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DebtSecuritiesMember2019-12-310000064996US-GAAP：抵押性債務責任成員(US-GAAP：CollateraledDebtObligationsMembers)2019-12-310000064996美國-GAAP：其他債務證券成員2019-12-310000064996美國-GAAP：固定收入證券成員2019-12-310000064996美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310000064996US-GAAP：不可贖回首選項StockMember2019-12-310000064996美國-GAAP：PrivateEquityFundsMember2019-12-310000064996MCY：PrivateEquityFundsNetAssetValueMember2019-12-310000064996美國-GAAP：股權證券成員2019-12-310000064996美國-GAAP：ShortTermInvestmentsMember2019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2020-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2020-01-012020-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2019-01-012019-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2018-01-012018-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2018-12-310000064996SRT：ParentCompanyMember2017-12-310000064996美國-GAAP：SwapMemberMCY：FFLMember2019-01-012019-12-310000064996SRT：最小成員數US-GAAP：倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR成員美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最大成員數US-GAAP：倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR成員美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最大成員數US-GAAP：倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR成員美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最小成員數美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最小成員數美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-290000064996SRT：最大成員數美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-292017-03-290000064996SRT：最大成員數美國-GAAP：RevolvingCreditFacilityMember2017-03-29

美國
證券交易委員會
華盛頓特區：20549
____________________________ 
形式10-K
____________________________ 

☒    根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的截至本財政年度的年度報告2020年12月31日
或
☐    根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的關於從_年至_年過渡期的過渡報告
委員會檔案號：001-12257
____________________________ 

水星總公司
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
____________________________ 
加利福尼亞95-2211612
(州或其他司法管轄區)
公司或組織)		(税務局僱主
識別號碼)
威爾郡大道4484號
洛杉磯,加利福尼亞90010
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

註冊人電話號碼，包括區號：(323) 937-1060
____________________________ 

根據該法第12(B)節登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股MCY紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：
無
____________________________ 

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據法案的第13節或第15(D)節提交報告。☐    不是的  ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速濾波器☒加速文件管理器☐
非加速文件管理器☐規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。 ☒

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐*☒

截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$1,079,757,233(據華爾街日報報道，這相當於非附屬公司持有的26,497,110股普通股乘以紐約證券交易所(New York Stock Exchange)當天的收盤價40.75美元)。

截至2021年2月11日，註冊人已發行和未償還的總金額為55,357,691其普通股的股份。
____________________________ 

引用成立為法團的文件
註冊人關於2021年股東年會的最終委託書中的某些信息在此作為參考併入本文件的第三部分。




水星總公司
索引以形成10-K
 
 頁
第一部分
項目1
業務
1
項目A
危險因素
15
項目1B
未解決的員工意見
27
項目2
特性
27
項目3
法律程序
28
項目4
礦場安全資料披露
28
第二部分
項目5
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
29
項目6
選定的財務數據
31
項目7
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
32
第7A項
關於市場風險的定量和定性披露
54
項目8
財務報表和補充數據
56
項目9
會計與財務信息披露的變更與分歧
100
第9A項
管制和程序
100
項目9B
其他資料
101
第三部分
第10項
董事、高管與公司治理
102
項目11
高管薪酬
102
項目12
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
102
項目13
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
102
項目14
首席會計費及服務
102
第IIIV部
項目15
展品和財務報表明細表
103
簽名
108
財務報表明細表
S-1


第一部分

第1項業務

一般信息

水星總公司(“水星總公司”)及其子公司(本文統稱為“公司”)主要通過在11個州(主要是加利福尼亞州)的14家保險子公司(本文統稱為“保險公司”)承保個人汽車保險。此外，公司還承保房主、商用汽車、商業財產、機械保護和雨傘保險。本公司的保單大多通過獨立代理人銷售，這些代理人從銷售保單中收取佣金。該公司相信，它有完善的承保和索賠處理流程，再加上它的代理關係，為公司提供了競爭優勢。

截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，按州和保險業務分類的直接保費為：

截至2020年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用車：汽車		房主商品化
汽車		其他線路總計
加利福尼亞(1)
$2,266,115 $579,747 $161,619 $149,627 $3,157,108 86.4 %
其他州 (2) (3)
302,819 99,194 79,169 15,871 497,053 13.6 %
總計$2,568,934 $678,941 $240,788 $165,498 $3,654,161 100.0 %
70.3 %18.6 %6.6 %4.5 %100.0 %

截至2019年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用車：汽車		房主商品化
汽車		其他線路總計
加利福尼亞$2,478,477 $520,062 $139,367 $123,735 $3,261,641 86.4 %
其他州 (3)
342,005 78,478 77,960 14,506 512,949 13.6 %
總計$2,820,482 $598,540 $217,327 $138,241 $3,774,590 100.0 %
74.6 %15.9 %5.8 %3.7 %100.0 %

截至2018年12月31日的年度
(千美元)
私
乘用車：汽車		房主商品化
汽車		其他線路總計
加利福尼亞$2,346,403 $458,065 $120,234 $114,838 $3,039,540 85.6 %
弗羅裏達126,756 7 14,149 114 141,026 4.0 %
其他州(3)
230,417 66,838 64,069 9,027 370,351 10.4 %
總計$2,703,576 $524,910 $198,452 $123,979 $3,550,917 100.0 %
76.1 %14.8 %5.6 %3.5 %100.0 %
_____________
(1)加州私人乘用車和商用車的直接保費分別減少了約1.12億美元和600萬美元，這是因為“水星返還”計劃下的保費退款和抵免與新冠肺炎大流行期間減少駕駛有關。
(2)如上所述，由於保費退款和抵免，其他州的私人乘用車和商用汽車直接保費分別減少了約900萬美元和100萬美元。
(3)沒有一個州的直接保費佔總保費的比例超過4%。

1

該公司提供以下類型的汽車保險：碰撞、財產損失、身體傷害(“BI”)、綜合、人身傷害保護(“PIP”)、保險不足和未保險的駕車者以及其他危險。

該公司提供以下類型的房主保險：住宅、責任、個人財產、火災和其他危險。

下表列出了該公司公佈的最高覆蓋範圍：
保險類型公佈的最高覆蓋範圍
私家車-身體傷害(BI)
每人50萬美元；每次事故50萬美元(1)
私人乘用車(綜合政策限制)每宗意外50萬元
私人乘用車--財產損失
每宗意外25萬元(1)
商用汽車(綜合政策限制)每宗意外$1,000,000
房主財產
沒有最大值(2) (3)
房主責任
$1,000,000 (3)
商業地產
沒有最大值(2)
保護傘責任
$5,000,000 (4)
________
(1)該公司的大多數汽車保單的承保限額為每人10萬美元或以下，商業智能的每個事故的承保限額為30萬美元，財產損失的承保限額為每個事故50000美元。
(2)該公司有一項按風險計算的再保險條約，涵蓋500萬美元以上的損失，以及1000萬美元以上的臨時再保險。
(3)該公司的大多數房主保單的責任保險限額為30萬美元或以下，重置價值為50萬美元或以下，總保險價值為100萬美元或以下。
(4)該公司的大多數總括保單的承保限額為100萬美元。商業保護傘責任100%再保險。

水星總公司的主要執行辦公室位於加利福尼亞州的洛杉磯。保險公司的總部和信息技術中心位於加利福尼亞州的佈雷亞。該公司還在加利福尼亞州的蘭喬庫卡蒙加和福爾瑟姆擁有辦公樓，用於支持加州的運營和未來的擴張，並在佛羅裏達州的克利爾沃特和俄克拉何馬州的俄克拉何馬城擁有辦公大樓，為公司員工和幾個第三方租户提供住房。公司在加州、佛羅裏達州的克利爾沃特和俄克拉何馬州的多個地點設有分支機構。*公司還在加利福尼亞州的蘭喬庫卡蒙加和加利福尼亞州的福爾索姆擁有辦公樓，這些辦公樓用於支持加州的運營和未來的擴張，併為公司員工和幾個第三方租户提供住宿。

人力資本

截至2020年12月31日，該公司約有4300名員工。公司的員工對公司的持續成功至關重要，公司非常重視吸引和留住有才華和上進心的人。該公司向員工支付公平和有競爭力的薪酬，並提供廣泛的福利，不分性別、種族或民族。該公司根據市場數據，並考慮員工的角色、經驗和表現以及工作地點等因素，對薪酬範圍進行基準和設定。每年都會為每位員工設定個人目標，而實現這些目標是員工績效評估的一個要素。該公司定期檢討其整體員工和個別員工的薪酬做法，以確保其薪酬是公平和公平的。

該公司還審查員工敬業度和滿意度調查，以監測員工士氣，並接收對各種問題的反饋，以改善員工體驗，並確定繼續加強其文化的機會。公司在員工培訓和發展方面投入了大量資源，包括為促進職業發展的學術和專業項目提供學費援助。該公司認識到，它的成功是建立在員工的才華和奉獻精神的基礎上的，併為員工的成功投入了大量資金。

該公司致力於招聘、開發和支持一個多元化和包容性的工作場所。公司所有員工都應在工作場所展示和促進誠實、道德和尊重的行為，必須遵守為適當行為設定標準的行為準則，並必須每年接受預防、識別、報告和制止任何類型的非法歧視的培訓。

該公司發起了一項健康計劃，旨在增進所有員工的身體、財務和精神健康，並通過定期溝通、教育會議、自願進度跟蹤、健康挑戰和其他激勵措施來鼓勵健康行為。公司實施了安全協議和新程序來保護
2

其員工和客户應對新冠肺炎大流行。這包括讓絕大多數員工在家工作，同時為繼續進行關鍵現場工作的員工實施額外的安全措施。

可用的信息

該公司的網站地址是Www.mercuryinsurance.com公司的網站地址不打算用作超級鏈接，公司網站上包含的信息不是、也不應被視為本10-K表格年度報告的一部分，也不應通過引用併入本年度報告。公司在其網站上提供其10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告、當前表格8-K報告、委託書、以及根據1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)條(經修訂)提交或提交給證券交易委員會的此類定期報告和委託書(以下簡稱證券交易報告)的修訂，在提交或提交給證券交易委員會的每一份美國證券交易委員會報告提交或提交給證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快對該等報告和委託書進行修訂。此外，如果向公司首席財務官墨丘利總公司(地址：4484 Wilshire Boulevard，Los Angeles，California 90010)提出書面請求，即可免費獲得證券交易委員會報告的副本，郵編：4484 Wilshire Boulevard，Los Angeles，California 90010證券交易委員會在www.sec.gov上設有一個網站，其中包含公司以電子方式向證券交易委員會提交或提交的證券交易委員會報告。

組織
水星通用是一家保險控股公司，是加州汽車保險公司水星傷亡公司的母公司，該公司成立於1961年，由該公司董事會主席喬治·約瑟夫創立。

墨丘利通用公司通過以下子公司開展業務：
保險公司已形成或
後天		上午最佳
額定值		主要州
水星傷亡公司(“MCC”)(1)
1961ACA、AZ、NV、NY、VA
水銀保險公司(“MIC”)(1)
1972A鈣
加州汽車保險公司(“CAIC”)(1)
1975A鈣
加州一般保險人保險公司(“CGU”)(1)
1985A鈣
伊利諾伊州水星保險公司1989A新澤西州伊爾市
佐治亞州水星保險公司1989A鎵
佐治亞州水星賠償公司1991A鎵
墨丘利國家保險公司1991A伊
美國水星保險公司1996A-好的，加利福尼亞州，德克薩斯州，弗吉尼亞州
美國水星勞埃德保險公司(“AML”)1996A-泰克斯
墨丘利縣互助保險公司2000A-泰克斯
佛羅裏達州水星保險公司2001A平面
美國水星賠償公司2001A新澤西州佛羅裏達州
職工車險公司(“世界人工智能大會”)(1)
2015未評級鈣
非保險公司已形成或
後天		目的
水星精選管理公司1997AML的首席代理律師
水星保險服務有限責任公司2000管理和服務移交給其他子公司
AIS管理有限責任公司2009AIS和PoliSeek的母公司
汽車保險專家有限責任公司(AIS)2009保險公司
PoliSeek AIS保險解決方案公司(“PoliSeek”)2009保險公司
Animas Funding LLC(“AFL”)2013特殊目的投資工具
Fannette Funding LLC(FFL)2014特殊目的投資工具
水星保險服務有限責任公司2018保險公司
_____________
(1)“加州公司”是指中冶、中芯國際、中國民航局、中國電信總公司和世界人工智能大會。



3

企業的生產和服務
該公司通過一個由大約9520名獨立代理人、其100%擁有的保險機構、AIS和PoliSeek組成的網絡銷售其保單，並直接通過互聯網銷售門户網站銷售。大約1800名、1280名和1280名獨立代理人分別位於加利福尼亞州、佛羅裏達州和得克薩斯州。獨立代理人和代理機構是由本公司挑選和簽約的獨立承包商，通常也代表相互競爭的保險公司。其中若干獨立機構由母公司共同擁有；然而，它們各自根據各自與本公司的合同協議自主運作，因此被視為獨立的獨立機構。不包括AIS和PoliSeek，獨立代理人和代理機構合計約佔本公司2020年直接保費的86%，在過去三年的任何一年中，沒有一個獨立代理或機構的直接保費佔本公司直接保費的1.1%以上。AIS和PoliSeek在2009年收購之前代表本公司作為獨立機構，並繼續作為獨立機構為多家其他保險公司銷售保單。通過互聯網銷售門户網站直接銷售的保單被分配給公司的代理商和代理機構，包括AIS和PoliSeek，並由其提供服務。

該公司認為，它對其代理人的補償高於行業平均水平。2020年產生的淨佣金約佔淨保費的16%。

公司的廣告預算在電視、廣播、報紙、互聯網和直接郵寄媒體之間分配，目的是在目標媒體市場提供最好的覆蓋。雖然這些廣告費用的大部分由公司承擔，但這些費用的一部分由公司的獨立代理根據廣告產生的客户線索數量報銷。本公司認為，其廣告計劃對於創造線索、創建品牌知名度以及在當前保險環境下保持競爭力非常重要。-2020年，本公司產生了約3800萬美元的淨廣告費用。

包銷
本公司制定自己的汽車保險費率，受其獲準經營的每個州的保險部或類似政府機構發佈的評級規定的約束(“DOI”)。每個州有不同的費率審批要求。請參閲“監管-保險監督部”。

該公司在11個州提供標準、非標準和優先的私人乘客汽車保險。此外，該公司還在10個州提供房主保險，在8個州提供商業汽車保險，在大多數州提供機械保護保險。

在加利福尼亞州，根據加州保險法的定義，截至2020年12月31日，公司在加州有效的自願私人乘用車保單中，約87%為好司機，而風險較高的類別約佔13%。2020、2019年和2018年，公司在加州的私人乘用車續約率(續簽要約的接受率)平均約為96%。

索賠
公司在沒有外部調解人協助的情況下進行大部分索賠處理。索賠人員管理所有索賠，並管理索賠處理的所有法律和調整方面。

損益調整費用準備金(“損益準備金”)與準備金開發
該公司對已報告和未報告的索賠都有損失準備金。已報告索賠的損失準備金是根據對所涉及的索賠類型和此類索賠的預期發展情況的逐案評估來估算的。未申報理賠的損失準備金是根據保險業務的歷史信息確定的，通過分析成本趨勢和回顧歷史準備金結算，將通貨膨脹反映在準備金計提過程中。

本公司的最終責任可能高於或低於管理層對報告損失準備金的估計。*本公司不會將預計在未來期間支付的那部分損失準備金貼現到現值。但是，出於聯邦所得税的目的，本公司被要求對損失準備金進行貼現。





4

下表對所示年份的期初和期末準備金餘額估計數進行了核對：

淨虧損和虧損調整費用準備金的對賬
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
截至1月1日的總儲備(1)
$1,921,255 $1,829,412 $1,510,613 
未付損失的再保險可追回款項(76,100)(180,859)(64,001)
*149 — — 
調整後的未償損失的再保險可追回金額(75,951)(180,859)(64,001)
經調整後截至1月1日的淨準備金(1)
1,845,304 1,648,553 1,446,612 
發生的虧損和虧損調整費用涉及：
當年2,372,364 2,696,230 2,483,693 
往年22,979 9,794 93,096 
已發生虧損和虧損調整費用合計2,395,343 2,706,024 2,576,789 
與以下項目相關的虧損和虧損調整費用付款：
當年1,366,661 1,651,550 1,543,828 
往年937,142 857,872 831,020 
付款總額2,303,803 2,509,422 2,374,848 
截至12月31日的淨儲備(1)
1,936,844 1,845,155 1,648,553 
未付損失的再保險可追回款項54,460 76,100 180,859 
截至12月31日的總儲備(1)
$1,991,304 $1,921,255 $1,829,412 
_____________ 
(1)根據法定會計原則(“SAP”)，準備金是扣除未償還損失的再保險可收回款項後的淨額，而根據美國公認會計原則(“GAAP”)，準備金是關於未償還損失的再保險可收回款項的總額。

2020年前幾年保險事件撥備增加約2,300萬美元，主要是由於房主和商用汽車保險業務的虧損和虧損調整費用高於估計，但私人乘用車保險業務的良好發展部分抵消了這一增長。

2019年前幾年保險事件撥備增加約980萬美元，主要是由於加州汽車保險業務的國防和成本控制費用高於預期，但被公司某些其他保險業務的有利發展部分抵消。

2018年前幾年保險事件撥備增加了約9310萬美元，主要原因是加州汽車損失高於估計，原因是身體傷害索賠的嚴重程度超出預期，以及加州汽車保險業務的國防和成本控制費用高於預期。

該公司在2020、2019年和2018年分別記錄了再保險後的巨災損失淨額約6400萬美元、5300萬美元和6700萬美元。2020年發生的事件造成的巨災損失總計約6900萬美元，w由於沒有對這些損失使用再保險福利，主要是由於加州的野火和風暴以及加州以外的極端天氣事件造成的。這些損失被前幾年巨災損失大約500萬美元的有利發展部分抵消。2019年再保險福利前的巨災損失總計約5700萬美元，主要原因是加利福尼亞州的野火和冬季風暴，德克薩斯州的颶風，以及中西部的龍捲風和風雹風暴。這些損失被前幾年巨災損失大約400萬美元的有利發展部分抵消。2018年，再保險福利前的巨災損失總額約為2.89億美元，主要原因是加利福尼亞州北部和南部的野火以及幾個州的天氣相關災難。

5

法定會計原則
該公司的業績是根據公認會計原則報告的，在某些方面與保險監管機構根據SAP報告的金額不同。以下描述了GAAP下的一些重大差異：
•保單購置成本(例如佣金、保費税及其他主要與成功取得新保險及續訂保險合約有關的成本)會在賺取相關保費期間按比例資本化及攤銷，而在SAP下，該等成本則按已發生支出計算。
•某些資產包括在綜合資產負債表中，而在SAP下，這些資產被指定為“未承認資產”，並直接從法定盈餘中扣除。這些資產主要包括未償還90天以上的保費應收賬款、不符合法定確認要求的遞延税金資產、傢俱、設備、租賃改進、資本化軟件和預付費用。
•與分出再保險相關的金額顯示為預付再保險保費和再保險可收回金額，而根據SAP，這些金額將從未到期保費準備金和虧損及虧損調整費用準備金中扣除。
•固定期限證券按公允價值報告，而在SAP下，這些證券按攤銷成本或攤銷成本或公允價值中的較低者報告，具體取決於具體的證券類型。
•股權證券通過綜合經營報表按市價計價，而根據SAP，這些證券通過盈餘中的未實現損益按市價計價。
•商譽被報告為被收購實體的成本超過相關資產公允價值的部分，並定期進行減值評估。無形資產在其使用年限內攤銷。根據SAP，商譽被報告為被收購實體的成本超過法定賬面價值，並在10年內攤銷。其賬面價值不得超過調整後盈餘的10%。根據SAP，無形資產不被確認。
•對收入和費用項目的不同處理導致了聯邦所得税費用的相應差異。遞延所得税的變化反映為所得税優惠或費用項目，而在SAP下，遞延所得税的變化直接記錄到投保人的法定盈餘中。在SAP下的准入測試可能會導致對未被承認的遞延税項資產的未分配盈餘計入費用。根據GAAP，估值津貼可能會被記錄在遞延税項資產上，並反映為費用。
•支付給監管機構的可在未來期間向投保人收回的某些評估被支出，而根據SAP，這些評估被記錄為應收賬款。

營運比率(SAP基準)

損失和費用比率
損失和費用比率用於評估財產和意外傷害保險公司的承保經驗。根據SAP，虧損和虧損調整費用以保費收入的百分比表示，因為損失發生在保單的整個生命週期內；而承保費用則以保費的百分比而不是保費收入的百分比表示，因為大多數承保費用是在保單開立時發生的，並不分佈在保單期間。法定承保利潤率是指綜合損失和費用比率低於100%的程度。
6

下表在法定基礎上顯示了保險公司的虧損、費用和合並比率，以及私人乘用車行業的合併比率。保險公司的比率(全公司範圍)包括除私人乘用車以外的保險業務，佔2020年直接保費的29.7%；因此，本公司認為其合併比率(僅針對私人乘用車)與行業比率更具可比性。
 截至12月31日的年度，
 20202019 201820172016
損失率(全公司)67.4 %75.2 %76.6 %76.6 %75.3 %
費用比率(全公司)26.2 %24.5 %24.5 %25.3 %25.7 %
合併比率(全公司)(2)
93.6 %99.7 %

101.0 %101.9 %101.0 %
綜合比率(僅限公司私人乘用車)88.3 %98.2 %99.5 %99.3 %100.8 %
行業綜合比率(所有作者)(1)
不適用98.1 %97.3 %102.2 %106.0 %
行業綜合比率(不包括直寫)(1)
不適用97.3 %  97.8 %  99.9 %99.7 %
____________
(1)來源：A.M.Best，合計平均值(&A)(2016至2019年)，適用於所有財產和意外傷害保險公司(僅限私人乘用車線路，在投保人分紅後)。
(2)由於四捨五入，2018年的綜合比率不是總和。

保費與盈餘比率
下表列出了保險公司的淨保費與投保人盈餘的法定比率。全美保險監理員協會(NAIC)制定的指導方針指出，這一比率不應大於3比1。
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 20202019201820172016
 (以千為單位的金額，比率除外)
承保的淨保費$3,611,543 $3,731,723 $3,495,633 $3,215,910 $3,155,788 
投保人盈餘$1,768,103 $1,539,998 $1,471,547 $1,589,226 $1,441,571 
比率2.0比12.4比12.4比12.0比12.2比1

投資
公司的投資由首席投資官在董事會投資委員會的監督下進行指導。公司的投資策略強調本金安全和在總回報框架內持續產生收入。該公司的投資策略歷來側重於税後收益最大化，主要側重於保持良好的多元化、投資級、固定收益投資組合，以支持基礎負債，實現資本回報和盈利增長。本公司認為，通過選擇長期表現良好的資產，並通過處置某些資產來提高税後收益率，並將降級和違約的潛在影響降至最低，從而使投資收益率最大化。本公司認為，這一策略保持了隨着時間的推移維持投資收入所需的最佳投資業績。本公司的投資組合管理方法利用市場風險和資產配置策略作為配置利息敏感型、流動性和信貸資產以及配置利息敏感型、流動性和信貸資產以及配置利息敏感型資產、流動性資產和信貸資產的主要基礎。*本公司的投資組合管理方法利用市場風險和資產配置策略作為配置利息敏感型、流動資產和信貸資產以及配置利息敏感型、流動資產和信貸資產的主要基礎在資產配置策略設定的範圍內，策略性投資決策是根據當時的市場狀況做出的。

税務因素在投資組合管理中非常重要。公司密切關注資本收益和損失的時間安排和確認，以最大限度地實現因資本損失而產生的任何遞延税項資產的變現。本公司於2020年12月31日無資本虧損結轉。

7

投資組合
下表列出了該公司總投資組合的構成：
 12月31日，
 202020192018
 
成本(1)
公允價值
成本(1)
公允價值
成本(1)
公允價值
   (金額(以千為單位))  
應税債券$936,762 $943,836 $635,283 $637,272 $424,945 $419,352 
免税的州和市政債券
2,451,656 2,605,974 2,337,993 2,456,003 2,544,596 2,565,809 
總固定到期日3,388,418 3,549,810 2,973,276 3,093,275 2,969,541 2,985,161 
股權證券
695,150 803,851 648,282 724,751 544,082 529,631 
短期投資376,547 375,609 494,060 494,135 254,518 253,299 
總投資$4,460,115 $4,729,270 $4,115,618 $4,312,161 $3,768,141 $3,768,091 
__________ 
(1)固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。

該公司在首次確認符合條件的項目時，將公允價值選擇權應用於所有固定到期日和股本證券以及短期投資。有關本公司投資組合的詳細討論，包括信用評級，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“流動性和資本資源--C.投資資產”和“合併財務報表附註”中的“附註3.投資”，見“財務報表和補充數據”中的“流動性和資本資源--C.投資資產”。

投資成果
下表為本公司最近五年的投資結果：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 20202019201820172016
  (千美元) 
按成本計算的平均投資資產(1) (2)
$4,291,888 $4,008,601 $3,740,497 $3,582,122 $3,390,769 
淨投資收益(3)
所得税前$134,858 $141,263 $135,838 $124,930 $121,871 
所得税後$120,043 $125,637 $121,476 $109,243 $107,140 
平均年投資收益率(3)
所得税前3.1 %3.5 %3.6 %3.5 %3.6 %
所得税後2.8 %3.1 %3.3 %3.1 %3.2 %
所得税後已實現投資淨收益(虧損)
$67,727 $176,006 $(105,481)$54,373 $(22,266)
 __________
(1)固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產是根據投資資產在每個期間的每月攤銷成本計算的。
(2)截至2020年12月31日，具有看漲功能的固定到期日證券按公允價值計算總計31億美元，按攤銷成本計算總計30億美元。
(3)2020年期間，所得税前和所得税後的淨投資收入下降，主要是因為投資的平均收益率較低，但部分被較高的平均投資資產所抵消。所得税前和税後投資的年平均收益率下降的主要原因是，由於市場利率下降，在市場利率較高時購買的高收益投資到期，並用低收益投資取代了高收益投資。

競爭條件
該公司在競爭激烈的財產和意外傷害保險行業開展業務，在定價、索賠處理、消費者認可、提供的保險範圍和產品功能、客户服務和地理覆蓋範圍等方面面臨競爭。該公司的一些競爭對手是規模更大、資本充足的全國性公司，它們直接向消費者銷售產品，或者擁有由受僱或專屬代理商組成的廣泛分銷網絡。

客户服務信譽和價格是公司與其他保險公司競爭的主要手段。
8

此外，獨立代理商的營銷努力可以提供競爭優勢。根據2019年定期發佈的最新保費統計彙編，該公司是加利福尼亞州第六大私人乘用車保險公司，也是美國第17大私人乘用車保險公司。

財產和意外傷害保險行業是高度週期性的，市場狀況時好時壞。從歷史上看，該公司在艱難的市場條件下保費增長。本公司認為，2020年車險行業總體上經歷了明顯的市場疲軟。保險公司降低了費率，以反映損失頻率的降低，因為新冠肺炎大流行後州和地方政府發佈的全職訂單導致事故數量減少，儘管這也取決於個別州的盈利能力和保險公司的增長胃口。

再保險

對於加州房主保單，本公司通過直接向加州地震局(“CEA”)投放地震風險，減少了其地震帶來的巨災風險。“然而，本公司在地震後繼續面臨火災的巨災風險。有關更詳細的討論，請參閲下面的“監管-保險評估”。

根據一份有效期至2021年12月31日的巨災參與再保險合同(“合同”)，本公司是假定的再保險人。如果實際損失率超過71%的門檻損失率，本公司將根據根據合同轉讓給本公司的保費，在巨災損失組合中按比例補償割讓公司的一組關聯公司。根據該合同，截至2020年12月31日和2021年12月31日的年度，假設總保費分別為750萬美元和1250萬美元。根據該合同，該公司在截至2020年12月31日和2021年12月31日的年度內可能損失的總額分別為1880萬美元和3130萬美元。如果實際損失率低於門檻損失率，本公司有資格獲得一定比例的承保利潤。在截至2020年12月31日的一年中，該公司根據合同記錄了530萬美元的虧損。

本公司是涵蓋廣泛風險的巨災再保險條約(“條約”)的締約國，該條約有效期至2021年6月30日。在截至2021年6月30日的12個月內，該條約提供了$717在承保的巨災損失超過$後，以每次事件為基礎的承保金額為百萬美元40百萬公司留任限額。該條約明確排除了佛羅裏達州的任何企業和加州地震中房主等固定資產保單的損失，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約規定了一次全面恢復覆蓋範圍的限制，但在最高覆蓋層有一個小的例外，幷包括一些額外的較小的領土和覆蓋範圍限制，如下表所示。

根據該條約，在截至2021年6月30日的12個月內提供的關於個別災難的保險按不同層次列出如下：

 巨災損失與LAE
超過至.為止覆蓋率
 (金額(百萬))
留用$— $40 — %
覆蓋層40 100 70 
覆蓋層(1)
100 400 100 
覆蓋層(1) (2) (3)
400 775 100 
__________ 
(1) 覆蓋層代表多個實際條約層，這些條約層出於演示目的被分組。
(2) 13.4%的這一層僅覆蓋加州野火和加州地震後的火災，不能恢復。
(3) 這一層的14%包括僅覆蓋加利福尼亞州、亞利桑那州和內華達州的領土限制。

在截至2020年6月30日的12個月裏，在承保的巨災損失超過4000萬美元的公司留存限額後，該條約以每次事件為基礎提供了6億美元的保險。該條約特別排除了佛羅裏達州的任何企業和加州地震中房主等固定資產保單的損失，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。此外，“條約”排除了“條約”某些覆蓋層89.5%的野火損失，如下表所示。
9


根據該條約，在截至2020年6月30日的12個月內提供的關於個別災難的保險按不同層次列出如下：
 巨災損失與LAE
超過至.為止覆蓋率
 (金額(百萬))
留用$— $40 — %
覆蓋層(1)
40 350 100 
覆蓋層(該層的89.5%未覆蓋野火)350 400 100 
覆蓋層400 456 100 
覆蓋層(該層的89.5%未覆蓋野火)456 500 100 
覆蓋層(1)
500 640 100 
__________ 
(1) 覆蓋層代表多個實際條約層，這些條約層出於演示目的被分組。

在截至2021年6月30日的12個月裏，該條約的年度溢價約為5030萬美元，而截至2020年6月30日的12個月的年度溢價為3800萬美元。年度保費的增加主要是由於再保險覆蓋範圍和費率的增加以及承保業務賬簿的增長。截至2021年6月30日的條約規定一次全面恢復承保限額，恢復保費基於本公司按年保險費率100%使用的再保險福利金額(上表所述的恢復限制除外)，如果在截至2021年6月30日的12個月內使用全額福利，則最高恢復保費約為4600萬美元。截至2020年6月30日的該條約規定了一次全面恢復承保限額，恢復保費以本公司使用的再保險福利金額為基礎，除一些微小的例外情況外，按年保險費率的100%計算，如果在截至2020年6月30日的12個月內使用全額福利，最高恢復保費約為3800萬美元。

恢復保費總額根據預計將用於該事件的再保險福利總額記錄為在災難事件發生時承保的割讓恢復保費，該等恢復保費在本條約剩餘期限內按比例確認為所賺取的割讓恢復保費。

下表列出了截至2021年6月30日和2020年6月30日的12個月根據該條約支付的綜合再保險保費(年度保費和恢復保費)：
條約年度保費
*恢復保費(1)
總綜合保費(1)
 (金額(百萬))
截至2021年6月30日的12個月$50 $— $50 
截至2020年6月30日的12個月38 — 38 
__________ 
(1) 2021年6月30日結束的條約期間的恢復保險費和總合並保險費是基於在該條約期間不發生恢復的假設而預計支付的金額。截至2020年6月30日的條約期間的恢復保費為零，因為沒有實際支付恢復保費。

2020年發生的巨災事件給公司造成了大約6900萬美元的損失，包括2020年下半年發生的一系列加州野火，沒有根據該條約對這些損失使用的再保險福利，因為在截至2020年6月30日和2021年6月30日的12個月中，沒有任何一次巨災事件導致的損失超過本公司根據條約規定的每次發生保留限額4000萬美元。

截至2020年12月31日，2019年發生的巨災事件給公司造成了約5400萬美元的損失，其中包括2019年第四季度發生的一系列加州野火。然而，根據該條約，本公司不能為這些巨災損失提供再保險福利，因為2019年的巨災事件均未導致本公司在截至2019年6月30日的12個月和截至2020年6月30日的12個月的每次發生保留限額超過本公司的1000萬美元和4000萬美元。

10

該公司通過密歇根州災難性索賠協會(Michigan巨災索賠協會)為密歇根州的PIP索賠提供再保險，該協會是由密歇根州立法機構創建的私人非營利性非法人協會。再保險承保每人超過545,000美元的損失，沒有最高限額。密歇根州的法律規定，對車禍造成的醫療費用提供無限制的終身保險。該公司於2016年停止在密歇根州投保個人汽車保險。

該公司實行商業傘式再保險條約，並尋求針對大型財產風險的臨時安排。此外，該公司還有對合並財務報表不重要的其他有效再保險。如果任何再保險人不能履行再保險條約下的義務，本公司作為主要保險人，將被要求完全履行對其投保人的所有義務。

調節
保險公司受到其註冊地或持牌經營業務司法管轄區的保險部門的嚴格監管和監督。

保險監督部
每個州的DOI的權力主要包括事先批准保險費率和評級因素，以及建立資本和盈餘要求、償付能力標準、限制股息支付和與關聯公司的交易。DOI的法規和監管主要是為了讓投保人受益，而不是股東。

加州第103號提案(“提案”)要求財產和意外傷害保險費率在使用前必須得到加州DOI的批准，不得批准超出、不足、不公平歧視或違反該提案規定的任何費率。該提案規定了在確定私人乘用車保險費率時需要按“重要性遞減順序”應用的四個法定因素：(1)被保險人的駕駛安全記錄，(2)被保險人每年駕駛的里程數，(2)投保人每年駕駛的里程數，(2)投保人每年駕駛的里程數，這四個法定因素要求以“重要性遞減順序”來確定私人乘用車保險費率：(1)被保險人的駕駛安全記錄，(2)被保險人每年駕駛的里程數，(3)被保險人的駕駛經驗年限和(4)加州DOI認定與損失風險有重大關係併為法規所採用的任何可選因素。法規進一步規定，保險公司必須從否則將向此類司機收取的費率中給予至少20%的折扣，否則將向此類司機收取費用，任何保險公司都不得拒絕為“好司機”投保。本公司的費率計劃根據這些評級因素法規運行。(注：本公司的費率計劃是根據這些評級因素規定執行的。)(3)被保險人的駕駛經驗和(4)加州DOI認定的與損失風險有重大關係並被法規採納的任何可選因素。*法規進一步規定，保險公司必須從否則將向此類司機收取的費率中給予至少20%的折扣。

加利福尼亞州、佐治亞州、紐約州、新澤西州和內華達州的保險費率需要事先獲得州DOI的批准，而伊利諾伊州、德克薩斯州、弗吉尼亞州、俄克拉何馬州和亞利桑那州的保險費率在實施之前只能向各自的DOI提交。佛羅裏達州有一個修改後的使用法和檔案法。本公司所在各州的保險法律法規規定，費率不得過高、不足或不公平的歧視。

本公司所在的每個州的DOI負責對其所在州的保險公司進行定期的財務和市場行為檢查。市場行為檢查通常審查有關評級、承保、索賠處理、計費和其他實踐方面的保險法規和法規的遵從性。有關公司目前的財務和市場行為檢查的更多詳細信息，請參見“第7項.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”中的“流動性和資本資源-F.監管資本要求”。

有關加利福尼亞州當前管理事項的討論，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“管理和法律事項”和“項目8.財務報表和補充數據”中的“綜合財務報表附註18.承諾和或有事項”。

公司的運營取決於其開展業務所在州的法律，這些法律的變化可能會對公司的收入和支出產生實質性影響。*公司在加利福尼亞州保留了自己的立法倡導者。*公司在2020年和2019年分別向公職人員和候選人提供了約13.1萬美元和12.2萬美元的直接財政捐款。該公司相信支持政治進程，並打算繼續提供其確定為適當數額的捐款。

保險公司必須符合國家有關法律、法規規定的最低資本金要求。保險監管機構使用基於風險的資本(RBC)公式來監測資本和盈餘水平。該公式旨在捕捉不同保險業務的承保人承擔的風險的廣泛差異，這些承保人具有不同的風險特徵，以及具有相似業務的承保人，其風險差異可能與公司結構、投資政策、再保險安排和許多其他因素有關。本公司定期監測每家保險公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保險公司均超過最低限額。
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所需的RBC級別。有關更詳細的信息，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中的“流動性和資本資源-F.監管資本要求”。

