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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格10-K
☑根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度:12月31日, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
委託文件編號:1-33796
奇美拉投資公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
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馬裏蘭州 | 26-0630461 |
(組織成立為法團的國家或其他司法管轄區) | (國際税務局僱主身分證號碼) |
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第五大道630號, Ste 2400 | |
紐約, | 紐約 | 10111 |
(主要行政辦公室地址) | (郵政編碼) |
(888) 895-6557
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券: | | | | | | | | |
每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 |
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普通股,每股面值0.01美元 | CIM | 紐約證券交易所 |
8.00%A系列累計可贖回優先股 | CIM PRA | 紐約證券交易所 |
8.00%B系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRB | 紐約證券交易所 |
7.75%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRC | 紐約證券交易所 |
8.00%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股 | CIM PRD | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券:
無
如果註冊人是證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。
是þ 不是o
如果註冊人不需要根據法案第13節或第15(D)節提交報告,請用複選標記表示。
是o 不是þ
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條規定的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求:
是 þ 不是o
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交和存檔的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是 þ 不是o
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器þ加速文件服務器☐非加速文件服務器☐較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
o
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。
☑
如果證券是根據該法第12(B)條登記的,用勾號表示財務報表是否
包括在申報文件中的登記人的情況反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正. o
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對激勵因素進行恢復分析-
登記人的任何執行幹事在有關追償期間收到的基數補償
to §240.10D-1(b). o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
是☐ No ☑
截至2022年6月30日,註冊人的非關聯公司持有的有表決權股票的總市值為#美元。2,010,886,935以當日在紐約證券交易所的收盤價計算。
註冊人於2023年1月31日發行的普通股數量為231,826,520.
以引用方式併入的文件
註冊人將在本年度報告所涵蓋的註冊人財政年度結束後120天內根據第14A條向證券交易委員會提交的2023年股東周年大會的最終委託書的部分內容,通過引用併入第III部分。
奇美拉投資公司
表格10-K
目錄
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第1項。 | 生意場 | 3 |
第1A項。 | 風險因素 | 10 |
項目1B。 | 未解決的員工意見 | 38 |
第二項。 | 特性 | 38 |
第三項。 | 法律程序 | 38 |
第四項。 | 煤礦安全信息披露 | 38 |
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| 第II部 | |
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第五項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券 | 38 |
第六項。 | [已保留] | 40 |
第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析 | 41 |
第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 66 |
第八項。 | 財務報表和補充數據 | 72 |
第九項。 | 會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧 | 72 |
第9A項。 | 控制和程序 | 72 |
項目9B。 | 其他信息 | 73 |
項目9C。 | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 73 |
| 第三部分 | |
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第10項。 | 董事、行政人員和公司治理 | 73 |
第11項。 | 高管薪酬 | 74 |
第12項。 | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項 | 74 |
第13項。 | 某些關係和關聯交易與董事的獨立性 | 74 |
第14項。 | 首席會計師費用及服務 | 74 |
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| 第四部分 | |
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第15項。 | 展品和財務報表附表 | 74 |
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| 財務報表 | 77 |
第16項。 | 表格10-K摘要 | 130 |
| 簽名 | 131 |
關於前瞻性陳述的特別説明
我們在本報告中作出前瞻性陳述,受到風險和不確定因素的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、經營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“期望”、“預期”、“預計”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“”打算“”、“應該”、“可能”、“將會”、“將會”或類似的表達方式時,我們意在識別前瞻性陳述。除其他外,關於以下主題的陳述具有前瞻性:
•我們的業務和投資戰略;
•我們能夠準確預測我們的普通股和優先股的未來股息支付,以及此類股息的金額;
•我們準確確定我們資產的公平市場價值的能力;
•房地產相關證券和其他證券的投資機會,包括我們對當前和未來市場混亂可能產生的潛在機會的估值;
•我們的預期投資;
•我們投資價值的變化,包括導致與我們資產融資相關的追加保證金通知的負面變化;
•通貨膨脹、利率和抵押貸款提前還款利率的變化;
•提前支付抵押貸款支持證券(MBS)或其他資產支持證券(ABS)相關的抵押貸款和其他貸款;
•我們投資的違約率、拖欠率、忍耐率、延期付款或收回率下降;
•我們投資的證券市場的普遍波動性;
•我們維持現有融資安排的能力,以及我們獲得未來融資安排的能力;
•我們有能力影響我們的住房抵押貸款證券化戰略;
•我們的投資和用於為此類購買提供資金的借款之間的利率不匹配;
•利率上限對我國可調利率投資的影響;
•我們的對衝策略可能在多大程度上保護我們免受利率波動的影響;
•各種政府計劃的影響和變化;
•政府規章、税法和税率、會計指導及類似事項的影響和變化;
•我們行業的市場趨勢、利率、債務證券市場或整體經濟;
•與我們未來向股東分配的能力有關的估計;
•我們對競爭對手的理解;
•我們有能力找到和留住合格的人才;
•為了美國聯邦所得税的目的,我們有能力維持我們作為房地產投資信託基金或REIT的分類;
•我們有能力根據1940年修訂的《投資公司法》或1940年法案維持我們的註冊豁免;
•我們對重要性或重要性的期望;以及
•我們的披露控制和程序的有效性。
前瞻性陳述基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期,並考慮到我們目前掌握的所有信息。您不應過度依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而改變,但這些事件或因素並非我們都知道。如果發生變化,我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景可能與我們的前瞻性陳述中所表達的大不相同。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。新的風險和不確定性不時出現,我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求,否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
在本Form 10-K年度報告中,除非另有説明或上下文另有説明,否則所提及的“我們”、“我們”、“我們”或“公司”均指奇美拉投資公司及其子公司。以下定義了本年度報告中Form 10-K中的某些常用術語:機構指的是聯邦特許公司,
如Fannie Mae或Freddie Mac,或美國政府機構,如Ginnie Mae;MBS指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;RMBS指由住宅抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;CMBS指由商業抵押貸款池擔保的抵押貸款支持證券;Agency RMBS和Agency CMBS分別指由住宅和商業抵押貸款池擔保並由機構發行或擔保的MBS;Agency MBS指由機構發行或擔保的MBS,統稱包括機構RMBS和Agency CMBS;非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MMBS。
第一部分
項目1.業務
“公司”(The Company)
我們是一家公開上市的房地產投資信託基金,主要從事直接投資或在多元化的按揭資產組合中擁有實益權益的業務,包括住宅按揭貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS、商業用途和投資者貸款,以及其他與房地產相關的資產。我們購買的MBS和其他與房地產相關的證券可能包括投資級、非投資級和非評級類別。
我們利用槓桿來增加投資的潛在回報。在保持我們的房地產投資信託基金地位和根據1940年修訂的《投資公司法》或1940年法案獲得註冊豁免的情況下,我們對我們的任何目標資產類別的投資金額沒有任何限制。
我們的主要業務目標是通過產生可分配收入和與抵押貸款信貸基本面掛鈎的資產表現,提供有吸引力的風險調整後回報。我們於2007年6月1日在馬裏蘭州註冊成立,並於2007年11月21日開始運營。
我們的投資策略
我們根據各種因素做出投資決策,包括預期現金收益率、相對價值、風險調整收益、信貸基本面、宏觀經濟考慮、供求、信貸和市場風險集中限制、流動性、融資成本和融資可獲得性,以及保持我們的REIT資格和我們根據1940年法案的註冊豁免。我們的主要收入來源是投資組合的淨利息收入。淨利息收入是我們從投資中賺取的利息收入減去我們因借入資金而產生的利息支出。
我們的投資策略旨在把握當前利率和信貸環境中的機遇。隨着利率和信貸週期隨着時間的推移而變化,我們通過改變我們在不同資產類別的資產配置來調整我們的戰略,以應對不斷變化的市場狀況。我們相信,我們的戰略將為我們提供一個在不斷變化的市場週期中支付紅利的機會。
我們試圖通過借入由我們的資產(槓桿)擔保的資金來增加我們的潛在回報,併為收購我們的資產提供資金。我們的收入主要是通過我們的資產收入與借款成本之間的差額或淨利差產生的。我們預計將使用各種融資來源為我們的投資融資,包括證券化、通過使用倉庫設施和回購協議進行擔保借款,以及發行債務和股權資本。我們可能尋求通過利率對衝來管理我們的債務和利率風險,例如利率掉期、上限、期權和期貨,以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。
於2022年,我們的投資活動主要集中於收購和證券化住宅抵押貸款池,並在我們認為市場或其他條件有利的情況下,對現有證券化行使看漲期權,以收購基礎抵押貸款,並使用額外的證券化以更低的利率和/或更有效的槓桿為那些被稱為抵押貸款的貸款進行再融資。在2023年期間,我們預計將繼續收購和證券化抵押貸款,並根據市場狀況將我們現有的證券化稱為證券化。當我們證券化抵押貸款時,我們通常保留最附屬的證券類別,這意味着我們是第一損失的證券持有人。任何以我們的RMBS為抵押的住宅按揭貸款的損失將首先由物業的所有者承擔(即,業主將首先失去投資於該物業的任何股本),然後由我們作為第一損失證券持有人承擔,然後由更優先證券的持有人承擔。此外,這些次級證券中的大多數都受到多德-弗蘭克法案和與證券化信用風險保留有關的相關法律法規的約束,或風險保留規則,這大大限制了這些證券的流動性。見“風險因素-與我們的投資相關的風險-我們通過證券化獲得的RMBS的很大一部分受到美國信用風險保留規則的約束,該規則實質性地限制了我們根據需要出售或對衝此類投資的能力,
這可能需要我們持有我們原本希望在抵押貸款、住房或相關行業市場嚴重混亂期間出售的投資,例如那些在新冠肺炎大流行初期經歷的投資。“更多細節見第1A項“風險因素”部分的討論。我們通常通過擔保融資協議為這些次級證券融資。我們不保留的證券通常通過證券承銷商出售。除了風險保留規則外,我們可以保留這些低於投資級的從屬證書的金額沒有限制。如下文所述,在2022年期間,我們對我們發起的證券化的留存證券的槓桿率仍然很低,我們已經建立了幾個新的非按市值計價的融資機制來為這些留存證券融資。
此外,我們已經購買並預計將繼續購買商業目的貸款。我們認為,這些商業目的貸款在2022年加強了我們的投資組合,因為它們是短期資產,平均票面利率較高,在利率波動時期提供了有吸引力的風險回報概況。目前,我們不使用定期證券化來為商業目的貸款融資,因為它們的期限較短。我們目前使用回購安排為這些貸款融資,但未來我們可能會尋求通過循環證券化結構為這些貸款融資。
2023年,除了我們的證券化和商業目的貸款活動外,我們預計還將增加我們的機構和非機構RMBS和CMBS投資組合。我們還根據市場情況,通過長期擔保融資安排而不是證券化,為我們的貸款組合的一部分提供資金,並可能繼續提供資金。
我們的證券化計劃
我們目前有以下五個證券化計劃:
•我們的“R”計劃是我們最活躍的計劃,在REMIC交易中證券化經驗豐富的再履行抵押貸款,無論是從第三方新獲得的,還是在行使看漲期權時獲得的;
•我們的“NR”計劃證券化經驗豐富的住宅抵押貸款,這些貸款沒有資格在房地產抵押投資管道(REMIC)交易中證券化;
•我們的“I”計劃將非機構合格投資者抵押貸款證券化;
•我們的“J”計劃將大額優質住宅按揭貸款證券化;
•我們的“INV”計劃將機構合格的投資者抵押貸款證券化。
在截至2022年12月31日的年度內,我們並未根據我們的“J”和“INV”計劃贊助任何證券化。
“R”和“NR”非分級節目。在我們的“R”和“NR”證券化中發行的證券通常沒有評級,並受風險保留規則的約束。在這些計劃中,我們通常將優先證券出售給無關的第三方,並保留次級證券,包括受風險保留規則約束的首次虧損證券和僅限利息的證券。2022年期間,我們發起了3次R級證券化和1次NR級證券化。根據美國公認會計原則,我們通常被要求合併“NR”和“R”證券化實體的資產和負債,以便進行財務報告。各合併實體均獨立於吾等及彼此獨立,而該等實體的資產及負債並不分別由吾等擁有或承擔吾等的法律責任,儘管吾等因為該等實體履行任何角色(例如,作為保薦人或存款人)而面臨若干財務風險,而就吾等持有由該等實體發行的證券或對該等實體的其他投資而言,吾等須受該等實體的表現及其所持資產的影響。
“我”計劃。在我們的“I”證券化中發行的證券由一個或多個國家認可的統計評級機構或NRSRO進行評級,並受風險保留規則的約束。在這些計劃中,我們通常將優先證券出售給無關的第三方,並保留次級證券,包括受風險保留規則約束的首次虧損證券和僅限利息的證券。根據公認會計原則,我們通常被要求合併“i”證券化實體的資產和負債,以便進行財務報告。在我們的“i”證券化計劃下,我們發起了一次證券化。
下表列出了我們在截至2022年12月31日的一年中完成的“R”、“NR”和“I”證券化的某些信息。
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就這麼着,説好了 (1) | 總原始面 | 已售出分批的原始面額 (2) | 保留分批的原面(2) | | 剩餘總面數 | 剩餘已售出分批面值 | 保留的分批剩餘面數 |
| (千美元) |
CIM 2022-R1 | 328,226 | 263,729 | 64,497 | | 290,201 | 225,724 | 64,476 |
CIM 2022-R2 | 508,202 | 380,389 | 127,813 | | 471,030 | 343,363 | 127,667 |
CIM 2022-I1 | 219,442 | 122,997 | 96,445 | | 212,738 | 116,293 | 96,445 |
CIM 2022-R3 | 369,891 | 283,891 | 86,000 | | 355,613 | 269,613 | 86,000 |
CIM 2022-NR1 | 144,912 | 105,061 | 39,851 | | 141,410 | 101,843 | 39,567 |
(1)對於上述某些證券化交易,我們保留了某些IO和/或超額服務類別。
(二)發行時。
我們的投資組合
截至2022年12月31日,根據我們賺取利息的資產的公允價值,我們的投資組合中約88%是住宅抵押貸款,9%是非機構RMBS,3%是機構MBS。截至2021年12月31日,根據我們賺取利息的資產的公允價值,我們的投資組合中約82%是住宅抵押貸款,12%是非機構RMBS,6%是機構MBS。
正如《管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析》中所討論的,2022年我們資產構成的變化主要與收購經驗豐富的再履行貸款(RPL)和商業目的貸款有關,同時保持低槓桿和充足的流動性。
下面簡要討論我們已經進行和未來可能進行的主要投資類型:
住宅按揭貸款
我們通過從銀行、非銀行金融機構和中介機構的二級市場購買,投資於住宅抵押貸款(以住宅房地產為抵押的抵押貸款)。我們的住宅抵押貸款組合主要由再履約住宅抵押貸款組成,這些貸款已未償還或經處理超過120個月,通常具有較高的貸款與價值比率和參差不齊的支付歷史。
我們的住宅按揭貸款組合還包括商業用途貸款和投資者貸款。我們的商業目的貸款是以房地產為抵押的企業的貸款,借款人將對其進行翻新。翻新工程完成後,物業通常會(I)由借款人出售,或(Ii)由借款人再融資,然後再出售或出租物業。大部分(但不是全部)獲得我們商業用途貸款的房產是住宅,貸款的一部分用於支付翻新費用。我們的商業目的貸款作為我們為投資組合而持有的貸款的一部分,並按公允價值列賬。我們的商業目的貸款往往期限較短,通常不到一年,而且票面利率一般高於我們的住房抵押貸款。
我們的投資者貸款是向獲得非主要住宅的個人以及租賃此類貸款擔保的住宅物業的個人或企業提供的貸款。我們收購有資格出售給其中一家機構的此類貸款池,以及沒有資格出售此類貸款的池貸款。在這兩種情況下,我們都將投資者貸款證券化作為我們貸款證券化計劃的一部分。
如上所述,我們收購住房抵押貸款主要是為了將它們證券化,或者將它們作為投資貸款保留在我們的投資組合中。在我們將我們的住房抵押貸款證券化之前,我們通過倉庫設施和回購協議為我們的住房抵押貸款組合融資,這在下文的“我們的融資策略”中進行了討論。
我們目前不打算建立貸款發放或貸款服務平臺。目前,我們在二級市場獲得由第三方發起的、不按我們的規格進行承保的抵押貸款。第三方服務商為我們投資組合中的抵押貸款提供服務。我們在保留服務商之前對每個服務商進行盡職審查,並在保留服務商之後定期進行審查。服務程序通常遵循聯邦抵押協會的指導方針,但在每個服務協議中都有具體規定。此外,我們以留存利息的方式購買住宅按揭貸款,這意味着第三方服務機構(可能是也可能不是按揭貸款的賣方)保留了償還貸款的權利。然而,在未來,我們可能會決定發起抵押貸款或其他類型的融資,我們可能會選擇償還抵押貸款和其他類型的資產。
我們聘請第三方對抵押文件進行獨立審查,以評估抵押貸款的發放和服務,以及我們對相關抵押財產執行留置權的能力。我們通常不會審查池中的所有貸款,而是選擇貸款進行盡職審查,使用基於隨機抽樣的標準,例如物業位置、貸款規模、有效貸款與價值比率、借款人的信用評分、拖欠狀況和其他我們認為是信用風險重要指標的標準。此外,我們通常會向每一位賣方取得有關按揭貸款的陳述和保證,包括按揭貸款的發放和服務,以及相關按揭物業的留置權的可執行性。如果我們獲得的抵押貸款的任何陳述和擔保被違反,相關賣方可能有義務向我們回購貸款。
住房貸款抵押證券
我們投資於由Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac發行或擔保的抵押貸款傳遞憑證,這些證券代表由住宅房地產擔保的抵押貸款“池”中的利息,其中證券的利息和本金加上預付本金每月支付給證券持有人,實際上是通過個人借款人每月支付的證券抵押貸款付款,扣除支付給證券發行者/擔保人和服務商的費用。我們還可以投資於由這些機構發行的抵押抵押債券(CDO)。CMOs由多類證券組成,每類證券的到期日各不相同。每月支付的本金,包括預付款,首先返還給持有最短期限類別的投資者;持有較長期限類別的投資者只有在第一個類別退休後才能獲得本金。我們將由Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac發行或擔保的住房抵押貸款支持證券稱為機構RMBS。
我們還投資於投資級、非投資級和非評級的非機構RMBS。我們評估這些類型證券和基礎抵押貸款的某些信用特徵,包括但不限於貸款餘額分佈、地理集中度、物業類型、入住率、定期和終身上限、加權平均貸款價值比和加權平均公平艾薩克公司(FICO)得分。然後,使用對預期提前還款和損失嚴重性的基線預期、固定收益市場的現狀和整體經濟狀況來分析符合條件的證券。根據基於信用風險的模型,同時強調損失和提前還款。這一投資組合中的證券被監控是否與預期的提前還款、嚴重性、損失和現金流存在差異。對於新成立的發起人或發行人來説,盡職調查過程尤其重要且代價高昂,因為關於這些實體和投資的公開信息可能很少或根本沒有。我們也可以投資於純利息或IO、代理和非代理RMBS。這些IO RMBS代表有權獲得抵押品合同利息流量的特定比例。
我們已經投資並打算繼續投資非機構RMBS,這通常是由住宅房地產抵押的抵押貸款池證券化而產生的證書。根據對標的抵押品的審查,確定各自的債券類別規模。從基礎貸款收到的付款用於支付RMBS的付款。基於順序償付優先順序,投資級RMBS的違約風險低於非投資級債券的違約風險。因此,與以較高收益率出售的非投資級或未評級類別相比,投資級類別通常以較低的收益率出售。
代理CMBS
我們獲得的代理CMBS是Ginnie Mae建築貸款證書,或CLC,以及在建設項目完成時產生的項目貸款證書,或PLC。每個CLC都有一個單一的多家庭財產或醫療保健機構作為後盾。CLC的投資者承諾為該項目提供全部資金;然而,實際資金是隨着物業的建設進展而發生的。在為每筆建設預付款提供資金之前,它都由聯邦住房管理局(FHA)投保,並由Ginnie Mae發行。CLC的本金餘額隨着投資者為每項建設墊付款項而增加。每一位經金利美批准的抵押貸款發起人必須在金利美髮放每一筆建設預付款之前,向該機構提供有關預付款和付款的支持文件。在為每一筆吉尼梅擔保預付款提供資金之前,我們也會審閲這份文件。在建造工程完成後,臨時立法會便會取代臨時立法會。Ginnie Mae保證及時支付每個CLC和PLC的本金和利息。這一義務得到了美國的充分信任和信用的支持。
作為CLC的持有人,我們通常每月收到相當於相關按揭貸款利息支付的按比例份額的利息,減去適用的利息和擔保費。Ginnie Mae CLCs只在建設期間支付利息,因此不支付本金。作為臨時立法會的持有人,我們通常每月收到的本金和利息,相等於該臨時立法會所涉及的按揭貸款的預定每月本金和利息的總額,減去適用的服務和擔保費。此外,這類付款將包括任何提前還款和其他計劃外收回基礎按揭貸款本金的款項,以及任何提前還款罰款。
以金利美髮行人在付款月份前一個月收到的金額為限。按揭證券的按揭貸款一般訂有為期10年的禁售期及提前還款罰款期,在此期間,有關借款人須就自願及某些非自願提前還款支付相等於按揭貸款本金的指定百分率的提前還款罰金。Ginnie Mae不擔保支付預付款罰金。
其他與房地產相關的資產
我們可以投資於商業抵押貸款,包括由多户物業(由五個或更多住宅單元組成的住宅租賃物業)或混合住宅或其他商業物業、零售物業、寫字樓物業或工業物業擔保的第一或第二留置權貸款。這些貸款可能符合也可能不符合該機構的指導方針。
我們可以投資於非機構抵押貸款抵押證券,其以單一商業抵押貸款或由商業物業擔保的一組抵押貸款為抵押,或證明其所有權權益。這些證券可以是高級證券、次級證券、投資級證券或非投資級證券。
我們可以投資於各種債務抵押債券(CDO)發行的證券,以獲得銀行貸款、公司債券、ABS、抵押貸款、RMBS、CMBS和其他工具的敞口。
我們投資了一家由註冊投資顧問管理的有限合夥企業,我們擁有該公司的少數股權。這家有限合夥企業投資於符合REIT資格的資產,主要是住宅資產。我們進行其他類似的投資,以及投資於發放或提供抵押貸款的實體。
投資指導方針
我們已採納一套投資指引,列明資產類別、風險容忍度、分散投資要求及其他用以評估特定投資項目優劣的準則,以及整體投資組合組合。我們的投資委員會定期審查我們對投資指導方針的遵守情況。我們董事會的風險和審計委員會還定期召開風險和審計委員會會議,審查我們的投資組合以及對我們的投資政策和程序以及投資指導方針的相關遵守情況。
我們的董事會和投資委員會對我們的投資和借款採取了以下指導方針:
•不得進行會導致我們不符合美國聯邦所得税規定的REIT資格的投資;
•不得進行任何會導致我們作為投資公司受1940年法案監管的投資;
•除房地產和住房外,任何單一行業不得佔我們投資組合中證券或總風險敞口的20%以上;以及
•對非評級或高度從屬的ABS或其他證券的投資,如果是75%REIT資產測試中不符合條件的資產,將被限制為不超過我們股東權益的50%。
我們的大多數董事會成員可能會不時修改這些投資指導方針,而無需得到我們股東的批准。
我們的融資策略
我們使用槓桿來增加股東的潛在回報。我們不需要維持任何特定的債務與股本比率,因為我們認為我們正在融資的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信用質量和風險。截至2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日,我們的債務與股本比率分別為4.0:1和3.0:1。為了計算這一比率,我們的股本等於我們綜合財務狀況報表上的股東權益總額,我們的債務由證券化債務和擔保融資協議組成。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們可以使用不同的來源來為我們的投資融資,包括以下主要來源:
•證券化。我們融資策略的一個重要元素是為我們的投資組合購買住宅抵押貸款,目的是將它們證券化。在我們的證券化中,我們通常創建從屬證書,提供特定數量的信用增強,我們打算或根據風險保留規則要求將其保留在我們的投資組合中。我們已經並可能在未來為我們的投資組合收購非機構RMBS,目的是
行使贖回權並將基礎抵押貸款重新證券化,並在我們的投資組合中保留部分重新證券化的非機構RMBS,通常是次級證書。
•有擔保的融資協議。擔保融資協議包括所有非證券化融資安排,期限一般較短,但並非總是較短。我們的擔保融資協議主要由倉庫設施和回購協議組成。
•倉庫設施。我們已經並可能在未來利用信貸便利獲得為我們的資產提供資金所需的資金。我們尋求與多個交易對手保持正式關係,以保持有利的倉儲條件。
•回購協議。我們通過回購協議為某些資產提供了資金。我們預計,回購協議將是我們實現房地產資產槓桿率的來源之一。我們尋求與許多交易對手保持正式關係,目的是在分散交易對手信用風險的同時,以最優惠的條件獲得融資。
在金融市場因新冠肺炎疫情爆發而出現混亂後,我們在2020年修改了融資戰略。我們現在將一部分融資維持在非按市值計價和按市值計價的假日融資機制(這意味着抵押品的市值必須降至門檻以下,貸款人才能發出追加保證金通知),為我們的部分非機構RMBS融資,包括風險保留證券。我們撥給這類貸款的資金比例將視市場情況而定。我們相信,非按市值計價的融資安排將繼續是我們融資戰略的重要組成部分。
我國利率套期保值與風險管理策略
我們不時使用衍生金融工具來對衝與我們的借款相關的全部或部分利率風險。根據適用於REITs的美國聯邦所得税法,我們通常進行某些交易,以對衝我們因收購或攜帶房地產資產而產生或計劃產生的債務。
我們可能會採用各種利率管理技術,以尋求緩解利率變化或其他對我們資產價值的潛在影響。我們的利率管理技術可能包括:
•利率上限、掉期和掉期;
•看漲和贖回證券或證券指數;
•歐洲美元期貨合約和這類合約的期權;
•美國國債期貨、遠期合約、其他衍生品合約和美國國債期權;以及
•其他類似交易。
我們可能會嘗試降低利率風險,並在適當情況下通過匹配融資結構將利率波動的風險降至最低,據此,我們尋求(I)將我們債務的到期日與我們資產的到期日相匹配,(Ii)將我們投資的利率與類似債務直接匹配,或通過利率互換、上限或其他金融工具,或通過這些策略的組合。這有助於我們將不得不在資產到期前對債務進行再融資的風險降至最低,並減少利率變化對我們的資產價值和淨利差的影響。
運營和監管結構
房地產投資信託基金資格
出於美國聯邦所得税的目的,我們已選擇被視為REIT。為了保持我們作為REIT的資格,我們必須遵守聯邦税法的要求,包括我們必須將每年REIT應税收入的至少90%(受某些調整)分配給我們的股東。作為房地產投資信託基金,我們通常不需要為分配給股東的應税收入繳納美國聯邦所得税。為了確保我們有資格成為房地產投資信託基金,任何人不得持有任何類別或系列股本(包括普通股和優先股)的流通股超過9.8%的價值或股份數量(以限制性較強者為準),除非我們的董事會放棄這一限制。我們已批准兩家共同基金豁免持有超過9.8%限制的特定類別的優先股。此外,我們已選擇將我們的某些子公司視為應税REIT子公司,或TRS。一般而言,房地產投資信託基金或合資格的房地產投資信託基金附屬公司或合格的房地產投資信託基金附屬公司不能直接持有或從事的資產及活動,一般可從事任何房地產或非房地產相關業務。TRS需繳納美國聯邦所得税。
1940年法案排除
我們繼續開展業務,因此我們和我們的任何子公司都不需要根據1940年法案註冊為投資公司。1940年法令第3(A)(1)(A)條將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人或表明自己主要從事證券投資、再投資或交易的發行人。1940年法令第3(A)(1)(C)條將投資公司定義為從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過發行人總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券的任何發行人(“40%測試”)。除其他事項外,“投資證券”一詞不包括美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券,這些證券本身不是投資公司,也不依賴於1940年法案第3(C)(1)節或第3(C)(7)節對私人基金的投資公司的定義的排除。
如果我們的子公司發行的證券的價值超過1940年法案第3(A)(1)(C)節規定的40%的標準,或者如果一個或多個這樣的子公司未能維持1940年法案的排除或例外,我們可以,尤其是,要求(A)大幅改變我們的經營方式,以避免被要求註冊為投資公司或(B)根據1940年法案註冊為投資公司,這兩種情況中的任何一種都可能對我們和我們證券的市場價格產生不利影響。如果我們被要求根據1940年法案註冊為投資公司,除其他事項外,我們可能被要求(A)改變我們經營業務的方式,以避免被要求註冊為投資公司,(B)以我們不會選擇這樣做的方式或在我們不會選擇這樣做的時候出售我們的資產,或(C)註冊為投資公司,其中任何一項都可能對我們普通股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們進行分配的能力產生負面影響。見“風險因素--與監管、會計和我們1940年的豁免有關的風險--失去1940年的法案豁免將對我們產生不利影響,並對我們的股票市場價格、我們的股本和我們分配股息的能力產生負面影響。”
許可證
雖然我們不需要獲得購買抵押貸款支持證券的許可證,但在二級市場上買賣住房抵押貸款在某些情況下可能需要我們保持各種國家許可證。在某些情況下,獲得住宅抵押貸款的償還權還可能需要我們保持各種國家許可證,即使我們目前自己並不直接從事貸款服務,也不希望這樣做。截至2022年12月31日,我們通過我們在23個州的兩家全資子公司持有許可證或豁免身份,這需要許可證或豁免。我們被要求遵守各種信息報告和其他監管要求,以保持這些許可證和豁免狀態。我們未能獲得或維持所需的許可證或豁免狀態,或未能遵守適用於我們獲取住宅抵押貸款業務的監管要求,可能會限制我們的業務和投資選擇,並可能損害我們的業務,使我們面臨處罰或其他索賠。
人力資本
我們在管理業務時注重的人力資本目標包括吸引、發展和留住關鍵人才。我們的員工對我們組織的成功至關重要,我們致力於支持員工的職業發展。我們相信,我們的管理團隊擁有有效實施我們的增長戰略並繼續推動股東價值所需的經驗。我們提供有競爭力的薪酬和福利來吸引和留住關鍵人員,同時也提供一個安全、包容和尊重的工作場所。我們繼續把重點放在多樣性倡議上。我們提供關於金融市場、商業道德、政府監管規則和其他主題的內部培訓計劃。我們鼓勵員工參加行業贊助或其他會議,並有學費報銷計劃,以幫助員工進一步發展他們的技能,並及時瞭解影響我們行業的不斷髮展的趨勢。
我們專注於通過提供在適用市場上具有競爭力的薪酬和福利方案來吸引和留住員工,同時考慮到工作職位的位置和職責。我們提供具有競爭力的財務福利,例如與公司匹配的401(K)退休計劃,並提供全面的醫療福利計劃和其他工具,以支持我們員工的健康和福祉。我們還通常每年向我們的員工中相當一部分人頒發限制性股票獎勵。我們有一個配套的捐贈計劃,以鼓勵人員慈善和支持501(C)(3)組織。
截至2022年12月31日,我們有39名員工,均為全職員工。我們相信,多樣性和包容性有利於更強大的工作場所和更好的決策。截至2022年12月31日,我們的勞動力中有74%是性別或種族多元化的。我們相信,我們與員工的關係是良好的。我們的員工中沒有人加入工會,也沒有代表參加集體談判協議。
競爭
我們的淨收入在很大程度上取決於我們以高於借款成本的有利利差收購資產的能力。在收購房地產相關資產方面,我們與其他抵押貸款房地產投資信託基金、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、對衝基金、政府機構(包括美聯儲)和其他實體展開競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多,可以獲得更多的資本和其他資源,可能比我們有其他優勢。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資種類,並建立比我們更有利的關係。這些實體的存在,以及未來可能形成更多實體,可能會加劇收購住宅抵押貸款資產的競爭,導致此類資產的價格更高、收益率更低。
可用信息
我們的投資者關係網站是www.chierareit.com。我們以電子方式將材料存檔或提供給美國證券交易委員會後,在合理可行的範圍內儘快在網站上免費提供“備案與報告”項下的“美國證券交易委員會”、我們的年度報告(Form 10-K)、季度報告(Form 10-Q)、當前的Form 8-K報告以及我們向美國證券交易委員會(SEC)或美國證券交易委員會提交的任何其他報告(包括對此類報告的任何修訂)。然而,我們網站上的信息不是本年度報告Form 10-K的一部分,也不作為參考併入本年度報告。此外,我們所有的備案報告都可以在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。
第1A項。風險因素
在評估我們的公司和業務時,您應該仔細考慮以下因素,以及本2022 Form 10-K中包含的所有其他信息。如果實際發生以下任何風險,我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響,我們的股票價值可能會下降。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。因此,您不應將此列表視為所有潛在風險或不確定性的完整陳述。
彙總風險因素
與融資相關的風險
•我們無法獲得資金,或無法獲得此類資金的條款,可能會對我們的財務狀況產生重大不利影響,特別是在金融、抵押貸款、住房或相關部門市場嚴重混亂的時期。
•我們的借貸成本相對於資產利息的增加可能會對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。
•波動的市場狀況可能會導致我們資產的市值下降,這可能會導致追加保證金通知,迫使我們出售資產,這可能會對我們的流動性和盈利能力產生重大不利影響。
•我們的業務戰略涉及使用槓桿,我們可能無法達到我們認為的最佳槓桿水平,或者我們可能變得過度槓桿化,這可能對我們的流動性、運營業績或財務狀況產生重大不利影響。
•如果不能有效地管理我們的流動性,將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。.
•我們可能難以進入或無法進入資本市場。
•取消倫敦銀行同業拆借利率可能會影響我們的財務業績。
與對衝相關的風險
•對衝利率風險可能無法成功降低與利率相關的風險,並可能對我們的收益產生不利影響,這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。
•我們可能會簽訂對衝工具,使我們在未來面臨或有負債,這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。
•套期保值工具的特點帶來了各種擔憂,包括流動性不足、可執行性和交易對手風險,這可能對我們的業務和經營業績產生不利影響。
•在不利的經濟發展情況下,我們的套期保值工具的交易所在的結算設施或交易所可能會提高我們的套期保值工具的保證金要求。
與我們投資相關的風險
•利率波動可能會對我們產生各種負面影響,並可能導致我們的收益減少和收益波動增加。
•目前收益率曲線的趨平和倒置已經並可能繼續導致我們的計息資產和我們的借款在利率調整時間上的差異,這已經並可能繼續對我們從資產上賺取的淨息差產生不利影響。
•通貨膨脹的影響可能會對我們的財務業績產生不利影響。
•我們的RMBS投資組合中有很大一部分受到美國風險保留規則的約束。
•與我們次級抵押貸款投資組合相關的風險可能會影響我們的財務狀況和運營結果。
•與我們在RMBS和非機構MBS的投資相關的風險。
•我們獲得的抵押貸款的性質以及我們獲得的MBS的基礎,使我們面臨可能對這些資產和投資的價值產生負面影響的信用風險。
•提前還款率的變化可能會對我們投資組合的價值產生負面影響,這可能會導致收益或虧損減少,並對可供分配給我們股東的現金產生負面影響。
•我們的非機構MBS和住宅貸款的很大一部分是由少數地理區域的物業擔保的,可能會受到經濟或房地產低迷、自然災害、恐怖事件、監管變化或這些市場特有的其他不利事件的不成比例的影響。
•我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的投資策略、資產配置或融資計劃,這可能會導致更高風險的投資。
•與公允價值和我們所擁有資產的公允價值計算相關的風險。
與我們的運營相關的風險
•通過我們的某些全資子公司,我們過去從事,並預計將繼續從事與住宅抵押貸款有關的證券化交易。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。
•我們有利可圖地執行或參與未來證券化交易的能力可能會受到我們無法控制的不利市場狀況的負面影響。
•競爭可能會影響我們目標資產的能力和定價。
•我們的高管和其他關鍵人員對我們的成功至關重要,任何高管或關鍵員工的流失都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
•與第三方有關的風險,包括其執行某些服務的能力、遵守適用法律以及使用第三方分析模型和數據。
•聯邦、州和地方法規的擴大以及對服務商的調查可能會增加他們的合規成本和不遵守的風險,並可能對他們履行服務義務的能力產生不利影響。
•我們依賴於信息系統,它們的故障可能會嚴重擾亂我們的業務。
與監管事項、會計和我們1940年的法案豁免有關的風險
•我們的業務受到廣泛的監管。
•我們需要獲得在二級市場購買抵押貸款的各種國家許可證,不能保證我們能夠獲得或保持這些許可證。
•我們的GAAP財務結果可能不是應税收入和股息分配的準確指標。
•會計規則的變化隨時可能發生,並可能以我們無法預測或預防的嚴重負面方式影響我們。
•失去1940年的法案豁免將對我們產生不利影響,並對我們的股本股票的市場價格和我們分配股息的能力產生負面影響。
•我們在一家註冊投資顧問公司擁有間接所有權權益。
美國聯邦所得税風險
•您的投資存在各種美國聯邦所得税風險。
•與符合REIT要求相關的風險。
•與我們作為房地產投資信託基金的資格和我們選擇成為房地產投資信託基金的資格有關的風險。
•對免税投資者來説,分配或銷售收益的潛在特徵可能被視為無關的企業應税收入。
•將我們的證券化或融資安排歸類為應税抵押貸款池,可能會使我們或我們的某些股東面臨更高的税收。
•如果不進行所需的分配,我們將被徵税,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
•我們對我們的TRS的所有權和與其的關係將受到限制,如果不遵守這些限制,將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%的消費税。
•對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力,包括某些將抵押貸款證券化的方法,這些交易將被視為美國聯邦所得税目的的銷售。
•利息分攤規則可能會影響我們遵守REIT資產和毛收入測試的能力。
•即使我們仍然有資格成為房地產投資信託基金,我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。
•我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會降低我們股本的市場價格。
與我們的組織和結構有關的風險
•馬裏蘭州法律、我們的章程和我們的章程的某些條款包含可能禁止股東認為有利的潛在收購要約的條款,因此我們的股本的市場價格可能會更低。
•我們的權利和我們的股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的,這可能會限制股東在發生行動時的追索權,而不是為了他們的最佳利益。
與我們的股本相關的風險
•我們股本的市場價格和交易量可能會波動。
•我們可能無法為我們的股本支付股息或其他分配。
•我們普通股的未來現金股息的宣佈、金額和支付受到抵押貸款、住房或相關部門(其中包括)中斷的不確定性的影響。
•未來有資格出售的股本可能會對投資者產生不利後果,並對我們的股價產生不利影響。
•未來發行的債務證券將在清算時優先於我們的股本,以及未來發行的股權證券(包括行使我們向某些貸款人發行的認股權證時),將稀釋我們的現有股東,並可能出於派息和清算分配的目的而優先於我們的股本,可能會對我們的股本的市場價格產生不利影響。
•存在股東可能得不到股息分配的風險,或者這些股息分配可能會隨着時間的推移而減少。我們支付的紅利分配額或我們支付的紅利分配的税收特徵的變化可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響,或者可能導致我們的普通股持有者因紅利分配而被徵收的税率高於最初預期。
•REITs支付的股息通常不符合某些股息的降低税率。
•我們優先股的持有者擁有有限的投票權。
與融資相關的風險
我們無法獲得資金、我們的資金成本或此類資金的可用條款可能會對我們的財務狀況產生重大不利影響,特別是在金融、抵押貸款、住房或相關行業市場嚴重混亂的時期。
我們為我們的運營提供資金、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們與交易對手確保和維護我們的主回購協議、倉庫設施和回購協議設施的能力的影響。由於回購協議和倉儲設施是資本的短期承諾,貸款人可能會對使我們更難持續續期或更換到期短期借款的市場狀況做出反應,並在滾動此類融資時已經並可能繼續施加更繁瑣的條件。如果我們無法按我們可以接受的條款更新現有貸款或安排新的融資,或者如果我們違約或無法獲得融資安排下的資金,或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記,我們可能不得不縮減資產收購活動和/或虧本處置資產。
在金融市場出現嚴重混亂的時候,如目前的狀況,與融資有關的問題會加劇。我們的貸款人可能會變得不願意或無法向我們提供融資,我們可能會被迫在價格低迷的不合時宜的時候出售資產。此外,如果強加於我們貸款人的監管資本要求發生變化,他們可能會被要求大幅增加他們向我們提供的融資成本。我們的貸款人還根據監管環境及其對實際和感知風險的管理等因素,修訂並可能繼續修訂他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資的條款,包括減記和要求以現金形式提供額外抵押品,特別是在受讓人責任方面。此外,我們根據回購協議獲得的融資額將與貸款人對我們的目標資產的估值直接相關,這些資產涵蓋了未償還的借款。通常,回購協議賦予貸款人在任何時候重新評估涵蓋未償還借款的資產的公平市場價值的絕對權利。如果貸款人完全酌情確定資產價值下降,它有權發起追加保證金通知。這些
估值可能與我們賦予這些資產的價值不同,可能會受到最近的資產出售和被迫賣家的不良水平的影響。追加保證金通知要求我們將額外的資產或現金轉移到貸款人,而不需要貸款人為這種轉移預付任何資金,或者償還一部分未償還的借款。
我們的借貸成本相對於資產利息的增加可能會對我們的盈利能力產生實質性的不利影響。
我們的收益主要來自我們從投資組合中賺取的利息收入減去購買溢價和折扣的淨攤銷與我們為借款支付的利息支出之間的差額。從歷史上看,我們主要依賴回購協議下的借款來為我們的投資融資,這些投資具有短期合同到期日。為了減少市場混亂的影響,我們已將部分融資轉向較長期的按市值計價融資,以及較長期的非按市值計價融資和有限按市值計價融資,後者比傳統的短期按市值計價融資成本更高。一般來説,如果我們借款的利息支出相對於我們從投資中賺取的利息收入增加,我們的盈利能力可能會受到實質性的不利影響。利率對許多因素高度敏感,包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治狀況,以及其他我們無法控制的因素。在利率上升和收益率曲線趨平或倒置的時期(如當前市場),我們的借款成本通常會以比我們投資組合中槓桿部分的利息收益更快的速度增長,這可能導致我們的淨息差和淨息差下降。任何此類下降的嚴重程度將取決於我們的資產/負債構成,包括對衝交易的影響,以及利率上升的幅度和期限。此外,短期利率的上升也可能對我們投資的市場價值產生負面影響。由於這些事件發生在2022年,而且還在繼續,我們已經並可能繼續經歷淨收益下降或淨虧損。
波動的市場狀況可能會導致我們資產的市值下降,這可能會導致追加保證金通知,迫使我們出售資產,這可能會對我們的流動性和盈利能力產生重大不利影響。
一般而言,我們的住宅按揭及按揭證券投資的市值會受到利率、當時的市場收益率及其他市況(包括一般經濟狀況、房價及整體房地產市場)變動的影響。我們的住宅按揭或按揭證券投資的市值下降,可能會限制我們以該等資產為抵押借款的能力,或導致貸款人提出追繳保證金要求,即要求提供額外抵押品或現金,以重建我們回購協議所要求的借款與抵押品價值比率。在市場錯位期間,例如新冠肺炎大流行早期階段或與2022年初開始的聯邦基金利率上調有關的時期,我們可能會在回購協議方面經歷更高的追加保證金通知和降價。張貼額外的抵押品或現金來支持我們的信貸將減少我們的流動性,並限制我們利用資產的能力,這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。因此,我們可能被迫出售一部分資產,包括處於未實現虧損狀態的MBS,以維持流動性。
我們的業務戰略涉及槓桿的使用。我們可能無法達到我們認為的最佳槓桿水平,或者我們可能變得過度槓桿化,這可能會對我們的流動性、運營結果或財務狀況產生重大不利影響。
我們的業務戰略涉及到借款或槓桿的使用。根據我們的槓桿戰略,我們以資產市值的很大一部分為抵押借款,並使用借來的資金為我們的投資組合和收購額外的投資資產提供資金。未來抵押品價值合約性超過此類槓桿融資交易所借金額的增加、我們住宅抵押投資市場價值的下降、利率波動性的增加以及可接受融資的變化可能會導致我們無法實現我們認為是最佳的槓桿量。如果市場狀況的變化阻止我們的投資達到預期的槓桿率,或導致我們的融資成本相對於槓桿資產的收入增加,我們可供分配給股東的資產和現金的回報可能會減少。例如,為了應對新冠肺炎疫情爆發頭幾個月期間我們接到的利率和保證金電話的變化,我們在2020年加入了幾項非按市值和按市值計價的假日融資安排。同樣,在2022年,隨着美聯儲加息,我們增加了更多非MTM貸款。這些貸款通常有較高的利率和現金陷阱撥備,這會減少我們從這些槓桿資產中獲得的淨現金。以借入資金購買的投資的利息收入不足以支付相關借款利息支出的, 我們將遭遇淨利息虧損,並可能遭遇運營淨虧損。由於我們的槓桿結構,這樣的損失可能是巨大的。在經濟放緩或衰退期間,與槓桿相關的風險更為嚴重。利用槓桿為我們的投資融資還涉及許多其他風險,其中包括:
•我們的 我們的槓桿率下降可能會對盈利能力造成實質性的不利影響。只要我們通過槓桿資產和借貸成本賺取的利息和其他收入之間的正價差,我們相信我們通常可以通過使用更高的槓桿來提高我們的盈利能力。然而,不能保證回購融資仍將是我們資產的有效融資來源。我們使用的槓桿量可能是有限的,因為我們的貸款人可能無法以可接受的利率向我們提供資金,或者他們可能要求我們提供額外的抵押品來確保我們的借款。如果我們的融資策略不可行,我們將不得不為我們的資產尋找其他形式的融資,而這些融資方式可能無法以可接受的條件提供給我們,甚至根本無法獲得。此外,為了應對某些利率和投資環境或市場流動性的變化,我們可以採取一種策略,通過出售資產或不將本金支付作為MBS攤銷或預付進行再投資來降低槓桿,從而減少我們相關借款的未償還金額。這種行動可以減少利息收入、利息支出和淨收入,其程度將取決於資產和負債的減少程度以及出售資產的銷售價格。
•如果我們回購交易的交易對手在交易期限結束時未能履行將標的證券回售給我們的義務,或者如果我們未能履行回購協議下的義務,我們可能會招致損失。當我們進行回購交易時,我們通常會將資產出售給協議的交易對手,以換取現金。因為我們從交易對手那裏收到的現金少於這些證券的價值(這種差額被稱為“減記”),如果貸款人未能履行將同樣的證券轉回給我們的義務,我們將在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。(見本2022年表格10-K的項目7“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”,根據最近的市場狀況,進一步討論與金融機構交易對手有關的風險。)在抵押貸款和抵押貸款相關資產以及更廣泛的金融市場的市場狀況大幅波動期間,我們對交易對手違約的風險敞口可能會更加明顯。截至2022年12月31日,該公司與野村證券國際公司(Nomura Securities International,Inc.)的風險金額為12%,與擔保融資協議中公佈的抵押品有關。此外,一般來説,如果我們在回購交易中違約,交易對手可以清算資產,並用所得資金償還所欠金額。如果從銷售中收到的金額等於或少於所欠金額,我們將遭受相當於理髮的損失,交易對手有權向我們追償任何剩餘的不足之處。此外,如果我們在任何一項協議下違約並未能履行相關擔保, 我們其他回購協議的交易對手也可以根據各自的回購協議宣佈違約。我們在回購交易中產生的任何損失都可能對我們的收益產生實質性的不利影響,從而對我們可用於分配給股東的現金產生不利影響。
•我們的融資安排可能包含限制我們運營的契約。我們可能進入的某些融資安排包含限制、契約、陳述和擔保,其中可能要求我們滿足特定的財務、資產質量、貸款資格和貸款表現測試。如果我們未能履行或滿足任何這些契約或陳述和保證,我們將在這些協議下違約,我們的貸款人可以選擇宣佈所有協議下的未償還金額立即到期和支付,執行各自針對此類協議下質押的抵押品的權利,並限制我們進行額外借款的能力。某些融資協議可能包含擔保人的交叉違約條款,因此,如果根據任何擔保協議發生違約,我們其他融資協議下的貸款人也可以根據各自的協議宣佈違約。此外,根據我們的按市值計價協議,我們通常被要求在此類協議下現有質押抵押品的估計公允價值下降時,向貸款人質押額外的資產,而這些貸款人要求額外的抵押品,可能是額外的證券、貸款或現金。這些限制可能會干擾我們獲得融資或從事其他業務活動的能力,這可能會對我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績產生重大負面影響。違約和隨之而來的還款加速可能會顯著減少我們的流動性,這可能需要我們出售資產以償還到期和未償還的金額,無論此類出售的價格和條款是否對我們有利。這也可能嚴重損害我們的業務、財務狀況、運營結果以及我們的分銷能力, 這可能會導致我們的股票價值下降。違約還將大大限制我們的融資選擇,使我們無法實施槓桿戰略,這可能會降低我們的投資回報。
•涉及主要金融機構或我們的貸款人之一的不利事態發展可能會導致我們的借款能力迅速下降,並對我們的業務、盈利能力和流動性產生實質性的不利影響。截至2022年12月31日,我們與16家獨立貸款人達成的回購協議下,我們有未償還的金額。涉及一家或多家主要金融機構或金融市場的重大不利發展,通常可能導致我們減少對某些貸款人的風險敞口,以減輕信用風險,或者我們的貸款人減少我們根據我們的回購協議可獲得的資金,或者完全終止此類回購協議。因為我們基本上所有的回購協議都是未承諾的,並由我們的貸款人自行決定是否可以續期,我們的貸款人
可能決定減少或終止我們幾乎在任何時候獲得未來借款的機會,這可能會對我們的業務和盈利能力產生重大不利影響。此外,如果我們的一些貸款人不願意或無法繼續向我們提供融資,我們可能會被迫出售資產。,包括未實現虧損頭寸中的資產,以維持流動性。強迫銷售,特別是在不利的市場條件下,可能會導致比正常市場條件下的正常市場銷售更低的銷售價格。如果我們的投資以低於此類資產攤銷成本的價格清算,我們將蒙受損失,這將對我們的收益產生不利影響。
•我們使用回購協議借錢,可能會讓我們的貸款人在破產時擁有更大的權利。在我們無力償債或破產的情況下,某些回購協議可能有資格根據破產法獲得特殊待遇,其效果之一是允許協議下的債權人避開破產法中的自動中止條款,並毫不拖延地接管和清算該等回購協議下的抵押品。
•將回購協議重新定性為出於税收目的的銷售,而不是擔保貸款交易,將對我們保持房地產投資信託基金資格和維持1940年法案豁免的能力產生不利影響。 當我們簽訂回購協議時,我們通常會將資產出售給協議的交易對手,以換取現金。交易對手有義務在交易期限結束時將資產回售給我方。我們認為,出於美國聯邦所得税的目的,我們將被視為回購協議標的資產的所有者,回購協議將被視為擔保貸款交易,儘管此類協議可能會在協議期限內將資產的創紀錄所有權轉移給交易對手。然而,美國國税局或美國證券交易委員會可能會成功地斷言,我們在回購協議期限內並不擁有這些資產,在這種情況下,我們可能分別無法獲得房地產投資信託基金的資格,或無法維持我們1940年的法案豁免。
如果不能有效地管理我們的流動性,將對我們的業績和財務狀況產生不利影響。.
