美國
證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的季度報告
截至
的季度期間
或
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的☐過渡報告
從_到_的過渡期 。
委託文檔號：
(註冊人的確切姓名 如其章程所規定)
| (法團或組織的州或其他司法管轄區) | (税務局僱主 識別號碼) |
| (主要行政辦公室地址) | (郵政編碼) |
(註冊人電話號碼，含 區號)
不適用
(原姓名、原地址和原會計年度，自上次報告以來如有變更)
根據該法第12(B)條登記的證券：
| 每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
用複選標記表示註冊人
(1)是否在過去12個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求
。☒
用複選標記表示註冊人
是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章第232.405節
條)要求提交的每個交互數據文件。☒
用複選標記表示註冊人 是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司還是新興成長型公司。 請參閲《交易法》第12b-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“小型申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| 大型加速文件服務器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
| ☐ | 規模較小的報告公司 | ||
| 新興成長型公司 |
如果是新興成長型公司，請勾選 標記以表明註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守《交易法》第13(A)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人
是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐
是
顯示截至2022年11月1日的流通股數量：
ETF基金經理組大宗商品信託I
目錄表
| 頁面 | ||
| 第一部分財務信息 | 1 | |
| 項目1. 中期財務報表 | 1 | |
| 項目2. 管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析 | 27 | |
| 第3項. 關於市場風險的定量和定性披露 | 41 | |
| 項目4. 控制和程序 | 41 | |
| 第二部分：其他信息 | 42 | |
| 第1項。 法律訴訟 | 42 | |
| 項目2. 股權證券的未登記銷售和收益的使用 | 42 | |
| 第3項。 高級證券違約 | 42 | |
| 項目4. 煤礦安全信息披露 | 42 | |
| 項目5. 其他信息 | 42 | |
| 物品6. 展品 | 43 |
i
第一部分：
中期財務信息
項目1.中期財務報表。
中期財務報表索引
| 文件 | 頁面 | |
| 2022年9月30日的資產負債表 (未經審計) | 2 | |
| 2022年6月30日的資產負債表 | 3 | |
| 2022年9月30日的投資日程表(未經審計) | 4 | |
| 2022年06月30日投資日程表 | 5 | |
| 截至2022年9月30日的三個月的營業報表(未經審計) | 6 | |
| 截至2021年9月30日的三個月的營業報表(未經審計) | 7 | |
| 截至2022年9月30日的三個月淨資產變動表(未經審計) | 8 | |
| 截至2021年9月30日的三個月淨資產變動表(未經審計) | 9 | |
| 截至2022年9月30日的三個月現金流量表(未經審計) | 10 | |
| 截至2021年9月30日的三個月現金流量表(未經審計) | 11 | |
| 中期財務報表附註 | 12 |
1
ETF基金經理組大宗商品信託I
資產負債表
2022年9月30日
(未經審計)
| 布雷克波 | ETF經理 | |||||||
| 幹散貨 航運 | 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 資產 | ||||||||
| 證券投資，按公允價值計算(成本為#美元 | $ | $ | ||||||
| 經紀人持有的獨立現金 | ||||||||
| 應收利息 | ||||||||
| 總資產 | ||||||||
| 負債 | ||||||||
| 未平倉期貨合約的應付款項 | ||||||||
| 出售基金份額的應付款項 | ||||||||
| 由於贊助商的原因 | ||||||||
| 其他應計費用 | ||||||||
| 總負債 | ||||||||
| 淨資產 | $ | $ | ||||||
| 已發行股份(無限額授權) | ||||||||
| 每股資產淨值 | $ | |||||||
| 每股市值 | $ | |||||||
見未經審計中期財務報表的附註 。
2
ETF基金經理組大宗商品信託I
資產負債表
June 30, 2022
| 布雷克波 | ETF經理 | |||||||
| 幹散貨 航運 | 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 資產 | ||||||||
| 證券投資，按公允價值計算(成本為#美元 | $ | $ | ||||||
| 經紀人持有的獨立現金 | ||||||||
| 售出基金份額應收賬款 | ||||||||
| 應收利息 | ||||||||
| 總資產 | ||||||||
| 負債 | ||||||||
| 由於贊助商的原因 | ||||||||
| 未平倉期貨合約的應付款項 | ||||||||
| 其他應計費用 | ||||||||
| 總負債 | ||||||||
| 淨資產 | $ | $ | ||||||
| 已發行股份(無限額授權) | ||||||||
| 每股資產淨值 | $ | |||||||
| 每股市值 | $ | |||||||
請參閲財務報表附註 。
3
ETF基金經理組大宗商品信託I
投資明細表
2022年9月30日
(未經審計)
| 布雷克波 | ETF經理 | |||||||
| 幹散貨 航運 | 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 貨幣市場基金-58.8% | ||||||||
| $ | $ | |||||||
| 貨幣市場基金總額(成本為#美元 | ||||||||
| 總投資(成本$ | ||||||||
| 超出負債的其他資產- | ||||||||
| 總淨資產- | $ | $ | ||||||
| (a) | 截至2022年9月30日的年化七天期收益率。 |
| (b) | 20,425,322美元現金被質押作為期貨合約的抵押品。 |
BREAKWAVE幹散貨船運 ETF
期貨合約
2022年9月30日
(未經審計)
| etf | ||||||||
| 未實現的增值/ | 經理 組 商品 | |||||||
| (折舊) | 相信我 | |||||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | $ | 447,740 | $ | 447,740 | ||||
| 2022年10月28日(按市值計算的基礎面值-5,570,240美元)(320份合同) | ||||||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | 207,740 | 207,740 | ||||||
| 2022年11月25日(按市值計算的基礎面值-5,330,240美元)(320份合同) | ||||||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | (142,020 | ) | (142,020 | ) | ||||
| 2022年12月23日(按市值計算的基礎面值-4980,480美元)(320份合同) | ||||||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | 110,190 | 110,190 | ||||||
| 2022年10月28日(按市值計算的基礎面值-1250690美元)(70份合約) | ||||||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | 41,940 | 41,940 | ||||||
| 2022年11月25日(按市值計算的基礎面值-1,182,440美元)(70份合同) | ||||||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | (21,690 | ) | (21,690 | ) | ||||
| 2022年12月23日(按市值計算的基礎面值-1,118,810美元)(70份合約) | ||||||||
| 波羅的海好望角型定期租船即將到期 | (920,985 | ) | (920,985 | ) | ||||
| 2022年10月28日(按市值計算的基礎面值-6,001,765美元)(385份合同) | ||||||||
| 波羅的海好望角型定期租船即將到期 | (1,170,555 | ) | (1,170,555 | ) | ||||
| 2022年11月25日(按市值計算的基礎面值-5758,445美元)(385份合同) | ||||||||
| 波羅的海好望角型定期租船即將到期 | (1,347,960 | ) | (1,347,960 | ) | ||||
| 2022年12月23日(按市值計算的基礎面值-5,564,790美元)(385份合同) | ||||||||
| $ | ( | ) | $ | ( | ) | |||
見未經審計中期財務報表的附註 。
4
ETF基金經理組大宗商品信託I
投資明細表
June 30, 2022
| 布雷克波 | ETF經理 | |||||||
| 幹散貨 航運 | 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 貨幣市場基金-37.0% | ||||||||
| $ | $ | |||||||
| 貨幣市場基金總額(成本為#美元 | ||||||||
| 總投資(成本$ | ||||||||
| 超出負債的其他資產- | ||||||||
| 總淨資產- | $ | $ | ||||||
| (a) |
| (b) |
BREAKWAVE幹散貨船運 ETF
期貨合約
June 30, 2022
| ETF 經理 | ||||||||
| 未實現 感謝/ | 組 商品 | |||||||
| (折舊) | 相信我 | |||||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | ||||||||
| 2022年7月29日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | ||||||||
| 2022年8月26日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所巴拿馬型T/C平均航運路線指數到期 | ||||||||
| 2022年9月23日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | ||||||||
| 2022年7月29日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | ||||||||
