EMX版税公司

管理層的討論與分析

截至2022年9月30日的9個月

一般信息

本管理層對EMX Royalty Corporation(“公司”或“EMX”)的討論和分析(“MD&A”)是基於截至2022年11月10日管理層已知的信息而準備的。本MD&A旨在幫助讀者瞭解綜合財務報表，並應結合本公司根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)編制的截至2022年9月30日的9個月的簡明綜合中期財務報表閲讀。除特別註明外，以下MD&A中包含的所有美元金額均以加元計算。

提醒讀者，MD&A包含前瞻性陳述，實際事件可能與管理層的預期不同。鼓勵讀者閲讀本MD&A結尾處的“前瞻性信息和警示聲明”。有關公司的其他信息，包括我們的年度信息表格和40-F表格，分別可在SEDAR網站www.sedar.com和Edgar網站www.sec.gov上查閲。這些文件包含對EMX的某些生產特許權使用費的描述，以及該公司預付特許權使用費和特許權使用費產生資產的摘要。欲瞭解更多信息，請訪問我們的網站Www.emxroyalty.com.

概述

EMX Royalty Corporation從事有機產生特許權使用費的業務，這些特許權使用費來自一系列礦產產權權益。該公司通過收購特許權使用費和戰略投資來增加特許權使用費的產生。EMX的特許權使用費和礦產資產組合包括北美、歐洲、土耳其、拉丁美洲和澳大利亞的265處物業。該公司的投資組合包括以下內容：

該公司的普通股在多倫多證券交易所創業板和紐約證券交易所美國證券交易所上市，代碼為“EMX”，在法蘭克福證券交易所上市，代碼為“6E9”。

戰略

EMX的戰略是通過成功實施我們的特許權使用費業務，為我們的股東和其他利益相關者提供勘探成功和大宗商品收益的機會。該公司相信，對貴金屬和賤金屬擁有強勁、平衡的敞口，重點是黃金和銅。該公司業務戰略的三個關鍵組成部分概述如下：

• 版税獲取。購買特許權使用費權益使EMX能夠收購從生產礦山到開發項目的各種資產。在收購基本金屬、貴金屬和電池金屬行業的生產和生產前特許權使用費的同時，本公司還將考慮其他現金流特許權使用費收購機會，包括能源行業。

• 戰略投資。EMX的特許權使用費產生和特許權使用費獲取計劃的一個重要補充主要來自對礦產資產被低估、具有上行勘探或開發潛力的公司的戰略股權投資。退出策略可以包括股權出售、特許權使用費頭寸，或者兩者兼而有之。

EMX擁有生產特許權使用費、高級特許權使用費項目和早期勘探特許權使用費物業的組合，為股東提供即時現金流、礦山近期開發和世界級發現的長期敞口。與其他特許權使用費公司不同，EMX將其很大一部分專業知識和資本集中在有機地產生特許權使用費上。我們相信，EMX能夠為我們的股東帶來最高回報的地方，就是讓人們在現場產生想法，並與大公司和小公司合作。這種多元化的特許權使用費業務方法為支持EMX的增長和長期增加股東價值提供了基礎。

高光

截至2022年9月30日止三個月的財務更新(“Q3-2022年”)

• 截至2022年9月30日的三個月的收入和其他收入為9,338,000美元，其中包括Leeville、Gediktepe和Balya特許權使用費權益的持續特許權使用費收入總計4,881,000美元。4113 000美元的其他收入是來自合夥財產的其他財產付款。調整後的收入和其他收入¹為12,105,000美元，其中2,767,000美元為本公司從其在智利的Caserones實際銅礦特許權使用費權益中應佔的特許權使用費收入。

• 在從合作伙伴那裏收回4,210,000美元后，該公司的淨特許權使用費產生成本總計2,652,000美元。

• 一般和行政費用共計1644 000美元。影響一般和行政費用的主要原因是營銷和通信活動增加的投資者關係費用增加，但在此期間，支付給諮詢人的費用減少，抵消了這一影響。

• 這一時期基於股票的支付總額為481,000美元，而第三季度至2021年第三季度為1,206,000美元。以股份為基礎的支付總額主要涉及期內授予和歸屬的股票期權和限制性股份單位(“RSU”)的公允價值。

• 與Sprott信貸安排相關的1 579 000美元的財務支出。本公司已於上一季度全額償還SSR VTB票據(包括利息)10,774,000美元。

• 該季度，該公司的運營收入為1,311,000美元，淨虧損為16,346,000美元。

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• 其他影響截至2022年9月30日的三個月收入的重大項目包括投資未實現公允價值虧損7,241,000美元、主要與土耳其Gediktepe特許權使用費有關的減值費用7,130,000美元和外匯調整518,000美元。

• 截至2022年9月30日，該公司擁有14,297,000美元的無限制現金和現金等價物，19,877,000美元的投資和長期投資，以及54,961,000美元的應付貸款。

企業動態

任命董事為獨立董事

2022年第三季度，EMX宣佈任命傑夫·史密斯先生為公司董事會成員，自2022年7月5日起生效。史密斯先生為董事會帶來了17年的併購和企業融資經驗，在過去10年裏，他曾為許多最大、最複雜和最具創新性的流媒體交易提供諮詢或融資。

從內華達勘探公司購買版税組合

2022年第三季度，EMX宣佈已與內華達勘探公司(NGE)(多倫多證券交易所股票代碼：NGE)的全資子公司碧昂斯黃金有限責任公司簽署了一項特許權使用費組合的買賣協議(以下簡稱協議)，價格為50萬美元。該投資組合包括NGE內華達金礦勘探組合的2%冶煉廠淨收益(“NSR”)，覆蓋內華達州約62.5平方英里，幷包括四個地區規模的土地頭寸以及某些其他權益。此外，如果從第三方協議一週年開始，NGE期權、出租或出售項目，EMX將獲得20,000美元的應收賬款，每年遞增10,000美元，上限為50,000美元。NGE有權在7月7日之前的任何時候以1,000,000美元的價格購買0.5%的NSR權益，從而回購EMX 2%NSR的一半^這是然後，如果購買了第一個NSR權益，則在生產之前的任何時間以1,500,000美元購買第二個0.5%的NSR權益。

從Gediktepe收到初步生產使用費付款

2022年第三季度，EMX宣佈從其位於土耳其西部的Gediktepe特許權使用費物業收到了初步特許權使用費製作付款。EMX持有Gediktepe氧化金生產的10%NSR權益，Gediktepe是由土耳其私營公司Polimtal Madencilik Sanayi ve Ticaret A.S.(“Polimtal”)新投產的礦山。EMX在6月和7月收到了總計1,842,452美元的生產付款，其中包括281,052美元的增值税(“增值税”)，EMX對此有抵免。這些是Gediktepe在6月初收到商業生產定義的通知後收到的第一筆特許權使用費生產付款。

6月份和7月份的付款是基於6月份4490盎司黃金和23309盎司白銀的銷售情況，以及7月份4030盎司黃金和44164盎司白銀的銷售情況。6月份的付款是按6月8日特許權使用費協議中商業生產的定義得到滿足後當月銷售的部分按比例計算的。

