美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格N-CSRS

註冊管理投資公司經認證的股東報告

《投資公司法》案卷第811-23199號

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金
(章程中規定的註冊人的確切姓名)

東自由大道120號
伊利諾伊州惠頓，60187
(主要執行機構地址)(郵政編碼)

W.Scott Jardine，Esq.
第一信託投資組合L.P.
自由大道東120號
伊利諾伊州惠頓，60187
(服務代理的名稱和地址)

註冊人電話號碼，包括區號：630-765-8000

財政年度結束日期：5月31日

報告期日期：2022年11月30日

根據1940年《投資公司法》規則30E-1(17 CFR 270.30E-1)，管理投資公司應使用N-CSR表格，在向股東發送任何報告後10天內向委員會提交報告。委員會可在其監管、信息披露審查、檢查和決策方面使用表格N-CSR中提供的信息。

註冊人被要求披露表格N-CSR規定的信息，歐盟委員會將公開這些信息。除非表格N-CSR顯示當前有效的管理和預算局(“OMB”)控制編號，否則註冊人無需回覆表格N-CSR中包含的信息收集。請直接就信息收集負擔估計的準確性和任何減輕負擔的建議向證券交易委員會祕書提出意見，地址為華盛頓特區20549，NE街100 F。OMB已根據《美國法典》第44篇第3507節的許可要求對此信息收集進行了審查。

項目1.向股東報告。

(A)現附上致股東的報告。

第一信託

高收益機會2027定期基金(FTHY)

半年度報告

截至以下日期的6個月

2022年11月30日

目錄表

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

半年度報告

2022年11月30日

股東信	1
一目瞭然	2
投資組合評論	4
投資組合	7
資產負債表	17
運營説明書	18
淨資產變動表	19
現金流量表	20
財務亮點	21
財務報表附註	22
附加信息	28

有關前瞻性陳述的警告

本報告包含《1933年證券法》(經修訂)和《1934年證券交易法》(經修訂)定義的某些前瞻性陳述。前瞻性陳述包括有關First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)及其代表的目標、信念、計劃或當前預期的陳述，並考慮到他們目前掌握的信息。前瞻性陳述包括所有與當前或歷史事實無關的陳述。例如，前瞻性陳述包括使用“預期”、“估計”、“打算”、“預期”、“相信”、“計劃”、“可能”、“應該”、“將會”或其他表達未來事件或結果不確定性的詞語。

前瞻性表述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，可能導致First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)的實際結果、業績或成就與前瞻性表述明示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同。在評估本報告中包含的信息時，請您不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅反映顧問及其代表截至本報告日期的判斷。我們沒有義務公開修改或更新這些前瞻性陳述，以反映本新聞稿發佈之日之後發生的事件和情況。

業績和風險披露

不能保證基金將實現其投資目標。本基金面臨市場風險，即本基金所擁有證券的市場價值可能會下跌，因此本基金股票的價值可能會低於您為其支付的價格。因此，你可以通過投資該基金來賠錢。有關投資基金的某些其他風險的討論，請參閲本報告《補充信息》一節中的“主要風險”。

引用的績效數據代表過去的績效，這不能保證未來的結果，當前的績效可能低於或高於顯示的數字。有關最新的月底表現數字，請瀏覽Www.ftportfolios.com或者和你的財務顧問談談。投資回報、資產淨值和普通股價格將會波動，基金股票在出售時，的價值可能高於或低於其原始成本。

顧問還可以定期在基金的網頁上提供有關基金業績的其他信息，網址為Www.ftportfolios.com.

如何閲讀這份報告

此報告包含可幫助您評估您在基金的投資的信息。報告詳細介紹了基金的情況，並提供了數據和分析，以便深入瞭解基金的業績和投資方式。

通過閲讀基金投資組合管理團隊的投資組合評論，您可以瞭解市場環境如何影響基金的業績。以下統計信息可能有助於您瞭解基金與相關市場基準相比的表現。

重要的是要記住，顧問人員發表的意見只是知情意見。它們不應被視為承諾或建議。與統計數據一樣，這些意見涵蓋了本報告封面上截至日期的一段時間。投資於基金的重大風險在招股説明書、補充資料説明、本報告和其他基金監管文件中有詳細説明。

股東信

First Trust High Year Opportunities 2027定期基金(FTHY)

董事長和首席執行官半年度信函

2022年11月30日

尊敬的股東們，

First Trust很高興向您提供First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“該基金”)的半年度報告，其中包含截至2022年11月30日的六個月的詳細信息。

美國經濟在2023年經歷顯著衰退的風險正在上升。美國聯邦儲備委員會(美聯儲)一直堅定不移地與居高不下的通脹作鬥爭，最近一次是在2022年12月13日將聯邦基金目標利率(上限)從4.0%上調至4.5%。根據美國勞工統計局的數據，消費者物價指數(CPI)的往績12個月通脹率在2022年6月30日達到9.1%的峯值，然後在2022年11月30日降至7.1%(今年的最低水平)。為了便於比較，過去30年的CPI通脹率平均為2.5%。一些權威人士提出，最近CPI的下降應該是足夠的證據，足以説服美聯儲不再啟動任何額外的加息。然而，美聯儲重申了其堅持到底的意圖，直到貨幣政策收緊變得足夠嚴格，足以使通脹正常化。最終，美聯儲希望將通貨膨脹率恢復到2.0%的目標。他們必須將聯邦基金目標利率調高到多高才能實現這一目標仍有待觀察，但我們應該會在2023年第一季度瞭解更多。

可以説，許多美國人正在努力應對高通貨膨脹率，他們不僅僅是低工資工人。研究、數據聚合和新聞網站PYMNTS最近發佈的一份報告顯示，年收入超過10萬美元的員工中，大約45%的人和年收入超過20萬美元的人中有28%的人靠工資過活。根據美國經濟分析局的數據，美國的個人儲蓄率一直在直線下降，過去五個季度中的每個季度都出現了季度環比下降。每樣東西都要貴一些。初步數據顯示，儲蓄率從2021年第三季度的9.1%下降到2022年第三季度的2.8%。利率上升是另一個壓力來源。根據全國住房建築商協會的數據，隨着抵押貸款利率和聯邦基金利率一起飆升，住房負擔能力已降至十年來的最低水平。以標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國全國房價指數為代表的房價自2022年6月以來一直在緩慢下降，但在我看來，需要進一步下跌才能抵消抵押貸款利率的飆升。隨着樓市疲軟，保持強勁的就業創造可能是美國經濟為數不多的亮點之一。

我們已經討論了更高的通脹和利率是如何給許多美國人帶來困難的。我想在這裏停下來，並注意到，雖然日子很艱難，但並不是所有的事情都是負面的。以債券市場為例。收益率多年來從未如此具有吸引力。今年到目前為止，10年期美國國債的收益率已經上升了208個基點，從2021年12月31日的1.51%攀升到2022年12月19日的3.59%。作為比較，在截至2021年12月31日的30年期中，10年期美國國債的收益率平均為4.03%。在我看來，隨着收益率正常化和債券價格下跌，尋求當前收益的投資者應該保持警惕，尋找有吸引力的切入點。此外，儘管股市在2022年進出熊市區域(熊市的定義是價格從證券或指數的近期高點下跌20%或更多)，但根據彭博社2022年12月對標準普爾500指數的調查估計，股票策略師預計明年市場將相對持平^®指數預測。對於一些投資者來説，如果增長來之不易，或許股票分紅可能是一條值得追求的途徑。收盤時，我認為市場在2023年上半年可能會經歷一段坎坷的旅程，但我對下半年的前景更為樂觀。敬請關注！

感謝您讓 First Trust有機會在您未來的財務中發揮作用。我們重視與你們的關係，並將在六個月後再次報告基金的情況。

真誠地

詹姆斯·A·鮑恩

校董會主席

First Trust Advisors L.P.首席執行官

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

《一目瞭然》

截至2022年11月30日(未經審計)

資金統計
紐約證券交易所的股票代碼	FTHY
普通股價格	$14.68
普通股資產淨值(“資產淨值”)	$15.98
相對於資產淨值的溢價(折扣)	(8.14)%
適用於普通股的淨資產	$587,538,046
每股普通股電流分配⁽¹⁾	$0.1269
每股普通股當期年化分配	$1.5228
普通股價格的現行分配率⁽²⁾	10.37%
資產淨值的電流分配率⁽²⁾	9.53%

普通股價格和資產淨值(每週收盤價)

性能
			年均總退貨量
	截至6個月 11/30/22	截至1年 11/30/22	開始(6/25/20) to 11/30/22
基金業績⁽³⁾
資產淨值	-3.58%	-12.58%	-1.22%
市場價值	-3.64%	-19.81%	-4.61%
指標表現
ICE BofA美國高收益約束指數	-3.03%	-8.86%	1.77%

⁽¹⁾	截至2022年11月30日支付或申報的最近一次分發。可能會在未來發生變化。

⁽²⁾	分配率的計算方法是將截至報告日期的最近一次支付或申報的分配額按年計算，然後除以截至2022年11月30日的普通股價格或資產淨值(如果適用)。可能會在未來發生變化。

⁽³⁾	總回報是根據股息再投資計劃獲得的價格的再投資股息、資本收益和資本分配的回報(如有)與每股資產淨值的變化(資產淨值回報)和普通股價格的變化(市值回報)的組合。總回報不反映銷售負荷，並且不會在一年內按年率計算。過去的表現不代表未來的結果。

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

《一瞥》 (續)

截至2022年11月30日(未經審計)

信用質量(標準普爾評級)⁽⁴⁾	佔總數的百分比固定收益投資⁽⁵⁾
Bbb	0.7%
Bbb-	3.4
Bb+	2.8
Bb	4.9
Bb-	11.1
B+	20.7
B	17.6
B-	17.6
Ccc+	17.3
Ccc	3.3
C	0.1
未評級	0.5
合計	100.0%

前十大發行商	佔總數的百分比長期投資⁽⁵⁾
Charge Communications Operating，LLC	3.9%
互聯網品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)	3.7
Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)	3.6
Tenet Healthcare Corp.	3.5
Hub國際有限公司	3.4
Nexstar廣播公司。	3.4
AssuredPartners，Inc.	3.2
SS&C科技控股公司	2.8
Cablevision(又名CSC Holdings，LLC)	2.7
AmWINS Group，Inc.	2.4
合計	32.6%

行業分類	佔總數的百分比長期投資⁽⁵⁾
媒體	17.7%
軟件	15.5
保險	11.9
醫療保健提供者和服務	10.7
酒店、餐館和休閒	7.7
醫療保健技術	4.7
容器和包裝	3.9
醫療保健設備和用品	2.0
多元化電信服務	2.0
電力公用事業	2.0
多樣化的消費者服務	1.8
通信設備	1.8
IT服務	1.7
建築產品	1.5
生命科學工具與服務	1.4
貿易公司和經銷商	1.4
娛樂	1.1
商業服務和用品	1.1
互聯網和直銷零售	1.0
機械設備	0.9
專業零售	0.8
多元化金融服務	0.7
建築工程	0.7
建築材料	0.7
航空航天與國防	0.7
專業服務	0.6
汽車	0.6
無線電信服務	0.5
消費金融	0.5
家居用品	0.5
電子設備、儀器及部件	0.4
公路和鐵路	0.4
獨立電力和可再生電力生產商	0.4
製藥	0.2
個人產品	0.2
資本市場	0.1
食品	0.1
食品和主食零售業	0.1
電氣設備	0.0*
合計	100.0%

金額小於0.1%。

⁽⁴⁾	除非另有説明，這些評級是由標準普爾全球評級公司進行的。信用評級是由國家認可的統計評級組織(NRSRO)提供的對發行人關於債務義務(僅對那些債務進行私人評級的債務除外)的信譽的評估。評級的衡量範圍通常從AAA(最高)到D(最低)。投資級被定義為長期信用評級為BBB-或更高的發行人。所示信用評級與基金相關證券發行人的信譽有關，而與基金或其股份無關。信用評級可能會發生變化。

⁽⁵⁾	百分比是根據長期頭寸計算的。貨幣市場基金被排除在外。

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投資組合評論

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度報告

2022年11月30日(未經審計)

顧問

First Trust Advisors L.P.(“First Trust”)槓桿融資團隊由17名經驗豐富的投資專業人士組成，專門從事低於投資級的證券。該團隊由投資組合管理、研究、交易和運營人員組成。截至2022年11月30日，第一信託槓桿融資團隊管理或監管了約58億美元的優先擔保銀行貸款和高收益債券。這些資產通過各種策略進行管理，包括代表散户和機構客户的兩隻封閉式基金、一隻開放式基金和四隻交易所交易基金。

投資組合管理團隊

威廉·霍西，首席財務官- 董事固定收益管理，高級投資組合經理

首席財務官傑弗裏·斯科特--投資組合經理高級副總裁

評註

First Trust High收益機會2027定期基金

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“FTHY”或“Fund”)的投資目標是提供當期收益。在正常市場條件下，基金將尋求通過將至少80%的管理資產投資於購買時評級低於投資級別的任何期限的高收益債務證券或First Trust槓桿融資投資團隊確定為具有類似質量的未評級證券來實現其投資目標。“管理資產”是指基金的總資產價值減去除借款本金以外的負債總額。高收益債務證券包括美國和非美國公司債務以及優先、有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)。評級低於投資級的證券通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券，根據發行人支付利息和償還本金的能力被認為是投機性的。不能保證基金會實現其投資目標，也不能保證基金的投資戰略會成功。

市場綜述

在截至2022年11月30日的六個月期間，通貨膨脹率仍然居高不下，2022年10月消費者物價指數同比增長7.7%；與此同時，美國聯邦儲備委員會(美聯儲) 繼續重申其對2.0%通脹目標的承諾。自2022年3月開始加息以來，美聯儲將聯邦基金目標利率上調了375個基點，在六次會議上將上限從0.25%上調至4.00%。在截至2022年11月30日的過去四次會議中，美聯儲將聯邦基金目標利率上調了整整75個基點。由於通脹數據持續存在，而且距離美聯儲的目標通脹率還有很遠的距離，我們認為，在(1)通脹已經被馴服，或者(2)經濟衰退即將到來或已經開始之前，如果沒有任何重大的金融市場災難，美聯儲無法“轉向”更寬鬆的姿態。此外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾繼續明確表明美聯儲的立場，他反覆指出，歷史告誡不要貿然放鬆利率政策，儘管這可能會給家庭和企業帶來痛苦。10年期美國國債收益率從期初的2.84%上升到期末的3.61%，漲幅為77個基點。美國股市橫盤交易，投資者試圖調和温和改善的通脹預期和低迷的增長預期。自這一時期開始以來，標準普爾500指數跌幅高達12.90%，^®在截至2022年11月30日的六個月期間，指數回報率為-0.40%。

