管理層的討論與分析

截至2022年9月30日的三個月和九個月

管理層對財務狀況的探討與分析

以及行動的結果

2022年11月9日

引言

本管理討論與分析(“MD&A”)旨在幫助讀者瞭解影響泛美銀業及其子公司(統稱“泛美”、“我們”或“公司”)業績的重要因素，以及這些可能影響其未來業績的因素。本MD&A應與本公司截至2021年12月31日止年度的經審核綜合財務報表(“2021年年度財務報表”)及所載相關附註，以及截至2022年9月30日止三個月及九個月的未經審核簡明中期綜合財務報表(“2022年第三季度財務報表”)及所載相關附註一併閲讀。除非另有説明，本MD&A、2021年年度財務報表和2022年第三季度財務報表中的所有金額均以美元表示。公司根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)報告其財務狀況、財務業績和現金流量。泛美的重要會計政策載於2021年年度財務報表附註3。

本MD&A指的是各種非公認會計原則(“非GAAP”)指標，例如“每盎司銷售的全部維持成本”、“每盎司銷售的現金成本”、“調整後收益”和“基本調整後每股收益”、“總債務”、“資本”和“營運資本”，這些指標被公司用來管理和評估公司每個礦山的經營業績，並被採礦業廣泛報告為業績的基準，在國際財務報告準則下沒有標準化的含義。計算這些指標的方法可能與其他公司報告的類似指標不同。為便於更好地瞭解本公司計算的這些非GAAP衡量標準，本MD&A中提供了更多信息。請參閲本MD&A中題為“替代業績(非GAAP)衡量標準”的章節，以詳細描述“每盎司銷售的綜合維持成本”、“每盎司銷售的現金成本”、“調整後收益”和“基本調整後每股收益”、“總債務”、“資本”和“營運資本”，以及公司副產品信用和對賬的細節，如適用，將這些措施納入2022年第三季度財務報表。

本MD&A中提及的“現金成本”應理解為銷售的每盎司白銀或黃金扣除副產品信用後的現金成本。本MD&A中提及的“AISC”應理解為每售出的白銀或黃金盎司扣除副產品信用後的全部維持成本。

除本MD&A中包含的歷史信息外，以下披露屬1995年美國私人證券訴訟改革法所指的前瞻性陳述和適用的加拿大省級證券法所指的前瞻性信息，或為面向未來的財務信息，因此基於一系列假定的經濟條件和行動方針。請參考本MD&A後面的前瞻性聲明和信息的警示説明，以及公司提交給加拿大各省證券監管機構的最新年度信息表格和提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的40-F表格中包含的“與泛美業務相關的風險”。有關泛美公司及其商業活動的更多信息，包括其年度信息表，請訪問SEDAR網站www.sedar.com。

核心業務和戰略

泛美從事白銀和黃金開採及相關活動，包括勘探、礦山開發、開採、加工、精煉和回收。該公司擁有並經營位於祕魯、墨西哥、阿根廷、玻利維亞和加拿大的銀礦和金礦。我們還擁有危地馬拉的埃斯科瓦爾礦，目前該礦尚未運營。此外，該公司正在美洲各地勘探新的銀礦和機會。該公司在多倫多證券交易所(代碼：PAAS)和紐約納斯達克全球精選市場(代碼：PAAS)上市。

泛美的願景是成為世界首屈一指的銀礦公司，在發現、工程、創新和可持續發展方面享有卓越的聲譽。為了實現這一願景，我們的業務基於以下戰略：

·通過安全、高效和無害環境的資產開發和運營，創造可持續的利潤和卓越的投資回報。

·通過有針對性的近礦勘探和全球業務發展，不斷取代和增長我們的礦產儲量和礦產資源。

·通過公開和誠實的溝通以及道德和可持續的商業實踐，與我們的員工、股東、社區和地方政府建立積極的長期關係。

·不斷尋找機會，通過內部和收購來升級和提高我們的資產質量。

·鼓勵我們的員工在整個組織中具有創新性、響應性和企業家精神。

為了執行這一戰略，泛美公司組建了一支行業領先的採礦專業團隊，他們對我們業務的各個方面都有深入的知識和經驗，這使公司能夠自信地通過建設和投入運營來推進早期項目。

2022年第三季度亮點

運營

白銀產量454萬盎司

截至二零二二年九月三十日止三個月(“二零二二年第三季”)的綜合白銀產量為四百五十四萬盎司，較截至二零二一年九月三十日止三個月的四百八十三萬盎司產量(“二零二一年第三季”)減少二百九十九萬盎司，主要反映Morococha於二零二二年二月接受保養及保養，但被大部分其他業務的增長部分抵銷。

