00000115442020財年假象美國公認會計原則：其他責任美國公認會計原則：其他責任P3Y00000115442020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue20565.9成員2020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue20565.75成員2020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue20585.70成員2020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue20595.10成員2020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue2060425成員2020-01-012020-12-310000011544WRB：隸屬於DebenturesDue20614125成員2020-01-012020-12-31Iso4217：美元00000115442020-06-30Xbrli：共享00000115442021-02-1100000115442019-01-012019-12-3100000115442018-01-012018-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00000115442020-12-3100000115442019-12-310000011544美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000011544美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310000011544美國-GAAP：CommonStockMember2017-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2017-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-01-012018-12-310000011544US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2018-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2017-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-01-012019-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2018-01-012018-12-310000011544美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2019-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2018-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2017-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2020-01-012020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2019-01-012019-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2018-01-012018-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedNetGainLossFromDesignatedOrQualifyingCashFlowHedgesMember2020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2019-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2018-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2017-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-01-012020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2019-01-012019-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2018-01-012018-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310000011544Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2017-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2018-01-012018-12-310000011544美國-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2018-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2017-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-01-012020-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-01-012019-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2018-01-012018-12-310000011544美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-3100000115442018-12-3100000115442017-12-310000011544美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember美國-美國公認會計準則：員工的信託收益(TrustForBenefitOf 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證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-K

(馬克一)
☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告

截至的財政年度12月31日, 2020

或

☐			根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期。

佣金檔案編號1-15202

W.R.伯克利公司演講

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

特拉華州									22-1867895
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)									(國際税務局僱主識別號碼)
汽船路475號			格林威治			CT			06830
(主要行政辦公室地址)									(郵政編碼)

註冊人電話號碼，包括區號：(203) 629-3000

根據該法第12(B)節登記的證券：

每一類的名稱			交易代碼			每間交易所的註冊名稱
普通股，每股票面價值0.20美元			WRB			紐約證券交易所
5.900%的次級債券將於2056年到期			WRB-PC			紐約證券交易所
5.750%的次級債券將於2056年到期			WRB-PD			紐約證券交易所
5.700%的次級債券將於2058年到期			WRB-PE			紐約證券交易所
5.100%的次級債券將於2059年到期			WRB-PF			紐約證券交易所
4.250%的次級債券將於2060年到期			WRB-PG			紐約證券交易所
4.125%的次級債券將於2061年到期			WRB-PH			紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：

無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。

 是 ☒ 沒有。☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13或15(D)節提交報告。

是☐   不是的 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第F13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短期限內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條規定必須提交的每個互動數據文件。是 ☒*☐

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用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速濾波器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

小型報表公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。

    ☐

打勾表示註冊人是否已提交報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(美國法典第15編7262(B)條)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。☒

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如法案規則第312b-2條所定義)。☐*☒

截至2020年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$8,077,532,224.

截至2021年2月11日，已發行普通股數量，面值0.20美元：177,361,868

以引用方式併入的文件

公司最終委託書的部分內容將在2020年12月31日之後120個月內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，本文通過引用將其併入第三部分。

2

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									頁
安全港聲明
			第I部分
項目			1.			生意場			1
項目			1A.			危險因素			19
項目			1B.			未解決的員工意見			29
項目			2.			特性			30
項目			3.			法律程序			30
項目			4.			煤礦安全信息披露			30
			第II部
項目			5.			註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場			31
項目			6.			不適用
項目			7.			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			33
項目			7A.			關於市場風險的定量和定性披露			54
項目			8.			財務報表和補充數據			55
項目			9.			會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧			107
項目			9A.			控制和程序			107
項目			9B.			其他信息			109
			第III部
項目			10.			董事、行政人員和公司治理			110
項目			11.			高管薪酬			110
項目			12.			某些實益擁有人的擔保擁有權以及管理層和相關股東事宜			110
項目			13.			某些關係和相關交易，以及董事獨立性			110
項目			14.			首席會計師費用及服務			110
			第IIIV部
項目			15.			展品和財務報表明細表			111
項目			16.			表格10-K摘要			115
EX-4.1						根據1934年“證券交易法”第12節登記的註冊人證券説明
EX-21						公司及附屬公司名單
前23歲						獨立註冊會計師事務所的同意
EX-31.1						根據第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行幹事
EX-31.2						根據第13a-14(A)/15d-14(A)條核證首席財務官
EX-32.1						根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的美國法典第18編第1350條對首席執行官和首席財務官的證明
EX-101						實例文檔
EX-101						架構文檔
EX-101						計算鏈接庫文檔
EX-101						標籤LINKBASE文檔
EX-101						演示文稿LINKBASE文檔
EX-101						定義LINKBASE文檔

3

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安全港聲明

在私人證券下

1995年訴訟改革法案

他表示，這是根據1995年《私人證券訴訟改革法案》所作的一項“避風港”聲明.本文件可能包含“1995年私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述。一些前瞻性表述可以通過使用“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語的負面版本或其他類似詞語來識別。本報告中包含的任何前瞻性陳述，包括與我們對該行業的展望以及我們在2021年及以後的業績相關的陳述，都是基於我們的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這些前瞻性信息不應被我們視為代表我們所設想的未來計劃、估計或期望將會實現。它們受到各種風險和不確定因素的影響，包括但不限於：

•財產傷亡行業的週期性；

•重大競爭的影響，包括該行業新的替代進入者；

•保險和再保險業務的長尾性和潛在的波動性；

•產品需求和定價；

•索賠發展和儲量估算過程；

•投資風險，包括我們的固定期限證券組合和股權證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金(包括房地產、合併套利、能源相關和私募股權投資)的投資；

•新出現的索賠和保險問題的影響；

•損害理論和損失數額的不確定性，包括對網絡安全相關風險的索賠；

•自然和人為的災難性損失，包括恐怖主義活動造成的損失；

•正在進行的新冠肺炎大流行；

•氣候變化的影響，這可能會改變災難事件的頻率並增加其嚴重性；

•一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率以及信貸和資本市場的波動；

•金融市場和全球經濟狀況的影響，以及針對此採取的立法、監管、會計或其他舉措對我們的業績和財務狀況的潛在影響；

•與我們的國際業務相關的外幣和政治風險(包括與英國退出歐盟或“英國退歐”相關的風險)；

•吸引和留住關鍵人才和合格員工的能力；

•資金和資金的持續可獲得性；

•我們新的合資或收購項目的成功以及其他機會的可獲得性；

•再保險的可用性；

•根據2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(“TRIPRA”)保留我們的財產；

•我們的再保險人支付欠我們的再保險可收回款項的能力或意願；

•其他立法和監管發展，包括與保險業商業慣例有關的發展；

•與我們的投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險；

•評級機構對我們或我們的保險公司子公司的評級發生變化；

•我們保險公司子公司的股息可獲得性；

•技術和/或網絡安全問題的潛在困難；

•我們的管制措施是否有效，以確保符合指引、政策及法律和監管標準；以及

•在本10-K表格以及我們不時提交給美國證券交易委員會(“證券交易委員會”)的其他文件中詳細説明的其他風險。

4

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我們在第1A項(風險因素)中更詳細地描述了這些風險和不確定性。這些風險和不確定性可能導致我們2021年及以後的實際結果與我們在任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。任何對我們收入增長的預測都不一定會帶來相應的收益水平。我們未來的財務業績取決於本10-K表格和我們提交給證券交易委員會的其他文件中其他部分討論的因素。前瞻性陳述僅在發表之日發表。

5

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第I部分

項目1.業務

**W.R.伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)是一家保險控股公司，是美國最大的商業套餐之一，在全球範圍內經營財產傷亡保險業務的兩個細分市場：

•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和過剩線路、認可線路和專業個人線路，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。

•再保險和單價超額保險-臨時和條約基礎上的再保險業務，主要是在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。

在我們的兩個報告部門中，每個部門都由單獨的運營單位組成，這些運營單位服務於由地理、產品、服務或所服務的行業定義的市場。我們的每個運營部門都定位在離客户羣很近的地方，並參與需要專業知識的利基市場。這種分散經營的戰略使我們的每個部門都能夠快速有效地識別和響應不斷變化的市場條件和特定的客户需求，同時利用集中資本、投資和再保險管理以及公司精算、財務、企業風險管理和法律人員支持的好處。

他説，我們的業務方式專注於滿足客户的需求，保持高質量的資產負債表，並將資本配置到我們最好的機會上。當發現機會，找到合適的人才和專業知識來領導一家企業時，新的企業就會啟動。在我們的53個運營單位中，46個是內部組織和開發的，7個是通過收購增加的。

根據美國公認會計原則(GAAP)報告，過去三年我們每個運營部門每年的淨保費如下：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)			2020						2019						2018
淨保費：
保險			$	6,347,101					$	6,086,009					$	5,791,905
再保險和單價超額保險			915,336						777,490						641,322
總計			$	7,262,437					$	6,863,499					$	6,433,227
承保淨保費的百分比：
保險			87.4		%				88.7		%				90.0		%
再保險和單價超額保險			12.6						11.3						10.0
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

我們的30家保險公司子公司被A.M.Best Company，Inc.(“A.M.Best”)評級，財務實力評級為A+(高級)(在15個可能的評級中排名第二)。百思買的評級是基於投保人、保險代理人和經紀人關心的因素，而不是針對投資者的保護。最佳説明：“財務實力評級意見涉及保險公司履行其正在進行的保險義務的相對能力。評級沒有分配給特定的保單或合同，也沒有涉及任何其他風險。“百世定期審查其評級，因此其對本公司子公司的評級可能會發生變化。

我們有24家獲得標準普爾(S&P)評級的保險公司子公司的財務實力評級為A。+(在27個可能的評級中排名第七)。

我們的穆迪對伯克利保險公司、伯克利地區保險公司和海軍上將保險公司的財務實力評級為A1(在21個可能評級中排名第六)。

我們有26家獲得惠譽評級(“惠譽”)評級的保險公司子公司的保險商財務實力評級為A。+(在27個可能的評級中排名第七)。

1

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以下各節更詳細地介紹了我們的報告部門及其業務實體。這些經營單位代表集團內的一家或多家關聯保險公司承保。我們僅出於描述目的識別運營單位，並不是法人實體，但出於營銷目的，有時可能單獨稱為“伯克利公司”或統稱為“伯克利公司”。除非另有説明，否則本10-K表格中對“Berkley”、“We”、“We”、“Our”、“Company”或類似術語的所有引用均指W.R.Berkley Corporation及其子公司和運營單位。伯克利公司是特拉華州的一家公司，成立於1970年。

保險

我們在美國的運營部門主要承保主要在美國各地的商業保險業務，儘管許多部門在全球範圍內提供保險，重點放在以下一般領域：

超額線和剩餘線：我們的一些運營部門致力於美國的過剩和過剩線路市場。他們服務於不同的客户羣體，這些客户往往具有複雜的風險或獨特的風險敞口，這些風險或獨特的風險敞口通常超出了標準保險市場的承保準則。我們的超額和盈餘業務部門承保的業務包括營業場所運營、商用汽車、物業、產品責任、一般責任和專業責任。產品一般通過批發代理商和經紀人分銷。

行業專業：某些其他運營單位專注於向特定行業內的客户提供專業保險，這些保險最好由具有該行業專業知識的承保人和索賠專業人員提供。它們提供多個業務線，政策是為解決這些獨特的風險而量身定做的，通常可以靈活地在美國和國際上提供承認或不承認的保險。每個運營實體通過一個或多個分銷渠道交付產品，包括零售和批發代理、經紀人和管理總代理(MGA)，具體取決於客户和保險的特定風險。

產品特色：其他經營單位專門為廣泛的客户提供特定的保險範圍，如工傷賠償或職業責任。他們提供保險產品、分析工具和風險管理服務，如損失控制和索賠管理，使客户能夠適當地管理他們的風險。商業通常是在認可的基礎上撰寫的，儘管一些單位可能在美國提供不認可的產品，並在國際上提供產品。獨立代理人和經紀人是主要的分銷手段。

地區：某些運營單位提供標準的保險產品和服務，側重於滿足地理上不同的客户羣的特定需求。這些部門的主要客户是中小型企業。這些以地區為重點的運營部門主要向45個州和哥倫比亞特區的客户提供廣泛的商業保險產品，並在反映當地經濟的利基領域開發了專業知識。它們是按地理位置組織的，以便為它們提供快速適應當地市場條件和客户需求的靈活性。

此外，通過我們的非美國保險業務部門，我們在全球60多個國家開展業務，在美國以外的29個地點設有分支機構或辦事處，包括英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞。在我們的每個經營區域，我們都建立了分散的結構，允許為每個地區的客户羣量身定做產品和服務。我們的業務由擁有當地市場專業知識和區域環境知識的專業人員團隊管理。

除了提供保險產品外，某些運營單位還提供各種收費服務，包括理賠、行政和諮詢服務。

組成保險部門的經營單位如下：

阿卡迪亞保險是一家東北地區財產傷亡保險商，專門通過康涅狄格州、緬因州、馬薩諸塞州、新罕布夏州、紐約州、羅德島州和佛蒙特州的當地獨立代理人提供廣泛的產品組合。除了提供一般服務外，阿卡迪亞還擁有為建築、服務承包商、木材和運輸等地區性行業提供保險的專業知識。

海軍上將保險為商業風險提供超額和盈餘保險，這些風險通常由難以定位的、涉及中度到高度危險的專業風險組成。在一般責任和專業領域，Admiral擁有廣泛的產品系列，以滿足現有和新興機會的需求。產品的分銷僅限於批發經紀人。

伯克利事故與健康承保四個主要領域的意外和健康保險和再保險產品：醫療止損、管理性護理、特殊風險和團體自保。它擁有多元化的產品和服務組合，為從小僱主、醫療保健組織和會員團體到財富500強公司的一系列客户提供服務。

2

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伯克利農業企業為美國各地涉及農業和食品業相關商品的供應、儲存、搬運、加工和分銷的較大商業風險提供保險。.

伯克利聯盟經理提供量身定製的保險範圍和全面的風險管理解決方案，旨在提高四個目標市場的盈利能力和降低虧損敏感性-設計專業人員、建築專業人員、會計專業人員和雜項非醫療服務專業人員。

伯克利Aspire在全國範圍內為具有低到中等保險風險的中小型投保人提供超額和盈餘額度保險。其產品線包括一般責任、白酒責任以及部分財產和內陸海運保險。它為有限的分銷渠道提供服務，包括選定的伯克利成員公司代理。

伯克利資產保護為商業和個人客户提供藝術品和珠寶風險的專業保險。

加拿大伯克利代表伯克利保險公司加拿大分公司承保專業、意外傷害和擔保業務。它專門從事商業傷亡和專業責任，並提供廣泛的風險產品組合，包括商業一般責任、雨傘、專業責任、董事和高級管理人員、商業財產和擔保，以及特定行業(如技術、生命科學和旅遊)的利基產品。

伯克利海關保險專注於超額意外傷害保險市場，為從中小型市場到財富1000強公司的目標業務類別(包括建築、製造、零售/批發貿易、金融、房地產、公共實體和石油天然氣)的客户提供保護傘和超額責任保險。

伯克利網絡風險解決方案專注於應對世界各地組織不斷變化的網絡安全漏洞的保險和風險管理產品。它在全球範圍內為各種規模的客户提供專業的商業網絡保險。

伯克利娛樂公司為娛樂業和體育相關組織的客户承保財產意外傷害保險產品，包括承認和不承認的基礎。

伯克利環境公司為環境客户(包括承包商、顧問、業主和設施運營商)承保意外傷害和特殊環境產品。

伯克利FinSecure為金融服務行業及其他領域的公司提供保險服務。其伯克利犯罪部門以主要和額外的方式為商業組織、金融部門企業和政府實體提供與犯罪和忠誠度相關的保險產品。其金融服務部門向金融機構、保險公司和資產管理公司提供管理責任和保真產品。

伯克利消防與海軍陸戰隊向全美客户提供廣泛的首選內陸海運和相關財產風險和服務。產品通過獨立的代理商和經紀人進行分銷。

伯克利全球產品召回管理在全球範圍內提供保險保障和技術援助，幫助客户預防、管理和賠償產品召回和污染事件。

伯克利醫療保健承保為全系列醫療保健提供者提供的定製、全面的保險解決方案。通過伯克利醫療保健專業公司，它提供範圍廣泛的醫療專業保險。通過Berkley Healthcare Financial Lines，它提供了一套全面的金融線路覆蓋範圍。

伯克利公共服務部為人類服務組織提供財產傷亡保險，包括非營利性和營利性組織、公立學校、體育和娛樂組織以及特殊活動。它提供的產品包括傳統的主要保險和風險購買羣體，以及為希望保留更大份額風險的客户提供的替代市場解決方案。

伯克利工業公司專門為選定州的各種高風險行業承保工人補償保險。它的產品由一羣精選的獨立零售代理商分銷。

伯克利保險亞洲通過在香港、新加坡、拉布安和上海的辦事處為北亞和東南亞的客户承保特殊商業保險。

澳大利亞伯克利保險公司承保澳大利亞的一般保險業務，包括為各種規模的公司提供專業賠償保險。

伯克利拉丁語是一家在阿根廷、巴西、加勒比海、哥倫比亞、墨西哥和烏拉圭經營地區提供財產、意外傷害、汽車、擔保、團體人壽和工人賠償產品和服務的領先供應商。

3

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伯克利生命科學在全球範圍內向生命科學行業提供全面的財產傷亡產品，包括主要和超額產品責任保險。它服務於製藥和生物技術公司、醫療器械公司、膳食補充劑公司、醫療和研究相關軟件開發商、合同研究和製造機構、研究機構和組織以及其他相關業務。

伯克利奢侈品集團為紐約、新澤西、芝加哥和華盛頓大都市市場以及其他精選市場的高端合作公寓、共管公寓和優質租賃公寓樓和高檔餐廳提供商業一攬子保險計劃。

伯克利中大西洋集團為特拉華州、哥倫比亞特區、馬裏蘭州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州和弗吉尼亞州的各種企業提供商業財產傷亡保險。它專注於中小型市場客户，用建築等領域的專業產品來補充其標準寫作。

伯克利網絡承銷商專注於中小型商業風險，使用基於網絡的系統，允許生產商代表伯克利會員保險公司對工人補償保險產品進行報價、捆綁和服務。

伯克利北太平洋為眾多中小型商業實體提供首選的保險產品和服務。它通過愛達荷州、蒙大拿州、俄勒岡州、猶他州和華盛頓州的獨立代理運營。

伯克利離岸承銷經理是一家專門承保能源和海洋風險的全球保險公司。其三個部門在能源上游、能源責任和海洋領域提供專業保險產品。

伯克利石油天然氣公司為美國能源部門提供財產傷亡產品和風險服務。它的客户羣包括在油區工作的各種規模的風險，包括運營商、鑽探者、地球物理承包商、油井服務承包商、油田產品的製造商/分銷商，以及可再生能源領域的風險。

伯克利一號提供一套可定製的個人保險解決方案，包括住宅、共管公寓/合作公寓、汽車、責任和收藏品。Berkley One的目標客户是有複雜風險管理需求的高淨值個人和家庭。

伯克利專業責任專門為全球上市和私營實體提供專業責任保險。其責任範圍包括董事和高級管理人員、錯誤和遺漏、受託、僱傭行為和贊助保險代理人的錯誤和遺漏。伯克利交易公司是伯克利專業責任公司的一個部門，承保全套交易保險產品，包括陳述和保證保險、税務意見保險和或有責任保險。

伯克利項目專家是一家項目管理公司，在全國範圍內為具有專業保險專業知識的商業傷亡和財產項目管理人員提供准入和非准入保險支持。它的書是圍繞同質業務或計劃建立的，允許高效的流程，對現有計劃的有效監督，以及新計劃的合理實施。

伯克利公共實體專門為個別政府和學術實體以及政府間風險分擔團體提供額外的保險和服務。產品包括一般責任、汽車責任、執法責任、公職人員和教育工作者的法律責任、從業責任、附帶醫療責任、財產責任和犯罪責任。

伯克利風險為廣泛的團體和個人提供風險和替代風險保險計劃管理服務，包括公共實體池、專業協會、俘虜和自保客户。作為第三方管理人，它在全國範圍內管理工人的賠償、責任和財產索賠。

伯克利精選專門為律師事務所和會計師事務所以及其他專業事務所及其業務承保專業責任保險。它還向私人持有的中小型市場提供高管責任產品，包括董事和高級管理人員責任、僱傭做法和受託責任，而不是盈利客户。Berkley Select在允許額度和盈餘額度的基礎上提供這些保險產品。

伯克利東南在東南部六個州：阿拉巴馬州、佐治亞州、密西西比州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和田納西州提供廣泛的商業系列產品，專門從事中小型客户。    

伯克利擔保通過一個獨立的機構和經紀平臺，為美國和加拿大的建築、環境和商業擔保賬户提供全方位的擔保債券。

伯克利技術承銷商為本地和全球範圍內的技術風險和技術行業提供廣泛的第一方和第三方保險計劃。

4

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卡羅萊納州傷亡事故是一家為交通運輸業提供主要商業保險產品和服務的全國性供應商。它在所有50個州和哥倫比亞特區承認的基礎上承保。

大陸西部集團是一家總部設在愛荷華州得梅因的中西部地區財產和意外傷害保險公司，為中西部13個州的廣泛地區企業提供承保和風險管理服務。除了其多面手產品組合，大陸西部公司還為多元化的農業、建築、輕工製造、交通運輸、志願消防部門、農村公用事業和公共實體提供專業承保解決方案。

雙子座交通是一家為國內各種地面運輸業務提供超額責任保險的全國性供應商，包括鐵路行業以及卡車運輸、公共汽車和其他使用橡膠輪車輛進行越野使用的行業。它包括伯克利優質運輸公司(Berkley Prime Transportation)，該公司利用分析和技術為商業運輸業提供高質量的產品和響應服務。

無畏直達通過專注於特許經營市場的直接分銷模式提供商業保險，提供餐廳、車庫和健身行業的特產。

關鍵風險專注於承保不同行業的工人補償保險，包括醫療保健、人類服務、交通運輸、臨時招聘、專業僱主組織和承包商，要求根據美國海岸和港口工人補償法案(USL&H)投保。它的產品由位於美國各地的一批精選的獨立零售代理商和批發經紀人經銷。

鸚鵡螺保險集團為對損失敏感性低至中等的中小型商業風險投保超額額度和盈餘額度風險。它記錄了全國範圍內的商業過剩和盈餘業務，並承認了少數州的商業業務。Nautilus的大部分業務是通過其緊密的、長期的總代理網絡撰寫的，這些總代理是在高度挑剔的基礎上挑選出來的。

優先僱主保險專注於為總部位於加州的企業提供工傷補償產品和服務。它為超過1.5萬名客户提供服務，覆蓋全州各行各業。

聯合標準為各種中小型商業實體提供首選的商業財產和意外傷害保險產品和服務，重點是建築業、農場/牧場、零售業和服務業。它通過亞利桑那州、阿肯色州、新墨西哥州、俄克拉何馬州和德克薩斯州的獨立代理運營。

VELA保險服務專門從事商業意外傷害保險，以超額和盈餘為基礎。它的主要重點是為建築、製造和一般意外傷害客户提供一般責任保險，以及通過批發保險經紀分銷的產品責任和雜項專業責任保險。

Verus承銷經理通過選定的一組指定批發經紀人，為超額和剩餘額度保險市場中的中小型商業風險提供一般責任、專業責任和財產保險。

W R B歐洲由專業運營單位組成，向歐洲大陸市場提供一系列集中的保險產品。

承保W/R/B承銷為勞合社市場提供廣泛的領先保險產品，專注於包括財產、專業賠償和危機管理在內的專業業務類別。

5

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*下表列明各保險經營單位承保毛保費的百分比：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
			2020						2019						2018
阿卡迪亞保險			6.0%						5.9%						6.7%
海軍上將保險			5.6						5.9						5.8
伯克利事故與健康			5.2						5.7						5.7
伯克利農業企業			1.2						1.1						1.2
伯克利聯盟經理			2.8						3.0						2.6
伯克利Aspire			0.5						0.4						0.3
伯克利資產保護			0.8						0.6						0.6
加拿大伯克利			1.1						1.0						1.0
伯克利海關保險			3.5						3.1						2.7
伯克利網絡風險解決方案			0.5						0.3						0.2
伯克利娛樂公司			2.1						2.7						2.6
伯克利環境公司			5.4						4.9						5.1
伯克利FinSecure			0.8						0.9						0.9
伯克利消防與海軍陸戰隊			0.8						0.7						0.6
伯克利全球產品召回管理			0.4						0.5						0.5
伯克利醫療保健			1.7						1.6						1.2
伯克利公共服務部			1.0						0.8						0.8
伯克利工業公司			0.8						0.9						0.9
伯克利保險亞洲			0.7						0.6						0.4
澳大利亞伯克利保險公司			1.4						1.2						1.2
伯克利拉丁語			2.8						3.6						4.2
伯克利生命科學			0.5						0.7						0.8
伯克利奢侈品集團			1.1						1.3						1.4
伯克利中大西洋集團			1.2						1.2						1.2
伯克利網絡承銷商			2.2						3.0						5.0
伯克利北太平洋			0.7						0.8						1.2
伯克利離岸承銷經理			1.5						1.2						1.1
伯克利石油天然氣公司			3.2						4.1						3.6
伯克利一號			0.7						0.3						0.2
伯克利專業責任			4.8						2.9						1.9
伯克利項目專家			1.7						1.1						1.1
伯克利公共實體			0.5						0.4						0.4
伯克利風險			0.3						0.3						0.2
伯克利精選			2.4						2.8						3.2
伯克利東南			2.3						2.0						2.0
伯克利擔保			1.2						1.2						1.3
伯克利技術承銷商			0.7						0.7						0.7
卡羅萊納州傷亡事故			0.6						0.7						0.5
大陸西部集團			2.8						2.6						3.5
雙子座交通			3.4						2.9						2.3
無畏直達			0.9						0.5						0.3
關鍵風險			2.5						2.7						2.9
鸚鵡螺保險集團			4.9						4.8						5.0
優先僱主保險			1.9						2.4						2.5
聯合標準			2.0						2.1						2.7
VELA保險服務			2.6						2.8						2.6
Verus承銷經理			0.7						0.8						0.9
WRB歐洲			1.0						1.4						1.9
承保W/R/B承銷			4.3						3.9						2.9
其他			2.3						3.0						1.5
總計			100.0%						100.0%						100.0%

    

6

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以下表格列出了我們的保險業務按行收取的毛保費的百分比：

			截至12月31日的年度，
			2020						2019						2018
其他責任			35.5%						33.9%						32.4%
短尾線(1)			23.3						23.5						23.5
專業責任			15.1						13.3						12.0
工傷賠償			14.3						17.8						20.6
商用汽車			11.8						11.5						11.5
**總計：			100.0%						100.0%						100.0%

___________________

(1)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐安全與機械等線路。

再保險和單價超額保險

我們為其他保險公司及自我承保人提供協助，協助他們透過再保險(以組合為基礎、透過協約再保險或個別以臨時再保險為基礎)進行再保險，以管理其淨風險。我們的單一險種超額業務完全是在超額基礎上保留風險。

構成再保險和單險種超額部分的經營單位如下：

美國伯克利再保險公司通過再保險經紀人為主要業務在美國和加拿大境內的公司提供各種產品線上的協約和兼職再保險解決方案。

伯克利再保險公司亞太地區為亞太地區市場提供財產和意外傷害再保險。每個分支機構在布里斯班、墨爾本、悉尼、北京、香港、拉布安和新加坡設有辦事處，通過多種分銷渠道專注於超額損失再保險，目標是財產和意外傷害條約和臨時合同。

伯克利再保險解決方案是一家通過全國區域辦事處網絡為客户提供服務的直接意外傷害臨時再保險承保人。其臨時再保險產品包括自動再保險、半自動再保險和個人風險承擔再保險。它還為客户提供統包產品，如網絡、職業責任保險(“EPLI”)和白酒責任保險，以幫助提高客户的產品供應，以及承保、索賠和精算諮詢。

伯克利再保險英國撰寫國際財產傷亡條約和財產臨時賬目。其領土範圍包括在英國、歐洲、非洲、中東和加勒比海地區註冊的再保險客户。

勞合社辛迪加2791參與代表該公司在勞合社財團中的少數股份，該財團承接的業務範圍廣泛，主要是短尾類業務。

中西部僱主傷亡事故向美國各地的個人僱主、團體和工傷賠償保險公司提供超額工傷保險產品。超額損失工傷保險產品包括自保超額損失保險和大額免賠額保單。通過與伯克利網絡保險商的關係，中西部僱主意外傷害保險公司還為團體自我保險人提供多個州的保險。它開發了複雜的專有分析工具和風險管理服務，旨在幫助其承保人降低總風險成本。

7

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下表列出了每個再保險和單險種超額業務實體承保的毛保費的百分比：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
			2020						2019						2018
美國伯克利再保險公司			31.6		%				34.2		%				31.7		%
伯克利再保險公司亞太地區			13.5						12.0						11.2
伯克利再保險解決方案			14.4						12.2						10.7
伯克利再保險英國			14.7						15.3						16.8
勞合社辛迪加2791參與			6.0						4.8						5.1
中西部僱主傷亡事故			19.8						21.5						24.5
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

下表列出了我們的再保險和單險種超額業務按行收取的毛保費的百分比：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
			2020						2019						2018
傷亡者			58.1		%				55.7		%				53.0		%
財產			22.1		%				22.8		%				22.5		%
單線過剩			19.8		%				21.5		%				24.5		%
*總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

按細分市場劃分的結果

有關我們部門的彙總財務信息在GAAP基礎上顯示在下表中：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)			2020						2019						2018
保險
營業收入			$	6,478,834					$	6,397,074					$	6,208,290
所得税前收入			668,012						814,862						717,154
再保險和單價超額保險
營業收入			1,009,203						877,551						848,966
所得税前收入			205,587						189,188						201,001
其他(1)
營業收入			610,888						627,571						634,395
所得税前虧損			(168,797)						(151,130)						(106,061)
總計
營業收入			$	8,098,925					$	7,902,196					$	7,691,651
所得税前收入			$	704,802					$	852,920					$	812,094

_______________________________________

(1)代表公司收入和費用、淨投資損益以及為財務報告目的合併的非保險業務的收入和費用。

    

8

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下表代表了我們各個部門在公認會計原則基礎上的綜合承保比率。損失率是損失和發生的損失費用，以淨保費收入的百分比表示。費用比率是指承保費用佔淨保費收入的百分比。承保費用不包括與保險服務有關的費用或未分配的公司費用。綜合比率是損失率和費用率之和。綜合比率代表了不包括投資收入的承保盈利能力的衡量標準。數字超過100表示承保虧損；數字低於100表示承保利潤：

			截至12月31日的年度，
			2020						2019						2018
保險
損耗率			64.9		%				62.4		%				62.5		%
費用比率			30.3						31.1						32.6
合併比率			95.2		%				93.5		%				95.1		%
再保險和單價超額保險
損耗率			61.3		%				61.5		%				61.0		%
費用比率			31.8						35.0						35.8
合併比率			93.1		%				96.5		%				96.8		%
總計
損耗率			64.5		%				62.3		%				62.4		%
費用比率			30.4						31.5						32.9
合併比率			94.9		%				93.8		%				95.3		%

投資

扣除所得税前的投資結果如下：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(以千為單位)			2020						2019						2018
平均投資，按成本計算(1)			$	20,012,182					$	19,145,567					$	18,392,297
淨投資收益(1)			$	583,821					$	645,614					$	674,235
平均投資收益百分比(1)			2.9		%				3.4		%				3.7		%
淨投資收益(2)			$	103,000					$	120,703					$	154,488
未實現投資收益(虧損)變動(3)			$	164,645					$	261,970					$	(302,737)

_______________________________________

(1)包括投資、現金和現金等價物、從經紀人和結算組織應收的交易賬户、已售出但尚未購買的交易賬户證券和未結清的購買。

(2)由於採用了ASU 2016-13，從2020年1月1日開始納入投資預期信貸損失撥備。淨投資收益的構成見合併財務報表附註10。

(3)代表在股東權益中確認的可供出售證券的未實現投資收益(虧損)的變化。

以下是巴克萊美國綜合債券指數(Barclays U.S.Aggregate Bond Index)的票面利率回報和標準普爾500指數(S&P500)的股息回報，以供比較®索引：

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
			2020						2019						2018
巴克萊美國綜合債券指數			2.8		%				3.2		%				3.0		%
標準普爾500指數®指數			1.8						2.3						2.0

    

固定到期日投資組合按合同到期日(基於公允價值)分類的百分比如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權贖回或預付某些債務。

9

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			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
			2020						2019						2018
一年或更短的時間			11.4		%				6.5		%				6.9		%
一年多到五年			38.9						35.9						34.3
超過5年到10年			25.0						24.7						22.3
10多年來			17.4						21.4						24.7
抵押貸款支持證券			7.3						11.5						11.8
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

截至2020年12月31日，固定期限投資組合的有效期限為2.4年，包括現金和現金等價物，2019年和2018年均為2.8年。

損失和損失費用準備金

為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立了準備金，這是一個資產負債表賬户，表示未來需要支付與已發生的保險事件有關的索賠和相關費用所需的金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向承保人報告損失、最終釐定損失的成本及承保人支付損失之間，可能相隔一段相當長的時間，因此，這些估計亦可能會有所改變。

一般來説，當索賠被報告時，索賠人員會根據當時關於索賠的已知信息，為最終付款的估計金額建立“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額設立，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、個案準備金的潛在不足，以及和解索償的估計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整過程的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋而建立的。

在檢查準備金充足率時，在估計損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴於這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備額必須基於管理層利用現有數據做出的知情估計和判斷。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致儲備的增加或減少，這將反映在我們的業績中，在這些估計和假設發生變化的時期。

當經濟狀況不確定時，估算損失準備金的風險和複雜性更大。考慮到當前的經濟環境和相關的政府行動，估計通脹對損失準備金的影響尤其困難。雖然經濟放緩通常會導致較低的通脹甚至通貨緊縮，但增加政府支出通常會導致較高的通脹。我們對通脹的假設的改變將導致準備金的增加或減少，這將反映在我們在這些假設發生變化的時期的收益中。

準備金並不代表負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的一些主要假設可能會受到意想不到的波動的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方的行動。這些變數受到外部和內部事件的影響，如通脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。雖然包括在公司財務報表中的損失準備金代表管理層的最佳估計，但準備金的設定本身是不確定的，公司不能保證其目前的準備金將根據後續事件證明是充足的。

10

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公司對某些工人補償準備金的責任進行了貼現。截至2020年12月31日和2019年12月31日，貼現的工傷準備金金額分別為16.55億美元和17.31億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2020年12月31日和2019年12月31日，這些準備金的淨折扣總額分別為4.83億美元和5.3億美元。截至2020年12月31日，各年度貼現率在0.7%至6.5%之間，加權平均貼現率為3.6%。

基本上所有貼現的工薪準備金(截至2020年12月31日總貼現準備金的97%)都是超額工薪準備金。為了使虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入相匹配，超額工人補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不會進行調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都將以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。--

本公司還對其他某些長期工人補償準備金(截至2020年12月31日約佔總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定利率貼現。

到目前為止，已知的環境和石棉索賠尚未對公司的運營產生實質性影響，因為其子公司一般不為1986年之前受到重大環境或石棉風險影響的大型工業公司投保，當時標準保單語言中納入了絕對排除條款。

截至2020年12月31日，公司的淨準備金為1900萬美元，截至2019年12月31日，與環境和石棉索賠相關的損失費用淨準備金為2400萬美元。對這些負債的估計受到明顯大於正常差異和不確定性的影響，因為由於缺乏對這些風險的普遍接受的精算方法，以及重大懸而未決的法律問題(包括保險問題)的潛在影響，以及法律問題的訴訟費用，很難對這些負債進行精算估計。此外，最終損害賠償的確定以及此類損害賠償最終分配給負有財務責任的各方的情況非常不確定。

