展品99.2

管理層對財務狀況和財務狀況的討論和分析

運營結果

以下是對截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月期間我們的財務狀況和經營結果的討論。 除非本協議另有規定，否則所指的“公司”、“FG”、“我們”或“我們的”應 包括福瑞克全球公司(納斯達克代碼：AFRI)及其子公司。您應將以下討論和分析與我們截至2022年6月30日以及截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月期間的未經審計中期簡明綜合財務報表 及其附註一併閲讀，包括在本報告的其他部分。有關我們管理層 對財務狀況和經營結果的討論和分析的其他信息，請參閲我們修訂的F-1/A表 外國私人發行人註冊説明書(文件編號333-266075)，其中包括2022年8月17日提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的截至2021年12月31日的綜合經審計財務報表(“美國證券交易委員會”)。本討論包含基於管理層信念以及管理層所做的假設和目前可獲得的信息的前瞻性陳述。 由於各種因素，實際結果可能與前瞻性陳述中討論或暗示的結果大不相同，包括下文和註冊陳述中討論的內容，特別是在題為“風險因素”和 “有關前瞻性陳述的告誡”的章節中。此外，我們的歷史結果不一定代表未來任何時期的預期結果。

概述

影響我們業績的關鍵因素

影響我們業務績效的關鍵因素是原材料成本、工業成本和我們產品的平均售價(基於麪粉和麩皮的價格)，下面將對此進行更詳細的討論。

麩皮 佔成品產量的20%至25%。我們無法控制這些商品的價格。

我們 不認為我們對成品價格有重大影響。

新冠肺炎的影響

我們 不認為新冠肺炎對我們的銷售有任何實質性影響；由於我們生產的是主食產品，對我們產品的需求 沒有受到疫情的實質性影響。為應對疫情，我們已採取措施確保員工和客户的健康和安全 ，包括允許我們的全體員工遠程工作，限制員工之間的身體接觸， 以及為辦公室制定安全規程。2020年，我們經歷的唯一可衡量的影響與我們銷售的季節性和我們獲得外匯的能力有關，並且在2021年至2022年期間，原材料、運費和運輸成本增加，這可能是由於全球對小麥的需求增加和通脹壓力導致大流行期間運輸和物流成本普遍上升；然而，由於我們有能力提高銷售價格和摩洛哥政府提供的補貼，我們商品成本的這些增加並未對我們的業務產生實質性的不利影響。

新冠肺炎疫情可能會影響我們銷售產品的供應鏈，特別是由於 我們產品的製造或持有以供分銷的地點強制關閉的結果。我們還可能看到我們的物流、服務提供商的運營嚴重中斷，發貨延遲，以及對我們某些產品的定價產生負面影響。到目前為止，我們沒有遇到任何 物流、服務提供商運營的重大中斷或發貨延遲，根據目前的趨勢，我們 預計到2022年底之前不會出現供應鏈中斷。

在這一次，我們預計供應鏈中斷不會對我們的業務目標、運營結果或資本資源產生實質性的不利影響。然而，不能保證如果疫情惡化或出現新的變種，我們的業務不會 受到負面影響。

烏克蘭戰爭

2022年2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭。到目前為止，入侵已經極大地減少了國際市場上可獲得的小麥數量，並可能繼續擾亂或抑制烏克蘭的小麥收成和烏克蘭的小麥出口能力。 此外，由於俄羅斯入侵烏克蘭，美國、歐盟和其他國家已對在俄羅斯做生意和與某些俄羅斯所有的企業進行制裁和懲罰。這些制裁可能會限制俄羅斯出口小麥的能力。由於烏克蘭約佔全球小麥出口的10%，俄羅斯約佔全球小麥出口的16%，烏克蘭和俄羅斯之間持續的戰爭可能會繼續對國際市場上的小麥供應產生負面影響，這反過來可能會影響我們獲得原材料的能力或導致原材料價格大幅上漲，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

