美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

形式10-K

x根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的年度報告

截至的財政年度十二月三十一日, 2020

或

o根據1934年證券交易所法令第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期

佣金檔案編號001-32924

綠色平原公司(Green Plains Inc.)

(章程中規定的註冊人的確切姓名)

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。

是 x不是的o

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。

是o 不是的 x

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是 x不是的o

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是 x不是的o

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。x

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是o不是的x

註冊人的非關聯公司持有的公司有表決權普通股的總市值2020年6月30日(第二季度的最後一個工作日)，以該日普通股的最後銷售價格為基礎10.22美元，是大約$344.0百萬為就這一計算而言，高管和董事被視為註冊人的關聯公司。

作為2021年2月11日，那裏是35,651,123股票註冊人已發行普通股的一部分。

以引用方式併入的文件

註冊人的一部分 2021年股東年會的最終委託書以引用的方式併入本文第三部分。該公司打算在本報告所涵蓋的10-K表格期限結束後120天內向美國證券交易委員會提交委託書。 

目錄

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通常使用定義的術語

Green Plains Inc.及其子公司：

會計定義術語：

行業定義術語：

警示有關前瞻性陳述的陳述

SEC鼓勵企業披露前瞻性信息，以便投資者能夠更好地瞭解未來前景並做出明智的投資決策。因此，前瞻性陳述包括在本報告中，或通過參考提交給證券交易委員會的其他文件納入本報告。

前瞻性陳述是根據1995年“私人證券訴訟改革法”的安全港條款作出的。這些陳述是基於涉及許多風險和不確定性的當前預期，並不嚴格地與歷史或當前事實相關，而是與未來業務的計劃和目標有關。這些陳述包括諸如“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“展望”、“計劃”、“預測”、“可能”、“可能”、“應該”、“將”和類似的詞語和短語，以及有關未來經營或財務業績或指導、業務戰略、環境、主要趨勢和實際或計劃收購的好處的陳述。

可能導致實際結果與明示或暗示的結果不同的因素在本報告的“風險因素”項下討論，或通過引用併入本報告。具體地説，我們未來的經營業績可能會因一些經濟狀況而出現波動，這些因素包括：健康流行病造成的破壞，如新冠肺炎疫情；乙醇行業和我們經營的其他行業的競爭；大宗商品市場風險，包括天氣條件可能導致的風險；金融市場風險；交易對手風險；與政府政策或法規變化相關的風險，包括税法變化；與收購和處置活動以及實現預期結果相關的風險；與商户交易相關的風險；與我們的股權方法被投資人相關的風險以及提交給美國證券交易委員會的報告中詳細描述的其他因素。與Green Plains Partners LP相關的其他風險包括遵守商業合同義務、與我們在合夥企業中的投資相關的潛在税收後果，以及合夥企業向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中披露的與合夥企業作為獨立的上市實體運營相關的風險。

我們相信，我們對未來事件的預期是基於合理的假設；然而，這些假設可能並不準確，也不能解釋所有的風險和不確定性。因此，前瞻性陳述不能得到保證。實際結果可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。此外，我們沒有義務也不打算因為新的信息而更新我們的前瞻性陳述，除非適用的證券法。我們告誡投資者不要過度依賴前瞻性陳述，這些前瞻性陳述代表了截至本報告發表之日管理層的觀點或通過引用納入的文件。

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第一部分

項目1.業務

參考文獻“我們”、“綠平原”或“公司”指的是綠平原公司及其子公司。

概述

Green Plains是愛荷華州的一家公司，成立於2004年6月，最初是一家低碳燃料生產商，現已成長為世界領先的玉米加工商之一。我們繼續從商品加工企業向增值農業技術公司轉型，專注於為新興的可再生柴油行業創造更多多樣化、非週期性、利潤率更高的飼料配料、特種醇和可再生原料。此外，我們目前正在進行一系列項目計劃，以提高我們的運營利潤率。通過我們的Project 24計劃，我們預計非ICM工廠的每加侖運營費用將會降低。USP升級和計劃中的GNS升級預計將進一步改善我們的財務業績。此外，通過我們的超高蛋白計劃，我們希望針對寵物、乳製品和水產養殖業生產各種超高蛋白和新型飼料成分，進一步提高每加侖的利潤率。

我們最近完成了對Fluid Quip Technologies，LLC多數股權的收購。此次收購利用了每家公司的核心優勢，開發和實施經過驗證的增值農業、食品和工業生物技術系統，並迅速擴大整個Green Plains設施的安裝和生產，並向合作的生物燃料設施提供這些技術。

此外，我們利用近年來剝離某些資產的機會，將資本重新分配給我們目前的增長計劃。我們專注於通過我們的業務部門創造穩定的運營利潤率此外，我們還制定了風險管理戰略，並擴大了對特種醇和高價值蛋白質成分的關注。我們在乙醇價值鏈中擁有和運營資產：上游擁有穀物處理和儲存；通過我們的乙醇生產設施；下游擁有營銷和分銷服務，以緩解大宗商品價格的波動。

我們成立了Green Plains Partners LP，這是一家大型有限合夥企業，作為我們主要的下游儲存和物流供應商，因為它的資產是我們生產的乙醇的主要儲存和運輸方法。該合夥企業於2015年7月1日完成首次公開募股(IPO)。截至2020年12月31日，我們擁有48.9%的有限合夥人權益、2.0%的普通合夥人權益以及合夥企業的全部激勵性分配權。公眾擁有剩餘49.1%的有限合夥人權益。這種夥伴關係在我們的財務報表中得到了鞏固。

我們將業務活動分為以下四個運營部門來管理績效：

乙醇生產。我們的乙醇生產部門包括乙醇生產，包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白和玉米油在伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、明尼蘇達州、內布拉斯加州和田納西州的12家乙醇工廠。在產能下，我們的設施每年能夠加工約3.54億蒲式耳玉米，生產約10億加侖乙醇、250萬噸酒糟和2.76億磅工業級玉米油，使我們成為北美最大的乙醇生產商之一。

農業綜合企業和能源服務。我們的農業綜合業務和能源服務部門包括穀物採購，約3810萬蒲式耳的穀物倉儲能力，以及我們的商品營銷業務，營銷、銷售和分銷我們乙醇工廠生產的乙醇、酒糟和玉米油。我們還為第三方生產商銷售乙醇，並在各個市場買賣乙醇，包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白、玉米油、穀物、天然氣和其他商品。

食物和配料。我們的食品和配料部門目前包括我們的食品級玉米油業務。Fleischmann的醋是世界上最大的食品級工業醋生產商之一，在2018年11月27日銷售之前，它也被包括在食品和配料領域。2019年9月1日，我們成立了一家合資企業，出售了50%的牛飼養業務，該業務可支持約35.5萬頭牛和約2410萬蒲式耳的穀物存儲能力。GPCC在撤資前的資產、負債和經營結果已重新分類為各期的非持續經營。我們對GPCC的持續投資在2020年10月處置之前一直按照權益會計方法入賬。有關GPCC的更多信息，請參見參考附註5--收購、處置和停產經營和附註21-權益法投資作為合併財務報表附註的一部分。

合作關係。我們的主有限合夥企業通過擁有、運營、開發和收購乙醇和燃料儲罐、碼頭、運輸資產和其他相關資產和業務，提供燃料儲存和運輸服務。該夥伴關係的資產包括31個乙醇儲存設施、6個燃料終端設施和大約2480節租賃的火車車廂。

風險管理和套期保值活動

我們的利潤率高度依賴於大宗商品價格，特別是乙醇、玉米、酒糟、玉米油和天然氣。由於這些商品之間的市場價格波動並不總是相關的，乙醇生產有時一直是無利可圖的，而且可能會繼續無利可圖。我們使用各種風險管理工具和套期保值策略來監控我們每項業務的實時運營價格風險敞口，以獲得有利的利潤率(如果有)。

我們使用遠期合約出售部分乙醇、酒糟和玉米油生產，或者購買部分玉米、天然氣或乙醇，以部分抵消大宗商品價格的波動。我們還從事其他套期保值交易，涉及玉米、天然氣、乙醇、豆粕、豆油和其他農產品的交易所交易期貨合約。這些活動的財務影響取決於所涉商品的價格以及我們實際接收或交付這些商品的能力。

當交易對手違約時，或者在交易所交易合約的情況下，當基礎商品與實物商品的預期價差發生變化時，套期保值安排使我們面臨財務損失的風險。當頭寸在下跌的市場中買入或在上漲的市場中賣出時，套期保值活動可能會導致虧損。對衝損失可能會被玉米和天然氣現金價格下降以及乙醇、酒糟、超高蛋白和玉米油現金價格上升所抵消。根據情況的不同，我們採取的對衝或其他風險緩解策略的金額會有所不同，有時甚至選擇根本不進行對衝交易。

競爭優勢

我們着力管理大宗商品價格風險，提高運營效率，優化市場機遇，打造收入來源多元化的高效平臺。我們的競爭優勢包括：

紀律嚴明的風險管理。風險管理是一項核心能力，我們使用各種風險管理工具和對衝策略來保持紀律嚴明的做法。我們內部開發的營業利潤率管理系統使我們能夠監控我們每個業務的大宗商品價格風險敞口，並鎖定有利的利潤率(如果有)，或者在利潤率壓縮期間暫時降低產量水平。

卓越運營。我們的設施配備了經驗豐富的行業人員，他們分享運營知識和專業知識。我們專注於通過使用實時生產數據和系統來監控我們的運營並優化性能來進行漸進式運營改進，以提高性能。

技術集成。在我們的歷史中，我們將玉米油提取和選擇性碾磨技術™等新技術融入到我們的製造流程中，使我們能夠更高效地運行，並改善我們的財務業績。我們目前正在進行一系列項目倡議，以提高利潤率。通過我們的項目24計劃，我們已經看到運營費用的減少，並預計由於這些持續的投資，我們剩餘的非ICM工廠的每加侖運營費用將進一步減少。USP升級以及計劃中的GNS和CST升級預計將進一步改善我們的財務業績。

此外，通過我們採用Fluid Quip的MSCMSC™系統的超高蛋白計劃，我們希望通過生產各種高蛋白動物飼料產品的能力，提高每加侖的利潤率。我們與諾維信公司合作成立了一家獨家合資企業，通過非機械方法生產更高純度的蛋白質和蛋白粉，具有營養和其他飼料效益。此外，與日本的Hayashikane Sangyo建立獨家合作伙伴關係日本，世界上歷史最悠久、最成功的綜合水產飼料公司之一，拓寬了我們獲得創新飼料解決方案的途徑。收購Fluid Quip Technologies的多數股權確保了可以在Green Plains平臺上部署的額外知識產權，包括那些旨在開發和實施經過驗證的增值農業、食品和工業生物技術系統的知識產權，以及在向合作的生物燃料設施提供這些技術的同時，在我們的設施中迅速擴大超高蛋白生產的安裝。我們將繼續評估更多的技術機會，以在未來幾年擴大我們的能力和產品供應。

久經考驗的管理團隊。我們的高級管理團隊平均擁有大約30年的商品風險管理和相關行業經驗。我們在所有業務中都擁有特定的專業知識，包括工廠運營和管理、商品市場和風險管理、質量保證、質量控制以及乙醇營銷和分銷。我們管理團隊的運營和財務專業知識水平對於成功執行我們的業務戰略至關重要。

經營策略

我們認為，世界將繼續增加對人類消費蛋白質的需求，推動為動物和水產養殖生產更多高蛋白飼料的需求。隨着乙醇行業新技術的引入，我們相信乙醇生產設施可以越來越多地成為高蛋白飼料生產商。我們於2020年開始生產超高蛋白，並已開始在更多地點部署這項技術，以努力獲得更高的聯合產品回報。我們正在努力在我們的平臺上部署超高蛋白加工技術，以利用世界對蛋白質飼料配料日益增長的需求。