高收益債券市場

在截至2022年11月30日的六個月期間，高收益債券與美國國債的利差擴大了34個基點，至T+457個基點。高收益資產類別的長期平均利差為T+552Bps(1997年12月至2022年11月)。在整個報告所述期間，高收益基金實現淨流出60億美元。然而，高收益基金在2022年11月經歷了自2020年7月以來最大的月度資金流入，達到81億美元。單B級高收益債券的回報率為-2.55%，表現優於BB級債券(-2.88%)和CCC債券(-5.88%)。高收益資產類別的平均價格從期初的92.46美元降至期末的86.97美元。摩根大通高收益債券宇宙的違約率從期初的0.43%上升到2022年11月底的0.84%。目前的違約率低於自1999年3月以來3.06%的長期平均違約率。

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投資組合評論(續)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度報告

2022年11月30日(未經審計)

性能分析

			年均總退貨量
	截至6個月 11/30/22	截至1年 11/30/22	開始(6/25/20) to 11/30/22
基金業績⁽¹⁾
資產淨值	-3.58%	-12.58%	-1.22%
市場價值	-3.64%	-19.81%	-4.61%
指標表現
ICE BofA美國高收益約束指數	-3.03%	-8.86%	1.77%

業績數字假設所有分派的再投資，並不反映股東將為基金分派或贖回或出售基金份額支付的税款的扣除。指數是跟蹤特定金融市場或部門的統計綜合。與基金不同的是，該指數實際上並不持有證券組合，因此不會產生基金所發生的費用。基金過去的業績並不能預測未來的業績。

在截至2022年11月30日的六個月期間，基金返回⁽¹⁾按資產淨值計算為-3.58%，按市價計算為-3.64%。ICE BofA美國高收益約束指數(指數)同期回報率為-3.03%。基金的市價對資產淨值的折讓在整個期間擴大了0.07%，於2022年11月30日結束時折價8.14%。基金於期末分散投資208種證券(平均持倉規模為0.48%)，而前十大發行人佔基金的32.57%。該基金亦涵蓋39個不同行業，當中規模最大的是傳媒業(17.69%)、軟件業(15.50%)及保險業(11.94%)。

槓桿被證明是整個期間業績的温和逆風，因為高收益債券產生了負回報。基金策略性地出售市場實力，將槓桿率由期初調整後淨資產(淨資產加借款)的30.19%降至期末的18.46%。此外，基金對優先貸款的分配幫助抵消了這一不利因素，因為在整個期間，優先貸款(1.44%)的表現好於高收益債券(-3.03%)。在整個期間，基金將其對高收益債券的配置從72.92%增加到81.32%。科技和電子行業以及保險行業內強大的安全選擇進一步推動了業績。

由於原油價格居高不下，基金對錶現優異的能源行業的風險敞口微乎其微，對業績構成了逆風。在此期間，能源平均佔指數的12.86%和基金的0.00%。基金對錶現不佳的傳媒業的增持配置進一步削弱了業績。在此期間，基金對該行業的平均權重保持在17.79%，而該指數的平均權重為9.03%。

⁽¹⁾	總回報是根據股息再投資計劃所得價格的再投資股息、資本收益和資本分配回報(如有)與每股普通股資產淨值的變化(資產淨值回報)和普通股價格的變化(市值回報)的組合。總回報不反映銷售負荷，並且不會在一年內按年率計算。

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投資組合評論(續)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

半年度報告

2022年11月30日(未經審計)

基金的慣例是尋求保持相對穩定的月度分配，這種分配可以隨時改變。這種做法對基金的投資戰略沒有影響，可能會降低基金的淨資產淨值。然而，該顧問認為，這一做法有助於保持基金的競爭力，並可能有利於基金的市場價格和相對於基金資產淨值的溢價/折扣。月度分派率在期初為每股0.1344美元，期末為每股0.1269美元。以每股0.1269美元的月度分派率計算，2022年11月30日的年化分派率按資產淨值計算為9.53%，按市價計算為10.37%。基金在2022年11月30日終了的六個月期間的分配將包括基金賺取的投資收入淨額和資本返還。所有2022年分銷的來源和税收狀況的最終確定將在2022年底之後做出，並將在表格1099-DIV中提供。上述內容不得解釋為税務建議。有關税務事宜的詳細信息，請諮詢您的税務顧問。

該基金在過去12個月期間經歷了1次違約，而摩根大通高收益債券宇宙在過去12個月期間經歷了8次違約。自成立以來，該基金經歷了兩次違約，而同期摩根大通高收益債券宇宙中有36次違約。該基金的LTM違約率為1.05%，略高於摩根大通高收益債券宇宙的LTM違約率0.84%。

市場及基金展望

我們的市場框架集中在我們的觀點上，即美聯儲將堅持到底，最終將利率維持在如此嚴格的水平，從而使經濟陷入衰退，在我們看來，最有可能的是在2023年下半年。因此，我們預計市場波動將繼續，因為投資者試圖衡量最終的聯邦基金目標利率，以及衰退的可能性和時機。因此，我們傾向於提高信用質量，同時防禦性地定位於週期性有限的行業。視乎市場情況，基金可能會在未來數月增加使用衍生工具，包括使用信貸違約互換指數。此外，估值的提高在企業信貸領域創造了有吸引力的機會。在評估此類市場機會時，我們將繼續採用自下而上的信貸承保流程和嚴格的風險管理方法。

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
公司債券和票據 -87.3%
	航空航天和國防 -0.5%
$158,000	Booz Allen Hamilton，Inc.(A)(B)	3.88%	09/01/28	$142,578
172,000	科學應用國際公司(A)(B)	4.88%	04/01/28	158,725
2,598,000	TransDigm，Inc.(A)(B)	6.25%	03/15/26	2,588,517
				2,889,820
	農產品 -0.1%
623,000	Lamb Weston Holdings，Inc.(A)(B)	4.88%	05/15/28	588,255
	服裝零售 -0.8%
4,040,000	諾德斯特龍公司(Nordstrom，Inc.)	4.00%	03/15/27	3,493,550
1,146,000	諾德斯特龍公司(Nordstrom，Inc.)	4.38%	04/01/30	922,530
				4,416,080
	應用軟件 -1.0%
3,000,000	禿鷹合併子公司(A)(B)	7.38%	02/15/30	2,461,534
5,755,000	後藤集團股份有限公司(A)(B)	5.50%	09/01/27	3,377,752
				5,839,286
	汽車製造商 -0.7%
3,369,000	福特汽車公司(Ford Motor Co.)	9.63%	04/22/30	3,861,012
333,000	彭斯克汽車集團(Penske Automotive Group，Inc.)	3.50%	09/01/25	312,179
				4,173,191
	汽車零售 -0.0%
83,000	第一組汽車公司(A)(B)	4.00%	08/15/28	70,505
162,000	IAA，Inc.(A)(B)	5.50%	06/15/27	159,366
				229,871
	正在播放 -13.1%
9,524,000	鑽石體育集團，有限責任公司/鑽石體育財務公司(A)	6.63%	08/15/27	375,722
5,708,000	灰色電視公司(A)(B)	5.88%	07/15/26	5,265,630
8,201,000	灰色電視公司(A)(B)	7.00%	05/15/27	7,550,046
3,409,000	灰色電視公司(A)(B)	4.75%	10/15/30	2,527,944
13,053,000	IHeartCommunications，Inc.(B)	8.38%	05/01/27	11,638,577
76,000	IHeartCommunications，Inc.(A)(B)	5.25%	08/15/27	67,795
22,177,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	5.63%	07/15/27	20,940,300
3,150,000	Nexstar Media，Inc.(A)(B)	4.75%	11/01/28	2,808,067
611,000	斯克裏普斯第二代託管公司(A)(B)	3.88%	01/15/29	514,609
17,974,000	辛克萊電視集團公司(A)(B)	5.13%	02/15/27	15,043,519
6,745,000	天狼星XM無線電公司(A)(B)	3.13%	09/01/26	6,097,750
343,000	天狼星XM無線電公司(A)(B)	5.50%	07/01/29	319,755
2,100,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	5.13%	02/15/25	2,029,303
2,027,000	Univision Communications，Inc.(A)(B)	6.63%	06/01/27	1,978,333
				77,157,350
	建築產品 -0.2%
574,000	標準工業公司(A)(B)	4.75%	01/15/28	521,077
858,000	標準工業公司(A)(B)	4.38%	07/15/30	704,804
				1,225,881
	有線和衞星 -7.7%
2,262,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.00%	02/01/28	2,083,144
9,088,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	5.38%	06/01/29	8,258,129
4,567,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	6.38%	09/01/29	4,356,324
9,913,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.75%	03/01/30	8,534,577
3,993,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.50%	08/15/30	3,369,054

見財務報表附註

第7頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
公司債券和票據 (續)
	有線和衞星 (續)
$1,155,000	CCO Holdings，LLC/CCO Holdings Capital Corp.(A)(B)	4.25%	02/01/31	$939,477
2,370,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	7.50%	04/01/28	1,850,626
19,531,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	5.75%	01/15/30	13,330,982
3,000,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	4.63%	12/01/30	1,907,257
250,000	CSC Holdings，LLC(A)(B)	3.38%	02/15/31	180,778
143,000	DirecTV融資有限責任公司/DirecTV融資共同債務人公司(A)(B)	5.88%	08/15/27	131,381
				44,941,729
	賭場和博彩業 -4.6%
1,438,000	博伊德遊戲公司(A)(B)	4.75%	06/15/31	1,256,568
1,999,000	凱撒娛樂公司(A)(B)	4.63%	10/15/29	1,676,801
71,000	CDI託管發行商，Inc.(A)(B)	5.75%	04/01/30	65,951
13,774,000	費爾蒂塔娛樂有限責任公司/費爾蒂塔娛樂金融有限公司(A)(B)	6.75%	01/15/30	11,616,578
170,000	米高梅國際度假村(MGM Resorts International)	6.75%	05/01/25	169,433
582,000	米高梅國際度假村(MGM Resorts International)	5.75%	06/15/25	569,097
284,000	Science Games Holdings L.P./Science Games US FinCo，Inc.(A)(B)	6.63%	03/01/30	239,277
2,694,000	Station Casinos，LLC(A)(B)	4.50%	02/15/28	2,380,741
1,624,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	3.50%	02/15/25	1,530,672
7,698,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	4.25%	12/01/26	7,170,462
60,000	Vici Properties L.P./Vici Note Co.，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/27	54,204
				26,729,784
	通信設備 -2.1%
13,190,000	CommScope Technologies，LLC(A)(B)	6.00%	06/15/25	12,379,343
	建築工程 -0.9%
5,605,000	派克公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	5,016,195
	建築材料 -0.8%
74,000	吉普控股III公司(A)(B)	4.63%	05/01/29	60,011
5,167,000	頂峯材料有限責任公司/頂峯材料金融公司(A)(B)	5.25%	01/15/29	4,775,600
				4,835,611
	消費金融 -0.6%
811,000	黑騎士信息服務有限責任公司(A)(B)	3.63%	09/01/28	730,914
3,056,000	FirstCash，Inc.(A)(B)	4.63%	09/01/28	2,693,815
				3,424,729
	電力公用事業 -2.3%
13,275,000	PG&E Corp.(B)	5.00%	07/01/28	12,267,826
1,588,000	維斯特拉運營有限公司(A)(B)	5.00%	07/31/27	1,492,464
				13,760,290
	電氣部件和設備 -0.0%
333,000	Sensata Technologies，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/31	277,439
	環境和設施服務 -0.1%
625,000	聯合環球控股有限責任公司/聯合環球金融公司(A)(B)	6.00%	06/01/29	449,194
	食品分銷商 -0.1%
603,000	美國食品公司(A)(B)	4.75%	02/15/29	538,178
	醫療保健設備 -0.2%
652,000	巴克斯特國際公司(Baxter International，Inc.)	1.32%	11/29/24	606,778

第8頁

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
公司債券和票據 (續)
	醫療保健設備 (續)
$565,000	Embecta Corp.(A)(B)	5.00%	02/15/30	$485,558
				1,092,336
	醫療保健設施 -7.3%
1,510,000	阿卡迪亞醫療保健公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	1,395,451
1,467,000	社區衞生服務/社區衞生系統公司(A)(B)	5.25%	05/15/30	1,120,531
718,000	包括Health Corp.(B)	4.75%	02/01/30	638,352
7,218,000	HCA，Inc.(B)	5.88%	02/15/26	7,280,660
569,000	HCA，Inc.(B)	5.38%	09/01/26	566,895
7,842,000	精選醫療集團(A)(B)	6.25%	08/15/26	7,601,996
302,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	4.88%	01/01/26	287,048
19,000,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.25%	02/01/27	18,229,360
1,358,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	5.13%	11/01/27	1,280,302
1,017,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	4.63%	06/15/28	911,999
4,007,000	Tenet Healthcare Corp.(A)(B)	6.13%	10/01/28	3,542,489
				42,855,083
	醫療保健服務 -2.9%
8,712,000	DaVita，Inc.(A)(B)	4.63%	06/01/30	7,065,301
551,000	DaVita，Inc.(A)(B)	3.75%	02/15/31	405,823
10,403,000	全球醫療響應公司(A)(B)	6.50%	10/01/25	7,846,931
282,000	ModivCare託管發行商，Inc.(A)(B)	5.00%	10/01/29	237,658
1,978,000	兒科醫療集團有限公司(A)(B)	5.38%	02/15/30	1,672,706
				17,228,419
	醫療保健用品 -2.2%
10,128,000	Medline借款人L.P.(A)(B)	3.88%	04/01/29	8,719,043
4,833,000	Medline借款人L.P.(A)(B)	5.25%	10/01/29	3,944,332
330,000	歐文斯律師事務所(A)(B)	4.50%	03/31/29	271,354
				12,934,729
	醫療保健技術 -1.8%
3,527,000	AthenaHealth集團公司(A)(B)	6.50%	02/15/30	2,645,627
397,000	HealthEquity，Inc.(A)(B)	4.50%	10/01/29	348,308
7,307,000	Verscend託管公司(A)(B)	9.75%	08/15/26	7,319,422
				10,313,357
	酒店、度假村和郵輪公司 -0.4%
294,000	Boyne USA，Inc.(A)(B)	4.75%	05/15/29	261,970
1,202,000	中西部博彩借款人，有限責任公司/中西部博彩金融公司(A)(B)	4.88%	05/01/29	1,039,393
289,000	温德姆酒店及度假村有限公司(A)(B)	4.38%	08/15/28	258,791
575,000	XHR L.P.(A)(B)	4.88%	06/01/29	492,097
				2,052,251
	家居用品 -0.5%
1,121,000	勁量控股有限公司(A)(B)	6.50%	12/31/27	1,063,427
1,746,000	勁量控股有限公司(A)(B)	4.75%	06/15/28	1,525,061
650,000	勁量控股有限公司(A)(B)	4.38%	03/31/29	553,953
				3,142,441
	獨立發電商和能源交易商 -0.4%
2,770,000	卡爾平公司(A)(B)	5.13%	03/15/28	2,485,052
	工業機械 -1.1%
6,597,000	蓋茨全球有限責任公司/蓋茨公司(A)(B)	6.25%	01/15/26	6,369,997

