美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格N-CSR

已登記的經核證的股東報告

管理投資公司

811-23247

(投資公司法文件編號)

Xai八角形浮動利率和另類收益期限信託

(約章所指明的註冊人的準確姓名)

克拉克北街321號，2430號套房

芝加哥，IL 60654

(主要行政辦公室地址)

本傑明·D·麥卡洛克，Esq.

XA投資有限責任公司

克拉克北街321號，2430號套房

芝加哥，IL 60654

(服務代理的名稱及地址)

(312) 374-6930

(註冊人電話號碼)

財政年度結束日期：9月30日

報告期日期：2022年9月30日

(a)

尊敬的 股東：

我們 感謝您對Xai八角形浮動利率及另類收益定期信託(“該信託”)的投資。本報告 涵蓋截至2022年9月30日(“本期”)的12個月。在此期間，我們觀察到俄羅斯入侵烏克蘭、全球通脹持續高漲、更多新冠肺炎變體的影響，以及各個層面的經濟體部分重新開放。消費物價指數(按年計算)在這段期間開始時為5.4%，結束時為8.2%。¹在此期間，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)四次加息，總計加息2.25%個基點，並在2022年10月和11月再加息兩次，分別為0.75%和1.50%。考慮這些動態非常重要，因為信託主要投資於浮動利率證券，包括貸款、CLO債務和CLO股權。

儘管整體市場波動和通脹環境，貸款市場的表現相對好於其他資產類別。 貸款在2022年開局強勁，因為對信託投資的浮動利率資產的需求增加。在此期間，隨着經濟壓力的增加，貸款價格下降，增長前景黯淡，拖累了投資者情緒。

影響貸款市場的宏觀經濟壓力也同樣影響CLO市場，該市場經歷了宏觀誘導的波動 和不斷變化的技術動態。在2021年第四季度總體積極之後，CLO債務和CLO股權在2022年的表現喜憂參半。儘管如此，新CLO形成的步伐一直很穩定，CLO的二級交易量仍然很高。儘管存在一些經濟逆風，但我們相信CLO市場最近的混亂帶來了誘人的機會，信託基金繼續依賴於基本的、自下而上的投資流程。

在此期間，標準普爾500指數、彭博巴克萊美國高收益1%發行者上限指數和信託基準晨星LSTA美國槓桿貸款100指數產生的總回報率分別為-16.76%、-14.11%和-3.92%。²分別進行了分析。

截至2022年9月30日，該信託的資產淨值(“資產淨值”)由每股普通股8.19美元下跌21.98%至每股6.39美元，主要反映信託於CLO權益的投資按市值計價下跌 及貸款市場價格下跌。

在此期間，信託宣佈的每月分派總額為每股普通股0.876美元。2022年9月1日宣佈的每月分配率為每股普通股0.073美元，按該信託公司2022年9月30日的收盤價每股普通股5.94美元計算，摺合成年率為14.75%。

2022年9月30日每股普通股的收盤價為5.94美元，較每股6.39美元的資產淨值有-7.04%的折讓。然而，在此期間，信託公司的普通股平均交易價格比資產淨值溢價7.89%。從2017年9月27日信託的首次公開募股到2022年9月30日，信託的普通股相對於資產淨值的平均溢價為3.52%。

我們 繼續通過增加信託的共同資產來尋求運營規模。在此期間，信託基金根據“按市價”發售計劃額外發行6,980,788股普通股，為信託基金帶來60,407,246美元的淨收益，併為股東帶來額外的開支效益。除了在市場上的計劃外，該信託基金還以登記直接配售的方式出售了1,450,000股普通股，總收益為10,005,000美元。在登記直接配售的同時，信託出售了400,000股其6.00%系列2029可轉換優先股，清算優先權為每股25.00美元，總清算優先權 為10,000,000美元。

我們 感謝您的投資，並期待在未來滿足您的投資需求。有關您的投資的最新信息，請訪問信託的網站：Www.xainvestments.com/xflt.

