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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至該年度為止2020年12月31日

或

☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

佣金文件編號001-34057

AGNC投資公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

__________________________________________________

特拉華州						26-1701984
(述明或其他司法管轄權 公司或組織)						(税務局僱主 識別號碼)

貝塞斯達地鐵中心2號，12樓

貝塞斯達, 馬裏蘭州20814

(主要執行辦公室地址)

(301) 968-9315

(註冊人的電話號碼，包括區號)

 __________________________________________________

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題

交易代碼

註冊所在的交易所名稱

普通股，每股面值0.01美元

AGNC

納斯達克全球精選市場

存托股份7.000%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股

AGNCN

納斯達克全球精選市場

存托股份6.875%D系列定息至浮息累計可贖回優先股

AGNCM

納斯達克全球精選市場

6.50%E系列定息至浮息累計可贖回優先股存托股份

AGNCO

納斯達克全球精選市場

存托股份6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股

AGNCP

納斯達克全球精選市場

根據該法第12(G)條登記的證券：無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 ý 不是¨

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是¨   不是   ý

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是  x No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。ý

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x

截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為$5.7根據當日納斯達克全球精選市場的報告，註冊人普通股的收盤價為每股12.9美元。(在這一計算中，登記人排除了登記人執行幹事和董事以及某些其他股東實益擁有的所有普通股的市值；這種排除不應被視為承認任何此類人是登記人的“附屬公司”。)

截至2021年1月31日，發行人普通股的流通股數量為面值0.01美元537,899,803.

通過引用併入的文件。第III部分所要求的資料將以參考方式納入註冊人根據第14A條向美國證券交易委員會提交的2021年股東周年大會的最終委託書。

以前向證券交易委員會提交的某些證據通過引用併入本報告第四部分。

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AGNC投資公司。

目錄

 

第一部分：
第1項。			業務			2
第1A項。			風險因素			8
項目1B。			未解決的員工意見			22
第二項。			屬性			22
第三項。			法律訴訟			22
第四項。			煤礦安全信息披露			22
第二部分。
第五項。			註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場			23
第六項。			選定的財務數據			33
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			25
第7A項。			關於市場風險的定量和定性披露			45
第八項。			財務報表			48
第九項。			會計與財務信息披露的變更與分歧			80
第9A項。			控制和程序			81
項目9B。			其他信息			81
第三部分。
第10項。			董事、高管與公司治理			82
第11項。			高管薪酬			82
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			82
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			82
第14項。			首席會計費及服務			82
第四部分。
第15項。			陳列品			83
簽名						88

1

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第一部分：

項目1.業務

AGNC投資公司(“AGNC”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”)成立於2008年1月7日，並在完成首次公開募股後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。

我們是美國房地產市場私人資本的領先提供商，增強了住宅房地產抵押貸款市場的流動性，進而促進了美國的住房所有權。我們主要投資於機構住房抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)的槓桿基礎上。這些投資包括本金和利息由美國政府支持的企業，如聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac，以及與Fannie Mae，簡稱GSE)等美國政府支持的企業，或由美國政府機構，如政府全國抵押協會(GInnie Mae)擔保的住房抵押傳遞證券和抵押抵押債券。我們也可以投資於與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產，而這些資產不是由GSE或美國政府機構擔保的。

根據經修訂的1986年國內税法(“國內税法”)，我們有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90%的應税收入。作為房地產投資信託基金，我們通常不需要為我們的應税收入繳納美國聯邦或州公司税，只要我們及時將我們所有的年度應税收入分配給我們的股東。我們打算在《國税法》規定的時限內將100%的應税收入分配出去，這一時限可能會延伸到下一個納税年度。

我們是一家內部管理的房地產投資信託基金，主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。

投資策略

我們的投資策略旨在：

•通過每月股息分配和有形賬面淨值增值，為我們的股東創造誘人的風險調整後回報；

•管理主要由機構證券組成的投資組合；

•將投資組合的子集投資於信貸導向型資產和其他與住房、抵押貸款或房地產市場相關的資產，這些資產不是由GSE或美國政府機構擔保的；

•利用機構和非機構證券市場的相對估值差異；

•管理融資、利率、提前還款、延期和信用風險；

•繼續符合房地產投資信託基金的資格；以及

•仍然不受1940年《投資公司法》(“投資公司法”)的要求。

定向投資

機構證券

•機構住宅抵押貸款支持證券。我們的主要投資包括機構過關證書，代表以住宅房地產為抵押的抵押貸款“池”中的權益。在扣除GSE或美國政府機構擔保和服務商費用後，個人借款人每月為抵押貸款支付的本金和利息實際上“傳遞”到了證券持有人手中。一般來説，抵押貸款傳遞憑證按比例在證券持有人之間分配基礎抵押品的現金流。對於抵押貸款池中的拖欠貸款，證券持有人還可以獲得擔保人墊付的本金和利息。我們還投資於機構抵押抵押債券(“CMO”)，這是代表機構住宅過關證書權益的結構性工具，以及僅限利息、僅限逆息和僅限本金的證券，它們代表有權獲得特定機構抵押抵押債券證券的合同利息或本金流量的指定比例。

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•待公佈的遠期合同(“TBA”)。TBA是購買或出售代理RMBS的遠期合同。TBA合約規定了將交割的債券的票面利率、發行者、期限和麪值，實際交割的債券只有在TBA結算日前不久才確定。

非代理證券

•信用風險轉移(CRT)證券。CRT證券是一種風險分擔工具，它將與傳統住宅抵押貸款池中的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方轉移到私人投資者。全額償還CRT證券的原始本金餘額不是由GSE或其他第三方擔保的；相反，如果相關貸款池的信用損失超過某些門檻，則通過減記CRT證券的未償還本金餘額來實現“信用風險轉移”。發行人有義務償還證券持有人的金額減少，抵消了發行人在相關貸款池中的信貸損失。

•非機構住宅抵押貸款支持證券(“非機構RMBS”)。非機構RMBS是由住房抵押貸款池支持的證券，其本金和利息的支付不受GSE或美國政府機構的擔保。取而代之的是，商業銀行等私人機構將住宅抵押貸款打包，並通過發行RMBS將其證券化。非機構RMBS可能受益於源自結構要素的信用增強，例如從屬關係、過度抵押或保險。我們可能會購買受益於信用增強的投資級工具，以及旨在吸收更多信用風險的非投資級工具。我們主要關注非機構證券，其中基礎抵押貸款以美國境內的住宅物業為擔保。住房非機構證券由住房抵押貸款支持，住房抵押貸款可以包括優質、非優質、合格和非合格抵押貸款。我們也可以購買機構和非機構多户證券，其中支持證券化的抵押品包括多單元住房物業的貸款。

•商業按揭證券(“商業按揭證券”)。CMBS是由商業抵押貸款池支持的證券。CMBS可以被構建為傳遞證券，其中抵押品池產生的現金流在扣除服務費或其他費用後按比例傳遞給投資者，或者在預定的瀑布之後將現金流分配給多個證券類別，這些證券可能優先於選定的類別，而從屬於其他類別。我們可能會在這些證券的資本結構中進行投資，我們打算將重點放在CMBS上，其中基礎抵押品由位於美國境內的商業物業擔保。

積極的投資組合管理策略

我們採用積極的管理策略，旨在實現我們的主要目標，即產生誘人的風險調整後回報，並將我們的有形賬面淨值管理在合理的範圍內。作為我們投資戰略的一部分，我們利用投資組合中的槓桿來增加股東的潛在回報。我們投資證券是基於我們對證券的相對風險收益狀況的評估，以及我們有效對衝部分證券的市場風險敞口的能力。我們使用的投資組合和策略的構成將根據我們對當前市場狀況的看法以及是否有合適的投資、對衝和融資機會而有所不同。當我們出售我們認為不再提供有吸引力的風險調整後回報的證券時，或者當我們相信抵押貸款或與抵押貸款相關的證券市場存在更具吸引力的替代選擇時，我們可能會經歷投資收益或損失。我們還可能從我們的對衝策略中獲得收益或損失，以及由於信用減值而導致的非機構證券的損失。

 融資策略

我們投資的主要資金來源是回購協議交易。回購(或“回購”)協議交易作為一種融資安排，我們有效地質押我們的投資證券作為抵押品，以獲得貸款。我們通過回購交易進行的借款一般是短期的，期限從一天到一年不等，但期限可能長達五年或更長時間。我們的融資利率通常受到美國聯邦基金利率和其他短期基準利率的影響，以及機構回購和其他短期融資市場的流動性。

我們的槓桿率取決於市場狀況、我們對風險和收益的評估，以及我們借入足夠資金購買抵押貸款證券的能力。我們通常預計我們的槓桿率將在有形股東權益的6至12倍以內。然而，在某些市場條件下，我們可能會在很長一段時間內在這個範圍之外的槓桿水平下運營。

我們通過與多個交易對手簽訂回購協議來分散我們的資金敞口。我們的主回購協議的條款大致符合證券業及金融市場協會(下稱“SIFMA”)公佈的標準主回購協議中有關還款、保證金要求及分拆

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根據回購交易出售的所有證券。此外，每家貸款人可要求我們在標準主回購協議中加入補充條款和條件，以處理額外的保證金維持要求、交叉違約和其他條款等事項。每個貸款人的具體條款可能不同，某些條款可能要到我們進行個別回購交易後才能確定。

我們通過我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司貝塞斯達證券有限責任公司(“BES”)為我們的部分投資提供資金。BES是固定收益結算公司(“FICC”)的成員，作為金融業監管局(“FINRA”)成員經紀交易商，可直接獲得雙邊和三方回購融資。作為一家符合資格的機構，BES還通過FICC提供的一般抵押品融資(GCF)回購服務籌集回購資金，FICC作為中央交易對手，這為我們提供了更深入和多樣化的回購協議融資，同時也降低了我們的融資成本，減少了我們的抵押品要求，並限制了我們的交易對手風險敞口。

我們還通過簽訂TBA美元滾動交易有效地為收購代理RMBS提供資金，通過這些交易，我們出售用於當月結算的TBA合同，同時購買用於遠期結算日期的類似TBA合同。在遠期結算日之前，吾等可選擇通過訂立抵銷TBA倉位、淨結清配對註銷倉位以換取現金，以及同時就遠期結算日訂立類似的TBA合約，將倉位滾動至較後日期。遠期結算日買入的TBA合約的定價比當月結清/結對成交的TBA合約貼水。差額(或折價)被稱為“價格下跌”，在經濟上相當於標的機構RMBS在滾動期內的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)，這通常被稱為“美元滾動收入”。本公司按賬面淨值確認TBA合約為綜合財務報表上的衍生工具，賬面淨值為其公平價值減去根據TBA合約須支付或收取的購買價格。因此，美元滾動交易代表着一種表外融資形式。在評估我們的整體槓桿時，我們同時考慮了表內和表外融資。

風險管理戰略

我們面臨各種市場風險，包括利率、提前還款、延期和信用風險。我們的投資策略基於我們對這些風險的評估、我們對衝部分風險的能力以及我們符合REIT資格的意圖。我們的對衝策略通常不是為了保護我們的賬面淨值免受“利差風險”的影響，作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者，利差風險是我們承擔的固有風險，即我們投資的市場收益率與與我們的利率對衝掛鈎的基準利率之間的利差波動。此外，儘管我們試圖保護我們的賬面淨值不受利率變動的影響，但如果我們認為承擔這些風險會提高我們的回報狀況，或者如果對衝交易將對我們的REIT地位產生負面影響，我們可能無法完全對衝利率、提前還款和延期風險。

•利率風險。我們根據我們長期資產的固定收益性質和我們融資的短期、可變利率性質來對衝一部分利率風險。我們的大部分資金是以回購協議的形式進行的，因此，我們的融資成本根據短期基準利率而波動，例如美國聯邦基金利率、有擔保的隔夜融資利率(SOFR)和三個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)。我們的投資主要是期限長達30年的固定利率的資產，我們從這些資產上賺取的利息通常不會與我們在回購協議上支付的利息同步變動。因此，由於不利的利率變動，我們可能會經歷收入或虧損的減少。為了緩解部分此類風險，我們利用套期保值技術，試圖鎖定我們從資產上賺取的利息與我們支付的借款利息之間的淨息差的一部分。

收益率曲線形狀的波動或市場對未來利率波動的預期變化也會對我們的資產價值產生不利影響。此外，由於住房抵押貸款的提前還款通常在利率下降時加速，而在利率上升時放緩，抵押貸款證券的價值增長可能比類似期限債券的增長速度更慢，甚至隨着利率下降而價值下降。隨着利率上升，抵押貸款證券的價值也可能比類似期限的債券下降得更快。這被稱為“負凸性”。我們試圖通過資產選擇和各種對衝技術的使用來管理這種風險。我們監控投資組合的“存續期缺口”，或我們資產相對於負債的利率敏感度差異，包括利率對衝，以及如果利率和提前還款預期在各種情況下增加或減少，我們的凸度和存續期缺口會如何變化。

•提前還款風險。由於住房借款人可以隨時按面值提前償還抵押貸款，我們面臨着投資本金回報快於預期的風險。當利率下降時，提前還款風險通常會增加，我們的財務業績可能會受到不利影響，因為我們可能不得不以較低的收益率將本金償還進行再投資。

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•延期風險。由於住房借款人可以選擇只按計劃償還抵押貸款，我們面臨的風險是，我們的投資的資本回報將比預期的要慢。當利率上升時，延期風險通常會增加，我們的財務業績可能會受到不利影響，因為由於缺乏或慢於預期的借款人提前還款，我們可能不得不以潛在更高的成本為投資融資，而無法同時將本金償還再投資於收益率更高的證券。

•分散風險。由於我們的投資收益率和基準利率(如美國國債利率和利率互換利率)之間的市場利差可能會有所不同，我們面臨着利差風險。當利差擴大時，我們通常會經歷有形賬面價值的損失，相反，當利差收緊時，我們通常會經歷有形淨賬面價值的增長。利差變動可以獨立於利率而發生，並可能與影響抵押貸款和固定收益市場的其他因素有關，例如美國聯邦儲備委員會(美聯儲)實際或預期的貨幣政策行動、流動性或不同資產所需回報率的變化。利差風險是我們作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者所承擔的固有風險，因此，我們的策略通常不是為了保護我們的有形賬面價值不受不利利差變動的影響。

•信用風險。我們接受與我們的CRT和其他非機構證券相關的抵押信貸敞口，在我們的整體投資戰略範圍內，我們認為水平是合適的。我們試圖通過審慎的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換或其他我們認為合適的金融衍生品來管理信用風險。此外，我們可能會嘗試調整我們的信貸敞口和/或改善我們投資組合的回報狀況，方法是改變我們機構和非機構抵押貸款投資的組合，並在我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時調整我們的存續期差距。

我們的風險管理行動可能會在短期內降低我們的收益和股息，以實現我們的目標，即保持我們的賬面淨值，並在長期內保持有吸引力的收益和股息水平。此外，我們的一些對衝旨在針對較大的利率變動提供保護，因此可能對較小的利率變動相對無效。我們對利率、提前還款、延期和其他風險敞口的預測也基於依賴於許多假設和投入的模型，實際結果可能與我們的預測大不相同。

豁免《投資公司法》的監管

我們根據《投資公司法》第3(C)(5)(C)節規定的免責條款開展業務，以免成為《投資公司法》規定的投資公司。只要我們有資格獲得這項豁免，我們就不會受到槓桿和其他對註冊投資公司施加的限制，這將顯著降低我們使用槓桿的能力。根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的解釋，第3(C)(5)(C)條要求我們將至少55%的資產投資於“抵押貸款和其他房地產留置權及利息”或“符合資格的房地產權益”(“55%資產測試”)，並將至少80%的資產投資於符合資格的房地產權益和“房地產相關資產”。為了滿足這55%的要求，基於美國證券交易委員會工作人員的聲明以及在某些情況下我們自己的判斷，我們將機構RMBS視為合格的房地產權益，該機構RMBS是就我們持有該池發放的所有證書(“整個池”證券)的抵押貸款標的池而發行的。我們通常將“部分池”和其他抵押貸款證券視為與房地產相關的資產，在這些證券中，我們持有的債券少於該池發行的所有證書。

房地產投資信託要求

我們已選擇根據《國內税法》作為房地產投資信託基金徵税。作為房地產投資信託基金，只要我們每年在《國內税法》規定的期限內將所有應税收入分配給股東，我們通常不會為我們的應税收入繳納美國聯邦或州公司所得税。作為房地產投資信託基金的資格和税收取決於我們是否有能力繼續滿足《國税法》對房地產投資信託基金的要求，包括滿足某些組織要求、年度分配要求以及季度資產和年度收入測試。房地產投資信託基金的資產和收益測試對我們的業務非常重要，因為它們限制了我們可以在房地產投資信託基金內投資某些類型的證券和進行某些對衝活動的程度。因此，我們可能需要限制這些活動或通過應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)進行這些活動。我們相信，我們的組織和運營方式符合REIT的納税資格。

收入測試

要繼續符合REIT的資格，我們必須每年滿足兩項毛收入要求。

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1.一般來説，在每個課税年度，我們的總收入中至少有75%必須來自不動產投資或不動產按揭。

2.在每個課税年度，我們至少95%的總收入通常必須來自符合上述75%總收入測試條件的收入，以及其他股息、利息和出售或處置股票或證券的收益，這些收入不必與房地產有任何關係。

房地產抵押債務(如代理和非代理按揭證券)的利息收入通常構成上述75%毛收入測試的合資格收入。對於符合75%總收入標準的TBA收入或收益的資格，沒有直接的權威；但是，根據法律顧問的意見，我們將這些收入視為符合資格的收入。對其他房地產證券利息收入的處理取決於其特定的税收結構。在滿足特定要求的情況下，我們用來對衝與我們為收購房地產資產而發生或將發生的借款相關的利率風險的工具的收入和收益通常不包括在兩項總收入測試中。

資產測試

在每個日曆季度結束時，我們必須滿足與我們資產性質有關的五項測試。

1.我們總資產價值的至少75%必須由“房地產資產”、現金、現金項目、美國政府證券以及在某些情況下用新資本購買的股票或債務工具的臨時投資的某種組合表示。為此，抵押貸款支持證券和抵押貸款一般被視為“房地產資產”.不符合75%資產測試目的的資產將接受下文所述的額外資產測試。

2.我們持有的任何一家發行人的證券價值不得超過我們總資產價值的5%。

3.以投票權或價值衡量，我們持有任何一家發行人已發行證券的比例不得超過10%。5%和10%的資產測試不適用於TRSS和合資格REIT附屬公司的證券，10%的資產測試不適用於具有特定特徵的“直接債務”和某些其他證券。

4.我們持有的所有TRS的所有證券的總價值不得超過我們總資產價值的20%。

5.由公開發售的REITs發行的某些非抵押債務工具可能不超過我們資產總價值的25%(即使此類債務工具符合75%的資產測試條件)。

未能滿足收入或資產測試不會立即導致我們失去REIT資格；相反，如果我們能夠滿足某些救濟條款並支付任何適用的懲罰性税款和其他罰款，或者在未能滿足資產測試的情況下，在30天的治療期內消除差異，我們可以保留REIT資格。有關REIT資格要求及相關項目的進一步討論，亦請參閲本表格10-K“第1A項.風險因素”內的“與本公司作為REIT的税務有關的風險”。

人力資本管理

我們相信，作為一家公司，我們的成功最終取決於我們員工的力量、健康和奉獻精神。我們為人力資本管理領域的穩健做法感到自豪，這些做法正在不斷髮展，以滿足我們人民的需要。截至2020年12月31日，我們的員工隊伍由50名全職員工組成。我們努力為我們的每一位高技能員工提供一個吸引人的、有回報的、支持的和包容的氛圍，讓他們在其中成長。我們具有競爭力和全面的福利方案是精心設計的，以吸引和留住人才。我們相信，我們較低的員工自願流失率和有利的員工調查結果證明瞭我們人力資本管理舉措的成功。

員工離職指標
年						一月一日						終止合同 1						新員工						12月31日
2020						51						-1						0						50
2019						56						-6						1						51
2018						56						-2						2						56

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1.員工離職包括自願離職和非自願離職。 2018年和2019年的終止主要與 由於2018年將MTGE投資公司出售給第三方，終止了MTGE投資公司與我們的子公司MTGE Management，LLC的管理服務協議。

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員工溝通和敬業度

我們認識到與員工持續開放溝通和參與的重要性，我們非常重視他們的意見。我們通過與每位員工的定期反饋、匿名員工調查和頻繁的市政廳會議，定期以各種方式與員工互動。

我們的匿名員工調查是我們員工敬業度的關鍵組成部分，它提供了一種評估員工工作滿意度和具體關切的方法。為了提高員工的直率和舒適度，我們使用外部供應商，以匿名方式提供逐字評論和敬業度分析。最近的一項匿名員工調查顯示，公司在許多方面的滿意度都在90%以上，包括AGNC對員工的待遇、實際工作條件、對誠信的承諾以及整體文化和環境。根據我們的調查結果，我們的董事會和管理層已經實施了從員工那裏收到的各種想法和建議。

職場文化與職業道德

我們的企業文化倡導開誠佈公的溝通、公平的對待、合作以及高尚的道德和合規標準。我們的道德和行為準則(“行為準則”)適用於所有董事、高級管理人員和員工，並提供明確的期望和指導，以促進適當的決策。我們的行為準則涵蓋的主題包括遵守證券法、利益衝突、贈送和接受禮物、歧視、騷擾、隱私、適當使用公司資產、保護機密信息以及舉報違反行為準則的行為(包括通過匿名熱線)。要求所有員工至少每年一次確認他們對這些標準的理解。我們的管理人員和人力資源部堅持“開放”的政策，明確禁止對真誠舉報違反行為準則的行為進行任何形式的報復。

員工發展

我們有許多政策和計劃來促進員工的職業發展，包括我們的專業認證和繼續教育政策。這包括為我們的員工報銷主管批准的任何課程。我們還保持定期的“午餐和學習”系列，最近推出了一個正式的員工指導計劃，為員工提供直接的一對一職業指導和跨職能部門的各種運營體驗。這些計劃在整個組織具有先進的獨特和專業技能。

多樣性和包容性

我們核心價值觀的核心是，每個人都應該得到尊重和平等待遇，無論性別、種族、族裔、年齡、殘疾、性取向、性別認同、文化背景或宗教信仰如何。我們努力擁有一個多樣化的勞動力隊伍和一個包容和歡迎的工作環境，沒有錯誤的歧視。長期以來，我們一直堅持反對工作場所歧視和騷擾的政策。雖然我們的勞動力相對較少，流失率較低，但我們的招聘和招聘做法試圖確保發佈的職位空缺的申請者池的多樣性。我們還尋求在非歧視性和包容性的基礎上吸引我們的員工，併為他們提供機會。截至2020年12月31日，我們的員工中有43%是女性，33%是種族多元化。我們的董事會還努力保持董事的多樣性和包容性。截至2020年12月31日，七名董事中有三名是女性，一名董事是種族多元化的。

薪酬和福利

我們尋求通過提供有競爭力的薪酬和福利來吸引和留住我們行業中最有才華的員工。我們的績效薪酬理念是基於通過固定和可變薪酬元素的組合來獎勵每個員工的個人貢獻。每個員工都會得到一個總的薪酬方案，其中包括基本工資、以年度現金獎金形式的短期激勵和長期股權激勵。每個員工的可變激勵與固定薪酬的比例與個人在組織中的責任和角色直接相關。一般來説，較高級別的員工在其目標組合中基於可變激勵的薪酬比例較高。同樣，在以激勵為基礎的要素中，基於長期激勵的要素的比例通常隨着個人在組織中的責任水平而增加。

由於我們業務的成功從根本上與我們員工的福祉有關，我們為他們提供支持他們身體、經濟和情感健康的福利。我們為我們的員工提供靈活、全面和方便的醫療保險，旨在滿足他們的需求和他們的家庭需求。除了標準的醫療保險，我們還為員工提供牙科和視力保險、健康儲蓄和靈活的支出賬户、帶薪休假、員工援助計劃、自願短期和長期殘疾保險、定期人壽保險和其他福利。

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我們也相信我們員工的長期財務狀況良好，為了提高員工的最大儲蓄率，我們提供401(K)儲蓄計劃和公司匹配供款，最高可達每位員工合格薪酬的100%至6%，但受美國國税局的限制。

新冠肺炎與員工安全

為了保護我們員工的健康和安全，在新冠肺炎大流行期間(即“新冠肺炎”)，我們在任何司法管轄區授權之前，都轉移到了完全遠程的離家工作環境。我們還在2020年年中啟動了一項調查，以瞭解我們的員工在疫情帶來的極端情況下的看法，包括在家工作環境和資源問題、員工心理健康和福祉、兒童保育考慮和類似問題。我們利用他們的反饋為有關事項的決策提供參考，如實施靈活的工作時間表，提供額外的資源和設備來改善我們的員工在家工作的體驗，以及在最終重新開放辦公室的時間和方式方面展示靈活性。最後，我們經常主持市政廳會議-包括在3月和4月新冠肺炎疫情早期階段的每週會議，以及此後每月的會議-以確保在此期間與我們的員工進行充分的全公司溝通。員工調查結果顯示，100%的員工認為我們對新冠肺炎的應對很好或非常好。

競爭

我們的成功在很大程度上取決於我們能否以高於借貸成本的有利利差收購資產。在收購抵押資產方面，我們與抵押房地產投資信託基金、抵押貸款和專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、其他貸款人、政府機構和其他實體展開競爭。這些實體和今後可能組織的其他實體可能具有類似的資產收購目標，並加劇對可供購買的抵押資產供應的競爭。此外，我們的投資策略依賴於我們通過回購協議可獲得的融資額，如果我們不能以有利的條件獲得融資(如果有的話)，將受到不利影響。

企業信息

我們的行政辦公室位於貝塞斯達地鐵中心2號，12號這是郵編：馬裏蘭州貝塞斯達，郵編：20814，我們的電話號碼是。

我們在我們的互聯網網站上提供我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q的季度報告、Form 8-K的最新報告和對這些報告的修訂以及我們的道德和行為準則，網址為Www.AGNC.com在這些材料以電子方式存檔或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快提交。這些報告也可以在美國證券交易委員會互聯網站上找到Www.sec.gov.

第1A項。風險因素

在決定購買我們的證券之前，您應仔細考慮以下描述的風險以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息，包括我們的年度綜合財務報表及其相關附註。如果發生以下任何風險，我們的業務、財務狀況或經營結果可能會受到重大不利影響。如果發生這種情況，我們證券的交易價格可能會下降，你可能會失去全部或部分投資。下面描述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定因素也可能損害我們的運營和業績。

與我們的投資和投資組合管理活動相關的風險

我們可以在未經股東同意的情況下改變我們的目標投資、投資指導方針和其他運營政策。

我們可能會在未經股東同意的情況下隨時更改我們的目標投資和投資指導方針，這可能導致我們的投資不同於本年度報告或我們當前指導方針中描述的投資，並且可能比這些投資風險更高。我們的董事會還決定我們的其他運營政策，包括關於我們的REIT資格、收購、處置、運營、債務和分配的政策。我們的董事會可以修改或修改這些政策或授權與這些政策背道而馳的交易，而不需要我們的股東投票或通知。任何此類變化可能會增加我們對本文所述風險的風險敞口，或使我們面臨目前未考慮到的新風險，這可能會對我們的運營和財務業績造成重大影響。

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新冠肺炎大流行及相關事件對人類和經濟造成的影響是不確定的，可能會對我們的業務產生負面影響。

新冠肺炎疫情在全球範圍內爆發，造成了巨大的人員傷亡，對美國和全球經濟都造成了不利影響。我們的業務受到2020年3月和4月大流行造成的嚴重市場中斷和波動的實質性影響。(請參閲近期趨勢和市場影響在項目7下。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 有關更多信息，請參閲本表格10-K)。雖然美國政府和美聯儲已採取行動減少疫情的負面影響，並已開始部署幾種疫苗，但這些行動在較長期內有效的程度和速度尚不清楚，可能需要採取進一步的財政、貨幣或其他行動，但不能保證。此外，如果出現新的、可能更嚴重的病毒株，不利條件可能會持續或惡化，導致經濟和金融市場進一步不穩定。美聯儲刺激措施的規模以及其他政策制定者的其他行動也可能產生意想不到的不利後果，可能對我們的業務產生負面影響。例如：

•由於美聯儲正在進行的資產購買計劃導致的抵押貸款利率下降，或者房利美和房地美從我們的機構RMBS基礎抵押貸款池中買斷拖欠貸款，我們的投資組合可能會遇到提前還款額上升的情況；

•美聯儲資產購買計劃或其他刺激性政策措施的實際或預期減少可能會使我們面臨實質性更高的抵押貸款利差、利率和市場波動風險，並導致TBA美元滾動和回購融資市場出現不太有利或潛在的負面條件；以及

•由於與大流行相關的前所未有的條件和政策措施，缺乏相關或可靠的歷史相關性，我們可能面臨更多的模型和預測風險。

我們可能無法採取必要的行動來減輕大流行病造成的這些或其他不利後果，或者這些後果可能無效。因此，我們的經營業績可能會受到影響，我們可能會遭受重大損失。

與被動策略相比，我們的主動投資組合管理策略可能會使我們面臨更大的損失和更低的回報。

我們採用積極的管理策略來實現我們的主要目標，即在產生誘人的風險調整回報的同時，保持我們的有形賬面淨值。我們的投資組合、槓桿率和對衝組合的構成將有所不同，因為我們認為市場狀況、風險和估值的變化是必要的。當我們出售我們認為不再提供有吸引力的風險調整後回報的投資時，或者當我們相信有更有吸引力的替代投資時，我們可能會經歷重大的投資收益或損失。我們的評估可能是錯誤的，我們選擇的投資組合可能比更靜態的管理策略產生的回報更低。此外，由於我們的積極策略，投資者可能無法單靠觀察按揭市場的變化來評估我們財政狀況的變化。

美聯儲參與機構抵押貸款市場可能會對機構RMBS的價值和回報產生不利影響。

2020年3月，美聯儲推出了一系列量化寬鬆措施，並開始史無前例地大規模購買美國國債和機構人民幣債券，以恢復正常的市場運作，並恢復因新冠肺炎金融危機而中斷的美國家庭和企業的信貸流動。儘管美聯儲在這些問題上的立場可能會隨着時間的推移而改變，但美聯儲已經表示，它打算保持寬鬆的貨幣政策，直到實現其最大就業和2%的長期平均目標通脹率的目標，並表示將繼續增持美國國債和機構RMBS，直到朝着這些目標取得實質性的進一步進展。目前還不能確定這些計劃是否會繼續下去，美聯儲可能會決定減少購買水平，減少對機構RMBS的再投資，或者直接出售。

美聯儲對機構抵押貸款市場的介入可能會對機構RMBS的可用性、價格和回報產生重大影響。截至2020年12月31日，美聯儲擁有所有未償還機構RMBS的約30%。當美聯儲積極購買證券時，資產價格和流動性通常會上升，但我們可能會同時經歷更快的提前還款速度，我們可能無法以可接受的收益率將還款再投資。美聯儲的參與也可能對抵押貸款利差產生不利影響。例如，當美聯儲積極進行資產購買時，由於提前還款風險增加，抵押貸款利差可能會擴大。由於美聯儲實際或預期減少資產購買、再投資利率或直接出售，抵押貸款利差也可能擴大。考慮到美聯儲購買資產的規模，美聯儲介入機構抵押貸款市場的不利影響(以及美聯儲計劃任何變化的時機和影響)可能很難預測，並可能導致我們的財務狀況大幅下降。為了減輕利差擴大的影響，我們可能會將槓桿率降至低於正常目標槓桿率區間。我們也可能試圖調整我們的資產和對衝結構，但我們可能採取的這些和其他行動可能是不及時的或無效的。

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我們資產公允價值的下降可能會對我們的財務狀況產生不利影響，並使我們的資產融資成本更高。

我們以公允價值記錄我們的投資，公允價值的變化在淨收益或其他全面收益中報告。我們投資的公允價值下降可能會減少我們的淨收入和股東權益。我們還使用我們的投資作為我們融資和某些對衝交易的抵押品；因此，公允價值的下降或市場對我們資產價值的不確定性可能會使我們難以以有利的條款獲得融資，或者對我們來説難以維持對現有協議條款的遵守。由於我們主要投資長期固定利率證券，我們的投資組合對長期利率的變化特別敏感。如果利率或其他市場狀況導致我們的資產公允價值下降，我們將受到現有協議的追加保證金通知，這將減少我們可能借來購買額外投資的金額。如果發生這種情況，我們可能會被要求以不利的價格出售資產，我們維持或增加淨利潤的能力將受到嚴重限制。

