展品99.2

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(除每股數字或其他説明外，以千美元表示)

目錄表
1. 核心業務和戰略 2
2. 2023財年第三季度亮點 2
3. 經營業績 3
4. 2024財年生產、現金成本和資本支出指導 12
5. 對Associates的投資 14
6. 財務業績概覽 15
7. 流動性、資本資源和合同義務 21
8. 環境康復服務條款 23
9. 風險和不確定性 24
10. 表外安排 30
11. 與關聯方的交易 30
12. 替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準 30
13. 關鍵會計政策、判斷和估計 34
14. 新會計準則 34
15. 其他MD&A要求 35
16. 流通股數據 35
17. 披露控制和程序 36
18. 管理層關於財務報告內部控制的報告 36
19. 財務報告內部控制的變化 37
20. 董事及高級人員 37
技術信息 37
前瞻性陳述 37

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

本管理層的討論和分析(“MD&A”)旨在幫助讀者瞭解影響希爾威金屬公司及其子公司(“希爾威”或“公司”)業績的重要因素，以及這些可能影響其未來業績的因素。本MD&A應與本公司截至2022年12月31日止三個月及九個月的未經審核簡明綜合中期財務報表及相關附註一併閲讀。此外，本MD&A 應與公司截至2022年3月31日的年度經審計的綜合財務報表、相關MD&A、年度信息表(可在SEDAR www.sedar.com上查閲)和Form 40-F年度報告(可在www.sec.gov的 Edgar上查閲)一併閲讀。本公司根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)報告其財務狀況、財務業績和現金流量。希爾威的主要會計政策載於截至2022年12月31日的三個月和九個月的未經審計綜合中期財務報表的附註2以及截至2022年3月31日的經審計綜合財務報表的附註2。 本MD&A是指各種替代業績(非IFRS)指標，例如調整後的收益和調整後的每股收益、營運資本、每盎司白銀的現金成本、扣除副產品信用後的淨額、每盎司白銀的綜合維持成本。副產品信用、每噸生產成本和每噸總維持生產成本的淨額。根據《國際財務報告準則》，非國際財務報告準則的計量沒有標準化的含義。相應地，, 不應孤立地考慮非《國際財務報告準則》的衡量標準，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。為便於更好地瞭解本公司計算的這些衡量標準，本MD&A中提供了更多信息 。有關詳細説明和核對，請參閲本MD&A的第12節“替代業績(非IFRS)衡量標準” 。由於四捨五入，數字可能無法相加。

本MD&A於2023年2月8日編制，除股份、每股、單位成本和生產數據外，或除非另有説明，否則以千美元表示。

1.核心業務和戰略

希爾威是一家加拿大礦業公司，生產銀、金、鉛、鋅和其他金屬，具有悠久的盈利能力和增長潛力。公司的戰略 是通過專注於從長壽命礦山產生自由現金流來創造股東價值；通過廣泛鑽探實現有機增長 以發現；持續的併購努力以釋放價值；以及長期致力於負責任的採礦和健全的環境、社會和治理(“ESG”)實踐。希爾威在河南省營礦區經營着幾座銀鉛鋅礦，中國和廣東省的GC銀鉛鋅礦中國。該公司的普通股在多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所交易，代碼為“SVM”。

2.2023財年第三季度亮點

●開採礦石296,050噸，磨礦303,442噸，生產約190萬盎司銀、1100盎司黃金、2010萬磅鉛和700萬磅鋅；

●出售了大約190萬盎司的銀、1100盎司的黃金、1930萬磅的鉛和710萬磅的鋅，收入為5870萬美元。

●已實現的調整後股東應佔收益1 1,180萬美元，或每股0.07美元。這些調整是為了消除減值費用、基於股票的薪酬、外匯兑換、按市值計價的股權投資以及聯營公司經營業績份額的影響；

●公佈的股東應佔淨收益為1190萬美元，或每股0.07美元；

●經營活動產生的現金流為2570萬美元；

●每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信用1，負1.15美元；

1非國際財務報告準則計量，請參閲第12節進行對賬。

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希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

●每盎司白銀扣除副產品信用後的全部維持成本1, of $9.28;

●花費和資本140萬美元用於勘探鑽探，900萬美元用於地下開發，280萬美元用於建造新的磨坊和尾礦儲存設施。

●強大的資產負債表，擁有2.103億美元的現金和現金等價物以及短期投資。 截至2022年12月31日，公司還持有對聯營公司和其他公司的股權投資組合，總市值為1.218億美元。

3.經營業績

(a)綜合經營業績

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的三個月和九個月的綜合運營信息：

截至12月31日的三個月， 截至12月31日的9個月，
已整合 2022 2021 變化 2022 2021 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 296,050 292,072 1% 887,135 815,775 9%
磨礦量(噸) 303,442 304,772 0% 893,261 819,665 9%
平均班級
銀(克/噸) 207 205 1% 209 208 0%
銷售線索(%) 3.3 3.1 5% 3.2 3.2 -2%
鋅(%) 1.3 1.5 -14% 1.3 1.6 -19%
平均回收率
銀牌(%) 94.4 93.8 1% 94.4 93.7 1%
銷售線索(%) 94.7 94.4 0% 94.3 94.5 0%
鋅(%) 81.3 80.1 1% 79.2 80.0 -1%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 1,853 1,834 1% 5,511 5,003 10%
黃金(以千盎司為單位) 1.1 1.1 0% 3.4 2.9 17%
鉛(以千磅為單位) 20,059 18,978 6% 57,130 52,469 9%
鋅(單位：千磅) 6,974 8,030 -13% 19,886 22,711 -12%
成本數據*
採礦成本(美元/噸) 62.69 69.76 -10% 67.07 67.87 -1%
運輸成本(美元/噸) 2.48 2.59 -4% 2.69 2.46 9%
碾磨成本(元/噸) 12.56 13.38 -6% 12.49 12.76 -2%
生產成本(元/噸) 77.73 85.73 -9% 82.25 83.09 -1%
綜合維持生產成本(美元/噸) 136.90 137.04 0% 137.33 134.91 2%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信用後的淨額(美元) (1.15) (1.33) 14% (0.68) (1.47) 54%
每盎司白銀的全部維持成本，扣除副產品信用(美元) 9.28 8.82 5% 8.94 7.88 13%
*替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準。請參考 第12節進行對賬。

(I)礦山和鋼廠生產

截至2022年12月31日止三個月(“2023財年第三季”)，本公司開採礦石296,050噸，較截至2021年12月31日止三個月(“2022財年第三季”)292,072噸增加1%。2023財年第三季度的礦石加工量為303,442噸，與2022財年第三季度的304,772噸相比基本持平。

截至2022年12月31日止九個月，本公司綜合開採礦石887,135噸，較上年同期的815,775噸增加9%。 已磨出的礦石為893,261噸，較上年同期的819,665噸增加9%。

(Ii)金屬生產

在2023財年第三季度，公司生產了約190萬盎司白銀、1,100盎司黃金、2010萬磅鉛和700萬磅鋅，白銀、黃金和鉛的產量分別比2022財年第三季度增長了1%、0%和6%，而鋅的產量則下降了13%。

1非國際財務報告準則計量，請參閲第12節進行對賬。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至2022年12月31日止九個月，本公司生產約550萬盎司白銀、3,400盎司黃金、5710萬磅鉛、1990萬磅鋅，白銀、黃金及鉛產量較上年同期分別增加10%、17%及9%，而鋅產量則減少12% 。

(Iii)每噸成本1

在2023年第三季度，綜合採礦成本為每噸62.69美元，較2022年第三季度的每噸69.76美元下降了10%。綜合研磨成本為每噸12.56美元，較2022財年第三季度的每噸13.38美元下降6%。

相應地，綜合生產成本為每噸77.73美元，較2022財年第三季度的每噸85.73美元下降9%。2023年第三財年第三季度處理的每噸礦石的整體維持生產成本為136.90美元，與2022年第三財年的137.04美元基本持平。

截至2022年12月31日止九個月，綜合採礦成本為每噸67.07美元，較上年同期的67.87美元下降1%。綜合研磨成本為每噸12.49美元，較上年同期的12.76美元下降2%。

相應地，綜合生產成本為每噸82.25美元，較上年同期的83.09美元下降1%，而已加工礦石的綜合維持生產成本分別為每噸137.33美元，較上年同期的134.91美元上升2%。

(4)扣除副產品信用後的每盎司白銀成本1

在2023財年第三季度，扣除副產品信貸後，每盎司白銀的綜合現金成本為負1.15美元，而上一年季度為負1.33美元。增加的主要原因是副產品信貸減少了60萬美元，而支出生產成本減少了50萬美元。

扣除副產品信用後，每盎司白銀的綜合整體維持成本為9.28美元，而2022財年第三季度為8.82美元。這一增長主要是由於持續資本支出增加了310萬美元，行政費用和礦產資源税減少了110萬美元。

截至2022年12月31日的9個月，每盎司白銀的綜合現金成本(扣除副產品信貸)為負0.68美元，而去年同期為負1.47美元。扣除副產品信貸後，每一次白銀的綜合綜合維持成本為8.94美元，而去年同期為7.88美元。

1非國際財務報告準則計量，請參閲第12節進行對賬。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(五)勘探開發

下表總結了2023財年第三季度的開發工作和資本支出。

資本化 開發和支出 已支出
坡道 開發 探索
和
發展
隧道		 大寫
探索
鑽探		 設備和
研磨機和
TSF		 總計 採礦
準備工作		 鑽探
(米) ($ 千) (米) (千美元) (米) (千美元) ($ 千) (千美元) (米) (米)
Q3 Fiscal 2023
營 礦區 1,776 $1,294 15,527 $6,549 27,066 $895 3,250 $11,988 7,933 25,270
GC 礦山 - - 3,642 1,133 4,444 204 1,951 3,288 1,786 12,470
企業 和其他 - - - - 978 268 95 363 - -
已整合 1,776 $1,294 19,169 $7,682 32,488 $1,367 $5,296 $15,639 9,719 37,740
Q3 Fiscal 2022
營 礦區 2,793 $1,755 16,266 $6,908 34,659 $3,099 3,429 $15,191 6,750 69,232
GC 礦山 304 379 3,595 845 3,985 146 106 1,476 1,955 14,198
企業 和其他 - - - - 5,458 1,780 261 2,041 - -
已整合 3,097 $2,134 19,861 $7,753 44,102 $5,025 $3,796 $18,708 8,705 83,430
差異 (%)
營 礦區 64% 74% 95% 95% 78% 29% 95% 79% 118% 37%
GC 礦山 - - 101% 134% 112% 140% 1841% 223% 91% 88%
企業 和其他 - - - - 18% 15% 36% 18% - -
已整合 57% 61% 97% 99% 74% 27% 140% 84% 112% 45%

於2023年第三季度，在綜合 基礎上，總共完成了70,228米或價值250萬美元的鑽石鑽探(2022財年第三季度-127,532米或730萬美元)，其中約37,740米或價值110萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度-83,430米或230萬美元)，約32,448米或價值140萬美元的鑽石鑽探被資本化 (2022財年第三季度-44,102米或500萬美元)。此外，約9,719米或價值380萬美元的準備隧道已完成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度-8,705米或330萬美元)，約20,945米 或價值900萬美元的隧道、提升、坡道和下坡已完成並資本化(2022財年第三季度-22,958米或990萬美元)。

截至2022年12月31日的9個月，開發工作和資本支出摘要如下：

資本化 開發和支出 已支出
坡道
發展		 探索
和
發展
隧道		 大寫
探索
鑽探		 設備和
研磨機和
TSF		 總計 採礦
準備工作		 鑽探
(米) ($ 千) (米) (千美元) (米) (千美元) ($ 千) (千美元) (米) ($ 千)
截至2022年12月31日的9個月
營礦區 5,469 $4,127 51,118 $20,636 108,023 $4,933 $10,278 $39,974 26,162 110,449
GC礦 - - 10,503 3,275 15,052 555 2,719 6,549 5,579 39,655
企業 和其他 - - - - 8,485 1,744 99 1,843 - -
已整合 5,469 $4,127 61,621 $23,911 131,560 $7,232 $13,096 $48,366 31,741 150,104
截至2021年12月31日的9個月
營礦區 6,113 $3,941 42,595 $17,439 121,967 $9,159 $6,339 $36,878 20,779 174,018
GC礦 972 1,052 11,042 2,503 3,985 146 158 3,859 4,834 52,048
企業 和其他 - - - - 7,971 2,856 438 3,294
已整合 7,085 $4,993 53,637 $19,942 133,923 $12,161 $6,935 $44,031 25,613 226,066
差異(%)
營礦區 89% 105% 120% 118% 89% 54% 162% 108% 126% 63%
GC礦 - - 95% 131% 378% 380% 1721% 170% 115% 76%
企業 和其他 - - - - 106% 61% 23% 56% - -
已整合 77% 83% 115% 120% 98% 59% 189% 110% 124% 66%

截至二零二二年十二月三十一日止九個月，綜合計算共完成鑽石鑽探281,664米或價值1,150萬美元(上年同期為359,989米或1,820萬美元)，其中約150,104米或價值4,200,000美元的地下鑽探已作為採礦成本的一部分支出(上年同期為-226,066米或6,000,000美元)，以及約131,560米或價值7,200,000美元的鑽探已資本化(上年同期-133,923米或1,220萬美元)。此外，約31,741米或價值1,190萬美元的準備隧道工程已完成並作為採礦成本的一部分支出(去年同期-25,613米或950萬美元)，而價值約67,090米或價值2,800萬美元的隧道、提升、坡道和下坡已完成 並資本化(去年同期-60,722米或2,490萬美元)。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(B)個別礦場的表現

(i)營礦區

下表概述了截至2022年12月31日及2021年12月31日止三個月及九個月營礦區的營運 資料。英礦區是公司的主要生產地，由四個採礦許可證組成，包括SGX、HPG、TLP-LME-LMW和DCG礦。

