最終的負債可能比估計的多或少。可歸因於人壽和年金再保險合同的結果包括在服務和其他收入中，以及公司綜合收益表和全面收益表中的服務和其他費用。支持政策性福利準備金的投資所獲得的投資收益計入淨投資收益。關於人壽和年金福利的進一步詳情見附註13，關於2023年開始人壽和年金福利會計變動的信息見附註1(X)。

r) 收入確認。

財產及意外傷害保險費

保險費通常在保單開始時記錄，並在保單期間按比例賺取，通常一年。轉讓的再保險成本最初記為預付再保險費，並在再保險合同期間按所提供的保險保障金額按比例攤銷。讓出的保費是從承保的保費中扣除的。對於保險費按年分期付款的多年期合同，在合同開始時，根據管理層對收到的總保費的最佳估計，記錄書面保費。對於被轉讓人有能力在保單期限內單方面往返或取消保險的合同，保費一般按年記錄，或最高記錄到合同取消點。剩餘的保費是在多年期間內每個連續週年日估計和計入的。

假設再保險保費於每份合約開始時根據合約條款及從分割人及經紀商收到的資料記錄，並於承保期內按比例賺取，或就多年期合約而言，在承保期內風險敞口出現變動的情況下按比例計入。預計再保險保費估計會發生變化，並可能在任何時期導致重大調整。隨着獲得關於潛在風險的變化的額外信息，這些估計會隨着時間的推移而變化。該等估計所產生的任何後續差額，均記為在釐定期間內的保費，並在承保期內按比例賺取，或在承保期結束時立即計入保費。由於再保險人提供的信息充分，該公司使用定期方法來核算外國再保險人的假定再保險，這與其對美國再保險人的假定再保險的會計處理是一致的。

公司簽訂的某些合同規定恢復承保範圍。復原費是指在損失發生後，被保險人或再保險人將合同的保險或再保險限額恢復到其全部金額的保險費。本公司應計提因記錄虧損而產生的恢復保費。這類應計項目以合同條款為基礎，並涉及管理層對所記錄損失數額的判斷。在具有修復保費功能的合同上記錄的損失估計的變化將導致基於合同條款的恢復保費的變化。恢復保費在記錄損失時確認，通常按比例在剩餘承保期內賺取。

其他收入

其他收入主要涉及該公司的Markel Ventures、保險相關證券(ILS)和計劃服務業務，包括銷售產品和服務的收入。收入在承諾的商品或服務的控制權轉移給公司的客户時確認，其數額反映了公司預期有權換取這些商品或服務的對價。與客户簽訂的合同的原始期限一般為一年或更短。對於原始期限超過一年的客户合同，公司按其有權為交付的產品或提供的服務開具發票的金額確認收入。某些客户可能會收到產品和服務的批量回扣或積分，這些回扣或積分將被視為可變對價。該公司根據將提供給客户的預期金額估計這些金額，並將確認的收入減少相應的金額。該公司預計其在合同期限內的可變對價估計不會有重大變化。

產品和服務的付款條件因所提供的產品或服務的類型以及客户所在位置而異，付款通常在銷售點或之後不久收到。對於某些產品，公司要求部分付款
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在產品交付給客户之前，以押金的形式計入公司綜合資產負債表上的其他負債。

通過其Markel Ventures業務，該公司擁有幾個不同的業務，生產或生產各種產品，包括裝飾性工廠、預製混凝土、烘焙系統中使用的設備、越野運輸設備、便攜式挖泥機、住宅和卡車行業的地板。公司的大部分產品收入在產品運往客户或到達與最終客户商定的目的地時確認。該公司的一些合同包括多項履約義務。對於這種安排，根據合同中規定的金額得出的相對獨立銷售價格，將收入分配給每項履約義務。

通過其Markel Ventures業務，該公司還擁有幾項不同的業務，提供各種類型的服務，包括外部建築產品分銷、消防和生命安全服務以及諮詢服務。服務收入一般在合同期限內根據發生的工時或提供的服務予以確認。

該公司的其他收入還包括投資管理費收入以及到2022年通過公司ILS業務提供的服務的管理總代理(MGA)佣金。投資管理費收入在提供投資管理服務期間確認，並按月計算和確認，通常是根據所管理賬户的資產淨值。對於某些賬户，本公司還有權按固定百分比參與任何超過基礎投資管理協議所確定的商定門檻的淨收入。一般而言，淨收入在每個日曆年結束時計算，獎勵費用每年支付。獎勵費用收入在合同履約期結束時確認，屆時與業績有關的不確定性已經解決。MGA的佣金是基於保險合同的直接書面保費。為這些服務收到的佣金一般在制定相關政策時予以確認。

作為進入美國財產和意外傷害保險市場的交換，計劃服務費或割讓費基於代表總代理和能力提供商客户支付的毛保費。分割費的賺取方式與確認標的保單所賺取的毛保費一致，一般按再保險標的保單條款按比例計算。

有關產品、服務和其他收入的詳細信息，請參閲附註10。

s) 程序服務。在其計劃服務業務方面，該公司與生產總代理和再保險公司簽訂了合同協議，根據協議，總代理和再保險公司通常有義務相互支付保險金額，包括保費、佣金和損失。只要這些資金不是本公司的債務，直接在總代理和再保險人之間結算，就不會記錄這些金額的應收賬款或應付賬款。本公司的保險附屬公司欠其投保人或其代表的所有債務均由本公司記錄，並在適當的範圍內記錄可抵銷的再保險可收回款項。

t) 外幣交易。美元是該公司的報告貨幣，也是其海外承銷業務的主要功能貨幣。該公司其他海外業務的功能貨幣是主要經濟環境的貨幣，他們的大部分業務都是在這些環境中進行交易的。

外幣交易損益是每個外國實體以功能貨幣以外的貨幣計價的交易匯率變動的結果。貨幣資產和負債按當前匯率按職能貨幣重新計量，由此產生的收益和損失計入淨收益內的外匯淨收益。非貨幣性資產和負債按歷史匯率按功能貨幣重新計量。可供出售證券按公允價值入賬，由此產生的損益，包括因匯率變動而產生的部分，計入可供出售投資的未實現收益淨額、扣除其他綜合收益的税項後的變動部分。雖然本公司試圖通過匹配相同貨幣的資產和負債來自然地對衝其對外幣波動的風險，但在與以非功能貨幣計價的保險準備金相關的淨收益中記錄的收益或損失與與以支持儲備的非功能貨幣持有的可供出售證券相關的其他全面收入中記錄的收益或損失之間存在財務報表不匹配。

以美元以外的功能貨幣計價的外國業務的資產和負債按當前匯率換算為美元，由此產生的收益或損失包括在外國業務的變動中，税後淨額
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其他全面收益內的貨幣換算調整。有關其他全面收益組成部分的進一步詳情，請參閲附註20。

u) 綜合收益。全面收益是指在此期間確認的交易和其他經濟事件導致的所有權益變化。其他全面收益是指根據美國公認會計原則計入全面收益但不包括在淨收入中的收入、費用、收益和虧損，如可供出售投資的未實現收益或虧損、外幣換算調整和養老金淨精算損失的變化。有關其他全面收益的進一步詳情，請參閲附註20。

v) 每股普通股淨收入。每股普通股的基本淨收入是通過調整後的股東淨收入除以本年度已發行普通股的加權平均數量來計算的。每股普通股攤薄淨收益的計算方法是將股東的調整後淨收益除以本年度已發行的普通股和稀釋潛在普通股的加權平均數。有關計算每股普通股的基本和稀釋後淨收入的進一步細節，見附註19。

w) 可變利益實體。公司根據財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)810確定其是否與被定義為VIE的實體有關係，整固。在這一指導下，VIE由被確定為主要受益人的可變利益持有人合併。

本公司持有可變權益的實體為VIE，條件如下：(A)風險股權投資總額不足以允許該實體在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金；(B)作為一個整體，風險股權投資的持有者缺乏通過投票權或類似權利對實體的活動作出最重大影響的決定的直接或間接能力，或承擔預期損失的義務或獲得預期剩餘收益的權利，或(C)一些投資者的投票權與其承擔實體預期損失的義務、獲得實體預期剩餘收益的權利或兩者兼而有之，或實體的幾乎所有活動都涉及或代表投票權極少的投資者進行，與此不相稱。

主要受益人被定義為可變利益持有者，其被確定擁有控制財務利益的結果是：(A)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響；(B)有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。

本公司在實體的可變權益開始時以及在發生某些複議事件時確定該實體是否為VIE。本公司不斷重新評估其是否為其持有可變權益的VIE的主要受益人。有關本公司參與VIE的進一步詳情，請參閲附註17。

x) 最近的會計聲明。

尚未採用的會計準則

2018年8月，FASB發佈了會計準則更新(ASU)第2018-12號，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進。FASB隨後發佈了幾個ASU作為對ASU第2018-12號的修正案。該標準要求擁有長期合同的保險公司：(1)審查並在發生變化時至少每年更新用於衡量預期現金流的假設；(2)在每個報告日期更新貼現率假設；以及(3)加強某些定性和定量披露。ASU第2018-12號將於2023年第一季度對本公司生效，並將採用修改後的追溯方法，要求重述先前列報的期間，包括對截至2021年1月1日(過渡日期)的累計其他全面收益的累計調整。除其他事項外，該標準將影響用於估計本公司人壽和年金再保險投資組合準備金的貼現率，該投資組合正在決算中。目前，除非發生損失確認事件，否則貼現率假設在合同有效期內是鎖定的。採用ASU 2018-12年度將導致累積的其他綜合收入減少#美元。15.3由於改變了截至2021年1月1日的貼現率假設，扣除税收後的淨額為100萬英鎊。但是，截至2023年1月1日採用日期的貼現率假設更改的累積影響是基於截至採用日期確定的貼現率假設。根據過渡日期和採用日期之間的利率增加，截至2023年1月1日累計其他全面收益的累計增加將為$89.6百萬美元，扣除税收後的淨額。

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2021年10月，FASB發佈了ASU 2021-08號，企業合併(主題805)：從與客户的合同中核算合同資產和合同負債S，將於2023年第一季度對公司生效。ASU 2021-08號要求合同資產和負債按FASB ASC 606入賬，與客户簽訂合同的收入，應在購置日入賬，就好像購置人在合同開始之日自己簽訂了這些合同，而不是按公允價值。採用2021-08號ASU不會影響公司的財務狀況、經營結果或現金流，但前瞻性地説，這一ASU將影響公司記錄的與某些收購相關的資產和負債。

2. 分部報告披露

首席運營決策者在以下兩個領域審查公司在全球範圍內正在進行的承保業務：保險和再保險。在決定如何分配資源和評估公司承保業績時，管理層考慮了許多因素，包括銷售的保險產品的性質、所寫賬户的類型和所服務的客户類型。保險業務包括公司承保業務中所有在承擔風險的基礎上進行的直接業務和臨時存款。再保險部分包括在公司承保業務中以風險承擔為基礎承保的所有條約再保險。與公司保險業務有關的所有投資活動都包括在投資部分。

首席運營決策者將Markel Ventures作為一個單獨的運營部門，對其總體業績進行審查和評估。Markel Ventures部門主要包括在不同行業運營的各種業務組合中的控股權。

該公司的其他業務主要包括該公司與保險相關的證券業務和計劃服務業務的結果。其他業務還包括在收購之前或與收購相關的業務線中斷的結果，包括石棉和環境損失準備金的開發，以及人壽和年金再保險業務的流失，這些業務與公司正在進行的承保業務分開監測。就分部報告而言，這些其他業務均不被視為可報告的分部。

本公司各承保分部的分部利潤以承保利潤計量。財產和意外傷害保險業通常將承保利潤定義為扣除損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後賺取的保費。承保利潤不會取代根據美國公認會計原則計算的營業收入或淨收入，作為衡量盈利能力的指標。承保損益為管理層評價公司承保業績提供了依據。本公司承保分部的分部利潤還可能包括本公司承保業務的其他收入和費用，這些收入和費用未計入承保利潤。投資部門的分部利潤由公司投資組合的收入衡量，該投資組合由淨投資收入和淨投資收益組成。投資部門的部門利潤還包括權益法投資的收入，這些收入包括在服務和其他收入中。Markel Ventures部門的部門利潤是通過營業收入來衡量的。

出於管理報告的目的，該公司將資產分配給其承保業務、投資和Markel Ventures部門以及某些其他業務，包括與保險相關的證券和計劃服務業務。承保資產包括歸屬於本公司保險和再保險部門的資產、非持續承保業務，以及沒有專門分配給本公司其他業務的資產。一般而言，本公司整體管理其承保資產，因此不會將資產分配至個別承銷分部。

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a) 下表彙總了該公司的部門披露。
截至2022年12月31日的年度
(千美元)保險再保險投資Markel Ventures
其他(1)
已整合
毛保費金額$8,606,700 $1,229,851 $— $— $3,365,131 $13,201,682 
淨書面保費7,040,176 1,167,312 — — (4,098)8,203,390 
賺取的保費6,528,263 1,063,347 — — (3,818)7,587,792 
虧損及虧損調整費用：
當前事故年(3,936,425)(676,610)— — — (4,613,035)
以前的事故年份142,924 26,052 — — (1,530)167,446 
承保、收購和保險費用：
保單購置成本攤銷(1,375,539)(279,567)— — — (1,655,106)
其他承保費用(809,352)(49,363)— — (1,762)(860,477)
承保利潤(虧損)549,871 83,859 — — (7,110)626,620 
淨投資收益— — 445,846 909 — 446,755 
淨投資損失— — (1,595,733)— — (1,595,733)
產品收入— — — 2,427,096 — 2,427,096 
服務和其他收入— — (17,661)2,329,522 497,564 2,809,425 
產品費用— — — (2,241,736)— (2,241,736)
服務和其他費用— — — (2,111,510)(195,125)(2,306,635)
無形資產攤銷(2)
— — — (79,043)(99,735)(178,778)
商譽減值— — — — (80,000)(80,000)
分部利潤(虧損)$549,871 $83,859 $(1,167,548)$325,238 $115,594 $(92,986)
利息支出(196,062)
淨匯兑收益140,209 
所得税前虧損$(148,839)
(1)    其他指未包括在可報告部門中的公司業務的應佔利潤(虧損)總額，以及保險和再保險部門之間未分配的承保部門應佔無形資產的攤銷。
(2)    Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。本公司承銷部門應佔無形資產攤銷(包括在其他項目中)為#美元38.5在截至2022年12月31日的一年中，

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截至2021年12月31日的年度
(千美元)保險再保險投資Markel Ventures
其他(1)
已整合
毛保費金額$7,239,676 $1,246,143 $— $— $2,952,863 $11,438,682 
淨書面保費5,998,890 1,126,167 — — (5,326)7,119,731 
賺取的保費5,465,284 1,042,048 — — (4,303)6,503,029 
虧損及虧損調整費用：
當前事故年(3,311,185)(749,815)— — — (4,061,000)
以前的事故年份506,292 (19,928)— — (6,569)479,795 
承保、收購和保險費用：
保單購置成本攤銷(1,153,049)(266,217)— — — (1,419,266)
其他承保費用(810,929)(61,326)— — (2,218)(874,473)
承保利潤(虧損)696,413 (55,238)— — (13,090)628,085 
淨投資收益— — 367,406 11 — 367,417 
淨投資收益— — 1,978,534 — — 1,978,534 
產品收入— — — 1,712,120 — 1,712,120 
服務和其他收入— — 7,184 1,931,696 346,445 2,285,325 
產品費用— — — (1,544,506)— (1,544,506)
服務和其他費用— 109 — (1,769,201)(253,843)(2,022,935)
無形資產攤銷(2)
— — — (57,568)(102,971)(160,539)
分部利潤(虧損)$696,413 $(55,129)$2,353,124 $272,552 $(23,459)$3,243,501 
利息支出(183,579)
淨匯兑收益72,271 
所得税前收入$3,132,193 
(1)    其他指未包括在可報告部門中的公司業務的應佔利潤(虧損)總額，以及保險和再保險部門之間未分配的承保部門應佔無形資產的攤銷。
(2)    Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。本公司承銷部門應佔無形資產攤銷(包括在其他項目中)為#美元41.2在截至2021年12月31日的一年中，

