展品99.3

管理討論與分析

截至2021年12月31日止的年度

生效日期

本管理討論與分析(“MD&A”)編制日期為2022年4月26日。它包含某些前瞻性陳述，涉及公司無法控制的已知和未知的風險和不確定因素。讀者應閲讀本MD&A中題為“風險因素”和“前瞻性信息”的章節。根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則(“IFRS”)，本MD&A應與截至2021年12月31日的年度經審計的綜合財務報表一併閲讀。

管理層負責編制合併財務報表和本MD&A本MD&A中的所有美元數字均以美元表示，除非另有説明。

已修訂

本MD&A是在安大略省證券委員會(“OSC”)的工作人員對公司的披露記錄進行持續披露審查後進行修訂的。本修訂的MD&A截至2021年12月31日的年度是為了處理從OSC工作人員那裏收到的意見，並在本MD&A的特許權使用費資產開發部分提供最新的礦產資源披露。

目錄表

本報告中使用的縮寫

概述

Vox Royalty Corp.(“Vox”或“公司”)是一家採礦特許權使用費和流媒體公司，專注於在各種貴金屬資產中建立特許權使用費和流動的投資組合。VOX擁有獨特的授權，可以機會性地以有吸引力的價格獲得優質資產的特許權使用費和流動資金，涉及各種基礎硬巖商品組合，包括貴金屬、賤金屬和電池金屬以及某些大宗商品。按特許權使用費計算，貴金屬資產目前佔本公司特許權使用費和收入的70%以上。

該公司成立於2014年，此後建立了獨特的知識產權、專注於技術的交易團隊和全球採購網絡，使Vox成為特許權使用費行業增長最快的公司之一。自2019年初以來，Vox已經宣佈了20多筆單獨的交易，以獲得超過45項版税。

該公司的普通股在多倫多證券交易所創業板交易，代碼為“VOX”，在場外交易市場的交易代碼為“VOXCF”。欲瞭解有關Vox的更多信息，請訪問www.voxroyalty.com。

下表顯示了截至本次MD&A之日的公司資產盤點情況：

(1)開發資產包括以下階段：基於公開備案的可行性完成、護理和維護、通行費處理。

截至2021年12月31日的三個月及年度重點

財務和運營

年終後：

融資

2021年3月25日，VOX通過BMO Capital Markets和Cantor Fitzgerald Canada Corporation共同牽頭的承銷商財團完成了隔夜上市的公開發行(“IPO”)，承銷商包括Stifel Nicolaus Canada Inc.和Red Cloud Securities Inc.(統稱為“承銷商”)。扣除佣金和費用後，此次發行的總收益為16,847,298加元(13,364,507美元)。本公司按每單位3.00加元的價格發行5,615,766個單位(包括一股本公司普通股及一份本公司認購權證的一半；合共為一個“單位”)，其中包括承銷商部分行使超額配股權以收購額外615,766個單位。每份完整認股權證可行使收購本公司一股普通股，為期36個月，行使價為每份認股權證4.50加元。作為與發行相關的服務的對價，承銷商收到相當於發行總收益6.0%的現金佣金。

特許權使用費

2021年1月21日，VOX完成了對防波堤資源有限公司及其附屬公司(“防波堤”)的五項特許權使用費的收購。支付給Breakwater的總代價為1,204,153加元(951,805美元)，包括400,001加元(314,954美元)的現金和發行252,878股公司普通股，價值804,152加元(636,851美元)。

2021年3月12日，Vox完成了對吉卜河鑽石有限公司(簡稱吉卜河)三項特許權使用費的收購。向Gibb River支付的總對價為325,000澳元(合251,408美元)，以現金支付。

2021年3月30日，VOX完成了對Horizon Minerals Limited(“Horizon”)兩項特許權使用費的收購。向Horizon支付的預付款為4,000,000澳元(合3,056,607美元)，以現金支付。3,000,000澳元的進一步付款將在滿足某些未來生產里程碑的情況下，由公司自行決定以現金或股票的形式支付。

2021年4月8日，VOX向礦產資源有限公司(“MRL”)支付了1,782,032澳元(1,357,731美元)的現金，以清償Koolyanobing特許權使用費預付款的未償還餘額。

2021年5月25日，Vox從一家在澳大利亞註冊的私人實體(“BulLabulling Vendor”)手中完成了對BulLabulling黃金特許權使用費的收購。向BulLabulling供應商支付的預付對價為1,200,000澳元(合931,308美元)，以現金支付。在滿足某些未來許可和生產里程碑後，將支付兩筆里程碑式的付款(每筆500,000澳元)。每一筆里程碑付款可以(I)100%現金或(Ii)50%現金和50%VOX普通股支付，由公司自行決定。

2021年6月7日，Vox從一羣私人手中完成了對南鐵黃金特許權使用費的收購。支付給私人的預付對價為1，98萬美元，以現金支付。此外，還向一傢俬人實體支付了99000美元的找錢人費用。

2021年6月11日，Vox與金十字資源有限公司(“金十字”)簽訂了一項特許權使用費買賣協議，收購了Brightstar Alpha特許權使用費。向金十字支付的總收購價為5萬澳元現金。

於2021年6月30日，本公司與泰坦礦業有限公司(“泰坦”)訂立具約束力的協議，收購四項特許權使用費組合。支付給泰坦的總收購價為100萬美元現金。

2021年12月31日之後：

石墨版税銷售

2021年6月30日，公司與Electric特許權使用費有限公司(“Electric”)簽訂了一項最終的特許權使用費買賣協議，根據該協議，Electric同意以2,900,000加元的總代價從Vox收購兩項石墨特許權使用費，其中包括2,850,000加元的Electric普通股(“Electric股票”)和50,000加元的現金不可退還的排他性付款。公司於2021年8月13日收到7,270,408股電氣股份。

該公司確認出售這兩項石墨特許權使用費的收益為2,030,700美元。

開發特許權使用費資產

在截至2021年12月31日的年度內，公司的運營合作伙伴繼續探索、開發和擴大作為公司特許權使用費資產基礎的項目。

2021年第四季度的主要發展新聞摘要如下：

2021年第四季度結束後，發佈了以下關鍵發展新聞流：

2021年前9個月的主要發展新聞摘要如下：

正常進程發行人投標

2021年11月18日，公司更新了其NCIB，允許公司在2021年11月19日至2022年11月18日期間購買最多1,968,056股普通股。NCIB為本公司提供了購買其普通股以供不時註銷的選擇權。截至2021年12月31日止年度，本公司買入及註銷758,400股普通股(其中735,200股普通股是根據先前的NCIB購買的)，平均股價為2.95加元。

