凱爾索科技公司。

管理討論與分析

九個月結束

2022年9月30日

(除非另有説明，否則以美元表示)

凱爾索技術公司管理層討論與分析 截至2022年9月30日的9個月(除非另有説明，否則以美元表示)
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管理討論與分析

一般信息

以下對凱爾索技術公司(“本公司”或“凱爾索”)的經營和財務狀況的管理層討論和分析(“MD&A”)概述了在截至2022年9月30日的9個月中影響公司業績的重大事態發展。本報告應與本公司截至2022年9月30日止九個月的未經審核中期綜合財務報表及其相關附註一併閲讀。

本MD&A所指截至2022年9月30日止九個月的未經審核中期綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。審計委員會和董事會於2022年11月9日批准了以下MD&A和公司未經審計的中期綜合財務報表。

除非另有説明，本協議中的所有金額均以美元(本公司的本位幣)表示。

本MD&A中提及的調整後EBITDA是指持續經營業務扣除利息、税項和税項回收、攤銷、遞延所得税回收、未實現匯兑損失、基於非現金份額的費用(Black-Scholes期權定價模型)、衍生權證債務重估收益和庫存資產註銷前的淨收益。調整後的EBITDA不是國際財務報告準則認可的收益衡量標準，也沒有國際財務報告準則規定的標準化含義。管理層認為，調整後的EBITDA是評估公司業務業績的另一種衡量標準。提醒讀者，調整後的EBITDA不應被解釋為IFRS所確定的淨收入的替代；也不應被解釋為IFRS所確定的財務業績的指標；也不應被解釋為IFRS所確定的經營活動的現金流量的計算；也不應被解釋為IFRS所規定的流動性和現金流的衡量標準。本公司計算調整後EBITDA的方法可能與其他發行人使用的方法不同，因此，本公司的調整後EBITDA可能無法與任何其他發行人使用的類似衡量標準相比較。

關於前瞻性陳述的法律通知

本MD&A包含適用證券法所指的反映公司當前預期、預測和假設的“前瞻性陳述”。一般而言，前瞻性表述可通過使用“計劃”、“預期”或“不預期”、“預期”、“預算”、“計劃”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”或“不預期”或“相信”等前瞻性術語或這些詞語或短語的變體來識別，或説明某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“可能”或“將會採取”、“發生”或“將實現”。

這些前瞻性陳述涉及許多已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致公司的實際結果、業績或成就與此類前瞻性陳述明示或暗示的任何未來結果大不相同。

這些因素包括但不限於鐵路行業的經濟狀況，該行業受到許多公司無法控制的因素的影響，包括銷售週期緩慢、新技術的創造和採用、現有和可能的政府監管和競爭的存在。儘管凱爾索認為前瞻性陳述明示或暗示的公司預期的未來結果、業績或成就是基於合理的假設和預期，但他們不能保證這些預期將被證明是正確的。讀者不應過分依賴前瞻性陳述，因為此類陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定因素和其他因素可能導致凱爾索的實際結果、業績或成就與此類前瞻性陳述明示或暗示的預期未來結果、業績或成就大不相同。此類風險和不確定因素包括但不限於：公司的產品可能不能像預期的那樣發揮作用的風險；公司可能無法打入新市場，因為這些市場由強大的嵌入式競爭對手提供服務，或者因為長期供應合同；公司可能無法增長和維持預期的收入來源；公司可能低估了產品開發的成本和將產品推向市場所需的時間；公司可能無法為公司預期的產品開發提供資金；管理層可能無法繼續推出新的產品戰略，以確保未來更可靠的財務業績增長；公司的產品可能沒有預期的那麼暢銷，競爭對手可能會提供比公司的產品更好或更便宜的替代品；公司的技術可能不能獲得專利，如果獲得專利, 如果公司的專利受到挑戰，公司可能無法保護公司在知識產權方面的投資；公司預期的技術可能會侵犯其他方的知識產權；公司可能沒有任何各方如預期的那樣對公司的技術許可感興趣，以及凱爾索的公開披露文件中不時詳細説明的某些其他風險。

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儘管公司試圖確定可能導致實際結果與前瞻性陳述中包含的結果大不相同的重要風險因素，但可能存在其他因素，可能導致結果與預期、估計或預期的結果不同。不能保證這些陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與這些陳述中預期的大不相同。

因此，告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，它們只反映了陳述發表之日的情況。建議讀者根據本MD&A中風險和不確定部分(第19頁)中列出的風險來考慮此類前瞻性陳述。除非依照適用的證券法，否則公司不承諾更新本文中引用的任何前瞻性陳述。欲瞭解有關公司和凱爾索公司業務活動的更多信息，請登錄公司簡介：加拿大的SEDAR網址為www.sedar.com，美國的EDGAR網址為www.sec.gov，或者公司網站為www.kelsotech.com。

報告日期

2022年11月9日

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截至2022年9月30日的第三季度財務業績摘要

企業概述

凱爾索是一家多元化的產品工程公司，專門從事用於運輸應用的專有設備的開發、生產和分銷。在過去的十年裏，該公司作為高質量軌道罐車設備的開發商和可靠的供應商而贏得了聲譽，這些設備用於運輸過程中危險和非危險商品的處理和遏制。

所有凱爾索產品的開發都強調了對客户的經濟和運營優勢，同時減輕了人為錯誤和環境排放的影響。該公司提供專門的軌道罐車和卡車罐車設備、無泄漏燃料裝載系統、第一反應人員應急響應設備以及用於崎嶇荒野地形的機動車輛的“路對路”懸掛系統。

該公司堅定地確立了自己作為北美領先的專用軌道罐車設備生產商和供應商的地位。該公司的核心軌道罐車產品包括壓力安全閥、頂部球閥、真空安全閥和底部排氣閥以及專有的單螺栓人行道。這些產品提供了軌道罐車結構的一些關鍵部件，以確保在運輸過程中安全處理和遏制危險材料。憑藉在創新技術解決方案方面的堅實歷史和可靠供應的聲譽，該公司為北美許多最大的油罐車製造商和託運人提供廣泛的定製工程和生產服務。

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該公司的普通股在多倫多證券交易所公開交易，交易代碼為KLS，在紐約證券交易所公開交易，交易代碼為KIQ。該公司於2014年5月22日在多倫多證券交易所上市，並於2014年10月14日在紐約證券交易所上市。該公司與公司的全資子公司凱爾索技術(美國)公司、凱爾索X工業公司、凱爾弗洛工業公司(前凱爾索創新解決方案公司)、凱爾索工業公司和KXI™Wildertec™工業公司聯合經營。

在過去的五年中，管理層以數百萬美元的價格向北美鐵路罐車製造商(OEM)和改裝/維修業務銷售公司的產品。過去五個審計年終期間的收入如下：截至2021年12月31日的年度為7,425,707美元；截至2020年12月31日的年度為11,149,130美元；截至2019年12月31日的年度為20,550,682美元；截至2018年12月31日的年度為12,716,596美元；截至2017年12月31日的年度為6,062,778美元。

公司過去五年的淨收益(虧損)表現如下：截至2021年12月31日的年度淨虧損2,758,567美元；截至2020年12月31日的年度淨虧損1,307,890美元；截至2019年12月31日的年度淨收益3,334,043美元；截至2018年12月31日的年度淨收益194,453美元，截至2017年12月31日的年度淨虧損5,015,911美元。

