美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式10-K

(馬克一) 

截至的財政年度12月31日，2020

或

的過渡期                    至                    .

佣金檔案編號001-36041

獨立房地產信託公司

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

(267) 270-4800

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據1934年《證券交易法》第12(B)節登記的證券：

根據1934年《證券交易法》第12(G)節登記的證券：

無

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是  ☒*☐ 

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13或15(D)節提交報告。--是☐    不是的  ☒

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)，(1)已提交了1934年《證券交易法》第(13)或15(D)節要求提交的所有報告；以及(2)在過去90天內，註冊人一直遵守此類備案要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(美國聯邦法典第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所完成的。 ☒

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*☒

註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值，根據此類股票在2020年6月30日的收盤價11.45美元計算，約為$。1,084,726,741.

截至2021年2月12日，有 101,856,947已發行和已發行的註冊人普通股的流通股。

以引用方式併入的文件

註冊人2021年股東年會委託書的部分內容通過引用併入本表格的第III部分：10-K。

獨立房地產信託公司

目錄

解釋性註釋

在此使用的術語“我們”、“我們”和“IRT”指的是獨立房地產信託公司，根據上下文的要求，是指獨立房地產運營合夥公司(我們稱之為IROP)及其子公司。我們的多户公寓社區被稱為“社區”、“物業”、“公寓物業”和“多户物業”。

有關前瞻性陳述的警告性聲明

美國證券交易委員會(“證交會”)鼓勵公司披露前瞻性信息，以便投資者能夠更好地瞭解公司的未來前景，並做出知情的投資決定。這份Form 10-K年度報告包含或引用了修訂後的1933年證券法第27A節和修訂後的1934年證券交易法第21E節所指的“前瞻性陳述”。

諸如“預期”、“估計”、“預計”、“項目”、“打算”、“計劃”、“相信”等詞彙以及與任何有關未來經營或財務表現的討論有關的類似實質的詞彙和術語都屬於前瞻性陳述。

我們聲稱“1995年私人證券訴訟改革法”為前瞻性陳述提供了避風港的保護。這些陳述可以直接在本Form 10-K年度報告中做出，也可以在本Form 10-K年度報告中參考併入提交給SEC的其他文件中，包括但不限於有關未來財務和運營結果及業績的陳述、有關我們對未來業務、產品和服務的計劃、目標、預期和意圖的陳述，以及其他非歷史事實的陳述。這些前瞻性陳述基於我們管理層目前的信念和預期，固有地受到重大商業、經濟和競爭不確定性和意外事件的影響，其中許多是難以預測的，通常超出了我們的控制範圍。此外，這些前瞻性陳述受到有關未來業務戰略和決策的假設的影響，這些假設可能會發生變化。實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的預期結果大不相同。

本年度報告(Form 10-K)第1A項以及我們提交給證券交易委員會的其他公開文件中討論和確定的風險因素可能導致實際結果與前瞻性陳述中表達的預期結果或其他預期大不相同。我們告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅説明截至本年度報告10-K表格之日的情況。可歸因於我們或代表我們行事的任何人的所有後續書面和口頭前瞻性陳述，其全部內容均明確地受到本節所含或提及的警告性聲明的限制。除非適用法律或法規要求，否則我們沒有義務更新這些前瞻性陳述，以反映本文件提交之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

1

第一部分

我公司

我們是一家自營和自營的馬裏蘭州房地產投資信託基金(REIT)，在美國非門户市場收購、擁有、運營、改善和管理多户公寓社區。截至2020年12月31日，我們擁有和運營56處多户公寓物業，包含15,667套單元。我們的酒店位於佐治亞州、北卡羅來納州、田納西州、肯塔基州、俄亥俄州、俄克拉何馬州、印第安納州、德克薩斯州、佛羅裏達州、南卡羅來納州、密蘇裏州和阿拉巴馬州。我們沒有任何國外業務，我們的業務也不是季節性的。我們的行政辦公室位於賓夕法尼亞州費城2601號市場街1835號，郵編：19103，電話號碼是(267270-4800)。我們在賓夕法尼亞州的費城和伊利諾伊州的芝加哥設有辦事處。

我們的經營目標和投資策略

我們的主要業務目標是通過勤奮的投資組合管理、強勁的經營業績以及通過分配和資本增值實現持續的資本回報，實現股東價值最大化。我們的投資戰略側重於以下幾個方面：

為了達到這些目標，我們採取了以下策略：

2

2020年的發展

新冠肺炎大流行

在截至2020年12月31日的一年中，新冠肺炎的爆發擾亂了商業，減緩了經濟活動。我們受到了新冠肺炎疫情的影響，因此，我們做出了運營和政策調整，以：(1)在每個司法管轄區的基礎上遵守政府的規定；(2)保護我們的員工、居民和潛在居民；以及(3)將對我們的財務影響降至最低。新冠肺炎對我們的業務、運營和財務業績的影響程度已經並將繼續取決於許多不斷變化的因素，其中許多因素不在管理層的控制之下，我們目前無法預測的因素包括但不限於：(1)疫情的持續時間和範圍；(2)疫情對當前和未來經濟活動的影響；(3)政府、企業和個人應對新冠肺炎大流行的行動。

我們針對新冠肺炎疫情所做的一些具體運營和政策變化包括：(1)推遲或取消資本回收活動，以便專注於當前的運營；(2)推遲或取消資本支出，包括暫停或以其他方式推遲我們增值計劃下的支出；以及(3)努力支持受新冠肺炎影響的居民，同時最大限度地提高入住率和租金收入。

儘管新冠肺炎疫情對我們的業務造成了影響，但截至2020年12月31日，我們能夠將入住率從2019年12月31日的92.5%提高到95.0%，並在2020年12月31日之前穩步收取租金。此外，我們還支持受新冠肺炎影響的居民簽訂了276項延期付款計劃，根據這些計劃，在截至2020年12月31日的一年中，居民推遲支付了50多萬美元的租金。

增值計劃

截至2020年12月31日，我們已經確定了23個物業的7076個單元進行翻新和升級，這是我們增值計劃的一部分。2020年，由於新冠肺炎疫情，我們暫停了1,864套房產的項目，預計2021年將恢復這些房產的翻新和升級。這些變化反映了我們增值計劃的靈活性，並允許我們建立入住率。截至2020年12月31日，我們在7076套住房中的3719套總共產生了1310萬美元的翻新成本，這些單元的總翻新成本回報率為15.9%(內部部分的回報率約為18.3%)。“我們預計在整個2021年和2022年完成選定社區的剩餘增值項目。”

2020年物業收購

在2020年，我們以1.452億美元的總收購價格收購了兩個社區，總計672套住房。這些收購擴大了我們在德克薩斯州達拉斯和亞利桑那州亨茨維爾的業務範圍。德克薩斯州達拉斯的這處房產建於2019年，正在出租中，在我們於2020年2月11日收購時，每套房的平均租金為1,552美元。亞利桑那州亨茨維爾的物業於2014年和2019年分兩期建造，於2020年12月1日收購時，平均入住率為98.1%，每個佔用單位的平均有效月租金為1,383美元。

2020年財產處置

在2020年，我們出售了三個社區，總共559個單元，銷售總價為5970萬美元，確認銷售淨收益總額為780萬美元。這些處置代表着我們退出了田納西州查塔努加和洛杉磯巴吞魯日的市場。

2020遠期銷售協議

2020年2月20日，我們簽訂了遠期股權出售協議，以14.688美元(扣除承銷折扣和佣金)的價格出售了總計10,350,000股我們的普通股。到了2020年3月31日，我們通過發行3,406,000股普通股，實物結算了5,000萬美元。到了2020年12月28日，我們通過發行剩餘的6944,000股普通股，實物結算了9,880萬美元。

自動櫃員機計劃

於2020年11月13日，吾等訂立股權分派協議，根據該協議，吾等可不時以協商交易或經修訂的1933年證券法(“證券法”)第415條所界定的“按市場”發售的方式，發售及出售總髮行價最高達1.5億美元的普通股股份(“ATM計劃”)。根據ATM計劃，吾等亦可就遠期出售我們的普通股股份訂立一項或多項遠期出售交易。*根據ATM計劃，吾等亦可訂立一項或多項遠期出售交易，以遠期方式出售吾等普通股的股份。*根據ATM計劃，吾等亦可不時以遠期方式進行一項或多項遠期出售交易，以出售吾等普通股的股份(“ATM計劃”)，或被視為“按市場”發售的交易我們在自動取款機下達成了一筆遠期銷售交易。

3

遠期出售我們尚未結算的90萬股普通股的計劃。根據我們選擇股票淨結算權的條件，我們希望在以下日期之前實物結算遠期出售交易到期日(12月13日，2021年)。假設遠期銷售交易以每股14.00美元的初始遠期銷售價格(扣除銷售佣金)全額結算，我們預計將收到淨額p約1240萬美元的火箭費用，可根據遠期銷售交易進行調整。

融資策略

我們使用債務和股權相結合的方式來為我們的業務目標提供資金。我們尋求維持一種資本結構，使我們能夠靈活地管理我們的業務並追求我們的增長戰略，同時允許我們償還債務要求，併為我們的股東產生適當的風險調整後的回報。我們認為，由普通股和審慎數額的債務融資組成的資本結構是實現這些目標的最佳方式。然而，我們可以以我們認為可以接受的任何形式和條款籌集資金，並以符合我們最佳利益的條款融資。我們的長期目標是通過提高租金(包括增值舉措推動的租金)和審慎的費用管理，增加我們社區的淨運營收入，從而降低槓桿率。如果董事會改變我們使用槓桿的政策，我們預計董事會將考慮許多因素，包括我們的長期戰略計劃、採用類似投資策略的上市REITs的槓桿率、與預期營業淨收入相比的槓桿成本以及總體市場狀況。有關我們截至2020年12月31日的負債的進一步描述，請參閲下文“第二部分--第8項，財務報表和補充數據--附註5：負債”，或財務報表負債附註。另見“第I部分--第1A項。風險因素-與債務融資相關的風險“，瞭解與槓桿經營相關的風險的更多信息。

我們公司的發展和結構；分部

我們成立於2009年3月26日，是馬裏蘭州的一家公司，通過傳統的傘式合夥REIT(“UPREIT”)結構開展業務，在該結構中，我們的所有資產由我們的經營合夥企業、獨立房地產運營合夥公司(Independent Realty Operating Partnership，LP)(“IROP”)和IROP的子公司持有，幾乎所有的業務都是通過IROP的子公司進行的。IROP成立於2009年3月27日，是特拉華州的一家有限合夥企業。我們是IROP的唯一普通合夥人，管理和控制其業務。截至2020年12月31日，我們擁有IROP 99.3%的權益。其餘0.7%由向第三方發行有限合夥權益的普通單位組成，以換取對IROP的物業貢獻。*我們將這些交易稱為UPREIT交易。有限合夥人擁有一定的有限批准權和投票權，在規定的情況下，他們的普通股單位可以兑換成等值的普通股，或者根據我們的選擇，以現金換取等值的普通股。

我們是一家內部管理的房地產投資信託基金。我們的全資子公司IRT Management，LLC(簡稱IRT Management)成立於2016年10月26日，是一家提供全方位服務的公寓物業管理公司，截至2020年12月31日，該公司僱傭了444名員工和專業人員，管理着15,667套公寓，全部由我們所有。IRT Management為我們提供與物業的租賃、租賃、運營和管理相關的服務。我們幾乎所有的資產都是由多個家庭的房地產資產組成的，通常租賃給居民的期限為一年或更短。因此，我們為報告目的彙總我們的房地產資產，並在一個可報告的分部運營，見下文“第二部分--第8項，財務報表和補充數據--注11：分部報告”。

競爭

在吸引和留住居民入住我們的物業方面，我們與許多其他住房選擇展開了競爭。我們的物業與其他出租公寓以及公寓和獨棟住宅直接競爭，這些公寓和獨棟住宅在我們物業所在的子市場可供出租或購買。競爭的主要因素包括收取的租金或價格、地點和物業的吸引力，以及服務和設施的質量和廣度。如果我們的競爭對手提供低於當前市場價格的租金，或者低於我們目前向居民收取的租金，我們可能會失去潛在的居民。

相對於特定地區的需求，競爭性物業的數量對我們出租公寓的能力和我們收取的租金有實質性的影響。在某些細分市場中，獨棟住宅和共管公寓供過於求，住户減少，這兩種情況都會影響我們出租公寓的定價和入住率。此外，我們還與其他房地產投資者(包括其他公寓REITs、養老和投資基金、合夥企業和投資公司)在收購、重新開發和管理公寓物業方面展開競爭。這場競爭影響了我們收購房產的能力和我們為此類收購支付的價格。

4

人力資本

我們的使命是為我們的居民提供非凡的生活體驗，並提供優質的客户服務-所有這些都是為了讓我們的居民有“賓至如歸”的感覺。我們相信，賦予員工權力，培養一個建立在樂觀、信任、激情和質量(我們的核心價值觀)基礎上的工作場所，對我們的長期成功非常重要。

我們的人民。截至2021年2月8日，我們有444名員工，他們都是在美國受僱的，他們都不在集體談判協議的覆蓋範圍內。我們的運營沒有因為與員工的糾紛而受到實質性的影響。

多樣性和包容性。我們認為多樣性和包容性是我們的基礎、文化和身份認同的重要組成部分，我們相信，我們對多樣性和包容性的承諾不僅促進了人類的進步，也真正將我們與同事和我們服務的居民團結在一起。我們為擁有多樣化的勞動力而感到自豪，他們自我認同於下面確定的性別、種族和民族。

為了培養一種支持我們多樣性的文化，我們提供關於多樣性、公平和包容性的重要性的培訓，並通過表彰和慶祝感謝日和遺產月(如黑人歷史月、國際婦女節、驕傲月和西班牙裔遺產月)來慶祝我們員工和居民的多樣性。此外，我們通過一個名為IRT女性的項目為我們的女性員工提供支持，該項目的使命是提供一個網絡，以促進IRT內女性的個人和專業需求。我們以明確一致的績效標準、頻繁的績效評估和非歧視性的薪酬做法促進薪酬公平。早在2020年，我們成立了多元化和包容性委員會，其使命是制定和提出與我們的使命、運營、戰略和業務目標相結合的多元化和包容性倡議。多樣性和包容性委員會將招聘、參與、培訓和留住不同人才放在首位。

培訓和發展及計劃我們致力於提供資源，讓我們的員工參與進來，促進他們的教育和職業成長。我們以多種形式為員工提供技術和領導力培訓，包括通過包含550多門按需課程的在線資源庫。*我們的維護團隊通過在線課程、模擬培訓和現場實踐培訓相結合的方式進行培訓。此外，我們還定義了教育福利和指導方針，根據這些福利和指導方針，我們的團隊成員可以在認證和繼續教育方面獲得財務援助。到2020年，我們大約60名社區經理中有11名獲得了資格認證和繼續教育的財務援助。此外，我們還定義了教育福利和指導方針，根據這些福利和指導方針，我們的團隊成員可以獲得認證和繼續教育的財務援助。大約在2020年，我們的大約60名社區經理中有11名成為此外，我們很高興提拔大約13%的員工擔任更高級的職位。