我們滿足現金需求的能力取決於許多因素,其中一些因素是我們無法控制的。對流動性水平的管理不力可能導致我們無法履行某些財務義務。可能損害我們流動性的潛在條件包括:我們的任何潛在貸款人不願或無法向我們提供或續期融資、追加保證金通知、適用於我們的貸款人的額外資本金要求、金融市場混亂或對我們的信譽或整個金融市場的信心下降。這些條件可能迫使我們在不合時宜的時候出售我們的資產,或者以其他方式導致我們可能修改我們的戰略業務計劃。
我們可能難以進入或無法進入資本市場。
我們可能無法及時或以優惠的條件從外部來源籌集資金。許多可能使房地產貸款和證券投資的定價具有吸引力的因素,例如需要以較低價格清算的陷入困境的所有者提供的資產,以及信用風險、住房和經濟的不確定性,可能會限制投資者和貸款人以對我們有利的條款向我們提供額外資本的意願。可能還有其他原因,我們無法及時或以有利的條件籌集資金,因此可能無法為我們的業務和資產組合的增長提供資金,我們可能會經歷其他不利影響。就我們需要以不利的條款籌集資金的程度而言,我們可能會經歷更大的現有股東稀釋、更高的利息成本或更高的交易成本。
取消倫敦銀行同業拆借利率可能會影響我們的財務業績。
我們擔保融資協議的利率,以及我們證券化中的可調利率抵押貸款,通常都是以LIBOR為基礎的。2021年3月5日,負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈,2023年6月30日之後,所有與我們相關的LIBOR條款將停止發佈或不再具有代表性。FCA的聲明與2021年3月5日LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(簡稱IBA)的聲明不謀而合,IBA表示,由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據,IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR期限。這些公告意味着,我們基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何借款超過2023年6月30日,都需要轉換為置換利率。此外,到那時,任何基於libor的可調整利率抵押貸款也將需要轉換。
在美國,另類參考利率委員會(ARRC)是一個由私營部門實體組成的委員會,由聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)召集,擁有當然的官方部門成員。該委員會建議有擔保的隔夜融資利率(SOFR),在某些情況下,還建議基於CME Group Benchmark Administration Ltd發佈的前瞻性期限利率,或CME Term Sofr,在每種情況下,再加上建議的
利差調整作為LIBOR的替代。 美聯儲理事會還將CME Term SOFR指定為董事會根據2021年可調整利率(LIBOR)法案為大多數現金產品選擇的替代利率,該法案管理沒有確定者為其選擇LIBOR替代利率的工具,或者沒有指定替代替代利率的備用條款的工具。 LIBOR與SOFR有顯著差異,例如LIBOR是無抵押貸款利率,SOFR是有擔保貸款利率,SOFR是隔夜利率,而LIBOR反映不同期限的定期利率。 如果我們基於LIBOR的借款轉換為SOFR或CME Term SOFR,LIBOR和SOFR之間的差異,加上建議的利差調整,可能會導致利息成本高於LIBOR的情況,這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。 雖然SOFR和CME Term SOFR是ARRC建議的替代利率,但貸款人也有可能選擇與LIBOR不同的替代替代利率,其方式與SOFR類似,或者在其他方面會導致我們的利息成本更高。此外,貸款人可以在2023年6月30日之前選擇替代利率,要麼是在對現有貸款的修訂中,要麼是在我們決定加入新的貸款時。我們的所有資產和負債可能不會同時從LIBOR過渡,也可能不是所有的資產和負債都將過渡到相同的替代參考利率,在每種情況下都增加了對衝的難度。我們和其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗少於基於LIBOR的資產和負債,這增加了投資、對衝和風險管理的難度。轉型過程中涉及到操作風險。鑑於哪些利率將取代LIBOR及其相關時間的不確定性,目前還不可能預測LIBOR在我們的借款成本和其他業務中的結束幅度。
我們的從固定到浮動的優先股也可能受到停止美元-倫敦銀行間同業拆借利率的影響,儘管這種影響的性質和程度目前尚不確定,特別是考慮到旨在緩解與此類工具相關的不確定性的聯邦立法和監管行動,這些行動已於2022年12月完成,公司正在進行評估。我們目前不打算修改我們從固定到浮動的任何類別的優先股,以改變現有的美元-倫敦銀行間同業拆借利率停止後備。在開始支付基於美元-倫敦銀行間同業拆借利率的同時,每個目前未償還的此類類別都可以贖回。我們不需要就停止美元-倫敦銀行間同業拆借利率而要求我們的任何類別的固定至浮動優先股。然而,如果我們選擇將一類優先股稱為優先股,以避免對該類別的美元-倫敦銀行間同業拆借利率回落的結果產生爭議,我們可能會被迫在不利的時間籌集額外資金。
與對衝相關的風險
對衝利率風險可能無法成功降低與利率相關的風險,並可能對我們的收益產生不利影響,這可能會減少我們可用於分配給股東的現金。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下,我們使用各種對衝策略來減少我們在當前市場上因利率上升而蒙受的損失。套期保值活動的範圍根據利率水平和波動性、所持資產的類型、所使用的融資以及其他不斷變化的市場狀況而有所不同。沒有完美的對衝策略,利率對衝可能無法保護我們免受損失。或者,我們可能無法正確評估我們的投資組合的風險,或者可能無法完全認識到風險,使我們面臨損失,而沒有任何抵銷對衝活動的好處。我們可以選擇的衍生金融工具可能不會起到降低利率風險的效果。對衝交易的性質和時機可能會影響這些策略的有效性。設計不當的策略或執行不當的交易可能會增加我們的風險和損失。此外,如果我們對衝的事件沒有發生,套期保值活動可能會導致損失。例如,利率對衝可能無法保護我們或對我們產生不利影響,原因包括:
•利率對衝可能代價高昂,尤其是在利率上升和波動的時期;
•現有的利率套期保值可能與尋求保護的利率風險沒有直接關係;
•套期保值的期限可能與相關責任的期限不符;
•房地產投資信託基金通過對衝交易來抵消利率損失的收入可能受到管理房地產投資信託基金的美國聯邦税收條款的限制;
•在套期保值交易中欠錢的一方的信用質量可能會被降低到損害我們出售或轉讓套期保值交易我方的能力的程度;
•在套期保值交易中欠款的一方可能會違約;以及
•用於對衝的衍生工具價值可能會根據會計規則不時調整,以反映公允價值的變化。向下調整,或“按市值計價的損失”,將減少我們的股東權益。
我們進行的旨在限制損失的套期保值交易可能會限制收益,增加我們的損失敞口。因此,我們的套期保值活動可能會對我們的收益產生不利影響,這可能會減少我們可用於分配給
股東。此外,一些對衝工具涉及風險,因為它們目前不在受監管的交易所交易,不受交易所或其清算機構的擔保,也不受任何美國或外國政府當局的監管。
我們可能會簽訂對衝工具,使我們在未來面臨或有負債,這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下,我們的融資策略的一部分涉及訂立對衝工具,在某些情況下可能需要我們為現金支付提供資金(例如,因違約事件或其他自願或非自願終止事件而導致的對衝工具的提前終止,或對衝交易對手請求公佈根據對衝工具的條款在合同上欠下的抵押品的決定)。關於現有掉期的終止,到期金額通常等於對衝交易對手未平倉掉期頭寸的未實現損失,還可能包括其他費用和收費。這些經濟損失將反映在我們經營的財務結果中,我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們資產的流動性和當時獲得資本的機會。我們在套期保值工具上發生的任何損失都可能對我們的收益產生重大不利影響,從而對我們可用於分配給股東的現金產生不利影響。
套期保值工具的特點帶來了各種擔憂,包括流動性不足、可執行性和交易對手風險,這可能對我們的業務和經營業績產生不利影響。
如上所述,我們不時地進行掉期交易。達成掉期交易的實體在這些交易的交易對手不履行義務的情況下面臨信貸損失。2012年10月生效的商品期貨交易委員會(CFTC)發佈的規則要求,所有掉期交易必須通過註冊的衍生品清算組織或掉期執行機構進行清算,通過標準化文件,每個掉期交易對手將其頭寸轉移到另一個實體,從而使中央票據交換所有效地成為掉期雙方的交易對手。多德-弗蘭克法案的意圖是,以這種方式對掉期進行清算,旨在通過將風險分散和集中在票據交換所及其成員來避免掉期風險集中在任何單一實體。除了掉期執行機構和結算所提高初始和定期保證金(抵押品)要求以及額外的交易手續費外,掉期交易現在同時受到商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會的更嚴格監管。這些額外的費用、成本、保證金要求、文件要求和法規可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。
在不利的經濟發展情況下,我們的套期保值工具的交易所在的結算設施或交易所可能會提高我們的套期保值工具的保證金要求。
為了應對已經或預期會產生不利經濟後果或造成市場不確定性的事件,我們的一些對衝工具(即利率掉期)的交易所在的結算設施或交易所可能需要我們為我們的對衝工具提供額外的抵押品。如果未來不利的經濟發展或市場不確定性(包括因政府、監管或立法行動或不作為而引起的不確定性)導致我們對衝工具的保證金要求增加,可能會對我們的流動性狀況、業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。
與我們投資相關的風險
利率波動可能會對我們產生各種負面影響,並可能導致我們的收益減少和收益波動增加。
利率的變化、各種利率之間的相互關係以及利率波動,例如2022年發生的變化,以及隨着美聯儲應對通脹的利率政策繼續影響金融市場而繼續發生的變化,已經並可能繼續對我們的收益、我們資產和負債的公允價值、貸款提前還款利率以及我們獲得流動性的機會產生負面影響。利率的變化可能會損害我們資產的信用表現。我們可能會尋求對衝大部分(但不是全部)利率風險。我們的對衝可能不會有效,我們可能會改變我們的對衝策略,或者我們承擔的利率風險的程度或類型。
我們擁有或可能獲得的一些貸款和證券擁有可調整利率息票(即,它們可以根據利率指數定期調整的利率賺取利息),而我們擁有的一些次級證券只有在支付了更高級的證券並且這些優先證券擁有可調整利率息票後才有權獲得現金流。因此,我們從這些資產獲得的現金流和收益可能會隨着利率的變化而變化。例如,如果利率上升,我們從可調整利率證券獲得的現金流預計會增加,而我們從從屬於可調整利率證券的證券獲得的現金流可能會減少。我們還收購貸款和證券,以供未來出售,作為我們為證券化積累的資產,或作為長期投資。我們預計將通過股權和債務的組合為資產、貸款和證券提供資金。如果我們使用可調利率債務為具有固定利率(或使用固定利率)的資產提供資金
利率債務與具有可調整利率的資產的融資),利率錯配可能存在,如果利率上升,至少在一段時間內,我們可能會賺得更少(公允價值可能會下降)。我們可能尋求通過掉期和其他衍生品等對衝來緩解這些資產的利率錯配,但這可能不會成功。
較高的利率通常會降低我們許多資產的公允價值,並增加我們的融資成本。這可能會影響我們的收益結果,降低我們證券化、再證券化或出售資產的能力,或者減少我們的流動性。較高的利率可能會降低借款人支付利息或為貸款再融資的能力。更高的利率可能會降低房地產價值,並可能導致更多的信貸損失。更高的利率可能會減少抵押貸款發放,從而減少我們獲得新資產的機會。此外,當短期利率相對於長期利率較高時,可調利率住宅貸款提前還款額可能會增加,這可能會降低我們持有由可調利率住宅貸款支持的純利息證券的回報。
目前收益率曲線的趨平和倒置已經並可能繼續導致我們的計息資產和我們的借款在利率調整時間上的差異,這已經並可能繼續對我們從資產上賺取的淨息差產生不利影響。
我們的投資組合中有相當一部分配置在MBS以及住宅貸款上。短期和長期利率之間的關係通常被稱為“收益率曲線”。在正常的收益率曲線環境中,短期利率低於長期利率,如果長期利率上升,對此類資產的投資通常會下降價值。市值的下降可能最終會減少我們的收益或導致我們的損失,這可能會對可用於分配給我們股東的現金產生負面影響。如果短期利率相對於長期利率的上升不成比例(收益率曲線變平),我們的借貸成本通常會比我們資產的利息收入增長得更快。由於我們的投資平均而言,通常根據長期利率計息,而不是我們的借款,收益率曲線的平坦化往往會減少,在2022年期間,我們的淨利差、淨收入、賬面價值和淨資產的市值都有所下降。短期利率也有可能繼續超過長期利率(收益率曲線倒置),就像2022年發生的那樣,在這種情況下,我們的借款成本已經並可能繼續超過我們的利息收入,我們可能會繼續遭受運營虧損。此外,如果返還計劃本金和計劃外本金的投資的現金流被再投資,新投資的收益率與可用借款利率之間的利差可能會下降,這可能會減少我們的淨收入。與我們的目標資產相關的一個重大風險是,長期和短期利率都將大幅上升,就像2022年發生的那樣。在一定程度上,長期利率顯着增加, 這些投資的市值將會下降,而投資的持續期和加權平均壽命將會增加。與此同時,短期利率的上升將增加我們為購買投資而簽訂的回購協議所欠的利息。此外,收益率曲線倒置可能會顯著影響證券化市場的活動速度和交易量,這可能會影響我們進行的任何證券化交易的盈利能力。
通貨膨脹的影響可能會對我們的財務業績產生不利影響。
以某些指標衡量,通貨膨脹率達到了1982年以來的最高水平,通脹壓力已經從疫情早期的商品擴大到包括住房費用和一些勞動密集型服務。通脹的快速加速導致美聯儲的貨幣政策立場突然轉變。2022年期間持續的高通脹繼續給美聯儲帶來壓力,要求其以比之前估計更快的速度提高基準利率。作為迴應,美聯儲在整個2022年連續加息75個基點,使聯邦基金利率達到4.25%至4.50%的區間,這是自2008年以來的最高水平。因此,抵押貸款利率繼續飆升,達到15年多來的最高水平,導致更多購房者退出市場。這對住房抵押貸款的一級和二級市場都產生了負面影響。隨着美聯儲提高聯邦基金利率,短期和長期利率之間的利差可能會進一步壓縮。鑑於我們依賴短期借款來產生利息收入,如果曲線繼續變平甚至倒置,或者如果美聯儲發現自己落後於通脹,並更積極地收緊目前的預測,我們的運營、財務狀況和業務結果可能會受到實質性的不利影響。
我們很大一部分投資於非機構RMBS,這是證券化中最次級的證券,使我們成為第一損失證券持有人,這意味着這些證券面臨重大信用風險,缺乏流動性,難以估值。
我們的非機構RMBS中有很大一部分是我們通過抵押貸款證券化獲得的從屬類別。我們證券化的抵押貸款通常在我們的資產負債表上被記錄為“證券化抵押貸款”,用於GAAP目的,但實際上我們以證券的形式擁有這些資產。我們證券化的抵押貸款和我們保留的次級證券中的很大一部分不是新發放的“優質抵押貸款”,而是承保標準不那麼嚴格、因此面臨更大損失風險的經驗豐富的再履約抵押貸款和非QM貸款,如下所述。
當我們證券化抵押貸款時,我們出售由這些貸款支持的最優先的證券,並保留最附屬的證券類別,這意味着我們是第一損失的證券持有人,我們擁有的證券代表了我們資產負債表上的“證券化抵押貸款”的一部分。任何以我們的RMBS為抵押的住宅按揭貸款的損失將首先由物業的所有者承擔(即,業主將首先失去投資於該物業的任何股本),然後由我們作為第一損失證券持有人承擔,然後由更優先證券的持有人承擔。如果因貸款違約而產生的損失超過任何儲備金、信用證和低於我們所擁有的證券類別(如果有),我們可能無法收回我們在該等證券上的投資。此外,如果標的財產被原始評估師高估,或者如果價值隨後下降,導致可用於支付相關證券到期利息和本金的抵押品減少,作為第一損失證券持有人,我們可能遭受本金的全部損失,隨後是較高級證券(或我們可能擁有的其他RMBS)的損失。與這些投資有關的損失可能會增加或高於預期,這些投資面臨重大信用風險。有關我們面臨的信用風險的描述,請參閲下面的風險因素,標題為“我們獲得的抵押貸款的性質,以及我們獲得的MBS的基礎,使我們面臨可能對這些資產和投資的價值產生負面影響的信用風險。”
此外,我們的許多非機構RMBS證券都是首次損失,並受風險保留規則的約束(請參閲下面的風險因素,標題為“我們通過證券化獲得的RMBS的很大一部分受美國信用風險保留規則的約束,該規則極大地限制了我們根據需要出售或對衝此類投資的能力,這可能要求我們持有我們原本希望在金融、抵押貸款、住房或相關領域的市場嚴重混亂時期出售的投資。”)因此在一段時間內是非流動性的。證券的公允價值,特別是我們的第一損失信用風險保留證券、再履行抵押貸款(通常是嚴重拖欠並隨後被修改的貸款)以及我們進行的其他不經常交易的投資的公允價值可能無法輕易確定,因此可能難以獲得此類投資的第三方定價。此外,驗證非流動性投資的第三方定價可能比流動性更高的投資更具主觀性,而且可能不可靠。非流動性投資也可能經歷更大的價格波動,因為不存在活躍的市場。我們根據我們的判斷和估值模型,並根據我們的估值政策,對我們的投資進行季度估值。由於此類估值本質上是不確定的,我們的公允價值確定可能與從第三方獲得的價值或將使用的價值存在重大差異,如果這些投資存在活躍的交易市場的話。如果我們對投資的公允價值確定與這些資產存在現成市場時的價值存在重大差異,我們的運營結果、財務狀況和業務可能會受到重大不利影響。
我們投資的非流動性可能會使我們很難或不可能出售某些受風險保留規則約束的資產,而這些資產可能更難融資。此外,如果我們迅速清算投資組合的全部或部分(例如,為了滿足追加保證金要求),我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的投資價值。因此,我們根據經濟和其他條件的變化調整投資組合的能力可能相對有限,這可能會對我們的運營結果、財務狀況和我們的股本價值產生不利影響。
我們通過證券化獲得的RMBS中,有很大一部分受到美國信用風險保留規則的約束,該規則極大地限制了我們根據需要出售或對衝此類投資的能力,這可能要求我們持有在金融、抵押貸款、住房或相關行業市場嚴重混亂時可能希望出售的投資。
我們業務和增長戰略的一個重要部分是從事證券化交易,為收購住宅抵押貸款提供資金。根據風險保留規則,當我們發起住宅按揭貸款證券化時,我們必須保留證券化中發行的抵押貸款支持證券的公允價值的至少5%。我們可以保留“符合資格的垂直權益”(由證券化中發行的每類證券的至少5%組成)、“符合資格的橫向剩餘權益”(公平市值至少佔總信用風險的5%的最附屬證券類別)或兩者合計5%的組合,或所需的信用風險。我們通常擁有符合條件的橫向剩餘權益。吾等須持有所需信貸風險,直至(I)證券化成交日期五週年及(Ii)該等證券化按揭貸款的未償還本金餘額總額已減至證券化成交日期按揭貸款未償還本金餘額總額的25%,但不得遲於成交日期七週年(該日期,日落日期)。此外,於日落日期前,如對衝工具的付款與所需信用風險有重大關係,而對衝倉位將限制吾等對所需信用風險的財務敞口,吾等可能不會進行任何對衝交易。此外,我們不得質押我們在任何所需信用風險中的權益作為任何融資的抵押品,除非此類融資對我們具有完全追索權。我們已在完全追索權交易中承擔了所需的信用風險。我們要求的信用風險使我們在證券化上遭受第一次損失,而且流動性不強,這可能會使我們更難滿足流動性需求, 其中每一項都可能對我們的業務和融資狀況產生實質性的不利影響。因此,風險保留規則在很大程度上限制了我們出售和對衝我們通過證券化獲得的部分RMBS的能力,並使我們面臨與我們原本可能出售的保留RMBS相關的信用風險。
我們在非機構抵押貸款抵押的非機構MBS上有大量投資,這些抵押貸款不符合主要貸款承保標準,並面臨更大的損失風險。
我們在二級市場上收購的或在證券化中保留的大多數非機構MBS都是由包含抵押貸款的抵押品池支持的,這些抵押品池使用的承銷標準不如承銷“優質抵押貸款”時使用的標準嚴格。這些較低的標準允許向信用記錄受損、信用評分較低、債務收入比較高或收入未經核實的借款人發放按揭貸款,這些貸款的LTV比率通常超過80%。這類抵押貸款可能會經歷拖欠、喪失抵押品贖回權、破產和其他損失,其利率可能比優質抵押貸款高得多。因此,由這類貸款支持的非機構MBS的表現可能會相應低於由優質抵押貸款支持的MBS,特別是在經濟壓力時期,這可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生重大不利影響。
我們獲得的抵押貸款的性質以及我們獲得的MBS的基礎,使我們面臨可能對這些資產和投資的價值產生負面影響的信用風險。
我們主要通過持有由住宅、多户和商業房地產貸款支持的證券以及直接投資於住宅房地產貸款來承擔信用風險。我們的大部分投資資產都面臨各種信用風險,如下所述。
美國政府不提供擔保。我們收購住房貸款,包括再履行貸款、不良貸款(借款人嚴重拖欠)和非QMS,這些都面臨着更高的損失風險。與機構RMBS不同,住房抵押貸款通常不由美國政府或房利美和房地美等任何政府支持的企業提供擔保。此外,通過直接收購住宅貸款,我們不會獲得使優先RMBS受益的結構性信用增強。住宅貸款直接面臨違約造成的損失。因此,標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況,以及留置權的優先權和可執行性,都將對此類抵押貸款的價值產生重大影響。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售這類房地產後的清算收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,而止贖或清算過程中涉及的任何成本或延誤可能會增加損失。住宅貸款的價值還受到地震或環境危害等災害造成的財產損失的影響,這些損失不在標準財產保險單的承保範圍內,並受到破產法院減少借款人抵押債務的影響。此外,由於我們作為抵押持有人或物業所有者的地位,可能會評估針對我們的索賠,包括受讓人責任、環境危害和其他責任。我們也可以負責財產税。在某些情況下,這些索賠可能會導致損失超過相關抵押貸款或財產的購買價格。任何這些風險的發生都可能對我們的運營結果、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。
增強的非QM貸款風險。此外,我們收購的非QMS將不會受益於增強的法律保護,否則,對於源自更嚴格的信用標準的住宅抵押貸款,而不僅僅是確定借款人的償還能力。非QMS的所有權使我們面臨法律、監管和其他風險,包括根據聯邦消費者保護法律和法規產生的風險,這些法律和法規旨在監管住房抵押貸款承銷和發起人的貸款流程、標準和對借款人的披露。住宅按揭貸款發起人或服務商未能遵守償還能力法律法規,可能會令我們作為這些貸款的受讓人或購買人(或這些貸款支持證券的投資者),受到消費者金融保護局(CFPB)通過其行政執法機構評估的罰款,以及按揭人通過對貸款人提起私人訴訟或作為喪失抵押品贖回權而進行的抗辯,包括退還或抵銷所收取的財務費用和手續費,並可能導致撤銷受影響的住宅按揭貸款,從而對我們的業務和財務業績產生不利影響。
更大的一般信貸風險。此外,住宅房地產貸款的信貸損失可能有許多原因(其中許多是我們無法控制的),包括:欺詐;不良的承保;不良的服務做法;疲軟的經濟狀況;借款人必須支付的款項增加;房屋價值下降;地震、氣候變化的影響(包括洪水、乾旱、野火和惡劣天氣)和其他自然災害事件;未投保的財產損失;借款人過度槓桿化;補救環境條件的費用,如室內黴菌;分區或建築規範的變化和相關的合規成本;戰爭或恐怖主義行為;流行病;對借款人的法律保護的變化和法律或法規的其他變化;以及影響借款人的個人事件,如收入減少和失業。此外,信貸損失的金額和時間可能受到貸款修改、清算過程中的延誤、文件錯誤和服務商的其他行動的影響。美國經濟或房地產市場的疲軟可能會導致我們的信貸損失增加到超過我們目前預期的水平。
提前還款率的變化可能會對我們投資組合的價值產生負面影響,這可能會導致收益或虧損減少,並對可供分配給我們股東的現金產生負面影響。
借款人提前償還住宅按揭貸款的能力很少受到任何限制。當利率下降時,房主往往會更快地提前償還抵押貸款。因此,貸款的所有者必須以較低的現行利率將從提前還款中獲得的資金進行再投資。相反,當利率上升時,房主往往不會提前償還抵押貸款。因此,貸款的所有者無法將原本會以更高的現行利率從提前還款中獲得的資金進行再投資。
提前還款利率的波動可能會影響我們維持住宅抵押貸款和RMBS投資組合的目標槓桿率和回報的能力,並可能導致我們的收益或虧損減少,並對可供分配給我們股東的現金產生負面影響。此外,如果我們以溢價購買投資,比預期更快的預付款將導致所支付的溢價比預期更快的攤銷,這將對我們的收益產生不利影響。相反,如果這些投資是以折扣價購買的,比預期更快的提前還款會加速我們對收入的確認。
我們的非機構MBS和住宅貸款的很大一部分是由少數地理區域的物業擔保的,可能會受到經濟或房地產低迷、自然災害、恐怖事件、監管變化或這些市場特有的其他不利事件的不成比例的影響。
我們的非機構抵押貸款證券和為投資而持有的貸款中,有相當數量的抵押貸款集中在某些地理區域。例如,我們在加利福尼亞州、紐約和佛羅裏達州有大量敞口。有關我們投資的地理集中度的進一步信息,請參閲本2022年10-K表格內合併財務報表的附註3和附註4。這些州內的某些市場(特別是加利福尼亞州和佛羅裏達州)的住宅房價不時出現大幅下降。任何對這些州的經濟或房地產市場造成不利影響的事件都可能對我們的非機構MBS和為投資而持有的貸款產生不成比例的不利影響。一般而言,任何重大的經濟衰退或某一特定房地產市場的重大問題都可能導致在該市場獲得抵押的住宅物業的價值下降,從而增加我們的非機構MBS和住宅貸款投資所涉及的抵押貸款的拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險,以及這些資產清算時的損失風險。這可能會對我們的非機構MBS信貸損失經驗和受影響市場上的住宅貸款投資產生重大不利影響,如果此類貸款的違約率或損失嚴重性高於預期的話。
此外,自然災害或恐怖襲擊的發生可能會導致受影響地區的房地產價值突然下降,並可能導致抵押我們的非機構MBS的抵押貸款或為投資而持有的貸款的物業價值下降。由於某些自然災害,如颶風或某些水浸,通常不在借款人維持的標準危險保險保單範圍內,或根據任何此類保單應支付的收益不足以支付相關的維修費用,因此受影響的借款人可能需要自己支付任何維修費用。在這種情況下,借款人可能決定不修復他們的財產,或者可能停止支付抵押貸款。這將導致違約和信用損失嚴重性增加。
這些州的當地法律法規、財政政策、財產税和分區條例的變化也可能對房地產價值產生負面影響,這可能導致借款人決定停止償還抵押貸款。這種情況可能會導致違約和損失嚴重性增加,從而對我們的運營結果產生不利影響。
我們可能會在未經股東同意的情況下改變我們的投資策略、資產配置或融資計劃,這可能會導致更高風險的投資。
我們可能會在未經股東同意的情況下隨時改變我們的投資策略、資產配置或融資計劃,這可能會導致我們進行不同於本2022 Form 10-K中描述的投資,並且可能比這些投資風險更高的投資。
我們的投資策略或融資計劃的改變可能會增加我們對利率和違約風險以及房地產市場波動的敞口。此外,我們資產配置的變化可能會導致我們對不同於本2022年10-K表格中描述的資產類別進行投資。此外,我們可能會進入其他運營業務,這些業務可能與我們當前的業務密切相關,也可能不密切相關。這些新資產或業務運營可能與我們目前在業務中面臨的風險有新的、不同的或增加的風險,我們可能無法成功管理這些風險。此外,當我們投資新的資產或業務時,我們將面臨這樣的風險,即這些資產或這些資產或業務產生的收入將影響我們滿足保持我們作為房地產投資信託基金或我們的
根據1940年法案免於註冊。如果我們不能成功管理與新資產類型或業務相關的風險,可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們資產、負債和衍生品的公允價值的變化可能會對我們產生各種負面影響,包括收益減少、收益波動性增加和賬面價值波動。
我們資產和負債(包括衍生品)的公允價值可能會波動,我們的收入和收入可能會受到公允價值變化的影響。公允價值可能會迅速而顯著地變化,變化可能會因利率、感知風險、供應、需求以及實際和預計的現金流、預付款和信貸表現的變化而產生。公允價值的減少不一定是未來現金流惡化的結果。非流動性資產的公允價值可能很難估計,這可能會導致收益和賬面價值的波動和不確定性。
就公認會計原則而言,我們可以按市值計價,但不是全部,我們的綜合財務狀況報表上的資產和負債可以按市值計價。此外,對某些綜合資產和我們的衍生品的估值調整反映在我們的綜合經營報表中。以某些負債和套期保值為資金來源的資產,可能會得到與負債或套期保值不同的按市值計價的待遇。如果我們以低於成本基礎的市價出售一項沒有通過我們的綜合經營報表按市價計價的資產,我們報告的收益將會減少。
我們的貸款銷售利潤率通常反映從我們確定要購買的貸款到我們隨後出售或證券化貸款這段時間的收益(或虧損)。這些利潤率可能包含貸款的正或負市場估值調整、與相關風險管理活動相關的對衝收益或虧損以及任何其他相關交易費用的元素;然而,根據公認會計原則,不同元素可能在一個或多個季度的財務報告過程中不均衡地實現,導致我們的財務業績可能更加不穩定,更不能反映我們業務活動的基礎經濟。
我們對我們擁有或合併的資產的公允價值的計算是基於固有的主觀假設,並涉及高度的管理判斷,在抵押貸款、住房或相關行業的嚴重市場混亂時期,此類假設可能更難計算。
我們在綜合財務狀況報表中報告證券、貸款、衍生工具和某些其他資產的公允價值。在計算這些資產的公允價值時,我們可能會做出幾個基於市場的假設,包括關於未來利率、提前還款額、貼現率、信用損失率和信用損失時間的假設。這些假設本質上是主觀的,涉及高度的管理判斷,特別是對於流動性差的證券和其他市場價格不容易確定的資產。在抵押貸款、住房或相關行業市場嚴重混亂的時期,這些假設可能更難計算。有關我們按公允價值記錄的資產的更多信息,請參閲本2022年10-K表格中的合併財務報表附註5。使用不同的假設可能會對我們的公允價值計算和我們的財務結果以及我們的實際經驗產生重大影響,可能會導致我們大幅修訂我們的假設。關於我們持有非流動性證券的風險和估值的進一步討論在上述風險因素和本2022年10-K表格中闡述。
新冠肺炎大流行已經對我們的,未來的任何大流行也可能產生不利影響
業務、財務狀況、流動資金和經營業績。
新冠肺炎疫情對我們產生了負面影響。雖然情況自最初爆發以來有所改善
新冠肺炎2020年,新冠肺炎大流行繼續對經濟、供應鏈和
勞動力,同時也為美國和全球經濟帶來了持續的總體不確定性。這些
這種情況可能會持續下去,未來的任何大流行都可能對經濟和市場產生類似的不利影響
以及我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果。經濟上的任何顯著下降
房地產市場的活躍或由此導致的下滑可能會對我們在抵押貸款方面的投資產生不利影響。
貸款、非代理RMBS、代理RMBS、代理CMBS和其他房地產資產。
與我們的運營相關的風險
通過我們的某些全資子公司,我們過去從事,並預計將繼續從事與住宅抵押貸款有關的證券化交易。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。
我們業務和增長戰略的重要組成部分是從事與抵押資產相關的各種證券化交易,此類交易使我們面臨潛在的重大風險,包括但不限於:
•融資風險:從事證券化交易和其他類似交易通常需要我們在追索權的基礎上產生短期債務,為積累的住宅抵押貸款提供資金。如果投資者對證券化交易的需求充分減弱,我們可能無法以優惠條件完成為此目的積累的貸款的證券化,或者根本無法完成證券化,這可能會損害我們的業務或財務業績。我們在資產負債表上持有貸款作為投資的能力有限,我們的業務結構也不是購買並持有我們通常為了出售而獲得的全部貸款。如果購買貸款的需求減弱,我們可能被迫以不利的條件承擔額外的債務,或者可能無法借入資金為這些資產融資,這反過來可能會影響我們在短期或長期繼續獲得貸款的能力。
•盡職調查風險: 我們對正在證券化的貸款或其他資產進行盡職調查,並就這些貸款和資產作出陳述和擔保。在進行盡職調查時,我們依賴於我們可用的資源和數據,以及第三方對抵押品的審查,每種審查都可能是有限的。我們也可能只對我們正在收購的貸款或資產池中的一個樣本進行盡職調查,並假設該樣本代表整個池。我們的盡職調查工作可能不會披露可能導致損失的事項。如果我們的盡職調查過程不夠穩健,或者我們的盡職調查範圍有限,我們可能會蒙受損失。發生損失的原因可能是,向我們出售貸款或其他資產的交易對手拒絕或無法(例如,由於其財務狀況)回購該貸款或資產,或者如果我們在購買後確定向我們作出的一個或多個陳述或擔保不準確,或者因為我們沒有得到涵蓋發現的缺陷或違規的陳述或擔保,則可能會發生損失。此外,與這類貸款有關的損失一般將由我們作為證券化中“首次損失”證券的持有者承擔。
•披露和賠償風險:在從事證券化交易時,我們也準備營銷和披露文件,包括條款説明書和招股説明書,其中包括關於證券化交易、證券化交易協議和被證券化資產的披露。如果我們的營銷和披露文件被指控或被發現包含不準確或遺漏,根據聯邦和州證券法(或其他法律),我們可能要為投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任,包括在我們依賴第三方準備準確披露的情況下,或者我們可能會產生其他費用和費用來爭議這些指控或解決索賠。此外,當我們從事證券化交易時,我們通常會保留各種第三方服務提供商,包括承銷商、受託人、行政和付費代理、服務商和託管人等。我們經常在合同上同意賠償這些服務提供商因向我們或證券化信託提供這些服務而可能遭受的各種索賠和損失。如果這些服務提供商中的任何一個對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任,我們可能會因為這些賠償而產生成本和費用。
•文檔缺陷:近年來,對於證券化信託和其他二次購買者取得住宅抵押貸款的合法所有權並確立其作為基礎抵押財產的優先留置權持有人的交易的法律程序和法律文件是否存在缺陷,也存在爭議。如果所有權和留置權優先權的設立出現問題,我們發起的證券化交易和我們投資的第三方發起的證券化可能會遭受損失,這可能會使我們蒙受損失,並可能損害我們從事未來證券化交易的能力。
我們有利可圖地執行或參與未來證券化交易的能力可能會受到我們無法控制的不利市場狀況的負面影響。
我們業務和增長戰略的一個重要部分是從事與住宅抵押貸款相關的各種證券化交易。有許多因素可以對證券化交易是否對我們有利可圖或導致虧損產生重大影響。這些因素之一是我們為我們證券化的按揭貸款支付的價格,就住宅按揭貸款而言,這是受獲取住宅按揭貸款市場的競爭程度,以及發起人或其他金融機構保留住宅按揭貸款作為投資或將其出售給我們等第三方的相對合意性的影響。在證券化之前,我們用來為抵押貸款融資的短期債務的成本和可用性會影響我們證券化交易的盈利能力。這一短期債務成本受到幾個因素的影響,包括我們的可獲得性、利率、期限以及第三方願意提供短期融資的抵押貸款的百分比。
在我們獲得我們打算證券化的抵押貸款後,如果這些貸款的價值在證券化之前下降,我們也可能遭受損失。例如,住宅按揭貸款價值下降的原因包括利率的變化、貸款信貸質量的變化、投資者投資證券化交易所需的預計收益率的變化,以及拖欠貸款的增加。對衝利率變化導致的貸款價值下降可能會影響證券化的盈利能力。
抵押貸款支持證券的投資者將為我們證券化交易中發行的證券支付的價格也對我們的交易的盈利能力有重大影響,這些價格受到眾多市場力量和因素的影響,包括不確定性、潛在的違約和缺乏流動性。此外,我們為證券化交易選擇的承銷商或配售代理、他們的聘用條款以及此類證券化產生的交易成本也會影響我們證券化的盈利能力。此外,我們在執行交易時可能招致的任何責任,或可能被要求預留的任何責任,都可能給我們造成損失。如果我們不能有利可圖地執行住宅抵押貸款或其他資產的未來證券化,包括上述原因或其他原因,這可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。
競爭可能會影響我們目標資產的能力和定價。
我們在一個競爭激烈的市場中運營,尋找投資機會。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們能否以有吸引力的價格收購我們的目標資產。在收購我們的目標資產時,我們與各種機構投資者競爭,包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、政府實體、商業和投資銀行、商業金融和保險公司以及其他金融機構。我們的許多競爭對手比我們大得多,擁有比我們大得多的財政、技術、技術、營銷和其他資源。其他投資目標與我們重疊的REITs可能會選擇籌集大量資本,這可能會造成對投資機會的額外競爭。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們可能無法獲得的資金來源的機會。我們的許多競爭對手不受與REIT合規或保持投資公司法豁免相關的運營限制。此外,我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資,並建立比我們更多的關係。此外,對目標資產投資的競爭可能會導致這類資產的價格上漲,這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們不能保證我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。此外,由於這種競爭,我們對目標資產的理想投資在未來可能會受到限制,我們可能無法不時地利用有吸引力的投資機會。, 因為我們不能保證我們將能夠識別並做出與我們的投資目標一致的投資。
我們的高管和其他關鍵人員對我們的成功至關重要,任何高管或關鍵員工的流失都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。
我們的成功和管理預期未來增長的能力在很大程度上取決於我們高技能員工的努力,特別是我們的關鍵人員,包括我們的高管。我們的高管在我們的行業擁有豐富的經驗和良好的聲譽,並在制定我們的戰略方向、運營我們的業務、確定、招聘和培訓我們的其他關鍵人員以及安排必要的融資方面發揮了重要作用。由於激烈的人才競爭,我們的任何高管或其他關鍵人員的離職,或者我們無法在公司各級吸引、激勵和留住高素質的員工,都可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生不利影響;減少我們的投資機會;或者削弱我們與貸款人、交易對手和對我們的業務和戰略至關重要的其他方的關係。
我們依賴第三方履行某些服務,特別是與服務有關的服務,遵守適用的法律和法規,並執行合同契約和條款,這些第三方中的任何一方的失敗可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。
為了開展獲得貸款、從事證券化交易以及投資第三方發行的證券和其他資產的業務,我們依賴第三方服務提供商提供某些服務,遵守適用的法律和法規,並履行合同約定和條款。因此,我們受制於與第三方未能履行義務相關的風險,包括因欺詐、疏忽、錯誤、誤判或破產等原因而未能履行義務的風險。這對這些服務商或其他負責為這類預付款提供資金的人的業務和業務可能產生重大的負面影響。服務商和其他相關方通常可用於支付每月抵押貸款預付款的流動性來源,特別是非存款機構的實體,可能不足以滿足拖欠率和/或忍耐率大幅上升可能導致的日益增長的需求。未來這種流動性壓力的程度目前尚不清楚,可能會不斷變化。
我們依賴第三方服務商為我們實益擁有的抵押貸款提供服務和管理,這些貸款是我們MBS的基礎。這些投資產生的最終回報可能取決於服務機構的質量。如果服務機構沒有警惕地監督借款人支付他們要求的每月還款,借款人可能不太可能支付這些還款,從而導致更高的違約率。如果服務機構清算不良貸款的時間比預期的要長,我們與這些貸款相關的損失可能會高於最初的預期。服務商未能為這些抵押貸款提供服務或不能勝任地管理和處置
相關的房地產可能會對這些投資的價值和我們的財務業績產生負面影響。此外,雖然我們已與第三方服務商簽訂合同,對我們實益擁有的貸款進行實際服務,但除了我們的證券化貸款(包括與借款人的所有直接聯繫)外,對於借款人以及州和聯邦監管機構,我們仍負有最終責任,確保根據相關票據和抵押以及適用法律和法規的條款提供貸款服務(有關進一步討論,請參閲“與監管事項、會計和我們的1940法案豁免相關的風險”)。考慮到目前的監管環境,這種風險可能會很大,即使我們可能會因未能按照要求的標準償還貸款而向我們的服務商提出合同索賠。
對於我們實益擁有的大部分貸款(證券化貸款除外),我們也實益擁有償還這些貸款的權利,我們保留了一家次級服務機構來償還這些貸款。在這些情況下,我們面臨某些風險,包括但不限於,我們可能無法以對我們有利的條款或根本不能達成分包服務協議,或者分包服務機構可能無法按照適用的法律法規或管理其分包服務角色的合同條款為貸款提供適當的服務,以及我們將為分包服務機構的不當行為或不作為承擔責任。此外,作為住宅按揭貸款服務機構,次級服務機構將可獲取借款人的非公開個人信息,我們可能會因與次級服務機構有關的數據泄露或次級服務機構對數據的不當使用或管理不善而承擔法律責任。我們還依賴向我們提供服務並與我們進行交易的第三方的技術基礎設施和系統。如果任何一個次級服務對手為我們擁有維修權的貸款提供相當大比例的服務,與我們使用該次級服務對手相關的風險就集中在這個單一的次級服務對手身上。就我們擁有維修權的貸款而言,有大量的預付款需要提供資金,這可能會對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。
我們還依賴公司受託人代表我們執行我們作為證券持有人的權利。根據我們持有的大多數RMBS的條款,我們無權直接對證券的發行人執行補救措施,而必須依賴受託人代表我們和其他證券持有人採取行動。如果受託人不被要求按照證券的條款行事,或者沒有采取行動,我們可能會遭受損失。
聯邦、州和地方法規的擴大以及對服務商的調查可能會增加他們的合規成本和不遵守的風險,並可能對他們履行服務義務的能力產生不利影響。
我們依賴第三方服務商為我們通過合併信託獲得的住宅抵押貸款提供服務,這些貸款是我們收購的MBS的基礎。抵押貸款服務業務受到聯邦、州和地方政府當局的廣泛監管,並受到對其大部分業務施加要求和限制並增加合規成本的各種法律和司法和行政決定的約束。近年來,新的或修改的法律法規的數量有所增加。一些司法管轄區和市政當局頒佈了限制還貸活動的法律,包括拖延、防止喪失抵押品贖回權、強制修改某些抵押貸款、或在某些情況下阻止向借款人收取利息或其他費用。
還提出或通過了聯邦法律和條例,這些法律和條例除其他外,可能阻礙服務機構迅速取消違約住房貸款的抵押品贖回權,並可能導致受讓人對住房貸款發放過程中的違規行為承擔責任。新冠肺炎疫情擴大了聯邦、州和地方監管下對借款人的救濟範圍,方法包括鼓勵貸款修改計劃,進一步限制服務商取消違約住宅貸款的抵押品贖回權的能力,修改與獲得財務通融的借款人相關的信用報告要求,並增加抵押貸款服務的監管複雜性和監管風險。某些抵押貸款機構和第三方服務商自願或作為與執法部門達成和解的一部分,建立了與其持有或服務的貸款相關的貸款修改計劃。這些聯邦、州和地方立法或監管行動導致修改我們的未償還抵押貸款,或我們直接通過合併信託或通過我們對住宅MBS的投資獲得的抵押貸款權益,可能會對此類投資的價值和回報產生不利影響。聯邦政府可能會鼓勵抵押貸款服務商進行此類貸款修改,以及旨在防止喪失抵押品贖回權的忍耐計劃和其他行動,即使此類貸款修改和其他行動不符合抵押貸款受益所有者的最佳利益。上述事項可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和支付股息的能力造成不利影響。
我們利用第三方分析模型和數據來評估我們的投資,任何與此相關的不正確、誤導性或不完整的信息都將使我們面臨潛在的風險。
鑑於我們投資和戰略的複雜性,我們嚴重依賴分析模型以及第三方提供的信息和數據,或第三方數據。第三方數據用於對投資或潛在投資進行估值,並對我們的投資進行對衝。當我們依賴被證明是不正確、誤導性或不完整的第三方數據時,我們的決定使我們面臨潛在的風險。例如,通過依賴第三方數據,特別是估值模型,我們可能會被誘使購買某些
以過高的價格進行投資,以過低的價格出售某些其他投資,或者完全錯失預期的有利機會。同樣,任何基於有問題的第三方數據的對衝都可能被證明是不成功的。此外,基於估值模型對我們投資的任何估值都可能被證明是不正確的。
這些風險包括:(I)抵押品現金流和/或負債結構可能在所有或僅在某些情況下被錯誤地建模,或者可能基於導致錯誤的簡化假設來建模;(Ii)關於抵押品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性;(Iii)抵押品或債券的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)。這些數據可能會被錯誤地報告,或者可能會受到解釋的影響(例如,不同的發行人可能會根據對什麼構成拖欠貸款的不同定義來報告拖欠統計數據);或者(4)抵押品或債券信息可能已經過時,在這種情況下,模型可能包含關於自上次更新日期信息以來發生了什麼的錯誤假設。
我們使用的一些第三方數據,例如抵押貸款提前還款模型或抵押貸款違約模型,本質上是預測性的。使用預測性模型存在內在風險。例如,這樣的模型可能會錯誤地預測未來的行為,導致現金流和/或按市值計價的潛在損失。此外,我們使用的預測模型可能與其他市場參與者使用的模型有很大不同,因此基於這些預測模型的某些投資的估值可能會大大高於或低於實際市場價格。此外,由於預測模型通常是基於第三方提供的歷史數據構建的,依賴這些模型的成功可能在很大程度上取決於所提供的歷史數據的準確性和可靠性,以及這些歷史模型準確反映未來時期的能力。
所有估值模型都依賴於正確的市場數據輸入。作為模型投入的某些假設可能是以歷史趨勢為基礎的,這些趨勢可能不代表未來的結果。如果使用錯誤的市場數據,即使是設計良好的估值模型也可能導致錯誤的估值。即使在模型中適當地捕捉了市場數據,由此產生的“模型價格”也往往與市場價格有很大不同,特別是對於具有複雜特徵的證券,如衍生品證券。任何資產類別的波動性,包括房地產和抵押貸款相關資產,都會增加第三方數據不準確的可能性,因為市場參與者試圖對定價頻繁、大幅波動的資產進行估值。
我們依賴於信息系統,它們的故障可能會嚴重擾亂我們的業務。
我們的業務高度依賴我們的信息和通信系統。我們的系統的任何故障或中斷,或我們的網絡或系統的網絡攻擊或安全漏洞,都可能導致我們的投資活動出現延誤或其他問題,並使我們受到處罰、罰款和其他監管行動,這可能對我們的經營業績、我們普通股和其他證券的市場價格以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。我們有一套控制措施,包括技術、硬件和軟件解決方案,以及關於網絡安全風險和緩解戰略的定期培訓課程。我們已經建立了一個事件響應團隊,以採取它認為合適的步驟來遏制、緩解和補救網絡安全事件,並應對相關的商業、法律和聲譽風險。然而,由於目前的混合工作環境,與新冠肺炎疫情之前相比,我們更多的人員在家裏工作的時間更長,而且隨着我們因疫情而實施的政策温和但也可能變得更加永久性,發生此類事件的風險增加。
此外,不能保證這些努力將完全緩解網絡安全風險,緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。
我們還面臨與我們有業務往來或為我們的業務活動提供便利的任何第三方的運營失敗、終止或能力限制的風險,這些第三方包括結算代理、抵押貸款服務商、受託人、業務對手方、技術服務提供商(包括硬件、軟件和基於雲的解決方案)或我們用來促進我們業務的其他金融中介機構。
與監管事項、會計和我們1940年的法案豁免有關的風險
我們的業務受到廣泛的監管。
我們的業務受到聯邦和州政府當局、自律組織和證券交易所的廣泛監管。我們被要求遵守許多聯邦和州法律。構成這一監管框架的法律、規則和法規經常變化,對現有法律、規則和法規的解釋和執行也是如此。我們受制於的一些法律、規則和法規主要是為了保護和保護消費者,而不是股東或債權人。我們可能會不時收到聯邦和州機構的請求,要求提供有關我們業務活動的政策、程序和實踐的記錄、文件和信息。為了遵守這些政府法規,我們會產生巨大的持續成本。
我們的投資組合包括或可能包括由Ginnie Mae、Fannie Mae或Freddie Mac發行或擔保的抵押貸款直通證書的投資。聯邦住房金融局(FHFA)和國會兩院討論並考慮了旨在重組美國住房金融體系以及房利美和房地美運營的各種措施。國會可能會繼續考慮對美國抵押貸款融資體系進行重大改革的立法,其中包括取消房地美和房利美,並由一個新的MBS保險機構取而代之。細節仍然懸而未決,包括這些機構的擔保範圍和成本以及他們的負擔得起的住房任務,其中一些即使在沒有大規模改革的情況下也可以得到解決。2019年3月27日,時任總裁·特朗普發佈了一份關於聯邦住房金融改革的備忘錄,指示財政部長儘快制定行政和立法改革計劃,以實現以下住房改革目標:1)在完成特定改革後結束對政府支持企業的託管;2)促進住房金融市場競爭;3)建立對政府支持企業的監管,以保障它們的安全和穩健,並將它們對美國金融穩定的風險降至最低;以及4)規定聯邦政府為GSE或二級住房金融市場提供的任何顯性或隱性支持都要得到適當的補償。2019年9月5日,為迴應時任總裁·特朗普的備忘錄,美國財政部發布了一份計劃,該計劃由聯邦住房金融局、住房和城市發展部等政府機構共同制定, 其中包括立法和行政改革,以實現這些改革目標中的每一個。2021年6月23日,美國最高法院裁定,聯邦住房金融局的結構違憲,將案件發回進行進一步的訴訟。最高法院做出裁決後,總裁·拜登解散了聯邦住房金融局的董事,並任命了一名代理繼任者,這進一步引發了上述立法或監管改革是否會頒佈或實施的問題。這些計劃中的任何一項獲得通過的前景都不確定,聯邦住房金融局領導層的變動突顯了房利美和房地美髮生變化的可能性。
雖然短期內實施重大按揭融資制度改革的可能性仍不確定,但採取任何此類改革可能會對我們可以購買的資產類型、這些資產的成本和我們的業務運營產生不利影響。抵押貸款發起人通過Fannie Mae和Freddie Mac出售其抵押貸款的能力降低,可能會對整個抵押貸款市場產生不利影響,並對抵押貸款再融資的能力產生不利影響。此外,房利美和房地美髮行的證券價值的任何下降都可能影響MBS的整體價值。FHFA領導層的更迭增加了進一步的不確定性,即拜登政府是否會解決GSE的託管問題,如果是的話,會在什麼時間表上解決,以及任何全面的住房改革。
雖然我們不發起或直接提供住房抵押貸款,但我們購買住房抵押貸款必須遵守各種聯邦和州法律、法規和法規。這些規則一般側重於消費者保護,除其他外,包括根據《多德-弗蘭克法案》和1999年《格拉姆-利奇-布萊利金融現代化法案》頒佈的規則。消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau,簡稱CFPB)對一系列消費金融產品和服務擁有廣泛的權力,包括抵押貸款和服務。《多德-弗蘭克法案》的一部分--《抵押貸款改革和反掠奪性貸款法案》,或稱《抵押貸款改革法案》--包含了抵押貸款行業的承保和服務標準,以及與抵押貸款發放和服務有關的各種其他要求。此外,《多德-弗蘭克法案》授予CFPB執法權和廣泛的酌情監管權,以禁止或條件CFPB認為濫用、不公平、欺騙性或掠奪性的與住宅按揭貸款有關的條款、行為或做法,以及採取CFPB認為必要或適當的其他行動,以確保消費者仍可獲得負責任的負擔得起的按揭信貸。多德-弗蘭克法案還影響了抵押貸款(和其他資產)的證券化,要求證券化公司保留風險,並要求監管評級機構。
根據《多德-弗蘭克法案》,已經發布了許多法規,包括關於抵押貸款服務、承保和貸款發起人補償的法規,以及今後可能發佈的其他法規。隨着法規和法規的頒佈、頒佈、修訂和解釋,這些要求可以而且確實會改變,聯邦和州立法者和監管機構最近的趨勢是增加關於抵押貸款行業的法律、法規和調查程序。因此,我們目前無法完全預測多德-弗蘭克法案以及未來可能採用的其他法律或法規將如何影響我們的業務、經營業績和財務狀況,或回購融資和其他形式借款的環境、機構MBS、非機構MBS和/或住宅抵押貸款的投資環境、證券化行業、掉期和其他衍生品。我們認為,多德-弗蘭克法案及其頒佈的法規可能會繼續增加包括我們在內的抵押貸款和證券化行業參與者的經濟和合規成本。
為應對新冠肺炎疫情而制定的各種監管措施會影響抵押貸款服務,並可能對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。例如,2020年3月27日,CARE法案簽署成為法律。這部涉及面很廣的法律的條款包括對因新冠肺炎而遭遇經濟困難的房主的保護,包括容忍條款和程序。擁有聯邦支持的抵押貸款的借款人,無論拖欠情況如何,都可以申請為期六個月的貸款寬限,並可以選擇延長寬限
如有必要,再延長六個月的期限。《CARE法案》還修改了向消費者報告機構報告受財務通融影響的賬户的方式。儘管根據CARE法案,請求容忍聯邦支持貸款的最初截止日期將於2020年12月31日到期,但聯邦住房金融局和CFPB宣佈延長幾項措施,以協調整個聯邦政府的新冠肺炎抵押貸款減免政策,包括將某些借款人的新冠肺炎容忍或延期付款選擇權再延長三個月。聯邦支持的抵押貸款是以1-4個家庭住宅不動產(包括公寓和合作社的個人單位)的第一留置權或次級留置權擔保的貸款,這些貸款根據某些政府住房計劃(如聯邦住房管理局或美國農業部)投保或擔保,或由房利美或房地美購買或證券化。CARE法案還包括一項適用於聯邦支持的抵押貸款的60天臨時止贖禁令,該禁令將持續到2020年7月24日。然而,住房和城市發展部、退伍軍人事務部、農業部和聯邦住房金融局多次將止贖暫停延長至2021年7月31日,忍耐登記窗口延長至2021年9月30日,其中包括房利美和房地美擔保的抵押貸款。儘管聯邦止贖暫停令已於2021年7月31日到期,但各州和地方司法管轄區也實施了止贖暫停令,其中一些在聯邦止贖令到期後仍然有效。2021年7月30日,聯邦住房金融局宣佈,房利美和房地美將暫停獨户房地產(REO)驅逐的期限延長至2021年9月30日。
2020年9月1日,美國疾病控制和預防中心發佈了一項命令,從2020年9月4日起至2020年12月31日止,暫時停止驅逐居民,以防止新冠肺炎的進一步傳播。第二輪刺激計劃將這一命令延長至2021年1月31日。2021年1月20日,總裁·拜登簽署了一項行政命令,其中包括將疾控中心頒佈的臨時暫停驅逐期限進一步延長至2021年3月31日。疾控中心的命令進一步延長至2021年7月31日,2021年8月3日,進一步延長至2021年10月3日,適用於截至2021年10月3日,美國那些經歷了大量和高度傳播的新冠肺炎的縣(包括美國大部分縣)。然而,2021年8月26日,美國最高法院宣佈該命令違憲,因此該命令不再有效。最高法院的裁決不影響也不排除州和地方司法管轄區發佈命令,停止或限制驅逐和喪失抵押品贖回權,以努力減輕新冠肺炎在其司法管轄區造成的經濟負擔。這些對止贖和驅逐的限制可能會對抵押貸款的現金流產生不利影響。
拜登政府可能會通過額外的刺激法案、止贖救濟措施,並可能恢復止贖和暫停驅逐,這可能會繼續對抵押貸款的現金流產生不利影響。
CFPB董事公開表示,CFPB正在仔細監測抵押貸款市場的狀況,並採取措施將可避免的止贖行為降至最低,並解決任何合規問題,包括進行優先評估或有針對性的監管審查,旨在從抵押貸款服務獲得實時信息,因為新冠肺炎疫情增加了消費者受到損害的風險。2021年6月28日,CFPB敲定了聯邦抵押貸款服務法規的修正案,旨在支持房地產市場向大流行後運營的過渡。這些規定建立了臨時性的特殊保障措施,以幫助確保借款人在喪失抵押品贖回權之前有時間探索自己的選擇,包括修改貸款和出售房屋。這些規定涵蓋主要住宅的貸款,一般不包括小型服務商,並於2021年8月31日生效。2021年11月10日,美聯儲、CFPB、聯邦存款保險公司、國家信用合作社管理局、貨幣監理署和州金融監管機構(統稱為機構)理事會宣佈,他們將停止2020年4月宣佈的更靈活的監管方式,結論是服務商已有足夠的時間調整其運營,其中包括採取措施與受新冠肺炎疫情影響的消費者合作,並發展更強大的業務連續性和遠程工作能力。CFPB 2021年12月的監管摘要顯示,CFPB將優先遵守法規Z和法規X,以及CFPA禁止的不公平和欺騙性行為或做法。CFPB 2022年11月的監管要點顯示,CFPB的審查重點仍然是信用報告、向消費者收取抵押貸款服務費, 妥善處理新冠肺炎保護。這種加強的審查可能會繼續增加包括我們在內的抵押貸款和證券化行業參與者的經濟和合規成本。
2022年10月19日,第五巡迴上訴法院三名法官組成的陪審團在美國社區金融服務協會等。五、消費者金融保護局等.得出結論,CFPB的資金結構違反了美國憲法的撥款條款。因此,法院撤銷了作為質疑對象的發薪日貸款規則。儘管第五巡迴法院的決定僅適用於該案中有爭議的規定,但它可能會質疑該局的權威和CFPB自籌資金結構期間頒佈的其他規則。CFPB已經提交了一份移審令的請願書,要求儘快審查第五巡迴法院的決定,30多個州的總檢察長已經提交了之友案情摘要,要求最高法院審理此案。目前尚不清楚最高法院的裁決可能會對抵押貸款市場產生什麼影響,但它可能會帶來不確定性。
特別是在第五巡回法庭的那些市場。任何這種不確定性都可能對抵押貸款的現金流產生不利影響。
儘管我們相信我們的業務和投資的結構符合現有的法律和監管要求和解釋,但監管和法律要求的變化,包括立法者和監管機構對其解釋和執行的變化,可能會對我們的業務和我們的財務狀況、流動性和運營結果產生實質性的不利影響。
我們需要獲得在二級市場購買抵押貸款的各種國家許可證,不能保證我們能夠獲得或保持這些許可證。
雖然我們不需要獲得購買抵押貸款支持證券的許可證,但在二級市場購買住房抵押貸款在某些情況下可能需要我們保持各種國家許可證。在某些情況下,獲得住宅抵押貸款的償還權還可能需要我們保持各種州執照,儘管我們目前並不希望自己直接從事貸款服務。因此,如果我們首先被要求獲得國家許可證,我們在開展某些業務時可能會被延誤。我們不能向您保證我們能夠獲得所需的所有許可證,也不能保證我們在獲得這些許可證時不會遇到重大延誤。此外,一旦發放牌照,我們必須遵守各種信息報告和其他監管要求,以維護這些牌照,並且不能保證我們將能夠滿足這些要求或適用於我們持續獲取住宅抵押貸款業務的其他監管要求。我們未能獲得或維持所需的許可證,或未能遵守適用於我們獲取住宅抵押貸款業務的監管要求,可能會限制我們的業務和投資選擇,並可能損害我們的業務,並使我們面臨處罰或其他索賠。
我們的GAAP財務結果可能不是應税收入和股息分配的準確指標。
一般來説,我們在資產壽命期間報告的累計淨收入對於GAAP和税務目的將是相同的,儘管在資產壽命期間確認收入的時間可能會有很大的不同。GAAP淨收入和REIT應税收入的會計處理存在差異,這可能導致在這兩種衡量標準下確認收入和虧損的金額和時間方面存在重大差異。由於這些差異,我們報告的GAAP財務結果可能與我們對應税收入的確定有很大不同,這會影響我們的股息分配要求,因此,我們的GAAP結果可能不是未來應税收入和股息分配的準確指標。
會計規則的變化隨時可能發生,並可能以我們無法預測或預防的嚴重負面方式影響我們。
財務會計準則委員會(FASB)和其他制定適用於我們的會計規則的監管機構最近提出或頒佈了一系列會計規則的變化。此外,未來,這些監管機構可能會提出我們目前沒有預料到的額外變化。適用於我們的會計規則的變化可能會以我們無法預測或防範的方式對我們的業務或我們報告的財務業績產生重大影響。我們無法預測現行會計規則是否會發生任何變化,或任何編碼化的變化將對我們的業務、運營結果、流動性或財務狀況產生什麼影響,直接或通過它們對我們的業務合作伙伴或交易對手的影響。
失去1940年的法案豁免將對我們產生不利影響,並對我們的股本股票的市場價格和我們分配股息的能力產生負面影響。
我們開展業務的目的是,我們或我們的任何子公司都不需要根據1940年法案註冊為投資公司。1940年法案第3(A)(1)(A)條將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人或表明自己主要從事證券投資、再投資或交易業務的發行人。1940年法案第3(A)(1)(C)條將投資公司定義為從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務,並以非綜合方式擁有或擬收購價值超過發行人總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券的任何發行人,我們稱之為40%測試。除其他事項外,被排除在“投資證券”一詞之外的是美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券,這些子公司本身不是投資公司,也不依賴於1940年法案第3(C)(1)或第3(C)(7)節所述的投資公司定義的排除。
由於我們是一家主要通過全資子公司和控股子公司開展業務的控股公司,這些子公司發行的證券不屬於1940年法案第3(C)(1)條或第3(C)(7)條所規定的投資公司的定義,以及我們可能擁有的任何其他投資證券
在未合併的基礎上,合計價值超過我們調整後總資產價值的40%。這一要求限制了我們可以通過子公司從事的業務類型。此外,我們和我們的子公司可能獲得的資產受到1940年法案、根據1940年法案頒佈的規章制度和美國證券交易委員會員工解釋性指導的條款的限制,這可能會對我們的業績產生不利影響。
如果我們的子公司發行的證券價值不受1940年法案第3(C)(1)或3(C)(7)節所定義的投資公司的限制,連同我們擁有的任何其他投資證券,在未合併的基礎上超過我們調整後總資產的40%,或者如果一個或多個這樣的子公司未能維持1940法案的例外或豁免,我們可以要求(A)大幅改變我們的經營方式,以避免被要求註冊為投資公司或(B)根據1940年法案註冊為投資公司,這兩種情況中的任何一種都可能對我們和我們證券的市場價格產生不利影響。如果我們被要求根據1940年法案註冊為一家投資公司,我們將在資本結構(包括我們使用槓桿的能力)、管理、運營、與關聯人的交易(根據1940年法案的定義)、投資組合構成,包括對多元化和行業集中度的限制,以及其他事項方面受到實質性的監管。
我們的某些子公司依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節規定的註冊豁免。美國證券交易委員會的工作人員解釋,第3(C)(5)(C)條要求我們將至少55%的資產投資於“按揭及其他房地產留置權和利息”,或符合資格的房地產資產,以及至少80%的資產投資於符合資格的房地產資產加上與房地產相關的資產。因此,我們獲得的資產受到1940年法案的規定和根據1940年法案頒佈的規則和條例的限制。如果美國證券交易委員會確定我們子公司的任何證券不是合格房地產資產或與房地產相關的資產,或者以其他方式認為該子公司不符合第3(C)(5)(C)條規定的豁免,我們可能被要求重組我們的活動或出售我們的某些資產。這些因素的淨影響將是降低我們的淨利息收入。如果我們沒有資格獲得投資公司的豁免註冊,我們使用槓桿的能力將大幅降低,我們將無法開展所述的業務。
我們的某些子公司可以依賴第3(C)(6)條規定的豁免,該條款將直接或通過多數股權子公司主要從事1940年法案第3(C)(5)(C)條所述業務(該公司上一財年不少於該公司總收入的25%)以及投資、再投資、擁有、持有或交易證券以外的一項或多項額外業務的公司排除在“投資公司”的定義之外。美國證券交易委員會工作人員幾乎沒有發佈關於第3(C)(6)節的解釋性指導意見,工作人員發佈的任何指導意見都可能要求我們相應調整我們的戰略。
我們的某些子公司可能依據第3(C)(7)條獲得1940年法案豁免,因此,我們在這些子公司中的權益將構成“投資擔保”,以決定我們是否通過40%的測試。
我們的某些子公司可能會依賴規則3a-7,該規則豁免了某些證券化工具。要將這些子公司排除在投資公司的定義之外,必須滿足許多要求。我們管理符合規則3a-7的特殊目的子公司持有的資產的能力將受到限制,當我們希望購買或出售該子公司擁有的資產時,我們可能無法這樣做,這可能會導致虧損。
一個實體是否為我們公司的控股子公司的決定是由我們做出的。1940年法案將一個人的多數股權子公司定義為這樣一家公司,該公司50%或以上的未償還有表決權證券由該人擁有,或由作為該人多數股權子公司的另一公司擁有。1940年法案進一步將有投票權的證券定義為目前使其所有者或持有人有權投票選舉公司董事的任何證券。出於40%測試的目的,我們將擁有至少大部分未償還有投票權證券的公司視為多數股權子公司。我們沒有要求美國證券交易委員會批准我們將任何公司視為多數股權子公司,美國證券交易委員會也沒有這樣做。如果美國證券交易委員會不同意我們將一家或多家公司作為控股子公司的做法,我們可能需要調整我們的戰略和資產,以繼續通過40%的測試。我們戰略上的任何這樣的調整都可能對我們產生實質性的不利影響。
不能保證管轄1940年《房地產投資信託基金法案》地位的法律和法規,包括美國證券交易委員會投資管理部關於這些豁免的指導意見,不會以對我們的運營產生不利影響的方式發生變化。如果我們或我們的子公司未能維持1940年法案的例外或豁免,除其他事項外,我們可能被要求(A)改變我們開展業務的方式,以避免被要求註冊為投資公司,(B)以我們不會選擇這樣做的方式或在我們不選擇這樣做的時候出售我們的資產,或(C)註冊為投資公司,其中任何一項都可能對我們的股本價值、我們商業模式的可持續性產生負面影響,以及我們進行分銷的能力,這可能會對我們的業務和我們的股本股票的市場價格產生不利影響。
我們擁有一家註冊投資顧問的間接所有權權益。
我們擁有一家全資擁有一家註冊投資顧問的控股公司20.0%的股份,我們是該顧問管理的一隻基金的投資者。雖然我們相信我們的投資結構使我們不會被視為該顧問的“控制人”;因此我們沒有重大的控制權,並且我們的任何員工都不是該顧問的高級管理人員,但我們不能向您保證,美國證券交易委員會或法院不會確定我們是“控制人”。控制人可能對其控制人所犯的侵權行為承擔責任。美國證券交易委員會可能對管制人員實施的制裁包括行業禁止和停職、經濟處罰、返還通過違規行為獲得的金融收益以及停止和停止令。民事訴訟當事人可以向控制人追償因控制人的不當行為而遭受的損害賠償。控制人不會自動對其控制者犯下的侵權行為負責。如果控制人出於善意行事,並且沒有誘導構成違反或訴因的一個或多個行為,這是對監管和私人民事責任的抗辯。這一抗辯可以通過表明控制人通過維持和執行合理和適當的監督和內部控制制度,對違法者的活動進行了應有的謹慎監督來確立。
美國聯邦所得税風險
您的投資存在各種美國聯邦所得税風險。
本彙總的某些税務風險僅限於以下所述的美國聯邦税務風險。可能存在本10-K表格中未涉及的其他風險或問題,這些風險或問題可能會影響美國聯邦政府對我們或我們的股東的税收待遇。這不打算也不能被任何股東用來逃避根據1986年修訂的《國內税法》及其頒佈的條例或該法規可能對股東施加的處罰。我們強烈敦促您根據您的具體情況向獨立税務顧問尋求有關美國聯邦、州和地方所得税法對普通股或優先股投資的影響以及您的個人税務情況的建議。
遵守房地產投資信託基金的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會。
為了保持我們作為美國聯邦所得税REIT的資格,我們必須不斷滿足關於我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給我們的股東的金額以及我們的股票所有權的各種測試。為了滿足這些考驗,我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有現成的資金可供分配時,向股東進行分配。因此,遵守REIT的要求可能會阻礙我們的投資業績。
遵守REIT的要求可能會迫使我們清算其他有吸引力的投資。
