美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，郵編：20549

表格20-F

☐
根據1934年《證券交易法》第12(B)或12(G)條所作的登記聲明

或
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至2014年12月31日的財政年度

或

☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期

或

☐
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的空殼公司報告

需要此空殼公司報告的事件日期：不適用

委員會檔案第001-13944號

 
北歐美洲油輪有限公司
  
 
(註冊人的確切姓名載於其章程)
  
     
     
 
(註冊人姓名英文譯本)
  
     
 
百慕達
  
 
(註冊成立或組織的司法管轄權)
  
     
 
LOM大樓
  
 
裏德街27號
  
 
漢密爾頓HM 11
  
 
百慕大羣島
  
 
(主要執行辦公室地址)
  
     
 
董事長漢森，總裁，首席執行官，
Tel No. 1 (441) 292-7202,
百慕大漢密爾頓HM 11裏德街27號Lom大樓
  
 
(姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼以及
公司聯繫人地址)
  
     
 
根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：
  
     
 
普通股，面值0.01美元
  
 
A系列參與優先股
  
 
班級名稱
  
     
 
紐約證券交易所
  
 
註冊所在的交易所名稱
  

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：無

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：無

註明截至年度報告所述期間結束時發行人所屬各類資本或普通股的流通股數量：

截至2014年12月31日，註冊人的普通股中有89,182,001股已發行，每股面值為0.01美元。

如果註冊人是證券法第405條規定的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。


☐是
不是

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交報告。

☐是
不是

注-勾選上述複選框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是
☐ No

在此之前12個月內(或在註冊人被要求提交併張貼此類文件的較短時間內)，用複選標記表示註冊人是否已以電子方式提交併在其公司網站上張貼根據S-T規則405規定必須提交和張貼的每個互動數據文件。

是
☐ No

用複選標記指示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器還是非加速文件服務器。見《交易法》第12b-2條規則中的“加速申請者”和“大型加速申請者”的定義。(勾選一項)：


大型加速文件服務器
加速的文件服務器☐
   
非加速文件服務器
(不要檢查較小的
報告公司)☐
  


用複選標記表示註冊人在編制本文件所包含的財務報表時使用了哪種會計基礎：
美國公認會計原則

☐
國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則

☐
其他

如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示註冊人選擇遵循哪個財務報表項目。

☐
項目17

☐
項目18

如果這是一份年度報告，請用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。

☐是
不是


關於前瞻性陳述的警告性聲明

本文討論的某些事項可能構成前瞻性陳述。1995年的《私人證券訴訟改革法》為前瞻性陳述提供了安全港保護，以鼓勵公司提供有關其業務的預期信息。前瞻性陳述包括與計劃、目標、目標、戰略、未來事件或業績、基本假設和其他陳述有關的陳述，這些陳述不是歷史事實陳述。
該公司希望利用1995年《私人證券訴訟改革法》中的安全港條款，並將這一警示聲明與這項安全港立法相關聯。“相信”、“預期”、“打算”、“估計”、“預測”、“項目”、“計劃”、“潛在”、“可能”、“應該”、“預期”、“待定”以及類似的表述都是前瞻性表述。
前瞻性陳述基於各種假設，其中許多假設又基於進一步的假設，包括但不限於，我們管理層對歷史經營趨勢、我們記錄中包含的數據以及從第三方獲得的其他數據的審查。儘管我們認為這些假設在作出時是合理的，因為這些假設本身就會受到難以或不可能預測且超出我們控制範圍的重大不確定性和意外事件的影響，但我們不能向您保證我們將實現或實現這些預期、信念或預測。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
我們認為，可能導致實際結果與前瞻性陳述中討論的結果大不相同的重要因素包括：世界經濟和貨幣的實力；一般市場狀況，包括租船費和船舶價值的波動；由於石油輸出國組織(OPEC)制定的石油產量水平以及全球石油消費和儲存的變化而導致的油輪市場需求變化；我們運營費用的變化，包括燃料油價格、幹船塢和保險成本；我們船隻的市場；融資和再融資的可用性；政府規章制度的變化或監管機構採取的行動。本公司在提交給美國證券交易委員會或美國證券交易委員會的報告中不時描述的其他重要因素，包括可能因未決或未來的訴訟而承擔的責任、國內和國際的一般政治狀況、由於事故或政治事件可能導致的航運航線中斷、船隻故障和停租事件、賣方未能完成對我們的船隻銷售以及其他重要因素。
i

目錄

第一部分
1
項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份
1
項目2.報價統計數據和預期時間表
1
項目3.關鍵信息
1
A.選定的財務數據
1
B.資本化和負債
2
C.提出和使用收益的理由
2
D.風險因素
2
項目4.關於公司的信息
16
A.公司的歷史和發展
16
B.業務概述
18
C.組織結構
31
D.財產、廠房和設備
31
項目4A。未解決的員工意見
32
項目5.業務和財務審查及展望
33
A.經營業績
33
B.流動資金和資本資源
37
C.研發、專利和許可證等。
39
D.趨勢信息
39
E.表外安排
39
F.合同義務的表格披露
39
項目6.董事、高級管理人員和僱員
44
A.董事和高級管理人員
44
B.補償
47
C.董事會慣例
48
D.員工
48
E.股份所有權
49
項目7.大股東和關聯方交易
50
A.主要股東
50
B.關聯方交易
50
C.專家和律師的利益
53
項目8.財務信息
53
A.合併報表和其他財務信息
53
B.重大變化
53
第9項：報價和掛牌
54
項目10.補充信息
55
A.股本
55
B.組織備忘錄和章程
55
C.材料合同
57
D.外匯管制
58
 
II
E.徵税
59
F.股息和支付代理人
66
G.專家的發言
67
H.展出的文件
67
一、附屬信息
67
項目11.關於市場風險的定量和定性披露
67
第12項.股權證券以外的證券的説明
68
第三部分
69
項目13.拖欠股息和拖欠股息
69
項目14.對擔保持有人的權利和收益的使用作出實質性修改
69
項目15.控制和程序
69
A.披露控制和程序。
69
B.管理層關於財務報告內部控制的年度報告。
69
註冊會計師事務所的認證報告。
69
 
D.改變財務報告的內部控制。
70
ITEM 16. RESERVED
70
項目16A。審計委員會財務專家
70
項目16B。道德準則
70
項目16C。首席會計師費用及服務
70
A.審計費用
70
B.與審計有關的費用
70
C.税費
71
D.所有其他費用
71
E.審計委員會的預批准政策和程序
71
F.不適用。
71
項目16D。豁免審計委員會遵守上市標準
71
項目16E。發行人及關聯方購買股權證券。
71
項目16F。變更註冊會計師。
71
項目16G。公司治理
71
第16H項。煤礦安全信息披露
72
項目17.財務報表
72
項目18.財務報表
72
ITEM 19. EXHIBITS
72




三、
第一部分

第1項。        董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用

第二項。        報價統計數據和預期時間表

不適用

第三項。        關鍵信息

在本年度報告中，所有提及的“北歐美國油輪”、“NAT”、“公司”、“集團”、“我們”、“我們”和“我們”均指北歐美國油輪有限公司及其子公司。除非另有説明，否則本年度報告中提及的“美元”、“美元”和“美元”均為美利堅合眾國的合法貨幣，而“挪威克朗”或“挪威克朗”則為挪威的合法貨幣。

A.選定的財務數據

以下精選的歷史財務信息應與我們審計的財務報表和相關附註一起閲讀，這些報表和相關附註包括在本文中，以及“第5項經營和財務回顧與展望”。截至2014年12月31日、2013年12月31日和2012年12月31日的三個年度的運營報表和其他財務數據以及截至2014年12月31日和2013年12月31日的精選資產負債表數據均源自本文件其他部分包括的經審計財務報表。截至2011年12月31日和2010年12月31日的年度運營報表數據以及截至2012年12月31日、2011年和2010年12月31日的年度精選資產負債表數據均來自我們未包括在本年度報告20-F表中的經審計財務報表。

 
選定的合併
財務數據
截至十二月三十一日止的年度：
除股票數據外，所有數據均以千美元為單位
  
2014
    
2013
    
2012
    
2011
    
2010
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
      
94,787
      
126,416
  
航程費用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
(14,921
)
    
-
  
船舶營運費用-
不包括折舊費用如下所示
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(63,965
)
    
(54,859
)
    
(47,113
)
一般和行政費用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
(14,700
)
    
(15,394
)
    
(15,980
)
折舊
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(69,219
)
    
(64,626
)
    
(62,545
)
船舶減值損失
    
-
      
-
      
(12,030
)
    
-
      
-
  
合同損失
    
-
      
(5,000
)
    
-
      
(16,200
)
    
-
  
所提供服務的費用
    
1,500
      
-
      
-
      
-
      
-
  
淨營業(虧損)收入
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(67,902
)
    
(71,213
)
    
778
  
                                         
利息收入
    
181
      
146
      
357
      
1,187
      
632
  
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
(5,854
)
    
(2,130
)
    
(1,971
)
其他財務收入(費用)
    
4,030
      
(437
)
    
(207
)
    
(142
)
    
(248
)
其他費用合計
    
(8,033
)
    
(11,809
)
    
(5,290
)
    
(1,085
)
    
(1,587
)
淨(虧損)收益
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
    
(72,298
)
    
(809
)
 
 
 
                                        
每股基本(虧損)收益
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
    
(1.53
)
    
(0.02
)
稀釋(虧損)每股收益
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
    
(1.53
)
    
(0.02
)
宣佈的每股現金股息
    
0.63
      
0.64
      
1.20
      
1.15
      
1.70
  
基本加權平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
      
47,159,402
      
46,551,564
  
稀釋加權平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
      
47,159,402
      
46,551,564
  
截至12月31日的每股普通股市場價格，
    
10.07
      
9.70
      
8.75
      
11.99
      
26.02
  
 
 
 
 
                                        
其他財務數據：
                                        
經營活動提供的現金淨額(用於)
    
57,479
      
(47,265
)
    
(567
)
    
(12,163
)
    
57,752
  
支付的現金股利
    
54,069
      
41,756
      
63,497
      
54,273
      
78,728
  
                                         
 
 
選定的資產負債表數據(期末)：
                                        
現金和現金等價物
    
100,736
      
65,675
      
55,511
      
24,006
      
17,221
  
總資產
    
1,169,024
      
1,136,437
      
1,085,624
      
1,125,385
      
1,083,083
  
長期債務總額
    
250,000
      
250,000
      
250,000
      
230,000
      
75,000
  
普通股
    
892
      
754
      
529
      
473
      
469
  
股東權益總額
    
882,075
      
854,984
      
809,383
      
867,563
      
992,955
  
 
1

B.資本化和負債

不適用。

C.提出和使用收益的理由

不適用。

D.風險因素

以下風險主要與我們經營的行業有關。其他風險主要與我們普通股的所有權有關。本節描述的任何事件的發生都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績或可用於分紅的現金或我們普通股的交易價格產生重大負面影響。

特定行業的風險因素

如果歷史上一直是週期性的油輪行業未來陷入低迷，我們的收益和可用現金流可能會減少。

就租船費率和盈利能力而言，油輪行業既具有周期性，也具有波動性。租船費率和油輪價值的波動是油輪運力供需變化以及石油和石油產品供需變化的結果。

影響油輪供需的因素一直不穩定，不在我們的控制範圍內，行業狀況的性質、時間和程度的變化也是不可預測的。

影響油輪運力需求的因素包括：

● 對石油和石油產品的需求，

● 石油和石油產品的供應，

● 地區煉油能力可獲得性，

● 地區生產/需求失衡，

● 全球和區域經濟和政治狀況，包括國際貿易的發展和工農業生產的波動，
2

● 海運和其他運輸方式的變化，包括石油和石油產品海上運輸距離的變化，

● 天氣、天災和自然災害，包括颶風和颱風，

● 環境和其他法律和法規的發展，

● 貨幣匯率，

● 來自替代能源以及其他航運公司和其他運輸方式的競爭，以及

● 國際制裁、禁運、進出口限制、國有化、海盜和戰爭。

影響油輪運力供應的因素包括：

● 當前和預期的油輪採購訂單，

● 油輪新建交付的數量，

● 老油輪的報廢率，

● 將油輪改裝為其他用途或將其他船隻改裝為油輪，

● 鋼材和船舶設備的價格，


● 油輪設計和運力方面的技術進步，

● 油輪運費，受可能影響油輪新建、報廢和堆放速度的因素影響，

● 停運的油輪數量，以及

● 環境和其他法規的變化可能會限制油輪的使用壽命。

從歷史上看，由於許多條件和因素可能影響油輪運力的價格、供應和需求，油輪市場一直不穩定。雖然自2008年全球金融危機以來，市場狀況有所改善，但持續的波動可能會減少對長途石油運輸的需求，並增加運輸石油的油輪供應，這可能會對我們的收入、盈利能力和現金流產生重大影響。截至本年度報告之日，我們所有船舶均在現貨市場運營。我們高度依賴現貨市場租賃費。如果現貨租賃費下降，我們可能無法達到足以使我們的船隻有利可圖運營的租船水平。如果我們沒有盈利，我們可能無法履行我們的義務，包括支付任何未來的債務或支付股息。此外，由於現貨租船的租船費率是固定的，在現貨租船費率上漲期間，單次航次的租費率可能長達數週，因此我們通常會在實現這種上漲的好處方面遇到延誤，或者如果漲幅是短暫的，我們將失去這個機會。

原油出貨量的任何減少都可能對我們的財務業績產生不利影響。

對我們運輸石油的船隻和服務的需求主要來自對阿拉伯灣、西非、北海和加勒比原油的需求，而這又主要取決於世界工業國家的經濟和來自替代能源的競爭。廣泛的經濟、社會和其他因素可以顯著影響世界工業經濟體的實力及其對上述地理區域的原油需求。

3
上述地區原油出貨量的任何減少都將對我們的財務業績產生重大不利影響。可能導致這種下降的因素包括：

● 其他地區原油產量增加；

● 增加阿拉伯灣或西非的煉油能力；

● 增加阿拉伯灣或西非現有和未來原油管道的使用；

● 阿拉伯海灣或西非產油國決定提高原油價格或進一步減少或限制原油產量；

● 阿拉伯灣和西非的武裝衝突以及政治或其他因素；

● 核能、天然氣、煤炭和其他替代能源的發展、可獲得性和相對成本。


此外，影響美國和世界經濟的動盪經濟狀況可能會導致石油產品消費減少，對我們船隻的需求減少，租船費下降，這可能會對我們的收益和支付股息的能力產生實質性的不利影響。

我們依賴現貨租賃，未來現貨租賃費率的任何下降都可能對我們的收益和支付股息的能力產生不利影響。

我們目前運營着一支由22艘船組成的船隊，所有這些船都是在現貨市場受僱的。因此，我們高度依賴現貨市場租賃費。

我們可以簽訂現貨租船合同，購買將來可能購買的任何其他船隻。儘管現貨租賃在油輪行業中很常見，但現貨租賃市場可能會根據油輪和石油供需情況而大幅波動。我們的船舶在現貨租賃市場的成功運營，除其他外，取決於獲得有利可圖的現貨租賃，並儘可能減少等待租船所花費的時間和空載旅行裝貨的時間。現貨市場波動性很大，過去曾有一段時間，現貨匯率降至船舶運營成本以下。如果未來的現貨租費率下降，那麼我們可能無法盈利地運營我們的船舶，無法履行我們的義務，包括償還債務，或者支付股息。此外，由於現貨租船的租船費率是固定的，單次航程可能長達數週，在現貨租船費率上升的期間，我們通常會遇到延遲實現這種增長的好處。


我們的經營結果會受到季節性波動的影響，這可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

我們在一些市場運營船舶，而這些市場的需求歷來呈現季節性變化，因此租船費也隨之變化。油輪需求的峯值往往先於季節性石油消費峯值，因為煉油商和供應商預測到了消費者需求。石油需求的季節性高峯大致可分為兩大類：(1)隨着取暖油消費的增加，北半球冬季之前的需求增加；(2)美國夏季駕車季節之前對汽油的需求增加。不可預測的天氣模式和石油儲備的變化擾亂了油輪的調度。這種季節性可能會導致我們的經營業績出現季度間的波動，因為我們的船舶在現貨市場進行交易。油輪需求的季節性變化會影響我們可能收到的任何與現貨市場相關的價格。

租船費的下降和其他市場的惡化可能會導致我們產生減值費用。

4

我們的船舶將持續或每當發生事件或環境變化表明船舶的載貨量可能無法追回時，對其進行減損評估。與船舶相關的潛在減值指標的審查和未來現金流的預測是複雜的，需要我們做出各種估計，包括未來運費和船舶收益。所有這些項目在歷史上都具有波動性。我們將可回收金額評估為船舶在其剩餘使用年限內的未貼現估計現金流。如果可收回的金額低於船舶的賬面價值，也低於估計的公平市場價值，船舶被視為減值。我們船隻的賬面價值在任何時候都未必代表它們的公平市場價值，因為二手船隻的市場價格往往會隨租船費和新船成本的變動而波動。由於租船費下降而產生的任何減值費用都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生負面影響。減值費用可能僅限於每艘船舶。

油輪運力供過於求可能導致租船費、船舶價值和盈利能力下降。

油輪市場供應受到許多因素的影響，如能源、石油和石油產品的需求，以及包括亞洲在內的世界經濟部分地區整體經濟強勁增長。如果交付的新船運力超過報廢和損失的油輪運力，油輪運力將會增加。如果油輪運力供應增加，而對油輪運力的需求沒有相應增加，租船費率可能大幅下降。租賃費和船舶價值的降低可能會對我們的經營業績和支付股息的能力產生實質性的不利影響。

遠洋輪船上的海盜行為可能會對我們的業務造成不利影響

海盜行為歷來影響到在南中國海、印度洋和索馬里沿海亞丁灣等世界區域航行的遠洋船隻。雖然2013至2014年間全球海上海盜事件的頻率有所下降，但海上海盜事件仍在繼續發生，特別是在索馬里沿海的亞丁灣，而且幾內亞灣的海盜事件日益增多，幹散貨船和油輪特別容易受到此類襲擊。如果海盜襲擊發生在我們的船隻所部署的區域，而保險公司將其描述為“戰爭風險”區域或被聯合戰爭委員會列為“戰爭和罷工”列出的區域，則此類保險的應付保費可能大幅增加，此類保險可能更難獲得。此外，在這種情況下，船員費用，包括我們僱用船上保安人員可能產生的費用，可能會增加。我們可能沒有足夠的保險來彌補這些事件造成的損失，這可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，由於我們的船隻遭到海盜行為，或成本增加，或我們的船隻得不到保險而造成的扣留劫持，可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。


世界各地動盪的經濟狀況可能會對我們的運營和財務業績產生不利影響

世界經濟繼續面臨一些挑戰，包括中東、北非和其他地理區域的動盪和敵對行動，以及歐洲聯盟經濟持續疲軟。從歷史上看，世界經濟的發展與包括石油和天然氣在內的能源需求之間存在着密切的聯繫。世界經濟前景的長期惡化可能會減少對石油和天然氣以及我們的服務的總體需求。

歐洲聯盟繼續經歷相對緩慢的增長，並顯示出疲軟的經濟趨勢。過去6年，歐洲信貸市場經歷了顯著的收縮、去槓桿化和流動性下降。雖然信貸狀況開始企穩，但全球金融市場已經並將繼續受到幹擾和波動。與2008年相比，世界各地金融機構的貸款水平仍然較低。

亞太地區，特別是日本和中國的增長率下降，可能會加劇世界其他地區繼續放緩對我們的影響。在2008年開始的全球經濟金融危機之前，中國是世界上國內生產總值增長最快的經濟體之一，這對航運需求產生了重大影響。在截至2014年12月31日的一年裏，中國的國內生產總值增長率估計在7.4%左右，低於2013年7.7%的增長率，而且仍低於2008年前的水平。

全球金融市場和經濟狀況可能會對我們以可接受的條件獲得融資的能力產生不利影響，這可能會阻礙或阻止我們擴大業務。

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由於普遍擔心金融市場的穩定性，特別是交易對手的償付能力，從信貸市場獲得資金的成本增加，因為許多貸款人提高了利率，制定了更嚴格的貸款標準，拒絕對現有債務進行再融資，或以類似於當前債務的條款，減少向借款人提供資金，在某些情況下甚至停止向借款人提供資金。由於這些因素，我們不能肯定，如果需要，在需要的情況下，以及在所需的程度上，是否可以接受的條件提供資金。此外，這些困難可能會對向我們提供4.3億美元循環信貸安排或2012年信貸安排的金融機構產生不利影響，並可能削弱它們繼續履行其對我們的融資義務的能力，這可能會對我們為當前和未來債務融資的能力產生負面影響。截至本年度報告日期，我們已提取的資金總額為2.5億美元。

國家無力對其債務進行再融資可能會對我們的收入、盈利能力和財務狀況產生重大不利影響。

作為歐洲信貸危機的結果，歐盟委員會創建了歐洲金融穩定機構(EFSF)和歐洲金融穩定機制(EFSM)，以向陷入財務困境的歐元區國家提供資金，這些國家尋求此類支持。2012年9月，歐洲理事會建立了一個永久性的穩定機制--歐洲穩定機制，以承擔EFSF和EFSM向歐元區國家提供外部財政援助的作用。儘管採取了這些措施，但對某些歐元區國家的債務負擔及其履行未來財政義務的能力的擔憂依然存在。歐洲國家前景的潛在不利發展可能會減少對石油和天然氣以及我們的服務的總體需求。市場對這些和相關問題的看法可能會影響我們的財務狀況、運營結果和現金流。

燃料價格或燃油價格的變化可能會對我們的利潤產生不利影響。

燃料，或燃料，是我們航運業務中的一項重大費用，如果不是最大的話。燃料價格的變化可能會對我們的盈利能力產生不利影響。燃料的價格和供應是不可預測的，並根據我們無法控制的事件而波動，包括地緣政治事態發展、石油和天然氣的供求、歐佩克和其他石油和天然氣生產國的行動、產油國和地區的戰爭和動亂、地區生產模式和環境擔憂。儘管2015年初燃料價格最近較低，但未來燃料可能會變得更加昂貴，這可能會降低我們業務的盈利能力和競爭力，而不是其他運輸方式，如卡車或鐵路。

我們受到法律法規的約束，這些法律法規可能會對我們的業務、運營結果、現金流和財務狀況以及我們支付股息的能力產生不利影響。

我們的業務受到許多國際公約和條約形式的法律法規、國家、州和地方法律以及我們的船隻運營或註冊所在司法管轄區有效的國家和國際法規的約束，這可能會對我們船隻的所有權和運營產生重大影響。這些要求包括但不限於，美國1990年《石油污染法》、《全面環境反應、賠償和責任法》(統稱為CERCLA)、《美國清潔水法》、《美國清潔空氣法》、《美國外大陸架土地法》、《歐盟條例》、《國際海事組織》或《1969年國際油污損害民事責任公約》(不時修訂並統稱為《中情局》)，國際海事組織《1973年國際防止船舶造成污染公約》(經不時修訂並概括地稱為《防污公約》)、國際海事組織《1974年國際海上人命安全公約》(經不時修訂並總稱為《海上人命安全公約》)、1966年《國際海事組織載重線國際公約》(經不時修訂)、《國際燃油污染損害民事責任公約》(總稱為《燃料油公約》)、國際海事組織《船舶安全營運和防止污染國際管理規則》(總稱為《國際安全管理規則》)，《控制和管理船舶壓載水和沉積物排放的國際公約》(統稱《生物武器公約》)、《國際船舶和港口設施保安規則》和《2002年美國海上運輸保安法》(統稱《海上運輸保安法》)。在適用的情況下遵守此類法律、法規和標準, 可能需要安裝昂貴的設備或進行操作更改，並可能影響我們船隻的轉售價值或使用壽命。為了履行其他現有和未來的監管義務，我們還可能產生額外的成本，包括但不限於與空氣排放有關的成本，包括温室氣體、壓載水管理、維護和檢查、制定和實施緊急程序以及為我們處理污染事件的能力提供保險或其他財務保證的成本。這些成本可能會對我們的業務、運營結果、現金流和財務狀況以及我們支付股息的能力產生實質性的不利影響。不遵守適用的法律和法規可能會導致行政和民事處罰、刑事制裁或暫停或終止我們的業務。環境法往往規定對石油和有害物質的泄漏和泄漏進行補救的嚴格責任，這可能會使我們承擔責任，而無論我們是疏忽還是過錯。例如，根據OPA，船東、運營商和光船承租人對在美國周圍200海里專屬經濟區內排放石油負有嚴格的連帶責任(除非漏油完全是由第三方的行為或不作為、天災行為或戰爭行為造成的)。石油泄漏可能導致重大責任，包括根據其他國際和美國聯邦、州和地方法律對自然資源損害承擔的罰款、處罰、刑事責任和補救費用，以及第三方損害賠償，包括懲罰性損害賠償, 並可能損害我們現有或潛在油輪承租人的聲譽。我們被要求滿足潛在的石油(包括船用燃料)泄漏和其他污染事件的保險和財務責任要求。雖然我們已安排承保某些環境風險，但不能保證此類保險足以承保所有此類風險，或任何索賠不會對我們的業務、經營業績、現金流和財務狀況以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。

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此外，深水地平線的爆炸和隨後的石油泄漏到墨西哥灣，或未來發生的其他類似事件，可能會導致對油輪行業的進一步監管，以及對法定責任計劃的修改，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。


更多的檢查程序、更嚴格的進出口管制和新的安全法規可能會增加成本並造成業務中斷

國際航運在來源國、目的地國和轉運點接受安全和海關檢查以及相關程序。自2001年9月11日事件以來，政府推出了多項旨在加強船隻保安的措施。2002年，美國《海洋運輸安全法案》(簡稱《MTSA》)生效，為了實施《MTSA》的某些部分，美國海岸警衞隊頒佈法規，要求在美國管轄水域內作業的船隻上執行某些安全要求。這些安全程序可能導致延遲裝船、卸貨或轉運，以及對出口商或進口商以及在某些情況下對承運人徵收關税、罰款或其他處罰。未來可能會對現有的安全程序進行更改，這可能會影響到油輪部門。這些變化有可能對承運人施加額外的財務和法律義務，並在某些情況下使某些類型貨物的運輸變得不經濟或不切實際。這些額外成本可能會減少貨物出貨量，導致對船舶的需求減少，並對我們的業務、收入和客户關係產生負面影響。

氣候變化和温室氣體限制可能會對我們的運營和市場產生不利影響。

出於對氣候變化風險的擔憂，一些國家和國際海事組織採取了減少温室氣體排放的監管框架。除其他外，這些監管措施可能包括採用總量管制和交易制度、徵收碳税、提高能效標準，以及對可再生能源實行獎勵或強制執行。此外，儘管目前國際航運的温室氣體排放不受《聯合國氣候變化框架公約京都議定書》的約束，該議定書要求採取國家實施減少某些氣體排放的國家計劃，但未來可能會通過一項新的條約，其中包括對航運排放的限制。

與氣候變化有關的對石油和天然氣行業的不利影響，包括公眾對氣候變化對環境影響的日益關注，也可能對我們的服務需求產生不利影響。例如，加強對温室氣體的監管或其他與氣候變化有關的擔憂，可能會減少未來對石油和天然氣的需求，或為使用替代能源創造更大的激勵。對石油和天然氣行業的任何長期重大不利影響都可能對我們的業務產生重大的財務和運營不利影響，目前我們無法肯定地預測到這一點。

如果我們不遵守國際安全法規，我們可能會承擔更多的責任，這可能會對我們的保險範圍產生不利影響，並可能導致我們無法進入某些港口或在某些港口被拘留。

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我們船隻的運作受到國際海事組織《船舶安全營運及防止污染國際管理規則》所載規定的影響，該規則由國際海事組織根據1974年《國際海上人命安全公約》(簡稱SOLAS)頒佈。《國際安全管理規則》要求負責船隻操作控制的一方制定和維持一個廣泛的“安全管理系統”，其中除其他事項外，包括通過一項安全和環境保護政策，列出安全操作的指示和程序，並説明處理緊急情況的程序。如果我們不遵守ISM規則，我們可能會承擔更多的責任，可能會使現有的保險無效或減少我們受影響船隻的可用保險範圍，這種不遵守可能會導致我們無法進入某些港口或被扣留在某些港口。

我們的船舶價值可能會波動，任何船舶價值的下降都可能導致我們普通股的價格下降。

油輪價格總體上經歷了很高的波動性。油輪市場價格從2008年初達到的歷史最高水平大幅下降，並保持在相對較低的水平。我們的油輪的市場價值可能會波動，這取決於影響油輪行業的總體經濟和市場狀況。全球金融市場的波動可能會導致油輪價值下降。此外，隨着船隻年齡的增長，它們的價值通常會下降。這些因素將影響我們船隻的價值。油輪價值下降可能會限制我們為船隻再融資的能力，從而影響我們籌集現金的能力，從而對我們的流動性產生不利影響，或者導致我們違反貸款契約，這可能導致2012年信貸安排下的違約。由於油輪市場的週期性，如果出於任何原因，我們在油輪價格下跌的時候出售船隻，出售的價格可能低於我們財務報表上的船隻賬面價值，結果我們也會蒙受損失和收益減少。任何此類減持都可能導致我們普通股的價格下降。

如果我們的船隻因油輪行業固有的運營風險而受損，我們可能會遇到意外的停靠成本和船隻的延誤或完全損失，這可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。

我們的船隻及其貨物將面臨損壞或丟失的風險，原因包括海洋災難、惡劣天氣和其他天災、機械故障導致的業務中斷、擱淺、火災、爆炸和碰撞、人為錯誤、戰爭、恐怖主義、海盜和其他情況或事件。一些國家不斷變化的經濟、監管和政治條件，包括政治和軍事衝突，不時導致襲擊船隻、開採水道、海盜、恐怖主義、勞工罷工和抵制。這些危險可能導致人員傷亡、收入或財產損失、支付贖金、環境破壞、更高的保險費率、對客户關係的損害、市場中斷、延誤或改道。此外，油輪的運營具有與石油運輸相關的獨特的運營風險。石油泄漏可能會造成嚴重的環境破壞，與災難性石油泄漏相關的成本可能會超過我們可以獲得的保險範圍。與其他類型的船舶相比，油輪面臨着更高的火災損壞和損失風險，無論是由恐怖襲擊、碰撞還是其他原因點燃的，因為油輪運輸的石油具有高易燃性和高容量。

如果我們的船隻受損，可能需要在幹船塢設施進行維修。幹船塢維修的成本是不可預測的，而且可能是相當可觀的。我們可能不得不支付我們的保險根本不覆蓋或全額覆蓋的幹船塢費用。這些船隻在維修和重新定位期間的收入損失，以及這些維修的實際成本，可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。此外，幹船塢設施的空間有時是有限的，並不是所有的幹船塢設施都位於便利的位置。我們可能無法在合適的幹船塢設施找到空間，或者我們的船隻可能被迫前往與我們船隻位置不太方便的幹船塢設施。當這些船隻被迫等待空間或前往更遠的幹船塢設施時，收入損失可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。此外，我們任何一艘船隻的全部損失都可能損害我們的聲譽。如果我們無法充分維護或保護我們的船隻，我們可能無法防止任何此類損害、成本或損失，這些損害、成本或損失可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和支付股息的能力產生負面影響。

如果不及時解決勞動力中斷，可能會對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況和支付股息的能力產生實質性的不利影響。

我們的技術經理僱用船長、高級船員和船員為我們的船隻配備人手。如果不及時以經濟高效的方式解決，勞工行動或其他勞工騷亂可能會阻止或阻礙我們的運營按我們的預期進行，並可能對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況和支付股息的能力產生實質性的不利影響。

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我們在世界各地經營我們的船隻，因此，我們的船隻面臨國際風險，這可能會減少收入或增加開支。

國際航運業是一個涉及全球運營的固有風險行業。由於機械故障、碰撞、人為錯誤、戰爭、恐怖主義、海盜、貨物丟失和惡劣天氣等事件，我們的船隻面臨損壞或損失的風險。此外，一些國家不斷變化的經濟、監管和政治條件，包括政治和軍事衝突，不時導致襲擊船隻、開採水道、海盜、恐怖主義、勞工罷工和抵制。這類事件可能會干擾航運路線，並導致市場混亂，這可能會減少我們的收入或增加我們的支出。

國際航運在來源國、目的地國和轉運點接受各種安全和海關檢查以及相關程序。檢查程序可能導致扣押貨物和/或我方船隻，延誤裝卸或交付，並對我方徵收關税、罰款或其他處罰。檢查程序的改變可能會給我們帶來額外的財政和法律義務。此外，更改檢驗程序還可能給我們的客户帶來額外的成本和義務，在某些情況下，可能會使某些類型的貨物的運輸變得不經濟或不切實際。任何此類變化或發展都可能對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況和可用現金產生重大不利影響。

世界事件可能會影響我們的運營結果和財務狀況。

中東和北非的持續衝突以及美國和其他武裝部隊在阿富汗的存在，可能會導致世界各地更多的恐怖主義行為和武裝衝突，這可能會加劇全球金融市場的經濟不穩定。這些不確定性也可能對我們以我們可以接受的條款獲得融資的能力產生不利影響。過去，政治衝突還導致襲擊船隻、開採水道和其他擾亂國際航運的努力，特別是在阿拉伯海灣地區。恐怖主義和海盜行為也影響了在南中國海和索馬里沿海亞丁灣等地區進行貿易的船隻。任何這些事件，或者認為我們的船隻是潛在的恐怖分子目標，都可能對我們的經營業績、收入、成本和支付預期金額或根本沒有的股息的能力產生重大不利影響。
向我們的船隻走私毒品或其他違禁品可能會導致政府對我們提出索賠。

我們預計，我們的船隻將在走私者試圖在船上藏匿毒品和其他違禁品的港口停靠，無論船員是否知道。只要我們的船隻被發現有違禁品，無論是在我們的船體內還是附着在我們的船體上，無論我們的任何船員是否知情，我們都可能面臨政府或其他監管機構的索賠，這可能會對我們的業務、運營結果、現金流、財務狀況和支付股息的能力產生不利影響。

我們的船隻不時會停靠受美國或其他國家政府限制的國家的港口，這可能會對我們的聲譽和我們普通股的市場造成不利影響。

我們艦隊中的船隻不時會停靠位於美國政府實施制裁和禁運的國家的港口，以及被美國政府認定為支持恐怖主義的國家，如蘇丹。在2014年1月1日至12月31日期間，我們沒有參與往返古巴、敍利亞或伊朗的業務。根據承租人的指示，我們的船隻可以停靠蘇丹的港口。美國的制裁和禁運法律和法規在適用方面各不相同，因為它們並不都適用於相同的受覆蓋人員或禁止相同的活動，隨着時間的推移，此類制裁和禁運法律和法規可能會被修改或加強。從2010年7月1日起，美國頒佈了《全面制裁伊朗責任和撤資法案》(簡稱CISADA)，擴大了《伊朗制裁法案》的範圍。除其他外，CISADA將禁令的適用範圍擴大到像我們這樣的公司，並對與伊朗做生意或貿易的公司和個人在此類活動涉及精煉石油或石油產品的投資、供應或出口時的能力進行了限制。此外，2012年5月1日，總裁·奧巴馬簽署了13608號行政命令，禁止外國人員違反或企圖違反、或導致違反對伊朗有效的任何制裁，或為任何受美國製裁的人或其代表進行任何欺詐性交易提供便利。任何被發現違反13608號行政命令的人都將被視為逃避外國制裁的人，並將被禁止與美國進行所有接觸，包括以美元開展業務。同樣在2012年，總裁·奧巴馬簽署了2012年《減少伊朗威脅和敍利亞人權法案》，或稱《減少伊朗威脅法案》，增加了新的制裁措施，並加強了現有的制裁措施。除其他事項外，, 《減少伊朗威脅法》加強了對向伊朗石油或石化部門提供商品、服務、基礎設施或技術的現有制裁。《減少伊朗威脅法》還包括一項條款，要求美國總裁對總裁認定為用於從伊朗向另一國運輸原油的船隻的控股實益所有人或以其他方式擁有、經營、控制或保險的人實施五項或五項以上制裁。(1)如果該人是該船隻的控股實益所有人，則該人實際知道該船隻被如此使用，或者(2)如果該人以其他方式擁有、經營、控制或保險該船隻，該人知道或本應知道該船隻被如此使用。這樣的人可能會受到各種制裁，包括被排除在美國資本市場之外，被排除在受美國司法管轄的金融交易之外，以及在長達兩年的時間內被排除在美國港口之外。

