美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格N-CSR

已登記的經核證的股東報告

管理投資公司

《投資公司法》案卷第811-23600號

Thornburg 創收者機會信託基金

(註冊人的確切姓名載於憲章中)

C/o Thornburg投資管理公司

新墨西哥州聖達菲裏奇託普北路2300號，郵編：87506

(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)

加勒特·索恩堡，新墨西哥州聖達菲裏奇託普北路2300號，郵編：87506

(送達代理人的姓名或名稱及地址)

註冊人電話號碼，包括區號：505-984-0200

財政年度結束日期：2022年9月30日

報告期日期：2022年9月30日

項目1.向股東報告

茲附上下列年度報告，順序如下：

索恩堡創收機構機會信託基金

年度報告  | 2022年9月30日
 
索恩堡收入
建築商機會
信任(待定)
 


索恩堡創收機構機會信託基金
年報 | 2022年9月30日
目錄表
致 股東的信
 4
績效 摘要
 5
基金 摘要
 6
投資時間表
7
資產負債表
16
運營報表
 17
淨資產變動表
18
財務報表附註
19
財務亮點
27
獨立註冊會計師事務所報告
28
投資諮詢協議的批准
29
有關 信託的更新信息摘要
 31
受託人和高級職員
 59
其他 信息
 61

共享 類 納斯達克 符號
普通股 股 待定
投資有風險，包括可能的本金損失。有關投資該信託的相關風險的討論，請參閲該信託的招股説明書。信託基金的投資不受聯邦存款保險公司的保險，也不受銀行或任何其他實體的存款或擔保。
年報|3

致股東的信
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日 (未經審計)
尊敬的股東：
當我進入我的17歲這是在Thornburg投資管理公司(“Thornburg”)的這一年裏，我有機會回憶起我在聖達菲美麗山脈的背景下經歷的一些市場事件。我尤其回憶起2008年的悲慘經歷，對紐約、倫敦或其他金融中心的許多人來説，關於金融世界末日的討論無處可逃。在聖達菲這裏，當我的鄰居和朋友擔心不斷惡化的經濟前景時，相對肯定的是，太陽(在Sangre de Cristo山脈上)升起，(在Jemez山脈上)落下。我發現，在這樣一個充滿挑戰的時代，擁有這樣的視角是一個真正的優勢。
在這封信的去年版本中，我寫道：
在索恩堡，我們看到了不斷降低的利率和寬鬆政策的重要性，無論是對於大流行後復甦的健壯性，還是對於目前商品和勞動力供不應求的局面來説。雖然這可能是暫時的，也可能不是，但大規模刺激的效果以及其潛在的撤退，怎麼強調都不為過。作為市場參與者，我們將不得不走出全球名義和實際利率的創紀錄低位、接近創紀錄高位的股價，以及對流動性較差的投資和工具(包括特殊目的收購公司(SPAC)、首次公開募股前的股權、私人債務等)的貪婪胃口。
事後看來，即使有了我在2021年寫的觀點，我現在也看到，去年的信並沒有完全傳達出從過去十年的大部分時間裏一直實施的寬鬆貨幣政策大幅轉變的潛在市場影響。從我們的角度來看，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)和許多其他發達國家的政策制定者一直遠遠落後於形勢，他們在過去一年採取的追趕舉措導致了我們40年來未曾見過的市場動態。 很難想象就在2022年3月，美國聯邦基金隔夜利率還為零，而到明年初，也就是一年後，可能會達到5%。我們在Thornburg認為，這一戲劇性的加息週期，再加上顯著的量化緊縮步伐，將繼續推動市場波動，並可能在市場上創造類似於聖達菲幹泉的間歇性流動性時刻。
話雖如此，我們也看到了幾年來第一次實現價值的機會。截至本財年結束，債券市場經歷了40年來最糟糕的一年。
目前的數據還顯示，全球財富的毀滅與2008年的危機不相上下。在我們看來，市場已經發生了
從一年前我們在這封信中注意到的高估狀態，到現在的情況 ，其中有更多的平衡。在當前的市場環境下，全球股票和固定收益投資都可以可靠地提供一條增加財富的中長期回報途徑。還有待觀察的是，隨着時間的推移，這是否既是實際的財富增長結果，也是名義財富增長結果。雖然通脹不是暫時的，利率可能會在2023年更長時間內保持在較高水平，但在我們看來，市場正開始對全球經濟增長放緩的預期打折扣，這是打破通脹壓力所必需的。
在Thornburg，作為我們的客户，你們是我們最關注的羣體，而波動性提供了一個執行公司平臺、投資流程和投資組合承諾的機會。在這種環境下，就像在Thornburg四十年曆史上的其他動盪時期一樣，我們將依靠我們對市場和投資採取的不孤立的全球方法，這種方法使我們能夠實現並繼續推動我們的長期卓越投資目標。越來越多地，市場和資本的相互關聯性要求分析和執行採用同樣相互關聯的方法。我們為能夠通過這種協作和消息靈通的視角為您提供的價值感到自豪，並期待着醜陋的市場，因為它們提供了一個絕佳的機會，因為我們尋求幫助您實現您的財務目標。
許多公司可能擁有優秀的產品，但我們相信我們公司的方法是我們的與眾不同之處：我們評估每個投資組合的個別機會，並清楚地瞭解您對我們的期望。這就是我們能夠取得的出色長期成果的基礎。正是我們對市場互聯性的理解和參與，才是我們的核心競爭力：我們的宗旨是實現積極管理的承諾。
非常感謝您抽出時間與我們洽談業務。

  
傑森·布雷迪，CFA
投資組合經理
首席執行官總裁和
經營董事		  
4|年度報告

索恩堡創收機構機會信託基金
投資目標和
信任 概述
Income Builder Opportunities Trust的投資目標是提供當前收入和額外總回報。
在正常市場條件下，信託 將直接或間接將其管理資產的至少80%(定義見下文)投資於廣泛的創收證券，以實現其投資目標。該信託將投資於位於美國和全球的 公司的股權和債務證券。信託可以投資於非美國註冊公司，包括在投資新興市場公司的股權和債務證券時信託管理資產的20%。
“受管資產”是指信託的總資產，包括可歸因於槓桿的資產減去負債(代表槓桿的債務和任何可能未償還的優先股除外)。
截至2022年9月30日的報告期內的績效驅動因素和批評者
»繼截至2021年底的積極季度之後，2022年接下來的三個季度將是自2008年金融危機以來75/25多資產組合表現最差的九個月。雖然債券在2008年全球股票拋售期間提振了多資產投資組合的表現，但在當前的縮水期間，股票和債券同步暴跌。
在回顧前一年的業績時，我們認為從市場價格和實際資產淨值(NAV)兩個方面考慮信託的業績是有建設性的。在價格基礎上，該投資組合下跌了31.90%，其中很大一部分負回報是由截至2022年9月30日的資產淨值14.76%的折扣推動的。
在資產淨值基礎上，在截至2022年9月30日的12個月期間，信託虧損-18.85%，而混合指數虧損-18.22%(彭博美國綜合債券總回報指數美元虧損25%，摩根士丹利資本國際全球淨回報美元指數虧損75%)。
»股票配置削弱了相對業績，而固定收益和信託的期權承銷策略對期間的相對業績做出了積極貢獻。
在股票方面，由於美元對許多國際市場大幅升值，對非美國公司的較高配置 削弱了相對錶現。該投資組合在醫療保健、材料和工業領域的敞口在相對基礎上表現優於該指數。
鑑於全球利率上升和美元走強的環境，該投資組合較短的存續期頭寸和較高的美元計價債券配置是相對於該指數表現相對優異的主要驅動因素。企業內部的選擇效應 以及對證券化債務的增持配置也起到了積極作用。
性能摘要
2022年9月30日(未經審計)
平均年總報酬率
  1年 自 以來
開始
普通股 股(2018年7月28日)    
按資產淨值計算 -18.85% -16.81%
按市場價格計算 -31.90% -27.35%
30天收益率，普通股
年化分配收益率 8.35%
如果沒有費用豁免和費用報銷，年化分銷收益率將為8.17%。
假設的10,000美元投資的增長
  最終的 值
本報告中討論的事項可能構成根據1995年《證券訴訟改革法》的安全港條款作出的前瞻性陳述。這包括任何顧問或投資組合經理對單個證券、行業、投資風格、市場部門和/或市場的預測、評估、分析或展望。這些陳述包含風險和不確定性。除了信託招股説明書中描述的一般風險外，這些報告中涉及的其他因素還包括顧問或投資組合經理的預測和預測的準確性、顧問投資組合經理設計的投資策略的適當性以及顧問或投資組合經理有效和成功地實施其戰略的能力。這些因素中的任何一個或多個，以及影響證券市場的其他風險，都可能導致信託的實際結果與其基準大不相同。
所表達的觀點可能會發生變化，不一定反映Thornburg Investment Management，Inc.的觀點。此信息不應被用作推薦或投資建議，也不用於預測任何投資或市場的表現。
顯示的績效數據 代表過去的績效，不能保證未來的結果。投資回報和本金價值會波動，因此股票在出售時的價值可能會高於或低於其原始成本。當前業績可能低於或高於報價。 有關信託最近一個月結束的業績，請訪問thornburg.com或致電800-847-0200。業績信息不反映股東在分配或出售信託普通股時將支付的税款的扣除。回報反映了股息和資本利得的再投資。普通股出售時不收取任何銷售費用。正如信託最近的招股説明書所披露的那樣，免除費用或費用報銷前的年度基金運營費用總額為1.65%。顧問已與信託訂立“開支限制及償還協議”，為期兩年，自信託開始運作之日起至其兩年週年日(“時效期間”)止，以限制年度總開支的金額，但不包括槓桿開支(包括但不限於與發行或產生槓桿、 承諾費、利息開支或優先股股息有關的成本)，信託承擔的金額每年不得超過信託淨資產的1.65%(“開支上限”)。如果一個月的費用超過 費用上限，顧問將向信託償還為消除超出的費用所需的費用。
年度 報告|5

資金彙總
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日 (未經審計)
投資組合構成
關鍵 投資組合屬性  
全球股票統計數據  
股權 控股 59
加權 平均市值 $165.5B
市值中值 $71.4B
P/E 預測1-會計年度 8.5x
價格 到現金流 5.4x
活躍的股票與摩根士丹利資本國際世界指數 86.4%
全球 固定收益統計  
債券 控股/其他 115
加權 平均優惠券 5.1%
加權均價 $87.3
平均 有效期限 6.7年 年
有效 持續時間 4.8 年
安全信用評級
債券信用評級評估債券發行人及時支付本金和利息的財務能力。AAA(最高)、AA、A和BBB評級為投資級質量。BB、B、CCC、CC、C和D的評級(最低)被認為低於投資級、投機級或垃圾債券。
未評級債券包括在未評級(NR) 類別中。
選項 覆蓋  
選項類型為 呼叫
% 個公文包被覆蓋 11.5%
平均 看漲期權與現貨價格 89.5
加權 平均過期天數 22
十大股權控股
TotalEnergy SE 2.5%
阿西庫拉齊奧尼[br]忠利股份有限公司 2.4%
輝瑞， Inc. 2.1%
微軟 公司 2.0%
思科 系統公司 1.9%
必和必拓集團有限公司 1.9%
CME 集團公司 1.8%
Enel spa 1.8%
臺灣 半導體制造有限公司 1.7%
任天堂 有限公司 1.6%
行業 曝光率
(持股比例)
信息 技術 22.2%
金融類股 19.7%
醫療保健 護理 10.1%
材料 9.3%
通信服務 服務 9.0%
消費者 可自由支配 7.4%
能源 6.8%
實用程序 5.9%
消費者 史泰博 5.1%
工業類股 4.5%
十大行業集團
材料 8.3%
能源 7.6%
軟件 和服務 6.8%
製藥、生物技術和生命科學 6.4%
半導體 和半導體設備 6.0%
銀行 5.8%
媒體 和娛樂 5.5%
保險 5.0%
實用程序 4.5%
多樣化的財務 4.2%
6|年度報告

投資明細表
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  普通股-63.2%    
  汽車及零部件-1.6%    
  汽車 -1.6%    
  梅賽德斯-奔馳集團     133,563 $  6,753,884
  Stellantis NV      74,500     882,080
                  7,635,964
  Banks — 5.8%    
  Banks — 5.8%    
  法國巴黎銀行     102,998   4,350,556
  ING Groep NV     885,176   7,584,566
  摩根大通大通公司。      73,500   7,680,750
  三菱UFJ金融集團   1,060,100   4,802,385
  地區 金融公司     184,100   3,694,887
                 28,113,144
  資本貨物-1.9%    
  航空航天 和國防-1.0%    
  洛克希德·馬丁公司      11,866   4,583,717
  工業企業集團-0.6%    
  西門子 AG      29,400   2,873,640
  機械 -0.3%    
a 戴姆勒卡車控股股份公司      66,781   1,509,748
                  8,967,105
  消費者 耐用品和服裝-1.6%    
  家用耐用品-0.7%    
  索尼集團贊助的美國存託憑證      53,225   3,409,061
  紡織品、服裝和奢侈品-0.9%    
  LVMH 酩悦軒尼詩·路易威登SE       7,200   4,244,938
                  7,653,999
  多元化 財務-1.8%    
  資本市場-1.8%    
  CME 集團公司      49,000   8,679,370
                  8,679,370
  能源 -4.3%    
  石油、天然氣和消耗性燃料-4.3%    
  Enbridge， Inc.      64,115   2,377,363
  巴西石油公司贊助的美國存託憑證     402,585   4,967,899
  TotalEnergy SE     253,875  11,910,430
  伍德賽德能源集團有限公司      66,949   1,367,869
                 20,623,561
  食品 和主食零售業-1.4%    
  食品 和主食零售業-1.4%    
  樂購 plc   2,834,700   6,505,840
                  6,505,840
  食品、飲料和煙草-1.8%    
  食品 產品-0.2%    
  雀巢 SA      12,000   1,297,888
  煙草 -1.6%    
  奧馳亞集團     187,900   7,587,402
                  8,885,290
  保險 -4.8%    
  保險 -4.8%    
  阿西庫拉齊奧尼 普通温泉     837,813  11,439,774
  Legal &General Group plc   1,643,600   3,923,241
  NN 集團NV     196,360   7,637,212
                 23,000,227
見 財務報表附註。
 年報 | 7

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  材料 -5.9%    
  化學品 -3.2%    
  Fertilobe plc   4,873,000 $  7,573,339
  LyondellBasell 工業NV A類     100,004   7,528,301
  金屬和礦業-2.7%    
  必和必拓集團有限公司     370,500   9,209,931
  嘉能可 plc     695,478   3,654,746
b MMC 諾裏爾斯克鎳業公司      30,700     173,006
b Severstal PAO GDR     236,300      14,178
                 28,153,501
  媒體和娛樂-4.3%    
  娛樂 -2.2%    
  任天堂 有限公司     196,000   7,905,518
a SEA 有限公司ADR      47,345   2,653,687
  互動式 媒體和服務-2.1%    
a Meta Platform，Inc.A類      50,900   6,906,112
  騰訊控股 控股有限公司      91,600   3,093,910
                 20,559,227
  製藥、生物技術和生命科學-6.4%    
  生物技術 -1.4%    
  AbbVie， 公司      50,012   6,712,110
  藥品 -5.0%    
  阿斯利康 公司      31,825   3,498,504
  默克公司      74,060   6,378,047
  輝瑞， Inc.     230,511  10,087,161
  羅氏控股股份公司      12,200   3,971,498
                 30,647,320
  零售業 -1.5%    
  互聯網 和直銷零售-1.5%    
a 阿里巴巴 集團控股有限公司     202,000   2,015,826
  京東， 公司A類       4,361     110,020
a 自由市場， Inc.       6,050   5,008,069
                  7,133,915
  半導體 和半導體設備-5.7%    
  半導體 和半導體設備-5.7%    
  ASML 控股NV      11,610   4,809,777
  博通， Inc.       6,800   3,019,268
  NVIDIA 公司      34,400   4,175,816
  高通， Inc.      62,500   7,061,250
  臺灣 半導體制造有限公司贊助ADR     119,582   8,198,542
                 27,264,653
  軟件 和服務-4.7%    
  信息 技術服務-2.1%    
A、c Adyen NV       2,650   3,304,977
  萬事達卡， 公司A類      22,400   6,369,216
a Shopify， Inc.A類      17,500     471,450
  軟件 -2.6%    
  微軟 公司      41,500   9,665,350
a ServiceNow， 公司       7,500   2,832,075
                 22,643,068
  技術 硬件和設備-3.6%    
  通信 設備-2.9%    
  思科 系統公司     232,300   9,292,000
  Telefonaktiebolaget：愛立信B類     777,800   4,546,589
  電子 設備、儀器及部件-0.7%    
  Keyence 公司      11,000   3,636,163
                 17,474,752
  電信 服務-1.4%    
8 | 年度報告
 參見 財務報表附註。

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  多元化 電信服務-1.4%    
  橙色 SA     754,590 $  6,824,914
                  6,824,914
  運輸業 -1.0%    
  空運 貨運和物流-1.0%    
  德國郵政股份公司     156,385   4,713,388
                  4,713,388
  公用事業 -3.7%    
  電力公用事業-3.2%    
  Endesa SA     446,400   6,704,728
  Enel spa   2,146,900   8,804,917
  多用途 -0.5%    
  E.ON SE     317,000   2,435,439
                 17,945,084
  普通股總數 (437,704,642美元)             303,424,322
  資產支持證券-3.8%    
  自動 應收賬款-1.3%    
  Carvana 汽車應收賬款信託，    
c 系列 2021-P3 R類，截止日期為2028年9月11日 $      2,500   1,284,202
c 系列 2022-P1 R類，2029年1月10日到期       3,000   1,070,782
c 系列 2022-P1類XS，2029年1月10日到期 128,578,056     564,843
c 瑞士信貸 瑞士ABS信託系列2020-AT1級CERT，2026年6月15日到期      16,617     358,334
c 摩根大通大通銀行NA-CACLN，系列2020年-1類R，33.784%到期2028年1月25日     921,481   1,036,365
c 美聯航 汽車信貸證券化信託系列2022-1 R類，2028年11月10日到期       6,000   2,183,457
                  6,497,983
  其他 資產支持-2.5%    
c Aqua 金融信託，2020系列-AA D類，7.15%，2046年7月17日到期     750,000     671,309
c FAT Brands Fazoli‘s Native I LLC，Series 2021-1 Class A2，6.00%，截止日期2051年7月25日   1,500,000   1,408,926
B、c 高盛 家居改善信託系列2021-GRN2 R類，2051年6月20日到期      12,500   1,092,997
c LP LMS資產證券化信託，2021-2A系列D類，6.61%於2029年1月15日到期   1,000,000     837,933
c Marlette 資金信託系列2021-3A R類，2031年12月15日到期       4,500   1,208,526
B、c MOSAIC 太陽能貸款信託系列2021-3A R類，2052年6月20日到期   8,500,000   2,070,600
c NRZ 預收賬款信託，2020年系列-T2 AT2類，2053年9月15日到期，1.475%   1,999,622   1,908,041
  Upstart 傳遞信託，    
c 系列 2021-ST7級CERT，2029年9月20日到期   3,000,000   1,364,061
c 系列 2021-ST8級CERT，截止日期為2029年10月20日   3,000,000   1,404,768
                 11,967,161
  總資產支持證券(成本為21,856,053美元)              18,465,144
  公司債券-23.9%    
  汽車 及零部件-0.4%    
  建築 和工程-0.4%    
C、d IHS 荷蘭Holdco BV，8.00%，2027年9月18日到期   2,000,000   1,685,040
                  1,685,040
  資本 商品-1.0%    
  航空航天 和國防-0.6%    
c SPIRIT AeroSystems，Inc.，7.50%將於2025年4月15日到期   3,000,000   2,828,910
  交易 公司和經銷商-0.4%    
c IAA, Inc., 5.50% due 6/15/2027   2,000,000   1,825,000
                  4,653,910
  商業和專業服務-0.4%    
  商業 服務和用品-0.4%    
c Acco Brands Corp.，4.25%將於2029年3月15日到期     500,000     376,615
C、d Cimpress plc，7.00%，2026年6月15日到期   2,000,000   1,375,440
                  1,752,055
  消費者 耐用品和服裝-0.8%    
見 財務報表附註。
 年報 | 9

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  家用耐用品-0.6%    
c CD&R Smokey Buyer，Inc.，6.75%，2025年7月15日到期 $  3,000,000 $  2,751,120
  休閒 產品-0.2%    
c Vista Outdoor，Inc.，4.50%，2029年3月15日到期   1,250,000     890,637
                  3,641,757
  消費者 服務-1.1%    
  酒店、餐飲和休閒-1.1%    
c 內森的著名公司，6.625%將於2025年11月1日到期   2,000,000   1,980,000
c Papa 約翰國際公司，3.875%將於2029年9月15日到期   2,350,000   1,886,157
c TKC 控股公司，6.875%將於2028年5月15日到期   2,000,000   1,634,000
                  5,500,157
  多元化 金融-2.4%    
  資本市場-1.3%    
C、d B3 SA-Brasil Bolsa Balcao，4.125%，2031年9月20日到期   1,750,000   1,379,227
c LPL 控股公司，4.625%將於2027年11月15日到期   3,000,000   2,721,570
c Stonex Group，Inc.，8.625將於2025年6月15日到期   2,000,000   2,023,860
  消費者 金融-0.6%    
  第一現金， 公司，    
c 4.625% due 9/1/2028   2,000,000   1,677,860
c 5.625% due 1/1/2030   1,500,000   1,283,130
  多元化 金融服務-0.5%    
c United 抵押貸款批發有限責任公司，5.50%，2025年11月15日到期   3,000,000   2,618,430
                 11,704,077
  能源 -3.3%    
  石油、天然氣和消耗性燃料-3.3%    
  七葉樹 Partners LP，4.15%，2023年7月1日到期   1,500,000   1,480,005
c 切薩皮克能源公司，5.50%將於2026年2月1日到期   2,000,000   1,915,560
c Citgo Holding，Inc.，9.25%將於2024年8月1日到期   3,000,000   2,978,100
  Delek 物流合作伙伴LP/Delek物流財務公司，6.75%將於2025年5月15日到期   2,000,000   1,906,640
  Kinder Morgan，Inc.，5.55%，2045年6月1日到期   2,000,000   1,750,000
C、d Parkland Corp.，4.50%將於2029年10月1日到期   2,000,000   1,624,840
  墨西哥石油公司，    
d 5.95% due 1/28/2031   2,000,000   1,350,080
d 8.625% due 12/1/2023   1,290,000   1,266,058
  Sunoco LP/Sunoco Finance Corp.    
  4.50% due 4/30/2030     500,000     410,250
  5.875% due 3/15/2028   1,500,000   1,370,055
                 16,051,588
  食品 和史泰博零售業-0.3%    
  食品 和史泰博零售業-0.3%    
c 艾伯森公司/西夫韋公司/新艾伯森公司/艾伯森公司，5.875%將於2028年2月15日到期   1,500,000   1,383,765
                  1,383,765
  食品、飲料和煙草-2.1%    
  食品 產品-1.0%    
  卡夫 亨氏食品公司，4.375%將於2046年6月1日到期   3,000,000   2,336,940
c 郵寄 控股公司，4.625%將於2030年4月15日到期   3,000,000   2,463,720
  煙草 -1.1%    
c 矢量 集團有限公司，10.50%將於2026年11月1日到期   5,630,000   5,216,871
                 10,017,531
  健康 護理設備和服務-1.2%    
  健康 護理提供者和服務-0.9%    
  Centene Corp.，2.625%，2031年8月1日到期   2,000,000   1,514,040
  宗旨：Healthcare Corp.，    
c 4.25% due 6/1/2029     631,000     522,298
c 4.375% due 1/15/2030   2,869,000   2,392,832
  健康 護理技術-0.3%    
c Change Healthcare Holdings LLC/Change Healthcare Finance，Inc.，5.75%，2025年3月1日到期   1,500,000   1,493,340
                  5,922,510
10 | 年度報告
 參見 財務報表附註。

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  家居用品和個人用品-2.7%    
  家用耐用品-0.8%    
  Newell Brands，Inc.，5.75%，2046年4月1日到期 $  5,000,000 $  3,911,900
  家用 產品-1.4%    
c 威望 Brands，Inc.，3.75%，2031年4月1日到期   3,300,000   2,563,737
  斯科特 奇蹟公司    
  4.375% due 2/1/2032   1,500,000   1,066,110
  4.50% due 10/15/2029   1,500,000   1,090,680
c SPECTRUM Brands，Inc.，3.875將於2031年3月15日到期   3,000,000   2,043,720
  個人 產品-0.5%    
c Edgewell 個人護理公司，5.50%，2028年6月1日到期   2,500,000   2,242,150
                 12,918,297
  保險 -0.2%    
  保險 -0.2%    
d Enstar 集團有限公司，3.10%將於2031年9月1日到期   1,000,000     705,650
                    705,650
  材料 -2.4%    
  化學品 -0.4%    
C、d SPCM SA, 3.125% due 3/15/2027   2,000,000   1,749,080
  集裝箱 和包裝-1.1%    
  Ball Corp., 3.125% due 9/15/2031   1,500,000   1,125,555
c 馬修斯 國際公司，C類，5.25%，2025年12月1日到期   3,414,000   3,074,819
c 密封 Air Corp.，5.00%，2029年4月15日到期   1,500,000   1,345,740
  金屬 和礦業-0.9%    
d 盎格魯黃金 阿散蒂控股公司，6.50%將於2040年4月15日到期   3,000,000   2,634,090
c Compass Minerals International，Inc.，4.875將於2024年7月15日到期     400,000     378,092
c Stillwater 礦業公司，4.50%將於2029年11月16日到期   1,500,000   1,113,555
                 11,420,931
  媒體和娛樂-1.2%    
  Media — 1.2%    
  CCO Holdings LLC/CCO Holdings Capital Corp.，    
c 4.25% due 1/15/2034   2,000,000   1,444,200
c 4.75% due 3/1/2030   2,000,000   1,620,300
C、d Telenet 盧森堡金融票據，5.50%，2028年3月1日到期   3,000,000   2,604,570
                  5,669,070
  房地產-0.9%    
  股權 房地產投資信託基金-0.5%    
c Iron Mountain，Inc.，5.00%，2028年7月15日到期   3,000,000   2,580,000
  房地產 房地產管理與開發-0.4%    
c 高緯物業 &Wakefield美國借款人有限責任公司，6.75%，2028年5月15日到期   2,000,000   1,857,100
                  4,437,100
  半導體 和半導體設備-0.3%    
  半導體 和半導體設備-0.3%    
c Qorvo, Inc., 3.375% due 4/1/2031   2,000,000   1,497,600
                  1,497,600
  軟件 和服務-1.8%    
  信息 技術服務-0.7%    
c Sabre GLBL，Inc.，9.25%將於2025年4月15日到期   1,000,000     957,370
c 科學應用國際公司，4.875%將於2028年4月1日到期   3,000,000   2,687,310
  軟件 -1.1%    
c 愛彼迎北美公司，6.125%將於2023年11月1日到期     250,000     239,972
c 公平 艾薩克公司，4.00%，2028年6月15日到期   2,000,000   1,709,380
c MSCI, Inc., 3.875% due 2/15/2031   2,500,000   2,104,125
c Open Text Holdings，Inc.，2031年12月1日到期4.125   1,500,000   1,137,555
                  8,835,712
  技術 硬件和設備-0.3%    
  通信 設備-0.3%    
  摩托羅拉 Solutions，Inc.，2.30%將於2030年11月15日到期   2,000,000   1,503,480
見 財務報表附註。
 年報 | 11