鑑於La Colorada和Dolores的預期短缺，管理層正在修正其對2022年白銀產量的預測，至1800萬至1850萬盎司之間。在La Colorada，白銀產量短缺與礦山排序以降低銀品位採礦場有關，而礦山開發及修復工作在前一年通風受限後為獲得較高品位礦石而取得進展，而在Dolores，則與先前披露的第9B期儲備品位短缺有關。

黃金產量為128.8萬盎司

2022年第三季度的綜合黃金產量為128.8千盎司，較2021年第三季度的142.6千盎司產量減少13.8千盎司，這主要是由於Dolores露天礦9B期的黃金品位較低，以及Shahuindo和La Arena的浸出排序，這些地方於2022年第三季度末堆放了高品位礦石。

該公司重申其對黃金生產的2022年原始運營展望，這一點在本MD&A的“2022年年度運營展望”一節中進一步描述。

賤金屬生產

2022年第三季度鋅、鉛和銅(“賤金屬”)產量分別為8.9萬噸、4.4萬噸和0.9萬噸。儘管鉛產量與上季度相當，但鋅和銅產量低於2021年第三季度，這主要是由於Morococha於2022年2月進行了維護和維護，此外，Huaron的礦山排序從銅礦區轉移到鉛礦區。

該公司重申其對鋅、鉛和銅生產的2022年原始運營展望，這一點在本MD&A的“2022年年度運營展望”一節中進一步描述。

金融

收入和淨收入

2022年第三季度收入為3.389億美元，較2021年第三季度下降26%，原因是金屬銷售量減少9640萬美元，貴金屬價格下降3390萬美元，但因Morococha於2022年2月進行維護和維護而導致處理和精煉費用下降550萬美元，以及未結精礦運輸的正結算調整330萬美元，部分抵消了這一影響。

金屬銷售量的收入減少反映出：

I.4320萬美元，主要來自較低的黃金Dore庫存減少；

二.3180萬美元，來自Morococha較低的白銀和賤金屬產量，正在進行維護和維護；

3.其餘業務生產的黃金數量減少所帶來的2,160萬美元，主要是由於本公司三個露天礦的品位較低和進入較高的廢料-礦石比區，以及三個堆浸作業的堆內庫存增加所致。

2022年第三季度錄得淨虧損7120萬美元，或每股基本虧損0.34美元，而2021年第三季度淨收益為2020萬美元，或每股基本收益0.10美元。9140萬美元的季度環比下降主要是由於：

一.礦山經營收益減少1.207億美元，主要來自：

A.如上所述，收入減少1.215億美元；

B.940萬美元用於Manantial ESpejo、Morococha和Dolores的礦場關閉遣散費；

C.增加的可變現淨值(“NRV”)存貨調整1,260萬美元；

D.降低Morococha生產成本1,870萬美元，並於2022年2月進行護理和維護。

二.由於公司在2021年第三季度出售滑鐵盧勘探階段資產，本季度沒有類似交易，礦產、廠房和設備收益減少2910萬美元；部分抵消，

減少的所得税支出為4850萬美元，反映税前收入減少1.399億美元；

四.按公允價值計入損益的短期投資減少虧損1,260萬美元，主要是新太平洋金屬公司

有關詳細信息，請參閲本MD&A的“2022年第3季度財務結果概述”部分。

2022年第三季度調整後虧損(1)為280萬美元，或每股調整虧損0.01美元，而2021年第三季度調整後收益為3780萬美元，或基本調整後每股收益為0.18美元。

現金流、流動性和營運資本狀況

運營現金流：公司在2022年第三季度產生了5440萬美元，比2021年第三季度產生的1.57億美元減少了1.026億美元。除了整個資產組合的通脹壓力抵消了Morococha較低的生產成本外，下降的主要原因是：