新冠肺炎大流行

2020年3月，世界衞生組織宣佈與新冠肺炎有關的全球大流行。目前和預期對全球商業的影響預計將是深遠的。到目前為止，股票市場以及商品和外匯市場的波動很大，許多司法管轄區對業務活動以及人員和一些貨物的全球流動的限制已受到限制。在當前環境下，對未來產量、大宗商品價格、匯率、貼現率、未來資本擴張計劃以及本公司持有特許權使用費或河流權益的相關礦山和其他權益的相關生產影響的估計和假設可能會受到比正常情況下更大的變化，這可能會對我們的非金融和金融資產的估值產生重大影響。截至2021年12月31日，本公司尚未記錄任何與新冠肺炎疫情相關的調整。

2022年展望

生產階段資產

VOX已將其現有投資組合中的生產性特許權使用費資產數量從2020年第四季度末的兩個增加到2021年底的五個(不包括剝離的Graphmada石墨特許權使用費)。對於2022年，Vox預計以下潛在的增加將補充其目前正在生產的特許權使用費資產數量：

開發資產

根據運營商的指導，VOX預計在2022年其開發和勘探階段的特許權使用費將有以下幾個催化劑：

預計在2022年剩餘時間內將繼續出現有機新聞流，這在很大程度上是由於Vox的運營合作伙伴及其在與特許權使用費相關的項目上進行的約200,000米(目標)合作伙伴資助的鑽探。

更多機會

儘管該公司主要專注於建立其特許權使用費和流媒體產品組合，但Vox管理層認為，通過將某些特許權使用費或流媒體或獲得某些特許權使用費或流媒體的權利出售、轉讓或轉讓給第三方，可能會有機會使其資產價值最大化。VOX致力於最大限度地實現增長和股東價值，並將隨着特許權使用費和流媒體行業的發展而考慮實現這一承諾的創造性機會。

資產組合

截至此次MD&A之日，Vox擁有56項版税和流媒體資產，其中包括一項版税選項。第四季度結束時，VOX擁有5項生產性特許權使用費資產，預計到2023年底，其現有投資組合中的生產性特許權使用費資產數量將增加到10項。此外，該公司還擁有多項開發和勘探階段項目的特許權使用費和流動資金。VOX的業務涉及8個司法管轄區，包括澳大利亞的34個特許權使用費資產和北美的9個特許權使用費資產。

下表彙總了Vox的每項版税和流媒體資產：

備註：

年度業績摘要

以下選定的財務數據是根據《國際財務報告準則》編制的：

季度業績摘要

下表是該公司過去八個季度每個季度的經營業績摘要。

第四季度業績

這裏討論的經營業績主要是與上一年的可比季度相比。“2021年第四季度”是指截至2021年12月30日的三個月期間，而“可比季度”或“2020年第四季度”是指截至2020年12月31日的三個月期間。

收入

2021年第四季度的特許權使用費收入為574,214美元，而可比季度為115,975美元。2021年第四季度收入受益於來自五個生產特許權使用費的特許權使用費收入，這五個特許權使用費是Segilola、Janet Ivy、Higginsville(Dry Creek)、Koolyanobing和Brauna。可比季度僅確認了Brauna和Higginsville(Dry Creek)的收入。

運營費用

該季度的運營費用為1,772,277美元，低於可比季度的1,955,179美元。支出減少的主要原因如下：

其他收入(費用)

該季度的其他支出為566,332美元，低於可比季度的896,190美元。費用減少的主要原因是：

所得税費用

在本季度，公司記錄的當期所得税支出為439,023美元，遞延税費支出為1,742,936美元，而可比季度為零。

淨虧損

該季度的淨虧損和綜合虧損為4,320,912美元，而可比季度為2,751,464美元。在每股基礎上，2021年第四季度淨虧損為0.11美元，而可比季度為0.09美元。每一期間的淨損失來自上文討論的業務結果。

2021年的結果

本文討論的經營業績主要是與上一年的可比時期相比。“YTD”或“12M2021”是指截至2021年12月31日的年度，“可比期間”或“12M2020”是指截至2020年12月31日的年度。

收入

YTD的特許權使用費收入為3,651,717美元，而同期為126,227美元。本期間報告的收入受益於：從2021年1月1日開始確認的Koolyanobding特許權使用費收入，以及2021年第二季度MRL的特許權使用費相關產量增加，以及2021年第三季度MRL的特許權使用費相關鐵礦石產量創紀錄；Karora從Dry Creek黃金特許權使用費涵蓋的Higginsville隱藏祕密礦藏的產量增加，包括2021年第三季度創紀錄的特許權使用費相關黃金產量；Janet Ivy黃金特許權使用費收入從2021年4月1日開始；Segilola黃金特許權使用費收入從2021年12月1日開始的首個特許權使用費收入；以及Brauna鑽石特許權使用費收入的一致。

運營費用

12M2021的運營費用為5,990,417美元，低於12M2020的7,495,984美元。支出減少的主要原因如下：

其他收入(費用)

YTD的其他收入為1,361,232美元，而同期的支出為2,840,810美元。收入增加主要與以下方面有關：

所得税費用

在本年度，公司記錄的當期所得税支出為439,023美元，遞延税費支出為1,742,936美元，而同期為零。

淨虧損

年初至今年度的淨虧損和綜合虧損為4,132,019美元，而同期為10,231,403美元。在每股基礎上，12M2021的淨虧損為0.11美元，而同期為0.35美元。虧損的減少源於上述業務的結果。

流動性與資本資源

截至2021年12月31日，公司的營運資本和流動資金狀況包括流動資產8,137,955美元，其中包括現金5,064,802美元。與流動負債1 928 748美元相比，營運資本淨額為6 209 207美元。相比之下，截至2020年12月31日，流動資產為3,562,249美元，淨營運資本為3,335,829美元。

運營現金流

2021年第四季度運營現金流為417,973美元，而2020年第四季度運營現金流為453,254美元。期內營運現金流量增加的主要原因是應收賬款減少、預付開支增加、應付賬款增加、當期所得税負債增加，以及在非現金營運資金變動前的經營活動支出較可比期間增加。

12M2021的運營現金流為768,346美元，而同期運營的現金流為1,844,454美元。期內業務現金流增加的主要原因是應收賬款減少、預付費用減少、應付賬款增加以及所得税負債增加。

用於投資活動的現金流

2021年第四季度用於投資的現金流為1,729美元，而同期為548,540美元。在可比期間，該公司收購了英國的特許權使用費。

用於投資12M2021的現金流為9,353,630美元，而同期為3,715,642美元。在本期間和2020年12-2020年期間，支出主要與特許權使用費的取得有關。可比期間還從出售投資中賺取收益411547美元。

融資活動產生的現金流

2021年第四季度用於融資活動的現金流為13,640美元，而2020年第四季度為143,369美元。在這兩個時期，支出主要與通過公司的NCIB計劃回購Vox普通股有關。

12M2021融資活動的現金流為10,643,058美元，而同期為8,839,767美元。該期間的現金流主要包括：

至於超額營運資金的中期投資，本公司只持有現金，並無持有其他公司發行的債務工具，亦無持有任何重大股權或任何種類的其他臨時投資，但截至2021年12月31日其於Electric的估計9.4%股權除外。