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2013年11月24日，P5+1(美國、英國、德國、法國、俄羅斯和中國)與伊朗簽訂了一項名為“聯合行動計劃”的臨時協議，簡稱JPOA。根據JPOA協議，作為交換，伊朗採取某些自願措施，以確保其核計劃僅用於和平目的，美國和歐盟將自願暫停某些制裁，為期六個月。2014年1月20日，美國和歐盟表示，他們將開始實施JPOA規定的臨時救濟措施。這些措施包括，在2014年1月20日至2014年7月20日期間暫停對伊朗石化、貴金屬和汽車行業的某些制裁。美國最初將JPOA延長至2014年11月24日，後來又將其延長至2015年6月30日。

我們的某些承租人或與我們簽訂了關於我們船隻的合同的其他方可能與因2014年俄羅斯吞併克里米亞而受到奧巴馬政府、歐盟和/或其他國際機構制裁的個人或實體有關聯。如果我們確定此類制裁要求我們終止現有合同，或者如果我們被發現違反了此類適用的制裁，我們的運營結果可能會受到不利影響，或者我們的聲譽可能會受到損害。

儘管我們認為我們一直遵守適用於我們的所有制裁和禁運法律和條例，並打算保持這種遵守，但不能保證我們今後會遵守，特別是因為某些法律的範圍可能不明確，可能會受到變化的解釋。任何此類違規行為都可能導致罰款、處罰或其他制裁，嚴重影響我們進入美國資本市場和開展業務的能力，並可能導致一些投資者決定或被要求放棄對我們的權益或不投資。此外，一些投資者可能僅僅因為我們與在受制裁國家開展業務的公司有業務往來而決定不投資我們的公司。這些投資者決定不投資於我們的普通股，或從我們的普通股中剝離，可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。此外，我們的承租人可能會因為不涉及我們或我們的船隻的行動而違反適用的制裁和禁運法律法規，而這些違規行為反過來可能會對我們的聲譽造成負面影響。此外，如果我們從事某些其他活動，例如與不受美國製裁和禁運法律控制的國家的個人或實體簽訂特許協議，或根據與與這些國家或其政府控制的實體無關的第三方合同從事與這些國家有關的業務，我們的聲譽和證券市場可能會受到不利影響。投資者對我們普通股價值的看法可能會受到戰爭後果、恐怖主義、內亂以及這些國家和周邊國家政府行動的不利影響。


公司特有的風險因素

我們在一個週期性和不穩定的行業中運營，不能保證我們將繼續進行現金分配。

自1997年10月以來，我們每季度派發現金。我們的收入可能會因為租船費的下降而減少，或者我們可能會產生其他費用或或有負債，從而減少或消除可作為股息分配的現金。我們2012年的信貸安排禁止宣佈和支付股息，如果我們在2012年的信貸安排下違約。詳情見“項目5--經營和財務審查及招股説明書--B.流動資金和資本資源--我們的借款活動”。我們可能不會繼續按照以前支付的利率支付股息，或者根本不會。

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我們董事會的決定和百慕大的法律可能會阻止宣佈和支付股息。

本公司是否有能力宣佈及派發股息，在任何時候均須受本公司董事會或董事會酌情決定，並須遵守百慕大法律，並可能取決於股東周年大會是否通過一項決議案，將本公司的股份溢價削減至與下一年度預計派發股息金額相同的數額。詳情見“第8項-財務信息-股利政策”。我們可能不會繼續按照以前支付的利率支付股息，或者根本不會。

如果我們沒有找到合適的油輪進行收購或成功整合任何收購的油輪，我們可能無法增長或有效地管理我們的增長。

我們的主要戰略之一是通過擴大業務和增加機隊來繼續增長。我們未來的增長將取決於許多因素，其中一些因素可能不在我們的控制範圍之內。這些因素包括我們有能力：

● 確定合適的油輪和/或航運公司，以便以有吸引力的價格進行收購，如果資產價格上漲太快，這可能是不可能的。

● 管理與客户和供應商的關係，

● 確定從事管理、運營或擁有油輪以進行收購或合資的企業，

● 成功地將任何收購的油輪或業務與我們當時的現有業務整合在一起，

● 聘用、培訓和保留合格的人員和船員，以管理和運營我們不斷增長的業務和艦隊，

● 確定其他新市場，

● 改善我們的運營、財務和會計制度和控制，以及

● 為我們現有的和新的業務獲得所需的資金。

我們未能有效地識別、購買、開發和整合任何油輪或業務，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。作為一家運營公司，我們可能會產生意想不到的費用。隨着我們實施擴大船隊規模的計劃，我們的經理和全資子公司Scandic American Shipping Ltd.(我們稱為Scandic或我們的經理)僱用的員工數量或現有的運營和財務系統可能不夠充分。最後，收購可能需要額外的股票發行或債務發行(包括攤銷付款)，這兩者都可能降低每股股息。如果我們無法擴大或執行上述業務或事件的某些方面，我們的財務狀況和股息率可能會受到不利影響。

如果我們購買和運營二手船，我們將面臨更高的運營成本，這可能會對我們的收益產生不利影響，隨着我們的船隊老化，與舊船相關的風險可能會對我們獲得有利可圖的包租的能力產生不利影響。

我們目前的業務戰略包括通過購買新船和二手船實現額外增長。我們在2009年7月至2011年9月期間接收了四艘二手船，並在2014年接收了兩艘二手船。雖然我們總是在購買之前檢查二手船，但這並不能為我們提供對它們狀況的同樣瞭解，如果這些船是為我們建造並由我們獨家運營的話。對於我們直接從堆場購買的二手船，我們可以從建造商那裏獲得保修。

一般而言，維持船隻良好運作狀況的成本，會隨船隻的船齡而增加。

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與船齡有關的政府法規、安全或其他設備標準可能需要為我們的船隻改裝或增加新設備的費用，並可能限制船隻可以從事的活動類型。

如果我們不留出資金，無法借入或籌集資金用於更換船舶，在船舶使用壽命結束時，我們的收入將下降，這將對我們的業務、經營業績、財務狀況和支付股息的能力產生不利影響。

如果我們不預留資金，無法借入或籌集資金更換船隻，我們將無法在船隊中的船隻剩餘使用年限到期時更換它們，我們預計剩餘使用年限從8年到21年不等，具體取決於船隻的類型。我們的現金流和收入依賴於租船所賺取的收入。如果我們無法在使用年限屆滿時更換船隊中的船隻，我們的業務、經營業績、財務狀況和支付股息的能力將受到不利影響。任何為更換船隻預留的資金都不能用於分紅。

我們可能無法吸引和留住油輪行業的關鍵管理人員，這可能會對我們管理的有效性和我們的運營結果產生負面影響

我們的成功在很大程度上取決於經理和我們管理團隊的能力和努力。我們的成功將取決於我們和經理聘用和留住我們管理團隊關鍵成員的能力。招聘和留住員工的困難可能會對我們的運營結果產生不利影響。我們不為我們的任何一名高級職員投保“關鍵人物”人壽保險。

根據百慕大法律，非百慕大人(百慕大人的配偶除外)沒有百慕大政府頒發的適當工作許可，不得在百慕大從事任何有報酬的職業。如果在大多數情況下，在適當的公共廣告之後，沒有百慕大人(或百慕大人的配偶)符合招聘職位的最低標準要求，百慕大政府就可以發放或延長工作許可證。

運營成本的增加將減少每股收益和股息。

根據我們所有營運船舶的現貨租約，我們負責船舶運營費用。我們的船舶運營費用包括船員、潤滑油、補給、甲板和發動機儲備、保險以及維護和維修的費用，這些費用取決於各種因素，其中許多因素是我們無法控制的。如果我們的船隻受損，可能需要在幹船塢設施進行維修。幹船塢的維修費用是不可預測的，而且可能是相當可觀的。這些費用中的任何一項增加都會減少每股收益和股息。

如果我們不能有利可圖地經營我們的船隻，我們可能無法在競爭激烈的國際油輪市場上競爭，這將對我們的財務狀況和擴大業務的能力造成負面影響。

油輪的營運以及原油和石油產品的運輸競爭非常激烈。目前的全球金融危機可能會減少石油和石油產品的運輸需求，從而可能導致競爭加劇。競爭主要來自其他油輪船東，包括大型石油公司和獨立油輪公司，其中一些公司的資源比我們多得多。石油和石油產品運輸的競爭可能很激烈，這取決於價格、地點、大小、船齡、狀況以及油輪及其經營者對承租人的接受程度。我們將不得不與其他油輪船東競爭，包括大型石油公司以及獨立的油輪公司。

我們的市場份額在未來可能會下降。當我們將業務擴展到新的地理區域或提供新的服務時，我們可能無法進行有利可圖的競爭。新市場可能需要不同於我們在當前市場中使用的技能、知識或戰略，而這些新市場中的競爭對手可能比我們擁有更大的財務實力和資本資源。

償還債務限制了可用於其他目的的資金，如果我們不能償還債務，我們可能會失去我們的船隻。

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根據2012年信貸安排借款，我們需要將運營現金流的一部分用於支付債務利息。這些支付限制了可用於營運資本、資本支出和其他目的的資金，包括向股東分配資金，以及未來進一步的股權或債務融資。根據二零一二年信貸安排借入的款項按浮動利率計息。提高現行利率可能會增加我們必須向貸款人支付的金額，即使未償還本金金額保持不變，我們的淨收入和現金流將減少。由於油輪行業的週期性，我們預計我們的收益和現金流每年都會有所不同。此外，我們目前的政策不是積累現金，而是將可用現金分配給股東。如果我們不能從運營中產生或儲備足夠的現金流來償還債務，我們可能不得不採取其他融資計劃，例如：

● 尋求籌集額外資本，

● 再融資或重組我們的債務，

● 出售油輪或其他資產，或

● 減少或推遲資本投資。

然而，如果有必要，這些替代融資計劃可能不足以讓我們履行債務義務。如果我們無法履行我們的債務義務，或者如果根據2012年信貸安排發生了其他違約，貸款人可以選擇宣佈該債務連同應計利息和費用立即到期和支付，並以擔保該債務的抵押品進行抵押，該抵押品構成了我們的整個船隊。

我們2012年的信貸安排包含限制性契約，限制了我們的流動性和企業活動，這可能會對我們的增長產生負面影響，並導致我們的財務業績受到影響。

2012年的信貸安排對我們施加了運營和財務限制。這些限制可能會限制我們的能力：

● 如果我們不償還根據2012年信貸安排提取的金額，或者如果我們在2012年信貸安排下違約，則支付股息和進行資本支出，

● 在我們的任何船隻上建立或允許存在任何擔保權益，

● 改變我們船隻的旗幟、類別或管理，或終止或實質性修改與每艘船隻有關的管理協議，

● 賣掉我們的船，

● 與其他人合併或合併，或將我們的全部或基本上所有資產轉移給另一個人，或

● 進入一項新的業務。

因此，我們可能需要徵得貸款人的許可，才能採取一些企業行動。我們貸款人的利益可能與我們的不同，我們可能無法在需要時獲得貸款人的許可。這可能會限制我們向您支付股息、為我們未來的運營或資本需求提供資金、進行收購或尋求商業機會的能力。

LIBOR利率的波動可能會影響我們的盈利能力、收益和現金流。

我們行業中大多數貸款協議的利息，包括我們2012年的信貸安排，都是根據公佈的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算的。根據我們2012年的信貸安排借入的款項，按相當於倫敦銀行同業拆息加保證金的年利率計息。LIBOR利率的波動將影響我們從2012年信貸安排中提取的金額的應付利息，這反過來將對我們的盈利能力、收益和現金流產生不利影響。

我們在合同上的交易對手面臨一定的風險，如果這些交易對手不能履行他們的義務，可能會導致我們蒙受損失或對我們的經營業績和現金流產生負面影響。

13

我們已經簽訂了各種合同，包括通過獵户座油輪池與我們的客户簽訂租船合同，以及我們2012年的信貸安排，我們還可能不時地簽訂新的建造合同。此類協議使我們面臨交易對手風險。我們每一方交易對手履行合同義務的能力將取決於一些我們無法控制的因素，其中可能包括一般經濟條件、海運和離岸行業的狀況、交易對手的整體財務狀況、收到的特定類型船舶的租賃費以及各種費用。例如，世界貿易下降導致的現金流減少、基於準備金的信貸安排下借款基數的減少以及債務或股權融資的缺乏，可能會導致我們的租船人向我們支付租船費用的能力大幅下降。此外，在市場不景氣的情況下，我們的承租人和客户可能不再需要目前正在租用或簽訂合同的船隻，或者可能能夠以更低的費率獲得類似的船隻。因此，租船人和客户可能尋求重新談判現有租船合同的條款，或者逃避這些合同下的義務。如果交易對手未能履行其在與我們的協議下的義務，我們可能遭受重大損失，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

造船廠在建造新建築方面的延誤或違約可能會增加我們的費用，並減少我們的淨收入和現金流

這些項目可能會受到造船廠延誤或違約的風險，原因包括：不可預見的質量或工程問題、造船廠停工或其他勞工騷亂、造船廠破產或其他涉及造船廠的財務危機、天氣幹擾、意料之外的成本增加、必要設備的延遲接收、政治和社會或經濟動盪。船廠未能建造或交付船舶或任何重大延誤可能會增加我們的費用，並減少我們的淨收入和現金流。

由於油輪行業固有的運營風險，我們的保險可能不足以彌補我們的運營可能造成的損失。

我們承保的保險包括船體和機械保險、保護和賠償保險(包括污染險、船員險和戰爭險)，以保障我們在開展業務時遇到的大多數與事故有關的風險。然而，我們可能沒有得到足夠的保險來彌補我們的運營風險造成的損失，這可能會對我們產生實質性的不利影響。此外，如果我們採取或未能採取某些行動，例如未能向適用的海事監管機構保持對我們船隻的認證，我們的保險公司可能會拒絕支付特定的索賠，並且保險公司可能會使我們的保險無效。任何重大的未投保或投保不足的損失或責任都可能對我們的業務、經營結果、現金流和財務狀況以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。此外，在未來不利的保險市場中，我們可能無法以合理的費率獲得足夠的保險範圍。由於事故或其他原因造成的船隻或延長租用的船隻的任何損失，都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況以及我們支付股息的能力產生重大不利影響。

由於我們通過保護和賠償協會獲得一些保險，這會給我們帶來鉅額費用，我們可能需要支付額外的保費。

根據我們的索賠記錄以及保護和賠償協會其他成員的索賠記錄，我們可能需要支付更多的保費或催繳保費，我們通過這些成員獲得侵權責任的保險，包括與污染有關的責任。

由於我們的一些費用是以外幣支付的，我們面臨着匯率波動的風險，這可能會對我們的運營結果產生負面影響。

我們船隻的承租人用美元支付給我們。雖然我們主要以美元計價，但也可能以其他貨幣計價，尤其是挪威克朗。美元相對於挪威克朗或我們未來可能產生費用的其他貨幣的價值下降，將增加支付這些費用的美元成本，從而影響我們的運營結果。

我們可能不得不為來自美國的收入繳税，這將減少我們的收入。

14
根據經修訂的1986年《美國國税法》或該守則，擁有或租賃公司的船隻(如我們)的航運總收入的50%可歸因於在美國開始或結束但不是同時開始和結束的運輸，這類收入將被定性為來自美國的航運收入，並須繳納4%的美國聯邦所得税，不得扣除，除非該公司根據該守則有權獲得特別免税，適用於某些非美國公司從船舶國際業務獲得的收入。我們相信，我們目前有資格獲得這一法定免税，我們已經並將繼續在公司的美國聯邦所得税申報單上採取這一立場。然而，有幾個風險可能會導致我們對來自美國的航運收入徵税。由於所涉問題的事實性質，我們不能保證我們的免税地位。

如果我們沒有資格在任何納税年度享受這一法定免税，我們將在任何這樣的年度對我們來自美國的航運收入徵收4%的美國聯邦所得税，而不享受扣除的好處。徵收這項税收可能會對我們的業務產生負面影響，並將導致可供分配給我們股東的收益減少。


如果美國國税局將我們視為“被動的外國投資公司”，可能會給美國股東帶來不利的税收後果。

就美國聯邦所得税而言，一家外國公司被視為“被動外國投資公司”，或PFIC，條件是：(1)在任何課税年度，該公司總收入的至少75%由某些類型的“被動收入”構成，或(2)該公司為產生這些類型的被動收入而生產或持有的資產平均價值的至少50%。就這些測試而言，現金被視為產生被動收入的資產，被動收入包括出售或交換投資財產的股息、利息和收益，以及租金和特許權使用費以外的租金和特許權使用費，這些收入來自與積極開展貿易或業務相關的無關各方。從履行服務中獲得的收入不構成被動收入。一個PFIC的美國股東在他們從PFIC獲得的分配和出售或以其他方式處置他們在PFIC的股份所獲得的收益方面，可能受到不利的美國聯邦所得税制度的約束。

我們認為，從2005納税年度開始，我們不再是PFIC。根據我們目前和預期的未來業務，我們認為我們目前不是PFIC，也不預期我們將在任何未來的納税年度成為PFIC。因此，非公司美國股東應有資格將我們在2006年支付的股息視為符合優惠税率的“合格股息收入”。

我們預計每年有超過25%的收入來自我們的現貨包租或定期包租活動。我們還預計，超過50%的資產價值將用於我們的現貨包租和定期包租。因此，由於我們認為，就相關的美國聯邦所得税而言，這些收入將被視為服務收入，而不是租金收入，我們已經並將繼續採取這樣的立場，即此類收入不應構成被動收入，我們擁有和經營的與產生這種收入相關的資產，特別是我們的船隻，不應構成產生或持有以產生被動收入的資產，以確定我們在任何課税年度是否為PFIC。

然而，根據PFIC規則，沒有直接的法律權威來處理我們的運作方法。我們相信，有大量的法律權威支持我們的立場，包括判例法和美國國税局(IRS)關於將來自定期包機和航次包機的收入定性為服務收入，而不是用於其他税收目的的租金收入的聲明。然而，也有當局將定期包機收入定性為租金收入，而不是用於其他税收目的的服務收入。因此，不能保證國税局或法院會接受我們的立場，而且存在國税局或法院可能確定我們是PFIC的風險。此外，我們不能保證，如果我們的業務性質和範圍發生變化，我們不會在未來的任何課税年度設立私人股本投資委員會。

如果美國國税局或法院發現我們在從2005納税年度開始的任何納税年度內都是或曾經是PFIC，那麼在該年度持有其股票的我們的美國股東將面臨不利的美國聯邦所得税後果和某些信息報告義務。根據PFIC規則，除非該等美國股東根據守則作出選擇或作出選擇(該選擇本身可能對該等美國股東造成不利後果)，否則該等美國股東將須按普通收入的當時最高所得税率及超額分派(即在課税年度收到的分派大於前三個課税年度或美國股東持有本公司普通股期間較短年度平均分派的125%)以及出售我們普通股所得的任何收益繳納美國聯邦所得税。好像超額分配或收益已在美國股東持有我們普通股的期間按比例確認。此外，如果我們在支付股息的納税年度或緊隨其後的納税年度是PFIC，非公司美國股東將沒有資格將我們支付的股息視為“合格股息收入”。

15

與我們普通股相關的風險

我們的普通股價格可能波動很大，未來我們普通股的出售可能會導致我們普通股的市場價格下降。

我們普通股的市場價格歷史上一直在很大範圍內波動，可能會繼續大幅波動，以應對許多因素，如我們經營業績的實際或預期波動、證券分析師財務估計的變化、經濟和監管趨勢、一般市場狀況、傳言和其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。自2008年以來，股市經歷了價格和成交量的極端波動。如果市場波動持續或惡化，可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響，如果我們普通股的持有者決定出售他們的股票，可能會影響潛在的出售價格。

因為我們是一家外國公司，你可能不會擁有美國公司股東可能擁有的相同權利。

我們在百慕大羣島註冊成立。我們的組織章程大綱、公司細則和百慕大1981年的《公司法》(以下簡稱《公司法》)管理着我們的事務。《公司法》沒有像美國某些司法管轄區的法規和司法判例那樣明確規定您的權利和董事的受託責任。因此，在面對管理層、董事或控股股東的訴訟時，您可能比在美國司法管轄區註冊的公司的股東更難保護您作為股東的利益。根據《公司法》第111條，有一項法定補救措施，該條款規定，只要股東能夠確定我們的事務正在或已經以壓迫或損害包括該股東在內的部分股東的利益的方式進行，該股東就可以向法院尋求補救。

我們是在百慕大註冊成立的，我們的投資者可能不可能強制執行美國對我們的判決。

我們在百慕大羣島註冊成立。我們幾乎所有的資產都位於美國境外。此外，我們的大多數董事和高管都是非美國居民，而這些非居民的全部或大部分資產都位於美國境外。因此，美國投資者可能很難或不可能向我們或我們的董事和高管送達美國境內的訴訟程序，或在美國法院執行對我們不利的民事責任判決。此外，您不應假設我們所在國家或地區的法院(1)將根據適用的美國聯邦和州證券法的民事責任條款執行鍼對我們的訴訟中獲得的美國法院的判決，或(2)將根據這些法律在最初的訴訟中執行鍼對我們的責任。

項目4.關於公司的信息

A.公司的歷史和發展

北歐美國油輪有限公司成立於1995年6月12日，名稱為北歐美國油輪航運有限公司，根據百慕大羣島的法律成立，我們的主要辦事處設在百慕大哈密爾頓HM 11裏德街27號LOM大樓。我們在這個地址的電話號碼是(441)292-7202。我們是一家國際油輪公司，目前擁有24艘Suezmax油輪，其中兩艘是新建築，每艘平均約156,000載重噸。我們艦隊中的船隻是同質和可互換的，這是我們所稱的“北歐美洲系統”的戰略。我們成立的目的是收購和租賃三艘雙殼Suezmax油輪，這三艘油輪建造於1997年。2004年秋，我們擁有三艘船，到2014年底，我們擁有24艘船，包括目前正在建造的兩座新建築。我們預計，隨着時間的推移和更多船隻的增加，我們的船隊擴張過程將繼續下去。

16

2013年1月，我們收購了Scandic和Orion Tankers Ltd，或Orion，作為全資子公司。因此，我們及我們的附屬公司(我們稱為本公司或本集團)在綜合基礎上呈列該等財務報表。

北歐美洲體系：

對於我們來説，擁有一種在疲軟和強勁的油輪市場都可持續的運營模式至關重要，我們認為這是我們有別於其他上市油輪公司的地方。北歐的美國體系是透明和可預測的。作為一般政策，該公司的風險狀況是保守的。我們的股息支付對我們的股東來説很重要，同時我們認識到在對我們有利的條件下擴大我們的機隊的必要性。

我們所有的24艘油輪都是Suezmax。Suezmax可以運載100萬桶石油，而且用途非常廣泛，能夠在大多數長途貿易路線上使用。同質化的機隊簡化了運營和管理成本，有助於將我們的現金盈虧平衡點保持在較低水平。

我們通過在現貨市場使用我們所有的船隻來最大化現金流。隨着時間的推移，現貨市場比定期租賃市場提供更好的收益。

增長是北歐美洲體系的核心要素。我們必須以增長的方式增長，這意味着隨着時間的推移，我們的運輸能力增長的百分比超過了我們所佔份額的百分比。

我們在股票市場上的估值不應基於淨資產價值(NAV)，這一衡量標準僅與我們的船舶鋼材價值掛鈎。我們擁有一支同質化的機隊，擁有自己持續的系統價值。

我們用手頭的現金支付股息。我們每艘船每天的現金盈虧平衡水平約為12,000美元，我們認為這在行業中很低。現金盈虧平衡率是指我們的船舶需要在現貨油輪市場賺取的日均收入，以支付我們的船舶運營費用、現金一般和行政費用、利息費用和所有其他現金費用。

2012年1月，我們以每股15.57美元的承銷登記交易價格發行了5,500,000股普通股，用於為未來的收購和一般公司目的提供資金。

從2012年9月開始，Frontline Ltd.或Frontline(紐約證券交易所股票代碼：FRO)，一家百慕大公司，從獵户座油輪池中撤回了其九艘Suezmax油輪。這些船隻的撤離工作已於2012年11月5日完成。

2012年10月，我們簽訂了一項新的4.3億美元循環信貸安排，即我們的2012年信貸安排。該銀行集團由DNB Bank ASA、Nordea Bank Norge ASA和Skandinaviska Enskilda Banken AB(Publ)組成。有關更多信息，請參閲“項目5.經營和財務回顧及展望--B.流動性和資本資源我們的借款活動。”
2012年11月，我們宣佈其一艘船隻在美國港口被短暫扣留。這艘船於2012年12月初獲釋，並在現貨市場受僱。該公司沒有被起訴，也沒有因拘留而面臨任何指控。

自2013年1月2日起，我們以271,000美元收購了Frontline持有的Orion股份，這是其於2012年12月31日的賬面價值，之後Orion成為我們的全資子公司。

從2013年1月10日起，我們從我們的董事長兼首席執行官Herbjórn Hansson先生及其家族擁有的一家公司收購了Scandic的100%股份。作為購買的結果，我們不再有義務保持經理對我們普通股2%的所有權。根據管理協議發行的相當於本公司已發行普通股2%的受限普通股及根據二零一一年股權激勵計劃向經理髮行的受限普通股並不屬於交易的一部分。有關收購的進一步信息，請參閲“第四項.公司-管理協議的信息”。

17

自2013年1月10日起，董事會修訂了2011年股權激勵計劃下分配給經理的174,000股股份的歸屬要求，並取消了歸屬要求。

自2013年1月10日起，董事會調整了管理費。根據管理協議提供的服務，管理人每年收取整個機隊150,000美元的管理費。由於我們收購了經理，綜合財務報表中的管理費已被取消。

2013年4月1日，我們以每股9.60美元的價格發行了11,212,500股普通股，進行了承銷登記的後續發行。此次發行的淨收益用於收購和一般企業用途。

2013年6月5日，獵户座與國際石油巨頭埃克森美孚的一家子公司續簽了商業協議。

2013年11月21日，我們以每股8.00美元的價格發行了9,343,750股普通股，進行了承銷登記的後續發行。此次發行的淨收益主要用於收購北歐美國離岸有限公司(NAO)的股份，該公司於2013年11月27日通過2.5億美元的私募配售成立。本公司於私募中收購NAO的4,333,566股普通股，收購價約為6,500,000美元，令NAO擁有26%的股權。2014年8月12日，我們向股東分發了669,802股NAO股票作為實物股息。截至2014年12月31日，我們持有NAO已發行普通股的19.2%，其中不包括NAO在行使認股權證時可發行的333,332股普通股，這些認股權證的行使價為每股普通股15.00美元。NAT從NAO獲得833,333份認股權證，作為協調私募的補償。有關認股權證的詳情，請參閲“第7項.大股東及關聯方交易-B.關聯方交易”。

2014年4月11日，我們以每股8.62美元的價格發行了13,800,000股票，進行了承銷註冊的後續發行。要約的淨收益主要用於購買兩艘新船。

2014年5月，我們宣佈收購兩艘二手Suezmax油輪，北歐斯普林特和北歐滑雪者，每艘船的收購價為3650萬美元。

2014年12月，我們宣佈已與宋洞造船和海洋工程有限公司簽訂最終合同，建造兩艘每艘載重量為15.8萬噸的Suezmax油輪。這兩座簽約的新建築將以每艘船約6500萬美元的購買價格出售，預計將於2016年第三季度和2017年第一季度交付。

截至本年度報告日期，我們已發行和已發行的普通股為89,182,001股。
B.業務概述

我們是一家國際油輪公司，擁有24艘雙殼Suezmax油輪，其中兩艘是新建造的，每艘平均約15.6萬載重噸。我們的Suezmax油輪是獵户座油輪池中的可互換資產，因為任何船隻都可以提供給承租人進行任何航程。

在2011年11月24日之前，我們根據與雙子座的合作安排在現貨市場租用了我們所有的船舶。

2011年11月，獵户座油輪池成立，隨後由我們和Frontline平分擁有。獵户座曾擔任並繼續擔任泳池經理。在完成之前在雙子座安排下的固定包機後，我們將我們的船隻轉移到獵户座油輪池。2012年9月，在宣佈我們將收購Frontline在獵户座的剩餘權益後，Frontline從獵户座油輪池中撤回了其9艘Suezmax船隻。自2013年1月2日起，我們以2012年12月31日的名義賬面價值收購了Frontline在Orion的所有股份，之後Orion Tankers成為我們的全資子公司。


18
我們的艦隊

我們的船隊目前由24艘Suezmax原油油輪組成。我們所有的船隻都作為獵户座油輪池的一部分在現貨市場受僱。這些船隻被認為是同質的和可互換的，因為它們具有大致相同的貨運能力和運輸相同類型貨物的能力。


 
船舶
 
碼場
 
已建成
 
載重噸
 
交貨日期
 
北歐隼
三星(1)
1997
151,459
1997年8月
北歐鷹
三星
1997
151,475
1997年10月
北歐獵人
三星
1997
151,401
1997年12月
北歐航海家
大連(1)
1997
149,591
2004年11月
北歐戰鬥機
現代(1)
1998
153,328
2005年3月
北歐自由
大宇(1)
2005
159,331
2005年3月
北歐發現
現代
1998
153,328
2005年8月
北歐土星
大宇
1998
157,331
2005年11月
北歐木星
大宇
1998
157,411
2006年4月
北歐月亮
三星
2002
160,305
2006年11月
北歐阿波羅
三星
2003
159,998
2006年11月
北歐宇宙
三星
2003
159,999
2006年12月
北歐雪碧
三星
1999
147,188
2009年2月
北歐風度
現代
2002
149,921
2009年7月
北歐西北風
現代
2002
164,236
2009年11月
北歐帕薩特
現代
2002
164,274
2010年3月
北歐織女星
渤海(1)
2010
163,940
2010年12月
北歐微風
三星
2011
158,597
2011年8月
北歐極光
三星
1999
147,262
2011年9月
北歐天頂
三星
2011
158,645
2011年11月
北歐短跑
現代
2005
159,089
2014年7月
北歐短跑
現代
2005
159,089
2014年8月
新大樓(2)
宋洞
2016
  
2016年8月(3)
新大樓(2)
宋洞
2017
  
2017年1月(3)

(一)本年度報告中所使用的“三星”是指三星重工股份有限公司，“現代”是指現代重工股份有限公司，“大宇”是指大宇造船和海洋工程股份有限公司，“大連”是指大連船舶工業股份有限公司，“渤海”是指渤海船舶重工股份有限公司。
(二)建造中的船舶。
(3)預計交貨期。


使用我們的艦隊

我們的政策是以現貨市場或短期定期租賃的方式經營我們的船舶。隨着時間的推移，現貨市場比定期租賃市場提供更好的收益。

我們目前在現貨市場上通過獵户座油輪池運營我們所有的22艘船，儘管我們可能會根據市場情況考慮以固定費率租用。

現貨市場

19

現貨租船：在現貨市場運營的油輪通常只租一次航次，最長可能持續幾周。在航次租船中，收入來自運費賬單，因為我們負責支付航程費用，承租人對裝貨或卸貨港口的任何延誤負責。當我們的油輪以現貨租賃方式運營時，船舶的交易完全由公司承擔風險和回報。對於在現貨市場(如下所述)以外的現貨市場運營的船隻，船隻將由池管理人操作。在這種僱傭方式下，船舶的收入不包括在池中參與船舶的利潤分享中。本公司認為在營業報表中按毛數列報這類安排是適當的。有關本公司會計政策的進一步資料，請參閲本公司經審計財務報表附註2。

合作安排：合作安排的管理人負責參與船舶的商業管理，包括為船舶銷售、租用、經營和採購燃料油。收入來自運費賬單，因為水池管理人負責支付航程費用，承租人對裝貨或卸貨港口的任何延誤負責。泳池管理人根據與特定承租人簽訂的合同，將泳池中的船隻用於若干航次，每次航程或運輸合同由泳池管理人指定後由泳池船隻履行。水池中的每個參與方必須就其每艘船舶保持適航狀態，並遵守已確定的技術和操作標準，並獲得和維持所需的審查次數。參與船隻的船東仍負責其船隻的技術費用，包括船員、保險、維修和保養、融資和技術管理。所有船舶的收入、減去航程費用或淨集合收益彙總後除以每艘船舶在此期間可獲得的實際收益天數。

2011年11月，建立了獵户座油輪池。獵户座擔任並繼續擔任游泳池的經理，游泳池當時由我們和Frontline平分擁有。在完成之前在雙子座安排下的固定包租後，我們於2011年11月中旬將我們的船隻轉移到獵户座油輪池。2012年9月，在宣佈我們將收購Frontline在獵户座的剩餘權益後，Frontline從獵户座油輪池中撤回了其9艘Suezmax船隻。自2013年1月2日起，我們以2012年12月31日的名義賬面價值收購了Frontline在Orion的所有股份，之後Orion Tankers成為我們的全資子公司。

直到2012年11月5日，當Frontline完成其在獵户座油輪池中的船隻撤回時，我們認為在我們的運營報表中按淨額提出這種類型的安排是合適的。自2012年11月5日起，我們認為在我們的運營説明書中大致列報這類安排是適當的。有關詳情，請參閲本公司經審計財務報表附註2。


定期租船合同

根據定期租船合同，承租人支付航程費用，如港口、運河和燃料費用，而船東支付船舶運營費用，除其他費用外，包括船員費用、給養、甲板和發動機補給、潤滑油、保險、維護和維修以及與船舶中檢和特別檢驗有關的費用。2014年、2013年或2012年期間，沒有定期租賃的船隻。

管理協議

2004年6月，該公司與斯堪迪奇公司簽訂了一項管理協議或管理協議。根據管理協議，經理對我們的船隻負有日常、行政、商業和運營責任，並通常被要求根據我們董事會制定和指示的目標和政策管理我們的日常業務。所有與我們業務有關的重大決定都由董事會作出。管理協議將於日曆日期後十年終止，因此管理協議的剩餘期限應始終為十年，除非按照其條款提前終止，主要與經理人的不履行或疏忽有關。
對於根據管理協議提供的服務，管理人每年收取總機隊150,000美元的管理費，並報銷與其服務相關的所有費用。自2013年1月10日起，管理費由每年500,000元減至150,000元。自2011年12月1日起至2013年1月10日止，管理費由每年350,000元增至500,000元。為使經理的利益與本公司的利益一致，本公司已根據管理協議向經理髮行相當於本公司已發行普通股2%的限制性普通股。在2013年1月10日收購管理人後，2%的撥備不再是管理協議的一部分。自2013年起，年費已在合併財務報表中取消。
20
2011年2月，我們通過了一項股權激勵計劃，我們稱之為2011年股權激勵計劃，根據該計劃，總共預留了400,000股限制性股票供發行。400,000股限制性股份全部分配給23名受僱於本公司管理層的人士，包括經理及董事會成員。2013年1月10日，董事會修訂了分配給經理的174,000股股份的歸屬要求，通過加速歸屬的方式取消了歸屬要求。對歸屬要求的修改導致在2013年第一季度將110萬美元計入一般和行政費用。
截至二零一四年十二月三十一日，共有226,000股須歸屬的限制性普通股已分配予受僱於本公司管理層的26名人士、經理、獵户座及董事會成員。限售股份的持有人有權享有投票權，並可獲得歸屬期間支付的股息。