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截至2020年12月31日的年度
(千美元)保險再保險投資Markel Ventures
其他(1)
已整合
毛保費金額$6,029,024 $1,130,923 $— $— $2,106,718 $9,266,665 
淨書面保費4,977,662 960,123 — — (5,547)5,932,238 
賺取的保費4,688,448 929,348 — — (5,591)5,612,205 
虧損及虧損調整費用：
當前事故年(3,373,085)(700,240)— — — (4,073,325)
以前的事故年份554,586 51,755 — — 23 606,364 
承保、收購和保險費用：
保單購置成本攤銷(988,668)(240,493)— — — (1,229,161)
其他承保費用(712,280)(74,379)— — (1,807)(788,466)
承保利潤(虧損)169,001 (34,009)— — (7,375)127,617 
淨投資收益— — 375,581 245 — 375,826 
淨投資收益— — 617,979 — — 617,979 
產品收入— — — 1,439,515 — 1,439,515 
服務和其他收入— — (3,996)1,355,199 338,338 1,689,541 
產品費用— — — (1,256,159)— (1,256,159)
服務和其他費用— (41,461)— (1,232,150)(287,509)(1,561,120)
無形資產攤銷(2)
— — — (52,572)(106,743)(159,315)
分部利潤(虧損)$169,001 $(75,470)$989,564 $254,078 $(63,289)$1,273,884 
利息支出(177,582)
淨匯兑損失(95,853)
所得税前收入$1,000,449 
(1)    其他指未包括在可報告部門中的公司業務的應佔利潤(虧損)總額，以及保險和再保險部門之間未分配的承保部門應佔無形資產的攤銷。
(2)    Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。本公司承銷部門應佔無形資產攤銷(包括在其他項目中)為#美元41.9在截至2020年12月31日的一年中，

b) 可歸因於Markel Ventures部門的以下金額也由公司首席運營決策者審查，或包括在審查的措施中。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
折舊費用$102,055 $72,580 $60,284 
利息支出(1)
$46,780 $35,031 $46,664 
所得税費用$61,588 $43,626 $45,815 
資本支出$225,230 $124,451 $75,404 
(1)    截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度的利息支出包括公司間利息支出#美元27.4百萬，$25.8百萬美元和美元32.0分別為100萬美元，在整合中被淘汰。

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c) 下表按每個承保部門內的主要產品分組彙總了賺取的保費。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
保險部門：
一般法律責任$1,927,721 $1,564,221 $1,261,411 
專業責任1,739,983 1,523,536 1,141,034 
屬性428,563 362,637 356,934 
海洋與能源585,885 495,897 458,050 
個人專線489,648 451,095 405,210 
節目384,952 222,410 238,909 
工傷賠償385,054 354,337 338,186 
信貸和擔保193,701 161,155 151,397 
其他產品392,756 329,996 337,317 
全額保險6,528,263 5,465,284 4,688,448 
再保險部門：
專業責任398,839 320,646 243,645 
一般法律責任382,482 314,699 195,468 
專業275,033 276,943 298,267 
屬性6,993 129,760 191,968 
全額再保險1,063,347 1,042,048 929,348 
其他(3,818)(4,303)(5,591)
已賺取的保費總額$7,587,792 $6,503,029 $5,612,205 

本公司不管理這一級別的聚合產品，因為它提供多樣化的產品組合，並在每個承保部門內以邏輯分組管理這些產品。

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，80%, 80%和79本公司承保部門的毛保費中，分別有%歸因於位於美國的風險或分拆。2022年、2021年和2020年期間，該公司計劃服務和其他前沿業務中的幾乎所有毛保費都歸因於位於美國的風險。

該公司的大部分毛保費是通過保險和再保險經紀人支付的。於截至2022年、2022年、2021年及2020年12月31日止年度，本公司前三大獨立經紀商28%, 28%和31本公司承保業務毛保費的百分比。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，排名前三位的獨立經紀商19%, 19%和20分別佔保險業務毛保費的百分比和88%, 84%和84分別佔再保險業務毛保費的%。

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d) 下表按公司Markel Ventures部門的主要產品和服務分組彙總了產品收入和服務以及其他收入。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
產品：
消費者和建築$1,510,130 $911,422 $814,697 
與交通相關612,467 474,839 351,559 
裝備製造業304,499 325,859 273,259 
產品總收入2,427,096 1,712,120 1,439,515 
服務和其他：
施工1,910,403 1,554,592 915,696 
諮詢326,549 277,902 283,386 
其他92,570 99,202 156,117 
服務和其他收入總額2,329,522 1,931,696 1,355,199 
產品收入和服務及其他收入總額$4,756,618 $3,643,816 $2,794,714 

由於每項業務的獨特特點以及每項業務運營的自主性，本公司不在這一級別管理Markel Ventures業務組合。管理層在Markel Ventures部門層面審查和評估Markel Ventures業務的總體表現，而個別管理團隊負責制定戰略計劃、管理日常運營以及為各自的公司做出投資和資本分配決策。

在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，Markel Ventures美國業務的部門收入部分為96%, 95%，以及95%。

e) 下表將分部資產與公司的綜合資產負債表進行核對。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
細分資產：
投資$26,982,280 $28,277,801 
承銷8,853,559 8,111,316 
Markel Ventures5,315,677 4,958,279 
部門總資產41,151,516 41,347,396 
其他操作8,639,743 7,129,700 
總資產$49,791,259 $48,477,096 

10K - 88

f) 下表彙總了遞延保單收購成本、未到期保費和未付虧損以及虧損調整費用。

(千美元)延期保單
採購成本		不勞而獲
保費		未付損失及
虧損調整費用
2022年12月31日
保險分部$677,921 $4,015,252 $11,616,386 
再保險分部247,562 921,541 3,581,699 
其他承保— 9,473 197,602 
總承保金額925,483 4,946,266 15,395,687 
計劃服務和其他方面— 1,274,482 5,204,290 
Markel CATCo Re(見附註17)
— — 347,921 
總計$925,483 $6,220,748 $20,947,898 
2021年12月31日
保險分部$574,181 $3,350,054 $10,051,994 
再保險分部219,964 802,824 3,639,210 
其他承保— — 271,356 
總承保金額794,145 4,152,878 13,962,560 
計劃服務和其他方面— 1,230,741 4,216,334 
總計$794,145 $5,383,619 $18,178,894 

3. 收購和處置

瓦蘭特

2022年10月，本公司出售其在Volante管理總代理公司(Volante)的控股權，總代價為#美元。181.9100萬美元，其中155.6一百萬是現金。這筆交易帶來了$的收益。118.5包括在服務和其他收入中的100萬美元。Volante承保和管理專業保險和再保險保單，並向保險資本的第三方提供商提供委託承保服務。

速度

2022年2月，公司出售了其在Velocity管理總代理公司(Velocity)的大部分控股權，總現金對價為#美元181.3100萬美元，其中165.62022年收到了100萬份。這筆交易帶來了$的收益。107.3包括在服務和其他收入中的100萬美元。Velity為該公司與NePhila保險相關的證券基金管理業務以及第三方提供風險產生服務。本公司保留Velocity的少數權益，該權益於交易日期按公允價值入賬($47.4百萬美元)，並按權益法核算。

Metromont LLC

2021年12月，該公司收購了51Metromont LLC(Metromont)是一家預製混凝土製造商和商業項目混凝土建築解決方案提供商。根據收購協議的條款，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權持有人有權在未來將其權益出售給本公司。剩餘股權的贖回價值一般基於Metromont公司在贖回日期之前特定時期的收益。這筆交易的總對價為$274.5一百萬，全部都是現金。

10K - 89

截至2021年12月31日，收購價格根據收購日的估計公允價值初步分配給被收購的Metromont的資產和負債。於2022年期間，本公司完成了確定收購資產及承擔於Metromont的負債及確認商譽的公允價值的過程101.6百萬美元的無形資產230.0百萬美元和可贖回的非控股權益247.4百萬美元。最後購置價分配反映了與初步購置價分配的差異，包括#美元。86.1在完成第三方估值後確認的無形資產金額增加100萬美元22.5對可贖回非控股權益的分配減少100萬美元，所有這些都導致117.7百萬美元，從初步確認的金額減少到商譽。商譽主要歸因於Metromont的預期未來收益和現金流潛力，其中該公司的份額可從所得税中扣除。無形資產包括$175.0上百萬的客户關係和55.0數以百萬計的商標名，這些商標名正在攤銷17年和15分別是幾年。可歸因於Metromont的業績包括在該公司的Markel Ventures部門。

巴克納起重起重機

2021年8月，該公司收購了90Buckner Heavyift Cranes Companies(Buckner)是一家為大型商業承包商提供起重機租賃服務的控股公司。根據收購協議的條款，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權持有人有權在未來將其權益出售給本公司。剩餘股權的贖回價值一般基於巴克納在贖回日期之前特定時期的收益。這筆交易的總對價為$237.9一百萬，全部都是現金。

截至2021年12月31日，收購價格根據收購日的估計公允價值初步分配給巴克納收購的資產和負債。於2022年期間，本公司完成了對收購資產及與巴克納承擔的負債及確認商譽公允價值的釐定過程。109.9百萬美元的無形資產60.0百萬美元和固定資產290.4100萬美元，主要與起重機有關。最後購置價分配反映了與初步購置價分配的差異，包括#美元。42.2完成第三方估值後，起重機確認的金額減少了100萬美元，導致35.3從初步確認的金額淨增加到商譽。商譽主要歸因於巴克納的預期未來收益和現金流潛力，它不能在所得税方面扣除。無形資產包括$50.0上百萬的客户關係和10.0數以百萬計的商標名，這些商標名正在攤銷7年和15分別是幾年。此外，該公司承擔了#美元的長期債務。165.1百萬美元和確認可贖回的非控股權益$26.4百萬美元。巴克納的業績包括在該公司的Markel Ventures部門。

蘭辛建築產品有限責任公司

2020年4月，公司收購了向全美專業承包商提供外部建築產品和材料的蘭辛建築產品有限責任公司的控股權，同時收購了哈維建築產品的分銷業務，以擴大地理範圍和規模(合稱為蘭辛)，使公司在蘭辛的所有權達到91%。根據收購協議的條款，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權持有人有權在未來將其權益出售給本公司。其餘股權的贖回價值一般以Lansing於贖回日期前指定期間的收益為基準。這兩筆交易的總對價為$559.2一百萬，全部都是現金。

收購價格按收購日期的估計公允價值分配給收購的蘭辛資產和負債。該公司確認商譽為#美元。287.1這主要是由於Lansing的預期未來收益和現金流潛力。已確認的大部分商譽不能在所得税中扣除。該公司還確認了其他無形資產#美元。210.0100萬美元，其中包括$188.0上百萬的客户關係和22.0百萬個商標名，這些商標名在加權平均時期內攤銷16年和14分別是幾年。該公司還確認了可贖回的非控股權益#美元。43.6百萬美元。蘭辛公司的業績包括在該公司的Markel Ventures部門。

10K - 90

4. 投資

a) 下表彙總了該公司的可供出售投資。商業和住宅抵押貸款支持證券包括由美國政府支持的企業和美國政府機構發行的證券。下表中的未實現持有淨收益(虧損)列於税前，以及人壽和年金福利準備金的任何準備金不足調整前。見附註13。

2022年12月31日
(千美元)攤銷
成本		毛收入
未實現
持有
收益		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$3,050,089 $2,363 $(138,493)$2,913,959 
美國政府支持的企業871,463 154 (106,079)765,538 
各州、市政當局和政治分區的義務3,973,911 6,503 (247,231)3,733,183 
外國政府1,473,658 2,843 (169,723)1,306,778 
商業抵押貸款支持證券2,109,721 395 (169,668)1,940,448 
住房貸款抵押證券553,591 6 (26,804)526,793 
資產支持證券1,693 — (53)1,640 
公司債券771,761 836 (104,101)668,496 
固定到期日證券總額12,805,887 13,100 (962,152)11,856,835 
短期投資2,663,560 5,760 (58)2,669,262 
可供出售的投資$15,469,447 $18,860 $(962,210)$14,526,097 

 2021年12月31日
(千美元)攤銷
成本		毛收入
未實現
持有
收益		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$2,489,032 $2,633 $(21,471)$2,470,194 
美國政府支持的企業753,029 28,997 (6,439)775,587 
各州、市政當局和政治分區的義務4,007,211 266,575 (7,862)4,265,924 
外國政府1,394,771 134,071 (9,488)1,519,354 
商業抵押貸款支持證券1,928,775 69,810 (8,152)1,990,433 
住房貸款抵押證券699,136 27,084 (170)726,050 
資產支持證券3,035 46 — 3,081 
公司債券786,478 54,475 (4,271)836,682 
固定到期日證券總額12,061,467 583,691 (57,853)12,587,305 
短期投資1,805,300 28 (5,340)1,799,988 
可供出售的投資$13,866,767 $583,719 $(63,193)$14,387,293 

10K - 91

b) 下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了可供出售投資的未實現投資損失總額。

2022年12月31日
少於12個月12個月或更長時間總計
(千美元)估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失
固定期限證券：
美國國債$735,605 $(30,583)$1,907,922 $(107,910)$2,643,527 $(138,493)
美國政府支持的企業413,495 (40,488)331,391 (65,591)744,886 (106,079)
各州、市政當局和政治分區的義務2,474,289 (164,537)348,943 (82,694)2,823,232 (247,231)
外國政府900,322 (115,324)300,423 (54,399)1,200,745 (169,723)
商業抵押貸款支持證券1,611,603 (117,482)305,217 (52,186)1,916,820 (169,668)
住房貸款抵押證券516,423 (25,232)9,342 (1,572)525,765 (26,804)
資產支持證券1,640 (53)— — 1,640 (53)
公司債券496,766 (74,542)153,035 (29,559)649,801 (104,101)
固定到期日證券總額7,150,143 (568,241)3,356,273 (393,911)10,506,416 (962,152)
短期投資774,480 (58)— — 774,480 (58)
總計$7,924,623 $(568,299)$3,356,273 $(393,911)$11,280,896 $(962,210)

於2022年12月31日，公司舉行1,400未實現虧損的可供出售證券，估計公允價值總額為#美元。11.310億美元和未實現虧損總額962.2百萬美元。其中1,400證券，246證券已連續一年或更長時間處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為#美元。3.410億美元和未實現虧損總額393.9百萬美元。

2021年12月31日
少於12個月12個月或更長時間總計
(千美元)估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持有
損失
固定期限證券：
美國國債$2,236,637 $(18,433)$97,173 $(3,038)$2,333,810 $(21,471)
美國政府支持的企業381,495 (5,640)14,010 (799)395,505 (6,439)
各州、市政當局和政治分區的義務393,249 (6,941)23,589 (921)416,838 (7,862)
外國政府322,813 (8,596)25,564 (892)348,377 (9,488)
商業抵押貸款支持證券345,616 (7,765)9,189 (387)354,805 (8,152)
住房貸款抵押證券12,828 (159)269 (11)13,097 (170)
公司債券193,786 (4,271)— — 193,786 (4,271)
固定到期日證券總額3,886,424 (51,805)169,794 (6,048)4,056,218 (57,853)
短期投資228,870 (5,340)— — 228,870 (5,340)
總計$4,115,294 $(57,145)$169,794 $(6,048)$4,285,088 $(63,193)

於2021年12月31日，公司舉行277未實現虧損的可供出售證券，估計公允價值總額為#美元。4.310億美元和未實現虧損總額63.2百萬美元。其中277證券，13證券已連續一年或更長時間處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為#美元。169.8百萬美元的未實現虧損和未實現虧損總額6.0百萬美元。
10K - 92

該公司每季度完成一次詳細的分析，以評估任何投資的公允價值下降到低於其成本基礎是否是信用損失的結果。對所有有未實現損失的可供出售證券進行審查。本公司在完成對信用相關減值未實現損失證券的季度審查時，會考慮許多因素以確定是否存在信用損失，包括公允價值低於成本的程度、到期隱含收益率、證券評級下調以及發行人是否未能按計劃支付本金或利息。本公司亦會考慮有關發行人財務狀況及可能對資本市場造成負面影響的行業因素的資料。

如果可供出售證券的公允價值低於其攤銷成本被認為是信用損失的結果，該公司將預期收取的現金流的估計現值與該證券的攤銷成本進行比較。預期收取的現金流的估計現值低於擔保的攤銷成本的程度代表信貸損失，這筆損失被記為備抵並在淨收入中確認。津貼僅限於證券的公允價值和攤銷成本之間的差額。公允價值的任何剩餘下降代表減值中的非信貸部分，該部分在其他全面收益中確認。截至2022年12月31日或2021年12月31日，該公司沒有信貸損失準備金。

每季度，該公司還會考慮是否打算出售可供出售的證券，或者是否更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售證券。在這些情況下，公允價值的下降根據評估時證券的公允價值在淨收益中確認，從而產生新的證券成本基礎。截至2022年12月31日，本公司不打算也不相信在收回攤銷成本之前，需要以未實現的虧損頭寸出售任何可供出售的證券。

c) 固定到期日證券於2022年12月31日的攤銷成本和估計公允價值按合同到期日如下所示。

(千美元)攤銷
成本		估計數
公允價值
在一年或更短的時間內到期$1,363,418 $1,337,550 
應在一年至五年後到期3,926,756 3,708,752 
在五年到十年後到期3,115,913 2,787,686 
十年後到期1,734,795 1,553,966 
10,140,882 9,387,954 
商業抵押貸款支持證券2,109,721 1,940,448 
住房貸款抵押證券553,591 526,793 
資產支持證券1,693 1,640 
固定到期日證券總額$12,805,887 $11,856,835 