| 2022年8月26日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海交易所Supramax T/C平均發貨路線到期 | ||||||||
| 2022年9月23日(按市值計算的基礎面值-美元 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海好望角型定期租船於2022年7月29日到期 | ||||||||
| (按市值計算的基礎面值-$ | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海好望角型定期租船於2022年8月26日到期 | ||||||||
| (按市值計算的基礎面值-$ | ( | ) | ( | ) | ||||
| 波羅的海好望角型定期租船於2022年9月23日到期 | ||||||||
| (按市值計算的基礎面值-$ | ( | ) | ( | ) | ||||
| $ | ( | ) | $ | ( | ) | |||
見財務報表附註。
5
ETF基金經理組大宗商品信託I
營運説明書
截至2022年9月30日的三個月(未經審計)
| etf | ||||||||
| BREAKWAVE乾貨 | 經理 組 | |||||||
| 航運 etf | 商品 相信我 | |||||||
| 投資收益 | ||||||||
| 利息 | $ | $ | ||||||
| 費用 | ||||||||
| 贊助商費用 | ||||||||
| CTA費用 | ||||||||
| 審計費 | ||||||||
| 納税籌備費 | ||||||||
| 行政/會計/託管人/轉會代理費 | ||||||||
| 律師費 | ||||||||
| 首席合規官費用 | ||||||||
| 首席財務官費用 | ||||||||
| 監管報告費 | ||||||||
| 經紀佣金 | ||||||||
| 經銷費 | ||||||||
| 新澤西州申請費 | ||||||||
| 保險費 | ||||||||
| 上市及計算代理費 | ||||||||
| 營銷費用 | ||||||||
| 其他費用 | ||||||||
| 網站支持和營銷材料 | ||||||||
| 印刷和郵資 | ||||||||
| 批發支持費用 | ||||||||
| 利息支出 | ||||||||
| 總費用 | ||||||||
| 減去：免收CTA費用 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 減去：贊助商承擔的費用 | ||||||||
| 費用淨額 | ||||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 投資活動已實現和未實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 已實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 投資和期貨合約 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 未實現收益(虧損)變動 | ||||||||
| 投資和期貨合約 | ||||||||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 淨收益(虧損) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
見 未經審計的中期財務報表附註。
6
ETF基金經理組大宗商品信託I
營運説明書
截至2021年9月30日的三個月(未經審計)
| etf | ||||||||
| BREAKWAVE乾貨 | 經理 組 | |||||||
| 航運 etf | 商品 相信我 | |||||||
| 投資收益 | ||||||||
| 利息 | $ | $ | ||||||
| 費用 | ||||||||
| 贊助商費用 | ||||||||
| CTA費用 | ||||||||
| 審計費 | ||||||||
| 納税籌備費 | ||||||||
| 行政/會計/託管人/轉會代理費 | ||||||||
| 律師費 | ||||||||
| 首席合規官費用 | ||||||||
| 首席財務官費用 | ||||||||
| 監管報告費 | ||||||||
| 經紀佣金 | ||||||||
| 經銷費 | ||||||||
| 新澤西州申請費 | ||||||||
| 保險費 | ||||||||
| 上市及計算代理費 | ||||||||
| 其他費用 | ||||||||
| 攤銷發行成本 | ||||||||
| 網站支持和營銷材料 | ||||||||
| 印刷和郵資 | ||||||||
| 批發支持費用 | ||||||||
| 減去：免收CTA費用 | ||||||||
| 減去：贊助商承擔的費用 | ||||||||
| 費用淨額 | ||||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 投資活動已實現和未實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 已實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 投資、期貨和期權合約 | ||||||||
| 未實現收益(虧損)變動 | ||||||||
| 投資、期貨和期權合約 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 淨收益(虧損) | $ | $ | ||||||
見未經審計中期財務報表的附註 。
7
ETF經理組大宗商品 信託I
淨資產變動表
截至2022年9月30日的三個月(未經審計)
| etf | ||||||||
| BREAKWAVE乾貨 航運 | 經理 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 期初淨資產 | $ | $ | ||||||
| 股票交易淨資產增加(減少) | ||||||||
| 添加 | ||||||||
| 贖回 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 股票交易淨資產淨增加(減少) | ||||||||
| 營業淨資產增加(減少) | ||||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 已實現淨收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 未實現淨收益(虧損)變動 | ||||||||
| 經營淨資產淨增(減) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 期末淨資產 | $ | $ | ||||||
見未經審計中期財務報表的附註 。
8
ETF基金經理組大宗商品信託I
淨資產變動表
截至2021年9月30日的三個月(未經審計)
| etf | ||||||||
| BREAKWAVE乾貨 航運 | 經理 組 商品 | |||||||
| etf | 相信我 | |||||||
| 期初淨資產 | $ | $ | ||||||
| 股票交易淨資產增加(減少) | ||||||||
| 添加 | ||||||||
| 贖回 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 股票交易淨資產淨增加(減少) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 營業淨資產增加(減少) | ||||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 已實現淨收益(虧損) | ||||||||
| 未實現淨收益(虧損)變動 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 經營淨資產淨增(減) | ||||||||
| 期末淨資產 | $ | $ | ||||||
見未經審計的中期財務報表的附註。
9
ETF基金經理組大宗商品信託I
現金流量表
截至2022年9月30日的三個月(未經審計)
| BREAKWAVE乾貨 | etf 經理 組 | |||||||
| 航運 etf | 商品 相信我 | |||||||
| 經營活動提供/使用的現金流 | ||||||||
| 淨收入 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
| 將淨收入與業務活動提供/使用的現金淨額進行調整： | ||||||||
| 投資已實現淨虧損(收益) | ||||||||
| 投資未實現淨虧損(收益)變動 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 營業資產和負債變動： | ||||||||
| 出售(購買)投資，淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 應收利息增加 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 售出基金份額應收賬款減少 | ||||||||
| 未平倉期貨合約應付金額減少 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 增加出售基金份額的應付款項 | ||||||||
| 由於贊助商的原因而減少 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 其他應計費用增加 | ||||||||
| 經營活動提供的(用於)現金淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 融資活動產生的現金流 | ||||||||
| 出售股份所得款項 | ||||||||
| 在贖回股份時支付 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 融資活動提供的/(用於)的現金淨額 | ||||||||
| 現金和限制性現金淨增加 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 期初現金和限制性現金 | ||||||||
| 現金和限制性現金，期末 | $ | $ | ||||||
下表提供了資產負債表中報告的現金和限制性現金的對賬，這些現金和限制性現金合計為現金流量表上顯示的此類金額的總和。
| 現金 | $ | $ | ||||||
| 經紀人持有的獨立現金 | ||||||||
| 現金流量表上顯示的現金總額和限制性現金 | $ | $ |
見未經審計中期財務報表的附註 。
10
ETF經理組大宗商品 信託I
現金流量表
截至2021年9月30日的三個月(未經審計)
| BREAKWAVE乾貨 | ETF經理 組 | |||||||
| 航運 etf | 商品 相信我 | |||||||
| 經營活動提供/使用的現金流 | ||||||||
| 淨收入 | $ | $ | ||||||
| 將淨收入與現金淨額進行調整 | ||||||||
| 由經營活動提供/在經營活動中使用： | ||||||||
| 投資已實現淨虧損(收益) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 投資未實現淨虧損(收益)變動 | ||||||||
| 營業資產和負債變動： | ||||||||
| 出售(購買)投資，淨額 | ||||||||
| 應收利息減少 | ||||||||
| 未平倉期貨合約應收賬款減少 | ||||||||
| 預付費用減少 | ||||||||
| 由於贊助商的原因而減少 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 應計費用減少 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 經營活動提供的(用於)現金淨額 | ||||||||