薪酬、福利、安全和福利。除了提供具有市場競爭力的工資和工資外，我們還為符合條件的員工提供全面的健康和退休福利。我們的核心健康和福利福利與管理或改善共同健康狀況的具體計劃、各種自願福利和帶薪休假計劃相輔相成。我們還提供一些旨在促進員工福祉的創新計劃。在整個新冠肺炎疫情期間，我們一直並將繼續致力於員工的健康和福祉。當我們的公司辦公室在遠程工作環境中運營時，對於我們的現場社區團隊，我們執行嚴格的社交距離，提供必要的個人防護用品，要求對常用表面進行重複的深度清潔，以及採取其他預防措施。

5

調節

政府規章

我們酒店必須遵守各種聯邦、州和地方法規和要求，包括但不限於1990年的美國殘疾人法案、1988年的公平住房修正案法案、家庭第一冠狀病毒反應法、冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案、2021年的冠狀病毒響應和救濟補充撥款法案、疾病控制和預防中心根據公共衞生服務法第361條發佈的命令、環境法規、分區法規、建築法規和土地使用法，以及建築、運營。不遵守這些或其他法律可能會導致政府對私人訴訟當事人處以罰款或賠償損失。雖然我們認為我們目前在實質上遵守了這些法律和法規要求，但這些要求可能會發生變化，或者可能會實施新的要求，這可能需要我們支付大量意想不到的費用。此外，當地分區和土地使用法律、環境法規和其他政府要求可能會限制或負面影響我們的物業運營或翻新和重建活動，這些法規可能會阻止我們利用經濟機會。未來適用於REITs、房地產或來自我們房地產的收入的聯邦、州或地方税收法規的變化可能會影響我們的資產和公司的財務業績、運營和價值。

房地產投資信託資格

我們選擇從截至2011年12月31日的課税年度開始，根據修訂後的1986年國內收入法(下稱“守則”)作為房地產投資信託基金徵税。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我們沒有記錄所得税費用。

要繼續符合REIT的資格，我們必須繼續通過某些測試，其中包括一般要求我們的資產主要由房地產資產組成，我們的收入主要來自房地產資產，以及我們每年至少將90%的REIT應税收入(不包括淨資本利得)分配給我們的股東。如果我們保持REIT的資格，我們通常不會在公司層面上為我們的淨收入繳納美國聯邦所得税，因為我們每年都會將這樣的淨收入分配給我們的股東。即使我們繼續符合REIT的資格，我們的收入和財產也將繼續繳納某些聯邦、州和地方税。我們相信，我們的組織和運營方式將繼續符合並維持REIT的資格和待遇，我們打算以這種方式運營，以便我們在聯邦所得税方面仍然符合REIT的資格。有關我們的REIT地位對我們和我們的股東的税收影響的討論，請參閲本年度報告10-K表附件99.1中包含的“美國聯邦所得税的重要考慮因素”。

下表核對了截至2020年12月31日的三個年度報告的淨收入、應納税所得額和估計REIT應納税所得額之間的差額(以千美元為單位)：

在截至2020年12月31日的一年中，我們普通股股息的税種如下：

6

出於税收目的，2021年1月22日支付給2020年12月30日登記持有人的股息將被視為2021年的分配。

截至2019年12月31日的年度，我們普通股股息的税種如下：

出於税收目的，2020年1月24日支付給2019年12月26日登記持有人的股息被視為2020年的分配。

環境問題

根據各種聯邦、州和地方環境法、法規、條例、規則和條例，不動產的所有者、承租人或經營者可能要承擔在該不動產上、之上、之內或之下清除或補救某些危險或有毒物質的費用，以及與危險或有毒物質有關的某些其他潛在費用。這些責任可能包括政府罰款，以及對人員和鄰近財產造成的傷害的罰款和損害賠償。這類法律通常施加責任，而不考慮業主、承租人或經營者是否知道或對此類物質的存在或處置負責。作為我們收購的標準盡職調查程序的一部分，我們通常從外部環境工程公司獲取場地的環境研究。這些研究的目的是確定現場的潛在污染源，並評估環境法規遵從性的狀況。這些研究一般包括工地的歷史回顧、若干公共紀錄的審閲、工地及其周圍物業的初步勘測、石棉、多氯聯苯(“多氯聯苯”)和地下貯水池的檢查，以及擬備和發出書面報告。根據這些研究的結果，可能會實施更具侵入性的程序，如土壤採樣或地下水分析，以調查潛在的污染源。我們收到的有關我們收購的物業的環境研究報告顯示，我們並沒有承擔任何重大的環境責任。如果我們在盡職調查過程中發現任何潛在的環境風險或狀況，我們將仔細評估補救的潛在成本，並將其計入採購成本。, 假設所識別的風險和因素被認為是可控的，並且在合理範圍內。我們不知道任何我們認為會被視為重大環境責任的現有條件。然而，這些研究可能沒有揭示所有的環境風險，或者存在我們沒有意識到的重大環境責任。此外，不能保證未來的法律、條例或法規，或附近的物業或居民可能引入危險或有毒物質。

可用的信息

我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。SEC維護着一個互聯網網站，其中包含以電子方式向SEC提交的報告、委託書和信息聲明，以及有關發行人的其他信息。證券交易委員會網站的網址是http://www.sec.gov.。我們的互聯網地址是http://www.irtliving.com.在我們以電子方式向SEC提交或向SEC提供這些材料後，我們在合理可行的情況下儘快在我們的互聯網網站上或通過我們的互聯網網站免費提供SEC文件。此外，我們董事會薪酬委員會、審計委員會、提名和治理委員會的章程，以及我們的公司治理準則、內幕交易政策、吹哨人政策、道德準則、股權準則、追回政策和第16條報告合規程序都可以在我們的網站上免費獲得。我們不會在本報告中引用我們網站上的任何材料。對我們網站的引用是對統一資源定位符(URL)的非活動文本引用，僅供您參考。

道德守則

我們維持一套適用於我們董事會和所有高級管理人員和員工的道德守則，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官、財務總監和執行類似職能的人員。我們的道德準則副本可在我們的網站www.irtliving.com上找到。除了可以通過我們的網站訪問外，還可以通過書面請求向投資者關係部免費獲取我們的道德準則副本，地址為賓夕法尼亞州費城市場街1835號，郵編：19103。對我們道德準則的任何修訂或豁免適用於我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官、財務總監和執行類似職能的人員，以及與SEC頒佈的S-K法規第406(B)項所列舉的任何事項有關的任何修訂或豁免，都將在我們的網站上披露。

7

項目1A.協議危險因素

在您決定是否投資我們的證券之前，您應該仔細考慮這些風險因素，以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息，包括我們的綜合財務報表及其相關注釋。下面的風險因素摘要應與下面對風險因素的詳細描述一起閲讀。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、前景、財務狀況、現金流、流動性、運營資金、運營結果、股價、償還債務的能力和/或向我們的證券持有人分配現金的能力(包括保持我們的REIT資格所需的能力)產生實質性和負面影響。因此，在這種情況下，我們的普通股價值和我們證券的交易價格可能會下降，您的投資可能會全部或大部分損失。下列風險因素中的一些陳述構成前瞻性陳述。請參閲本表格10-K“前瞻性陳述”中有關前瞻性陳述的限制和限制的説明。

風險因素彙總

與我們的業務和運營相關的風險

·新冠肺炎疫情可能會對我們未來的業務、運營結果和財務狀況產生實質性不利影響。

·我們的收入依賴居民，如果居民交不起房租，我們的經營業績可能會大幅下降。新冠肺炎疫情導致無力支付房租的居民數量增加，相關的疾控中心暫停驅逐行動已經並將繼續對我們驅逐未交房租的居民的能力產生負面影響。

·未來經濟狀況的不利變化可能會對我們產生不利影響。

·我們將投資集中在單一資產類別，使得我們的運營結果更容易受到多家族行業低迷的影響。

·競爭可能會限制我們出租公寓、增加或維持租金收入的能力，而短期租賃讓我們更容易受到這些風險的影響。

·重建風險可能會導致我們的收入和支出在一個時期和另一個時期之間波動很大，可能會導致虧損。

·維護、維修、翻新或資本支出所需的勞動力和材料可能比預期的更昂貴，或者嚴重延誤。

·資本支出成本和其他房地產資產運營成本可能高於預期，這可能會對我們的運營業績產生不利影響。

·增加房地產税、公用事業和保險成本可能會對經營業績產生負面影響。

·我們可能無法通過收購來擴大我們的投資組合，或者這樣的收購可能無法產生預期的現金流。

·網絡安全事件和其他技術中斷可能會對我們的業務產生負面影響。

·災難性天氣和其他自然事件造成的破壞可能會導致損失。

·我們可能會承擔與我們收購的物業或業務相關的或有或有或未知的不可保債務。

·我們可能會受到州和地方税法變化的不利影響，並可能不時接受税務審計。

·我們可能無法編制準確、及時的財務報表。

·我們可能會通過合資企業收購或開發房地產，這可能比我們通常的收購風險更高。

與債務融資相關的風險

·債務融資和其他所需資本可能無法向我們提供，或者可能只能以不利條款獲得。

·如果投資者通過其他投資尋求更高的收益，利率上升既可能增加我們的借款成本，從而對我們的現金流和可分配給股東的金額產生不利影響，也會降低我們的股價。

·如果不能有效對衝利率，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

·貸款人施加的限制可能會影響我們向股東進行分配的能力，並以其他方式影響我們的運營政策。

·我們可能會擔保向擁有我們財產的實體支付的某些債務。但在某些情況下，我們可能會對債務的清償負責，這可能會對我們的業務產生負面影響。

與監管和守法有關的風險

·我們受到嚴格的監管，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

·遵守法律法規的成本可能會對我們的淨收入和可用於任何分配的現金產生不利影響。

8

美國聯邦所得税風險

·立法或監管行動可能會對我們投資者的回報產生不利影響。

·房地產投資信託基金(REITs)支付的股息不符合現行法律規定的降低税率的條件。

·未能獲得房地產投資信託基金(REIT)資格可能會產生不利後果。

·我們可能會採取行動維持我們的REIT地位，這可能會對我們的整體財務表現產生不利影響。

與我們的組織和結構相關的風險

·我們作為馬裏蘭州房地產投資信託基金的結構可能會讓我們更難被收購。

·股東對我們政策和運營的變化控制有限。

·我們的控股公司結構可能會限制我們從運營公司及其子公司獲得現金的能力。

·我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止我們控制權的改變。

·針對我們董事的索賠追償權利是有限的。

詳細討論風險因素

與我們的業務和運營相關的風險

持續的新冠肺炎疫情以及旨在防止其蔓延的措施可能會對我們的業務、運營業績、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

2019年12月，新冠肺炎首次報告，2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎大流行。疫情已經導致世界各地的政府和其他當局，包括美國的聯邦、州和地方當局，包括我們擁有房產的地方和公司總部所在的地方，採取了旨在控制疫情蔓延的措施，包括限制行動自由和商業活動，如旅行禁令、邊境關閉、企業關閉、學校關閉、隔離和就地避難令。

新冠肺炎疫情的影響以及防止其蔓延的措施可能會在多個方面對我們的企業產生負面影響，包括我們的居民支付租金的能力或意願。在某些情況下，我們可能會免除費用或重組居民的租金義務，包括以延期付款安排的形式，並且可能會以比目前更不利的條款這樣做。美國疾病控制和預防中心(CDC)根據公共衞生服務法第361條發佈了一項命令，暫時停止居民驅逐，以防止新冠肺炎的進一步蔓延生效。 2020年9月4日。疾控中心的命令實質上限制了我們通過驅逐來執行租户合同租金義務的能力。此外，違反疾控中心的命令可能會導致罰款、判給私人訴訟當事人損害賠償和鉅額訴訟費用。*疾控中心的命令目前有效至2021年3月31日。此外，許多地方當局已經頒佈措施，對我們執行租户合同租金義務的能力施加限制。*疾控中心和地方當局可能會擴大或延長這些措施。*CDC和地方當局可能會擴大或延長這些措施。*CDC的命令有效期至2021年3月31日。此外，許多地方當局已經頒佈措施，對我們執行租户合同租金義務的能力進行限制。*CDC和地方當局可能會擴大或延長這些措施當允許驅逐時，我們可能會在保護我們的投資和重新租賃我們的房產方面產生成本。

限制員工與現有和潛在居民會面的限制已經擾亂了我們租賃公寓的能力，並可能在未來進一步擾亂我們的出租能力，這可能會對我們的出租率和入住率水平產生不利影響。此外，社會疏遠努力，包括限制承包商在現場和住宅公寓單元內，可能會降低我們像過去一樣有效和高效地運營物業的能力。

為了響應州和地方當局發佈的行政命令，我們總部的大多數員工目前都在遠程工作。這些行政命令的影響，包括長時間的遠程工作安排，可能會給我們的業務連續性計劃帶來壓力，帶來運營風險，包括但不限於網絡安全風險，並削弱我們管理業務的能力。

對我們員工健康的潛在負面影響，特別是如果他們中的相當一部分受到影響，可能會導致我們在此次中斷期間確保業務連續性的能力下降。

新冠肺炎大流行也已經並可能繼續在全球範圍內造成嚴重的經濟、市場和其他方面的破壞。我們不能向你保證情況不會因大流行而繼續惡化。此外，大流行導致的全球經濟狀況惡化可能最終會減少我們經營的市場對多户社區的需求，並可能對我們整個投資組合的入住率和租賃率產生不利影響。

新冠肺炎大流行對我們運營和財務業績的影響程度將取決於未來的事態發展，包括疫情的持續時間、蔓延和強度，所有這些都是不確定和難以預測的。由於

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鑑於形勢發展的速度，我們目前無法估計這些因素對我們業務的影響，但對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流的不利影響可能是巨大的。

我們依賴於將我們的投資集中在單一資產類別，這使得我們的運營結果更容易受到該行業低迷的影響。

截至2020年12月31日，我們幾乎所有的投資都集中在多户公寓領域。因此，我們在單一類型物業的投資中會受到固有風險的影響。與我們將投資分散到一個以上的資產類別相比，對多户住宅需求的低迷或放緩可能會對我們的運營結果或資產價值產生更明顯的影響。

我們的業務集中在美國東南部地區；我們受業務所在地區的一般經濟狀況的影響.