我們的第一個超高蛋白安裝在我們的謝南多工廠於2020年第一季度完成，乾燥產品從2020年4月開始發貨。我們伍德河工廠的超高蛋白安裝於2020年第三季度開始，預計將於2021年第三季度開始發貨。我們預計在未來幾年內還會有更多的地點落成。通過我們的超高蛋白計劃，我們希望生產蛋白質濃度為50%或更高的飼料配料，以及其他更高價值的產品，如MSC後的酒糟。

我們還升級了約克工廠，以生產USP級酒精，並將通過增加額外的蒸餾和加工能力來完成進一步的升級，以生產GNS，以服務於其他高價值市場，包括飲料酒精市場。GNS升級預計將在2021年第二季度完成。我們的伍德河工廠正在進行升級，以改造其生產USP的能力，我們預計該項目將於2021年第二季度完成，並將在建設期間繼續生產USP級酒精。我們預計將於2021年第一季度完成位於約克的CST生產設施，這將允許生產食品級和工業級葡萄糖。我們預計將一個或多個生物精煉廠改造為CST生產設施，以滿足預期的未來客户需求。

我們相信，在政府政策和法規的支持下，受高度的環境擔憂和能源獨立目標的推動，乙醇可能會在全球燃料供應中佔據越來越大的比例。在20世紀90年代，聯邦法律要求在重新配製的汽油中使用含氧物，以減少空氣污染水平不健康的城市的汽車尾氣排放。今天，乙醇是美國煉油業用來滿足各種聯邦和州空氣排放標準的主要氧化劑。乙醇的高辛烷值也使其成為煉油廠提高辛烷值的主要添加劑，從而改善了發動機的性能。因此，乙醇已成為一種有價值的混合組分，約佔國內汽油供應的10%，隨着混合程度的提高和汽油需求的增加，乙醇有可能增長。乙醇的使用進一步得到了聯邦政府根據RFS II的授權的支持，RFS II根據個別煉油商、混合商和進口商的規定，根據他們佔燃料總銷售額的百分比，分配他們有義務使用的可再生燃料的數量。國內玉米產量的進步幫助美國乙醇行業超過巴西，成為成本最低的乙醇生產商，創造了全球對美國乙醇的需求。

鑑於乙醇行業的環境，我們正專注於繼續改善我們的低成本乙醇生產平臺，降低成本。在我們的乙醇工廠或附近擁有穀物倉庫，使我們能夠與當地生產商發展關係，並以較低的平均成本更有效地生產玉米。我們直接從農民那裏購買了大約55%的玉米產量，在我們的乙醇工廠或附近擁有大約45天的生產儲存能力。我們使用性能數據來制定可應用於整個平臺的策略，並採用技術進步來提高運營效率和收益，例如選擇性銑削技術™此外，我們還採用了Enogen®玉米酶技術，以降低每加侖的加工成本並提高產量。我們正在我們的非ICM工廠(紐約和阿特金森工廠除外)執行我們的Project 24計劃，以降低能源消耗並提高這些工廠的運行可靠性，從而降低我們每加侖的運營費用，我們預計這些費用將於2021年第二季度完成。

我們相信我們的業務還有未開發的價值，我們打算通過確定能夠最大限度地提高我們的生產能力和降低我們生產設施的現有成本的項目，進一步發展和加強我們的業務。我們還尋求利用我們在鄰近業務領域的核心競爭力，如水產飼料、高蛋白動物飼料和其他商品加工業務，以最大限度地利用我們的運營和風險管理專業知識。

近期發展

以下是我們近期重要發展的摘要。有關這些項目的更多信息可以在本報告或之前提交給證券交易委員會的報告中找到。

貝萊德票據融資

2021年2月9日，該公司的全資子公司Green Plains SPE LLC和一家特殊目的實體(The Issuer)完成了一項1.25億美元的5年期夾層票據融資，資金和賬户由貝萊德管理。所得資金最初將用於支持田納西州奧比恩和印第安納州芒特弗農工廠的超高蛋白技術和生產的建設和部署。此外，該公司宣佈，貝萊德已與奧斯皮爾管理公司(Ospaire Management)和綠平原公司(Green Plains)一起投資Fluid Quip Technologies LLC。作為交易的一部分，貝萊德收購了200萬股Green Plains股票的權證(每份權證相當於一股股票)，執行價為每股22.00美元，將於2026年2月9日到期。有關詳細討論，請參閲注23-後續事件財務報表。

Ord乙醇裝置的配置

2021年1月25日，我們簽訂資產購買協議將我們位於內布拉斯加州奧德市的乙醇工廠出售給綠色美國生物燃料訂單有限責任公司。這筆交易涉及處置6500萬加侖的銘牌產能，售價為6400萬美元，外加估計600萬美元的相關營運資金。相應地，該合夥企業簽訂了一項資產購買協議，將其位於Ord工廠附近的倉儲資產以2700萬美元的價格出售給Green Plains，這筆資金將用於償還債務。伴隨着相關有軌電車運營租賃的轉讓。作為這項交易的一部分，交易完成後，與綠色平原貿易公司的季度存儲和吞吐量最低承諾將減少到每季度217.7毫微克，與綠色平原貿易公司(Green Plains Trade)達成的儲存和吞吐量協議將再延長一年，至2029年6月30日。根據慣例的成交條件，這筆交易預計將在45天內完成。有關詳細討論，請參閲注23-後續事件財務報表。

赫裏福德乙醇裝置的配置

2020年12月28日，我們完成了將位於德克薩斯州赫裏福德的乙醇工廠以及子公司的某些相關資產出售給赫裏福德乙醇合夥公司(Hereford乙醇Partners，L.P.)的交易，售價為3900萬美元，外加營運資金。相應地，該合夥企業位於赫裏福德工廠附近的乙醇儲存資產被該公司以1000萬美元收購，用於償還債務，並將某些軌道車運營租約轉讓給赫裏福德乙醇合夥公司。剝離的資產在乙醇生產、農業綜合企業以及能源和合夥企業部門進行了報告。我們記錄了出售乙醇工廠的税前虧損2240萬美元，其中1850萬美元記錄在公司活動中，390萬美元記錄在乙醇生產部門中。與出售相關的交易費並不重要。該協議包含可從以下公司獲得的某些盈利條款赫裏福德乙醇合夥公司(Hereford乙醇Partners，L.P.)如果未來的某些條款得到滿足的話。我們將在綜合財務報表中記錄任何或有金額，當金額可合理確定或已實現對價時，我們將在合併財務報表中記錄任何或有金額。

收購Fluid Quip Technologies LLC的多數股權

2020年12月，我們獲得了一個m主要對Fluid Quip Technologies，LLC感興趣。此次收購利用了每家公司的核心優勢，開發和實施經過驗證的增值農業、食品和工業生物技術系統，並在Green Plains設施中迅速擴大超高蛋白的安裝和生產，並向合作的生物燃料設施提供這些技術。該協議包含可從以下公司獲得的某些盈利條款公司如果滿足某些未來結果，包括但不限於技術實施和執行的結果。當盈利成為可能時，我們將把與盈利撥備相關的義務記錄為銷售、一般和行政費用中的補償。

的股權處置綠色平原牛公司有限責任公司

2020年10月9日，我們將我們在GPCC剩餘的50%合資權益出售給AGR Special Opportunities Fund I LP(“AGR”)、TGAM Agribusiness Fund LP和StepStone(“買方”)，價格為8,050萬美元現金，外加成交調整。交易於2020年10月1日生效，由於取消了對GPCC的權益法投資，導致其他資產減少了6970萬美元，由於取消了我們在GPCC累積的其他綜合虧損中的份額，導致累計其他綜合收益(虧損)減少了1070萬美元。與出售相關的交易費並不重要。這筆交易沒有記錄任何實質性的收益或損失。該協議包含某些盈利條款，如果某些EBITDA門檻達到以下條件，將支付給買家或從買家那裏獲得

見過。當金額可能且可合理釐定或已實現代價時，我們將在合併財務報表中記錄任何或有金額。

完成7,500萬美元貸款安排

2020年9月3日，我們的全資子公司Green Plains Wood River和Green Plains Sherandoah與大都會人壽房地產貸款有限責任公司(MetLife Real Estate Lending LLC)簽訂了延遲提取貸款協議。這筆7500萬美元的延遲提取貸款將於2035年9月1日到期，幾乎由伍德河和謝南多設施的所有資產擔保。延遲提取貸款的利息為5.02%的固定利率，外加1.5%的利率溢價，直到貸款全部提取，這必須發生在18個月的提款期內。每年150萬美元的本金支付從截止日期起24個月開始。這筆貸款的收益將用於增加伍德河和謝南多設施的高蛋白加工系統，以及其他資本支出。

新冠肺炎和汽油需求下滑的影響

我們繼續密切關注新冠肺炎對我們業務方方面面的影響，包括它將如何影響我們的員工、客户、供應商和業務合作伙伴。儘管在截至2020年12月31日的一年裏，我們沒有受到新冠肺炎的重大幹擾，但新冠肺炎疫情及其相關的經濟影響在能源行業造成了重大的波動、不確定性和動盪。圍繞新冠肺炎的形勢繼續快速演變，疫情的最終持續時間和影響，以及汽油需求的持續下降，仍然高度不確定，隨時可能發生變化。某些市場地區的汽油需求大幅減少，特別是在大流行的頭幾個月，這導致乙醇需求減少。汽油需求能否恢復到之前的水平仍不確定。

這對我們維持運營的能力，包括我們的財務報告系統、我們對財務報告的內部控制或我們的披露控制和程序沒有實質性的不利影響。此外，到目前為止，我們還沒有發生任何與新冠肺炎相關的重大意外事件。由於眾多不確定性，我們無法預測新冠肺炎將對我們未來的財務狀況和經營業績產生什麼影響。

欲瞭解新冠肺炎及汽油需求下滑對公司影響的更多信息，請參看項目1A--風險因素，該報告通過引用結合於此。

運營細分市場

乙醇生產部門

行業概述。乙醇，也被稱為乙醇或穀物酒精，是一種無色液體，由多種不同類型的穀物(如玉米、小麥和高粱)中的碳水化合物以及植物中的其他纖維素物質發酵而成。美國生產的大部分乙醇都是從玉米中提煉出來的，因為玉米含有大量碳水化合物，這些碳水化合物比大多數其他種類的生物質更容易轉化為葡萄糖，這些生物質可以有效地處理，而且比其他穀物的供應量更大。根據美國農業部的數據，平均每蒲式耳(56磅)玉米生產大約2.9加侖乙醇，15磅酒糟和0.7磅玉米油。在美國以外，甘蔗是生產乙醇的主要原料。

乙醇是生物燃料行業的重要組成部分，包括所有從可再生生物材料中提取的運輸燃料。生物燃料是一種極好的氧化劑，也是辛烷的來源。當添加到以石油為基礎的運輸燃料中時，含氧物可以減少車輛排放。乙醇是市場上最經濟的氧化劑和辛烷來源，其生產成本與汽油相比具有競爭力。

乙醇工廠。我們在6個州經營着12家幹磨乙醇生產廠，生產乙醇，包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白和玉米油：

(1)我們建造了這三個工廠；所有其他乙醇工廠都被收購了。

我們的業務直接受到我們資產服務的市場對乙醇和其他燃料的供需情況的影響。與度假旅行相關的春夏兩個月，駕車裏程通常會增加，緊隨其後的是假日旅行導致的秋季。

我們的大多數工廠都配備了業界領先的ICM或Delta-T乙醇加工技術。我們多年積累、獲取和運營這些技術的經驗使我們對如何有效、高效地管理這兩個平臺以獲得最高性能有了深刻的理解。通過我們的Project 24計劃，我們預計非ICM工廠的每加侖運營費用將會降低。