自2013年1月10日起，我們從本公司主席兼首席執行官Herbjórn Hansson先生及其直系親屬擁有的一家公司收購了Manager的100%股份，此後Manager成為我們的全資子公司。

根據《管理協議》，經理支付我們的行政費用，並從我們那裏獲得補償，包括以下項目：

● 代表我公司發生的所有成本和費用，包括定期租出或在現貨市場交易的船舶的運營費用和其他成本，以及監測我船在光船租賃下運營的狀況的成本，

● 執行幹事和工作人員的工資，

● 行政費用，除其他外，包括第三方公關、保險、特許經營費和註冊費，

● 任何性質的保險的所有保費，包括董事和高級職員責任保險和一般責任保險，

● 我們按與租船有關的租金總額支付的經紀佣金，

董事費用和會議費用，

● 審計費用，

● 董事會批准的其他費用和

● 代表我們發生的律師費和開支，涉及(A)由我們發起或針對我們提起的任何訴訟，或(B)涉及我們的任何政府、監管或自律機構的任何索賠或調查。


本公司已同意向基金經理及其聯營公司(我們及我們日後可能成立的附屬公司除外)、高級管理人員、董事、僱員及代理人提供辯護、賠償及保障，使其免受基金經理或任何該等聯營公司因經營本公司業務而產生的任何及所有損失、索賠、損害、責任、成本或開支，包括合理的律師費，除非該等聯營公司或基金經理欺詐或不誠實。

基金經理自2013年1月10日(收購日期)起在財務報表中合併。


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商業和技術管理協議

該公司已將其船隻的技術管理工作外包給在經理監督下運營的第三方公司。技術管理協議項下的補償符合行業標準。

商業管理協議：截至2014年12月31日，我們通過獵户座油輪池在現貨市場運營我們的所有船舶；獵户座擔任池經理，負責船舶的商業管理。

獵户座在2013年1月2日，也就是我們收購之日的財務報表中進行了合併。

技術管理協議：截至2014年12月31日，V.Ships挪威AS或V.Ships的船舶管理公司為我們的14艘船舶提供技術管理。塞浦路斯船舶管理公司哥倫比亞船舶管理有限公司為我們的四艘船舶提供技術管理。德國的船舶管理公司Hellespont Ship Management GmbH&Co KG為該公司的四艘船舶提供技術管理。


基於股份的薪酬計劃

管理協議：為了使經理的利益與我們的利益保持一致，我們先前向經理髮行了相當於我們已發行普通股2%的限制性普通股。每當我們發行普通股時，經理都會收到受限普通股，以維持我們已發行普通股總數的2%。於二零一三年一月十日收購經理後，2%撥備不再是管理協議的一部分。

2011年股權激勵計劃：2011年，董事會批准了一項激勵計劃，根據該計劃，最多保留40萬股普通股供發行。共有400,000股須歸屬的受限普通股分配予23名受僱於本公司管理層、經理及董事會成員的人士。歸屬期間為326,000股股份的四年懸崖歸屬期間及74,000股股份的五年懸崖歸屬期間，即於授出後的首四年或五年內不得出售任何該等股份(視何者適用而定)，如承授人在該時間之前終止為本公司工作，則股份將會被沒收。限售股份的持有人有權享有投票權，並可獲得歸屬期間支付的股息。董事會認為此項安排符合本公司的最佳利益。

於二零一二年，本公司按面值回購8,500股未歸屬限制性普通股。這些受限制的普通股作為庫存股持有。

自二零一三年一月十日起，董事會修訂了根據二零一一年股權激勵計劃分配予經理的174,000股股份的歸屬要求，並取消了歸屬要求。

2013年，本公司按面值回購了14,500股未歸屬的限制性普通股。截至2013年12月31日，共有23,000股限制性普通股作為庫存股持有。截至2013年12月31日，根據該計劃分配的未歸屬限制性股票總數為20.3萬股。

2014年，我們按公允價值回購了10,000股未歸屬的限制性普通股，並向經理的員工分發了33,000股限制性普通股。截至2014年12月31日，根據該計劃共分配了22.6萬股未歸屬限制性股票。


國際油輪市場

國際海運石油和石油產品運輸服務主要由兩類運營商提供：大型石油公司專屬船隊(私營和國有)和獨立船東船隊。這兩類運營商都通過與石油公司、石油貿易商、大型石油消費國、石油產品生產商和政府機構簽訂的短期合同(包括單程“現貨租船”)和長期定期合同運輸石油。石油公司擁有或通過長期定期包租控制着目前世界油輪運力的大約三分之一，而獨立公司擁有或控制着船隊的其餘部分。石油公司不僅使用自己的船隊運輸自己的石油，還為第三方承租人運輸石油，與油輪租賃市場上的獨立船東和運營商直接競爭。

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油輪供需平衡的改善正對市場產生積極影響。由於目前的訂單，預計2015年全球機隊將略有增加。然而，一些航運公司現在面臨着為其大型新建項目融資的挑戰，因為航運銀行在發放信貸方面比以前更加嚴格。假設目前的報廢水平，可以假設Suezmax機隊可能在2015年收縮，然後在2016年恢復增長，考慮到目前的訂單。目前的金融動盪可能會推遲新建築的交付，也可能導致新建築訂單的取消，有報道稱，某些船廠取消了油輪新建築。揹負高額債務或其他財務承諾的航運公司可能無法繼續償還債務，這可能導致船隻喪失抵押品贖回權。可用船舶融資的減少正在限制訂單的任何顯着增長。2014年訂購了41艘Suezmax油輪，而2013年為4艘。

石油運輸業歷來受到國家當局和國際公約的管制。然而，近年來，環境保護制度已經演變，這對該行業參與者的經營產生了重大影響，其形式是越來越嚴格的檢查要求，對與污染有關的事件進行更密切的監測，以及油輪船東和經營者普遍更高的成本和潛在的責任。

為了從規模經濟中獲益，油輪承租人通常會租用盡可能大的船隻來運輸石油或產品，這符合港口和運河的尺寸限制和最優的貨物批量。油輪的載重量是以載重噸或載重噸來衡量的，載重噸是指油輪能夠裝載的原油數量，單位是公噸。ULCC和VLCC通常在長途貿易中運輸原油，例如通過好望角從阿拉伯灣到鹿特丹。Suezmax油輪還從事長途原油貿易和中途原油貿易，如從地中海和阿拉伯灣到遠東，即中國、印度和其他亞洲新興經濟體，這些經濟體吸收了過去代表的從西非到美國東海岸的傳統航線的缺口。Aframax大小的船隻通常從事不到1500英里的中程和短途交易，並運載原油或石油產品。較小的油輪大多在短途至中途貿易中運輸石油產品。

2014年油輪市場(來源：Fearnleys)
 
在2011-2013年期間的收益低於大多數船東所需的現金盈虧平衡水平後，油輪市場在2014年出現了一些顯著改善。這些改善是由機隊增長進一步放緩和運輸需求改善共同推動的，正如一年前所預期的那樣。

Fearnleys的數據顯示，2014年Suezmax的收入同比增長79%，達到平均每天27,800美元。除了整體表現強勁外，Suezmax的收益在過去4年中第三次超過了更大的VLCC船舶的收益。相比之下，VLCC在2014年的平均收入為27,300美元/天。

整體油輪船隊增長1.9%，低於2013年的2.4%和2012年的7.4%。雖然Suezmax部門在2012年上半年的供應高峯期平均每月接收多達5.2棟新建築，但此後交貨量逐漸下降。相比之下，截至2014年底的過去18個月期間，平均每月交付的新建築數量穩定在0.7棟。在大多數其他細分市場中也出現了類似的發展，VLCC部分從2011年上半年供應高峯期的平均每月5.7棟新建築交付減少到截至2014年底的最後18個月平均每月交付1.8棟。

以淨供應衡量，Suezmax部門去年接收了8座新建築，而8艘舊船也被報廢，因此淨供應增長為零。相比之下，2013年Suezmax區段的淨供應量增長了12艘，而在2012年的高峯期，淨供應量多達40艘，此前交付了45座新樓，只有5艘被出售拆除。過去幾年報廢的Suezmax船的平均船齡為22年。對於VLCC領域，在交付了24艘VLCC新建築和7艘舊船被報廢后，去年淨供應增長為17艘。後者較2013年的淨供應量12艘略有加快，但遠低於2011-2012年期間的供應量增長，後者分別為59艘和33艘。

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運輸需求的改善也為油輪市場提供了幫助。初步數據顯示，在2013年整體原油油輪噸位里程收縮1.2%之後，2014年略有回升1.3%。緩慢的石油需求帶來了負面影響，而年初的低石油庫存和較低的油價引發了整個2014年的補充庫存。就主要進口國而言，與美國進口相關的噸裏數進一步下降12.4%是負面影響，而持續強勁的中國進口10.9%是唯一最積極的因素，其次是與日本原油進口相關的6.9%更高的噸裏數。

但也有不同之處。雖然Suezmax需求在2013年增長了3.0%，是當年唯一出現增長的細分市場，但Suezmax需求放緩，並在2014年結束了持平。與美國相關的Suezmax噸/英里進一步下降54%繼續帶來負面影響，儘管其他和新交易在2013年設法彌補了這一點，但這些其他和新交易增長放緩僅足以維持去年的整體持平。早些時候彌補了美國大部分損失的西非至歐洲Suezmax貿易下降了1.8%，而新的從大西洋到亞洲的Suezmax長途貿易放緩至增長5.7%，西非至亞洲貿易增長5.7%，美洲大西洋沿岸至亞洲貿易增長1.3%。Suezmax在中東以外地區(包括歐洲和亞洲)的貿易增長最快，分別同比增長42%和26%。

儘管與2013年和其他原油油輪板塊相比，Suezmax去年的噸英里表現有所放緩，但Suezmax板塊在過去幾年表現出了極大的靈活性，自2010年以來，以噸英里衡量，具有歷史意義的最重要的貿易-西非對美國貿易-下降了81%。2010年，所有Suezmax噸英里中有78%是由一家大西洋盆地石油供應商的出口引發的，而去年這一比例下降到了67%。與此同時，2010年多達60%的噸裏數以大西洋盆地買家的身份結束，而去年只有40%。更具體的貿易我們發現有趣的是，雖然西非對美國的貿易在2010年佔所有Suezmax噸英里的19%，但去年下降到只有3%。與此同時，西非對歐洲的貿易從2010年的9%增長到去年的15%，中東對歐洲的貿易從2010年的2%增長到去年的7%。這突顯了Suezmax市場如何能夠創造新的交易，以及這種資產如何在過去5年成為更具全球交易性的資產規模。

在盈利改善的同時，2014年的資產價值也出現了積極的發展。Fearnley的數據顯示，一輛使用5年的Suezmax的價值全年上漲了29%，達到5300萬美元。一輛有10年曆史的Suezmax的價值每年上漲39%，達到3800萬美元。新建築價格同比小幅上漲1.6%，因為2016年底和2017年交付的堆場容量充足，後者是由於離岸市場和集裝箱市場放緩所致。

Fearnleys預測2015年會有進一步的改善。船隊增長持續低迷，加上石油需求加速增長和以較低價格補充庫存，預計將成為關鍵驅動因素。預計進一步補充庫存主要是由中國推動的，因為新的商業和SPR存儲容量加上較低的油價被認為是增量購買的足夠激勵因素。然而，經濟合作與發展組織的石油庫存已經達到一個水平，如果能源價格在某個時候大幅回升，可能會導致庫存提款期。後者將構成需求風險，因為屆時石油消費增長的大部分將由當地庫存覆蓋，而不是產生新的長途運輸需求。由於主要能源機構預計石油市場短期內仍將供過於求，這一風險可能對2016年比本年度更重要。


2015年油輪市場

2015年第一季度是多年來表現最強勁的一個季度。利率的普遍上升持續到2015年第四季度，沒有出現2014年同期的回落。根據克拉克森現代Suezmax油輪指數，截至2015年3月13日的一週，Suezmax的費率平均為每天5.1萬美元多一點。對於同等的VLCC指數，平均每天略高於53,000美元。
 
進入2015年，船舶價值持續上漲。以下數值基於截至2015年3月13日的一週內的每週觀測數據。根據Clarksons的數據，成立5年的Suezmax的價值增長了8.4%，從2014年第四季度的平均5490萬美元上升到2015年第一季度的5950萬美元。5歲的VLCC價值增長了5.2%，從2014年第四季度的平均7670萬美元上升到2015年的8070萬美元。由於更強勁的盈利環境和計時器市場活動的增加，價格上漲。

環境和其他法規

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政府的法律法規對我國船舶的所有權和運營有重大影響。我們受各種國際公約、法律和法規的約束，這些國際公約、法律和法規在我們的船隻可以作業或註冊的國家有效。遵守此類法律、法規和其他要求需要支付鉅額費用，包括船舶改裝和實施費用。



國際海事組織

國際海事組織是聯合國負責海上安全和防止船舶污染的機構。國際海事組織通過了幾項規範國際航運業的國際公約，包括但不限於《中圖法》、《燃油公約》和《防污公約》。《防污公約》分為六個附件，每個附件都規定了與不同污染源有關的環境標準：附件一涉及油類泄漏或泄漏；附件二和附件三分別涉及散裝、液體或包裝運輸的有害物質；附件四和附件五分別涉及污水和垃圾管理；附件六涉及國際海事組織1997年9月通過的空氣排放。

2013年，《海保會》通過決議，對《防污公約》附件一有條件的評估計劃(CAS)進行修正。這些修正案於2014年10月1日生效，涉及在2011年ESP規則成為強制性後修改對散貨船和油輪檢查的提法。ESP規則加強了檢查計劃。我們可能需要做出某些財務支出來遵守這些修正案。


空氣排放

1997年9月，國際海事組織通過了《防污公約》附件六，以解決空氣污染問題。自2005年5月起，附件VI對2000年1月1日或之後建造(或進行重大改裝)柴油引擎的船舶的氮氧化物排放設定了限制。它還禁止“故意排放”“臭氧消耗物質”，其定義包括某些哈龍和氯氟烴。“故意排放”不限於船舶在海上時的排放；例如，它們可以包括船舶維修和保養過程中發生的排放。某些油輪排放“揮發性有機化合物”，以及船上焚燒某些物質(如多氯聯苯)(2000年1月1日以後安裝的焚化爐)也是被禁止的。附件六還包括燃料油硫含量的全球上限(見下文)。

海事組織海洋環境保護委員會於2008年10月10日通過了附件六的修正案，並於2010年7月1日生效。經修訂的附件VI將通過以下措施減少船舶的空氣污染：(I)逐步減少船舶的硫氧化物排放量，方法是從2012年1月1日起將全球硫磺燃料上限初步降至3.50%，然後從2020年1月1日起在全球範圍內逐步降至0.50%，但可行性評估將不遲於2018年完成；以及(Ii)為新的船用發動機建立新的嚴格的氮氧化物排放標準，具體取決於其安裝日期。美國於2008年10月批准了附件六修正案，環境保護局於2009年底頒佈了同等的排放標準。

在某些排放控制區域內，硫含量標準甚至更嚴格。到2010年7月1日，在ECA內運營的船舶不得使用硫含量超過1.0%的燃料(從1.50%)，從2015年1月1日起，硫含量進一步降低到0.10%。經修訂的附件六規定了指定新的環境影響評估機構的程序。波羅的海和北海就是這樣被指定的。自2012年8月1日起，北美的某些沿海地區被指定為ECA，美國加勒比海也是如此。如果其他ECA獲得國際海事組織的批准，或者美國環保局或我們運營的國家通過了與船用柴油發動機排放或船舶港口作業有關的其他新的或更嚴格的要求，遵守這些法規可能會帶來鉅額資本支出或增加我們運營的成本。

自2013年1月1日起，MARPOL強制規定了與船舶能源效率相關的某些措施。目前運營的船舶現在被要求制定和實施船舶能效管理計劃(SEEMP)，新船舶的設計必須符合能效設計指數(EEDI)定義的每容量英里的最低能效水平。這些要求可能會導致我們產生額外的合規成本。

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經修訂的附件VI亦為新的船用引擎訂立新的嚴格氮氧化物排放標準，並視乎其安裝日期而定。美國環境保護署在2009年底頒佈了同等(在某種意義上更嚴格)的排放標準。由於這些指定或類似的未來指定，我們可能需要產生額外的運營成本或其他成本。

安全管理體系要求

國際海事組織還通過了《國際海上人命安全公約》和《國際載重線公約》，這些公約規定了各種規範船舶設計和操作特點的標準。國際海事組織定期修訂SOLAS和LL標準。2012年5月《海上人命安全公約》修正案自2014年1月1日起生效。此外，2013年5月關於緊急演習的《海上人命安全公約》修正案於2015年1月生效。海事索賠責任限制公約(LLMC)最近進行了修訂，預計將於2015年6月8日生效。修正案改變了對船東提出的生命損失或人身傷害索賠和財產索賠的責任限額。

我們的作業還須遵守國際海事組織根據《國際海上人命安全公約》第九章頒佈的《船舶安全營運和防止污染國際安全管理規則》或《國際安全管理規則》所載的環境標準和要求。《國際安全管理規則》要求船隻的船東或任何負責船隻操作的人建立一個廣泛的安全管理系統，其中除其他外，包括通過一項安全和環境保護政策，列出安全操作其船隻的指示和程序，並説明應對緊急情況的程序。我們依靠為我們的船隻開發的安全管理體系來遵守ISM規則。

《國際安全管理規則》要求，船舶運營商還必須為其運營的每艘船舶取得安全管理證書。該證書證明船舶管理人員遵守安全管理體系的規範要求。除非每個船旗國根據《國際安全管理規則》向其管理人頒發了符合證書，否則任何船隻都不能獲得證書。我們已經獲得了其辦公室的合規文件，以及我們所有船隻的安全管理證書，這些證書是ISM規則所要求的。這些合規性和安全管理證書文件將按要求更新。

不遵守《國際安全管理規則》和國際海事組織的其他規定，可能使船東或光船承租人承擔更多責任，可能導致受影響船隻可獲得的保險範圍減少或失效，並可能導致被拒絕進入或滯留在一些港口。美國海岸警衞隊和歐盟已表示，在適用的最後期限前不符合ISM規則的船隻將被禁止在美國和歐盟港口進行貿易(視情況而定)。

污染控制和責任要求

海事組織已就國際公約進行談判，這些公約規定對國際水域和這些公約簽署國領水的污染承擔責任。例如，許多國家批准並遵循了國際海事組織通過的責任計劃，該計劃載於1969年《國際油污損害民事責任公約》，經1976年、1984年和1992年的不同議定書修訂，並於2000年修訂。根據《中圖法》，並視造成損害的國家是否為《中圖法》1992年議定書的締約國而定，除某些例外情況外，船舶的登記船東對排放持久性油類在締約國領海造成的污染損害負有嚴格責任。1992年議定書改變了使用國際貨幣基金組織特別提款權貨幣單位表示的某些責任限額。此後，對賠償責任限額進行了修訂，從而提高了賠償責任限額。根據《中圖法》，如果泄漏是由船東的實際過錯造成的，根據1992年《議定書》，如果泄漏是由船東故意或魯莽的行為或不作為造成的，而船東知道可能會造成污染損害，則喪失限制責任的權利。CLC要求其承保的船舶必須為船東的責任提供保險，保險金額相當於船東對一次事故的責任。我們相信，我們的保護和賠償保險將涵蓋海事組織通過的計劃所規定的責任。

國際海事組織通過了《國際燃油污染損害民事責任公約》，即《燃油公約》，對船東在批准國管轄水域排放燃油造成的污染損害追究嚴格責任。《燃油公約》要求1,000總噸以上船舶的登記船東維持污染損害保險，保額等於適用的國家或國際限制制度規定的責任限額(但不超過按照經修訂的1976年《海事索賠責任限制公約》計算的數額)。關於非批准國，作為燃料在船舶燃油中泄漏或泄漏的責任通常由發生事件或損害的司法管轄區的國內法或其他國內法確定。

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此外，國際海事組織於2004年2月通過了《控制和管理船舶壓載水和沉積物的國際公約》，或《生物多樣性公約》。《生物武器公約》的實施條例要求分階段引入強制性壓載水交換要求，及時用強制性濃度限制取代。BWM公約要到30個國家通過12個月後才會生效，這些國家的商船船隊總噸位不低於世界商船總噸位的35%。到目前為止，這一標準還沒有得到足夠的採納以使其生效，但它已經很接近了。原來寫入《生物武器公約》的許多實施日期已經過了，因此一旦《生物武器公約》生效，強制性壓載水交換要求的安裝時間將非常短，每年需要數千艘船舶安裝壓載水管理系統(BWM)。為此，2013年12月4日，海事組織大會通過了一項決議，修改了《生物武器公約》的適用日期，使其由生效日期觸發，而不是由《生物武器公約》原來的日期觸發。這實際上使在生效日期之前建造的所有船隻都是“現有的”船隻，並允許在生效後的第一次更新檢驗時在這類船隻上安裝BWMS。如果大洋中壓載交換或壓載水處理要求成為強制性要求，遠洋運輸公司的合規成本可能會增加。儘管我們不認為遵守強制性大洋中壓載交換的成本會很大，但很難預測這一要求對我們業務的總體影響。

國際海事組織繼續審查和引入新的法規。無法預測國際海事組織可能會通過哪些額外規定，以及這些規定可能會對我們的行動產生什麼影響。

美國法規

美國1990年《石油污染法》(OPA)建立了一套廣泛的監管和責任制度，以保護和清理環境免受石油泄漏的影響。OPA影響其船隻在美國、其領土和領地內進行貿易或其船隻在美國水域作業的所有“船東和經營者”，包括美國領海及其200海里專屬經濟區。美國還頒佈了《全面環境響應、補償和責任法案》，該法案適用於石油以外的有害物質的排放，無論是在陸地上還是在海上。OPA和CERCLA都將船隻的“船東或經營者”定義為擁有、經營或以轉管方式出租船隻的任何人。因此，OPA和CERCLA都會影響我們的運營。

根據OPA，船東和運營者是“負責任的一方”，並對從其船隻排放或威脅排放石油所產生的所有遏制和清理費用以及其他損害負起共同、各別和嚴格的責任(除非泄漏完全是由於第三方的作為或不作為、天災或戰爭行為造成的)。OPA廣泛地定義了這些其他損害，包括：

● 自然資源的損害、破壞或喪失或失去使用，以及相關的評估費用；

● 毀壞不動產和個人財產，造成損害或者經濟損失的；

● 因損害、破壞或損失不動產或個人財產或自然資源而造成的税收、特許權使用費、租金、手續費或淨利潤收入的淨損失；

● 自然資源受損、破壞或喪失，喪失維持生計的用途；

● 因不動產或個人財產或自然資源的傷害、破壞或損失而造成的利潤損失或盈利能力減值；

● 石油排放後的清除活動所需增加或增加的公共服務的淨費用，如防火、安全或健康危害，以及失去對自然資源的維持生計的使用。

OPA包含責任和損害賠償的法定上限；這些上限不適用於直接清理成本。自2009年7月31日起，美國海岸警衞隊將OPA責任限額調整為每總噸2,000美元或超過3,000總噸的雙殼油輪1,708.8萬美元(受通脹影響定期調整)，而我們的船隊完全由這種尺寸的船隻組成。如果事故是由責任方(或其代理人、員工或根據合同關係行事的人)違反適用的美國聯邦安全、建築或運營法規，或責任方的嚴重疏忽或故意不當行為直接導致的，則這些責任限額不適用。責任限制同樣不適用於以下情況：責任方未能或拒絕(I)在責任方知道或有理由知道事件的情況下報告事件；(Ii)在與油類清除活動有關的情況下合理合作和提供協助；或(Iii)在沒有充分理由的情況下，遵守根據聯邦水污染法(第311(C)、(E)條)發佈的命令或對公海法的幹預。

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適用於船隻所有人和經營者的《環境、環境和責任法案》載有類似的責任制度，規定船隻所有人和經營者對清理、移走和補救費用以及對自然資源的傷害或破壞或損失的損害負責，包括與評估有關的合理費用，以及健康評估或健康影響研究。如果危險物質的排放完全是由於第三方的行為或不作為、天災行為或戰爭行為造成的，則不承擔任何責任。根據CERCLA，賠償責任限於每總噸300美元或作為貨物運輸危險物質的船隻500萬美元，以及任何其他船隻每總噸300美元或500,000美元。如果釋放或威脅釋放危險物質是由於故意的不當行為或疏忽，或者泄漏的主要原因是違反適用的安全、施工或操作標準或法規，則這些限制不適用(使責任人對反應和損害的總成本負責)。責任限制也不適用於責任人沒有或拒絕按要求提供與船舶受OPA約束的應對活動有關的一切合理合作和協助的情況。


歐盟法規

2009年10月，歐洲聯盟修訂了一項指令，對船舶非法排放污染物質，包括輕微排放，如果是故意、魯莽或嚴重疏忽的，並且個別或全部排放導致水質惡化，則對其實施刑事制裁。協助和教唆排放污染物質也可能導致刑事處罰。成員國被要求在2010年底之前頒佈法律或條例，以遵守該指令。對污染的刑事責任可能會導致鉅額罰款或罰款，並增加民事責任索賠。

温室氣體監管

目前，國際航運的温室氣體排放不受2005年生效的《聯合國氣候變化框架公約京都議定書》的約束，根據該議定書，採用國必須實施減少温室氣體排放的國家計劃。

自2013年1月1日起，所有船舶必須遵守環保部於2011年7月通過的有關温室氣體排放的強制性要求。目前運營的船舶現在被要求開發SEEMP，每容量英里的最低能效水平將適用於新船。這些要求可能會導致我們產生額外的合規成本。海事組織計劃在即將舉行的海洋環境保護委員會會議上實施以市場為基礎的機制，以減少船舶的温室氣體排放。預計歐洲議會和部長理事會將批准要求在2015年監測和報告海洋船舶温室氣體排放的法規。在美國，環保局發佈了一項温室氣體危害公眾健康和安全的調查結果，並通過了限制某些移動污染源和大型固定污染源排放温室氣體的法規。環保局執行CAA和《MARPOL》附件VI中有關船用柴油發動機、其排放和船用燃料中硫含量的國際標準。如果國際海事組織、歐盟、美國或我們開展業務的其他國家通過氣候控制立法或其他監管舉措，或在國際層面上通過任何條約來取代《京都議定書》，限制海洋船隻的温室氣體排放，都可能需要我們做出鉅額財務支出，包括船隻升級的資本支出，目前我們無法確定這一點。

國際勞工組織

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國際勞工組織是聯合國的一個專門機構，總部設在瑞士日內瓦。勞工組織通過了《2006年海事勞工公約》(MLC 2006)。為確保國際貿易中500總噸以上的所有船舶遵守《海上勞工公約2006》，將需要海事勞工證書和《海事勞工遵守聲明》。MLC 2006將在30個至少佔世界總噸位33%的國家批准一年後生效。2012年8月20日，滿足了所需的國家數量，《2006年多邊公約》於2013年8月20日生效，並要求我們制定新的程序，以確保完全遵守其要求。

《船舶保安規例》

自2001年9月11日的恐怖襲擊以來，政府推出了多項旨在加強船隻安全的措施。2002年，《2002年美國海上運輸安全法案》生效，為了實施《海上運輸安全法案》的某些部分，美國海岸警衞隊頒佈法規，要求在美國管轄水域作業的船隻上執行某些安全要求。這些規定還對某些港口和設施提出了要求，其中一些受到美國環境保護局(EPA)的監管。

同樣，2002年12月，《海上人命安全公約》修正案設立了公約專門涉及海上安全的新一章。新的第五章於2004年7月生效，對船隻和港口當局規定了各種詳細的安全義務，並要求遵守《ISPS規則》。ISPS規則旨在加強港口和船舶的安全，防止恐怖主義。《海上人命安全公約》第七章修正案於2004年成為強制性的，適用於運輸危險貨物的船隻，並要求這些船隻遵守《國際海運危險貨物規則》或《海運危險貨物規則》。

要進行國際貿易，船隻必須獲得由船旗國批准的公認安全機構頒發的國際船舶安全證書，或ISSC。在各種要求中包括：

● 在船上安裝自動識別系統，以便在裝備類似的船舶和岸上站之間自動傳輸與安全有關的信息，包括關於船舶的身份、位置、航向、航速和航行狀態的信息；

● 在船上安裝安全警報系統，該警報系統不會在船上發出聲音，但只向岸上當局發出警報；

● 制定船舶安全計劃；

● 在船體上永久標明的船舶識別號；

● 船上保存的顯示船隻歷史的連續概要記錄，包括船舶的名稱、該船舶有權懸掛的船旗國、該船舶在該國註冊的日期、該船舶的識別號、該船舶註冊的港口、註冊船東的姓名及其註冊地址；以及

● 遵守船旗國安全認證要求。

在沒有有效證書的情況下作業的船舶可被扣留在港口，直到獲得ISSC，或可被驅逐出港口，或被拒絕在港口入境。

旨在與國際海事安全標準接軌的美國海岸警衞隊法規豁免非美國船隻遵守MTSA船隻安全措施，這些船隻上有有效的ISSC，證明船隻符合SOLAS安全要求和ISPS規則。我們已經實施了MTSA、SOLAS和ISPS規則所述的各種安全措施，我們的機隊符合適用的安全要求。


船級社的檢查

29

每艘海船都必須經過船級社的“分類”。船級社證明該船為“船級”，表明該船是按照船級社的規則建造和維護的，並符合船舶登記國的適用規則和條例以及該國所加入的國際公約。此外，如果國際公約和船旗國的相應法律和條例要求進行檢驗，船級社將應申請或以官方命令代表有關當局進行檢驗。

船級社還根據船旗國的條例和要求，應要求進行其他調查和檢查。這些調查須視個別情況達成的協議和(或)有關國家的條例而定。

對於該級的維護，船體、機械(包括髮電廠)和任何分類的特殊設備的定期和特別檢驗要求執行如下操作：

年度檢驗：就海域航行船舶而言，在證書所示的分類期間開始日期的每個週年日之前或之後的三個月內，對船體和機械(包括電力裝置)進行年度檢驗，並在適用的情況下對歸類的特殊設備進行年度檢驗。

中期調查：延長的年度調查被稱為中期調查，通常在投入使用和每次課程續期後兩年半進行。中期調查應在第二次或第三次年度調查期間或其間進行。

船級更新檢驗：船體、機械，包括髮電廠，以及任何被歸類的特殊設備，按船體的分類特徵所示的間隔進行船體更新檢驗，也稱為專項檢驗。在特別檢驗中，對容器進行徹底檢查，包括音頻測量以確定鋼結構的厚度。如果發現厚度小於等級要求，船級社將規定更換鋼材。

損失險與責任險

任何貨輪的運營都包括機械故障、碰撞、財產損失、貨物滅失或損壞以及因外國政治環境、敵對行動、勞工罷工和海盜襲擊而造成的業務中斷等風險。此外，總是存在發生海洋災難的固有可能性，包括漏油和其他環境災難，以及在國際貿易中擁有和運營船隻所產生的責任。對於在美國發生的某些石油污染事故，OPA要求在美國專屬經濟區內交易的任何船隻的船東、經營者和轉管租約承租人承擔幾乎無限的責任，這使得在美國市場進行交易的船東和經營者的責任保險更加昂貴。此外，雖然我們相信我們目前的保險範圍是足夠的，但並不是所有的風險都可以投保，任何具體的索賠都可能得不到賠償，我們也不一定能以合理的費率獲得足夠的保險。

船體和機械保險

我們已經為我們船隊中的所有船隻投保了船體、機械和戰爭險，其中包括實際或推定全損的風險。我們船隊中的每艘船都至少投保了公平市價，每艘船每次事故的免賠額為350,000美元。我們還為每艘船安排了更多的價值保險。根據這項增加的價值保障，在船隻完全損失的情況下，我們將能夠賠償因任何保險不足而無法根據船體和機械保單獲得賠償的金額。

保障及彌償保險

保護和賠償保險由相互保護和賠償協會或P&I協會提供，涵蓋與我們的航運活動相關的第三方責任。這包括第三方責任和其他相關費用，包括船員、乘客和其他第三方的傷亡、貨物損失或損壞、與其他船隻相撞引起的索賠、對其他第三方財產的損害、石油或其他物質造成的污染，以及打撈、拖曳和其他相關費用，包括殘骸清除，每艘船每次事故的免賠額為100,000美元。保護和賠償保險是相互賠償保險的一種形式，由保護和賠償相互協會或“俱樂部”擴展。除污染外，我們的承保範圍是無限的。

30

我們目前的污染保護和賠償保險承保範圍為每艘船隻每次事故10億美元。組成國際集團的13個P&I協會為全球約90%的商業噸位提供保險，並簽訂了一項彙集協議，對每個協會的債務進行再保險。每個P&I協會都將其在這項彙集協議中的風險敞口限制在75億美元。作為P&I協會的成員，也是國際集團的成員，我們必須根據協會的索賠記錄以及個別協會的所有其他成員和組成國際集團的P&I協會池的成員的索賠記錄，向協會支付催繳款項。

競爭

我們在我們所稱的北歐美國系統中運營，該系統由24艘同質Suezmax油輪組成，市場競爭激烈，主要基於供需。我們根據價格、船舶位置、大小、船齡和狀況以及我們作為運營商的聲譽來競爭租船合同。有關北歐美洲系統的更多信息，請參閲“項目4.A.公司的歷史和發展”。

我們目前通過2011年11月成立的獵户座油輪池在現貨市場運營我們的所有船隻，在此之前，我們的船隻與雙子座在現貨市場安排中使用我們的船隻。作為獵户座油輪池的管理人，獵户座負責參與船隻的商業管理，包括營銷、租賃、運營和為船隻購買燃料油。我們還可以不時地通過經紀人在現貨市場安排我們的定期租船和航次租船，他們根據市場情況協商租船條款。油輪的所有權高度分散，我們主要與Suezmax級別的油輪船東競爭。

許可證和授權

我們被各種政府和半政府機構要求獲得與我們的船隻有關的某些許可證、執照和證書。所需的許可證、執照和證書的種類取決於若干因素，包括運輸的商品、船隻作業的水域、船員的國籍和船隻的船齡。我們已經能夠獲得目前允許我們的船隻運營所需的所有許可證、執照和證書。可能會採用額外的法律和法規，無論是環保的還是其他的，這可能會限制我們的經營能力或增加我們的經營成本。

季節性

從歷史上看，隨着北半球對石油的需求在天氣較冷時上升，在天氣變暖時下降，石油貿易和租船費率在冬季增加，在夏季減少。總體而言，隨着石油和石油產品的新用途得到開發，油輪行業對取暖油季節性運輸的依賴程度已低於10年前，消費在一年中更加平均。這一點從夏季月份的季節性需求最明顯，因為空調和汽車的能源需求較高。

C.組織結構

自2003年5月30日以來，斯坎迪奇一直擔任我們的經理，根據管理協議提供此類服務。管理協議於2004年10月12日修訂，以進一步使經理的利益與作為公司股東的公司的利益保持一致。2013年1月10日，經理成為我們的全資子公司。Scandic總部設在百慕大，在歐洲設有分支機構。有關管理協議條款的説明，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述管理協議”。

自2011年11月11日以來，獵户座一直擔任獵户座油輪池經理，截至本年度報告之日，我們所有的船隻都在該池中運營。2013年1月3日，獵户座成為我們的全資子公司。Orion由總部設在百慕大的母公司及其全資子公司、總部設在挪威的Orion Tankers AS組成。

D.財產、廠房和設備

31

關於我們船隻的描述，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述我們的船隊”。根據2012年的信貸安排，這些船隻被抵押為抵押品。