我們的物業組合主要由地理上集中在美國東南部的公寓社區組成，包括亞特蘭大、佐治亞州、羅利-達勒姆、北卡羅來納州、路易斯維爾、肯塔基州、孟菲斯、田納西州、俄亥俄州哥倫布市、佛羅裏達州坦帕市和俄克拉何馬州俄克拉何馬市。因此，我們的業績可能會受到這些地理區域的經濟狀況和其他相關因素的不利影響，包括這些地區的公寓供求、分區和其他特別是，我們的業績受到就業增長和失業的不成比例的影響。如果這些市場中的任何一個市場的經濟狀況、就業增長和失業狀況惡化，或者其中任何一個地區遭遇自然災害，我們的投資組合價值、我們的經營業績以及我們償還債務和分配債務的能力都可能受到不利影響。

不利的經濟狀況可能會降低或消除我們的回報和盈利能力，從而降低我們向股東分配的能力。

我們的經營業績可能會受到市場和經濟挑戰的實質性不利影響，這些挑戰可能會降低或消除我們的回報和盈利能力，從而影響我們向股東進行分配的能力。這些市場和經濟挑戰主要包括以下幾個方面：

任何經濟放緩或低迷的持續時間和嚴重程度都無法預測。如果經濟放緩或低迷持續或嚴重，我們的運營結果、財務狀況和向股東分配的能力可能會受到負面影響。

我們的收入依賴居民，而空置、居民違約或租約終止可能會導致我們的經營業績大幅下降。

我們投資的成功取決於我們公寓社區的入住率、租金收入和運營費用。雖然我們的收入可能受到總體或當地經濟氣候、當地房地產考慮因素(如公寓單位供應過剩或需求減少)、潛在居民對我們公寓社區所在地區的安全、便利和吸引力的看法(包括當地學校和其他便利設施的質量)以及運營成本增加(包括房地產税和公用事業)的不利影響。

一個社區的入住率和租金，包括新建或翻新的公寓區和處於租賃階段的公寓區，可能會因為一些原因而達不到我們原來的預期，包括市場和經濟狀況的變化，以及競爭對手對競爭社區的發展，我們可能無法完成。

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如期出租社區，導致建設和融資成本增加，預期租金收入減少或延遲。

未來空置率可能會上升，我們可能無法以有吸引力的條件出租空置單位或續簽即將到期的租約，甚至根本不能，我們可能會被要求向居民提供更低的租金或其他優惠。*由於入住率降低、營業額增加、租金降低、經濟優惠增加以及潛在的無法收回的租金增加，我們的收入可能會下降。此外，即使物業保持較高的空置率，我們也將繼續產生費用，包括維護費、保險費和物業税，我們的財務業績將會下降。*此外，我們將繼續產生費用，包括維護費、保險費和物業税，即使物業保持較高的空置率，我們的財務業績也將新冠肺炎疫情導致無力支付房租的居民數量增加，相關的疾控中心暫停驅逐令已經並可能繼續對我們驅逐未付房租居民的能力產生負面影響。

我們物業的潛在價值以及我們向股東分配的能力將取決於我們出租可用公寓的能力，以及我們的居民是否有能力創造足夠的收入來及時支付租金。*如果我們的居民沒有能力支付租金，可能會受到就業和其他個人財務限制(包括債務、購買和其他因素)的影響。在居民違約後，我們將嘗試儘快將居民遷出並重新出租單位。考慮到我們驅逐居民的能力和所需的時間。這將取決於適用的法律。我們物業的幾乎所有租約都是短期租約(通常期限為一年或更短)。*因此，與長期租約相比，我們的租金收入和現金流受到市場狀況下降的影響更快。

短期居民租賃使我們受到市場租金下降的影響，這可能會對我們向股東分配現金的能力產生不利影響。

我們預計我們的大部分居民租約的期限為一年或更短。*由於這些租約通常允許居民在租期結束時離開而不受任何懲罰，因此我們的租金收入可能會比我們的長期租約更快地受到市場租金下降的影響。

我們將面臨來自第三方的競爭，包括其他公寓物業，這可能會限制我們的盈利能力和對我們證券的任何投資回報。

公寓行業競爭激烈。*這場競爭可能會限制我們增加收入的能力，並可能降低我們公寓物業的入住率和收入。*我們與許多其他從事房地產投資活動的實體競爭，包括個人、公司、銀行和保險公司投資賬户、其他REITs、房地產有限合夥企業和其他從事房地產投資活動的實體。這些實體中的許多都有大量的財務和其他資源，包括運營經驗，允許他們與我們進行有效競爭。擁有比我們大得多的財務資源的其他競爭對手可能能夠接受比我們有效管理的更多的風險。此外，那些不是REITs的競爭對手可能處於優勢，因為他們可以使用營運資本為項目融資，而我們(以及我們的競爭對手是REITs的競爭對手)將根據準則的年度分配條款要求將運營中的大量現金分配給我們的股東。他們的競爭還可能導致公寓物業的過度建設。導致可用公寓數量的增加，這可能會降低我們的入住率和公寓租賃率。此外，我們還可能被要求花費大量資金來吸引新居民。此外，與房地產投資相關的成本，如房地產税和維護成本，可能會減少，因為特定物業的市場價值將主要取決於該物業產生的淨收入。此外，由於通脹導致的運營成本增加，可能不會被公寓租金的上漲所抵消。此外，與房地產投資相關的成本，如房地產税和維護成本，也可能會被提高的公寓租金所抵消。此外，與房地產投資相關的成本，如房地產税和維護成本，也可能會減少。*此外，與房地產投資相關的成本，如房地產税和維護成本，可能不會被上漲的公寓租金所抵消。, 當情況導致投資收入減少時，通常不會減少。但這些事件將導致我們普通股的收入和交易價格大幅下降，並可能導致我們減少對股東的分配額。

我們的投資策略可能會限制我們投資多元化的增長。

我們分散投資組合的能力可能會受到擁有的投資數量和我們投資所在的地理區域的限制。雖然我們將尋求按地理位置分散我們的投資組合，但我們預計將繼續專注於位於美國、具有高潛力獲得誘人回報的市場，因此，我們的實際投資可能會繼續導致集中在有限的地理區域。*因此，任何單一物業的表現，或我們物業所在特定地區的經濟表現，都有更大的可能性

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我們可能無法完成我們的一項或多項財產收購或處置。預想一下，無論是作為我們資本循環戰略的一部分，還是其他方面，這種失敗都可能對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

我們可能會披露預期的財產收購或處置，包括在我們就此類收購或處置簽訂意向書或最終協議之前，以及在我們完成盡職調查或滿足成交條件之前。我們的收購和處置本身就受到許多因素和條件的制約，其中一些因素和條件是我們無法控制的，不能保證我們能夠完成我們預期的收購或處置。如果我們未能完成我們預期的處置，我們將無法使用處置所得收益，可能無法執行我們預期的使用此類收益的計劃，並可能被要求以不太有利的條件獲得替代資金來源。*如果我們未能完成定向收購，併發行了額外的證券為此類收購提供資金，則我們將發行證券，而沒有實現定向收購帶來的收益和現金流的相應增長。*如果我們未能完成定向收購，併發行了額外的證券為此類收購提供資金，則我們將發行證券，而沒有實現定向收購帶來的收益和現金流的相應增長。此外，我們可能有廣泛的權力將證券發行的淨收益用於其他目的，包括償還債務、收購其他物業或用於其他投資，這些最初可能不會增加我們的經營業績。因此，如果不能完成一項或多項預期的收購或出售，可能會對我們的財務狀況、經營業績和我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

我們可能會延遲尋找合適的投資，或者由於我們的上市公司身份，可能無法獲得其他合適的投資，這可能會對我們的增長前景和經營業績產生不利影響。

我們實現投資目標和向股東分配的能力取決於我們找到、獲得融資和完善收購符合我們投資標準的公寓物業的能力。*目前符合我們投資標準的公寓物業市場競爭激烈。*我們不能確定我們是否能以具有財務吸引力的條款或根本不成功地獲得合適的投資。

此外，作為一家上市公司，我們必須遵守修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)的持續報告要求。根據交易法，我們可能被要求向SEC提交我們收購的物業的財務報表。如果沒有或無法獲得任何所需的財務報表，我們可能無法收購該物業。*因此，我們可能無法獲得某些原本適合投資的物業。

如果我們無法及時將任何證券發行的收益投資於房地產，我們可能會將收益投資於短期的投資級投資，這些投資的收益通常會遠遠低於我們預期的投資收益。*因此，我們在確定和完成潛在收購方面遇到的拖延可能會對我們的增長前景、運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

如果我們不能保持有效的綜合內部控制系統，我們可能無法準確地報告我們的財務結果，並可能需要產生額外的成本和轉移管理資源。

我們依靠編制準確及時的財務報表的能力來經營我們的業務。如果我們做不到這一點，我們的業務可能會受到負面影響，我們的獨立註冊會計師事務所可能無法證明我們的財務報表的準確性。如果控制的設計或操作不允許管理層或員工在正常履行其職責的過程中及時防止或發現和糾正錯誤陳述，則存在內部控制缺陷。重大缺陷被定義為缺陷，或缺陷的組合。重大缺陷是指財務報告的內部控制沒有重大缺陷那麼嚴重，但足以引起負責監督註冊人財務報告的人的注意。重大缺陷是內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此公司的內部控制很有可能不會及時防止或發現和糾正實體財務報表的重大錯報。

儘管我們不斷監測財務報告和披露控制程序的內部控制的設計、實施和操作有效性，但不能保證未來不會發生重大缺陷或重大弱點。*如果我們未來未能保持有效的內部控制和披露控制，可能會導致我們的財務報表出現重大錯報，可能無法及時防止或發現，這可能會導致投資者、分析師和其他人對我們報告的財務信息失去信心。我們無法補救未來可能發現的任何額外的缺陷或重大弱點可能會導致我們的財務報表出現重大錯報，這可能會導致投資者、分析師和其他人對我們報告的財務信息失去信心。*我們無法補救未來可能發現的任何額外的缺陷或重大弱點可能會導致我們的財務報表出現重大錯報，這可能會導致投資者、分析師和其他人對我們報告的財務信息失去信心。導致我們未能及時向美國證券交易委員會提交定期報告(這可能對我們進入資本市場的能力產生重大不利影響)；防止我們提供可靠和準確的財務信息和預測，或避免或發現欺詐行為；或要求我們承擔額外成本或轉移管理資源以實現合規。

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我們可能會受到州和地方税法變化的不利影響，也可能會不時接受税務審計。 

由於我們是房地產投資信託基金(REIT)的組織和資格機構，我們通常不需要繳納聯邦所得税，但我們需要繳納某些州和地方税。州和地方的税收法律或法規會不時發生變化，這可能會導致我們的納税義務增加。我們擁有公寓社區的州和地方司法管轄區税收不足，可能會導致此類變化的頻率和規模增加。如果發生這樣的變化，我們可能需要支付額外的州税和地方税。這些增加的税收成本可能會對我們的財務狀況和可供分配給我們股東的現金數量產生不利影響。在正常業務過程中，我們或我們的附屬公司(包括我們通過其擁有房地產的實體)也可能接受聯邦、州或地方税審計。如果我們(或此類實體)接受聯邦、州或地方税審計，這些審計的最終結果可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

如果我們不能以符合成本效益的方式最大限度地延長我們的財產壽命，我們可能會產生比預期更大的資本支出成本，這可能會對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

截至2020年12月31日，經重大翻修調整後，我們公寓社區的平均樓齡約為20年。雖然我們的大多數物業是新建的或自建成以來進行了重大翻修，但較舊的物業可能存在一定的風險，包括意想不到的維修成本，隨着較舊的物業繼續老化而增加的維護成本，以及由於需要特定於較舊物業的特殊材料和/或固定裝置而導致的成本超支。*儘管我們採取了積極的財產保護方法，利用預防性維護計劃，並有選擇地進行改進，以減輕如果我們不能以最具成本效益的方式最大限度地延長我們的財產壽命，我們可能會產生比預期更大的資本支出成本，這可能會對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們的增長將取決於未來對多户公寓社區的收購，我們可能無法以有利的條件完成收購，或者收購可能不會像我們預期的那樣進行。

我們的增長將取決於未來對多户公寓社區的收購，這會帶來各種風險，包括我們的投資可能不會像我們預期的那樣表現的風險。此外，我們將面臨其他房地產投資者(包括當地房地產投資者和開發商)以及其他多户REITs、以收入為導向的非交易REITs和私人房地產基金管理公司對有吸引力的投資機會的競爭，這些競爭對手可能比我們擁有更多的財力，以及更大的借款資金購買物業的能力。*隨着房地產投資的相對吸引力變得越來越大，這種競爭可能會加劇我們可能無法獲得我們想要的更多物業，或者購買價格可能會大幅提高。*此外，我們的收購活動對我們正在進行的運營構成以下風險：

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我們在物業發展或重建方面的投資，可能比我們預期的更昂貴或更難完成，而發展和建造風險可能會對我們的盈利能力造成不利影響。

我們可以在市況適合投資的情況下，發展或重新發展物業。發展和重建活動可能比我們預期的更昂貴或更難完成，一旦完成，對這些活動的投資可能不會產生符合我們預期的結果。與發展、重建及相關建造活動有關的風險包括：

我們的增長依賴於確保我們無法控制的外部資本來源，這可能會影響我們利用戰略機遇、償還債務和向股東分配資金的能力。

為了保持我們作為REIT的資格，根據守則，我們通常需要每年分配至少90%的REIT應税收入，而不考慮支付的股息扣除和不包括任何淨資本利得。*此外，如果我們分配的應税淨收入(包括任何淨資本利得)少於100%，我們將按常規公司税率繳納所得税。*由於這些分配要求，我們可能無法從運營現金流中為未來的資本需求(包括任何必要的收購融資)提供資金。我們可能依賴第三方來源為我們的資本需求提供資金。*我們可能無法以優惠條件或根本無法獲得融資。*我們招致的任何額外債務都可能增加我們的槓桿率，或對我們的運營施加比目前更嚴格的額外限制。如果我們發行額外的股權證券來為開發和收購融資，而不是招致債務，我們現有股東的利益可能會被稀釋。因此，我們能否獲得第三方資金來源在一定程度上取決於：

如果我們不能從第三方渠道獲得資金，我們可能無法在存在戰略機遇的情況下收購物業，滿足我們現有物業的資本和運營需求，或者履行我們的償債義務。此外，為了滿足REIT的分配要求，保持我們的REIT地位，以及避免繳納所得税和消費税，我們可能需要在短期基礎上借入資金，即使當時的市場狀況不利於這些借款。但這些短期借款需求可能是由於實際收到現金和將收入計入美國聯邦所得税目的之間的時間差異，或者是不可扣除的資本支出、準備金的創建、貸款文件下的分配或所需債務或攤銷付款的某些限制造成的。

在資本無法用於收購物業的情況下，利潤可能無法實現或延遲實現，這可能導致收益流比我們的一些競爭對手更難預測，並導致我們在特定報告期無法達到我們的預期收益和可分配現金流水平。如果在特定報告期未能達到我們的預期收益和可分配現金流水平，可能會對我們的財務狀況和我們普通股的市場價格產生不利影響。

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我們可能會受到偶然性或未知性的影響不能投保與財產或業務有關的負債Es我們已經獲得或可能獲得的，而我們對賣方的追索權可能是有限的或沒有追索權的。

我們已收購或可能收購的物業或業務可能會承擔未知或或有負債，而我們對賣方的追索權有限或沒有追索權。這些未知負債可能包括(但不限於)清理或補救未披露的環境狀況的負債、1974年“僱員退休收入保障法”(“僱員退休收入保障法”)(下稱“僱員退休收入保障法”修訂本)下的負債、在收購該等物業之前與實體打交道的居民、供應商或其他人員的索賠、納税義務，以及無論是在正常業務過程中還是在其他方面產生的應計但未付的負債。如果在適用的合同賠償期內無法確認，我們可能無法向我們向其購買該等財產的任何業主追索這些債務。如果該等債務的存在可能會對受該責任約束的財產的價值產生重大不利影響。*因此，如果基於任何此類財產的所有權而向我們主張責任，則我們可能需要支付大筆款項來清償該債務，這可能會對我們的現金流產生不利影響。/因此，如果基於任何此類財產的所有權而向我們主張責任，則我們可能需要支付大筆款項來清償該債務，這可能會對我們的現金流產生不利影響。