如上所述，收入減少1.215億美元；

二.護理和維持費增加520萬美元，主要歸因於莫羅科查；部分抵消，

三.來自貿易和其他應收款項提取的1360萬美元；

四.應付賬款累積830萬美元；以及

五、減少繳納的所得税370萬美元。

截至2022年9月30日，公司的營運資本為4.221億美元，包括1.872億美元的現金和短期投資；對Maverix Metals Inc.(“Maverix”)的長期投資為8700萬美元；以及其循環可持續發展相關信貸安排(“SL-Credit Finance”)下的可用資金為5.00億美元。總計6850萬美元的債務與祕魯的租賃負債和建築貸款有關。

現金成本(1)

於2022年第三季度，所有業務都受到通脹壓力的負面影響，主要反映柴油和某些消耗品(包括氰化物、炸藥和鋼鐵產品(如研磨介質))價格上漲，以及供應鏈短缺。由於柴油和消耗品價格對第三方供應商的通貨膨脹影響，我們還間接增加了其他用品和服務的成本。在整個MD&A中，這些挑戰統稱為“通貨膨脹和供應鏈成本增加”。

2022年第三季度每盎司白銀部門現金成本為14.62美元，比2021年第三季度的11.92美元高出2.70美元。季度環比現金成本的增長主要受以下因素的推動：

I.Huaron每盎司1.63澳元的漲幅，主要是由於通脹和供應鏈成本增加，以及2021年第三季度發貨時間導致銀盎司銷量下降；以及，

Ii.a Manantial ESpejo每盎司上漲0.88美元，原因是COSE完成採礦後，黃金產量下降導致副產品信用減少。

這些增長部分被白銀部門現金成本每盎司下降0.49美元所抵消，原因是：聖文森特銷售的應付銀盎司增加；以及La Colorada銷售的銀品位較高的材料導致直接運營成本下降，導致2022年第三季度白銀部門現金成本每盎司下降0.10美元。

2022年第三季度每盎司黃金分段現金成本為1,184美元，比2021年第三季度高出262美元，反映出所有黃金分段礦山的增長，主要原因是：由於Timmins的礦山排序和Dolores的品位調節不足導致採礦品位下降，以及前面描述的通脹和供應鏈成本增加。

全額維持成本(“AISC”)(1)

2022年第三季度AISC白銀價格為每盎司17.97美元，比2021年第三季度高1.67美元。這一增長主要反映了前述增加現金成本的因素，但被Manantial ESpejo的NRV庫存的積極調整以及分配給Silver Segment礦山的勘探支出減少部分抵消，這導致Silver Segment AISC的季度環比分別下降0.79美元和0.27美元。

2022年第三季度AISC黃金價格為每盎司1,614美元，比2021年第三季度高出438美元。這在很大程度上反映了之前描述的現金成本上升、Shahuindo和La Arena持續資本增加以及Dolores 1690萬美元NRV調整的影響，這導致黃金分部AISC季度環比上漲125美元。

本公司重申其對白銀板塊AISC的2022年原始運營展望和對黃金板塊AISC的2022年8月修訂運營展望，這在本MD&A的“2022年年度運營展望”一節中有進一步的描述。

(1)調整後收益、現金成本和AISC是非GAAP衡量標準，有關這些衡量標準與2022年第三季度財務報表的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代業績(非GAAP)衡量標準”部分。

環境、社會和治理(ESG)

泛美致力於以負責任和可持續的方式開展業務。我們的ESG價值觀包括：關愛我們運營的環境；為東道國社區的長期發展做出貢獻；確保我們員工的工作場所安全可靠；為我們員工、當地社區和政府的福利做出貢獻；以及透明地運營。

我們繼續在2022年ESG目標方面取得進展，該報告在公司網站www.panamericansilver.com的“2021年可持續發展報告”的“目標和業績”一節中描述。我們正在按部就班地實現我們在環境(包括減少温室氣體排放)、能源和用水、健康和安全、社會(包括社區)、人力資本、包容性和多樣性以及治理方面的20項ESG目標中的16項。不幸的是，我們將無法實現我們最重要的零死亡目標，因為我們在2022年前九個月發生了兩起致命事故，一起發生在華倫，另一起發生在多洛雷斯。我們也不期望達到我們的環境審計或生物多樣性目標，我們的廢物回收低於我們的目標，因為可回收的廢物產生較少。我們將在公司的2022年可持續發展報告中提供關於我們對照2022年ESG目標的表現的更多細節。