軌道罐車行業具有歷史週期性。該公司的一級市場(危險物質軌道罐車)在2016年和2017年鐵路衰退期間大幅放緩，並在2018年和2019年有所改善，以恢復公司的財務健康。2020年和2021年，新冠肺炎給凱爾索帶來了巨大的經濟挫折，因為疫情極大地重塑了軌道罐車行業的商業格局。鑑於這場危機面臨的前所未有的挑戰，公司的主要重點是遏制對公司長期業務模式的負面影響，保護公司的關鍵生產性資產及其繼續業務運營的能力。該公司專注於為大流行後的正常化做好準備，併為業務增長的強勁重啟做好準備。

2021年的財務業績受到影響，原因是銷售活動比前一年下降了33%，運營費用增加了8%。這兩個項目都影響了公司繼續業務運營的能力。這一經濟下滑清楚地突顯了對公司業務生存的潛在威脅的嚴重性。OEM軌道罐車製造商於2020年4月進入冬眠，迄今尚未以有意義的方式迴歸。翻新和維修業務部門仍然開放，使公司的業務得以繼續。業內專家預計，OEM生產商將在2023年恢復更好的生產和改造運營。管理層認為，鐵路油罐車業務的收入來源應該會開始改善。

截至2022年9月30日，該公司的營運資本為7,893,166美元，儘管有4,463,182美元投資於未來交貨的庫存。預計資本資源將保護公司在可預見的未來進行持續業務運營的能力。

軌道罐車產品的開發需要漫長的AAR審批過程，這繼續阻礙凱爾索通過增加軌道罐車設備來提高銷售的能力。該公司正在與AAR就公司新的標準型材陶瓷球底出口閥、壓力車壓力安全閥、頂球閥和角閥進行積極的現場試驗，儘管AAR的最終審批過程需要相當長的時間才能完成。這些新產品開發是通過公司主要客户的合作工程和測試支持而產生的，這可能會增強鐵路行業長期採用的可能性。

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該公司的非鐵路產品開發計劃專注於更廣泛的運輸技術產品，旨在為商業客户提供獨特的經濟效益和安全的運營優勢。該公司的目標是分散公司的業務風險，以減少鐵路行業歷史性下行週期的嚴重負面影響。

為了應對2017年慘淡的財務表現，管理層積極尋找鐵路行業以外的新的多元化市場機會。公司的總體目標是分散業務風險，以減少依賴少數客户的嚴重負面影響，以及鐵路行業歷史性的下行週期。

凱爾索通過公司的全資子公司KIQ X Industries(KIQ)專注於研發一種先進的“無路™”懸掛系統，稱為KXI™™懸掛系統(KXI)。KXI旨在為商業荒野作業提供更安全、更有效、更高效和對生態負責的能力。KXI是凱爾索發起的一個新的先鋒品牌，服務於荒野交通技術的利基行業。該公司的目標是利用成熟的汽車工程實踐來解決極端荒野地形旅行的挑戰，併為工業和公共服務客户創造機會和效率。

第一階段半噸“概念”車輛配備了服務提供商的創新、初步生產部件、製造工具以及在輕型半噸“主機”車輛上安裝機械KXI部件。對多輛汽車進行了改裝和測試。評估了性能缺陷和工程要求，以確定是否能夠滿足與可靠組件、用户界面和計算機軟件功能相關的最終設計規範。一旦完成，這些設計規範將完全符合加拿大機動車輛安全標準(CMVSS)。不幸的是，正在進行的對最初的半噸KXI原型的研究和測試顯示，工程、安全和經濟問題使得半噸KXI原型概念目前在商業上是不可行的。

2021年3月，該公司終止了與KXI暫停系統合同服務提供商的原始技術開發協議(TDA)，包括每月10,000美元的諮詢協議。根據TDA的條款，凱爾索公司仍可能向服務提供商支付2.5%的特許權使用費，或者如果凱爾索在商業銷售的產品中使用他們的技術，他們的受讓人將承擔2.5%的使用費。服務提供商目前對終止條款存在爭議。爭端已進入仲裁程序的最後階段，仲裁程序應根據《貿易促進法》的條款提供法律解決辦法。

2021年，基於從汽車工程師和專家那裏獲得的知識，KIQ將KXI的研發重點轉移到了裝備重型(一噸或更高)“主機”車輛平臺，這代表着一個更大、更容易進入的商業市場機會。該公司獲得了幾家軍事和汽車OEM供應商的服務，以及高素質的懸架工程師和野外專家。這些利益相關者同意支持我們的研發計劃，以利用最好的可用技術在2022年設計和生產初始KXI HD原型，目標是在2023年進行試生產和銷售。KXI HD平臺代表着一個更現實、更容易獲得的商業市場機會。

市場和產品

凱爾索正在努力成為一家主要為危險品運輸市場設計的各種專有油罐車閥門的領先開發商和供應商。該公司的閥門幫助託運人安全地將危險品運送到北美任何他們需要去的地方。以客户為導向的產品開發和業務戰略現在為凱爾索帶來了與客户的獨特競爭優勢，因為管理層追求公司在未來幾年取得積極財務業績的目標。

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該公司保持產品的智能、簡單和專注於客户需求。凱爾索專注於穩健的業務基本面、運營實踐、調整後的EBITDA回報和謹慎的資本管理。今天，該公司投資於客户驅動的合作工程產品開發，以提高市場採用的可能性。這使得凱爾索能夠準備營銷計劃，以利用銷售機會。管理層監控行業趨勢和受監管的技術要求，以選擇能夠為公司未來的收入來源帶來豐碩成果的研發項目。我們的目標是，該公司的工程團隊能夠在需要採取反動措施之前，為客户主動解決問題。

目前，該公司為鐵路罐車和公路罐車提供各種專有閥門和其他專用設備。在20世紀90年代，凱爾索的起源是基於獨特的發明，這些發明更好地服務於危險物質商品運輸中存在問題的安全問題。該公司的商業業務發展始於在2012至2015年鐵路原油(CBR)出貨量激增期間採用該公司專利的恆力壓力安全閥。自2012年以來，該公司已經銷超過82,000個閥門，創造了超過1.18億美元的收入。

該公司的產品為所有軌道罐車利益相關者提供了一個有益的經濟價值主張。這一價值包括可靠的高質量設備、前所未有的保修、較高的服務標準和較短的交付交貨期。在過去的十年裏，凱爾索已經能夠為公司的許多產品在市場上開拓出一個利基市場。主要產品包括：

鐵路和公路運輸設備

• 減壓閥
• 真空安全閥
• 底部出水閥(在AAR現場服務試驗中)
• 壓力車減壓閥(新市場)
• 壓力車角閥(新市場)
• 頂級球閥(在AAR現場試驗中)
• 用於卡車油罐車的DOT 407 PRV/VRV(新市場)
• 單螺栓人行道及相關設備
• 用於危險品急救人員的應急設備
• 無溢油機車加油設備
• 其他專用閥門、部件、設備和服務