Fahl 沒有購買，也沒有在2022年從烏克蘭或俄羅斯購買原材料的合同。Fahl近年來還使其供應來源多樣化 其大部分原材料從歐洲國家以及阿根廷和巴西購買。 本公司相信，因此，它將有足夠的原材料供應來源，用於2022年曆年。儘管自2022年初以來小麥價格持續上漲，但本公司目前尚未確定2022年剩餘時間價格將繼續以同樣的速度上漲的明顯趨勢 。此外，由於其產品是主食產品，該公司相信將能夠在其他市場提高價格，以抵消目前預期的2022年原材料和物流成本的變化。

由於本公司目前在俄羅斯沒有任何業務運營，也不會在2022年從俄羅斯的供應商那裏採購原材料，因此對俄羅斯實施的制裁制度目前不會直接影響本公司的業務。

運營結果的關鍵 組件

淨銷售額、銷貨成本和毛利數字的計算方法如下：

淨銷售額：合併銷售總額；

銷貨成本：包括原材料成本、運費、匯兑成本和生產中使用的改進成本；

毛利：淨銷售額與銷售成本之間的差額。

我們運營結果的主要組成部分包括：

原材料價格 受許多因素的影響，包括全球和地區供應，而供應又受到天氣條件、當地種植決定、作物歉收、收成減少、政府政策(包括關税和補貼)、 和其他農業條件以及當地、地區和國際需求等因素的影響。與2020年相比，2021年原材料價格幾乎翻了一番，原因是歐洲和加拿大的惡劣天氣條件，以及烏克蘭戰爭大幅減少了國際市場上可獲得的小麥數量。小麥成本幾乎佔我們業務總成本的90% 因此，小麥價格的波動直接影響我們的業績。這一成本可能會受到地緣政治局勢的嚴重影響，如烏克蘭戰爭。原材料成本還取決於運費成本和貨幣匯率波動。

工業成本 。壓榨成本是影響我們業績的第二個主要因素。這一成本包括設備、人工和利息費用。 為了執行我們的商業模式，我們必須將這一成本保持在每噸生產30美元以下。要實現這一績效，我們必須監控能源、設備使用、物流、人力資源和財務成本。

我們的運營結果主要取決於原材料成本和我們的工業成本。

在我們的業務中，我們的大部分原材料都是從歐洲、南美、黑海地區和加拿大(硬質合金)進口的。摩洛哥生產一些小麥，但質量通常不足以滿足工業用途，因此我們必須將其與我們進口的小麥混合。 這些國家之間原材料成本的差異對我們的業務有巨大影響，可以解釋不同時期經營結果的變化。

工業成本是我們運營結果的第二個主要組成部分。我們工業成本的主要組成部分包括人力資源成本、設備成本、維護成本、電力消耗和財務成本。我們在2018年推出了成功的重組計劃，以降低我們的工業成本 ，在過去三年中將工業成本降低了40%。主要經濟來自人力資源成本的大幅下降(2018年為1200名員工，2022年為700名員工)和物流成本的大幅下降(我們將物流外包)。

運營結果

截至2022年6月30日的6個月與截至2021年6月30日的6個月

下表顯示了我們截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月未經審計的中期綜合經營業績：

在截至2022年6月30日的六個月內，淨銷售額增長28.1%，達到1.55億美元，而2021年同期為1.21億美元，這主要是由於我們在摩洛哥的市場份額增加。

在截至2022年6月30日的六個月內，商品銷售成本較2021年同期的1.049億美元增長33.4%至1.399億美元，這是由於大宗商品採購量增加以及2022年全球小麥平均價格較2021年上漲所致。

在截至2022年6月30日的六個月內，毛利較2021年同期的1,610萬美元下降6.2%，至1,510萬美元，主要原因是原材料成本上升、運費變化和外匯市場變化。

截至2022年6月30日的六個月期間，SG&A支出為1,470萬美元，而2021年同期為1,090萬美元，增長了35.2%。在截至2022年6月30日的六個月中，由於人員成本增加和新業務收購的影響，SG&A費用增加。

其他 收入(支出)-截至2022年6月30日的六個月期間，其他支出增至710萬美元，而2021年同期為410萬美元，支出增加的原因是與2021年6月30日相比，截至2022年6月30日的手頭債務增加，導致利息支出增加。