下表對指定年份的年初和年終財產傷亡準備金進行了核對：

(單位：千)			2020						2019						2018
年初淨儲備			$	10,697,998					$	10,248,883					$	10,056,914
會計原則變更引起的累計影響調整(1)			5,927						—						—
期初重報的淨準備金			10,703,925						10,248,883						10,056,914
損失和損失費用的淨準備金：
本年度發生的索賠(2)			4,432,937						4,057,989						3,926,489
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			627						34,079						6,831
損失準備金貼現攤銷			35,142						39,048						41,382
總計			4,468,706						4,131,116						3,974,702
*索賠淨額：
當年			921,054						985,599						964,808
往年			2,677,595						2,673,803						2,700,077
總計			3,598,649						3,659,402						3,664,885
外幣折算			46,411						(22,599)						(117,848)
年末淨儲備			11,620,393						10,697,998						10,248,883
年末割讓儲量			2,164,037						1,885,251						1,717,565
年末總儲備			$	13,784,430					$	12,583,249					$	11,966,448
前幾年發生的保費和虧損的淨變化：
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			$	(627)					$	(34,079)					$	(6,831)
對前幾年發生的索賠的追溯保費調整(4)			16,807						53,511						45,638
較往年淨有利溢價和儲備發展			$	16,180					$	19,432					$	38,807

11

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(1)會計原則變化導致的累積影響調整涉及由於採用ASU 2016-13年度而於2020年1月1日開始的再保險可收回款項的預期信貸損失撥備。有關更多詳細信息，請參見注釋1。

(2)本年度發生的索賠是扣除2020年、2019年和2018年分別為1000萬美元、2000萬美元和2400萬美元的損失準備金折扣後的淨額。

(3)前幾年發生的索賠估計數的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，2020年前幾年發生的索賠估計數減少了2100萬美元，2019年增加了1900萬美元，2018年減少了400萬美元。

(4)對於某些可追溯評級的保單和再保險協議，前幾年虧損和虧損費用的變化被額外或返還保費所抵消。

    

此外，請參閲項目7，“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和附註13，包括在我們經審計的合併財務報表中的損失和虧損費用準備金，以瞭解有關前幾年發生的索賠估計變化的進一步信息。

隨附的GAAP綜合財務報表中報告的截至2020年12月31日的儲備與公司提交給美國監管機構的文件中根據法定會計原則(“SAP”)報告的儲備之間的對賬如下：

(單位：千)
以SAP為基礎在美國監管備案文件中報告的淨儲備			$	11,222,730
為非美國公司預留的資金			495,565
損失準備金貼現(1)			(104,896)
割讓儲量			2,164,037
再保險人預期信貸損失撥備			6,994
綜合公認會計準則財務報表中報告的總儲備			$	13,784,430

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(1)出於法定目的，公司按照特拉華州保險部規定或允許的2.5%對其工傷再保險準備金進行貼現。在其GAAP財務報表中，公司按無風險比率對超額工人補償準備金進行貼現，並按法定比率假定工人補償準備金。

再保險

我們遵循行業慣例，對我們的部分風險敞口進行再保險，並向再保險公司支付從我們承保的保單中收到的部分保費。購買再保險主要是為了減少個人風險的淨負債，並防止災難性損失。雖然再保險並不合法地解除承保人對保單全部金額的主要責任，但它確實使假定的再承保人在再保險的承保範圍內對承保人負有合同責任。我們監控我們再保險公司的財務狀況，並試圖只將我們的保險投保給實力雄厚、財務狀況良好的承保人。因此，通常為我們的意外傷害保險提供再保險的再保險公司必須具有A.M.最佳評級“A(優秀)”或更好的評級，且投保人至少有10億美元的盈餘；承保我們財產保險的再保險公司必須具有A.M.最佳評級“A-(優秀)”或更高的評級，且投保人至少有10億美元的盈餘。

調節

美國監管機構 

我們的美國保險子公司在它們開展業務的司法管轄區受到不同程度的監管和監督。

概述。我們的國內保險子公司受到法規的約束，這些法規將監管、監督和行政權力下放給州保險專員。本規例關乎以下事宜：必須符合和維持的償付能力標準；保險人及其代理人的發牌；投資的性質和限制；為投保人的利益而存放證券；批准某些保單表格及保險費率；定期審查保險公司的事務；須就保險人的財務狀況或為其他目的而提交的年度報告及其他報告；為未賺取的保費、虧損開支及虧損而設立及維持準備金；以及對眾多其他事宜的規定。我們的財產傷亡子公司，但超額和剩餘及再保險除外

12

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子公司通常必須向其運營的每個州的保險部門提交所有費率。我們的超額和盈餘以及再保險子公司通常不受利率和形式監管。

與新冠肺炎大流行相關的立法和監管活動。自2020年3月以來，美國各州保險監管機構已發佈指令和指導，以應對新冠肺炎疫情的經濟影響，這些指令和指導鼓勵或指示保險公司實施措施，如延長保費支付寬限期，避免因未支付保費而取消或不續簽保單。此外，業界和監管機構一直在討論大流行業務中斷保險的適當作用，這可能會要求追溯承保與大流行相關的業務中斷損失，否則保險單不會承保這些損失，而且定價也不包括此類損失。2020年12月，全國保險專員協會(“NAIC”)表示，有必要建立一個聯邦機制來解決大流行風險的業務中斷覆蓋缺口。關於未來聯邦政府為大流行業務中斷保險提供支持的建議目前正在制定和審議中。這些立法和監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

見“風險因素-與我們行業相關的風險-新冠肺炎大流行對我們的運營結果產生了實質性的不利影響，預計還將繼續，因此可能對我們的運營結果、財務狀況和流動性產生實質性的不利影響。”

控股公司章程。除了對我們的保險子公司進行監管外，我們還必須遵守國家有關保險控股公司制度的法規。根據適用的州法規的條款，任何個人或實體希望購買超過特定百分比(通常為10%)的未償還有表決權證券，都必須事先獲得監管部門的批准。通常，這樣的法規要求我們定期向適當的州保險專員提交信息，包括關於我們的資本結構、所有權、財務狀況和一般業務運營的信息。

此外，我們必須每年向我們的州主要監管機構提交一份“企業風險管理報告”，確定任何關聯公司的活動和情況，這些活動和情況可能對我們集團或我們的美國持牌保險公司的財務狀況產生重大不利影響。

幾乎所有州都對控股公司法進行了修改，授權美國保險監管機構領導或參與對某些國際保險集團的全集團監管。2019年11月，國際標準制定者國際保險監管協會(IAIS)通過了監管國際活躍保險集團的全球框架，如下所述-國際監管。這一框架包括一個基於風險的集團範圍的全球保險資本標準(“ICS”)，該標準將從2020年1月開始接受為期五年的監控期。在美國，NAIC開發了一種集團資本計算工具，該工具對保險控股公司系統中的所有實體使用基於風險的資本聚合方法。其目標是為美國監管機構提供一種方法，以適用於所有公司的方式，聚合集團中每個實體的可用資本和最低資本，無論其結構如何。NAIC採用了集團資本計算方法，並對NAIC的示範控股公司法和法規進行了修訂。這些修正案實施了集團資本計算的年度申報要求，現在必須得到州立法機構的通過才能生效。

幾乎所有的州都採納了NAIC的風險管理和自身風險與償付能力評估範本法案(“ORSA範本法案”)，該法案要求保險控股公司系統的首席風險官每年向其主要的州保險監管機構提交自己的風險和償付能力評估摘要報告(“ORSA”)。ORSA是對與保險公司當前的業務計劃相關的重大風險和相關風險以及支持這些風險的資本資源的充足程度進行的機密內部評估。根據ORSA，我們必須：

•定期(不少於每年一次)進行ORSA，以評估我們風險管理框架的充分性，以及當前和預計的未來償付能力狀況；

•內部記錄評估過程和結果；以及

•每年向特拉華州保險專員(我們的首席州專員)提供一份保密的ORSA高級總結報告。

網絡安全法規。紐約州對經紐約州金融服務部授權的金融服務機構(“第500部分”)的網絡安全規定，包括我們在紐約獲得許可的保險子公司，已於2017年3月1日生效。該規定要求這些實體評估與其信息系統相關的風險，並建立和維護旨在保護消費者私人數據以及被許可人信息系統的機密性、完整性和可用性的網絡安全計劃。2017年10月24日，NAIC通過了《保險數據安全示範法》(《網絡安全示範法》)，為數據安全、涉及未經授權訪問或濫用某些非公開信息的網絡安全事件的調查以及向保險專員報告等方面建立了標準。“網絡安全示範法”規定了重大的監管負擔，旨在保護信息系統的機密性、完整性和可用性。它的實施將基於各州的採納。

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立法機關。截至2020年12月31日，已有11個州通過了《網絡安全示範法》，其中包括我們所在的一個州。重要的是，《網絡安全示範法》中的一份起草説明指出，持牌人遵守《紐約網絡安全條例》，意在構成對《網絡安全示範法》的遵守。

某些州正在制定或已經制定了與隱私和數據安全相關的法規。舉例來説，加州在2018年頒佈了《加州消費者私隱法案》(California Consumer Privacy Act)，該法案對加州居民個人信息的收集、處理和披露進行了廣泛的監管，對個人信息的“銷售”施加了限制，並授予加州居民在某些情況下訪問和刪除有關他們的數據的某些權利。CCPA還建立了一項私人訴權，可能會造成重大法定損害賠償，根據這一權利，未能實施合理的安全措施以防止個人信息被泄露的企業可能會對受影響的消費者負責。CCPA於2020年1月1日生效，遵守CCPA可能會增加我們在加州提供服務的成本。其他州已經考慮過-並可能採納-類似的提議。我們無法預測任何擬議的或未來的網絡安全法規將對我們的業務、財務狀況或運營結果產生的影響(如果有的話)。

基於風險的資本金要求。NAIC採用基於風險的資本(“RBC”)公式，該公式旨在衡量保險公司的法定盈餘相對於其業務固有風險的充分性。加拿大皇家銀行公式通過將某些因素應用於各種資產、保費和儲備項目，制定了調整後法定資本的風險調整目標水平。NAIC RBC示範法為盈餘低於計算的RBC目標的保險公司規定了四個遞增的監管關注級別。這些關注程度從要求保險公司提交糾正行動計劃到實際將保險公司置於監管控制之下，不一而足。截至2020年12月31日，我們每個國內保險子公司的RBC都高於任何RBC行動水平。

保險監管信息系統。NAIC還為財產和意外傷害保險公司制定了一套13個財務比率，稱為保險監管信息系統(IRIS)。根據向州保險監管機構提交的法定財務報表，NAIC每年計算這些IRIS比率，以幫助州保險監管機構監測保險公司的財務狀況。NAIC已經為IRIS的每個財務比率設定了一個可接受的範圍。

擔保基金。當特定司法管轄區的保險公司被司法宣佈破產，而破產公司的可用資金不足以向投保人和索賠人支付他們有權獲得的金額時，我們的美國保險子公司也要接受州擔保基金的評估。州擔保基金為破產保險人的投保人提供的保護因州而異。一般來説，所有持牌財產意外傷害保險公司均被視為該基金的成員，而評估是根據他們在該州直接承保保費中所佔比例而釐定的。許多州都採用了NAIC後評估財產和責任保險擔保協會示範法案，將評估限制在保險公司主題保費的2%以內，並允許通過設定費率退還評估。同樣，有幾個州(或我們的保險子公司必須是其成員的承保組織)對某些業務領域的赤字擁有有限的評估權。

此外，州保險法律法規要求我們參與強制性的財產責任“共享市場”、“共享”或類似的安排，這些安排為個人或其他無法購買私人保險公司自願提供的保險的個人或其他人提供特定類型的保險。共享市場機制包括分配的風險計劃和公平獲得保險要求或“公平”計劃。此外，一些州要求保險公司為超過規定金額的索賠參加再保險池。我們對這些強制性共享市場或彙集機制的參與通常與我們為適用州的特定安排所寫的保險類型直接撰寫的數量有關。

分紅。對於某些管理服務，我們從保險公司子公司以股息和管理費的形式獲得資金。超過州法規規定的最高限額的年度分紅，未經保險子公司所在州保險專員批准，不得支付。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源.”

貿易慣例。國家保險法律法規包括許多關於保險公司的貿易實踐和市場活動的規定，包括關於營銷和銷售實踐、投保人服務、索賠管理和投訴處理的規定。國家監管部門一般通過定期的市場行為檢查來執行這些規定。

投資監管。我國境內保險公司的投資必須符合有關法律法規的規定，這些法律法規規定了投資的種類、質量和集中度。一般而言，這些法律和法規允許投資於聯邦、州和市政債務、公司債券、優先股和普通股證券、抵押貸款、房地產和某些其他投資，但受特定限制和某些其他條件的限制。這樣做的投資

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不符合這些限制和資格的保險子公司在其法定資本和盈餘的計算中被扣除。

恐怖主義風險保險。2002年“恐怖主義風險保險法”確立了一項聯邦方案，規定對恐怖主義行為造成的保險損失實行公共和私人共同賠償制度。根據2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(TRIPRA)，該計劃被延長至2027年12月31日。

TRIPRA為所有總部設在美國的財產和意外傷害保險公司提供聯邦支持，以賠償因在美國領土上發生的任何恐怖主義行為或針對某些美國航空公司、船隻或外國使團而造成的保險相關損失。TRIPRA適用於幾乎所有商業財產和意外傷害保險，但不包括商業汽車、入室盜竊、擔保、專業責任和農場所有者的多重險別。在美國有直接商業財產和意外傷害保險敞口的保險公司必須參加該計劃，併為經證明的恐怖主義行為提供保險。TRIPRA對認證行為的定義包括國內恐怖主義。根據TRIPRA，當財政部長確認恐怖主義行為時，聯邦的參與將被觸發。

根據該計劃，聯邦政府將支付保險公司承保損失的80%，超過保險公司適用的免賠額。保險公司的免賠額是根據商業財產和意外傷害保險項目上一年賺取保費的20%計算的。根據我們2020年賺取的保費，我們在2021年TRIPRA項下的總免賠額約為10.14億美元。聯邦計劃將不會為經認證的行為支付損失，除非此類損失在2020年後的任何日曆年全行業超過2億美元。TRIPRA將聯邦政府在項目年度的損失份額限制在1,000億美元。此外，已滿足免賠額的保險公司不對超過1000億美元上限的損失承擔責任。

超額線和剩餘線。對我們在美國的子公司的超額和盈餘額度保險業務的監管與我們承認的業務的監管有很大不同。我們的盈餘額度子公司必須遵守它們有資格承保盈餘額度保險的司法管轄區的盈餘額度監管和報告要求。雖然盈餘線路業務的監管一般比准入業務要寬鬆，主要是在費率和保單形式方面，但各州法律對盈餘線路投放都有嚴格的規定，對盈餘線路保險的監管在未來可能會發生變化。未來可能會引入聯邦或州措施，以加強對盈餘額度保險的監管。

氣候變化與金融風險。2020年9月，紐約州金融服務部(“紐約州金融服務部”)向紐約國內外保險公司發出通函，影響了我們在紐約持牌的保險子公司。通函指出，NYDFS希望保險公司將與氣候變化相關的金融風險納入其治理框架、風險管理流程和業務戰略。例如，這封信規定，保險公司應該指定一個董事會成員或董事會委員會，以及一個高級管理職能，負責監督與氣候變化相關的金融風險的管理。NYDFS將發佈與氣候相關的金融監管指南，並將從2021年開始將有關這一主題的問題納入考試。

聯邦法規。雖然聯邦政府及其監管機構一般不直接監管保險業務，但聯邦政府的舉措可能會以各種方式影響我們的業務。2010年的“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”(“多德-弗蘭克法案”)對美國的金融服務監管進行了徹底的改革。多德-弗蘭克法案設立了兩個新的聯邦政府機構，聯邦保險辦公室(FIO)和金融穩定監督委員會(FSOC)，這可能會影響保險監管。儘管FIO對與某些國際協議相沖突的州保險法擁有優先購買權，但它對保險業務沒有一般監督或監管權力。FIO有權在國際保險事務中代表美國，並有權監督美國保險業，並確定可能導致系統性風險的潛在監管漏洞。2018年5月，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》(《經濟增長法》)簽署成為法律。除其他事項外，經濟增長法案還涉及聯邦監管機構在國際保險標準制定論壇上扮演的角色。它指示FIO局長和美聯儲理事會支持提高國際標準制定監管論壇(例如IAIS)的透明度。這些聯邦法規還指示FIO和美聯儲在全球保險監管論壇對任何保險提案採取立場之前，通過NAIC與各州達成共識立場。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)授權財政部長和美國貿易代表就保險或再保險的審慎監管達成相互承認的國際協議。2017年9月，美國和歐盟(EU)簽署了這樣一項涵蓋協議(EU Covered Agreement)。

歐盟涵蓋的協議涉及審慎監管的三個領域：再保險、集團監管以及美國和歐盟之間的信息交換。根據歐盟承保協議，再保險抵押品要求將不再適用於向美國市場銷售再保險的合格歐盟再保險公司，以及在歐盟運營的美國再保險公司

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市場將不再受“本地存在”的要求。歐盟覆蓋協議建立了僅適用於在這兩個地區運營的美國和歐盟保險集團的集團監管做法。例如，歐盟覆蓋協議規定，如果美國採用了包括全球集團治理、償付能力、資本和報告在內的集團監管，在歐盟有業務的總部位於美國的保險集團將只接受美國保險監管機構在全球層面的監管，該監管機構禁止歐盟保險監管機構對總部位於美國的保險公司的全球業務行使償付能力和資本金要求。根據多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，FIO對與歐盟覆蓋協議(EU Covered Agreement)相沖突的國家保險法擁有優先購買權。

2018年12月下旬，美國財政部和美國貿易代表辦公室與英國達成了一項覆蓋協議(The U.K.Covered Agreement)，該協議將在英國退歐後將覆蓋協議的好處擴大到英國。美國和英國之間的協議在很大程度上反映了歐盟覆蓋協議的條款，並在其中納入了相同的時間框架。

根據歐盟和英國此類承保協議的條款，從2022年9月1日開始，如果再保險法導致受承保協議限制的非美國再保險公司受到的待遇不如美國再保險公司，則適用的承保協議可能會優先考慮國家對再保險法的信用。因此，2019年6月，NAIC通過了對其再保險信用示範法的修正案，以滿足所涵蓋協議的實質性和時間性要求，併為美國各州類似地修改其再保險信用法律鋪平道路，並避免這些法律可能被聯邦政府優先考慮。這些修訂將從2022年9月1日起成為NAIC認證標準，並於2023年1月1日開始實施。新修訂的再保險信用示範法還將覆蓋協議中的零再保險抵押品條款擴展到NAIC認可的美國司法管轄區，以及尚未與美國簽訂覆蓋協議但NAIC已根據NAIC合格司法管轄區程序確定為“對等司法管轄區”的非美國司法管轄區。我們目前無法預測這些法律變化的影響，也無法預測是否會成功採用任何其他覆蓋協議，目前也無法估計這些法律變化和任何此類採用的覆蓋協議對我們的業務、財務狀況或經營業績的影響。

FIO還可以向FSOC建議，指定一家保險公司為在該保險公司發生重大財務困境或破產時對美國金融穩定構成風險的實體，即“具有系統重要性的金融機構”或“非銀行SIFI”。由FSOC指定的保險公司將受到美聯儲(Fed)的監督，並接受更高的審慎標準。目前還沒有由FSOC指定的此類非銀行SIFI。2019年12月4日，FSOC批准了與修訂後的非銀行SIFI指定流程相關的最終指導意見，該流程大幅改變了之前的程序，採用了基於活動的方法，放棄了基於實體的方法。最終指導意見於2020年1月29日生效。

根據我們目前的業務模式和資產負債表，我們不相信我們會被FSOC指定為這樣的機構。儘管多德-弗蘭克法案未來的任何修正案對美國保險業的潛在影響尚不清楚，但我們的業務可能會受到美國保險監管制度的變化或我們的指定或與我們有業務往來的保險公司或再保險公司被指定為具有系統重要性的非銀行金融公司的影響。

國際規則

我們位於英國的保險子公司受審慎監管局(“PRA”)和/或金融市場行為監管局(“FCA”)監管。保監局在保險公司方面的主要目標是促進保險公司的安全和穩健，併為現有和未來的投保人提供適當程度的保障，而金融監管局則有三個運作目標：(I)為消費者提供適當程度的保障；(Ii)保護和加強英國金融體系的健全；以及(Iii)促進有效競爭，以維護金融服務市場消費者的利益。PRA和FCA使用各種監管工具來實現其目標，包括定期審計和報告要求、風險評估審查、最低償付能力額度和個人資本評估要求、股息限制(在某些情況下)、關鍵官員任命的批准要求、控制所有權權益的批准要求以及各種其他要求。

我們勞合社的管理機構也受勞合社監管，勞合社的財團業務也受勞合社的監管。通過勞合社，憑藉勞合社的國際執照，我們獲得了在世界各國開展業務的許可。在每個這樣的國家，我們都要遵守該國的法律和保險法規。我們位於列支敦士登的保險子公司受列支敦士登金融市場管理局(Financial Market Authority)的監管，其監管工具與上述英國監管機構的監管工具類似。

此外，英國和列支敦士登的法律法規也影響到我們作為歐洲監管子公司的“控制人”的地位，因此我們必須將與該等受監管子公司的控制人(即在受監管實體中擁有一定程度的直接或間接投票權或經濟利益的個人或實體)相關的重大事件以及控制權變更通知有關當局，並提交有關其控制人的年度報告。這個

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PRA/FCA的高級管理人員和認證制度以及列支敦士登的類似法規進一步為保險公司負責職位的個人提供了適合和適當的標準、行為和責任的監管框架。此外，某些員工是在勞合社單獨註冊的。

隨着英國退出歐盟的過渡期於2020年12月31日結束，一家在英國有權承保保險業務的保險公司不再被允許在歐洲經濟區(EEA)的其餘成員國(包括歐盟成員國以及挪威、列支敦士登和冰島)提供跨境服務。取而代之的是，英國保險公司現在被要求在歐洲經濟區成員國設立子公司或分支機構，並向該司法管轄區的當地監管機構申請直接授權。

同樣，歐洲經濟區保險公司也失去了以“通行證”方式進入英國提供跨境服務的權利。因此，我們列支敦士登子公司的英國分行已申請直接授權在英國開展保險業務。同時，該分行目前可以根據英國的規定在PRA/FCA的監管下在英國開展受監管的保險業務。“臨時許可制度”，而申請正在審議中。

有關更多信息，請參閲下面的“與我們業務相關的風險-英國離開歐盟可能對我們的業務產生不利影響”。

我們在整個歐盟和歐洲經濟區的保險業務受“償付能力II”(Solvency II)的約束，這是一項監管資本充足率和風險管理等方面的保險監管制度，已於2016年1月1日生效。隨着英國退出歐盟，過渡期於2020年12月31日結束，勞合社的管理機構(以及我們列支敦士登子公司的英國分行)現在受到一個單獨的英國審慎制度的約束。這一國內製度與2021年1月1日起的償付能力II相同。然而，隨着時間的推移，這兩個政權可能會出現分歧。英國目前正在對償付能力II以及適用於英國授權保險公司和再保險公司的監管制度進行審查。勞合社對勞合社的所有辛迪加，包括我們的辛迪加，都採用基於英國審慎制度的資本充足率測試。

償付能力II規定了對集團償付能力的監管。根據償付能力II，歐盟子公司的美國母公司可能會受到某些償付能力II的要求，如果美國公司還沒有受到被認為與償付能力II“等同”的法規的約束。目前，歐盟當局認為與集團監管相關的美國保險監管體系不是“等同於”償付能力II。PRA還將根據英國自己的國內審慎制度對集團償付能力進行單獨但可比較的監管。在該制度下，一家美國控股公司是一家英國子公司保險公司或再保險公司的母公司。

列支敦士登金融服務監管機構金融市場管理局(Financial Markets Authority)是我們受歐洲監管的子公司的集團監管者。然而，歐盟和英國涵蓋的協議都禁止任何歐盟主管或PRA(如果適用)在該主管所在國家組織的最高公司以上的任何級別行使集團範圍的監督。

我們還必須遵守2018年5月生效的歐盟一般數據保護條例(GDPR)。該法規的目標是對位於歐盟或源自歐盟的所有個人數據施加更多的個人權利和保護。英國也實施了GDPR。GDPR和U.K.GDPR都是治外法權，因為它們分別適用於歐盟和英國的所有企業，以及歐盟和英國以外處理歐盟和/或英國個人個人數據的任何企業。此外，與不遵守規定相關的罰款數額也很大。特別是，我們需要監督我們遵守所有相關成員國的法律法規，包括在允許對GDPR和英國GDPR進行克減的情況下。GDPR和英國GDPR的引入，以及歐盟成員國或英國國家法律法規的任何隨之而來的變化，增加了我們的合規義務，需要審查和執行與我們收集和使用數據相關的政策和流程，並要求我們改變有關這些事項的業務做法。

此外，我們可能會受到國際標準制定者協會(IAIS)所採取的監管政策的影響，該協會由來自200多個司法管轄區的監管者和監管者組成。IAIS一直在研究幾項舉措，以考慮改變保險公司償付能力標準，並對控股公司制度中的公司進行集團監管，以應對保險業日益全球化。2019年11月，IAIS正式通過了監管國際活躍保險集團的全球框架，簡稱為監管國際活躍保險集團的共同框架，簡稱《ComFrame》。COMFRAME的目的是為IAIG提供一個基本標準的框架，併為監督者提供一個合作監督IAIG的過程。同樣在2019年11月，IAIS通過了一項基於風險的集團範圍的全球保險資本標準(ICS)，該標準將適用於IAIG，並最終成為ComFrame的一部分。ICS於2020年1月開始為期五年的監控期，用於監督學院的機密報告和討論，以便就ICS的設計和性能向IAIS提供反饋，但不會引發任何監督行動。在這段監測期之後，綜合服務預計將在2025年作為一個整體實施-

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廣泛規定IAIG的資本金要求，並整合到ComFrame的其餘部分。如上所述，根據“-美國法規”，尚不清楚ICS的發展將如何與美國現有的保險公司資本金要求以及NAIC對GCC的發展進行互動。

我們的國際業務在墨西哥、澳大利亞和加拿大以及歐洲、南美和東南亞的某些其他國家也受到不同程度的監管。一般來説，我們的子公司必須滿足當地的監管要求。雖然每個國家都有許可證、償付能力、審計和財務報告要求，但這些要求的類型和程度都有很大不同。國家法規可能有所不同的關鍵領域包括：(I)提交的財務報告的類型；(Ii)使用本地中介機構的要求；(Iii)允許的再保險金額；(Iv)對保單表格和費率的任何監管的範圍；以及(V)監管審查的類型和頻率。

競爭 

財產傷亡保險和再保險業務競爭激烈，許多規模不一的保險公司，以及其他提供風險替代方案的實體，如自我保險扣留或專屬計劃，在美國和國際上開展業務。我們與大量這樣的公司直接競爭。我們這個行業的競爭，很大程度上是以客户是否有能力以合理和可接受的價格和條件提供保險和服務來衡量的。在這個高度分散的行業中，我們的戰略是尋找專門的領域或地理區域，在這些領域或地理區域，我們的運營部門可以通過對不斷變化的市場條件做出快速反應來獲得競爭優勢。我們的運營部門建立了自己的定價實踐，基於全公司的理念，為產品定價，目的是為了獲得承保利潤。

美國國內保險業務的競爭來自其他專業保險公司、地區性承運人、大型全國性多線公司和再保險公司。我們的專業運營部門與過剩和過剩的保險公司以及標準承運人競爭。其他地區性單位與互惠公司和其他地區性股票公司以及全國性航空公司競爭。此外，財產傷亡保險的直接投保人通過他們的受薪員工與我們的地區單位競爭，通常比通過本公司使用的那些獨立代理人購買保險的成本更低。我們在國際上與大大小小的本土保險業務競爭，在某些情況下，這些業務與政府實體有關，也與跨國公司的分支機構或當地子公司競爭。

再保險業務的競爭尤其激烈，來自國內外的再保險公司，它們的業務要麼直接進行，要麼通過經紀市場進行。這些競爭對手包括瑞士再保險、慕尼黑再保險、伯克希爾哈撒韋、跨大西洋再保險、Partner Re等。

近年來，各種機構投資者越來越多地尋求參與財產和意外傷害保險和再保險行業。資本充裕的財產和意外傷害保險和再保險行業的新進入者，或獲得大量資本注入的現有競爭對手，提供了日益激烈的競爭，這可能會對我們的業務和盈利能力產生不利影響。此外，擴大再保險資本的供應可能會降低依賴再保險的保險公司的成本，因此，這些保險公司可能能夠為其產品定價更具競爭力。

人力資本資源 

截至2021年1月15日，我們僱傭了7495名員工。在這一數字中，我們的子公司僱用了7356人，其餘的人受僱於母公司。

我們相信，我們的員工是我們最大的資產，我們的企業文化是我們出色的長期風險調整回報和股東價值增長的最重要的無形價值驅動因素。

人力資本管理：該公司培養了一種表演文化。我們致力於創造一個尊重、回報、多樣化和包容的工作環境，讓我們的員工建立有意義和富有成效的職業生涯。這些人力資本管理目標的成功對我們的戰略至關重要，因為正是我們的員工推動了我們的成功。我們通過培訓和參與來投資於他們作為個人和專業人士的成長，以及通過強有力的健康和健康計劃以及對多樣性的承諾來投資於他們的福祉。

公司通過正式和非正式的計劃為我們的員工提供發展機會，這些計劃側重於使員工能夠在我們業務的特定方面培養技能和思想領導力。我們的領導力項目在努力深化、增強和多樣化公司領導班子的同時，培養高潛力、表現出色的員工的才華。

我們努力使員工激勵與公司的風險和績效框架保持一致。公司的“績效工資”理念將個人、運營單位和公司業績與員工薪酬聯繫起來，為員工提供分享公司整體增長和成功的機會。該公司為員工提供全面的福利，包括健康和健康、財務、教育和生活管理福利。在……裏面

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此外，我們支持員工通過對他們有意義的環境和社會努力，在當地社區和全球範圍內產生影響。

我們的董事會定期與我們的高級領導團隊(包括負責人力資源的高級副總裁)就一系列人力資本管理問題進行接觸，包括繼任規劃和發展、薪酬、福利、人才招聘和留用、敬業度、多樣性和包容性以及員工反饋。

文化：董事會承認，責任、以人為本的戰略、負責任的財務做法、風險調整後的回報和透明度是公司取得成功所必需的企業文化要素。我們的文化使我們的員工在我們分散的業務模式中團結起來，為全球不同的客户服務，並推動公司的不斷髮展。

我們致力於培養統一的文化，鼓勵整個企業的創新。我們文化的主要驅動力包括這樣的前提：(I)專業知識和以客户為中心是競爭優勢，(Ii)促進誠信、信守“永遠做對”的承諾、培養創業精神和創新精神、重視為企業的長遠利益做出深思熟慮的決策的環境。雖然沒有唯一的“伯克利”方式，但我們的每個運營實體都有獨特的文化，體現了定義我們企業的一套共同的價值觀。我們的結構擁有50多個不同的運營單位，有助於迅速識別和採取適當的行動來解決運營單位內出現的個別業務或文化問題，而不會對更大的企業造成重大影響。此外，這些運營部門由高級公司業務經理和高級公司職能經理(包括精算、索賠、承保、合規和財務)監督，提供了獨特的治理結構，使識別這些問題變得更容易。此外，我們的董事會通過與公司高級管理層的定期互動等活動，瞭解可能影響我們業務的文化問題，並及時收到反饋。

作為我們公司的主要股東，他們必須持有他們的股份直到離職，我們的每一位董事和高級管理人員在培養人才和延續有利於執行我們長期目標的文化方面都有既得利益。

關於公司業務的其他信息

我們對互補業務的收購和啟動保持興趣，並繼續在持續的基礎上評估可能的收購和新的合資企業。此外，我們的運營單位開發新的承保範圍或進入業務線，以滿足投保人的需求。

季節性天氣變化和其他事件影響保險和再保險經營單位遭受損失的嚴重程度和頻率。雖然龍捲風、颶風、冰雹、野火、地震和恐怖行為等災難對我們業務的影響可以通過再保險來減輕，但它們仍然可以對任何一個或多個報告期的結果產生重大影響。

我們沒有客户佔我們綜合收入的10%或更多。

W.R.Berkley及其子公司遵守已頒佈或通過的聯邦、州和地方條款，這些條款對向環境排放材料或其他與環境保護有關的規定，並未對我們的資本支出、收益或競爭地位產生實質性影響。

該公司的網址是www.berkley.com。我們網站上的信息並未以參考方式併入本10-K表格年度報告中。本公司年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、根據“證券交易法”第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案以及我們提交或其他人提交的其他報告，在以電子方式提交或提交給SEC後，均可在合理可行的範圍內儘快通過本網站免費獲取。

第1A項。危險因素

我們的企業面臨着巨大的風險。如果發生以下任何被描述為風險的事件或情況，我們的業務、運營結果和/或財務狀況可能會受到重大不利影響。除下文所述的風險和不確定性外，我們的業務還可能受到我們目前未知或我們目前認為無關緊要的風險和不確定性的不利影響。

與我們的行業相關的風險 

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我們的業績可能會因許多因素而波動，包括保險和再保險行業的週期性變化。

財產傷亡保險公司的業績歷來受到需求和定價的大幅波動和不確定因素的影響，導致保險和再保險行業的週期性變化。對保險的需求主要受一般經濟狀況的影響，而保險的供應往往與可用產能或企業的預期盈利能力直接相關。近年來，由於新進入者和資本提供者，以及尋求獲得或保持市場份額的現有保險公司，我們的業務面臨着激烈的競爭。最近，大多數行業的保險費率都在加速上升，而其他行業的保險費率卻在下降，最引人注目的是工人補償。保險費率的適當性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些因素包括自然災害、監管措施和法院裁決，這些因素界定和擴大了保險範圍，以及經濟或社會通脹對應支付的傷害或損失賠償額的影響。此外，投資回報率影響了利率充足率，利率保持在或接近歷史低點。這些因素可能會對最終的盈利能力產生重大影響，因為財產意外傷害保險單在其成本之前定價，因為保費通常在索賠報告之前很久就確定了。這些因素可能會產生對我們的經營業績和財務狀況產生負面影響的結果。

我們在我們的業務中面臨巨大的競爭壓力，這對某些領域的保費費率構成了壓力，並可能損害我們在某些業務領域保持或增加盈利能力和保費數量的能力。 

我們在選定的業務線上與大量其他公司競爭。我們與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司、其他地區性公司以及共同公司、專業保險公司、承保機構、多元化金融服務公司和保險科技公司競爭，並將繼續競爭。我們業務的競爭力基於許多因素，包括保費費用、獨立評級機構分配的評級、支付給生產商的佣金、公司感知的財務實力、提供的其他條款和條件、提供的服務(包括在互聯網上做生意的便利性)、索賠支付速度以及待寫行的聲譽和經驗。近年來，保險業進行了整合，這可能會進一步加劇我們某些業務領域的競爭。

我們的一些競爭對手，特別是在再保險業務方面，比我們擁有更多的財務和/或營銷資源。再保險市場上的這些競爭對手包括瑞士再保險公司、慕尼黑再保險公司、伯克希爾哈撒韋公司、跨大西洋再保險公司和合作夥伴再保險公司。我們預計，隨着客户尋求高質量的再保險公司，感知到的財務實力將變得更加重要。