見財務報表附註

第9頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
公司債券和票據 (續)
	保險經紀 -12.2%
$17,071,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	6.75%	10/15/27	$15,747,998
210,000	Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings Co-Issuer(A)(B)	5.88%	11/01/29	179,613
19,532,000	AmWINS Group，Inc.(A)(B)	4.88%	06/30/29	16,900,784
10,980,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	7.00%	08/15/25	10,552,619
13,689,000	AssuredPartners，Inc.(A)(B)	5.63%	01/15/29	11,649,339
2,092,000	BroadStreet Partners，Inc.(A)(B)	5.88%	04/15/29	1,781,641
1,211,000	GTCR AP Finance，Inc.(A)(B)	8.00%	05/15/27	1,170,308
9,408,000	Hub International Ltd.(A)(B)	7.00%	05/01/26	9,327,374
4,934,000	Hub International Ltd.(A)(B)	5.63%	12/01/29	4,329,262
				71,638,938
	綜合電信服務 -0.8%
61,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	4.00%	03/01/27	43,791
8,267,000	Zayo Group Holdings，Inc.(A)(B)	6.13%	03/01/28	4,499,770
				4,543,561
	交互式家庭娛樂 -0.2%
1,651,000	Playtika Holding Corp.(A)(B)	4.25%	03/15/29	1,340,959
	互聯網和直銷零售 -1.2%
8,270,000	Cars.com，Inc.(A)(B)	6.38%	11/01/28	7,187,522
	互聯網服務和基礎設施 -0.9%
4,710,000	Go爸爸運營公司，LLC/GD金融有限公司(A)(B)	5.25%	12/01/27	4,471,498
1,213,000	Go爸爸運營公司，LLC/GD金融有限公司(A)(B)	3.50%	03/01/29	1,026,596
				5,498,094
	投資銀行和經紀業務 -0.2%
1,045,000	LPL Holdings，Inc.(A)(B)	4.63%	11/15/27	966,656
	IT諮詢和其他服務 -0.3%
2,000,000	Gartner，Inc.(A)(B)	4.50%	07/01/28	1,885,370
	休閒設施 -0.0%
283,000	海洋世界公園娛樂公司(A)(B)	5.25%	08/15/29	244,229
	管理型醫療保健 -2.3%
6,806,000	森特內公司(Centene Corp.)(B)	4.25%	12/15/27	6,399,103
2,577,000	MPH收購控股有限責任公司(A)(B)	5.50%	09/01/28	2,061,304
7,513,000	MPH收購控股有限責任公司(A)(B)	5.75%	11/01/28	5,289,340
				13,749,747
	金屬和玻璃容器 -1.7%
303,000	鮑爾公司(Ball Corp.)(B)	6.88%	03/15/28	313,696
4,227,000	鮑爾公司(Ball Corp.)(B)	2.88%	08/15/30	3,442,342
5,419,000	Berry Global，Inc.(A)(B)	5.63%	07/15/27	5,316,364
75,000	Crown America，LLC(A)(B)	5.25%	04/01/30	69,462
1,163,000	歐文斯-布羅克韋玻璃容器公司(A)(B)	5.38%	01/15/25	1,106,915
				10,248,779
	電影和娛樂 -1.1%
4,380,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	5.63%	03/15/26	4,157,637
2,620,000	Live Nation Entertainment，Inc.(A)(B)	4.75%	10/15/27	2,368,546
				6,526,183

第10頁

見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
公司債券和票據 (續)
	紙包裝 -2.7%
$12,280,000	格雷厄姆包裝公司(A)(B)	7.13%	08/15/28	$10,396,757
5,653,000	Pactive v Evergreen Group Issuer，Inc./Pactiv Evergreen Group Issuer，LLC(A)(B)	4.00%	10/15/27	4,976,958
180,000	PActiv，LLC(B)	7.95%	12/15/25	170,233
566,000	密封空氣公司(A)(B)	5.00%	04/15/29	526,952
				16,070,900
	個人產品 -0.2%
1,389,000	威望品牌公司(A)(B)	5.13%	01/15/28	1,311,348
	製藥 -0.1%
667,000	Emerent BioSolutions，Inc.(A)(B)	3.88%	08/15/28	301,214
	研究和諮詢服務 -0.8%
6,126,000	CoreLogic，Inc.(A)(B)	4.50%	05/01/28	4,528,982
	餐飲 -0.9%
5,088,000	IRB Holding Corp.(A)(B)	7.00%	06/15/25	5,109,573
	安全和警報服務 -0.3%
2,000,000	Brink‘s(The)Co.(A)(B)	4.63%	10/15/27	1,841,100
	專業化消費者服務 -1.3%
2,794,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	6.38%	05/01/25	2,792,449
4,932,000	Aramark Services，Inc.(A)(B)	5.00%	02/01/28	4,619,336
				7,411,785
	專業金融 -0.5%
724,000	Park Intermediate Holdings、LLC/PK Home Property、LLC/PK Finance聯合發行人(A)(B)	4.88%	05/15/29	620,870
1,149,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	4.50%	09/15/26	941,692
2,284,000	Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.(A)(B)	6.50%	09/15/28	1,236,820
				2,799,382
	特種化學品 -1.5%
9,754,000	Avantor Funding，Inc.(A)(B)	4.63%	07/15/28	8,986,360
	專賣店 -0.0%
150,000	PetSmart，Inc./PetSmart Finance Corp.(A)(B)	4.75%	02/15/28	137,220
	系統軟件 -4.6%
2,724,000	義和團母公司(甲)(乙)	9.13%	03/01/26	2,604,199
1,000,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.15%	11/09/29	1,044,773
1,000,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.25%	11/09/32	1,056,175
1,796,000	甲骨文公司(Oracle Corp.)	6.50%	04/15/38	1,869,460
20,492,000	SS&C Technologies，Inc.(A)(B)	5.50%	09/30/27	19,617,126
652,000	VMware，Inc.(B)	1.00%	08/15/24	607,413
				26,799,146
	貿易公司和分銷商 -0.7%
1,035,000	SRS分銷公司(A)(B)	6.13%	07/01/29	860,140
3,884,000	SRS分銷公司(A)(B)	6.00%	12/01/29	3,188,956
				4,049,096
	卡車運輸 -0.4%
2,889,000	赫茲(集團)公司(A)(B)	4.63%	12/01/26	2,509,288
	公司債券和票據總額			513,031,323
	(Cost $577,665,573)

見財務報表附註

第11頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	費率(C)	陳述到期日(D)	值
優先浮動利率貸款利率 -22.0%
	航空航天和國防 -0.3%
$1,931,228	TransDigm，Inc.，G部分再融資TL，3個月。Libor+2.25%，0.00%下限(B)	5.92%	08/22/24	$1,921,745
	應用軟件 -10.4%
5,807,561	應用系統公司，第二留置權定期貸款，3個月。Libor+5.50%，0.75%下限(B)	9.17%	09/19/25	5,749,486
3,500,000	Epicor Software Corp.，第二筆留置權定期貸款，1個月。Libor+7.75%，下限1.00%(B)	11.82%	07/30/28	3,451,875
8,698,153	Gainwell收購公司(FKA Milano)，定期貸款B，3個月。Libor+4.00%，0.75%下限(B)	7.67%	10/01/27	8,472,001
5,502,754	Greeneden U.S.Holdings II，LLC(Genesys電信實驗室，Inc.)，初始美元定期貸款，1個月Libor+4.00%，0.75%下限(B)	8.07%	12/01/27	5,334,260
2,981,588	Hyland Software，Inc.，第二留置權定期貸款，1個月Libor+6.25%，0.75%下限(B)	10.32%	07/10/25	2,812,025
2,151,184	Hyland Software，Inc.，定期貸款B，1個月Libor+3.50%，0.75%下限(B)	7.57%	07/01/24	2,117,582
10,871,534	互聯網品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，2020年6月新定期貸款，1月。Libor+3.75%，下限1.00%(B)	7.82%	09/15/24	10,565,826
9,551,587	互聯網品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，第二留置權定期貸款，3個月。SOFR+6.25%，0.00%下限(B)	10.65%	02/23/29	8,560,610
6,514,926	互聯網品牌公司(WebMD/MH Sub I，LLC)，初始定期貸款，1個月。Libor+3.75%，0.00%下限(B)	7.82%	09/13/24	6,333,029
450,272	離子貿易技術有限公司，定期貸款B，3個月。Libor+4.75%，0.00%下限(B)	8.42%	04/01/28	430,010
5,858,018	LogMeIn，Inc.(Goto Group，Inc.)，定期貸款B，1個月Libor+4.75%，0.00%下限(B)	8.77%	08/31/27	3,746,671
3,538,182	RealPage，Inc.，第二留置權定期貸款，1個月Libor+6.50%，0.75%下限(B)	10.57%	04/22/29	3,385,616
				60,958,991
	有線和衞星 -0.3%
1,558,136	Cablevision(又名CSC Holdings，LLC)，2017年3月定期貸款B-1，1個月。Libor+2.25%，0.00%下限(B)	6.12%	07/17/25	1,489,578
	教育服務 -0.0%
142,291	Asccount Holdings，Inc.(水星)，第二留置權定期貸款，3個月。Libor+6.50%，下限0.50%	10.25%	08/02/29	123,438
	電子設備和儀器 -0.5%
2,952,089	VeriFone系統公司，定期貸款B，3個月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.36%	08/20/25	2,661,043
	醫療保健設施 -0.1%
403,000	選擇醫療公司，定期貸款B，1個月。Libor+2.50%，0.00%下限(B)	6.58%	03/06/25	395,065
	醫療保健服務 -0.1%
484,858	SCP Health(OneX TSG Intermediate Corp.)，定期貸款B，3月。Libor+4.75%，0.75%下限(B)	9.16%	02/28/28	430,312
13,918	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期貸款B，1個月Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.83%	03/01/28	9,831
148,336	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期貸款B，3月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.43%	03/01/28	104,783

第12頁

見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	費率(C)	陳述到期日(D)	值
優先浮動利率貸款利息 (續)
	醫療保健服務 (續)
$4,750	Sevita(National Mentor Holdings，Inc.)，定期貸款C，3個月。Libor+3.75%，0.75%下限	7.43%	03/01/28	$3,355
				548,281
	醫療保健技術 -3.9%
3,322,949	Ciox Health(Healthport/CT Technologies Intermediate Holdings，Inc.)，新定期貸款B，1個月。Libor+4.25%，0.75%下限(B)	8.32%	12/16/25	3,062,297
2,031,660	Press Ganey(杜鵑TopCo，Inc.)，2021年定期貸款，1個月。Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.82%	07/25/26	1,935,157
17,876,182	Verscend Technologies，Inc.(Cotiviti)，新定期貸款B-1，1個月。Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.07%	08/27/25	17,726,200
				22,723,654
	酒店、度假村和郵輪公司 -0.1%
879,430	四季控股公司，新定期貸款B，1個月。SOFR+3.25%，0.50%下限(B)	7.38%	11/30/29	877,785
	保險經紀 -2.0%
24,033	Hub International Limited，新定期貸款B-3，2個月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	7.23%	04/25/25	23,620
9,421,052	Hub International Limited，新定期貸款B-3，3個月。Libor+3.25%，0.75%下限(B)	7.53%	04/25/25	9,258,916
946,154	Hub International Limited，定期貸款B4，3月。SOFR+4.00%，0.75%下限(B)	8.22%	11/10/29	930,779
1,539,805	USI，Inc.(FKA Compass Investors，Inc.)，2022新定期貸款，3月。Libor+2.75%，0.50%下限(B)	6.42%	11/30/29	1,513,135
				11,726,450
	綜合電信服務 -0.1%
455,427	Numericable(Altice France S.A.或SFR)，定期貸款B-13，3個月Libor+4.00%，0.00%下限(B)	8.65%	08/14/26	438,726
61,000	Zayo Group Holdings，Inc.，初始美元定期貸款，1月。Libor+3.00%，0.00%下限(B)	7.07%	03/09/27	45,840
				484,566
	製藥 -0.0%
952	Mallinckrodt International Finance S.A.，2017年置換定期貸款，3個月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	8.73%	09/30/27	746
	餐飲 -1.3%
7,843,382	Portillo‘s Holdings，LLC，定期貸款B-3，1月。Libor+5.50%，下限1.00%(B)	9.57%	08/30/24	7,778,047
	專業化消費者服務 -0.9%
6,925,457	Asurion，LLC，第二留置權定期貸款B-3，1個月。Libor+5.25%，0.00%下限(B)	9.32%	01/31/28	5,325,676
	專業金融 -0.3%
499,925	WCG買方公司(WIRB-哥白尼集團)，定期貸款B，1個月。Libor+4.00%，下限1.00%(B)	8.07%	01/08/27	468,680
1,678,029	WCG買方公司(WIRB-哥白尼集團)，定期貸款B，3個月。Libor+4.00%，下限1.00%(B)	7.67%	01/08/27	1,573,152
				2,041,832

