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		截至六個月 2022年10月31日				截至的年度 2022年10月31日
按資產淨值計算的Cohen&Steers税收優惠優先證券和收益基金a			–7.48	%			–16.09	%
Cohen&Steers按市值計算的税收優惠優先證券和收益基金a			–10.73	%			–23.59	%
ICE BofA 7%受限DRD合格優先證券指數b			–5.45	%			–16.37	%
混合基準-50%ICE BofA 7%受限DRD合格優先證券指數/35%ICE BofA美國IG機構資本證券指數/15%彭博發達市場美元或有資本指數b			–6.26	%			–15.29	%
彭博美國綜合債券指數b			–6.86	%			–15.68	%

a	作為一家封閉式投資公司，基金在交易所交易的股票的價格將由市場力量確定，並可偏離基金每股資產淨值。

b	有關基準測試的説明，請參閲第4頁。

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W伊利亞姆F·S卡佩爾 投資組合經理		E萊恩 Z阿哈里斯-NIKAS 投資組合經理
JErry DOROST 投資組合經理

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a	截至2022年10月31日的數據。信息可能會發生變化。

b

見財務報表附註7。

c	表示浮動利率借款的固定支付者利率掉期合約。

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1年

5年

10年

《盜夢空間》以來b

資產淨值基金

–16.09

%

—

—

–4.03

%

按市價計算的基金

–23.59

%

—

—

–10.12

%

a	比較指數不會進行調整，以反映美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)要求在基金業績中反映的費用或其他費用。指數表現並不反映任何費用、税項或開支的扣除。投資者不能直接投資於指數。基金的業績假設股息和分配按基金股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。

b	投資操作於2020年10月28日開始。

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安防		價值				的百分比 受管 資產
嘉信理財，5.375%至25年6月1日，G系列		$	46,736,938				2.6
摩根大通，6.75%至2/1/24，S系列			42,601,609				2.4
PNC金融服務集團/The，8.118%(3個月美國倫敦銀行同業拆借利率+3.678%)，O系列(FRN)			37,439,895				2.1
富國銀行，5.875%至25年6月15日，U系列			31,555,562				1.8
美國銀行，6.10%至3/17/25，AA系列			31,385,087				1.8
美國銀行股價下跌6.25%，至2004年9月5日，X系列			30,761,550				1.7
保誠金融公司，5.625%至23年6月15日，將於43年6月15日到期			27,395,842				1.5
花旗集團，Inc.，5.95%至1/30/23			27,228,509				1.5
花旗集團，6.25%至8/15/26，T系列			25,618,178				1.4
韋斯科國際公司，10.625%至25年6月22日，A系列			25,431,624				1.4

a	前十大持有量(不包括短期投資和衍生工具)是根據所持單個證券的價值確定的。基金亦可持有上述公司發行的其他證券的倉位。有關這類其他頭寸的更多細節，請參見《投資明細表》。

b

不包括衍生工具。

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						股票				價值
P已提交 S成績單—$25 PAr V價值			34.6%
B安克斯			5.7%
花旗集團，6.875%至11/15/23，系列KA、b、c							217,434			$	5,488,034
DIME Community BancShares，Inc.，5.50%c							23,589				458,806
第五大銀行，6.00%，首輪c							73,313				1,601,156
First Horizon Corp.，6.50%A、c							341,409				8,176,746
First Republic Bank/CA，4.50%，N系列A、c							70,000				1,178,800
富爾頓金融公司，5.125%，首輪A、c							61,006				1,225,001
PacWest Bancorp，7.75%至2027年9月1日，A系列B、c							148,765				3,692,347
PNC金融服務集團/The，6.849%(3個月美國倫敦銀行間同業拆借利率+4.067%)，系列P(FRN)A、c、d							641,724				16,331,876
Regions Financial Corp.，5.70%至5/15/29，C系列A、b、c							136,304				2,837,849
簽名銀行/紐約，5.00%，首輪A、c							233,218				4,109,301
德州資本銀行股份有限公司，5.75%，B系列A、c							239,587				4,751,010
華盛頓聯邦公司，4.875%，首輪A、c							234,151				4,081,252
富國銀行，6.625%至2004年3月15日，R系列A、b、c							120,000				3,001,200
富國銀行，4.75%，Z系列A、c							246,369				4,434,642
西部聯盟銀行，4.25%至9/30/26，首輪A、b、c							91,755				1,835,100
											63,203,120
E電學			3.8%
CMS Energy Corp.，5.875%，將於78/10/15到期a							80,000				1,741,600
SCE Trust V，5.45%至3/15/26，K系列(TruPS)A、b、c							462,414				8,869,101
SCE Trust VI，5.00%(TruPS)A、c							385,394				6,609,507
韋斯科國際公司，10.625%至25年6月22日，A系列B、c							941,912				25,431,624
											42,651,832
E電學—F外邦			0.5%
BIP百慕大控股I有限公司，5.125%(加拿大)A、c							111,041				1,937,665
Brookfield Infrastructure Finance ULC，5.00%，81年5月24日到期(加拿大)a							214,600				3,416,432
											5,354,097
E活力十足—F外邦			0.2%
TC能源公司，3.762%至10/30/24，系列9(加拿大)A、b、c							200,000				2,347,414
F財務狀況			8.8%
DIVERSIFIE F財務狀況 S服務			4.1%
阿波羅資產管理公司，6.375%，首輪A、c							342,205				7,415,582

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						股票				價值
阿波羅資產管理公司，6.375%，B系列A、c							157,225			$	3,427,505
聯邦農業抵押貸款公司，4.875%，G系列c							410,836				7,263,581
橡樹資本集團，6.625%，首輪A、c							304,143				7,208,189
橡樹資本集團，6.55%，B系列A、c							697,421				16,152,270
Synchrony Financial，5.625%，A系列A、c							206,241				3,499,910
											44,967,037
I投資 B安克/B羅克			4.7%
嘉信理財，D系列，5.95%A、c							148,201				3,413,069
摩根士丹利，7.125%至10/15/23，E系列A、b、c							209,424				5,246,071
摩根士丹利，6.875%至1/15/24，F系列A、b、c							879,462				22,004,139
摩根士丹利，6.375%至10/15/24，系列IA、b、c							421,424				10,236,389
摩根士丹利，5.85%至4.15/27，K系列賽A、b、c							129,740				2,972,344
摩根士丹利，6.50%，P系列A、c							335,271				8,314,721
											52,186,733
T奧託爾 F財務狀況											97,153,770
I北極星—C化學物質			1.0%
CHS，Inc.，7.50%，系列4c							417,538				10,722,376
I保障			7.0%
LIFE/H健康 I保障			4.3%
雅典娜控股有限公司，6.35%至6/30/29，A系列A、b、c							393,502				9,369,283
雅典娜控股有限公司，6.375%至6/30/25，C系列A、b、c							526,159				13,117,144
雅典娜控股有限公司，4.875%，D系列A、c							243,569				4,191,822
BrightHouse Financial，Inc.，6.75%，B系列A、c							21,072				478,124
光明之家金融公司，5.375%，C系列A、c							677,700				12,171,492
中海油金融集團，Inc.，5.125%，將於60/11/25到期a							51,283				933,350
公平控股公司，5.25%，首輪A、c							213,915				3,983,097
保誠金融，Inc.，5.95%，將於62年9月1日到期a							143,407				3,437,466
											47,681,778
M潰瘍-線			0.3%
Kemper Corp., 5.875% to 3/15/27, due 3/15/62a，b							164,250				3,431,182
P羅伯蒂 CASUALTY			0.8%
Assuant，Inc.，5.25%，61年1月15日到期a							75,306				1,418,012
Enstar Group Ltd.，7.00%至9/1/28，D系列A、b、c							351,514				7,726,278
											9,144,290

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						股票				價值
R埃因蘇蘭斯			1.1%
Arch Capital Group Ltd.，5.45%，F系列A、c							125,765			$	2,547,999
美國再保險集團，7.125%至27年10月15日，52年10月15日到期a，b							363,200				9,199,856
											11,747,855
R埃因蘇蘭斯—F外邦			0.5%
SiriusPoint Ltd.，8.00%至2/26/26，B系列(百慕大)B、c							228,000				5,380,800
T奧託爾 I保障											77,385,905
I網格化 T電子通信 S服務			2.0%
電話和數據系統公司，6.625%，UU系列A、c							384,167				7,717,915
電話和數據系統公司，6.00%，系列VVA、c							392,182				6,941,621
美國蜂窩公司，5.50%，將於2010年3月1日到期a							247,168				4,219,158
美國蜂窩公司，5.50%，將於2010年6月1日到期a							230,835				3,947,279
											22,825,973
PIPELINES			1.7%
能量轉移LP，7.625%至8/15/23，D系列A、b、c							209,117				4,780,414
Energy Transfer LP，7.60%至5/15/24，E系列A、b、c							611,093				14,073,472
											18,853,886
PIPELINES—F外邦			0.6%
Enbridge，Inc.，5.949%至6/1/23，系列1(加拿大)A、b、c							100,000				2,285,000
Enbridge，Inc.，2.983%至9/1/25，15系列(加拿大)A、b、c							300,000				3,320,733
Enbridge，Inc.，4.449%至3/1/24，系列7(加拿大)A、b、c							55,500				672,184
											6,277,917
REAL E狀態			2.3%
DATA C進入			0.6%
DigitalBridge Group，Inc.，7.125%，H系列c							208,835				3,949,070
Digital Bridge Group，Inc.，7.125%，J系列c							162,502				3,022,537
											6,971,607
H奧特爾			0.5%
查塔姆寄宿信託，6.625%，首輪c							85,000				1,619,250
Pebblebrook Hotel Trust，6.375%，G系列c							216,552				3,949,909
											5,569,159
O菲菲			1.2%
Arbor Realty Trust，Inc.，D系列，6.375c							175,000				3,059,000

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						股票				價值
Brookfield Property Pirst LP，6.25%，將於81年7月26日到期a							450,000			$	7,029,000
沃納多房地產信託，5.25%，N系列A、c							175,000				2,714,250
											12,802,250
T奧託爾 REAL E狀態											25,343,016
U瓷磚			1.0%
E電學—F外邦			0.5%
Brookfield BRP控股加拿大公司，4.625%(加拿大)A、c							208,034				3,031,056
Brookfield BRP控股加拿大公司，4.875%(加拿大)A、c							168,056				2,500,673
											5,531,729
GAS—D分佈			0.5%
NiSource，Inc.，6.50%至3/15/24，B系列A、b、c							240,043				5,931,462
T奧託爾 U瓷磚											11,463,191
T奧託爾 P已提交 S成績單—$25 PAr V價值 (已確定成本--462,162,138美元)											383,582,497
						本金 金額
P已提交 S成績單—C大寫字母 S成績單			119.3%
B安克斯			41.4%
農業銀行FCB，6.875%至1/1/24A、b、c							6,000	†			596,250
Ally Financial，Inc.，4.70%至5/15/28，C系列B、c						$	13,580,000				9,166,500
美國銀行，5.875%至3/15/28，FF系列A、b、c							10,246,000				8,832,052
美國銀行，6.10%至3/17/25，AA系列A、b、c							32,500,000				31,385,087
美國銀行，6.125%至27年4月27日，TT系列A、b、c							4,400,000				4,169,000
美國銀行股價下跌6.25%，至2004年9月5日，X系列A、b、c							31,520,000				30,761,550
美國銀行，6.30%至3/10/26，DD系列A、b、c							3,585,000				3,513,515
美國銀行，6.50%至10/23/24，Z系列A、b、c							9,223,000				9,176,885
Capital One Financial Corp.，3.95%至9/1/26，系列MB、c							3,351,000				2,515,060
花旗集團，3.875%，至26年2月18日B、c							4,370,000				3,598,695
花旗集團，4.00%至12/10/25，系列WB、c							1,419,000				1,200,474
花旗集團，4.15%至11/15/26，Y系列B、c							1,685,000				1,320,359
花旗集團，Inc.，5.95%至1/30/23B、c							27,331,000				27,228,509
花旗集團，5.95%至5/15/25，系列PB、c							22,150,000				20,077,415
花旗集團，6.25%至8/15/26，T系列B、c							26,476,000				25,618,178
公民金融集團，5.65%至10/6/25，系列FB、c							10,664,000				10,173,446

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				本金 金額				價值
公民金融集團，6.375%至4/6/24，C系列B、c				$	1,415,000			$	1,297,206
CoBank ACB，6.45%至10/1/27，系列KA、b、c					6,590,000				6,408,821
Comerica，Inc.，5.625%至7/1/25，系列AB、c					9,060,000				8,822,628
德克薩斯州農業信貸銀行，6.75%至9/15/23,144AB、C、E					7,000	†			698,250
高盛，Inc./The，3.65%至8/10/26，U系列B、c					4,684,000				3,571,191
高盛，4.125%至11/10/26，第五季B、c					2,132,000				1,676,285
高盛股份有限公司/The，5.50%至8/10/24，Q系列A、b、c					7,097,000				6,764,932
亨廷頓銀行股份有限公司，5.625%至7/15/30，F系列A、b、c					7,141,000				6,525,777
摩根大通，6.00%至23年8月1日，R系列A、b、c					2,668,000				2,634,650
摩根大通，6.10%至10/1/24，X系列A、b、c					6,200,000				6,074,109
摩根大通，6.125%至4/30/24，U系列A、b、c					14,592,000				14,439,076
摩根大通，6.75%至2/1/24，S系列A、b、c					42,575,000				42,601,609
M&T Bank Corp.，6.45%至2/15/24，E系列B、c					9,864,000				9,540,228
PNC金融服務集團/The，6.00%至5/15/27，系列UA、b、c					2,502,000				2,326,860
PNC金融服務集團/The，6.20%至9/15/27，系列VA、b、c					12,150,000				11,538,855
PNC金融服務集團/The，6.4602% (3個月美國倫敦銀行同業拆借利率+3.678%)，系列O(FRN)A、c、d					37,399,000				37,439,895
Regions Financial Corp.，5.75%至6/15/25，D系列B、c					10,429,000				10,142,203
SVB金融集團，4.00%至5/15/26，C系列B、c					11,130,000				7,802,639
SVB金融集團，4.25%至11/15/26，D系列B、c					11,350,000				7,610,779
SVB金融集團，4.70%至11/15/31，E系列B、c					6,030,000				4,055,175
Truist Financial Corp.，4.80%至9/1/24，系列NA、b、c					4,000,000				3,601,000
Truist Financial Corp.，4.95%至9/1/25，系列PA、b、c					9,950,000				9,552,000
Truist Financial Corp.，5.10%至3/1/30，系列QA、b、c					10,787,000				9,493,351
Truist Financial Corp.，5.125%至12/15/27，系列MB、c					2,239,000				1,791,200
US Bancorp，3.70%至1/15/27，系列NB、c					6,495,000				5,066,100
富國銀行，3.90%至3.15/26，BB系列賽B、c					19,300,000				16,397,762
富國銀行，5.875%至25年6月15日，U系列B、c					32,785,000				31,555,562
									458,761,118