提前還款費率的變化可能會對我們的投資回報產生不利影響。

我們的投資組合包括由抵押貸款池支持的證券，這些證券接受與基礎抵押貸款相關的付款。當借款人以比預期更快或更慢的利率預付抵押貸款時，我們將面臨提前還款或延期的風險。一般來説，提前還款額在抵押貸款利率下降期間增加，在抵押貸款利率上升期間減少。然而，情況可能並不總是如此，因為其他因素可能會影響提前還款額，包括貸款年齡和規模、貸款與價值比率、房價趨勢、總體經濟狀況和其他因素。

如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可接受的收益率將償還進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資，我們的淨息差將受到負面影響。我們也使用實際利息法在資產的預計壽命內，攤銷或合併我們在購買時支付或收到的相對於資產所述本金的任何溢價和折扣。如果實際和估計的未來提前還款體驗與我們之前的估計不同，我們需要記錄利息收入的調整，以應對實際收益率累積差異的影響，這可能會對我們的利息收入產生負面影響。

如果我們的資產預付率低於預期，我們的資產可能會超過預期到期日，我們可能不得不以潛在更高的成本為投資融資，而沒有能力將本金再投資於收益率更高的證券。此外，如果提前還款利率因利率環境上升而下降，我們固定利率資產的平均壽命或持續時間將延長，但我們的利率互換到期日將保持固定，因此覆蓋我們資金敞口的較小百分比。這種情況也可能導致我們資產的市場價值下降，而我們的大多數對衝工具將不會獲得任何增量抵消收益。

如果實際提前還款速度與我們的預期不同，我們的經營業績可能會受到不利影響，我們可能會被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們產生已實現的虧損。此外，如果發生重大預付款，我們是否能夠確定可接受的新投資並不確定，這可能會減少我們的投資資本或導致我們投資於不太有利的證券。

提前還款利率很難預測，抵押貸款發放渠道的市場狀況和技術進步可能會擾亂利率變化和提前還款趨勢之間的歷史關聯。

我們的成功取決於我們在各種經濟條件下預測提前還款行為的能力，特別是利率變化和其他市場狀況與提前還款額之間的關係。作為我們整體投資組合風險管理的一部分，我們分析利率變化和提前還款趨勢，以評估它們對我們投資組合的影響。我們的分析基於依賴於多個假設和輸入的模型。我們使用的許多假設是基於正常市場條件下利率和提前還款之間關係的歷史趨勢，這可能無法正確預測未來的提前還款活動。住房抵押貸款市場的混亂和其他事態發展可能會擾亂歷史上提前還款趨勢對利率變化的反應方式與我們實際提前還款體驗之間的關係。

除利率外，提前還款利率還受到其他因素的影響，例如借款人出售其物業並將所得資金用於預付抵押貸款，或借款人拖欠抵押貸款而違約貸款是從RMBS信託購買的，或者抵押貸款是從喪失抵押品贖回權的物業出售的收益中預付的。從歷史上看，房利美和房地美從RMBS信託基金回購了拖欠120天或更長時間的抵押貸款。然而，為了應對新冠肺炎史無前例的情況，兩家政府支持企業暫時延長了回購尚未償還的違約貸款的期限。GSE拖欠貸款收購政策於2020年9月30日進一步修訂，將其拖欠貸款收購觸發的時間表從連續4次拖欠預期每月付款延長至24次連續拖欠預期每月付款。然而，大多數拖欠貸款很可能是以前回購的

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24個月的期限到期的原因有很多，包括全額償還或清償、債務豁免、賣方/服務商根據其指導方針進行回購、貸款修改、代替止贖的賣空或契據，或轉介取消抵押品贖回權的貸款。不能保證在忍耐期內，GSE會繼續推遲買斷RMBS信託基金的貸款。因此，目前拖欠或忍耐的大量貸款可能會加速我們投資組合的提前還款。

美國政府計劃的變化或新的計劃也可能增加房主獲得抵押貸款的機會，這可能會影響提前還款利率。此外，目前和未來的技術進步預計將提高抵押貸款發放和服務的效率，這可能會降低借貸成本，提高提前還款活動的比率。這些因素的影響難以預測，並可能對我們評估提前還款風險或實施有效的對衝策略和其他技術以減少我們對提前還款風險的敞口的能力產生負面影響。

我們用來管理投資組合和執行業務目標的分析模型和第三方數據可能是不正確的、誤導性的或不完整的。

我們使用分析模型、數據和其他信息來評估資產價值，評估潛在的資產購買，並與我們的風險管理和對衝活動相關。我們可以從第三方獲取我們的模型和數據，也可以在內部開發它們。模型依賴於多個假設和輸入。模型通常還假定投資組合是靜態的。如果這些模型、其基本假設或數據輸入被證明是不正確的、誤導性的或不完整的，我們根據這些信息做出的任何決定都可能是錯誤的，並使我們面臨潛在的風險。

我們使用的許多分析模型本質上都是預測性的，例如抵押貸款提前還款和違約模型。使用預測模型有內在的風險，可能會錯誤地預測未來的行為，導致潛在的損失。此外，由於預測模型通常是使用第三方提供的數據根據歷史趨勢構建的，因此依賴這類模型的成功在很大程度上取決於所提供的歷史數據的準確性和可靠性。此外，多種因素可能會擾亂數據和歷史趨勢之間的關係，降低我們的模型預測未來結果的能力，甚至使它們無效。在波動性較大或史無前例的金融或經濟事件期間，例如新冠肺炎大流行期間，我們發生這種情況的風險更大。因此，實際結果可能與我們的預測大不相同。此外，使用不同的模型可能會導致實質性的不同預測。

估值模型依賴於市場數據輸入的準確性。如果將錯誤的市場數據輸入到即使是有充分依據的估值模型中，所產生的估值也將是錯誤的。然而，即使市場數據輸入正確，“模型價格”也可能與市場價格有很大不同，特別是對於特徵複雜或工具流動性較差的證券。用於分析由非機構抵押貸款以及住宅和商業抵押貸款支持的證券化的分析模型和第三方數據也使我們面臨以下風險：(I)抵押品現金流和/或負債結構可能在所有或僅在某些情況下建模錯誤，或可能基於導致錯誤的簡化假設建模；(Ii)有關抵押品的信息可能不正確、不完整或具有誤導性；(Iii)抵押品或債券的歷史表現(如歷史預付款、違約、現金流等)。這些數據可能會被錯誤地報告，或者可能會受到解釋的影響(例如，不同的發行人可能會根據對什麼構成拖欠貸款的不同定義來報告拖欠統計數據)；或者(4)抵押品或債券信息可能已經過時，在這種情況下，模型可能包含關於自上次更新日期信息以來發生了什麼的錯誤假設。

我們使用的模型可能包括LIBOR作為輸入。從倫敦銀行間同業拆借利率的預期過渡可能需要對這些模型進行更改，這可能會改變正在建模的基本經濟關係，並且這些模型運行時使用的歷史數據可能比目前可用於LIBOR的歷史數據更少。

我們投資的公允價值可能不容易確定，或者可能與我們最終出售這些投資時實現的價值存在重大差異。

我們根據會計準則編纂主題820中提出的指導意見來計量我們投資的公允價值。公允價值計量和披露。公允價值只是基於對一項投資可以出售的價格的善意判斷而做出的估計，因為投資的市場價格只能通過自願的買家和賣家之間的談判來確定。我們對投資公允價值的確定包括定價服務和第三方交易商提供的投入。我們所投資的某些投資的估值可能很難獲得或不可靠。一般來説，定價服務機構和交易商強烈否認他們的估值，如果報價不準確或用於確定我們投資的公允價值的其他信息不準確，我們對他們沒有追索權。根據證券的複雜性和非流動性，同一證券的估值可能因定價服務機構或交易商的不同而有很大差異。此外，公允價值和公允價值估計可能會在短期內波動。由於這些原因，我們的投資被記錄的公允價值可能不能準確地表明其可變現價值。資產價值的最終實現取決於我們無法控制的經濟和其他條件。因此，如果我們要出售一項資產，

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特別是在強制清算中，實現價值可能少於資產的記錄金額，這將對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響。

我們的CRT證券或我們的非機構證券所涉及的抵押貸款可能或可能會出現拖欠或喪失抵押品贖回權的情況，這可能會給我們造成重大損失。

對信用導向證券的投資，如CRT證券和非機構MBS，其本金和利息的償還不由GSE或美國政府機構擔保，使我們面臨因拖欠、喪失抵押品贖回權和相關抵押貸款損失而造成本金和/或利息損失的潛在風險。

CRT證券是由房利美和房地美髮行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者安排的類似結構的交易，旨在將抵押貸款信用風險從發行實體綜合轉移到私人投資者。這些交易的結構是無擔保和無擔保的債券，其本金支付由房利美或房地美擔保的參考抵押貸款池的拖欠和提前還款經驗決定。CRT證券的投資者承擔的風險是，參考貸款池中的借款人可能會拖欠其及時足額支付本金和利息的義務。

非機構RMBS的住宅按揭貸款以住宅物業為抵押，並有拖欠、喪失抵押品贖回權和損失的風險。借款人償還以住宅物業作擔保的貸款的能力取決於借款人的收入或資產。許多因素可能會削弱借款人償還貸款的能力，包括失業、離婚、疾病、天災(包括流行病)、戰爭或恐怖主義行為、經濟和市場狀況的不利變化、法律和法規的變化、財政政策和分區條例的變化、補救費用和與環境條件(如黴菌)相關的責任，以及未投保或投保不足的財產損失的可能性。

商業按揭抵押貸款一般以多户或其他商業物業作抵押，存在拖欠及喪失抵押品贖回權的風險，以及較住宅物業抵押貸款的類似風險為大的損失風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於這種財產的成功運作，而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。產生收入的物業的淨營業收入可能受到多種因素的影響，例如：入住率、租户組合、租户業務的成功、物業管理決策、物業位置和狀況、經濟或運營條件的變化(如疫情)和其他因素。

我們資產的地理集中度可能會使我們面臨更大的違約和損失風險。借款人的還款以及作為我們投資基礎的相關資產的市場價值受到國家、地方和區域經濟及其他條件的影響。因此，與地理區域相關的投資集中增加了不利的經濟狀況或影響一個地區的其他事態發展可能增加我們投資損失的頻率和嚴重程度的風險。此外，某些區域的資產可能比該國其他地區的財產更容易受到某些危險(如地震、大範圍火災、海平面上升、疾病、洪水、颶風和某些氣候風險)的影響，而位於沿海國的資產可能比該國其他地區的財產更容易受到颶風或海平面上升的影響。受這類事件影響的地區往往遭遇旅行、交通和旅遊中斷、失業、消費者活動減少以及與房地產相關的投資下降，這些地區的經濟復甦可能不足以支撐產生收入的房地產在活動前的水平。這些類型的發生可能會隨着時間的推移而增加，或者由於天氣模式和其他氣候變化的變化而變得更加嚴重。

私人按揭保險可能不會承保我們的CRT及非機構RMBS所涉及或相關貸款的損失。

在某些情況下，涉及我們的CRT證券或我們的非機構RMBS的抵押貸款可能有私人抵押貸款保險。這種保險的結構通常是在貸款違約時只吸收一部分損失，因此，我們在這些貸款上可能面臨比抵押貸款保險更大的損失。撤銷和拒絕抵押保險可能會影響收取該保險的能力。如果私人抵押貸款保險公司在發生損失時未能為貸款的保險部分支付保險款項，並且在適用的情況下，無論是由於違約還是由於保險公司的資不抵債，我們可能會在相關的CRT或非機構RMBS證券上遭遇此類保險公司承保的金額的損失。

信用利差的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

CRT和非機構證券以及其他以信用風險為導向的投資的公允價值的一個重要組成部分是信用利差，即信用工具價值與具有類似利率敞口但沒有信用風險的金融工具價值之間的差額，例如美國國庫券。信貸利差可能波動很大，可能會因經濟狀況、流動性、投資者需求和其他因素的變化而波動。信用利差

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通常在市場不確定性增加或經濟狀況已經或預計會惡化時擴大。由於我們所持證券或類似證券的實際或預期評級下調，信用利差也可能擴大。對衝與信用利差相關的公允價值變化可能效率低下，我們的對衝策略通常不是為了緩解信用利差風險而設計的。因此，信貸利差的變化可能會對我們的盈利能力和財務狀況產生不利影響。

美國政府的行動，包括美國國會、美聯儲、美國財政部、聯邦住房金融管理局(“FHFA”)和其他政府和監管機構，可能會對我們的業務產生不利影響。

美國政府的行動可能會對金融市場產生不利影響。如果市場對任何此類行動反應不佳，或此類行動沒有按預期發揮作用，它們可能會對市場產生廣泛的不利影響，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。美國銀行業和金融監管機構已經開始檢查2020年3月和4月發生的金融混亂的根本原因，以應對疫情，並確定未來可能採取的潛在監管改革領域。新的監管要求可能會對我們的貸款人交易對手融資的可用性或條款產生不利影響，對金融機構實施更嚴格的資本金規則，限制住宅抵押貸款的發放和抵押貸款支持證券的新發行，並限制某些銀行實體和其他對我們的業務至關重要的系統重要組織的交易活動。這些新的監管要求一起或單獨地可能以不利的方式對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響。

聯邦住房金融改革以及聯邦託管房利美和房地美的潛在變化或影響GSE與美國政府之間關係的法律或法規的變化可能會對我們的業務產生不利影響。

我們收到的代理RMBS的本金和利息由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保。Ginnie Mae對機構證券的擔保明確地得到了美國政府的充分信任和信用的支持，而Fannie Mae和Freddie Mac對機構證券的擔保則沒有。

2008年9月，Fannie Mae和Freddie Mac根據2008年《聯邦住房金融監管改革法案》--2008年《住房和經濟復甦法案》的一部分--賦予聯邦監管機構FHFA的權力，交由FHFA託管。除了聯邦住房金融局成為房利美和房地美的管理人外，美國財政部還為房利美和房地美提供了流動性支持，以確保它們的財務穩定。在聯邦託管開始後不久，美國財政部長建議重新審查房利美和房地美在美國住房金融市場的擔保支付結構。2019年，美國財政部和住房和城市發展部發佈了住房改革計劃，表達了對未來結束託管的支持。2020年11月，聯邦住房金融局頒佈法規，為房利美和房地美設定了新的監管資本要求。2021年1月，美國財政部修改了流動性支持的條款，使房利美和房地美能夠保留更多資本，以達到這些水平，但要符合某些條件。這些行政行動可能會對機構RMBS和Fannie Mae和Freddie Mac發行的機構RMBS和其他抵押證券的來源、定價、數量和性質產生重大影響，這可能會減少或以其他方式影響未來的供應。

可能會採取進一步的行政和/或立法行動，影響結構性GSE和聯邦住房改革，改變美國財政部向房利美和房地美提供的信貸支持的金額或性質，或修改房利美和房地美未來在住房金融中的角色。任何影響這些GSE的法律或行政行動可能會造成市場不確定性，可能會降低它們發行或擔保的證券的實際或預期信用質量，或可能以其他方式影響機構RMBS市場的規模和範圍。在不同時提供足夠強大的美國政府擔保的情況下終止託管的行政或立法行動可能會重新定義什麼是機構擔保，並對抵押貸款市場和我們的業務產生廣泛的不利影響：此類變化可能會使機構RMBS承受房利美或房地美的信用風險，使其更難融資，並導致其價值貶值。

由於競爭、具有我們所尋求的特定屬性的新的生產機構RMBS的供應減少以及其他因素，我們可能無法獲得理想的投資。

我們的盈利能力取決於我們以有吸引力的價格收購目標資產的能力。我們可能尋求的資產包括在某些市場條件下影響其提前還款傾向的特定屬性，或使我們能夠滿足資產測試要求，以保持我們的REIT資格地位或豁免投資公司法的監管(如“整個池”機構RMBS)。我們目標資產的供應可能會受到GSE或其監管機構FHFA或其他政府機構採取的政策和程序的影響。住房金融改革措施也可能影響我們目標資產的供應和可用性。因此，我們的目標資產可能沒有足夠的供應，或無法以有吸引力的價格獲得。我們還可能與各種其他資產競爭這些資產

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投資者，包括其他REITs、專業金融公司、公共和私人基金、政府實體、銀行、保險公司和其他金融機構，他們可能比我們具有競爭優勢，例如更低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源。如果我們無法獲得足夠的目標資產供應，我們可能無法實現我們的投資目標，或無法保持我們的REIT資格地位或豁免《投資公司法》的監管。

與我們的融資和對衝活動相關的風險

我們使用大量槓桿增加了我們可能遭受重大損失的風險。

我們的戰略涉及大量使用槓桿，這取決於我們對市場狀況和風險調整後回報的評估。我們通常預計我們的槓桿率將保持在有形股東權益的6至12倍之間，但我們可能會在較長時間內在這一範圍之外的水平上運營。我們通過以資產市值的很大一部分為抵押而借款，從而產生槓桿。雖然槓桿是我們投資戰略的基礎，但它也帶來了重大風險，因為槓桿放大了基礎資產價值變化的影響。由於我們的槓桿，如果我們的投資價值下降，或者如果抵押貸款利差擴大，我們的投資表現遜於我們的利率對衝，我們可能會遭受重大損失。

作為槓桿投資者，分散風險是我們業務的固有組成部分。

當我們抵押貸款資產的市場收益率與基準利率之間的利差擴大時，我們的有形賬面淨值通常會下降。我們稱之為“利差風險”或“基差風險”。作為主要投資於固定利率機構RMBS的槓桿投資者，利差風險是我們投資策略的固有組成部分。儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不會保護我們免受利差風險的影響。利差可能因多種因素而擴大，包括抵押貸款和固定收益市場因美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動而發生的變化，市場流動性或投資者回報要求和情緒的變化。更大的利差可以獨立於利率變動而發生。

我們可能無法獲得足夠的融資，或者在現有融資到期時更新或替換現有融資。

我們主要依靠短期借款來為我們的抵押貸款投資融資。因此，我們實現投資目標的能力不僅取決於我們以優惠條件借入充足金額的能力，還取決於我們持續續借或更換到期短期借款的能力。多種因素可能會阻礙我們實現預期的借款和槓桿目標，包括：

•回購市場中斷，對回購融資的可用性和成本產生不利影響，包括美聯儲和其他政策制定者未能穩定回購市場，或停止此類穩定措施；

•貸款人需要額外的抵押品來支付我們可能無法交付的借款；

•貸款人退出市場或不願以可接受的利率和條件向我們提供回購協議或其他融資安排；

•對我們的貸款人施加的監管資本要求或其他限制，可能會對他們向我們放貸的能力或意願產生負面影響；

•我們未能滿足借款人施加的契約、槓桿限制或其他要求，在這種情況下，貸款人可能會終止並停止與我們進行回購交易；以及

•我們的全資自保經紀交易商無法繼續滿足FINRA和FICC的監管和會員要求，這些要求可能會隨着時間的推移而變化，導致我們無法通過FICC的GCF回購服務獲得三方回購資金，這佔我們總借款能力的很大一部分。

由於這些因素和其他因素，我們不能保證我們能夠以我們可以接受的條件獲得融資。如果我們不能以可接受的條件獲得足夠的資金，我們可能不得不在不利的市場條件下出售資產。

我們的借貸成本可能會以比投資收益率更快的速度增長。

我們的借貸成本對短期利率、整體資金供應和市場流動資金的變動特別敏感，而固定利率資產的收益率則主要受較長期利率和按揭市場狀況的影響。因此，我們的借貸成本可能以比資產收益率更快的速度上升或以更慢的速度下降，從而對我們的淨息差產生負面影響。在極端情況下，我們的淨息差甚至可能變成負數。

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滾動我們的TBA美元滾動交易可能不划算，我們可能需要接受標的證券的實物交割，並用現金或其他融資來源為我們的義務提供資金。

我們利用TBA美元滾動交易作為投資和融資機構RMBS的替代手段，這代表了一種表外融資形式，並增加了我們的“風險”槓桿。由於市場狀況，我們可能會在TBA結算日之前將我們的TBA頭寸向前滾動，這可能會受到各種因素的影響，包括美聯儲在TBA市場上購買和銷售機構RMBS。TBA美元滾動交易包括我方的延期購買價格義務，而無法或不願繼續展期我們的頭寸將產生類似於終止融資的後果：在這種情況下，我們將被要求以現金結算債務，然後接受標的機構RMBS的實物交割。我們可能沒有足夠的資金或替代資金來源來償還此類債務。如果我們接受標的證券的交割，我們預計將收到滿足TBA合同條款的、具有最不有利的預付款屬性的“最便宜的交割”證券。此外，我們收到的特定證券可能包括很少(如果有的話)的“整個池”證券，這可能會抑制我們作為投資公司根據投資公司法保持豁免和監管的能力(參見下文“根據投資公司法失去我們的豁免將對我們產生不利影響”)。TBA合同還要求我們遵守下文進一步描述的保證金要求。我們無法向前推進我們的TBA頭寸，或未能獲得足夠的融資來償還我們的義務或滿足我們TBA合同下的追加保證金要求，這可能會迫使我們在不利的市場條件下出售資產，可能導致我們產生重大損失。

我們的融資和衍生品協議要求我們追加保證金，這可能會導致違約，或者迫使我們在不利的市場條件下出售資產，或者通過止贖。

我們的融資和對衝安排要求我們與交易對手保持一定水平的抵押品，稱為保證金，以保護他們在我們違約的情況下免受損失。我們在這些安排中的交易對手要求我們在公佈的抵押品價值下降時提供額外的保證金，以重新建立商定的抵押品水平。我們的固定利率抵押品通常更容易受到追加保證金通知的影響，因為它對利率變化的價格敏感。此外，一些抵押品的流動性可能低於其他工具，這可能導致它在動盪的市場環境中更容易受到追加保證金通知的影響。此外，更快的提前還款額增加了潛在的追加保證金要求的幅度，因為提前還款的生效日期和我們收到本金的時間之間存在一段時間滯後。

我們的衍生品協議還要求我們追加保證金。我們衍生品協議下的抵押品要求通常由美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)和其他國家的監管機構採用的合同或票據交換所規則和法規規定。因此，票據交換所規則和其他法規的變化可能會增加我們的保證金要求，並增加我們的對衝成本。我們的交易對手通常有權自行決定符合條件的抵押品、我們抵押品的價值，對於我們的衍生品交易對手，我們的衍生品工具的價值。此外，對於清算的掉期和期貨，我們進行交易的期貨佣金商人通常有權要求比票據交換所要求的抵押品更多的抵押品。

滿足追加保證金要求的要求可能會造成流動性風險。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。在違約事件發生後，我們可能被要求履行協議規定的義務。吾等的衍生工具協議亦可能包含交叉違約條款，根據該條款，吾等其他債務項下的違約可能會導致衍生工具協議下的違約事件。追加保證金通知的威脅或發生，或根據我們的協議強制履行我們的義務，可能會迫使我們在不利的市場條件下出售我們的投資，並導致重大損失。

我們的融資和衍生品協議交易對手可能不會在到期時履行他們對我們的義務。

如果回購協議交易對手不履行將抵押品轉售給我們的義務，我們可能會在交易中蒙受相當於我們抵押品價值與我們借款金額之間的差額的損失。同樣，如果衍生產品協議交易對手未能在衍生產品交易完成時向吾等退還抵押品，或未能向吾等質押抵押品或支付根據吾等的協議條款我們在到期時有權獲得的其他付款，吾等可能招致相等於吾等抵押品的價值及應付予吾等的其他款項的損失。

我們試圖通過將我們的資金分散到多個交易對手，並將我們的交易對手限制在註冊的中央清算交易所和信用評級可接受的主要金融機構，來限制我們的交易對手敞口。然而，這些措施可能不足以降低我們的損失風險。中央結算所通常試圖降低違約風險，方法是要求其結算所成員提供初始和每日變動保證金，並維持在違約情況下可用的擔保資金和其他資源。儘管如此，如果一家交易所或其一個或多個結算會員違約，我們可能面臨損失的風險。我們達成的大多數掉期交易都必須由衍生品清算組織(DCO)進行清算。DCOS受到監管監督，使用廣泛的風險管理流程，在破產情況下可能會得到政府的“大到不能倒”的支持。我們進入毒品管制局

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通過幾個FCM，這些FCM可能制定自己的抵押品要求，而不是DCO的抵押品要求。因此，對於任何已清算的掉期，我們將承擔DCO和相關FCM在我們的掉期協議下的義務的信用風險。我們衍生品和回購協議的可執行性還可能取決於是否符合適用的法律、商品和其他監管要求，以及適用的國際要求(取決於交易對手的註冊地)。

我們在回購協議下的權利在破產或資不抵債的情況下可能會受到限制。

在我們破產或資不抵債的情況下，我們的回購協議可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇，其效果之一是允許適用的回購協議下的貸款人規避美國破產法的自動暫停條款，並立即取消抵押品的抵押品贖回權。在貸款人破產或破產的情況下，根據適用的破產法，貸款人可能被允許撤銷合同，我們向貸款人提出的損害賠償請求可能只被視為無擔保債權人。此外，如果貸款人是受1970年《證券投資者保護法》約束的經紀商或交易商，或受《聯邦存款保險法》約束的受保存款機構，我們根據回購協議追回資產或因貸款人破產而獲得賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。對這些索賠的追回可能會有很大的延誤，如果收到，可能會大大少於所造成的損害。

我們的對衝策略可能無效。

我們試圖限制或對衝利率變化對我們的資產價值和融資成本的不利影響，但須遵守REIT的税收要求。對衝策略是複雜的，並不是在所有情況下都能完全防止不利變化。我們的商業模式也要求接受一定的風險。因此，我們的對衝活動通常旨在限制利率敞口，但不是為了消除利率敞口，而且它們通常不是為了對衝利差風險和我們商業模式固有的其他風險。

我們的對衝策略可能會根據我們的投資組合、負債以及我們對利率、預期提前還款、信貸和其他市場狀況的水平和波動性的評估而在範圍上有所不同，預計會隨着時間的推移而變化。我們可能無法正確評估風險或未能完全認識到風險，從而使我們在沒有任何抵消性對衝的情況下蒙受損失。此外，我們選擇的技術和衍生工具可能不會降低我們的風險。設計不當的對衝策略或執行不當的交易可能會增加我們的虧損風險。如果套期保值事件沒有發生，套期保值活動也可能導致損失。許多其他因素可能會影響我們對衝策略的有效性，包括以下因素：

•利率對衝的成本；

•利率對衝基準利率與被套期保值的利率風險之間的關聯程度；

•套期保值的期限與相關資產或負債的期限相匹配的程度，特別是在利率變化時；

•房地產投資信託基金從不符合《國內收入法》某些要求或不是通過TRS進行的對衝交易中可能獲得的收入；以及

•我們的利率對衝價值相對於我們的資產因利率波動、時間推移或其他因素而發生變化的程度。

此外，CFTC和其他國家的監管機構採用的法規可能會對我們從事衍生品交易或提高保證金要求的能力產生不利影響，並需要額外的運營和合規成本。因此，我們的套期保值策略可能無法保護我們免受損失，甚至可能導致比我們沒有進入對衝交易更大的損失。

倫敦銀行同業拆借利率的終止可能會對我們支付的固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的股息以及我們可變利率金融工具的價值產生負面影響。

我們未償還的固定利率到浮動利率的累計可贖回優先股協議與三個月期美元LIBOR掛鈎。此外，我們還擁有某些參考美元LIBOR的投資和利率衍生品。2017年7月，英國金融市場行為監管局宣佈，打算在2021年底前逐步停止使用倫敦銀行間同業拆借利率。2020年11月，倫敦銀行間同業拆借利率的管理人洲際交易所基準管理局(ICE Benchmark Administration，IBA)發出了可能延長美元LIBOR的信號，宣佈將於12月就發佈一個月和三個月期美元LIBOR以及其他三個期限的美元LIBOR進行諮詢，至2023年6月30日。

另類參考利率委員會(“ARRC”)是由美國聯邦儲備委員會和紐約聯邦儲備銀行召集的一個小組，該委員會建議將有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)作為其首選的美元LIBOR替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，由美國國債擔保，是

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基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。美國財政部支持的隔夜回購市場流動性很強，但目前還沒有確定前瞻性SOFR期限利率的強勁市場。將現有金融工具從倫敦銀行間同業拆借利率轉換為SOFR需要計算固定利差，以考慮到兩者之間的差異，這可能不會對各方平等有利。此外，我們的某些基於LIBOR的合約可能不包含永久停止LIBOR的後備語言，這可能會導致關於替代指數和固定利差至LIBOR的適當性的爭議或訴訟。

與我們的業務運營相關的風險

我們的高管和其他關鍵人員對我們的成功至關重要，任何高管或關鍵員工的流失都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們在一個高度專業化的行業中運營，我們的成功有賴於我們的高管和關鍵人員的努力、經驗、勤奮、技能和業務聯繫網絡。我們的任何高管和/或關鍵人員的離職可能會對我們的運營和業績產生重大不利影響。

我們高度依賴信息系統和第三方，我們或我們所依賴的第三方發生的系統故障或網絡安全事件可能會嚴重擾亂我們的業務運營能力。

我們的業務高度依賴通信和信息系統。我們的系統的任何故障或中斷，或我們的網絡或系統的網絡攻擊或安全漏洞，都可能導致我們的證券交易和風險管理活動出現延誤或其他問題。中斷或入侵還可能導致未經授權訪問、發佈、濫用、丟失或破壞我們的機密信息或我們員工或第三方的機密信息，這可能導致監管罰款、違規補救成本、聲譽損害、財務損失、訴訟以及與依賴我們滿足其自身數據保護要求的第三方做生意的難度增加。此外，我們還面臨與我們有業務往來或為我們的業務活動提供便利的任何第三方的運營失敗、終止或能力限制的風險，如果他們各自的系統發生故障、中斷、網絡攻擊或安全漏洞，包括我們用來促進我們的證券交易的清算代理或其他金融中介機構。隨着我們繼續發展我們的網絡防禦以應對不斷變化的風險，我們可能會面臨更高的成本。與這些風險相關的這些成本和損失很難預測和量化，但可能對我們的經營業績產生重大不利影響。此外，美國和國際司法管轄區圍繞信息隱私和安全的法律和監管環境正在不斷髮展。

計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊在我們的行業中變得更加普遍，我們不時受到此類未遂攻擊的攻擊。我們嚴重依賴由我們以及與我們簽訂信息技術、網絡、數據、存儲和其他相關服務合同的第三方維護的財務、會計和其他數據處理系統。儘管我們迄今沒有發現重大的網絡安全漏洞，但其他金融服務機構也報告了它們的系統存在重大漏洞，其中一些是嚴重的。即使做出了所有合理的安全努力，也不是每個漏洞都可以預防甚至檢測到。我們或與我們簽訂合同的第三方可能遇到了未被發現的違規行為。不能保證我們或為我們的業務活動提供便利的第三方不會或不會遭遇入侵。我們很難確定我們的網絡或系統(或促進我們業務活動的第三方網絡或系統)的任何特定中斷或網絡攻擊或安全漏洞，或任何未能維護我們技術基礎設施的性能、可靠性和安全性的直接負面影響(如果有的話)，但此類計算機惡意軟件、病毒、計算機黑客和網絡釣魚攻擊可能會對我們的運營產生負面影響。

與我們作為REIT的税收相關的風險

我們未能獲得房地產投資信託基金的資格，將產生不利的税收後果。

我們相信，根據修訂後的1986年《國税法》第856至860節以及根據修訂後頒佈的《財政部條例》，我們的運作方式使我們有資格成為符合美國聯邦所得税目的的房地產投資信託基金。我們計劃作為REIT繼續滿足税收方面的要求。確定我們是REIT需要分析可能並非完全在我們控制範圍內的各種事實和情況，我們遵守REIT年度收入和季度資產要求的能力取決於我們持續成功管理我們的收入和資產構成的能力。例如，要符合REIT的資格，我們總收入的至少75%必須來自房地產來源，我們總收入的95%必須來自房地產來源和某些在REIT税法中逐項列出的其他來源。此外，我們滿足REIT資產測試的能力取決於我們對我們資產的特性和公平市場價值的分析，其中一些資產不受準確確定的影響，我們將無法獲得獨立的評估。此外，在某些情況下，出於聯邦所得税的目的，將一種工具歸類為債務或股權可能是不確定的，這可能會影響REIT資產要求的適用。我們是