在過去的幾年裏，供應的增加導致了我們業務的激烈競爭。我們的E&S運營部門也遇到了來自尋求增加市場份額的認可公司的競爭。最近，大多數行業的保險價格普遍上漲，不包括工人補償。然而，虧損成本也有所增加，定價環境改善的持續時間和幅度仍不確定。在利率水平較低的情況下，某些行業的當前價格水平可能仍低於我們實現長期回報目標所需的價格。我們預計在我們的某些業務領域將繼續面臨激烈的競爭。

近年來，各類投資者越來越多地尋求參與財產和意外傷害保險和再保險行業。資本充裕的財產和意外傷害保險和再保險行業的新進入者，或獲得大量資本注入或獲得第三方資本的現有競爭對手，提供了日益激烈的競爭，這可能會對我們的業務和盈利能力產生不利影響。此外，擴大再保險資本的供應可能會降低依賴再保險的保險公司的成本，因此，這些保險公司可能能夠為其產品定價更具競爭力。此外，科技公司或其他第三方已經創建，並可能在未來創建技術支持的商業模式、流程、平臺或替代分銷渠道，這可能會對我們在業務某些領域的競爭地位產生不利影響。

這種激烈的競爭可能會導致保險或再保險的供應和/或需求發生變化，這會影響我們以有吸引力的費率為我們的產品定價，並以適當的費率或我們可以接受的條款和條件保留現有業務或撰寫新產品的能力。如果我們不能以適當的費率或我們可以接受的條款和條件保留現有業務或承保新業務，我們的經營業績可能會受到實質性的不利影響。

我們的實際索賠損失可能超過我們的索賠準備金，這可能需要我們建立額外的準備金。 

截至2020年12月31日，我們的虧損和虧損費用準備金總額約為138億美元。我們的損失準備金反映了我們對已經發生的保險事件的理賠成本和相關費用的最佳估計。

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準備金並不代表負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解的預期，以及索賠管理對已發生的索賠(無論是已知的還是未知的)的成本的估計。關於預期虧損出現模式的主要假設會受到意想不到的波動的影響。這些估計通常涉及精算預測，是根據管理層對當時已知的事實和情況所作的評估，以及對索償嚴重程度和頻率、通脹、法律責任的司法理論、再保險承保範圍、法例修訂和其他因素(包括第三者的行動)的估計，而這些因素並非我們所能控制。“

對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為在確定負債和結清負債之前，需要很長一段時間。在經濟波動加劇的時期，準確預測索賠成本變得更加困難。考慮到當前的經濟環境和相關的政府行動，估計通脹對損失準備金的影響尤其困難。總體通脹和醫療成本通脹(歷史上一直高於整體通脹)都可能產生不利影響。

隨着經驗的發展和更多索賠的報告和解決，儲量估計會在一個持續的過程中不斷完善。對準備金的調整反映在這些估計數發生變化的期間的結果中。由於設定儲備本身是不明朗的，我們不能保證我們現時的儲備會因應日後發生的事件而證明是足夠的。如果我們需要增加準備金，我們報告期的税前收入將相應減少。

我們對超額準備金進行貼現，並承擔了工傷賠償業務，因為支付損失的時間很長。貼現的目的是將虧損和虧損費用與投資證券支持負債所賺取的收入適當匹配。受貼現影響的預期損失和損失費用支出模式是根據我們的損失支出經驗得出的。損失和損失費用支出模式的變化記錄在確定期間。如果實際虧損支出模式比預期的短，折扣將減少，税前收入將相應減少。

新出現的索賠和承保問題對我們業務的影響是不確定的。    

隨着行業慣例以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和承保相關的意想不到的問題。這些問題可能會通過擴大承保範圍超出我們的承保意向或通過增加索賠數量或規模來對我們的業務產生不利影響。新出現的索賠和覆蓋問題示例包括但不限於：

•司法擴大保單覆蓋面，更傾向於給予索賠人更優惠的金額，以及新責任理論的影響；

•原告針對財產和意外傷害保險公司，包括我們，在聲稱的集體訴訟中，涉及索賠處理和其他做法；

•社會通貨膨脹趨勢，包括更高和更頻繁的索賠，更有利的判決和立法增加；

•將健康問題與特定原因聯繫起來，導致責任索賠的醫療發展；

•與當前或新技術的意想不到的後果有關的索賠，包括與網絡安全相關的風險；更多信息。

•與潛在氣候條件變化有關的索賠；以及

•由於第三方訴訟資金的增加，索賠增加。

在某些情況下，這些新出現的問題可能在我們發出受影響的保單後一段時間內不會顯現出來。因此，我們的保單所規定的全部責任，可能要在保單發出多年後才能知道。

此外，可能會通過旨在擴大起訴權、取消追償限制、延長訴訟時效或以其他方式廢除或削弱侵權改革的新立法，可能會對我們的業務產生不利影響。

這些和其他不可預見的新出現的索賠和保險問題的影響很難預測，可能會損害我們的業務，並對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

作為一家財產傷亡保險公司，我們面臨着自然災害和人為災難的損失。 

財產意外傷害保險公司可能會因災難而提出索賠，這些災難可能會對其運營業績、流動性和財務狀況產生重大影響。巨災損失對我們的業績產生了重大影響。為

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例如，2020年扣除再保險追回的巨災損失淨額為3.4億美元(包括新冠肺炎相關損失)，2019年為9,000萬美元，2018年為1.05億美元。同樣，人為災難也會對我們的財務業績產生實質性影響。

各種事件都可能造成災難，包括颶風、風暴、地震、海嘯、冰雹、爆炸、惡劣的冬季天氣和火災、流行病，以及恐怖主義和其他人為活動，包括鑽井、採礦和其他工業事故、網絡事件或恐怖活動。災難的發生和嚴重程度本質上是不可預測的。災難損失的程度是受事件影響地區的保險風險總額和事件嚴重程度的函數。一些災難僅限於小的地理區域；然而，颶風、地震、海嘯和其他災害可能會在人口稠密的大區域造成重大破壞。災難可能會給我們的各種財產和傷亡造成損失，而我們過去大多數與災難相關的索賠都是由嚴重的風暴造成的。季節性天氣變化或氣候變化的影響可能會影響我們損失的嚴重程度和頻率。在巨災發生之前，保險公司是不允許為其預留準備金的。因此，一個或多個災難性事件可能會造成重大損失，並對我們的運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

新冠肺炎疫情已經對我們的運營業績產生了實質性的不利影響，預計還將繼續，因此可能會對我們的運營業績、財務狀況和流動性產生實質性的負面影響。

持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。我們預計這場大流行及其對我們業務的影響將持續下去，甚至可能會惡化，但我們無法預測其持續影響的程度或持續時間，特別是考慮到與新冠肺炎相關的巨大不確定性，包括美國和全球經濟的重新開放，以及從其毀滅性的經濟和其他影響中復甦。新冠肺炎對我們的運營業績、財務狀況和流動性的最終影響尚不清楚，可能在一段時間內也不會知道，但包括以下內容：

不利的立法和監管行動。為迴應新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產保險業務方面。例如，我們的業務可能會受到某些舉措的約束，包括但不限於：立法和監管行動，旨在追溯性地要求承保我們的保單本來不會承保的損失和定價不包括的損失；立法和監管行動，規定轉移關於“必要”工人在工傷賠償範圍內的舉證責任的推定，以及對“必要”工人的不同定義；禁止我們根據保單條款取消保單或在保單自然到期時不予續保的行動；和/或命令提供保費退款。任何此類行動都可能增加我們的承保損失和費用，任何針對此類行動的法律挑戰都可能需要數年時間才能解決。

與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。截至2020年12月31日，我們記錄了約1.71億美元的新冠肺炎相關損失，扣除適用的再保險，恢復保費約為1,800萬美元。在與新冠肺炎相關的1.71億美元損失中，9,500萬美元是報告損失，7,600萬美元被計入ibnr。我們的準備金並不代表對負債的準確計算，而是對管理層對已發生的索賠(無論是已知的還是未知的)最終和解和索賠管理所需費用的估計。鑑於與新冠肺炎相關的巨大不確定性及其影響，以及我們目前做出的假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及新冠肺炎引起的索賠損失和成本的潛在估計水平可能會發生重大變化。

索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業實踐以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響發生，可能會出現與索賠和承保相關的意外和意想不到的問題。這些問題可能會通過將承保範圍擴大到超出我們的承保意圖而對我們的業務產生不利影響(包括在財產承保領域，其中物理損害要求和傳染性疾病排除目前正受到挑戰)，或者通過增加索賠數量和/或索賠規模來影響我們的業務，每一項都可能對我們的業績產生不利影響。

再保險。我們購買再保險是為了將我們通過出具保險單承擔的部分風險轉移給再保險公司，以換取我們因承擔此類風險而獲得的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉移至再保險人的範圍內，在合約上對我們負有法律責任，但這並不免除我們對投保人的責任。對於新冠肺炎相關損失的再保險覆蓋範圍的可用性可能存在不確定性，因為我們的再保險人可能會對再保險對此類損失的適用性(包括再保險再保險的適用範圍)提出異議，因此我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能無法及時支付。此外，我們可能無法續保目前的再保險。

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或就我們保單下的某些風險(包括新冠肺炎相關風險)獲得適當的新再保險，因此我們的淨風險可能會增加，或者如果我們不願意承擔這種淨風險的增加，我們可能會降低我們的承保承諾水平。

溢價交易量可能會受到負面影響。保險需求受一般經濟狀況的影響很大。因此，與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求，並對我們的保費收入產生負面影響(在某些情況下，還可能由於風險敞口的減少而導致保費返還)。這種情況可能會持續很長一段時間，影響的大小無法預測。此外，隨着我們繼續評估新冠肺炎對我們目前提供的保險範圍的影響，我們在不同司法管轄區提供某些保險的胃口可能會發生變化，這可能會進一步對我們的保費收入產生負面影響。保費的任何這樣的降低都可能導致我們的費用比率上升。

投資。新冠肺炎的持續影響導致全球金融市場進一步中斷，可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失(超過迄今發生的投資基金損失)，包括我們固定期限投資組合和其他投資的減值。此外，新冠肺炎帶來的經濟不確定性可能會導致利率進一步下降，這可能會對我們未來投資活動的淨投資收益產生負面影響。

信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們面臨來自投保人、獨立代理和經紀人在支付和匯款保費方面的更大信用風險。同樣，我們與向投保人償還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。

運營中斷和成本。如果我們的高級管理層的關鍵成員或我們的大部分員工或我們的代理、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。此外，我們的代理商、經紀人、供應商和其他第三方服務提供商(我們的業務主要依賴這些第三方服務提供商)會受到與新冠肺炎疫情相關的風險和不確定性的影響，這可能會干擾他們及時並根據商定的條款履行各自對我們的承諾和責任的能力。為應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。

氣候條件的變化可能會改變災難性事件的頻率，增加災難性事件的嚴重性，從而對我們的財務狀況和業績產生不利影響。

在過去幾年中，不斷變化的天氣模式和氣候條件，如全球變暖，似乎導致了自然災害的不可預測性、頻率和嚴重性，並對未來的趨勢和風險敞口造成了額外的不確定性。越來越多的科學共識認為，全球變暖和其他氣候變化正在改變災難性天氣和事件的頻率、嚴重程度和/或危險特徵，如颶風、暴風雨、洪水和其他自然災害。這些變化使我們更難預測和建模災難性事件，降低了我們對此類事件的準確定價和降低風險的能力。自然災害頻率或嚴重程度的任何增加都可能對我們的財務狀況和業績產生不利影響。

作為一家主要保險公司，我們可能對恐怖主義行為有很大的風險敞口。 

只要恐怖主義行為，無論是國內或國外的行為，經財政部長認證，我們可能會被納入2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(“TRIPRA”)的保險範圍，為我們的某些財產/傷亡保險額度承保高達80%的損失。然而，對於商業財產和意外傷害保險系列，任何此類保險都將受到強制性免賠額的約束，該免賠額基於上一年賺取保費的20%。根據我們2020年賺取的保費，我們在2021年根據TRIPRA可扣除的總金額約為10.14億美元。此外，TRIPRA項下提供的保險範圍不適用於我們承保的再保險。--

我們受到廣泛的政府監管，這增加了我們的成本，並可能限制我們的業務開展。 

我們在美國和外國司法管轄區都受到廣泛的政府監管和監督。大多數保險法規旨在保護投保人的利益，而不是股東和其他投資者的利益。在美國，這一監管體系通常由我們開展業務的每個州的保險部門管理，除其他事項外，它涉及：

•償付能力標準，包括基於風險的資本計量；

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•對投資的性質、質量和集中度的限制；

•與某些會計方法有關的要求；

•評估保險公司的企業風險；

•與我們某些保險業務有關的費率和形式規定；

•對為解決受損、無力償債或破產保險公司提供的某些保單下的承保索賠所需資金進行的潛在評估；以及

•參與保險條款以外的巨災或其他索賠的支付或裁決。

國家保險部門對保險公司的業務進行定期檢查，要求報送有關保險公司財務狀況、控股公司事項等事項的年度報告和其他報告。我們在國際上的保險業務，在我們在美國以外進行業務的每個司法管轄區，也普遍受到類似的規管計劃的規管。

聯邦金融服務現代化立法以及為應對金融市場狀況、全球保險監管和其他因素而採取或可能採取的立法和監管舉措，可能會在未來幾年導致聯邦政府對保險業進行額外的監管。

多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)對美國的金融服務監管進行了全面改革。多德-弗蘭克法案成立了金融穩定監督委員會(FSOC)，該委員會有權建議某些具有系統重要性的非銀行金融公司(包括保險公司)受到美聯儲理事會的監管。多德-弗蘭克法案還設立了一個聯邦保險辦公室(“FIO”)，該辦公室有權研究、監督和向國會報告美國保險業以及全球再保險對美國保險市場的重要性。FIO還可以向FSOC建議，指定一家保險公司為在該保險公司發生重大財務困境或破產時對美國金融穩定構成風險的實體。我們的業務可能會受到變化的影響，無論是多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)、美國保險監管體系的潛在變化，還是我們的指定，或者我們作為具有系統重要性的非銀行金融公司與我們有業務往來的保險公司或再保險公司的指定。

雖然州監管是美國監管保險和再保險的主要形式，但除了多德-弗蘭克法案帶來的變化外，國會還考慮了與創建可選的聯邦憲章和廢除保險公司反壟斷豁免不受麥卡倫-弗格森法案約束有關的各種提案。作為一家金融機構，我們可能會受到聯邦政府可能加強的監管。此外，美國政府的更迭和動盪的政治環境可能會增加其他聯邦立法和監管變化的可能性，這些變化可能會以我們無法預測的方式影響我們。

在國際措施方面，償付能力II、歐盟關於保險公司和再保險公司的資本充足率、風險管理和監管報告的制度可能會影響我們的保險業務。償付能力II於2016年1月1日在歐盟成員國實施，隨着償付能力II制度隨着時間的推移而發展，我們可能需要利用大量資源來確保遵守。特別是，歐盟委員會(European Commission)和歐洲監管機構正在對償付能力II進行審查，預計將於2021年第三季度完成。此外，儘管我們收到了償付能力II集團資本要求的豁免，但償付能力II可能會增加我們在歐盟註冊的保險公司的資本要求。此外，如果歐盟委員會不認為我們擁有保險或再保險公司註冊地的歐盟以外司法管轄區的保險監管制度與償付能力II“等同”，我們的資本要求和合規要求可能會受到不利影響。

同樣，隨着英國退出歐盟，過渡期於2020年12月31日結束，我們的英國子公司現在受到單獨的英國審慎制度的約束，同樣的考慮也將適用於該制度。英國的國內審慎制度目前與償付能力II相同，儘管隨着時間的推移，這兩個制度及其各自的要求可能會有所不同。英國已經宣佈，它認為償付能力II制度與它自己的制度“等同”。然而，歐盟仍在決定是否就英國的審慎制度做出“對等”聲明。此外，任何一方作出的任何“等價性”決定都可能在未來被撤回，這將對我們的資本和合規要求產生不利影響。

如果我們對償付能力II、英國的審慎制度或任何其他監管制度的遵守受到挑戰，我們可能會受到罰款或其他處罰。此外，為了確保遵守適用的法規要求或任何調查(包括補救措施)的結果，我們可能會被要求承擔鉅額費用並承擔額外工作，這反過來可能會轉移我們業務的資源。

我們可能無法保留所有必需的許可證和審批，並且我們的業務可能不完全符合

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各種適用的法律、法規或者有關部門對法律、法規的解釋。此外，一些監管部門在授予、續簽或吊銷許可證和審批方面擁有相對廣泛的自由裁量權。如果我們沒有必要的許可證和批准，或不遵守適用的監管要求，保險監管機構可能會禁止或暫時暫停我們的部分或全部活動，或對我們進行金錢處罰。此外，保險業監管水平的變化，無論是聯邦、州還是外國的，或者法律或法規本身的變化，或者監管機構的解釋，都可能進一步限制我們的業務開展。

與我們業務相關的風險

我們的國際業務使我們面臨投資、政治和經濟風險，包括外匯和信用風險。

我們在英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞太地區、南非和澳大利亞不斷擴大的國際業務使我們面臨越來越多的投資、政治和經濟風險，包括外匯和信用風險。美元相對於其他貨幣價值的變化可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

我們對非美國計價資產的投資會受到非美國證券和貨幣市場波動的影響，而這些市場可能會波動。非美國貨幣波動也會影響我們的非美國子公司向其在美國的母公司支付的任何股息的價值。

英國退出歐盟可能會對我們的業務產生不利影響。

根據實施英國退出歐盟的退出協議(《脱歐》)，英國於2020年1月31日正式退出歐盟。該協議規定了一個過渡期，於2020年12月31日結束，在此期間，英國繼續享有與其成員國相同的權利和義務，儘管沒有加入歐盟機構。在過渡期內，英國和歐盟談判達成了一項長期協議，其中包括雙方之間的貿易條件，最終簽署了一項“貿易與合作協議”。

然而，儘管英國和歐盟之間的貿易與合作協議最終敲定，但英國退歐的影響仍然存在不確定性，包括協議條款和條件的實施和執行，以及英國與歐盟未來的關係。英國退歐還可能導致法律上的不確定性，以及英國和歐盟之間不同的法律法規。具體地説，在金融服務方面，根據《貿易與合作協議》的條款，歐盟和英國的保險公司都從2021年1月1日起失去了各自的護照權利，目前尚不清楚歐盟是否會就英國金融服務監管的相關方面做出“等價性”決定。因此，我們列支敦士登子公司的英國分行已經申請直接授權在英國開展保險業務，這一申請仍在考慮中。

更廣泛地説，英國脱歐造成的貿易壁壘可能會影響英國的吸引力，影響我們在英國的業務。我們還面臨與英國退歐相關的潛在不確定性和後果相關的風險，包括金融市場、匯率和利率的波動。這些不確定性可能會在特定時期或一段時間內增加或降低我們投資結果的波動性。英國退歐可能會對歐洲或全球的政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能加劇政治機構和監管機構的不穩定。

這些潛在影響中的任何一種，以及其他我們無法預料的影響，都可能對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

我們可能無法吸引和留住關鍵人員和合格員工。

我們依賴於我們吸引和留住關鍵人員的能力，包括我們的總裁兼首席執行官、執行主席、高級管理人員、我們業務部門的總裁、經驗豐富的承銷商和其他熟悉我們業務的熟練員工。如果我們的承保團隊和其他人員的素質下降，我們可能無法保持目前在我們經營的專業市場的競爭地位，也無法將我們的業務擴展到新的產品和市場。

我們不能保證我們的再保險公司會及時支付(如果有的話)，因此，我們可能會遭受損失。 

我們購買再保險的方式是將我們承擔的風險的一部分轉移給再保險公司，即所謂的讓渡，以換取我們收到的與風險相關的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉移或讓渡給再保險人的範圍內，在合約上對我們負有法律責任，但這並不免除我們作為再保險人對投保人所負的法律責任。我們的再保險人可能不會支付他們欠我們的再保險可收回款項，或者他們可能不會支付。

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這類可追回的資產必須及時收回。因此，我們對我們的再保險公司承擔信用風險，如果我們的再保險公司不向我們付款，我們的財務業績將受到不利影響。我們的一些再保險公司的承保結果和投資回報可能會影響他們未來支付索賠的能力。截至2020年12月31日，我們再保險公司的到期金額約為24.25億美元，其中包括州基金和行業池的到期金額，我們打算在這些基金和行業池中不承擔風險。其中某些金額由信用證或代表我們以信託形式持有的資金擔保。

我們面臨與投保人、獨立代理人和經紀人相關的信用風險。

除了與我們的再保險可收回款項和投資組合相關的信用風險敞口外，我們還面臨其他幾個業務領域的信用風險，包括與投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險。例如，我們的投保人、獨立代理人或經紀人可能不會支付欠我們的部分或全部保費，我們的經紀人或其他第三方索賠管理人可能不會交付我們為其提供資金的保險和再保險合同下的索賠所欠的金額。

由於信貸風險一般是經濟的一項功能，所以在經濟低迷時，我們會面對更大的信貸風險。雖然我們試圖通過承銷準則、抵押品要求和其他監督機制來管理信用風險，但我們的努力可能不會成功。例如，為了降低此類信用風險，我們要求某些第三方為其對我們的部分或全部債務提供抵押品。在我們收到質押證券而適用的交易對手無法履行其義務的情況下，我們可能面臨質押證券的信用風險和/或我們因破產而無法獲得該抵押品的風險。如果我們從銀行獲得信用證作為抵押品，而我們的交易對手之一無法履行其義務，我們將面臨開具信用證的銀行的信用風險。

我們獲得了A.M.Best、標準普爾、穆迪和惠譽的評級，這些評級的下降可能會影響我們在保險行業的地位，並導致我們的銷售額和收益下降。

評級已經成為保險公司確立競爭地位的一個越來越重要的因素。我們的某些保險公司子公司獲得了上午最佳評級、標準普爾評級、穆迪評級和惠譽評級。我們的評級會接受定期審查，我們不能向您保證我們將能夠保留目前或任何未來的評級。

如果我們的評級在上午10點前從目前的水平下調，如百思買、標準普爾、穆迪或惠譽，我們在保險業的競爭地位可能會受到影響，我們將更難營銷我們的產品。評級下調也可能不利地限制我們進入資本市場的機會，這可能會增加債務成本。隨着投保人轉向財務實力評級更高的其他公司，評級大幅下調可能導致業務大幅流失。

如果市場狀況導致再保險成本更高或無法獲得再保險，我們可能被要求承擔更高的風險或降低承保承諾的水平。

作為我們整體風險和能力管理戰略的一部分，我們為保險公司子公司承保的一定金額的風險購買再保險，特別是巨災風險和保單限額相對較高的風險。我們也為別人承保的風險購買再保險，我們再承保。我們無法控制的市場條件決定了我們尋求購買的再保險保障的可用性和成本，這可能會影響我們的業務水平和盈利能力。我們的再保險合同一般每年續簽一次，我們可能無法維持現有的再保險合同，也可能無法以足夠的金額和優惠的費率獲得其他再保險合同。此外，對於我們打算開始投保的某些業務，我們可能無法按照我們可以接受的條款獲得再保險。如果我們無法續簽即將到期的合同或獲得新的再保險合同，要麼我們的淨風險敞口將增加，要麼如果我們不願承擔淨風險敞口的增加，我們將不得不降低承保承諾的水平，特別是巨災風險敞口。

根據金融市場和整體經濟的情況，如果需要，我們可能無法籌集債務或股權資本。

如果金融市場和整體經濟狀況不利(這可能是由於資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動性造成的)，我們可能無法在必要時以可接受的條款獲得債務或股權資本，這可能會對我們投資於保險公司子公司和/或利用機會擴大業務的能力產生負面影響，例如可能的收購和創建新的合資企業，並抑制我們按我們可以接受的條款對現有債務進行再融資的能力。

我們可能找不到合適的收購候選者或新的保險公司，即使我們找到了，我們也可能無法成功地整合任何這樣的被收購公司或成功地投資於這樣的公司。

作為我們目前戰略的一部分，我們繼續不斷地評估可能的收購交易和互補業務的啟動，在任何給定的時間，我們都可能參與以下方面的討論

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可能的收購和新的投資。我們不能向您保證，我們將能夠確定合適的收購目標或保險項目，此類交易將以可接受的條款融資和完成，或者我們未來的收購或啟動項目將會成功。整合我們收購或投資於新公司的任何公司的過程可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們的信息技術、電信或其他計算機系統遇到困難，我們開展業務的能力可能會受到負面或嚴重的影響。    

我們的業務高度依賴於員工高效、不間斷地履行必要業務職能的能力。關閉或無法使用我們的一個或多個設施、停電或一個或多個信息技術、電信或其他計算機系統故障可能會嚴重削弱我們員工及時執行此類功能的能力。如果發生自然災害、恐怖襲擊或工業事故等災難，或者我們的系統被惡意計算機病毒感染，我們的系統可能會在很長一段時間內無法訪問。此外，由於我們的信息技術和電信系統與第三方系統對接並依賴於第三方系統，如果我們的服務需求超出容量，或者第三方系統出現故障或中斷，我們可能會遇到服務拒絕或控制失敗的情況。如果我們的業務連續性計劃或系統安全不足以應對此類業務中斷、系統故障或服務拒絕，我們編寫和處理新業務和續訂業務、提供客户服務、及時支付索賠或執行其他必要業務功能的能力可能會受到嚴重損害，我們的業務可能會受到損害。

未能維護我們網絡和機密數據的安全可能會使我們承擔責任.

我們的業務依賴於我們的計算機系統和網絡中機密和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。計算機病毒、黑客、員工不當行為和其他外部危險可能會使我們的數據系統暴露在安全漏洞之下。我們將個人、機密和專有信息以電子方式傳輸給與我們有業務關係的第三方，並將某些技術和業務流程功能外包給第三方，這可能會使我們面臨與數據安全相關的更大風險。雖然我們試圖與這些第三方供應商和與我們有業務往來的其他供應商開發安全的數據傳輸能力，但我們的供應商和第三方仍可能遭受數據泄露，這可能導致敏感數據泄露和我們的計算機系統被滲透。我們未能有效保護敏感的個人和我們的專有信息，無論是由於我們自己的系統或我們供應商的系統被破壞，都可能導致重大的金錢和聲譽損害、代價高昂的訴訟或其他監管執法行動。這些增加的風險，以及不斷擴大的有關數據安全的監管要求，可能會使我們面臨數據丟失、金錢和聲譽損失以及合規成本大幅增加的風險。因此，我們開展業務的能力可能會受到實質性的不利影響。

如果我們確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準的控制措施不奏效，我們可能會受到不利影響。    

我們的業務高度依賴於我們每天從事大量保險承保、索賠處理和投資活動的能力，其中許多活動非常複雜。這些活動往往受到內部指導方針和政策以及法律和監管標準的約束，包括與隱私、反腐敗、反賄賂以及全球金融和保險事務有關的標準。我們不斷向新的國際市場擴張，帶來了額外的需求。無論控制系統的設計和操作如何完善，都只能合理地保證控制系統的目標能夠實現。如果我們的控制不有效，可能會導致財務損失、意外風險暴露(包括承保、信貸和投資風險)或損害我們的聲譽。

我們可能會受到美國聯邦所得税法最近和未來變化的不利影響。

通常被稱為減税和就業法案的税收立法於2017年12月22日簽署成為法律，它從根本上改革了美國的税收制度，其中包括將美國企業所得税税率降至21%。在對本公司等美國財產/意外傷害保險公司徵税的背景下，該法案還修改了適用於降低準備金扣除額的損失準備金貼現規則和比例規則，以反映較低的企業所得税税率。此外，本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈其他可能對我們產生不利影響的立法。解釋或澄清該法條款的新條例或聲明可能即將出台。我們無法預測是否、何時或以何種形式提供這些法規或聲明，這些指導是否具有追溯力，或它們對我們的潛在影響。

與我們的投資相關的風險 

我們的大量資產投資於固定期限證券，並受到市場波動的影響。 

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我們的投資組合主要由固定期限證券組成。截至2020年12月31日，我們對固定期限證券的投資約為142億美元，佔我們總投資組合的67.9%，包括現金和現金等價物。截至當日，我們的固定期限證券組合包括以下類型的證券：美國政府證券(4.3%)；州和市政證券(26.0%)；公司證券(32.9%)；資產支持證券(22.6%)；抵押貸款支持證券(7.3%)和外國政府證券(6.9%)。

這些資產的公允價值和來自這些資產的投資收益隨一般經濟和市場狀況而波動。固定期限證券的公允價值一般會隨着利率的上升而減少。如果發生重大通貨膨脹或利率上升，我們固定期限證券的公允價值將受到負面影響。相反，如果利率下降，未來投資於固定期限證券的投資收益將會降低。由於利率波動，一些固定期限證券，如抵押貸款支持證券和其他資產支持證券，也存在提前還款風險。此外，考慮到低利率環境，我們可能無法成功地將到期證券的收益以與我們的目標業績目標相稱的收益率進行再投資。

由於發行人的信譽惡化、發行人(包括州和市政當局)未能履行其對該證券的義務和/或市場利率上升，固定期限證券投資的價值將受到減值的影響。在很大程度上，我們面臨的信用風險是經濟的函數；因此，在經濟低迷或衰退時，我們面臨的風險更大。在市場混亂期間，可能很難對我們的某些證券進行估值，特別是如果交易變得不那麼頻繁和/或市場數據變得不那麼容易觀察到的話。由於當時的金融環境，某些資產類別可能處於活躍的市場，擁有大量可觀察到的數據，從而變得缺乏流動性。在這種情況下，更多的證券可能需要額外的主觀性和管理層的判斷。

儘管州和市政債券的歷史違約率一直相對較低，但由於市政税基和收入的下降，我們的州和市政固定期限證券可能面臨更高的違約或減值風險。許多州和市政當局在赤字或預計赤字下運營，其嚴重程度和持續時間可能會對我們州和市政固定期限證券的估值以及發行人履行其義務的能力產生不利影響。此外，由於我們所投資的行業的商業和經濟活動普遍減少，以及特定證券固有的風險，我們的投資可能會受到損失。

儘管我們試圖通過使用投資指導方針和其他監督機制，並通過分散投資組合和強調保本，來管理這些風險，但我們的努力可能不會成功。減值、違約和/或利率上升可能會減少我們的淨投資收入和淨已實現投資收益，或導致投資損失。由於持續的低通脹、美聯儲(Federal Reserve)的行動、更廣泛的經濟不確定性以及收益率曲線的形狀，投資回報目前面臨壓力，而且可能會繼續保持壓力。因此，我們對上述風險的敞口可能會對我們的運營業績、流動性和財務狀況產生重大不利影響。

我們已將部分資產投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權投資、貸款和房地產相關資產，這些資產的波動性很大，可能會貶值。

我們將部分投資組合投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。截至2020年12月31日，我們對這些資產的投資約為43億美元，佔我們投資組合的20.6%，包括現金和現金等價物。

截至2020年12月31日，合併和套利交易證券為3.415億美元，佔我們投資組合的1.6%，包括現金和現金等價物。合併套利涉及投資於公開持股公司的證券，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。合併套利與其他類型的投資的不同之處在於，它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是4個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。我們的合併套利頭寸面臨與完成已宣佈的交易相關的風險，這些風險受到監管以及政治和其他風險的影響。

截至2020年12月31日，房地產相關投資(包括直接所有、投資基金和應收貸款)為23億美元，佔我們投資組合(包括現金和現金等價物)的11.1%。我們還投資房地產、金融服務、能源、交通等投資基金。這些投資的價值會根據經濟和利率的變化，特別是相關的資產估值的變化而波動。此外，我們對房地產相關資產和其他另類投資的投資流動性低於我們的其他投資。

由於金融和商品市場以及全球經濟的狀況，這些投資會受到很大的波動。

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與子公司股息限制和反收購條款相關的風險

我們是一家保險控股公司，因此可能無法獲得所需金額的股息。

作為一家保險控股公司，我們的主要資產是我們保險公司子公司的股本。我們必須依靠保險公司子公司的股息來履行我們的義務，即支付未償債務的本金和利息，向股東支付股息，回購我們的股票，以及支付公司費用。我們保險公司子公司的股息支付受到監管限制，並將取決於這些子公司的盈餘和未來收益。2021年期間，在沒有監管部門批准的情況下，可以支付的最高股息金額約為7.21億美元。因此，未來我們可能無法在履行義務、支付股息或回購股份所需的時間和金額從這些子公司獲得股息。

我們開展業務所在司法管轄區的法律法規可能會延遲、阻止或阻止股東可能認為可取的獲得對我們的控制權的企圖，並可能限制股東購買我們普通股的能力。

一般來説，美國的保險控股 公司法規定，任何人在獲得保險公司控制權之前，必須事先獲得書面批准。 必須向該保險公司所在州的保險監督管理機構取得 有户籍的。根據適用的法律和法規，一般推定存在對保險公司的“控制”， 直接或間接地擁有、控制、持有投票權，或持有代表10%或更多的 該保險人或該保險人的任何母公司的有表決權證券。間接所有權包括我們普通股的所有權。因此， 我們保險子公司所在州的保險監管機構可能會 將這些對獲得控制權的限制應用於任何擬議的收購我們的共同 股票。一些州要求尋求獲得對獲得執照但未在該州註冊的保險公司控制權的人必須 如果收購人及其附屬公司和目標公司在完成收購之前提交了申請 另一方面，保險公司及其附屬公司在該州相同的保險行業中指定了市場份額。此外，許多我們從事業務的外國司法管轄區也有類似的限制和要求。

這些規定還可能導致對 可能推遲或阻止其完成的收購。 這些法律可能會阻礙潛在的收購提議，並可能推遲、威懾或阻止控制權的變更。 通過交易，特別是主動交易，我們的一些或所有股東可能 認為這是可取的。

我們組織文件中的某些條款可能會阻礙、推遲或阻止第三方收購，因此可能會阻止我們的股東在主動收購中獲得其股票的溢價，或者使第三方更難更換我們目前的管理層。

我們重新頒發的公司註冊證書和章程以及州保險法規的規定可能會阻礙、推遲或阻止我們主動收購或變更控制權。這些規定可能還會導致第三方在未經我們董事會同意的情況下，更難導致更換我們目前的管理層。“

這些規定包括：

•我們的分類董事會，以及我們董事會擴大規模和任命董事填補新設立的董事職位的能力；

•要求80%的股東必須批准我們與持有5%或更多股份的股東之間的合併和其他交易，除非交易在該股東收購5%的股份之前得到了我們的董事會的批准；以及

•需要事先通知才能在股東大會上籌集業務或進行提名。

這些條款可能會阻礙潛在的收購提議，並可能延遲、阻止或阻止我們通過交易(特別是主動交易)改變對我們的控制權，而這些交易可能是我們的一些或所有股東可能認為可取的。

1B項。未解決的員工意見

在我們的財政年度結束前180天或更長時間，沒有收到證券交易委員會工作人員關於我們根據1934年證券交易法提交的定期或當前報告的懸而未決的書面意見。

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項目2.屬性

伯克利及其子公司擁有或租賃適合開展業務的辦公大樓或辦公空間。截至2020年12月31日，公司總寫字樓面積為4,217,252平方英尺，其中擁有1,105,205平方英尺，租賃3,112,047平方英尺。

2020年、2019年和2018年，公司運營的租金支出分別約為44,291,000美元，44,107,000美元和45,778,000美元。在不計轉租收入的情況下，未來的最低租賃付款在2021年為47,477,000美元，2022年為41,442,000美元，此後為149,702,000美元。

項目3.法律訴訟

本公司的子公司在其保險和再保險業務的正常過程中會受到包括訴訟和仲裁在內的糾紛的影響。本公司對解決該等事宜的成本的估計已反映在其虧損及虧損開支的總準備金內，本公司並不相信該等事宜的最終結果會對其財務狀況或經營業績造成重大不利影響。