工業級酒精。工業級酒精是由200度酒精進一步蒸餾加工而成。進一步蒸餾去除燃料級乙醇中的雜質，以生產可用作衞生產品成分的工業級酒精。工業級酒精目前在伍德河和約克工廠生產，伍德河生物煉油廠生產食品化學法典(FCC)級工業酒精，約克生物煉油廠生產USP。

玉米原料和乙醇生產。我們的工廠在幹磨乙醇生產過程中以玉米為原料。我們的每家工廠每年大約需要1700萬至4200萬蒲式耳玉米，這取決於其生產能力。玉米的價格和可獲得性受到一系列影響大宗商品價格的因素的影響，這些因素通常會影響大宗商品價格，包括作物條件、天氣、政府計劃、運費成本和全球需求。乙醇生產商通常無法將增加的玉米成本轉嫁給客户。

我們的玉米供應主要來自當地市場。我們使用現金和遠期收購合同與穀物生產商和電梯購買玉米。我們與當地農民、糧倉和合作社保持着直接關係，這些都是我們10家乙醇廠的主要糧食原料來源。這使得我們可以全年直接從農民那裏購買所需的大部分玉米。在我們的兩家乙醇工廠，我們與第三方穀物生產商簽訂了合同，供應乙醇生產所需的玉米。這些合同將於2023年11月終止。我們的每一家工廠都位於鐵路線上，或者有其他後勤解決方案，以便在當地供應不足的情況下從該國其他地區獲得玉米供應。

玉米在工廠用卡車或鐵路接收，然後稱重並卸到接收大樓。穀物儲存設施用於清點通過黃牛的穀物，以便在加工之前清除巖石和碎屑。然後玉米被運送到錘磨機，在那裏它被磨成麪粉，並被輸送到漿罐中進行酶處理。加入水、熱和酶，將複雜的澱粉分子轉化為更簡單的碳水化合物。將漿液加熱以減少微生物污染的可能性，並將其泵入液化罐，在那裏添加額外的酶。下一步，谷漿被泵入發酵罐，在那裏添加酵母、酶和營養物質，開始發酵過程。蒸餾系統中的啤酒柱將酒精從廢棄的穀物泥中分離出來。酒精脱水至200度酒精，泵入儲存罐，並在泵入成品儲存罐時與大約2%的變性劑混合，或以未變性乙醇的形式銷售。

酒糟。將廢谷漿從啤酒柱泵入卧螺離心機進行脱水。水或稀薄的蒸餾液從離心機泵入蒸發器，在那裏濃縮成稠密的糖漿。離開離心機的固體或濕餅被輸送到烘乾機系統，並在不同的温度下烘乾，以產生酒糟。糖漿在烘乾之前重新塗抹在濕蛋糕上，以提供額外的營養。酒糟是乙醇生產過程的主要副產品，被用作中蛋白、高能動物飼料，並銷往乳製品、牛肉、豬和家禽行業。

根據固體通過乾燥系統的次數，我們可以生產三種形式的酒糟：

濕酒糟含有大約65%至70%的水分，保質期約為3天，因此出售給附近的奶牛場或飼養場；

經改良的濕酒糟進一步乾燥至約50%至55%的水分，保質期約為3個星期，並在地區牛奶場和飼養場銷售；以及

乾燥的酒糟，經過更廣泛的乾燥，達到大約10%到12%的水分，幾乎有無限的保質期，可以儲存、銷售和運往任何市場。

玉米油。玉米油系統在生產酒糟之前，從稀薄的蒸餾液蒸發過程中提取不可食用的玉米油。玉米油是通過瓶式或圓盤疊式離心機加工糖漿而生產的。離心機將相對較輕的玉米油從糖漿中較重的成分中分離出來。我們每蒲式耳玉米提取約0.8磅玉米油，用於生產乙醇。玉米油的工業用途包括可再生柴油、生物柴油和牲畜飼料添加劑的原料。糖漿被混合到濕的、改性的濕的或乾的酒糟中。

超高蛋白。超高蛋白是通過對啤酒塔中的廢谷渣進行進一步處理而生產的。廢糧由FluidQuip Technologies MSC進行處理^TM系統。MSC系統包含一系列篩分設備，用於從廢糧中去除纖維，並將其送往蒸餾器穀物乾燥機。剩下的產品被洗滌和澄清成濕的蛋白質流，然後在環形烘乾機中乾燥，生產超高蛋白粉。該產品的蛋白質濃度通常為50%或更高，產量約為每蒲式耳3.5磅。

天然氣。根據生產參數的不同，我們的乙醇工廠每加侖生產大約消耗20,000到45,000 BTU的天然氣。我們有服務協議，可以獲得我們需要的天然氣，並通過管道將天然氣輸送到我們的工廠。

電。我們的工廠每加侖生產需要0.5到1.6千瓦時的電力。當地公用事業公司為我們所有的乙醇工廠提供必要的電力。

水。雖然我們的一些工廠從位於各自物業的水井中滿足了大部分用水需求，但每家工廠也從當地市政水源獲得飲用水。每個設施要麼使用城市水，要麼運行過濾系統來淨化用於其運營的井水。當地市政當局為我們沒有現場水井的工廠提供所有必要的水。乙醇廠使用的大部分水在生產過程中都是循環使用的。

農業綜合企業和能源服務部門

我們的農業綜合企業和能源服務部門包括三個州的三個穀物升降機，總穀物存儲容量約為760萬蒲式耳，我們乙醇工廠的穀物存儲容量約為3050萬蒲式耳，詳見下表：

我們從該地區的生產者那裏購買散裝穀物，主要是玉米和大豆，並向這些生產者提供穀物乾燥和儲存服務。這些糧食被用作我們乙醇廠的原料，或出售給糧食加工公司和地區畜牧業生產者。散裝穀物商品在商品交易所進行交易。庫存價值受到這些市場和價差變化的影響。為了降低糧食購銷承諾以及庫存糧食的市場波動風險，我們簽訂了交易所交易的期貨和期權合約，有時起到經濟和指定會計對衝的作用。

在我們的農業企業運營中，季節性是存在的。秋季收穫期通常會在每年第四季度帶來更高的處理利潤率和更強勁的財務業績。

通過綠色平原貿易，我們將我們和第三方生產的乙醇銷售給當地、地區、國家和國際客户。我們還從獨立生產商那裏購買乙醇，用於定價套利。我們根據與綜合能源公司的銷售協議向各個市場銷售產品，包括美國的零售商、貿易商和經銷商，以及出口到巴西、加拿大、歐洲、中國和其他國際市場的買家。根據這些協議，乙醇的定價既有固定定價安排，也有指數化定價安排。

此外，我們還通過綠色平原貿易公司，向當地市場銷售濕式和改性濕式酒糟，向當地、國內和國際市場銷售乾式酒糟。我們的大部分需求被輸送到當地玉米或酒糟產量不大的地理區域。

我們的市場可以按地理區域和畜牧業進一步細分。我們的大部分濕式和改性濕式酒糟銷往中西部飼養場市場。相當數量的幹酒糟通過駁船、集裝箱和鐵路運往地區和國家市場，以及國際市場。我們的幹酒糟被運往飼養場和家禽市場，以及德克薩斯州和西海岸鐵路市場。我們的一些酒糟用卡車運到美國東部的乳製品、牛肉和家禽工廠。我們還用火車將貨物運往東部和東南部的飼料廠、家禽和乳製品廠，以及國內貿易公司。我們通過出口商間接向國際市場銷售。進入多元化市場使我們能夠以最高的淨價向客户銷售產品。

我們的玉米油主要銷往可再生柴油和生物柴油工廠，其次是飼養場和家禽市場。我們用卡車把玉米油運到離乙醇工廠很近的地方，主要是在美國東南部和中西部地區。我們還通過鐵路和駁船將玉米油運輸到全國市場以及出口國，然後用輪船運往國際市場。

通過綠色平原貿易，我們向我們的乙醇工廠和其他第三方提供天然氣營銷服務，包括管道能力和天然氣的採購。我們還通過在各種存儲設施聚合容量來提高價值，這些容量可以出售給工廠或各種中介市場和終端市場。

我們的農業綜合企業和能源服務部門的軌道車車隊由大約400輛租賃漏斗車和大約170輛租賃油罐車組成，這些漏斗車用於運輸酒糟，大約170輛租賃罐車用於運輸玉米油和原油。租賃合同的初始期限最長為10年，這些汽車的加權平均剩餘租賃期限約為3年。

食品和配料細分市場

食品級玉米油生產。我們的食品級玉米油業務專注於通過鐵路或駁船將玉米油從中西部地區的設施運往位於美國南部的碼頭設施。一旦玉米油到達碼頭設施，它就被卸貨併合併成固定的體積，準備用船運輸。然後玉米油被運往美國以外的獨立煉油廠，精煉成精煉、漂白、脱蠟和脱臭的食品級產品。這個成品然後用船或集裝箱運到我們的各個客户手中。 此外，我們還執行玉米油和大豆油在國內和國際市場的貿易量。食品級玉米油生產在2020財年沒有活動。

食醋手術。Fleischmann的醋是世界上最大的食品級工業醋生產商之一，在2018年11月27日銷售之前，它也被包括在食品和配料領域。

合作伙伴細分市場

我們的合作部門通過以下方式提供燃料儲存和運輸服務：(I)位於我們12個運營中的乙醇生產工廠和一個非運營的乙醇生產工廠或附近的31個乙醇儲存設施，(Ii)位於主要鐵路線附近的6個燃料終端設施，以及(Iii)租賃的有軌電車車隊和其他運輸資產。

運輸和送貨。我們的大多數乙醇工廠都位於主要高速公路或鐵路線附近，以確保高效運轉。我們能夠通過卡車、有軌電車或駁船將產品從乙醇工廠運往散裝碼頭。我們還管理客户的物流和運輸需求，以提高我們車隊的效率，降低運營成本。

我們工廠和合作夥伴的燃料終端設施周圍150英里範圍內的貨物一般都是用卡車運輸的。運往遙遠市場的貨物是通過美國主要的鐵路運輸公司運輸的，這些運輸公司可以將汽車切換到其他主要鐵路，使我們的工廠能夠將產品運往美國各地。

為了應對向不同細分市場銷售乙醇和酒糟的挑戰，我們的幾家工廠能夠同時處理150多節火車車廂。我們的一些地點有大的環狀軌道，可以裝載乙醇和幹酒糟、穀物和支線，將環狀軌道連接到主線上，或者允許現場的火車車廂移動和儲存。

截至2020年12月31日，該合夥企業的租賃軌道車隊由大約2,480一種帶軌道的有軌電車集料容量：74.4MMG。我們預計，隨着現有的軌道車租賃到期以及我們簽訂或獲得新的軌道車租賃，合夥企業的軌道車容量將在正常業務過程中波動。

為了優化合作夥伴關係的有軌電車資產，我們根據市場機會運輸乙醇以外的產品，並使用我們的有軌電車車隊的一部分為第三方運輸原油，並將有軌電車租賃給其他用户。

終端和分銷服務。乙醇從合作伙伴的終端運輸到第三方終端機架，在那裏與汽油混合，然後轉移到裝載架上，然後用卡車運送到零售加油站。該合作伙伴擁有並運營燃料儲存罐和碼頭，並向無法有效獲得可再生燃料的市場提供碼頭服務和物流解決方案。該夥伴關係在5個州的6個地點擁有和運營燃料碼頭，總存儲容量約為7.2 MMG，吞吐能力約為726 MMGY。我們還有31個乙醇儲存設施，位於我們的12個地點或附近。運營中的乙醇生產廠和一家未運營的乙醇生產廠綜合存儲容量約為27.5mmg，以支持目前約1.0bgy的乙醇產能。