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還要求向股東分配至少90%的REIT應税收入(在不考慮所支付股息的扣除和不包括任何淨資本收益的情況下確定)。

如果我們在任何納税年度沒有資格成為房地產投資信託基金，我們將按常規公司税率就我們的應税收入繳納美國聯邦和州公司所得税，我們在計算我們的應税收入時將不能扣除支付給我們股東的股息。此外，除非美國國税局根據某些法定條款給予我們寬免，否則我們將在首次未能符合資格的年份起計的四年內，繼續被取消房地產投資信託基金資格。如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金，我們將不得不支付鉅額所得税，因此，可用於投資或分配給我們股東的資金將減少。這可能會對我們的股權價值產生重大不利影響。此外，税法將不再要求我們向股東進行分配。

如果我們未能滿足REIT資格的一項或多項要求，在有合理原因而非由於故意疏忽以及滿足其他適用要求(包括完成適用的美國國税局備案)的情況下，我們仍有資格成為REIT。我們不可能説明我們是否有權在所有情況下享受這些救濟條款的好處。如果這些救濟條款不適用，我們將不符合REIT的資格。此外，如果我們符合寬免條款，並維持房地產投資信託基金的資格，我們仍可能須繳交懲罰性税款。懲罰性税額將至少為每次失敗50,000美元，在某些資產測試失敗的情況下，將確定為有問題的資產產生的淨收入金額乘以失敗時生效的最高美國聯邦公司税率(如果該金額超過每次失敗50,000美元)，如果收入測試失敗，將根據失敗的程度對金額徵收100%的税，調整後的税率將反映與我們的總收入相關的利潤率。

新的立法或行政或司法行動可能會使我們更難或不可能保持REIT的資格，或者它可能在其他方面對REITs及其股東產生不利影響。

現行的美國聯邦所得税對REITs的處理方式可能會隨時通過立法、司法或行政措施進行修改，並可能具有追溯力，這可能會影響我們保持REIT地位的能力和/或對在我們進行的投資的聯邦所得税處理。涉及REITs的聯邦所得税規則不斷受到參與立法過程的人員、美國國税局和美國財政部的審查，這導致了法規的變化以及對法規和解釋的頻繁修訂。聯邦税法的修訂及其解釋可能會影響或導致我們改變投資，並影響對我們投資的税收考慮。

房地產投資信託基金的分銷要求可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。

我們通常必須每年分配至少90%的應納税所得額，受某些調整的影響，不包括任何淨資本收益，以便美國聯邦和州公司所得税不適用於我們分配的收入。我們的應納税所得額的分配一般必須發生在與其相關的納税年度，或如果在我們及時提交該年度的納税申報單之前申報，並且如果在申報後第一次定期股息支付或之前支付，則必須發生在下一個納税年度。我們還可以選擇保留而不是分配我們的淨長期資本利得，並在需要時為此類收益納税，在這種情況下，我們可以選擇讓我們的股東將他們在此類未分配的長期資本利得中的比例計入收入，併為他們支付的税款份額獲得相應的抵免。然後，我們的股東將通過(A)我們指定的資本利得股息金額與他們的應納税所得額減去(B)我們代表他們為該收入支付的税款之間的差額來增加他們的股票調整基數。我們打算向我們的股東進行分配，以符合國內收入法的REIT資格要求，該要求限制了我們保留收益的能力，從而補充或增加運營資本。

在一定程度上，如果我們滿足分配要求，但分配的應税收入少於100%，我們將為未分配的應税收入繳納美國聯邦和州公司所得税。此外，如吾等未能在每個歷年內分配(A)該年度REIT一般收入的85%，(B)該年度REIT資本收益淨收入的95%，及(C)以往期間的任何未分配應課税收入的總和，我們將須就(X)實際分配金額、(Y)我們保留及已支付企業所得税的收入及(Z)以往期間的任何超額分配的總和，繳付4%的不可抵扣消費税。

我們產生的應税收入可能大於我們根據公認會計原則準備的報告收入。在確認應納税所得額和可扣除費用的時間以及現金的實際收付方面也可能出現差異。例如，我們的套期保值工具(如利率掉期)的市場損益可能會因所得税的目的而遞延，並在該工具的原始合同期限內攤銷為應納税收入，即使我們已退出該工具並以現金結算此類損益。我們也不能因淨資本虧損而減少我們的應納税所得額；相反，淨資本虧損可以結轉至多五年，並根據我們產生足夠資本利得的能力應用於未來的資本利得，這是不能保證的。如果我們在這些情況下沒有資金來滿足我們的REIT分配要求或避免公司所得税或4%的消費税

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總而言之，我們可能被要求以不利的條件借入資金，以不利的價格出售投資，或者分配原本會投資於未來收購的金額。

我們可以選擇以我們自己的股票支付股息，在這種情況下，股東可能被要求支付超過收到的現金股息的所得税。

未來，我們可以根據每個股東的選擇，分配以現金和普通股支付的應税股息。收到這種股息的應税股東將被要求將股息的全部金額作為普通收入計入美國聯邦所得税目的的當期和累計收益和利潤。因此，股東可能被要求就超過收到的現金股息的股息支付所得税。如果美國股東出售其作為股息獲得的股票以支付這筆税款，銷售收益可能少於與股息相關的收入中的金額，這取決於出售時我們股票的市場價格。此外，對於某些非美國股東，我們可能被要求就此類股息預扣美國税，包括應以股票支付的全部或部分股息。

即使我們仍然有資格成為房地產投資信託基金，我們也可能面臨其他減少現金流的納税義務。

即使我們仍然有資格作為房地產投資信託基金納税，我們仍然可能需要對我們的收入和資產繳納某些聯邦、州和地方税，包括以下項目。我們可能產生的任何這些或其他税收都會減少可供分配給我們股東的現金。

•對任何未分配的應税收入，包括未分配的淨資本收益，定期徵收美國聯邦和州的企業所得税。

•如果在一個日曆年分配給我們股東的實際金額少於聯邦税法規定的最低金額，則不得扣除4%的消費税。

•對子公司的收益徵收企業所得税，前提是這些子公司是C章下的公司，而不是符合資格的REIT子公司或其他被聯邦所得税忽視的實體。

•對我們和我們的TRS之間的某些交易徵收100%的税，這些交易不反映公平條款。

•如果我們從非房地產投資信託基金的公司(即根據《國税法》C分章應納税的公司)獲得增值資產，而我們手中的資產的調整税基是參考C分章公司手中的資產的調整税基確定的，如果我們隨後確認在從C分章公司收購任何此類資產後的五年期間處置任何此類資產的收益，我們可能需要按當時適用的最高企業所得税税率繳納增值税。

•對“被禁止的交易”的淨收入和收益徵收100%的税。

•未能滿足REIT資格的一項或多項要求的罰金、税款和其他罰款。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會。

為了保持美國聯邦所得税REIT的資格，我們必須不斷滿足有關我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們分配給股東的金額以及我們股票所有權等方面的測試。我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有隨時可供分配的資金時向股東進行分配，並且我們可能無法進行對我們有利的投資，以保持作為REIT的資格。因此，遵守REIT的要求可能會阻礙我們進行某些有吸引力的投資的能力，在某些情況下，可能會阻礙我們保持所有權。

遵守REIT的要求可能會迫使我們清算其他有吸引力的投資。

為了保持REIT的資格，我們必須確保在每個日曆季度結束時，我們的資產價值中至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格房地產資產組成。我們對證券的剩餘投資(政府證券和合格房地產資產除外)一般不能超過任何一個發行人的未償還有投票權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總價值的10%。此外，一般來説，我們資產價值的5%(政府證券和合格房地產資產除外)不能由任何一個發行人的證券組成，我們總資產價值的20%不能由一個或多個TRS的證券代表。如果我們在任何日曆季度結束時未能遵守這些要求，我們必須在日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況，或有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。因此，我們可能被要求出售我們投資組合中其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。

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資產清算可能會危及我們的房地產投資信託基金資格，或為我們帶來額外的税務負擔。

要保持房地產投資信託基金的資格，我們必須遵守關於我們的資產構成和收入來源的要求。如果我們被迫清算我們的投資以償還對貸款人的債務，我們可能無法遵守這些要求，最終危及我們作為房地產投資信託基金的資格，或者如果我們出售被視為交易商財產或庫存的資產，我們可能會對任何由此產生的收益徵收100%的税。

遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力，並可能導致我們承擔納税義務。

《國税法》中的房地產投資信託基金條款可能會大大限制我們對衝債務的能力。就75%或95%毛收入測試而言，為管理與收購或持有房地產資產而作出或將作出的借款有關的利率變動風險或已招致或將招致的普通債務而進行的適當指定對衝交易所得的任何收入，一般不構成“毛收入”。在我們進行其他類型的套期保值交易的情況下，這些交易的收入很可能在兩種總收入測試中都被視為非合格收入。因此，我們可能不得不限制我們對有利對衝技術的使用，或者通過TRS實施這些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本，因為我們的TRS將對收益徵税，或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們本來想要承擔的風險。此外，TRS中的虧損通常不會提供任何税收優惠，但結轉到TRS中的未來應納税所得額除外。

在房地產投資信託基金的資產和收入測試中，我們的TBA的處理存在不確定性。

對於就75%資產測試而言，將房地產資產或美國政府證券列為房地產資產或美國政府證券的資格，或就出售房地產或其他合資格收入而出售房地產或其他合資格收入的資格，就75%總收益測試而言，並無直接授權。然而，我們根據Skadden，Arps，Slate，Meagher&Flom LLP(“Skadden”)的法律意見，就REIT 75%資產測試的目的將我們的TBA視為合格資產，並將我們的TBA的收入和收益視為75%毛收入測試的合格收入，其大意是：(I)就REIT資產測試而言，我們對TBA的所有權應被視為基礎機構RMBS的所有權，以及(Ii)就75%REIT毛收入測試而言，吾等確認的任何與結算本公司TBA有關的收益應視為出售或處置相關代理RMBS的收益。律師的意見對國税局沒有約束力，也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外，必須強調的是，Skadden的意見是基於與我們的TBA有關的各種假設，並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件的。不能保證國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果美國國税局成功挑戰Skadden的觀點，我們可能會被徵收懲罰性税，或者如果我們的資產有足夠的部分由TBA組成，或者我們的收入有足夠的部分由TBA的處置收入或收益組成，我們可能無法保持REIT的資格。

房地產投資信託基金的資格涉及高度技術性和複雜的《國內税法》條款。

作為房地產投資信託基金的資格涉及到在只有有限的司法和行政權力的基礎上連續適用高度技術性和複雜的《國税法》條款。我們對這些條款的適用可能取決於國税局工作人員對這些條款的解釋，而這些解釋可能會隨着時間的推移而改變。即使是技術上或無意中違反了《國內税法》的規定，也可能危及我們的REIT資格。

對被禁止的交易徵税可能會限制我們從事某些交易的能力。

我們從“被禁止的交易”中獲得的淨收入要繳納100%的税。“被禁止交易”一詞一般包括我們或已向我們發出共同增值抵押貸款或類似債務工具的借款人在交易或業務的正常過程中主要為出售給客户而持有的財產的出售或其他處置。如果我們處置資產或安排交易的方式被視為聯邦所得税目的的禁止交易，我們可能會被徵收這種税。

我們打算對我們的活動進行結構調整，以避免被歸類為禁止交易。因此，我們可能會選擇不參與某些REIT層面的交易，否則這些交易可能對我們有利。此外，持有物業是否“主要是在交易或業務的正常過程中出售給客户”，視乎特定的事實和情況而定。因此，我們不能保證我們出售的任何財產不會被視為此類對待，也不能保證我們能夠遵守國內税法中防止此類待遇的某些安全港條款。100%的税不適用於通過TRS或其他應税公司出售財產的收益，儘管這些收入將按實體的正常公司税率納税。

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對免税投資者的分配可歸類為非相關企業應納税所得額。

雖然與普通股有關的分配通常不構成無關的企業應税收入，但在某些情況下可能會。如果(I)我們的全部或部分資產受到“應税抵押貸款池”相關規則的約束，或由於持有REMIC的剩餘權益，或(Ii)我們成為“養老金持有的REIT”，因此我們產生了“超額包含性收入”，則根據該準則，我們向免税投資者分配的一部分可能作為非相關企業應税收入繳納美國聯邦所得税。

與我們的業務結構相關的風險

根據《投資公司法》的規定，失去對我們的豁免將對我們產生不利影響。

我們根據投資公司法第3(C)(5)(C)節規定的免責條款開展業務，以免成為《投資公司法》規定的投資公司。根據美國證券交易委員會工作人員的解釋，第3(C)(5)(C)條要求：(I)我們的投資組合中至少有55%由“按揭、其他房地產留置權和利息”或“符合資格的房地產權益”組成，以及(Ii)我們的投資組合中至少有80%由符合條件的房地產權益加上“與房地產相關的資產”組成。

我們收購的具體房地產相關資產受《投資公司法》及其頒佈的規章制度的規定限制。為了滿足55%的要求，我們根據美國證券交易委員會工作人員的聲明，將我們直接或間接持有由該抵押貸款池發放的所有證書(“整個抵押貸款池”證券)的機構RMBS視為符合資格的房地產權益。我們將部分集合證券、CRT和其他抵押貸款相關證券視為房地產相關資產。因此，我們是否有能力滿足《投資公司法》的豁免，取決於我們是否有能力持續收購和持有足夠數量的整體證券。整體集合證券的可用性可能會受到各種因素的不利影響，包括GSE集合做法(這種做法可能會隨着時間的推移而改變)、住房金融改革舉措以及與其他抵押貸款房地產投資信託基金爭奪整體集合證券。

此外，如果美國證券交易委員會確定我們的任何證券不是房地產或與房地產相關的資產的合格權益，或者認為我們不滿足上述例外或改變其對這些證券或上述例外的解釋，我們可能被要求重組我們的活動或出售我們的某些資產。因此，我們不能保證我們將能夠收購或持有足夠的整池證券來維持我們在《投資公司法》下的豁免，我們遵守這些要求有時可能會導致我們採用效率較低的方法來為某些投資融資，或者放棄收購收益更高的證券。重要的是，如果我們沒有資格獲得這項豁免，我們使用槓桿的能力將大幅降低，我們將無法按照目前的方式開展業務，這可能會對我們的業務產生實質性和不利影響。

與我們普通股相關的風險

我們普通股的市場價格和交易量可能會波動。

我們普通股的市場價格和交易量可能會非常不穩定，並受到廣泛波動的影響。如果我們普通股的市場價格大幅下跌，股東可能無法轉手獲利。此外，我們普通股交易價格的波動可能會對我們普通股的流動性和我們籌集額外股本的能力產生不利影響。價格波動可能會導致我們的股票交易在很長一段時間內低於我們報告的每股有形賬面淨值。我們普通股價格的變化可能會受到本文所述的任何一種風險因素的影響。各種與我們的財務業績無關的因素也可能導致變化，例如：

•一般市場和經濟狀況；

•適用於抵押房地產投資信託基金的政府政策、規則和條例的變化，包括税法、財務會計和報告標準，以及對修訂後的1940年《投資公司法》的豁免；

•我們季度經營業績的實際或預期變化，以及相對於證券分析師預期的水平；

•發行普通股或可轉換為普通股的證券，其發行價格可以低於普通股每股有形賬面淨值；

•同類公司的市場估值變化；

•對我們未來產生的任何增加的債務或優先於我們的普通股發行優先股的市場反應；

•股東單獨或集體採取的行動；

•關鍵管理人員的增減；

•新聞界或投資界的投機行為；

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•我們股息政策的實際或預期變化；以及

•更改我們的目標投資或投資指導方針。

我們沒有建立最低股息支付水平，未來可能無法支付股息。

我們打算每月向我們的普通股股東支付股息，金額為我們所有或幾乎所有應税收入都在《國內税法》規定的限額內分配。然而，我們沒有設定最低股息支付水平，我們的股息金額可能會波動。我們支付股息的能力可能會受到本文所述風險因素的不利影響。所有分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益和財務狀況、對REIT資格的要求以及我們的董事會不時認為相關的其他因素。此外，我們的優先股優先於股息支付和清算分配，這可能會限制我們向普通股持有人支付股息的能力。因此，我們可能無法在未來進行分配，或者我們的董事會可能會改變我們的股息政策。

我們的公司註冊證書一般不允許擁有超過9.8%的普通股或股本，除非我們的董事會批准豁免，否則收購超過這一限額的金額的嘗試將是無效的。

為了遵守《國税法》對REIT所有權的限制，我們修訂和重述的公司註冊證書一般禁止任何人實益或推定擁有超過9.8%的普通股或股本(按價值或按股份數量計算，以限制性較強者為準)，除非得到我們董事會的豁免。這種推定所有權規則很複雜，可能導致一組相關個人或實體擁有的流通股被視為由一個個人或實體推定擁有。因此，個人、實體或集團收購9.8%或更少的流通股可能導致推定所有權超過9.8%，因此受我們修訂和重述的公司註冊證書的所有權限制。任何試圖在未經董事會同意的情況下擁有或轉讓超過所有權限額的普通股或優先股的行為都將導致股票自動轉移到慈善信託，或者，如果轉移到慈善信託不會有效，這種轉移從一開始就被視為無效。這種所有權限制還可能延遲或阻止可能涉及普通股溢價或符合我們股東最佳利益的交易或我們控制權的變化。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

第二項。屬性

我們沒有任何財產。我們的執行辦公室位於馬裏蘭州的貝塞斯達。

第三項。法律訴訟

本公司或我們的任何合併附屬公司目前並無遭受任何重大訴訟，據我們所知，除在正常業務過程中出現的例行訴訟及行政訴訟外，本公司或任何合併附屬公司並無受到任何重大訴訟的威脅。預計此類訴訟不會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

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第二部分。

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券

我們的普通股在納斯達克全球精選市場上市，代碼為“AGNC”。截至2021年1月31日，已發行和已發行普通股537,899,803股，由1,224名登記在冊的股東持有。我們普通股的大部分股份由經紀人和其他機構代表股東持有。

分紅

我們打算每月向我們的普通股股東支付股息，並繼續有資格享受根據國內税法給予房地產投資信託基金的税收優惠。我們沒有確定最低股息支付水平，我們支付股息的能力可能會因“風險因素”標題下描述的原因而受到不利影響。此外，作為我們優先股基礎的存托股份的持有者有權在我們普通股的持有者有權獲得任何紅利之前獲得累積的現金紅利。關於我們的優先股以及在截至2020年12月31日的三年中支付的普通股和優先股股息的説明，請參閲本表格10-K中的綜合財務報表注9。所有向股東的分派將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的收益、財務狀況、我們REIT地位的維持以及我們的董事會可能不時認為相關的其他因素。

股票回購計劃

2020年10月26日，我們宣佈董事會終止了之前的股票回購授權，該授權將於2020年12月31日到期，代之以新的授權，即在2021年12月31日之前回購至多10億美元的普通股。截至2020年12月31日，該公司已根據該計劃回購了總計1.01億美元的股票，並有9億美元的普通股可供回購。下表介紹了在截至2020年12月31日的第四季度，我們或我們的任何“關聯購買者”購買我們普通股的信息，這符合交易法第10b-18(A)(3)條的定義(單位：百萬，每股金額除外)。

期間1			購買的股份總數						每股平均支付淨價						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據公開宣佈的計劃或計劃可以購買的最大股票數量(或近似美元價值)(以百萬為單位)
2020年10月1日-2020年10月31日			0.0						$—						0.0						$1,000
2020年11月1日-2020年11月30日			0.9						$14.17						0.9						987
2020年12月1日-2020年12月31日			5.7						$15.50						5.7						899
總計			6.6						$15.32						6.6						$899

___________________________

1.金額是根據股份回購的交易日期報告的。

 股權薪酬計劃信息

下表彙總了截至2020年12月31日，根據我們的股權補償計劃授權發行的普通股的信息，根據這些信息，可能會不時授予基於股權的獎勵，即限制性股票單位(RSU)。有關我們的股權補償計劃的説明，請參閲本表格10-K中的綜合財務報表附註10。

計劃類別						在行使未償還期權、認股權證時鬚髮行的證券數目 和權利1						未償還期權、權證和權利的加權平均行權價						根據股權補償計劃未來可供發行的證券數量(不包括本表第一欄所反映的證券)2
證券持有人批准的股權補償計劃						4,911,475						$	—					4,803,022
未經證券持有人批准的股權補償計劃						—						—						—
總計						4,911,475						$	—					4,803,022

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1.包括(I)未歸屬時間和基於業績的RSU獎勵(未歸屬基於業績的獎勵根據獎勵條款假設最高支付)；(Ii)以前已歸屬的未完成獎勵(如果此類獎勵的分配被推遲到歸屬日期之後)；以及(Iii)第(I)和(Ii)項的應計股息等值單位，直至2020年12月31日。

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2.可用股份減去上文第(I)、(Ii)和(Iii)項以及為既得獎勵而發行的股份，扣除預扣單位，以支付我們代表員工以現金支付的最低法定預扣税款要求。

性能圖表

下面的圖表比較了股東的累計總回報，假設在2015年12月31日投資了100美元，與所有股息的再投資相比，就好像這些金額已經投資於：(I)我們的普通股；(Ii)標準普爾500指數(S&P500)中的股票；(Iii)富時NAREIT抵押貸款房地產投資信託基金指數中的股票；以及(Iv)由Annaly Capital Management，Inc.，Anworth Mortgage Asset Corporation，Capstead Mortgage Corporation，Armour Residential REIT，Inc.，Two Harbors Investment Corp，Invesco Mortgage Capital，Inc.和DyneX Capital，Inc.(統稱為“Agency REIT Peer Group”)組成的同業組中選定發行人的索引。

________________________________

*於2015年12月31日投資於股票或指數的100美元，包括股息的再投資。

截至12月31日的財年。 

						十二月三十一日，
						2020						2019						2018						2017						2016
AGNC投資公司						$	158.88					$	161.53					$	142.54					$	146.20					$	118.19
S&P 500						$	203.04					$	171.49					$	130.42					$	136.40					$	111.96
富時NAREIT抵押貸款信託基金						$	141.38					$	174.05					$	143.45					$	147.16					$	122.85
機構房地產投資信託基金同業集團1						$	129.36					$	158.51					$	141.08					$	154.71					$	121.24

________________________________

1.機構REIT同業集團的年度回報是按上一年年底的市值加權計算的。

股票業績圖表中的信息是從被認為可靠的來源獲得的，但其準確性和完整性都無法得到保證。上述歷史信息並不一定預示着未來的業績。因此，我們不會對未來的股票表現做出或認可任何預測。

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第六項。選定的財務數據

不適用。(請參閲經營成果在項目7下。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析查看截至2020年12月31日的三個年度的精選財務數據。)

第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》(以下簡稱《MD&A》)旨在為讀者提供AGNC投資公司的綜合財務報表的管理角度的敍述，閲讀時應與本年度報告10-K表格中包含的綜合財務報表及附註一併閲讀。

•高管概述

•財務狀況

•關鍵會計估算摘要

•經營成果

•流動性與資本資源

•表外安排

•合同債務總額

•前瞻性陳述

高管概述

我們是美國房地產市場私人資本的領先提供商，增強了住宅房地產抵押貸款市場的流動性，進而促進了美國的住房擁有。我們主要在槓桿的基礎上投資於機構RMBS。這些投資包括住房抵押貸款傳遞證券和抵押抵押債券，其本金和利息的支付由美國政府支持的企業(如房利美和房地美)或美國政府機構(如Ginnie Mae)擔保。我們也可以投資於與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產，而這些資產不是由GSE或美國政府機構擔保的。

我們在內部進行管理，主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。我們的運作方式符合根據《國內收入法》作為房地產投資信託基金徵税的資格。

我們投資組合的規模和構成取決於我們實施的投資策略、價格誘人的投資的可用性、適當融資以適當地利用我們的投資組合以及整體市場狀況。市場狀況受到各種因素的影響，包括利率、提前還款預期、流動性、房價、失業率、一般經濟狀況、政府對抵押貸款市場的參與、法規和其他資產的相對回報。

趨勢和近期市場影響

2020年3月，新冠肺炎疫情引發了美國曆史上最嚴重、最突然的金融市場低迷之一。隨着美國和世界在第一季度末努力應對迅速惡化的公共衞生狀況，金融市場經歷了歷史性的快速和嚴重的流動性短缺，並急劇下跌。3月底和4月初，美聯儲和美國財政部與全球同行一道，採取果斷行動緩解全球金融危機，穩定了金融市場，最終推動了今年剩餘時間的復甦。在美國，美聯儲史無前例的貨幣寬鬆政策，包括大量直接購買美國國債和機構RMBS證券，以及近零利率政策，以及大規模的財政刺激計劃，推動了幾乎所有資產類別的反彈。截至年底，美國財政部和機構RMBS市場已完全企穩，股市反彈至新高，信貸利差已收緊至COVID之前的水平，這是持續的貨幣和財政刺激以及對疫苗效力的樂觀情緒的結果，這些因素共同提振了廣泛經濟復甦的前景，預計2021年下半年經濟復甦將獲得顯著勢頭。

為應對疫情及隨之而來的市場混亂和波動，我們及早採取行動，加強我們的流動性狀況，降低我們投資組合的風險。我們重新定位了投資組合，並增加了從我們的專屬經紀交易商子公司獲得的更有效的資金，使AGNC的整體流動性狀況受益，進而避免了為滿足追加保證金要求而以不良水平出售大量投資組合的需要。因此，在經歷了一本意義重大的書之後

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價值在2020年第一季度下降，導致該季度的經濟虧損為-20.2%，AGNC連續三個季度實現了可觀的經濟回報：分別為12.2%、8.8%和7.5%。這一強勁表現推動2020年全年經濟回報率達到3.5%，其中包括每股1.56美元的現金股息和每股有形每股賬面淨值下降(0.95美元)。考慮到第一季度異常艱難的市場狀況，這些結果證明瞭AGNC紀律嚴明的投資框架和風險管理實踐的重要性和價值。此外，2020年的經驗清楚地表明瞭以機構為主的住房抵押貸款證券化投資組合的獨特價值。在市場壓力巨大的時候，美聯儲一再表現出支持和穩定美國住房金融體系的承諾，因為該市場對美國更廣泛的社會和經濟福祉具有重大影響。2020年也不例外，美聯儲在年內購買了1.5萬億美元的機構RMBS，並在年底持有約30%的未償還機構RMBS。我們全年的投資組合管理，加上美聯儲對RMBS市場的持續支持，最終幫助AGNC收復了第一季度有形淨值下降的大部分。重要的是，美聯儲已經表示，它打算保持其寬鬆的貨幣政策立場，直到實現其最大就業和長期平均通脹目標，並預計將繼續增持美國國債和機構RMBS，直到在實現這些目標方面取得實質性進一步進展。

美聯儲的行動和對機構RMBS的強勁需求在年內將一級抵押貸款利率推至歷史低點，並引發了近20年來最大的抵押貸款再融資浪潮。為了管理投資組合預付款增加的風險，我們改變了投資組合的構成，將更大份額包括在較低票面利率的30年期和15年期TBA證券中，同時保持我們較高票面利率持有量集中在高質量、特定機構RMBS池中。在這種較高的提前還款環境中，我們的較高票面利率指定池的表現明顯好於更一般的RMBS，而我們較低的票面利率持有量受益於TBA美元滾動市場極其有利的融資條件，這是新機構RMBS大量發行和美聯儲高度參與的結果。

截至2020年12月31日，我們的投資組合總計979億美元，其中包括651億美元的機構RMBS，315億美元的TBA證券，以及13億美元的CRT和非機構證券。截至2020年12月31日，我們的“風險”槓桿率是有形權益的8.5倍，我們的流動性頭寸，包括未擔保機構RMBS和現金，為54億美元，其中不包括未擔保信貸資產和在我們經紀自營商子公司持有的資產。年內，我們機構RMBS持有量的平均預付率在第四季度達到27.6%的年化峯值，明顯低於類似票面利率一般證券的速度。截至2020年12月31日，我們機構RMBS的平均剩餘生命CPR預測為17.6%。

年內，儘管利率有重大變動，但我們的利率敞口仍然有限，因為我們積極管理我們的利率對衝頭寸的規模和構成，以應對不斷變化的市場狀況。第四季度，由於宏觀經濟前景變得更加有利，以及較長期利率上升的風險增加，我們將利率對衝比率提高到融資負債的80%(第二季度末的年內低點為66%)。截至2020年12月31日，我們的存續期差距(衡量我們資產和負債(包括我們的利率對衝)的利率敏感度之間的差異)為-0.5年，這與我們資產存續期的縮短以及我們在當前環境下傾向於在增量更高的利率保護下運營一致。

機構RMBS全年的融資環境依然有利。機構MBS回購市場保持高度流動性，運作正常，即使在3月份經歷了廣泛的金融市場動盪期間也是如此。我們的平均融資成本在這一年裏穩步下降，因為美聯儲在危機早期迅速採取行動，將聯邦基金利率降至零區間。截至2020年12月31日，我們的平均回購利率為0.24%，大幅低於2.17今年年初，這一數字為1%。這些優惠的回購利率、TBA美元滾動市場更低的隱含融資利率以及利率互換成本的降低共同推動了我們的總資金成本的大幅改善，從第一季度的1.67%下降到第四季度的0.05%。這一非常有利的融資動態抵消了我們投資組合資產收益率的下降，並推動了我們淨息差的顯著改善。由於我們的淨利差大幅上升，全年淨利差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量標準)總計為每股普通股2.70美元，不包括“追趕”攤銷成本。(請參閲經營成果有關非GAAP衡量標準的更多信息，請參見下文。)

展望未來，所有金融資產的估值都變得很高，在許多情況下，現在都高於COVID之前的水平。在機構RMBS估值同樣較高的情況下，新投資的預期回報狀況相應下降。因此，隨着資產現金流以較低的現行資產收益率進行再投資，以及TBA的隱含融資優勢恢復到更具歷史意義的正常水平，我們投資組合的淨息差可能會適度壓縮。然而，我們認為，考慮到低融資成本和美聯儲持續購買資產的可能性的雙重好處，機構RMBS對槓桿投資者來説相對來説仍然具有吸引力。我們認為，接近於零的短期利率環境可能至少會持續到2023年，美聯儲不太可能在2022年之前開始縮減機構RMBS的購買，而且任何此類縮減都可能在數月內逐步進行。儘管美聯儲縮減資產購買規模的任何決定

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由於其對機構RMBS的投資可能早於或晚於我們目前的預期，美聯儲已表示，它將尋求在採取任何此類行動之前很好地傳達其意圖，以減少市場不確定性。重要的是，即使在美聯儲完成縮減量化寬鬆的過程後，它也表示有意在較長一段時間內繼續將投資組合的投資回報進行再投資，很可能直到美聯儲開始提高聯邦基金的目標。

儘管如此，隨着市場開始計入美聯儲貨幣政策的最終轉變，我們可能會經歷波動性增加的時期。在目前資產估值較高的環境下，我們可能會選擇在一段時間內以相對較低的槓桿率運營，以緩解與美聯儲減持相關的有形淨賬面價值的潛在下行風險，並使我們能夠在預期回報水平更有利時機會性地提高槓杆率。話雖如此，近期較長期利率的上升，如果持續下去，最終應該會為抵押貸款資產帶來更有利的提前還款環境。儘管機構RMBS的估值在過去幾個季度隨着絕大多數金融資產的增加而增加，但我們認為，美聯儲正在進行的大量購買、可能放緩的提前還款以及有吸引力的資金水平應該繼續是AGNC的積極因素。

淨息差信息

下表彙總了截至2020年12月31日的四個季度我們的平均淨息差的組成部分：

			截至的季度																								截至的年度
			十二月三十一日， 2020						9月30日， 2020						6月30日， 2020						3月31日， 2020						十二月三十一日， 2020
不包括“追趕”攤銷的淨息差：
平均資產收益率：
投資證券--平均資產收益率			1.64		%				2.28		%				2.39		%				2.01		%				2.09		%
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本			0.75		%				0.31		%				0.32		%				0.99		%				0.63		%
投資證券平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷			2.39		%				2.59		%				2.71		%				3.00		%				2.72		%
TBA證券-平均隱含資產收益率1			1.53		%				1.64		%				1.90		%				2.54		%				1.73		%
平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷2			2.07		%				2.30		%				2.56		%				2.97		%				2.50		%
資金的平均總成本：
回購協議和其他債務--平均融資成本			0.38		%				0.40		%				0.76		%				1.80		%				0.96		%
TBA證券-平均隱含融資(收益)成本3			(0.54)		%				(0.58)		%				(0.09)		%				1.67		%				(0.27)		%
平均資金成本，利率互換前定期成本(收益)，淨額2			0.02		%				0.09		%				0.61		%				1.79		%				0.67		%
利率互換定期成本(收益)，淨額4			0.03		%				0.06		%				0.27		%				(0.12)		%				0.05		%
平均資金總成本5			0.05		%				0.15		%				0.88		%				1.67		%				0.72		%
平均淨息差，不包括“追趕”溢價攤銷			2.02		%				2.15		%				1.68		%				1.30		%				1.78		%