我們就出售我們的財產所作的陳述和擔保可能會使我們承擔可能導致損失的責任，並可能損害我們的經營業績，從而損害我們向股東進行的分配。

當我們出售物業時，我們可能會被要求就物業和其他習慣項目作出陳述和擔保。如果違反該陳述或擔保，物業的購買者可能會向我們索賠，要求我們賠償我們的損失，或以其他方式對我們進行補救。但在任何此類情況下，我們可能會招致可能導致損失的責任，並可能損害我們的經營業績，因此我們向我們的股東進行分配。

我們的運營依賴於信息技術系統，這些系統的任何漏洞或安全故障都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和聲譽造成重大不利影響。

我們的信息技術網絡和相關係統對我們進行日常運作的能力至關重要。此外，我們的業務要求我們收集並持有與我們的租賃和物業管理活動相關的居民和潛在居民以及我們的員工及其家屬的個人身份信息。因此，我們面臨與安全漏洞相關的風險，無論是通過網絡攻擊或互聯網上的網絡入侵、惡意軟件、計算機病毒、電子郵件附件、從我們組織內部或外部訪問我們系統的人，以及我們的信息技術網絡和相關係統的其他重大中斷。我們採取了各種行動來維護我們的信息技術網絡和相關係統的安全和完整性，並實施了各種措施來管理安全漏洞或中斷的風險。我們還維持網絡責任保險，為數據和網絡入侵引起的某些風險提供一定的保險。然而，我們不能確定我們的安全努力和措施是否有效，或者我們的網絡責任保險覆蓋範圍是否足以應對網絡事件。

此外，我們信息技術網絡的某些組件依賴於第三方服務提供商，我們與其中許多服務提供商共享個人身份信息，以便他們可以在我們業務的某些方面為我們提供幫助。我們的第三方服務提供商主要負責他們自己的信息技術環境的安全，在某些情況下，我們在很大程度上依賴第三方服務提供商以安全的方式提供和存儲我們的敏感數據。*所有這些第三方都面臨與我們類似的網絡安全風險，這些風險可能會擾亂他們的業務，或導致與他們共享的個人身份信息泄露，從而對我們產生不利影響。*雖然我們在某些情況下提供指導和具體要求，但我們不直接控制任何此類各方的信息技術安全操作。或他們在防範網絡安全威脅方面的投資金額。因此，我們容易受到他們的信息技術系統或他們為我們運營的系統的任何缺陷或漏洞的影響。

涉及我們的信息技術網絡和相關係統或我們供應商的信息技術網絡和相關係統的安全漏洞或其他重大中斷可能會擾亂我們的運營；導致未經授權訪問以及銷燬、丟失、被盜、挪用或發佈專有、個人身份識別、機密、敏感或其他有價值的信息，包括居民信息和租賃數據，其他人可能利用這些信息與我們競爭，或者可能使我們面臨第三方對破壞性、破壞性或其他有害結果的損害索賠；需要大量的管理關注和資源來補救由此造成的任何損害；我們受到違反規定的索賠的約束。或總體上損害我們的業務關係或聲譽。*任何或所有上述情況都可能對我們的業務和我們的股票價值產生實質性的不利影響。

此外，個人身份信息的收集和使用受聯邦和州法律法規的管轄。*隱私權和信息安全法律不斷演變，可能在不同的司法管轄區之間不一致。*由於圍繞這些法律的解釋存在不確定性，遵守所有這些法律和法規可能很困難。這些法律也可能增加我們的運營成本，並對我們銷售物業的能力和

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服務。如果不遵守這些法律，可能會被處以罰款，向私人訴訟當事人支付損害賠償金，向原告支付律師費和其他費用，以及鉅額訴訟費用。

美國政府對房利美和房地美政策的改變可能會影響我們的財務狀況。

房利美和房貸美是多户住宅房地產行業的主要融資來源，因此許多多户企業嚴重依賴兩房通過購買或擔保公寓貸款來為增長融資，並在到期時對未償債務進行再融資.Fannie Mae和Freddie Mac在很大程度上依賴於這兩家公司購買或擔保公寓貸款來為增長提供資金，並在到期時對未償債務進行再融資.

如果美國政府的新法規(I)提高房利美和房地美的承保標準，(Ii)對利率產生不利影響，(Iii)繼續減少它們可以向多家族部門提供的資本額，可能會減少或完全取消多家族融資的一項重要資源。*房利美和房地美任何潛在的貸款、擔保和增信安排都可能危及多家族部門可用融資的有效性，並減少可用流動性和信貸的數量。此外，現任總統政府成員已宣佈，重組和私有化房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)是本屆政府的一項優先任務，這一行動對我們和我們房產的買家的影響還存在不確定性。(注：房利美和房地美將在到期時進行再融資，並獲得額外的長期融資，用於收購更多多户公寓社區。)此外，現任總統政府成員已經宣佈，房利美和房地美的重組和私有化是本屆政府的優先事項，這一行動對我們和我們房產買家的影響存在不確定性。

我們交易對手的破產或違約可能會對我們的業績產生不利影響。

我們與很多交易對手(例如與我們重建活動有關的總承建商)有關係，並不時與他們進行交易或接受他們的服務。因此，這些交易對手的破產或違約可能導致無法提供服務、項目不能按時或按預算完成、或根本不能完成，或者金融市場的波動和經濟疲軟可能會影響交易對手按預期與我們完成交易的能力，這兩種情況都可能導致我們的運營中斷，從而可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

惡劣的天氣和氣候變化可能會給我們帶來損失。

我們的某些物業位於可能不時遭遇災難性天氣和其他自然事件的地區，包括火災、雪或冰暴、風暴或颶風、地震、洪水或其他惡劣天氣。如果極端天氣或自然事件在我們社區所在的地區變得更加常見或嚴重，由於氣候變化或其他原因，我們可能會經歷保險費和免賠額的大幅增加，或可承保範圍的減少，這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。這些不利的天氣和自然事件可能造成的損害或損失可能超過保險水平。*如果損失超過保險限額，我們可能會損失投資於受影響物業的資本，以及與該物業相關的預期未來收入。我們還可能繼續有義務償還與該物業相關的任何抵押貸款債務。

如果極端天氣條件，如降水和温度的長期變化在我們社區所在的地區變得更加普遍或嚴重，我們可能會遇到對位於這些地區或受這些條件影響的社區的需求減少，這可能會導致這些社區的價值下降。我們可能還會看到與水毀、風雹或冰雪清除相關的維護增加導致成本增加，或者我們可能需要增加旨在減輕惡劣天氣影響的彈性措施的資本支出。此外，基於對氣候變化的擔憂，聯邦、州和地方立法和監管的變化可能會導致資本支出增加，以提高我們現有物業的能效，而不會相應增加收入。

我們面臨着許多與房地產業相關的風險，這些風險可能會因收入減少或成本增加而對我們的運營結果產生不利影響。

作為一家房地產公司，我們會受到房地產狀況的各種變化的影響，這種房地產狀況的任何負面趨勢都可能通過收入減少或成本增加而對我們的經營業績產生不利影響。這些條件包括：

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經濟狀況可能會對住宅房地產市場和我們的收入產生不利影響。

住宅物業的收入和價值可能會受到國際、國家和地區經濟狀況的不利影響。例如，新冠肺炎疫情擾亂了金融市場，嚴重影響了全球經濟活動，導致全球經濟衰退。如果這些情況沒有改善，或者如果出現新的經濟或資本市場問題，我們投資組合的價值可能會大幅下降。*如果經濟狀況惡化，導致我們的居民或潛在居民無法支付我們需要收取的租金才能盈利，我們的運營也可能受到不利影響。

此外，本地房地產情況，例如物業供應過剩或需求減少、可供出售的物業及來自其他類似物業的競爭、我們提供足夠維修、保險及管理服務的能力、營運成本增加(包括房地產税)、物業的吸引力及位置，以及市場租金的變動，可能會對物業的收入及價值造成不利影響。*能源成本上升可能會導致營運成本上升，這可能會影響我們的營運業績。我們擁有或打算擁有房產的市場的當地條件可能會對此類房產的入住率或租賃率產生重大影響。例如裁員、工廠關閉、當地重要僱主的搬遷以及其他降低當地就業率和當地經濟的事件；房屋供過於求或需求不足；住户人數減少；居民無力或不願意支付加租；以及租金管制、租金管制和其他房屋法例，都可能令我們不能加租或維持租金，並可能導致我們減租。

房地產投資的流動性不足可能使我們難以應對不斷變化的經濟、金融和投資環境或我們物業經營業績的變化，這可能會減少我們的現金流，並對經營業績產生不利影響。

房地產投資的流動性相對較差，在經濟低迷時期可能會變得更加缺乏流動性。因此，我們改變投資組合的能力將是有限的，以應對經濟、金融和投資狀況的變化或我們物業經營業績的變化。我們可能無法迅速或以有利的條件出售一處或多處物業，以應對經濟或其他狀況的變化，否則這樣做可能是謹慎的。因此，我們無法對因經濟或市場低迷而導致的物業表現變化迅速做出反應。這是不是説，我們無法迅速對因經濟或市場低迷而導致的物業表現變化做出反應？*我們可能無法迅速對因經濟或市場低迷而導致的物業表現變化做出反應。*我們可能無法迅速或以有利的條件出售一處或多處物業，否則這樣做可能是謹慎的

我們出售資產以籌集營運資金、償還債務和類似資本需求的能力也將受到限制。例如，如果我們無法出售一處或多處房產，以便在到期時履行債務義務，我們的財務狀況可能會受到不利影響。*我們無法預測是否能夠以我們設定的價格或條款出售任何房產。或者潛在買家提供的任何價格或其他條件是否為我們所接受。*我們也無法預測找到願意的買家並完成物業銷售所需的時間長度。*我們還可能被要求在出售房產之前花費資金糾正缺陷或進行改善，我們不能向您保證我們將有資金用於

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如果我們不能在合適的時機或有利的條件下處置資產，可能會對我們的現金流和經營業績產生不利影響。

此外，守則對房地產投資信託基金處置不適用於其他類型房地產公司的物業的能力施加限制，特別是適用於房地產投資信託基金的税法要求我們持有物業以供投資，而不是主要用於在正常業務過程中出售，這可能導致我們放棄或推遲出售原本符合我們最佳利益的物業。

因此，我們可能無法根據經濟或其他條件或以有利的條件迅速改變我們的投資組合，這可能會對我們的現金流、我們向股東分配的能力以及我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們購買的房產可能不會升值，也可能會貶值。

住宅房地產市場可能會經歷大量來自投資者的資本流入。大量的資本流動，加上對房地產的激烈競爭，可能會導致此類資產的收購價過高。*就我們在這種環境下購買房地產的程度而言，我們面臨的風險是，如果房地產市場隨後不再吸引相同水平的資本投資，或者如果尋求收購此類資產的投資者數量減少，我們的回報將會降低，我們的資產價值可能不會升值，或者可能會大幅低於我們為此類資產支付的金額。如果適用於為公寓物業融資的利率上升，在我們的物業資本化率(一個重要的估值指標)沒有做出相應調整的任何時期，這可能會對我們的物業價值產生負面影響。

我們可能會因我們購買的房產而承擔責任。

我們可能會收購受責任約束的物業，或存在與環境條件、業權狀態、物理條件或遵守分區法、建築法規或其他法律要求有關的問題，其中許多可能在收購時我們並不知道。在每種情況下，我們的收購可能沒有任何追索權，或者只有有限的追索權，涉及未知的債務或條件。即使我們被主張對我們承擔與這些物業或實體有關的任何責任，或者如果存在任何關於該等物業或實體的不利條件，我們也可能需要支付一大筆錢這可能會對我們的現金流和經營業績產生不利影響。雖然我們會試圖從我們收購的物業或實體的賣家那裏獲得適當的陳述和承諾，但如果出現負債，賣家可能沒有資源履行他們的賠償義務。

增加房地產税、公用事業和保險成本可能會對經營業績產生負面影響。

我們的物業可能會受到税率、公用事業成本、運營費用、保險費、維修和維護、行政和其他費用的增加。特別是房地產税、公用事業成本和保險費的大幅增加和波動，這些都可能在很大程度上超出我們的控制。我們的一些市場在2020年進行了税收重估，我們預計這種情況將在未來幾年持續。*如果我們的成本繼續上升，而沒有相應提高租金來抵消，我們的運營業績可能會受到負面影響，我們支付股息和分配以及優先債務的能力可能會受到影響。

我們可能無法獲得用於物業改善的資金，這可能會減少分配給我們股東的現金。

當居民不續簽租約或以其他方式騰出時，我們可能需要花費資金用於空置公寓單元的資本改善，以吸引替代居民。此外，我們可能需要大量資金來翻新公寓物業，以便在市場上出售、升級或重新定位。*如果我們的儲備不足以為這些改善提供資金，我們可能不得不獲得融資。*我們不能向您保證，將有足夠的資金可用，或者(如果可用)將以經濟上可行的條款或我們可以接受的條款提供足夠的資金。貸款人要求的一些準備金可能被指定為特定用途，可能無法用於其他物業的資本改善。*額外借款將增加我們的利息支出，以及

我們收購的盈利能力還不確定。

我們打算有選擇地收購物業。收購物業會帶來投資無法達到預期的風險。*在進行收購時，我們將招致某些風險，包括在可能無法實現的交易上花費資金，以及管理層投入時間進行交易。收購中固有的其他風險包括物業無法達到預期入住率的風險，以及為使收購物業達到為該物業設定的市場地位而制定的標準而對改善成本的估計可能被證明是不準確的。

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在一次交易中收購或嘗試收購多個物業可能會對我們的運營產生不利影響。

我們已經並可能在未來的一次交易中收購多個物業。這樣的投資組合收購比單一物業收購更復雜、更昂貴，多個物業收購沒有完成的風險可能比單一物業收購的風險更大。投資組合收購還可能導致我們擁有地理上分散的市場的投資，這對我們管理投資組合中的物業的能力提出了額外的要求。此外，賣家可能會要求一組物業打包購買，即使我們可能不想在投資組合中購買一處或多處房產。此外，即使我們可能不想購買一處或多處房產，賣家也可能要求將一組房產打包購買。此外，賣家可能會要求一組房產打包購買，即使我們可能不想購買一處或多處房產如果我們找不到其他人或實體來收購不想要的財產，我們可能會被要求操作或試圖處置這些財產。如果要在一次交易中收購多個財產，我們可能需要積累大量現金。*我們預計我們可以從這些現金中賺取的回報低於房地產的最終回報，因此，積累這些現金可能會減少可用於分配的資金。*上述任何事件都可能對我們的運營產生不利影響。

如果我們以向買家提供融資的方式出售物業，我們便要承擔買家違約的風險。

如果我們決定出售我們的任何房產，我們打算以商業上合理的努力將其出售以換取現金。然而，在某些情況下，我們可能會通過向買家提供融資來出售我們的房產。*如果我們向買家提供融資，我們將承擔買家違約的風險，這將降低我們的資產價值，削弱我們向股東進行分配的能力，並降低我們普通股的價格。