見財務報表附註

第13頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	費率(C)	陳述到期日(D)	值
優先浮動利率貸款利息 (續)
	專賣店 -0.1%
$910,108	PetSmart，Inc.，初始定期貸款B，1個月Libor+3.75%，0.75%下限(B)	7.82%	02/12/28	$873,377
	系統軟件 -1.0%
1,828,672	BMC Software Finance，Inc.(拳擊手母公司)，2021年置換美元定期貸款，1個月。Libor+3.75%，0.00%下限(B)	7.82%	10/02/25	1,751,649
4,239,480	Misys金融軟件有限公司(Almonde，Inc.)(Finstra)，定期貸款B，6個月。Libor+3.50%，下限1.00%(B)	6.87%	06/13/24	3,827,105
				5,578,754
	無線電信服務 -0.6%
3,556,313	SBA高級財務II，有限責任公司，定期貸款B，1月Libor+1.75%，0.00%下限(B)	5.83%	04/11/25	3,531,419
	高級浮動利率貸款利息總額			129,040,447
	(Cost $136,280,014)
本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
外國公司債券和票據 -9.3%
	應用軟件 -1.5%
1,721,000	ION Trading Technologies S.A.R.L.(A)(B)	5.75%	05/15/28	1,406,246
189,000	Open Text Corp.(A)(B)	6.90%	12/01/27	189,465
6,881,000	Open Text Corp.(A)(B)	3.88%	02/15/28	5,813,069
2,108,000	Open Text Corp.(A)(B)	3.88%	12/01/29	1,686,893
				9,095,673
	建築產品 -1.6%
8,119,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	7.38%	06/05/27	8,267,050
973,000	Cemex S.A.B.de C.V.(A)	5.45%	11/19/29	897,072
				9,164,122
	數據處理和外包服務 -0.7%
5,748,000	PaySafe Finance PLC/PaySafe Holdings US Corp.(A)(B)	4.00%	06/15/29	4,291,342
	環境和設施服務 -0.9%
473,000	GFL環境公司(A)(B)	3.75%	08/01/25	443,423
3,000,000	GFL環境公司(A)(B)	5.13%	12/15/26	2,892,330
1,300,000	GFL環境公司(A)(B)	4.00%	08/01/28	1,117,187
716,000	GFL環境公司(A)(B)	4.75%	06/15/29	627,979
				5,080,919
	綜合電信服務 -1.5%
2,511,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	01/15/28	2,096,258
1,000,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	01/15/29	801,475
4,590,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.13%	07/15/29	3,622,152
3,069,000	Altice France S.A.(A)(B)	5.50%	10/15/29	2,464,837
				8,984,722
	生命科學工具與服務 -0.1%
946,000	Grifols託管發行商S.A.(A)	4.75%	10/15/28	796,002
	金屬和玻璃容器 -0.1%
597,000	Trivium包裝金融公司(A)(B)	5.50%	08/15/26	561,828
	餐飲 -1.8%
12,722,000	1011778 BC ULC/New Red Finance，Inc.(A)(B)	4.00%	10/15/30	10,731,961

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見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

本金值	説明	陳述優惠券	陳述到期日	值
外國公司債券和票據 (續)
	專業金融 -0.1%
$290,000	Ardagh金屬包裝金融美國有限責任公司/Ardagh金屬包裝金融公司(A)(B)	6.00%	06/15/27	$283,417
	貿易公司和分銷商 -1.0%
2,721,000	VistaJet馬耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	7.88%	05/01/27	2,469,049
3,858,000	VistaJet馬耳他金融公司/XO管理控股公司(A)(B)	6.38%	02/01/30	3,168,383
				5,637,432
	外國公司債券和票據總額			54,627,418
	(Cost $59,804,552)

共享	説明	值
普通股 -0.3%
	製藥 -0.3%
220,989	Akorn，Inc.(E)(F)	1,436,428
	(Cost $2,534,056)
認股權證 -0.0%
	電影和娛樂 -0.0%
367,144	Cineworld Group PLC，11月23日到期(F)(G)(H)	22,125
	(成本為0美元)
貨幣市場基金 -0.8%
4,839,873	摩根士丹利機構流動性基金-國債組合-機構類-3.58%(B)(一)	4,839,873
	(Cost $4,839,873)
	總投資-119.7%	702,997,614
	(Cost $781,124,068)
	未償還貸款-(22.6%)	(133,000,000)
	其他資產和負債淨額--2.9%	17,540,432
	淨資產-100.0%	$587,538,046

(a)	這種證券在私募備忘錄的條款內出售，根據修訂後的1933年《證券法》(1933 Act)第144A條在轉售時豁免註冊，並可在豁免註冊的交易中轉售，通常出售給合格的機構買家。根據基金董事會通過的程序，First Trust Advisors L.P.(下稱“顧問”)已確定該證券具有流動性。儘管市場不穩定可能會導致市場整體流動性不足的時期增加，但每種證券的流動性是根據證券特定的因素和假設確定的，這需要主觀判斷。截至2022年11月30日，此類證券的價值為510,428,657美元，佔淨資產的86.9%。
(b)	此證券的全部或部分用作未償還貸款的抵押品。
(c)	基金投資的優先浮動利率貸款利息(“優先貸款”)按基準貸款利率加溢價定期預先確定的利率支付。這些基本貸款利率通常是(I)一家或多家主要歐洲銀行提供的貸款利率，如LIBOR，(Ii)從美國財政部金融研究辦公室獲得的SOFR，(Iii)一家或多家美國銀行提供的最優惠利率，或(Iv)存單利率。某些高級貸款受LIBOR或SOFR下限的約束，該下限確定了最低LIBOR或SOFR利率。當一系列利率被披露時，基金在同一批中持有多份合同，具有相同的LIBOR或SOFR期限、利差和下限，但不同的LIBOR或SOFR重置日期。
(d)	優先貸款一般需要強制和/或可選的提前還款。因此，高級貸款的實際剩餘期限可能大大少於所述的期限。
(e)	在根據1933年法令免於登記的交易中獲得的擔保。根據1933年法案的登記豁免，證券可以轉售給合格的機構買家(見財務報表附註2D-受限證券)。
(f)	非創收證券。
(g)	該發行人已向破產法院申請保護。

見財務報表附註

第15頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

投資組合 (續)

2022年11月30日(未經審計)

(h)	根據基金董事會通過的程序，顧問已認定該證券不具有流動性。
(i)	顯示的收益率反映了截至2022年11月30日的收益率。

Libor	倫敦銀行間同業拆借利率
SOFR	有擔保的隔夜融資利率

估值投入

截至2022年11月30日，用於對基金投資進行估值的投入摘要如下(見財務報表附註中的附註2A--投資組合估值)：

	總計價值在 11/30/2022	1級引用價格	2級意義重大可觀察到輸入	3級意義重大看不到輸入
公司債券和債券*	$ 513,031,323	$ —	$ 513,031,323	$ —
優先浮動利率貸款利息**	129,040,447	—	129,040,447	—
外國公司債券和債券*	54,627,418	—	54,627,418	—
普通股**	1,436,428	—	1,436,428	—
認股權證*	22,125	—	22,125	—
貨幣市場基金	4,839,873	4,839,873	—	—
總投資	$ 702,997,614	$ 4,839,873	$ 698,157,741	$—

*	有關行業細分，請參閲投資組合。

第16頁

見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

資產負債表

2022年11月30日(未經審計)

資產：
按價值計算的投資 (Cost $781,124,068)	$ 702,997,614
現金	120,130
應收賬款：
出售的投資證券	17,970,250
利息	11,058,532
利息回收	2,539
預付費用	10,693
總資產	732,159,758
負債：
未償還貸款	133,000,000
應付款：
購買的投資證券	10,026,027
投資諮詢費	817,350
貸款利息和費用	669,141
行政性收費	42,534
審計和税費	32,971
託管費	19,770
股東報告費	5,007
受託人的費用及開支	2,998
轉會代理費	1,558
財務報告費	761
律師費	206
其他負債	3,389
總負債	144,621,712
淨資產	$587,538,046
淨資產包括：
實收資本	$ 735,048,132
面值	367,730
累計可分配收益(虧損)	(147,877,816)
淨資產	$587,538,046
資產淨值，每股普通股(每股普通股面值$0.01)	$15.98
數量普通股已發行(已授權發行無限數量的普通股)	36,772,989

見財務報表附註

第17頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

運營説明書

截至2022年11月30日的六個月(未經審計)

投資收益：
利息(扣除2246美元的外國預扣税後的淨額)		$ 27,505,232
其他		29,173
總投資收益		27,534,405
費用：
投資諮詢費		5,361,250
貸款利息和費用		3,424,842
行政性收費		222,597
股東報告費		60,529
律師費		44,284
託管費		38,279
審計和税費		29,993
掛牌費用		24,552
受託人的費用及開支		9,206
轉會代理費		9,141
財務報告費		4,616
其他		22,564
總費用		9,251,853
淨投資收益(虧損)		18,282,552
已實現和未實現淨收益(虧損)：
投資已實現淨收益(虧損)		(54,815,972)
投資未實現增值(折舊)淨變化		9,839,340
已實現和未實現淨收益(虧損)		(44,976,632)
經營所致淨資產淨增(減)		$(26,694,080)

第18頁

見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

淨資產變動表

	六個月已結束 11/30/2022 (未經審計)	年已結束 5/31/2022
運營：
淨投資收益(虧損)	$ 18,282,552	$ 42,744,195
已實現淨收益(虧損)	(54,815,972)	1,735,625
未實現升值(折舊)淨變化	9,839,340	(117,321,123)
經營淨資產淨增加(減少)	(26,694,080)	(72,841,303)
分配給股東的方式：
投資運作	(28,550,549)	(61,482,853)
資本交易：
普通股再投資收益	—	965,209
資本交易導致的淨資產淨增加(減少)	—	965,209
淨資產合計增加(減少)	(55,244,629)	(133,358,947)
淨資產：
期初	642,782,675	776,141,622
期末	$ 587,538,046	$ 642,782,675
資本交易情況如下：
期初普通股	36,772,989	36,726,034
根據股息再投資計劃作為再投資發行的普通股	—	46,955
期末普通股	36,772,989	36,772,989

見財務報表附註

第19頁

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

現金流量表

截至2022年11月30日的六個月(未經審計)

經營活動現金流：
經營淨資產淨增加(減少)	$(26,694,080)
對運營淨資產淨增加(減少)與運營活動提供的現金淨額進行調整：
購買投資	(338,949,288)
投資的銷售、到期日和回報	492,844,464
淨攤銷/增加投資溢價/折扣	(1,017,308)
投資已實現損益淨額	54,815,972
投資未實現增值/折舊淨變化	(9,839,340)
資產和負債變動：
應收利息減少	2,392,184
應收應收款項利息增加	(1,578)
預付費用減少	22,452
增加貸款利息及應付費用	359,027
應付投資諮詢費減少	(243,314)
應繳審計費和税費減少	(24,154)
應繳律師費減少	(5,593)
應付股東報告費減少	(19,040)
應繳行政事業費減少	(8,438)
須繳付的保管費增加	4,897
增加應付的轉會代理費	42
受託人費用及應付開支的減幅	(144)
應繳財務報告費減少	(10)
其他應付負債增加	33
經營活動提供的現金		$173,636,784
融資活動的現金流：
從投資操作中分配給普通股股東	(28,550,549)
償還借款	(167,000,000)
借款收益	22,000,000
用於融資活動的現金		(173,550,549)
現金增加		86,235
期初現金		33,895
期末現金		$120,130
補充披露現金流量信息：
期內支付的利息及手續費現金		$3,065,815

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見財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

財務亮點

對於每個期間的已發行普通股

	六個月已結束 11/30/2022 (未經審計)	截至的年度 5/31/2022	期間已結束 5/31/2021 (a)
資產淨值，期初	$ 17.48	$ 21.13	$ 20.00
投資經營收益：
淨投資收益(虧損)	0.50	1.16	1.08
已實現和未實現淨收益(虧損)	(1.22)	(3.14)	1.12
來自投資運營的總額	(0.72)	(1.98)	2.20
支付給股東的分配：
淨投資收益	(0.78)	(1.29)	(1.07)
已實現淨收益	—	(0.38)	—
支付給普通股股東的總派息	(0.78)	(1.67)	(1.07)
資產淨值，期末	$15.98	$17.48	$21.13
市價，期末	$14.68	$16.07	$19.86
按資產淨值計算的總回報 (b)	(3.58)%	(9.73)%	11.49%
按市值計算的總回報 (b)	(3.64)%	(11.70)%	4.79%
平均淨資產/補充數據比率：
期末淨資產(單位：000)	$ 587,538	$ 642,783	$ 776,142
總費用與平均淨資產的比率	3.09% (c)	2.41%	2.28% (c)
總費用佔扣除利息費用的平均淨資產的比率	1.95% (c)	2.02%	1.93% (c)
淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率	6.11% (c)	5.81%	5.62% (c)
投資組合流動率	22%	39%	54%
負債：
未償還貸款總額(單位：000)	$ 133,000	$ 278,000	$ 309,000
每1,000美元債務的資產覆蓋率(D)	$ 5,418	$ 3,312	$ 3,512

(a)	基金於2020年5月21日播種，並於2020年6月25日開始運作。
(b)	總回報乃根據股息再投資計劃所得價格計算的再投資股息、資本收益及資本分配回報(如有)與每股資產淨值變動(資產淨值回報)及普通股價格變動(市值回報)的組合。總回報不反映銷售負荷，並且不會在一年內按年率計算。過去的表現並不代表未來的結果。
(c)	按年計算。
(d)	計算方法是從基金的總資產中減去基金的總負債(不包括未償還貸款)，再除以以000為單位的未償還貸款餘額。

見財務報表附註

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財務報表附註

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

1.組織結構

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)是一家多元化封閉式管理投資公司，於2020年6月25日以馬薩諸塞州商業信託形式成立，並根據經修訂的1940年投資公司法(“1940年法案”)在美國證券交易委員會(“SIC”)註冊。該基金在紐約證券交易所的股票代碼為“FTHY”(紐約證券交易所)。

基金的投資目標是提供當期收入。在正常市況下，基金將透過將至少80%的管理資產投資於購買時評級低於投資級別的任何期限的高收益債務證券，或由顧問(定義見下文)釐定為具有相若質素的未評級證券，以達致其投資目標。“管理資產”是指基金的總資產價值減去其負債總額，但借款本金除外。高收益債務證券包括美國和非美國公司債務債券和優先擔保浮動利率貸款 (“高級貸款”)⁽¹⁾。評級低於投資級的證券通常被稱為“垃圾”或“高收益”證券，被認為是發行人支付利息和償還本金能力方面的投機行為。不能保證基金將實現其投資目標，也不能保證基金的投資戰略會成功。

2.重大會計政策

該基金被認為是一家投資公司，遵循財務會計準則委員會會計準則編纂專題946“金融服務-投資公司”下的會計和報告指導。以下是基金在編制財務報表時一貫遵循的重要會計政策摘要。根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制財務報表時，管理層需要作出估計和假設，以影響財務報表中報告的金額和披露。實際結果可能與這些估計不同。

A.投資組合估值

本基金普通股的資產淨值(“資產淨值”)是在紐約證券交易所常規交易結束時(通常是下午4：00)每天確定的。東部時間，紐約證券交易所每天開盤交易。如果紐約證券交易所在估值日提前收盤，資產淨值將在該時間確定。國內債務證券和外國證券的定價使用的數據反映了這些證券的主要市場早些時候關閉的情況。基金每股普通股資產淨值的計算方法為：基金所有資產(包括應計利息和股息)減去所有負債(包括應計費用、已宣佈但尚未支付的股息以及基金的任何借款)的價值除以已發行普通股總數。