2022年9月23日，標普全球發佈了泛美2022年ESG評分。我們得到了68分(滿分100分)，比2021年的成績提高了12分。截至2022年10月22日，在標普全球企業可持續發展評估中，我們的表現在金屬和礦業行業中排名前7%。標普全球評分的這一增長將導致對我們未提取的SL-Credit融資進行額外的有利定價調整。此外，在2022年第三季度末，泛美在可持續發展公司的貴金屬採礦業中排名第三，而我們在MSCI的ESG評級保持在BBB。

經營業績

白銀和黃金生產

下表提供了泛美能源在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月期間的白銀和黃金產量。每項作業的生產差異將在本MD&A的“單礦表現”一節中進一步討論。

(1)Morococha數據代表泛美能源在該礦生產中擁有92.3%的權益。莫羅科查於2022年2月接受護理和維護。

(2)San Vicente的數據代表了泛美能源在該礦生產中95.0%的權益。

(3)應付產量反映扣除商業合同應付金屬扣除後的可銷售金屬。

賤金屬生產

下表提供了該公司截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的賤金屬產量：

			賤金屬生產
			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
鋅-kt			8.9			12.7			28.1			38.2
鉛-kt			4.4			4.2			13.7			14.0
銅製-kt			0.9			2.1			4.0			6.3

現金成本和AISC

現金成本和AISC計量的量化在本MD&A的“替代(非公認會計準則)績效計量”一節中詳細描述，並在適當時與2022年第三季度財務報表相一致。

下表反映了與2021年同期相比，泛美航空在截至2022年9月30日的三個月和九個月的每項業務的現金成本和AISC副產品信用淨額：

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節，瞭解這些衡量標準的詳細説明，並在適當的情況下將該衡量標準與2022年第三季度財務報表進行對賬。

(2)白銀分部現金成本及AISC按除白銀以外的所有金屬的已實現收入(“白銀分部副產品抵免”)淨額計算，並按每盎司售出的白銀計算。黃金分部現金成本和AISC是按已實現的白銀收入(“黃金分部副產品信用”)扣除信用後計算的，並按每盎司售出的黃金計算。

(3)不包括NRV調整的AISC於2022年第三季度及截至2022年9月30日止九個月的AISC分別為每盎司1,393美元及1,398美元(2021年第三季度及截至2021年9月30日的九個月：分別為1,002美元及947美元)。AISC包括的NRV調整使2022年第三季度和2022年年初分別增加了506美元和809美元的成本(2021年第三季度和2021年年初：分別增加24美元和減少103美元)。

個別礦場表現

以下是2022年第3季度與2021年第3季度每個操作的性能對比分析。2022年第三季度投資的項目資本金金額將在本MD&A的“項目開發更新”部分進一步討論。

拉科羅拉達行動

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			171.4			151.8			478.2			407.2
噸碾磨量-kt			171.0			151.7			478.3			412.6
平均銀品位--每噸克			298			323			327			300
平均鋅品位-%			1.77			2.09			1.85			2.18
平均鉛品位-%			1.00			1.11			1.03			1.14
生產：
銀色考茲			1,494			1,424			4,589			3,588
金色高音			1.01			0.73			2.58			1.93
鋅-kt			2.54			2.70			7.47			7.72
鉛-kt			1.44			1.42			4.14			3.98
有償生產
銀色考茲			1,418			1,351			4,355			3,392
金色高音			0.81			0.59			2.14			1.56
鋅-kt			2.16			2.30			6.35			6.56
鉛-kt			1.33			1.33			3.84			3.70
現金成本--每銀盎司$(1)			12.43			12.65			10.49			10.20
可持續資本--千美元(2)			8,452			7,992			17,586			19,660
AISC-每銀盎司$(1)			18.50			18.48			14.57			18.50
應付白銀已售出-Koz			1,411			1,548			4,406			2,652

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

(2)持續資本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投資活動現金流出2,400萬美元和4,990萬美元(2021年第三季度和2021年年初分別為1,080萬美元和2,290萬美元)，與La Colorada項目產生的投資資本有關，詳情見本MD&A的“項目發展動態”部分。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·白銀：增長5%，主要來自更高的吞吐量，這得益於通風率的提高，從而提高了採礦率，但部分抵消了礦山排序為較低的銀品位所抵消的影響。

·副產品：鋅產量減少6%，原因是礦山排序進入基本金屬品位較低的地區，但產量增加部分抵消了這一影響。

現金成本：每盎司下降0.22美元，主要原因是：本季度銷售的銀質材料品級較高，上半年表現優異，但被賤金屬品級降低導致的每盎司副產品信用下降以及通貨膨脹和供應鏈成本增加部分抵消。