鐵路罐車市場指標

北美的鐵路罐車市場被認為不是一個成長型行業，而是一個歷史上不可預測的週期性大宗商品市場。凱爾索專注於通過銷售更廣泛的減壓閥、真空減壓閥、球閥、底排氣閥、人行道設備、角閥和其他專用設備來發展鐵路業務。

根據行業分析師(貨運研究(FTR)協會)目前的預測，2022年新油罐車需求預計將增長至9,900輛，2023年將增長至10,950輛油罐車。此外，計劃對2012至2016年間交付的135 000輛油罐車進行重大改裝，現在將在未來幾年內重新認證。預計新建和改造活動的增長，加上越來越多合格的凱爾索產品，預計將推動鐵路運營帶來新的財務增長。

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該公司將繼續開發新的鐵路產品，預計將提供新的財務增長機會。該公司專注於核心設計目標，這些目標包括：

• 通過減輕運輸過程中危險材料非意外泄漏對環境的潛在負面影響，確保公共安全。
• 管理儲罐內的負壓和正壓，從而降低內爆或爆炸的風險，確保在裝載、運輸和卸貨時安全地容納危險材料。
• 用可靠可靠的設備提高客户的運營效率，創造經濟回報。
• 製造可靠的設備，採用高質量的研磨零件，消除了為客户帶來複雜昂貴維修的有問題的鑄件。
• 以確保客户受益於更有利可圖的油罐車使用時間。

™™懸架系統(KXI)

2017年，凱爾索通過該公司的全資子公司KIQ X Industries Inc.(KIQ)開始開發一種獨特的車輛懸掛系統，該系統可提供新的快速反應能力，無論氣候或地形的嚴酷程度如何，都能快速響應“從路到無路”的能力。KXI懸架系統正在凱爾索發起的一個新的先鋒品牌(Wildertec™)下開發，以服務於商業荒野運輸技術的利基行業。該公司的目標是利用成熟的汽車和設備工程實踐來解決極端荒野地形旅行的挑戰，併為行業和公共服務客户創造機會和效率。

公司對這一業務發展機會的興趣的催化劑是政府、消防員、應急人員和其他利益相關者向工程界提出的要求，要求創造更好的技術，以最有效地應對對公共安全的威脅，並更好地保護野外的應急人員。

該公司認為工程挑戰和雄心是值得追求的。環境專家繼續警告説，由於野火、颶風、龍捲風、洪水和乾旱等天氣事件加劇，未來幾年氣候變化事件的淨損害成本可能會大幅增加。荒野和人口稠密地區將處於危險之中，社會將不得不以更好的能力、更快的反應時間和更高的效率來應對這些事件，以保護人類生命和防止財產損失。

第一階段半噸“概念”商用原型車安裝了原始的KXI規格。這包括服務提供商的創新、最初的生產部件、製造工具以及在輕型半噸“主機”車輛上安裝機械KXI部件。對多輛汽車進行了改裝和測試。評估了性能缺陷和工程要求，以確定是否能夠滿足與可靠組件、用户界面和計算機軟件功能相關的最終設計規範。一旦完成，這些設計規範必須完全符合加拿大機動車輛安全標準(CMVSS)。不幸的是，在2020年底，根據服務提供商的提議，對最初的半噸KXI原型進行的研究和測試揭示了工程、安全和經濟問題，使半噸KXI原型概念此時在商業上不可行。

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2021年3月，該公司終止了與KXI暫停系統合同服務提供商的原始技術開發協議(TDA)，包括每月10,000美元的諮詢協議。根據TDA的條款，凱爾索公司仍可能向服務提供商支付2.5%的特許權使用費，或者如果凱爾索在商業銷售的產品中使用他們的技術，他們的受讓人將承擔2.5%的使用費。服務提供商目前對終止條款存在爭議。爭端已進入仲裁程序的最後階段，仲裁程序應根據《貿易促進法》的條款提供法律解決辦法。

2021年，該公司聘請了汽車工程師和專家，使KIQ能夠將KXI的研發重點轉移到配備重型(一噸或更高)“主機”車輛平臺(KXI HD)，這代表着更大、更容易進入的商業市場機會。該公司獲得了幾家軍事和汽車OEM供應商的服務，以及高素質的懸架工程師和野外專家。他們同意支持我們的研發計劃，以利用最好的可用技術在2022年設計和生產初始HD KXI原型，目標是在2023年試生產和銷售。HD KXI平臺代表着一個更現實、更容易獲得的商業市場機會。

HD KXI項目的基本目標是創造一種新的符合法律規定的懸掛控制技術，可以極大地提高道路和荒野結合車輛的技術性能。KXI HD技術的重點是在商業荒野作業期間管理車輛的重心，以更好地平衡乘客和有效載荷。

為了實現這一目標，KXI HD利用了最先進的機電一體化汽車技術，並結合了駕駛員輔助荒野軟件系統的新初步設計。設計目標是確保所有車輛的機動，無論是自動的還是手動的，在複雜和動態的荒野環境中行駛時，都能以穩定的平衡位置進行，包括懸崖攀登、懸崖下落、極端障礙物和嚴重的斜坡挑戰。該公司對該設計的早期模擬測試表明，商業利益相關者可以預期KXI HD將提供：

●增強的移動性憑藉獨特的雙轉向控制技術-KXI HD後轉向控制系統與其新的軟件功能相結合，通過Wildness軟件駕駛模式中提供的自動直觀調整來降低操作員錯誤的潛在裕度，從而極大地提高了KXI HD車輛的安全機動性。

●牽引技術以革命性的方式更好地抓住地形-支持車輛的重心將是一個反應靈敏的中央輪胎充氣系統和其他關鍵控制。KXI HD預計將減少車輪打滑，並實現更安全的攀登、穿越和下降操作，從而降低對生態的影響和燃料消耗。

●陀螺儀通過預設和自動調整配置來改善乘車質量，從而實現平衡的乘車控制能力，從而在森林服務道路和崎嶇的山路上實現更安全的旅行速度，以及增強對嚴重傾斜和複雜荒野地形的訪問。

●KXI HD希望將其移動性、牽引力和行駛控制技術與真正的全天候、全地形、合法合規的道路和荒野解決方案相結合，用於需要快速響應到緊急地點的關鍵任務事件。KXI HD旨在通過其單車輛解決方案提高在荒野中工作的操作員的整體效果和效率，預計該解決方案將消除在困難服務區域所需的重型設備的昂貴和耗時的拖車運輸。

工程設計目標一直專注於我們目標市場的非服務性需求，具有能夠提供新的安全、有效性和效率標準的新技術性能。預計KXI HD可以實現這些目標，同時為職業荒野交通應用提供環境和文化責任。

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KXI高清原型目前正在建造中。所有機械部件都是經過驗證的技術，從知名的OEM供應商和利益相關者那裏採購。組件設計已經從軍事和商業應用的現有用途進行了擴展，以適應KXI HD的規格。所有部件都已採購完畢，將於第四季度動工。專利軟件已經完成，並通過嚴格的計算機模擬進行了測試。原型車完成後，包括軟件，將經過廣泛的工程完整性測試和加拿大機動車安全標準符合性測試。這是為了確保設備運營商能夠充分利用KXI技術的效率，而不會損害車輛、乘員和普通公眾的安全。