截至12月31日的三個月， 截至12月31日的9個月，
營礦區 2022 2021 變化 2022 2021 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 206,854 200,946 3% 636,819 550,786 16%
磨礦量(噸) 213,830 214,982 -1% 642,147 552,562 16%
平均班級
銀(克/噸) 262 258 2% 262 272 -4%
銷售線索(%) 4.0 3.7 8% 3.9 3.9 -1%
鋅(%) 0.7 0.8 -15% 0.7 0.8 -13%
平均回收率
銀牌(%) 95.7 95.1 1% 95.7 95.1 1%
銷售線索(%) 95.4 95.2 0% 95.0 95.5 -1%
鋅(%) 66.4 64.0 4% 62.3 60.3 3%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 1,674 1,647 2% 5,027 4,447 13%
鉛(以千磅為單位) 17,647 16,392 8% 50,566 44,341 14%
鋅(單位：千磅) 2,082 2,347 -11% 5,986 5,450 10%
成本數據*
採礦成本(美元/噸) 73.80 83.56 -12% 77.57 81.45 -5%
碾磨成本(元/噸) 11.35 11.97 -5% 11.05 11.55 -4%
生產成本(元/噸) 88.66 99.24 -11% 92.35 96.63 -4%
綜合維持生產成本(美元/噸) 141.21 143.72 -2% 141.66 141.53 0%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信用後的淨額(美元) 0.24 1.19 -80% 0.78 0.90 -13%
每盎司白銀的全部維持成本，扣除副產品信用(美元) 7.66 8.36 -8% 7.71 7.27 6%
*替代業績 (非國際財務報告準則)計量。請參閲第12節進行對賬。

在2023財年第三季度，英礦區共開採了206,854噸礦石，與2022財年第三季度開採的200,946噸相比增長了3%，同時磨礦213,830噸，與2022財年第三季度的214,982噸相比下降了1%。

已加工礦石的平均原礦品位為銀262克/噸、鉛4.0%及鋅0.7%，而2022財年第三季度銀、鉛及鋅的平均原礦品位分別為258克/噸、3.7%及0.8%。

營礦區生產的金屬約為170萬盎司白銀、1100盎司黃金、1760萬磅鉛和210萬磅鋅，分別增長2%、0%和8%，而2022年第三財季的白銀160萬盎司、黃金1100盎司、鉛1640萬磅，與2022年第三財季的230萬磅鋅相比，下降了11%。

在2023年第三季度，營礦區的採礦成本為每噸73.80美元，與2022年第三季度的83.56美元相比下降了12%，而磨礦成本為每噸11.35美元，與2022年第三季度的11.97美元相比下降了5%。

每噸已加工礦石的生產成本為88.66美元，較2022財年第三季度的99.24美元下降11%。每噸已加工礦石的整體維持成本為141.21美元，較2022年第三季度的143.72美元下降2%。

在2023財年第三季度，營礦區每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為0.24美元，與2022財年第三季度的1.19美元相比下降了80%。 減少的主要原因是生產成本減少了60萬美元，副產品信貸增加了90萬美元。 扣除副產品信貸後，每盎司白銀的整體維持成本為7.66美元，較2022財年第三季度的8.36美元下降了8%。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

減少的主要原因是i)每盎司白銀的現金成本下降，ii)行政開支、礦產資源税和其他 税減少900萬美元；被iii)持續資本支出增加210萬美元所抵銷。白銀銷售量的增加也降低了每盎司白銀的成本。

於2023年第三季度，總共完成了52,336米或價值160萬美元的鑽石鑽探(2022財年第三季度-103,891米或490萬美元)，其中約25,270米或價值80萬美元的地下鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度至69,232米或180萬美元)，並將約27,066米或價值80萬美元的鑽探資本化(2022財年第三季度至34,659米或310萬美元)。此外，約7,933米或價值320萬美元的準備隧道已完成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度-6,750米或270萬美元)，而價值約17,303米或價值780萬美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已完成並資本化(2022財年第三季度至19,059米或870萬美元)。

截至二零二二年十二月三十一日止九個月，營礦區共開採礦石636,819噸及磨礦642,147噸，較上年同期的550,786噸及552,562噸分別上升16%及16%。

已加工礦石的平均原礦品位為銀262克/噸、鉛3.9%及鋅0.7%，而去年同期為銀272克/噸、鉛3.9%及鋅0.8%。

營礦區生產的金屬約為500萬盎司白銀、3,400盎司黃金、5060萬磅鉛和600萬磅鋅，較上年同期的440萬盎司白銀、2900盎司黃金、4430萬磅鉛和550萬磅鋅分別增長了13%、17%、14%和10%。

截至二零二二年十二月三十一日止九個月，英礦區的採礦成本為每噸77.57美元，較上年同期的81.45美元下跌5%，而研磨成本為每噸11.05美元，較上年同期的11.55美元下跌4%。

每噸已加工礦石的生產成本為92.35美元，較上年同期的96.63美元下降4%。每噸已加工礦石的整體維持成本為141.66美元，與上年同期的141.53美元基本持平。

截至2022年12月31日止九個月，營礦區每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為0.78美元，較上年同期的0.90美元下降13%。扣除副產品信貸後，每盎司白銀的整體維持成本為7.71美元，較上年同期的7.27美元增長6%。增加的主要原因是持續資本支出增加了710萬美元。

截至二零二二年十二月三十一日止九個月，共完成鑽探218,472米或價值8,000,000美元(上年同期-295,985米或1,330萬美元)，其中約110,449米或價值3,000,000美元的地下鑽探已作為採礦成本的一部分支出(上年同期-174,018米或410萬美元)，而約108,023米或價值4,900萬美元的鑽探已資本化 (上年同期-121,967米或9,200,000美元)。此外，約26,162米或價值1,020萬美元的隧道施工已完成並作為採礦成本的一部分支出(上年同期-20,779米或8,100,000美元)，而價值約56,587米或2,480萬美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已完成並資本化(上年同期-48,708米或2,140萬美元)。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(Ii)GC礦

下表彙總了截至2022年12月31日和2021年12月31日的三個月和九個月內GC礦的運營信息：

截至12月31日的三個月， 截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化 2022 2021 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 89,196 91,126 -2% 250,316 264,989 -6%
磨礦量(噸) 89,612 89,790 0% 251,114 267,103 -6%
平均班級
銀(克/噸) 75 78 -4% 73 77 -6%
銷售線索(%) 1.4 1.5 -8% 1.3 1.5 -12%
鋅(%) 2.8 3.2 -14% 2.8 3.3 -16%
平均回收率
白銀(%)** 83.0 83.5 -1% 82.5 84.0 -2%
銷售線索(%) 90.3 89.0 1% 89.6 89.3 0%
鋅(%) 90.1 89.8 0% 90.1 89.6 1%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 179 187 -4% 484 556 -13%
鉛(以千磅為單位) 2,412 2,586 -7% 6,564 8,128 -19%
鋅(單位：千磅) 4,892 5,683 -14% 13,900 17,261 -19%
成本數據*
採礦成本(美元/噸) 36.91 39.34 -6% 40.35 39.65 2%
碾磨成本(元/噸) 15.44 16.76 -8% 16.16 15.27 6%
生產成本(元/噸) 52.35 56.10 -7% 56.51 54.92 3%
綜合維持生產成本(美元/噸) 88.26 81.50 8% 83.02 75.65 10%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信用後的淨額(美元) (13.72) (25.84) 47% (16.08) (21.84) 26%
每盎司白銀的全部維持成本，扣除副產品信用(美元) 5.02 (9.81) 151% (0.71) (9.73) 93%
*備擇 業績(非國際財務報告準則)衡量。請參閲第12節進行對賬。
**白銀 回收包括鉛精礦中回收的銀和鋅精礦中回收的銀。

在2023財年第三季度，GC礦共開採了89,196噸礦石和加工了89,612噸礦石，與2022財年第三季度的91,126噸和89,790噸相比，分別下降了2%和0%。

與2022財年第三季度的銀78克/噸、鉛1.5%和鋅3.2%相比，磨礦的平均原礦品位為銀75克/噸、鉛1.4%和鋅2.8%。

GC礦生產的金屬約為17.9萬盎司銀、240萬磅鉛和490萬磅鋅，與2022財年第三季度的18.7萬盎司銀、260萬磅鉛和570萬磅鋅相比，分別下降了4%、7%和14%。減幅主要是由於礦石產量減少及頭品位降低所致。

GC礦的採礦成本為每噸36.91美元，與2022財年第三季度的39.34美元相比下降了6%，磨礦成本為每噸15.44美元，與2022財年第三季度的16.76美元相比下降了8%。每噸或加工礦石的生產成本為52.35美元，與2022財年第三季度的56.10美元相比下降了7%。與2022財年第三季度的81.5美元相比，每噸已加工礦石的持續生產成本為88.26美元，增長了8%。

2023財年第三季度，GC礦每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為負13.72美元，較2022財年第三季度的負25.84美元上漲47%。 增加的主要原因是副產品信貸減少了150萬美元。扣除副產品信貸後，每盎司白銀的全部維持成本為負5.02美元，而2022財年第三季度為負9.81美元。增加的主要原因是每盎司白銀的現金成本增加，以及維持資本開支增加100萬美元。

於2023財年第三季度，約16,914米或價值50萬美元的鑽石鑽探已完成(2022財年第三季度-18,183米或60萬美元)，其中約12,470米或價值30萬美元的地下鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度-14,198米 或50萬美元)，約4,444米或2百萬美元的鑽探已資本化(2022財年第三季度-3,985米或1,000,000美元)。此外，約1,786米或60萬美元的隧道挖掘已完成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年第三季度-1,955米或50萬美元)，約3,642米(或110萬美元)的水平隧道、上山和下坡已完成並被資本化(2022財年第三季度-3,899米或120萬美元)。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至二零二二年十二月三十一日止九個月，GC礦共開採礦石250,316噸及磨礦251,114噸，較上年同期的264,989噸及267,103噸分別下降6%及6%。

已磨礦石的平均原礦品位為銀73g/t、鉛1.3%及鋅2.8%，而前一年同期的銀、鉛及鋅的平均原品位分別為77g/t、1.5%及3.3%。

GC礦生產的金屬約為48.4萬盎司銀、660萬磅鉛和1390萬磅鋅，較上年同期的55.6萬盎司銀、810萬磅鉛和1730萬磅鋅分別下降了13%、19%和19%。下降 主要是由於礦石產量減少及頭品位降低所致。

GC礦的採礦成本為每噸40.35美元，較上年同期的39.65美元上升2%；研磨成本為每噸16.16美元，較上年同期的15.27美元上升6%。每噸已加工礦石的生產成本為56.51美元，較上年同期的54.92美元上升3%。每噸已加工礦石的整體維持生產成本為83.02美元，較上年同期的75.65美元上升10%。增加主要是由於礦石產量下降導致單位成本上升，以及持續資本開支增加1,100,000美元。

截至2022年12月31日止九個月，GC礦每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為負16.08美元，較上年同期的負21.84美元上升26%。扣除副產品信貸後，每盎司白銀的整體維持成本為負0.71美元，較上年同期的負9.73美元上升93%。增加的主要原因是副產品信貸減少了400萬美元，持續資本支出增加了110萬美元。

截至2022年12月31日止九個月，已完成約54,707米或價值1,800,000美元的鑽石鑽探(上年同期-56,033米 或2,000,000美元)，其中約39,655米或價值1.2萬美元的地下鑽探已作為採礦成本的一部分支出 (上年同期-52,048米或190萬美元)，而約15,052米或價值0.6萬美元的鑽探已資本化 (上年同期-3,985米或1百萬美元)。此外，約5,579米或160萬美元的隧道工程已完成並作為採礦成本的一部分支出(上年同期-4,834米或130萬美元)，而約10,503米或330萬美元的水平隧道、提升和下傾已完成並資本化(上年同期-12,014米或3,600,000美元)。

(Iii)寬坪工程

在2023財年第三季度，寬坪項目總共完成了978米 或價值30萬美元的鑽探並投入資金。截至2022年12月31日止九個月，寬坪項目共完成鑽探8,485米或價值90萬美元。

2022年12月，本公司的寬坪銀鉛鋅金項目(“寬坪項目”)已獲得河南省自然資源廳中國頒發的採礦許可證(“寬坪採礦許可證”)。寬坪採礦許可證佔地6.97平方公里，有效期 至2029年3月13日。

(Iv)BYP地雷

由於需要進行資本升級以維持其持續的生產和市場環境，BYP礦山於2014年8月進行了維護和維護 。該公司正在進行 申請新的採礦許可證的活動，但過程花費的時間比預期的要長。不能保證BYP礦的新採礦許可證 將被髮放，或者如果被髮放，它將在合理的運營和/或財務條款下或以及時的方式被髮放，或者公司將能夠遵守對其施加的所有條件。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(v)La Yesca項目

在截至2022年12月31日的9個月內，公司完成了對2022財年完成的鑽井計劃結果的審查和評估。該公司不打算在不久的將來在La Yesca項目進行進一步的重大工作。因此，決定完全減損La Yesca項目的價值，並在截至2022年9月30日的三個月的簡明綜合中期收入報表中確認減值費用2,020萬美元。

(c)年度運營展望

除非另有説明，否則本MD&A中對2023財年指導的所有引用都是指根據www.sedar.com上的公司SEDAR簡介提交的本公司2022財年2022年5月25日的年度MD&A(“2023財年指導”)中的“2023財年經營展望”部分。

(i)生產和生產成本

下表彙總了截至2022年12月31日的9個月的生產和生產成本，與各自的《2023財年指南》進行了比較：

總目 個年級 金屬 生產 生產成本
已加工礦石 白銀 鉛 鋅 白銀 鉛 鋅* 現金成本 鞍鋼
(公噸) (克/噸) (%) (%) (科茲) (Klbs) (Klbs) ($/t) ($/t)
截至2022年12月31日的9個月實際
營礦區 642,147 262 3.9 0.7 5,027 50,566 5,986 92.35 141.66
GC 礦山 251,114 73 1.3 2.8 484 6,564 13,900 56.51 83.02
已整合 893,261 209 3.2 1.3 5,511 57,130 19,886 82.25 137.33
.
2023財年指導
營礦區 740,000-774,000 276 3.8 0.9 6,300 - 6,500 58,900 - 60,900 8,200 - 8,500 92.3 - 93.7 143.5 - 145.7
GC 礦山 300,000 - 330,000 93 1.6 3.7 700 - 800 9,500 - 10,400 21,800 - 24,000 54.9 - 57.5 86.1 - 92.0
已整合 1,040,000 - 1,140,000 224 3.2 1.7 7,000 - 7,300 68,400 - 71,300 32,000 - 34,500 83.3 - 85.9 141.6 - 143.5
2023財年指導的百分比 **
營礦區 85% 95% 102% 78% 79% 84% 72% 99% 98%
GC 礦山 80% 78% 83% 75% 65% 66% 61% 101% 93%
已整合 83% 93% 98% 76% 77% 82% 60% 97% 96%
*綜合鋅產量已作出修訂，以反映英礦區及GC礦的鋅產量。
**按相關《2023財年指導意見》的中點計算的百分比。