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(1)代表位於阿拉巴馬州、路易斯安那州、密西西比州、肯塔基州和俄克拉何馬州的五個燃料碼頭。

(2)乙醇儲存設施距離乙醇工廠大約16英里。

(3)弗吉尼亞州霍普韋爾工廠的生產在2018年第四季度停止，但存儲和碼頭資產仍處於運營狀態。

有關我們細分市場的更多信息，請參閲項目7.-管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析在這份報告中。

我們的競爭對手

國內乙醇競爭對手

我們是美國最大的乙醇工廠聯合所有者之一。我們在一個高度分散的行業與其他國內乙醇生產商競爭。我們的競爭對手還包括農民擁有的工廠、合作社、煉油廠和燃料零售運營商。這些競爭對手可能會繼續運營他們的工廠，即使在市場狀況不佳的情況下，因為他們從其他業務中實現了利益。

截至2020年12月31日，前五大生產商運營着69家工廠，約佔國內產能的40%，產能從8億MMGY到1800MMGY不等。美國209家工廠中約有一半是獨立工廠，約佔國內產能的38%。

乙醇工廠和其他玉米消費者對玉米的需求存在於我們運營的所有地區和地區。根據可再生燃料協會(Renewable Fuels Association)的數據，截至2020年12月31日，我們擁有生產設施的州共有107家運營工廠，包括伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、明尼蘇達州、內布拉斯加州和田納西州。運營工廠的最大集中度位於愛荷華州、內布拉斯加州和伊利諾伊州，佔所有運營產能的51%。

外國乙醇競爭對手

我們還在全球範圍內與其他國家的產品競爭。巴西是僅次於美國的世界第二大乙醇生產國。巴西主要生產甘蔗乙醇，根據原料價格的不同，甘蔗乙醇的生產成本可能低於玉米乙醇。根據RFS II，某些締約方有義務達到先進的生物燃料標準。近年來，從巴西進口的甘蔗乙醇一直是義務方達到這一標準最經濟的手段之一。任何顯著增加的乙醇產能都可能在世界市場造成過剩供應，導致包括美國在內的世界各地乙醇價格下降。

其他競爭

替代燃料、汽油含氧物和乙醇生產方法正在不斷開發中。乙醇生產技術也在繼續發展。我們預計變化將主要發生在纖維素乙醇領域，纖維素乙醇是從柳枝草或速生楊樹等生物質中提取的。由於我們所有的工廠都被設計為單一原料設施，因此調整我們的工廠以適應不同的原料或工藝系統將需要額外的資本投資和重新裝備，這可能是成本高昂的。

監管事項

政府乙醇項目和政策

我們對影響乙醇和其他燃料供需的政府計劃和政策很敏感，這反過來可能會影響我們處理的乙醇和其他燃料的數量。在美國，聯邦政府根據RFS II規定使用可再生燃料。EPA根據它們佔燃料總銷售量的百分比，每年向煉油商、調和商和進口商分配他們有義務混合到燃料供應中的可再生燃料的數量。如果國內可再生燃料供應不足，如果要求嚴重損害環境，或損害國家或州的經濟，環保局有權放棄全部或部分授權。RFS II為美國的乙醇使用設定了下限。當RFS II在2010年成立時，與汽油混合的“常規”或玉米乙醇的需求量每年都在增加，直到2015年達到150億加侖，這讓EPA不得不解決現有的供需限制。EPA尚未發佈2021年卷的RVO規則草案，儘管他們通常會在年中發佈草案，並在每年11月30日之前敲定規則。目前尚不清楚他們將於何時發佈2021年的RVO。

根據RFS II，如果強制性可再生燃料數量連續兩年減少至少20%，EPA必須修改或重置法定數量，直至2022年-這一年法定規定的數量將持續到2022年。雖然傳統乙醇保持了150億加侖，但2019年是連續第二年提議的RVO總量比法定產量水平低20%以上。因此，預計EPA將啟動重置規則制定，並在2022年之前修改法定卷，並基於他們將在2022年後設定RVO時使用的相同因素來這樣做。這些因素包括環境影響、國內能源安全、預期產量、基礎設施影響、消費成本、創造就業機會、農產品價格、食品價格和農村經濟發展。2019年末，EPA宣佈將不會在2020年推進重置規則制定，但目前尚不清楚他們是否或何時會提出重置規則制定。

在RFS下，RIN和SRE是影響供需的重要工具。美國環保署根據其佔國內運輸燃料銷售總額的百分比，向個別煉油商、混合商和進口商分配他們有義務使用的可再生燃料的數量。義務方使用RIN來顯示符合RFS II規定的卷。乙醇生產商將RIN分配給可再生燃料，當可再生燃料與國內運輸燃料混合時，RIN被分離。市場參與者可以在公開市場交易獨立的RIN。獨立RIN的市場價格會影響某些市場的乙醇價格，並可能影響義務方的購買決定。與SRE相關的是，小型煉油廠的定義是每天加工不到7.5萬桶石油的煉油廠。小型煉油廠可以向EPA申請SRE，如果獲得批准，就可以免除他們的年度RVO要求。EPA通過與美國能源部和美國農業部協商，可以在提交後90天內批准全部或部分豁免，或直接拒絕。與前幾年相比，EPA在2016、2017和2018年報告年度批准的豁免數量明顯更多，2016合規年度總共免除了790 MMG的要求，2017年為18.2億加侖，2018年為14.3億加侖。在這樣做的過程中，EPA有效地將這些合規年份的RFS II強制數量分別減少了這些金額，結果，RIN值顯著下降。

生物燃料組織已向華盛頓特區巡迴上訴法院提起訴訟，挑戰2019年RVO規則，原因是EPA未能在規則制定中解決小型煉油廠豁免問題。這是自豁免的擴大使用曝光以來，RFS II的首次規則制定；然而，EPA拒絕限制其批准的豁免數量，在2019年末之前，一直拒絕改變其在年度數量計算中如何解釋追溯豁免。環境保護局有確保滿足數量要求的法定授權，這些要求是通過為義務方設定百分比標準來實現的。我們認為，EPA最近的做法取得了相反的效果，因為即使所有義務方都遵守了各自在2019年的百分比義務，國家的可再生燃料總供應量也無法滿足EPA設定的總量要求。這破壞了國會在國內運輸燃料供應中增加可再生燃料消費的意圖。因此，生物燃料組織辯稱，EPA必須調整其百分比標準計算，以彌補過去有追溯力的豁免，並調整標準，以考慮到它合理預期未來將給予的任何豁免。

2019年，在2020年RVO規則的補充規則制定中，EPA改變了他們的做法，首次解釋了他們預計將由於小型煉油廠豁免而免除混合要求的加侖。為了實現這一點，他們在美國能源部建議的過去三年平均加侖產量中補充道，實際上是在預期有資格獲得豁免的某些煉油廠全部或部分免除義務的情況下，全面提高了調和量。儘管EPA在過去幾年經常無視美國能源部的建議，但他們在規則中表示，他們打算在未來遵守這些建議，包括給予部分豁免，而不是採取要麼全有要麼全不的方法。EPA將在2021年初裁決2020合規年小型煉油廠豁免申請，並已表示他們也將遵守美國能源部關於2019年合規年申請的建議。

2020年1月，美國第十巡迴上訴法院對RFA ET做出裁決。艾爾以兩個不同的理由推翻了EPA給予三家煉油廠的煉油廠豁免。法院同意，根據清潔空氣法，煉油廠只有在特定的RVO年度有資格獲得SRE，才有資格獲得此類豁免，前提是此類豁免是前幾個RVO年度授予的豁免的延長。在這種情況下，有爭議的三家煉油廠在EPA批准它們的前一年沒有資格獲得SRE。因此，他們沒有資格獲得額外的SRE減免，因為沒有緊隨其後的SRE可以延長。此外，最高法院同意，特別代表資格所涉及的不成比例的經濟困難，應純粹根據遵守第二輪財務報告制度是否造成這類困難，而不是根據遵守規定加上其他問題是否造成不成比例的經濟困難來決定。因此，最高法院取消了環境保護局對某些年份的特別環保企業的撥款，並將撥款退還給環境保護局。煉油商上訴要求重新審理，但遭到拒絕。其中兩家煉油商向美國最高法院提起上訴，2021年1月，最高法院宣佈將審理此案。如果最高法院維持對環境保護局不利的決定，環境保護局將如何提議補救這種情況還不確定。

根據這10個國家的情況，根據巡迴裁決，一些煉油廠已經申請了“間隔年”SRE，以努力建立一系列連續的救濟措施，並確保它們有資格在未來獲得SRE資格。共有64份間隔年申請提交給環境保護局，並由能源部審查。2020年9月，EPA宣佈，他們將拒絕美國能源部(DoE)評分並退回的54項間隔年請求，無論這些請求是如何評分的。如果沒有一系列連續的SRE批准，幾乎沒有一家小型煉油廠有資格以這種方式申請困難救濟，除非最高法院推翻第10巡迴法院的裁決，我們認為這是不太可能的。

為了應對新冠肺炎健康危機，並試圖抵消隨後的經濟損害，國會通過了多項救濟措施，其中最引人注目的是2020年3月通過的CARE法案，該法案創建並資助了多個影響我們行業的項目。美國農業部獲得了商品信貸公司(CCC)的額外資源，他們正在利用這些資金向農民提供直接付款，包括玉米農民，我們從他們那裏購買了大部分用於乙醇生產的原料。與美國農業部過去兩年支付的貿易援助款項類似，對農民的這筆現金注入可能會導致他們推遲營銷決定，並提高我們購買玉米必須支付的價格。CARE法案還允許某些淨營業虧損結轉，這使得我們能夠獲得某些退税。2020年12月，國會通過了一項年度支出方案，特朗普總統簽署了一項年度支出方案，以及另一項COVID救濟法案，其中包括讓農業部長向受疫情影響的人分發額外資金。該法案的措辭特別包括生物燃料生產商有資格獲得部分援助。

CARE法案規定，用於製造洗手液的未變性乙醇的運輸可以免税，而洗手液的關鍵成分是特定等級的未變性乙醇。FDA還提供了擴大指導，允許更多變性劑用於生產手用消毒劑的乙醇，並擴大了公共衞生危機期間允許的乙醇等級。

有關詳細討論，請參閲項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析.

環境和其他法規

我們的乙醇生產、農業綜合企業和能源服務、食品和配料以及合作部門的活動都受到各種廣泛的環境和其他法規的約束。我們獲得並維護各種環境許可證，以運營我們的工廠和其他設施。乙醇生產涉及各種空氣污染物的排放，包括顆粒物、二氧化碳、氮氧化物、有害空氣污染物和揮發性有機化合物。2007年，美國最高法院根據《清潔空氣法》(Clean Air Act)將二氧化碳歸類為空氣污染物，這起案件尋求要求EPA監管車輛排放中的二氧化碳，EPA後來在RFS II中解決了這一問題。雖然我們的一些工廠在RFS II授權下以目前授權的產能運營，但在爺爺工廠超過這些產能的情況下，需要在2005年基線測量的基礎上減少20%的温室氣體排放。

此外，各個州和國家都在採用與加州類似的監管方案。具體地説，CARB採用了LCFS，要求從2010年到2020年，加州汽油和柴油運輸燃料的平均碳強度降低10%。在一系列暫時阻止CARB執行這些規定的裁決之後，加利福尼亞州行政法辦公室於2012年11月批准了LCFS，修訂後的LCFS規例於2013年1月生效。

我們在我們的每一家工廠都僱傭了維護和操作人員。除了我們關注員工的健康和安全外，我們設施的運營還受到職業安全和健康管理局的監管。

有關詳細討論，請參閲項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析.