我們相信，我們目前的財政資源將足以支付一般和行政以及項目評估費用的預期支出，以及在可預見的未來預期的最低資本支出。我們的長期資本需求主要受我們正在進行的與獲得或創建特許權使用費和流媒體有關的活動的影響。本公司目前，一般在任何時候，都有收購機會，處於積極審查的各個階段。如果收購了一個或多個重要的特許權使用費或收入流，我們可能會在必要時尋求額外的債務或股權融資。

表外安排

本公司不使用表外安排。

承付款和或有事項

截至2021年12月31日，公司並無任何使用權資產或租賃負債。

該公司承諾為其房地支付最低年度租金，每季度續簽一次，並承諾簽訂以下某些諮詢協議：

本公司負責支付與特許權使用費收購相關的某些里程碑式付款，這些費用在某些特許權使用費收入或累計生產門檻達到後支付，如下所示：

關聯方交易

關聯方包括公司董事會和管理層，以及由這些個人和某些執行類似職能的人控制的近親家族和企業。除下文所述外，本公司於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內並無訂立任何關連交易。

關鍵管理人員薪酬

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，主要管理人員董事和其他成員的薪酬如下：

截至2019年12月31日止年度，本公司訂立股東貸款協議。貸款的利息為年息6%，以本公司所有資產(包括本公司當時持有的若干泰坦股份)為抵押，並於2020年3月30日或之前，或股東向本公司發出書面催繳通知後7天內悉數償還。

2020年4月29日，本公司簽署了股東貸款協議修正案，根據該協議，本公司在2020年5月(緊接其反向收購交易之前)進行的股權融資交易所得款項釋放後，應立即償還應付股東的金額以及所有未償還和未支付的利息。

股東應佔餘額變動情況如下：

會計政策的變化

在截至2021年12月31日的年度內，會計政策沒有變化。

近期會計公告

IASB或IFRIC發佈了某些聲明，這些聲明對2022年1月1日或之後開始的會計期間是強制性的。許多不適用或對公司沒有重大影響而被排除在外。以下內容尚未採用，正在進行評估，以確定它們對公司的影響。

國際會計準則1--財務報表列報(“國際會計準則1”)

2020年1月對《國際會計準則1》進行了修訂，以便根據報告日期的合同安排，對《國際會計準則1》下的負債分類提供更一般的辦法。修正案澄清，將負債歸類為流動負債或非流動負債完全是基於公司在報告日期推遲結算的權利。這項權利必須是無條件的，必須是實質性的。修正案還澄清，轉讓公司自己的股本工具被視為清償債務，除非它是由於行使了符合股本工具定義的轉換選擇權而產生的。修正案自2023年1月1日起每年生效。

國際會計準則第37號--準備金、或有負債和或有資產(“國際會計準則第37號”)

對《國際會計準則》第37條進行了修訂。修正案澄清，在評估合同是否繁重時，履行合同的費用包括與合同直接相關的所有費用--即全額費用辦法。此類成本既包括合同的增量成本(即公司在沒有合同的情況下將避免的成本)，也包括履行合同所需活動產生的其他直接成本的分攤，例如合同管理和監督，或履行合同所用設備的折舊。修正案自2022年1月1日起每年生效。這一標準預計不會對公司當前或未來的報告期產生實質性影響。

流通股數據

本公司截至2020年12月31日止年度及2021年1月1日至2021年7月5日期間的法定股本為50,000加元，分為500,000,000股每股面值0.0001加元的股份。2021年7月6日，VOX將其法定住所從開曼羣島改為加拿大安大略省。因此，自2021年7月6日起，公司的法定股本為無面值的無限數量普通股

截至2021年12月31日和2022年4月26日，已發行和未償還證券如下：

關鍵會計判斷和估計

根據國際財務報告準則編制綜合財務報表時，公司管理層需要作出影響綜合財務報表中所報告金額的判斷、估計和假設。估計和假設是基於管理層對相關事實和情況的最佳瞭解。然而，實際結果可能與合併財務報表中包括的估計值不同。

本公司的主要會計政策及估計於綜合財務報表附註2及附註3披露。

金融工具

本公司的風險敞口及其對金融工具的影響摘要如下。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的幾年中，風險、目標、政策和程序沒有發生實質性變化。

信用風險

信用風險是指如果金融工具的交易對手未能履行其合同義務，公司可能遭受損失的風險。公司的信用風險主要歸因於其流動金融資產，包括現金和現金等價物以及在正常業務過程中的應收賬款。為減低信貸風險，本公司將現金存放於優質金融機構，並密切監察其應收賬款餘額。該公司的應收賬款受制於擁有和經營作為Vox特許權使用費和流媒體投資組合基礎的礦山的交易對手的信用風險。

流動性風險

流動資金風險是指公司將無法履行到期財務義務的風險。本公司管理流動資金的方法是確保在到期時有足夠的流動資金來償還債務。在管理流動資金風險時，公司考慮了預期的運營現金流以及持有的現金和現金等價物。截至2021年12月31日，公司的現金和現金等價物為5,064,802美元(2020年12月31日-3,153,958美元)，營運資本為6,209,207美元(2020年12月31日-3,335,829美元)。

貨幣風險

外幣風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因外匯匯率變化而波動的風險。本公司面臨與加元現金(價值2,488,427加元(1,962,791美元))、以加元持有的投資(估計公允價值2,726,403加元(2,150,499美元))以及以加元持有的衍生債務(截至2021年12月31日估計公允價值4,218,823加元(3,327,672美元))有關的外匯風險。因此，由於相關貨幣相對於美元的波動，本公司受到損益的影響。截至2021年12月31日，加元每變動10%，將分別對現金、投資和衍生負債以及綜合損失表和綜合損失表產生19.6萬美元、21.5萬美元和33.3萬美元的影響。

利率風險

該公司擁有現金餘額，其利率隨現行市場匯率波動。公司目前的政策是將多餘的現金投資於現金賬户或特許銀行發行的短期計息證券。該公司定期監測其投資，並對其銀行的信用評級感到滿意。本公司並無使用任何衍生工具以減低利率風險。

大宗商品和股票價格風險

本公司的特許權使用費流受相關商品市場價格變化的影響。貴金屬和賤金屬的市場價格是公司盈利能力和產生自由現金流能力的主要驅動力。該公司未來的所有收入都沒有進行對衝，以便讓股東充分了解這些大宗商品的市場價格變化。