真誠地

金伯利 弗林

管理董事

Xa 投資有限公司

Xa Investments LLC(“Xai”)擔任該信託基金的投資顧問。八角形信貸投資者有限責任公司(“八角形”) 擔任該信託基金的投資子顧問，並負責管理該信託基金的投資組合。

八角形高級投資組合經理兼八角形投資委員會成員林嘉欣(Gretchen M.Lam)擔任Xai八角形浮動利率及另類收益定期信託(“信託”)的首席投資組合經理。林女士在信託投資組合的日常管理方面得到八角形投資專業人員團隊的支持，其中包括八角形投資委員會的下列成員：安德魯·D·戈登(八角形聯合創始人兼首席執行官)、Michael B.Nechamkin(首席投資官兼高級投資組合經理)、Lauren B.Law(投資組合經理)和Sean M.Gleason(投資組合經理)。此外，梅根·加拉格爾(交易和資本市場主管)是八角形投資委員會的成員。

信託的投資目標是什麼？如何實現？

該信託基金的投資目標是尋求有吸引力的總回報，重點是在信貸週期的多個階段創造收入。該信託尋求通過投資於動態管理的機會組合來實現其投資目標 主要在私人信貸市場。在正常市場條件下，信託將至少80%的管理資產投資於浮動利率信貸工具和其他結構性信貸投資。“管理資產”是指信託的總資產，包括信託使用槓桿的資產，減去其應計負債的總和(不包括為創造槓桿而產生的負債)。

信託的投資可包括(I)結構性信貸投資，包括抵押貸款債券(“CLO”) 債務及附屬(即剩餘或股權)證券；(Ii)傳統企業信貸投資，包括槓桿貸款及高收益債券；(Iii)機會性信貸投資，包括緊張及不良信貸情況及多/空信貸 投資；及(Iv)其他與信貸有關的工具。

槓桿貸款是指銀行向公司發放的債務義務(通常也稱為“優先貸款”或“浮動利率貸款”)，該公司通常對借款人的資產擁有高於所有其他債務義務的法定債權。槓桿貸款和CLO債務證券歷來使用一個月期LIBOR作為利率基準，目前正在逐步取消。 LIBOR代表倫敦銀行間同業拆借利率，是世界上大多數領先銀行相互收取的短期貸款基準利率。2021年7月29日，由美聯儲理事會和紐約聯儲組成的私人市場參與者組織另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)正式推薦CME集團的前瞻性隔夜標準隔夜融資利率(SOFR)作為LIBOR的替代利率。現在發行的新工具採用替代利率 -通常為SOFR-所有與LIBOR掛鈎的現有工具必須在2023年6月30日之前過渡到新的參考利率。 替換LIBOR可能會對CLO證券和/或貸款的市值或流動性產生不利影響，並對不直接依賴LIBOR的市場和資產構成切線風險。以建議的替代參考利率取代倫敦銀行同業拆息存在不確定性，不同的市場可能採用不同的利率，導致同時有多個利率 ，CLO證券和基礎抵押品之間可能存在不匹配，其影響目前尚不確定，可能 包括波動性增加或流動性不足。此外，從倫敦銀行同業拆借利率過渡期間的運營和技術挑戰以及發行人的不一致溝通可能會導致投資分析延遲和投資機會減少。

CLO 是一種結構化信貸工具，通常投資於廣泛銀團槓桿貸款的多樣化組合。CLOS為這一貸款池提供資金，其資本結構由債務和股權組成。CLO債務包括CLO結構的優先及夾層債務(統稱為“負債”)，評級由AAA級至BB級或B級。CLO的抵押品池所賺取的利息用於支付CLO負債的票面利息。CLO債務投資者根據3個月期LIBOR以上的利差 賺取回報。CLO權益代表CLO結構中的剩餘股份，是發生違約和信用損失時的第一個損失頭寸 。CLO權益投資者收到CLO資產、負債和費用之間的超額利差。CLO股權的支付優先級較低，並受管理票據的契約中一般規定的某些支付限制的約束。

該信託主要投資於被視為在支付利息及償還本金能力方面具有主要投機性的低於投資級別的信貸工具，以追求其投資目標。信託可以不受 限制地投資於流動性不強的信貸工具。

信託利用槓桿來尋求提高總回報和收入。雖然槓桿可以為股東創造增加回報和收入的機會，但它也會導致額外的風險，並可能放大任何損失的影響。不能保證 槓桿戰略會成功。如果用槓桿收益購買證券的收入和收益大於槓桿的成本，則普通股股東的回報將高於未使用槓桿的情況。相反，如果用槓桿收益購買證券的收入或收益 低於槓桿成本，普通股股東的回報將 低於未使用槓桿的情況。