獨傢伙伴關係和合資企業

2020年，我們後天持有Fluid Quip Technologies，LLC的多數股權。此次收購利用了每家公司的核心優勢，開發和實施經過驗證的增值農業、食品和工業生物技術系統，並在我們的設施中迅速擴大超高蛋白技術的安裝和生產，並向合作的生物燃料設施提供這些技術。

2020年，我們與日本的Hayashikane Sangyo建立了獨家合作伙伴關係，該公司是世界上歷史最悠久、最成功的綜合性水產飼料公司之一。這兩家公司已經走到一起，利用在日本生產中開發併成功部署的技術，為快速增長的全球水產養殖市場提供創新的解決方案。這些技術補充了我們的超高蛋白生產能力。

2019年，我們與諾維信成立了一家獨家合資企業，通過非機械方法生產具有營養和其他飼料好處的更高純度的蛋白質和蛋白粉。

2018年7月，我們成立了Optimal AquaFeed，這是一家各佔一半股權的合資企業，利用專利技術和高蛋白飼料成分生產高質量的養殖飼料。該合資企業將Green Plains的生產能力、商品專業知識和基礎設施結合在一起，並將其與Optimal Fish Food LLC的知識產權、行業專業知識和客户關係結合在一起。我們在2020年2月購買了Optimal AquaFeed剩餘的50%權益，現在擁有Optimal AquaFeed 100%的股份。

我們是成立於2008年的BioProcess藻類合資企業的多數股權所有者。該合資企業專注於使用作為我們乙醇生產過程的一部分創建的原料，以商業上可行的數量種植藻類。我們目前專注於動物營養，使用專有技術為相關市場定製特定的產品，基於已證實的益處。

2019年，我們與TGAM和StepStone成立了GPCC合資企業。GPCC可容納35.5萬頭牛，擁有約2410萬蒲式耳的糧食儲存能力。2020年10月，我們出售了我們在GPCC剩餘的50%權益。

人力資本資源

員工的吸引、留住和發展是我們成功的關鍵。我們在一定程度上做到了這一點，通過我們具有競爭力的薪酬實踐、培訓計劃和公司內部的增長機會。2020年12月31日，我們擁有839名全職、兼職、臨時和季節性員工，其中包括內布拉斯加州奧馬哈公司辦公室的122名員工。

員工健康與安全

我們非常重視工作場所的安全，我們強有力的安全計劃意味着我們不斷評估我們的安全協議，努力確保我們的設施對我們的工人來説是安全的。

在整個新冠肺炎疫情期間，我們一直專注於保護團隊成員的健康和安全，同時滿足客户的需求。在新冠肺炎開業後不久，我們率先在我們的設施中採用了增強的安全措施和做法，以保護員工的健康和安全，並確保向客户提供可靠的產品。這包括購買口罩、體温檢查機和洗手液。

在所有地點。我們捐贈了工業級酒精，可用作衞生產品的成分，向內布拉斯加州和愛荷華州以及內布拉斯加州大學出售。此外，在新冠肺炎疫情爆發之初，所有員工都得到了一包20磅的冷凍碎牛肉。

我們監測和跟蹤大流行對我們隊友和我們行動的影響，並積極修改或採用新的做法，以促進他們的健康和安全。

薪酬和福利

作為作為我們薪酬理念的一部分，我們認為，我們必須為員工提供並保持市場競爭力的薪酬和福利計劃，以吸引和留住優秀人才。除了有競爭力的基本工資外，其他計劃還包括2019年股權激勵計劃、與401(K)計劃匹配的公司、醫療和保險福利、靈活的支出賬户、帶薪休假、探親假和員工援助計劃。

多樣性和包容性

我們致力於繼續努力增加多樣性，並培育一個包容各方的工作環境，以支持勞動力和我們所服務的社區。我們招聘最合格的員工，不分性別、種族或其他受保護的特質，我們的政策是完全遵守適用於工作場所歧視的所有法律。

可用的信息

我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的修訂可在我們的網站上查閲，網址為Www.gpreinc.com 在我們向美國證券交易委員會提交或提供信息後不久。您還可以在我們網站的公司治理部分找到我們的審計、薪酬和提名委員會的章程，以及我們的道德準則。我們網站上的信息不是本報告或我們向美國證券交易委員會提交的任何其他報告的一部分。有關我們合作伙伴關係的更多信息，請訪問Www.greenplainspartners.com。或者，投資者可以訪問SEC網站，網址為Www.sec.gov訪問我們提交給證券交易委員會的報告、委託書和信息聲明。

第1A項風險基金演員。

我們所處的行業存在許多風險，其中許多風險是我們無法控制的，或者是由不能總是預測到的因素驅動的。投資者應結合本報告中包括的其他信息仔細考慮所有風險因素，因為如果發生任何這些風險，我們的財務業績和狀況或市值都可能受到不利影響。

與我們的工商業相關的風險

我們的利潤率取決於管理玉米、天然氣、乙醇、包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白和玉米油.

我們的經營業績對大宗商品價格高度敏感，包括我們購買的玉米和天然氣之間的價差，以及乙醇，包括工業級酒精，酒糟、超高蛋白和玉米油我們賣東西。價格和供應受到各種市場力量的影響，如天氣、國內和全球需求、短缺、出口價格、原油價格、貨幣估值和美國和世界各地的政府政策，這些都是我們無法控制的。這些商品的價格波動可能會導致我們的經營業績大幅波動。年玉米或天然氣價格上漲或下降乙醇，包括工業級酒精，酒糟、超高蛋白和玉米油價格可能會使其運營無利可圖。不能保證我們會購買玉米和天然氣，還是會出售。乙醇，包括工業級酒精，酒糟、超高蛋白和玉米油按照或接近價格，這將為我們提供積極的利潤率。因此，我們的經營業績和財務狀況可能會受到玉米或天然氣價格上漲或價格下降的不利影響。乙醇，包括工業級酒精，酒糟、超高蛋白和玉米油價格。

在適當的時候，我們使用各種風險管理工具和套期保值策略，持續監測我們乙醇工廠的利潤率。近年來，乙醇和玉米價格之間的價差大幅波動，幅度明顯收窄，有時甚至出現負值。波動可能會持續下去。由於玉米價格上漲或乙醇價格下降，乙醇和玉米價格之間的價差持續收窄或進一步縮小，將對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。我們來自乙醇的總收入，包括工業級酒精，酒糟、超高蛋白和玉米油 低於我們的生產成本，我們可以決定放慢或

暫停我們部分或全部乙醇工廠的生產，這也可能對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

我們買賣的大宗商品受到價格波動和不確定性的影響。

玉米。我們通常無法將增加的玉米成本轉嫁給我們的客户，因為乙醇與其他燃料競爭。在特定的玉米價格下，生產乙醇可能並不經濟。乙醇廠、畜牧業和其他玉米消費企業給當地玉米市場帶來了重大的價格壓力。此外，當地玉米供應和價格可能受到替代作物價格、投入成本增加、政府政策變化、全球市場變化或破壞性生長條件(如植物病害或包括乾旱在內的不利天氣)的不利影響。

乙醇。我們的收入取決於乙醇的市場價格，乙醇的市場價格可能會因一系列因素而波動，這些因素包括：競爭燃料的價格和可獲得性；乙醇和玉米的總體供需情況；汽油、原油和玉米的價格；以及政府政策。

乙醇是一種燃料添加劑，可以減少汽車尾氣排放，是辛烷的經濟來源，在較小程度上還可以作為汽油替代品。因此，汽油供求影響乙醇價格。如果汽油價格或需求大幅下降，我們的經營業績可能會受到實質性影響。

乙醇進口也影響國內供需。進口乙醇不受進口關税的約束，根據第二次框架協議，來自巴西的甘蔗乙醇是有義務的締約方達到先進生物燃料標準的最經濟的手段之一。

工業級酒精是由200度酒精進一步蒸餾加工而成。進一步蒸餾去除燃料級乙醇中的雜質，以生產可用作衞生產品成分的工業級酒精。如果工業級酒類價格或需求大幅下降，我們的經營業績可能會受到負面影響。

酒糟。美國幹磨乙醇產量的增加導致了酒糟產量的增加。如果這種趨勢繼續下去，除非需求增加或找到其他市場來源，否則酒糟價格可能會下跌。從歷史上看，酒糟的價格與玉米的價格是相關的。偶爾，酒糟價格會落後於玉米或其他原料價格的波動，降低我們的成本回收率。此外，外交政策的頒佈可能會影響酒糟的出口。

酒糟與其他以蛋白質為基礎的動物飼料產品競爭。玉米和大豆等其他大宗商品價格的下行壓力，一般會導致與之競爭的動物飼料產品價格下降，從而對酒糟價格造成下行壓力。

天然氣。天然氣的價格和可獲得性受到波動的市場條件的影響。這些市場狀況往往受到我們無法控制的因素的影響，如天氣、鑽井經濟、整體經濟狀況和政府法規。天然氣供應的嚴重中斷可能會削弱我們生產乙醇的能力。此外，天然氣價格的上漲或我們相對於競爭對手的成本變化不能轉嫁到我們的客户身上，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

玉米油。工業玉米油通常作為可再生柴油和生物柴油原料銷售；因此，玉米油價格受到可再生柴油和生物柴油需求的影響。由於延長了混合税收抵免和低碳燃料標準，可再生柴油和生物柴油行業的盈利能力擴大，可能會影響玉米油需求。一般來説，玉米油價格跟隨取暖油和豆油價格。玉米油價格下降可能會對我們的業務產生不利影響。

我們的風險管理和大宗商品交易策略可能無效，並使我們面臨流動性下降的風險。

在市場條件允許的情況下，我們使用遠期合約出售一些乙醇、酒糟、超高蛋白和玉米油，或者購買一些我們需要的玉米和天然氣，以部分抵消大宗商品價格的波動。我們還從事其他套期保值交易和其他大宗商品交易，涉及玉米、天然氣、乙醇、豆粕和其他農產品的交易所交易期貨合約。這些活動的財務影響取決於所涉商品的價格和/或我們實際接收或交付商品的能力。

套期保值安排使我們面臨金融損失的風險，當交易對手違約時，或者在交易所交易合約的情況下，當標的商品和實物商品之間的預期價差出現時，我們就會面臨財務損失的風險。

變化。當頭寸在下跌的市場中買入或在上漲的市場中賣出時，套期保值活動可能會導致虧損。對衝損失可能會被玉米和天然氣現金價格下降以及乙醇、酒糟、超高蛋白和玉米油現金價格上升所抵消。我們採取不同的套期保值和其他風險緩解策略，有時甚至選擇根本不進行套期保值交易。我們不能保證我們的風險管理和大宗商品交易策略和決策將有利可圖或有效抵消大宗商品價格波動。如果不是這樣，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

衍生品金融工具的使用通常涉及向經紀商存入現金，或追加保證金通知。大宗商品價格的突然變化可能需要立即增加現金存款。根據我們的未平倉衍生品頭寸，我們可能需要額外的流動性，而幾乎沒有提前通知來支付追加保證金通知。雖然我們不斷監控我們對追加保證金通知的敞口，但我們不能保證我們能夠保持足夠的流動性，以應對未來的追加保證金通知。