預期到期日可能不同於合同到期日，因為借款人可能有權贖回或預付債務，但有或沒有罰款，持有人可能有權將證券返還給發行人。基於預期到期日，固定到期日證券於2022年12月31日的估計平均存續期為3.9年份.

d) 下表列出了淨投資收入的構成部分。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
利息：
固定期限證券$294,417 $283,366 $288,421 
短期投資33,493 2,475 6,400 
現金和現金等價物28,890 479 7,921 
股權證券的股息107,213 98,099 89,303 
464,013 384,419 392,045 
投資費用(17,258)(17,002)(16,219)
淨投資收益$446,755 $367,417 $375,826 
10K - 93

e) 下表列出了列入淨收益(虧損)的淨投資收益(虧損)的組成部分和列入其他全面收益(虧損)的未實現淨收益(虧損)的變動情況。固定到期日證券、短期投資和其他投資的已實現投資損益總額對合並財務報表並不重要，在下表中按淨額列報。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
固定期限證券、短期投資和其他投資：
已實現投資淨收益(虧損)$(40,983)$37,908 $14,780 
股權證券：
期內出售證券的公允價值變動(14,884)25,902 (470,008)
期末持有證券的公允價值變動(1,539,866)1,914,724 1,073,207 
公允價值變動總額(1,554,750)1,940,626 603,199 
淨投資收益(虧損)$(1,595,733)$1,978,534 $617,979 
列入其他全面收益(虧損)的可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化：
固定期限證券$(1,474,890)$(504,133)$507,903 
短期投資11,014 (8,951)2,344 
終身準備金和年金福利準備金不足調整(見附註13)
56,560 62,988 (68,158)
淨增加(減少)$(1,407,316)$(450,096)$442,089 

f) 受限資產總額計入本公司綜合資產負債表如下。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
投資$4,160,842 $4,403,414 
受限現金和現金等價物1,084,081 902,457 
總計$5,244,923 $5,305,871 

下表列出了受限制資產的組成部分。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
以信託或存款形式持有以支持承保活動的資產$4,807,135 $4,895,627 
質押作為信用證擔保的資產437,788 410,244 
總計$5,244,923 $5,305,871 

g) 在2022年12月31日和2021年12月31日，對美國財政部、美國政府機構和美國政府支持的企業發行的證券的投資是對任何一個發行人的唯一超過10股東權益的%。

10K - 94

5. 公允價值計量

FASB ASC 820，公允價值計量和披露，建立一個三級層次結構，對用於衡量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量資產或負債的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對資產或負債的公允價值計量重要的最低水平的投入。

層次結構內的資產和負債分類考慮了資產和負債的交易市場以及用於確定公允價值的假設的可靠性和透明度。該層次要求使用可觀察到的市場數據(如果可用)。層次結構的級別定義如下：

•第1級-估值方法的投入是在活躍市場交易的相同資產或負債的報價(未經調整)。
•第2級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及經市場證實的投入。
•第3級-估值方法的投入對於資產或負債是不可觀察的，並對公允價值計量具有重要意義。

根據ASC 820，本公司根據在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格來確定公允價值。在確定公允價值時，公司採用了多種方法，包括市場法、收益法和成本法。該公司使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。下一節介紹本公司用以按公允價值計量資產及負債的估值方法，包括顯示每項資產或負債一般歸類於公允價值體系內的水平。

可供出售的投資和股權證券。可供出售投資及權益證券按公允價值經常性入賬。可供出售的投資包括固定期限證券和短期投資。公允價值由公司在考慮各種信息來源後確定，包括由第三方定價服務機構提供的信息。定價服務為公司幾乎所有的固定期限證券和股本證券提供價格。在確定公允價值時，公司一般不會調整從定價服務中獲得的價格。該公司瞭解定價服務的估值方法和相關投入，包括但不限於報告的交易、基準收益率、發行人價差、出價、報價、持續時間、信用評級、估計的現金流和預付款速度。該公司通過審查其他定價來源的價格並在某些情況下分析定價數據來驗證定價服務提供的價格。

本公司已對其投資組合中的各類證券進行評估，以根據交易活動和市場投入的可觀測性來確定適當的公允價值分級水平。一級投資包括在活躍的交易所交易的投資，如紐約證券交易所。二級投資包括美國國債、美國政府支持的企業、市政債券、外國政府債券、商業抵押貸款支持證券、住房抵押貸款支持證券、資產支持證券和公司債務證券。第三級投資包括本公司對保險相關證券基金的投資，這些基金不在活躍的交易所交易，並使用不可觀察的投入進行估值。

可供出售投資及股權證券的公允價值按活躍市場的報價(如有)計算。由於交易量的差異和缺乏報價的市場價格，固定期限證券被歸類為二級投資。固定到期日證券的公允價值通常是通過最近報告的相同或類似證券的交易得出的，在報告日期之前根據先前描述的可獲得的市場可觀察數據進行調整。如果沒有最近報告的交易，固定期限證券的公允價值可以通過使用矩陣定價或模型過程來得出，其中未來現金流預期是基於抵押品業績並以估計的市場利率貼現的。用於確定州、市和行政區債務、公司債券和外國政府債務的公允價值的重要信息包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、要約、信用信息和估計現金流。用於確定商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款支持證券和資產支持證券公允價值的重要信息包括標的資產類型、基準收益率、提前還款速度、抵押品信息、份額類型和波動性、估計現金流、信用信息、違約率、回收率、發行人利差和發行年份。

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由於在計量本公司在某些保險相關證券基金的投資的公允價值時所需的不可觀察到的投入的重要性，這些投資被歸類為公允價值等級中的第三級。證券的公允價值是使用其報告的資產淨值(NAV)作為主要投入，以及管理層認為必要的其他可觀察和不可觀察的投入來計算的。管理層已瞭解用於確定資產淨值的輸入、假設、過程和控制，資產淨值由獨立的第三方計算。資產淨值計算的不可觀察的輸入包括關於基礎證券化再保險合同的保費收益模式和損失準備金估計的假設。公司對3級投資的估值政策和程序由管理層決定。公允價值計量每季度分析一次，以確保公允價值相對於管理層對標的投資、近期市場趨勢和外部市場數據的理解，較以往期間的公允價值變動是合理的。

優先長期債務和其他債務。優先長期債務及其他債務按攤銷成本列賬，估計公允價值於綜合資產負債表披露。由於交易量的差異和缺乏報價的市場價格，優先長期債務和其他債務在公允價值等級中被歸類為第二級。公允價值通常通過最近報告的交易得出，如有必要，在報告日期之前根據可獲得的市場可觀察數據進行調整，包括美國國債和隱含信用利差。用於確定優先長期債務和其他債務公允價值的重要信息包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價和要約。

下表列出了在公允價值層級內按經常性基礎按公允價值計量的資產餘額。

2022年12月31日
(千美元)1級2級3級總計
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售：
美國國債$— $2,913,959 $— $2,913,959 
美國政府支持的企業— 765,538 — 765,538 
各州、市政當局和政治分區的義務— 3,733,183 — 3,733,183 
外國政府— 1,306,778 — 1,306,778 
商業抵押貸款支持證券— 1,940,448 — 1,940,448 
住房貸款抵押證券— 526,793 — 526,793 
資產支持證券— 1,640 — 1,640 
公司債券— 668,496 — 668,496 
可供出售的固定期限證券總額— 11,856,835 — 11,856,835 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構2,952,689 — 899 2,953,588 
工業、消費和所有其他4,718,324 — — 4,718,324 
總股本證券7,671,013 — 899 7,671,912 
可供出售的短期投資2,510,164 159,098 — 2,669,262 
總投資$10,181,177 $12,015,933 $899 $22,198,009 

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2021年12月31日
(千美元)1級2級3級總計
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售：
美國國債$— $2,470,194 $— $2,470,194 
美國政府支持的企業— 775,587 — 775,587 
各州、市政當局和政治分區的義務— 4,265,924 — 4,265,924 
外國政府— 1,519,354 — 1,519,354 
商業抵押貸款支持證券— 1,990,433 — 1,990,433 
住房貸款抵押證券— 726,050 — 726,050 
資產支持證券— 3,081 — 3,081 
公司債券— 836,682 — 836,682 
可供出售的固定期限證券總額— 12,587,305 — 12,587,305 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構3,307,755 — 56,472 3,364,227 
工業、消費和所有其他5,659,700 — — 5,659,700 
總股本證券8,967,455 — 56,472 9,023,927 
可供出售的短期投資1,619,496 180,492 — 1,799,988 
總投資$10,586,951 $12,767,797 $56,472 $23,411,220 


下表彙總了按公允價值經常性計量的第3級投資的變化。

(千美元)20222021
權益證券，期初$56,472 $58,493 
購買— 18,900 
銷售額(56,335)(15,015)
淨投資收益(虧損)762 (5,906)
權益證券，期末$899 $56,472 

第三級投資以前包括該公司對Markel CATCo投資管理有限公司(MCIM)管理的一隻與保險有關的證券基金的投資。2022年，公司的剩餘投資被贖回($41.3100萬美元)，同時進行一項收購交易，規定加速將所有剩餘資本返還給投資者。有關公司Markel CATCo業務和收購交易的詳細信息，請參閲附註17。

除附註3及附註8所披露者外，本公司於截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度並無按公允價值按非經常性基礎計量的任何資產或負債。

6. 權益法投資

本公司持有按權益會計方法入賬的某些投資。本公司的權益法投資計入綜合資產負債表上的其他資產，總額為#美元。494.0百萬美元和美元459.7分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。公司在權益法投資中的收益比例份額為虧損#美元。22.9截至2022年12月31日的年度收入為百萬美元15.0截至2021年12月31日的年度虧損100萬美元3.4在截至2020年12月31日的一年中，

該公司最重要的權益法投資是對Hagerty，Inc.(Hagerty)的投資，這筆投資在會計上滯後了一個季度。Hagerty是一家提供綜合會員產品和計劃的汽車愛好者品牌，也是一家專注於全球汽車愛好者市場的專業保險提供商。公司在Hagerty的所有權權益為23截至2022年12月31日和2021年12月31日。公司的投資包括在紐約證券交易所上市交易的A類普通股，以及與
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公司的原始投資，具有特殊投票權，可以一對一的方式轉換為A類普通股。本公司根據權益法核算其投資，因為本公司被認為有能力通過結合其投票權、其指定董事會成員的權利以及其與Hagerty開展的業務，對Hagerty的運營和財務政策施加重大影響。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司對Hagerty投資的賬面價值為$245.1百萬美元和美元256.6分別為100萬美元。

截至2022年12月31日和2021年12月31日，根據Hagerty的A類普通股收盤價，公司投資的估計價值為$656.0百萬美元和美元1.1分別為10億美元。有關與Hagerty的關聯方交易的進一步細節，請參閲附註18。

7. 應收賬款

下表列出了應收款的組成部分。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
保險
應從代理人、經紀人和被保險人處收取的款項$2,176,295 $1,740,864 
其他保險83,728 133,350 
Markel Ventures645,189 510,382 
其他77,961 50,379 
2,983,173 2,434,975 
信貸損失準備(22,117)(21,037)
應收賬款$2,961,056 $2,413,938 

8. 商譽與無形資產

下表按可報告分部對商譽構成部分進行了前滾。

(千美元)保險再保險Markel Ventures
其他(1)
總計
2021年1月1日$772,700 $122,745 $901,045 $808,134 $2,604,624 
收購
— — 293,838 — 293,838 
外匯走勢和其他調整2,012 — 1,707 (3,041)678 
2021年12月31日(2)
$774,712 $122,745 $1,196,590 $805,093 $2,899,140 
收購— — 41,905 — 41,905 
性情
— — — (132,455)(132,455)
商譽減值— — — (80,000)(80,000)
對初步採購價格分配的調整— — (83,358)— (83,358)
外匯走勢和其他調整(3,084)— (1,228)(2,082)(6,394)
2022年12月31日(2)
$771,628 $122,745 $1,153,909 $590,556 $2,638,838 
(1)    包括在其他部分的金額反映了公司的業務，這些業務沒有包括在可報告的部門中，主要與公司的計劃服務和與保險相關的證券業務有關。
(2)    截至2022年12月31日，商譽為累計減值虧損淨額。190.6100萬美元，其中171.9百萬美元在其他和$18.7百萬美元投資於Markel Ventures。截至2021年12月31日，商譽為累計減值虧損淨額。110.6100萬美元，其中91.9百萬美元在其他和$18.7百萬美元投資於Markel Ventures。

根據截至2022年9月30日的經營結果，該公司完成了截至2022年10月1日的商譽和無限期無形資產減值的年度測試。有關減值測試的進一步詳情，請參閲附註1。商譽減值為#美元80.0在截至2022年12月31日的一年中，於2021年或2020年期間並無商譽減值，而於2022年、2021年或2020年期間亦無無限期減值無形資產。

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該公司對NePhila報告單位進行了量化減值評估，結果為#美元。80.0商譽減值100萬美元，使NePhila報告單位的商譽減少到#美元221.8百萬美元。該公司還對NePhila報告單位內的無形資產進行了減值評估，並確定它們沒有減值。

該公司主要使用基於貼現現金流模型的收益法來估計NePhila報告單位的公允價值。貼現現金流模型中使用的現金流預測包括公司對未來增長和利潤率的最佳估計。用於確定公允價值估計的貼現率是根據資本資產定價模型制定的，該模型使用了基於市場的投入以及對預計未來現金流的內在風險的評估。本公司的公允價值估計受到2022年貼現率假設增加的負面影響，反映了2022年全年利率上升導致的資本成本增加。自2018年收購NePhila以來，連續幾年巨災損失增加，最近一次是2022年的伊恩颶風，對更廣泛的ILS市場的投資表現產生了不利影響。這些事件，以及最近資本市場的波動，影響了投資者關於向ILS分配資本的決定，這反過來又影響了NePhila管理的基金內的資本籌集和贖回。颶風伊恩過後，NePhila再保險公司認購的再保險合同的利率更優惠，這反映了當前的財產災難市場，並對NePhila的增長和業績預測產生了積極影響。然而，這一有利趨勢的影響被NePhila管理的基金內投資者資本進一步下降的影響所抵消。現金流量假設反映了公司根據現有信息對報告單位未來現金流量的最佳估計，然而，這些假設本質上是不確定的，需要高度的估計和判斷，並可能根據未來事件的結果而變化。

下表顯示了按可報告部門劃分的無形資產淨值的前滾。

(千美元)
承銷(1)
Markel Ventures
其他(2)
總計
2021年1月1日$442,639 $623,120 $716,959 $1,782,718 
收購
— 203,879 — 203,879 
無形資產攤銷(41,182)(57,568)(61,789)(160,539)
外匯走勢和其他調整(202)(3,252)(118)(3,572)
2021年12月31日$401,255 $766,179 $655,052 $1,822,486 
收購— 21,614 — 21,614 
性情
— — (2,716)(2,716)
無形資產攤銷(38,533)(79,043)(61,202)(178,778)
對初步採購價格分配的調整— 86,773 — 86,773 
外匯走勢和其他調整(400)774 (2,289)(1,915)
2022年12月31日$362,322 $796,297 $588,845 $1,747,464 
(1)    承保金額反映了與本公司承保部門相關的無形資產，這些無形資產沒有在保險和再保險部門之間分配。
(2)    包括在其他部分的金額反映了公司的業務，這些業務沒有包括在可報告的部門中，主要與公司的計劃服務和與保險相關的證券業務有關。

無形資產攤銷估計為#美元。174.02023年，百萬美元172.12024年，百萬美元165.62025年為100萬美元，157.52026年為100萬美元，149.92027年為100萬。無限期居住的無形資產為#美元92.42022年12月31日和2021年12月31日均為100萬。

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下表列出了無形資產的組成部分。

十二月三十一日，
20222021
(千美元)毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷
客户關係$1,425,330 $(498,987)$1,379,739 $(405,057)
投資管理協議464,000 (120,394)468,000 (92,478)
經紀人關係204,972 (117,386)206,855 (109,210)
商號293,194 (118,976)238,331 (100,023)
技術113,170 (92,646)113,200 (82,845)
代理關係92,000 (34,756)92,000 (28,622)
保險牌照74,333 — 74,333 — 
續期權21,449 (21,449)21,449 (21,449)
其他148,326 (84,716)145,695 (77,432)
總計$2,836,774 $(1,089,310)$2,739,602 $(917,116)

9. 租契

該公司的租賃主要包括房地產的經營租賃，剩餘期限最高可達20好幾年了。經營租賃的總租賃成本為#美元。126.3百萬，$115.4百萬美元和美元94.4截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。

下表概述了本公司在綜合資產負債表上記錄的經營租賃的詳細情況。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
使用權租賃資產$526,704 $533,702 
租賃負債$554,394 $571,337 
加權平均剩餘租期11.7年份10.8年份
加權平均貼現率3.1 %3.0 %