項目4.礦山安全披露

不適用。

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第II部

項目5.登記人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

2020年，董事會宣佈第一季度定期季度現金股息為每股0.11美元，其餘三個季度為每股0.12美元。根據可獲得性，董事會目前預計將繼續發放這種定期的季度現金股息。

截至2021年2月11日，普通股的紀錄持有者大約為311人。

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下面的圖表顯示了5年累計總回報的比較。

五年累計總報酬率的比較

假設2015年1月1日的初始投資為100美元，股息再投資。

標準普爾500®財產和意外傷害保險指數由好事達公司、Chubb，Ltd.、辛辛那提金融公司、進步公司、旅行者公司和W.R.伯克利公司組成(增加於2019年12月)。

						2015			2016			2017			2018			2019			2020
W.R.伯克利公司			累計$			100.00			124.75			137.45			143.79			206.81			200.29
標準普爾500指數-總回報			累計$			100.00			111.96			136.40			130.41			171.46			202.98
標準普爾500財產和意外傷害保險指數			累計$			100.00			115.71			141.61			134.97			169.88			180.64

以下是本公司於2020年第四季度回購的股份及該期間本公司授權購買的剩餘股份的摘要。

			總人數 購買的股份						平均價格 按股支付						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據計劃或計劃可購買的最大股票數量
2020年10月			55,636						59.87						55,636						7,221,520
2020年11月			354,095						63.89						354,095						6,867,425
2020年12月			132,703						64.39						132,703						6,734,722

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

概述

W.R.伯克利公司是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個業務部門：保險和再保險&單險超額。我們的分散化結構為我們提供了靈活的靈活性，使我們能夠對當地或特定的市場條件做出快速而有效的反應，並追求特殊的業務定位。它還可以讓我們更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險和企業風險管理，以及精算、財務和公司法律人員支持，利用規模經濟的好處。該公司的主要收入和收益來源是其保險業務和投資。

我們戰略的一個重要部分是組建新的運營單位，以抓住各種商機。多年來，該公司成立了許多新的運營部門，專注於美國重要的經濟部門，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。

本公司保險業務的盈利能力主要受保險費率是否充足的影響。保險費的最終充足率在發出保險單時並不確定，因為保險費是在報告索賠之前確定的。保險費率的最終充分性主要受索賠的嚴重程度和頻率的影響，這些因素包括自然災害和其他災害、界定和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟或社會通脹對傷害或損失賠償額的影響。一般保險價格也受可用保險能力的影響，即保險業的資本金水平，以及保險業是否願意動用這些資本金。

該公司的盈利能力也受到其投資收入和投資收益的影響。公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信用質量和期限的影響。固定期限投資的回報率在很長一段時間內一直處於較低水平。

該公司還投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。為了便於公司及時完成合並財務報表，公司投資基金的收益或虧損份額一般會滯後一個季度報告。

自2020年1月1日起，公司採用了新的會計準則ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”。請參閲財務報表中的附註1，瞭解有關會計準則以及採用該準則對公司業績和財務狀況的影響的更多信息。

持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。在截至2020年12月31日的一年中，該公司記錄了約1.71億美元的新冠肺炎相關虧損，扣除再保險和恢復保費後的淨額約為1800萬美元。新冠肺炎對經濟以及對公司的經營業績、財務狀況和流動性的最終影響是不確定的，也不在公司的控制範圍之內。新冠肺炎直接和間接影響的範圍、持續時間和程度繼續以難以或不可能預測的方式發展。儘管到目前為止受到新冠肺炎的影響，但從第二季度開始，公司的財務狀況和流動性有所改善。

新冠肺炎疫情對我們的運營結果、財務狀況和流動性的影響預計包括，除其他外：

不利的立法和監管行動。為響應新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措，例如那些尋求追溯授權或推定承保我們的保單本來無法承保且定價不能承保的損失的立法和監管舉措，可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工傷賠償和財產保險業務中。

與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。鑑於與新冠肺炎相關的巨大不確定性及其影響，以及我們目前做出的假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及新冠肺炎引起的潛在索賠損失和成本估計水平可能會發生重大變化。

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索賠損失和調整費用可能會增加。隨着新冠肺炎對行業慣例以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響繼續發展，可能會出現與索賠和保險相關的意想不到的問題(包括財產保險領域，其人身損害要求和傳染性疾病排除目前正受到挑戰)。

再保險。再保險人可能會質疑再保險對新冠肺炎相關損失(包括再保險再保險聲明的適用)的適用性，因此，我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能無法及時支付。此外，我們可能無法就我們保單下的某些風險(包括新冠肺炎相關風險)續簽我們現有的再保險範圍或購買新的保險。

溢價交易量可能會受到負面影響。與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求。此外，我們可能會改變我們對不同司法管轄區適合提供的保險範圍的看法，這可能會進一步對我們的保費金額產生負面影響。

投資。新冠肺炎的持續影響導致全球金融市場進一步中斷，可能導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失，包括我們固定收益投資組合和其他投資的減值。

信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種功能，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們面臨來自投保人、獨立代理和經紀人在支付和匯款保費方面的更大信用風險。同樣，我們與向投保人償還免賠額相關的信用風險以及與再保險可收回金額相關的信用風險也有所增加。

運營中斷和成本。如果我們的高級管理層的關鍵成員或我們的大部分員工或我們的代理、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。為應對新冠肺炎疫情，我們實施了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。

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關鍵會計估計

下面討論與損失和損失費用準備金、假定的再保險費和非臨時性投資減值有關的會計政策和估計。管理層認為，這些政策和估計對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀、最複雜的判斷。

損失準備金和損失費用. 為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立了準備金，這是一個資產負債表賬户，表示未來需要支付與已發生的保險事件有關的索賠和相關費用所需的金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向承保人報告損失、最終釐定損失的成本及承保人支付損失之間，可能相隔一段相當長的時間，因此，這些估計亦可能會有所改變。

一般來説，當索賠被報告時，索賠人員會根據當時關於索賠的已知信息，為最終付款的估計金額建立“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額設立，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、個案準備金的潛在不足，以及和解索償的估計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整過程的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋而建立的。

在檢查準備金充足率時，在估計損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴於這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備額是基於管理層利用現有數據做出的知情估計和判斷。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致儲備的增加或減少，這將反映在我們的業績中，在這些估計和假設發生變化的時期。

準備金並不代表對負債的某種計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的主要假設受到不確定性的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方的行動。這些變數受到外部和內部事件的影響，如通脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這使得準確預測索賠成本變得更加困難。對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。由於設定儲備本身是不確定的，因此該公司不能保證其目前的儲備會因應日後發生的事件而證明是足夠的。

包括在公司財務報表中的損失準備金代表管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史已支付損失和已發生損失數據。對於新的行業，如果沒有足夠的已支付和已發生索賠數據的歷史記錄，或在索賠實踐發生重大變化的情況下，已支付和已發生損失的發展方法將比其他精算方法更不可信。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，以選擇“尾部因素”，以及在公司自己的數據有限的領域。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。

精算得出的損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對儲備水平產生重大影響的例子包括：使用總保單限額，擴大覆蓋範圍，排除範圍，無論國防成本是否在保單限額之內，以及免賠額和附着點的變化。

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用於得出損失準備金最佳估計值的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在業務定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。管理層相信，其在預留過程中作出的估計和假設對解決已發生的保險事件的索賠和相關費用的最終成本提供了最佳估計；然而，不同的假設和變量可能導致顯著不同的準備金估計。

虧損頻率和嚴重程度是衡量虧損活動的指標，在確定我們在討論虧損和虧損費用準備金時描述的關鍵假設時會考慮這些指標，包括預期虧損率、虧損成本通貨膨脹率以及報告和支付虧損的出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。

影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。

計算最新估計損失準備金時使用的主要假設每個季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。如果損失頻率和嚴重程度的實際水平高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重程度的變化(可能是有利的也可能是不利的)對我們對2020年發生的索賠的損失估計的影響：

(單位：千)			頻率(+/-)
嚴重性(+/-)			1%						5%						10%
1%			$	89,102					$	268,193					$	492,056
5%			268,193						454,376						687,105
10%			492,056						687,105						930,917

截至2020年12月31日，我們的虧損和虧損費用淨準備金約為116億美元，涉及多個事故年份。因此，在一個以上的事故年中，頻率或嚴重程度的變化所造成的影響可能高於或低於上述反映的數額。隨着這些變化的規模變得明顯，這些變化的影響可能會在許多年的過程中逐漸顯現出來。

截至2020年12月31日，公司淨虧損準備金中約有26億美元，即22%與再保險和單險種超額部分有關。超額工人補償和假定的再保險損失準備金的估計有更高程度的不確定性和更大的變異性。在超額工傷賠償方面，我們的保單一般附加100萬元或以上。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的有生之年都是開放的，這延長了索賠解決的尾巴。這些索賠發生的頻率也較低，但往往比主要索賠更大，這增加了索賠的可變性。在假設再保險的情況下，我們的損失準備金估計部分是基於從割讓公司收到的信息。如果從割讓公司收到的信息不及時或不正確，公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於

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由於割讓公司推遲了索賠信息的報告，假定再保險的索賠和解尾部也被延長。管理層在為這些業務選擇虧損發展因素時會考慮報告延遲和尾部延長的影響。

從分拆公司收到的信息被用來設定初始預期損失率，建立案例準備金，並估計假設再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常是通過再保險中介機構提供的，通過承保過程以及從定期索賠報告和與割讓公司的其他通信中收集。本公司對選定的割讓公司進行承保和索賠審計，以確定提供給本公司的信息的準確性和完整性。從被割讓的公司收到的信息得到了公司自身類似業務線的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準的補充。

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以下為截至2020年12月31日及2019年12月31日公司按業務細分的虧損及虧損費用準備金摘要：

 

(單位：千)			2020						2019
保險			$	9,034,969					$	8,193,381
再保險和單價超額保險			2,585,424						2,504,617
虧損和虧損費用淨準備金			11,620,393						10,697,998
割讓的虧損準備金和虧損費用			2,164,037						1,885,251
虧損和虧損費用的總準備金			$	13,784,430					$	12,583,249

以下為截至2020年12月31日及2019年12月31日公司按主要業務線劃分的虧損及虧損費用淨準備金摘要：

 

(單位：千)			報告的病例： 儲量						已招致損失，但 未報道						總計
2020年12月31日
其他責任			$	1,534,514					$	2,864,760					$	4,399,274
工傷賠償(一)			977,035						873,072						1,850,107
專業責任			414,104						875,163						1,289,267
商用汽車			442,975						398,688						841,663
短尾線(2)			295,313						359,345						654,658
總保險			3,663,941						5,371,028						9,034,969
再保險及單一險別超額(1)(3)			1,442,099						1,143,325						2,585,424
總計			$	5,106,040					$	6,514,353					$	11,620,393
2019年12月31日
其他責任			$	1,421,378					$	2,522,957					$	3,944,335
工傷賠償(一)			918,619						964,102						1,882,721
專業責任			399,411						713,433						1,112,844
商用汽車			412,036						300,339						712,375
短尾線(2)			271,192						269,914						541,106
總保險			3,422,636						4,770,745						8,193,381
再保險及單一險別超額(1)(3)			1,469,363						1,035,254						2,504,617
總計			$	4,891,999					$	5,805,999					$	10,697,998

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(1)截至2020年12月31日和2019年12月31日，超額和假定工薪業務準備金分別扣除4.83億美元和5.3億美元的淨折扣。

(2)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等線路。

(3)再保險&單險種超額包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。

該公司按季度評估虧損準備金和虧損費用。上一年虧損估計的變化在發生這樣的變化時報告。上一年損失準備金估計的變化通常是對最近損失發展趨勢進行持續分析的結果。隨着有關個別索賠和總體索賠趨勢的更多信息的瞭解，最初的估計數會增加或減少。

該公司的某些保險和再保險合同具有追溯評級，因此該公司根據虧損活動的水平收取或多或少的保費。對於這些合同，前幾年虧損和虧損費用的變化可能會全部或部分被額外的或返還保費抵消。

截至12月31日的過去三年中，每一年的上一年淨髮展(即上一年準備金變化和上一年賺取保費變化之和)如下：

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(單位：千)			2020						2019						2018
增加上一年度損失準備金			$	(627)					$	(34,079)					$	(6,831)
上一年賺取的保費增加			16,807						53,511						45,638
上年淨有利發展			$	16,180					$	19,432					$	38,807

正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些業務領域與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。雖然現在確定淨影響還為時過早，但似乎與新冠肺炎相關的索賠造成的損失在一定程度上正在被我們業務中某些行業較低的索賠頻率所抵消，包括商用汽車、工人賠償和其他責任。然而，鑑於這場流行病的持續性，新冠肺炎的影響最終可能增加或減少總體損失成本趨勢，並可能對公司的不同業務產生不同的影響。

到目前為止，向該公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司預計將報告這些業務領域的更多索賠。該公司還收到了與新冠肺炎相關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠對損失的估計影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性仍存在不確定性，目前大流行可能對聲稱頻率和嚴重程度產生的未來影響仍不確定。例如，在工人補償方面，近三分之二的州制定了規則、立法或行政命令，推定某些與新冠肺炎簽約的“必要”工人是在受僱期間這樣做的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這些州政府的行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。

本公司已估計在多種可能的情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償和其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的不斷變化的影響以及可用數據的數量仍然有限，本公司的新冠肺炎儲備仍存在很高的不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和(或)司法行動，繼續尋求將保險範圍擴大到超出保險單預期覆蓋範圍的範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在不存在有形損害或財產損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。

在截至2020年12月31日的一年中，公司確認新冠肺炎相關索賠活動的虧損(扣除再保險後)約為1.71億美元，其中1.61億美元與保險部門有關，1,000萬美元與再保險和單險種超額部門有關。這1.71億美元的新冠肺炎相關損失包括9,500萬美元的報告損失和7,600萬美元的ibnr。

2020年，有利的前一年發展(扣除額外和回報保費)為1600萬美元。

保險-2020年保險部門的準備金有利地發展了2400萬美元(扣除額外和回報保費)。延續近年來的模式，2020年總體上的有利發展源於工傷賠償業務的更顯著的有利發展，但這部分被包括過度職業責任在內的職業責任方面的不利發展所抵消。

在工人補償方面，有利的發展幾乎遍及之前的所有事故年份，包括2011年之前，但在2016年至2019年的事故年份最為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，如醫療病例管理服務，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商費用。2020年報告的工人賠償損失繼續低於我們大多數運營單位的預期，也低於我們最初的損失率選擇和之前大多數事故年的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由董事及高級職員(“D&O”)、律師專業人士及醫院專業責任業務的超額虧損所帶動。對於這些行

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在商業方面，我們繼續看到報告的鉅額損失數量增加，報告的“尾部”超過歷史水平。我們認為，一個促成因素是不斷上升的社會通脹，例如，正在審理的案件得到更高的陪審團裁決，以及原告提出的相應更高要求，以及就不審理的案件達成和解所需的更高價值。職業責任方面的不利發展主要影響了2016至2018年的事故年。

再保險和單價超額保險-2020年，再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了800萬美元。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並被超額工人補償業務的有利發展部分抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2014年至2018年的事故年度，主要與承保建設項目的賬户和專業責任敞口有關。

2019年有利的前一年發展(扣除額外和回報保費)為1900萬美元。

保險-2019年保險部門的準備金有利地增長了2100萬美元(扣除額外保費和返還保費)。這一總體向好的發展得益於工傷賠償業務的較大利好發展，但職業責任和一般責任業務的不利發展部分抵消了這一利好。

在工人補償方面，包括2010年之前在內的許多事故年都出現了有利的發展，但在2014年至2018年的事故年，特別是2017年和2018年，情況最為明顯。有利的工人賠償發展反映了2019年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，如醫療病例管理服務，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商費用。在過去幾年的事故中，我們對這一業務的初始損失率“選擇”考慮了虧損成本趨勢的增加，並反映了市場保費率的下降；2019年報告的工人補償損失繼續低於我們大多數運營單位的預期，也低於我們最初的損失率選擇和我們之前的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由律師專業責任及董事及高級人員(“董事及高級人員”)責任類別報告的鉅額虧損增加所致。許多律師的鉅額損失涉及對投保律師事務所的索賠，這些索賠與在2008年金融危機期間所做的工作有關。這些索賠主要影響2013至2016年的事故年。此外，對於這兩個行業，我們都看到了社會通貨膨脹的證據，表現為對正在審理的案件的陪審團裁決增加，以及原告對不審判的案件提出的相應更高的要求和達成和解所需的更高價值觀。開發與優化的不利發展主要影響了2014至2017年的事故年。

對於一般責任業務，大部分不利的發展來自我們的超額和盈餘線(E&S)業務，並且是由於報告的鉅額虧損數量增加所推動的。這些鉅額虧損中有許多來自建築業和承包業，這些行業也受到了社會通脹的影響。一般責任不利發展主要影響2015年至2018年的事故年。

再保險和單價超額保險-2019年，再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了200萬美元。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並在很大程度上被超額工人補償業務的有利發展所抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2015年至2018年的事故年，其中包括對英國奧格登貼現率的調整。

2018年有利的上年發展(扣除額外和回報保費)為3900萬美元。

保險-2018年保險部門準備金有利增長1900萬美元。這一良好的發展主要歸因於工傷賠償業務，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。

在工人補償方面，有利的發展跨越了許多事故年份，但在2015年至2017年的事故年份最為顯著。有利的工人賠償發展反映了2018年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，如醫療病例管理服務和通過使用首選提供商網絡節省供應商成本。報道

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2018年，我們大多數運營單位的工人補償損失繼續低於我們的預期，也低於我們之前儲量估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要與我們的一個美國業務部門意外的大型董事和高級管理人員(“D&O”)責任損失以及另一個業務部門的律師專業責任損失有關。不利的發展主要源於2015年和2016年的事故年，由比前幾年更高的鉅額虧損頻率推動。

再保險和單價超額保險-2018年，再保險和單一險種超額部分的準備金有利地發展了2000萬美元。有利的發展主要是由於工人補償業務過剩，並分佈在許多事故年份，包括2009年之前的年份。這一有利的超額工人補償發展部分被2009年及之前與建築項目相關的美國傷亡臨時承擔業務的不利發展所抵消。

保留折扣。公司對某些工人補償準備金的責任進行了貼現。截至2020年12月31日和2019年12月31日，貼現的工傷準備金金額分別為16.55億美元和17.31億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2020年12月31日和2019年12月31日，這些準備金的淨折扣總額分別為4.83億美元和5.3億美元。截至2020年12月31日，各年度貼現率在0.7%至6.5%之間，加權平均貼現率為3.6%。

基本上所有貼現的工薪準備金(截至2020年12月31日總貼現準備金的97%)都是超額工薪準備金。為了使虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入相匹配，超額工人補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不會進行調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都將以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。

本公司還對其他某些長期工人補償準備金(截至2020年12月31日約佔總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部規定或允許的法定利率貼現。

假定再保險保費。該公司估計，在合同開始時，根據條約再保險協議，它將獲得的假定再保險保費金額。該等保費估計會隨着割讓公司向本公司呈報的實際假設保費金額而修訂。在作出或修訂假設保費的估計時，已賺取保費、佣金及與該等保費有關的虧損的相關金額將予以記錄。截至2020年12月31日和2019年12月31日，預計假設應收保費分別約為4400萬美元和4300萬美元。假設保費估計是根據再保險協議所載條款、在承保及協議談判過程中從割讓公司收到的資料、從割讓公司收到的報告，以及與再保險中介人的討論和通信而釐定的。該公司還考慮自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務經驗的看法。這些保費估計代表管理層對其假定的再保險協議下將收到的最終保費金額的最佳估計。

投資預期信貸損失準備.

固定期限證券-對於公司打算出售的處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，或者更有可能在價值恢復之前被要求出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(損失)減記為公允價值。對於本公司不打算出售的未實現虧損的固定到期日證券，或者很可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司將評估公允價值下降是由於信用損失還是所有其他因素(非信用因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及特別與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則通過投資淨收益(虧損)計入預期信貸損失撥備，以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。自2020年1月1日起，該撥備將根據預期信貸損失的任何變化以及隨後通過淨投資收益(虧損)收回的情況進行調整，與非信貸因素相關的減值在其他全面收益(虧損)中確認。

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此外，公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型，以評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。對預期信貸損失的撥備通常基於各種經濟和違約情景下基礎抵押品的表現，這些情景涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。通常，該模型會恢復到基於10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率，超過預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是以歷史平均值為基礎的。

此外，該公司根據信用評級對其固定到期日證券進行分類，主要根據信用評級機構分配的評級。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更合適。未經評級機構評級的證券由本公司根據具體情況進行評估和分類。

下表彙總了本公司截至2020年12月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券。

 

(千美元)			數量： 有價證券						集料 公允價值						未實現 損失
外國政府			18						$	75,555					$	44,310
公司			11						26,617						3,025
抵押貸款支持證券			7						1,393						31
總計			36						$	103,565					$	47,366

截至2020年12月31日，公司已就固定到期日證券的預期信貸損失計提了300萬美元的撥備。該公司對剩餘的固定到期日證券進行了未實現虧損評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行合同付款義務。

應收貸款-對於應收貸款，公司根據過去事件的相關信息，包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測，估計預期信貸損失撥備。預期信貸損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤銷成本的減少額列示，預期信貸損失估計數的變動通過淨投資收益(虧損)確認。截至2020年12月31日和2019年12月31日，應收貸款分別報告扣除500萬美元和200萬美元的預期信貸損失撥備後的淨額。

公允價值計量. 本公司可供出售的固定到期日證券、股權證券及其交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格”。該公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次。一級投入是指報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。第2級投入是指第1級所包括的報價以外的投入，這些投入在活躍市場的類似資產中是可以觀察到的。3級投入是資產或負債的不可觀察的投入。不可觀察到的投入只能在沒有可觀察到的投入的情況下用於計量公允價值。該公司絕大多數投資組合的公允價值是基於可觀察到的數據(報價除外)，因此被歸類為2級。

在對公允價值等級中的特定金融證券進行分類時，該公司利用其判斷來確定證券市場是否活躍，以及是否可以觀察到重大的定價投入。該公司通過評估交易是否以足夠的頻率和交易量提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。本公司根據定價服務和外部投資經理對此類信息的使用情況、此類投入的不間斷可獲得性、對此類投入進行重大調整的必要性以及隨着時間的推移此類投入的波動性來確定投入是否可觀察到。如果證券市場被確定為不活躍，或者如果用於為證券定價的重要投入被確定為不可觀察到，則該證券被歸類在公允價值層次結構的第三級。

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由於許多固定期限證券不是每天交易，該公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。對於最近發行的不經常交易的證券或只在私人交易中交易的證券，報價通常是不可用的。對於無法獲得報價的公開交易證券，本公司根據獨立經紀商報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。

以下為截至2020年12月31日公司可供出售的固定期限證券定價來源摘要：

 

(單位：千)			攜載 價值						百分比 佔總數的6%
定價來源：
自主定價服務			$	13,910,209					98.7		%
辛迪加經理			44,612						0.3
由本公司基於以下條件直接執行：
可觀測數據			130,774						0.9
現金流模型			1,000						0.1
總計			$	14,086,595					100.0		%

自主定價服務-公司幾乎所有可供出售的固定到期日證券都由獨立的定價服務定價(通常是一個美國定價服務加上關於公司持有的有限數量的外國證券的額外定價服務)。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場的可觀察市場數據(例如，經紀商報價和可比證券的觀察價格)。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果該價格對本公司來説不尋常，則會重新審核，並確認或修訂其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2020年12月31日，本公司未對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。

辛迪加經理-該公司在勞合社財團中擁有15%的股份，該公司在該財團擁有的證券中的份額由該財團的經理定價。大多數證券是流動性強、期限短的固定到期日證券。本公司審查辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。

可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接為證券定價。價格基於可觀察到的市場數據，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。該公司通常要求兩個或更多報價。如果收到多個報價，公司將根據其對報價可信度的評估和自身對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券的定價是基於可觀察到的數據，因此它們被歸類為2級。

現金流模型-如果沒有上述方法，公司將根據對當前信用價差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設，使用貼現現金流模型為證券定價。貼現率會在適當的情況下進行調整，以反映流動性不足的情況。這些證券被歸類為3級。

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截至2020年和2019年12月31日止年度的經營業績

業務細分結果

以下是截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔淨保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔淨保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失率和費用比率之和)的摘要。GAAP綜合比率代表了不包括投資收入的承保盈利能力的衡量標準。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損，低於100表示承保利潤。 

(單位：千)			2020						2019
保險
書面毛保費			$	7,837,496					$	7,398,573
承保的淨保費			6,347,101						6,086,009
淨保費收入			6,067,669						5,919,819
損耗率			64.9		%				62.4		%
費用比率			30.3						31.1
GAAP合併比率			95.2						93.5
再保險和單價超額保險
書面毛保費			$	1,010,151					$	863,646
承保的淨保費			915,336						777,490
淨保費收入			863,174						713,469
損耗率			61.3		%				61.5		%
費用比率			31.8						35.0
GAAP合併比率			93.1						96.5
固形
書面毛保費			$	8,847,647					$	8,262,219
承保的淨保費			7,262,437						6,863,499
淨保費收入			6,930,843						6,633,288
損耗率			64.5		%				62.3		%
費用比率			30.4						31.5
GAAP合併比率			94.9						93.8

普通股股東淨收入。下表顯示了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的普通股股東淨收入和稀釋後每股淨收入。

(單位為千，每股數據除外)			2020						2019
普通股股東淨收入			$	530,670					$	681,944
加權平均稀釋股份			188,763						193,521
稀釋後每股淨收益			$	2.81					$	3.52

該公司報告2020年淨收入為5.31億美元，而2019年為6.82億美元。淨收入減少1.51億美元，主要是由於固定到期日證券的投資收益率下降，以及將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物，税後淨投資收入減少4,700萬美元，與新冠肺炎相關的虧損和其他災難損失導致税後承保收入減少4,600萬美元，實際税率變化導致税費增加3,900萬美元，美元兑多種貨幣走弱導致税後外幣收益減少2,300萬美元。2020年贖回債務的600萬美元債務清償費用和其他收入100萬美元的税後減少，部分被税後公司費用減少1200萬美元，保險服務費收入税後增加900萬美元，利息支出税後減少200萬美元，以及非保險業務收入税後增加100萬美元所抵消。與2019年相比，2020年加權平均稀釋股份數量減少了約500萬股，主要反映了2020年回購的股份。

保險費。2020年的毛保費為88.48億美元，比2019年的82.62億美元增長了7%。這一增長是由於保險部門增加了4.39億美元，再保險和單險種超額部分增加了1.47億美元。2020年到期的保費中，約79%實現續保，2019年到期的保費中，80%實現續保。

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根據風險敞口的變化進行調整後，保險和臨時再保險的平均續簽保費費率在2020年和2019年分別增長了11.3%和4.8%。根據風險敞口的變化進行調整後，不包括工傷補償的保險和臨時再保險的平均續保費率在2020年和2019年分別增長了13.6%和6.9%。

按每個業務部門的業務線劃分的2020年毛保費與2019年毛保費的比較摘要如下：

•2020年，保險毛保費從2019年的73.98億美元增長至78.37億美元，增幅為6%。其他責任的毛保費增加了2.7億美元(11%)，專業責任的毛保費增加了1.96億美元(20%)，短尾線的毛保費增加了9200萬美元(5%)，商用汽車的毛保費增加了7400萬美元(9%)，工人補償減少了1.93億美元(15%)。

•再保險和單險種超額毛保費從2019年的8.64億美元增長到2020年的10.1億美元，增幅為17%。意外傷害保險的毛保費增加了1.05億美元(22%)，財產保險的毛保費增加了2700萬美元(14%)，單險超額保費增加了1400萬美元(7%)。

2020年的淨保費為72.62億美元，比2019年的68.63億美元增長了6%。2020年，讓渡再保險保費佔毛保費的比例為18%，2019年為17%。

2020年保費收入增長4%，從2019年的66.33億美元增至69.31億美元。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率上漲將在接下來的幾個季度賺取。2020年賺取的保費與2020年和2019年期間的業務有關。2020年審計溢價為1.28億美元，而2019年為1.99億美元。

淨投資收益。以下為截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的投資淨收益摘要：

			金額												平均摺合成年率 產率
(單位：千)			2020						2019						2020						2019
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款			$	426,563					$	517,925					2.7		%				3.4		%
投資基金			54,253						69,194						4.5						5.2
套利交易賬户			77,931						34,585						14.6						7.8
房地產			24,027						24,218						1.2						1.2
股權證券			10,172						5,439						2.7						2.0
總投資收益			592,946						651,361						3.0						3.4
投資費用			(9,125)						(5,747)						—						—
總計			$	583,821					$	645,614					2.9		%				3.4		%

2020年淨投資收入從2019年的6.46億美元下降10%至5.84億美元，主要是由於投資收益率下降和將投資組合的更大部分重新定位為現金和現金等價物導致固定期限證券收入減少9200萬美元，投資基金收入減少1500萬美元，投資費用增加300萬美元，部分被套利交易賬户增加4300萬美元和股權證券增加500萬美元所抵消。據報道，投資基金出現了一個季度的滯後。2020年固定期限證券平均年化收益率為2.7%，2019年為3.4%。該固定期限投資組合於2020年12月31日的有效存續期為2.4年，於2019年12月31日的有效存續期為2.8年。該公司縮短了其固定到期日證券投資組合的期限，從而減少了按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。按成本(包括現金和現金等價物)計算，2020年平均投資資產為200億美元，2019年為191億美元。

保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及某些州的工人補償分配風險計劃的服務承運商那裏賺取費用。2020年保險服務費為8900萬美元，2019年為9300萬美元。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。

投資已實現和未實現淨收益。公司定期買賣證券和其他投資資產，以實現總投資回報最大化。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用價差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2020年，已實現和未實現的投資淨收益為7400萬美元，而2019年為1.21億美元。2020年，收益反映了9900萬美元的投資已實現淨收益，包括以1.05億美元的收益出售一棟大樓，並因未實現收益的變化而減少。

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股權證券虧損2500萬美元。2019年，收益反映了3600萬美元的投資銷售已實現淨收益，並因股權證券未實現收益8500萬美元的變化而增加。

投資預期信貸損失撥備的變化。自2020年1月1日起，公司採用了金融工具信貸損失的會計準則。會計原則改變的累積影響調整為2500萬美元的税後調整，這減少了期初留存收益，增加了AOCI。根據信用因素，預期信貸損失撥備的增加或減少取決於證券未實現虧損相對於證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2020年12月31日的一年中，投資預期信貸損失撥備的税前變化減少了2900萬美元(税後2300萬美元)，這反映在淨投資收益(虧損)中。

非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及向航空市場提供服務的航空相關業務，包括(I)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(Ii)新飛機和舊飛機的銷售，以及(Iii)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2020年非保險業務收入為3.9億美元，2019年為4.07億美元。這一下降主要與受新冠肺炎影響的航空相關業務收入減少有關。

虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2019年的41.31億美元增加到2020年的44.69億美元。2020年合併虧損率為64.5%，2019年為62.3%。2020年，扣除再保險回收的巨災損失淨額為3.4億美元(包括與新冠肺炎相關的約1.71億美元損失)，而2019年為9,000萬美元。2020年，有利的上年儲備開發(扣除溢價抵消後的淨額)為1600萬美元，而2019年為1900萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的61.2%下降到2020年的59.8%，下降了1.4個百分點。

按業務細分劃分的2020年與2019年的損失率摘要如下：

•保險--2020年64.9%的損失率比2019年62.4%的損失率高2.5個百分點。2020年巨災損失為3.07億美元，而2019年為6800萬美元。該公司根據現有信息對與新冠肺炎有關的損失作出了最佳估計(扣除再保險後)，損失約1.61億美元，包括在巨災損失中，主要與意外和事件取消保險、工人賠償和短尾線有關。2020年有利的上年儲量開發為2400萬美元，而2019年為2100萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的61.6%下降到2020年的60.2%，下降了1.4個百分點。

•再保險和單價超額保險--2020年61.3%的損失率比2019年61.5%的損失率低0.2個百分點。2020年巨災損失為3300萬美元，而2019年為2200萬美元。該公司反映了基於現有信息的最佳估計(扣除再保險後)，與新冠肺炎有關的損失約為1,000萬美元，這些損失包括在巨災損失中，主要與超額工人補償和短尾線有關。2020年，前一年的逆儲量開發為800萬美元，而2019年的逆儲量開發為200萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2019年的58.1%下降到2020年的56.6%，下降了1.5個百分點。

其他運營成本和費用。以下是其他營運成本和開支的摘要：

(單位：千)			2020						2019
保單購買和保險運營費用			$	2,111,013					$	2,090,301
保險服務費			85,724						101,317
淨外幣損失(收益)			363						(30,715)
清償債務成本			8,440						—
其他成本和費用			184,852						201,179
總計			$	2,390,392					$	2,362,082

保單購買和保險運營費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。保單收購和保險運營費用比2019年增長了1%，淨保費收入增長了4%。2020年和2019年的費用比率(保單獲取和保險運營費用佔保費收入的百分比)分別為30.4%和31.5%。這一改善主要歸因於全球大流行帶來的淨保費收入增加以及旅行和娛樂費用減少。然而，如果我們的淨保費收入下降，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計會上升。

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服務支出，即與收費業務相關的成本，從2019年的1.01億美元下降到2020年的8600萬美元，降幅為15%。減少的主要原因是分配的風險計劃業務減少。

淨外幣損失(收益)是由以經營實體本位幣以外的貨幣計價的交易造成的。2020年淨外幣損失為40萬美元，而2019年的淨收益為3100萬美元，主要原因是2020年美元兑多種貨幣走弱。

2020年與贖回2053年到期的次級債券有關的債務清償成本為800萬美元。

其他成本和費用指母公司的一般和行政費用以及其他未分配給業務部門的費用，包括某些長期激勵計劃和新業務項目的成本。其他成本和支出從2019年的2.01億美元降至2020年的1.85億美元，主要原因是2019年發生的非經常性績效薪酬成本減少，以及2020年新冠肺炎導致的差旅相關費用減少。

非保險業務費用。來自非保險業務的費用是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的業務相關的成本，其中包括(I)與飛機和所售產品及提供的服務有關的商品銷售成本，以及(Ii)一般和行政費用。2020年，非保險業務的支出為3.84億美元，而2019年為4.03億美元。這一下降主要與2020年受新冠肺炎影響的航空相關業務減少有關。

利息支出。2020年的利息支出為1.51億美元，而2019年為1.53億美元。於2019年，本公司於到期日償還優先票據及其他債務本金總額4.89億美元。2019年12月，公司發行了本金總額3億美元，2059年到期的5.10%次級債券。2020年5月，該公司發行了本金總額3億美元、2050年到期的4.00%優先票據。2020年9月，公司額外發行了本金總額為4.00%的2050年到期優先債券，發行了本金總額為4.25%的2060年到期的次級債券，並在到期時償還了本金總額為5.375%的優先債券3億美元。2020年10月，本公司贖回本金總額3.5億美元，2053年到期的5.625%次級債券。因此，2019年和2020年到期償還和贖回債務的時機以及2019年和2020年的發行導致截至2020年12月31日的年度的利息支出與2019年相比有所下降。預計2021年債券的贖回和額外債券的發行也將影響2021年的利息支出，這一點在下文的“流動性和資本資源--債務”中進行了描述。

所得税。2020年有效所得税率為24.4%，2019年為19.8%。實際所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是因為某些外國司法管轄區對虧損的利用有限，這部分被免税的投資收入和與基於股權的薪酬相關的税收優惠所抵消。請參閲合併財務報表附註16，以對所得税費用和通過適用21%的聯邦和外國所得税税率計算的金額進行對賬。

該公司沒有為其非美國子公司大約1.11億美元的未分配收益繳納美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。

截至2019年和2018年12月31日止年度的經營業績

關於公司截至2019年12月31日的年度經營業績與截至2018年12月31日的年度經營業績的比較，請參閲公司於2020年2月20日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的截至2019年12月31日的年度報告Form 10-K中的第7項，即管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