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1.TBA美元滾動交易的平均隱含資產收益率是通過將平均TBA隱含融資成本(收益)(注3)與淨美元滾動收益率相加來推斷的。美元滾動淨收益率的計算方法是將美元滾動收入除以該期間未償還的平均淨TBA餘額(成本基礎)。美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的價差，即“價格下降”。金額包括多頭和空頭TBA證券的美元滾動收益(損失)。金額不包括TBA按市值計價的調整。

2.根據期內未清償餘額及其各自的資產收益率/融資成本的平均餘額，按加權平均計算的金額。

3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本/(收益)是使用關於可交付以滿足TBA合同的“最廉價”抵押品的“價格下跌”和基於市場的假設來確定的，例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計的1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本/收益是根據該期間的每日平均未償還TBA餘額進行加權的。

4.代表利率互換定期成本/(收入)，以總抵押貸款融資(機構回購協議、其他債務和TBA淨證券)的百分比衡量。金額不包括利率互換終止費和按市值計價的調整。

5.資金成本不包括用於對衝公司部分利率風險的其他補充對衝(如掉期和美國國債頭寸)和美國國債回購協議。

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市場信息

下表彙總了截至以下每個日期的一般固定利率機構RMBS的利率和價格：

利率/證券價格1						Dec. 31, 2019						Mar. 31, 2020						June 30, 2020						Sept. 30, 2020						Dec. 31, 2020												Dec. 31, 2020 VS Dec. 31, 2019
目標聯邦基金利率：
目標聯邦基金利率-上限						1.75%						0.25%						0.25%						0.25%						0.25%															-150			Bps
Libor：
1個月						1.76%						0.99%						0.16%						0.15%						0.14%															-162			Bps
3個月						1.91%						1.45%						0.30%						0.23%						0.24%															-167			Bps
美國財政部安全利率：
2年期美國國債						1.57%						0.25%						0.15%						0.13%						0.12%															-145			Bps
5年期美國國債						1.69%						0.38%						0.29%						0.28%						0.36%															-133			Bps
10年期美國國債						1.92%						0.67%						0.66%						0.69%						0.92%															-100			Bps
30年期美國國債						2.39%						1.32%						1.41%						1.46%						1.65%															-74			Bps
利率互換利率：
2年期掉期						1.70%						0.49%						0.23%						0.22%						0.20%															-150			Bps
5年期掉期						1.73%						0.52%						0.33%						0.35%						0.43%															-130			Bps
10年期掉期						1.90%						0.72%						0.64%						0.71%						0.93%															-97			Bps
30年期掉期						2.09%						0.88%						0.92%						1.12%						1.40%															-69			Bps
30年期固定利率代理價：
1.5%						不適用						不適用						不適用						$100.66						$101.05															不適用
2.0%						$94.89						$100.91						$102.33						$103.39						$103.88												+$8.99
2.5%						$98.89						$103.59						$104.26						$104.90						$105.41												+$6.52
3.0%						$101.42						$104.83						$105.33						$104.75						$104.77												+$3.35
3.5%						$102.86						$105.70						$105.18						$105.40						$105.66												+$2.80
4.0%						$104.01						$106.67						$105.98						$106.64						$106.78												+$2.77
15年期固定利率代理價：
1.5%						不適用						不適用						$101.83						$102.31						$102.89															不適用
2.0%						$98.68						$102.66						$103.46						$103.95						$104.55												+$5.87
2.5%						$100.91						$103.72						$104.70						$104.44						$104.30												+$3.39
3.0%						$102.50						$104.61						$105.09						$104.94						$104.97												+$2.47
3.5%						$103.69						$105.19						$105.06						$105.81						$106.03												+$2.34
4.0%						$104.28						$105.56						$105.75						$106.15						$106.28												+$2.00

________________________________

1.價格信息僅適用於一般工具，並不反映我們的特定投資組合持有量。價格信息截至下午3：00。(EST)在該日期，並可因來源而異。上表中的價格是從巴克萊獲得的。利息和倫敦銀行間同業拆借利率從彭博社獲得。

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財務狀況

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的投資組合分別包括664億美元和1004億美元的公允價值投資證券，以及315億美元和74億美元的公允價值TBA證券。下表是我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的投資組合摘要(單位：百萬美元)：

						2020年12月31日																								2019年12月31日
投資組合(包括TBA)						攤銷成本						公允價值						平均票面利率						%						攤銷成本						公允價值						平均票面利率						%
固定利率機構RMBS和TBA證券：
≤ 15-year:
≤15年期RMBS						$	9,256					$	9,482					2.48		%				10		%				$	6,140					$	6,239					3.29		%				6		%
15年期TBA證券，淨額1						6,916						6,980						1.74		%				7		%				2,222						2,226						2.91		%				2		%
≤合計15年						16,172						16,462						2.16		%				17		%				8,362						8,465						3.19		%				8		%
20年期RMBS						2,409						2,470						2.58		%				3		%				752						773						3.87		%				1		%
30年：
30年期RMBS						50,312						52,663						3.55		%				54		%				89,483						91,062						3.67		%				84		%
30年期TBA證券，淨額1						24,288						24,499						2.05		%				25		%				5,182						5,203						2.92		%				5		%
總計30年						74,600						77,162						3.06		%				79		%				94,665						96,265						3.63		%				89		%
固定利率機構RMBS和TBA證券總額						93,181						96,094						2.89		%				98		%				103,779						105,503						3.60		%				98		%
可調費率代理RMBS						69						70						2.35		%				—		%				160						163						3.04		%				—		%
多個家庭						17						19						3.31		%				—		%				37						39						3.37		%				—		%
CMO機構RMBS：
CMO						289						301						3.30		%				1		%				441						447						3.44		%				1		%
僅限利息的條帶						45						59						5.57		%				—		%				63						77						4.22		%				—		%
僅主體條帶						60						67						—		%				—		%				83						87						—		%				—		%
CMO代理RMBS總數						394						427						4.10		%				1		%				587						611						3.48		%				1		%
機構RMBS和TBA證券總額						93,661						96,610						2.90		%				99		%				104,563						106,316						3.59		%				99		%
非機構RMBS						178						188						4.28		%				—		%				198						209						4.05		%				1		%
CMBS						333						358						4.13		%				—		%				352						370						4.49		%				—		%
CRT						733						737						3.43		%				1		%				961						976						5.07		%				1		%
總投資組合						$	94,905					$	97,893					2.91		%				100		%				$	106,074					$	107,871					3.61		%				100		%

________________________________

1.TBA證券是扣除多頭和空頭頭寸後的淨值。有關我們的TBA證券的更多詳細信息，請參閲本表格10-K中我們的合併財務報表的附註5。

TBA證券在我們附帶的合併財務報表中作為衍生工具記錄，我們的TBA美元滾動交易代表了一種表外融資形式。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的TBA頭寸的賬面淨值分別為2.75億美元和2500萬美元，分別在隨附的綜合資產負債表上的衍生品資產/(負債)中報告。賬面淨值代表TBA合同中標的機構證券的公允價值與為標的機構證券支付或收到的合同價格之間的差額。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的投資證券(不包括TBA證券)的加權平均收益率分別為2.33%和3.07%。

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下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們的固定利率機構RMBS投資組合的某些特徵，包括TBA(以百萬美元為單位)：

						2020年12月31日
						包括淨TBA職位																								不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券						面值						攤銷 成本						公允價值						指定的池%1						攤銷 成本基礎						加權平均																		預計 心肺復甦3
																																				WAC2						產率3						年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
1.5%						$	5,001					$	5,107					$	5,144					—%						102.4%						2.28%						0.91%						1						13%
2.0%						6,718						6,958						7,023						—%						103.8%						2.62%						1.01%						2						15%
2.5%						795						836						840						59%						105.5%						3.07%						1.10%						13						15%
3.0%						1,168						1,186						1,248						94%						101.5%						3.55%						2.46%						44						16%
3.5%						1,249						1,275						1,356						100%						102.1%						4.03%						2.75%						40						18%
≥ 4.0%						788						810						851						92%						102.8%						4.63%						2.92%						47						19%
≤合計15年						15,719						16,172						16,462						23%						103.1%						3.09%						1.59%						17						16%
20年：
≤ 2.0%						1,168						1,202						1,215						—%						103.0%						2.87%						1.29%						3						15%
2.5%						597						620						630						—%						103.9%						3.28%						1.33%						6						20%
3.0%						48						50						52						98%						103.0%						3.78%						2.10%						17						19%
3.5%						226						230						246						81%						101.6%						4.05%						2.93%						89						18%
≥ 4.0%						296						307						327						96%						103.6%						4.73%						3.05%						48						20%
總計20年：						2,335						2,409						2,470						23%						103.2%						3.34%						1.70%						18						17%
30年：
≤ 2.0%						23,805						24,445						24,628						—%						103.2%						2.89%						1.51%						—						11%
2.5%						8,995						9,423						9,506						4%						105.2%						3.43%						1.35%						4						16%
3.0%						3,507						3,619						3,709						17%						102.9%						3.74%						2.03%						33						22%
3.5%						12,913						13,428						14,151						88%						104.0%						4.07%						2.48%						66						17%
4.0%						14,245						14,847						15,734						92%						104.2%						4.51%						2.81%						52						19%
≥ 4.5%						8,417						8,838						9,434						98%						105.0%						5.01%						3.04%						38						21%
總計30年						71,882						74,600						77,162						48%						104.3%						4.17%						2.43%						42						18%
總固定費率						$	89,936					$	93,181					$	96,094					43%						104.0%						3.98%						2.28%						37						18%

________________________________

1.指定的池包括由原始貸款餘額高達20萬美元的較低餘額貸款支持的池，HARP池(定義為在2009年5月至2018年12月期間發行並由原始LTV≥為80%的100%再融資貸款支持的池)，以及100%源自紐約和波多黎各的貸款支持的池。截至2020年12月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為11.7萬美元和11.7萬美元，HARP池的15年期和30年期證券的加權平均原始LTV分別為126%和137%。

2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。

3.投資組合收益率包括基於截至2020年12月31日的遠期利率假設的預測壽命CPR。

30

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						2019年12月31日
						包括淨TBA職位																								不包括TBA淨頭寸
固定利率機構RMBS和TBA證券						面值						攤銷 成本						公允價值						指定的池%1						攤銷 成本基礎						加權平均																		預計 心肺復甦3
																																				WAC2						產率3						年齡(月)
固定費率
≤ 15-year:
≤ 2.5%						$	1,720					$	1,735					$	1,738					40%						101.0%						2.98%						2.11%						86						11%
3.0%						2,985						3,041						3,067						59%						101.7%						3.52%						2.45%						58						10%
3.5%						2,299						2,354						2,401						71%						102.2%						4.04%						2.86%						25						13%
4.0%						1,075						1,109						1,135						84%						103.1%						4.60%						3.05%						26						14%
4.5%						117						122						123						98%						103.5%						4.87%						3.00%						111						13%
≥ 5.0%						1						1						1						100%						101.9%						6.55%						4.55%						146						15%
≤合計15年						8,197						8,362						8,465						63%						102.0%						3.82%						2.65%						47						12%
20年：
3.5%						284						289						297						81%						102.0%						4.05%						2.97%						77						12%
4.0%						196						202						209						92%						103.3%						4.45%						3.18%						34						13%
4.5%						194						204						210						100%						104.8%						5.00%						3.23%						37						15%
≥ 5.0%						1						1						1						—%						105.1%						5.95%						3.33%						141						18%
總計20年：						675						696						717						90%						103.2%						4.40%						3.05%						49						13%
30年：
≤ 3.0%						27,864						28,218						28,252						3%						101.4%						3.85%						2.73%						8						9%
3.5%						23,760						24,525						24,902						60%						103.3%						4.05%						2.97%						49						10%
4.0%						26,934						28,062						28,795						84%						104.2%						4.51%						3.25%						37						11%
4.5%						12,730						13,381						13,831						93%						105.1%						4.98%						3.45%						23						13%
5.0%						380						410						416						94%						108.0%						5.50%						3.28%						39						14%
≥ 5.5%						63						69						69						49%						109.6%						6.18%						3.33%						158						13%
總計30年						91,731						94,665						96,265						55%						103.3%						4.29%						3.07%						31						11%
總固定費率						$	100,603					$	103,723					$	105,447					56%						103.3%						4.26%						3.04%						32						11%

________________________________

1.有關指定的池組成，請參閲上表的注1。截至2019年12月31日，較低餘額指定池的15年期和30年期證券的加權平均原始貸款餘額分別為115,000美元和118,000美元，HARP池的加權平均原始LTV分別為119%和136%。

2.WAC代表標的抵押品的加權平均票面利率。

3.投資組合收益率納入了基於截至2019年12月31日的遠期利率假設的預測壽命CPR。

有關我們的CRT和非機構證券的更多詳細信息，包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的信用評級，請參閲我們在本10-K表格中的合併財務報表附註3。

關鍵會計估計數摘要

我們的關鍵會計估計涉及的估計要求管理層作出本質上是主觀的判斷。我們依靠我們的經驗和對歷史和當前市場數據的分析，得出我們認為合理的估計。在不同的情況下，我們可以根據這樣的估計報告實質性不同的金額。有關我們重要會計政策的更多信息，請參閲本年度報告第8項下的合併財務報表附註2的Form 10-K。

利息收入

我們對未來提前還款的估計極大地影響了我們機構RMBS和高信用質量的非機構證券的有效收益率。我們根據這些證券的未償還本金金額和合同條款應計利息收入，並使用利息方法將與購買這些證券相關的溢價和折扣攤銷或合併到其預計壽命內的利息收入中，同時考慮到預定的合同付款和估計的預付款。截至2020年12月31日，我們證券的加權平均成本基礎是面值的104.0%；因此，比我們估計的更快的實際或預計提前付款可能會顯著降低我們的資產收益率。

未來的預付款費率很難預測，我們依靠第三方服務提供商以及我們對歷史和當前市場數據的經驗和分析來得出我們認為合理的估計。我們的第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、當前抵押貸款利率、抵押貸款

31

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未償還貸款利率、未償還貸款的年限和規模、按揭成數、利率波動等因素。我們審查估計的提前還款速度，並將結果與市場共識的提前還款速度(如果有)進行比較。我們還會考慮歷史預付款速度和當前市場狀況，以驗證第三方估計的合理性，並根據我們的判斷，我們可能會調整估計。

我們至少每季度審查一次我們的實際和預期的預付款經驗，當(I)我們先前對未來預付款的估計與(Ii)迄今的實際預付款與當前對未來預付款的估計之間出現差異時，重新計算有效收益率。如果實際和估計的未來預付款體驗與我們先前對預付款的估計不同，我們必須記錄本期對截至報告日期的有效收益率累計差額的攤銷或保費增加和折扣的調整。

影響我們證券提前還款利率的最重要因素是長期利率的變化。提前還款利率通常在利率下降時增加，在利率上升時下降。然而，還有許多其他因素可能會影響我們證券的預付款率。因此，在不同的情況下，我們可以報告不同的金額。第7A項。關於市場風險的定量和定性披露在此表格中，10-K包括我們投資的加權平均預測CPR的估計變化，以及如果利率瞬間上升或下降50、75和100個基點時我們投資的相應加權平均收益率的估計變化。

在我們購買信用質量不高的非代理證券時，我們根據我們對現金流時間和金額的估計以及我們的成本基礎來確定有效利率。我們至少每季度審查一次估計現金流，並根據從外部來源收到的輸入和分析、內部模型以及我們對利率、提前還款利率、估計信貸損失的時間和金額以及其他因素的判斷，進行適當的調整。實際收益率的任何由此產生的變化將根據經信貸減值調整後的當前投資攤餘成本(如有)進行前瞻性確認。

行動的結果

非公認會計準則財務指標

除了根據GAAP公佈的結果外，我們下面討論的經營結果還包括某些非GAAP財務信息，包括“經濟利息收入”、“經濟利息支出”、“淨利差和美元滾動收入”、“淨利差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”、“估計應納税收入”和相關的每股普通股衡量標準，以及從此類非GAAP信息衍生的某些財務指標，如“資金成本”和“淨利息利差”。

“經濟利息收入”以利息收入(GAAP衡量)計量，調整後(I)不包括與CPR估計變化相關的“追趕”溢價攤銷，(Ii)包括TBA美元滾動隱含利息收入。“經濟利息支出”是指調整後的利息支出(GAAP衡量標準)，包括TBA美元滾動隱含利息支出/(收益)和利率掉期定期成本/(收益)。“淨利差和美元滾動收入，不包括”追趕“溢價攤銷”包括(一)經濟利息收入和經濟利息支出以及其他利息和股息收入(稱為“調整後的淨利息和美元滾動收入”)的組成部分，減去(二)總營業費用(GAAP計量)。

通過提供這些措施，加上相關的GAAP措施，我們相信我們為管理層在財務和運營決策中使用的信息提供了更大的透明度。我們還認為，對於我們財務信息的用户來説，重要的是考慮與我們當前財務業績相關的信息，而不受某些措施和一次性事件的影響，這些措施和一次性事件不一定表明我們當前的投資組合業績和運營。

具體地説，在“調整後的淨利息和美元滾動收入”的情況下，我們認為計入TBA美元滾動收入是有意義的，因為TBA在經濟上相當於使用短期回購協議持有和融資通用機構RMBS。TBA在GAAP下作為衍生工具入賬，在我們的綜合全面收益表中確認其他收益(損失)。同樣，我們認為將定期利率掉期結算計入“經濟利息支出”是有意義的，因為利率掉期是我們用來在經濟上對衝借款成本波動的主要工具，而且它更能反映我們的資金總成本，而不是僅僅反映利息支出。在“經濟利息收入”和“淨價差和美元滾動收入，不包括‘追趕’溢價攤銷”的情況下，我們認為排除對溢價攤銷成本或收益的“追趕”調整是有意義的，因為它排除了由於未來預付款預期的當前變化而導致的先前報告期的累積影響，因此，排除此類成本或收益更能表明我們投資組合的當前收益潛力。就估計的應税收入而言，我們認為這是有意義的信息，因為它直接與我們為維持REIT資格而需要分配的股息金額有關。

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然而，由於這些衡量標準是對我們財務業績的不完整衡量，並涉及與根據公認會計原則計算的結果的差異，因此它們應被視為根據公認會計原則計算結果的補充，而不是替代。此外，由於並非所有公司都使用相同的計算方法，我們對此類非GAAP指標的表述可能無法與其他公司的其他類似名稱的指標相比較。此外，估計的應税收入可以包括某些信息，這些信息可能會在提交我們的所得税申報單之前進行潛在的調整，這發生在我們的財政年度結束之後。

選定的財務數據

以下精選財務數據摘自我們截至2020年12月31日的三個年度的年度財務報表。應將選定的財務數據與項目8所載的更詳細的信息結合起來閲讀。財務報表而在本第7項中。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析(單位：百萬，不包括每股金額)：

						十二月三十一日，
資產負債表數據						2020						2019						2018
按公允價值計算的投資證券						$	66,414					$	100,442					$	84,287
總資產						$	81,817					$	113,082					$	109,241
回購協議和其他債務						$	52,543					$	89,410					$	75,992
總負債						$	70,738					$	102,041					$	99,335
股東權益總額						$	11,079					$	11,041					$	9,906
每股普通股賬面淨值1						$	17.68					$	18.63					$	17.54
每股普通股有形賬面淨值2						$	16.71					$	17.66					$	16.56

												財政年度
綜合收益數據報表																		2020						2019						2018
利息收入																		$	1,519					$	2,842					$	1,949
利息支出																		674						2,149						1,173
淨利息收入																		845						693						776
其他損益，淨額																		(1,018)						78						(547)
運營費用																		93						83						100
淨收益(虧損)																		(266)						688						129
優先股股息																		96						54						36
贖回優先股發行成本																		—						6						—
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)																		$	(362)					$	628					$	93
淨收益(虧損)																		$	(266)					$	688					$	129
其他全面收益(虧損)，淨額																		622						1,040						(598)
綜合收益(虧損)																		356						1,728						(469)
優先股股息																		96						54						36
贖回優先股發行成本																		—						6						—
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)																		$	260					$	1,668					$	(505)
已發行普通股加權平均數-基本																		551.6						540.6						441.1
已發行普通股加權平均數--攤薄																		551.6						541.4						441.4
每股普通股淨收益(虧損)-基本																		$	(0.66)					$	1.16					$	0.21
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後																		$	(0.66)					$	1.16					$	0.21
普通股每股綜合收益(虧損)-基本																		$	0.47					$	3.09					$	(1.14)
每股普通股綜合收益(虧損)-攤薄																		$	0.47					$	3.08					$	(1.14)
宣佈的每股普通股股息																		$	1.56					$	2.00					$	2.16

33

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												財政年度
其他數據(未經審計)*																		2020						2019						2018
平均投資證券-按面值計算																		$	70,077					$	89,234					$	60,733
平均投資證券-按成本計算																		$	72,543					$	92,207					$	63,348
淨TBA美元滾動頭寸-按面值計算(截至期末)																		$	30,364					$	7,322					$	7,152
淨TBA美元滾動頭寸-按成本計算(截至期末)																		$	31,204					$	7,404					$	7,252
TBA美元淨頭寸--按市值計算(截至期末)																		$	31,479					$	7,429					$	7,322
淨TBA美元滾動頭寸-賬面價值(截至期末)3																		$	275					$	25					$	70
平均淨TBA投資組合-按成本計算																		$	21,224					$	9,262					$	14,697
平均總資產--按公允價值計算																		$	88,403					$	110,112					$	79,094
平均回購協議和其他未償債務4																		$	69,370					$	86,231					$	55,592
平均股東權益5																		$	10,684					$	10,380					$	9,050
平均有形賬面淨值“在險”槓桿6																		8.9:1						9.7:1						8.3:1
有形賬面淨值“風險”槓桿(截至期末) 7																		8.5:1						9.4:1						9.0:1
有形普通股權益的經濟回報8																		3.5		%				18.7		%				(4.9)		%
費用佔平均總資產的百分比9																		0.11		%				0.08		%				0.09		%
費用佔平均資產的百分比，包括平均TBA淨頭寸9																		0.08		%				0.07		%				0.08		%
平均股東權益的費用百分比9																		0.87		%				0.80		%				0.81		%

________________________________

*除以下注明外，每一期間的平均數是根據賬簿和記錄上的天數加權的。

1.普通股每股賬面淨值的計算方法為股東權益總額減去優先股清算優先權，再除以截至期末的已發行普通股數量。

2.每股普通股的有形賬面淨值不包括商譽。

3.我們的TBA淨頭寸的賬面價值代表截至期末的TBA合同的市值和成本基礎之間的差額，並在衍生資產/(負債)中按公允價值在隨附的綜合資產負債表上報告。

4.金額不包括美國財政部回購協議和TBA合同。其他債務包括合併VIE的債務。

5.平均股東權益是指當期內的平均月末股東權益。

6.平均有形賬面淨值“風險”槓桿率的計算方法是，將該期間用於為我們的投資證券、其他債務和TBA證券(按成本計算)(統稱“抵押貸款”)提供資金的每日加權平均回購協議的總和除以該期間經調整不包括商譽的平均股東權益之和。槓桿不包括美國財政部的回購協議。

7.截至期末的“風險”槓桿率的計算方法為：將截至期末的未償還抵押貸款和未結清投資證券的應收/應付貸款之和(按成本計算)除以截至期末經調整不包括商譽的股東權益總額。槓桿不包括美國財政部的回購協議。

8.有形普通股權益的經濟回報是指普通股每股有形賬面淨值的變動與期初普通股每股有形賬面淨值相比每股普通股宣佈的股息的總和。

9.2018財年的支出已進行調整，不包括與出售我們之前管理的實體MTGE投資公司相關的2700萬美元非經常性費用，以及相應終止MTGE的管理協議。不包括的金額包括與我們收購MTGE管理協議相關的無形資產的註銷和其他雜項費用。

34

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經濟利息收入與資產收益率

下表彙總了我們2020財年、2019財年和2018財年的經濟利息收入(非GAAP衡量標準)，其中包括我們所持資產的利息收入(GAAP衡量標準)在我們的綜合資產負債表上報告為投資證券，調整後不包括因我們CPR預測變化的先前報告期的累積影響而估計的“追趕”溢價攤銷調整，以及我們TBA證券的隱含利息收入(以百萬美元為單位)：

																		2020財年												2019財年												2018財年
																														金額						產率						金額						產率						金額						產率
利息收入：
現金/息票利息收入																														$	2,601					3.71		%				$	3,443					3.84		%				$	2,280					3.76		%
淨溢價攤銷																														(1,082)						(1.62)		%				(601)						(0.76)		%				(331)						(0.68)		%
利息收入(公認會計準則衡量標準)																														1,519						2.09		%				2,842						3.08		%				1,949						3.08		%
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)																														457						0.63		%				104						0.11		%				(23)						(0.04)		%
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷																														1,976						2.72		%				2,946						3.19		%				1,926						3.04		%
TBA美元滾動收入-隱含利息收入1,2																														365						1.73		%				306						3.30		%				500						3.40		%
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)3																														$	2,341					2.50		%				$	3,252					3.20		%				$	2,426					3.11		%
期內所持投資證券的加權平均實際投資組合淨值																														19.9		%										11.4		%										8.7		%
截至期末持有的投資證券剩餘壽命的加權平均預測CPR																														17.6		%										10.8		%										7.9		%
截至期末的30年期固定利率抵押貸款平均利率4																														2.67		%										3.74		%										4.55		%
截至期末的10年期美國國債利率																														0.92		%										1.92		%										2.68		%

  ________________________________

1.衍生工具及其他證券的淨收益(虧損)在隨附的綜合經營報表中列報。

2.TBA美元滾動交易的隱含利息收入計算為(I)TBA美元滾動收入和(Ii)估計TBA隱含融資成本之和(見資金的經濟利息支出和總成本(見下文)。TBA美元滾動收入代表當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價或“降價”，經濟上相當於標的機構證券的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本。金額是扣除用於套期保值的總資產淨額。金額不包括TBA按市值計價的調整。

3.綜合資產收益率是根據我們期內未償還的平均投資和TBA餘額及其各自的收益率按加權平均計算。

4.資料來源：房地美主要固定抵押貸款利率抵押貸款市場調查

影響我們經濟利息收入的主要因素是我們平均投資組合的規模和我們證券的收益率(實際和隱含的)。下表彙總了這些因素對我們2020財年和2019財年經濟利息收入與上一財年相比的估計影響(單位：百萬)：

影響經濟利息收入的主要因素變化的影響
												由於平均數的變化
2020財年與2019財年						合計增加/ (減少)						投資組合 大小						資產 產率
利息收入(公認會計準則衡量標準)						$	(1,323)					$	(606)					$	(717)
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷						353						—						353
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷						(970)						(606)						(364)
TBA美元滾動收入-隱含利息收入						59						395						(336)
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)						$	(911)					$	(211)					$	(700)
												由於平均數的變化
2019財年與2018財年						合計增加/ (減少)						投資組合 大小						資產 產率
利息收入(公認會計準則衡量標準)						$	893					$	888					$	5
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷						127						—						127
利息收入，不包括“追趕”溢價攤銷						1,020						888						132
TBA美元滾動收入-隱含利息收入						(194)						(185)						(9)
經濟利息收入，不包括“追趕”攤銷(非公認會計準則計量)						$	826					$	703					$	123

我們的平均投資組合，包括TBA(按成本計算)，在2020財年下降了8%，在2019財年增加了30%，這主要是由於我們目標運營槓桿的變化和我們

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由於新股發行、優先股贖回和普通股回購而產生的未償還股東權益總額。(有關我們的股權資本市場交易的更多信息，請參閲本表格10-K中的綜合財務報表附註9)。2020財年我們平均投資組合的減少尤其受到了由於新冠肺炎金融危機導致第一季度有形淨股東權益下降的影響，以及我們決定在本年度剩餘時間內與2019年相比以略低的槓桿率運營。我們2020財年平均資產收益率的下降是由於資產構成的變化，以及美聯儲史無前例的貨幣刺激措施導致的歷史低位抵押貸款利率導致的實際和預期CPR更快。2019年我們資產收益率的温和增長是由於資產構成的變化和CPR預測的略微放緩。

槓桿 

我們衡量槓桿率的主要指標是有形賬面淨值“風險”槓桿率，即我們的回購協議和用於為我們的投資證券提供資金的其他債務和TBA淨頭寸(按成本計算)(統稱為“抵押貸款借款”)和我們的未結算投資證券的應收/應付淨額之和，除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽和其他無形資產)。

我們將TBA淨頭寸包括在我們的槓桿衡量標準中，是因為在TBA市場收購機構RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表上負債提供資金的機構RMBS具有類似的風險。同樣，TBA遠期銷售機構證券的合同與出售基礎機構RMBS和減少我們的資產負債表內融資承諾具有基本相同的效果。(請參閲流動性與資本資源以進一步討論TBA證券和美元滾動交易)。用於為美國國債短期投資提供資金的回購協議(“美國國債回購”)被排除在我們的槓桿衡量標準之外，因為這些投資是臨時性的和高流動性的。下表彙總了我們在所列期間的槓桿率(以百萬美元為單位)：

						回購協議 和其他債務1																		淨TBA職位 長/(短)2												平均有形賬面淨值 在此期間的“風險”槓桿3						有形賬面淨值“風險”槓桿 截至 期間結束4
截至的季度						日均 金額						極大值 日均金額						收尾 金額						日均 金額						收尾 金額
2020年12月31日						$	53,645					$	55,249					$	52,543					$	33,753					$	31,204					8.4:1						8.5:1
2020年9月30日						$	61,008					$	69,628					$	54,558					$	27,785					$	29,460					8.9:1						8.8:1
June 30, 2020						$	69,552					$	72,399					$	69,370					$	15,662					$	20,413					8.8:1						9.2:1
March 31, 2020						$	93,538					$	104,773					$	63,241					$	7,487					$	20,648					9.9:1						9.4:1
2019年12月31日						$	88,677					$	92,672					$	89,313					$	7,038					$	7,404					9.5:1						9.4:1
2019年9月30日						$	87,938					$	92,420					$	90,462					$	10,146					$	1,820					10.0:1						9.8:1
June 30, 2019						$	86,147					$	86,969					$	85,367					$	11,864					$	11,086					10.0:1						9.8:1
March 31, 2019						$	82,070					$	87,877					$	86,590					$	8,002					$	6,885					9.3:1						9.4:1
2018年12月31日						$	68,499					$	77,442					$	75,992					$	8,066					$	7,252					8.4:1						9.0:1
2018年9月30日						$	56,265					$	66,969					$	65,975					$	18,270					$	9,436					8.5:1						8.2:1
June 30, 2018						$	47,823					$	49,892					$	49,152					$	16,912					$	19,898					8.0:1						8.3:1
March 31, 2018						$	49,567					$	50,645					$	49,292					$	15,585					$	13,529					8.2:1						8.2:1

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1.其他債務包括合併VIE的債務。金額不包括美國財政部的回購協議。

2.按成本計算的日均及期末未平倉淨額。

3.期內平均有形賬面淨值“風險”槓桿率是指我們的每日加權平均回購協議和用於為投資證券的收購提供資金的其他債務的總和，以及未償還的TBA淨頭寸除以我們的平均月末股東權益總和，經調整不包括商譽。

4.截至期末的有形賬面風險淨值槓桿率是指我們的回購協議和用於為收購投資證券提供資金的其他債務、截至期末未償還投資證券的TBA淨頭寸(按成本計算)和淨應收/應付淨額除以截至期末的股東權益總額，經調整後不包括截至期末的商譽。

資金的經濟利息支出和總成本 

下表彙總了我們2020、2019和2018財年的經濟利息支出和資金總成本(非GAAP衡量標準)(以百萬美元為單位)，其中包括機構回購協議的利息支出和其他債務(GAAP衡量標準)、我們TBA證券的隱含融資成本(收益)和利率互換定期利息成本(收入)的組合：