為保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們一般必須確保在每個日曆季度結束時,我們的總資產的至少75%包括現金、現金項目、政府證券和符合條件的房地產資產,包括某些抵押貸款和抵押貸款支持證券。我們對證券的剩餘投資(政府證券和符合條件的房地產資產除外)一般不能包括超過任何一個發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總價值的10%。此外,一般而言,我們的資產價值(政府證券、符合資格的房地產資產和一個或多個TRS的股票除外)的價值不能超過5%由任何一個發行人的證券組成,一個或多個TRS的證券不能佔我們總資產價值的20%。如果我們在任何季度末未能遵守這些要求,我們必須在該日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況,或有資格獲得某些法定救濟條款,以避免失去我們的REIT地位和遭受不利的税收後果。因此,我們可能被要求從我們的投資組合中清算其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。
遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
守則中的房地產投資信託基金條款大大限制了我們對衝資產和相關借款的能力。根據這些條款,我們從旨在對衝利率、通脹和/或貨幣風險的交易中產生的任何收入,將被排除在房地產投資信託基金75%和95%毛收入測試的毛收入中,前提是該工具對衝(1)持有或收購房地產而產生的負債的利率風險,或(2)任何收入或收益項目的貨幣波動風險,而這些收入或收益將是房地產投資信託基金75%或95%毛收入測試下的合格收入,並且該工具已根據適用的財政部法規進行了適當識別。我們來自非合格套期保值的年度毛收入,加上任何不是來自合格房地產資產的其他收入,不能超過我們年度毛收入的25%。此外,我們來自非合格套期保值、手續費和某些其他非合格來源的總收入不能超過我們年度總收入的5%。因此,我們可能不得不限制使用有利的對衝技術或
通過TRS實施某些套期保值。這可能會增加我們對衝活動的成本,或者讓我們面臨與利率變化相關的更大風險,而不是我們原本想要承擔的風險。
如果不符合REIT的資格,我們將繳納美國聯邦所得税,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
出於美國聯邦所得税的目的,我們已選擇被視為REIT,並打算運營,以便我們有資格成為REIT。然而,管理REIT的美國聯邦所得税法極其複雜,對管理REIT資格的美國聯邦所得税法的解釋也是有限的。要符合REIT的資格,我們必須通過關於我們的資產和收入的性質、我們已發行股票的所有權以及我們持續分配的金額的各種測試。雖然我們打算維持我們作為REIT的資格,但鑑於管理REITs的規則的高度複雜性、事實決定的持續重要性(包括我們可能進行的某些投資的税務處理)以及我們情況未來變化的可能性,我們不能保證我們在任何特定年份都會如此符合資格。
我們還間接擁有一家實體,該實體已選擇作為美國聯邦所得税法規定的REIT或“附屬REIT”徵税。我們的附屬REIT須遵守適用於我們的相同REIT資格要求。如果我們的附屬REIT未能符合REIT的資格,則(I)該附屬REIT將須繳交美國聯邦、州及地方企業所得税,(Ii)就REIT資產測試而言,我們於該附屬REIT的權益將不再是符合資格的資產,以及(Iii)我們有可能未能通過某些REIT資產測試,在此情況下,我們也將未能符合REIT的資格,除非我們可以利用某些寬免條款。雖然吾等相信附屬REIT已符合守則規定的REIT資格,但吾等已與附屬REIT一起根據守則第856(L)條就我們擁有附屬REIT權益的每個課税年度提交“保護性”TRS選舉。我們不能向您保證,這種“保護性的”TRS選舉將有效地避免對我們的不利後果。此外,即使“保護性”選舉生效,附屬房地產投資信託基金仍須繳納定期企業所得税,我們不能向您保證,我們不會未能滿足一個或多個TRS的證券佔我們總資產價值不超過20%的要求。見“我們對TRS的所有權和與TRS的關係將是有限的,不遵守這些限制將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%的消費税。”下面。
如果我們在任何日曆年沒有資格成為REIT,並且我們沒有資格獲得某些法定救濟條款,我們將被要求按常規企業所得税税率為我們的應納税所得額繳納美國聯邦所得税。我們可能需要借錢或出售資產來繳納任何此類税款。我們繳納所得税會減少我們可分配給股東的收入。此外,如果我們未能保持作為REIT的資格,並且我們沒有資格獲得某些法定寬免條款,我們將不再被要求將基本上所有的REIT應納税收入分配給我們的股東。除非根據美國聯邦税法,我們沒有資格成為房地產投資信託基金,否則我們將被取消資格,在喪失資格的下一年的四個納税年度內作為房地產投資信託基金納税。
如果我們的董事會能夠在沒有股東批准的情況下撤銷我們的REIT選舉,可能會給我們的股東帶來不利的後果。
我們的章程規定,如果我們的董事會認為嘗試或繼續成為REIT的資格不再符合我們的最佳利益,我們的董事會可以在沒有股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。如果我們不再符合REIT的資格,我們將為我們的應税淨收入繳納美國聯邦所得税,通常我們將不再被要求將任何應税淨收入分配給我們的股東,這可能會對我們股東的總回報產生不利影響。
對免税投資者來説,分配或銷售收益的潛在特徵可能被視為無關的企業應税收入。
如果(1)我們的全部或部分資產受到與應税抵押貸款池有關的規則的約束,(2)我們是“養老金持有的房地產投資信託基金”,(3)免税股東因購買或持有我們的股本而產生債務,或(4)剩餘的REMIC權益,我們購買(如果有)產生“超額包含性收入”,則向第(3)款所述的股東分配一部分,根據《企業所得税法》,這些免税股東出售股本所獲得的收益可作為非相關企業應税收入繳納美國聯邦所得税。
將我們的證券化或融資安排歸類為應税抵押貸款池,可能會使我們或我們的某些股東面臨更高的税收。
我們打算安排我們的證券化和融資安排,以避免將“超額包含性收入”分配給我們的股東。然而,如果我們有兩個或兩個以上期限的借款,並且:(1)這些借款由抵押貸款擔保
(2)就借款所作的付款與在相關資產上收到的付款有關,則與該等借款有關的借款及按揭或按揭證券池可根據守則被分類為應課税按揭池。如果我們的投資的任何部分被視為應税抵押貸款池,那麼我們的REIT地位不會受到損害,但根據財政部將發佈的法規,我們確認的應税收入的一部分可能被描述為超額包含性收入,並在我們向每位股東的分配範圍內分配,通常是按比例分配。任何超額的包含性收入將:
•不得被股東的淨營業虧損抵消;
•如果股東是免税股東,應作為非相關業務收入納税;
•對於可分配給外國股東的金額,適用美國聯邦預扣税的最高税率(其他任何適用的所得税條約不會減少);以及
•(按最高公司税率)對我們而不是對我們的股東徵税,因為超額的包含性收入與不合格的組織(通常是免税組織,包括政府組織)持有的股票有關。
如果不進行所需的分配,我們將被徵税,這將減少可用於分配給我們股東的現金。
為了保持我們作為REIT的資格,我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少90%的REIT應納税所得額(不包括某些超過指定門檻的非現金收入項目),在不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本收益的情況下確定。在一定程度上,如果我們滿足90%的分配要求,但分配的應税收入低於100%,我們將對未分配的收入繳納聯邦公司所得税。此外,我們將對我們在任何日曆年的分配少於以下總和的金額(如果有)徵收4%的不可抵扣消費税:
•該年度房地產投資信託基金普通收入的85%;
•該年度房地產投資信託基金資本收益淨收入的95%;以及
•前幾年未分配的應納税所得額。
我們打算將我們的REIT應税收入分配給我們的股東,以滿足90%的分配要求,並避免公司所得税和4%的不可抵扣消費税。REIT應納税所得額僅包括税後TRS淨收入,前提是該TRS向REIT分配股息。因此,我們的REIT股息分配可能包括也可能不包括我們TRS的税後淨收入。
我們的應税收入可能大大超過GAAP確定的淨收入。例如,已實現的資本損失可能包括在我們的GAAP淨收入中,但在計算我們的應納税所得額時可能不能扣除。此外,我們可以投資於產生超過經濟收入的應納税所得額的資產,或提前從資產中獲得相應的現金流。此外,根據守則第163(J)節,我們或我們子公司扣除利息的能力可能受到限制。在一定程度上,如果我們在一個納税年度產生這種非現金應税收入或我們的扣除額受到限制,如果我們不在該年度將這些收入分配給股東,我們可能會產生企業所得税和該收入的4%不可抵扣的消費税。在這種情況下,我們可能被要求使用現金儲備,產生債務,或清算非現金資產,利率或時間我們認為不利於滿足分配要求,並避免公司所得税和4%的不可抵扣消費税在該年度。此外,我們分配現金的能力可能會受到可用的融資工具的限制。因此,我們的股息支付水平可能會大幅波動,在某些情況下,我們可能根本不會支付股息。
我們對我們的TRS的所有權和與其的關係將受到限制,如果不遵守這些限制,將危及我們的REIT地位,並可能導致適用100%的消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股權。TRS可能獲得的收入,如果直接由母公司REIT賺取,將不是合格的收入。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。總體而言,房地產投資信託基金資產價值的20%不得超過一個或多個TRS的股票或證券。TRS將按正常的公司税率為其賺取的任何應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税,如果達到某些收入門檻,還可能對其調整後的財務報表收入繳納15%的公司替代最低税。此外,TRS規則對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税,這些交易不是以公平的方式進行的。我們的TRS税後淨收入可以分配給我們,但不需要分配給我們。我們預計,我們擁有的TRS股票和證券的總價值將低於我們總資產(包括TRS股票和證券)價值的20%。此外,我們將監控我們在TRS中投資的價值,以確保遵守不超過我們資產價值的20%的規則。
TRS股票和證券(適用於每個日曆季度末)。此外,我們將仔細審查我們與TRS的所有交易,以確保它們是以公平條款進行的,以避免產生上述100%的消費税。然而,我們不能保證我們將能夠遵守上文討論的20%的限制或避免適用上文討論的100%消費税。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力,包括某些將抵押貸款證券化的方法,這些交易將被視為美國聯邦所得税目的的銷售。
房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般來説,被禁止的交易是指出售或以其他方式處置財產(止贖財產除外),但包括抵押貸款,主要是為了在正常業務過程中出售給客户而持有的。如果我們出售或證券化資產的方式被視為出售美國聯邦所得税,我們可能需要繳納這一税。因此,為了避免被禁止的交易税,我們可以選擇不在房地產投資信託基金層面上進行某些資產出售,並可能將被視為融資交易而不是出於税收目的的銷售的交易中的資產證券化,即使此類交易可能不是税前基礎上的最佳執行。我們可以通過TRS進行證券化交易,從而避免任何被禁止的交易税擔憂,但必須遵守上述某些限制。如果我們通過國內TRS從事此類活動,與此類活動相關的收入將繳納美國聯邦(以及適用的州和地方)公司所得税。然而,不能保證我們會避免對上述被禁止交易的淨收入徵收100%的税。
利息分攤規則可能會影響我們遵守REIT資產和毛收入測試的能力。
我們所取得的按揭貸款可能須遵守《庫務規例》第1.856-5(C)條下的利息分攤規則或《利息分攤規例》,後者一般規定,如按揭同時以不動產及其他財產作抵押,則房地產投資信託基金須就其年息收入進行75%總收益測試。如果抵押同時以不動產和動產作擔保,且動產的價值不超過抵押財產總價值的15%,則就此目的而言,該抵押被視為僅以不動產作擔保。
就適用於房地產投資信託基金的資產測試而言,《收入程序2014-51》提供了一個安全港,在此情況下,美國國税局一般不會質疑房地產投資信託基金將一筆貸款視為部分房地產資產,其金額等於貸款的公平市值或擔保貸款的房地產在某些相關測試日期的公平市值中的較低者。我們相信,我們獲得的所有抵押貸款都只以房地產為抵押。因此,我們認為利息分配規則不適用於我們的投資組合。
然而,如果美國國税局成功地斷言,我們的抵押貸款是由房地產以外的財產擔保的,利息分配法規適用於我們的REIT測試,並且2014-51年度收入程序中的頭寸應該適用於我們的投資組合,那麼我們可能無法滿足REIT 75%的毛收入測試,也可能無法滿足適用於REITs的資產測試。如果我們不符合這些測試,我們可能會失去REIT地位,或者被要求向美國國税局支付税收罰款。
即使我們仍然有資格成為房地產投資信託基金,我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。
即使我們仍然有資格作為房地產投資信託基金納税,我們的收入和資產可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税,包括任何未分配收入的税、因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入税、消費税、州或地方所得税、財產税和轉讓税,如抵押貸款記錄税,以及其他税。此外,為了滿足REIT資格要求,防止某些類型的非現金收入被確認,或者為了避免對REIT從交易商財產或庫存中獲得的某些收益徵收100%的税,我們可能會通過我們的TRS或其他子公司持有我們的部分資產,這些資產將按正常的公司税率繳納公司級所得税。在某些情況下,我們的TRS扣除淨利息支出的能力可能是有限的。這些税收中的任何一項都會減少可供分配給我們股東的現金。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響,這可能會降低我們股本的市場價格。
任何時候,管理REITs的美國聯邦所得税法律或法規或這些法律或法規的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋,或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案將於何時或是否被通過、頒佈或生效,任何此類法律、法規或解釋可能具有追溯性。我們和我們的股東可能會受到美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何此類變化或任何新的不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
馬裏蘭州法律、我們的章程和我們的章程的某些條款包含可能禁止股東認為有利的潛在收購要約的條款,因此我們的股本的市場價格可能會更低。
•我們的憲章對所有權的轉讓和所有權有限制和限制。。要符合REIT的資格,在任何日曆年的下半年,我們的已發行股票價值的50%不得超過50%由五個或更少的個人直接或建設性地擁有。為協助我們符合這項測試,除其他事項外,我們的章程一般禁止任何人士或實體以實益方式或建設性地擁有超過9.8%的價值或數量的股份(以限制性較強者為準),任何類別或系列的已發行股本。這一限制可能會阻礙收購要約或其他交易,或可能涉及我們股票溢價或其他符合我們股東最佳利益的董事會或控制權組成的變化,任何違反此類限制而發行或轉讓的股份將自動轉移到慈善受益人的信託,從而導致額外股份的沒收。
•我們的章程允許我們的董事會發行股票,條件可能會阻止第三方收購我們。我們的章程允許我們的董事會在不經股東批准的情況下修改章程,以增加授權股票的總數或任何類別或系列的股票數量,併發行普通股或優先股,擁有由董事會決定的優先股、轉換或其他權利、投票權、限制、對股息或其他分配的限制、資格以及贖回條款或條件。因此,我們的董事會可以授權發行股票,其條款和條件可能具有阻止收購或其他交易的效果,在這些交易中,持有我們部分或大部分股票的人的股票可能會獲得高於我們股票當時市場價格的溢價。
•馬裏蘭州控制股份收購法案。馬裏蘭州法律規定,在“控制股份收購”(定義為直接或間接取得“控制股份”的所有權或控制權)中收購的本公司“控制股份”(定義為有表決權的股份,與收購股東控制的所有其他股份合計,股東有權行使三個遞增投票權範圍中的一個)的持有人沒有投票權,但如獲本公司股東以至少三分之二的贊成票批准,則沒有投票權,但不包括所有有利害關係的股份。我們的章程規定,我們不受馬裏蘭州法律的“控制股份”條款的約束。然而,我們的董事會可以在任何時候選擇使“控制權股份”法規適用於我們,並且可以在沒有股東批准的情況下這樣做。
•企業合併。本公司須受馬裏蘭州法律的“業務合併”條款的限制,該條款禁止本公司與“有利害關係的股東”(一般定義為實益擁有本公司當時已發行的有表決權股本的10%或以上的任何人士,或本公司的聯屬公司或聯營公司)之間的某些業務合併(包括合併、合併、換股,或在法規規定的情況下,資產轉讓、發行或重新分類股權證券)。是我們當時已發行的有表決權股本的10%或以上的實益擁有人)或其關聯公司,在該股東成為有利害關係的股東的最近日期後的五年內。在五年禁令後,吾等與一名有利害關係的股東之間的任何業務合併一般須經吾等董事會推薦,並以至少(I)持有吾等有表決權股本的流通股持有人有權投下的80%票數及(Ii)本公司有投票權股本持有人有權投下三分之二的投票權的贊成票批准,但業務合併將由該股東的聯屬公司或聯營公司實施或持有的有利害關係股東持有的股份除外。如果我們的普通股股東獲得馬裏蘭州法律規定的最低價格,這些超級多數投票要求不適用。, 以現金或其他代價的形式購買其股份,其形式與利害關係人以前為其股份支付的形式相同。馬裏蘭州法律的這些規定也不適用於在感興趣的股東成為感興趣的股東之前經董事會批准或豁免的企業合併。根據法規,我們的董事會通過決議豁免了我們與任何其他人之間的業務合併,前提是該業務合併首先得到我們的董事會(包括我們的大多數董事,他們不是該人的關聯或聯繫)的批准。
•主動收購:馬裏蘭州法律的“主動收購”條款,允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下,無論目前我們的章程或章程中有什麼規定,都可以選擇遵守五項條款中的任何一項或全部,包括一個分類董事會,罷免董事需要三分之二的票數,董事人數只能由董事投票決定的要求,董事會空缺的要求
董事會只能由其餘董事填補,並在出現空缺的那一類董事的整個任期的剩餘時間內,以及召開股東特別會議的多數要求。透過本公司章程及附例中與本章程無關的條文,吾等已:(A)要求(除非本公司董事會主席、首席執行官、本公司總裁或本公司董事會要求)有權在股東大會上投不少於多數票的股東要求召開特別股東大會;(B)要求董事人數僅由本公司董事會決定;(C)設立分類董事會;以及(D)要求罷免董事須獲得三分之二的表決權。我們已在我們的章程中選擇遵守一項條款,即董事會的任何空缺只能由其餘董事(無論他們是否構成法定人數)投票填補,任期為發生空缺的董事任期的剩餘部分,直至正式選出繼任者並符合資格為止。這些條款可能會阻止第三方為我們提出收購建議,或者在其他情況下推遲、推遲或阻止我們控制權的變更,否則普通股持有者將有機會實現高於當時市場價格的溢價。
•分類委員會。我們的董事會分為三類。每一類董事的任期在他們當選後的第三年舉行的年度股東大會上選出,每年由股東選舉一類董事。我們董事的交錯條款可能會減少收購要約或試圖改變控制權的可能性,即使收購要約或控制權的改變可能符合我們股東的最佳利益。
我們的權利和我們的股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的,這可能會限制股東在發生行動時的追索權,而不是為了他們的最佳利益。
我們的章程限制了我們的董事和高級管理人員對我們和我們的股東的金錢損害的責任,但由以下原因引起的責任除外:
•在金錢、財產或服務方面實際收受不正當利益或利潤;或
•最終判決,基於董事或官員主動和故意的不誠實行為,這對馬裏蘭州法律禁止免除責任的訴訟原因具有實質性意義。
此外,我們的章程授權我們有義務賠償我們現任和前任董事和高級管理人員在馬裏蘭州法律允許的最大程度上以這些身份採取的行動。我們的章程要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大程度上對每一位現任或前任董事或官員進行賠償,以捍衞他或她因其為我們提供的服務而被提起或威脅成為當事人的任何訴訟。
與我們的股本相關的風險
我們的股本股票的市場價格和交易量可能會波動。
我們股本股票的市場價格,包括我們的普通股和優先股,可能會非常不穩定,可能會受到廣泛波動的影響。此外,我們股本的股票交易量可能會波動,導致價格發生重大變化。我們不能保證我們的股本股票的市場價格在未來不會大幅波動或下降。可能對我們的股價產生負面影響或導致我們的普通股和優先股的價格或交易量波動的一些因素包括本項目1A所列的因素。“風險因素”一節。
我們可能無法為我們的股本支付股息或其他分配。
根據馬裏蘭州法律,在下列情況下,不得進行股票分配:(1)公司在正常業務過程中到期時將無法償還公司的債務,或(2)除非在某些有限的情況下,從淨收益進行分配,否則公司的總資產將少於公司總負債的總和,除非憲章另有規定(我們的憲章對任何未償還的優先股系列另有規定),即公司在分配時解散時所需的金額,滿足股東解散時優先受分配權優於受分配權的股東的優先受償權。不能保證我們將有足夠的現金支付任何系列股本的股息。如果發生第1A項“風險因素”部分所述的任何風險,我們支付股息的能力可能會受到損害。此外,我們的股息支付取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT資格的保持以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證我們的業務將從運營中產生足夠的現金流,或者我們未來的借款金額將足以使我們能夠對我們的普通股或任何系列的優先股進行分配。
由於抵押貸款、住房或相關部門的中斷,我們普通股的未來現金股息的宣佈、金額和支付受到不確定性的影響。
未來普通股股息的宣佈、金額和支付將由我們的董事會全權決定,並可能取決於我們的收益、我們的財務狀況、我們REIT資格的保持以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。根據這些因素,我們的董事會可能會調整我們普通股的季度現金股息,而不是前幾個季度。在抵押貸款、住房或相關行業中斷期間,股息支付的不確定性可能會更大,比如目前的利率上升環境。
未來有資格出售的股本可能會對投資者產生不利後果,並對我們的股價產生不利影響。
我們無法預測未來出售股本或未來可供出售的股票對股本市場價格的影響。出售大量股本,或認為這種出售可能發生,可能會對普通股的現行市場價格產生不利影響。此外,除與某些融資安排有關的若干有限例外情況外,我們並無需要以優先認購權方式向現有股東發售任何該等股份。因此,現有股東可能不可能參與未來的此類股票發行,這可能會稀釋現有股東在我們的利益。
未來發行的債務證券將在清算時優先於我們的股本,以及未來發行的股權或股權掛鈎證券將稀釋我們的現有股東,並可能出於分紅和清算分配的目的而優先於我們的股本,可能會對我們的股本的市場價格產生不利影響。
未來,我們可能會嘗試通過發行債券或額外發行股票或與股票掛鈎的證券,包括商業票據、認股權證、優先或附屬票據以及系列或類別的優先股或普通股,來增加我們的資本資源。在清算時,我們的債務證券和優先股的持有者以及其他借款的貸款人將在我們的普通股持有者之前獲得我們可用資產的分配。額外發行股本證券,包括可轉換或交換為股本證券的證券,可能會稀釋我們現有股東的持有量或降低我們股本的市場價格,或兩者兼而有之。優先股,包括我們的A系列、B系列、C系列和D系列優先股,將優先於清算分配或優先於股息支付,這可能限制我們向包括我們普通股在內的股本持有人進行股息分配的能力。由於我們在未來的任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素,我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。因此,我們股本的持有者承擔了我們未來發行股票的風險,降低了我們股本的市場價格,稀釋了他們在我們的股票持有量。
你有可能得不到股息分配,或者這些股息分配可能會隨着時間的推移而減少。我們支付的紅利分配額或我們支付的紅利分配的税收特徵的變化可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響,或者可能導致我們的普通股持有者因紅利分配而被徵收的税率高於最初預期。
我們的股息分配受到多種因素的影響,包括我們根據房地產投資信託基金税法規定的最低股息分配要求,以及我們的房地產投資信託基金應納税所得額根據準則計算的應税收入。我們一般打算將至少90%的REIT應税收入分配給我們的普通股股東,儘管我們為GAAP目的報告的財務結果可能與我們的REIT應税收入有很大不同。
我們每季度支付每股普通股股息的能力以及我們每系列優先股按規定的股息率支付股息的能力可能會受到許多因素的不利影響,包括這裏描述的風險因素。這些同樣的因素可能會影響我們支付其他未來股息的能力。此外,如果我們確定未來的股息將代表投資者的資本回報,而不是收入分配,我們可能決定停止支付股息,直到股息再次代表收入分配。任何減少或取消我們支付的股息分配,不僅將減少您作為我們普通股持有者獲得的股息數量,還可能產生降低我們普通股市場價格的效果。
REITs支付的股息通常不符合某些股息的降低税率。
支付給美國投資者的合格股息收入是個人、信託和遺產,適用於長期資本利得的最高税率降低。然而,房地產投資信託基金支付的股息通常不符合減記的條件
合格股息率。在2026年1月1日之前的納税年度,非公司納税人可扣除某些過關業務收入的最高20%,包括“合格房地產投資信託基金股息”(一般指房地產投資信託基金股東收到的未被指定為資本利得股息或合格股息收入的股息),但受某些限制的限制。雖然適用於合格股息收入的降低的美國聯邦所得税税率不會對REITs或REITs應支付的股息的税收產生不利影響,但適用於常規公司合格股息的更優惠的税率以及降低的公司税率可能會導致某些非公司投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REIT公司的股票,這可能會對REITs的股票價值產生不利影響,包括我們的股票。
我們優先股的持有者擁有有限的投票權。
我們已發行的優先股的任何系列的持有人的投票權都是有限的。我們的普通股是目前唯一擁有完全投票權的證券類別。吾等任何系列優先股的持有人只可投票(I)在任何系列吾等優先股的六個季度股息(不論是否連續派發)拖欠的情況下,與擁有類似投票權的平價股持有人一起投票,選出兩名額外董事加入吾等董事會;(Ii)修訂吾等章程,包括指定任何系列已發行優先股的補充條款,以對該系列持有人的權利造成重大不利影響;或(Iii)授權或設立或增加優先於吾等已發行優先股的額外類別或系列股票的授權或發行額。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目2.財產
截至2022年12月31日,我們沒有任何財產。我們的公司總部位於紐約第五大道630Five Avenue,Ste2400,New York 10111,電話:6262300。我們的辦公室租約將於2027年1月到期。我們還有一個辦事處,位於佛羅裏達州邁阿密Ste1970,Brickell大道801號,郵編33131。邁阿密辦公室的租約將於2026年4月到期。我們相信,這些空間適合並足以滿足我們目前的需求。此外,我們位於紐約州瓦平格斯福爾斯和康涅狄格州諾沃克的場外備份設施和數據中心的租約將持續到2026年11月。
項目3.法律訴訟
沒有。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
我們的普通股於2007年11月16日開始在紐約證券交易所公開交易,交易代碼為“CIM”。截至2023年1月31日,我們發行和發行了231,826,520股普通股,由195名登記在冊的持有者持有。
分紅
我們每季度支付股息,每年將我們全部或幾乎所有的應税收入分配給我們的股東(取決於某些調整)。這使我們有資格享受根據守則給予房地產投資信託基金的税務優惠。我們沒有設定最低股息支付水平,我們支付股息的能力可能會因“風險因素”標題下描述的原因而受到不利影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定,並將取決於我們的應納税所得額、我們的財務狀況、我們REIT地位的維持以及我們董事會可能不時認為相關的其他因素。
我們的董事會宣佈,2022年和2021年的股息分別為每股1.12美元和1.29美元。
購買股票證券
2021年2月,我們的董事會將我們的股票回購計劃或回購計劃的授權增加到2.5億美元。這種授權沒有到期日,目前無意修改或以其他方式撤銷這種授權。我們普通股的股票可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買,通過私下協商的交易,或根據可能根據1934年證券交易法(經修訂)規則10b5-1或交易法通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們酌情決定,該計劃可能會因任何原因而隨時暫停、終止或修改。在其他因素中,我們打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外,我們不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃並不要求我們購買任何特定數量的股票,所有回購都將根據規則10b-18進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。
共享性能圖表
下面的圖表列出了某些信息,將我們普通股累計總回報的年度百分比變化與標準普爾綜合500股票指數或標準普爾500指數和彭博房地產投資信託基金抵押貸款指數或BBG房地產投資信託基金指數的累計總回報進行了比較。比較的時間為2017年12月31日至2022年12月31日,並假設股息的再投資。圖表假設在2017年12月31日,100美元投資於我們的普通股和其他兩個指數。
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| 12/31/2017 | 12/31/2018 | 12/31/2019 | 12/31/2020 | 12/31/2021 | 12/31/2022 |
嵌合體 | 100 | | 108 | | 137 | | 79 | | 127 | | 53 | |
標準普爾500指數 | 100 | | 96 | | 126 | | 149 | | 191 | | 157 | |
BBG REIT指數 | 100 | | 97 | | 120 | | 93 | | 110 | | 83 | |
股票業績圖表中的信息是從被認為可靠的來源獲得的,但其準確性和完整性都無法得到保證。上述歷史信息並不一定預示着未來的業績。因此,我們不會對未來的股票表現做出或認可任何預測。
根據一九三三年證券法(經修訂)或交易法,股份表現圖表不應被視為(I)“徵集材料”或“存檔”或(Ii)以任何一般聲明方式併入吾等向美國證券交易委員會提交的任何文件,除非吾等特別以引用方式將有關股份表現圖表併入吾等提交予美國證券交易委員會的任何文件。
第六項。[已保留]
第7項。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
以下對我們財務狀況和經營成果的討論應結合本2022年10-K表格第15項所列的合併財務報表和這些報表的附註閲讀。討論可能包含某些涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。前瞻性陳述是指那些非歷史性的陳述。由於許多因素的影響,例如在本2022年10-K報表中的“風險因素”中列出的那些因素,我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同。
2022年表格10-K的這一部分一般討論2022年和2021年的項目以及2022年和2021年之間的年度比較。關於本2022年10-K報表中未包括的2020年項目的討論以及2021年與2020年之間的年度比較,可在截至2021年12月31日的財務報表10-K年度報告的第二部分,第7項中的“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中找到。
執行摘要
我們是一家公開上市的房地產投資信託基金,主要從事直接投資或在多元化的按揭資產組合中擁有實益權益的業務,包括住宅按揭貸款、非機構RMBS、機構RMBS、機構CMBS、商業用途和投資者貸款,以及其他與房地產相關的資產。我們購買的MBS和其他與房地產相關的證券可能包括投資級、非投資級和非評級類別。我們利用槓桿來增加投資的潛在回報。我們的主要業務目標是通過產生可分配收入和與抵押貸款信貸基本面掛鈎的資產表現,提供有吸引力的風險調整後回報。我們有選擇地投資於住宅抵押貸款資產,重點放在信用分析、預計提前還款利率、利率敏感性和預期回報上。
2022年期間,我們的投資活動主要集中在獲得住宅抵押貸款上。此外,我們還收購併擁有非機構RMBS和機構抵押貸款支持證券(MBS)。截至2022年12月31日,根據我們賺取利息的資產的公允價值,我們的投資組合中約88%是住宅抵押貸款,9%是非機構RMBS,3%是機構MBS。截至2021年12月31日,根據我們賺取利息的資產的公允價值,我們的投資組合中約82%是住宅抵押貸款,12%是非機構RMBS,6%是機構MBS。
我們使用槓桿來尋求增加我們的潛在回報,併為收購我們的資產提供資金。我們預計將使用各種融資來源為我們的投資融資,包括證券化、倉庫設施和回購協議。我們可能尋求通過利率對衝來管理我們的債務和利率風險,例如利率掉期、上限、期權和期貨,以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。
我們的投資策略旨在把握當前利率和信貸環境中的機遇。隨着利率和信貸週期隨着時間的推移而變化,我們通過改變我們在不同資產類別的資產配置來調整我們的戰略,以應對不斷變化的市場狀況。我們相信,我們的戰略將為我們提供一個在不斷變化的市場週期中支付紅利的機會。我們預計將從長遠的角度看待資產和負債。
商業動態
2022年期間,通貨膨脹率上升到多年來的最高水平,達到9.1%。因此,從2022年3月開始,美聯儲將基準利率從接近於零的水平提高到2022年底的4.25%-4.50%左右,包括在年內連續四次上調75個基點。加息的速度和幅度都超出了美聯儲和市場參與者的預期。利率的快速上升導致股票和債券市場經歷了自1980年以來最糟糕的一年。
固定收益市場幾乎每個細分市場都經歷了下跌,特別是長期債券。抵押貸款利率從2021年的約3%飆升至2022年底的6%以上,2022年期間,符合條件的抵押貸款借款人的抵押貸款利率有時達到7%。自2020年以來,通貨膨脹加劇、抵押貸款利率上升以及房價快速上漲,導致住房負擔能力大幅下降,因為平均而言,住房成本已經上升。接近2022年底時,一些經濟數據開始顯示出通脹放緩的跡象。
2022年較高的利率顯著影響了我們的商業活動和經濟表現。2022年期間,投資活動放緩,因為我們獲得了17億美元的貸款,而2021年的貸款為32億美元。我們在2022年的購買包括7.74億美元的再履行貸款,4.63億美元的優質巨型貸款,2.42億美元的投資者貸款和1.87億美元的商業用途貸款。2023年,除了我們的證券化和商業目的貸款活動外,我們預計
增加我們的機構和非機構RMBS和CMBS投資組合。在2022年12月31日之後,我們承諾
購買約9億美元的住宅抵押貸款,預計這將增加未來的收入。
然而,我們仍然活躍在證券化市場,在充滿挑戰的市場條件下,將16億美元的再履行貸款出售給五種證券化產品。通過這些交易,我們發行了12億美元的新證券化債券,平均預付款利率為74%,鎖定了長期融資,同時允許公司在未來利率變得更有利的情況下選擇贖回這些債務。這些證券化有助於將我們的貸款倉儲風險降至最低,因為我們在RPL投資組合倉庫協議中的貸款餘額處於兩年多來的最低水平。
利率上升也降低了我們的淨息差,並給我們的融資活動帶來了進一步的壓力,因為我們的許多非按市值計價的貸款在年內需要續期。我們採取了幾個步驟來應對融資市場的挑戰。我們用兩種新的結構性融資工具取代了2.06億美元的按市值計價擔保融資工具,這些工具具有有限的按市值計價功能和更高的貸款額。我們將另一項4.89億美元到期的非按市值計價貸款再延長29個月,新期限為2025年2月。最後,我們在第四季度與一家新的交易對手簽訂了一項2.5億美元的兩年期非按市值計價安排。這項貸款的票面利率為7%,遞延融資成本為8%,應在協議達成後支付。這一安排使第四季度可供分配的收益減少了約0.04美元。我們預計,這一安排將對近期和中期可供分配的收益產生負面影響。我們相信,這一行動以及我們採取的其他行動大大增加了上一季度末的流動性狀況,今年年底的現金餘額為2.65億美元,並減少了我們按市值計價的風險敞口。
2022年12月31日之後,我們終止了CIM Trust 2020-R4、CIM Trust 2020-NR1、CIM Trust 2018-R5和CIM Trust 2018-R6,併發行了CIM Trust 2023-R1和CIM Trust 2023-NR1,將我們的追索權借款金額減少了約1.39億美元,並釋放了約9,000萬美元的股本。這一終止和發行將導致新融資期限內的利息支出更高。雖然我們預計將釋放的股本投資於收益更高的投資,但在我們完全投資資金之前,這些新投資的任何好處都不會在我們的財務業績中得到確認。截至2023年1月31日,我們擁有約3.65億美元的現金。
我們繼續尋求通過證券化來優化我們的負債,使我們能夠對部分住宅抵押貸款進行長期非按市值計價的融資。由於利率上升,我們的追索權擔保融資協議的利息支出全年都有所增加。鑑於利率上升的市場前景,以及年內可能增加的利息支出,我們通過薪酬固定利率掉期和薪酬固定利率掉期來對衝利率風險。年末我們擁有25億美元的對衝,包括(A)10億美元的薪酬固定掉期,(B)5億美元的薪酬固定三年期掉期和(C)9.85億美元的薪酬固定五年期掉期,以對衝我們的利率敞口。
2022年第四季度繼續顯示出市場對美聯儲加息路徑的擔憂。美聯儲在11月將聯邦基金目標利率上調75個基點至4.0%;這是美聯儲連續第四次上調75個基點,隨後在12月進一步上調50個基點。公佈的幾個消費者價格指數(CPI)數據顯示,通脹步伐有所放緩,為利率拋售提供了一些暫時的緩解,同時為美國國債收益率曲線的較長端提供了價格支撐。抵押貸款利率在本季度小幅走低,年終利率約為6.35%。然而,住房可負擔性的下降繼續顯示其對整體房地產市場放緩的影響。
在2022年第四季度,我們解決了一筆4.63億美元的優質巨型貸款收購。在購買優質大額抵押貸款的同時,為了為這些貸款融資,我們進入了一項3.83億美元的五年期固定利率優先融資工具,其中包括嵌入式薪酬固定利率掉期,這導致該工具在期限內實際上是非按市值計價的。2022年10月,我們贊助了CIM 2022-NR1,這是一種本金餘額為1.45億美元的經驗豐富的再履行住宅抵押貸款的未評級證券化。CIM 2022-NR1發行的證券,總餘額約為1.05億美元,以私募方式出售給機構投資者。這些高級證券約佔資本結構的72%。我們保留了總餘額約為4,000萬美元的證券和某些僅限利息的證券的從屬權益。我們還保留了從2025年9月開始的任何時間召回證券化抵押貸款的選擇權。我們這種證券化的平均債務成本是10%。
市場狀況和我們的戰略
如上所述,在2022年期間,由於市場波動性、信用風險和聯邦基金利率上升,所有固定收益部門的利差顯著擴大。在截至2022年12月31日的季度裏,高收益信貸利差從大約295個基點擴大到超過475個基點。證券化產品的利差也從歷史上的緊張水平大幅擴大,在某些情況下增加了一倍或三倍。在抵押貸款領域,不合格抵押貸款(Non-QM)和投資者貸款年底的利差幾乎是年初的三倍。資產支持證券(ABS)的發行量繼續強勁,但交易發行量預測低於最初的預期。隨着預付率從2021年的再融資浪潮中大幅下降,機構抵押貸款利差大幅擴大。展望未來
展望未來,暗示着持續的挑戰,但更確定的是,通脹已經見頂,未來可能會更加温和。
2022年第四季度,所有固定收益部門的利差繼續波動,本季度結束時漲跌互現。高收益信貸利差在本季度收緊了約125個基點。股市在本季度收復了部分失地。證券化產品利差也收緊,儘管收窄幅度温和,但也出現了一些亮點。在抵押貸款領域,截至2022年第四季度,非量化寬鬆和投資者貸款幾乎與季度初的水平相同。再貸款(RPL)和不良貸款(NPL)交易供不應求,低供應表明整體貸款出價比證券化更好。未來的前景暗示着持續的挑戰,但也有一些跡象表明,大衰退可能是可以避免的,美聯儲可能有一條最終放鬆利率的道路。
由於2022年更高的利率和更大的利差,我們經歷了機構和住宅信貸組合價格的下降。這是截至2022年12月31日每股普通股賬面價值下降4.35美元至7.49美元的主要原因,而截至2021年12月31日為11.84美元。然而,由於市場在第四季度開始顯示通脹有所緩和,而且如前所述,信貸利差在第四季度收緊,導致賬面價值從2022年9月30日的7.44美元小幅上升至2022年12月31日的7.49美元。
本年度的營運開支增加2%,主要是由於與我們的前首席執行官於2022年12月31日達成的離職協議有關的遣散費導致年內5.5%的薪酬增加所致。如上所述,我們已經購買了額外的對衝,以防範利率上升。
此外,我們的股價相對於賬面價值的大幅變動為我們提供了回購普通股的機會,我們認為從長遠來看,這些普通股將對我們的股東有利。因此,在截至2022年12月31日的一年中,我們以每股9.10美元的加權平均價回購了531萬股普通股。2022年,股票回購總額達到4900萬美元。
在聯邦基金利率上升的推動下,本季度的利息支出大幅增加,導致我們可供分配的收益下降。因此,我們的董事會宣佈,在截至2022年12月31日的一年中,每股普通股的股息為1.12美元,低於截至2021年12月31日的一年中的每股1.42美元。2022年第四季度宣佈的股息保持不變,每股普通股0.23美元。2023年2月2日,
我們的董事會宣佈,我們2023年第一季度的現金股息為每股普通股0.23美元。這個
股息將於2023年4月27日支付給2023年3月31日登記在冊的股東。除息日期為2023年3月30日。
雖然目前的市場狀況帶來了挑戰,但我們預計將保持為投資組合收購新資產的戰略,為我們的投資組合增加新的多元化資產類別。具體地説,我們預計將繼續收購和證券化抵押貸款,並根據市場狀況將我們現有的證券化稱為證券化。除了我們的證券化和商業目的貸款活動外,我們還希望增加我們的機構和非機構RMBS和CMBS投資組合。我們還根據市場情況,通過長期擔保融資安排而不是證券化,為我們的貸款組合的一部分提供資金,並可能繼續提供資金。
業務運營
淨收益(虧損)彙總
下表列出了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度,我們在公認會計準則基礎上的淨收益(虧損)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
淨收益(虧損) |
(千美元,不包括每股和每股數據) |
(未經審計) |
| | | | | | 截至該年度為止 |
| | | | | | | | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
淨利息收入: | | | | | | | | | | | | |
利息收入(1) | | | | | | | | | | $ | 773,121 | | $ | 937,546 | | $ | 1,030,250 | |
利息支出(2) | | | | | | | | | | 333,293 | | 326,628 | | 516,181 | |
淨利息收入 | | | | | | | | | | 439,828 | | 610,918 | | 514,069 | |
| | | | | | | | | | | | |
信貸損失準備金的增加(減少) | | | | | | | | | | 7,037 | | 33 | | 180 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
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其他投資收益(虧損): | | | | | | | | | | | | |
衍生工具未實現淨收益(虧損) | | | | | | | | | | (1,482) | | — | | 201,000 | |
利率互換終止的已實現收益(虧損) | | | | | | | | | | (561) | | — | | (463,966) | |
掉期定期利息成本,淨額 | | | | | | | | | | (1,752) | | — | | (41,086) | |
衍生品淨收益(虧損) | | | | | | | | | | (3,795) | | — | | (304,052) | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | | | | | | | | | | (736,899) | | 437,357 | | (110,664) | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | | | | | | | | | | (76,473) | | 45,313 | | 166,946 | |
| | | | | | | | | | | | |
清償債務所得(損) | | | | | | | | | | (2,897) | | (283,556) | | (54,418) | |
其他投資收益(虧損) | | | | | | | | | | (1,866) | | — | | — | |
其他收益(虧損)合計 | | | | | | | | | | (821,930) | | 199,114 | | (302,188) | |
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其他費用: | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | |
薪酬和福利 | | | | | | | | | | 49,378 | | 46,823 | | 44,811 | |
一般和行政費用 | | | | | | | | | | 22,651 | | 22,246 | | 22,914 | |
服務費和資產管理費 | | | | | | | | | | 36,005 | | 36,555 | | 39,896 | |
交易費用 | | | | | | | | | | 16,146 | | 29,856 | | 15,068 | |
其他費用合計 | | | | | | | | | | 124,180 | | 135,480 | | 122,689 | |
所得税前收入(虧損) | | | | | | | | | | (513,319) | | 674,519 | | 89,012 | |
所得税 | | | | | | | | | | (253) | | 4,405 | | 158 | |
淨收益(虧損) | | | | | | | | | | $ | (513,066) | | $ | 670,114 | | $ | 88,854 | |
| | | | | | | | | | | | |
優先股股息 | | | | | | | | | | 73,765 | | 73,764 | | 73,750 | |
| | | | | | | | | | | | |
可供普通股股東使用的淨收益(虧損) | | | | | | | | | | $ | (586,831) | | $ | 596,350 | | $ | 15,104 | |
| | | | | | | | | | | | |
普通股股東每股淨收益(虧損): | | | | | | | | | | | | |
基本信息 | | | | | | | | | | $ | (2.51) | | $ | 2.55 | | $ | 0.07 | |
稀釋 | | | | | | | | | | $ | (2.51) | | $ | 2.44 | | $ | 0.07 | |
| | | | | | | | | | | | |
已發行普通股加權平均數: | | | | | | | | | | | | |
基本信息 | | | | | | | | | | 233,938,745 | | 233,770,474 | | 212,995,533 | |
稀釋 | | | | | | | | | | 233,938,745 | | 245,496,926 | | 226,438,341 | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
宣佈的普通股每股股息 | | | | | | | | | | $ | 1.12 | | $ | 1.29 | | $ | 1.40 | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)包括利息收入截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度,合併VIE的E分別為551,253美元、586,580美元和683,456美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。
(2)包括截至2022年12月31日、2021年12月31日及2020年12月31日止年度合併VIE的利息開支分別為197,823美元、203,135美元及285,142美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。
見合併財務報表附註。
截至2022年和2021年12月31日止年度的經營業績。
我們的主要收入來源是從我們的資產賺取的利息收入,扣除我們融資負債的利息支出。在截至2022年12月31日的一年中,我們的普通股股東可獲得的淨虧損為5.87億美元,或每股平均基本普通股2.51美元,而截至2021年12月31日的一年,我們的淨收益為5.96億美元,或每股平均基本普通股2.55美元。截至2022年12月31日的年度可用淨虧損主要是由於利率持續上升和信貸利差擴大導致我們的投資組合資產價格按市值計算的虧損。在截至2022年12月31日的年度內,我們有7.37億美元的金融工具未實現淨虧損,1.24億美元的其他費用和7600萬美元的銷售投資淨已實現虧損,但被4.4億美元的淨利息收入部分抵消。在截至2021年12月31日的年度內,我們有6.11億美元的淨利息收入和4.37億美元的金融工具未實現收益,但被2.84億美元的債務清償虧損和1.35億美元的其他費用部分抵消。
與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度普通股股東可獲得的淨虧損增加,主要是由於公允價值為12億美元的金融工具的未實現虧損增加,淨利息收入減少1.71億美元,出售投資的已實現虧損增加1.22億美元,但與收購證券化債務有關的債務清償損失減少2.81億美元,以及其他總支出減少1100萬美元,部分抵消了這一增長。
利息收入
與截至2021年12月31日的9.38億美元相比,截至2022年12月31日的年度的利息收入減少了1.65億美元,降幅為18%,至7.73億美元。與截至2021年12月31日的年度相比,我們在截至2022年12月31日的年度內利息收入的下降主要是由於我們的平均利息收入資產的下降,我們機構CMBS投資的提前還款罰金減少,以及我們的非機構RMBS和投資貸款的收益率下降。與2021年同期的144億美元相比,我們的平均可賺取利息資產餘額減少了7.83億美元至136億美元,這是由於超過購買量的預付款以及對特定資產的有針對性的出售不會增加我們的淨息差。與2021年同期相比,在截至2022年12月31日的一年中,由於資產餘額和收益率下降,我們的非機構RMBS和用於投資組合利息收入的貸款分別減少了8000萬美元和1700萬美元。我們的代理CMBS利息收入減少了7,000萬美元,主要是由於截至2022年12月31日的年度內與2021年同期相比提前還款罰款減少。
利息支出
截至2022年12月31日的年度的利息支出增加了600萬美元,增幅為2%,達到3.33億美元,而截至2021年12月31日的年度的利息支出為3.27億美元。在截至2022年12月31日的一年中,我們利息支出的增加主要是由於聯邦基金利率的提高,導致我們的擔保融資協議的借款利率上升。借款利率上升被部分抵消,原因是我們利用證券化市場減少了我們的擔保融資協議,利用固定利率減少了到期的平均融資餘額,以及2022年更具挑戰性的投資市場導致投資資產餘額下降。
在截至2022年12月31日的年度內,我們的平均計息負債餘額與截至2021年12月31日的年度相比減少了9.71億美元至113億美元,主要是由於本金償還。在截至2022年12月31日的年度內,由於聯邦基金利率上升,我們以投資貸款和機構CMBS為抵押的擔保融資協議的利息支出分別增加了1500萬美元和500萬美元。利息支出的增加部分被證券化債務利息支出減少900萬美元所抵消,因為與截至2021年12月31日的一年的平均餘額相比,證券化債務的平均餘額減少了2.42億美元。
經濟淨利息收入
我們的經濟淨利息收入是非GAAP財務指標,等於經長期債務利息支出、利率掉期淨定期利息成本調整後的GAAP淨利息收入,不包括現金利息收入。為了計算經濟淨利息收入和與資金成本相關的比率,在本節中,利息支出包括我們利率掉期的淨付款,這在我們的綜合經營報表中作為衍生品淨收益(虧損)的一部分列示。利率互換用於在利率上升的環境下管理擔保融資協議支付的利息增加。將利率掉期的合同利息支付淨額與計息負債支付的利息一起列示,反映了我們的合同利息支付總額。我們相信這個演示文稿對
投資者,因為它通過顯示我們投資組合的利息支出和淨利息收入的所有組成部分來描述我們投資策略的經濟價值。然而,不應孤立地看待經濟利息淨收入,也不能替代按照公認會計準則計算的淨利息收入。在註明的情況下,扣除長期債務的利息支付和現金賺取的任何利息後的利息支出稱為經濟利息支出。如有註明,反映長期債務利息支出的淨利息收入、利率互換的定期淨利息成本和現金賺取的任何利息,稱為經濟淨利息收入。
下表將列報期間的經濟利息淨收入與公認會計準則淨利息收入進行核對,並將經濟利息支出與公認會計準則利息支出進行核對。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公認會計原則 利息 收入 | | 公認會計原則 利息 費用 | 利率互換的定期利息成本 | 長期債務利息支出 | 經濟利益 費用 | | 公認會計準則淨利息 收入 | 已實現淨額 利率互換的收益(虧損) | 其他 (1) | 經濟上的 網絡 利息 收入 |
截至2022年12月31日止的年度 | $ | 773,121 | | | $ | 333,293 | | $ | 1,752 | | $ | — | | $ | 335,045 | | | $ | 439,828 | | $ | (1,752) | | $ | (2,505) | | $ | 435,571 | |
截至2021年12月31日止的年度 | $ | 937,546 | | | $ | 326,628 | | $ | — | | $ | (2,274) | | $ | 324,354 | | | $ | 610,918 | | $ | — | | $ | 2,208 | | $ | 613,126 | |
截至2020年12月31日止年度 | $ | 1,030,250 | | | $ | 516,181 | | $ | 6,385 | | $ | (7,082) | | $ | 515,484 | | | $ | 514,069 | | $ | (6,385) | | $ | 5,755 | | $ | 513,439 | |
| | | | | | | | | | | |
截至2022年12月31日的季度 | $ | 187,286 | | | $ | 106,891 | | $ | 1,629 | | $ | — | | $ | 108,520 | | | $ | 80,395 | | $ | (1,629) | | $ | (1,867) | | $ | 76,899 | |
截至2022年9月30日的季度 | $ | 188,303 | | | $ | 83,464 | | $ | 122 | | $ | — | | $ | 83,586 | | | $ | 104,839 | | $ | (122) | | $ | (540) | | $ | 104,177 | |
截至2022年6月30日的季度 | $ | 195,357 | | | $ | 78,467 | | $ | — | | $ | — | | $ | 78,467 | | | $ | 116,890 | | $ | — | | $ | (81) | | $ | 116,809 | |
截至2022年3月31日的季度 | $ | 202,175 | | | $ | 64,473 | | $ | — | | $ | — | | $ | 64,473 | | | $ | 137,702 | | $ | — | | $ | (18) | | $ | 137,684 | |
| | | | | | | | | | | |
(1)主要是長期債務的利息支出、定期掉期淨利息成本以及現金和現金等價物的利息收入。
淨息差
下表顯示了我們持有的平均收益性資產、資產利息、平均利息資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、經濟平均資金成本、經濟淨利息收入和淨利差。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度的 |
| 2022年12月31日 | | 2022年9月30日 | | 2021年12月31日 |
| (千美元) | | (千美元) | | (千美元) |
| 平均值 天平 | 利息 | 平均值 產量/成本 | | 平均值 天平 | 利息 | 平均值 產量/成本 | | 平均值 天平 | 利息 | 平均值 產量/成本 |
資產: | | | | | | | | | | | |
生息資產(1): | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 31,542 | | $ | 346 | | 4.4 | % | | $ | 110,260 | | $ | 274 | | 1.0 | % | | $ | 104,684 | | $ | 71 | | 0.3 | % |
代理CMBS | 441,421 | | 4,291 | | 3.9 | % | | 445,191 | | 4,784 | | 4.3 | % | | 851,886 | | 27,711 | | 13.0 | % |
非機構RMBS | 1,013,693 | | 29,304 | | 11.6 | % | | 1,061,412 | | 33,565 | | 12.6 | % | | 1,406,876 | | 51,644 | | 14.7 | % |
為投資而持有的貸款 | 12,075,239 | | 151,478 | | 5.0 | % | | 12,022,445 | | 149,140 | | 5.0 | % | | 11,498,173 | | 141,724 | | 4.9 | % |
總計 | $ | 13,561,895 | | $ | 185,419 | | 5.5 | % | | $ | 13,639,308 | | $ | 187,763 | | 5.5 | % | | $ | 13,861,619 | | $ | 221,150 | | 6.4 | % |
| | | | | | | | | | | |
負債和股東權益: | | | | | | | | | | | |
有息負債(2): | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
有擔保的融資協議由以下機構擔保: | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 4,547 | | $ | 46 | | 4.0 | % | | $ | 6,560 | | $ | 45 | | 2.7 | % | | $ | 23,824 | | $ | 40 | | 0.7 | % |
代理CMBS | 358,914 | | 3,464 | | 3.9 | % | | 350,883 | | 2,009 | | 2.3 | % | | 731,577 | | 346 | | 0.2 | % |
非機構RMBS | 788,795 | | 13,275 | | 6.7 | % | | 853,768 | | 7,368 | | 3.5 | % | | 839,898 | | 5,837 | | 2.8 | % |
為投資而持有的貸款 | 1,971,144 | | 33,776 | | 6.9 | % | | 1,845,075 | | 21,181 | | 4.6 | % | | 1,872,915 | | 13,281 | | 2.8 | % |
證券化債務 | 8,056,913 | | 57,959 | | 2.9 | % | | 8,176,766 | | 52,983 | | 2.6 | % | | 8,009,117 | | 47,094 | | 2.4 | % |
總計 | $ | 11,180,313 | | $ | 108,520 | | 3.9 | % | | $ | 11,233,052 | | $ | 83,586 | | 3.0 | % | | $ | 11,477,331 | | $ | 66,598 | | 2.3 | % |
| | | | | | | | | | | |
經濟淨利息收入/淨利差 | | $ | 76,899 | | 1.6 | % | | | $ | 104,177 | | 2.5 | % | | | $ | 154,552 | | 4.1 | % |
| | | | | | | | | | | |
淨生息資產/淨息差 | $ | 2,381,582 | | | 2.3 | % | | $ | 2,406,256 | | | 3.1 | % | | $ | 2,384,288 | | | 4.5 | % |
| | | | | | | | | | | |
生息資產與計息負債之比 | 1.21 | | | | | 1.21 | | | | | 1.21 | | | |
| | | | | | | | | | | |
(1)按攤銷成本計算的生息資產 | | | | | | | | | | | |
(2)利息包括掉期的定期淨利息成本 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| (千美元) | | (千美元) |
| 平均值 天平 | 利息 | 平均值 產量/成本 | | 平均值 天平 | 利息 | 平均值 產量/成本 |
資產: | | | | | | | |
生息資產(1): | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 93,287 | | $ | 1,185 | | 1.3 | % | | $ | 110,173 | | $ | 924 | | 0.8 | % |
代理CMBS | 483,500 | | 37,884 | | 7.8 | % | | 1,084,880 | | 108,237 | | 10.0 | % |
非機構RMBS | 1,130,059 | | 147,907 | | 13.1 | % | | 1,483,482 | | 227,847 | | 15.4 | % |
為投資而持有的貸款 | 11,940,993 | | 583,640 | | 4.9 | % | | 11,752,615 | | 600,472 | | 5.1 | % |
總計 | $ | 13,647,839 | | $ | 770,616 | | 5.6 | % | | $ | 14,431,150 | | $ | 937,480 | | 6.5 | % |
| | | | | | | |
負債和股東權益: | | | | | | | |
有息負債(2): | | | | | | | |
| | | | | | | |
有擔保的融資協議由以下機構擔保: | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 11,714 | | $ | 158 | | 1.3 | % | | $ | 47,155 | | $ | 371 | | 0.8 | % |
代理CMBS | 376,551 | | 6,512 | | 1.7 | % | | 963,894 | | 1,569 | | 0.2 | % |
非機構RMBS | 820,997 | | 32,311 | | 3.9 | % | | 888,160 | | 32,755 | | 3.7 | % |
為投資而持有的貸款 | 1,998,874 | | 85,874 | | 4.3 | % | | 2,038,719 | | 70,414 | | 3.5 | % |
證券化債務 | 8,064,675 | | 210,190 | | 2.6 | % | | 8,306,335 | | 219,245 | | 2.6 | % |
總計 | $ | 11,272,811 | | $ | 335,045 | | 3.0 | % | | $ | 12,244,263 | | $ | 324,354 | | 2.6 | % |
| | | | | | | |
經濟淨利息收入/淨利差 | | $ | 435,571 | | 2.6 | % | | | $ | 613,126 | | 3.9 | % |
| | | | | | | |
淨生息資產/淨息差 | $ | 2,375,028 | | | 3.2 | % | | $ | 2,186,887 | | | 4.2 | % |
| | | | | | | |
生息資產與計息負債之比 | 1.21 | | | | | 1.18 | | | |
| | | | | | | |
(1)按攤銷成本計算的生息資產 | | | | | | | |
(2)利息包括掉期的定期淨利息成本 | | | | | | | |
經濟淨利息收入和平均收益性資產