描述槓桿貸款市場的當前市場狀況和八角形的前景。

槓桿貸款在截至2022年9月30日的12個月內的回報率為-2.53%，以晨星LSTA美國槓桿貸款指數衡量，前身為S&P/LSTA槓桿貸款指數(LSTA LLI)，¹反映出隨着時期的進展，宏觀經濟逆風不斷增加。2021年第四季度不時出現波動，原因是人們對美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)政策和新冠肺炎奧密克戎的擔憂與日俱增。儘管如此，貸款仍表現積極；包括第四季度0.75%的回報率 ，2021年全年貸款回報率為5.20%。¹

貸款 2022年開局強勁，原因是全球固定收益和股票因美聯儲日益鷹派的基調、地緣政治擔憂以及新出現的奧密克戎對增長的影響而遭到拋售，對浮動利率資產的需求加劇 。俄羅斯2月24日入侵烏克蘭引發了全球市場的劇烈波動。大宗商品價格飆升，一級貸款和CLO發行停滯不前，交叉賬户(投資於高收益債券和貸款)的大量拋售拖累了二級貸款價格。在經歷了3月初的拋售之後，貸款市場在美聯儲3月16日宣佈加息後反彈。價格在4月初繼續上漲，隨後月底波動加劇抹去了早先的市值漲幅。在經歷了幾個月相對於固定收益和股票的相對優異表現後，貸款在5月份表現不佳，原因是高通脹、利率上升、供應鏈中斷和增長前景低迷的影響 拖累了投資者情緒和貸款價格。5月和6月發佈的發行人收益結果顯示，企業基本面總體上繼續改善，儘管與前幾個季度相比速度較為温和。在不確定的宏觀經濟背景下，盈利增長的減速開始引起市場參與者的擔憂，擔心收緊貨幣政策對低於投資級借款人的影響。一般來説，未達到預期收益預期的公司看到其貸款工具的價格大幅下降，推動借款人和行業之間業績差異的擴大。市場波動持續至2022年第三季度；在7月6日觸及近兩年低點91.75之後, 8月12日，由於好於預期的企業收益和經濟數據緩解了投資者的擔憂，推動風險資產上行，LSTA LLI的平均報價 達到了95.50的季度高點。¹ 反彈被證明是短暫的，因為對美聯儲進一步加息以對抗粘性通脹和第三季度收益下降的擔憂引發了進一步的波動 。到第三季度末，貸款平均價格回落至91.92(截至2022年9月30日)。¹ 在宏觀經濟大幅發展和信貸壓力上升的情況下，年初至今的貸款表現保持相對穩定 ，反映貸款在資本結構中的浮動利率票面利率和優先擔保頭寸。儘管價格在整個2022年都在震盪，但貸款的表現遠遠超過了其他主要資產類別遭受的兩位數損失。²截至2022年9月30日，今年到目前為止，貸款回報率為-3.25%，超過了美國高收益債券、美國投資級債券、10年期美國國債和標準普爾500指數今年迄今的回報率。²

在持續的經濟逆風和謹慎的商業情緒中，隨着2022年的推進，新增貸款發放的速度急劇下降。 截至2022年9月30日，今年迄今的新增貸款發放總額約為1896億美元，較2021年同期的4884億美元下降了61%。³在我們看來，有幾個因素正在限制新的貸款供應，包括不確定的經濟前景，銀行在最近的交易中虧損後不願承銷債務，更高的利息支出， 以及收緊的契約條款。儘管如此，私募股權公司仍有相當多的乾粉可供部署，並可能會尋找機會將資金投入工作。雖然我們很少看到新的槓桿收購貸款(即在2022年下半年承銷)，但最近我們看到幾筆小規模增量/附加發行，以獲得更高質量的信貸，成功地清理了市場。與此同時，可自由支配的再融資交易仍然很少，儘管值得注意的是，大多數借款人沒有立即需要為其貸款安排進行再融資。 在2021年的再融資浪潮之後，LSTA LLI中77%的未償還貸款將於2026年或更晚到期。³