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
                  1,503,480
  電信 服務-0.3%    
  無線 電信服務-0.3%    
C、d VMED O2英國融資公司，4.25%將於2031年1月31日到期 $  2,000,000 $  1,511,620
                  1,511,620
  公用事業 -0.8%    
  電力公用事業-0.8%    
C、d AES Andres BV，5.70%，2028年5月4日到期   1,600,000   1,312,400
  Alcion 美國控股有限公司，5.411%將於2032年7月1日到期   1,500,000   1,394,535
d 聯邦電力委員會，2036年9月29日到期5.00%   1,496,000   1,193,554
                  3,900,489
  總計 公司債券(成本為133,672,776美元)             114,712,339
  其他 政府-0.3%    
C、d 沙迦政府財政部，2033年3月10日到期，利率3.625   2,000,000   1,548,020
  總計 其他政府(費用為2百萬美元)               1,548,020
  美國 政府機構-0.2%    
C、e、f 農場德州信貸銀行，系列4，5.70%(5年CMT+5.415%)，2025年9月15日   1,000,000     945,000
  美國政府機構總數(1,063,920美元)                 945,000
  抵押貸款 支持-5.0%    
c Arroyo 抵押信託、全貸證券信託CMO，系列2022-1類M1,2056年12月25日到期3.65%   1,500,000   1,110,119
C、f 巴克萊 抵押貸款信託、整體貸款證券信託CMO，2022系列-INV1 A3類，2062年2月25日到期4.53%   1,932,800   1,814,738
  花旗集團抵押貸款信託、全貸證券信託CMO、    
C、f Series 2019-E Class A1, 3.228% due 11/25/2070   1,950,034   1,882,136
C、f、g Series 2021-J3 Class A3I1, 0.50% due 9/25/2051   5,306,018     130,779
C、f、g Series 2021-J3 Class A5I2, 0.25% due 9/25/2051  43,728,908     549,349
C、f、g 系列 2021-J3類AIO，2051年9月25日到期0.08%  45,886,772     154,492
C、f Series 2021-J3 Class B4, 2.855% due 9/25/2051     350,000     129,711
C、f Series 2021-J3 Class B6, 2.855% due 9/25/2051     200,000      54,666
C、f CSMC 信託，CMBS，2021年系列-BPNY A類，6.532%(倫敦銀行同業拆借利率1個月+3.714%)，2023年8月15日到期   2,000,000   1,941,701
C、f CSMC 信託、全貸證券信託CMO，2022年系列-NQM5 A3類，5.169%，2067年5月25日到期   1,634,772   1,540,672
C、f GCAT 信託、全貸款證券信託CMO，2021年系列-CM2 A1類，2.352%，2066年8月25日到期   1,110,209   1,040,743
C、f Homeward 機會基金I Trust，全貸證券信託CMO，Series 2020-2 Class B3，5.495%，2065年5月25日到期   3,000,000   2,859,920
C、f 返鄉 機會基金信託、全貸證券信託債務工具，系列2022-1 A類A1，5.082%，2067年7月25日到期   1,483,084   1,439,186
  摩根大通抵押貸款信託、全貸證券信託CMO、    
C、f Series 2021-11 Class B5, 3.03% due 1/25/2052     732,979     414,615
C、f Series 2021-11 Class B6, 2.867% due 1/25/2052     894,028     331,343
  Mello 抵押貸款資本承兑，全貸證券信託CMO，    
C、f、g 系列 2021-INV2類AX1，0.13%，2051年8月25日到期 107,769,313     687,374
C、f、g 系列 2021-INV2類AX4，0.70%，2051年8月25日到期   7,384,160     273,154
C、f Series 2021-INV2 Class B5, 3.33% due 8/25/2051     321,935     195,064
C、f Series 2021-INV2 Class B6, 3.279% due 8/25/2051   1,551,913     627,798
C、f、g Series 2021-INV3 Class AX1, 0.171% due 10/25/2051  28,395,340     232,541
C、f、g Series 2021-INV3 Class AX4, 0.55% due 10/25/2051   2,304,817      67,358
C、f Series 2021-INV3 Class B5, 3.221% due 10/25/2051      97,945      59,835
C、f Series 2021-INV3 Class B6, 3.221% due 10/25/2051     422,728     176,511
  MFA 信託、全貸證券信託CMO、    
C、f Series 2022-INV1 Class A3, 4.25% due 4/25/2066     750,000     656,240
C、f Series 2022-NQM1 Class A3, 4.20% due 12/25/2066   2,500,000   2,098,123
  新增住房抵押貸款信託、全貸證券信託CMO、    
C、f、g Series 2021-INV1 Class AX1, 0.756% due 6/25/2051  35,178,273   1,369,191
C、f Series 2021-INV1 Class B5, 3.256% due 6/25/2051     375,469     234,453
C、f 系列 2021-INV1 B6類，截止日期2051年6月25日     672,527     307,925
  富國銀行抵押貸款支持證券信託、全貸證券信託CMO、    
C、f、g 系列 2021-INV1類AIO2，0.50%，2051年8月25日到期  30,155,907     777,552
C、f Series 2021-INV1 Class B4, 3.318% due 8/25/2051     515,512     334,816
C、f Series 2021-INV1 Class B5, 3.318% due 8/25/2051     407,500     249,568
C、f Series 2021-INV1 Class B6, 3.318% due 8/25/2051      317,540     115,469
  抵押貸款總額(成本為25,479,411美元)              23,857,142
12 | 年度報告
 參見 財務報表附註。

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
  頒發者-描述 份額/
本金金額		 值
  貸款 參與度-0.3%    
  軟件 和服務-0.3%    
  信息 技術服務-0.3%    
h Vericast公司，11.424%(倫敦銀行間同業拆借利率3個月+7.75%)，2026年6月16日到期 $  2,312,870 $  1,599,743
                  1,599,743
  貸款參與總額 (成本為2,056,400美元)               1,599,743
  短期投資-2.7%    
i 索恩堡 資本管理基金   1,280,600  12,806,004
  短期投資總額(成本為12,806,004美元)              12,806,004
  總投資-99.4%(成本為636,639,206美元)   $477,357,714
  其他 資產減去負債-0.6%   3,023,295
  淨資產 -100.0%   $480,381,009
截至2022年9月30日的未償還 書面期權合約
合同
描述		 合同
派對*		 合同
金額		 練習
價格		 到期
日期		 理論上的
金額		 保費
已收到美元		 值
美元
已寫入 看漲期權-(0.0%)                  
BANKS – (0.0)%          
ING Groep NV BOA 217,376 歐元 10.50 10/21/2022 歐元 1,900,475 $      32,593 $       (4,065)
地區 金融公司 BOA 73,700 美元 24.00 10/21/2022 美元 1,479,159       32,428         (2,075)
                65,021 (6,140)
資本 貨物-(0.0%)          
戴姆勒卡車控股股份公司 摩根大通 66,781 歐元 28.00 10/21/2022 歐元 1,540,484       19,359         (1,388)
洛克希德·馬丁公司 BOA 6,400 美元 440.00 10/28/2022 美元 2,472,256       28,800         (4,967)
                48,159 (6,355)
消費者 耐用品和服裝-(0.0%)          
LVMH 酩悦軒尼詩·路易威登SE BOA 2,850 歐元 700.00 10/21/2022 歐元 1,714,492       25,769        (2,827)
ENERGY – (0.0)%          
伍德賽德能源集團有限公司 摩根大通 66,949 澳元 35.00 10/20/2022 澳元 2,138,465       33,591       (10,098)
食品、飲料和煙草-(0.0%)          
雀巢 SA 摩根大通 12,000 瑞士法郎 115.00 10/21/2022 瑞士法郎 1,280,625        5,619        (3,066)
保險 -(0.0%)          
Legal &General Group plc 摩根大通 620,000 英鎊 2.70 10/21/2022 英鎊 1,325,436       36,652          (376)
材料 -(0.0%)          
Fertilobe plc 摩根大通 1,000,000 AED 5.90 10/04/2022 AED 5,708,500       27,225         (3,887)
LyondellBasell 工業NV A類 BOA 46,600 美元 95.00 10/21/2022 美元 3,508,048       82,482         (1,350)
                109,707 (5,237)
製藥、生物技術和生命科學-(0.0%)          
阿斯利康 公司 BOA 15,800 英鎊 108.00 10/21/2022 英鎊 1,555,581       21,358         (5,900)
輝瑞， Inc. BOA 53,100 美元 50.00 10/28/2022 美元 2,323,656       19,647         (4,233)
                41,005 (10,133)
零售業 -(0.0%)          
自由市場 Inc. 摩根大通 1,750 美元 1,160.00 10/14/2022 美元 1,448,615       22,925           (375)
見 財務報表附註。
 年報 | 13

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
截至2022年9月30日的未償還 書面期權合約
合同
描述		 合同
派對*		 合同
金額		 練習
價格		 到期
日期		 理論上的
金額		 保費
已收到美元		 值
美元
軟件 和服務-(0.0%)          
Adyen NV 摩根大通 900 歐元 2,320.00 10/21/2022 歐元 1,145,294 $      21,796 $          (52)
微軟 公司 BOA 10,200 美元 285.00 10/28/2022 美元 2,375,580        8,874         (2,231)
ServiceNow， 公司 摩根大通 7,500 美元 620.00 11/18/2022 美元 2,832,075       90,375         (2,339)
                121,045 (4,622)
技術 硬件和設備-(0.0%)          
Keyence 公司 BOA 6,700 日元 62,500.00 10/13/2022 日元 320,541,354       43,450             (2)
總計 個書面看漲期權               $ 552,943 $ (49,231)
已寫入 看跌期權-(0.2%)                  
BANKS – (0.0)%          
地區 金融公司 BOA 83,200 美元 20.00 10/21/2022 美元 1,669,824 $      28,288 $      (63,438)
摩根大通大通公司。 BOA 25,000 美元 100.00 11/04/2022 美元 2,612,500       62,500        (89,063)
                90,788 (152,501)
ENERGY – (0.1)%          
Enbridge Inc. 摩根大通 66,500 CAD 52.00 10/21/2022 CAD 3,406,130       38,089       (70,475)
巴西石油公司贊助的美國存託憑證 摩根大通 258,400 美元 11.00 10/21/2022 美元 3,188,656       82,688       (104,142)
殼牌 plc BOA 105,600 歐元 25.00 10/21/2022 歐元 2,687,615       56,569        (64,896)
                177,346 (239,513)
食品、飲料和煙草-(0.0%)          
雀巢 SA 摩根大通 12,000 瑞士法郎 105.00 10/21/2022 瑞士法郎 1,280,626       16,107       (18,352)
媒體 &娛樂-(0.0%)          
任天堂 有限公司 BOA 41,000 日元 5,500.00 10/13/2022 日元 239,340,759       27,684       (14,465)
製藥、生物技術和生命科學-(0.0%)          
輝瑞 Inc. BOA 57,600 美元 46.00 10/14/2022 美元 2,520,576       51,840       (141,521)
羅氏控股股份公司 BOA 3,940 瑞士法郎 310.00 10/21/2022 瑞士法郎 1,265,540       19,988        (13,391)
                71,828 (154,912)
技術 硬件和設備-(0.1%)          
思科 系統公司 BOA 36,400 美元 45.00 10/21/2022 美元 1,456,000       31,668      (194,446)
電信 服務-(0.0%)          
橙色 SA 摩根大通 171,500 歐元 9.60 10/21/2022 歐元 1,582,705       26,539       (72,207)
公用事業 -(0.0%)          
Endesa SA BOA 108,700 歐元 17.00 10/21/2022 歐元 1,665,860       27,210       (173,236)
總計 個書面看跌期權               $ 469,170 $ (1,019,632)
合計               $ 1,022,113 $ (1,068,863)
* 交易對手包括摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，N.A.)和美國銀行(Bank Of America)。
腳註圖例
a 非收入 生產。
b 證券 目前由估值和定價委員會進行公允估值。
c 證券 根據修訂後的1933年證券法第144A條豁免註冊。這些證券受限制但具有流動性，只能在正常業務過程中以豁免註冊的交易方式轉售，通常出售給合格的 機構買家。截至2022年9月30日，信託投資組合中這些證券的總價值為134,823,000美元，佔信託淨資產的28.07%。
d 揚基債券 以美元計價，由外國銀行和公司在美國發行。
e 證券 是永久性的，因此沒有預定的到期日。顯示的日期(如果適用)反映了下一次呼叫日期。
f 浮動、分級或固定至浮動利率證券是指利率變化基於指定基準利率或預定時間表變化的證券。顯示的匯率是2022年9月30日生效的匯率。
g 僅限利息 。
h 所述的票面利率代表倫敦銀行同業拆借利率或倫敦銀行同業拆借利率下限利率中較大者加上2022年9月30日的利差。
i 對附屬公司的投資。
14 | 年度報告
 參見 財務報表附註。

投資日程表(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
公文包縮寫
為簡化證券列表，根據下表使用縮寫：
ADR 美國存託憑證
CMBS 商業抵押貸款支持證券
CMO 抵押債券 抵押債券
CMT 恆定的到期率
GDR 全局 存託憑證
Libor 倫敦銀行間同業拆借利率
AED 阿拉伯聯合酋長國迪拉姆
澳元 澳元
CAD CAD
瑞士法郎 瑞士 法郎
歐元 歐元
英鎊 大英磅
日元 日語 日元
美元 美元 美元
國家/地區 曝光率*
(佔淨資產的百分比)
美國 美國 53.3%
法國 6.1%
荷蘭 4.9%
意大利 4.2%
日本 4.1%
德國 3.8%
聯合王國 3.2%
澳大利亞 3.0%
巴西 2.4%
阿拉伯聯合酋長國 1.9%
臺灣 1.7%
西班牙 1.4%
加拿大 1.2%
中國 1.1%
瑞典 0.9%
墨西哥 0.8%
南非(Br) 0.8%
新加坡 0.5%
比利時 0.5%
尼日利亞 0.3%
愛爾蘭 0.3%
多米尼加共和國 0.3%
俄羅斯聯邦 0.0%**
其他 資產減去負債 3.3%
* 持有量 按照MSCI和彭博社確定的風險國家/地區進行分類。
** 國家/地區 百分比不到0.1%。
見 財務報表附註。
 年報 | 15

資產負債表
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
資產  
按成本計算的投資  
非關聯發行人 $    623,833,202
非受控關聯發行人      12,806,004
價值投資                
非關聯發行人      464,551,710
非受控關聯發行人       12,806,004
等值外幣 (a)           19,871
現金 作為書面期權的抵押品        1,230,000
銷售投資應收賬款           39,510
應收股利          889,294
應收税金 回收          516,503
本金 和應收利息       2,483,609
總資產     482,536,501
負債  
按價值寫入了 個選項(b)        1,068,863
投資應付 -期權          239,320
向投資顧問和其他附屬公司支付          490,141
應付市場支持費用           78,131
應付賬款和應計費用         279,037
總負債       2,155,492
淨資產 $     480,381,009
淨資產 包括  
實益權益股份實繳資本淨額 $    641,637,660
累計損失    (161,256,651)
淨資產 $     480,381,009
資產淨值  
普通股 股：  
適用於流通股的淨資產 $    480,381,009
流通股       32,081,883
每股資產淨值和贖回價格 $          14.97
(a) 外幣成本 為20265美元。
(b) 保費 收到1,022,113美元。
見 財務報表附註。
16 |年度報告

運營説明書
索恩堡創收機構機會信託基金 | 截至2022年9月30日的年度
投資 收入  
分紅 收入                
非關聯發行人 $     18,788,608
非受控關聯發行人           79,427
非現金股息        2,011,373
股息 預扣税金       (1,476,664)
利息收入        8,692,102
其他 收入           5,000
總收入      28,099,846
費用  
投資 管理費        7,418,956
管理費          509,039
轉賬 代理費 29,125
市場支持費用        1,187,033
託管費          173,867
專業費用          454,900
受託人 和高級職員費用          115,346
其他 費用         221,442
總支出       10,109,708
更少：                
已報銷費用        (314,940)
淨支出       9,794,768
淨投資收益(虧損) $     18,305,078
已實現的 和未實現的損益  
淨利潤 已實現收益(虧損)：  
非關聯 發行人投資        5,582,454
已寫入選項       16,929,950
外幣交易      (5,678,106)
淨額 已實現損益      16,834,298
淨額 未實現增值(折舊)變動如下：  
非關聯 發行人投資     (148,436,851)
已寫入選項          678,347
外幣折算         (58,866)
變動 未實現增值(折舊)淨額    (147,817,370)
淨已實現和未實現損益    (130,983,072)
運營導致的淨資產變動 $    (112,677,994)
請參閲財務報表附註。
年報|17

淨資產變動表
索恩堡創收機構機會信託基金
  年 結束
2022年9月30日		 期間 結束
2021年9月30日*
淨資產增加 (減少)    
運營    
淨投資收益 $     18,305,078 $      2,864,801
投資和外幣交易淨額 已實現損益      16,834,298       3,583,528
淨額 投資和外幣折算的未實現升值(折舊)變化    (147,817,370)    (11,581,379)
運營淨資產淨增加(減少)    (112,677,994)     (5,133,050)
向股東分紅    
來自可分配收益                               
普通股 股     (40,103,637)      (3,341,970)
基金 股票交易    
普通股 股               -    641,637,660
淨資產淨增(減)    (152,781,631)    633,162,640
淨資產    
年初     633,162,640             —
年終 $    480,381,009 $    633,162,640
* Trust 於2021年7月28日開始運營。
請參閲財務報表附註。
18|年度報告

財務報表附註
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
注1-組織
Thornburg Income Builder Opportunities Trust(Thornburg Income Builder Opportunities Trust)是特拉華州的法定信託，於2021年7月28日開始運作。根據修訂後的1940年《投資公司法》(《1940年法案》)，該信託基金註冊為多元化封閉式管理投資公司。信託將於2033年8月2日或之前終止；前提是，如果董事會認為在當時的市場條件下，這樣做符合信託的最佳利益，信託可將終止日期延長一次，最長可達一年，並可延長一次，延長六個月。信託旨在提供當前收入和長期資本增值。
信託基金的投資使其面臨一定的風險。於本報告日期，投資本信託的主要風險包括投資及市場風險、管理風險、股權證券風險、中小盤股風險、信用風險、利率風險、通脹/通縮風險、 存託憑證風險、新興市場證券風險、低於投資級別/高收益證券風險、外匯風險、交易所買賣基金及其他投資公司風險、非流動性證券風險、貸款風險、期權風險、 市場貼現風險、封閉式基金風險，以及有限期限及合資格收購要約風險。有關投資信託的主要風險和其他風險的討論，請參閲信託的招股説明書。
該信託基金投資了與俄羅斯在經濟上有關聯的證券。俄羅斯於2022年2月入侵烏克蘭導致市場混亂，這已經並可能繼續對信託基金的這些證券和某些其他投資的價值產生不利影響。 持續的衝突還導致在俄羅斯的投資面臨更高的政治、經濟、法律、市場和貨幣風險，以及美國和其他國家可能實施進一步經濟制裁的風險。此外，某些俄羅斯證券的交易已經被禁止，或未來可能被禁止，該信託的某些現有投資已經或可能變得缺乏流動性。
注2-重要會計政策
以下是信託在編制財務報表時遵循的重要會計政策的摘要。信託基金按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制其財務報表，包括財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編碼專題946中的投資公司會計和報告指南。
收益分配、收益、損失和費用：淨投資收入以及任何已實現和未實現的收益和損失在每天開始時分配給信託公司的每一股流通股(在對信託公司目前的股本活動進行調整後)。信託基金和每一系列索恩堡投資信託基金的共同費用根據基金的相對資產淨值或其他適當的分配方法每天在基金之間分配。
股息和分配給股東：根據聯邦所得税規定確定的股息和分配給股東的股息和分配可能與公認會計準則不同，在除息日入賬。普通收入股息，如果有，則按月申報和支付。資本收益分配(如果有的話)每年宣佈並支付，如果信託的投資顧問Thornburg Investment Management，Inc.(“顧問”)認為有必要，則更頻繁地宣佈和支付。 紅利和分配被支付，並在除股息日營業結束時按每股資產淨值再投資於信託的額外股份，或根據股東的選擇以現金支付。
外幣折算：以外幣計價的證券投資和其他資產和負債根據估值日這些貨幣對美元的匯率折算成美元。以外幣計價的投資和收益項目的購買和銷售按交易日的有效匯率換算成美元。信託買入或賣出境外投資時，通常會在外匯合同中錄入 ，以最大限度地減少從交易之日起到結算日的外匯風險。此類現貨合同的價值包括在資產負債表上出售的投資的應收賬款和購買的投資的應付款項。
該信託不會單獨報告外匯匯率變化對所持投資的影響。此類變動計入營業報表投資的未實現淨增值(折舊)。
報告的外幣交易已實現損益淨額 是由於買賣外幣、在投資交易的交易和結算日之間實現的貨幣損益以及信託賬面上記錄的股息、利息和外國預扣税金額與實際收到或支付的美元等值之間的差額而產生的。這些數額包括在業務報表的外幣交易中。
外幣折算的未實現升值(折舊)淨變化是由於匯率變化導致期末投資以外的資產和負債的公允價值發生變化。
年報|19

財務報表附註(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
擔保和賠償：根據信託的組織文件(以及根據與獨立受託人的單獨協議)，其高級管理人員和受託人因履行對信託的職責而產生的某些責任得到賠償。在正常的業務過程中，信託還可以與服務提供商簽訂包含一般賠償的合同。該信託在這些安排下的最大風險敞口未知。然而，根據經驗，信託基金預計損失風險很小。
投資收入：股利收入在除股息日入賬。一旦信託獲得信息，就會確認來自外國投資的某些收入。利息收入應計為應計收入。溢價和折扣分別按各自投資的有效收益率法攤銷並累加至首次認購日期或到期日。這些數額包括在經營報表的投資收益中。
投資 交易：投資交易按交易日入賬。出售投資的已實現收益和損失按確定的成本入賬。
回購協議：信託可以在回購協議中投資多餘的現金，根據該協議，信託購買作為抵押品的投資，並達成協議，在回購協議到期日以商定的價格將此類抵押品轉售給賣方。作為回購協議抵押品的投資將被保管，直到回購協議到期。協議中的條款要求抵押品的市場價值至少等於違約時的回購價值。如果發生違約，信託有權清算抵押品，並將所得款項用於償還債務。在某些情況下，如果協議另一方違約或破產，抵押品的變現和/或保留可能會受到法律程序的影響。
證券 估值：對信託持有的證券的所有投資按附註3所述進行估值。
使用估計數：按照公認會計原則編制財務報表時，管理層需要作出估計和假設，以影響報告期間報告的資產和負債額以及披露或有資產和負債的日期，以及報告的業務淨資產增減額。實際結果可能與這些估計不同。
何時簽發和 延遲交付交易：信託可以進行何時簽發或延遲交付交易。只要信託參與此類交易，其目的將是獲得與信託投資目標一致的組合投資，而不是出於投資槓桿或投機利率或市場變化的目的。當信託作出承諾購買時發行或延遲交付的投資時，信託將記錄交易並在確定其資產淨值時反映價值。在進行此類交易時，足以支付將要購買的有價證券投資的金額的資產將在交易日的 信託記錄中分開。在結算日之前，以即發即付或延遲交割的方式購買的投資不會產生利息。這些證券在2022年9月30日持有的價值詳見《投資明細表》。
附註3-證券估值
信託投資組合證券的估值由顧問進行，該顧問已被信託的受託人指定為信託的“估值指定人”，這一術語在1940年法案規則2a-5中有定義。顧問根據顧問採納並獲信託受託人批准的政策及程序(“估值政策及程序”)執行此 估值職能。
作為信託的估值指定人， 顧問真誠地確定市場報價不足的證券組合的公允價值，並在其他方面遵守和管理估值政策和程序。顧問通過其估值和定價委員會(“委員會”)在很大程度上履行這些職能，但顧問也可以獲得其他人的協助，包括由委員會選擇和批准的專業定價服務提供商。根據估值政策和程序，委員會：評估和管理與確定市場報價不足的信託投資的公允價值相關的重大風險； 選擇和應用確定和計算該等公允價值的方法；定期審查和測試該等方法的適當性和準確性；監測可能需要使用公允價值的情況；以及批准、監測和評估為信託投資提供評估價格的定價服務。委員會向受託人審計委員會提交有關其活動的報告，受託人審計委員會負責監督委員會和顧問履行估價政策和程序下的職能的工作。
在委員會協助計算有價證券投資的公允價值的情況下，委員會尋求確定信託在估值日市場參與者之間有序交易出售投資時合理預期的價格。委員會通常使用證券經紀商的報價來計算估值，但也可以
20 |年度報告

財務報表附註(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日
使用從定價服務提供商獲得的價格或委員會選擇的其他方法 。由於委員會計算的公允價值是估計值，一項投資的公允價值的計算可能與信託出售投資時的變現價格不同，這一差異可能會對信託的財務報表產生重大影響。委員會對一項投資的公允價值的計算也可能與其他人(包括其他共同基金)對這項投資的價格有所不同。
證券估值：在美國證券交易所上市或交易的證券和其他有價證券投資，通常按估值日最後一次報告的銷售價格估值，如果該投資在該日沒有出售，則按該日最後一次報告的出價和該投資的要價之間的平均值進行估值。納斯達克報告的組合投資按估值日的官方收盤價進行估值。如果一項投資在多個交易所進行交易，則該投資被視為在通常是該投資的主要市場的交易所進行交易。對於主要在美國以外的交易所上市或交易的證券和其他有價證券投資，根據本段第一句話確定投資價值的時間將是該投資的主要交易所在信託估值時間之前的收盤時間。
在任何情況下，如果一項通常按市場報價估值的有價證券投資沒有現成的市場報價 ，委員會將按照《估值政策和程序》中所述由委員會選擇和批准的方法計算該投資的公允價值，但須經委員會修改或增加。為此目的，如某項市場報價(未經調整)為活躍市場上該信託可於計量日期取得的相同投資的報價(未經調整)，則該市場報價被視為隨時可得。 根據估值政策及程序，委員會須監察可能需要使用公平估值方法的情況，包括某項投資的市場報價不再可靠或無法即時取得的情況。為此，當適用投資的一級市場或交易所在整個預定交易日不開放時，市場報價並不容易獲得。在以下情況下，市場報價也可能不容易獲得：(A)在適用投資的初級交易所最近一次收盤後，但在任何營業日交易結束之前發生的事態發展；或(B)自市場報價可用以來發生的不尋常事件或重大時期 ，導致對該市場報價的可靠性產生嚴重問題。此外，如果市場報價需要根據公認會計原則進行調整，將被認為是不可靠的。, 或 在確定投資價值時，GAAP需要考慮額外的投入。在這些情況下，委員會通常從委員會核準的定價服務提供者處獲得估值。此類定價服務提供商通常使用多因素模型計算估值，以根據各種輸入調整市場價格，包括交易所數據、存託憑證價格、期貨、指數數據和其他數據。
對美國封閉式基金的投資如果上市，則按交易所交易價格估值。
信託持有的未在交易所上市或交易的債務，或不存在報告市場的債務，通常按委員會批准的定價服務提供商提供的估值進行估值。
非處方藥選項由第三方定價服務提供商進行定價。
在任何情況下，如果定價服務提供商未能為信託持有的債務債務提供估值，委員會可使用委員會選擇和批准的替代方法計算債務的公允價值。此外，如果委員會 認為從定價服務提供者處獲得的估值已經過時，沒有反映影響投資估值的重大因素，與信託基金在尋求對投資進行投標時可能獲得的價值有很大不同，或者在其他方面不可靠，委員會可以使用委員會選擇和核準的替代方法來計算債務的公允價值。
如果投資的市場報價是以 外幣表示的，則該市場報價將在估值時使用第三方服務的外匯報價轉換為美元。信託持有的外國投資可以在信託不營業的日子和時間進行交易 。因此，當股東不能購買或出售信託公司的股票時，信託公司的投資價值可能會受到重大影響。
估值等級：根據財務會計準則委員會的指導中建立的三級等級制度，信託基金根據對這些投資進行估值時使用的投入對其投資進行分類。使用此層次結構對投資進行分類是 財務會計準則委員會的目的是最大限度地利用可觀察到的投入來評估投資，並通過要求在可用時使用最可觀察到的投入來最大限度地減少不可觀察到的投入的使用。可觀察到的投入是指市場參與者將根據現有的市場信息對投資進行估值時使用的投入。不可觀察的投入是那些反映對市場參與者將用來評估投資價值的信息的假設。層次結構中的投資級別 基於被認為對估值重要的最低級別輸入。用於評估投資的方法和投入不一定表明與這些投資相關的風險或流動性。
在計算信託投資的估值時使用了各種投入。這些輸入通常按照下面的三級層次結構進行彙總：
年報|21