本公司還在2022年第三季度對Gediktepe的賬面價值進行了減值。在評估是否存在任何減損跡象時，會考慮外部和內部信息來源。雖然該業務投產不到一年，但由於對迄今氧化物業務的審查、硫化物電路可能延遲以及對金屬定價和土耳其特許權使用費的修訂，該公司已將Gediktepe的價值減少了7,092,000美元。欲瞭解更多信息，請參閲公司截至2022年9月30日的9個月的中期財務報表。

從Balya North收到初步生產使用費付款

2022年第三季度，EMX宣佈從其位於土耳其西部的Balya North特許權使用費物業收到了初步特許權使用費製作付款。EMX對Balya North的金屬生產收取不設上限的4%的NSR特許權使用費，Balya North是一座新投產的鉛鋅銀礦，由Esan EczacibaşI Endüstriyel Hammaddeler San運營。Ve Tic.A.Ş.(“Esan”)，一家土耳其私營公司。

於2022年上半年，Esan對Balya North資產的推進包括礦山開發以及在2022年第三季度和第四季度開放生產頭寸和工作面以供開採。2022年上半年，Balya North生產和加工的材料主要是在建築過程中儲存的材料。EMX在處理這些材料時共收到了98,787美元的付款，其中包括15,069美元的增值税。這些特許權使用費來自30,223噸加工材料，平均含鉛量1.68%，含鋅量1.34%，含銀量39.9克/噸。

收到Parks-Salyer Royalty物業的里程碑付款

2022年第三季度之後，EMX收到了來自亞利桑那州索諾蘭銅業公司(多倫多證券交易所股票代碼：ASCU)的3,000,000美元的里程碑式付款，購買亞利桑那州的Parks-Salyer特許權使用費物業(“Royalty Property”)。特許權使用費物業由EMX的全資子公司Bronco Creek Explore Inc.根據租賃安排持有，並通過今年早些時候簽署的轉讓和特許權使用費協議(“協議”)轉讓給ASCU。EMX的Royalty地產覆蓋了ASCU的Parks-Salyer銅礦項目158英畝。這筆里程碑式的付款來自ASCU對Parks-Salyer項目的首次資源估計，該估計超過了EMX特許權使用費資產足跡中所含銅的門檻。公司還保留1.5%的NSR，涵蓋特許權使用費物業。

Covid 19的影響

EMX將繼續關注正在發生的冠狀病毒大流行(“新冠肺炎”)的事態發展，重點關注該公司開展業務的司法管轄區。EMX遵循國際機構以及其開展業務的每個國家的政府和監管機構的指導方針，實施了新冠肺炎預防、監測和應對計劃。EMX的首要任務是保障其工作人員和所在社區的健康和安全，支持政府減緩新冠肺炎傳播的行動，評估和緩解業務連續性面臨的風險。

版税和版税生成更新

在2022年第三季度，公司的特許權使用費產生業務活躍在北美、南美、歐洲、土耳其和澳大利亞。公司花費了6,862,000美元，並從合作伙伴那裏收回了4,210,000美元。本季度，該公司在北歐完成了兩項新的房地產協議，在美國完成了一項新的合作伙伴關係，並通過新的礦產資產收購繼續擴大投資組合。

2022年第3季度的亮點包括：

• 在美國，該公司通過完成亞利桑那州一個銅礦項目的一項新的特許權使用費協議，推進了十個合作伙伴資助的工作計劃，包括五個鑽探項目，從內華達州勘探公司收購了四個涵蓋內華達州關鍵土地位置的大型特許權使用費職位，以及新的創造性工作，導致收購了愛達荷州銀谷區的一個大型(即超過1950公頃)潛在土地位置，從而增加了其不斷增長的特許權使用費組合。

• 美國的亮點還包括亞利桑那州索諾蘭銅業公司(“ASCU”)宣佈Parks-Salyer礦藏的首次資源(見2022年9月28日的ASCU新聞稿)和EMX特許權使用費足跡內的關鍵鑽探截獲，其中包括ECP-084鑽孔162米的1.10%銅和ECP-086鑽孔的68.3米2.24%銅(真實寬度未知)(見2022年9月7日的ASCU新聞稿)。如前所述，在2022年第三季度之後，EMX從ASCU收到了3,000,000美元的里程碑付款，原因是宣佈的資源超過了特許權使用費範圍內的2億磅含銅(見EMX於2022年10月4日發佈的新新聞稿)。

• 在加拿大，EMX繼續其夏季工作計劃，以推進和描述投資組合中可用物業的目標，因為合作伙伴實施了多個現場計劃，包括對可選和EMX特許權使用費物業的鑽探計劃。EMX在本季度收到了63,000美元的現金支付和4,000美元的股票支付。

• EMX的拉丁美洲特許權使用費組合通過澳大利亞黃金有限公司在Morros Blancos和Morros Colorado的現場項目、Pampa Metals Corporation的第4號區塊項目以及Abraver Silver Resources Corp.、After Silver Ltd和GR Silver Mining Ltd進行的鑽探項目推進。聖馬西爾的第三季度鑽探項目以及Diablillos和Berenguela繼續取得重大成果，擴大了已知資源，並在附近的目標上增加了新的發現。聖馬西爾的亮點包括GR Silver發現了一個新的銀礦帶，一個250米的臺階鑽孔，以308g/t白銀的速度穿過101.6米，並有多個較高品位的亞層(真實寬度未知)(見GR Silver於2022年8月8日發佈的新聞稿)。聖馬西爾的最新資源估計定於2023年第一季度公佈。

• 在隨後的活動中，Abraver Silver宣佈了Diablillos項目Oculto礦牀最新的露天受限礦產資源估計，報告和顯示的測量和指示為51.3萬噸，平均66 g/t銀(109 Moz含銀)和0.79 g/t金(1.3 Moz含Au)，以及推斷2.2 M噸平均30 g/t銀(2.1 Moz含銀)和0.51 g/t金(37 Koz含Au)(見AbraSilver於2022年11月3日發佈的新聞稿)。更新的資源基於第二階段的鑽探。正在進行的第三階段鑽探計劃專注於近地表、高品位的西南地帶發現。

• 在北歐，該公司繼續擴大其項目組合，收購了瑞典的一個金銅項目和芬蘭的一個金鈷項目，總面積近20,000公頃。第三季度，兩個挪威多金屬項目被出售給Minco Silver，八個合作伙伴資助的項目獲得了EMX特許權使用費資產，其中包括三個鑽探項目。總體而言，第三季度合作伙伴在北歐EMX特許權使用費物業上的支出約為230萬美元。

• 地區金屬公司於第三季度宣佈了瑞典Tomtebo項目的鑽探結果。亮點包括25.5米，平均2.4%的鋅，2.05%的鉛和65ppm的銀，鑽孔Tom22-38從249米開始(真實寬度未知)(見2022年8月17日的地區金屬新聞稿)¹.