儘管逆風不斷增加，CLO債務息差在2022年不斷擴大，但截至9月30日，今年迄今約1,050億美元的新CLO發行量 同比僅下降17%。³然而，零售貸款資金外流的大量拋售在過去幾個月裏拖累了二級貸款價格。在連續17個月流入之後，零售貸款基金(貸款共同基金和ETF)在2022年5月錄得44億美元的撤資，此後報告截至9月連續每月流出 ，從而使截至2022年9月30日的零售淨流入減少到19億美元。⁴10月初，今年迄今的零售貸款資金流在2022年首次轉為負值。⁵

2022年第二季度有兩家貸款發行人違約，第三季度有六家違約(第一季度沒有違約)。⁶反過來，截至2022年9月30日，LSTA LLI的12個月拖累違約率升至0.90%。⁶ 第三季度破產在很大程度上是之前壓力的結果，如Covid和阿片類藥物相關訴訟，我們不認為 最近違約活動的上升表明長期逆風影響到一部分借款人或行業。然而， 前瞻性指標暗示信貸壓力正在上升。自6月份以來，月度貸款降級的速度超過了升級的速度。⁶截至2022年9月30日，LSTA LLI成分股在80以下交易的份額從截至2021年12月31日的1.0%增加到5.8%。⁶我們預計，與之前的18個月相比，2023年的違約環境將更加嚴峻，預計違約率將接近2.6%的長期指數平均值。⁶

如上所述，在過去兩個季度，投資者迅速懲罰了那些報告業績平平或評級被下調的公司，導致貸款借款人的業績分散度更高。自5月份以來，零售貸款資金大量流出， 進一步推動了分散，因為與規模較小、交易頻率較低的貸款工具相比，規模較大、流動性更強的貸款工具大幅減少了 。此外，CCC級貸款和B級貸款之間的交易水平差距擴大了，B-資產與B級或BB級信貸之間的差距也擴大了。存在運營擔憂或面臨降級風險的B級借款人的交易表現不佳；在許多情況下， 出人意料的壞消息報告或疲軟的收益結果導致價格大幅下跌。在當前環境下，我們認為，及早識別表現不佳的公司至關重要，積極管理此類風險敞口以降低下行風險也是至關重要的。我們預計，隨着市場參與者應對更嚴格的融資利率、特殊的信貸問題、越來越多的貸款違約和降級，以及增長放緩的前景，動盪將持續到年底和2023年。儘管宏觀經濟環境高度不確定，基本面風險增加，但我們認為當前貸款市場存在異常高的變異性。在目前的價格下，我們相信貸款市場提供了潛在的資本增值機會。由於收益率高於10%，我們相信貸款投資者通常會因承擔的風險而獲得適當的補償，但我們將繼續關注資本保值，因為我們 將信託的投資組合定位為波動性增加。

描述CLO市場的當前市場狀況和八角形的前景。

CLO市場在此期間也同樣受到宏觀波動和技術動態變化的影響。繼2021年第四季度總體積極之後，CLO債務和股票在2022年的表現喜憂參半。CLO債務回報在2022年2月下旬轉為負值 ⁷在宏觀擔憂不斷升級和市場波動性加劇的情況下，浮動利率CLO債務部分在第一季度的評級類別中普遍超過了其他企業和證券化產品。⁸CLO債務部分和貸款交易量在第二季度大幅下降，原因是技術動態失衡、持續輪換到更便宜的資產類別 以及避險情緒上升。市場狀況在第三季度仍然動盪；儘管最優先的CLO債務部分 (AAA和AA評級)實現了温和的正季度回報，但第三季度的虧損從A級部分的-1.10%到B級部分的-2.57%(以摩根大通CLO指數衡量)不等。⁷儘管如此，截至2022年9月30日，CLO的增長速度仍超過了其他企業固定收益資產類別(包括高收益債券和投資級債券)。^3,7