由於中國春節假期，第四季度的產量通常低於其他三個季度，公司預計將加工約175,000噸 礦石，以生產約110萬盎司白銀、1,000盎司黃金、1,120萬磅鉛和430萬磅鋅。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(Ii)發展和資本支出

下表彙總了截至2022年12月31日的9個月的開發工作和資本化支出，並與各自的《2023財政年度指導意見》進行了比較。

已支出 已支出
資本化發展和支出 掘進 鑽探
坡道開發 勘探和開發隧道 大寫的 勘探
鑽探		 設備和
MILL和TSF		 總計 採礦
製備		 探索
鑽探
(米) (千美元) (米) (千美元) (米) (千美元) (千美元) (千美元) (米) (米)
2023年財政年度實際結果
營礦區 5,469 $4,127 51,118 $20,636 108,023 $4,933 10,278 $39,974 26,162 110,449
GC礦 - - 10,503 3,275 15,052 555 2,719 6,549 5,579 39,655
公司和其他 - - - - 8,485 1,744 99 1,843 - -
已整合 5,469 $4,127 61,621 $23,911 131,560 $7,232 $13,096 $48,366 31,741 150,104
2023財年指導 $
營礦區 4,600 $3,200 61,300 $26,300 110,700 $6,800 $44,600 80,900 29,000 135,300
GC礦 - - 13,200 4,200 14,800 400 1,900 6,500 7,600 46,600
公司和其他 - - - - 10,500 700 500 1,200 - -
已整合 4,600 $3,200 74,500 $30,500 136,000 $7,900 $47,000 $88,600 36,600 181,900
2023財年指導百分比
營礦區 119% 129% 83% 78% 98% 73% 23% 49% 90% 82%
GC礦 - - 80% 78% 102% 139% 143% 101% 73% 85%
公司和其他 - - - - 81% 249% 20% 154% - -
已整合 119% 129% 83% 78% 97% 92% 28% 55% 87% 83%
*資本化鑽探包括地面鑽石鑽探和一些被認為是為了確定額外礦產儲量的地下鑽探。

截至2022年12月31日，建造新的3,000噸/日浮選廠(“新廠”)和新的尾礦儲存設施(“TSF”)總共產生了400萬美元的支出。總共完成了2,147米的排水隧道，新鋼廠的工地準備工作也基本完成。首批價值410萬美元(人民幣2930萬元)的研磨設備 已被訂購。環評研究報告已修改，正在等待政府批准。

該公司耗資約180萬美元，將英礦區的大部分道路升級為混凝土，並升級了某些環境保護設施，作為我們建設綠色礦山的持續承諾的一部分。本公司亦耗資約1,000,000美元建造X光透射式礦石分選系統(“XRT礦石分選系統”)，以優化採礦計劃及提高GC礦的加工頭品位。XRT礦石分選系統預計將於2023財年第四季度完成。

該公司預計於2023年第四財季完成1,500米長的坡道，估計成本為120萬美元，ii)13,400米的勘探和開發隧道，600萬美元， iii)27,800米的鑽石鑽探，80萬美元，以及iv)520萬美元的設備和設施。此外，該公司還預計在第四季度完成7,000米的採礦準備隧道和20,600米的鑽石 鑽探並支付費用。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

4.2024財年生產、現金成本和資本支出指導

在2024財年，本公司預計將開採和加工1,100,000至1,170,000噸礦石，生產約4,400至5,500盎司黃金、6.8至720萬盎司白銀、7,050至7,380萬磅鉛和2,770至2,970萬磅鋅。與2023財年的預期產量相比，2024財年的產量指引意味着礦石產量增加了約3%至8%，黃金增加了1%至26%，白銀增加了3%至8%，鉛增加了3%至8%，鋅增加了14%至23%。

主管職級 金屬生產 生產成本
已加工礦石 黃金 白銀 鉛 鋅 黃金 白銀 鉛 鋅 現金成本 鞍鋼
(公噸) (克/噸) (克/噸) (%) (%) (科茲) (科茲) (Klbs) (Klbs) ($/t) ($/t)
2024財年指導
金礦 30,000-40,000 3.6 43 0.8 0.5 3.2-4.2 40-50 450-600 90-120 - -
銀礦 740,000-770,000 0.1 279 4.1 0.9 1.2-1.3 6,140-6,450 62,500-65,030 9,030-9,400 - -
營礦區 770,000-810,000 0.2 267 3.9 0.8 4.4-5.5 6,180-6,500 62,950-65,630 9,120-9,520 90.4-92.6 143.8-148.8
GC礦 330,000-360,000 - 75 1.2 2.9 0-0 620-670 7,530-8,180 18,530-20,140 50.3-52.3 79.6-84.2
已整合 1,100,000-1,170,000 0.1 208 3.1 1.4 4.4-5.5 6,800-7,170 70,480-73,810 27,650-29,660 78.2-80.5 136.4-142.4

下表彙總了2024財年的工作計劃和估計資本支出。

資本化發展工作和支出 已支出
設備， 採礦
探索和 研磨機和 製備 鑽石
坡道開發 開發隧道 鑽石鑽探 TSF 總計 隧道 鑽探
(米) (百萬美元) (米) (百萬美元) (米) (百萬美元) (百萬美元)(百萬美元) (米) (米)
2024財年資本化工作計劃和資本支出估計
營礦區 8,800 6.3 57,200 23.9 146,400 4.2 21.8 56.2 25,800 71,400
GC礦 - - 14,700 6.4 30,200 0.8 0.7 7.9 5,300 24,800
公司和其他 - - - - - - 0.6 0.6 - -
已整合 8,800 6.3 71,900 30.3 176,600 5.0 23.1 64.7 31,100 96,200

在2024財年，公司計劃： i)完成8,800米的主要通道和運輸坡道，預計資本化支出為630萬美元，與2023財年的預期結果相比，計量增加26%，成本增加19%；ii)完成71,900米的勘探和採礦開發隧道，估計資本化支出為3030萬美元，計量減少4%，成本比2023財年的預期結果增加1%；Iii)完成和利用176,600米鑽石鑽探 以提升和勘探礦產資源以供未來生產，估計成本為500萬美元，較2023財年的預期結果增加11%，成本下降38%；及iv)花費2310萬美元購買設備、XRT礦石分選系統、膏體回填廠、磨坊和TSF(尾礦儲存設施)。

除了資本化的隧道挖掘和鑽探工作，該公司還計劃完成和花費31,100米的採礦準備隧道和96,200米的鑽石 鑽探。

(A)營礦區

於2024財政年度，本公司計劃在營礦區開採及加工770,000至810,000噸礦石，包括30,000-40,000噸黃金礦石，預計原品位為3.6克/噸黃金，生產約4,400至5,500盎司黃金、6.2至650萬盎司銀、62.9至6560萬磅鉛及9.1至950萬磅鋅。營礦區2024財年的生產指引顯示，與2023財年的預期生產結果相比，礦石產量增加約0%至5%，黃金增加約1%至26%，白銀增加約3%至8%，鉛增加約4%至8%，鋅增加約21%至26%。

現金生產成本預計為每噸礦石90.4美元至92.6美元，整體維持生產成本估計為每噸已加工礦石143.8美元至148.8美元，與2023年財政年度的預期業績相比，現金生產成本下降2%至3%，整體維持生產成本上升1%至2%。

2024財年，營礦區計劃：1)完成主通道和運輸坡道隧道8800米，預計資本化支出630萬美元，較2023財年預期結果增加26%，成本增加19%； ii)完成勘探開採隧道57,200米，預計資本化支出2390萬美元，與2023財年預期結果相比，計量量減少8%，成本下降6%；三)完成和利用146 400米鑽石鑽探，以升級和勘探礦物資源，以供今後生產，估計費用為420萬美元，與2023財政年度的預期結果相比，計量增加13%，費用減少24%；以及iv)投資2,180萬美元於設備及設施，包括1,290萬美元用於建設TSF，300萬美元用於建設膏體充填廠和XRT礦石分選系統以優化礦山規劃和提高礦石加工頭品位，以及120萬美元用於改善某些電力設施和更換一些電纜。 本公司仍計劃於2024年完成TSF，目前將新的3,000 TPD磨機的建設推遲一年。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

除了資本化的隧道挖掘和鑽探工作外，本公司還計劃在營礦區完成和支出25,800米的採礦準備隧道和71,400米的鑽石 鑽探，與2023財年的預期結果相比，分別減少了18%和44%。

(B)GC礦場

在2024財年，公司計劃在GC礦開採和加工33萬至36萬噸礦石，生產62萬至67萬盎司銀、750萬至820萬磅鉛和1850萬至2010萬磅鋅。與2023財年的預期業績相比，GC礦2024財年的產量指引顯示，礦石產量增加約11%至21%，銀產量增加4%至14%，鉛產量增加-2%至6%，鋅產量增加12%至21%。

現金生產成本預計為每噸礦石50.3美元至52.3美元，綜合維持生產成本估計為每噸已加工礦石79.6美元至84.2美元，與2023財年的預期結果相比，現金生產成本下降10%至11%，整體維持生產成本下降4%至5%。

2024財年，GC礦計劃： i)完成和資本化14,700米的勘探和開發隧道，預計資本支出為640萬美元，計量增加12%，成本增加42%，這主要是由於隧道尺寸增加，以便與2023財年的預期結果相比，允許小型機械化設備進入；ii)完成並資本化30,200米的鑽石鑽探，估計成本為80萬美元，與2023財年的預期結果相比，為未來生產做準備的計量和成本增加了100%。和iii)在設備和設施上花費70萬美元。GC礦的總資本支出在2024財年預算為790萬美元，與2023財年的預期結果相比減少了50萬美元。

除了資本化的隧道挖掘和鑽探工作，本公司還計劃在GC礦完成和支出5,300米隧道和24,800米地下鑽探，與2023財年的預期結果相比，分別減少了28%和43%。

(C)寬坪項目

本公司計劃於2024財年按寬坪項目要求進行研究，完成環評報告、水土保護評估報告、初步安全設施及礦山設計報告。完成這些報告後，將提供礦山建設計劃和成本估算的進一步更新。

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希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

5.對Associates的投資

(a)新太平洋金屬公司(“NUAG”)

新太平洋金屬公司(“NUAG”) 是一家加拿大上市公司，在多倫多證券交易所(代碼：NUAG)和紐約證券交易所美國證券交易所(代碼：NEWP)上市。NUAG通過一名普通董事和一名普通高管為本公司的關聯方 ，由於NUAG能夠對NUAG的財務和經營政策產生重大影響，因此本公司對NUAG的投資採用股權 法進行核算。

在截至2022年12月31日的9個月內，本公司從公開市場(截至2021年12月31日的9個月至125,000股) 收購了NUAG 260,200股普通股，總成本為80萬美元(截至2021年12月31日的9個月，40萬美元)。

截至2022年12月31日，本公司擁有NUAG 44,302,416股普通股(2022年3月31日至44,042,216股)，所有權權益為28.2%(2022年3月31日至28.2%)。

在各自報告日期對NUAG普通股的投資及其市值摘要如下：

NUAG的值
常見
每股
數量
個共享		 金額 引自
市場價
平衡，2021年4月1日 43,917,216 $50,399 $181,257
從公開市場購買 125,000 352
淨虧損份額 (1,715)
佔其他綜合收益的份額 95
外匯影響 306
平衡，2022年3月31日 44,042,216 $49,437 $140,275
從公開市場購買 260,200 757
淨虧損份額 (1,777)
佔其他綜合虧損的份額 (905)
外匯影響 (3,783)
平衡，2022年12月31日 44,302,416 $43,729 $98,130

(B)對白馬黃金公司(“WHG”)的投資

懷特霍斯黃金公司(“WHG”)是一家加拿大上市公司，在多倫多證券交易所創業板上市(代碼：WHG)。萬洲國際通過一個普通董事與本公司建立關聯方關係，由於能夠對萬洲國際的財務和經營政策產生重大影響，因此本公司對萬洲國際的投資採用權益法核算。

2021年5月14日，本公司參與了WHG的經紀私募，並以500萬美元的價格購買了400萬個單位。每個單位由一股WHG普通股和一股普通股認購權證組成，行使價為每股2加元。普通股認購權證將於2026年5月14日到期。

2022年12月15日，本公司參與了WHG的非經紀私募，並以120萬美元的價格購買了400萬個單位。每個單位包括一股WHG 普通股和一半普通股認購權證，行使價為每股0.65加元。普通股認購權證將於2024年12月15日到期。

截至2022年12月31日，本公司擁有WHG(2022年3月31日至15514,285股)19,514,285股普通股，所有權權益為31.6%(2022年3月31日至29.3%)。於2023年1月，WHG完成另一批非經紀私募，本公司於WHG的所有權權益 降至29.3%。

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希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至各報告日期，對WHG普通股的投資及其市場價值摘要如下：

WHG的值
常見
每股 股
數量
個共享		 金額

引自

市場價格
平衡，2021年4月1日 11,514,285 $3,058 $ 15,108
參與私募 4,000,000 4,960
淨虧損份額 (473)
外匯影響 (141)
平衡，2022年3月31日 15,514,285 $7,404 $6,208
參與私募 4,000,000 1,181
淨虧損份額 (399)
佔其他綜合收益的份額 8
外匯影響 (561)
平衡，2022年12月31日 19,514,285 $7,633 $6,484

6.財務業績概覽

(a)精選年度和季度信息

下表列出了過去十個季度的精選 季度業績以及過去兩年的精選年度業績。影響以下業績的主要因素是已實現出售金屬價格的波動性和出售時間。截至3月31日的季度業績通常會受到延長的農曆新年假期的影響。

2023財年 截至的季度 九個月結束
(單位為千美元，不包括每股金額) Jun 30, 2022 Sep 30, 2022 Dec 31, 2022 Dec 31, 2022
收入 $63,592 $51,739 $58,651 $173,982
礦山作業成本 38,690 37,378 36,907 112,975
礦山經營收入 24,902 14,361 21,744 61,007
公司一般和行政費用 3,557 3,476 3,171 10,204
匯兑損失(收益) (1,656) (4,340) 850 (5,146)
在聯營公司中的虧損份額 728 771 677 2,176
股權投資的損失(收益) 2,671 1,596 (3,010) 1,257
礦業權和礦業權的減值費用 - 20,211 - 20,211
其他項目 231 61 2,791 3,083
營業收入 19,371 (7,414) 17,265 29,222
財務項目 (800) (1,023) 69 (1,754)
所得税費用 6,087 3,811 2,259 12,157
淨收入 14,084 (10,202) 14,937 18,819
公司股東應佔淨收益(虧損) 10,169 (1,712) 11,916 20,373
每股基本收益(虧損) 0.06 (0.01) 0.07 0.12
稀釋後每股收益(虧損) 0.06 (0.01) 0.07 0.11
宣佈的現金股利 2,216 - 2,209 4,425
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 0.0250
其他財務信息
總資產 680,895
總負債 102,629
應佔股東權益總額 486,315