生產和研發設施

凱爾索目前在得克薩斯州博納姆運營着兩個鐵路設備生產和研發設施，總面積達5萬平方英尺。本公司完全有資格和認證為鐵路和其他行業生產產品。該公司已獲得所需的認證，包括持有AAR M1002 D級註冊和AAR M1003質量保證體系認證。

KXI Wildertec™懸架系統研發業務位於加拿大不列顛哥倫比亞省西基洛納的一家新工廠。這一新設施是現代化的，非常適合重型車輛倡議的發展。它將促進我們的關鍵工程師、專家和OEM懸掛專家以及戰略研發計劃在2023年初生產符合監管規定的高清原型，目標是在2023年試生產和銷售。這一戰略方向和新設施預計將降低研發成本並維持業務時間表。一旦完成，這些設計規範必須完全符合加拿大機動車輛安全標準(CMVSS)。成功完成CMVSS要求應使公司能夠滿足美國聯邦機動車輛安全標準(FMVSS)，包括加拿大各省和美國各州的合規要求。預計這將為KIQ提供作為最終階段製造商的國家安全標誌，這是2023年實現商業銷售的關鍵先決條件。

公共信息政策

該公司通過季度和合並年度財務報表以及這些時期的MD&A報告向公眾提供關於公司業務進展的信息。公司將根據多倫多證券交易所和紐約證券交易所的政策和指導方針發佈新聞稿，宣佈影響公司業務健康的重大事件。根據加拿大和美國的證券法，該公司不向投資者提供投資建議，也不迴應公眾討論特權信息的請求。

此外，凱爾索不向公眾提供前瞻性收入預測。凱爾索是一家產品開發企業，管理層無法衡量或確定與新的鐵路法規、客户不確定的技術採用戰略以及圍繞軌道罐車行業的週期性條件相關的未來財務影響。所有這些因素都遠遠超出了凱爾索的控制範圍。

行動的結果

截至2022年9月30日的9個月的財務業績代表着一家輕工業組織繼續通過研究、開發和營銷各種鐵路和汽車運輸設備來打造公司的品牌。凱爾索目前的收入來自軌道罐車行業設備的銷售。凱爾索的財務業績依賴於油罐車業務活動，而油罐車業務活動在2021年全年受到新冠肺炎的嚴重影響，2022年有所復甦。

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在截至2022年9月30日的9個月中，銷售業績比截至2021年9月30日的9個月同期增長了57%。這一經濟增長表明，公司的業務前景正在緩慢改善。與維修和翻新業務相結合，業務活動預計將使公司的業務得以繼續和增長。

截至2022年9月30日的九個月的收入、相應費用、財務業績和資本管理反映了凱爾索公司繼續有能力管理公司的資本資源，並根據公司修訂後的新冠肺炎戰略計劃駕馭更好的市場環境。財務結果達到了公司的預期，反映了營銷、生產和分銷公司已證實的軌道罐車設備系列的收入和相關運營成本，包括與鐵路和汽車市場更多樣化的產品組合相關的新產品開發和生產能力的關鍵投資。

公司的長期戰略計劃要求凱爾索公司對公司的生產能力(包括設備、租賃成本、培訓和合格的人力資源)、鐵路和汽車監管文件、責任保險、營銷計劃、獨立實驗室測試和外包專業工業工程服務、新的專利申請、加拿大和美國的監管上市公司管理程序、公司不斷增長的鐵路和汽車產品組合的售前生產計劃和工具進行持續投資。這些成本在發生期間被註銷，其影響反映在發生成本期間公司報告的財務業績中。

截至2022年9月30日的9個月

在截至2022年9月30日的9個月中，該公司報告淨虧損935,101美元(每股0.02美元)，收入為8,541,711美元；而截至2021年9月30日的9個月，淨虧損1,627,595美元(每股0.03美元)，收入為5,429,090美元。

截至2022年9月30日的9個月，毛利率回報為3,866,354美元(佔收入的45%)，而截至2021年9月30日的9個月為2,247,453美元(佔收入的41%)。毛利率回報仍高於平均水平，原因是產量增加和反映通脹成本因素的新收入定價模式的效率。

截至2022年9月30日的9個月，總運營費用增加了21%，達到4,500,073美元，而截至2021年9月30日的9個月，總運營費用為3,727,825美元。運營費用增加是由於增加KXI HD暫停項目的額外成本、與仲裁、研發成本和無形研發資產攤銷有關的法律費用。費用符合管理層的預期。2022年鐵路業務活動有所改善，截至2022年9月30日的9個月收入同比增長57%。

調整後的EBITDA是指持續經營業務扣除利息、税項和税項回收、攤銷、遞延所得税回收、未實現匯兑損失、基於非現金股份的費用(Black-Scholes期權定價模型)和資產註銷前的淨收益。調整後的EBITDA不是國際財務報告準則認可的收益衡量標準，也沒有國際財務報告準則規定的標準化含義。管理層認為，調整後的EBITDA是評估公司業務業績的另一種衡量標準。提醒讀者，調整後的EBITDA不應被解釋為IFRS所確定的淨收入的替代；也不應被解釋為IFRS所確定的財務業績的指標；也不應被解釋為IFRS所確定的經營活動的現金流量的計算；也不應被解釋為IFRS所規定的流動性和現金流的衡量標準。本公司計算調整後EBITDA的方法可能與其他發行人使用的方法不同，因此，本公司的調整後EBITDA可能無法與任何其他發行人使用的類似衡量標準相比較。

凱爾索技術公司管理層討論與分析 截至2022年9月30日的9個月(除非另有説明，否則以美元表示)
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截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月的調整後EBITDA計算如下：

截至2022年9月30日的9個月的報告收入中的因素包括與正在進行的營銷活動相關的費用293,036美元(2021-243,313美元)和相關差旅費用74,554美元(2021-35,264美元)。這些費用與現有產品和新產品的持續營銷計劃有關。隨着新冠肺炎要求的放寬，由於能夠與客户面對面會面，旅行成本增加了。

該公司未來業務增長的一個關鍵組成部分是研究、設計、測試和鑑定新的軌道和汽車產品。在截至2022年9月30日的9個月內，公司的工業產品設計和開發成本為877,575美元(2021-480,425美元)。2022年至2021年期間的增長主要是由於分配了460,306美元的原型攤銷和無形成本(2021--零美元)。新產品開發是為凱爾索提供多樣化機會以增加公司未來收入的關鍵優先事項。該公司的目標仍然是通過非鐵路產品減少歷史上週期性的軌道罐車市場的財務影響。

管理層繼續管理公司的鐵路運營和KXI HD開發，目標是實現長期業務增長。這反映在公司在截至2022年9月30日的9個月中在人力資源、營銷、銷售和生產運營方面的投資。公司記錄的辦公和行政費用為1,647,533美元(2021-1,667,895美元)，管理薪酬為563,566美元(2021-538,154美元)。截至2022年9月30日的9個月，合同管理業績獎金應計為23,566美元(2021-零美元)。管理層獎金按季度累加，並根據經審計的年終餘額支付，最遲不遲於次年5月15日。管理層獎金根據公司財務業績的改善而增加。諮詢費為253,605美元(2021-288,476美元)，而投資者關係為63,000美元(2021-63,000美元)。