| 融資活動產生的現金流 | - | |||||||
| 出售股份所得款項 | ||||||||
| 在贖回股份時支付 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 融資活動提供的/(用於)的現金淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 現金和限制性現金淨增加 | ||||||||
| 期初現金和限制性現金 | ||||||||
| 現金和限制性現金，期末 | $ | $ | ||||||
下表對資產負債表中報告的現金和限制性現金進行了對賬，這些現金和限制性現金合計為現金流量表上顯示的此類金額的總和。
| 現金 | $ | $ | ||||||
| 經紀人持有的獨立現金 | ||||||||
| 現金流量表上顯示的現金總額和限制性現金 | $ | $ |
見 未經審計的中期財務報表附註。
11
ETF經理人集團商品信託I
中期財務報表附註
2022年9月30日(未經審計)
(1)組織
ETF經理人集團商品信託I(“該信託”) 於2014年7月23日成立為特拉華州法定信託。該信託是根據特拉華州法定信託法案 成立的系列信託，目前由一個單獨的系列組成。BREAKWAVE乾散貨運ETF(“BDRY”，“基金”)是一個商品池，持續發行可在紐約證券交易所Arca買賣的實益權益股票。該基金由特拉華州有限責任公司ETF Manager Capital LLC(“保薦人”)管理和控制。 保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為“商品池運營商” (“CPO”)，是美國國家期貨交易協會(“NFA”)的成員。BreakWave Advisors，LLC(“BreakWave”) 在CFTC註冊為“大宗商品交易顧問”(“CTA”)，並擔任BDRY的大宗商品交易顧問 。
BDRY於2018年3月22日開始投資業務。BDRY於2018年3月22日在紐約證券交易所Arca開始交易，交易代碼為“BDRY”。
BDRY
BDRY的投資目標是通過跟蹤投資組合(“BDRY基準投資組合”)的表現(“BDRY基準投資組合”)的表現，為投資者提供對幹散貨運費期貨價格每日變化的風險敞口，該投資組合(“BDRY基準投資組合”)由最近的日曆 特定指數(每個“參考指數”)期貨合約的三個月條帶組成，該指數衡量航運幹散貨運費的價格 (“貨運期貨”)。每個參考指數由總部設在倫敦的波羅的海交易所有限公司(“波羅的海交易所”)在每個英國營業日發佈，並衡量特定大小貨物類別的幹散貨運費：好望角型船、巴拿馬型船或超大型船。這三個參考指數如下：
| ● | Capesize : the Capesize 5TC Index; |
| ● | Panamax : the Panamax 4TC Index; and |
| ● | Supramax : the Supramax 6TC Index. |
好望角5TC指數的值在倫敦時間上午11點發布 ，Panamax 4TC指數和Supramax 6TC指數的值分別在倫敦時間下午1點發布 。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括 每個參考指數中每個分量的成分和價值。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。
BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的貨運期貨來實現其投資目標 。BDRY基準投資組合包括所有到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度內，BDRY基準投資組合將逐步增加其倉位至下一個日曆季度的三個月，從而在倉位到期時保持對貨運期貨市場的持續敞口。
12
BDRY基準投資組合維持貨運期貨的多頭頭寸
。BDRY基準投資組合包括好望角型、巴拿馬型和超大運費期貨。更具體地説，BDRY基準投資組合包括
在建立運費期貨頭寸時，
BDRY將被要求存入價值約為
創建BDRY的目的是為投資者提供一種經濟高效且方便的方式，以獲取運費期貨價格每日變化的風險敞口。BDRY旨在作為完整投資組合的一部分 多元化機會，而不是完整的投資計劃。
該基金將產生與其業務有關的某些費用。基金將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量的短期固定收益證券或類似證券，用於直接投資，或作為運費期貨和其他流動性目的的抵押品，以滿足持續需要的贖回 。現金和現金等價物持有的這些支出和收入可能導致基金資產淨值的變化與基準投資組合的變化之間存在不完全的相關性，因為基準投資組合不反映支出或收入。
基金尋求在 到期前進行頭寸交易；因此，自然市場力量可能會使基金在重新平衡時付出代價。每當基金尋求重建其頭寸時，除非標的證券有變動，否則期貨和期權價格可能會更高或更低。除非標的證券的價格發生變動，否則這種價格差異將構成“滾動收益率”，並可能抑制基金實現其各自投資目標的能力。
有幾個因素決定了投資期貨合約頭寸的總回報。影響投資近月期貨 合約並按月向前滾動這些合約所產生的總回報的一個因素是當前近月合約 與下個月合約之間的價格關係。
當CTA 確定這樣做是合適的時候，它將關閉現有的頭寸，並將收益再投資於其他頭寸。也可以結清頭寸以滿足贖回籃子的訂單 。
(2)重要會計政策摘要
(A)會計基礎
隨附的基金中期財務報表 是按照美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。根據《美國公認會計原則會計準則彙編》的第946主題，本基金有資格 作為財務報告的投資公司。
隨附的中期財務報表 未經審計，但管理層認為，該報表包含為公平列報中期財務報表所需的所有調整(包括正常經常性調整) 。這些中期財務報表應與BDRY截至2022年6月30日的年度Form 10-K年度報告和BDRY日期為2022年3月24日的招股説明書(“BDRY招股説明書”)一起閲讀。 中期業績不一定代表全年或任何未來中期的業績。
13
(B)預算的使用
根據美國公認會計原則編制中期財務報表 要求管理層作出估計和假設，以影響中期財務報表和附註日期的資產和負債報告金額以及或有資產和負債的披露。實際結果 可能與這些估計值不同。
(C)現金
現金在資產和負債表中顯示時，代表託管人的非獨立現金，不包括短期投資。
(D)經紀持有的現金
BreakWave註冊為“大宗商品交易顧問”，並擔任BDRY的交易顧問。基金與其FCM的安排要求基金滿足與基金持有的期貨合約的價格變動有關的變動保證金 要求，將現金存放在商品經紀商(定義見下文)。這些金額在資產和負債表中顯示為經紀人持有的單獨現金。基金視情況將現金或美國財政部債務存入其FCM，但須遵守CFTC條例以及各種交易所和經紀人的要求。基金的存款與適用的現金和美國財政部債務以及未平倉期貨合約的未實現收益或虧損(變動保證金)相結合，是基金在其經紀交易賬户中的全部權益。該基金使用其FCM持有的現金來滿足變動保證金要求。 基金從存放在FCM的現金中賺取利息，利息收入按權責發生制記錄。
(E)財政期的最終資產淨值
截至2022年9月30日和2021年9月30日止三個月，基金設立和贖回基金份額的最終資產淨值計算時間為下午4：00。東部時間分別為2022年9月30日、2022年9月30日和2021年9月30日。
雖然在計算最終淨資產淨值之後，基金的股票可能會繼續在二級市場交易，但下午4點。東部時間是截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月進行創設或贖回籃子交易的最後機會。
每股公允價值在紐約證交所Arca收盤時確定。
出於財務報告的目的，基金根據其一級市場的最終收盤價對其投資頭寸進行估值。因此，這些 中期財務報表中的投資估值與計算基金在2022年和2021年9月30日的最終創建/贖回資產淨值時使用的估值不同。
(F)投資估值
短期投資(不包括美國國庫券)按攤銷成本列賬，接近公允價值。美國國庫券的估值是由獨立的定價服務確定的， 定價方法包括：同等質量、息票、到期日和類型的證券的收益率或價格；交易商的價值指示；以及一般市場狀況。
期貨和期權合約以該期貨和/或期權合約交易的適用交易所的最後結算價格進行估值。
14
(G)金融工具和公允價值
本基金根據財務會計準則委員會(“FASB”)的公允價值計量及披露指引披露其投資的公允價值 該指引 要求公允價值層級對用以計量公允價值的估值技術的投入進行優先排序。披露要求 建立了公允價值等級，區分了：(1)根據從基金獨立來源獲得的市場數據(可觀察到的投入)開發的市場參與者假設；和(2)基金自己對市場參與者假設的假設 是根據在這種情況下可獲得的最佳信息開發的(不可觀察的投入)。披露 要求層次定義的三個級別如下：
| 第I級： | 報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產和負債在活躍市場的報價(未調整)。 |
| 第二級： | 直接或間接可觀察到的資產或負債的第一級報價以外的其他投入。第二級投入包括以下內容：類似資產或負債在活躍市場的報價 ，相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價，資產或負債可觀察到的報價以外的投入 ，以及主要通過相關或其他方式(市場確認投入)可觀察到的市場數據得出或證實的投入。 |
| 第三級： | 資產或負債在計量日期無法觀察到的定價輸入。 在無法獲得可觀察到的輸入的情況下，應使用不可觀察的輸入來計量公允價值。 |
在某些情況下，用於衡量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平應根據對公允價值計量整體具有重要意義的最低投入水平確定。
當資產或負債的交易量和活動水平大幅減少時，以及當情況 表明交易無序時，公允價值計量還需要額外的 披露。
下表使用公允價值層次彙總了BDRY在2022年9月30日和2022年6月30日的投資估值：
| 2022年9月30日(未經審計) | ||||||||||||
| 短期投資 | 期貨 合同 | 總計 | ||||||||||
| 第I級-報價 | $ | a | $ | ( | )b | $ | ||||||
A-列入資產負債表中的證券投資 。
B-包括在資產和負債表中的未平倉期貨應付合約 。
| June 30, 2022 | ||||||||||||
| 短期 投資 | 期貨 合同 | 總計 | ||||||||||
| 第I級-報價 | $ | a | $ | ( | )b | $ | ||||||
A-列入資產負債表中的證券投資 。
B-包括在資產和負債表中的未平倉期貨應付合約 。
各級之間的調動在報告期結束時確認。在截至2022年9月30日的三個月和截至2022年6月30日的年度內，BDRY未確認任何來自1級、2級或3級的轉移 。
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(H)投資交易和相關收入
投資交易記錄在交易日期 。所有此類交易均按已確定的成本進行記錄，並按每日市價計價。未平倉期貨合約的未實現損益反映在未平倉期貨合約的應收/應付資產負債表中， 期間未實現損益的變化反映在經營報表中。BDRY從短期證券和存放在Marex Financial(前身為Ed&F Man Capital Markets Inc.)的現金中賺取的利息按日計提，並在適用時在營業報表中反映為利息收入。
(I)聯邦所得税
該基金註冊為特拉華州法定信託，並被視為合夥企業，適用於美國聯邦所得税。因此，基金預計不會招致美國聯邦 所得税負擔；相反，每個受益所有人都必須考慮其在基金收入中的可分配份額， 截至受益所有人納税年度或在該納税年度結束的基金納税年度的收益、損失、扣除和其他項目。