項目4A。未解決的員工意見

沒有。
32

項目5.業務和財務審查及展望


以下管理層的討論和分析應與我們的歷史財務報表以及本報告其他部分的説明一併閲讀。本討論包含前瞻性陳述，反映了我們對未來事件和財務業績的當前看法。由於某些因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同，例如“第3.D.項風險因素”一節以及本年度報告的其他部分闡述的那些因素。

A.經營業績

我們使用航次收入和航次費用來編制我們的經營報表。在截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日的年度內，我們所有的船舶都在現貨市場受僱。
在現貨租船制度下，收入來自運費賬單，並計入航次收入，船東支付所有船舶航程費用，這些費用計入航程費用。我們認為在綜合業務報表中按毛額列報這類安排是適當的。
我們的同質和可互換船隊由獵户座油輪池運營，在該池中，池經理獵户座根據與特定承租人簽訂的合同租用船隻進行多次航行。獵户座可以根據特定合同指定任何聯營船隻，因為我們的船隊在貨運能力和可以運輸的貨物類型方面被認為是同質和可互換的。集合中所有船舶的航次收入減去航程費用，彙總後除以每艘船舶在該期間可獲得的實際收入天數。從2011年11月至2012年11月5日，我們認為在我們的運營報表中按淨額列報這類安排是合適的。自2012年11月5日Frontline完成將其九艘Suezmax油輪從獵户座油輪池中撤出，只留下我們的船隻在那裏作業以來，我們認為在有效運營説明書中總體上提出這種類型的合作安排是合適的。2013年1月2日，我們收購了Frontline在獵户座的所有權權益，之後獵户座成為我們的全資子公司。

欲瞭解更多信息，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述-我們的章程”。

由於我們為租船產生的航程費用數額取決於租船的類型，我們使用淨航次收入來提供不同類型租船之間的可比性。管理層認為，航次淨收入是一種非公認會計準則的財務指標，它比航程收入或美國公認會計原則下最直接可比的財務指標航程收入或美國公認會計原則提供更有意義的披露，因為它使我們能夠比較我們在光船租賃、現貨相關定期租賃和現貨租賃下僱用的船舶的盈利能力。淨航次收入除以租船天數，得出等值定期租船費率(TCE)。油輪航運業的投資者和分析師廣泛使用淨航程收入和TCE費率來比較公司的財務業績，並計算行業平均水平。我們相信，我們計算淨航次收入的方法符合行業標準。下表對我們的淨航次收入與航次收入進行了核對。


截至2014年12月31日的年度與截至2013年12月31日的年度的比較


   
截至十二月三十一日止的年度：
      
所有數字以美元‘000為單位
  
2014
    
2013
    
方差
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
44.1
%
航程費用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
15.0
%
船舶營運費用
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(3.7
%)
一般和行政費用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
8.3
%
折舊費用
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(24.0
%)
合同損失
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
提供服務的費用
    
1,500
              
-
  
營業淨額(虧損)
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(94.9
%)
利息收入
    
181
      
146
      
24.0
%
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
6.3
%
其他財務收入(支出)
    
2,365
      
(477
)
    
-
  
股權收益
    
1,665
      
40
       -  
淨額(虧損)
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(87.9
%)

33

航次淨收入與航次收入的對賬
  
截至十二月三十一日止的年度：
      
除TCE每日費率外，所有數字均以美元為單位
  
2014
    
2013
    
方差
  
航次收入--總運費
    
351,049
      
243,657
      
44.1
%
減少航程費用--毛收入
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
15.0
%
航次淨收入
    
151,619
      
70,246
      
115.8
%
船舶日曆天數(1)
    
7,619
      
7,300
      
4.4
%
減少停工天數
    
229
      
971
      
(76.4
%)
總TCE天數
    
7,390
      
6,329
      
16.8
%
每日TCE費率(2)
  
$
20,517
    
$
11,099
      
84.8
%
總天數--船舶運營費用
    
7,619
      
7,300
      
4.4
%

(1)
船舶日曆天數是船舶在我們船隊的總天數。
(2)
定期租船當量(“TCE”)的計算方法是淨航程收入除以TCE總天數。
   

截至2014年12月31日的一年，航程收入為3.51億美元，而截至2013年12月31日的一年，航程收入為2.437億美元。Voyage收入的變化主要歸因於兩個因素：

i) TCE天數
Ii) 實現的三氯乙烷消費率的變化。

(I)截至2014年12月31日止年度，停工天數由截至2013年12月31日止年度的971天減少至229天，部分原因是計劃於2013年停租757天與所需幹船塢有關的工作，而2014年則為161天。

船舶日曆日數增加的原因是2014年交付了兩艘新船。

二)截至二零一四年十二月三十一日止年度，TCE每日税率為20,517元，而截至二零一三年十二月三十一日止年度則為11,099元，增幅為84.8%。Marex Spectron公佈的2014年和2013年12個月的指示性現貨匯率分別從14,615美元上漲至27,495美元，漲幅為88.1%。

由於i)及ii)淨航程收入增加115.8%，由截至2013年12月31日止年度的7,030萬美元增至截至2014年12月31日止年度的1.516億美元。

截至2014年12月31日的年度的航程費用為1.994億美元，而截至2013年12月31日的年度為1.734億美元，增幅為15%。航程費用增加的主要原因是活動增加以及交付了兩艘新船。這被2014年燃料油價格下跌減少了航程費用所抵消。
截至二零一四年十二月三十一日止年度，船舶營運開支為6,250萬美元，較截至二零一三年十二月三十一日止年度的6,490萬美元減少3.7%。該公司專注於保持船隊處於一流的技術狀況，並與其技術經理合作降低成本，使每艘船每天的運營費用從截至2013年12月31日的年度的8,700美元降至截至2014年12月31日的年度的8,200美元。
34

截至2014年12月31日止年度的一般及行政開支為1,490萬美元，較截至2013年12月31日止年度的1,960萬美元減少24%。減少470萬美元是由於與收購Scandic有關的360萬美元費用和與2013年確認的海灣導航控股PJSC仲裁有關的100萬美元法律費用。
截至2014年12月31日的年度折舊費用為8,050萬美元，而截至2013年12月31日的年度為7,440萬美元，增幅為8.2%。截至2014年12月31日止年度的折舊開支較截至2013年12月31日止年度增加610萬美元，原因是新增兩艘新船，以及七艘船2013年計提的幹船塢成本於2014年全年攤銷。
在截至2014年12月31日的年度內，我們沒有記錄任何結算虧損，而截至2013年12月31日的年度，我們的結算虧損為500萬美元。結算損失與我們與Scandic之間先前存在的合同關係有關，這一關係在收購Scandic完成時得到確認。
在截至2014年12月31日的年度內，我們記錄了150萬美元的成功費用。由於NAO於2014年6月在紐約證券交易所(NYSE)成功上市，成功費用在運營報表中作為提供服務的費用列報。
截至2014年12月31日止年度的淨營運虧損為480萬美元，較截至2013年12月31日止年度的淨營運虧損9360萬美元減少94.9%。經營虧損淨額減少8880萬美元，主要是由於現貨市場費率大幅提高導致淨航程增加，以及與收購Scandic有關的860萬美元費用和與2013年海灣導航控股公司PJSC仲裁有關的100萬美元費用。
截至2014年12月31日的年度的利息支出為1,220萬美元，而截至2013年12月31日的年度的利息支出為1,150萬美元。截至2013年12月31日止年度的利息開支增加，是由於截至2014年12月31日止年度的平均利潤率較截至2013年12月31日止年度為高。

截至2014年12月31日的年度，其他財務收入(支出)增至400萬美元，而截至2013年12月31日的年度為(0.4美元)。2014年，本公司從NAO獲得280萬美元的股權收入，用於根據權益法確認投資的部分，以及20萬美元的股息，用於投資被確認為可供出售證券的部分。此外，該公司在NAO的投資還獲得了330萬美元的收益。


截至2013年12月31日的年度與截至2012年12月31日的年度的比較


   
截至十二月三十一日止的年度：
      
所有數字以美元‘000為單位
  
2013
    
2012
    
方差
  
航次收入
    
243,657
      
130,682
      
86.5
%
航程費用
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
(348.4
%)
船舶營運費用
    
(64,924
)
    
(63,965
)
    
(1.5
%)
一般和行政費用
    
(19,555
)
    
(14,700
)
    
(33.0
%)
折舊費用
    
(74,375
)
    
(69,219
)
    
(7.4
%)
船隻受損
    
-
      
(12,030
)
    
-
  
合同損失
    
(5,000
)
    
-
      
-
  
淨營業(虧損)收入
    
(93,608
)
    
(67,902
)
    
37.9
%
利息收入
    
146
      
357
      
(59.3
%)
利息支出
    
(11,518
)
    
(5,854
)
    
(96.8
%)
其他財務收入(支出)
    
(437
)
    
207
      
(311.2
%)
淨(虧損)收益
    
(105,417
)
    
(73,192
)
    
(44.0
%)

35
 
 
截至十二月三十一日止的年度：
除TCE每日費率外，所有數字均以美元為單位
  
2013
    
2012
    
方差
  
航次收入--淨池收入
    
-
      
77,287
      
-
  
航次收入--總運費
    
243,657
      
53,395
      
-
  
航次總收入
    
243,657
      
130,682
      
-
  
減少航程費用--毛收入
    
(173,410
)
    
(38,670
)
    
-
  
航次淨收入
    
70,246
      
92,012
      
(23
%)
船舶日曆天數(1)
    
7,300
      
7,320
      
(0.3
%)
減少停工天數
    
971
      
555
      
75
%
總TCE天數
    
6,329
      
6,765
      
(6.4
%)
每日TCE費率(2)
  
$
11,099
    
$
13,601
      
(18.4
%)
總天數--船舶運營費用
    
7,300
      
7,320
      
(0.3
%)
 
(1)
船舶日曆天數是船舶在我們船隊的總天數。
(2)
定期租船當量(“TCE”)的計算方法是淨航程收入除以TCE總天數。
   


截至2013年12月31日的年度，航程收入為2.437億美元，而截至2012年12月31日的年度，航程收入為1.307億美元。Voyage收入的變化主要歸因於四個因素：

i) 船舶僱用類型的變化
Ii) 就業是按淨額計算還是按毛數計算
Iii) TCE天數
四) 實現的三氯乙烷消費率的變化。

於i)，於截至2013年及2012年12月31日止年度，我們以現貨租賃或合作安排的形式在現貨市場租用所有船舶。沒有租用定期租船的船隻。

關於ii)，於截至二零一三年十二月三十一日止年度內，我們所有船隻均以現貨租船形式租用，並按總價呈交。截至二零一二年十二月三十一日止年度，除四艘船舶臨時以現貨租船方式營運外，所有船舶均按淨額呈交的合作安排受僱至二零一二年十一月五日。從11月5日到2012年年底，我們所有的船舶都是按毛數提供現貨租船的。

(Iii)截至二零一三年十二月三十一日止年度，停工天數由截至二零一二年十二月三十一日止年度的555天增加至971天，部分原因是計劃於二零一三年與所需幹船塢有關的停工天數為757天。停工天數的增加是TCE天數減少6.4%的主要原因。

四)截至二零一三年十二月三十一日止年度的每日總消費税為11,099元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度的13,601元下降18.4%。Marex Spectron公佈的2013年和2012年12個月的指示性現貨匯率分別從15,577美元下降至14,615美元，降幅為6.1%。截至2013年的一年，Marex Spectron的平均費率受到12月份市場飆升的顯著影響。截至2013年11月30日，今年迄今的平均水平為12,125美元，較截至2012年12月31日的年度下降22.2%。這一激增對公司的影響要到2014年第一季度才會實現。

由於(Iii)及(Iv))，淨航程收入由截至二零一二年十二月三十一日止年度的9,200萬美元下降至截至二零一三年十二月三十一日止年度的7,030萬美元，跌幅達23.7%。

截至二零一三年十二月三十一日止年度的航程開支為一億七千三百四十萬元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度的3,870萬元增加348.4%。航程費用增加的主要原因是，自2012年11月5日起生效的合作安排航程收入淨額列報方式由淨額列報改為毛基列報，截至該日，獵户座油輪池僅由我們擁有的船隻組成。截至二零一二年十一月五日止期間，航程開支包括燃料費、港口費及在現貨市場營運的所有船舶的佣金。
截至二零一三年十二月三十一日止年度，船舶營運開支為6,490萬美元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度的6,390萬美元增加1.5%。船舶營運開支，不論停租天數為何，反映截至2013年及2012年的年度平均每天營運開支穩定為8,700元。
36
截至二零一三年十二月三十一日止年度的一般及行政開支為1,960萬美元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度的1,470萬美元增加33%。增加490萬美元是非經常性項目的結果。這些費用是與收購Scandic有關的360萬美元費用，以及與海灣導航控股公司PJSC仲裁有關的100萬美元法律費用。
截至2013年12月31日止年度的折舊開支為7,440萬美元，較截至2012年12月31日止年度的6,920萬美元增加7.4%。截至二零一三年十二月三十一日止年度的折舊開支較截至二零一二年十二月三十一日止年度增加520萬美元，原因是於二零一二年資本化的幹船塢成本於二零一三年全年攤銷，以及七艘船隻於二零一三年的幹船塢費用部分攤銷所致。
截至二零一三年十二月三十一日止年度，船舶減值虧損為一百萬美元，而截至二零一二年十二月三十一日止年度則為一千二百萬美元。二零一二年的減值虧損與我們認為未來未貼現現金流少於賬面價值的一艘船舶有關。
於截至二零一三年十二月三十一日止年度，我們錄得結算虧損500萬美元，而截至二零一二年十二月三十一日止年度則錄得百萬美元結算虧損。結算損失與我們與Scandic之間先前存在的合同關係有關，這一關係在收購Scandic完成時得到確認。
截至2013年12月31日止年度的淨營運虧損為9,360萬美元，較截至2012年12月31日止年度的淨營運虧損6,790萬美元增加37.9%。淨營業虧損增加2,570萬美元，主要原因是現貨市場費率大幅下降導致淨航程減少，與收購Scandic有關的費用為860萬美元，與海灣導航控股公司PJSC仲裁有關的費用為100萬美元。
截至2013年12月31日止年度的利息收入為20萬美元，較截至2012年12月31日止年度的40萬美元減少20萬美元。利息減少是由於本公司在此期間持有的過剩現金較少所致。

截至2013年12月31日的年度的利息支出為1,150萬美元，而截至2012年12月31日的年度的利息支出為590萬美元。截至二零一三年十二月三十一日止年度的利息開支增加，是由於截至二零一三年十二月三十一日止年度的利率較截至二零一二年十二月三十一日止年度的利率上升所致。


通貨膨脹率

鑑於最近的經濟狀況，通貨膨脹對我們的開支只產生了温和的影響。如果出現重大的全球通脹壓力，這些壓力將增加我們的運營成本。

B.流動資金和資本資源

股權發行

2014年4月，我們完成了13,800,000股普通股的承銷登記後續發行，價格為每股8.62美元。此次發行的淨收益約為1.134億美元。此次發行的淨收益用於收購北歐斯普林特和北歐滑雪兩艘船，並用於一般企業用途。

我們的借貸活動

2005年信貸安排

我們有一個5.0億美元的循環信貸安排，被稱為2005年信貸安排。2005年的信貸機制為今後的船舶購置和一般公司用途提供了資金。根據2005年信貸安排借入的款項按年利率相等於倫敦銀行同業拆息加0.7%至1.2%之間的利差(視乎貸款與船隻價值比率而定)計入利息。我們為任何未提取的金額支付了適用保證金的30%的承諾費。2005年信貸安排下的借款以優先於公司船隻的抵押以及收益和保險轉讓為擔保。

37

2005年的信貸安排已於2012年11月14日償還給貸款人。

2012年信貸安排
於二零一二年十月二十六日，吾等與貸款人組成銀團訂立二零一二年信貸安排，這是一項4.3億美元的循環信貸安排，目的是為二零零五年的信貸安排再融資，為未來的船舶收購提供資金，並作一般企業用途。根據二零一二年信貸安排借入的款項，按等於倫敦銀行同業拆息加保證金的年利率計息，而本公司須就任何未提取款項支付承諾費，即適用保證金的一個百分比。2012年信貸安排將於2017年10月下旬到期。

二零一二年信貸安排項下的借款以本公司船隻的優先按揭及收益和保險轉讓作為抵押。根據二零一二年信貸安排，吾等須遵守若干契約，其中包括維持(I)最低股本金額；(Ii)最低股本比率；(Iii)最低流動資金水平；及(Iv)正營運資金。2012年信貸安排還包括常規違約事件，包括不付款、違反契約、資不抵債、交叉違約和重大不利變化。只要本公司在二零一二年信貸安排下並無違約，本公司可根據其股息政策派發股息。與二零一二年信貸安排再融資有關的610萬美元融資成本按直線法於二零一二年信貸安排期間遞延及攤銷。

截至2014年12月31日和2013年12月31日，公司在2012年信貸安排下有2.5億美元的未償還資金，還有1.8億美元可用於額外借款。截至2014年12月31日和2013年12月31日，我們遵守了2012年信貸安排下的貸款契約。截至2014年12月31日，手頭現金為1.007億美元。

管理層相信本公司的營運資金足以應付目前的需求。

現金流

截至2014年12月31日的年度與截至2013年12月31日的年度的比較

截至2014年12月31日的年度，提供(用於)經營活動的現金流從截至2013年12月31日的年度的(4730萬美元)增加至5750萬美元。經營活動提供(用於)現金流的變化主要是由於現貨市場利率上升、休假天數減少以及短期應收賬款中的現金凍結所致。

截至2014年12月31日的年度，用於投資活動的現金流增至(8170萬美元)，而截至2013年12月31日的年度為(7330萬美元)。二零一三年用於投資活動的現金流主要包括對NAO的投資及對Scandic的收購，其中1,810萬美元的收購價格以股份形式支付，並已向賣方發行。2014年用於投資活動的現金流主要包括購買兩艘船和投資北大西洋公約組織。

截至2014年12月31日的年度，融資活動提供的現金流降至5940萬美元，而截至2013年12月31日的年度，融資活動提供的現金流為1.309億美元。由於發行普通股籌集的資本減少，以及分配的股息增加而導致的減少。

截至2014年12月31日，該公司在2012年信貸安排下有1.8億美元可用於額外借款。截至2014年12月31日，手頭現金為1.007億美元。我們相信，我們在二零一二年信貸安排下的借貸能力，連同營運資金，足以為我們的持續業務和合約責任提供資金。有關合同義務的進一步資料，請參閲“項目5.業務和財務審查及展望F.合同義務的表格披露”。


38

截至2013年12月31日的年度與截至2012年12月31日的年度的比較

截至2013年12月31日的年度，用於經營活動的現金流從截至2012年12月31日的年度的(60萬美元)增至(4730萬美元)。用於經營活動的現金流增加的主要原因是現貨市場匯率下降、休假天數增加以及短期應收賬款中的現金被凍結。短期應收賬款增加2,080萬美元是由於2013年12月的應收賬款活動高於2012年12月。

截至2013年12月31日的年度，用於投資活動的現金流降至(7330萬美元)，而截至2012年12月31日的年度，投資活動提供的現金流為610萬美元。二零一三年用於投資活動的現金流主要包括收購NAO和Scandic，其中Scandic收購價格中的1,810萬美元以股份形式支付，並已向賣方發行。

截至2013年12月31日的年度，融資活動提供的現金流增至1.309億美元，而截至2012年12月31日的年度，融資活動提供的現金流為2590萬美元。截至2013年12月31日的年度的融資活動包括兩次後續發行的收益，總額為1.726億美元，由支付的股息抵消。

截至2013年12月31日，本公司在2012年信貸安排下有1.8億美元可用於額外借款。截至2013年12月31日，手頭現金為6570萬美元。我們相信，我們在二零一二年信貸安排下的借貸能力，連同營運資金，足以為我們的持續業務和合約責任提供資金。關於合同義務的進一步資料，見“項目5.業務和財務審查及展望--F.合同義務的表格披露”。

C.研發、專利和許可證等。

不適用。

D.趨勢信息

油輪行業一直是高度週期性的，由於原油和油輪運力的供求變化，租船費率和船舶價值出現波動。見“項目4.公司信息--B.業務概覽--國際油輪市場”。

E.表外安排

截至2014年12月31日，我們沒有任何表外安排。

F.合同義務的表格披露

本公司於二零一四年十二月三十一日的合約責任包括根據2012年信貸安排作為借款人的責任、兩艘新船的初步合約及本公司董事長兼首席執行官總裁以及本公司首席財務官兼執行副總裁的遞延薪酬協議。

下表列出了截至2014年12月31日的財務、商業和其他未償債務。

39


合同義務
  
總計
    
不到1年
    
1-3
年份
    
3-5年
    
5年以上
  
2012年信貸安排(1)
    
250,000
      
-
      
250,000
      
-
      
-
  
利息支付(2)
    
22,548
      
7,958
      
14,590
      
-
      
-
  
承諾費(3)
    
6,018
      
2,124
      
3,894
      
-
      
-
  
遞延補償協議(4)
    
12,475
      
-
      
-
      
-
      
12,475
  
新版本(5)
    
128,000
      
-
      
128,000
      
-
      
-
  
總計
    
419,041
      
10,082
      
396,484
      
-
      
12,475
  


備註：
(1)
指償還截至2014年12月31日的未償債務的義務。
(2)
指截至2014年12月31日未償債務期間的估計利息支付。根據2014年12月31日的適用利率和提取金額進行估計。
(3)
指截至2014年12月31日未償債務期間的估計承諾費。根據適用的承諾費和截至2014年12月31日的提取金額進行估計。
(4)
指截至2014年12月31日應支付給公司首席執行官和首席財務官的估計遞延薪酬協議。
(5)
指為即將交付的船舶支付兩份新建造合同的義務。

披露的合同義務是基於截至2014年12月31日的估計。由於LIBOR利率和提取金額可能會波動，未來與利息和承諾費有關的債務可能存在不確定性。

關鍵會計估計

我們根據美國公認的會計原則或美國公認會計原則編制財務報表。以下是涉及高度判斷的會計政策及其應用方法的討論。有關我們的材料會計政策的進一步説明，請參閲“項目18.財務報表--附註2--重要會計政策摘要”。

收入和航程費用

收入和航程費用按應計制確認。收入來自現貨包租和合作安排。

航程收入和航程費用按每一次航程的估計長度按比例確認，因此根據每一期間的相對過境時間在報告期之間進行分配。按比例確認每一次航程的航程費用所產生的影響，在季度和年度基礎上與在發生時確認此類費用的方法沒有實質性不同。在可以估計該等損失時，應全額計提航行中可能發生的損失。根據客户協議的條款，一次航行在船舶上一批貨物卸貨完成時視為開始，在當前貨物卸貨完成時視為結束。然而，如果客户和公司沒有在合同上承諾租船，我們不會確認收入，即使船隻已經卸貨並將在下一次航程中駛往預期的裝載港。

現貨租船：在現貨市場運營的油輪通常只租一次航次，最長可能持續幾周。在航次租船中，收入來自運費賬單，因為我們負責支付航程費用，承租人對裝卸港口的任何延誤負責。當我們的油輪以現貨租賃方式運營時，船舶的交易完全由公司承擔風險和回報。對於在現貨市場而不是通過集合經營的船舶(在下文“合作安排”中描述)，船舶將由集合管理人經營。在這種僱傭方式下，船舶的收入不包括在池中參與船舶的利潤分享中。我們認為，在業務報表中總體列報這類安排是適當的。有關我們的會計政策的進一步信息，請參閲我們經審計的財務報表附註2。


長壽資產

公司總資產的很大一部分由我們的船隻組成。油輪市場是高度週期性的。我們船隻的使用壽命主要取決於我們船隻的技術狀況。

40
船舶按其歷史成本列報，由合同採購價格和購置所產生的任何直接費用(包括改裝、建造期間發生的現場監督費用、支付的佣金、交付費用和為船舶首次航行做準備的其他支出)減去累計折舊。在船舶建造期間發生的融資成本也按加權平均法計入每艘船舶的成本。如果確定改裝和重大改進的某些後續支出顯著延長了船舶的壽命、增加了盈利能力或提高了船舶的效率或安全性，則這些支出也將計入資本化。折舊是根據成本減去估計剩餘價值計算的，並使用直線法在相關資產的估計使用年限內計提。船舶的估計使用年限為自船舶從造船廠交付之日起計的25年。修理費和維護費在發生時計入。

管理層在確定我們船舶的折舊壽命時使用相當大的判斷力。為了估計我們船舶的使用壽命，管理層必須對未來油輪市場的市場狀況做出假設。我們認為確定折舊年限是一項重要的會計估計。

我們沒有意識到我們預計會對我們目前或未來的業務產生實質性影響的任何法規變化或環境責任。

幹船塢

該公司的船隻大約每隔30至60個月被要求幹船塢。該公司將幹船塢過程中產生的大部分成本資本化，並按直線方式攤銷這些成本，從完成一次幹船塢或中間調查到預計下一次幹船塢完成。幹船塢費用包括船隻在幹船塢內時發生的各種費用，包括與幹船塢造船廠的船塢準備和港口費用有關的費用、一般造船廠費用、與船體、外表面和甲板有關的費用、與船舶的機械和發動機有關的費用，以及與測試和糾正與船上安全設備有關的調查結果的費用。與以往期間一致，該公司在資本化幹船塢中計入了作為幹船塢一部分發生的成本，以滿足分類和監管要求。公司支出與幹船塢期間進行的日常維修和維護相關的費用，以及每年的班級調查費用。壓載艙的改進是在八年的時間裏以直線為基礎進行資本化和攤銷。已資本化和未攤銷的幹船塢費用計入船舶的賬面價值。幹船塢成本的攤銷費用計入折舊費用。

如果我們改變對下一個幹船塢日期的估計，我們將相應地調整我們對幹船塢費用的年度攤銷。

血管損傷

本公司船隻的賬面價值在任何時候可能並不代表其公允價值，因為二手船隻的市場價格往往會隨着租船費和新建築成本的變化而波動。從歷史上看，租船費和船舶價值往往都是週期性的。當事件或環境變化表明船舶的載運量可能無法收回時，我們的船舶就會被評估是否可能出現損壞。如果船舶的使用和最終處置預計產生的預計未貼現未來現金流量少於船舶的賬面金額，該船舶被視為減值。減值費用可能僅限於每艘單獨的船舶，也可能基於組合方法。2012年，我們使用單獨的方法確認了一艘船的減值費用。2014年和2013年，船舶沒有出現減損。減值金額以船舶的賬面價值與估計公允價值之間的差額計量。由於每艘船都有單獨可識別的現金流信息，因此這項評估是在個別船舶一級進行的。

在編制對未來未貼現現金流的估計時，我們對船舶的未來表現做出假設和估計，其中重要的假設與每艘船舶的租費率、船隊利用率、運營費用、資本支出、剩餘價值和估計剩餘使用年限有關。用於估計未來未貼現現金流的假設是基於歷史趨勢和未來預期。業務現金流估計淨額是通過考慮剩餘營業天數的估計每日定期租船費用確定的。我們以船舶剩餘估計使用年限內同類船隻的十五年曆史平均現貨市場價格，扣除經紀佣金、預期船舶維修流出及船舶營運開支(包括計劃的幹船塢開支)後的淨額，估計其餘營運天數的每日定期租船費用。減值測試中使用的殘值估計為每艘船970萬美元。如果我們對任何船隻的未貼現未來現金流的估計低於船隻的賬面價值，如果公平市場價值低於船隻的賬面價值，則通過記錄運營費用，將賬面價值減記到船隻的公平市場價值。公平市價是根據估計的貼現經營現金流量計算的。儘管我們認為用於評估潛在減值的假設是合理和適當的，但這些假設具有高度的主觀性。租船費和船舶價值將在多長時間內保持在目前的低水平，或者它們是否會有任何顯着改善，這一點無法得到保證。

41

業務費用和幹船塢需求的估計流出是根據歷史和預算成本計算的。最後，使用率基於達到的歷史水平。

於二零一二年第四季度，吾等確認有一艘船隻的未來未貼現現金流低於賬面價值，因此無法完全收回。已記錄的減值虧損1,200萬美元等於資產的賬面價值與估計公允價值之間的差額。

總船隊-賬面價值與市場價值的比較：在過去六年中，船舶的市場價值經歷了特別的波動，許多船舶類別大幅下降。Suezmax油輪的二手市場交易寥寥無幾。根據Clarkson Ltd.的數據，2010年、2011年、2012年、2013年和2014年總共售出和購買了101艘Suezmax油輪。我們認為，我們的船隊應該作為一個運輸系統來評估，因為根據我們的戰略，評估每一艘船隻的價值是沒有意義的。

可能影響我們對船舶未來現金流估計的因素和條件包括：

● 現行市場租賃費下降；

● 我們的承租人對實際和首選的技術、操作和環境標準的行為和態度的變化；以及

● 對我們船隻的技術和環境能力的要求的法規的變化。

我們對市場價值的估計假設我們的船隻都處於良好和適航的狀態，不需要維修，如果經過檢查，將在沒有任何類型的符號的情況下獲得等級認證，並被保留以供使用。我們的估計是基於我們從船舶經紀人那裏收到的我們船隻的估計市場價值，而這些估計本身就是不確定的。船舶經紀人確定的一艘船的市場價值可以是一種武斷的評估，給出了尚未發生的交易的價值估計。對於我們這類船舶，二手市場上的流動性非常低。該公司在股票市場上的估值不應基於淨資產價值(NAV)，這一衡量標準僅與我們船舶的鋼材價值掛鈎。我們擁有一支同質化的機隊，擁有自己持續的系統價值。基於我們獨特的商業模式，衡量我們船隊價值的另一種方法是由股票價格表示的隱含價值。

下表顯示了(一)該期間使用的匯率、(二)盈虧平衡率和(三)實際匯率。

 
使用的費率(1)
盈虧平衡率(2)
實際差餉(3)
(每天$)
第一年
第二年
此後
2014
2014
2010-2014
NAT機隊
39,478
20,926
30,049
23,916
20,517
16,329

1. 我們使用Marex Spectron提供的第一年和第二年的平均估計日利率，以及Clarkson提供的此後幾年的平均15年Suezmax收益趨勢。兩者都根據NAT的平均實現的TCE速率進行了調整。
2. 盈虧平衡率是使用的最低利率，而不是(1)中描述的利率，這將導致未貼現的現金流不能收回賬面價值。
3. 實際費率是NAT在2014年和2009-2014五年期間實現的往績平均日費率。

42

如果在現金流預測中使用過去五年的平均歷史利率，我們所有船隻的賬面價值都會減值。在現金流量預測中使用過去一年的平均費率，將導致我們每艘船隻的賬面價值得不到收回。

下表顯示(I)截至2014年12月31日我們每艘船隻的賬面價值，(Ii)根據船舶經紀商報告，我們認為哪些船隻的市值低於其賬面價值，以及(Iii)該等船隻的賬面價值與市場價值之間的總和差額。

船舶
 
已建成
  
載重噸
    
 
傳送到NAT
  
賬面價值
百萬美元
  
北歐鷹*
1997
  
151,459
    
1997年8月
    
25.7
    
北歐鷹*
1997
  
151,475
    
1997年10月
    
26.8
    
北歐獵人*
1997
  
151,401
    
1997年12月
    
25.1
    
北歐旅行者*
1997
  
149,591
    
2004年11月
    
23.0
    
北歐自由*
2005
  
159,331
    
2005年3月
    
51.6
    
北歐戰鬥機*
1998
  
153,328
    
2005年3月
    
35.3
    
北歐發現*
1998
  
153,328
    
2005年8月
    
38.3
    
北歐土星*
1998
  
157,331
    
2005年11月
    
37.3
    
北歐木星*
1998
  
157,411
    
2006年4月
    
38.8
    
北歐阿波羅*
2003
  
159,998
    
2006年11月
    
54.5
    
北歐月亮*
2002
  
160,305
    
2006年11月
    
53.0
    
北歐宇宙*
2003
  
159,999
    
2006年12月
    
55.0
    
北歐雪碧*
1999
  
147,188
    
2009年2月
    
37.4
    
北歐風度*
2002
  
149,921
    
2009年7月
    
42.0
    
北歐西北風*
2002
  
164,236
    
2009年11月
    
39.1
    
北歐帕薩特*
2002
  
164,274
    
2010年3月
    
40.4
    
北歐織女星*
2010
  
163,940
    
2010年12月
    
76.7
    
北歐微風
2011
  
158,597
    
2011年8月
    
59.0
    
北歐極光*
1999
  
147,262
    
2011年9月
    
20.2
    
北歐天頂
2011
  
158,645
    
2011年11月
    
59.5
    
北歐短跑
2005
  
159,089
    
2014年7月
    
35.5
    
北歐滑雪運動員
2005
  
159,089
    
2014年8月
    
35.4
    

*指我們認為船隻的賬面價值超過市場價值的船隻，根據船舶經紀人截至2014年12月31日的不確定估計。我們相信，我們船隻的總賬面價值比它們的總市場價值高出約2.553億美元。

商譽

我們將被收購公司的成本分配到所收購的可識別的有形和無形資產和負債的公允價值，剩餘的金額歸類為商譽。我們未來的經營業績可能會受到與商譽相關的潛在減值費用的影響。因此，收購價格對商譽的分配可能會影響我們未來的經營業績。商譽不攤銷，但每年審查減值，或在出現減值指標時更頻繁地審查減值。評估商譽潛在減值的過程是主觀的，需要在分析過程中的許多點上做出重大判斷。

分配被收購公司的收購價格需要管理層做出重大估計和假設，包括對被收購資產預期產生的未來現金流的估計，以及對這些現金流進行估值的適當貼現率。此外，評估商譽潛在減值的過程是主觀的，需要在分析過程中的許多點上做出重大判斷。

截至2013年12月31日和2014年12月31日，我們有一個報告單位具有商譽。

截至本年度報告日期，我們不認為商譽有合理的可能性在明年內受損。然而，影響我們商譽減值測試的某些因素本質上很難預測，因此我們不能保證未來會或不會發生減值。減值評估涉及許多假設和估計，這些假設和估計基於我們無法控制的因素。請閲讀“第一部分--前瞻性陳述”。
43
證券投資

我們投資了北歐美國離岸有限公司(紐約證券交易所代碼：NAO)。2014年8月11日，我們將所持NAO股份的一部分作為實物股息進行了分配。基於事實和情況的考慮，包括NAO的剩餘所有權，以及我們沒有權利或機會選舉或罷免NAO的董事會成員，管理層認為我們沒有重大影響力，並停止將該投資作為權益法投資進行會計處理。

此外，在2014年8月11日之後，我們將我們的投資計入可供出售證券，並根據其他全面收益(虧損)確認公允價值的變化。截至2014年12月31日，存在減值，管理層考慮減值是否是暫時性的，並確定減值不是暫時性的。
 
在停止使用權益法之前，運營報表確認了170萬美元的股權收入和330萬美元的股票收益，並從NAO收到了210萬美元的現金股息。超過股權收入的股息是投資的回報，並被確認為投資賬面價值的減少。在現金流量表中，“股權投資收益”包括按權益法對NAO的投資進行的股份非現金調整和確認的股份收益。
 
終止權益法後，公司已從NAO獲得360萬美元的現金股息。其中340萬美元是投資回報，這降低了對NAO投資的成本價值。與第四季度的新聞稿相比，營業報表中的淨虧損增加了260萬美元，其他全面虧損也相應減少。這一調整不影響公司的淨現金流或全面虧損。

最近的會計聲明：

2014年5月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2014-09年度，來自與客户的合同收入，其中就收入確認方法和相關披露要求提供了新的權威指導。ASU將在2016年12月15日之後的第一個過渡期內生效，不允許提前採用。該公司正在評估這一標準對其合併報表和相關披露的影響。