下表彙總了截至2022年12月31日公司經營租賃負債的到期日，這與公司綜合資產負債表上其他負債中包括的經營租賃負債總額相一致。

截至12月31日止的年度，(千美元)
2023$100,887 
202485,030 
202571,474 
202660,729 
202751,702 
2028年及其後291,290 
租賃付款總額661,112 
扣除計入的利息(106,718)
經營租賃負債總額$554,394 

10. 產品、服務和其他收入

截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日止年度的客户合約收入為4.8億，美元3.810億美元2.9分別為10億美元。
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下表按部門和類型列出了與客户的合同收入，所有這些收入都包括在合併損益表(虧損)和綜合損益表(虧損)中的產品收入和服務收入以及其他收入中，並與產品收入和服務及其他收入總額進行了對賬。

截至十二月三十一日止的年度，
202220212020
(千美元)Markel Ventures其他總計Markel Ventures其他總計Markel Ventures其他總計
產品$2,379,399 $— $2,379,399 $1,668,448 $— $1,668,448 $1,396,706 $— $1,396,706 
服務2,265,413 43,875 2,309,288 1,863,706 134,850 1,998,556 1,295,734 116,476 1,412,210 
投資管理— 79,209 79,209 — 86,257 86,257 — 117,193 117,193 
與客户簽訂合同的總收入4,644,812 123,084 4,767,896 3,532,154 221,107 3,753,261 2,692,440 233,669 2,926,109 
計劃服務和其他方面— 147,612 147,612 — 123,823 123,823 — 102,989 102,989 
處分收益— 225,828 225,828 — — — — — — 
其他111,806 (16,621)95,185 111,662 8,699 120,361 102,274 (2,316)99,958 
總計$4,756,618 $479,903 $5,236,521 $3,643,816 $353,629 $3,997,445 $2,794,714 $334,342 $3,129,056 

與客户簽訂的合同應收賬款為#美元。624.1百萬美元和美元626.1分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。

11. 未償虧損和虧損調整費用

a) 下表列出了合併的損失和損失調整費用的期初準備金和期末準備金的對賬。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
年初虧損準備金和虧損調整費用總額$18,178,894 $16,222,376 $14,728,676 
年初未償損失的再保險可追回金額6,876,317 5,736,659 5,253,415 
年初虧損準備金和虧損調整費用淨額11,302,577 10,485,717 9,475,261 
外幣匯率變動對年初餘額的影響(160,622)(54,736)68,368 
採用ASC 326的效果，金融工具--信貸損失
— — 3,849 
年初調整後的虧損準備金和虧損調整費用淨額11,141,955 10,430,981 9,547,478 
已發生虧損和虧損調整費用：
當前事故年4,613,035 4,061,000 4,073,325 
以前的事故年份(167,446)(478,930)(606,414)
已發生虧損和虧損調整費用合計4,445,589 3,582,070 3,466,911 
付款：
當前事故年580,537 637,169 749,887 
以前的事故年份2,396,446 2,066,290 1,779,980 
付款總額2,976,983 2,703,459 2,529,867 
外幣匯率變動對當年經濟活動的影響(5,468)(4,253)1,195 
Markel CATCo Re虧損準備及虧損調整費用淨額(見附註17)
347,921 — — 
出售保險公司的淨損失準備金和虧損調整費用— (2,762)— 
虧損準備金和虧損調整費用淨額，年終12,953,014 11,302,577 10,485,717 
未償損失的再保險可追回金額，年終7,994,884 6,876,317 5,736,659 
虧損準備金和虧損調整費用毛額，年終$20,947,898 $18,178,894 $16,222,376 
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巨災損失

2022年，本事故年損失和損失調整費用包括#美元46.2歸因於颶風伊恩的淨損失和損失調整費用為100萬美元，所有這些都在公司的保險部門內。這些損失和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。115.3百萬美元。該公司的總虧損和虧損調整費用為#美元。850.0在其計劃服務和其他可歸因於颶風伊恩的前置業務中，這些業務均被轉讓給通過本公司與保險相關的證券業務管理的第三方再保險公司，這些第三方再保險公司持有足夠的投資者抵押品，以支持本公司的相關再保險可收回資產。關於通過本公司的保險關聯證券業務管理的與第三方的關聯方交易的進一步細節，請參閲附註18。

2021年，本事故年損失和損失調整費用包括#美元195.0冬季風暴烏裏、歐洲洪水和颶風艾達(2021年災難)造成的淨損失和損失調整費用為100萬美元。截至2021年12月31日的年度，2021年巨災的淨虧損和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。221.7百萬美元。

2020年，本事故年損失和損失調整費用包括#美元172.2颶風Isaias、Laura、Sally、Delta和Zeta以及美國西部的野火和愛荷華州的德雷克(2020年災難)造成的淨損失和損失調整費用達數百萬美元。截至2020年12月31日的年度，2020年巨災的淨虧損和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。125.7百萬美元。

俄烏衝突

2022年，本事故年損失和損失調整費用還包括#美元。35.7歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的淨虧損和虧損調整費用為百萬美元。這些損失和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。44.3百萬美元。歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的總虧損和淨虧損以及虧損調整費用是該公司根據現有信息截至2022年12月31日的最佳估計。公司對這些損失的估計是基於報告的索賠、詳細的承保、精算和索賠審查保單和有效的假定再保險合同，以及對放棄的再保險合同的分析以及公司經紀人和索賠律師提供的分析。這些估計包括關於受影響區域內哪些領域發生了損失、此類損失的性質和程度仍難以核實的各種假設，以及關於保險、責任和再保險的假設。鑑於某些受影響保單的放棄再保險水平很高，任何額外發生的損失可能會有相當大一部分被放棄。雖然公司認為截至2022年12月31日俄羅斯-烏克蘭衝突的損失準備金和淨準備金以及損失調整費用根據現有信息是足夠的，但公司繼續密切監測報告的索賠、轉讓的再保險合同附件、政府行動和受衝突影響的地區，並可能在獲得新信息時調整其估計。

新冠肺炎虧損

2020年，本事故年損失和損失調整費用包括#美元358.3由於新冠肺炎大流行，淨虧損和虧損調整費用達到百萬美元。這些損失和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。106.2百萬美元。2021年，公司將淨虧損和虧損調整費用估計數增加了#美元15.7百萬美元。2022年，公司將淨虧損和虧損調整費用估計數減少了#美元5.4百萬美元。

歸屬於新冠肺炎的總虧損和淨虧損以及虧損調整費用是根據目前掌握的信息，對公司截至2022年12月31日的最佳估計。該公司的估計是基於報告的索賠，仍然包括關於承保範圍、責任和轉讓的再保險合同附件的假設，在某些情況下，這些假設仍然受到司法審查。雖然本公司認為，根據目前掌握的信息，截至2022年12月31日新冠肺炎的虧損準備金和淨準備金是足夠的，但本公司繼續密切關注報告的索賠、索賠和解、轉讓再保險合同和解和司法裁決，並可能在獲得新信息時調整其估計。

10K - 102

B)保留方法

本公司採用多種技術，根據對最終應付金額的估計，確定未償虧損和虧損調整費用的負債。該公司為已發生和報告的特定索賠保留準備金(案例準備金)，併為已發生但未報告的索賠保留準備金(IBNR準備金)，其中包括已報告索賠的預期發展。除為英國(英國)決算賬簿而持有的準備金外，本公司不對其虧損準備金和虧損調整費用進行貼現以反映估計現值。汽車生意。此外，與收購相關的假設準備金在收購日按公允價值入賬。公允價值調整包括一項調整，以反映按現值計算的已取得虧損準備金和虧損調整費用加上風險溢價，扣除風險溢價後，淨額在綜合收益表內攤銷為虧損和虧損調整費用。

截至任何資產負債表日期，所有索賠都尚未報告，有些索賠可能多年都不會報告。因此，未付損失和損失調整費用的負債包括已發生但未報告的索賠的重大估計數。

虧損事件發生和向本公司報告之間通常有一段時間間隔。公司用來估計損失的精算方法旨在解決損失報告的滯後以及在獲得使公司能夠更準確地估計未來付款的信息方面的延誤。在分割者建立案例儲備或重新估計其儲備與通知本公司這些新的或修訂的案例儲備之間也往往存在一段時間間隔。因此，報告滯後在再保險合同中比在保險合同中更明顯。關於再保險交易，報告延遲一般為報告期結束後60至90天，但在某些情況下可能會更長。對於本公司不是主要承保人且只參與額外損失的保險合同，還可能存在更明顯的報告滯後，以及對第三方索賠處理做法和準備金估計的依賴。根據公司精算師和管理層的經驗，公司選擇虧損發展因素和趨勢技術來緩解報告滯後帶來的困難。至少每年，公司都會使用自己的虧損數據以及特定於分立公司和行業的數據來評估其虧損發展因素和趨勢假設，並根據需要進行更新。

IBNR準備金是基於理賠的估計最終成本，包括通貨膨脹和其他社會和經濟因素的影響，使用根據當前趨勢調整的過去經驗和任何其他可能改變過去經驗的因素。IBNR準備金的計算方法是從估計的最終損失和損失調整費用中減去已支付的損失和損失調整費用以及案例準備金。IBNR儲量為70佔截至2022年12月31日的未償虧損和虧損調整費用總額的百分比672021年12月31日。

在確定未付損失和損失調整費用的負債時，公司的精算師根據承保和索賠人員的意見，按事故年或承保年估計每個產品線的最終損失率。對於以承保年度為基礎建立損失準備金的產品線，公司已制定了一套方法，將承保年度轉換為事故年度，以便進行財務報告。在估計特定業務的最終損失率時，精算師可以使用一種或多種精算準備金方法，並從這些方法中選擇一個單點估計。這些方法在不同程度上包括對過去索賠報告、和解活動、索賠頻率和嚴重性、投保人損失經歷、行業損失經歷以及市場和經濟狀況、保單形式和風險敞口的變化的詳細統計分析。由於現有的統計數據可能不足，在推出新的產品線或在索賠處理做法發生變化時，可能需要作出更大的判斷。對於高嚴重性索賠頻率較低的產品線，也可能需要更大的判斷力，特別是當公司依賴於第三方案件儲備估計和索賠處理實踐時。這些估計數還反映了對外部因素潛在影響的隱含和明確假設，這些外部因素包括經濟和社會通貨膨脹、司法裁決、法律變化、一般經濟狀況以及這些因素最近的趨勢。管理層認為，根據當前發展和預期趨勢的影響進行調整後，評估過去經驗的過程是預測未來事件的適當基礎。

10K - 103

對颶風和地震以及大流行和戰爭等大範圍災難性事件造成的損失的估計是基於迄今收到的索賠、行業、經紀人和專有模式的行業損失估計和產出，以及對該公司轉讓的再保險合同的分析。本公司還可能進行詳細的保單和再保險合同級別審查。從這些程序獲得的數據的可得性取決於事件的時間相對於公司制定其估計的時間點。本公司亦會考慮可能與相關事件及當前市況具有類似特徵的歷史事件的損失經驗，包括經濟通脹水平。由於在估計此類損失時存在固有的不確定性，這些估計值可能會隨着潛在事件的嚴重性和複雜性而增加。隨着其他索賠的報告和支付，以及行業損失估計的修訂，公司將這一新信息納入其分析，並適當調整其對最終損失和損失調整費用的估計。例如，截至2022年12月31日，伊恩颶風以及2021年和2020年災難造成的總損失和淨損失都是公司根據現有信息做出的最佳估計。對於颶風伊恩，這些估計仍然取決於對覆蓋範圍、責任和再保險的假設。雖然該公司認為截至2022年12月31日的這些活動的準備金總額和淨額是充足的，但它仍在密切監測報告的索賠情況，並可能在獲得新信息時調整其估計。

損失準備金是根據管理層的最佳估計建立的，這一估計是以精算的點估計為起點進行的。精算點估計數是精算師對最終為結清某一特定時間點發生的損失而支付的最有可能數額的估計數；然而，點估計數本身就存在不確定性，因為它是一系列可能的準備金估計數中的期望值。在某些情況下，通常以統計分析為基礎的精算分析不能完全納入影響損失發展的所有主觀因素。在其他情況下，管理層對這些更主觀因素的看法可能與精算角度不同。影響管理層制定最佳估計的主觀因素包括：從分割者和其他第三方收到的索賠和損失信息的可信度和及時性、經濟和社會通貨膨脹、司法判決、法律的變化、承保或索賠處理做法的變化、總體經濟狀況、道德風險以及保險和再保險市場的其他當前和發展趨勢，包括競爭的影響。例如，該公司近年來的虧損經歷反映了高於預期的經濟通脹水平，以及社會通脹的影響。

本公司的準備金做法固有的願望是建立損失準備金，這些準備金很可能是多餘的，而不是不足的，因此，最終將被證明是充足的。這種建立損失準備金的辦法通常會導致損失準備金超過所計算的精算點估計數。然而，在收購保險業務之後，收購準備金最初是按公允價值記錄的，因此收購損失準備金可能更接近精算點估計，直到公司建立與公司歷史信心水平一致的總損失準備金。管理層不斷試圖通過完善其分析損失發展模式、索賠付款和其他信息的能力來改進其損失估計過程，但估計最終負債的不利發展的可能性仍然存在不確定性。

該公司的最終負債可能高於或低於目前的準備金。公司估計的最終損失準備金負債的變化通常是由於意外虧損活動的出現、特定精算或索賠研究的完成，或者影響用於得出公司估計的假設的內部或外部因素的變化。該公司密切監測有關已報告索賠的新信息，並使用其精算師編制的統計分析來評估已記錄準備金的充分性。管理層在評估虧損發展趨勢的相對可信度時進行判斷。

管理層目前相信，該公司的總儲備和淨儲備是充足的。然而，目前還沒有準確的方法來評估任何重大因素對儲備充分性的影響，實際結果將與最初的估計不同。

10K - 104

c) 上一次事故年損失的發展

下表按細分彙總了截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，前幾個事故年度損失準備金變化最大的產品系列，以及相應的事故年份，以及影響管理層對每個產品系列基礎產品的最終損失和損失調整費用進行最佳估計的趨勢和因素。由於該公司提供多樣化的產品組合，並在每個承保部門內按邏輯分組管理這些產品，因此不會估計這一水平的損失。由於下表所述的趨勢和因素，本公司的精算師調整了他們對未付損失和損失調整費用最終負債的估計。此外，對於那些在過去事故年度損失準備金方面有良好發展的產品系列，管理層現在更加相信公司精算師觀察到的有利趨勢，並在將這些有利趨勢納入其最佳估計後，相應地減少了以前年度的損失準備金。2022年公司專業責任和一般責任產品線內某些意外年份出現的不利索賠和損失趨勢反映了更廣泛的市場狀況，包括經濟和社會通脹的影響，以及2020年開始的法院訴訟程序的延誤，擾亂了索賠趨勢的發展。這些趨勢對專業責任產品線的2018年和2019年事故年以及一般責任產品線的2016至2019年事故年的影響最大。與公司的準備金理念一致，管理層正在迅速做出反應，在任何跡象表明索賠頻率或嚴重性超過先前預期後，增加損失準備金。

截至2022年12月31日的年度
(百萬美元)虧損發展發展最為顯著的事故年影響損失估計的趨勢和因素
保險部門：
專業責任
2018年和2019年事故年$121.0 2018 and 2019不利的索賠解決辦法以及索賠頻率和嚴重性增加，主要是關於董事和高級管理人員、錯誤和遺漏以及僱用做法責任額度
所有其他意外年份(91.1)幾個比之前預期的更有利的損失體驗和更低的損失嚴重性
一般法律責任
2016至2019年事故年61.6 2016 to 2019不利的索賠解決辦法以及索賠頻率和嚴重性增加，主要是對承包者以及超額和傘形線路
所有其他意外年份(20.5)幾個損失頻率和嚴重程度低於預期
工傷賠償(62.1)2016 to 2021損失嚴重程度低於之前預期
節目(48.3)2020 and 2021索賠頻率低於預期
屬性(48.1)2020 and 2021損失嚴重程度低於最初預期，新冠肺炎業務發展良好
信貸和擔保(31.7)2019 to 2021索賠頻率低於預期
其他產品(23.7)
全額保險(142.9)
再保險部門：
屬性(29.2)2017 to 2019巨災事件的良好發展
信貸和擔保(22.9)幾個抵押貸款保險合同的優惠減值
保費調整53.1 2020 and 2021確認以往事故年度的額外風險，主要涉及一般責任、信貸和擔保及專業責任的有利保費淨額調整
其他產品(27.1)
全額再保險(26.1)
其他承保1.6 
總降幅$(167.4)