公司的財務業績可能會受到貴金屬和/或賤金屬價格下跌的重大影響。貴金屬和賤金屬的價格可能會大幅波動，並受到許多公司無法控制的因素的影響。

金融工具的公允價值

綜合財務狀況表內現金及現金等價物、應收賬款、應付賬款及應計負債、所得税負債的賬面值因該等工具的期限有限而接近公允價值。

衍生負債的公允價值乃根據綜合財務報表附註9及13所披露的假設估計。

本公司使用公允價值等級對公允價值計量進行分類，該等級反映了在進行計量時使用的投入的重要性。公允價值層次結構具有以下級別：

於二零二一年、二零二一年及二零二零年十二月三十一日，除投資及衍生負債外，本公司並無任何經初步確認後按公允價值計量的金融工具，而投資及衍生負債則以第三級投入計算。

下表提供了綜合財務狀況表中按公允價值計量的金融資產和負債的信息，並根據計量時使用的投入的重要性按水平分類。

截至2021年12月31日

截至2020年12月31日

2級層次結構

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，沒有水平之間的轉移。

3級層次結構

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，被歸類為3級金融工具的公允價值計量變動。這些金融工具以公允價值計量，使用不可觀察的市場投入。損益在合併損失表和綜合損失表中確認。

資本管理

該公司管理資本的主要目標是通過增值收購特許權使用費、流動資金和其他權益來擴大其資產基礎，同時通過平衡債務和股權來優化其資本結構，從而為股東帶來最大回報。截至2021年12月31日，公司的資本結構由20,709,675美元(2020年12月31日-13,917,573美元)的總股本組成，其中包括股本、額外實收資本、股權儲備和赤字。該公司不受任何外部強加的資本要求的約束。

財務報告的內部控制

本公司行政總裁(“行政總裁”)及首席財務官(“財務總監”)已制定程序，為他們提供足夠的知識，以支持他們已作出合理努力的陳述：(I)綜合財務報表並無載有任何關於重大事實的不真實陳述，或遺漏陳述須陳述的重大事實，或根據綜合財務報表所呈列的日期及期間的情況，作出無誤導性陳述所必需的陳述；及(Ii)綜合財務報表在各重大方面均如實列報本公司截至呈報日期及期間的財務狀況、經營業績及現金流量。與國家文書52-109《發行人年度和中期文件披露證明》(“NI 52-109”)所要求的非風險發行人的證書不同，風險發行人的相應證書不包括NI 52-109定義的與建立和維持披露控制程序(DC&P)和財務報告內部控制(ICFR)有關的陳述。特別是，本公司的核證人員不會就以下事項的設立和維持作出任何陳述：

公司首席執行官和首席財務官負責確保流程到位，為他們提供足夠的知識，以支持他們在相應證書中所作的陳述。投資者應該意識到，風險發行人的認證官員在成本效益的基礎上設計和實施DC&P和ICFR的能力受到固有的限制，這可能會導致證券立法規定的中期和年度申報文件和其他報告的質量、可靠性、透明度和及時性面臨額外風險。

風險和不確定性

全球金融狀況

全球金融狀況可能會波動。從歷史上看，金融市場有時會經歷重大的價格和成交量波動，特別是對公司股權證券的市場價格產生影響，而且往往與這些公司的經營業績、基礎資產價值或前景無關。特別是，俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，以及加拿大、美國和其他國家正在或可能對此採取的任何限制性行動，如制裁或出口管制，可能會對金融市場產生潛在的負面影響。因此，即使公司的經營業績、基本資產價值或前景沒有變化，Vox公司普通股的市場價格也可能下降。此外，這些因素以及其他相關因素可能會導致被視為非暫時性的資產價值下降，從而可能導致減值損失。不能保證價格和成交量不會持續波動。如果這種加劇的波動性和市場動盪持續下去，公司的運營可能會受到不利影響，其普通股的交易價格可能會受到重大不利影響。

市場事件和狀況，包括國際信貸市場和其他金融體系的混亂，加上以美元表示的貨幣價格下跌，可能導致商品價格持續波動。這些情況可能導致對全球信貸市場失去信心，導致主要銀行、金融機構和保險公司的崩潰和政府幹預，並造成波動性更大、監管更嚴格、流動性更少、信貸利差擴大、價格透明度降低、信貸損失增加和信貸條件收緊的氛圍。儘管各國政府採取了各種行動，但對資本市場、金融工具、銀行和投資銀行、保險公司和其他金融機構的總體狀況的擔憂導致更廣泛的信貸市場動盪，利率保持在歷史低位。這些事件可以説明公司無法控制的事件可能對大宗商品價格、對包括金、銀、銅、鉛和鋅在內的金屬的需求、信貸的可用性、投資者信心和一般金融市場流動性的影響，所有這些都可能對公司的業務產生不利影響。

獲得更多資本來源，包括進行公共融資，可能會受到國際信貸市場和其他國家金融體系中斷以及對全球增長率的擔憂的負面影響。這些因素可能會影響VOX未來獲得債務和股權融資的能力，如果獲得，將以對VOX有利的條款進行。波動性和市場動盪程度的增加可能會對VOX的運營和價值產生不利影響，公司普通股的價格可能會受到不利影響。

對第三方運營商的依賴

本公司不會亦不會直接參與勘探、開發及生產礦產，或繼續經營本公司持有或可能持有的特許權使用費或收入流所涉及的礦產項目。該等物業的勘探、開發及營運由其第三方擁有人及營運者決定及進行，而本公司資產組合可能產生的任何收入將以該等擁有人及營運者的生產為基礎。第三方所有者和經營者一般將有權決定開發物業的方式，包括關於此類物業的可行性、勘探和開發的決定，或開始、繼續或減少、暫停或停止某一物業的生產的決定。第三方所有者和運營商與公司的利益可能並不總是一致的。例如，為了使近期現金流最大化，儘快推進物業的開發和生產通常符合公司的利益，而第三方所有者和運營商可能會採取更謹慎的開發方法，因為他們面臨勘探、開發和運營成本的風險。同樣，投資於不受特許權使用費、分流或公司持有或可能持有的類似權益限制的項目或項目區域的開發並強調其生產，可能符合業主和運營商的利益。本公司無法控制或影響本公司持有或可能持有特許權使用費或河流的物業的勘探、開發或經營，可能會對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。此外, 業主或經營者可能採取違反本公司政策或目標的行動；不能或不願履行其與本公司協議下的義務；或遇到財務、運營或其他困難，包括資不抵債，這可能限制業主或經營者墊付該等財產或履行其根據與本公司安排的義務的能力。

如果公司持有或可能持有特許權使用費或河流的物業暫時或永久停止勘探、開發或運營，公司可能無權獲得任何補償。

本公司持有權益的項目的所有者或運營者可不時宣佈交易，包括出售或轉讓項目或運營者本身，而本公司對這些交易幾乎或根本沒有控制權。如果該等交易完成，可能會產生一個新的運營商，該運營商可能會也可能不會以與現有運營商類似的方式勘探、開發或運營該項目，這可能會對本公司的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。任何此類交易對公司的影響可能很難或不可能預測。