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																		2020財年												2019財年												2018財年
資金的經濟利息支出和總成本1																														金額						資金成本						金額						資金成本						金額						資金成本
回購協議和其他債務利息支出(公認會計準則衡量標準)																														$	674					0.96		%				$	2,149					2.46		%				$	1,173					2.11		%
TBA美元滾動收入-隱含利息支出(收益)2,3																														(60)						(0.27)		%				212						2.26		%				273						1.85		%
經濟利息支出-利率互換前定期成本(收益)，淨額4																														614						0.67		%				2,361						2.44		%				1,446						2.06		%
利率互換定期利息成本(收益)，淨額2,5																														48						0.05		%				(402)						(0.42)		%				(151)						(0.22)		%
經濟利息支出總額(非公認會計準則計量)																														$	662					0.72		%				$	1,959					2.02		%				$	1,295					1.84		%

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1.金額不包括支付或收到的利率掉期終止費和變動保證金結算、回購協議終止費用、遠期開始掉期以及其他補充對衝的影響，如掉期和美國國債頭寸。

2.在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額。

3.TBA美元滾動交易的隱含融資成本(收益)是使用當月結算的TBA價格與遠期月結算的TBA價格之間的差價或“降價”來確定的，以及基於市場的假設，即為滿足TBA合同而可以交付的“最便宜的”抵押品，例如預期抵押品的加權平均票面利率、加權平均到期日和預計的1個月CPR。所有TBA交易的平均隱含融資成本(收益)是根據該期間我們的每日平均未償還TBA餘額進行加權的。

4.未償還按揭貸款總額的綜合資金成本(未計利率掉期成本)是根據期內平均回購、其他債務及TBA餘額及其各自的資金成本，按加權平均計算。

5.利率互換定期利息(收入)成本是以該期間平均未償還抵押貸款的百分比來衡量的。

影響我們經濟利息開支的主要因素是(I)期內未償還的平均按揭貸款及利率掉期組合的規模，(Ii)按揭貸款的平均利率(實際及隱含利率)及(Iii)利率掉期支付/接收的平均淨利率。下表彙總了這些因素對2020財年和2019財年與上一財年相比的經濟利息支出的估計影響(以百萬為單位)：

經濟利息支出要素變動的影響
												由於平均數的變化
2020財年與2019財年						合計增加/(減少)						借款/掉期餘額						借款/掉期利率
回購協議和其他債務利息支出						$	(1,475)					$	(415)					$	(1,060)
TBA美元滾動收入-隱含利息支出						(272)						274						(546)
利率互換定期利息收入/成本						450						87						363
經濟利息支出總額變動						$	(1,297)					$	(54)					$	(1,243)
												由於平均數的變化
2019財年與2018財年						合計增加/(減少)						借款/掉期餘額						借款/掉期利率
回購協議和其他債務利息支出						$	976					$	641					$	335
TBA美元滾動收入-隱含利息支出						(61)						(101)						40
利率互換定期利息收入/成本						(251)						(73)						(178)
經濟利息支出總額變動						$	664					$	467					$	197

我們的平均抵押貸款(包括TBA)在2020財年和2019財年分別下降了5%和增加了36%，這主要是由於我們的目標運營槓桿發生了變化，以及股權資本市場交易導致我們的股東權益總額發生了變化。2020財年抵押貸款的平均利率(實際和隱含)下降，很大程度上是因為聯邦基金目標利率在新冠肺炎金融危機初期降至零利率區間，而前兩年聯邦基金利率略有上升。TBA隱含融資利率尤其受益於新機構RMBS的大量發行以及美聯儲通過TBA市場購買機構RMBS。此外，在2020財年，我們終止了37億美元的較長期回購協議，取而代之的是期限較短的回購協議，市場利率較低。在與終止協議有關的期間，我們確認了債務清償損失共計1.46億美元的其他收益(損失)，這筆損失不包括在上表的經濟利息支出中。我們在2019財年或2018財年沒有終止任何回購協議。

我們2020財年利率掉期定期成本的增加主要是由於收到的平均浮動利率下降，與較低的短期利率一致，這部分被我們利率掉期支付的平均固定利率下降和我們的平均掉期餘額下降所抵消。我們的利率掉期成本在2019財年下降，主要是由於收到的平均浮動利率增加和我們利率掉期支付的平均固定利率減少。在2020財年和2019財年，我們還調整了期限和

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我們的利率掉期組合，利用利率掉期市場有利的重新定價事件，使我們的利率掉期成本受益。有關我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的利率互換的更多詳細信息，請參閲我們在本10-K表格中的合併財務報表附註5。

下表彙總了2020財年、2019財年和2018財年我們的平均利率掉期(不包括遠期起始掉期)與平均抵押貸款以及利率掉期的加權平均固定支付/接收浮動利率(以百萬美元為單位)的比率：

												財政年度
利率互換(不包括遠期起始互換)與未償還按揭貸款的平均比率																		2020						2019						2018
平均代理回購和其他未償債務																		$	69,370					$	86,231					$	55,592
未償還的TBA投資組合平均淨額-按成本計算																		$	21,224					$	9,262					$	14,697
平均未償還按揭貸款																		$	90,594					$	95,493					$	70,289
未償還利率掉期平均名義金額(不包括遠期起始掉期)																		$	49,978					$	63,890					$	43,137
平均利率互換與未償還按揭貸款的比率																		55		%				67		%				61		%
平均利率互換支付-固定利率(不包括遠期起始互換)																		0.66		%				1.61		%				1.83		%
平均利率互換接收-浮動利率																		(0.56)		%				(2.24)		%				(2.18)		%
平均利率掉期淨支付/(接收)利率																		0.10		%				(0.63)		%				(0.35)		%

在2020財年、2019財年和2018財年，我們的平均遠期掉期起始餘額分別為8億美元、30億美元和45億美元。遠期起始利率掉期不會影響我們的經濟利息開支及資金總成本，直至它們於遠期起始日期開始累積淨利息結算為止。包括遠期起始掉期在內，2020財年、2019財年和2018財年，我們未償還的利率掉期與平均抵押貸款借款的平均比率分別為56%、70%和68%。

淨息差

下表彙總了2020財年、2019財年和2018財年我們的淨息差(包括TBA美元滾動收入、利率互換和不包括追趕溢價攤銷的影響)：

												財政年度
投資和TBA證券--淨息差																		2020						2019						2018
平均資產收益率，不包括“追趕”溢價攤銷																		2.50		%				3.20		%				3.11		%
資金平均總成本																		(0.72)		%				(2.02)		%				(1.84)		%
平均淨息差，不包括“追趕”溢價攤銷																		1.78		%				1.18		%				1.27		%

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淨價差和美元滾動收入

下表彙總了我們在2020、2019和2018財年的淨利差和美元滾動收入，不包括估計的“追趕”溢價攤銷、每股稀釋普通股(非GAAP財務指標)以及與我們的淨利息收入(最具可比性的GAAP財務指標)的對賬(以百萬美元為單位)：

												財政年度
																		2020						2019						2018
淨利息收入(公認會計準則衡量標準)																		$	845					$	693					$	776
TBA美元滾動收入，淨額1																		425						94						227
利率互換定期(成本)收益淨額1																		(48)						402						151
其他利息和股息收入1																		3						14						3
調整後淨利息和美元滾動收入																		1,225						1,203						1,157
其他營業收入(費用)
運營費用																		(93)						(83)						(100)
減少無形資產的非經常性核銷和與終止管理協議有關的其他費用																		—						—						27
管理費收入																		—						—						54
非經常性管理協議終止費收入減少																		—						—						(42)
調整後的其他營業收入(費用)，淨額																		(93)						(83)						(61)
淨價差和美元滾動收入																		1,132						1,120						1,096
優先股股息																		96						54						36
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入(非公認會計準則衡量)																		1,036						1,066						1,060
由於CPR預測的變化，估計的“追趕”溢價攤銷成本(收益)																		457						104						(23)
普通股股東可獲得的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷(非公認會計準則衡量標準)																		$	1,493					$	1,170					$	1,037
已發行普通股加權平均數-基本																		551.6						540.6						441.1
已發行普通股加權平均數--攤薄																		552.7						541.4						441.4
每股普通股淨價差和美元滾動收入-基本																		$	1.88					$	1.97					$	2.40
每股普通股淨價差和美元滾動收益-攤薄																		$	1.87					$	1.97					$	2.40
每股普通股的淨價差和美元滾動收入，不包括“追趕”溢價攤銷																		$	2.71					$	2.16					$	2.35
不包括“追趕”溢價攤銷的每股普通股-攤薄後的淨價差和美元滾動收入																		$	2.70					$	2.16					$	2.35

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1.在衍生工具和其他證券的損益中報告，在我們的綜合全面收益表中淨額

投資證券淨收益(虧損)

下表是我們2020財年、2019財年和2018財年投資證券淨收益(虧損)的摘要(單位：百萬)： 

												財政年度
投資證券淨收益(虧損)1																		2020						2019						2018
出售投資證券的收益(虧損)，淨額																		$	1,126					$	388					$	(137)
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量2																		319						2,014						(297)
按公允價值通過其他綜合收益淨額計量的投資證券未實現收益(損失)																		622						1,040						(598)
投資證券總收益(虧損)淨額																		$	2,067					$	3,442					$	(1,032)

________________________________

1.金額不包括TBA證券的收益(虧損)，該收益(虧損)在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。

2.2016財年後收購的投資證券通過淨收入按公允價值計量(見本公司合併財務報表附註3)。

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衍生工具和其他證券的淨收益(虧損) 

下表彙總了我們2020財年、2019財年和2018財年在衍生工具和其他證券方面的淨收益(以百萬為單位)：

												財政年度
																		2020						2019						2018
利率互換定期收益(成本)，淨額																		$	(48)					$	402					$	151
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損)，淨額：
TBA證券-美元滾動收入，淨額																		425						94						227
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損)																		822						362						(592)
付款人互換																		(87)						(37)						67
美國國債--多頭頭寸																		104						11						1
美國國債--空頭頭寸																		(760)						(885)						125
美國國債期貨-空頭頭寸																		(90)						(166)						112
利率互換-終止費和變動保證金結算，淨額																		(2,698)						(1,932)						(44)
債務清償損失																		(146)						—						—
其他																		28						3						7
衍生工具和其他證券的已實現收益(虧損)合計(淨額)																		(2,402)						(2,550)						(97)
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損)，淨額：
TBA證券-按市值計價的淨收益(虧損)																		250						(45)						66
利率互換																		(20)						(115)						33
付款人互換																		(69)						11						23
美國國債--多頭頭寸																		(2)						—						—
美國國債--空頭頭寸																		(145)						(82)						(286)
美國國債期貨-空頭頭寸																		(16)						57						(64)
其他																		(11)						(2)						7
衍生工具和其他證券的未實現收益(虧損)合計(淨額)																		(13)						(176)						(221)
衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)合計																		$	(2,463)					$	(2,324)					$	(167)

有關我們使用衍生工具及相關活動的進一步詳情，請參閲本表格10-K的綜合財務報表附註2及附註5。

估計應納税所得額 

在2020、2019和2018財年，我們估計普通股股東可獲得的應税收入分別為7.45億美元、6.2億美元和4.9億美元，或稀釋後普通股分別為1.35美元、1.15美元和1.11美元。根據公認會計原則確定的收入與根據美國聯邦所得税規則確定的收入不同，這是因為收入和費用確認存在暫時性和永久性差異。主要差異是(I)投資證券及衍生工具的未實現損益，按公認會計原則按市價計入當期收入，但在工具的原始期限內實現、結算或攤銷前不包括在應納税所得額之外；(Ii)在確認某些已實現損益方面存在的暫時性和潛在永久性的時間差異；及(Iii)與攤銷投資溢價和折價相關的暫時性差異。此外，我們估計的應税收入在提交適當的納税申報單之前可能會進行調整，這發生在我們的財政年度結束之後。以下是我們的GAAP淨收入與我們在2020財年、2019財年和2018財年的估計應納税收入(百萬美元，每股除外)的對賬：

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												財政年度
																		2020						2019						2018
淨收益(虧損)																		$	(266)					$	688					$	129
估計帳面與税項的差額：
溢價攤銷，淨額																		292						91						(51)
已實現損益，淨額																		1,535						1,530						(236)
淨資本損失/(淨資本損失結轉使用率)																		(394)						212						182
未實現(收益)/虧損(淨額)																		(321)						(1,838)						518
其他																		(5)						(9)						(16)
賬面税額差額合計																		1,107						(14)						397
房地產投資信託基金估計應納税所得額																		841						674						526
優先股股息																		96						54						36
普通股股東可獲得的REIT應納税所得額估計																		$	745					$	620					$	490
已發行普通股加權平均數-基本																		551.6						540.6						441.1
已發行普通股加權平均數--攤薄																		552.7						541.4						441.4
估計REIT每股普通股應納税所得額-基本																		$	1.35					$	1.15					$	1.11
估計REIT每股普通股應納税所得額-攤薄																		$	1.35					$	1.15					$	1.11
期初累計不可扣除淨資本損失																		$	394					$	182					$	357
淨資本損失結轉增加(減少)																		(394)						212						(175)
期末累計不可扣除淨資本損失																		$	—					$	394					$	182
期末每股普通股累計不可扣除淨資本虧損																		$	—					$	0.73					$	0.34

截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，我們已經分別分配了2020財年、2019財年和2018財年的所有預計應納税所得額。因此，我們預計2020年的應税收入不會產生所得税或消費税債務，2019年和2018年的應税收入也不會產生此類債務。有關2020財年、2019財年和2018財年我們普通股和優先股宣佈的股息摘要，請參閲本表格10-K中包括的綜合財務報表的附註9。

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流動資金和資本資源

我們的業務取決於我們是否有能力維持充足的流動性和資本資源水平，為日常運營提供資金，滿足我們的融資和衍生品協議下的抵押品要求，以及滿足我們至少90%的應税收入的股息分配要求，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。我們的主要流動性來源是未抵押的現金和證券、根據回購協議可獲得的借款、TBA美元滾動融資以及每月本金和利息支付的收據。我們也可能進行資產出售、改變我們的資產或資金組合、發行股本或採取其他增資行動，以維持充足的流動性和資本資源水平。

我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來履行我們的義務和執行我們的業務戰略。在評估我們的流動性時，我們考慮了許多因素，包括我們目前的槓桿率、抵押品水平、進入資本市場的機會、整體市場狀況，以及我們的有形賬面淨值對一系列情景的敏感性。然而，這些及其他影響我們流動資金的因素會受到很多風險及不明朗因素的影響，包括市場風險的定量和定性披露和風險因素本表格10-K部分

槓桿和融資來源

我們的槓桿率將根據市場狀況和我們對相對風險和回報的評估而有所不同，但我們通常預計我們的槓桿率在有形股東權益的6至12倍之間，這是指我們的抵押貸款總額和未結算投資證券的應付/(應收)淨額之和，除以我們調整後的股東權益總額(不包括商譽)。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的有形賬面淨值風險槓桿率分別為8.5倍和9.4倍。下表包括截至2020年12月31日和2019年12月31日的未償還抵押貸款摘要(以百萬美元為單位)。有關按揭貸款的更多詳情，請參閲本表格10-K的綜合財務報表附註2、4及5。

						2020年12月31日												2019年12月31日
抵押貸款						金額						%						金額						%
回購協議1,2						$	52,366					63		%				$	89,085					92		%
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算						177						—		%				228						—		%
債務總額						52,543						63		%				89,313						92		%
按成本計算的TBA淨頭寸						31,204						37		%				7,404						8		%
按揭貸款總額						$	83,747					100		%				$	96,717					100		%

________________________________

1.金額不包括截至2019年12月31日用於為購買美國國債提供資金的9700萬美元回購協議。

2.截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們回購協議資金的46%和38%分別是通過GCF回購服務籌集的。

我們的主要融資來源是以回購協議形式構成的抵押借款。我們通過與金融機構和獨立交易商的雙邊安排達成回購協議，或稱“回購”。我們還通過我們全資擁有的註冊經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC簽訂第三方回購協議，例如通過FICC的GCF回購服務提供的三方回購協議。我們通過各種方法管理我們的回購協議資金頭寸，包括交易對手多元化、保持交錯到期日概況和利用利率對衝策略。我們也使用TBA美元滾動交易作為一種綜合融資機構RMBS的手段。

我們回購協議的條款和條件是在每次啟動或續訂此類借款時逐筆交易確定的，就GCF回購而言，是由作為中央交易對手的FICC計算的可變保證金要求確定的。借款金額通常等於由借貸交易對手確定的質押證券的公允價值減去商定的折扣，稱為“折價”，這反映了特定抵押品的潛在風險，並保護交易對手不受其價值變化的影響。利率通常是根據與借款期限相對應的現行利率確定的。我們的回購交易對手沒有義務在我們現有的借款結束時續期或以其他方式進行新的借款。

TBA美元滾動交易的使用增加了我們的資金多元化，擴大了我們的可用資產池，並增加了我們的整體流動性頭寸，因為TBA合同相對於通過回購融資提供資金的機構RMBS池通常具有較低的隱含減記。然而，如果將我們的TBA合同滾動到未來幾個月變得不經濟，可能需要實物交付標的證券，並用現金或其他融資來源為這些資產提供資金，這可能會降低我們的流動性狀況。

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抵押品要求和未擔保資產

根據我們的回購協議，可借入的金額取決於當時的利率、貸款人的“削髮”要求和抵押品價值。這些因素中的每一個都可能隨着利率、信貸質量和金融市場內流動性狀況的變化而波動。為了幫助管理利率變化對我們借款的不利影響，我們採用了涉及使用衍生金融工具的利率風險管理策略。特別是，我們試圖緩解在利率上升期間，我們短期融資負債的成本以比長期固定利率資產收益更快的速度增長的風險。

根據我們的回購協議，抵押品要求或減記水平通常根據個別交易或FICC為GCF三方回購確立的普遍要求確定。因此，減記水平和最低保證金要求可能會隨着時間的推移而變化，並可能在市場波動加劇期間增加。如果我們抵押品的公允價值下降，我們的交易對手通常會要求我們提供額外的抵押品，以重新建立商定的抵押品水平，稱為“追加保證金通知”。同樣，如果我們投資證券的估計公允價值增加，我們可能會要求交易對手向我們返還抵押品。我們的交易對手通常擁有確定質押抵押品價值的唯一裁量權，但在確定價值時必須本着善意行事。我們的協議一般規定，在發生追加保證金通知的情況下，抵押品必須在同一工作日張貼，但須遵守通知要求。截至2020年12月31日，我們已滿足所有保證金要求。

機構RMBS抵押品的價值受到市場因素的影響，並因相關抵押貸款池的每月本金償還而減少。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在月底後第五天公佈其抵押貸款池的每月安全償還係數，但通常要到月底後第25天才會向證券持有人匯款。雙邊回購交易對手評估保證金，以説明因素髮布時機構抵押品價值的減少。FICC在每個月的最後一天，也就是因素髮布日期之前，根據其內部預測的付款率(稱為“封鎖期風險調整”或“封殺保證金”)評估保證金。在因素髮布日，限制保證金被釋放，抵押品要求根據實際因素數據進行調整。由於相關的追加保證金通知和我們收到本金支付之間的時間差異，我們的流動性每月暫時減少以償還本金。我們試圖通過監控影響提前還款額的條件和通過資產選擇來管理與本金償還相關的流動性風險。截至2020年12月31日，我們的投資組合主要包括票面利率較低的30年期和15年期TBA證券，這些證券不受每月本金償還的限制，以及票面利率較高的證券集中在高質量的指定機構RMBS池中，這些池的提前還款風險低於類似的息票一般機構RMBS。

吾等衍生工具協議下的抵押品要求須受制於我們的交易對手在一段時間內對其與衍生工具相關的最大損失風險的評估，稱為初始或最低保證金要求。我們亦須遵守基於衍生工具及/或質押抵押品價值變動的每日變動保證金要求。每日變動保證金要求亦使吾等有權在根據衍生工具協議欠吾等的金額價值超過最低保證金要求時獲得抵押品。我們的TBA合同下的抵押品要求受FICC的抵押支持證券部門(“MBSD”)以及我們的第三方經紀協議(如適用)的管轄，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。利率衍生工具協議的抵押品水平通常由中央結算交易所及相關期貨交易委員會商户(“FCM”)規管，後者可釐定高於結算所的保證金水平。不受中央結算的利率衍生協議的抵押品水平由交易對手金融機構確定。

我們的交易對手施加的減記水平和最低保證金要求減少了我們的未擔保資產金額，並限制了我們可以以投資證券為抵押借入的金額。在2020財年，機構RMBS抵押品的減記保持穩定。我們流動性較差的信貸導向型證券的減記和融資水平在第一季度受到金融市場混亂的不利影響，但隨後反彈至與歷史正常水平一致的水平。截至2020年12月31日，我們回購協議的加權平均減記約為我們抵押品價值的4.6%，與2019年12月31日基本持平。

為了降低未來追加保證金的風險，我們尋求通過持有可用於滿足抵押品要求、抵押額外借款或出售為現金的無擔保流動資產來保持過剩的流動性。截至2020年12月31日，我們的未擔保資產總計佔我們有形淨資產的60%，而截至2019年12月31日，這一比例為54%。我們的大部分流動資金都在AGNC持有，但我們也在貝塞斯達證券保持資本和過剩的流動性，以滿足監管標準，滿足交易對手和清算組織的期望，並用於風險管理目的。截至2020年12月31日，我們擁有的現金和未擔保機構RMBS總額為54億美元，其中不包括未擔保的CRT證券、非機構證券和貝塞斯達證券持有的資產。

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交易對手風險

交易對手強加的抵押品要求使我們面臨交易對手不在需要時將質押資產返還給我們的風險。我們試圖通過監控我們的抵押品頭寸來管理這一風險，並將我們的交易對手限制在信用評級可接受的註冊票據交換所和主要金融機構。我們還將我們的資金分散到多個交易對手和地區。

截至2020年12月31日，我們與回購協議交易對手(不包括FICC)的最大風險金額(或在回購債務上質押的抵押品的超額價值)不到我們有形股東權益的2%，而我們最大的五個回購交易對手(不包括FICC)佔我們有形股東權益的不到6%。截至2020年12月31日，我們有形股東權益的約9%在FICC面臨風險。不包括中央結算交易所，截至2020年12月31日，我們與衍生品協議的任何交易對手的風險金額不到我們股東權益的1%。

資產出售

機構RMBS證券是流動性最強的固定收益證券之一，TBA市場是流動性第二強的市場(僅次於美國國債市場)。這些市場的活力使我們能夠在大多數市場條件下出售資產，通過直接出售或以TBA合約交割的方式產生流動性，符合證券業和金融市場協會(“SIFMA”)頒佈的“良好交割”條款。然而，在某些市場條件下，我們可能無法實現我們指定的集合證券的全部“付清”價值，或相對於一般機構RMBS的溢價。我們試圖通過維持最低水平的證券交易來管理這一風險，根據我們的估計，這些證券的交易水平等於或接近TBA值，從而提高了我們在各種市場條件下的投資組合流動性。

資本市場

股權資本市場是我們發展業務和滿足業務潛在流動性需求的資金來源。股權資本的可獲得性取決於市場狀況以及投資者對我們的普通股和優先股的需求。當普通股價格低於我們的有形賬面淨值時，我們通常不會發行普通股，或者當其成本超過我們股本的可接受門檻回報率時，我們不會發行優先股。我們不能保證我們將能夠在任何特定時間或以任何特定條件籌集額外股本。此外，當我們普通股的交易價格低於我們對當前每股普通股有形賬面淨值的估計時，在其他條件下，我們可以回購我們普通股的股票。有關我們最近的股權資本交易和我們的股票回購計劃的更多細節，請參閲我們的綜合財務報表附註9中的10-K表格。

表外安排

截至2020年12月31日，我們沒有與未合併的實體或金融合夥企業保持關係，例如經常被稱為結構性融資的實體，或為促進表外安排或其他合同上狹隘或有限的目的而建立的特殊目的或可變利益實體。此外，截至2020年12月31日，我們沒有擔保未合併實體的債務，也沒有承諾或打算向此類實體提供資金。

合同債務總額

下表彙總了回購協議的合同義務和相關利息支出對我們的流動性和現金流的影響(單位：百萬)：

						財政年度
						2021						2022						2023						2024						2025						總計
回購協議						$	52,366					$	—					$	—					$	—					$	—					$	52,366
利息支出1						19						—						—						—						—						19
總計						$	52,385					$	—					$	—					$	—					$	—					$	52,385

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1.利息支出是根據我們回購協議截至2020年12月31日的加權平均利率計算的。

前瞻性陳述

本年度報告中包含的非歷史事實的陳述，包括對我們的業務、戰略、業績、運營或我們經營的市場或行業的估計、預測、信念、預期或對我們的業務、戰略、業績、運營或前景的估計、預測、信念和預期，均屬“私人證券訴訟改革法案”中定義的前瞻性陳述。前瞻性陳述通常由“相信”、“計劃”、“預期”、“預期”、“看到”等詞語來識別。

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“有意”、“展望”、“潛在”、“預測”、“估計”、“將會”、“可能”、“應該”、“可能”以及其他類似、相關或可比的詞語和短語。

前瞻性陳述基於管理層截至本年度報告日期的假設、預測和信念，但它們涉及許多風險和不確定因素。實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同，也可能與歷史表現大不相同。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述不同的因素包括但不限於以下因素：

•新冠肺炎疫情的影響以及各政府當局、企業和其他第三方為應對新冠肺炎疫情而採取的措施；

•聯邦、州或地方政府為穩定經濟、房地產業或金融市場而採取的行動；

•美國貨幣政策或利率的變化，包括美聯儲購買機構RMBS；

•收益率曲線的波動；

•本機構RMBS相關貸款的按揭提前還款利率波動；

•融資的可獲得性和條件；

•我們資產市值的變化，包括淨息差的變化，以及市場流動性或深度的變化；

•我們的風險緩解策略的有效性；

•機構RMBS和其他抵押貸款證券的市場狀況；

•影響我們作為房地產投資信託基金的地位、我們對1940年《投資公司法》或我們參與的抵押貸款市場的豁免的立法或監管變化；以及

•本文和我們的年度報告Form 10-K中“風險因素”標題下討論的其他風險。

前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們不承擔任何責任，也不承諾更新前瞻性陳述。關於可能導致實際結果與我們的任何前瞻性陳述不同的風險和不確定因素的進一步討論載於本文件的項目1A。風險因素。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於利率、外幣匯率、商品價格和股票價格等市場因素的變化而造成的損失。我們面臨的主要市場風險是利率、提前還款、利差、流動性、延期和信用風險。

利率風險

由於我們資產的固定收益性質和我們的融資義務的短期、浮動利率性質，我們受到利率風險的影響。我們的經營業績在很大程度上取決於我們的資產收入與我們的借貸和對衝活動成本之間的差額。與我們的借款相關的成本通常是基於現行的市場利率。在利率上升期間，我們的借貸成本通常會上升，而我們現有的槓桿固定利率資產組合的收益率將基本保持不變。這可能會導致我們的淨息差下降。利率水平的變化也會影響抵押貸款提前還款額和我們的資產價值。

利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們採用各種利率管理技術，以減輕利率變化對我們的淨利息收入和有形淨賬面價值波動的影響。我們用來對衝利率風險的主要工具是利率互換、互換、美國國債和美國國債期貨合約。我們的對衝技術非常複雜，部分是基於我們資產的假設提前還款水平。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失，並對我們的現金流產生不利影響。

由於利率波動可能導致我們的有形淨賬面價值下降的嚴重程度將取決於我們當時的資產、負債和對衝構成，以及利率變化的幅度和持續時間。衡量一種工具對利率波動的價格敏感性的主要指標是其存續期和凸度。持續期衡量的是短期和長期利率平行變化將導致的一種工具市值的估計百分比變化。我們資產的存續期會隨着利率的變化而變化，當利率上升時，資產的存續期會增加

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並在利率下降時減少。這種“負凸性”通常會增加我們投資組合的利率敞口，超過僅以久期衡量的水平。

我們使用第三方風險管理系統和市場數據來估計我們資產的持續期和凸度。我們審閲第三方模型的久期估計，並可能根據我們的判斷進行調整，以更好地反映與某些類型證券相關的任何獨特特徵和市場交易慣例。

下表量化了我們的投資組合(包括用於對衝目的的衍生品和其他證券)的公允價值以及我們在2020年和2019年12月31日的每股有形賬面淨值的估計變化，如果利率上升或下降50、75和100個基點，假設收益率曲線的瞬時平行變化，幷包括持續期和凸度的影響。下表中的所有值均以基本利率情景的百分比變化來衡量。基本利率情景假設利率和提前還款預測截至2020年12月31日和2019年12月31日。

在這些估計或其他假設不成立的情況下，實際結果可能與我們的預測大不相同。此外，如果在分析中採用不同的模型，可能會產生實質性的不同預測。最後，雖然下表反映了利率變化對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理我們的投資組合，並不斷調整我們的資產和對衝投資組合的規模和構成。 

利率敏感度1,2
						2020年12月31日												2019年12月31日
利率的變化						投資組合市值的估計變動						每股普通股有形賬面淨值的估計變動						投資組合市值的估計變動						每股普通股有形賬面淨值的估計變動
-100個基點						-1.2%						-12.6%						-0.5%						-6.0%
-75個基點						-0.9%						-9.7%						-0.3%						-3.0%
-50個基點						-0.5%						-5.8%						-0.1%						-0.9%
+50個基點						-0.1%						-1.1%						-0.4%						-4.7%
+75個基點						-0.4%						-4.0%						-0.8%						-9.1%
+100個基點						-0.8%						-8.1%						-1.3%						-14.8%

________________________________

1.衍生自依賴於第三方提供的投入和假設的模型，假設抵押貸款利差沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。

2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。在利率下調的情況下，利率被假設為0%。

提前還款風險

提前還款風險是指我們的資產以比預期更快的速度償還的風險。利率和許多其他因素影響提前還款額，例如房價、一般經濟狀況、貸款年齡、規模和貸款與價值比率，以及作為我們證券基礎的GSE買斷拖欠貸款。一般來説，提前還款額在抵押貸款利率下降期間增加，在抵押貸款利率上升期間減少。然而，情況可能並不總是如此。

如果我們的資產以比預期更快的速度提前償還，我們可能無法以可接受的收益率將償還進行再投資。如果收益以低於我們現有資產的收益率進行再投資，我們的淨利息收入將受到負面影響。我們還使用有效利息法將我們在購買時支付或收到的相對於資產所述本金的溢價和折扣攤銷或累加到其預計壽命的利息收入中。如果實際和估計的未來提前還款經驗與我們之前的估計不同，我們需要記錄利息收入的調整，以應對實際收益率累積差異的影響。

延伸風險

延期風險是指我們的資產償還速度比預期慢的風險，通常隨着利率的上升而增加。在利率上升或更高的環境下，我們可能不得不以潛在更高的成本為我們的投資融資，而沒有能力將本金再投資於收益率更高的證券，因為借款人提前償還抵押貸款的速度比最初預期的要慢，這對我們的淨息差產生了不利影響，從而對我們的淨利息收入產生了不利影響。

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截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的投資證券(不包括TBA)的加權平均預測CPR分別為17.6%和10.8%，加權平均收益率分別為2.33%和3.07%。下表列出了我們投資證券的估計加權平均預測CPR和收益率，如果利率瞬間上升或下降50、75和100個基點。估計收益不包括追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響，因為預測的CPR假設發生了變化。

利率敏感度1
						2020年12月31日												2019年12月31日
利率的變化						加權平均預測CPR						加權平均資產收益率2						加權平均預測CPR						加權平均資產收益率2
-100個基點						25.6%						1.91%						20.3%						2.73%
-75個基點						23.9%						1.99%						17.7%						2.82%
-50個基點						21.9%						2.09%						15.0%						2.90%
截至期末的實際						17.6%						2.33%						10.8%						3.07%
+50個基點						14.3%						2.45%						8.1%						3.12%
+75個基點						13.0%						2.51%						7.5%						3.15%
+100個基點						11.9%						2.56%						6.8%						3.16%

________________________________

1.從依賴於第三方提供的投入和假設並假設為靜態投資組合的模型派生而來。實際結果可能與這些估計值大不相同。表中不包括TBA證券。

2.資產收益率以歷史成本為基礎，不包括由於預測CPR的變化而追溯的“追趕”溢價攤銷調整的影響。

分散風險

利差風險是指我們的資產收益率與與我們的利率對衝掛鈎的基準利率收益率(如美國國債利率和利率掉期利率)之間的市場利差可能發生變化的風險。作為抵押貸款支持證券的槓桿投資者，利差風險是我們投資策略的固有組成部分。因此，儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不是為了防範利差風險，如果利差擴大，我們的有形賬面淨值可能會下降。