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						本金 金額				價值
B安克斯—F外邦			29.5%
Abanca Corp.Bancaria SA，6.00%至1/20/26(西班牙)B、C、F、G						$	4,000,000			$	3,288,124
Abanca Corp.Bancaria SA，7.50%至10/2/23(西班牙)B、C、F、G							3,600,000				3,419,265
澳大利亞和新西蘭銀行集團有限公司/英國，6.75%至6/15/26,144A(澳大利亞)A、b、c、e、g							4,200,000				4,025,878
Banco BPM spa，6.50%至1/19/26(意大利)B、C、F、G							800,000				672,029
Banco BPM spa，7.00%至4/12/27(意大利)B、C、F、G							1,800,000				1,446,749
Banco de Sabadell SA，5.75%至3/15/26(西班牙)A、b、c、f、g							2,000,000				1,650,506
Banco Mercantil del Norte SA/Grand Cayman， 6.625% to 1/24/32, 144A (Mexico)B、C、E、G							1,000,000				751,500
桑坦德銀行(Banco Santander SA)，7.50%，至2/8/24(西班牙)B、C、F、G							3,800,000				3,607,625
愛爾蘭銀行集團股價下跌7.50%，至5/19/25(愛爾蘭)B、C、F、G							8,675,000				8,380,507
豐業銀行/The，8.625%至10/27/27，到期10/27/82(加拿大)a,b							8,200,000				8,250,153
巴克萊公司，6.125%至12/15/25(英國)A、b、c、g							2,000,000				1,737,500
巴克萊公司，8.00%至6/15/24(英國)A、b、c、g							13,000,000				12,264,823
巴克萊銀行，8.00%至3/15/29(英國)A、b、c、g							19,200,000				17,248,398
巴克萊公司，8.875%至27年9月15日(英國)A、b、c、f、g							12,600,000				13,955,307
法國巴黎銀行，7.375%至8/19/25,144A(法國)B、C、E、G							8,400,000				8,146,023
法國巴黎銀行股價下跌7.75%，至8/16/29,144A(法國)B、C、E、G							24,400,000				23,066,178
德國商業銀行，7.00%至4/9/25(德國)B、C、F、G							5,000,000				4,299,455
法國農業信貸銀行，6.875%至9/23/24,144A(法國)A、b、c、e、g							5,400,000				5,051,591
法國農業信貸銀行，7.875%至1/23/24,144A(法國)A、b、c、e、g							21,600,000				21,528,482
法國農業信貸銀行，8.125%至12/23/25,144A(法國)A、b、c、e、g							4,460,000				4,452,409
瑞士信貸集團，6.375%至8/21/26,144A(瑞士)B、C、E、G							4,800,000				3,590,913
瑞士信貸集團股價下跌7.25%，至9/12/25,144A(瑞士)B、C、E、G							10,800,000				8,458,020
瑞士信貸集團股價下跌7.50%，至7/17/23,144A(瑞士)A、b、c、e、g							20,400,000				18,130,500
瑞士信貸集團股價上漲9.75%，至6/23/27,144A(瑞士)A、b、c、e、g							15,400,000				14,670,459

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				本金 金額				價值
德意志銀行，6.00%至10/30/25,2020系列(德國)B、C、G				$	3,200,000			$	2,519,329
德意志銀行(Deutsche Bank AG)，7.50%至4/30/25(德國)B、C、G					8,000,000				7,045,873
滙豐資本融資美元1 LP，10.176%至6/30/30， 144A(英國)A、b、c、e					2,758,000				3,395,158
ING Groep N.V.，4.875%至5/16/29(荷蘭)B、C、F、G					600,000				426,375
ING Groep N.V.，6.50%至4/16/25(荷蘭)A、b、c、g					1,000,000				912,301
ING Groep N.V.，6.75%至4/16/24(荷蘭)B、C、F、G					5,600,000				5,316,500
Intesa Sanpaolo Spa，7.70%至9/17/25,144A(意大利)A、b、c、e、g					8,800,000				7,640,011
萊斯銀行集團(Lloyds Banking Group PLC)，7.50%至6/27/24(英國)B、C、G					9,600,000				9,175,332
萊斯銀行集團(Lloyds Banking Group PLC)，7.50%至9/27/25(英國)B、C、G					4,000,000				3,720,000
勞埃德銀行集團(Lloyds Banking Group PLC)，8.50%至9/27/27(英國)B、C、G					1,970,000				2,194,060
NatWest Group PLC，6.00%至12/29/25(英國)A、b、c、g					2,000,000				1,784,800
NatWest Group PLC，8.00%至8/10/25(英國)A、b、c、g					9,200,000				8,692,850
北歐銀行總部基地，6.625%至3/26/26,144A(芬蘭)A、b、c、e、f、g					1,000,000				946,975
Skandinaviska Enskilda Banken AB，6.875%至6/30/27(瑞典)A、b、c、f、g					3,800,000				3,568,109
法國興業銀行，5.375%至11/18/30,144A(法國)B、C、E、G					1,200,000				872,222
法國興業銀行，6.75%至4/6/28,144A(法國)B、C、E、G					3,800,000				3,101,738
法國興業銀行，7.875%至12/18/23,144A(法國)B、C、E、G					20,294,000				19,809,207
法國興業銀行，8.00%至9/29/25,144A(法國)B、C、E、G					5,000,000				4,926,983
Svenska Handelsbanken AB，4.75%至3/1/31(瑞典)B、C、F、G					5,000,000				3,868,750
多倫多-道明銀行/The，8.125%至10/31/27，到期10/31/82(加拿大)a,b					10,400,000				10,543,000
瑞銀集團(UBS Group AG)股價上漲6.875，至8/7/25(瑞士)B、C、F、G					8,200,000				7,801,267
瑞銀集團(UBS Group AG)股價上漲7.00%，至2/19/25(瑞士)B、C、F、G					5,200,000				5,050,001
瑞銀集團股價上漲7.00%，至1/31/24,144A(瑞士)B、C、E、G					11,000,000				10,666,844

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						本金 金額				價值
意大利聯合信貸銀行，8.00%至6/3/24(意大利)B、C、F、G						$	8,570,000			$	8,039,731
Virgin Money UK PLC，8.25%至6/17/27(英國)B、C、F、G							3,000,000				2,957,663
											327,067,473
E電學			3.6%
CenterPoint Energy，Inc.，6.125至23年9月1日，A系列B、c							8,538,000				8,024,083
Dominion Energy，Inc.，4.35%至1/15/27，C系列B、c							15,563,000				12,952,929
杜克能源公司股價下跌4.875%，至24年9月16日A、b、c							6,000,000				5,385,000
NextEra Energy Capital Holdings，Inc.，3.80%至3/15/27，將於82/15/3到期b							1,250,000				953,145
南加州愛迪生公司，6.981% (3個月美國倫敦銀行同業拆借利率+4.199%)，E系列(FRN)C、d							9,175,000				9,016,488
美國南方公司，5.113%，到期日期為27年8月1日a							3,920,000				3,816,787
											40,148,432
E電學—F外邦			3.6%
法國電力公司，5.375%至1/29/25，EMTN系列(法國)A、b、c、f							7,600,000				6,932,111
Electricite de France SA，6.00%至1/29/26，系列EMTN(法國)A、b、c、f							13,400,000				12,660,581
Emera, Inc., 6.75% to 6/15/26, due 6/15/76, Series 16‑A (Canada)a，b							18,175,000				17,009,474
上交所PLC，4.00%至2018年1月21日(英國)A、b、c、f							3,300,000				2,898,413
											39,500,579
F財務狀況			11.1%
CREDIT CARD			2.1%
美國運通，3.55%至26/9/15B、c							3,381,000				2,616,049
瞭解金融服務，5.50%至10/30/27，C系列B、c							8,776,000				6,817,631
發現金融服務，6.125%至25年6月23日，D系列B、c							14,894,000				14,345,897
											23,779,577
DIVERSIFIE F財務狀況 S服務			0.8%
AirCastle Ltd.，5.25%至6/15/26，A系列，144AB、C、E							2,920,000				2,198,318
Ares Finance Co.III LLC，4.125%至6/30/26， due 6/30/51, 144AB、e							3,950,000				3,008,653

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						本金 金額				價值
ILFC E-Capital Trust II，5.365%(30年期抵押貸款+1.80%)， due 12/21/65, 144A (TruPS) (FRN)D、e						$	5,352,000			$	3,505,560
											8,712,531
DIVERSIFIE F財務狀況 S服務—F外邦			0.2%
寶盛集團有限公司，6.875%至27年6月9日(瑞士)B、C、F、G							2,400,000				2,234,194
I投資 B安克/B羅克			8.0%
嘉信理財，4.00%至12/1/30，H系列B、c							6,235,000				4,638,840
嘉信理財，4.00%至6/1/26，第一系列A、b、c							29,848,000				24,576,843
嘉信理財，5.375%至25年6月1日，G系列A、b、c							47,630,000				46,736,938
嘉信理財，7.602% (3個月美國LIBOR+4.82%)，A系列(FRN)A、c、d							7,200,000				7,200,000
摩根士丹利，5.875-9/15/26，M系列賽A、b、c							5,420,000				5,229,432
											88,382,053
T奧託爾 F財務狀況											123,108,355
F面向對象			0.4%
蘭德·奧萊克斯公司，7.00%，144AC、e							3,600,000				3,338,532
蘭德·奧萊克斯公司，7.25%，144AC、e							1,600,000				1,496,088
											4,834,620
I保障			15.7%
F保險金			0.1%
自由互助集團，4.125%至9/15/26， due 12/15/51, 144AB、e							2,023,000				1,519,971
LIFE/H健康 I保障			6.9%
Corebridge Financial，Inc.，6.875%至27年9月15日， due 12/15/52, 144AA、B、E							11,195,000				10,113,471
MetLife, Inc., 9.25%, due 4/8/38, 144AA、E							2,500,000				2,875,905
保誠金融公司，5.625%至23年6月15日，將於43年6月15日到期a，b							27,666,000				27,395,842
保誠金融，Inc.，6.00%至6/1/32，將於52/1/9到期a，b							13,734,000				12,562,411
SBL Holdings, Inc., 6.50% to 11/13/26, 144AB、C、E							8,120,000				6,150,900
SBL控股公司，7.00%至5/13/25,144AB、C、E							9,813,000				7,911,731
Voya Financial，Inc.，5.65%至5/15/23，將於53/15/5到期b							3,000,000				2,898,870

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						本金 金額				價值
福亞金融公司，6.125%至23年9月15日，A系列B、c						$	6,200,000			$	6,060,500
											75,969,630
LIFE/H健康 I保障—F外邦			4.1%
AXA SA，5.125%至1/17/27，到期時間為1/17/47，系列EMTN(法國)A、b、f							2,000,000				1,841,750
Cloverie PLC for Suurich Insurance Co.，5.625%至6/24/26，到期時間為6/24/46，Series EMTN(瑞士)A、b、f							2,000,000				1,870,050
第一生命保險株式會社/The，5.10%至10/28/24,144A(日本)A、b、c、e							2,000,000				1,907,756
福庫相互人壽保險公司，6.50%至9/19/23(日本)B、C、F							14,830,000				14,629,054
Kyobo Life Insurance Co.，5.90%，到期時間：6/15/52,144A(韓國)B、C、E							4,200,000				3,843,000
La Mondiale SAM，5.05%至12/17/25(法國)A、b、c、f							2,000,000				1,914,378
日本人壽保險公司，5.10%至10/16/24，到期時間為10/16/44,144A(日本)A、B、E							6,100,000				5,853,830
養老保險公司股價上漲7.375%，至7/25/29(英國)A、b、c、g							6,032,000				6,033,024
鳳凰集團控股有限公司，5.625%至1/29/25(英國)A、b、c、f、g							4,000,000				3,313,500
Rothesay Life PLC，4.875%至4/13/27，系列NC6(英國)B、C、F、G							5,800,000				3,949,104
											45,155,446
M潰瘍-線—F外邦			0.5%
UnipolSai assicurazion spa，5.75%至6/18/24， EMTN系列(意大利)B、C、F							5,869,000				5,684,275
P羅伯蒂 CASUALTY			2.0%
Enstar Finance LLC，5.50%至27年1月15日，將於42年1月15日到期b							5,970,000				4,700,181
Enstar Finance LLC，5.75%至9/1/25，將於9/1/40到期b							6,300,000				5,611,769
Markel Corp.，6.00%至6/1/25B、c							12,317,000				11,808,254
											22,120,204
P羅伯蒂 CASUALTY—F外邦			1.4%
Athora荷蘭內華達州，7.00%至6/19/25(荷蘭)B、C、F、G							5,030,000				4,554,658

---

						本金 金額				價值
蘭開夏郡控股有限公司，5.625%至31年3月18日，到期日期為41年9月18日(英國)B、f						$	8,000,000			$	5,968,000
QBE保險集團有限公司，5.875%至5/12/25,144A(澳大利亞)A、b、c、e							5,515,000				5,034,384
											15,557,042
R埃因蘇蘭斯			0.6%
Global Atlantic Fin Co.，4.70%至7/15/26，到期10/15/51,144AB、e							8,910,000				6,588,190
R埃因蘇蘭斯—F外邦			0.1%
瑞士再融資盧森堡公司，5.00%至4/2/29，到期4/2/49,144A(瑞士)B、e							1,400,000				1,222,067
T奧託爾 I保障											173,816,825
I網格化 T電子通信 S服務—F外邦			2.2%
Orange SA，5.75%至4/1/23，系列EMTN(法國)A、b、c、f							2,000,000				2,282,131
Telefonica Europe BV，5.875%至3/31/24(西班牙)B、C、F							13,600,000				13,418,356
沃達豐集團(Vodafone Group PLC)，4.125%至31年3月4日，將於81年6月4日到期(英國)b							5,280,000				3,758,040
沃達豐集團(Vodafone Group PLC)，7.00%至1/4/29，將於79/4/4到期(英國)b							4,875,000				4,642,121
											24,100,648
O伊 & GAS—F外邦			1.2%
BP Capital Markets PLC，4.375%至6/22/25(英國)A、b、c							4,000,000				3,765,000
BP Capital Markets PLC，4.875%至3/22/30(英國)A、b、c							11,300,000				9,572,512
											13,337,512
PIPELINES			1.6%
Energy Transfer LP，6.50%至11/15/26，H系列B、c							6,600,000				5,692,500
能量轉移LP，7.125%至5/15/30，G系列A、b、c							14,600,000				12,145,302
											17,837,802
PIPELINES—F外邦			4.9%
Enbridge, Inc., 5.50% to 7/15/27, due 7/15/77, 2017-A系列賽(加拿大)a，b							950,000				815,896