財務報表附註(續)
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級別1：相同投資的活躍市場報價 。
第2級：其他直接或間接可觀察到的投入(包括活躍市場中類似投資的報價和其他可觀察到的投入，如利率、提前還款額、信用評級等)。
第3級：無法觀察到的重大投入(包括委員會自己在計算投資公允價值時的假設)。
信託持有的債務的估值通常由委員會批准的定價服務提供商計算，通常被描述為估值等級中的第二級。
在超過 委員會確定的市場波動門檻的日子，從定價服務提供商那裏獲得估值的外國證券得到公平估值。在這些日子裏，外國證券被描述為估值等級中的二級，在不再超過門檻後恢復到一級 。
在任何情況下，如果定價服務提供商未能為信託持有的債務債務提供估值，委員會將根據委員會批准的程序，使用替代方法計算債務的公允價值。此外，在 管理層認為從定價服務提供商處獲得的估值過時、沒有反映影響投資估值的重大因素、與信託基金在尋求競標投資時可能獲得的價值有重大不同，或在其他方面不可靠的情況下，委員會使用委員會核準的替代方法計算債務的公允價值。
在少數情況下，委員會使用經紀人報價或委員會核準的其他方法計算投資的公允價值。如果委員會使用單一經紀人報價來計算一項投資的公允價值，而沒有其他重要的可觀察到的投入，或者如果公允價值是使用其他被認為不可觀察的重大投入來計算的，則該投資在層次結構中被定性為第三級。在這些情況下，用於計算公允價值的其他重大不可觀察的投入可能包括 基於收益的估值方法，該方法考慮來自投資的預期未來現金流量的貼現，以及由於對投資處置的任何限制的性質或持續時間而應用的折扣。
基於使用第1、2或3級投入的估值 可能不代表在處置投資時收到的實際價格，信託在出售投資時可能收到低於基於這些投入的估值的價格。
下表顯示了截至2022年9月30日信託投資的公允價值 層次計量摘要：
  合計 級別 1 級別 2 第 3級
資產        
證券投資                                                          
普通股 股票 $   303,424,322 $    140,220,983 $    163,016,155 $      187,184
資產支持證券     18,465,144             —     15,301,547     3,163,597
公司債券    114,712,339             —    114,712,339            —
其他 政府      1,548,020             —      1,548,020            —
美國 政府機構        945,000             —        945,000            —
抵押貸款 支持     23,857,142             —     23,857,142            —
貸款 參與      1,599,743             —      1,599,743            —
短期投資     12,806,004     12,806,004             —           —
證券投資總額 $ 477,357,714 $ 153,026,987 $ 320,979,946 $ 3,350,781
總資產 $ 477,357,714 $ 153,026,987 $ 320,979,946 $ 3,350,781
負債        
其他 金融工具                                                          
已編寫 個看漲期權 $        (49,231) $            — $        (49,231) $          —
已寫入 個看跌期權     (1,019,632)             —     (1,019,632)           —
合計 其他金融工具 $ (1,068,863) $ — $ (1,068,863) $ —
總負債 $ (1,068,863) $ — $ (1,068,863) $—
22 |年度報告

財務報表附註(續)
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在截至2022年9月30日的年度中，使用重大不可觀察投入(第3級)進行公允價值計量的前滾如下：
  常見的
股票		 支持的資產
證券		 合計 (e)
期初 餘額2021年9月30日 $             – $     8,104,568 $      8,104,568
累計 折扣(保費)              –      (489,052)       (489,052)
淨額 已實現損益(a)              –       318,991        318,991
採購總額              –             –              –
總銷售額              –    (1,460,000)     (1,460,000)
淨額 未實現升值(折舊)變化(b)(c)    (13,793,075)      (914,494)    (14,707,569)
將 轉入3級(d)     13,980,259             –     13,980,259
將 轉出3級(d)              –    (2,396,416)     (2,396,416)
結束 餘額2022年9月30日 187,184 3,163,597 3,350,781
(a) 在收入中確認的投資的已實現淨收益(虧損)金額 包含在信託公司截至2022年9月30日的年度經營報表中。
(b) 在收入中確認的投資的未實現增值(折舊)淨變化金額 包含在信託公司截至2022年9月30日的年度經營報表中。
(c) 2022年9月30日持有的證券的未實現升值(折舊)淨變化為14,696,854美元，這些證券使用重大不可觀察投入進行估值。這包括在信託公司截至2022年9月30日的年度經營報表中投資的未實現增值(折舊)淨變化中。
(d) 流入或流出3級的資金 流出或流入1級或2級，這是由於截至2022年9月30日的年度內可獲得的其他重大可觀察到的投入的變化。調入或調出3級的資金以其發生時的期初市場價值為基礎。
(e) 截至2022年9月30日的年度，3級投資佔總淨資產的0.70%。應用於以3級投資為特徵的有價證券的不可觀察投入的顯著波動，預計將增加或 減少這些有價證券的公允價值。
附註4-投資管理費和與關聯公司的其他交易
根據與信託基金簽訂的投資管理協議，顧問擔任投資顧問，並於每月月底為信託基金提供應付費用的服務。根據投資諮詢協議，信託向顧問支付基於信託每日平均管理資產的管理費，年費率為1.25%。“受管資產”是指信託的總資產，包括可歸因於槓桿的資產減去負債(代表槓桿和任何未償還優先股的債務除外)。
截至2022年9月30日的年度，信託的有效管理費為信託每日平均管理資產的1.25%。信託基金在截至2022年9月30日的年度內產生的全部管理費列於經營説明書中。
信託已與顧問簽訂了管理服務 協議，根據協議，顧問將執行與信託普通股相關的某些管理服務。信託向顧問支付其作為管理人提供的服務的費用按比例計算 為信託的平均每日管理資產和索恩堡投資信託每個系列的平均每日淨資產合計的年度百分比，費率如下表所示：
行政管理 服務費明細表
每日 淨資產 費用 費率
上漲 至200億美元 0.100%
200億至400億美元 0.075
400億至600億美元 0.040
600億美元以上 0.030
本信託已聘請XA Investments LLC(“XAI”)就本信託的持續運作提供投資者支援及二級市場支援服務。信託向Xai支付服務費，按月支付，每年相當於信託每日平均管理資產的0.20%。
顧問已與信託訂立“開支限制及償還協議”，為期兩年，自信託開始運作之日起至兩年週年(“時效期間”)止，以限制信託每年承擔的總開支，不包括槓桿開支(包括但不限於與發行或產生槓桿、承諾費、利息開支或優先股股息有關的成本)，但不得超過信託淨資產的每年1.65%(“開支上限”)。如果一個月的費用超過費用上限，顧問將向信託償還為消除該 超出的費用所需的費用。
年報|23

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顧問已根據合同同意免除信託產生的某些費用和償還信託產生的某些費用，以便信託的實際支出不會超過信託最近招股説明書(普通股，1.65%)中規定的水平。該協議可由信託隨時終止，但不得由顧問終止，除非顧問在該日期前停止擔任信託的投資顧問。在截至2022年9月30日的財政年度內，如果費用低於免除或報銷這些費用時的合同限額，顧問可以退還該年度免除或報銷的金額。如果上述 句中所描述的費用或支出會導致信託的年度運營費用總額(在考慮補償後)超過以下兩者中的較低者，顧問將不會收回：(A)免除或報銷發生時的費用上限 ；或(B)收回時的費用上限。費用上限不包括税款、利息支出、收購基金費用和支出、經紀佣金、借款成本、與賣空有關的費用以及意外費用或訴訟費用等非常費用。
於截至2022年9月30日止年度，顧問 以合約方式報銷普通股的若干特定開支、行政費用及分派費用314,940美元。
信託的某些高級職員和受託人也是顧問的高級職員或董事。獨立受託人的報酬由信託承擔。信託基金不向任何感興趣的受託人或高級職員支付工資或薪酬。作為其服務，信託基金的獨立受託人每年獲得20,000美元的預聘費，並因出席董事會的每次會議而額外獲得2,500美元。此外，首席獨立受託人每年獲得3,500美元，審計委員會主席每年獲得2,500美元，提名和公司治理委員會主席每年獲得2,500美元。獨立受託人亦獲發還與出席董事會會議有關的所有合理自付開支。信託基金還支付首席合規官薪酬的 部分。這些數額在經營報表中作為託管人和高級職員費用反映。
截至2022年9月30日止年度，信託受託人及高級職員對信託基金的直接投資百分比為1.76%。
信託可以從附屬基金購買證券或向附屬基金出售證券，只要附屬關係完全是由於有共同的投資顧問、普通官員或共同受託人，並且所有此類交易都符合1940年法案下的第17a-7條。截至2022年9月30日止年度，本信託並無與關聯基金進行該等交易。
以下是根據1940年法案被視為該信託基金“附屬”的每個投資組合公司的有表決權證券的持有量，包括該信託基金所持股份佔該公司有表決權證券的5%或以上的公司，以及該信託基金在此期間出於現金管理目的投資的一系列Thornburg Investment 信託基金：
  市場價值
9/30/21 		採購量
按成本計算		 銷售額
收益		 已實現
利得
(虧損)		 更改中的
未實現
估計/(折舊)		 市場價值
9/30/22 		分紅
收入
Thornburg 資本管理基金 $38,506,112 $226,708,318 $(252,408,426) $- $- $12,806,004 $79,427
附註 5-税
聯邦所得税：信託的政策是遵守適用於受監管投資公司的1986年《國內税法》的規定，並將幾乎所有投資公司的應税收入 分配給股東，包括投資的已實現淨收益(如果有)和信託的免税收入。因此，不需要為聯邦所得税或消費税撥備。
信託基金在美國聯邦和適用的州司法管轄區提交所得税申報單。信託基金報税申請的訴訟時效通常在報税表提交日期後的三年內保持開放。信託基金已分析每個被認為對編制信託基金截至2022年9月30日的財政年度(包括未完税年度)的財務報表有重大影響的不確定税務狀況，以評估該狀況是否更有可能根據該狀況的技術價值而在審查後得以維持。信託基金沒有確定資產或負債必須在資產和負債表中反映的任何這類狀況。
截至2022年9月30日，資本的納税構成信息如下：
用於納税目的的投資成本 $    638,787,764
納税基礎上的未實現增值總額       8,877,989
按税額計算的未實現折舊總額    (170,308,039)
投資(計税基礎)淨額 未實現增值(折舊) $    (161,430,050)
24 |年度報告

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投資成本的暫時性税項調整和用於税務目的的未實現增值(折舊)淨額主要是由於未完成的洗滌銷售延期造成的。
外國預扣税 信託需繳納信託可能投資的某些外國國家徵收的外國預扣税。預扣税是對某些外國股息產生的，並在根據適用的外國税法確認股息時應計。考慮到各種考慮因素，包括這些司法管轄區和其他司法管轄區法院最近作出的裁決，信託可能會在某些司法管轄區提交預扣税金申索，以追回之前扣繳的部分金額。信託預計將根據各種因素記錄此類索賠的應收款，包括對司法管轄區支付索賠的法律義務的評估、司法管轄區的行政做法和付款歷史以及行業慣例。迄今為止，信託基金沒有記錄此類應收賬款，因為在芬蘭以外的國家收取此類往年索賠的先例有限，而且在其他國家進行催收的可能性仍不確定。
遞延外國資本利得税：信託公司須對某些外國證券的已實現淨收益徵税。如所附財務報表所示，信託基金為這些投資的淨未實現收益記錄了估計的遞延税項負債。此類變動計入營業報表投資的未實現淨增值(折舊)。
截至2022年9月30日，信託有290,656美元的未分配税基普通投資收入，沒有未分配的税基資本收益。
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的年度內支付的分配的納税性質如下：
  2022 2021
分發 來自：                            
普通收入 $   40,103,637 $   3,341,970
合計 $   40,103,637 $   3,341,970
附註 6-股本交易
2021年7月27日，該信託公司發行了29,006,250股與首次公開募股相關的股票。與承銷商的超額配售選擇權相關，分別於2021年8月17日和2021年9月10日發行了1,250,000股和1,825,633股。出售股份的總收益為641,637,660美元。在某些情況下，包括根據信託的股息再投資計劃，可發行信託的額外股份。 有關股息再投資計劃的其他信息包括在本報告中。
附註7-實益權益股份
截至2022年9月30日，該信託共有32,081,883股，批准的實益權益面值為0.001美元。信託實益權益份額的交易情況如下：
  年 結束
2022年9月30日		 期間 結束
2021年9月30日*
  共享 金額 共享 金額
普通股 股        
售出股份 - $   - 32,081,883 $   641,637,660
發行給股東用於股息再投資的股份 -    - -              -
淨增長 - $   - 32,081,883 $   641,637,660
* 信託 於2021年7月28日開始運營。
附註8--投資交易
在截至2022年9月30日的年度內，該信託基金的投資買賣交易金額分別為354,646,957美元和334,118,388美元(不包括短期投資和美國政府債務)。
年報|25

財務報表附註(續)
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附註9-衍生金融工具
信託可以使用各種衍生金融工具來對衝或調整影響其投資組合的風險，或提高投資回報。FASB會計準則彙編815-10-50(“ASC 815”)的規定要求進行某些披露。披露 旨在讓財務報表使用者瞭解信託使用衍生工具的情況，以及這些衍生工具如何影響信託的財務狀況、財務表現及現金流。該信託並無指定任何衍生工具作為ASC 815項下的對衝工具。於截至2022年9月30日止年度內，信託對ASC 815所述類型衍生金融工具的本金敞口為期權投資。
期權合同：信託可以從事期權交易，並在這樣做時實現與通過出售或購買個別證券實現的目標類似的目標。認購期權在支付溢價後，賦予期權購買者以行使價買入標的證券、指數或其他工具的權利，而賦予期權賣出者以行使價出售標的證券、指數或其他工具的義務。
看跌期權賦予期權購買者在支付溢價後賣出標的證券、指數或其他工具的權利，而賣家有義務以行權價格買入標的證券、指數或其他工具。為尋求抵銷某些多頭倉位潛在價值下降的部分風險，信託基金亦可購買個別證券、基礎廣泛的證券指數或某些交易所買賣基金(“ETF”)的認沽期權。信託亦可透過為信託投資組合中的部分權益證券(包括可轉換為權益證券的證券)、基礎廣泛的證券指數或某些ETF承作(出售)期權，以賺取期權溢價收入。
當信託購買期權時，它支付溢價，與該溢價相等的 金額被記錄為資產。當信託公司發行期權時，它會收到一筆溢價，與該溢價相等的金額將被記錄為負債。資產或負債每日進行調整，以反映期權的當前市場價值。如果期權到期而未行使，信託將在收到或支付的保費範圍內實現收益或損失。如果行使期權，收到或支付的保費將記錄為對銷售收益或購買成本的調整。保費與交易結束時收到或支付的金額之間的差額也被視為已實現的損益。通過行使看漲期權獲得的證券的成本因支付的溢價而增加。通過行使看跌期權出售證券的收益減去支付的保費。書面期權和購買期權的收益或虧損分別作為書面期權的已實現淨收益或淨虧損和已購買期權的已實現淨收益或虧損在運營報表 中分別列示。
信託所寫的期權通常不會引起交易對手信用風險，因為所寫的期權是信託而不是交易對手履行的義務。交易所交易的購買期權對信託的交易對手信用風險最小，因為交易所的票據交換所作為此類工具的交易對手，為可能的違約提供擔保。
截至2022年9月30日，信託基金沒有未償還的 已購買期權。截至2022年9月30日的一年，期權書面合約的月平均名義價值為119,074,514美元。
下表披露了截至2022年9月30日信託資產負債表中確認的未償還書面期權的價值：
衍生工具類型 (a) 計數器
聚會		 資產
衍生品		 責任
衍生品		 淨額
金額
已寫入 個選項 摩根大通 $  — $   (286,757) $   (286,757)
已寫入 個選項 BOA —     (782,106)     (782,106)
(a) 一般情況下，書面期權的資產負債表位置是負債--負債衍生產品的按價值寫成的期權。
下表披露了截至2022年9月30日的信託經營報表中確認的書面期權的已實現淨收益(虧損)和未實現的未實現增值(折舊)淨變化：
    淨額 已實現   淨額 未實現變動
衍生工具類型 (a)   收益 (虧損)   升值 (折舊)
已寫入 個選項   $   16,929,950     $   678,347
(a) 通常， 書面期權合同的操作地點為：所寫期權的已實現收益(虧損)淨額和：所寫期權的未實現升值(折舊)淨變化。
下表顯示了截至2022年9月30日，信託按交易對手淨額計算的信託衍生負債，以及信託分離的相關抵押品：
衍生工具類型 交易對手 負債 衍生工具 質押現金 淨額 金額
已寫入 個選項 BOA $   782,106 $   (782,106) $   –
已寫入 個選項 摩根大通 286,757     (286,757)    –
26 |年度報告

財務亮點
創收機構機會信託基金
  2022 2021 (a)
每股 股業績(全年表現突出的股票)(b)    
年初資產淨值 $19.74 $20.00
淨投資收益(虧損) 0.57 0.10
淨投資已實現和未實現收益(虧損) (4.09) (0.26)
來自投資運營的合計 (3.52) (0.16)
淨投資收益分紅 (1.25) (0.10)
來自已實現淨收益的股息 0.00 0.00
股息總額 (1.25) (0.10)
資產淨值，年終 $14.97 $19.74
年終市值 $12.76 $20.05
適用於普通股股東的總回報    
總計 退貨(c) (18.85)% (0.79)%
總回報 ，市值(c) (31.90)% 0.78%
與平均淨資產的比率    
淨投資收益(虧損)比率 3.08% 2.80%
費用，費用減少率後的 1.65% 1.65%
費用，費用削減前的 比率 1.70% 1.69%
補充的 數據    
投資組合 流動率(c) 58.30% 27.91%
年終淨資產 (千) $480,381 $633,163
(a) 該信託於2021年7月28日開始運作。
(b) 除非 另有説明，否則期間為截至9月30日的會計年度。
(c) 不是 年化不到一年的期間。
請參閲財務報表附註。
年報|27

獨立註冊會計師事務所報告
索恩堡創收機構機會信託基金
致Thornburg Income董事會和股東：Builder Opportunities Trust
對財務報表的看法
我們審計了所附的索恩堡創收機會信託基金(“基金”)截至2022年9月30日的資產負債表(包括投資時間表)、截至2022年9月30日年度的相關經營報表以及截至2022年9月30日的年度和2021年7月28日(開始運作)期間的淨資產變動表和財務摘要報表，包括相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則，在所有重要方面公平地反映了基金截至2022年9月30日的財務狀況、基金截至該年度的運作結果以及截至2022年9月30日的年度和2021年7月28日(開始運作)期間的淨資產變化和財務摘要。
意見基礎
這些財務報表由基金管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所 ，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與基金保持獨立。
我們按照PCAOB的標準對這些財務報表進行了審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。
我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的金額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們的程序包括通過與託管人、轉讓代理和經紀人通信確認截至2022年9月30日擁有的證券。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
/s/普華永道會計師事務所
紐約，紐約
2022年11月23日
自1999年以來，我們一直擔任Thornburg Fund Complex中一家或多家投資公司的審計師。
28 |年度報告

《投資諮詢協議》的批准
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日 (未經審計)
在2022年9月8日舉行的會議(“會議”)上，Thornburg Income Builder Opportunities Trust(“信託”)董事會(“董事會”)，包括非“利害關係人”定義的信託受託人(“獨立受託人”)分別投票審議並一致通過了信託與Thornburg Investment Management，Inc.(“TIM”)之間的投資諮詢協議(“諮詢協議”)。
在會議之前，董事會(包括獨立受託人)要求信託基金提供(書面)與董事會審議諮詢協議有關的詳細資料，並收到並審查了信託基金的書面答覆以及與要求提供信息有關的輔助材料(“最初的15(C)材料”)。在會議之前，獨立受託人還在執行會議期間會見了他們的獨立法律顧問(“獨立受託人律師”)，討論最初的15(C)材料。在那次會議之後，獨立受託人以書面形式要求TIM提供某些補充資料供董事會審議，TIM在會議之前向董事會提供了這些資料(“補充15(C)材料”和最初的15(C)材料，即“15(C)材料”)。
15(C)份材料包括諮詢協議的副本、TIM對董事會書面要求的初步和補充答覆，其中除其他外，包括關於TIM的盈利能力、管理和運營的信息，以及相關證據，包括TIM的組織結構圖、表格ADV、合規風險矩陣，以及關於信託相對於基準指數和同行基金的業績和費用的第三方比較報告。董事會還收到並審查了 獨立受託人律師關於受託人在審議批准諮詢協議方面的職責的備忘錄，獨立受託人律師在執行會議上與獨立受託人分別審查了該備忘錄。
董事會在考慮批准諮詢協議時考慮了以下因素：(I)信託的投資業績和TIM作為投資顧問的經驗，(Ii)TIM向信託提供的服務的性質、範圍和質量，(Iii)提供此類服務的人員的經驗和資歷，(Iv)TIM及其任何附屬公司從與信託的關係中提供服務的成本和實現的利潤，(V)信託實現 規模經濟的程度，以及(Vi)信託基金的收費水平是否反映了信託基金股東受益的規模經濟。董事會特別審議了以下問題，每個受託管理人對其認為適當的各種因素進行了權衡，沒有一個因素被認為具有控制作用：
投資 績效、費用和開支
董事會審查了信託在截至2022年6月30日的年初至今、三個月和六個月期間的業績，並與提供數據服務的獨立第三方公司確定的信託的相關同業集團(“同業集團”)進行了比較。據指出，提供了兩個不同的同業集團比較--一個是認為屬於同業集團的全部封閉式基金，另一個是隻有保薦人承擔費用的封閉式基金( “保薦人承擔的同業集團”)。董事會認為該信託的表現是足夠的，並注意到該信託在資產淨值的年初至今和六個月的表現均在第二個四分位數之內，而在資產淨值的三個月的表現 在同業集團的第一個四分位數內。審計委員會注意到，信託基金的業績與贊助商發起的同業集團相比沒有實質性差異。在作出決定時，審計委員會還考慮到信託基金尚未完成整個歷年的業績這一事實。
關於比較費用和開支，受託人 考慮了支付給信託基金的管理費和其他費用，並將這些費用與支付給同業集團基金的管理費和其他費用進行了比較。董事會注意到，信託基金的淨支出比率高於同業集團的中位數，但低於保薦人自營的同業集團的中值。委員會還注意到，TIM將向信託基金提供行政服務，同時向其開放式共同基金提供TIM的行政服務，斷點費用根據管理的總資產計算。審計委員會還評估了信託基金的總費用比率中的其他費用，並審議了今後如何減少這些費用。
董事會還注意到，信託的年度管理費略高於同業集團支付的中位數，但低於保薦人承擔的同業集團的中位數。董事會，包括獨立受託人，認為考慮到信託基金資產規模的性質、投資戰略、TIM的能力以及信託基金的複雜性，這些費用是合理的。
服務性質、範圍和質量
關於TIM向信託提供的服務的性質、範圍和質量，董事會認為，根據諮詢協議的條款，TIM根據信託的投資政策和程序監督和管理信託資產的投資和再投資，每日監測與信託有關的投資活動和投資組合，並在董事會的監督下履行與管理信託業務相關的其他相關職能。審計委員會審查了TIM的組織結構圖和表格ADV，這是以前提供給審計委員會的，其中詳細説明瞭TIM的每個工作人員的經驗。根據上述 資料及各受託人可能視為證據的其他因素，董事會(包括獨立受託人)認為TIM已提供優質服務，並將繼續為信託提供優質服務。
年報|29

批准《投資諮詢協議》(續)
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
所提供服務的成本、盈利能力、規模經濟和其他收益
關於TIM提供服務的成本和實現的利潤，審計委員會審查了TIM對其盈利能力和財務狀況的估計。董事會審查了TIM的財務報表，注意到TIM的財務狀況是穩定的，因為其資產管理業務的收入為TIM的收入做出了貢獻。董事會承認，考慮到信託基金的資產規模、不同的投資策略和增加的複雜性，與TIM向其提供諮詢服務的其他共同基金收取的管理費相比，TIM對該信託基金的管理費是合理的。董事會(包括獨立受託人)認為，與信託有關的諮詢協議對TIM而言處於合理的盈利範圍，且TIM的財務狀況是充足的。
董事會審議了信託基金可利用的規模經濟。聯委會還審議了複雜的廣泛規模經濟，指出如果TIM將來贊助更多的封閉式基金，未來可能會產生規模經濟。最後，董事會注意到信託基金因TIM的其他業務及其與供應商的談判優勢而獲得的好處。
董事會注意到，TIM與信託的轉讓代理、基金會計師、託管人或分銷商沒有任何關聯，因此不會從這些各方與信託的關係中獲得任何利益。
董事會要求TIM提供其認為合理必要的資料，以評估諮詢協議的條款，並確定TIM提供的資料充分迴應了他們的要求，使他們能夠考慮諮詢協議，並且獨立受託人在整個過程中得到了獨立律師的建議，因此決定將諮詢協議再續期一年符合信託及其股東的最佳利益。
在作出這一決定時，董事會沒有對上述因素賦予相對的權重，也沒有認為任何一個因素或其中任何一組因素本身具有控制力。董事會的每一位成員可能對各種因素賦予了不同的權重。
30|年度報告