由於對增值物業和投資組合收購的投資，我們的收入和淨收入在不同時期可能會有很大差異，這可能會增加我們現金分配的可變性。

我們可以投資於現有現金流處於開發、重新開發或重新定位的不同階段的物業，以及我們相信通過資本支出可以獲得更高回報的物業(我們稱之為增值物業)。這可能會導致我們的收入和淨收入從一個時期到另一個時期大幅波動。我們的項目在開發或重新開發期間不會產生收入。*我們已經將我們投資組合中的一些物業確定為增值物業，並打算在這些物業上進行資本支出。*在任何時期，當我們正在開發或重新開發的項目數量增加，或者那些有重大資本需求的項目數量增加，而沒有相應增加穩定的創收物業時，我們的收入和淨收入可能會減少，我們可能會虧損。

此外，增值物業的風險包括建造成本高於預期、未能按時完成工程、物業在發展或重建完成後未能達到預期水平，以及為高於預期的建造成本或與項目有關的其他成本提供資金所需的借款增加。*不能保證我們的增值物業會按預期時間或按預期成本進行發展或重新定位。或者，我們將從這些增值資產中獲得我們預期的結果。如果不能實現預期的結果，可能會對我們的財務狀況和經營業績以及向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

我們可能通過合資企業收購或開發物業，我們在合資企業中可能進行的任何投資都可能受到以下因素的不利影響：我們在重大決策方面缺乏唯一決策權、我們對合資夥伴的財務狀況的依賴、我們與我們的合資夥伴之間可能出現的任何糾紛以及我們因合資企業的行為而面臨的潛在損失。

我們可能與第三方合資收購或開發物業。*我們也可能以合夥、合租或其他共有安排購買物業。*此類投資可能涉及我們在沒有第三方的情況下收購或開發物業時不存在的風險，包括以下風險：

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這些風險中的任何一項都可能對我們產生和確認合資投資的誘人回報的能力產生重大不利影響，這可能對我們的運營業績、財務狀況和對股東的分配產生重大不利影響。

與債務融資相關的風險

我們計劃招致抵押貸款債務和其他借款，並且不受我們可能產生的負債金額或百分比的限制，這可能會增加我們的業務風險。

我們打算在現有融資或借入新資金的情況下收購物業。*此外，我們打算通過獲得部分或全部房地產擔保的貸款來產生額外的抵押債務，以獲得資金購買額外的房地產和/或對物業進行資本改善。*如有必要，我們還可以借入資金，以滿足以下要求：我們通常將每年REIT應税收入的至少90%作為股息分配給股東(計算時不考慮支付的股息，不包括淨資本收益)，或在必要或可行的情況下以其他方式分配給股東

我們的重述條款(我們稱之為憲章)和我們的附例並不限制我們可能產生的負債金額或百分比。我們面臨着通常與債務融資相關的風險，包括我們的現金流不足以滿足所需的本金和利息支付的風險。我們不能保證我們能夠為任何到期的債務進行再融資，不能保證此類再融資的條款與到期債務的條款一樣優惠，也不能保證我們能夠以與到期債務的條款同樣優惠的條件獲得資金。*我們不能保證我們能夠為任何到期的債務進行再融資，也不能保證此類再融資的條款與到期債務的條款一樣優惠，也不能保證我們能夠以其他方式獲得資金

特別是，為收購物業提供資金的貸款可能會以這些物業的按揭或信託契據作為抵押。*如果我們無法按要求償還債務，貸款人可以取消抵押品贖回權。

此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們任何房產的止贖將被視為以等於抵押債務未償還餘額的購買價格出售房產。*如果抵押貸款擔保的債務未償餘額超過我們在房產中的納税基礎，我們將確認止贖時的應税收入，但不會獲得任何現金收益。*在某些情況下，我們可能會代表擁有我們一處或多處房產的實體提供擔保。*在這些情況下，我們將確認取消抵押品贖回權時的應税收入，但不會獲得任何現金收益。*在某些情況下，我們可能會代表擁有我們一處或多處房產的實體提供擔保。*在這些情況下，如果這些實體沒有支付債務，我們將向貸款人負責償還債務。如果任何抵押包含交叉抵押或交叉違約條款，我們可能會損失我們在多個物業上的部分或全部投資。這些事件中的每一個都可能導致我們應支付給股東的普通股和分派的價值減少。*如果任何抵押貸款包含交叉抵押或交叉違約條款，我們可能會失去在多個物業上的部分或全部投資。*這些事件每一次都可能導致我們應支付給股東的普通股和分派的價值減少。

我們對房產施加的任何抵押債務可能會禁止提前還款和/或對抵押房產的出售施加提前還款罰款。如果貸款人對出售房產或提前支付房產抵押貸款援引這些禁令或處罰，我們出售房產的成本可能會大幅增加。因此，這可能會減少出售或再融資的收益，或者使出售或再融資變得不切實際，這可能導致我們的收入減少，減少我們的現金流，並對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們也可以用只付利息的按揭債務來為我們的物業收購融資。*在只付息期內，每筆預定付款的金額將少於傳統的分期償還按揭貸款的金額。*按揭貸款的本金餘額不會減少(提前還款的情況除外)，因為在這段時間內沒有預定的每月還本付息。*在只付息期之後，我們將被要求在到期日按計劃支付攤銷本金和利息，或者支付一次總付或“氣球”付款。*在只收利息期間，我們將被要求定期支付攤銷本金和利息，或在到期日一次性支付或“氣球”付款。*在只付利息期間，我們將被要求定期支付攤銷本金和利息，或在到期日一次性支付或“氣球”支付。

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如果抵押貸款的利率可調，我們的預定付款金額也可能會隨着利率的上升而增加。增加的付款和大量的本金或氣球到期付款將減少可用於分配給我們股東的資金，因為其他可用於分配的現金將被要求支付與這些抵押貸款相關的本金和利息。

貸款人可能會要求我們簽訂與我們的業務相關的限制性契約，這可能會限制我們向股東進行分配的能力。

在向我們提供融資時，貸款人可能會對我們施加限制，這些限制會影響我們產生額外債務、進行某些投資、將流動性降低到一定水平以下、向我們的股東進行分配以及以其他方式影響我們的分配和經營政策的能力。*我們的無擔保信貸安排和無擔保定期貸款包括與債務發生、允許投資、最高分配水平、保險維護、資產合併和出售以及與附屬公司的交易有關的限制和要求。*我們預計我們簽訂的任何其他貸款協議都將包含類似的契約，並可能限制或限制可能會限制我們向您進行分配的能力，並可能使我們難以滿足為美國聯邦所得税目的保持REIT資格所需的要求。

貸款人也許能夠根據我們的抵押貸款追回我們的其他房產。

在為我們的財產收購融資時，我們可能會尋求獲得有擔保的無追索權貸款。但是，可能只有追索權融資可用，在這種情況下，除了獲得貸款的財產之外，如果獲得貸款的財產的出售或其他處置的收益不足以全額償還債務，貸款人將有能力尋找我們的其他資產來償還債務。此外，為了促進物業的出售，我們可以允許買方購買與現有貸款相關的財產，從而我們仍然對與之相關的某些債務負責。

如果我們被要求根據我們可能提供的與某些按揭和相關貸款相關的“壞男孩”創業擔保來支付款項，我們的業務和財務業績可能會受到重大不利影響。

在獲得某些無追索權貸款時，我們可能會提供標準的分拆擔保。*這些擔保只有在借款人直接或間接通過與附屬公司、合資夥伴或其他第三方達成協議，自願申請破產或類似的清算或重組行動，或採取其他欺詐性或不正當的行動(通常稱為“壞男孩”擔保)時才適用。*儘管我們認為，在發生喪失抵押品贖回權或其他行為的情況下，“壞男孩”分拆擔保不是付款擔保。最近，一些房地產行業的貸款人尋求根據這類擔保要求付款，但如果在止贖按揭或相關貸款後，根據“壞男孩”分割擔保向我們提出此類索賠，而索賠成功，我們的業務和財務業績可能會受到實質性的不利影響。

我們的可變利率負債使我們面臨利率風險，我們可能獲得的利率對衝可能是昂貴和無效的。

截至2020年12月31日，在我們9.457億美元的未償債務總額中，有4.848億美元的浮動利率利息。如果利率上升，我們的浮動利率債務的償債義務將增加，即使借款金額保持不變，我們的淨收入和現金流也將相應減少。為了部分減輕我們對利率上升的風險，我們已經對4.0億美元的可變利率債務進行了利率掉期和利率掛鈎，其中包括交換固定利率支付的可變利率。考慮到我們目前的利率互換和領口協議，利率每上調100個基點，每年的利息支出將增加80萬美元。見項目7，“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源--利率風險和敏感性。”就我們使用衍生品金融工具對衝可變利率債務敞口而言，我們可能面臨信用、基差和法律可執行性風險。這些衍生品金融工具可能包括利率掉期合約、利率上限或下限合約、期貨或遠期合約、期權或回購協議。在這種情況下，信用風險是交易對手未能根據衍生品合同條款履行義務。*如果衍生品合約的公允價值為正，則交易對手欠我們。這給我們帶來了信用風險。當合同所基於的指數或多或少地比對衝資產或負債所基於的指數多多少少可變時，就會發生基差風險，從而降低對衝的有效性。最後，法律可執行性風險包括一般的合同風險。, 包括交易對手違反衍生工具合約條款或未能履行其在衍生工具合約下的義務的風險。此外，對衝策略涉及交易和其他成本。*如果我們不能有效地管理這些風險和成本，我們的經營業績、財務狀況和分發能力可能會受到不利影響。

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我們的一些未償還按揭債務包含鎖定條款，我們將來可能會用這些條款收購或融資物業，這些條款可能會禁止我們出售物業，或者可能要求我們在一段時間內維持某些物業的特定債務水平。

鎖定條款是一項禁止在特定時間內提前償還貸款的條款。鎖定條款可能包括一些條款，這些條款為借款人提前償還未償還貸款餘額提供了強有力的財務激勵，並存在於保護貸款人的收益率預期。*我們的一些未償還抵押貸款債務受到鎖定條款的約束，我們預計我們的許多房產將受到鎖定條款的約束。鎖定條款可能會在實質上限制我們出售或以其他方式處置或再融資物業，因為我們可能想要出售或以其他方式處置或再融資。我們希望出售或以其他方式處置或再融資時，鎖定條款可能會在實質上限制我們出售或以其他方式處置或再融資。*我們的一些未償還抵押貸款債務是，而且我們預計我們的許多財產將受到鎖定條款的約束。在到期時，在無追索權的基礎上對這些債務進行再融資，或者增加與此類財產相關的債務金額。鎖定條款可能會削弱我們在禁售期內採取其他符合我們股東最佳利益的行動的能力，因此，可能會對我們的股票價值產生不利影響，因為如果不存在鎖定條款，可能會對我們的股票價值產生不利影響。尤其是，鎖定條款可能會阻止我們參與可能導致資產處置或控制權變更的重大交易，即使處置或控制權變更可能符合我們股東的最佳利益。

遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝風險的能力。

守則中的房地產投資信託基金條款可能會限制我們對衝我們業務固有風險的能力。*我們從對衝某些風險的交易中獲得的任何收入或收益，如利率變化的風險，都不會被視為毛收入，如本報告附件99.1“重要的美國聯邦所得税考慮因素”中定義的75%或95%總收入測試，只要滿足具體要求。這些要求包括：在規定的時間段內正確識別套期保值交易，以及交易或者(I)對衝與我們因收購或攜帶房地產資產而產生的債務相關的風險，或者(Ii)管理符合75%或95%總收入測試條件的收入或收益(或產生此類收入的資產)的貨幣波動風險。)如果我們沒有正確識別此類交易，如對衝，則用其他類型的金融工具進行對衝，或者(Ii)管理符合75%或95%總收入測試條件的收入或收益(或產生此類收入的資產)的貨幣波動風險。就75%和95%總收入測試而言，這些交易的收入不會被視為合格收入。*由於這些規則，我們可能不得不限制使用本來可能有利的對衝技術，這可能會導致與利率或其他變化相關的更大風險，而不是我們本來會產生的風險。

存在與我們的債務相關的再融資風險。

我們預計將來還會有更多的債務。我們的某些未償債務包含，我們未來可能會通過包含、有限或無本金攤銷的債務收購或融資房產，這將要求在貸款到期時以所謂的“氣球付款”償還本金。截至2020年12月31日，我們未償債務的融資安排可能需要我們在2021年至2026年的到期日一次性償還約9.213億美元，或者説是“氣球”。此外，在這些貸款到期時，假設我們沒有足夠的資金償還債務，我們將需要對債務進行再融資。即使在債務到期日信用環境受到限制，我們也將很難對債務進行再融資。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款。此外，對於某些貸款，我們還鎖定了這些貸款本金支付和其他條款。*當我們對債務進行再融資時，現行利率和其他因素可能會導致我們支付更多的償債金額，這將對我們的現金流和我們向股東進行分配的能力產生不利影響。*如果我們無法以可接受的條件對債務進行再融資，我們可能會被迫從許多不利的選擇中進行選擇，包括同意對我們的一項或多項未擔保資產採取其他不利的融資條件，以不利的條件出售一項或多項房產，包括不具吸引力的價格。或拖欠抵押貸款並允許貸款人喪失抵押品贖回權。這些選項中的任何一種都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

較高的抵押貸款利率和/或抵押債務的不可獲得性可能會使我們難以為物業融資或再融資，這可能會減少我們可以購買的物業數量、我們的淨收入和我們可以進行的現金分派金額。

如果按揭貸款不能以合理的利率提供，我們可能無法支付購買物業的資金。如果我們將抵押債務放在房產上，我們可能無法在貸款到期時對房產進行再融資，或者無法以優惠的條件進行再融資。如果我們對房產進行再融資時利率更高，我們的收入可能會減少。如果這些事件中的任何一個發生，我們的現金流可能會減少。反過來，這可能會減少可用於分配給證券持有人的現金，並可能阻礙我們通過發行更多股票或借入更多資金來籌集更多資本的能力。

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我們的部分按揭貸款可能有“出售到期”條款，這可能會影響以何種方式我們收購、出售和/或融資我們的財產。

在購買受融資影響的物業時，我們可能會以“售中到期”及/或“產權負擔到期”條款取得融資。按揭中的到期出售條款容許按揭貸款人在借款人出售按揭物業時要求全數償還按揭貸款。同樣地，當借款人以抵押貸款的房地產作為另一筆貸款的抵押時，抵押貸款到期條款亦容許按揭貸款人要求全數還款。在這種情況下，我們可能會被要求全數償還按揭貸款。在這種情況下，我們可能會被要求全數償還按揭貸款。同樣地，如果借款人以抵押貸款的房地產作為另一筆貸款的抵押品，按揭貸款人可要求全數償還按揭貸款。在這種情況下，我們可能會被要求全數償還按揭貸款。在這種情況下，我們可能會被要求全額償還按揭貸款。或者向出賣人提供融資，可能會增加出售房產的難度或降低售價。