---

						本金 金額				價值
Enbridge, Inc., 5.75% to 4/15/30, due 7/15/80, 系列20-A(加拿大)a，b						$	21,030,000			$	18,634,893
Enbridge, Inc., 6.00% to 1/15/27, due 1/15/77, 系列16-A(加拿大)a，b							2,421,000				2,181,053
Enbridge，Inc.，6.25%至3/1/28，到期日期為3/1/78(加拿大)a，b							8,605,000				7,616,662
Enbridge, Inc., 7.375% to 10/15/27, due 1/15/83 (Canada)a，b							4,812,000				4,551,521
Enbridge, Inc., 7.625% to 10/15/32, due 1/15/83 (Canada)a，b							10,208,000				9,838,754
TransCanada Trust，5.50%至9/15/29，到期9/15/79(加拿大)a，b							4,052,000				3,408,745
TransCanada Trust，5.60%至12/7/31，3/7/82到期(加拿大)a，b							8,885,000				7,618,888
											54,666,412
REAL E狀態—R電子郵件—F外邦			0.8%
SCentre Group Trust 2，5.125%至6/24/30， 截止日期為1980年9月24日，144A(澳大利亞)B、e							11,600,000				8,879,218
U瓷磚			3.3%
E電學			1.6%
愛迪生國際，5.00%至12/15/26，B系列A、b、c							5,197,000				4,222,562
Sempra Energy, 4.125% to 1/1/27, due 4/1/52b							8,400,000				6,336,655
森普拉能源，4.875%至25年10月15日B、c							7,230,000				6,585,352
											17,144,569
E電學—F外邦			1.5%
阿爾岡昆電力和公用事業公司，4.75%至27年1月18日，到期時間為82年1月18日(加拿大)b							10,622,000				8,577,265
Enel SpA, 8.75% to 9/24/23, due 9/24/73, 144A (Italy)B、e							8,496,000				8,470,455
											17,047,720
GAS—D分佈			0.2%
南澤西工業公司，5.02%，4/15/31							2,850,000				2,233,207
T奧託爾 U瓷磚											36,425,496
T奧託爾 P已提交 S成績單—C大寫字母 S成績單 (已確定成本--1,501,708,942美元)											1,322,484,490

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						本金 金額				價值
COrporate公司 B秒			0.4%
E電學—F外邦			0.3%
Enel Finance America LLC，7.10%，10/14/27,144A(意大利)A、E						$	2,000,000			$	1,995,377
Enel Finance International NV，7.50%，10/14/32,144A(意大利)A、E							1,600,000				1,604,791
											3,600,168
I保障—LIFE/H健康 I保障			0.1%
SBL Holdings，Inc.，5.00%，到期2/18/31,144Ae							720,000				540,726
T奧託爾 COrporate公司 B秒 (已確定成本--4,145,104美元)											4,140,894
						股票
S短小的‑TERM I投資			5.2%
M奧尼 M市場 FUNDS
道富機構國債加貨幣市場基金，機構類，2.57%h							58,242,443				58,242,443
T奧託爾 S短小的‑TERM I投資 (已確定成本--58,242,443美元)											58,242,443
PURCHASE D OPTION C獨一無二的 (已支付保費-373,422美元)			0.0%								429,294
T奧託爾 I投資 在……裏面 S成績單 (已確定成本--2,026,632,049美元)			159.5%								1,768,879,618
L可信性 在……裏面 EXCESS 的 O在那裏 ASSETS			(59.5)								(660,154,719	)
N外星人 ASSETS(根據55,273,457股已發行普通股計算，相當於每股20.06美元)			100.0%							$	1,108,724,899

描述

交易對手

鍛鍊 價格/費率

期滿 日期

概念上的 金額i

補價 付訖

價值

看跌期權-歐元貨幣

高盛國際

0.98

1/27/23

$1,297,000

$373,422

$429,294

---

		概念上的 金額		固定 費率 應付				固定 付款 頻率		漂浮 費率 應收賬款 (重置 每月)				漂浮 付款 頻率				成熟性 日期				價值				預付費用 收據 (付款)				未實現 欣賞 (折舊)
$		125,000,000			0.270%			每月			3.489%j				每月				12/20/24			$	11,206,814			$	—			$	11,206,814
		35,000,000			0.249%			每月			3.489%j				每月				12/20/24				3,156,449				(687	)			3,155,762
		125,000,000			0.360%			每月			3.489%j				每月				12/20/25				14,812,472				—				14,812,472
		35,000,000			0.349%			每月			3.489%j				每月				12/20/25				4,162,266				(1,728	)			4,160,538
		160,000,000			0.464%			每月			3.489%j				每月				12/20/26				22,870,477				(3,060	)			22,867,417
		70,000,000			0.930%			每月			3.443%j				每月				9/15/27				9,981,738				—				9,981,738
英鎊		28,000,000			0.900%			每月			2.185%k				每月				9/15/27				4,700,092				—				4,700,092
																						$	70,890,308			$	(5,475	)		$	70,884,833

交易對手		簽約至 交付						在Exchange中 為						安置點 日期				未實現 欣賞 (折舊)
布朗兄弟哈里曼		計算機輔助設計			8,903,650			美元			6,458,191				11/2/22			$	(77,321	)
布朗兄弟哈里曼		歐元			56,174,747			美元			55,099,956				11/2/22				(414,722	)
布朗兄弟哈里曼		英鎊			14,220,798			美元			15,832,868				11/2/22				(475,537	)
布朗兄弟哈里曼		美元			327,883			計算機輔助設計			452,343				11/2/22				4,148
布朗兄弟哈里曼		美元			6,195,110			計算機輔助設計			8,451,307				11/2/22				8,370
布朗兄弟哈里曼		美元			55,514,694			歐元			56,174,747				11/2/22				(16	)
布朗兄弟哈里曼		美元			6,649,408			英鎊			5,774,712				11/2/22				(26,971	)
布朗兄弟哈里曼		美元			2,954,576			英鎊			2,574,807				11/2/22				(1,788	)
布朗兄弟哈里曼		美元			1,130,744			英鎊			1,000,000				11/2/22				16,056
布朗兄弟哈里曼		美元			5,530,533			英鎊			4,871,279				11/2/22				55,847
布朗兄弟哈里曼		計算機輔助設計			8,508,200			美元			6,237,546				12/2/22				(8,842	)
布朗兄弟哈里曼		歐元			56,963,585			美元			56,410,469				12/2/22				(3,629	)
布朗兄弟哈里曼		英鎊			6,560,727			美元			7,560,188				12/2/22				30,183
																		$	(894,222	)

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†

表示股份。

a	全部或部分擔保作為與基金的循環信貸協議有關的抵押品。已質押的抵押品共計1,012,625,093美元。

b	在指定的固定利率息票期限之後，證券轉換為浮動利率。

c	永久的安全。永久證券沒有規定的到期日，但可以由發行人贖回/贖回。

d	可變利率。所示匯率於2022年10月31日生效。

e	根據1933年證券法第144A條豁免註冊的證券。這些證券只能轉售給合格的機構買家。總持有量為251,988,264美元，佔基金淨資產的22.7%，其中0.0%為非流動資產。

f	根據1933年證券法S規則豁免註冊的證券。這些證券受到轉售限制。總持有量為161,898,518美元，佔基金淨資產的14.6%，其中0.0%為非流動資產。

g	或有資本證券(COCO)。CoCos是債務或優先證券，具有吸收損失的特徵，內置於證券條款中，以使發行人受益。總持有量為324,963,642美元，佔基金淨資產的29.3%(佔基金管理資產的18.1%)。

h	報價利率代表七天期債券的年化收益率。

i

表示名義支付額。

j	以1個月期倫敦銀行同業拆息計算。表示2022年10月31日的有效匯率。

k	以1個月期英鎊索尼婭為基準。表示2022年10月31日的有效匯率。

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國家/地區摘要		管理的百分比 資產
美國			62.9
英國			6.8
加拿大			6.6
法國			6.5
瑞士			4.1
意大利			2.0
西班牙			1.4
日本			1.3
澳大利亞			1.0
德國			0.8
荷蘭			0.6
愛爾蘭			0.5
其他(包括短期投資)			5.5
			100.0

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資產：
有價證券投資(確定成本--2,026,632,049美元)		$	1,768,879,618
為利率互換合約質押的現金抵押品			12,609,303
外幣，按價值計算(確定成本--260,908美元)			259,818
應收賬款：
股息和利息			21,297,340
出售的投資證券			4,198,281
利率互換合約變動保證金			1,101,124
遠期外匯合約的未實現升值			114,604
其他資產			54,097
總資產			1,808,514,185
負債：
遠期外幣兑換合約未實現貶值			1,008,826
應付款對象：
信貸協議			682,844,384
購買的投資證券			10,240,886
利息支出			2,224,253
投資管理費			1,518,836
宣佈的股息和分配			1,008,081
場外期權合約收到的現金抵押品			260,000
由於託管人的責任			163,757
行政管理費			91,130
受託人的費用			4,028
其他負債			425,105
總負債			699,789,286
淨資產		$	1,108,724,899
淨資產包括：
實收資本		$	1,361,007,115
可分配收益合計/(累計虧損)			(252,282,216	)
		$	1,108,724,899
每股資產淨值：
($1,108,724,899 ÷ 55,273,457 shares outstanding)		$	20.06
每股市場價		$	17.59
市場價格相對於每股資產淨值的溢價(折價)			(12.31	)%

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投資收益：
利息收入(扣除14,416美元外國預扣税後的淨額)		$	61,513,124
股息收入(扣除國外預扣税淨額72,375美元)			30,045,020
總投資收益			91,558,144
費用：
投資管理費			19,540,575
利息支出			13,171,187
行政管理費			1,280,954
專業費用			113,005
託管費及開支			37,022
信用額度手續費			32,000
受託人的費用及開支			29,335
轉會代理費和開支			17,085
股東報告費用			14,308
雜類			50,841
總費用			34,286,312
淨投資收益(虧損)			57,271,832
已實現和未實現淨收益(虧損)：
已實現淨收益(虧損)：
證券投資			(64,070,738	)
利率互換合約			3,827,691
遠期外幣兑換合約			20,201,400
外幣交易			(336,769	)
已實現淨收益(虧損)			(40,378,416	)
未實現增值(折舊)淨變化如下：
證券投資			(309,397,694	)
利率互換合約			55,494,255
遠期外幣兑換合約			(595,923	)
外幣折算			7,219,266
未實現升值(折舊)淨變化			(247,280,096	)
已實現和未實現淨收益(虧損)			(287,658,512	)
經營淨資產淨增(減)		$	(230,386,680	)

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		對於 截至的年度 2022年10月31日				對於 截至的年度 2021年10月31日
淨資產變動：
來自運營部門：
淨投資收益(虧損)		$	57,271,832			$	56,055,086
已實現淨收益(虧損)			(40,378,416	)			9,345,375
未實現升值(折舊)淨變化			(247,280,096	)			65,672,187
經營淨資產淨增加(減少)			(230,386,680	)			131,072,648
分配給股東			(89,607,854	)			(79,034,008	)
向股東報税返還資本			(4,743,937	)			—
總分配			(94,351,791	)			(79,034,008	)
股本交易：
基金份額交易淨資產增加(減少)			—				131,775,990
淨資產合計增加(減少)			(324,738,471	)			183,814,630
淨資產：
期初			1,433,463,370				1,249,648,740
期末		$	1,108,724,899			$	1,433,463,370

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現金增加(減少)：
經營活動的現金流：
經營淨資產淨增加(減少)		$	(230,386,680	)
對業務產生的淨資產淨增加(減少)與業務活動提供的現金淨額進行調整：
購買長期投資			(790,965,235	)
長期投資的銷售收益和到期日			779,506,564
短期投資的淨買入額、賣出額和到期日			(53,343,120	)
證券投資溢價淨攤銷			22,738,269
股息和應收利息及其他資產淨減少			196,327
場外期權合同收到的現金抵押品應付淨額增加			260,000
應付利息費用、應計費用和其他負債淨增加			1,526,317
利率互換合約變動保證金應收賬款淨增長			(943,902	)
證券投資未實現折舊淨變化			309,397,694
攤銷授信額度費用			32,000
遠期外匯合約未實現折舊淨變化			595,923
證券投資已實現淨虧損			64,070,738
經營活動提供的現金			102,684,895
融資活動的現金流：
循環信貸協議應付款項淨減			(7,317,789	)
已支付的股息和分配			(94,716,659	)
用於融資活動的現金			(102,034,448	)
增加(減少)現金和限制性現金			650,447
年初現金及限制性現金(含外幣)			12,218,674
年終現金及限制性現金(含外幣)		$	12,869,121

受限現金		$	12,609,303
外幣			259,818
現金流量表顯示的現金總額和限制性現金		$	12,869,121

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		截至該年度為止 10月31日，								在該期間內 2020年10月28日a 穿過 2020年10月31日
每股營業數據：		2022				2021
資產淨值，期初			$25.93				$24.99				$25.00
投資業務收益(虧損)：
淨投資收益(虧損)b			1.04				1.02				(0.01	)
已實現和未實現淨收益(虧損)			(5.20	)			1.35				(0.00	)c
來自投資運營的總額			(4.16	)			2.37				(0.01	)
從以下方面減少對股東的股息和分配：
淨投資收益			(1.51	)			(1.42	)			—
已實現淨收益			(0.11	)			(0.01	)			—
資本納税申報單			(0.09	)			—				—
向股東分紅和分配的總股息			(1.71	)			(1.43	)			—
資產淨值淨增(減)			(5.87	)			0.94				(0.01	)
資產淨值，期末			$20.06				$25.93				$24.99
市價，期末			$17.59				$24.97				$25.00
總資產淨值回報d			-16.09	%			9.77	%			-0.04	%e
總市值回報d			-23.59	%			5.66	%			0.00	%e

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		截至該年度為止 10月31日，								在該期間內 2020年10月28日a 穿過 2020年10月31日
比率/補充數據：		2022				2021
期末淨資產(百萬)			$1,108.7				$1,433.5				$1,249.6
與平均每日淨資產的比率：
費用			2.71	%			2.01	%			1.24	%f
費用(不包括利息費用)			1.67	%			1.61	%			1.24	%f
淨投資收益(虧損)			4.52	%			3.97	%			(1.22	)%f
費用與平均每日管理資產的比率g			1.75	%			1.40	%			1.24	%f
投資組合流動率			41	%			47	%			0	%e
循環信貸協議
循環信貸協議的資產覆蓋率			262	%			308	%			不適用
循環信貸協議每1,000美元的資產覆蓋率			$2,624				$3,077				不適用
未償還貸款金額(單位：百萬)			$682.8				$690.2				不適用

a

開始投資運作。

b	根據平均流通股計算。

c	金額不到0.005美元。

d	總資產淨值回報衡量的是所指期間每股淨資產價值的變化。總市值回報是根據基金的每股市場價格計算的，不包括經紀佣金的影響。就這些計算而言，股息和分配假定按基金股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。

e

不是按年計算的。

f	不足一年的比率按年率計算。基金髮生的某些專業、股東報告和非經常性費用在一年以下的期間內不按年率計算。

g	平均每日管理資產為淨資產加上循環信貸協議的未償還餘額。

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•

級別1-相同投資的活躍市場報價

•

第2級-其他重要的可觀察到的投入(包括類似投資的報價、利率、信用風險等)