關於信託的最新信息摘要
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日 (未經審計)
本年度報告中的以下信息是關於信託的某些信息以及自信託最近一份日期為2021年9月30日(“先前披露日期”)的年度報告以來的變化的摘要。此信息可能不會反映自您 購買信託以來發生的所有更改。
投資目標
自上一個披露日期以來，信託的投資目標沒有任何變化，也沒有得到股東的批准。
該信託基金的投資目標是提供當期收入和額外的總回報。不能保證信託基金將實現其投資目標。
本金投資策略
自之前的披露日期以來，信託的本金投資策略和政策沒有任何變化。
在正常市場條件下，信託尋求通過直接或間接將其管理的資產的至少80%(定義如下)投資於廣泛的創收證券來實現其投資目標。該信託基金投資於位於美國和全球的公司的股權和債務證券。該信託可投資於非美國註冊公司，包括在投資於新興市場公司的股權和債務證券時，信託管理的資產的最高20%。
由於各種因素：全球大流行、經濟衰退迫在眉睫、地緣政治摩擦、貿易緊張局勢、不尋常的全球貨幣和財政政策以及民粹主義等，投資者今天面臨着巨大的風險，以及市場週期後期市場波動性的加劇。信託基金已準備好針對這些市場混亂採取行動，利用我們掌握的所有可用的收益工具，使用高度活躍、高度自信、基準不可知的投資組合，旨在為信託基金的 投資者提供高水平的當前收入。
信託管理的資產在以下投資機會中進行分配：i)全球股權；以及ii)全球債務。信託基金對全球股票和全球債務的配置可能會隨着時間的推移而變化，這取決於當時的市場狀況。此外，信託 管理有限的擔保看漲期權覆蓋。該信託基金預計在任何時候都會持有125-175種證券。
全球股權配置：在管理信託的全球股權配置時，Thornburg Investment Management，Inc.(“顧問”)投資於顧問認為有助於信託實現其投資目標的任何股票或其他股權證券，包括優先股、公開交易的房地產投資信託、其他股權信託和合夥企業權益，以及美國存託憑證(ADR)、全球存託憑證(GDR)和歐洲存託憑證(EDR)等存託憑證。該信託基金可以投資於任何市值的公司，也可以投資於美國和非美國國家，包括髮展中國家。信託基金亦可投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，包括交易所買賣基金(“ETF”)，但須受適用的監管限制所限，而交易所買賣基金主要投資於信託基金可直接投資的證券類型。 信託基金預期信託投資組合中的股權投資通常會偏重於派發股息或其他當期收入的公司。隨着時間的推移，信託的全球股本配置可能會在管理資產的50%至90%之間變化。
全球債務配置：在管理信託的全球債務配置時，顧問投資於任何類型的債務，包括信貸和與信貸相關的工具，包括但不限於公司債券、銀團公司貸款、抵押貸款和資產支持證券、債務證券和由美國和非美國公司實體、政府和超國家實體發行的類似工具，以及美國政府支持的機構債券和可轉換證券。信託基金對抵押貸款支持證券的投資可能包括住宅抵押貸款支持證券和商業抵押貸款支持證券。預計信託對抵押貸款支持證券的投資不會超過信託管理資產的20%。信託可以不受限制地投資於非流動性或流動性較差的投資，或沒有現成二級市場的投資，或在其他方面流動性不佳的投資。信託可以購買低於投資級或未評級的夾層、第二留置權、不良資產和其他證券或工具，包括“槓桿貸款”、“高收益”或“垃圾”債券以及任何期限和任何信用質量的債務。在投資時，信託將不超過其管理資產的10%投資於評級為CCC/CAA或更低的債券、債務或信貸投資(或未評級但被顧問判定具有類似質量的債券、債務或信貸投資)。信託基金還可以將高達20%的管理資產投資於應收賬款、非銀團公司債務、資產購買擔保、債務人佔有貸款、貿易索賠和整個消費貸款。雖然信託 不打算髮起貸款, 信託基金對資產支持證券的投資可能包括消費貸款的證券化。隨着時間的推移，信託的全球債務分配可能會在管理資產的10%至50%之間變化。
信託基金的投資由個人發行人和行業分析確定。投資決策基於國內和國際經濟發展、證券市場前景、利率和通貨膨脹、債務和股權證券的供求情況以及對特定發行人的分析。信託通常為投資而收購和持有債務，而不是通過市場波動的短期交易實現收益。然而，信託可以在預定到期日之前處置任何此類證券，以增加收入或減少損失，改變投資組合的平均到期日，或以其他方式對市場狀況做出反應。
年報|31

關於信託基金的最新信息摘要，續
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
期權覆蓋：信託 打算在其投資組合中的一部分個別普通股上買入(出售)備兑看漲期權，並在證券指數和證券板塊上買入(賣出)看漲期權和看跌期權(統稱為“指數 期權”)。在採用期權覆蓋時，信託尋求提高其在不同股票市場環境中保留期權溢價的能力，方法是保持管理不同備兑看漲合約的靈活性，並在做出投資決策時考慮波動性和行業或公司特定因素的差異。信託期權策略的名義金額可能約為信託管理資產的10%至40%，儘管這一百分比可能會隨市場狀況而變化。在當前波動性較高的市場條件下，信託預計會發行現金流外的個人看漲期權，名義金額約為信託管理資產的35%。根據市場狀況和信託管理公司對備兑看漲期權風險調整收益的持續評估，期權覆蓋分配在較長的時間內可能會有所不同。 顧問可以根據宏觀經濟和證券方面的具體見解積極管理期權覆蓋，並將改變期權覆蓋的條款，包括所寫期權的名義價值、合同類型和期限。顧問 評估相對於標的普通股的期權執行價，作為期權疊加的一部分。
信託基金的期權策略旨在從期權保費中產生當前收入，並提高信託基金的風險調整收益。執行和到期選擇將根據市場狀況和收益率目標而有所不同，但信託通常會承銷 “現金外”的期權--換句話説，書面看漲期權的執行價格將高於期權撰寫之日標的證券的市場價格，或者，對於書面看跌期權，行權價格將低於標的證券在期權買入之日的市場價格；然而，信託也可能出於防禦或其他目的而發行“按價”或“在價”期權。選項到期時間視情況而定， 通常最長可達6個月。
衍生工具：信託可利用衍生工具進行對衝及投資，包括但不限於回購協議、外幣兑換合約、期權及期貨合約。信託可能尋求對衝50%或更多的信託外幣風險。信託的全球股票策略可利用衍生工具，包括但不限於回購協議、外幣兑換合約、期權及期貨合約，以作對衝及投資用途。信託公司使用的創收衍生品將計入信託公司的政策，即將至少80%的資產投資於創收證券。就80%政策而言， 衍生品將根據其市場價值進行估值。
投資組合週轉率：該信託基金的年化投資組合週轉率預計不會超過100%。投資組合週轉率將不是投資決策的主要考慮因素，而且投資組合證券的買賣頻率不受任何限制。
短期投資：除上述信託本金投資策略外，顧問還可將信託管理的資產分配給現金和短期投資，而現金和短期投資不包括在信託的全球債務或全球股權分配中。
“受管資產”是指信託的總資產，包括可歸因於槓桿的資產減去負債(代表槓桿的債務和任何可能未償還的優先股除外)。
此處描述的所有百分比限制是在投資時衡量的，並可能因信託投資組合證券的市場價值波動而在未來超過。
除非另有説明，否則信託的投資目標、政策和投資組合限制不被視為基本原則，不經普通股股東投票即可更改。信託附加信息聲明(SAI)中明確指出的某些投資限制被認為是基本的，未經1940年修訂的《投資公司法》(包括信託的普通股和優先股(如果有)包括信託的普通股和優先股)和已發行優先股的持有人(如果有)的大多數未償還有投票權證券的持有人批准，不得改變。
投資組合構成
信託的投資組合可能主要由以下所述的工具組成，但須受上述可能適用的任何百分比限制所限。
普通股和其他股權證券
信託基金可以投資於股權證券。股權證券 是代表公司所有權權益(或獲得該權益的權利)的證券，包括普通股和優先股。普通股代表發行人的股權或所有權權益。優先股代表發行人的股權或所有權權益，該發行人以特定的比率支付股息，並且在支付股息方面優先於普通股。在發行人被清算或宣佈破產的情況下，債券持有人的債權優先於優先股持有人，優先於優先股持有人的債權。
32 |年度報告

關於信託基金的最新信息摘要，續
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
雖然股權證券提供了更大的長期增長潛力，但與其他一些形式的投資相比，證券的波動性和風險通常更大，儘管在某些市場條件下，各種固定收益投資的價格波動相當或更大。因此，信託投資的價值有時可能會減少而不是增加。信託基金的投資可能包括場外交易的證券以及在證券交易所交易的證券。在某些市場條件下，一些證券，特別是場外證券，可能更難出售。
固定收益
固定收益投資包括政府或私營部門實體發行的債券、債務證券和任何類型的創收工具。信託基金的固定收益投資可能來自一級和二級市場。大多數固定收益投資由具有以下一個或多個特徵的證券或工具組成：固定收益證券、以面值折扣價發行的證券、支付利息的證券或規定本金要求向證券持有人償還部分或全部本金的證券。顧問將固定收益一詞廣義地解釋為證明通常所稱的借條的工具或證券，而不是證明公司對股權的所有權 ，除非該股權代表一種或多種債務證券的間接或衍生權益。該信託基金可以投資於由美國和外國公司以及其他商業實體、政府和市政當局以及其他發行人發行的各種不同期限的固定收益工具，包括應税、免税和税收優惠的市政證券。固定收益投資可包括固定或可變/浮動利率債務，包括票據、票據、債券、債券、貨幣市場工具和類似的工具和證券。固定收益投資通常被公司、政府和其他發行人用來從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。一些固定收益投資是“永久性的”，因為它們沒有到期日。
外國和新興市場
信託可投資於外國發行人發行的證券，包括新興市場發行人，或在外國市場有可觀收入或其他敞口的發行人發行的證券。有關外國市場、發行人或證券的公開信息可能少於有關美國市場或美國發行人或證券的信息，而且外國發行人可能不受與美國類似的會計、審計和財務報告標準和做法的約束。此外，在一些外國，對交易所、經紀商和上市公司的監管可能較少(或效率較低)。與可比的美國發行人相比，一些外國發行人的證券流動性較差，有時波動性更大。外國經紀佣金、託管費用和其他費用也普遍高於美國。
外國 結算程序和貿易法規可能更為複雜，並涉及某些風險(例如，延遲支付或交付證券或追回信託在海外持有的資產)，以及在美國市場結算投資時不存在的費用。例如，涉及外國證券或外幣的交易結算(見下文)可能發生在外國，信託可以接受或按照任何適用的美國或外國限制或法規交割標的證券或貨幣，並可能支付與此類交割相關的費用、税款或收費。此外，當地市場假期或其他因素可能會延長購買和出售信託投資於在外國市場交易的證券的結算時間。此類投資還可能涉及參與和解的實體可能無法履行其義務的風險。結算週期延長或其他 延遲結算可能會增加信託的流動性風險。
此外，外國證券可能面臨資產國有化或被沒收、實施外匯管制、外國預扣或其他税收或對外幣匯回的限制、沒收税收、政治、社會或金融不穩定以及 外交事態發展的風險，這些風險可能會影響信託在某些外國國家的投資價值。出售外國證券的股息或利息或收益可能需要繳納外國預扣税或其他税， 可能需要考慮美國的特殊税收因素。
外國發行人可能會受到美國或其他國家或其他政府或非政府組織的制裁，這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人證券的市場價值，並限制信託購買、出售、接收或交付證券的能力。
某些外國 國家的投資者可獲得的法律補救措施可能比在美國或其他國家/地區的投資所能獲得的法律補救措施更為有限。某些國家的法律可能會限制信託投資於根據這些國家的法律組織的某些發行人的證券的能力。例如，某些國家可能要求在外國人投資之前獲得政府批准，或限制外國人對某一特定公司的投資額。某些國家/地區還可能將外國投資者的投資限制在特定類別的證券上，這些證券的條款可能不那麼有利，而且此類證券的流動性可能低於發行人的其他類別證券。
如果信託將其資產的很大一部分投資於特定的地理區域、國家或國家集團，信託將面臨與該地區、國家或國家集團相關的更大風險敞口。根據市場或經濟狀況，信託公司可能會不時地將其資產的很大一部分投資於一個國家或地區。
年報|33

關於信託基金的最新信息摘要，續
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
上述風險，包括資產國有化或被沒收的風險，通常與在發展中國家(也稱為新興市場)的投資有關。例如，這些國家的政治和經濟結構可能還處於初級階段，發展迅速，這些國家可能缺乏較發達國家所具有的社會、政治和經濟穩定。其中某些國家過去沒有承認私有財產權，有時將私營公司的資產國有化和沒收。此外，某些發展中國家或新興市場國家的經濟可能依賴於單一行業或有限的行業集團，這可能會增加上述風險，使這些國家特別容易受到全球經濟和市場變化的影響。
發展中市場的交易對手也可能有限，這可能會增加信託的信用風險。外國政府的法規可能會限制位於特定國家或在特定國家運營的某些金融機構的潛在交易對手。此類 交易對手可能不具備與發達市場交易對手類似的信譽標準、財務報告標準和法律保護，這可能會增加信託在此類市場投資的風險。
外國證券的價值可能會受到貨幣匯率變化的不利影響。這可能是因為外國證券以外幣計價和/或交易，或者因為發行人的資產或收入以不同於發行人債務或其他義務的貨幣計價。例如，如果美元相對於發行人資產或收入所在貨幣的價值走強，以美元計價的未償債務發行人的信用質量及其債務的價值可能會受到不利影響。此外，信託基金還被要求以美元計算和分配其收入。因此，如果在信託賺取收入並將其兑換成美元后(但在付款前)，外幣匯率下降，則信託可能被要求清算投資組合證券以進行此類分配。同樣，如果從信託產生美元費用到支付這些費用之間的匯率下跌 , 為以美元支付此類費用而需要轉換為美元的此類貨幣的金額將大於此類費用發生時以任何此類貨幣計算的等值 金額。高通貨膨脹率或貨幣貶值可能會對這些國家的經濟和證券市場以及信託基金在這些市場的投資價值產生不利影響。如果外國政府發行了本國貨幣的債務，它可能會尋求貶值，因為任何這種貶值都會減輕其償還債務的負擔。如果以信託投資組合所持貨幣計價的貨幣貶值，當兑換成美元時，信託的投資價值和回報將減少。
對ADR、EDR、GDR和其他類似全球工具的投資通常會受到與股權證券和非股權證券投資相關的風險。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，不需要基礎證券發行人的合作 。因此，有關發行人的現有信息可能不如受贊助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受贊助的ADR、EDR和GDR的價格可能比此類工具由發行人贊助的情況下更不穩定。
外國證券和新興市場 證券包括全球存託憑證(“GDNS”)。GDN是一種由銀行創建的債務工具，用於證明以當地貨幣計價的債務證券的所有權。Gdn反映特定本幣計價債券的條款。GDNS以美元交易、結算和支付利息和本金，但通常是不在交易所交易的受限證券。支付給Gdns持有者的任何分配通常由託管銀行收取費用。除與外國投資相關的風險外，信託在Gdns的投資還受到與相關當地貨幣計價債券和衍生工具相關的風險的影響，包括信用風險、違約風險、交易對手風險、利率風險、槓桿風險、流動性風險和對顧問的依賴風險。Gdns持有者的權利可能有限，某些國家的投資限制可能會對Gdns的價值產生不利影響 ，因為這種限制可能會限制將債券轉換為Gdn的能力，反之亦然。這種限制可能會導致基礎發行人的債券交易價格低於GDN的市場價格或溢價。
上述某些風險在某種程度上也可能適用於以外幣計價或在外國市場交易的美國發行人的證券，或擁有大量海外業務或對外國市場有其他敞口的美國發行人的證券。當信託投資於外國發行人發行的證券時，即使信託的所有投資都以美元計價，信託也可能面臨上述風險，特別是對於收入主要以外幣賺取，但其債務已以美元或其他硬通貨發行的發行人。
貸款、轉讓和參與
信託可以發放貸款，也可以收購或投資他人發放的貸款。信託可以作為原始貸款辛迪加的成員直接獲得貸款利息。或者，信託可以通過轉讓或參與的方式獲得銀行或其他貸款機構在向特定借款人提供的貸款中的部分或全部權益。在轉讓中，信託承擔貸款機構在貸款中的所有權利，包括直接從借款人收取本金、利息和其他金額的權利，以及直接向借款人執行其作為貸款人的權利。該信託承擔了與其他辛迪加成員共同貸款人的角色。作為另一種選擇，信託可以購買貸款機構在貸款中的部分權利的參與權益。在這種情況下，信託通常有權從貸款機構獲得等同於該機構收到的貸款的本金、利息和保費(如果有)的款項，但 一般無權直接向代理行或借款人執行其權利，必須為此依賴貸款機構。在參與的情況下，信託貸款的價值
34|年度報告