基金管理層已審查開放的 納税年度和主要司法管轄區，並得出結論，在2022年9月30日和2022年6月30日的未來納税申報表中，不存在因與不確定的 所得税頭寸相關的未確認税收優惠而產生的納税義務。基金亦不 知悉任何未確認税務優惠總額在未來12個月內有合理可能大幅變動的税務狀況。管理層將持續監測其所採取的税務立場，以確定是否有必要根據各種因素對其結論進行調整，這些因素包括但不限於進一步落實財務會計準則委員會的指導意見，以及對税法、法規及其解釋的持續分析。基金的聯邦納税申報單在提交後三年內由美國國税局進行審查。
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(3)投資
(A)短期投資
基金可以購買美國國庫券、機構證券和其他高信用質量的短期固定收益或原始到期日在一年或以下的類似證券。 這些投資的一部分可以用作基金期貨合約交易的保證金。
(B)衍生工具的會計
在尋求實現基金的投資目標時，大宗商品交易顧問使用數學方法進行投資。使用這種方法，大宗商品交易顧問 確定其認為應產生與基金目標一致的回報的投資頭寸的類型、數量和組合。
所有於2022年9月30日及2022年6月30日的未平倉衍生工具倉位(視何者適用而定)均於投資附表內披露，而該等未平倉倉位相對於基金股東資本的名義價值一般代表基金於整個報告期內未平倉至股東資本的名義價值。與與基金投資目標一致的股東資本相比，與衍生品頭寸相關的交易量每天都在變化，因為基金在衍生品合同中進行交易，以實現按名義價值表示的適當敞口。
以下是基金在報告所述期間使用的衍生工具的説明，包括主要的基本風險敞口。
(C)期貨合約
基金簽訂期貨合約，以獲得基準投資組合價值變化的風險敞口。期貨合同規定賣方有義務在規定的時間和地點交付(和買方接受)特定數量和類型的國債期貨合同的未來現金結算。國債期貨合約買方或賣方的合同義務一般可以在指定交割日期前在同一交易所或關聯交易所進行抵銷出售或購買相同的期貨合約來履行。
在訂立期貨合約時，基金須存放及維持受交易影響的交易所所要求的至少初始保證金作為抵押品。初始保證金在資產負債表中披露，作為經紀持有的現金被分開，並受到使用限制 。根據期貨合同，基金同意從經紀人那裏收取或向經紀人支付相當於期貨合同每日價值波動的現金數額。這種收入或付款稱為變動保證金，由基金記為未實現損益。基金將在完成期貨交易時變現收益或虧損。
期貨合約在不同程度上涉及市場風險要素(特別是運費價格風險)和超過變動保證金金額的損失風險。 面值或合約金額反映了基金在特定工具類別中的總風險敞口的程度。與使用期貨合約相關的其他風險包括期貨合約價格變動與標的證券市值之間的不完全相關性，以及期貨合約可能出現非流動性市場。對於期貨合約，基金的交易對手風險最小，因為期貨合約是在交易所交易的，而交易所的結算所作為所有交易所交易期貨合約的交易對手，為期貨合約提供違約擔保。
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BREAKWAVE幹散貨船運ETF
衍生工具的公允價值，截至2022年9月30日
| 資產 衍生品 | 負債 衍生工具 | |||||||||||||
| 衍生品 | 資產報表
和 負債 | 公平 值 |
資產報表 和負債 |
公平 值 | ||||||||||
| 利率風險 | $ | * | ||||||||||||
| * | 指資產負債表中報告的期貨合約累計增值。 |
BREAKWAVE幹散貨船運ETF
衍生工具的公允價值，截至2022年6月30日
| 資產 衍生品 | 負債 衍生工具 | |||||||||||||
| 衍生品 | 的報表
資產和負債 | 公平 值 | 資產報表 和 負債 | 公平 值 | ||||||||||
| 利率風險 | $ | * | ||||||||||||
| * | 指資產負債表中報告的期貨合約累計增值。 |
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BREAKWAVE幹散貨船運ETF
衍生工具對經營報表的影響
截至2022年9月30日的三個月
| 衍生品 | 衍生品的損益位置 | 已實現虧損
衍生品 已識別 收入中的 | 更改中 未實現 收益 (虧損)在 衍生品 已識別 收入中的 | |||||||
| 利率風險 | $ | ( | ) | $ | ||||||
2022年9月30日開盤的期貨合約 代表截至2022年9月30日的三個月的交易活動。
BREAKWAVE幹散貨船運ETF
衍生工具對經營報表的影響
截至2021年9月30日的三個月
| 衍生品 | 衍生品的損益位置 | 已實現 繼續前進 衍生品 已識別 收入中的 | 更改中 未實現 收益 (虧損) 衍生品 已識別 收入中的 | |||||||
| 利率風險 | $ | $ | ( | ) | ||||||
2021年9月30日開盤的期貨合約 代表截至2021年9月30日的三個月的交易活動。
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(4)協議
(A)管理費
基金向保薦人支付保薦費(“保薦費”)，作為保薦人向基金提供諮詢服務的報酬。此外，基金還向其大宗商品交易顧問支付許可證和服務費(“CTA費”)。
BDRY每年向贊助商支付贊助商費用，每月拖欠，金額以較大者為準
自2022年9月1日起，BreakWave可以根據費用上限收回在該日期或之後被免除的任何費用；但是，如果此類償還導致基金在償還後的總費用超過免除此類金額時的費用上限，或超過基金當前的費用上限，則不會進行償還。此類退款限制為自最初免除金額之日起三年 。
根據該承諾，BDRY的CTA費用減免金額為#美元。
基金目前按費用上限計提每日費用，如果低於費用上限，則按發起人確定的應計估計數計提。在每個月的月底，應計金額根據贊助商的承擔匯給贊助商，並負責支付超出基金費用上限的基金的日常運營、行政和其他普通費用，在BDRY的情況下，贊助商吸收的費用總計
$-0-和$-
(B)管理人、託管人、基金會計師和轉移代理人
基金已指定總部設在威斯康星州密爾沃基的全國性銀行業協會美國銀行為託管人(“託管人”)。其附屬公司U.S.Bancorp Fund Services是基金的基金會計師(“基金會計師”)、基金份額的轉讓代理(“轉讓代理”)和基金的管理人(“管理人”)。它為基金履行某些行政和會計服務，並代表基金編寫某些美國證券交易委員會、國家財務報告和商品期貨交易委員會的報告。(U.S.Bank和U.S.Bancorp Fund服務在下文中統稱為“U.S.Bank”)。
BDRY已同意向美國銀行支付
(C)分銷商
該基金支付ETFMG Financial LLC。(“分銷商”)，
贊助商的附屬公司，法定和批發分銷服務及相關行政服務的年費，相當於$
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BDRY產生了$
BDRY向贊助商支付批發支持服務年費25,000美元，外加BDRY日均淨資產的0.12%，按月支付。
BDRY產生了$
(D)商品經紀人
Marex Financial(前身為Ed&F Man Capital Markets Inc.)在英國註冊， 是BDRY的清算經紀人(“商品經紀人”)。商品經紀商以結算經紀人的身份執行和結算基金的期貨交易，併為基金提供某些行政服務。
本基金支付各自的經紀佣金， 包括適用的交易所費用、全國期貨協會(“NFA”)費用、放棄費用、場內經紀費用以及與CFTC監管投資中的交易活動有關的其他交易相關費用和支出。期貨合約的經紀佣金 按半價確認。
贊助商預計經紀佣金和手續費不會超過
(E)受託人
根據修訂及重申的基金信託及信託協議(“信託協議”)聲明，威爾明頓信託公司是基金的受託人(“受託人”)
擔任特拉華州基金的唯一受託人。受託人將接受特拉華州對基金的法律程序服務，並將根據特拉華州法定信託法提交某些申請。根據《基金信託協定》，發起人
獨家管理和控制基金所有方面的業務。受託人對基金、基金保薦人或基金股東並無任何其他責任。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。BDRY產生了$
21
(F)例行服務、營運、行政及其他一般開支
保薦人按照BDRY費用上限支付，在BreakWave免除BDRY的CTA費用後，BDRY的所有常規發行、運營、行政和其他超過
自2022年9月1日起，BreakWave可以根據費用上限收回在該日期或之後被免除的任何費用；但是，如果此類償還導致基金在償還後的總費用超過免除此類金額時的費用上限，或超過基金當前的費用上限，則不會進行償還。此類退款限制為自最初免除金額之日起三年 。
BreakWave為BDRY提供的CTA費用減免為
$
此外，保薦人根據承諾(如附註4a所述)承擔的高於BDRY開支上限的基金開支在截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月分別為-0元及-0元。
(G)組織費用和提供費用
與組織 BDRY相關的費用以及截至2018年3月22日開始投資操作時的股票發售的費用，由保薦人 和BreakWave支付，不報銷。
因此，並非所有此類費用都反映在業務報表中。該基金將承擔其持續發售股票和持續發售的費用 費用。此類持續發售成本將作為例行發售、運營、行政和其他 普通費用的一部分計入。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月內，BDRY沒有發生此類費用。
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(5)創作和贖回
基金不時發行和贖回股票，但僅限於一個或多個創建籃子。創造籃子是一塊
除非在創建籃子中彙總，否則這些股票不是可贖回證券。因此，一般散户投資者不能直接從基金購買或贖回股份。相反，大多數散户投資者會在經紀人的協助下在二級市場買賣股票。因此，這些中期財務報表附註所載的部分資料--例如有關買賣及贖回所收取的交易費用的提法--與散户無關。
(A)創建和贖回交易的交易手續費
對於創建和兑換一個或多個創建籃的訂單，授權參與者需要支付$$的交易費或AP交易費
(B)股票交易
BREAKWAVE幹散貨船運ETF
截至2022年9月30日的三個月的股票交易摘要
| 股票 | 淨資產增加 | |||||||
| 售出的股份 | $ | |||||||
| 贖回的股份 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 淨增長 | $ | |||||||
截至2021年9月30日的三個月的股票交易摘要
| 股票 | 淨資產減少 | |||||||
| 售出的股份 | $ | |||||||
| 贖回的股份 | ( | ) | ( | ) | ||||
| 淨減少 | ( | ) | $ | ( | ) | |||
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(6)風險
(A)投資相關風險
BDRY股票的資產淨值與BDRY持有的期貨投資組合、現金和現金等價物的價值直接相關。這些資產價格的波動可能會對投資BDRY股票的價值和業績產生重大不利影響。過去的表現不一定預示着 未來的結果；對BDRY的全部或基本上所有投資可能都會損失。
BDRY股票的資產淨值與BDRY持有的期貨投資價值直接相關，後者受到現貨租船費率波動的重大影響。幹散貨船的租船費率波動較大，自歷史高點以來已大幅下降，未來可能保持在較低水平或進一步下調 。
期貨和期權合約的到期日為 。在合同到期之前或到期時，BDRY可能被要求籤訂一份價格高於被替換合同的合同，或 條款不如被替換合同的合同(請參閲下面的“負滾動風險”)。貨運期貨市場根據公佈的指數以現金結算，因此不會根據期貨合約進行實物交割。
與其他期貨合約類似，運費期貨曲線形狀可以是“期貨溢價”(期貨曲線向上傾斜，下一期貨價格 高於當前期貨價格)或“現貨溢價”(下一期貨價格低於當前期貨價格)。期貨溢價曲線 通常以負滾動成本為特徵，因為在假設 相同批量的情況下，即將到期的合同價值低於下一個即時合同價值。這意味着在每個時期滾動合約時可能會產生損失，而這些損失與運費期貨價格水平無關。