• 在挪威，PlayFair礦業的RKV項目和Norden Crown Metals的Burfjord項目也完成了鑽探計劃。在PlayFair的RKV項目鑽了19個總計1107米的鑽石鑽孔，在Burfjord鑽了18個總計3500米的鑽石鑽孔。

• EMX在其於澳洲擁有100%股權的Yarrol項目繼續推進其對新發現的鈷富錳礦化的瞭解。土壤採樣網格繼續擴大富鈷礦化的足跡，並於第三季度開始為即將到來的鑽探計劃做準備。

• 在巴爾幹和摩洛哥的工作也在進行，公司已在這兩個地區提交了多份勘探許可證申請，並正在評估進一步收購的新地區。

最新融資情況

EMX授予的股票期權的行使

截至2022年第三季度，根據公司的股票期權計劃，以每股1.20美元的價格行使了1,045,000份股票期權，為EMX帶來了1,254,000美元的收益。

最新投資情況

截至2022年9月30日，公司的投資總額為19,877,000美元，其中包括13,651,000美元的各種公共和私人實體投資，以及6,226,000美元的非流動投資。該公司將繼續在適當的時候通過出售其某些投資來產生現金流。

對優質鎳資源的戰略投資

2020至2022年間，EMX收購了優質鎳資源公司5,412,702股，這是一家在博茨瓦納擁有鎳銅鈷資產的私人公司。2022年4月26日，PNR宣佈與北美鎳公司(多倫多證券交易所股票代碼：“NAN”)簽署了一項反向收購交易(RTO)的最終協議，以創建一個新的報告實體--溢價鎳資源有限公司(PNRL)。PNRL於第三季度開始在多倫多證券交易所創業板交易，完成了與NaN的RTO流程。作為RTO交易的結果，EMX的權益被轉換為PNRL的5,704,987股，約佔PNRL已發行和已發行股份的5%。

上市交易完成後，PNRL宣佈了其在博茨瓦納100%擁有的Selebi鎳銅鈷項目正在進行的鑽石鑽探項目的初步結果(見PNRL於2022年8月17日發佈的新聞稿)。重點包括從1,374.5米(真實寬度估計為鑽井間隔的70%-80%)開始，在SMD-22-001鑽孔截留25.65米的鎳0.95%、銅2.03%和鈷0.04%。這是2022年計劃中的第一個鑽孔，2022年9月13日，PNRL宣佈從一個楔形鑽孔SMD-22-001(SMD-22-001-W1孔)進一步截獲4.35米，平均鎳0.98%，銅1.61%，鈷0.02%，從1363米開始，12.55米，0.39%鎳，1.99%銅和0.02%鈷，從1385.65米開始(真實厚度估計是鑽井間隔的70%-80%)(參見2022年9月13日的PNRL新聞稿)。其他洞的化驗結果還在等待中².

展望

今年我們的收入和其他收入將來自我們的現金流特許權使用費，包括內華達州的Leeville，土耳其的Gediktepe和Balya，可能在塞爾維亞的Timok(與紫金的特許權使用費討論尚未結束)，以及我們在智利Caserones的實際特許權使用費權益。與前幾年一樣，生產特許權使用費將繼續得到全球投資組合中合作項目的選項、預付特許權使用費和其他生產前付款的補充。作為特許權使用費持有人，該公司對其持有特許權使用費的物業的信息訪問權限有限(如果有的話)。因此，本公司沒有，也不預期它將有能力就未來的生產提供指導或展望。

2022年到目前為止，EMX已獲得Caserones額外(有效)0.3155%的特許權使用費權益，完成了與弗蘭科-內華達公司價值12,580,000美元(10,000,000美元)的私募，對PNR進行了戰略投資，並全額償還了向SSR Mining Inc.發出的供應商收回票據。

在這一年中，公司將通過尋求償還部分長期債務、繼續評估股票市場(包括提交一份擱置的招股説明書)以及公司有價證券的持續貨幣化來繼續加強其資產負債表。

EMX資金雄厚，可以發現和尋求新的特許權使用費和投資機會，同時進一步填補特許權使用費產生物業的渠道，為額外的現金流以及勘探、開發和生產成功提供機會。

版税組合審查

EMX的特許權使用費和特許權使用費生成組合在五大洲總共有265個項目。以下是特許權使用費組合的摘要，其中包括生產、高級和勘探項目特許權使用費。有三種物質特許權使用費，包括土耳其的Gediktepe礦、塞爾維亞的Timok礦和智利的Caserones礦。EMX已提交Gediktepe、Timok和Caserones的技術報告，這些報告可在公司SEDAR(SEDAR：行情)的發行人簡介中獲得Www.sedar.com)。此外，Leeville和Balya特許權使用費物業對於公司當前和預計的未來特許權使用費現金流都很重要。

附錄A包括EMX特許權使用費資產的綜合表格。有關主要特許權使用費資產的資源和準備金報表摘要，請參閲EMX截至2021年12月31日的年度信息表。有關EMX的特許權使用費和特許權使用費產生組合的更多細節，包括特許權使用費條款的細節，請參閲公司網站(www.EMXroyalty.com)以及公司截至2021年12月31日的年度財務報表。

產生版税

重大更新

智利卡塞羅內斯-Caserones露天礦是在智利安第斯Cordillera的阿塔卡馬地區的斑巖銅(鉬)礦牀上開發的。該礦由SCM Minera Lumina銅業智利公司(“MLCC”)經營，後者由在東京證券交易所上市的JX Nippon礦業金屬公司(“JX Nippon”)100%間接擁有。Caserones從傳統的破碎機、磨機和浮選廠生產銅和鉬精礦，以及從傾倒浸出、溶劑提取和電積廠生產銅陰極。2021年，該礦精礦生產了94,846噸精銅，精礦生產了2,287噸鉬，陰極生產了14,829噸精銅(見MLCC於2022年5月30日發佈的2021年年報)。EMX實際上持有0.7335%的NSR特許權使用費，涵蓋Caserones露天礦以及附近的其他勘探目標。

在2022年第三季度，EMX收到了約1,868,000美元的股息支付。這項有效特許權使用費是根據第二季度(即2022年4月至6月)銅和鉬產量計算的。

鐵木克，塞爾維亞-EMX的Timok Royalty位於塞爾維亞的Bor礦區，覆蓋Cukaru Peki銅金礦。Cukaru Peki由一個高品位、淺成熱液型銅金礦化的高礦體組成，稱為“上部帶”，以及一個較深的斑巖型銅金礦體，稱為“下部帶”。EMX的Timok版税涵蓋Cukaru Peki，在版税協議中規定為0.5%的NSR。特許權使用費協議包含在某些情況下降低特許權使用費費率的條款，但EMX認為這些條件沒有得到滿足。鐵木項目由紫金礦業有限公司(“紫金”)擁有和運營。

Cukaru Peki上區的生產於2021年第四季度開始，EMX宣佈打算尋求仲裁，以解決該項目的特許權使用費問題(見EMX於2021年12月17日發佈的新聞稿)。在EMX宣佈後不久，就開始了與紫金礦業的友好討論，導致EMX暫停了提交仲裁通知的計劃(見2022年1月27日的公司新聞稿)。EMX和紫金之間的談判在2022年第三季度繼續進行，因為兩家公司都同意努力制定更新的特許權使用費協議文件，預計將於第四季度完成。

內華達州利維爾-Leeville 1%的冶煉廠總回報(“GSR”)特許權使用費涵蓋西里維爾、卡林東部、Four Corners的部分地區，以及內華達州北卡林趨勢的其他地下黃金開採作業和礦牀(“Leeville Royalty”)。Leeville Royalty地產包括在內華達金礦有限責任公司(“NGM”)巴里克-紐蒙特內華達合資企業中。

2022年第三季度，向EMX支付的Leeville特許權使用費臨時付款總額約為611,400美元。特許權使用費生產總計358金衡盎司黃金，主要來自四角(45%)、西利維爾(32%)、君主(11%)、卡林東部(12%)和其他業務(