會計、審計和法律費用是本公司企業和產品開發戰略、仲裁以及在兩家證券交易所上市的上市工業公司所需的行政職能的成本組成部分。在截至2022年9月30日的9個月裏，這些專業審計和法律服務的成本為432,647美元(2021-234,487美元)。這包括正在進行的美國税務和審計要求以及仲裁成本。還包括遵守多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所的規則和條例的成本，包括管理文件和年度信息表格(AIF)和證券交易委員會文件(20-F)的複雜性。

該公司的功能貨幣是美元，但凱爾索也以加元持有各種資產。由於加元兑美元匯率持續波動，因此本公司於截至2022年9月30日止九個月錄得未實現匯兑收益19,055美元。

凱爾索技術公司管理層討論與分析 截至2022年9月30日的9個月(除非另有説明，否則以美元表示)
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該公司在截至2022年9月30日的9個月中記錄的所得税支出為42,700美元(2021-147,272美元)。

第三季度-截至2022年9月30日的三個月

截至2022年9月30日的三個月的運營業績繼續受到供應鏈問題、通脹和軌道罐車行業普遍緩慢的經濟狀況的影響。

截至2022年9月30日的三個月的淨虧損為361,522美元(每股0.01美元)，而截至2021年9月30日的三個月的淨虧損為433,261美元(每股0.01美元)，而截至2022年9月30日的三個月的收入為2,708,364美元，而截至2021年9月30日的三個月的收入為2,093,252美元。

截至2022年9月30日的三個月的毛利潤為1,164,399美元(佔收入的43%)，而截至2021年9月30日的三個月的毛利潤為844,645美元(佔收入的40%)。毛利率回報保持高於平均水平並保持一致，這是由於專注的營銷和銷售實踐利用了當前與通脹因素相關的紀律嚴明的銷售報價系統。

截至2022年9月30日的三個月，調整後的EBITDA虧損為31,379美元，而截至2021年9月30日的三個月的調整後EBITDA虧損為296,206美元。

季度支出的增長符合管理層的預期，其中包括隨着KXI項目目標接近完成而增加研發預算項目。

關鍵會計估計

根據國際財務報告準則編制綜合財務報表時，本公司管理層須作出若干判斷、估計及假設，以影響綜合財務報表及其附註所報告的金額。實際金額最終可能與這些估計和假設不同。本公司持續檢討本公司的估計及基本假設。訂正在訂正估計數期間確認，並可能影響未來期間。

關於對確認和計量資產、負債、收入和支出有最重大影響的估計和假設的信息如下。實際結果可能會有很大不同。

(A)長期資產減值

長期資產包括無形資產和財產、廠房和設備。

確定無形資產減值金額需要估計可收回金額，其定義為公允價值減去處置成本或使用價值中的較高者。評估可收回金額時使用的許多因素不在管理層的控制範圍之內，假設和估計數很可能會因期間而異。

(B)可折舊資產的使用年限

本公司根據資產的預期使用情況，審核本公司於每個報告日期對摺舊資產使用年限的估計。這些估計數中的不確定性與可能改變某些無形資產和設備使用情況的技術過時有關。

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(C)庫存

考慮到每個報告日期可獲得的最可靠證據，本公司估計了存貨的可變現淨值。這些庫存的未來變現可能會受到未來技術或其他市場驅動的變化的影響，這些變化可能會降低未來的銷售價格。這些假設的改變可能會影響公司的庫存估值和毛利率。

(D)基於股份的費用

本公司向某些高級職員、僱員、董事及其他合資格人士授予以股份為基礎的獎勵。股權結算獎勵的公允價值在授予之日使用布萊克-斯科爾斯期權定價模型確定。期權定價模型需要輸入高度主觀的假設，包括期權的預期波動率和預期壽命。這些假設的變化可能會對公允價值估計產生重大影響，因此，現有模型不一定能可靠地衡量公司股票期權的公允價值。

(E)信貸損失撥備

本公司通過逐個賬户分析歷史違約經驗和有關客户信用的現有信息來計提呆壞賬。不確定性與客户餘額的實際可收回性有關，可能與公司的估計不同。截至2022年9月30日，公司尚未計提壞賬準備。

流動資金和資本資源

截至2022年9月30日，公司存入現金2,813,296美元，應收賬款1,390,275美元，預付費用194,449美元，存貨4,463,182美元，而截至2021年12月31日，公司存入現金3,377,464美元，應收賬款807,009美元，預付費用161,490美元，存貨5,534,558美元。

截至2022年9月30日或2021年12月31日，該公司沒有應付所得税。

本公司截至2022年9月30日的營運資金為7,893,166美元，而截至2021年12月31日的營運資金為8,670,165美元。於2021年3月4日完成私募配售，以每單位0.91加元的價格發行7,000,000個單位。每個單位由一股本公司普通股及一份普通股認購權證的一半組成，每份認購權證的行使可於下午四時或之前以1.30加元的價格行使。(温哥華時間)2023年3月4日。若該等認股權證獲行使，將為本公司提供4,550,000加元的新股本。預計資本資源將繼續保護公司在可預見的未來按計劃進行持續業務運營的能力。

截至2022年9月30日，公司的淨資產為11,120,012美元，而截至2021年12月31日的淨資產為12,055,113美元。截至2022年9月30日或2021年12月31日，公司沒有計息的長期債務或債務。

與2021年相比，公司的業務活動有所改善，因為原始設備製造商和油罐車車主對2022年和2023年的市場趨勢變得更加謹慎樂觀，但公司仍處於非常不確定的時期。儘管這些情況的影響和持續時間仍不確定，但由於與經濟鐵路活動緩慢相關的問題、惡性通貨膨脹和供應鏈擔憂，公司在2022年剩餘時間內的財務業績可能會下降。本公司認為，凱爾索公司截至本報告之日的無債務財務狀況和可用的資本儲備將使凱爾索公司能夠在較長期內建立業務。

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管理層採取一切必要的預防措施將風險降至最低，但額外的風險可能會影響公司未來的業績。商業風險在本MD&A的風險和不確定性部分有詳細説明(第19頁)。

精選季度信息

精選年度信息

表外交易

並無任何表外安排會對本公司目前或未來的經營業績或財務狀況產生重大影響。

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會計政策的變化，包括最初的採用

本公司已對國際會計準則委員會發布的尚未生效的新準則進行了評估。本公司已評估採用這些會計準則對本公司綜合財務報表的影響不會太大。

金融工具

金融工具是雙方之間達成的協議，其結果是承諾支付或接受現金或股權工具。現金、應收賬款及應付賬款及應計負債的賬面值因其到期日較短而接近其公允價值。本公司因使用金融工具而面臨以下風險：

• 信用風險；
• 流動性風險；以及
• 市場風險。

(A)信貸風險

信用風險是指金融工具的一方當事人因不履行義務而給另一方造成經濟損失的風險。現金存放在加拿大一家主要金融機構，截至2022年9月30日(2021年12月31日-3377,464美元)，公司對現金的信用風險集中度和對現金的最大敞口為2,813,296美元。

關於本公司的應收賬款，本公司評估所有客户的信用評級，併為潛在的信貸損失保留準備金，到目前為止，任何此類損失都在管理層的預期之內。截至2022年9月30日(2021年12月31日-807,009美元)，公司應收賬款及其最大風險敞口的信用風險為1,390,275美元。