自身風險和償付能力評估

保險公司被要求向其所在州的保險監管機構提交自己的風險和償付能力評估(ORSA)。ORSA被要求涵蓋多個項目，包括公司的風險管理政策、公司面臨的重大風險、公司如何衡量、監測、管理和減輕重大風險，以及需要多少經濟和監管資本才能繼續以強勁和健康的方式運營。ORSA旨在被州保險監管機構用來評估保險公司內部風險管理過程的風險敞口和質量，以協助進行以風險為重點的財務檢查，並用於確定保險公司的整體財務狀況。該公司於2020年11月向加州DOI提交了最新的ORSA總結報告。對ORSA要求的遵守沒有對公司的合併財務報表產生實質性影響。

保險評估

加州保險擔保協會(“CIGA”)是為了代表資不抵債的財產和意外傷害保險公司支付索賠而成立的。每年，這些索賠都由CIGA進行估計，並根據上一年在特定項目中承保的加州保費按比例對公司進行評估。這些評估目前僅限於前一年保費的2%，並在評估後的第二年通過強制向投保人收取附加費來收回。*2020年沒有實質性的CIGA評估。

CEA是一個準政府組織，成立的目的是為加州的房主提供地震保險市場。公司將其房主保單提供的所有新的和續訂的地震保險直接交給CEA。公司在CEA開展業務時收取少量費用，這筆費用在合併運營報表中記為其他收入。在發生重大地震事件時，CEA有能力評估參與公司的損失。這些評估是在CEA資本支出後進行的，基於每家公司的參與百分比乘以總評估金額。*根據CEA提供的最新信息，公司在2020年4月28日(可獲得信息的最新日期)對CEA評估的最大總敞口為7800萬美元。2020年沒有做出任何評估。

其他州的保險公司也受類似保險擔保協會的規定。2020年，其他州沒有實質性的評估或付款。

控股公司法
根據《加州保險控股公司制度監管法》(《控股公司法》)的規定，加州公司受加州DOI監管。加州DOI可隨時審查每家加州公司的事務。《控股公司法》要求披露控股公司系統內附屬公司之間的任何重大交易。有些交易需要事先通知，如果加州DOI在通知後30天內不批准交易，則可能無法進行交易。此類交易包括但不限於非常股息、管理協議、服務合同。所有不能量化的擔保，或者如果可以量化的話，超過承認資產的1%或投保人截至上一年12月31日盈餘的10%的一半以上的擔保；衍生交易或系列衍生交易；再保險協議 再保險費或保險人負債變動等於或超過投保人截至上一年12月31日盈餘的5%的再保險費或修改；銷售、購買、交換、貸款和信貸延期；以及投資，涉及的淨額超過各自加州公司截至上一年12月31日的承認資產的3%或投保人法定盈餘的25%(以較小者為準)。非常股息是指與前12個月內支付的其他股息或分配一起，超過保險公司截至上一年12月31日的法定投保人盈餘或上一歷年的保險公司法定淨收入的10%以上的股息。控股公司法還要求提交年度企業風險報告，確定保險控股公司系統內的重大風險。

加州註冊的保險公司也被要求在宣佈任何股息之後，但在支付之前通知加州DOI。其他州對保險公司支付股息的能力也有類似的限制。截至2020年12月31日，保險公司被允許在2021年支付2.22億美元的股息，而不需要獲得DOI對非常股息的批准，其中1.96億美元可能由加州公司支付。
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控股公司法還規定，未經加州DOI事先批准，不得完成對加州註冊保險公司或控制此類保險公司的任何人的“控制權”的收購或變更。一般來説，“控制權”的推定源於對有表決權證券和可轉換為有表決權證券的證券的所有權，這些證券合計佔加州保險公司或控制加州保險公司的人(如水星總公司)的有表決權證券的10%或更多。 包含法規和已公佈法規要求的某些信息的控制權變更申請書，並向公司提供申請書的副本。控股公司法還有效地限制了公司在未經監管部門事先批准的情況下完成某些重組或合併。

每家保險公司都受其所在地州的控股公司規定的約束。這些規定與“控股公司法”的規定基本相似。

分配的風險
加州的汽車責任保險公司被要求將BI責任、財產損失責任、醫療費用和未投保的駕車人的保險出售給申請安置的司機的比例(基於保險公司在加州汽車意外保險市場的份額)。如果司機尋求安置為分配風險，是因為他們的駕駛記錄或該提案定義的其他相關特徵，使他們很難在自願市場投保。2020年，分配風險不到汽車直接保費總收入的0.1%。該公司將分配水平較低的原因歸因於競爭激烈的自願市場。在該公司開展業務的許多其他州，提供與加州類似的計劃。但這些計劃對這些州的業務沒有重大貢獻。

有關公司高管的信息
下表列出了截至2021年2月11日公司高管的某些信息：
名字年齡職位
喬治·約瑟夫99董事局主席
加布裏埃爾·雷達爾56總裁兼首席執行官
西奧多·R·斯塔利克57高級副總裁兼首席財務官
克里斯托弗·格雷夫斯55副總裁兼首席投資官
艾比·侯賽尼61副總裁兼首席信息官
維克多·G·約瑟夫34副總裁兼首席承銷官
勃蘭特·N·明尼奇54副總裁兼首席營銷官
蘭德爾·R·彼得羅57副總裁兼首席理賠官
傑弗裏·M·施羅德44副總裁兼首席產品官
海蒂·C·沙利文52副總裁兼首席人力資本官
埃裏克·湯普森52廣告和公共關係副總裁
查爾斯·託尼59副總裁兼首席精算師
朱迪·A·沃爾特斯74公司事務副總裁兼祕書

董事會主席約翰·喬治·約瑟夫先生自1961年以來一直擔任這一職務。他從1961年到2006年擔任公司首席執行官長達45年，約瑟夫先生在財產和意外傷害保險業務方面擁有50多年的經驗。

總裁兼首席執行官霍蒂拉多先生於1994年至1996年擔任公司助理財務總監，1997年和1998年擔任南加州汽車俱樂部副總裁兼財務總監，1998年重新加入公司擔任副總裁兼首席財務官，2001年10月被任命為總裁兼首席運營官，2007年被任命為首席執行官，他在財產和意外傷害保險行業擁有超過25年的經驗，是一名不活躍的註冊會計師。

高級副總裁兼首席財務官約翰·斯塔利克先生於1997年加入公司擔任公司財務總監。
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2000年10月被任命為首席會計官，2001年被任命為副總裁兼首席財務官。2013年7月，他被任命為高級副總裁兼首席財務官。斯塔利克先生是一名註冊會計師。

副總裁兼首席投資官格雷夫斯先生自1986年起受聘於公司投資部，1998年被任命為首席投資官，2001年被任命為副總裁。

副總裁兼首席信息官胡賽尼先生自2008年以來一直受僱於本公司。他擔任公司首席技術官長達9年之久，並於2018年5月被任命為副總裁兼首席信息官。在2008年之前，他在信息技術領域擔任過多個領導職位，包括Option One，Inc.的高級副總裁、首席技術官和首席信息官，以及PeopleSupport，Inc.的高級副總裁和首席信息官。

副總裁兼首席承銷官維克多·約瑟夫先生自2009年以來一直以不同身份受聘於本公司，並於2017年7月被任命為副總裁兼首席承銷官。維克多·約瑟夫先生是喬治·約瑟夫先生的兒子。

副總裁兼首席營銷官約翰·明尼奇先生於1989年加入公司，擔任承銷商。2007年，他加入Superior Access保險服務公司，擔任代理運營總監。2008年，他重新加入公司，擔任助理產品經理，2009年，他被任命為市場營銷高級總監，直到2009年晚些時候被任命為現在的職位。K.Minnich先生在財產和意外傷害保險行業擁有30多年的經驗，是一名特許財產和意外傷害保險人。

副總裁兼首席理賠官約翰·彼得羅先生自1987年以來一直受僱於公司理賠部。彼得羅於2014年3月被任命為副總裁，並於2015年3月被任命為首席理賠官。

副總裁兼首席產品官施羅德先生自2010年以來一直受僱於公司。在被任命為副總裁兼首席產品官之前，他曾擔任世界人工智能大會總裁兼首席運營官。在加入公司之前，施羅德先生是第21保險公司的產品經理。

副總裁兼首席人力資本官沙利文女士於2012年加入公司。在加入公司之前，她於2008年至2012年擔任阿卡迪亞健康計劃人力資本高級副總裁。在2008年之前，她曾在凱撒永久保險公司、進步保險公司和SCORE教育中心擔任過多個領導職位。

廣告和公共關係副總裁約翰·湯普森先生於2005年加入公司，擔任廣告總監，並於2017年10月被任命為廣告和公共關係副總裁。在加入公司之前，湯普森先生曾在幾家機構擔任過廣告、營銷和公共關係方面的領導職務，其中包括環球影城公司、特納公司和哥倫比亞三星電視臺。

副總裁兼首席精算師Toney先生於1984年加入公司，擔任程序員/分析師。1994年，他獲得了意外傷害精算學會的研究員資格，並被任命為目前的職位。2011年，他成為加州個人保險聯合會(Personal Insurance Federation Of California)的董事會成員。託尼先生是喬治·約瑟夫先生的侄子。

沃爾特斯女士，公司事務副總裁兼祕書，自1967年以來一直受僱於公司，並自1982年起擔任公司祕書。沃爾特斯女士於1998年被任命為公司事務副總裁。















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第1A項危險因素
除正常的業務風險外，本公司的業務還涉及各種風險和不確定性，本節將討論其中的一些風險和不確定因素。應該注意的是，公司的業務和其他保險公司的業務可能會受到總體經濟狀況低迷和公司無法控制的其他因素的不利影響。此外，其他目前未知或公司目前認為無關緊要的風險和不確定因素也可能對公司的業務產生不利影響。任何此類風險或不確定因素，或以下任何風險或不確定因素髮展為實際事件，都可能對公司的業務、財務狀況、經營結果或流動性造成重大不利影響。

以下討論的信息應與本10-K表格年度報告中包含的其他信息、公司提交給證券交易委員會的其他文件和材料以及公司不時公開發布的新聞稿和其他信息一起仔細考慮。

與公司業務相關的風險

該公司仍然高度依賴加州的收入和營業利潤。
在截至2020年12月31日的一年中，該公司約86%的直接汽車保險費來自加州。公司的財務結果受公司經營所在州的現行法規、法律、經濟、人口、競爭和其他條件的影響，這些條件中的任何一項的變化都可能對公司的經營結果產生負面影響。

水星總公司是一家控股公司，依靠受監管的子公司實現現金流來履行其義務。
作為一家控股公司，墨丘利通用公司沒有任何業務產生足以支付運營費用、股東股息或債務本金或利息的現金流。因此，墨丘利通用公司依賴於保險公司，特別是加州公司的能力，為墨丘利通用公司支付紅利以履行其義務。保險公司支付紅利的能力由國家保險法規定，這些法律限制現金紅利的數額，在某些情況下可能禁止支付現金紅利。一般而言，本保險條例只允許在任何年度從賺取的盈餘中支付股息，而該年度連同在過去12個月內作出的其他股息或分配，不得超過上一年度末法定盈餘的10%或上一年度的淨收益，而較大的股息須在收到事先監管機構批准後才可支付。如果保險公司無法支付足以使本公司滿足控股公司層面現金需求的股息，可能會對本公司的經營業績、財務狀況及其向股東支付股息的能力產生重大不利影響。

保險公司須遵守最低資本及盈餘規定，如未能符合這些規定，可能會受到監管行動的影響。
保險公司須遵守基於風險的資本標準以及根據其住所國適用法律規定的其他最低資本和盈餘要求。基於風險的資本標準以NAIC通過的基於風險的資本模型法案為基礎，要求保險公司向州保險部門和NAIC報告其RBC計算結果。如果任何一家保險公司未能達到這些標準和要求，監管該子公司的DOI可能要求該子公司採取具體行動。

該公司的成功取決於其準確承保風險和向投保人收取足夠保費的能力。
該公司的財務狀況、經營業績和流動性取決於其為其承擔的風險準確承保和設定保費的能力。保費率充足是產生足夠的保費以抵消虧損、虧損調整費用和承保費用並賺取利潤所必需的。為了準確地為其產品定價，公司必須收集並適當分析大量數據；開發、測試和應用適當的評級公式；密切監控並及時識別趨勢變化；以合理的準確性預測損失的嚴重性和頻率。該公司成功實施這些努力的能力，以及因此準確定價的能力，受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於：
•是否有足夠可靠的數據；
•對現有數據的分析不正確或不完整；
•一般來説，估計和假設中固有的不確定性；
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•選擇和應用適當的評級公式或其他定價方法；
•成功創新新的定價策略；
•認識到趨勢的變化以及預計的損失嚴重程度和頻率；
•本公司準確預測現有保單續期的能力；
•意想不到的法院判決、立法或監管行動；
•公司索賠解決辦法的持續變化；
•營業費用變動；
•改變駕駛模式；
•因惡意索賠而產生的合同外責任；
•災難，包括那些可能與氣候變化有關的災難；
•意外的醫療通脹；以及
•汽車維修成本、汽車零部件價格和二手車價格的意外上漲。

這些風險和不確定性可能導致公司的定價基於過時、不充分或不準確的數據，或不適當的分析、假設或方法，並可能導致公司錯誤地估計索賠頻率或嚴重程度的未來變化。因此，公司可能會低估風險，這將對公司的利潤率產生負面影響，或者可能會高估風險，這可能會降低公司的產量和競爭力。在任何一種情況下，公司的財務狀況、經營結果和流動性都可能受到實質性的不利影響。

本公司的保險費率須經本公司所在大多數州的保險部門批准，並受政治影響。

在其運營的五個州，包括加利福尼亞州，該公司必須事先獲得DOI對其客户收取的保險費率的批准，包括這些費率的任何增加。如果公司無法獲得其要求的費率變化的批准，或者如果批准被推遲，公司以盈利方式經營業務的能力可能會受到限制，其財務狀況、經營結果和流動性可能會受到不利影響。此外，在加利福尼亞州，法律允許消費者團體幹預費率申請，這往往會導致費率審批和費率更改的實施延遲，並可能影響最終批准的費率。

本公司管理層認為，汽車保險業不時受到國家監管機構、立法者和特殊利益集團的壓力，要求其降低、凍結或設定與基礎成本不符的費率水平。房主保險業務面臨着類似的壓力，特別是在災難多發州的監管機構尋求一種可接受的方法來為巨災風險敞口定價的情況下。此外，各種保險承保和定價標準經常受到監管機構、立法者和特殊利益集團的攻擊。其結果可能是立法、法規或對現有法規的新解釋，對公司的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

新出現的索賠和保險問題對公司業務的影響是不確定的，可能會對公司的業務產生不利影響。
隨着行業實踐以及法律、司法、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和覆蓋相關的意外和意外問題。這些問題可能會通過擴大承保範圍超出承保意向或增加索賠數量或規模，對公司的業務產生不利影響。在某些情況下，這些變化可能要到公司發出受變化影響的保險單後才會顯現出來。因此，本公司保單下的全部責任範圍，可能要在保單發出後多年才能知悉。

在個人線路產品的定價和承保中失去信用評分或使用信用評分受到重大限制可能會降低公司未來的盈利能力。
在州法律允許的情況下，該公司將信用評分作為定價和承保決策的一個因素。一些消費者團體和監管機構質疑，信用評分的使用是否不公平地歧視了某些羣體，並正尋求禁止或限制在承銷和定價中使用信用評分。顯著限制或規範信用評分使用的法律或法規，如果該法律或法規在本公司運營的大量州頒佈，
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這可能會對公司未來的經營業績產生負面影響。

如果該公司不能保持其上午最佳評級，它可能無法在其保險業務中保持足以實現公司財務業績目標的保費收入。

該公司在其保險公司中保留現有業務或吸引新業務的能力受到其截至上午最佳時間的評級的影響。目前，百世對所有有充分經營歷史的保險公司的評級為A(優秀)或A-(優秀)。2021年2月4日上午，Best確認財務實力評級(“FSR”)為A(優秀)，公司A級實體前景穩定，A-(優秀)，公司A級實體前景穩定。該公司認為，如果它不能將其A.M.最佳評級維持在A評級範圍內，它可能面臨更大的挑戰，以充分增加其保費收入，以實現其財務業績目標，這可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。其中一家較小的保險公司，工人汽車保險公司，沒有被A.M.Best評級，而且評級對它所生產的業務類型並不重要。

該公司未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。

該公司未來的資本需求，包括為未來的增長機會提供資金，取決於許多因素，包括它成功承保新業務的能力，它在足以彌補虧損的水平上建立保費和準備金的能力，它的擴張計劃的成功，它的投資組合的表現，以及它獲得融資的能力。該公司可能尋求通過發行股票或債務，或出售其全部或部分投資組合或其他資產來獲得融資。該公司獲得融資的能力還取決於影響金融市場的經濟條件以及財務實力和償債能力評級，這些評級是根據對該公司履行其財務義務的能力的評估得出的。該公司目前在惠譽和穆迪的財務實力評級分別為A和A2。如果該公司未來通過資本市場尋求融資，不能保證該公司會從評級機構獲得有利的評級。任何股權或債務融資(如果有的話)可能不會以對公司有利的條款提供。在股權融資的情況下，該公司的股東可能會受到稀釋。此外，這類證券可能擁有優先於公司現有股東的權利、優先權和特權。如果公司不能以有利的條件或根本不能獲得足夠的資本，其業務、財務狀況和經營結果可能會受到不利影響。

市場利率的變化、證券違約和税收考慮因素可能會對公司的投資組合產生不利影響，從而可能對公司的財務業績產生不利影響。
該公司的財務業績在一定程度上受到其投資組合表現的影響。該公司的投資組合包括利率敏感型投資，如市政債券和公司債券。提高市場利率可能會降低固定收益證券的價值，從而對投資組合的價值產生不利影響。不斷下降的市場利率可能會對公司的投資收入產生不利影響，因為公司將運營產生的正現金流進行投資，並將到期收益和稱為投資的收益再投資於新投資，這些投資的利率可能低於公司投資歷史上產生的利率。公司投資組合的違約可能會造成經營虧損，並對公司的經營業績產生負面影響。

利率對許多因素高度敏感，包括政府貨幣政策、國內和國際經濟和政治狀況，以及公司無法控制的其他因素。過去幾年，市場利率一直處於歷史低點。包括該公司在內的許多觀察家認為，隨着經濟好轉，市場利率將會上升。雖然公司採取措施管理在不斷變化的利率環境下投資的風險，但可能無法有效緩解利率敏感性。該公司的緩解努力包括維持高質量的投資組合和管理投資組合的持續時間，以減少利率變化的影響。儘管採取了緩解措施，但利率的重大變化可能會對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。雖然公司監控資本收益和虧損的時間安排和確認，以最大限度地實現資本虧損產生的遞延税項資產的變現，但不能保證這種監控或公司的税務策略將是有效的。

公司對金融工具的估值可能包括可能受到不同解讀的方法、估計和假設，並可能導致估值的變化，從而可能對公司的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。
該公司採用公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。金融工具的公允價值是在計量日以退出價格在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的金額。因此，當市場
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由於無法隨時獲得可觀察到的數據，本公司自己的假設將反映市場參與者在計量日期為資產或負債定價時推定使用的那些假設。按公允價值計入綜合資產負債表的資產和負債，根據與用於計量其公允價值的投入相關的判斷水平和市場價格可觀測性水平進行分類。

在市場動盪期間，包括利率大幅變化、信用利差迅速擴大、不活躍或缺乏流動性的時期，如果交易變得不那麼頻繁和/或市場數據變得不那麼容易觀察到，可能很難對公司的某些證券進行估值。在歷史上活躍的市場中，可能有某些資產類別具有重要的可觀察數據，由於金融環境的變化，這些資產類別可能會變得缺乏流動性。在這種情況下，與這類證券相關的估值可能更多地依賴管理層的判斷，包括較難觀察到或需要更高估值的輸入和假設，以及更復雜或需要更高估值的估值方法。這種方法產生的估值可能與投資最終可能出售的價值不同。此外，迅速變化和史無前例的信貸和股票市場狀況可能會對公司綜合財務報表中報告的證券估值產生重大影響，期間之間的價值變化可能會有很大差異。價值下降可能會對公司的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)釐定方法的改變及LIBOR的潛在替代可能會影響本公司的資金成本、其投資組合價值及淨投資收益。
2017年7月27日，監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，FCA將在2021年之後不再説服或強制銀行提交計算LIBOR的利率。本次公告表明，2021年後不保證在現行基礎上繼續執行LIBOR計劃，2021年底前可能停止或修改LIBOR計劃。紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)於2018年4月開始公佈有擔保隔夜融資利率(SOFR)，作為LIBOR的替代利率。SOFR是衡量隔夜以美國國債為抵押的現金借款成本的廣泛指標。未來幾年，可能會發生從廣泛使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)轉向SOFR或另一種基準利率的過渡。

該公司對基於倫敦銀行間同業拆借利率的金融工具有風險敞口，例如其投資組合中持有的基於倫敦銀行間同業拆借利率的證券及其無擔保循環信貸安排。LIBOR的終止或對LIBOR的確定或監管的改變或改革可能導致報告的LIBOR突然或長期增加或減少，這可能對基於LIBOR的證券市場、公司投資組合的價值及其淨投資收入產生不利影響。此外，如果計算LIBOR的方法發生變化或LIBOR不復存在，該公司可能需要重新談判信貸協議的條款，或與銀行就其將於2022年3月29日到期的基於LIBOR的無擔保循環信貸安排的替代指標達成一致。

對本公司投資組合中持有的債券簽發保單的金融保證保險公司的財務實力評級的變化可能會對本公司的投資結果產生不利影響。
為了提高適用於某些債券發行的債券評級，一些債券發行人從私營保險公司購買市政債券保單。如果發行人違約，保險通常保證債券發行的本金和利息的支付。通過購買保險，適用於債券的財務實力評級是基於保險人的信用價值以及債券發行人的基礎信用。這些財務保證保險公司受到DOI的監管。隨着這些保險公司的財務實力評級被下調，保險債券發行的評級也相應降低。儘管公司已確定其投資組合中標的債券的財務實力評級在本公司的投資政策範圍內，而沒有保單提供的增強，但這些保險公司的財務實力評級的任何進一步下調或這些保險公司承保的保險單的任何違約都可能會降低標的債券發行和本公司投資組合的公允價值，或者可能會降低公司的投資組合的公允價值，或者可能會降低標的債券發行和本公司的投資組合的公允價值，或者可能會降低公司的投資組合的公允價值，或者可能會降低標的債券發行和公司的投資組合的公允價值，或者可能會降低公司的投資組合的公允價值這可能會對公司的財務狀況、經營業績和流動性產生重大不利影響。

整個市政債券市場或公司持有的特定市政債券的惡化可能會對公司的財務狀況、經營業績和流動性造成重大不利影響。
於2020年12月31日，本公司按公允價值計算的總投資組合的約55%和按公允價值計算的固定到期日證券總額的約73%投資於免税市政債券。由於本公司的投資組合中有如此大比例投資於市政債券，本公司投資組合的業績(包括投資組合產生的現金流)在很大程度上取決於市政債券的表現。如果市政債券市場整體或公司持有的任何市政債券的價值惡化，本公司投資組合的表現。流動性可能會受到實質性的不利影響。
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如果公司的損失準備金不足，其業務和財務狀況可能會受到損害。
建立財產和責任損失準備金的過程本質上是不確定的，原因包括承保質量、覆蓋損失的頻率和金額、索賠解決做法的差異、訴訟的成本和不確定性以及不斷擴大的責任理論。雖然該公司相信其精算技術和數據庫足以估計損失準備金，但該公司的方法可能被證明是不充分的。如果這些或有事件中的任何一項(其中許多是本公司無法控制的)導致損失準備金不足以彌補其實際虧損，本公司的財務狀況、經營業績和流動資金可能會受到重大不利影響。

再保險的可獲得性和可收回的再保險的可收集性存在不確定性。
該公司為減輕虧損對其財務狀況和經營結果的波動性而發佈的保單，對其潛在虧損的一部分進行再保險。再保險的可獲得性和成本受到市場條件的影響，而這些市場條件不是本公司所能控制的。市場狀況不時限制，甚至在某些情況下，使保險公司無法獲得他們認為足以滿足其業務需要的再保險種類和金額。因此，公司可能無法成功購買再保險，並通過再保險安排轉移公司的部分風險。此外，按照慣例，該公司最初會支付所有索償，並尋求向其再保險公司追回再保險損失。雖然該公司將預期可向再保險公司追討的索償金額列為資產，但不能保證該公司可向其再保險公司收取。如果根據本公司的再保險條約實際可追回的金額最終確定低於其報告的可追回金額，則本公司可能在作出該決定的期間蒙受損失。

公司採用的任何虧損限制方法的失敗都可能對其財務狀況或經營業績產生重大不利影響。
本公司保單的各種條款，例如旨在限制本公司風險的限制或排除條款，可能無法以本公司打算的方式執行。此外，本公司的保單包含要求立即報告索賠的條件，以及在違反該條件時本公司有權拒絕承保。雖然公司的保險產品排除和限制減少了公司的損失敞口，並有助於消除已知的某些風險敞口，但法院或監管機構可能會宣佈排除無效，或者可能頒佈立法，修改或禁止使用此類背書和限制，從而對公司的損失體驗產生不利影響，這可能會對公司的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

該公司的業務容易受到重大災難性財產損失的影響，這可能對其財務狀況和經營業績產生不利影響。
由於自然災害、人為災難和其他災難性事件，特別是颶風、地震、冰雹、爆炸、熱帶風暴、暴雨、火災、泥石流、天坑、戰爭、恐怖主義行為、惡劣天氣和其他自然災害和人為災害，本公司在正常業務過程中面臨着重大的財產損失風險，尤其是颶風、地震、冰雹、爆炸、熱帶風暴、暴雨、火災、泥石流、天坑、戰爭、恐怖主義行為、惡劣天氣和其他自然災害和人為災害。這類事件通常會增加汽車和其他財產索賠的頻率和嚴重性。由於災難性損失事件本質上是不可預測的，運營的歷史結果可能不能指示未來的運營結果，災難性事件的索賠的發生可能會導致公司的財務狀況和運營結果在不同時期出現大幅波動。儘管公司試圖控制其對此類事件的風險敞口，但在任何特定時期發生一起或多起重大災難都可能對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響，並可能導致大量現金外流，因為損失已經得到支付。

本公司依賴獨立代理人，他們可以隨時停止銷售其保單。
本公司主要通過由大約9520名獨立代理人組成的網絡銷售其保單。*本公司必須與其他保險公司競爭這些代理人的業務。*一些競爭對手提供種類更多的產品、更低的保險範圍價格、更高的佣金或更具吸引力的非現金獎勵。*為了維持與這些獨立代理人的關係，本公司必須支付有競爭力的佣金，能夠快速和充分地響應他們的需求，並創造持續的高水平客户滿意度。如果這些獨立代理認為與本公司的競爭對手做生意更可取，則很難續約本公司的現有業務或吸引新的業務。國家法規還可能限制該公司的生產者獲得補償或激勵的方式。這些事態發展可能會對公司與這些各方的關係產生負面影響，並最終減少收入。

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該公司的擴張計劃可能會對其未來的盈利能力產生不利影響。
該公司打算繼續擴大其在公司已開展業務的幾個州的業務，並可能擴展到尚未開始運營的州。計劃中的擴張將需要增加開支。該公司打算從運營現金流中為這些支出提供資金。這種擴張可能不會發生，或者即使發生了，也可能不會成功地增加收入或盈利。如果公司的運營現金流不足以支付擴張的成本，或者如果擴張沒有提供預期的好處，公司的財務狀況、經營結果和業務增長能力可能會受到損害。

如果公司無法實現其遞延税項資產，當它們出現時，可能會對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
公司確認遞延税項資產和負債與現有資產和負債的賬面金額與其各自税基之間的差異有關的未來税收後果，以及税收抵免。公司根據現有證據，包括對未來盈利能力和資本利得產生的假設，評估其遞延税項資產的可回收性。儘管管理層認為遞延税項資產變現的可能性較大，但如果公司不能產生適當性質和足夠數額的應税收入來在未來利用這些税收優惠，公司的部分或全部遞延税項資產可能到期而未使用。任何有關本公司未來無法全部或部分變現其遞延税項資產的決定，將導致在作出決定的期間計入收益。這項費用可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。此外，根據税法的變化或公司的預期經營業績與實際結果之間的差異，用於做出這一決定的假設可能會在不同時期發生變化。因此，在評估是否需要遞延税項資產估值撥備時，需要有重大的管理層判斷力。此類評估和決策中使用的估計和假設的變化可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

本公司商譽和其他無形資產的賬面價值可能需要減值減記。
截至2020年12月31日，公司的合併資產負債表反映了大約4300萬美元的商譽和1100萬美元的其他無形資產。本公司評估是否發生了表明其商譽和其他無形資產的公允價值低於其各自賬面價值的事件或情況。確定本公司商譽和其他無形資產的公允價值低於其賬面價值可能導致減值減記。減值減記將反映為費用，並可能對公司確認費用期間的經營業績產生重大不利影響。未來，該公司可能會產生與商譽和其他無形資產相關的減值費用，這些資產已經入賬或因未來的收購而產生。

不確定的經濟狀況可能會對公司的業務和經營業績產生負面影響。
不確定的經濟狀況可能會以消費者行為和投資組合壓力的形式對公司產生不利影響。消費者行為可能包括取消、修改或不續簽保單，這可能會減少運營和投資的現金流，可能會損害公司的財務狀況，可能會減少保險公司的法定盈餘。不確定的經濟狀況也可能會削弱公司客户到期支付保費的能力，因此，公司的壞賬準備金和沖銷可能會增加。索賠欺詐也有可能增加。由於財務和商業狀況影響到公司投資組合中證券的發行人，公司的投資組合可能會受到不利影響。此外，公司盈利能力的下降可能會導致商譽減值計入收益，這不會影響公司的現金流，但可能會減少收益，並可能對其股價產生不利影響。

如果經濟狀況導致通貨膨脹或通貨緊縮，公司可能會受到不利影響。在通貨膨脹的環境下，現有的準備金可能會變得不足，增加公司的虧損率，市場利率可能會上升，降低公司固定期限投資組合的價值。保險部門可能不會及時批准提高保險費率，使公司能夠充分減輕誇大的損失成本。在通貨緊縮的環境下，一些固定期限發行人可能難以履行其償債義務，從而降低本公司固定期限投資組合的價值；股票投資可能價值下降；以及投保人可能難以向本公司支付保費，這可能對保費收入產生不利影響。





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與公司行業相關的風險

私營乘客汽車保險業競爭激烈，該公司可能無法有效地與規模更大或資本更充裕的公司競爭。

該公司與許多在該公司經營的州銷售私人乘客汽車保險的財產和意外傷害保險公司競爭。這些競爭對手中有許多比本公司的資本狀況更好，擁有更高的A.M.Best評級，在本公司所在的州擁有更大的市場份額。競爭對手的資本優勢可能使他們能夠提供更低的價格，承受更大的損失，並更有效地利用新的營銷機會。隨着保險公司與銀行和其他金融機構之間的傳統壁壘的削弱，以及財產和意外傷害行業的持續整合，該公司的競爭在未來也可能變得越來越資本充足。該公司與這些規模更大、資本更雄厚的競爭對手競爭的能力取決於它提供優質服務的能力以及它與獨立代理商的牢固關係。

該公司可能採取戰略營銷和經營舉措，以提高其競爭地位並推動增長。如果公司不能成功實施新的戰略舉措，或者公司的營銷活動不能吸引新客户，公司的競爭地位可能會受到損害，這可能會對公司的業務和經營業績產生不利影響。此外，在任何競爭對手倒閉的情況下，州法律很可能要求本公司和其他保險公司承擔倒閉保險公司的損失，並將面臨倒閉保險公司前投保人意外增加的新業務。

該公司可能會受到私人乘客汽車保險業變化的不利影響。
在截至2020年12月31日的一年中，該公司約70%的直接保費來自私人乘用車保單。個人汽車保險市場或整個個人汽車保險行業的不利發展，無論是與競爭、定價或法規的變化有關，都可能導致公司的經營業績受到影響。財產傷亡保險業還面臨惡劣天氣條件的風險，如暴雨、暴風雪、冰雹和冰暴、颶風、龍捲風、野火、天坑、地震，以及較小程度的爆炸、恐怖襲擊和騷亂。汽車保險業務也受到影響盈利能力的成本趨勢的影響。負面影響成本趨勢的因素包括汽車維修成本、汽車零部件成本、新車和二手車估值、醫療成本以及由於法律和監管環境的變化而導致的非經濟成本的變化。此外，無人駕駛汽車和基於使用情況的保險的出現可能會實質性地改變汽車保險的營銷、定價和承保方式。

該公司無法預測氣候條件變化(包括法律、監管和社會反應)可能對其業務產生的影響。
許多科學家、環保人士、國際組織、監管機構和其他評論員認為，全球氣候變化已經並將繼續增加世界某些地區自然災害(包括但不限於颶風、龍捲風、冰凍、乾旱、其他風暴和火災)的不可預測性、頻率和嚴重性。作為迴應，已經出臺了一系列法律和監管措施以及社會倡議，以努力減少温室氣體和其他碳排放，這些排放可能是全球氣候變化的主要貢獻者。該公司無法預測氣候條件變化(如果有的話)將對其業務或客户造成的影響。法律、監管和社會對氣候變化的反應也可能對公司的經營業績或財務狀況產生負面影響。

聯邦或州税法的變化可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果和流動性產生不利影響。

公司的財務狀況、經營結果和流動性在一定程度上取決於聯邦和/或州一級實施的税收政策。例如，該公司投資組合的很大一部分由根據適用的聯邦税法享受優惠税收待遇的市政證券組成。該公司的業績還受適用於從其子公司和其持有的股票獲得的紅利的聯邦和州税收規則的約束。此外，税法的變化可能對包括在公司綜合資產負債表和經營業績中的遞延税金資產和負債產生不利影響。公司無法預測是否會在不久的將來頒佈任何税收法規，也無法預測現行聯邦或州税法的任何此類變化是否會對公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。



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保險業受到廣泛的監管，這可能會影響公司執行業務計劃和發展業務的能力。

本公司在其保險公司註冊、銷售保險產品、簽發保單或管理索賠的每個州都受到政府機構的廣泛監管和監督。一些州對特定的公司行為施加限制或要求事先獲得監管部門的批准，這可能會對公司的運營、創新、及時獲得必要的費率調整或盈利增長的能力產生不利影響。這些規定為投保人提供了保障，並不是為了保護股東的利益。該公司是否有能力遵守這些法律法規，並及時採取必要的監管行動，對其成功至關重要，今後也將繼續如此。其中一些規例包括：

需要許可。該公司在銷售保險的州根據DOI頒發的許可證經營。如果監管機構拒絕或推遲發放新的許可證，本公司迅速進入該市場或在該市場提供新保險產品的能力可能會受到嚴重損害。此外，如果本公司當前運營的任何州的DOI暫停、不續簽或吊銷現有許可證，本公司將無法在該州提供受影響的產品。

保險公司與其關聯公司之間的交易。保險公司及其附屬公司(包括本公司)之間的交易一般必須向州監管機構披露，在完成任何重大或非常交易之前，必須事先獲得適用監管機構的批准。國家監管機構可能拒絕批准或推遲批准某些交易，這可能會對公司的創新能力或高效運營產生不利影響。

監管保險費率和批准保單表格。本公司經營業務的大多數州的保險法要求保險公司提交保險費率明細表和保險單表格以供審查和批准。如果在某些州允許的情況下，公司在新費率獲得批准之前就開始使用新費率，如果新費率最終被認為過高或不公平，並且不被適用的州監管機構批准，公司可能需要向公司的投保人發放退款或積分。在其他州，費率更改需要事先批准，審批過程可能會拖延很長時間，或者費率可能不會獲得批准。因此，在這種情況下，公司對市場發展或成本增加作出反應的能力可能會受到不利影響。

對取消、不續簽或撤回的限制。公司運營的大多數州都有法律法規限制其退出市場的能力，或通過取消或不續簽個別保單來降低風險。例如，由於公共政策的原因，這些州可能會限制保險公司取消和不續簽私人乘用車或房主保險單的能力。除非事先獲得州DOI的批准，否則他們還可能禁止本公司從該州撤回一項或多項保險業務。在一些州，限制提款的規定延伸到大幅減少承保金額，而不僅僅是完全提款。法律法規限制了公司在某些州或地區取消和不續簽保單的能力，並要求撤回計劃必須事先獲得批准，這些法律和法規可能會限制公司控制風險敞口或退出無利可圖的市場的能力，這可能會損害公司的業務和經營業績。

其他規定。除其他事項外，該公司還必須遵守涉及以下內容的法規：
•非公開消費者信息的使用及相關隱私問題；
•在承保和評級中使用信用記錄；
•政策性收費能力的限制；
•對投資類型和金額的限制；
•支付股息；
•收購或處置保險公司或控制保險公司的任何公司；
•非自願轉讓高風險保單、參加再保險機構和承保協會、評估和其他政府收費；
•報告財務狀況；
•國家保險部門審查員定期進行的金融、市場行為檢查；
•本年度報告中以Form 10-K形式討論的其他法規。