抵押貸款利差的波動可能是由各種因素造成的，包括利率的變化、提前還款預期、美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動、流動性狀況、不同資產的要求回報率以及其他市場供求因素。下表量化了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們的資產公允價值(扣除套期保值)和每股普通股有形賬面價值的估計變化，利差應擴大或收窄10、25和50個基點。利差變化的估計影響是對我們的利率衝擊敏感性的補充，包括在上面的利率衝擊表格中。下表假設截至2020年12月31日和2019年12月31日的息差期限分別為4.4年和5.0年，這是基於截止日期的利率和價格；然而，我們的投資組合對抵押貸款利差變化的敏感度將隨着利率以及我們投資組合的規模和構成的變化而變化。因此，實際結果可能與我們的估計大不相同。

擴散敏感性1,2

2020年12月31日

2019年12月31日

MBS利差的變化

投資組合市值的估計變動

每股普通股有形賬面淨值的估計變動

投資組合市值的估計變動

每股普通股有形賬面淨值的估計變動

-50個基點

+2.2%

+23.9%

+2.5%

+28.0%

-25個基點

+1.1%

+11.9%

+1.2%

+14.0%

-10個基點

+0.4%

+4.8%

+0.5%

+5.6%

+10個基點

-0.4%

-4.8%

-0.5%

-5.6%

+25個基點

-1.1%

-11.9%

-1.2%

-14.0%

+50個基點

-2.2%

-23.9%

-2.5%

-28.0%

________________________________

1.利差敏感度來源於依賴於第三方提供的投入和假設的模型，假設利率沒有變化，並假設投資組合是靜態的。實際結果可能與這些估計值大不相同。

2.包括用於對衝目的的衍生品和其他證券的影響。

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流動性風險

我們的流動性風險主要來自用較短期浮動利率借款為長期固定利率資產融資。未來的借款取決於貸款人為我們的投資融資的意願、貸款人抵押品要求以及貸款人對作為抵押品的證券的公允價值的確定，該公允價值隨着商業銀行和抵押金融行業內利率和流動性狀況的變化而波動。

截至2020年12月31日，我們相信我們有足夠的流動資金和資本資源來執行我們的業務戰略(見流動性與資本資源在此表格10-K中提供更多詳細信息)。然而，如果我們抵押品的價值或我們的衍生工具的價值突然下降，與我們的融資負債和衍生品協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，不能保證我們總是能夠續期(或滾動)我們的短期融資負債。此外，我們的交易對手可以選擇增加我們對我們的融資負債所質押資產的減記(保證金要求)，從而減少可以針對資產借款的金額，即使他們同意續簽或滾動我們的融資負債。大幅提高減記可能會降低我們利用投資組合的能力，甚至可能迫使我們出售資產，特別是在與資產價格下跌或更快的資產預付款利率相關的情況下。

信用風險

我們的信用敏感型投資，如CRT和非代理證券，使我們面臨無法支付本金、利息或合同規定有權獲得的其他報酬的風險。如果我們的回購協議交易對手未能履行在回購期限結束時將相關抵押品回售給我們的義務，或者如果我們的衍生品交易對手沒有根據我們的衍生品協議條款履行義務，我們也面臨信用風險。

我們接受與我們的信用敏感資產相關的信用敞口，在我們的整體投資戰略的背景下，我們認為這是謹慎的水平。我們試圖通過謹慎的資產選擇、收購前的盡職調查、收購後的業績監控以及我們發現負面信用趨勢的資產出售來管理這一風險。我們還可以通過信用違約互換或其他我們認為合適的金融衍生品來管理信用風險。此外，我們可能會改變我們的利率和信貸敏感資產的組合或我們的存續期差距，以調整我們的信貸敞口和/或改善我們資產的回報狀況，例如當我們認為信貸表現與利率變化呈負相關時。通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊的中央票據交換所，並監測與任何一個交易對手的集中度，我們與衍生品和回購協議交易相關的信用風險在很大程度上得到了緩解。我們還根據市場價值的變化，不斷監測和調整抵押品的數量。

我們不能保證我們管理信用風險的努力一定會成功，如果信貸表現遜於我們的預期，或者我們的交易對手違約，我們可能會蒙受損失。不包括中央結算所，截至2020年12月31日，我們與回購協議相關的任何交易對手面臨的最大風險金額低於有形股東權益的2%，與我們的衍生品協議相關的風險金額低於有形股東權益的1%。

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第八項。財務報表

我們的管理層負責隨附的合併財務報表和相關的財務信息。財務報表是按照美國普遍接受的會計原則編制的，必須包括根據估計數和知情判斷得出的某些數額。本公司管理層亦以10-K表格編制本年度報告所載的相關財務資料，並負責其準確性及與綜合財務報表的一致性。

 

截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併財務報表以及2020、2019和2018財年的合併財務報表已由獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所審計，該事務所按照美國上市公司會計監督委員會的標準進行審計。獨立註冊會計師事務所的責任是在審計的基礎上對這些合併財務報表發表意見。欲瞭解更多信息，請參閲我們年報第8項中包含的安永律師事務所的審計意見。

 

管理層關於財務報告內部控制的報告

 

我們的管理層負責根據1934年《證券交易法》第13a-15(F)條的規定，建立和維護對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據公認的會計原則為外部目的編制綜合財務報表。我們對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(I)關於保存合理詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄；(Ii)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且僅根據我們管理層和董事會的授權進行收支；以及(Iii)就防止或及時發現可能對綜合財務報表產生重大影響的未經授權的收購、使用或處置我們的資產提供合理保證。

 

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

 

管理層利用特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在其內部控制-綜合框架(2013框架)中提出的標準，評估了截至2020年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。根據這項評估和這些標準，管理層確定我們對財務報告的內部控制自2020年12月31日起有效。截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制的有效性已由我們的獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所審計，如本10-K表格中包含的他們的認證報告所述。

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獨立註冊會計師事務所報告

AGNC投資公司的董事會和股東。

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制綜合框架(2013年框架)(COSO標準)中確立的標準，對AGNC投資公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，截至2020年12月31日，AGNC投資公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其基礎是 COSO標準.

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了AGNC投資公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2020年12月31日的三個年度各年度的相關綜合收益表、股東權益和現金流量表以及相關附註，我們於2021年2月26日的報告對此發表了無保留意見。

意見基礎

AGNC投資公司的管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並負責對附帶的管理層財務報告內部控制報告中所包括的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須獨立於AGNC投資公司。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/ Ernst & Young LLP

泰森斯，弗吉尼亞州

February 26, 2021

 

50

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獨立註冊會計師事務所報告

AGNC投資公司的董事會和股東。

對財務報表的幾點看法

我們審計了AGNC Investment Corp.截至2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，以及截至2020年12月31日的三個年度內各年度的相關綜合全面收益表、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了AGNC投資公司在2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013框架)中確立的標準，審計了AGNC投資公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制，我們2021年2月26日的報告對此發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表是AGNC投資公司管理層的責任。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與AGNC投資公司保持獨立。

我們按照美國上市公司會計監督委員會的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估整體財務報表的列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

51

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						高信用質量的代理證券和非代理證券的淨溢價攤銷
描述 這件事的真相						截至2020年12月31日，該公司的投資證券的未攤銷淨溢價餘額為23億美元，包括利息和純本金證券，並在截至那時止的年度錄得11億美元的淨溢價攤銷。一如財務報表附註2所述，與購買機構住宅按揭證券(“機構住宅按揭證券”)及非機構按揭證券(“非機構按揭證券”)有關的溢價或折扣分別於該等證券的預計年期內攤銷或增值為利息收入，包括按實際利率法計算的合約付款及估計預付款。公司對未來提前還款的估計極大地影響了公司機構RMBS和信用質量高的非機構抵押貸款支持證券的有效收益。該公司使用第三方服務提供商和市場數據估計此類證券的長期預付款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計長期提前還款速度。 由於管理層和第三方服務提供商需要做出重大判斷和估計，審計公司對用於攤銷保費和增加折扣的長期預付款速度的估計是主觀的，因為預付款模型的投入容易根據不斷變化的宏觀經濟條件而波動。
我們是如何在審計中解決這個問題的						我們獲得了了解，評估了設計，並測試了對長期預付款速度估計的內部控制的操作有效性，包括管理層對第三方服務提供商提供的估計預付款速度的審查。 我們的審計程序包括，在公司長期預付款速度估計和來自獨立第三方來源的長期預付款速度估計數據之間進行比較分析，將公司對長期預付款速度的估計與管理層第三方服務提供商提供的預付款速度數據來源進行協調，評估管理層第三方服務提供商的能力和客觀性，並在內部估值專家的協助下確定潛在的相反信息來源。

    

/s/ Ernst & Young LLP

自2008年以來，我們一直擔任AGNC投資公司的審計師。

Tysons, Virginia

2021年2月26日

 

52

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AGNC投資公司。

合併資產負債表

(單位：百萬，不包括每股數據)

			十二月三十一日，
			2020						2019
資產：
按公允價值計算的機構證券(包括#美元質押證券53,698及$92,608，分別)			$	64,836					$	98,516
按公允價值轉讓給綜合可變利益實體的代理證券(質押證券)			295						371
信用風險轉移證券，公允價值(包括#美元的質押證券455及$309，分別)			737						976
按公允價值計算的非機構證券(包括#美元的質押證券458及$0，分別)			546						579
按公允價值計算的美國國債(包括#美元的質押證券0及$97，分別)			—						97
現金和現金等價物			1,017						831
受限現金			1,307						451
按公允價值計算的衍生資產			391						190
出售的投資證券的應收賬款(包括#美元的質押證券207和0美元)			210						—
逆回購協議下的應收賬款			11,748						10,181
商譽			526						526
其他資產			204						364
總資產			$	81,817					$	113,082
負債：
回購協議			$	52,366					$	89,182
合併可變利息實體的債務，按公允價值計算			177						228
購買投資性證券的應付金額			6,157						2,554
按公允價值計算的衍生負債			2						6
應付股息			90						104
按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務			11,727						9,543
應付帳款和其他負債			219						424
總負債			70,738						102,041
股東權益：
優先股--合計清算優先權為$1,538及$963，分別			1,489						932
普通股--$0.01票面價值；1,500和900分別授權的股份；539.5和540.9分別發行和發行的股份			5						5
額外實收資本			13,972						13,893
留存赤字			(5,106)						(3,886)
累計其他綜合收益			719						97
股東權益總額			11,079						11,041
總負債和股東權益			$	81,817					$	113,082

見合併財務報表附註。

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AGNC投資公司。

綜合全面收益表

(單位：百萬，不包括每股數據)

 

			截至12月31日止年度，
			2020						2019						2018
利息收入：
利息收入			$	1,519					$	2,842					$	1,949
利息支出			674						2,149						1,173
淨利息收入			845						693						776
其他收益(虧損)，淨額：
出售投資證券的收益(虧損)，淨額			1,126						388						(137)
投資證券的未實現收益(損失)，按公允價值通過淨收益(淨額)計量			319						2,014						(297)
衍生工具和其他證券損失，淨額			(2,463)						(2,324)						(167)
管理費收入			—						—						54
其他收益(虧損)合計，淨額：			(1,018)						78						(547)
費用：
薪酬和福利			56						47						45
其他運營費用			37						36						55
總運營費用			93						83						100
淨收益(虧損)			(266)						688						129
優先股股息			96						54						36
贖回優先股發行成本			—						6						—
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)			$	(362)					$	628					$	93
淨收益(虧損)			$	(266)					$	688					$	129
投資證券的未實現收益(虧損)，按公允價值通過其他綜合收益(虧損)淨額計量			622						1,040						(598)
綜合收益(虧損)			356						1,728						(469)
優先股股息			96						54						36
贖回優先股發行成本			—						6						—
普通股股東可支配(可歸屬)的全面收益(虧損)			$	260					$	1,668					$	(505)
已發行普通股加權平均數-基本			551.6						540.6						441.1
已發行普通股加權平均數--攤薄			551.6						541.4						441.4
每股普通股淨收益(虧損)-基本			$	(0.66)					$	1.16					$	0.21
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後			$	(0.66)					$	1.16					$	0.21

見合併財務報表附註。

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AGNC投資公司。

合併股東權益報表

(單位：百萬)

			優先股						普通股												其他內容 已繳費 資本						保留 赤字						累計 其他 全面 收入(虧損)						總計
									股票						金額
餘額，2017年12月31日			$	484					391.3						$	4					$	11,173					$	(2,562)					$	(345)					$	8,754
淨收入			—						—						—						—						129						—						129
其他全面虧損：
可供出售證券未實現虧損，淨額			—						—						—						—						—						(598)						(598)
基於股票的薪酬			—						—						—						10						—						—						10
發行普通股，扣除發行成本			—						145.0						1						2,610						—						—						2,611
宣佈的優先股息			—						—						—						—						(36)						—						(36)
已宣佈的普通股股息			—						—						—						—						(964)						—						(964)
平衡，2018年12月31日			$	484					536.3						$	5					$	13,793					$	(3,433)					$	(943)					$	9,906
淨收入			—						—						—						—						688						—						688
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額			—						—						—						—						—						1,040						1,040
基於股票的薪酬			—						0.1						—						13						—						—						13
發行優先股，扣除發行成本			617						—						—						—						—						—						617
優先股贖回			(169)						—						—						—						(6)						—						(175)
發行普通股，扣除發行成本			—						11.4						—						190						—						—						190
普通股回購			—						(6.9)						—						(103)						—						—						(103)
宣佈的優先股息			—						—						—						—						(54)						—						(54)
已宣佈的普通股股息			—						—						—						—						(1,081)						—						(1,081)
平衡，2019年12月31日			$	932					540.9						$	5					$	13,893					$	(3,886)					$	97					$	11,041
淨虧損			—						—						—						—						(266)						—						(266)
其他全面收入：
可供出售證券的未實現收益，淨額			—						—						—						—						—						622						622
基於股票的薪酬			—						0.1						—						18						—						—						18
發行優先股，扣除發行成本			557						—						—						—						—						—						557
發行普通股，扣除發行成本			—						26.7						1						438						—						—						439
普通股回購			—						(28.2)						(1)						(377)						—						—						(378)
宣佈的優先股息			—						—						—						—						(96)						—						(96)
已宣佈的普通股股息			—						—						—						—						(858)						—						(858)
平衡，2020年12月31日			$	1,489					539.5						$	5					$	13,972					$	(5,106)					$	719					$	11,079

見合併財務報表附註。

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AGNC投資公司。

合併現金流量表

(單位：百萬) 

			截至12月31日止年度，
			2020						2019						2018
經營活動：
淨收益(虧損)			$	(266)					$	688					$	129
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
抵押貸款支持證券溢價和折扣攤銷淨額			1,082						601						331
無形資產攤銷			—						—						25
基於股票的薪酬			18						13						6
(收益)投資證券銷售虧損，淨額			(1,126)						(388)						137
投資證券的未實現(收益)損失，按公允價值通過淨收益(淨額)計量			(319)						(2,014)						297
衍生工具和其他證券損失，淨額			2,463						2,324						167
(增加)其他資產減少			119						(35)						(100)
應付賬款和其他應計負債增加(減少)			(224)						(9)						121
經營活動提供的淨現金			1,747						1,180						1,113
投資活動：
購買機構抵押貸款支持證券			(56,521)						(47,548)						(42,586)
購買信用風險轉移和非代理證券			(765)						(1,406)						(1,572)
出售機構抵押貸款支持證券的收益			77,294						23,212						8,132
出售信用風險轉移證券和非代理證券的收益			896						1,437						891
機構抵押貸款支持證券的本金收取			17,373						12,810						7,170
信用風險轉移本金和非代理證券本金			131						20						15
支付美國國債的款項			(24,497)						(26,823)						(10,829)
美國國債收益			25,978						13,555						21,308
逆回購協議淨收益(支付)			(1,530)						11,962						(10,571)
衍生工具的淨收益(支付)			(1,834)						(1,437)						76
其他投資活動的淨收益			—						—						30
投資活動提供(用於)的現金淨額			36,525						(14,218)						(27,936)
融資活動：
回購安排的收益			3,133,008						4,234,972						2,031,463
回購協議的付款			(3,169,824)						(4,221,507)						(2,006,042)
綜合可變利息實體的債務償付			(62)						(55)						(78)
優先股發行淨收益			557						617						—
優先股回購付款			—						(175)						—
普通股發行淨收益			439						190						2,611
普通股回購的付款			(378)						(103)						—
支付的現金股利			(970)						(1,139)						(974)
融資活動提供(用於)的現金淨額			(37,230)						12,800						26,980
現金、現金等價物和限制性現金淨變化			1,042						(238)						157
期初現金、現金等價物和限制性現金			1,282						1,520						1,363
期末現金、現金等價物和限制性現金			$	2,324					$	1,282					$	1,520
現金流量信息的補充披露：
支付的利息			$	866					$	2,097					$	1,090

見合併財務報表附註。

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AGNC投資公司。

合併財務報表附註

(未經審計)

注1。組織

我們於2008年1月7日在特拉華州成立，並在完成首次公開募股後於2008年5月20日開始運營。我們的普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“AGNC”。

我們主要投資於機構住房抵押貸款支持證券(“機構RMBS”)，其本金和利息支付由美國政府支持的企業(“GSE”)或美國政府機構擔保。我們還投資於其他類型的抵押貸款和抵押貸款相關證券，如信用風險轉移(CRT)證券和非機構住宅和商業抵押貸款支持證券(分別為非機構RMBS和CMBS)，其中本金和利息的償還不由GSE或美國政府機構擔保，以及與住房、抵押貸款或房地產市場相關的其他資產。我們主要通過回購協議形式的抵押借款為我們的投資提供資金。

根據經修訂的1986年國內税法(“國內税法”)，我們有資格作為房地產投資信託基金(“REIT”)納税。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配90%的應税收入，只要我們及時將年度應税收入分配給股東，我們通常不需要繳納美國聯邦或州公司所得税。我們的意圖是分發100在適用可用税收屬性後，在《國內税法》規定的範圍內，我們應納税所得額的10%，這一限制可能會延伸到下一個納税年度。

我們在內部進行管理，主要目標是通過每月分紅和有形賬面淨值增值的組合，為我們的股東提供有吸引力的風險調整後回報。我們從我們的投資賺取的利息中獲得收入，扣除相關的借款和對衝成本，以及我們的投資和對衝活動的淨已實現收益和虧損。

注2.重要會計政策摘要

列報和合並的基礎

我們的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制的。我們的合併財務報表包括我們是主要受益人的所有子公司和可變利息實體的賬户。大量的公司間賬户和交易已被取消。 

預算的使用 

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響報告的資產和負債額、披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告期內的收入和支出。實際結果可能與這些估計不同。 

投資證券

機構RMBS包括由聯邦國家抵押協會(“Fannie Mae”)、聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”，以及與Fannie Mae共同擔保的“GSE”)或政府全國抵押協會(“Gnnie Mae”)擔保的住宅抵押傳遞證券和抵押抵押債券(“CMO”)。

CRT證券是由GSE發行的風險分擔工具，以及由第三方市場參與者發行的類似結構的交易，它綜合地將與傳統住宅抵押貸款池內的信貸損失相關的部分風險從GSE和/或第三方轉移給私人投資者。與機構RMBS不同，CRT證券的原始本金餘額的全額償還不是由GSE或美國政府機構擔保的；相反，如果相關貸款池的信用損失超過特定門檻，則通過減記CRT證券的未償還本金餘額來實現“信用風險轉移”。通過減少它們向CRT證券持有人償還的義務，GSE和/或其他第三方抵消了相關貸款的信貸損失。

非機構RMBS和CMBS(統稱為“非機構MBS”)分別由住宅和商業按揭貸款支持，並由私人機構(如商業銀行)打包和證券化。非機構MBS通常

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受益於源自結構要素的信用增強，如從屬關係、過度抵押或保險，但仍具有比機構RMBS更高的信用敞口。

我們所有的證券都在我們的綜合資產負債表上按公允價值報告。會計準則編纂(“ASC”)主題320，投資--債務和股權證券，要求在購買時，我們將證券指定為持有至到期、可供出售或交易，這取決於我們持有此類證券至到期的能力和意圖。或者，我們可以根據ASC主題825選擇證券會計的公允價值選項，金融工具。在2017財年之前，我們主要將我們的投資證券指定為可供出售。2017年1月1日，我們開始選擇公允價值選項，對該日期之後新獲得的所有投資證券進行會計處理。歸類為可供出售證券的未實現損益在累計其他全面收益(“保監處”)中列報，而我們選擇公允價值期權或歸類為交易的證券的未實現損益通過其他損益在淨收益中列報。在出售被指定為可供出售的證券時，我們根據特定的識別方法確定證券的成本和未實現收益或損失的金額，以便從累積的保單中重新歸類為收益。我們認為，選擇公允價值期權簡化了投資證券的會計處理，並通過以與我們衍生工具的公允價值變動的列報和時間一致的方式列報這些資產的公允價值變動，更恰當地反映了我們在報告期內的運營結果。

我們通常只有在證券出售時才通過可供出售證券的淨收益確認收益或虧損；然而，如果證券的公允價值下降到低於其攤銷成本，並且我們確定當我們出售資產時我們更有可能在證券上產生已實現虧損，我們將確認攤餘成本和公平淨收益之間的差額作為其他收益(損失)的組成部分。由於我們所有可供出售的指定證券均由代理RMBS組成，因此我們不計入信用損失。我們尚未通過綜合財務報表所列期間的淨收入確認可供出售證券的減值損失。

利息收入

利息收入根據投資證券的未償還本金金額及其合同條款應計。與購買高信用質量的機構RMBS和非機構MBS相關的溢價或折扣分別在證券的預計壽命內攤銷或增加到利息收入中，包括合同付款和估計預付款，使用根據ASC分主題310-20的有效利息方法，應收賬款--不可退還的費用和其他費用.

我們使用第三方服務和市場數據估計抵押貸款證券的長期提前還款速度。這家第三方服務提供商使用包含遠期收益率曲線、一級和二級抵押貸款利差、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、未償還貸款的年齡和規模、貸款與價值比率、利率波動性和其他因素的模型來估計提前還款速度。我們審查第三方服務估計的預付款速度是否合理，同時考慮了歷史預付款速度和當前市場狀況。如果根據我們的評估，我們認為第三方模式沒有完全反映我們對當前提前還款格局的預期，例如在市場不確定性上升或獨特的市場狀況期間，我們可能會對這些模式進行調整。我們至少每季度審查我們的實際和預期的預付款經驗，當(I)我們先前對未來預付款的估計與(Ii)迄今的實際預付款與我們對未來預付款的當前估計之間出現差異時，重新計算有效收益率。我們必須記錄本期對溢價攤銷/折價增加的調整，以反映有效收益率差異的累積影響，就像重新計算的收益率在證券收購日期至報告日期已經到位一樣。

在我們購買信用質量不高的CRT證券和非機構MBS時，我們根據我們對未來現金流的時間和數量的估計以及我們的成本基礎來確定有效收益率。我們對這些投資的初始現金流估計是基於我們對當前信息和事件的觀察，幷包括與利率、提前還款額以及違約率和嚴重程度對信貸損失時間和金額的影響有關的假設。我們至少每季度審查一次估計現金流，並根據從外部來源收到的投入和分析、內部模型以及我們對此類投入和其他因素的判斷進行適當調整。實際收益率的任何由此產生的變化將根據經信貸減值調整後的投資當前攤銷成本(如果有的話)進行前瞻性確認。

回購協議 

我們主要通過與金融機構的回購協議為我們的投資組合購買證券提供資金。回購安排包括出售和同時達成協議，在未來日期回購轉讓的資產。我們在每個回購安排期間質押的特定證券中保持實益權益，並收到相關的本金和利息付款。根據ASC主題860，轉接和服務,

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我們將回購協議記為抵押融資交易，按合同金額(成本)加上應計利息計入。我們的回購協議通常期限不到一年，但可能延長到五年或更長時間。

逆回購協議和歸還根據逆回購協議借入的證券的義務

根據我們的主回購協議，我們通過逆回購交易借入證券來彌補美國國債的賣空(見衍生工具(見下文)。我們將這些列為證券借用交易，並確認有義務根據標的借用證券截至報告日期的價值在資產負債表上按公允價值歸還借用證券。我們還可以簽訂逆回購協議，從多餘的現金餘額中賺取收益。在我們的逆回購協議中收到的作為抵押品的證券減少了我們對交易對手的信用風險敞口。我們的逆回購協議的到期日通常為30天或更短。

衍生工具

我們使用各種衍生工具來對衝部分市場風險，包括利率、提前還款、延期和流動性風險。我們風險管理戰略的目標是在一系列利率情景下減少淨賬面價值的波動。特別是，我們試圖減輕在利率上升期間我們的浮動利率負債成本增加的風險。我們使用的主要工具是利率互換、達成利率互換的期權(“互換”)、美國國債和美國國債期貨合約。我們還使用機構RMBS“待公佈”市場的遠期合約，或TBA證券，投資和融資機構證券，並定期減少我們對機構RMBS的風險敞口。

我們根據ASC主題815對衍生工具進行會計處理，衍生工具和套期保值(“ASC 815”)。ASC 815要求實體在所附的綜合資產負債表中將所有衍生品確認為資產或負債，並按公允價值計量這些工具。本公司並無衍生工具根據ASC 815的規定被指定為會計用途的對衝工具，因此衍生工具的公允價值變動於衍生工具及其他證券的損益中列報，並於綜合全面收益表內淨額列賬。

我們的衍生品協議通常包含允許與交易對手進行衍生資產和負債的淨額結算或抵銷的條款；然而，我們在綜合資產負債表中按毛數報告相關資產和負債。在我們的綜合資產負債表中，持有收益頭寸的衍生工具按公允價值報告衍生資產，而持有虧損頭寸的衍生工具報告為公允價值衍生負債。衍生工具的公允價值變動及與我們的衍生工具相關的定期結算在衍生工具及其他證券的收益(虧損)中計入綜合全面收益表淨額。與衍生工具有關的現金收入及支出在我們的綜合現金流量表中根據衍生工具交易的基本性質或目的分類，一般在投資部分。

利率互換協議

我們使用利率互換來經濟地對衝與我們根據回購協議進行的借款相關的可變現金流。根據我們的利率互換協議，我們通常支付固定利率並獲得基於短期基準利率的浮動利率(“支付者掉期”)，例如有擔保的隔夜融資利率(“SOFR”)、隔夜指數掉期利率(“OIS”)或三個月期倫敦銀行同業拆借利率(“LIBOR”)。我們的利率互換通常期限從一年到10年，但也可能延長到20年或更長時間。我們的利率互換是通過註冊商品交易所進行集中清算的。結算交易所要求我們公佈由交易所確定的“初始保證金”金額，該金額通常被設定在足以保護交易所免受利率掉期最大估計單日價格波動影響的水平。我們也根據交易所計量的公允價值變動交換每日的“變動保證金”結算。根據中央結算活動管理規則，吾等確認差額保證金結算為利率掉期資產或負債賬面價值的直接減少。

利率互換

我們購買利率掉期，以幫助緩解利率更大、更快變化對我們投資組合表現的潛在影響。利率互換為我們提供了達成利率互換協議的選項，利率互換協議的名義金額、規定的期限以及未來支付和接收的利率。我們的利率互換協議不受中央結算的限制。為利率互換支付的溢價在我們的綜合資產負債表中作為一項資產報告。已支付的溢價和掉期的公允價值之間的差額在我們的綜合全面收益表中以衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)報告。如果掉期到期而未行使，則掉期的實現損失將等於支付的保費。如果我們出售或行使掉期，

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掉期的已實現收益或虧損將等於基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。

TBA證券

TBA證券是一種遠期合同，以預定的價格、面額、發行者、息票和約定的未來日期規定的到期日購買或出售機構RMBS。將在合同中交付的具體機構RMBS直到結算日期前不久才知道。在結算前，我們可以選擇將這些證券的結算移至較後日期，方法是建立抵銷TBA頭寸，淨結清抵銷頭寸以換取現金，同時為較晚結算日買入或賣出類似的TBA合約(統稱為“美元滾動交易”)。在遠期結算日買入或賣出的機構證券的定價通常低於當月結算的同等證券。這一差額，或“價格下降”，是指在遠期結算期內，從經濟上相當於基礎機構證券的利息收入減去隱含的融資成本(稱為“美元滾動收入”)。因此，遠期購買機構證券和美元滾動交易是一種表外融資形式。

我們將TBA合約視作衍生工具，因為TBA合約不會在可能的最短時間內結算，或我們不能斷言在TBA合約開始時及在整個TBA合約期限內，我們很可能會在結算日實際結算合約。我們將TBA美元滾動交易作為一系列衍生品交易進行會計處理。

美國國債

我們使用美國國債和美國國債期貨合約來緩解利率變化對我們投資組合表現的潛在影響。我們根據逆回購協議借入美國國債，以彌補美國國債的賣空。我們將這些視為證券借款交易，並確認有義務根據報告日期標的美國國債的價值，在隨附的綜合資產負債表上按公允價值歸還所借證券。與美國國庫券和美國國庫券期貨合約相關的收益和損失在衍生工具和其他證券的收益(虧損)中確認，在我們的綜合全面收益表中淨額。

公允價值計量

金融工具的公允價值乃根據我們對於計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債而收取的價格的估計而釐定。我們採用三級估值體系，根據截至計量日期對工具估值的投入的透明度來披露公允價值計量。我們根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平，對層次結構中的金融工具進行分類。

估值層次的三個層次定義如下：

•一級投入-在計量日期可進入的活躍市場中相同的不受限制的資產和負債的報價(未調整)。

•第2級投入-活躍市場中類似資產和負債的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可見或其重大價值驅動因素可見的模型衍生估值。

•第三級投入-主要是無法觀察到的、無法證實的市場數據的工具。

我們的大多數金融工具都被歸類為第二級投入。可觀察到的投入的可獲得性可能受到各種因素的影響，包括工具的類型、工具是否是新的和尚未在市場上建立以及該工具特有的其他特徵。我們通常從多個第三方定價來源獲得價格估計，例如定價服務和交易商，如果適用，也可以從註冊清算交易所獲得。我們詢問第三方定價來源，以瞭解他們用來確定價格的重要投入和假設，以及這些投入和假設來自有序的交易，特別是在市場動盪加劇和市場流動性減少的時期。我們亦審閲第三方價格估計，並執行程序以驗證其合理性，包括分析每個倉位的估計範圍、與類似證券近期交易活動的比較，以及與截至計量日期觀察到的市場情況的一致性。雖然我們不會調整我們從定價來源獲得的價格，但如果我們根據我們的驗證程序以及我們的市場知識和專業知識確定證券價格與什麼可觀察到的市場數據顯著不同，我們將從我們的公允價值估計中剔除證券價格。

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將表明，我們無法從第三方來源獲得關於用於確定價格的重要投入的理解。

以下是對按公允價值按經常性基礎計量的工具所使用的估值方法的説明，該工具被歸類為第二級投入。這些工具在活躍的市場進行交易，使參與者能夠以足夠的頻率和交易量進行交易，從而不斷提供透明的定價信息。這些市場的流動性，以及我們的證券和衍生工具與交易活躍的證券和衍生工具的相似性，使我們的定價來源和我們能夠觀察市場的報價，並利用這些價格作為制定公允價值計量的基礎。

投資證券-基於從多個第三方定價來源獲得的價格進行估值。定價來源使用各種估值方法，包括市場法和收益法。對於代理RMBS，定價來源主要使用矩陣定價技術，該技術基於相同息票、到期日和發行人的代理RMBS“待公佈”市場(“TBA證券”)的遠期合同的觀察報價插入估計公允價值，並進行調整，以反映作為代理擔保的抵押貸款池的具體特徵，其中可能包括最高貸款餘額、貸款年限、貸款與價值比率、地理位置和其他適當的特徵。對於其他投資證券，定價來源主要使用貼現現金流模型衍生的定價技術來估計公允價值。此類模型包含基於可觀察輸入的基於市場的貼現率假設，例如最近的交易活動、信用數據、波動性統計、基準利率曲線、基準曲線的利差測量以及截至測量日期的其他市場數據，這些數據可能包括某些不可觀察的輸入，例如對未來提前還款水平、違約和損失嚴重程度的假設。

TBA證券-根據參考最近交易活動的定價模型，使用從第三方定價來源獲得的價格進行估值。

利率互換-使用每日結算價或公允價值進行估值，該價格由結算所根據參考可觀察到的市場投入(包括當前基準利率和遠期收益率曲線)的定價模型確定。

利率互換-使用從交易對手和其他第三方定價模型獲得的價格進行估值。定價模型基於我們有權進入的未來利率掉期的價值，以及我們必須根據可觀察到的市場投入(如果有)調整後行使期權的剩餘時間長度。