2014年8月，財務會計準則委員會發布了ASU 2014-15，披露實體作為持續經營企業的能力的不確定性，就管理層評估實體作為持續經營企業的能力的責任提供了新的權威指導，並在某些情況下提供了相關腳註披露。該標準適用於2016年12月15日之後結束的年度期間和2016年12月15日之後開始的年度期間內的過渡期。對於以前未印發財務報表的年度或中期報告期，允許及早採用。本公司不打算提早採用，預計採用不會對綜合財務報表產生重大影響。

2015年2月，FASB發佈了ASU 2015-02，合併(主題810)：合併分析修正案，就報告實體是否應合併某些法人實體提供了新的權威指導。該標準適用於2015年12月15日之後的年度期間和2015年12月15日之後的年度期間內的過渡期。允許提前收養，包括在過渡期內收養。報告實體也可以追溯適用這些修正。本公司不打算提早採用，預計採用不會對綜合財務報表產生重大影響。

項目6.董事、高級管理人員和僱員

A.董事和高級管理人員

公司董事、高級管理人員及經理

根據與本公司經理訂立的管理協議，本公司於截至2014財政年度為本公司提供行政、商業及營運服務。我們的經理以前是由我們的董事長兼首席執行官Herbjórn Hansson及其家人控制的一家公司擁有的。自2013年1月10日起，本公司收購了經理100%的股份，經理現為合併子公司。見“項目4.關於公司的信息-B.業務概述管理協議”。

44

以下為本公司董事、本公司高級管理人員及經理的姓名及職位。公司董事每年選舉一次，當選的每一位董事的任期直到選出繼任者為止。本公司及經理的高級職員不時由各自的董事會投票選出，並任職至選出繼任者為止。

“公司”(The Company)
 
名字
年齡
職位
赫爾比約恩·漢森
67
董事長兼首席執行官總裁和董事
安德烈亞斯·奧維·烏格蘭德
60
董事副董事長、審計委員會主席
簡·埃裏克·蘭甘根
64
董事
詹姆斯·吉本斯
50
董事
理查德·H·K·維託爾
69
董事
吉姆·凱利
61
董事與審計委員會委員
圖裏德·M·索倫森
54
首席財務官兼執行副總裁
 
 
《經理》
 
名字
年齡
職位
赫爾比約恩·漢森
67
董事長兼首席執行官
弗里斯約夫·貝圖姆
53
高級副總裁技術運營
鮑爾·斯滕伯格
43
總裁副--技術運營和審核
揚·哈爾瓦德·阿斯·莫勒
30
財務經理
約翰·G·伯南德
57
顧問*
 
*兼職

有關各董事及本公司高級管理人員及以上所列經理的若干個人簡歷如下。

赫比約恩·漢森在挪威經濟與工商管理學院獲得工商管理碩士學位，並就讀於哈佛商學院。1974年，他受僱於挪威船東協會。在1975年至1980年期間，他是INTERTANKO的首席經濟學家和研究經理，INTERTANKO是一個行業協會，其成員控制着世界上約70%的獨立擁有的油輪船隊，不包括國有和石油公司船隊。在20世紀80年代，他是Kosmos/Anders Jahre的首席財務官，該公司當時是挪威最大的航運和工業集團之一。1989年，漢森創立了Ugland Nordic Shipping AS，簡稱UNS，成為世界上最大的專業穿梭油輪所有者之一。他在第一階段擔任董事長和首席執行官，從1993年到2001年，在他的管理下，UNS被以7.8億美元的企業價值出售給Teekay Shipping Corporation或Teekay。他繼續與最近擔任挪威蒂凱公司副董事長的蒂凱合作，直到2004年9月1日開始為公司全職工作。漢森先生是公司的創始人，自1995年公司成立以來一直擔任董事長兼首席執行官。他還一直是航運、保險、銀行、製造業、國內/國際航運代理機構(包括船級社和保護和賠償協會)公司的各種管理機構的成員。漢森精通挪威語和英語，能熟練掌握德語和法語進行交流。

安德烈亞斯·奧維·烏格萊德自1997年以來一直是該公司的董事子公司。尤格蘭德先生還曾擔任董事和以下公司的董事長：倫敦證券交易所上市的航運/運輸公司Ugland International Holding Plc、挪威格里姆斯塔德的Andreas Uland&Sons、奧斯陸的Héegh Uland Autoliners以及百慕大的Buld Associates Inc.。尤格蘭德的整個職業生涯都是在尤格蘭德家族擁有的航運集團中度過的。烏格蘭德先生是我們審計委員會的主席。

揚·埃裏克·蘭甘根自2010年6月以來一直擔任公司董事的一員。2004年11月至2010年9月，蘭甘根先生擔任總經理，負責業務發展和法律事務的執行副總裁總裁。自2010年10月起，蘭甘根先生受僱於本公司。蘭甘根先生曾在1979年至1983年擔任挪威國家石油公司的首席財務官，並於1987年至1992年擔任該公司董事會主席。挪威國家石油公司是挪威政府控制的一家石油和天然氣公司，也是斯堪的納維亞半島最大的公司。他還在1985至1992年間擔任Uni Storebrand的首席執行官。1998年至2001年，蘭甘根先生還擔任挪威政府價值委員會董事會主席，由挪威首相任命。蘭甘根先生是挪威蘭甘根-赫爾塞特律師事務所的合夥人，曾於1996年至2000年擔任蘭甘根律師事務所的合夥人，並於1994年至1996年擔任圖恩律師事務所的合夥人。蘭甘根先生擁有挪威工商管理學院的經濟學碩士學位和奧斯陸大學的法律學位。

45
詹姆斯·吉本斯自2013年9月以來一直擔任公司董事的一員。Gibbons先生在英國哈羅學校接受教育，並於1985年獲得喬治敦大學金融學學士學位。Gibbons先生曾於1985至1986年間擔任英國保誠證券註冊代表，1986至1989年間擔任吉本管理服務有限公司董事董事總經理，1989至1999年間擔任Gibbons存款有限公司董事總經理，1999至2010年間擔任Capital G Limited董事長兼首席執行官，1999至2013年間為Capital G銀行有限公司董事長及現任Edmund Gibbons Limited財務主管、港灣國際信託有限公司主席、董事有限公司董事長及百慕大空調有限公司董事長。吉本斯先生是RenaissaeRe Holdings Ltd.和其他董事會的獨立董事，也是百慕大政府經濟顧問委員會、海濱特別工作組、貨幣諮詢委員會、漢密爾頓市市長委員會和公共基金投資委員會的成員。吉本斯先生目前是Youthnet諮詢委員會的成員和百慕大水下探索研究所的名譽理事。

理查德·H·K·維託爾自2007年7月以來一直是公司董事的一員。Vietor先生是保羅·惠頓·切林頓工商管理學教授，教授商業監管和國際政治經濟學課程。他於1984年被任命為教授。在1978年進入哈佛商學院之前，Vietor教授曾在弗吉尼亞理工學院和密蘇裏大學擔任教職。1967年獲得聯合學院經濟學學士學位，1971年獲得霍夫斯特拉大學歷史學碩士學位，1975年獲得匹茲堡大學博士學位。

吉姆·凱利自2010年6月以來一直擔任公司董事的一員。自1978年以來，凱利一直在全球最大的雜誌出版商時代公司工作。他在蘇聯解體和第一次海灣戰爭期間擔任外國編輯，1996年被任命為副總編輯。2001年，凱利成為該雜誌的執行主編，在他任職期間，該雜誌獲得了創紀錄的四項國家雜誌獎。2004年，《時代》雜誌因其對美國廣播公司新聞系列節目《伊拉克：現狀》的貢獻而獲得了第一個艾美獎。2006年底，凱利成為All of Time Inc.的執行主編，幫助監督超過2,000名記者的工作，這些記者在125家報紙工作，其中包括《財富》、《金錢》、《體育畫報》和《人物》。自2009年以來，凱利一直在彭博資訊擔任顧問，並在普林斯頓大學和哥倫比亞大學任教。吉姆·凱利於2012年2月當選為我們的審計委員會成員。

2012年6月1日，圖裏德·M·索倫森被任命為首席財務官兼執行副總裁總裁。她之前從2006年2月6日起擔任首席財務官。索倫森女士擁有挪威管理學院的工商管理學士學位，挪威經濟與工商管理學院的管理控制MBA學位，以及哈佛商學院的高級管理課程。她在航運業有29年的經驗。在1984年至1987年期間，她在挪威為Anders Jahre as和Kosmos工作，並在會計和信息技術領域擔任過各種職位。1987年至1995年，索倫森女士在德克薩斯州休斯敦的Skaugen PetroTrans Inc.擔任會計和IT經理。回到挪威後，她受僱於Ugland Nordic Shipping ASA和Teekay挪威公司，擔任副會計總裁。從2004年10月到2006年2月被任命為首席財務官，她擔任我們的財務主管和財務總監。2012年6月，她成為首席財務官兼執行副總裁。

2005年10月1日，弗里斯約夫·貝圖姆被任命為高級副總裁-技術運營與特許經理。貝特姆先生擁有維斯特福爾德大學學院的機械工程學位。貝特姆先生在航運和離岸業務方面擁有25年的經驗。1984年至1992年，貝特姆先生受僱於Allum Engineering AS，在挪威的Sandejord擔任項目經理。貝特姆先生在Allum Engineering工作期間，從事過的項目包括工程、穿梭油輪的新建造和改裝管理、浮式生產、儲存和卸貨(FPSO)、半潛式鑽井裝置和岸上製造行業。1993年至2001年，貝特姆先生受僱於北歐美國航運AS(後來更名為Uland Nordic Shipping ASA)，在那裏他擔任Uland Nordic Shipping ASA的技術董事和Uland Stena Storage AS的總裁。2004年，貝圖姆先生加入挪威蒂凱公司，擔任董事離岸公司，負責業務發展、公司日常運營以及往返油輪和離岸單位的改裝工作。

46

保羅·斯滕伯格在擔任總裁副審核員近一年後，於2013年被任命為總裁審核部和技術運營部副主任。Paal Stenberg擁有挪威Bakkenteigen航海學院的航海教育學位。他在航運業擁有21年的經驗，開始了他在挪威皇家海軍的職業生涯。他曾在化學品油輪上擔任甲板主管，並在航天飛機油輪上結束了他的航海生涯，擔任Uland Nordic Shipping的船長。在結束海上職業生涯後，他於2005年加入特蘭斯佩特羅，擔任HSEQ總監和公司指定人員。從2007年起，他被任命為特蘭斯派特羅的海軍和HSEQ經理，並在他工作的公司擔任指定人員，直到2013年初他開始擔任我公司的總裁副審查員。

簡·哈爾瓦德·阿斯·莫勒於2013年6月1日被任命為該經理的財務經理。莫勒先生擁有挪威經濟和工商管理學院審計和會計碩士學位，是國家授權公共會計師。2006年至2013年，穆勒先生受聘於畢馬威擔任審計師和顧問，並在多家證券在歐洲和美國交易所上市的公司兼任審計師和顧問。

約翰·G·伯南德於2012年6月被任命為董事長顧問。在為Johan G Olsen Industrier as和地區銀行Sórlandsbanken等公司擔任執業律師和企業法律顧問多年後，他一直在地區和國家舞臺上從事政治工作。他是前國會議員、貿易和工業部副部長以及克里斯蒂安桑德市議會議員。1991年至1994年，他擔任保守黨副黨魁。離開活躍的政壇後，他在挪威商界擔任過多個職位，其中最著名的是擔任Gard P&I Club和Gard Services AS的首席執行官(1993-2001)，挪威廣播公司的首席執行官兼總編輯(2001-2007)，直到最近擔任挪威企業聯合會的首席執行官(2009-2012)。

B.補償

2011股權激勵計劃

2011年，董事會批准了一項激勵計劃，根據該計劃，最多保留400,000股普通股供發行。共有400,000股須歸屬的受限普通股分配予23名受僱於本公司管理層、經理及董事會成員的人士。歸屬期間為326,000股股份的四年懸崖歸屬期間及74,000股股份的五年懸崖歸屬期間，即於授出後的首四年或五年內不得出售任何該等股份(視何者適用而定)，如承授人在該時間之前終止為本公司工作，則股份將會被沒收。限售股份的持有人有權享有投票權，並可獲得歸屬期間支付的股息。董事會認為此項安排符合本公司的最佳利益。

於二零一二年，本公司按面值回購8,500股未歸屬限制性普通股，該等限制性普通股作為庫存股持有。截至二零一二年十二月三十一日，共有391,500股未歸屬限制性普通股分配予21名受僱於本公司管理層、經理及董事會成員的人士。

2013年1月10日，經理成為我們的全資子公司。董事會修訂了2011年股權激勵計劃下分配給經理的174,000股股份的歸屬要求，並取消了歸屬要求。

2013年，本公司按面值回購了14,500股未歸屬的限制性普通股，這些限制性普通股作為庫存股持有。截至2013年12月31日，共有20.3萬股未歸屬限制性普通股分配給17名員工。

2014年，本公司按面值從Paul Hopkins手中回購了10,000股未歸屬的限制性股票，並向Scandic和Orion的10名僱員分發了總計33,000股股份。截至2014年12月31日，共向26名員工分配了22.6萬股未歸屬限制性普通股。

47

2011年股權激勵計劃的副本作為本公司截至2011年12月31日的財政年度的Form 20-F年度報告的附件4.14提交。


董事的薪酬

這五名董事在截至2014年12月31日的年度內，作為董事提供的服務總共獲得40萬美元的現金費用。2014年，董事會副主席額外獲得了10,000美元的年度現金薪酬。審計委員會成員每人每年可額外獲得18000美元的現金預付金。審計委員會主席每年額外獲得12000美元的現金報酬。我們不向董事長總裁和首席執行官支付董事費用。然而，我們確實會報銷所有董事因擔任董事會成員而產生的所有合理費用。


高管養老金計劃

我們的董事長總裁和首席執行官以及我們的首席財務官兼執行副總裁有單獨的遞延薪酬協議。自1995年公司成立以來，首席執行官一直擔任現任職務。有關協議的進一步資料，請參閲經審計財務報表附註6。

僱傭協議

截至2014年12月31日，我們與董事董事長兼首席執行官赫爾比約恩·漢森和首席財務官兼執行副總裁圖裏德·M·索倫森簽訂了僱傭協議，漢森先生作為董事或董事會主席的服務不會獲得任何額外報酬。在截至2014年12月31日的一年中，我們高管的總薪酬約為360萬美元。

C.董事會慣例

我們的董事會成員任期至他或她當選後的下一屆年度股東大會。我們本屆董事會的成員是在2014年舉行的年度股東大會上選出的。我們的董事會已經成立了一個審計委員會，由兩名獨立董事尤格蘭德先生和凱利先生組成。烏格蘭德先生是審計委員會的財務專家。審計委員會成員在2014年期間因擔任審計委員會成員而獲得總計30 000美元的額外報酬。審計委員會協助我們的董事會履行他們對股東和投資界的責任，涉及公司會計、公司的報告做法以及公司財務報告的質量和完整性。除其他職責外，審核委員會建議董事會挑選獨立核數師審核我們的財務報表；與獨立核數師及財務管理層會面，以審閲本年度擬進行的審核範圍及擬採用的審核程序；與獨立核數師及財務及會計人員審閲本公司會計及財務控制的充分性及有效性；以及與管理層及獨立核數師一起審閲提交股東的年度報告內所載的財務報表。

根據對外國私人發行人的豁免，我們不需要遵守紐約證券交易所適用於美國上市公司的許多公司治理要求，有關更多信息，請參閲項目16G公司治理。

本公司與本公司任何董事之間並無訂立任何合約，以提供終止聘用時的福利。

D.員工

截至2014年12月31日，我們有兩名全職員工，公司共有21名全職員工。


48

E.股份所有權

關於我們所有高級管理人員和董事個人和集體擁有的普通股總額，請參閲“項目7.大股東和關聯方交易”。

49

項目7.大股東和關聯方交易

A.主要股東

下表列出了有關我們普通股實益所有權的信息，適用於(I)持有我們普通股5%以上的所有者和(Ii)我們的董事和高級管理人員，我們知道本年度報告的日期

 
標題
 
人的身分
 不是的。的
個共享		 百分比
第(1)類
普普通通 公海(漢森家族) 3,870,695 4.3%
 
吉姆·凱利
  
*
 
理查德·維託爾
  
*
 
安德烈亞斯·奧維·烏格蘭德
  
*
 
簡·埃裏克·蘭甘根
  
*
 
圖裏德·M·索倫森
  
*
 
(1)基於截至本年度報告日期的89,182,001股已發行普通股。
*不到我們流通股的1%。

B.關聯方交易

Scandic American Shipping Ltd.：

2004年6月，公司與斯堪迪奇公司簽訂了管理協議。基金經理自成立至二零一三年一月十日，一直由本公司主席兼首席執行官Herbjórn Hansson先生及其家族控制的公司擁有。為了使經理的利益與我們的利益保持一致，根據管理協議，我們向經理髮出了相當於公司已發行普通股2%的限制性普通股。當我們收購Scandic時，這一安排結束了。

該經理負責管理公司船隻的日常行政、商業及營運事宜，並須根據董事會制定的公司目標及政策管理公司的日常業務。
對於根據管理協議提供的服務，管理人每年收取總機隊150,000美元的管理費，並報銷與其服務相關的所有費用。自2013年1月10日起，管理費由每年500,000元減至150,000元。從2011年12月1日至2013年1月10日，管理費為每年50萬美元。
本公司於截至二零一二年及二零一一年十二月三十一日止年度分別確認根據管理協議提供服務的總成本為390萬美元及380萬美元。這些費用列入業務報表中的“一般和行政費用”。截至2012年12月31日，應付賬款中包含的關聯方餘額為150萬美元。所有已支付費用及關聯方結餘於截至2013年12月31日止年度及截至該年度的綜合財務報表中撇除。

2011年2月，本公司通過了一項股權激勵計劃，我們稱之為2011年股權激勵計劃，根據該計劃，總共預留了400,000股限制性股票供發行。總共向經理分配了174,000股限制性股票。歸屬期限為10萬股的四年懸崖歸屬期限和7.4萬股的五年懸崖歸屬期限。在授予後的頭四年或五年內，不得出售任何已發行的股份，如果承授人在該時間之前停止為本公司工作，則股份將被沒收。受限制股份的持有人有權享有投票權，並可獲得在該期間支付的股息。根據2011年股權激勵計劃的條款，我們的董事、高級管理人員和某些關鍵員工以及我們的經理有資格獲得獎勵，包括激勵性股票期權、非限制性股票期權、股票增值權、股息等價權、限制性股票、限制性股票單位和其他基於股權的獎勵。2013年1月10日，本公司董事會修訂了2011年股權激勵計劃分配給經理的174,000股股票的歸屬要求，並取消了歸屬要求。

50
於二零一二年一月，本公司向經理髮行112,245股股份，每股公平值為13.73美元，與5,500,000股普通股的包銷公開發售有關。於二零一一年，本公司因採納二零一一年股權激勵計劃而向基金經理髮行4,612股股份，平均公平價值為14.45美元。本公司於截至2012年12月31日及2011年12月31日止年度分別確認與向基金經理髮行股份有關的150萬美元及10萬美元非現金股份薪酬開支。所有這些費用都包括在業務報表內的“一般和行政費用”中。關於九項後續發售，我們已根據管理協議向基金經理髮行合共1,054,833股限售股份。

自2013年1月10日起，我們以3330萬美元的收購價格收購了Scandic，其中1810萬美元以股票支付，800萬美元以現金支付。我們在2013年第一季度出售了額外的資產，向賣方支付了720萬美元，該公司由我們的總裁和首席執行官控制。收購價的股份部分是1,910,112股普通股，按收購日的交易價每股9.50美元購買，禁售期為一年，而現金部分主要由賣方用於支付與此次交易相關的税款。除了獲得對經理業務的完全直接控制外，我們不再有義務將經理對公司普通股的所有權保持在2%。經理所擁有的公司股票不是交易的一部分，仍然屬於賣方。使用收購方法對收購進行了核算。
 
董事會成員和員工：
 
本公司董事會成員兼顧問Jan Erik Langangen先生是為本公司提供法律服務的Langangen&Helset Advokatfirma AS律師事務所的合夥人。本公司於截至2014年12月31日、2013年及2012年12月31日止年度分別就朗甘根及Helset Advokatfima AS提供的服務確認成本10萬美元。這些費用列入業務報表內的“一般和行政費用”。截至2014年12月31日或2013年12月31日的“應付帳款”中沒有列入任何數額。

2014年，我們與董事長的一名直系親屬達成了一項協議，將他擁有的一項資產用於公司和營銷活動。我們為本協議支付固定的年費和與實際使用相關的費用。這一安排在2014年12月31日終了年度的費用為10萬美元，包括在一般和行政費用中。截至2014年12月31日，沒有應付關聯方的款項。

獵户座油輪有限公司：

51

截至2012年12月31日，“應收賬款，淨關聯方”金額為1,290萬美元。“應收賬款，淨關聯方”金額代表來自獵户座油輪池的未償還淨航程收入。

截至2013年12月31日和2014年12月31日，獵户座是一家子公司，所有公司間餘額和交易已在合併財務報表中註銷。
北歐美洲離岸有限公司：

NAO於二零一三年十一月二十七日透過私募成立，目的是擁有及營運近海領域的平臺供應船。吾等於私募中收購NAO的4,333,566股普通股，收購價約為6,500萬美元，令NAO擁有26%的股權。淨資產負債採用權益會計法核算。

2014年8月，我們將699,802股NAO股票作為實物股息分配給股東，將其持股比例降至17.1%。由於我們被認為對NAO沒有重大影響，這筆投資現在被計入可供出售的證券。

自2014年8月以來，我們在公開市場購買了NAO股票。截至本年度報告日期，我們持有NAO已發行普通股的19.2%。

作為協調私募的補償，我們收到了833,333份認股權證，行使價格為每股普通股15.00美元。認股權證的增量為20%，NAO普通股的成交量加權平均價格(VWAP)每上漲10%，漲幅在25%至65%之間。VWAP必須在至少10個工作日內高於行權水平，並在高於行權水平的情況下至少有200萬美元的交易量。這些認股權證將於2015年12月31日到期。2014年，333,333份認股權證被授予。截至2014年12月31日，這些權證已經用完，在資產負債表中沒有確認的價值。

在NAO在紐約證券交易所成功上市後，我們獲得了150萬美元的成功費用。成功費用在業務報表中作為單獨的項目列報。

Scandic自2014年1月1日起為NAO履行支持職能，為集團創造外部收入。此外，與NAO相關的費用也會得到報銷。

52
C.專家和律師的利益

不適用。

項目8.財務信息

A.合併報表和其他財務信息

見第18項。

法律訴訟


北歐鷹：2010年10月，北歐鷹從一份長期光船租賃協議中重新交付給公司，並直接進入幹船塢進行維修。幹船塢時期一直持續到2011年4月底。該船在技術上沒有按照海灣航行公司LLC的健全維護做法進行操作，而且該船在歸還給我們時的條件遠遠低於承租人的合同義務。所有幹船塢費用都是資本化的，並在2011年支付。

2014年1月底，倫敦一個仲裁小組做出了對我們有利的裁決，判給該公司1020萬美元，外加直接成本和計算利息。任何收到的金額都將在收到時記錄下來。

股利政策

我們的政策是根據董事會的決定向股東宣佈季度股息。考慮到或有負債、我們信貸安排的條款、我們的其他現金需求以及百慕大法律的要求，向股東支付的股息可能高於運營現金流，或低於董事會可能不時決定的準備金後的運營現金流。

2014年分配的股息總額為6670萬美元，合每股0.77美元。股息以5,410萬美元現金分配，價值1,260萬美元以NAO股票分配。2014、2013、2012、2011和2010年的季度每股股息如下：

期間
  
2014
    
2013
    
2012
    
2011
    
2010
  
第一季度
  
$
0.12
    
$
0.16
    
$
0.30
    
$
0.25
    
$
0.25
  
第二季度
    
0.23
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.60
  
第三季度
    
  0.28*
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.60
  
第四季度
    
0.14
      
0.16
      
0.30
      
0.30
      
0.25
  
總計
  
$
0.77
    
$
0.64
    
$
1.20
    
$
1.15
    
$
1.70
  
*包括每股0.16美元作為實物股息分配。

該公司宣佈於2014年2月9日向股東支付2014年第四季度每股0.14美元的股息。



B.重大變化

不適用。

53

項目9.報價和清單

除第9.A.4項外，不適用。和項目9.C。

分享歷史和市場

自2004年11月16日以來，我們普通股的主要交易市場一直是紐約證券交易所，我們的股票在紐約證券交易所上市，代碼為“NAT”。

下表列出了紐約證券交易所報告的我們普通股股票的最高和最低市場價格：

   
紐交所
    
紐交所
  
截至該年度：
  
高
    
低
  
2010
  
$
34.19
    
$
25.27
  
2011
  
$
26.80
    
$
11.58
  
2012
  
$
16.04
    
$
8.15
  
2013
  
$
12.00
    
$
7.00
  
2014
  
$
12.61
    
$
6.95
  

   
紐交所
    
紐交所
  
截至本季度：
  
高
    
低
  
March 31, 2013
  
$
12.00
    
$
8.51
  
June 30, 2013
  
$
11.55
    
$
7.00
  
2013年9月30日
  
$
10.47
    
$
7.39
  
2013年12月31日
  
$
9.94
    
$
7.59
  
March 31, 2014
  
$
12.61
    
$
9.27
  
June 30, 2014
  
$
10.07
    
$
8.01
  
2014年9月30日
  
$
9.65
    
$
7.95
  
2014年12月31日
  
$
10.42
    
$
6.95
  

自2014年10月以來，我們普通股的月度市價高低如下：

   
紐交所
    
紐交所
  
當月：
  
高
    
低
  
2014年10月
  
$
8.69
    
$
6.95
  
2014年11月
  
$
9.25
    
$
8.09
  
2014年12月
  
$
10.42
    
$
8.45
  
2015年1月
  
$
12.08
    
$
9.95
  
2015年2月
  
$
10.67
    
$
9.15
  
2015年3月*
  
$
10.47
    
$
8.47
  
*至2015年3月25日(包括該日)。
54

項目10.補充信息

A.股本

不適用。

B.組織備忘錄和章程

公司章程大綱及公司細則

以下對本公司股本的描述概述了本公司的組織章程大綱及公司細則的主要條款。

根據我們經修訂的組織章程大綱，我們的法定資本由90,000,000股普通股組成，每股面值為0.01美元。

本公司的宗旨及權力包括訂立任何擔保、合約、彌償或保證，並在有或無代價或利益的情況下保證、支持、保證或保證任何人士履行任何義務；以及以任何一種或多種貨幣借款及籌集資金，以任何方式保證或解除任何債務或義務。

我們的公司細則規定，我們的董事會將根據公司法的要求召開董事會會議，本公司將在董事會決定的時間和地點舉行年度股東大會。然而，根據百慕大法律，公司可通過股東大會決議，選擇免除(A)召開股東周年大會的當年及其後任何一年或多個年度；(B)特定年限；或(C)無限期地舉行股東周年大會。本公司董事會可自行決定或根據《公司法》的要求召開股東特別大會。根據《公司法》，我們已發行普通股十分之一的持有者可以召開特別股東大會。

根據我們的公司細則，股東周年大會或任何特別大會必須提前五天向每名有權在該大會上投票的股東發出通知，除非就股東周年大會而言，該大會的較短通知期已獲所有有權在該大會上投票的股東同意，而就任何其他大會而言，至少75%有權在該大會上投票的股東同意該會議的較短通知期。根據百慕大法律，意外未能發出通知不會使會議程序無效。我們的董事會可以設定一個創紀錄的日期，以確定有權在發出通知日期之前或之後的任何時間接收通知並在股東大會上投票的人。

我們的董事會必須由至少三名且不超過十一名董事組成，或由董事會不時通過決議決定的董事人數。我們的董事不需要因為他們的年齡而退休，我們的董事也不需要是我們普通股的持有人。董事的任期為一年，直至再次當選或其繼任者在下屆股東周年大會上獲委任為止。我們董事會的臨時空缺可以由當時的現任董事的多數票來填補。

於股東周年大會上退任的任何董事將有資格獲再度委任及留任，直至該董事退任的大會結束或(如較早前)該大會通過不填補該空缺的決議案或有關再度委任該董事的決議案於大會上付諸表決而失效為止。如董事在其退任的股東周年大會上席位未獲填補，則該董事應被視為已獲再度委任，除非股東議決不填補該空缺，或有關再度委任董事的決議案表決失敗。除董事退任人士外，其他人士不得於任何股東大會上獲委任為董事董事，除非(I)該人士獲董事會推薦或(Ii)本公司祕書已於上一年度股東周年大會向股東發出委任委託書日期前不少於120天及不超過150天接獲由股東(非擬提名人)籤立的通知，宣佈有意提名一名個人擔任董事空缺職位。

董事可以隨時召集董事會會議。董事會會議處理事務所需的法定人數可由董事會確定，除非另有規定，否則應為兩名董事。董事會任何一次會議提出的問題，應以表決的過半數決定。

55
我們的公司細則並無禁止董事參與與本公司或本公司以其他方式擁有權益的任何交易或安排，或在該等交易或安排中擁有權益。我們的公司細則規定，董事持有人如在與本公司的任何交易或安排中擁有權益，並已遵守公司法及本公司細則有關披露該等權益的規定，則在確定是否有法定人數時應予以考慮，並將有權就其擁有權益的任何交易或安排投票。

我們的公司細則允許我們在親自或委派代表就我們的已發行普通股投下多數票的情況下增加我們的法定股本。

我們的普通股沒有優先購買權、贖回權、轉換權或償債基金權。普通股持有人在提交普通股持有人投票表決的所有事項上，每股享有一票投票權。除非法律或我們的公司細則要求不同的多數票，否則，普通股持有人批准的決議需要在有法定人數的會議上以簡單多數票通過。親身或委派代表至少三分之一已發行股份持有人出席股東大會並有權於該等股東大會上投票的股東，在任何情況下均為法定人數。

根據本公司的公司細則，本公司的董事會獲授權向本公司的非指定股份附加董事會可能決定的優先、限定或其他特別權利、特權、條件及限制。董事會可將吾等的非指定股份配發於一個以上系列，並透過決議案將特定權利及限制附加於任何該等股份；但條件是董事會不得對吾等的非指定股份附加任何權利或限制，以更改或取消任何其他類別或系列股份所附帶的任何特別權利，除非該等股份所附權利或發行條款明確授權，否則董事會不得更改或取消任何其他類別或系列股份所附帶的任何特別權利。

在百慕大法律的規限下，經不少於該類別已發行股份75%的書面同意，或經該等股份持有人親自或委派代表投票的決議案批准，任何類別股份所附帶的特別權利可予更改或撤銷。

在我們清盤、解散或清盤的情況下，普通股持有人有權分享我們在償還所有債務和負債後剩餘的資產(如果有)，但須受任何已發行優先股的清算優先權的限制。

我們的公司細則規定，我們的董事會可以不時宣佈並從繳款盈餘中支付股息或分派，我們統稱為股息。如果董事會宣佈派發股息，則每股普通股均有權獲得股息，但受任何優先股持有人的任何優先股息權的限制。

非百慕大人或非百慕大居民持有或投票我們的普通股的權利沒有任何限制。

百慕達法律允許百慕達公司的公司細則載有一項條文，規定本公司董事及高級管理人員因董事或高級管理人員可能犯下的任何疏忽、失責、失職或違反信託行為(欺詐或不誠實除外)而因任何法律規則而蒙受的任何損失或承擔的任何責任，可獲賠償。百慕大法律還賦予公司一般賠償公司董事和高級管理人員的權力，但欺詐和不誠實的情況除外，前提是任何董事和高級管理人員是或正在參與或威脅要成為受威脅、待決或已完成的訴訟、訴訟或訴訟的一方，原因是他們現在或以前是該公司的董事高管，或應該公司的請求以類似身份為另一實體服務。

我們的公司細則規定，每名董事、替代董事、高級管理人員、個人或委員會成員(如果有)，以及當時與公司事務有關的任何清算人、經理或受託人，及其繼承人、遺囑執行人或管理人，我們統稱為受彌償人，將在百慕大法律允許的最大程度上獲得賠償，並使其不受百慕大法律允許的所有責任、損失、損害或開支(包括但不限於合同項下的負債)的損害。侵權行為及法規或任何適用的外國法律或法規，以及所有應支付的合理法律及其他成本及開支)，或因在處理本公司業務或履行其職責時作出、構思或遺漏的任何行為(欺詐或不誠實除外)而招致或蒙受的。此外，每名獲彌償保障人須從公司的資產中獲得彌償，以應付因就任何法律程序(不論民事或刑事法律程序)進行抗辯而招致的所有法律責任，而在該等法律程序中，判決獲彌償受彌償人勝訴，或在該等法律程序中獲判無罪。

56

根據吾等的公司細則，吾等及吾等的股東已同意放棄吾等或彼等可能於任何時間因受彌償人採取任何行動或該受彌償人未能採取任何行動以履行其與本公司或代本公司的職責而針對該受彌償人提出的任何申索或訴訟權利，但因欺詐或因追討該受彌償人在法律上無權享有的任何利益、個人利潤或利益的行動而產生的任何申索或訴訟權利除外。

本公司董事會可酌情決定，為本公司或與本公司或本公司的任何附屬公司有直接或間接利害關係的任何其他公司的董事、高級人員或僱員，或當時是或曾經是本公司董事、高級職員或僱員的任何受彌償人或任何人士，購買和維持保險，就該等人士在實際或聲稱執行或履行其職責或履行其職責、行使或看來是行使其權力或擔任與本公司有關的職責、權力或職位時所招致的任何作為或不作為而招致的責任。子公司或任何此類其他公司。

吾等的組織章程大綱可在親身或委派代表就吾等已發行普通股投票的大多數表決通過後修訂，而吾等的細則可經不少於75%親身或委派代表就吾等已發行及已發行普通股投票而獲批准的表決通過而修訂。

股利再投資與直接購股計劃

2013年11月6日，表格F-3的登記聲明 美國證券交易委員會宣佈生效，涉及1,664,450股普通股的股息再投資和直接購買股票計劃，允許現有股東通過將其普通股支付的全部或部分股息進行再投資和進行可選的現金投資，以及新投資者通過初始投資加入計劃，來購買額外的普通股。截至2014年12月31日，沒有根據該計劃發行任何股份。

股東權利計劃

2007年2月13日，董事會通過了一項股東權利協議，並宣佈派息一股優先股購買權，以購買我們A系列參與優先股的千分之一股，換取我們普通股的每股流通股，每股面值0.01美元。紅利於2007年2月27日支付給在那一天登記在冊的股東。每項權利使登記持有人有權向我們購買A系列參與優先股的千分之一股，行使價為115.00美元，可進行調整。在公開宣佈某人已獲得公司普通股15%或以上的所有權之前，我們可以隨時贖回這些權利。

本股東權利計劃旨在使我們能夠在主動嘗試與本公司合併或收購本公司的情況下保護股東利益。我們相信，股東權利計劃應該會增強我們董事董事會在發生強制性要約或提議時代表股東進行談判的能力。我們目前還不知道有任何這樣的提議或提議。

上市

我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼為“NAT”。

傳輸代理

我們普通股的登記和轉讓代理是ComputerShare Trust Company，N.A.。

C.材料合同


57

有關公司在2012財年達成的2012年信貸安排的説明，請參閲“第5項-經營和財務回顧及招股説明書-B.流動性和資本資源-我們的借款活動”。

2014年12月，該公司宣佈已與宋洞造船和海洋工程有限公司簽訂最終合同，建造兩艘每艘載重量為15.8萬噸的Suezmax油輪。這兩座簽約的新建築將以每艘船約6500萬美元的購買價格出售，預計將於2016年第三季度和2017年第一季度交付。