特許權使用費、流水和類似權益不得由項目經營者兑現

版税和流媒體通常是基於合同的。合同當事人並不總是遵守合同條款，合同本身可能會受到解釋或技術缺陷的影響。

如果公司的交易對手發現自己由於財務困難或其他原因而無法履行其合同承諾，則可能發生公司交易對手不履行義務的情況。在這種情況下，該公司可能無法以具有競爭力的條款或根本不能獲得類似的協議。不能保證公司的財務業績不會因未來交易對手未能履行其合同義務而受到不利影響。這種失敗可能會對公司的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

如果本公司持有或可能持有的特許權使用費或收入流的授予人不遵守其合同義務，本公司可能被迫採取法律行動強制執行其合同權利。這類訴訟可能會耗費時間和費用，而且與所有訴訟一樣，不能保證成功。如任何該等決定對本公司不利，則可能對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

對數據或其利益背後的操作的訪問有限或無法訪問

本公司不是，亦不會是其當前或未來專利權使用費或收入來源所涉及的任何物業的擁有人或經營者，亦不參與該等物業的勘探、開發或營運。因此，本公司獲得相關勘探、開發或運營數據或物業本身的機會有限或根本無法獲得。這可能會影響公司評估特許權使用費或類似權益的價值的能力。這也可能導致基於其特許權使用費和類似權益所在物業的開發階段，公司預期的現金流出現延遲。特許權使用費支付人可能會以與公司預測不同的方式計算與該等權益有關的應得款項，而該公司可能無權就該等權益進行審計。此外，一些特許權使用費、流媒體或類似權益可能受到保密安排的約束，該安排規範了與這些權益有關的信息的披露，因此，公司可能無法公開披露相關的非公開信息。有關本公司擁有權益物業的礦產勘探、開發及生產或持續經營的數據及披露有限，可能會限制本公司評估價值的能力，從而可能對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。本公司試圖通過利用之前由礦產特許權使用費在線公司(“MRO”)持有的專有數據庫來降低這一風險，該數據庫於2020年被VOX收購。MRO是一家專業的特許權使用費諮詢公司，在特許權使用費盡職調查方面擁有豐富的經驗, 銷售流程和本金投資。在過去的20年裏，MRO團隊總共參與了數百項特許權使用費協議中超過10億美元的特許權使用費交易，並在歷史上擔任過主要礦業公司和金融機構的高級勘探和商業角色。此外，公司還計劃與精心挑選的業主、運營商和交易對手建立密切的工作關係，以鼓勵信息共享，以補充前MRO管理團隊提供的歷史數據和專家分析。

業主和經營者面臨的風險

就本公司持有或可能持有特許權使用費、河流或類似權益的物業的礦產勘探、開發及生產，或持續經營而言，本公司將受適用於該等礦山或項目的擁有人及經營者的風險因素所規限。

礦產勘查、開發和生產一般涉及高度風險性。此類作業受制於在勘探、開發和生產金屬時通常遇到的所有危害和風險，包括與天氣有關的事件、特殊和意外的地質構造、地震活動、環境危害和有毒化學品的排放、爆炸和與鑽探、爆破和移除材料有關的其他條件，任何情況都可能導致礦山和其他生產設施受損或被毀，財產受損、人員傷亡或生命損失、環境破壞、工作停頓、勘探、開發和生產延誤、生產成本增加和可能的法律責任。任何這些危險和風險以及其他上帝行為都可能暫時或永久地關閉這種活動。礦產勘探、開發和生產面臨諸如設備故障或尾礦處置區周圍擋土壩失靈等危險，可能導致環境污染，從而導致所有者或經營者承擔責任。礦藏的勘探和開發、開採和加工涉及重大風險，即使仔細評估、經驗和知識的結合也不能消除這些風險。

該公司目前在各種勘探階段的項目中擁有特許權使用費權益。雖然礦藏的發現可能會帶來豐厚的回報，但被勘探的財產最終很少被開發成生產礦山。在某一特定地點尋找和建立礦物儲備、開發冶金工藝以及建造採礦和加工設施可能需要大量支出。不可能確保本公司持有或可能持有的特許權使用費或河流相關物業的所有者或經營者計劃的勘探或開發計劃將導致有利可圖的商業採礦業務。礦藏在商業上是否可行取決於若干因素，其中包括與開採和加工有關的現金成本；礦藏的特殊屬性，如大小、品位和靠近基礎設施；礦價具有高度週期性；政府規章，包括有關價格、税收、特許權使用費、土地保有權、土地使用、礦物進出口和環境保護的條例；以及政治穩定。這些因素的確切影響無法準確預測，但這些因素的組合可能導致公司當前或未來權益的一個或多個物業得不到足夠的投資資本回報。因此，不能保證作為本公司權益基礎的物業將進入商業生產狀態。

依賴於業主和運營商未來的付款

本公司將在很大程度上依賴於本公司持有或可能持有的特許權使用費或收入流相關物業的業主和經營者的財務可行性和運營效率。來自生產的付款通常通過運營商流動，在獲得這種收入時存在延遲和額外費用的風險。付款可能因貸款人施加的限制、產品銷售或交付的延誤、經營者收回費用、經營者為此類費用建立礦物儲備或經營者破產、資不抵債或其他不利的財務狀況而延誤。在大多數情況下，公司根據特許權使用費和類似權益獲得付款的權利必須通過合同執行，而不受公司可以隨時清算的財產的擔保權益的保護。這抑制了該公司在違約情況下收取未付特許權使用費的能力。在經營者或所有者破產、資不抵債或其他安排的情況下，該公司將被視為任何其他無擔保債權人，因此完全收回特許權使用費或類似收入的前景有限。

標的資產的安全性

不能保證本公司能夠有效地執行其可能擁有的任何擔保、賠償或其他擔保權益。如果發生破產或其他類似事件，使交易對手無法履行與本公司達成的協議規定的義務，本公司將不得不強制執行其擔保權益。如果交易對手的資產不足以支付其債務，則有可能在償還欠本公司的債務之前清償其他債務。此外，破產或其他類似程序往往是一個複雜而漫長的過程，其結果可能不確定，並可能對本公司造成重大不利影響。

此外，由於交易對手可能由外國關聯公司擁有和運營，本公司的擔保權益可能受到外國司法管轄區執行和破產法律的約束，這些法律差異很大，因此本公司的擔保權益可能無法像預期的那樣強制執行。此外，不能保證在任何地方法院獲得的任何判決都將在這些司法管轄區強制執行。如果公司不能強制執行其擔保權益，可能會對公司產生重大不利影響。

未知的缺陷和損傷

任何業務安排中的缺陷可能導致本公司對該交易的索賠失敗或受損，這可能對本公司產生重大不利影響。有可能發生重大變化，對管理層對公司達成的任何協議的可收回金額的估計產生不利影響。基於適用的關鍵假設和敏感性分析的減值估計將基於管理層對當時的金額、事件或行動的最佳瞭解，而實際的未來結果可能與公司提供的任何估計不同。本公司業務安排賬面價值的任何減值費用可能對本公司產生重大不利影響。