關於信託基金的最新信息摘要，續
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
投資至少部分取決於轉讓或參與機構的信用狀況。信託基金可以投資的貸款包括支付固定利率的貸款和支付浮動利率的貸款--即根據已知貸款利率定期調整的利率，如銀行的最優惠利率。對貸款的投資可能是任何質量的，包括“不良”貸款。信託亦可透過使用總回報及超額回報掉期及/或其他衍生工具，以及透過私募基金及其他集合投資工具，包括由顧問或其關聯方贊助或建議的投資工具，獲得貸款及相關投資的風險。
許多貸款是由銀行銀團發放的，由一個代理銀行(“代理”)代表，代理銀行談判和安排貸款，通常負責代表自己和代表銀團中的其他貸款機構(“貸款人”)向借款人收取利息、本金和其他金額，並對借款人行使其權利和其他權利。每家貸款機構(可能包括代理人)將貸款總額的一部分借給借款人，並保留貸款的相應利息。除非根據貸款或其他債務條款，信託對借款人有直接追索權，否則信託可能不得不依賴代理人或其他金融中介對借款人適用適當的信貸補救措施。
信託是否有能力獲得本金和利息以及與其持有的貸款參與有關的其他金額，將主要取決於借款人的財務狀況(在某些情況下，還取決於向其購買貸款的貸款機構)。擔保貸款的抵押品(如果有的話)的價值可能會下降，或者可能不足以償還借款人的債務，或者可能很難清算。此外，信託獲得抵押品的權利可能受到破產法或其他破產法的限制。如果信託未能收到預定的貸款利息或本金付款，將對信託的收入產生不利影響，並可能減少其資產價值，這將反映在信託資產淨值的減少中。在不支付預定利息或本金的情況下，完全擔保的貸款為信託提供了比無擔保貸款更多的保護。然而，不能保證從擔保貸款中清算抵押品會滿足公司借款人的義務，也不能保證抵押品可以清算。信譽不佳的公司的負債涉及的風險要大得多，而且可能具有高度的投機性。一些公司可能永遠不會還清債務，或者可能只償還所欠金額的一小部分。因此，當投資於信用不佳的公司的債務時，信託承擔着損失全部投資金額的重大風險。
銀行和其他貸款機構通常在發放貸款或加入貸款辛迪加之前對借款人進行信用分析。然而，在選擇信託基金將投資的貸款時，顧問將不會完全依賴信貸分析，而將對借款人進行自己的投資分析。顧問的分析可能包括考慮借款人的財務實力和管理經驗、債務覆蓋範圍、額外借款要求或債務到期日、不斷變化的財務狀況，以及對商業條件和利率變化的反應。由於信託可能投資的貸款可能不會由獨立的信用評級機構進行評級，因此信託投資於特定貸款的決定可能在很大程度上取決於顧問或原始貸款機構對借款人的信用分析。
貸款和其他類型的直接債務可能不太容易出售，可能會受到轉售的限制。在某些情況下，處理債務所涉及的談判可能需要數週時間才能完成。因此，一些債務可能很難或不可能以顧問認為公平的價格輕易處置。此外，即使某些貸款有市場，結算期也可能延長，最長可達幾周或更長時間。這意味着信託基金在出售其投資組合中的一些貸款時，可能會有有限的能力迅速收到付款。此外，與基於現有市場報價的價值相比，非流動負債的估值在確定信託資產淨值時涉及更大程度的判斷， 可能導致信託每日股價的重大變化。同時，一些貸款利息在某些金融機構之間進行交易，因此可以被認為是流動的。顧問將參考市場狀況和合同條款等因素來確定信託投資的流動性。轉讓和參與通常不會根據修訂後的1933年《證券法》進行登記，因此對它們的投資可能流動性較差或非流動性。
雖然信託目前沒有這樣做的意圖，但信託可能發起並擁有全部貸款。除利息外，信託還可獲得與整個抵押貸款或其他貸款相關的發起費、延期費用、修改或類似費用。 通過直接或發起貸款投資貸款可能會給信託帶來額外的風險。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，信託可以成為任何抵押品的部分或唯一所有者，並將承擔與擁有和處置抵押品相關的成本和債務 。此外，可以想象，根據新興的貸款人責任法律理論，信託可以作為共同所有人承擔責任。貸款人責任可以建立在以下前提之上：機構貸款人違反了對借款人負有的誠信和公平交易義務，或對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。 此外，在某些情況下，法院適用衡平法從屬原則，在發現貸款機構從事不公平、不公平或欺詐行為時，將借款人對借款人的債權排在借款人其他債權人的債權之後。
有時，信託獲得的貸款或轉讓或參與的權益，或信託可能對其有直接或間接投資風險的貸款或轉讓權益，在收購時將會或可能在收購後成為不良，原因多種多樣。不良貸款包括借款人拖欠或正在或曾經拖欠利息和/或本金的抵押貸款，包括潛在的相當長一段時間的拖欠。此類不良貸款可能需要 大量
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解決方案談判和/或重組的金額，除其他外，可能需要大幅降低利率和大幅減記此類貸款的本金。即使成功完成重組，也存在這樣一個風險，即此類貸款到期後，將無法獲得替代的“外賣”融資。
根據聯邦證券法，貸款和某些其他形式的直接債務可能不被歸類為“證券”，因此，此類工具的購買者可能無權享受聯邦證券法中包含的針對欺詐和失實陳述的保護。
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的立場是，在銀行或其他貸款機構充當信託和公司借款人之間的金融中介的貸款參與或轉讓的情況下，如果參與不轉移到信託 與借款人的直接債務人-債權人關係，信託應將貸款銀行或其他貸款機構和借款人都視為“發行人”。如果信託將金融中介機構視為債務的發行人，則信託在某些情況下可能會限制其投資於與單一金融中介機構或從事同一行業的一組中介機構相關的債務的能力，即使基礎借款人代表許多不同的公司和行業。
由於除上述風險外，某些衍生工具交易可能會受到槓桿風險及更大的非流動性風險影響，因此，使用衍生工具交易(其中包括總回報及超額回報掉期)對貸款利息的經濟風險，可能比信託在一級分銷期間或透過轉讓或參與在二級市場取得的銀行貸款直接投資於貸款利息所涉及的風險更大。
選項疊加
信託可能尋求通過撰寫(出售)期權來從期權保費中獲得收入。在支付溢價後，看漲期權賦予期權購買者以期權行權價買入標的證券、期貨合約、指數、貨幣或其他工具的權利，而期權賣家則有義務以期權行使價出售標的證券、期貨合約、指數、貨幣或其他工具。看跌期權賦予期權購買者在支付溢價後以期權行權價出售標的工具的權利，而期權的持有者則有義務購買標的工具。信託可就信託投資組合中的部分股本證券(包括信託透過行使其所擁有的可轉換證券的權利而獲得的股本證券)及(br})基礎廣泛的證券指數(例如標準普爾500®指數(“S&P500”)或摩根士丹利資本國際EAFE指數(“MSCI EAFE”，國際股票指數))，或與普通股相似但尋求複製此類市場指數的某些®交易基金，訂立(出售)看漲期權(I)。此外，為了尋求抵消某些多頭頭寸潛在價值下降的風險，信託基金還可能購買個別證券的看跌期權、基礎廣泛的證券指數(如標準普爾500指數或摩根士丹利資本國際EAFE指數)或某些ETF，這些ETF的交易方式與普通股相似，但尋求複製此類市場指數。
只有當看漲期權和看跌期權 被“覆蓋”時，信託基金才會發行看漲期權和看跌期權。例如，信託公司制定的看漲期權將要求信託公司持有受贖回影響的證券(或無需額外對價即可轉換為所需證券的證券)，或在行使贖回期權時分離足夠購買和交付證券的現金或流動資產。信託出售的指數看漲期權將要求信託擁有與指數相關的投資組合證券，或分離現金或流動資產，等於指數價值超過當前行使價格的部分。信託撰寫的看跌期權要求信託將現金或流動資產與行權價格分開。
投資級別以下/高收益投資
評級低於投資級的公司債券(“垃圾債券”)和某些其他固定收益工具，例如評級低於投資級的貸款(在本討論中，所有此類工具均稱為“證券”)、未評級且被顧問認定為具有類似質量的此類工具，是高收益、高風險的債券。如果一種證券被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Services， Inc.)評級為Ba1，被標準普爾全球評級(S&P)或惠譽評級公司(Fitch Ratings，Inc.)評級為BB+，或更低，或被任何其他國家認可的統計評級機構(NRSRO)評為同等級別，則該證券可能被視為低於投資級。
雖然與評級較高的固定收益證券相比，高收益投資提供了更大的資本增值和更高收益的潛在機會，但高收益投資通常會帶來更大的潛在價格波動，而且流動性可能低於評級較高的證券。垃圾債券和高收益投資可被視為主要是投機性的，因為發行人繼續有能力支付本金和利息。與評級較高的證券相比，它們也可能更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。違約證券的發行人可能無法恢復本金或利息支付，在這種情況下，信託可能會失去全部投資。
信託持有的某些證券的評級較低 反映發行人的財務狀況或一般經濟狀況或兩者的不利變化，或利率意外上升，可能會削弱發行人支付利息和本金的能力 。發行人無力(或被認為無法)及時支付利息和本金可能會使信託持有的證券的價值更加不穩定，並可能限制信託以接近信託對此類證券的估值的價格出售其 證券的能力。在其持有的證券缺乏流動性的交易市場的情況下，
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信託公司有時可能無法確定此類證券的公平市場價值。穆迪、標準普爾、惠譽或任何其他NRSRO對一種證券的評級並不反映對該證券市值的波動性或對該證券投資的流動性的評估。
與其他固定收益證券一樣，評級較低的證券的價值也會隨着利率的變化而波動。因此，利率的降低通常會導致信託固定收益證券的價值增加。相反，在利率上升期間，信託的固定收益證券的價值通常會下降。此外，此類證券的價值還受到影響其發行人的特定行業的一般經濟狀況和商業狀況變化的影響。公認評級機構對任何固定收益證券的評級以及發行人支付利息和本金的能力的變化也可能影響這些投資的價值。 投資組合證券價值的變化通常不會影響從此類證券獲得的現金收入，但會影響信託的資產淨值。
較低評級證券的發行人往往槓桿率較高，因此他們在經濟低迷或利率持續上升期間償還債務的能力可能會受到損害。此外，這些發行人可能沒有更傳統的融資方法可用， 並且可能無法通過再融資在到期時償還債務。這類發行人因拖欠利息或本金而蒙受損失的風險明顯較大，因為此類證券往往是無抵押的，並從屬於優先債務的先前支付 。信託可能投資的某些較低評級證券的發行，是為了籌集與收購一家公司相關的資金，即所謂的槓桿收購交易。此類發行人的高槓杆資本結構可能使它們特別容易受到經濟狀況不利變化的影響。
在不利的市場或經濟條件下，或在發行人的財務狀況出現不利變化的情況下，當顧問認為出售評級較低的證券是可取的或可能只能以低於其他方式可得的價格 出售時，信託可能會發現出售較低評級的證券更加困難。在許多情況下，評級較低的證券可能會以私募方式購買，因此，根據合同或證券法，轉售將受到限制。在這種情況下，為計算信託資產淨值而確定此類證券的公允價值也可能更加困難。為了在較低評級證券違約的情況下執行其權利，信託可能被要求接管並管理資產，以保證發行人對此類證券的義務，這可能會增加信託的運營費用，並對信託的資產淨值產生不利影響。信託執行其權利的能力也可能受到限制，如果發行人成為破產程序的標的， 可能在執行其權利時產生更大的成本。此外，根據修訂後的1986年《內部收入守則》(以下簡稱《守則》)，信託有意成為受監管的投資公司(“RIC”)，這可能會限制信託通過佔有此類資產來行使其權利的程度。
信託持有的某些證券可能允許發行人有權贖回或贖回其證券。如果發行人在利率下降期間贖回信託持有的證券，信託可能無法將所得資金再投資於提供與贖回證券相同投資回報的證券。
評級較低的證券可能面臨某些通常與投資級證券無關的風險，例如：(1)關於評級較低的債券價值的可靠和客觀信息可能很難獲得，因為此類證券的市場可能比投資級債券的市場更薄、更不活躍；(2)負面宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低低於投資級債券的價值和流動性，進而對其市場產生不利影響；(3)發行較低評級債券的公司可能處於成長階段，或可能陷入財務困境或槓桿率較高，因此它們可能沒有更傳統的融資方法可用；(4)當其他機構投資者處置其持有的較低評級債務證券時，一般市場和此類證券的價格可能會受到不利影響；以及(5)如果立法建議限制與公司重組有關的較低評級證券的使用，或限制其税收和其他優勢，可能會損害較低評級證券的市場。信託對資產支持證券和抵押貸款支持證券的投資可以是投資級、非投資級和非評級。
未評級證券。未評級證券涉及與投資於信用質量相同的評級證券相關的風險，儘管它們的流動性可能低於可比評級證券，並涉及顧問可能無法準確評估證券的信譽的風險。當信託投資於未評級證券時，信託能否成功實現其投資目標，可能更多地取決於顧問的分析，而不是信託僅投資於評級證券。
市政證券
市政債券包括一般義務債券、收入債券、市政租賃、參與證書、私人活動債券和道德義務債券，以及短期免税債務，如市政票據和可變利率即期債務。市政債券的收益率取決於各種因素，包括當時的利率和一般貨幣市場和市政證券市場的狀況、特定發行的規模、債券的到期日和發行人的評級。市政債券的市值將隨着利率水平的變化以及對債券發行者支付利息和本金能力的評估發生變化而變化。
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應税市政債券包括根據2009年《美國復甦和再投資法案》(“ARRA”)或其他規定發行應税市政債券的債務，發行人可獲得聯邦政府的支持(如此發行的任何債券均被視為 “建設美國債券”)。投資建設美國債券或類似的應税市政債券將產生應税收入，信託可以選擇將相應的税收抵免轉嫁給股東。税收抵免通常可用於抵銷聯邦所得税和替代最低税額，但此類抵免通常不退還。應税市政債券與免税市政債券存在類似的風險。
可轉換證券
信託可以投資於可轉換證券。可轉換證券包括債券、權證掛鈎債券、債券、票據、優先股和其他可在特定時間內以特定價格或公式轉換或交換同一發行人或不同發行人的規定金額的普通股或其他股權證券的證券。可轉換證券可使持有人有權獲得債務支付或應計利息，或優先股支付或應計股息，直至證券到期或被贖回、轉換或交換。信託可以投資於任何信用質量和期限的可轉換債券和債券。
可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值代表沒有轉換功能的證券的價值(即，不可轉換的固定收益證券)。投資價值可通過參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於諸如一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及該證券在發行人資本結構中的資歷等因素。證券的轉換價值通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定。
如果可轉換證券的轉換價值顯著低於其投資價值，則可轉換證券的交易通常與不可轉換債券或優先股一樣，其市值不會受到標的證券的市場價格波動的很大影響。 相反，如果可轉換證券的轉換價值接近或高於其投資價值，則可轉換證券的市場價值通常受標的證券市場價格波動的影響更大。 可轉換證券的收益潛力通常低於普通股。
信託對可轉換證券的投資可在 倍包括具有強制轉換特徵的證券，根據該特徵，證券可在指定日期和指定轉換比例自動轉換為普通股或其他股權證券，或根據發行人的選擇在 可轉換的證券。由於證券的轉換不在持有人的選擇範圍內，信託可能被要求將證券轉換為基礎普通股，即使這樣做不符合 股東的最佳利益。
信託亦可投資於 “合成”可轉換證券，該等證券將根據其經濟特徵與傳統可轉換證券的經濟特徵相似而選擇，因為組合了具備傳統可轉換證券的兩個主要特徵的獨立證券或工具，即創收證券(“創收部分”)及取得股權證券的權利(“可轉換部分”)。創收部分是通過投資債券、優先股和貨幣市場工具等不可轉換的創收證券來實現的。可轉換部分是通過購買認股權證或期權來實現的，以購買普通股 股票，或股票指數的期權。信託基金還可以購買由其他各方(通常是投資銀行)創建的合成證券，包括可轉換結構性票據。
信託對可轉換證券的投資，包括合成可轉換證券，特別是可轉換為可轉換證券發行人以外的發行人的證券，可能缺乏流動性，在這種情況下，信託可能無法及時或以公平的價格處置此類證券，這可能會導致信託蒙受損失。
優先證券
優先證券指的是公司的股權 ，一般情況下，持有人有權優先於普通股等其他股票的持有人獲得股息和公司清算所得收益的固定份額。與普通股不同，優先股通常 沒有投票權。在某些情況下，優先股可以轉換為普通股。一些優先股還使其持有人有權在與公司普通股持有人相同的基礎上獲得額外的清算收益，因此也代表着公司的所有權權益。一些優先股提供固定的回報率，沒有到期日。因為它們永遠不會到期，這些優先股可能會像長期債券一樣運作，可能比其他類型的優先股更不穩定，可能對利率變化具有更高的敏感度。其他優先股具有可變股息，通常每季度或其他定期確定，根據基於特定美國國債收益率的特定溢價或折扣的公式，或基於拍賣過程，涉及此類股票的持有者和潛在買家提交的報價。雖然它們是股權證券，但優先證券兼具債務證券和普通股的某些特徵。它們就像債務證券，因為它們公佈的收入通常是合同規定的固定收入。它們與普通股類似，因為它們沒有權利在未能支付預期款項的情況下啟動破產程序或催收活動。此外，
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優先證券具有許多股權的關鍵特徵，因為它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，而且它們的質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張。由於優先證券代表公司的股權權益，因此其價值通常比債券和其他債務工具對公司財務狀況或前景的實際或預期變化，或對股票市場波動的反應更強烈。
優先證券的股息必須由發行人董事會宣佈，才能支付。此外，優先證券的分配可能會延期，因此可能不會自動支付。一些優先證券的收益支付是累積的，即使發行人的董事會沒有宣佈或以其他方式支付，也會導致股息和分配的應計。其他優先證券是非累積的，這意味着跳過的股息和分配不會繼續增加。不能保證信託投資的優先證券的股息將被宣佈或以其他方式支付。
優先證券的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市值可能會受到影響發行人所在行業或行業部門的有利和不利變化的影響。它們還可能受到證券税收狀況的實際和預期變化或含糊不清以及税法中實際和預期的變化或含糊不清的影響，例如公司和個人所得税税率的變化或股息被描述為税收優惠。信託基金可能投資的許多優先證券將不會支付税收優惠股息。由於當利率降至證券應付利率以下或其他原因時，優先證券對發行人收益的索賠可能會變得不成比例地大，因此發行人可以贖回優先證券，通常在贖回保護的初始時期之後，該證券不可贖回。因此，在利率下降的情況下，特別是在利率下降的情況下，信託持有的派息較高的優先證券可能會減少，信託可能無法以贖回收益購買支付可比利率的證券。
交易所買賣基金及其他投資公司
信託可以投資開放式或封閉式投資公司(包括貨幣市場基金、單一國家基金和任何類型的ETF)的股票，以及信託、有限合夥企業、有限責任公司或其他形式的商業組織的股票，包括其他集合投資工具。 投資另一個集合工具會使信託面臨該集合工具的所有風險。
作為另一家投資公司的股東，信託公司與其他股東一起，按比例承擔另一家投資公司的費用，包括諮詢費。這些費用是信託公司支付的與其自身業務有關的費用之外的費用。信託對其他投資公司的投資可能受到適用法律的限制。在某些情況下，信託可能會被適用法律禁止投資於其他投資公司，而這樣做可能是信託獲得債務證券組合敞口的最有效方式。
儘管可能會有更高的費用和支出，但投資於其他投資公司可能仍然具有吸引力，原因有幾個，特別是與外國投資有關的原因。由於美國實體在某些國家的直接投資受到限制，在這些國家間接投資(通過購買允許在這些國家投資的另一隻基金的股票)可能是信託在這些國家投資的最實際和最有效的方式。在其他情況下，當投資組合經理希望僅在某個特定國家進行相對較小的投資時，通過在該國家持有多元化投資組合的另一隻基金進行投資可能比直接投資於該國的發行人更有效。
信託基金可能投資的投資公司類型包括ETF。指數ETF是開放式管理投資公司，尋求提供通常與特定指數(指數基金)的價格和收益表現相對應的投資結果。對ETF的個人投資一般不能贖回。然而，被稱為“創設單位”的大量ETF股票可以從ETF贖回。持有規模較小的ETF股票的流動性將取決於二級市場的存在。
信託買賣的ETF或其他投資公司所持證券的市場出現混亂，可能會導致ETF或其他投資公司的投資蒙受損失。ETF還存在這樣的風險，即信託支付或收到的價格可能高於或低於ETF的資產淨值。根據有關交易所的政策，交易所買賣基金亦須承受若干額外風險，包括流動資金不足及可能因市況或其他原因而暫停交易的風險。信託可能投資的ETF和其他投資公司 可能被槓桿化，這將增加信託普通股價值的波動性。
2020年10月，美國證券交易委員會採取了某些監管變化 並採取了其他與一家投資公司投資另一家投資公司的能力有關的行動。這些變化包括對規則12d1-1的修訂，廢除規則12d1-2，採用規則12d1-4，以及撤銷美國證券交易委員會發布的某些豁免措施，允許超過法定限額的此類投資。這些於2022年1月19日生效的監管變化可能會對信託的投資戰略和運營產生不利影響。
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衍生品
信託基金可能投資的一些工具可能被稱為“衍生品”，因為它們的價值“源自”標的資產、參考利率或指數的價值。這些工具包括期權、期貨合約、遠期貨幣合約、掉期協議和 類似工具。衍生工具和證券的市場價值有時可能比其他工具更不穩定，每種衍生工具可能都有自己的特殊風險。
一些場外衍生工具可能使信託面臨交易對手的信用風險。倘若該衍生工具的交易對手無力償債，信託可能會損失其在該衍生工具上的全部或大部分投資。
為對衝目的進行投資或增加信託的回報可能會導致某些額外的交易成本，這可能會降低信託的業績。此外，在用於套期保值時，不能保證每個衍生品頭寸將與作為對衝標的的證券或貨幣實現密切的 相關性，或者當顧問尋求時，不能保證特定的衍生品頭寸將可用。雖然涉及衍生品的套期保值策略可以降低虧損風險，但它們也可以通過抵消其他信託投資的有利價格波動來減少收益機會，甚至導致虧損。某些衍生品可能造成的損失風險大於投資金額。
信託使用的創收衍生品將計入信託將至少80%的資產投資於創收證券的政策。對於80%政策的目的，衍生品將根據其市場價值進行估值。
自2022年8月19日起，信託須遵守1940年法案新通過的規則18F-4。規則18F-4對基金可以進行的衍生品和其他交易的金額進行了限制，消除了基金為遵守1940法案第18條而使用的資產隔離框架，並要求使用衍生品的基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。就規則18F-4中的衍生品交易豁免而言，信託打算以“有限的衍生品用户”的身份運作。為了符合有限衍生品用户的資格，信託的“衍生品風險敞口”被限制在其淨資產的10%以內，但某些貨幣或利率對衝交易(根據規則18F-4計算)的例外情況除外。規則18F-4自先前披露之日起被信託基金採納和實施。
商業票據
商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或建立指數。
不良和違約證券
違約證券風險是指違約證券(例如，到期不支付本金或利息的證券)的償還和陷入困境的發行人的義務的不確定性。由於此類證券的發行人處於違約狀態，很可能處於不良財務狀況 ，違約證券的償還和陷入困境的發行人(包括無力償債的發行人或處於償付或契約違約、清算或重組或破產或破產程序中的發行人)的債務受到重大不確定性的影響。新興市場國家的破產法律和做法與美國不同，這些法律和做法的影響無法確切預測。對違約證券和受困發行人債務的投資被認為是投機性的，具有很高的風險。信託不會在購買時投資違約證券，但不要求信託出售收購後違約的任何證券。
抵押貸款支持證券和資產支持證券
抵押支持證券，包括抵押抵押債券(“CMO”)和某些剝離的抵押支持證券，代表參與抵押貸款或由抵押貸款擔保。資產支持證券的結構類似於抵押貸款證券，但與抵押貸款或抵押貸款利息不同，標的資產可能包括信用卡和汽車金融應收賬款、學生貸款、消費貸款、分期貸款合同、房屋淨值貸款、移動住房貸款、船貸、企業和小企業貸款、項目融資貸款、飛機租賃以及各種其他類型的不動產和個人財產的租賃(包括與火車、集裝箱或電信、能源和/或其他基礎設施資產和基礎設施相關資產有關的項目)，以及其他與抵押貸款無關的收入流。例如來自可再生能源項目和特許經營權的收入。標的資產產生的現金流被用於支付證券的 所需款項和支付相關的行政費用。特定發行的資產支持證券或抵押貸款支持證券產生的剩餘現金流取決於(其中包括)標的資產的特徵、證券的票面利率、現行利率、行政費用金額以及標的資產的實際預付款經驗。在符合其投資目標和政策以及適用的監管要求的範圍內，信託可投資於可能制定的任何此類工具或變體。
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一般來説，支持資產支持證券的抵押品的期限比抵押貸款短，可能會經歷大量的提前還款。
抵押貸款證券具有與標的資產相對應的收益率和到期日 特徵。與傳統債務證券不同，傳統債務證券可能在到期前支付固定利率，當全部本金到期時，某些抵押貸款支持證券的支付包括利息和部分本金償還。除按計劃償還本金外，本金的償還也可來自自願提前還款、再融資或喪失抵押品抵押品贖回權。如果業主對其按揭貸款進行計劃外提前還款，這些提前還款將導致提前支付適用的
抵押貸款支持證券。在這種情況下，信託可能無法將提前支付抵押貸款支持證券的收益投資於提供與抵押貸款支持證券一樣高收益的投資。因此，與抵押貸款支持證券相關的提前付款可能會導致這些證券經歷比傳統固定收益證券更大的價格和收益率波動。抵押貸款提前還款的發生受到各種因素的影響，包括利率水平、一般經濟條件、抵押貸款的地點和年齡以及其他社會和人口狀況。在利率下降期間，抵押貸款提前還款率往往會增加，因此往往會縮短抵押貸款支持證券的壽命。
在利率上升期間，抵押貸款提前還款率通常會下降，從而傾向於延長抵押貸款支持證券的壽命。如果抵押貸款支持證券的壽命預測不準確，信託基金可能無法實現其預期的回報率。
可調利率抵押貸款 (“ARM”)，與傳統的抵押貸款支持證券一樣，是抵押貸款池中的利息，當基礎抵押貸款池中的抵押貸款由借款人償還時，該池為投資者提供包括本金和利息的付款。與固定利率抵押貸款支持證券不同，ARM以浮動利率的抵押貸款為抵押或代表其利息。這些利率定期重置，通常參考利率指數或市場利率。雖然利率調整功能可以起到緩衝作用，以減少可調整利率證券價值的急劇變化，但這些證券仍會受到價值變化的影響，其中包括市場利率的變化或發行人資信的變化。由於利率只會定期重置，武器利率的變化可能會滯後於現行市場利率的變化。此外，一些債券(或相關抵押貸款)受到上限或下限的限制，這些上限或下限限制了特定期間或證券有效期內利率的最大變化。因此，ARM利率的變化可能不能完全反映某些時期內現行市場利率的變化。信託基金還可能投資於混合資產，其基礎抵押貸款結合了固定利率和可調整利率的特徵。
在考慮信託投資於抵押貸款支持證券時，顧問將考慮與相關抵押貸款有關的多個因素。這些包括但不限於：(1)借款人的性質(例如，住宅與商業)；(2)抵押品貸款類型(例如，對於住宅：第一留置權-巨無霸優惠、第一留置權-Alt-A、第一留置權-次級、第一留置權-支付選擇權或第二留置權；對於商業：管道、大額貸款或單一資產/單一借款人(“SASB”))；以及(3)對於住宅貸款，無論是固定利率抵押貸款還是可調整抵押貸款。這些標準中的每一個都可能導致抵押貸款支持證券具有不同的風險因素和表現特徵。
抵押貸款支持證券和資產支持證券作為一種“鎖定”有吸引力的長期利率的手段，不如其他類型的證券有效。一個原因是需要對本金的預付款進行再投資；另一個原因是利率下降可能導致計劃外的大量提前還款。這些提前還款將不得不以較低的利率進行再投資。抵押貸款基礎部門的自動利率調整功能也同樣降低了鎖定有吸引力的利率的能力。因此，與其他類似期限的證券相比，抵押貸款支持證券和資產支持證券在利率下降期間的資本增值潛力可能較小，儘管它們在利率上升期間可能具有類似的市值下降風險 。提前還款也可能大大縮短這些證券的有效到期日，特別是在利率下降的時期。相反，在利率上升期間，減少提前還款額可能會增加這些證券的有效到期日，使其面臨比傳統債務證券更大的市場價值因利率上升而下降的風險，因此可能會增加信託的波動性。有時，一些抵押貸款支持證券和資產支持證券的利率會高於市場利率，因此會以高於面值的溢價購買。提前還款可能會對以溢價購買的證券造成損失。
可由美國政府機構或機構發行，也可由私人發行商發行。儘管擔保私人發行的CMO的基礎抵押品的本金和利息的支付可能由美國政府或其機構或機構擔保，但這些CMO僅代表私人發行人的義務，不受美國政府、其機構或機構或任何其他個人或實體的保險或擔保。與政府相關的擔保人(即沒有得到美國政府完全信任和信用的擔保)包括房利美(正式名稱為聯邦國家抵押貸款協會)和聯邦住宅貸款抵押公司(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司)。聯邦抵押協會是一家政府支持的公司，其普通股完全由私人股東擁有。聯邦抵押協會從包括州和聯邦特許儲蓄和貸款協會、共同儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社和抵押貸款銀行家在內的經批准的賣方/服務商名單中購買常規(即不受任何政府機構保險或擔保的)住宅抵押貸款。由Fannie Mae發行的直通證券(也
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被稱為 “Fannie Mae”)保證Fannie Mae及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。房地美是國會於1970年創建的，目的是增加住房抵押貸款的可獲得性。它是一家政府支持的公司，負責發行房地美擔保的抵押貸款傳遞憑證(也稱為“房地美抵押貸款憑證”或“PC”)，這是一種傳遞證券，每一種都代表着住宅抵押貸款池中的不可分割的權益。房地美保證及時支付利息並最終收回本金，但個人電腦並不得到美國政府的完全信任和信用的支持。信託基金還可以投資於債券，包括無擔保的夾層債券和次級債券，這些債券通過房地美的“K-Deal”計劃證券化，該計劃將由多户公寓物業支持的抵押貸款證券化。這樣的債券也沒有得到美國政府的完全信任和信用的支持。
提前還款可能會導致CMO提前退休。CMOs旨在通過發行多個類別的證券來降低特定投資者的提前還款風險，每個類別的證券具有不同的到期日、利率和付款時間表，並以不同的方式在幾個類別之間分配標的抵押貸款的本金和利息。某些類別或系列CMO的利息或本金的支付可能會受到或有事項的影響，或者某些類別或系列可能承擔部分或全部相關抵押貸款的違約風險。不同類別或系列的抵押貸款一般在償還按揭貸款池中的基礎按揭貸款時順序退休。如果提前償還了足夠多的抵押貸款，則最早 期限的CMO類別或系列通常會在到期之前退役。因此，特定類別或系列的抵押貸款工具提前退休，將與提前償還其他抵押貸款支持證券相關的抵押貸款具有相同的效果。相反，比預期更慢的提前還款可能會延長CMO的有效到期日，使其面臨比傳統債務證券更大的市場價值因利率上升而下降的風險，因此，潛在地 增加了它們的波動性，在某些情況下，CMO類別的流動性減少。
提前還款可能會導致剝離的抵押貸款支持證券的損失。剝離的抵押貸款支持證券通常由兩個類別構成，這兩個類別在抵押貸款池中獲得不同部分的利息和本金分配。IO類別的剝離抵押貸款支持證券的到期收益率不僅對現行利率的變化極其敏感，而且對標的資產的本金償付(包括提前還款)利率也非常敏感。較快的本金預付率可能會對信託投資於內部監督辦公室的到期收益率產生可衡量的不利影響。如果IO相關資產的本金預付款高於預期，信託可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資 。如果預付款大於預期，採購訂單的價值往往會增加，如果預付款比預期的慢，採購訂單的價值就會下降。剝離的抵押貸款支持證券的二級市場可能比其他抵押貸款支持證券的二級市場更不穩定，流動性更差 ，這可能會限制信託公司在任何特定時間買賣這些證券的能力。
次級貸款通常發放給信用較差的借款人，其違約風險高於傳統抵押貸款或向信用較高的借款人發放的其他類型貸款。因此，由次級貸款支持的資產支持證券(無論是抵押貸款支持證券還是其他類型的資產支持證券)的價值涉及更大的價格下跌風險，因為違約風險增加。
信託可投資於 按揭證券的按揭貸款可包括再貸款、不良貸款及非合格按揭貸款。RLP是以前拖欠的貸款，但在證券化時是當前貸款。房利美和房地美等公司將RPL證券化。例如，在房利美的案例中，證券化的RPL是單一家庭、固定利率的再履行貸款，以前通常放在抵押貸款支持的證券信託中，擁有由Fannie Mae擔保的證書，由Fannie Mae從該信託購買，並在拖欠四個月或更長時間後作為不良資產持有，隨後再次成為現貨(即履行)。通過努力減少違約(例如，貸款修改)，此類RPL可能已 退出拖欠。在選擇進行證券化的RPL時，Fannie Mae遵循與貸款執行時間、貸款類型(單一家庭、固定利率)以及貸款作為第一留置權的狀態等有關的某些標準。房利美未來可能包括不同的貸款結構和修改計劃。不良貸款是指借款人在支付利息和/或本金方面違約、或拖欠了一段可能相當長時間的抵押貸款。非QM貸款不符合消費者金融保護局(“CFPB”)關於合格抵押(“QM”)的規定。根據CFPB的規則，要符合QM貸款的資格，貸款必須滿足某些要求，如借款人的債務收入比、全額攤銷和貸款費用限制。非QM貸款至少不符合其中一項要求。
除了投資於由抵押貸款本身支持的抵押貸款支持證券外，信託基金還可以投資於由抵押貸款服務權(“MSR”)支持的證券，包括正常MSR和超額MSR。正常MSR是指 抵押貸款服務商因其持續的行政職責而應向抵押貸款服務機構支付的現金流的合同權利，只要此類現金流不超過正常服務活動的合理對價 。超額MSR是指有權獲得超過正常MSR的任何數額的現金流。
與其他資產擔保證券相關的風險 (尤其包括髮行人違約和提前還款的風險)與上述CMO的風險大體相似。此外，由於資產支持證券通常不享有可與抵押相媲美的標的資產的擔保權益(儘管某些資產支持證券，例如設備信託證書(ETC)和增強型設備信託證書(ETC)的結構可能使得在標的資產中存在擔保權益)，資產支持證券可能會呈現抵押支持證券通常不存在的某些額外風險
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證券。資產支持證券的發行人在標的資產中強制執行其擔保權益的能力可能有限。例如，循環信貸應收款一般是無擔保的，這類應收款的債務人有權受到一些州和聯邦消費者信貸法的保護，其中許多法律賦予債務人抵銷某些欠款的權利，從而減少了到期餘額。汽車應收賬款通常是由汽車擔保的，而不是由不動產擔保的。同樣，ETC和EETC通常由不同類型的設備進行保護。
資產擔保證券的價值也可能在很大程度上取決於其服務商或保薦人或發起另類貸款平臺的服務和盡職調查。例如，信託可能因服務機構、保薦人或平臺的疏忽或違規行為而蒙受損失，例如，由於對影響證券持有人對基礎抵押品的權利的某些文件處理不當，或未能更新或收集準確和 完整的借款人信息。此外，資產擔保證券的價值可能會受到服務機構、保薦人或發起另類貸款平臺的信用質量的不利影響。某些服務、贊助商或發起另類貸款平臺的運營歷史可能有限，無法進行評估。服務機構、贊助商或發起另類貸款平臺的破產，除了與相關資產價值下降有關的損失外，還可能導致額外的成本和延誤。如果標的抵押品到期的全部金額沒有變現，信託也可能出現延遲支付或投資損失，這可能是因為執行合同的意外法律或行政成本、抵押品折舊或損壞、擔保某些合同、擔保不足或其他因素。
聯邦、州和地方政府官員和代表以及某些私人團體已提議採取行動，幫助擁有或佔用受抵押貸款約束的財產的房主。其中某些建議涉及的行動將影響作為某些抵押相關證券的基礎或與之相關的抵押貸款，包括信託可能持有或可能投資的證券或其他工具。其中一些建議包括，降低或免除本金餘額；免除、降低或取消利息支付；或利用徵用權扣押抵押貸款，可能以低於市場的補償。這些建議中的一項或多項的預期或實際實施可能會對信託持有的證券的價值和流動性產生重大不利影響，並可能導致信託的資產淨值大幅下降。關於這些問題的解決，市場上仍然存在不確定性；任何已實施的解決方案的建議範圍和潛在影響都無法預測。
信託可投資於抵押貸款支持證券或資產支持證券的發行人的任何級別的資本結構，包括股權或“首次虧損”部分。根據信託基金的投資目標和政策，顧問亦可促使信託基金投資於目前或未來提供的其他類型的抵押貸款和資產支持證券，包括某些尚未開發的抵押貸款和資產支持證券，這些證券可能會隨着市場的發展而產生。
主權債務義務
該信託基金可以投資於主權債務，包括新興市場國家的主權債務。投資者應注意，信託可能投資的某些主權債務工具可能涉及巨大風險，在信用質量方面可能被視為與穆迪、標普或惠譽評級低於投資級的證券等同。
主權債務可由外國發達市場和新興市場政府及其各自的分支機構、機構或機構、政府支持的企業和超國家政府實體發行。超國家實體包括由一個或多個政府實體以及國際銀行機構和相關政府機構組織或支持以促進經濟重建或發展的國際組織。投資主權債務可能涉及高度風險。控制主權債務償還的政府實體可能沒有能力或不願意在按照債務條件到期時償還本金和/或利息。政府實體是否願意或有能力及時償還到期的本金和利息，除其他因素外，還可能受到以下因素的影響：現金流狀況、外匯儲備的規模或無法充分控制相對貨幣估值的波動、應付款日是否有足夠的外匯供應、償債負擔對整體經濟的相對規模、政府實體對國際貨幣基金組織等主要國際貸款人的政策，以及政府實體可能受到的政治和社會限制。
政府實體還可能依賴外國政府、多邊機構和其他機構的預期付款來減少其債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他機構是否承諾支付這類款項，可能取決於政府實體執行經濟改革和(或)經濟業績，以及及時履行這些債務人的債務。如果不進行這種改革，不能達到這樣的經濟表現水平或到期償還本金或利息，可能會導致這些第三方取消向政府實體提供資金的承諾，這可能會進一步損害這些債務人及時償還債務的能力或意願。沒有破產程序，主權債務持有人(包括信託基金)可以在違約時試圖收回其全部或部分投資，這可能會導致信託基金遭受重大損失。
信託可以投資布雷迪債券，這是一種主權債務證券，通過將現有的商業銀行貸款交換給主權實體，換取與債務重組計劃下的債務重組相關的新債務。布雷迪·邦茲可能是
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有抵押品或無抵押品，以各種貨幣(主要是美元)發行，在場外二級市場交易活躍。對布雷迪債券的投資涉及與投資主權債務證券相關的各種風險，可能會受到重組安排或 新信貸請求的影響，這可能會導致信託公司失去所持布雷迪債券的利息或本金。
信託基金對外幣計價的債務義務和對衝活動的投資可能會產生賬面收入和應税收入之間的差額。這一差異可能會導致信託的部分收入分配出於税收目的而構成資本回報 或要求信託進行超過賬面收入的分配才有資格成為聯邦税收方面的RIC。
信託基金可能投資的一些國家在償還主權債務方面遇到了困難。其中一些國家扣留了主權債務的利息和/或本金。這些困難還導致達成重組外債債務的協議；特別是商業銀行貸款，通常是通過重新安排本金支付時間、降低利率和擴大新的信貸來為現有債務的利息支付提供資金。與大多數公司債務重組不同，與重組有關的債權人的財務和法律顧問的費用和開支可能由主權債務證券的持有者承擔，而不是主權實體本身。過去，一些主權債務人能夠在沒有得到部分或全部債務持有人批准的情況下重組其債務償付，或者宣佈暫停償付，未來可能會發生類似的情況，主權債務持有人可能被要求參與類似的此類債務重新安排 。
外國政府及時償付主權債務的能力或意願很可能受到一國貿易差額及其獲得貿易和其他國際信貸機會的強烈影響。出口集中於少數幾種商品的國家可能容易受到一種或多種這類商品國際價格下跌的影響。一國貿易夥伴的保護主義加劇也可能對其出口產生不利影響。此類事件可能會使一國的貿易賬户盈餘(如果有的話)消失。如果一國以硬通貨以外的貨幣支付出口貨款，其支付硬通貨的能力可能會受到影響。
如果一個或多個發行主權債務的國家發生政治、社會、經濟和外交方面的變化，可能會對信託的投資產生不利影響。發行這種票據的國家可能面臨社會和政治問題，其中一些國家經歷了高通貨膨脹率，並揹負着大量的內部債務。除其他影響外，高通脹和內部償債要求可能會對未來用於資助政府項目的國內主權借款的成本和可用性產生不利影響，並可能產生其他不利的社會、政治和經濟後果。政治變化或一國國內經濟或貿易平衡的惡化可能會影響各國償還主權債務的意願。不能保證不利的政治變化不會導致信託基金的任何持股遭受利息或本金損失。
由於上述所有原因，政府債務人可能會違約，並且/或者其債務的價值可能大幅下降。如果發生違約事件，信託對發行人和/或擔保人的法律追索權可能有限。在某些情況下，必須在違約方本身的法院尋求補救辦法，而外國政府債務證券持有人獲得追索權的能力可能取決於有關國家的政治氣候。旨在保護和執行債權人權利的破產、暫停和其他類似法律可能不適用於許多司法管轄區的主權債務發行人，可能與適用於私人債務發行人的法律有很大不同，和/或可能在執行信託的權利或收回信託的投資方面無效。此外，不能保證商業銀行債務持有人在其商業銀行貸款協議下發生違約時，不會對其他外國政府債務持有人的付款提出異議。經濟不確定時期可能導致主權債務市場價格的波動，進而導致信託資產淨值的波動，其程度超過國內證券固有的波動性。主權債務的價值很可能與現行利率的變化成反比，因為國際市場的變化很大。
外幣及相關交易
信託公司的普通股以美元計價，信託公司向普通股股東支付的分紅以美元支付。信託基金可能會在各種外國(非美國)機構擔任職位通過實際持有這些貨幣，以及通過與外幣有關的遠期、期貨、掉期和期權合約，進行套期保值，或作為實際購買或出售相關貨幣的替代品；信託還可以無限制地投資於以美元以外的貨幣計價的投資，包括新興市場的當地貨幣。信託基金對以外幣交易或獲得收入的證券的投資將受到貨幣風險的影響，這是指美元與外幣匯率波動可能對任何投資產生負面影響的風險。信託可以(但不需要)通過使用衍生品策略來對衝部分或全部外幣風險。例如，信託可以簽訂遠期外幣兑換合同，買賣外幣期貨合約和外幣期權以及外幣期貨。遠期外匯兑換合同，涉及在未來日期以合同簽訂時設定的價格買入或賣出一種特定貨幣的義務, 可減少信託對其將交付的貨幣價值變化的風險，並增加其在合同期限內將獲得的貨幣價值變化的風險敞口。對信託價值的影響類似於出售以一種貨幣計價的證券，購買以另一種貨幣計價的證券。如果套期保值貨幣的價值增加，出售外幣的合同將限制信託可能實現的任何潛在收益。信託公司可以簽訂這些合同
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對衝因信託投資或預期投資外幣證券而產生的外匯風險。合適的套期保值交易可能並非在所有情況下都可用，也不能保證信託會在任何給定的 時間或不時進行該等交易，而該等交易對該等交易是有利的。
信託基金亦可使用衍生工具合約以增加外幣風險敞口，或將外幣波動風險從一種貨幣轉移至另一種貨幣。在這樣做的範圍內，信託基金將面臨貨幣相對價值將 與顧問預期的不同的額外風險。
逆回購協議和美元滾動
逆回購協議涉及信託在出售投資組合證券的同時，同意在晚些時候以固定價格回購相同的證券。逆回購協議是涉及槓桿的投機性技術。逆回購協議涉及信託根據協議有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。逆回購協議涉及當信託尋求回購證券時，出售證券的買方可能無法交付的風險。如果買方申請破產或資不抵債，信託公司可能會被推遲或無法收回其出售的證券。
信託可以向銀行或經紀自營商登記抵押貸款。抵押貸款美元滾動是一種交易，在這種交易中，信託公司出售與抵押貸款相關的證券，以便立即結算，同時以折扣價購買實質上類似的證券，用於遠期結算。雖然信託從購買或交易之日起開始對新購買的證券計息，但它能夠將出售以前擁有的證券的收益用於投資，這些收益將用於支付新的 證券。使用抵押貸款美元滾動是一種涉及槓桿的投機技術，可以產生類似於出於投資目的借錢的經濟效果。
貨幣遠期和期貨合約
遠期外幣兑換合同涉及在未來日期以合同簽訂時確定的價格購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是雙方約定的自合同日期起的任何固定天數。在可撤銷遠期合同的情況下，持有者有權在到期時通過支付指定的費用單方面取消合同。這些合約在貨幣交易員(通常是大型商業銀行)和他們的客户之間直接進行的銀行間市場交易。遠期合約一般沒有保證金要求，交易的任何階段都不收取佣金。外幣期貨合約是一種標準化合約，用於在未來日期以合約簽訂時確定的價格未來交割一定數量的外幣。在美國交易的外幣期貨合約由商品期貨交易委員會(“CFTC”)監管的交易所設計和交易。
遠期外匯合約在某些方面不同於外幣期貨合約。例如，遠期合同的到期日可以是當事人商定的合同日期起計的任何固定天數，而不是某一特定月份的預定日期。遠期合同可以是當事人商定的任何數額，而不是預先確定的數額。此外，遠期外匯合約在外匯交易員之間直接交易，因此不需要任何中介。遠期合約一般不需要保證金或其他保證金。
在遠期合約或期貨合約到期日，信託機構可接受或交割合約所指定的貨幣，或在合約到期日或到期前達成買賣抵銷合約的成交交易。與遠期合約有關的結算交易通常是與作為原始遠期合約當事人的貨幣交易員達成的。期貨合約的結算交易在商品交易所或交易所進行；與該交易所有關聯的結算公司負責結算這類合約。
外幣期貨合約和相關 期權的頭寸只能在提供此類合約或期權二級市場的交易所或交易所平倉。雖然信託通常只會在似乎有活躍二級市場的交易所或交易所買賣外幣期貨合約及相關期權，但不能保證任何特定合約或期權或在任何特定時間會存在交易所或交易所的二級市場。在這種情況下，可能無法結清期貨或相關期權頭寸，在價格出現不利波動的情況下，信託將繼續被要求每天支付期貨頭寸的變動保證金。
某些利率交易
利率互換涉及信託與交易對手交換各自支付或收取利息的承諾，例如將固定利率付款交換為浮動利率付款。這些交易一般涉及信託與掉期交易對手達成協議，支付固定利率付款，以換取交易對手向信託支付浮動利率付款，而浮動利率付款旨在接近信託的浮動利率付款義務(例如，信託發行的任何優先股的浮動利率付款義務)。支付義務將基於掉期的名義金額。信託可以投資的其他形式的利率互換協議包括利率上限，根據利率上限，作為溢價的回報，一方同意進行
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利率下限，即一方當事人在利率超過規定的利率或“上限”的範圍內向另一方支付款項；利率下限，根據該下限，作為溢價的回報，一方當事人同意向另一方付款，但條件是利率低於規定的利率或“下限”；利率下限，即一方當事人出售上限併購買下限，反之亦然，試圖保護自己不受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。信託可使用利率互換交易，以減少或消除短期利率上升可能因槓桿作用而對普通股業績構成的風險，也可將這些工具用於其他對衝或投資目的。利率掉期交易的任何終止都可能導致信託公司或向信託公司支付終止款項。
回購協議
信託可訂立回購協議，該協議可被信託視為有擔保借貸的一種類型，通常涉及信託從出售金融機構，如銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商購買債務證券。回購協議將 規定信託將回售給該機構，該機構將在未來以特定價格和固定時間回購標的證券(“抵押品”)，通常不超過自購買之日起不超過7天。抵押品將保存在一個單獨的賬户中，就美國回購協議而言，將按日按市價計價，以確保回購協議中規定的抵押品的全部價值不會低於回購價格加應計利息。如果發生這種減少，將請求額外的抵押品，並在收到抵押品時添加到賬户中，以保持完全的抵押品。在回購發生之日之前，信託基金將從該機構應計利息。雖然這一日期被信託視為回購協議的到期日，但抵押品證券的到期日不受任何限制，可能超過 一年。
組合證券的出借
信託可以將其投資組合證券進行短期或長期擔保貸款，金額不超過其總資產的33.3%，從而可能實現額外收入。與其他信貸擴展一樣，出借有價證券的風險包括可能延遲收回證券或在借款人財務失敗的情況下可能喪失抵押品權利。如果借款人違約，抵押品的價值可能會在信託處置之前下降。作為一個政策問題，證券貸款是根據協議向經紀自營商發放的，協議要求貸款必須由抵押品持續擔保，抵押品包括現金或短期債務，在任何時候至少等於所借證券的價值， 按每日市值計價。借款人向信託支付的金額相當於從出借證券中收到的任何股息或利息。信託保留現金抵押品投資收到的全部或部分利息，或從借款人那裏收取費用。信託承擔抵押品投資的任何損失的風險；任何此類損失可能超過信託從其證券借貸活動中獲得的任何利潤，可能會超過相當大的數額。儘管出借證券的投票權或同意權可以轉移給借款人，但信託保留在合理通知下隨時收回貸款的權利，並將使信託能夠就任何對投資有重大影響的事項行使投票權。為了出售證券，信託公司也可以要求提供此類貸款。信託可就安排其投資組合證券的貸款支付費用。
美國政府證券
信託投資的美國政府證券包括 由美國財政部發行或由美國政府機構或機構發行或擔保的不同期限的債務，包括聯邦住房管理局、聯邦融資銀行、農民家庭管理局、美國進出口銀行、小企業管理局、政府全國抵押貸款協會、一般事務管理局、中央合作社銀行、聯邦農場信貸銀行、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款公司、聯邦國家抵押貸款協會(FNMA)、海事管理局、田納西山谷管理局、哥倫比亞特區軍火庫委員會、助學貸款營銷協會、決議基金公司和各種機構，以前是或現在是農場信貸系統的一部分(自1987年以來一直在進行重組)。一些美國政府債券，如美國國庫券、國庫券和國債，只在利率、到期日和發行時間上有所不同，得到了美國的充分信任和信用的支持。其他方面則得到以下支持：(I)發行人從美國財政部借款的權利，如聯邦住房貸款銀行的證券；(Ii)美國政府購買該機構債務的自由裁量權，如FNMA的證券；或(Iii)僅發行人的信用。不能保證
美國政府將在未來向沒有得到美國完全信任和信用支持的美國政府機構、當局或工具提供財政支持。由美國政府、其機構、機構或機構擔保的本金和利息證券包括：(I)本金和利息的支付由美國政府或其任何機構、機構或機構簽發的不可撤銷信用證擔保的證券；以及(Ii)參與向非美國政府或受擔保的其他實體發放的貸款。其中某些參與的二級市場是有限的，因此可以被認為是缺乏流動性的。
槓桿的使用
信託可以通過以下方式使用槓桿：(I)借入高達管理資產的33 1/3%；或(Ii)發行不超過信託管理資產50%的優先股。如果信託組合使用借款和發行優先股，則最高
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允許的槓桿率將在管理資產的331/3%到50%之間(但在任何情況下都不會超過 50%)，這是1940年法案允許的最大範圍，如下所述。信託基金被允許組合使用以下槓桿形式：(A)具有槓桿經濟效應的逆回購協議、美元滾動、衍生品或交易，(B)從金融機構借款，以及(C)發行優先股。
根據1940年法案，信託不得產生債務，除非緊隨其後，信託的資產覆蓋範圍至少為未償還本金債務總額的300%(即，此類債務不得超過信託總資產價值的33.5%，包括借款金額)。此外，根據1940年法令，信託不得就其任何類別的股份宣佈任何現金股息或其他分配，或購買任何該等股份，除非信託的總負債在宣佈任何該等股息或分派或在任何該等購買時，在扣除該等股息、分派或購買價格(視屬何情況而定)後的資產覆蓋率至少為300%。根據1940 法案，信託不得發行優先股，除非緊接發行後，信託投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，此類清算價值不得超過信託管理資產的50%)。此外，信託不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分派，除非在宣佈時，信託投資組合的資產淨值(在扣除該等股息或其他分派金額後釐定)至少為優先股該等清算價值的200%。然而，如果(I)在60天內償還，(Ii)不延期或續期，以及(Iii)不超過信託總資產的5%，某些短期借款(如用於現金管理目的) 不受331/3%的限制。正常, 普通股持有人將選舉信託受託人，但任何優先股持有人將選舉兩名受託人。如果信託未能就其優先股支付整整兩年的股息，優先股持有人將有權選舉大多數受託人，直至支付股息為止。
從2022年8月19日起，1940年法案下的規則18F-4取代了基金以前為遵守1940法案對槓桿施加的限制而使用的資產分離框架。規則18F-4一般要求基金將衍生品風險敞口限制在其淨資產的10%或以下，或在替代方案中實施：(I)基於風險價值計算的槓桿限制；(Ii)由董事會任命的衍生品風險經理管理的書面衍生品風險管理計劃。
規則18F-4允許信託簽訂逆回購協議和類似的融資交易，儘管根據1940年法案第18條對發行優先證券有限制，但信託必須(I)根據規則18F-4將這些交易視為衍生品交易，或(Ii)確保就此類交易和任何其他借款總額滿足上文討論的300%的資產覆蓋率。雖然逆回購協議或與其他債務合計的類似融資交易不需要計入基金是否滿足有限衍生品用户例外情況的計算中，但對於受風險價值測試要求的基金，無論是否被視為衍生品交易，逆回購協議和類似融資交易都必須包括在此類測試中。
這些交易將產生額外的費用(例如， 交易成本)，這些費用將由信託承擔。這些類型的交易有可能增加普通股股東的回報，但它們也涉及額外的風險。這一額外的槓桿將增加 信託投資組合的波動性，並可能導致比未進行交易時更大的損失。然而，在信託進行抵銷交易或擁有覆蓋其義務的頭寸的情況下，槓桿效應預計將減少或消除。
在信託使用槓桿期間，支付給投資管理服務顧問的費用將高於信託不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據信託的 管理資產計算。這可能會在顧問和普通股持有人之間產生利益衝突。此外，由於槓桿成本將由信託按規定的利率承擔，因此只有信託的普通股東才會承擔信託的管理費和其他費用。不能保證槓桿戰略在其實施的任何時期都會成功。
風險因素
投資該信託基金涉及與其結構和投資目標有關的某些風險。在決定是否對信託基金進行投資之前，您應該仔細考慮這些風險因素，以及本報告中包括的所有其他信息。對信託基金的投資可能並不適合所有投資者，對信託基金普通股的投資不應被視為完整的投資計劃。
以下列出的風險不是信託的唯一風險， 信託可能面臨其他尚未確定的風險，這些風險目前不被認為是重大的或尚不可預測的。如果發生以下任何風險，信託的財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。在這種情況下，信託的資產淨值及其證券的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。
自之前的披露日期 起，以下包含的各種風險因素已更新，以反映某些非重大更新。
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投資相關風險：
以下風險適用於信託可能進行的投資 。
投資和市場風險。對普通股的投資存在投資風險，包括可能損失全部投資本金。與其他市場投資一樣，信託的價值可能會上升或下降，有時會迅速且不可預測。整體股市風險也可能影響信託的資產淨值。經濟增長和市場狀況、利率水平和政治事件等因素影響證券市場。即使考慮到股息和分派的任何再投資，在任何時間點的普通股價值也可能低於原始投資。
管理風險。顧問對信託投資的特定資產類別或個人證券的吸引力、價值和潛在增值的判斷可能被證明是不正確的，並且不能保證顧問的判斷 將產生預期的結果。該信託是第一個由顧問管理的封閉式基金。與任何管理基金一樣，顧問可能無法成功選擇表現最好的證券、槓桿策略或投資技術，因此信託基金的業績可能落後於類似基金。
股權證券風險。股票市場是不穩定的，股票證券的價格根據公司財務狀況以及整體市場和經濟狀況的變化而波動。雖然從歷史上看，普通股產生的長期平均總回報高於固定收益證券，但普通股在這些回報中也經歷了明顯更大的波動性，在某些時期，相對於固定收益證券，普通股的表現明顯遜色。信託持有的特定普通股的價值可能會因許多其他原因而下降，這些原因與發行人直接相關，如管理業績、財務槓桿、發行人的歷史和預期收益、其資產價值以及對其商品和服務的需求減少。此外，普通股的價格對股票市場的總體變動很敏感，股票市場的下跌可能會壓低信託基金有敞口的普通股的價格。此外，普通股價格可能對利率上升特別敏感，因為資本成本上升和借貸成本增加。信託可能投資的普通股證券在結構上從屬於公司資本結構中的優先股、債券和其他債務工具，優先於公司收入，因此本質上比此類發行人的優先股或債務工具風險更大。
中小盤股風險。 信託可投資於中小市值公司。中小盤股的波動性可能比大盤股更大，表現也可能與大盤股不同。小型或中型公司股票的交易量可能較少，這意味着該股票的買賣交易對股票價格的影響可能比較大公司股票的情況更大。中小型公司股票可能對利率、借貸成本和收益的變化特別敏感。中小型公司的業務線可能較少；因此，任何一個業務線的變化對中小型公司股價的影響可能比大公司的情況更大。因此，買賣一家中小型公司超過有限數量的股份，可能會影響其市場價格。信託可能需要相當長的時間來購買或出售其在這些證券中的頭寸 。此外，中小型公司的股票可能不為投資大眾所熟知。
信用及以下投資級別證券風險。信用風險是指證券發行人可能無法或不願在到期時支付股息、利息和本金的風險，以及由於擔心發行人支付此類款項的能力或意願而導致證券價值可能下降的相關風險。信託的信用風險可能會增加，因為它可能投資於低於投資級的證券(“垃圾”和“高收益”證券)。 低於投資級質量的證券在發行人支付利息和償還本金的能力方面被視為具有投機性特徵，並且可能受到比類似條款和期限的投資級證券更高的價格波動和違約風險的影響。較低級別證券的發行人可能槓桿率很高，可能沒有更傳統的融資方法。這些較低級別證券的價格通常對負面發展更敏感，例如發行人收入下降或整體經濟低迷。評級較低的證券的二級市場可能不如評級較高的證券的二級市場那樣具有流動性，這一因素可能會對信託處置特定證券的能力產生不利影響
利率風險。通常，當市場利率上升時，債券價格下跌，反之亦然。利率風險是指由於市場利率上升而導致投資組合價值下降的風險。此外，隨着利率下降，債務證券的發行人可能提前還款，迫使信託基金再投資於收益率較低的證券，並有可能減少信託基金的收入。隨着利率上升，本金支付慢於預期可能會延長證券的平均壽命 ，潛在地鎖定低於市場的利率並降低信託的價值。在典型的市場利率環境中，隨着利率的變化，長期債務證券的價格通常比短期債務證券的價格波動更大。
提前還款和延期風險。 當市場利率下降時，信託持有的某些債務的償還速度可能比預期更快，要求信託將償還這些債務的收益再投資於利率較低的債務。相反， 當市場利率上升時，信託所持有的某些債務的償還速度可能會慢於預期，導致信託的資產仍投資於收益率相對較低的債務。對於信託基金在抵押貸款支持證券和資產支持證券上的投資來説，這些風險可能更加明顯。
48 |年度報告