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投資

作為其投資戰略的一部分，該公司確定了現金和高流動性的短期和中期證券的水平，再加上預期的現金流，它認為這些現金和高流動性的短期和中期證券足以履行其付款義務。由於固定期限投資回報較低，本公司投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司對投資基金和其他另類投資的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。

該公司還試圖在投資組合的有效期限和其負債(即保單索賠和債務義務)的大致期限之間保持適當的關係。截至2020年12月31日，該投資組合的有效存續期為2.4年，截至2019年12月31日，該投資組合的有效存續期為2.8年。本公司截至2020年12月31日的投資組合及投資相關資產如下：

(千美元)			攜載 價值						百分比 佔總數的6%
固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	603,871					2.9		%
州和市：
專項收入			2,252,067						10.8
國家一般義務			493,147						2.4
地方一般義務			450,624						2.2
預退款(1)			276,672						1.3
企業支持			214,473						1.0
州和市合計			3,686,983						17.7
抵押貸款支持證券：
代理處			630,784						3.0
住宅-優質			199,481						1.0
商品化			187,717						0.9
住宅-Alt A			8,803						—
抵押貸款支持證券總額			1,026,785						4.9
資產支持證券			3,194,586						15.3
公司：
工業			2,564,475						12.3
財務			1,575,903						7.6
公用事業			421,165						2.0
其他			110,038						0.5
公司總數			4,671,581						22.4
外國政府			975,563						4.7
固定期限證券總額			14,159,369						67.9
可供出售的股權證券：
普通股			350,181						1.7
優先股			275,486						1.3
可供出售的總股本證券			625,667						3.0
現金和現金等價物			2,372,366						11.4
房地產			1,960,914						9.4
投資基金			1,309,430						6.3
套利交易賬户			341,473						1.6
應收貸款			84,913						0.4
總投資			$	20,854,132					100.0		%

  ______________

(1)預退款證券是指已設立託管賬户，為到期支付剩餘本金和利息提供資金的證券。這樣的託管賬户幾乎完全由美國財政部和美國政府機構證券提供資金。

固定期限證券。本公司對固定期限證券的投資政策一般是購買票據，期望持有至到期。然而，管理可供出售的

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投資組合被認為是必要的，以維持資產和負債的大致匹配，以及因金融市場狀況和税務考慮的變化而調整投資組合。

該公司持有或出售固定到期日證券的理念是以實現總回報最大化為目標的。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券時考慮的關鍵因素是對特定證券的基礎基本面的看法，以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率將上升的期間，公司可能會出售期限較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預期信用利差擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預期某些外幣貶值的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為了實現總回報最大化的目標而出售固定期限證券可能會帶來已實現的收益；然而，沒有理由預計這些收益會在未來一段時間內持續下去。

股權證券。股權證券主要是指對不同行業(主要是金融機構)具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。

投資基金。截至2020年12月31日，投資基金賬面價值為13.09億美元，其中金融服務基金投資4.34億美元，房地產基金投資3.11億美元，交通基金投資1.9億美元，能源基金投資1.41億美元，其他基金投資2.33億美元。投資基金的報告主要滯後了一個季度。

房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2020年12月31日，運營中的房地產包括華盛頓特區的長期土地租賃、紐約市的辦公綜合體、佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓、倫敦的寫字樓以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分。此外，前面提到的華盛頓特區綜合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將以自有資金和外部融資相結合的方式為該項目的進一步開發成本提供資金。2020年第四季度，該公司出售了位於紐約市的一座寫字樓。

套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是投資於公開持股公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。

應收貸款。應收貸款按攤餘成本(扣除預期信貸損失撥備)列賬，截至2020年12月31日的攤餘成本為8500萬美元，公允價值總額為8700萬美元。應收貸款的攤銷成本是扣除截至2020年12月31日的500萬美元預期信貸損失撥備後的淨額。應收貸款包括5200萬美元的房地產貸款，這些貸款主要由位於紐約的商業房地產擔保。應收房地產貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。應收貸款包括3300萬美元的商業貸款，這些貸款由企業資產擔保，固定利率和基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率，不同期限不超過10年。

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流動性與資本資源

現金流量。經營活動提供的現金流從2019年的11.44億美元增加到2020年的16.17億美元，主要是由於保費收入增加，扣除再保險和結算佣金以及虧損和虧損費用支付的時間以及向税務機關支付的費用。

該公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費以及證券投資的銷售收益和到期日。現金的主要用途是支付債權、税款、營業費用和股息。該公司預計其保險子公司將用從保費、投資收入和費用中獲得的現金為支付損失提供資金。該公司通常將其投資組合的平均存續期設定在其負債平均存續期的1.5年內，以便其投資組合的部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定期限證券的到期日和預付款收益不足以支付索賠和其他現金需求，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2020年12月31日，約79%的投資於現金、現金等價物和可銷售的固定到期日證券。如果有必要出售固定期限證券，將確認等於出售證券的成本和銷售價格之間的差額的已實現收益或損失。

債款。截至2020年12月31日，本公司有賬面價值27.25億美元的優先票據、次級債券和其他未償還債務，面值27.43億美元，其中包括2020年5月到期的4.00%優先債券的本金總額3億美元，以及2050年到期的4.00%優先債券的額外本金總額1.7億美元，以及2020年9月到期的4.25%次級債券的本金總額2.5億美元。該公司贖回了2053年到期的次級債券本金總額3.5億美元，將於2020年10月到期。未償債務到期日分別為2021年300萬美元、2022年4.27億美元、2025年600萬美元、2028年1.02億美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2050年4.7億美元、2056年4億美元、2058年1.85億美元、2059年3億美元和2060年2.5億美元。

2021年1月，該公司召回了本金總額為5.90%的1.1億美元次級債券，於2021年3月1日贖回。此外，該公司還在2021年2月發行了本金總額為3億美元、2061年到期的4.125%次級債券。

權益。該公司在2020年和2019年分別回購了6,363,301股和269,072股普通股。2020年回購的總成本為3.46億美元，2019年為1800萬美元。2020年，董事會宣佈第一季度定期季度現金股息為每股0.11美元，其餘三個季度為每股0.12美元，2020年總股息為8400萬美元。截至2020年12月31日，普通股總股本為63億美元，已發行普通股為177,825,150股，每股流通股股東權益為35.49美元。

總資本. 截至2020年12月31日，總資本(股權、債務和次級債券)為90億美元。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司資本中優先票據、次級債券和其他債務的應佔比例為30%。

聯邦所得税和外國所得税

該公司在美國提交綜合所得税申報單，在其海外業務的每個國家和地區提交外國納税申報單。於2020年12月31日，本公司的遞延税項總資產(扣除估值津貼)為4.14億美元(主要涉及虧損及虧損費用準備金和未賺取保費準備金)，遞延税項總負債為4.27億美元(主要涉及遞延保單收購成本、未實現投資收益和投資基金)。遞延税項資產的變現取決於公司在未來期間產生足夠應税收入的能力。根據歷史結果和對未來經營的展望，管理層預計未來的應税收入更有可能足以實現這一資產。

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再保險

該公司遵循行業慣例，將其部分風險再保險，以換取向再保險公司支付其承保保單收到的部分保費。本公司購買再保險的主要目的是減少其對個人風險的淨負債，並保護其免受災難性損失。雖然再保險在法律上並不解除承保人對全部保單的主要責任，但它確實使承擔再保險的人在再保險的承保範圍內對承保人負有法律責任。該公司監察其再保險公司的財務狀況，並嘗試只向財政穩健的承保人投保。再保險的承保範圍和扣除額根據業務範圍、風險位置和損失性質而有所不同。本公司購買的再保險包括：

•財產再保險條約-本公司購買財產再保險，以減少其對個人重大財產損失和巨災事件的風險敞口。以下是截至2021年1月1日生效的重要財產再保險條約摘要：該公司的每險財產再保險通常涵蓋250萬美元至6500萬美元的損失。該公司的巨災超額損失再保險計劃為其美國保險部門運營部門和勞合社辛迪加承保的大部分業務(不包括海上能源)提供1750萬美元至3.95億美元的淨損失保障，但一些風險的保障金額超過1500萬美元。該公司的巨災再保險協議受到一定的限制、排除和復原費的限制。

•傷亡再保險條約-該公司購買傷亡再保險，以減少其在美國公司承保的大部分業務中面臨的重大個人傷亡損失、工傷賠償巨災損失和涉及多個索賠人或承保人的傷亡損失的風險。自2021年1月1日起生效的重大傷亡條約(傷亡災難)為涉及兩個或更多可保利益的單一事件或涉及多個投保人和/或保單年份的系統性事件提供了500萬至7500萬美元的重大損失保護。該條約還包括超過500萬美元到最高1億美元的傷亡應急損失。至於涉及兩名或以上申索人申索基本工人補償業務的損失，賠償金額一般在1,000萬元至2.7億元之間。對於超額工人補償業務，損失在2500萬美元至5.45億美元之間的業務通常都有這樣的保險。

•臨時再保險-本公司還為超出條約再保險能力的某些個人保單或風險購買臨時再保險。

•其他再保險-根據運營單位的不同，公司購買特定的附加再保險以補充上述計劃。

•從2021年1月1日起，Lifson Re將成為公司大部分再保險配售的參與者，獲得配售金額的22.5%份額。這適用於有超過一家公開市場再保險人蔘與的財產和意外傷害業務的所有傳統條約再保險/恢復保險安置。Lifson Re的資本來自一小羣具有長期投資視野的經驗豐富的全球投資者，其中包括該公司的少數股權，他們的股本超過2.5億美元。利豐再保險將在完全擔保的基礎上參與。

該公司將其許多傷亡條約置於“附加風險”的基礎上。根據風險附加條約，在再保險合同期間開始的所有保單索賠，即使發生在再保險合同到期日之後，也包括在內。如果本公司無法續簽或更換其現有的再保險範圍，對未到期保單的保護將一直有效，直至到期。在這種情況下，該公司可以修改其新業務的承保策略，以反映缺乏再保險保障的情況。上面強調的傷亡災難條約是在發現損失的基礎上購買的。財產巨災和工傷賠償巨災再保險一般以“發生損失”為基礎，只承保在此期間發生的索賠。如果公司不能更新或更換這些再保險，未到期的保單將不受保護，儘管我們經常可以在我們的條約中選擇購買徑流保險。

以下是截至2020年12月31日的三個年度每年的賺取保費和讓渡給再保險公司的損失和虧損費用摘要：

			截至12月31日的年度，
(單位：千)			2020						2019						2018
賺取的保費			$	1,499,948					$	1,328,843					$	1,236,049
虧損和虧損費用			955,630						836,831						829,742

2020年，讓渡賺取的保費增長了12.9%，達到15億美元。讓渡虧損和虧損費用比率從2019年的63%上升到2020年的64%，上升了1個百分點。

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下表顯示了截至2020年12月31日再保險公司到期金額的信用質量。應由再保險人支付的金額是扣除總計100萬美元的無法收回再保險準備金後的淨額。

(單位：千)

再保險人

額定值

(1)

金額

到期金額超過2000萬美元：

慕尼黑再保險公司

AA-

$

275,841

倫敦勞合社

A+

255,184

瑞士再保險

AA-

182,532

阿萊格尼集團

A+

182,015

合作伙伴代表

A+

164,535

漢諾威再保險集團

AA-

129,752

伯克希爾哈撒韋

AA+

104,775

珠穆朗瑪峯再保險

A+

102,085

文藝復興時期

A+

101,014

軸心資本

A+

87,948

自由互惠銀行

A

66,263

朝鮮族再保險

A

56,091

費爾法克斯金融

A-

37,310

安盛保險

AA-

35,012

Validus控股有限公司

A

29,599

阿奇資本集團

A+

27,739

卡塔爾再保險公司

A

20,321

其他再保險公司：

被評為A-或更好

178,473

獲得擔保(2)

122,573

包括所有其他人

29,883

小計

$

2,188,945

剩餘市場池(3)

243,358

預期信貸損失撥備

(7,801)

總計

$

2,424,502

_________________

(1)標準普爾評級，如果不是標準普爾評級，上午最佳評級。

(2)以信用證或其他形式的抵押品擔保。

(3)許多州要求提供工人賠償保險的持牌保險公司參加向不能自願從保險公司購買保險的僱主提供工人賠償的計劃。保險公司可以通過參與由參與公司分享結果的池來履行這一剩餘市場義務。該公司在某些州充當工人補償池的服務承運人。作為一家服務運營商，該公司直接承接剩餘市場業務，然後將該業務的100%割讓給各自的池。作為一家服務承運商，該公司從其服務中獲得手續費收入。本公司不保留承保風險，信用風險有限，因為轉讓餘額由所有聯營成員共同分擔。

52

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合同義務

以下為截至2020年12月31日公司合同義務摘要：

(單位：千)
按期間估計的付款			2021						2022						2023						2024						2025															之後的幾天
總損失準備金			$	3,709,874					$	2,561,830					$	1,897,638					$	1,371,187					$	991,655														$	3,753,226
經營租賃義務			47,477						41,442						37,843						31,283						22,452															58,124
購買義務			132,006						50,629						47,413						44,070						44,478															3,534
次級債券			—						—						—						—						—															1,135,000
優先票據和其他債務			2,852						426,503						—						—						6,385															1,171,750
利息支付			120,211						105,461						97,368						97,368						97,368															2,578,101
其他長期負債			2,113						3,049						2,696						2,425						2,169															22,986
*總計			$	4,014,533					$	3,188,914					$	2,082,958					$	1,546,333					$	1,164,507														$	8,722,721

上表中的虧損準備金和虧損費用的估計支付是指截至2020年12月31日與發生的虧損相關的毛損和虧損費用準備金的預計(未貼現)支付。上表中的估計付款不考慮未來期間發生的損失付款。這些數額包括已報告損失準備金和已發生但未報告損失準備金。估計可向再保險公司收回的金額並無反映。按年估計的支付金額是根據過往的損失支付模式而釐定，實際支付金額可能會因最終損失準備金的變動及結清該等準備金的時間而與估計的金額有所不同。此外，於2020年12月31日，本公司承諾分別向若干投資基金及房地產建設項目投資最多1.24億美元及2億美元。這些金額不包括在上表中。

本公司利用信用證來支持某些再保險付款和義務。截至2020年12月31日，未償還信用證為400萬美元。本公司已向州監管機構作出某些保證，即某些子公司的法定資本將維持在某些最低水平以上。

表外安排

表外安排是指涉及未合併實體的任何交易、協議或其他合同安排，根據這些交易、協議或其他合同安排，公司已(1)提供擔保，(2)轉讓資產的留存或或有權益，(3)歸類為股權的衍生工具項下的義務，或(4)因向本公司提供融資、流動性、市場風險或信用風險支持的未合併實體的重大可變權益而產生的任何義務，或與本公司從事租賃、對衝或研發安排的公司。公司沒有管理層認為可能會對我們的財務狀況、流動性或經營結果產生重大當前或未來影響的這些類型的安排。

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第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險。本公司投資的公允價值受信用質量和利率波動風險的影響。該公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。公司試圖通過在投資組合的有效存續期和負債的大致存續期(即保單債權和債務)之間保持適當的關係來管理其利率風險。截至2020年12月31日，固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的有效存續期為2.4年，截至2019年12月31日，有效存續期為2.8年。

此外，該公司國際投資的公允價值還受到貨幣風險的影響。該公司試圖通過在被認為合適的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

下表概述了固定期限證券的類別及其截至2020年12月31日的有效期限：

			有效
			持續時間
(千美元)			(年)						公允價值
州和市			3.9						$	3,700,200
抵押貸款支持證券			3.5						1,027,828
公司			3.1						4,671,581
外國政府			3.0						975,563
美國政府和政府機構			1.9						603,871
應收貸款			1.0						86,596
資產支持證券			0.9						3,194,586
現金和現金等價物			—						2,372,366
總計			2.4						$	16,632,591

久期是衡量固定期限證券對利率變化的價格敏感度的常用指標。本公司在確定固定到期日證券公允價值的估計變化時，假設國債收益率曲線平行移動，同時保持個別證券與國債之間的利差不變。2020年12月31日特定水平的公允價值估計如下：

(單位：千)			估計公允價值						公允價值變動
利率的變化：
升300個基點			$	15,429,092					$	(1,203,499)
升200個基點			15,823,862						(808,729)
加息100個基點			16,226,841						(405,750)
基本方案			16,632,591						—
下跌100個基點			17,074,947						442,356
下跌200個基點			17,521,813						889,222
下跌300個基點			18,005,098						1,372,507

套利投資不同於其他類型的投資，因為它的重點是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。該公司認為，這使得套利投資不太容易受到一般股票市場狀況變化的影響。包括賣空在內的對衝策略的實施，也緩解了市況的潛在變化。

此外，套利頭寸通常通過購買看跌期權、賣出看漲期權或簽訂掉期合約來對衝市場下跌。該公司的合併套利證券主要面臨已宣佈交易完成的風險，這些風險受到監管以及交易和其他風險的影響。

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項目8.財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告書

致股東和董事會

W.R.伯克利公司：

關於合併的幾點意見 財務報表

我們審計了W.R.Berkley Corporation及其子公司(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表，截至2020年12月31日的三年期間各年度的相關合並收益表、全面收益表、股東權益表和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表II至VI(統稱為合併財務報表)。我們認為，合併財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年期間每年的運營結果和現金流，符合美國公認會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計內部控制-綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告，以及我們2021年2月18日的報告，對公司財務報告內部控制的有效性發表了無保留意見。

意見依據

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備金和損失費用

正如綜合財務報表附註1和附註13所述，本公司使用各種精算技術和方法估計虧損和虧損費用準備金(準備金)。用於對已記錄準備金進行最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率、報告和支付損失的出現模式、損失頻率和嚴重程度以及損失報告滯後。這樣的數量是根據某些定性因素進行調整的。截至2020年12月31日的儲備為137.84億美元。

我們認為儲量估計的評估是一項重要的審計事項，因為它涉及重大的計量不確定性，需要審計師做出複雜的判斷。評估使用的精算方法或方法和假設需要專門的精算技能和知識。假設包括虧損發展

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這些因素包括：在使用一種以上精算方法時精算方法的權重；定性因素的影響；以及某些準備金的付款是否固定並可可靠地確定，但須貼現。

以下是我們為解決關鍵審計問題而執行的主要程序。我們對設計進行了評估，並對公司預留過程中的某些內部控制的運行效果進行了測試。這包括對公司根據精算方法和公司精算師採用的假設制定公司最佳儲量估計的過程進行控制。我們聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：

•檢查公司的精算方法，以符合精算業務標準；

•通過比較索賠的預期支付方式和實際支付的索賠，評估公司貼現某些準備金的能力；

•通過對某些較大、較複雜的運營單位進行獨立的精算分析，評估公司的精算點估計；

•通過檢查公司精算師的流程和對剩餘運營單位的某些關鍵假設來評估公司的精算點估計；

•根據精算方法和假設制定獨立的儲備範圍，並與公司的記錄儲備進行比較；

•評估本公司記錄的儲備以及本公司儲備相對於獨立開發的儲備範圍以及在獨立開發的儲備範圍內的同比變動。

/S/ 畢馬威會計師事務所

自1972年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約，紐約

2021年2月18日

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併損益表

			截至12月31日的年度，
(單位為千，每股數據除外)			2020						2019						2018
收入：
承保的淨保費			$	7,262,437					$	6,863,499					$	6,433,227
淨未賺取保費的變動			(331,594)						(230,211)						(61,722)
淨保費收入			6,930,843						6,633,288						6,371,505
淨投資收益			583,821						645,614						674,235
淨投資收益：
*投資已實現和未實現淨收益			73,514						120,703						160,175
投資預期信貸損失撥備的變化			29,486						—						(5,687)
淨投資收益			103,000						120,703						154,488
非保險業務收入			389,888						406,541						372,985
保險服務費			88,777						92,680						117,757
其他收入			2,596						3,370						681
總收入			8,098,925						7,902,196						7,691,651
運營成本和費用：
虧損和虧損費用			4,468,706						4,131,116						3,974,702
其他運營成本和費用			2,390,392						2,362,082						2,383,221
非保險業務費用			384,488						402,669						364,449
利息支出			150,537						153,409						157,185
總運營成本和費用			7,394,123						7,049,276						6,879,557
所得税前收入			704,802						852,920						812,094
所得税費用			(171,817)						(168,935)						(163,028)
扣除非控股權益前的淨收入			532,985						683,985						649,066
非控制性權益			(2,315)						(2,041)						(8,317)
普通股股東淨收入			$	530,670					$	681,944					$	640,749
每股淨收益：
基本型			$	2.84					$	3.58					$	3.37
稀釋			$	2.81					$	3.52					$	3.33

請參閲合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

綜合全面收益表

			截至12月31日的年度，
(單位：千)			2020						2019						2018
扣除非控股權益前的淨收入			$	532,985					$	683,985					$	649,066
其他綜合損益：
未實現的翻譯調整的變化			29,927						37,166						(112,099)
税後未實現投資收益(虧損)的變化			140,250						215,902						(252,327)
其他綜合損益			170,177						253,068						(364,426)
綜合收益			703,162						937,053						284,640
對非控制性權益的綜合收益			(2,313)						(2,144)						(8,271)
普通股股東綜合收益			$	700,849					$	934,909					$	276,369

請參閲合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

綜合資產負債表

			十二月三十一號，
(單位為千，共享數據除外)			2020						2019
資產
投資：
固定到期日證券(攤銷成本為#美元13,755,858及$13,976,647；預計信貸損失撥備#美元2,580(2020年12月31日)			$	14,159,369					$	14,180,961
投資基金			1,309,430						1,213,535
*房地產			1,960,914						2,105,950
套利交易賬户			341,473						400,809
股權證券			625,667						480,620
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元)5,437(2020年12月31日)			84,913						91,799
總投資			18,481,766						18,473,674
現金和現金等價物			2,372,366						1,023,710
應收保費和費用(扣除預期信貸損失準備金#美元22,883(2020年12月31日)			2,167,799						1,997,186
應由再保險人支付(扣除預期信貸損失準備金#美元)7,801(2020年12月31日)			2,424,502						2,133,683
遞延保單收購成本			556,168						517,364
預付再保險費			648,376						567,595
從經紀人和結算組織應收的交易賬款			524,727						423,543
物業、傢俱和設備			405,930						422,091
商譽			169,652						169,652
應計投資收益			120,464						138,789
現行的聯邦所得税和外國所得税			5,893						23,404
遞延的聯邦所得税和外國所得税			29,055						8,710
其他資產			700,215						762,743
總資產			$	28,606,913					$	26,662,144
負債和權益
負債：
損失準備金和損失費用			$	13,784,430					$	12,583,249
未賺取的保費			4,073,191						3,656,507
由於再保險公司			426,124						360,314
已售出但尚未購買的交易賬户證券			10,048						36,143
現行的聯邦所得税和外國所得税			41,282						10,006
遞延的聯邦所得税和外國所得税			42,161						26,416
其他負債			1,178,546						1,244,888
優先票據和其他債務			1,623,025						1,427,575
次級債券			1,102,309						1,198,704
*總負債			22,281,116						20,543,802
權益：
優先股，面值$.10每股：
授權5,000,000普通股；已發行和流通股-無			—						—
普通股，面值$.20每股：
授權500,000,000已發行和流通股，扣除庫存股後的淨額，177,825,150和183,411,907兩股分別為			70,535						70,535
額外實收資本			1,012,483						1,056,042
留存收益			8,348,381						7,932,372
累計其他綜合損失			(62,172)						(257,299)
國庫股，按成本價計算，174,851,350和169,264,857分別為股票			(3,058,425)						(2,726,711)
普通股股東權益總額			6,310,802						6,074,939
非控制性權益			14,995						43,403
總股本			6,325,797						6,118,342
負債和權益總額			$	28,606,913					$	26,662,144

請參閲合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併股東權益報表

									截至12月31日的年度，
(單位為千，每股數據除外)																					2020						2019						2018
普通股：
期初和期末																					$	70,535					$	70,535					$	70,535
額外實繳資本：
期初																					$	1,056,042					$	1,039,633					$	1,024,772
已發行的限制性股票單位																					(38,491)						(32,370)						(19,547)
限制性股票單位費用																					48,567						48,779						34,408
控制子公司財務權益的變更																					(53,635)						—						—
期末																					$	1,012,483					$	1,056,042					$	1,039,633
留存收益：
期初																					$	7,932,372					$	7,558,619					$	6,956,882
會計原則變動引起的累積影響調整																					(30,514)						—						215,939
普通股股東淨收入																					530,670						681,944						640,749
股息(美元)0.47, $1.68，及$1.39分別為每股)																					(84,147)						(308,191)						(254,951)
期末																					$	8,348,381					$	7,932,372					$	7,558,619
累計其他綜合虧損：
未實現投資收益(虧損)：
期初																					$	124,514					$	(91,491)					$	375,421
會計原則變動引起的累積影響調整																					24,952						—						(214,539)
未計提預期的證券未實現收益(虧損)變動 信用損失																					108,244						215,636						(252,241)
計入預期信貸損失的證券未實現收益(虧損)變動																					32,004						369						(132)
期末																					289,714						124,514						(91,491)
貨幣換算調整：
期初																					(381,813)						(418,979)						(306,880)
期間淨變動																					29,927						37,166						(112,099)
期末																					(351,886)						(381,813)						(418,979)
累計其他綜合虧損合計																					$	(62,172)					$	(257,299)					$	(510,470)
庫存股：
期初																					$	(2,726,711)					$	(2,720,466)					$	(2,709,386)
已行使/既得股票																					13,917						11,431						12,981
已發行股票																					726						549						689
回購股票																					(346,357)						(18,225)						(24,750)
期末																					$	(3,058,425)					$	(2,726,711)					$	(2,720,466)
非控股權益：
期初																					$	43,403					$	41,947					$	39,819
分佈																					(30,721)						(688)						(6,143)
淨收入																					2,315						2,041						8,317
其他綜合(虧損)收入，税後淨額																					(2)						103						(46)
期末																					$	14,995					$	43,403					$	41,947

請參閲合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

綜合現金流量表

			截至12月31日的年度，
(單位：千)			2020						2019						2018
來自經營活動的現金：
普通股股東淨收入			$	530,670					$	681,944					$	640,749
將淨收入與經營活動的淨現金進行調整：
淨投資收益			(103,000)						(120,703)						(154,488)
折舊攤銷			135,065						113,387						131,108
非控制性權益			2,315						2,041						8,317
投資基金			(54,253)						(69,194)						(109,349)
股票激勵計劃			49,658						49,274						36,591
更改：
套利交易賬户			(67,943)						(26,553)						(19,093)
應收保費及費用			(173,618)						(189,151)						(43,813)
再保險賬户			(313,525)						(165,898)						(165,287)
遞延保單收購成本			(38,691)						(20,057)						7,788
現行所得税			49,021						(12,530)						(11,950)
遞延所得税			(34,057)						7,130						(74,761)
損失準備金和損失費用			1,176,049						612,254						339,015
未賺取的保費			415,956						301,355						84,142
其他			43,039						(19,506)						(48,770)
經營活動淨現金			1,616,686						1,143,793						620,199
(用於)投資活動的現金流：
出售固定期限證券所得款項			3,832,555						2,093,271						3,525,149
出售股權證券所得收益			114,763						79,963						497,989
來自投資基金的(捐款)分配			(3,042)						194,663						(79,635)
固定期限證券的到期日和提前還款收益			3,864,327						2,933,980						2,676,455
購買固定期限證券			(7,551,591)						(5,352,886)						(6,677,753)
購買股權證券			(253,031)						(172,978)						(85,610)
房地產售出(購入)			178,934						(146,752)						(514,064)
應收貸款變動			1,467						3,481						(13,204)
房地產、傢俱和設備淨增			(38,171)						(60,457)						(49,860)
證券經紀人應付餘額的變化			(26,515)						2,844						4,262
因業務處置而收到的現金			—						—						8,664
購入業務的付款，扣除購入現金後的淨額			—						—						(6,637)
投資活動所得(用於)現金淨額			119,696						(424,871)						(714,244)
用於融資活動的現金流：
發債淨收益			741,637						290,974						294,562
債務的償還和贖回			(652,751)						(456,360)						(4,524)
向普通股股東發放現金股利			(84,147)						(308,191)						(254,951)
購買普通股庫存股			(346,357)						(18,225)						(24,750)
其他，淨額			(56,225)						(21,391)						(17,740)
用於融資活動的淨現金			(397,843)						(513,193)						(7,403)
外匯匯率變動對現金的淨影響			10,117						379						(31,421)
現金及現金等價物淨增(減)			1,348,656						206,108						(132,869)
年初現金及現金等價物			1,023,710						817,602						950,471
年終現金和現金等價物			$	2,372,366					$	1,023,710					$	817,602

見合併財務報表附註.

61

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併財務報表附註

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度

(1) 重要會計政策摘要

(A) 合併原則和列報依據

合併財務報表包括W.R.伯克利公司及其子公司(“本公司”)的賬目，是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。所有重要的公司間交易和餘額都已被取消。2019年和2018年財務報表已按照最初報告的方式進行了重新分類，以符合2020年財務報表的列報方式。

按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設影響在財務報表日期報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和費用。我們資產負債表中涉及更大程度的會計估計的最重要項目是投資估值、投資預期信貸損失撥備、虧損準備金和虧損費用以及保費估計。實際結果可能與這些估計不同。

(B) 收入確認

保險費在保單開始時確認為書面保費。再保險費是根據從分拆公司收到的信息來估計的，與這些估計值之間的後續差額將在確定期間記錄下來。保險費和再保險費主要是在保單期限內按比例賺取的。服務費是在提供服務期間賺取的。應收保費及費用乃扣除預期信貸損失撥備後淨額列報，撥備乃根據當前及未來預期狀況、歷史虧損數據及具體識別(如適用)收款問題而估計。津貼的變化在其他運營成本和費用中報告。

審計溢價在能夠可靠地確定時予以確認。已賺取但未開單審計保費(減少)的應計項目變化增加了淨保費和賺取保費$(27)百萬，$4百萬美元和$(4)分別在2020年、2019年和2018年達到100萬。

非保險業務的收入來自從事向通用、商業和軍用航空市場提供促銷商品、全球紡織品解決方案以及飛機服務的業務。這些飛機服務包括(I)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修；(Ii)出售新飛機和二手飛機；以及(Iii)航空電子、燃料、維修、儲存和包機服務。收入在產品和部件的裝運、飛機的交付、燃料的交付和服務的完成期確認。

保險服務費收入是指本公司提供的項目管理和索賠管理服務的服務費，包括工傷分派風險計劃以及保險經紀和風險管理服務。項目管理、索賠管理和風險管理服務的費用主要在提供基礎服務的相關合同期間按比例確認。保險經紀佣金一般在標的保險單生效時確認。

(C) 現金和現金等價物

現金等價物包括投資於貨幣市場賬户的資金和購買時實際到期日為3個月或更短的投資。

(D) 投資

分類為可供出售的固定到期日證券按估計公允價值列賬，扣除適用所得税後的未實現收益和虧損不包括在收益中，並作為全面收益的組成部分和股東權益的單獨組成部分報告。本公司有積極意願和能力持有至到期日的固定到期日證券被歸類為持有至到期日，並按攤銷成本報告。固定期限證券的投資收益以恆定有效收益率法確認。抵押貸款支持證券的溢價和折扣在追溯的基礎上根據實際和預期的提前還款的影響進行調整。

62

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公允價值易於確定的權益證券按公允價值計量，公允價值變動在投資已實現和未實現淨收益內確認的淨收益中確認。

本公司購買並打算在近期出售的固定到期日證券被歸類為交易賬户證券，並按估計公允價值報告。交易活動的已實現和未實現損益被報告為淨投資收入，並在交易日入賬。賣空和看漲期權是指已賣出但尚未買入的交易證券。結算經紀持有的未結算交易及淨保證金餘額，作為應從經紀及結算機構收取的交易賬户列報。

投資資金按照權益會計方法列賬。為了便於公司及時完成合並財務報表，公司在投資基金的收益或虧損中所佔份額主要滯後一個季度進行報告。

應收貸款主要包括商業房地產抵押貸款和銀行貸款，按攤銷成本列賬。根據貸款合同條款，如果貸款逾期90天，則應收貸款利息應計停止，除非貸款得到充分擔保並正在收款。一般來説，貸款被置於非權責發生制狀態，或者如果本金或利息的收取被認為是可疑的，則會在較早的日期註銷。這些貸款的利息是按現金計算的，直到有資格恢復權責發生制狀態。當合同到期的所有本金和利息金額都得到合理的保證，當前和未來的付款都得到了合理的保證時，貸款才會恢復到應計狀態。

公允價值被定義為“在計量日期，在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格。”投資的公允價值是根據公允價值等級確定的，該等級優先使用可觀察到的投入，而不是使用不可觀察到的投入，並要求在可用情況下使用可觀察到的投入。(見綜合財務報表附註12。)。

已實現收益或虧損是指出售證券的成本與出售時實現的收益之間的差額，並在交易日入賬。本公司主要採用先進先出的方法來確定出售證券的成本。

對於本公司打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者很可能需要在收回價值之前出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益減記為公允價值。對於本公司不打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者本公司很可能不需要在價值恢復之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信貸損失還是所有其他因素(非信貸因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及特別與該證券有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限，通過淨投資收益計入預期信貸損失撥備。撥備根據預期信貸損失和隨後通過淨投資收益收回的任何變化進行調整。與非信貸因素相關的減值在其他綜合收益中確認。

對於按攤銷成本列賬的金融資產(包括持有至到期的證券和應收貸款)，本公司根據過去事件的相關信息(包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測)估計預期信貸損失撥備。預期信貸損失撥備在綜合資產負債表中作為金融資產攤銷成本的減少額列示，預期信貸損失估計數的變動通過淨投資收益確認。

該公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型來評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。對預期信貸損失的撥備通常基於各種經濟和違約情景下基礎抵押品的表現，這些情景涉及管理層的主觀判斷和估計。對這些證券進行建模涉及各種因素，例如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。貼現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。一般來説，該模型會恢復到基於10年曆史數據的評級水平的長期平均邊際違約率，超過預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型在超過預測期的5年內線性恢復到基線長期假設。長期假設是以歷史平均值為基礎的。

63

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本公司將應計投資收益與固定期限證券分開報告，並已選擇不對應計投資收益的預期信貸損失撥備進行計量。應計投資收益在債券發行人違約或預計將拖欠款項時通過淨投資收益予以沖銷。

為投資目的而持有的房地產最初按購買價格(一般為公允價值)記錄，隨後按成本減去累計折舊進行報告。房地產税、利息和開發建設期間發生的其他成本均資本化。建築物在建築物的預計使用年限內按直線折舊。最低租金收入在租賃期內以直線方式確認。房地產的收入和支出報告為淨投資收益。若物業的使用及處置所產生的估計未貼現現金流量少於物業的賬面價值，則會就房地產的賬面價值進行評估，並確認減值虧損。

(E) 每股數據

該公司同時公佈基本和稀釋後每股淨收益(“EPS”)金額。基本每股收益的計算方法是淨收入除以年內已發行普通股的加權平均數(包括7,767,874在授予人信託中持有的普通股)。授予人信託持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。稀釋每股收益是根據本年度已發行的基本和普通股等值股票的加權平均數計算的，並使用股票激勵計劃的庫存股方法計算。普通股等值股票在具有反稀釋作用的期間不包括在計算中。

(F) 遞延保單收購成本

與成功收購新的和續簽的保險和再保險合同相關的收購成本將根據相關合同的條款按比例遞延和攤銷。在再保險合同上收到的讓渡佣金是從收購成本中扣除的，並在合同有效期內按比例確認。遞延保單收購成本是在扣除未賺取的讓渡佣金後列報的。遞延保單收購成本主要包括佣金，以及與僱傭相關的承保成本和保費税。遞延保單收購成本被審查，以確定它們是否可以從未來的收入中收回，如果不能，則計入費用。遞延保單收購成本的可回收性由我們的每家運營公司單獨評估。在衡量遞延保單收購成本的可回收性時，考慮了未來的投資收益。