格迪克特佩，土耳其-格迪克特佩VMS礦牀位於土耳其西部。Gediktepe的特許權使用費包括：(I)累計生產10,000金當量的氧化物盎司後，對氧化帶生產的金屬(主要是黃金和白銀)徵收10%的NSR永久特許權使用費；及(Ii)對硫化物地帶生產的金屬(主要是銅、鋅、鉛、銀和金)支付的永久2%的NSR特許權使用費，在累計生產25,000金當量的硫化物盎司(參見相關的2019年股份購買協議)後支付。

Gediktepe特許權使用費是作為SSR特許權使用費組合交易的一部分獲得的(見2021年7月29日的公司新聞稿)，並由土耳其私營公司Lidya Madencilik(“Lidya”)提供預付。自獲得特許權使用費以來，EMX一直與Lidya保持談判，Lidya於2021年第四季度開始初步採礦活動。氧化金材料的開採及加工於二零二二年第三季度繼續進行，EMX收到首筆生產特許權使用費1,842,452美元，包括281,052美元的增值税。這筆款項用於2022年6月和7月的生產。EMX預計將持續收到Gediktepe的定期生產特許權使用費付款。

土耳其，巴利亞-Balya特許權財產位於土耳其西北部歷史悠久的Balya鉛鋅銀礦區。EMX對“Balya North礦藏”持有不設上限的4%的NSR特許權使用費，該礦藏由Esan EczacibaşI Endüstriyel Hammaddeler San運營。Ve Tic.A.Ş.(“Esan”)，一家土耳其私營公司。Esan在緊鄰EMX的Balya North特許權使用費物業的物業上經營着一座鉛鋅礦和浮選廠。

Balya North的初步開採階段於2021年底開始，隨着礦山建設完成和常規生產發貨，產量在2022年第三季度繼續增長。EMX於第三季度從Balya North礦收到了第一筆生產特許權使用費，支付了礦山開發期間的有限產量。EMX預計現在將持續收到季度生產特許權使用費付款。

高級版税項目

重大更新

金條南，內華達州-EMX的Gold Bar South 1%NSR特許權使用費物業由McEwen Mining Inc.(多倫多證券交易所和紐約證券交易所股票代碼：MUX)(“McEwen”)運營，涵蓋一個沉積物賦存的氧化型金礦，位於內華達州中北部的McEwen Gold Bar露天採礦作業東南約5.6公里處。

McEwen説：“金條礦在開發金條南部礦藏方面取得了進展，預計將在今年晚些時候和2023年之前降低生產成本”(見McEwen於2022年8月11日發佈的新聞稿)。

暗黑破壞神，阿根廷-EMX的Diablillos 1%NSR特許權使用費是作為2021年SSR特許權使用費組合交易的一部分獲得的。Diablillos是一個高硫化銀金項目，位於阿根廷薩爾塔省普納地區，由Abraver Silver Resources Corp.(多倫多證券交易所股票代碼：ABRA，“Abraver Silver”)擁有和運營。已知的礦化帶有七個，其中Oculto礦牀進入了PEA評估階段。

在本季度，AbraSilver報告了第二階段計劃和正在進行的第三階段鑽探計劃的鑽探結果，其中包括幾個迄今記錄的最高品位和最厚的攔截。這些結果包括DDH22-015中26米以2,358g/t銀和0.36g/t Au從131.5米開始測得，DDH-22-037中以185g/t白銀和1.48g/t黃金從71米開始測得的155米，以及DDH-22-045中以122米開始以506g/t白銀和1.99g/t黃金測得的127m(真實寬度估計約為間隔長度的80%)(參見2022年7月25日、8月22日和9月29日的AbraSilver新聞稿)。此外，AbraSilver報告了西南帶的發現，這是一個新的近地表礦化帶，包括從87米的DDH-22-019鑽孔截獲346克/噸的銀和0.15克/噸的金，將已知的礦化足跡擴展到已知資源區西南約500米處(真實寬度估計約為間隔長度的80%)(見AbraSilver於2022年8月3日發佈的新聞稿)。

在隨後的活動中，亞伯拉罕·西爾弗宣佈了一個更新的、受限制的露天礦場¹據報道，Diablillos項目Oculto礦牀的礦產資源估計為35克/噸銀當量²截止值為51.3百萬噸，平均為66克/噸銀(109毫升含銀)和0.79克/噸金(1.3毫升含金)³並推算出220萬噸平均含30克/噸銀(2.1 Moz含銀)和0.51克/噸金(37科茲含Au)(見2022年11月3日的Abraver Silver新聞稿)。更新後的資源基於對第二階段的鑽探，包括氧化物和過渡材料。正在進行的第三階段鑽探計劃主要集中在近地表高品位西南部地區，據AbraSilver稱，該地區“具有大幅增長白銀資源的潛力，因為新地區顯示出區域規模的高品位近地表銀礦化潛力”。Abraver Silver預計，2023年上半年將對西南地區進行首次礦產資源評估。

貝倫蓋拉，祕魯-Berenguela項目位於祕魯東南部的Puno地區，是一個資源型多金屬碳酸鹽交替型礦牀，由After Silver Ltd(“After”)(多倫多證券交易所股票代碼：AAG；OTCQB：AAGFF)推進。根據最初與SSR礦業簽署的最終收購協議，After將賺取100%的項目利息。EMX在Berenguela的特許權使用費權益和未來的收入付款是2021年作為SSR特許權使用費組合交易的一部分收購的。該項目擁有JORC歷史悠久的銀、銅、錳、鋅礦產資源。

After報告了其6,168米、63個鑽孔項目的最終分析結果，其中包括AFD-060鑽孔中的72米含1.2%銅和65克/噸銀，以及AFD-063鑽孔中23.3米含0.56%銅和247克/噸銀的57.6米鑽孔(截獲的數據大致為真實寬度)(見2022年8月31日的新聞稿)。已完成的計劃沿走向延伸礦化約1300米，寬度從200米到400米不等。計劃於2022年第四季度發佈最新的NI-43-101礦產資源估計。

查拉科洛，智利-Challacollo是位於智利最北端I區的資源型低硫化淺成低温熱液礦牀。項目運營商After通過與曼德勒資源公司(多倫多證券交易所代碼：MND)簽訂的具有約束力的協議賺取了100%的項目利息。作為SSR特許權使用費組合交易的一部分，EMX於2021年收購了Challacollo項目的權益。收入後，EMX將保留2%的NSR特許權使用費，在生產3600萬盎司白銀後支付，上限為500萬美元。該項目擁有歷史悠久的露天和地下受限的銀金資源。在本季度，After宣佈已通過現金和股權支付完成了從曼德勒資源公司對該項目的收購(參見2022年8月11日和2022年9月22日的After新聞稿)。

Yenipazar，土耳其-位於土耳其中心的Yenipazar多金屬VMS礦藏目前由Virtus Madencilik(“Virtus”)擁有並墊付，Virtus Madencilik是一家土耳其私人公司，由Trafigura Ventures V B.V.持有部分股權。EMX持有淨利潤權益(“NPI”)特許權使用費，税率為6%，直至獲得1.65億美元的收入，之後NPI轉換為10%的權益。2021年，作為SSR特許權使用費組合交易的一部分，EMX收購了Yenipazar特許權使用費。