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通貨膨脹/通貨緊縮風險。 通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收入的價值將縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，普通股和分配的實際價值可能會下降。 通貨緊縮風險是指整個經濟的價格隨着時間的推移而下降的風險--與通貨膨脹相反。通貨緊縮可能對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，這可能導致信託投資組合的價值 下降。
可轉換證券風險。 信託可以投資於可轉換證券。可轉換證券的市場價值是其投資價值和轉換價值的函數。證券的投資價值代表沒有其 轉換功能的證券的價值(即，不可轉換的固定收益證券)。投資價值可以參考其信用質量和到期收益率或可能贖回日期的現值來確定。在任何給定時間，投資價值取決於一般利率水平、類似不可轉換證券的收益率、發行人的財務實力以及發行人資本結構中證券的資歷等因素。證券的轉換價值是通過將持有者在轉換或交換時有權獲得的股票數量乘以標的證券的當前價格來確定的。
如果可轉換證券的轉換價值顯著低於其投資價值，則可轉換證券的交易通常與不可轉換債券或優先股一樣，其市值不會受到標的證券的市場價格波動的很大影響。 相反，如果可轉換證券的轉換價值接近或高於其投資價值，則可轉換證券的市場價值通常受標的證券市場價格波動的影響更大。 可轉換證券的收益潛力通常低於普通股。
信託對可轉換證券的投資可在 倍包括具有強制轉換特徵的證券，根據該特徵，證券可在指定日期和指定轉換比例自動轉換為普通股或其他股權證券，或根據發行人的選擇在 可轉換的證券。由於證券的轉換不在持有人的選擇範圍內，信託可能被要求將證券轉換為基礎普通股，即使這樣做不符合 股東的最佳利益。
信託對可轉換證券的投資，包括合成可轉換證券，特別是可轉換為除可轉換證券發行人以外的發行人的證券，可能缺乏流動性，在這種情況下，信託可能無法及時或以公允價格出售此類證券，這可能導致信託蒙受損失。
優先證券風險。 優先股面臨許多與債務證券相關的風險，包括利率風險。此外，優先股可能不支付股息，發行人可以隨時暫停支付美國優先股的股息，在某些情況下，發行人可以贖回或贖回其優先股，或將其轉換為普通股。普通股價值的下降也可能導致信託公司對優先股的投資價值下降。
存託憑證風險。該信託可持有對贊助和非贊助的美國存託憑證、美國存託憑證、全球存託憑證和其他類似全球工具的投資。對ADR、EDR、GDR和其他類似全球工具的投資通常會受到與股權證券和非美國證券投資相關的風險。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，不需要標的證券發行人的合作。因此，有關發行人的現有信息可能不像受贊助的ADR、EDR和GDR那樣最新，而且非受贊助的ADR、EDR和GDR的價格可能比此類工具由發行人贊助的情況下更不穩定。
雖然在擔保機構和非擔保機構下發行的美國存託憑證在某些方面相似，但它們在有關美國存託憑證持有人的權利和義務以及市場參與者的做法方面存在差異。託管人可以建立一個不受擔保的融資機制，而不需要交存證券發行人的參與(甚至不一定得到發行人的默許)，儘管通常是在融資機制建立之前出具此類發行人的不反對保管書。非贊助美國存託憑證的持有者通常承擔此類設施的所有費用。託管人通常對存放的證券的存取款、股息兑換成美元、非現金分配的處置以及其他服務的執行收取費用。非擔保機構的託管機構通常沒有義務將存入證券的投票權傳遞給美國存託憑證持有人。此外，非擔保機構通常沒有義務分發從已存入證券的發行人那裏收到的通信，也沒有義務披露有關該發行人在美國的重要信息，因此這些信息與存託憑證的市場價值之間可能沒有相關性。非贊助的美國存託憑證 的流動性往往不如贊助的美國存託憑證。
擔保的美國存託憑證融資方式與非擔保融資融資的方式大體相同，不同之處在於存入證券的發行人與託管機構簽訂了存款協議。存款協議規定了發行人、託管人和美國存託憑證持有人的權利和責任。有了擔保貸款，已交存證券的發行人通常將承擔與該貸款有關的部分成本(如託管人的股息支付費用)，儘管ADR 持有人繼續承擔某些其他成本(如存取款費用)。根據大多數保薦安排的條款，託管機構同意分發股東大會通知和投票指示，並應託管證券發行人的要求向美國存託憑證持有人提供股東通訊和其他信息。
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ETF和其他投資公司存在風險。當該信託投資於其他投資公司，包括ETF、共同基金或封閉式基金時，將產生更高和重複的費用，包括諮詢費。此外，信託基金亦有可能因其他投資公司的投資行為(例如使用衍生工具)而蒙受損失。由於其他投資公司的交易成本和其他費用，信託基金可能投資的其他試圖跟蹤指數的投資公司可能無法準確複製它們跟蹤的指數的 表現。ETF和封閉式基金也面臨以下風險：(I)ETF或封閉式基金的股票的市場價格可能高於或低於其資產淨值；(Ii)ETF和封閉式基金的股票可能無法發展或維持活躍的交易市場；(Iii)ETF或封閉式基金可能採用利用高槓杆率的投資策略；(Iv)如果上市交易所官員認為適當，可能會暫停ETF或封閉式基金的股票的交易；以及(V)標的ETF或封閉式基金股票可能會從交易所退市，或啟動全市場的“熔斷機制”(與股價大幅下跌掛鈎)可能會暫時停止股票交易。此外，對信託基金收購共同基金份額的某些禁令 可能會阻止信託基金以顧問認為最佳的方式分配投資。一般來説，信託基金最多隻能購買任何封閉式基金、互惠基金或ETF(如果該ETF是一家投資公司)已發行的有表決權股票總額的3%。此外，一般而言，, 信託不得將其管理資產的5%以上投資於一家投資公司，或不得超過10%投資於其他投資公司，除非它遵守某些限制或能夠根據授予特定投資公司的豁免命令進行購買，該命令允許超過上述限制的投資。
2020年10月，美國證券交易委員會採取了某些監管變化 並採取了其他與一家投資公司投資另一家投資公司的能力有關的行動。這些變化包括對規則12d1-1的修訂，廢除規則12d1-2，採用規則12d1-4，以及撤銷美國證券交易委員會發布的某些豁免措施，允許超過法定限額的此類投資。這些於2022年1月19日生效的監管變化可能會對信託的投資戰略和運營產生不利影響。
私營企業的投資風險。民營企業一般不受美國證券交易委員會報告要求的約束，不需要按照公認的會計原則保存會計記錄，也不需要 對財務報告保持有效的內部控制。因此，顧問可能無法及時或準確地瞭解信託投資的私營公司的業務、財務狀況和經營結果。存在信託可能根據不完整或不準確的信息進行投資的風險，這可能會對信託的投資業績產生不利影響。信託可能投資的私營公司的財務資源有限，經營歷史較短，資產集中風險更大，產品線更窄，市場份額比大型企業更小，這往往使此類私營公司更容易受到競爭對手的行動和市場狀況以及整體經濟低迷的影響。這些公司的經營業績通常難以預測，可能不時成為訴訟當事人，可能從事快速變化的業務，產品面臨重大過時風險，可能需要大量額外資本來支持其運營、為擴張提供資金或保持其競爭地位。這些公司可能難以進入資本市場以滿足未來的資本需求，這可能會限制它們的增長能力或在到期時償還未償債務。此外，在公司達到一定的增長和流動資金目標之前，信託公司的投資也可能以實物支付證券的形式進行，只有很少或沒有現金利息或股息 。通常, 對私人公司的投資是受限制的證券，這些證券不在公開市場交易，並受到很長的持有期限制，因此信託基金可能無法在較長時間內轉售其持有的部分股份，這可能是幾年的時間。不能保證信託基金能夠及時實現私人公司投資的價值。
衍生品風險。該信託 可能訂立風險不同於該信託其他投資的衍生工具。一般而言，衍生品是一種金融合同，其價值取決於或源自標的資產、參考利率或指數的價值，並可能與個別債務或股權工具、利率、貨幣或貨幣匯率、商品、相關指數和其他資產有關。
衍生品可能會帶來比其成本所暗示的更大的投資風險，這意味着對衍生品的少量投資可能會對信託的業績產生巨大的潛在影響。如果衍生品的表現不如預期，如果衍生品與用來對衝的其他投資的表現沒有相關性，或者如果基金因為缺乏流動性的二級市場而無法平倉，信託基金可能會出現虧損。除信託在總回報掉期方面的投資外，信託預期其衍生工具將用於對衝目的。當衍生品被用於投機目的時，會產生更大的投資敞口，從而放大收益和損失。信託基金購買的衍生工具合約的交易對手亦須承擔信用風險。如果交易對手破產或因其他原因未能履行衍生合同項下的義務，信託只能獲得有限的追償，或者在這種情況下不能獲得追償。
自2022年8月19日起，信託須遵守1940年法案新通過的規則18F-4。規則18F-4對基金可以進行的衍生品和其他交易的金額進行了限制，消除了基金為遵守1940法案第18條而使用的資產隔離框架，並要求使用衍生品的基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。
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交易對手風險。信託 將受到另一方(無論是交易所交易或清算票據的結算公司或場外票據的第三方)提出的信用風險的影響，該第三方承諾履行與信託訂立的衍生品合約和其他工具(如回購和逆回購協議)有關的義務。如果一方破產或資不抵債，或因財務困難或其他原因而未能履行或不願履行對信託的義務，信託可能在兑現交易對手就信託義務提供的抵押品或收回信託已提供並有權收回的抵押品方面遭受重大損失或延誤。此外，如果衍生品交易的交易對手破產、資不抵債或其他違約事件(例如交叉違約)，衍生品交易通常將按其公平市價終止。如果信託在終止衍生品交易時被拖欠該公平市價，並且其債權是無擔保的，該信託很可能將被視為該交易對手的一般債權人。在這種情況下，信託可能只獲得有限的追償，或者可能得不到任何追償。
與某些交易所交易和場外交易衍生品有關的交易對手風險可能會因美國金融改革立法而進一步複雜化。受某些美國聯邦所得税限制的限制，信託不受其可與單一交易對手進行的交易的數量或金額的任何限制。
對衝 戰略風險。信託公司可能採用的某些對衝投資技術將使信託公司面臨額外或增加的風險。例如，信託投資組合持有量的價值變化與信託所建立的對衝頭寸之間可能存在不完全的相關性，這可能會阻止信託實現預期的對衝或使信託面臨損失風險。此外，信託能否成功使用對衝工具取決於顧問能否正確預測此類對衝工具與信託投資組合持有量之間關係的變化，不能保證顧問在這方面的判斷將是準確的。因此，使用套期保值交易可能會導致信託基金的整體表現較差，無論是否經風險調整，而不是信託基金沒有對衝其投資組合所持股份的情況。
場外衍生品風險。 信託可能將其部分資產投資於沒有在有組織的交易所進行交易的投資，因此不是標準化的投資。這類交易可能包括遠期合約、掉期或期權。雖然這類衍生品的一些市場流動性很高，但場外衍生品交易可能比投資於交易所交易衍生品的風險更大，因為沒有交易所市場可以平倉。清算現有的 頭寸、評估場外交易產生的頭寸價值或評估風險敞口可能是不可能的。買入價和賣出價不需要報價，即使它們在哪裏，它們也將由這些工具的交易商確定，因此可能很難確定什麼是公平價格。在此類交易中，信託面臨交易對手失敗或交易對手無法或拒絕履行此類合同的風險。市場流動性不足或中斷可能導致信託基金遭受重大損失。
非美國證券風險。信託可以將其資產的一部分投資於非美國發行人的證券。投資非美國發行人的證券，通常以非美國貨幣計價，可能會涉及某些通常與投資美國發行人的證券不相關的風險。這些風險包括：(I)由於披露或會計標準或監管實踐不那麼嚴格，有關非美國發行人或市場的公開信息可能較少；(Ii)非美國市場可能比美國市場更小、流動性更差、波動性更大；(Iii)貨幣匯率波動或對信託投資價值的控制可能產生不利影響；(Iv)非美國國家的經濟增長速度可能低於預期，或者可能經歷低迷或衰退；(V)經濟、政治、社會或外交事件的影響；(Vi)由於非美國貨幣兑換受阻或其他原因，某些非美國國家或地區可能對非美國發行人向位於美國的投資者支付本金和利息的能力施加限制；以及(Vii)預扣和其他非美國税收可能會降低信託的回報。外國公司通常不受與美國公司相同的會計、審計和財務報告標準的約束。此外，在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。
新興市場證券風險。投資新興市場證券所涉及的風險比投資發達國家發行人的證券所涉及的風險更大。這些風險包括匯率波動、高通脹時期、違約風險增加、更大的社會、經濟和政治不確定性和不穩定、政府對證券市場的監管較少、審計和財務報告標準較弱、市場缺乏流動性，以及新興市場發行人的市值大幅縮水。
違約證券風險。 違約證券風險是指違約證券(例如，到期未支付本金或利息的證券)的償還以及陷入困境的發行人的義務的不確定性。由於此類證券的發行人處於違約狀態，並且很可能處於不良財務狀況，因此，違約證券的償還和陷入困境的發行人(包括無力償債的發行人或處於償付或契約違約、清算或重組或 破產或破產程序中的發行人)的債務存在重大不確定性。
市政證券。 市政證券通常由州和地方政府實體發行，以資助或再融資公共項目，如道路、學校和供水系統。市政債券也可以代表私人實體或私人活動發行，如住房、醫療和教育設施建設，或私人擁有的交通、電力設施和污染控制項目。市政債券可以長期發行，以提供長期融資。這種債務的償還一般可以用發行人的完全誠信和信用税權的質押、有限或特別税或任何其他收入來源來保證，
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包括 項目收入，其中可能包括通行費、手續費和其他用户費用、租賃付款和抵押貸款付款。也可以發行市政債券，以短期、臨時的方式為項目融資，以期用後來發行長期債券的收益償還。信託可以債券、票據、租賃或參與證書的形式購買市政證券；結構為可贖回或不可贖回；支付形式包括固定息票、可變利率、零息、資本增值債券、投標期權債券、剩餘利息債券或反向浮動利率證券；或通過投資集合工具、合夥企業或其他投資公司獲得。
應税市政債券。 信託可投資於應税市政證券，主要由美國建設債券(“BABS”)組成。BABS是根據規定發行應税市政債券的立法發行的應税市政債券，發行人可獲得聯邦政府對所支付利息的支持。ARRA於2009年2月頒佈，授權州和地方政府發行應税債券，在滿足某些特定條件的情況下，發行人可以(I) 接受美國財政部就債券利息支付的付款(“直接支付”BABS)或(Ii)向債券投資者提供税收抵免(“税收抵免”BABS)。BABS為州和地方政府提供了另一種融資形式，州和地方政府進入資本市場的主要手段是發行免税的市政債券。與傳統上為市政債券提供市場的高收入美國納税人相比，BABS可以吸引更廣泛的投資者。與大多數其他市政債務不同，BABS收到的利息需要繳納聯邦和州所得税。根據ARRA的條款，直接支付BABS的發行人有權在債券有效期內從美國財政部獲得相當於所支付利息的35%(如果是恢復區經濟發展債券，則為45%)的付款，税收抵免BABS的投資者可以獲得利息的35%的聯邦税收抵免 。
聯邦利息補貼或税收抵免在債券的有效期內繼續存在。信託可以投資於直接支付BABS或税收抵免BABS。根據ARRA，BABS的發行於2010年12月31日停止。根據2011年預算控制法案的自動減支程序，2013年3月1日生效的自動開支削減減少了對BABS和其他補貼應税市政債券的聯邦補貼。減少的聯邦補貼已延長至2024年。補貼支付在2018年和2019年分別減少了6.6%和6.2%。信託無法預測未來聯邦政府對BABS和其他補貼應税市政債券的補貼減少。
缺乏流動性的證券風險。信託可投資於受限制且交易稀少的票據和證券(包括私募證券和受規則第144A條約束的票據)。這些證券和工具可能沒有交易市場， 信託可能只能以不利的價格平倉這些頭寸。因此，信託可能被要求持有此類證券，儘管價格波動不利。與可比的公共投資相比，非公開發行的證券有額外的風險考慮。當信託投資於不公開報告財務和其他重要信息的公司時，它承擔更大程度的投資風險，並依賴顧問獲得和評估有關該等公司的資信和其他投資考慮因素的適用信息的能力。由於各種原因，某些壓力和不良投資可能無法在信託解散之日之前進行有利的處置。由於任何此類解散，信託可能被要求在不利的時間出售、分配實物或以其他方式處置投資。
抵押貸款支持證券風險。除其他事項外，抵押貸款支持證券包括聯邦機構從個人貸款人購買或由私人貸款人發起和發行的住宅抵押貸款池中的參與權益 ，其中涉及以下風險：
住房抵押貸款支持證券的信用和市場風險。抵押貸款或抵押支持證券的擔保可能會違約或以其他方式倒閉，導致無法支付利息和本金。
抵押貸款支持證券的提前還款和延期風險：在利率下降的時候，信託公司的高收益證券可能是預付的，信託公司將不得不用收益率較低的證券來取代它們。延期風險是指 利率上升可能導致提前還款的速度慢於預期。這一特殊風險可能會有效地將一種被認為是短期或中期的證券轉變為長期證券。與短期或中期證券相比，長期證券通常 對利率變化的反應幅度更大。如果信託持有的抵押擔保證券被要求贖回，信託將被要求允許發行人贖回或 “償還”該證券，這可能會對信託實現其投資目標的能力產生不利影響。
抵押貸款支持證券和抵押貸款市場的非流動性風險。抵押證券的流動性因證券類型而異；在某些時候，信託基金在處置這類投資時可能會遇到困難。由於抵押貸款支持證券的流動性可能低於其他證券，因此信託基金可能比投資於其他證券的基金更容易受到流動性風險的影響。過去，在壓力較大的市場中，如果市場不看好某些類型的抵押貸款支持證券，它們就會經歷一段時間的流動性不足。抵押貸款市場正面臨額外的經濟壓力，例如基礎抵押品貶值、貸款承銷標準提高限制了房地產購買者的數量，以及某些地理區域的房地產供應過剩，這給這些地區的房地產價值帶來了額外的下行壓力。
商業抵押貸款支持證券。投資商業抵押貸款支持證券的許多風險反映了投資於房地產以獲得基礎抵押貸款的風險。這些風險反映了當地和其他經濟狀況對
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房地產市場，租户償還貸款的能力，以及物業吸引和留住租户的能力。與其他類型的抵押貸款支持證券相比，商業抵押貸款支持證券的流動性可能較差，價格波動性更大。
抵押抵押債券。有某些風險特別與抵押抵押債券(“CMO”)相關。一般抵押貸款是以抵押貸款或抵押傳遞證券為抵押的債務義務，它利用對未來經濟狀況的估計。這些估計可能與未來的實際結果不同，特別是在市場極度波動的時期。由私人實體發行的CMO不受任何政府機構的擔保；如果擔保CMO的抵押品以及任何第三方信貸支持或擔保不足以付款，持有人可能會蒙受損失。
剩餘部分和權益部分。抵押貸款相關證券較低部分的投資對抵押品池中的違約率尤其敏感。
可調利率抵押貸款。可調利率抵押貸款(“ARM”)包含最高和最低利率，超過這兩個利率後，抵押貸款利率在證券的有效期內不會發生變化。此外，許多ARM對抵押貸款利率在任何一個調整期內可以調整的最高金額提供了額外的限制。如果每月還款不足以支付ARM的應計利息，任何超出的利息都將 添加到抵押貸款的本金餘額中，該貸款將通過未來的每月還款償還。此外，某些武器可能規定初始固定利率、低於市場利率或“誘餌”利率。在這個最初的固定利率 期間，相關抵押人的還款可能少於傳統貸款的還款。然而，在“誘騙”利率到期後，當抵押貸款利率調整時，抵押貸款人需要支付的每月還款額可能會大幅增加。這增加了抵押貸款人的負擔，可能會增加抵押貸款拖欠或違約的風險，進而增加抵押貸款支持證券的損失。
僅限利息和本金的證券風險。信託可以投資於“剝離的抵押貸款支持證券”，它向一個類別支付抵押資產的所有利息(僅限利息，或“IO”類別)，而另一個類別將獲得所有本金(僅限本金，或“PO”類別)。如果IO類相關資產的本金預付款高於預期，信託可能無法完全收回或根本無法收回其在這些證券上的初始投資。相反，如果提前還款慢於預期，PO級證券的價值往往會下降。
反向浮動投資者和相關的證券風險。投資反向浮動債券和類似工具使信託面臨與投資債務證券和衍生品相同的風險，以及其他風險，包括與波動性增加相關的風險。投資這些證券通常會比投資固定利率證券涉及更大的風險。反向浮動利率和類似工具的分佈通常與短期利率呈反向關係，通常會隨着利率的上升而減少或潛在地消除。反向浮動利率的利率變化幅度可能超過基準利率(通常為短期利率)的變化幅度。反向浮動利率中參考利率乘數的影響與其市場價值的更大波動性有關。投資於以抵押貸款支持證券為基礎的反向浮動利率和類似工具將使信託公司面臨與該等抵押貸款支持證券相關的風險，而該等投資的價值可能對相關抵押貸款支持證券的提前還款額的變化特別敏感。
資產支持證券 投資風險。資產支持證券的投資涉及借款人可能違約資產支持證券的債務的風險，以及在利率下降期間，資產支持證券可能被贖回或預付，這可能導致信託不得不以較低的利率將收益再投資於其他投資，以及信託投資的證券的抵押品價值減值(例如，由於無法償還貸款)將導致證券價值縮水的風險。
某些資產擔保證券不享有與抵押擔保證券相同的相關抵押品的擔保權益，也沒有政府提供的還款擔保。信用卡應收賬款通常是無擔保的，債務人有權受到許多州和聯邦消費者信貸法律的保護，其中許多法律賦予這些債務人抵銷信用卡上的某些欠款的權利，從而減少了到期餘額。此外，一些汽車應收賬款的發行人允許服務商保留對標的債務的佔有。如果服務機構將這些債務出售給另一方當事人，購買人有可能獲得高於相關汽車應收款持有人的利益。資產支持證券相關資產(有形或無形)價值的減值，例如因無法償還貸款或其他抵押品或相關資產未能履行而導致的減值，可能會導致此類資產支持證券的價值減少和信託損失。
貸款風險。信託基金的貸款投資包括以下風險：(1)基金通過其他金融中介持有貸款，或依賴金融中介管理貸款，其收到的貸款本金和利息可能受到該金融中介的信用風險；(2)擔保貸款的任何抵押品可能不足或無法提供給基金，因為，例如，擔保貸款的抵押品的價值可能會下降，不足以履行借款人的義務，或難以清算，而且基金獲得抵押品的權利可能受到破產法或破產法的限制；(3)投資於高槓杆貸款或有壓力、陷入困境或違約的發行人的貸款可能面臨重大的信貸和流動性風險；(4)破產或其他法院程序可能延誤或限制基金收取借款人貸款本金和利息的能力 或對基金對與貸款有關的抵押品的權利產生不利影響；(5)關於貸款的公開信息可能有限；(6)使用特定的
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利率基準可能會限制基金為股東實現始終接近美國銀行公佈的平均最優惠利率的淨回報的能力；(Vii)某些浮動利率貸款的價格，如果市場利率低於指定的最低水平，則其利率可能對利率的變化更加敏感；(Viii)如果借款人未能遵守貸款協議中通常包含的各種限制性條款，借款人可能會拖欠貸款；(9)基金對貸款的投資可能面臨更多的流動性和估值風險、與抵押品減值或准入有關的風險以及與投資無擔保貸款有關的風險；(X)投資於貸款或某些類型貸款的機會可能有限；(Xi)貸款交易可能會延遲結算，而基金在出售貸款後很長一段時間內可能收不到出售貸款的收益，這可能會導致與出售貸款有關的銷售收益無法用於進行額外投資或 履行基金的贖回義務，直至貸款出售後可能相當長的一段時間；及(Xii)貸款可能難以估值，且可能缺乏流動性，這可能對對信託的投資產生不利影響。
根據聯邦證券法，貸款和某些其他形式的直接債務可能不被歸類為“證券”，因此，當信託購買此類工具時，它可能無權享受聯邦證券法所包含的防止欺詐和失實陳述的保護 。
證券借貸風險。信託可以向金融機構出借證券。證券借貸涉及若干風險，包括操作風險(即因結算和會計程序出現問題而蒙受損失的風險)、“缺口”風險(即現金抵押品再投資的回報與信託同意向借款人支付的費用不匹配的風險)，以及信貸、法律、交易對手和市場風險。如果證券借貸交易對手違約，信託將面臨可能延遲收到抵押品或追回所借證券的風險，或可能失去抵押品的權利。如果借款人沒有按照約定歸還信託的證券，如果從清算抵押品獲得的收益至少不等於抵押品清算時借出的證券的價值，加上購買置換證券所產生的交易成本，信託可能會遭受損失。這一事件可能會給信託基金帶來不利的税收後果。如果其抵押品的短期投資在貸款期間價值下降，信託基金可能會虧損。用信託收到的股息替代信託借出的證券，一般不會被視為合格的股息收入。證券借貸代理將考慮與信託的證券借貸計劃有關的這一 差額對股東的税收影響。從借出的免税證券獲得的替代付款通常不會是免税收入。
主權債務 風險。投資主權債務涉及企業債務債務中不存在的特殊風險。主權債務的發行人或控制債務償還的政府當局可能無法或不願意在到期時償還本金或利息，如果發生違約，信託的追索權可能有限。在經濟不確定時期，主權債務的市場價格可能比美國債務債券的價格更不穩定。過去，某些新興市場在償還債務方面遇到了困難，扣留了本金和利息，並宣佈暫停支付主權債務的本金和利息。主權債務債務還面臨政治風險(例如，政府不穩定、社會經濟狀況不佳、腐敗、缺乏民主問責、內部和外部衝突、官僚機構質量低下、宗教和族裔緊張局勢)和經濟風險(例如，政府實體的債務狀況與經濟的相對規模、外債佔國內生產總值或出口的比例較高、高通脹或通貨緊縮，或匯率被高估)或這些風險的組合，例如，未能按照國際貨幣基金組織或其他多邊機構的要求進行經濟改革。
外幣風險。貨幣價值的變化 可能會對組合投資的美元價值、信託收到的利息和其他收入流、出售組合投資實現的收益和損失以及信託進行的分派金額(如果有)產生不利影響。
貨幣對衝風險。該顧問可能尋求對衝信託基金的外匯風險。但是，顧問不能保證在某些市場或條件下對衝這些風險是可行的，也不能保證這樣做的任何努力都會成功。
回購協議存在風險。如果出售的金融機構根據回購協議違約或破產，信託將尋求出售作為抵押品的標的證券。然而，這可能會涉及一定的成本或延遲，而且，如果任何出售的收益低於回購價格，信託可能會遭受損失。
美國政府證券風險。一些美國政府證券，如由政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)擔保的國庫券、票據和債券以及抵押貸款支持證券，由美國的完全信用和信用支持；其他由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些 僅由發行機構、工具或企業的信用支持。儘管美國政府支持的企業可能是由國會特許或贊助的，但它們不是由國會撥款資助的，它們的證券也不是由美國財政部發行的，它們的義務不是由美國政府完全信任和信用支持的，因此投資於它們的證券或由它們發行的義務比投資於 其他類型的美國政府證券涉及更大的風險。此外，某些政府實體因其會計政策和做法而受到監管審查，以及其他可能導致立法、監管 監督變化的擔憂
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和/或可能對這些實體發行或擔保的證券的信用質量、可獲得性或投資性質產生不利影響的其他後果。
期權風險。交易 期權涉及許多風險。無法預測期權和期權相關工具的具體市場走勢。不能保證任何特定選項或任何特定時間將存在流動性抵消市場。如果不存在流動的抵銷市場，信託可能無法在特定期權中進行抵銷交易。因此，要在期權的情況下實現任何利潤，期權持有人將需要行使期權並 遵守標的工具的保證金要求。在期權期滿或向寫字人分配行使通知之前，寫字人不得終止義務。期權的購買者面臨失去該期權的全部購買價格的風險。期權的持有人須承擔因期權所收溢價與期權標的期貨合約價格之間的差額而產生的損失風險，而期權持有人必須在行使期權時購買或交割該期貨合約。裸期權的持有者可能不得不在市場上以遠高於期權行權價格的價格購買標的合約，以履行其交割義務。這可能會導致較大的淨虧損。
槓桿風險。信託可以利用槓桿來尋求提高總回報和收入。槓桿是一種投機性技術，與不實施槓桿相比，信託面臨更大的風險和更高的成本。當信託使用槓桿時，信託投資組合價值的增加和 減少將被放大。因此，槓桿可能會導致信託的資產淨值發生更大的變化。槓桿成本可能高於信託從槓桿收益進行的基礎投資的回報。
防禦性措施。信託 可以將高達100%的資產投資於現金、現金等價物和短期投資，作為應對不利市場狀況的防禦措施，或在顧問的酌情決定下采取機會性措施。在此期間，信託可能不會 追求其投資目標。
結構性風險 ：
市場折價。 封閉式基金的普通股經常以其資產淨值的折扣價交易。對於在首次公開募股完成後相對較短的時間內出售股票的投資者來説，這一風險可能更大。信託的普通股交易價格可能低於初始發行價。這一風險也適用於信託基金對封閉式基金的投資。
封閉式基金風險。信託是一家多元化的封閉式管理投資公司，主要面向長期投資者。封閉式基金不同於開放式管理投資公司(通常稱為共同基金)，因為上市的封閉式基金的投資者無權每天贖回他們的股票，但可以在二級市場的交易所出售他們的股票。信託基金的股票交易價格可能低於信託基金的資產淨值。
有限的運營歷史。 信託是一家新組建的多元化封閉式管理投資公司，經營歷史有限。
有限期限和合格要約收購風險。該信託計劃於2033年8月2日左右(“終止日期”)終止(除非它被轉換為永久基金)。信託的投資目標和政策並非旨在 尋求向投資者返還其初始投資，該等投資者和購買信託股份的投資者可能會獲得比其原始投資更多或更少的回報。
董事會可以(但不是必須)促使信託以等於資產淨值的價格向所有普通股股東進行收購要約(“合格投標要約”)。如果信託進行合資格投標要約，則不能保證信託的淨資產不會低於1億美元(“終止門檻”)，在這種情況下，合格投標要約將被終止，信託將在終止日期或之前終止(視可能的延期而定)。如果信託的淨資產等於或大於終止門檻，則信託將在董事會多數成員投票贊成後永久存在，無需股東批准。
符合條件的投標要約或清算可能要求信託 在不會出售證券的情況下出售證券，或以較低的價格出售證券，從而導致信託虧損和交易費用增加。此後，剩餘股東可能只能以低於資產淨值的價格出售他們的股份。顧問在建議信託基金永久存在時可能存在利益衝突。
可能需要出售投資組合證券、購買符合條件的投標要約中的投標股份和/或可能清算信託，也可能對信託和股東產生不利的税務後果。此外，完成符合資格的投標要約可能會導致信託投資組合的中斷和 變化，增加信託費用對剩餘股東的比例負擔，並對此類股票的二級市場交易產生不利影響。
普通股二級市場。通過股息再投資計劃(“計劃”)發行普通股可能會對普通股的二級市場產生不利影響。根據該計劃發行的已發行普通股數量的增加，以及該普通股的發行價格相對於市價的折讓，可能會對普通股的市場價格構成下行壓力。
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股東激進主義。信託在未來可能成為股東維權的目標。股東激進主義可能導致鉅額成本，並將管理層和董事會的注意力和資源從其業務上轉移出去。此外，信託可能被要求 產生與任何維權股東事宜相關的重大法律費用和其他費用。此外，信託公司的股票價格可能會受到重大波動或受到任何股東行動的事件、風險和不確定性的不利影響。
反收購條款 。信託的信託聲明和章程包括可能限制其他實體或個人獲得信託控制權或將信託轉換為開放式地位的條款， 包括採用交錯董事會和本文討論的絕對多數投票要求。這些規定可能剝奪普通股持有人以高於當時普通股市場價格或資產淨值的溢價出售普通股的機會。
與其他產品相關的風險 。發行信託公司的額外普通股或優先股存在相關風險。現有股東的投票權將被稀釋至 現有股東不會在未來的任何股份發行中購買股份或沒有購買足夠的股份以維持其百分比權益的程度。此外，在發行中出售股份可能會通過增加可用股份的數量而對信託股份二級市場的價格產生不利影響，這可能會對信託股份的市場價格造成下行壓力。這些出售還可能使信託在未來以信託認為合適的時間和價格出售 額外的股權證券變得更加困難。
如果發行任何額外的固定利率優先股 ，並且該等股票擬在交易所上市，則應事先申請將該等股票上市。在初始期間，預計不超過首次發行之日起30天內，該股票不得在任何證券交易所上市。在此期間，承銷商可以在此類股票上做市，但他們沒有義務這樣做。因此，在這段時間內，對這類股票的投資可能缺乏流動性。固定利率優先股的交易價格可能高於或低於清算價值。
存在與配股相關的風險(除本文討論的與股票和優先股發行相關的風險外)。未行使權利的股東在完成此類發售時，在信託中擁有的比例權益可能少於他們行使權利時的比例。作為這種發行的結果，如果每股認購價低於到期日的每股資產淨值，股東可能會經歷每股資產淨值的稀釋。除上述經濟攤薄外，如果股東未行使其所有權利，股東將因供股而招致有投票權的攤薄。這種有投票權的攤薄將會發生，因為在配股發行後，股東在信託基金中的比例權益將比配股發行前減少。
市場狀況的變化可能導致在行使權利時可購買的相關普通股或優先股在認購期結束時對投資者的吸引力降低。這可能會降低或消除權利的價值。如果投資者只行使部分權利，發行的股票數量可能會減少，股票的交易價格可能會低於類似證券的較大發行價。信託發行的權利可以是可轉讓權利，也可以是不可轉讓權利。
與信託投資有關的風險--一般而言：
不是一個完整的投資計劃。該信託基金旨在為尋求長期當前收益的投資者服務，而不是作為一種短期交易工具。投資信託的普通股不應被視為完整的投資計劃 。每個投資者在考慮投資普通股時，應考慮到信託的投資目標和其他特點以及投資者的其他投資。投資於 信託可能並不適合所有投資者。
潛在的利益衝突風險。顧問管理和/或建議與信託具有相同或相似投資目標和戰略的其他投資基金或賬户，因此可能面臨與信託戰略的實施和基金與賬户之間的分配有關的利益衝突。這可能會限制信託公司充分利用投資機會的能力，或影響投資的市場價格。由於向某一帳户支付的費用不同，顧問可能還會 有動機偏愛某個帳户而不是另一個帳户。雖然顧問採取瞭解決這些潛在利益衝突的政策和程序，但不能保證這些政策在緩解所產生的利益衝突方面會取得成功。此外，信託使用槓桿(如果有的話)將增加支付給顧問的費用金額，從而產生財務激勵，促使顧問利用信託進行槓桿操作。
影響特定發行人的風險。股權證券或債務債券的價值可能會因影響證券或債券的特定發行人的事態發展而下降，即使整個行業或經濟沒有受到影響。這些 事態發展可能包括各種因素，包括但不限於管理問題或其他公司中斷、收入或盈利能力下降、成本上升或對發行人的競爭地位產生不利影響。
影響特定國家或地區的風險 。如果信託基金的很大一部分資產投資於在經濟上對一個國家或地區有風險敞口的發行人，信託基金的股票價值可能更容易受到該國家或地區的條件和事態發展的影響，而且可能比地理上更多元化的基金的股票價值更不穩定。影響特定國家或地區的風險的性質和程度，以及信託公司對任何此類國家或地區的風險敞口程度，預計都會隨着時間的推移而變化。
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市場混亂和地緣政治風險。信託基金(及其服務提供商)可能會受到世界各地不確定因素和事件的不利影響，例如流行病和流行病，包括傳染病或其他公共衞生問題的傳播、自然災害、恐怖主義和其他衝突、社會動盪、政治發展以及政府政策的變化、税收、對外國投資和貨幣匯回的限制、貨幣波動和投資所在國法律法規中的其他事態發展 。這些類型的活動預計將導致核心業務活動的嚴重減少，如製造、採購、旅遊、商務會議和工作場所參與等。信託基金不能預測此類事件對美國和世界經濟、普通股價值或信託基金資產淨值的影響或可能性。證券的發行人，包括信託投資組合中持有的證券，可能會受到此類事件的重大影響，進而可能對此類證券的價值或此類發行人向信託支付利息或分配利息的能力產生負面影響。
最近爆發的一種名為“SARS-CoV-2” (有時稱為“冠狀病毒”，縮寫為“新冠肺炎”)的病毒對全球商業活動產生了不利影響，並導致某些金融市場大幅波動。自2019年12月首次爆發以來，新冠肺炎病例數量起伏不定，全球各地都確認了新的“變種”。美國或全球近期發生的任何類似事件，都沒有就新冠肺炎的傳播和潛在的大流行對整個經濟以及信託基金的影響提供指導。因此，雖然已經提出並在某些情況下實施了旨在遏制新冠肺炎對美國和其他國家造成的負面經濟影響的經濟刺激措施，但目前還無法確定此類刺激措施是否會產生穩定經濟的效果。
顧問制定了合理的業務連續性計劃，以確保其維持正常的業務運營，並定期測試這些計劃。然而，如果發生大流行或暴發，不能保證顧問或信託的服務提供商將能夠在較長時間內維持正常的業務運營，或不會因疾病或其他原因臨時或長期失去關鍵人員的服務。大流行或疾病暴發的全部影響是未知的，這導致可能延長時間的高度不確定性。
俄羅斯最近對烏克蘭的軍事幹預已經導致並可能導致美國、歐盟和其他國家對俄羅斯實施額外的制裁。俄羅斯的軍事入侵和隨之而來的制裁可能對全球能源和金融市場造成不利影響，從而可能影響信託投資的價值，甚至超出信託可能對俄羅斯發行人或鄰近地理地區的任何直接風險敞口。軍事行動、制裁和由此造成的市場混亂的程度和持續時間無法預測，但可能是巨大的。俄羅斯軍事行動或隨之而來的制裁造成的任何此類幹擾都可能放大本報告中描述的其他風險的影響。
由於這些最近的市場情況，各種工具的市場目前正在經歷不斷惡化的狀況，這可能會導致一段時間的極端流動性不足和波動。這些情況可能會持續很長一段時間，並可能在未來不時出現。 此類情況可能會受到市場不確定性和隨之而來的重新定價風險的影響，這可能會導致買賣雙方的市場失衡，進而可能導致重大的估值不確定性，也會導致信託所持股份的估值突然大幅下降。 此類市場的流動性不足和波動可能會直接和不利地影響信託普通股股息率的確定。
全球經濟和金融市場也變得越來越相互關聯，這增加了一個國家或地區的情況可能對另一個國家或地區的發行人造成不利影響的可能性。
網絡安全風險。 網絡安全漏洞可能會中斷信託或其服務提供商的業務運營。漏洞可能允許未經授權的一方訪問信託資產、客户數據或專有信息，或導致信託和/或其服務提供商遭受數據損壞或失去運營功能。
監管風險：
税務風險。要獲得通常給予RICS的美國聯邦所得税優惠待遇，除其他事項外，信託必須在每個納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入，並滿足季度 多元化測試。如果信託在任何課税年度未能滿足符合資格的收入或多樣化要求，如果失敗是由於合理原因而不是故意疏忽，並且如果就每一次未能滿足適用要求支付了懲罰性税款，信託可能有資格獲得救濟撥備。此外，對於信託在規定期限內糾正的多樣化要求的某些最低限度的失敗，也提供了救濟。在 為了有資格獲得與未能滿足多元化要求有關的救濟條款，信託可能需要處置某些資產。如果信託沒有這些減免條款，並且在某個課税年度不符合被視為RIC的資格，則其所有應税收入(包括淨資本收益)將按正常公司税率(目前為21%)納税，而不扣除分配給股東的任何費用，此類 分配將按信託當前和累計收益和利潤的範圍作為普通股息徵税。
如果在任何課税年度，信託不符合美國聯邦所得税的RIC 資格，它將被視為美國公司，在信託層面上繳納美國聯邦所得税，可能還需要繳納州和地方所得税，其普通股股東的分配將不能由信託在計算其應納税所得額時扣除。由於這些税收，普通股每股資產淨值和
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分配給普通股股東的金額 可能大幅減少。此外，在這種情況下，信託的分配，在一定程度上來自信託的當前或累積收益和利潤，通常將構成普通股息，通常有資格獲得公司普通股股東可獲得的股息扣除，而非公司普通股股東通常能夠將此類分配視為有資格享受美國聯邦所得税税率降低的“合格股息 收入”，前提是在每種情況下，一定的持有期和其他要求都得到滿足。此外，在這種情況下，為了重新獲得作為RIC的徵税資格，信託可能需要確認未實現的收益，支付大量税款和利息，並進行某些分配。這將對信託回報造成負面影響。在這種情況下，信託董事會可以決定對信託進行重組或關閉，或者對信託的投資目標和戰略進行重大改變。
立法和監管 風險。在本報告日期之後的任何時間，可能會頒佈可能對信託的資產或此類資產的發行人產生負面影響的立法或附加法規。改變監管方法可能會對信託投資的實體和/或證券產生負面影響。
Libor風險。信託的利息支付義務和融資條款可能基於浮動利率，如倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。2017年7月，英國金融市場行為監管局(FCA)負責人宣佈希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。截至2021年12月31日，大部分LIBOR設置不再發布，大多數美元LIBOR設置將在2023年6月30日後停止發佈。根據紐約聯邦儲備銀行另類參考利率委員會(由主要衍生品市場參與者及其監管機構組成)的建議，美國聯邦儲備委員會已開始發佈旨在取代美元LIBOR的有擔保隔夜金融利率數據(SOFR)。其他貨幣替代參考匯率的提議也已公佈或已開始公佈。市場正在緩慢發展，以響應這些新的參考利率。與利率變化對流動性的影響有關的不確定性 ，以及如何在過渡期間適當調整這些利率，給信託基金帶來了風險。預計倫敦銀行同業拆借利率的終止可能會對整個金融市場產生重大影響 ，還可能給市場參與者帶來更高的風險，包括上市公司、投資顧問、投資公司和經紀自營商。如果不能及時完成實現向替代參考匯率有序過渡所需的工作，與這種中斷和過渡有關的風險將加劇。因此，很難預測從倫敦銀行同業拆借利率過渡到信託基金的全部影響，直到新的參考利率和舊的和新的工具和合同的後備被商業接受，市場慣例得到解決。
投資組合經理信息
自之前的披露日期以來，信託基金的投資組合經理或背景沒有任何變化。
信託組織結構
自先前披露日期起，未經股東批准的信託章程或章程並無作出任何更改，以延遲或阻止信託控制權的變更。
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受託人及高級人員
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姓名、年齡、當選年份
在信任中擔任的職位		 過去五年主要職業(S) 第 個
中的投資組合
基金綜合體(1)
監管者
受託人		 其他
董事職位
由受託人持有		  
感興趣的受託人 (2)(3)  
尼米什·巴特，59歲(4)
自2020年起擔任受託人		 自2016年起擔任Thornburg Investment Management，Inc.和Thornburg Securities Corporation首席財務官兼財務主管，2018年起擔任Thornburg Securities Corporation祕書；自2019年起擔任Thornburg投資信託公司首席財務官，2016年至2019年擔任Thornburg投資信託公司財務主管；2018年至2019年擔任Thornburg投資信託公司財務主管；2018年至2019年擔任Thornburg Investment Trust祕書；高級副總裁(2004年至2016年)擔任Calamos Asset Management，Inc.、Calamos Investments LLC、Calamos Advisors LLC和Calamos Wealth Management(2011年至2016年)首席財務官兼基金管理主管(2011年至2016年)；Calamos Global Funds Plc董事(2007年至2016年)。 1 無  
本·柯比，42歲(5)
自2020年起擔任受託人		 自2019年起擔任索恩堡投資管理公司投資主管，自2013年起擔任董事投資組合經理兼經理；自2014年起擔任索恩堡投資信託公司副董事長總裁 1 無  
獨立受託人 (2)(3)  
安妮·克里茨邁爾，60歲
自2020年來擔任受託人，
首席獨立受託人		 自2018年以來擔任Nuveen Investments(全球資產管理公司)多元資產/解決方案營銷主管 ；管理董事，封閉式基金(2012年至2018年；2005年至2010年)，在Nuveen Investments管理董事，渠道營銷(2011年至2012年)；萊克福里斯特管理學院業務主管 學院(2021年至今) 1 無  
迪娜·坦特拉，53歲
自2020年來擔任受託人，
提名主席
和公司治理
委員會		 自2018年起擔任環球犀牛(資產管理諮詢)聯合創始人/首席執行官 ；自2019年起擔任JOOT(資產管理諮詢)首席戰略官；2017年至2018年擔任Ultimus基金解決方案公司執行副總裁總裁(2017年至2018年)；管理董事，Foreside Financial (經紀自營商)(2016年至2017年)；董事，Beacon Hill基金服務公司客户發展及總法律顧問(2008年至2016年)。 1 顧問 投資信託基金
(2012-2017)，波士頓信託
沃爾登基金(2021年至今)，
哈特蘭基金(2022年4月至今)		  
布賴恩·威克斯特，62歲
自2020年來擔任受託人，
審計委員會主席		 自2017年起擔任長江基建諮詢公司(資產管理諮詢)首席顧問 ；高級副總裁-奧本海默基金公司財務和基金財務主管(1999年至2016年)。 1 林肯 變量
保險產品信託基金
(104只基金)
(2019 - present) 		 
年報|59