(G) 損失準備金和損失費用

虧損準備金和虧損費用準備金是根據(1)對公司直接提出的業務索賠的評估；(2)從其他公司收到的公司承擔的再保險的估計；(3)已發生但未報告的損失估計(基於公司和行業經驗)確定的累積金額。這些估計會定期進行評估，隨着經驗的發展和新信息的掌握，儲量會在必要時進行調整。此類調整反映在確定調整的期間的損益表中。本公司使用無風險或法定利率對超額和承擔工人賠償要求的準備金進行貼現。(見合併財務報表附註13。)。

(H) 放棄再保險

轉讓給再保險人的保費中未賺取的部分被報告為預付再保險保費，並在保單期限內按比例賺取。對未付損失可收回的估計再保險金額報告為應由再保險人支付。如果任何再保險人不履行再保險協議規定的義務，本公司必須履行其責任。來自再保險人的應付金額反映在存在抵銷權的地方所持有的資金淨額中。本公司已為預計無法收回的再保險提供預期信貸損失撥備。撥備是根據可收回餘額的構成、考慮再保險人信用評級、從金融機構收到的抵押品和扣留安排、收款期長短、違約概率方法以及具體識別收款問題而估計的。津貼的變化在損失和損失費用內報告。

(I) 存款會計

不符合GAAP風險轉移要求的合同採用存款會計方法核算。根據這種方法，資產或負債在合同開始時根據支付或收到的對價確認。存款資產或負債的金額在隨後的報告日期使用利息法進行調整。

64

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相應的計入利息收入或費用的貸方或費用。假定再保險合同的存款負債為#美元。38百萬美元和$412020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。

(J) 聯邦所得税和外國所得税

該公司在美國提交綜合所得税申報單，在其海外業務的國家提交外國納税申報單。公司所得税的會計核算方法是資產負債法。根據這一方法，遞延税項資產和負債是使用當前有效或預期適用的税率來計量的，這些暫時性差異預計會逆轉。利息和罰金(如果有的話)報告為所得税費用。該公司認為，根據公認會計原則，不存在需要披露的税務狀況。如果所有或部分遞延税項資產極有可能無法變現，則遞延税項資產會減去估值撥備。

(K) 外幣

外幣交易(以實體職能貨幣以外的貨幣計價的交易)產生的損益在損益表中作為其他運營成本和費用列報。轉換非美元計價業務結果所產生的未實現收益或虧損在累計其他綜合收益中列報。以美元以外貨幣計價的收入和支出一般按年度加權平均匯率換算。資產和負債按資產負債表日的有效匯率折算。

(L) 物業、傢俱和設備

財產、傢俱和設備按成本減去累計折舊計算。折舊是根據各自資產的預計使用年限計算的。折舊費用為$53百萬，$54百萬美元和$542020年、2019年和2018年分別為100萬。

(M) 綜合收益

全面收益包括股東權益的所有變化(與股東交易產生的變動除外)，幷包括淨收益、可供出售證券的未實現持股收益或淨虧損以及未實現的外幣換算調整。

(N) 商譽和其他無形資產

商譽及其他無形資產按年度及在情況需要的過渡期進行減值測試。本公司截至2020年12月31日的減值測試顯示，並無與商譽及其他無形資產相關的重大減值損失。無形資產為$93百萬美元和$99截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別有100萬美元包括在其他資產中。

(O) 限制性股票單位

與員工進行的所有股份支付交易產生的成本均採用公允價值計量方法在合併財務報表中確認。薪酬成本在員工被要求提供服務以換取獎勵的期間(通常為歸屬期間)確認，用於財務報告目的。

(P)現金流量表

利息支付為$155百萬，$160百萬美元和$1552020年、2019年和2018年分別為100萬。繳納的所得税為#美元。103百萬，$125百萬美元和$1862020年、2019年和2018年分別為100萬。其他非現金項目包括未實現的投資損益。(見合併財務報表附註10。)。

(Q) 最近的會計聲明

最近採用的會計聲明：

2016年6月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2016-13年度，金融工具-信貸損失，其中修訂了金融工具信用損失的會計準則。最新的指導意見修訂了目前可供出售的債務證券的非臨時性減值模式，要求通過撥備賬户和限額確認與預期信貸損失相關的減值。

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信用損失額為證券的攤餘成本基礎與其公允價值之間的差額。本指引還適用新的當前預期信貸損失模型，以確定按攤銷成本計量的金融工具(如可收回再保險)的信貸相關減值。更新的指導意見在2019年12月15日之後的報告期內有效。在2020年1月1日之前，對於可供出售的證券，被認為是信用損失的價值下降部分(即預期收取的現金流量現值與證券的攤銷成本基礎之間的差額)在收益中確認為非臨時性減值。不被視為信貸損失的價值下降部分(即預期收取的現金流現值與證券公允價值之間的差額)在其他全面收益中確認。

本指導意見於2020年1月1日通過，從而確認了與經營資產(從再保險人那裏應收和應付的保費和費用)相關的預期信貸損失撥備為#美元。5.72000萬歐元(扣除税收)和相應的累積效應調整，減少了普通股股東的股本。某些投資(主要是可供出售的固定到期日證券)為預期信貸損失建立了#美元的撥備。24.82000萬美元(税後淨額)，累計影響調整後留存收益減少$24.82000萬美元(税後淨額)，累計其他綜合(虧損)收入(“AOCI”)增加#美元25.02000萬美元(扣除税後)，結果為$0.2對普通股股東權益總額的淨影響為1000萬歐元。

於2020年生效的所有其他會計及報告準則或不適用於本公司，或採用該等準則對本公司並無重大影響。

尚未生效的會計準則和報告準則：

所有最近頒佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼預計不會對本公司產生實質性影響。

66

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(2)    綜合全面收益表

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度累計其他綜合虧損變化的組成部分：

(單位：千)
2020年12月31日			未實現投資收益(虧損)						貨幣折算調整												累計其他綜合損失
AOCI的變化
期初			$	124,514					$	(381,813)											$	(257,299)
會計原則變動引起的累積影響調整			24,952						—												24,952
重述期初			149,466						(381,813)												(232,347)
改敍前其他綜合收益			114,049						29,927												143,976
從AOCI重新分類的金額			26,201						—												26,201
其他綜合收益			140,250						29,927												170,177
與非控股權益相關的未實現投資損失			(2)						—												(2)
期末餘額			$	289,714					$	(351,886)											$	(62,172)
從AOCI重新分類的金額
税前			$	33,166		(1)			$	—											$	33,166
税收效應			(6,965)			(2)			—												(6,965)
税後金額重新分類			$	26,201					$	—											$	26,201
其他綜合收益
税前			$	164,645					$	29,927											$	194,572
税收效應			(24,395)						—												(24,395)
其他綜合收益			$	140,250					$	29,927											$	170,177

(單位：千)
2019年12月31日			未實現投資收益(虧損)						貨幣折算調整												累計其他綜合損失
AOCI的變化
期初			$	(91,491)					$	(418,979)											$	(510,470)
改敍前其他綜合收益			224,011						37,166												261,177
從AOCI重新分類的金額			(8,109)						—												(8,109)
其他綜合收益			215,902						37,166												253,068
與非控股權益相關的未實現投資收益			103						—												103
期末餘額			$	124,514					$	(381,813)											$	(257,299)
從AOCI重新分類的金額
税前			$	(10,265)		(1)			$	—											$	(10,265)
税收效應			2,156			(2)			—												2,156
税後金額重新分類			$	(8,109)					$	—											$	(8,109)
其他綜合收益
税前			$	261,970					$	37,166											$	299,136
税收效應			(46,068)						—												(46,068)
其他綜合收益			$	215,902					$	37,166											$	253,068

_______________

(一)合併損益表中的投資淨收益。

(二)合併損益表中的所得税費用。

67

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(3)    固定期限證券投資

截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，固定期限證券投資情況如下：

(單位：千)			攤銷 成本						信貸預期損失準備(1)						未實現總額												公平 價值						攜載 價值
															收益						損失
2020年12月31日
持有至到期：
州和市			$	67,117					$	(798)					$	13,217					$	—					$	79,536					$	66,319
住房抵押貸款支持			6,455						—						1,043						—						7,498						6,455
持有至到期總額			73,572						(798)						14,260						—						87,034						72,774
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構			586,020						—						18,198						(347)						603,871						603,871
州和市：
*			2,137,162						—						96,924						(714)						2,233,372						2,233,372
*			417,397						—						33,407						—						450,804						450,804
*			250,081						—						21,472						(162)						271,391						271,391
*公司支持			206,356						—						8,755						(638)						214,473						214,473
*			410,583						—						40,596						(555)						450,624						450,624
*			3,421,579						—						201,154						(2,069)						3,620,664						3,620,664
抵押貸款支持證券：
住宅			813,187						—						24,664						(5,238)						832,613						832,613
商品化			181,105						—						6,725						(113)						187,717						187,717
抵押貸款支持證券總額			994,292						—						31,389						(5,351)						1,020,330						1,020,330
資產支持證券			3,218,048						—						10,035						(33,497)						3,194,586						3,194,586
公司：
*			2,456,516						(518)						115,926						(7,449)						2,564,475						2,564,475
*金融公司			1,513,943						—						62,947						(987)						1,575,903						1,575,903
*公用事業公司			389,267						—						31,931						(33)						421,165						421,165
*			109,353						—						696						(11)						110,038						110,038
公司總數			4,469,079						(518)						211,500						(8,480)						4,671,581						4,671,581
外國政府			993,268						(1,264)						28,007						(44,448)						975,563						975,563
可供出售的總數量			13,682,286						(1,782)						500,283						(94,192)						14,086,595						14,086,595
固定期限證券投資總額			$	13,755,858					$	(2,580)					$	514,543					$	(94,192)					$	14,173,629					$	14,159,369

____________________

(1)指因信貸相關因素而導致的減值金額。預期信貸損失準備的變動(不包括因會計原則變化而產生的累計影響調整)在綜合損益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

68

---

(單位：千)			攤銷 成本						未實現總額												公平 價值						攜載 價值
									收益						損失
2019年12月31日
持有至到期：
州和市			$	70,312					$	13,000					$	—					$	83,312					$	70,312
住房抵押貸款支持			8,371						994						—						9,365						8,371
持有至到期總額			78,683						13,994						—						92,677						78,683
可供銷售的產品有：
美國政府和政府機構			775,157						13,249						(1,475)						786,931						786,931
州和市：
*			2,343,209						64,586						(4,152)						2,403,643						2,403,643
*			359,298						22,074						(97)						381,275						381,275
*			364,571						20,342						(128)						384,785						384,785
*公司支持			255,230						7,232						(903)						261,559						261,559
*			432,333						32,684						(647)						464,370						464,370
*			3,754,641						146,918						(5,927)						3,895,632						3,895,632
抵押貸款支持證券：
住宅			1,298,145						23,230						(5,155)						1,316,220						1,316,220
商品化			304,506						5,214						(346)						309,374						309,374
抵押貸款支持證券總額			1,602,651						28,444						(5,501)						1,625,594						1,625,594
資產支持證券			2,802,588						9,532						(21,490)						2,790,630						2,790,630
公司：
*			2,260,073						72,900						(3,800)						2,329,173						2,329,173
*金融公司			1,447,589						37,681						(4,118)						1,481,152						1,481,152
*公用事業公司			325,762						15,281						(402)						340,641						340,641
*			5,219						230						—						5,449						5,449
公司總數			4,038,643						126,092						(8,320)						4,156,415						4,156,415
外國政府			924,284						16,465						(93,673)						847,076						847,076
可供出售的總數量			13,897,964						340,700						(136,386)						14,102,278						14,102,278
固定期限證券投資總額			$	13,976,647					$	354,694					$	(136,386)					$	14,194,955					$	14,180,961

下表列出了截至2020年12月31日的一年持有至到期證券的預期信貸損失撥備的前滾：

			州和市
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備			$	—
會計原則變動引起的累積影響調整			69
預期信貸損失撥備			729
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備			$	798

下表顯示了截至2020年12月31日的年度可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：

69

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			外國政府						公司						總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備			$	—					$	—					$	—
會計原則變動引起的累積影響調整			35,645						—						35,645
先前未記錄信用損失的證券的預期信用損失			12,590						7,058						19,648
先前記錄信用損失的證券的預期信用損失(收益)			373						(3,841)						(3,468)
因處置而減少			(47,344)						(2,699)						(50,043)
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備			$	1,264					$	518					$	1,782

在截至2020年12月31日的一年中，該公司利用其信用損失評估流程和其信用損失模型中使用的投入，減少了預期信用損失撥備，這主要是由於處置了之前記錄了撥備的證券。

按合同到期日計算，固定到期日證券在2020年12月31日的攤餘成本和公允價值如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權催繳或預付債務。

(單位：千)			攤銷 成本(1)						公允價值
在一年或更短的時間內到期			$	1,618,794					$	1,612,652
在一年到五年後到期			5,319,638						5,511,880
在五年到十年後到期			3,382,528						3,550,286
十年後到期			2,433,353						2,470,983
抵押貸款支持證券			1,000,747						1,027,828
總計			$	13,755,060					$	14,173,629

________________

(1)攤銷成本減去預期信貸損失準備金#美元7981000美元與持有至到期的證券有關。    

截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，除對美國政府和政府機構證券的投資超過普通股股東權益的10%外，沒有其他投資。截至2020年12月31日，賬面價值為美元的投資1,838100萬人存入托管或信託賬户，其中#美元。1,223100萬美元存放在保險監管機構，$576100萬美元存款，以支持該公司在勞合社的承銷活動，$35百萬美元作為再保險客户的保證金，以及$4為支持本公司的再保險業務而開具的信用證的保證金為100萬英鎊。

(4)    股票證券投資

截至2020年12月31日和2019年12月31日，股權證券投資情況如下：

(單位：千)			成本						未實現總額												公平 價值						攜載 價值
									收益						損失
2020年12月31日
普通股			$	335,617					$	28,742					$	(14,178)					$	350,181					$	350,181
優先股			180,397						95,581						(492)						275,486						275,486
總計			$	516,014					$	124,323					$	(14,670)					$	625,667					$	625,667
2019年12月31日
普通股			$	175,928					$	16,967					$	(26,090)					$	166,805					$	166,805
優先股			169,171						148,243						(3,599)						313,815						313,815
總計			$	345,099					$	165,210					$	(29,689)					$	480,620					$	480,620

70

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(5)    套利交易賬户

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為1美元。341百萬美元和$401分別為百萬美元。交易賬户的主要焦點是合併套利。合併套利是投資於公開持股公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。套利投資不同於其他類型的投資，因為它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。

該公司使用看跌期權和看漲期權，以減輕市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2020年12月31日，未平倉多頭期權合約的公允價值為零(名義金額為$12.0百萬美元)，未平倉短期權合約的公允價值為#美元。326千(名義金額為$3.2百萬)。除使用這些交易賬户證券外，本公司不使用衍生品。

(6)    淨投資收益

淨投資收入由以下部分組成：

(單位：千)			2020						2019						2018
從以下方面賺取的投資收入：
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款			$	426,563					$	517,925					$	519,269
投資基金			54,253						69,194						109,349
套利交易賬户			77,931						34,585						28,157
房地產			24,027						24,218						18,591
股權證券			10,172						5,439						3,230
總投資收益			592,946						651,361						678,596
投資費用			(9,125)						(5,747)						(4,361)
淨投資收益			$	583,821					$	645,614					$	674,235

71

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(7)    投資基金

本公司評估其是否為可變利益實體(VIE)的投資者。*該等實體沒有足夠的風險股本，無法在沒有額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金，或者股權投資者作為一個整體不具備控股財務利益(主要受益人)的特徵。本公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和目的的定性評估，確定其是否為接受合併的實體的主要受益人。以及本公司在首次參與VIE之日和持續期間對VIE相關風險的相對敞口。本公司不是其任何投資基金的主要受益人，因此，其在投資基金中的權益按股權會計方法計入。

公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其無資金來源的承諾額#美元。124截至2020年12月31日，100萬。

投資基金由以下部分組成：

			賬面價值 截至2013年12月31日，												收入(虧損)
(單位：千)			2020						2019						2020						2019						2018
金融服務			$	434,437					$	280,705					$	34,763					$	29,005					$	11,044
房地產			310,783						412,275						7,543						19,154						61,453
能量			140,935						156,869						(11,039)						(18,136)						7,084
交通運輸			190,125						147,034						(616)						14,193						15,390
其他基金			233,150						216,652						23,602						24,978						14,378
總計			$	1,309,430					$	1,213,535					$	54,253					$	69,194					$	109,349

為了便於公司及時完成合並財務報表，公司在投資基金的收益或虧損中所佔份額主要滯後一個季度進行報告。

(8)    房地產

房地產投資是指為投資而持有的直接擁有的財產，具體如下：*

			截至2013年12月31日，
(單位：千)			2020						2019
運行中的屬性			$	1,738,144					$	1,351,249
正在開發的物業			222,770						754,701
總計			$	1,960,914					$	2,105,950

2020年，運營中的物業包括華盛頓特區的一份長期土地租約，紐約市的一個辦公大樓，佛羅裏達州西棕櫚灘和棕櫚灘的寫字樓，英國倫敦的一座寫字樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分。運營中的物業扣除累計折舊和攤銷後的淨額為#美元。86,970,000及$59,832,000分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。相關折舊費用為$27,090,000及$15,033,000截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度。與營運物業有關的經營租約預期未來的最低租金收入為$。66,558,7032021年，68,750,1452022年，62,144,2462023年，59,270,8282024年，55,265,0482025年和$643,109,471之後。

該公司借入了$101,750,000通過2018年西棕櫚灘寫字樓擔保的無追索權貸款。這筆貸款將於2028年11月到期，固定利率為4.21%。賬面價值並不反映未償還融資，而是反映在附註15“負債”中提及的附屬債務中。

2020年和2019年，華盛頓特區的一個綜合用途項目正在開發中，上述完工部分在截至2020年12月31日的運營物業中報告。

2020年第四季度，該公司出售了位於紐約市的一座寫字樓。

72

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(9)    應收貸款

2020年12月31日和2019年12月31日，應收貸款情況如下：

			截至12月31日，
(單位：千)			2020						2019
攤銷成本(扣除預期信貸損失準備後的淨額)：
房地產貸款			$	51,910					$	58,541
商業貸款			33,003						33,258
總計			$	84,913					$	91,799
公允價值：
房地產貸款			$	53,593					$	59,853
商業貸款			33,003						34,760
總計			$	86,596					$	94,613

房地產貸款由主要位於紐約的商業房地產擔保。這些貸款通常以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的浮動利率賺取利息，到期日(包括延期選擇權)至2025年8月。商業貸款是向小企業主發放的，他們已經用企業的資產獲得了相關融資。商業貸款主要按固定基礎賺取利息，期限各不相同，一般不超過10好多年了。

非權責發生狀態的應收貸款為#美元。0.2截至2020年12月31日和2019年12月31日，均為100萬。

下表顯示了截至2020年12月31日的年度應收貸款預期信貸損失撥備的前滾情況：

			房地產貸款						商業貸款						總計
(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備			$	1,502					$	644					$	2,146
會計原則變動引起的累積影響調整			(905)						548						(357)
預期信貸損失撥備			1,086						2,562						3,648
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備			$	1,683					$	3,754					$	5,437

該公司監督其應收貸款的表現，並根據貸款結構、相關物業價值、現金流以及物業和市場狀況的相關財務和經營表現，評估借款人支付本金和利息的能力。

在評估房地產貸款時，本公司考慮其信貸質量指標，包括貸款與價值比率，該指標將未償還貸款金額與物業的估計價值、借款人的財務狀況以及在貸款條款、資本結構中的地位、資本結構中的整體槓桿和其他市場狀況方面的表現進行比較。

73

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(10)    淨投資收益

淨投資收益如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
淨投資收益：
固定期限證券：
收益			$	27,819					$	23,900					$	26,752
損失			(56,096)						(13,636)						(13,733)
股權證券(1)：
投資銷售已實現淨收益			32,647						23,306						435,150
未實現(虧損)收益的變化			(25,868)						85,292						(320,413)
投資基金			31,481						(2,825)						(212)
房地產(2)			101,554						5,965						27,816
應收貸款			—						(970)						2,838
其他			(38,023)						(329)						1,977
扣除預期信貸損失前收益投資的已實現和未實現淨收益			73,514						120,703						160,175
投資預期信貸損失撥備變動(3)：
*購買固定到期日證券			33,134						—						(5,687)
減少應收貸款			(3,648)						—						—
投資預期信貸損失撥備的變化			29,486						—						(5,687)
淨投資收益			103,000						120,703						154,488
所得税費用			(21,630)						(25,348)						(32,442)
*税後淨投資收益			$	81,370					$	95,355					$	122,046

可供出售證券的未實現投資收益(虧損)變化：
不計入預期信用損失的固定到期日證券			$	134,129					$	271,825					$	(297,084)
具有預期信用損失準備金的固定期限證券			32,004						369						(132)
投資基金			2,280						(2,299)						(5,672)
其他			(3,768)						(7,925)						151
未實現投資收益(虧損)的總變動			164,645						261,970						(302,737)
所得税(費用)福利			(24,395)						(46,068)						50,410
非控制性權益			(2)						103						(46)
*可供出售證券的未實現投資收益(虧損)税後變動			$	140,248					$	216,005					$	(252,373)

____________________

(一)投資銷售已實現損益淨額為股權證券自購買之日起的損益合計。未實現收益的變化由兩部分組成：(I)已出售股權證券上一期確認的收益或虧損的沖銷，以及(Ii)仍持有的股權證券按市值計價調整導致的未實現收益或虧損的變化。

(2)2020年，房地產淨投資收益包括1美元105第四季度出售紐約市的一個綜合體獲得了100萬美元的收益。

(3)由於採用ASU 2016-13年度，自2020年1月1日開始計入投資預期信貸損失撥備。有關更多詳細信息，請參見注釋1。

74

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(11)    未實現虧損的固定期限證券

下表彙總了截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日的所有固定到期日證券的未實現虧損頭寸，按這些證券連續處於未實現虧損頭寸的時間長度計算。

			少於12個月												12個月或更長時間												總計
(單位：千)			公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失						公平 價值						毛 未實現 損失
2020年12月31日
美國政府和政府機構			$	47,649					$	347					$	17					$	—					$	47,666					$	347
州和市			147,754						1,165						20,528						904						168,282						2,069
抵押貸款支持證券			212,388						5,121						23,943						230						236,331						5,351
資產支持證券			1,389,133						6,563						656,877						26,934						2,046,010						33,497
公司			612,177						6,721						39,985						1,759						652,162						8,480
外國政府			143,729						22,871						6,218						21,577						149,947						44,448
固定期限證券			$	2,552,830					$	42,788					$	747,568					$	51,404					$	3,300,398					$	94,192
2019年12月31日
美國政府和政府機構			$	83,837					$	618					$	53,089					$	857					$	136,926					$	1,475
州和市			365,184						4,245						127,210						1,682						492,394						5,927
抵押貸款支持證券			301,358						2,281						180,148						3,220						481,506						5,501
資產支持證券			755,259						2,307						774,508						19,183						1,529,767						21,490
公司			307,367						3,148						121,470						5,172						428,837						8,320
外國政府			164,536						32,028						107,266						61,645						271,802						93,673
固定期限證券			$	1,977,541					$	44,627					$	1,363,691					$	91,759					$	3,341,232					$	136,386

除了外國政府分類的證券外，幾乎所有處於未實現虧損頭寸的證券都被評為投資級。總體而言，所有類別的公允價值都受到市場幹擾的負面影響，其中很大一部分是由新冠肺炎造成的。外國政府證券的大量未實現虧損是貨幣匯率變化的結果。

固定期限證券 — 本公司截至2020年12月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券摘要如下：

(千美元)			數量 有價證券						集料 公允價值						毛 未實現 損失
外國政府			18						$	75,555					$	44,310
公司			11						26,617						3,025
抵押貸款支持證券			7						1,393						31
總計			36						$	103,565					$	47,366

對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券，被認為是由於信用因素造成的價值下降部分在收益中確認，被認為是由於非信用因素造成的價值下降部分在其他綜合收益中確認。

該公司對其固定到期日證券的評估處於未實現虧損狀態，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是拖欠或違約的。根據對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行合同付款義務。

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(12)    公允價值計量

本公司分類為可供出售的固定到期日證券和權益證券及其交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收取的價格”。該公司採用公允價值等級，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次，如下所示：

1級-公司在測量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。--

2級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。.

第3級-根據內部定價方法，使用不可觀察的輸入估計公允價值。不可觀察到的投入僅用於計量公允價值，只有在可觀察到的投入不可用的情況下才能使用。

該公司幾乎所有的固定到期日證券都是由獨立的定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據利用定價模型和過程估計的，這些定價模型和過程可能包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、要約、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可以根據市場情況在任何給定的一天對任何證券的輸入進行不同的優先排序，並且並非所有的輸入在任何給定的一天對於每個證券評估都是可用的。該公司使用的定價服務表示，只有在有客觀可核實的信息的情況下，他們才會產生公允價值的估計。市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度來確定的。本公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值。

如果固定期限證券無法獲得獨立定價服務的價格，本公司將估計公允價值。對於二級證券，該公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、投標、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售證券的價格、財務預測、發行人的信用質量和業務發展以及其他相關信息。

對於三級證券，本公司一般採用貼現現金流模型估算固定期限證券的公允價值。現金流模型基於對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設。在適當的情況下，預計現金流將按照反映流動性不足而進行調整的利率進行貼現。

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下表按水平列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日按公允價值計量的資產和負債：

(單位：千)			總計						1級						2級						第3級
2020年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	603,871					$	—					$	603,871					$	—
州和市			3,620,664						—						3,620,664						—
抵押貸款支持證券			1,020,330						—						1,020,330						—
資產支持證券			3,194,586						—						3,194,586						—
公司			4,671,581						—						4,670,581						1,000
外國政府			975,563						—						975,563						—
可供出售的固定期限證券總額			14,086,595						—						14,085,595						1,000
股權證券：
普通股			350,181						340,966						—						9,215
優先股			275,486						—						266,155						9,331
總股本證券			625,667						340,966						266,155						18,546
套利交易賬户			341,473						298,359						43,114						—
總計			$	15,053,735					$	639,325					$	14,394,864					$	19,546
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	10,048					$	10,048					$	—					$	—
2019年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	786,931					$	—					$	786,931					$	—
州和市			3,895,632						—						3,895,632						—
抵押貸款支持證券			1,625,594						—						1,625,594						—
資產支持證券			2,790,630						—						2,790,630						—
公司			4,156,415						—						4,156,415						—
外國政府			847,076						—						847,076						—
可供出售的固定期限證券總額			14,102,278						—						14,102,278						—
股權證券：
普通股			166,805						157,752						—						9,053
優先股			313,815						—						307,310						6,505
總股本證券			480,620						157,752						307,310						15,558
套利交易賬户			400,809						381,061						19,748						—
總計			$	14,983,707					$	538,813					$	14,429,336					$	15,558
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	36,143					$	36,143					$	—					$	—

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下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日止年度的三級資產和負債變動情況：

			收益(虧損)包括在：
(單位：千)			期初餘額						收益(虧損)						其他全面收益(虧損)						減損						購貨						銷貨						還款/到期日						轉接/轉出															期末餘額
截至2020年12月31日的年度
資產：
可供出售的固定期限證券：
公司			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,000														$	1,000
總計			—						—						—						—						—						—						—						1,000															1,000
股權證券：
普通股			9,053						1,228						—						—						—						(1,066)						—						—															9,215
優先股			6,505						(174)						—						—						3,000						—						—						—															9,331
總計			15,558						1,054						—						—						3,000						(1,066)						—						—															18,546
套利交易賬户			—						19						—						—						—						(19)						—						—															—
總計			$	15,558					$	1,073					$	—					$	—					$	3,000					$	(1,085)					$	—					$	1,000														$	19,546
截至2019年12月31日的年度
資產：
可供出售的固定期限證券：
資產支持證券			$	99					$	(26)					$	61					$	—					$	—					$	(134)					$	—					$	—														$	—
總計			99						(26)						61						—						—						(134)						—						—															—
股權證券：
普通股			8,596						2,005						—						—						—						(1,548)						—						—															9,053
優先股			3,945						(42)						—						—						2,602						—						—						—															6,505
總計			12,541						1,963						—						—						2,602						(1,548)						—						—															15,558
套利交易賬户			17,308						(8,731)						—						—						14,767						(38,233)						—						14,889															—
總計			$	29,948					$	(6,794)					$	61					$	—					$	17,369					$	(39,915)					$	—					$	14,889														$	15,558
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	793					$	133					$	—					$	—					$	7,609					$	(8,535)					$	—					$	—														$	—

在截至2020年12月31日的年度，由於不再提供可觀察到的估值投入，固定到期日證券從2級轉移到3級。在截至2019年12月31日的一年中，有二普通股被轉移到套利交易賬户的第三級，在那裏公開交易的價格不再可用，兩種股票都在年底前被出售。

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(13) 損失準備金和損失費用

公司的虧損準備金和虧損費用準備金由案例準備金和已發生但未報告的負債(IBNR)組成。當索賠被報告時，根據關於索賠的已知信息，為估計的最終付款建立案件準備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息可用，案例儲備將根據需要進行上調或下調。準備金也是在總體基礎上建立的，以計提IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金髮展。

包括在公司財務報表中的損失準備金代表管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法得出每個業務單位的精算點估計值。這些方法可以包括有償損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson法以及頻率和嚴重性法。在認為一種精算方法比其他精算方法更可信的情況下，該方法被用來設定點估計值。精算點估計值也可以基於對所考慮的每種方法產生的估計值的判斷性加權。行業虧損經驗被用來補充公司自身的數據，在公司自身數據有限的領域選擇“尾部因素”。精算數據按每個運營單位的業務線、覆蓋範圍和事故或保單年度(視情況而定)進行分析。

精算得出的損失儲備點估計的建立還包括對可能影響最終損失的定性因素的考慮。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、索償處理程序的改變、業務組合的改變、分銷來源的改變以及保單條款和條件的改變。

用於得出損失準備金最佳估計值的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告和支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在業務定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，在這些業務中，幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率通常是根據歷史損失率得出的，歷史損失率根據利率變化、損失成本趨勢和承保風險類型的已知變化的影響進行了調整。預計損失率是對每個運營單位內每個關鍵業務部門的預期損失率進行估計的。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及醫療成分較高的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展因素是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式折現到其估計現值的。

虧損頻率和嚴重程度是衡量虧損活動的指標，在確定我們在討論虧損和虧損費用準備金時描述的關鍵假設時會考慮這些指標，包括預期虧損率、虧損成本通貨膨脹率以及報告和支付虧損的出現模式。損失頻率是衡量每單位投保風險的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠平均規模的指標。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重程度的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。

影響損失頻率和嚴重程度估計的另一個因素是損失報告滯後，這是損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度會影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更容易預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(事故)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為通常幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。

計算最新估計損失準備金時使用的主要假設每個季度都會進行審查，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。

索賠可以被定義為事件、索賠人(從事件中索賠的當事人的數量)或暴露類型(例如，一個事件可能引起兩個當事人，每個當事人都要求身體傷害和財產損失)。

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最常用的索賠計數方法是按事件。公司的大多數業務單位都使用事件數量來定義和量化索賠數量。然而，在某些行業中，如果多個當事人因單一事件而索賠是很常見的，則運營單位可以根據事件中涉及的不同當事人的數量來量化索賠。這可能是因為企業承保了大量的汽車或交通風險敞口。

假定再保險的索賠數量將根據業務是臨時承保還是條約承保而有所不同。條約索賠數量方面的進一步變化可能反映了條約的性質、業務範圍和參與類型，如配額份額或超額損失合同。因此，由於這種差異，索賠計數已從下面的再保險和單險種超額分部表中剔除。

下表中列出的索賠計數信息可能無法準確反映產品線的最終損失賠付情況。

下表顯示了截至2020年12月31日，扣除再保險後的未貼現已發生和已支付索賠發展情況，以及累計索賠頻率和已發生但未報告的負債總額(IBNR)。現將截至2011年12月31日至2019年的已發生和已支付索賠發展情況作為補充信息提供。為了提高虧損發展數據的可比性，本公司在所有時期都使用2020年12月31日的匯率，消除了匯率變動的影響。從2012年事故年開始，公司在英國和歐洲的保險業務包括在保險部門的其他責任、專業責任、商用汽車和短尾線的表格中。在2012年之前，其英國和歐洲保險業務的精算分析是以承保年度為基礎進行的，沒有這些年份的事故年份數據。

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保險

其他責任

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR			報告的累計索賠數量
2011			$	665,626		$	671,712		$	657,819		$	657,143		$	652,134		$	647,241		$	643,358		$	632,565		$	643,446		$	644,565					$	16,298		24
2012			—			692,549			701,212			702,022			708,805			712,698			722,946			717,453			715,466			713,714						23,827			24
2013			—			—			750,993			791,768			784,674			784,487			805,447			811,775			806,348			810,500						41,398			26
2014			—			—			—			848,658			851,404			849,440			853,826			866,096			872,150			867,239						66,901			27
2015			—			—			—			—			953,198			988,569			963,451			966,872			968,783			979,014						99,480			27
2016			—			—			—			—			—			1,019,851			1,012,851			1,021,524			1,032,780			1,046,823						171,325			27
2017			—			—			—			—			—			—			1,067,556			1,101,376			1,123,930			1,140,639						253,192			27
2018			—			—			—			—			—			—			—			1,106,108			1,133,601			1,123,121						408,131			26
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			1,243,287			1,240,028						662,084			25
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			1,342,065						1,099,126			17
總計																														$	9,907,708

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	48,846		$	141,216		$	265,109		$	377,836		$	469,123		$	522,488		$	554,278		$	573,364		$	592,637		$	604,657
2012			—			57,599			157,499			298,644			416,561			512,283			579,454			621,454			652,178			667,749
2013			—			—			63,358			188,411			331,779			472,731			588,650			649,657			695,301			721,879
2014			—			—			—			79,111			191,320			339,194			481,706			595,794			681,976			732,313
2015			—			—			—			—			82,817			211,212			382,869			539,242			677,386			758,890
2016			—			—			—			—			—			69,579			209,217			390,664			559,218			678,209
2017			—			—			—			—			—			—			80,163			256,345			453,973			639,977
2018			—			—			—			—			—			—			—			86,958			264,629			436,282
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			88,422			275,803
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			72,274
總計																														$	5,588,033
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											117,290
			損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											$	4,436,965

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工傷賠償

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR			報告的累計索賠數量
2011			$	413,429		$	444,887		$	457,134		$	470,026		$	472,087		$	474,076		$	475,729		$	471,471		$	473,766		$	472,593					$	14,609		46
2012			—			501,681			501,810			503,956			503,863			509,167			512,707			508,169			506,730			506,827						19,328			48
2013			—			—			552,570			547,295			546,995			543,238			547,000			542,274			541,926			540,322						23,485			53
2014			—			—			—			639,436			637,307			627,767			617,242			615,435			604,030			600,194						36,001			57
2015			—			—			—			—			712,800			690,525			650,997			641,169			626,432			620,741						50,083			58
2016			—			—			—			—			—			702,716			696,339			684,700			660,520			651,278						51,369			58
2017			—			—			—			—			—			—			762,093			733,505			689,622			673,216						64,176			58
2018			—			—			—			—			—			—			—			778,964			724,697			715,055						80,252			56
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			784,281			721,018						141,657			53
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			725,245						319,131			39
總計																														$	6,226,489