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希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

2022財年 截至的季度 截至的年度
(單位為千美元，不包括每股金額) Jun 30, 2021 Sep 30, 2021 Dec 31, 2021 Mar 31, 2022 Mar 31, 2022
收入 $58,819 $58,435 $59,079 $41,590 $217,923
礦山作業成本 33,315 34,823 37,603 27,881 133,622
礦山經營收入 25,504 23,612 21,476 13,709 84,301
公司一般和行政費用 3,838 3,749 3,310 3,284 14,181
匯兑損失(收益) 450 (2,063) (1,813) 3,159 (267)
在聯營公司中的虧損份額 396 469 403 920 2,188
股權投資的損失(收益) 722 3,365 (1,101) 499 3,485
其他項目 314 460 1,481 (106) 2,149
營業收入 19,784 17,632 19,196 5,953 62,565
財務項目 (1,265) (481) 8,171 (932) 5,493
所得税支出(回收) 4,817 5,355 3,093 523 13,788
淨收入 16,232 12,758 7,932 6,362 43,284
公司股權持有人應佔淨收益 12,212 9,393 5,063 3,966 30,634
基本每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
稀釋後每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
宣佈的現金股利 2,202 - 2,211 4,413
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 0.025
其他財務信息
總資產 723,538
總負債 103,424
應佔股東權益總額 512,396

2021財年 截至的季度 截至的年度
(單位為千美元，不包括每股金額) Jun 30, 2020 Sep 30, 2020 Dec 31, 2020 Mar 31, 2021 Mar 31, 2021
收入 $46,705 $56,372 $53,296 $35,732 $192,105
礦山作業成本 $27,420 $29,700 $28,495 22,328 107,943
礦山經營收入 19,285 26,672 24,801 13,404 84,162
公司一般和行政費用 2,687 2,784 3,525 3,369 12,365
匯兑損失 2,670 1,349 2,954 773 7,746
在聯營公司中的虧損份額 161 319 550 816 1,846
股權投資的損失(收益) (5,466) (2,771) (600) 1,105 (7,732)
其他項目 (3,841) 214 (258) 2,098 (1,787)
營業收入 23,074 24,777 18,630 5,243 71,724
財務項目 (800) (657) 295 (617) (1,779)
所得税支出(回收) 5,382 5,877 6,046 (4,311) 12,994
淨收入 18,492 19,557 12,289 10,171 60,509
公司股權持有人應佔淨收益 15,491 15,472 8,392 7,021 46,376
基本每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.27
稀釋後每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.26
宣佈的現金股利 2,178 - 2,190 - 4,368
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他財務信息
總資產 652,642
總負債 86,914
應佔股東權益總額 467,574

(B)2023財年第三季度財務業績概覽

2023財年第三季度，公司股權持有人應佔淨收益為1,190萬美元，合每股0.07美元，而2022財年第三季度淨收益為510萬美元，合每股0.03美元。

於2023年第三季度，本公司的綜合財務業績主要受以下因素影響：1)白銀、鉛銷量分別上升8%、12%，鋅銷量下降6%；ii)白銀、鉛、鋅的實際售價分別下降7%、8%、13%，黃金的實際售價上升13%；Iii)因美元兑本公司功能貨幣(主要為人民幣和加元)貶值而產生的匯兑損失80萬美元；及(br}iv)股權投資收益300萬美元。

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希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

2023財年第三季度的收入為5870萬美元，與2022財年第三季度的5910萬美元相比下降了1%。減少主要是由於白銀、鉛及鋅的已實現淨售價下降而減少460萬美元，但因白銀及鉛的銷售增加而增加420萬美元而被抵銷。下表總結了每種金屬的售出金屬、已實現淨銷售價格和實現的收入。

截至2022年12月31日的三個月 截至2021年12月31日的三個月
營礦區 氣相色譜 已整合 盈礦
學區		 氣相色譜 已整合
金屬銷售
白銀(以千盎司為單位) 1,675 185 1,860 1,561 160 1,721
黃金(以千盎司為單位) 1.1 - 1.1 1.1 - 1.1
鉛(以千磅為單位) 16,969 2,304 19,273 15,003 2,152 17,155
鋅(單位：千磅) 2,143 4,976 7,119 1,947 5,641 7,588
收入
白銀(單位：千美元) 29,403 2,514 31,917 29,615 2,124 31,739
黃金(單位：千美元) 1,695 - 1,695 1,504 - 1,504
鉛(單位：千美元) 14,401 1,944 16345 13,840 1,974 15,814
鋅(單位：千美元) 2,182 4,639 6921 2,236 6,122 8,358
其他(單位：千元) 1,127 746 1,873 971 693 1,664
48,808 9,843 58,651 48,166 10,913 59,079
平均售價，扣除增值税和冶煉費用後的淨額
白銀(每盎司$) 1755 13.59 17.16 18.97 13.28 18.44
黃金 (每盎司1美元) 1,541 - 1,541 1,367 - 1,367
鉛 (每磅$) 0.85 0.84 0.85 0.92 0.92 0.92
鋅 (每磅$) 1.02 0.93 0.96 1.15 1.09 1.10

已實現淨售價按上海金屬交易所(“SME”)價格減去冶煉廠收費、回收和增值税(“增值税”)計算。 SME報價的金屬價格(不包括黃金)包括增值税。下表是公司已實現淨售價、中小企業報價和倫敦金屬交易所報價之間的對比：

白銀(美元/盎司) 黃金(美元/盎司) 鉛(美元/磅) 鋅(美元/磅)
Q3 2023 Q3 2022 Q3 2023 Q3 2022 Q3 2023 Q3 2022 Q3 2023 Q3 2022
已實現淨售價 $17.16 $18.44 $1,541 $1,367 $0.85 $0.92 $0.96 $1.10
中小企業 $21.28 $23.44 $1,753 $1,805 $0.98 $1.08 $1.57 $1.68
LME $21.08 $23.34 $1,726 $1,796 $0.95 $1.04 $1.36 $1.50

2023財年第三季度礦山運營成本為3,690萬美元，較2022財年第三季度的3,760萬美元下降2%。列入礦山作業費用的項目如下：

2023財年第三季度 2022財年第三季度 變化
生產成本 $24,603 $25,055 -2%
折舊及攤銷 7,599 6,822 11%
礦產資源税 1,438 1,824 -21%
政府收費及其他税項 633 796 -20%
一般和行政 2,634 3,106 -15%
$36,907 37,603 -2%

2023財年第三季度的生產成本為2,460萬美元，與2022財年第三季度的2,510萬美元相比下降了2%。下降的主要原因是每噸生產成本下降。已支出的生產成本約為316,500噸已加工礦石並按每噸77.73美元支出，而2022財年第三季度約292,250噸礦石已加工及已支出成本為每噸85.73美元。

礦產資源税和政府收費及其他税項減少的主要原因是2023財年第三季度實現的收入減少。政府收費和其他 税包括環境保護費、增值税附加税、土地使用税、印花税和國家和地方政府徵收的其他雜費、關税和税費。

管理層的討論與分析 第17頁

希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

2023財年第三季度礦山運營的一般和管理費用為260萬美元，與2022財年第三季度的310萬美元相當。礦山作業的一般費用和管理費用包括的項目如下：

2023財年第三季度 2022財年第三季度 變化
攤銷和折舊 $285 $336 -15%
辦公室和行政費用 652 1,028 -37%
專業費用 97 107 -9%
薪金和福利 1,600 1,635 -2%
$2,634 $3,106 -15%

2023財年第三季度採礦業務收入為2,170萬美元，較2022財年第三季度的2,150萬美元增長1%。營礦區採礦業務的收入為1,900萬美元，而2022財年第三季度為1,760萬美元。GC礦的採礦業務收入為290萬美元，而2022財年第三季度為400萬美元。

2023財年第三季度公司一般和行政支出為320萬美元，與2022年第三季度的330萬美元相比下降了4%。包括在公司一般 和管理費用中的項目如下：

2023財年第三季度 2022財年第三季度 變化
攤銷和折舊 $139 $145 -4%
辦公室和行政費用 511 281 82%
專業費用 239 186 28%
薪金和福利 1,441 1,482 -3%
基於股份的薪酬 841 1,216 -31%
$3,171 $3,310 -4%

2023財年第三季度匯兑損失為90萬美元，而2022財年第三季度的匯兑收益為180萬美元。匯兑損益主要受美元兑加元匯率 推動。

2023財年第三季度股權投資收益為300萬美元，而2022財年第三季度為110萬美元。這一收益主要是由於按市值計價的股票投資價值的變化。

2023財年第三季度員工虧損份額為70萬美元，而2022財年第三季度為40萬美元。聯營公司的虧損份額代表公司在NUAG和WHG的 股權回升。

2023財年第三季度的財務收入為60萬美元，而2022財年第三季度為150萬美元。該公司投資於短期投資，包括定期存款、貨幣市場工具和債券。

2023財年第三季度的融資成本為70萬美元，而2022財年第三季度為970萬美元。財務費用主要包括以下內容：

2023財年第三季度 2022財年第三季度 變化
租賃債務利息 $9 $17 -47%
取消環境復康條款的折扣 58 68 -15%
債務投資的減值費用 501 9,592 -95%
出售債券的損失 93 - 100%
$661 $9,677 -93%

與2022年第三季度的310萬美元相比，2023年第三季度的所得税支出為230萬美元， 下降了27%。2023財年第三季度記錄的所得税支出包括120萬美元的當期所得税支出(2022財年第三季度-90萬美元)和110萬美元的遞延所得税支出(2022財年第三季度-220萬美元)。

管理層的討論與分析 第18頁

希爾威金屬公司。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(c)截至2022年12月31日的9個月財務業績概覽

截至2022年12月31日的9個月，公司股權持有人應佔淨收益為2,040萬美元，合每股0.12美元，而去年同期淨收益為2,670萬美元，合每股0.15美元。

截至2022年12月31日止九個月，本公司的綜合財務業績主要受以下因素影響：1)白銀、黃金及鉛銷量分別上升9%、17%及9%，鋅銷量減少11%；ii)白銀及鉛的實際售價分別下跌13%及2%，黃金及鋅的實際售價分別上漲2%及4%；Iii)因美元兑本公司主要功能貨幣(主要為人民幣及加元)升值而產生的匯兑收益510萬美元；iv)股權投資虧損130萬美元；及v)拉斯耶斯卡項目減值準備2,020萬美元。

截至2022年12月31日的9個月的收入為1.74億美元，與去年同期的1.763億美元相比下降了1%。減少主要由於(br}i)因白銀及鉛的已實現銷售淨價下降而減少13,700,000美元；ii)因鋅銷售減少而減少2.7萬美元，但因iii)銀及鉛銷售增加而增加12,500,000美元。下表彙總了已售出的金屬、實現的淨售價和每種金屬實現的收入。

截至2022年12月31日的9個月 截至2021年12月31日的9個月
營礦區 氣相色譜 已整合 盈礦
學區		 氣相色譜 已整合
金屬銷售
白銀(以千盎司為單位) 5,083 481 5,564 4,561 531 5,092
黃金(以千盎司為單位) 3.4 - 3.4 2.9 - 2.9
鉛(以千磅為單位) 49,316 6,350 55,666 43,614 7,670 51,284
鋅(單位：千磅) 6,060 13,927 19,987 5,085 17,384 22,469
收入
白銀(單位：千美元) 87,793 6,288 94,081 90,845 7,693 98,538
黃金(單位：千美元) 5,027 - 5,027 4,198 - 4,198
鉛(單位：千美元) 42,730 5,430 48,160 38,886 6,738 45,624
鋅(單位：千美元) 6,849 14,892 21,741 5,581 17,966 23,547
其他(單位：千元) 3,330 1,643 4,973 3,176 1,250 4,426
145,729 28,253 173,982 142,686 33,647 176,333
平均售價，扣除增值税和冶煉費用後的淨額
白銀(每盎司$) 17.27 13.07 16.91 19.92 14.49 19.35
黃金 (每盎司1美元) 1,479 - 1,479 1,448 - 1,448
鉛 (每磅$) 0.87 0.86 0.87 0.89 0.88 0.89
鋅 (每磅$) 1.13 1.07 1.09 1.10 1.03 1.05

截至2022年12月31日的9個月的礦山運營成本為1.13億美元，較上年同期的1.057億美元增長7%。 礦山作業成本中包含的項目如下：

截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化
生產成本 $76,145 $70,311 8%
折舊及攤銷 22,511 19,914 13%
礦產資源税 4,286 4,940 -13%
政府收費及其他税項 1,973 2,197 -10%
一般和行政 8,060 8,379 -4%
$112,975 105,741 7%

截至2022年12月31日的9個月的生產成本為7610萬美元，與上年同期的7030萬美元相比增長了8%。增長主要是由於售出更多金屬而被每噸生產成本下降1%所抵銷。已加工並按每噸82.25美元計價的生產成本約為 925,800噸礦石，而去年同期約有846,200噸礦石經加工並以每噸83.09美元計價計入生產成本。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

礦產資源税及政府收費及其他税項減少主要是由於截至2022年12月31日止九個月的收入減少所致。

截至2022年12月31日止九個月的礦山一般及行政開支 為810萬美元，較上年同期的840萬美元下降4%。礦山作業的一般費用和行政費用包括下列項目：

截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化
攤銷和折舊 $903 $1,014 -11%
辦公室和行政費用 2,038 2,420 -16%
專業費用 330 326 1%
薪金和福利 4,789 4,619 4%
$8,060 $8,379 -4%

截至2022年12月31日的九個月，採礦業務收入為6,100萬美元，較上年同期的7,060萬美元下降14%。營礦區採礦業務的收入為5,330萬美元，上年同期為5,810萬美元。GC礦的採礦業務收入為800萬美元，上年同期為1290萬美元。

截至2022年12月31日的9個月，公司一般和行政費用為1,020萬美元，與去年同期的1,090萬美元相比下降了6%。 包括在公司一般和行政費用中的項目如下：

截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化
攤銷和折舊 $430 $435 -1%
辦公室和行政費用 1,326 1,228 8%
專業費用 602 523 15%
薪金和福利 4,713 3,836 23%
基於股份的薪酬 3,133 4,875 -36%
$10,204 $10,897 -6%