受託人及高級人員，續
索恩堡創收機構機會信託基金 | 2022年9月30日(未經審計)
姓名、年齡、當選年份
在信任中擔任的職位		 過去五年主要職業(S) 第 個
中的投資組合
基金綜合體(1)
監管者
受託人		 其他 個董事職務
由受託人持有		  
信託的官員 (世衞組織不是受託人)(2)  
傑森·布雷迪，48歲
總裁和酋長
執行主任
自2020年以來		 董事 2017年起任首席執行官兼總裁，2016年起任桑堡投資管理公司投資組合經理兼董事總經理；總裁副董事長；2016年起任職桑堡投資信託公司總裁。 不適用 不適用  
蘭迪·德雷德，48歲
總裁副局長，2021年以來		 管理 董事，自2020年起擔任索恩堡投資管理公司首席運營官，2016年至2020年擔任首席行政官，並於2014年至2016年管理董事機構集團；自2014年起擔任索恩堡投資信託副董事長總裁。 不適用 不適用  
約翰·哈克特，56歲
總裁副局長，2021年以來		 自2020年起擔任Thornburg Investment Management，Inc.首席營銷官；自2020年起擔任Thornburg Investment Trust副董事長總裁；2016年至2020年，北方信託資產管理公司產品營銷全球主管；2013年至2016年，湯森德集團市場營銷和業務發展負責人兼主管。 不適用 不適用  
柯蒂斯·霍洛韋，55歲
司庫和
首席財務官
自2020年以來		 2021年起擔任董事金融 ，桑堡投資管理公司基金管理董事；2019年起擔任索恩堡投資信託基金財務主管；卡拉莫斯投資公司基金管理負責人高級副總裁(2017年-2019年)、副總裁(2010年-2017年)；卡拉莫斯基金首席財務官(2017年-2019年)兼財務總監(2010年-2019年)。 不適用 不適用  
Jeff 克林格霍費爾，41歲
總裁副局長，2021年以來		 自2019年以來擔任投資主管 ，自2015年以來擔任董事投資組合經理兼管理，2012年至2015年擔任索恩堡投資管理公司副投資組合經理；自2016年起擔任索恩堡投資信託公司副總裁。 不適用 不適用  
Vilayphone，51，Lithiluxa，
自2020年以來擔任助理財務主管		 Thornburg Investment Management，Inc.税務與基金管理局高級經理；Thornburg Investment Trust副總裁(2017年至2020年)；Thornburg Investment Trust自2020年起擔任助理財務主管； 花旗基金服務公司高級副總裁(2014年至2017年)；花旗基金服務公司副總裁(2007年至2014年)。 不適用 不適用  
克里斯托弗·勒卡姆，45歲
自2022年以來擔任助理財務主管		 自2010年起擔任Thornburg Investment Management，Inc.基金管理高級經理。 不適用 不適用  
娜塔莎·裏佩爾，40歲
2021年以來的祕書		 董事 自2021年起擔任基金運營主管(2017年至2021年)，索恩堡投資管理公司基金運營高級助理(2015年至2017年)；自2021年起擔任索恩堡投資信託祕書。 不適用 不適用  
斯蒂芬·韋利，55歲
首席合規官
自2020年以來		 自2009年起擔任Thornburg Investment Trust和Thornburg Investment Management，Inc.首席合規官。 不適用 不適用  
(1) 基金聯合體由信託基金和Thornburg Investment Trust組成，Thornburg Investment Trust是一個共同基金信託基金，由21個獨立的投資“基金”或“系列”組成。
(2) 每個人的地址是新墨西哥州聖達菲Ridgetop北路2300號，郵編：87506。
(3) 信託章程目前規定，每名獨立受託人應在受託人年滿75歲的日曆年度結束前退休。否則，每位受託人任職直至選出繼任者並獲得資格，或直至受託人較早去世、辭職、退休或被免職。
(4) 根據1940年《投資公司法》，巴特先生被認為是有利害關係的受託人，因為他是董事的董事總經理和桑堡投資管理公司的首席財務官。
(5) 柯比先生是董事的董事總經理和Thornburg Investment Management，Inc.的投資組合經理，因此根據1940年《投資公司法》，他被認為是有利害關係的受託人。
信託附加信息聲明包括 受託人的附加信息，如有需要，可免費致電1-800-847-0200獲取。
60 |年度報告