在截至2022年12月31日的一年中,我們的經濟淨利息收入(這是一個非公認會計準則的衡量標準,詳見前面的“經濟淨利息收入”討論)減少了1.77億美元,從截至2021年12月31日的6.13億美元減少到4.36億美元。與2021年同期相比,截至2022年12月31日的一年,我們的淨利差,即我們平均可賺取利息的資產的收益率減去經濟平均資金成本,減少了130個基點。與2021年同期相比,截至2022年12月31日的一年,淨息差,即經濟淨利息收入佔我們的生息資產減去有息負債的淨平均餘額的百分比,下降了100個基點。在截至2022年12月31日的一年中,我們的平均淨利息資產增加了1.88億美元,達到24億美元,而2021年同期為22億美元。與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度淨息差減少的主要原因是我們的資產收益率下降,聯邦基金利率上升導致的利息支出增加,以及我們的機構CMBS投資組合收到的提前還款罰金減少。
經濟利息支出與資金成本
我們能夠使用擔保融資協議為資產融資的借款利率通常與擔保隔夜融資利率(SOFR)和融資期限相關。我們大部分證券化債務的借款利率是固定的,並與融資期限相關。下表顯示了我們的平均借款資金、經濟利息支出、平均資金成本(包括掉期的定期利息成本)、平均一個月SOFR、平均三個月SOFR以及相對於平均三個月SOFR的平均一個月SOFR。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 平均債務餘額 | 經濟利息支出 | 平均資金成本 | 平均1個月SOFR | 平均三個月SOFR | 平均一個月SOFR相對於平均三個月SOFR | | |
| (比率已按年率計算,單位為千美元) |
截至2022年12月31日止的年度 | $ | 11,272,811 | | $ | 335,045 | | 2.97 | % | 1.85 | % | 2.18 | % | (0.33) | % | | |
截至2021年12月31日止的年度 | $ | 12,244,263 | | $ | 324,354 | | 2.65 | % | 0.04 | % | 0.05 | % | (0.01) | % | | |
截至2020年12月31日止年度 | $ | 15,765,393 | | $ | 515,484 | | 3.27 | % | 0.34 | % | 0.33 | % | 0.01 | % | | |
| | | | | | | | |
截至2022年12月31日的季度 | $ | 11,180,313 | | $ | 108,520 | | 3.88 | % | 3.89 | % | 4.24 | % | (0.35) | % | | |
截至2022年9月30日的季度 | $ | 11,233,052 | | $ | 83,586 | | 2.98 | % | 2.45 | % | 2.84 | % | (0.39) | % | | |
截至2022年6月30日的季度 | $ | 11,704,063 | | $ | 78,467 | | 2.68 | % | 0.93 | % | 1.32 | % | (0.39) | % | | |
截至2022年3月31日的季度 | $ | 11,092,249 | | $ | 64,473 | | 2.32 | % | 0.16 | % | 0.34 | % | (0.18) | % | | |
| | | | | | | | |
與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度平均有息負債減少9.71億美元。與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度的經濟利息支出增加了1100萬美元,原因是我們的擔保融資協議借款利率因聯邦基金利率上升而上升。雖然我們可以使用利率對衝來緩解與利率變化相關的風險,但對衝可能不會完全抵消利息支出的變動。
信貸損失準備
在截至2022年12月31日的一年中,我們的信貸損失撥備增加了700萬美元,而截至2021年12月31日的一年,我們的信貸損失撥備增加了3.3萬美元。與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度的信貸損失準備金增加,主要是由於預期損失和拖欠增加。此外,某些非工程處RMBS頭寸現在有更高的未實現損失,導致確認了信貸損失準備金,而以前這些投資的未實現收益限制了這一撥備。
衍生工具淨收益(虧損)
我們使用衍生品在經濟上對衝利率變化對我們投資組合的影響,特別是我們的擔保融資協議。未實現收益和損失包括我們的衍生品投資組合在一段時間內的市值變化。市場價值的變化通常是利率變化的結果。根據交易活動、利率變化和標的證券的價值,我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失。我們衍生品的淨損益包括未實現損益和已實現損益。已實現損益包括期內我們的利率掉期支付和收到的現金淨額,以及我們的掉期、掉期和國債期貨的出售、終止和結算。
下表分別彙總了截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的衍生工具淨收益(虧損)。
| | | | | | | | | | | | | |
| | 截至該年度為止 |
| | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
| | | (千美元) |
利率掉期定期利息收入(費用),淨額 | | | $ | (1,752) | | $ | — | | $ | (6,386) | |
衍生工具的已實現收益(虧損),淨額: | | | | | |
| | | | | |
掉期--終止 | | | (561) | | — | | (463,966) | |
國債期貨 | | | — | | — | | (34,700) | |
| | | | | |
| | | | | |
衍生工具已實現收益(虧損)合計(淨額) | | | (561) | | — | | (498,666) | |
衍生工具的未實現收益(虧損),淨額: | | | | | |
利率互換 | | | (10,358) | | — | | 204,611 | |
| | | | | |
國債期貨 | | | — | | — | | (3,611) | |
互換 | | | 8,876 | | — | | — | |
| | | | | |
衍生工具的未實現收益(虧損)總額,淨額: | | | (1,482) | | — | | 201,000 | |
衍生工具總收益(虧損),淨額 | | | $ | (3,795) | | $ | — | | $ | (304,052) | |
未實現收益和損失包括我們的衍生品投資組合在一段時間內的市值變化。市場價值的變化通常是利率變化的結果。根據交易活動、利率變化和標的證券的價值,我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失。在截至2022年12月31日的一年中,我們確認的衍生品淨虧損總額為400萬美元。在截至2021年12月31日的年度內,我們沒有任何衍生品頭寸。在截至2022年12月31日的一年中,我們支付了56.1萬美元終止名義價值10億美元的利率互換。終止的掉期最初的到期日為2024年。我們衍生品頭寸的變化主要是由於我們擔保融資結構的變化和利率的變化。
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)
在截至2022年12月31日的一年中,聯邦基金利率上升,整體通貨膨脹率上升,收益率曲線倒置,信用利差擴大。因此,與前一年相比,我們的機構MBS和住宅信貸投資組合出現了按市值計價的虧損。此外,我們的證券化債務也經歷了減記,導致按市值計價的收益抵消了我們資產組合按市值計價的部分損失。
年內,我們以公平價值7.37億美元記錄了金融工具的未實現淨虧損。年截至2022年12月31日止,金融工具未實現淨收益公允價值為4.37億美元年截至2021年12月31日。在.期間年截至2022年12月31日,我們持有的投資貸款、非機構RMBS、機構MBS和按公允價值擔保的融資協議的未實現淨虧損分別為13億美元、1.05億美元、3200萬美元和900萬美元,這些虧損被以投資貸款為抵押的證券化債務的未實現淨收益6.84億美元所抵消。
出售資產的損益
我們不預測投資的銷售,因為我們通常預計投資是為了長期收益。然而,我們可能會不時出售資產以創造追逐新機會所需的流動資金,以達到目標槓桿率,並在價格顯示出售對我們最有利時賺取收益,或為我們的投資者維持有針對性的風險調整收益而採取的最審慎行動。
在截至2022年12月31日的一年中,我們出售了部分機構IO和非機構RMBS投資,作為我們投資組合優化努力的一部分,實現了7600萬美元的虧損。在截至2021年12月31日的一年中,我們記錄了4500萬美元的已實現收益,因為我們在此期間出售了部分機構CMBS和非機構RMBS投資,以增強我們的流動性。
證券化債務的清償
當我們收購未償還證券化債務時,我們將清償未償還債務,並根據債務賬面價值與收購債務成本之間的差額確認損益,該差額在綜合經營報表中反映為清償債務的損益。
在截至2022年12月31日的年度內,我們沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。在截至2021年12月31日的年度內,我們收購了由非機構RMBS抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為37萬美元,摺合為47.8萬美元。這筆交易產生了108,000美元的債務清償淨虧損。
於截至2022年12月31日止年度內,吾等並無購入任何以持有作投資用途的貸款作抵押的證券化債務。在截至2021年12月31日的年度內,我們收購了以投資貸款為抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為39億美元,為42億美元。這筆交易產生了2.6億美元的債務清償淨虧損。
薪酬、一般和行政費用以及交易費用
下表顯示了我們的總薪酬和福利費用、一般和行政費用,或G&A費用,以及交易費用與所述期間的平均總資產和平均股本的比較。
| | | | | | | | | | | |
| 薪酬、併購和交易費用合計 | 總薪酬、併購和交易費用/平均資產 | 總薪酬、併購和交易費用/平均權益 |
| (比率已按年率計算,單位為千美元) |
截至2022年12月31日止的年度 | $ | 88,175 | | 0.61 | % | 2.87 | % |
截至2021年12月31日止的年度 | $ | 98,925 | | 0.61 | % | 2.67 | % |
截至2020年12月31日止年度 | $ | 82,793 | | 0.41 | % | 2.29 | % |
| | | |
截至2022年12月31日的季度 | $ | 28,599 | | 0.85 | % | 4.30 | % |
截至2022年9月30日的季度 | $ | 17,177 | | 0.50 | % | 2.44 | % |
截至2022年6月30日的季度 | $ | 21,530 | | 0.59 | % | 2.73 | % |
截至2022年3月31日的季度 | $ | 20,868 | | 0.54 | % | 2.36 | % |
| | | |
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,薪酬和福利成本分別約為4900萬美元和4700萬美元。截至2022年12月31日的年度薪酬和福利成本增加的原因是,與截至2021年12月31日的年度相比,我們與前首席執行官2022年12月的離職協議相關的遣散費增加。
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,併購費用分別約為2300萬美元和2200萬美元,相對保持不變。併購費用主要包括法律、市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術和獨立投資諮詢費用。
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,交易費用分別約為1600萬美元和3000萬美元。與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度的交易費用減少是由於贖回和證券化活動減少所致。
服務費和資產管理費
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的維修費和資產管理費用分別為3600萬美元和3700萬美元。這些服務費用主要與綜合證券化工具中持有的全部貸款的服務成本有關,並從VIE賺取的利息收入中支付。維修費通常從我們綜合VIE的未償還本金餘額的2到50個基點不等。
可供分配的收益
可供分配的收益為非公認會計原則計量,定義為不包括按公允價值列賬的金融工具的未實現收益或虧損、出售投資的已實現收益或虧損、債務清償損益、長期債務利息支出、信貸損失準備變動、股權投資的其他損益以及產生的交易費用的GAAP淨收益。此外,發放給符合退休資格的員工的獎勵所產生的股票薪酬費用費用反映為歸屬期間(36個月)的費用,而不是報告為直接費用。
可供分配的收益是指上文定義的經濟利息收入淨額,減去薪酬和福利支出(根據向符合退休資格的員工的獎勵進行調整)、一般和行政費用、服務和資產管理費、所得税福利或期間發生的支出,以及優先股息費用。
我們認為可供分配的收益是衡量我們的投資組合產生收入分配給普通股股東的能力的一種衡量標準。可供分配的收益是我們董事會用來確定普通股股息數額的指標之一,但不是唯一的指標。董事會在決定普通股的股息數額時可能考慮的其他指標包括(除其他外)REIT應納税所得額、股息率、賬面價值、投資組合產生的現金、再投資機會和其他現金需求。此外,可供分配的收益不同於REIT的應納税所得額,而判斷我們是否已達到將年度REIT應納税所得額的至少90%分配給我們的股東以保持REIT資格的要求並不是基於可供分配的收益。因此,可供分配的收益不應被視為我們REIT應納税所得額的指示,不應被視為我們支付股息能力的保證,也不應被視為我們可能支付的股息金額的代理。我們相信,如上所述可供分配的收益有助於我們和投資者在不受某些交易影響的情況下評估我們在一段時期內的財務表現。因此,不應孤立地看待可供分配的收益,也不能替代按照公認會計原則計算的淨收益或每股基本收益。此外,我們計算可供分配的收益的方法可能不同於其他房地產投資信託基金計算相同或類似補充業績衡量標準所採用的方法,因此, 我們可供分配的收益可能無法與其他REITs報告的可供分配的收益相比。
下表提供了列示期間普通股股東可獲得的淨收益和每股攤薄淨收益的GAAP衡量標準,以及將項目與可供分配的收益和相關每股平均攤薄普通股金額進行核對的細節。可供分派的收益按經調整的攤薄股份基礎列報。某些上期數額已重新分類,以符合本期的列報方式。
| | | | | | | | | | | |
| 在過去幾年裏 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
| (千美元,每股數據除外) |
可供普通股股東使用的公認會計準則淨收益(虧損) | $ | (586,831) | | $ | 596,350 | | $ | 15,104 | |
調整: | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現(收益)淨虧損 | 736,899 | | (437,357) | | 110,664 | |
出售投資的已實現(收益)淨虧損 | 76,473 | | (45,313) | | (166,946) | |
(收益)債務清償損失 | 2,897 | | 283,556 | | 54,418 | |
長期債務利息支出 | — | | 2,274 | | 7,083 | |
信貸損失準備金的增加(減少) | 7,037 | | 33 | | 180 | |
| | | |
衍生品未實現(收益)淨虧損 | 1,482 | | — | | (201,000) | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
利率互換終止的已實現(收益)損失 | 561 | | — | | 463,966 | |
國債期貨已實現(收益)淨虧損 (1) | — | | — | | 34,700 | |
交易費用 | 16,146 | | 29,856 | | 15,068 | |
| | | |
符合退休條件的獎勵的股票補償費用 | (205) | | (432) | | 414 | |
| | | |
其他投資(收益)損失 | 1,866 | | — | | — | |
可供分配的收益 | $ | 256,325 | | $ | 428,967 | | $ | 333,651 | |
| | | |
公認會計準則稀釋後普通股每股淨收益(虧損) | $ | (2.51) | | $ | 2.44 | | $ | 0.07 | |
可供分配的經調整稀釋後普通股每股收益 | $ | 1.08 | | $ | 1.78 | | $ | 1.46 | |
|
(1)計入綜合經營報表衍生產品的已實現淨收益(虧損)
下表彙總了在截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,根據GAAP從加權平均稀釋股份到用於可供分配的收益的加權平均調整稀釋股份的對賬情況。
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | | | | | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
加權平均稀釋股份(簡寫為GAAP) | 233,938,745 | | | | | | 245,496,926 | | 226,438,341 | |
潛在稀釋性股票(1) | 2,617,417 | | | | | | — | | 14,259,495 | |
非參與權證 | — | | | | | | (5,070,543) | | (11,415,711) | |
調整後加權平均稀釋股份-可供分配的收益 | 236,556,162 | | | | | | 240,426,383 | | 229,282,125 | |
(1)與限制性股票單位和績效股票單位有關的潛在攤薄股份不包括在加權平均GAAP稀釋股份的計算中,因為考慮到普通股股東在截至2022年12月31日的年度可獲得的GAAP淨虧損,它們的影響將是反攤薄的,
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 對於結束的季度 |
| 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 | 2021年12月31日 |
| (千美元,每股數據除外) |
可供普通股股東使用的公認會計準則淨收益(虧損) | $ | 78,716 | | $ | (204,583) | | $ | (179,765) | | $ | (281,202) | | $ | (718) | |
調整: | | | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現(收益)淨虧損 | (112,026) | | 239,513 | | 239,246 | | 370,167 | | 108,286 | |
出售投資的已實現(收益)淨虧損 | 39,443 | | 37,031 | | — | | — | | — | |
(收益)債務清償損失 | — | | — | | 2,897 | | — | | (980) | |
| | | | | |
信貸損失準備金的增加(減少) | 3,834 | | (1,534) | | 4,497 | | 240 | | 92 | |
| | | | | |
衍生品未實現(收益)淨虧損 | 10,171 | | (10,307) | | 1,618 | | — | | — | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
利率互換終止的已實現(收益)損失 | 561 | | — | | — | | — | | — | |
| | | | | |
交易費用 | 3,274 | | 2,341 | | 6,727 | | 3,804 | | 4,241 | |
| | | | | |
符合退休條件的獎勵的股票補償費用 | (309) | | (310) | | (309) | | 723 | | (363) | |
| | | | | |
其他投資(收益)損失 | 2,383 | | 462 | | (980) | | — | | — | |
可供分配的收益 | $ | 26,047 | | $ | 62,613 | | $ | 73,931 | | $ | 93,732 | | $ | 110,558 | |
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公認會計準則稀釋後普通股每股淨收益(虧損) | $ | 0.34 | | $ | (0.88) | | $ | (0.76) | | $ | (1.19) | | $ | — | |
可供分配的經調整稀釋後普通股每股收益 | $ | 0.11 | | $ | 0.27 | | $ | 0.31 | | $ | 0.39 | | $ | 0.46 | |
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下表彙總了根據公認會計準則計算的加權平均攤薄股份與用於以下報告期可供分配收益的加權平均調整攤薄股份的對賬情況。
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| 對於結束的季度 |
| 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 | 2021年12月31日 | | |
加權平均稀釋股份(簡寫為GAAP) | 234,240,836 | | 231,750,422 | | 235,310,440 | | 237,012,702 | | 236,896,512 | | | |
潛在稀釋性股票(1) | — | | 2,425,579 | | 2,277,366 | | 2,421,546 | | 2,672,393 | | | |
非參與權證 | — | | — | | — | | — | | — | | | |
調整後加權平均稀釋股份-可供分配的收益 | 234,240,836 | | 234,176,001 | | 237,587,806 | | 239,434,248 | | 239,568,905 | | | |
(1)與限制性股票單位和績效股票單位相關的潛在稀釋股票,不包括在加權平均GAAP稀釋股票的計算中,因為考慮到普通股股東在截至2022年9月30日、2022年6月30日、2022年3月31日和2021年12月31日的季度可獲得的GAAP淨虧損,它們的影響將是反稀釋的。
在截至2022年12月31日的一年中,我們可供分配的收益為2.56億美元,或每股平均稀釋普通股1.08美元,比截至2021年12月31日的年度減少了1.73億美元,或每股平均稀釋後普通股0.70美元,而截至2021年12月31日的一年,我們的可分配收益為4.29億美元,或每股平均稀釋後普通股1.78美元。可供分配的收益減少的原因是,與截至2021年12月31日的年度相比,在截至2022年12月31日的一年中,由於聯邦基金利率上升、提前還款罰款或提前支付以及遣散費的減少,利息支出增加。
淨收益(虧損)和股東權益報酬率
下表顯示了我們的淨收入和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比,以及可供分配的收益佔平均普通股股東權益的百分比。平均股本回報率被定義為我們的GAAP淨收益(虧損)佔平均股本的百分比。平均權益被定義為我們開始時的平均
和報告期間的期末股東權益餘額。經濟淨利息收入和可供分配的收益是前幾節定義的非公認會計準則計量。
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| 平均股本回報率 | 經濟淨利息收入/平均權益* | 可分配收益/平均普通股權益 |
| (比率已按年率計算) |
截至2022年12月31日止的年度 | (16.69) | % | 14.17 | % | 11.96 | % |
截至2021年12月31日止的年度 | 18.05 | % | 16.52 | % | 15.42 | % |
截至2020年12月31日止年度 | 2.46 | % | 14.21 | % | 12.43 | % |
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截至2022年12月31日的季度 | 14.61 | % | 11.56 | % | 6.02 | % |
截至2022年9月30日的季度 | (26.47) | % | 14.81 | % | 13.30 | % |
截至2022年6月30日的季度 | (20.45) | % | 14.81 | % | 13.29 | % |
截至2022年3月31日的季度 | (29.72) | % | 15.57 | % | 14.38 | % |
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*不包括長期債務支出。
與截至2021年12月31日的年度相比,截至2022年12月31日的年度平均股本回報率下降了3474個基點。這一下降主要是由於我們金融工具的未實現資產定價虧損減少,以及聯邦基金利率上升導致的利息支出增加。截至2022年12月31日的一年,經濟淨利息收入佔平均股本的百分比比截至2021年12月31日的一年下降了235個基點。在截至2022年12月31日的一年中,可供分配的收益佔平均普通股權益的百分比比截至2021年12月31日的一年下降了346個基點。與2021年同期相比,截至2022年12月31日的一年中,可供分配的收益佔平均普通股權益的百分比有所下降,這主要是由於聯邦基金利率上升對我們有擔保的融資協議的影響、收到的提前還款罰款減少以及遣散費的影響導致的利息支出增加。
財務狀況
投資組合回顧
在截至2022年12月31日的年度內,我們集中力量利用機會收購更高收益的資產,同時保持低槓桿和充裕的流動性。在截至2022年12月31日的年度內,我們總共購買了21億美元的投資,出售了6600萬美元的投資,並收到了與我們的機構住房抵押貸款證券、非機構住房抵押貸款證券和為投資組合持有的貸款相關的26億美元本金。
下表總結了我們在2022年12月31日和2021年12月31日的投資組合的某些特徵。
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
期末計息資產(1) | $ | 12,937,661 | | $ | 14,893,829 | |
期末計息負債 | $ | 10,614,049 | | $ | 11,075,655 | |
會計準則期末槓桿率 | 4.0:1 | 3.0:1 |
GAAP期末槓桿率(追索權) | 1.3:1 | 0.9:1 |
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(1)不包括現金和現金等價物。
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
投資組合構成 | 攤銷成本 | | 公允價值 |
非機構RMBS | 7.5 | % | 10.1 | % | | 8.9 | % | 12.1 | % |
高年級 | 4.0 | % | 4.5 | % | | 5.9 | % | 6.5 | % |
從屬的 | 2.3 | % | 4.2 | % | | 2.2 | % | 4.4 | % |
僅限利息 | 1.2 | % | 1.4 | % | | 0.8 | % | 1.2 | % |
代理RMBS | 0.1 | % | 0.8 | % | | 0.1 | % | 0.4 | % |
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僅限利息 | 0.1 | % | 0.8 | % | | 0.1 | % | 0.4 | % |
代理CMBS | 3.3 | % | 5.3 | % | | 3.2 | % | 5.2 | % |
項目貸款 | 2.3 | % | 4.2 | % | | 2.2 | % | 4.2 | % |
僅限利息 | 1.0 | % | 1.1 | % | | 1.0 | % | 1.0 | % |
為投資而持有的貸款 | 89.1 | % | 83.8 | % | | 87.8 | % | 82.3 | % |
投資組合的固定利率百分比 | 96.5 | % | 95.4 | % | | 95.6 | % | 94.4 | % |
投資組合的可調整利率百分比 | 3.5 | % | 4.6 | % | | 4.4 | % | 5.6 | % |
GAAP在期末的槓桿率以我們的擔保融資協議和證券化債務負債與GAAP賬面價值的比率計算。GAAP追索權槓桿是以我們的擔保融資協議與股東權益的比率計算的。
下表列出了我們投資組合中截至2022年12月31日和2021年12月31日的每個資產類別的詳細信息。本金或名義價值代表每一類別的利息收入餘額。加權平均數字是根據每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值進行加權的。
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| 2022年12月31日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均票息 | 期末加權平均收益率 (1)
| 期末加權平均3個月預付率 | 期末加權平均12個月預付率 | | 期末加權平均3個月CDR | 期末加權平均12個月CDR | 加權平均損失嚴重性(2) | 加權平均信用提升 | |
非機構抵押貸款支持證券 | | | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 1,153,458 | | $ | 46.09 | | $ | 66.05 | | 5.3 | % | 16.4 | % | 5.2 | % | 10.8 | % | | 1.4 | % | 1.8 | % | 34.5 | % | 2.1 | % | |
從屬的 | $ | 439,591 | | $ | 68.60 | | $ | 65.27 | | 4.2 | % | 6.8 | % | 5.9 | % | 12.3 | % | | 0.5 | % | 0.3 | % | 34.2 | % | 6.6 | % | |
僅限利息 | $ | 3,286,545 | | $ | 4.95 | | $ | 3.01 | | 0.6 | % | 5.3 | % | 5.8 | % | 12.1 | % | | 0.9 | % | 0.8 | % | 38.3 | % | 1.6 | % | |
代理RMBS | | | | | | | | | | | | | |
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僅限利息 | $ | 409,940 | | $ | 4.58 | | $ | 3.70 | | 0.9 | % | 5.0 | % | 12.9 | % | 17.4 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
代理CMBS | | | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | $ | 302,685 | | $ | 101.85 | | $ | 95.62 | | 4.3 | % | 4.1 | % | — | % | — | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
僅限利息 | $ | 2,669,396 | | $ | 5.23 | | $ | 4.73 | | 0.7 | % | 3.4 | % | 1.8 | % | 3.7 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
為投資而持有的貸款 | $ | 12,060,631 | | $ | 98.50 | | $ | 94.36 | | 5.3 | % | 5.2 | % | 8.1 | % | 12.0 | % | | 0.6 | % | 0.8 | % | 33.1 | % | 不適用 | |
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算,利用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)
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| 2021年12月31日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷成本法 | 加權平均公允價值 | 加權平均票息 | 期末加權平均收益率 (1)
| 期末加權平均3個月預付率 | 期末加權平均12個月預付率 | | 期末加權平均3個月CDR | 期末加權平均12個月CDR | 加權平均損失嚴重性(2) | 加權平均信用提升 | |
非機構抵押貸款支持證券 | | | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 1,283,788 | | $ | 48.02 | | $ | 76.78 | | 4.5 | % | 18.0 | % | 14.1 | % | 14.6 | % | | 1.6 | % | 1.9 | % | 23.6 | % | 2.8 | % | |
從屬的 | $ | 845,432 | | $ | 68.10 | | $ | 77.12 | | 3.8 | % | 7.1 | % | 18.6 | % | 19.3 | % | | 0.2 | % | 0.5 | % | 28.9 | % | 3.6 | % | |
僅限利息 | $ | 3,904,665 | | $ | 4.90 | | $ | 4.42 | | 1.7 | % | 13.2 | % | 22.2 | % | 25.5 | % | | 1.0 | % | 1.8 | % | 23.4 | % | — | % | |
代理RMBS | | | | | | | | | | | | | |
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僅限利息 | $ | 992,978 | | $ | 10.37 | | $ | 6.09 | | 1.3 | % | 0.3 | % | 25.6 | % | 26.6 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
代理CMBS | | | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | $ | 560,565 | | $ | 101.77 | | $ | 109.61 | | 4.3 | % | 4.1 | % | — | % | — | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
僅限利息 | $ | 2,578,640 | | $ | 5.70 | | $ | 5.69 | | 0.7 | % | 4.6 | % | 14.0 | % | 30.9 | % | | 不適用 | 不適用 | 不適用 | 不適用 | |
為投資而持有的貸款 | $ | 11,519,255 | | $ | 99.22 | | $ | 106.58 | | 5.5 | % | 4.9 | % | 16.1 | % | 15.0 | % | | 0.9 | % | 0.4 | % | 50.5 | % | 不適用 | |
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算,利用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)
根據我們的非代理RMBS的預測現金流不是高信用質量,原始購買折扣的一部分被指定為可增加折扣,這反映了購買折扣預計將被增加到利息收入中,另一部分被指定為非可增加差額,代表了預期不會收回的證券的合同本金。被指定為不可增值差額的金額可能會根據證券的實際表現、其標的抵押品、此類抵押品的實際和預計現金流、經濟狀況和其他因素而隨着時間的推移進行調整。如果證券的表現比先前估計的更有利,被指定為不可增值差額的一部分可能會被轉移到可增值貼現,並隨着時間的推移增值為利息收入。相反,如果證券的表現不如先前估計的那樣有利,則可能會確認信用損失準備金,從而導致指定為不可增值差額的金額增加。
下表列出了可增加折扣(扣除保費後的淨額)的變化,因為它與我們的非機構RMBS投資組合有關,不包括前五個季度僅限利息投資的保費。
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| 對於結束的季度 |
| (千美元) |
可增加的折扣(扣除保費) | 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 | 2021年12月31日 |
期初餘額 | $ | 207,812 | | $ | 241,391 | | $ | 258,494 | | $ | 333,546 | | $ | 352,545 | |
折扣的增加 | (11,128) | | (12,989) | | (17,408) | | (19,470) | | (22,172) | |
購買 | — | | — | | — | | — | | — | |
銷售額 | (17,935) | | — | | — | | — | | — | |
整合中的淘汰 | — | | — | | — | | (60,361) | | — | |
從/(向)信貸準備金轉賬,淨額 | (2,114) | | (20,590) | | 305 | | 4,779 | | 3,173 | |
期末餘額 | $ | 176,635 | | $ | 207,812 | | $ | 241,391 | | $ | 258,494 | | $ | 333,546 | |
我們將大部分資本投資於非機構RMBS池和為投資而持有的貸款。這些投資存在信用損失的風險。由於我們面臨信貸損失的風險,我們必須密切關注發生的信貸損失,以及對信貸損失的預期將如何變化。我們根據歷史經驗、市場趨勢、當前的拖欠以及預期的復甦來估計未來的信貸損失。這些預期信貸損失的淨現值可能會發生變化,有時會隨着新信息的出現而在不同時期發生重大變化。當信用損失經驗和預期改善時,我們將從我們的投資中收取更多本金。如果信用損失情況惡化,我們將從投資中收取更少的本金。信貸損失的有利或不利變化反映在我們抵押貸款投資的收益率中,並在我們投資剩餘壽命的收益中確認。下表顯示了前五個季度我們的非機構RMBS預期信貸損失的淨現值變化以及為投資組合持有的貸款。總虧損按用於將我們投資的任何折扣或溢價攤銷為收益的比率進行貼現。下表中“增加/(減少)”項的減少(負餘額)代表預期信貸損失的有利變化。下表中“增加/(減少)”項的增加(正餘額)代表預期信貸損失的不利變化。
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| 對於結束的季度 |
| (千美元) |
非機構RMBS | 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 | 2021年12月31日 |
期初餘額 | $ | 103,394 | | $ | 91,187 | | $ | 94,590 | | $ | 106,240 | | $ | 107,686 | |
已實現虧損 | (3,063) | | (1,517) | | (909) | | 7,995 | | (987) | |
吸積 | 3,133 | | 2,588 | | 2,614 | | 3,049 | | 2,928 | |
購進損失 | — | | — | | — | | — | | — | |
售出虧損 | (4,444) | | — | | — | | — | | — | |
因合併而減少的虧損 | — | | — | | — | | (10,191) | | — | |
增加/(減少) | (9,786) | | 11,136 | | (5,108) | | (12,503) | | (3,387) | |
期末餘額 | $ | 89,234 | | $ | 103,394 | | $ | 91,187 | | $ | 94,590 | | $ | 106,240 | |
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| 對於結束的季度 |
| (千美元) |
為投資而持有的貸款 | 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 | 2021年12月31日 |
期初餘額 | $ | 285,174 | | $ | 315,299 | | $ | 409,650 | | $ | 369,028 | | $ | 340,431 | |
已實現虧損 | (11,023) | | (8,127) | | (10,766) | | (12,260) | | (8,368) | |
吸積 | 3,715 | | 3,989 | | 4,563 | | 4,251 | | 4,074 | |
購進損失 | 7,677 | | — | | 3,028 | | 14,883 | | 3,485 | |
因合併而增加的虧損 | — | | — | | — | | 49,774 | | — | |
增加/(減少) | 35,474 | | (25,987) | | (91,176) | | (16,026) | | 29,406 | |
期末餘額 | $ | 321,017 | | $ | 285,174 | | $ | 315,299 | | $ | 409,650 | | $ | 369,028 | |
流動性與資本資源
一般信息
流動性衡量我們滿足現金需求的能力,包括持續的借款承諾、購買RMBS、住宅抵押貸款和我們投資組合的其他資產、支付股息和其他一般業務需求。我們用於額外投資的主要資本和資金來源主要包括我們投資的收益、本金支付和銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資設施(包括倉庫設施),以及股權或其他證券發行的收益。
如前所述,在截至2022年12月31日的一年中,由於整體通脹率上升、收益率曲線倒置、實際和預期聯邦基金利率上升以及信用利差擴大,我們的機構、住宅信貸和證券化債務投資組合出現了減記。如果這些情況變得更加明顯,我們的流動性可能會受到不利影響。我們一直尋求並預計將繼續尋求更長期、更持久的融資,以降低我們對與較短期回購融資相關的追加保證金通知的風險敞口。
我們為業務融資、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們與交易對手之間的主擔保融資協議、倉庫設施和擔保融資協議融資的能力的影響。由於擔保融資協議和倉儲設施是資本的短期承諾,貸款人可能會對使我們更難持續續期或更換到期短期借款的市場狀況做出反應,並在展期此類融資時已經並可能繼續施加更多苛刻的條件。如果我們無法以我們可以接受的條款更新現有貸款或安排新的融資,或者如果我們違約或無法獲得融資安排下的資金,或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記,我們可能不得不縮減資產收購活動和處置資產。
為了滿足我們的短期(一年或更短)流動性需求,我們預計將繼續以擔保融資協議的形式借入資金,並在市場條件下,繼續借入其他類型的融資。本公司主擔保融資協議項下抵押融資交易借款的條款一般符合證券業及金融市場協會(SIFMA)公佈的標準主擔保融資協議或類似市場認可協議中有關還款及保證金要求的條款。此外,每個貸款人通常要求我們包括
標準主擔保融資協議的補充條款和條件。典型的補充條款及條件包括更改保證金維持要求、資產淨值、所需的“減值”(即抵押品的公允價值與交易對手借給吾等的金額之間的差額,以百分比表示)、維持購買價格要求,以及所有與有擔保融資協議有關的糾紛須在特定司法管轄區進行訴訟或仲裁的要求。對於我們的每個貸款人來説,這些規定可能會有所不同。
根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排,我們相信我們的資產將足以滿足預期的短期流動性要求。如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性要求,我們可能不得不出售額外的投資,可能是虧損的,發行債務或額外的普通股或優先股證券。
為了滿足我們的長期流動性需求(超過一年),我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續通過以下方式提供:我們投資的收益、本金償還和銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資安排,以及股票或其他證券發行的收益。
除上述主要資金來源外,我們可能進入倉儲設施並使用期限較長的結構性擔保融資協議。是否使用任何特定的資金和資金來源,將視乎市場情況、這些設施的供應情況,以及我們的投資機會而定。
本期
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們分別持有約2.65億美元和3.86億美元的現金和現金等價物。由於我們的經營、投資和融資活動如下所述,我們的現金頭寸減少。
從2021年12月31日到2022年12月31日增加1.21億美元。在2022年12月31日之後,我們已經崩潰了CIM
Trust 2020-R4、CIM Trust 2020-NR1、CIM Trust 2018-R5和CIM Trust 2018-R6,並頒發了CIM Trust 2023-R1和CIM
Trust 2023-NR1將我們的追索權借款金額減少了約1.39億美元,釋放了約90美元
百萬美元的股權。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的一年中,我們的經營活動分別提供了約3.26億美元和5.19億美元的淨現金。來自運營的現金流主要是由於在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內收到的利息超過支付的利息5.19億美元和6.81億美元。
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們的投資活動分別提供了5.1億美元和25億美元的現金。在截至2022年12月31日的年度內,我們收到了用於償還機構MBS、非機構RMBS本金的現金,以及用於投資的貸款26億美元。用於投資購買的現金21億美元部分抵消了收到的現金,其中主要包括21億美元的投資貸款、5800萬美元的機構住房抵押貸款和2300萬美元的非機構住房抵押貸款。在截至2021年12月31日的年度內,我們從出售投資中獲得了19億美元的現金,主要包括17億美元的投資貸款和我們的機構住房抵押貸款證券、非機構住房抵押貸款證券的本金償還,以及37億美元的投資貸款。用於投資購買的現金31億美元部分抵消了所提供的現金,其中主要包括29億美元的投資貸款和2.17億美元的機構債務抵押貸款。
截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,我們的融資活動分別使用了10億美元和30億美元的現金。在截至2022年12月31日的一年中,我們主要使用現金償還18億美元的證券化債務本金,支付3.62億美元的普通股和優先股息,以及回購4900萬美元的普通股。這部分使用的現金被髮行11億美元的貸款抵押的證券化債務收到的現金和從我們的擔保融資協議收到的1.78億美元的淨收益所抵消。在截至2021年12月31日的一年中,我們的融資努力專注於利用低利率環境來崩潰和證券化債務借款,從而顯著降低我們的融資成本。在截至2021年12月31日的年度內,我們主要使用現金償還我們證券化債務的本金59億美元,我們擔保融資協議的淨付款8.52億美元,認股權證結算2.21億美元,並支付了2.76億美元的普通股和優先股息。支付的現金部分被51億美元的貸款擔保的證券化債務所收到的現金所抵消。
我們的追索權槓桿率在2022年12月31日和2021年12月31日分別為1.3:1和0.9:1。我們的追索權槓桿不包括證券化債務,這些債務只能從在各自VIE中擔保這些債務的資產的收益中償還。我們的追索權槓桿是以我們的擔保融資協議的比率表示的,這些協議對我們的資產和我們的股權有追索權。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的RMBS和貸款擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
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| 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 本金 | 加權平均借款利率 | 借款利率區間 | | 本金(1) | 加權平均借款利率 | 借款利率區間 |
通宵 | $ | — | | 不適用 | 不適用 | | $ | — | | 北美 | 北美 |
1至29天 | $ | 493,918 | | 4.66% | 3.63% - 6.16% | | $ | 1,018,670 | | 0.73% | 0.11% - 1.95% |
30至59天 | 762,768 | | 6.14% | 4.60% - 7.34% | | 379,031 | | 1.66% | 1.55% - 1.70% |
60至89天 | 225,497 | | 6.04% | 4.70% - 7.12% | | 342,790 | | 1.86% | 0.90% - 2.35% |
90至119天 | 43,180 | | 6.54% | 5.50% - 6.70% | | 67,840 | | 1.66% | 1.66% - 1.66% |
120至180天 | 401,638 | | 5.88% | 5.57% - 6.92% | | 157,944 | | 1.38% | 0.95% - 1.45% |
180天到1年 | 402,283 | | 6.06% | 5.63% - 6.64% | | 895,210 | | 3.70% | 1.95% - 4.38% |
1至2年 | 251,286 | | 13.98% | 13.98% - 13.98% | | 143,239 | | 3.05% | 3.05% - 3.05% |
2至3年 | 480,022 | | 8.07% | 8.07% - 8.07% | | — | | 北美 | 北美 |
超過3年 | 382,839 | | 5.14% | 5.10% - 6.07% | | 256,889 | | 5.56% | 5.56% - 5.56% |
總計 | $ | 3,443,431 | | 6.61% | | | $ | 3,261,613 | | 2.30% | |
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(1)上表中擔保融資協議的未清餘額分別為截至2022年12月31日和2021年12月31日的遞延融資成本淨額100萬美元和300萬美元。
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以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日: |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
機構RMBS(單位:千) | 17天 | 4天 |
代理CMBS(單位:千) | 25天 | 13天 |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) | 474天 | 257天 |
我們以擔保融資協議為抵押,通過我們控制的信託基金持有的MBS投資和抵押貸款為我們的業務提供資金。我們的交易對手協商“減記”,即當我們進行融資交易時,抵押品的公允價值與交易對手將借給我們的金額之間的差額,以百分比表示。減記的規模反映了與銀行持有MBS相關的感知風險和市場波動。此次減記為貸款人提供了每日市值變動的緩衝,這些變動減少了在MBS市值正常每日上升或下降時發出追加保證金通知或返還保證金的需要。2022年期間,我們由機構MBS擔保的擔保融資協議的減記增加,而非機構RMBS擔保的擔保融資協議和投資貸款的減記減少。截至2022年12月31日,機構RMBS IOS抵押的剩餘擔保融資協議的加權平均減記為20.0%,機構CMBS為7.8%,非機構RMBS和投資貸款為25.7%。截至2021年12月31日,機構RMBS IOS抵押的剩餘擔保融資協議的加權平均減記為15.0%,機構CMBS為6.7%,非機構RMBS和投資貸款為27.9%。
在目前的財務狀況下,非機構MBS的公允價值更難確定,而且與機構MBS相比,期間之間的波動性更大,非機構MBS通常需要更大的減記。此外,當使用SIFMA主回購協議的標準形式為資產融資時,協議的交易對手通常會在所有未完成的回購協議上計算其對我們的風險敞口,並在資產的公允價值總體變動超過其對我們的允許風險敞口時發出追加保證金通知。資產公允價值的下降可能會催繳保證金,也可能不催繳保證金,具體取決於交易對手的具體政策。此外,交易對手會考慮多個因素,包括他們對我們的整體風險敞口,以及在發出追加保證金通知前回購交易完成前的剩餘天數。為了將追加保證金通知的風險降至最低,截至2022年12月31日,我們已達成12億美元的融資安排,其抵押品不能因市值變化而調整,從而將因價格波動而導致追加保證金通知的風險降至最低。我們將這些協議稱為非按市值計價(Non-MTM)安排。這些非MTM融資工具通常具有較高的融資成本,但降低了追加保證金通知的風險,後者可能導致以低價出售我們的資產。所有非MTM貸款都以非機構RMBS抵押品為抵押,在市場緊張時期,這種抵押品往往會增加價格波動。此外,我們還簽訂了某些擔保融資協議,在抵押品的公允價值降幅超過門檻之前,這些協議不受額外保證金要求的約束。我們
將這些協議稱為有限的按市值計價(有限的MTM)設施。截至2022年12月31日,我們擁有3.65億美元的有限MTM設施。我們相信,這些非MTM和有限的MTM設施大大降低了我們的融資風險。關於我們如何確定以我們的擔保融資協議為抵押的RMBS的公允價值的討論,請參閲我們的合併財務報表附註5。
截至2022年12月31日,機構RMBS IOS抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為4.7%,機構CMBS為4.5%,非機構MBS和投資貸款為6.9%。截至2021年12月31日,機構RMBS IOS抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為0.7%,機構CMBS為0.2%,非機構MBS和投資貸款為2.8%。
我們在2022年第四季度達成了一項有擔保的融資協議,我們為此選擇了公允價值選項。我們認為,為這種金融工具選擇公允價值更好地反映了交易經濟學。這一擔保融資的未償還本金餘額總額為3.83億美元,質押抵押品的公允價值為4.18億美元。我們以3.74億美元的公允價值持有這一有擔保的融資工具。加權平均借款利率為5.14%,減記利率為7.5%,期限為5年。此外,我們在2022年第四季度與一家新的交易對手簽訂了一份2.5億美元的兩年期非按市值計價擔保融資協議。
下表載列本公司每日平均擔保融資協議餘額及各期間期末的擔保融資協議餘額。由於利用槓桿調整投資組合的規模,我們在期末的餘額往往會從日均餘額波動。
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期間 | 平均擔保融資協議餘額 | 有擔保融資協議期末餘額 |
| (千美元) |
截至2022年12月31日的年度 | $ | 3,208,136 | | $ | 3,434,765 | |
截至2021年12月31日的年度 | $ | 3,937,929 | | $ | 3,261,613 | |
截至2020年12月31日的年度 | $ | 7,316,345 | | $ | 4,636,837 | |
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截至2022年12月31日的季度 | $ | 3,123,400 | | $ | 3,434,765 | |
截至2022年9月30日的季度 | $ | 3,056,286 | | $ | 2,820,931 | |
截至2022年6月30日的季度 | $ | 3,373,179 | | $ | 3,148,832 | |
截至2022年3月31日的季度 | $ | 3,222,122 | | $ | 3,424,405 | |
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我們的擔保融資協議不要求我們保持任何特定的槓桿率。我們認為,我們正在融資的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信用質量和風險。截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的總有息債務的賬面價值分別約為106億美元和111億美元,槓桿率分別約為4.0:1和3.0:1。我們將我們的擔保融資協議和證券化債務計入槓桿率的分子中,並將股東權益作為分母。
截至2022年12月31日,我們已與16家交易對手達成融資協議。我們所有的擔保融資協議都以機構MBS、非機構RMBS以及為投資和現金持有的貸款為擔保。根據這些擔保融資協議,我們可能無法收回抵押品,但仍有義務支付我們的回購義務。我們通過確保我們的交易對手獲得金融機構評級來緩解這一風險。截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們分別有52億美元和44億美元的證券或現金質押在我們的擔保融資協議義務上。
我們預計將在到期日簽訂新的擔保融資協議;然而,由於市場的不確定性,包括但不限於通脹和聯邦基金利率上升帶來的不確定性,當我們希望續簽擔保融資協議或獲得優惠利率和減記時,我們將面臨無法續簽擔保融資協議的風險。我們主要通過使用衍生品來抵消回購協議的利率風險,衍生品主要包括利率互換、互換和國債期貨。截至2022年12月31日,我們利率掉期的平均剩餘期限從三年到五年不等,加權平均期限約為四年。我們所有的掉期交易都是由一箇中央清算所清算的。當我們的利率掉期處於淨虧損狀態(預期現金支付超過掉期預期現金收入)時,我們會根據掉期協議的條款提供抵押品。
對金融交易對手的風險敞口
我們積極管理擔保融資協議交易對手的數量,以降低交易對手風險並管理我們的流動性需求。下表彙總了我們在2022年12月31日對擔保融資協議交易對手的風險敞口:
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2022年12月31日 | |
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國家 | 交易對手數量 | 擔保融資協議 | | 暴露 (1) | |
(千美元) |
美國 | 10 | 2,022,623 | | | 694,648 | | |
日本 | 2 | 718,397 | | | 310,512 | | |
加拿大 | 1 | 366,749 | | | 109,841 | | |
荷蘭 | 1 | 46,996 | | | 1,090 | | |
韓國 | 1 | 120,678 | | | 4,564 | | |
瑞士 | 1 | 167,988 | | | 132,240 | | |
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總計 | 16 | $ | 3,443,431 | | | $ | 1,252,895 | | |
(1)指質押給每一交易對手作為抵押品的證券和/或現金的金額減去擔保融資協議的總額。
我們定期監測我們對融資交易對手的信用風險敞口,並在一定程度上根據信用質量和內部制定的衡量交易對手風險的指標向這些交易對手分配資產。我們對特定交易對手的風險敞口按相對於擔保融資協議餘額質押的超額抵押品計算。如果我們對融資對手的敞口超過了內部制定的門檻,我們就會制定一項計劃,將敞口降低到可接受的水平。截至2022年12月31日,我們與野村證券的風險金額為12%,與擔保融資協議中公佈的抵押品有關。與野村達成的擔保融資協議的加權平均到期日為582天。野村面臨的風險金額為3.08億美元。截至2021年12月31日,與任何交易對手的風險金額均不超過我們股本的10%。
截至2022年12月31日,我們沒有使用信用違約互換或其他形式的信用保護來對衝上表總結的風險敞口。
股東權益
2021年2月,我們的董事會將我們的股票回購計劃或回購計劃的授權增加到2.5億美元。此類授權沒有到期日,目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。我們普通股的股票可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買,通過私下協商的交易,或根據可能根據《交易法》第10b5-1條通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們酌情決定,該計劃可能會因任何原因而隨時暫停、終止或修改。在其他因素中,我們打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外,我們不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃並不要求我們購買任何特定數量的股票,所有回購都將根據規則10b-18進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。
在截至2022年12月31日的一年中,我們以9.10美元的平均價格回購了約540萬股普通股,總回購金額為4900萬美元。在截至2021年12月31日的一年中,我們以每股11.39美元的平均價格回購了約16.1萬股普通股,總回購金額為200萬美元。截至2022年12月31日,根據回購計劃可能購買的股票的美元價值約為1.77億美元。
2022年2月,我們分別與以下公司簽訂了分銷代理協議(“銷售協議”)
瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司、摩根士丹利公司和
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“銷售代理”)。根據銷售協議的條款,我們可以報價和出售
我們的普通股,總髮行價高達500,000,000美元,不時通過以下任何一種方式
根據1933年證券法規定的銷售代理。在截至2022年12月31日的年度內,我們沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的財年中,我們分別宣佈向普通股股東派息2.66億美元,合每股1.12美元,和3.08億美元,合每股1.29美元。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,我們分別宣佈向A系列優先股股東派息1200萬美元,或每股優先股2.00美元。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,我們宣佈向B系列優先股股東派息2600萬美元,或每股優先股2.00美元。
在截至2022年和2021年12月31日的財年中,我們分別宣佈向C系列優先股股東派息2,000萬美元,或每股優先股1.937500美元。
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,我們宣佈向D系列優先股股東派息1600萬美元,或每股優先股2.00美元。
2021年10月30日,所有580萬股A系列優先股的已發行和流通股,其未償還清算優先權為1.45億美元,可以贖回價格贖回,贖回價格等於清算優先權加上贖回日(但不包括)應計和未支付的股息。A系列優先股的股息率為每年8.00%。我們的固定利率至浮動利率系列B、C和D優先股基於倫敦銀行間同業拆借利率,並將在各自的贖回日期變為浮動。
限制性股票單位和績效股票單位授予
授予限制性股票單位,或RSU
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,我們向員工頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵為我們提供服務的員工。一般來説,RSU獎勵從授予之日起在三年內平均授予,並將在三年後完全授予。對於符合退休資格的員工,定義為為我們服務的年限加上年齡,等於或大於65歲,服務期被視為已滿,所有補助金將立即支出。RSU獎勵按授予日我們普通股的市場價格進行估值,一般情況下,員工必須在授予日由我們僱用才能獲得RSU獎勵。在截至2022年12月31日的一年中,我們授予了39.6萬個RSU獎項,2022年績效年度的授予日期公允價值為400萬美元。在截至2021年12月31日的一年中,我們頒發了39.3萬個RSU獎項,2021年績效年度的授予日期公允價值為500萬美元。此外,在截至2021年12月31日的年度內,我們授予部分高級管理層100萬RSU獎勵,分五部分等額授予,一部分立即授予,其餘四部分將在四年內平均授予。這些額外的RSU不受符合退休條件的條款的約束,並且在授予日的公允價值為1000萬美元。
授予績效份額單位,或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與我們未來的業績保持一致。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,PSU頒發的獎項包括分別於2024年12月31日和2023年12月31日結束的三年績效期限。最終授予的股票數量將在基於我們的經濟回報授予的PSU的0%至200%之間,而不是同行組。我們的三年經濟回報等於我們每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。補償開支將根據吾等對同業集團內實體的經濟回報估計,在三年歸屬期間內以直線方式確認,並將根據吾等對實際授出股份數目的最佳估計,於每個期間作出調整。在截至2022年12月31日的年度內,我們向高級管理人員頒發了12.8萬個PSU獎項,授予日期公平價值為200萬美元。在截至2021年12月31日的一年內,我們向高級管理人員頒發了18.2萬個PSU獎項,授予日期公允價值200萬美元。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,分別向我們的員工和董事發行了約300萬股RSU和280萬股PSU的未歸屬股份。