•

第3級--無法觀察到的重大投入(包括基金自己在確定投資公允價值時的假設)

---

		報價 處於活動狀態 市場： 雷同 投資 (1級)				其他 意義重大 可觀察到的 輸入量 (2級)				意義重大 看不見 輸入量 (3級)				總計
優先證券--面值25美元		$	383,582,497			$				$	—			$	383,582,497
優先證券--資本證券			—				1,322,484,490				—				1,322,484,490
公司債券			—				4,140,894				—				4,140,894
短期投資			—				58,242,443				—				58,242,443
購買的期權合同			—				429,294				—				429,294
證券投資總額a		$	383,582,497			$	1,385,297,121			$	—			$	1,768,879,618
遠期外匯合約		$	—			$	114,604			$	—			$	114,604
利率互換合約			—				70,884,833				—				70,884,833
衍生工具資產總額a		$	—			$	70,999,437			$	—			$	70,999,437
遠期外匯合約		$	—			$	(1,008,826	)		$	—			$	(1,008,826	)
衍生負債總額a		$	—			$	(1,008,826	)		$	—			$	(1,008,826	)

a	投資組合持有量在《投資明細表》中單獨披露。

		擇優 證券--資本 證券--食品
截至2021年10月31日的餘額		$	6,331,500
銷售額			(6,300,000	)
已實現損益			340,375
未實現升值(折舊)變動			(371,875	)
截至2022年10月31日的餘額		$	—

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---

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前日期		記錄日期		應付日期		金額
11/15/22		11/16/22		11/30/22		$0.130
12/13/22		12/14/22		12/30/22		$0.130
1/17/23		1/18/23		1/31/23		$0.134
2/14/23		2/15/23		2/28/23		$0.134
3/14/23		3/15/23		3/31/23		$0.134

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資產

負債

衍生品

位置

公允價值

位置

公允價值

利率風險：

利率互換合約a

變更應收賬款 利差 掉期合約

$

70,884,833

b

—

$

—

外幣兑換風險：

購買的期權合約-場外交易

在以下方面的投資 按價值計算的證券

429,294

—

—

遠期外匯合約c

未實現的增值

114,604

未實現折舊

1,008,826

a	不受主淨額結算協議或其他類似安排的約束。

b	金額指投資附表所載利率掉期合約的累計淨增值。資產負債表僅反映應收自經紀商的當日變動保證金。

c	與Brown Brothers Harriman簽訂的遠期外匯兑換合約不受主淨額結算協議或其他類似安排的約束。

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衍生品		位置		已實現 得(損)				更改中 未實現 欣賞 (折舊)
股權風險：
購買的期權合同a		已實現和未實現淨收益(虧損)		$	(137,582	)		$	—
利率風險：
利率互換合約		已實現和未實現淨收益(虧損)			3,827,691				55,494,255
外幣兑換風險：
購買的期權合同a		已實現和未實現淨收益(虧損)			7,000				55,872
遠期外匯合約		已實現和未實現淨收益(虧損)			20,201,400				(595,923	)

a	購買的期權計入證券投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動。

衍生金融工具		資產				負債
外幣兑換風險：
購買的期權合同a		$	429,294			$	—

a	購買的期權按資產負債表上的價值計入證券投資。

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交易對手		總金額 資產的價值 已提交 在聲明中 資產和 負債				金融 儀器 和衍生品 可用 對於偏移				抵押品 已收到a				淨額 衍生品的 資產b
高盛國際		$	429,294			$	—			$	(260,000	)		$	169,294

a	收到或質押的抵押品以衍生資產淨額或衍生負債淨額為限。實際收到或質押的抵押品金額可能高於上述金額。

b	淨額是指發生違約時應收自交易對手的淨額或應付給交易對手的淨額。

		購得 選擇權 合同a，b				利率 交換 合同				轉發 外國 貨幣 交易所 合同
平均名義金額		$	1,380,255			$	585,387,262			$	111,704,420

a	二元期權合約的名義金額代表名義支付金額。

b	平均名義金額是指基金在月底有未清期權合同的所有月份的平均數。在此期間，對於購買的期權合同，這意味着四個月。

		截至該年度為止 2022年10月31日				截至該年度為止 2021年10月31日
普通收入		$	87,878,955			$	79,034,008
長期資本利得			1,728,899				—
資本返還			4,743,937				—
股息和分配總額		$	94,351,791			$	79,034,008

---

用於聯邦所得税目的的證券投資成本		$	2,044,846,445
未實現投資增值總額		$	1,742,406
投資未實現折舊總額			(200,911,880	)
投資未實現淨增值(折舊)		$	(199,169,474	)

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投資目標

基金的主要投資目標是高當期收入。基金的次要投資目標是資本增值。在實現其投資目標時，本基金尋求通過儘量減少美國聯邦所得税對本基金產生的收入的影響，為其股東實現有利的税後回報。不能保證基金將實現其投資目標。除非下文另有説明，否則基金的投資目標和投資政策被視為非基本面的，基金董事會可在未經股東批准的情況下更改這些目標和政策。然而，基金的投資目標及其將至少80%的管理資產(定義見下文)投資於優先證券和其他收益證券的政策，只有在向基金股東發出60天的事先書面通知後才能改變。

投資策略

基金主要通過投資於投資管理人認為相對於信貸質量和其他投資特點被低估的優先證券和其他收益證券來實現其投資目標。在作出這項決定時，投資經理會評估發行人的基本特徵，其中包括髮行人的信譽，並考慮當時的市場因素。在分析信用質量時，投資經理不僅考慮基本面分析，還考慮發行人的公司和資本結構，以及優先證券或收益證券在該結構中的配置。投資管理人可以主要依靠自己對基金審議的個別證券的信用質量和相關風險的分析，而不是完全依靠國家認可的統計評級機構或第三方研究。如果基金投資於低於投資級或未評級的證券以及非美國發行人的證券，投資經理的這方面能力將特別重要。在評估相對價值時，投資經理除了考慮信用評級的可能方向和相對於其他收入安全類別的相對價值等因素外，還會考慮看漲期權、轉換和其他結構性安全特徵。基金不會尋求通過其投資組合實現具體的ESG成果，也不會追求全面影響或可持續的投資戰略。然而，投資經理將把相關的ESG因素納入其投資決策中。例如，儘管投資經理通常不排除僅基於ESG因素的投資, 在考慮與碳排放法規有重大風險敞口的投資機會時，這一風險可能被視為投資經理整體審查過程中的一個因素。

在正常市場條件下，該基金將至少80%的管理資產投資於由美國和非美國公司發行的優先證券和其他收益證券的投資組合，這些證券可以是交易所交易的，也可以是場外交易(OTC)的。此類證券可包括傳統優先證券；兼具優先股和債務證券的投資和經濟特徵的混合優先證券；浮動利率和固定-浮動利率優先證券；固定利率和浮動利率公司債務證券；可轉換證券；或有資本證券(CoCos)；

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以及主要投資於優先證券和/或債務證券的其他封閉式、開放式或交易所交易基金(ETF)的證券。這些證券可能涉及廣泛的部門、行業和國家。只要基金投資於其他封閉式、開放式或交易所買賣基金的證券，基金將在基金已知的範圍內考慮這些基金的投資，以確定是否遵守這項政策。本基金亦可投資於受限制證券，包括以私募方式發行的證券、根據1933年證券法(“證券法”)第144A條規定只有資格轉售的證券(稱為第144A條證券)，以及根據證券法下的S條規定未經美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊而發行的美國及非美國發行人的證券。除了在二級市場購買證券外，基金還可能在新發行的證券以及優先證券和債務證券的後續或二級發行方面尋求投資機會。“管理資產”是指基金的淨資產，加上基金從金融機構貸款的本金或基金髮行的債務證券、基金髮行的優先股的清算優先權(如有)以及基金訂立的任何逆回購協議(逆回購協議)的收益。

基金將把總資產的25%或以上投資於金融行業，包括銀行、多元化金融、房地產(包括房地產投資信託基金)和保險業。基金可不時將其總資產的25%或以上投資於組成金融部門的任何一個或多個上述行業。此外，基金還可將投資重點放在其他部門或行業，如(但不限於)能源、工業、公用事業、管道、醫療保健和電信。投資管理人擁有廣泛的自由裁量權，可以在不同部門和行業之間分配基金的投資。該基金可以無限制地投資於非美國公司的證券，這些證券可以是非美元計價的，包括在新興市場國家註冊的公司發行的證券中管理資產的最高15%。通常情況下，新興市場處於工業化進程中的國家，人均國民生產總值低於更多發達國家。許多外國公司同時發行外幣和美元計價的優先證券和債務證券。在美國交易的那些證券具有類似於傳統優先證券和混合優先證券的特徵。基金亦可投資於外國公司的美國存託憑證、全球存託憑證和歐洲存託憑證等形式的證券。投資經理可以對基金的部分或全部外幣風險進行對衝。

基金可投資於任何期限或信用評級的優先證券和債務證券，包括投資級證券、低於投資級的證券和未評級證券。雖然不要求這樣做，但基金一般會設法維持其所投資公司的最低加權平均優先債務評級，即基金認為是投資級的BBB-。儘管一家公司的優先債務評級可能是BBB-，但由基金投資的這類公司發行的標的證券的評級可能低於BBB-。如果基金無法獲得一家公司的平均優先債務評級，基金可能會考慮該公司發行的標的證券的評級。證券是否被視為投資級或低於投資級的決定將在投資時確定。如果一隻證券被一家NRSRO評級為投資級(例如穆迪或標普分別給予Baa3或BBB-的最低評級)，則該證券將被視為投資級，如果未評級，投資經理將其判斷為投資級。低於投資級的證券也被稱為高收益證券或垃圾證券，在支付利息和償還債務方面被認為具有更多的投機性特徵。

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校長。基金可將大部分資產投資於低於投資級別的證券，或在投資時未獲評級但被投資經理判定低於投資級別的證券。

該基金可投資於場外交易和交易所交易的優先證券。優先證券有兩種基本類型，傳統優先證券和混合優先證券。傳統的優先證券在本質上是永久的、類似於股權的。它們可以由作為公司徵税的實體發行，並支付固定利率或浮動利率的股息。“優先”是指公司在支付普通股股息之前，必須先支付優先證券的股息，在公司清算或破產時，優先證券持有人的債權先於普通股股東對資產的債權。然而，這些債權從屬於更優先的債權人，包括優先債券持有人。優先證券的持有者通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先證券與普通股和債券有許多共同的投資特點；因此，投資基金的風險和潛在回報有時可能與投資股票基金和債券基金的風險相似。混合優先證券是一種債務工具，具有與傳統優先證券相似的特徵。混合優先證券可以由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行。, 通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式存在。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼具有永久性質，要麼具有指定的到期日。在公司清算中，混合優先股持有人對資產的債權通常優先於傳統優先證券的資產，但低於優先債券持有人的資產。某些具有優先性質的次級債務和優先債務發行也被認為是更廣泛的優先證券市場的一部分。

該基金可能投資的債務證券包括由美國和非美國公司發行的固定利率和浮動利率公司債務證券，包括美國公司發行或擔保的美元計價債務債券、外國發行人的美元計價債券和以外幣計價的債務債券。除其他外，此類債務可包括債券、票據、債券和可變利率即期票據，主要區別在於它們的到期日和有擔保或無擔保狀態。這類公司債務證券是企業為其運營融資而發行的固定或浮動利率證券。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。

該基金最多可將其管理資產的20%投資於CoCos。CoCos是具有吸收虧損特徵的債務或優先證券，規定在某些情況下自動減記證券的本金金額或價值，或強制轉換為發行人的普通股。強制轉換可能會自動觸發，例如，如果一家公司未能達到證券中描述的資本最低要求，該公司的監管機構就會決定該證券應該轉換，或者該公司得到了特定水平的非常公眾支持。由於發行人的普通股可能不支付股息，這些工具的投資者可能會經歷收益率下降，可能降至零，而轉換將加深投資者的從屬地位(惡化基金在破產中的地位)。此外，一些CoCos規定在這種情況下自動減記資本。

本基金獲授權購買、出售或訂立衍生合約、交易或工具的任何衍生合約或期權，但不受限制，包括各種利率

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與其對非美國公司證券的投資有關的交易，如掉期、上限、下限或領口，以及外幣交易，如外幣遠期合約、期貨合約、期權、掉期和其他類似的戰略交易。基金對衍生工具合同的主要用途將是進行利率和貨幣套期保值交易，以降低基金投資所固有的利率和外匯風險。在任何衍生品被視為非流動性的範圍內，它們將被包括在基金投資於非流動性證券的淨資產的25%的最高限額內。

IMF還可以將其管理資產的至多20%投資於普通股，將其管理資產的至多20%投資於政府證券(不包括美國政府或其贊助實體發行或擔保的抵押貸款或資產支持證券)，將其管理資產的至多20%投資於市政證券，將其管理資產的至多25%投資於非流動性證券，並將其管理資產的至多15%投資於以新興市場國家貨幣計價的證券；然而，在正常情況下，基金不會將超過10%的管理資產投資於抵押貸款支持證券、抵押貸款相關證券和其他資產支持證券(包括由美國政府或其贊助實體發行或擔保的抵押貸款或資產支持證券)。

基金可投資於規則144A證券。規則第144A條證券被視為受限制證券，因為它們不向公眾登記銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。根據證券法下的S規則，本基金可投資於未經美國證券交易委員會註冊而通過非美國發行發行的美國和非美國發行人的證券。規則S證券的發行可以在美國以外的地方進行。由於S規則證券在轉售時受到法律或合同限制，某些S規則證券可能被認為缺乏流動性。

基金可進行賣空，但在任何時間賣空的金額不得超過基金管理資產的25%。基金組織必須指定由現金或流動投資組合證券組成的抵押品，其價值等於做空證券的當前市值，按每日市值計價。如基金擁有與賣空證券相同數額的證券，或可轉換為或可交換為同一發行人證券的證券，而無須支付任何進一步代價，則上述規定並不適用。