細分市場

下表按部門列出了截至2022年6月30日和2021年6月30日的六個月的收入和營業收入：

在截至2022年6月30日的六個月內，軟小麥產品的淨銷售額增長了42.2%，達到1.159億美元，而2021年同期為8140萬美元 ，這主要是由於銷量增加和銷售價格上漲，主要是在摩洛哥。

由於銷售量下降，截至2022年6月30日的六個月期間，硬質小麥產品的淨銷售額下降10.7%，至2230萬美元，而2021年同期為2500萬美元。

在截至2022年6月30日的六個月中，由於銷售量增加和銷售價格上漲，古斯古斯和意大利麪產品的淨銷售額與2021年同期的1,450萬美元相比增長了15.7%，達到1,680萬美元。

流動性 與資本資源

營運資金和營運資金設施。截至2022年6月30日和2021年12月31日，營運資本赤字分別為8,460萬美元和8,530萬美元。

截至2022年6月30日和2021年12月31日，FG 的循環營運資金信貸額度分別為5700萬美元和8000萬美元。截至2022年6月30日，FG已借入5080萬美元，在此類信貸額度下有620萬美元的未使用可用資金。截至2021年12月31日，FG已借入7950萬美元，在此類信貸額度下有50萬美元的未使用可用資金。FG 還簽訂了基於資產的信貸安排的信貸協議，以資助購買小麥原材料(“小麥 信貸安排”)。小麥信貸安排提供了在綜合信用額度下借款的能力，截至2022年6月30日約為1.27億美元，截至2021年12月31日約為9930萬美元。小麥信貸貸款由本公司的庫存擔保。小麥信貸安排必須每半年續簽一次。截至2022年6月30日，FG已從小麥信貸融資中借入1.265億美元，未使用的可用金額約為50萬美元。

截至2022年6月30日，FG除了營運資金信貸額度和小麥信貸安排下的義務外，還有550萬美元的租賃義務。FG相信它有足夠的資本來履行這些義務。

現金， 現金等價物和受限現金 -截至2022年6月30日和2021年12月31日，現金、現金等價物和限制性現金分別為3630萬美元和1440萬美元。現金餘額根據我們的投資政策進行管理，其目標是根據當前的市場狀況 保持我們現金資產的本金價值、保持高度的流動性並提供具有競爭力的回報。

2022年6月30日限制現金餘額為1,560萬美元，其中包括與財務協定有關的代管現金。現金將於以下情況下釋放：(I)持有FPA的股東向公開市場出售相關股份，從而解除本公司回購各自股份的或有負債，在此情況下，現金將釋放給本公司；或(Ii)持有FPA的股東 行使權利，將各自的股份出售給本公司，在此情況下，現金將釋放給FPA股東。

貿易 應收賬款，淨額-截至2022年6月30日和2021年12月31日，應收貿易賬款淨額分別為2,880萬美元和3,230萬美元。

庫存 -截至2022年6月30日和2021年12月31日，庫存分別為5580萬美元和3760萬美元。

截至2022年6月30日和2021年12月31日，FG 分別虧損91,795美元和累計赤字83,550美元。從歷史上看，FG的主要流動性來源是現金和現金等價物、運營現金流以及為 活動融資的現金流，包括信貸協議下的資金。

我們 相信，手頭的現金以及預期債券發行的收益將為財務報表發佈後至少一年的運營提供足夠的流動資金。然而，不能保證如果需要或按FG可接受的條款，未來的資金將 可用。這一預測是基於我們目前對產品銷售、成本結構、現金消耗率和其他運營假設的預期。

承付款 和或有

FG 與銀行承諾為其經營活動提供資金。截至2022年6月30日和2020年12月31日，FG已向銀行提供了25,464美元的抵押品和抵押貸款。FG不時會捲入與其業務運作相關的訴訟。這些問題 可能涉及僱傭和勞工索賠、專利和知識產權索賠、涉嫌違反合同條款的索賠 以及與涉嫌違反法律法規有關的索賠。在適用的情況下，FG會在很可能發生負債的情況下記錄或有事項的應計項目，並且可以合理地估計損失金額。防禦費用在發生時計入費用，並計入專業費用中。雖然針對FG的訴訟及其他法律程序的結果不能肯定地預測，但根據管理層的意見，無論是個別或整體而言，該等訴訟及其他法律程序並無或預期會對2022年及2021年的綜合財務報表產生重大影響。於截至二零二二年六月三十日止六個月，並無針對FG的訴訟或 其他法律程序展開，管理層認為於該日期對FG的綜合財務報表已或預期會有重大影響，且並無該等訴訟及其他法律程序已經或預期會對綜合財務報表產生重大影響。