合同義務和承諾
下表總結了我們在2022年12月31日和2021年12月31日的合同義務。證券化債務的估計本金償還時間表是基於住宅按揭貸款或RMBS的預期現金流,並經債務相關抵押品的預期本金撇賬而調整。
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2022年12月31日 |
(千美元) |
合同義務 | 一年內 | 一到三年 | 三到五年 | 大於或等於五年 | 總計 |
擔保融資協議 | $ | 2,329,284 | | $ | 731,308 | | $ | 382,838 | | $ | — | | $ | 3,443,430 | |
證券化債務,由非機構RMBS擔保 | 640 | | 523 | | 71 | | 92 | | 1,326 | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 1,636,544 | | 2,535,642 | | 1,733,022 | | 1,949,240 | | 7,854,448 | |
抵押貸款證券擔保融資協議的利息支出 (1) | 28,915 | | 6,147 | | 1,750 | | — | | 36,812 | |
證券化債務的利息支出(1) | 208,059 | | 307,001 | | 187,281 | | 176,580 | | 878,921 | |
總計 | $ | 4,203,442 | | $ | 3,580,621 | | $ | 2,304,962 | | $ | 2,125,912 | | $ | 12,214,937 | |
(1)利率為自2022年12月31日起生效的浮動利率。
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2021年12月31日 |
(千美元) |
合同義務 | 一年內 | 一到三年 | 三到五年 | 大於或等於五年 | 總計 |
擔保融資協議 | $ | 2,861,485 | | $ | 143,239 | | $ | 256,889 | | $ | — | | $ | 3,261,613 | |
證券化債務,由非機構RMBS擔保 | 4,374 | | 2,361 | | 949 | | 82 | | 7,766 | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 2,031,445 | | 2,886,255 | | 1,697,760 | | 1,145,995 | | 7,761,455 | |
抵押貸款證券擔保融資協議的利息支出 (1) | 7,687 | | 352 | | 1,270 | | — | | 9,309 | |
證券化債務的利息支出 (1) | 170,798 | | 223,316 | | 117,998 | | 101,367 | | 613,479 | |
總計 | $ | 5,075,789 | | $ | 3,255,523 | | $ | 2,074,866 | | $ | 1,247,444 | | $ | 11,653,622 | |
(1)利率為自2021年12月31日起生效的浮動利率。
上表未包括截至2022年12月31日和2021年12月31日分別為900萬美元和2300萬美元的無資金支持的建築貸款承諾。我們預計這些承諾中的大部分將在一年內支付,並在我們的綜合財務狀況報表中報告為購買的投資支付。
我們已經向Kah Capital Management,LLC管理的一個基金承諾了7500萬美元的資本。截至2022年12月31日,我們已經為這一承諾提供了2700萬美元,剩下4800萬美元的未到位承諾。
非經常開支規定
截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們沒有資本支出的實質性承諾。
分紅
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格,我們必須每年向股東支付至少90%的應税收入的股息(受某些調整)。在支付任何股息之前,我們必須首先滿足我們的融資安排的任何運營要求和預定的償債期限,以及其他應付債務。
關鍵會計估計
會計政策是理解我們管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析不可或缺的一部分。根據公認會計原則編制財務報表要求管理層在確定編制這些報表時使用的會計估計數時,根據財務報表時可獲得的信息作出某些判斷和假設。我們的主要會計政策和會計估計載於綜合財務報表附註2。本節介紹了關鍵的會計政策。一個
如果會計政策要求管理層對作出會計估計時高度不確定的事項作出假設或判斷,或要求管理層在解釋會計文獻時作出重大判斷,則會計政策被認為是至關重要的。如果實際結果與我們的判斷和假設不同,或者做出了其他會計判斷,這可能會對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生重大和潛在的不利影響。
我們認為最關鍵的會計政策和估計與確認我們投資的收入有關,包括確認任何虧損,以及確定我們金融工具的公允價值。
合併財務報表在合併基礎上包括我們的賬户、我們全資擁有的子公司的賬户以及我們是主要受益人的可變利益實體(VIE)的賬户。所有重大的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。
預算的使用
按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出。雖然我們的估計考慮了目前的情況以及我們預計它們在未來將如何變化,但實際情況可能與那些估計中的預期不同,這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。管理層在幾個領域做出了重大估計,包括非機構住房抵押貸款的當前預期信貸損失、為投資而持有的貸款的估值、機構和非機構住房抵押貸款、利率互換的遠期利率以及為投資和非機構住房抵押貸款而持有的貸款的收入確認。實際結果可能與這些估計大相徑庭。
收入的確認
我們主要投資於抵押貸款池。所有按揭貸款均按公允價值列賬,並於盈利中確認公允價值變動。我們在抵押貸款上的投資支付到期時應計的本金和利息。我們還投資於代表抵押貸款池支持的債務利息的MBS。我們對MBS的投資包括對機構MBS和非機構MBS的投資。我們在(1)機構住房抵押貸款支持證券和(2)非機構住房抵押貸款支持證券之間界定如下:機構住房抵押貸款支持證券是指抵押傳遞憑證、抵押抵押債券或CMO,以及其他住房抵押貸款支持證券,代表由美國政府機構或聯邦特許公司(如Ginnie Mae、Freddie Mac或Fannie Mae)發行或擔保的住房抵押貸款池中的利息或義務。非機構RMBS不是由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae發行或擔保的,因此面臨信用風險。我們還只對機構MBS條帶進行投資,並且只對非代理RMBS條帶或IO MBS條帶感興趣。IO MBS條帶代表我們有權獲得抵押品合同利息流動的特定比例。
我們的投資收益是根據我們預計在投資期限內賺取的有效利率確認的。實際利率是根據投資成本和對未來現金流的預期來確定的。為了確定未來的現金流,我們估計本金和利息的金額和時間,稱為還款率,以及我們對本金和利息違約的預期。這些估計需要重大的判斷,隨着我們的預期因市場狀況的變化以及我們的投資的變化而發生變化,這些判斷隨着時間的推移而變化,因為本金和利息、其他現金流或虧損都是經驗。這些估計數定期與投資和其他類似投資的實際結果進行比較,並在必要時進行更新。這些比較可能導致預期收取的實際利率發生有利或不利的變化。任何有利或不利的變化都反映為收入的變化。我們對本金和利息的時間和金額的估計,包括我們對本金和利息付款違約的預期,對於準確報告利息收入至關重要。
本公司確認與按揭證券投資相關的利息收入及當期預期信貸損失的會計政策,詳見綜合財務報表附註2。
公允價值的確定
我們幾乎所有的投資都是按公允價值計價的。根據現行會計指引,我們的金融工具的公允價值指於財務報表報告日期在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債而收到的價格。我們使用內部開發的模型來確定我們投資的公允價值。
我們根據貼現現金流確定我們所有非機構RMBS投資證券的公允價值,包括以證券化債務表示的非機構RMBS投資證券,該貼現現金流利用結合了息票等因素的內部定價模型。
還款速度、預期損失、預期損失嚴重程度、貼現率等因素。對還款速度、預期損失和預期損失嚴重性的估計需要做出重大判斷,並基於我們認為市場參與者將使用什麼來確定現金流。為證實該等內部模型所產生的公允價值估計反映當前市場價格,我們將該模型所產生的公允價值與由獨立第三方定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較。
我們使用內部開發的模型,將我們持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較,以逐筆貸款的方式估計我們持有的投資貸款的公允價值,這些貸款包括經驗豐富的次級住宅抵押貸款。該模型通過考慮影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括與目前市場上可用的息票相比的貸款息票、FICO、貸款與價值比率、拖欠歷史、業主入住率和物業類型等因素。為每個重要的貸款因素制定一個基線,並根據每個特定貸款的該因素與基線利率的比較情況來調整價格。一般來説,對貸款價值影響最大的是貸款利率,與市場上現有的利率和拖欠貸款歷史相比。基準的確定,也就是市場預期,需要重大判斷。為證實該等內部模型所產生的公允價值估計反映當前市場價格,我們將該模型所產生的公允價值與由獨立第三方定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較。
只要用於估計公允價值的投入是可觀察到的,價值將被歸類為公允價值等級的第二級;否則將被歸類為第三級。我們的公允價值估計過程使用市場上觀察到的報價以外的投入。我們的估計被認為對公允價值計量過程具有重要意義,這使得由此產生的非機構公允價值估計在公允價值層次中具有第三級投入。截至2022年12月31日和2021年12月31日,3級資產分別約佔總資產的95%和93%,分別以公允價值經常性基礎計量。截至2022年12月31日和2021年12月31日,3級負債分別約佔按公允價值經常性計量的總負債的95%和100%。
本公司釐定投資公允價值的會計政策於綜合財務報表附註2及附註5進一步詳述。
可變利息實體
VIE被定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵,及/或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下,沒有足夠的風險股本為實體的活動提供資金的實體。合併VIE的實體被稱為VIE的主要受益人,通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力,以及(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有大量持續活動的VIE,指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於一個實體參與VIE的設計。
我們的合併財務狀況報表包含與38個合併可變利息實體或VIE相關的資產和負債。由於這些VIE的無追索權性質,我們在這些實體的投資造成的淨損失僅限於我們保留的利益。
截至2022年12月31日,我們合併了36筆住房抵押貸款證券化和兩筆RMBS再證券化交易,這些交易都是VIE。住房抵押貸款證券化包括大額優質住房抵押貸款和非QM住房抵押貸款。RMBS再證券化交易包含非機構RMBS,主要由2005-2007年的第一留置權抵押貸款組成。
我們整合這38家VIE的決心在很大程度上受到了管理層對對這些實體的經濟表現影響最大的活動的判斷,以及對此類活動掌控者的認同的影響。對於住房抵押貸款證券化,我們確定,我們無故移除服務機構的能力導致我們擁有對VIE的經濟表現產生最重大影響的權力。對於三項合併的RMBS再證券化交易,我們確定沒有任何一方對實體的任何持續活動擁有權力,因此主要受益人的確定應基於參與實體的初始設計。由於我們將RMBS轉移到證券化實體,我們確定我們有權控制實體的設計,這導致我們被視為主要受益者。這一決定受到實體財務業績的經濟風險敞口大小的影響,在決定我們應該合併這三個實體時,需要管理層做出重大判斷。
由於這些VIE的合併,我們在證券化和再證券化中的實際所有權權益已在合併中消除,綜合財務狀況報表反映了這些VIE持有的資產和向第三方發行的無追索權債務。此外,我們的經營業績和現金流包括總金額
與VIE的資產和負債有關,而不是我們在這些VIE中擁有的實際經濟利益。我們在這些VIE中的權益僅限於我們在這些交易中保留的實益權益。我們沒有義務向這些職業介紹所提供任何財政支持。
我們的綜合財務狀況表單獨列出:(I)我們的直接資產和負債,以及(Ii)我們的綜合證券化工具的資產和負債,扣除代表我們保留的證券化信託中的證券的公司間沖銷。所有合併VIE的資產只能用於履行該等VIE的義務,合併VIE的負債對我們沒有追索權。
我們彙總了綜合證券化工具的所有資產和負債,因為我們確定這些實體實質上相似,因此進一步分類列報不會更有意義。我們合併財務報表的附註描述了我們的直接資產和負債以及我們合併證券化工具的資產和負債。有關我們在VIE的投資的更多信息,請參閲我們的合併財務報表附註9。
近期會計公告
請參閲合併財務報表附註2,以討論我們最近採納或預期將來採納的會計準則。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
我國市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險、提前還款風險、延期風險、基差風險和市場風險。雖然我們不尋求完全避免風險,但我們相信風險可以根據歷史經驗進行量化,我們尋求積極管理這種風險,並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。
此外,有關我們面臨的風險的更多信息,請參閲本2022年表格10-K中其他部分所列的第1A項“風險因素”。
信用風險
我們在非機構RMBS和住宅按揭貸款方面的投資面臨信用風險,而我們擁有的評級低於‘AAA’或未評級的資產面臨更大的信用風險。與這些投資有關的信用風險與借款人的支付能力和意願有關,在授予或續簽信貸之前對其進行評估,並在整個貸款或擔保期限內定期進行審查。我們認為,剩餘貸款信用質量,以及我們資產的質量,主要由借款人的信用狀況和貸款特徵決定。
對於貸款收購,我們或第三方對抵押文件進行獨立審查,以評估抵押貸款的發放和服務,以及我們執行抵押合同權利的能力。根據貸款的大小,我們可能不會審查池中的所有貸款,而是根據特定的基於風險的標準,如物業位置、貸款規模、有效貸款與價值比率、借款人特徵和其他我們認為是信用風險重要指標的標準,對貸款進行盡職審查。此外,我們從每個賣方那裏獲得關於住宅抵押貸款的陳述和擔保,包括抵押貸款的發起和服務,以及抵押財產的留置權的可執行性。賣方在向我方購買貸款時違反了這些陳述和保證,可能有義務向我方回購貸款。我們的資源包括投資組合管理系統以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司執行獨立的抵押貸款文件審查,以確保遵守現有的指導方針。除了統計抽樣技術外,我們還創建不利的信用和估值樣本,並分別進行審查。
此外,我們為我們的投資組合購買的非機構RMBS由我們審查,以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非機構RMBS的審查包括利用投資組合管理系統。我們對非機構RMBS和其他ABS的審查是基於對非機構RMBS和其他ABS的風險調整收益的定量和定性分析。這一分析包括對支持RMBS的抵押品特徵的評估,如借款人的付款歷史、信用狀況、地理集中度、信用增強、調味和其他相關因素。
利率風險
我們的淨利息收入、借款活動和盈利能力可能會受到利率波動的負面影響,這些波動是由通脹影響和最新的聯邦加息預測引起的不確定性造成的。作為聯邦政府
美聯儲提高聯邦基金利率,短期和長期利率之間的利差可能會進一步壓縮。長期的極端動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本,並對市場風險緩解戰略產生負面影響。由於利率和基準指數的利差變化導致的收入波動性增加,可能會導致未來淨利息收入的損失,並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平,以及所有有息資產和有息負債的市場價值,這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。
利率風險對許多因素高度敏感,包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治因素以及其他我們無法控制的因素。我們的投資及相關債務一般為有擔保的融資協議及證券化信託,因此須承受利率風險。我們的擔保融資協議和倉儲設施可能是有限期限的,按當前市場利率定期進行再融資。我們通常通過利用衍生品合約來緩解這種風險,主要是利率互換協議、掉期、期貨和抵押貸款期權。雖然我們可以使用利率對衝來緩解相關風險
由於利率的變化,套期保值可能無法完全抵消利息支出的變動。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收入和借款成本之間的差額。我們的大多數倉庫設施和擔保融資協議提供基於浮動利率的融資,浮動利率是根據倫敦銀行間同業拆借利率或SOFR的固定利差計算的。固定利差根據作為融資擔保的標的資產的類型而變化。在利率上升期間,與我們的投資相關的借款成本往往會增加,而我們的投資收入可能保持不變或大幅減少。這將導致相關資產和借款之間的淨息差收窄,甚至可能導致損失。此外,違約可能會增加並導致我們的信貸損失,這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。這種違約或違約也可能對有息資產和有息負債之間的利差產生不利影響。我們通常不對衝信貸損失。對衝技術在一定程度上是基於我們的固定利率和混合可調利率住宅抵押貸款和RMBS的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快,住宅按揭貸款和RMBS的壽命將會更長或更短,這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性,並可能在此類交易中造成損失。
利率對公允價值的影響
利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。我們面臨的風險是,我們資產的公允價值將以與我們的負債不同的比率增加或減少,包括我們的對衝工具(如果有的話)。我們主要通過估計資產的存續期與負債和套期保值的存續期來評估利率風險。存續期本質上衡量的是金融工具在利率變化時的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的存續期數字。
值得注意的是,當利率從當前水平變動超過100個基點時,利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此,當利率變化超過100個基點時,我們資產公允價值的波動性可能會大幅增加。此外,其他因素影響我們對利率敏感的投資和對衝工具的公允價值,例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此,如果實際利率發生變化,我們資產的公允價值變化可能與下文所示不同,這種差異可能是實質性的,對我們的股東不利。
美元倫敦銀行間同業拆借利率或倫敦銀行間同業拆借利率過渡的影響
我們擔保融資協議的利率,以及我們證券化中的可調利率抵押貸款,通常都是以LIBOR為基礎的,我們的某些類別的優先股也是如此。2021年3月5日,負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈,2023年6月30日之後,所有與我們相關的LIBOR條款將停止發佈或不再具有代表性。FCA的聲明與2021年3月5日LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(簡稱IBA)的聲明不謀而合,IBA表示,由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據,IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR期限。這些公告意味着,我們基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何借款超過2023年6月30日,都需要轉換為置換利率。此外,到那時,任何基於libor的可調整利率抵押貸款也將需要轉換。
2022年1月1日,洲際交易所停止發佈美元-倫敦銀行間同業拆借利率的1周和2個月期限。在美國,由聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)召集的由私營部門實體組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee,簡稱ARRC)建議有擔保隔夜融資利率(SOFR),在某些情況下,還建議基於CME Group Benchmark Administration Ltd.發佈的前瞻性期限利率,外加建議的利差調整,作為LIBOR的替代。美聯儲理事會還將CMEE術語SOFR指定為董事會根據2021年可調整利率(LIBOR)法案為大多數現金產品選擇的替代利率,該法案管理沒有確定者為其選擇LIBOR替代利率的工具,或者沒有指定替代替代利率的備用條款的工具。LIBOR與SOFR有顯著差異,例如LIBOR是無抵押貸款利率,SOFR是有擔保貸款利率,SOFR是隔夜利率,而LIBOR反映不同期限的定期利率。
雖然一些市場參與者仍在評估各類金融工具和證券化工具將採用何種SOFR公約,但抵押貸款市場,包括我們的回購協議,目前已採用每日複利和拖欠SOFR公約。然而,這一慣例在未來可能會發生變化。由於我們基於LIBOR的借款被轉換為SOFR,LIBOR和SOFR之間的差異,加上建議的利差調整,可能會導致利息成本高於LIBOR仍可用的情況,這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。此外,與基於LIBOR的資產和負債相比,其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗較少,增加了投資、對衝和風險管理的難度。轉型過程中涉及到操作風險。鑑於哪些利率將取代LIBOR及其相關時間的不確定性,目前還不可能預測LIBOR在我們的借款成本和其他業務中的結束幅度。
我們固定至浮動優先股的持有者應參考相關招股説明書,以瞭解適用於該類別的美元-倫敦銀行同業拆借利率停止條款。我們目前不打算修改我們從固定到浮動的任何優先股,以改變現有的美元-倫敦銀行間同業拆借利率停止後備。
2022年3月15日,總裁·拜登簽署了可調整利率(LIBOR)法案,一旦2023年6月30日之後永久停止使用LIBOR,將使用LIBOR作為可調整利率基準的合同過渡到另一個基準。該法規定,除其他事項外,紐約聯邦儲備銀行發佈的基於SOFR的默認替代基準將在LIBOR更換日期後自動適用於任何沒有為LIBOR選擇基準替代或在LIBOR永久停止後確定授權選擇基準替代的人的合同。該法還規定,如果選擇以SOFR為基礎的基準替代方案來取代倫敦銀行間同業拆借利率,則根據合同確定價值的負責人在根據該基準替代方案確定價值之前,不需要徵得任何人的同意。該法進一步創造了一個安全港,確保基於SOFR的基準替代品在法律上是LIBOR的商業合理替代品,該基準替代品的使用不被視為違反合同或損害任何人根據該合同收取款項的權利,並且任何人都不必為選擇或使用該基準替代品承擔責任。該法案進一步授權美聯儲董事會根據法規頒佈規定,指定納入法定利差調整的特定基於SOFR的利率作為擔保LIBOR合約的替代利率。美聯儲的最終規則於2022年12月發佈,規定了以下基於SOFR的替換利率:(I)衍生品拖欠的複合SOFR,使用與國際掉期和衍生工具協會協議下相同的方法;(Ii)CME術語SOFR,適用於所有覆蓋的現金產品, 聯邦住房金融局監管的實體合同除外,以及(3)某些聯邦住房金融局監管的實體合同的30天覆合SOFR平均值。我們正在評估最終規則對立法涵蓋的資產和負債的影響,並將繼續考慮所有可用的選擇,包括對我們的某些類別的已發行固定至浮動優先股的潛在影響。然而,我們認為,一旦倫敦銀行間同業拆借利率永久終止,該法案應就此類工具的處理提供一定程度的確定性。
利率上限風險
我們也可以投資於可調整利率的住宅抵押貸款和RMBS。這些是抵押貸款或RMBS,其中標的抵押貸款通常受到定期和終身利率上限和下限的限制,這些上限和下限限制了證券的利息收益率在任何給定時期內可能發生變化的金額。然而,根據我們的融資協議,我們的借款成本將不會受到類似的限制。因此,在利率上升的時期,我們借款的利率成本可能會無限制地增加上限,而我們的可調利率住宅按揭貸款和RMBS的利率收益率實際上將受到限制。如果我們獲得的可調整利率RMBS不是基於完全指數化的抵押貸款,這個問題將被放大到一定程度。此外,RMBS中的抵押或相關抵押可能受到定期付款上限的限制,這導致部分利息被遞延並添加到未償還本金中。這可能會導致我們從可調整利率抵押貸款或RMBS獲得的現金收入少於我們支付相關借款的利息成本所需的現金收入。這些因素可能會降低我們的淨利息
或在利率上升期間造成淨虧損,這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。
利率錯配風險
我們通過借款為我們的大部分投資提供資金,這些借款的利率基於指數和重新定價條款,與抵押貸款和抵押貸款支持證券的利率指數和重新定價條款類似,但期限略短。在大多數情況下,我們的按揭資產的利率指數和重新定價條款與我們的資金來源不會完全相同,從而造成資產和負債之間的利率錯配。我們的資金成本可能會比我們的資產收益率上升或下降得更快。在利率變動期間,這種利率錯配可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生負面影響。為了緩解利率錯配,我們可以利用上面討論的對衝策略。我們對風險的分析是基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟條件或我們管理層對投資決策的實施可能產生的結果與我們模型中使用的估計和假設以及預測結果有很大不同。
為減少潛在的利率錯配,我們已就較長期、非按市值計價的融資安排訂立協議,利率高於短期擔保融資協議。這些較長期的協議主要針對我們流動性較差的非機構RMBS資產。在這個市場上,擁有非按市值計價的融資工具可能會很有用,以防止在動盪的市場中出現重大的追加保證金通知或抵押品清算。如果市場正常化,回購利率下降,我們可能會陷入長期和更高的利息支出,而不是市場上可用於為我們的投資組合融資的利息支出。
我們的盈利能力和包括衍生品在內的投資組合的價值在任何時期都可能因利率變化而受到不利影響。下表量化了假設收益率曲線平行變動,如果利率上升或下降50和100個基點,我們保留的資產和衍生品的淨利息收入和市值的潛在變化。收入和價值的所有變化均以預測淨利息收入和我們按基本利率方案保留的資產價值的百分比變化來衡量。基本利率情景假設利率為2022年12月31日,並在利率變化的每個級別進行關於提前還款和所有活動的各種估計。實際結果可能與這些估計值大不相同。
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| 2022年12月31日 |
利率的變化 | 淨利息收入預測百分比變化 | 市場價值預測百分比變化(1) |
-100個基點 | 2.35 | % | 5.91 | % |
-50個基點 | 1.12 | % | 2.51 | % |
基礎利率 | — | | — | |
+50個基點 | (0.97) | % | (3.52) | % |
+100個基點 | (1.80) | % | (6.22) | % |
(1)市場價值的預測百分比變動是基於利率的瞬時變動。
提前還款風險
當我們收到這些投資的本金預付款時,這些投資的溢價和折扣將攤銷或增加到利息收入中。一般來説,實際或預期預付率的增加將加速購置費的攤銷,從而減少從投資中賺取的利息收入。相反,當預付款增加時,此類投資的折扣會加速並增加利息收入,從而增加利息收入。實際的提前還款結果可能與我們對投資組合使用的假設有很大不同。
延伸風險
管理層根據借款人將提前償還基礎抵押貸款的利率的假設,計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説,當通過借款獲得固定利率或混合可調利率住宅抵押貸款或RMBS時,我們可能(但不需要)達成利率互換協議或其他對衝工具,試圖在接近相關資產固定利率部分的預期平均壽命的期間內固定我們的借款成本。這一戰略旨在保護我們不受利率上升的影響,因為借款成本被管理為在相關資產的固定利率部分的持續時間內保持淨息差。然而,如果提前還款的利率
在利率上升的環境下,相關資產的固定利率部分的壽命可能會延長到掉期協議或其他對衝工具的期限之外。這可能會對我們的運營業績產生負面影響,因為在對衝工具結束後,借款成本將不再是固定的,而固定和混合可調利率資產的收入將保持固定。在極端情況下,我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性,這可能會導致我們蒙受損失。
基差風險
我們可能尋求通過利率掉期或其他類型的對衝工具來對衝部分投資組合,以限制我們的利率風險。基差風險是指我們的MBS和套期保值之間的利差擴大的風險。這種擴大可能會導致我們MBS的公允價值下降,降幅大於我們對衝的公允價值增長,從而導致賬面價值淨下降。
市場風險
市值風險
我們某些被歸類為可供出售的證券以其估計公允價值反映,未實現收益和虧損不包括在收益中,並在其他全面收益中報告。這些證券的估計公允價值主要由於利率、提前還款速度、市場流動性、信用質量和其他因素的變化而波動。一般來説,在利率上升的環境下,這些證券的估計公允價值預計會減少;反之,在利率下降的環境下,這些證券的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動性增加或流動性減少,我們投資的公允價值可能會受到不利影響。
房地產市場風險
我們擁有以不動產擔保的資產,並可能直接擁有不動產。住宅物業價值會受到波動因素的影響,並可能受到一系列因素的不利影響,包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況和失業(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響);當地房地產狀況(如住房供過於求);特定行業領域的變化或持續疲軟;建築質量、樓齡和設計;人口因素;自然災害和其他天災;以及建築或類似法規的追溯變化。此外,房地產價值的下降降低了抵押品的價值和借款人可用於償還貸款的潛在收益,這也可能導致我們蒙受損失。
風險管理
在維持我們的REIT地位的前提下,我們尋求管理風險敞口,以保護我們的住宅抵押貸款組合、RMBS和其他資產及相關債務不受重大利率變化的影響。我們通常通過以下方式來管理風險:
•監督並在必要時調整與我們的RMBS和我們的融資相關的重置指數和利率;
•試圖安排我們的融資協議,使其具有一系列不同的到期日、期限、攤銷和利率調整期、發佈追加保證金通知的現金和抵押品的權利以及非按市值計價的融資安排;
•使用衍生品、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感度;
•利用證券化融資獲得更長時間內有吸引力的融資條件的好處,而不是短期融資和未包括在證券化中的投資的到期日;以及
•通過資產選擇,積極管理我們投資的利率指數、利率調整期和毛重置利潤率,以及我們融資的利率指數和調整期。
我們管理資產和負債的努力集中在資產和負債重新定價的時機和規模上。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括分析我們的利率敏感性“缺口”,即在給定時間段內到期或重新定價的有息資產和有息負債之間的差額。當利率敏感型資產的金額超過利率敏感型負債的金額時,缺口被認為是正數。當利率敏感型負債額超過利率敏感型資產時,缺口被視為負值。在利率上升期間,負差額往往會對淨利息收入產生不利影響,而正差額往往會導致淨利息收入增加。在利率下降期間,負差額往往會導致淨利息收入增加,而正差額往往會對淨利息收入產生不利影響。因為不同類型的資產和負債具有相同的
或者類似的期限可能對整體市場利率或條件的變化做出不同的反應,即使一家機構在每個期限類別中完全匹配,利率的變化也可能對淨利息收入產生積極或消極的影響。
下表列出了我們的計息資產和計息負債於2022年12月31日的估計到期日或重新定價。於特定期間內列示的資產及負債額乃根據資產及負債的合約條款釐定,證券計入其利率首次調整的期間,而非計入其到期期間,幷包括利率互換的影響(如有)。表中我們資產和負債的利率敏感度可能會根據實際預付款的不同而有很大不同。
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2022年12月31日 |
(千美元) |
| 3個月內 | 3-12個月 | 1年至3年 | 大於 3年 | 總計 |
利率敏感型資產 | $ | 82,439 | | $ | 398,440 | | $ | 8,887 | | $ | 12,468,605 | | $ | 12,958,371 | |
現金等價物 | 264,600 | | — | | — | | — | | 264,600 | |
利率敏感型資產總額 | $ | 347,039 | | $ | 398,440 | | $ | 8,887 | | $ | 12,468,605 | | $ | 13,222,971 | |
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對利率敏感的負債 | 4,486,303 | | 6,057,869 | | — | | 3,716 | | 10,547,888 | |
利率敏感性差距 | $ | (4,139,264) | | $ | (5,659,429) | | $ | 8,887 | | $ | 12,464,889 | | $ | 2,675,083 | |
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累積率靈敏度差距 | $ | (4,139,264) | | $ | (9,798,693) | | $ | (9,789,806) | | $ | 2,675,083 | | |
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累計利率敏感度差距佔總利率敏感型資產的百分比 | (31) | % | (74) | % | (74) | % | 20 | % | |
我們對風險的分析是基於管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟狀況或我們管理層對投資決策的執行可能產生的結果與我們的模型中使用的估計和假設以及上表中顯示的預測結果有很大不同。這些分析包含某些前瞻性陳述,並受制於標題為“關於前瞻性陳述的特別説明”的安全港陳述。
網絡安全風險
我們擁有一套信息安全控制,包括企業技術硬件和軟件解決方案、針對我們行業的網絡安全風險評估和桌面演練等安全計劃、對我們系統的彈性測試(包括滲透和災難恢復測試),以針對不斷變化的威脅環境不斷改進我們的業務連續性計劃。我們已經建立了事件響應計劃和團隊,以採取其認為合適的步驟來遏制、緩解和補救網絡安全事件,並應對相關的業務、法律和聲譽風險。我們的全天候安全運營中心積極監控可疑活動,包括與國家支持的威脅參與者和相關組織有關的策略、技術或程序。我們的網絡安全用户意識計劃定期提供關於網絡安全風險和緩解策略的培訓課程。我們根據行業標準框架和成熟度模型評估我們的網絡安全風險意識、預防、檢測、響應和恢復能力。此外,我們讓獨立的第三方對我們的系統、政策和程序進行了網絡安全成熟度評估,重點是國家標準與技術研究所(NIST)、網絡安全框架和美國證券交易委員會的合規性檢查和審查辦公室(OCIE 2022年網絡安全指南)。審查注意到積極的調查結果以及一些低風險的建議,這些建議已得到實施,以進一步提高我們的網絡安全成熟程度。
不能保證這些努力將完全緩解網絡安全風險,緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。
我們從2020年3月開始遠程工作,從2022年3月中旬開始採用混合工作制。雖然我們覺得我們的遠程工作環境是安全的,但網絡安全攻擊增加了,試圖破壞我們的系統,利用員工在家工作的機會。員工家中的技術可能不如我們辦公室中的強大,並可能導致員工可用的網絡、信息系統、應用程序和其他工具比我們辦公室中的更有限或更不可靠。我們經歷了比正常情況更嚴重的網絡釣魚和其他嘗試訪問我們的
系統。我們沒有發生網絡安全漏洞,並對我們的技術平臺保持警惕,但不能保證所有網絡安全風險都會得到緩解。
企業風險管理
我們對企業風險管理(“ERM”)採用“三層防禦方法”,旨在評估和管理風險,以實現我們的戰略目標。“第一層防禦”包括評估公司內部各業務部門面臨的關鍵風險指標(“KRIS”)。我們的風險管理部門是一個獨立的小組,起到了“第二層防禦”的作用。風險管理單位與各業務單位結成夥伴關係,以瞭解、監測、管理和酌情上報風險。財務報告部門根據《薩班斯-奧克斯利法案》的要求運作,並接受獨立的外部季度審查和安永會計師事務所的年度審計。我們的董事會風險委員會審查風險、投資組合和財務報告材料。“第三層防禦”由我們的許多內部控制組成,這些控制由我們的第三方內部審計師進行獨立評估。作為獨立的第三方,內部審計師的任務是客觀地評估我們內部控制環境的充分性和有效性,以改善風險管理、控制和治理過程。風險管理部門定期向執行管理層和我們的審計委員會提交報告。
業務連續性計劃(“BCP”)
我們制定BCP的目的是提供指導方針,以促進(I)員工安全和搬遷;(Ii)為開展活動和接收通信做好準備;(Iii)系統和業務流程的恢復和恢復;以及(Iv)公司資產的保護和完整性。
我們的BCP旨在通過專門的災難恢復團隊(“DRT”)促進業務流程在各種情況下的彈性,該團隊由我們各個業務部門的執行管理層、技術主管和專業人員組成。我們的BCP確定了業務運營所需的關鍵系統和流程,以及支持這些系統和流程所需的資源、員工和規劃。關鍵系統和流程被定義為對核心運營、財務業績或法規要求有實質性影響的系統和流程。這包括促進財務交易、交易結算、財務報告和業務通信的應用程序以及執行這些操作的人員。我們的BCP提供指導方針,幫助及時恢復業務運營,並與員工、服務提供商和支持這些運營所需的其他關鍵利益相關者進行溝通。我們的業務流程規劃是一個“活生生的過程”,將在關鍵利益相關者、主題專家和行業最佳實踐的投入和指導下不斷髮展,並至少每年進行審查和更新。
項目8.財務報表和補充數據
我們的綜合財務報表和相關附註,連同獨立註冊會計師事務所的報告,載於本2022年10-K表格第IV部分。
項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
(A)對披露控制和程序的評價
披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)旨在確保在根據交易法提交或提交的報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告,並且這些信息被積累並傳達給管理層,包括首席執行官和首席財務官,以便及時做出關於所需披露的決定。
我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官,審查和評估了我們的披露控制和程序的設計和運作的有效性,這些控制和程序涵蓋了本2022年10-K表格的準備和審查。基於該評估,我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是,截至該期間結束時,我們的披露控制和程序是有效的。
(B)管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。財務報告的內部控制在《交易法》下的規則13a-15(F)和15d-15(F)中定義為由或
在我們的主要行政人員和主要財務官的監督下,並在我們的董事會、管理層和其他人員的監督下,根據美國普遍接受的會計原則,就財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證,包括以下政策和程序:
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關;
•提供必要的交易記錄,以便根據美國普遍接受的會計原則編制財務報表,並且我們的收入和支出僅根據我們管理層和董事的授權進行;以及
•就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現所有的錯報。對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險,即由於條件的變化,控制可能會變得不充分,或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。管理層評估了截至2022年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時,管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會在2013年《內部控制--綜合框架》中提出的標準。基於這一評估,管理層得出結論,截至2022年12月31日,我們對財務報告的內部控制是有效的。
截至2022年12月31日,我們對財務報告的內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所安永律師事務所審計,如其報告第8項下所述。“財務報表和補充數據。”
(C)財務報告內部控制的變化
在截至2022年12月31日的季度內,我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
項目9B。其他信息
沒有。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
我們預計將於2023年4月(無論如何,不遲於我們上一財年結束後120天)根據美國證券交易委員會第14A條提交與我們將於2022年6月15日左右舉行的股東年會相關的最終委託書或委託書。將包括在委託書中的關於我們的董事、高管以及S-K條例第401項所要求的某些其他事項的信息通過引用併入本文。
根據S-K條例第405項的要求,委託書中將包含的關於遵守1934年法案第16(A)條的信息通過引用併入本文。
根據S-K規則第406項的要求,委託書中將包含的有關我們的商業行為和道德準則的信息通過引用併入本文。
根據S-K條例第407(C)(3)、(D)(4)及(D)(5)項的規定,委託書所載有關本公司管治若干事項的資料以參考方式併入本公司的委託書內。
項目11.高管薪酬
條例S-K第402和407(E)(4)和(E)(5)項所要求的關於高管薪酬和其他薪酬相關事項的委託書中要包括的信息通過引用併入本文。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
股權薪酬計劃信息
我們已採用長期股票激勵計劃,為我們的獨立董事和員工提供激勵,以激勵他們為我們的持續成功、長期增長和盈利而努力,並吸引、獎勵和留住人員和其他服務提供商。激勵計劃授權董事會薪酬委員會授予獎勵,包括守則第422節定義的激勵性股票期權,或ISO、非合格股票期權或NQSO、限制性股票和其他類型的激勵獎勵。獎勵計劃授權授予總計800萬股普通股的獎勵。有關我們的獎勵計劃的説明,請參閲合併財務報表附註13。
將包含在委託書中的表格將包含與根據股權補償計劃授權發行的證券以及S-K條例第201(D)和403項所要求的我們的股本的實益所有權有關的信息,通過引用併入本文。
第十三項特定關係和關聯交易與董事獨立性
根據S-K條例第404項和第407(A)項的要求,委託書中要包括的關於與相關人、發起人和某些控制人的交易以及董事獨立性的信息通過引用併入本文。
項目14.首席會計師費用和服務
根據附表14A第9(E)項的規定,委託書中將包括有關主要會計費用和服務以及審計委員會的預先審批政策和程序的信息,在此併入作為參考。
第IV部
項目15.展品
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展品索引 |
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展品 數 | 描述 |
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3.1 | Chimera Investment Corporation修訂和重述章程(作為2007年9月27日提交的公司關於S-11表第1號修正案的註冊説明書(第333-145525號文件)的附件3.1提交,並通過引用併入本文). |
3.2 | 《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為公司2009年5月28日提交的8-K表格報告的附件3.1提交,並通過引用併入本文). |
3.3 | 《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2010年11月5日提交的公司8-K報表的附件3.1提交,並通過引用併入本文). |
3.4 | 《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表的附件3.1提交,並通過引用併入本文). |
3.5 | 《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表附件3.2提交,通過引用併入本文). |
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3.6 | 《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為公司於2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.6提交,並通過引用併入本文). |
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3.7 | 更正證書,日期為2021年9月10日(作為公司於2021年9月13日提交的8-K表格報告的附件3.7存檔,並通過引用併入本文) |
3.8 | 奇美拉投資公司修訂和重述章程補充條款,指定公司8.00%A系列固定至浮動利率累積贖回優先股,每股面值0.01美元(提交給美國證券交易委員會,作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的證據3.1,通過引用併入本文). |
3.9 | 奇美拉投資公司修訂和重述章程的補充條款,指定公司8.00%B系列固定到浮動利率累積贖回優先股,每股面值0.01美元(提交給美國證券交易委員會,作為公司於2017年2月24日提交的8-A表格註冊説明書的證據3.7,通過引用併入本文)。 |
3.10 | 指定公司7.75%固定利率至浮動利率C系列累積可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為2018年9月18日提交的公司8-A報表報告的附件3.8提交,並通過引用併入本文). |
3.11 | 指定公司8.00%固定利率至浮動利率系列累積可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為公司2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.10提交,通過引用併入本文). |
3.12 | 修訂和重新修訂了奇美拉投資公司的章程(作為公司於2017年1月10日提交的8-K表格的當前報告的附件3.1提交給委員會,並通過引用併入本文)。 |
4.1 | 證券描述(作為公司於2021年2月18日提交的Form 10-K年度報告的附件4.1提交,並通過引用併入本文)。 |
4.2 | 凱美拉投資公司普通股證書樣本(作為公司2007年9月27日提交的S-11表第1號修正案(第333-145525號文件)登記説明書的證據4.1存檔,並通過引用併入本文). |
4.3 | 8.00%系列A系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本格式(作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的附件4.1存檔,並通過引用併入本文). |
4.4 | 代表8.00%B系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本格式(於2017年2月24日提交美國證券交易委員會,作為本公司於8-A表格註冊説明書的證據4.1,並併入本文作為參考)。 |
4.5 | 代表7.75%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本格式(作為公司於2018年9月18日提交的8-A表格註冊説明書的證據4.1提交給美國證券交易委員會,並通過引用併入本文)。 |
4.6 | 代表8.00%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本表格(於2019年1月17日提交美國證券交易委員會,作為本公司於8-A表格註冊説明書的證據4.1,並併入本文作為參考)。 |
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10.1† | 修訂和重新確定的股權激勵計劃表格(作為2015年12月11日提交的公司8-K表格的附件10.1提交,並通過引用併入本文) |
10.2† | 限制性普通股獎勵表格(作為公司於2007年9月27日提交的S-11表格第1號修正案(文件編號333-145525)的註冊説明書附件10.3提交,並通過引用併入本文) |
10.3† | 股票期權授權表(作為公司於2007年9月27日提交的S-11表格第1號修正案(第333-145525號文件)的註冊説明書附件10.4提交,並通過引用併入本文) |
10.4† | 業績分享單位協議表(作為公司2016年2月25日提交的10-K表報告的附件10.4提交,並通過引用併入本文) |
10.5† | 限制性股票單位獎勵協議表格(作為公司2016年2月25日提交的10-K表格報告的附件10.5提交,並通過引用併入本文) |
10.6† | 股票獎勵延期計劃(作為公司於2016年2月25日提交的Form 10-K報告的附件10.6提交,並通過引用併入本文) |
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10.7† | 公司與Choudhary Yarlagadda之間的僱傭協議,日期為2018年12月17日,自2019年1月1日起生效(作為2018年12月20日提交的公司8-K表格報告的附件10.2提交,通過引用併入本文) |
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10.8† | 公司與菲利普·J·卡迪斯二世簽訂的僱傭協議,日期為2018年12月17日,自2019年1月1日起生效。(作為2018年12月20日提交的公司8-K表報告的附件10.5提交,並通過引用併入本文) |
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10.9† | 公司與Subramaniam Viswanathan之間的僱傭協議,日期為2021年6月22日,生效日期為協議中定義的生效日期(作為2021年8月4日提交的公司10-Q表格報告的附件10.1提交,通過引用併入本文) |
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10.10† | 董事與高級船員賠償協議表格(作為公司2015年11月5日提交的10-Q表格報告的附件10.6存檔,通過引用併入本文) |
10.11† | 本公司與MoHit Marria於2022年12月31日簽訂了分居協議。 |
10.12 | 總證券回購協議表格(作為本公司於2007年11月13日提交的S-11表格第3號修正案(文件編號333-145525)的註冊説明書附件10.5提交,並通過引用併入本文) |
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21.1 | 註冊人的子公司 |
23.1 | 獨立註冊會計師事務所的同意 |
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31.1 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條,對註冊人首席執行官菲利普·J·卡迪斯二世進行認證。 |
31.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條,對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。 |
32.1 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對註冊人首席執行官菲利普·J·卡迪斯二世的認證。 |
32.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條,對登記人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。 |
101.INS* | XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中,因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
101.SCH* | XBRL分類擴展架構文檔 |
101.CAL* | XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔 |
101.LAB* | XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔 |
101.PRE* | XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔 |
101.DEF* | XBRL分類擴展定義Linkbase文檔 |
104 | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL,包含在附件101中) |
†代表管理合同或補償計劃或安排
*根據S-K規則第601項,本展品是提供的,而不是存檔的,不應被視為通過引用併入任何存檔中
奇美拉投資公司
財務報表
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獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號42) | 78 |
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合併財務報表 | |
截至2022年和2021年12月31日的合併財務狀況報表 | 81 |
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的綜合業務報表 | 82 |
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度的綜合全面收益(虧損)表 | 83 |
截至2022年、2021年和2020年12月31日止年度股東權益變動表 | 84 |
截至2022年、2021年和2020年12月31日的合併現金流量表 | 85 |
合併財務報表附註 | 87 |
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獨立註冊會計師事務所報告
致奇美拉投資公司的股東和董事會
對財務報表的幾點看法
我們已審計所附奇美拉投資公司(本公司)截至2022年12月31日及2021年12月31日的綜合財務狀況表、截至2022年12月31日止三個年度內各年度的相關綜合經營表、全面收益(虧損)、股東權益及現金流量變動及相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為,綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況,以及截至2022年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量,符合美國公認會計原則。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準,根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準,對公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制進行了審計,我們於2023年2月17日發佈的報告對此發表了無保留意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項:(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露;(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。
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| | 使用重大不可觀測投入對金融工具進行估值 |
有關事項的描述 | | 截至2022年12月31日,該公司在其綜合財務狀況表中確認了公允價值等級中的第三級金融工具(第三級金融工具):按公允價值持有的11億美元非機構住房抵押貸款;以公允價值持有的112億美元投資貸款;以及以公允價值持有的投資貸款為抵押的71億美元證券化債務。管理層通過將附註5所述方法應用於財務報表並使用重大不可觀察的投入來確定這些3級金融工具的公允價值。釐定每項3級金融工具的公允價值需要管理層對估值方法作出重大判斷,包括計量中使用的不可觀察的投入及其他假設和估計。
審計本公司第三級金融工具的公允價值涉及複雜的判斷,因為本公司在確定金融工具的公允價值時使用了判斷和估計的不確定性。特別是,為了評估其3級金融工具的價值,該公司使用了對這些3級金融工具的估值至關重要的重大不可觀察的輸入,如貼現率、提前還款速度、違約率、損失嚴重性、基準利率和拖欠歷史。
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我們是如何在審計中解決這個問題的 | | 我們對公司金融工具估值過程的內部控制的設計進行了瞭解、評估並測試了內部控制的操作有效性。這包括對管理層審查重大假設和數據輸入的適當性的控制,以及對公司通過與第三方定價服務提供的信息進行比較來確認公允價值的控制,以及對管理層審查和批准公允價值估計的控制。
我們的審計程序包括評估公司使用的估值方法和測試公司估值模型的數學準確性。在我們估值專家的協助下,我們根據市場數據為一系列金融工具樣本獨立制定了一系列公允價值估計,並將其與公司的估計進行了比較。此外,我們搜索和評估了證實或與公司的公允價值估計相矛盾的信息。
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| | 非機構RMBS和為投資而持有的貸款的利息收入 |
有關事項的描述 | | 如綜合財務報表附註5所披露,公司非機構RMBS投資組合的購買折扣淨增加3,140萬美元,公司為投資組合持有的貸款的購買溢價淨攤銷5,280萬美元,兩者均計入截至2022年12月31日的年度綜合經營報表的利息收入項目。正如綜合財務報表附註2所述,本公司根據管理層對現金流量的估計採用利息方法確認該等投資的利息收入,該估計包含有關預期未來現金流量的時間及金額、預付款速度、預期違約嚴重程度、損失嚴重程度、拖欠率及其他相關因素的重大假設。
審計管理層對利息收入的估計是複雜的,因為在確定用於確定利息收入的公司現金流量估計的適當性時需要作出重大判斷,包括此類現金流量的數額和時間。特別是,這一估計對一些重大假設很敏感,幾乎沒有可用的市場數據,例如每項投資的提前還款速度和虧損假設,這些假設是基於管理層對未來投資和市場表現的最佳估計。
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我們是如何在審計中解決這個問題的 | | 我們取得了瞭解,評估了內部控制的設計,並測試了公司確定非代理RMBS和為投資而持有的貸款的利息收入的程序的操作有效性。這包括對管理層審查和批准用於現金流估計的重大假設的控制,以及公司對收益收入的季度分析。
我們的審計程序包括評估適用於公司每項投資的收入確認模型的適當性,測試用於計算和評估收益的模型的數學準確性,以及測試公司的現金流估計。在估值專家的協助下,我們根據市場數據獨立制定了一系列投資樣本的虧損預測,並將其與公司用於確認收入的估計進行了比較。我們還測試了管理層現金流預測中使用的基礎數據的完整性和準確性。此外,我們利用第三方數據來測試管理層的估計,並確定證實或相反信息的潛在來源。
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/s/ 安永律師事務所
我們自2012年以來一直擔任本公司的審計師
紐約,紐約
2023年2月17日
獨立註冊會計師事務所報告
致奇美拉投資公司的股東和董事會
財務報告內部控制之我見
我們審計了奇美拉投資公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制,依據特雷德韋委員會2013年框架贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架中建立的標準(COSO標準)。在我們看來,奇美拉投資公司(本公司)根據COSO標準,截至2022年12月31日,在所有實質性方面對財務報告保持有效的內部控制。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合財務報表,截至2022年12月31日的三個年度的相關綜合經營報表、全面收益(虧損)、股東權益和現金流量的變化,以及2023年2月17日的相關附註和我們的報告就此發表了無保留意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制,並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》所載財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計,對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得合理的保證,以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。
我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性,以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理的保證,即交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行;(三)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
/S/安永律師事務所
紐約,紐約
2023年2月17日
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奇美拉投資公司 |
合併財務狀況報表 |
(千美元,不包括每股和每股數據) |
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
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現金和現金等價物 | $ | 264,600 | | $ | 385,741 | |
非機構RMBS,按公允價值計算(扣除信貸損失準備金#美元7百萬美元和美元213分別為千人) | 1,147,481 | | 1,810,208 | |
機構RMBS,按公允價值計算 | 15,148 | | 60,487 | |
機構CMBS,按公允價值計算 | 415,796 | | 761,208 | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | 11,359,236 | | 12,261,926 | |
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應計應收利息 | 61,768 | | 69,513 | |
其他資產 | 133,866 | | 58,320 | |
按公允價值計算的衍生品 | 4,096 | | — | |
總資產(1) | $ | 13,401,991 | | $ | 15,407,403 | |
負債: | | |
擔保融資協議(#美元4.710億美元4.4分別質押為抵押品的10億美元,包括374百萬美元和美元0百萬分別按公允價值計算) | $ | 3,434,765 | | $ | 3,261,613 | |
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證券化債務,由非機構RMBS擔保(#美元276百萬美元和美元365分別質押作為抵押品的百萬美元) | 78,542 | | 87,999 | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押(#美元)10.010億美元11.0分別作為抵押品質押的10億美元) | 7,100,742 | | 7,726,043 | |