影響乙醇的政府命令可能會改變並影響乙醇市場。

根據能源獨立和安全法案(EISA)的規定，國會擴大了可再生燃料標準(RFS II)。RFS II規定了必須混合到影響國內乙醇市場的運輸燃料供應中的可再生燃料的最低數量，環境保護局(EPA)每年都會進行規則制定，以確定下一年的可再生數量義務(RVO)。此外，如果家庭可再生燃料供應不足或要求嚴重損害經濟或環境，環境保護局有權免除全部或部分要求。2022年以後，數量將由EPA與能源部長和農業部長協調確定，考慮到對環境的影響、能源安全、未來的生產率、消費者成本、基礎設施以及其他因素，如對大宗商品價格、就業機會、農村經濟發展或食品價格的影響。然而，2019年12月19日，美國環保署宣佈，將不會在2020年推進重置規則制定。目前尚不清楚他們何時或是否會提出重新制定規則。產量也可能受到影響，因為小型煉油廠可以向EPA申請SRE，如果獲得批准，SRE將免除他們在年度RVO要求中所佔的份額。EPA通過與美國能源部和美國農業部協商，可以給予他們全部或部分豁免，或者在提交後90天內直接拒絕。小型煉油廠的定義是每天加工不到7.5萬桶石油的煉油廠。



我們的運營可能會受到立法、行政行動、EPA行動或訴訟的不利影響，這些訴訟可能會通過年度RVO、2022年重置規則制定、混合義務點或小型煉油廠豁免，減少RFS II規定的常規乙醇和其他生物燃料的數量。一些訴訟正在審理中，涉及RVO、義務點和小型煉油廠豁免。同樣，如果聯邦政府對含氧汽油的規定被廢除，國內乙醇市場可能會受到不利影響。考慮到乙醇的辛烷值、環境要求和RFS II規定，基於汽油和乙醇的相對價值進行混合的經濟激勵措施可能會影響未來的需求。超出RFS II授權的供應大幅增加可能會對乙醇價格產生不利影響。此外，RFS II的變化可能會對乙醇價格產生負面影響，或者導致進口甘蔗乙醇變得比國產乙醇更經濟。同樣，加州等州和地區的低碳燃料標準(LCF)對傳統乙醇可能是有利的，也可能是有害的，這取決於它是如何制定的。



 未來的需求可能會受到基於汽油與乙醇的相對價值進行混合的經濟激勵的影響，考慮到乙醇的辛烷值、環境要求以及RFS II信用額度或可再生標識號(RIN)的價值。超出RFS II授權的供應大幅增加可能會對乙醇價格產生不利影響。此外，由於與RIN的市場價格相關的問題而對RFS II做出的任何改變，無論是通過立法、環境保護局的行動還是訴訟，都可能對乙醇的需求、乙醇的自由混合和/或乙醇的價格產生負面影響。美國環保署最近在沒有考慮損失加侖的情況下給予小型煉油商豁免的行動，導致了較低的RIN價格。

靈活燃料汽車(FFV)被設計為使用混合燃料，包括E85等乙醇混合物更高的混合物，它們得到了優惠待遇，以滿足企業平均燃油經濟性(CAFE)標準，形式為CAFE積分。今天，美國大約有2100萬輛FFV在路上行駛，其中1600萬輛是輕型卡車。FFV信用額度自2014年以來一直在減少，並將在2020年完全取消。如果沒有CAFE的偏好，汽車製造商可能不願生產靈活燃料汽車，這有可能減緩E85市場的增長。



如果修改和/或頒佈聯邦或州法律或法規，可能會導致對乙醇的需求減少，這可能會對我們的財務業績產生負面和實質性的影響。

未來對乙醇的需求是不確定的，公眾看法、消費者接受程度和總體消費者對交通燃料需求的變化可能會影響需求。

雖然許多貿易團體、學者和政府機構支持乙醇作為一種燃料添加劑，以促進更清潔的環境，但其他人則聲稱，乙醇生產消耗的能源要多得多，比其他燃料排放更多的温室氣體，並消耗水資源。雖然我們不同意，但一些研究表明，從玉米生產的乙醇的效率低於從道岔草或小麥穀物生產的乙醇。其他人則聲稱，玉米乙醇會導致食用玉米牲畜的肉類和其他食品價格上漲，從而對消費者產生負面影響。乙醇批評者還認為，該行業將玉米供應從國際糧食市場重新定向到國內燃料市場，並對國內外土地利用的變化做出了貢獻。

除了聯邦授權之外，乙醇的市場有限。我們認為，在乙醇能夠實現顯著的市場份額增長之前，消費者可能有必要進一步接受E15和E85燃料。自由支配和E85混合是重要的二級市場。隨意混合通常取決於乙醇相對於汽油的價格，以及消費者的可獲得性。當隨意混合在財務上不具吸引力時，對乙醇的需求可能會減少。

對乙醇的需求也受到運輸燃料總體需求的影響，運輸燃料的總體需求受到成本、行駛里程和車輛燃油經濟性的影響。與假期旅行相關的春夏兩個月，旅行里程通常會增加，緊隨其後的是假期旅行，緊隨其後的是秋季。新冠肺炎等全球性活動大大減少了旅行里程，進而減少了對乙醇的需求。消費者對汽油的需求可能會受到新興交通趨勢的影響，比如電動汽車或拼車。2021年1月，通用汽車(General Motors)宣佈，逐步淘汰汽油和柴油動力汽車的目標日期為2035年。同樣，日產表示，到本世紀30年代初，他們的整個車隊將是電動汽車。這些聲明與承諾到2035年在日本和英國等國禁止銷售內燃機，以及加利福尼亞州全州禁止銷售內燃機的承諾不謀而合。雖然這些禁令是令人嚮往的，但如果實現，這些禁令將加速液體燃料需求的下降，進而加劇對乙醇、生物柴油和可再生柴油的需求。

此外，乙醇供應過剩等因素可能會繼續對我們的業務產生負面影響，這種情況已經存在一段時間了。乙醇需求的減少可能會壓低我們產品的價值，侵蝕其利潤率，並降低我們創造收入或盈利運營的能力。

我們的業務直接受到我們資產服務的市場對乙醇和其他燃料的供需情況的影響。無論原因如何，乙醇需求的減少可能會侵蝕我們的利潤率，降低我們創造收入和盈利運營的能力。

過去，我們曾出現過運營虧損，未來可能會出現運營虧損。

在過去五年中，我們在某些季度出現了運營虧損，未來可能會出現鉅額運營虧損。儘管我們已經經歷了持續盈利的時期，但我們可能無法保持或提高季度或年度盈利能力，這可能會影響我們普通股的市場價格和您的投資價值。

如果美國退出或大幅修改某些國際貿易協定，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

我們生產的乙醇和其他產品正在或已經出口到加拿大、墨西哥、巴西、中國和其他國家。上屆政府表達了對某些現有國際貿易協定的反感，並大幅提高了進口到美國的商品的關税，這反過來又導致了對美國出口的報復性行動。目前的貿易形勢、貿易談判的結果或缺乏貿易談判的結果，已經並/或可能繼續對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性影響。

我們進入與乙醇工廠相鄰的合作伙伴終端的能力可能會導致我們的運營中斷，並對我們的生產水平、盈利能力和所需的資本支出產生不利影響。

我們與合作伙伴簽訂了存儲和吞吐量協議，根據該協議，我們可以訪問合作伙伴關係提供的存儲和吞吐量服務。如果任何一方在該協議下違約，我們生產乙醇的能力可能會中斷，這反過來可能對我們的生產水平、運營費用、盈利能力和我們對替代產能安排的資本支出的需求產生不利影響。

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我們的債務使我們面臨許多風險，這些風險可能會給我們的股東帶來重大後果。

與我們的債務水平相關的風險包括：(1)要求相當大一部分現金用於償債，減少了用於營運資本、資本支出和其他一般業務活動的現金流，並限制了我們投資於新的增長機會的能力；(2)限制了我們為營運資本、資本支出、收購和其他活動獲得額外融資的能力；(3)限制了我們計劃或應對我們經營的企業和行業的變化的靈活性；(4)增加了我們在一般和行業特定不利經濟條件下的脆弱性；(5)與槓桿率較低的競爭對手相比，處於競爭劣勢；及(6)容易受到現行利率上升的影響。

我們的大部分債務都以浮動利率計息，這就產生了利率風險敞口。如果利率上升，我們在可變利率下的償債義務將增加，即使借款金額保持不變，淨收益也會減少。

我們是否有能力定期支付債務或為我們的債務進行再融資，以及為我們計劃的資本支出、收購和其他持續的流動性需求提供資金，這取決於我們的財務狀況和經營業績，這些因素受到當前的經濟和競爭條件以及某些財務、商業和其他我們無法控制的因素的影響。不能保證我們的經營活動的現金流將維持在足以讓我們支付債務的本金、保費(如果有的話)和利息的水平。如果我們的現金流和資本資源不足以為我們的償債義務提供資金，我們可能會被迫減少或推遲投資和資本支出，或者尋求額外的資本或重組我們的債務。這些替代措施可能不會成功，也可能不允許我們履行預定的償債義務。在沒有這樣的經營業績和資源的情況下，我們可能面臨巨大的流動性和問題，並可能被要求處置重大資產或業務，以履行我們的償債和其他義務。

我們必須遵守現有貸款協議中的一些條款，這些條款可能會阻礙我們的發展。

根據某些貸款協議，我們必須保持特定的財務比率，包括最低現金流覆蓋率、營運資本和有形淨值。違反這些公約可能導致違約，如果這種違約得不到治癒或免除，我們的貸款人可能會加速我們的債務，並立即宣佈它到期和支付。如果發生這種情況，我們可能無法償還或借入足夠的資金為債務進行再融資。即使獲得融資，也可能無法接受可接受的條款。我們不能保證我們未來的經營業績足以遵守這些公約或補救違約。

過去，我們曾因未能履行某些金融契約而獲得貸款人的豁免，並修訂我們的貸款協議，以更改這些契約。如果我們將來無法遵守這些公約，我們不能保證我們能夠獲得必要的豁免或修改我們的貸款協議，以防止違約。根據我們的可轉換優先票據，任何超過1,000萬美元的貸款違約都可能導致票據被宣佈到期和應付，這將對我們的運營能力產生重大和不利的影響。

我們經營的是資本密集型企業，依賴運營產生的現金和外部融資，這可能是有限的。

大宗商品價格上漲可能會增加流動性需求。我們的運營現金流取決於整體大宗商品市場狀況以及我們盈利運營的能力。此外，我們可能需要籌集額外的融資來為增長提供資金。在某些市場環境下，我們獲得增量融資的渠道可能有限，這可能會推遲或取消增長項目，減少業務活動，或者如果我們無法完成付款時間表，就會導致我們現有的債務協議違約。這些事件可能會對我們的運營和財務狀況產生不利影響。

我們償還當前和預期未來債務的能力將取決於我們的財務和經營業績以及我們業務戰略的成功實施。我們的財務和經營業績將取決於眾多因素，包括當前的經濟狀況、商品價格，以及金融、商業和其他我們無法控制的因素。如果我們不能在預定的到期日償還、再融資或延長目前的債務，我們可能會被迫減少或推遲資本支出、出售資產、重組債務或尋求額外資本。如果我們無法重組債務或籌集資金，我們的運營和增長計劃可能會受到損害，我們的股票價值可能會大幅縮水。

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信貸市場的混亂可能會限制我們獲得資金的渠道。

我們未來可能需要額外的資金來支持我們的增長或其他業務活動。我們現有或未來融資安排下的資金成本可能會增加並影響我們與各種商業交易對手進行貿易的能力，或導致我們的交易對手需要額外形式的信貸支持。如果資本市場被擾亂，我們可能根本無法獲得資本，或者只能在不太優惠的條件下獲得資本。

我們被要求繼續向合作伙伴支付最低數量承諾的款項，無論我們的產量水平如何。

我們與我們的合作伙伴簽訂了存儲和吞吐量協議，根據該協議，無論我們是否運營，我們都有義務支付最低數量承諾。我們的工廠的產量可能不足以覆蓋MVC，因此需要向合作伙伴付款。在利潤率持續為負的情況下，我們的銷量可能不足以在合作協議中概述的接下來的四個季度收回這些MVC付款。