本基金可投資於其他投資公司的證券，包括開放式基金、封閉式基金或交易所買賣基金，在1940年法令第12(D)(1)節和根據該法令頒佈的規則所允許的範圍內，或根據1940年法令給予基金的任何豁免的範圍內，主要投資於優先證券和/或債務證券。基金也可以在擁有大量未投資現金的時期投資於其他基金，例如在基金收到發行普通股收益後不久的時期，或者在市場上缺乏有吸引力的機會的時期。

總體而言，基金尋求實施一項投資戰略，旨在最大限度地減少美國聯邦所得税對基金產生的收入的影響。該基金尋求實現這一目標的主要途徑是：(I)投資於有資格支付符合長期資本收益(税收優惠股息)税率的股息的派息證券，並遵守持有期和其他對這種優惠税收待遇的要求；以及(Ii)用基金費用和已實現的短期資本收益抵消任何普通收入，以抵消已實現的短期資本損失和已實現的長期資本損失淨額。

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該基金是非多元化的，因此可能會將較高比例的資產投資於數量有限的發行人。因此，單一投資價值的變化可能會導致基金股價的波動比更加多樣化的基金更大。

基金可將最多25%的管理資產投資於可能缺乏流動性的投資(即，可能很難在理想的時間或價格出售的證券)。投資經理將負責對基金持有的任何證券的非流動性進行日常確定。投資經理將考慮以下因素：(I)證券市場的性質(包括機構私下轉售市場；證券的交易和報價的頻率；願意購買或出售證券的交易商的數量；處置證券通常所需的時間；以及徵求要約的方法和轉讓機制)；(Ii)某些證券或其他允許向第三方或其發行人出售的證券或工具的條款(例如：、某些回購義務和活期工具)和(Iii)其他允許的相關因素。

臨時防禦陣地。出於臨時防禦目的或為了保持手頭現金的充分投資，以及在發售基金股票以待投資於符合基金投資目標的證券之後，基金可將其總資產的100%投資於現金、現金等價物、政府證券和短期固定收益證券。當基金採取臨時防禦狀態時，基金不得追求或實現其投資目標。

槓桿的影響。 假設借款形式的槓桿率將高達基金管理資產的38%，並按利率交易確定的利率收取利息或涉及支付，年平均利率約為3.80%，基金產生的收入

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投資組合(扣除預計費用)必須超過1.45%，以支付該等利息或支付率及其他與槓桿有關的特別開支。當然，這些數字只是估計數字，用於説明。實際利息或付款率可能經常變化，可能顯著高於或低於上述估計的利率。

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響，假設投資組合總回報(包括基金投資組合中所持投資的收入和價值變化)為-10%、-5%、0%、5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定表明基金預期將獲得的投資組合回報。該表假設槓桿總額相當於基金管理資產的38%。請參閲下面的“槓桿風險”。

假定投資組合總回報			-10	%			-5	%			0	%			5	%			10	%
普通股總回報			(18.5	)%			(10.4	)%			(2.3	)%			5.7	%			13.8	%

普通股總回報由兩個要素組成--基金支付費用後的投資收入淨額，包括上述基金借款的利息支出和基金髮行的任何優先股的股息支付，以及基金擁有的證券價值的損益。按照美國證券交易委員會規則的要求，該表假設該基金更有可能出現資本虧損，而不是實現資本增值。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假設其投資收入完全被這些證券的價值損失所抵消。

基金的主要風險

基金是一家非多元化的封閉式管理投資公司，主要是作為長期投資而非交易工具設計的。基金並不是一個完整的投資方案，而且由於所有投資固有的不確定性，不能保證基金將實現其投資目標。

市價與資產淨值折價的風險。封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這一特徵是一種獨立的風險，有別於資產淨值可能因投資活動而減少的風險，對於希望在本次發行完成後相對較短的時間內出售其股票的投資者來説，這一風險可能更大。投資者是否會在出售股份時變現收益或虧損，將不取決於基金的資產淨值，而完全取決於出售時股份的市價是高於還是低於投資者對股份的買入價。由於基金股份的市價將由市場相對供求、一般市場及經濟狀況等因素決定，以及基金無法控制的其他因素，基金股份的交易價格可按資產淨值、資產淨值之上或以下，或低於或高於首次公開招股價。

投資風險。基金的投資會受到投資風險的影響，包括您所投資的全部本金可能出現的損失。

市場風險。您對本基金的投資是對本基金擁有的優先證券、債務證券和其他投資的間接投資。與其他投資一樣，這些證券的價值可能會上升或下降，有時會迅速而不可預測。國際貨幣基金組織可能會利用槓桿，從而放大這種風險。你的股票在任何時候的價值都可能低於你

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投資，即使在考慮到基金股息和分配的再投資之後。請參閲下面的“槓桿風險”。

有限期限和投標提供風險。除非基金經修訂及重訂的信託聲明(信託聲明)的有限期限條款由股東根據信託聲明作出修訂，或除非基金完成合資格投標要約並轉為永久存在，否則基金將於解散日期或前後終止(可予延期)。基金不是所謂的“目標日期”或“生命週期”基金，其資產分配隨着時間的推移變得更加保守，因為其目標日期往往與退休有關。此外，基金並非“目標期限”基金，因為其投資目標不是在解散日期或在合資格的投標要約中退還其原來的資產淨值。基金的投資目標和政策並非旨在尋求向投資者返還其在解散日期或在合格投標要約中的初始投資，該等投資者和在本次發售完成後購買股票的投資者在解散或在合格投標要約中獲得的回報可能多於或低於其原始投資。

由於基金的資產將因解散而清算，基金將產生與處置有價證券有關的交易費用。基金的投資不限於到期日在解散日期之前的證券，可能需要在不出售有價證券的情況下出售有價證券，包括在市況不利的情況下，這可能會導致基金出現虧損。特別是，隨着解散日期的臨近，基金的投資組合對非流動性證券的風險敞口可能仍然很大，投資組合清算造成的損失可能很大。從解散日期前一年(清盤期間)開始，基金可能開始清算基金的全部或部分投資組合，基金可能偏離其投資戰略，可能無法實現其投資目標。因此，在清盤期間，基金的分配可能會減少，這種分配可能包括資本返還。預計普通股股東將在基金的任何清算分配中獲得現金，無論他們是否參與基金的自動股息再投資計劃。但是，如果基金在解散之日擁有不存在市場的證券或以低價交易的證券，則可將這些證券放入清算信託。基金無法預測需要放入清算信託的證券的數額(如果有)。基金可能從處置低於基金對這類投資估值的有價證券投資中獲得收益，特別是處置非流動性證券的損失可能很大。基金處置有價證券投資也可能導致這種工具的市場價格。, 因此普通股的資產淨值和市場價格將會下降。此外，處置有價證券投資將導致基金產生更多的經紀費用和相關交易費用。

此外，在進行這種有價證券交易時，基金可能需要偏離其投資政策，可能無法實現其投資目標。基金的投資組合組成可能會隨着其投資組合持有量的到期或在預期合格投標報價或解散日期而被催繳或出售而發生變化。在此期間，基金持有的短期和較低收益證券以及現金和現金等價物佔其總資產的比例可能會高於其他情況，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並對基金的業績和向普通股股東的分配產生不利影響，進而可能對普通股的市場價值產生不利影響。此外，基金可能被要求減少其

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槓桿，這也可能對其業績產生不利影響。基金持有的額外現金或現金等價物可通過減少基金對普通股股東的分配和/或持有現金代替再投資來獲得，這可能會限制基金參與新投資機會的能力。基金的投資不限於到期日在解散日之前或前後的證券，這可能加劇上述風險和考慮。普通股股東可能在較長時間內面臨上述風險，特別是如果基金進行了合格的投標要約，並且隨後在解散日期或前後被終止。

如果基金進行符合資格的投標要約，基金預計，支付根據投標要約接受購買的股份的總購買價的資金將首先來自手頭的任何現金，然後來自出售基金持有的有價證券投資的收益。此外，可能需要基金處置與降低基金未償槓桿有關的有價證券投資，以便在投標要約後保持基金所需的槓桿率。與基金解散有關的證券處置的風險也存在於與合格投標要約有關的證券處置方面。在投標要約懸而未決期間，可能在此後的一段時間內，基金持有的現金和現金等價物佔其總資產的百分比將高於正常水平，這可能會阻礙基金實現其投資目標的能力，並減少向股東提供的回報。對有價證券投資的任何這種處置的税務影響將取決於出售投資的價格與基金投資税基之間的差額。在這類處置中確認的任何資本收益，減去基金在該處置年度實現的任何資本損失和任何可用資本虧損結轉，將在該年度或與該年度有關的情況下作為資本利得股息(長期資本利得淨額超過短期資本損失淨額)或普通股息(短期資本利得淨額超過長期資本損失淨額)分配給股東，此類分配一般將向普通股股東徵税。如果基金出售的投資的課税基礎少於出售收益, 基金將確認資本收益，基金將被要求將其分配給普通股股東。此外，基金根據收購要約購買投標的普通股將對投標的普通股股東產生税收後果，並可能對非投標的普通股股東產生税收後果。

基金根據投標要約購買普通股將產生增加非投標普通股股東在基金中的比例權益的效果。所有在要約收購後留下的普通股股東可能要支付按比例增加的費用，原因是基金的總資產因收購要約普通股而減少。基金總資產的這種減少可能導致基金的投資靈活性降低、多樣化減少和更大的波動性，並可能對基金的投資業績產生不利影響。基金總資產的這種減少還可能導致普通股交易稀少，或以其他方式對普通股的二級交易產生負面影響。淨資產的減少和基金費用比率的相應增加可能會導致回報降低，使基金相對於同行處於不利地位，並可能導致基金普通股的交易價格比資產淨值有更大的折讓。此外，在符合條件的投標要約之後，基金的投資組合可能會有很大不同，因此，保留基金投資的普通股股東可能面臨更大的風險。例如，基金可能被要求出售其流動性更高、質量更高的投資組合投資，以購買以

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合格的收購要約，這將為剩餘股東留下一個流動性較差、質量較低的投資組合。合格投標要約的前景可能會吸引套利者，他們會在投標要約之前購買普通股，其唯一目的是投標這些股票，這可能會加劇本文所述的股東在合格投標要約之後保留基金投資的風險。

基金不需要進行符合資格的投標要約。如果基金進行合資格投標要約，則不能保證投標的普通股數量不會導致基金的總淨資產低於解散門檻，在這種情況下，合資格投標要約將被取消，不會根據合資格投標要約回購普通股，基金將在解散日期解散(視可能的延期而定)。在符合資格的投標要約完成後，如果投標的普通股數量將導致基金的總淨資產大於或等於解散門檻，董事會可通過董事會行動表決，取消解散日期，而無需股東批准。此後，該基金將有一個永久的期限。投資管理人在建議聯委會取消解散日期時可能會有利益衝突，因為投資管理人將在基金的剩餘資產仍然存在時繼續收取管理費。在符合資格的投標報價和轉換為永久存在之後，基金不需要進行額外的投標報價。因此，剩餘的普通股股東可能沒有另一次參與要約收購的機會。封閉式管理投資公司的股票經常以低於其資產淨值的價格交易，因此，剩餘的普通股股東可能只能以低於資產淨值的價格出售股票。

優先證券風險。在正常市場條件下，該基金將至少80%的管理資產投資於優先證券和其他收益證券的投資組合。投資於優先證券有各種風險，包括下文所述的風險。此外，正在進行的新冠肺炎疫情增加了與投資優先證券相關的某些風險。新冠肺炎疫情的影響可能會在未來數年持續，對金融市場的全面影響尚不清楚。有關新冠肺炎爆發的更多信息，請參見下面的“地緣政治風險”。

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延期和遺漏風險。優先證券可以包括允許發行人酌情決定在規定的期限內推遲或不分發的條款，而不會對發行人造成任何不利後果。在某些情況下，推遲或省略分發可能是強制性的。如果基金擁有推遲分配的優先證券，則可能需要基金出於納税目的報告收入，儘管它尚未收到這類收入。此外，最近銀行監管規定的變化可能會增加發行人推遲或遺漏分銷的可能性。

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信用和從屬風險。信貸風險是指基金投資組合中的優先證券價格下跌，或證券的發行人因其財務狀況下降而無法支付到期股息、利息或本金的風險。在公司資本結構中，優先證券一般從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入、對公司資產的債權和清算付款，因此將受到比更優先的債務工具更大的信用風險。

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利率風險。利率風險是指優先證券因市場利率變化而價值下降的風險。當市場利率上升時，市場價值

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這類證券的價格一般會下跌，因此在利率上升期間，基金的表現可能會遜色。由於當前利率處於歷史低位，以及政府貨幣政策舉措的效果以及市場對這些舉措的反應，基金組織可能面臨比通常情況下更大的利率上升風險。沒有到期日或到期前期限較長的優先證券可能對利率變化更敏感。

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提前還款和延期風險。提前還款風險是指利率、信用利差或其他因素的變化將導致優先證券的贖回(償還)速度快於預期的風險，從而基金可能不得不將收益投資於收益率較低的證券，或者對提前贖回的預期將對證券的市場價格產生負面影響。延期風險是指利率或信用利差的變化可能導致看漲預期減弱的風險，這可能導致價格下跌。

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浮動利率和固定利率對浮動利率的證券風險。浮動利率證券的市值反映了基於對未來利率重置的預期而產生的貼現預期現金流。在利率下降的環境下，這類證券的市值可能會下降，如果利率上升和重置之間存在滯後，那麼在利率上升的環境下，這類證券的市值也可能下降。基金可能投資的固定利率至浮動利率證券也可能存在這種風險。與利率下降有關的第二個風險是，由於浮動利率證券的票面利率較低，基金在浮動利率和固定利率至浮動利率證券上賺取的收入將下降。

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看漲期權、再投資與收益風險。在利率下降期間，發行人可能能夠提前按面值贖回其發行的債券，這通常被稱為贖回風險。最近的監管變化可能會增加某些類型優先證券的贖回風險。如果發生這種情況，該基金可能被迫再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的再投資風險。優先證券通常具有贖回功能，允許發行人在證券規定的到期日之前回購該證券。如果由於利率下降或發行人信用狀況改善，發行人能夠以較低成本為優先證券進行再融資，或者在監管變化影響證券的資本處理的情況下，發行人可以贖回優先證券。與利率環境下降有關的另一個風險是，當基金以低於投資組合當前收益率的市場利率將出售新股所得資金用於投資時，基金投資組合的收入可能會隨着時間的推移而下降。

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流動性風險。與普通股或美國政府債券等許多其他證券相比，某些優先證券的流動性可能要低得多。非流動性證券涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。

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有限投票權風險。一般來説，傳統的優先證券不提供與發行人有關的投票權，除非優先股息拖欠了一定的期限，在此期間，優先證券持有人可以選舉一些董事進入發行人的董事會。一般來説，一旦所有拖欠款項都付清了，優先證券持有人就不再擁有投票權。混合優先證券持有人通常沒有投票權。