我們可能會受到LIBOR報告做法、LIBOR確定方法或替代參考利率使用變化的不利影響。

2017年7月，負責監管倫敦銀行間同業拆借利率的英國監管機構宣佈，打算在2021年底之前逐步取消倫敦銀行間同業拆借利率。無法預測這一公告的進一步影響、LIBOR確定方法的任何變化或可能頒佈的其他LIBOR改革。2018年4月，紐約聯邦儲備銀行(New York Federal Reserve)開始發佈另一種參考利率-有擔保隔夜融資利率(SOFR)，該利率由一羣主要市場參與者(另類參考利率委員會(ARRC))提議，並由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)召集，SEC工作人員和其他監管機構參與其中。SOFR基於更為穩健的美國國債回購市場的交易，已被提議作為LIBOR的替代方案，用於衍生品和其他目前依賴LIBOR作為參考利率的金融合約。ARRC已經提出了一項有節奏的市場過渡計劃，從倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)到SOFR，各組織目前正在制定全行業和公司特定的過渡計劃，因為這與暴露於LIBOR的衍生品和現金市場有關。目前，對於什麼利率或哪些利率可能成為LIBOR的公認替代品還沒有達成共識，也無法預測銀行是否以及在多大程度上會繼續向LIBOR管理人提供LIBOR提交，LIBOR利率是否會在2021年之前或之後停止公佈或得到支持，或者LIBOR的額外改革是否可能頒佈。這些發展以及確定libor的方法的任何其他法律或監管變化，或從libor向後續基準的過渡，可能會導致libor突然或長期增加或減少，推遲libor的發佈，以及libor規則或方法的改變。這類變化可能會導致libor突然或長期增加或減少，以及libor的規則或方法發生變化，這些變化都可能導致libor的突然或長期增加或減少，以及libor規則或方法的改變。, 這可能會阻礙市場參與者繼續管理或參與LIBOR的確定，在某些情況下，可能會導致LIBOR不再確定和公佈。*如果在2021年之後無法獲得公佈的美元LIBOR利率，我們當前與LIBOR掛鈎的債務的基準利率(以下簡稱LIBOR債務)將使用根據管理我們的LIBOR債務的文件中規定的替代利率來確定，利差將進行調整，以考慮到該替代利率與最近生效的LIBOR利率之間的任何初始差異，正如我們的LIBOR債務文件中更具體地規定的那樣。儘管我們的利差最初進行了調整，但利差將進行調整，以考慮到該替代利率與最近生效的LIBOR利率之間的任何初始差異，這一點在我們的LIBOR債務文件中有更具體的規定。替代利率未來變化的程度和方式的不確定性可能會導致利率和/或付款高於、低於或以其他方式與如果LIBOR利率以當前形式提供時我們的義務所支付的利率和/或付款無關。此外，可能導致美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)不可用的相同成本和風險可能會使一種或多種替代方法無法或不可行地確定。這些建議或後果中的任何一項都可能對我們的融資成本產生實質性的不利影響，從而對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

遵守法律

我們受到重大法規的約束，這可能會增加成本和/或無法追逐商機，從而對我們的運營結果產生不利影響。

地方分區和土地使用法律、環境法規和其他政府要求可能會限制或增加我們的開發、擴建、翻新和重建活動的成本，從而可能阻止或延誤我們利用商機。如果不遵守這些要求，可能會導致對我們處以罰款，向私人訴訟當事人支付損害賠償金，支付鉅額訴訟費用，以及補救或合規的大量費用。*此外，我們無法預測未來可能會頒佈哪些要求，或者這些要求不會增加我們遵守監管的成本或阻止我們追求商業機會。*此外，我們無法預測未來可能會頒佈哪些要求，或者這些要求不會增加我們遵守監管的成本或阻止我們追求商業機會。*此外，我們無法預測未來可能會頒佈哪些要求，或者這些要求不會增加我們遵守監管的成本或禁止我們追求商業機會

遵守環境法律法規的成本可能會對我們的淨收入和可用於任何分配的現金產生不利影響。

所有不動產和在不動產上進行的操作均受聯邦、州和地方有關環境保護和人體健康與安全的法律法規的約束。聯邦法律的例子包括：《國家環境政策法》、《綜合環境響應、補償和責任法》、經《資源保護和回收法》、《聯邦水污染控制法》、《聯邦清潔空氣法》、《有毒物質法》修訂的《固體廢物處置法》。

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物質控制法、緊急規劃和社區知情權法和危險傳播法。這些法律和法規一般管理廢水排放、空氣排放、地下和地上儲罐的操作和拆除、固體和危險材料的使用、儲存、處理、運輸和處置，以及與處置相關的污染的補救。這些法律和法規中的一些可能會聯合以及對居民的幾項責任s, 業主或運營商承擔調查或修復受污染財產的費用，而不考慮過錯或原始處置的合法性。

根據各種聯邦、州和地方環境法律、條例和法規，房地產的現任或前任所有者或經營者可能要承擔移除或補救此類房產上、下或裏面的危險或有毒物質的費用。移除或補救的費用可能是巨大的。*這些法律經常規定責任，無論所有者或經營者是否知道或對危險或有毒物質的存在負責。此外，這些物質的存在或未能適當補救這些物質可能會對我們的能力產生不利影響，因為這些物質的存在或未能適當地補救這些物質，可能會對我們的能力產生不利影響。此外，這些物質的存在，或未能適當地補救這些物質，可能會對我們的能力產生不利影響。*這些法律經常規定，無論所有者或經營者是否知道或對危險或有毒物質的存在負有責任，這些物質的存在或未能適當補救這些物質，都可能對我們的

環境法還可能對財產的使用方式或企業的經營方式施加限制，這些限制可能需要大量支出。環境法規定了在不遵守的情況下進行制裁，並可由政府機構執行，在某些情況下，可由私人執行。*某些環境法和普通法原則管理某些建築材料的存在、維護、移除和處置，包括石棉和含鉛油漆。這些有害物質可能會釋放到空氣中，第三方可能會因人身傷害或其他原因尋求房地產所有者或經營者的賠償。這些危險物質可能會被釋放到空氣中，第三方可能會因人身傷害或其他原因向房地產所有者或經營者尋求賠償。*某些環境法和普通法原則規定了某些建築材料的存在、維護、移除和處置。這些有害物質可能會釋放到空氣中，第三方可能會要求房地產所有者或經營者賠償人身傷害或

此外，如果我們投資組合中的任何財產沒有正確連接到供水或下水道系統，或者如果這類系統的完整性被破壞，可能會產生微生物物質或其他污染。如果發生這種情況，我們可能會招致鉅額補救費用，我們還可能受到私人索賠和賠償的影響，這可能是實質性的。即使我們受到這方面的索賠，也可能會對我們產生實質性和不利的影響。

房產價值也可能受到這些屬性靠近輸電線路的影響。電力輸電線路是人們可能暴露在其中的眾多電磁場(EMF)來源之一。已完成的關於暴露在EMF中的潛在健康問題的研究得出了不確定的結果。儘管缺乏確鑿的科學證據，但一些州現在對輸電線路發出的電場和磁場的強度進行了監管，另一些州要求輸電設施測量電磁場的水平。但有時，訴訟也會被提起。(注：儘管缺乏確鑿的科學證據，但一些州現在規定輸電線路發出的電場和磁場的強度，而其他州則要求輸電設施測量電磁場的水平。)以及對此類暴露對健康不利影響的恐懼。當確定財產價值以獲得融資和譴責程序時，對輸電線路有害健康影響的恐懼可能會被考慮在內。*在某些情況下，我們可能不會搜索我們財產附近的輸電線路，但我們知道暴露在電磁輻射下的人可能會提出損害索賠。(注：在某些情況下，我們可能不會搜索我們物業附近的輸電線路，但我們知道暴露在電磁輻射下的人可能會提出損害索賠。)

防範此類責任索賠、遵守環境法規要求、補救任何受污染財產或支付人身傷害索賠的成本可能會對我們的業務、資產或運營結果產生重大不利影響，因此，可供分配給我們股東的金額也會受到嚴重影響。

我們不能提供任何保證，我們收購的物業不會有任何實質性的環境條件、責任或合規問題。因此，我們目前無法確定我們可能因環境條件或與我們擁有的物業有關的違規行為而承擔的任何潛在責任的大小。

與解決室內空氣質量問題、水分滲透和由此產生的黴菌修復相關的成本可能會很高。

總的來説，人們對室內暴露在黴菌或其他空氣污染物中的擔憂一直在增加，因為這種暴露被指控對健康有各種不利影響。因此，在我們的行業中，已經有許多針對公寓社區業主和經理的訴訟，涉及室內空氣質量、水分滲透和由此產生的黴菌。我們的一些物業可能含有微生物物質，如黴菌和黴菌。我們的財產和一般責任政策的條款一般排除了某些與黴菌相關的索賠。因此，如果對我們造成未投保的損失，包括訴訟費用。*我們不能保證室內空氣質量、水分滲透以及黴菌的存在或暴露所導致的責任不會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生未來的影響。

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我們與“美國殘疾人法”相關的成本和不遵守“美國殘疾人法”的風險可能會影響我們的淨收入。

我們通常預計，我們的物業將受到修訂後的1990年美國殘疾人法案(以下簡稱殘疾人法案)的約束。根據殘疾人法案，所有公共住宿場所都必須符合與殘疾人進入和使用有關的聯邦要求。此外，殘疾人法案對“公共住宿”和“商業設施”有單獨的合規要求，這些要求一般要求建築物和服務對殘疾人來説是無障礙的和可用的。然而，殘疾人法案並不認為住宅物業，如公寓物業，是公共住宿或商業設施。如租賃辦公室等對公眾開放。雖然《殘疾人法》的要求可能要求移除准入障礙，但可能會導致強制令救濟、罰款或在某些情況下判給損害賠償金。*我們將嘗試收購符合《殘疾人法》的物業，或將確保遵守此類法律的負擔強加給賣方或第三方。但是，我們不能向您保證，我們將能夠以這種方式獲得物業或分配責任。*如果我們不能，請注意，如果我們不能做到這一點，我們將向您保證，我們將能夠以這種方式獲得物業或分配責任。但是，如果我們做不到，我們將嘗試收購符合該法律的物業或將責任分配給賣方或第三方。但是，我們無法向您保證，我們將能夠以這種方式獲得物業或分配責任。遵守這些法律的成本可能會對我們的運營結果、財務狀況和向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們必須遵守1988年的公平住房修正案法案(“FHAA”)，不遵守可能會導致鉅額費用。

我們必須遵守FHAA，它要求1991年3月13日之後首次入駐的公寓物業對殘疾居民和遊客開放。與殘疾人法案一樣，遵守FHAA可能需要消除社區中殘疾人通道的結構性障礙，包括FHAA涵蓋的公寓單元的內部。最近，為了遵守FHAA和殘疾人法案的要求，對公寓房產的審查力度加大，針對公寓社區的實質性執法行動和私人訴訟越來越多，以確保支付給原告的律師費和其他費用、大量訴訟費用和大量補救費用。

我們必須遵守為應對新冠肺炎疫情而頒佈的各種聯邦、州和地方法律、法令和法規，如果不遵守，這些法律可能會導致我們的業務產生重大成本或中斷。

新冠肺炎疫情促使了各種聯邦、州和地方法律、條例和條例的頒佈，其中包括家庭第一冠狀病毒反應法(FFCRA)、冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法(CARE法)、2021年冠狀病毒應對和救濟補充撥款法以及疾病控制和預防中心根據公共衞生服務法第361條發佈的命令。這些法律、條例和法規對以下各項施加了限制：--《家庭第一次冠狀病毒應對法》(The Families First CoronaVirus Response Act，簡稱FFCRA)，《冠狀病毒援助、救濟和經濟保障法》(CARE Act)，《2021年冠狀病毒響應和救濟補充撥款法》，以及疾病控制和預防中心根據《公共衞生服務法》第361條發佈的命令。條例和法規可能會導致鉅額成本或對我們的業務造成幹擾。

美國聯邦所得税風險

立法或監管行動可能會對我們投資者的回報產生不利影響。

法律、法規或行政變更可能隨時頒佈或公佈，無論是前瞻性的還是具有追溯力的，並可能對我們和/或我們的股東產生不利影響。

例如，2017年12月22日，一項非正式名稱為減税和就業法案(TCJA)的法案簽署成為法律。TCJA對美國聯邦政府對個人和公司徵税的所得税規則進行了重大修改，通常從2017年12月31日之後的納税年度開始生效。除了降低公司和個人税率外，TCJA還取消或限制了各種扣除。其中一個扣除限制是對超過30%的淨商業利息支出的扣除的一般限制。“除從事某些房地產業務的納税人選擇不參加本規定外(但這種選擇的納税人必須使用折舊期較長的替代折舊制度)。這一30%的限制後來被CARE法案修改(更多細節見附件99.1-“重要的美國聯邦所得税考慮事項”)。適用於個人的大多數變化都是臨時性的，僅適用於2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度。*TCJA對税收規則進行了許多大大小小的修改，這些修改不會直接影響REIT資格規則，但可能會影響我們或我們的股東。

我們敦促您就TCJA的地位和其他立法、法規或行政方面的發展和建議以及它們對投資我們普通股的潛在影響諮詢您自己的税務顧問。

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REITs支付的股息不符合現行法律規定的降低税率。

REITs支付的股息一般不符合降低後的15%的最高税率，即支付給個人的股息(那些應税收入高於某些門檻的人，根據現行法律每年都會調整20%)。*適用於定期公司股息的更優惠的税率可能會導致作為個人的股東認為，投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付更優惠税率的非REITs公司的股票，這可能會降低REITs股票的價值。然而，根據TCJA，來自REITs的定期股息被視為直通實體的收入，並有資格獲得20%的扣減。因此，我們的定期股息將按個人邊際税率的80%徵税。*目前的最高税率為37%，導致我們的股息的最高税率為29.6%。REITs的定期股息以及常規公司股息也將被徵收3.8%的聯邦醫療保險附加税，適用於修改後的調整後毛收入超過200億美元的納税人。

我們可能決定借入資金來滿足我們的REIT最低分配要求，這可能會對我們的整體財務表現產生不利影響。

我們可能會決定借入資金以滿足REIT的最低分派要求，即使我們的管理層認為當時的市場狀況通常不利於此類借款，或者在沒有此類税收考慮的情況下，此類借款是不可取的。如果我們借錢來滿足REIT最低分派要求或其他營運資金需求，我們的費用將增加，我們的淨收益將減去我們為借款支付的利息，我們將有義務償還我們從未來收益或出售資產借來的錢，任何或

如果我們不能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們的收入將被徵税，我們向股東分配的金額將會減少。

我們打算根據守則維持我們作為REIT的資格。*REIT一般不會對其及時分配給股東的收入和收益在公司層面徵税。*我們不打算要求美國國税局(IRS)就我們的REIT地位做出裁決。REIT的資格涉及到高度技術性和複雜的規則的應用，對這些規則只有有限的司法或行政解釋。*各種事實事項和情況的確定不完全在我們的範圍內。*REIT的資格涉及高度技術性和複雜性的規則的應用，對這些規則只有有限的司法或行政解釋。*各種事實事項和情況的確定不完全在我們的範圍內。*REIT的資格涉及到高度技術性和複雜性的規則的應用，對這些規則只有有限的司法或行政解釋。*各種事實事項和情況的確定不完全在我們的範圍內行政解釋或法院裁決可能會顯著改變有關REIT資格或美國聯邦所得税資格的税法，以及此類資格的後果，包括具有追溯力的變化。