基金的投資按每日市值計價，如果沒有任何投資組合證券的市值，則按公允價值計價。市值價格是指容易獲得的市場報價，如最近一次銷售或來自國家或外匯(即受監管市場)的官方收盤價，主要來自第三方定價服務。公允價值價格是指不被視為市價的任何價格這些價格是從第三方定價服務獲得的，或者由基金的投資顧問First Trust Advisors L.P.(“First Trust”或“Advisor”)的定價委員會根據基金董事會批准的估值程序以及1940年法案和規則的規定確定。由顧問定價委員會評估的投資(如果有)在投資組合的腳註中註明。基金的投資價值如下：

高級貸款不在任何證券交易所或交易所上市。優先貸款通常由機構投資者在單獨談判的私人交易中買賣，這些交易在許多方面類似於場外二級市場，儘管通常不存在正式的做市商。雖然這個市場自成立以來已經大幅增長，但與其他類型證券的二級市場相比，通常交易較少，流動性較差。一些高級貸款的交易很少或沒有交易，或者交易不頻繁，有關特定高級貸款的信息可能不廣泛可用或可能不完整。因此，高級貸款的市場價值可能是基於不頻繁和註明日期的信息來確定的。由於可獲得的可靠、客觀數據較少，判斷因素在高級貸款估值中可能比其他類型的證券發揮更大的作用。通常，高級貸款是使用第三方定價服務提供的信息進行公允估值的。第三方定價服務主要使用經銷商運行的場外定價和指示性表格中的經紀人報價來對高級貸款進行估值。如果第三方定價服務不能或不能提供特定高級貸款的估值，或者此類估值被認為不可靠，顧問定價委員會可以根據基金董事會批准的程序以及1940法案的規定和規則，以公允價值對該高級貸款進行估值。高級貸款的公平估值基於對所有可用信息的考慮，包括但不限於以下信息：

⁽¹⁾	財務報表附註中使用的術語“擔保”和“證券”包括優先貸款。

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財務報表附註(續)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

1)	定價服務提供的最新價格；
2)	借款人/發行人相關的基礎業務數據；
3)	對影響這些證券買賣市場的力量進行評估；
4)	安全的類型、大小和成本；
5)	借款人/發行人的財務報表，或發行國的財務狀況；
6)	借款人/發行人或發行國的信用質量和現金流，基於定價委員會、次級顧問或投資組合經理的分析(視情況而定)或外部分析；
7)	有關證券的任何交易或要約的信息；
8)	借款人/發行人或類似公司的類似證券(或股權證券)公開交易的價格和程度；
9)	優惠券支付；
10)	擔保擔保的抵押品(如果有)的質量、價值和可銷售性；
11)	借款人/發行人的業務前景，包括從母公司或附屬公司獲得資金或資源的任何能力，以及對借款人/發行人管理層的評估；
12)	借款人/發行人所在行業的前景，以及該行業類似業務的支付倍數(收益和/或現金流)；
13)	借款人/發行人在行業內的競爭地位；
14)	借款人/發行人通過公開和/或私人市場獲得額外流動資金的能力；以及
15)	其他相關因素。

公司債券、公司票據和其他債務證券是根據顧問定價委員會批准的第三方定價服務提供的估值進行公平估值的，該委員會可以使用以下估值輸入(如果可用)：

1)	基準收益率；
2)	報告的交易；
3)	經紀人/交易商報價；
4)	發行人利差；
5)	基準證券；
6)	出價和報價；以及
7)	參考數據，包括市場研究出版物。

在任何國家或外國交易所(不包括納斯達克股票市場有限責任公司(“納斯達克”)和倫敦證券交易所另類投資市場(“AIM”))上市的普通股和其他股權證券按其主要交易所在交易所的最後售價估值，對於納斯達克和AIM證券，按正式收盤價估值。在一家以上證券交易所交易的證券按代表該證券一級交易所的證券交易所收盤時的最後銷售價格或正式收盤價(視情況而定)進行估值。

開放式基金的份額以每股資產淨值為基礎進行估值。

在場外交易市場交易的證券按其最近的出價和要價(如果有)的平均值估值，否則按其最後交易價格估值。

某些證券可能無法通過預先確定的定價方法定價。該等證券可由顧問定價委員會按公允價值估值。這些證券一般包括但不限於：第三方定價服務無法提供市場價格的限制性證券(根據修訂後的1933年《證券法》(下稱《1933年法》)，未經登記不得公開出售的證券)；已被正式暫停交易的證券；其市場價格或公允價值無法從預先確定的定價來源獲得的證券；發生了事件的證券，在市場收盤後但基金資產淨值計算之前，可能對證券的價值產生重大影響，或使其難以或不可能獲得可靠的市場報價；第三方定價服務提供的價格不反映證券的公允價值的證券。作為一般原則，證券的當前公允價值似乎是所有者在當前出售證券時合理預期收到的金額。當使用公允價值價格時，通常會與適用交易所的市場報價或官方收盤價有所不同。在確定這類證券的公允價值時，可能會考慮各種因素，包括但不限於以下因素：

1)	安全類型；
2)	持有量；
3)	安全的初始成本；

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財務報表附註(續)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

4)	可比證券交易；
5)	經銷商和/或第三方定價服務的報價；
6)	各證券之間的關係；
7)	通過聯繫發行人、分析師或適當的證券交易所獲得的信息；
8)	發行人財務報表分析；以及
9)	存在可能影響證券價值的合併提議或要約。

基金須遵守公允價值會計準則，該準則界定公允價值，建立公允價值計量框架，並根據截至計量日期的估值投入，提供公平估值的三級架構。公允價值層次的三個層次如下：

•	1級-1級投入是相同投資在活躍市場上的報價。活躍市場是指投資交易以足夠的頻率和交易量持續提供定價信息的市場。
•	2級-2級輸入是直接或間接可觀察到的輸入，包括以下內容：

o	活躍市場中類似投資的報價。
o	非活躍市場中相同或類似投資的報價。非活躍市場是指投資的交易很少，價格不是最新的，或者價格在一段時間內或在做市商之間存在很大差異，或者幾乎沒有公開發布信息的市場。
o	對投資可觀察到的報價以外的其他輸入(例如，按通常報價間隔可觀察到的利率和收益率曲線、波動性、提前還款速度、損失嚴重性、信用風險和違約率)。
o	通過相關性或其他方式主要源自可觀察市場數據或由其證實的投入。

•	3級-3級輸入是不可觀察的輸入。無法觀察到的輸入可能反映了報告實體自己對市場參與者在為投資定價時將使用的假設的假設。

用於評估投資的投入或方法不一定表明與投資這些投資相關的風險。截至2022年11月30日用於評估基金投資的投入摘要包括在基金的投資組合中。

2020年12月，美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第2a-5條規則，為1940年法案的目的確立了真誠確定公允價值的要求。該規則允許基金董事會指定基金的投資顧問執行公允價值確定，但須受董事會監督和某些其他條件的制約。該規則還規定，就1940年法案而言，什麼時候市場報價“隨時可得”，並要求基金在市場報價不容易獲得時對投資組合進行公允價值評估。美國證券交易委員會還根據1940年法案通過了新的規則31a-4，該規則規定了與公允價值確定相關的記錄保存要求。規則2a-5和規則31a-4的合規日期為2022年9月8日。

自2022年9月8日起生效，根據規則2a-5的要求，基金董事會指定顧問為其估值指定人，以執行公允價值確定並批准基金新的顧問估值程序。

B.證券交易和投資收益

證券交易自交易之日起記錄。證券交易的已實現損益按已確認成本入賬。利息收入按權責發生制入賬。市場溢價和折扣攤銷至每次借款的最早贖回日期。

負責監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)於2021年3月5日宣佈，計劃從2021年12月31日起逐步取消所有LIBOR 參考利率。自宣佈以來，FCA已於2021年12月31日停止發佈所有非美元LIBOR參考利率以及1周和2個月美元LIBOR參考利率。剩餘的美元LIBOR設置將在2023年6月30日之後立即停止發佈或不再具有代表性。國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)證實， FCA於2021年3月5日宣佈打算停止提供LIBOR參考利率，根據銀行間同業拆借利率(“IBOR”)備用利率補充協議和ISDA 2020 IBOR備用利率協議，對所有35個LIBOR設置構成了指數停止事件，並確認ISDA備用利率中使用的利差調整截至公告日期固定。

在美國，由聯邦儲備系統理事會和紐約聯邦儲備銀行理事會與其他聯邦和州政府機構合作召集的市場參與者組成的替代參考利率委員會(ARRC)自2014年以來一直致力於確定美元參考利率作為LIBOR的替代利率，並

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財務報表附註(續)

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2022年11月30日(未經審計)

促進緩解與倫敦銀行同業拆借利率相關的風險。2017年6月，ARRC確定有擔保隔夜融資利率(SOFR)為美元LIBOR的首選替代利率，SOFR是以美國國債為抵押的現金隔夜借款成本的廣義衡量標準。紐約聯邦儲備銀行於2018年4月開始每日發佈SOFR。不能保證任何替代參考利率(包括SOFR)將與倫敦銀行同業拆借利率相似或產生相同的價值或經濟等價性，或使用替代利率的工具將具有相同的交易量或流動性。

目前，無法預測取消倫敦銀行同業拆借利率和建立替代參考利率對基金或其投資的全部影響。

在發行時、延遲交割或遠期購買承諾的基礎上購買或出售的證券可能會延長結算期。在此期間，如此購買的證券的價值受市場波動的影響。由於高級貸款市場的性質，在購買或出售某些高級貸款時，實際結算日期可能不確定。此類優先貸款的利息收入在結算日之前不應計。基金維持流動資產，其現值至少等於其在發放時、延遲交付或遠期購買承諾的數額，直至付款。截至2022年11月30日，基金沒有在發放時、延遲交付或遠期購買方面的承諾。

C.無資金支持的貸款承付款

基金可能會簽訂某些信貸協議，這些協議可能全部或部分沒有資金。基金有義務由借款人酌情為這些貸款承諾提供資金。未提供資金的貸款承諾每天按市價計價，任何未實現的增值(折舊)都包括在資產負債表和經營報表中。與這些承付款有關，基金收取承諾費，通常按承諾額的個百分比確定。承諾費包括在經營報表投資收入項下的“其他”項下。截至2022年11月30日，基金沒有無資金的貸款承諾。

D.受限證券

本基金持有受限證券，即未根據1933年法案登記前不得公開出售的證券。在註冊之前，受限證券只能在根據1933年法案規則144A豁免註冊的交易中轉售，通常出售給合格的機構買家。截至2022年11月30日，基金持有下表所示的受限證券，根據基金董事會通過的程序，顧問認為這些證券缺乏流動性。儘管市場不穩定可能會導致市場整體流動性不足的時期增加，但每種證券的流動性是基於證券特定的因素和假設來確定的，這需要主觀判斷。基金無權要求登記這類證券。該等證券根據投資組合估值説明(附註2A)所述的估值程序進行估值，並不以折讓形式表達為較可比無限制證券的賬面價值折讓。

安全	採辦日期	共享	現價	攜帶成本	值	的百分比淨額資產
Akorn，Inc.	10/15/2020	220,989	$6.50	$2,534,056	$1,436,428	0.24%

E.向股東分紅和分配

基金將在支付與槓桿有關的利息和股息(如果有的話)後，每月將其全部或部分淨收入的股息分配給普通股持有人。基金賺取的任何長期資本淨收益的分配至少每年分配一次。分配將根據基金的股息再投資計劃自動再投資於額外普通股，除非現金分配由股東選擇。

淨投資收入和已實現資本收益的分配是根據聯邦所得税規定確定的，這可能與美國公認會計原則不同。財務報表中的某些資本賬户定期調整永久性差異，以反映其納税性質。這些永久性差異主要是由於基金持有的投資組合證券的收入和損益的處理方式不同，對淨資產或每股資產淨值沒有影響。為財務報表和税務目的在不同時期確認某些收入、費用和損益項目而產生的暫時性差異，將在未來的某個時候沖銷。

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財務報表附註(續)

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2022年11月30日(未經審計)

基金在2022年5月31日終了的財政年度內支付的分配的納税性質如下：

分發者：
普通收入	$60,385,741
資本利得	1,097,112
資本返還	—

截至2022年5月31日，税基上可分配收益和淨資產的組成部分如下：

未分配的普通收入	$265,112
未分配資本利得	—
未分配收益合計	265,112
累計資本和其他損失	(1,809,534)
未實現淨增值(折舊)	(91,088,765)
累計收益(虧損)合計	(92,633,187)
其他	—
實收資本	735,415,862
淨資產總額	$642,782,675

F.所得税

本基金打算繼續符合受監管投資公司的資格，遵守經修訂的1986年《國税法》M分章的要求，其中包括將其幾乎所有的淨投資收入和淨已實現收益分配給股東。因此，沒有為聯邦和州所得税做任何規定。但是，由於分配的時間和數額，基金可能需要繳納約98%的基金應納税所得額的4%的消費税，超過該日曆年此類應納税所得額的部分。

基金打算利用聯邦所得税法的條款，該條款允許基金在虧損後一年無限期結轉已實現資本虧損，並將此類虧損與未來的任何已實現資本收益相抵。基金在使用資本虧損結轉和未實現內在淨虧損方面受到美國税收規則的某些限制。這些限制適用於所有權發生50%更改的情況。截至2022年5月31日，出於聯邦所得税的目的，在法規規定的範圍內，基金沒有未到期的資本損失結轉可用於抵消未來的資本收益。

出於聯邦所得税的目的，本財年實現的某些虧損可以遞延並被視為發生在下一財年的第一天。在截至2022年5月31日的財政年度，基金髮生了1,809,534美元的年末資本損失。

基金須遵守會計準則，該準則為確認或預期在報税表中採取的或預期採取的税務立場的利益確立了一個最低門檻和一個衡量制度。截至2021年和2022年的納税年度仍可接受聯邦和州審計。截至2022年11月30日，管理層對基金適用這些標準的情況進行了評估，並確定基金的財務報表中不需要為不確定的税務狀況撥備所得税。

截至2022年11月30日，聯邦收入投資(包括空頭頭寸和衍生品，如果有)的總成本、未實現增值總額、未實現折舊總額和淨未實現增值/(折舊)如下：納税目的：

税費		毛收入未實現欣賞		毛收入未實現 (折舊)		未實現淨額欣賞 (折舊)
$781,124,068		$1,015,823		$(79,142,277)		$(78,126,454)

G.開支

基金將支付與其業務直接相關的所有費用。

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財務報表附註(續)

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2022年11月30日(未經審計)