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特別贖回權。在某些不同的情況下，優先證券的發行人可以在指定日期之前贖回證券。例如，對於某些類型的優先證券，贖回可能會因美國聯邦所得税或證券法的變化而觸發。與贖回條款一樣，發行人的贖回可能會對基金所持證券的返還產生負面影響。請參閲上面的“看漲、再投資和收益風險”和下面的“監管風險”。

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新證券類型。有時，優先證券，包括混合優先證券和或有資本證券，已經並可能在未來提供具有本文所述以外的特徵的證券。如果投資管理人認為這樣做符合基金的投資目標和政策，基金保留投資這些證券的權利。由於這些票據的市場是新的，基金可能難以在適當的價格和時間處置這些票據。除了有限的流動性外，這些工具還可能帶來其他風險，如價格的高波動性。

債務證券風險。 債務證券通常存在兩種主要類型的風險--信用風險，指的是證券的發行人在到期時無法支付利息和本金的可能性，以及利率風險，即債務證券因市場利率的變化而貶值的風險。債務證券還面臨與優先證券類似的其他風險，包括贖回風險、延期風險和流動性風險。 

金融部門集中的風險。由於基金將其總資產的25%或以上投資於金融部門(並可能將相當一部分資產投資於金融部門，包括金融部門的一個或多個行業)，它將更容易受到影響該部門的不利經濟或監管事件的影響，如利率、貸款集中度、監管和競爭的變化。在許多國家，金融部門的公司受到政府實體的監管，這可能會增加新服務或產品的成本，並使增加的成本難以轉嫁給消費者。在某些領域，放鬆對金融公司的管制導致某些公司的競爭加劇，盈利能力下降。在某些市場週期中，許多類型的金融公司的盈利能力可能會受到不利影響，包括利率上升時期，這可能會限制資金的可獲得性並增加資金成本，以及經濟狀況下降，可能會因借款人的財務困難而導致信貸損失。由於許多類型的金融公司容易受到這些經濟週期的影響，基金在這些公司的投資在這些期間可能會損失重大價值。

低於投資級別和未評級的證券風險。基金可將其大部分資產投資於投資級別以下的證券，或投資經理判定為投資級別以下但未評級的證券。評級較低的證券，或同等的未評級證券，通常被稱為“高收益”證券或“垃圾”證券，通常涉及更大的價格波動以及收入和本金損失的風險，可能比較高級別的證券更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。有理由預計，任何不利的經濟狀況都可能擾亂評級較低的證券的市場，對該等證券的價值產生不利影響，並對該等證券的發行人償還該等證券的本金和利息的能力造成不利影響。

NRSRO是對債務(包括可轉換證券)的信用質量提供評級的私人服務。NRSRO指定的評級不是信用質量的絕對標準

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不要評估市場風險或證券的流動性。NRSRO可能無法及時改變信用評級，發行人目前的財務狀況可能比評級顯示的更好或更差。

此外，如果投資管理人確定購買證券符合基金的投資目標和政策，基金可將其資產的很大一部分投資於未評級證券(未經NRSRO評級的證券)。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並存在投資經理可能無法準確評估證券的相對信用評級的風險。如果一種證券沒有評級，投資管理公司將使用自己對發行人質量的分析來分配評級。

或有資本證券風險。Cocos有時被稱為或有可轉換證券，是指債務或優先證券，具有吸收損失的特徵，為發行人的利益而納入證券條款，例如，在某些情況下，如發行人的資本比率降至某一水平以下，自動減記本金或強制將發行人轉換為普通股。CoCos可能會受到自動減記(I.e.、自動減記證券的本金金額或價值，可能將其減記為零，以及在某些情況下注銷證券)，這可能導致基金失去對這類證券的部分或全部投資。此外，對於自(幷包括)在緊接上述自動減記發生前的利息或股息支付日期起的任何期間內，尚未到期的證券的本金的償還或此類證券的利息或股息的支付，基金可能沒有任何權利。如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記也可能導致收入率下降。如果COCO規定在某些情況下(例如發生不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件可能是發行人財務狀況惡化的結果或與之相關(E.g...，如發行人的資本比率下降)和作為持續經營企業的地位，因此，基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經下降，可能會大幅下降，並可能繼續下降，這可能對基金的資產淨值產生不利影響。此外，發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此會惡化基金在破產程序中的地位。此外，大多數CoCos被認為是高收益或“垃圾”證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。見下文“低於投資級別及未評級證券風險”。

外國(非美國)和新興市場證券風險。投資外國證券的風險可能比投資於新興市場的風險更大，包括匯率風險、未來的政治和經濟發展，以及可能對這些證券的應付收入或收益徵收外國預扣税或其他税。此外，關於外國發行人的公開信息可能比關於國內發行人的信息少，外國發行人可能不受與國內發行人相同的會計、審計和財務記錄保存標準和要求的約束。

該基金可持有發達市場發行人和新興市場發行人的外國證券。投資於新興市場公司的證券可能會帶來與潛在的經濟、政治或社會不穩定有關的特殊風險，以及沒收、國有化、沒收、貿易制裁或禁運或對外國投資施加限制、缺乏套期保值工具以及將投資的資本匯回國內的風險。新興證券市場的規模要小得多，

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與主要證券市場相比，它們的發展程度較低，流動性較差，波動性較大。新興證券市場的規模有限，與美國證券的交易量相比，交易額也有限，除了影響證券質量的因素外，還可能導致價格不穩定。例如，有限的市場規模可能會導致價格受到控制大量頭寸的交易員的過度影響。負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低投資組合證券的價值和流動性，特別是在這些市場。許多新興市場國家多年來經歷了相當高的通貨膨脹率，在某些時期甚至達到了極高的水平。通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動以及相應的貨幣貶值已經並可能繼續對某些新興市場國家的經濟和證券市場產生負面影響。

外幣和貨幣套期保值風險。儘管基金將以美元報告其資產淨值並支付股息，但外國證券通常是用外幣購買的，並以外幣支付利息和股息。因此，基金對外國證券的投資將面臨外幣風險，這意味着由於外幣與美元匯率的變化，基金的資產淨值可能會下降。外國的貨幣利率可能會在短時間內大幅波動，原因有很多，包括利率的變化、美國或外國政府、中央銀行或國際貨幣基金組織等超國家實體的幹預(或未能幹預)，或者美國或國外的貨幣管制或其他政治事態發展。這些波動可能對基金投資組合的價值和/或基金向股東分配的數額產生重大不利影響。某些外國可能會因外幣兑換受阻或其他原因，限制外國證券發行人向境外投資者支付本金、股息和利息的能力。

基金可以(但不需要)從事旨在對衝基金外幣風險的投資，包括外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣看跌期權和外幣掉期。這類交易可能會降低迴報或增加波動性，或許會大幅降低。雖然這些做法將尋求管理這些風險，但這些做法可能不會被證明是成功的，或者可能會限制有利的市場走勢帶來的收益。

外幣遠期合約、外幣期貨合約、外幣場外期權和外幣掉期合約都面臨交易對手違約的風險，可能缺乏流動性。這些貨幣套期保值交易，以及基金可能投資的期貨合約和交易所上市期權，都受到相關貨幣或其他參考資產價值變化的許多風險的影響，並可能對其價值的變化高度敏感。因此，一筆小投資可能會對基金的業績產生潛在的重大影響。無論基金是否從事貨幣套期保值交易，基金的投資組合證券以美元計算的價值都可能會下降，這完全是由於貨幣匯率的波動。使用貨幣套期保值交易可能會使基金遭受比基金沒有從事這種交易時更大的損失。

基金的外幣交易可能增加或加快基金對普通收入的確認，並可能影響基金分配的時間或性質。

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可轉換證券風險。雖然與不可轉換的固定收益證券相比程度較小，但可轉換證券的市值隨着利率的上升而下降，相反，隨着利率的下降而上升。此外，由於轉換特徵，可轉換證券的市值往往會隨着標的普通股市值的波動而變化。可轉換證券的一個獨特特徵是，隨着標的普通股的市場價格下跌，可轉換證券的交易傾向於越來越多地以收益為基礎，因此可能不會經歷與標的普通股同樣程度的市值下跌。當標的普通股的市場價格上升時，可轉換證券的價格往往會上升，以反映標的普通股的價值。雖然沒有證券投資是沒有風險的，但投資於可轉換證券通常比投資於同一發行人的普通股所涉及的風險要小。

衍生品風險。衍生工具交易的波動性可能很大，並涉及不同類型和程度的風險，視乎特定衍生工具的特點而定，包括該等工具的價值與相關資產之間的關聯不完善、交易的另一方可能違約，以及衍生工具的流動性不足。衍生品交易可能帶來的投資風險大於其成本，這意味着對衍生品的少量投資可能會對基金的業績產生巨大的潛在影響，對基金的投資組合產生某種形式的投資槓桿作用。在某些類型的衍生品交易中，基金可能損失其全部投資；在其他類型的衍生品交易中，潛在損失理論上是無限的。

許多衍生品市場要麼是流動性不足，要麼是突然變得缺乏流動性。流動性的變化可能會導致衍生品交易價格的重大、快速和不可預測的變化。如果由於二級市場缺乏流動性而無法清算衍生產品頭寸，基金可能會蒙受損失。儘管場外交易和交易所交易的衍生品市場都可能缺乏流動性，但場外非標準化衍生品交易的流動性通常不如交易所交易工具。衍生工具市場流動性不足的原因可能有很多，包括擠塞、市場混亂、可交割供應受到限制、投機者參與、政府監管和幹預，以及技術和運作或系統故障等。此外，交易所設立的“每日價格波動限制”可能會對交易所交易衍生工具合約二級市場的流動性造成不利影響，這些限制限制了交易所交易合約價格在單個交易日的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉頭寸的平倉。過去，在連續幾個交易日，價格都超過了每日漲停限制。如果不可能結清基金建立的未平倉衍生工具頭寸，基金將繼續被要求在價格出現不利波動時支付差額(或按市價計價)保證金的現金。在這種情況下，如果基金現金不足, 它可能不得不出售投資組合證券，以滿足變動保證金要求，而此時這樣做可能是不利的。缺乏流動資金也可能使基金更難確定這類工具的市場價值。無法結清衍生品交易頭寸也可能對基金有效對衝其投資組合的能力產生不利影響。

能否成功使用衍生工具交易，亦須視乎投資經理是否有能力正確預測有關市場的走勢，以及在交易是為對衝目的而訂立的範圍內，以確定交易之間的適當相關性。

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被套期保值和衍生品的價格走勢。為管理基金證券組合的風險而進行的衍生品交易可能會限制從其他有利的市場走勢中獲得的收益。使用衍生品交易可能導致比沒有使用時更大的損失(衍生品交易頭寸的損失可能大於被對衝的投資組合頭寸的收益)，可能要求基金在不適當的時候出售或購買投資組合證券，或以當前市值以外的價格出售或購買組合證券，可能限制基金可實現的投資增值，或可能導致基金持有本來可能出售的證券。基金就衍生品交易支付的保費和作為抵押品持有的現金或其他資產不得用於其他投資目的。使用貨幣交易可能導致基金因實施外匯管制、政治事態發展、政府幹預或未能幹預、暫停結算或基金無法交付或接收特定貨幣而蒙受損失。

基金可進行掉期、上限或其他交易，以試圖保護自己免受因其產生的任何槓桿的短期利率或其投資組合中所持證券的利率上升而導致的利息或股息支出增加的影響。利率下降可能導致交易價值下降，這可能導致基金資產淨值下降。利率突然大幅下降可能導致基金資產淨值大幅下降。視一般利率狀況而定，利用利率對衝交易可能提高或損害基金的整體業績。

如果基金為對衝目的訂立遠期貨幣合約，基金將承受貨幣匯率風險。貨幣匯率可能會在短期內大幅波動，也可能受到美國或外國政府或中央銀行的幹預、或未能幹預、或受到貨幣管制或美國或國外政治事態發展的不可預測的影響。基金能否在這些交易中取得成功，將主要取決於投資管理人準確預測未來外幣匯率的能力。與衍生品交易相關的其他風險包括交易對手風險、流動性風險和跟蹤/關聯風險。

基金對遠期貨幣合同和利率互換的投資將使基金面臨衍生品交易特有的風險，包括：這類工具的價值與基金的基礎資產之間的關聯不完善，這造成此類工具的損失可能大於基金投資組合中的基礎資產的價值；本金的損失；交易的另一方可能違約；以及衍生投資的流動性不足。此外，成功使用衍生工具的能力取決於投資經理預測相關市場走勢的能力，這一點不能得到保證。因此，將衍生工具用於套期保值、貨幣或利率管理或其他目的，可能會造成比未使用時更大的損失。

結構性票據和其他相關工具的風險與期貨、遠期和期權合約等更傳統的衍生品類似。然而，與其他類型的債務債務相比，結構性工具可能會帶來更大程度的市場風險和波動性。

基金將面臨與基金達成的某些衍生品交易的交易對手有關的信用風險。衍生品可以在現有交易所購買，也可以通過私下協商的場外交易購買。場外衍生品的每一方都承擔着交易對手違約的風險。

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若交易對手破產或因財務困難而未能履行其在衍生工具合約下的責任，基金在破產或其他重組程序中根據衍生工具合約取得任何追償方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。已清算衍生品交易的交易對手風險一般低於未清算場外衍生品交易的交易對手風險，因為一般情況下，結算組織將取代已清算衍生品合約的每一交易對手，並實際上保證了交易各方在合同項下的履行，因為交易的每一方只向結算所尋求履行財務義務。然而，不能保證該結算所或其成員將履行其對基金的義務。

規則第144A條證券風險。規則第144A條證券被視為受限制證券，因為它們不向公眾登記銷售，只能轉售給某些合格的機構買家。現有的或可能發展起來的第144A條規定的證券的機構市場既可以為這種證券提供容易確定的價值，也可以提供迅速出售這種證券的能力。然而，如有興趣購買基金持有的規則第144A條證券的合資格機構買家數目不足，基金將會面對流動資金風險，因而可能無法在合宜的時間或價格出售規則第144A條的證券。

規則S證券風險。根據證券法的S規則，無需在美國證券交易委員會註冊即可通過非美國發行發行證券。由於法律或合同對轉售的限制，S規定證券的流動性可能相對較低。由於S規則證券的流動性通常低於註冊證券，基金可能需要比公開交易證券更長的時間來清算這些頭寸，或者可能無法以所需的價格出售這些頭寸。此外，其證券未公開交易的公司可能不受披露和其他投資者保護要求的約束，這些要求適用於其證券在美國公開交易或以其他方式提供的情況。因此，S規則證券可能涉及高度的商業和財務風險，並可能導致基金蒙受損失。