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不遵守這些法律和法規還可能導致監管行動、罰款和處罰，在極端情況下，公司在該司法管轄區開展業務的能力將被吊銷。此外，本公司可能會因涉嫌違反某些法律或法規而面臨被保險人和其他各方的個人和集體訴訟。

此外，公司可能會不時支持或反對加州或其運營所在的其他州對保險法規的立法或其他修訂。因此，公司可能會收到與其支持或反對可能對公司的財務狀況、經營業績和流動性產生重大不利影響的立法或監管改革有關的負面宣傳。

監管未來可能會變得更加嚴格，這可能會對公司的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
不能保證各州不會在未來對現有的保險相關法律和法規進行更嚴格的限制，也不能制定新的限制性法律。在公司開展業務的任何州，新的或更具限制性的規定可能會使公司繼續在這些州開展業務的成本更高，限制公司能夠收取的保費，或以其他方式改變公司的經營方式。在這種情況下，公司可能尋求減少其在這些州的減記或完全退出這些州。此外，美國國會和某些聯邦機構不時會調查保險業的現狀，以確定是否需要聯邦監管。公司無法預測是否以及在多大程度上將採用影響其業務的新法律和法規、採用任何此類法規的時間以及它們可能對公司的業務、財務狀況和運營結果產生的影響(如果有的話)。

擔保基金、二次傷害基金、巨災基金和其他強制性集合安排的評估和其他附加費可能會降低公司的盈利能力。
幾乎所有州都要求獲準在本州開展業務的保險公司承擔一些被保險人因保險公司受損或資不抵債而遭受的部分損失。許多州也有建立二次傷害基金的法律，以向受傷員工提供先前病情惡化或受傷的補償，這些基金由基於已支付損失的評估或保費附加費機制提供資金。此外，作為有能力在各州開展業務的條件，保險公司必須參加強制性的財產和意外傷害共享市場機制或彙集安排，這些機制為無法從私營保險公司購買保險的個人或其他實體提供各種類型的保險。這些評估和強制性共享市場機制的影響或它們的變化可能會降低公司在任何給定時期的盈利能力，或限制其業務增長能力。

保險業面臨訴訟風險，如果解決不好，可能會導致鉅額罰款和/或金錢損害，包括懲罰性賠償。此外，如果保險公司不能準確地預測訴訟費用，可能會對其經營業績或財務狀況造成不利影響，從而招致重大的訴訟辯護費用。
保險公司面臨各種各樣的法律訴訟，包括違約索賠、侵權索賠、欺詐和虛假陳述索賠、僱員福利索賠，以及工資和工時索賠。此外，保險公司可能會繼續承擔與整個保險業、特別是與本公司業務相關的索賠的潛在責任，例如與未能支付索賠、終止或不續保、對保單語言的解讀、保單銷售實踐、再保險事項以及其他類似事項有關的索賠。此類行動還可能包括對欺詐、虛假陳述以及不公平或不當商業行為的指控，還可能包括要求懲罰性賠償。

法院裁決和立法活動可能會增加保險公司面臨的任何類型索賠的風險敞口。保險公司可能會在公司辯護的任何行動中招致超過預算辯護金額的大量法律費用和開支，這是有風險的。

該公司及保險公司在多宗訴訟中被列為被告。管理層認為可能對公司合併財務報表產生重大影響的因素在“概述-B.管理和法律事項”中的“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及“第8項.財務報表和補充數據”中的“附註18.承諾和或有事項”中有更全面的描述。從本質上講，訴訟是不可預測的，這些案件的結果也是不確定的。在任何訴訟中可能尋求或批准的救濟的確切性質是不確定的，可能會對公司開展業務的方式產生負面影響，這可能會大幅增加公司的法律費用，並對運營結果產生負面影響。此外，涉及新索賠、覆蓋範圍和業務實踐的潛在訴訟
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這些問題可能會改變保單的定價方式、將承保範圍擴大到超出承保意圖或增加索賠規模，從而對公司的業務產生不利影響。

與技術和網絡安全相關的風險

本公司依賴其信息技術系統來管理其業務的許多方面，這些系統的任何故障或運行中斷都可能對本公司的業務、財務狀況和運營結果造成重大不利影響。
公司依賴於其信息技術系統的準確性、可靠性和正常運行。本公司依靠這些信息技術系統有效地管理其業務的許多方面，包括承保、保單獲取、索賠處理和處理、會計、準備金和精算流程和保單，並維護其投保人數據。本公司已經部署並繼續增強新的信息技術系統，這些系統旨在管理其經營所在州和所提供的保險系列中的許多此類功能。參見“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“概述-A.一般技術”。如果支持公司信息技術系統的硬件或軟件出現故障，系統中包含的數據丟失，或者公司信息技術系統的全面部署出現任何延遲或故障，都可能擾亂公司的業務，並可能導致保費下降、管理費用增加和報告不準確，所有這些都可能對公司的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

此外，儘管公司的信息技術系統存在系統宂餘、實施了安全措施以及存在災難恢復計劃，但這些系統仍容易受到以下情況的破壞或中斷：
•地震、火災、洪澇等自然災害；
•計算機病毒、黑客、網絡釣魚、勒索軟件或者其他利用行為的恐怖襲擊和攻擊；
•備用發電機未覆蓋地區的斷電情況；
•未經授權的訪問；以及
•計算機系統、互聯網、電信或數據網絡故障。

系統故障、事故或安全漏洞可能導致公司業務的重大中斷。此外，可能會產生鉅額費用來補救這些中斷造成的損害。在實施信息技術系統後，公司可能會不定期安裝新的或升級的業務管理系統。如果關鍵系統出現故障或未正確實施，且故障不能及時糾正，本公司可能會遭遇業務中斷，從而可能對本公司的運營業績產生重大不利影響。

網絡安全風險以及未能維護內部或投保人系統和數據的機密性、完整性和可用性可能會對公司造成損害’和/或使其受到費用、罰款或訴訟。

該公司收集和保留大量的內部和投保人數據，包括個人身份信息，用於商業目的，包括承保、索賠和計費目的，並依賴於輸入、處理、彙總和報告這些數據的各種信息技術系統。該公司還保留其員工的個人身份信息。公司投保人、員工和公司數據的機密性和保護對公司的業務至關重要。本公司的投保人和員工對本公司將充分保護他們的個人信息抱有很高的期望。監管環境，以及支付卡行業和保險監管機構施加的要求，對管理信息、安全和隱私的法律的要求越來越高，並在繼續演變。遵守適用的信息安全和隱私法規可能會增加公司的運營成本，並對其向投保人營銷產品和服務的能力產生不利影響。此外，信息技術系統被滲透或受損，或故意、未經授權、無意或疏忽地泄露或披露數據，可能導致投保人、員工或公司數據被盜、丟失、欺詐或非法使用，這可能損害公司的聲譽，或導致補救和其他費用、罰款或訴訟。雖然本公司尋求通過網絡保險來減輕潛在網絡威脅的影響和嚴重性，但並非所有風險或責任都可以投保，對於可投保的風險，市場上合理獲得的保單限額和承保條款可能不足以覆蓋所有實際發生的損失或債務。此外，與保險公司的糾紛，包括保單條款、權利保留, 承保範圍的適用性(包括排除)，
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如果我們的一家或多家保險公司遵守條款(包括通知)和/或無力償債，可能會對賠償金額或時間產生重大影響。

與新冠肺炎大流行和其他大範圍衞生緊急事件相關的風險

流行病、流行病、大範圍的突發衞生事件或傳染病的爆發可能擾亂公司的業務，並對公司的經營業績和財務狀況產生不利影響。

由於發生突發公共衞生事件(如新冠肺炎大流行)或其他類似的意外事件，公司的運營可能會受到幹擾，其中一些事件可能會因政府對此類事件的反應而加劇。2020年3月，新冠肺炎疫情被世界衞生組織認定為大流行，此後不久，美國總統宣佈全國進入緊急狀態。雖然仍在發展，但新冠肺炎大流行已經在美國和全球造成了重大的經濟和金融動盪。

聯邦、州和地方當局為減緩新冠肺炎傳播而實施的限制措施可能會擾亂公司的業務和運營。作為基本服務的提供者，本公司可能被要求繼續向其投保人提供服務，無論受新冠肺炎影響的某些投保人是否有能力及時支付此類服務，原因是某些州的保險機構暫停取消或不續簽不支付保費的保單。無法收取或延遲收取所提供服務的付款可能會對公司的業務、運營結果或財務狀況產生重大不利影響。此外，某些州的DOI已經發布並可能繼續發佈指令，要求保險公司向其投保人退還一部分保費，原因是疫情期間駕駛和商業活動減少，這可能對公司的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

由於自我隔離、旅行限制和業務限制等因素，新冠肺炎疫情已經並可能繼續對公司員工、涉及獨立代理網絡的分銷渠道和投保人造成重大幹擾，這些因素可能導致保費大幅下降。雖然該公司已啟動其業務連續性計劃，並且其大多數員工能夠遠程工作，但不能保證該計劃將充分降低業務中斷和中斷的風險。此外，公司的某些業務功能依賴於各種第三方服務提供商，包括但不限於技術支持、法律服務和辦公用品。該公司的運營可能會受到大流行造成的這些服務提供商中斷的負面影響。新冠肺炎疫情已經並可能繼續造成汽車維修業勞動力短缺和汽車零部件供應鏈中斷，導致汽車維修延誤和/或維修成本上升，這可能對公司的運營業績產生不利影響。這些影響單獨或合計可能對公司的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響，這種不利影響可能是實質性的。

新冠肺炎疫情或其他類似事件造成的市場混亂和混亂，導致全球信貸市場不穩定，可能會對公司的業務和經營業績產生額外的不利影響，包括但不限於投資組合的鉅額已實現和未實現虧損、流動性減少以及籌集資金能力的不確定性增加。如果交易變得不那麼頻繁，市場波動也可能會使公司的某些投資更難估值。此外，這些不利條件可能會增加該公司一些再保險公司的信用風險，並可能對他們根據某些再保險協議支付損失的能力產生負面影響。

美國和世界上許多其他國家在2020年秋冬季經歷了流感大流行的死灰復燃。雖然目前無法估計新冠肺炎疫情的持續時間和可能對公司業務產生的最終影響，但新冠肺炎的持續傳播和某些國家採取的措施，以及美國州和地方政府採取的措施，可能會對公司的業務、運營業績或財務狀況產生不利影響。新冠肺炎疫情對公司業務的進一步影響程度將取決於未來的發展，包括新冠肺炎的持續時間和蔓延、疫苗的接受度和有效性，以及新冠肺炎和相關遏制和緩解措施對投保人和員工的影響，所有這些都是高度不確定、不可預測和不受其控制的。

一般風險因素

該公司由少數股東控制，他們將能夠對需要股東批准的事項施加重大影響，包括控制權交易的變更。
喬治·約瑟夫和格洛麗亞·約瑟夫合計擁有公司普通股的50%以上。因此，
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喬治·約瑟夫(George Joseph)和格洛麗亞·約瑟夫(Gloria Joseph)有能力對公司未來可能採取的行動施加重大影響，包括控制權交易的變更。有時，某些機構投資者還各自持有公司普通股的5%以上。這種所有權集中可能會與公司的其他股東和貸款人的利益發生衝突。

未來的股權或債務融資可能會影響本公司普通股的市場價格和現有股東的權利，未來行使期權和授予股份將導致本公司股東的投資稀釋。
該公司未來可能通過發行和出售其普通股或債務證券來籌集資金。該公司無法預測這種未來的融資會對其普通股的市場價格產生什麼影響(如果有的話)。在公開市場出售大量普通股或發行大量債務證券可能會對公司已發行普通股的市場價格產生不利影響，並可能使股東更難在股東認為合適的時間和價格出售普通股。此外，本公司部分證券的持有者可能享有優先於本公司現有股東的權利、優惠和特權。此外，該公司已經並可能發行購買其普通股和限制性股票單位(“RSU”)的期權，以激勵其高管和關鍵員工。如果行使任何購買普通股的選擇權，或在RSU歸屬時發行任何普通股，股東的投資將受到稀釋。

適用的保險法可能會使本公司的控制權變更或其任何保險公司的出售變得困難。
任何人在獲得對美國保險公司或美國保險公司的任何控股公司的控制權之前，必須事先獲得保險公司所在州DOI的書面批准。在批准獲得保險公司或控股公司控制權的申請之前，州DOI將考慮與收購者和交易有關的一些因素。該等法律及法規可能會阻止潛在的收購建議，並可能延遲、阻止或阻止本公司控制權的變更或本公司出售其任何保險公司，包括本公司部分或全部股東可能認為適宜的交易。

雖然該公司過去一直在不斷增加現金股息，但未來可能無法支付或繼續增加現金股息。
自1985年11月公開發行普通股以來，公司一直支付現金股息，並在此期間不斷增加每股股息。然而，未來的現金股息將取決於多種因素，包括公司的盈利能力、財務狀況、資本需求、未來前景以及董事會認為相關的其他因素。此外，公司支付股息或繼續增加每股股息的能力也可能受到保險公司向公司進行分配的能力的限制，這可能會受到財務、監管或税收限制，以及公司債務工具的條款的限制。此外，即使滿足必要的財務和監管條件，如果有足夠的現金可供分配，也不能保證公司將繼續派發股息或增加每股股息。

財務會計準則委員會(“FASB”)或其他準則制定機構發佈的會計準則的變化可能會對公司的合併財務報表產生不利影響。
該公司的合併財務報表受GAAP的應用，GAAP會定期修訂和/或擴大。因此，本公司須採用由認可權威機構(包括財務會計準則委員會)不時頒佈的新會計準則或經修訂的會計準則。本公司未來被要求採取的變化可能會改變本公司目前適用於其綜合財務報表的會計處理方式，這種變化可能會對本公司的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

公司的披露控制和程序可能無法防止或檢測到欺詐行為。

該公司的披露控制和程序旨在合理地確保根據1934年修訂的“證券交易法”提交或提交的報告中要求披露的信息被積累並傳達給管理層，並在證券交易委員會的規則和表格規定的時間內被記錄、處理、彙總和報告。本公司管理層，包括其行政總裁及財務總監，相信任何披露控制及程序或內部控制及程序，不論構思及運作如何完善，都只能提供合理而非絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。由於所有控制系統的固有限制，公司不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的限制包括判斷中的現實情況
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決策可能是錯誤的，故障可能會因為一個簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權超越控制都可以規避控制。任何控制系統的設計在一定程度上也是基於對未來事件可能性的某些假設，該公司不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其規定的目標。因此，由於成本效益控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。

如果不能保持有效的財務報告內部控制制度，可能會對公司的股價產生不利影響。
公司必須在其10-K表格年度報告中包括管理層關於公司財務報告內部控制有效性的報告，其中包括對截至會計年度末公司財務報告內部控制有效性的評估，包括關於公司財務報告內部控制是否有效的聲明。這項評估必須包括披露公司對管理層確定的財務報告的內部控制中的任何重大弱點。公司在財務報告方面的內部控制可能需要不時改進。如果管理層無法斷言公司對財務報告的內部控制在現在或未來任何時期都是有效的，或者如果公司的獨立審計師無法對這些內部控制的有效性發表意見，投資者可能會對公司財務報告的準確性和完整性失去信心，這可能會對公司的股價產生不利影響。

公司能否吸引、培養和留住有才華的員工、經理和行政人員，並保持適當的人員配備水平，對公司的成功至關重要。
公司不斷招聘和培訓新員工，並設法留住現有員工。如果不能吸引、留住和激勵必要的員工來經營和擴大公司的業務，可能會阻礙公司成功開展業務活動、開發新產品和吸引客户的能力。

該公司的成功還有賴於其執行官員的持續貢獻，無論是個人還是作為一個集體。該公司未來的業績將在很大程度上取決於其留住和激勵其管理團隊的能力。失去公司任何一位高管的服務都可能使公司無法成功實施其業務戰略，這可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

第1B項。未解決的員工意見
沒有。

第二項。特性
公司擁有以下建築物，主要由公司員工居住。未被本公司佔用的空間可出租給獨立的第三方租户。
定位目的大小(英寸)
平方英尺
由以下公司佔用的百分比：
公司位於
2020年12月31日
加利福尼亞州佈雷亞住宅、辦公大樓和IT設施(2棟建築)236,000 100 %
加利福尼亞州福爾瑟姆管理和數據中心88,000 100 %
加州洛杉磯行政辦公室41,000 95 %
加利福尼亞州蘭喬庫卡蒙加行政性127,000 100 %
佛羅裏達州克利爾沃特行政性162,000 51 %
俄克拉何馬城，俄克拉何馬州行政性100,000 25 %

該公司租用額外的辦公空間用於運營。辦公地點對本公司的經營並不重要，本公司預計在延長這些租約或獲得可比辦公空間方面不會有任何困難。此外，該公司在加利福尼亞州的蘭喬庫卡蒙加擁有5.9英畝的土地。

該公司的物業得到了良好的維護，充分滿足了其需求，並已被用於預期的目的。

27

項目3.法律程序
本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。對該公司提起的大多數訴訟都與正常業務過程中出現的保險索賠有關，並通過預留程序予以保留。有關公司準備金方法的討論，請參見“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“概述-C.關鍵會計政策和估計”和“第8項.財務報表和補充數據”中的“合併財務報表附註”中的“重要會計政策摘要”。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司還為與非保險索賠相關的訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於被認為合理可能發生的或有損失，本公司還披露或有損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，該公司都會積極為自己辯護，除非合理的解決方案看起來是合適的。關於法律問題的討論，見“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“概述-B.監管和法律事項”和“第8項.財務報表和補充數據”中“合併財務報表附註”中的附註18.承付款和或有事項。

沒有根據聯邦、州或地方法律或法規引起的環境訴訟需要討論。

項目4.礦場安全資料披露
不適用。
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第二部分
 
第五項：登記人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

市場信息
公司普通股在紐約證券交易所上市交易(交易代碼：MCY)。
本公司普通股於2021年2月11日的收盤價為56.50美元。
持票人
截至2021年2月11日，約有122名登記在冊的公司普通股持有人。
分紅

出於財務報表的目的，公司在申報日記錄紅利。公司打算繼續支付季度股息，但現金股利的持續支付和金額將取決於公司的經營業績、整體財務狀況、資本要求和一般業務狀況。

控股公司法
根據控股公司法，加州註冊的保險公司必須在宣佈任何股息之後，但在支付之前通知加州DOI。其他州對保險公司支付股息的能力也有類似的限制。截至2020年12月31日，保險公司被允許在沒有獲得DOI批准的非常股息的情況下，在2021年向墨丘利通用公司支付2.22億美元的股息，其中1.96億美元可能由加州公司支付。

有關水星公司一些保險子公司向水星公司支付紅利的某些限制的討論，見綜合財務報表附註13.紅利，見“第8項.財務報表和補充數據”中的附註13.紅利。

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性能圖表

下圖將公司普通股(交易代碼：MCY)的累計股東回報與過去五年標準普爾500綜合股票價格指數(“標準普爾500指數”)和公司同業集團的累計總回報進行了比較。該圖表假設2015年12月31日向公司普通股、標準普爾500指數和行業同業集團各投資了100美元，並對所有股息進行了再投資。
 
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/64996/000006499621000004/mcy-20201231_g1.jpg
201520162017201820192020
墨丘利綜合醫院$100.00 $135.27 $125.49 $127.60 $126.04 $143.31 
行業同行組100.00 120.71 146.44 147.30 174.14 179.66 
標準普爾500指數100.00 111.96 136.40 130.42 171.49 203.04 

業內同行包括Alleghany Corporation、Allstate Corporation、American Financial Group、Arch Capital Group Ltd、Berkley(W.R.)、Berkshire Hathaway‘B’、Chubb Corporation、辛辛那提金融公司、CNA Financial Corporation、Erie Indemity Company、Hanover Insurance Group、Markel Corporation、Old Republic International、Progative Corporation、RLI Corporation、Selective Insurance Group、Travelers Companies，Inc.和XL Group，Plc。
最近出售的未註冊證券
沒有。

股份回購
沒有。
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第6項選定的財務數據
以下精選財務和經營數據取自公司經審計的綜合財務報表。選擇的財務和經營數據應與“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和“項目8.財務報表和補充數據”一併閲讀。
 截至12月31日的年度，
 20202019201820172016
  (金額以10萬為單位，但不包括每股收益) 
收入數據：
淨保費收入(1)
$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 $3,195,437 $3,131,773 
淨投資收益134,858 141,263 135,838 124,930 121,871 
已實現投資淨收益(虧損)85,731 222,793 (133,520)83,650 (34,255)
其他8,287 9,044 9,275 11,945 8,294 
總收入3,784,511 3,972,518 3,380,004 3,415,962 3,227,683 
虧損和虧損調整費用2,395,343 2,706,024 2,576,789 2,444,884 2,355,138 
保單獲取成本627,788 602,085 572,164 555,350 562,545 
其他運營費用285,831 269,305 244,630 233,475 235,314 
利息17,048 17,035 17,036 15,168 3,962 
總費用3,326,010 3,594,449 3,410,619 3,248,877 3,156,959 
所得税前收入(虧損)458,501 378,069 (30,615)167,085 70,724 
所得税費用(福利)83,894 57,982 (24,887)22,208 (2,320)
淨收益(虧損)$374,607 $320,087 $(5,728)$144,877 $73,044 
每股數據：
每股基本收益(虧損)$6.77 $5.78 $(0.10)$2.62 $1.32 
稀釋後每股收益(虧損)$6.77 $5.78 $(0.10)$2.62 $1.32 
每股派息$2.5225 $2.5125 $2.5025 $2.4925 $2.4825 
__________ 
(1) 2020年的淨保費收入減少了約1.28億美元，原因是與新冠肺炎大流行期間減少駕駛相關的“水星返還”計劃下的保費退款和信用額度。
 
 12月31日，
 20202019201820172016
  (金額以10萬為單位，但不包括每股收益) 
資產負債表數據：
總投資$4,729,270 $4,312,161 $3,768,091 $3,732,728 $3,547,560 
總資產6,328,246 5,889,157 5,433,729 5,101,323 4,788,718 
虧損和虧損調整費用準備金1,991,304 1,921,255 1,829,412 1,510,613 1,290,248 
未賺取的保費1,405,873 1,355,547 1,236,181 1,101,927 1,074,437 
應付票據372,532 372,133 371,734 371,335 320,000 
股東權益2,032,597 1,799,502 1,617,684 1,761,387 1,752,402 
每股賬面價值36.72 32.51 29.23 31.83 31.70 
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第7項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

前瞻性陳述
    
他説，1995年的私人證券訴訟改革法案為某些前瞻性陳述提供了一個“避風港”。本報告中包含的某些陳述是前瞻性陳述，基於公司目前對未來發展及其對公司的潛在影響的預期和信念。不能保證影響本公司的未來發展將與本公司預期的一樣。實際結果可能與前瞻性陳述中預測的結果不同。這些前瞻性陳述涉及重大風險和不確定因素(其中一些不是公司所能控制的)，可能會根據各種因素而發生變化，包括但不限於以下風險和不確定因素：對公司保險產品的需求變化、通貨膨脹和總體經濟狀況，包括與公司投資組合相關的一般市場風險；公司定價方法的準確性和充分性；公司服務的市場的災難；與估計相關的不確定因素。, 這些風險包括：一般的假設和預測；實際虧損經歷可能與為確定公司總體損失準備金而進行的精算估計相反的可能性；公司獲得和批准在公司運營的州發佈的保單費率變化的能力；公司在運營的州可能制定的對汽車保險業或業務普遍不利的立法；公司在非加利福尼亞州成功管理業務的成功；擁有更多財政資源的競爭對手的存在以及競爭性定價和營銷努力的影響；公司成功管理其業務的能力。該公司成功地將業務減少或退出的州使用的資源分配給其他州業務的能力；駕駛模式和損失趨勢的變化；戰爭和恐怖活動行為；流行病、流行病、大範圍的衞生緊急情況或傳染病的爆發；訴訟和醫療保健及汽車維修成本方面的法院裁決和趨勢；以及法律、網絡安全、監管和訴訟風險。

此外，前瞻性陳述還不時出現在公司的Form 10-Q季度報告和Form 8-K的當前報告中、新聞稿、演示文稿、網站和其他向公眾發佈的材料中。告誡投資者不要過度依賴任何前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅説明截至本年度報告10-K表格的日期，或者，如果是公司通過引用合併的任何文件，則為提交給證券交易委員會的任何其他報告或公司作出的任何其他公開聲明，即文件、報告或聲明的日期。公司不承擔公開更新任何前瞻性陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

概述
A.一般情況
由於競爭對定價的影響、虧損的頻率和嚴重程度、天氣和自然災害對虧損的影響、總體經濟狀況、保險公司所在州的總體監管環境、州政府對保險的監管(包括保險費率)、投資公允價值的變化以及税法變化等其他因素，財產和意外傷害保險公司的經營業績會受到季度間和年度間重大波動的影響，這些因素都是由於競爭對定價的影響、虧損的頻率和嚴重程度、天氣和自然災害對虧損的影響、總體經濟狀況、保險公司所在州的一般監管環境、投資公允價值的變化以及税法變化等其他因素造成的。財產和意外傷害保險行業一直是高度週期性的，在保險費率高和承保能力短缺的時期，隨之而來的是激烈的價格競爭和過剩的產能。這些週期可能會對公司發展和保留業務的能力產生重大影響。

該公司總部設在加利福尼亞州洛杉磯，主要通過獨立代理人網絡、100%擁有的保險代理人和直接渠道在11個州銷售個人汽車業務保單：亞利桑那州、加利福尼亞州、佛羅裏達州、佐治亞州、伊利諾伊州、內華達州、新澤西州、紐約州、俄克拉何馬州、得克薩斯州和弗吉尼亞州。該公司還提供房主、商用汽車、商業財產、機械保護、火災和雨傘保險。私人乘用車保險業務約佔公司2020年37億美元直接保費的70%，約88%的私人乘用車保費在加利福尼亞州投保。

2021年，該公司打算停止接受亞利桑那州、佐治亞州、伊利諾伊州和內華達州商業汽車保險業務的新業務和續簽現有保單。這些州的商用汽車保險業務一直不穩定，對該公司盈利增長的目標構成了挑戰。該公司計劃將資源集中在各州和保險業務線上，以獲得更好的可持續增長機會。2020年，這些州商業汽車保險業務的淨保費總額約為2000萬美元。

這一部分討論了管理層在評估公司業績時考慮的一些相關因素。
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業績、前景和風險。本報告並非包羅萬象，應與管理層的全部討論和分析、公司的合併財務報表及其附註以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他項目一起閲讀。

2020年財務業績摘要
截至2020年12月31日止年度，公司淨利為3.746億美元，或每股攤薄收益6.77美元，而2019年同期為3.21億美元，或每股攤薄收益5.78美元。淨收入包括2020年12月31日公允價值47億美元的投資組合在2020年期間產生的1.349億美元税前淨投資收入，而2019年12月31日的公允價值43億美元的投資組合在2019年期間產生的税前淨投資收入為1.413億美元。淨收入中還包括2020年和2019年分別實現的税前淨投資收益8570萬美元和2.228億美元，以及税前巨災損失。2020年和2019年分別約為6090萬美元和6530萬美元。

在2020年內，該公司繼續努力營銷，以提高知名度和創造銷售線索。該公司相信，其營銷努力，再加上其維持相對較低的價格和良好聲譽的能力，使其保險產品在加利福尼亞州和其他州具有競爭力。

該公司認為，其完善的承保流程使其相對於競爭對手具有優勢。公司的代理關係以及承保和索賠流程是其最重要的競爭優勢。

公司的經營業績和增長使其持續從運營中產生正現金流，2020年和2019年分別約為6.06億美元和5.2億美元，運營現金流一直用於支付股東股息和幫助支持增長。

經濟和行業範圍的因素
•監管不確定性-保險業受到嚴格的州監管和監督，並受每家保險公司運營所在的每個州的法律管轄。州監管機構通常對保險公司擁有實質性的權力和權力，包括在一些州批准費率變化和評級因素，限制取消和不續簽保單，以及建立最低資本和盈餘要求。*在許多州，保險專員可能會強調不同的議程，或者以不同於前幾任專員的方式解釋現有法規。*目前或未來的法規以及保險專員和法院對這些法規的解釋尚不確定
•成本不確定性-由於保險公司在收取保費後支付索賠，一份保險單的最終成本要到保單收入賺得很久之後才能知道。因此，在建立保險費率和損失準備金時，會做出重要的假設。雖然保險公司使用複雜的模型和經驗豐富的精算師來協助設定費率和建立損失準備金，但不能保證目前的費率或當前準備金估計是否足夠。此外，當公司的精算分析表明有必要提高費率時，也不能保證保險監管機構會批准提高費率。
•經濟狀況-公司的財務狀況、經營業績和流動性可能會受到全球、國家和當地經濟狀況的負面影響，例如經濟衰退、失業率上升、通貨膨脹和利率的大幅波動。此外，全球資本市場的波動可能會對公司的投資組合產生不利影響。該公司無法預測這些因素的時間和影響，或者它們的持續時間和嚴重程度。
•通貨膨脹率-汽車保險公司最大的成本組成部分是虧損，其中包括醫療、更換汽車零部件和勞動力成本。醫療成本通脹的整體漲幅可能會有很大差異，而且往往需要在各自的財務期結束後數年才能有足夠的索賠結清，以便在合理程度上確定通貨膨脹率。因此，可能很難建立準備金和設定保費費率，特別是在實際通貨膨脹率可能高於或低於預期的情況下。
•損耗頻率-總損失成本的另一個組成部分是損失頻率，這是每個保險風險的索賠數量。損失頻率趨勢受到許多因素的影響，如燃油價格、經濟、車輛分心駕駛、防撞和其他技術的普及，以及州和地方政府因疫情而發佈的全職命令。
•承保週期與承保競爭--財產及意外傷害保險業週期性強，市況軟硬交替。*本公司認為2020年車險行業
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總體上經歷了市場的顯著疲軟。保險公司降低了費率，以反映損失頻率的降低，因為新冠肺炎大流行後州和地方政府發佈的全職訂單導致事故數量減少，儘管這也取決於個別州的盈利能力和保險公司的增長胃口。

技術

2020年，公司繼續其保險平臺現代化計劃，將其保險業務線遷移到Guidewire的InsuranceSuite，這是一款廣泛採用的業界領先的財產和意外傷害保險軟件。該公司已經完成了向InsuranceSuite的遷移，以處理其所有索賠，以及該公司經營的許多州和保險業務線的承保處理。該公司預計在未來幾年內完成其餘州和保險業務線的遷移，包括加州私人乘用車保險業務線的保單和計費中心。此外，公司還實施了商業多險種保險的新產品，並在2020年改進了無紙化電子交付以及客户門户和賬單自助服務功能。

自2020年3月以來，該公司一直在利用其信息技術能力，使所有員工都能使用移動和協作技術在家中工作。該公司2020年的其他技術成就包括：完成對其核心網絡基礎設施和應用系統的重大增強，包括利用新功能增強並增加容量和性能的主要Guidewire軟件升級；實施全渠道客户服務；開發移動應用程序；在其客户門户中部署重大技術增強，以及其他幾項技術，例如用於基於照片的估計、移動評估和業務規則引擎的計算機視覺和機器學習、基於使用的保險、機器人流程自動化以及基於雲的增強

2021年，公司打算繼續投資於其技術平臺的現代化，並部署增強數字客户體驗、交叉銷售和客户關係管理的先進技術，這將改善其基於直接面向消費者和代理商分銷模式的客户獲取流程。

新冠肺炎點評
 
2020年3月，新冠肺炎的爆發被世界衞生組織認定為大流行，疫情在美國越來越廣泛，包括在公司運營的市場。這場大流行對總體經濟狀況產生了顯著影響，包括但不限於，許多企業暫時關閉，“避難所就位”和其他政府命令，以及消費者支出減少。本公司遵循疾病控制中心、世界衞生組織制定的指導方針以及本公司所在的州和地方政府發佈的命令。本公司已採取多項預防措施以保障其業務及員工不受新冠肺炎影響，包括激活其業務持續計劃。該公司的大多數員工一直在遠程工作，只有某些運營關鍵員工在不同地點的現場工作。該公司每天都在監測和評估新冠肺炎疫情的影響，包括聯邦、州和地方政府發佈的建議和命令。2020年9月，該公司將其針對大多數員工的“在家工作”政策延長至2021年6月，如有必要，還可能根據疫情發展的最新信息進一步延長這一政策。

該公司的汽車業務線從3月中下旬開始經歷虧損頻率的顯著下降，直到2020年底，虧損頻率一直低於歷史水平，儘管隨着加州和其他州的業務逐步重新開業，隨着更多的司機在加州和其他州重新開業，虧損頻率在6月份和2020年下半年開始增加。汽車損失頻率的減少主要是由於州和地方政府發佈的就地避難令減少了駕駛。由於新冠肺炎的不確定性，目前還不清楚汽車丟失頻率將保持在這些較低水平多久。相反，無論是人身傷害還是車輛維修費用，事故的嚴重性都有所增加，這主要是因為在不那麼擁堵的道路和高速公路上發生的高速嚴重事故所佔比例更高。由於供應鏈和勞動力問題，車輛維修成本可能仍然很高。此外，公司的淨保費收入受到負面影響，原因是公司自願向投保人發放保費退款和信用，這也符合加州保險專員(詳情見下文B.監管和法律事項)和其他州的其他保險監管機構的要求和指令。新冠肺炎還影響到該公司一些投保人支付保險費的能力，該公司給予那些需要財政援助的人有限的寬限期。

許多企業已被州和地方政府要求停止或大幅減少運營，並
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因此遭受了嚴重的經濟損失。其中許多企業都根據其商業財產保單的業務中斷保險向保險公司提交了索賠，導致許多州的保險糾紛。雖然該公司確實為少數企業投保了這一業務中斷保險，但這些與大流行相關的損失不在該公司的政策條款和條件範圍內。本公司的業務中斷或“業務收入”承保範圍要求財產遭受“直接有形損失”，從而導致停業，如火災或水損失。在目前的情況下，保險是不會被觸發的。該公司的大部分保單還包括排除由“病毒或細菌”直接或間接造成的損失。在2003-2004年SARS爆發後，許多保險公司在認識到這種流行病可能導致的損失遠遠超出個別保險公司和整個私營保險市場的能力後，採取了這一排除措施。本公司不認為其對業務中斷索賠有任何重大風險敞口。

由於新冠肺炎疫情爆發後股票和固定期限證券市場的中斷，公司的投資組合在截至2020年3月31日的季度中大幅縮水。該公司投資組合公允價值的這種下降在2020年後幾個季度有所回升。2020年3月，美國聯邦公開市場委員會(“聯邦公開市場委員會”)公佈了一系列積極措施，以緩衝全球“新冠肺炎”危機對經濟的影響，其中包括將聯邦基金利率下調100個基點，至0.00%至0.25%的區間，並建立一系列緊急信貸安排，以支持經濟中的信貸流動，緩解流動性壓力，平息市場動盪。雖然金融市場的波動性仍然很高，但在聯邦公開市場委員會採取行動後，整體市場流動性擔憂有所緩解。該公司相信，基於其現有的現金和短期投資、未來的運營現金流以及其循環信貸安排中未提取的5,000萬美元信貸，它將繼續擁有足夠的流動性來支持其在新冠肺炎危機期間及以後的業務運營，而不會被迫出售投資。

3月27日，美國總統簽署了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(“CARE”)，這是一項實質性的税收和支出方案，旨在提供額外的經濟刺激，以應對新冠肺炎大流行的金融影響。CARE法案除其他項目外，還包括向個人支付現金，以及向小企業提供緊急贈款和可免除貸款，如果他們符合某些標準的話。2020年12月27日，總統又簽署了一輪新冠肺炎救濟立法。只要該公司現有的或潛在的投保人，包括個人和企業，以及其獨立代理人都得到此類救濟計劃的幫助，由於保費下降或壞賬保費增加而造成的疫情對其經營業績的負面影響就會得到緩解。

該公司將繼續監測新冠肺炎疫情的影響，以及CARE法案和未來任何一輪此類救濟立法的影響。疫情對公司業務和財務業績的影響程度將在很大程度上取決於未來的發展，包括疫情的持續時間、對資本和金融市場的影響以及對消費者信心和支出的相關影響、控制疫情的努力(如廣泛推出疫苗)的成功，以及應對行動的影響，所有這些都是高度不確定和無法預測的。隨着新冠肺炎大流行的影響繼續演變，可能會產生更多影響。
B.監管和法律事務
實施費率更改的流程因州而異。有關保險費率審批的詳細情況，請參閲“第一項：業務管理”。
2020年間，該公司在10個州實施了費率調整。在加利福尼亞州，加利福尼亞州DOI批准對超過公司2020年淨保費總額5%的業務提高以下費率：