投資諮詢費、關聯交易及其他費用安排

First Trust是該基金的投資顧問，是一家有限合夥企業，由DuPage L.P.的Grace Partners和Charger Corporation兩家普通合夥人組成。Charger Corporation是由First Trust首席執行官詹姆斯·A·鮑文控制的伊利諾伊州公司。First Trust負責挑選和持續監測基金的投資組合，管理基金的業務事務，並提供基金管理所需的某些行政服務。對於這些投資管理服務，第一信託有權收取按基金管理資產的1.35% 的年費率計算的月費。First Trust還向基金提供基金報告服務，年費固定為9250美元。

根據某些費用安排，紐約梅隆銀行(“BNYM”)擔任基金的管理人、基金會計師和託管人。作為基金管理人和基金會計師，BNYM負責為基金提供某些行政和會計服務，包括維護基金的賬簿、基金的證券交易記錄以及某些其他賬簿和記錄。作為託管人，BNYM負責託管基金的資產。BNYM是金融控股公司紐約梅隆銀行的子公司。

根據某些費用安排，ComputerShare，Inc.(“ComputerShare”)作為基金的轉讓代理。作為轉讓代理，ComputerShare負責保存基金的股東記錄。

每個受託人如果不是First Trust的管理人員或僱員、任何副顧問或他們的任何關聯公司(“獨立受託人”)，將獲得固定的年度聘用金，該定額在First Trust Fund中的每個基金中平均分配。每個獨立受託人還獲得按基金支付的年費，費用根據基金是封閉式基金還是其他主動管理型基金、目標結果基金或指數基金而有所不同。

此外，首席獨立受託人及審計委員會、提名及管治委員會和估值委員會的主席均獲支付擔任此等職務的年費，並根據淨資產按比例在第一信託基金綜合體內的各基金中按比例分配此等報酬。獨立受託人可報銷與所有會議有關的旅費和自付費用。首席獨立受託人和委員會主席每三年輪換一次。主管人員和“有利害關係的”受託人不會因以這種身份行事而從基金獲得報酬。

4.買入和賣出證券

截至2022年11月30日的6個月，購買證券的成本為170,247,411美元，出售證券的收益為334,044,255美元，不包括短期投資。

5.借款

該基金與多倫多道明銀行紐約分行簽訂了承諾的融資協議(“信貸協議”)，最高承諾額為3.15億美元。該貸款項下的借款利率等於SOFR 加0.90%。在2022年7月22日之前，最高承諾額為3.4億美元，該安排下的借款利率等於1個月期LIBOR加0.80%。此外，根據該貸款安排，當使用率低於最高承諾額的90%時，基金就該貸款的未支取金額支付0.30%的承諾費。截至2022年11月30日止六個月的未償還貸款平均金額為194,278,689元，加權平均利率為3.34%。截至2022年11月30日，根據信貸協議，基金的未償還借款為133,000,000美元，接近公允價值。借款在公允價值層次結構中被歸類為第二級。截至2022年11月30日止六個月的年利率高位及低位分別為5.01%及1.84%。2022年11月30日的加權平均利率為5.01%。

6.彌償

根據與其服務供應商簽訂的合同，基金承擔着各種賠償義務。基金在這些安排下的最大風險敞口是未知的。但是，基金沒有根據這些合同提出索賠或損失，預計損失風險很小。

7.後續事件

管理層評估了自財務報表印發之日起發生的所有後續事件對基金的影響，並確定發生了下列後續事件：

2023年1月3日，用於評估基金持有的優先貸款投資的公允價值方法發生了變化。在此日期之前，優先貸款是使用定價服務提供的投標方價格進行估值的。在此日期之後，使用定價服務提供的出價和要價之間的中間價對優先貸款進行估值。2023年1月3日基金公允價值方法的改變導致基金在該日的每股資產淨值一次性增加約0.018美元，這對基金0.11%的業績產生了積極影響。

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附加信息

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2022年11月30日(未經審計)

股利再投資計劃

如果您的普通股直接在基金登記，或如果您在參與基金股息再投資計劃(“計劃”)的經紀公司持有普通股，除非您通過向基金髮出書面通知選擇接受現金分配，否則您普通股上的所有股息，包括任何資本收益分配，將由ComputerShare，Inc.(“計劃代理”)自動再投資於該計劃下的額外普通股。如果您選擇接收現金分配，您將收到由計劃代理作為股息支付代理直接郵寄給您的所有現金分配。

如果您決定參與該計劃，您將獲得的普通股數量將按如下方式確定：

(1)

如果普通股在估值時的交易價值等於或高於資產淨值，基金將以以下價格發行新股：(I)在該日期每股普通股資產淨值或(Ii)該日市價的95%。

(2)

如果普通股在估值時的交易價格低於資產淨值，計劃代理人將收到現金股息或分配，並將在公開市場上購買普通股，在紐約證券交易所或其他地方，記入參與者的賬户。普通股的市場價格有可能在計劃代理人完成購買之前上漲。因此，計劃代理人支付的平均每股購買價可能會超過估值時的市場價格，導致購買的股票少於以基金髮行的普通股支付股息或分派的股票。計劃代理人將在估值之日起30天內，使用以現金形式收到的所有股息和分派在公開市場上購買普通股，除非為遵守聯邦證券法而需要臨時削減或暫停購買。不會為任何未投資的現金付款支付利息。

您可根據計劃代理人與基金同意的合理要求，隨時選擇退出或退出計劃，方法是向計劃代理人發出書面通知，或致電(866)340-1104。如果您退出或終止該計劃，您將收到該計劃下您帳户中的每一股股票的證書，並且您將收到您帳户中的任何一小部分股票的現金付款。如果您願意，計劃代理將出售您的股票，並將減去經紀佣金後的收益發送給您。

計劃代理維護計劃中的所有普通股東帳户，並對帳户中的所有交易進行書面確認，包括您可能需要的税務記錄信息。您帳户中的普通股將由計劃代理以未經認證的形式持有。計劃代理人將向每個參與者轉發任何委託書徵集材料，並將僅根據退還給基金的委託書投票任何如此持有的股份。您收到的任何委託書將包括您在本計劃下收到的所有普通股。

將您的股息或分派再投資於普通股，不收取經紀費用。然而，所有參與者將按比例支付計劃代理在公開市場購買時產生的經紀佣金。

自動對股息和分配進行再投資並不意味着您不必支付收到股息和分配時應繳納的所得税。雖然你沒有收到現金，但資本利得和收入是實現的。有關更多信息，請諮詢您的財務顧問。

如果您在未參與該計劃的經紀公司持有您的普通股，您將無法參與該計劃，並且任何股息再投資可能以與上述條款不同的條款進行。

如果董事會認為有必要修改或終止計劃，基金保留修改或終止計劃的權利。該計劃對參與者沒有直接的手續費；但是，基金保留修改該計劃的權利以包括參與者應支付的手續費。有關該計劃的更多信息，可通過以下方式獲得：ComputerShare，Inc.，郵政信箱505000，路易斯維爾，肯塔基州40233-5000。

代理投票策略和程序

基金用來確定如何投票的委託書的政策和程序的説明，以及關於基金在截至6月30日的最近12個月期間如何投票與有價證券投資有關的委託書的信息可：(1)免費，應要求撥打(800)988-5891；(2)在基金網站：Www.ftportfolios.com；及。(3)美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)網站：Www.sec.gov.

投資組合控股

基金在有關財政季度結束後60天內將每個月的投資組合持有量信息以表格N-Port的形式提交。每個財政季度第三個月的投資組合持有量信息將在美國證券交易委員會網站上公開 Www.sec.gov。基金每個財政年度第二季度和第四季度投資組合持有量的完整時間表

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第一信託高收益 2027年機會定期基金(Fhttps://online.adp.com/signin/v1/?APPID=MyTotalSource&productId=80e309c3-70a7-bae1-e053-3505430b5495&returnURL=https://totalsource.adp.com/ts/login.do&callingAppId=MyTotalSourceTHY)

2022年11月30日(未經審計)

年度分別包括在提交給股東的半年報告和年度報告中，並以N-CSR表格形式提交給美國證券交易委員會。基金的半年度和年度報告在所涉期間結束後60天內可供投資者查閲。基金的表格N-Port和表格N-CSR可在上面列出的美國證券交易委員會網站上獲得。

將事項提交給股東投票表決

基金於2022年9月19日召開股東周年大會(“股東周年大會”)。在年會上，James A.Bowen和Robert F.Keith被第一信託高收益機會2027長期基金的共同股東選舉為III類受託人，任期三年，至2025年該基金的年度股東大會結束。投給鮑文的票數為29,105,719票，拒絕投票的票數為705,711票。贊成基思的票數為29,105,719票，拒絕投票的票數為705,711票。理查德·E·埃裏克森、託馬斯·R·卡德萊克、丹尼斯·M·基夫和尼爾·B·尼爾森是其他現任和續任受託人。

主要風險

該基金是一家封閉式管理投資公司，主要用於長期投資，而非交易工具。該基金並不是一個完整的投資計劃，由於所有投資都存在不確定性，因此不能保證該基金將實現其投資目標。以下討論總結了與投資本基金相關的主要風險，其中包括您在本基金的部分或全部投資可能會損失的風險。基金須遵守1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的信息要求，並根據這些要求歸檔報告、委託書和其他可供審查的信息。

CDX風險。CDX是一個同等權重的信用違約互換指數，旨在跟蹤信用違約互換市場的一個具有代表性的細分市場(例如，高收益)。信用違約互換是一種金融衍生品，允許投資者與另一投資者互換或抵消其信用風險。CDX提供對一籃子基礎信用違約互換的敞口，而不是買賣個人債務證券的信用違約互換。該基金將投資的CDX投資在交易所清算。無論基金是購買還是出售CDX信用保護，此類投資的收益或損失可能會超過基金直接投資於高收益債務證券所產生的收益或損失，這可能會影響基金的資產淨值。CDX投資的回報也可能與更廣泛的高收益信貸市場的回報不相關。投資CDX還有其他相關成本，包括當基金是CDX信用保護的買方時支付保費。當該基金出售CDX信用保護時，它承擔了額外的信用風險。CDX信用保護的投資風險受制於標的信用違約互換義務的風險，包括一般市場風險、流動性風險、信用風險和交易對手風險。與使用個人信用違約互換買賣信用保護相比，交易對手風險可能會有所緩解，因為CDX投資是在交易所清算的。

非必需消費品公司風險。零售商、媒體公司和消費者服務公司等非必需消費品公司提供非必需品和服務。這些公司生產產品並直接向消費者提供可自由支配的服務，這些公司的成功與國內和國際整體經濟的表現、利率、競爭和消費者信心密切相關。成功在很大程度上取決於家庭可支配收入和消費者支出。人口統計數據和消費者品味的變化也會影響市場上非必需消費品的需求和成功。

公司債務義務風險公司債務債務的市值一般可能會隨着利率的上升和下降而上升和下降。公司債務債券的市場價值也可能受到與發行人直接相關的因素的影響，例如投資者對發行人的信譽的看法、發行人的財務表現、發行人在市場上的看法、發行人的管理業績、發行人的資本結構和財務槓桿的使用以及對發行人的商品和服務的需求。存在公司債務發行人可能無法在票據要求的時間履行其利息和/或本金支付義務的風險。

信用機構風險。信用評級是由信用評級機構決定的，只是此類實體的意見。評級機構給予的評級不是信用質量的絕對標準，不評估市場風險或證券的流動性。信用評級機構確定信用評級的程序中的任何缺陷或效率低下，都可能對基金持有的證券的信用評級或該信用評級機構評估信用可靠性的能力產生不利影響，從而可能對這些證券的感知或實際信用風險產生不利影響。

信用和投資以下級別的證券風險。信用風險是指基金投資組合中債務證券的發行人或其他義務方無法支付或被認為無法支付到期股息或利息和/或償還本金的風險。低於投資級的工具，包括未被評級但被判定具有可比質量的工具，通常被稱為高收益證券或“垃圾”債券，被認為是相對於發行人支付股息的能力的投機性的。

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

或利息和償還本金，由於不利的經濟和商業發展，它們比投資級證券更容易違約或市值下降。高收益證券通常是無擔保的，從屬於發行人的其他債權人。高收益證券的市場價值往往波動很大，這些證券的流動性通常低於投資級證券。由於這些原因，對基金的投資受到以下具體風險的影響：(I)對利率變化和不斷惡化的經濟環境的價格敏感度提高；(Ii)由於違約或信用質量下降而造成的更大損失風險； (Iii)不利的公司特定事件更有可能導致發行人無法支付股息、利息和/或本金；(Iv)對高收益市場的負面看法，這可能壓低高收益證券的價格和流動性；(V)波動性；以及(Vi)流動性。

信用違約互換風險。與基金直接投資於參考債務相比，信用違約互換交易涉及更大的風險。除了一般市場風險外，信用違約互換還受到流動性風險、交易對手風險和信用風險的影響。關於參考債務，如果沒有違約事件發生，買受人將損失其投資，並且什麼也得不到。對於出賣人來説，如果發生違約事件，出賣人收到的參考債務的價值加上以前收到的定期付款，可能會低於其支付給買方的全部名義價值，從而造成價值損失。當基金作為信用違約互換協議的賣方時，它面臨槓桿風險，因為如果參考債務發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。

網絡安全風險。基金容易受到網絡安全漏洞帶來的潛在操作風險的影響。網絡安全漏洞是指可能導致基金丟失專有信息、遭受數據損壞或喪失運營能力的有意和無意事件。此類事件可能導致基金遭受監管處罰、聲譽損害、與糾正措施相關的額外合規成本和/或財務損失。網絡安全漏洞可能涉及通過“黑客”或惡意軟件編碼未經授權訪問基金的數字信息系統，但也可能是外部攻擊造成的，例如通過努力使目標用户無法獲得網絡服務而進行的拒絕服務攻擊。此外，基金的第三方服務提供者，如基金管理人、轉讓代理或託管人或基金投資的發行人的網絡安全遭到破壞，也可能使基金面臨與直接網絡安全破壞有關的許多相同風險。基金建立了風險管理系統，旨在降低與網絡安全相關的風險。然而，不能保證這種努力一定會成功，特別是因為基金並不直接控制發行人或第三方服務提供商的網絡安全系統。為了解決或防止未來的網絡事件，該基金可能會產生鉅額費用。

違約和不良證券風險。基金可投資於可能出現違約或陷入困境的證券--即財務狀況陷入困境或不確定且可能涉及破產程序、重組或財務重組的公司的證券。不良證券存在未來違約的重大風險，這可能會導致基金蒙受損失，包括額外的費用，如果這些證券的本金或利息出現違約，基金需要尋求追回。基金還將面臨重大不確定性，即違約或不良證券所證明的債務最終將在何時、以何種方式和以何種價值得到履行。