截至2022年9月30日，公司對客户A的應收賬款信用風險集中度為517,458美元(2021-93,865美元)，客户B為31,115美元(2021-25,009美元)，客户C為202,650美元(2021-47,650美元)，客户D為238,435美元(2021-155,250美元)。

為降低應收賬款的信用風險，本公司定期審查應收賬款的可收回性，以確保沒有跡象表明這些金額將無法全部收回。

(B)流動性風險

流動資金風險是指公司在財務義務到期時無法履行其財務義務的風險。本公司管理流動資金風險的方法是，儘可能確保在正常和緊張的情況下，有足夠的流動資金來償還本公司的到期債務，而不會招致不可接受的損失或對本公司的聲譽造成損害。

截至2022年9月30日，公司有現金2,813,296美元(2021年12月31日至3,377,464美元)和應收賬款1,390,275美元(2021年12月31日至807,009美元)，以清償流動負債968,036美元(2020年12月31日至1,210,356美元)，到期日如下；應付貿易賬款852,687美元(2021年12月31日至1,118,573美元)，應於三個月內到期；關聯方餘額23,566美元(2021年12月31日至0美元)於2023年5月15日到期；租賃負債的當前部分91,783美元(2021年12月31日至91,783美元)在一年內到期。該公司租賃債務的剩餘未貼現合同到期日金額約為253,458美元(2021年12月31日至307,456美元)，到期時間為一至五年。

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(三)市場風險

本公司面臨的重大市場風險是利率風險和貨幣風險。

(一)利率風險

利率風險是指公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司的現金包括存放在銀行賬户中的現金，這些賬户以可變利率賺取利息。由於這一金融工具的短期性質，市場利率的波動不會對估計公允價值或未來現金流產生重大影響。

(Ii)貨幣風險

如果公司發生的支出或收到的資金和維持的餘額以加元(“加元”)計價，則公司面臨貨幣風險。公司不通過套期保值或其他貨幣管理工具來管理貨幣風險。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司的外幣風險淨敞口如下(以美國計算)：

基於上述，假設所有其他變量保持不變，美元兑加元每貶值1%(2021-1%)將導致綜合經營報表中約22,760美元(2021-12,102美元)的匯兑損失或收益。

(三)其他價格風險

其他價格風險是指金融工具的未來現金流將因市場價格的變化而波動的風險，而不是由利率風險或貨幣風險引起的風險。本公司不存在其他價格風險。

資本管理

本公司認為本公司的資本包括股本。本公司管理本公司資本的目標是保持本公司作為持續經營企業繼續經營的能力，並進一步發展本公司的業務目標。

為方便管理本公司的資本需求，本公司編制開支預算，並根據各種因素(包括成功的資本部署和一般行業情況)作出必要的更新。管理層定期審查資本結構，以確保實現戰略業務目標。在2022年期間，公司的資本管理方法沒有變化。公司的資本沒有受到外部的限制。

鑑於新冠肺炎持續不可預測的經濟形勢、通脹和供應鏈挑戰，管理層仔細評估了公司未來2022年的資本需求。2020年和2021年公司收入的急劇下降損害了公司為公司2021年業務提供資金的可用資本儲備。董事會決定，公司應獲得新的股本，以確保凱爾索擁有足夠的營運資本，以滿足公司2021年和2022年的需求。

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2021年3月4日，本公司完成定向增發，以每單位0.91加元的價格發行7,000,000個單位，每個單位由一股本公司普通股和一份普通股認購權證的一半組成。每份認股權證現在可以在下午4點或之前以1.30加元的價格行使。(温哥華時間)2023年3月4日。本次定向增發與本公司完全保持距離，交易並未對本公司的控制權產生重大影響。資本資源現在預計將保護公司按計劃在可預見的未來進行持續業務運營的能力。

鑑於2022年上半年財務業績的改善，管理層認為，凱爾索在本報告日期的無債務財務狀況和可用的資本儲備使凱爾索能夠為2022年的餘額和2023年的大部分時間建立業務。

披露控制和程序

公司保持適當的信息系統、程序和控制，以確保內部使用和外部披露的信息完整、準確、可靠和及時。披露控制及程序(“DC&P”)旨在提供合理保證，確保根據證券法例提交的年度文件、中期文件或其他報告中須披露的資料已在證券法例指定的時間段內予以記錄、處理、彙總及報告，幷包括旨在確保累積及傳達須披露的資料予管理層(包括本公司的核證人員)的控制及程序，以便就所需披露的事宜及時作出決定。

總裁及本公司首席執行官、財務總監在他們的直接監督下對本公司截至2022年9月30日的DC&P(見第52-109號法規-發行人年報和中期文件披露證明)的設計有效性進行了評估或導致評估，並得出結論：該DC&P是有效設計的。

財務報告的內部控制

管理層負責建立及維持適當的財務報告內部控制(“ICFR”)，以根據國際財務報告準則就財務報告的可靠性及編制對外財務報表提供合理保證。

管理層已根據第52-109號法規--發行人年度和中期文件中的披露證明--對公司ICFR的設計進行了評估。評價依據的是贊助組織委員會(2013年)發佈的“內部控制--綜合框架”(“COSO”)中確定的標準。本次評估由總裁和本公司首席執行官兼首席財務官進行，並在其他公司管理層和員工認為必要的情況下提供協助。基於這一評估，總裁和首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2022年9月30日，ICFR的設計是有效的。

儘管公司進行了評估，但管理層確實認識到，任何控制和程序，無論設計和管理得多麼好，都只能提供合理的保證，而不是實現預期控制目標的絕對保證。

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風險和不確定性

公司的業務運營涉及許多已知和未知的風險、不確定因素和其他因素，這些因素可能會導致公司的實際結果、業績或成就與本MD&A中前瞻性陳述中明示或暗示的任何未來結果大不相同。公司努力將業務風險降至最低，但由於公司活動的性質和規模，總是會涉及一些風險。由於其不確定性，這些風險並不總是可以量化的。

“新冠肺炎”

2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行，造成前所未有的全球衞生和經濟危機。從2020年12月到發佈財務報表之日起，新冠肺炎對全球市場的影響一直很大。形勢繼續快速發展。目前，新冠肺炎對經濟以及對公司財務和運營業績的影響的持續時間和程度仍不確定。

公司將繼續密切關注新冠肺炎對公司業務的潛在影響。如果2022年新冠肺炎疫情的持續時間、蔓延範圍或強度進一步惡化，可能會對公司的運營計劃、公司的流動性和現金流以及公司長期資產的估值產生潛在的重大負面影響，未來可能會減少來自公司產品銷售的收入以及公司持續業務的盈利能力。

公司的產品涉及詳細的專有和工程知識以及特定的客户採用標準。如果公司不能有效地保護公司的知識產權或滿足特定的客户採用標準，公司的業務可能會受到實質性的負面影響，並可能倒閉。

該公司的成功將取決於該公司是否有能力成功開發、符合現行行業法規以及通過專利和商標保護公司的技術。

公司的外置式恆力彈簧壓力安全閥、單螺栓人行道系統、真空安全閥和底排出閥已獲得專利。如果公司未來無法獲得對公司知識產權的商標和專利保護，或者對未來的產品保護不足，公司的業務可能會受到實質性的不利影響。