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應為購買的投資支付 | 9,282 | | 477,415 | |
應計應付利息 | 30,696 | | 20,416 | |
應付股息 | 64,545 | | 86,152 | |
應付帳款和其他負債 | 16,616 | | 11,574 | |
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總負債(1) | $ | 10,735,188 | | $ | 11,671,212 | |
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承付款和或有事項(見附註16) | | |
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股東權益: | | |
優先股,面值$0.01每股,100,000,000授權股份: | | |
8.00%系列A累計可贖回:5,800,000已發行和已發行股份(美元)145,000清算優先權) | $ | 58 | | $ | 58 | |
8.00B系列累計可贖回百分比:13,000,000已發行和已發行股份(美元)325,000清算優先權) | 130 | | 130 | |
7.75C系列累計可贖回百分比:10,400,000已發行和已發行股份(美元)260,000清算優先權) | 104 | | 104 | |
8.00系列D累計可贖回百分比:8,000,000已發行和已發行股份(美元)200,000清算優先權) | 80 | | 80 | |
普通股:面值$0.01每股;500,000,000授權股份,231,824,192和236,951,266分別發行和發行的股份 | 2,318 | | 2,370 | |
追加實收資本 | 4,318,388 | | 4,359,045 | |
累計其他綜合收益 | 229,345 | | 405,054 | |
累計收益 | 4,038,942 | | 4,552,008 | |
累計分配給股東 | (5,922,562) | | (5,582,658) | |
股東權益總額 | $ | 2,666,803 | | $ | 3,736,191 | |
總負債和股東權益 | $ | 13,401,991 | | $ | 15,407,403 | |
(1) 公司的合併財務狀況報表包括合併可變利息實體的資產,或V只能用來清償債權人對主要受益人(奇美拉投資公司)沒有追索權的VIE的債務和債務。截至2022年12月31日和2021年12月31日,合併的總資產D VIE為$10,199,266及$10,666,591合併VIE的總負債為#美元。6,772,125及$7,223,655,分別為。有關進一步討論,請參閲注9。
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
合併業務報表 |
(千美元,不包括每股和每股數據) |
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| | | 截至該年度為止 |
| | | | | 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
淨利息收入: | | | | | | | | |
利息收入(1) | | | | | $ | 773,121 | | | $ | 937,546 | | $ | 1,030,250 | |
利息支出(2) | | | | | 333,293 | | | 326,628 | | 516,181 | |
淨利息收入 | | | | | 439,828 | | | 610,918 | | 514,069 | |
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信貸損失準備金增加[減少] | | | | | 7,037 | | | 33 | | 180 | |
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其他投資收益(虧損): | | | | | | | | |
衍生工具未實現淨收益(虧損) | | | | | (1,482) | | | — | | 201,000 | |
利率互換終止的已實現收益(虧損) | | | | | (561) | | | — | | (463,966) | |
掉期定期利息成本,淨額 | | | | | (1,752) | | | — | | (41,086) | |
衍生品淨收益(虧損) | | | | | (3,795) | | | — | | (304,052) | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | | | | | (736,899) | | | 437,357 | | (110,664) | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | | | | | (76,473) | | | 45,313 | | 166,946 | |
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清償債務所得(損) | | | | | (2,897) | | | (283,556) | | (54,418) | |
其他投資收益(虧損) | | | | | (1,866) | | | — | | — | |
其他收益(虧損)合計 | | | | | (821,930) | | | 199,114 | | (302,188) | |
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其他費用: | | | | | | | | |
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薪酬和福利 | | | | | 49,378 | | | 46,823 | | 44,811 | |
一般和行政費用 | | | | | 22,651 | | | 22,246 | | 22,914 | |
服務費和資產管理費 | | | | | 36,005 | | | 36,555 | | 39,896 | |
交易費用 | | | | | 16,146 | | | 29,856 | | 15,068 | |
其他費用合計 | | | | | 124,180 | | | 135,480 | | 122,689 | |
所得税前收入(虧損) | | | | | (513,319) | | | 674,519 | | 89,012 | |
所得税支出(福利) | | | | | (253) | | | 4,405 | | 158 | |
淨收益(虧損) | | | | | $ | (513,066) | | | $ | 670,114 | | $ | 88,854 | |
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優先股股息 | | | | | 73,765 | | | 73,764 | | 73,750 | |
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可供普通股股東使用的淨收益(虧損) | | | | | $ | (586,831) | | | $ | 596,350 | | $ | 15,104 | |
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普通股股東每股淨收益(虧損): | | | | | | | | |
基本信息 | | | | | $ | (2.51) | | | $ | 2.55 | | $ | 0.07 | |
稀釋 | | | | | $ | (2.51) | | | $ | 2.44 | | $ | 0.07 | |
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已發行普通股加權平均數: | | | | | | | | |
基本信息 | | | | | 233,938,745 | | | 233,770,474 | | 212,995,533 | |
稀釋 | | | | | 233,938,745 | | | 245,496,926 | | 226,438,341 | |
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(1) 包括合併VIE的利息收入#美元551,253, $586,580、和$683,456截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度。見合併財務報表附註以作進一步討論。
(2) 包括合併VIE的利息支出$197,823, $203,135、和$285,142截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度。見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
綜合全面收益表(損益表) |
(千美元,不包括每股和每股數據) |
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| | 截至該年度為止 |
| | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
綜合收益(虧損): | | | | | | |
淨收益(虧損) | | | | $ | (513,066) | | $ | 670,114 | | $ | 88,854 | |
其他全面收入: | | | | | | |
可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | | | | (175,709) | | (115,926) | | (94,136) | |
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已實現淨虧損(收益)計入淨收益的重新分類調整 | | | | — | | (37,116) | | (56,104) | |
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其他全面收益(虧損) | | | | (175,709) | | $ | (153,042) | | $ | (150,240) | |
優先股分紅前綜合收益(虧損) | | | | $ | (688,775) | | $ | 517,072 | | $ | (61,386) | |
優先股股息 | | | | $ | 73,765 | | $ | 73,764 | | $ | 73,750 | |
普通股股東可獲得的全面收益(虧損) | | | | $ | (762,540) | | $ | 443,308 | | $ | (135,136) | |
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
合併股東權益變動表 |
(千美元,每股數據除外) |
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截至2022年12月31日止的年度 |
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| A系列優先股面值 | B系列優先股面值 | C系列優先股面值 | D系列優先股面值 | 普普通通 股票面值 價值 | 額外實收資本 | 累計其他綜合收益 | 累計收益 | 對股東的累計分配 | 總計 |
平衡,2021年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,370 | | $ | 4,359,045 | | $ | 405,054 | | $ | 4,552,008 | | $ | (5,582,658) | | $ | 3,736,191 | |
淨收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (513,066) | | — | | (513,066) | |
| | | | | | | | | | |
其他全面收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (175,709) | | — | | — | | (175,709) | |
普通股回購 | — | | — | | — | | — | | (54) | | (48,832) | | — | | — | | — | | (48,886) | |
| | | | | | | | | | |
基於股票的薪酬 | — | | — | | — | | | 2 | | 8,175 | | — | | — | | — | | 8,177 | |
已宣佈的普通股股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (266,139) | | (266,139) | |
宣佈的優先股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (73,765) | | (73,765) | |
| | | | | | | | | | |
平衡,2022年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,318 | | $ | 4,318,388 | | $ | 229,345 | | $ | 4,038,942 | | $ | (5,922,562) | | $ | 2,666,803 | |
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截至2021年12月31日止的年度 |
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| A系列優先股面值 | B系列優先股面值 | C系列優先股面值 | D系列優先股面值 | 普普通通 股票面值 價值 | 額外實收資本 | 累計其他綜合收益 | 累計收益 | 對股東的累計分配 | 總計 |
平衡,2020年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,306 | | $ | 4,538,029 | | $ | 558,096 | | $ | 3,881,894 | | $ | (5,201,311) | | $ | 3,779,386 | |
淨收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 670,114 | | — | | 670,114 | |
其他全面收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (153,042) | | — | | — | | (153,042) | |
普通股回購 | — | | — | | — | | — | | (2) | | (1,826) | | — | | — | | — | | (1,828) | |
認股權證的交收 | — | | — | | — | | — | | — | | (220,945) | | — | | — | | — | | (220,945) | |
可轉債的清償 | — | | — | | — | | — | | 58 | | 37,282 | | — | | — | | — | | 37,340 | |
基於股票的薪酬 | — | | — | | — | | — | | 8 | | 6,505 | | — | | — | | — | | 6,513 | |
已宣佈的普通股股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (307,583) | | (307,583) | |
宣佈的優先股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (73,764) | | (73,764) | |
| | | | | | | | | | |
平衡,2021年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,370 | | $ | 4,359,045 | | $ | 405,054 | | $ | 4,552,008 | | $ | (5,582,658) | | $ | 3,736,191 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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截至2020年12月31日止年度 |
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| A系列優先股面值 | B系列優先股面值 | C系列優先股面值 | D系列優先股面值 | 普普通通 股票面值 價值 | 額外實收資本 | 累計其他綜合收益 | 累計收益 | 對股東的累計分配 | 總計 |
平衡,2019年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 1,873 | | $ | 4,275,963 | | $ | 708,336 | | $ | 3,793,040 | | $ | (4,826,291) | | $ | 3,953,293 | |
淨收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 88,854 | | — | | 88,854 | |
其他全面收益(虧損) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (150,240) | | — | | — | | (150,240) | |
普通股回購 | — | | — | | — | | — | | (15) | | (22,051) | | — | | — | | — | | (22,066) | |
認股權證的交收 | — | | — | | — | | — | | 494 | | 312,804 | | — | | — | | — | | 313,298 | |
可轉債的清償 | — | | — | | — | | — | | (47) | | (33,703) | | — | | — | | — | | (33,750) | |
基於股票的薪酬 | — | | — | | — | | — | | 1 | | 5,016 | | — | | — | | — | | 5,017 | |
已宣佈的普通股股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (301,270) | | (301,270) | |
宣佈的優先股息 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | (73,750) | | (73,750) | |
| | | | | | | | | | |
平衡,2020年12月31日 | $ | 58 | | $ | 130 | | $ | 104 | | $ | 80 | | $ | 2,306 | | $ | 4,538,029 | | $ | 558,096 | | $ | 3,881,894 | | $ | (5,201,311) | | $ | 3,779,386 | |
見財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
合併現金流量表 |
(千美元) |
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| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
經營活動的現金流: |
淨收益(虧損) | $ | (513,066) | | $ | 670,114 | | $ | 88,854 | |
將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
(累加)投資折價/保費攤銷淨額 | 61,488 | | 70,584 | | 102,564 | |
遞延融資成本、債務發行成本和證券化債務折價/溢價的累加(攤銷)淨額 | (258) | | 8,625 | | (39,647) | |
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衍生工具未實現淨虧損(收益) | 1,482 | | — | | (201,000) | |
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衍生產品結算的收益(付款) | (6,200) | | — | | — | |
衍生品收到的保證金(已支付) | (40,234) | | — | | 325,594 | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益) | 736,899 | | (437,357) | | 110,664 | |
出售投資的已實現淨虧損(收益) | 76,473 | | (45,313) | | (166,946) | |
其他投資(收益)損失 | 1,866 | | — | | — | |
信貸損失準備金淨增(減)額 | 7,037 | | 33 | | 180 | |
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債務清償損失(收益) | 2,897 | | 283,556 | | 54,418 | |
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基於股權的薪酬費用 | 8,177 | | 6,513 | | 5,017 | |
營運資產變動: | | | |
應計應收利息淨額減少(增加) | 7,745 | | 11,643 | | 35,950 | |
其他資產減少(增加) | (33,476) | | (36,013) | | (32,275) | |
經營負債變動: | | | |
應付帳款和其他負債增加(減少) | 5,041 | | 6,903 | | (322) | |
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應計應付利息淨額增加(減少) | 9,851 | | (20,106) | | (25,148) | |
經營活動提供(用於)的現金淨額 | $ | 325,722 | | $ | 519,182 | | $ | 257,903 | |
投資活動產生的現金流: |
機構MBS投資組合: | | | |
購買 | $ | (57,931) | | $ | (217,263) | | $ | (432,822) | |
銷售額 | 42,503 | | 201,653 | | 7,201,313 | |
本金支付 | 253,815 | | 773,381 | | 715,931 | |
非機構RMBS投資組合: | | | |
購買 | (23,000) | | (9,766) | | (32,859) | |
銷售額 | 23,056 | | 47,674 | | 166,786 | |
本金支付 | 178,305 | | 299,332 | | 261,737 | |
為投資而持有的貸款: | | | |
購買 | (2,067,352) | | (2,852,801) | | (2,558,943) | |
銷售額 | — | | 1,653,260 | | 1,042,664 | |
本金支付 | 2,160,445 | | 2,652,767 | | 1,966,590 | |
| | | |
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投資活動提供(用於)的現金淨額 | $ | 509,841 | | $ | 2,548,237 | | $ | 8,330,397 | |
融資活動的現金流: |
擔保融資協議的收益 | $ | 37,815,611 | | $ | 45,623,033 | | $ | 87,550,016 | |
關於擔保融資協議的付款 | (37,637,975) | | (47,001,449) | | (96,378,688) | |
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| | | |
普通股回購付款 | (48,886) | | (1,828) | | (22,066) | |
證券化債務借款收益,以為投資而持有的貸款為抵押 | 1,122,982 | | 5,521,953 | | 3,043,257 | |
以投資貸款為抵押的證券化債務借款的償付 | (1,844,033) | | (6,440,480) | | (2,535,782) | |
由非機構RMBS抵押的證券化債務借款的付款 | (2,892) | | (21,752) | | (16,839) | |
| | | |
購買可轉換債券的付款 | — | | (36,892) | | — | |
發行可轉換債券的淨收益 | — | | — | | 361,139 | |
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購買有上限的呼叫 | — | | — | | (33,750) | |
認股權證的交收 | — | | (220,945) | | — | |
支付的普通股股息 | (287,746) | | (298,644) | | (322,625) | |
支付的優先股息 | (73,765) | | (73,764) | | (73,750) | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | $ | (956,704) | | $ | (2,950,768) | | $ | (8,429,088) | |
現金及現金等價物淨增(減) | (121,141) | | 116,651 | | 159,212 | |
期初現金及現金等價物 | 385,741 | | 269,090 | | 109,878 | |
期末現金及現金等價物 | $ | 264,600 | | $ | 385,741 | | $ | 269,090 | |
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補充披露現金流量信息: |
收到的利息 | $ | 842,354 | | $ | 1,019,773 | | $ | 1,168,080 | |
支付的利息 | $ | 323,271 | | $ | 338,538 | | $ | 578,477 | |
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已繳(已收)所得税 | $ | (253) | | $ | 4,405 | | $ | 158 | |
非現金投資活動: | | | |
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應為購買的投資支付 | $ | 9,282 | | $ | 477,415 | | $ | 106,169 | |
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可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化 | $ | (175,709) | | $ | (153,042) | | $ | (150,240) | |
保留實益權益 | $ | — | | $ | 24,891 | | $ | 21,943 | |
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因合併而轉移的投資 | | | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | $ | 1,047,838 | | $ | — | | $ | — | |
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以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | $ | 774,514 | | $ | — | | $ | — | |
非機構RMBS,按公允價值計算 | $ | (218,276) | | $ | — | | $ | — | |
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非現金融資活動: | | | |
已宣佈但尚未支付的股息 | $ | 64,545 | | $ | 86,152 | | $ | 77,213 | |
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可轉換債券的轉換 | $ | — | | $ | 37,339 | | $ | 309,820 | |
見合併財務報表附註。
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奇美拉投資公司 |
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NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS |
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1. 組織
Chimera投資公司,或公司,於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開募股後開始運營。本公司選擇作為房地產投資信託基金,或房地產投資信託基金,根據經修訂的1986年國內收入法和根據其頒佈的法規或該法規徵税。
該公司是一家內部管理的房地產投資信託基金,主要通過其子公司從事投資於多元化抵押資產組合的業務,包括住宅抵押貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他與房地產相關的資產。以下定義了本Form 10-K年度報告中的某些常用術語:Agency是指聯邦特許的公司,如Fannie Mae或Freddie Mac,或美國政府的機構,如Ginnie Mae;MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押證券;Agency RMBS和Agency CMBS分別是指由住宅和商業抵押貸款池擔保的、由機構發行或擔保的MBS;Agency MBS是指由Agency發行或擔保的MBS,統稱包括Agency RMBS和Agency CMBS;非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MMBS。IO指的是隻計息的證券。
本公司透過多間附屬公司進行營運,包括其視為應課税房地產投資信託基金附屬公司或TRS的附屬公司。一般來説,TRS可以持有資產,從事本公司不能直接持有或從事的活動,一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。該公司目前擁有十二全資直接子公司:Chimera RMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS LLC成立於2009年6月;CIM Trading Company LLC,或CIM Trading LLC,成立於2010年7月;Chimera Funding TRS LLC,或CIM Funding TRS,成立於2013年10月;Chimera CMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC,成立於2015年3月;Chimera RR Holding LLC,成立於2016年4月;Anacostia LLC,成立於2018年6月;Nyh Funding LLC,成立於2019年5月;Kali Holdings 2020 LLC,成立於2020年5月;Varna Capital Partners LLC,成立於2020年9月;以及Aarna Holdings LLC,成立於2020年11月。
於2022年期間,本公司以其於Kah Capital Management,LLC的權益交換於Kah Capital Holdings,LLC的權益,該權益於2022年12月31日的財務狀況報表中作為權益法投資於其他資產。Kah Capital Holdings LLC是Kah Capital Management LLC的母公司。該公司支付了$250千美元,1百萬美元和美元1在截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的年度內,分別向Kah Capital Management,LLC收取費用100萬英鎊。這些費用是為所提供的投資服務支付的,並在業務報表的其他費用中列報。公司已經賺了一美元75對Kah Capital Management,LLC管理的基金的百萬資本承諾。截至2022年12月31日,該公司已為27百萬美元,以實現這一承諾。本公司對該基金的投資在財務狀況表上作為權益法投資於其他資產。本公司將與權益法投資有關的任何損益記錄在經營報表的其他投資損益中。
2. 重要會計政策摘要
(a) 列報和合並的基礎
隨附的本公司綜合財務報表及相關附註乃根據美國公認會計原則或公認會計原則編制。本公司認為,為公平列報其財務狀況、經營業績及現金流所需的所有正常及經常性調整均已包括在內。投資交易記錄在交易日。
綜合財務報表包括本公司的賬目、其全資附屬公司的賬目,以及本公司為主要受益人的可變權益實體。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。
該公司在其證券化交易中使用被視為VIE的證券化信託。VIE被定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵,或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下,沒有足夠的風險股本為實體的活動提供資金的實體。該實體
合併VIE被稱為其主要受益人,通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力,以及(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有大量持續活動的VIE來説,指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與。
信託的結構是這樣的實體,它們接收基礎抵押品的本金和利息,並將這些付款分配給證券持有人。證券化實體持有的資產受到限制,只能用於履行證券化實體的義務。本公司與該等VIE有關的風險僅限於其作為其保留的證券持有人的風險及權利,以及與直接或間接作為證券化實體的保薦人及存放人及賣方有關的某些風險。
確定VIE的主要受益人需要判斷。公司確定,對於其合併的證券化,其所有權使公司有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。此外,本公司有權指導VIE的活動,這些活動對VIE的經濟表現或權力有最大的影響,例如無故更換服務機構的權利,或本公司被確定有權參與VIE的結構和設計。
公司在這些證券化工具所持有的資產中的權益受到這些信託的結構性條款的限制,這些資產是在公司的綜合財務狀況報表中合併的,公司在這些工具上的投資的收回將受到每個實體的分配條款的限制。一般來説,公司保留的證券在資本結構中是最從屬的,這意味着這些證券在優先證券支付後獲得分配。證券化工具的負債也在本公司的綜合財務狀況報表中合併,對本公司沒有追索權,只能使用每個證券化工具各自資產池的收益來償還。
證券化實體的資產由住房抵押貸款支持證券(RMBS)或住房抵押貸款組成。見附註3、4和9,進一步討論公司投資組合中證券和貸款的特點。
(b) 財務狀況報表列報
公司的綜合財務狀況報表包括公司的直接資產和負債以及合併證券化工具的資產和負債。合併證券化工具的保留實益權益於合併中剔除。每個合併VIE的資產只能用於履行該VIE的義務,合併VIE的負債對本公司沒有追索權。本公司沒有義務,也不打算向這些綜合證券化工具提供任何財務支持。合併財務報表的附註描述了公司的資產和負債,包括合併證券化工具的資產和負債。有關該公司對合並證券化工具的投資的更多信息,請參閲附註9。
(c) 現金和現金等價物
現金和現金等價物包括手頭現金和隔夜存放在貨幣市場基金中的現金,這些現金不是銀行存款,也不受聯邦存款保險公司的保險或擔保。在2022年12月31日和2021年12月31日,對現金和現金等價物沒有限制。
(d) 機構和非機構抵押貸款支持證券
該公司投資於抵押貸款支持證券,或MBS,代表由抵押貸款池支持的債務的利益。該公司對MBS的投資包括對機構MBS和非機構MBS的投資。本公司在機構MBS和非機構MBS之間的劃分如下:(1)機構MBS是抵押傳遞證書、抵押抵押債券或CMO,以及代表由美國政府機構(如Ginnie Mae)或聯邦特許公司(如Freddie Mac或Fannie Mae)發行或擔保的抵押貸款池中的利息或債務的其他MBS,其中本金和利息償還由美國政府各自機構或聯邦特許公司擔保;(2)非機構MBS不是由美國政府機構或其他機構發行或擔保的,存在信用風險。非機構按揭證券的本金及利息的償還並無保證,須視乎按揭貸款或抵押債務的履行情況而定。代理抵押貸款證券統稱為包括本年度報告第一部分定義的代理抵押貸款支持證券和代理抵押貸款抵押貸款支持證券。
本公司亦只投資機構按揭證券條帶及只投資非代理住房抵押證券條帶或IO按揭證券條帶。IO MBS條帶代表公司有權獲得指定比例的抵押品合同利息流動。
該公司將其MBS歸類為可供出售(AFS)或根據公允價值期權(FVO)。歸類為AFS的按揭證券按公允價值計入綜合財務狀況表,公允價值變動計入其他全面收益(OCI)。歸類為FVO的MBS按公允價值計入綜合財務狀況表,公允價值變動計入收益。請參閲本綜合財務報表附註5,以進一步討論FVO所載的按揭證券及本公司如何釐定公允價值。作為其投資組合整體管理的一部分,公司可不時出售其任何投資,並利用平均成本法在綜合經營報表中確認已實現收益或虧損作為收益的組成部分。
本公司有關其按揭證券的利息收入及信貸損失準備的會計政策如下:
利息收入確認和信貸損失準備
對非機構RMBS證券的投資
本公司將其對非代理RMBS的投資視為實益權益。受益權益使公司有權接受信託或其他實體收到的全部或部分指定現金流。本公司持有的實益權益是與證券化交易相關的,例如涉及抵押貸款義務的交易。受益利益根據指導意見財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC),325-40,證券化金融資產中的受益利益,(ASC 325-40),並經會計準則更新(ASU)第2016-13號,金融工具信貸損失計量(ASU 2016-13)修訂。
本公司實益權益的利息收入以本公司對預期收取的現金流量的估計為基礎,採用利息方法確認。這些證券的實際利率是基於公司對每種證券的預計現金流的估計,這些現金流是基於對當前市場信息的觀察而估計的,包括與提前還款速度的波動以及信貸損失的時間和金額有關的假設。本公司根據從外部渠道收到的信息和分析、內部模型以及本公司對預付款率、信貸損失的時間和金額以及其他因素的判斷,每季度審查並在適當的情況下調整其現金流預測。現金流量的數額或時間與最初預計的或上次評估日估計的現金流量的變化被視為有利的變化或不利的變化。
歸類為AFS的受益權益的現金流的時間或金額的不利變化可能導致本公司的信貸損失撥備增加。信貸損失準備採用貼現現金流(DCF)法計算,並以實益權益的攤銷成本與預期收取的現金流量估計之間的差額計算,以實際利率貼現產生實益權益。信貸損失準備被記錄為抵銷資產和收益減少。信貸損失準備將以實益利息的未實現損失金額為限。任何超過受益利益未實現損失的信貸損失準備金都被計入實際利率的預期降低。未實現收益頭寸中的實益權益不計入任何撥備。貼現現金流的有利變化將導致信貸損失準備金的減少(如果有的話)。信貸損失準備的任何減少都計入收益。如果沒有信貸損失撥備,或者如果信貸損失撥備已降至零,剩餘的有利變化將反映為對實際利率的預期增加。
在ASU 2016-13年生效日期之前已確認非暫時性減值(OTTI)的受益權益,應在預期的基礎上適用更新中的指導意見。此外,由於採用ASU 2016-13年度,用於與先前OTTI的利益權益相加的收益將保持不變。以前核銷的與現金流量改善有關的金額的收回應計入收到期間的收入中。因此,受益權益的貼現現金流與先前的OTTI的後續有利變化將不會反映為對用於伴隨折扣的收益率的調整。貼現現金流隨後的不利變化將導致信貸損失撥備的增加,僅限於實益利息的未實現虧損金額。
對受益利息確認的信貸損失將按用於確認利息收入的利率,即實際利率,按月增加。這一增加將作為利息收入的減少在經營報表中記錄。
本公司在財務狀況表中單獨列報所有應計利息。所有受益的利息在到期時應計利息。在到期日仍未收到的利息在拖欠時予以註銷。由於所有到期未收到的利息都從利息收入中註銷,因此不需要為應計利息撥備。
對於本公司已選擇公允價值期權的實益權益,不計入信貸損失準備。公司預計將收集的現金流量估計中的所有有利或不利變化都會導致用於確認利息收入的實際利率預期增加或減少。
對機構MBS證券的投資
該公司投資於由Ginnie Mae(GNMA)、Fannie Mae(FNMA)和Freddie Mac(FHLMC)(統稱為“機構證券”)擔保的傳遞抵押支持證券。
公允價值變動計入保監處之代理證券之利息收入,包括與收購該等證券有關之溢價及折扣,於該等證券之存續期內以該證券之現金流量為基礎採用利息方法確認。在採用利息法時,本公司在計算實際收益時會考慮對未來本金預付款項的估計。先前預期的預付款與實際收到的預付款之間出現的差異,以及未來預付款假設的變化,導致重新計算證券的有效收益率。有效收益率的重新計算每月更新一次。在重新計算有效收益率後,證券投資將調整為在收購後追溯應用新的有效收益率並相應計入利息收入的情況下將存在的金額。這一調整被計入估計的變化,並因收益率的變化而對利息收入進行累積影響的調整。預付款是使用業內普遍接受的模型進行估計的。
保監處記錄的所有按公允價值變動的證券都需要評估預期損失,即使損失風險被認為是微乎其微的。然而,本公司並無被要求計量證券的預期信貸損失,而該等證券的歷史信貸損失資料經調整以符合當前情況及合理及可支持的預測,以致預期產生的信貸損失為零。根據目前的事實和情況,本公司相信其投資的代理證券將有資格獲得零預期信貸損失。得出這一結論時考慮的因素包括:信貸損失為零的悠久歷史,美國政府的明確擔保(儘管對FNMA和FHLMC證券有限),以及收益率--儘管不是無風險的,但通常基於市場對提前還款和流動性風險(而不是信用風險)的看法進行交易。
公允價值變動計入收益的代理證券的利息收入,根據本公司對預期收取的現金流量的估計,採用利息方法確認。這些證券的實際利率是基於公司對預計現金流的估計。由於預期預付款與最初預計的或與上次評估日估計的相比發生變化而導致的現金流金額或時間的變化,預期反映為對用於確認利息收入的實際利率的調整。實際利率的重新計算是按月更新的。
(e) 為投資而持有的貸款
本公司為投資而持有的貸款主要由不擔保本金或利息償還的經驗豐富的住宅按揭貸款組成。這些貸款是由第三方服務商提供服務的,並可能被修改。此外,在某些情況下,公司有權在事先通知的情況下,在有理由或無原因的情況下移除維修人員。這些住宅按揭貸款被指定為持有以供投資。為投資而持有的貸款的利息收入按利息方法於貸款的預期年期內確認,收益率變動於預期基礎上反映於盈利中,並按公允價值計量,而公允價值變動則於盈利中記錄。
本公司估計證券化貸款的公允價值,如本綜合財務報表附註5所述。
所有為投資而持有的貸款到期時應計利息。在到期日仍未收到的利息在拖欠時予以註銷。與收購本公司住宅按揭貸款有關的不可退還的費用和成本在綜合經營報表中確認為費用。如果根據服務機構提供的信息,利息或本金的全部收回變得可疑,則暫停對貸款的收入確認。
自有房地產
房地產所有者,或REO,代表公司已獲得該物業的法定所有權以償還未償還貸款的物業。當公司取得財產的合法所有權時,REO從貸款重新歸類為REO。REO資產最初按估計公允價值減去估計出售成本計量。於資產重新分類時,任何超出先前記錄的貸款餘額及本公司取得物業法定所有權時REO的賬面價值的款項,均確認為虧損。本公司的所有REO資產均為待售資產,本公司有意在儘可能短的時間內出售該物業,以最大限度地回報和收回先前記錄的貸款。REO資產其後按其公允價值賬面值減去出售成本中較低者計量。REO資產於2022年12月31日及2021年12月31日的賬面價值為21百萬美元和美元15在本公司的綜合財務狀況報表中,分別記入了其他資產。
(f) 擔保融資協議
該公司通過擔保融資協議為收購其很大一部分抵押擔保證券提供資金。本公司已評估每項協議,並已確定每項有擔保的融資協議均作為有擔保的借款入賬,對本公司有追索權。
本公司已就其若干擔保融資協議選擇公允價值選擇權。該等協議按其公允價值列報,公允價值變動於每期盈利中記錄,於開始時按公允價值支付的與擔保融資協議有關的費用計入已發生費用。利息支出按相關協議的現行利率入賬。
(g) 證券化債務,由非機構RMBS抵押,證券化債務,由為投資而持有的貸款抵押
某些被歸類為證券化債務的再證券化交易,由非機構RMBS抵押,反映了將被歸類為非機構RMBS的固定或可調整利率MMBS轉移到信託,向該再證券化的債務持有人支付利息和本金。本公司完成的不符合銷售條件的再證券化交易將計入擔保借款。相關證券化債務按扣除任何未攤銷溢價或折扣後的攤餘成本列賬。
涉及住宅按揭貸款的若干交易被記為有擔保借款,並記作證券化貸款以供投資,而相應債務則記為證券化債務,並以綜合財務狀況綜合報表內為投資而持有的貸款作抵押。這些證券化以住宅可調整或固定利率抵押貸款為抵押,這些貸款被放在信託基金中,並向證券化的債務持有人支付利息和本金。證券化債務以為投資而持有的貸款為抵押,按公允價值列賬。
本公司使用利息方法確認證券化債務在債務合同期限內的利息支出,收益率的變化在追溯基礎上反映在收益中。對於證券化債務,如果本公司選擇了公允價值選項,則利息支出採用利息方法確認,收益率的變化反映在預期收益中。本公司於以折價或溢價收購其未償還債務時,確認清償債務的收益或虧損。
本公司估計其證券化債務的公允價值,如本綜合財務報表附註5所述。
(H)長期債務
該公司的長期債務由可轉換優先票據組成。可轉換票據包括按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本後的無擔保可轉換債券。票據的利息每半年支付一次,直至票據到期或被轉換或交換為股票。任何債務折價或溢價均報告為對債務負債賬面金額的調整,並採用實際利息法攤銷為利息支出。如果由持有人轉換,票據持有人將獲得我們普通股的股份。遞延債務發行成本是與發行長期債務相關的費用。這些費用通常包括承保、法律、會計和其他費用。遞延債務發行成本計入已發行相關長期債務的賬面價值,並根據已發行相關長期債務的實際和估計還款時間表,採用實際利息法作為利息支出的調整予以攤銷。
當根據債務條款進行債務轉換時,可轉換債務的未償還本金餘額被記錄為額外已繳資本,未償還債務被視為已償還。與轉換票據相關的任何未攤銷發行成本和未支付的應計利息也計入額外實繳資本。
(i) 公允價值
本公司的大部分金融工具均按公允價值計值。本公司已選擇某些非代理RMBS、代理MBS、為投資而持有的貸款、擔保融資協議和證券化債務的公允價值選擇權,這些債務以為投資而持有的貸款為抵押。本公司相信,選擇公允價值期權將為其財務報表使用者提供更低的複雜性、更大的一致性、可理解性和可比性。
機構MBS:
本公司已選擇對在2017年7月1日或之後根據公允價值期權收購的機構MBS投資進行會計處理。根據公允價值選擇,這些投資將按公允價值計值,公允價值變動將在收益中報告。
(作為“按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)”的一部分)。與公司選擇公允價值選項的所有其他投資一致,公司將根據ASC 325-40的指導原則在預期基礎上確認收入。
2017年7月1日之前收購的所有機構MBS投資均按公允價值列賬,公允價值變動在其他全面收益(OCI)中報告為可供出售投資。根據公司的會計慣例,2017年7月1日之前擁有的這些機構MBS投資的所有收入確認將符合ASC 310-20。
非機構RMBS:
本公司已選擇對在2019年1月1日或之後根據公允價值選項收購的所有非機構RMBS投資進行會計處理。根據公允價值選擇,這些投資將按公允價值列賬,公允價值變動將在收益中報告(作為“按公允價值計算的金融工具的未實現淨收益(虧損)”的一部分)。與公司選擇公允價值選項的所有其他投資一致,公司將根據ASC 325-40的指導原則在預期基礎上確認收入。
本公司已為非代理RMBS的某些權益選擇公允價值選項,該等權益被稱為超額抵押類別。這些持股的現金流一般從屬於信託的所有其他利益,一般只在滿足某些比率且受託人確定的超額現金持有量可用於分配給超額抵押類別時才支付資金。這一組中的許多投資沒有現金流,可能永遠不會支付現金流,這取決於支持投資的抵押品組的損失經歷。估計這組非代理RMBS投資的未來現金流是非常主觀和不確定的;因此,本公司按公允價值記錄這些持有量,公允價值的變化反映在收益中。超額抵押類別的公允價值變動在綜合經營報表的公允價值金融工具未實現收益(虧損)淨額中列示。
僅限利息的MBS:
本公司按公允價值對IO MBS條帶進行會計處理,公允價值變動在收益中報告。IO MBS條帶按公允價值計入MBS,並在隨附的綜合財務狀況報表中列出。
為投資而持有的貸款:
本公司為投資而持有的貸款按公允價值列賬,公允價值變動反映在收益中。本公司以公允價值持有用於投資的貸款,因為它可能在未來將這些貸款再證券化。此外,公允價值選項允許貸款和相關融資以公允價值一致地報告,並實現運營和估值簡化。
為投資而持有的貸款的公允價值變動在綜合經營報表上按公允價值計入金融工具的未實現淨收益(虧損)。
有擔保的融資協議:
本公司的若干擔保融資協議按公允價值列賬,公允價值變動反映在收益中。訂立該等有抵押融資協議,是為按公允價值列賬並於收益中反映公允價值變動的投資所持有的若干貸款提供資金。公允價值選擇使貸款和擔保融資都能以公允價值一致地報告,並實現運營和估值簡化。
證券化債務,以持有的投資貸款為抵押:
該公司的證券化債務以為投資而持有的貸款為抵押,按公允價值列賬,公允價值的變化反映在收益中。本公司為這些融資選擇了公允價值選項,因為它可能會在未來召喚或重組這些債務融資。此外,公允價值選項允許貸款和相關融資以公允價值一致地報告,並實現運營和估值簡化。以為投資而持有的貸款為抵押的證券化債務的公允價值變動在綜合經營報表的公允價值金融工具未實現收益(虧損)淨額中列示。
公允價值披露
本綜合財務報表附註5載有對本公司用以估計其金融工具公允價值的方法的全面討論。
(j) 衍生金融工具
公司的投資政策允許其簽訂衍生合約,包括利率互換、互換、抵押期權、期貨和利率上限,以管理其利率風險,並不時提高投資回報。本公司的衍生工具在綜合財務狀況表中記為資產或負債,並按公允價值計量。這些衍生金融工具合約不被指定為公認會計原則的對衝;因此,公允價值的所有變化都在收益中確認。本公司估計其衍生工具的公允價值,詳見本綜合財務報表附註5。衍生工具的淨付款計入綜合現金流量表,作為淨收益的一部分。衍生工具的未實現收益(虧損)從淨收入中扣除,以獲得經營活動的現金流。
本公司選擇在適當情況下按交易對手計算其衍生合約的公允價值淨值。該等合約載有法律上可強制執行的條文,容許將所有個別衍生工具應收賬款及應付款項與各交易對手淨額結算或抵銷,因此,該等衍生工具合約的公允價值按交易對手淨額列報。本公司衍生品合約的信貸支持附件條款允許各方通過要求處於淨應付地位的一方提供抵押品來減輕其信用風險。當本公司選擇按交易對手淨額計算衍生合約的公允價值時,本公司亦會按交易對手淨額計算作為衍生工具一部分交換的任何現金抵押品。有關更多詳情,請參閲附註10衍生工具。
(k) 銷售、證券化和再證券化
該公司定期進行出售金融資產的交易,如抵押貸款證券和抵押貸款。出售資產的損益採用平均成本法計算,公司根據資產的平均攤銷成本與出售所得收益之間的差額記錄損益。此外,本公司不時將資產證券化或重新證券化,並出售新證券化資產的部分。該等交易可被記錄為銷售或有擔保借款,其中參與證券化的資產不再確認,而是記錄證券化實體發行的債務,以反映資產的期限融資,從而將參與證券化的資產從綜合財務狀況表中剔除並確認損益。在這些證券化和再證券化中,公司可以保留證券化或再證券化資產的優先或從屬權益。在被認為是擔保借款的轉讓中,不確認任何收益或損失。已收到的收益與轉讓資產的賬面價值之間的任何差額被記錄為溢價或折價,並作為收益率的調整計入收益。
(l) 所得税
本公司已選擇以房地產投資信託基金的身份課税,並打算遵守守則的有關規定。因此,只要符合條件的分配是給股東的,只要滿足某些資產、收入、分配和股票所有權測試,公司一般不需要繳納美國聯邦、州或地方所得税。如本公司未能取得REIT資格及不符合某些法定寬免條款,本公司將須繳交美國聯邦、州及地方所得税,並可能在喪失REIT資格後的四個課税年度內被禁止成為REIT。
只有根據管理層對所得税法律適用的判斷,税務立場很有可能在審查後得以維持時,才會確認税務立場。本公司並無任何重大未確認税務狀況會影響其財務報表或需要披露。 不是自2022年12月31日和2021年12月31日起,罰款和利息的應計費用是必要的。
(m) 每股淨收益
該公司計算每股基本淨收入的方法是,將當期淨收入除以當期已發行普通股的基本加權平均股份。攤薄每股淨收益計入攤薄工具的影響,例如未歸屬的限制性股票和認股權證。此外,如果假設轉換為普通股是稀釋性的,公司的可轉換優先票據將包括在稀釋每股收益的計算中,採用“如果轉換”的方法。這包括將與可轉換優先票據有關的定期利息開支加回分子,以及將假設轉換中發行的股份(不論轉換期權是在貨幣內或貨幣外)加至分母,以計算攤薄每股收益。有關更多信息,請參閲附註11股本。
(n) 基於股票的薪酬
授予本公司獨立董事的基於股權的獎勵和授予僅受服務條件限制的本公司員工的基於股權的獎勵的補償支出,在該等獎勵的歸屬期間以直線基礎確認,基於該等獎勵於授予日期的公允價值。本公司在發生沒收時確認沒收,並且不會調整估計沒收的贈款的公允價值。對於直線歸屬的獎勵,費用總額至少等於每一批歸屬的測量費用。僅受服務條件限制的獎勵是根據授予之日公司普通股的市場價格進行估值的。對於基於本公司業績的某些獎勵,它聘請獨立評估公司在授予之日確定獎勵的價值,而對於其他獎勵,它基於其相對於既定同行集團的預期表現來估計獎勵的價值。本公司考慮與業績標準相關的潛在或有風險。這些贈款的價值在其各自的歸屬期間(無論業績標準是否達到)按比例支出,並酌情就沒收進行調整。
(o) 預算的使用
根據公認會計準則編制財務報表時,本公司須作出估計和假設,以影響於財務報表日期呈報的資產和負債額、或有資產和負債的披露,以及報告期內呈報的收入和支出。雖然該公司的估計考慮了目前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化,但實際情況可能與該估計中的預期大不相同,這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
本公司已作出重大估計,包括在確認代理按揭證券、非代理按揭證券、IO按揭證券(附註3)及住宅按揭貸款(附註4)的收入確認、代理按揭證券及非代理按揭證券(附註3及5)、住宅按揭貸款(附註4及5)及證券化債務(附註5及7)的估值。實際結果可能與這些估計大相徑庭。
(p) 近期會計公告
參考匯率改革(主題848)
2020年3月,財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2020-4號,參考匯率改革:促進參考匯率改革對財務報告的影響。本次更新中的修訂為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外,如果滿足某些標準的話。本次更新中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(或LIBOR)或預計將因參考利率改革而停止的其他參考利率的合同、對衝關係和其他交易。本次更新中的修訂對本公司持有的合同有效,這些合同屬於本次更新範圍內的參考匯率改革,從即日起至2022年12月31日,預計屆時過渡將完成。該公司尚未有任何合同被修改以採用參考匯率改革。當本更新範圍內的合同因參考匯率改革而更新時,本公司將根據本更新評估其影響。
3. 抵押貸款支持證券
該公司將其非代理RMBS分為高級、從屬或僅供利息使用。本公司亦投資於代理按揭證券,將其歸類為代理RMBS,包括住宅及住宅利息按揭證券,以及機構抵押貸款證券化證券,包括商業及商業利息按揭證券。非代理RMBS的優先權益一般有權於收購日期按其按比例擁有的權益獲得首期本金償還。下表列出了該公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的MBS投資的攤餘成本、信貸損失準備、公允價值和未實現損益。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 |
(千美元) |
| 本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 信貸損失準備 | 公允價值 | 未實現收益總額 | 未實現虧損總額 | 未實現淨收益/(虧損) |
非機構RMBS | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 1,153,458 | | $ | 7,377 | | $ | (624,803) | | $ | 536,032 | | $ | (4,418) | | $ | 761,808 | | $ | 237,127 | | $ | (6,933) | | $ | 230,194 | |
從屬的 | 439,591 | | 3,872 | | (139,142) | | 304,321 | | (2,770) | | 286,909 | | 22,035 | | (36,677) | | (14,642) | |
僅限利息 | 3,286,545 | | 162,820 | | — | | 162,820 | | — | | 98,764 | | 15,968 | | (80,024) | | (64,056) | |
代理RMBS | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
僅限利息 | 409,940 | | 18,768 | | — | | 18,768 | | — | | 15,148 | | 1,371 | | (4,991) | | (3,620) | |
代理CMBS | | | | | | | | | |
項目貸款 | 302,685 | | 5,805 | | (192) | | 308,298 | | — | | 289,418 | | — | | (18,880) | | (18,880) | |
僅限利息 | 2,669,396 | | 139,738 | | — | | 139,738 | | — | | 126,378 | | 1,654 | | (15,014) | | (13,360) | |
總計 | $ | 8,261,615 | | $ | 338,380 | | $ | (764,137) | | $ | 1,469,977 | | $ | (7,188) | | $ | 1,578,425 | | $ | 278,155 | | $ | (162,519) | | $ | 115,636 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
2021年12月31日 |
(千美元) |
| 本金或名義價值 | 總保費 | 總折扣 | 攤銷成本 | 信貸損失準備 | 公允價值 | 未實現收益總額 | 未實現虧損總額 | 未實現淨收益/(虧損) |
非機構RMBS | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 1,283,788 | | $ | 5,906 | | $ | (673,207) | | $ | 616,487 | | $ | (212) | | $ | 985,682 | | $ | 369,913 | | $ | (506) | | $ | 369,407 | |
從屬的 | 845,432 | | 5,179 | | (274,843) | | 575,768 | | (1) | | 652,025 | | 99,240 | | (22,982) | | 76,258 | |
僅限利息 | 3,904,665 | | 191,230 | | — | | 191,230 | | — | | 172,501 | | 36,512 | | (55,241) | | (18,729) | |
代理RMBS | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
僅限利息 | 992,978 | | 102,934 | | — | | 102,934 | | — | | 60,487 | | — | | (42,447) | | (42,447) | |
代理CMBS | | | | | | | | | |
項目貸款 | 560,565 | | 10,812 | | (879) | | 570,498 | | — | | 614,419 | | 43,921 | | — | | 43,921 | |
僅限利息 | 2,578,640 | | 147,024 | | — | | 147,024 | | — | | 146,789 | | 3,044 | | (3,279) | | (235) | |
總計 | $ | 10,166,068 | | $ | 463,085 | | $ | (948,929) | | $ | 2,203,941 | | $ | (213) | | $ | 2,631,903 | | $ | 552,630 | | $ | (124,455) | | $ | 428,175 | |
下表列出了公司機構和非機構MBS在2022年12月31日和2021年12月31日處於持續未實現虧損狀態的時間長度的未實現虧損總額和估計公允價值。本公司已就當前預期信貸損失評估所有以可供出售方式持有且未計入公允價值期權選擇未實現虧損的非代理RMBS。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 |
(千美元) |
| 未實現虧損頭寸少於12個月 | | 12個月或以上的未實現虧損頭寸 | | 總計 |
| 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 |
非機構RMBS | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 83,553 | | $ | (6,170) | | 13 | | | $ | 7,577 | | $ | (763) | | 1 | | | $ | 91,130 | | $ | (6,933) | | 14 | |
從屬的 | 161,959 | | (27,120) | | 28 | | | 37,025 | | (9,557) | | 8 | | 198,984 | | (36,677) | | 36 |
僅限利息 | 41,890 | | (24,411) | | 79 | | 15,213 | | (55,613) | | 50 | | 57,103 | | (80,024) | | 129 |
代理RMBS | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
僅限利息 | 6,062 | | (500) | | 4 | | 2,825 | | (4,491) | | 4 | | | 8,887 | | (4,991) | | 8 |
代理CMBS | | | | | | | | | | | |
項目貸款 | 281,307 | | (18,880) | | 131 | | | — | | — | | — | | 281,307 | | (18,880) | | 131 |
僅限利息 | 81,472 | | (10,503) | | 5 | | | 35,234 | | (4,511) | | 3 | | | 116,706 | | (15,014) | | 8 |
總計 | $ | 656,243 | | $ | (87,584) | | 260 | | $ | 97,874 | | $ | (74,935) | | 66 | | $ | 754,117 | | $ | (162,519) | | 326 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 |
(千美元) |
| 未實現虧損頭寸少於12個月 | | 12個月或以上的未實現虧損頭寸 | | 總計 |
| 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 | | 估計公允價值 | 未實現虧損 | 職位數量 |
非機構RMBS | | | | | | | | | | | |
高年級 | $ | 30,846 | | $ | (506) | | 2 | | | $ | — | | $ | — | | — | | | $ | 30,846 | | $ | (506) | | 2 | |
從屬的 | 36,942 | | (657) | | 7 | | | 28,371 | | (22,325) | | 9 | | 65,313 | | (22,982) | | 16 | |
僅限利息 | 11,872 | | (1,958) | | 24 | | | 30,474 | | (53,283) | | 56 | | 42,346 | | (55,241) | | 80 | |
代理RMBS | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