之前的所有者Aldridge Minerals Inc.(簡稱Aldridge)在2013年披露了該項目的歷史可行性研究報告，該報告於2014年更新並提交給SEDAR。這仍然是對該項目技術信息和歷史採礦儲量和資源的最新公開披露。自獲得特許權使用費以來，EMX一直與Virtus保持聯繫，並收到有關項目狀態的最新消息。Virtus最近更新了可行性研究(這份內部報告尚未公佈)，目前正在為該項目的開發尋求項目融資。

阿卡卡，土耳其-位於土耳其西部的阿卡卡淺成熱液金銀礦牀是2006年在一次區域勘探計劃中被EMX發現的。該項目後來被出售給目前的所有者聖卡夫泰İnşAat Taahhüt ve Ticaret A.Ş。(“聖塔伊”)，一家土耳其私營公司。斯基夫泰負責向EMX支付一系列生產前金條的費用，EMX對該項目最初100,000盎司的黃金生產保留1%的NSR特許權使用費，對接下來生產的400,000盎司黃金保留2%的NSR特許權使用費，對生產500,000盎司黃金後的任何黃金生產保留3%的NSR特許權使用費。NSR特許權使用費沒有上限，不能降價。

到目前為止，已完成350多個勘探鑽孔和17公里的開挖，採集了6500多個巖石和3500多個土壤樣品，並準備了金銀礦化的內部(非公共)資源模型。目前確定的戰略是繼續勘探和開發該項目。

2020年，在等待許可和法院關於該地區土地用途指定的裁決期間，斯基夫塔伊決定停止進一步的實地工作。自那時以來，EMX一直與聖福泰保持着積極的討論，聖福泰已通知EMX，預計許可和土地用途指定問題將於2022年得到解決，這將使聖福泰能夠恢復其在阿卡卡的勘探項目。

西索塔，土耳其-Sisorta項目由一個氧化型金礦牀組成，具有下伏的銅和金斑巖潛力。EMX於2016年將該項目出售給土耳其私營公司Bahar Madencilik Sinayi ve Ticaret Ltd.Sti(以下簡稱Bahar)，保留特許權使用費權益和預付特許權使用費。EMX特許權使用費包括對在西索爾塔現場開採和加工的任何材料徵收3.5%的NSR特許權使用費，以及對任何運往異地加工的材料徵收5%的NSR特許權使用費。經營附近Altintepe金礦的Bahar正在評估Sisorta項目的開發選擇。

瑞典維斯卡里亞-EMX對位於瑞典基律納礦區的Viscaria銅礦項目持有有效0.5%至1.0%的NSR特許權使用費權益，該項目由斯德哥爾摩上市銅礦資源公司(“銅石”)運營。Viscaria礦牀含有VMS和氧化鐵-銅-金(“IOCG”)礦化類型的元素，於1983-1996年由LKAB和OutokumpuOyj合作開採。JORC和PERC的大量礦產資源仍留在礦區。

銅石於2022年3月就其計劃的採礦作業提交了環境許可申請(見日期為2022年3月29日的銅石新聞稿)，並自那以來向土地和環境法院提交了補充信息。銅石集團還在第三季度聘請了新的首席執行官和集團總裁，因為他們正在等待環境許可申請的決定。

芬蘭考庫亞-EMX在芬蘭北部考庫亞PGe-Ni-Cu礦牀的各種勘探許可證上持有2%的NSR特許權使用費。作為其旗艦項目Läntinen Koillismaa(“LK”)的一部分，Palladium One Mining Inc.(多倫多證券交易所股票代碼：PDM)正在開發考庫瓦礦藏。Palladium One可以在交付100萬歐元的“可銀行可行性研究”之前購買EMX公司NSR特許權使用費的1%。EMX剩餘1%的NSR特許權使用費沒有上限，不能購買。

該公司的LK項目是一個富含PGE的巖漿鎳銅硫化物系統，具有多個鑽探確定的礦化中心。EMX的特許權使用費涵蓋考庫亞和新確定的Murtolampi PGe-Ni-Cu礦。早在2022年，Palladium One宣佈了考庫和Murtolampi礦藏最新的NI43-101礦產資源評估(MRE)(參見2022年4月25日的Palladium One新聞稿)。第三季度沒有關於Kaukua和Murtolampi的新公告：

MRE備註：

探索特許權使用費和特許權使用費產生項目

該公司有152個勘探階段特許權使用費和99個預付特許權使用費物業，可供合作(注，這些總數不包括生產特許權使用費或預付特許權使用費項目)。勘探階段特許權使用費的完整清單包括在本MD&A的附錄A中。

以下按國家和商品概述了勘探特許權使用費和特許權使用費產生的性質：

合格人員

Michael P.Sheehan，CPG，NI 43-101定義的合格人員，公司員工，已審查、驗證和批准上述關於北美和拉丁美洲的技術披露。CPG埃裏克·P·延森是NI 43-101定義的合格人員，也是本公司的員工，他已審查、核實並批准了上述關於歐洲、土耳其、澳大利亞和戰略投資的技術披露。

行動的結果

截至2022年9月30日的三個月

截至2022年9月30日止三個月期間(“Q3-2022年”)的淨虧損為16,346,000美元，而同期(“Q3-2021年”)的淨虧損為10,866,000美元。2022年第三季度的淨虧損包括收入和其他收入9,338,000美元(2021年第三季度-1,504,000美元)，成本和支出總額8,027,000美元(2021年第三季度-5,862,000美元)，以及包括税收調整在內的其他項目虧損17,657,000美元(2021年第三季度-6,508,000美元)。其他項目的重要組成部分包括投資重估虧損7,241,000美元(2021年第三季度-3,731,000美元)，本公司在關聯實體的投資權益虧損389,000美元(2021年第三季度-收入1,138,000美元)，有價證券銷售損失97,000美元(2021年第三季度-零)，財務支出和其他總額1,579,000美元(2021-2021年第三季度-1,038,000美元)，減值費用7,130,000美元(2021-4,178美元)，外匯調整518,000美元(2021-2021年第三季度-1,301,000美元)。

收入和其他收入

該公司獲得各種收入來源和其他收入，包括特許權使用費收入、從礦產資產協議中獲得的期權收入(包括管理項目的運營者費用)、與出售礦產資產有關的收益、銷售有價證券、利息和股息收入。

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月中，該公司有以下收入和其他收入來源：

在2022年第3季度，該公司獲得了4,881,000美元(2021年第3季度-883,000美元)的版税收入。截至2022年9月30日止三個月的特許權使用費收入包括a)來自Leeville特許權使用費權益的黃金生產所賺取的993,000,000美元(2021年第三季度-804,000美元)b)來自Gediktepe特許權使用費權益的黃金和白銀生產所賺取的4,000,149美元(2021年第三季度-零)c)來自Balya特許權使用費權益的鋅鉛銀生產所賺取的107,366美元(2021年第三季度-零)，以及d)從Balya特許權使用費權益生產鋅鉛銀所賺取的其他生產前金額，包括各種物業的AMR。與截至2021年9月30日的三個月相比，2022年第三季度的增長主要是由於Gediktepe和Balya的特許權使用費支付的新來源。特許權使用費收入被耗盡的3,198,000美元(2021年第三季度至883,000美元)所抵消，並計入成本和支出。損耗的增加主要是由於從2022年第三季度開始從Gediktepe特許權使用費中賺取的特許權使用費收入。

調整後的收入和其他收入¹帶來收入和其他收入2,767,000美元(2021年第三季度-1,656,000美元)，來自公司在Caserones礦的實際特許權使用費權益的收入份額。