2022年，面對廣泛的壓力(宏觀經濟不確定性、廣泛的波動性、避險情緒)和特定於資產類別的挑戰(更廣泛的CLO負債利差影響新發行的CLO套利，縮小AAA買家 基礎，特殊的CLO市場動態)，新CLO形成的步伐一直保持穩定。截至2022年9月30日，今年迄今新發行的CLO規模為1054億美元，是一年中九個月以來的第二高水平，僅次於2021年同期創紀錄的1300億美元。³2022年，隨着經理們尋求利用貸款市場混亂的機會，新的CLO供應量因機會主義“打印和衝刺”交易的湧入而增加。Print-and Sprint是指在標的貸款組合增加之前發行CLO債務部分的非倉儲CLO (“Print”)；CLO經理使用票據發行的收益 通過在二級市場購買貼現貸款來迅速增加組合(“Sprint”)。印刷和衝刺交易在接近第二季度末時獲得了吸引力，並代表着第三季度發行的大量新CLO 。CLO AAA利差在7月份接近S+220個基點(SOFR+2.20%)，³儘管更廣泛的負債成本被獲得大幅貼現貸款抵押品的機會所抵消，因此創造了一個有吸引力的套利機會。印刷和衝刺業務的回暖幫助 在7月份推高了貸款價格；隨後在8月和9月初的相對市場穩定期曾短暫允許 頂級CLO經理將AAA負債定價在S+200個基點以內，但到第三季度末，初級CLO AAA利差擴大至S+208個基點(平均) ³在經濟前景黯淡和CLO AAA買家基礎日益閒置的情況下。考慮到市場波動 和更大的負債利差，截至2022年9月30日，今年迄今的CLO再融資(48億美元)和重置交易量(192億美元)分別同比下降95%和81%。³

二手CLO交易活動在2022年全年一直居高不下。截至10月中旬，美國CLO BWIC今年迄今的交易量同比增長167%，達到約470億美元，除單B級債務外，所有部分的二級供應都出現了激增。⁹ 投資級債券(評級為AAA-A)佔今年迄今CLO BWIC總交易量的70%，⁹由於許多頂級投資者尋求籌集流動性或以相對較大的折扣進行資產交易。值得注意的是，二級CLO供應 在該期間的最後一週大幅增加，因為CLO市場應對英國金邊債券暴跌的影響， 導致美國和歐盟被迫出售結構性產品以籌集現金。較高的二級交易量，加上更廣泛的宏觀波動，直接影響了一級和二級CLO價差水平。展望未來，鑑於AAA買家減少、新貸款發行清淡以及具有挑戰性的新發行CLO套利，我們預計年底前新CLO供應將會減少。日本銀行(歷史上一直是美國CLO的最大外國投資者之一)的需求最近受到更多限制，原因是貨幣對衝成本較高和日元貶值，美國銀行在努力減少風險加權資產方面基本上仍處於觀望狀態。雖然存在擴大CLO AAA利差可能吸引其他/非傳統AAA買家的可能性，但我們預計較窄的AAA買家基礎可能 將交易發行集中於頂級CLO經理。

CLO 期內基本面大致保持穩健。儘管持續波動，但總的來説，CLO經理積極管理抵押品池，並在2022年期間建立了面值。反過來，美國CLO在期內總體上保持了健康的過度抵押緩衝 和對CCC評級資產的較低敞口，儘管抵押品組合的信用風險(以中位數加權平均評級因子衡量)近幾個月略有上升。儘管對評級為CCC/CAA的資產的敞口中值仍遠低於典型的7.5%濃度限制，¹⁰特定發行人的表現不佳可能會在短期內推動評級機構下調評級的活動增加。正如基本預期的那樣，隨着利率上升減少了基礎貸款抵押品下限的好處，以及基本利率期限之間的基差增加，美國CLO再投資的年化股本分佈中值在2022年的每個季度都有所下降。自今年年初以來，抵押品投資組合中更高比例的基礎貸款資產正在支付1個月的LIBOR/SOFR，而大多數CLO負債正在支付3個月的LIBOR。也就是説，2022年第三季度美國CLO再投資的年化股權分佈中值為13.3%，與2019年年中的水平相當。¹¹

儘管面臨各種挑戰，但我們相信CLO市場提供了誘人的投資機會。最近的錯位提供了有吸引力的 機會，可以在二級市場以顯著的折扣和強勁的收益率購買CLO夾層債務和股權部分。同時， 一級市場交易提供了相對較高的債務從屬關係和乾淨的投資組合--我們認為這些特徵在當前環境下很有價值 。我們預計，宏觀風險的上升將推動波動期持續到年底和2023年，這可能會為信託創造 買入機會。我們預計，隨着投資者對信用風險表現出強烈的關注，CLO經理的業績將繼續分散，我們將繼續依靠我們的基本面、自下而上的投資流程來識別錯誤定價的資產。