截至2月下旬，俄羅斯在烏克蘭的持續衝突已發展為戰爭，對全球經濟增長構成越來越大的風險。鑑於歐盟對俄羅斯石油和天然氣出口的依賴，加上全球此類大宗商品的閒置產能有限，對俄羅斯的重大經濟制裁 正在對石油和天然氣價格產生相當大的影響。能源價格大幅上漲，導致嚴重依賴俄羅斯石油和天然氣出口的主要發達國家面臨重大通脹壓力。此外，俄羅斯/烏克蘭聯合地區約佔全球糧食產量的四分之一，這是幹散貨船運輸的主要貨物之一，而該地區的煤炭和鐵礦石出口也有所減少。上述因素可能對幹散貨運輸的需求產生實質性的負面影響 而經濟增長放緩也可能對世界其他地區的幹散貨大宗商品需求產生負面影響， 導致幹散貨運費下降。
最近俄羅斯和烏克蘭之間的衝突 正對全球大宗商品價格產生深遠影響，包括穀物和煤炭，這兩種最重要的幹散貨船運商品 。鑑於該區域在穀物和煤炭出口量方面的重要性，長時間停運可能導致運費大幅下降，從而導致運費期貨價格下降和基金價值下降。儘管煤炭供應可能從其他地方獲得，部分緩解了產量損失的負面影響，但全球糧食產能 有限，因此產量損失的影響難以緩解。此外，最近的地緣政治動盪導致政府在大宗商品方面的保護主義加劇，如果這種趨勢持續下去，可能會導致大宗商品在全球長期交易減少。這種情況對幹散貨航運的影響將是負面的，導致現貨價格下降，因此運費期貨價格下降，基金價值下降。
(B)流動性風險
在某些情況下，例如基金所投資的期貨合約或金融工具的有序市場被擾亂，基金可能無法迅速或以代表有序市場的市值的價格處置所持的某些資產。期貨和期權 頭寸不能始終以所需價格平倉。當市場中的買入單和賣出單相對較少時，很難以特定價格執行交易。市場混亂也可能使平倉變得困難。基金可能獲得的大量頭寸 增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難結清 ，又可能在試圖結清頭寸時增加損失。這種情況可能會妨礙基金限制損失、實現收益或與基準投資組合高度相關。
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(C)自然災害/流行病風險
自然災害或環境災害，如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他一般與天氣有關的惡劣現象，以及包括大流行和流行病(例如新型冠狀病毒新冠肺炎)在內的大範圍疾病，已經並可能對經濟和市場造成高度破壞，最近導致並可能繼續導致市場波動加劇和重大市場損失。此類自然災害和健康危機可能加劇政治、社會和經濟風險，並導致重大的中斷、延誤、關閉、社會孤立、受影響的重要全球、地方和區域供應鏈受到影響，可能對基金及其投資的運作業績產生相應的影響。在不確定和恐慌的氣氛中，包括傳染性病毒或疾病的蔓延， 可能會對全球、區域和當地經濟產生不利影響，減少潛在投資機會，並增加進行盡職調查和對市場狀況進行建模的難度，從而可能降低財務預測的準確性。 在這些情況下，基金可能難以實現其投資目標，從而可能對業績產生不利影響。此外，此類事件可能對經濟和市場造成嚴重破壞，嚴重擾亂個別公司(包括但不限於基金贊助商和第三方服務提供商)、部門、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒以及影響基金投資價值的其他因素的運作。這些因素可能導致市場大幅波動。, 交易所交易暫停和關閉，可能會影響基金完成贖回的能力，並以其他方式影響基金業績和基金在二級市場的交易。一場大範圍的危機也可能以目前不一定能預見的方式影響全球經濟。無法預測此類事件將持續多長時間，以及它們將繼續還是再次發生。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，導致基金蒙受損失。
(D)目前的假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時的風險
新型冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊，許多國家的政府採取極端措施減緩和遏制新冠肺炎的傳播。這些行動已經並可能繼續對全球經濟產生嚴重的經濟影響，因為在某些情況下，經濟活動有時基本上已經停止。全球金融市場已經並可能繼續經歷至少相當於2008年全球金融危機期間的嚴重困境。
最近經歷並可能繼續經歷的全球經濟衝擊可能導致基金的基本假設和預期很快過時或不準確，造成重大損失。
(七)損益分配和分配
根據信託協議，收入和支出分配 按比例股東按上個月最後一個交易日收盤時各自的百分比權益按月計算。分配給保薦人的任何損失如果超過保薦人的資本餘額，將根據股東在基金中的權益佔股東總資本的百分比分配給股東。 保薦人可根據以下情況自行決定進行分配(贖回單位除外)按比例根據股東的各自利益 。
(8)彌償
發起人以其本人或以發起人的身份並代表基金簽訂了各種服務協議，其中包含各種陳述， 或提供與服務提供商在提供符合基金最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。截至2022年9月30日，基金尚未收到任何根據這些協議提出的索賠或發生任何損失 ，預計此類損失的風險很小。
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(9)終止
基金的期限為永久性，除非在招股説明書所述的某些情況下提前終止 。
(10)資產淨值和財務亮點
在截至2022年9月30日的三個月內，這些基金將在適用的情況下提供以下與已發行股票的投資業績相關的資產淨值和財務摘要 淨投資收益和總費用比率是用平均淨資產計算的。資產淨值 列報的計算方法是將每個基金的淨資產除以每日平均流通股數量。淨投資 收入(虧損)和費用比率按年率計算。總回報是根據期內股份的資產淨值和市值變動計算的。個人投資者的回報和比率可能會根據其基金份額交易的時間而有所不同。
| 截至三個月 | 截至三個月 | |||||||
| 2022年9月30日 | 9月30日， 2021 | |||||||
| BREAKWAVE乾貨 | BREAKWAVE乾貨 | |||||||
| 航運ETF | 航運ETF | |||||||
| 資產淨值 | ||||||||
| 期初每股資產淨值 | $ | $ | ||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | ) | ( | ) | ||||
| 已實現和未實現淨收益(虧損) | ( | ) | ||||||
| 淨收益(虧損) | ( | ) | ||||||
| 每股資產淨值，期末 | $ | $ | ||||||
| 每股市值，期末 | $ | $ | ||||||
| 對平均淨資產的比率* | ||||||||
| 費用比率* | % | % | ||||||
| 減免/假設前的費用比率* | % | % | ||||||
| 淨投資收益(虧損) | ( | )% | ( | )% | ||||
| 總回報，按資產淨值計算** | ( | )% | % | |||||
| 總回報，按市值計算** | ( | )% | % | |||||
| * | Percentages are annualized |
| ** | Percentages are not annualized |
| *** | 自成立以來(2018年3月22日)，基金支出上限為 |
(11) Subsequent Events
在編制這些財務報表時，基金評估了截至財務報表印發之日為止可能確認或披露的事件和交易。 這項評估沒有導致任何後續事件需要披露和/或調整財務報表。
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項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
本資料應與本季度報告(“報告”)第一部分第1項所列財務報表和附註一併閲讀。以下討論和分析可能包含趨勢分析和1934年《證券交易法》第21E節所指的其他前瞻性陳述，這些陳述反映了我們對未來事件和財務結果的當前看法。諸如“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“尋求”、“展望”和 “估計”等詞語以及類似的詞語和短語均表示前瞻性陳述。ETF Manager Group Commodity Trust i的前瞻性陳述不是對未來結果和條件的保證，重要因素、風險和不確定性可能會導致我們的實際結果與前瞻性陳述中所表達的大不相同。
您不應過度依賴任何 前瞻性陳述。除聯邦證券法明確要求外，ETF Manager Capital，LLC不承擔因新信息、未來事件或情況變化或本報告日期後的任何其他原因而 公開更新或修改本報告中描述的任何前瞻性陳述或風險、不確定因素或其他因素的義務。
概述
該信託是特拉華州的法定信託，成立於2014年7月23日。該信託是根據《特拉華州法定信託法》成立的系列信託，目前包括一個系列： BreakWave Dry Bulk Shipping ETF(“BDRY”，或“基金”)，是一個商品池，持續發行可在紐約證券交易所Arca買賣的實益權益股票 。
該基金由ETF管理公司 Capital LLC(“保薦人”)管理和控制，該公司於2014年6月12日在特拉華州成立，是一家單一成員有限責任公司。該基金向贊助商支付管理費。贊助商、信託基金和基金的主要業務辦公室設在新澤西州07901號頂峯楓樹街30號2號套房。贊助商的電話號碼是(908)897-0518。
保薦人是交易所交易經理集團有限責任公司(ETFMG)的全資子公司，ETFMG是一家總部位於新澤西州的有限責任公司。
發起人有權建立和指定一個或多個系列，並在其認為必要或適宜的情況下不時發行其股票。保薦人有權確定和確定任何系列股票之間在贖回權、特別權利、股息和其他分派、清算、轉換權以及該系列擁有單獨投票權或無投票權的條件下的相對權利和優先次序。信託的存續期自提交信託證書之日起生效，信託、基金和未來創建的任何其他系列將永久存在，除非 根據信託協議的規定提前終止。應為每個基金保存單獨和不同的記錄 ，與基金相關的資產應以這種單獨和不同的記錄(直接或間接，包括被提名人或其他方式)保存，並在與任何其他系列的資產分開的這種單獨和不同的記錄中核算。在分配給基金的資產和負債方面，基金和未來的每個系列將與所有此類系列和每個單獨的系列分開 ，並將代表信託的一個單獨的投資組合。
該基金是《商品交易法》(“CEA”)所界定的“商品池”。因此，保薦人已在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品池運營商(“CPO”) ，並且是全國期貨協會(“NFA”)的成員。
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信託的唯一受託人是Wilmington Trust，N.A.(“受託人”)，受託人根據特拉華州法定信託法案(“DSTA”)的規定擔任信託的公司受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890。 受託人與贊助商無關。受託人和保薦人在發售股份和基金管理以及股東方面的權利和義務受《信託協議》和《信託協議》的規定管轄。
BDRY於2018年3月22日在紐約證券交易所Arca開始交易，交易代碼為“BDRY”。
基金的設計和管理是為了跟蹤由期貨合約(“基準組成部分工具”)組成的投資組合(“基準投資組合”)的 業績。
BreakWave幹散貨船運ETF
基金的投資目標
BDRY的投資目標是通過跟蹤投資組合的表現(“BDRY基準投資組合”，由交易所結算的關於運輸幹散貨運費的期貨合約 (“貨運期貨”))的表現，為投資者提供對幹散貨運費期貨價格每日變化的敞口。BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的運費期貨來實現其投資目標。
基準投資組合
BDRY基準投資組合由BreakWave Advisors LLC(“BreakWave”)維護，該公司也是BDRY的CTA。BDRY基準投資組合包括 運費期貨，這是一個三個月的帶狀最近日曆季度的期貨合約的指定指數(每個“參考 指數”)，衡量航運幹散貨運費。每個參考指數由總部位於倫敦的波羅的海交易所有限公司(“波羅的海交易所”)在每個英國營業日發佈，並衡量特定尺寸類別的貨船-好望角型、巴拿馬型或超大型貨船的幹散貨運費。這三個參考指數如下：
| ● | 好望角型：好望角型5TC指數； |