▪在2020年2月和7月，加州DOI批准將加州房主保險業務的費率提高6.99%，約佔公司2020年淨保費總額的14%。本公司於2020年4月實施2月上調利率，於2020年10月實施7月上調利率。

2020年4月13日，加州保險專員發佈公告2020-3，命令保險公司在公告2020-3發佈之日起120天內進行初步保費調整，以對2020年3月和4月的加州投保人造成不利影響。保險業監理處在決定如何迅速而公平地處理退還保費方面，給予保險公司彈性處理。2020年5月15日，加州保險專員發佈了公告2020-4，將公告2020-3中的指令延長至2020年5月31日。最初於2020年6月25日發佈並於2020年12月3日修訂的公告2020-8將之前的公告2020-3和公告2020-4的指令延長至2020年6月30日，以及2020年6月之後的任何月份，因為新冠肺炎大流行繼續導致預計損失風險仍然被誇大或分類錯誤。通過退款退還給本公司投保人的保費總額
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或2020年的信用額度約為1.28億美元。在截至2020年12月31日的12個月裏，由於這些保費退款和抵免，公司的淨保費收入減少了約1.28億美元。

2019年7月，加利福尼亞州州長簽署了一項法案，設立了一個210億美元的基金(加州野火基金)，幫助PG&E和該州其他投資者所有的公用事業公司承擔未來因其設備引發的野火而產生的責任。該法案要求投資者所有的公用事業公司將一半的資金投入加州野火基金(California Wildfire Fund)。另一半來自全州差餉繳納人支付的附加費。為了獲得加州野火基金(California Wildfire Fund)，PG&E必須在2020年6月30日之前擺脱破產程序。2020年7月1日，PG&E宣佈擺脱破產，並向加州野火基金(California Wildfire Fund)支付了約50億美元的初始存款。如果確定野火是由設備故障引起的，預計本公司和其他保險公司將獲得為其投保人支付的部分索賠的補償。公告還證實，PG&E為代位權信託基金提供了110億美元的資金，該基金的設立是為了償還保險公司和其他實體，這些實體近年來支付了個人和企業與野火相關的索賠。2020年，該公司從代位權信託基金獲得了約2300萬美元(扣除費用後的淨額)。然而，已確認的代位權追回是針對之前割讓給本公司再保險人的虧損和虧損調整費用，因此，追回並未減少再保險後的虧損和虧損調整費用淨額。扣除再保險和税前，該公司獲得的收益約為300萬美元，減少了以前確認的復職保費。

2020年11月和12月，加州保險專員在通過2020-11、2020-12和2020-13年度公告宣佈緊急狀態後，發佈了強制暫停取消和不續簽住宅財產保險保單的規定。這些公告列出了加州州長在2020年8月、9月和11月發佈的緊急狀態聲明，以及每個緊急狀態縣火場範圍內和附近的郵政編碼。強制性暫停令禁止保險公司僅基於保險建築物位於火災發生地區的事實，在緊急狀態宣佈後一年內取消或拒絕續簽這些公告中列出的任何郵政編碼所列財產的住宅財產保險單，該保險單在緊急狀態宣佈後一年內有效。該公司將遵守這些公告，不相信這些公告會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。對該公司提起的大多數訴訟都與正常業務過程中出現的保險索賠有關，並通過預留程序予以保留。有關公司準備金方法的討論，見下文“關鍵會計政策和估計”和“第8項.財務報表和補充數據”中的注1.合併財務報表附註的重要會計政策摘要。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司為非保險索賠相關訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於認為可能發生的重大損失，本公司還披露或有損失的性質、可能損失的估計、損失範圍或無法作出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

在所有情況下，該公司都會積極為自己辯護，除非合理的解決方案看起來是合適的。關於法律問題的討論，見附註18.“承付款和或有事項--合併財務報表附註訴訟”，見“項目8.財務報表和補充數據”。

C.關鍵會計政策和估算

損失和虧損調整費用準備金(“損失準備金”)

公司合併財務報表的編制需要管理層的判斷和估計。最重要的是損失準備金的估算。估計損失準備金是一個困難的過程，因為許多因素最終會影響索賠的最終結算，從而影響所需的損失準備金。估算損失準備金的一個關鍵假設是，用於分析準備金的歷史數據將在多大程度上預測已發生索賠的最終索賠成本。監管和法律環境的變化、訴訟結果、醫療成本、維修材料成本和人工費率等因素都可能影響這一假設。此外，時間可能是保留決定的關鍵部分，因為損失發生到支付或了結索賠之間的時間越長，最終解決金額的變數就越大。因此，短尾責任索賠，如財產損失索賠，往往比長尾責任索賠更具可預測性。
36


本公司計算的是損失儲備點估計，而不是一個範圍。估計存在固有的不確定性，尤其是損失準備金估計。這種不確定性來自許多因素，可能包括索賠報告和結算模式的變化、監管和法律環境的變化、通貨膨脹率的不確定性以及未知項目的不確定性。本公司沒有為這些不確定性做具體撥備，而是通過查看歷史模式和趨勢並將其預測到當前損失準備金來考慮這些不確定性。作為編制損失準備金的基礎的潛在因素和假設是什麼。*公司不會為這些不確定性做具體的撥備，而是通過查看歷史模式和趨勢並將其預測到當前的損失準備金來建立損失準備金。*作為編制損失準備金的基礎的潛在因素和假設每次索賠的預期平均成本、通脹趨勢、預期損失率、行業數據和其他相關信息。
本公司還聘請獨立精算顧問審查本公司的損失準備金，並根據國家法定會計要求提供年度精算意見。該公司每季度主要使用已發生損失、已支付損失、平均嚴重程度以及索賠計數開發方法和下文所述的廣義線性模型(“GLM”)分析損失準備金。在決定使用哪種方法時，本公司根據現有數據的成熟度和保險業務中每一特定業務或承保範圍的理賠做法來評估每種方法的可信度。公司還可能評估定性因素，例如可能影響索賠處理的已知法律或法律裁決的變化，或可能影響索賠解決的其他外部環境因素或內部因素。在建立損失準備金時，公司一般會分析所有方法的結果，而不是依賴單一的方法。雖然這些方法旨在確定公司保單下索賠的最終損失，但所有精算模型都存在固有的不確定性，因為它們使用歷史數據來預測結果。本公司認為，其使用的技術為估計損失準備金提供了合理的基礎。
•這個已發生損失法分析歷史發生的案例損失(案例準備金加上已支付損失)的發展，以估計最終損失。本公司以事故期間發生的損失為基準，應用發展因子計算最終預期損失。本公司相信，已發生損失法為評估最終損失提供合理的基礎，特別是在本公司規模更大、更成熟、經營歷史悠久的保險業務領域。
•這個有償損失法分析歷史付款模式以估計尚未支付的損失金額。
•這個平均嚴重度法分析歷史損失付款和/或發生的損失除以已結索賠和/或總索賠，以計算每個索賠的估計平均成本。由此，可以估計每個索賠的預期最終平均成本。這個平均嚴重度法再加上理賠盤點開發方法提供公司認為對建立損失準備金有用的有關通貨膨脹和頻率趨勢的有意義的信息。這個理賠盤點開發方法分析歷史索賠盤點發展情況，以估計當前索賠的未來已發生索賠盤點發展。該公司將這些發展因素應用於按事故期間的當前索賠計數，以計算最終的預期索賠計數。
•GLM確定已結案的每個索賠百分位數的平均嚴重性，作為估計的最終索賠的百分比。平均嚴重程度適用於未結索賠，以估計尚未支付的損失金額。GLM利用運營時間，確定為索賠結案的百分位數，而不是有限的日曆期間，這中和了索賠處理時間變化的影響。

本公司將巨災損失與非巨災損失分開分析。對於巨災損失，本公司一般根據報告的索賠和以前災難的發展預期確定索賠計數，並根據理算員建立的損失準備金和以前類似災難的平均損失計算每個索賠的平均預期損失。對於預計為總損失的個別財產的巨災損失，本公司通常按政策限額建立準備金。

導致最終預期虧損和實際發展虧損之間存在差異的因素有很多。雖然當然還有其他因素，但本公司認為以下三個項目往往會在預期虧損和實際虧損之間產生最大的差異。

(一)通脹

對於該公司在加州的汽車保險業務，總準備金由以下各項組成：

•BI儲量-約佔總儲量的75%

•物質損失(“MD”)儲備，包括碰撞和綜合財產損失-大約
37

總儲量的10%
•損失調整費用準備金-約佔總準備金的15%。
MD準備金的損失發展通常微不足道，因為MD索賠通常比BI索賠在更短的時間內結清。大部分損失調整費用儲備是為BI索賠辯護的估計成本，與MD索賠相比，BI索賠往往需要更長的時間才能結清。

BI損失準備金通常是最難估計的，因為它們比其他保險需要更長的時間才能結清。本公司保單中的BI保險包括被保險人以外的任何人遭受的傷害，但未參保或保險不足的駕車者BI保險除外，該保險涵蓋未參保或保險不足的駕車者因BI而對被保險人造成的損害。BI付款主要用於醫療費用和一般損害賠償。

下表列出了該公司加州個人汽車保險範圍內BI索賠的典型結案模式：
 佔總數的百分比
 索賠已結案已支付的美元
BI索賠在報告的事故年份關閉40%13%
BI索賠在事故年份報告一年後關閉77%51%
BI索賠在事故年份報告兩年後關閉92%77%
BI索賠在事故年報告三年後關閉97%89%

在報告的意外年結案的BI索償，一般是較小和較不復雜的索償，平均和解金額約為5,000元至6,000元，而一旦在某一意外年結案，總平均和解金額約為15,000元至20,000元。該公司創建已發生和已支付損失三角形，以利用歷史支付和預留模式估計最終損失，並對照其頻率和嚴重性分析對此分析結果進行評估，以建立BI損失準備金。本公司調整發展因素，以考慮到其在虧損嚴重程度上看到的通脹趨勢。隨着事故年索賠比例的提高，為該事故年建立的損失準備金出現了更高的確定性。截至2020年12月31日，最有可能發展的事故年是2018至2020年事故年；然而，也可能是較早的事故年也可能發展。

總體而言，本公司預計歷史索賠趨勢將持續，成本呈上升趨勢，這與歷史數據大體一致，因此本公司認為預期通脹持續是合理的。許多潛在因素可能會影響BI通脹率，包括索賠處理流程的變化、法規的變化、訴訟案卷的數量、核磁共振成像和硬膜外注射等醫療程序的使用增加、一般經濟因素、索賠裁決的及時性、車輛安全、天氣模式、社會通脹和汽油價格等因素；然而

2020年期間，公司損失頻率下降，這主要是由於州和地方政府為應對新冠肺炎疫情而發佈的就地避難命令。此外，新冠肺炎疫情給儲量估計帶來了更大的不確定性：與前幾個事故年份相比，2020年事故年可能會出現更多的大額索賠，因為索賠人可能由於疫情而不願去看醫療提供者，但隨後會尋求金錢賠償，以緩解疫情造成的經濟困難。大流行期間發生的平均嚴重程度較低的輕微事故比例較低，可能會推高總平均嚴重程度。在2020年，由於單車事故的增加，代位的可能性降低了。如果由於這場曠日持久的疫情而出現進一步的供應短缺，汽車零部件和勞動力成本將會更高。基於這些因素和可歸因於大流行的不確定性，2020年事故年的儲量估計受到更大程度的變異性的影響。

該公司認為，加州汽車BI嚴重程度可能與2020、2019年和2018年事故年度的記錄值分別相差12%、8%和6%，這是合理的；然而，這種差異可能比這些數字更多或更少。





38

2016至2020年間，前三個事故年度的損失嚴重程度金額與上一年金額(BI嚴重程度與上一年的差異)的變化範圍如下：
 高低
緊隨其後的事故年份1.4%(5.1)%
前兩個事故年7.5%(3.1)%
前三個事故年5.2%(2.9)%

下表根據記錄的嚴重程度可能發生的變化，顯示了2020、2019年和2018年事故年對加州汽車BI損失準備金的影響；但是，實際變化可能大於或小於這些金額：

加州汽車人身傷害通貨膨脹準備金敏感度分析
 
意外事故
年		預計索賠數量為實際
錄下來
嚴重程度：
12/31/2020
暗含
通貨膨脹率
錄下來(1)
(A)形式上的
嚴重程度，如果是實際的
嚴重程度由以下幾個方面降低：
到2020年為12%，
2019年下半年增長8%
2018年上半年增長6%		(B)備考
嚴重程度，如果是實際的
嚴重程度更高的是
到2020年為12%，
2019年下半年增長8%
2018年上半年增長6%		有利損失
發展如果
實際的嚴重程度是
比有記錄的要少
(A欄)		不利損失
開發如果
實際嚴重程度是
比有記錄的更多
(B欄)
202019,896 (2)$20,557 (2)23.5 %(2)$18,090 $23,024 $49,083,000 $(49,083,000)
201929,526 $16,649 9.7 %$15,317 $17,981 $39,329,000 $(39,329,000)
201828,685 $15,171 11.0 %$14,261 $16,081 $26,103,000 $(26,103,000)
201728,358 $13,670 — — — — — 
全損發展-有利(不利)$114,515,000 $(114,515,000)
___________
(1)    隱含通貨膨脹率的計算方法是將本年度和上一年實際記錄的嚴重程度之差除以上一年的實際記錄嚴重程度。該公司認為，嚴重程度的增加是由訴訟、醫療成本、通貨膨脹和醫療程序使用率的增加造成的。
(2)據報道，在2020年期間，由於州和地方政府為應對新冠肺炎大流行而發佈的就地避難令，本公司的損失頻率大幅下降，導致2020年事故年預計的索賠數量比前幾個事故年要少。在此期間，公司經歷了由州和地方政府發佈的就地避難命令導致的損失頻率的大幅下降，這導致2020年事故年的預計索賠數量低於前幾個事故年。相反，在擁堵程度較低的道路上發生高速嚴重事故的比例較高，而輕微事故的比例較低，從而提高了整個索賠人口的實際記錄嚴重程度。因此，2020年事故年記錄的隱含通貨膨脹率偏高。

(2)理賠盤點發展
該公司通常根據之前事故期間索賠數量的發展情況來估計事故期間的最終索賠數量。通常情況下，幾乎每一項索賠都是在事故年度結束後的一年內報告的，在這一點上，公司對最終的索賠數量有很高的確定性。有許多因素可能會影響事故期間結束後報告的索賠數量。這些因素包括天氣模式的變化，訴訟案卷數量的變化，投保的汽車數量，以及事故期間的最後一天是工作日還是週末。但是，公司無法確定哪些因素(如果有的話)實際上影響了報告的索賠數量，如果是這樣的話，影響的幅度是多少。

新冠肺炎疫情給2020年事故年的索賠統計發展帶來了更大的不確定性。該公司認為，在大流行期間減少對醫療機構非危重病例的服務以及對感染的恐懼，再加上大流行造成的經濟困難，可能會增加延遲報告尋求解決貨幣賠償的索賠的時間。截至2020年12月31日，2020事故年報告的加州汽車BI索賠為17,829起，雖然近年來的實際發展約為3%至7%，但該公司估計2020事故年度的BI索賠預計最終將增長約11.6%。由於與新冠肺炎大流行相關的索賠報告模式存在很高的不確定性，預計遲報索賠的情況將會增加。公司進一步認為，由於與大流行相關的不確定性，預計2020年事故年的發展範圍會受到更大的變異性，可能高達0-20%之間，這是合理的。但是，實際的發展可能會或多或少地低於預期的範圍。“公司進一步認為，由於與大流行相關的不確定性，2020年事故年的發展範圍可能會受到更大的變異性，可能高達0-20%。但是，實際的發展可能會或多或少地低於預期的範圍。


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下表列出了2020年12月31日在更廣泛的可能範圍內不同索賠計數對損失發展的影響：

加州汽車人身傷害索賠準備金敏感度分析
2020年事故年已報告的索賠數量記錄的金額
在2020年12月31日之前，至少約為11.6%
領款申請計數
發展		預期合計
如果是索賠，則金額為
計數和發展計劃是
0%		預期合計
如果是索賠，則金額為
計數和發展計劃是
20%
領款申請計數17,829 19,896 17,829 21,395 
每次索賠的大約平均成本意義不大$20,557 $20,557 $20,557 
總金額沒有意義$409,002,000 $366,511,000 $439,817,000 
全損發展-有利(不利)$42,491,000 $(30,815,000)

(3)較早的意外期間造成的意外損失

意外損失通常不計入當前的損失準備金，因為它們是未知或預期的，而且往往無法量化。一旦知道，公司會為損失建立準備金，但不可能就任何意外損失的潛在規模提供任何有意義的敏感性分析。這些損失可能是由許多因素造成的，包括對覆蓋範圍的意外法律解釋、無效的索賠處理、延長索賠報告期的規定、對意外或未知風險的假設、不利的法院裁決以及許多未知因素。於2020年內，本公司並無因2017年前事故期間的索賠而蒙受任何重大意外損失。

意想不到的損失相當少見，但可能會對公司的損失產生很大影響。為了降低這一風險，公司已經建立了索賠處理和審查程序。然而，這些程序仍有可能不會被證明是完全有效的，公司未來可能會出現重大的意外損失。也有可能的是，即使進行了全面的索賠檔案審查，公司也可能沒有為較早的事故年份發生的所有重大意外損失確定和建立足夠的損失準備金。該公司可能會在這些損失準備金上經歷額外的發展。
關於損失準備金與前期虧損發展的探討

於2020年12月31日及2019年12月31日，本公司分別錄得虧損及虧損調整費用準備金約19.9億美元及19.2億美元(扣除再保險後分別為19.4億美元及18.5億美元)，其中分別包括已發生但未呈報負債(“IBNR”)約8.85億美元及8.47億美元(扣除再保險後分別為8.64億美元及8.29億美元)。IBNR包括根據過往經驗對最終發展成本的估計，可能有所不同。以及重新開立索賠的預計未來付款。管理層認為，損失和損失調整費用的負債足以彌補到目前為止發生的最終淨損失成本和損失調整費用；不過，由於撥備必須以預算為基礎，所以最終的法律責任可能會較這類撥備為多或少。

該公司每季度評估其損失準備金。當管理層確定估計的最終索賠成本需要減少之前報告的事故年度時，有利的發展發生了，並報告了本期損失和損失調整費用的減少。如果估計的最終索賠成本需要增加之前報告的事故年份，則會發生不利的發展，並報告本期損失和損失調整費用的增加。2020年，公司報告了2019年和之前事故年度的虧損和虧損調整費用準備金約2300萬美元的不利發展。2020年的不利發展主要是由於房主和商用汽車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期，但部分被私人乘用車保險業務的有利發展所抵消。

2020年，該公司在扣除再保險後錄得約6400萬美元的巨災損失淨額。2020年期間發生的巨災事件造成的巨災損失總額約為6900萬美元，這些損失沒有再保險福利。2020年的災難損失中，大部分是由加州的野火和暴風雨以及加州以外的極端天氣事件造成的。這些損失被前幾年巨災損失大約500萬美元的有利發展部分抵消。



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金融工具的公允價值
綜合資產負債表中記錄的金融工具包括投資、應收票據、其他應收賬款、應付賬款、出售期權和應付票據。金融工具的公允價值是指在計量日為在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債而收取的價格。由於其他應收賬款和應付賬款的到期日較短，其賬面價值接近其公允價值。所有投資均按公允價值計入綜合資產負債表，如綜合財務報表附註2.金融工具第8項所述。“財務報表和補充數據。”

該公司的金融工具包括美國政府及其機構發行的證券、州和市政府及機構發行的證券、某些公司和其他債務證券、股票證券和交易所交易基金(ETF)。 這些金融工具於2020年12月31日持有的98.3%的公允價值是基於可觀測市場價格、可觀測定價參數，或從該等價格或參數得出的。可觀測市場價格和定價參數的可用性可因金融工具而異。金融工具或相關金融工具的可觀測市場價格和定價參數用於推導價格，而無需重大判斷。公司的固定到期日證券和股權證券在應用公允價值期權時被歸類為“交易”，並按公允價值列賬，公允價值的變化反映在綜合經營報表中的已實現投資淨收益或淨虧損中。包括不可贖回優先股在內的多數股權在各國交易所或交易市場交易活躍，並以資產負債表日的最後成交價估值。

本公司可能持有或收購缺乏可觀察到的市場價格或定價參數的金融工具，因為它們當前或未來的交易不太活躍。該等工具的公允價值是使用適用於每種特定金融工具的技術確定的。這些技術可能涉及一定程度的判斷。特定金融工具的價格透明度將決定確定公司金融工具公允價值所涉及的判斷程度。價格透明度受到多種因素的影響，包括金融工具的類型，它是否是一種新的金融工具，它是否是一種新的金融工具，還沒有在市場上建立起來，以及交易的特定特徵。有積極報價或定價參數的金融工具，或者其公允價值是從積極報價的價格或定價參數得出的金融工具，通常會有更高的價格透明度。相比之下，交易稀少或沒有報價的金融工具通常價格透明度會降低。即使在正常活躍的市場，活躍報價的金融工具的價格透明度也可能在願意購買和出售金融工具的做市商的參與為原本不被積極報價的產品提供了一個透明度來源。有關進一步討論，請參閲項目8中合併財務報表附註的附註4.公允價值計量。“財務報表和補充數據。”

所得税

於2020年12月31日，本公司的遞延所得税為淨負債，主要原因是所持證券的未實現收益和遞延收購成本產生的遞延税項負債。這些遞延税項負債被未賺取保費、損失準備金貼現和費用應計所產生的遞延税項資產大大抵消。本公司評估其遞延税項資產變現的可能性，並在管理層不相信該等資產更有可能變現的情況下，設立估值津貼。管理層對本公司一般性質的遞延税項資產進行的可收回評估考慮到本公司產生普通應税收入的良好歷史，以及對其未來將繼續產生普通應税收入的合理預期。此外，本公司有能力透過前幾年已繳税款的税項虧損結轉申索，收回其一般遞延税項資產。最後，該公司有代表未來普通應税收入來源的各種遞延税項負債。
管理層對其資本遞延税項資產的可回收性評估是基於對預期資本利得的估計、可用於產生未來應税資本利得的税務籌劃戰略以及公司吸收以前年度結轉的資本虧損的能力，每一項都將有助於實現遞延税項利益。該公司在其投資組合中有大量未實現的收益，這些收益可以通過資產處置實現，由管理層自行決定。此外，該公司預計將持有某些目前處於虧損狀態的債務證券，直至收回或到期。管理層認為，與這些債務證券相關的未實現虧損在到期時可以完全變現，這些債務證券佔期末未實現虧損頭寸的一部分。管理層認為，持有這些證券的長期時間範圍使其能夠避免在到期前強制出售。此外，該公司有能力通過利用其增值的一個或多個房地產資產進行售後回租交易來產生額外的已實現資本收益。最後，本公司有能力通過在允許的結轉期限內支付的税款的税收資本損失結轉索賠，收回資本遞延税項資產。
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該公司有能力實施税務籌劃戰略，因為它有穩定的運營產生正現金流的歷史，並相信其流動性需求在未來可以在不強制出售其投資的情況下得到滿足。這一能力有助於管理層控制未來期間產生的已實現虧損的時間和金額。通過謹慎地使用部分或全部這些策略，管理層有意圖並相信它有能力以足以避免失去遞延税項資產的好處的方式產生資本利得並將税收損失降至最低。管理層將繼續按季度評估估值津貼的需求。雖然不能保證變現，但管理層相信，該公司的遞延税項資產更有可能變現。

該公司的有效所得税税率可能受到幾個因素的影響。這些通常包括全額應税收入的大幅變化，包括已實現的投資損益淨額、免税投資收入、不可抵扣的費用，以及定期的非常規税目，如與税收不確定性相關的未確認税收優惠的調整。免税投資收入約為7800萬美元，加上税前收入約為4.59億美元，2020年的實際税率為18.3%，低於21%的法定税率；免税投資收入約為8200萬美元，加上税前收入約為3.78億美元，2019年的實際税率為15.3%。

或有負債
本公司已經知道，也可能有未知的潛在責任，包括與本公司業務相關的索賠、評估、訴訟或監管罰款和處罰。本公司不斷評估這些潛在負債和應計項目，並/或在必要時在合併財務報表的附註中披露這些負債和應計項目。該公司認為，對目前懸而未決的法律或監管程序的最終解決，無論是單獨解決還是整體解決，都不會對其財務狀況、經營業績或現金流產生重大不利影響。見上文“監管和法律事項”和合並財務報表附註“第8項.財務報表和補充數據”附註18.承付款和或有事項。


行動結果
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較

營業收入

2020年賺取的淨保費和承保的淨保費分別比2019年下降了1.2%和3.2%。該公司2020年的淨保費收入和淨保費分別減少了約1.28億美元，這是由於對其合格投保人的保費退款和抵免，這些保費退還和抵免與“水星返還”計劃有關，該計劃旨在減少新冠肺炎疫情爆發後的駕駛和商業活動。淨保費收入和淨保費收入的下降主要是由於這些保費退款和信用，以及加州私人乘用車保單數量的下降，但由於加州房主保險業務的費率上升和加州房主保單數量的增長，每份保單的平均保費增加，部分抵消了這一下降。

淨保費收入包括2020年和2019年分別為5620萬美元和5670萬美元的讓渡保費。承保的淨保費包括2020年和2019年分別承保的5060萬美元和4380萬美元的讓渡保費。讓渡保費的增加主要是由於再保險覆蓋面較高、費率較高以及承保業務賬簿的增長。

淨保費收入是公認會計準則(GAAP)的一種衡量標準，代表在保單期限內按比例列報和賺取的財務報表中確認為收入的淨保費部分。淨保費是一種非公認會計準則的財務衡量標準，它代表在一個會計期間發出的保單收取的保費減去任何適用的再保險。淨保費是一項法定措施，旨在確定產量水平。








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以下是淨保費總收入與淨保費收入之間的對賬：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金額(以千為單位))
淨保費收入$3,555,635 $3,599,418 
淨未賺取保費的變動55,908 132,305 
承保的淨保費$3,611,543 $3,731,723 

費用

損失和費用比率被用來解釋財產和意外傷害保險公司的承保經驗。下表列出了該公司根據公認會計原則確定的綜合虧損、費用和合並比率：
截至12月31日的年度，
20202019
損耗率67.4 %75.2 %
費用比率25.7 %24.2 %
合併比率
93.1 %99.4 %
    
虧損率的計算方法是將虧損和虧損調整費用除以淨保費收入。本公司的虧損率受到不利發展的影響，在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，前幾個事故年度的虧損和虧損調整費用準備金分別約為2300萬美元和1000萬美元。2020年的不利發展主要是由於房主和商用汽車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期，但被私人乘用車保險業務的有利發展部分抵消，而2019年的不利發展主要是由於加州汽車保險業務的國防和成本控制費用高於預期，部分被本公司某些其他保險業務的有利發展所抵消。

扣除再保險福利後，2020年的損失率受到總計約6400萬美元巨災損失的負面影響，主要原因是加州的野火和風暴以及加州以外的極端天氣事件。2019年的損失率還受到總計約5300萬美元巨災損失(扣除再保險福利)的負面影響，主要原因是加利福尼亞州的野火和冬季風暴，德克薩斯州的颶風，以及中西部的龍捲風和風雹風暴。

剔除估計前期虧損發展和巨災損失的影響，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度損失率分別為64.8%和73.3%。虧損率的下降主要是因為私人乘用車保險業務的損失頻率大幅下降，這是因為在公司運營的州因應新冠肺炎疫情而發佈的“留在家裏”命令導致整體駕駛大幅減少，但被上述“水星返還”計劃下的保費退款和信用部分抵消，私人乘用車保險業務的虧損嚴重程度增加，以及房主保險業務的虧損增加。

費用比率的計算方法是將獲得保單的成本和其他運營費用的總和除以賺取的淨保費。費用比率的增加很大程度上是由於如上所述的保費退款和信用，而沒有相應減少保單收購成本和其他運營費用。根據“水星返還”計劃，該公司沒有從其代理人那裏收回退還給其合格投保人的保費的佣金。此外，應收保費的信用損失準備金增加，反映出由於新冠肺炎疫情造成的經濟低迷，公司某些投保人的信用風險增加，這也促進了費用比率的提高。

合併比率等於損失率加上費用比率，是財產和意外傷害保險行業傳統上用來衡量承保業績的關鍵指標，低於100%的合併比率通常反映有利可圖的承保結果；高於100%的合併比率通常反映無利可圖的承保結果。

截至2020年12月31日和2019年12月31日的財年，所得税支出分別為8390萬美元和5800萬美元。所得税支出增加2590萬美元，主要是因為税前收入大幅增加，達到8040萬美元。
43

免税投資收入佔税前總收入的比例與2019年同期保持相對穩定。
投資
下表為本公司的投資結果：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金額(以千為單位))
按成本計算的平均投資資產(1)
$4,291,888 $4,008,601 
淨投資收益(2)
所得税前$134,858 $141,263 
所得税後$120,043 $125,637 
平均年投資收益率(2)
所得税前3.1 %3.5 %
所得税後2.8 %3.1 %
已實現投資淨收益(虧損)$85,731 $222,793 
__________ 
(1)固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券；按成本計算的股票和其他短期投資。按成本計算的平均投資資產是根據投資資產在每個期間的每月攤銷成本計算的。
(2)所得税前和所得税後的淨投資收入下降的主要原因是平均投資收益較低，但部分被較高的平均投資資產所抵消。所得税前和税後投資的年平均收益率下降的主要原因是，由於市場利率下降，在市場利率較高時購買的高收益投資到期，並用低收益投資取代了高收益投資。

下表列出了淨收益中包括的已實現投資淨收益(虧損)的組成部分：
截至2020年12月31日的年度
在收入中確認的損益
 銷貨
公允價值變動
總計
 (金額以10000為單位)
已實現淨投資損益：
固定期限證券(1)(2)
$(2,412)$41,394 $38,982 
股權證券(1)(3)
(4,543)32,232 27,689 
短期投資(1)
(2,292)(1,014)(3,306)
應收票據(1)
— 60 60 
售出的期權22,322 (16)22,306 
總計$13,075 $72,656 $85,731 

44

截至2019年12月31日的年度
在收入中確認的損益
 銷貨
公允價值變動
總計
 (金額以10000為單位)
已實現投資淨收益(虧損)：
固定期限證券(1)(2)
$1,347 $104,379 $105,726 
股權證券(1)(3)
19,322 90,920 110,242 
短期投資(1)
(1,956)1,295 (661)
應收票據(1)
— 108 108 
總回報掉期1,039 — 1,039 
售出的期權6,329 10 6,339 
總計$26,081 $196,712 $222,793 
__________ 
(1)投資組合和應收票據的公允價值變動源於公允價值期權的應用。
(2)2020和2019年固定期限證券公允價值的增加主要是由於市場利率下降。
(3)2020年和2019年股權證券公允價值的增加主要是由於股權市場的整體改善。

淨收入
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
20202019
 (金額以10萬美元計，不包括每股數據)
淨收入$374,607 $320,087 
基本平均流通股55,358 55,351 
稀釋後的已發行普通股55,358 55,360 
基本每股數據：
淨收入$6.77 $5.78 
已實現投資收益淨額，税後淨額$1.22 $3.18 
稀釋後的每股數據：
淨收入$6.77 $5.78 
已實現投資收益淨額，税後淨額$1.22 $3.18 


截至2019年12月31日的年度與截至2018年12月31日的年度比較

關於截至2018年12月31日的年度至2019年12月31日的年度的經營業績變動情況的討論，見公司截至2019年12月31日的10-K年度的《管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析》。


流動性和資本資源
A.一般情況
該公司在很大程度上依賴從其保險子公司獲得的股息來支付償債成本和向其股東進行分配。*根據現行保險法，保險公司有權在2021年向墨丘利通用公司支付約2.22億美元的普通股息。這些保險公司在2020年期間支付了1.21億美元的普通股息。截至2020年12月31日，水星通用公司大約有1.4億美元的投資和現金可用於履行其直接控股公司的義務。

45

保險公司的主要資金來源是保費、投資資產的銷售和到期，以及投資資產的股息和利息收入。保險公司的資金主要用途是支付索賠和相關費用、運營費用、向水星總公司支付股息、支付債務和償債成本，以及購買投資。

B.現金流

自1985年11月公開發行普通股以來，該公司的運營產生了正的現金流。公司並不試圖將資產到期日與負債的期限和時間相匹配；相反，公司管理投資組合的目的是以税後收益為重點實現總回報最大化。截至2020年12月31日，公司擁有7.241億美元的現金和短期投資，以及5000萬美元的循環信貸安排，公司相信其運營現金流足以滿足其流動性要求，而無需強制出售投資。此外，公司還提供投資到期日來滿足公司的流動性需求。然而，本公司所處的經營環境發展迅速，且往往不可預測，可能會改變預期未來現金收支的時間或金額。因此，不能保證本公司的資金來源足以滿足其流動資金需求，也不能保證本公司不會被要求通過出售股權或債務證券或從貸款機構的信貸安排中籌集額外資金來滿足這些需求或未來的業務擴張。

截至2020年12月31日止年度，經營活動提供的現金淨額為6.056億美元，較截至2019年12月31日止年度增加8,590萬美元。增加的主要原因是虧損及虧損調整費用的支付減少，但因再保險公司的再保險可收回款項減少、所得税支付增加以及扣除保費退款後保費收入減少而部分抵銷。本公司於截至2020年12月31日止年度內將經營活動提供的現金主要用於淨買入投資證券及向股東支付股息。

下表按未來五年合約到期日列出了截至2020年12月31日固定到期日證券的估計公允價值。
 固定期限證券
 (金額以10000為單位)
在一年或更短的時間內到期$246,708 
在一年到兩年後到期376,850 
在兩年到三年後到期213,301 
在三年到四年後到期52,459 
在四年到五年後到期50,457 
$939,775 

有關未償債務的現金流，請參閲下面的“D.債務”。

C.投資資產
投資組合構成
該公司財務業績的一個重要組成部分是其投資組合的回報。該公司的投資戰略強調在總回報框架內的本金安全和持續的創收。該公司的投資策略歷來側重於税後收益最大化，主要側重於保持良好的多元化、投資級，固定收益投資組合，以支持基礎負債，實現資本回報和盈利增長。本公司認為，通過選擇長期表現良好的資產，並通過處置某些資產來提高税後收益率，並將降級和違約的潛在影響降至最低，從而實現投資收益的最大化。本公司認為，這一策略能夠實現必要的最佳投資業績，以維持長期投資收益。本公司的投資組合管理方法利用市場風險和一致的資產配置策略，作為配置利息敏感型、流動資產和信貸資產以及配置利息敏感型、流動資產和信貸資產以及配置利息敏感型、流動資產和信貸資產的主要基礎。*本公司的投資組合管理方法利用市場風險和一致的資產配置策略作為配置利息敏感型、流動資產和信貸資產以及配置利息敏感型、流動資產和信貸資產的主要基礎在資產配置策略設定的範圍內，策略性投資決策是根據當時的市場狀況做出的。

46

下表為本公司截至2020年12月31日的總投資組合構成：
成本(1)
公允價值
 (金額(以千為單位))
固定期限證券：
美國政府債券$13,756 $13,816 
市政證券2,632,559 2,791,212 
抵押貸款支持證券91,527 93,264 
公司證券240,486 241,366 
抵押貸款債券256,558 256,891 
其他資產支持證券153,532 153,261 
3,388,418 3,549,810 
股權證券：
普通股563,394 691,782 
不可贖回優先股31,430 32,660 
以資產淨值衡量的私募股權基金(2)
100,326 79,409 
695,150 803,851 
短期投資376,547 375,609 
總投資$4,460,115 $4,729,270 
 __________
(1)固定到期日和按攤銷成本計算的短期債券以及按成本計算的股票和其他短期投資。
(2)公允價值採用資產淨值實際權宜之計。有關更多信息，請參閲附註4.合併財務報表附註的公允價值計量。

截至2020年12月31日，公司按公允價值計算的總投資組合的55.1%和按公允價值計算的固定期限投資總額的73.4%投資於免税的州和市政債券。股票持有量包括不可贖回的優先股、股息收入由50%的公司股息扣除部分避税的股息普通股，以及私募股權基金。截至2020年12月31日，92.8%的短期投資由可按日或按周贖回的高評級短期證券組成。
固定期限證券和短期投資
固定到期日證券包括債務證券，它可能有固定或可變的本金支付時間表，可以無限期持有，可以作為公司資產/負債戰略的一部分，也可以根據利率、預期提前還款、風險/回報特徵、流動性需求、税務規劃考慮因素或其他經濟因素的變化而出售。短期投資包括貨幣市場賬户、期權和短期債券，它們是評級較高的短期證券，可以在一年內贖回。