我們有能力維持所需的監管許可或管理環境、安全和TTB法規的變化，這對我們的工廠的成功運營至關重要。

我們的工廠受到廣泛的空氣、水、環境和TTB法規的約束。我們的生產設施涉及各種空氣污染物的排放，包括顆粒、二氧化碳、氮氧化物、有害空氣污染物和揮發性有機化合物，這些都需要大量的環境許可證才能運營我們的工廠。管理國家機構可能會強加代價高昂的條件或限制，這些條件或限制不利於我們的盈利能力，並對我們的運營、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

聯邦和州一級的環境法律法規可能會發生變化。這些更改也可以追溯進行。有可能採取更嚴格的聯邦或州環境法規，這可能會增加我們的運營成本和開支。因此，即使我們目前擁有適當的許可證，我們也可能需要投入或花費大量資源來遵守未來的環境法規。此外，由職業安全和健康管理局管理的正在進行的工廠運營可能會以增加工廠運營成本的方式發生變化。這些事件中的任何一個都可能對我們的運營、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的部分業務受到環境法律法規的監管，這些法規涉及危險材料的標籤、使用、儲存、排放和處置。由於我們處理和使用有害物質，環境要求的變化或意想不到的重大不利環境事件可能會對我們的業務產生負面影響。雖然我們努力遵守所有環境要求，但我們不能保證我們在任何時候都遵守或不會承擔與這些要求相關的材料成本或責任。私人當事人，包括現任和前任僱員，可能會因存在危險物質而對我們提出人身傷害或其他索賠。我們的土地和設施也面臨着剩餘風險，這些土地和設施可能會因之前的使用而承擔環境責任。環境法規的變化可能需要我們修改現有的工廠和加工設施，這可能會顯著增加我們的運營成本。

TTB法規適用於生產我們的未變性乙醇。這些規定對不遵守規定有重大處罰，因此任何不符合規定都可能對我們的財務運營產生不利影響，或對我們生產未變性乙醇的能力產生不利影響。

任何無法生成或獲得RIN的情況都可能對我們的運營利潤率產生不利影響。

我們幾乎所有的乙醇生產都帶有RIN，我們的客户使用這些RIN來滿足RFS II的要求。如果我們的產品將來不能滿足EPA對RIN生成的要求，我們將需要在公開市場購買RIN或以更低的價格出售我們的乙醇，以彌補RIN的缺失。RIN的價格取決於各種因素，包括可供購買的合格生物燃料和RIN的可獲得性、運輸燃料的生產水平以及乙醇與其他燃料的混合百分比，因此無法預測。未能獲得足夠的RIN或依賴無效的RIN可能會使我們受到EPA的罰款和處罰，這可能會對我們的運營結果、現金流和財務狀況產生不利影響。

當我們交易從第三方獲得的乙醇時，如果發現與我們購買的乙醇相關的RIN是無效的，儘管在不知情的情況下，如果我們被評估為法律允許的最大數量，我們可能會受到實質性的懲罰。在2013年之前，EPA只對違反RIN的行為進行了適度的處罰。不過，根據環保局的説法，

對RIN違規行為的處罰在過去幾年中，如果發生違規行為，EPA可能會對處罰進行評估，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

遵守不斷演變的環境、健康和安全法律法規，特別是與氣候變化有關的法律法規，可能代價高昂。

我們的工廠排放二氧化碳作為乙醇生產的副產品。2010年2月，美國環保署發佈了關於RFS II的最終規定，以目前授權的產能對我們的工廠進行了改造。雖然我們的一些工廠已經獲得了有效的生產者地位，不再依賴於祖輩地位，但對於那些仍然依賴它的工廠來説，超過這些水平的擴張將需要在2005年基線測量的基礎上減少20%的温室氣體排放。另外，CARB通過了2013年1月生效的LCFS，要求從2010年到2020年汽油和柴油運輸燃料的平均碳強度降低10%。ILUC的一個組成部分被計入温室氣體排放計算中，這可能會對加州的玉米乙醇市場產生不利影響。

為了擴大我們的生產能力，聯邦和州法規可能會要求我們獲得額外的許可，根據路徑請願計劃獲得EPA的高效生產者地位，安裝先進技術或減少乾燥酒糟。遵守未來減少二氧化碳的法律或法規可能代價高昂，並可能阻止我們的工廠實現盈利，這可能會對我們的運營、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們可能無法實現合併、收購、合資或合夥帶來的預期利益。

我們已經通過合併、收購和合資或合作擴大了我們業務的規模和多樣性，並打算繼續探索潛在的增長機會。收購涉及許多風險，可能損害我們的業務，包括：(1)整合業務、技術、產品、現有合同、會計流程和人員的困難，以及實現合併後業務預期的協同效應的困難；(2)與購買地點的環境危害有關的風險；(3)與為設施或收購地點開發必要的基礎設施相關的風險，包括進入鐵路網；(4)支持和過渡客户的困難；(5)從現有業務中轉移財務和管理資源；(6)收購價格超過實現價值；(7)進入新市場或外部地區的風險；(4)支持和過渡客户的困難；(5)轉移現有業務的財務和管理資源；(6)收購價格超過實現價值的風險；(7)進入新市場或以外地區的風險。(7)我們現有或收購業務中關鍵員工、客户和戰略聯盟的潛在損失；(8)意想不到的問題或潛在負債；(9)無法產生足夠的收入來抵消收購和開發成本。

這些交易的預期收益可能沒有完全實現，或者可能需要比預期更長的時間才能實現。

我們還通過合資企業或合夥企業尋求增長，這通常涉及限制合夥企業或合資企業在未經合作伙伴批准的情況下可能採取的行動。這些規定可能會限制我們以符合我們最大利益的方式管理合夥企業或合資企業的能力。

未來的收購可能涉及發行股權作為支付，或者為企業或資產融資，這可能會稀釋你的所有權權益。此外，完成這些交易可能需要額外的債務，這可能會對我們的財務狀況產生實質性的不利影響。如果不能充分處理與收購或合資企業相關的風險，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們可能會受到投資組合優化的影響和整體轉型戰略。

2018年5月，我們宣佈正在評估我們整個資產和業務組合的表現。作為這一過程的一部分，2018年第四季度，我們出售了三家乙醇工廠，永久關閉了一家乙醇工廠，並出售了弗萊施曼的醋。此外，我們在2019年第四季度出售了我們在JGP Energy Partners的50%權益，在2019年第三季度出售了GPCC的50%權益，在2020年第四季度出售了GPCC剩餘的50%權益，2020年12月出售了德克薩斯州赫裏福德乙醇廠，以及最近宣佈的出售內布拉斯加州奧爾德市乙醇廠(預計將在45天內完成)。

隨着我們繼續評估我們的投資組合，我們可能會出售更多資產或業務，或者退出不再符合戰略目標或不再達到增長或盈利目標的特定市場。根據出售資產的性質，我們的盈利能力可能會受到此類業務的運營收入或現金流損失的影響。此外，我們完成的資產剝離可能不會給我們的業務帶來有針對性的改善，並可能轉移管理層對我們日常運營的注意力。我們還在進行一系列提高利潤率的項目倡議，包括項目24倡議和增加對超高蛋白動物飼料產品的投資，作為我們整體轉型戰略的一部分。我們未能實現與我們的投資組合優化和整體轉型戰略相關的預期財務結果，可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

未來的事件可能會導致長期資產的減值，這可能會導致對我們的運營結果產生不利影響的費用。

長期資產，包括物業、廠房及設備、無形資產、商譽及權益法投資，每年或每當事件或環境變化顯示某項資產的賬面值可能無法收回時，均會評估減值。我們的減值評估對我們分析中使用的關鍵假設的變化很敏感，可能需要使用對未來現金流的財務估計。應用不同的假設可能會產生顯著不同的結果。我們可能需要根據未來的經濟因素確認長期資產的減值，例如資產集團估計的未來未貼現現金流的不利變化。

全球競爭可能會影響我們的盈利能力。

我們與美國和國外的生產商競爭。根據原料、勞動力和其他生產成本的不同，其他國家的生產商，如巴西，可能能夠生產比我們更便宜的乙醇。根據RFS II，某些締約方有義務達到先進的生物燃料標準。近年來，從巴西進口的甘蔗乙醇一直是義務方達到這一標準最經濟的手段之一。雖然運輸成本、基礎設施限制和需求可能會緩和乙醇進口的影響，但外國競爭仍對我們的業務構成風險。此外，外國乙醇產量的大幅增加可能會造成過剩供應，這可能會導致包括美國在內的世界各地乙醇價格下降。任何乙醇進口進入國內市場都可能對我們的運營、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

國際活動，如抵制、禁運、產品拒收、貿易政策和合規問題，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

政府在國外的行動可能會對我們的業務產生重大影響。2020年，我們生產的乙醇有21%用於出口。2013年，歐盟對美國乙醇徵收每噸83.33美元的五年關税，以阻止外國競爭。 自2017年1月1日起，中國表示將對美國和巴西燃料乙醇徵收5%的關税至30%。2018年4月1日，中國將關税税率上調至45%，隨後又進一步上調至70%。2020年1月，兩國宣佈了一項包括乙醇在內的農產品購買承諾的“第一階段”貿易協議；然而，這些乙醇關税並未降低或取消。

儘管乙醇出口市場受到其他乙醇出口國(尤其是巴西)競爭的影響，儘管中國採取了行動，但我們相信未來出口仍將保持活躍。2017年9月1日，巴西對外貿易商會(Camex)發佈了一項正式書面決議，對超過1.5億升的美國乙醇進口徵收20%的關税，即每季度3960萬加侖。這項裁決在2019年延長了一年，2020年再次延長了90天，但在2020年12月被允許失效，現在對所有進口到巴西的美國乙醇徵收20%的關税。

2016年1月，中國商務部對出口到中國的美國產幹酒糟發起反傾銷調查。2017年1月，中國商務部宣佈提高對美國酒糟的反傾銷税，税率從42.2%到53.7%不等。

隨着關税的提高和出口的減少，我們產品的價值可能會受到影響，這可能會對我們的盈利能力產生負面影響。此外，對美國乙醇徵收關税可能會導致行業進一步供過於求，並降低我們的盈利能力。此外，美國優先的貿易立場導致更多國家對美國進口商品採取強硬立場。

歐佩克和其他石油出口國設定和維持產量水平的能力或意願對石油和天然氣大宗商品價格有重大影響。

石油輸出國組織(Organization of Petroleum Exporting Countries，簡稱OPEC+)，是一個尋求管理全球能源市場石油價格和供應的政府間組織。歐佩克+成員國採取的行動，包括與其他石油出口國一起採取的行動，對全球石油供應和定價產生了重大影響。例如，OPEC+和某些其他石油出口國此前已同意採取包括減產在內的措施來支撐原油價格。2020年3月，石油輸出國組織(OPEC+)成員國曾考慮延長並可能增加這些減產措施，但這些談判沒有成功。因此，沙特宣佈立即下調出口價格，俄羅斯宣佈之前達成的所有石油減產協議將於2020年4月1日到期。這些行動導致油價立即大幅下跌。不能保證OPEC+成員國和其他石油出口國會同意未來的減產或其他支撐和穩定油價的行動，也不能保證他們不會進一步降低油價或增加產量。關於未來行動的不確定性

歐佩克+成員國或其他石油出口國可能會導致油價波動加劇，這可能會對我們的業務、未來的財務狀況和運營結果產生不利影響。

石油和其他跨國公司增加乙醇行業滲透率可能會影響我們的利潤率。

我們在一個競爭非常激烈的環境中運營，並在一個相對分散的行業與國內其他乙醇生產商展開競爭。前五大生產商約佔國內產能的40%，產能從800MMGY到1800MMGY不等。剩下的乙醇生產商由專門從事乙醇生產的較小實體和大型綜合性糧食公司組成，這些公司除了基本糧食業務外還生產乙醇。我們與這些公司爭奪資金、勞動力、玉米和其他資源。