此外，基金可能會投資於正在經歷或可能遇到財務困難的借款人的貸款。與其他類型的貸款相比，這些貸款面臨更大的信用和流動性風險。此外，該基金還可以投資於已申請破產保護或債權人對其提出非自願破產申請的借款人的貸款。破產程序或其他法院程序可能會推遲或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力，或對基金在與貸款有關的抵押品上的權利產生不利影響。

盈利風險。基金的有限任期可能導致其投資於收益率較低的證券，或在其任期接近結束時以現金或現金等價物持有出售證券的收益，這可能會對基金的業績或基金維持股息的能力產生不利影響。

新興市場風險。與國外發達市場相比，投資新興市場國家涉及大量額外風險，因為關於發行人和/或證券的信息更有限 (包括有限的財務和會計信息)；經紀成本較高；會計、審計和財務報告標準不同；法律制度欠發達和交易市場較薄；貨幣封鎖或轉讓限制的可能性；新興市場國家對特定商品或國際援助收入的依賴；以及徵用、國有化或其他不利政治或經濟發展的風險。

新興市場國家可能缺乏較發達國家的社會、政治和經濟穩定性和特點，其政治和經濟結構可能不時發生不可預測的重大快速變化，其中任何一項都可能對新興市場的投資價值以及此類市場的額外投資產生不利影響。新興市場國家的證券市場可能比美國和其他發達國家的主要證券市場更小、更不發達、流動性更差、波動性更大。這些證券市場的規模有限，新興市場發行人發行的證券交易量也有限，這可能會導致價格不穩定，投資於

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2022年11月30日(未經審計)

新興市場可能會變得缺乏流動性。由於上述風險，可能很難評估此類證券的投資價值或前景。

外幣風險。貨幣風險是匯率波動可能對基金投資價值產生不利影響的風險。貨幣匯率大幅波動的原因有很多，包括貨幣兑換市場的供求變化、實際或預期的利率變化、美國或外國政府、中央銀行或超國家機構(如國際貨幣基金組織)的幹預(或未能幹預)，以及美國或國外的貨幣管制或其他政治和經濟發展。

醫療保健公司風險。通過基金對優先貸款的投資，基金可能對保健部門的公司有很大的風險敞口。醫療保健公司涉及醫療服務或醫療保健，包括生物技術研究和生產、藥品和製藥以及醫療保健設施和服務。這些公司面臨激烈的競爭、仿製藥銷售或失去專利保護、產品責任訴訟和政府加強監管。將新藥推向市場的研發成本是巨大的，而且不能保證該產品將推向市場。醫療機構經營者可能會受到服務需求、政府或保險公司限制費率的努力、政府財政援助的限制以及來自其他提供者的競爭的影響。

非流動性證券風險。基金將其資產的很大一部分投資於高槓杆公司發行的質量較低的債務。與質量較高的債務相比，質量較低的債務往往流動性較差。此外，規模較小的債券發行的流動性往往低於規模較大的債券發行。儘管優先貸款的轉售或二級市場正在增長，但目前是有限的。沒有交易優先貸款的有組織的交易所或交易委員會。相反，優先貸款的二級市場是一個不受監管的交易商間或銀行間轉售市場。此外，基金投資的優先貸款在出售或轉讓結算之前可能需要借款人和/或代理人的同意。這些同意要求可能會推遲或阻礙基金解決優先貸款銷售的能力。根據市場情況，基金可能難以處置其優先貸款，這可能會對其獲得現金償還債務、支付股息、支付費用或利用新投資機會的能力產生不利影響。

在基金組織認為適宜的時候，流動性差的證券可能很難以公平的價格出售。非流動性證券的市場價格通常比流動性較高的證券的市場價格波動更大，這可能會對基金在出售此類證券時支付或收回的價格產生不利影響。流動性差的證券也更難估值，尤其是在充滿挑戰的市場中。

通貨膨脹風險。通脹風險是指隨着通脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將會減少的風險。隨着通貨膨脹加劇，基金資產和分配的現值可能會下降。這種風險在債務證券方面更為普遍。通貨膨脹對投資的未來實際價值(通貨膨脹後)造成不確定性。通貨膨脹率可能會因各種因素而頻繁而劇烈地變化，包括國內或全球經濟的意外變化，基金的投資可能跟不上通貨膨脹的步伐，這可能會導致基金投資者的損失。

信息技術公司風險。信息技術公司生產和提供硬件、軟件和信息技術系統和服務。信息技術公司通常面臨以下風險：快速變化的技術和現有產品過時；產品生命週期短；激烈競爭；激進的定價和利潤率下降；專利、版權和商標保護的喪失；週期性的市場模式；不斷變化的行業標準；以及頻繁的新產品推出和新的市場進入者。信息技術公司可能是規模較小、經驗較少的公司，產品線、市場或財務資源有限，經驗豐富的管理或營銷人員較少。信息技術公司的股票，尤其是那些與互聯網有關的股票，經歷了極端的價格和成交量波動，這些波動往往與其經營業績無關。此外，信息技術公司特別容易受到聯邦、州和地方政府監管以及國內和國際競爭和整合的影響，包括來自生產成本較低的外國競爭對手的競爭。信息技術公司還面臨人才服務的競爭，嚴重依賴專利和知識產權以及行使這些權利的能力來保持競爭優勢。

利率風險。隨着市場利率的上升和下降，基金普通股的收益率可能上升或下降，因為優先貸款支付的利率隨着市場利率的變化而浮動。可以預期，現行利率的變化將使基金的資產淨值出現一些波動。同樣，市場利率突然大幅上升可能導致基金資產淨值下降。

許多金融工具使用或可能使用基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率。監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA) 打算在2022年初開始的逐步淘汰期間停止將LIBOR作為參考利率。然而，FCA隨後宣佈，LIBOR

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2022年11月30日(未經審計)

管理人和其他監管機構表示，最廣泛使用的LIBOR利率可能會持續到2023年年中。雖然一些與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的工具可能包括替代率，但並不是所有工具都有這樣的備用條款，這種替代率的有效性仍然不確定。無法使用或替換LIBOR可能會影響某些基金投資的價值、流動資金或回報，並可能導致與平倉和進入新交易相關的成本。在美國，預計在許多情況下，有擔保隔夜融資利率(SOFR)將取代倫敦銀行同業拆借利率，成為基金持有的許多浮動利率工具的參考利率。不能保證SOFR或任何替代參考利率的組成或特徵將與倫敦銀行同業拆借利率相似或產生與LIBOR相同的價值或經濟等值，或使用替代利率的工具將具有相同的數量或流動性。因此，過渡過程可能導致目前依賴LIBOR來確定利率的市場的波動性增加和流動性減少；一些基於LIBOR的投資的價值減少；借款或再融資的難度增加，以及針對條款目前包括LIBOR的工具的任何適用對衝策略的有效性降低；和/或與臨時借款、平倉和簽訂新協議相關的成本。脱離倫敦銀行間同業拆借利率對基金或基金所投資的某些工具的任何潛在影響可能難以確定，這些影響可能因各種因素而異。從倫敦銀行同業拆借利率過渡的任何此類影響，以及其他不可預見的影響，都可能導致基金蒙受損失。

此外，對於基金的固定利率投資來説，當市場利率上升時，這類證券的市值普遍會下降。存續期較長的固定利率證券的市值通常會進一步下跌。在利率上升期間，某些類型的證券的平均壽命可能會因為提前還款慢於預期而延長。這可能會鎖定低於市場的收益率，增加證券的持續時間，並進一步降低證券的價值。如果長期利率上升，長期固定利率證券的投資可能會出現顯著的價格下跌。

槓桿風險。基金使用槓桿可能會放大任何損失的影響。如果用槓桿收益購買的證券和投資的收入和收益不足以彌補槓桿的成本，普通股的回報將低於沒有使用槓桿的情況。槓桿涉及普通股股東的風險和特殊考慮因素，包括：(I)普通股資產淨值和市場價格較無槓桿的可比投資組合有更大波動的可能性；(Ii)借款利率波動將減少普通股股東的回報或導致普通股股息波動的風險。(Iii)在下跌的市場中，使用槓桿很可能導致普通股資產淨值的跌幅大於不使用槓桿的情況，這可能導致普通股的市場價格下跌更大；及(Iv)當基金使用某些類型的槓桿時，應支付給顧問的投資顧問費將高於不使用槓桿的情況。

有限的長期風險。由於基金的資產將隨着基金的終止而被清算，因此基金可能被要求在不出售有價證券的情況下出售有價證券，包括在市場狀況不佳的時候，這可能會導致基金出現虧損。特別是，隨着終止日期的臨近，基金的投資組合可能仍有大量剩餘的平均到期日和存續期，以及對較低質量信貸的較大風險敞口，如果在基金需要與終止相關的資產清算時利率較高(較低質量的固定收益證券的價值因此較低)，投資組合清算造成的損失可能會很大。此外，隨着基金接近終止日期，其投資組合的組合可能會隨着更多的投資組合被贖回或出售而發生變化，這可能會導致收益減少和普通股的資產淨值下降。基金不將到期、催繳或出售證券的收益進行再投資，而是在最終清算前將收益以一種或多種清算分配的形式進行分配，這可能會導致以管理資產的百分比表示的固定費用增加，或者基金可以將收益投資於收益率較低的證券或以現金形式持有收益，這可能會對其業績產生不利影響。由於基金將投資於低於投資級別的證券，因此與只投資於投資級別證券的基金相比，其證券發行人可能面臨更大的違約可能性。因此，如果基金投資組合違約，這可能會顯著減少淨投資收入，從而減少普通股股息，還可能阻止或抑制基金在終止日期或之前完全清算其投資組合。終止時, 基金的最終分配將基於其在期限結束時的資產淨值，基金的投資者可能會獲得比他們最初投資更多或更少的收益。

管理風險和對關鍵人員的依賴。基金投資戰略的執行有賴於顧問某些關鍵僱員的持續貢獻，其中一些人具有獨特的才能和經驗，很難被替代。投資組合管理小組一名關鍵成員的服務丟失或中斷可能對基金產生負面影響。

資產淨值的市場折扣。基金等封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。IMF無法預測其普通股的交易價格是低於、低於還是高於資產淨值。

市場風險。基金持有的證券以及基金本身的股份都會受到市場波動的影響，這些波動的因素包括一般經濟狀況、政治事件、監管或市場發展、利率變化及預期

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2022年11月30日(未經審計)

證券價格走勢。由於與這些市場波動相關的損失風險，基金的股票可能價值下降或表現遜於其他投資。此外，戰爭、恐怖主義行為、傳染病傳播或其他公共衞生問題、經濟衰退或其他事件等地方、區域或全球事件可能對基金及其投資產生重大負面影響。例如，冠狀病毒(新冠肺炎)的全球大流行以及許多政府採取的積極應對措施，包括關閉邊境、限制國際和國內旅行以及實施長期隔離或類似限制，對世界各地的市場產生了負面影響，在許多情況下是嚴重影響。雖然疫苗的發展減緩了病毒的傳播，並使美國恢復了相當正常的商業活動，但許多國家繼續實施封鎖措施，試圖減緩病毒的傳播。此外，2022年2月，俄羅斯入侵了烏克蘭，這已經並可能繼續造成包括美國在內的全球市場的重大市場混亂和波動。這些敵對行動造成的敵對行動和制裁可能對基金的某些投資以及基金業績產生重大影響。正如全球流行病和烏克蘭衝突所表明的那樣，此類事件對某些地理區域、國家、部門和行業的影響可能比其他地區、國家、部門和行業更大。這些事件還可能對基金投資組合證券或其他工具的價格和流動性產生不利影響，並可能導致交易市場中斷。任何此類情況都可能對基金的股票價值產生重大負面影響，並導致市場波動加劇。在任何此類活動期間, 基金股票的交易價格可能比其資產淨值溢價或折價更高，基金股票的買賣價差可能擴大。

非美國證券風險。該基金可能會將部分資產投資於非美國發行人的證券。投資非美國發行人的證券，通常以非美國貨幣計價，可能涉及某些通常與投資美國發行人的證券不相關的風險。這些風險包括：(I)由於披露或會計標準或監管實踐不那麼嚴格，有關非美國發行人或市場的公開信息可能較少；(Ii)非美國市場可能比美國市場規模更小、流動性更差、波動性更大；(Iii)貨幣匯率波動或對基金投資價值的控制可能產生不利影響；(Iv)非美國國家的經濟增長速度可能低於預期，或者可能經歷低迷或衰退；(V)經濟、政治、社會或外交事件的影響；(Vi)由於非美國貨幣兑換受阻或其他原因，某些非美國發行人向位於美國的投資者支付本金和利息的能力可能受到限制；和(Vii)預扣和其他非美國税收可能會減少基金的回報。外國公司通常不受與美國公司相同的會計、審計和財務報告標準的約束。此外，在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。如果基金將大量資產投資於位於一個區域或新興市場的公司，這些風險可能會更加明顯。

操作風險。基金面臨各種業務因素產生的風險，包括但不限於人為錯誤、處理和溝通錯誤、基金服務提供方、對手方或其他第三方的錯誤、失敗或不充分的流程以及技術或系統故障。基金依賴第三方提供包括託管在內的一系列服務。與聘用或維持這類服務提供者有關的任何延誤或失敗都可能影響基金實現其投資目標的能力。雖然基金和顧問尋求通過控制和程序來降低這些業務風險，但沒有辦法完全防範這些風險。

利益風險潛在衝突。First Trust和投資組合管理人的利益可能與基金的利益衝突。特別是，First Trust目前管理着和未來可能管理和/或提供建議的其他投資基金或賬户，其投資目標和策略與該基金相同或基本相似。此外，雖然基金使用槓桿，但向First 信託基金支付的投資諮詢和管理服務費用高於基金不使用槓桿的情況，因為支付的費用是根據管理的資產計算的。因此，First Trust有財務激勵來利用該基金。

提前還款風險。貸款和公司債券面臨提前還款風險。提前還款風險是指借款人或債券發行人將在預定到期日之前(部分或全部)償還本金的風險。這種償還的程度可能受到一般商業狀況、利率、借款人或發行人的財務狀況以及投資者之間的競爭狀況等因素的影響。因此，不能準確地預測提前還款。在部分或全部預付款後，基金獲得利息收入的實際未償債務將減少，這反過來可能導致分配給普通股股東的減少。基金可能無法將收到的收益以與預付貸款或債券一樣優惠的條件進行再投資。

再投資風險。再投資風險是指，如果基金以低於基金投資組合當前收益率的市場利率將到期、交易或催繳工具的收益進行投資，則基金投資組合的收入將下降的風險。收入下降可能會影響普通股的市場價格、分配水平或基金的整體回報。

二次留置權貸款風險。第二筆留置權貸款可以對與第一筆留置權相同的抵押品池擁有債權，也可以由一套單獨的資產擔保。第二留置權貸款通常以指定抵押品的第二優先擔保權益或留置權作為擔保。