大宗商品價格風險

本公司從其資產組合中獲得的收入將受到其每項特許權使用費和流動資產相關礦物市場價格變化的重大影響。礦產品價格每天都在波動，受到許多公司無法控制的因素的影響，包括供求水平或工業發展水平。雖然該公司計劃通過分散其特許權使用費和收入組合中的基礎大宗商品來緩解這一風險，但宏觀層面的因素，如通脹和利率水平、美元走強以及主要採礦國的地緣政治事件，將對整個礦業和礦產行業產生影響。俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，以及加拿大、美國和其他國家正在或可能對此採取的任何限制行動，如制裁或出口管制，都可能對大宗商品價格產生潛在的負面影響。外部經濟因素反過來又受到國際投資模式、貨幣制度和政治發展變化的影響。本公司未來投資組合所涉及的每種礦物均為商品，其性質受價格大幅波動的影響，而未來材料價格下跌可能導致收入減少，或在嚴重下跌導致相關運營商停產或停產的情況下，公司可能持有的特許權使用費、溪流或類似權益的收入完全停止。任何此類價格下跌都可能對公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

收購戰略

作為公司業務戰略的一部分，它將尋求從第三方採礦公司和其他公司購買各種特許權使用費、流或類似權益。在追逐此等機會時，本公司可能無法選擇適當的收購目標或協商可接受的安排，包括收購融資安排。本公司不能保證其能夠以優惠條款或根本不能完成其所進行或正在進行的任何收購、交易或業務安排，或已完成的任何收購、交易或業務安排最終將使本公司受益。該公司將尋求通過利用MRO數據庫來減輕這一風險。

與礦產儲量和資源有關的風險

本公司可能或將持有的特許權使用費、溪流或類似權益所涉物業的礦產儲量及資源僅為估計數字，並不能保證估計儲量及資源是準確的，或不能保證將會生產出所示水平的礦物。這種估計在很大程度上是基於對從鑽孔和其他採樣技術獲得的地質數據的解釋。實際的礦化或建造可能與物業所有者或經營者預測的不同。此外，從最初的鑽探階段到可能的生產可能需要許多年的時間，在此期間，開採發現的經濟可行性可能會發生變化。大宗商品的市場價格波動，以及生產和資本成本增加或回收率下降，可能會使本公司持有或可能持有的特許權使用費、礦流或類似權益相關物業的已探明和可能儲量在一段時間內在一個或多個特定地點開發無利可圖，或可能使含有相對較低品位礦化的儲量變得不經濟。此外，與儲量有關的短期經營因素，例如需要有序開發礦體或處理新的或不同品位的礦石，可能會導致儲量減少或無法開採。估計儲量可能需要根據實際生產經驗重新計算。礦藏的經濟可行性還可能受到特定礦藏的其他屬性的影響，例如礦藏的大小、品位和靠近基礎設施；與價格、税收、特許權使用費、土地保有權、土地使用許可、礦物進出口和環境保護有關的政府法規和政策；以及政治和經濟穩定。

特別是必須謹慎地考慮資源估計數。在許多情況下，對尚未開始生產的資產的資源估計是基於有限的和大間距的鑽孔或其他有限的信息，這些信息不一定表明鑽孔之間和周圍的條件。隨着更多的鑽井或其他勘探信息可用，或隨着實際生產經驗的獲得，此類資源估計可能需要修訂。此外，資源可能沒有表現出經濟可行性，也可能永遠不會被物業經營者開採。不應假設本公司持有或可能持有的特許權使用費、河流或類似權益所涉物業上的任何部分或全部礦產資源構成或將被轉換為儲量。上述任何因素都可能要求經營者減少儲備和資源，這可能會對公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

成本可能會影響公司的回報

淨利潤、特許權使用費和類似的權益允許運營商在計算特許權使用費之前考慮到當前成本壓力對項目的影響。這些成本壓力通常包括勞動力、設備、電力、環境合規以及許多其他資本、運營和生產投入的成本。這些成本將以公司無法預測、超出公司控制的方式波動，並可能對這些特許權使用費和類似權益的應付收入產生重大影響。運營商在適用物業上發生的成本的任何增加都可能導致該公司收到的特許權使用費收入下降。這反過來將影響公司產生的整體收入，這可能對其業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

遵守法律

公司、業主和運營商的運營將受到各種法律、法規和指導方針的約束。本公司將努力並促使其交易對手遵守所有相關法律、法規和指導方針。然而，本公司及其交易對手對法律、法規和準則(包括適用的證券交易所規則和法規)的解釋可能與其他公司不同，本公司及其交易對手的運營可能不符合該等法律、法規和準則。此外，公司業務目標的實現在一定程度上取決於遵守政府當局制定的監管要求，並在必要時獲得監管部門的批准。監管合規制度的影響、本公司或其交易對手要求獲得監管批准的任何延誤或未能獲得監管批准，可能會大大延遲或影響本公司業務和運營的發展，並可能對本公司的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。任何潛在的違規行為都可能導致本公司的業務、財務狀況和運營結果受到不利影響。此外，對管理本公司及其交易對手活動的適用規則和法規的任何修訂都可能對本公司的運營造成不利影響。

在本公司可能經營業務的任何國家引入新的税務法律、法規或規則，或對現有税務法律、法規或規則的變更、不同解釋或適用，可能會導致本公司應繳税款或其他政府收費、關税或徵税增加。本公司不能保證不會制定新的税務法律、法規或規則，或不會更改、解釋或應用現有的税務法律、法規或規則，從而導致本公司的利潤需要繳納額外税款或可能對本公司產生重大不利影響。

由於本公司經營的複雜性和性質，各種税務事項可能會不時懸而未決。如果本公司不能妥善解決上述任何事項，可能會對本公司造成重大不利影響。

反賄賂和反腐敗法

本公司受某些反賄賂和反腐敗法律的約束，包括外國公職人員貪污法(加拿大)和《反海外腐敗法》(美國)。如不遵守此等法律，本公司可能蒙受聲譽損害、民事或刑事處罰、其他補救措施及法律費用等，從而可能對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。公司可能不可能確保其員工、代理人或分包商所在或未來可能所在的每個司法管轄區都遵守反賄賂和反腐敗法律。

近年來，反賄賂和反腐敗法的執行頻率和懲罰力度普遍增加，導致對被判違反此類法律的公司進行更嚴格的審查和懲罰。此外，公司可能不僅被發現對其員工的違規行為負責，而且還被發現對其承包商和第三方代理的違規行為負責。如果公司是執法行動的對象或以其他方式違反該等法律，可能會導致對公司施加重大處罰、罰款和/或制裁，這可能對公司的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