Leeville、Gediktepe、Balya和Caserones特許權使用費的淨特許權使用費收入將隨着生產活動、每盎司平均價格的變化以及以美元支付特許權使用費而產生的外匯變化而波動。與其他項目相關幷包含在特許權使用費收入中的額外AMR的時間也可能會波動。利息收入來自公司持有的現金餘額、應收票據、公司Ensero投資的利息增加，以及After和AbraSilver遞延補償付款的利息增加。

期權和其他財產收入將根據公司的交易流程和財產協議的結構而波動，這些財產協議涉及執行付款、分階段期權付款以及運營和管理費用。執行付款可以包括在各自合夥人中獲得的股權的公允價值和現金收益。此外，物業協議中的反攤薄條款就已收取的額外股本作出規定，包括在期權及其他財產收入內。截至2022年9月30日止三個月，期權及其他財產收入為149,000美元(2021年第三季度-無)，與收到的股權付款的公允價值有關，以及已收到或應計現金付款3,964,000美元(2021年第三季度-219,000美元)，其中包括Parks Salyer期權協議賺取的3,000,000美元里程碑付款。

成本和費用

成本和開支包括該公司為開展特許權使用費產生業務和推進項目以及營銷和通信而發生的支出。

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¹ 經調整的收入和其他收入以及由經營活動提供(用於)的經調整的現金是非《國際財務報告準則》的財務計量，在《國際財務報告準則》下沒有標準化的含義，可能無法與其他發行人披露的類似財務計量相比較。請參閲本MD&A第24頁的“非IFRS財務衡量標準”一節，瞭解有關每項非IFRS財務衡量標準的更多信息。

這些費用包括截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月的一般和行政費用，包括：

截至2022年9月30日止三個月的一般及行政開支(“G&A”)為1,644,000元，而截至2021年第三季為1,807,000元。一般和行政支出將根據活動水平和交易流的不同而不同。與2021年第三季度相比，2022年第三季度的一些變化與以下方面有關：

應該注意的是，我們在整個公司範圍內的許多人員和專業支出都是以美元計價的，美元相對於作為公司報告貨幣的加元的價值的增減將增加或減少支出。

扣除回收後的項目和特許權使用費產生成本

淨特許權使用費產生成本比上一年同期有所增加，從2021年第三季度的2,090,000美元增加到2022年第三季度的2,652,000美元。這是由於與2021年第三季度相比，2022年第三季度的支出增加了2,980,000美元，但與2021年第三季度相比，2022年第三季度從合作伙伴那裏收回的資金增加了2,418,000美元。支出和回收增加主要歸因於公司全資子公司Scout Drilling在合作項目上發生的鑽探活動。因此，採收率預計將隨着鑽探成本的增加而增加。特許權使用費的產生成本和從合作伙伴那裏收回的費用因活動水平的不同而不同，期間之間的比較不能準確反映與公司的活動。查看當前活動的亮點、版税和項目審查部分。

基於股份的支付

在2022年第三季度，公司以股份為基礎的支付總額為481,000美元，而第二季度至2022年第二季度為1,206,000美元。以股份為基礎的支付總額主要涉及期內歸屬的限制性股份單位和股票期權的公允價值。

其他

• 在截至2022年9月30日的三個月期間，公司與投資的公允價值調整相關的未實現虧損7,241,000美元(2021年第三季度-3,731,000美元)，以及出售公司持有的某些有價證券的已實現虧損97,000美元(2021年第三季度-零)。本期的未實現虧損主要歸因於公司對優質鎳資源有限公司的投資的未實現虧損。

• 在截至2022年9月30日的三個月期間，公司確認了聯營公司投資的股權虧損389,000美元(2022年第三季度-收入1,138,000美元)。這與公司在加州SLM產生的淨虧損份額有關，SLM加利福尼亞持有Caserones的實際特許權使用費權益。本三個月期間的損失是由於消耗增加所致。

• 於2022年第三季度，本公司確認減值費用為7,130,000美元(2021-4,178,000美元)，主要與土耳其的Gediktepe特許權使用費有關。在評估是否存在任何減損跡象時，會考慮外部和內部信息來源。雖然該業務投產不到一年，但由於對迄今氧化物業務的審查、硫化物電路可能延遲以及對金屬定價和土耳其特許權使用費的修訂，該公司已將Gediktepe的價值減少了7,092,000美元。

• 於2022年第三季度，本公司確認財務及其他開支1,579,000美元(2021年第三季度至1,038,000美元)，其中包括Sprott信貸安排應計利息。

税費

在截至2022年9月30日的三個月內，公司記錄的遞延所得税支出為186,000美元(2021年第三季度-零)，當期所得税支出為517,000美元(2021年第三季度-零)。

截至2022年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月的淨收益為3,076,000美元，而上年同期為虧損18,868,000美元。本期間的收入包括收入和其他收入20,505,000美元(2021-7,057,000美元)，費用和支出共計22,336,000美元(2021-16,102,000美元)，來自其他項目和税收的收入4,907,000美元(2021--虧損9,823,000美元)。

與上述三個月期間未討論的上一期間相比，本期需要注意的一些重要事項如下：

• 於本期內，本公司授予1,970,500份股票期權和520,000股限制性股份單位(“RSU”)，並結算2018年度RSU授予的234,750股RSU，涉及期內歸屬的股票期權和RSU的公允價值、激勵性股票授予的公允價值以及以現金結算的基於股份的薪酬的公允價值3,883,000美元(2021-4,651,000美元)。

• 在截至2022年9月30日的9個月內，公司發生了3,539,000美元的匯兑虧損，而2021年同期的匯兑虧損為1,055,000美元。這主要與土耳其里拉對美元貶值以及對公司在加拿大持有的美元債務進行外匯調整有關。

流動資金和資本資源

本公司將計入股東權益的項目視為資本。公司在管理資本時的目標是保障公司作為持續經營企業的持續經營能力，以便繼續為股東提供回報，併為其他利益相關者提供利益。

截至2022年9月30日，公司的營運資金為42,619,000美元(2021年12月31日-赤字14,313,000美元)。該公司擁有持續的特許權使用費收入，根據收到的特許權使用費盎司、礦物價格和美國特許權使用費支付的外匯匯率而有所不同。該公司還從項目合作伙伴收回支出中獲得額外的現金流入，以及包括投資於相關實體的股息在內的投資收入。本公司管理資本結構，並根據經濟狀況的變化和標的資產的風險特徵進行調整。為維持或調整資本結構，本公司可透過公開及/或私募方式發行新股、出售資產、重新協商債務條款或向股東返還資本。

除披露的Sprott信貸安排外，本公司不受外部強加的資本要求的約束。

經營活動

截至2022年9月30日的9個月，業務活動提供的現金為16,512,000美元(2021年--已用現金11,408,000美元)，調整後的現金由業務活動提供¹這一期間為22 617 000美元(2021年--調整後現金使用額為10 199 000美元)，主要用於產生特許權使用費以及這兩個期間的一般和行政費用，但被該期間收到的特許權使用費收入抵銷。經營活動提供的調整後現金調整為6,105,000美元(2021-1,209,000美元)的特許權使用費分配，這些特許權使用費分配來自公司在Caserones的實際特許權使用費權益。本期間業務部門提供的現金的一個重要組成部分是Barrick與Bullion Monch達成和解所產生的淨結算收益23 846 000美元。