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2022年11月30日(未經審計)

確保借款人在利息下的義務。由於第二留置權貸款是僅次於第一留置權貸款的第二留置權貸款，它們呈現出更大程度的投資風險。具體地説，這些貸款面臨額外的風險，即借款人和擔保貸款的財產在優先履行這些貸款後，其現金流可能不足以滿足預定的付款要求。此外，借款人抵押品的優先留置權低於第一留置權的貸款通常比優先級別較高的貸款價格波動更大，流動性可能較差。

優先貸款風險。基金投資於優先貸款，因此面臨與之相關的風險。優先貸款投資面臨與其他類型債務證券投資相同的風險，包括信用風險、利率風險、流動性風險和估值風險(由於有關優先貸款的公開信息有限，以及貸款借款人可能被槓桿化，往往更容易受到市場或經濟狀況變化的不利影響，這些風險可能會加劇)。此外，某些優先貸款可能不存在活躍的交易市場，這可能會削弱基金在需要出售優先貸款時實現全部價值的能力，並可能使評估優先貸款變得困難。優先貸款可能不被視為“證券”，基金可能無權依賴聯邦證券法的反欺詐保護。

如果借款人未能支付基金持有的優先貸款的預定利息或本金，基金的收入將減少，優先貸款的價值將下降，這可能會減少股息，並導致基金普通股的資產淨值下降。如果基金從另一貸款人獲得優先貸款，例如通過獲得參與權，基金也可能面臨與該貸款人有關的信用風險。雖然優先貸款可以由特定抵押品擔保，但在獲得優先貸款時，抵押品的價值可能不等於基金的投資，或者在基金投資後，抵押品的價值可能會降至優先貸款本金以下。此外，如果抵押品由借款人或其子公司或關聯公司的股票組成，基金承擔股票可能貶值、流動性相對較差和/或可能失去全部或幾乎所有價值，導致優先貸款被抵押的風險。因此，在未能支付預定利息或本金的情況下，清算作為優先貸款基礎的抵押品可能無法滿足發行人對基金的義務，抵押品也可能不容易被清算。優先貸款市場上貸款人保護較弱的貸款大幅增加，包括但不限於有限的財務維持契約，或者在某些情況下沒有財務維持契約 (即“低門檻貸款”)，通常包括在傳統貸款協議中，以及適用於借款人的其他限制性契約的普遍削弱，如對產生額外債務的限制。, 限制償還次級債務或限制股息和分配。較弱的貸款人保護措施，例如貸款協議中沒有財務維持契約，以及納入“對借款人有利”的條款，可能會影響未來優先貸款的回收價值和/或交易水平。貸款協議中沒有財務維持契約通常意味着，如果財務業績惡化，貸款人可能無法宣佈違約。這可能會妨礙基金對與特定借款人有關的信用風險重新定價的能力，並降低基金重組問題貸款和減少潛在損失的能力。因此，基金在優先貸款投資方面的虧損風險可能會增加，特別是在信貸週期低迷或市場或經濟狀況發生變化期間。

估值風險。優先貸款的估值可能比普通股的估值風險更大。對於基金投資的一些優先貸款和證券，市場報價可能不容易獲得[br}，估值可能需要比流動證券更多的研究。此外，與具有二級市場的證券相比，判斷因素在優先貸款和某些其他證券的估值中可能發揮更大的作用，因為現有的可靠客觀數據較少。這些困難可能導致資產定價不準確。

投資管理協議

董事會關於批准延續投資管理協議的考慮

包括獨立受託人在內的First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(“基金”)董事會一致通過延續基金與First Trust Advisors L.P.(“顧問”)之間的投資管理協議(“協議”)。董事會在2022年6月12日至13日舉行的會議上批准將該協定延續一年至2023年6月30日。董事會在考慮到所提供服務的性質、範圍和質量，以及董事會認為與行使其業務判斷相關的其他事項後，決定繼續執行該協議符合基金的最佳利益。

為了作出這一裁決，董事會審議了1940年《投資公司法》(經修訂的《1940年法案》)以及根據州法律一般原則在審查和批准諮詢合同方面的職責；1940年法案在此類事項上的要求；投資顧問在諮詢協議和補償方面的受託責任；法院在確定投資公司董事會是否履行其職責時使用的標準；以及董事會在就此類協議進行表決時將考慮的因素。在2022年4月18日和2022年6月12日至13日舉行的會議上，董事會，包括獨立受託人，審查了顧問在迴應代表獨立受託人的律師提出的提供資料要求時提供的材料，其中概述了基金顧問提供的服務

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First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

(包括負責這些服務的相關人員及其經驗)；基金應支付的諮詢費費率與向同業基金組(“費用組”)和廣大同業基金(“費用組”)收取的費用(“費用組”)相比，以及與向顧問的其他客户收取的費用的比較；基金的費用比與基金費用組和費用組的基金的費用比率；基金的業績信息，包括基金的業績與一個或多個相關基準指數的業績的比較，以及與基金業績組和基金的整體業績(“業績宇宙”)的比較，每個業績都由Broadbridge彙編；向基金提供服務所產生的費用的性質和顧問實現規模經濟的潛力(如果有)；顧問的盈利能力和其他財務數據；給顧問的任何間接好處；以及有關顧問合規計劃的信息。審計委員會在2022年4月18日舉行的會議上與顧問審查了初步材料，在此之前，獨立受託人及其律師分別開會討論顧問提供的資料。在4月會議之後，獨立受託人的律師代表獨立受託人要求對所提供的材料作出某些澄清和補充，並在2022年6月12日至13日會議之前舉行的獨立受託人及其律師執行會議上審議了針對這些要求提供的資料。, 以及在6月的會議上。聯委會運用其業務判斷，從基金的角度確定基金與顧問之間的安排是否仍然是一項合理的業務安排。董事會確定，鑑於所提供的關於該協定的全部資料，董事會已收到足夠的資料來續簽該協定。聯委會認為，股東在知道顧問管理基金的情況下，選擇投資或繼續投資於基金。

在審查《協定》時，董事會審議了顧問根據《協定》提供的服務的性質、範圍和質量。聯委會認為，顧問負責基金的全面管理和行政，並審查了顧問向基金提供的所有服務，以及負責這些服務的人的背景和經驗。聯委會注意到，顧問的槓桿融資投資小組負責基金投資的日常管理。委員會審議了槓桿財務投資小組成員的背景和經驗，並注意到委員會以前與小組成員舉行的會議。委員會審議了顧問的聲明，即內部對其槓桿化的財務投資團隊採用與監督外部次級顧問相同的監督模式，包括投資組合風險監測和業績審查。在審查所提供的服務時，審計委員會注意到顧問制定的合規方案，並認為該方案包括一個強有力的方案，用於監測顧問和基金遵守1940年法案的情況，以及基金遵守其投資目標、政策和限制的情況。聯委會還審議了顧問關於其與基金運作有關的風險管理職能的報告。最後，作為董事會審議顧問服務的一部分，顧問在其書面材料中和在2022年4月18日的會議上, 向聯委會説明其目前在增加人員和基礎設施方面的投資範圍，以維持和改善向第一信託基金建築羣內的基金和其他基金提供的服務質量。根據所提供的資料和所作的考慮，董事會得出結論認為，顧問根據協議向基金提供的服務的性質、範圍和質量一直令人滿意，預計將繼續令人滿意，而且顧問管理基金符合其投資目標、政策和限制。

審計委員會審議了根據《協定》為所提供的服務支付的諮詢費費率。審計委員會收到並審查了顯示費用組內同業基金的費率和費用比率的資料，以及顧問酌情向其他基金和非基金客户收取的諮詢費率和統一費率。關於費用組，董事會在2022年4月18日的會議上與Broadbridge討論了組建同業小組的方法，並與顧問討論了為基金創建相關同業小組的限制，包括(I)基金的組成是獨一無二的，這使得難以彙集具有類似戰略和資產組合的同業，以及(Ii)沒有一隻同業基金是定期基金。聯委會在審議同業數據時考慮到了這些限制，並注意到，根據平均管理資產計算，基金應支付的合同諮詢費費率高於費用組同業基金的合同諮詢費中值。關於向其他客户收取的費用，審計委員會審議了基金與其他客户之間的差異，這限制了它們之間的可比性。在整體考慮諮詢費費率時，董事會還考慮了顧問的聲明，即它尋求通過創新和增值投資解決方案來滿足投資者的需求，以及顧問對第一信託基金綜合體中的基金和其他基金所表現出的長期承諾。

聯委會審議了基金的業績資料。聯委會注意到為持續監測基金業績和投資組合風險而建立的程序，其中包括基金顧問提出的季度業績報告。聯委會認為，這一進程繼續有效地審查基金的執行情況。審計委員會收到並審查了將基金在2021年12月31日終了的一年期間的業績與業績範圍內的基金業績以及基準指數的業績進行比較的資料。在審查基金的業績與業績大體的業績相比時，聯委會考慮到了上文所述為基金設立相關同級小組的限制。根據提供的資產淨值業績資料，審計委員會注意到，基金在2021年12月31日終了的一年期間的業績低於業績總體中值和基準指數。在……裏面

第35頁

其他信息(續)

First Trust High Year Opportunities 2027 Term Fund(FTHY)

2022年11月30日(未經審計)

此外，聯委會審議了顧問提供的關於槓桿對基金回報的影響的資料。聯委會還收到關於基金截至2021年12月31日的年度分配率和基金在不同時期的平均交易折扣的資料，以及同業集團的可比資料。

根據所提供的關於基金費用、支出和業績的所有資料以及董事會持續進行的監督，審計委員會得出結論，鑑於顧問根據《協定》向基金提供的服務的性質、範圍和質量，諮詢費仍然是合理和適當的。

聯委會審議了資料，並與顧問討論了向基金提供諮詢服務是否存在任何規模經濟，並注意到顧問的聲明，即它認為在未來12個月內，隨着顧問繼續建設基礎設施和增加新的工作人員，與向基金提供諮詢服務有關的支出可能會增加。聯委會確定，由於基金的封閉式結構，隨着基金資產的增長，實現規模經濟的潛力不是一個需要考慮的重要因素。董事會考慮了顧問於截至2021年12月31日止十二個月擔任基金投資顧問期間的收入及分配成本(包括分配方法)，以及顧問根據該等數據及同期綜合業務及產品線盈利數據計算的基金估計盈利水平。聯委會注意到盈利能力分析的內在侷限性，並得出結論，根據所提供的資料，顧問對基金的盈利水平並非不合理。此外，董事會審議了顧問所述可從其與基金的關係中實現的間接利益，包括顧問根據單獨的基金報告服務協議對基金報告服務的補償。審計委員會還注意到，顧問沒有在與基金有關的問題上使用軟美元。審計委員會的結論是，給顧問帶來的潛在間接利益的性質和數額並非不合理。

根據審議的所有資料和達成的結論，董事會，包括獨立受託人，一致認為協議的條款繼續是公平合理的，並且協議的繼續符合基金的最佳利益。在審計委員會的分析中，沒有任何單一因素是決定性的。

第36頁

投資顧問

第一信託顧問公司L.P.

東自由大道120號套房 400

伊利諾伊州惠頓，60187

管理員，
基金會計，以及
託管人

紐約梅隆銀行

格林威治街240號

紐約州紐約市，郵編：10286

轉移劑

ComputerShare公司

P.O. Box 505000

肯塔基州路易斯維爾，郵編40233

獨立註冊
會計師事務所

德勤律師事務所

111 S.瓦克大道

芝加哥，IL 60606

法律顧問

查普曼和卡特勒律師事務所

南運河街320號

芝加哥，IL 60606

(b)

不適用。

項目2.道德守則

不適用。

項目3.審計委員會財務專家

不適用。

項目4.首席會計師費用和服務

不適用。

項目5.上市註冊人審計委員會

不適用。

項目6.投資

(a)

截至報告期末的非關聯發行人證券投資明細表作為根據本表格第1項提交給股東的報告的一部分。

(b)

不適用。

第七項：披露封閉式管理投資公司的代理投票政策和程序。

不適用。

第8項封閉式管理投資公司的投資組合經理。

(a)

不適用。

(b)

截至備案之日，登記人最近的N-CSR年度報告中針對本項目(A)(1)段確定的任何投資組合管理人均未發生變化。

第九項封閉式管理投資公司及關聯購買人購買股權證券。

不適用。

項目10.將事項提交擔保持有人表決

股東向註冊人董事會推薦被提名人的程序在註冊人最後一次提供披露以迴應S-K(17 CFR 229.407)第407(C)(2)(Iv)項(根據附表14A(17 CFR 240.14a-101)第22(B)(15)項的要求)或本項要求後實施。

項目11.控制和程序

(a)

註冊人的主要執行人員和主要財務官或履行類似職能的人員已得出結論，註冊人的披露控制和程序(如經修訂的《1940年投資公司法》(《1940法案》)(17 CFR 270.30a-3(C))下的規則30a-3(C)所界定)自報告提交之日起90天內有效，其中包括本款要求的披露。根據他們對這些控制的評價以及1940年法案(17CFR 270.30a-3(B))下的規則30a-3(B)和經修訂的1934年《證券交易法》(17CFR 240.13a-15(B)或240.15d-15(B))下的規則13a-15(B)或15d-15(B)所要求的程序。

(b)

在本報告所述期間，註冊人對財務報告的內部控制 (根據1940年法案(17 CFR 270.30a-3(D))規則30a-3(D)的定義)沒有發生任何變化，對註冊人的財務報告內部控制產生了或合理地可能產生重大影響。

第十二項封閉式管理投資公司證券借貸活動披露

(a)

不適用。

(b)

不適用。

項目13.證物

(a)(1)

不適用。

(a)(2)

根據1940年法案規則30a-2(A)和2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條的規定，本證書附於本文件。

(a)(3)

不適用。

(a)(4)

不適用。

(b)

根據1940年法案規則30a-2(B)和2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條的規定，本證書附於本文件。

簽名

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

(註冊人)

First Trust High Year Opportunities 2027 Target Term 基金

(簽署及標題)*		詹姆斯·M·戴卡斯
		詹姆斯·M·戴卡斯、總裁和首席執行官 (首席執行官高級管理人員)

日期：

2023年2月2日

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期簽署。

(簽署及標題)*		詹姆斯·M·戴卡斯
		詹姆斯·M·戴卡斯、總裁和首席執行官 (首席執行官高級管理人員)

日期：

2023年2月2日

(簽署及標題)*		/s/Donald P.Swade
		唐納德·P·斯瓦德，財務主管，首席財務官和首席財務官 (首席財務官)

日期：

2023年2月2日

^*將每個簽字員的姓名和頭銜打印在他或她的簽名下。