第三者的權利

本公司現時或可能持有的部分專利權、溪流及類似權益可能須受回購權利條款的規限，根據該條文，經營者可購回全部或部分該溪流或專利權使用費；優先購買權，據此各方有權就建議出售或轉讓該溪流或專利權費享有優先購買權或首次要約；或追回權利，根據該權利，溪流或專利權費的賣方有權重新收購該溪流或專利權使用費。該等權利的持有人行使任何該等權利，可能會對本公司適用的專利權使用費、流轉或類似權益的價值產生不利影響。

包括新冠肺炎大流行在內的公共衞生危機可能對Vox產生重大影響

VOX的業務、運營和財務狀況可能會受到公共衞生危機的實質性不利影響，包括流行病、流行病和/或其他健康危機，如新冠肺炎的爆發。當前的新冠肺炎全球衞生大流行正在對全球經濟以及大宗商品和金融市場造成重大影響。新冠肺炎大流行的全面程度和影響尚不清楚，迄今已包括金融市場的極端波動、經濟活動放緩、大宗商品價格(包括貴金屬)的極端波動，並增加了全球經濟衰退的可能性。國際社會對新冠肺炎的迴應導致旅行受到嚴重限制，企業暫時關閉、隔離，全球股市波動，全球消費者活動普遍減少。公共衞生危機，如新冠肺炎的爆發，可能會導致運營、供應鏈和項目開發的延誤，從而對Vox有利害關係的第三方的運營產生實質性的不利影響。VOX持有權益的採礦作業可以暫停，以防患於未然，或者隨着各國政府宣佈進入緊急狀態或採取其他行動，以遏制新冠肺炎的傳播。如果VOX持有特許權使用費、流水或其他權益，並從中獲得或預計將獲得大量收入的一個或多個物業的運營或開發被暫停，可能會對VOX的盈利能力、運營結果、財務狀況和VOX證券的交易價格產生重大不利影響。Vox業務面臨的風險包括但不限於，違反重要合同和客户協議的風險、員工健康、勞動力生產率、保險費增加、旅行限制、行業專家和人員的可用性, 為控制全球傳染病的爆發或其他不利的公共衞生事態發展而實施的長期限制性措施，以及其他將取決於Vox無法控制的未來事態發展的因素，這些發展可能對Vox的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，VOX可能會因暫停或減少在VOX擁有權益的礦山的運營而遭遇業務中斷，這與新冠肺炎疫情或其他VOX無法控制的事件有關，進而可能對VOX的業務、經營業績、財務狀況和證券市場產生重大不利影響。截至本MD&A日期，無法合理估計新冠肺炎爆發造成的任何業務中斷的持續時間和相關的財務影響。如果這種大流行，如新冠肺炎疫情持續很長一段時間，VOX是否會受到影響以及如何受到影響，目前尚不清楚。

流動性問題和未來的融資需求

該公司的營業收入來源有限，可能需要額外融資才能為其業務計劃提供資金。該公司未來安排這種融資的能力將在一定程度上取決於當時的資本市場狀況以及其業務成功。不能保證該公司將成功地以令其滿意的條款安排額外的融資，或者根本不能。如果通過發行公司股票或可交換或可轉換為公司股票的證券來籌集額外資金，公司的控制權可能會發生變化，投資者可能會遭受額外的稀釋。如果沒有足夠的資金可用，或不能以可接受的條款獲得，公司可能無法最大限度地運營其業務、擴張、利用其他機會或以其他方式繼續經營。

如果該公司未來無法獲得必要的融資，它可能會被迫清算其部分或全部資產，包括其在其他上市發行人的投資。在這種情況下，不能確定此類出售是否會產生足夠的收益，而且此類出售可能會對公司的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

與外國司法管轄區和新興市場相關的風險

Vox持有版税或流媒體的大部分物業位於加拿大以外。從這些資產勘探、開發和生產礦物，或由其所有者和經營者繼續經營這些資產，都會受到通常與在外國開展業務相關的風險的影響。根據國家的不同，這些風險包括國有化和徵收、社會動盪和政治不穩定、法律和監管制度欠發達、完善礦業權方面的不確定性、貿易壁壘、外匯管制以及税收方面的實質性變化。除其他事項外，這些風險可能會限制或擾亂物業、礦山或項目的所有權、開發或營運，而本公司可能就這些物業、礦山或項目收取特許權使用費或流動費，限制資金流動，或導致合約權利被剝奪或被國有化或在沒有公平補償的情況下被徵用。

該公司的計劃是應用各種方法，包括在可行的情況下利用它將從MRO數據庫獲得的數據，在簽訂協議以獲得特許權使用費或收入流之前，識別、評估並在可能的情況下減輕這些風險。此類方法一般包括對受特許權使用費、收入或類似權益約束的物業的政治、社會、法律和監管制度以及所有權、所有權和監管合規性進行盡職調查；在適用的司法管轄區聘請經驗豐富的當地律師和其他顧問；以及在可能的情況下進行談判，以使適用的收購協議包含適當的保護、陳述和/或保證，在每種情況下，公司認為必要或適當，均在風險調整的基礎上適用。儘管有上述所有情況，但不能保證本公司將能夠識別或減輕與持有位於外國司法管轄區(包括新興市場)的物業、礦山和項目的特許權使用費、流動或類似權益有關的所有風險，並且上述任何因素和不確定性的發生都可能對本公司的業務、運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

外幣風險

雖然該公司以美元報告其財務業績，但該公司的投資是以其他貨幣進行的，其許多特許權使用費利息是以其他貨幣計價和支付的。因此，本公司面臨外幣波動的風險。本公司目前並無訂立任何衍生合約以減少這方面的風險。

運營歷史

VOX的商業歷史有限。雖然Vox的管理團隊成員和公司董事會成員在自然資源和金融領域擁有豐富的專業知識，但Vox本身在特許權使用費和流媒體行業的運營歷史有限，不能保證業務將成功或盈利，或者公司將能夠成功執行其擬議的商業模式和增長戰略。如果公司不能執行其商業模式和增長戰略，可能會對公司的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

競爭

該公司及其交易對手有可能面臨來自其他公司的競爭，其中一些公司可以預期擁有更長的運營歷史和更多的財務資源。本公司在獲得額外權益方面可能處於競爭劣勢，無論是通過特許權使用費、流媒體或其他形式的投資，來對抗這些競爭對手。不能保證該公司將能夠在獲得額外的特許權使用費、流水或類似權益方面成功地與其他公司競爭。此外，本公司可能無法以可接受的估值收購特許權使用費、流動資金或類似權益，這可能會對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

吸引和留住關鍵員工

該公司的成功在很大程度上依賴於留住擁有專業知識並精通自然資源和金融部門的關鍵人員。具備執行公司業務戰略所需技能的人員非常有限，對這些人員的競爭非常激烈。隨着公司業務活動的增長，可能需要更多的關鍵財務和行政人員以及更多的員工。雖然該公司相信在吸引、培訓和留住合格人才方面會取得成功，但不能保證取得這樣的成功。如果公司不能成功地吸引、培訓和留住人才，可能會影響其運營效率。