| ● | Panamax：Panamax 4TC指數 |
| ● | Supramax：Supramax 6TC指數。 |
截至2022年9月30日，目前構成BDRY基準投資組合的BDRY基準成分工具包括：
| 名字 | 代碼機 | 市值美元 | ||||
| 10月22日波羅的海巴拿馬型船平均運費航線 | BFFAP J22指數 | $ | 5,570,240 | |||
| 波羅的海巴拿馬型船平均運價11月22日 | BFFAP K22指數 | 5,330,240 | ||||
| 12月22日波羅的海巴拿馬型船平均運費航線 | BFFAP M22指數 | 4,980,480 | ||||
| 波羅的海超大平均航運路線10月22日 | S58FM J22索引 | 1,250,690 | ||||
| 波羅的海超大平均航運路線11月22日 | S58FM K22指數 | 1,182,440 | ||||
| 波羅的海超大平均航運路線12月22日 | S58FM M22索引 | 1,118,810 | ||||
| 10月22日波羅的海好望角型定期租船 | BFFATC J22指數 | 6,001,765 | ||||
| 波羅的海好望角型定期租船 | BFFATC K22指數 | 5,758,445 | ||||
| 12月22日波羅的海好望角型定期租船 | BFFATC M22指數 | 5,564,790 | ||||
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好望角5TC指數的值在倫敦時間上午11點發布 ，Panamax 4TC指數和Supramax 6TC指數的值分別在倫敦時間下午1點發布 。波羅的海交易所發佈的參考指數信息還包括 每個參考指數中每個分量的成分和價值。路透社和/或其他主要市場數據供應商也廣泛傳播此類參考指數信息。
BDRY尋求通過將其幾乎所有資產投資於目前構成BDRY基準投資組合的貨運期貨來實現其投資目標 。BDRY基準投資組合將包括所有到期的現有頭寸，並以現金結算。在任何給定的日曆季度，BDRY基準投資組合將逐步增加其頭寸至下一個日曆季度的三個月帶，從而在頭寸到期時保持對貨運期貨市場的持續敞口 。
BDRY基準投資組合將維持運費期貨的多頭頭寸 。BDRY基準投資組合將包括好望角型、巴拿馬型和超大運費期貨的組合。更具體地説，BDRY基準投資組合將包括好望角型運費期貨合約50%的敞口、巴拿馬型運費期貨合約40%的敞口和超大運費期貨合約10%的敞口。BDRY基準投資組合將不包括也不會投資於未通過交易所或結算所清算的掉期、未清算的幹散貨遠期或其他場外衍生品工具。該基金可能持有交易所交易的運費期貨期權。BDRY基準投資組合由BreakWave維護 ，並將每年重新平衡。目前構成基準投資組合的運費期貨以及基金每日的持有量將在基金網站www.dryBulketf.com上查閲。
在建立運費期貨頭寸時， BDRY將被要求存入初始保證金，保證金大約為建立時每個運費期貨頭寸名義價值的10%至40%。該等保證金要求由相關的交易所、結算所或基金的期貨佣金商人(“FCM”)訂立，並可不時作出更改。每天，基金將有義務支付或有權獲得等同於其運費期貨每日結算水平變化的變動保證金 。任何不需要在FCM作為保證金入賬的資產將以現金或現金等價物的形式存放在基金的託管人處。
BDRY將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券，用於直接投資或作為抵押品 用於運費期貨合約和其他流動性目的，並滿足可能持續需要的贖回。 基金還可能從其持有的美國國債或其他市場利率工具中獲得利息收入。
贊助商
ETF Manager Capital，LLC是信託和基金的發起人。發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2014年6月12日。主要辦事處位於新澤西州07901號頂峯楓樹街30號2室。保薦人在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO)，並於2014年9月23日成為美國國家期貨協會(NFA)會員。信託基金和基金根據信託協議運作。
保薦人是交易所交易經理集團有限責任公司(ETFMG)的全資子公司，ETFMG是一家總部位於新澤西州的有限責任公司。贊助商將其主要業務辦公室設在新澤西州07901號頂峯楓樹街30號2號套房。
根據信託協議，保薦人擁有信託業務所有方面的獨家管理和控制權。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。除信託協議所載的若干有限投票權外，股東在基金及信託的業務及運作的日常管理方面並無發言權。在管理基金和信託的業務和事務過程中，保薦人可根據其唯一和絕對的酌情決定權，指定保薦人的一個或多個關聯公司作為額外保薦人，並保留其認為必要的人員，包括保薦人的關聯公司，以實現和實現信託的宗旨、業務和目標。
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BreakWave幹散貨船運ETF
在截至2022年9月30日的三個月中，運費波動性增加，波羅的海乾散貨運價指數(波羅的海乾散貨運價指數)下跌超過50%，隨後有所回升，本季度結束時下跌約20%。中國的活動非常緩慢，佔幹散貨貿易的絕大多數，是業績不佳的主要原因。中國對Covid疫情的零容忍政策導致工業活動大幅放緩，其結果是基礎設施支出大幅放緩，而與近期歷史相比，中國的房地產行業仍然極其疲軟。這兩個因素的共同作用導致了對鐵礦石的需求減弱。鐵礦石是鍊鋼所需的主要原料。現貨價格的下降在主要運輸鐵礦石的大型好望角型船段 中跌幅更大。較小的船隻表現較好，因為這類船隻運輸的貨物性質多樣化 提供了更多的穩定性。臨近季度末，好望角型現貨匯率的部分回升緩解了市場情緒，但這樣的復甦仍然相當脆弱。
在截至2022年9月30日的三個月中，貨運期貨經歷了大幅下跌，反映了現貨匯率的下降，但也反映了全球疲軟的宏觀經濟環境帶來的悲觀情緒。此外，今年大部分時間交易價格高於現貨(期貨溢價)的期貨價格 轉向，臨近季度末，大多數遠期合約的交易價格都低於現貨(現貨溢價)。BDRY密切跟蹤短期幹散貨運費期貨的表現，導致基金在此期間的資產淨值大幅下降。BDRY在本季度結束時下跌了47%。
基金過去的業績和之前的基準投資組合水平和變化，無論是積極的還是消極的，都不應被視為基金未來業績的指標 。
BDRY的每股市值及其資產淨值在截至2022年9月30日的三個月中進行了密切跟蹤。
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基金過去的業績和之前的基準投資組合水平和變化，無論是積極的還是消極的，都不應被視為基金未來業績的指標 。
BDRY的每股市值及其資產淨值在截至2021年9月30日的三個月中進行了密切跟蹤。
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基金過去的業績和之前的基準投資組合水平和變化，無論是積極的還是消極的，都不應被視為基金未來業績的指標 。
基金過去的業績和之前的基準投資組合水平和變化，無論是積極的還是消極的，都不應被視為基金未來業績的指標 。
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上圖將BDRY 的收益與截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月的基準投資組合收益進行了比較。資產淨值價格和 基準值的差異通常會導致資產淨值相對於基準的溢價或折扣。基準回報率和每股BDRY資產淨值的差異主要是由於以下因素：
| ● | 基準投資組合使用運費期貨相對於BDRY收盤價的結算價， |
| ● | 基準 組合滾動法假設即使在批次的一小部分也可以發生滾轉，而使用實際最小可用市場批次(每月5手)的BDRY ， |
| ● | 基準 投資組合假設滾動發生在當天的結算價，而不是在當天以可能等於或可能不等於結算價的交易價買入， |
| ● | 基準投資組合假設沒有交易佣金，而BDRY為每筆交易支付10個基點， |
| ● | 基準投資組合假設不收取清算費用，而BDRY為每筆交易支付大約總清算費用的3-5個基點 ， |
| ● | 基準投資組合假設年化基礎上不收取管理費，而BDRY費用結構為平均淨資產的3.5% ，以及 |
| ● | 創建和贖回導致交易發生的價格可能與結算價格不同的交易 |
沒有競爭對手。BDRY是全球唯一的運費期貨ETF。
截至2022年9月30日的三個月
基金股價表現
在截至2022年9月30日的三個月中，每股紐約證交所Arca市值從每股17.17美元下跌(-47.35%)，代表2022年6月30日的收盤交易 至每股9.04美元，代表2022年9月30日的收盤價。截至2022年9月30日的三個月的股價高低以及與2022年6月30日收盤價的相關變化如下：股票交易價格從2022年7月1日的每股17.16美元的高點(-0.06%)到2022年8月30日的每股6.75美元的低點(-60.69%)。
基金份額資產淨值表現
在截至2022年9月30日的三個月中，每股資產淨值從每股17.06美元降至每股8.96美元，降幅為-47.48%。投資及期貨合約的虧損及淨投資虧損導致截至2022年9月30日止三個月的每股資產淨值整體下降。
截至2022年9月30日的三個月的淨虧損為(22,351,459美元)，原因是投資和期貨合約的已實現淨虧損(28,464,805美元)，期貨合約的未實現收益6,469,575美元和投資淨虧損(356,229美元)。
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截至2021年9月30日的三個月
基金股價表現
在截至2021年9月30日的三個月內，每股紐約證交所Arca市值從每股29.35美元(相當於2021年6月30日收盤價)上漲(+22.69%)至每股36.01美元(相當於2021年9月30日收盤價)。截至2021年9月30日的三個月的股價高低以及與2021年6月30日收盤價相比的相關變化如下：股票交易價格從2021年9月28日每股36.74美元的高點(+25.18%)到2021年7月14日每股23.00美元的低點(-21.64%)。
基金份額資產淨值表現
在截至2021年9月30日的三個月中，每股資產淨值從每股28.88美元增加到每股35.65美元，增幅為23.44%。在截至2021年9月30日的三個月內，投資和期貨合約的收益超過了導致每股資產淨值整體上升的淨投資虧損。
截至2021年9月30日的三個月的淨收益為17,058,799美元，其中投資和期貨合約的已實現淨收益為19,580,698美元，期貨合約的未實現虧損為1,726,780美元，投資淨虧損為795,119美元。
計算資產淨值
基金的資產淨值是通過以下方式計算的：
| ● | 按其總資產的當前市值計算； |
| ● | Subtracting any liabilities; and |
| ● | 將該總數除以流通股總數。 |
管理員在每個NYSE Arca交易日計算一次基金資產淨值 。特定交易日的資產淨值在下午4點後發佈。紐約證交所Arca核心交易時段的E.T.交易通常在下午4：00結束。E.T.管理員對運費期貨和期權合約使用波羅的海交易所結算價。管理人使用市場報價或其他通常用來確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定所有其他基金投資的價值，截至紐約證券交易所Arca收盤 (通常為下午4點)。E.T.)，根據美國Bancorp基金服務公司、基金和贊助商之間的現行行政代理協議。
此外，為提供有關本基金的最新資料，供投資者及市場專業人士使用，於上午9：30這一核心交易時段內，透過網上資訊服務提供最新的指示性基金價值(IFV)。東部時間至下午4：00IFV的計算方法是以基金前一天的每股收盤資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映基金持有的期貨和/或期權的最新交易價格的變化。某些貨運 期貨經紀通過其網站或通過彭博社或路透社等數據供應商向公眾提供實時定價信息。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的IFV不應被視為資產淨值的實際實時更新，因為資產淨值僅在每個交易日結束時根據基金投資的相關日終價值計算一次。