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	106,899		$	236,207		$	309,509		$	355,909		$	385,759		$	408,304		$	420,945		$	428,811		$	436,905		$	442,163
2012			—			115,536			255,063			339,560			387,368			419,588			437,196			451,991			459,119			466,028
2013			—			—			117,900			277,538			363,028			414,160			447,894			466,580			479,104			489,075
2014			—			—			—			148,405			319,743			412,611			471,235			503,915			521,141			531,475
2015			—			—			—			—			139,320			323,744			421,734			477,541			512,933			531,512
2016			—			—			—			—			—			142,998			338,835			446,072			504,850			537,861
2017			—			—			—			—			—			—			153,456			362,299			468,817			525,753
2018			—			—			—			—			—			—			—			171,006			397,464			508,546
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			184,715			397,376
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			172,478
總計																														$	4,602,267
						2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								219,529
						損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								$	1,843,751

82

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專業責任

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR			報告的累計索賠數量
2011			$	180,508		$	165,844		$	187,797		$	190,849		$	177,748		$	174,038		$	177,335		$	176,396		$	176,944		$	181,874					$	5,325		4
2012			—			242,530			245,962			268,761			253,146			241,342			247,789			246,478			247,072			249,846						5,919			6
2013			—			—			275,051			251,419			245,984			252,024			273,679			282,150			287,310			284,837						10,867			6
2014			—			—			—			257,442			250,025			263,540			246,983			242,449			261,150			259,892						19,573			7
2015			—			—			—			—			262,459			261,069			278,012			278,868			294,435			285,557						29,712			8
2016			—			—			—			—			—			313,365			327,706			364,312			405,390			442,521						49,740			9
2017			—			—			—			—			—			—			335,565			334,682			340,569			379,408						85,159			10
2018			—			—			—			—			—			—			—			337,865			324,934			335,852						125,091			10
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			339,825			336,559						176,941			11
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			398,429						328,303			10
總計																														$	3,154,775

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	18,803		$	62,560		$	103,263		$	134,862		$	151,135		$	159,309		$	167,595		$	169,191		$	170,873		$	172,294
2012			—			22,269			87,951			129,282			160,243			191,702			216,199			225,442			233,637			236,481
2013			—			—			24,893			64,439			120,224			178,579			208,368			250,507			260,023			265,297
2014			—			—			—			19,773			84,457			139,934			177,575			201,002			218,055			229,615
2015			—			—			—			—			20,565			85,945			140,517			188,608			217,625			234,585
2016			—			—			—			—			—			28,833			103,321			202,906			257,221			299,813
2017			—			—			—			—			—			—			36,839			97,034			163,731			244,396
2018			—			—			—			—			—			—			—			28,432			100,284			156,102
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			32,081			98,625
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			28,474
總計																														$	1,965,682
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											14,011
			損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											$	1,203,104

83

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商用汽車

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR			報告的累計索賠數量
2011			$	314,028		$	322,516		$	329,917		$	334,816		$	343,421		$	344,174		$	345,044		$	346,619		$	346,490		$	342,581					$	100		37
2012			—			314,309			326,831			342,588			355,609			364,717			364,966			367,216			366,493			366,649						365			41
2013			—			—			327,514			349,136			368,894			377,696			368,106			367,720			366,885			365,820						586			44
2014			—			—			—			363,996			385,329			420,139			418,150			415,727			415,621			411,158						1,506			47
2015			—			—			—			—			390,002			419,663			425,865			434,254			435,438			433,888						3,111			53
2016			—			—			—			—			—			434,582			434,117			445,516			446,521			443,338						8,135			52
2017			—			—			—			—			—			—			431,504			429,372			431,177			435,099						14,298			47
2018			—			—			—			—			—			—			—			443,045			463,057			479,502						29,712			45
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			483,483			488,777						74,684			44
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			523,753						264,630			28
總計																														$	4,290,565

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	135,350		$	211,756		$	262,685		$	296,370		$	321,814		$	333,987		$	338,325		$	340,360		$	340,799		$	341,781
2012			—			136,844			215,214			273,446			312,342			344,952			356,264			361,342			362,426			363,587
2013			—			—			142,929			218,596			267,253			323,227			344,357			354,280			363,038			363,805
2014			—			—			—			155,614			237,765			329,979			367,283			396,089			404,087			406,795
2015			—			—			—			—			160,237			267,420			327,462			372,587			400,304			413,838
2016			—			—			—			—			—			186,867			282,375			344,503			393,509			412,967
2017			—			—			—			—			—			—			181,317			268,201			327,765			372,689
2018			—			—			—			—			—			—			—			180,306			281,888			350,572
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			185,488			290,449
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			142,826
總計																														$	3,459,309
						2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								4,119
						損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								$	835,375

84

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短尾線

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR			報告的累計索賠數量
2011			$	494,704		$	490,235		$	472,041		$	467,989		$	467,205		$	461,629		$	459,369		$	459,557		$	463,053		$	456,106					$	550		22
2012			—			532,843			540,714			542,017			537,142			508,366			507,344			509,216			508,294			509,058						2,406			24
2013			—			—			580,902			591,686			582,666			555,715			554,167			550,604			548,672			547,932						2,160			25
2014			—			—			—			714,360			719,508			667,627			666,246			667,061			667,278			669,729						2,930			30
2015			—			—			—			—			747,683			734,204			730,251			728,720			720,324			718,820						8,958			32
2016			—			—			—			—			—			775,477			778,376			765,311			759,735			754,184						9,360			34
2017			—			—			—			—			—			—			754,135			754,217			748,399			747,739						12,056			42
2018			—			—			—			—			—			—			—			761,177			750,123			747,396						23,631			48
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			722,122			702,281						43,842			43
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			901,698						244,828			34
總計																														$	6,754,943

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	303,049		$	417,792		$	436,787		$	441,025		$	445,323		$	447,016		$	447,619		$	450,432		$	454,991		$	455,702
2012			—			282,703			456,872			508,333			519,093			499,014			500,181			504,451			505,183			506,308
2013			—			—			315,304			491,801			541,563			533,269			540,132			541,400			541,990			543,195
2014			—			—			—			374,757			604,942			615,833			635,415			650,762			658,053			660,640
2015			—			—			—			—			397,261			613,868			669,706			691,705			701,503			707,349
2016			—			—			—			—			—			417,988			672,013			713,634			729,011			734,110
2017			—			—			—			—			—			—			445,835			690,343			719,286			731,440
2018			—			—			—			—			—			—			—			415,529			662,657			709,202
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			405,500			616,695
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			460,656
總計																														$	6,125,297
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											1,571
			損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											$	631,217

85

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再保險和單價超額保險

傷亡者

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR
2011			$	293,274		$	312,321		$	306,721		$	301,847		$	309,235		$	307,772		$	299,076		$	295,376		$	301,670		$	298,292					$	13,368
2012			—			335,187			339,236			334,299			326,934			337,777			340,026			337,901			334,461			337,437						14,927
2013			—			—			322,718			273,683			276,688			288,556			297,121			302,768			307,426			305,080						21,094
2014			—			—			—			323,837			323,920			323,130			334,617			328,741			328,289			339,941						25,778
2015			—			—			—			—			262,448			234,862			233,443			255,400			296,297			306,296						35,570
2016			—			—			—			—			—			243,970			256,011			248,367			270,833			304,845						45,117
2017			—			—			—			—			—			—			234,561			224,835			242,603			265,111						58,308
2018			—			—			—			—			—			—			—			224,640			213,665			234,286						88,934
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			240,408			234,813						142,399
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			305,114						255,936
總計																														$	2,931,215

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	17,976		$	52,597		$	98,086		$	134,814		$	170,629		$	194,320		$	210,245		$	222,618		$	234,552		$	246,140
2012			—			22,516			62,563			112,474			153,950			188,955			221,679			243,586			259,429			279,123
2013			—			—			29,122			64,239			111,189			145,508			179,494			207,312			227,884			244,082
2014			—			—			—			21,441			69,568			116,908			156,495			199,846			229,562			254,532
2015			—			—			—			—			17,952			48,833			91,949			142,334			179,884			206,864
2016			—			—			—			—			—			19,998			62,094			100,862			141,301			172,994
2017			—			—			—			—			—			—			16,498			40,440			70,129			124,641
2018			—			—			—			—			—			—			—			11,187			41,382			78,219
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			14,641			39,435
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			20,845
總計																														$	1,666,875
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											380,546
						損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								$	1,644,886

86

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單線過剩

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR
2011			$	88,650		$	93,993		$	98,051		$	89,031		$	87,030		$	83,850		$	78,246		$	74,109		$	72,091		$	69,205					$	10,955
2012			—			72,366			73,230			73,670			75,274			72,441			67,878			69,361			67,205			66,269						9,184
2013			—			—			63,995			50,355			48,143			42,419			38,551			35,120			31,752			29,758						11,097
2014			—			—			—			63,561			57,650			49,478			45,758			41,671			42,541			42,618						15,319
2015			—			—			—			—			69,977			57,897			50,099			45,115			39,682			39,781						17,184
2016			—			—			—			—			—			72,657			70,281			71,404			64,957			65,485						20,435
2017			—			—			—			—			—			—			76,701			80,508			70,749			71,025						27,947
2018			—			—			—			—			—			—			—			77,820			72,505			71,448						34,366
2019			—			—			—			—			—			—			—						78,929			77,482						39,832
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			84,354						59,854
總計																														$	617,425

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	2,593		$	4,848		$	6,395		$	14,042		$	15,684		$	18,638		$	20,164		$	21,463		$	23,686		$	24,842
2012			—			1,127			6,097			10,815			11,167			13,234			15,738			17,982			20,004			22,528
2013			—			—			647			1,897			2,158			3,008			3,396			4,418			5,349			6,476
2014			—			—			—			377			1,729			3,354			4,175			5,808			7,595			11,154
2015			—			—			—			—			2,069			2,481			3,272			4,099			4,416			5,083
2016			—			—			—			—			—			2,498			4,783			5,573			5,928			7,685
2017			—			—			—			—			—			—			6,282			12,810			15,356			17,327
2018			—			—			—			—			—			—			—			6,141			8,230			9,368
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			6,241			10,884
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			4,869
總計																														$	120,216
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											735,818
			損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											$	1,233,027

87

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財產

(單位：千)

發生的損失和損失費用，扣除再保險後的淨額																																				截至2020年12月31日
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020						IBNR
2011			$	95,737		$	88,345		$	85,462		$	86,879		$	85,304		$	85,028		$	84,744		$	85,160		$	84,938		$	84,112					$	366
2012			—			104,336			95,164			86,809			85,846			84,285			84,286			85,222			85,025			91,342						1,429
2013			—			—			142,340			113,201			114,638			112,419			113,053			112,373			110,165			108,017						1,757
2014			—			—			—			113,962			97,411			97,933			100,640			99,892			99,535			99,924						2,185
2015			—			—			—			—			127,852			118,026			132,399			130,888			130,005			131,669						2,404
2016			—			—			—			—			—			168,634			174,935			182,171			181,429			186,786						4,318
2017			—			—			—			—			—			—			207,096			200,917			199,892			198,529						8,040
2018			—			—			—			—			—			—			—			108,829			112,503			103,751						2,423
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			103,749			77,618						6,913
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			115,116						48,509
總計																														$	1,196,864

累計已支付索賠和索賠調整費用，扣除再保險後的淨額
截至12月31日的年度，
			未經審計
事故年			2011			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020
2011			$	31,545		$	59,054		$	73,601		$	76,267		$	78,835		$	82,038		$	82,587		$	83,669		$	83,750		$	83,229
2012			—			15,725			51,964			64,489			70,955			77,842			79,407			82,129			83,007			89,194
2013			—			—			36,668			74,806			92,968			101,947			104,756			106,483			108,062			104,863
2014			—			—			—			39,019			67,251			82,646			88,857			92,011			93,723			95,222
2015			—			—			—			—			53,482			89,366			109,378			118,977			123,023			125,939
2016			—			—			—			—			—			78,994			133,805			157,834			169,013			176,509
2017			—			—			—			—			—			—			72,180			141,651			172,100			180,242
2018			—			—			—			—			—			—			—			34,195			65,527			82,815
2019			—			—			—			—			—			—			—			—			23,103			54,864
2020			—			—			—			—			—			—			—			—			—			26,637
總計																														$	1,019,514
			2011年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											1,928
			損失和損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											$	179,278

88

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已發生和已支付索賠發展表與合併資產負債表中損失和損失費用準備金的對賬情況如下：

(單位：千)																														2020年12月31日
損失和損失費用的未貼現準備金，扣除再保險後的淨額：
						其他責任																								$	4,436,965
						工傷賠償																								1,843,751
						專業責任																								1,203,104
						商用汽車																								835,375
						短尾線																								631,217
						其他																								96,257
						中國保險公司																								9,046,669
						傷亡者																								1,644,886
						單線過剩																								1,233,027
						財產																								179,278
						*再保險和單險種超額																								3,057,191
損失和損失費用的未貼現準備金總額，扣除再保險後的淨額																														$	12,103,860

(單位：千)																														2020年12月31日
再保險公司因未支付的索賠而到期的：
						其他責任																								$	609,006
						工傷賠償																								267,707
						專業責任																								644,841
						商用汽車																								32,140
						短尾線																								352,168
						其他																								36,070
						中國保險公司																								1,941,932
						傷亡者																								104,372
						單線過剩																								41,598
						財產																								76,135
						保險再保險和單險種超額																								222,105
再保險人因未支付的索賠而到期的總金額																														$	2,164,037

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(單位：千)																														2020年12月31日
損失準備金貼現：
						其他責任																								$	—
						工傷賠償																								(11,700)
						專業責任																								—
						商用汽車																								—
						短尾線																								—
						其他																								—
						中國保險公司																								(11,700)
						傷亡者																								(100,536)
						單線過剩																								(371,231)
						財產																								—
						保險再保險和單險種超額																								(471,767)
全損準備金貼現																														$	(483,467)
虧損和虧損費用的毛準備金總額																														$	13,784,430

以下是截至2020年12月31日的平均歷史索賠持續時間的補充信息：

保險
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
其他責任			7.5		%	14.4		%	17.7		%	16.6		%	13.4		%	8.7		%	5.6		%	3.5		%	2.6		%	1.9		%
工傷賠償			23.2		%	29.4		%	15.9		%	9.3		%	5.9		%	3.5		%	2.4		%	1.6		%	1.5		%	1.1		%
專業責任			8.4		%	20.7		%	19.5		%	16.4		%	10.1		%	8.3		%	4.0		%	2.0		%	2.3		%	0.8		%
商用汽車			37.7		%	21.5		%	15.3		%	10.9		%	6.6		%	2.9		%	1.4		%	0.4		%	0.2		%	0.3		%
短尾線			57.0		%	31.7		%	6.0		%	1.6		%	0.4		%	0.5		%	0.4		%	0.3		%	0.6		%	0.2		%
再保險和單價超額保險
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
傷亡者			6.5		%	11.7		%	14.1		%	14.0		%	11.5		%	8.9		%	6.5		%	4.7		%	4.9		%	3.9		%
單線過剩			4.9		%	4.5		%	2.8		%	3.1		%	2.4		%	3.5		%	4.3		%	2.9		%	3.5		%	1.7		%
財產			33.3		%	33.2		%	15.4		%	6.0		%	3.9		%	2.2		%	1.6		%	1.2		%	0.8		%	0.6		%

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下表提供了對期初和期末準備金餘額的對賬：

(單位：千)			2020						2019						2018
年初淨儲備			$	10,697,998					$	10,248,883					$	10,056,914
會計原則變更引起的累計影響調整(1)			5,927						—						—
期初重報的淨準備金			10,703,925						10,248,883						10,056,914
損失和損失費用的淨準備金：
本年度發生的索賠(2)			4,432,937						4,057,989						3,926,489
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			627						34,079						6,831
損失準備金貼現增量			35,142						39,048						41,382
總計			4,468,706						4,131,116						3,974,702
索賠淨額：
當年			921,054						985,599						964,808
上一年			2,677,595						2,673,803						2,700,077
總計			3,598,649						3,659,402						3,664,885
外幣折算			46,411						(22,599)						(117,848)
年末淨儲備			11,620,393						10,697,998						10,248,883
年末割讓儲備			2,164,037						1,885,251						1,717,565
年末總儲備			$	13,784,430					$	12,583,249					$	11,966,448
前幾年發生的保費和虧損的淨變化：
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			$	(627)					$	(34,079)					$	(6,831)
對前幾年發生的索賠的追溯保費調整(4)			16,807						53,511						45,638
較往年淨有利溢價和儲備發展			$	16,180					$	19,432					$	38,807

_______________________________________

(1)會計原則變化導致的累積影響調整涉及由於採用ASU 2016-13年度而於2020年1月1日開始的再保險可收回款項的預期信貸損失撥備。有關更多詳細信息，請參見注釋1。

(2)本年度發生的索賠是扣除損失準備金折扣#美元后的淨額。10百萬，$20百萬美元和$24分別在2020、2019年和2018年達到100萬。

(3)前幾年發生的索賠估計數的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數減少了#美元。212020年為100萬美元，增加了1,300萬美元192019年為100萬美元，減少了$42018年分別為100萬。

(4)對於某些追溯評級的保險單和再保險協議，前幾年虧損和虧損費用的變化被額外或返還保費所抵消。

正在進行的新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重程度的影響，已經並可能繼續影響公司的業績。虧損成本趨勢已經受到影響，而且可能會進一步受到某些業務領域與新冠肺炎相關索賠的影響，以及新冠肺炎與經濟狀況、通脹和社會距離以及離家工作規則相關的其他影響。雖然現在確定淨影響還為時過早，但似乎與新冠肺炎相關的索賠造成的損失在一定程度上正在被我們業務中某些行業較低的索賠頻率所抵消，包括商用汽車、工人賠償和其他責任。然而，鑑於這場流行病的持續性，新冠肺炎的影響最終可能增加或減少總體損失成本趨勢，並可能對公司的不同業務產生不同的影響。

到目前為止，向該公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司預計將報告這些業務領域的更多索賠。該公司還收到了與新冠肺炎相關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠對損失的估計影響似乎不大。鑑於大流行的普遍性仍存在不確定性，目前大流行可能對聲稱頻率和嚴重程度產生的未來影響仍不確定。例如，在工人賠償方面，近三分之二的州已經制定了規則、立法或行政命令，建立了某種“必不可少”的推定。

91

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簽約新冠肺炎的工人是在受僱過程中做到這一點的。其他幾個州也在考慮採取類似的行動，包括改變“必要”工人的定義。雖然目前尚不清楚這些推定的最終影響，但該公司相信，這些州政府的行動可能會增加被視為“必要”工人的工人的賠償要求，儘管這種影響可能會被非必要工人較低的工人賠償要求頻率部分抵消。

本公司已估計在多種可能的情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償和其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的不斷變化的影響以及可用數據的數量仍然有限，本公司的新冠肺炎儲備仍存在很高的不確定性。此外，一些國家(和國際司法管轄區)通過條例、立法和(或)司法行動，繼續尋求將保險範圍擴大到超出保險單預期覆蓋範圍的範圍，包括但不限於財產保險，即試圖在不存在有形損害或財產損失的情況下擴大業務中斷保險範圍，並試圖無視對傳染病的保單排除。因此，這些行動造成的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。

在截至2020年12月31日的一年中，該公司確認了與新冠肺炎相關的索賠活動的虧損(扣除再保險後)約為美元1711000萬美元，其中1,300萬美元161與保險部門相關的600萬美元和300萬美元10與再保險和單險種超額部分相關的3.6億美元。這樣的$171在與新冠肺炎相關的損失中，美元包括952000萬美元的報告損失和761.6億英鎊的IBNR。

上一年有利的發展(扣除額外保費和回報保費)為$16到2020年，這一數字將達到1.6億。

保險-保險部門的準備金有利地發展了$242020年，扣除額外保費和返還保費後的淨保費為100萬美元)。延續近年來的模式，2020年總體上的有利發展源於工傷賠償業務的更顯著的有利發展，但這部分被包括過度職業責任在內的職業責任方面的不利發展所抵消。

在工人補償方面，有利的發展幾乎遍及之前的所有事故年份，包括2011年之前，但在2016年至2019年的事故年份最為顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，如醫療病例管理服務，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商費用。2020年報告的工人賠償損失繼續低於我們大多數運營單位的預期，也低於我們最初的損失率選擇和之前大多數事故年的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由董事及高級職員(“D&O”)、律師專業人士及醫院專業責任業務的超額虧損所帶動。對於這些業務，我們繼續看到報告的鉅額虧損數量增加，報告的“尾部”超過歷史水平。我們認為，一個促成因素是不斷上升的社會通脹，例如，正在審理的案件得到更高的陪審團裁決，以及原告提出的相應更高要求，以及就不審理的案件達成和解所需的更高價值。職業責任方面的不利發展主要影響了2016至2018年的事故年。

再保險和單價超額保險-再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增長了$8到2020年，這一數字將達到1.6億。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並被超額工人補償業務的有利發展部分抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2014年至2018年的事故年度，主要與承保建設項目的賬户和專業責任敞口有關。

上一年有利的發展(扣除額外保費和回報保費)為$192019年將達到100萬。

保險-保險部門的準備金有利地發展了$212019年為100萬英鎊(扣除額外保費和返還保費)。這一總體向好的發展得益於工傷賠償業務的較大利好發展，但職業責任和一般責任業務的不利發展部分抵消了這一利好。

在工人補償方面，包括2010年之前在內的許多事故年都出現了有利的發展，但在2014年至2018年的事故年，特別是2017年和2018年，情況最為明顯。有利的工人賠償發展反映了2019年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們持續的

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對醫療案例管理服務等索賠處理舉措的投資，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商費用。在過去幾年的事故中，我們對這一業務的初始損失率“選擇”考慮了虧損成本趨勢的增加，並反映了市場保費率的下降；2019年報告的工人補償損失繼續低於我們大多數運營單位的預期，也低於我們最初的損失率選擇和我們之前的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由律師專業責任及董事及高級人員(“董事及高級人員”)責任類別報告的鉅額虧損增加所致。許多律師的鉅額損失涉及對投保律師事務所的索賠，這些索賠與在2008年金融危機期間所做的工作有關。這些索賠主要影響2013至2016年的事故年。此外，對於這兩個行業，我們都看到了社會通貨膨脹的證據，表現為對正在審理的案件的陪審團裁決增加，以及原告對不審判的案件提出的相應更高的要求和達成和解所需的更高價值觀。開發與優化的不利發展主要影響了2014至2017年的事故年。

對於一般責任業務，大部分不利的發展來自我們的超額和盈餘線(E&S)業務，並且是由於報告的鉅額虧損數量增加所推動的。這些鉅額虧損中有許多來自建築業和承包業，這些行業也受到了社會通脹的影響。一般責任不利發展主要影響2015年至2018年的事故年。

再保險和單價超額保險-再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增長了$22019年將達到100萬。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並在很大程度上被超額工人補償業務的有利發展所抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2015年至2018年的事故年，其中包括對英國奧格登貼現率的調整。

上一年有利的發展(扣除額外保費和回報保費)為$392018年將達到100萬。

保險-保險部門的準備金有利地發展了$192018年將達到100萬。這一良好的發展主要歸因於工傷賠償業務，但部分被職業責任業務的不利發展所抵消。

在工人補償方面，有利的發展跨越了許多事故年份，但在2015年至2017年的事故年份最為顯著。有利的工人賠償發展反映了2018年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，如醫療病例管理服務和通過使用首選提供商網絡節省供應商成本。2018年報告的工人補償損失繼續低於我們大多數運營單位的預期，也低於我們之前儲量估計的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要與我們的一個美國業務部門意外的大型董事和高級管理人員(“D&O”)責任損失以及另一個業務部門的律師專業責任損失有關。不利的發展主要源於2015年和2016年的事故年，由比前幾年更高的鉅額虧損頻率推動。

再保險和單價超額保險-再保險和單一險種超額部分的準備金有利地發展了$202018年將達到100萬。有利的發展主要是由於工人補償業務過剩，並分佈在許多事故年份，包括2009年之前的年份。這一有利的超額工人補償發展部分被2009年及之前與建築項目相關的美國傷亡臨時承擔業務的不利發展所抵消。

環境和石棉到目前為止，已知的環境及石棉聲請並未對該公司的運作造成重大影響，因為該公司的附屬公司一般不會為一九八六年以前受到重大環境或石棉影響的大型工業公司投保。一九八六年，標準保單的措辭中加入了絕對豁免的規定。

該公司在採用絕對排除條款之前就保單上的石棉和環境索賠所產生的損失和損失費用的淨準備金為#美元。19在2020年12月31日為2000萬美元，而在2020年12月31日為24截至2019年12月31日為3.8億美元。對這些負債的估計受到明顯大於正常差異和不確定性的影響，因為由於缺乏對這些風險的普遍接受的精算方法，以及重大懸而未決的法律問題(包括保險問題)的潛在影響，以及法律問題的訴訟費用，很難對這些負債進行精算估計。

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此外，最終損害賠償的確定以及此類損害賠償最終分配給負有財務責任的各方的情況非常不確定。

打折-公司對某些工人補償準備金的負債進行貼現。貼現的工人補償準備金金額為#美元。1,655300萬美元和300萬美元1,731截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別為2.5億美元。在反映分出再保險的影響後，這些準備金的合計淨折價為#美元。483300萬美元和300萬美元530截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別為2.5億美元。截至2020年12月31日，各年的貼現率範圍為0.7%至6.5%，加權平均貼現率為3.6%.

幾乎所有貼現的工人補償準備金(97截至2020年12月31日的總貼現準備金的比例(%)為超額工人補償準備金。為了使虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入相匹配，超額工人補償業務的準備金使用參照美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，該期間的貼現率不會進行調整，以後年度損失準備金的任何增加或減少都將以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。

公司還對其他某些長期工人補償準備金(大約相當於3佔總貼現準備金的百分比(2020年12月31日)，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部規定或允許的法定利率貼現。

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(14)    保費及再保險相關資料

該公司對其部分保險風險進行再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨負債。再保險的承保範圍和扣除額根據業務範圍、風險位置和損失性質而有所不同。該公司購買的再保險包括：減少對個人重大財產損失和巨災事件風險敞口的財產再保險條約；減少其對個人重大傷亡損失、工傷賠償巨災損失和涉及多個索賠人或被保險人的傷亡損失風險的意外再保險條約；以及降低個人保單風險或超出條約再保險能力的損失風險的臨時再保險。根據經營單位的不同，公司會購買特定的額外再保險，以補充上述計劃。

以下為再保險財務信息摘要：

(單位：千)			2020						2019						2018
書面保費：
直接			$	7,874,050					$	7,386,759					$	6,973,216
假設			973,597						875,459						729,278
割讓			(1,585,210)						(1,398,719)						(1,269,267)
淨保費總額			$	7,262,437					$	6,863,499					$	6,433,227
賺取的保費：
直接			$	7,489,470					$	7,141,427					$	6,851,795
假設			941,321						820,705						755,759
割讓			(1,499,948)						(1,328,844)						(1,236,049)
淨賺得保費總額			$	6,930,843					$	6,633,288					$	6,371,505
已發生的讓渡虧損和虧損費用			$	955,630					$	836,831					$	829,742
讓渡佣金收入			$	358,253					$	314,191					$	268,037

下表顯示了截至2020年12月31日的年度應收保費和手續費的預期信貸損失撥備的前滾情況：

(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備			$	19,823
會計原則變動引起的累積影響調整			1,270
預期信貸損失撥備			1,790
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備			$	22,883

應由再保險人支付的估計金額是在扣除預期信貸損失準備金#美元后報告的。7,800,649, $690,127及$946,965分別截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。下表顯示了截至2020年12月31日的年度與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：

(單位：千)
2020年1月1日的預期信貸損失撥備			$	690
會計原則變動引起的累積影響調整			5,927
預期信貸損失撥備			1,184
截至2020年12月31日的預期信貸損失撥備			$	7,801

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     下表列出了截至2020年12月31日應由再保險公司支付的金額：

(單位：千)
慕尼黑再保險公司			$	275,841
倫敦勞合社			255,184
瑞士再保險			182,532
阿萊格尼集團			182,015
合作伙伴代表			164,535
漢諾威再保險集團			129,752
伯克希爾哈撒韋			104,775
珠穆朗瑪峯再保險			102,085
文藝復興時期			101,014
軸心資本			87,948
自由互惠銀行			66,263
朝鮮族再保險			56,091
費爾法克斯金融			37,310
安盛保險			35,012
Validus控股有限公司			29,599
阿奇資本集團			27,739
卡塔爾再保險公司			20,321
$20,000以下的其他再保險人			330,929
小計			2,188,945
剩餘市場池			243,358
預期信貸損失撥備			(7,801)
總計			$	2,424,502

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(15)    負債

截至2020年12月31日的負債包括以下內容(面值和賬面價值之間的差額是未攤銷貼現和發債成本)：

															賬面價值
(單位：千)			利率，利率						面值						2020						2019
優先票據和其他債務到期日期：
2020年9月15日			5.375%						$	—					$	—					$	299,756
2022年1月1日			8.700%						76,503						76,419						76,343
2022年3月15日			4.625%						350,000						349,505						349,088
2037年2月15日			6.250%						250,000						248,226						248,116
2044年8月1日			4.750%						350,000						345,652						345,467
2050年5月12日			4.000%						470,000						492,236						—
附屬債務(1)(2)			五花八門						110,987						110,987						108,805
*優先票據和其他債務總額									$	1,607,490					$	1,623,025					$	1,427,575
次級債券到期日期：
2053年4月30日			5.625%						$	—					$	—					$	341,356
2056年3月1日(3)			5.900%						110,000						106,365						106,262
2056年6月1日			5.750%						290,000						282,003						281,777
2058年3月30日			5.700%						185,000						179,006						178,845
2059年12月30日			5.100%						300,000						290,702						290,464
2060年9月30日			4.250%						250,000						244,233						—
次級債券總額									$	1,135,000					$	1,102,309					$	1,198,704

________________

(1)附屬債務到期金額如下：$32021年為100萬美元，62025年為100萬美元，102到2028年將達到100萬。

(2)包括金額為#美元的無追索權貸款102百萬美元，由一座寫字樓擔保。有關更多詳細信息，請參見注8，房地產。

(3)2021年1月，該公司將其美元110本金總額為，000,000,000,000美元5.9002021年3月1日贖回的次級債券百分比。此外，在2021年2月，該公司還發行了$300本金總額為，000,000,000,000美元4.1252061年到期的次級債券百分比。

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(16)    所得税

所得税費用(福利)包括：

(單位：千)			電流 費用						延期 費用(福利)						總計
2020年12月31日
國內			$	162,305					$	17					$	162,322
外方			23,375						(13,880)						9,495
總費用(收益)			$	185,680					$	(13,863)					$	171,817
2019年12月31日
國內			$	124,231					$	27,616					$	151,847
外方			9,030						8,058						17,088
總費用			$	133,261					$	35,674					$	168,935
2018年12月31日
國內			$	188,712					$	(63,134)					$	125,578
外方			13,963						23,487						37,450
總費用(收益)			$	202,675					$	(39,647)					$	163,028

國內業務的所得税前收入為#美元。831百萬，$739百萬美元和$755截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。(虧損)海外業務所得税前收入為($)126)百萬，$114百萬美元和$57截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。

所得税費用與通過對税前收入適用2020、2019年和2018年21%的聯邦和外國所得税税率計算的金額的對賬如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
計算的“預期”税費			$	148,008					$	179,113					$	170,540
免税投資所得			(12,770)						(14,666)						(18,833)
更改估值免税額			46,238						(1,945)						18,576
外國税率的影響			6,753						7,700						7,683
州税和地方税			2,561						4,842						3,901
美國税率變化的影響			—						—						(10,950)
其他，淨額			(18,973)						(6,109)						(7,889)
總費用			$	171,817					$	168,935					$	163,028

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在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，產生很大一部分遞延税項資產和遞延税項負債的差額的税收影響如下：

(單位：千)			2020						2019
遞延税項資產：
損失準備金貼現			$	141,877					$	136,100
未賺取的保費			134,971						120,246
淨營業虧損			64,494						37,147
非暫時性減損			5,973						8,049
員工薪酬計劃			60,551						60,552
其他			85,327						63,633
遞延税項總資產			493,193						425,727
減去估值免税額			(79,488)						(33,250)
遞延税項資產			413,705						392,477
遞延納税義務：
無形資產攤銷			12,761						12,832
損失準備金貼現-過渡規則			24,747						29,697
遞延保單收購成本			113,084						103,947
未實現的投資收益			100,241						93,330
物業、傢俱和設備			48,235						47,082
投資基金			64,944						73,083
其他			62,809						50,212
遞延税項負債			426,821						410,183
遞延納税淨負債			$	13,116					$	17,706

該公司目前的應繳税額為#美元。35.4應收賬款淨額為百萬美元13.42020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。於2020年12月31日，公司有海外淨營業虧損結轉$7.7從2027年開始到期的100萬美元，以及額外的美元305.4一百萬個沒有保質期的。於2020年12月31日，本公司的估值津貼為$79.5百萬美元，而不是$33.32019年12月31日為100萬。本公司對利用國外税收抵免和某些國外業務的未來淨營業虧損結轉收益提供了估值津貼。本公司的美國聯邦納税申報單的訴訟時效在2016歷年和截至2013年12月31日的所有年份都已截止。

遞延税項資產的變現取決於公司在未來期間產生足夠應税收入的能力。根據歷史結果和對未來當前業務的展望，管理層預計未來的應税收入更有可能足以實現這一資產。

《2017年減税和就業法案》(以下簡稱《税法》)規定，自2018年1月1日起，將美國企業所得税税率從35%降至21%。美國税法要求出於税收目的對保險準備金進行貼現。税法修改了這一計算方法。美國國税局(IRS)發佈了適用於2017年準備金的修訂貼現因子，增加了2018年年初用於損失準備金貼現的遞延税項資產。根據相關的過渡規則，確定了遞延納税義務，該負債將在2018年開始的八年期間計入應税收入。

該公司沒有為大約#美元的未分配收益提供美國遞延所得税111由於這些收益打算永久再投資於非美國子公司，因此其在美國以外的子公司中有100萬美元。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有的話)將是無關緊要的。

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(17)    子公司分紅與法定財務信息

本公司的保險子公司在未經監管部門批准的情況下可以支付的股息數額受到法律的限制。本公司的主要保險人伯克利保險公司(“BIC”)直接或間接擁有本公司的所有其他保險公司。在2021年期間，BIC在沒有批准的情況下可以支付的最高股息金額約為$721百萬

根據法定會計慣例(“SAP”)確定的BIC的綜合淨收入、法定資本和盈餘如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
淨收入			$	771,990					$	601,564					$	1,099,953
法定資本和盈餘			$	6,188,121					$	6,013,062					$	5,587,930

    SAP和GAAP之間的重大差異在於，就法定目的而言，債券按攤銷成本列賬，股本證券的未實現收益和虧損記入盈餘，收購成本在發生時計入收入，遞延聯邦所得税受到限制，超額和假定的工人補償準備金以不同的貼現率貼現，某些被指定為“未承認資產”的資產從盈餘中計入。特拉華州保險專員已允許BIC確認某些工人賠償損失準備金的非表格折扣，這是一種與SAP不同的允許做法。使用這一許可做法的效果是使BIC的法定資本和盈餘增加了#美元。200截至2020年12月31日，百萬美元.