截至2022年12月31日的9個月的外匯收益為510萬美元，而去年同期為340萬美元。外匯收益 主要受美元兑加元匯率推動。

截至2022年12月31日的9個月的股權投資虧損為130萬美元，而去年同期為300萬美元。虧損主要是由於按市值計價的股權投資價值變動所致。

截至2022年12月31日的9個月，員工虧損份額為220萬美元，而去年同期為130萬美元。在聯營公司的虧損份額 代表公司在NUAG和WHG的股權回升。

截至2022年12月31日止九個月的礦業權減值為2,020萬美元，上年同期為零。在對上一年度完成的鑽探計劃的結果進行審查和評估後，公司決定近期不再計劃在La Yesca項目進行進一步的重大工作。因此，決定完全減損La Yesca項目的價值 並確認減值費用2,020萬美元。

截至2022年12月31日的9個月的財務收入為300萬美元，而去年同期為420萬美元。該公司投資於短期投資，包括定期存款、貨幣市場工具和債券。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至2022年12月31日的9個月的財務成本為130萬美元，而去年同期為1060萬美元。融資成本主要包括 以下各項：

截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化
租賃債務利息 $35 $56 -38%
取消環境復康條款的折扣 182 203 -10%
債務投資的減值費用 946 10,369 -91%
出售債券的損失 93 — 100%
$1,256 $10,628 -88%

截至2022年12月31日的9個月的所得税支出為1220萬美元，與去年同期的1330萬美元相比下降了8%。截至2022年12月31日的9個月的所得税支出包括當期所得税支出760萬美元(上年同期-810萬美元)和遞延所得税支出450萬美元(上年同期-520萬美元)。截至2022年12月31日的9個月的當期所得税支出包括260萬美元的預扣税支出(上年同期-140萬美元)，其中 由中國派發的股息按10%的税率支付。

7.流動性、資本資源和合同義務

流動性

下表概述了本公司的現金和現金等價物、短期投資、營運資本狀況以及期內的現金流量活動。

截至 2022年12月31日 3月31日，
2022		 變化
現金和現金等價物 $170,841 $113,302 $57,539
短期投資 39,420 99,623 (60,203)
$210,261 $212,925 $(2,664)
營運資本 $176,960 $186,270 $(9,310)

截至12月31日的三個月， 截至12月31日的9個月，
2022 2021 變化 2022 2021 變化
現金流
經營活動提供的現金 $25,661 $28,666 $(3,005) $79,901 $95,972 $(16,071)
由投資活動提供(用於)的現金 (24,505) (17,289) (7,216) 1,802 (55,629) 57,431
由融資活動提供(用於)的現金 (2,373) (2,834) 461 (14,260) (8,071) (6,189)
增加(減少)現金和現金等價物 (1,217) 8,543 (9,760) 67,443 32,272 35,171
匯率變動對現金及現金等價物的影響 5,688 1,555 4,133 (9,904) 1,020 (10,924)
期初現金和現金等價物 166,370 141,929 24,441 113,302 118,735 (5,433)
期末現金和現金等價物 $170,841 $152,027 $18,814 $170,841 $152,027 $18,814

截至2022年12月31日的現金、現金等價物和短期投資為2.103億美元，較2022年3月31日的2.129億美元減少1%或260萬美元。 減少的主要原因是美元對加元和人民幣升值對現金和現金等價物造成990萬美元的負面換算影響。

截至2022年12月31日的營運資本為1.77億美元，與截至2022年3月31日的1.863億美元相比下降了5%。

2023財年第三季度經營活動提供的現金流為2,570萬美元，較2022財年第三季度的2,870萬美元減少了300萬美元。減少的原因是：

●非現金營運資本變動前的經營活動現金流2,400萬美元，較2022財年第三季度的2,800萬美元減少400萬美元；以及

●非現金營運資本變動中使用的現金為170萬美元，而2022年第三季度為70萬美元。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至2022年12月31日的9個月中，經營活動提供的現金流為7,990萬美元，較上年同期的9,600萬美元減少1,610萬美元。在非現金營運資金變動前，營運活動的現金流為7610萬美元，較上年同期的8700萬美元減少1,090萬美元。

投資活動中使用的現金流 2023財年第三季度為2,450萬美元，而2022財年第三季度為1,730萬美元，主要包括：

●3,200萬美元用於短期投資(2022財年第三季度--2,510萬美元)；

●1,150萬美元用於礦產勘探和開發支出(2022年第三季度--1,470萬美元)；

●用於收購礦業權和財產的零美元(2022財年第三季度-1,000萬美元)

●420萬美元用於購置廠房和設備(2022年第三季度--260萬美元)；

●用於聯營公司的120萬美元投資(2022年第三季度-40萬美元)；以及

●190萬美元用於收購其他投資(2022年第三季度-50萬美元)；抵消

●2,650萬美元的短期投資贖回收益(2022財年第三季度-3,610萬美元)。

在截至2022年12月31日的9個月中，投資活動提供的現金流為180萬美元，而上年同期為5560萬美元，主要包括：

●贖回短期投資所得1.645億美元(上年同期--1.113億美元)；

●出售其他投資所得收益50萬美元(上年同期--100萬美元)；

●用於短期投資的1.123億美元(上年同期--9930萬美元)；

●礦產勘探和開發支出3420萬美元(上年同期--3550萬美元)；

●用於購置礦業權和財產的零美元(上一年同期--1310萬美元)

●1,090萬美元用於購置廠房和設備(2022年第三季度--720萬美元)；

●投資於Associate的190萬美元(2022年第三季度-530萬美元)；以及

●用於收購其他投資的370萬美元(2022財年第三季度-750萬美元)。

2023年第三季度用於融資活動的現金流為240萬美元，而2022年第三季度用於融資活動的現金為280萬美元，主要包括：

●20萬美元的租賃費(2022年第三季度-20萬美元)；

●220萬美元現金股息分配給股權股東(2022年第三季度-220萬美元)；

●分配給非控股股東的零美元(2022財年第三季度-120萬美元)；抵消

●行使股票期權產生的現金為零(2022財年第三季度-70萬美元)。

截至2022年12月31日的9個月中，用於融資活動的現金流為1,430萬美元，上年同期為800萬美元，主要包括：

●租賃付款50萬美元(上年同期--50萬美元)；

●向非控股股東分配730萬美元(上年同期-510萬美元)；

●向公司股權持有人支付440萬美元現金股息(上年同期-440萬美元)；

●根據正常過程發行人出價回購公司838,237股普通股花費210萬美元(上年同期-零美元)；

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

●因行使股票期權而收到的現金為零(上年同期--190萬美元)。

資本資源

公司管理資本的目標是保持財務靈活性，使其作為持續經營的企業繼續經營，同時為股東優化增長和最大化投資回報 。

公司根據經營和經濟狀況的變化監測資本結構 ，可以通過回購股份、發行新股或發行債務的方式進行結構調整。如果通過發行股權證券籌集更多資金，現有股東的持股百分比將會減少，該等股權證券可能擁有優先於本公司普通股持有人的權利、優惠或特權。不能保證將會有額外的融資，或(如果有)能以對本公司及其股東有利的條款獲得。如果沒有足夠的資金，公司可能會被要求推遲、限制或取消其部分或所有擬議的業務。本公司不受任何外部強加的資本要求的約束。

合同義務和承諾

在正常的業務過程中，公司簽訂合同，承諾未來的最低還款額。下表彙總了公司金融和非金融負債的剩餘合同到期日，在合同未貼現現金流中顯示為截至2022年12月31日的 。

在 年內 2-5年 總計
應付賬款和應計負債 $43,201 $— $43,201
已收到保證金 2,549 — 2,549
租賃義務 317 402 719
應付所得税 874 — 874
$46,941 $402 $47,343

本公司的客户必須在其精礦庫存發貨前支付全部保證金，客户還有權要求 要求償還任何未使用的保證金。

截至2022年12月31日，公司的營運資金為1.77億美元(2022年3月31日-1.863億美元)。該公司相信其有足夠的資本來滿足未來12個月的現金需求，包括遵守持續報告要求的成本。

8.環境康復服務條款

未來環境修復的估計成本主要基於有關當局的要求和公司的環境政策。撥備 使用管理層對未來現金流出的假設和估計來衡量。鑑於環境恢復義務方面的不確定性，最終費用可能與估計的數額有很大不同。公司應計這些成本， 通過使用特定於標的債務的費率對成本進行貼現而確定。於確認環境修復成本的責任後，本公司將該等成本資本化至相關礦山，並按生產單位於每個礦山的壽命內攤銷該等金額。由於時間的推移而增加的折扣被確認為負債的增加和財務費用。

截至2022年12月31日，結算本公司未來25年的環境修復撥備所需的虛增和未貼現的估計現金流總額為1,190萬美元(2022年3月31日-1,230萬美元)，已按3.01%的平均貼現率(2022年3月31日-3.01%)進行貼現。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至2022年12月31日的9個月的貼現費用增加為20萬美元(上年同期為20萬美元)，2023財年第三季度產生的回收支出為60萬美元(上年同期為40萬美元)。

9.風險和不確定性

本公司在開展業務時面臨多種風險，包括但不限於：金屬價格風險，因為本公司通過銷售銀、鉛、鋅和黃金獲得收入；在與其他公司和金融機構的正常交易過程中面臨信用風險；當本公司以美元報告其財務報表，而本公司在使用其他貨幣的司法管轄區經營時，外匯風險；股權 價格風險和利率風險本公司投資於在公開市場交易或以固定至到期日或浮動利率的市場利率賺取利息的有價證券；估計礦產儲量和礦產資源的內在不確定性風險；政治風險；與在外國司法管轄區(如中國和墨西哥)開展業務有關的經濟和社會風險；環境風險；與其與員工和公司運營的當地社區的關係相關的風險，以及與新冠肺炎傳播相關的新出現的風險，這迄今已在全球範圍內造成了深遠的健康和經濟影響，並帶來了目前基本上未知的未來風險和不確定性。

管理層和董事會持續評估公司面臨的風險，並嘗試通過一系列風險管理策略在可行的情況下緩解這些風險。

這些風險和其他風險在公司的年度信息表、NI 43-101技術報告、Form 40-F和經審計的合併財務報表中進行了描述， 可在SEDAR www.sedar.com和Edgarwww.sec.gov上查閲。我們鼓勵讀者參考這些文件，瞭解希爾威業務固有的風險和不確定性的更詳細描述。

(A)金融工具風險敞口

本公司面臨財務風險，包括金屬價格風險、信用風險、利率風險、外幣匯率風險和流動性風險。本公司於截至2022年12月31日止三個月及九個月的簡明中期綜合財務報表中，於附註19“金融工具”項下説明本公司對上述風險的暴露及管理 ，連同財務報表分類、在釐定公允價值時作出的重大假設，以及與金融工具相關的收入、開支、損益金額。 公允價值估計是根據有關市場資料及有關金融工具的資料，於特定時間點作出。 該等估計屬主觀性質，涉及不確定因素及重大判斷事項，因此，無法精確確定 。假設的變化可能會對估計產生重大影響。以下介紹了與金融工具相關的風險以及管理層如何管理這些風險：

流動性風險

流動性風險是指公司 在出現財務義務時無法履行其財務義務的風險。本公司通過監測實際和預計的現金流並匹配金融資產和負債的到期日狀況來管理流動性風險。在考慮運營現金流和我們持有的現金及現金等價物以及短期投資後，我們會定期進行現金流預測，以確保 有足夠的資本滿足短期業務需求。

外匯風險

公司以美元報告財務報表 。總公司、加拿大子公司和所有中間控股公司的本位幣為加元，所有中國子公司的本位幣為人民幣。新英菲尼及其子公司的本位幣為美元。當公司進行交易並以其本位幣以外的貨幣持有資產和負債時，公司 面臨外匯風險。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

本公司目前不從事外匯貨幣套期保值。該公司對匯率風險的風險影響淨收入的情況摘要如下：

2022年12月31日 3月31日，
2022
以美元計價的金融資產 $60,987 $59,272

截至2022年12月31日，在其他變量保持不變的情況下，加元兑美元匯率每升值10%，淨收益將減少(增加)約610萬美元。

利率風險

本公司面臨現金等價物和短期投資的利率風險。截至2022年12月31日，其所有計息現金等價物和短期 投資按到期固定的市場利率或期限不到一年的浮動利率計息。公司對現金等價物和短期投資利率變化的風險敞口進行監控。由於這些金融工具的短期性質，利率波動不會對本公司的淨收入產生重大影響。

信用風險

信用風險是指金融工具的一方當事人 將無法履行義務並導致另一方遭受財務損失的風險。本公司面臨的信用風險主要與應收賬款、關聯方應收賬款、現金和現金等價物以及短期投資有關。 資產負債表中包含的資產的賬面價值代表最大信用風險。

本公司根據需要對交易對手進行信用評估，在交貨前要求客户支付保證金，並制定旨在緩解信用風險的監控流程。於2022年12月31日(截至2022年3月31日)，並無重大貿易或其他應收賬款逾期。

股權價格風險

本公司持有的某些有價證券會因金融市場交易而出現價值波動。由於本公司持有的有價證券 主要為礦業公司，因此其價值亦會因商品價格而波動。根據本公司於2022年12月31日的投資組合，在不計任何外幣影響的情況下，所持證券的市價每增加(減少)10%，將導致淨收益(虧損)和其他全面收益(虧損)分別增加(減少)130萬美元和10萬美元， 。

(B)金屬價格風險

我們的大部分收入來自銀、金、鉛和鋅的銷售，因此這些金屬價格的波動對我們的運營和盈利能力產生了重大影響 。我們的銷售直接依賴於金屬價格，而金屬價格在歷史上一直表現出顯著的波動性， 超出了我們的控制範圍。本公司並無使用衍生工具對衝其商品價格風險。

(C)新冠肺炎和其他流行病

本公司的業務、運營和財務狀況可能會受到疫情爆發或其他健康危機的重大不利影響，例如2020年3月11日被世界衞生組織指定為大流行的新冠肺炎的爆發。國際社會對新冠肺炎傳播的反應 已導致旅行限制、企業暫時關閉、隔離、全球股市波動，以及消費者活動普遍減少。此類公共衞生危機可能導致運營、供應鏈和項目開發延誤和中斷，全球股市和金融市場波動，貿易和市場情緒下降，人員流動減少和勞動力短缺，以及旅行和航運中斷和關閉，包括政府監管和預防措施造成的 或對上述任何一種情況的恐懼，所有這些都可能影響大宗商品價格、利率、信貸風險和通貨膨脹。此外，當前的新冠肺炎疫情以及未來任何類似病原體的出現和傳播都可能對全球經濟狀況產生不利影響，可能對公司的運營以及供應商、承包商和服務提供商的運營 產生不利影響。2022年12月，中國政府發佈了新的放鬆零政策的指導方針 ，取消了旅行限制。