僅限利息 | 5,003 | | (1,215) | | 4 | | | 55,486 | | (41,232) | | 21 | | | 60,489 | | (42,447) | | 25 | |
代理CMBS | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
僅限利息 | 131,551 | | (3,164) | | 7 | | | 491 | | (115) | | 1 | | 132,042 | | (3,279) | | 8 | |
總計 | $ | 216,214 | | $ | (7,500) | | 44 | | $ | 114,822 | | $ | (116,955) | | 87 | | $ | 331,036 | | $ | (124,455) | | 131 | |
於2022年12月31日,本公司並不打算出售其任何處於未實現虧損狀況的代理及非代理MBS,而且本公司不太可能會被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些MBS投資,而攤銷成本基礎可能已到期。對於由合併VIE持有的RMBS,任何實體在這些RMBS到期之前導致VIE出售的能力要麼明確禁止,要麼不可能,或者僅限於特定的違約事件,截至2022年12月31日尚未發生任何違約事件。
該公司有$3截至2022年12月31日,其機構MBS未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變化的機構MBS)。有幾個不是截至2021年12月31日,其機構MBS的此類虧損。鑑於代理按揭證券固有的信貸質素,本公司並不認為其代理按揭證券目前的任何減值與信貸有關。在評估是否更有可能需要在預期回收之前出售任何減值證券時,本公司會考慮每項投資的重要性、減值金額、該等減值證券的預計未來表現,以及本公司目前及預期的槓桿能力及流動資金狀況。基於這些分析,該公司確定,截至2022年12月31日,其機構MBS的未實現虧損是暫時的。
公司非機構RMBS的未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變化的非機構RMBS),扣除任何信貸損失準備金後為#美元20百萬美元和美元506千,分別於2022年12月31日和2021年12月31日。在評估證券並記錄任何信貸損失準備後,本公司得出結論,上述反映的剩餘未實現虧損與信貸無關,將從證券的估計未來現金流中收回。該公司在得出這一結論時考慮了一些因素,包括它不打算出售這些證券,也不認為它更有可能出售這些證券。
於收回攤銷成本前,本公司並無被迫出售該等證券,且並無任何重大信貸事件導致本公司斷定不會收回攤銷成本。信貸損失撥備的計算方法是將每種證券的估計未來現金流量按初始收購日期或(如經修訂)截至上次修訂日期的收益率折現,與按攤銷成本淨額計算的現金流量進行比較。重大判斷用於預測非機構RMBS的現金流。
本公司已審查其處於未實現虧損狀況的非代理RMBS,以根據對該等RMBS預計將收取的現金流變化的評估,識別與信貸相關的虧損證券,該評估考慮了相關抵押品的近期債券表現和預期未來表現。以下是截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度可供出售證券的信貸損失撥備摘要。
| | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至該年度為止 |
| | | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| | | | (千美元) |
信貸損失期初準備 | | | | | $ | 213 | | $ | 180 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
對以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備的增加 | | | | | 3,515 | | 475 | |
信用惡化時購買的金融資產的撥備 | | | | | — | | — | |
期內出售證券的減幅 | | | | | — | | — | |
增加/(減少)前期備抵的有價證券 | | | | | 4,525 | | (830) | |
從津貼中扣除的沖銷 | | | | | (1,204) | | (86) | |
追討以前撇賬的款額 | | | | | 139 | | 474 | |
| | | | | | |
信貸損失期末準備 | | | | | $ | 7,188 | | $ | 213 | |
下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日,我們的非機構RMBS投資的信用損失準備金所使用的重要信用質量指標。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 2022年12月31日 |
| | | (千美元) |
| | | 預付率 | | cdr | | 損失嚴重程度 |
| 攤銷成本 | | 加權平均 | | 加權平均 | | 加權平均 |
非機構RMBS | | | | | | | |
高年級 | 88,062 | | | 7.5% | | 2.4% | | 39.7% |
從屬的 | 66,914 | | | 9.2% | | 0.4% | | 40.9% |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | |
| 2021年12月31日 |
| | | (千美元) |
| | | 預付率 | | cdr | | 損失嚴重程度 |
| 攤銷成本 | | 加權平均 | | 加權平均 | | 加權平均 |
非機構RMBS | | | | | | | |
高年級 | 6,941 | | | 2.4% | | 5.1% | | 60.9% |
從屬的 | 1 | | | 10.0% | | 0.3% | | 30.0% |
2022年12月31日終了年度的信貸損失準備增加,主要是因為與2021年同期相比,預期損失和拖欠增加。此外,某些非工程處RMBS頭寸現在有更高的未實現損失,並導致確認了信貸損失準備金,而這一撥備以前受到這些投資的未實現收益的限制。
下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的未實現損益。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2022年12月31日 | | | |
| | (千美元) | | | |
| 未實現收益總額計入累計其他綜合收益 | 累計收益中包含的未實現毛利 | 未實現毛利總額 | 未實現虧損總額計入累計其他全面收益 | 未實現虧損總額計入累計收益 | 未實現虧損總額 |
非機構RMBS | | | | | | |
高年級 | $ | 237,127 | | $ | — | | $ | 237,127 | | $ | (5,132) | | $ | (1,801) | | $ | (6,933) | |
從屬的 | 14,600 | | 7,435 | | 22,035 | | (14,418) | | (22,259) | | (36,677) | |
僅限利息 | — | | 15,968 | | 15,968 | | — | | (80,024) | | (80,024) | |
代理RMBS | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | — | | 1,371 | | 1,371 | | — | | (4,991) | | (4,991) | |
代理CMBS | | | | | | |
項目貸款 | — | | — | | — | | (2,832) | | (16,048) | | (18,880) | |
僅限利息 | — | | 1,654 | | 1,654 | | — | | (15,014) | | (15,014) | |
總計 | $ | 251,727 | | $ | 26,428 | | $ | 278,155 | | $ | (22,382) | | $ | (140,137) | | $ | (162,519) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | | |
| | (千美元) | | | |
| 未實現收益總額計入累計其他綜合收益 | 累計收益中包含的未實現毛利 | 未實現毛利總額 | 未實現虧損總額計入累計其他全面收益 | 未實現虧損總額計入累計收益 | 未實現虧損總額 |
非機構RMBS | | | | | | |
高年級 | $ | 369,913 | | $ | — | | $ | 369,913 | | $ | (506) | | $ | — | | $ | (506) | |
從屬的 | 33,587 | | 65,653 | | 99,240 | | — | | (22,982) | | (22,982) | |
僅限利息 | — | | 36,512 | | 36,512 | | — | | (55,241) | | (55,241) | |
代理RMBS | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | — | | — | | — | | — | | (42,447) | | (42,447) | |
代理CMBS | | | | | | |
項目貸款 | 2,060 | | 41,861 | | 43,921 | | — | | — | | — | |
僅限利息 | — | | 3,044 | | 3,044 | | — | | (3,279) | | (3,279) | |
總計 | $ | 405,560 | | $ | 147,070 | | $ | 552,630 | | $ | (506) | | $ | (123,949) | | $ | (124,455) | |
除其他項目外,預付款、實際現金流和預期收取的現金流的變化受每一資產類別的抵押品特徵的影響。該公司在仔細評估每項投資的風險狀況後,為投資組合選擇資產。
下表提供了該公司在2022年12月31日和2021年12月31日的MBS投資組合摘要。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| 本金或名義價值 在期末 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 息票 | 期末加權平均收益率(1) |
非機構RMBS | | | | |
高年級 | $ | 1,153,458 | | $ | 46.09 | | 66.05 | | 5.3 | % | 16.4 | % |
從屬的 | 439,591 | | 68.60 | | 65.27 | | 4.2 | % | 6.8 | % |
僅限利息 | 3,286,545 | | 4.95 | | 3.01 | | 0.6 | % | 5.3 | % |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 409,940 | | 4.58 | | 3.70 | | 0.9 | % | 5.0 | % |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 302,685 | | 101.85 | | 95.62 | | 4.3 | % | 4.1 | % |
僅限利息 | 2,669,396 | | 5.23 | | 4.73 | | 0.7 | % | 3.4 | % |
(1)期末債券等值收益率。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| 期末本金或名義價值 (千美元) | 加權平均攤銷 成本基礎 | 加權平均公允價值 | 加權平均 息票 | 期末加權平均收益率(1) |
非機構RMBS | | | | |
高年級 | $ | 1,283,788 | | $ | 48.02 | | $ | 76.78 | | 4.5 | % | 18.0 | % |
從屬的 | 845,432 | | 68.10 | | 77.12 | | 3.8 | % | 7.1 | % |
僅限利息 | 3,904,665 | | 4.90 | | 4.42 | | 1.7 | % | 13.2 | % |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | 992,978 | | 10.37 | | 6.09 | | 1.3 | % | 0.3 | % |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 560,565 | | 101.77 | | 109.61 | | 4.3 | % | 4.1 | % |
僅限利息 | 2,578,640 | | 5.70 | | 5.69 | | 0.7 | % | 4.6 | % |
(1)期末債券等值收益率。
MBS的實際到期日通常短於規定的合同到期日。公司MBS的實際到期日受到相關抵押貸款、定期本金支付、已實現虧損和本金預付款的影響。下表根據估計的加權平均壽命分類彙總了本公司於2022年12月31日和2021年12月31日的MBS的公允價值和攤銷成本。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用本公司對機構MBS和非機構RMBS的預付款假設的預期壽命預付款率。提前還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款年限、保證金和波動性。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| (千美元) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 一年以上和一年以下 不到五年 | 五年以上和五年以下 不到十年 | 十年以上 | 總計 |
公允價值 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 6,727 | | $ | 152,811 | | $ | 308,351 | | $ | 293,919 | | $ | 761,808 | |
從屬的 | 3,957 | | 6,829 | | 113,903 | | 162,220 | | 286,909 | |
僅限利息 | 205 | | 30,780 | | 65,038 | | 2,741 | | 98,764 | |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | — | | — | | 15,148 | | — | | 15,148 | |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 8,112 | | — | | — | | 281,306 | | 289,418 | |
僅限利息 | 139 | | 126,239 | | — | | — | | 126,378 | |
總公允價值 | $ | 19,140 | | $ | 316,659 | | $ | 502,440 | | $ | 740,186 | | $ | 1,578,425 | |
攤銷成本 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 6,336 | | $ | 122,916 | | $ | 206,615 | | $ | 200,165 | | $ | 536,032 | |
從屬的 | 1,184 | | 5,008 | | 118,700 | | 179,429 | | 304,321 | |
僅限利息 | 6,249 | | 64,172 | | 89,266 | | 3,133 | | 162,820 | |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | — | | — | | 18,768 | | — | | 18,768 | |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 8,112 | | — | | — | | 300,186 | | 308,298 | |
僅限利息 | 200 | | 139,538 | | — | | — | | 139,738 | |
攤銷總成本 | $ | 22,081 | | $ | 331,634 | | $ | 433,349 | | $ | 682,913 | | $ | 1,469,977 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 加權平均壽命 |
| 不到一年 | 一年以上和一年以下 不到五年 | 五年以上和五年以下 不到十年 | 十年以上 | 總計 |
公允價值 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 3,186 | | $ | 279,222 | | $ | 318,684 | | $ | 384,590 | | $ | 985,682 | |
從屬的 | 3,303 | | 149,089 | | 276,979 | | 222,654 | | 652,025 | |
僅限利息 | 2,300 | | 140,558 | | 29,642 | | 1 | | 172,501 | |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | — | | — | | 60,487 | | — | | 60,487 | |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 8,388 | | — | | — | | 606,031 | | 614,419 | |
僅限利息 | 1,335 | | 141,997 | | 3,457 | | — | | 146,789 | |
總公允價值 | $ | 18,512 | | $ | 710,866 | | $ | 689,249 | | $ | 1,213,276 | | $ | 2,631,903 | |
攤銷成本 | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | $ | 2,349 | | $ | 194,506 | | $ | 190,030 | | $ | 229,602 | | $ | 616,487 | |
從屬的 | 1 | | 129,063 | | 244,103 | | 202,601 | | 575,768 | |
僅限利息 | 27,764 | | 140,757 | | 22,648 | | 61 | | 191,230 | |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | — | | — | | 102,934 | | — | | 102,934 | |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | 8,388 | | — | | — | | 562,110 | | 570,498 | |
僅限利息 | 1,540 | | 142,290 | | 3,194 | | — | | 147,024 | |
攤銷總成本 | $ | 40,042 | | $ | 606,616 | | $ | 562,909 | | $ | 994,374 | | $ | 2,203,941 | |
非機構RMBS投資以抵押貸款池為抵押,這些貸款池受到信用風險的影響。下表彙總了在2022年12月31日和2021年12月31日擔保公司在非機構RMBS投資的抵押貸款池中的拖欠、破產、止贖和擁有的房地產(REO)總額。當拖欠率上升時,預計本公司將招致額外的信貸損失。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 | 拖欠30天 | 拖欠60天 | 拖欠90天以上 | 破產 | 止贖 | REO | 總計 |
| | | | | | | |
未付本金餘額的百分比 | 2.9 | % | 1.3 | % | 3.3 | % | 1.3 | % | 3.0 | % | 0.6 | % | 12.4 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | 拖欠30天 | 拖欠60天 | 拖欠90天以上 | 破產 | 止贖 | REO | 總計 |
| | | | | | | |
未付本金餘額的百分比 | 3.4 | % | 1.3 | % | 5.5 | % | 1.3 | % | 2.6 | % | 0.4 | % | 14.5 | % |
投資組合中的非機構RMBS在2022年12月31日和2021年12月31日具有以下抵押品特徵。
| | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
加權平均期限(年) | | 21.4 | | 21.4 |
加權平均攤銷貸款價值比 (1) | | 58.2 | % | | 60.3 | % |
加權平均FICO (2) | | 713 | | 706 |
加權平均貸款餘額(千) | | $ | 258 | | | $ | 259 | |
業主自住的加權平均百分比 | | 84.4 | % | | 84.0 | % |
單户住宅加權平均百分比 | | 61.4 | % | | 62.7 | % |
加權平均當前信用提升 | | 1.1 | % | | 1.2 | % |
前四個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | 32.7 | % | 鈣 | 31.2 | % |
| 紐約 | 11.3 | % | 紐約 | 10.4 | % |
| 平面 | 7.6 | % | 平面 | 8.0 | % |
| 新澤西州 | 4.5 | % | 新澤西州 | 4.6 | % |
(1)價值是指抵押品在貸款發放時的評估價值。
(2)貸款發放時確定的FICO。
下表列出了2022年12月31日和2021年12月31日與公司非機構RMBS組合相關的基礎貸款的起源年份。
| | | | | | | | |
起源年份 | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
2003年及之前的版本 | 0.7 | % | 1.4 | % |
2004 | 1.1 | % | 1.2 | % |
2005 | 9.0 | % | 8.6 | % |
2006 | 45.0 | % | 53.7 | % |
2007 | 30.8 | % | 25.3 | % |
2008及更高版本 | 13.4 | % | 9.8 | % |
總計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
已實現損益總額計入公司綜合經營報表中的“出售投資的已實現淨收益(虧損)”。截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日止年度的投資銷售收益、已實現收益和已實現虧損總額如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至該年度為止 |
| | | | | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
| | | | | (千美元) |
銷售收入: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | | | | | | 23,056 | | 47,877 | | 166,747 | |
代理RMBS | | | | | | | 42,502 | | 626 | | 5,710,134 | |
代理CMBS | | | | | | | — | | 201,037 | | 1,060,987 | |
| | | | | | | | | |
已實現收益總額: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | | | | | | — | | 37,742 | | 22,021 | |
代理RMBS | | | | | | | — | | — | | 74,264 | |
代理CMBS | | | | | | | — | | 13,735 | | 88,929 | |
已實現虧損總額: | | | | | | | | | |
非機構RMBS | | | | | | | (15,595) | | (4,955) | | (9,470) | |
代理RMBS | | | | | | | (60,878) | | (1,209) | | (5,816) | |
代理CMBS | | | | | | | — | | — | | (2,982) | |
已實現淨收益(虧損) | | | | | | | $ | (76,473) | | $ | 45,313 | | $ | 166,946 | |
4. 為投資而持有的貸款
持有用於投資的貸款主要包括以經驗豐富的再履行住宅抵押貸款為抵押的貸款。此外,它還包括商業用途貸款。
在2022年12月31日和2021年12月31日,所有為投資而持有的貸款均按公允價值列賬。關於公司如何確定所持投資貸款的公允價值的討論,見附註5。由於這些貸款的公允價值變動反映在收益中,本公司不估計或記錄貸款損失準備金。該公司為投資而持有的貸款的攤銷總成本為#美元。11.910億美元11.4分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
下表彙總了2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值持有的投資貸款的賬面價值變動情況:
| | | | | | | | |
| 截至該年度為止 | 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
期初餘額 | $ | 12,261,926 | | $ | 13,112,129 | |
因合併而轉移 | 1,047,838 | | — | |
購買 | 1,615,377 | | 3,364,609 | |
本金還款 | (2,160,445) | | (2,652,767) | |
銷售和結算 | (5,369) | | (1,679,280) | |
定期淨增值(攤銷) | (52,616) | | (79,368) | |
| | |
公允價值變動 | (1,347,475) | | 196,603 | |
期末餘額 | $ | 11,359,236 | | $ | 12,261,926 | |
公允價值變動的主要原因是市場需求、利率和按揭貸款信用風險的變化。《公司》做到了不是在截至2022年12月31日的年度內,不保留任何貸款銷售的實益權益。於截至2021年12月31日止年度內,本公司出售公允價值為$450百萬美元,公司保留$25在這些貸款中有數百萬的實益權益。
住宅按揭貸款
所有住宅按揭的貸款組合是在以下期間發放的:
| | | | | | | | |
起源年份 | 2022年12月31日 | 2021年12月31日(1) |
2002及之前的版本 | 6.0 | % | 6.6 | % |
2003 | 5.0 | % | 5.7 | % |
2004 | 9.7 | % | 11.7 | % |
2005 | 16.3 | % | 18.6 | % |
2006 | 20.3 | % | 22.7 | % |
2007 | 21.5 | % | 22.6 | % |
2008 | 6.6 | % | 6.2 | % |
2009 | 1.5 | % | 1.2 | % |
2010及更高版本 | 13.1 | % | 4.7 | % |
總計 | 100.0 | % | 100.0 | % |
(1)上表不包括約$4372021年12月31日持有的用於投資的貸款,這些貸款是在報告日期之前購買的,並在報告日期之後結算。
下表彙總了2022年12月31日和2021年12月31日的住宅貸款組合的主要特徵:
| | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日(1) |
貸款數量 | | 116,876 | | 114,946 |
加權平均期限(年) | | 20.9 | | 19.3 |
加權平均貸款價值比 | | 82.2 | % | | 84.2 | % |
加權平均FICO | | 658 | | 656 |
加權平均貸款餘額(千) | | $ | 103 | | | $ | 96 | |
船東佔用的加權平均百分比 | | 87.5 | % | | 88.8 | % |
單户住宅加權平均百分比 | | 79.3 | % | | 82.2 | % |
前五個州的加權平均地理集中度 | 鈣 | 14.6 | % | 鈣 | 13.9 | % |
| 平面 | 8.5 | % | 平面 | 8.1 | % |
| 紐約 | 8.5 | % | 紐約 | 8.0 | % |
| 帕 | 4.5 | % | 弗吉尼亞州 | 4.8 | % |
| 弗吉尼亞州 | 4.4 | % | 帕 | 4.8 | % |
(1)上表不包括約$4372021年12月31日持有的用於投資的貸款,這些貸款是在報告日期之前購買的,並在報告日期之後結算。
下表彙總了服務機構報告的住宅貸款組合的未償還本金餘額,分別為2022年12月31日和2021年12月31日的拖欠30天和更多。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2022年12月31日 |
(千美元) |
| | | | | | | |
貸款餘額 | 貸款數量 | 利率 | 到期日 | 本金合計 | 拖欠30-89天 | | 拖欠90天以上 |
按公允價值持有以供投資: | | | | | | | |
可調整利率貸款: | | | | | | | |
$1 to $250 | 5,861 | | 1.88%至21.49% | 7/9/1996 - 8/1/2057 | 439,907 | | 34,921 | | | 24,712 | |
$250 to $500 | 493 | | 1.25%至12.50% | 11/1/2028 - 1/1/2057 | 170,897 | | 8,843 | | | 8,191 | |
$500 to $750 | 141 | | 2.50%至8.13% | 3/1/2034 - 8/1/2059 | 85,028 | | 2,962 | | | 4,758 | |
$750 to $1,000 | 41 | | 2.63%至8.50% | 5/1/2035 - 2/1/2059 | 35,365 | | 1,704 | | | — | |
Over $1,000 | 34 | | 2.38%至7.25% | 10/1/2034 - 2/1/2052 | 52,930 | | — | | | — | |
| 6,570 | | | | 784,127 | | 48,430 | | | 37,661 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | |
$1 to $250 | 102,055 | | 0.00%至21.20% | 7/1/2000 - 1/1/2099 | 7,552,526 | | 736,212 | | | 585,967 | |
$250 to $500 | 6,474 | | 0.00%至11.50% | 12/1/2005 - 6/1/2062 | 2,161,707 | | 224,457 | | | 215,280 | |
$500 to $750 | 971 | | 1.99%至10.99% | 6/1/2021 - 5/1/2062 | 580,883 | | 38,338 | | | 51,582 | |
$750 to $1,000 | 363 | | 2.00%至9.99% | 3/1/2013 - 11/1/2061 | 311,895 | | 9,563 | | | 20,676 | |
Over $1,000 | 443 | | 1.73%至10.69% | 1/1/2021 - 11/1/2061 | 669,392 | | 6,944 | | | 21,800 | |
| 110,306 | | | | 11,276,403 | | 1,015,514 | | | 895,305 | |
| | | | | | | |
總計 | 116,876 | | | | 12,060,530 | | 1,063,944 | | | 932,966 | |
我們貸款的止贖、破產和REO本金餘額為$392百萬,$211百萬美元和美元34截至2022年12月31日,分別為100萬,包括在上表中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日(1) |
(千美元) |
| | | | | | | |
貸款餘額 | 貸款數量 | 利率 | 到期日 | 本金合計 | 拖欠30-89天 | | 拖欠90天以上 |
按公允價值持有以供投資: | | | | | | | |
可調整利率貸款: | | | | | | | |
$1 to $250 | 6,651 | | 0.50%至17.74% | 7/9/1996 - 8/1/2057 | 521,020 | | 60,329 | | | 32,575 | |
$250 to $500 | 608 | | 1.25%至10.50% | 11/1/2028 - 2/1/2057 | 211,276 | | 21,468 | | | 11,586 | |
$500 to $750 | 129 | | 2.13%至9.13% | 9/1/2033 - 10/1/2056 | 77,678 | | 7,923 | | | 5,392 | |
$750 to $1,000 | 28 | | 2.38%至6.25% | 2/1/2035 - 2/1/2052 | 23,390 | | 3,176 | | | — | |
Over $1,000 | 22 | | 2.13%至6.63% | 12/1/2021 - 10/1/2048 | 41,950 | | 3,787 | | | 6,040 | |
| 7,438 | | | | 875,314 | | 96,683 | | | 55,593 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | |
$1 to $250 | 100,857 | | 0.00%至21.20% | 7/1/2000 - 1/1/2099 | 7,520,209 | | 853,015 | | | 593,872 | |
$250 to $500 | 5,610 | | 0.00%至11.50% | 12/1/2005 - 11/1/2061 | 1,880,177 | | 204,071 | | | 211,034 | |
$500 to $750 | 746 | | 1.00%至10.14% | 3/1/2021 - 7/1/2061 | 440,377 | | 43,088 | | | 58,657 | |
$750 to $1,000 | 151 | | 2.00%至9.00% | 3/1/2013 - 5/1/2061 | 129,173 | | 8,544 | | | 21,221 | |
Over $1,000 | 144 | | 2.00%至10.69% | 7/1/2020 - 7/1/2061 | 236,845 | | 23,930 | | | 29,968 | |
| 107,508 | | | | 10,206,781 | | 1,132,648 | | | 914,752 | |
| | | | | | | |
總計 | 114,946 | | | | 11,082,095 | | 1,229,331 | | | 970,345 | |
(1)上表不包括約$4372021年12月31日持有的用於投資的貸款,這些貸款是在報告日期之前購買的,並在報告日期之後結算。
我們貸款的止贖、破產和REO本金餘額為$261百萬,$216百萬美元和美元28截至2021年12月31日,分別為100萬,包括在上表中。
逾期90天或以上的住宅按揭貸款的公平價值為717百萬美元和美元830分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
5. 公允價值計量
本公司根據公認會計原則應用公允價值指引對其金融工具進行會計處理。本公司根據估值技術投入的優先程度,將其金融工具分類為三級公允價值等級。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級),對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量金融工具的投入屬於層次結構的不同級別,則分類基於對該工具的公允價值計量具有重要意義的最低水平的投入。在綜合財務狀況表上按公允價值計入或在相關附註中披露的金融資產和負債,根據對估值技術的投入分類如下:
第1級-估值方法的投入為活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。
第2級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價,以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。
第3級-對估值方法的投入是不可觀察的,對公允價值具有重要意義。
按第3級分類的公允價值計量對用以釐定公允價值的假設或方法的變動十分敏感,而該等變動可能導致公允價值大幅增加或減少。的任何更改
本公司會檢討估值方法,以確保有關改變是適當的。隨着市場和產品的發展,以及某些產品的定價變得更加透明,公司將繼續完善其估值方法。本公司在列報期間所採用的方法沒有改變。用於計算公允價值的方法可能不能反映可變現淨值或反映未來的公允價值。此外,本公司相信其估值方法是適當的,並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。本公司使用截至計量日期的最新投入,其中可能包括市場錯位時期,在此期間價格透明度可能會降低。
該公司使用內部開發的流程確定其投資的公允價值,並使用第三方定價服務進行驗證。在市場混亂時期,對於某些投資來説,價格和投入的可觀性可能很難觀察到。如果第三方定價服務無法提供資產的價格,或者如果他們提供的價格被公司認為不可靠,則資產將按公司確定的公允價值進行估值,而不對第三方定價進行驗證。缺乏流動性的投資通常會經歷更大的價格波動,因為不存在活躍的市場。價格和投入的可觀測性在不同時期可能有很大不同,並可能導致工具在三級等級體系內改變分類。
以下是該公司用來按工具類別估算其金融工具公允價值的方法的説明:
機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化
該公司利用內部定價模型根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值,該模型納入了息票、預付款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品經驗、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。為證實該等內部模型所產生的公允價值估計反映當前市場價格,本公司將該模型所產生的公允價值與由獨立第三方定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較。對於某些高流動性的資產類別,如機構固定利率傳遞債券,公司的估值也會與即將公佈的證券的報價進行比較。
每個季度,該公司通常根據市場因素或其他適當的假設制定門檻。如果內部制定的模型價格與獨立第三方價格的差異超過該期間的這些門檻,本公司將在內部和與第三方定價服務對該等證券的價格進行進一步審查。首先,公司獲得第三方定價服務使用的投入,並將它們與公司的投入進行比較。如果公司認為第三方定價投入更準確地反映了當前的市場環境,則公司會更新自己的投入。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境,它將要求第三方定價服務審查可能未被E第三方定價服務,並提供最新價格。在最終價格確定之前,公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。2022年12月31日,十四內部開發公允價值為#美元的投資持有量96模型所產生的價格與所提供的超過該期間門檻值的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。14總計比第三方提供的價格高出100萬美元82百萬美元。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2022年12月31日,沒有發現超過該期間閾值的其他差異。2021年12月31日,七投資內部開發公允價值為#美元的T控股公司50模型所產生的價格與所提供的超過該期間門檻值的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。8總計比第三方提供的價格高出100萬美元42百萬美元。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2021年12月31日,沒有發現超過該期間閾值的其他差異。
該公司對預付款、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及被認為對公允價值計量過程重要的判斷和假設。這一主觀估計過程使非機構RMBS公允價值估計在公允價值層次中處於第三級。由於機構MBS的公允價值更易觀察,這些投資在公允價值層次中被歸類為第二級。
為投資而持有的貸款
為投資而持有的貸款主要由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成。為投資而持有的貸款還包括優質貸款、巨型貸款、投資者擁有的貸款和商業目的貸款。
由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成的貸款:
本公司採用內部開發的模型,將本公司持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較,以逐筆貸款的方式估計其持有的投資貸款的公允價值,其中包括經驗豐富的再履行住宅按揭貸款。該模型通過考慮影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括貸款息票、FICO、貸款與價值比率、拖欠歷史、業主入住率和物業類型等。為每個重要的貸款因素制定一個基線,並根據每個特定貸款的該因素與基線利率的比較情況來調整價格。一般來説,對貸款價值影響最大的是貸款票面利率,與市場上現有的票面利率和拖欠貸款歷史相比。
該公司還監測市場活動,以確定可用於比較內部發展價格的交易;然而,由於按公允價值持有的貸款組合是經驗豐富的住宅抵押貸款再履行池,可比貸款池並不常見或直接可比較。市場上開發一種全面的直接價值範圍的交易是有限的。
本公司審核該模型所產生的公允價值,通過將結果與獨立第三方為貸款組合提供的不具約束力的獨立定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較來證實其對公允價值的估計,以確定價格是否反映當前市場。每個季度,該公司通常使用市場因素或其他適當的假設來制定門檻。
如果內部制定的貸款池公允價值與獨立第三方價格的差異超過該期間的門檻,本公司將重點説明這些差異,以便在內部和與第三方定價服務進行進一步審查。本公司獲得第三方定價服務使用的某些投入,並對其合理性進行評估。然後,如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映當前市場環境或從第三方供應商觀察到的信息,則公司更新自己的模型。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境,它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前,公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。
2022年12月31日,八內部開發的公允價值為#美元的貸款池2.110億美元所產生的價格與該期間提供的超過門檻的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。122比提供的第三方價格高出100萬美元2.0十億美元。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2022年12月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。2021年12月31日,三內部開發的公允價值為#美元的貸款池3.510億美元所產生的價格與該期間提供的超過門檻的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。97比提供的第三方價格高出100萬美元3.4十億美元。經過審查和討論,公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2021年12月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。
本公司對為投資而持有的貸款的公允價值估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設,這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第三級投入。
商業用途貸款:
商業目的貸款是以不動產為抵押的企業貸款,借款人將對其進行翻新。翻修完成後,該財產將由借款人出售,或由借款人進行再融資,借款人隨後可出售或出租該財產。獲得這些貸款的大多數(但不是全部)房產都是住宅,貸款的一部分用於支付翻修費用。業務用途貸款作為本公司為投資組合而持有的貸款的一部分,按公允價值列賬,公允價值變動反映在收益中。這些貸款的期限往往較短,通常不到一年,而且票面利率一般高於該公司典型的住宅抵押貸款。由於該等貸款一般屬短期性質,且該等貸款有活躍的市場,本公司根據貸款最近的購買價格估計該等業務用途貸款的公允價值,並根據市場上同類資產的可見市場活動作出調整。 商業目的貸款的公平價值為#美元。205百萬美元和美元230分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。
由於業務用途貸款的公允價值價格是基於最近活躍市場中類似資產的交易,本公司已將其歸類為公允價值等級中的第二級。
證券化債務,以持有的投資貸款為抵押
以持有用於投資的貸款為抵押的證券化債務的公允價值的確定過程基於利用內部定價模型的貼現現金流,該內部定價模型納入了諸如息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、期限上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。這一過程,包括審查過程,與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的過程是一致的。有關評估過程和基準過程的進一步討論,請參見機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求及按揭貸款信貸風險的變動。
2022年12月31日,六以投資頭寸貸款為抵押的證券化債務,其內部開發的公允價值為#美元。35在這一期間,模型生成的價格與第三方提供的超過門檻的價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。3淨額比第三方提供的價格高出100萬美元32百萬美元。經審核及討論後,本公司確認證券化債務頭寸並以較高的內部開發價格對其進行估值。截至2022年12月31日,沒有發現超過該期間門檻的其他差異。截至2021年12月31日,模型生成的價格與獨立第三方價格之間沒有超過預定閾值的定價差異
本公司對證券化債務的公允價值估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設,由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第3級。
證券化債務,由非機構RMBS擔保
本公司持有證券化債務,由非機構RMBS以本金餘額加未攤銷保費為抵押,減去與向第三方融資貸款或RMBS有關的未增值折扣。為進行披露,本公司估計由非機構RMBS抵押的證券化債務的公允價值,方法是估計與抵押未償擔保債務相關的標的資產相關的未來現金流。公司通過考慮標的證券的結構、息票、服務商、拖欠、實際和預期的違約、實際和預期的違約嚴重程度、重置指數和預付款速度,結合對類似抵押品表現的市場研究、公司對該行業一般經濟狀況的預期以及其他經濟因素,對每項標的資產的公允價值進行建模。這一過程,包括審查過程,與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的過程是一致的。有關評估過程和基準過程的進一步討論,請參見機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。
本公司對由非機構RMBS擔保的證券化債務的公允價值的估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設,這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第三級。
公允價值期權
下表顯示了截至2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值計入的金融工具的未付本金和公允價值,公允價值變動分別反映在公允價值期權選擇項下的收益中:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 | | | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 未付 本金/ 概念上的 | 公允價值 | | | 未付 本金/ 概念上的 | 公允價值 |
資產: | | | | | | |
非機構RMBS | | | | | | |
高年級 | 18,513 | | 16,731 | | | | — | | — | |
從屬的 | 257,658 | | 175,603 | | | | 653,616 | | 500,288 | |
僅限利息 | 3,286,545 | | 98,764 | | | | 3,904,665 | | 172,501 | |
代理RMBS | | | | | | |
| | | | | | |
僅限利息 | 409,940 | | 15,148 | | | | 992,978 | | 60,487 | |
代理CMBS | | | | | | |
項目貸款 | 268,078 | | 256,950 | | | | 499,186 | | 549,529 | |
僅限利息 | 2,669,396 | | 126,378 | | | | 2,578,640 | | 146,789 | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | 12,060,631 | | 11,359,236 | | | | 11,519,255 | | 12,261,926 | |
負債: | | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | 382,838 | | 374,172 | | | | — | | — | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 7,856,140 | | 7,100,742 | | | | 7,762,864 | | 7,726,043 | |
下表顯示了公允價值變動對按公允價值列賬的每種金融工具的影響,公允價值變動反映在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度經營報表中公允價值期權選擇項下的收益中:
| | | | | | | | | | | |
| | | 截至該年度為止 |
| | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| | | (千美元) |
| | | 公允價值變動損益 |
資產: | | | | | |
非機構RMBS | | | | | |
高年級 | | | | (1,801) | | — | |
從屬的 | | | | (57,503) | | 62,736 | |
僅限利息 | | | | (45,330) | | (31,378) | |
代理RMBS | | | | | |
| | | | | |
僅限利息 | | | | 38,826 | | (14,318) | |
代理CMBS | | | | | |
項目貸款 | | | | (57,910) | | (111,963) | |
僅限利息 | | | | (13,125) | | (2,548) | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | | | | (1,347,558) | | 196,602 | |
負債: | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | | | | 8,666 | | — | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | | | | 683,784 | | 338,226 | |
衍生品
利率互換和互換
本公司使用結算交易所市場價格來確定其交易所清算利率掉期的公允價值。對於雙邊掉期,公司根據預期未來現金流的淨現值確定公允價值
互換。該公司使用期權定價模型來確定其掉期的公允價值。對於雙邊掉期和掉期,本公司將其對公允價值的估計與交易對手價格進行比較,以評估其合理性。清算交易所和交易對手的報價都採用了共同的市場定價方法,包括對國債收益率曲線或利率掉期曲線的利差測量,以及特定合約的基本特徵。利率掉期和掉期由本公司模擬,納入期限至到期日、掉期曲線、隔夜指數掉期利率和利率掉期固定部分的支付利率等因素。本公司已將用於確定利率掉期和掉期的公允價值的特徵歸類為公允價值層次中的第二級投入。
擔保融資協議
擔保融資協議是本公司用來收購投資證券的抵押融資交易。對於短期有擔保融資協議和較長期浮動利率有擔保融資協議,本公司使用合同債務加應計應付利息來估計公允價值。本公司已將用於確定有擔保融資協議公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的第二級投入。
按公允價值計算的擔保融資協議
若干有擔保融資協議的公允價值按公允價值列賬,並於盈利中呈報公允價值變動,按本公司為在報告日期以有序交易方式將負債轉移至市場參與者而支付的價格估值。本公司評估本公司最近進行的金融負債交易,其中包括不履行風險的因素,以及市場利率的變化,以確定擔保融資協議的公允價值。於2022年12月31日釐定公允價值的主要因素是市場利率自有擔保融資協議的交易日期及報告日期起的變動。由於這些比率可見,有擔保的融資協議在公允價值層次中被報告為第二級投入。
短期金融工具
由於該等短期金融工具的短期性質及信貸風險低,現金及現金等價物、應計應收利息、應付股息、購入投資應付股息及應計應付利息的賬面價值被視為對公允價值的合理估計。
權益法投資
本公司對實體或基金進行了投資。對於我們擁有非控股權益,但我們被認為能夠對這些實體或基金的事務施加重大影響的這些投資,我們使用權益會計方法。這些投資不是按公允價值計價的。本公司權益法投資的賬面價值採用成本累積法確定。本公司按季度調整其權益法投資的賬面價值,以計入其應佔收益或虧損、股息或資本回報。權益法投資的公允價值是基於從基金管理人那裏收到的基金估值。本公司已將用於確定權益法投資的公允價值的特徵歸類為公允價值層次中的第三級投入。權益法投資計入財務狀況表中的其他資產。
本公司於2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值經常性列賬的金融資產和負債,包括公允價值層次中的水平如下。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| (千美元) |
| 1級 | 2級 | 3級 | 交易對手和現金抵押品,淨額結算 | 總計 |
資產: | | | | | |
非機構RMBS,按公允價值計算 | $ | — | | $ | — | | $ | 1,147,481 | | $ | — | | $ | 1,147,481 | |
機構RMBS,按公允價值計算 | — | | 15,148 | | — | | — | | 15,148 | |
機構CMBS,按公允價值計算 | — | | 415,796 | | — | | — | | 415,796 | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | — | | 204,636 | | 11,154,600 | | — | | 11,359,236 | |
按公允價值計算的衍生品 | — | | 18,793 | | — | | (14,697) | | 4,096 | |
| | | | | |
負債: | | | | | |
按公允價值計算的擔保融資協議 | — | | 374,172 | | — | | — | | 374,172 | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | — | | — | | 7,100,742 | | — | | 7,100,742 | |
按公允價值計算的衍生品 | — | | 14,074 | | — | | (14,074) | | — | |
| | | | | |
| | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 1級 | 2級 | 3級 | 交易對手和現金抵押品,淨額結算 | 總計 |
資產: | | | | | |
非機構RMBS,按公允價值計算 | $ | — | | $ | — | | 1,810,208 | | $ | — | | $ | 1,810,208 | |
機構RMBS,按公允價值計算 | — | | 60,487 | | — | | — | | 60,487 | |
機構CMBS,按公允價值計算 | — | | 761,208 | | — | | — | | 761,208 | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | — | | 229,627 | | 12,032,299 | | — | | 12,261,926 | |
| | | | | |
| | | | | |
負債: | | | | | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | — | | — | | 7,726,043 | | — | | 7,726,043 | |
| | | | | |
| | | | | |
下表彙總了分類為3級的金融工具在2022年12月31日和2021年12月31日的公允價值變化。
| | | | | | | | | | | | | |
公允價值調節,第3級 | |
| 截至該年度為止 | |
| 2022年12月31日 | |
| (千美元) | |
| 非機構RMBS | | 為投資而持有的貸款 | 證券化債務 | |
期初餘額級別3 | $ | 1,810,208 | | | $ | 12,032,299 | | $ | 7,726,043 | | |
轉到3級 | — | | | — | | — | | |
轉出級別3 | — | | | — | | — | | |
因合併而轉移 | (218,276) | | | 1,047,838 | | 774,514 | | |
購買資產/發行債務 | 23,589 | | | 1,429,503 | | 1,122,982 | | |
本金支付 | (178,300) | | | (1,953,098) | | (1,844,397) | | |
銷售和結算 | (23,056) | | | (5,368) | | — | | |
淨增值(攤銷) | 31,387 | | | (52,767) | | 5,021 | | |
計入淨收入的收益(虧損) | | | | | |
信貸損失準備減少(增加) | (7,036) | | | — | | — | | |
銷售和結算的已實現收益(虧損) | (15,594) | | | — | | — | | |
收入中包含的未實現淨收益(虧損) | (104,631) | | | (1,343,807) | | (683,421) | | |
計入其他綜合收益的損益 | | | | | |
當期未實現收益(虧損)合計 | (170,810) | | | — | | — | | |
期末餘額級別3 | $ | 1,147,481 | | | $ | 11,154,600 | | $ | 7,100,742 | | |
| | | | | | | | | | | | | |
公允價值調節,第3級 | |
| 截至該年度為止 | |
| 2021年12月31日 | |
| (千美元) | |
| 非機構RMBS | | 為投資而持有的貸款 | 證券化債務 | |
期初餘額級別3 | $ | 2,150,714 | | | $ | 13,112,129 | | $ | 8,711,677 | | |
轉到3級 | — | | | — | | — | | |
轉出級別3 | — | | | (272,198) | | — | | |
| | | | | |
購買資產/發行債務 | 34,656 | | | 3,248,683 | | 5,521,953 | | |
本金支付 | (299,330) | | | (2,495,015) | | (2,247,983) | | |
銷售和結算 | (47,674) | | | (1,679,280) | | (4,192,295) | | |
淨增值(攤銷) | 57,473 | | | (79,223) | | 12,010 | | |
計入淨收入的收益(虧損) | | | | | |
暫時性信貸減值損失以外的損失 | (33) | | | — | | — | | |
銷售和結算的已實現收益(虧損) | 32,807 | | | — | | 258,903 | | |
收入中包含的未實現淨收益(虧損) | 31,358 | | | 197,203 | | (338,222) | | |
計入其他綜合收益的損益 | | | | | |
當期未實現收益(虧損)合計 | (149,763) | | | — | | — | | |
期末餘額級別3 | $ | 1,810,208 | | | $ | 12,032,299 | | $ | 7,726,043 | | |
有幾個不是在此期間從級別3轉入或轉出截至2022年12月31日的年度。在截至2021年12月31日的年度內,有$2721,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元用於投資的貸款,從3級到2級,與商業目的貸款有關,因為這些資產是根據活躍市場中最近類似資產的交易進行估值的。本公司根據事件發生日期或導致轉移的情況變化,確定公允價值層級之間何時發生轉移。
在公司非機構RMBS和證券化債務的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是加權平均貼現率、預付款率、不變違約率和損失嚴重程度。
貼現率
貼現率是指貼現現金流分析中用於確定未來現金流現值的利率。貼現率不僅考慮了貨幣的時間價值,還考慮了未來現金流的風險或不確定性。未來現金流的不確定性增加,導致貼現率更高。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是基於截至上次計量日期證券中隱含的貼現率。隨着貼現率的上升,貼現現金流的價值會減少。
用於確定公允價值的預期現金流的貼現率是根據類似抵押品支持的證券的一系列可見價格得出的。隨着市場變得或多或少具有流動性,這些可觀察到的投入的可獲得性將發生變化。
預付率
提前還款率規定了未來每個時間點預計提前還款的抵押品餘額的百分比。提前還款利率基於利率、貸款與價值比率、債務與收入比率等因素,並根據從匯款報告和市場數據服務獲得的最近抵押品特定提前還款經驗進行放大或縮小。
恆定違約率
恆定違約率代表一組抵押貸款的年化違約率。恆定違約率,或CDR,代表池中違約的未償還本金餘額的百分比,這通常相當於房屋在60天和90天通知之後以及在止贖過程中。當違約率上升時,基礎抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時,基礎抵押品的預期現金流會增加。
違約向量是從目前拖欠30天以上的貸款、喪失抵押品贖回權、破產或REO的貸款“管道”中確定的。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後,默認曲線過渡到反映當前拖欠管道的一部分的值。
損失嚴重程度
損失嚴重性比率反映了抵押貸款池中基礎抵押品的止贖和清算預計造成的損失金額。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時,抵押品被出售,由此產生的收益被用來償還未償債務。在許多情況下,出售所得款項不能全額償還未償債務。在這些情況下,損失由貸款人承擔。損失嚴重性被用來預測未來的損失可能會有多大。虧損嚴重程度的增加會導致預期未來現金流的減少。損失嚴重性的降低導致預期未來現金流的增加。
反映公司預期損失嚴重程度的曲線是基於特定抵押品的經驗,並考慮了其他可減輕損失的抵押品特徵。抵押品特徵,如貸款規模、貸款價值比、貸款年限或貸款年限以及抵押品的地理位置,也會影響損失嚴重程度。
重要投入的敏感性--非機構RMBS和證券化債務,以為投資而持有的貸款為抵押