10K - 105

截至2021年12月31日的年度
(百萬美元)虧損發展發展最為顯著的事故年影響損失估計的趨勢和因素
保險部門：
一般法律責任$(139.7)幾個幾個子產品線的索賠頻率低於預期，體驗比最初預期的更好
屬性(96.5)2018 to 2020大額索賠頻率低於預期，新冠肺炎和巨災事件發展良好
工傷賠償(79.0)幾個損失嚴重程度低於最初預期
海洋與能源(60.0)2018 to 2020損失頻率和嚴重程度低於最初預期
專業責任(54.7)幾個損失頻率和嚴重程度低於最初預期
其他產品(76.4)
全額保險(506.3)
再保險部門：
屬性35.0 2020新冠肺炎不良發展與巨災事件
專業責任29.2 幾個確認以往事故年度與淨有利保費調整有關的額外風險
一般法律責任(19.2)2011, 2012, 2017 and 2020新冠肺炎和巨災事件的良好發展以及報告的索賠已支付損失低於預期
信貸和擔保(16.6)2020抵押貸款保險合同的優惠減值
其他產品(8.5)
全額再保險19.9 
其他承保6.6 
總降幅$(479.8)

截至2020年12月31日的年度
(百萬美元)虧損發展發展最為顯著的事故年影響損失估計的趨勢和因素
保險部門：
一般法律責任$(131.8)幾個在幾個子產品線上獲得比最初預期更有利的索賠體驗
專業責任(128.9)幾個在幾個子產品線上獲得比最初預期更有利的索賠體驗
工傷賠償(92.3)2017 to 2019損失嚴重程度低於最初預期
海洋與能源(46.0)2016 to 2019索賠頻率低於預期
其他產品(155.6)
全額保險(554.6)
再保險部門：
屬性(68.4)2017 to 2019索賠嚴重程度低於預期
公共實體34.4 2016 to 2019索賠頻率和嚴重程度高於預期
專業責任21.0 2016 to 2019確認以往事故年度因淨有利保費調整以及高於預期的損失嚴重程度和索賠頻率而產生的額外風險
其他產品(38.8)
全額再保險(51.8)
總降幅$(606.4)

10K - 106

d) 歷史性的虧損發展

下表按事故年份提供了公司保險和再保險部門的未貼現虧損發展信息，包括扣除再保險後的累計發生和支付的損失和已分配的損失調整費用，以及截至2022年12月31日的IBNR準備金的相應金額。這一分類水平與公司分析內部和外部報告損失準備金的方式是一致的。截至2013年12月31日至2021年的年度虧損發展信息作為補充信息提供。下表中與以外幣計價的交易有關的所有金額均已使用2022年12月31日的有效匯率換算為美元。

表中所隱含的截至2022年12月31日年度的分部虧損發展與截至2022年12月31日止年度的保險及再保險分部在過往意外年度確認的實際虧損及虧損調整開支之間的差異，主要是由於這些表中列報的金額不包括2012年及以前意外年度的金額。截至2022年12月31日的2012年和之前事故年度的有利發展總額為$50.8百萬美元和美元36.9保險及再保險業務的收入為100萬歐元，反映出在2013年前的意外年度，本公司的多個產品線均有温和的有利發展。

表中顯示的截至2022年12月31日年度的分部虧損發展與之前事故年度的實際虧損和虧損調整費用之間的剩餘差額歸因於這些表中列報的金額不包括未分配虧損調整費用，不包括與收購相關的準備金貼現和公允價值調整的金額，以及如上所述的外匯變動列報差異，這些差異對保險或再保險分部都沒有重大影響。

下面的保險區段表還包括按事故年份劃分的索賠頻率信息。根據保險單，公司將索賠定義為單一索賠事件，其中可能包括多個索賠人和同一保險單上的多個保險。索賠計數包括在沒有付款的情況下結清的索賠，以及公司正在監測以確定是否存在風險的索賠，即使尚未建立準備金。

本公司再保險部門包含的所有業務都是從其他保險或再保險公司承擔的條約業務，本公司無法獲得相關索賠計數。此外，這項業務包括配額份額和超額損失協議再保險，通過協議再保險，每個報告的索賠只有一部分導致公司損失。因此，本公司已將索賠計數信息排除在再保險部門披露之外。


10K - 107

保險細分市場
(百萬美元)扣除再保險後的最終已發生損失和已分配損失調整費用已發生但未報告的負債總額，扣除再保險已報告的索賠累計數量
未經審計截至12月31日，
截至12月31日，
事故年20132014201520162017201820192020202120222022年12月31日
2013$1,724.9 $1,683.4 $1,514.7 $1,452.6 $1,406.2 $1,360.8 $1,315.6 $1,296.6 $1,292.8 $1,283.7 $43.3 91,000 
20141,850.8 1,680.7 1,613.0 1,556.8 1,508.6 1,487.4 1,455.2 1,457.7 1,438.2 52.8 86,000 
20151,769.1 1,695.0 1,571.9 1,517.8 1,487.2 1,455.2 1,451.2 1,442.2 65.9 89,000 
20161,858.0 1,854.2 1,756.3 1,703.9 1,677.1 1,669.8 1,682.3 86.9 101,000 
20172,312.1 2,179.6 2,061.0 2,018.2 2,004.7 2,023.7 103.5 139,000 
20182,432.4 2,325.5 2,099.9 2,061.6 2,153.7 194.9 193,000 
20192,556.6 2,299.1 2,244.4 2,295.5 335.6 228,000 
20203,083.4 2,974.7 2,914.7 1,042.6 179,000 
20213,085.7 2,909.0 1,483.0 137,000 
20224,097.4 2,791.3 121,000 
總計$22,240.4 
扣除再保險後的累計已支付損失和已分配損失調整費用
未經審計截至12月31日，
截至12月31日，
事故年2013201420152016201720182019202020212022
2013$270.2 $568.9 $774.9 $943.8 $1,031.6 $1,092.9 $1,116.4 $1,150.2 $1,163.9 $1,178.2 
2014329.6 652.6 886.6 1,052.9 1,157.3 1,240.4 1,288.8 1,308.8 1,339.9 
2015321.0 660.7 870.9 1,034.0 1,142.1 1,230.9 1,260.6 1,293.0 
2016370.3 747.4 975.4 1,160.0 1,288.3 1,351.9 1,427.5 
2017436.0 983.9 1,275.6 1,511.1 1,620.1 1,741.0 
2018492.2 1,019.3 1,346.9 1,498.3 1,674.8 
2019523.9 1,082.4 1,261.4 1,574.1 
2020807.8 1,150.9 1,518.1 
2021474.3 988.5 
2022834.4 
總計$13,569.5 
2013年前未償損失和損失調整費用的所有未償負債，再保險後的淨額237.4 
未償損失和損失調整費用的負債總額，扣除再保險$8,908.3 

索賠數量的變化主要是由於與索賠頻率高、索賠嚴重程度低的個人系列產品相關的索賠數量，該公司在2014至2016年沒有記錄這些索賠。相關的已發生虧損淨額和已分配虧損調整費用對保險分部並不重要。

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再保險分部
扣除再保險後的最終已發生損失和已分配損失調整費用已發生但未報告的負債總額，扣除再保險
未經審計截至12月31日，
(百萬美元)截至12月31日，
事故年20132014201520162017201820192020202120222022年12月31日
2013$579.4 $571.8 $538.3 $525.4 $533.2 $496.1 $478.2 $480.0 $475.3 $476.9 $32.7 
2014569.2 552.1 524.4 563.1 542.2 519.3 503.8 505.3 501.2 60.3 
2015523.1 508.8 523.7 515.0 503.9 498.6 486.3 486.6 84.4 
2016509.1 518.5 519.0 516.9 526.8 550.9 554.3 69.8 
2017895.7 928.7 934.7 936.0 908.2 920.4 105.6 
2018749.5 775.3 767.9 772.1 767.8 150.7 
2019662.0 675.6 689.2 702.7 223.4 
2020680.2 732.7 742.4 344.0 
2021735.5 736.7 446.9 
2022662.6 614.1 
總計$6,551.6 
扣除再保險後的累計已支付損失和已分配損失調整費用
未經審計截至12月31日，
截至12月31日，
事故年2013201420152016201720182019202020212022
2013$70.6 $153.4 $205.5 $263.2 $295.6 $324.9 $343.3 $358.1 $369.5 $383.4 
201497.4 155.6 220.5 267.0 302.9 335.7 352.9 369.3 379.4 
201563.6 131.2 202.0 252.7 299.6 324.1 343.7 360.3 
201679.0 167.9 237.9 294.3 346.0 379.4 419.5 
2017157.4 358.1 479.2 560.9 624.5 693.5 
201887.0 243.7 344.7 414.4 484.5 
201953.5 173.6 268.4 359.6 
202093.5 203.7 309.8 
202179.5 187.8 
202224.2 
總計$3,602.0 
2013年前未償損失和損失調整費用的所有未償負債，再保險後的淨額388.0 
未償損失和損失調整費用的負債總額，扣除再保險$3,337.6 

下表提供了關於截至2022年12月31日的平均歷史索賠持續時間的補充信息，其依據是上文所列累計發生和支付的損失以及分攤的損失調整費用。

按年齡劃分的年平均損失賠付百分比(年)，扣除再保險後的淨額
未經審計12345678910
保險22.0 %21.9 %13.8 %11.3 %7.1 %5.3 %2.9 %2.1 %1.6 %1.1 %
再保險12.5 %16.4 %13.1 %10.4 %8.2 %6.3 %4.6 %3.3 %2.2 %2.9 %

10K - 109

下表將已發生淨虧損和已支付虧損發展表與合併資產負債表上的虧損負債和虧損調整費用進行了核對。

(千美元)2022年12月31日
未償債務淨額
保險分部$8,908,308 
再保險分部3,337,587 
其他承保89,563 
計劃服務和其他方面9,982 
Markel CATCo Re(見附註17)
347,921 
扣除再保險後的未償損失負債和損失調整費用淨額12,693,361 
對未付損失可追討的再保險
保險分部2,425,560 
再保險分部277,854 
其他承保56,968 
計劃服務和其他方面5,234,502 
就未付損失可追討的再保險總額7,994,884 
未分配虧損調整費用326,275 
未攤銷折價，扣除收購公允價值調整後的淨額，計入未償虧損和虧損調整費用(66,622)
259,653 
未償損失和損失調整費用的總負債$20,947,898 

e)該公司對石棉和環境(A&E)索賠有風險，主要是由被收購的保險業務在被公司收購之前出具的保單引起的。該公司對急症室索賠的風險來自傘形、超額和商業一般責任保險，並承擔了在20世紀70年代至80年代中期按發生情況訂立的再保險合同。風險敞口還源於旨在承保環境風險的索賠保單，前提是該保單的所有其他條款和條件都得到了滿足。急救索賠包括與污染有關的財產損失和清理費用，以及據稱因接觸危險材料而造成的人身傷害。A&E損失準備金的發展與公司正在進行的承保業務分開監測，不包括在應報告的部分中。

截至2022年12月31日，A&E準備金為$153.2百萬美元和美元54.5以毛數和淨值計算，分別為100萬美元。截至2021年12月31日，A&E儲備為$218.6百萬美元和美元66.2以毛數和淨值計算，分別為100萬美元。

公司的損失準備金和與A&E風險敞口有關的損失調整費用是管理層根據公司精算師對這些準備金的統計分析對最終結算值的最佳估計。由於不確定和不利的法律環境導致的潛在損失嚴重程度和頻率，急診風險暴露受到重大不確定性的影響。A&E準備金未來可能會增加，但管理層相信，公司截至2022年12月31日的A&E準備金總額和淨準備金是足夠的。

12. 再保險

在再保險和轉分交易中，保險或再保險公司轉讓或割讓其全部或部分風險，以換取保費。放棄保險並不合法地解除本公司對保單全部金額的主要責任，如果再保險人未能履行再保險或破產恢復協議下的義務，本公司將被要求支付損失和承擔收款風險。如果任何再保險人都不能履行再保險或退保合同所承擔的義務，則再保險存在信用風險。對於預計將在可收回再保險項目的使用期限內確認的信貸損失，應計提撥備。

10K - 110

在其承保業務中，該公司使用再保險和事後再保險來管理其對個別風險的淨留存和總體損失敞口，同時使其能夠提供具有足夠限額的保單，以滿足投保人的需求。

在公司的承保業務中，截至2022年12月31日和2021年12月31日，可從十家最大的再保險公司追回的餘額按集團表示62%和63在考慮再保險津貼和抵押品之前，分別佔再保險可收回金額的百分比。截至2022年12月31日，最大的再保險餘額應由RenaissavieRe支付，並代表11在考慮再保險津貼和抵押品之前，再保險可收回的百分比。

在其計劃服務和其他前置業務中，本公司一般簽訂配額份額再保險協議，根據該協議，本公司將其根據總代理出具並代表本公司出具的所有保單所承擔的幾乎全部總責任讓給容量供應商(再保險公司)。然而，某些計劃包含對再保險人對公司的義務的限制，使公司面臨承保風險，包括損失比率上限、不包括生產商的信用風險以及公司認為不太可能超過的再保險總額限制。本公司亦繼續承受再保險人的信貸風險，或其其中一名再保險人無力償債或無力或不願支付投保人索償的風險。這種信用風險通常通過選擇資本充足、評級較高的授權容量提供商或要求容量提供商提供大量抵押品來擔保再保險風險來緩解，在某些情況下，再保險風險超過了可追回的相關再保險。

在公司的計劃服務業務中，截至2022年12月31日和2021年12月31日，可從十家最大的再保險公司追回的餘額按集團表示67%和68在考慮再保險津貼和抵押品之前，分別佔再保險可收回金額的百分比。截至2022年12月31日，最大的再保險餘額應由倫敦勞合社(Lloyd‘s)支付，並代表13在考慮再保險津貼和抵押品之前，再保險可收回的百分比。該公司的所有其他前置業務都是代表其NePhila ILS業務進行的；因此，這些業務中的所有再保險可收回款項均歸於其管理的實體。見附註18。

下表彙總了再保險和轉業再保險對承保和賺取保費的影響。

截至2022年12月31日的年度
(千美元)直接假設割讓淨保費
承銷：
成文$8,085,812 $1,761,726 $(1,640,165)$8,207,373 
掙來$7,379,766 $1,589,920 $(1,378,191)$7,591,495 
計劃服務和其他方面：
成文2,644,138 710,006 (3,358,127)(3,983)
掙來2,688,804 656,885 (3,349,392)(3,703)
綜合：
成文$10,729,950 $2,471,732 $(4,998,292)$8,203,390 
掙來$10,068,570 $2,246,805 $(4,727,583)$7,587,792 

截至2021年12月31日的年度
(千美元)直接假設割讓淨保費
承銷：
成文$6,863,229 $1,622,700 $(1,360,763)$7,125,166 
掙來$6,275,078 $1,482,755 $(1,250,392)$6,507,441 
計劃服務和其他方面：
成文2,644,955 307,798 (2,958,188)(5,435)
掙來2,453,990 261,591 (2,719,993)(4,412)
綜合：
成文$9,508,184 $1,930,498 $(4,318,951)$7,119,731 
掙來$8,729,068 $1,744,346 $(3,970,385)$6,503,029 

10K - 111

截至2020年12月31日的年度
(千美元)直接假設割讓淨保費
承銷：
成文$5,715,038 $1,444,967 $(1,222,390)$5,937,615 
掙來$5,357,888 $1,394,239 $(1,134,501)$5,617,626 
計劃服務和其他方面：
成文2,038,743 67,917 (2,112,037)(5,377)
掙來2,084,888 74,847 (2,165,156)(5,421)
綜合：
成文$7,753,781 $1,512,884 $(3,334,427)$5,932,238 
掙來$7,442,776 $1,469,086 $(3,299,657)$5,612,205 

在截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，公司在計劃服務和其他前置業務中產生和賺取的幾乎所有保費都被放棄。綜合割讓賺取保費佔毛賺取保費的百分比為38%, 38%和37分別於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度的%。綜合假設賺取保費佔淨賺取保費的百分比為30%, 27%和26分別於截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度的%。

公司在節目服務和其他前置業務中發生的幾乎所有虧損和虧損調整費用都被割讓。這些損失總額為$。3.010億美元2.5截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為10億美元。

下表彙總了再保險和再保險對公司承保業務中的損失和損失調整費用的影響。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
總虧損和虧損調整費用$5,281,424 $4,477,752 $4,189,948 
讓渡虧損和虧損調整費用(834,648)(893,230)(722,619)
淨虧損和虧損調整費用$4,446,776 $3,584,522 $3,467,329 

13. 人壽保險和年金福利

下表列出了終身福利和年金福利的準備金。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
生命$102,321 $113,797 
年金628,441 753,971 
事故與健康28,263 35,212 
總計$759,025 $902,980 

人壽保險和年金福利準備金是在再保險合同的基礎上編制的，並使用標準精算技術和現金流模型進行貼現。由於人壽和年金再保險準備金的發展是基於現金流預測模型，公司必須根據分拆經驗、行業死亡率表以及費用和投資經驗進行估計和假設，包括計提逆偏差撥備。用於確定保單福利準備金的假設通常在合同有效期內鎖定，除非發生解鎖事件。進行損失確認測試，以確定現有的保單福利準備金，連同未來毛保費的現值和由此賺取的預期投資收入，是否足以支付未來福利、結算和維護費用的現值。如果現有的政策福利儲備不足，鎖定的假設將被修訂為當前的最佳估計假設，並在那時確認終身收入和年金福利的計提。見附註1(X)，瞭解從2023年開始人壽和年金福利會計的變化情況。
10K - 112