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(表格金額以千美元表示，每股數據除外，或除非另有説明)

公司可能遭遇業務中斷，包括與新冠肺炎相關的暫停(無論是否由政府強制)或減少運營，以及公司無法控制的其他此類事件，可能對公司的業務、運營和經營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響。

截至本次MD&A之日，無法合理估計新冠肺炎在國際上的業務中斷持續時間和相關財務影響。尚不清楚 如果大流行持續很長一段時間，公司是否以及如何受到影響。

公司暴露在此類公共健康危機中還包括對員工健康和安全的風險。如果員工、承包商、社區成員或訪客感染了有可能迅速傳播的嚴重疾病，這可能會使公司的員工面臨風險。

(D)許可證、執照和國家安全許可

本公司子公司的所有礦產資源和礦產儲量 歸各自政府所有，礦產勘探和採礦活動只能由已根據相關採礦法律法規獲得或續期勘探或採礦許可證和許可證的實體進行。不能保證所需的勘探和採礦許可證及許可證將會向本公司發出，或(如已發出)將會續期，或如以合理的營運及/或財務條款或及時續期，則不能保證 或本公司將有能力遵守所施加的所有條件。不能保證中和白銀項目的國家 安全許可將被髮放，或者如果它被髮放，它將在合理的操作 和/或財務條款下或以及時的方式被髮放，或者公司將能夠遵守施加的所有條件。

幾乎所有的採礦項目都需要政府的批准。不能確定開發和運營本公司財產上的礦山所需的批准是否會被批准或以及時和/或經濟的方式續簽，或者根本不會。

此外，中國還進一步加強了對外商投資的國家安全審查。這些措施將繼續在外國投資方面製造額外的不確定性。投資計劃、時間表、結束投資的條款和條件必須考慮獲得國家安全審查程序批准的時間和應急情況。

(E)物業業權

關於本公司在中國的 物業，雖然本公司已調查其所有礦物權利主張的業權，並就其所知，其所有 物業的業權狀況良好，但該等物業可能須受事先未登記的協議或轉讓的約束，而業權可能受未發現的缺陷影響 。公司物業的所有權可能面臨有效的挑戰，如果成功，可能會損害 開發和/或運營。該公司不能保證其物業的所有權不會受到挑戰。礦業權保險 一般不適用於礦業權，本公司確保獲得對個別礦業權或採礦特許權的可靠索賠的能力可能會受到嚴重限制。本公司於中國的礦產尚未勘測，其確切位置及範圍可能存疑。

(F)行動和政治條件

本公司所有主要業務均設在中國。 這些業務存在與在中國開展業務通常相關的風險，而中國的監管和法律標準與北美不同。其中一些風險在欠發達國家或新興經濟體更為普遍，包括不確定的政治和經濟環境，以及內亂風險或其他風險，這些風險可能限制或中斷項目，限制資金流動，或導致合同權利被剝奪或通過國有化或在沒有公平補償的情況下徵收財產，法律或政策發生不利變化的風險，外國税收或特許權使用費義務增加，許可費，許可費，延遲獲得或無法獲得必要的政府許可，所有權限制和收益匯回，以及外匯管制和貨幣貶值。

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(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

此外，公司可能面臨進口和出口法規，包括出口限制、與來自不受類似法律約束的國家/地區的公司競爭的劣勢、離岸派息能力的限制以及因疾病和其他潛在的地方性健康問題而造成損失的風險 。雖然本公司目前並未因該等風險而對中國產生任何重大或非常問題，但不能保證未來不會出現該等問題。本公司目前不承保政治風險保險 。

本公司於其 礦產中的權益由根據中國法律成立並受其管轄的合營公司持有。本公司在中國的合資夥伴包括國有部門實體，與其他國有部門實體一樣，他們的行動和優先事項可能由政府政策決定，而不是純粹的商業考慮。此外，在中國經營的外資持股公司可能被要求在不同於強加給中國國內公司的框架內工作。根據中央政府的指導方針，中國政府目前允許外資投資某些採礦項目。不能保證這些 指南將來不會更改。

(G)中國的監管環境

本公司的主要業務 在中國。中國的法律與加拿大的法律有很大不同，所有此類法律都可能發生變化。

中國的立法正在經歷較快的轉型，一些舊法律被新制定的法律取代。新的法律法規、對現有法律法規的修訂、對現有法律法規的行政解釋，或更嚴格地執行現有法律法規，可能會給礦產項目投資者帶來風險或不確定性，或對公司未來的現金流、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

新的法律法規、對現有法律法規的修訂、對現有法律法規的行政解釋，或更嚴格地執行現有法律法規，都可能對公司未來的現金流、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。不遵守適用的法律和法規可能導致執法行動，還可能包括要求資本支出、安裝額外設備或補救行動的糾正措施 。從事採礦作業的各方可能被要求賠償因採礦活動而遭受損失或損害的人，並可能因違反適用的法律和法規而被處以民事或刑事罰款或處罰。

(H)環境和安全風險

採礦面臨潛在風險 以及與環境污染和因礦產勘探和生產而產生的廢物處置相關的責任。本公司的活動受到廣泛的環境保護和員工健康安全法律法規的約束，包括中國的環境和安全法律法規。這些法律涉及向空氣中排放、向水中排放、廢物管理、危險物質管理、保護自然資源、古物和瀕危物種、開墾受採礦作業幹擾的土地、礦山建設標準和使用的設備。也有法律法規 規定了一些採礦財產的復墾活動。

包括中國在內的許多國家的環境和安全立法正在演變，趨勢是更嚴格的標準和執法，對違規行為的罰款和懲罰 ，對擬議項目進行更嚴格的環境評估，以及對公司及其高管、董事和員工承擔越來越多的責任。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

頒佈新的法律法規、修訂現有法律法規、對現有法律法規進行行政解釋，或更嚴格地執行現有法律法規，都可能導致合規成本增加，包括對發現的任何問題進行補救，以及公司運營發生重大變化，而任何不遵守這些變化都可能導致重大支出、 延誤或罰款，並可能對公司未來的現金流、運營結果和財務狀況造成重大不利影響。

不能保證公司 一直或將一直完全遵守當前和未來的環境、健康和安全法律法規。 這些法律或法規未來的變化可能會對公司的部分業務產生重大不利影響，導致公司屆時重新評估這些活動。遵守環境和安全法律法規 可能需要為公司支付鉅額資本支出，並可能導致公司計劃的活動發生重大變化或延誤 。

(I)採礦作業的風險和危險

採礦本質上是危險的，公司的運營受到許多風險和危險的影響，包括但不限於：

(i)環境危害；

(Ii)排放污染物或者危險化學品的；

(Iii)工業意外；

(Iv)加工和採礦設備故障；

(v)勞資糾紛；

(Vi)供應問題和延誤；

(Vii)遇到異常、意外的地質構造或者其他地質、品位問題；

(Viii)遇到意想不到的地面或水條件；

(Ix)塌方、井壁坍塌、洪水、巖爆和火災；

(x)因惡劣或危險天氣條件而定期中斷 ；

(Xi)設備故障；

(Xii)開發、建設、生產中出現的其他意想不到的困難或中斷。

(Xiii)其他天災人禍或不利的操作條件；以及

(Xiv)與新冠肺炎疫情傳播 以及未來任何類似病原體的出現和傳播相關的健康、安全和運營風險，包括區域封鎖可能影響 運營。

此類風險可能導致礦業權或加工設施的損壞、 或毀壞、人身傷害或死亡、關鍵員工的損失、環境破壞、採礦延誤、金錢損失和可能的法律責任。償還此類負債的成本可能非常高，並可能對公司未來的現金流、經營業績和財務狀況產生重大 不利影響。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

(J)網絡安全風險

公司面臨網絡安全風險，包括未經授權訪問特權信息，或未經授權訪問可能破壞數據或禁用、降級或 破壞我們的系統的風險，包括通過引入計算機病毒。儘管我們採取措施保護我們的配置並 管理我們的信息系統，包括我們的計算機系統、互聯網站點、電子郵件和其他電信以及金融/地質數據 ，但不能保證我們採取的確保系統完整性的措施將提供保護，尤其是因為 使用的網絡攻擊技術經常發生變化或在成功之前無法識別。本公司過去未經歷過任何重大網絡安全事件，但不能保證本公司未來不會經歷。如果我們的系統受損， 無法正常運行或癱瘓，我們可能遭受財務損失、業務中斷、地質數據丟失，這可能會影響我們進行有效的礦山規劃和準確的礦產資源估計的能力，以及財務數據的丟失，這可能會影響我們提供準確和及時的財務報告的能力。

(K)氣候變化

有大量證據表明氣候變化對我們這個星球的影響，並加強了對解決這些問題的關注。本公司認識到氣候變化 是一項全球性挑戰，可能會以一系列可能的方式對我們的業務產生有利和不利影響。採礦和加工業務是能源密集型業務，直接或通過購買基於化石燃料的電力會產生碳足跡。 因此，本公司受到與温室氣體排放水平、能源效率、 以及氣候變化相關風險報告相關的現行和新興政策和法規的影響。雖然與減排相關的一些成本可能會被能源效率的提高、技術創新或作為技術創新的一部分對我們金屬的需求增加所抵消，但目前的監管 趨勢可能會導致我們的一些業務產生額外的過渡成本。各國政府正在國際、國家和地方各級引入氣候變化立法和條約，有關排放水平和能源效率的法規正在演變 並變得更加嚴格。目前的法律和法規要求在我們所在的司法管轄區並不一致， 法規的不確定性可能會導致我們合規工作的額外複雜性和成本。公眾對採礦的看法 在某些方面是負面的，在許多司法管轄區，限制採礦的壓力越來越大，部分原因是人們認識到採礦對環境的不利影響。

對氣候變化的擔憂也可能影響我們股票的市場價格，因為機構投資者和其他人可能會剝離被認為對環境影響更大的行業的權益。雖然我們致力於負責任地運營並減少運營對環境的負面影響，但我們通過提高效率和採用新創新來減少排放、能源和用水的能力 受到技術進步、運營因素和經濟的制約。採用新技術、使用可再生能源和基礎設施以及減少用水量所需的運營變革也可能顯著增加我們的成本。對氣候變化的擔憂，以及我們應對法規要求和社會壓力的能力，可能會對我們的運營和我們的聲譽產生重大影響， 甚至可能導致對我們產品的需求減少。

氣候變化的實際風險也可能對我們的運營產生不利影響。這些風險包括極端天氣事件、資源短缺、降雨和風暴模式及強度的變化、水資源短缺、海平面變化和極端温度。與氣候有關的事件，如泥石流、洪水、乾旱和火災，可能直接或間接對我們的運營產生重大影響，並可能導致我們的設施受損，勞動力和基本材料進入我們的地點或從我們的礦山運輸產品中斷， 我們的人員和社區的安全和保障面臨風險，燃料和化學品等所需物資短缺，無法獲得足夠的水供應我們的運營，以及我們的一項或多項運營暫時或永久停止。不能保證我們能夠預測、應對或管理與實際氣候變化事件和影響相關的風險， 這可能會對我們的業務和財務業績造成重大不利影響。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

10.表外安排

本公司並無任何表外安排。

11.與關聯方的交易

關聯方交易按照與關聯方 商定的條款進行。與關聯方的餘額是無擔保的。本MD&A 中未在其他地方披露的關聯方交易如下：

2022年12月31日 3月31日，
2022
NUAG(A) $91 $43
WHG(B) 24 23
$115 $66

(a)根據服務和行政費用重新分配協議，公司收回向NUAG提供的服務的成本和代表NUAG發生的費用。在截至2022年12月31日的三個月和九個月內，本公司分別向NUAG追回了代表NUAG提供的服務和產生的費用 20萬美元和70萬美元(截至2021年12月31日的三個月和九個月分別為20萬美元和50萬美元) 。從NUAG收回的成本作為簡明綜合損益表上一般和行政費用的直接減少 入賬。

(b)根據服務和行政費用重新分配協議，本公司收回向WHG提供的服務的成本和代表WHG發生的費用。於截至2022年12月31日止三個月及九個月內，本公司分別向WHG收回代表WHG提供的服務及產生的開支 億元及10萬元(截至2021年12月31日的三個月及九個月--分別為10萬元及20萬元)。從WHG收回的成本作為簡明綜合損益表上的一般和行政費用的直接減少 入賬。

12.替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準

本公司採用以下替代績效指標來管理和評估本公司礦山的經營業績，並在銀礦行業被廣泛報告為業績基準，但屬於替代績效(非IFRS)指標，沒有國際財務報告準則規定的標準化含義 ，因此不太可能與其他公司提出的類似指標相媲美。因此，它的目的是提供額外的信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》 編制的業績衡量的替代辦法。為便於更好地瞭解這些措施，本節中的表格提供了這些措施與截至2022年12月31日和2021年12月31日的三個月和九個月財務報表的對賬：

(A)調整後收益和調整後每股收益

調整後收益和調整後每股收益 是非國際財務報告準則衡量標準，是公司綜合財務報表的補充信息。本公司相信，除根據國際財務報告準則編制的常規計量外，本公司及某些投資者及分析師亦會利用此 資料評估本公司的基本核心營運表現。調整後收益和調整後每股收益的列報並不是要取代根據國際財務報告準則列報的淨收益和每股淨收益，而是應該結合這種國際財務報告準則計量進行評估。

本公司將經調整收益 定義為經調整以剔除若干非現金及非常項目的淨收益，以及本公司判斷因與本公司在該期間的經營無關的因素而受波動影響的項目，及/或與將於未來期間結算的項目有關，包括減值調整及逆轉、匯兑損益、攤薄損益、以股份為基礎的補償、 聯營公司損益佔比、投資損益及其他非經常性項目。在一段時間內適用的某些項目可能會進行調整，本公司將追溯列報可比期間並對該等項目進行調整，反之，不再適用的項目可能會從計算中刪除。下表提供了公司合併財務報表中報告的淨收入與調整後收益和調整後每股收益的詳細對賬。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至 12月31日的三個月， 截至三個月
12月31日，
2022 2022 2021 2021
該期間報告的淨收益(虧損) $14,937 $7,932 $18,819 $36,922
調整，税後淨額
基於股份的薪酬包括在一般薪酬和行政薪酬中 841 1,216 3,133 $4,875
匯兑損失(收益) 850 (1,813) (5,146) (3,426)
在聯營公司中的虧損份額 677 403 2,176 1,268
股權投資(收益)虧損 (3,010) (1,101) 1,257 2,986
礦業權和礦業權減值費用 — — 20,211 —
計入財務成本的債券投資減值損失 501 9,592 946 10,369
本期間的調整後收益 $14,796 $16,229 $41,396 $52,994
據報的非控股權益 3,021 2,869 (1,554) 10,254
對非控股權益的調整 — — 10,894 —
調整後的非控股權益 3,021 2,869 9,340 10,254
調整後的股東應佔收益 $11,775 $13,360 $32,056 $42,740
公司股權股東應佔調整後每股收益
基本調整後每股收益 $0.07 $0.08 $0.18 $0.24
稀釋後調整後每股收益 $0.07 $0.07 $0.18 $0.24
基本加權平均流通股 176,723,433 176,799,362 176,892,860 176,347,530
稀釋加權平均流通股 178,938,856 178,537,718 179,024,844 178,224,810