此外，不能保證公司的鐵路設備產品和公司業務的其他方面不會或不會侵犯第三方持有的專利、版權或其他知識產權。儘管本公司不知道有任何此類索賠，但在本公司的正常業務過程中，本公司可能會不時受到與他人知識產權有關的法律訴訟和索賠。如果公司被發現侵犯了他人的知識產權，公司可能被禁止使用此類知識產權，公司可能會產生許可費或被迫開發替代產品。此外，本公司在針對這些第三方侵權索賠進行辯護時可能會產生鉅額費用和轉移管理時間，無論其是非曲直。針對本公司的成功侵權或許可索賠可能導致鉅額金錢責任，這可能會對本公司的業務造成實質性的不利影響。

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該公司從事複雜的研究和開發活動，測試結果可能認為預期的產品在技術或經濟上是不可行的。“

該公司投資於研發活動，專注於鐵路/公路油罐車和荒野汽車懸架技術新產品的創新。這些研發投資的主要目的是推進和擴大公司的商業產品組合，以提高公司未來財務業績的增長。這些研發活動着眼於更長期的視野，預計不會產生立竿見影的財務業績回報。研發投資的回報總是不確定的，也不能得到保證。在研發過程中，測試結果可能會顯示，正在開發的某些或全部產品在技術或經濟上不適合市場開發，因此可能會被丟棄。

“本公司可能無法確保或保持本公司產品的監管資格。”

AAR有特定的採用標準，在該公司的產品可以被鐵路行業的客户使用之前，必須滿足這些標準。本公司的主要產品已成功獲得AAR批准，但不能保證本公司的產品在發展過程中將繼續符合AAR標準和採用標準，也不能保證本公司開發的新產品將獲得AAR批准。此外，某些客户可能有超出AAR要求的特定採用標準，不能保證公司能夠滿足這些特定的採用標準。該公司未能達到AAR和客户採用標準，可能會對公司獲得採購訂單和創造收入的能力產生重大負面影響。

該公司的KXI懸架系統必須符合並完全符合加拿大機動車安全標準和美國聯邦機動車安全標準所制定的規則和法規。如果不能滿足這些要求，可能會對公司獲得採購訂單和產生有意義的收入的能力產生實質性的負面影響。

公司可能沒有足夠的資本來滿足業務需求的增加，也可能無法維持公司按預期發展業務的能力。“

儘管截至2022年9月30日，公司擁有7,893,166美元的正營運資金，但公司可能會不時面臨營運資金赤字。為了維持公司的活動，公司可能需要通過出售證券或獲得債務融資來獲得額外資本。不能保證公司將成功獲得此類額外融資，否則可能導致公司無法開發新產品、滿足生產計劃、執行交貨訂單以及繼續公司的戰略運營。

鑑於新冠肺炎不可預測的經濟環境，管理層於2021年初仔細評估了公司未來的資本需求。2021年公司收入的急劇下降影響了公司為公司2021年和2022年的業務提供資金的可用資本儲備。會議決定，公司應獲得新的股本，以確保凱爾索擁有足夠的營運資本，以滿足公司2021年和2022年的需求。2021年3月4日，公司成功完成定向增發，以每單位0.91加元的價格發行了7,000,000個單位，扣除費用後籌集了6,370,000加元。

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“該公司的盈利歷史有限，可能無法實現公司的增長目標。”

該公司的盈利歷史有限。本公司面臨與任何從產品開發過渡到盈利運營的商業企業相關的所有業務風險和不確定因素，包括公司無法實現公司增長目標的風險。

不能保證本公司能夠成功完成本公司的業務發展計劃，或在短期或長期內盈利。公司依賴管理層的誠意和專業知識來確定、開發和運營商業上可行的產品線。不能保證公司的努力將導致開發更多具有商業可行性的產品線，也不能保證公司目前的產品線將被證明在長期內具有商業可行性。如果公司的努力長期不成功，公司可能沒有足夠的營運資金來繼續履行持續的債務，公司獲得繼續運營所需的額外融資的能力也可能受到不利影響。即使公司成功地開發了一條或多條額外的產品線，也不能保證這些產品線或公司現有的產品線將會盈利。

該公司產品的新商業市場可能不會像預期的那樣迅速發展，甚至根本不會。“

公司產品的市場發展可能沒有預期的那麼快，或者根本沒有，導致公司無法實現公司的收入和生產目標。這可能會對本公司產生重大負面影響，特別是如果本公司為滿足增加的市場需求而產生了大量支出，而該等市場需求並未實現。

“不可預見的競爭可能會影響公司實現預期收入增長的能力。”

雖然公司擁有專利、商標和其他保護措施，以保護公司業務所依賴的專有技術，但未來可能會開發出具有競爭力的產品。競爭可能會對公司獲得更多市場份額或將收入維持在當前和預期水平的能力產生不利影響。

“下達的客户訂單可能會被取消或重新安排時間。”

儘管公司努力確保客户對公司產品的滿意，但客户可能會在訂單填滿之前取消訂單。這可能會對公司產生實質性的負面影響，特別是如果公司已經訂購了組裝該訂單成品所需的零部件，或者如果公司已經組裝了所需的成品。公司利用零部件和成品滿足其他採購訂單的能力可能會減輕負面影響，但不能保證公司能夠以這種方式減輕被取消訂單給公司造成的損失風險。

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“該公司依賴於少數OEM客户。”

儘管管理層對公司作為鐵路設備供應商的未來持樂觀態度，但公司收入的很大一部分依賴於組成鐵路油罐車製造商的三個主要客户。該公司沒有與這些客户簽訂任何長期、大規模採購訂單的正式協議，只有在收到採購訂單時才向他們銷售。該公司預計，在可預見的未來，這一有限數量的客户將繼續佔公司銷售額的很大一部分。失去這些客户中的任何一個都可能對公司和公司的經營業績產生重大負面影響。

“當前產品的表現可能不如預期。”

該公司的產品存在性能可能不如預期的風險，這可能會導致客户投訴、退貨、產品召回和/或失去回頭客訂單。這些影響中的任何一個都可能對公司產生收入和繼續運營的能力產生實質性的負面影響。

“可能會出現零部件和原材料短缺.”

該公司目前在美國和加拿大有多家供應商，提供組裝公司成品所需的每個零部件和原材料。潛在的風險是，如果公司的供應商不能滿足客户對公司產品的現有或增加的需求，公司未來可能會面臨零部件和原材料短缺的問題。這可能會對本公司的業務發展計劃、本公司的收入和持續運營產生重大負面影響。

“產能可能不足以應付市場需求的增長.”