提前還款率根據利率、金融工具的類型、金融市場狀況和其他因素而變化,這些因素中沒有一個是可以肯定預測的。一般來説,當利率上升時,借款人對其抵押貸款進行再融資的吸引力相對較低,因此,提前還款速度往往會降低。當利率下降時,提前還款的速度往往會加快。對於溢價購買的RMBS投資,隨着預付率的增加,公司賺取的收入會減少,因為債券的購買溢價攤銷速度快於預期。相反,降低預付款率會增加收入,並可能延長公司攤銷購買溢價的期限。對於以折扣價購買的RMBS投資,隨着預付率的增加,公司通過將購買折扣加速增加為利息收入而獲得的收入增加。相反,預付率的下降會導致收入的減少,因為購買折扣會在較長時間內增加到利息收入中。
對於以公允價值溢價發行的證券化債務,隨着預付率的增加,公司確認的利息支出金額減少,因為債務的已發行溢價攤銷速度快於預期。相反,降低預付款率會導致費用增加,並可能延長公司攤銷保費的期限。
對於以折扣價發行的債務,隨着預付率的增加,公司支出的利息金額從折扣加速增加到利息支出。相反,預付率的降低會導致費用的減少,因為折扣會在較長時間內增加到利息支出中。
用於估計截至2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值持有的用於投資的3級非機構RMBS的公允價值的重要投入摘要如下。加權平均貼現率以公允價值為基礎。
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| 2022年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 預付率 | cdr | 損失嚴重程度 |
| 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 |
非機構RMBS | | | | | | | | |
高年級 | 6%-25% | 6.5% | 1%-20% | 7.7% | 0%-10% | 1.5% | 26%-80% | 31.8% |
從屬的 | 6%-12% | 7.6% | 4%-15% | 8.6% | 0%-6% | 0.5% | 10%-81% | 32.8% |
僅限利息 | 0%-85% | 10.2% | 6%-30% | 9.7% | 0%-7% | 1.0% | 0%-86% | 29.1% |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 預付率 | cdr | 損失嚴重程度 |
| 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 |
非機構RMBS | | | | | | | | |
高年級 | 1% -10% | 3.9% | 1% -30% | 11.4% | 0% -7% | 1.8% | 26% -78% | 36.6% |
從屬的 | 2% -10% | 5.6% | 6% -45% | 17.8% | 0% -6% | 1.1% | 10% -55% | 40.1% |
僅限利息 | 0% -100% | 10.3% | 6% -55% | 24.9% | 0% -9% | 1.3% | 26% -84% | 33.0% |
以下是截至2022年12月31日和2021年12月31日用於按公允價值估計以投資貸款為抵押的證券化債務公允價值的重要投入摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 預付率 | cdr | 損失嚴重程度 |
| 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 5%-10% | 6.4% | 6%-15% | 10.4% | 0%-7% | 1.2% | 30%-60% | 45.8% |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| 重大投入 |
| 貼現率 | 預付率 | cdr | 損失嚴重程度 |
| 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 | 射程 | 加權平均 |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 1% -7% | 2.6% | 6% - 20% | 15.1% | 0% - 11% | 1.4% | 30% - 75% | 56.1% |
根據公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及對常見市場數據來源的使用,列出的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性。抵押品違約和損失嚴重程度的預測是以“曲線”的形式進行的,每季度更新一次,以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。
重大投入的敏感性--為投資而持有的貸款
持有用於投資的貸款主要包括以經驗豐富的再履行住宅抵押貸款為抵押的貸款。此外,它還包括不合規的、單户、業主自住、投資者所有、巨型和優質住宅抵押貸款。用於估計投資抵押貸款的公允價值的重大不可觀察因素
按經驗豐富的再履行住宅抵押貸款,截至2022年12月31日和2021年12月31日,包括息票、FICO在發起時的得分、貸款與價值或LTV比率、業主入住率和物業類型。以下是用於估計截至2022年12月31日和2021年12月31日主要由經驗豐富的再履行住房抵押貸款以公允價值抵押的投資貸款的公允價值的重要因素摘要:
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| 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
因素: | | | |
息票 | | | |
基本費率 | 6.3% | | 3.1% |
實際 | 5.8% | | 6.1% |
| | | |
菲科 | | | |
基本費率 | 640 | | 640 |
實際 | 656 | | 654 |
| | | |
貸款價值比(LTV) | | | |
基本費率 | 87% | | 87% |
實際 | 82% | | 84% |
| | | |
貸款特點: | | | |
入住率 | | | |
業主佔有率 | 89% | | 91% |
投資者 | 5% | | 3% |
次要的 | 6% | | 6% |
屬性類型 | | | |
單户家庭 | 80% | | 83% |
人造房 | 3% | | 4% |
多户/混合用途/其他 | 17% | | 13% |
個別貸款的貸款因素一般不能觀察到,而本公司內部模型所制定的基本利率是主觀的,並會隨着市場情況的變化而改變。貸款息票對貸款價值的影響取決於拖欠付款的貸款歷史。沒有拖欠歷史的貸款將導致比有拖欠歷史的貸款產生更高的總價值。同樣,較高的FICO分數和較低的LTV比率會導致貸款的公平市場價值增加,而較低的FICO分數和較高的LTV比率會導致較低的價值。有關投資組合所持貸款的拖欠詳情,請參閲附註4。
房產類型也會影響整體貸款價值。物業類型包括單户、成品住宅和多户/混合用途以及其他類型的物業。獨棟住宅是指可容納一到四個家庭單元的房產。人造房屋包括移動房屋和模塊化房屋。與基準貸款價值相比,投資者或第二套住房的貸款價值有所下降。此外,與基準相比,單户住宅將導致貸款價值的增加,而製造業和多户/混合用途以及其他財產將導致貸款價值的下降。
未按公允價值列賬的金融工具
下表列出了本公司於2022年12月31日和2021年12月31日按公允價值經常性列賬的金融工具的賬面價值和公允價值,如上所述。
| | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| (千美元) |
| 公允價值層次結構中的級別 | 賬面金額 | 公允價值 |
權益法投資 (1) | 3 | 25,538 | | 25,538 | |
擔保融資協議 | 2 | 3,060,592 | | 3,080,982 | |
證券化債務,由非機構RMBS擔保 | 3 | 78,542 | | 54,590 | |
(1)在合併財務狀況表中列入其他資產
| | | | | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 公允價值層次結構中的級別 | 賬面金額 | 公允價值 |
擔保融資協議 | 2 | 3,261,613 | | 3,265,577 | |
證券化債務,由非機構RMBS擔保 | 3 | 87,999 | | 72,505 | |
6. 擔保融資協議
擔保融資協議包括原始到期日不足一年的短期回購協議、原始到期日超過一年的長期融資協議以及以本公司收購的貸款為抵押的貸款倉庫信貸安排。
回購協議以機構及非機構按揭證券作抵押,利率通常與一個月LIBOR利率、三個月LIBOR利率或有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)掛鈎,並相應地重新定價。回購協議的到期日均不到一年,一般不到180天。質押作為回購協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資,這些債券在合併中註銷。
長期融資協議包括最初期限為一年或更長的擔保融資安排,由作為抵押品的非機構住房抵押貸款擔保。這些長期擔保融資協議的到期日為2025年2月。作為長期融資協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資,這些債券在合併中註銷。
以貸款為抵押的倉庫信貸安排是一種回購協議,旨在為貸款提供資金,直到這些貸款可以出售為較長期的證券化結構。倉庫信貸安排的到期日範圍為30天數一年利率與SOFR掛鈎。
有擔保的融資協議一般要求公司以超過協議未付本金餘額的特定利率提供抵押品。對於某些擔保融資協議,如果資產的公允價值下降,這可能需要公司公佈額外的保證金。為減低這方面的風險,本公司已就多項長期融資協議進行談判,當質押抵押品的公允價值下降或直至下降幅度超過某一門檻時,該等協議不受額外保證金要求的約束。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司擁有1.210億美元1.2於質押抵押品的公允價值發生變動時,不受額外保證金要求限制的擔保融資協議分別為10億美元。截至2022年12月31日和2021年12月31日,公司擁有365百萬美元和美元113在抵押品公允價值下降超過門檻之前,不受額外保證金要求限制的擔保融資協議分別為100萬份。回購協議可以允許信貸交易對手在公司破產的情況下避開破產法中的自動中止條款,並毫不拖延地接管和清算此類回購協議下的抵押品。
2022年12月31日和2021年12月31日,我們承諾$33百萬及$19分別向本公司的擔保融資協議交易對手提供100萬歐元的保證金現金抵押品。
某些長期融資協議和倉庫信貸安排受某些公約的約束。這些公約包括本公司維持其房地產投資信託基金地位,以及維持資產淨值或公認會計準則股本高於某一水平。如果公司在任何時候未能遵守這些公約,融資可能會立即全額到期。
此外,如果公司的總股東權益下降50與最近一年年底相比增加了1%。目前,該公司遵守了所有公約,預計在未來12個月內不會不遵守任何這些公約。該公司總共有$1.9截至2022年12月31日,未使用的未承諾倉庫信貸安排為10億。
截至2022年12月31日,該公司與野村證券的風險金額為12其股權的%與擔保融資協議中公佈的抵押品有關。與野村的有擔保融資協議的加權平均到期日為582幾天。野村證券面臨的風險金額為308百萬美元。截至2021年12月31日,與任何交易對手的風險金額均不超過公司股本的10%。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,質押抵押品的未償還擔保融資協議本金、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和公允價值為:
| | | | | | | | |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
擔保融資協議未償還本金以下列方式擔保: | | |
機構RMBS(單位:千) | $ | 3,946 | | $ | 23,170 | |
代理CMBS(單位:千) | 355,934 | | 589,535 | |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) (1) | 3,083,551 | | 2,648,908 | |
共計: | $ | 3,443,431 | | $ | 3,261,613 | |
| | |
在有擔保融資協議中以公允價值質押為抵押品的MBS: | | |
機構RMBS(單位:千) | $ | 6,662 | | $ | 28,320 | |
代理CMBS(單位:千) | 382,547 | | 617,457 | |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) | 4,310,513 | | 3,747,573 | |
共計: | $ | 4,699,722 | | $ | 4,393,350 | |
| | |
以下列方式擔保的擔保融資協議的平均餘額: | | |
機構RMBS(單位:千) | $ | 11,714 | | $ | 47,155 | |
代理CMBS(單位:千) | 376,551 | | 963,894 | |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) | 2,819,871 | | 2,926,880 | |
共計: | $ | 3,208,136 | | $ | 3,937,929 | |
| | |
以下擔保的擔保融資協議的平均借款利率: | | |
代理RMBS | 4.70 | % | 0.68 | % |
代理CMBS | 4.49 | % | 0.21 | % |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款 | 6.86 | % | 2.78 | % |
| | |
以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日: | | |
代理RMBS | 17日數 | 4日數 |
代理CMBS | 25日數 | 13日數 |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款 | 474日數 | 257日數 |
| | |
以下擔保的擔保融資協議的平均原始到期日: | | |
代理RMBS | 60日數 | 61日數 |
代理CMBS | 42日數 | 35日數 |
非機構RMBS和為投資而持有的貸款 | 499日數 | 283日數 |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
| | |
(1)上表中有擔保融資協議的未清餘額為#美元。1百萬美元和美元3截至2022年12月31日和2021年12月31日的遞延融資成本分別為100萬美元。
截至2022年12月31日和2021年12月31日,由MBS抵押的擔保融資協議和為投資而持有的貸款的剩餘到期日和借款利率如下。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 | | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 本金 (1) | 加權平均借款利率 | 借款利率區間 | | 本金(1) | 加權平均借款利率 | 借款利率區間 |
通宵 | $ | — | | 不適用 | 不適用 | | $ | — | | 北美 | 北美 |
1至29天 | $ | 493,918 | | 4.66% | 3.63% - 6.16% | | $ | 1,018,670 | | 0.73% | 0.11% - 1.95% |
30至59天 | 762,768 | | 6.14% | 4.60% - 7.34% | | 379,031 | | 1.66% | 1.55% - 1.70% |
60至89天 | 225,497 | | 6.04% | 4.70% - 7.12% | | 342,790 | | 1.86% | 0.90% - 2.35% |
90至119天 | 43,180 | | 6.54% | 5.50% - 6.70% | | 67,840 | | 1.66% | 1.66% - 1.66% |
120至180天 | 401,638 | | 5.88% | 5.57% - 6.92% | | 157,944 | | 1.38% | 0.95% - 1.45% |
180天到1年 | 402,283 | | 6.06% | 5.63% - 6.64% | | 895,210 | | 3.70% | 1.95% - 4.38% |
1至2年 | 251,286 | | 13.98% | 13.98% - 13.98% | | 143,239 | | 3.05% | 3.05% - 3.05% |
2至3年 | 480,022 | | 8.07% | 8.07% - 8.07% | | — | | 北美 | 北美 |
超過3年 | 382,839 | | 5.14% | 5.10% - 6.07% | | 256,889 | | 5.56% | 5.56% - 5.56% |
總計 | $ | 3,443,431 | | 6.61% | | | $ | 3,261,613 | | 2.30% | |
(1)上表中有擔保融資協議的未清餘額為#美元。1百萬美元和美元3截至2022年12月31日和2021年12月31日的遞延融資成本分別為100萬美元。
按公允價值計算的擔保融資協議
本公司於2022年第四季度訂立擔保融資協議,並已選擇公允價值選項。本公司認為,為這一金融工具選擇公允價值更能反映交易經濟學。這項擔保融資的未償還本金餘額總額為#美元。383百萬美元,質押抵押品的公允價值為418百萬美元。該公司以公允價值#美元持有這一擔保融資工具。374百萬美元。於2022年12月31日,按公允價值計算的有擔保融資協議的加權平均借款利率為5.14%。於2022年12月31日,按公允價值計算的擔保融資協議減記為7.5%。於2022年12月31日,按公允價值計算的擔保融資協議到期日為五年.
7. 證券化債務
該公司的所有證券化債務都以住宅抵押貸款或非機構RMBS為抵押。就財務報告而言,該公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此,作為抵押品持有的住宅按揭貸款或RMBS在本公司的資產中作為投資或非機構RMBS持有的貸款入賬,證券化債務在隨附的綜合財務狀況報表中作為無追索權負債入賬。
非機構RMBS擔保的證券化債務
於2022年12月31日及2021年12月31日,本公司以非機構RMBS作抵押的證券化債務按攤銷成本入賬,本金餘額為#美元110百萬美元和美元113分別為100萬美元。在2022年12月31日和2021年12月31日,債務的加權平均票面利率為6.7%。截至2022年12月31日,債務的到期日在2036年至2037年之間。該公司由非機構RMBS抵押的證券化債務均不可贖回。
截至2022年12月31日止年度,本公司並無收購任何由非機構RMBS抵押的證券化債務。於截至2021年12月31日止年度內,本公司收購由非機構RMBS抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為$370千元換一元478一千個。這筆交易導致清償債務的淨虧損#美元。108一千個。
下表列出了非機構RMBS抵押的證券化債務在2022年12月31日和2021年12月31日的估計本金償還時間表,該時間表是基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流,並經債務基礎抵押品的預計虧損調整後得出的。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司無追索權。
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
一年內 | $ | 640 | | $ | 4,374 | |
一到三年 | 523 | | 2,361 | |
三到五年 | 71 | | 949 | |
超過五年 | 92 | | 82 | |
總計 | $ | 1,326 | | $ | 7,766 | |
由非機構RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從相關抵押品收到的現金流。對他們的償還的估計是基於對基礎抵押品的預定本金支付。在預付款或損失的程度上,這一估計將與實際數額不同。有關擔保證券化債務的證券的更詳細討論,請參閲附註3。
以投資貸款為抵押的證券化債務
於2022年12月31日及2021年12月31日,本公司以投資貸款作抵押的證券化債務本金餘額為#美元。7.910億美元7.8分別為10億美元。於2022年12月31日及2021年12月31日,以投資貸款作抵押的證券化債務總額的加權平均票面利率為2.8%和2.4%。截至2022年12月31日,債務的到期日在2023年至2070年之間。
《公司》做到了不收購在截至2022年12月31日的年度內以投資貸款為抵押的任何證券化債務。於截至2021年12月31日止年度內,本公司購入以投資貸款為抵押的證券化債務,攤銷成本餘額為#美元。3.910億美元4.2十億美元。這筆交易導致清償債務的淨虧損#美元。260百萬美元。
下表列出於2022年12月31日及2021年12月31日以持有作投資用途的貸款作抵押的證券化債務的估計本金償還時間表,該時間表是根據住宅按揭貸款或RMBS的預期現金流,並經債務相關抵押品的預計虧損調整後得出的。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司無追索權。
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
一年內 | $ | 1,636,544 | | $ | 2,031,445 | |
一到三年 | 2,535,642 | | 2,886,255 | |
三到五年 | 1,733,022 | | 1,697,760 | |
超過五年 | 1,949,240 | | 1,145,995 | |
總計 | $ | 7,854,448 | | $ | 7,761,455 | |
該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的到期日取決於從相關貸款收到的現金流。對他們的償還的估計是基於對基礎貸款的預定本金支付。根據預付款或貸款損失的程度,這一估計將與實際金額有所不同。關於抵押證券化債務的貸款的更詳細討論,見附註4。
某些以投資貸款為抵押的證券化債務包含本公司在特定日期可選擇的贖回條款。本公司發行的其他證券化債務包含清理催繳條款。清理通知條款是一種權利,當抵押品低於原始餘額的特定百分比(通常為10%)時,有權按預先定義的條款贖回未償債務。一般來説,這些清償催繳權利與債務的其他各方共享,包括貸款服務商和支付代理人。當貸款池餘額變得極小時,通常會發出清理電話,以減輕行政負擔,因此管理起來不划算。下表列出了截至2022年12月31日的年度可贖回債務的面值,不包括本公司發行的任何債務,而本公司只進行了一次清理。
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2022年12月31日 |
(千美元) |
年 | 本金 |
| |
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| |
當前可調用 | $ | 1,518,136 | |
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2023 | 1,394,285 | |
2024 | 1,225,292 | |
2025 | 1,944,737 | |
2026 | 238,492 | |
2027 | 838,700 | |
總計 | $ | 7,159,642 | |
8. 長期債務
可轉換優先票據
截至2022年和2021年12月31日,公司的所有未償還本金7.02023年到期的可轉換優先票據(“票據”)的百分比已由本公司轉換或收購。在2022年和2021年12月31日,不是未償還本金、未攤銷遞延債務發行成本及應付利息。截至2022年12月31日止年度,債券並無利息開支。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度淨利息支出為$2百萬美元,以及7分別為100萬美元。曾經有過不是截至2022年12月31日止年度債券的利息開支。
9. 合併證券化工具和其他可變利息實體
自成立以來,公司一直利用VIE將全部抵押貸款證券化或RMBS再證券化,並獲得長期、無追索權融資。該公司評估了它在每個VIE中的權益,以確定它是否是主要受益人。
於截至2022年12月31日止年度內,本公司合併約$2.7經驗豐富的住宅再履行住房抵押貸款的未償還本金餘額為10億。於截至2021年12月31日止年度內,本公司證券化及綜合約$6.6億,未償還的經驗住宅再履行住房抵押貸款本金餘額。
公司為主要受益人的VIE
本公司為主要受益人的VIE的留存實益權益通常為該等證券化的附屬部分,在某些情況下,本公司可能持有額外部分的權益。下表反映了截至2022年12月31日和2021年12月31日與綜合VIE相關的綜合財務狀況報表中記錄的資產和負債。
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| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| (千美元) |
資產: | | |
非機構RMBS,按公允價值計算 (1) | $ | 276,030 | | $ | 399,048 | |
按公允價值持有的用於投資的貸款 | 9,855,390 | | 10,205,587 | |
應計應收利息 | 47,553 | | 47,237 | |
其他資產 | 20,293 | | 14,719 | |
總資產: | $ | 10,199,266 | | $ | 10,666,591 | |
| | |
負債: | | |
證券化債務,由非機構RMBS擔保 | $ | 78,542 | | $ | 87,999 | |
以公允價值證券化債務,以投資貸款為抵押 | 6,673,917 | | 7,118,374 | |
應計應付利息 | 17,427 | | 15,101 | |
其他負債 | 2,239 | | 2,181 | |
總負債: | 6,772,125 | | 7,223,655 | |
(1)2022年12月31日餘額包括信貸損失準備金$2百萬美元。
與合併經營報表中記錄的合併VIE有關的收入和支出金額列於下表。
| | | | | | | | | | | |
| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
| (千美元) |
利息收入、合併VIE的資產 | $ | 551,253 | | $ | 586,580 | | $ | 683,456 | |
VIE的利息支出、無追索權負債 | 197,823 | | 203,135 | | 285,142 | |
淨利息收入 | $ | 353,430 | | $ | 383,445 | | $ | 398,314 | |
| | | |
信貸損失準備減少(增加) | $ | (1,904) | | $ | 117 | | $ | (117) | |
| | | |
| | | |
維修費 | $ | 26,964 | | $ | 26,818 | | $ | 32,479 | |
公司不是主要受益人的VIE
如本公司已斷定其並無控股財務權益,因此不是主要受益人,則本公司無須合併VIE。在這種情況下,本公司既沒有權力指導實體最重要的活動,如無故更換服務人員的權利,也沒有承擔損失的義務或獲得可能對VIE產生重大影響的利益的權利。本公司於該等未合併VIE的投資於綜合財務狀況表上的非機構RMBS中列賬,幷包括由VIE發行的優先及次級債券。
截至2022年12月31日,本公司在各未合併VIE的投資的公允價值從不到$1百萬至美元23100萬美元,總金額為$871百萬美元。於2021年12月31日,本公司於各未合併VIE的投資的公允價值介乎少於$1百萬至美元220100萬美元,總金額為$1.4十億美元。該公司因這些未合併的VIE而面臨的最大虧損風險為$813百萬美元和美元1.22022年12月31日和2021年12月31日分別為10億美元。虧損的最大風險被確定為未合併VIE的攤銷成本,這代表投資的購買價格經截至報告日期的任何未攤銷溢價或折扣調整。
10. 衍生工具
就本公司的利率風險策略而言,本公司可透過訂立利率互換、互換及國債期貨形式的衍生金融工具合約,以經濟方式對衝其部分利率風險。掉期被用來鎖定與其擔保融資協議的當前和預期付款的一部分相關的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率,以換取在指定時間段內獲得浮動利率或接收利率的權利。利率互換提供了達成利率互換協議的選項,利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和接收的利率都是預定的。該公司的交換不是集中清算的。國債期貨是一種衍生品,跟蹤相同期限的通用基準國債的價格,並在活躍的交易所進行交易。一般來説,公司的政策是在交付標的證券之前結清任何美國國債期貨頭寸。美國國債期貨鎖定與其擔保融資協議的當前和預期付款的一部分相關的固定利率。
本公司的衍生工具在綜合財務狀況表中記為資產或負債,並按公允價值計量。這些衍生金融工具合約不被指定為公認會計原則的對衝;因此,公允價值的所有變化都在收益中確認。本公司選擇在適當情況下按交易對手計算其衍生合約的公允價值淨值。該等合約載有法律上可強制執行的條文,容許將所有個別衍生工具應收賬款及應付款項與各交易對手淨額結算或抵銷,因此,該等衍生工具合約的公允價值按交易對手淨額列報。
使用衍生品會產生與潛在損失有關的信用風險,如果這些工具的交易對手未能履行合同規定的義務,這些損失可能會得到確認。如交易對手違約,本公司可能難以取得其RMBS或用作該等衍生工具抵押品的現金。這個
該公司定期監測交易對手的信用狀況,以確定是否面臨交易對手信用風險。交易對手信用風險的進一步討論見附註15。
在2022年第二季度,公司購買了一份掉期合同一年制美元的遠期起始掉期1.0十億美元的名義金額,3.26%罷工率。基礎掉期條款將允許本公司支付固定利率3.26%,並收取浮動隔夜SOFR利率。該公司支付了$6購買這份掉期合同的溢價為100萬英鎊。本公司還以保證金形式從交易對手向其掉期合同提供抵押品。根據本公司的淨額結算政策,本公司將其掉期合同的公允價值扣除收到的現金保證金後列報。有關衍生工具淨額結算的其他詳情,請參閲附註15。
本交換合同受某些提前終止條款的約束。這些準備金包括公司維持#美元。1.010億或更高的股東權益總額,且槓桿率低於十二。目前,本公司遵守該等提前終止條款,並預期在未來12個月內不會未能遵守任何該等提前終止條款。
本公司於2022年12月31日的利率掉期加權平均支付利率為4.07%,加權平均接收率為4.30%。本公司於2022年12月31日的利率掉期加權平均到期日為4好幾年了。
該公司支付了$561千人終止名義價值為美元的利率掉期1.0在截至2022年12月31日的一年中。終止的掉期最初的到期日為2024年。
下表彙總了截至2022年12月31日交易對手淨額結算和過帳現金抵押品後在綜合財務狀況報表中報告的衍生品的地點和公允價值。截至2021年12月31日,公司沒有任何衍生工具。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2022年12月31日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 未清償名義金額 | | 合併財務報表的定位 條件 | 估計公允價值淨值/賬面價值 | | 合併財務報表的定位 條件 | 估計公允價值淨值/賬面價值 |
| | | | (千美元) | | | |
利率互換 | | 1,485,000 | | | 按公允價值計算的衍生品 | $ | 3,716 | | | 按公允價值計算的衍生品 | $ | — | |
互換 | | 1,000,000 | | | 按公允價值計算的衍生品 | $ | 380 | | | 按公允價值計算的衍生品 | $ | — | |
| | | | | | | | |
總計 | | $ | 2,485,000 | | | | $ | 4,096 | | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2021年12月31日 |
| | | | 衍生資產 | | 衍生負債 |
衍生工具 | | 未清償名義金額 | | 合併財務報表的定位 條件 | 估計公允價值淨值/賬面價值 | | 合併財務報表的定位 條件 | 估計公允價值淨值/賬面價值 |
| | | | (千美元) | | | |
利率互換 | | $ | — | | | 按公允價值淨額計算的衍生品 | $ | — | | | 按公允價值淨額計算的衍生品 | $ | — | |
| | | | | | | | |
國債期貨 | | — | | | 按公允價值淨額計算的衍生品 | — | | | 按公允價值淨額計算的衍生品 | — | |
總計 | | $ | — | | | | $ | — | | | | $ | — | |
本公司衍生工具對截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日的年度綜合經營報表的影響如下所示。
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 衍生品淨收益(虧損) 截至該年度為止 |
衍生工具 | 合併報表上的位置 運營和綜合收益 | | | 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月30日 |
| | | (千美元) |
利率互換 | 衍生工具未實現淨收益(虧損) | | | $ | (10,358) | | $ | — | | $ | 204,611 | |
利率互換 | 利率互換的定期利息成本,淨額(1) | | | (2,313) | | — | | (470,352) | |
| | | | | | |
| | | | | | |
國債期貨 | 衍生工具未實現淨收益(虧損) | | | — | | — | | (3,611) | |
國債期貨 | 衍生工具已實現淨收益(虧損) | | | — | | — | | (34,700) | |
互換 | 衍生工具未實現淨收益(虧損) | | | 8,876 | | — | | — | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
總計 | | | | $ | (3,795) | | $ | — | | $ | (304,052) | |
(1)包括終止利率掉期的損失$5611,000美元464在截至2022年12月31日和2020年12月31日的年度內分別為100萬美元。
當本公司訂立衍生工具合約時,通常須遵守國際掉期及衍生工具協會總協議或其他類似協議,其中可能包含在發生某些事件時授予交易對手某些權利的條款,例如:(I)股東權益在規定時間內下降超過指定門檻或美元金額;(Ii)公司未能維持其房地產投資信託基金地位;(Iii)公司未能遵守槓桿量限制;及(Iv)公司股票從紐約證券交易所(NYSE)退市。一旦發生第(I)至(Iv)項中的任何一項,或協議下的其他違約,適用協議的對手方有權根據協議的規定終止協議。如果公司違反任何這些規定,它將被要求履行其在以下條款下的義務
協議按其終止價值計算,接近公允價值。
11. 股本
優先股
該公司宣佈向A系列優先股東派發股息#美元12百萬美元,或美元2.00分別於截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度的每股優先股。
該公司宣佈向B系列優先股東派發股息#美元26百萬美元,或美元2.00分別於截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度的每股優先股。
該公司宣佈向C系列優先股東派發股息#美元20百萬美元,或美元1.937500分別於截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度的每股優先股。
該公司宣佈向D系列優先股東派發股息#美元16百萬美元,或美元2.00分別於截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度的每股優先股。
2021年10月30日,所有人5,800,000A系列優先股的已發行和流通股,未清償優先股為$145百萬美元變得可贖回,贖回價格等於清算優先權加上應計和未支付的股息,但不包括贖回日期。該公司的固定利率至浮動利率系列B、C和D優先股基於倫敦銀行間同業拆借利率,並將在各自的贖回日期變得浮動。
普通股
2021年2月,公司董事會將公司股份回購計劃的授權增加到$250百萬美元,或回購計劃。此類授權沒有到期日,目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。公司普通股的股票可以在公開市場上購買,包括通過大宗購買、私下協商的交易或根據1934年《證券交易法》(經修訂)第10b5-1條或交易法通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定,該計劃可能會因任何原因隨時暫停、終止或修改。在其他因素中,公司打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股
分享。此外,本公司不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃不要求本公司購買任何特定數量的股票,所有回購將根據規則10b-18進行,該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。
該公司回購了大約5.4100萬股普通股,平均價格為1美元9.10總額為$49在截至2022年12月31日的年度內,該公司回購了大約1611000股普通股,平均價格為$11.39每股,總額為$2在截至2021年12月31日的年度內,根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為$177截至2022年12月31日。
於2022年2月,本公司分別與瑞士信貸證券(美國)有限公司、JMP證券有限責任公司、高盛有限公司、摩根士丹利有限公司及加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“銷售代理”)訂立分銷代理協議(“銷售協議”)。根據銷售協議的條款,公司可以發行和出售普通股,總髮行價最高可達$500100萬美元,不時根據1933年證券法通過任何銷售代理。在截至2022年12月31日的年度內,本公司並無根據市價銷售計劃發行任何股份。
公司宣佈向普通股股東派發股息#美元。266百萬美元,或美元1.12每股,以及$308百萬美元,或美元1.29分別於截至2022年、2022年及2021年12月31日止年度內每股盈利。
每股收益(EPS)
截至2022年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的年度每股收益計算如下:
| | | | | | | | | | | |
| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 | 2020年12月31日 |
| (千美元) |
分子: | | | |
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-基本 | $ | (586,831) | | $ | 596,350 | | $ | 15,104 | |
稀釋性證券的影響: | | | |
可轉換票據的利息支出 | — | | 2,274 | | — | |
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-攤薄 | $ | (586,831) | | $ | 598,624 | | $ | 15,104 | |
| | | |
分母: | | | |
加權平均基本股數 | 233,938,745 | | 233,770,474 | | 212,995,533 | |
稀釋證券的影響 | — | | 11,726,452 | | 13,442,808 | |
加權平均稀釋股份 | 233,938,745 | | 245,496,926 | | 226,438,341 | |
| | | |
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-基本 | $ | (2.51) | | $ | 2.55 | | $ | 0.07 | |
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-攤薄 | $ | (2.51) | | $ | 2.44 | | $ | 0.07 | |
在截至2022年12月31日的年度內,2.6100萬歐元被排除在完全稀釋每股收益的計算之外,因為它們的影響將是反稀釋的。在截至2021年12月31日的年度內,126數千人被排除在完全稀釋每股收益的計算之外,因為它們的效果將是反稀釋的。截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的反攤薄股份由限制性股票單位和績效股票單位組成。
12. 累計其他綜合收益
下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度累計其他全面收入或AOCI組成部分的變化:
| | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| (千美元) |
| 可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | 累計保監處結餘總額 |
截至2021年12月31日的餘額 | $ | 405,054 | | $ | 405,054 | |
更改類別前的保監處 | (175,709) | | (175,709) | |
從AOCI重新分類的金額 | — | | — | |
本期淨額保險 | (175,709) | | (175,709) | |
截至2022年12月31日的餘額 | $ | 229,345 | | $ | 229,345 | |
| | | | | | | | |
| 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 可供出售證券的未實現收益(虧損),淨額 | 累計保監處結餘總額 |
2020年12月31日的餘額 | $ | 558,096 | | $ | 558,096 | |
更改類別前的保監處 | (115,926) | | (115,926) | |
從AOCI重新分類的金額 | (37,116) | | (37,116) | |
本期淨額保險 | (153,042) | | (153,042) | |
截至2021年12月31日的餘額 | $ | 405,054 | | $ | 405,054 | |
有幾個不是在截至2022年12月31日的年度內,從AOCI重新分類的金額。從AOCI結餘中重新分類的金額包括#美元37截至2021年12月31日的年度可供出售證券的未實現淨收益為100萬美元。
13. 股權薪酬、僱傭協議和其他福利計劃
根據公司2007年股權激勵計劃(已於2015年12月10日修訂和重述)或激勵計劃的條款,公司董事、高級管理人員和員工有資格獲得限制性股票授予。這些獎勵通常有一個持續的授權期。三年。大約有1截至2022年12月31日,根據激勵計劃,可供未來授予的股票為100萬股。
公司董事會薪酬委員會批准了一項股票獎勵延期計劃,或稱延期計劃。根據延期計劃,非僱員董事和某些高管可以選擇推遲支付根據激勵計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股票單位,並在離職或離職參與人選擇的日期之前支付。付款通常是一次性付款,如果參與者選擇,付款方式為五每年分期付款。遞延獎勵在遞延期間以額外遞延股票單位的形式收到股息等價物。在遞延期結束時,通過從激勵計劃中交付股票(加上任何零碎遞延股票單位的現金)減去任何適用的預扣税款來支付金額。延期選舉不會改變適用於標的股票獎勵的任何歸屬要求。在2022年12月31日和2021年12月31日,大約有1百萬美元和914分別推遲到分立或參與者選擇的日期支付的千股。在2022年12月31日和2021年12月31日,大約有1百萬美元和699已賺取但尚未交付的千股股息等值權利。
授予限制性股票單位,或RSU
在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,公司向員工頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵為公司提供服務的公司員工。一般來説,RSU的獎勵等同於三年制由授權日起計的期間,並將在三年。對於符合退休資格的員工,定義為為公司服務的年限加上年齡等於或大於65歲,服務期被視為已滿,所有補助金立即計入支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格進行估值,一般情況下,員工必須在授予日受僱於公司才能獲得RSU獎勵。該公司授予396截至2022年12月31日止年度的千個RSU獎項,授予日期公允價值為$42022年業績年度為100萬美元。該公司授予393在截至2021年12月31日的年度內,授予1000個RSU獎項,授予日期公允價值為$52021年業績年為100萬美元。
此外,在截至2021年12月31日的年度內,本公司授予其若干高級管理層1榮獲百萬個RSU獎項五等額部分,其中一部分立即歸屬,其餘四部分將在四年制句號。這些額外的RSU不受符合退休條件的條款的約束,並具有授予日期公允價值$10百萬美元。
授予績效份額單位,或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與公司未來的業績保持一致。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內,PSU頒發的獎項包括三年制履約期分別於2024年12月31日和2023年12月31日結束。最終授予的股票數量將在0%和200與同級組相比,基於公司經濟回報授予的PSU的百分比。公司三年的公司經濟回報等於公司每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。薪酬支出將以直線方式確認三年制歸屬期間基於本公司對同業集團內實體的公司經濟回報的估計,並將根據本公司對實際授予股份數量的最佳估計在每個期間進行調整。於截至2022年12月31日止年度內,本公司授予128授予高級管理人員一千個PSU獎項,授予日期公允價值為$2百萬美元。於截至2021年12月31日止年度內,本公司授予182授予高級管理人員一千個PSU獎項,授予日期公允價值為$2百萬美元。
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| 截至該年度為止 |
| 2022年12月31日 | 2021年12月31日 |
| 股份數量 | 加權平均授予日期公允價值 | 股份數量 | 加權平均授予日期公允價值 |
已發行未歸屬股份--期初 | 2,816,848 | | $ | 13.37 | | 2,143,868 | | $ | 16.51 | |
授與 | 523,957 | | $ | 10.94 | | 1,575,137 | | $ | 10.57 | |
既得 | (178,261) | | $ | 16.66 | | (264,917) | | $ | 14.87 | |
被沒收 | (132,557) | | $ | 15.52 | | (637,240) | | $ | 16.41 | |
已發行未歸屬股份--期末 | 3,029,987 | | $ | 12.66 | | 2,816,848 | | $ | 13.37 | |
上述被沒收的金額包括僱員因繳税而沒收的股份129千股和632截至2022年及2021年12月31日止年度分別為千股。
公司確認以股票為基礎的薪酬支出為#美元9百萬美元和美元12截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為100萬美元。
該公司還維持一項合格的401(K)計劃。該計劃是一項退休儲蓄計劃,允許符合條件的僱員根據《守則》第401(K)條在遞延納税的基礎上繳納一部分工資。在截至2022年12月31日的一年中,員工可以通過工資扣除支付最高$20,500如果年齡在50歲以下,另加$6,50050歲或50歲以上員工的“追趕”貢獻。公司與之匹配100第一個的百分比6員工繳費遞延的符合條件的薪酬的百分比。僱主以現金形式為401(K)匹配繳款提供資金,參與者可以指示公司匹配他們選擇的投資。本公司供款的利益立即歸屬。一般來説,參加計劃的僱員有權在終止僱傭、退休、死亡或殘疾時從計劃中獲得分配。截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度,與公司合格計劃相關的401(K)支出為$5141,000美元446分別是上千個。
14. 所得税
在截至2022年12月31日的年度內,本公司有資格根據守則第856至860節作為房地產投資信託基金納税。作為一家房地產投資信託基金,該公司只要向其股東進行符合條件的應税收入分配,就不需要繳納美國聯邦所得税。為了保持REIT的資格,公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%(受某些調整)分配給其股東,並滿足某些其他要求,如其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成。一般來説,公司的政策是將公司的所有應納税所得額分配給股東。
本公司受納税申報義務約束的州和地方税務司法管轄區承認本公司作為房地產投資信託基金的地位,因此,本公司通常不在該等司法管轄區繳納所得税。然而,該公司可能需要繳納某些州和地方的最低報税費,其TRS則需要繳納美國聯邦、州和地方税。該公司記錄的當期所得税優惠為#美元。253千美元和當期所得税支出4分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。該公司記錄的遞延税項資產總額為#美元。66百萬美元和美元10百萬美元的年限
分別於2022年12月31日和2021年12月31日終了,涉及其TRS的活動。其中,與累計淨營業虧損有關的金額為#美元。65百萬美元和美元9分別截至2022年12月31日和2021年12月31日。根據守則第163(J)條,與利息有關的金額為#美元。1截至2022年12月31日和2021年12月31日。本公司根據正面和負面證據評估其遞延税項資產變現的可能性,並設立估值撥備#美元。66百萬美元和美元10截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為100萬美元。
該公司的有效税率不同於其美國聯邦、州和地方公司的綜合法定税率,這主要是由於扣除了代碼第857(A)節要求支付的股息分配。
本公司截至2019年12月31日或之後的納税年度的美國聯邦、州和地方納税申報單仍可供查閲。
15. 信用風險和利率風險
該公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。本公司在機構按揭證券及非機構按揭證券的投資、住宅按揭貸款、擔保融資協議下的借款及證券化債務均須承受利率風險。當公司承擔利率風險時,它試圖通過資產選擇、對衝和將抵押資產所賺取的收入與相關融資成本相匹配,將利率風險降至最低。
該公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控將信用風險降至最低。公司已經建立了包括合格抵押貸款、不合格抵押貸款和再履約住房抵押貸款在內的整個貸款目標市場。此外,該公司尋求通過遵守法規要求、地域多樣化、業主自住物業和適度的貸款與價值比率來將信貸風險降至最低。這些因素被認為是信用風險的重要指標。
通過使用衍生工具和擔保融資協議,如果合同的交易對手的表現不符合預期,本公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手未能履行衍生對衝工具的責任,本公司的交易對手信用風險等於其資產負債表上報告為衍生資產的金額,該金額超過從交易對手獲得的抵押品,或如果處於淨負債狀況,則抵押品超過對交易對手的負債的程度。報告為衍生資產/(負債)的金額為持有收益/(虧損)頭寸的衍生合約,並在符合主要淨額結算安排的範圍內,扣除與同一交易對手處於虧損/(收益)頭寸的衍生工具及收到/(質押)抵押品後的淨額。如果交易對手未能履行擔保融資協議,本公司將面臨被質押抵押品的公允價值超過對交易對手的負債的損失。本公司試圖通過評估和監測交易對手的信用,執行主要的淨額結算安排和獲得抵押品,以及執行與多個交易對手的合同和協議以減少對單一交易對手的風險,將交易對手的信用風險降至最低。
本公司的擔保融資協議交易受相關協議管轄,這些協議規定貸款人有權抵銷,包括在交易的借款方違約或破產的情況下。本公司的衍生品交易受相關協議管轄,這些協議規定了總淨額結算安排下的抵銷權,包括在交易任何一方違約或破產的情況下。本公司在綜合財務狀況表中按淨額列報受該等安排規限的資產及負債。下表列出了受此類安排約束的負債信息,這些負債可能會在截至2022年12月31日和2021年12月31日的綜合財務狀況報表中抵銷。
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| 2022年12月31日 |
| (千美元) |
| 已確認資產(負債)總額 | 合併財務狀況表中的毛額抵銷 | 合併財務狀況表中的淨額抵銷 | 合併財務狀況表中未與金融資產(負債)抵銷的總額 | |
| 金融 儀器 | 質押現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 |
擔保融資協議 | $ | (3,434,765) | | $ | — | | $ | (3,434,765) | | $ | 4,699,722 | | $ | 33,415 | | $ | 1,298,373 | |
利率互換-總資產 | 3,716 | | — | | 3,716 | | — | | 13,179 | | 16,895 | |
利率互換--總負債 | (14,074) | | 14,074 | | — | | — | | 27,678 | | 27,678 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
互換--總資產 | 15,077 | | (14,697) | | 380 | | — | | — | | 380 | |
掉期--總負債 | — | | — | | — | | — | | — | | — | |
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總計 | $ | (3,430,046) | | $ | (623) | | $ | (3,430,669) | | $ | 4,699,722 | | $ | 74,271 | | $ | 1,343,326 | |
(1)計入其他資產
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| 2021年12月31日 |
| (千美元) |
| 已確認資產(負債)總額 | 合併財務狀況表中的毛額抵銷 | 合併財務狀況表中的淨額抵銷 | 合併財務狀況表中未與金融資產(負債)抵銷的總額 | |
| 金融 儀器 | 質押現金抵押品(已收到) (1) | 淨額 |
擔保融資協議 | $ | (3,261,613) | | $ | — | | $ | (3,261,613) | | $ | 4,393,350 | | $ | 19,078 | | $ | 1,149,815 | |
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總計 | $ | (3,261,613) | | $ | — | | $ | (3,261,613) | | $ | 4,393,350 | | $ | 19,078 | | $ | 1,149,815 | |
(1)計入其他資產
16. 承付款和或有事項
本公司可能不時涉及在正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。對於公司從事的某些證券化交易,在某些情況下,公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下從VIE回購資產。
17. 後續事件
於2022年12月31日後,本公司行使認購期權註銷證券化債務,抵押品為
為投資而持有的未償還本金為#美元的貸款337面值百萬美元。
18. 季度業績摘要(未經審計)
以下是截至2022年12月31日、2022年9月30日、2022年6月30日和2022年3月31日的季度運營結果。
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| 截至本季度的 |
| 2022年12月31日 | 2022年9月30日 | June 30, 2022 | March 31, 2022 |
| (千美元,每股數據除外) |
淨利息收入: | | | | |
利息收入 | $ | 187,286 | | $ | 188,303 | | $ | 195,357 | | $ | 202,175 | |
利息支出 | 106,891 | | 83,464 | | 78,467 | | 64,473 | |
淨利息收入 | 80,395 | | 104,839 | | 116,890 | | 137,702 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
信貸損失準備金增加[減少] | 3,834 | | (1,534) | | 4,497 | | 240 | |
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其他投資收益(虧損): | | | | — | |
衍生工具未實現淨收益(虧損) | (10,171) | | 10,307 | | (1,618) | | — | |
利率互換終止的已實現收益(虧損) | (561) | | — | | — | | — | |
掉期定期利息成本,淨額 | (1,629) | | (122) | | — | | — | |
衍生品淨收益(虧損) | (12,362) | | 10,185 | | (1,618) | | — | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | 112,026 | | (239,513) | | (239,246) | | (370,167) | |
| | | | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | (39,443) | | (37,031) | | — | | — | |
清償債務所得(損) | — | | — | | (2,897) | | — | |
其他投資收益 | (2,383) | | (462) | | 980 | | — | |
其他費用合計 | 37,482 | | 25,693 | | 30,845 | | 30,159 | |
淨收益(虧損) | $ | 97,199 | | $ | (186,145) | | $ | (161,327) | | $ | (262,794) | |
優先股股息 | $ | 18,483 | | $ | 18,438 | | $ | 18,438 | | $ | 18,408 | |
可供普通股股東使用的淨收益(虧損) | $ | 78,716 | | $ | (204,583) | | $ | (179,765) | | $ | (281,202) | |
每股普通股淨收益(虧損)-基本 | $ | 0.34 | | $ | (0.88) | | $ | (0.76) | | $ | (1.19) | |
以下是截至2021年12月31日、2021年9月30日、2021年6月30日和2021年3月31日的季度運營結果。
| | | | | | | | | | | | | | |
| 截至本季度的 |
| 2021年12月31日 | 2021年9月30日 | June 30, 2021 | March 31, 2021 |
| (千美元,每股數據除外) |
淨利息收入: | | | | |
利息收入 | $ | 221,162 | | $ | 220,579 | | $ | 252,677 | | $ | 243,127 | |
利息支出 | 66,598 | | 71,353 | | 80,610 | | 108,066 | |
淨利息收入 | 154,564 | | 149,226 | | 172,067 | | 135,061 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
信貸損失準備金增加[減少] | 92 | | (386) | | 453 | | (126) | |
| | | | |
| | | | |
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損) | (108,286) | | 239,524 | | 36,108 | | 270,012 | |
| | | | |
出售投資的已實現淨收益(虧損) | — | | — | | 7,517 | | 37,796 | |
清償債務所得(損) | 980 | | (25,622) | | (21,777) | | (237,137) | |
| | | | |
其他費用合計 | 30,175 | | 30,723 | | 30,229 | | 44,355 | |
淨收益(虧損) | $ | 17,734 | | $ | 331,468 | | $ | 163,321 | | $ | 157,591 | |
優先股股息 | $ | 18,452 | | $ | 18,438 | | $ | 18,438 | | $ | 18,438 | |
可供普通股股東使用的淨收益(虧損) | $ | (718) | | $ | 313,030 | | $ | 144,883 | | $ | 139,153 | |
每股普通股淨收益(虧損)-基本 | $ | (0.00) | | $ | 1.33 | | $ | 0.63 | | $ | 0.60 | |
項目16.表格10-K摘要
沒有。
簽名
根據1934年《證券交易法》的要求,註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
| | | | | | | | |
奇美拉投資公司 |
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| 發信人: | /s/菲利普·J·卡迪斯II |
| | 菲利普·J·卡迪斯二世 |
| | 首席執行官 |
| | (註冊人的首席行政官) |
日期:2023年2月17日 | | |
| | | | | | | | |
| 發信人: | /s/Subramaniam Viswanathan |
| | Subramaniam Viswanathan |
| | 首席財務官(首席財務官 |
| | 註冊人的姓名) |
日期:2023年2月17日 | | |
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簽名 | | 標題 | 日期 |
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/s/菲利普·J·卡迪斯II | | 首席執行官,以及 董事(首席執行官) | 2023年2月17日 |
菲利普·J·卡迪斯二世 | | | |
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/s/Subramaniam Viswanathan | | 首席財務官(首席財務官) | 2023年2月17日 |
Subramaniam Viswanathan | | | |
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/s/喬杜裏·亞拉加達 | | 董事首席運營官、聯席首席投資官總裁 | 2023年2月17日 |
喬達裏·亞拉加達 | | | |
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/s/凱利·科特曼 | | 首席會計官(首席會計官) | 2023年2月17日 |
凱利·科特曼 | | | |
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/s/馬克·艾布拉姆斯 | | 董事 | 2023年2月17日 |
馬克·艾布拉姆斯 | | | |
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/s/桑德拉·貝爾 | | 董事 | 2023年2月17日 |
桑德拉·貝爾 | | | |
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/s/Gerard Creagh | | 董事 | 2023年2月17日 |
傑拉德·克里格 | | | |
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//凱文·查弗斯 | | 董事 | 2023年2月17日 |
凱文·查弗斯 | | | |
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/s/黛布拉·斯蒂爾 | | 董事 | 2023年2月17日 |
黛布拉·斯蒂爾 | | | |
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布萊恩·帕特里克·賴利 | | 董事 | 2023年2月17日 |
布萊恩·帕特里克·賴利 | | | |