其他信息
2022年9月30日(未經審計)
投資組合代理投票
政策和程序：
信託已將有關基金有表決權證券的委託書的投票決定權委託給顧問。顧問根據其代理投票政策和程序作出投票決定。政策和程序的説明可通過以下方式獲得：(I)應要求免費撥打顧問電話1-800-847-0200；(Ii)在Thornburg網站www.thornburg.com上；(Iii)在美國證券交易委員會網站www.sec.gov上。
在截至前一年6月30日的12個月內，可在每年的8月31日或之前獲得有關委託書如何投票的信息。這些信息可通過(I)免費撥打顧問電話1-800-847-0200免費獲得，(Ii)在Thornburg的網站www.thornburg.com上獲得，以及(Iii)在美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。
股息再投資計劃
信託基金有一個自動股息再投資計劃，通常稱為“選擇退出”計劃。除非普通股的登記所有人選擇通過聯繫ComputerShare(“計劃管理人”)接受現金，否則普通股上宣佈的所有股息將自動 由計劃管理人為股東在信託的自動股息再投資計劃(“計劃”)中再投資於額外的普通股。選擇不參與計劃的普通股股東將收到所有 以支票支付的現金股息和其他分配，由計劃管理人作為股息支付代理直接郵寄給登記在冊的股東(或，如果普通股以街道或其他代名人的名義持有，則郵寄給該代名人)。 參與計劃完全是自願的，如果計劃管理人在股息記錄日期之前收到並處理，可以隨時通過通知終止或恢復，否則此類終止或恢復 將對隨後宣佈的任何股息或其他分配有效。該通知將對特定股息或其他分派(統稱為“股息”)有效。一些經紀人可能會 自動選擇代表普通股股東接受現金，並可能將這些現金再投資於額外的普通股。股息再投資將增加信託管理的資產，並向顧問支付管理費。
只要信託宣佈以現金支付股息 ，非計劃參與者將獲得現金，計劃參與者將獲得等值的普通股。普通股將由計劃管理人為參與者的賬户購買，具體取決於以下 情況：(I)通過從信託基金獲得額外的未發行但已授權的普通股(“新發行的普通股”)或(Ii)在納斯達克或其他地方的公開市場上購買已發行的普通股 (“公開市場購買”)。如果在任何股息的支付日期，收盤價加上每股普通股的估計經紀佣金等於或大於每股普通股的資產淨值，則計劃管理人將代表參與者將股息金額投資於新發行的普通股。貸記每個參與者賬户的新發行普通股的數量將通過股息的美元金額 除以信託公司在付款日的每股普通股資產淨值來確定。如果在任何股息的支付日期，普通股每股資產淨值大於收盤市值加上估計的經紀佣金(即信託的普通股以折扣價交易)，計劃管理人將把股息金額投資於代表公開市場購買參與者購買的普通股。
如果任何 股息的支付日期出現市場折扣，則計劃管理人將在普通股按“除股息”交易的下一個日期之前的最後一個工作日或該股息支付日期後30天(以較早者為準)之前( “最後購買日期”)，將股息金額投資於在公開市場購買中獲得的普通股。預計信託基金將每月支付收入股息。如果在計劃管理人完成其公開市場購買之前，普通股每股市場價格超過每股普通股資產淨值，則計劃管理人支付的每股普通股平均購買價可能會超過普通股的資產淨值，從而導致收購的普通股數量少於股息支付日以新發行普通股支付的股息。由於上述關於公開市場購買的困難，本計劃規定，如果計劃管理人無法在購買期間將全部股息金額投資於公開市場購買，或者如果市場折價在購買期間轉變為市場溢價，計劃管理人可以停止進行公開市場購買，並可以在最後購買日交易結束時按每股普通股資產淨值將股息金額的未投資部分投資於新發行的普通股。
計劃管理員維護計劃中所有股東的 帳户，並提供帳户中所有交易的書面確認，包括股東需要的税務記錄信息。每個計劃參與者賬户中的普通股將由計劃管理員 代表計劃參與者持有，每個股東代表將包括根據計劃購買或收到的股份。計劃管理人將根據參與者的指示將所有委託書徵集材料轉發給參與者，併為根據計劃持有的股票 投票。
以經紀人或被指定人的名義持有普通股的普通股受益所有人應與經紀人或被指定人聯繫，以確定他們是否以及如何參與計劃。如果是普通股東，如銀行、經紀人或被指定人，為其他受益所有人持有股份，則計劃管理人將根據
年報|61

其他信息，續
2022年9月30日(未經審計)
不時由登記在案的股東名稱證明的普通股數量 為參與計劃的實益所有人的賬户持有。
信託直接發行的普通股不收取經紀手續費。然而，每個參與者將按比例支付與公開市場購買相關的經紀佣金。股息的自動再投資不會免除參與者可能因此類股息而支付(或被要求扣繳)的任何聯邦、州或地方所得税，即使這些參與者沒有收到任何用於支付由此產生的税款的現金。通過計劃管理人請求出售普通股的參與者 將收取經紀佣金。
税務信息
在截至2022年9月30日的納税年度，信託為聯邦所得税目的支付的應税普通收入股息為40,103,637美元。
在截至2022年9月30日的課税年度，根據2003年《就業與成長税減免與調節法》符合減税資格的税基普通收入淨額支付的股息比率 (或允許的最高值)和符合公司股息收到扣除資格的 支付的普通收入分配比率(或允許的最高值)分別為60.10%和11.48%。
本文中報告的信息和分配可能與截至2022年12月31日的日曆年度向股東報告的信息和分配不同。完整的信息將與您的2022年1099表格一起報告。
提供季度投資組合時間表
該信託公司向美國證券交易委員會提交了每個財政年度第一季度和第三季度的N-Port ex表格中其投資組合持有量的時間表。信託基金的N-Port EX表格可在委員會的網站上查閲，網址為www.sec.gov。信託基金還在其網站www.thornburg.com/Download上 提供這一信息，或應要求致電1-800-847-0200。
62 |年度報告

索恩堡基金
Thornburg Investment Management是一傢俬人所有的全球投資公司，為散户和機構投資者提供一系列解決方案。我們成立於1982年，總部位於新墨西哥州聖達菲，管理着約387億美元(截至2022年9月30日)的美國共同基金、高淨值投資者的單獨賬户、機構賬户和非美國投資者的UCITS基金。
本報告中概述的基金是Thornburg Investment Management提供的眾多股票和固定收益產品中的一部分。
全球公平
■ Thornburg Global機會基金
國際公平
■ Thornburg International股票基金
■ 索恩堡更美好世界國際基金
■ Thornburg International成長基金
■ 索恩堡發展中世界基金
美國股票
■ Thornburg中小型股核心基金
■ Thornburg 中小型成長型基金
多資產
■ Thornburg投資收益 建設者基金
■ Thornburg Income Builder 機會信託
■ 索恩堡峯會基金
應税固定收入
■ Thornburg Limited Term U.S. 政府基金
■ Thornburg Limited Term 收益基金
■ Thornburg超短收益基金
■ 索恩堡 戰略收益基金
市政
■ 索恩堡短期基金 市政基金
■ Thornburg Limited Term 市政基金
■ Thornburg California Limited(br}定期市政基金
■ 新墨西哥州索恩堡 中級市政基金
■ Thornburg New York 中間市政基金
■ 索恩堡中級市政基金
■ 索恩堡 戰略性市政收入基金
在投資之前，請仔細考慮每個基金的投資目標、風險、收費和費用。有關包含此信息和其他信息的招股説明書或概要招股説明書，請聯繫您的財務顧問或訪問thornburg.com。在投資之前，請仔細閲讀。
有關更多信息，請訪問 thornburg.com
索恩堡投資管理公司，新墨西哥州聖達菲，裏奇託普北路2300號，郵編：87506
年報|63

要以電子方式接收股東報告、招股説明書和委託書，請訪問www.thornburg.com/eDelivery。
本年度報告供信託股東參考。除非在發行之前或附有有效的招股説明書，否則不得將其分發給信託基金的潛在投資者。
投資顧問：
桑伯格投資管理公司®
800.847.0200
TH4839

項目2.道德守則

Thornburg Income Builder Opportunities Trust(Thornburg Income Builder Opportunities Trust)通過了表格N-CSR第2項所述的道德守則。現將道德規範的副本作為本表格N-CSR的證物存檔。

項目3.審計委員會財務專家

信託受託人已確定信託審計委員會的三名成員Brian Wixted、Dina Tantra和Anne Kritzmire均為審計委員會財務專家，如表格N-CSR第3項所定義。就表格N--企業社會責任第3項而言，Wixted先生、Tantra女士和Kritzmire女士都是獨立的。受託人在這方面的決定是基於他們目前對審計委員會財務專家的定義的理解和對該定義的當前解釋。受託人呼籲注意定義中的不清晰之處，股東和潛在投資者可能希望獨立評估這一定義和信託審計委員會的資格。審計委員會財務專家的定義以及對該定義的評論載於美國證券交易委員會網站(www.sec.gov)。

項目4.首席會計師費用和服務

審計費

在過去兩個財政年度的每個 年度中，信託因審計信託的財務報表以及通常由註冊獨立公共會計師事務所普華永道(PWC)提供的與該財政年度的法定和監管備案或要求有關的服務而向信託收取的費用總額如下。

截至的年度
2021年9月30日		 截至的年度
2022年9月30日

索恩堡創收機構機會信託基金

 不適用 $77,620

審計相關費用

普華永道在過去兩個財政年度每年向信託收取的與信託財務報表審計或審查合理相關的擔保和相關服務費用(未反映在上述審計費用中)如下。

截至的年度
2021年9月30日		 截至的年度
2022年9月30日

索恩堡創收機構機會信託基金

 不適用 $0

税費

在過去兩個財政年度，普華永道每年向信託收取的有關普華永道提供税務合規、税務建議或税務籌劃的專業服務的費用，包括與提交外國納税申報單有關的金額，如下所述。

截至的年度
2021年9月30日		 截至的年度
2022年9月30日

索恩堡創收機構機會信託基金

 不適用 $16,550

所有其他費用

在過去兩個財政年度，普華永道每年就普華永道向信託提供的所有其他服務向信託收取的費用如下。

截至的年度
2021年9月30日		 截至的年度
2022年9月30日

索恩堡創收機構機會信託基金

 不適用 $200

截至2021年9月30日的年度所有其他費用項下顯示的數字包括2020年年度審計期間的自付費用 。在截至2022年9月30日的年度所有其他費用項下顯示的數字包括2021年年度審計期間自付費用的金額。

普華永道不為投資顧問、基金主承銷商或任何其他控制、控制或與向基金提供持續服務的投資顧問共同 控制的人提供服務。

審計委員會預先批准的政策和程序

截至2022年9月30日，信託審計委員會尚未採用預批政策和程序。

項目5.名單註冊人審計委員會

不適用 。

項目6.投資項目表

作為本表格第1項提交給股東的報告的一部分。

項目7.披露封閉式管理投資公司的代理投票政策和程序

不適用。

項目8.封閉式管理投資公司的投資組合經理

不適用。

第九條封閉式管理投資公司及其關聯方購買股權證券

不適用。

項目10.提交擔保持有人投票表決的事項

根據信託的股東溝通程序，考慮股東推薦的候選人的權力交由治理和提名委員會負責。

項目11.控制和程序

(A)首席執行官和首席財務官得出結論認為，信託的披露控制和程序提供了合理的保證，即根據他們在本報告提交日期前90天內對這些控制和程序的評估，適當的人向他們提供了與信託有關的重要信息。

(B)在註冊人的第二財季(即註冊人的第四財季)期間，信託對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對註冊人的財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

第12項封閉式管理投資公司證券借貸活動披露

不適用。

項目13.展品

(a) (1)

 商業行為和道德準則。

(a) (2)

 根據1940年《投資公司法》(17CFR 70.30a-2(A))規則30a-2(A)規定的證書，作為附件99.CERT附於本文件。

(a) (3)

 不適用

(b)

 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條和1940年《投資公司法》規則30a-2(B)的認證(17 CFR 70.30a-2(B))，作為附件99.906CERT附於本文件。

簽名

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

索恩堡創收機構機會信託基金

發信人：

/傑森·H·布雷迪

傑森·H·布雷迪
總裁和首席執行官
日期： 11/23/2022

根據1934年《證券交易法》和1940年《投資公司法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在下列日期簽署。

發信人：

/傑森·H·布雷迪

傑森·H·布雷迪
總裁和首席執行官
日期： 11/23/2022
發信人：

/s/柯蒂斯·霍洛韋

柯蒂斯·霍洛韋
財務主管兼首席財務官
日期： 11/23/2022