否則，本公司在過去兩年內未在正常業務過程之外簽訂任何重大合同。

D.外匯管制


就外匯管制而言，本公司已被百慕大金融管理局指定為百慕大非居民，而百慕大金融管理局在發行其普通股前已取得其批准。

該公司的普通股目前在指定的證券交易所上市。只要本公司的股份在指定證券交易所上市，就外匯管制而言，被視為居住在百慕大以外的人士之間的股份轉讓，以及向該等人士或由該等人士發行普通股，均可根據1972年百慕大外匯管制法及根據該等法令訂立的規例，在沒有特別同意的情況下進行。就外匯管制而言，任何被視為在百慕大居住的人士與任何被視為非居民的人士之間的普通股發行和轉讓，均須根據1972年《百慕大外匯管制法》獲得特定的事先批准，除非該等普通股在指定的證券交易所上市。

除上述規定外，本公司股份擁有人持有或表決其股份的權利並無限制。由於出於百慕大外匯管制的目的，該公司已被指定為非居民，因此除百慕大當地貨幣外，其資金進出百慕大或向持有普通股的美國居民支付股息的能力沒有任何限制。

根據百慕大法律，股票只能以具有法律行為能力的人的名義發行。如果申請人以特殊身份行事(例如，作為遺囑執行人或受託人)，證書可應申請人的請求，記錄申請人以何種身份行事。儘管有任何該等特殊身份的記錄，本公司並無義務就任何該等遺產或信託的妥善管理進行調查或招致任何責任。

本公司將不會注意適用於其任何股票或其他證券的任何信託，無論其是否已收到該信託的通知。

作為一家“豁免公司”，本公司不受百慕大法律的限制，該法律限制非百慕大人持有股本的百分比，但作為一家豁免公司，本公司不得參與某些商業交易，包括：(I)未經百慕大經濟發展部長明確授權，在百慕大收購或持有土地(業務所需的土地除外)；(Ii)未經百慕大經濟發展部長同意，在百慕大土地上進行抵押，以獲得超過50,000美元的金額；(Iii)收購任何本地公司或業務所設立或發行的證券，或於任何本地公司或業務中的任何權益，但不包括若干類別的百慕大政府證券或另一“於百慕達居住但在海外註冊成立的其他法團或合夥”的證券；或(Iv)在百慕大經營任何類別的業務，但為在百慕大以外經營業務或根據百慕大經濟發展部長授予的許可證而有需要的業務除外。

百慕大政府積極鼓勵外國投資於本公司等總部設在百慕大但不與當地企業競爭的“豁免”實體。除對外資持股程度沒有限制外，本公司在百慕大的收入或股息無需繳税，也不受上述以外的任何外匯管制。此外，百慕大不徵收資本利得税，公司可根據需要不受限制地積累利潤。

58

E.徵税

百慕大的税務考量

根據百慕大現行法律，不對利潤、收入或股息徵税，也不徵收資本利得税。此外，本公司已收到百慕大財政部長根據經修訂的《1966年豁免企業税務保護法》作出的承諾，即如果百慕達頒佈任何法例，對溢利或收入、或對任何資本資產、收益或增值計算的税項，或任何屬遺產税或遺產税性質的税項，則在2035年3月31日之前，該等税項不適用於本公司或其任何業務，或本公司的普通股、債權證或其他債務。然而，本承諾並不阻止向通常居住於百慕大並持有本公司股份、債權證或債務的人士徵收任何該等税項或税項，或就本公司在百慕大擁有的不動產或租賃權益徵收物業税。

美國沒有與百慕大簽訂全面的所得税條約。但是，百慕大已經制定了立法(1986年美國-百慕大税收公約法)，授權根據1986年7月11日簽訂的《大不列顛及北愛爾蘭聯合王國政府(代表百慕大政府)和美利堅合眾國政府關於保險企業徵税和税務互助的公約》(“公約”)執行百慕大的某些義務。公約第5條規定，美國和百慕大“應酌情協助執行各自涵蓋的司法管轄區(百慕大和美國)有關防止税務欺詐和逃税的法律。此外，主管當局應通過協商制定適當的條件、方法和技術，以便提供援助，此後應酌情協助執行各自涵蓋的司法管轄區的財政法，但與税務欺詐和逃税有關的法律除外。”

美國聯邦所得税的考慮因素

以下討論是與本公司以及我們普通股的美國持有者和非美國持有者(各自定義如下)有關的重大美國聯邦所得税考慮事項的摘要。本次討論是基於我們從我們的美國律師Seward&Kissel LLP那裏收到的建議。這一討論的目的並不是要處理對所有類別的投資者擁有普通股的税收後果，其中一些類別的投資者(如證券或貨幣交易商、職能貨幣不是美元的投資者、金融機構、受監管的投資公司、房地產投資信託、免税組織、保險公司、作為套期保值、綜合、轉換或建設性銷售交易或跨境交易的一部分而持有我們的普通股的人、負有替代最低税額的人以及作為直通實體投資者的人)可能要遵守特別規則。本討論僅適用於以下股東：(I)擁有我們的普通股作為資本資產，以及(Ii)持有我們的普通股不到10%。鼓勵股東就購買、持有或處置普通股對其產生的具體税務後果諮詢自己的税務顧問。

公司的美國聯邦所得税

營業收入：總體情況

除非根據修訂後的《1986年美國國税法》(United States Internal Revenue Code Of 1986)第883條或該法典免除美國聯邦所得税，否則外國公司應按下述方式繳納美國聯邦所得税，這些收入來自使用船隻、租用或租賃船隻供定期、航程或光船租賃使用，或提供與這種使用直接相關的服務，我們稱之為航運收入，但此類航運收入來自美國境內的來源，我們稱之為美國來源航運收入。

在美國，可歸因於開始或結束，但不是同時開始和結束的運輸的航運收入將被視為50%來自美國境內的來源。可歸因於在美國開始和結束的運輸的航運收入將被視為100%來自美國境內的來源。

59

僅在非美國港口之間運輸的航運收入將被視為100%來自美國以外的來源。來自美國以外地區的航運收入將不需要繳納美國聯邦所得税。

我們的船隻將在世界各地作業，部分預計將參與在美國港口開始或結束，但不是開始和結束的貨物運輸。因此，預計我們不會從事帶來100%美國貨源航運收入的運輸。

營業收入免徵美國聯邦所得税

根據《守則》第883條，在以下情況下，我們將對我們的美國-來源航運收入免除美國聯邦所得税：(I)我們是在外國組織的，該外國組織給予在美國組織的公司同等的所得税豁免，我們稱為組織要求國，以及(Ii)我們普通股價值的50%以上直接或間接由身為該國家或另一個外國居民的個人直接或間接擁有，該個人是該國家或另一個給予在美國組織的公司同等豁免的國家，我們稱為50%所有權測試，或者(B)我們的普通股在這個國家、在另一個給予美國公司同等豁免的國家或在美國“主要和定期地在一個成熟的證券市場交易”，我們稱之為公開交易測試。

我們註冊的國家百慕大給予美國公司同等的豁免。因此，如果我們滿足50%所有權測試或上市測試，我們將滿足組織所在國家的要求，並將對我們的美國來源航運收入免除美國聯邦所得税。

美國財政部根據守則第883條頒佈的規例(下稱“財政部規例”)規定，如在任何課税年度內在該國所有既定證券市場交易的每類股票的股份數目，超過該年在任何其他單一國家的既定證券市場交易的每類股票的數目，則該外國公司的股票將被視為在該國家的既定證券市場“主要交易”。

公開交易測試還要求我們的普通股在成熟的證券市場“定期交易”。根據財政部的規定，如果我們的普通股佔我們已發行普通股的50%以上(按所有類別有權投票的股票的總投票權和總價值計算)在市場上上市，則我們的普通股被視為在成熟的證券市場上“定期交易”，這被稱為“上市門檻”。《財政部條例》進一步要求，就達到上市門檻所依賴的每一類股票而言，(I)此類股票在市場上交易，但數量最少，在課税年度內至少有60天，或在較短的課税年度中有1/6天，這稱為交易頻率測試；及(Ii)在該課税年度內在該市場買賣的該類別股票的股份總數，最少為該年度該類別股票的平均流通股數目的10%(在短的課税年度內作出適當調整)，稱為成交量測試。即使我們沒有同時滿足交易頻率和交易量測試，財政部法規規定，如果我們的普通股在美國一個成熟的證券市場交易，並且交易商在我們的普通股市場上進行定期報價，則測試將被視為符合測試要求。

我們相信，我們滿足了2014納税年度的公開交易測試，因為在納税年度的一半以上的天數中，我們相信公司的普通股主要和定期在美國一個成熟的證券市場交易，即紐約證券交易所。

儘管如上所述，如果我們普通股的投票權和價值的50%或以上由每個擁有(或根據某些股權歸屬規則被視為擁有)我們普通股價值的5%或更多的人擁有(或根據某些股權歸屬規則被視為擁有)，或5%的股東在納税年度內超過一半的天數擁有(或根據某些股權歸屬規則被視為擁有)，我們將不符合公開交易測試。在觸發5%優先規則的情況下，如果我們能夠確定在由5%股東組成的少數人持股集團中，有足夠的5%股東根據守則第883條被視為“合資格股東”，以阻止少數人持股集團中的非合格5%股東在納税年度內超過一半的天數內擁有50%或更多的普通股，則5%優先規則將不適用。為了確定誰是5%的股東，我們被允許依賴那些在提交給美國證券交易委員會的附表13G和時間表13D中被識別為在我們的普通股中擁有5%或更多實益權益的人。

60

我們不知道有任何事實表明，在2014納税年度，我們50%或更多的普通股由5%的股東實際或建設性地擁有。因此，我們預計我們的普通股將被視為“主要和定期在一個成熟的證券市場交易”，因此，我們將有資格在2014課税年度根據守則第883條獲得豁免。不過，由於與這項決定有關的問題屬事實性質，我們不能保證在未來任何課税年度內，我們都有資格獲得豁免。例如，如果5%的股東擁有我們50%或更多的普通股，那麼我們必須滿足關於5%股東的身份和住所的某些要求。這些要求是繁重的，沒有人能保證我們能滿足這些要求。

美國出售船舶所得的聯邦所得税

無論我們是否有資格根據守則第883條獲得豁免，我們一般不會就出售船隻而獲得的收益繳納美國聯邦所得税，只要根據美國聯邦所得税原則，出售被視為發生在美國以外的地方。一般而言，為此目的，如果船舶所有權和船舶損失風險轉嫁給美國境外的買方，則船舶的出售將被視為發生在美國境外。預計我們出售的任何船隻都將被視為發生在美國以外的地方。

4%的總基數税制

在《守則》第883條的利益不適用於任何美國來源的航運收入的情況下，該等被認為與在美國的貿易或業務的經營並無“有效聯繫”的航運收入，如下文所述，將按《守則》第887條按總額徵收4%的税，不得扣除，我們稱之為4%的總基數税制。由於根據上述來源規則，我們的航運收入不會超過50%來自美國，因此在4%的總基數税制下，美國聯邦所得税對我們的總航運收入的最高有效税率永遠不會超過2%。

淨基數和分支利得税税制

如果無法獲得守則第883條下的豁免的好處，並且我們的美國來源航運收入被認為與美國貿易或企業的行為“有效關聯”，如下所述，任何此類“有效關聯”美國來源航運收入，扣除適用的扣除額，將繳納美國聯邦所得税，目前的公司税率最高可達35%。此外，在扣除某些調整後，我們可能要對實際上與開展此類貿易或業務相關的收入以及因開展美國貿易或業務而支付或被視為支付的某些利息徵收30%的“分支機構利潤”税。

只有在以下情況下，我們在美國的航運收入才會被視為與美國貿易或業務的開展“有效相關”：(I)我們在美國有或被認為在美國有一個固定的營業地參與航運收入的賺取，以及(Ii)我們的所有美國來源的航運收入基本上都可歸因於定期安排的運輸，例如，按照公佈的時間表運營的船隻，在美國開始或結束的相同航程的相同地點之間定期重複航行，或者，如果是租用船隻的收入，歸因於在美國的一個固定營業地點。

我們不打算在美國有一個固定的營業地點，參與賺取航運收入。基於上述以及我們航運業務和其他活動的預期模式，我們認為，我們來自美國的航運收入都不會與美國貿易或商業的行為“有效地聯繫在一起”。

美國持有人的美國聯邦所得税

61

如本文所用，“美國持有者”一詞在美國聯邦所得税方面是指普通股的受益所有人，他(A)是美國的個人公民或居民，(B)在美國境內或根據美國或任何州或哥倫比亞特區的法律成立或組織的公司(或被視為公司的其他實體)，(C)就美國聯邦所得税而言其收入可包括在總收入中的遺產，而不論其來源如何。或(D)如果美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決定。

如果合夥企業持有我們的普通股，美國聯邦所得税對合夥人的待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果你是持有我們普通股的合夥企業的合夥人，我們敦促你諮詢你的税務顧問。

分配

根據以下被動型外國投資公司或PFIC的討論，我們就我們的普通股向美國持有者進行的任何分配通常將構成股息，這些股息可能作為普通收入或“合格股息收入”徵税，如下文更詳細描述的那樣，根據美國聯邦所得税原則確定的我們當前或累計的收益和利潤。超過我們收入和利潤的分配將首先在美國持有者按美元對美元的普通股的納税基礎範圍內被視為資本的免税返還，然後被視為資本收益。由於我們不是美國公司，作為公司的美國持有者將無權就他們從我們那裏獲得的任何分配要求已收到的股息扣除。就我們普通股支付的股息一般將被視為“被動類別收入”，或就某些類型的美國持有者而言，被視為“一般類別收入”，用於計算美國外國税收抵免的允許外國税收抵免。

普通股支付給作為個人、信託或財產的美國持有者或美國個人持有者的紅利，一般將被視為“合格紅利收入”，應按優惠税率向這些美國個人持有者徵税，條件是：(1)普通股在美國的成熟證券市場(如我們普通股的交易所在的紐約證券交易所)可以隨時交易；(2)在支付紅利的納税年度或緊接其上的納税年度(如下所述)，我們不是PFIC；(3)美國個人持有人在普通股成為除股息後的日期前60天開始的121天期間內擁有普通股超過60天，及(4)美國個人持有人並無義務(不論是否根據賣空或其他方式)就實質上相似或有關財產的倉位支付款項。不能保證我們普通股支付的任何股息在美國個人持有者手中都有資格享受這些優惠利率。我們支付的任何股息如果不符合這些優惠税率，將作為普通收入向美國個人持有者徵税。

在截至2004年的納税年度裏，我們一直是PFIC的成員。因此，我們在2005年支付的股息不被視為“合格股息收入”，而是作為普通收入向美國個人持有者徵税。如果我們為普通股支付被視為“合格股息收入”的“非常股息”(一般來説，相當於或超過普通股股東調整後税基(或在某些情況下的公平市價)10%的股息)，則美國個人持有者因出售或交換此類普通股而產生的任何損失將被視為長期資本損失。

普通股的出售、交換或其他處置

假設我們在2004年後的納税年度不構成PFIC，美國持有者一般將確認出售、交換或以其他方式處置我們普通股的應税收益或損失，金額等於美國持有者從這種出售、交換或其他處置中變現的金額與美國持有者在這些普通股中的納税基礎之間的差額。如果美國持有者在出售、交換或其他處置時的持有期超過一年，則此類收益或損失將被視為長期資本收益或損失。此類資本收益或損失一般將視適用情況被視為來自美國的收入或損失，用於美國的外國税收抵免。美國持有人扣除資本損失的能力受到一定的限制。

特殊規則可能適用於在2005年前購買股票但沒有及時進行QEF選舉或按市值計價的選舉(如下所述)的美國持有者。鼓勵這些美國持有者就出售我們的普通股對他們產生的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

62

被動型外商投資公司應注意的問題

美國聯邦所得税特別規則適用於為美國聯邦所得税目的而持有被歸類為PFIC的外國公司股份的美國持有者。一般而言，對於美國持有人而言，我們將被視為PFIC，如果在任何課税年度，該持有人持有我們的普通股，或者

● 本公司在該課税年度的入息總額中，至少有75%為被動收入(例如股息、利息、資本利得和租金，而不是在積極經營租賃業務時所得)，或

● 在該課税年度內，我們所持有的資產的平均價值中，至少有50%會產生或為產生該等被動收入而持有。

為了確定我們是否為PFIC，我們將被視為賺取並擁有我們在任何子公司的收入和資產中的比例份額，在這些子公司中，我們至少擁有子公司股份價值的25%。我們因履行服務而賺取或被視為賺取的收入，不會構成被動收入。相比之下，租金收入通常會構成被動收入，除非我們根據特定規則被視為在積極開展貿易或業務時獲得租金收入。

在截至2004年的納税年度，我們是PFIC。然而，根據我們目前的業務和未來的預測，我們不認為在2004年後的納税年度，我們已經或將成為PFIC。雖然在這一點上沒有直接的法律權威，我們在這個問題上也不依賴於律師的意見，但我們的信念主要基於這樣的立場，即為了確定我們是否為PFIC，我們從我們的定期包租和航程包租活動中獲得或被視為獲得的毛收入應構成服務收入，而不是租金收入。相應地，這種收入不應構成被動收入，我們擁有和經營或被視為擁有和經營的與產生這種收入有關的資產，特別是船隻，不應構成被動資產，以確定我們是否為私人投資公司。我們相信，有大量的法律權威支持我們的立場，包括判例法和美國國税局(IRS)關於將定期包機和航次包機獲得的收入定性為用於其他税收目的的服務收入的聲明。然而，我們注意到，也有當局將定期包機收入定性為租金收入，而不是用於其他税收目的的服務收入。在沒有任何與監管PFIC的法定條款具體相關的法律權威的情況下，美國國税局或法院可能不同意我們的立場。此外，儘管我們打算以避免被歸類為PFIC的方式處理我們的事務，但我們不能向您保證我們的業務性質未來不會改變。

正如下面更詳細討論的，如果我們在任何課税年度被視為PFIC，其中包括美國持有者在我們普通股中的持有期，那麼該美國持有者將受到不同的美國聯邦所得税規則的約束，這取決於美國持有者是否選擇將我們視為“合格選舉基金”，這種選舉我們稱為QEF選舉。作為進行QEF選舉的替代方案，美國持有者應該能夠對我們的普通股進行“按市值計價”的選擇，如下所述。此外，如果我們在2013年12月31日或之後的納税年度被視為PFIC，我們普通股的美國持有者將被要求向美國國税局提交年度信息申報單。

美國持有人適時舉行優質教育基金選舉

普通收益和淨資本收益的傳遞。就我們的普通股及時進行QEF選舉的美國持有人，或選舉持有人，應為美國聯邦所得税的目的按比例報告我們的“普通收入”(即，根據美國聯邦所得税原則確定的淨營業收入)和我們的淨資本收益(如果有的話)在選舉持有人的納税年度結束或在該納税年度結束的納税年度。我們的“淨資本收益”是指我們的任何淨長期資本收益超過我們的淨短期資本損失的任何部分，並由選舉持有人報告為長期資本收益。我們的淨營業虧損或淨資本虧損將不會傳遞給選舉持有人，也不會抵消我們的普通收益或淨資本收益，這些收益或淨資本收益將在隨後幾年向選舉持有人報告(儘管此類虧損最終會減少收益，或增加選舉持有人在出售其普通股時確認的虧損，如果有的話)。

63
為了計算我們的正常收入，每艘船的成本是在18年內按直線折舊的。出售船隻的任何收益將被視為普通收入，而不是資本收益，範圍是關於該船隻的此類折舊扣除。

一般來説，選舉持有人不會就他在我們收入中所佔的份額徵收兩次税。因此，選舉持有人從我們那裏收到的分配不包括在選舉持有人的毛收入中，但以選舉持有人事先計入我們的普通收益和淨資本收益為限。選舉持有人在其股份中的課税基礎將增加包括在選舉持有人收入中的任何金額。選舉持有人收到的分配，由於以前已納税而不包括在收入中，將減少選舉持有人在普通股中的納税基礎。超過該税基的分派將被視為資本收益(如果有投票權持有人在分配時持有其普通股超過一年，則該收益將被視為長期資本收益)。

普通股的處置。投票股東一般會確認出售或交換普通股的資本收益或虧損，其金額相當於投票股東從出售或交換中變現的金額與投票持有人在普通股中的納税基礎之間的差額。如果選擇股東在出售或交換時持有普通股的期限超過一年，則此類收益或虧損一般將被視為長期資本收益或虧損。美國持有者扣除資本損失的能力可能有限。

進行優質教育基金選舉。美國持有人按照表格8621(被動型外國投資公司或合資格選舉基金的股東報税表)的説明填寫並提交表格8621，即可在某個課税年度進行優質基金選舉。如果我們知道我們會在任何課税年度被視為PFIC，我們會向每一位美國持有人提供所有必要的信息，以便進行上述優質教育基金選舉。

美國持有者及時進行按市值計價的選舉

按市值計價制度。沒有進行QEF選舉的美國持有者可以根據守則第1296條的規定進行“按市值計價”的選擇，前提是普通股定期在“合格交易所”進行交易。就這些目的而言，普通股交易所在的紐約證交所是一個“合格的交易所”。就普通股及時做出按市值計價選擇的美國持有者，每年將普通股在納税年度結束時的公平市場價值超過美國持有者當時調整後的普通股納税基礎的任何超額部分計入美國持有者的收入中，作為普通收入。美國持有者在納税年度結束時調整後的納税基礎超過普通股當時公平市場價值的部分，如有的話，可扣除的數額等於美國持有者在前幾年收入中包含的普通股超額部分或按市值計算的淨收益中的較小者。美國持有者在其普通股中的納税基礎將進行調整，以反映根據按市值計價的選舉確認的任何收入或損失金額。

普通股的處置。及時作出按市值計價選擇的美國持有者將確認普通股出售、交換或其他處置的普通收入或損失，數額等於美國持有者從這種出售、交換或其他處置中變現的金額與美國持有者在普通股中的納税基礎之間的差額；但條件是，出售、交換或其他處置中的任何普通虧損不得超過美國持有者在前幾年普通股收入中計入的按市值計價的淨收益。超過按市價計算的淨收益的任何虧損被視為資本損失。

進行按市值計價的選舉。美國持有者按照表格8621(被動型外國投資公司或合格選舉基金的股東報税表)的説明填寫並提交IRS表格8621，以按市值選擇納税年度。

美國持有者沒有及時進行優質教育基金選舉或按市值計價選舉

64

沒有及時進行QEF選舉或及時進行市值計價選舉的美國持有人，我們稱為非選舉持有人，將受到關於以下方面的特別規則的約束：(I)任何“超額分配”(一般是指非選舉持有人在某個課税年度收到的普通股分配超過非選舉持有人在之前三個課税年度收到的平均年分配的125%，或如果較短，則為非選舉持有人的普通股持有期)，和(2)出售或以其他方式處置普通股而變現的任何收益。根據這些規則，(I)多出的分派或收益將按比例在非選舉持有人持有普通股的期間內分配；(Ii)分配給本應課税年度的款額，以及我們是PFC的第一個應課税年度之前的任何應課税年度，將作為普通收入徵税；以及(Iii)分配給以前每一個課税年度的款額將按該年度適用的納税人類別的最高税率繳税，並將就每一個該等其他課税年度應佔的相應税款徵收被視為遞延的税款的利息費用。如果一名非選舉權持有人在擁有普通股時死亡，該非選舉權持有人的繼承人將沒有資格獲得這些普通股税基的遞增。

非選舉持有人收到的不屬於“超額分配”的分配將作為股息收入計入非選舉持有人的毛收入中，條件是此類分配從我們根據美國聯邦所得税原則確定的當期或累積收入和利潤中支付。此類股息將沒有資格被視為有資格享受優惠税率的“合格股息收入”。超過我們當前或累積的收益和利潤的分配將首先被視為美國持有者在普通股中的納税基礎的回報(從而增加任何收益的金額或減少在隨後出售或處置該等普通股時實現的任何虧損的金額)，然後被視為資本收益。

2005年前購入股份的美國持有者

在2004納税年度，我們一直是PFIC的成員。因此，在2005年前收購我們普通股的美國持有者可能會受到有關我們普通股的特別規則的約束。特別是，沒有及時進行QEF選舉或按市值計價選舉的美國持有者，可能會繼續受到關於我們普通股的PFIC規則的約束。鼓勵這些美國持有者就這些規則的適用問題諮詢他們的税務顧問，以及是否有可能改善這些規則的適用的某些選舉。

非美國持有者的美國聯邦所得税

非美國股東的普通股(合夥企業除外)的實益所有人在本文中被稱為非美國股東。

普通股分紅

非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦所得税或我們的普通股股息預扣税，除非這些收入實際上與非美國持有者在美國進行的貿易或業務有關。如果非美國持有者有權就這些股息享受美國所得税條約的好處，則該收入只有在可歸因於非美國持有者在美國經營的常設機構的情況下才應納税。

普通股的出售、交換或其他處置

非美國持有者一般不需要為出售、交換或以其他方式處置我們的普通股而獲得的任何收益繳納美國聯邦所得税或預扣税，除非：

● 收益實際上與非美國持有者在美國進行的貿易或業務有關(如果非美國持有者有權就該收益享受美國所得税條約的好處，則該收益可歸因於非美國持有者在美國設立的常設機構)；或

● 非美國持有者是指在納税年度處分期間在美國停留183天或以上且符合其他條件的個人。

65

如果非美國持有者出於美國聯邦所得税的目的從事美國貿易或業務，普通股的收入，包括股息和出售、交換或以其他方式處置普通股的收益，實際上與進行該貿易或企業有關的，一般應按上一節關於美國持有者徵税的相同方式繳納普通的美國聯邦所得税。此外，如果您是公司的非美國持有人，您的收入和可歸因於有效關聯收入的利潤可能需要繳納額外的分支機構利得税，税率為30%，或適用的美國所得税條約規定的較低税率。

備份扣繳和信息報告

一般來説，如果您是美國個人持有者，在美國境內向您支付的股息或其他應税分配將受到信息報告要求的約束。如果您是美國個人持有人，並且您：

● 未提供準確的納税人識別碼的；

● 被美國國税局通知，你沒有報告所有利息或股息要求在你的美國聯邦所得税申報單上顯示；或

● 在某些情況下，不符合適用的認證要求。

非美國持有者可能被要求通過在美國國税局W-8BEN、W-8ECI或W-8IMY表格上(視情況適用)證明其身份，從而免除信息報告和備份扣繳。

如果您是非美國持有者，並且您將您的普通股出售給或通過經紀商的美國辦事處出售，除非您證明您是非美國人，受到偽證處罰，或者您以其他方式確立豁免，否則收益的支付將受到美國備用預扣和信息報告的約束。如果您是非美國持有人，並且您通過非美國經紀人的非美國辦事處出售您的普通股，並且銷售收益在美國境外支付給您，則信息報告和備用扣繳一般不適用於這筆付款。然而，如果您通過美國人或與美國有其他聯繫的經紀人的非美國辦事處出售您的普通股，則信息報告要求(而不是備用預扣)將適用於銷售收益的支付，即使這筆付款是在美國以外向您支付的。然而，如果經紀人的記錄中有書面證據表明您不是美國人，並且滿足某些其他條件，或者您以其他方式確立了豁免，則此類信息報告要求將不適用。

備用預扣不是附加税。相反，您通常可以通過向美國國税局提出退款申請，獲得根據備份預扣規則扣繳的超過您美國聯邦所得税義務的任何金額的退款。

根據最近頒佈的立法，持有“特定外國金融資產”(如“守則”第6038D節所界定)的美國持有者個人(以及在適用的財政部條例規定的範圍內，某些非美國持有者和某些美國實體)必須提交美國國税局表格8938，其中載有所有此類資產的總價值在該納税年度內的任何時候超過75,000美元或在該納税年度的最後一天超過50,000美元(或適用的財政部條例所規定的較高的美元金額)的每個納税年度的有關資產的資料。除其他資產外，具體的外國金融資產將包括我們的普通股，除非這些股票是通過在美國金融機構開立的賬户持有的。任何未能及時提交IRS表格8938的行為都將受到重大處罰，除非證明失敗是由於合理原因而不是故意疏忽造成的。此外，如果被要求提交美國國税表8938的美國個人持有人(以及在適用的財政部條例規定的範圍內，非美國個人或美國實體)沒有提交這種表格，則該持有人在相關納税年度評估和徵收美國聯邦所得税的訴訟時效不得在提交所需信息之日後三年結束。鼓勵美國持有者(包括美國實體)和非美國持有者就其根據這項立法承擔的申報義務諮詢自己的税務顧問。

F.股息和支付代理人

66

不適用。

G.專家的發言

不適用。

H.展出的文件

我們必須遵守修訂後的1934年《證券交易法》的信息要求。根據這些要求，我們向美國證券交易委員會提交報告和其他信息。這些材料，包括本年度報告和所附展品，可在美國證券交易委員會維護的公共參考設施中查閲和複印，地址為華盛頓特區20549室，東北街100號。美國證券交易委員會維護一個網站(http://www.sec.gov))，其中包含我們和其他註冊人以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他信息。我們的文件也可以在我們的網站www.nao.bm上查閲。此網址僅作為非活動文本參考提供。我們網站上的信息不構成本年度報告的一部分。

股東還可以通過寫信或致電以下地址免費索取我們的文件副本：

北歐美洲油輪有限公司
LOM大樓
裏德街27號
漢密爾頓，HM11，百慕大。
Tel: +1 441 292 7202
Fax: +1 441 292 3266


我們向普通股持有人提供包含經審計財務報表的年度報告和我們獨立註冊會計師事務所的報告，並打算提供包含未經審計財務信息摘要和其他數據的季度報告。經審計的財務報表將根據美國公認會計原則編制，這些報告將包括“管理層對相關期間財務狀況和經營結果的討論和分析”部分。作為一家“外國私人發行人”，我們不受《證券交易法》規定的向股東提供委託書和委託書內容的規定。雖然吾等根據本公司普通股未來可能在其上市的任何證券交易所的規則向股東提供委託書，但該等委託書將不符合根據證券交易法頒佈的委託書規則附表14A。此外，作為一家“外國私人發行人”，我們的高級管理人員和董事不受《證券交易法》有關短期週轉利潤報告和責任的規定的約束。

一、附屬信息

不適用。
項目11.關於市場風險的定量和定性披露

本公司根據我們2012年的信貸安排，面臨與本公司借款浮動利率相關的利率變動所帶來的市場風險。

根據二零一二年信貸安排借入的款項按相當於倫敦銀行同業拆息加保證金的利率計息。提高利率可能會影響我們未來的盈利能力。在某些情況下，本公司可能會訂立金融工具，以減低與利率波動有關的風險。

67

LIBOR上調100個基點將導致截至2014年12月31日的年度利息支出增加約250萬美元。

該公司對現貨市場有風險敞口。從歷史上看，由於許多條件和因素可能影響油輪運力的價格、供應和需求，油輪市場一直不穩定。長途石油運輸需求的變化和運輸石油的油輪供應的變化，可能會對我們的收入、盈利能力和現金流產生重大影響。我們所有的船舶目前都是通過合作安排在現貨市場運營的。我們認為，隨着時間的推移，與長期就業相比，現貨就業會產生溢價收入。

我們估計，2014年期間，現貨市場匯率每天下降1,000美元將使我們的航程收入減少約740萬美元。

第12項.股權證券以外的證券的説明

不適用。

68

第II部

項目13.拖欠股息和拖欠股息

不適用。

項目14.對擔保持有人的權利和收益的使用作出實質性修改

不適用。

項目15.控制和程序

A.披露控制和程序。

根據1934年證券交易法(“交易法”)第13a-15(E)條，公司管理層在首席執行官和首席財務官的監督和參與下，評估了截至2014年12月31日公司披露控制程序和程序的設計和運作的有效性。披露控制和程序一詞是指發行人的控制和其他程序，旨在確保發行人在其根據該法提交或提交的報告中要求披露的信息在委員會規則和表格規定的期限內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於旨在確保發行人在其根據該法提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給發行人管理層，包括其主要高管和主要財務官，或酌情履行類似職能的人員，以便及時就所需披露作出決定。

基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的。

B.管理層關於財務報告內部控制的年度報告。

我們的管理層負責根據《交易所法案》第13a-15(F)或15d-15(F)條的規定，建立和維護對財務報告的充分內部控制。我們的內部控制系統旨在向我們的管理層和董事會提供合理的保證，確保財務報告的可靠性，並根據公認會計原則為外部目的編制已公佈的財務報表。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的系統也不能防止或發現錯誤陳述，只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

我們的管理層評估了截至2014年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層採用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)在其1992年內部控制--綜合框架中提出的財務報告有效內部控制標準。根據這一評估，管理層得出結論，截至2014年12月31日，我們對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。

註冊會計師事務所的認證報告。

本公司截至2014年12月31日的財務報告內部控制已由獨立註冊會計師事務所德勤AS審計，其報告載於本年報。

69

D.改變財務報告的內部控制。

於本年報所涵蓋年度內，財務報告內部控制(在管理層評估財務報告內部控制時確認)並無重大影響或合理地可能重大影響本公司財務報告內部控制的變動。

ITEM 16. RESERVED

項目16A。審計委員會財務專家

董事會認定，擔任審計委員會主席的烏格蘭德先生有資格成為美國證券交易委員會規則下的“審計委員會財務專家”。根據紐約證券交易所的規定，烏格蘭德先生是“獨立的”。
項目16B。道德準則

公司通過了適用於公司所有員工的道德準則，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官或財務總監。道德守則可在我們的網站(www.nat.bm)下載。此外，任何人如提出要求，均可索要道德守則的硬拷貝或電子檔案。如果我們對道德準則進行任何實質性修訂或對我們的道德準則條款給予任何豁免，包括任何隱含的豁免，我們將在我們的網站上披露該修訂或豁免的性質。於截至二零一四年十二月三十一日止年度內，並無作出該等修訂或給予豁免。

項目16C。首席會計師費用及服務

A.審計費用

我們的董事會已經為聘用本公司的獨立會計師事務所提供所有審計和非審計服務制定了預先審批和程序。下表列出了最近兩個會計年度我們的主要會計師德勤為審計公司年度財務報表而提供的專業服務的總費用，以及最近兩個會計年度主要會計師提供的與法定和監管文件或業務有關的服務的費用總額。

截至2014年12月31日的財年
  
$
543,080
  
截至2013年12月31日的財年
  
$
993,982
  

這些數額包括與有限審查程序、審查登記説明和向美國證券交易委員會提交的其他備案文件以及發放慰問信和同意書有關的服務，2014財年和2013財年分別為127 252美元和561 423美元。數額中還包括與2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404節有關的費用，2014財政年度和2013財政年度的費用分別為119,518美元和118,977美元。

B.與審計有關的費用

截至2014年12月31日的財年
  
$
0
  
截至2013年12月31日的財年
  
$
0
  


70

C.税費

不適用。

D.所有其他費用

不適用。

E.審計委員會的預批准政策和程序

我們的審計委員會預先批准法律不禁止的所有審計、審計相關和非審計服務由我們的獨立審計師執行，並在聘請獨立審計師之前就該等服務支付相關費用。

F.不適用。

項目16D。豁免審計委員會遵守上市標準

不適用。
項目16E。發行人及關聯方購買股權證券。

不適用。
項目16F。變更註冊會計師。

不適用。
項目16G。公司治理

根據外國私人發行人的例外情況，我們作為百慕大公司，不需要遵守紐約證券交易所上市標準下美國公司所遵循的公司治理做法。我們相信，我們在公司治理領域的既定做法符合紐約證券交易所標準的精神，併為我們的股東提供了足夠的保護。