關鍵會計政策和估算

我們的 會計政策在本報告包括的附註2-綜合財務報表的重要會計政策摘要 中進行了更全面的説明。如附註2所披露，根據公認會計原則編制財務報表要求管理層在應用財務報表時作出重大判斷或估計，而該等判斷或估計可能會對財務報表及附註所呈報的金額造成重大影響。實際結果可能與這些估計大相徑庭。我們相信以下討論涉及我們最關鍵的會計政策，這些政策對描述我們的財務狀況和運營結果是最重要的 ，需要管理層做出最困難、最主觀和最複雜的判斷。

收入 確認-FG遵循在履行其履行義務時在單個時間點確認收入的政策 將產品或服務的控制權轉移給客户。FG與客户的大多數合同都有一項履約義務，合同期限為一年或更短時間。FG適用會計準則編纂(“ASC”)的實際權宜之計 ASC主題606-10-50-14“與客户的合同收入”第606-10-50-14段，不披露有關最初預期期限為一年或更短的剩餘履約義務的信息。交易折扣或批量返點被確認為收入扣減 。合同開始時，不會授予超過一年的付款條款。

與貨物和設備銷售相關的收入 根據與客户簽訂的合同中規定的對價進行計量。FG在通過將產品控制權轉讓給客户來履行履行義務的時間點確認來自這些合同的收入，通常是在合法所有權和風險和報酬轉移給客户的情況下。銷售條款通常規定在交付和接受所售產品的時間和地點進行所有權轉讓。

在合同確認收入之前從客户那裏收到的金額 在合併資產負債表中作為合同負債入賬。

運輸和搬運成本-與與客户簽訂的貨物銷售合同相關的運輸和搬運成本被計入 履行活動並計入銷售成本。因此，向客户收取的此類成本金額將作為收入的組成部分 計入。

向客户徵收並匯給政府當局的税款-FG不包括政府當局評估的(I)對特定創收交易徵收並同時進行的税收，以及(Ii)在衡量交易價格或作為收入和銷售成本的組成部分向客户徵收的税款。

應收賬款和信用損失準備-我們按照行業標準向客户提供信用條款，對客户進行持續的信用評估，並根據記錄的歷史經驗維護潛在的信用損失準備。在評估信用損失撥備的充分性時，我們 會分析客户賬户老化、客户集中度、客户信譽、當前經濟趨勢以及客户付款模式的變化。客户餘額在所有收集工作用完後註銷 。估計的產品退貨不是實質性的，在發貨時從銷售額中扣除。

其他應收賬款-其他應收賬款包括政府對面粉生產和銷售的補貼。摩洛哥政府根據生產和客户情況提供固定補貼。摩洛哥政府根據前六個月的麪粉銷售情況每年支付兩次補貼 。本公司將麪粉補貼記為抵銷相關成本的貸項，補貼的目的是在綜合經營報表內產生成本的同一期間內抵銷。

所得税 税款--所得税準備金包括摩洛哥和地方司法管轄區目前應繳的所得税，以及因資產和負債的財務報表和計税基礎之間的暫時性差異而遞延的所得税。遞延税項資產或負債 是根據財務報表與資產及負債的所得税基礎之間的差額，採用制定的税率計算的。當税收優惠很可能不會實現時，計入估值免税額以減少遞延税項資產。遞延所得税支出或抵免是基於資產或負債在不同時期的變化。對於不確定的税收頭寸，我們使用一個“更有可能”的門檻來計算 。如果税務機關根據税務狀況的技術價值進行審查後，該税務狀況很可能會維持下去，或有關該等問題的訴訟時效失效，則確認來自不確定税務狀況的税務利益 。