固定期限證券的主要風險敞口是利率風險。存續期越長，資產對市場利率波動越敏感。由於到期日較長的資產往往會產生較高的當前收益率，該公司的歷史投資理念導致了一個存續期適中的投資組合。該公司的投資組合主要投資於投資級免税市政債券。該公司購買的固定到期日證券通常附帶看漲期權，隨着利率下降，這將進一步縮短資產的存續期。這些股份的權重很大，票面利率很高，預計將在到期前贖回。修正存續期衡量的是平均收到債券產生的所有現金流(包括利息再投資)的現值所需的時間長度。由於它衡量了四個因素(到期日、票面利率、收益率和贖回期限)，這些因素決定了利率變化的敏感度，因此修正久期被認為是比單純的期限更好的價格波動指標。
47

下表列出了公司固定期限證券和短期投資的到期日和期限：
2020年12月31日2019年12月31日
(以年為單位)
固定期限證券
名義平均到期日：
不包括短期投資11.713.9
包括短期投資10.612.0
看漲期權調整後的平均到期日：
不包括短期投資4.14.6
包括短期投資3.74.0
修改的持續時間反映了預期的提前呼叫：
不包括短期投資3.43.7
包括短期投資3.03.2
短期投資——

與固定期限證券相關的另一個風險敞口是信用風險，它通過將加權平均投資組合信用質量評級維持在A+的公允價值來管理。 2020年12月31日，與2019年12月31日的平均評級一致。該公司持有的市政債券(其中93.4%是免税的)佔其截至2020年12月31日固定到期日投資組合的78.6%，按公允價值計算，並在地理上廣泛多樣化。

為了計算本年度報告中披露的加權平均信用質量評級(Form 10-K)，根據公允價值和信用質量數字得分對單個證券進行加權，信用質量數字得分被分配給由國家認可的證券評級機構分配的每個證券的評級平均值。

應税持有量主要由投資級債券組成。截至2020年12月31日，按公允價值計算，評級低於投資級的固定期限債券和未評級債券的固定期限持有量分別為2550萬美元和3840萬美元，分別佔固定期限證券總量的0.7%和1.1%。大多數未評級的債券是市政當局預先融資的結果，並以具有隱性AAA等值信用風險的美國政府證券為抵押。截至2019年12月31日，按公允價值計算，評級低於投資級的固定期限債券和未評級債券的固定期限持有量分別為1920萬美元和3780萬美元，分別佔固定期限證券總量的0.6%和1.2%。

2020年，本公司固定期限投資組合的信用評級穩定，91.4%的固定期限證券按公允價值計算，其整體評級沒有變化。2020年，2.6%和6.0%的公允價值固定期限證券分別經歷了升級和下調。

48

下表按證券類型按公允價值列出了公司固定期限證券的信用質量評級：
 2020年12月31日
安全類型
AAA級(1)
AA型(1)
A(1)
血腦屏障(1)
未評級/其他(1)
總公允價值(1)
 (千美元)
美國公債：
美國國債$13,816 $— $— $— $— $13,816 
總計13,816 — — — — 13,816 
100.0 %— %— %— %— %100.0 %
市政證券：
受保37,331 175,732 109,690 52,061 2,221 377,035 
未投保97,709 783,290 1,274,639 218,587 39,952 2,414,177 
總計135,040 959,022 1,384,329 270,648 42,173 2,791,212 
4.8 %34.4 %49.6 %9.7 %1.5 %100.0 %
抵押貸款支持證券：
商品化6,787 5,162 1,493 4,134 — 17,576 
代理機構1,094 — — — — 1,094 
非機構機構：
素數24,841 40,396 6,726 57 621 72,641 
Alt-A— 642 — 611 700 1,953 
總計32,722 46,200 8,219 4,802 1,321 93,264 
35.2 %49.5 %8.8 %5.1 %1.4 %100.0 %
公司證券：
基礎材料— — — 399 2,736 3,135 
通信— — 191 482 — 673 
消費者，週期性— 2,575 7,477 5,593 4,975 20,620 
消費者，非週期性— 10,361 14,263 11,995 — 36,619 
能量— — 2,286 18,088 2,000 22,374 
財務— 12,514 87,152 30,061 3,270 132,997 
工業— 450 2,055 15,753 — 18,258 
公用事業— — 6,690 — — 6,690 
總計— 25,900 120,114 82,371 12,981 241,366 
— %10.7 %49.8 %34.1 %5.4 %100.0 %
抵押貸款債券(CDO)：
公司79,860 24,260 151,771 — 1,000 256,891 
總計79,860 24,260 151,771 — 1,000 256,891 
31.1 %9.4 %59.1 %— %0.4 %100.0 %
其他資產支持證券58,000 77,000 11,884 — 6,377 153,261 
37.8 %50.2 %7.8 %— %4.2 %100.0 %
總計$319,438 $1,132,382 $1,676,317 $357,821 $63,852 $3,549,810 
9.0 %31.9 %47.2 %10.1 %1.8 %100.0 %
__________
(1)每個級別都包括中級評級(例如，AA包括AA+、AA和AA-)。

美國政府債券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允價值計算，該公司分別擁有1,380萬美元和2,260萬美元的美國政府債券，佔其固定到期日投資組合的0.4%和0.7%。截至2020年12月31日，穆迪和惠譽對美國政府發行債券的評級分別為AAA和AAA，儘管政府赤字和債務大幅增加可能導致評級下調。該公司瞭解到，市場參與者繼續使用美國政府的回報率
49

債務被視為無風險利率，並繼續投資於美國國債。反映預期提前贖回的美國政府債券投資組合的修改後期限為1.0年，截至2020年12月31日和2019年12月31日。
市政證券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允價值計算，該公司分別擁有27.9億美元和25.5億美元的固定期限證券組合，佔其固定期限證券組合的78.6%和82.6%，其中3.77億美元和3.447億美元分別由債券保險商承保。評級機構已將承保市政債券的基礎評級計入證券的平均評級，截至2020年12月31日和2019年12月31日，絕對債券評級與基礎信用評級之間沒有明顯差異。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，分別有59.9%和65.5%的受保市政證券(按公允價值計算，其中大部分是投資級證券)由債券保險商承保，除了標的發行人的財務實力反映的評級外，債券保險商還提供信用增強。截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，本公司承保市政證券的平均評級為A+，與投資級債券保險商的平均評級相對應。截至2020年12月31日和2019年12月31日，剩餘的40.1%和34.5%的投保市政證券分別由非評級或低於投資級債券保險商承保，該公司認為這些公司沒有提供信用增強。截至2020年12月31日和2019年12月31日，反映預期提前贖回的市政證券投資組合的修改後期限分別為3.4年和3.7年。

本公司認為基礎信貸的強勁程度可緩衝潛在的市值下跌，這可能會因債券保險商未來的評級下調而導致。此外，本公司持有的市政債券有長期期限，這通常允許其在到期時收回全部本金，並避免因債券保險商評級下調而導致市值下降的債券在到期前被迫出售。基於圍繞這些保險公司財務狀況的不確定性，評級機構未來可能會進一步下調評級至低於投資級評級，這種下調可能會影響這些市政債券的估計公允價值。
抵押貸款支持證券
分別於2020年12月31日和2019年12月31日，9,330萬美元和6,300萬美元的抵押貸款支持證券組合，或公司固定到期日證券組合的2.6%和2.0%(按公允價值計算)被歸類為向“優質”借款人發放的貸款，Alt-A抵押貸款的公允價值為200萬美元和240萬美元除外。Alt-A抵押貸款支持證券是固定利率或可變利率的，包括某些證券，這些證券是以向信用狀況強於次級借款人的借款人發放的住宅抵押貸款為抵押的，但由於貸款與價值比高或證明文件有限，不符合主要融資條款。截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司分別持有1760萬美元和1890萬美元的商業抵押貸款支持證券(按公允價值計算)。

在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，該公司Alt-A抵押貸款支持證券的加權平均評級為BBB-。截至2020年12月31日、2020年和2019年12月31日，整個抵押貸款支持證券組合的加權平均評級為AA。反映預期提前贖回的抵押貸款支持證券投資組合的修改後期限分別為6.4年、2020年12月31日和2019年12月31日的3.1年。
公司證券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允價值計算，該公司分別擁有2.414億美元和2.356億美元的公司證券，佔其固定期限證券組合的6.8%和7.6%。加權平均評級在2020年12月31日和2019年12月31日為A-。反映預期提前通話的修改後期限分別為1.7年、2020年12月31日和2019年12月31日。
抵押貸款債券

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司的抵押貸款債券分別為2.569億美元和1.992億美元，分別佔其固定到期日證券組合的7.2%和6.4%(按公允價值計算)。加權平均評級為AA-和A+ 分別於2020年12月31日和2019年12月31日。反映預期提前拜訪的修改後的期限分別為4.8年和5.2年，截至2020年12月31日和2019年12月31日。



50

其他資產支持證券

截至2020年12月31日和2019年12月31日，該公司擁有1.533億美元和1860萬美元的其他資產支持證券，按公允價值計算，分別佔其固定到期日證券組合的4.3%和0.6%。截至2020年12月31日和2019年12月31日，加權平均評級分別為AA+和A。反映預期提前通話的修改後的期限分別為1.6年、2020年12月31日和2019年12月31日的1.8年。
股權證券
截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允價值計算的股權持有量分別為8.039億美元和7.248億美元，包括不可贖回的優先股、股息收入因50%的公司股息扣除而部分納税的普通股，以及私募股權基金。於2020及2019年，因本公司股權組合公允價值變動而產生的淨收益分別為3,220萬美元及9,090萬美元。2020和2019年本公司股權證券公允價值增加的主要原因是股權市場的整體改善。
該公司的普通股配置旨在提高總投資組合的回報並提供多樣化。截至2020年12月31日，按公允價值計算，總投資組合的17.0%為股權證券，而2019年12月31日為16.8%。

下表列出了截至2020年12月31日和2019年12月31日按行業劃分的股權證券投資組合：
 12月31日，
 20202019
 成本公允價值成本公允價值
  (金額(以千為單位)) 
股權證券：
基礎材料$7,520 $8,262 $9,528 $10,058 
通信28,970 34,806 26,130 29,516 
消費者，週期性60,604 78,822 49,816 52,470 
消費者，非週期性64,067 77,071 47,427 55,526 
能量51,338 37,163 57,459 54,615 
財務81,602 102,924 100,720 121,642 
基金143,947 137,143 141,405 139,517 
工業59,084 76,348 45,132 55,135 
技術97,190 145,023 65,280 89,681 
公用事業100,828 106,289 105,385 116,591 
$695,150 $803,851 $648,282 $724,751 

D.債務
應付票據包括以下內容：
十二月三十一號，
貸款人利率，利率期滿20202019
(金額(以千為單位))
高級無擔保票據(1)
公開交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
無擔保信貸安排(2)
美國銀行和富國銀行
倫敦銀行間同業拆借利率加碼112.5-162.5個基點
2022年3月29日— — 
**本金總額375,000 375,000 
減少未攤銷貼現和債務發行成本(3)
2,468 2,867 
總計$372,532 $372,133 
__________
(1)自2017年3月8日起，該公司完成了公開債券發行，發行了3.75億美元的優先票據。這些票據是公司的無擔保優先債務，從2017年9月15日開始，每年3月15日和9月15日支付4.4%的年息。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司利用所得資金
51

從票據中償還現有貸款和信貸安排協議下的3.2億美元未償還餘額，並於2017年3月8日終止協議。票據收益的其餘部分用於一般公司用途。該公司的債務發行成本約為340萬美元，其中包括承銷商費用。票據的發行價格為面值的99.847%，包括債券發行成本在內的實際年化利率約為4.45%。
(2)自2017年3月29日開始，該公司簽訂了一項無擔保信貸協議，規定提供最高5000萬美元的循環貸款，並於2022年3月29日到期。信貸安排項下的借款利率以公司債務與總資本比率為基礎，比率低於15%時為倫敦銀行同業拆息加112.5個基點，比率大於或等於25%時為倫敦銀行同業拆息加162.5個基點。當比率低於15%時，信貸安排未提取部分的承諾費為12.5個基點，當比率大於或等於25%時，承諾費為22.5個基點。債務與資本總額的比率以(A)合併債務與(B)合併股東權益加合併債務的百分比表示。截至2020年12月31日，該公司的債務與總資本之比為15.6%，導致信貸安排中未提取的5000萬美元部分需要支付15個基點的承諾費。截至2021年2月16日，這一安排下沒有借款。
(3)據報道，未攤銷折價和債券發行成本與公開交易的3.75億美元優先無擔保票據相關。這些債務在票據有效期內攤銷為利息支出，未攤銷餘額在公司的綜合資產負債表中直接從債務賬面金額中扣除。與2022年3月29日到期的5000萬美元五年期無擔保循環信貸安排相關的大約10萬美元的未攤銷債務發行成本包括在公司綜合資產負債表的其他資產中，並攤銷為信貸安排期限內的利息支出。

截至2020年12月31日，公司遵守了與無擔保信貸安排下的最低法定盈餘、債務與總資本比率和RBC比率有關的所有財務契約。

進一步的討論見合併財務報表附註的附註8.應付票據，見“項目8.財務報表和補充數據”中的附註8.應付票據。
E.資本支出
2020年，該公司的資本支出(包括資本化軟件)約為4000萬美元，主要與信息技術有關。
F.監管資本要求
保險公司必須符合國家有關法律、法規規定的最低資本金要求。加拿大皇家銀行公式被保險監管機構用來監控資本和盈餘水平。該公式旨在捕捉具有不同風險特徵的不同保險業務的投保人承擔的風險要素，以及風險差異可能與公司結構、投資政策、再保險安排和許多其他因素有關的類似投保人承擔的風險。本公司定期監測每家保險公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保險公司都超過了NAIC確定並由國家保險監管機構採納的最低要求RBC水平。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日，保險公司的RBC比率均未低於授權控制水平RBC的350%。一般來説，200%或更低的RBC比率需要採取某種形式的監管或公司行動。

除其他考慮因素外，行業和監管準則建議，財產和意外傷害保險公司的年度淨保費與法定投保人盈餘的比率不應超過3.0比1。根據所有保險公司截至2020年12月31日的17.7億美元的綜合盈餘和2020年36億美元的淨保費，保費與盈餘的比率為2.04比1。

保險公司被要求向其所在州的保險監管機構提交自己的風險和償付能力評估(ORSA)。ORSA需要涵蓋的項目包括公司的風險管理政策、公司面臨的重大風險、公司如何衡量、監測、管理和減輕重大風險，以及需要多少經濟和監管資本才能繼續以強勁和健康的方式運營。ORSA旨在被州保險監管機構用來評估保險公司內部風險管理過程的風險敞口和質量，以協助進行以風險為重點的財務檢查，並用於確定保險公司的整體財務狀況。該公司於2020年11月向加州DOI提交了最新的ORSA總結報告。對ORSA要求的遵守沒有對公司的合併財務報表產生實質性影響。

52

本公司所在的每個州的DOI負責對其所在州的保險公司進行定期的財務和市場行為檢查。市場行為檢查通常審查有關評級、承保、索賠處理、計費和其他實踐方面的保險法規和法規的遵從性。

下表總結了最近的檢查情況：
狀態檢查類型審查期狀態
鈣保費税2015至2018年案頭審計於2021年第一季度完成，沒有應繳的額外税款。
泰克斯保險費和贍養費税2016至2019年案頭審計於2020年第四季度完成，沒有應繳的額外税款。
鈣市場行為2014最終審查報告於2019年11月6日由能源部通過。

在這些檢查過程中和結束時，檢查DOI通常向公司報告檢查結果。於二零二零年十月三十日，本公司接獲商務部通知，上述市場行為審查報告正在審核中，可能會就報告中的一些調查結果採取進一步行動。隨後，DOI通知公司，它打算對報告中指控的違規行為採取執法行動。在向DOI正式提交不遵守通知之前，公司將有機會解決被指控的違規行為。

表外安排

截至2020年12月31日，本公司並無S-K 303(A)(4)條例及其指示所界定的表外安排。

合同義務

本公司截至2020年12月31日的重大合同義務摘要如下：
合同義務(4)
按期到期付款
總計20212022202320242025此後
   (金額(以千為單位))  
債務(包括利息)(1)
$482,250 $16,500 $16,500 $16,500 $16,500 $16,500 $399,750 
租賃義務(2)
49,295 15,992 13,361 8,717 5,010 3,230 2,985 
虧損和虧損調整費用準備金(3)
1,991,304 1,246,658 350,486 172,729 102,932 52,391 66,108 
合同義務總額$2,522,849 $1,279,150 $380,347 $197,946 $124,442 $72,121 $468,843 
__________ 
(1)本公司的債務包含各種條款、條件和契諾，如果本公司違反這些條款、條件和契諾，將導致違約，並可能導致本公司加快付款義務。金額與截至2020年12月31日的綜合資產負債表上列報的餘額不同，因為上述債務金額包括利息，按所述4.4%的票面利率計算，不包括債務的貼現和發行成本。
(2)根據各種不可撤銷的租賃協議，該公司有義務提供辦公空間、汽車、辦公設備和電子數據處理設備，這些租賃協議將在2028年之前的不同日期到期。
(3)損失和損失調整費用準備金是結算所有未決索賠所需金額的估計，包括截至2020年12月31日的IBNR。該公司根據其歷史經驗和對未來付款模式的預期估計了這些付款的時間。然而，這些付款的時間可能與上面顯示的金額有很大不同。損失的最終成本可能與公司最佳估計的記錄金額大不相同。該公司相信，儘管支付模式存在不確定性，但來自業務的現金流以及現有的現金和投資足以履行這些義務。有關公司流動資金和現金流的更多詳細信息，請參見“項目7.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”中的“流動資金和資本資源-B現金流”。
(4)該表不包括與税務結算不確定性有關的620萬美元負債，因為該公司無法合理估計相關未來付款的時間和金額。
53

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
公司主要因其投資和借貸活動而面臨各種市場風險。主要市場風險敞口是利率、股票價格和信用風險的變化。這些利率和價格的不利變化可能是由於市場流動性的變化，或市場對信譽和風險承受能力的看法的變化。以下披露反映了對未來業績和經濟狀況的估計。實際結果可能會有所不同。
概述
公司的投資政策定義了管理市場和投資風險的總體框架，包括對風險管理活動的責任和控制，並規定了考慮到公司子公司的流動性、盈餘、產品概況和監管要求而適當的投資限額和策略。對投資活動的執行監督主要通過公司的投資委員會進行。公司的投資委員會專注於提高税後收益、降低市場風險和優化資本的戰略，以提高盈利能力和回報。

公司通過使用資產配置、存續期和信用評級來管理對市場風險的敞口。資產配置限制對一個資產類別內可能投資的資金總量進行限制。固定期限證券組合的存續期限制限制了可能承擔的利率風險量。在定義的容忍範圍內對市場風險進行全面的日常管理，是指投資組合經理根據投資政策設定的可接受邊界在各自市場內買入和賣出。

信用風險
信用風險源於交易對手履行義務能力的不確定性。信用風險是通過維持高信用質量的固定期限證券組合來管理的。截至2020年12月31日，固定期限證券組合的估計加權平均信用質量評級為A+，按公允價值計算，與2019年12月31日的平均評級一致。
下表列出了截至2020年12月31日，各州按公允價值持有的市政證券降序：
國家公允價值平均評級
(金額(以千為單位))
德克薩斯州$354,628 AA-
弗羅裏達268,190 A+
伊利諾伊州226,499 A
紐約193,317 A+
加利福尼亞181,772 AA-
其他州1,566,806 A+
總計$2,791,212 

截至2020年12月31日，市政證券投資組合在各州之間普遍多樣化，最大的持有量位於德克薩斯州和佛羅裏達州等人口稠密的州。這些持股進一步多樣化，主要涉及市、縣、學校、公共工程、醫院和國家一般義務。本公司尋求通過限制對任何特定發行人的敞口，將總體信用風險降至最低，並確保多樣化。
截至2020年12月31日，應税固定到期日證券佔公司固定到期日投資組合的26.6%，公司應税固定到期日證券中約1.5%由美國政府債券組成，於2020年12月31日評級為AAA。截至2020年12月31日，本公司2.2%的應税固定到期日證券(佔其總固定期限投資組合的0.6%)評級低於投資級。低於投資級的債券被本公司視為“觀察名單”項目，其狀況將根據本公司的整體投資組合及其基於總風險管理的投資政策以及其在個別發行基礎上收回投資的能力進行評估。
股權價格風險
股權價格風險是指公司因股權市場的不利變化而蒙受損失的風險。
截至2020年12月31日，公司普通股投資的主要目標是當期收益。
54

股權投資的價值包括6.918億美元的普通股，3270萬美元的不可贖回優先股，以及7940萬美元的私募股權基金。普通股的估值通常是根據市場對未來經濟前景的看法。
截至2020年12月31日，普通股佔總投資的14.6%(按公允價值計算)。貝塔係數是衡量證券系統性(不可分散)風險的指標，其衡量標準是市場回報率每變動1%，單個證券的回報率變化的百分比。
根據股票市場總價值的假設減少，下表説明瞭公司普通股投資組合在2020年12月31日和2019年12月31日的總價值估計減少：
十二月三十一號，
20202019
(以千為單位，平均Beta除外)
平均Beta1.11 0.83 
股票市場總價值假設縮水25%$191,970 $121,671 
股票市場總價值假設縮水50%$383,939 $243,342 

利率風險
利率風險是指公司將因利率相對於計息資產和負債的利率特徵的不利變化而蒙受損失的風險。*公司面臨利率風險，因為公司將大量資金投資於利息敏感資產併發行利息敏感負債，利率風險包括與美國國債收益率和其他關鍵基準變化相關的風險，以及信用利差擴大和對抵押證券的信用敞口擴大導致的利率變化。
截至2020年12月31日的固定期限投資組合(按公允價值計算佔總投資的75.1%)面臨利率風險。隨着市場利率的下降，投資組合的價值增加，反之亦然。衡量固定期限資產利息敏感性的一個常見指標是修改久期，這是一種利用到期日、票面利率、收益率和贖回條款來計算收到此類資產產生的所有現金流現值(包括利息再投資)的平均年齡的計算方法。久期越長，固定期限資產的利率敏感度就越高，這是一種利用到期日、票面利率、收益率和贖回條款來計算獲得此類資產產生的所有現金流現值(包括利息再投資)的平均年齡的計算方法。
該公司歷史上一直投資於固定期限證券，目標是税後收益最大化，並將資產持有到到期日或贖回日。由於期限較長的資產往往產生較高的當前收益率，因此公司的歷史投資理念導致投資組合具有中等期限。公司購買的固定期限證券通常附帶看漲期權，隨着利率下降，這將進一步縮短資產的期限。反映預期提前贖回的整個固定期限證券投資組合的修改後期限在2020年12月31日為3.0年。
如果利率上調100和200個基點，公司估計其固定期限證券組合於2020年12月31日的公允價值將分別減少1.193億美元和2.387億美元。相反，如果利率下降，公司固定期限證券組合的公允價值將上升，這可能導致更多公司固定期限證券被贖回。被稱為固定期限證券的收益可能會以較低的收益率進行再投資，這將導致公司的整體投資收入減少。

55

第8項。財務報表和補充數據

合併財務報表索引
 
 頁
獨立註冊會計師事務所報告
57
合併財務報表：
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表
60
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的綜合運營報表
61
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的股東權益合併報表
62
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的合併現金流量表
63
合併財務報表附註
64
56

獨立註冊會計師事務所報告
致股東和董事會
水星總公司：
對合並財務報表的幾點看法
我們審計了水星總公司及其子公司(本公司)截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表，截至2020年12月31日的三年期間各年度的相關合並經營報表、股東權益和現金流量，以及相關的附註和財務報表明細表 一、二、四(統稱合併財務報表)。我們認為，合併財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三年期間每年的運營結果和現金流，符合美國公認會計原則。
我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準對公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制進行了審計內部控制-綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告，以及我們2021年2月16日的報告，對公司財務報告內部控制的有效性發表了無保留意見。
意見依據
這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們按照PCAOB的標準進行審計。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。
關鍵審計事項
以下所傳達的關鍵審計事項是合併後的當期審計所產生的事項 已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的財務報表，並且：(1)涉及對合並公司具有重大意義的賬目或披露 財務報表和(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對合並的意見 財務報表作為一個整體，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

虧損和虧損調整費用準備金
如綜合財務報表附註1及附註12所述，本公司估計虧損及虧損調整費用準備金(虧損準備金)以支付已發生虧損及虧損調整費用。具體地説，損失準備金是根據公司對未決索賠的評估和對前幾年虧損負債的發展而建立的。截至2020年12月31日，虧損及虧損調整費用準備金餘額為19.9億美元，其中包括巨災損失6400萬美元。

我們將評估損失準備金(不包括巨災損失)確定為一項重要的審計事項。需要審計師的主觀判斷來評估公司選擇的方法和假設，例如用於估計損失準備金的已支付和已發生損失發展因素。需要專門的精算技能和知識來評估公司的精算方法，並根據觀察到的歷史模式估計未來的索賠支付和報告模式。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們對設計進行了評估，並測試了與公司預留流程相關的某些內部控制的運行效果。這
57

包括與損失準備金估算中使用的方法和假設的選擇有關的控制。我們還聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：

·評估公司估算損失準備金的方法，將其與公認的精算方法進行比較

·通過使用公司的基本歷史索賠數據對損失準備金進行獨立分析，評估公司對某些業務部門的估計

·對照內部經驗和相關行業趨勢，評估公司對剩餘業務線的估計

·根據精算方法制定一系列準備金，並與公司記錄的總損失準備金進行比較

·評估公司在已開發的準備金範圍內記錄的虧損準備金的同比變動情況。


/s/**畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)

自1963年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
加州洛杉磯
2021年2月16日
58

獨立註冊會計師事務所報告
致股東和董事會
水星總公司：
財務報告內部控制之我見
我們已經審計了水星總公司及其子公司(本公司)截至2020年12月31日的財務報告內部控制，根據內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2020年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2020年12月31日、2019年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表，截至2020年12月31日的三年期間各年度的相關合並經營報表、股東權益和現金流量，以及相關附註和財務報表附表一、二、四(統稱合併財務報表)，我們於2021年2月16日的報告對該等合併財務發表了無保留意見
意見依據
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定是否在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括在這種情況下執行我們認為必要的其他程序。我們相信我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的界定及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確、公平地反映公司資產交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)防止或者及時發現擅自收購、使用或者處置可能對財務報表產生重大影響的公司資產，提供合理保證。
由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測也存在這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/**畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)
加州洛杉磯
2021年2月16日
59


水星總公司及其子公司
綜合資產負債表
(千) 
 12月31日，
 20202019
資產
按公允價值計算的投資：
固定到期日證券(攤銷成本$3,388,418; $2,973,276)
$3,549,810 $3,093,275 
股權證券(成本為$695,150; $648,282)
803,851 724,751 
短期投資(成本為#美元376,547; $494,060)
375,609 494,135 
總投資4,729,270 4,312,161 
現金348,479 294,398 
應收款：
保險費599,070 606,316 
**取消應收保費信貸損失撥備(10,000)(1,445)
*589,070 604,871 
應計投資收益42,985 40,107 
其他10,730 6,464 
應收賬款總額642,785 651,442 
可收回的再保險項目48,579 78,774 
*再保險可收回款項信貸損失撥備(91)— 
*48,488 78,774 
遞延保單收購成本246,994 233,166 
固定資產淨額178,923 168,986 
經營性租賃使用權資產40,554 44,909 
現行所得税— 7,642 
商譽42,796 42,796 
其他無形資產，淨額11,322 10,636 
其他資產38,635 44,247 
總資產$6,328,246 $5,889,157 
負債和股東權益
虧損和虧損調整費用準備金$1,991,304 $1,921,255 
未賺取的保費1,405,873 1,355,547 
應付票據372,532 372,133 
應付賬款和應計費用194,421 143,318 
經營租賃負債43,825 47,996 
現行所得税10,426 — 
遞延所得税41,132 27,964 
其他負債236,136 221,442 
總負債4,295,649 4,089,655 
承諾和或有事項
股東權益：
沒有面值或規定價值的普通股：
授權70,000已發行和已發行的股票55,358; 55,358
98,970 98,828 
留存收益1,933,627 1,700,674 
股東權益總額2,032,597 1,799,502 
總負債和股東權益$6,328,246 $5,889,157 
請參閲合併財務報表附註。
60

水星總公司及其子公司
合併業務報表
(單位為千，每股數據除外)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
收入：
淨保費收入$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 
淨投資收益134,858 141,263 135,838 
已實現投資淨收益(虧損)85,731 222,793 (133,520)
其他8,287 9,044 9,275 
總收入3,784,511 3,972,518 3,380,004 
費用：
虧損和虧損調整費用2,395,343 2,706,024 2,576,789 
保單獲取成本627,788 602,085 572,164 
其他運營費用285,831 269,305 244,630 
利息17,048 17,035 17,036 
總費用3,326,010 3,594,449 3,410,619 
所得税前收入(虧損)458,501 378,069 (30,615)
所得税費用(福利)83,894 57,982 (24,887)
淨收益(虧損)$374,607 $320,087 $(5,728)
每股淨收益(虧損)：
基本型$6.77 $5.78 $(0.10)
稀釋$6.77 $5.78 $(0.10)



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61

水星總公司及其子公司
合併股東權益報表
(千)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
普通股，年初$98,828 $98,026 $97,523 
行使股票期權收益— 701 358 
基於股份的薪酬費用142 123 145 
行使股票期權預扣税— (22)— 
普通股，年終98,970 98,828 98,026 
留存收益，年初1,700,674 1,519,658 1,663,864 
*預計2016-13年度採用ASU的累積效應(注1)(2,014)— — 
年初經調整的留存收益1,698,660 1,519,658 1,663,864 
淨收益(虧損)374,607 320,087 (5,728)
支付給股東的股息(139,640)(139,071)(138,478)
留存收益，年終1,933,627 1,700,674 1,519,658 
股東權益總額，年終$2,032,597 $1,799,502 $1,617,684 
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62

水星總公司及其子公司
綜合現金流量表
(千)
 截至12月31日的年度，
 202020192018
經營活動的現金流
淨收益(虧損)$374,607 $320,087 $(5,728)
將淨收入與其他經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊攤銷68,463 64,730 58,791 
已實現投資(收益)損失淨額(85,731)(222,793)133,520 
應收保費減少(增加)13,946 (49,832)(80,979)
再保險可收回金額減少(增加)30,127 142,314 (164,739)
當期所得税和遞延所得税的變化31,236 72,545 (13,898)
遞延保單購置成本增加(13,828)(18,035)(16,980)
增加虧損和虧損調整費用準備金70,049 91,843 318,799 
未賺取保費的增加50,326 119,366 134,254 
應付賬款和應計費用增加51,988 26,493 6,586 
股份薪酬142 123 145 
其他，淨額14,291 (27,163)13,663 
經營活動提供的淨現金605,616 519,678 383,434 
投資活動的現金流
可供出售的固定到期日證券：
購貨(878,213)(491,795)(706,224)
銷貨168,087 136,560 189,306 
催繳股款或到期日250,878 316,860 334,626 
可供出售的股權證券：
購貨(1,230,785)(1,174,759)(1,026,827)
銷貨1,174,540 1,088,701 954,755 
打電話3,880 — — 
應付和應收證券變動873 (2,536)4,035 
短期投資的減少(增加)118,830 (240,391)45,747 
固定資產購置(39,953)(40,088)(27,959)
其他，淨額20,577 6,247 10,105 
投資活動所用現金淨額(411,286)(401,201)(222,436)
融資活動的現金流
支付給股東的股息(139,640)(139,071)(138,478)
行使股票期權所得收益— 701 358 
融資租賃義務的支付(609)— — 
用於融資活動的淨現金(140,249)(138,370)(138,120)
現金淨增(減)54,081 (19,893)22,878 
現金：
年初294,398 314,291 291,413 
年終$348,479 $294,398 $314,291 
補充現金流披露
支付的利息$16,599 $16,586 $16,586 
已繳納(退還)的所得税，淨額$52,659 $(14,564)$(10,989)
請參閲合併財務報表附註。
63

水星總公司及其子公司
合併財務報表附註
1. 主要會計政策摘要
一般信息
水星總公司(“水星總公司”)及其子公司(在此統稱為“公司”)主要通過以下方式從事個人汽車保險業務：14中國的保險公司11各州，主要是加利福尼亞州。本公司還承保房主險、商用車險、商業財產險、機械保護險、火災險、雨傘險等業務，其中私人乘用車保險業務超過70公司在2020、2019年和2018年的直接保費的1%，約佔公司在2020、2019年和2018年的直接保費的88%, 88%和872020年、2019年和2018年，私家乘用車保費的比例分別在加州。保費是指在一個財務期內發出的保單收取的保費，這是一項旨在確定產量水平的法定措施。
合併和陳述的基礎
合併財務報表包括墨丘利總公司及其子公司的賬目：
保險公司 
水星傷亡公司(“MCC”) 墨丘利國家保險公司
水銀保險公司(“MIC”) 美國水星保險公司
加州汽車保險公司(“CAIC”) 
美國水星勞埃德保險公司(1)
加州總承保人保險公司(California General Underers Insurance Company，Inc.) 
墨丘利縣互助保險公司(2)
伊利諾伊州水星保險公司 佛羅裏達州水星保險公司
佐治亞州水星保險公司 美國水星賠償公司
佐治亞州水星賠償公司 職工車險公司(“世界人工智能大會”)
非保險公司 
水星精選管理公司 AIS管理有限責任公司
水星保險服務有限責任公司 汽車保險專家有限責任公司
Animas Funding LLC(“AFL”)(3)
 PoliSeek AIS保險解決方案公司
Fannette Funding LLC(FFL)(3)
 
水星保險服務有限責任公司
 __________
(1)美國水星勞埃德保險公司並不是所有的，而是由該公司通過其事實上的律師--水星精選管理公司控制的。
(2)墨丘利縣相互保險公司並不擁有，但通過管理合同由該公司控制。
(3)特殊目的投資工具。

綜合財務報表是按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制的，該原則在某些方面與提交給保險監管機構的報告中的不同。所有公司間交易和餘額都已取消。
某些前期金額已重新分類，以符合本期列報。

本公司於2020、2019年及2018年均無其他綜合收益(虧損)。
預算的使用
按照公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設影響財務報表日期報告的資產和負債的報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用。這些估計要求公司應用複雜的假設和判斷，而且通常公司必須對固有的不確定性和可能在隨後的時期發生變化的事項的影響做出估計。其中最重要的假設是
64

這些合併財務報表的編制涉及虧損準備金和虧損調整費用。實際結果可能與估計的不同。
投資

該公司在首次確認符合條件的項目時，將公允價值選擇權應用於所有固定到期日和股本證券以及短期投資。選擇公允價值方案的主要原因是簡化及成本效益考慮，以及本公司擴大使用公允價值計量，以符合財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)在金融工具會計方面的長期計量目標。有關公允價值選項的其他信息，請參閲附註2.金融工具。
根據公允價值期權的應用按公允價值計量的項目因公允價值變動而產生的損益計入本公司綜合經營報表的已實現投資淨收益(虧損)，而投資持股的利息和股息收入在每個計量日按權責發生制確認，並計入本公司綜合經營報表的投資淨收益。

固定到期日證券包括債務證券，它可能有固定或可變的本金支付時間表，可以無限期持有，可以作為公司資產/負債戰略的一部分，也可以根據利率、預期提前還款、風險/回報特徵、流動性需求、税務規劃考慮因素或其他經濟因素的變化而出售。固定到期日的溢價和折扣使用第一個贖回日期攤銷，並根據預期提前還款進行調整。抵押貸款支持證券的溢價和折價使用追溯法根據預期預付款進行調整，證券化金融資產的一些實益權益除外，這些權益使用前瞻性方法核算。

股權證券包括不可贖回的優先股，即股息收入部分由50%的公司股息得到扣除，而私募股權基金。

短期投資包括貨幣市場賬户、期權和短期債券，它們是評級較高的短期證券，可以在一年內贖回。

在正常的投資活動中，本公司與可變利益實體(“VIE”)建立或建立關係。VIE是一種實體，其投資者要麼缺乏控股權的某些基本特徵，如簡單多數退出權，要麼在沒有其他實體提供財務支持的情況下缺乏足夠的資金來為自己的活動提供資金。本公司對VIE進行持續的定性評估，以確定本公司是否擁有VIE的控股權，因此是否為主要受益者。當公司既有能力指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，又有義務承擔VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益時，公司被視為擁有控股權。根據本公司的評估，如果確定自己是主要受益者，本公司將在其合併財務報表中合併VIE。

本公司不時組成特殊目的投資工具，以促進其涉及衍生工具(如總回報掉期)或有限合夥企業或有限責任公司(如私募股權基金)的投資活動。該等特殊目的投資工具為綜合投資工具，因本公司已確定其為該等投資工具的主要受益人。在這些VIE違約的情況下，債權人對公司沒有追索權。截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司對這些VIE沒有默示或無資金支持的承諾。本公司向這些VIE提供的財務或其他支持及其損失風險僅限於其抵押品和原始投資。