信託基金在截至2022年9月30日的12個月中表現如何？

截至2022年9月30日止12個月期間，信託的總市價回報率為-22.47%，按資產淨值計算的總回報率為-12.63%。資產淨值回報包括扣除管理費、運營費用和所有 其他信託費用。引用的所有信託總回報，無論是基於資產淨值還是基於市場價格，都假設對所有分銷進行了再投資。 截至2022年9月30日，信託的市場價格為5.94美元，比其資產淨值6.39美元的折扣-7.04%。信託股票的市值 會不時波動，可能高於或低於信託的資產淨值。引用的績效數據 代表過去的績效。過去的表現並不能保證未來的結果。當前性能可能低於或高於引用的 性能數據。

這段時間內的分佈情況是什麼？

從2021年10月1日到2022年9月1日，信託每月支付每股0.073美元的分紅。信託公司宣佈於2022年9月1日支付的分派 與之前的12次分派一致，按信託公司在2022年9月30日的收盤價每股普通股5.94美元計算的年化分配率為14.75%。信託的分配率 不是恆定的，當信託董事會宣佈分派金額時，可能會根據信託的表現 而發生變化。

信託打算通過按月分配將其幾乎所有的淨投資收入(如果有的話)支付給普通股股東，並 至少每年將任何已實現的淨資本收益分配給普通股股東。信託的淨投資收入和資本收益可能會隨着時間的推移而顯著變化；然而，信託尋求在 時間內保持穩定的普通股月度分配。不能保證信託會定期支付每月的分配，也不能保證它會以特定的費率這樣做。分配 可由信託從任何允許的來源支付，有時，分配的全部或部分可能是資本返還。

有關該期間分配的更多信息，請 見財務報表附註4。

在截至2022年9月30日的12個月中，是什麼因素影響了信託基金的業績？

年初至今持續的市場波動導致信託投資組合的估值較低，這對截至2022年9月30日的12個月期間的業績產生了負面影響 。CLO股本是12個月期間業績的最大貶損因素，反映了由於CLO股本估值因相關貸款價格波動而在期內下跌而導致的淨市值損失。在此期間，信託的CLO權益部門出現每股約-0.29美元的淨虧損，在此期間，信託的CLO權益頭寸收到了總計400,099,038美元或每股1.25美元的季度分派付款，但被-49,215,902美元或每股-1.54美元的市值虧損所抵消。值得注意的是，CLO的股票定價可能非常不穩定。按投資組合分類，該信託的 履行貸款、CLO債務和履行高收益債券在期內分別錄得淨虧損，分別為每股-0.20美元、-0.12美元和 -0.07美元。信託的機會主義貸款和機會主義債券持有量在此期間產生了最低限度的淨收益。

信託投資市場的相關指數包括信託基準晨星LSTA美國槓桿貸款100指數(前身為S&P/LSTA槓桿貸款100指數)，期間回報率為-3.92%，彭博巴克萊美國高收益1%發行人上限指數，期間回報率為-14.14%，以及摩根大通BB/B CLO債務指數，同期回報率為-8.17%。市場上尚無具有代表性的CLO權益基準指數。

討論信託的二級市場表現和增發普通股。

在截至2022年9月30日的12個月內，信託基金根據“按市價”(“ATM”)發售計劃發行了6,980,788股普通股 信託基金的淨收益為60,407,246美元。自動櫃員機計劃是信託公司普通股的一種持續發售形式。信託公司自動櫃員機計劃的目標是通過隨着時間的推移擴大信託公司的規模和減少每股運營費用來增強股東在二級市場的流動性。在自動櫃員機發行中，新發行的股票通過配售代理以現行市場價格向二級交易市場遞增出售，但始終等於或高於信託的資產淨值。配售代理在公開市場出售普通股，信託根據信託的投資目標從交易中獲得現金收益進行投資。