我們的公司治理實踐與紐約證券交易所適用於美國上市公司的標準之間存在四個重大差異。紐約證交所要求非管理層董事在沒有管理層的情況下定期召開高管會議。紐約證交所還要求所有獨立董事每年至少召開一次執行會議。根據百慕大法律和我們的公司細則的允許，我們的非管理層董事不會在沒有管理層的情況下定期舉行執行會議，我們預計他們未來也不會這樣做。紐約證券交易所要求美國上市公司有一個由獨立董事組成的提名/公司治理委員會，並有一份委員會章程，其中規定了該委員會的宗旨、職責和評估程序。在百慕大法律和我們的公司細則允許的情況下，我們目前沒有提名或公司治理委員會。紐約證券交易所的要求之一是，美國上市公司必須有一個至少有三名成員的審計委員會。根據1934年證券交易法規則10A-3的允許，我們的審計委員會由兩名獨立的董事會成員組成。紐約證券交易所要求美國公司採納並披露公司治理準則。這些指導方針必須涉及的內容包括：董事資格標準、董事責任、董事接觸管理層和獨立顧問、董事薪酬、董事定位和繼續教育、管理層繼任和年度業績評估。根據百慕大法律，我們沒有被要求採用這樣的指導方針，我們也沒有采用這樣的指導方針

71

有關我們的公司治理實踐的信息也可以在我們的網站www.nat.bm“投資者關係/公司治理”下找到。
第16H項。煤礦安全信息披露

不適用。
第三部分
項目17.財務報表

見第18項。
項目18.財務報表

參見第F-1至F-31頁。

ITEM 19. EXHIBITS

1.1 本公司的組織章程大綱。
1.2 本公司於2012年1月18日向美國證券交易委員會提交的參考表格6-K註冊成立的公司細則。
2.1 股份證書格式。
4.1 2004年6月30日，Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司之間的重述管理協議，該協議通過引用該公司於2005年6月30日提交給證券交易委員會的20-F表格年度報告的附件4.4而併入。
4.2 Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司於2004年10月12日簽訂的重新簽署的管理協議修正案，該協議通過引用本公司於2005年6月30日提交給證券交易委員會的20-F表格年度報告的附件4.4合併而成。
4.3 2004年10月12日Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司之間重新簽署的管理協議的修正案，該協議於2004年10月29日提交給證券交易委員會，作為參考合併為Form 6-K。
72

4.4 Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司於2005年4月29日簽訂的重新簽署的管理協議修正案，該協議通過引用公司於2007年6月29日提交給美國證券交易委員會的截至2006年12月31日的20-F表格年度報告的附件4.3合併而成。
4.5 2005年11月19日Scandic American Shipping Ltd.與北歐美國油輪航運有限公司之間重新簽署的管理協議修正案。
4.6 Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司於2008年5月3日簽訂的重新簽署的管理協議修正案，該協議是根據公司於2008年5月9日向美國證券交易委員會提交的截至2007年12月31日的20-F表格年度報告附件4.3註冊成立的。
4.7 Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司於2009年5月31日簽訂的重新簽署的管理協議修正案，該協議於2010年5月24日提交給美國證券交易委員會，參考公司截至2009年12月31日的財政年度20-F表格的附件4.5註冊成立。
4.8 2010年7月1日Scandic American Shipping Ltd.和北歐美國油輪航運有限公司之間重新簽署的管理協議的修正案。
4.9 對2011年12月1日Scandic American Shipping Ltd.與北歐美國油輪有限公司重新簽署的管理協議的修正案。
4.10 本公司與其附表1所列金融機構之間的循環信貸融資協議，日期為2005年9月14日，通過引用併入本公司於2006年6月30日提交的截至2005年12月31日的20-F表格年度報告中。
4.11 本公司與其附表2所列金融機構於二零零六年九月二十一日訂立的循環信貸融資協議附錄1，於二零零七年六月二十九日提交美國證券交易委員會的本公司截至二零零六年十二月三十一日止財政年度的Form 20-F年度報告附件4.6。
4.12 本公司與其附表2所列金融機構於2008年4月15日訂立的循環信貸融資協議附錄2，於2008年5月9日向美國證券交易委員會提交的本公司截至2007年12月31日的Form 20-F年度報告中引用附件4.8併入。
4.13 2011年股權激勵計劃有限公司於二零一一年四月二十一日向美國證券交易委員會提交的本公司截至二零一零年十二月三十一日止財政年度的20-F表格年報中參照附件4.11註冊成立。
4.14 Scandic American Shipping Ltd.和Nordic American Tankers Limited於2013年1月10日重新簽署的管理協議修正案，該協議通過引用公司於2013年3月19日提交給美國證券交易委員會的截至2012年12月31日的20-F表格年度報告的附件4.14註冊成立。
4.15 北歐美國油輪與Burma Shipping&Investment之間的購股協議，日期為2012年12月15日，通過引用附件4.15併入公司於2013年3月19日提交給美國證券交易委員會的截至2012年12月31日的20-F表格年度報告中。
12.1 第13a-14(A)/15d-14(A)條首席執行幹事的證明。
12.2 細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務幹事的證明。
73

13.1 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明。
13.2 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。
15.1 獨立註冊會計師事務所同意。

101.INS
XBRL實例文檔
   
101.SCH
XBRL分類擴展架構文檔
   
101.CAL
XBRL分類擴展架構計算鏈接庫文檔
   
101.DEF
XBRL分類擴展架構定義鏈接庫文檔
   
101.LAB
XBRL分類擴展架構標籤Linkbase文檔
   
101.PRE
XBRL分類擴展架構演示文檔鏈接庫文檔

74
簽名

註冊人特此證明其符合提交20-F表格的所有要求，並已正式安排並授權以下籤署人代表其簽署本年度報告。



   
北歐美洲油輪有限公司。
     
/s/圖裏德·M·索倫森
  
March 27, 2015
姓名：圖裏德·M·索倫森
    
職務：首席財務官兼執行副總裁
    

75
北歐美洲油輪有限公司


目錄
_________________________________________________________________________________
 
頁面
   
獨立註冊會計師事務所報告
F-2
   
財務報表：
  
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日終了年度的合併業務報表
F-3
   
2014、2013和2012年12月31日終了年度綜合全面收益(損失表)
F-4
   
截至2014年12月31日和2013年12月31日的合併資產負債表
F-5
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日止年度的股東權益綜合報表
F-6
   
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日終了年度的合併現金流量表
F-7
   
合併財務報表附註
F-8

F-1
 
獨立註冊會計師事務所報告
 
致北歐美洲油輪有限公司董事會和股東
百慕大漢密爾頓

本公司已審核北歐美國油輪有限公司及其附屬公司(“貴公司”)於二零一四年十二月三十一日及二零一三年十二月三十一日的綜合資產負債表，以及截至二零一四年十二月三十一日止三個年度的相關綜合營運報表、全面虧損、股東權益及現金流量。我們還根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(1992)》中確立的標準，對公司截至2014年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。本公司管理層負責編制這些財務報表，維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層關於財務報告內部控制的年度報告中。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。

我們按照美國上市公司會計監督委員會的標準進行審計。這些準則要求我們計劃和進行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制的合理保證。我們對財務報表的審計包括在測試的基礎上檢查支持財務報表中的金額和披露的證據，評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估整體財務報表的列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

公司對財務報告的內部控制是指由公司主要執行人員和主要財務官或履行類似職能的人員設計或監督，並由公司董事會、管理層和其他人員實施的程序，以根據公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便根據公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置。

由於內部控制對財務報告的固有侷限性，包括可能存在串通或控制管理不當的情況，可能無法及時防止或發現因錯誤或欺詐而導致的重大錯報。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都有可能由於條件的變化而變得不充分，或對政策或程序的遵守程度可能惡化。

我們認為，上述綜合財務報表按照美利堅合眾國公認的會計原則，在各重大方面公平地列報了北歐美國油輪有限公司及其子公司於2014年12月31日及2013年12月31日的財務狀況，以及截至2014年12月31日止三個年度內各年度的營運結果及其現金流量。此外，我們認為，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(1992)》中確立的標準，截至2014年12月31日，公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制。


/s/德勤AS

挪威奧斯陸
March 27, 2015
 
F-2
 
北歐美洲油輪有限公司
截至2013年12月31日止年度的綜合經營報表
and 2012
除每股和每股金額外，所有數字均以美元為單位
 
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
   
2014
    
2013
    
2012
  
航次收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
  
航程費用
    
(199,430
)
    
(173,410
)
    
(38,670
)
航次營運費用-不包括折舊費用如下所示
    
(62,500
)
    
(64,924
)
    
(63,965
)
一般和行政費用
    
(14,863
)
    
(19,555
)
    
(14,700
)
折舊費用
    
(80,531
)
    
(74,375
)
    
(69,219
)
船舶減值損失
    
-
      
-
      
(12,030
)
合同損失
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
所提供服務的費用
    
1,500
      
-
      
-
  
淨營業虧損
    
(4,775
)
    
(93,608
)
    
(67,902
)
利息收入
    
181
      
146
      
357
  
利息支出
    
(12,244
)
    
(11,518
)
    
(5,854
)
收到的股息
    
252
                  
股票收益
    
3,286
                  
其他財務收入(支出)
    
(1,126
)
    
(391
)
    
207
  
其他費用合計
    
(9,651
)
    
(11,763
)
    
(5,290
)
未計所得税和權益收入的淨虧損
    
(14,426
)
    
(105,371
)
    
(73,192
)
所得税費用
    
(47
)
    
(86
)
    
-
  
股權收益
    
1,665
      
40
      
-
  
淨虧損
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(79,192
)
                         
每股基本虧損和稀釋虧損
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
已發行普通股的基本和稀釋平均數
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
每股現金股息
    
0.63
      
0.64
      
1.20
  

腳註是這些合併財務報表的組成部分。





F-3
北歐美洲油輪有限公司
截至年度的綜合全面收益(虧損)表
December 31, 2014, 2013 and 2012
除每股和每股金額外，所有數字均以美元為單位
 
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
   
2014
    
2013
    
2012
  
淨虧損
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
本期其他綜合收益(虧損)
                        
可供出售證券的未實現收益(虧損)
    
(7,194
)
    
-
      
128
  
翻譯差異
    
(425
)
    
(160
)
    
-
  
固定收益計劃的未實現虧損
    
(253
)
    
-
      
-
  
改敍調整
                        
將可供出售證券的已實現收益重新分類為淨虧損
    
-
      
84
      
-
  
其他全面收益(虧損)
    
(7,872
)
    
(76
)
    
128
  
全面虧損總額
    
(20,680
)
    
(105,493
)
    
(73,064
)
                         

腳註是這些合併財務報表的組成部分。


F-4
北歐美洲油輪有限公司
截至2014年12月31日和2013年12月31日的合併資產負債表
除每股和每股金額外，所有數字均以美元為單位



   
截至12月31日，
  
資產
  
2014
    
2013
  
流動資產
        
現金和現金等價物
    
100,736
      
65,675
  
應收賬款，淨額
    
16,412
      
18,801
  
預付費用
    
5,513
      
5,436
  
庫存
    
22,223
      
24,281
  
進行中的航程
    
29,586
      
14,953
  
其他流動資產
    
2,029
      
2,251
  
流動資產總額
    
176,499
      
131,396
  
非流動資產
                
船舶，淨網
    
909,992
      
911,429
  
商譽
    
18,979
      
18,979
  
投資北歐美國離岸有限公司
    
55,223
      
64,128
  
其他非流動資產
    
8,331
      
10,504
  
非流動資產總額
    
992,525
      
1,005,041
  
總資產
    
1,169,024
      
1,136,437
  
 
負債與股東權益
                
流動負債
                
應付帳款
    
6,664
      
6,447
  
應計航程費用
    
8,784
      
6,249
  
應計負債
    
8,587
      
6,567
  
流動負債總額
    
24,035
      
19,263
  
 
長期債務
    
250,000
      
250,000
  
遞延税項負債
    
-
      
37
  
遞延賠償責任
    
12,914
      
12,154
  
總負債
    
286,949
      
281,453
  
                 
承諾和或有事項
    
-
      
-
  
                 
股東權益
                
普通股，每股面值0.01美元
於2014年12月31日和2013年12月31日分別發行和發行的1.80,000,000股和9,000萬股授權、89,182,001股和75,382,001股
    
892
      
754
  
額外實收資本
    
114,291
      
208,240
  
繳款盈餘
    
787,732
      
751,567
  
累計其他綜合收益
    
(8,032
)
    
(160
)
累計赤字
    
(12,808
)
    
(105,417
)
股東權益總額
    
882,075
      
854,984
  
總負債與股東權益
    
1,169,024
      
1,136,437
  
 
腳註是這些合併財務報表的組成部分。

F-5
北歐美洲油輪有限公司
截至2014年12月31日及2013年12月31日止年度股東權益綜合報表
and 2012
除股數外，所有數字均以美元為單位

   
數量
個共享
    
財務處
個共享
    
普通股
    
其他內容
實收資本
    
繳款盈餘
    
累計其他綜合赤字
    
累計赤字
    
股東權益總額
  
2011年12月31日的餘額
    
47,303,394
      
-
      
473
      
12,867
      
926,733
      
(212
)
    
(72,298
)
    
867,563
  
截至2011年12月31日的累計損失保險
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(72,298
)
    
-
      
72,298
      
-
  
淨虧損
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(73,192
)
    
(73,192
)
已發行普通股，扣除200萬美元發行成本
    
5,500,000
      
-
      
55
      
75,527
      
-
      
-
      
-
      
75,582
  
降低股票溢價
    
-
      
-
      
-
      
(75,577
)
    
75,577
      
-
      
-
      
-
  
其他全面收入
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
128
      
-
      
128
  
補償-限制性股票
    
112,245
      
-
      
1
      
1,540
      
-
      
-
      
-
      
1,541
  
回購普通股-2011年股權激勵計劃
    
-8,500
      
8,500
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
基於股份的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
1,258
      
-
      
-
      
-
      
1,258
  
資本的迴歸
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(63,497
)
    
-
      
-
      
(63,497
)
2012年12月31日的餘額
    
52,907,139
      
8,500
      
529
      
15,615
      
866,515
      
(84
)
    
(73,192
)
    
809,383
  
截至2012年12月31日的累計損失保險
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(73,192
)
    
-
      
73,192
      
-
  
淨虧損
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(105,417
)
    
(105,417
)
已發行普通股，扣除70萬美元發行成本
    
20,556,250
      
-
      
206
      
172,405
      
-
      
-
      
-
      
172,611
  
其他全面損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(76
)
    
-
      
(76
)
與收購Scandic相關而發行的普通股
    
1,910,112
      
-
      
19
      
18,127
      
-
      
-
      
-
      
18,146
  
回購普通股-2011年股權激勵計劃
    
-14,500
      
14,500
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
基於股份的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
2,093
      
-
      
-
      
-
      
2,093
  
資本的迴歸
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(41,756
)
    
-
      
-
      
(41,756
)
2013年12月31日的餘額
    
75,359,001
      
23,000
      
754
      
208,240
      
751,567
      
(160
)
    
(105,417
)
    
854,984
  
截至2013年12月31日的累計損失保險
    
-
      
-
      
-
      
-
      
(105,417
)
    
-
      
105,417
      
-
  
淨虧損
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(12,808
)
    
(12,808
)
回購普通股-2011年股權激勵計劃
    
-10,000
      
10,000
      
-
      
(99
)
    
-
      
-
      
-
      
(99
)
普通股分配--2011年股權激勵計劃
    
33,000
      
-33,000
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
-
  
已發行普通股，扣除20萬美元發行成本
    
13,800,000
      
-
      
138
      
113,295
      
-
      
-
      
-
      
113,433
  
降低股票溢價
    
-
      
-
      
-
      
(208,240
)
    
208,240
      
-
      
-
      
-
  
其他全面損失
    
-
      
-
      
-
      
-
      
-
      
(7,872
)
            
(7,872
)
基於份額的薪酬
    
-
      
-
      
-
      
1,096
      
-
      
-
      
-
      
1,096
  
資本的迴歸
                                    
(66,658
)
                    
(66,658
)
2014年12月31日的餘額
    
89,182,001
      
-
      
892
      
114,291
      
787,732
      
(8,032
)
    
(12,808
)
    
882,075
  
腳註是這些合併財務報表的組成部分。

F-6
北歐美洲油輪有限公司
截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日終了年度的合併現金流量表
   
截至十二月三十一日止的年度：
  
經營活動產生的現金流
  
2014
    
2013
    
2012
  
淨虧損
    
(12,808
)
    
(105,417
)
    
(73,192
)
由經營活動提供(用於)的淨虧損與淨現金的對賬
                        
折舊費用
    
80,531
      
74,375
      
69,219
  
船舶減值損失
    
-
      
-
      
12,030
  
合同損失
    
-
      
5,000
      
-
  
幹船塢開支
    
(5,346
)
    
(17,928
)
    
(16,538
)
遞延融資成本的攤銷
    
1,228
      
1,228
      
1,365
  
遞延賠償責任
    
782
      
832
      
1,391
  
補償-限制性股票
    
-
      
-
      
1,540
  
基於股份的薪酬
    
997
      
2,093
      
1,258
  
權益法投資收益
    
(3,285
)
    
-
      
-
  
權證按公允價值調整
    
915
                  
其他，淨額
    
(37
 )     
(5
)
    
(170
)
經營性資產和負債的變動
    
應收賬款
    
3,539
      
(11,435
)
    
17,532
  
應收賬款，關聯方
    
-
      
-
      
(11,291
)
庫存
    
2,438
      
3,528
      
3,538
  
預付費用和其他流動資產
    
300
      
(130
)
    
7,799
  
應付賬款和應計負債
    
2,784
      
(3,796
)
    
(7,609
)
應付帳款，關聯方
    
-
      
-
      
610
  
進行中的航程
    
(14,633
)
    
4,390
      
5,233
  
非流動關聯方應收賬款
    
-
      
-
      
(13,282
)
經營活動提供(使用)的現金淨額
    
57,479
      
(47,265
)
    
(567
)
                         
投資活動產生的現金流
                        
出售有價證券所得款項
    
-
      
600
      
-
  
船舶投資
    
(73,772
)
    
(6,983
)
    
(2,745
)
其他固定資產投資
    
(281
)
    
(1,864
)
    
-
  
賣方的押金和貸款還款
    
-
      
5,475
      
9,000
  
對北歐美國離岸有限公司的投資
    
(11,403
)
    
(65,004
)
    
-
  
收購獵户座油輪有限公司
    
-
      
(271
)
    
-
  
取得獵户座油輪有限公司控制權所產生的現金
    
-
      
6,544
      
-
  
收購Scandic American Shipping Ltd，獲得現金淨值
    
-
      
(7,641
)
    
-
  
收購Scandic，出售持有的資產
    
-
      
(5,467
)
    
-
  
出售持有待售的Scandic資產所得收益
    
-
      
5,467
      
-
  
受限制現金的變動
    
-
      
(5,000
)
    
-
  
投資回報
    
3,772
      
-
      
-
  
其他，淨額
    
-
      
889
      
(129
)
由投資活動提供(用於)的現金淨額
    
(81,685
)
    
(73,255
)
    
6,126
  
融資活動產生的現金流
                        
發行普通股所得款項
    
113,433
      
172,611
      
75,582
  
使用信貸工具所得收益
    
-
      
40,000
      
270,000
  
償還信貸安排
    
-
      
(40,000
)
    
(250,000
)
信貸安排成本
    
-
      
-
      
(6,139
)
分配的股息
    
(54,069
)
    
(41,756
)
    
(63,497
)
融資活動提供的現金淨額
    
59,364
      
130,855
      
25,946
  
現金及現金等價物淨增加情況
    
35,158
      
10,335
      
31,505
  
年初現金及現金等價物
    
65,675
      
55,511
      
24,006
  
匯率變動對現金及現金等價物的影響
    
(97
)
    
(171
)
    
-
  
年終現金和現金等價物
    
100,736
      
65,675
      
55,511
  
支付利息的現金
    
9,700
      
7,158
      
2,928
  
繳納税款的現金
    
86
      
214
      
-
  
作為實物股息分配的股份的公允價值
    
12,589
      
-
      
-
  



腳註是這些合併財務報表的組成部分。
F-7
北歐美洲油輪有限公司

合併財務報表附註
(除特別註明外，所有金額均以美元‘000計)


1. 業務性質

北歐美洲油輪有限公司(“NAT”)於1995年6月12日根據百慕大羣島的法律成立。該公司的股票在紐約證券交易所的交易代碼為“NAT”。該公司成立的目的是收購和租賃雙殼油輪。

2013年1月，NAT收購了Scandic American Shipping Ltd.(“Scandic”或“Manager”)和Orion Tankers Ltd(“Orion”)。因此，這些財務報表是在NAT及其子公司(“本公司”)的綜合基礎上列報的。在截至2014年12月31日的一年中，Scandic負責日常行政、商業和運營責任，Orion作為泳池經理提供服務。該集團於2013年協助組建了北歐美洲離岸公司，並於2014年提供了行政服務。有關收購附屬公司的進一步詳情，請參閲附註3及附註9。

該公司是一家國際油輪公司，目前擁有24艘Suezmax油輪，其中包括兩艘新建築，比2004年秋季擁有的3艘油輪有所增加。該公司預計，隨着時間的推移，擴張過程將繼續進行，其船隊將增加更多船隻。該公司目前運營的22艘船舶平均每艘約156,000載重噸。
於二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司租用其所有營運船隻與獵户座訂立現貨市場安排。
油輪市場通常在秋季和冬季(日曆年第四季度和第一季度)表現強勁，因為預計冬季幾個月北半球的石油消費將增加。油輪需求的季節性變化通常會導致現貨市場租賃費的季節性波動。

公司的艦隊
該公司目前的船隊由24艘Suezmax原油油輪組成，其中包括兩艘新建築，其所有22艘運營中的船隻都是在現貨市場使用的。公司已簽訂建造兩艘Suezmax船的初步合同，預計將於2016年第三季度和2017年第一季度交付。

 
船舶
 
碼場
 
已建成
 
載重噸
 
傳送到NAT
 
北歐隼
三星
1997
151,459
1997年8月
北歐鷹
三星
1997
151,475
1997年10月
北歐獵人
三星
1997
151,401
1997年12月
北歐航海家
大連新報
1997
149,591
2004年11月
北歐戰鬥機
現代
1998
153,328
2005年3月
北歐自由
大宇
2005
159,331
2005年3月
北歐發現
現代
1998
153,328
2005年8月
北歐土星
大宇
1998
157,331
2005年11月
北歐木星
大宇
1998
157,411
2006年4月
 
F-8
北歐月亮
三星
2002
160,305
2006年11月
北歐阿波羅
三星
2003
159,998
2006年11月
北歐宇宙
三星
2003
159,999
2006年12月
北歐雪碧
三星
1999
147,188
2009年2月
北歐風度
現代
2002
149,921
2009年7月
北歐西北風
現代
2002
164,236
2009年11月
北歐帕薩特
現代
2002
164,274
2010年3月
北歐織女星
渤海
2010
163,940
2010年12月
北歐微風
三星
2011
158,597
2011年8月
北歐極光
三星
1999
147,262
2011年9月
北歐天頂
三星
 2011
158,645
2011年11月
北歐短跑
現代
 2005
159,089
2014年7月
北歐滑雪運動員
現代
 2005
159,089
2014年8月
新版本#1
宋洞
2016年8月
新版本#2
宋洞
2017年1月
 

F-9

2. 重要會計政策摘要

會計基礎：這些財務報表是根據美國公認的會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。

估計的使用：根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響報告期內資產和負債的報告金額、財務報表日期的或有資產和負債的披露以及報告期間的收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。會計估計數變動的影響計入與估計數變動相同的期間。

外幣折算：NAT的本位幣為美國(“U.S.”)美元，因為所有收入都是以美元計價的，而大部分支出都是以美元計價的。NAT的報告貨幣也是美元。年內以外幣進行的交易按交易當日的有效匯率換算成美元。獵户座油輪有限公司的子公司獵户座油輪AS和斯坎迪克美國航運有限公司的歐洲分公司都以挪威克朗作為其功能貨幣。這些實體的財務報表作為本集團合併的一部分進行折算。

收入和費用確認：收入和費用按應計制確認。收入來自現貨包租。

航次收入和費用按每一次航程的估計長度按比例確認，因此根據每一期間的相對過境時間在報告期之間進行分配。按比例確認每一次航程的航程費用所產生的影響，在季度和年度基礎上與確認已發生的此類費用的方法沒有實質性區別。在可以估計該等損失時，應全額計提航行中可能發生的損失。根據客户協議的條款，一次航行在船舶上一批貨物卸貨完成時視為開始，在當前貨物卸貨完成時視為結束。然而，如果客户和公司沒有在合同上承諾租船，公司不會確認收入，即使船隻已經卸貨並將在下一次航程中駛往預期的裝載港。

現貨包租：現貨包租船舶的收入和航程費用是指通常為一次航程租用的油輪，最長可能持續幾周。收入來自運費賬單，因為公司負責支付航程費用，承租人對裝卸港口的任何延誤負責。當公司的油輪在現貨租賃上運營時，船隻的交易完全由公司承擔風險和回報。對於在現貨市場而不是通過集合經營的船舶(在下文“合作安排”中描述)，船舶將由集合管理人經營。在這種僱傭方式下，船舶的收入不包括在池中參與船舶的利潤分享中。本公司認為適宜列報現貨租船收入總額，在經營報表中單獨列示與該航次有關的航次費用。

合作安排：通過合作安排將以共用安排經營的船舶的收入和航程費用合併，由此產生的按定期租船當量計算的共用收入淨額根據商定的公式分配給共用安排的參與者。用於分配淨收入的公式在不同的合作安排中有所不同，但一般而言，收入是根據船隻運營的天數分配給參與者的，並對權重進行調整，以反映每艘船隻的不同能力和表現能力。在確定池的淨池收入時，適用上述相同的收入和費用原則。合作協議的管理人負責收取航次收入，支付航程費用，並將淨池收入分配給參與船舶的船東。

F-10

截至2012年11月5日，公司的淨航程收入來自與非公司擁有的其他船舶的合作協議。本公司認為應按淨額法記錄航次收入淨額，而本公司在航程收入淨額中不被視為其船舶活動的主體。該公司在其經營報表中將這些合作協議分配的淨收入記為“航次收入”。

獵户座由本公司及前線有限公司(“前線”)共同擁有。2012年11月5日，Frontline完成了從合作協議中撤出其9艘Suezmax油輪的工作，之後Orion油輪池由20艘Suezmax油輪組成，全部由公司擁有。本公司認為，自2012年11月5日起列報合作協議的收入總額是適當的，應在經營報表中單獨列示與該航次有關的航次費用。

在上述合作安排中，如船舶暫時不符合聯營要求，該船將繼續由聯營管理人在現貨市場經營，如上文“現貨租船”一節所述。
船舶營運費用：船舶營運費用包括船員、維修保養、保險、倉庫、潤滑劑、管理費、通訊費和噸位税。這些費用在發生時確認。

合併：NAT擁有控制財務權益的實體根據會計準則編纂(“ASC”)主題810“合併”進行合併。子公司自獲得控制權之日起合併。子公司的會計政策與美國公認會計原則一致。

現金和現金等價物：現金和現金等價物包括高流動性的投資，如原始到期日為三個月或更短的定期存款。

有價證券：公司持有的有價證券被視為可供出售的有價證券，並按公允價值列賬。任何由此產生的未實現損益，除非證券被視為非暫時性減值，否則將作為其他全面權益收益的單獨組成部分入賬，在這種情況下，未實現虧損將記錄在經營報表中。從可供出售證券上收到的股息在經營報表中確認為其他財務收入。

應收賬款：應收賬款和其他應收賬款在扣除壞賬準備後列報。如果金額變得無法收取，則在確定金額時從收入中扣除。

庫存：由船用燃料和潤滑油組成的庫存以成本或市場價格中的較低者為準。成本是以先進先出(FIFO)為基礎確定的。

F-11

船舶，淨額：船舶按其歷史成本列報，由合同採購價格和購買所產生的任何直接費用(包括改裝、建造期間發生的現場監督費用、支付的佣金、交付費用和為船舶首次航行做準備的其他支出)減去累計折舊組成。船舶建造期間發生的融資成本也按加權平均法資本化並計入船舶成本。如果確定改裝和重大改進的某些後續支出顯著延長了船舶的壽命、增加了盈利能力或提高了船舶的效率或安全性，則這些支出也將計入資本化。折舊是根據成本減去估計剩餘價值計算的，並使用直線法在相關資產的估計使用年限內計提。船舶的估計使用年限為自船舶從造船廠交付之日起計的25年。修理費和維護費在發生時計入。

船隻的減損：
當事件或情況變化顯示資產的賬面價值可能無法收回時，本公司會審核持有及使用的長期資產的減值情況。在這方面，本公司以資產為基礎審查其資產的減值。當預期因使用該資產而產生的未貼現現金流量(不包括利息費用)的估計少於其賬面金額時，本公司評估該資產的減值損失。減值損失由資產的賬面價值與公允價值(根據估計的折現經營現金流量計算)之間的差額確定。在編制對未來未貼現現金流的估計時，本公司對船舶的未來表現做出假設和估計，其中重大假設與每艘船舶的租賃率、船隊利用率、運營費用、資本支出、剩餘價值和估計剩餘使用壽命有關。用於估計未來未貼現現金流的假設是基於歷史趨勢和未來預期。業務現金流估計淨額是通過考慮剩餘營業天數的估計每日定期租船費用確定的。本公司根據類似船舶最近15年的歷史平均值，並利用現有市場數據估計船舶剩餘估計壽命內的現貨市場匯率，並假設自船舶從船廠交付之日起25年，扣除經紀佣金，估計剩餘營業天數的每日定期租船相當於, 預計用於船舶維護和船舶運營費用的流出(包括計劃的幹船塢支出)。減值測試中使用的殘值估計為每艘船970萬美元。如果本公司對任何船隻的未貼現未來現金流的估計低於該船隻的賬面價值，如果公允價值低於該船隻的賬面價值，則通過記錄運營費用，將賬面價值減記到該船隻的公允價值。儘管本公司認為用於評估潛在減值的假設是合理和適當的，但該等假設是主觀的。租船費和船舶價值將在多長時間內保持在目前的低水平，或者它們是否會有任何顯着改善，這一點無法得到保證。2012年，該公司使用個人方法確認了一艘船舶的減值費用。2014年和2013年，船舶沒有出現減損。

乾塢：公司的船隻大約每30至60個月就需要乾塢一次。該公司將幹船塢過程中產生的大部分成本資本化，並按直線方式攤銷這些成本，從完成一次幹船塢或中間調查到預計下一次幹船塢完成。與以往期間一樣，幹船塢費用包括船隻進入幹船塢時發生的各種費用，包括與幹船塢造船廠的船塢準備和港口費用有關的費用、一般造船廠費用、與船體、外表面和甲板有關的費用、與船舶機械和發動機有關的費用，以及與測試和糾正與船上安全設備有關的調查結果的費用。該公司在資本化幹船塢中計入作為幹船塢一部分發生的成本，以滿足分類和監管要求。公司支出與幹船塢期間進行的日常維修和維護相關的費用，以及每年的班級調查費用。壓載艙的改進是在八年的時間裏以直線為基礎進行資本化和攤銷。已資本化和未攤銷的幹船塢費用計入船舶的賬面價值。幹船塢成本的攤銷費用計入折舊費用。

F-12

權益法投資被投資人：根據美國公認會計原則，公司對其他實體具有“重大影響”的投資採用權益會計方法入賬。根據權益會計方法，投資按初始成本列報，並根據隨後的額外投資以及公司在收益或虧損和分配中的比例進行調整。當事件或情況顯示投資的賬面價值可能並非暫時跌破賬面價值時，本公司會評估其權益法投資的減值。若估計公允價值低於賬面值，並被視為非暫時性下跌，賬面值將減記至其估計公允價值，由此產生的減值計入淨收益(虧損)。
 
證券投資：對本公司沒有“重大影響”的其他實體的證券的投資，當證券具有容易確定的公允價值時，被計入可供出售。此類投資在每個報告期均按公允價值進行調整，未實現收益或虧損在資產負債表的“其他全面收益”中入賬。當證券出售時，損益計入淨收益(虧損)。未實現虧損被視為非暫時性下降，計入淨收益(虧損)。

企業合併：本公司採用收購會計方法，要求企業合併中的收購方按收購日的公允價值確認收購的資產、承擔的負債以及被收購方的任何非控股權益。收購的成本和任何相關的重組成本將在綜合經營報表中單獨確認。被收購公司的經營業績自收購之日起計入公司的綜合財務報表。

收購價格相當於轉讓的對價和產生的負債的公允價值。截至收購日所取得的有形及可辨認無形資產及承擔的負債，於收購日按公允價值入賬。商譽確認為購買價格超過所收購資產和承擔的負債的公允淨值。

商譽：商譽不攤銷，但每年在報告單位層面進行減值審查，或更頻繁地審查報告單位的減值，如果發生事件或情況變化，很可能使報告單位的公允價值低於其賬面價值。在對商譽進行減值審核時，本公司可選擇評估定性因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值(包括商譽)。或者，本公司可繞過這一步驟，採用公允價值方法來識別潛在商譽減值，並在必要時計量減值金額。本公司使用貼現現金流量模型來確定報告單位的公允價值，除非有易於確定的公允市場價值。

遞延補償責任：公司與公司首席執行官和首席財務官兼執行副總裁簽訂了兩份個人遞延補償協議。遞延賠償負債以挪威貨幣計價。負債採用精算計算法按權責發生制核算。任何貨幣換算調整以及精算損益一般都予以確認，並計入已發生的行政費用。

F-13

定義福利計劃：
子公司的員工已經制定了固定福利養老金計劃。本公司基於使用預計福利應計法的精算計算以及管理層對預期計劃投資業績、工資增長和其他相關因素的最佳估計，應計與其固定收益養老金計劃相關的成本和相關債務。為了計算計劃資產的預期收益，這些資產按公允價值估值。固定收益養卹金計劃資金過剩或資金不足的狀況在合併資產負債表中確認為資產或負債。本公司確認為其他全面虧損的組成部分，在一個期間內發生但未被確認為淨定期收益成本的收益或損失

其他全面收益(虧損)：公司遵循ASC主題220“全面收益”中的指導，該主題要求將直接記錄為股東權益組成部分的某些交易單獨列報。

部門信息：公司只確定了一個經營部門。該公司只有一種類型的船舶-Suezmax原油油輪。

地理區段：公司不提供地理分析，因為公司的業務是全球性的，其船隻的位置不斷變化。

金融工具的公允價值：由於這些工具的短期性質，現金和現金等價物、應收賬款、應付賬款和應計負債的公允價值接近賬面價值。有關金融工具公允價值的進一步資料，請參閲附註17。

遞延融資成本：在資產負債表中記錄的融資成本，包括手續費、佣金和法律費用，在債務協議期限內按直線遞延和攤銷。使用直線法與使用利息法沒有實質性區別。財務成本的攤銷包括在經營報表的“利息支出”中。

基於股票的支付方式：
基於股票的薪酬：公司所有基於股票的薪酬獎勵的薪酬成本均以公允價值法為基礎。截至2014年12月31日，公司沒有任何基於股票的薪酬。

對員工和非員工的限制性股票：限制性股票的公允價值是根據公司股票的市場價格估計的。授予員工的未歸屬限制性股份的公允價值於授出日計量，本公司在必要的服務期內記錄該等獎勵的補償支出。授予非僱員的未歸屬限制性股份的公允價值於每個報告日期按公允價值計量，本公司在非僱員提供服務期間記錄該等獎勵的補償開支。

經理限售股份：向經理髮行的限售股份不得沒收並立即歸屬。因此，每項發行的補償開支於授權書發出當日或授權日按公允價值計量，並於履行被視為完成時立即支出。公允價值是根據本公司於授出日的股價釐定。

給予基金經理獲發限制性股份的權利的協議，於2013年1月基金經理被收購時終止。

所得税：該公司在百慕大註冊成立。根據百慕大現行法律，該公司無需繳納企業所得税。

F-14

本集團於挪威設有兩間全資附屬公司，於其管轄範圍內須按其應課税溢利的28%繳納所得税。挪威在截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度產生的所得税分別為47,000美元和65,000美元。