該公司通過其合併的VIE直接或間接投資於有限合夥企業或有限責任公司，如私募股權基金。該等實體為非綜合VIE，因本公司已確定其並非主要受益人。該公司面臨的最大虧損風險僅限於其投資的賬面價值總額，該投資包括在公司綜合資產負債表中的股本證券中。於二零二零年十二月三十一日、二零一零年十二月三十一日及二零一九年十二月三十一日，本公司對該等VIE並無未償還的未出資承諾，因此VIE可能會在承諾期內要求本公司為購買新投資及VIE的開支提供資金。
存款證券
根據法規的要求，本公司的保險子公司在其獲準經營的州的保險部門或類似的政府機構有證券存放，公允價值總計為$15百萬美元和$162020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。
65

延期保單收購成本

遞延保單收購成本包括支付給外部代理的佣金、保費税、工資和某些其他承保成本，這些成本是遞增的或與成功獲得新的和續訂的保險合同直接相關的，並根據賺取的保費按比例在相關保單的有效期內攤銷。遞延保單收購成本限於從未到期保費和預期投資收入、估計虧損和虧損調整費用以及保費收入產生的服務成本中扣除後的剩餘金額。該公司的遞延保單收購成本進一步受到限制，不包括那些與成功收購保險合同沒有直接關係的成本。本公司不會推遲廣告支出，而是按已發生的費用進行支出。

下表彙總了遞延保單收購成本、攤銷和淨廣告費用：
截至12月31日的年度，
202020192018
(金額(百萬))
遞延保單收購成本攤銷
$627.8 $602.1 $572.2 
廣告費用淨額
37.7 42.2 40.9 
固定資產
固定資產按歷史成本減去累計折舊和攤銷。建築物的使用壽命是30至40好多年了。傢俱、設備和購買的軟件通過直線折舊和加速折舊相結合的方式折舊。3至7好多年了。公司已將員工與內部使用的計算機軟件相關的某些諮詢成本、薪資和薪資相關成本資本化，這些成本以直線方式在軟件的預計使用壽命內攤銷，一般不超過7好多年了。根據適用的會計準則，資本化不晚於計算機軟件項目基本完成並可供預期使用的時間點。租賃改進按資產使用年限或相關租賃年限中較短者攤銷。

本公司定期評估長期資產或資產組別(包括樓宇及設備)的可回收性，當事件或環境變化顯示其賬面值可能無法收回時，本公司會定期評估長期資產或資產組別(包括樓宇及設備)的可回收性。如果本公司確定減值指標，本公司通過將資產的賬面價值與資產的使用和最終處置預期產生的未貼現現金流的總和進行比較來評估可回收性。減值虧損於賬面值無法收回時確認，並以賬面值超過公允價值計量。有不是的2020、2019年和2018年的減值費用。
商譽和其他無形資產
商譽及其他無形資產因業務收購而產生，包括收購成本超過收購的有形及無形資產以及所承擔和收購的可識別無形資產的部分。可識別的無形資產包括客户關係、商號、軟件和技術以及優惠租賃的價值，這些都需要攤銷，以及不需要攤銷的保險許可證。

本公司每年或每當事件或環境變化顯示商譽及其他無形資產的賬面價值可能超過其隱含公允價值時，評估商譽及其他無形資產的減值。本公司定性地決定公允價值是否更有可能超過報告單位的賬面價值。定性評估背後有許多假設和估計，包括未來收益、長期戰略以及公司的年度計劃和預測過程。如果這些計劃的舉措不能實現目標，定性評估背後的假設和估計可能會受到不利影響，並對公司的財務狀況和經營結果產生實質性影響。此外，該公司使用與上述商譽評估方法類似的方法評估其他無形資產。截至2020年12月31日和2019年12月31日，商譽和其他無形減值評估顯示，不是的損害。
保費收入確認
保費收入是在保單條款的基礎上，根據所提供的保險保障金額按比例確認的。保費收入包括在提供服務期間確認的服務的分期付款和其他費用。未到期保費是指書面保費中與未到期保費相關的部分。
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保單條款。未賺取的保費主要是按比例按月計算的，是再保險扣除的毛收入，再保險扣除記錄在其他資產中。該公司定期評估其未到期保費是否存在保費不足，方法是將預期索賠成本、未攤銷收購成本和維護成本(部分由投資收入抵消)與相關未到期保費的總和進行比較。如果本公司的任何保險業務變得無利可圖，則可能需要保費不足準備金。淨保費(一項旨在確定產量水平的法定衡量標準)為$。3.61億美元，3.73億美元，以及3.50分別在2020、2019年和2018年達到10億。該公司2020年的淨保費減少了約1美元128由於在新冠肺炎疫情爆發後，為減少駕駛和商業活動而實施的“水星返還”計劃，該公司向符合條件的投保人提供了保費退款和信用額度，使該公司獲得了600萬美元的保費退款和信用額度。
虧損和虧損調整費用
未償虧損和虧損調整費用是根據公司對未決索賠的評估和對前幾年虧損負債的發展而確定的，估計金額包括已發生的虧損和虧損調整費用。這些數額包括根據個別情況估計的已報告損失和損失調整費用的負債，以及對已發生但未報告的此類數額的估計。在重新估計虧損和虧損調整費用時，估計負債的變化計入或貸記業務。負債是扣除預期的救助和代位權回收，以及未償損失的再保險可收回總額後的淨額。

估計損失準備金是一個困難的過程，因為許多因素最終會影響索賠的最終結算，從而影響所需的損失準備金。估算損失準備金的一個關鍵假設是，用於分析準備金的歷史數據將在多大程度上預測已發生索賠的最終索賠成本。監管和法律環境的變化、訴訟結果、醫療成本、維修材料成本和人工費率等因素可能會影響這一假設。此外，時間可能是保留決定的關鍵部分，因為損失發生到支付或和解索賠之間的時間越長，最終和解金額可能越不穩定。因此，短尾索賠，如財產損失索賠，往往比長尾責任索賠更合理地預測。例如涉及本公司身體傷害(“BI”)的保險。本公司管理層相信，虧損及虧損調整費用的責任足以支付至今已發生的最終虧損淨成本及虧損調整費用。然而，由於損失準備金的撥備必須基於估計，因此最終責任可能多於或少於該等撥備。

該公司每季度主要使用已發生損失、已支付損失、平均嚴重程度以及索賠計數開發方法和下文所述的廣義線性模型(“GLM”)分析損失準備金。在決定使用哪種方法時，本公司根據現有數據的成熟度和保險業務中每一特定業務或承保範圍的理賠做法來評估每種方法的可信度。本公司還可能評估定性因素，例如可能影響索賠處理的已知法律或法律裁決的變化，或可能影響索賠解決的其他外部環境因素或內部因素。在建立損失準備金時，公司一般會分析所有方法的結果，而不是依賴單一的方法。雖然這些方法旨在確定公司保單下索賠的最終損失，但所有精算模型都存在固有的不確定性，因為它們使用歷史數據來預測結果。該公司認為，其使用的技術為估計損失準備金提供了合理的基礎。
•這個已發生損失法分析歷史發生的案例損失(案例準備金加上已支付損失)的發展，以估計最終損失。本公司以事故期間發生的損失為基準，應用發展因子計算最終預期損失。本公司相信，已發生損失法為評估最終損失提供合理的基礎，特別是在本公司規模更大、更成熟、經營歷史悠久的保險業務領域。
•這個有償損失法分析歷史付款模式以估計尚未支付的損失金額。
•這個平均嚴重度法分析歷史損失付款和/或發生的損失除以已結索賠和/或總索賠，以計算每個索賠的估計平均成本。由此，可以估計每個索賠的預期最終平均成本。這個平均嚴重度法再加上理賠盤點開發方法提供公司認為對建立損失準備金有用的有關通貨膨脹和頻率趨勢的有意義的信息。這個理賠盤點開發方法分析歷史索賠盤點發展情況，以估計當前索賠的未來已發生索賠盤點發展。該公司將這些發展因素應用於按事故期間的當前索賠計數，以計算最終的預期索賠計數。
•GLM確定已結案的每個索賠百分位數的平均嚴重性，作為估計的最終索賠的百分比。平均嚴重度適用於未結索賠，以估計尚未支付的損失金額。
67

得到報酬。GLM利用運營時間，確定為索賠結案的百分位數，而不是有限的日曆期間，這中和了索賠處理時間變化的影響。

本公司將巨災損失與非巨災損失分開分析。對於巨災損失，本公司一般根據報告的索賠和以前災難的發展預期確定索賠計數，並根據理算員建立的損失準備金和以前類似災難的平均損失計算每個索賠的平均預期損失。對於預計為總損失的個別財產的巨災損失，本公司通常按政策限額建立準備金。

衍生金融工具
除符合正常買賣例外的衍生工具外，本公司將所有衍生工具列為資產或負債，按公允價值計量，該公允價值是基於從獨立各方獲得的資料。此外，除非符合特定的對衝會計準則，否則公允價值的變動將在收益中確認。請參閲註釋9。 衍生金融工具。

每股收益
每股基本收益不包括攤薄，反映淨收入除以列報期間已發行普通股的加權平均股份。稀釋每股收益是基於列報期間已發行的普通股和潛在攤薄證券的加權平均股份。*在2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，潛在稀釋證券由未償還股票期權組成。參見附註17。每股收益,關於計算基本每股收益和稀釋後每股收益的規定披露。
所得税

遞延税項資產和負債被確認為可歸因於公司資產和負債的財務報告基礎和各自税基之間差異的估計未來税收後果，以及利用淨營業虧損、資本損失和税收抵免結轉的預期收益。本公司評估其遞延税項資產實現的可能性，並在管理層不認為這些資產更有可能實現的情況下，建立估值撥備。遞延税項資產和負債採用制定的税率計量，預計適用於預計收回或結算這些臨時差額的年度的應税收入。*税率或法律變化對遞延税項資產和負債的影響在包括頒佈日期的期間的收益中確認。

截至2020年12月31日，公司的遞延所得税處於淨負債狀態，其中包括普通和資本遞延税項優惠和費用的組合。在評估公司實現遞延税項資產的能力時，管理層會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法實現。遞延税項資產的最終實現取決於在税法規定的結轉和結轉期內產生足夠的適當性質的應税收入。管理層在作出這項評估時，會考慮遞延税項負債的沖銷、預計的適當性質的未來應課税收入，以及税務籌劃策略。該公司相信，通過使用審慎的税務籌劃策略和產生資本利得，將實現足夠的收入，以最大限度地發揮其遞延税項資產的全部效益。雖然不能保證變現，但管理層認為，該公司的遞延税項資產變現的可能性更大。

再保險
未到期保費和未到期虧損的負債在附帶的合併財務報表中列明，然後再扣除分給再保險的再保險。轉讓給再保險公司的未到期虧損和未到期保費分別計入公司合併資產負債表中的可收回再保險和其他資產。未到期虧損的可收回再保險是基於與建立與基礎合同相關的負債時使用的假設相一致的假設來估計的。公司的大部分再保險費在合同期內按比例確認，只要保險範圍可用。淨保費收入以及虧損和虧損調整費用是在扣除轉讓再保險的扣除額後列報的淨額。

根據一份有效期至2021年12月31日的巨災參與再保險合同(“合同”)，本公司是假定的再保險人。本公司最高可報銷$31在合同項下的巨災損失組合中，如果實際損失率超過門檻損失率71%。如果實際損失率低於門檻損失率，本公司有資格獲得一定比例的承保利潤。

68

本公司是涵蓋廣泛風險的巨災再保險條約(“條約”)的締約國，該條約有效期至2021年6月30日。該條約提供了#美元。717在承保的巨災損失超過$後，以每次事件為基礎的承保金額為百萬美元40百萬公司留任限額。該條約明確排除了佛羅裏達州的任何企業和加州地震中房主等固定資產保單的損失，但確實涵蓋了地震後火災造成的損失。該條約規定了一次全面恢復覆蓋範圍的限制，但在最高覆蓋層有一個微小的例外，幷包括一些額外的次要領土和覆蓋範圍限制。

再保險對承保及賺取的財產險及意外傷害保費的影響如下：

截至12月31日的年度，
202020192018
 (金額(以千為單位))
所寫的保費
直接$3,624,965 $3,742,627 $3,524,186 
割讓(50,630)(43,785)(55,973)
假設8,012 919 689 
*網。$3,582,347 $3,699,761 $3,468,902 
賺取的保費
直接$3,574,898 $3,626,857 $3,386,192 
割讓(56,212)(56,725)(48,941)
假設8,067 910 665 
*網。$3,526,753 $3,571,042 $3,337,916 

本公司確認讓渡保費收入約為$。56百萬，$57百萬美元，以及$49分別在2020、2019年和2018年的淨保費中計入綜合經營報表的淨保費，並讓出虧損和虧損調整費用約$(28)百萬，$(71)百萬元，及$257分別在2020年、2019年和2018年計入虧損和虧損調整費用，並在合併營業報表中計入虧損和虧損調整費用。2020年的負讓渡虧損和虧損調整費用主要是由於太平洋燃氣電力公司(“PG&E”)代位信託基金根據美國破產法院批准的PG&E重組計劃，向本公司償還了近年來向其投保人支付的與野火有關的某些索賠。該等從PG&E收回的虧損已割讓予該公司的再保險公司，因為原先的虧損已根據該條約割讓予其再保險公司。2019年的負讓出虧損和虧損調整費用主要是由於重新估計了2018年Camp和Woolsey火災以及2017年南加州野火的巨災損失準備金(包括估計的代位權)，這些準備金之前已根據該條約割讓給再保險公司，同時在2019年第一季度出售了本公司的代位權。重新估價主要使該公司的再保險公司受益。有關附加信息，請參閲附註12：損失和損失調整費用準備金。

保險公司作為主要承保人，在再承保人無法履行再保險協議下的義務時，須支付損失。

基於股份的薪酬

所有授予或修改的股票期權的基於股票的補償費用都是基於它們在授予日期的估計公允價值。公司在獎勵的必要服務期內以直線方式確認這些補償成本，這是期權授予期限。四年了。*本公司估計，在確定每個期間應確認的補償成本金額時，預計將發生沒收。利用Black-Scholes期權定價模型，結合授予日期假設和加權平均公允價值估計股票期權獎勵的公允價值。

每個限制性股票單位(“RSU”)授予的公允價值是根據歸類為股權的授予日的市場價格和歸類為負債的獎勵的每個報告日期確定的。薪酬成本的確認是基於管理層對業績期末將實現的業績目標的最佳估計，並考慮到預期的損失。如果預計不能實現最低績效目標，則不確認任何補償成本，並且任何已確認的補償成本都將被沖銷。有關額外披露的資料，請參閲附註16.以股份為基礎的薪酬。



69

與客户簽訂合同的收入

該公司與客户簽訂的606主題合同的收入代表了該公司全資擁有的保險機構、汽車保險專家有限責任公司(“AIS”)和PoliSeek AIS保險解決方案公司(“Poliseek”)從第三方保險公司獲得的佣金收入，這些佣金收入由該公司全資擁有的保險機構、汽車保險專業公司(“AIS”)和PoliSeek AIS保險解決方案公司(“Poliseek”)獲得。該公司從第三方保險公司獲得的佣金收入約為#美元。18.0百萬，$16.3百萬美元和$16.0100萬美元，相關費用約為$11.8百萬，$10.5百萬美元和$10.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。由於本公司佣金收入及其相關費用在整體綜合財務報表中的重要性，扣除相關費用後的佣金收入計入本公司綜合業務表中的其他收入，以及本公司分部報告中的財產和意外傷害業務分部的其他收入，該分部報告符合第280主題，分部報告(見附註20.分部信息)。

AIS和PoliSeek主要從事私人乘用車、商用車和房主業務領域的保單營銷和銷售。他們的收入主要包括從財產和意外傷害保險公司獲得的佣金收入。AIS和Poliseek的主要履行義務是在保單生效日期之前完成保單的銷售，並將保單控制權交給保險人，以換取保險公司的佣金收入。出售保單的總收入於銷售完成及保單生效時確認，因為履行義務的所有重要方面均已履行，而保險人當時被視為取得保單控制權。佣金收入受到限制，只有在收到的佣金收入不太可能因保單取消而返還給保險公司的情況下，才會確認收入。出售完成後未收到的任何佣金收入確認為應收佣金收入，計入公司綜合資產負債表中的其他應收賬款。截至2020年12月31日和2019年12月31日的應收佣金收入約為#美元。1.2百萬

根據估計的保單取消，必須退還給保險公司的佣金收入的預期金額記錄了退款責任。作為一種實際的權宜之計，整個合同組合的退款負債是根據所有相關信息(包括歷史數據)使用期望值方法計算的。2020年12月31日和2019年12月31日的退款責任約為$0.9百萬美元和$0.7分別計入本公司綜合資產負債表中的其他負債。

截至2020年12月31日和2019年12月31日，公司沒有合同資產、合同負債、獲得或履行合同的資本化成本，或與未確認收入相關的剩餘履約義務。

雲計算安排的資本化實施成本

2020年1月1日，本公司通過了2018-15年度最新會計準則(以下簡稱“ASU”)。無形資產-商譽和其他-內部使用軟件(子主題350-40)，客户對作為服務合同的雲計算安排中發生的實施成本的核算，提供指導，要求資本化和攤銷某些實施成本。公司的大部分雲計算安排涉及與第三方的服務合同，這些第三方託管公司的數據和計算基礎設施，用於向現有或潛在的投保人和保險代理人提供服務並支持與其進行的交易。

扣除累計攤銷後的雲計算安排資本化實施費用餘額為#美元。4.8百萬美元和$4.4於2020年12月31日及2019年12月31日分別為百萬元，並計入本公司綜合資產負債表內的其他資產。累計攤銷為$。2.1百萬美元和$0.32020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。與此類資本化執行成本相關的攤銷費用總額為#美元。1.8百萬美元和$0.3截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度分別為百萬元，於本公司綜合經營報表中計入其他營運開支。截至2018年12月31日止年度，本公司並無與該等資本化實施成本相關的攤銷開支。

信貸損失準備

2020年1月1日，本公司採用ASU 2016-13。金融工具--信貸損失(主題326)與主題326上的某些附加ASU一起使用修改的回溯過渡方法，並認識到累積效果調整約為$2到2020年初留存收益為100萬美元。累計影響調整主要是由於重新估計了本公司在採用日的應收保費和再保險可收回保費餘額的未償餘額的信貸損失。主題326用一種反映未按公允價值通過淨收入核算的金融資產的預期信貸損失的方法取代了確認信貸損失的“已發生損失”方法。
70

該公司的投資組合(不包括應計投資收入)不受主題326的影響，因為它將公允價值選擇權應用於其所有投資。

應收保費

該公司的大部分應收保費本質上是短期的，應在一年內到期，這與其銷售的保險單的保單條款一致。一般來説，保費是在提供風險承保之前收取的，從而將公司面臨的信用風險降至最低。本公司監測與應收保費相關的信用風險，考慮到本公司有權將虧損付款和未到期保費與應收保費相抵銷，從而降低了信用風險。本公司設立了與信用風險相關的應收保費壞賬準備，以及估計津貼每季度檢討一次，並根據對投保人應付餘額的評估、管理層的經驗、歷史數據、當前經濟狀況以及對影響報告金額可收集性的未來經濟狀況的合理和可支持的預測進行適當調整。在估算應收保費壞賬準備時，該公司利用其目前分析應收保費不可收回的流程，按州、行業和保費書寫年份評估客户餘額和沖銷情況。這項撥備是根據根據當前趨勢的影響、合理和可支持的預測以及預期的沖銷金額回收調整後的歷史沖銷百分比計算的。

評估影響公司收取應收保費能力的當前趨勢或經濟狀況，並將這些趨勢或經濟狀況預測到應收保費的剩餘壽命，以便對最終可收回性做出合理和可支持的預測，涉及對未來經濟狀況的重大判斷和假設。本公司相信，一種新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)爆發所導致的失業率持續高企，將導致截至2020年12月31日的應收保費餘額在整個生命週期內出現大量無法收回的金額。此外，本公司應客户要求提供付款寬限期，這增加了收款的不確定性因素。實際無法收回的金額可能比估計的多得多，也可能少得多。本公司通過定期審查宏觀經濟指標(如失業率和利率)、監管動態(如對取消不支付保費的保單的限制)以及保險單具體指標(如保單取消趨勢)來監測應收保費的整體信用風險。

下表彙總了應收保費信貸損失撥備的變化情況：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 
期初餘額$1,445 $1,458 1,258 
*2016-13年度採用ASU的累積效應1,855 — — 
調整後的期初餘額3,300 1,458 1,258 
*在此期間不計提預期信貸損失撥備10,294 6,162 6,463 
期內核銷金額(4,406)(7,000)(6,908)
以前核銷的數額期間的追回812 825 645 
期末餘額$10,000 $1,445 $1,458 

可收回的再保險項目

可追回再保險是指再保險人就已支付和未支付的損失以及損失調整費用應支付給本公司的餘額。在任何再保險人都無法履行其義務的情況下，這些餘額存在信用風險。公司設立了與信用風險相關的無法收回的再保險可收回款項撥備，該撥備的變化在公司的綜合經營報表中作為虧損和虧損調整費用的組成部分列示。本公司每季度檢討撥備，並按需要作出調整，以反映壞賬餘額估計的變動。該公司評估其再保險公司的財務狀況，並監測集中風險，以最大限度地減少其暴露於個別再保險公司的重大損失。該公司試圖通過與信用評級較高的再保險公司達成再保險安排，並在必要時獲得抵押品，來減輕與再保險有關的信用風險。獲得抵押品的主要方法是通過信用證。

一般來説，該公司使用違約分析來估計無法收回的再保險可收回金額。違約分析的主要組成部分是再保險人的再保險可追回餘額，扣除抵押品和持有的任何負債。
71

本公司受抵銷權約束，未來違約因素用於估計再保險人可能無法全額履行其未來債務的可能性。未來違約因素的確定基於適用於特定財務實力評級類別的主要評級機構發佈的歷史違約因素。未來違約因素的應用還需要相當大的判斷和假設，例如損失支付的時間和未償還可追回餘額的持續時間。根據過去處理重大巨災的經驗，本公司假設，截至2020年12月31日未償還損失的再保險可追回餘額的大部分將在未來5年內開具賬單並收取或註銷，已支付損失的未償還再保險可追回餘額將在一年內收取或註銷。

截至2020年12月31日，AM Best對公司再保險公司的財務實力評級在B++至A++之間。雖然評級下調將導致無法收回的再保險可收回撥備增加，並計入同期收益，但評級下調本身並不意味着本公司將無法向有關再保險人收取所有再保險可收回的撥備。如果公司再保險人的信譽因影響再保險業的不利事件(如大量重大災難)而惡化，實際無法收回的金額可能會大大高於無法收回的再保險可收回金額。本公司透過檢討其再保險人的信貸評級、信用證是否足夠，以及更廣泛的行業風險(例如影響我們的再保險人的災難)，以監察信貸風險。

下表彙總了再保險應收賬款信貸損失撥備的變動情況：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 
期初餘額$— $— $— 
*2016-13年度採用ASU的累積效應159 — — 
調整後的期初餘額159 — — 
*在此期間不計提預期信貸損失撥備(68)— — 
期內核銷金額— — — 
以前核銷的數額期間的追回— — — 
期末餘額$91 $— $— 

應計利息應收賬款

該公司在採用326主題之日對其應計應收利息作出了允許的某些會計政策選擇：a)選擇在資產負債表上與相關金融資產分開列報應計利息應收餘額，b)選擇不計量應計應收利息金額的信用損失準備，而是通過轉回利息收入及時沖銷應計利息金額。

一般來説，本公司在收到違約通知或未收到預定利息支付時，會註銷應計應收利息餘額，除非管理層在考慮到所有相關信息後確定違約是暫時的。本公司相信，對其大部分投資證券而言，在到期日起計一年內註銷無法收回的應收利息餘額被認為是及時的。在所有情況下，如果管理層確定不合理地預期將收到付款，公司將立即註銷應計應收利息。由於採用了326主題的應計利息應收賬款，本公司沒有進行任何累積影響的調整。該公司的應計應收利息餘額包括在其綜合資產負債表中的應計投資收入應收賬款中。截至2020年、2020年、2019年和2018年12月31日止年度，並無被視為無法收回或註銷的應計應收利息金額。

近期發佈的會計準則

2020年3月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2020-04“參考匯率改革(主題848)，促進參考匯率改革對財務報告的影響”。ASU 2020-04為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易(如果滿足某些標準)提供了可選的權宜之計和例外。本ASU中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他銀行間同業拆借利率(預計將因參考利率改革而停止)的合約、套期保值關係和其他交易。ASU 2020-04自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。本公司預計將適用
72

在倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)到期前以替代率修改該貸款時，本ASU中的可選權宜之計是引用LIBOR的無擔保信貸安排(見注8)。該公司預計，應用這一ASU不會對其合併財務報表和相關披露產生任何實質性影響。

2. 金融工具
綜合資產負債表中記錄的金融工具包括投資、應收票據、其他應收賬款、出售的期權、應付賬款和無擔保應付票據。由於到期日較短，其他應收賬款和應付賬款的賬面價值接近其公允價值。所有投資在綜合資產負債表中均按公允價值列賬。

下表列出了金融工具的公允價值：
 12月31日，
 20202019
 (金額(以千為單位))
資產
投資$4,729,270 $4,312,161 
應收票據5,725 5,665 
負債
售出的期權— 77 
無抵押票據415,253 394,279 
投資

該公司在首次確認符合條件的項目時，將公允價值選擇權應用於所有固定到期日和股本證券以及短期投資。出售投資的成本採用先進先出的方法確定，已實現和未實現損益計入公司合併經營報表中的已實現投資淨收益(虧損)。有關更多信息，請參閲附註3.投資。

應收票據

應收票據於2017年8月確認為出售土地的一部分(有關出售交易的其他資料，請參閲附註5.固定資產)。該公司在首次確認該證券時選擇將公允價值選擇權應用於該證券。應收票據公允價值計入公司合併資產負債表的其他資產，應收票據公允價值變動計入已實現投資淨收益(虧損)i。N公司的合併經營報表.

售出的期權

本公司通過上市和場外交易所發行備兑看漲期權。當本公司撰寫期權時，相當於本公司收到的溢價的金額被記錄為負債，隨後被調整為所寫期權的當前公允價值。未行使的承銷期權收到的溢價被公司視為在到期日從投資中獲得的已實現收益。如果行使了看漲期權，溢價將與出售標的證券的收益相加，以確定公司是否實現了收益或虧損。公司作為撰稿人，將其視為在到期日從投資中獲得的已實現收益。(本公司作為承銷商，在確定公司是否實現收益或虧損時，將溢價加到出售標的證券的收益中。)承擔書面期權標的證券價格不利變化的市場風險。備兑看漲期權的負債包括在公司綜合資產負債表的其他負債中。

無擔保票據

本公司上市交易美元的公允價值3752020年12月31日和2019年12月31日的100萬無擔保票據是從第三方定價服務獲得的。

有關估計公允價值所使用的方法和假設的額外披露，請參閲附註4.公允價值計量。



73

3. 投資

下表列出了根據公允價值期權的應用按公允價值計量的投資的公允價值變動所產生的收益(損失)：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
固定期限證券$41,394 $104,379 $(53,927)
股權證券32,232 90,920 (77,494)
短期投資(1,014)1,295 (1,237)
*總收益(虧損)*$72,612 $196,594 $(132,658)

下表列出了出售投資實現的毛利(虧損)：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
 毛
已實現
收益		毛
已實現
損失		網毛
已實現
收益		毛
已實現
損失		網毛
已實現
收益		毛
已實現
損失		網
固定期限證券$1,884 $(4,296)$(2,412)$2,413 $(1,066)$1,347 $549 $(3,563)$(3,014)
股權證券75,591 (80,134)(4,543)47,411 (28,089)19,322 43,420 (45,607)(2,187)
短期投資146 (2,438)(2,292)177 (2,133)(1,956)61 (2,429)(2,368)
合同到期日
截至2020年12月31日，評級低於投資級和未評級的固定到期日持有量包括1.3公允價值佔總投資的3%。此外，該公司擁有由金融擔保人增強信用的證券，這些證券受到與市場對擔保人履行能力的看法相關的不確定性的影響。如果這些證券的市場變得缺乏流動性，確定市政債券的估計公允價值可能會變得更加困難。
下表按合約到期日列出本公司固定到期日證券於2020年12月31日的估計公允價值。預期到期日將與合約到期日不同，因為借款人可能有權贖回或預付債務，無論是否有催繳或預付罰金。
 估計的公允價值
 (金額以10000為單位)
固定期限證券：
在一年或更短的時間內到期$246,708 
在一年到五年後到期693,068 
在五年到十年後到期540,052 
十年後到期2,069,982 
總計$3,549,810 
















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投資收益
下表彙總了淨投資收益：
 截至12月31日的年度，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
固定期限證券$100,166 $102,254 $102,198 
股權證券37,598 32,233 30,496 
短期投資2,822 12,381 8,789 
總投資收益$140,586 $146,868 $141,483 
減去：投資費用(5,728)(5,605)(5,645)
淨投資收益$134,858 $141,263 $135,838 

4. 公允價值計量
該公司採用公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。金融工具的公允價值是在計量日以退出價格在市場參與者之間的有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的金額。因此，當沒有現成的市場可觀察數據時，本公司自己的假設被設定為反映市場參與者在計量日期將被推定為資產或負債定價時使用的那些假設。綜合資產負債表中按公允價值記錄的資產和負債根據與用於衡量其公允價值的投入相關的判斷水平和市場價格可觀察性水平進行分類，如下：
1級截至報告日期，相同資產或負債的未調整報價可在活躍市場上獲得。
二級定價投入不同於活躍市場的報價，其依據如下：
(一)類似資產或負債在活躍市場的報價；
B.非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價；或
C.截至報告日期，可直接或間接觀察到的輸入。
3級定價投入對整體公允價值計量具有不可觀測性和重要意義，公允價值的確定需要管理層做出重大判斷或估計。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值計量整體所屬的公允價值層次結構中的水平是根據對整個公允價值計量重要的最低水平投入確定的。因此，3級公允價值計量可能包括可觀察到的投入(1級或2級)和不可觀察到的投入(3級)。公司在評估某一特定投入對整個公允價值計量的重要性時，需要判斷和考慮該資產或負債的特定因素。

公司使用的價格和投入在計量日期是最新的，包括在市場混亂期間。*在市場混亂期間，許多工具觀察價格和投入的能力可能會降低。*這種情況可能會導致工具從一級重新分類為二級，或從二級重新分類為三級。公司確認在事件發生的實際日期或導致轉移的情況發生變化時的級別之間的轉移。

金融資產和金融負債主要估值技術綜述
該公司的公允價值計量基於市場法，即利用相同或類似工具的市場交易數據。

本公司於以下日期取得未經調整的公允價值98.3其投資組合的%來自獨立的定價服務。對於一隻於2019年12月31日被歸類為3級幷包括在股權證券中的私募股權基金，本公司根據基金淨值獲得了具體的未經調整的經紀人報價，在較小程度上，至少從以下方面獲得了不可觀察到的投入一知識淵博的外部證券經紀人來確定公允價值。私募股權基金的公允價值為#美元。1.22019年12月31日為100萬。本公司於2020年3月31日將該基金由3級重新分類為以資產淨值(“NAV”)計量的私募股權基金，原因是採用以資產淨值為基礎的實際權宜之計來計量基金的公允價值。

1級測量-金融資產和金融負債的公允價值通過獨立定價獲得
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服務，並以活躍市場上相同資產或負債的未調整報價為基礎。額外的定價服務和收盤匯兑價值被用作比較，以確保在為投資組合定價時使用合理的公允價值。
美國公債/短期公債：使用活躍市場中相同資產的未調整報價市場價格進行估值。
普通股：由交易活躍的、在交易所上市的美國和國際股本證券組成，基於活躍市場上相同資產的未調整報價進行估值。
貨幣市場工具：根據活躍市場上相同資產的未調整報價進行估值。
售出的期權：由獨立的交易所上市衍生品組成，這些衍生品交易活躍，並根據活躍市場上相同工具的報價進行估值。
第2級測量-金融資產和金融負債的公允價值是從獨立的定價服務機構或外部經紀人獲得的，並基於活躍市場或估值模型中類似資產或負債的價格，其投入在資產或負債的幾乎整個期限內都是直接或間接可觀察到的。額外的定價服務被用作比較，以確保在為投資組合定價時使用可靠的公允價值。
市政證券：基於模型或矩陣進行估值，使用輸入，如活躍市場中相同或類似資產的報價。
抵押貸款支持證券：由住宅和商業抵押貸款擔保的證券組成，這些證券基於模型或矩陣進行估值，這些模型或矩陣使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易和經紀/交易商報價，針對活躍市場中相同或類似的資產。該公司持有的股份為#美元。17.6百萬美元和$18.9截至2020年12月31日和2019年12月31日，商業抵押貸款支持證券分別為100萬美元。

公司證券/短期債券：基於多維模型，使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價和發行利差，對活躍市場中相同或類似的資產進行估值。
不可贖回優先股：基於可觀察到的投入進行估值，例如同一發行人的標的和普通股，以及與可比美國國債的適當利差，用於活躍市場中相同或類似的資產。

抵押貸款債券(CLO)：基於基礎債務工具和活躍市場中類似資產的適當基準利差進行估值。

其他資產支持證券：由非抵押資產(如汽車貸款)抵押的證券組成，基於模型或矩陣，使用多個可觀察的輸入，如基準收益率、報告的交易和經紀/交易商報價，對活躍市場中相同或類似的資產進行估值。
應收票據：根據可觀察到的投入(如基準收益率)進行估值，並根據類似工具的報價，考慮所述利率與市場利率之間的差價的任何溢價或折扣。

3級測量-金融資產的公允價值基於既不可觀察又對整體公允價值計量有重要意義的投入，包括在其他地方獲得的評估價格被視為不良交易水平的任何項目。
私募股權基金：未按資產淨值衡量的私募股權基金的估值基於基金的基礎投資或與活躍市場中的此類投資類似的資產，考慮到基於基金淨值的特定未經調整的經紀人報價和至少來自一瞭解與流動性假設相關的外部證券經紀人。
運用資產淨值實務權宜之計計量公允價值-私募股權基金以資產淨值計量的公允價值是根據外部基金經理和第三方管理人的建議使用資產淨值確定的。本公司有限合夥或有限責任公司在此類基金中的權益的資產淨值是基於基金經理和管理人根據基金的管理文件和公認會計原則(GAAP)對相關持股的估值。根據適用的會計準則，使用資產淨值實務權宜之計以公允價值計量的私募股權基金不屬於公允價值層次。三隻這樣的基金中有兩隻的策略，公允價值約為$78.2在2020年12月31日，另一隻基金的戰略是通過主要投資於擔保貸款、CLO或CLO發行人以及為購買和儲存貸款而設立的工具的股權，向投資者提供當期收入；另一隻此類基金的策略是公允價值約為$1.22020年12月31日的目標是通過投資私人持股的科技、醫療保健、特種消費品和服務公司，實現良好的長期財務回報和可衡量的正社會和環境回報。本公司已在該等基金中作出所有出資額，並已不是的傑出的
76

截至2020年12月31日，與基金有關的未到位資金承諾。基金的相關資產預計將在大約#年的時間內清算。一年至九年了從2020年12月31日起。此外，未經各基金的普通合夥人或經理同意，本公司無權贖回或退出基金，或出售、轉讓、質押或轉讓其投資，但將根據標的資產的清算和標的資產的利息收益獲得分派。

該公司按公允價值計算的金融工具按交易日在綜合資產負債表中反映。相關未實現損益在合併經營報表的已實現投資淨損益中確認。公允價值計量不根據交易成本進行調整。

下表介紹了該公司按公允價值定期計量的資產和負債的信息，並顯示了該公司用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值等級：
 2020年12月31日
 1級2級第3級總計
 (金額(以千為單位))
資產
固定期限證券：
美國政府債券$13,816 $— $— $13,816 
市政證券— 2,791,212 — 2,791,212 
抵押貸款支持證券— 93,264 — 93,264 
公司證券— 241,366 — 241,366 
抵押貸款債券— 256,891 — 256,891 
其他資產支持證券— 153,261 — 153,261 
固定期限證券總額13,816 3,535,994 — 3,549,810 
股權證券：
普通股691,782 — — 691,782 
不可贖回優先股— 32,660 — 32,660 
以資產淨值衡量的私募股權基金(1)
79,409 
總股本證券691,782 32,660 — 803,851 
短期投資：
短期債券21,999 4,929 — 26,928 
貨幣市場工具348,676 — — 348,676 
其他5 — — 5 
短期投資總額370,680 4,929 — 375,609 
其他資產：
應收票據
— 5,725 — 5,725 
按公允價值計算的總資產$1,076,278 $3,579,308 $— $4,734,995 