(B)營運資金

營運資本是按流動資產減去流動負債計算的另一種業績 (非國際財務報告準則)。營運資本沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此不太可能與其他公司提出的類似衡量標準相媲美。本公司和某些投資者 使用這些信息來評估本公司是否能夠利用其流動資產履行其當前債務。

(C)每盎司白銀的成本

每盎司白銀的現金成本和全部維持成本(“AISC”)，扣除副產品信貸後，均為非國際財務報告準則計量。該公司順便生產白銀開採活動的副產品金屬 。本公司採用以生產一盎司白銀(其主要應付金屬)的淨成本計算業績計量的做法，扣除從附帶副產品生產獲得的收入。多年來，這一業績衡量標準一直在採礦業中廣泛使用，最初是作為一種相對簡單的方法來比較某一特定時期的初級金屬的淨生產成本與此類金屬的現行市場價格。

現金成本的計算方法是扣除除白銀以外的所有金屬的銷售收入，並按每盎司銷售的白銀計算。

AISC是“現金 成本”指標的延伸，提供了對公司經營業績和產生現金流能力的全面衡量。 AISC是根據2013年發佈並於2018年更新的世界黃金協會(“WGC”)指南計算的。WGC不是監管機構，無權為披露要求制定會計準則。

AISC基於公司的現金成本，扣除副產品銷售後的淨額，並進一步包括一般和行政費用、礦產資源税、政府費用和 其他税收、復墾成本增加、租賃負債支付和可持續資本支出。持續資本支出 是指在當前生產能力和恆定計劃產量水平下維持和維持現有資產的成本。不包括導致資產壽命大幅增加、資源或儲備大幅增加、生產能力或未來盈利潛力大幅增加、回收率或品位顯著提高，或與當前生產活動無關的非持續性資本支出。本公司認為，這一指標代表了從當前業務生產白銀的可持續總成本，並提供了有關公司經營業績和產生 現金流能力的額外信息。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

下表提供了現金成本和每盎司白銀的AISC(扣除副產品信用)的對賬：

截至2022年12月31日的三個月 截至2021年12月31日的三個月
(單位為千美元，不包括盎司和每盎司金額) 營礦區 氣相色譜 其他 公司 已整合 營礦區 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 A $19,812 $4,791 $- $- $24,603 $20,401 $4,654 $- $- $25,055
副產品銷售
黃金 (1,695) - - - (1,695) (1,504) - - - (1,504)
鉛 (14,401) (1,944) - - (16,345) (13,840) (1,974) - - (15,814)
鋅 (2,182) (4,639) - - (6,821) (2,236) (6,122) - - (8,358)
其他 (1,127) (746) - - (1,873) (971) (693) - - (1,664)
副產品銷售總額 B (19,405) (7,329) - - (26,734) (18,551) (8,789) - - (27,340)
扣除副產品信用後的總現金成本 C=A+B 407 (2,538) - - (2,131) 1,850 (4,135) - - (2,285)
新增： 礦產資源税 1,190 248 - - 1,438 1,540 284 - - 1,824
常規 和管理 1,837 697 100 3,171 5,805 2,237 738 131 3,310 6,416
攤銷 包括在一般和行政中 (134) (83) (68) (139) (424) (140) (99) (97) (145) (481)
物業 評估和業務發展* - - - 173 173 - - 26 178 204
政府收費和其他税費 373 256 4 - 633 490 302 4 - 796
重熔 吸積 40 11 7 - 58 53 6 9 - 68
租賃 付款 - - - 164 164 - - - 159 159
維持 資本支出 9,121 2,337 - 87 11,545 7,013 1,334 101 29 8,477
全部投入 扣除副產品信用後的維持成本 F 12,834 928 43 3,456 17,261 13,043 (1,570) 174 3,531 15,178
新增： 非持續性資本支出 3,025 488 639 - 4,152 6,718 382 1,686 - 8,786
扣除副產品信用後的全額成本 G 15,859 1,416 682 3,456 21,413 19,761 (1,188) 1,860 3,531 23,964
售出白銀 盎司(2000年代) H 1,675 185 - - 1,860 1,561 160 - - 1,721
每盎司白銀扣除副產品信用後的綜合成本 (A+B)/H $0.24 $(13.72) $- $- $(1.15) $1.19 $(25.84) $- $- $(1.33)
扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本 F/H $7.66 $5.02 $- $- $ 9.28 $8.36 $(9.81) $- $- $8.82
每盎司白銀扣除副產品信用後的綜合成本 G/H $ 9.47 $7.65 $- $- $11.51 $12.66 $(7.43) $- $- $13.92
副產品 每盎司白銀信用額度
黃金 (1.01) - - - (0.91) (0.96) - - - (0.87)
鉛 (8.60) (10.51) - - (8.79) (8.87) (12.34) - - (9.19)
鋅 (1.30) (25.08) - - (3.67) (1.43) (38.26) - - (4.86)
其他 (0.67) (4.03) - - (1.01) (0.62) (4.33) - - (0.97)
每盎司白銀的副產品信用總額 $(11.58) $(39.62) $- $- $(14.38) $(11.88) $(54.93) $- $- $(15.89)

截至2022年12月31日的9個月 截至2021年12月31日的9個月
(以千美元表示，但盎司和每盎司金額除外) 營礦區 氣相色譜 其他 公司 已整合 營礦區 氣相色譜 其他 公司 已整合
按報告列支的生產成本 A $61,914 $14,231 $- $- $76,145 $55,955 $14,356 $- $- $70,311
副產品銷售
黃金 (5,027) - - - (5,027) (4,198) - - - (4,198)
鉛 (42,730) (5,430) - - (48,160) (38,886) (6,738) - - (45,624)
鋅 (6,849) (14,892) - - (21,741) (5,581) (17,966) - - (23,547)
其他 (3,330) (1,643) - - (4,973) (3,176) (1,250) - - (4,426)
副產品銷售總額 B (57,936) (21,965) - - (79,901) (51,841) (25,954) - - (77,795)
扣除副產品信用後的總現金成本 C=A+B 3,978 (7,734) - - (3,756) 4,114 (11,598) - - (7,484)
地址：礦產資源税 3,549 737 - - 4,286 4,045 895 - - 4,940
一般和行政 5,683 2,044 333 10,204 18,264 5,985 1,994 400 10,897 19,276
攤銷包括在一般和行政費用中 (412) (262) (229) (430) (1,333) (420) (296) (298) (435) (1,449)
物業評估及業務發展* - - - 376 376 - - 110 728 838
政府收費及其他税項 1,501 468 4 - 1,973 1,616 573 8 - 2,197
復墾淤積 126 34 22 - 182 158 19 26 - 203
租賃費 - - - 501 501 - - - 470 470
維持性資本支出 24,768 4,372 - 99 29,239 17,682 3,246 101 123 21,152
扣除副產品信用後的全部維持成本 F 39,193 (341) 130 10,750 49,732 33,180 (5,167) 347 11,783 40,143
新增：非持續性資本支出 13,518 1,316 1,100 - 15,934 18,217 813 2,489 - 21,519
扣除副產品信用後的全部成本 G 52,711 975 1,230 10,750 65,666 51,397 (4,354) 2,836 11,783 61,662
售出的銀盎司(2000年代) H 5,083 481 - - 5,564 4,561 531 - - 5,092
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信用 (A+B)/H $0.78 $(16.08) $- $- $(0.68) $0.90 $(21.84) $- $- $(1.47)
每盎司白銀扣除副產品信用後的全部維持成本 F/H $7.71 $(0.71) $- $- $8.94 $7.27 $(9.73) $- $- $7.88
每盎司白銀扣除副產品信用後的綜合成本 G/H $10.37 $2.03 $- $- $11.80 $11.27 $(8.20) $- $- $12.11
每盎司白銀的副產品信用
黃金 (0.99) - - - (0.90) (0.92) - - - (0.82)
鉛 (8.41) (11.29) - - (8.66) (8.53) (12.69) - - (8.96)
鋅 (1.35) (30.96) - - (3.91) (1.22) (33.83) - - (4.62)
其他 (0.66) (3.42) - - (0.89) (0.70) (2.35) - - (0.87)
每盎司白銀的副產品信用總額 $(11.41) $(45.67) $- $- $(14.36) $(11.37) $(48.87) $- $- $(15.27)

(d)每噸礦石加工成本

該公司使用每噸礦石加工成本 來管理和評估其每個礦山的經營業績。每噸已加工礦石的成本是根據銷售基礎上的總生產成本計算的，並根據庫存的變化進行調整，以得出與 期間礦石生產相關的總生產成本。然後將這些總生產成本進一步劃分為採礦成本、運輸成本和碾磨成本。採礦成本包括材料和供應成本、勞動力成本、適用的採礦間接成本和採礦承包商開採礦石的成本；運輸成本 包括從礦場和磨廠現場運輸庫存礦石的運費，而磨礦成本包括與礦石加工相關的材料和 供應成本、勞動力成本和適用的磨礦間接成本。每噸採礦成本是採礦成本除以已開採的礦石噸位，每噸運輸成本是運輸成本除以從礦場運往磨廠的礦石噸位；每噸磨礦成本是磨礦成本除以在磨礦廠加工的礦石噸位。每噸礦石加工成本 是每噸採礦成本、每噸運輸成本和每噸磨礦成本的總和。

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截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

每噸持續生產成本是每噸生產成本的延伸，是對公司經營業績和產生現金流能力的全面衡量。每噸總維持生產成本以本公司的生產成本為基礎， 進一步包括一般及行政開支、政府收費及其他税項、填海成本增加、租賃責任付款、 及持續資本開支。本公司認為，這一指標代表了從當前業務中加工礦石的可持續總成本，並提供了有關公司經營業績和產生現金流的能力的額外信息 。

下表提供了生產成本和每噸已加工礦石的綜合維持生產成本的對賬：

截至2022年12月31日的三個月 截至2021年12月31日的三個月
(單位為千美元，不包括盎司和每盎司金額) 英
挖掘
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合 營 礦業
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 $19,812 $4,791 $ - $- $24,603 $20,401 $4,654 $- $- $25,055
聚合工廠操作的調整 (615) - - - (615) (554) - - - (554)
更改庫存和精礦庫存
較少： 庫存和集中庫存-開始 (3,093) (169) (31) - (3,293) (4,128) (200) (34) - (4,362)
新增： 庫存集中-期末 2,254 42 32 - 2,328 5,062 725 35 - 5,822
淨額 計入存貨的折舊和攤銷變動 (221) (21) - - (242) (600) (88) - - (688)
外匯變動調整 306 33 (1) - 338 (35) (1) (1) - (37)
(754) (115) - - (869) 299 436 - - 735
生產成本 $18,443 $4,676 $- $- $23,119 $20,146 $5,090 $- $- $25,236
採礦成本 A 15,266 3,292 - - 18,558 16,791 3,585 - - 20,376
運輸成本 B 751 - - - 751 781 - - - 781
加工成本 C 2,426 1,384 - - 3,810 2,574 1,505 - - 4,079
現金生產總成本 $18,443 $4,676 $- $- $23,119 $20,146 $5,090 $- $- $25,236
常規 和管理 1,837 697 100 3,171 5,805 2,237 738 131 3,310 6,416
攤銷 包括在一般和行政中 (134) (83) (68) (139) (424) (140) (99) (97) (145) (481)
物業評估和業務發展 - - - 173 173 - - 26 178 204
政府收費和其他税費 373 256 4 - 633 490 302 4 - 796
回收利用 堆積 40 11 7 - 58 53 6 9 - 68
租賃 付款 - - - 164 164 - - - 159 159
聚合工廠操作的調整 - - - - - (90) - - - (90)
維持 資本支出 9,121 2,337 - 87 11,545 7,013 1,334 101 29 8,477
All-In 持續生產成本 D $29,680 $7,894 $43 $3,456 $41,073 $29,709 $7,371 $174 $3,531 $40,875
非持續性資本支出 3,025 488 639 - 4,152 6,718 382 1,686 - 8,786
全部 在生產成本中 E $32,705 $8,382 $682 $3,456 $45,225 $36,427 $7,753 $1,860 $3,531 $49,751
礦石 已開採(2000年代) F 206.854 89.196 - - 296.050 200.946 91.126 - - 292.072
礦石 已發貨(2000年代) G 213.830 89.196 - - 303.026 210.566 91.126 - - 301.692
礦石 已磨(2000年代) H 213.830 89.612 - - 303.442 214.982 89.790 - - 304.772
每 噸生產成本
現金 採礦成本(美元/噸) I=A/F 73.80 36.91 - - 62.69 83.56 39.34 - - 69.76
運輸成本 (美元/噸) J=B/G 3.51 - - - 2.48 3.71 - - - 2.59
現金 碾磨成本(美元/噸) K=C/H 11.35 15.44 - - 12.56 11.97 16.76 - - 13.38
現金 生產成本(美元/噸) L=I+J+K $88.66 $52.35 $- $- $77.73 $99.24 $56.10 $- $- $85.73
All-In 維持生產成本(美元/噸) M=(D-A-B-C)/H+L $141.21 $88.26 $- $- $136.90 $143.72 $81.50 $- $- $137.04
全部 成本(美元/噸) N=M+(E-D)/H $155.36 $93.71 $- $- $150.58 $174.97 $85.76 $- $- $166.17

管理層的討論與分析第33頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

截至2022年12月31日的9個月 截至2021年12月31日的9個月
(單位為千美元，不包括盎司和每盎司金額)