如果我們在任何一個納税年度都沒有資格成為房地產投資信託基金：

雖然我們的組織以及目前和擬議的運營方法旨在使我們能夠保持作為REIT徵税的資格，但未來的經濟、市場、法律、税收或其他考慮因素可能會導致我們的董事會撤銷我們的REIT選舉。即使我們保持作為REIT徵税的資格，我們預計也會產生一些税收，如州和地方税、對某些子公司徵收的税款以及潛在的美國聯邦消費税。

我們鼓勵您閲讀本報告的附件99.1-“重要的美國聯邦所得税考慮事項”，以進一步討論與在我們投資相關的税收問題。

如果我們的董事會能夠在沒有股東批准的情況下撤銷我們的REIT選舉，可能會給我們的股東帶來不利的後果。

我們的章程規定，如果董事會確定繼續保持我們作為REIT的資格不再符合我們的最佳利益，董事會可以在沒有股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。如果我們不再保持我們作為REIT的資格，我們將在沒有股東批准的情況下，就我們的應税收入繳納美國聯邦所得税。如果我們不再保持REIT的資格，我們將在沒有股東批准的情況下，取消或終止我們的REIT選舉。如果董事會確定繼續保持我們作為REIT的資格不再符合我們的最佳利益

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我們將不再需要將我們的大部分應税收入分配給我們的股東，這可能會對我們股東的總回報產生不利影響。

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足年度分配要求，這可能導致我們的分配金額，否則可能用於我們的運營。

為了獲得給予REITs的優惠税收待遇，我們通常被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括淨資本利得)，這一比例的確定不考慮支付的分配的扣除額。*我們的未分配的應税收入和淨資本利得必須繳納美國聯邦所得税，對於我們在任何日曆年支付的分配少於我們普通收入的85%的任何金額，我們都要繳納4%的不可抵扣消費税。(Ii)資本利得淨收入的95%和(Iii)前幾年未分配收入的100%。這些要求可能會導致我們分配原本用於房地產資產投資的金額，我們可能需要借入資金(可能是以不利的利率)或出售資產來為這些分配提供資金。*儘管我們打算進行足夠的分配以滿足年度分配要求，並避免對我們的收入徵收美國聯邦所得税和消費税，但我們可能並不總是能夠做到這一點。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會。

為了保持我們作為REIT的資格，我們必須不斷地滿足關於收入來源、資產性質和多樣化、分配給股東的金額以及我們股本的股份所有權的各種測試。*為了滿足這些測試，我們可能被要求放棄原本可能進行的投資。*我們可能被要求在將現金再投資於我們的業務更有利的時候，或者在我們沒有現成的資金可供分配的時候，向股東進行分配。因此，遵守REIT的要求可能會阻礙我們的能力

特別是，在每個日曆季度末，我們的總資產中至少有75%必須由房地產資產、政府證券以及現金或現金項目組成。為此目的，“房地產資產”一般包括房地產權益，如土地、建築物、房地產租賃權益、符合REITs資格的其他實體的股票、房地產抵押貸款的利息、收到新資本後一年內股票或債務工具的投資以及房地產抵押投資渠道的定期或剩餘權益。除符合75%資產標準的證券和某些其他證券外，一般不得超過我們總資產價值的5%或發行人已發行證券投票權或價值的10%。

REIT從被禁止的交易中獲得的淨收入要繳納100%的懲罰性税。一般來説，被禁止的交易是指出售或其他處置財產，但喪失抵押品贖回權的財產除外，在正常業務過程中以庫存形式持有或主要用於出售給客户。此外，通過開展某些活動，或通過應税REIT子公司持有不符合資格的REIT資產(TRS)，可以減少被禁止的交易税和持有不符合REIT資產資格的資產的影響。在符合下述某些限制的情況下，如果我們通過TRS從事此類活動，與此類活動相關的收入將繳納全額美國聯邦企業所得税。

我們的某些商業活動可能要繳納被禁止的交易税，這可能會降低我們證券投資的回報。

由於我們的REIT地位，我們處置財產的能力在很大程度上受到限制。*根據守則中關於禁止REITs交易的適用條款，我們將對我們直接或通過任何附屬實體(包括IROP，但不包括TRS)出售或以其他方式處置我們擁有的任何財產(止贖財產除外)所確認的任何收益徵收100%的税，這被視為主要為在正常貿易或業務過程中出售給客户而持有的庫存或財產。財產是否為庫存或以其他方式持有主要用於在正常貿易或業務過程中出售給客户取決於圍繞每項財產的特定事實和情況。*不能保證我們直接或通過任何附屬實體(包括IROP)擁有的任何特定財產(不包括“TRS”)不會被視為庫存或主要為在正常貿易或業務過程中出售給客户而持有的財產。

使用課税制度會增加我們的整體税務負擔。

我們的一些資產可能需要擁有或出售，或者我們的一些業務可能需要由TRS進行。*我們目前沒有通過TRS進行重大運營，但未來可能會這樣做。*TRS的應税收入將繳納美國聯邦和州所得税。但TRS的税後淨收入將可分配給我們。此外，我們將對與TRS進行的交易徵收100%的消費税，這些交易不是在獨立的基礎上進行的。如果TRS支付的租金超過合理的租賃金額，則該金額可能需要繳納消費税。*我們打算將所有交易

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在我們和我們為之服務的任何TRS之間M將在手臂上進行-因此，我們所形成的任何TRS支付給我們的任何金額都不需要繳納消費税。但是，我們不能保證此類交易不會產生消費税。

如果我們的運營合夥企業IROP在美國聯邦所得税方面沒有被視為合夥企業或被忽視的實體，其收入可能需要納税。

就美國聯邦所得税而言，我們打算保持IROP作為合夥或被忽視實體的地位。然而，如果美國國税局成功挑戰IROP作為合夥或被忽視實體的地位，那麼它將作為一家公司納税。*在這種情況下，這將減少IROP可以向我們分配的金額。此外，這也將導致我們失去REIT地位，並對我們自己的收入繳納公司級税。*這將大大減少我們可用於支付的現金如果IROP擁有其財產的任何合夥企業或有限責任公司，全部或部分失去了作為美國聯邦所得税目的的合夥企業的特徵，它將作為一家公司被徵税，從而減少對IROP的分配。因此，對基礎財產所有者的這種重新描述也可能威脅到我們維持REIT地位的能力。

對免税投資者的分配可能被歸類為無關的企業應税收入(UBTI)，免税投資者將被要求為此類收入繳税並提交所得税申報單。

我們普通股的普通收益分配或資本收益分配以及出售股票的收益通常都不應構成對免税投資者的UBTI。但是，這一規則有某些例外，包括：

如果您是免税投資者，我們鼓勵您諮詢您自己的税務顧問，以確定適用於您的税收後果。

對外國投資者的分配可以被視為普通的收入分配，只要它是由當期或累積的收益和利潤構成的。

一般來説，如果外國投資者從我們的股票投資中獲得的收入與外國投資者在美國的貿易或業務行為“有效相關”，則他們在投資我們的股票時將繳納常規的美國聯邦所得税。*對外國投資者的分配不能歸因於我們通過出售或交換1980年修訂的“外國投資不動產税法”(Foreign Investment In Real Property Tax Act)意義上的“美國不動產權益”實現的收益，而向外國投資者進行的分配不能歸因於我們從出售或交換“美國不動產權益”中獲得的收益，該收益屬於1980年“外國投資不動產税法”(Foreign Investment In Real Property Tax Act)的修訂版。“FIRPTA”將被視為普通收入分配，只要它是由當前或累積的收入和利潤(根據美國聯邦所得税目的確定)製成的。通常，任何普通收入分配都將被徵收相當於分配總額30%的美國預扣税，除非適用條約的規定降低了這一税。

外國投資者出售所持我國股票可能要繳納FIRPTA税。

外國投資者處置美國不動產權益，包括資產主要由美國不動產權益組成的美國公司的股票，通常對處置所確認的收益徵收FIRPTA税。然而，如果REIT是“國內控制的”，這種FIRPTA税不適用於REIT的股票處置。如果在截至處置之日的連續五年內，或(如果較短的話)在REIT的整個存續期內，按價值計算，由非美國人直接或間接擁有的REIT股票的比例低於50%，則該REIT是“國內控制的”。雖然我們打算符合“國內控制”的資格，但我們不能向您保證我們會這樣做。*如果我們未能達到這樣的資格，外國投資者出售我們股票所獲得的收益將受到FIR的約束。除非我們的股票在成熟的證券市場交易，並且外國投資者在指定的測試期內任何時候都沒有直接或間接擁有超過我們已發行普通股價值的10%。

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外國投資者可能需要繳納資本利得股息的FIRPTA税。

外國投資者在我們支付任何資本利得股息時可能要繳納FIRPTA税，如果此類股息可歸因於出售或交換美國不動產權益的收益，除非我們的股票在成熟的證券市場交易，並且外國投資者在指定的測試期內任何時候都沒有直接或間接擁有超過我們已發行普通股價值的10%。

如果您是外國投資者，我們鼓勵您諮詢您自己的税務顧問，以確定適用於您的税收後果。

我們可以進行股票和現金的分配，在這種情況下，股東可能被要求支付超過他們收到的現金分配的所得税。

我們可以在每個股東的選擇下進行現金和股票支付的分配，也可以分配其他形式的應税股票股息。收到此類分配的應税股東將被要求在我們當期和累計的收益和利潤範圍內將分配的全部金額作為普通收入計入美國聯邦所得税。因此，股東可能被要求就此類分配支付超過收到的現金的所得税。*如果股東出售為了繳納這一税而收到的股票，銷售收益這取決於我們股票在出售時的市場價格。此外，在某些非美國股東的情況下，我們可能需要就應税股息(包括以股票支付的應税股息)預扣聯邦所得税。此外，如果我們的相當多股東決定出售他們的股票，以支付與應税股票股息相關的税款，這可能會給我們股票的交易價格帶來下行壓力。

如果我們的經營合夥企業(IROP)被歸類為“上市合夥企業”，根據該法規應按美國聯邦所得税徵收公司税，我們將不再保持作為REIT的資格，並將遭受其他不利的税收後果。

出於美國聯邦所得税的目的，我們打算將IROP視為合夥企業。然而，如果IRS成功挑戰IROP作為合夥企業的地位，IROP通常將作為一家公司納税。*在這種情況下，我們很可能無法保持我們作為REIT的地位，以達到美國聯邦所得税的目的，由此產生的企業所得税負擔將減少IROP可以向我們分配的金額。因此，這將大大減少可用於支付分配給我們股東的現金。因此，我們預計，IROP將被視為合夥企業。但是，如果IRS成功挑戰IROP作為合夥企業的地位，IROP通常將作為公司納税。因此，在這種情況下，我們很可能無法保持我們作為REIT的地位，從而減少IROP可以向我們的股東支付分配的現金。如果經營合夥企業擁有其全部或部分財產的任何合夥企業或有限責任公司失去了合夥企業的特徵，並且不會因為美國聯邦所得税的目的而被忽視，那麼它將作為一家公司納税，從而減少對經營合夥企業的分配。因此，對基礎財產所有者的這種重新描述也可能威脅到我們保持REIT資格的能力。

我們的股東可能會受到限制，不能獲得或轉讓一定數量的普通股。

守則的某些條款和我們章程中的股票所有權限制可能會抑制我們股本的市場活動，並限制我們的業務合併機會。*為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，守則中定義的五個或五個以下的個人在課税年度的最後半年內的任何時候，不得實益或建設性地擁有我們已發行和已發行股票的價值超過50%。*守則中的歸屬規則確定是否有任何個人或實體根據這一要求實益或建設性地擁有我們的股本。在一個納税年度的至少335天內，至少有100人必須實益擁有我們的股本。為了幫助確保我們達到這些標準，我們的憲章限制了我們股票的收購和所有權。

除某些例外情況外，我們的章程授權我們的董事會採取必要和適當的行動，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。除非得到我們董事會的豁免，否則我們的章程禁止任何人以實益方式或建設性地擁有超過9.8%的普通股或股本流通股的價值或數量(以限制性較大者為準)。*我們的董事會不得向任何超過所有權限制會導致我們無法維持的擬議受讓人授予豁免，使其不受這些限制的約束。*我們的章程授權我們的董事會採取必要和適當的行動，以保持我們作為REIT的資格。除非得到我們的董事會的豁免，否則我們的憲章禁止任何人以實益或建設性的方式擁有超過9.8%的普通股或股本流通股的價值或數量(以限制性較大者為準)。如果我們的董事會認為繼續保持我們作為房地產投資信託基金的資格不再符合我們的最佳利益。

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與我們的組織和結構相關的風險

馬裏蘭州一般公司法禁止某些企業合併，這可能會使我們更難被收購。

根據馬裏蘭州一般公司法，馬裏蘭州公司與“有利害關係的股東”或有利害關係的股東的關聯公司之間的“商業合併”在最近的有利害關係的股東成為有利害關係的股東的日期後的五年內是被禁止的。這些商業合併包括合併、合併、股票交換，或在法規規定的情況下，資產轉讓或發行或重新分類股權證券。“有利害關係的股東”被定義為(I)任何實益擁有當時未完成投票權的10%或更多投票權的人。(I)任何實益擁有當時未完成投票權的10%或更多投票權的人。(I)任何實益擁有當時未完成投票權的10%或更多投票權的人。或(Ii)該法團的相聯者或相聯者，而該相聯者或相聯者在有關日期前的兩年期間內的任何時間，是該法團當時已發行股票的表決權的10%或以上的實益擁有人。

根據法規，如果董事會事先批准了一項交易，否則該人就不是有利害關係的股東。然而，在批准一項交易時，董事會可以規定，在批准交易時或之後，必須遵守董事會決定的任何條款和條件。

上述五年期滿後，馬裏蘭州公司與感興趣的股東之間的任何業務合併通常必須由該公司董事會推薦，並以至少以下票數的贊成票批准：

如果公司的普通股股東按照《馬裏蘭州公司法》的定義，以現金或其他對價的形式獲得股份的最低價格，則這些絕對多數表決權要求不適用。其形式與以前有利害關係的股東為其股份支付的形式相同。此外，《馬裏蘭州公司法》還允許各種豁免，包括董事會在有關股東成為有利害關係的股東之前豁免的企業合併。*根據法規，我們的董事會通過決議豁免了以下業務合併：只要企業合併首先得到我們董事會的批准，因此，五年的禁令和絕對多數票要求將不適用於此類企業合併。因此，如果我們沒有遵守絕對多數票要求和法規的其他條款，任何經我們董事會批准的人都可以與我們達成可能不符合我們股東最佳利益的企業合併。但是，本決議可以隨時全部或部分修改或廢除。如果本決議被廢除，或該法規可能會阻止其他人試圖控制我們，並增加完成任何要約的難度。