77

 2019年12月31日
 1級2級第3級總計
 (金額(以千為單位))
資產
固定期限證券：
美國政府債券$22,637 $— $— $22,637 
市政證券— 2,554,208 — 2,554,208 
抵押貸款支持證券— 63,003 — 63,003 
公司證券— 235,565 — 235,565 
債務抵押債券(CDO)— 199,217 — 199,217 
其他資產支持證券— 18,645 — 18,645 
固定期限證券總額22,637 3,070,638 — 3,093,275 
股權證券：
普通股586,367 — — 586,367 
不可贖回優先股— 49,708 — 49,708 
私募股權基金— — 1,203 1,203 
以資產淨值衡量的私募股權基金(1)
87,473 
總股本證券586,367 49,708 1,203 724,751 
短期投資：
短期債券2,822 30,080 — 32,902 
貨幣市場工具461,233 — — 461,233 
短期投資總額464,055 30,080 — 494,135 
其他資產：
應收票據
— 5,665 — 5,665 
按公允價值計算的總資產$1,073,059 $3,156,091 $1,203 $4,317,826 
負債
其他負債：
售出的期權77 — — 77 
按公允價值計算的負債總額$77 $— $— $77 
__________ 
(1)公允價值是使用資產淨值實踐權宜之計來計量的，因此，它不屬於公允價值等級。此表中列出了公允價值金額，以便將公允價值層次與公司合併資產負債表中顯示的金額進行協調。

下表彙總了三級金融資產的公允價值變動情況：
私募股權基金
截至12月31日的年度，
 20202019
(金額(以千為單位))
期初餘額$1,203 $1,445 
計入收益的已實現(虧損)淨收益(1)101 
安置點— (343)
轉出(1)
(1,202)— 
期末餘額$— $1,203 
當期收益總額包括在截至12月31日仍持有的資產的可歸屬收益中$— $93 
__________ 
(1) 由於在2020年3月31日使用資產淨值實際權宜之計來衡量基金的公允價值，私募股權基金從3級重新歸類為以資產淨值衡量的私募股權基金。

78

2020年和2019年，公允價值層次的1級、2級和3級之間沒有轉移。如上所述，一傢俬募股權基金在2020年3月31日被從3級重新分類為以資產淨值衡量的私募股權基金。

截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，本公司沒有對非金融資產或非金融負債進行任何非經常性公允價值計量。
按公允價值披露但未列賬的金融工具
下表列出了按公允價值披露但未列賬的公司金融工具的賬面價值和公允價值，以及這些工具在公允價值等級中的分類水平：
 2020年12月31日
 賬面價值公允價值1級2級第3級
 (金額(以千為單位))
負債
應付票據：
無抵押票據$372,532 $415,253 $— $415,253 $— 
 2019年12月31日
 賬面價值公允價值1級2級第3級
 (金額(以千為單位))
負債
應付票據：
無抵押票據$372,133 $394,279 $— $394,279 $— 

無擔保票據
本公司上市交易美元的公允價值3752020年12月31日和2019年12月31日的100萬無擔保票據是基於無風險收益率曲線上方的利差。這些利差通常來自新發行市場、二級交易和經紀自營商報價。有關無擔保票據的更多信息，請參閲附註8.應付票據。

5. 固定資產
下表列出了固定資產的組成部分：
 12月31日，
 20202019
 (金額以10000為單位)
土地$18,152 $18,152 
建築物及改善工程139,274 140,567 
傢俱和設備46,450 70,355 
大寫軟件254,066 244,425 
租賃權的改進7,004 7,547 
464,946 481,046 
減去：累計折舊和攤銷(286,023)(312,060)
固定資產淨額$178,923 $168,986 

折舊費用，包括租賃改進攤銷費用為#美元。28.0百萬，$23.2百萬美元，以及$19.92020年、2019年和2018年分別為100萬。

於二零一七年八月，本公司完成出售約六位於加利福尼亞州佈雷亞的一英畝土地(“房產”)，總售價約為$12.2百萬大約$5.7總銷售價格中的600萬美元是以期票(“票據”)的形式收到的，其餘的是現金。債券以首份信託契據及物業租金轉讓作為抵押，年息率為3.5%，按月分期付款。這款票據原定於2020年8月31日到期。自2020年8月1日起，到期日延長至2021年8月31日。
79

年利率沒有變化。票據的公允價值包括在公司綜合資產負債表的其他資產中，票據賺取的利息在公司綜合業務表的其他收入中確認。

6. 延期保單收購成本
遞延保單收購成本如下：
 12月31日，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
年初餘額$233,166 $215,131 $198,151 
遞延的保單獲取成本641,616 620,120 589,144 
攤銷(627,788)(602,085)(572,164)
餘額，年終$246,994 $233,166 $215,131 

7. 租約

該公司擁有用於保險業務和行政職能的辦公空間、特定員工和一般用途的汽車以及打印機和計算機等辦公設備的運營租賃。此外，該公司還有電子數據處理(“EDP”)設備的融資租賃。截至2020年12月31日，該公司的租約剩餘期限從1一年到大約7好多年了。這些租約可能載有定期調整根據該等租約適用的差餉及收費的條款。這些收費亦可能因該公司的使用程度而有所不同。其中某些租約包括一個或多個續簽或提前終止的選擇權，公司可自行決定是否行使這些選擇權。某些租約還包括購買租賃房產的選擇權。該公司的租賃協議不包含任何剩餘價值擔保。

公司於2019年1月1日採用了ASU 2016-02《租賃(主題842)》，採用了修改後的追溯過渡法。根據這一過渡方法，其在2019年之前報告的財務業績保持不變。

公司在一開始就確定一項安排是否為租約。使用權(“ROU”)資產代表公司在租賃期內使用標的資產的權利，租賃負債代表其支付租賃產生的租賃款項的義務。租賃資產及負債於租賃開始日按租賃期內租賃付款的估計現值確認。

由於租賃中隱含的利率並不適用於該等租賃，本公司使用從租賃開始日可獲得的信息得出的辦公空間、辦公設備和電子數據處理設備租賃的估計增量借款利率來確定租賃付款的現值。該公司在計算其遞增借款利率時，會考慮其最近發行的債務以及具有類似特徵的工具的公開數據。就汽車租賃而言，本公司使用租賃開始日租賃中隱含的利率來確定租賃付款的現值，因為該等租賃中提供了易於確定的隱含利率。

該公司的租賃條款包括在合理確定其將行使該選擇權時延長或終止租約的選擇權。本公司不使用短期租賃豁免的實際權宜之計，將所有租賃記錄在資產負債表上，包括12個月或以下期限的租賃。對於辦公空間、汽車和辦公設備租賃，該公司將租賃和非租賃組成部分作為單一租賃組成部分進行會計處理，而對於EDP設備租賃，它將租賃組成部分與非租賃組成部分分開核算。











80

租賃成本的構成及其在公司綜合經營報表上的分類如下：
截至12月31日的年度，
租賃費分類20202019
(金額(以千為單位))
經營租賃成本(1)
其他運營費用$15,814 $15,146 
融資租賃成本：
*資產攤銷其他運營費用338 — 
**取消租賃負債的利息利息支出13 — 
可變租賃成本(1)
其他運營費用1,697 2,196 
總租賃成本17,862 17,342 
__________ 
(1) 包括非實質性的短期租賃。

根據本公司各項經營租賃協議確認的租金支出總額為#美元。14.9在截至2018年12月31日的一年中，

租賃資產和負債的構成及其分類公司綜合資產負債表上的項目如下：
十二月三十一號，
租賃資產和負債分類20202019
(金額(以千為單位))
經營性租賃資產經營性租賃使用權資產$40,554 $44,909 
經營租賃負債經營租賃負債43,825 47,996 
融資租賃資產其他資產3,107 — 
融資租賃負債其他負債2,836 — 

加權平均租期和折扣率如下：
十二月三十一號，
20202019
加權-平均剩餘租期(以年為單位)：
*3.84.4
*融資租賃5.1— 

加權平均折扣率：
*2.82 %3.02 %
*融資租賃
0.82 %— 














81

與租賃有關的補充現金流和其他信息如下：
截至12月31日的年度，
20202019
 (金額(以千為單位))
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
*$15,539 $14,289 
**增加融資租賃的運營現金流13 — 
**支持融資租賃的融資現金流609 — 
 
以租賃負債換取的淨收益資產：
*8,673 15,372 
*融資租賃3,047 — 

截至2020年12月31日的租賃負債到期日如下：
年經營租約融資租賃
 (金額以10000為單位)
202115,370 622 
202212,739 622 
20238,095 622 
20244,388 622 
20252,832 398 
2026年及其後$2,985 $— 
*$46,409 $2,886 
減去：推定利息2,584 50 
*總租賃義務$43,825 $2,836 

截至2020年12月31日，公司的額外租賃承諾尚未開始，約為$5百萬美元，每份租期約為3幾年前4好多年了。這些租約將於2021年開始。

8. 應付票據

下表列出了有關該公司應付票據的信息：
十二月三十一號，
貸款人利率，利率期滿20202019
(金額(以千為單位))
高級無擔保票據(1)
公開交易4.40%2027年3月15日$375,000 $375,000 
無擔保信貸安排(2)
美國銀行和富國銀行
Libor Plus112.5-162.5基點
2022年3月29日— — 
**本金總額375,000 375,000 
減少未攤銷貼現和債務發行成本(3)
2,468 2,867 
總計$372,532 $372,133 
__________
(1)2017年3月8日，公司完成公開發債，發行美元375上百萬的高級票據。這些票據是本公司的無抵押優先債務，具有4.4從2017年9月15日開始，每年3月15日和9月15日支付的年息百分比。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司用發行票據所得款項償還未償還的總餘額#美元。320根據現有貸款和信貸安排協議，該公司將支付600萬歐元，並於2017年3月8日終止協議。票據收益的其餘部分用於一般公司用途。該公司產生的債務發行成本約為#美元。3.4百萬美元，包括
82

承銷商手續費。紙幣的發行價格略有折扣率。99.847面值的%，導致包括債務發行成本在內的有效年化利率約為4.45%.
(2)2017年3月29日，本公司簽訂了一項無擔保信貸協議，規定循環貸款最高可達$50100萬美元，2022年3月29日到期。信貸安排下的借款利率基於公司債務與總資本的比率，範圍為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加碼。112.5當比率低於15倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加%162.5當比率大於或等於時，基點25%。信貸安排中未提取部分的承諾費從12.5當比率低於15%至22.5當比率大於或等於時，基點25%。債務與資本總額的比率以(A)合併債務與(B)合併股東權益加合併債務的百分比表示。該公司的債務與總資本的比率為15.6截至2020年12月31日的百分比，導致15美元的基點承諾費50信貸安排中未提取的百萬美元。截至2021年2月16日，這一安排下沒有借款。
(3)未攤銷折價和債券發行成本與上市交易的美元相關。375百萬優先無擔保票據。這些債務在票據有效期內攤銷為利息支出，未攤銷餘額在公司的綜合資產負債表中直接從債務賬面金額中扣除。未攤銷債務發行成本約為$0.1與美元相關的百萬美元50百萬五年期2022年3月29日到期的無擔保循環信貸安排包括在公司綜合資產負債表的其他資產中，並在信貸安排期限內攤銷為利息支出。

於二零二零年十二月三十一日，本公司遵守所有有關無抵押信貸安排下最低法定盈餘、債務與總資本比率及基於風險的資本(“RBC”)比率的財務契約。

截至2020年12月31日，未來五年及此後每年的債務到期日如下：
成熟性金額
(千)
2021$— 
2022— 
2023— 
2024— 
2025— 
此後375,000 
總計$375,000 

9. 衍生金融工具
本公司面臨與其正在進行的業務運營相關的某些風險。利用衍生工具管理的主要風險是權益價格風險和利率風險。各種權益證券的權益合約(出售的期權)旨在管理與此類證券的預期購買或出售相關的價格風險。

該公司還簽訂衍生品合同，以提高其投資組合的回報。

2014年2月13日，由本公司組建並併入本公司的特殊目的投資工具Fannette Funding LLC(“FFL”)與花旗銀行訂立總回報互換協議。該協議的初始期限為一年，須定期續期。2018年7月，該協議續簽至2020年1月24日。2019年第四季度，標的債務被清算，FFL與花旗銀行之間的總回報互換協議終止。根據協議，FFL收到了應付花旗銀行的標的債務的收入等價物，並向花旗銀行支付了標的債務未償還名義金額的利息。該公司支付的利息相當於倫敦銀行同業拆借利率加128在2018年1月續簽協議前的基點，LIBOR加1202018年1月至2018年7月續訂後的基點，以及LIBOR PLUS1052018年7月續簽至2019年12月後的基點，約為美元100截至2018年12月31日，基礎債務為100萬美元。





83

下表列出了衍生公允價值在合併資產負債表中的位置和金額，以及衍生工具損益在合併經營報表中的位置和金額：
 負債衍生工具
 2020年12月31日2019年12月31日
 (金額(以千為單位))
出售的期權--其他負債$— $77 
總導數$— $77 
 
 在收入中確認的損益
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
202020192018
 (金額(以千為單位))
總回報掉期-已實現投資淨收益(虧損)$— $1,039 $(3,783)
售出期權-已實現投資淨收益(虧損)22,306 6,339 10,498 
總計$22,306 $7,378 $6,715 

出售的大多數期權都包括擔保看漲期權。該公司為持有的標的股票頭寸承銷備兑催繳通知，這是法律法規允許本公司的保險子公司採取的一種增強型收入策略。*本公司通過嚴格的資本限制和各個行業的資產多元化來管理與備兑催繳相關的風險。有關股權合同的額外披露，見附註4.有關出售期權的額外披露的公允價值計量。

10. 商譽和其他無形資產

商譽
有不是的2020-2019年商譽賬面金額變動情況。截至2020年12月31日和2019年12月31日，不存在累計商譽減值損失。商譽每年都會進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則會更頻繁地進行審查。不是的在2020年至2019年期間確定了損害指標。該公司考慮了新冠肺炎大流行對市場中影響報告單位公允價值的因素2020年年度減值審查並確定該等因素並不表明任何具有商譽的報告單位出現商譽減值。公司的所有商譽都與財產和意外傷害業務部門有關(有關可報告業務部門的更多信息，請參閲附註20.部門信息)。

其他無形資產
下表列出了其他無形資產的組成部分：
總運載量
金額		累計
攤銷		淨載客量
金額		有用的生命
 (金額(以千為單位))(按年計算)
截至2020年12月31日
客户關係$54,862 $(52,640)$2,222 11
商品名稱15,400 (7,700)7,700 24
技術4,300 (4,300)— 10
保險牌照1,400 — 1,400 不定
無形資產總額(淨額)$75,962 $(64,640)$11,322 
截至2019年12月31日
客户關係$53,213 $(52,319)$894 11
商品名稱15,400 (7,058)8,342 24
技術4,300 (4,300)— 10
保險牌照1,400 — 1,400 不定
無形資產總額(淨額)$74,313 $(63,677)$10,636 
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其他無形資產每年都會進行減值審查，如果存在潛在的減值指標，則會更頻繁地進行審查。2020和2019年期間沒有確定任何減損指標。

其他具有一定使用年限的無形資產在其使用年限內按直線攤銷。其他無形資產攤銷費用為#美元。1.0百萬，$5.1百萬美元，以及$5.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬美元。具有確定使用年限的無形資產預計都不會有剩餘價值。

下表為截至2020年12月31日與其他無形資產相關的未來攤銷費用預估：
截至二零一一年十二月三十一日止的一年，攤銷費用
 (金額以10000為單位)
2021$1,067 
20221,043 
2023879 
2024851 
2025807 
此後5,275 
總計$9,922 

11. 所得税

所得税撥備
該公司及其子公司提交一份合併的聯邦所得税申報單。所得税費用(福利)由以下部分組成：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
聯邦制
電流$69,554 $18,109 $14,190 
延期12,340 40,413 (39,244)
$81,894 $58,522 $(25,054)
狀態
電流$1,172 $(1,430)$1,982 
延期828 890 (1,815)
$2,000 $(540)$167 
總計
電流$70,726 $16,679 $16,172 
延期13,168 41,303 (41,059)
總計$83,894 $57,982 $(24,887)
 
在計算應納税所得額時，財產保險人和意外傷害保險人將承保收入減去所發生的損失和損失調整費用。與未償損失相關的損失的扣除額按美國財政部規定的利率和損失支付模式貼現。《2017年減税和就業法案》(以下簡稱《法案》)將規定的利率改為基於公司債券收益率曲線的利率，並延長了賠付模式的適用期限。這些變化對2017年後開始的納税年度有效，並受過渡規則的約束，該規則將通過應用這些變化確定的金額與之前計算的金額在2018年開始的隨後八年內分攤額外的税款。該公司記錄的遞延税項負債調整總額約為#美元。8.6截至2018年12月31日，100萬美元與根據美國國税局(Internal Revenue Service)2018年發佈的指導意見對法案中包括的未償損失進行貼現的變化有關。截至2020年12月31日和2019年12月31日，與未付虧損貼現變化相關的遞延税項負債餘額為#美元。5.6百萬美元，以及$6.7分別為百萬美元。

85

T下表顯示了綜合經營報表中基於法定税率的税費(福利)與公司實際税費(福利)的對賬：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
計算的税費(福利)為21%$96,285 $79,394 $(6,429)
免税利息收入(12,270)(12,909)(13,507)
收到的股息扣除(1,335)(1,276)(1,082)
國税(福利)費用1,678 (869)439 
不可扣除的費用983 526 390 
聯邦税收應急準備金的變化— (2,588)— 
AMT信用額度減少的逆轉(1)
— — (4,088)
其他，淨額(1,447)(4,296)(610)
所得税費用(福利)$83,894 $57,982 $(24,887)
__________ 
(1) 由於管理和預算辦公室於2018年作出決定，該公司推翻了之前記錄的臨時6.6對其替代最低税額(“AMT”)抵免的減記%，這最初是由於廢除公司AMT和重新分類AMT抵免而導致的，並將其作為可退還抵免結轉到當期應收税款。
遞延所得税
遞延税項資產和負債被確認為可歸因於公司資產和負債的財務報告基礎和各自計税基礎之間的差異以及利用淨營業虧損、資本損失和税收抵免結轉的預期收益的估計未來税收後果。遞延税項資產的最終變現取決於在税法規定的結轉和結轉期間內產生足夠的適當性質的應税收入。管理層在作出這項評估時，會考慮遞延税項負債的沖銷、預計的適當性質的未來應課税收入，以及税務籌劃策略。該公司相信，通過使用審慎的税務籌劃策略和產生資本利得，將實現足夠的收入，以最大限度地發揮其遞延税項資產的全部效益。


























86

下表列出了公司遞延税金淨資產和負債的重要組成部分：
 12月31日，
 20202019
 (金額(以千為單位))
遞延税項資產：
未賺取淨保費的20%$61,067 $58,448 
為税務目的可收回的損失準備金和救助和代位權的折現15,090 12,769 
減值投資減記293 314 
費用應計項目14,432 8,099 
其他遞延税項資產6,401 3,348 
遞延税項總資產總額97,283 82,978 
遞延税項負債：
遞延保單收購成本(51,869)(48,964)
按公允價值列賬的證券未實現淨收益的納税義務(56,531)(41,273)
税項折舊超過賬面折舊(12,632)(8,105)
保險子公司未分配收益(3,382)(2,855)
超過賬面攤銷的税攤銷(4,666)(3,264)
其他遞延税項負債(9,335)(6,481)
遞延税項總負債總額(138,415)(110,942)
遞延税項淨負債$(41,132)$(27,964)

所得税的不確定性
只有在“更有可能”持續的情況下，該公司才會確認與其納税申報單上已採取或預期採取的立場有關的税收優惠。一旦達到這一門檻，該公司對其預期税收優惠的衡量將在其財務報表中確認。

有一美元1.4到2020年，與税收不確定性相關的未確認税收優惠總額將減少100萬。這一下降是由於支付了與加州特許經營税務局(FTB)審計有關的2014至2016納税年度的評估。該公司預計未確認税收優惠的任何變化在未來12個月內不會對其綜合財務報表產生實質性影響。

該公司及其子公司向美國國税局和各州税務機關提交所得税申報單。仍需接受主要税收管轄區審查的納税年度為聯邦税收2017至2019年，加利福尼亞州税收2011至2013和2017至2019年。於2014至2016課税年度，本公司收到與本公司加州分攤係數有關的建議評税通知(“NPA”)，並於2020年第三季度向FTB支付全部評税連息。在2011至2013納税年度，該公司收到了不良資產，並於2018年向FTB提交了正式抗議。對於2017至2019年的納税年度，FTB在2020年第四季度啟動了審查。

如果不能達成合理的和解，該公司打算尋求其他選擇，包括與FTB舉行正式聽證會，向加州税務上訴辦公室上訴，或向高等法院提起訴訟。
本公司相信，這些審查和評估的結果不會對本公司的財務狀況產生實質性影響。

87

下表顯示了未確認税收優惠的期初餘額和期末餘額的調節：
十二月三十一號，
20202019
 (金額以10000為單位)
1月1日的餘額$6,051 $10,615 
根據與以下各項相關的納税狀況增加(減少)：
這是本年度的三個月前的第一個月。— — 
五年前幾年(1,417)(4,564)
12月31日的結餘$4,634 $6,051 

如果確認了未確認的税收優惠，則為$6.2百萬美元和$7.2包括與未確認税收優惠相關的應計利息、罰款和聯邦税收優惠在內的100萬美元，將分別影響本公司於2020年12月31日和2019年12月31日的有效税率。

公司確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款是所得税的一部分。公司確認了與利息和罰款相關的應計淨費用(福利)約為$0.2百萬，$(0.1)百萬元，及$0.5截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為100萬英鎊。截至2019年的年度淨收益主要是由於税務局更新2014至2016納税年度後應計利息和罰款的逆轉。該公司的應計利息和罰金餘額約為#美元。3.1百萬美元和$2.82020年12月31日和2019年12月31日分別為100萬。

12. 虧損和虧損調整費用準備金
下表顯示了虧損和虧損調整費用準備金中的活動：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
截至1月1日的總儲備$1,921,255 $1,829,412 $1,510,613 
未付損失的再保險可追回款項(76,100)(180,859)(64,001)
*149 — — 
調整後的未償損失的再保險可追回金額(75,951)(180,859)(64,001)
經調整後截至1月1日的淨準備金1,845,304 1,648,553 1,446,612 
發生的虧損和虧損調整費用涉及：
當年2,372,364 2,696,230 2,483,693 
往年22,979 9,794 93,096 
已發生虧損和虧損調整費用合計2,395,343 2,706,024 2,576,789 
與以下項目相關的虧損和虧損調整費用付款：
當年1,366,661 1,651,550 1,543,828 
往年937,142 857,872 831,020 
付款總額2,303,803 2,509,422 2,374,848 
截至12月31日的淨儲備1,936,844 1,845,155 1,648,553 
未付損失的再保險可追回款項54,460 76,100 180,859 
截至12月31日的總儲備$1,991,304 $1,921,255 $1,829,412 

2020年前幾年的保險事件準備金增加了約1美元23.0這主要是由於房主和商用汽車保險業務的虧損和虧損調整費用高於預期，但私人乘用車保險業務的良好發展部分抵消了虧損和虧損調整費用的影響。

2019年前幾年的保險事件準備金增加了約#美元9.8100萬美元主要是由於加州汽車保險業務的國防和成本控制費用高於預期，但部分被公司某些其他保險業務的有利發展所抵消。

88

2018年前幾年的保險事件準備金增加了約#美元93.1100萬美元的損失主要是由於嚴重程度超出身體傷害索賠預期以及加州汽車保險業務的國防和成本控制費用高於預期而導致的加州汽車損失高於預期。

該公司在扣除再保險後記錄了大約#美元的巨災損失。64百萬，$53百萬美元，以及$67分別在2020、2019年和2018年達到100萬。2020年發生的巨災事件造成的巨災損失總計約為#美元。69百萬，w由於沒有對這些損失使用再保險福利，因此主要來自加州的野火和風暴以及加州以外的極端天氣事件。這些損失被大約#美元的有利發展部分抵消。5前幾年巨災損失的百萬美元。再保險福利前的巨災損失總額約為#美元。572019年，主要原因是加利福尼亞州的野火和冬季風暴，德克薩斯州的颶風，以及中西部的龍捲風和風雹風暴。這些損失被大約#美元的有利發展部分抵消。4前幾年巨災損失的百萬美元。再保險福利前的巨災損失總額約為#美元。2892018年，主要是由於加利福尼亞州北部和南部的野火以及幾個州的天氣相關災難造成的。

2019年第一季度，本公司完成了與2018年Camp and Woolsey火災和2017年Thomas Fire(2017年南加州火災的一部分)相關的代位權出售給第三方的交易。本公司的再保險公司是這筆交易的主要受益者，因為他們吸收了條約條款下的大部分損失。本公司重新估計了2018年Camp和Woolsey火災和2017年南加州火災的毛損和淨虧損，以及與此次出售相關的總虧損在計入代位權轉讓和作為正常保留程序的一部分對索賠準備金進行調整後，約為#美元208100萬美元，扣除再保險福利後，其總淨虧損約為$40截至2019年3月31日，公司受益約300萬美元102019年第一季度，因出售代位權而產生的税前利潤為100萬歐元，包括因正常保留程序而對關聯索賠進行的調整，減少了本公司在Camp和Woolsey火災中的留存部分損失，以及減少了確認的恢復保費。

以下是截至2020年12月31日，扣除再保險後的已發生和已支付索賠發展情況的信息，以及累計索賠頻率和已發生但未報告的負債總額，以及我們兩大產品線：汽車和房主業務線的淨已發生索賠金額中包括的已報告索賠的預期發展情況。由於所提供的信息僅針對這兩個主要產品線，下面顯示的已發生和已支付的索賠發展總額與上表所示的總體發展不一致，上表是針對所有產品線的，幷包括未分配的索賠調整費用。報告的索賠累計數量代表未結索賠、已付款索賠和未付款已關閉索賠。它不包括未報告的索賠的估計金額。索賠數量是通過索賠事件(如車禍或暴風雨損壞)衡量的，單個索賠事件可能會導致報告的多個索賠。本公司將不會導致責任的索賠視為未付款而終止的索賠。

截至2011年12月31日至2019年12月31日的年度已發生和已支付索賠發展的信息作為未經審計的補充信息提供。

89

已發生損失和分攤損失調整費用，扣除再保險(汽車保險)截至2020年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展報告的累計索賠數量
事故年截至12月31日止年度，
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金額(以千為單位))(金額(以千為單位))
2011$1,343,919 $1,367,000 $1,380,557 $1,388,363 $1,393,878 $1,398,518 $1,405,112 $1,401,178 $1,401,151 $1,401,543 $59 181
20121,424,754 1,408,222 1,409,104 1,414,878 1,426,735 1,436,034 1,438,250 1,439,660 1,440,537 116 181
20131,448,567 1,431,058 1,447,881 1,458,421 1,464,071 1,468,294 1,468,237 1,468,747 816 185
20141,467,175 1,454,366 1,473,545 1,486,322 1,498,504 1,501,075 1,501,713 718 180
20151,551,105 1,588,443 1,610,839 1,634,435 1,645,950 1,649,170 4,577 170
20161,672,853 1,669,642 1,713,696 1,731,997 1,732,410 8,206 155
20171,703,857 1,727,277 1,741,825 1,733,425 22,626 149
20181,781,817 1,773,502 1,785,071 60,829 146
20191,916,269 1,911,268 165,108 147
20201,514,551 407,969 85
總計$16,138,435 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作為未經審計的補充信息列報。

累計已支付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險(汽車保險)
截至12月31日止年度，
事故年
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金額(以千為單位))
2011$926,983 $1,152,459 $1,277,808 $1,347,082 $1,378,920 $1,391,101 $1,394,684 $1,400,441 $1,400,958 $1,401,592 
2012955,647 1,194,648 1,304,511 1,372,828 1,409,911 1,422,705 1,434,956 1,438,686 1,440,482 
2013974,445 1,217,906 1,340,724 1,413,999 1,447,004 1,460,352 1,464,277 1,466,356 
2014967,481 1,231,413 1,358,472 1,432,472 1,476,944 1,490,366 1,496,814 
20151,040,253 1,336,223 1,466,368 1,560,480 1,614,188 1,634,780 
20161,094,006 1,395,199 1,554,217 1,656,192 1,699,069 
20171,076,079 1,399,202 1,561,850 1,648,328 
20181,082,127 1,417,637 1,588,049 
20191,134,859 1,494,342 
2020825,398 
總計$14,695,210 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額(531)
損失和已分配損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額$1,442,694 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作為未經審計的補充信息列報。
90

已發生損失和分攤損失調整費用，扣除再保險(房主保險)截至2020年12月31日
已發生但未報告的負債總額加上已報告索賠的預期發展報告的累計索賠數量
事故年截至12月31日止年度，
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金額(以千為單位))(金額(以千為單位))
2011$167,414 $170,623 $170,052 $169,600 $169,390 $169,621 $170,126 $170,334 $170,174 $170,402 $167 23
2012196,063 188,010 190,376 191,548 192,057 191,804 192,905 192,790 193,002 120 25
2013191,903 188,915 188,026 186,795 187,165 188,014 187,147 187,683 142 23
2014199,298 202,621 203,218 202,513 204,986 208,003 208,743 592 25
2015234,800 234,881 233,501 236,855 238,652 239,941 2,950 24
2016250,691 259,489 259,497 259,708 260,496 1,821 24
2017309,491 295,163 288,322 289,869 2,702 30
2018311,798 308,361 310,695 9,704 25
2019359,643 366,139 17,580 30
2020420,257 77,396 26
總計$2,647,227 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作為未經審計的補充信息列報。

累計已支付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險(房主保險)
截至12月31日止年度，
事故年
2011(1)
2012(1)
2013(1)
2014(1)
2015(1)
2016(1)
2017(1)
2018(1)
2019(1)
2020
(金額(以千為單位))
2011$111,909 $153,845 $162,870 $166,375 $167,806 $168,621 $168,914 $169,757 $169,899 $169,958 
2012128,618 175,029 182,756 188,121 190,373 190,649 191,660 192,362 192,454 
2013133,528 174,295 180,858 183,860 185,168 186,132 186,494 186,816 
2014139,615 186,996 194,605 198,758 202,193 203,333 207,524 
2015163,196 213,994 224,178 230,480 234,683 235,971 
2016173,537 234,215 245,878 253,919 256,642 
2017217,900 269,254 278,341 283,311 
2018213,038 271,534 286,658 
2019240,240 324,953 
2020271,208 
總計$2,415,495 
2011年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額1,457 
損失和已分配損失調整費用準備金，扣除再保險後的淨額$233,189 
__________ 
(1) 2011至2019年的信息作為未經審計的補充信息列報。

以下是截至2020年12月31日的未經審計的歷史索賠平均持續時間的補充信息。
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數12345678910
車險62.6 %17.6 %8.7 %5.2 %2.6 %1.0 %0.5 %0.3 %0.1 %— %
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險後)
年數12345678910
房主保險67.9 %21.9 %4.1 %2.3 %1.2 %0.4 %0.7 %0.3 %0.1 %— %

91

已發生和已支付索賠發展表與合併資產負債表中的索賠負債和索賠調整費用的對賬如下：

已發生索賠和已支付索賠披露的對賬發展
計提損益調整費用準備金
2020年12月31日
(金額(以千為單位))
未償債務淨額
車險$1,442,694 
房主保險233,189 
世界人工智能大會車險13,903 
其他短期保險品種130,291 
損失和損失調整費用準備金，扣除未付損失的再保險可收回款項後的淨額1,820,077 
未付損失的再保險可追回款項
車險18,187 
房主保險35,214 
其他短期保險品種1,059 
未償損失的再保險可追回總額54,460 
短期以外的保險項目676 
未分配的索賠調整費用116,091 
116,767 
毛損和虧損調整費用準備金合計$1,991,304 

13. 分紅
下表列出了已支付的股東股息：
截至12月31日的年度，
202020192018
 (金額以10萬為單位，但不包括每股收益)
已支付總額$139,640 $139,071 $138,478 
每股支付股數$2.5225 $2.5125 $2.5025 

保險公司受其所在國制定的財務能力指導方針的約束。從保險公司法定未分配盈餘中支付股息是有限制的，但受一定的法定限制。自2020年12月31日起，本公司的保險子公司被允許支付約$222未經所在州DOI事先批准，在2021年向水星總公司支付股息100萬美元。上述法定法規可能會間接限制公司支付股東股息的能力。*在2020、2019年和2018年，保險公司向水星總公司支付了#美元的普通股息。121百萬，$114百萬美元，以及$135分別為百萬美元。

2021年2月12日，董事會宣佈一筆美元0.63252021年3月31日支付給2021年3月17日登記在冊的股東的季度股息。

14. 法定餘額和會計實務
保險公司按照所在國保險部門規定或允許的會計做法編製法定財務報表。規定的法定會計做法主要包括全國保險專員協會(NAIC)作為法定會計原則聲明發布的會計做法，以及國家法律、法規和一般行政規則。允許的法定會計做法包括所有未如此規定的會計做法。截至2020年12月31日，保險公司沒有實質性允許的法定會計做法。

92

下表列出了保險公司向監管部門報告的法定淨收入、法定資本和盈餘：
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
法定淨收入(1)
$283,928 $135,670 $81,935 
法定資本和盈餘$1,768,103 $1,539,998 $1,471,547 
 __________
(1)法定淨收入反映了與GAAP淨收入的差異，包括應用公允價值期權導致的投資組合公允價值的變化。

保險公司必須符合國家有關法律、法規規定的最低資本金要求。加拿大皇家銀行公式被保險監管機構用來監控資本和盈餘水平。該公式旨在捕捉具有不同風險特徵的不同保險業務的投保人承擔的風險要素，以及風險差異可能與公司結構、投資政策、再保險安排和許多其他因素有關的類似投保人承擔的風險。本公司定期監測每家保險公司的RBC水平。截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日，每家保險公司都超過了NAIC確定並由國家保險監管機構採納的最低要求RBC水平。所有保險公司的RBC比率都不低於350截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的授權控制級別RBC的%。一般來説，紅細胞比率為200%或更低將需要採取某種形式的監管或公司行動。

15. 利潤分享計劃和年度現金獎金
公司員工有資格成為利潤分享計劃(以下簡稱“計劃”)的成員。公司可根據董事會的選擇每年向本計劃繳費，繳費不得超過本計劃年度淨收入或當日留存收益中的較大者。此外，每年的繳費金額不得超過15本年度根據該計劃支付或累算給所有參與者的補償的%。“過去三年沒有任何供款。

該計劃包括根據美國國税法第401(K)節的規定，員工可以選擇延期支付工資。根據董事會設定的費率，相應的繳費總額為$。11.2百萬，$9.9百萬美元，以及$9.02020年、2019年和2018年分別為100萬。

該計劃還包括一項基本覆蓋所有員工的員工持股計劃。董事會授權該計劃在公開市場購買公司普通股，分配給該計劃參與者。在過去的三年裏，沒有任何購買。

公司還根據每個獲獎者和整個公司的業績標準，向所有符合條件的員工提供全公司範圍的年度現金獎金。*公司的業績目標是基於公司的溢價增長和合並比率。*公司總共支付了$11.62020年，向所有符合條件的員工發放全公司年度現金獎金100萬美元。“公司”就是這麼做的。不是的2019年和2018年，我不會向所有符合條件的員工支付任何全公司的年度現金獎金。

16. 基於股份的薪酬

2015年2月，公司通過了2015年度獎勵計劃(“2015計劃”)，取代了2015年1月到期的2005年股權激勵計劃(“2005計劃”)。2015年計劃在2015年5月的公司年度股東大會上獲得通過。最多4,900,0002015年計劃普通股在行使股票期權、股票增值權和其他獎勵時，或在授予RSU或遞延股票獎勵時，授權發行。截至2020年12月31日，公司已70,000已授及未償還的股票期權及4,830,000根據2015年計劃可供未來授予的普通股。

93

下表彙總了與該公司基於股票的獎勵相關的收到的現金、確認的補償成本和超額税費(利益)：
截至12月31日的年度，
202020192018
(金額(以千為單位))
從股票期權行權中收到的現金$— $701 $358 
薪酬成本，所有以股份為基礎的獎勵142 123 145 
超額税收(福利)費用，所有基於股票的獎勵— (7)4 

股票期權獎勵
股票期權獎勵可按以下比率行使25自授予之日起一年起每年%，按公司股票在授予日的收盤價計算，並在10幾年了。

2018年2月，公司董事會薪酬委員會共授予80,000股票期權至四2015年計劃下的高級管理人員，該計劃將授予四年制必要的服務期限。10,000其中一些股票期權在一名高管離職後於2019年2月被沒收。這些股票期權的公允價值是在授予之日使用封閉式期權估值模型(Black-Scholes)估計的。不是的根據2015年計劃，股票期權在2020年和2019年授予。

下表提供了根據Black-Scholes期權定價模型計算這些股票期權授予日期公允價值時使用的假設：
加權平均授權日公允價值$8.09 
預期波動率33.18 %
無風險利率2.62 %
預期股息收益率5.40 %
預期期限(以月計)72

預期波動率是基於公司股票在股票期權期限內的歷史波動率。本公司利用歷史行權模式和歸屬後終止行為，估計股票期權的預期期限，即授予的股票期權預期未償還的時間段。無風險利率是根據美國國債收益率和授予時有效的等值剩餘條款確定的。