直到最近，石油公司、石化煉油商和汽油零售商還沒有從事乙醇生產，儘管它們構成了混合汽油的乙醇的主要分銷網絡。過去10年，幾家煉油商收購了乙醇生產廠，目前佔國內乙醇產量的近五分之一。如果這些公司增加他們的乙醇工廠所有權或更多的公司開始生產，從我們這樣的獨立生產商那裏購買乙醇的需求可能會減少，並對我們的運營、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們的農業企業運營受到政府的嚴格監管。

我們的農業企業運營受到各種政府實體的監管，這可能會給我們的業務帶來巨大的成本。不遵守規定可能會導致額外的支出、罰款或刑事訴訟。我們的生產水平、市場和我們銷售的穀物受到聯邦政府計劃的影響，這些計劃包括美國農業部的種植面積控制和價格支持計劃。關税、關税、補貼、進出口限制和禁運等政府政策也會影響我們的業務。政府政策和生產者支持的變化可能會影響糧食種植的類型和數量，這可能會影響我們購買糧食的能力。出口限制或關税可能會限制美國以外的銷售機會。

大宗商品期貨交易受到廣泛監管。

期貨行業受到廣泛的監管。由於我們使用交易所交易的期貨合約作為我們業務的一部分，我們必須遵守商品期貨交易委員會、全國期貨協會和我們交易的交易所。這些監管機構負責維護期貨市場的誠信和保障市場參與者的利益。作為市場參與者，我們在交易行為、業務行為、報告、持倉限制、記錄保留、高級職員的行為以及其他事項方面都受到監管。

如果不遵守適用於期貨交易的法律、規則或法規，可能會產生不良後果。此類索賠可能導致罰款、和解或暫停交易特權，這可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生實質性的不利影響。

我們的成功取決於我們管理不斷增長和不斷變化的業務的能力。

自2004年我們成立以來，我們的業務在規模、產品和複雜性方面都有了顯著的增長。這種增長對我們的管理、系統、內部控制以及財務和物質資源提出了巨大的要求。如果我們收購更多的業務，我們可能需要進一步發展我們的財務和管理控制和報告系統，並可能產生與招聘更多合格人員和擴大我們的信息技術基礎設施有關的費用。我們有效管理增長的能力可能會影響我們的運營結果、財務狀況和現金流。

替代技術可能會使玉米乙醇或我們的加工技術過時。

乙醇主要用作辛烷值添加劑和與汽油混合的含氧物。乙醇混合的批評者認為，它降低了燃油經濟性，導致腐蝕，並損壞燃油泵。在聯邦限制和乙醇強制令之前，甲基叔丁基醚(MTBE)是主要的氧化劑。其他含氧產品可能會進入市場，並被證明在環境或經濟上優於乙醇。替代生物燃料酒精，如甲醇和丁醇，可能會進化並取代乙醇。

目前正在研究開發比乙醇更有優勢的產品和工藝，例如：更低的蒸汽壓，使其更容易添加到汽油中；能量含量與汽油相似，減少因與汽油混合而導致的燃油經濟性下降；在標準車輛中以更高濃度混合的能力；以及降低

有水時易分離。與乙醇相比具有競爭優勢的產品可能會降低我們從乙醇生產中創造收入和利潤的能力。

新的乙醇處理技術可能會出現，這些技術每加侖需要更少的能源來生產，並導致更低的生產成本。我們的工藝技術可能會過時，使我們處於競爭劣勢，這可能會對我們的運營、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們可能需要為乙醇提供補救措施，包括不符合我們銷售合同中規定的規格的工業級酒精、酒糟、超高蛋白或玉米油。

如果我們生產或購買乙醇，包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白或玉米油如果不符合我們銷售合同中規定的規格，我們可能會提出質量索賠。我們可能被要求退還任何不合格品的購買價格或更換不合格品，費用由我們承擔。乙醇，包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白或玉米油如果產品不符合適用的合同規格，我們購買或營銷並隨後向他人銷售的產品可能會導致類似的索賠，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。

由於不可預見的運營故障或我們無法控制的因素造成的業務中斷可能會影響我們履行合同義務的能力。

自然災害、流行病、運輸問題、火車脱軌或運輸供應商罷工造成的嚴重軌道損壞可能會延誤向我們工廠運送原材料或向客户運送乙醇(包括工業級酒精、酒糟、超高蛋白和玉米油)。如果由於業務中斷導致運營停滯而無法滿足客户需求或合同交付要求，我們可能會失去客户。

不利的天氣條件，如生長季節降雨量不足或過多、過度潮濕、收割期間提早結冰或下雪天氣，都可能影響生產乙醇所需的玉米供應。在玉米乾燥、運輸或移入儲存結構之前，儲存在露天堆放的玉米可能會因降雨或温暖的天氣而受損。

我們的業務繼續受到新冠肺炎疫情的不利影響。

被世界衞生組織(WHO)宣佈為大流行的新冠肺炎(CoronaVirus)的爆發已經蔓延到全球，並繼續影響全球經濟活動。新冠肺炎在各個方面都構成了風險我們的業務，包括它將如何影響我們的員工、客户、供應商和業務合作伙伴。由於許多不確定性，我們無法預測新冠肺炎將對我們未來的財務狀況和經營業績產生什麼影響。這些不確定性包括但不限於：(1)病毒的嚴重程度及其對我們產品需求的影響；(2)疫情爆發的持續時間；(3)聯邦、州或地方政府法規或其他可能限制我們業務的行動；(4)對客户需求的影響，導致對我們產品的需求下降；(5)對我們供應鏈的影響和對我們原料供應的潛在限制；(6)我們的分銷系統中斷和產品交付延遲；(6)我們的分銷系統中斷和產品交付延遲；(4)對客户需求的影響；(5)對我們供應鏈的影響和對我們原料供應的潛在限制；(6)我們的分銷系統中斷和產品交付延遲；(7)本港勞動人口的健康狀況，以及我們應付人手需求的能力，而人手需求對我們的運作至為重要；及。(8)信貸及金融市場的波動。

新冠肺炎大流行和相關的經濟影響在能源行業造成了巨大的波動、不確定性和動盪。我們無法預測這些事件將對我們未來的財務狀況和運營產生的整體影響。

我們繼續積極管理我們將與客户、政府官員、團隊成員和業務合作伙伴共同應對，評估對我們未來財務狀況和經營業績的潛在影響，以及我們業務的不利發展。我們無法預測是否會有額外的政府規定的原地避難所和類似的政府命令可能影響我們的業務，現有的命令將持續多長時間，以及這些措施將如何影響我們的運營。

我們與乙醇相關的資產可能比其他可能的目標面臨更大的恐怖襲擊、戰爭威脅或實際戰爭的風險。

在美國發生的恐怖襲擊，包括戰爭威脅或實際戰爭，可能會對我們的行動產生不利影響。對我們的乙醇生產工廠或我們合作伙伴的儲存設施、燃料終端和火車車廂的直接攻擊可能會對我們的財務狀況、運營業績和現金流產生實質性的不利影響。此外，恐怖襲擊可能

對乙醇價格產生不利影響。乙醇價格的中斷或大幅上漲可能導致政府實施價格管制。

我們的網絡基礎設施、企業應用程序和內部技術系統可能會損壞或以其他方式出現故障並擾亂業務活動。

我們的網絡基礎設施、企業應用程序和內部技術系統對我們業務的日常運營至關重要。許多我們無法控制的因素，包括地震、洪水、閃電、龍捲風、火災、斷電、電信故障、計算機病毒、物理或電子破壞或類似的中斷，都可能導致系統故障、中斷或關鍵數據丟失，使我們無法履行客户訂單。我們不能保證我們的備份系統足以緩解硬件或軟件故障，因為硬件或軟件故障可能會導致業務中斷，從而對我們的運營結果產生負面影響，並損害我們的聲譽。

我們可能會受到網絡攻擊、數據安全漏洞和重大信息技術系統中斷的不利影響。

我們依靠網絡基礎設施和企業應用程序以及內部技術系統進行運營、營銷支持和銷售，以及產品開發活動。與這類活動有關的硬件和軟件系統容易受到地震、洪水、閃電、龍捲風、火災、斷電、電信故障、網絡攻擊和其他類似事件的破壞。他們還會受到計算機病毒、物理或電子破壞或其他類似中斷等行為的影響，這些行為可能會導致系統中斷和關鍵數據丟失，並可能阻止我們履行客户的訂單。網絡安全威脅和事件的範圍很廣，從試圖未經授權訪問信息技術網絡和系統的未經協調的個人嘗試，到針對公司、其產品、其客户和/或其第三方服務提供商的更復雜、更有針對性的措施(稱為高級持續性威脅)。儘管實施了網絡安全措施(包括訪問控制、數據加密、漏洞評估、員工培訓、持續監控以及備份和保護系統的維護)，但該公司的信息技術系統仍可能容易受到網絡安全威脅和其他電子安全漏洞的攻擊。雖然我們已經採取了合理的努力來保護自己，而且到目前為止，我們還沒有經歷過任何與網絡攻擊有關的重大損失，但我們不能向股東保證，我們的任何安全措施在未來都是足夠的。任何導致此類硬件或軟件系統出現故障或中斷的事件都可能導致我們的業務運營中斷，對我們的經營業績產生負面影響，並損害我們的聲譽，這可能會對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生負面影響。

我們可能無法僱傭和留住合格的人員來運營我們的設施。

我們的成功在一定程度上取決於我們吸引和留住有能力的員工的能力。我們每個地點都必須僱用合格的經理、工程師、跟單員和其他人員。如果我們不能僱傭和留住富有生產力和技能的人員，我們可能無法最大限度地提高產量，優化工廠運營或執行我們的業務戰略。

税法的遵守和修改可能會對我們的業績產生不利影響。

我們要承擔多個司法管轄區徵收的廣泛税負，包括所得税、間接税(消費税/税、銷售/使用税、毛收入和增值税)、工資税、特許經營税、預扣税和從價税。新的税收法律法規和現行税收法律法規的修改正在不斷出臺或提出，這可能會導致未來税收負擔支出的增加。這些負債中的許多都要接受各自税務機關的定期審計。由於這些審計，我們的納税義務隨後會發生變化，我們可能會受到利息和罰款的影響。

聯邦、州和地方司法管轄區可能會對我們的納税申報立場提出質疑。

我們的聯邦和州納税申報文件中的立場需要做出重要的判斷，使用估計，以及解釋和應用複雜的税法。在評估免税和應税項目的時間和金額時，也需要做出重大判斷。儘管管理層相信我們的納税申報立場是完全可以支持的，但某些立場可能會成功地受到聯邦、州和地方司法管轄區的挑戰。

我們權益法投資的財務表現會受到我們無法控制的風險的影響。在不同的時期會有很大的不同.

該公司投資於某些有限責任公司，這些公司使用權益會計法。這意味着公司在被投資方淨收益或虧損中的份額增加或減少，視情況而定，

投資的賬面價值。通過這種安排經營企業，我們就不能像完全擁有企業那樣控制經營決策。具體地説，沒有其他投資者的同意，我們不能對重大商業舉措採取行動。

該公司將這些投資確認為合併資產負債表中的一個單獨項目，並在合併經營報表中的一個單獨項目中按比例計入收益份額。因此，從這些投資中確認的淨投資收益在不同時期可能會有很大的不同。這些實體遭受的任何損失都可能對我們的運營結果和我們的投資價值產生不利影響。