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IFV以每股為基礎在紐約證交所Arca核心交易時段的正常交易時段內每15秒傳播一次。運費期貨交易的常規交易時間為 凌晨3：00。東部時間至下午12：00這意味着一隻基金的股票在紐約證券交易所Arca交易的每一天的開始和/或結束時都有一個時間間隔，但合約的實時交易價格不可用。在這段時間內，IFV將根據緊接交易日之前波羅的海交易所此類合約的收盤價格計算。此外，基金持有的其他投資將由管理人根據客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)提供的利率和點數以及顧問或經紀自營商報價進行估值。這些投資不包括在 IFV中。
紐約證券交易所Arca通過CTA/CQ高速線路的設施傳播IFV。此外，IFV發佈在紐約證交所Arca的網站上，並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。
IFV的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易基金股票的 有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較基金股票和IFV的市場價格。如果基金股票的市場價格與IFV明顯背離，市場專業人士將有動力進行套利交易。例如，如果基金的股票交易價格似乎低於IFV，市場專業人士可以在紐約證交所Arca購買基金股票，並在運費期貨 持有相反的頭寸。這類套利交易可以加強基金股票的市場價格和融資平臺之間的跟蹤，因此可以使所有市場參與者受益。
關鍵會計政策
基金的關鍵會計政策 如下：
根據美國公認會計原則編制財務報表和相關披露，需要應用適當的會計規則和準則，並使用估計數。基金對這些政策的適用涉及對估計數的判斷和使用。 實際結果可能與使用的估計數不同，這種差異可能很大。基金持有相當大一部分資產為期貨合約和貨幣市場基金，並以公允價值持有。
基金按上述資產淨值計算時間計算其資產淨值。
基金用於其貨運期貨的價值由基金的商品經紀人提供，該經紀人在有市場價格時使用市場價格。此外，基金使用現金和現金等價物的現行利率估計每天的利息收入。這些估計數根據每月收到的實際金額進行調整，差額(如果有)不被視為重大差額。
信用風險
當基金進入基準組成部分工具時，它將面臨交易對手將無法履行其義務的信用風險。出於信用風險的考慮，在波羅的海交易所和其他期貨交易所交易或清算的基準成分工具的交易對手是與這些交易所相關的票據交換所。總體而言，票據交換所得到其成員的支持，這些成員可能被要求分擔因其中一名成員不履行義務而產生的財務負擔，這應該會顯著降低信用風險。 不能保證任何交易對手、票據交換所或其金融資助者將履行其對基金的義務。
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贊助商通常會嘗試通過以下方式將這些市場和信用風險中的某些風險降至最低：
| ● | 與保薦人確定的信譽良好的交易對手進行交易和清算； |
| ● | 限制 資金對手方的未償還金額； |
| ● | 沒有 直接向交易對手過帳保證金； |
| ● | 限制在FCM公佈的保證金或保費金額；以及 |
| ● | 確保 可交付合同不會保留到可能要求交付基礎資產的日期 。 |
商品交易法“(”CEA“) 要求所有FCM，如基金的結算經紀人，滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自營基金分開，併為所有客户的資金和頭寸單獨記賬，並保存特定的 賬簿和記錄，供CFTC工作人員查閲。CFTC在介紹經紀商方面擁有類似的權力，即為大宗商品利益交易招攬或接受訂單，但不接受保證金以執行交易的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易，允許CFTC在發生市場緊急情況時要求交易所採取行動，並建立了一個行政程序，根據該程序，客户可以投訴因涉嫌違反CEA而產生的損害賠償。CEA還賦予各州執行其條款和CFTC規定的權力。
2013年11月14日，CFTC發佈了最終規定，要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及FCM的審計和審查計劃。這些規則旨在向市場參與者提供更大的保證，即客户隔離資金和擔保金額得到保護，客户獲得有關期貨交易和他們可能選擇與之開展業務的FCM風險的適當通知，FCM正在以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障持續運營，CFTC和自律組織的審計和審查 計劃正在徹底監控FCM的活動。
流動性與資本資源
基金預計不會利用借款或其他信貸額度來履行其債務。基金在正常業務過程中的流動資金需求來自出售其投資的收益或其持有的現金和/或現金等價物。基金的流動資金需求包括：贖回其股份，為現有基準成分工具提供保證金存款，購買額外的基準成分工具，以及支付費用。
基金的現金主要來自：(I)出售創造籃子和(Ii)從現金、現金等價物及其對國債抵押的投資中賺取的利息(如果有的話)。一般來説，基金的所有淨資產都分配給基準成分工具的交易。基金的大部分資產是現金和/或現金等價物，可以或可以用作基準成分工具交易的保證金或抵押品。 隨着基準成分工具市值的變化，此類資產佔總淨資產的百分比將因時期而異。基金的計息資產所賺取的利息付給基金。由於新冠肺炎疫情的影響帶來的持續的經濟不確定性，基金的利率大幅下降，因此基金的盈虧平衡逐年上升。
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由於市場狀況、監管考慮和其他原因，基金對基準組成部分工具的投資可能會出現流動資金不足的時期。這種 條件可能使基金無法迅速結清基準成分工具的頭寸。
市場風險
交易基準成分工具，如運費期貨合約，將涉及基金簽訂現金結算的期貨合約。因此，基金的市場風險是合同價值下降引起的損失風險。基金將衍生工具的“公允價值”視為合同的未實現收益或損失。與合同結算相關的市場風險將被限制在所持合同或現金結算的總面值。
基金面臨的市場風險將取決於若干因素，包括特定工具的市場、運費的波動性、特定工具市場的流動性以及基金持有的合同之間的關係。
監管環境
從歷史上看，對期貨市場、期貨合約、期貨交易所的監管是全面的。CFTC和交易所被授權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制、提高保證金要求、設定每日價格限制和暫停交易。
美國對商品利益交易的監管是一個不斷髮展的法律領域，可能會受到政府和司法行動的持續修改。 在美國公開分佈的非傳統投資池受到了相當大的監管關注。美國國內的監管制度未來有可能發生變化，可能在很大程度上改變對基金的投資性質，或基金繼續執行其投資戰略的能力。此外，美國以外的多個國家政府 對大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對基金的影響是無法預測的，但可能是實質性的和不利的。
商品期貨交易委員會對商品池經營者和商品交易顧問在期貨、掉期和期權等“商品利益”方面的活動擁有專屬管轄權，並已就這些個人和/或實體的活動通過了法規。根據CEA，註冊的CPO，如保薦人，必須向CFTC和NFA提交年度文件，描述其組織、資本結構、管理和控制人。此外，CEA授權CFTC要求和審查註冊CPO的賬簿和記錄以及 準備的文件。根據這一授權，CFTC要求CPO為他們運營的每個池保存準確、最新和有序的記錄 。商品期貨交易委員會可以暫停商品池經營者的註冊：(1)如果商品期貨交易委員會發現經營者的交易行為傾向於擾亂有序的市場狀況；(2)如果經營者的任何控制人受到商品期貨交易委員會的命令，剝奪該人在任何交易所的交易特權；以及(3)在某些其他情況下。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的註冊 將阻止其管理基金，直到恢復註冊為止，如果沒有根據信託協議選出繼任保薦人，則可能導致基金終止。
根據《協定》，基金的投資者被賦予了規定的 賠償權利。投資者還可以對違反《CEA》的行為保留私人訴權。商品期貨交易委員會通過了實施《商品交易法》賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以向商品期貨交易委員會投訴違反《商品交易法》的場內經紀商或FCM、介紹經紀商、商品交易顧問、首席運營官以及他們各自的關聯人。
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根據CEA的授權，NFA已成立，並已作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除期貨交易所外，唯一針對大宗商品利益專業人士的自律組織。CFTC已委託NFA負責註冊CPO和FCM及其各自的關聯人。發起人和基金的結算經紀人是國家金融管理局的成員。因此，它將遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。 NFA還仲裁成員與其客户之間的糾紛，並對 會員申請者進行登記和健康篩選，並對其現有成員進行審計。信託基金和基金都不需要成為國家足協的成員。
CFTC和NFA的規定禁止 在CFTC註冊的人或NFA任何成員的任何陳述，CFTC的註冊或NFA的成員資格在任何方面都表明CFTC或NFA已批准或認可該人或該人的交易計劃或目標。本摘要所述締約方的註冊和成員資格不得被視為構成任何此類批准或背書。同樣，沒有期貨交易所給予或將給予任何類似的批准或背書。
美國的期貨交易所受到
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法(“多德-弗蘭克法案”)是為應對2008年和2009年的經濟危機而頒佈的，它極大地改變了證券和大宗商品市場所受的監管制度。到目前為止，CFTC已經發布了根據多德-弗蘭克法案它必須頒佈的幾乎所有規則的擬議或最終版本。法律條款包括：要求對各種商品利益，包括農業、能源和金屬商品的期貨合約、此類期貨合約的期權以及在經濟上等同於此類期貨合約和期權的已清算和未清算的掉期，確定倉位限制；對掉期市場參與者提出新的登記和記錄要求；法律和適用法規確定的“掉期交易商”和“主要掉期參與者”的資本和保證金要求；向掉期數據儲存庫報告所有掉期交易；以及強制使用票據交換所機制進行充分標準化的掉期交易，這些交易過去是在場外交易市場進行的，但現在被指定為受清算要求的約束 ；以及對不受清算要求約束的場外掉期交易的保證金要求。
多德-弗蘭克法案旨在降低可能導致2008/2009年金融危機的系統性風險。自從後來的多德-弗蘭克法案的第一份草案以來，支持者和反對者一直在辯論這項立法的範圍。隨着美國政府的更迭，解釋和實施也將隨之變化 。然而，任何形式的監管改革都可能對美國受監管實體產生重大影響。
多德-弗蘭克法案下的現行規則和法規要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監測和控制、資本和流動性標準、 客户披露以及FCM的審計和審查計劃。這些規定旨在向市場參與者提供更大的保證 客户隔離資金和擔保金額得到保護，客户獲得有關期貨交易和可能選擇與其開展業務的FCM風險的適當通知，FCM正在以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本金和流動性得到加強，以保障CFTC和 自律組織全面監控FCM的活動。