投資活動

在截至2022年9月30日的9個月中，用於投資活動的現金總額為27,378,000美元，而截至2021年9月30日的9個月為49,389,000美元。本期間使用的現金主要用於購買32 852 000美元(2021年至46 983 000美元)的額外股權投資以及通過損益投資淨買入其他公允價值2 467 000美元(2021至1 129 000美元)，但被收到的股息和分配6 105 000美元(2021至1 140 000美元)和償還應收貸款所得2 590 000美元(2021至550 000美元)部分抵銷。

融資活動

截至2022年9月30日的9個月，融資活動使用的現金總額為103,000美元，而截至2021年9月30日的融資活動提供的現金總額為55,281,000美元。本期使用的現金主要包括償還貸款的13 816 000美元(2021年至零)，被私募所得12 580 000美元(2021至1 557 000美元)和行使股票期權1 254 000美元(2021至1 180 000美元)所抵銷。

表外安排

於本MD&A日期，本公司並無任何表外安排對本公司目前或未來的經營業績或財務狀況有影響，包括但不限於流動資金及資本資源等考慮因素。

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¹ 經調整的收入和其他收入以及由經營活動提供(用於)的經調整的現金是非《國際財務報告準則》的財務計量，在《國際財務報告準則》下沒有標準化的含義，可能無法與其他發行人披露的類似財務計量相比較。請參閲本MD&A第24頁的“非IFRS財務衡量標準”一節，瞭解有關每項非IFRS財務衡量標準的更多信息。

季度信息

關聯方交易

與主要管理人員和董事有關的交易和未清餘額總額如下：

*Sebord Management Corp.(“Sebord”)是一家由公司首席財務官和董事會主席部分擁有的管理服務公司。海運公司為公司提供會計和行政人員，以及辦公場所。

截至2022年9月30日，應付賬款和應計負債中包括欠主要管理人員和其他相關方的17,000美元(2021年12月31日-3,000美元)，包括短期激勵獎金和薪酬調整的應計項目。

新會計公告

期內採用的會計準則

請參閲截至2022年9月30日止九個月的未經審計簡明綜合中期財務報表Www.sedar.com。

會計公告尚未生效

請參閲www.sedar.com上的截至2022年9月30日的九個月的未經審計簡明綜合中期財務報表。

風險和資本管理：金融工具

請參閲www.sedar.com上的截至2022年9月30日的九個月的未經審計簡明綜合中期財務報表。

關鍵的會計判斷以及重大估計和不確定性

請參閲www.sedar.com上的截至2022年9月30日的九個月的未經審計簡明綜合中期財務報表。

風險和不確定性

公司已確定以下風險和不確定因素與截至2021年12月31日的年度確認的風險一致：當前新冠肺炎疫情的影響可能對公司產生重大影響；礦產資源勘探風險、收入和特許權使用費風險、融資和股價波動風險、外國和政治風險、競爭、投資回報風險、不保證所有權或邊界、特許權使用費或流動權益中的未知缺陷或減損、運營商對特許權使用費和河流權益的解釋；這些風險包括：未履行合同義務、貨幣風險、勘探資金風險、已投保和未投保風險、環境風險和危害、金屬價格波動、廣泛的政府監管和許可要求風險、關鍵人員風險、利益衝突、被動型外國投資公司、公司治理和公開披露法規以及財務報告的內部控制。

與EMX的特許權使用費利益和潛在的特許權使用費利益相關的採礦作業和勘探業務的所有特許權使用費項目和產生特許權使用費的業務都面臨着新出現的傳染病風險，包括新冠肺炎，或病毒爆發或其他傳染病的威脅。此外，EMX自身的業務也面臨傳染病風險。因此，病毒或其他傳染病或流行病的任何爆發或威脅都可能對EMX、其業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

新冠肺炎全球衞生大流行正在對全球經濟以及大宗商品和金融市場造成重大影響。新冠肺炎大流行的全面程度和影響尚不清楚，迄今已包括金融市場的極端波動、經濟活動的放緩、大宗商品價格的極端波動(包括黃金、白銀、鈀以及石油和天然氣)，並增加了全球經濟衰退延長的可能性。隨着努力減緩新冠肺炎疫情的蔓延，礦業項目的運營和發展可能會受到影響。如果公司持有特許權使用費、流水或其他權益並從中獲得或預期獲得收入的一個或多個物業的運營或開發被暫停，可能會對公司的盈利能力、財務狀況和公司證券的交易價格產生不利影響。新冠肺炎疫情對投資者、企業、全球經濟或金融和大宗商品市場的更廣泛影響也可能對公司的盈利能力、經營業績、財務狀況和公司證券的交易價格產生重大不利影響。本公司會繼續留意有關情況及新冠肺炎可能對其業務造成的影響。

有關上述風險和不確定性的詳情，請參閲www.sedar.com上截至2021年12月31日的年度MD&A。

控制和程序

披露控制和程序

在本MD&A所涵蓋的期間結束時，本公司在本公司首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)的監督下，對本公司的披露控制和程序(定義見交易所法案第13a-15(E)和15d-15(E)條)的有效性進行了評估。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本MD&A所涵蓋的期間結束時，正如下文“管理層關於財務報告的內部控制報告”所述，我們的披露控制和程序有效地確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息：(I)在委員會規則和表格規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告，以及(Ii)積累並傳達給公司管理層，包括其主要高管和主要財務官，以便及時做出關於必要披露的決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，如《交易法》第13a-15(F)條所界定。公司對財務報告的內部控制是由首席執行官和首席財務官設計或在其監督下進行的程序，旨在根據公認會計原則就財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。應該指出的是，無論控制系統的構思或運作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者對政策和程序的遵守程度可能會惡化。

管理層，包括首席執行官和首席財務官，根據下列標準評估了截至2022年9月30日公司財務報告內部控制的有效性內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層得出結論，EMX對財務報告的內部控制截至2022年9月30日是有效的。

財務報告內部控制的變化

財務報告的內部控制是一個旨在根據國際財務報告準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。在本MD&A所涉期間，管理層在現有內部控制的應用方面有所改進，同時也對財務報告實施了新的內部控制，這可能會對本公司的財務報告內部控制產生重大影響，或很可能對其產生重大影響。

管理層的主動性

管理層繼續諮詢獨立的第三方薩班斯-奧克斯利法案顧問，以協助公司的內部控制。該顧問將繼續與我們合作，找出任何弱點，並進一步加強我們的內部控制。任何補救努力都將包括實施額外的控制措施，以確保所有風險都得到了解決。

流通股數據

截至2022年11月10日，公司已發行和已發行普通股為110,597,190股。此外，還有7,981,500份到期日期為2023年7月10日至2027年7月20日的股票期權和7,063,319份到期日期為2022年11月17日至2027年4月14日的認股權證。

前瞻性信息

本MD&A可能包含前瞻性陳述。這些前瞻性表述可能包括有關物業的感知價值、勘探結果和預算、礦產儲量和資源估計、工作計劃、資本支出、運營成本、現金流估計、生產估計以及與項目經濟可行性有關的類似表述、時間表、戰略計劃、交易完成情況、金屬市場價格或其他非事實表述。這些報表涉及基於對未來結果的預測、對尚不能確定的數額的估計以及管理層的假設的分析和其他信息。有關礦產資源估計的陳述也可被視為“前瞻性陳述”，前提是它們涉及對開發該財產時將遇到的礦化的估計。