只有當股票以足夠的溢價交易，使發行價格減去配售費用超過信託的每股資產淨值時，信託才會根據自動取款機計劃發行普通股。期內，信託的普通股較資產淨值平均溢價7.89%，每日平均成交量為204,103股普通股。自動櫃員機計劃每日發行總額取決於普通股的日均交易量以及市場價格相對於資產淨值的相對溢價或折價。

除了自動取款機計劃，信託基金還向某些機構投資者出售了1,450,000股普通股，信託基金的總收益為10,005,000美元。

討論 信託基金如何使用槓桿。

該信託將槓桿作為其投資戰略的一部分，用於為購買額外的證券提供資金，這些證券可能會為普通股股東提供比非槓桿投資組合更高的收入和更大的升值潛力。在目前的借貸成本下，信託基金使用的槓桿量預計將增加創收。該信託目前通過銀行借款工具和兩個已發行優先股系列的組合使用槓桿。在此期間，信託基金的銀行借款安排進行了修訂，允許信託基金最多借款175,000,000美元。截至2022年9月30日，該貸款下的未償還借款金額為113,150,000美元，約佔信託管理資產(包括借款收益)的28.96%。截至2022年9月30日，信託還擁有6.50%系列2026優先股和6.00%系列2029可轉換優先股，總清算優先股分別為39,900,000美元和10,000,000美元。 截至2022年9月30日，總槓桿為163,050,000美元，佔信託管理資產的41.73%。

於 期間，信託向若干機構投資者出售400,000股已發行6.00%2029系列可換股優先股。 該等買方亦同意額外購買最多800,000股6.00%2029系列可換股優先股，相當於合共20,000,000美元的清算優先股，於2023年6月30日或之前的一次或多次清盤，由信託根據其 酌情決定權決定。

信託可以通過(I)發行代表負債的優先證券，包括通過向金融機構借款或發行債務證券，包括票據或商業票據，(Ii)發行優先股和/或(Iii)具有槓桿作用的逆回購協議、證券出借、賣空或衍生品，如掉期、期貨或遠期合約，使用槓桿。信託基金可在1940年修訂的《投資公司法》(《1940年法案》)所允許的最大範圍內利用槓桿。由於信託的部分資產可能由非流動性投資組成，因此在信託必須處置投資組合持有量以滿足監管資產覆蓋率的範圍內，信託可能被要求在有時或按信託認為不可取的條款處置流動性較高的持有量，這可能會在不利的 或動盪的市場條件下構成特別的風險。雖然槓桿可能會增加信託的收益，但它也放大了投資組合中 市場價格變化的影響，並可能導致信託的資產淨值變化幅度大於整體市場。資產淨值的這一變化 可能會造成信託定價的波動。

索引 定義

信託不尋求跟蹤任何指數。指數報表僅用於説明目的，不反映費用和費用的扣除，也不代表信託的業績。

彭博 巴克萊美國高收益1%發行者上限指數衡量以美元計價的高收益固定利率公司債券市場。 如果穆迪、惠譽和標準普爾的中等評級為BA1/BB+/BB+或更低，則證券被歸類為高收益。發行人 的上限為指數的1%。

摩根大通CLO債務指數代表危機後的摩根大通抵押貸款債券指數(“CLOIE”)。CLOIE是一個追蹤以美元計價的廣泛銀團套利CLO市場的指數。CLOIE按來源劃分(危機前和危機後)，並進一步分為6個原始評級級別(AAA、AA、A、BBB、BB、B)。此處引用的分類指數 跟蹤BB級CLO債務。

晨星LSTA美國槓桿貸款100指數“L100”(前身為S&P/LSTA美國槓桿貸款100指數) 旨在衡量美國槓桿貸款市場上100家最大貸款機構的表現。指數成分是市值加權的， 受單一貸款工具權重上限2%的限制。LSTA/Refinitiv按市值計價定價用於為指數中的每筆貸款定價。LSTA/ Refinitiv按市值計價定價基於從經銷商收集的出價/要價報價，而不是基於派生的定價模型。指數 使用平均出價來計算其市值。L100中包含的貸款工具必須具有最低一年(最初) 期限，初始最低利差為L/S+125個基點，最小規模為50 mm美元(初始資金)。無法直接投資於此指數 。