利益衝突

由於本公司部分高級職員、董事及顧問可能從事一系列業務活動，包括為其他涉及自然資源投資、勘探、開發及生產的公司提供服務的高級職員、董事及顧問，因此本公司可能面臨各種潛在利益衝突。本公司的高管、董事和顧問可將時間投入到他們的外部業務利益上，只要這些活動不會對他們對本公司的職責造成重大或不利的幹擾。在某些情況下，公司的高管、董事和顧問可能負有與這些商業利益相關的受託責任，這幹擾了他們將時間投入公司業務和事務的能力，並可能對公司的運營產生不利影響。這些商業利益可能需要公司高管、董事和顧問投入大量時間和精力。

此外，本公司亦可能涉及與其董事、高級職員及顧問利益衝突的其他交易，而該等董事、高級管理人員及顧問可能不時與本公司可能與之交易的人士、商號、機構或公司打交道，或可能正在尋求與本公司所期望的投資相類似的投資。這些人的利益可能與公司的利益相沖突。此外，這些人士可能會不時與該公司爭奪可供選擇的投資機會。如有利益衝突，應遵循適用法律規定的程序和補救辦法。特別是，在本公司董事會議上出現利益衝突的情況下，存在利益衝突的董事將放棄投票贊成或反對批准該參與或該等條款。根據適用法律，本公司董事須誠實、誠信及符合本公司的最佳利益行事。

訴訟風險

本公司可能成為在正常業務過程中與特許權使用費支付人發生的法律索賠或糾紛的一方。不能保證任何此類法律索賠或糾紛不會給公司帶來鉅額成本和執行其合同權利的困難。此外，可能會對公司持有或可能持有的特許權使用費或收入流所涉財產提起潛在訴訟。作為特許權使用費或流持有者，公司通常不會對訴訟產生任何影響，通常也不會有任何數據訪問權限。任何該等訴訟如禁止勘探、開發及生產礦產，或禁止本公司持有或可能持有的特許權使用費或溪流相關物業的持續經營，可能會對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

股利政策

股息的宣佈、時間、數額和支付由公司董事會酌情決定，並將取決於公司未來的收益、現金流、收購資本要求和財務狀況以及其他相關因素。不能保證該公司將宣佈季度、年度或其他基礎上的股息。

前瞻性信息

本MD&A中包含的某些陳述可能被視為適用於加拿大和美國證券法的“前瞻性信息”或“前瞻性陳述”。本MD&A中除有關歷史事實的陳述外，涉及Vox預計將發生的未來事件、發展或業績的所有陳述，包括管理層對Vox增長的預期、經營結果、估計的未來收入、資產的賬面價值、額外資本需求、礦產儲量和礦產資源估計、產量估計、生產成本和收入估計、未來對大宗商品的需求和價格、商業前景和機會以及對大宗商品和外匯市場的展望，均為前瞻性陳述。前瞻性表述是指不是歷史事實的表述，一般但不總是由“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“打算”、“估計”、“項目”、“潛在”、“預定”以及類似的表述或變化(包括負面變化)來識別，或事件或條件“將”、“將”、“可能”、“可能”或“應該”發生，包括但不限於，Vox的資產表現，從Vox的投資和交易中獲得的預期收益的實現，Vox的特許權使用費和收入來源的資產的預期發展，以及Vox抓住未來機會的能力。儘管VOX認為這些前瞻性陳述中表達的預期是基於合理的假設，但此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，其中大部分都不在VOX的控制範圍之內, 這並不是對未來業績的保證，因此實際結果可能與前瞻性陳述中的結果大不相同。可能導致實際結果與前瞻性陳述大不相同的因素包括但不限於：推動VOX持有的特許權使用費、收入、收益和投資的商品價格的波動；美元相對於其他貨幣的價值波動；國家和地方政府的監管變化，包括許可和許可制度以及税收政策；VOX持有特許權使用費、收入或其他權益的任何國家或通過其持有這些資產的任何國家的法規和政治或經濟發展；地緣政治事件和其他不確定因素，如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突；與VOX持有特許權使用費、特許權使用費或其他權益的物業的經營者有關的風險；與VOX持有特許權使用費、特許權使用費或其他權益的任何物業有關的訴訟的不利結果；VOX獲得的或正在尋求的商機；資本和融資的持續可獲得性以及總體經濟、市場或商業條件；訴訟；與VOX持有特許權使用費、特許權使用費或其他權益的任何物業的權益有關的所有權、許可或許可糾紛；VOX持有特許權使用費、特許權使用費或其他權益的任何物業的開發、許可、基礎設施、運營或技術困難；VOX持有特許權使用費、特許權使用費或其他權益的任何物業的經營者與資源估計或產量預測的產量差異的比率和時間；與勘探、開發和開採任何VOX持有特許權使用費的物業有關的風險和危險, 河流或其他權益，包括但不限於異常或意外的地質和冶金條件、斜坡坍塌或塌方、洪水和其他自然災害或內亂或其他未投保的風險，以及收購資產的整合。本MD&A中包含的前瞻性陳述基於管理層認為合理的假設，包括但不限於：VOX持有特許權使用費、流量或其他權益的物業的持續運營，這些物業的擁有者或經營者以與以往做法一致的方式進行；此類基礎物業的所有者或運營商的公開聲明和披露的準確性；作為資產組合基礎的商品的市場價格沒有重大不利變化；VOX持有特許權使用費、流量或其他權益的任何重大物業沒有不利發展；公開披露的對尚未投產的基礎物業開發的預期的準確性；收購資產的整合；以及沒有任何其他因素可能導致行動、事件或結果與預期、估計或打算的不同。VOX告誡説，前面列出的風險和不確定性並不是詳盡的。投資者和其他人應認真考慮上述因素以及它們所代表的不確定性和所帶來的風險。VOX認為，這些前瞻性陳述中反映的假設是合理的，但不能保證這些預期將被證明是正確的，不應過度依賴本MD&A中包含的此類前瞻性陳述。這些聲明僅在MD&A發佈之日發表，Vox不承擔公開更新或修改任何前瞻性聲明的義務，無論這些聲明是由於新信息而產生的, 未來事件或其他事件，適用法律要求的除外。

第三方市場和技術信息

本MD&A包括從獨立行業出版物、市場研究和分析師報告、調查和其他公開來源獲得的市場信息、行業數據和預測。儘管本公司認為這些來源總體上是可靠的，但由於原始數據的可獲得性和可靠性的限制、數據收集過程的自願性以及任何統計調查中固有的其他限制和不確定性，市場和行業數據可能會受到解讀，不能完全確定地進行核實。因此，這些數據的準確性和完整性得不到保證。實際結果可能與此類報告、調查或出版物中的預測大不相同，隨着預測期的延長，預計重大變化的前景將會增加。本公司尚未獨立核實本文提及的任何來自第三方來源的數據，也未確定該等來源所依賴的基本假設。