美國國債和期貨根據活躍市場上相同工具的報價進行估值，並被歸類為1級資產。我們的金融工具沒有一種被歸類為3級投入。

合併可變利息實體

ASC主題810，整固(“ASC 810”)，要求企業合併可變利益實體(“可變利益實體”)，如果它被認為是可變利益實體的主要受益人。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的合併財務報表反映了某些VIE的合併，我們已確定我們是這些VIE的主要受益人。合併後的VIE由固定利率或可調整利率的機構RMBS支持的CMO信託組成。房利美或房地美為利息和本金的支付提供擔保，並擔任其各自證券化信託基金的受託人和管理人。因此，吾等無須向CMO證券的實益權益持有人提供任何財務或其他支持。我們與CMO信託有關的最大損失敞口是CMO證券的公允價值以及我們持有的利息和純本金證券，減去由房利美和房地美擔保的本金金額。

現金和現金等價物 

現金和現金等價物包括銀行賬户中持有的現金和隔夜持有的貨幣市場基金中的現金。

受限現金

限制性現金包括作為清算和執行交易、回購協議和其他借款的抵押品的現金，以及利率掉期和其他衍生工具。

商譽

商譽是指收購成本超過已確認的收購資產和承擔的負債的公允價值，並在我們的合併資產負債表中確認為資產。截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們擁有5262016年7月1日，與我們收購我們的前經理AGNC Management，LLC有關的百萬商譽。商譽不需攤銷，但必須至少每年進行減值測試，並在事件或情況可能使減值更有可能發生的過渡期進行測試。如果定性分析表明可能存在

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損傷，進行了定量分析。量化分析要求我們將包含商譽的已識別報告單位的賬面價值與報告單位的公允價值進行比較。如果報告單位的賬面價值大於其公允價值，則在報告單位的賬面金額超過其公允價值的範圍內確認減值費用。在2020財年、2019財年和2018財年，我們沒有確認商譽減值費用。

基於股票的薪酬

根據我們的2016 AGNC投資公司股權和激勵性薪酬計劃(“2016股權計劃”或“該計劃”)，我們可以向我們的高級管理人員和其他員工以及非員工董事發放基於股權的薪酬，目的是為服務或業績提供激勵和獎勵。根據該計劃頒發的股票獎勵包括基於時間和基於業績的限制性股票單位獎勵(分別為“RSU”和“PSU”獎勵)，但可能包括其他形式的基於股權的補償。RSU和PSU獎勵是一種協議，在獎勵授予時，或如果此類股票的分配被推遲到歸屬日期之後，發行同等數量的普通股股票，外加任何等值股票作為普通股宣佈的股息。RSU獎勵背心在指定的服務期限內。在達到長期績效標準的前提下，PSU在指定的服務期限內授予獎勵。

我們根據員工和非員工董事的公允價值計量和確認所有基於股票支付獎勵的薪酬支出。我們根據授予日我們普通股的公允價值對RSU和PSU獎勵進行估值。補償費用在每個獎勵各自的服務期內確認。在PSU獎勵的情況下，我們估計達到績效標準的可能性，並僅確認預期授予的那些獎勵的費用。我們在每個報告期重新評估我們的估計，並確認如果我們的估計與上一時期相比發生變化，對費用的累積影響調整。我們不估算罰沒率；相反，我們根據罰沒發生的時間段進行調整。

RSU和PSU獎勵的相關股票在歸屬日期發行，或者如果此類股票的分發推遲到歸屬日期之後，則扣除我們代表我們員工支付的最低法定預扣税額後的股份淨額。因此，實際發行的股票數量將少於實際發行的獎勵數量。當股票因法定預繳税金而被預扣時，我們將預扣税金的負債記錄為額外實收資本的減少。

近期會計公告

我們考慮FASB發佈的所有ASU的適用性和影響。並無未採納的華碩於採納時預期會對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩，或其他最近採納的華碩於採納時對我們的綜合財務報表產生重大影響的華碩。

注3.投資證券

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的投資組合包括66.410億美元100.4按公允價值計算的投資證券分別為10億美元和31.510億美元7.4按公允價值計算的TBA證券淨值分別為10億美元。我們的TBA淨頭寸報告其賬面淨值為$275百萬美元和美元25截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別以衍生資產/(負債)的形式出現在我們附帶的綜合資產負債表上。我們TBA頭寸的賬面淨值代表TBA合同中的基礎機構證券的公允價值與基礎機構證券的成本基礎或將要支付或收到的遠期價格之間的差額。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的投資證券的未攤銷淨溢價餘額為$2.410億美元3.1分別為10億美元。

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下表彙總了我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的投資證券，不包括TBA證券，(以百萬美元為單位)。截至每個相應日期的TBA證券的詳細信息包含在附註5中。

						2020年12月31日												2019年12月31日
投資證券						攤銷 成本						公允價值						攤銷 成本						公允價值
機構RMBS：
固定費率						$	61,977					$	64,615					$	96,375					$	98,074
可調費率						69						70						160						163
CMO						289						301						441						447
僅限利息和僅限本金的條帶						105						126						146						164
多個家庭						17						19						37						39
代理RMBS合計						62,457						65,131						97,159						98,887
非機構RMBS						178						188						198						209
CMBS						333						358						352						370
CRT證券						733						737						961						976
總投資證券						$	63,701					$	66,414					$	98,670					$	100,442

						2020年12月31日
						代理RMBS																		非代理機構
投資證券						聯邦抵押協會						房地美						吉妮 Mae						RMBS						CMBS						CRT						總計
可供出售的證券：
面值						$	9,325					$	3,416					$	2					$	—					$	—					$	—					$	12,743
未攤銷折扣						(4)						(1)						—						—						—						—						(5)
未攤銷保費						389						152						—						—						—						—						541
攤銷成本						9,710						3,567						2						—						—						—						13,279
未實現收益總額						539						180						—						—						—						—						719
未實現虧損總額						—						—						—						—						—						—						—
可供出售證券總額，按公允價值計算						10,249						3,747						2						—						—						—						13,998
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值						32,824						14,447						3						187						331						735						48,527
未攤銷折扣						(18)						(1)						—						(12)						(3)						(12)						(46)
未攤銷保費						1,314						607						—						4						6						10						1,941
攤銷成本						34,120						15,053						3						179						334						733						50,422
未實現收益總額						1,280						683						—						11						28						12						2,014
未實現虧損總額						(5)						(1)						—						(2)						(4)						(8)						(20)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額						35,395						15,735						3						188						358						737						52,416
按公允價值計算的證券總額						$	45,644					$	19,482					$	5					$	188					$	358					$	737					$	66,414
截至2020年12月31日的加權平均息票						3.30		%				3.56		%				4.73		%				4.28		%				4.13		%				3.43		%				3.39		%
截至2020年12月31日的加權平均收益率1						2.25		%				2.39		%				2.46		%				4.33		%				4.29		%				3.71		%				2.33		%

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1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為17.6%基於截至2020年12月31日的遠期匯率。

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						2019年12月31日
						代理RMBS																		非代理機構
投資證券						房利美 Mae						房地美						吉妮 Mae						RMBS						CMBS						CRT						總計
可供出售的證券：
面值						$	14,301					$	4,762					$	18					$	—					$	—					$	—					$	19,081
未攤銷折扣						(10)						(2)						—						—						—						—						(12)
未攤銷保費						711						276						—						—						—						—						987
攤銷成本						15,002						5,036						18						—						—						—						20,056
未實現收益總額						142						29						1						—						—						—						172
未實現虧損總額						(50)						(25)						—						—						—						—						(75)
可供出售證券總額，按公允價值計算						15,094						5,040						19						—						—						—						20,153
按公允價值通過收益重新計量的證券：
面值						45,106						29,881						—						208						348						937						76,480
未攤銷折扣						(68)						(2)						—						(10)						(3)						(2)						(85)
未攤銷保費						1,218						967						—						1						7						26						2,219
攤銷成本						46,256						30,846						—						199						352						961						78,614
未實現收益總額						991						691						—						10						19						18						1,729
未實現虧損總額						(32)						(18)						—						—						(1)						(3)						(54)
通過收益按公允價值重新計量的證券總額						47,215						31,519						—						209						370						976						80,289
按公允價值計算的證券總額						$	62,309					$	36,559					$	19					$	209					$	370					$	976					$	100,442
截至2019年12月31日的加權平均息票						3.62		%				3.75		%				3.77		%				4.05		%				4.49		%				5.07		%				3.68		%
截至2019年12月31日的加權平均收益率1						3.03		%				3.09		%				2.08		%				4.39		%				4.38		%				4.05		%				3.07		%

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1.合併了加權平均未來恆定預付款率假設為10.8%基於截至2019年12月31日的遠期匯率。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們對CRT和非機構證券的投資具有以下信用評級：

						2020年12月31日																		2019年12月31日
CRT與非機構證券信用評級1						CRT						RMBS						CMBS						CRT						RMBS						CMBS
AAA級						$	—					$	—					$	35					$	—					$	—					$	43
AA型						—						20						190						—						81						214
A						—						32						28						13						25						34
BBB						28						83						55						67						71						69
BB						167						36						43						471						21						10
B						304						6						7						308						4						—
未定級						238						11						—						117						7						—
總計						$	737					$	188					$	358					$	976					$	209					$	370

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1.代表標準普爾(“S&P”)、穆迪、惠譽、DBRS、Kroll Bond Rating Agency(“KBRA”)和晨星(Morningstar)中最低的信用評級，以標準普爾截至每個日期的等值評級表示。

我們的CRT證券參考Fannie Mae或Freddie Mac發行的基礎機構RMBS的貸款表現，這些貸款受其承銷標準的約束。

我們投資證券的實際到期日一般短於其聲明的合同到期日。本機構的實際到期日和高信用質量的非機構RMBS主要受到本金預付款的影響，其次是基礎抵押貸款的合同期限和定期合同本金償還。我們以信用為導向的投資的實際到期日主要受其合同期限以及違約和損失回收率的影響。截至2020年12月31日和2019年12月31日，本機構和高信用質量非機構RMBS投資組合剩餘期限的加權平均預期不變提前還款額(CPR)為17.6%和10.8%。我們對不同證券的估計可能存在重大差異，因此我們的個人持有量有很大範圍的預測CPR。下表彙總了我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的投資，根據估計的加權平均壽命分類(以百萬美元為單位)：

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						2020年12月31日																								2019年12月31日
投資證券的估計加權平均壽命						公允價值						攤銷 成本						加權 平均值 息票						加權 平均值 產率						公允價值						攤銷 成本						加權 平均值 息票						加權 平均值 產率
≤3年						$	3,642					$	3,569					3.56%						2.15%						$	2,671					$	2,654					3.54%						2.61%
>3年和≤5年						47,740						45,578						3.54%						2.42%						10,822						10,563						3.85%						3.20%
>5年和≤10年						15,019						14,541						2.87%						2.08%						86,492						85,002						3.67%						3.07%
>10年						13						13						5.56%						3.59%						457						451						3.31%						3.06%
總計						$	66,414					$	63,701					3.39%						2.33%						$	100,442					$	98,670					3.68%						3.07%

下表列出了按時間長短歸類為可供出售證券的未實現虧損總額和公允價值，這些證券在2020年12月31日和2019年12月31日一直處於持續的未實現虧損狀態(單位：百萬)：

						的未實現虧損頭寸
						少於12個月												12個月或更長時間												總計
分類為可供出售的證券						公平 價值						未實現 損失						公允價值						未實現 損失						公平 價值						未實現 損失
2020年12月31日						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
2019年12月31日						$	1,653					$	(12)					$	6,984					$	(63)					$	8,637					$	(75)

出售投資證券的得失

下表是我們在2020財年、2019財年和2018財年出售投資證券的淨收益(虧損)摘要，按投資分類核算(單位：百萬)：

						2020財年																		2019財年																		2018財年
投資證券						可供出售 證券2						公允價值期權證券						總計						可供出售 證券2						公允價值期權證券						總計						可供出售 證券2						公允價值期權證券						總計
按成本價出售的投資證券						$	(2,310)					$	(74,964)					$	(77,274)					$	(732)					$	(23,040)					$	(23,772)					$	(4,306)					$	(5,344)					$	(9,650)
出售投資證券所得收益1						2,391						76,009						78,400						723						23,437						24,160						4,227						5,286						9,513
出售投資證券的淨收益(虧損)						$	81					$	1,045					$	1,126					$	(9)					$	397					$	388					$	(79)					$	(58)					$	(137)
出售投資證券的毛利						$	81					$	1,149					$	1,230					$	—					$	401					$	401					$	6					$	16					$	22
出售投資證券的總虧損						—						(104)						(104)						(9)						(4)						(13)						(85)						(74)						(159)
出售投資證券的淨收益(虧損)						$	81					$	1,045					$	1,126					$	(9)					$	397					$	388					$	(79)					$	(58)					$	(137)

  ________________________________

1.收益包括期內收到的現金，加上截至期末期間出售的投資證券的應收賬款。

2.有關累積保費變動的摘要，請參閲附註9。 

注4.回購協議和逆回購協議

回購協議

我們將我們的證券作為抵押品，以我們與金融機構達成的回購協議形式的借款為抵押。可供借貸的金額取決於抵押證券的公允價值，而公允價值會隨利率、證券類別及銀行、按揭金融及房地產行業的流動資金狀況的變化而波動。如果我們質押證券的公允價值下降，貸款人通常會要求我們提供額外的抵押品或償還借款，以重新建立商定的抵押品要求，即所謂的“追加保證金要求”。同樣，如果我們質押證券的公允價值增加，貸款人可能會向我們發放抵押品。截至2020年12月31日，我們已滿足所有追加保證金要求。有關我們質押資產的其他資料，請參閲附註6。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們擁有52.410億美元89.2分別有10億美元的未償還回購協議用於為我們的投資組合和臨時持有的美國國債提供資金。我們回購協議的條款和條件通常是在逐筆交易的基礎上進行談判的。我們的回購協議原始到期日超過一年，可能會有基於指數加或減固定利差的浮動利率。這個

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下表按截至2020年12月31日和2019年12月31日的剩餘到期日彙總了我們在回購協議下的借款(以百萬美元為單位)：

						2020年12月31日																		2019年12月31日
剩餘期限						回購協議						加權 平均值 利息 費率						加權 平均天數 走向成熟						回購協議						加權 平均值 利息 費率						加權 平均天數 走向成熟
機構回購：
≤1個月						$	29,505					0.22		%				12						$	56,664					2.19		%				10
>1至≤3個月						13,434						0.27		%				57						20,761						2.01		%				53
>3到≤6個月						7,317						0.28		%				142						5,683						2.19		%				100
>6到≤9個月						660						0.24		%				208						1,500						2.66		%				182
>9至≤12個月						1,450						0.15		%				354						2,152						2.41		%				351
> 12 to ≤ 24 months						—						—		%				—						625						2.38		%				411
> 24 to ≤ 36 months						—						—		%				—						1,700						2.45		%				833
代理回購合計						52,366						0.24		%				54						89,085						2.17		%				55
美國財政部回購：
>1天到≤1個月						—						—		%				—						97						1.63		%				2
總計						$	52,366					0.24		%				54						$	89,182					2.17		%				55

截至2020年12月31日和2019年12月31日，11.210億美元17.0我們的回購協議的剩餘到期日為一個工作日，我們的回購協議中沒有一項是按需到期的。截至2020年12月31日，我們擁有2.9簽訂回購協議的遠期承諾為10億美元，加權平均遠期開始日期為4天數和加權平均利率為0.12%. As of 2019, we had $4.5簽訂回購協議的遠期承諾為10億美元，加權平均遠期開始日期為12天數和加權平均利率為1.60%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，47%和40我們回購協議的資金來源分別為我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC(“BES”)。通過BES獲得的資金包括固定收益結算公司(FICC)提供的一般抵押品融資回購服務(GCF Repo)提供的資金，總額為46%和38截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們回購協議未償還資金的比例分別為1%。

在2020財年，我們終止了3.7億美元的回購協議，加權平均利率為2.11%，加權平均剩餘期限為2.2好幾年了。終止的協議被期限較短的回購協議所取代，目前的市場利率較低。我們確認了債務清償損失#美元。146與終止的回購協議相關的2020財年淨收益(虧損)為100萬歐元。在前兩年期間，我們沒有終止任何回購協議。

逆回購協議

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們分別有117億美元和102億美元的逆回購協議未償還，這些協議主要用於借入證券來彌補美國國債的賣空，我們有相關義務分別以117億美元和95億美元的公允價值償還借入的證券。截至2020年12月31日和2019年12月31日，3.610億美元5.4我們的逆回購協議中分別有10億份是與FICC通過BES採購的。

注5.衍生工具和其他套期保值工具

我們主要利用利率掉期、利率掉期、美國國債和美國國債期貨合約來對衝一部分利率風險。我們主要利用TBA證券作為投資機構證券市場的一種手段。有關我們的衍生工具及整體風險管理策略的其他資料，請參閲附註2有關衍生工具及其他對衝工具的討論。

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按公允價值計算的衍生工具和其他對衝工具資產(負債)

下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具資產/(負債)的公允價值信息(單位：百萬)：

												十二月三十一日，
衍生工具和其他套期保值工具						資產負債表位置						2020						2019
利率互換						按公允價值計算的衍生資產						$	—					$	21
互換						按公允價值計算的衍生資產						116						126
TBA證券						按公允價值計算的衍生資產						275						29
美國國債期貨-做空						按公允價值計算的衍生資產						—						14
按公允價值計算的衍生資產總額												$	391					$	190
利率互換						按公允價值計算的衍生負債						$	—					$	(2)
TBA證券						按公允價值計算的衍生負債						—						(4)
美國國債期貨-做空						按公允價值計算的衍生負債						(2)						—
按公允價值計算的衍生負債總額												$	(2)					$	(6)
美國國債-多頭						以公允價值計算的美國國債						$	—					$	97
美國國債-做空						按公允價值歸還根據逆回購協議借入的證券的義務						(11,727)						(9,543)
美國國債總額，按公允價值計算淨額												$	(11,727)					$	(9,446)

下表總結了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們的衍生品和其他對衝工具的某些特徵(以百萬美元為單位)：

						2020年12月31日																								2019年12月31日
支付固定利率/接受浮動利率掉期						概念上的 金額						平均值 固定工資 費率						平均值 收納 費率						平均值 成熟性 (年)						概念上的 金額						平均值 固定工資 費率						平均值 收納 費率						平均值 成熟性 (年)
≤3年						$	8,750					0.04%						0.08%						2.4						$	59,700					1.30%						1.58%						1.6
> 3 to ≤ 5 years						17,000						0.10%						0.08%						4.1						9,850						1.17%						1.55%						3.8
> 5 to ≤ 7 years						9,800						0.21%						0.08%						5.8						5,650						1.34%						1.70%						6.4
> 7 to ≤ 10 years						6,200						0.28%						0.07%						8.5						2,850						1.36%						1.58%						8.9
>10年						1,475						0.47%						0.07%						14.2						1,025						1.64%						1.78%						15.4
總計						$	43,225					0.15%						0.08%						5.1						$	79,075					1.29%						1.59%						2.7

按接收指數支付固定/接收浮動利率掉期(名義金額的百分比)						2020年12月31日						2019年12月31日
軟性						71		%				3		%
OIS						29		%				86		%
3M LIBOR						—		%				11		%
總計						100		%				100		%

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互換						選擇權																		標的支付者掉期
當前期權到期日期						成本基礎						公允價值						平均值 距當前選項的月數 到期日1						概念上的 金額						平均固定工資 費率2						平均值 術語 (年)
2020年12月31日
≤，1年						$	123					$	15					5						$	5,900					2.17%						9.2
>1年≤2年						41						33						20						2,000						1.38%						10.0
>2年≤3年						65						60						33						2,250						1.40%						10.0
>3年≤4年						8						8						40						250						1.43%						10.0
總計						$	237					$	116					15						$	10,400					1.84%						9.5
2019年12月31日
≤，1年						$	123					$	80					8						$	5,650					2.26%						9.3
>1年≤2年						53						46						16						3,200						2.50%						10.0
總計						$	176					$	126					11						$	8,850					2.34%						9.5

________________________________

1.截至2020年12月31日和2019年12月31日，≤1年名義金額包括美元700100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000股期權可在預定日期行使，直至其最終行使日期，即標的掉期到期日之前6個月。

2.截至2020年12月31日，33%和67%的標的掉期接收利率分別與3個月期LIBOR和SOFR掛鈎，截至2019年，100%的標的支付者掉期接收利率與3個月期LIBOR掛鈎。

美國國庫券						2020年12月31日																		2019年12月31日
成熟性						面額長/(短)						成本基礎1						公允價值						面額長/(短)						成本基礎1						公允價值
5年						$	(425)					$	(425)					$	(425)					$	95					$	95					$	97
7年						(1,083)						(1,081)						(1,089)						—						—						—
10年						(9,780)						(9,862)						(10,213)						(9,224)						(9,329)						(9,543)
美國國債總額						$	(11,288)					$	(11,368)					$	(11,727)					$	(9,129)					$	(9,234)					$	(9,446)

________________________________

1.截至2020年12月31日和2019年12月31日，做空美國國債的加權平均收益率為1.20%和2.19%，截至2019年，長期美國國債的加權平均收益率為2.21%.

美國國債期貨						2020年12月31日																								2019年12月31日
成熟性						概念上的 金額 長(短)						成本 基礎						公平 價值						賬面淨值1						概念上的 金額 長(短)						成本 基礎						公平 價值						賬面淨值1
10年						$	(1,000)					$	(1,379)					$	(1,381)					$	(2)					$	(1,000)					$	(1,298)					$	(1,284)					$	14

________________________________

1.賬面淨值代表截至期末美國國債期貨合約的公平市場價值與成本基礎(或為標的美國國債支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中以公允價值在衍生資產/(負債)中報告。

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						2020年12月31日																								2019年12月31日
TBA票面利率證券						概念上的 金額 長(短)						成本 基礎						公平 價值						賬面淨值1						概念上的 金額 長(短)						成本 基礎						公平 價值						賬面淨值1
15年期TBA證券：
≤ 2.0%						$	6,540					$	6,708					$	6,771					63						$	—					$	—					$	—					$	—
2.5%						200						208						209						1						805						811						812						1
3.0%						—						—						—						—						1,059						1,083						1,086						3
3.5%						—						—						—						—						241						250						250						—
4.0%						—						—						—						—						75						78						78						—
15年期TBA證券總額						6,740						6,916						6,980						64						2,180						2,222						2,226						4
30年期TBA證券：
≤ 2.0%						19,805						20,314						20,480						166						—						—						—						—
2.5%						3,167						3,291						3,335						44						—						—						—						—
3.0%						528						552						553						1						5,008						5,052						5,073						21
3.5%						124						131						131						—						1,226						1,259						1,261						2
4.0%						—						—						—						—						(1,507)						(1,565)						(1,568)						(3)
≥ 4.5%						—						—						—						—						415						436						437						1
30年期TBA證券合計，淨額						23,624						24,288						24,499						211						5,142						5,182						5,203						21
TBA證券總額，淨額						$	30,364					$	31,204					$	31,479					$	275					$	7,322					$	7,404					$	7,429					$	25

________________________________

1.賬面淨值是指截至期末TBA合約的公平市價與成本基礎(或為標的機構證券支付/(收到)的遠期價格)之間的差額，並在我們的綜合資產負債表中按公允價值在衍生資產/(負債)中報告。

衍生工具和其他證券的淨收益(虧損)

下表彙總了我們衍生品和其他對衝投資組合的變化及其對我們2020財年、2019財年和2018財年綜合全面收益表的影響(單位：百萬)：

衍生工具和其他套期保值工具						起頭 名義金額						加法						解決、終止、 到期或 鍛鍊						收尾 名義金額									得/(失) 論衍生工具和其他證券1
2020財年：
TBA證券，淨額						$	7,322					286,586						(263,544)						$	30,364								$	1,497
利率互換-付款人						$	79,075					101,950						(137,800)						$	43,225								(2,766)
付款人互換						$	8,850					7,000						(5,450)						$	10,400								(156)
美國國債--空頭頭寸						$	(9,224)					(18,912)						16,849						$	(11,287)								(905)
美國國債--多頭頭寸						$	95					7,011						(7,106)						$	—								102
美國國債期貨合約-空頭頭寸						$	(1,000)					(4,000)						4,000						$	(1,000)								(106)
																																	$	(2,334)
2019財年：
TBA證券，淨額						$	7,152					95,169						(94,999)						$	7,322								$	411
利率互換-付款人						$	51,625					166,975						(139,525)						$	79,075								(1,645)
利率互換--接管人						$	—					(175)						175						$	—								—
付款人互換						$	3,500					7,650						(2,300)						$	8,850								(26)
美國國債--空頭頭寸						$	(21,345)					(12,601)						24,722						$	(9,224)								(967)
美國國債--多頭頭寸						$	45					1,776						(1,726)						$	95								11
美國國債期貨合約-空頭頭寸						$	(1,650)					(5,300)						5,950						$	(1,000)								(109)
																																	$	(2,325)

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2018財年：
TBA證券，淨額						$	15,474					194,534						(202,856)						$	7,152								$	(299)
利率互換-付款人						$	43,700					14,350						(6,425)						$	51,625								140
付款人互換						$	6,650					1,250						(4,400)						$	3,500								90
美國國債--空頭頭寸						$	(10,699)					(19,278)						8,632						$	(21,345)								(161)
美國國債--多頭頭寸						$	—					1,949						(1,904)						$	45								1
美國國債期貨合約-空頭頭寸						$	(2,910)					(7,859)						9,119						$	(1,650)								48
																																	$	(181)

________________________________

1.金額不包括$1462020財政年度債務清償虧損(見附註4)及所有期間的其他雜項損益在衍生工具及其他證券的收益(虧損)中確認，淨額計入綜合全面收益表。

注6.質押資產

我們的融資協議要求我們根據交易對手的抵押品要求及其對作為抵押品的證券公允價值的確定，完全抵押協議下的義務，公允價值隨着投資銀行、抵押金融和房地產行業內利率、信貸質量和流動性狀況的變化而波動。我們的衍生產品合約同樣要求我們完全抵押該等協議項下的責任，該等合約會因類似因素及交易對手對衍生產品合約價值的釐定而隨時間而有所不同。我們通常被要求在執行衍生品交易時公佈初始保證金，例如根據我們的利率掉期協議和TBA合同，然後根據公允價值的每日波動公佈或收取變動保證金。我們的經紀和託管協議以及我們全資擁有的專屬經紀交易商子公司Bethesda Securities，LLC使用的清算組織也要求我們提交最低每日清算保證金。如果我們違反抵押品要求，我們將被要求完全履行協議規定的義務，其中可能包括強制清算我們質押的抵押品。

我們的交易對手還對我們的質押抵押品進行“減記”，這意味着我們的抵押品的估值略低於市場價值，並限制了我們可以以證券為抵押借入的金額。這種減記反映了特定抵押品的潛在風險，並保護我們的交易對手不受其價值變化的影響。我們的協議沒有具體説明理髮；相反，理髮是根據個人交易確定的。因此，我們的融資協議和衍生品合同使我們面臨與潛在損失相關的信用風險，如果我們的交易對手未能履行此類協議下的義務，可能會確認這些損失。我們通過將我們的交易對手限制在信用評級可接受的主要金融機構或註冊票據交換所和美國政府機構來將這種風險降至最低，並與個別交易對手監控我們的頭寸。在交易對手違約的情況下，我們可能難以獲得作為抵押品質押給該交易對手的資產，並且可能無法收到根據我們的衍生品協議條款應支付給我們的款項。就中央結算工具而言，如果中央結算機構或結算會員未能履行各自根據合約履行的義務，我們可能會面臨信用風險。然而，我們相信風險是微乎其微的，原因是結算交易所的初始和每日按市值計價的保證金要求、結算所擔保基金和其他資源，在結算會員違約的情況下可用。

截至2020年12月31日，我們與任何與回購協議相關的交易對手(不包括固定收益結算公司)面臨的最大風險金額低於2我們有形股東權益的百分比(以質押抵押品價值超過我們回購負債的金額來衡量)。截至2020年12月31日，大約9我們有形股東權益的%在固定收益結算公司面臨風險。

70

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質押給交易對手的資產

下表按類型彙總了我們在融資、衍生品、經紀和清算協議下質押為抵押品的資產，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券，截至2020年12月31日和2019年(單位：百萬)：

						2020年12月31日
質押給交易對手的資產1						回購協議2						合併VIE的債務						衍生產品協議						經紀及結算協議3						總計
代理RMBS-公允價值						$	53,401					$	295					$	365					$	258					$	54,319
CRT-公允價值						455						—						—						—						455
非代理公允價值						458						—						—						—						458
美國國債--公允價值						—						—						—						—						—
質押證券的應計利息						147						1						1						1						150
受限現金						417						—						890						—						1,307
總計						$	54,878					$	296					$	1,256					$	259					$	56,689

						2019年12月31日
質押給交易對手的資產1						回購協議2						合併VIE的債務						衍生產品協議						經紀及結算協議3						總計
代理RMBS-公允價值						$	92,142					$	371					$	404					$	206					$	93,123
CRT-公允價值						309						—						—						—						309
美國國債--公允價值						453						—						—						28						481
質押證券的應計利息						267						1						1						1						270
受限現金						111						—						340						—						451
總計						$	93,282					$	372					$	745					$	235					$	94,634

________________________________

1.包括從交易對手處收到的作為抵押品的再抵押資產以及已出售但尚未結算的證券。

2.包括$119百萬美元和美元144截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。

3.包括通過大宗經紀商和其他結算存款清算的TBA保證金。

下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日，根據我們的回購協議質押作為抵押品的我們借款剩餘期限的證券，包括與已出售但尚未結算的證券相關的質押證券(單位：百萬)。與下列金額及利率相關的相應借款，請參閲附註4.