風險 和其他考慮事項

投資涉及風險，包括可能的本金損失和價值波動。

這些問答中表達的觀點僅反映投資組合經理在報告期間的觀點，如封面所述 。這些觀點僅供參考，可能會根據市場和其他 情況隨時發生變化，可能不會實現。這些觀點不應被解釋為關於信託或任何發行人或證券的研究、投資建議或任何類型的建議，不構成買賣任何證券的邀約，也不應被視為 特定的法律、投資或税務建議。所提供的信息未考慮任何特定投資者的具體目標、財務狀況、 或特定需求。

本報告中表達的觀點還可能包括涉及風險和不確定性的前瞻性陳述，不能保證任何預測都會成為現實。實際結果或事件可能與任何此類前瞻性陳述中預測、估計、假設或預期的結果或事件大不相同。可能導致這種差異的重要因素，除了此類前瞻性陳述中提到的其他因素外，還包括通脹、衰退和利率等一般經濟狀況。XAI 和八角形均無義務更新或以其他方式修改任何前瞻性陳述，包括任何修訂以反映在本新聞稿發佈之日後與任何假設或其他相關的任何情況下發生的變化。

不能保證信託基金將實現其投資目標，也不能保證本文討論的任何投資策略或技術將有效。 。信託的價值將隨着標的證券的價值而波動。從歷史上看，封閉式基金的交易價格往往低於其資產淨值。

績效 引用的數據代表過去的績效。過去的表現並不能保證未來的結果。當前績效可能低於或高於引用的績效數據 。

風險 考慮事項

投資封閉式基金有風險，有本金損失的可能。不能保證信託基金的投資目標一定會實現。 封閉式基金份額的交易價格可能經常低於其資產淨值。CLO通常涉及不同於其他類型信貸工具的風險，或者比其他類型的信貸工具相關的風險更嚴重，並且可能難以估值或缺乏流動性。如果評級機構修改其評級標準，並因此降低信託投資的CLO的評級，CLO的價值 可能會下降。優先貸款可能不完全由抵押品擔保，通常不在交易所交易，通常由未評級的 或低於投資級的公司發放，因此面臨更大的流動性和信用風險。較低的信用債務證券可能更有可能無法及時支付利息或本金。槓桿增加了回報波動性，放大了信託的潛在回報及其風險；不能保證信託的槓桿策略一定會成功。信託的股份 不由任何銀行或其他有保險的存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司提供聯邦保險。

有關信託的風險和注意事項的更多信息，請 參閲“風險”。

訪問信託基金的網站(www.xainvestments.com/xflt)有關 信託的其他信息。信託基金定期更新業績和某些其他數據，並根據需要不時在其網站上發佈材料信息 。建議投資者和其他人查看網站，瞭解有關信託的最新信息和其他重要信息。 此處提及信託網站的目的是允許投資者公開獲取有關信託的信息，而不是、也不打算將信託網站納入本報告。

本 材料不用於推薦或任何類型的投資建議，包括與展期、轉移、 和分配相關的內容。此類材料不是以受託身份提供的，不得用於或與作出投資決策有關，也不構成買賣證券要約的要約。所有內容僅用於提供信息或教育目的，不打算也不應解釋為法律或税務建議和/或 法律意見。關於你的具體情況，一定要諮詢金融、税務和/或法律專業人士。

10,000美元的投資增長 (截至2022年9月30日)

上面的 圖表顯示了信託基金自成立以來的10,000美元假設投資的歷史表現。過去的業績 不能保證未來的結果。業績反映信託自成立之日起部分免除諮詢費和/或報銷費用 。如果沒有這些豁免和/或報銷，業績將會較低。 此圖表不反映股東將為信託分配支付的税款扣減或信託股份的贖回。 此圖表假設信託分配進行再投資。

績效摘要 (截至2022年9月30日)

績效 引用的數據代表過去的績效。過去的表現並不能保證未來的結果。 投資回報和本金價值會波動，因此當投資者出售或贖回股票時，其價值可能高於或低於原始成本。 當前業績可能低於或高於引用的業績數據。

十大投資組合持有量(佔總投資的百分比)*

由於四捨五入，總數可能不等於100%。

持有量可能會有所不同，也可能會發生變化。

2022年9月30日

抵押貸款債券權益^(d)-62.34%*(佔總投資的36.30%)

請參閲財務報表附註。

2022年9月30日

請參閲財務報表附註。