人壽和年金準備金也進行了調整，如果實現了這些收益，支持政策福利準備金的投資的未實現收益將導致準備金不足。截至2021年12月31日，可歸因於基礎投資組合的未實現收益的人壽和年金福利的累計增長總額為$56.62022年，由於支持政策福利準備金的投資證券的市場收益率上升，所有這些情況都發生了逆轉。在2021年期間，該公司將人壽和年金福利減少了#美元63.0這反映了支持政策福利準備金的投資證券的市場收益率增加，並增加了計入其他綜合虧損的未實現持有收益淨額的相應金額。在2020年間，該公司將人壽和年金福利增加了$68.2這是由於支持政策福利準備金的投資證券的市場收益率下降，並使包括在其他全面收益中的未實現持有收益淨額的變化相應減少。

由於在確定公司的人壽準備金和年金福利義務時使用的假設和估計，以及這些再保險合同的長期性質，最終的負債可能比估計的多或少。人壽及年金福利準備金的平均貼現率為2.3截至2022年12月31日。

截至2022年12月31日，單一合同的最大人壽和年金福利準備金為33.7佔總數的%。

無綜合資產負債表上的人壽年金和年金福利的部分可酌情提取。

14. 優先長期債務和其他債務

下表彙總了公司的優先長期債務和其他債務。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
4.90%無擔保優先票據，2022年7月1日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$159 in 2021
$— $349,815 
3.625%無擔保優先票據，2023年3月30日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$50 in 2022 and $251 in 2021
249,940 249,702 
3.50%無擔保優先票據，2027年11月1日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$1,161 in 2022 and $1,445 in 2021
298,502 298,136 
3.35%無擔保優先票據，2029年9月17日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$1,668 in 2022 and $1,916 in 2021
297,997 297,700 
7.35%無擔保優先票據，2034年8月15日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$800 in 2022 and $868 in 2021
129,004 128,932 
5.0%無擔保優先票據，2043年3月30日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$4,535 in 2022 and $4,759 in 2021
245,214 244,978 
5.0%無擔保優先票據，2046年4月5日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$5,689 in 2022 and $5,933 in 2021
493,585 493,310 
4.30%無擔保優先票據，2047年11月1日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$3,669 in 2022 and $3,821 in 2021
295,691 295,512 
5.0%無擔保優先票據，2049年5月20日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折價$6,900 in 2022 and $7,161 in 2021
591,927 591,621 
4.15%無擔保優先票據，2050年9月17日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$4,917 in 2022 and $5,095 in 2021
494,342 494,138 
3.45%無擔保優先票據，2052年5月7日到期，每半年支付一次利息，扣除未攤銷折扣$8,182 in 2022 and $8,461 in 2021
590,689 590,378 
其他債務，利率從2.1%至9.9%
416,738 327,044 
優先長期債務和其他債務$4,103,629 $4,361,266 

2021年5月，該公司發行了美元600百萬美元3.452052年5月到期的無擔保優先票據的百分比。該公司的淨收益為#美元591.4百萬，不計費用。該公司使用這些收益的一部分來報廢其4.902022年7月1日到期的無擔保優先票據百分比(美元350.0截至2021年12月31日的未償還本金總額)。

該公司的7.352034年8月15日到期的無擔保優先票據%不可贖回。本公司的其他無抵押優先票據可由本公司隨時贖回，但須向票據持有人支付完整溢價。該公司的優先長期債務不受任何償債基金要求的約束。
10K - 113

該公司的其他債務包括#美元。414.1百萬美元和美元287.6截至2022年12月31日和2021年12月31日，分別與Markel Ventures子公司相關的未償還金額，其中包括各自信貸安排的未償還金額。Markel Ventures的債務對控股公司沒有追索權，通常由這些子公司的資產擔保。

該公司的多家Markel Ventures子公司維持循環信貸安排或信貸額度，提供高達$620用於營運資本和其他一般運營目的的總容量為百萬美元。其中某些信貸安排的一部分能力可用作信用證和其他義務的擔保。在2022年12月31日和2021年12月31日，238.1百萬美元和美元94.3在這些信貸安排下，分別有100萬筆未償還借款。截至2022年12月31日，該公司的一家Markel Ventures子公司沒有遵守其循環信貸安排的某些財務契約，該循環信貸安排的未償還餘額為#美元。97.9截至2022年12月31日。該子公司正在與其貸款人合作，並預計將修改這一安排。預計這一事件不會對公司的綜合財務狀況或經營結果產生實質性影響。於2022年12月31日，本公司所有其他附屬公司均遵守各自信貸安排所載的所有契諾。

該公司的優先長期債務和其他債務的公允價值估計為#美元。3.510億美元5.0分別為2022年12月31日和2021年12月31日的10億美元。

下表彙總了截至2022年12月31日到期的優先長期債務和其他債務的未來到期本金付款。

截至12月31日止的年度，(美元，單位：
數千人)
2023$399,604 
202427,180 
202524,934 
202625,637 
2027444,335 
2028年及其後3,226,317 
本金支付總額$4,148,007 
未攤銷淨折扣(37,572)
未攤銷債務淨髮行成本(6,806)
優先長期債務和其他債務$4,103,629 

該公司維持着一項公司循環信貸安排，提供高達$300百萬的能力，用於未來的收購、投資和股票回購，以及用於其他營運資本和一般公司用途。由公司酌情決定，最高可達$200總運力的百萬可用於信用證。該公司可能會將該設施的產能增加至多$2005,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元；該公司為該貸款項下的未償還餘額支付利息，併為根據該貸款項下籤發的信用證支付使用費。該公司還支付承諾費(0.20按本公司根據信貸協議計算的槓桿率計算，於2022年12月31日就貸款的未使用部分支付利息(%)。信貸協議包括要求公司不超過最高槓杆率並保持最低綜合淨值的金融契約，以及其他慣例契約和違約事件。在2022年12月31日和2021年12月31日，公司不是這項循環信貸安排下的未償還借款。該設施將於2024年4月到期。截至2022年12月31日，該公司遵守了其企業循環信貸安排中包含的所有契諾。

如果本公司或其任何附屬公司不遵守各自信貸安排下的契諾，獲得該等信貸安排的途徑可能會受到限制。

該公司支付了$197.3百萬，$178.6百萬美元和美元178.2在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度內，其優先長期債務和其他債務的利息分別為100萬英鎊。

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15. 所得税

所得税前的收入(虧損)包括以下組成部分，以居住國為基礎。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
美國業務$(109,311)$2,263,748 $1,003,714 
海外業務(39,528)868,445 (3,265)
所得税前收入(虧損)$(148,839)$3,132,193 $1,000,449 

所得税支出(福利)包括以下組成部分，具體取決於納税對象的税務機關。該公司在英國和百慕大最重要的子公司已選擇作為國內公司在美國納税。美國所得税還包括州所得税支出，這對合並財務報表並不重要。
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
當前：
美國所得税$222,074 $200,742 $182,046 
外國所得税12,042 29,811 (10,631)
當期税費總額234,116 230,553 171,415 
延期：
美國所得税(300,850)438,240 (557)
外國所得税19,098 15,665 (2,176)
遞延税費(福利)合計(281,752)453,905 (2,733)
所得税支出(福利)$(47,636)$684,458 $168,682 

對於公司在美國納税時沒有選擇將其視為國內公司的外國子公司，公司需繳納美國全球無形低税所得税(GILTI)税。該公司確認已發生的GILTI税的影響，在截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度，GILTI税對綜合財務報表並不重要。此外，該公司海外子公司的任何被認為是無限期再投資的未分配收益都沒有確認美國所得税，這些收益的數額對合並財務報表並不重要。

公司繳納的所得税淨額為#美元。251.5百萬，$204.9百萬美元和美元241.72022年、2021年和2020年分別為100萬。應付所得税為#美元。2.2百萬美元和美元31.3截至2022年12月31日和2021年12月31日，分別為100萬歐元，並計入合併資產負債表的其他負債。應收所得税為#美元。9.9百萬美元和美元18.9截至2022年12月31日和2021年12月31日，分別為100萬歐元，並計入合併資產負債表的其他資產。

下表顯示了使用美國公司所得税税率的公司所得税與公司所得税支出(福利)之間的對賬。
截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
美國企業税率$(31,256)21.0 %$657,760 21.0 %$210,093 21.0 %
因以下原因而增加(減少)：
免税投資所得(16,063)10.8(16,109)(0.5)(16,415)(1.6)
海外業務5,335 (3.6)14,443 0.56,500 0.6
商譽減值16,800 (11.3)— 0.0— 0.0
Markel CATCo再保險公司不納税的收入(18,871)12.7— 0.0— 0.0
某些外國投資的不可抵扣(可抵扣)損失(160)0.11,240 0.0(38,666)(3.9)
其他(3,421)2.327,124 0.97,170 0.7
所得税支出(福利)$(47,636)32.0 %$684,458 21.9 %$168,682 16.8 %
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下表列出了國內和國外遞延税項資產和負債的組成部分。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
資產：
未付虧損和虧損調整費用$170,518 $186,759 
未賺取的保費161,243 139,350 
租賃負債132,735 135,795 
人壽保險和年金福利54,893 78,777 
應計激勵性薪酬39,469 50,806 
淨營業虧損結轉25,305 47,510 
税收抵免結轉18,264 21,734 
財務報告和税基之間的其他差異65,250 66,951 
遞延税項總資產總額667,677 727,682 
減去估值免税額(16,943)(23,352)
遞延税項總資產總額，扣除免税額650,734 704,330 
負債：
投資761,421 1,401,871 
商譽和其他無形資產180,186 185,195 
遞延保單收購成本161,220 146,601 
財產、廠房和設備144,259 126,846 
使用權租賃資產127,398 127,313 
財務報告和税基之間的其他差異113,065 129,866 
遞延税項負債總額1,487,549 2,117,692 
遞延税項淨負債$836,815 $1,413,362 

遞延税項資產及負債按税務管轄區按淨值計入綜合資產負債表。截至2022年12月31日和2021年12月31日，公司的綜合資產負債表包括淨遞延税項負債#美元。874.0百萬美元和美元1.4億美元的其他負債和遞延税項淨資產37.2百萬美元和美元18.4百萬美元，分別為其他資產。

於2022年12月31日，本公司的税務抵免結轉金額為$18.3100萬美元，其中幾乎所有都與用於抵扣美國所得税的外國税收抵免有關。本公司預計將在到期前利用所有税收抵免結轉。這些抵免最早將於2031年到期。

截至2022年12月31日，該公司還出現淨運營虧損#美元。82.0可用於抵銷未來應税收入的100萬歐元，其中大部分可歸因於在歐洲的某些分行業務在其當地司法管轄區發生的虧損。該公司使用這些損失的大部分的能力不受到期的影響。如下所述，與本公司若干附屬公司及分支機構虧損有關的遞延税項資產由估值津貼抵銷。

截至2022年12月31日，公司的遞延税項總資產為667.7百萬美元。該公司的估值津貼為#美元。16.9用於抵銷主要可歸因於公司某些子公司和分支機構的累計淨營業虧損的遞延税項資產總額。該公司認為，它更有可能實現剩餘的$650.7通過產生應納税所得額或沖銷可歸因於遞延税項總負債的現有暫時性差異，實現遞延税項總資產的100萬美元。此外，該公司的投資遞延税項淨負債包括歸因於其固定到期日證券未實現虧損的遞延税項資產。本公司有能力並有意執行税務籌劃策略，以使所有這些遞延税項資產更有可能變現。

於2022年12月31日，本公司並無任何重大未確認税項優惠。本公司預計2023年期間未確認的税收優惠不會對本公司的所得税撥備產生重大影響。
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該公司在美國和其他司法管轄區需繳納所得税。美國國税局目前正在審查該公司2017年的美國聯邦所得税申報單。該公司認為，截至2022年12月31日，其所得税負債是足夠的，然而，這些負債可能會因此次審查而進行調整。除極少數例外，在截至2017年1月1日的年度內，本公司不再接受税務機關的所得税審查。

16. 員工福利計劃

a)該公司根據1986年《美國國税法》第401(K)條為其美國保險業務的員工維持固定繳費計劃。本公司的Markel Ventures子公司的員工根據單獨的固定繳款計劃獲得退休後福利。該公司還為其國際保險業務的員工提供各種固定繳款計劃，這些計劃符合當地市場的僱傭條款和條件。與公司的固定繳款計劃有關的費用請注意$57.9百萬, $52.7百萬美元和美元48.62022年、2021年和2020年分別為100萬。

b)Terra Nova養老金計劃是一項確定的福利計劃，涵蓋公司國際保險業務中符合該計劃規定的資格條件的某些員工。該計劃自2001年以來一直不向新參與者開放，自2012年4月以來，該計劃中的僱員沒有為未來的服務積累福利。截至2022年和2021年12月31日，Terra Nova養卹金計劃的預計福利義務為#美元。108.5百萬美元和美元210.2百萬美元，相關計劃資產的公允價值為#171.7百萬美元和美元243.6分別為100萬美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日，養老金福利的相應淨資產，也稱為計劃的資金狀況，計入公司合併資產負債表的其他資產。

17. 可變利息實體

MCIM是本公司的全資綜合附屬公司，是一家總部位於百慕大的保險掛鈎證券投資基金管理公司及再保險管理公司。可歸因於MCIM的結果不包括在可報告的部分中。

MCIM擔任百慕大三級再保險公司Markel CATCo Re Ltd.(Markel CATCo Re)的保險經理，以及Markel CATCo再保險基金有限公司的投資經理，Markel CATCo再保險基金有限公司是一家由多個獨立賬户(Markel CATCo Funds)組成的百慕大豁免共同基金公司。Markel CATCo再保險基金有限公司和Markel CATCo Re的有投票權的股份由MCIM持有，MCIM有權指導對這些實體的經濟表現影響最大的活動。Markel CATCo基金向投資者發行了多種類別的無投票權、可贖回優先股，Markel CATCo基金主要投資於Markel CATCo Re的無投票權優先股。Markel CATCo Re的承銷業績通過其無投票權優先股歸因於投資者。Markel CATCo Re和Markel CATCo基金都在2019年7月進入第二輪投票。

2022年3月，本公司完成了與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金的收購交易，規定加速向Markel CATCo基金的投資者返還所有剩餘資本。根據交易條款，該公司提供了#美元的現金資金。45.1收購Markel CATCo基金在Markel CATCo Re的幾乎所有權益。有關收購交易條款的進一步詳情，請參閲附註21。作為交易的一部分，投資者在Markel CATCo基金中持有的幾乎所有優先股均已贖回，包括本公司之前持有的優先股。有關本公司對Markel CATCo基金的投資詳情，請參閲附註5。

在2022年6月期間，公司收到了#美元的回報24.92022年3月提供的資本和相關優先股的100萬股被贖回。截至2022年12月31日，公司對Markel CATCo Re剩餘優先股的投資總額為$20.1100萬美元，其中包括23Markel CATCo Re.通過這項投資，本公司在Markel CATCo Re之前為2014至2020年發生的損失事件承保的再保險合同上面臨不利損失發展的風險。如果Markel CATCo Re持有的損失準備金足以了結剩餘未平倉合約的索賠，公司將獲得剩餘$的全額返還20.1百萬美元的資本。Markel CATCo Re持有的損失準備金的有利發展，減去運營費用，將分配給Markel CATCo基金，並最終分配給Markel CATCo基金的投資者。

Markel CATCo Re被認為是VIE，因為有風險的股權無權獲得超過公司在收購交易中提供的資本的剩餘回報。由於本公司於收購交易中收購優先股，以及其合併附屬公司MCIM持有有表決權股份，本公司將Markel CATCo Re合併為其主要受益人。由於Markel CATCo Re的流失而產生的業績與該公司的其他ILS業務一起在服務和其他收入和支出中報告，不包括在應報告的部門中。對於
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截至2022年12月31日的年度，89.9在Markel CATCo Re承保的再保險合同決算中的有利損失準備金開發，所有這些都包括在服務和其他費用中，並可歸因於非控股權益。

該公司的綜合資產負債表包括可歸因於Markel CATCo Re的以下金額。

(以千為單位的美元)
2022年12月31日
資產
現金和現金等價物$104,443 
受限現金和現金等價物317,577 
分割物到期的其他資產和應收賬款41,357 
總資產$463,377 
負債與權益
未付虧損和虧損調整費用$347,921 
其他負債26,717 
總負債374,638 
股東權益21,139 
非控制性權益67,600 
總股本88,739 
負債和權益總額$463,377 

在收購交易方面，該公司還與Markel CATCo Re簽訂了尾部風險承保。通過這份合同，公司獲得了$142.7Markel CATCo Re為超過公司認為不太可能超過限額的損失敞口而持有的損失準備金的不良發展無抵押風險敞口。