如果市場需求高於預期水平，公司的生產設施可能不足以應付不斷增長的市場對公司產品的需求。公司可能沒有足夠的資本為公司現有設施的增產或增加新的生產設施提供資金，即使公司確實有足夠的資金用於這些目的，增加產量的週轉時間也可能不足以滿足市場需求。這可能會對公司維持現有客户和擴大客户基礎的能力，以及公司在當前和預期水平上創造收入的能力產生實質性的負面影響。

“公司的產品開發努力可能不會產生新的合格商業產品。”

該公司的雄心是為鐵路行業和公路至非公路車輛懸掛市場設計、研究和開發專有新產品，併為該公司的產品在其他行業(如卡車運輸行業)成功開發新市場，這可能不會導致商業上接受的產品或應用。這可能會對公司產生負面影響，因為公司目前的產品可能不再是最佳可用的技術，並且公司可能沒有替代或替代產品供應。由於研發項目的不可預測性，本公司在新產品研究和開發方面的投資在發生該投資的期間進行了註銷。

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“公司可能面臨無法投保或承保不足的風險。”

在鐵路設備產品的開發和生產過程中，可能會發生某些風險，特別是自然災害、恐怖主義行為、戰爭行為或專利侵權對生產設施的破壞。投保此類風險並不總是完全可能的，公司可能會決定不購買此類風險的保險，原因是保費過高或其他原因。如果出現這種負債，它們可能會減少或消除任何未來的盈利能力，並導致成本增加和公司證券價值下降。在上述列出的風險中，只有戰爭行為是真正不能投保的。該公司維持商業一般責任保險，索賠總額不超過400萬美元，每個事故索賠100萬美元，以及產品責任保險，索賠總額不超過400萬美元，每個事故索賠100萬美元。

儘管公司認為，鑑於公司客户羣的規模和產品銷售的收入，現有的保單為公司提供了足夠的保險，但公司的保險覆蓋範圍可能不足以支付未來的產品索賠。

本公司用於生產本公司產品的原材料會受到價格波動的影響，這可能會改變對盈利的預期。“

該公司產品中使用的許多材料都是鋼鐵和橡膠等常見原材料。這些原材料可能會受到價格大幅波動的影響。此類原材料價格的大幅上漲可能會對公司產品的財務回報產生不利影響，並可能對公司的經營業績產生負面影響。由於公司與客户沒有任何採購協議，公司能夠通過調整公司產品按報價採購訂單的定價來緩解與公司原材料價格波動相關的風險。然而，如果由於原材料價格的波動而進行價格調整，不能保證客户會繼續購買本公司的產品。

公司業務的成功在很大程度上取決於公司高級管理人員的持續努力，如果公司失去他們的服務，公司的業務可能會受到嚴重幹擾。

公司未來的成功在很大程度上取決於公司高級管理人員和其他關鍵員工的持續服務。特別是，公司依靠公司首席執行官兼首席財務官以及凱爾索技術公司、凱爾索技術(美國)公司、KIQ X工業公司、KIQ工業公司、凱爾福工業公司(前身為凱爾索創新解決方案公司)的首席運營官的專業知識和經驗。和KXI Wildertec Industries Inc.。這些人對公司負有合同義務，合同義務將於2023年6月30日到期，然而，如果公司一名或多名高管無法或不願繼續擔任目前的職位，公司可能無法輕鬆或根本無法取代他們。如果公司的任何高級管理人員加入競爭對手或組成競爭對手的公司，公司可能會失去客户、供應商、關鍵專業人員、技術訣竅和員工。

如果這些風險和不確定性中的一個或多個成為現實，或者基本的假設被證明是不正確的，那麼實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果大不相同。

凱爾索技術公司管理層討論與分析 截至2022年9月30日的9個月(除非另有説明，否則以美元表示)
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關聯方交易

公司董事和Key Management的三名成員，即首席執行官、首席財務官和首席運營官，他們有權和責任規劃、指導和控制公司的活動，他們的薪酬包括以下金額：

*公司有管理層獎金協議，根據該協議，未計税、攤銷和基於股份的費用前的年度收入的10%平均分配給管理層。這項獎金按季度累加，並根據經審計的年終餘額支付，最遲不遲於次年5月15日。

截至2022年9月30日，應支付給關聯方的無抵押、無利息或特定支付條款的款項包括董事酬金為零(2021年至零)和管理層獎金為23,566美元(2021至零)。

披露流通股數據

1)已發行和已發行普通股：54,320,086股

2)未償還的股票購買期權：3,220,000

3)未償還認股權證：3,500,050

4)已發行限售股單位：765,000股

後續事件

截至本次MD&A報告之日，尚無後續事件可供報告。

展望

2022年，使用鐵路油罐車的車主和託運人開始謹慎地承諾投資於新的油罐車設備或改造他們現有的鐵路油罐車庫存。這反映出該公司2022年前9個月的銷售額與2021年同期相比增長了57%。

基於總體經濟復甦和製造業供應鏈中斷，鐵路罐車活動正在增長，這需要鐵路罐車運輸解決方案。軌道油罐車行業的傳統外國供應鏈已經變得不可靠。該公司“100%美國製造”的聲譽，以及即使在最具挑戰性的時期也能為客户訂單提供服務的公認能力，改善了凱爾索的聲譽，使其市場份額超過市場份額的50%。

行業預測表明，軌道罐車市場正在進入一個車隊温和增長的時期，同時軌道罐車使用量也在增長。預計2022年新油罐車需求為9900輛，2023年將增長至10950輛油罐車。預計新建和翻新活動的增長，加上越來越多的經認證的凱爾索產品，預計將從鐵路運營中提供更好的長期財務增長表現。

凱爾索技術公司管理層討論與分析 截至2022年9月30日的9個月(除非另有説明，否則以美元表示)
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管理層相信，在我們的研發活動中湧現的鐵路和汽車行業的新創新產品的推出，將帶來巨大的增長機會。該公司繼續研究、開發和設計前景看好的新型運輸相關設備。在監管嚴格的運輸行業，該公司的研發項目複雜、耗時和昂貴。我們研發投資的主要目的是推進和提高未來從更大和更多樣化的產品線獲得財務成功的可能性。

除了我們在軌道交通方面的研發和監管活動外，KXI重型懸掛原型目前正在建設中。所有機械部件都是經過驗證的技術，從知名的OEM供應商和利益相關者那裏採購。組件設計已經從軍事和商業應用的現有用途進行了擴展，以符合公司的規格。所有部件都已採購完畢，將於2022年第四季度動工。專利軟件已經完成，並通過嚴格的計算機模擬進行了測試。原型車完成後，包括軟件在內，將經過廣泛的工程完整性測試和加拿大機動車安全標準合規性測試，為2023年全面推向市場做準備。

監管機構批准新原型和相應收入來源的時間仍然不可預測，根本不能保證發展。管理層繼續評估公司的所有研發發現、新產品的可行性、更嚴格的預算限制以及公司所有研發計劃的市場潛力，並調整戰略計劃，作為公司研發風險管理的一部分。儘管面臨新冠肺炎衰退、通貨膨脹率飆升和供應鏈問題等諸多挑戰，但管理層仍然看好所有新產品開發的潛力。

公司明智地配置資本資源，以保持財務健康和流動性。截至2022年9月30日，公司的營運資金為7,893,166美元。目前的營運資金和2022年剩餘時間和2023年預期的銷售活動預計將保護公司在可預見的未來進行持續業務運營和研發活動的能力。由於沒有計息的長期債務要償還，加上更大的產品組合帶來的銷售前景改善，凱爾索可以繼續代表凱爾索的股東專注於更強勁的財務表現。

凱爾索技術公司。

詹姆斯·R·邦德

總裁與首席執行官