全美保險業監理員協會(“NAIC”)有基於風險的資本(“RBC”)要求，要求保險公司根據基於風險的公式計算和報告信息，該公式根據監管機構對公司產品組合及其資產負債表中風險的定義來衡量法定資本和盈餘需求。本指引用於計算兩種資本衡量標準：調整後資本總額和加拿大皇家銀行授權控制水平。調整後資本總額等於公司的法定資本和盈餘，不包括資本和使用與法定會計做法不同的許可做法所產生的盈餘。RBC授權控制水平是監管機構用來確定是否需要採取補救措施的資本水平。一般情況下，如果調整後資本總額為200%或更多的RBC授權控制級別。截至2020年12月31日，BIC的調整後資本總額為$5.989十億美元是388其RBC授權控制級別的%。

有關以存款作為證券持有的資產的説明，請參閲附註3，固定期限證券的投資。

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(18)    普通股股東權益

計算每股淨收益時使用的加權平均股數如下：

(單位：千)			2020						2019						2018
基本型			186,924						190,722						190,048
稀釋			188,763						193,521						192,395

從收購之日起，庫存股就被排除在平均流通股之外。已發行基本股票的加權平均數量包括以下影響7,767,874在授予人信託中持有的普通股。授予人信託持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。計算基本每股淨收益和稀釋後每股淨收益的差異完全歸因於基於股票的薪酬計劃的稀釋效應。扣除庫存股後，已發行普通股的股票變動情況如下。已發行和已發行普通股的股份不包括與未發行的限制性股票單位有關的股份(包括設保人信託持有的股份)。

			2020						2019						2018
年初餘額			183,411,907						182,993,640						182,272,278
已發行股份			776,544						687,339						1,257,762
回購股份			(6,363,301)						(269,072)						(536,400)
餘額，年終			177,825,150						183,411,907						182,993,640

支付股息的金額取決於以下因素：從子公司獲得股息、我們的經營業績、現金流、財務狀況和業務需求、我們子公司的資本和盈餘要求，以及限制我們受監管的保險子公司可能支付的股息金額的適用保險法規。

(19)    金融工具的公允價值

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日本公司金融工具的賬面金額和估計公允價值：

			2020												2019
(單位：千)			賬面價值						公允價值						賬面價值						公允價值
資產：
固定期限證券			$	14,159,369					$	14,173,629					$	14,180,961					$	14,194,955
股權證券			625,667						625,667						480,620						480,620
套利交易賬户			341,473						341,473						400,809						400,809
應收貸款			84,913						86,596						91,799						94,613
現金和現金等價物			2,372,366						2,372,366						1,023,710						1,023,710
交易經紀人和結算組織的應收賬款			524,727						524,727						423,543						423,543
經紀人到期			2,585						2,585						—						—
負債：
由於經紀人的原因			—						—						27,116						27,116
已售出但尚未購買的交易賬户證券			10,048						10,048						36,143						36,143
優先票據和其他債務			1,623,025						1,892,444						1,427,575						1,582,290
次級債券			1,102,309						1,202,842						1,198,704						1,274,088

本公司固定到期日證券、可供出售的股本證券及套利交易賬户證券的估計公允價值乃根據上文附註12所述的公允價值計量的各種估值技術釐定。應收貸款的公允價值是通過使用當前機構購買者對具有類似信用特徵的貸款的收益率要求來估計的，這被認為是二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，這被認為是二級投入。

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(20)    承諾、訴訟和或有負債

在正常業務過程中，該公司會因其保險和再保險業務而受到爭議、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時予以考慮。此外，本公司還可能捲入尋求合同外損害賠償、懲罰性賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不守信用的索賠。該公司預計其與該等事項有關的最終責任對其財務狀況不會有重大影響。然而，在這類問題上的不利結果是可能的，而且可能對公司在任何特定財務報告期的經營結果產生重大影響。

自2020年12月31日開始，該公司已承諾投資至多美元。124百萬美元和$200億元的投資基金和房地產建設項目。

(21) 租約

新的承租人被要求在資產負債表上確認期限超過12個月的租賃的使用權資產和租賃負債。本附註所披露的所有租約均分類為經營租約。確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中報告。租賃費用在合併損益表的其他經營成本和費用中列報，並在租賃期內按直線記賬。

為了確定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率，本公司根據各自的租賃期限使用其租賃起始期內的增量借款利率。在某些情況下，該公司可以選擇續簽租約。當本公司確定其合理確定續期時，未來租賃續期付款計入未來最低租賃付款的現值。

據報道，本公司簽訂的主要租約是供本公司在世界各地的運營部門使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上有主要用於辦公設備的設備租賃。有關經營租賃費用和其他經營租賃信息的詳細信息如下：

									截至12月31日的年度，
(單位：千)			2020						2019
租約：
租賃費									$	44,291					$	44,107
為計量營運現金流中報告的租賃負債所包括的金額而支付的現金									$	45,348					$	40,083
以新租賃負債換取的使用權資產									$	8,870					$	32,881

			截至12月31日，
(千美元)			2020						2019
使用權資產			$	164,476					$	193,311
租賃負債			$	203,643					$	230,338
加權平均剩餘租期			6.82年份						7.11年份
加權平均貼現率			5.94		%				5.97		%

    

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公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：

(單位：千)			2020年12月31日
合同到期日：
2021			$	47,477
2022			41,442
2023			37,843
2024			31,283
2025			22,452
此後			58,124
未貼現的未來最低租賃付款總額			238,621
減少：折扣影響			34,978
租賃總負債			$	203,643

(22)    股票激勵計劃

根據公司的股票激勵計劃，公司可以向公司及其子公司的員工發行限制性股票單位(RSU)。RSU通常授予三至五年自授予之日起生效，並受授予協議中包含的其他歸屬和沒收條款的約束。下表彙總了截至2020年12月31日的三年的RSU信息：

			2020						2019						2018
期初授予和取消授予的RSU：			4,124,260						5,062,661						5,216,972
授與			962,453						840,796						1,140,048
既得			(1,111,588)						(1,447,522)						(900,254)
取消			(170,789)						(331,675)						(394,105)
期末授予和取消授予的RSU：			3,804,336						4,124,260						5,062,661

    

歸屬後，根據具體授予協議的條款，相當於歸屬RSU數量的公司普通股股票將被髮行或推遲到較晚的日期發行。截至2020年12月31日，7,519,447所有的RSU都被推遲了。尚未歸屬的RSU和已延期歸屬的RSU不被視為已發行和流通股。

在授予之日，RSU的公允價值被記錄為未賺取的補償，作為股東權益的一個組成部分，並在歸屬期間支出。以下為截至2020年12月31日的三年未賺取薪酬變動摘要：

(單位：千)			2020						2019						2018
年初的未賺取補償			$	128,390					$	129,669					$	122,910
已批准的RSU，扣除取消後的淨額			54,270						53,583						52,204
個RSU的費用			(47,108)						(47,329)						(34,408)
個RSU罰沒			(3,242)						(7,533)						(11,037)
年終未得補償			$	132,310					$	128,390					$	129,669

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(23)    補償計劃

該公司及其子公司都有利潤分享計劃，幾乎所有員工都參與其中。這些計劃規定每年最低繳款為5符合條件的薪酬的%；超過最低限額的繳費是可自由支配的，並隨每個參與運營實體的盈利能力而異。員工有資格在員工僱用日期後的第一個完整日曆季度之後的日曆季度的第一天參加計劃，前提是員工已完成250日曆季度內的服務時數。這些計劃規定了40%的捐款立即歸屬，其餘的60%根據服務年限按不同的百分比授予。利潤分享費用為$48百萬，$47百萬美元和$422020年、2019年和2018年分別為100萬。

公司有一項長期激勵性薪酬計劃(“LTIP”)，根據公司每股賬面價值在五年內的增長向主要高管提供薪酬。

下表彙總了截至2020年12月31日尚未頒發的LTIP獎項：

			未完成的單位			最大值			截至2020年12月31日，優秀單位的初始收益
2016年度贈款			190,000			19,000,000			17,732,700
2017年撥款			202,750			20,275,000			13,509,233
2018年撥款			208,750			20,875,000			10,007,475
2019年贈款			224,250			22,425,000			5,497,623
2020年贈款			225,500			22,550,000			2,271,701

下表彙總了截至2020年12月31日的三年中每年的LTIP費用：

(單位：千)			2020						2019						2018
2013年撥款			$	—					$	—					$	(1,124)
2014年贈款			—						(558)						3,227
2015年贈款			(168)						3,319						5,170
2016年度贈款			3,176						3,548						5,148
2017年撥款			2,914						3,432						4,700
2018年撥款			2,776						3,310						4,317
2019年贈款			2,490						3,068						—
2020年贈款			2,276						—						—
總計			$	13,464					$	16,119					$	21,438

    

(24)    補充財務報表數據

其他運營成本和支出包括以下內容：

(單位：千)			2020						2019						2018
遞延保單收購成本攤銷			$	904,955					$	1,001,611					$	915,246
保險經營費			1,206,058						1,088,690						1,183,635
保險服務費			85,724						101,317						118,357
淨外幣損失(收益)			363						(30,715)						(27,067)
清償債務成本			8,440						—						—
其他成本和費用			184,852						201,179						193,050
總計			$	2,390,392					$	2,362,082					$	2,383,221

(25)    行業細分

該公司應報告的部門包括以下內容二業務細分市場，外加企業細分市場：

•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和過剩線路、認可線路和專業個人線路，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。

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•再保險和單價超額保險-臨時和條約基礎上的再保險業務，主要在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。

各分部的會計政策與重要會計政策摘要中描述的相同。所得税費用和福利是根據公司的整體有效税率計算的。

有關公司報告部門的財務信息摘要見下表。按部門劃分的所得税前收入包括分配的投資收入。按部門劃分的可識別資產是指在每個部門的運營中使用或分配給每個部門的資產。

			營業收入
(單位：千)			掙來 保費(1)						投資 收入						其他						總計(2)						税前 收入 (虧損)						網 收入 (虧損) 致普通股股東
截至2020年12月31日的年度
保險			$	6,067,669					$	375,554					$	35,611					$	6,478,834					$	668,012					$	487,125
再保險和單價超額保險			863,174						146,029						—						1,009,203						205,587						164,655
公司、其他和淘汰(3)			—						62,238						445,650						507,888						(271,797)						(214,291)
淨投資收益			—						—						103,000						103,000						103,000						93,181
固形			$	6,930,843					$	583,821					$	584,261					$	8,098,925					$	704,802					$	530,670
截至2019年12月31日的年度
保險			$	5,919,819					$	429,405					$	47,850					$	6,397,074					$	814,862					$	650,510
再保險和單價超額保險			713,469						164,082						—						877,551						189,188						152,046
公司、其他和淘汰(3)			—						52,127						454,741						506,868						(271,833)						(215,967)
淨投資收益			—						—						120,703						120,703						120,703						95,355
固形			$	6,633,288					$	645,614					$	623,294					$	7,902,196					$	852,920					$	681,944
截至2018年12月31日的年度
保險			$	5,702,073					$	433,490					$	72,727					$	6,208,290					$	717,154					$	571,381
再保險和單價超額保險			669,432						179,534						—						848,966						201,001						160,791
公司、其他和淘汰(3)			—						61,211						418,696						479,907						(260,549)						(213,469)
淨投資收益			—						—						154,488						154,488						154,488						122,046
固形			$	6,371,505					$	674,235					$	645,911					$	7,691,651					$	812,094					$	640,749

可識別資產
(單位：千)			十二月三十一號，
			2020						2019
保險			$	21,739,360					$	20,020,455
再保險和單價超額保險			4,652,074						4,710,445
公司、其他和淘汰(3)			2,215,479						1,931,244
固形			$	28,606,913					$	26,662,144

_______________________________________

(1)每個部門的賺取保費中包含的某些金額與部門間交易有關。

(2)保險收入包括$691.5百萬，$725.4百萬美元，以及$714.22020年、2019年和2018年分別有100萬來自外國。再保險和單險種超額收入包括$291.6百萬，$249.6百萬美元，以及$228.12020年、2019年和2018年分別有100萬來自外國。

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(3)公司、其他和抵銷是指公司的收入和費用以及其他未分配給業務部門的項目。

主要業務的淨保費收入如下：

(單位：千)						2020						2019						2018
保險
其他責任						$	2,237,285					$	2,063,401					$	1,912,071
短尾線						1,247,908						1,223,902						1,184,447
工傷賠償						1,127,487						1,301,980						1,327,206
商用汽車						794,171						750,051						722,236
專業責任						660,818						580,485						556,113
總保險						6,067,669						5,919,819						5,702,073
再保險和單價超額保險
傷亡者						521,559						405,063						362,886
單線過剩						171,522						160,071						162,908
財產						170,093						148,335						143,638
再保險總額和單險額超額						863,174						713,469						669,432
總計						$	6,930,843					$	6,633,288					$	6,371,505

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項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，已經根據交易所法案第13a-15(B)條對截至本年度報告所述期間結束時公司披露控制和程序的有效性進行了評估。基於這項評估，首席執行官和首席財務官得出結論，公司擁有有效的控制和程序，旨在確保公司根據交易所法案及其規則提交或提交的報告中要求披露的信息在委員會的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

在截至2020年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，保證交易記錄是必要的，以便根據公認會計準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)提供合理保證，防止或及時發現未經授權的公司資產收購、使用或處置。(3)提供合理保證，防止或及時發現未經授權的收購、使用或處置公司資產的行為；(3)提供合理保證，防止或及時發現未經授權的收購、使用或處置公司資產的行為；以及(3)提供合理保證，防止或及時發現未經授權的收購、使用或處置公司資產的行為。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測也存在這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。在我們管理層(包括首席執行官和首席財務官)的監督下，我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)框架》對我們的財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據我們在內部控制-綜合框架下的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制截至2020年12月31日是有效的。

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獨立註冊會計師事務所報告書

致股東和董事會

W.R.伯克利公司：

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了W.R.Berkley Corporation及其子公司(本公司)截至2020年12月31日的財務報告內部控制，根據內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2020年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2020年12月31日、2019年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日的三年期間各年度的相關合並收益表、綜合收益表、股東權益表和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表二至六(統稱合併財務報表)，我們於2021年2月18日的報告對這些合併報表表示了無保留意見

意見依據

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括在這種情況下執行我們認為必要的其他程序。我們相信我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的界定及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確、公平地反映公司資產交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)防止或者及時發現擅自收購、使用或者處置可能對財務報表產生重大影響的公司資產，提供合理保證。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測也存在這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/S/畢馬威律師事務所

紐約，紐約

2021年2月18日

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第9B項。其他信息

    

他們一個也沒有。

109

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第III部

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

項目11.高管薪酬

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

(a) 某些實益擁有人的擔保擁有權

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

(b) 管理層的安全所有權

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

(c) 控制方面的變化

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

(d) 股權薪酬計劃信息

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

項目14.主要會計費用和服務

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2020年12月31日之後的120天內提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，並通過引用併入本文。

110

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第IIIV部

項目15.證物和財務報表附表

(a) 財務報表索引

以下所列綜合財務報表的明細表應與本年度報告中以10-K表格列出的綜合財務報表一併閲讀。未包括在本年度報告中的10-K表格中的財務報表明細表已被省略，因為它們不適用或財務報表或附註中顯示了所需的信息。

			財務報表明細表索引			頁
			附表二-註冊人的簡明財務信息			117
			附表III-補充保險資料			121
			附表四-再保險			122
			附表VV-估值和合格賬户			123
			附表六六-關於財產保險的補充資料-意外傷害保險業務			124

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(b) 陳列品

展品

數
(3.1)			截至2004年5月10號修訂的公司重新註冊證書(通過引用公司2003年8月6日提交給證券交易委員會的10-Q季度報告(文件編號1-15202)的第3.1和3.2號文件合併)。
(3.2)			2004年5月11日對公司重新發布的公司註冊證書進行了修訂(合併內容參考了公司於2004年8月5日提交給美國證券交易委員會的10-Q季度報告附件3.2(文件編號1-15202))，該文件的修訂日期為2004年5月11日，修訂後的公司註冊證書經修訂(合併內容參考了公司於2004年8月5日提交給證券交易委員會的10-Q季度報告附件3.2(文件編號1-15202))。
(3.3)			本公司於2006年5月16日對經修訂的公司重新註冊證書進行了修訂(合併內容參考公司於2006年5月17日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件3.2)。
(3.4)			本公司於2020年6月12日對經修訂的公司重新註冊證書進行了修訂(合併內容參考本公司於2020年6月16日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件3.1)。
(3.5)			修訂和重新修訂章程(通過引用公司於2015年8月5日提交給委員會的當前表格8-K(1-15202號文件)附件3(Ii)併入)。
(4.1)			根據1934年“證券交易法”第12條註冊的註冊人證券描述(通過引用本公司於2020年2月20日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告(1-15202號文件)附件4.1併入本文件)。
(4.2)			公司與紐約銀行之間的契約，日期為2003年2月14日，作為受託人(通過參考公司於2003年3月31日提交給證券交易委員會的10-K年度報告附件4.1(文件編號1-15202)註冊成立)。
(4.3)			本公司與作為受託人的紐約銀行於2007年2月9日簽署了第五份補充契約，涉及本公司2037年到期的6.25%優先債券的本金金額為250,000,000美元，包括作為附件A的票據格式(通過參考本公司於2007年3月1日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告(第1-15202號文件)的附件4.7併入)。
(4.4)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2012年3月16日簽署的第八份補充契約，涉及本公司於2022年到期的4.625%優先債券的本金金額為350,000,000美元，包括作為附件A的票據格式(通過參考本公司於2012年3月16日提交給證券交易委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.5)			本公司與紐約梅隆銀行(受託人)於2014年8月6日簽署的第九份補充契約，涉及本公司於2044年到期的4.75%優先債券本金3.5億美元，包括作為附件A的本公司票據格式(通過參考本公司於2014年8月6日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.6)			本公司與紐約梅隆銀行之間的契約，日期為2020年5月12日，作為受託人(通過參考本公司於2020年5月12日提交給證券交易委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件4.1註冊成立)。
(4.7)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行簽署的日期為2020年5月12日的第一份補充契約，涉及本公司2050年到期的4.00%優先債券的本金金額4.7億美元，包括作為附件A的票據格式(合併時參考本公司於2020年5月12日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2)。
(4.8)			附屬契約，日期為2016年3月1日，由本公司和紐約梅隆銀行作為受託人(通過參考本公司於2016年3月1日提交給委員會的當前8-K報表附件4.1(1-15202號文件)合併而成)。
(4.9)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2016年3月1日簽署的第一補充契約，涉及本公司2056年到期的5.9%次級債券的本金金額1.1億美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2016年3月1日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。

112

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(4.10)			本公司與紐約梅隆銀行(受託人)於2016年5月25日簽署的第二份補充契約，涉及本公司2056年到期的5.75%次級債券本金2.9億美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2016年5月25日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2合併而成)。
(4.11)			附屬契約，日期為2018年3月26日，由本公司和紐約梅隆銀行作為受託人(通過參考本公司於2018年3月26日提交給委員會的當前8-K表格報告(1-15202號文件)的附件4.1合併而成)。
(4.12)			本公司與紐約梅隆銀行(受託人)於2018年3月26日簽署的第一補充契約，涉及本公司5.7%2058年到期的次級債券本金1.85億美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2018年3月26日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.13)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2019年12月16日簽署的第二份補充契約，涉及本公司2059年到期的5.10%次級債券本金3億美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2019年12月16日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.14)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行簽署的日期為2020年9月21日的第三次補充契約，涉及本公司2060年到期的4.25%次級債券本金2.5億美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2020年9月21日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2合併)。
(4.15)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行簽署的日期為2021年2月10日的第四次補充契約，涉及本公司2061年到期的4.125%次級債券的本金金額，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2021年2月10日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2)。
(4.16)			根據S-K條例第601項(B)(4)(Iii)(A)節的規定，定義本公司其他長期債務證券持有人權利的工具被省略。本公司同意應要求向委員會提供這些文書的補充副本。
(10.1)			W.R.伯克利公司2018年股票激勵計劃(合併內容參考公司2018年4月19日提交給委員會的2018年委託書(1-15202號文件)附件B)。
(10.2)			2003年4月4日授予的限制性股票單位協議表格(通過引用公司於2003年8月6日提交給證券交易委員會的10-Q表格季度報告(文件編號1-15202)附件10.2併入)。
(10.3)			W.R.伯克利公司2003年股票激勵計劃下的限制性股票單位協議表(通過引用該公司於2005年5月3日提交給證券交易委員會的10-Q季度報告(文件編號1-15202)附件10.2而併入)。
(10.4)			W.R.伯克利公司2003年股票激勵計劃下的限制性股票單位協議表格(通過引用公司於2010年8月6日提交給美國證券交易委員會的10-Q季度報告(文件編號1-15202)的附件10.1合併而成)。
(10.5)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用本公司於2012年11月8日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1合併而成的限制性股票單位協議表)。
(10.6)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用公司於2014年11月7日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2014年業績限制性股票單位協議表格。
(10.7)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用公司於2015年11月9日提交給美國證券交易委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2015年業績限制性股票單位協議表格。

113

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(10.8)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過參考公司於2017年11月8日提交給美國證券交易委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2017年業績限制性股票單位協議表格。
(10.9)			W.R.Berkley Corporation 2018年股票激勵計劃下的2018年業績限制性股票單位協議表格(合併內容參考公司於2018年11月7日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.1)。
(10.10)			根據W.R.伯克利公司2018年股票激勵計劃(通過引用公司於2020年11月5日提交給美國證券交易委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2020年業績限制性股票單位協議表格。
(10.11)			W.R.伯克利公司2016年11月2日修訂和重述的高級管理人員遞延薪酬計劃(通過引用公司於2018年11月7日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.2而併入)。
(10.12)			W.R.伯克利公司高級管理人員遞延薪酬計劃修正案，自2020年12月31日起生效(通過引用該公司於2020年12月16日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.1併入)。
(10.13)			自2007年12月3日起修訂和重述的W.R.伯克利公司董事遞延薪酬計劃(併入本公司於2007年12月19日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件10.2)。
(10.14)			W.R.伯克利公司董事遞延薪酬計劃修正案，自2020年12月31日起生效(合併內容參考公司於2020年12月16日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.2)。
(10.15)			W.R.伯克利公司修訂和重申了年度激勵薪酬計劃(通過引用公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.1併入)。
(10.16)			伯克利公司2014年長期激勵計劃(合併內容參考公司於2014年4月7日提交給委員會的2014年委託書(1-15202號文件)附件A)。
(10.17)			W.R.Berkley Corporation 2014年長期激勵計劃下的2018年績效單位獎勵協議表(通過引用公司於2018年5月7日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.1而併入)。
(10.18)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃(合併內容參考公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.2)。
(10.19)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃下的2019年績效單位獎勵協議表(合併內容參考公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表(1-15202號文件)附件10.3)。
(10.20)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃(通過引用公司於2020年8月3日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)下的2020年績效單位獎勵協議表。
(10.21)			W.R.伯克利公司2009年董事股票計劃(通過參考公司於2015年4月20日提交給委員會的2015年委託書(1-15202號文件)附件B而併入)。
(10.22)			威廉·R·伯克利(William R.Berkley)與本公司於2011年12月21日修訂並重述的補充福利協議(合併內容參考本公司於2012年2月28日提交給委員會的10-K年度報告附件10.14(1-15202號文件))。
(14)			高級財務官道德守則(參考公司於2005年3月14日提交給委員會的10-K年度報告附件14(文件編號1-15202))。
(21)			本公司子公司名單。

114

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(23)			獨立註冊會計師事務所同意。
(31.1)			根據規則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席執行幹事。
(31.2)			根據細則第13a-14(A)/15d-14(A)條認證首席財務官。
(32.1)			根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906節通過的美國法典第18章第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。

項目16.表格10-K總結

沒有。

115

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。

**W.R.伯克利公司(W.R.Berkley Corporation)

			通過			/s/W.小羅伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)
						小羅伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.) *總裁兼首席執行官

2021年2月18日

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。

簽名

標題

日期

/s/威廉·R·伯克利

執行主席

2021年2月18日

威廉·R·伯克利(William R.Berkley)

董事會成員中的一員

/s/W.小羅伯特·伯克利(Robert Berkley，Jr.)

總統

2021年2月18日

小羅伯特·伯克利(W.Robert Berkley，Jr.)

首席執行官兼董事

(首席執行官)

/s/Christopher L.Augostini

導演

2021年2月18日

克里斯托弗·L·奧戈斯蒂尼

/s/Ronald E.Blaylock

導演

2021年2月18日

羅納德·E·佈雷洛克(Ronald E.Blaylock)

/s/馬克·E·布羅克班克

導演

2021年2月18日

馬克·E·布羅克班克(Mark E.Brockbank)

/s/瑪麗·C·法雷爾(Mary C.Farrell)

導演

2021年2月18日

瑪麗·C·法雷爾(Mary C.Farrell)

/s/瑪麗亞·路易莎·費雷(María Luisa Ferré)

導演

2021年2月18日

*瑪麗亞·路易莎·費雷(María Luisa Ferré)

/s/利·安·普西

導演

2021年2月18日

李·安·普西(Leigh Ann Pusey)

/s/馬克·L·夏皮羅

導演

2021年2月18日

馬克·L·夏皮羅(Mark L.Shapiro)

/s/喬納森·塔里斯曼

導演

2021年2月18日

喬納森·塔里斯曼

/s/理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)

執行副總裁

2021年2月18日

理查德·M·拜奧(Richard M.Baio)

首席財務官兼財務主管

(首席財務官 和首席會計官)

116

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附表II

W.R.伯克利公司

註冊人的簡明財務信息

資產負債表(母公司)

			12月31日，
(單位：千)			2020						2019
資產：
現金和現金等價物			$	296,960					$	389,801
可按公允價值出售的固定到期日證券(成本為$792,752及$718,642分別於2020年12月31日和2019年12月31日)			800,263						723,959
應收貸款			75,789						55,794
股權證券，按公允價值計算(成本為$3,430分別在2020年和2019年。)			3,430						3,430
對子公司的投資			7,957,501						7,623,639
現行聯邦所得税			—						18,857
按成本價計算的房產、傢俱和設備，減去累計折舊			11,412						12,323
其他資產			11,231						13,294
總資產			$	9,156,586					$	8,841,097
負債和股東權益：
負債：
應付給子公司			$	77,860					$	107,245
其他負債			106,064						118,593
現行聯邦所得税			15,662						—
遞延聯邦所得税			31,851						22,846
次級債券			1,102,309						1,198,704
高級註釋			1,512,038						1,318,770
總負債			2,845,784						2,766,158
股東權益：
優先股			—						—
普通股			70,535						70,535
額外實收資本			1,012,483						1,056,042
留存收益(包括子公司累計未分配淨收入#美元)5,700,515及$5,564,980分別於2020年12月31日和2019年12月31日)			8,348,381						7,932,372
累計其他綜合收益			(62,172)						(257,299)
庫存股，按成本計算			(3,058,425)						(2,726,711)
股東權益總額			6,310,802						6,074,939
總負債和股東權益			$	9,156,586					$	8,841,097

________________

見“獨立註冊會計師事務所報告”和“簡明財務信息附註”。

117

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附表II，續

W.R.伯克利公司

註冊人簡明財務信息，續

損益表(母公司)

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)			2020						2019						2018
管理費和投資收入，包括來自子公司的股息#美元617,424, $416,027，及$639,477分別截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度			$	654,485					$	470,773					$	697,687
淨投資收益(虧損)			3,580						850						(1,685)
其他收入			568						117						530
*總收入：			658,633						471,740						696,532
運營成本和費用			166,892						204,812						191,873
利息支出			145,417						148,282						155,082
聯邦所得税前收入			346,324						118,646						349,577
聯邦所得税：
子公司在單獨退税基礎上提供的聯邦所得税			188,490						207,647						409,439
按綜合報税表計算的聯邦所得税支出			(139,679)						(141,190)						(113,138)
*聯邦所得税支出淨額			48,811						66,457						296,301
未分配權益前收益佔子公司淨收益			395,135						185,103						645,878
子公司未分配淨收入(虧損)中的權益			135,535						496,841						(5,129)
**淨收入			$	530,670					$	681,944					$	640,749

________________

見“獨立註冊會計師事務所報告”和“簡明財務信息附註”。

118

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附表II，續

W.R.伯克利公司

註冊人簡明財務信息，續

現金流量表(母公司)

			截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
(單位：千)			2020						2019						2018
經營活動的現金流：
淨收入			$	530,670					$	681,944					$	640,749
將淨收入與經營活動的淨現金進行調整：
淨投資(收益)損失			(3,580)						(850)						1,685
折舊攤銷			15,133						7,058						9,441
子公司未分配收益中的權益			(135,535)						(496,841)						5,129
從子公司收到的税款			165,495						192,407						282,084
子公司在單獨退税基礎上提供的聯邦所得税			(188,489)						(207,646)						(409,439)
股票激勵計劃			49,599						28,389						28,531
更改：
聯邦所得税			32,069						11,841						(77,415)
其他資產			1,220						(5,343)						1,348
其他負債			3,964						11,866						109,016
應計投資收益			836						4,395						(2,870)
經營活動淨現金			471,382						227,220						588,259
來自投資活動的現金(用於)：
出售固定期限證券所得款項			414,802						619,334						668,447
固定期限證券的到期日和提前還款收益			258,413						435,473						255,528
購買固定期限證券的成本			(747,713)						(459,418)						(1,188,821)
應收貸款變動			(20,023)						(4,250)						1,475
對子公司的投資和墊款，淨額			(100,704)						(36,170)						(184,597)
由於Security Broker導致的餘額更改			(245)						245						—
房地產、傢俱和設備的淨增			(81)						(112)						(264)
其他，淨額			103						142						—
投資活動的淨現金(用於)			(195,448)						555,244						(448,232)
用於融資活動的現金：
發行優先票據所得款項淨額			736,609						290,454						178,562
債務的償還和贖回			(650,000)						(440,651)						—
購買普通股庫存股			(346,357)						(18,225)						(24,750)
向普通股股東發放現金股利			(84,147)						(308,191)						(254,951)
其他，淨額			(24,880)						—						—
用於融資活動的淨現金			(368,775)						(476,613)						(101,139)
現金及現金等價物淨(減)增			(92,841)						305,851						38,888
年初現金及現金等價物			389,801						83,950						45,062
年終現金和現金等價物			$	296,960					$	389,801					$	83,950

________________

見“獨立註冊會計師事務所報告”和“簡明財務信息附註”。

119

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W.R.伯克利公司

註冊人簡明財務信息，續

2020年12月31日

簡明財務信息備註(母公司)

隨附的簡明財務信息應與本文其他地方包括的合併財務報表附註一併閲讀。2019年和2018年財務報表已按照最初報告的方式進行了重新分類，以使其符合2020年財務報表的列報方式。

該公司提交了一份合併的聯邦納税申報單，其中包括法定基礎上的國內保險子公司的結果。根據目前的公司政策，子公司在單獨報税的基礎上應繳納的聯邦所得税支付給W.R.伯克利公司，公司在綜合報税表的基礎上支付到期的税款。

120

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附表III

W.R.伯克利公司及其子公司

補充保險信息

2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日

(單位：千)			延期 政策 採辦 成本						預留給 損失和 虧損費用						不勞而獲 保險費						淨保費 掙來						網 投資 收入						損失和損失 費用						攤銷 延期保單 採辦 成本						其他 運營成本 和費用						網 保險費 成文
2020年12月31日
保險			$	467,871					$	10,977,674					$	3,660,758					$	6,067,669					$	375,554					$	3,939,759					$	734,062					$	1,137,002					$	6,347,101
再保險和單價超額保險			88,297						2,806,756						412,433						863,174						146,029						528,947						170,893						103,775						915,336
公司、其他和淘汰			—						—						—						—						62,238						—						—						244,660						—
總計			$	556,168					$	13,784,430					$	4,073,191					$	6,930,843					$	583,821					$	4,468,706					$	904,955					$	1,485,437					$	7,262,437
2019年12月31日
保險			$	438,082					$	9,836,950					$	3,304,152					$	5,919,819					$	429,405					$	3,692,551					$	840,333					$	1,049,328					$	6,086,009
再保險和單價超額保險			79,282						2,746,299						352,355						713,469						164,082						438,565						161,278						88,520						777,490
公司、其他和淘汰			—						—						—						—						52,127						—						—						222,623						—
總計			$	517,364					$	12,583,249					$	3,656,507					$	6,633,288					$	645,614					$	4,131,116					$	1,001,611					$	1,360,471					$	6,863,499
2018年12月31日
保險			$	432,568					$	9,278,729					$	3,081,433					$	5,702,073					$	433,490					$	3,566,358					$	788,508					$	1,136,269					$	5,791,905
再保險和單價超額保險			65,061						2,687,719						278,558						669,432						179,534						408,344						126,738						112,885						641,322
公司、其他和淘汰			—						—						—						—						61,211						—						—						218,821						—
總計			$	497,629					$	11,966,448					$	3,359,991					$	6,371,505					$	674,235					$	3,974,702					$	915,246					$	1,467,975					$	6,433,227

__________________________

見獨立註冊會計師事務所報告。

121

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附表三(IV)

W.R.伯克利公司及其子公司

再保險

截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度

			所寫的保費
(以千為單位，但不包括百分比)			直接 金額						割讓 給其他人 公司						假設 從其他 公司						網 金額						百分比 金額的 假設 以網為單位
截至2020年12月31日的年度
保險			$	7,625,981					$	1,490,395					$	211,515					$	6,347,101					3.3		%
再保險和單價超額保險			248,069						94,815						762,082						915,336						83.3		%
總計			$	7,874,050					$	1,585,210					$	973,597					$	7,262,437					13.4		%
截至2019年12月31日的年度
保險			$	7,180,759					$	1,312,564					$	217,814					$	6,086,009					3.6		%
再保險和單價超額保險			206,000						86,155						657,645						777,490						84.6		%
總計			$	7,386,759					$	1,398,719					$	875,459					$	6,863,499					12.8		%
截至2018年12月31日的年度
保險			$	6,782,757					$	1,188,297					$	197,445					$	5,791,905					3.4		%
再保險和單價超額保險			190,459						80,970						531,833						641,322						82.9		%
總計			$	6,973,216					$	1,269,267					$	729,278					$	6,433,227					11.3		%

___________________________

見獨立註冊會計師事務所報告。

122

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附表V

W.R.伯克利公司及其子公司

估值和合格賬户

截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度

(單位：千)			開場 天平						累計效果調整-CECL						新增功能- 收費至 費用						扣除額- 金額 核銷						收尾 天平
截至2020年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	26,546					$	1,270					$	6,783					$	(6,744)					$	27,855
應由再保險人支付			690						5,927						1,187						(3)						7,801
遞延的聯邦所得税和外國所得税			33,250						—						46,756						(518)						79,488
固定期限證券			—						35,714						16,909						(50,043)						2,580
貸款損失準備金			2,146						(357)						3,648						—						5,437
總計			$	62,632					$	42,554					$	75,283					$	(57,308)					$	123,161
截至2019年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	39,093					$	—					$	(5,549)					$	(6,998)					$	26,546
應由再保險人支付			947						—						—						(257)						690
遞延的聯邦所得税和外國所得税			35,195						—						1,298						(3,243)						33,250
貸款損失準備金			3,383						—						—						(1,237)						2,146
總計			$	78,618					$	—					$	(4,251)					$	(11,735)					$	62,632
截至2018年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	39,926					$	—					$	6,985					$	(7,817)					$	39,093
應由再保險人支付			1,010						—						65						(128)						947
遞延的聯邦所得税和外國所得税			16,619						—						18,772						(196)						35,195
貸款損失準備金			3,383						—						—						—						3,383
總計			$	60,938					$	—					$	25,822					$	(8,141)					$	78,618

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見獨立註冊會計師事務所報告。

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附表VI

W.R.伯克利公司及其子公司

有關財產-意外傷害保險業務的補充資料

截至2020年、2019年和2018年12月31日的年度

(單位：千)			2020						2019						2018
遞延保單收購成本			$	556,168					$	517,364					$	497,629
損失準備金和損失費用			13,784,430						12,583,249						11,966,448
未賺取的保費			4,073,191						3,656,507						3,359,991
淨保費收入			6,930,843						6,633,288						6,371,505
淨投資收益			583,821						645,614						674,235
發生的虧損和虧損費用：
當年			4,432,937						4,057,989						3,926,489
往年			627						34,079						6,831
損失準備金貼現增量			35,142						39,048						41,382
遞延保單收購成本攤銷			904,955						1,001,611						915,246
已支付損失和損失費用			3,598,649						3,659,402						3,664,885
承保的淨保費			7,262,437						6,863,499						6,433,227

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見獨立註冊會計師事務所報告。

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