任何表述或涉及關於預測、期望、信念、計劃、預測、目標、假設或未來事件或業績的討論的陳述(通常但並非總是，通過下列詞語或短語來標識：“預期”、“預期”、“相信”、“計劃”、“項目”、“估計”、“假設”、“打算”、“戰略”、“目標”、“目標”、“潛在”、“可能”或其變體，或陳述某些行動、事件、條件或結果“可能”、“可能”或“可能”，“將”、“應該”、“可能”或“將會”被採取、發生或實現，或這些術語或類似表達的否定)不是歷史事實的陳述，可能是前瞻性陳述。

前瞻性陳述基於一些重大假設，包括以下列出的假設，這些假設可能被證明是嚴重不正確的：

·該公司在其任何礦產上實現生產的能力；

·估計的資本成本、業務成本、生產和經濟回報；

·估計的金屬定價、冶金、可開採性、可銷售性以及運營和資本成本，以及公司資源和儲量估計所依據的其他假設；

·該公司以合理成本開發適當基礎設施的預期能力；

·假定將獲得所有必要的許可和政府批准；

·在解釋鑽探結果、公司礦藏的地質、品位和連續性時作出的假設；

·公司對勘探和開發礦產所需的設備、熟練勞動力和服務的需求的預期；以及

·公司的活動不會受到開發、運營或監管風險的不利幹擾或阻礙。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述中反映的不同，包括但不限於：

·該公司的礦產勘探和開發資產是否會投產的不確定性；

·資本成本、業務成本、生產和經濟回報估計數的不確定性；

·與公司資源和儲量估計所依據的假設有關的不確定性，例如金屬定價、冶金、可開採性、可銷售性以及運營和資本成本；

·與公司開始生產和產生物質收入或為其計劃的勘探和開發活動獲得足夠資金的能力有關的風險；

·與公司通過外部融資、合資企業或其他戰略聯盟、出售財產權益或其他方式為其礦產開發融資的能力有關的風險；

·與公司從事勘探和開發活動所依賴的第三方有關的風險；

·在勘探和開發房地產方面依賴合資夥伴的合作；

·信貸、流動性、利率和貨幣風險；

·與市場事件和一般經濟狀況有關的風險；

·與推斷的礦產資源有關的不確定性；

·與解釋鑽探結果、公司礦藏的地質、品位和連續性有關的風險和不確定性；

·與缺乏適當基礎設施有關的風險；

·採礦和開發風險，包括與基礎設施、事故、設備故障、勞資糾紛或開發、建設或生產過程中出現的其他意外困難或中斷有關的風險；

·無法及時或根本得不到在公司財產上開發和經營礦山所需的許可和政府批准的風險；

·商品價格波動；

·與政府管制和許可證有關的風險，包括環境管制；

·與需要在公司財產上進行填海活動有關的風險以及與此相關的費用估計數的不確定性；

·與該公司礦產所有權有關的不確定性；

·潛在訴訟結果的不確定性；

·與勘探和開發礦產所需的設備、熟練勞動力和服務需求增加以及相關成本增加有關的風險；

·採礦業競爭加劇；

·公司需要吸引和留住合格的管理和技術人員；

·與套期保值安排或缺乏套期保值安排有關的風險；

·不確定該公司是否有能力獲得更多可商業開採的礦業權；

·將潛在的新收購併入公司現有業務的相關風險；

·與收購有關的未知負債的風險；

·與公司一些董事的利益衝突有關的風險；

·有關全球氣候變化的風險；

·與非政府組織的不良宣傳有關的風險；

·與公司礦產所在國家的政治不確定性或不穩定有關的風險；

·公司被動外國投資公司(“PFIC”)地位的不確定性；

·該公司在未來幾年作為“外國私人發行人”和“新興成長型公司”的地位存在不確定性；

·不確定公司是否有能力維持財務報告內部控制的充分性；以及

·與遵守法規和法律有關的風險以及與此相關的成本增加。

這份清單並沒有詳盡列出可能影響該公司任何前瞻性陳述的因素。前瞻性陳述是關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定因素和其他因素，公司的實際成就或其他未來事件或情況可能與前瞻性陳述中反映的大不相同。

公司的前瞻性陳述是基於管理層在本次MD&A之日的信念、預期和意見，如果情況或管理層的信念、預期或意見發生變化，公司不承擔任何更新前瞻性陳述的義務，除非法律另有要求。基於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。

有關該公司的更多信息，包括其最近的財務報告，請訪問SEDAR網站www.sedar.com。公司的Form 40-F年度報告，包括最近的財務報告，可在美國證券交易委員會的埃德加網站www.sec.gov和公司網站www.EMXroyalty.com上查閲。

關於推斷、指示和計量資源估計的投資者警示説明

請投資者注意，推斷資源的存在存在很大的不確定性，其經濟和法律可行性也存在很大的不確定性。地質證據足以暗示，但不能證實推斷出的礦產資源的地質和品位連續性。合理地預計，隨着繼續勘探，大多數推斷資源可以升級為指示資源。根據加拿大規則，在公開披露的預先可行性或可行性研究中，或在已開發礦山的礦山計劃和現金流模型中，對推斷礦產資源的估計不得轉換為礦產儲量，或構成經濟分析、生產計劃或估計礦山壽命的基礎。推斷的礦產資源只能用於NI 43-101規定的經濟研究。美國投資者被告誡不要假設推斷出的資源的部分或全部存在，或者在經濟或法律上是可開採的。美國投資者被進一步告誡，不要認為已測量和指示的類別中的任何部分或全部礦產資源都會轉化為儲量。

非《國際財務報告準則》財務措施

調整後的營業收入和其他收入以及調整後的經營活動現金流量

經調整的收入和其他收入以及來自經營活動的經調整的現金流量是非國際財務報告準則的財務計量，EMX通過分別從當期收入(虧損)和來自運營的現金流量中計入下列項目來定義這些財務計量。

• 公司從Caserones特許權使用費中獲得的收入和現金流的比例份額。

管理層使用經調整的收入和其他收入以及來自經營活動的經調整的現金流量來評估EMX在報告期內的基本經營業績，以協助規劃和預測未來的經營業績，並補充其財務報表中的信息。管理層認為，除了根據國際財務報告準則編制的衡量標準外，如收入和其他收入以及運營現金流量，我們的投資者可以使用調整後的收入和其他收入以及調整後的運營活動現金流量來評估EMX基礎業務的業績，特別是考慮到所包括的項目通常不包括在運營業績中。雖然這些措施中對收入和其他收入以及經營現金流量的調整可能包括經常性和非經常性項目，但管理層認為，調整後的收入和其他收入以及經營活動的調整現金流量是衡量EMX業績的有用指標，因為它們根據管理層認為反映我們一段時期核心經營結果的項目進行了調整。經調整的收入和其他收入以及來自經營活動的經調整的現金流量旨在向投資者提供更多信息，不應單獨考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。根據《國際財務報告準則》，它們沒有任何標準化的含義，可能無法與其他發行人提出的類似措施相比較。

調整後收入和其他收入以及經營活動調整後現金流量的對賬

有資格的人

Michael P.Sheehan，CPG，NI 43-101定義的合格人員，公司員工，已審查、驗證和批准EMX特許權使用費資產清單。