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美國以外的監管機構也已通過或提議，或可能在未來提出類似於《多德-弗蘭克法案》或其他立法的立法，這些立法可能會對大宗商品市場的流動性產生不利影響，並增加參與成本。例如，自2018年1月3日起適用的《歐洲聯盟金融工具市場指令》(指令2014/65/EU)和《金融工具市場條例》 ((EU)第600/2014號條例)(統稱為《MiFID II》)對提供與股票、債券、集體投資計劃和衍生品的單位等金融工具有關的投資服務和活動以及有組織的交易進行了管理。特別是，MiFID II要求歐盟成員國對個人可隨時持有在歐盟交易場所交易的商品衍生品和“經濟等值”場外交易(“OTC”)合約的淨頭寸的規模施加頭寸限制。作為進一步的例子，歐洲市場基礎設施條例(歐盟)第648/2012號條例(經修訂)(“EIR”)對場外衍生品引入了某些要求，包括：(I)強制進行場外衍生品合約結算；(Ii)未清算場外衍生品合約的風險緩解技術，包括強制對未清算場外衍生品合約進行保證金；以及(Iii)對所有衍生品合約的報告和記錄保存要求。如果適用EMIR和MiFID II的要求，預計這些要求將增加衍生品交易成本
此外，相當大的監管關注 集中在諸如基金等非傳統的公共分佈的投資池上。此外，各國政府 對某些商品市場的投機交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示關切。未來任何監管變化對基金的影響是無法預測的，但可能是巨大的和不利的。
管理層認為，截至2022年9月30日，它已及時滿足了所有多德-弗蘭克法案或其他受其約束的監管要求。
表外融資
截至2022年9月30日，除在正常業務過程中籤訂的協議外，信託基金和基金均沒有任何貸款擔保、信貸支持或其他任何類型的表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供符合基金最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計基金在這些賠償條款下的風險，但預計不會對基金的財務狀況產生實質性影響。
贖回籃子債務
除為實現基金的投資目標和支付下文所述的合同義務所必需的情況外，基金將需要流動資金來贖回贖回籃子。 基金打算通過轉讓基金的現金(如有必要，通過出售投資於國庫債務的市場基金)來履行這一義務，轉移金額與贖回的股份數量成比例。
合同義務
基金的主要合同義務將是贊助商和某些其他服務提供商。
管理費和CTA費
BDRY向保薦人支付管理費(“保薦人費用”)，作為保薦人向基金提供諮詢服務的報酬。此外，BDRY還向其大宗商品交易顧問支付許可證和服務費(“CTA費”)。
BDRY每月支付贊助費，金額相當於BDRY平均每日淨資產的0.15%，或125,000美元。BDRY的贊助費是作為贊助商對BDRY的管理服務的報酬而支付的。BDRY還每月向BreakWave支付拖欠的CTA費用，用於使用BDRY的基準投資組合，金額相當於BDRY平均每日淨資產的1.45%。
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BreakWave已同意免除其CTA費用 ，贊助商已同意相應承擔BDRY的剩餘費用，以便BDRY的費用不超過BDRY平均每日淨資產價值(“BDRY費用上限”)的3.50%的年率(不包括經紀佣金、利息支出和非常費用)。承擔費用和免除BDRY的CTA費用分別由贊助商和BreakWave簽訂合同，截止日期為2024年3月31日。BreakWave可能會在2022年9月1日或之後退還根據BDRY費用上限免除的任何費用。如果此類償還導致BDRY在償還後的總支出超過(I)免除此類金額時的BDRY費用上限，或(Ii)當前的 BDRY費用上限，則不會進行償還。這種補償以最初免除之日起三年內為限。如果在2024年3月31日之後，贊助商和/或BreakWave不再分別承擔費用或免除CTA費用，BDRY可能會受到不利影響，包括實現其投資目標的能力。
根據BDRY開支上限，保薦人於截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月內承擔的BDRY開支分別為-0美元及-0美元，如營運報表所披露。根據該承諾，在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月內，Breakwave的CTA費用減免金額分別為27,625美元 和0美元，如運營報表中披露的那樣。BDRY目前 根據確定的個人費用金額或BDRY費用上限(以較小的金額為準)計提日常費用。 在每月月底，應計金額將匯給贊助商，因為贊助商負責支付基金的日常運營、行政和其他普通費用。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月，BDRY的總支出分別為471,274美元和795,900美元，如運營報表中披露的那樣。
基金持續運作的費用、成本及開支 不受適用費用上限的限制，包括與基金交易活動有關的經紀及其他費用及佣金，以及非常開支(包括但不限於法律索償及法律責任及訴訟費用及任何與此相關的賠償)。受費用上限限制的費用包括：(I)與登記基金的額外股份或發行基金股份有關的費用；(Ii)與準備以及在需要時打印和郵寄適用的美國聯邦和州監管機構要求的月度、季度、年度和其他報告、信託會議以及準備、印刷和郵寄委託書給股東的日常費用；(Iii)受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務；(4)日常會計、簿記、保管和轉讓代理服務，無論是由外部服務提供者還是由贊助商的附屬機構進行；(5)郵資和保險；(6)與客户關係和服務有關的成本和開支；(7)編制所有聯邦、州、地方和外國納税申報單的費用，以及就基金的收入、資產或業務支付的任何税款。
雖然保薦人已同意向美國證券交易委員會和任何其他監管機構支付與首次發售和出售基金招股説明書中發售的股份相關的註冊費，以及與此類登記相關的法律、印刷、會計和其他費用，但基金將負責 未來發售和出售超過初始招股説明書中發售的基金股份所產生的任何登記費用和相關費用。
信託的任何一般開支將由發起人以其唯一和絕對的酌情決定權分配給基金和信託未來的任何其他系列。信託基金還負責非常費用，包括但不限於法律索賠、法律責任和訴訟費用以及與此相關的任何賠償。在某些情況下，信託和/或保薦人可能需要對受託人、分銷商或管理人進行賠償。
雙方無法預計未來期間根據這些安排需要支付的金額，因為滿足基金投資目標的資產淨值和交易水平要到未來某個日期才能知道。這些協定在雙方商定的特定期限內有效，可選擇續簽，或在某些情況下在基金存續期間有效。由於協議中列出的某些原因，雙方可以提前 終止這些協議。
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項目3.關於市場風險的定量和定性披露
不適用於較小的報告公司。
項目4.控制和程序
披露控制和程序
信託和基金維持披露控制 和程序，旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內，記錄、處理、彙總和報告信託定期報告中要求披露的或根據1934年證券交易法修訂提交的重大信息。
保薦人正式任命的官員，包括其首席執行官和首席財務官，已評估信託和基金的披露控制和程序的有效性，並得出結論，截至本10-Q表格季度報告所涉期間結束時，信託和基金的披露控制和程序 有效。
財務內部控制的變化 報告
在上個財政季度，信託或基金對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或可能對信託或基金的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
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第二部分：其他信息
項目1.法律訴訟
沒有。
第1A項。風險因素
不適用於較小的報告公司。
第二項股權證券的未登記銷售和收益的使用
| (a) | 2018年1月4日，保薦人向Breakwave幹散貨航運ETF出資1,000美元，以換取該基金在基金開始運作前的40份股份。這些股票是以非公開發行的形式出售的，根據修訂後的1933年《證券法》第4(A)(2)條獲得豁免登記。 |
| (b) | BREAKWAVE幹散貨航運ETF的S-1表格中註冊了10,000,000個普通單位或“份額”的 原始註冊聲明(文件編號333-218453)已於2018年3月9日宣佈生效。2022年9月30日，該基金有4,025,040股流通股，市值為36,386,362美元。根據招股説明書所述的基金投資目標，發售所得款項投資於期貨合約、 或現金及現金等價物。 |
BDRY不直接從其 股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面，BDRY在截至2022年9月30日的三個月內贖回了五十(50)籃子(每個籃子包括25,000股)，每股平均價格為10.07美元。下表提供了授權參與者在截至2022年9月30日的三個月內贖回BDRY的信息：
| 日曆月 | 股份數量 贖回 | 平均值 價格 付費單位 共享 | ||||||
| 2022年7月 | 200,000 | $ | 14.01 | |||||
| 2022年8月 | 275,000 | $ | 7.99 | |||||
| 2022年9月 | 775,000 | $ | 9.78 | |||||
| 總計 | 1,250,000 | $ | 10.07 | |||||
第3項：高級證券違約
沒有。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
項目5.其他信息
| (a) | 沒有。 |
| (b) | Not Applicable. |
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項目6.展品
根據S-K條例第601項的要求，以下證據作為本報告的一部分提交：
| 31.1 | 註冊人首席執行幹事根據《交易法》第13a-14和15d-14條的規定所作的證明。(1) | |
| 31.2 | 註冊人首席財務官根據《交易法》第13a-14和15d-14條的規定所作的證明。(1) | |
| 32.1 | 註冊人的首席執行官根據《美國法典》第18編第1350條的規定所作的證明，該條款是根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的。(1) | |
| 32.2 | 註冊人首席財務官根據《美國法典》第18編第1350條的規定出具的證明，該條款是根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的。(1) | |
| 101.INS | 內聯 XBRL實例文檔 | |
| 101.SCH | 內聯 XBRL分類擴展架構 | |
| 101.CAL | 內聯 XBRL分類擴展計算鏈接庫 | |
| 101.DEF | 內聯 XBRL分類定義鏈接庫 | |
| 101.LAB | 內聯 XBRL分類擴展標籤鏈接庫 | |
| 101.PRE | 內聯 XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫 | |
| 104 | 封面 頁面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。 |
| (1) | Filed Herewith. |
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簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排由正式授權的簽名人代表註冊人簽署本報告。
ETF管理人 一級集團商品信託基金(註冊人)
| 發信人： | ETF經理人資本有限責任公司 | ||
| 它的贊助商 | |||
| 發信人： | /s/ 塞繆爾·馬蘇奇三世 | ||
| 姓名： | 塞繆爾·馬蘇奇三世 | ||
| 標題： | 首席執行幹事 | ||
| 發信人： | /s/ 約翰·A·弗拉納根 | ||
| 姓名： | 約翰·A·弗拉納根 | ||
| 標題： | 首席財務官 | ||
日期：2022年11月14日
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