外幣折算和交易-FG的本位幣是摩洛哥迪拉姆，其呈現貨幣是 美元(“美元”)。對於資產負債表賬户，使用截至資產負債表日期的有效貨幣匯率 換算成美元；對於收入和費用賬户，使用加權平均匯率 在會計年度內將其換算成美元。外幣交易(即與實體的本位幣不同的貨幣) 按交易發生之日的匯率折算。以外幣計價的資產和負債 在結算之日當期或按適用的開盤匯率評估。換算調整在累計其他全面收益中作為權益的一個單獨組成部分遞延。以外幣計價的交易及非長期投資性質的公司間債務所產生的損益，計入綜合經營報表及綜合收益(虧損)表內的外幣匯兑損益。

存貨 -存貨按成本或可變現淨值中較低者列報。FG的存貨採用加權平均成本法進行估價。成品庫存的成本包括原材料成本、人工成本和間接成本。

財產、廠房和設備--財產、廠房和設備按購置成本加上主要基建項目實際建設期內借款的資本化利息列報。折舊和攤銷採用直線法 計算資產的估計使用年限如下：

建築物 改進按資產的估計使用年限或剩餘使用年限中較短的一個進行折舊。租賃改進 將在其使用壽命或剩餘租賃期中較短的時間內攤銷。未改善或延長資產壽命的維修和維護支出在發生時計入費用。

當情況顯示一項資產的賬面價值可能無法收回時，我們會進行減值測試。減值指標 包括營運現金流惡化、資產集團的預期出售或處置，以及業務狀況的其他重大變化。當事件或環境變化顯示資產的賬面值可能無法收回時，物業、廠房及設備便會被檢視是否減值。FG對財產、廠房和設備的可回收性進行評估是在報告單位層面上進行的。將持有和使用的資產的可回收性通過將該資產的賬面金額與該資產預期產生的預計未貼現未來現金流量進行比較來衡量。如果該等資產的賬面金額超過其估計的未貼現未來現金流量，則按該資產的賬面金額超出該資產的公允價值的金額確認減值費用。將以出售方式處置的資產按賬面值或公允價值減去估計出售成本後的較低者列報。

商譽 和其他無形資產--壽命有限的可識別無形資產在其估計使用壽命內攤銷如下：

已確認的無形資產，不包括商譽，在資產的使用年限內攤銷，除非該年限被確定為無限期。 我們所有的無形資產，不包括商譽，都是有限的。所有與無形資產相關的攤銷費用都記錄在合併經營報表中的銷售費用、一般費用和行政費用中。當事件或環境變化顯示賬面值可能無法收回時，壽命有限的無形資產就會進行減值評估。如果對未貼現現金流量的評估顯示減值，資產將減記至其估計公允價值，該估計公允價值通常是基於未來現金流量的貼現。

商譽 每年在第四季度或更頻繁地評估，如果事件或環境變化需要中期評估。 我們使用收入和市場方法在報告單位層面評估減值商譽(截至12月31日)，並在每個報告單位採用關於增長、貼現率和盈利能力的重大 假設。我們在收益法下的估計是基於貼現現金流模型確定的。市場法採用多種方法，採用未計利息、税項、折舊及攤銷之利潤(“EBITDA”)，並在釐定所示 公允價值時對該等金額應用一系列倍數。在確定此方法中使用的倍數時，我們使用最新的可公開獲取的信息來獲得選定同行公司的倍數。在確定每個報告單位的公允價值時，財務報告集團根據收益法得出結論，並使用市場方法進行佐證，因為財務報告集團認為收入法是反映報告單位公允價值的最可靠指標。然後將所得價值與每個報告單位的賬面價值進行比較，以確定是否需要減值。

最近 會計聲明

2021年11月，財務會計準則委員會發布了ASU 2021-10，政府援助(專題832)：企業實體關於政府援助的披露， 要求披露：(1)收到的政府援助的類型；(2)此類援助的會計處理；以及(3)援助對企業實體財務報表的影響，從而提高了大多數企業實體接受政府援助的透明度。本指導意見適用於2021年12月15日之後開始的公司中期和年度報告期。該指導方針的採用對FG的經營結果、資產負債表或現金流沒有影響。