Libor風險：許多金融工具都與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎，以確定支付義務、融資條件、對衝策略或投資價值。Libor是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的報價利率。英國金融市場行為監管局(FCA)負責人和LIBOR的管理人ICE Benchmark Administration(IBA)在2021年底停止發佈大多數LIBOR設置，預計IBA將在2023年6月30日之後停止發佈大多數美元LIBOR設置。此外，全球監管機構宣佈，除有限的例外情況外，2021年後不應再簽訂基於LIBOR的新合約。監管者的行動導致建立了大多數主要貨幣的LIBOR的替代參考利率(例如，美元LIBOR的有擔保隔夜融資利率(SOFR)和英鎊LIBOR的英鎊隔夜銀行間平均利率)。其他國家正在推出以本國貨幣計價的短期貸款替代參考利率，但全球對替代利率缺乏共識。

2022年3月，美國聯邦政府頒佈立法，建立在某些現有合同中取代倫敦銀行間同業拆借利率的程序，這些合同尚未規定使用立法中描述的明確定義或可行的替代基準利率。一般來説，對於不包含立法中描述的備用條款的合約，美聯儲建議的基準替代將在2023年6月30日之後有效地自動取代合約中的美元LIBOR基準。建議的基準替代方案為

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基於紐約聯邦儲備銀行公佈的SOFR，包括某些利差調整和基準重置符合變化。

發行人和貸款人是否願意和有能力在新的和現有的合同或工具中增加更多的條款，擬議的替代利率是否合適，以及修改現有合同和工具的程序仍不清楚，這方面仍然存在不確定性和風險。因此，放棄LIBOR可能會導致與LIBOR掛鈎的市場的波動性和流動性增加，與LIBOR相關的投資或使用LIBOR的發行人的投資的價值降低、估值不準確和支付金額計算錯誤，借款或再融資難度增加，對衝策略的有效性降低，對基金的業績或資產淨值產生不利影響。此外，任何替代參考匯率都可能是不太有效的替代辦法，從而導致基金長期處於不利的市場狀況。由於倫敦銀行間同業拆借利率作為基準的作用可能在過渡期內惡化，這些影響可能在停止發佈倫敦銀行間同業拆借利率之前發生。

其他投資公司面臨的風險。如果基金將其資產的一部分投資於投資公司，包括開放式基金、封閉式基金、交易所買賣基金和其他類型的集合投資基金，這些資產將受到所購買投資公司組合證券的風險，基金的股東不僅將承擔其按比例分攤的基金費用，還將間接承擔所購買投資公司的費用。因此，在基金投資於其他投資公司的範圍內，股東將承擔重複費用。與投資封閉式基金相關的風險一般還包括與基金作為封閉式投資公司的結構相關的風險，包括市場風險、槓桿風險、市場價格相對於資產淨值的折讓風險、反收購條款風險和非多元化。此外，封閉式基金的投資可能面臨稀釋風險，即封閉式基金採用的策略，如配股，在某些情況下可能會降低其股價和基金的比例權益。此外，1940年法案的限制可能會限制基金在所需程度上投資於其他投資公司的能力。

美國證券交易委員會通過了第12d1-4條規則，允許在各種條件下進行基金安排，並取消了本規則和先前給予的某些豁免減免。第12d1-4條可能對基金投資於其他投資公司的能力產生不利影響，也可能嚴重影響基金贖回對其他投資公司的投資的能力，從而降低此類投資的吸引力。截至本報告日期，規則和其他監管變化的影響尚不清楚，但它們可能導致基金出現虧損、實現可分配給股東的應税收益、產生更大或意想不到的費用或經歷其他不利後果。

普通股風險。該基金可以投資於普通股。普通股面臨着特殊的風險。雖然從歷史上看，普通股產生的平均回報高於固定收益證券，但普通股的回報波動性也要大得多。普通股可能更容易受到由於發行人特定事件或股票市場總體走勢而導致的市值不利變化的影響。股市下跌可能會壓低基金持有的普通股價格。普通股價格波動的原因有很多，包括投資者對發行人財務狀況或相關股票市場總體狀況的看法的變化，或影響發行人的政治或經濟事件的發生。例如，不利的事件，如不利的收益報告，可能會壓低價值

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基金所投資普通股的價格；發行人的普通股價格可能對股票市場的一般波動特別敏感；或者股票市場的下跌可能壓低基金持有的大部分或全部普通股的價格。此外，如果發行人未能支付預期的股息，基金投資組合中發行人的普通股價格可能會下降，原因之一是證券的發行人的財務狀況下降。就優先於公司收入和資產而言，基金將投資的普通股通常從屬於公司資本結構中的優先證券、債券和其他債務工具，因此將面臨比這些發行人的優先證券或債務工具更大的風險。此外，隨着資本成本上升和借貸成本增加，普通股價格可能對利率上升很敏感。

政府證券風險。並不是美國政府、其機構和機構的所有義務都得到了美國財政部的充分信任和信用的支持。有些債務僅以發證機構或工具的信用作為擔保，在某些情況下，發行人可能有違約的風險。美國政府或其機構或機構對基金所持證券的任何擔保不適用於此類證券的市場價值或基金份額。此外，由美國財政部或美國的完全信用和信用擔保的證券，只有在持有到到期時及時支付利息和本金才能得到保證，但此類證券的市場價格不會得到保證，而且會波動。此外，由於許多類型的美國政府證券在美國境外交易活躍，隨着全球經濟狀況的變化影響對這些證券的需求，它們的價格可能會起伏不定。

市政證券風險。市政債券是由各州或各州的政治分區或當局發行的債務義務。市政債券通常被指定為一般義務債券，即政府實體的一般義務，由該實體的税權支持，或收入債券，從特定項目或當局的收入中支付，不受發行人徵税權力的支持。市政債券是一種長期固定利率債務債券，當發行人的財務狀況惡化或債券評級降低時，這種債券的價值通常會隨着利率的上升而下降。許多市政債券可能會在規定的到期日之前被贖回或贖回。質量較低的收入債券和其他對信用敏感的市政債券的違約風險高於一般義務債券。此外，有關市政證券的公開信息量通常少於公司股票或債券。特殊因素，如立法變化、當地和商業發展，以及公眾的看法，可能會對基金投資於市政證券的收益和/或價值產生不利影響。其他因素包括市政證券市場的一般情況、特定發行的規模、債券的到期日和發行的評級。

抗擊新冠肺炎爆發的相關成本及其對税收的負面影響對州和地方政府的財政狀況產生了不利影響。過去，在經濟或市場動盪或經濟衰退期間，許多市政債券發行人曾違約、被降級或啟動破產程序。疫情的影響可能會影響州和地方政府在債務到期時支付債務的能力，並可能對其債券價值產生不利影響，從而可能對基金的業績產生不利影響。

受限和非流動性證券風險。基金可投資於可能缺乏流動性的投資(即，可能很難在理想的時間或價格出售的證券)。非流動性證券是指

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這些證券並不容易出售，可能包括一些受限制的證券，這些證券在沒有《證券法》規定的有效註冊聲明的情況下不得轉售給公眾，如果未註冊，則只能通過私下談判的交易或根據豁免註冊的方式出售。非流動性投資涉及的風險是，這些證券將無法在基金希望的時間出售，或無法以接近基金賬面上所載證券價值的價格出售。受限證券和非流動性證券往往更難估值，與在國家證券交易所或場外市場銷售流動性證券交易相比，出售這類證券往往需要更多的時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。對轉售證券的合同限制源於這種證券的發行人和購買者之間的談判，因此在期限和範圍上都有很大的不同。為了處置基金有合同權利出售的受限制的證券，基金可能首先被要求登記該證券。從決定出售證券到基金獲準出售證券之間可能需要一段相當長的時間，在此期間基金將承擔市場風險。

槓桿風險。槓桿的使用是一種投機性技術，存在與槓桿相關的特殊風險和成本。基金股票的淨資產淨值可能會因槓桿的發行和持續成本而減少。只要基金能夠投資於產生高於槓桿總成本的投資收益的證券，槓桿策略就會為股東帶來更高的當前投資淨收益。另一方面，如果槓桿的總成本超過了利用槓桿獲得的增量收入，股東將實現較低的淨投資收入。除了對淨利潤的影響外，槓桿的使用還會對股東產生放大資本增值或貶值的效果。具體地説，在高端市場，與IMF不使用槓桿相比，槓桿通常會產生更大的資本增值。相反，在低迷的市場中，使用槓桿通常會導致比沒有槓桿的基金更大的資本折舊。如果基金被要求或選擇降低其槓桿率，基金可能需要清算投資，包括在不利的經濟條件下，這可能會導致資本損失，可能會降低股東的回報。使用槓桿還導致支付給投資管理人的投資管理費高於不使用槓桿的情況，並可能增加運營成本，這可能會降低總回報。在某些市場條件下，基金可能無法以所需的程度或成本使用槓桿。這可能會阻止基金執行其投資組合策略，或者可能會壓低股東回報。不能保證槓桿戰略在其實施的任何時期都會成功。

其他風險考慮因素

税務風險。無法保證就基金普通股支付的分配中，有多少百分比將包括享有税收優惠的合格股息收入或長期資本利得，或者未來幾年各種收入的税率是多少。適用於合格股息收入的最高長期資本利得税税率目前為20%、15%或0%，具體取決於個人當年的應納税所得額。對於一些個人，還將額外徵收3.8%的醫療保險税。此外，可能很難獲得關於基金投資的非美國實體的分配是否應被視為合格股息收入的信息。此外，要獲得合格的股息收入待遇，基金必須

符合持有期和其他要求的股利支付證券在其

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股東必須滿足基金普通股的持有期和其他要求。持有期可能受到基金在期權和其他衍生品方面的某些交易的影響。不能保證美國聯邦税法在未來不會改變。

主動管理風險。作為一種積極管理的投資組合，基金的投資價值可能會下降，因為發行人的財務狀況可能會發生變化(由於管理業績、需求減少或整體市場變化等因素)，金融市場可能會波動或整體價格可能會下降，或者投資經理的投資技巧可能無法實現基金的投資目標或對基金的投資業績產生負面影響。

投資組合週轉風險。基金可在認為適當時進行有價證券交易，但短期交易不會被用作實現基金投資目標的主要手段。投資組合的週轉率沒有限制，當投資經理認為投資考慮需要採取這種行動時，可以不考慮持有時間的長短來出售投資。投資組合週轉率越高，基金承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。投資組合週轉率高可能導致基金實現淨短期資本收益，在分配給股東時，這些收益將作為普通收入向這些股東納税。

非多元化狀態。由於本基金作為一間非多元化投資公司，投資於個別發行人的數目可能較多元化投資公司為少，因此投資於本基金的風險較投資多元化公司的風險更大。

反收購條款。基金《信託宣言》和《細則》的某些規定可能會限制其他實體或個人控制基金或修改基金結構的能力。這些規定可能會剝奪你以高於當前市價的溢價出售你的股票的機會，並可能會阻止基金轉換為一家開放式投資公司。

地緣政治風險：全球發生與近年來類似的事件，例如戰爭(包括俄羅斯對烏克蘭的軍事入侵)、恐怖襲擊、自然或環境災難、國家不穩定、傳染病流行或大流行，例如由新冠肺炎病毒及其變種(“新冠肺炎”)引起的流行病、市場不穩定、債務危機和評級下調、禁運、關税、制裁和其他貿易壁壘及其他政府貿易或市場管制計劃、一國可能退出其各自的聯盟及相關的地緣政治事件，可能導致市場波動，並可能對美國和全球經濟及金融市場產生長期影響。供應鏈中斷或商品或其他經濟投入的供應或價格發生重大變化，可能對全球證券市場和個別國家、地區、部門、公司或行業產生重大和意想不到的影響。發生在世界某一區域的事件可能會對原本不受事件直接影響的行業和區域產生負面影響。此外，這些事件以及國內外政治和經濟條件的其他變化，可能會對個別發行人或相關發行人羣體、證券市場、利率、二級市場、信用評級、通貨膨脹、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素產生不利影響。

儘管新冠肺炎的長期經濟後果很難預測，但它已經並可能繼續導致市場波動、通脹和系統性經濟疲軟。

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新冠肺炎及其遏制其蔓延的努力，還可能加劇其他原本存在的政治、社會、經濟、市場和金融風險。此外，美國政府和歐洲、亞洲和其他地區的央行也宣佈和/或採取了一攬子經濟紓困計劃，以應對新冠肺炎危機。任何此類計劃的結束都可能導致市場低迷、混亂和波動，尤其是在市場認為結束還為時過早的情況下。新冠肺炎疫情及其影響預計還將繼續，因此經濟前景，特別是某些行業和企業的經濟前景，本質上仍然不確定。

2020年1月31日，英國退出歐盟(簡稱脱歐)，開始了於2020年12月31日結束的過渡期。歐盟-英國貿易與合作協議是一項規範英國與歐盟(TCA)未來關係的雙邊貿易與合作協議，於2021年1月1日暫時生效，2021年5月1日正式生效，但關係的關鍵方面仍有待進一步談判和達成協議。英國脱歐導致歐洲和全球市場波動，並可能對英國和整個歐洲的金融市場產生負面的長期影響。關於退歐的潛在後果、新貿易協定的談判將如何進行，以及英國退出是否會增加其他國家也退出歐盟的可能性，仍存在相當大的不確定性。在這段不確定的時期，對英國、歐洲和更廣泛的全球經濟的負面影響可能是巨大的，可能導致市場波動性增加和流動性不足，政治、經濟和法律不確定性，以及嚴重依賴歐洲開展業務活動和收入的公司的經濟增長放緩。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵，大大放大了本已存在的地緣政治緊張局勢。美國和其他許多國家已經對俄羅斯、俄羅斯個人和實體以及白俄羅斯實施了各種經濟制裁。軍事行動、實施的制裁和採取的其他懲罰性行動(包括俄羅斯對這些制裁和行動的任何報復性反應)以及由此在歐洲和全球造成的幹擾的程度和持續時間無法預測，但可能是重大的，並對全球經濟、證券市場和商品市場產生嚴重的不利影響，包括通過全球供應鏈中斷、通脹壓力增加和經濟活動減少。就基金對能源部門的敞口而言，基金可能特別容易受到這些風險的影響。這些幹擾還可能使基金的有價證券投資難以估值，並導致基金的某些投資變得缺乏流動性。美元相對於其他貨幣的升值或貶值，除其他外，可能對基金以非美元貨幣計價的投資產生不利影響。很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能會在何時發生，這些事件可能會產生什麼影響，以及這些影響的持續時間。

房地產風險。若基金投資於房地產相關投資，包括房地產投資信託基金或與房地產掛鈎的衍生工具，它將面臨與擁有房地產和房地產行業相關的風險。房地產價值可能會下降，原因是空置率增加或因意外的經濟、法律、文化或技術發展而導致的租金下降。由於借款人無法償還貸款和管理不善，房地產公司的價格也可能會下降，尤其是住宅開發商，可能會受到房價下跌、抵押貸款發放速度放緩和建築成本上升的負面影響。REITs通常依賴於管理技能，可能不會多樣化。REITs還受到嚴重的現金流依賴、借款人違約和自我清算的影響。此外，房地產投資信託基金可能