18. 關聯方交易

本公司在正常業務過程中以一定的距離從事某些關聯方交易。

保險掛鈎證券

在公司與保險相關的證券業務中，公司通過NePhila控股有限公司(及其子公司NePhila)提供投資和保險管理服務。內菲拉是幾家總部位於百慕大的私人基金(內菲拉基金)的投資經理。為了使NePhila基金能夠在財產災難、氣候和專業市場獲得各種與保險相關的證券，NePhila還擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司、勞合社辛迪加2357和勞合社辛迪加2358(統稱為內菲拉再保險人)的保險經理。NePhila通過其與保險相關的證券業務提供的投資和保險管理服務的管理費主要根據所管理賬户的資產淨值收取，對於某些基金，則根據其年度業績收取激勵費。在2022年2月出售Velocity之前，NePhila還為NePhila再保險公司提供管理總代理服務，以換取佣金。在截至2022年、2021年和2020年12月31日的年度，由NePhila管理的未合併實體的總收入為#美元79.5百萬，$141.9百萬美元和美元152.0分別為100萬美元。

通過公司的計劃服務和其他前置業務以及承保業務，公司與NePhila公司有計劃，公司通過這些計劃撰寫保單，這些保單部分或全部轉讓給NePhila再保險公司。通過本公司的計劃服務和其他前沿平臺，NePhila利用本公司的某些持牌保險公司承保美國巨災暴露財產風險，然後將其轉讓給NePhila再保險公司。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度，通過本公司的計劃服務和代表NePhila的其他前臺承保的毛保費為$1.0億，美元689.2百萬美元和美元412.4分別為100萬歐元，全部割讓給NePhila再保險公司。通過本公司的保險承保業務，本公司與NePhila簽訂了配額份額協議，根據該協議，本公司將其部分財產業務割讓給NePhila再保險公司。截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度，本公司的承保業務讓出保費$65.6百萬，$55.0百萬美元和美元47.6作為其配額份額協議的一部分，分別向NePhila再保險公司提供100萬美元。
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截至2022年12月31日和2021年12月31日，綜合資產負債表上的再保險可收回金額包括#美元1.410億美元807.0分別來自NePhila再保險公司的100萬美元。根據其與NePhila再保險公司的計劃，該公司承擔超過公司認為不太可能超過的限額的年度協議年度總虧損的承保風險。如果這些計劃下的損失超過規定的限額，公司有義務向分割者支付此類損失，而不向NePhila再保險公司追索。雖然公司認為在這些計劃下不太可能出現虧損，但如果發生這些損失，可能會對公司的綜合經營業績和財務狀況造成重大影響。

該公司還在正常業務過程中與NePhila再保險人進行了其他假定和放棄的再保險交易，這些交易對公司的綜合財務報表並不重要。

哈格蒂

該公司持有Hagerty的少數股權，Hagerty主要作為管理總代理運營，還包括百慕大第三類再保險公司Hagerty再保險有限公司(Hagerty Re)。通過該公司的承保業務，該公司為Hagerty承保保險，並將該保險的一部分轉讓給Hagerty Re。截至2022年、2021年及2020年12月31日止年度，公司應佔Hagerty的毛保費為$689.7百萬，$596.9百萬美元和美元506.7分別為100萬美元，其中456.6百萬，$338.9百萬美元和美元239.3分別有100萬人被割讓給Hagerty Re。截至2022年12月31日和2021年12月31日，綜合資產負債表上的再保險可收回金額包括#美元159.7百萬美元和美元95.6分別來自Hagerty Re的100萬美元。

19. 股東權益

a) 該公司擁有50,000,000的股份不是批准的面值普通股。下表顯示了已發行和已發行普通股的變化前滾。

截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)20222021
已發行和已發行普通股，年初13,632 13,783 
發行普通股24 18 
普通股回購(233)(169)
已發行和已發行普通股，年終13,423 13,632 

b) 該公司還擁有10,000,000的股份不是批准的面值優先股，其中600,000股票分別於2022年12月31日和2021年12月31日發行和發行。本公司有權贖回優先股：

•全部但不是部分地、在任何時候、在90“評級機構事件”發生幾天後，美元1,020每股優先股，加上應計和未支付的股息，
•全部但不是部分地、在任何時候、在90在“監管資本事件”發生幾天後1,000每股優先股，加上應計和未支付的股息，或
•全部或部分，在2025年6月1日或該日每五週年，按$1,000每股優先股，外加應計和未付股息。

“評級機構事件”是指發佈公司評級的任何國家公認的統計評級機構修改、澄清或改變其用於向優先股等證券分配股權信用的標準，從而縮短向優先股分配特定股權信用級別的時間長度，或降低分配給優先股的股權信用。

“監管資本事項”指本公司須接受資本監管機構的資本充足率監管，並決定根據該等資本充足率指引，優先股的清算優先金額不符合資本資格。

在支付股息和清算權方面，優先股優先於公司普通股。優先股持有人有權獲得非累積現金股息，如果董事會宣佈，從最初的發行日期起，每半年在每年6月1日和12月1日拖欠現金股息。公司在董事會宣佈股息時收取股息。在宣佈的範圍內，這些股息將在清算優先權#美元的情況下應計。1,000每股，按固定的年率計算6.00自原簽發日期起至
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2025年6月1日。2025年6月1日之後，股息率將每隔五年利率，按重置日期前兩個工作日的五年期美國國債利率計提，外加5.662%。股息不是累積性的，也不是強制性的。因此，如果沒有宣佈任何股息期間的股息，那麼該股息期間的股息將不會應計，也不會支付。

截至2022年12月31日及2021年12月31日止兩個年度，本公司宣佈及支付優先股股息$36.0百萬美元，或美元60.00每股。

c) 下表為每股普通股淨收益(虧損)和稀釋後每股普通股淨收益(虧損)。

截至十二月三十一日止的年度，
(以千為單位，每股除外)202220212020
普通股股東淨收益(虧損)
$(250,123)$2,389,003 $797,630 
可贖回非控股權益的調整(69,896)46,874 (28,705)
普通股股東調整後淨收益(虧損)
$(320,019)$2,435,877 $768,925 
已發行基本普通股13,580 13,768 13,811 
來自限制性股票單位和限制性股票的稀釋潛在普通股(1) (2)
— 32 12 
稀釋後的已發行普通股13,580 13,800 13,823 
每股普通股基本淨收益(虧損)$(23.57)$176.92 $55.67 
稀釋後每股普通股淨收益(虧損)(1) (2)
$(23.57)$176.51 $55.63 
(1)    根據其股權激勵薪酬計劃，公司向員工發放了限制性股票單位的贈款和獎勵，作為業績、保留或聘用激勵，以及向非員工董事頒發限制性股票獎勵。在2022年12月31日，有116,431根據公司的股權激勵薪酬計劃，可用於未來獎勵的股票。
(2)    網絡的影響33來自限制性股票單位和限制性股票的1000股被排除在截至2022年12月31日的年度的每股普通股稀釋淨虧損的計算之外，因為這將是反稀釋的影響。

20. 其他全面收入

其他全面收益包括可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化，包括期內產生的持有收益(虧損)淨額、除暫時性減值損失以外的未實現收益的變化(如有)以及淨收益中包含的已實現淨收益的重新分類調整。其他全面收入還包括外幣換算調整的變化和養卹金精算淨損失的變化。下表顯示扣除非控股權益後，按組成部分劃分的累計其他綜合收益(虧損)的變動情況。

(千美元)未實現
得(損)利
論可供出售投資		外國
貨幣		淨精算
養老金損失		累計其他綜合收益(虧損)
2019年12月31日
$346,037 $(86,249)$(51,016)$208,772 
所得税前其他綜合收益(虧損)合計442,089 29,829 (8,849)463,069 
所得税(費用)福利(89,316)— 1,851 (87,465)
其他全面收益(虧損)合計352,773 29,829 (6,998)375,604 
2020年12月31日
$698,810 $(56,420)$(58,014)$584,376 
所得税前其他綜合收益(虧損)合計(450,096)(2,091)10,663 (441,524)
所得税(費用)福利95,158 1,880 (2,273)94,765 
其他全面收益(虧損)合計(354,938)(211)8,390 (346,759)
2021年12月31日
$343,872 $(56,631)$(49,624)$237,617 
所得税前其他綜合收益(虧損)合計(1,407,316)(9,677)31,222 (1,385,771)
所得税(費用)福利297,168 401 (6,492)291,077 
其他全面收益(虧損)合計(1,110,148)(9,276)24,730 (1,094,694)
2022年12月31日
$(766,276)$(65,907)$(24,894)$(857,077)

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21. 承付款和或有事項

a) 2022年3月，本公司完成了與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金的收購交易，這兩個基金目前處於決選階段，規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CATCo基金的投資者。根據交易條款，該公司提供了#美元的現金資金。45.1100萬美元購買Markel CATCo基金在Markel CATCo Re的幾乎所有投資，並提供#美元的尾部風險覆蓋142.7向Markel CATCo Re提供100萬歐元，以允許向投資者發放抵押品。為了完成這筆交易，公司還賺了$101.9向投資者或為投資者的利益支付的額外付款(扣除保險收益)為100萬美元，這些額外付款被確認為公司的支出，幷包括在截至2022年12月31日的年度的服務和其他支出中。在收購交易中，所有持有Markel CATCo基金、Markel CATCo集團公司(MCIM、Markel CATCo基金和Markel CATCo Re)、Markel Corporation及其關聯方(除其他外)的證券的投資者相互免除與交易、Markel CATCo集團公司的業務和投資者在基金中的投資相關的所有索賠，包括任何未決的訴訟。有關公司Markel CATCo業務和收購交易的詳細信息，請參閲附註17。

b) 或有事項發生在公司的正常運營過程中，預計不會對公司的財務狀況或運營結果產生重大影響。

22. 法定財務信息

a) 下表彙總了本公司保險子公司的法定資本和盈餘。

十二月三十一日，
(千美元)20222021
美國$5,236,793 $4,493,310 
英國$749,495 $736,575 
百慕大羣島$1,895,132 $2,106,606 
德國$125,194 $95,693 

截至2022年12月31日，公司實際法定資本及盈餘大幅超出監管要求。因此，滿足監管要求所需的法定資本和盈餘與實際法定資本和盈餘相比並不顯著。

下表彙總了本公司保險子公司的法定淨收益(虧損)。

截至十二月三十一日止的年度，
(千美元)202220212020
美國$689,341 $705,908 $616,135 
英國$35,719 $56,546 $(25,776)
百慕大羣島$(144,239)$556,275 $228,740 
德國$(2,471)$1,780 $(4,628)

向公司美國保險子公司呈報的金額是根據規定的法定會計規則計算的。對於本公司的國際保險子公司，管理法定資本和盈餘計算的規定沒有對淨收益的計算提出要求。相反，這些金額是根據各自監管機構允許的會計基礎報告的。該公司英國、百慕大和德國保險子公司的列報金額分別按照英國公認會計原則、美國公認會計原則和德國公認會計原則計算。

美國

本公司在美國的保險子公司所在州的法律規定了可能支付給本公司的紅利數額。一般來説，公司美國保險子公司註冊地州的法規要求支付非常紅利而不是普通紅利需要事先獲得批准。截至2022年12月31日，該公司在美國的保險
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子公司最高可支付$655.6根據普通股息規定，於其後12個月內向控股公司支付1,000,000,000美元。

在從美國法定會計原則轉換為美國公認會計原則的過程中，典型的調整包括政策收購成本的遞延、遞延所得税的計算差異以及與固定到期日證券相關的未實現淨收益或虧損計入股東權益。本公司並無採用任何有別於影響法定資本及盈餘的法定會計慣例的準許法定會計慣例。

英國

該公司的英國保險子公司Markel International Insurance Company Limited(MIICL)及其勞合社管理代理Markel Syndicate Management Limited(MSM)由審慎監管局(PRA)授權，並由PRA和金融市場行為監管局(FCA)監管。PRA監督遵守既定的定期審計和報告要求、最低償付能力額度和償付能力II指令(Solvency II)下的個人資本評估要求，並實施股息限制，而PRA和FCA都監督風險評估審查和各種其他要求的遵守情況。MIICL須就與關連或關連人士進行的任何交易或擬進行的任何交易，事先通知PRA。MSM必須滿足勞合社的償付能力要求。此外，該公司的英國子公司必須遵守2006年英國公司法，該法案規定，股息只能從可用於此目的的利潤中支付。公司在英國的保險子公司的收益可以在不受其他限制的範圍內分配給控股公司。

百慕大羣島

該公司的百慕大保險子公司Markel百慕大有限公司(MBL)除了最低償付能力和流動性要求外，還必須滿足更高的資本金要求。提高資本要求是參考以風險為基礎的資本模式，該模式考慮到保險公司業務不同方面的風險特徵，確定了法定資本和盈餘的控制門檻。截至2022年12月31日，MBL既滿足了增強的資本金要求，也滿足了最低償付能力和流動性要求。

根據百慕大保險法，如果MBL違反了其增強的資本要求、償付能力保證金或最低流動資金比率，或者如果宣佈或支付股息將導致違反這些要求，則禁止在財政年度內支付或宣佈股息。如果保險公司在任何財政年度的最後一天未能達到其償付能力保證金或最低流動性比率，則在未經百慕大金融管理局(BMA)批准的情況下，禁止在下一財政年度宣佈或支付任何股息。此外，在任何財政年度，MBL不得申報或支付超過其上一年度法定資產負債表規定的法定資本和盈餘總額的25%以上的股息，除非在支付這些股息之前至少7天向BMA提交一份宣誓書，聲明它將繼續達到其償付能力保證金和最低流動性比率。MBL必須事先獲得BMA的批准，才能減少其上一年財務報表中規定的法定資本總額的15%或更多。此外，作為一家長期保險人，MBL不得向投保人以外的任何人宣佈或支付股息，除非其長期業務基金中的資產價值經MBL的認可精算師認證，超過其長期業務的負債。股息的數額不能超過超額部分和任何其他合法可用於支付股息的資金的總和。截至2022年12月31日，MBL可能會支付高達$473.8在接下來的12個月裏，在沒有向BMA提交任何額外文件的情況下，向控股公司支付了100萬美元。

德國

該公司的德國保險子公司Markel Insurance SE受德國聯邦金融市場行為監管局的監管，並受償付能力II的資本和償付能力要求的約束。

b) 勞合社根據每個辛迪加的業務計劃、評級環境、儲備環境以及勞合社與監管和評級機構等討論的意見，每年設定企業成員的所需資本。這種要求的資本在勞合社被稱為基金，包括現金和投資。截至2022年12月31日，FAL持有的現金和投資金額為$873.0百萬美元。在這筆款項中，$335.4百萬美元由控股公司提供，不能供本公司一般使用。剩餘金額由本公司的保險子公司提供，不能分配給控股公司。公司的公司成員也可能被要求維持勞合社控制下的資金，超過其資本金要求，而且這些資金也可能無法分配給控股公司。
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23. Markel Corporation(僅限母公司)財務信息

以下母公司簡明財務信息僅反映Markel Corporation的財務狀況、經營業績和現金流。

簡明資產負債表

十二月三十一日，
20222021
(千美元)
資產
按估計公允價值計算的投資：
可供出售的固定到期日證券(攤銷成本為#美元164,100 in 2022 and $210,111 in 2021)
$154,039 $228,705 
股權證券(成本為#美元1,107,796 in 2022 and $1,771,597 in 2021)
1,473,116 2,784,189 
可供出售的短期投資(估計公允價值接近成本)1,436,387 1,474,997 
總投資3,063,542 4,487,891 
現金和現金等價物594,101 763,985 
受限現金和現金等價物21,146 15,485 
應收賬款13,070 18,770 
對合並子公司的投資12,905,353 13,298,971 
子公司應收票據60,111 135,756 
應收所得税— 48,344 
其他資產445,875 408,161 
總資產$17,103,198 $19,177,363 
負債和股東權益
優先長期債務$3,686,892 $4,034,223 
應付給子公司的票據— 32,753 
應付所得税120,616 — 
遞延税項淨負債148,365 295,289 
其他負債81,791 97,748 
總負債4,037,664 4,460,013 
股東權益：
優先股591,891 591,891 
普通股3,493,893 3,441,079 
留存收益9,836,827 10,446,763 
累計其他綜合收益(虧損)(857,077)237,617 
股東權益總額13,065,534 14,717,350 
總負債與股東權益$17,103,198 $19,177,363 

10K - 123

簡明損益表(虧損)和全面損益表(虧損)