						2020年12月31日																		2019年12月31日
以回購協議剩餘期限質押的證券1,2						質押證券的公允價值						攤銷 成本 質押證券						應計 利息，利息 已承諾 證券						質押證券的公允價值						攤銷 成本 質押證券						應計 利息，利息 已承諾 證券
≤ 30 days						$	29,674					$	28,208					$	82					$	56,990					$	55,951					$	167
> 30 and ≤ 60 days						8,438						8,013						23						14,410						14,114						42
> 60 and ≤ 90 days						5,782						5,495						16						7,637						7,536						20
> 90 days						10,420						10,068						26						13,510						13,286						38
總計						$	54,314					$	51,784					$	147					$	92,547					$	90,887					$	267

________________________________

1.包括$119百萬美元和美元144截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的綜合VIE的保留權益分別被質押為回購協議下的抵押品。

2.不包括$357截至2019年12月31日，從交易對手那裏收到的作為抵押品的再擔保美國國債達100萬美元。

從交易對手處質押的資產

截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的逆回購和衍生品協議已將交易對手的資產質押給我們作為抵押品，彙總如下表(以百萬計)。

71

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						2020年12月31日																								2019年12月31日
質押給AGNC的資產						逆回購協議						衍生產品協議						回購協議						總計						逆回購協議						衍生產品協議						回購協議						總計
美國國債--公允價值1						$	11,727					$	—					$	13					$	11,740					$	10,099					$	—					$	1					$	10,100
現金						—						107						3						110						—						116						—						116
總計						$	11,727					$	107					$	16					$	11,850					$	10,099					$	116					$	1					$	10,216

________________________________

1.截至2019年12月31日，美元357從交易對手那裏收到的美國國債中，有100萬作為抵押品進行了再擔保，截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別有117億美元和95億美元用於回補美國國債的賣空。

抵銷資產和負債

我們的某些回購協議和衍生品交易受相關協議管轄，這些協議一般規定了總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權，包括在交易任何一方違約或破產的情況下。我們在綜合資產負債表中按毛數列報受此類安排約束的資產和負債。下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日我們的資產和負債的信息，這些資產和負債受到主要淨額結算安排的約束，可能會在我們的合併資產負債表中抵消(以百萬計)：

						金融和衍生資產的抵銷
						已確認資產總額						綜合資產負債表中的毛額抵銷						綜合資產負債表中列報的資產淨額						未抵銷的總金額 在 合併資產負債表												淨額
																								金融工具						收到抵押品2
2020年12月31日
按公允價值計算的利率互換和互換協議1						$	116					$	—					$	116					$	—					$	(105)					$	11
TBA證券，按公允價值計算						275						—						275						—						—						275
逆回購協議下的應收賬款						11,748						—						11,748						(6,522)						(5,223)						3
總計						$	12,139					$	—					$	12,139					$	(6,522)					$	(5,328)					$	289
2019年12月31日
按公允價值計算的利率互換和互換協議 1						$	147					$	—					$	147					$	(2)					$	(116)					$	29
TBA證券，按公允價值計算						29						—						29						(4)						—						25
逆回購協議下的應收賬款						10,181						—						10,181						(9,852)						(329)						—
總計						$	10,357					$	—					$	10,357					$	(9,858)					$	(445)					$	54

						金融和衍生工具負債的抵銷
						已確認負債總額						綜合資產負債表中的毛額抵銷						綜合資產負債表中列報的負債淨額						未抵銷的總金額 在 合併資產負債表												淨額
																								金融工具						質押抵押品2
2020年12月31日
按公允價值計算的利率互換協議1						$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—
TBA證券，按公允價值計算						—						—						—						—						—						—
回購協議						52,366						—						52,366						(6,522)						(45,844)						—
總計						$	52,366					$	—					$	52,366					$	(6,522)					$	(45,844)					$	—
2019年12月31日
按公允價值計算的利率互換協議 1						$	2					$	—					$	2					$	(2)					$	—					$	—
TBA證券，按公允價值計算						4						—						4						(4)						—						—
回購協議						89,182						—						89,182						(9,852)						(79,330)						—
總計						$	89,188					$	—					$	89,188					$	(9,858)					$	(79,330)					$	—

72

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________________________________

1.於所附綜合資產負債表中按公允價值於衍生資產/負債項下列報。請參閲附註5，以便按公允價值將衍生資產/負債與其子組成部分進行對賬。

2.包括以公允價值作為抵押品質押/收到的現金和證券。金額包括再抵押抵押品。提交的金額僅限於足以將個別交易對手的淨金額減至零(如適用)的質押抵押品。

注7.公允價值計量

下表彙總了我們截至2020年12月31日和2019年12月31日按公允價值經常性計量的資產和負債，這些資產和負債是根據它們在估值層次中的分類(以百萬為單位)進行計量的。在2020財年和2019財年，估值層次級別之間沒有轉移。

						2020年12月31日																		2019年12月31日
						1級						2級						3級						1級						2級						3級
資產：
代理證券						$	—					$	64,836					$	—					$	—					$	98,516					$	—
轉移到合併VIE的代理證券						—						295						—						—						371						—
信用風險轉移證券						—						737						—						—						976						—
非代理證券						—						546						—						—						579						—
美國國債						—						—						—						97						—						—
利率互換						—						—						—						—						21						—
互換						—						116						—						—						126						—
TBA證券						—						275						—						—						29						—
美國國債期貨						—						—						—						14						—						—
總計						$	—					$	66,805					$	—					$	111					$	100,618					$	—
負債：
合併VIE的債務						$	—					$	177					$	—					$	—					$	228					$	—
償還根據逆回購協議借入的美國國債的義務						11,727						—						—						9,543						—						—
利率互換						—						—						—						—						2						—
TBA證券						—						—						—						—						4						—
美國國債期貨						2						—						—						—						—						—
總計						$	11,729					$	177					$	—					$	9,543					$	234					$	—

上表不包括按成本計算的綜合財務報表中列報的金融工具。我們的回購協議的公允價值接近於2020年12月31日和2019年12月31日的成本，因為我們的未完成回購協議的利率基本上與回購市場上觀察到的現行利率相對應。現金及現金等價物、限制性現金、應收賬款及其他應付賬款的公允價值因存續期較短而被確定為截至2020年12月31日和2019年12月31日的近似成本。我們使用“1級”或“2級”投入，按成本估算這些工具的公允價值。

注8.每股普通股淨收益(虧損)

普通股每股基本淨收入(虧損)的計算方法是：(I)普通股股東可獲得(應佔)的淨收益(虧損)除以(Ii)我們已發行普通股的加權平均數與根據我們向員工和非僱員董事會授予的長期激勵計劃期間的既得但尚未發行的時間和基於業績的限制性股票單位(“RSU”)的加權平均數之和。稀釋後每股普通股淨收益(虧損)假設發行所有潛在的普通股等價物，除非其效果是減少虧損或增加每股普通股收益。我們潛在的普通股等價物包括未授予的時間和基於業績的RSU。下表列出了所列期間普通股的基本淨收益和稀釋後淨收益(虧損)的計算方法(股票和美元，單位為百萬美元)：

73

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						財政年度
						2020						2019						2018
已發行和已發行普通股的加權平均數						550.6						540.2						440.9
已發行完全歸屬的限制性股票單位的加權平均數						1.0						0.4						0.2
已發行普通股加權平均數-基本						551.6						540.6						441.1
已發行的稀釋性未歸屬限制性股票單位加權平均數						—						0.8						0.3
已發行普通股加權平均數--攤薄						551.6						541.4						441.4
可分配給普通股股東的淨收益(虧損)						$	(362)					$	628					$	93
每股普通股淨收益(虧損)-基本						$	(0.66)					$	1.16					$	0.21
每股普通股淨收益(虧損)-稀釋後						$	(0.66)					$	1.16					$	0.21

2020財年，1.1在計算每股普通股的攤薄淨收益(虧損)時，未清償的潛在攤薄未歸屬時間和基於業績的RSU被剔除，因為這樣做將對期內產生反攤薄作用。

注9.股東權益 

優先股

我們有權指定和發行最多10.0一個或多個類別或系列的百萬股優先股。截至2019年12月31日，13,800, 10,350，以及16,100優先股被指定為7.00C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，6.875D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比，以及6.50E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(分別稱為“C系列優先股”、“D系列優先股”和“E系列優先股”)。截至2020年12月31日，額外23,000股票被指定為6.125F系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股(簡稱“F系列優先股”)。截至2019年12月31日，13,000, 9,400，以及16,100C系列、D系列和E系列優先股分別發行和發行。截至2020年12月31日，額外23,000F系列優先股已發行並已發行。每股優先股由1,000股存托股份代表。每股優先股的清算優先權為每股25,000美元(或每股存托股份25美元)。

在公司自願或非自願清算、解散或清盤時，我們的優先股在支付股息和分配資產方面高於我們的普通股。我們的優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，每一系列優先股彼此之間的排名是平等的。在某些情況下，在控制權變更後，我們的優先股可以轉換為我們普通股的股份。優先股和作為優先股基礎的存托股份的持有者沒有投票權，除非在有限的條件下。從每個系列的可選贖回日期開始，我們可以美元贖回股票25.00每股存托股份，加上累積和未支付的股息(無論是否宣佈)，完全由我們選擇。

下表包括截至2020年12月31日已發行和已發行的優先股存托股份摘要(以百萬美元和股票為單位)：

固定利率至浮動利率累計可贖回優先股1						發行 日期						託管人 股票 已發佈 和 傑出的						攜帶 價值						集料 清算優先權						固定 費率						任選 救贖 日期2						從固定到浮動 費率 轉換 日期						漂浮 年率
C系列						2017年8月22日						13.0						315						325						7.000%						2022年10月15日						2022年10月15日						3M LIBOR + 5.111%
D系列						March 6, 2019						9.4						227						235						6.875%						April 15, 2024						April 15, 2024						3M LIBOR + 4.332%
E系列						2019年10月3日						16.1						390						403						6.500%						2024年10月15日						2024年10月15日						3M LIBOR + 4.993%
F系列						2020年2月11日						23.0						557						575						6.125%						April 15, 2025						April 15, 2025						3M LIBOR + 4.697%
總計												61.5						$	1,489					$	1,538

________________________________

1.固定利率到浮動利率的可贖回優先股從發行日起到固定利率轉換日(但不包括固定利率轉換日期)，按年固定利率每股存托股份25.00美元的清算優先股應計股息；此後，股息將在浮動利率基礎上應計，相當於3個月倫敦銀行同業拆借利率加固定利差。

2.在某些情況下，股票可以在我們可選的贖回日期之前贖回，以保持我們作為REIT的資格，以便繳納美國聯邦所得税。

74

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2019年11月，我們贖回了B系列優先股的所有流通股(和相應的存托股份)，贖回金額為1.75億美元(或美元25.00每股存托股份)，加上贖回日(但不包括)的應計和未支付股息。2019年12月，我們向特拉華州國務卿提交了B系列優先股註銷證書，該證書從我們修訂和重述的公司註冊證書中刪除了B系列優先股的指定。在贖回日期之前，B系列優先股的持有者有權以每年7.750%的固定利率獲得現金股息25.00每股存托股份清算優先權。

普通股發行

在2020財年和2019財年，我們沒有完成普通股的後續公開發行。在2018財年，我們完成了下表總結的三次普通股後續公開發行(單位為百萬，不包括每股數據)。

後續公開發行						每股收入價，淨額						股票						淨收益
2018財年：
May 2018						$18.35						34.5						$	633
2018年8月						$18.68						43.7						817
2018年11月						$17.09						46.0						786
2018財年合計												124.2						$	2,236

在市場上提供計劃

我們的董事會授權我們與銷售代理簽訂協議，以私下協商和/或市場交易的方式公開發售和出售我們普通股的股票，直至我們普通股的最高總髮行價。下表包括2020財年、2019財年和2018財年根據銷售協議出售的我們普通股的股份摘要。截至2020年12月31日，我們普通股的總髮行價為$26在2021年6月14日之前，仍有100萬人根據該計劃獲得授權發行。

自動櫃員機服務						每股平均收入價，淨額						股票						淨收益
2020財年						$16.46						26.7						$	439
2019財年						$16.67						11.4						$	190
2018財年						$18.03						20.8						$	375

普通股回購計劃

董事會授權我們在一定條件下回購普通股。2020年10月，我們的董事會終止了原定於2020年12月31日到期的現有股票回購授權，代之以新的授權，最高可回購$1截至2021年12月31日的普通股為10億美元。下表包括在2020財年和2019財年回購的我們普通股的股份摘要。在2018財年，我們沒有回購普通股。截至2020年12月31日，我們擁有0.9仍有10億股普通股可供回購。

普通股回購						每股平均支付價格1						股票						淨成本
2020財年2						$13.33						28.2						$	378
2019財年						$14.90						6.9						$	103

________________________________

1.每股支付的平均價格包括交易成本。

2.不包括2020年12月結算於2021年1月的股票回購，總額為$24百萬美元，或1.6百萬股。

75

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對股東的分配

下表彙總了2020財年、2019財年和2018財年宣佈的股息(單位為百萬，每股金額除外)：

						宣佈的股息						宣佈的每股股息1
B系列優先股
2019財年						$	12					$	1.673785
2018財年						$	14					$	1.937500
C系列優先股
2020財年						$	23					$	1.750000
2019財年						$	23					$	1.750000
2018財年						$	23					$	1.750000
D系列優先股
2020財年						$	16					$	1.718750
2019財年						$	14					$	1.475263
E系列優先股
2020財年						$	26					$	1.625000
2019財年						$	7					$	0.460420
F系列優先股
2020財年						$	33					$	1.420658
普通股
2020財年						$	858					$	1.560000
2019財年						$	1,081					$	2.000000
2018財年						$	964					$	2.160000

________________________________

1.每股優先股金額按存托股份計算。

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下表總結了我們在2020財年、2019財年和2018財年分配給股東的税收特徵。下表所列分配是根據根據《國內税法》頒佈的規則為股東分配的財政税收年度：

												税收特徵1
財政納税年度						分配率1						每股普通股股息						合格股息						每股資本利得股息						非股利分配						第199A條派發股息
B系列優先股
2019財年						$	2.158160					$	2.158160					$	—					$	—					$	—					$	2.158160
2018財年						$	1.937500					$	1.937500					$	—					$	—					$	—					$	1.937500
C系列優先股
2020財年						$	1.750000					$	0.570268					$	—					$	1.179732					$	—					$	0.570268
2019財年						$	1.750000					$	1.750000					$	—					$	—					$	—					$	1.750000
2018財年						$	1.750000					$	1.750000					$	—					$	—					$	—					$	1.750000
D系列優先股
2020財年						$	1.718750					$	0.560086					$	—					$	1.158664					$	—					$	0.560086
2019財年						$	1.045575					$	1.045575					$	—					$	—					$	—					$	1.045575
E系列優先股
2020財年						$	1.679170					$	0.547188					$	—					$	1.131982					$	—					$	0.547188
F系列優先股
2020財年						$	1.037845					$	0.338201					$	—					$	0.699644					$	—					$	0.338201
普通股
2020財年						$	1.720000					$	0.560492					$	—					$	1.159508					$	—					$	0.560492
2019財年						$	2.020000					$	1.159504					$	—					$	—					$	0.860496					$	1.159504
2018財年						$	2.160000					$	1.127208					$	—					$	—					$	1.032792					$	1.127208

________________________________

1.每股優先股金額按存托股份計算。

累計其他綜合收益(虧損)

下表彙總了2020財年、2019財年和2018財年累計保監局的變化(單位：百萬)：

						財政年度
累計其他綜合收益(虧損)						2020						2019						2018
期初餘額						$	97					$	(943)					$	(345)
更改類別前的保監處						703						1,031						(677)
可供出售證券的淨虧損額從累計保單重新分類為出售投資證券的已實現收益(虧損)，淨額						(81)						9						79
期末餘額						$	719					$	97					$	(943)

注10.長期激勵性薪酬

股權激勵計劃

2016年股權計劃共授權10百萬股我們的普通股，可用於滿足本計劃下的獎勵，受本計劃中規定的股份計算規則的限制。在2020財年、2019財年和2018財年，我們向員工頒發了RSU獎，授予日期公允價值為$7百萬，$7百萬美元和美元4分別為100萬美元，在三年內每年授予。此外，在2018財年，我們向員工頒發了完全歸屬的RSU獎勵，授予日期公允價值為$4100萬美元，以換取AGNC根據MTGE激勵計劃(“RSU交換獎勵”)向員工發放的長期激勵薪酬獎勵(“RSU交換獎勵”)項下尚未履行和轉換的等值義務(見其他長期激勵性薪酬(見下文)。在2020、2019和2018財年，我們

77

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授予獨立董事1美元的RSU獎勵0.8百萬，$0.5百萬美元和美元0.5分別在授予之日起一年期限結束時授予。

下表彙總了我們2016財年股權計劃下2020、2019和2018財年的RSU獎勵：

2016股權激勵計劃						RSU獎						加權平均授予日期公允價值1						加權平均歸屬日期公允價值
截至2017年12月31日的未歸屬餘額						335,228						$	17.46					$	—
授與2						261,036						$	18.05					$	—
應計RSU股息等價物						56,618						$	—					$	—
既得2						(150,423)						$	16.52					$	18.60
沒收						(546)						$	16.98					$	—
截至2018年12月31日的未歸屬餘額						501,913						$	16.08					$	—
授與						432,149						$	17.59					$	—
應計RSU股息等價物						83,355						$	—					$	—
既得						(252,375)						$	15.30					$	17.91
沒收						(6,812)						$	16.00					$	—
截至2019年12月31日的未歸屬餘額						758,230						$	15.44					$	—
授與						433,414						$	18.60					$	—
應計RSU股息等價物						95,809						$	—					$	—
既得						(377,244)						$	14.82					$	11.82
沒收						(1,225)						$	17.87					$	—
截至2020年12月31日的未歸屬餘額						908,984						$	15.57					$	—

________________________________

1.應計RSU獎勵股息等價物的加權平均授予日期公允價值為0美元。

2.不包括185,285榮獲RSU交換獎。

在2020財年、2019財年和2018財年，我們根據2016年股權計劃向員工授予PSU獎，只要滿足指定的績效標準，該獎項將在三年結束時授予員工。業績標準基於一個與我們實現長期經濟回報掛鈎的公式，該公式包括有形賬面淨值和每股普通股絕對股息的變化，以及相對於我們選定的同行羣體的股息。截至授予日，2020、2019和2018財年授予的PSU獎項的公允價值為#美元。10百萬，$9百萬美元和美元5假設實現了業績的目標水平，分別為100萬美元。獎勵的實際價值將在目標的0%至200%的範圍內變化，這取決於相對於目標實現的實際業績。下表總結了我們2016財年股權計劃下2020、2019和2018財年的PSU獎勵。

78

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2016股權激勵計劃						PSU 達到目標績效水平						加權平均授予日期公允價值1						加權平均歸屬日期公允價值1
截至2017年12月31日的未歸屬餘額						273,376						$	17.78					$	—
授與						272,228						$	17.98					$	—
應計PSU股息等價物						61,171						$	—					$	—
既得						—						$	—					$	—
截至2018年12月31日的未歸屬餘額						606,775						$	16.08					$	—
授與						494,016						$	17.56					$	—
應計PSU股息等價物						123,594						$	—					$	—
業績調整--已批准						95,427						$	19.39					$	—
業績調整--應計PSU股息等價物						35,825						$	—					$	—
既得						—						$	—					$	—
沒收						(4,224)						$	15.84					$	—
截至2019年12月31日的未歸屬餘額						1,351,413						$	14.96					$	—
授與						508,757						$	19.62					$	—
應計PSU股息等價物						160,442						$	—					$	—
業績調整--已批准						62,796						$	17.98					$	—
業績調整--應計PSU股息等價物						26,183						$	—					$	—
既得						(482,806)						$	13.84					$	11.81
沒收						—						$	—					$	—
截至2020年12月31日的未歸屬餘額						1,626,785						$	15.15					$	—

_______________________

1.應計PSU獎勵股息等價物的加權平均授予日期公允價值為0美元。

截至2020年12月31日，4.8根據2016年股權計劃，仍有100萬股可供獎勵。就釐定2016股權計劃下可供獎勵的股份總數而言，可用股份減去(I)為既有RSU獎勵而發行的股份，扣除為支付吾等代表僱員以現金支付的最低法定扣繳税項要求而預扣的單位淨額，以及(Ii)尚未支付的未歸屬獎勵，(Iii)先前已歸屬獎勵的未償還獎勵(“遞延獎勵”)，以及(Iv)截至2012年12月31日的未償還獎勵的應計股息等值單位。未授予的基於績效的獎勵假定根據獎勵條款的最大潛在支付。截至2020年12月31日，1.2包括應計迪烏斯在內的數百萬遞延賠償金尚未支付。

在2020財年、2019財年和2018財年，我們確認薪酬支出為20.6百萬，$13.7百萬美元和美元6.1分別用於向員工提供股票獎勵，以及確認其他運營費用$0.7百萬，$0.5百萬美元和美元0.5對獨立董事的股票獎勵分別為100萬英鎊。截至2020年12月31日，我們與基於股票的獎勵相關的未確認費用約為5美元13百萬美元，預計將在加權平均期間確認1.4好幾年了。

其他長期激勵性薪酬

在2018財年，我們根據我們的MTGE激勵計劃(“激勵計劃”)向員工頒發了長期激勵薪酬獎勵，最初的授予日期公允價值為$2百萬美元。2018年，獎勵計劃下的所有未償還獎勵全部歸屬，獎勵計劃終止。將歸屬金額分配推遲至歸屬日期之後的獎勵兑換為根據2016年等值股權計劃授予的RSU獎勵。在2018財年，我們確認了與獎勵計劃下獎勵相關的長期激勵薪酬支出，金額為$5百萬美元。

注11.所得税 

截至2020年12月31日，我們已將2020財年預計應納税所得額全部分配。因此，我們預計2020年的應税收入不會產生所得税負擔。在2019財年和2018財年，我們在《國税法》規定的期限內分配了所有應税收入。因此，我們在這些期間不會為我們的應税收入承擔所得税責任。

79

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基於我們對任何潛在的不確定所得税頭寸的分析，我們得出的結論是，截至2020年12月31日或之前的時期，我們沒有任何符合ASC 740確認或計量標準的不確定税收頭寸。我們2017年及以後的納税申報單可供美國國税局審查。如果我們產生與所得税相關的利息和罰款，我們的政策是將它們歸類為所得税撥備的一個組成部分。

80

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第九項。會計與財務信息披露的變更與分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

我們維持披露控制和程序，旨在確保在我們的1934年證券交易法(經修訂的證券交易法)報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便根據交易法及其下的規則和法規頒佈的“披露控制和程序”的定義及時決定需要披露的信息。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。

我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了截至2020年12月31日我們的披露控制程序和程序的設計和運營的有效性。基於上述，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告

《財務報告內部控制管理報告》載於《第八項財務報表及補充資料》。

註冊會計師事務所認證報告

我所註冊會計師事務所的認證報告載於“第八項.財務報表及補充資料”。

財務報告內部控制的變化

在上一財季，我們的“財務報告內部控制”(定義見交易所法案第13a-15(F)條)並無重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

項目9B。其他信息

沒有。

81

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第三部分。

第10項。董事、高管與公司治理 

針對這一項目的信息通過參考我們為2021年股東年會提交的委託書(“2021年委託書”)中的“建議1：董事選舉”、“執行人員”和“董事會和治理事項”標題下提供的信息而併入本文。

第11項。高管薪酬 

為迴應這一項目，本文引用了2021年委託書中提供的信息，標題分別為“提議1：董事選舉”、“高管薪酬”、“薪酬討論和分析”、“薪酬和公司治理委員會報告”和“薪酬委員會聯鎖和內部參與”。

第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

在此引用2021年委託書中標題為“管理層和某些受益所有人的擔保所有權”中提供的信息，以此作為對本項目的迴應。

第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

在此引用2021年委託書中“與相關人士的某些交易”和“建議1：選舉董事”標題下提供的信息，以此作為對本項目的迴應。

第14項。首席會計費及服務

針對這一項目提供的信息在此以2021年委託書中“建議4：批准任命獨立公共會計師”的標題下提供的信息為參考。

82

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第四部分。

Item 15. 展品和財務報表附表

(A)作為本報告一部分提交的文件清單：

 

(1)現將以下財務報表存檔：

 

截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表 

2020、2019和2018財政年度綜合全面收益表

2020財年、2019財年和2018財年股東權益合併報表

2020、2019和2018財政年度合併現金流量表 

(2)以下證物隨附存檔或以引用方式併入本文

證物編號：    描述

*3.1AGNC Investment Corp.修訂和重新發布了經修訂的註冊證書，通過引用納入於2020年5月11日提交的Form 10-Q(文件編號001-34057)截至2020年3月31日的季度的附件3.1。

*3.2AGNC投資公司第三次修訂和重新修訂的章程，通過參考2016年11月7日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2016年9月30日的季度的附件3.2併入本文。

*3.37.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)附件3.5併入本文，於2017年8月18日提交。

*3.42017年10月26日提交的8.000系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。

*3.52019年3月6日提交的6.875系列D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考表格8-A(第001-34057號文件)附件3.5併入本文。

*3.66.50%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。

*3.72019年12月13日提交的7.750系列B系列累計可贖回優先股註銷證書，通過參考表格8-K(第001-34057號文件)附件3.1併入本文。

*3.82020年2月11日提交的6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股指定證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)附件3.6併入本文。

*4.1界定證券持有人權利的文書：請參閲我們修訂和重新修訂的公司註冊證書第四條，通過引用2018年5月7日提交的Form 10-Q(文件號001-34057)截至2018年3月31日的季度的附件3.1併入本文。

*4.2界定證券持有人權利的文書：請參閲我們第三次修訂和重新修訂的附例第六條，修訂後的附例通過參考2016年11月7日提交的Form 10-Q(文件編號001-34057)附件3.2併入本文。

*4.32016年11月7日提交的普通股證書表格，通過引用截至2016年9月30日的Form 10-Q(文件號001-34057)的附件4.3併入本文。

*4.4樣本7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文，於2017年8月18日提交。

*4.52019年3月6日提交的樣本6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。

83

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*4.6樣本6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過參考2019年10月3日提交的表格8-A(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。

*4.72020年2月11日提交的樣本6.125%F系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書，通過引用表格8-A(第001-34057號文件)的附件4.1併入本文。

*4.8關於7.00%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2017年8月22日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2017年8月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。

*4.9存託憑證格式，相當於7.00%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(作為附件4.8的一部分)股份的千分之一，通過引用2017年8月22日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。

*4.10關於6.875%系列D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年3月6日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年3月6日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。

*4.11存託憑證格式，相當於6.875%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.10的一部分)，通過引用2019年3月6日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。

*4.12關於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股的存款協議，日期為2019年10月3日，由AGNC Investment Corp.、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2019年10月3日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件4.2併入本文。

*4.13存託憑證格式，相當於6.50%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股份的1,000分之一(作為附件4.12的一部分)，通過引用2019年10月3日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.2的附件A併入本文。

*4.14關於6.125%系列F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股的存款協議，日期為2020年2月11日，由AGNC投資公司、ComputerShare Inc.和ComputerShare Trust Company，N.A.共同作為託管人，通過引用2020年2月11日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件4.1併入本文。

*4.15存託憑證格式，相當於6.125%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股股份的千分之一(作為附件4.14的一部分)，通過引用2020年2月11日提交的表格8-K(文件編號001-34057)附件4.1的附件A併入本文。

4.16隨函提交的註冊人證券説明。

†*10.1第四次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2019年1月25日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Gary Kain之間的協議，通過引用2019年1月25日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.2併入本文。

†*10.2第五次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2020年12月10日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Gary Kain之間簽訂，通過引用2020年12月10日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)附件10.1併入本文。

†*10.3第三次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2016年11月1日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Peter J.Federico之間的協議，通過引用Form 8-K的附件10.2(文件編號001-34057)合併於此，提交於2016年11月4日。

†*10.4第三次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2016年11月1日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Christopher J.Kuehl之間的協議，通過引用Form 8-K的附件10.3(文件號001-34057)合併於此，提交於2016年11月4日。

84

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†*10.52020年2月13日由AGNC Mortgage Management LLC與Peter Federico和Christopher Kuehl各自簽署的修訂和重新簽署的僱傭協議第一修正案的表格，通過引用2020年2月14日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.1併入本文。

†*10.6第二次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2020年12月10日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Peter Federico之間的協議，通過引用2020年12月10日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.2併入本文。

†*10.7第二次修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2020年12月10日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Christopher Kuehl之間簽訂，通過引用2020年12月10日提交的Form 8-K(文件號001-34057)附件10.3併入本文。

†*10.8僱傭協議，日期為2019年1月25日，由伯妮絲·貝爾和AGNC Mortgage Management，LLC之間簽訂，通過引用2019年1月25日提交的Form 8-K(文件號：001-34057)附件10.1併入本文。

†*10.9僱傭協議，由Aaron J.Pas和AGNC Mortgage Management，LLC簽署，日期為2019年1月25日，通過引用2019年1月25日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.3併入本文。

†*10.10由肯尼斯·L·波拉克和AGNC Mortgage Management，LLC簽訂，日期為2017年12月18日的僱傭協議，通過引用2017年12月18日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.3併入本文。

†*10.11肯尼斯·L·波拉克和AGNC Mortgage Management，LLC之間的僱傭協議第一修正案，通過引用2019年1月25日提交的Form 8-K(文件號：001-34057)的附件10.4併入本文。

†*10.122020年2月13日由AGNC Mortgage Management，LLC與伯妮絲·貝爾、Aaron Pas和Kenneth Pollack各自簽署的修訂和重新簽署的僱傭協議修正案表格，通過引用2020年2月14日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.2併入本文。

†*10.13修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2021年1月22日，由AGNC抵押貸款管理有限責任公司和伯妮絲·貝爾公司之間的協議，通過引用2021年1月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.1併入本文。

†*10.14修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2021年1月22日，由AGNC Mortgage Management，LLC和Aaron Pas之間的修訂和重新簽署，通過引用2021年1月22日提交的Form 8-K(文件編號001-34057)的附件10.2併入本文。

†10.15修訂和重新簽署了由AGNC抵押貸款管理有限責任公司和肯尼斯·波拉克之間於2021年1月22日簽署的僱傭協議，謹此提交。

†*10.16AGNC投資公司2016年股權和激勵性薪酬計劃，通過引用Form 10-K(文件號：001-34057)的附件10.7併入本文，於2017年2月27日提交。

†*10.17 AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃限制性股票單位協議第16節有僱傭合同的官員的表格，通過引用表格10-K(文件編號001-34057)的附件10.8併入本文，提交於2017年2月27日。

†*10.18 AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃基於業績的限制性股票單位協議第16節有僱傭合同的官員的表格，通過參考2017年2月27日提交的表格10-K的附件10.9(文件編號001-34057)併入本文。

†*10.19ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃限制性股票單位協議第16節沒有僱傭合同的官員的表格，通過參考2017年2月27日提交的表格10-K的附件10.10(文件編號001-34057)併入本文。

†*10.20ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃基於業績的限制性股票單位協議第16節沒有僱傭合同的官員的表格，通過參考2017年2月27日提交的表格10-K的附件10.11(文件編號001-34057)併入本文。

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†*10.21 ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃非僱員董事限制性股票單位協議，通過參考2018年2月26日提交的10-K表格10.14(文件編號001-34057)併入本文。

†*10.22 AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃遞延股票單位協議表格通過參考2018年11月5日提交的表格10-Q截至2018年9月30日的附件10(文件編號001-34057)併入本文。

†*10.23 ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃限制性股票單位協議第16節人員與退休條款的協議，通過引用2019年2月22日提交的Form 10-K(文件編號001-34057)附件10.15併入本文。

†*10.24 ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃基於業績的限制性股票單位協議第16節人員與退休條款的協議，通過引用2019年2月22日提交的Form 10-K(文件編號001-34057)的附件10.16併入本文。

†*10.25 AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃基於業績的限制性股票單位協議第16節有僱傭合同的官員的表格，通過引用2019年2月22日提交的表格10-K的附件10.17(文件編號001-34057)併入本文。

†10.26 ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃限制性股票單位協議第16節官員與退休條款的協議，謹此提交。

†10.27 ANC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃業績限制性股票單位協議第16節有退休規定的人員協議，謹此提交。

†10.28《AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃限制性股票單位協議》第16節有僱用合同的人員協議，謹此提交。

†10.29 AGNC投資公司2016年股權和激勵薪酬計劃基於績效的限制性股票單位協議第16節有僱用合同的人員協議，謹此提交。

*14 AGNC投資公司於2020年1月23日通過的《道德與行為準則》，通過引用2020年2月25日提交的Form 10-K(文件編號001-34057)附件14併入本文。

本公司的21家附屬公司及註冊司法管轄區：

1)特拉華州有限責任公司AGNC TRS，LLC

2)老喬治城保險有限責任公司，密蘇裏州有限責任公司

3)貝塞斯達證券有限責任公司，特拉華州有限責任公司

4)特拉華州有限責任公司AGNC抵押貸款管理公司

5)CT抵押品融資有限責任公司，特拉華州有限責任公司

23安永律師事務所同意書，現予存檔。

24董事授權書，現送交存檔。

31.1根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席執行官證書。

31.2根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302(A)節頒發的首席財務官證書。

32根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條頒發首席執行官和首席財務官證書。

101.INS**實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中

101.SCH**XBRL分類擴展架構文檔

101.CAL**XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔

101.Lab**XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔

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101.Pre**XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

101.定義**XBRL分類擴展定義Linkbase文檔

________________________________

*之前提交的

**根據S-K規則第601項，本展品僅供參考而非存檔，不應被視為通過引用併入任何存檔中

†管理合同或補償計劃或安排

(B)展品

請參閲隨函存檔的證物。

 

(C)其他財務報表附表

None.

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，公司已正式安排由正式授權的以下籤署人代表公司簽署本報告。

 

AGNC I投資 CORP.

發信人：

/s/ G艾瑞D.K.阿恩

加里·D·凱恩 首席執行官和 首席投資官(首席執行官)

日期：

2021年2月26日

 根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

 

			名字			標題			日期
			/s/ G艾瑞D.K.阿恩			董事首席執行官兼首席投資官(首席執行官)			2021年2月26日
			加里·D·凱恩
			/s/ B厄尼絲 E.BEll			高級副總裁和首席財務官(首席財務官和首席會計官)			2021年2月26日
			伯妮絲·E·貝爾
			*			董事			2021年2月26日
			莫里斯·A·戴維斯
			*			董事			2021年2月26日
			唐娜·J·布蘭克
			*			董事			2021年2月26日
			約翰·D·菲斯克
			*			董事			2021年2月26日
			Prue B.Larocca
			*			董事			2021年2月26日
			保羅·E·穆林斯
			*			董事			2021年2月26日
			弗朗西斯·R·斯帕克
*由：			/s/    KEnNETH L. POLLACK
			肯尼斯·L·波拉克
			事實律師

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