下表為截至2020年12月31日的年度股票期權活動摘要：
股份加權平均
行使價格		加權平均
剩餘的合同期限
(年)		集料
內在價值
(單位：000)
在2020年1月1日未償還67,500$43.01 
練習— $— 
已取消或已過期— $— 
截至2020年12月31日未償還67,500$43.01 7.1$621 
可於2020年12月31日行使32,500$43.01 7.1$299 

上表中的內在價值合計代表瞭如果所有股票期權在2020年12月31日行使時，股票期權持有人本應收到的税前內在價值總額(公司收盤價和股票期權行權價格之間的差額乘以現金股票期權的數量)。2019年和2018年行使的股票期權內在價值合計為$。217,064及$42,000分別為。2020年沒有行使股票期權。2020年和2019年分別獲得的股票期權公允價值總額為美元。141,584。有不是的2018年授予的股票期權。



94

下表列出了有關2020年12月31日未償還股票期權的信息：
 未完成的期權可行使的期權
行權價格區間數量：
選項		加權平均
剩餘
合同生命週期
(年)		加權的-
平均運動量
價格		數量：
選項		加權的-
平均運動量
價格
$43.0167,5007.1$43.01 32,500$43.01 

截至2020年12月31日，該公司擁有0.2根據2015年計劃授予的與股票期權有關的未確認補償費用，這筆費用將在剩餘的大約1.1好多年了。

限制性股票單位獎

根據2015年計劃和2005年計劃，公司董事會薪酬委員會在2017年前向公司高級管理人員和關鍵員工授予基於績效的歸屬RSU獎勵。不是的根據2015年計劃，RSU於2020年、2019年和2018年獲獎。

下表彙總了所示年份中基於目標歸屬的RSU獎勵活動：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 股份加權的-
平均交易會
每股價值美元		股份加權的-
平均交易會
每股價值美元		股份加權的-
平均交易會
每股價值美元
截至1月1日未償還債務—$— 75,250$53.49 169,000$53.66 
既得— $— — $— — $— 
沒收/取消— $— (6,000)$53.49 (8,000)$53.49 
過期— $— (69,250)$53.49 (85,750)$53.80 
截至12月31日未償還債務— $— —$— 75,250$53.49 

在比賽結束時授予的RSU獎項三年制本公司於授權年起計的業績期間，只有在本公司於業績期間的業績達到本公司董事會薪酬委員會所設定的門檻的情況下，且在該範圍內，本公司在業績期間的業績才能達到本公司董事會薪酬委員會所設定的門檻。業績門檻基於該公司的累計承保收入、年度承保收入和淨賺取保費增長。當員工不再受僱於公司時，股票被沒收或取消。到期股份代表不符合歸屬要求的股份。

每筆RSU獎勵的公允價值是根據公司普通股在授予日的收盤價(歸類為股權)和每個報告日期(歸類為負債)確定的。薪酬成本是根據管理層對業績期末將實現的業績目標的最佳估計確認的，同時考慮到預期的沒收。如果未達到最低績效目標，則不確認任何薪酬成本，並沖銷任何已確認的薪酬成本。

2019年2月，基於公司董事會薪酬委員會對截至2018年12月31日止三年業績期間業績的認證，因公司未達到最低三年業績門檻，2016年授予的未到期RSU全部到期。

2018年3月，基於公司董事會薪酬委員會對截至2017年12月31日止三年業績期間業績的認證，因公司未達到最低三年業績門檻，2015年授予的未到期RSU全部到期。







95

17. 每股收益
下表對基本每股收益和稀釋後每股收益計算的分子和分母進行了調整：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 收入
(分子)		加權
股份
(分母)		每股
金額		收入
(分子)		加權
股份
(分母)		每股
金額		損失
(分子)		加權
股份
(分母)		每股
金額
 (金額和數字以千為單位，每股數據除外)
基本每股收益
普通股股東可得收益(虧損)$374,607 55,358 $6.77 $320,087 55,351 $5.78 $(5,728)55,335 $(0.10)
稀釋證券的影響：
選項— — — 9 — — 
稀釋每股收益
假設轉換後普通股股東可獲得的收益(虧損)$374,607 55,358 $6.77 $320,087 55,360 $5.78 $(5,728)55,335 $(0.10)

潛在的稀釋證券，其價值約為67,500, 0，及78,5002020年、2019年和2018年的普通股分別被排除在普通股每股稀釋收益(虧損)的計算之外，因為它們的影響將是反稀釋的。截至2018年12月31日止年度，由於本公司產生淨虧損，因此不包括增發股份的攤薄影響。

18. 承諾和或有事項

租約
根據各種不可撤銷的租賃協議，本公司有義務提供辦公空間、汽車、辦公設備和EDP設備，這些租賃協議將在2028年之前的不同日期到期。有關租賃和未來租賃付款的其他信息，請參閲附註7.租賃截至2020年12月31日。
加州地震局(“CEA”)
CEA是一個準政府組織，成立的目的是為加州的房主提供地震保險市場。公司將其房主保單提供的所有新的和續訂的地震保險直接交給CEA。公司在CEA開展業務時收取少量費用，這筆費用在綜合經營報表中記錄為其他收入。在重大地震事件發生時，CEA有能力評估參與公司的損失。這些評估是在CEA資本耗盡後進行的，基於每家公司的參與百分比乘以總評估金額。*根據CEA提供的最新信息，公司在2020年4月28日(可獲得信息的最新日期)對CEA評估的最大總風險約為$78.0百萬2020年沒有做出任何評估。
監管事項
2020年4月13日，加州保險專員發佈公告2020-3，命令保險公司在公告2020-3發佈之日起120天內進行初步保費調整，以對2020年3月和4月的加州投保人造成不利影響。保險業監理處在決定如何迅速而公平地處理退還保費方面，給予保險公司彈性處理。2020年5月15日，加州保險專員發佈了公告2020-4，將公告2020-3中的指令延長至2020年5月31日。最初於2020年6月25日發佈並於2020年12月3日修訂的公告2020-8將之前的公告2020-3和公告2020-4的指令延長至2020年6月30日，以及2020年6月之後的任何月份，因為新冠肺炎大流行繼續導致預計損失風險仍然被誇大或分類錯誤。2020年，通過退款或信用退還給本公司投保人的保費總額約為$128百萬該公司賺取的淨保費減少了約#美元128在截至2020年12月31日的12個月內，由於這些保費退款和抵免，保費將達到100萬美元。

2020年11月和12月，加州保險專員發佈了一項強制暫停
96

2020-11年、2020-12年和2020-13年公告宣佈緊急狀態後，取消和不續簽住宅財產保險保單。這些公告列出了加州州長在2020年8月、9月和11月發佈的緊急狀態聲明，以及每個緊急狀態縣火場範圍內和附近的郵政編碼。強制性暫停令禁止保險公司僅基於保險建築物位於火災發生地區的事實，在緊急狀態宣佈後一年內取消或拒絕續簽這些公告中列出的任何郵政編碼所列財產的住宅財產保險單，該保險單在緊急狀態宣佈後一年內有效。該公司將遵守這些公告，不相信這些公告會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。
訴訟
本公司不時被列為與其保險業務相關的各種訴訟或監管行動的被告。對該公司提起的大多數訴訟都與正常業務過程中出現的保險索賠有關，並通過預留程序予以保留。有關公司預留方法的討論，請參見附註1.重要會計政策摘要。

當公司認為可能出現損失並能夠估計其潛在風險時，公司還為與非保險索賠相關的訴訟、監管行動和其他意外情況建立準備金。對於被認為合理可能發生的或有損失，本公司還披露或有損失的性質以及對可能損失的估計、損失範圍或無法做出此類估計的聲明。雖然實際損失可能與記錄的金額不同，公司未決行動的最終結果通常還無法確定，但公司認為，目前未決的法律或監管程序的最終解決方案，無論是個別的還是總體的，都不會對其財務狀況或現金流產生重大不利影響。

該公司還參與了與FTB作出的評估有關的訴訟程序。見附註11.所得税。
































97

19. 季度財務信息(未經審計)
下表提供了2020和2019年的季度財務數據摘要：
 
 截至的季度
 三月三十一日六月三十日9月30日 12月31日
 (金額以千為單位，每股數據除外)
2020
淨保費收入$922,574 $811,897 $899,304   $921,860 
根據公允價值期權的金融工具公允價值變動(240,990)166,829 58,865 87,968 
所得税前收入(虧損)(180,705)285,466 146,631 207,110 
淨(虧損)收入(139,204)228,211 118,857 166,743 
每股基本(虧損)收益(2.51)4.12 2.15 3.01 
稀釋(虧損)每股收益
(2.51)4.12 2.15 3.01 
每股派息0.6300 0.6300 0.6300   0.6325 
2019
淨保費收入$870,245 $888,776 $915,012   $925,384 
根據公允價值期權的金融工具公允價值變動104,227 50,281 24,021 18,173 
所得税前收入167,169 101,595 80,840 28,465 
淨收入135,867 83,250 69,282 31,688 
基本每股收益2.46 1.50 1.25 0.57 
稀釋後每股收益
2.45 1.50 1.25 0.57 
每股派息0.6275 0.6275 0.6275   0.6300 

2020年的淨收入主要來自賺取的淨保費、淨投資收入和淨已實現投資收益，但被虧損和虧損調整費用(包括巨災損失和前幾個事故年度的虧損和虧損調整費用準備金的不利發展)以及運營費用部分抵消。構成2020年第四季度淨收入的主要因素是承銷利潤以及由於固定到期日和股票市場的全面改善導致公司固定到期日證券和股本證券公允價值的增加。

2019年的淨收入主要可歸因於賺取的淨保費、已實現的淨投資收益和淨投資收入，但被運營費用和虧損以及虧損調整費用(包括巨災損失和前幾個事故年度的虧損和虧損調整費用準備金的不利發展)部分抵消。2019年第四季度淨收益的主要貢獻因素是，由於市場利率下降和股票市場整體改善，本公司固定到期日證券和股權證券的公允價值增加。

20. 段信息

本公司主要從事個人汽車保險業務，並通過以下方式向客户提供相關的財產和意外傷害保險產品14位於北京的子公司11美國各州，主要是加利福尼亞州。
本公司擁有一可報告業務部門-財產和意外傷害業務部門。
公司首席運營決策者根據税前承保結果評估經營業績，淨保費收入減去(A)虧損和虧損調整費用以及(B)承保費用(保單收購成本和其他運營費用)。
費用是根據某些假設進行分配的，這些假設主要與保費和虧損有關。在評估税前承保利潤時，不包括公司的淨投資收入、已實現投資淨收益(虧損)、其他收入和利息支出。在評估税前承保利潤時，公司不分配其資產，包括投資或所得税。
98

財產線和傷亡線
財產和意外傷害業務部門向公司的個人客户和小企業客户提供多種保險產品。這些保險產品是：作為公司主營業務的私人乘用車，以及房主、商用車和商業財產等相關保險產品。這些保險產品主要銷售給公司的個人客户和小企業客户，這增加了公司私人個人汽車客户羣的留存率。組成財產和意外傷害業務部門的保險產品通過相同的分銷渠道銷售，主要通過獨立和100%擁有的保險代理人銷售，並通過類似的承保程序。
其他線路
另一個業務部門代表未達到被視為可報告部門所需的量化門檻的運營部門的淨保費和賺取的淨保費。這一業務部門提供主要通過汽車經銷商和信用社銷售的汽車機械保護保修。
下表按可報告部門列出截至本年度的經營業績：
截至12月31日的年度，
202020192018
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
淨保費收入$3,526.8 $28.8 $3,555.6 $3,571.0 $28.4 $3,599.4 $3,337.9 $30.5 $3,368.4 
更少：
虧損和虧損調整費用2,381.5 13.8 2,395.3 2,692.7 13.3 2,706.0 2,562.0 14.8 2,576.8 
承保費用899.1 14.6 913.7 857.3 14.1 871.4 802.7 14.1 816.8 
承保損益246.2 0.4 246.6 21.0 1.0 22.0 (26.8)1.6 (25.2)
投資收益134.9 141.3 135.8 
已實現投資淨收益(虧損)85.7 222.8 (133.5)
其他收入8.3 9.0 9.3 
利息支出(17.0)(17.0)(17.0)
税前收益(虧損)$458.5 $378.1 $(30.6)
淨收益(虧損)$374.6 $320.1 $(5.7)




















99

下表列出了本公司截至本年度的淨保費收入和按保險業務分類的直接保費：
截至12月31日的年度，
 202020192018
 財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計財產與意外傷害其他總計
(金額(百萬))
私人乘用車$2,591.3 $— $2,591.3 $2,756.5 $— $2,756.5 $2,602.1 $— $2,602.1 
房主601.3 — 601.3 514.8 — 514.8 459.4 — 459.4 
商用汽車225.6 — 225.6 208.7 — 208.7 190.1 — 190.1 
其他108.6 28.8 137.4 91.0 28.4 119.4 86.3 30.5 116.8 
淨保費收入$3,526.8 $28.8 $3,555.6 $3,571.0 $28.4 $3,599.4 $3,337.9 $30.5 $3,368.4 
私人乘用車$2,569.0 $— $2,569.0 $2,820.5 $— $2,820.5 $2,703.6 $— $2,703.6 
房主678.9 — 678.9 598.5 — 598.5 524.9 — 524.9 
商用汽車240.8 — 240.8 217.3 — 217.3 198.5 — 198.5 
其他136.3 29.2 165.5 106.3 32.0 138.3 97.2 26.7 123.9 
書面直接保費$3,625.0 $29.2 $3,654.2 $3,742.6 $32.0 $3,774.6 $3,524.2 $26.7 $3,550.9 


第9項會計與財務信息披露的變更與分歧
無

第9A項。管制和程序

對披露控制和程序的評價
公司維持信息披露控制和程序，旨在確保在根據1934年《證券交易法》(經修訂)提交的公司報告中要求披露的信息在證券交易委員會規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，並在適當的情況下積累這些信息並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關要求披露的決定。在設計和評估披露控制和程序時，管理層認識到，無論設計和操作多麼良好，任何控制和程序都應只有對實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層才有必要在評估可能的控制和程序的成本效益關係時運用其判斷。

根據美國證券交易委員會(SEC)第13a-15(B)條的要求，公司在包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層的監督和參與下，對截至本10-K表格年度報告所涵蓋期間結束時公司披露控制程序和程序的設計和運作的有效性進行了評估。基於上述情況，公司首席執行官和首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序在合理保證水平下是有效的。
管理層關於財務報告內部控制的報告
公司管理層負責建立和維護充分的財務報告內部控制。公司的內部控制制度旨在為公司管理層和董事會提供合理的保證，以編制和公平列報已公佈的財務報表。

所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。
100


公司管理層評估了截至2020年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會於#年制定的標準。內部控制--綜合框架(2013)。根據其評估，公司管理層認為，截至2020年12月31日，公司對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。

獨立註冊會計師事務所畢馬威有限責任公司(KPMG LLP)審計了本公司2020年年報10-K表中包含的合併財務報表，該公司發佈了一份關於截至2020年12月31日公司財務報告內部控制有效性的審計報告，該報告包含在本報告中。
財務報告內部控制的變化
在公司最近一個會計季度中，公司財務報告的內部控制沒有發生變化，這對公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。公司評估控制和程序的過程是持續的，包括不斷改進已建立的控制和程序的設計和有效性，並糾正在此過程中可能發現的任何缺陷。

該公司尚未受到新冠肺炎疫情對其財務報告內部控制的任何實質性影響。公司將繼續監測和評估新冠肺炎的內部控制情況，以最大限度地減少疫情對內部控制設計和運營有效性的影響。


第9B項。其他資料
無
101

第三部分
 
第10項。董事、高管與公司治理
第11項。高管薪酬
第12項。某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
第13項。某些關係和相關交易，以及董事獨立性
第14項。首席會計費及服務
有關本公司高管的資料載於第一部分。有關第10、11、12、13及14項所要求的其他資料，請參閲本公司股東周年大會的最終委託書，該委託書將於2020年12月31日後120天內呈交證券交易委員會，並以引用方式併入本文。
102

第四部分
 
第15項。展品和財務報表明細表

以下文件作為本報告的一部分歸檔：
1、財務報表：《截至2020年12月31日的年度合併財務報表》載於第52頁《合併財務報表索引》。
2.財務報表明細表：
獨立註冊會計師事務所報告書
附表一-投資摘要-對關聯方的投資除外
附表II-註冊人的簡明財務資料
附表IV-再保險

由於所要求的信息不適用或該信息在合併財務報表或附註中列示，所有其他附表均被省略。
3.展品數量
 
表格10-K展示號展品説明如果通過引用合併，證物之前已提交給SEC的文件
3.1
經修訂的公司章程。
本文檔作為截至1997年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。
3.2
修訂和重新制定公司章程。
本文檔作為截至2007年9月30日的註冊人Form 10-Q季度報告的證物提交，並通過此引用併入本文。
3.3
修訂和重新制定的公司章程的第一修正案。
本文檔作為2008年8月4日提交給美國證券交易委員會的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
3.4
公司章程修訂和重新調整的第二修正案。
本文檔作為2009年2月25日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
3.5
公司章程修訂和重新調整的第三修正案。
本文檔作為2018年5月11日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
4.1本公司、喬治·約瑟夫和格洛麗亞·約瑟夫於1985年10月7日簽署的股東協議。本文件作為註冊人註冊聲明的證物提交於表格S-1，檔案號為333-899，並通過引用結合於此。(SEC網站上沒有提供。在SEC Edgar備案授權之前提交)。
4.2
水星總公司和全國協會威爾明頓信託公司之間的契約，日期為2017年3月8日。
本文檔於2017年3月8日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，作為註冊人Form 8-K的證物，並通過此引用併入本文。
4.3
第一份補充契約，日期為2017年3月8日，由水星總公司和全國協會威爾明頓信託公司共同簽署。
本文檔於2017年3月8日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)，作為註冊人Form 8-K的證物，並通過此引用併入本文。
4.4
根據1934年證券交易法第12條登記的註冊人證券説明
本文檔作為截至2019年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
103

10.1*利潤分享計劃，自1994年3月11日起修訂和重新發布。本文檔作為截至1993年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。(SEC網站上沒有提供。在SEC Edgar備案授權之前提交)。
10.2*水星總公司利潤分享計劃1994-I號修正案。本文檔作為截至1994年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。(SEC網站上沒有提供。在SEC Edgar備案授權之前提交)。
10.3*水星總公司利潤分享計劃1994-II號修正案。本文檔作為截至1994年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。(SEC網站上沒有提供。在SEC Edgar備案授權之前提交)。
10.4*
水星總公司利潤分享計劃修正案1996-I。
本文檔作為註冊人Form 10-K截至1996年12月31日的財年的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.5*
水星總公司利潤分享計劃1997-I號修正案。
本文檔作為註冊人Form 10-K截至1996年12月31日的財年的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.6*
水星總公司利潤分享計劃1998-I修正案。
本文檔作為截至1997年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。
10.7*
水星總公司利潤分享計劃1999-I修正案。
本文檔作為截至1999年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.8*
水星總公司利潤分享計劃1999-II號修正案。
本文檔作為截至1999年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.9*
水星總公司利潤分享計劃2001-I修正案。
本文檔作為截至2001年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.10*
水星總公司利潤分享計劃修正案2002-1。
本文檔作為截至2002年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.11*
水星總公司利潤分享計劃修正案2002-2。
本文檔作為截至2002年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.12*
水星總公司利潤分享計劃修正案2003-1。
本文檔作為截至2004年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.13*
水星總公司利潤分享計劃修正案2004-1。
本文檔作為截至2004年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.14*
水星總公司利潤分享計劃修正案2006-1。
本文檔作為截至2007年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.15*
水星總公司利潤分享計劃修正案2006-2。
本文檔作為截至2006年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.16*
水星總公司利潤分享計劃修正案2007-1。
本文檔作為截至2007年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.17*
水星總公司利潤分享計劃修正案2008-1。
本文檔作為截至2008年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.18*
水星總公司利潤分享計劃修正案2008-2。
本文檔作為截至2008年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
104

10.19*
水星總公司利潤分享計劃修正案2009-1。
本文檔作為截至2009年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.20*
水星總公司利潤分享計劃修正案2009-2。
本文檔作為截至2009年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.21*
水星總公司利潤分享計劃修正案2011-1。
本文檔作為截至2011年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.22*
水星總公司利潤分享計劃修正案2013-1。
本文檔作為截至2013年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.23*
水星總公司利潤分享計劃修正案2014-1。
本文檔作為截至2014年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.24*
水星總公司利潤分享計劃修正案2014-2。
本文檔作為截至2014年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.25*
水星總公司利潤分享計劃修正案2015-1。
本文檔作為截至2015年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.26*
水星總公司利潤分享計劃修正案2015-2。
本文檔作為截至2015年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.27*
水星總公司利潤分享計劃修正案2017-1。
本文檔作為截至2017年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.28*
水星總公司利潤分享計劃修正案2019-1。
本文檔作為截至2018年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.29*
水星總公司利潤分享計劃修正案2020-1。
謹此提交。
10.30
水星保險服務有限責任公司與水星保險公司、水星保險公司、加州汽車保險公司和加州一般保險公司之間的管理協議於2001年1月1日生效。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.31
水星保險服務有限責任公司和美國水星保險公司之間的費用報銷和服務協議於2001年1月1日生效。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.32
水星保險服務有限責任公司和佐治亞州水星保險公司之間於2001年1月1日生效的管理協議。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.33
水星保險服務有限責任公司和佐治亞州水星賠償公司之間於2001年1月1日生效的管理協議。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.34
水星保險服務有限責任公司和伊利諾伊州水星保險公司之間的管理協議於2001年1月1日生效。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.35
水星保險服務有限責任公司和伊利諾伊州水星賠償公司之間的管理協議於2001年1月1日生效。
本文檔作為截至2000年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.36
水星保險服務有限責任公司、佛羅裏達州水星保險公司和佛羅裏達州水星賠償公司之間的管理協議於2002年1月1日生效。
本文檔作為截至2001年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.37
墨丘利縣相互保險公司和墨丘利保險服務有限責任公司於1997年1月22日簽訂的管理協議。
本文檔作為截至2006年12月31日的財年註冊人Form 10-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
105

10.38*
水星總公司高級管理人員獎勵獎金計劃。
本文件作為註冊人於2013年5月10日向美國證券交易委員會提交的Form 8-K的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.39*
修訂並重新修訂了水星總公司2005年股權激勵獎勵計劃。
本文件作為2010年11月1日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.40*
墨丘利總公司2005年股權激勵獎勵計劃下的激勵股票期權協議形式。
本文件作為2005年5月16日提交給美國證券交易委員會的註冊人8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.41*
水星總公司2005年股權激勵獎勵計劃下限制性股票單位獎勵協議的形式。
本文檔作為2010年10月5日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.42*
水星總公司年度獎勵計劃。
本文檔作為2011年5月2日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的註冊人Form 8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.43*
水星總公司2015年度獎勵計劃
本文件作為2015年2月20日提交給美國證券交易委員會(SEC)的註冊人表格S-8的證物(文件編號333-202204)，並通過引用併入本文。
10.44*
墨丘利總公司2015年獎勵計劃下的限制性股票單位協議格式
本文件作為2015年2月20日提交給美國證券交易委員會(SEC)的註冊人表格S-8的證物(文件編號333-202204)，並通過引用併入本文。
10.45*
水星總公司2015年激勵獎勵計劃下的股票期權協議格式
本文件作為2015年2月20日提交給美國證券交易委員會(SEC)的註冊人表格S-8的證物(文件編號333-202204)，並通過引用併入本文。
10.46*
水星總公司2015年獎勵計劃(2016及以後版本)下的限制性股票單位協議表。
本文檔作為註冊人於2016年3月23日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.47
信貸協議，日期為2017年3月29日，由水星總公司、作為行政代理的美國銀行和貸款方簽署。
本文檔作為註冊人於2017年4月3日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的8-K表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.48
信貸協議第一修正案協議，日期為2019年3月22日，由水星總公司、作為行政代理的美國銀行和貸款方簽署。
本文檔作為截至2020年3月31日的季度註冊人Form 10-Q的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.49
“信貸協議第二修正案”，日期為2020年4月21日，由水星總公司、作為行政代理的美國銀行和貸款方簽署。
本文檔作為截至2020年3月31日的季度註冊人Form 10-Q的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.50
“信貸協議第三次修訂協議”，日期為2020年10月28日，由水星總公司、作為行政代理的美國銀行和貸款方簽署。
本文檔作為截至2020年9月30日的季度註冊人10-Q表格的證物提交，並通過此引用併入本文。
10.51*
分離協議和全面釋放，2018年5月24日生效，由艾倫·盧比茨和水星保險服務有限責任公司簽署。
本文檔作為截至2018年6月30日的季度註冊人Form 10-Q的證物提交，並通過此引用併入本文。
21.1
本公司的附屬公司
 
本文檔作為截至2019年12月31日的年度註冊人Form 10-K的證物存檔，並通過此引用併入本文。
23.1
獨立註冊會計師事務所同意。
謹此提交。
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對註冊人的首席執行官進行認證。
謹此提交。
106

31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對註冊人的首席財務官進行認證。
謹此提交。
32.1
根據美國聯邦法典第18編第1350條(由2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條規定)對註冊人首席執行官的認證。本證明僅隨本10-K表格年度報告一起提供，並不是為了1934年修訂的證券交易法第18節的目的而提交的，也不會通過引用將其納入公司的任何文件中。
謹此提交。
32.2
根據美國聯邦法典第18編第1350條(由2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條規定)對註冊人的首席財務官進行認證。本證明僅隨本10-K表格年度報告一起提供，並不是為了1934年修訂的《證券交易法》第18節的目的而提交的，也不會通過引用將其納入公司的任何文件中。
謹此提交。
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
*指管理合同或補償計劃或安排。

107

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。
 
水星總公司
通過
/S/    G阿布裏埃爾 TIRADOR
加布裏埃爾·雷達爾
總裁兼首席執行官
2021年2月16日

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。
簽名標題 日期
/S/美國總統喬治·約瑟夫(George Joseph)     
喬治·約瑟夫
董事局主席 2021年2月16日
/S/**加布裏埃爾·雷達爾(Gabriel Trador)         
加布裏埃爾·雷達爾
總裁兼首席執行官兼董事(首席執行官) 2021年2月16日
/S/**西奧多·R·斯塔利克(Theodore R.STALICK)  
西奧多·R·斯塔利克
高級副總裁兼首席財務官(首席財務官和首席會計官) 2021年2月16日
/S/：George G.BRAUNEGG(喬治·G·布拉伊特·G)
喬治·G·布勞內格
導演 2021年2月16日
/S/拉蒙娜·L·卡佩羅(Ramona L.Cappello)。
拉蒙娜·L·卡佩羅
導演 2021年2月16日
/S/：詹姆斯·G·埃利斯(James G.Ellis)
詹姆斯·G·埃利斯
導演2021年2月16日
/S/：約書亞·E·利特爾(Joshua E.Little)
約書亞·E·利特爾
導演 2021年2月16日
/S/：Martha E.Marcon
瑪莎·E·馬爾康
導演 2021年2月16日
108

附表I
 
水星總公司及其子公司
投資彙總表
對關聯方的投資除外
2020年12月31日
投資類型成本公允價值美國銀行的總金額
資產負債表
 (金額(以千為單位))
固定期限證券：
美國政府債券$13,756 $13,816 $13,816 
市政證券2,632,559 2,791,212 2,791,212 
抵押貸款支持證券91,527 93,264 93,264 
公司證券240,486 241,366 241,366 
抵押貸款債券256,558 256,891 256,891 
其他資產支持證券153,532 153,261 153,261 
固定期限證券總額3,388,418 3,549,810 3,549,810 
股權證券：
普通股563,394 691,782 691,782 
不可贖回優先股31,430 32,660 32,660 
以資產淨值衡量的私募股權基金(1)
100,326 79,409 79,409 
總股本證券695,150 803,851 803,851 
短期投資376,547 375,609 375,609 
總投資$4,460,115 $4,729,270 $4,729,270 
__________ 
(1)公允價值是使用資產淨值實際權宜之計來計量的。有關更多信息，請參閲附註4.合併財務報表附註的公允價值計量。


見獨立註冊會計師事務所隨附報告
S-1

附表I，續

水星總公司及其子公司
投資彙總表
對關聯方的投資除外
2019年12月31日
投資類型成本公允價值美國銀行的總金額
資產負債表
 (金額(以千為單位))
固定期限證券：
美國政府債券$22,502 $22,637 $22,637 
市政證券2,435,346 2,554,208 2,554,208 
抵押貸款支持證券62,566 63,003 63,003 
公司證券233,730 235,565 235,565 
抵押貸款債券200,656 199,218 199,217 
其他資產支持證券18,476 18,644 18,645 
固定期限證券總額2,973,276 3,093,275 3,093,275 
股權證券：
普通股498,514 586,367 586,367 
不可贖回優先股49,442 49,708 49,708 
私募股權基金1,137 1,203 1,203 
以資產淨值衡量的私募股權基金(1)
99,189 87,473 87,473 
總股本證券648,282 724,751 724,751 
短期投資494,060 494,135 494,135 
總投資$4,115,618 $4,312,161 $4,312,161 
__________ 
(1)公允價值是使用資產淨值實際權宜之計來計量的。有關更多信息，請參閲附註4.合併財務報表附註的公允價值計量。

見獨立註冊會計師事務所隨附報告
S-2

附表II

水星總公司
註冊人的簡明財務信息
資產負債表
 12月31日，
 20202019
 (金額(以千為單位))
資產
按公允價值計算的投資：
股權證券(成本為$75,099; $81,802)
$110,596 $114,668 
短期投資(成本為#美元4,269; $29,356)
4,269 29,356 
對子公司的投資2,285,417 2,008,163 
總投資2,400,282 2,152,187 
現金24,652 39,766 
應計投資收益20 90 
應收附屬公司款項250 244 
從關聯公司應收所得税5,862 9,192 
其他資產221 312 
總資產$2,431,287 $2,201,791 
負債和股東權益
應付票據$372,532 $372,133 
應付賬款和應計費用— 17 
應付給關聯公司的金額30 22 
應付給關聯公司的所得税2,724 4,106 
現行所得税10,074 14,052 
遞延所得税8,470 7,059 
其他負債4,860 4,900 
總負債398,690 402,289 
承諾和或有事項
股東權益：
普通股98,970 98,828 
留存收益1,933,627 1,700,674 
股東權益總額2,032,597 1,799,502 
總負債和股東權益$2,431,287 $2,201,791 
 















附表II，續
請參閲簡明財務信息的附註。
見獨立註冊會計師事務所隨附報告
S-3



水星總公司
註冊人的簡明財務信息
運營説明書
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
收入：
淨投資收益$3,323 $3,735 $4,661 
已實現投資淨收益(虧損)9,575 31,682 (10,797)
其他— 5 2 
總收入12,898 35,422 (6,134)
費用：
其他運營費用3,054 2,592 2,343 
利息17,035 17,036 17,036 
總費用20,089 19,628 19,379 
(虧損)所得税前收入和子公司淨收入中的權益(7,191)15,794 (25,513)
所得税費用(福利)600 2,816 (5,144)
(虧損)子公司淨收益中的權益前收益(7,791)12,978 (20,369)
子公司淨收入中的權益382,398 307,109 14,641 
淨收益(虧損)$374,607 $320,087 $(5,728)





















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S-4


附表II，續

水星總公司
註冊人的簡明財務信息
現金流量表
 截至二零一一年十二月三十一日止的一年，
 202020192018
 (金額(以千為單位))
經營活動的現金流：
用於經營活動的現金淨額$(17,339)$(5,392)$(16,108)
投資活動的現金流：
對附屬公司的出資(30,000)(125)(541)
來自子公司的資本分配— 30,069 — 
從特殊目的實體收到的分發12,129 5,153 5,998 
從子公司收到的股息121,000 114,431 135,000 
可供出售的股權證券
購貨(54,571)(39,966)(22,286)
銷貨67,965 74,663 33,052 
短期投資的減少(增加)25,088 (25,213)18,065 
其他，淨額254 376 605 
投資活動提供的淨現金141,865 159,388 169,893 
融資活動的現金流：
支付給股東的股息(139,640)(139,071)(138,478)
行使股票期權所得收益— 701 358 
用於融資活動的淨現金(139,640)(138,370)(138,120)
現金淨(減)增(15,114)15,626 15,665 
現金：
年初39,766 24,140 8,475 
年終$24,652 $39,766 $24,140 
補充現金流披露
支付的利息$16,586 $16,586 $16,586 
已繳(已退還)所得税，淨額$(20,552)$(12,391)$4,296 
 



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S-5


水星總公司
註冊人的簡明財務信息
簡明財務信息備註

隨附的簡明財務信息應與本報告中包含的合併財務報表和合並財務報表附註一起閲讀。
從特殊目的實體收到的分發

2014年2月13日，由本公司組建並併入本公司的特殊目的投資工具Fannette Funding LLC(“FFL”)與花旗銀行訂立總回報互換協議。該協議的初始期限為一年，須定期續期。2018年7月，該協議續簽至2020年1月24日。2019年第四季度，標的債務被清算，FFL與花旗銀行之間的總回報互換協議終止。根據協議，FFL收到了應付花旗銀行的標的債務的收入等價物，並向花旗銀行支付了標的債務未償還名義金額的利息。該公司支付的利息相當於倫敦銀行同業拆借利率加128在2018年1月續簽協議前的基點，LIBOR加1202018年1月至2018年7月續訂後的基點，以及LIBOR PLUS1052018年7月續簽至2019年12月後的基點，約為美元100截至2018年12月31日，基礎債務為100萬美元。

分配$12.1百萬美元和$5.22020年和2019年分別從這些特殊目的實體收到了100萬份。
從子公司收到的股息

股息$121,000,000, $114,431,433及$135,000,000水星通用分別於2020年、2019年和2018年從其100%擁有的保險子公司收到，並記錄為減少對子公司的投資。
保險子公司的資本化

水星集團向其保險子公司出資#美元。30,000,000, $125,000及$540,619分別在2020年、2019年和2018年。此外，墨丘利通用公司還從其保險子公司獲得了#美元的資本分配。0, $30,068,567及$0分別在2020年、2019年和2018年。
應付票據

*2017年3月8日，水星通用完成公開債券發行，發行美元375上百萬的高級票據。這些票據是墨丘利通用公司的無擔保優先債務，具有4.4從2017年9月15日開始，每年3月15日和9月15日支付的年息百分比。這些票據將於2027年3月15日到期。該公司用發行票據所得款項償還未償還的總餘額#美元。320根據現有貸款和信貸安排協議，該公司將支付600萬歐元，並於2017年3月8日終止協議。票據收益的其餘部分用於一般公司用途。水星通用公司發生的債務發行成本約為#美元。3.4百萬美元，包括承銷商手續費。紙幣的發行價格略有折扣率。99.847面值的%，導致包括債務發行成本在內的有效年化利率約為4.45%.
承諾和或有事項

2017年3月29日，水星通用公司簽署了一項無擔保信貸協議，規定最高可提供#美元的循環貸款。50100萬美元，2022年3月29日到期。信貸安排下的借款利率基於公司債務與總資本的比率，範圍為倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加碼。112.5當比率低於15倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加%162.5當比率大於或等於時，基點25%。信貸安排中未提取部分的承諾費從12.5當比率低於15%至22.5當比率大於或等於時，基點25%。債務與資本總額的比率以(A)合併債務與(B)合併股東權益加合併債務的百分比表示。該公司的債務與總資本的比率為15.6截至2020年12月31日的百分比，導致15美元的基點承諾費50信貸安排中未提取的百萬美元。截至2021年2月16日，這一安排下沒有借款。

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聯邦所得税

該公司為以下實體提交一份綜合聯邦所得税申報單：
 
水星傷亡公司墨丘利縣互助保險公司
水星保險公司佛羅裏達州水星保險公司
加州汽車保險公司美國水星賠償公司
加州總承保人保險公司(California General Underers Insurance Company，Inc.)水星精選管理公司
伊利諾伊州水星保險公司水星保險服務有限責任公司
佐治亞州水星保險公司AIS管理有限責任公司
佐治亞州水星賠償公司汽車保險專家有限責任公司
墨丘利國家保險公司PoliSeek AIS保險解決方案公司
美國水星保險公司Animas Funding LLC
美國水星勞埃德保險公司Fannette Funding LLC
工人汽車保險公司水星保險服務有限責任公司

兩家公司之間的分配方式以董事會批准的協議為準。分配是基於單獨的回報計算，在當前合併回報中可以使用的範圍內，對保險子公司發生的淨虧損進行當期貸方計算。





































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S-7

附表IV
水星總公司及其子公司
再保險
截至12月31日的三年，
財產和責任保險賺取的保費
202020192018
 (金額(以千為單位))
直接金額$3,603,780 $3,655,233 $3,416,687 
割讓給其他公司(56,212)(56,725)(48,941)
假設8,067 910 665 
淨額$3,555,635 $3,599,418 $3,368,411 
 
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