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可能無法(I)根據適用的税法有資格享受優惠税收待遇，或(Ii)維持其根據1940年法案的登記豁免。上述因素也可能對借款人或承租人履行其對房地產投資信託基金的義務的能力造成不利影響。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會在執行其作為承按人或出租人的權利方面遇到延誤，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。

網絡安全風險。由於越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統履行必要的業務職能，基金及其服務提供者(包括投資管理人)可能容易受到網絡攻擊和(或)其他技術故障造成的業務和信息安全風險。一般來説，網絡攻擊是故意的，但無意的事件可能會產生類似的影響。除其他外，網絡攻擊包括竊取或破壞在線或以數字方式維護的數據，阻止合法用户訪問網站上的信息或服務，未經授權發佈機密信息，未經授權進入數字系統，目的是挪用資產和造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務。對基金、投資管理人、託管人、轉讓代理或其他附屬或第三方服務提供者的成功網絡攻擊或安全故障可能對基金或其股東造成不利影響。例如，網絡攻擊可能幹擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或基金機密信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、罰款或財務損失、補償或其他賠償費用，以及額外的合規成本。此外，由於網絡安全遭到破壞或其他業務和技術中斷或故障，交易所或市場可能關閉或暫停特定證券或整個市場的交易，這可能導致基金除其他外, 不能買賣某些證券或金融工具，或不能準確定價其投資。雖然基金制定了旨在防止網絡攻擊的業務連續性計劃和系統，但這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括未查明某些風險的可能性。基金所投資證券的發行人也存在類似類型的網絡安全風險，這可能對此類發行人造成重大不利後果，並可能導致基金對這類證券的投資價值縮水。

基金和投資管理人在預防或減輕影響基金第三方服務供應商的網絡攻擊或安全或技術故障方面的能力可能有限。雖然基金制定了業務連續性計劃和系統，旨在防止或減少網絡攻擊的影響，但這些計劃和系統受到固有限制。

監管風險：美國政府提出並通過了多項法規，這些法規可能會對該基金和整個共同基金行業產生長期影響。美國證券交易委員會關於報告和披露現代化的最後規則、相關要求和修正案，以及可能即將出台的其他規定，除其他外，可能限制基金從事交易的能力，影響流入基金的資金和/或增加基金的總體支出。除了監管註冊投資公司使用衍生品的規則18F-4外，美國證券交易委員會、國會、多家交易所以及國內外的監管和自律機構也對註冊投資公司使用衍生品的情況進行了審查，這可能會影響IMF使用的工具的性質和範圍。該基金及其投資的工具可能受到

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對未來新的或額外的監管限制。雖然所有這些條例的全部範圍尚不清楚，但這些條例和行動可能會對基金及其投資工具及其執行其投資戰略的能力產生不利影響。例如，氣候變化法規(如脱碳立法、減少温室氣體排放的其他強制性控制措施或相關披露要求)可能會對基金或其投資產生重大影響，除其他外，會增加履約成本或相關公司的業務成本和資本支出。同樣，其他國家的監管事態發展可能會對基金產生不可預測的不利影響。

美國證券交易委員會最近根據1940年法案通過了第18F-4條規則，涉及註冊投資公司使用衍生品和某些融資交易(如逆回購交易)，這些交易可能需要基金遵守比1940年法案目前施加的更嚴格的要求。除其他事項外，規則18F-4將要求投資於衍生品工具的基金超過指定的有限金額，對其使用某些衍生品工具和融資交易應用基於風險值的限制，並採用和實施衍生品風險管理計劃。使用有限數量衍生工具的基金將不受規則18F-4的全部要求。隨着規則18F-4的採用，基金將不再需要遵守先前的美國證券交易委員會指導所產生的資產分離框架，以涵蓋某些衍生工具和相關交易。第18F-4條可能會大大削弱基金將衍生工具作為其投資戰略的一部分的能力，並可能最終妨礙基金實現其投資目標。大約在2022年8月之前，不需要遵守規則18F-4。隨着基金遵守規定，基金對資產分離和覆蓋面要求的做法將受到影響。

抵押貸款和資產支持證券風險。與按揭相關證券有關的風險包括：(1)與相關按揭物業及擁有該等物業的借款人的表現有關的信貸風險；(2)經濟狀況及情況的不利變化，較住宅物業貸款所擔保的按揭相關證券更可能對某些類別的商業物業貸款所擔保的按揭相關證券產生不利影響；(3)提前還款風險，可導致按揭相關證券的價值大幅波動；(4)損失已繳付的全部或部分保費；以及(5)證券的市場價值下降，無論是由於利率的變化還是基礎抵押抵押品的提前還款。

除抵押貸款相關證券所帶來的風險外，資產擔保證券還涉及某些風險：(1)這些證券基本上不享有與抵押貸款相關證券相同的抵押品擔保權益，更依賴借款人的支付能力；(2)信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到一些州和聯邦消費信貸法律的保護，其中許多法律賦予債務人抵銷信用卡上所欠某些金額的權利，從而減少了到期餘額；(3)大多數汽車應收賬款的發行者允許服務商保留對相關債務的佔有。如果將這些債務出售給另一方當事人，購買人有可能獲得高於相關汽車應收款持有人的利息。此外，由於汽車應收款的典型發行涉及大量車輛和國家法律規定的技術要求，汽車應收款持有人的受託人可能不會對支持這類應收款的所有債務擁有有效的擔保權益。在某些情況下，收回的抵押品可能無法支持對這些證券的償付。

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姓名或名稱、地址及 出生年份1

擔任的職位 帶着基金

任期 辦公室2

主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務)

數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 受託人 (包括 基金)

長度 時間的流逝 服侍3

感興趣的受託人4

約瑟夫·M·哈維5 1963

受託人、主席

直至下次選舉受託人為止

總裁任職於科恩-斯蒂爾資本管理公司(CSCM或顧問)(自2003年起)，總裁任職於科恩-斯蒂爾資本管理公司(自2004年起)。2003-2019年擔任CSCM首席投資官。在此之前，中證金投資研究的高級副總裁和董事。

21

自2014年以來

亞當·M·德雷欽6 1964

受託人

直至下次選舉受託人為止

2003年起擔任CSCM首席運營官，2004年起擔任CNS首席運營官。2005年至2021年擔任該基金首席執行官的總裁。

21

自2021年以來

獨立董事

邁克爾·G·克拉克 1965

受託人

直至下次選舉受託人為止

首席財務官；2006年至2011年，總裁任德意志銀行投資管理公司首席執行官兼董事首席執行官。

21

自2011年以來

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姓名或名稱、地址及 出生年份1		擔任的職位 帶着基金		任期 辦公室2		主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務)		數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 受託人 (包括 基金)		長度 時間的流逝 服侍3
喬治·格羅斯曼 1953		受託人		直至下次選舉受託人為止		律師。		21		自1993年以來
迪恩·A·容肯 1959		受託人		直至下次選舉受託人為止		CFA；自2018年7月起擔任SigFig的顧問(註冊投資顧問)；2004年至2014年擔任富國銀行首席投資官，2011至2014年擔任富國銀行財富、經紀和退休集團首席投資官；2013至2015年擔任CFA協會Claritas諮詢委員會前成員和主席；2015至2022年擔任伯特利大學前兼職教授和駐校高管；2010至2022年擔任伯特利大學基金會前董事會成員和投資委員會成員；2010至2015年前國家首席投資官圈企業執行董事會成員；曾任威斯康星大學河瀑布分校董事會成員，1996年至2004年；美國陸軍退伍軍人，海灣戰爭。		21		自2015年以來

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姓名或名稱、地址及 出生年份1		擔任的職位 帶着基金		任期 辦公室2		主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務)		數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 受託人 (包括 基金)		長度 時間的流逝 服侍3
傑拉爾德·J·馬金尼斯 1955		受託人		直至下次選舉受託人為止		2006年至2015年，畢馬威會計師事務所費城辦事處管理合夥人；2002年至2008年，畢馬威賓夕法尼亞州審計業務主管合夥人；2014年至2015年，賓夕法尼亞州註冊會計師協會(PICPA)總裁；2012年至2016年，PICPA董事會成員；2013年至2017年，美國註冊會計師協會(AICPA)理事會成員；2015年至2020年，AICPA基金會董事會成員；2020年起，擔任InTest Corporation董事會成員和審計委員會主席；2022年起，擔任Centri Consulting LLC顧問委員會主席。		21		自2015年以來
簡·F·馬格平 1960		受託人		直至下次選舉受託人為止		總裁，自2013年起負責挖掘潛力；2011年至2013年，董事高級董事總經理；2008年至2011年，財富管理主管；總裁，2005年至2008年，美國銀行私人銀行；在此之前，總裁，2003年至2004年，擔任艦隊私人客户集團執行副總裁。		21		自2015年以來

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姓名或名稱、地址及 出生年份1		擔任的職位 帶着基金		任期 辦公室2		主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務)		數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 受託人 (包括 基金)		長度 時間的流逝 服侍3
達芙妮·L·理查茲 1966		受託人		直至下次選舉受託人為止		總裁，自2016年起擔任萊奇港管理公司首席信息官；自2015年起，擔任伯克希爾哈撒韋塔科尼社區基金會投資委員會成員，並自2016年起擔任東北達奇斯基金顧問委員會成員；2015年至2022年，前董事管理公司獨立董事；1999年至2014年，在貝塞默信託公司工作；1996年至1999年，在弗蘭克·羅素公司工作。1993年至1996年在瑞士聯合銀行任職；1990年至1993年在瑞士信貸銀行任職；1988年至1989年在漢布羅斯國際風險投資基金任職。		21		自2017年以來

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姓名或名稱、地址及 出生年份1		擔任的職位 帶着基金		任期 辦公室2		主要職業 至少在 過去5年 (包括其他 擔任董事職務)		數量 範圍內的資金 基金 複合體 監管者 受託人 (包括 基金)		長度 時間的流逝 服侍3
雷蒙娜·羅傑斯--温莎7 1960		受託人		直至下次選舉受託人為止		CFA；自2021年3月起擔任Capital Southwest董事會成員；自2020年起擔任託馬斯·傑斐遜大學董事會成員；2012年至2019年管理董事，西北共同投資管理公司公共投資部；2016年至2019年擔任密爾沃基電影有限責任公司董事會成員。		21		自2021年以來

1	每個受託人的地址是紐約公園大道280號，NY 10017。

2	2008年3月12日，董事會通過了一項強制退休政策，規定受託人必須在他或她年滿75歲的當年12月31日從董事會退休。

3	任職時間代表受託人首次當選或被任命為科恩和斯蒂爾基金綜合體中任何基金的受託人的年份。

4	“1940年法案”所界定的“利害關係人”，因與CSCM(有利害關係的受託人)有關聯而成為基金的一部分。

5	羅伯特·H·斯蒂爾斯辭去了基金董事會和主席一職，從2021年12月7日起生效。董事會已任命約瑟夫·M·哈維接替斯蒂爾先生擔任董事長，自2021年12月7日起生效。

6	2021年12月7日，德雷欽先生被每個適用的基金董事會選舉為Cohen&Steers基金聯合體中每個基金的受託人。

7	羅傑斯-温莎女士於2021年3月8日被每個適用的基金董事會選舉為Cohen&Steers基金綜合體中每個基金的受託人。

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姓名或名稱、地址及 出生年份1		擔任的職位 帶着基金		最少過去5年的主要職業		長度 時間的流逝 服侍2
詹姆斯·吉蘭扎 1966		總裁與首席執行官		總裁自2014年起擔任中證金常務副董事長 在此之前，高級副總裁自2006年以來一直在中證金工作。		自2006年以來
阿爾伯特·拉斯卡伊 1977		財務主管兼首席財務官		高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2015年起任職中證金。		自2015年以來
戴娜·A·德維沃 1981		祕書兼首席法律幹事		高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2013年起擔任證金公司副董事長。		自2015年以來
斯蒂芬·墨菲 1966		首席合規官兼副總裁總裁		高級副總裁自2019年以來一直在CSCM工作。在此之前，自2017年以來一直在未來資產證券(美國)公司管理董事。在此之前，自2011年起擔任Weiss多策略顧問有限責任公司副總裁兼首席合規官。		自2019年以來
威廉·F·斯卡佩爾 1967		美國副總統		總裁自2014年起擔任中證金常務副董事長，此前高級副總裁自2003年起擔任中證金總裁。		自2003年以來
伊萊恩·扎哈里斯-尼卡斯 1973		美國副總統		高級副總裁自2014年以來一直在CSCM工作。在此之前，總裁副董事長自2005年起任職。		自2015年以來

1	每名警官的地址是紐約公園大道280號，NY 10017。

2	官員的任期為一年。任職時間代表該官員首次當選為Cohen&Steers基金綜合體中任何基金的官員的年份。上面列出的所有官員都是建築羣中一個或多個其他基金的官員。

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事實		Cohen&Steers如何處理您的個人信息？
為什麼？		金融公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部分享的權利。聯邦法律還要求我們告訴您如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀此通知，以瞭解我們的工作。
什麼？		我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務。這些信息可能包括：   · 社保號碼和賬户餘額   · 交易歷史和賬户交易   · 購買歷史和電匯説明
多麼?		所有金融公司都需要共享客户的個人信息來運營他們的日常業務。在下面的部分中，我們列出了金融公司可以共享客户個人信息的原因；Cohen&Steers選擇共享的原因；以及您是否可以限制這種共享。

我們可以共享您的個人信息的原因		科恩·斯蒂爾律師事務所 分享?		你能限制一下這個嗎？ 分享？
為了我們的日常業務目的- 例如處理您交易、維護您的帳户、響應法院命令和法律調查，或向信用機構報告		是		不是
為了我們的營銷目的- 為您提供我們的產品和服務		是		不是
與其他金融公司聯合營銷-		不是		我們不分享
對於我們附屬公司的日常業務目的- 有關您的交易和體驗的信息		不是		我們不分享
對於我們附屬公司的日常業務目的- 關於你的信用狀況的信息		不是		我們不分享
我們的附屬公司可以向你推銷-		不是		我們不分享
對於非附屬公司向您進行營銷-		不是		我們不分享
問題？致電800.330.7348

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我們是誰
誰在提供這份通知？		Cohen&Steers Capital Management，Inc.、Cohen&Steers Asia Limited、Cohen&Steers Japan Limited、Cohen&Steers UK Limited、Cohen&Steers愛爾蘭Limited、Cohen&Steers Securities，LLC、Cohen&Steers Private Funds以及Cohen&Steers開放式和封閉式基金(統稱為Cohen&Steers)。
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定義
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