濃度：
公允價值：本公司經營的航運業歷來是週期性的，盈利能力和船舶價值也有相應的波動。船舶價值受租船費率的影響很大，而租船費率又受全球經濟增長水平和模式以及世界範圍內的船舶供需狀況的影響。油輪現貨市場競爭激烈，租船費率波動很大。對現貨市場的依賴可能會導致利用率降低。上述各因素均為本公司評估本身船隻的賬面價值是否可收回時的重要考慮因素。

信用風險：可能使公司面臨集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物以及應收賬款。金融工具的公允價值接近賬面淨值。該公司將現金存放在其認為信譽良好的金融機構。這些存款的條款是隨需應變的，以將風險降至最低。該公司並未經歷任何與這些現金存款有關的損失，並相信其不會面臨任何重大的信用風險。然而，由於目前的金融危機，公司面臨的最大信用風險是未償還現金和現金等價物以及應收賬款的全部損失。有關詳細信息，請參閲註釋4。

應收賬款淨額由從事國際航運業的國際客户的未抵押應收賬款組成。該公司定期評估其客户的財務實力。應收賬款是扣除壞賬準備後列報的。如果金額變得無法收回，在確定時將計入運營費用。截至二零一四年及二零一三年十二月三十一日止年度，本公司並無計提呆賬準備。

利息風險：本公司在信貸安排下借入的債務面臨利率風險。在某些情況下，本公司可能會訂立金融工具，以減低與利率波動有關的風險。本公司於二零一四年十二月三十一日、二零一四年及二零一三年並無該等未償還衍生工具，且於二零一四年、二零一三年或二零一二年並無訂立任何該等安排。

最近的會計聲明：
2014年5月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2014-09年度，來自與客户的合同收入，其中就收入確認方法和相關披露要求提供了新的權威指導。ASU將在2016年12月15日之後的第一個過渡期內生效，不允許提前採用。該公司正在評估這一標準對其合併報表和相關披露的影響。
2014年8月，財務會計準則委員會發布了ASU 2014-15，披露實體作為持續經營企業的能力的不確定性，就管理層評估實體作為持續經營企業的能力的責任提供了新的權威指導，並在某些情況下提供了相關腳註披露。該標準適用於2016年12月15日之後結束的年度期間和2016年12月15日之後開始的年度期間內的過渡期。對於以前未印發財務報表的年度或中期報告期，允許及早採用。本公司不打算提早採用，預計採用不會對綜合財務報表產生重大影響。
2015年2月，FASB發佈了ASU 2015-02，合併(主題810)：合併分析修正案，就報告實體是否應合併某些法人實體提供了新的權威指導。該標準適用於2015年12月15日之後的年度期間和2015年12月15日之後的年度期間內的過渡期。允許提前收養，包括在過渡期內收養。報告實體也可以追溯適用這些修正。本公司不打算提早採用，預計採用不會對綜合財務報表產生重大影響。
F-15

3. 關聯方交易
Scandic American Shipping Ltd.：
2004年6月，公司與斯堪迪奇公司簽訂了一項管理協議。基金經理自成立至二零一三年一月十日，一直由本公司主席兼首席執行官Herbjórn Hansson先生及其家族控制的公司擁有。為使經理的利益與本公司的利益一致，本公司根據管理協議向經理髮出相當於公司已發行普通股2%的限制性普通股，至2013年1月1日止。該安排在本公司收購經理後終止，如下所述。
該經理負責管理公司船隻的日常行政、商業及營運事宜，並須根據董事會制定的公司目標及政策管理公司的日常業務。
二零一二年十二月十五日，本公司訂立協議，收購經理100%股份。收購情況見附註9。
對於根據管理協議提供的服務，管理人每年收取總機隊150,000美元的管理費，並報銷與其服務相關的所有費用。自2013年1月10日起，管理費由每年500,000元減至150,000元。
截至二零一二年十二月三十一日止年度，本公司確認根據管理協議提供服務的總成本為390萬美元。這些費用列入業務報表中的“一般和行政費用”。所有已支付的費用和關聯方餘額在截至2014年12月31日和2013年12月31日止年度的綜合財務報表中撇除。

二零一一年二月，本公司通過一項股權激勵計劃，即本公司稱為二零一一年股權激勵計劃，根據該計劃，共預留400,000股限售股份供發行。400,000股限制性股份全部分配給23名受僱於本公司管理層的人士，包括經理及董事會成員。2013年1月10日，董事會修改了分配給經理的174,000股股份的歸屬要求，通過加速歸屬的方式取消了歸屬要求。對歸屬要求的修改導致在2013年第一季度將110萬美元計入一般和行政費用。
2014年1月，該公司向在斯坎迪奇和獵户座工作的14名員工分配了33,000股庫存股。
截至二零一四年十二月三十一日，經理、獵户座及董事會成員已向受僱於本公司管理層的27名人士配發共226,000股須歸屬的限制性普通股。限售股份的持有人有權享有投票權，並可獲得歸屬期間支付的股息。
董事會成員和員工：
本公司董事會成員兼顧問Jan Erik Langangen先生是為本公司提供法律服務的Langangen&Helset Advokatfirma AS律師事務所的合夥人。本公司於截至2014年12月31日、2013年及2012年12月31日止年度分別就朗甘根及Helset Advokatfima AS提供的服務確認成本10萬美元。這些費用列入業務報表內的“一般和行政費用”。截至2014年12月31日和2013年12月31日，“應付賬款”中分別包含了100萬美元。

F-16

2014年，NAT與董事長的一名直系親屬達成協議，將董事長擁有的一項資產用於公司和營銷活動。NAT為本協議支付固定的年費以及與實際使用相關的費用。這一安排在2014年12月31日終了年度的費用為10萬美元，包括在一般和行政費用中。截至2014年12月31日，沒有應付關聯方的款項。

獵户座油輪有限公司：
獵户座是一家由本公司和Frontline共同擁有的泳池管理公司。2012年9月，雙方達成協議，Frontline將在2012年第四季度從池中撤出其9艘Suezmax油輪。這些船隻的撤離工作已於2012年11月5日完成。自二零一三年一月二日起，本公司以其於二零一二年十二月三十一日的賬面面值收購Frontline持有的Orion股份，之後Orion成為本公司的全資附屬公司。
截至2014年12月31日和2013年12月31日，獵户座是一家子公司，所有公司間餘額和交易已在合併財務報表中註銷。
北歐美洲離岸有限公司：
北歐美國離岸有限公司(“NAO”)成立於2013年11月27日，以2.5億美元的私募股權配售，經營離岸領域的平臺供應船(“PSV”)。NAT以6500萬美元參與了股權配售，獲得了26%的股權。截至2013年12月31日，NAO採用權益會計方法核算。於二零一四年，持股比例已降至17%，本公司對NAO不再有重大影響力。因此，這筆投資被確認為2014年12月31日的可供出售證券。投資按公允價值計量，未實現損益從收益中剔除，在實現之前作為其他全面收益報告。股息收入在收益中確認，截至2014年12月31日的年度共確認20萬美元。

2014年12月，公司在市場上收購了488,216股，截至2014年12月31日，公司擁有19.2%的股份。

除參與股權配售外，公司還協助協調設立NAO。作為對其服務的補償，該公司收到了833,333份認股權證，行使價格為每股普通股15.00美元。認股權證的增量為20%，NAO普通股的成交量加權平均價格(VWAP)每上漲10%，漲幅在25%至65%之間。VWAP必須在至少10個工作日內高於行權水平，並在高於行權水平的情況下至少有200萬美元的交易量。截至2014年12月31日，333,333份權證已授予，但尚未行使，截至2014年12月31日不在資金中。這些認股權證將於2015年12月31日到期。

自2014年1月1日起，Scandic為NAO提供支持職能，為集團創造外部收入。此外，自2014年1月1日起，NAT將在NAO和NAT之間分配Scandic產生的一般和行政費用，這些費用在之前的期間已由NAT全額報銷。

有關投資NAO的進一步資料及詳情，請參閲附註9。

4. 收入

F-17

於二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司租用其所有營運船隻與獵户座訂立現貨市場安排。獵户座油輪池成立於2011年11月，由本公司和Frontline平分持有，直至本公司於2013年1月收購剩餘股份。
下表提供了按淨值法和毛額法記錄的收入細目。

 
航次收入
 
所有數字以美元‘000為單位
  
2014
    
2013
    
2012
  
淨池現貨市場收益，合作安排
    
-
      
-
      
77,287
  
毛池現貨市場收益，獵户座油輪池
    
-
      
-
      
36,339
  
現貨市場總收益，通過現貨包租
    
351,049
      
243,657
      
17,056
  
航次總收入
    
351,049
      
243,657
      
130,682
  


截至二零一二年十二月三十一日止年度，獵户座油輪水池佔本公司收入的98%，雙子油輪有限責任公司佔2%。在截至2014年12月31日的年度中，兩個客户佔總收入的40%，在截至2013年12月31日的年度中，兩個客户佔總收入的42%。

截至2014年12月31日和2013年12月31日的應收賬款淨額分別為1,640萬美元和1,880萬美元。截至2014年12月31日，三名承租人佔未償金額的62%，四名承租人佔截至2013年12月31日未付金額的52%。


F-18



5. 一般和行政費用
 
所有數字以美元‘000為單位
  
2014
    
2013
    
2012
  
向關聯方收取管理費
    
-
      
-
      
500
  
董事及高級職員保險
    
86
      
80
      
74
  
薪金和工資
    
7,734
      
6,560
      
3,282
  
審計、法律和顧問
    
1,431
      
5,575
      
1,007
  
關聯方提供的行政服務
    
-
      
-
      
3,930
  
其他費用和開支
    
4,076
      
4,213
      
1,718
  
                         
薪酬-經理的限售股
    
-
      
-
      
1,540
  
基於股份的薪酬
    
1,096
      
2,093
      
1,258
  
遞延補償計劃
    
440
      
1,033
      
1,391
  
截至12月31日的年度總數，
    
14,863
      
19,555
      
14,700
  

截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度的一般和行政費用還包括Scandic和Orion的費用。相應地，關聯方提供的行政服務被取消，子公司的費用在剩餘項目下列報。

截至2013年12月31日止年度的“審計、法律及顧問”開支包括與收購Scandic有關的一次性費用250萬美元，以及與海灣航運控股公司PSJ仲裁有關的法律費用100萬美元。

截至2013年12月31日的年度的“其他費用和開支”包括與收購Scandic有關的一次性費用110萬美元，以及子公司發生的220萬美元的一般和行政費用。

子公司員工有一個遞延的集團福利計劃。截至2014年12月31日和2013年12月31日，員工的遞延負債分別為40萬美元和10萬美元，在截至2014年12月31日和2013年12月31日的年度經營報表中確認的成本分別為40萬美元和30萬美元。

6. 遞延賠償責任
2010年，董事會批准了對公司首席財務官圖裏德·M·索倫森和執行副總裁總裁的無資金支持的遞延薪酬協議。該協議規定，無資金的遞延補償按工資的百分比計算，併為受撫養人提供某些福利。遞延賠償負債以挪威貨幣計價。福利授予就業20.5年，最高不超過67歲退休時工資水平的66%。截至2014年12月31日和2013年12月31日，利息分別為2.30%和4.00%。該協議規定的權利於2008年5月開始生效。由於該協定於2010年生效，該協定規定的既得權利於2010年得到承認。

F-19

2007年5月，董事會批准了董事長、總裁兼首席執行官赫比約恩·漢森的一項無資金支持的遞延薪酬協議。該協議規定，無資金的遞延補償按工資的百分比計算，併為受撫養人提供某些福利。遞延賠償負債以挪威貨幣計價。福利在14年的僱傭期內享有，最高可達退休時工資水平的66%，即70歲。截至2014年12月31日和2013年12月31日，利息分別為2.30%和4.00%。該協議規定的權利於2004年10月開始生效。首席執行官有權要求銀行為遞延補償責任提供擔保，首席執行官自1995年公司成立以來一直擔任首席執行官一職。

2014年、2013年和2012年確認的與董事長、總裁和首席執行官以及公司首席財務官和執行副總裁總裁的遞延薪酬協議有關的總支出分別為40萬美元、80萬美元和140萬美元。


7. 船舶，淨網
船舶淨值分別由截至2014年12月31日和2013年12月31日止年度的22艘和20艘船舶的賬面價值組成。船舶，淨額包括幹船塢費用。
 
所有數字以美元‘000為單位
船隻
幹船塢
總計
賬面價值2013年12月31日
872,846
38,583
911,429
累計折舊2013年12月31日
460,422
27,063
487,485
2013年折舊費用
62,781
11,241
74,022
賬面價值2014年12月31日
882,221
27,771
909,992
累計折舊2014年12月31日
524,651
42,994
567,645
2014年折舊費用
64,229
15,931
80,160
購置船隻2014年
73,604
300
73,904


船舶減值損失
本公司於截至二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日止年度的船舶減值虧損分別為零、零及一千二百萬美元。該公司不斷監測可能表明其每艘船隻的賬面價值可能無法追回的事件和情況變化。截至2014年12月31日止年度，本公司於每個季度末進行減值測試。所進行的減值測試並未導致本公司任何船舶的賬面價值超過未來未貼現現金流。

於二零一二年第四季度，本公司確認一艘船隻的未來未貼現現金流低於賬面價值，因此無法完全收回。計入的減值損失等於該資產的賬面價值與估計公允價值之間的差額。


8. 其他非流動資產
 
所有數字以美元‘000為單位
  
2014
    
2013
  
固定裝置、傢俱和設備
    
1,099
      
1,129
  
認股權證
    
-
      
915
  
遞延財務成本
    
2,232
      
3,460
  
長期存款
    
5,000
      
5,000
  
截至12月31日，
    
8,331
      
10,504
  

作為收購Orion和Scandic的一部分，購置了固定裝置、傢俱和設備。

F-20

長期存款涉及本公司根據附註6所述的董事長、總裁及首席執行官Herbjórn Hansson的遞延薪酬協議，將現金轉移至受限制賬户。

遞延融資成本乃由於本公司訂立4.3億美元循環信貸安排(“二零一二年信貸安排”)所致。已發生的610萬美元融資費用已遞延，並將在2012年信貸安排期間按直線攤銷。2012年信貸安排將於2017年10月下旬到期。

有關認股權證的進一步資料，請參閲附註9

9. 投資
收購附屬公司
自2013年1月10日起，公司收購了Scandic American Shipping Ltd。收購價格為3330萬美元，其中1810萬美元以股票支付，800萬美元以現金支付，720萬美元應支付給賣方，以換取2013年第一季度出售的額外資產。此次發行的股票數量為1,910,112股，收購日的交易價格為9.50美元。購買價格的股票部分有一年的禁售期，而現金部分主要由賣方用來支付與這筆交易相關的税款。這筆交易於2013年1月10日生效。經理是本公司的全資附屬公司。除了獲得對經理業務的完全直接控制外，公司不再有義務將經理對公司普通股的所有權保持在2%。經理所擁有的公司股票不是交易的一部分，仍然屬於賣方。使用收購方法對收購進行了核算。
自二零一三年一月二日起，本公司以其於二零一二年十二月三十一日的賬面面值收購Orion餘下的50%股權。確定Orion的資產和負債的公允價值與其賬面價值相符。收購總資產的公允價值為1,800,000美元，負債承擔為1,300,000美元，因此，本公司對50%股權的現金代價為3,000,000美元，並未確認商譽或損益。
獵户座提供的所有服務於截至二零一三年十二月三十一日止年度向本集團提供。截至二零一四年十二月三十一日及二零一三年十二月三十一日止年度，Scandic向NAO提供管理服務，Scandic向本集團提供所有其他服務。所有公司間交易和餘額在合併財務報表中被沖銷。
有關收購的進一步背景，請參閲附註3。
Scandic的資產和負債的公允價值是在外部估值專家的協助下確定的。以下是資產和負債的公允價值摘要：
F-21

金額(百萬美元)
  
掃描
截至2013年1月10日
  
資產
    
現金和現金等價物
    
0.4
  
持有待售資產
    
6.6
  
其他流動資產
    
2.4
  
傢俱、固定裝置和設備
    
1.0
  
其他非流動資產
    
0.2
  
收購的總資產
    
10.6
  
負債
        
應付帳款
    
0.2
  
應繳税款
    
0.2
  
其他流動負債
    
0.9
  
承擔的總負債
    
1.3
  
取得的淨資產
    
9.3
  
現金對價
    
8.0
  
已發行普通股
    
18.1
  
應付款給賣方
    
7.2
  
總對價
    
33.3
  
取得的淨資產
    
9.3
  
差異化
    
24.0
  
結算損失
    
5.0
  
已確認淨商譽
    
19.0
  

確定了集結的勞動力。然而，由於美國會計準則第805號排除了將勞動力作為一項單獨的無形資產進行確認的可能性，勞動力價值計入了商譽確認。


結算虧損500萬美元與收購方和被收購方之間先前存在的合同關係有關，該合同關係在截至2013年12月31日的年度綜合經營報表中確認為合同損失。
與收購有關的費用為360萬美元，已在合併業務報表的一般和行政費用中確認。有關費用的進一步信息，請參閲附註5。
F-22

對北歐美國離岸有限公司的投資
NAO成立於2013年11月27日，私募股權配售2.5億美元。該公司以6500萬美元參與，佔公司的26%。
這筆投資對本公司的淨資產收益率產生了重大影響，並採用權益會計方法進行了核算。會計方法見附註2。本公司於截至2013年12月31日止年度的投資確認權益收益為40,000美元。

2014年，NAT向其股東分發了699,802股NAO股票作為實物股息。這些股份在分配時按公允價值計量，210萬美元的收益在經營報表中確認。

股份的分配使公司的持股比例降至17%。基於NAO的剩餘股權，以及本公司並無權利或機會選舉或罷免NAO的董事會成員，本公司認定其對NAO不再有重大影響，並已停止將該項投資作為權益法投資入賬。這項投資具有易於確定的公允價值，隨後被歸類為可供出售。
 
在停止使用權益法之前，運營報表確認了170萬美元的股權收入和330萬美元的股票收益，並從NAO收到了210萬美元的現金股息。超過股權收入的股息是投資的回報，並被確認為投資賬面價值的減少。
 
終止權益法後，本公司從NAO獲得360萬美元現金作為股息。其中340萬美元是投資回報，這降低了對NAO投資的成本價值。
NAO於2014年6月12日在紐約證券交易所上市。作為協調這筆交易的補償，NAT獲得了833,333份認股權證，行使價格為每股普通股15.00美元。認股權證的增量為20%，NAO普通股的成交量加權平均價格(VWAP)每上漲10%，漲幅在25%至65%之間。VWAP必須在至少10個工作日內高於行權水平，並在高於行權水平的情況下至少有200萬美元的交易量。截至2014年12月31日，已有333,333份認股權證已授予，但尚未行使，也不在資金中。這些認股權證將於2015年12月31日到期。

截至2013年12月31日，認股權證在綜合資產負債表中確認為“其他非流動資產”。截至2014年12月31日，這些權證沒有入賬價值。

10. 基於股份的薪酬計劃
管理協議
為了使經理的利益與公司的利益一致，公司同意向經理髮行相當於其已發行普通股的2%的受限普通股，每股面值為0.01美元。每當增發普通股時，經理有權獲得額外的限制性普通股，以將向經理髮行的普通股數量維持在已發行普通股總數的2%。於截至二零一二年十二月三十一日止年度，本公司向經理髮行112,245股限制性股份，平均公平價值為13.73美元。2012年12月，本公司宣佈將收購經理100%的股份。此次收購於2013年1月10日生效。除了獲得對經理業務的完全直接控制外，公司不再有義務將經理對公司普通股的所有權保持在2%。經理的部分報酬為股份，而本公司發行了1,910,112股與收購相關的新股，該等股份自發行起有一年的鎖定期。
2011年股權激勵計劃

F-23

2011年，董事會決定製定一項新的激勵計劃，涉及最多400,000股限制性股票，其中全部400,000股已分配給23名公司管理層、經理和董事會成員。這些已分配股份佔本公司已發行股份的0.8%。歸屬期間為326,000股股份的四年懸崖歸屬期間及74,000股股份的五年懸崖歸屬期間，即於授出後的首四年或五年內不得出售該等股份(視何者適用而定)，如承授人在該時間前離開本公司，則股份將會被沒收。限售股持有人有權獲得在該期間支付的股息和投票權。董事會認為此項安排符合本公司的最佳利益。
在根據股權激勵計劃授予的400,000股限制性股票獎勵中，326,000股限制性股票於2011年2月23日授予，授予日期為每股23.88美元；74,000股限制性股票於2011年8月5日授予，授予日期為每股18.05美元。公司於2014、2013及2012年分別回購10,000股、14,500股及8,500股限制性普通股。這些股份最初是在2011年2月23日授予的。
限制性股份的公允價值是根據本公司股份的市場價格估計的。授予僱員的限制性股份的公允價值在授予日期計量，授予非僱員的未歸屬限制性股份的公允價值在每個報告日期按公允價值計量。
這些股票被認為是受限的，因為股票在自分發之日起四年和五年後歸屬。
僱員、董事及非僱員的薪酬成本於歸屬期間按直線原則確認，並列作一般及行政開支的一部分。根據截至2014年12月31日的年度計劃，與限制性股票相關的總薪酬成本為110萬美元，而截至2013年12月31日的年度為210萬美元，截至2012年12月31日的年度為130萬美元。
於二零一四年、二零一三年及二零一二年，本公司分別向辭任經理的僱員回購10,000股、14,500股及8,500股有四年懸崖歸屬期間的限制性普通股。截至2013年12月31日，總計33,000股限制性普通股作為庫存股持有，並於2014年分配給經理和獵户座的新員工。
2013年，董事會修訂了2011年股權激勵計劃分配給經理的174,000股股份的歸屬要求，並取消了歸屬要求。取消歸屬要求與收購Scandic American Shipping Ltd.有關，這導致2013年第一季度將110萬美元計入一般和行政費用。
截至2014年12月31日，與未歸屬股份相關的未確認成本總計40萬美元，將在0.6年的加權期間內確認。在該計劃下的226,000股限制性股票中，193,000股將於2015年2月完全歸屬。
下表彙總了公司截至2014年12月31日的限制性股票獎勵：
F-24


   
受限
股份-
名員工
    
加權的-
平均值
授予日期
公允價值
-員工
    
受限
個共享
-非-
名員工
    
加權的-
平均值
授予日期
公允價值
-非僱員
  
2014年1月1日未歸屬
    
163,000
    
$
23.88
      
40,000
    
$
24.84
  
年內批出
    
-
      
-
      
33,000
      
9.84
  
於年內歸屬
    
-
      
-
      
-
      
-
  
在本年度內被沒收
    
(10,000
)
    
-
      
-
      
-
  
2013年12月31日未歸屬
    
153,000
    
$
23.88
      
73,000
    
$
18.06
  

下表彙總了公司截至2013年12月31日的限制性股票獎勵：

   
受限
股份-
名員工
    
加權的-
平均值
授予日期
公允價值
-員工
    
受限
個共享
-非-
名員工
    
加權的-
平均值
授予日期
公允價值
-非僱員
  
2013年1月1日未歸屬
    
163,000
    
$
23.88
      
228,500
    
$
22.06
  
年內批出
    
-
      
-
      
-
      
-
  
於年內歸屬
    
-
      
-
      
(174,000
)
    
-
  
在本年度內被沒收
    
-
      
-
      
(14,500
)
    
-
  
2013年12月31日未歸屬
    
163,000
    
$
23.88
      
40,000
    
$
24.84
  

2013年歸屬的股票總公允價值為170萬美元。

11. 長期債務
2012年信貸安排：
於二零一二年十月二十六日，本公司與貸款人銀團訂立一項4.3億美元循環信貸安排，為其現有信貸安排再融資、為未來船隻收購提供資金及作一般企業用途(“二零一二年信貸安排”)。根據二零一二年信貸安排借入的款項，按等於倫敦銀行同業拆息加保證金的年利率計息，而本公司須就任何未提取款項支付承諾費，即適用保證金的一個百分比。2012年信貸安排將於2017年10月到期。
二零一二年信貸安排項下的借款以本公司船隻的優先按揭及收益和保險轉讓作為抵押。根據二零一二年信貸安排，本公司須遵守若干契約，其中包括要求維持(I)最低股本金額；(Ii)最低股本比率；(Iii)最低流動資金水平；及(Iv)正營運資金。2012年信貸安排還包括常規違約事件，包括不付款、違反契約、資不抵債、交叉違約和重大不利變化。只要本公司在二零一二年信貸安排下並無違約，本公司可根據其股息政策派發股息。與二零一二年信貸安排再融資有關的610萬美元融資成本已按二零一二年信貸安排的期限按直線遞延及攤銷，並未以任何重大方式偏離有效的利息方法。


2005年信貸安排：
F-25

該公司於2005年9月簽訂了一項3億美元的循環信貸安排，稱為2005年信貸安排。2006年，該公司將2005年的信貸額度從3億美元增加到5億美元，並於2008年3月將期限從2010年9月延長至2012年9月。所有其他條款保持不變。2005年的信貸機制為今後的船舶購置和一般公司用途提供了資金。2005年信貸安排不受貸款人減少的限制，在五年期限內沒有本金的償還義務。根據2005年信貸安排借入的金額按年利率計息，利率等於倫敦銀行同業拆借利率加保證金，公司就任何未提取的金額支付承諾費，按適用保證金的百分比計算。2005年的信貸安排已於2012年11月14日償還給貸款人。
截至二零一二年十二月三十一日止年度的二零一二年信貸安排及截至二零一二年十二月三十一日止年度的二零零五年及二零一二年信貸安排支付的承諾費及利息總額分別為1170萬美元、970萬美元及290萬美元。截至2014年12月31日和2013年12月31日，2012年信貸安排的未支取金額為1.8億美元。截至2014年12月31日，該公司遵守了其貸款契約。

12. 利息支出
利息開支包括長期債務的利息開支、承諾費及與本公司於2012年10月26日訂立的2012年信貸安排及於2012年11月償還貸款人的2005年信貸安排有關的遞延融資成本的攤銷。借款金額按LIBOR加保證金的年利率計息，公司對任何未提取的金額支付承諾費，這是適用保證金的一個百分比。
與本公司於二零一二年十月二十六日訂立的二零一二年信貸安排有關的6,100,000美元融資成本按直線法按二零一二年信貸安排的期限遞延及攤銷。截至2014年12月31日、2013年和2012年12月31日止年度的遞延融資成本攤銷分別為120萬美元、120萬美元和140萬美元。截至2014年12月31日和2013年12月31日，遞延融資成本總額分別為330萬美元和460萬美元。

13. 應計負債

所有數字以美元‘000為單位
  
2014
    
2013
  
應計利息
    
1,452
      
1,600
  
應計費用
    
4,481
      
4,967
  
遞延收入
    
2,654
      
-
  
截至12月31日，
    
8,587
      
6,567
  


14. 每股收益(虧損)
每股基本收益(“EPS”)的計算方法是用淨收益/(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均數。稀釋每股收益的計算方法是用淨收入除以當期已發行普通股和稀釋普通股等價物的加權平均數。
F-26

於截至二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日止年度，本公司錄得淨虧損，因此已發行普通股等價物的任何影響將為反攤薄。截至二零一四年及二零一三年十二月三十一日止年度，本公司有400,000股已發行及已發行限制股，分別計入於二零一四年及二零一三年十二月三十一日已發行及已發行普通股總數。



所有數字均以美元為單位
  
2014
    
2013
    
2012
  
分子：
            
淨虧損
    
(12,808,441
)
    
(105,417,590
)
    
(73,191,830
)
分母：
                        
基本加權平均流通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
攤薄加權平均未償還普通股
    
85,401,179
      
64,101,923
      
52,547,623
  
普通股每股虧損：
                        
基本信息
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)
稀釋
    
(0.15
)
    
(1.64
)
    
(1.39
)





15. 股東權益
授權、已發行和已發行普通股前滾如下：

除股份數外，所有數字均以美元計。
  
授權
個共享
    
已發佈，並
出局-
站立
個共享
    
普普通通
庫存
  
截至2012年1月1日的餘額
    
90,000,000
      
47,303,394
      
473
  
已發行普通股
在後續服務中
            
5,500,000
      
55
  
補償-限制性股票
            
112,245
      
1
  
2012年12月31日的餘額
    
90,000,000
      
52,915,639
      
529
  
已發行普通股
在後續服務中
            
20,556,250
      
206
  
與Scandic收購相關的已發行股票
            
1,910,112
      
19
  
2013年12月31日的餘額
    
90,000,000
      
75,382,001
      
754
  
在後續發行中發行的普通股
            
13,800,000
      
138
  
法定股份的增加
    
90,000,000
                  
截至2014年12月31日的餘額
    
180,000,000
      
89,182,001
      
892
  

F-27

於已發行及已發行股份中，根據前管理協議向經理髮行的限制性股份分別為2,600,663股、2,600,663股及690,551股，於二零一四年、二零一三年及二零一二年十二月三十一日分別向董事會成員及僱員發行73,000股、40,000股及217,500股。
2014年6月17日，在百慕大舉行的年度股東大會上，公司將法定股本由90,000,000股普通股增加至180,000,000股。
2014年4月，該公司完成了13,800,000股普通股的包銷公開發行，使其股本增加了1.134億美元。
2013年4月和11月，本公司完成了11,212,500股和9,343,750股普通股的包銷公開發行，使股本分別增加了1.022億美元和7090萬美元。
對Scandic的補償部分以股票形式支付。該公司轉讓了1,910,112股，禁售期為一年。有關收購的更多背景和細節，請參閲附註3和9。
2012年1月，本公司完成了5,500,000股普通股的包銷公開發行，使股本增加了7,560萬美元。
額外實收資本
本公司的股份溢價基金包括在額外繳入資本內，該基金由百慕大法律界定。股份溢價基金的分配必須符合某些旨在保障本公司債權人利益的法律程序，包括向債權人發出公開通知，並在隨後的一段時間內發出債權人關注通知，告知本公司打算在股東批准後提供該等資金以供分配。截至2014年12月31日和2013年12月31日，份額溢價基金分別為7740萬美元和1.724億美元。額外實收資本的貸項和費用是對公司基於股份的薪酬計劃的會計處理以及與收購Scandic有關的股票發行的結果。
2014年6月17日，在公司年度股東大會上，股東投票決定將股票溢價基金削減2.082億美元。與這一削減有關的法律程序於2014年7月完成，在此基礎上，這筆款項有資格分配
繳款盈餘帳户
根據百慕達法律的定義，本公司的繳入盈餘賬由以前記錄為股份溢價的款項組成，當本公司股東通過決議案使股份溢價基金可供分派或可用於其他用途時，該筆款項即轉至繳入盈餘賬。根據管理公司的法律規定，繳款盈餘賬户可用於股息分配和彌補公司運營的累計虧損。

2014年，該公司淨虧損1280萬美元。因此，所有股息分配均記入公司的繳款盈餘賬户。2013年底的累計虧損記入公司2014年的繳款盈餘賬户。2014年底的累計虧損將計入公司2015年的繳款盈餘賬户。


F-28

股東權利計劃
2007年，董事會通過了一項股東權利協議，並宣佈派息一股優先股購買權，以購買公司A系列參與優先股的千分之一股，每股普通股流通股，每股面值0.01美元。紅利於2007年2月27日支付給在那一天登記在冊的股東。每項權利使登記持有人有權以115美元的行使價向本公司購買千分之一股A系列參與優先股，但可予調整。在公開宣佈某人已獲得公司普通股15%或以上的所有權之前，公司可以隨時贖回這些權利。
本股東權利計劃旨在使我們能夠在主動嘗試與本公司合併或收購本公司的情況下保護股東利益。

16. 承付款和或有事項
北歐隼
涉及Suezmax船Bay Scandic(現已命名為北歐鷹)的仲裁聽證會已經結束。海灣航運控股公司(GulfNav)是仲裁的另一方。該案涉及2004年至2010年與海灣斯堪迪奇海灣航空公司簽訂的為期6年的光船租賃合同。

當該船於2010年10月由承租人交還給公司時，其技術狀況非常差。承租人沒有按照健全的維修做法操作該船。2010年秋/2011年春，該公司對該船進行了修理，並向GulfNav索賠了所發生的費用。2014年1月底，倫敦一個仲裁小組做出了有利於NAT的裁決，判給該公司1020萬美元，外加直接成本和計算利息。收到的任何金額都將在收到時記錄，2014年沒有收到任何金額。

法律訴訟和索賠
本公司可能成為各種法律程序的一方，這些法律程序通常是與其業務相關的，並受各種環境和污染控制法律和法規的約束。與類似行業的其他公司一樣，該公司面臨實際或潛在索賠和法律程序的風險。雖然不能肯定地預測法律程序的最終處置，但公司管理層認為，任何可能懸而未決或受到威脅的索賠的結果，無論是單獨或合併，都不會對公司的財務狀況產生重大不利影響，但可能會對公司在特定年度的經營業績產生重大影響。
2014財年、2013財年或2012財年並無針對本公司的索賠，本公司於截至2014年12月31日、2014財年、2013財年及2012財年除上述資料外，並無參與任何法律訴訟。

17. 金融工具和其他公允價值披露
F-29

本公司於二零一二年並無持有任何重大衍生工具。2013年，公司收到認股權證，作為對其在協調成立NAO方面所做貢獻的補償。這些權證沒有價值，相關風險也很低。有關認股權證的進一步背景和詳情，請參閲附註9。
NAT及其子公司的大部分交易、資產和負債都是以美元計價的，美元是公司的職能貨幣。不存在匯率波動對公司現金流價值產生負面影響的重大風險。
以下方法和假設用於估計每類金融工具和其他金融資產的公允價值。
- 現金及現金等價物和有價證券的賬面價值是對公允價值的合理估計。
- 對NAO的投資是一種可供出售的證券。NAO在紐約證交所上市。因此，投資的賬面價值在財務狀況表中按公允價值計量。
- 長期債務的估計公允價值被認為等於賬面價值，因為它承擔浮動利率。
- NAO認股權證的估計公允價值是根據Black-Scholes模型計算的，該模型使用平臺供應船或“PSV”分類中其他公司的比較市場數據來估計波動性，並指定達到附註9所示行使水平的估計概率。
本公司根據用於計量以公允價值計入資產負債表的資產的公允價值的投入，使用公允價值等級對其公允價值估計進行分類。根據用於確定公允價值的投入的可靠性，公允價值層次結構有三個級別，具體如下：
 
1級。 可觀察到的投入，如活躍市場的報價。
2級。 可直接或間接觀察到的投入，活躍市場報價除外；以及
3級。 無法觀察到的投入，其中市場數據很少或根本沒有，這要求報告實體制定自己的假設。

公司金融工具於2014年12月31日及2013年12月31日的賬面價值及估計公允價值如下：
 
所有數字以美元‘000為單位
  
公允價值
層次結構
水平
    
2014
公平
價值
    
2014
攜帶
價值
    
2013
公平
價值
    
2013
攜帶
價值
  
現金和現金等價物
    
1
      
100,736
      
100,736
      
65,675
      
65,675
  
對NAO的投資
    
1
      
55,223
      
55,223
      
-
      
-
  
NAO中的認股權證
    
3
      
-
      
-
      
915
      
915
  
信貸安排
            
(250,000
)
    
(250,000
)
    
(250,000
)
    
(250,000
)


F-30

截至估價日按公允價值非經常性基礎計量的船舶估價：
持有及使用賬面金額為4,140萬美元的長期資產，按收益法按估計貼現營運現金流量減記至公允價值2,940萬美元，減值費用為1,200萬美元，計入二零一二年十二月三十一日的經營報表。折現現金流量模型的投入因素與測試減值時用於未貼現現金流量的因素相似(見附註2)，並主要基於從有意願的市場參與者的角度評估的不可觀察到的投入(第3級)。


後續事件
2015年1月9日，公司宣佈2014年第四季度業績的現金股息為每股0.14美元，支付日期為2015年2月9日。







 













F-31