截至十二月三十一日止的年度，
202220212020
(千美元)
收入
淨投資收益$34,781 $9,099 $22,037 
合併子公司普通股股息278,557 1,081,988 466,244 
淨投資收益(虧損)：
已實現投資淨收益7,620 23,652 27,774 
權益證券公允價值變動(397,906)514,727 82,389 
淨投資收益(虧損)(390,286)538,379 110,163 
出售附屬公司的收益107,293 — — 
其他收入(虧損)(29,487)11,078 (4,011)
總收入858 1,640,544 594,433 
費用
服務和其他費用111,848 22,379 1,025 
利息支出172,125 185,568 187,562 
淨匯兑損失(收益)(13,143)(6,236)6,823 
總費用270,830 201,711 195,410 
合併子公司未分配收益(虧損)中的未分配權益前收益(虧損)和所得税(269,972)1,438,833 399,023 
合併子公司未分配收益(虧損)中的權益(69,971)1,081,976 400,289 
所得税(費用)福利125,820 (95,806)16,718 
股東淨收益(虧損)(214,123)2,425,003 816,030 
優先股股息(36,000)(36,000)(18,400)
普通股股東淨收益(虧損)$(250,123)$2,389,003 $797,630 
股東的其他全面收益(虧損)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化，税後淨額：
期內產生的持股淨收益(虧損)$(24,465)$(5,885)$21,482 
合併子公司期內產生的持股淨收益(虧損)(1,130,589)(342,430)334,677 
對計入股東淨收益(虧損)的淨收益(虧損)的重新分類調整1,965 (34)(14,937)
合併子公司對計入股東淨收益(虧損)的淨收益(虧損)的重新分類調整42,941 (6,589)11,551 
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變動，扣除税項(1,110,148)(354,938)352,773 
合併子公司的外幣折算調整變動，税後淨額(9,276)(211)29,829 
合併子公司税後養老金精算損失淨額的變化24,730 8,390 (6,998)
股東其他全面收益(虧損)合計(1,094,694)(346,759)375,604 
股東綜合收益(虧損)$(1,308,817)$2,078,244 $1,191,634 

10K - 124

簡明現金流量表

截至十二月三十一日止的年度，
202220212020
(千美元)
經營活動
股東淨收益(虧損)$(214,123)$2,425,003 $816,030 
對股東淨收益(虧損)與經營活動提供的現金淨額進行調整487,259 (2,213,261)(708,162)
經營活動提供的淨現金273,136 211,742 107,868 
投資活動
出售、到期、催繳和預付固定期限證券的收益13,047 37,607 319,502 
出售股權證券所得收益65,379 105,700 276,637 
購買股權證券的成本(16,660)(73,644)(90,459)
短期投資淨變化58,970 (224,646)(522,666)
子公司的資本返還— 17,193 15,164 
子公司應收票據減少(增加)75,645 (50,000)(25,000)
對附屬公司的出資 (1)
(94,585)(271,729)(605,426)
出售附屬公司所得款項165,615 — — 
權益法投資成本— (38,550)(4,917)
其他4,779 (5,368)17,984 
投資活動提供(使用)的現金淨額272,190 (503,437)(619,181)
融資活動
償還優先長期債務(350,000)— — 
對優先長期債務的補充— 591,354 — 
應付給子公司的票據減少(32,753)— (50,000)
普通股回購(290,796)(206,518)(26,832)
發行優先股，淨額— — 591,891 
優先股支付的股息(36,000)(36,000)(18,400)
其他— (1,181)15 
融資活動提供(使用)的現金淨額(709,549)347,655 496,674 
增加(減少)現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物(164,223)55,960 (14,639)
年初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物779,470 723,510 738,149 
年終現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物$615,247 $779,470 $723,510 
(1)    控股公司以向其子公司投資的形式進行了非現金出資，總額為#美元。924.0百萬美元和美元49.5截至2022年12月31日和2020年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2021年12月31日止年度，並無向附屬公司作出非現金資本貢獻。
10K - 125

24. 會計政策變更對前期財務報表的非實質性修正

本公司遞延和攤銷與成功獲得新的或續訂保險合同直接相關的成本，一般為一年。以前，該公司沒有推遲與成功收購保險合同相關的工資和福利，因為這些金額在每個時期都進行了量化和評估，並被認為對合並財務報表不是實質性的。自2022年1月1日起，公司根據FASB ASC 944的要求改變了其會計政策，以遞延與成功收購保險合同相關的工資和福利。金融服務--保險.

為了反映會計政策的變化，公司進行了累計調整，將遞延保單收購成本增加了#美元28.2百萬美元，增加遞延税款負債$5.9100萬美元，並將留存收益增加美元22.3截至2020年1月1日，這是本文所列合併財務報表中列報的最早年份的開始。這些遞延保單收購成本、遞延税項負債和留存收益的增加反映在公司截至2021年12月31日的綜合資產負債表中先前報告的金額的增加，以及截至2020年12月31日的合併權益變動表中對截至2020年1月1日的留存收益的調整。公司在美國證券交易委員會員工會計公告(SAB)第99號，重要性和SAB第108號的規定中考慮了定量和定性因素，量化本年度財務報表中的錯報時考慮上一年度錯報的影響並確定會計政策變化的影響對本公司以前發佈的合併財務報表沒有重大影響。由於影響不大，本公司並無就會計政策的改變調整先前於截至2020年12月31日及2021年12月31日止年度的綜合收益表及全面收益表內列報的金額。這些期間的累計損益表影響包括在截至2022年12月31日的年度的綜合損益表和全面損益表中。
10K - 126

第9A項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

截至2022年12月31日，我們根據1934年《證券交易法》(《交易法》)第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，評估了我們的披露控制和程序(披露控制)的設計和運作的有效性。本次評估是在我們管理層的監督和參與下進行的，包括首席執行官(PEO)和首席財務官(PFO)。

基於這一評估，PEO和PFO得出結論，已經實施了有效的披露控制措施，以確保我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責按照《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是一個旨在為財務報告的可靠性提供合理保證的程序，並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。

管理層並不期望其對財務報告的內部控制將防止所有錯誤和所有舞弊。一個控制系統，無論構思和運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。財務報告的內部控制是一個涉及人的勤奮和合規的過程，容易因人的失誤而出現判斷失誤和故障。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評價都不能絕對保證所有控制問題和舞弊事件都已被發現。任何財務報告內部控制系統的設計也部分基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功實現其所述目標。

在包括財務總監和財務總監在內的管理層的監督和參與下，我們評估了截至2022年12月31日的財務報告內部控制的有效性，基於內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據我們的評估，我們得出的結論是，截至2022年12月31日，我們對財務報告保持了有效的內部控制。

我們的獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所發佈了一份關於截至2022年12月31日我們對財務報告的內部控制有效性的認證報告，該報告包含在本報告中。

財務報告內部控制的變化

我們對財務報告的內部控制在2022年第四季度沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。


10K - 127

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會
Markel公司：

財務報告內部控制之我見

我們審計了Markel Corporation及其子公司(本公司)截至2022年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2022年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表、截至2022年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)表、權益變動表和現金流量表以及相關附註(統稱為綜合財務報表)，我們於2023年2月17日的報告對該等綜合財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/畢馬威律師事務所
弗吉尼亞州里士滿
2023年2月17日
10K - 128

第三部分

除第I部分“有關本公司主管人員的資料”一項所載資料外，第III部分(第10、11項(不包括根據S-K規例第402(V)項所規定的資料)、第12、13及14項所要求的資料，將根據一般指示G(1)及G(3)的指示，以參考方式納入本公司2023年股東周年大會的委託書內，以形成10-K表格。

我們的獨立註冊會計師事務所是畢馬威會計師事務所, 弗吉尼亞州里士滿，審計師事務所ID：185.

第四部分

項目15.證物和財務報表附表

(A)1.財務報表

以下合併財務報表以及獨立註冊會計師事務所的報告列入項目8。

頁碼
獨立註冊會計師事務所報告
10K - 71
綜合資產負債表--2022年和2021年12月31日
10K - 73
合併損益表(虧損)和全面損益表--2022年、2021年和2020年12月31日終了年度
10K - 74
截至2022年、2021年和2020年12月31日的綜合權益變動表
10K - 75
合併現金流量表--2022年、2021年和2020年12月31日終了年度
10K - 76
合併財務報表附註
10K - 77

其他附表被省略，因為它們不是必需的，其中的信息不適用，或反映在合併財務報表或合併財務報表附註中。

(B)展品
看見展品索引.
10K - 129

展品索引
證物編號：文檔描述
3.1(a)
經修訂及重訂的公司章程(於2011年5月13日提交給證監會的註冊人8-K表格報告中引用附件3.1)
3.1(b)
修訂及重訂公司章程的修訂細則(以參考方式併入註冊人於2020年5月27日向證監會提交的表格8-K報告中的附件3.1)
3.2
附例，經修訂並於2023年1月1日重述**
4.1
註冊人證券説明**
4.2(a)
Markel Corporation和大通曼哈頓銀行作為受託人於2001年6月5日簽署的契約(在2001年6月5日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中通過引用附件4.1併入)
4.2(b)
Markel Corporation和摩根大通銀行(前身為大通曼哈頓銀行)作為受託人於2004年8月13日簽署的第三份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入2004年8月11日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中)
4.2(c)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2013年3月8日簽署的第八份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入註冊人於2013年3月7日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(d)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2013年3月8日簽署的第九份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入2013年3月7日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中)
4.2(e)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2016年4月5日簽署的第十份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2016年3月31日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(f)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人簽署的截至2017年11月2日的第11份補充契約，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2017年11月2日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(g)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人簽署的截至2017年11月2日的第12份補充契約，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入登記人於2017年11月2日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(h)
第13份補充契約，日期為2019年5月20日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入2019年5月20日提交給委員會的註冊人報告中的表格8-K)
4.2(i)
第14份補充契約，日期為2019年9月17日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2019年9月17日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(j)
第15份補充契約，日期為2019年9月17日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入登記人於2019年9月17日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.2(k)
第16份補充契約，日期為2021年5月7日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2021年5月7日提交給委員會的表格8-K報告中)


10K - 130

註冊人特此同意應要求向美國證券交易委員會提供一份界定註冊人及其子公司長期債務持有人權利的所有其他文書的副本。

證物編號：文檔描述
10.1(a)
Markel Corporation、Markel百慕大有限公司、Markel Global ReInsurance Company、Alterra Finance LLC(不時作為貸款人)和Wells Fargo Bank National Association作為行政代理之間的信貸協議，日期為2019年4月10日(通過引用附件10.1併入2019年4月12日提交給委員會的8-K表格註冊人報告中)
10.1(b)
Markel Corporation、Markel百慕大有限公司、Markel Global ReInsurance Company、Alterra Finance LLC和Wells Fargo National Association之間的信貸協議第一修正案，日期為2019年12月13日(通過引用附件10.1(B)併入註冊人提交給委員會的截至2019年12月31日的10-K表格報告中)
10.2
與Anthony F.Markel簽訂的經修訂及重訂的僱傭協議表格(參考附件10.4併入註冊人提交予證監會的截至2008年12月31日止年度的10-K表格報告)*
10.3(a)
與Steven A.Markel修訂和重新簽署的僱傭協議(通過引用附件10.1併入註冊人提交給委員會的截至2015年9月30日的季度的10-Q表格報告)*
10.3(b)
截至2017年12月31日對修訂和重新簽署的與Steven A.Markel的僱傭協議的修正案(通過引用附件10.6併入註冊人提交給委員會的截至2017年12月31日的10-K表格報告)*
10.4(a)
與Thomas S.Gayner和Richard R.Whitt，III簽訂的經修訂和重新簽署的高管聘用協議表格(通過引用附件10.4併入註冊人提交給證監會的截至2021年12月31日的10-K表格報告)*
10.4(b)
與Richard R.Whitt，III的高管僱傭協議修正案(通過引用附件10.1併入註冊人提交給委員會的截至2022年9月30日的季度10-Q報告)*
10.5
與安德魯·G·克勞利、羅伯特·C·考克斯、邁克爾·R·希頓、傑裏米·諾布爾和理查德·R·格林南簽訂的修訂和重新簽署的高管僱用協議的表格(通過引用附件10.5併入註冊人提交給委員會的截至2021年12月31日的10-K表格報告)*
10.6(a)
Markel公司自願延期計劃(通過引用附件10.14併入註冊人提交給委員會的截至2015年12月31日的10-K表格報告)*
10.6(b)
Markel公司自願延期計劃修正案(通過引用附件10.20併入登記人提交給委員會的截至2018年12月31日的年度10-K表格報告)*
10.6(c)
Markel公司自願延期計劃修正案(通過引用附件10.1併入登記人提交給委員會的截至2019年9月30日的季度10-Q表格報告)*
10.7(a)
Markel Corporation綜合激勵計劃(通過引用註冊人委託書的附錄B和2003年4月2日提交給委員會的最終14A)*
10.7(b)
2010年5月限制性股票單位延期選擇表格(在註冊人提交給證監會的10-Q表格截至2010年6月30日的季度報告中引用附件10.2)*
10.8(a)
Markel Corporation 2012股權激勵薪酬計劃(通過引用註冊人委託書中的附錄A和2012年3月16日提交給委員會的最終14A)*
10.8(b)
2012年股權激勵薪酬計劃的限制性股票單位延期選擇表格(通過引用附件10.24併入註冊人提交給證監會的截至2012年12月31日的10-K表格報告)*
10.9
Markel Corporation高管獎金計劃，2018年5月14日修訂和重述(通過引用附件10.1併入註冊人提交給委員會的截至2018年6月30日的10-Q表格報告中)*
10.10(a)
2016年股權激勵薪酬計劃(通過引用附件10.1併入註冊人於2016年5月19日提交給證監會的8-K表格報告中)*
10.10(b)
2016年度股權激勵薪酬計劃高管的業績限制性股票單位獎勵協議格式(2019年通過)(通過引用附件10.15(I)併入註冊人提交給證監會的截至2019年12月31日的表格10-K報告)*
10K - 131

10.10(c)
2016年度股權激勵薪酬計劃外部董事限制性股票獎勵協議表格(參考附件10.2併入註冊人提交給證監會的截至2020年6月30日的10-Q表格報告)*
10.10(d)
2016年度股權激勵薪酬計劃高管的業績限制性股票單位獎勵協議表格(2021年通過)(通過引用附件10.1(A)併入註冊人提交給證監會的截至2021年3月31日的10-Q表格報告)*
10.10(e)
針對2016年股權激勵薪酬計劃的高管的基於時間的限制性股票單位獎勵協議的格式(2021年通過)(通過引用附件10.1(B)併入註冊人提交給證監會的截至2021年3月31日的季度的表格10-Q報告)*
10.10(f)
2016年度股權激勵薪酬計劃高級管理人員業績受限單位獎勵協議(2022年通過)格式*
10.10(g)
2016年度股權激勵薪酬計劃高管限售股獎勵協議格式(2022年通過)*
10.10(h)
限售股延期選擇表**
10.11
Markel Corporation 2020員工股票購買計劃(通過引用附件10.1併入2020年5月15日提交給委員會的8-K表格註冊人報告中)*
21
Markel Corporation的某些子公司**
23
畢馬威律師事務所同意**
31.1
根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條核證特等行政人員**
31.2
根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條核證首席財務主任**
32.1
依據《美國法典》第18編第1350條**提供的證明
101
以下是Markel Corporation於2023年2月17日提交的以內聯XBRL格式提交的Form 10-K年度報告中的以下合併財務報表：(I)綜合資產負債表，(Ii)綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)報表，(Iii)綜合權益變動表，(Iv)綜合現金流量表和(V)綜合財務報表附註。
104封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)
*表示管理合同或補償計劃或安排
**與本報告一起提交

10K - 132

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

馬克爾公司
/s/Thomas S.Gayner/s/Brian J.Costanzo
託馬斯·S·蓋納布萊恩·J·科斯坦佐
首席執行官高級副總裁，財務、首席財務官兼主計長
(首席行政主任)(首席財務官)
2023年2月17日2023年2月17日

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

簽名標題日期
/s/Steven A.Markel董事會主席2023年2月17日
史蒂文·A·馬克爾
/s/Thomas S.Gayner首席執行官董事2023年2月17日
託馬斯·S·蓋納(首席行政主任)
/s/Brian J.Costanzo高級副總裁，財務、首席財務官兼主計長2023年2月17日
布萊恩·J·科斯坦佐(首席財務官)
(首席會計主任)
/s/馬克·M·貝斯卡董事2023年2月17日
馬克·M·貝斯卡
/S/K.布魯斯·康奈爾董事2023年2月17日
K.布魯斯·康奈爾
/s/Greta J.Harris董事2023年2月17日
格里塔·J·哈里斯
/s/摩根·E·胡塞爾董事2023年2月17日
摩根·E·胡塞爾
/s/Diane Leopold董事2023年2月17日
黛安·利奧波德
/s/Anthony F.Markel董事2023年2月17日
安東尼·F·馬克爾
/s/小哈羅德·L·莫里森董事2023年2月17日
小哈羅德·L·莫里森
/s/邁克爾·奧萊利董事2023年2月17日
邁克爾·奧萊利
/s/A.琳恩·帕克特董事2023年2月17日
A.琳恩·帕克特
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