英

採礦
學區

 氣相色譜 其他 公司 已整合 英 礦業
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本支出 如上所述 $61,914 $14,231 $- $- $76,145 $55,955 $14,356 $- $- $70,311
綜合工廠操作的調整* (1,281) - - - (1,281) (1,659) - - - (1,659)
庫存和精礦的變化 庫存 - - - -
減少：儲存和濃縮庫存 -開始 (4,740) (139) (35) - (4,914) (5,996) (442) (34) - (6,472)
添加：儲存和集中庫存 -結束 2,254 42 32 - 2,328 5,062 725 35 - 5,822
計入存貨的折舊和攤銷淨變化 (494) (17) - - (511) (4) (48) - - (52)
根據外匯走勢進行調整 1,240 42 3 - 1,285 (95) (6) (1) - (102)
(1,740) (72) - - (1,812) (1,033) 229 - - (804)
生產成本 $58,893 $14,159 $- $- $73,052 $53,263 $14,585 $- $- $67,848
採礦成本 A 49,398 10,100 - - 59,498 44,863 10,506 - - 55,369
運費 B 2,398 - - - 2,398 2,019 - - - 2,019
研磨成本 C 7,097 4,059 - - 11,156 6,381 4,079 - - 10,460
現金生產總成本 $58,893 $14,159 $- $- $73,052 $53,263 $14,585 $- $- $67,848
一般和行政管理 5,683 2,044 333 10,204 18,264 5,985 1,994 400 10,897 19,276
攤銷包括一般攤銷和 行政攤銷 (412) (262) (229) (430) (1,333) (420) (296) (298) (435) (1,449)
物業評估和業務發展 - - - 376 376 - - 110 728 838
政府收費和其他税費 1,501 468 4 - 1,973 1,616 573 8 - 2,197
復墾淤積 126 34 22 - 182 158 19 26 - 203
租賃費 - - - 501 501 - - - 470 470
綜合工廠操作的調整 - - - - - (209) - - - (209)
持續資本支出 24,768 4,372 - 99 29,239 17,682 3,246 101 123 21,152
全員維持生產成本 D $90,559 $20,815 $130 $10,750 $122,254 $78,075 $20,121 $347 $11,783 $110,326
非持續性資本支出 13,518 1,316 1,100 - 15,934 18,217 813 2,489 - $21,519
全部投入生產 成本 E $104,077 $22,131 $1,230 $10,750 $138,188 $96,292 $20,934 $2,836 $11,783 $131,845
Ore mined (’000s) F 636.819 250.316 - - 887.135 550.786 264.989 - - 815.775
礦石發貨量(2000年代) G 642.147 250.316 - - 892.463 555.703 264.989 - - 820.692
Ore milled (’000s) H 642.147 251.114 - - 893.261 552.562 267.103 - - 819.665
每噸生產成本
現金開採成本(美元/噸) I=A/F 77.57 40.35 - - 67.07 81.45 39.65 - - 67.87
運輸成本(美元/噸) J=B/G 3.73 - - - 2.69 3.63 - - - 2.46
現磨成本 成本(美元/噸) K=C/H 11.05 16.16 - - 12.49 11.55 15.27 - - 12.76
現金生產 成本(美元/噸) L=I+J+K $92.35 $56.51 $- $- $82.25 $96.63 $54.92 $- $- $83.09
全投入維持 生產成本(美元/噸) M=(D-A-B-C) /H+L $141.66 $83.02 $- $- $137.33 $141.53 $75.65 $- $- $134.91
全部成本(美元/噸) N=M+(E-D)/H $162.71 $88.26 $- $- $155.17 $174.50 $78.69 $- $- $161.17
*這個集料廠的運營被認為是英礦區運營的一個組成部分，其收入被視為抵銷其生產成本的信貸。

13.關鍵會計政策、判斷和估計

在編制符合國際財務報告準則的財務報表時，管理層需要做出影響綜合財務報表所報告金額的估計和假設。 這些關鍵會計估計代表不確定的管理估計和判斷，這些估計中的任何變化都可能對公司的綜合財務報表產生重大影響。管理層使用可用的最新信息持續審查其估計和假設 。本公司的重要會計政策、判斷及估計載於截至2022年12月31日止三個月及九個月的未經審核簡明綜合中期財務報表附註2及截至2022年3月31日止年度的經審核財務報表。

14.新會計準則

負債分類為流動負債或非流動負債 (《國際會計準則》第1號修正案)

修訂旨在通過幫助公司在財務狀況表中確定結算日期不確定的債務和其他負債是否應歸類為流動(到期或可能在一年內結算)或非流動，以促進應用要求的一致性 。

這些修訂將在2023年1月1日或之後開始的第一個年度報告期或之後實施，並允許提前申請。預計此次修訂不會對公司的財務報表產生實質性影響。

對國際會計準則1財務報表列報和國際財務報告準則實務報表2作出重大判斷-會計政策披露的修正

修正案改變了《國際會計準則》第1號中關於披露會計政策的要求。修正案將“重大會計政策”一詞的所有實例替換為“重大會計政策信息”。如果將會計政策信息與實體財務報表中包括的其他信息一起考慮，可以合理地預期它會影響通用財務報表的主要使用者根據這些財務報表作出的決策，則會計政策信息是重要的。

還修訂了《國際會計準則》第1號中的支持段落，以澄清與非實質性交易、其他事件或條件有關的會計政策信息無關緊要，不需要 披露。由於相關交易、其他事件或條件的性質，會計政策信息可能是重要的，即使金額不是重要的。然而，並非所有與重大交易、其他事件或條件有關的會計政策信息本身都是重大的。審計委員會還制定了指導意見和實例，以解釋和示範《國際財務報告準則》實務説明2中所述的‘四步重要性程序’的應用。

管理層的討論與分析第34頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，除每股數據或另有説明外， )

《國際會計準則1》修正案從2023年1月1日或之後開始的年度期間生效，允許更早的申請，並將在未來適用。《國際財務報告準則》實務説明2的修正案 不包含生效日期或過渡要求。這項修訂預計不會對本公司的財務報表產生重大影響。

國際會計準則第8號會計政策的修訂、會計估計的變更和錯誤--會計估計的定義

修正案用會計估計數的定義取代了會計估計數變動的定義。根據新的定義，會計估計是“財務報表中受計量不確定性影響的貨幣金額”。

刪除了會計估計變更的定義 。但是，審計委員會在準則中保留了會計估計數變動的概念，並作了以下澄清：

●因新信息或新發展而導致的會計估計的變化不是對錯誤的更正。

●用於編制會計估計數的投入或計量技術的變化所產生的影響是會計估計數的變化，如果這些變化不是由於糾正了前期的錯誤而產生的。

本修正案適用於自2023年1月1日或之後發生的會計政策變更和會計估計變更的年度 期間，允許提前申請。這一修訂預計不會對公司的財務報表產生實質性影響。

與單一交易產生的資產和負債有關的遞延税金(《國際會計準則》第12號修正案)

2021年5月，國際會計準則委員會發布了對國際會計準則第12號所得税的有針對性的修正案。這些修訂在2023年1月1日或之後開始的年度期間有效，儘管允許更早的申請。為了減少報告的多樣性，修正案將澄清 要求公司確認資產和負債都已確認的交易的遞延税金，例如租賃和退役負債。這項修訂預計不會對公司的財務報表產生實質性影響。

15.其他MD&A要求

有關該公司的更多信息：

(a)可在SEDAR網站www.sedar.com上找到；

(b)可在公司網站www.silvercorp.ca上找到；

(c)可在公司的年度信息表格中找到；以及

(d)在公司截至2022年3月31日的年度經審計綜合財務報表中也提供了這一信息。

16.流通股數據

截至本次MD&A之日，以下證券未償還 ：

(a)股本

授權-不限數量的普通股，無面值

已發行和已發行-176,771,265股普通股，記錄價值2.557億美元

管理層的討論與分析第35頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，每股數據除外，或除非另有説明)

受託管或集合協議約束的股票--$Nil。

(b)選項

截至本MD&A日期，未償還期權包括 以下內容：

選項數量 行使價(加元) 到期日
478,000 $3.93 2027-04-26
502,002 $5.46 2025-05-26
410,000 $9.45 2025-11-11
1,390,002

(c)受限股份單位(RSU)

已發行-1,953,672個RSU，平均授出日期 收盤價為每股5.41加元。

17.披露控制和程序

披露控制和程序(A) 根據加拿大法律，旨在提供合理的保證，確保收集重要信息並將其報告給高級管理層，包括首席執行官(CEO)和首席財務官(CFO)，以允許 及時決定公開披露，以及(B)根據美國法律，旨在確保公司根據1934年美國證券交易法提交或提交的報告中要求披露的信息。在美國證券交易委員會的規則和表格中規定的時間內，記錄、處理、彙總和報告修訂後的《美國交易所法案》，包括但不限於旨在確保公司在根據《美國交易所法案》提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露要求的決定的控制和程序。

公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，負責建立和維護適當的披露控制和程序。在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，管理層根據加拿大證券委員會國家文件52-109(“NI 52-109”)和美國交易所法案的要求，評估了公司 披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。

截至2022年12月31日，根據 評估，管理層得出結論，披露控制和程序是有效的，可合理確保公司根據美國和加拿大證券法規提交或提交的年度文件、臨時文件和其他報告中要求披露的 信息在這些規則指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

18.管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維護適當的內部控制制度，包括財務報告的內部控制。財務報告內部控制是由首席執行官和首席財務官設計和/或在其監督下進行的，並由董事會、管理層和其他人員實施，以根據國際會計準則理事會發布的《國際會計準則》為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制 包括符合以下條件的政策和程序：

●與保存記錄有關，這些記錄合理詳細、準確和公平地反映我們對公司資產的交易和處置；

●根據公認的會計原則，合理保證交易記錄為編制我們的合併財務報表所必需的；

●提供合理保證，確保收入和支出是按照公司管理層和董事的授權進行的。

管理層的討論與分析第36頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，每股數據除外，或除非另有説明)

●提供合理保證，確保及時防止或發現未經授權收購、使用或處置可能對公司合併財務報表產生重大影響的公司資產。

包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層認為，由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告的內部控制有效性進行任何評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化。

公司管理層根據下列標準評估公司財務報告內部控制的有效性內部控制 -綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據評估， 管理層得出結論，公司截至2022年12月31日的財務報告內部控制是有效的，併為公司財務報告和財務報表的編制提供了合理的保證。

19.財務報告內部控制的變化

截至2022年12月31日止期間，本公司對財務報告的內部控制並無重大影響或合理地可能對其財務報告內部控制產生重大影響的變化。

20.董事及高級人員

截至本次MD&A之日，公司董事和高級管理人員如下：

董事 高級船員
瑞豐博士，董事董事長 瑞豐，首席執行官
劉益康，董事 首席財務官Derek Liu
保羅·辛普森，董事 龍·謝弗，總裁副局長
David·孔，董事
瑪麗娜·A·卡圖薩，董事
肯·羅伯遜，董事

技術信息

本MD&A中包含的科技信息 經本公司勘探資源經理馬國良先生審核通過 ，NI 43-101中定義了該術語的合格人員。

前瞻性陳述

本MD&A中的某些陳述和信息 構成美國1995年《私人證券訴訟改革法》所指的“前瞻性陳述”，以及適用的加拿大省級證券法所指的“前瞻性信息”。 任何表達或涉及有關預測、預期、信念、計劃、預測、目標、假設或未來事件或業績的討論的陳述或信息(經常但不總是使用諸如“預期”、“相信”等詞語或短語，“計劃”、“項目”、“估計”、 “假設”、“打算”、“戰略”、“目標”、“預測”、 “目標”、“預算”、“時間表”、“潛在”或其變體，或聲明 某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“可能”或“將會”被採取、發生或實現，或這些術語和類似表述的否定)不是歷史事實的陳述， 可能是前瞻性陳述或信息。除其他事項外，前瞻性陳述或信息涉及：

●白銀和其他金屬的價格；

管理層的討論與分析第37頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，每股數據除外，或除非另有説明)

●公司收入和資本支出的估計；

●預計公司在營礦區和GC礦的礦石產量和品位；

●預計現金業務費用和所有維持費用和預算，按合併和逐個礦山計算；

●關於公司預期的勘探、鑽探、開發、建設和其他活動或成果的陳述；

●列入2023財政年度第四季度的計劃、預測和估計；

●《2023財政年度指導意見》和《2024財政年度指導意見》中包含的計劃、預測和估計

●獲得許可、執照和監管批准的時間。

前瞻性聲明或信息 受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性聲明或信息中反映的不同，包括但不限於，

●新冠肺炎；

●商品價格波動；

●波動的貨幣匯率；

●增加勞動力成本；

●勘探和開發計劃；

●可行性和工程報告；

●許可證和執照；

●行動和政治條件；

●中國、墨西哥和加拿大的監管環境；

●環境風險；

●採礦作業；

●網絡安全；

●一般經濟狀況；以及

●本MD&A中“風險和不確定因素”標題下提及的事項及其他公開申報文件 結伴。

本列表並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述或信息的 因素。前瞻性陳述或信息 是關於未來的陳述，本質上是不確定的，公司的實際成就或其他未來事件或情況可能與前瞻性陳述或信息中明示或暗示的大不相同。儘管公司已嘗試確定可能導致實際結果大相徑庭的重要因素，但可能存在其他因素導致結果與預期、估計、描述或預期的結果不一致。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述或信息。

公司的前瞻性陳述和信息必須基於截至本MD&A之日管理層的一系列估計、假設、信念、預期和意見，儘管公司管理層認為這些估計、假設、信念、預期和意見是合理的，但這些估計、假設、信念、預期和意見必然會受到重大業務、經濟和競爭不確定性和或有事件的影響。這些估計、假設、信念、期望和選項包括但不限於與公司開展當前和未來業務的能力有關的內容，包括：新冠肺炎的持續時間和對我們業務和勞動力的影響；開發和勘探活動；此類業務的時間、範圍、持續時間和經濟可行性；估計、預測、預測、研究和評估的準確性和可靠性；公司達到或實現估計、預測和預測的能力；投入的可用性和成本；產出的價格和市場； 匯率；這些因素包括：税收水平；及時收到必要的批准、許可證或許可證；履行當前和未來債務的能力；在需要時以合理條件及時獲得融資的能力；當前和未來的社會、經濟和政治條件；以及通常與採礦業相關的其他假設和因素。

管理層的討論與分析第38頁

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2022年12月31日的三個月和九個月

(表格金額以千美元表示，每股數據除外，或除非另有説明)

除適用的證券法要求外，如果情況或管理層的 假設、信念、預期或意見發生變化，或影響前瞻性陳述或信息的任何其他事件發生變化，公司不承擔任何更新前瞻性陳述和信息的義務。假設可能被證明是不正確的，實際結果可能與預期的大不相同。因此，無法保證 指導。出於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述和信息。

管理層的討論與分析第39頁