股東對我們政策和運營的變化的控制權有限。

我們的董事會決定我們的主要政策，包括關於我們的投資目標和戰略、融資、增長、債務資本化、REIT資格和分配的政策。我們的董事會可以不經股東投票修改或修改這些和其他政策。根據我們的憲章、章程和馬裏蘭州一般公司法，我們的股東通常只有以下事項的投票權：

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所有其他事項由我們的董事會自行決定。

我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止我們控制權的改變。

我們的憲章授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外，我們的董事會可以在沒有股東批准的情況下，不時修改我們的憲章，以增加或減少我們有權發行的股票總數或我們有權發行的任何類別或系列的股票數量，並將任何未發行的普通股或優先股分類或重新分類為其他類別或系列的股票，並設置分類或重新分類的股票的優先順序、權利和其他條款。因此，我們的董事會可能會設立一系列普通股或優先股，推遲或阻止可能涉及普通股溢價的交易或控制權變更，或者以其他方式符合我們股東的最佳利益。

由於我們的控股公司結構，我們依賴我們的經營合夥企業IROP及其子公司的現金流；然而，在結構上，我們的支付權將從屬於IROP及其子公司的義務。

我們是一家控股公司，沒有自己的業務運營。我們唯一的重要資產是，也將是IROP的合夥權益。*我們通過IROP進行，並打算繼續通過IROP進行所有業務運營。因此，我們支付債務的唯一現金來源是IROP及其子公司的淨收益和現金流分配。*我們不能向您保證，IROP或其子公司將能夠或被允許向我們進行分配，使我們能夠從運營現金流中向我們的股東進行分配。*IROP的每家子公司都是一個獨立的法人實體，在某些情況下，法律和合同限制可能會限制我們從這些實體獲得現金的能力。*此外，由於我們是一家控股公司，您作為股東的債權在結構上將從屬於IROP及其子公司的所有現有和未來的債務和義務。因此，在我們破產、清算或重組的情況下，您作為股東的索賠將從屬於IROP及其子公司的所有現有和未來的債務和義務。因此，在我們破產、清算或重組的情況下，您作為股東的索賠將從屬於IROP及其子公司的所有現有和未來的債務和義務。只有在我們和IROP及其子公司的所有債務和義務全部清償後，我們的資產以及IROP及其子公司的資產才能滿足您作為股東的索賠要求。

我們的權利和股東對我們董事索賠的賠償權利是有限的，如果他們疏忽導致我們遭受損失，這可能會減少您和我們對他們的賠償。

馬裏蘭州公司法規定，如果董事真誠地履行職責，以他合理地相信符合我們最佳利益的方式履行職責，並以通常謹慎的類似職位的人在類似情況下使用的謹慎態度行事，那麼他就沒有責任履行這一職責。此外，我們的董事和高管不會對我們或我們的股東承擔金錢損害賠償責任，除非該董事或高管實際上在金錢、財產或服務方面獲得了不正當的利益或利潤，或者根據他或她的調查結果被判定對我們或我們的股東負有責任。*此外，我們的董事和高管不會對我們或我們的股東承擔金錢、財產或服務方面的不正當利益或利潤，或者根據他或她的調查結果被判定對我們或我們的股東負有責任我們將在馬裏蘭州一般公司法允許的最大範圍內賠償和墊付我們的董事和高級管理人員的費用，我們被允許代表任何董事、高級管理人員、員工和代理人購買和維護保險或提供類似的保護，以避免因我們的任何此類身份或因此類身份而產生的任何責任。

一般風險因素

如果我們無法留住或獲得關鍵人員，我們實施投資戰略的能力可能會受到阻礙，這可能會降低我們的分銷能力，並對我們普通股的交易價格產生不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們某些官員和其他關鍵人員的貢獻。*如果我們的任何關鍵人員終止在我們的工作，我們的經營業績可能會受到影響。此外，我們沒有也不打算維持關鍵人員人壽保險，在我們的任何關鍵人員死亡或殘疾的情況下，該人壽保險將為我們提供收益。我們相信我們未來的成功取決於我們僱傭和留住高技能管理、運營和營銷人員的能力。我們對這些人才的競爭非常激烈，我們不能向您保證我們會成功地吸引和留住這些技能人才。即使我們失去或無法獲得關鍵人員的服務，我們實施投資戰略的能力可能會被推遲或阻礙，我們普通股的交易價格可能會受到不利影響。

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我們可能蒙受不在保險範圍內的損失。

如果我們遭受的損失不在保險範圍之內，或者超出了我們的保險範圍，我們可能會損失投資資本和預期利潤。*我們為我們的財產維持全面的保險，包括傷亡、責任、火災、擴大保險範圍、恐怖主義、地震、颶風和通常為類似財產獲得的租金損失，金額由我們的顧問確定，足以覆蓋合理可預見的損失，並具有我們認為在這種情況下足夠和適當的保單規格和保險限額。任何財產的重大損失可能超過保險收益，以及污染、環境問題(如冰雪風暴、暴風雨、龍捲風、颶風、地震、洪水或其他惡劣天氣)和黴菌，這些要麼不能投保，要麼不能在經濟上投保，或者可能會受到限制，比如大額免賠額或自付費用。此外，我們無法預測我們目前維持的所有保險在未來是否都會提供給我們，或者我們可以獲得的任何保險的未來成本或限制是什麼。*我們依賴第三方保險提供商提供保險一般責任和工傷賠償保險。雖然這些主要保險提供商尚未出現任何不良表現，但如果他們中的任何一家遇到流動性問題或其他財務困境，可能會對我們產生負面影響。此外，我們每年都會根據承保成本和其他因素評估我們的保險需求。*我們可能會選擇在未來自行承保更大比例的此類風險，或者可能選擇更高的免賠額或更少的保單條款。

我們可能會經歷資產公允價值的下降，並被迫確認減值費用，這可能會對我們的財務狀況、流動性和運營結果以及我們普通股的市場價格產生實質性的不利影響。 

我們的資產公允價值下降可能需要我們根據美國現行的公認會計原則(“GAAP”)確認該等資產的減值，前提是我們確定，對於任何處於未實現虧損頭寸的資產，我們沒有能力和意圖將該等資產持有至到期日或在足夠長的時間內收回該等資產的攤餘成本，則該等資產的公允價值下降可能要求我們根據美國現行的公認會計原則(“GAAP”)確認該等資產的減值，前提是我們沒有能力和意向將該等資產持有至到期日或在足夠的時間內收回該等資產的攤餘成本。如果作出這樣的決定，我們將通過收益確認未實現虧損，並根據該等資產被視為減值當日的公允價值，將該等資產的攤銷成本減記至新的成本基礎。該等減值費用反映確認時的非現金虧損；隨後處置或出售該等資產可能會進一步影響我們未來的虧損或收益，因為該等資產是基於出售時收到的銷售價與該等資產的經調整攤銷成本之間的差額計算的。如果我們未來被要求確認資產減值費用，這些費用可能會對我們的財務狀況、流動性、經營業績以及我們普通股的每股交易價格產生實質性的不利影響。

美國會計準則的變化可能會對我們報告的經營業績產生實質性的不利影響。 

美國上市公司的會計依據GAAP，該會計準則是由財務會計準則委員會(FASB)設立的，FASB是一個獨立機構，其標準被SEC認可為對上市公司具有權威性。美國財務會計準則委員會(FASB)和證券交易委員會(SEC)為美國公司制定和解釋適用的會計準則的各種會計準則制定舉措帶來的不確定性，可能會改變財務會計和報告準則，或它們對管理我們財務報表編制的這些準則的解釋和應用。這些變化可能會對我們報告的財務狀況和運營結果產生實質性影響。在某些情況下，我們可能被要求追溯應用新的或修訂的標準，從而可能導致對前期財務報表的重大重述。

我們使用社交媒體存在風險。 

我們使用社交媒體可能會導致我們遭受品牌損害或意外的信息泄露。社交網站上關於我們的負面帖子或交流可能會損害我們的聲譽。此外，員工或其他人可能會在社交網絡或其他網站上披露有關我們或我們業務的非公開信息，或以其他方式對我們發表負面評論，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。隨着社交媒體的發展，我們將面臨新的風險和挑戰。

訴訟或其他法律程序可能會導致鉅額費用。

我們在正常的業務運營過程中會受到各種訴訟和其他法律程序和索賠的影響。任何訴訟或索賠的抗辯或和解都可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成不利影響，或導致保險費增加。

如果我們發行新的普通股，我們任何普通股股東的持股比例都可能被稀釋。

如果我們發行新股，股東無權購買額外的股票。*我們可以通過公開發行或私募向我們直接或間接出售物業的賣家發行普通股、可轉換債券或優先股

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代替現金對價或在現金對價之外進行收購。由於我們在未來任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，因此我們無法預測或估計金額。定時或者我們未來發行的股票的性質。我們的任何普通股股東如果不參與未來的任何股票發行，他們所擁有的已發行和已發行股票的比例都將被稀釋。

出售我們的普通股，或者認為這樣的出售將會發生，可能會對我們的股價產生不利影響。

我們無法預測未來出售普通股或未來可供出售的股票對我們普通股市場價格的影響(如果有的話)。如果出售大量普通股，包括我們可能不時發行的在我們經營合夥企業IROP的單位交換時發行的普通股，出售我們目前股東持有的普通股，以及出售我們根據長期激勵計劃可能發行的任何股票，或者認為這些出售可能發生，可能會對我們的現行市場價格產生不利影響。

提高市場利率可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

在決定是否買賣我們的普通股時，投資者可能會考慮的因素之一是我們的分配收益率，這是我們的分配率佔我們股價的百分比，相對於市場利率。如果市場利率上升，潛在投資者可能希望我們的普通股獲得更高的分配收益率，或者可能尋求支付更高股息或利息的證券。我們普通股的市場價格可能主要基於我們從物業租金收入和我們對股東的相關分配中獲得的收益，而不是基於物業的潛在評估價值。利率波動和資本市場狀況可能會影響我們普通股的市場價格，這種影響可能會很大。例如，如果利率上升而不提高我們的分配率，我們普通股的市場價格可能會下降，因為隨着債券等計息證券的市場利率上升，潛在投資者可能會要求我們的普通股獲得更高的分配收益率。

我們的一些分配可能包括用於美國聯邦所得税目的的資本返還。

我們的某些分配可能包括資本返還。但是，如果我們決定進行超過當前和累積收益和利潤的分配，則此類分配通常被視為美國聯邦所得税目的的資本返還，但以持有人在其股票中的調整計税基礎為限，此後將被視為出售或交換此類股票所得的收益。？

未來發行的債務證券將在清算時優先於我們的普通股，或者未來發行的優先股證券，可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。

未來，我們可能會發行債務或股權證券或產生其他借款。*在我們清算後，我們債務證券、其他貸款和優先股的持有者將獲得普通股股東對我們可用資產的分配。*任何優先股，如果發行，可能還會優先定期支付分配款，這可能會取消或以其他方式限制我們向普通股股東進行分配的能力。*普通股股東承擔這樣的風險，即我們未來發行債務或股權證券或發生其他借款可能會對我們的交易價格產生負面影響

我們普通股的市場價格可能會波動。

我們普通股可能在公開市場上出售的價格可能是波動的。我們普通股市場價格的波動可能不會以一種可預測的方式與我們的業績或經營業績相關。*我們的普通股交易可能因我們無法控制或與我們的業績或經營業績無關的因素而波動的價格。

我們沒有設定最低股息支付水平，我們不能向您保證我們未來支付股息的能力或任何股息的金額。

我們的董事會將決定分配的金額和時間。*在做出這一決定時，我們的董事將考慮所有相關因素，包括REIT的最低分配要求、運營的核心資金金額、馬裏蘭州法律的限制、資本支出和準備金要求以及一般運營要求。*我們不能向您保證，我們將來能夠進行分配，或者以與我們過去的分配類似的金額進行分配。*我們可能需要通過借款、返還資本或出售資產來為分配提供資金，這些可能只有在商業上沒有吸引力的條款(如果有的話)才能獲得。

沒有。

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我們擁有我們投資組合中所有公寓物業的收費所有權。下表概述了截至2020年12月31日的我們的投資組合。

有關我們綜合物業的其他資料載於本年度報告表格10-K中的“附表III-房地產及累計折舊”，該表格在此併入作為參考。

我們在正常的業務運作過程中會受到各種法律程序和索賠的影響。因人身傷害、財產損失和僱傭行為的指控而引起的事件一般都在保險範圍之內。雖然這些問題的解決無法確切預測，但我們目前相信，這些問題的最終結果不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。.

不適用。

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第二部分

市場信息；持有者

我們的普通股在紐約證券交易所掛牌交易，代碼為“IRT”。2021年2月12日收盤時，我們普通股的收盤價為每股14.56美元，有58名登記持有者，其中一人是所有以街頭名義持有的實益所有者的持有者。

分紅

我們的季度股息率目前為每股普通股0.12美元。我們的董事會每季度審查並宣佈股息率。我們實際支付的股息將受到一系列因素的影響，包括但不限於從我們的公寓社區獲得的收入、我們的運營費用、借款產生的利息支出以及意想不到的資本支出。我們預計未來將按季度向股東進行分配；然而，未來的分配將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的實際運營資金、我們的財務狀況、資本要求、守則REIT條款下的年度分配要求(請參閲上文“業務-作為房地產投資信託基金的資格”)以及我們董事會認為相關的其他因素。

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 性能圖表

2013年8月13日，我們的普通股開始在紐約證券交易所MKT交易。2017年7月31日，我們將普通股從紐約證券交易所(NYSE MKT)轉移到紐約證券交易所(NYSE)上市。下圖將我們普通股在2015年12月31日至2020年12月31日止的測算期內的股東累計總回報指數與全美房地產投資信託協會(NAREIT)股票REIT指數和羅素3000指數的累計總回報進行了比較。下圖假設每個指數在相關測算期的最初一天都是100，並且所有股息都進行了再投資。

未登記的股權證券銷售

截至2020年1月1日，IROP中共有871,491個普通單位尚未發行，由非關聯實體或個人持有，他們收到這些單位以換取財產貢獻。*我們在2020歷年沒有發行IROP中的任何單位。*正如之前披露的那樣，IROP中的單位受交換協議的約束，該協議允許單位持有人向我們提交單位，以換取現金，金額相當於我們當時普通股的等值股票的市場價格(基於往績平均計算)。*如先前披露的那樣，IROP中的單位受交換協議的約束，允許單位持有人向我們提供現金，金額相當於我們當時普通股的等值股票的市場價格(基於往績平均計算)在2020年2月28日，我們發行了82,357股普通股，以換取同等數量的單位。2020年9月11日，我們發行了87148股普通股，換取了同等數量的單位。2020年10月30日，我們發行了16262股普通股，換取了同等數量的單位。2020年11月1日，我們發行了11,207股普通股，換取了同等數量的單位。根據修訂後的1933年證券法第4(A)(2)節，我們發行的普通股是免註冊的。由於上述交換，截至2020年12月31日(和2021年2月11日)，由非關聯第三方持有的總計674,517個單位仍未償還。

發行人購買股票證券

沒有。沒有。

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下表彙總了有關我們公司的精選財務數據(千美元，不包括股票和每股數據)。以下選定的財務數據信息應與項目7中“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及我們的合併財務報表(包括附註)一併閲讀。