持續資本：季度可比，維持通風基礎設施投資的減少被尾礦儲存設施擴建和礦山深化項目的增加所抵消。這兩個期間的資本支出餘額與近礦勘探和兩個期間的礦山設備更換和翻新有關。

AISC：由於影響現金成本的相同因素以及2022年第三季度分配的綠地勘探支出較低，可比季度增長部分抵消了每盎司維持資本的增加。

華龍手術

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			230.1			232.2			706.1			706.2
噸碾磨量-kt			237.0			232.1			705.8			707.2
平均銀品位--每噸克			136			144			140			143
平均鋅品位-%			2.23			1.93			2.19			2.26
平均鉛品位-%			1.46			0.97			1.46			1.14
平均銅品位-%			0.50			0.83			0.62			0.81
生產：
銀色考茲			855			888			2,635			2,675
金色高音			0.26			0.22			0.70			0.82
鋅-kt			4.09			3.49			11.92			12.32
鉛-kt			2.76			1.54			8.23			5.85
銅製-kt			0.78			1.44			3.10			4.31
應支付的生產：
銀色考茲			717			759			2,202			2,242
金色高音			0.11			0.02			0.23			0.10
鋅-kt			3.37			2.86			9.81			10.13
鉛-kt			2.60			1.44			7.76			5.49
銅製-kt			0.65			1.30			2.78			3.59
現金成本--每銀盎司$(1)			10.93			4.69			4.97			4.08
可持續資本--數千美元			3,753			2,744			9,987			6,905
AISC-每銀盎司$(1)			16.09			7.63			9.84			7.26
應付白銀已售出-Koz			766			978			2,170			2,304

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·白銀：下降4%，主要是由於礦山排序導致品位較低，部分被更高的產量所抵消。

·副產品：鉛和鋅的產量分別高出79%和17%，而銅的產量低46%，這都是由於礦山的排序。

現金成本：每盎司增加6.24美元，主要原因是通貨膨脹和供應鏈成本增加，以及上一季度銅精礦發貨時間和品位降低導致銷售的應付銀盎司減少，這部分被每盎司更高的副產品信用所抵消。

持續資本：高於2021年第三季度，原因是礦山設備更換和翻新支出增加。2022年第三季度與尾礦儲存設施擴建、設備和設施租賃以及礦山通風基礎設施相關的資本支出餘額。

AISC：由於影響現金成本的相同因素，以及每盎司更高的持續資本，AISC增加了8.46美元。

多洛雷斯行動

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			1,943.2			598.7			4,711.9			6,429.4
開採的廢物噸數-千噸			6,706.7			5,702.5			20,060.4			17,331.4
放置的噸數-kt			1,889.7			1,895.1			5,881.6			5,717.4
平均銀品位--每噸克			20			16			17			17
平均黃金品位--每噸克			0.69			0.95			0.62			1.06
生產：
銀色考茲			560			486			1,651			1,732
金色高音			32.5			39.6			102.3			120.0
應支付的生產：
銀色考茲			559			485			1,648			1,729
金色高音			32.5			39.5			102.1			119.7
現金成本--每金盎司1美元(1)			1,193			767			1,071			699
可持續資本--數千美元			5,310			11,214			31,238			28,469
AISC-每黃金盎司$(1)			1,899			1,026			2,207			844
售出的應付黃金-Koz			33.4			50.6			108.4			123.7

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

(2)不包括NRV調整的AISC在2022年第三季度和2022年年初分別為每盎司1,393美元和1,398美元(2021年第三季度和2021年年初分別為1,002美元和947美元)。AISC包括的NRV調整使2022年第三季度和2022年年初分別增加了506美元和809美元的成本(2021年第三季度和2021年年初：分別增加24美元和減少103美元)。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·銀：上漲15%，主要是因為礦石排序進入較高的銀品位礦石，部分抵消了較低的銀盎司產量與浸出排序堆積的盎司的比率。

·黃金：下降18%，主要是由於礦石排序進入較低的黃金品位礦石，以及與露天礦9B期有關的負品位對賬。9B期的開採工作已於9月份基本完成，但這一階段的浸出工作將持續到2023年。較低的品位被較高的金盎司比率部分抵消了，這些金盎司是從浸出測序中回收並堆積起來的。

現金成本：每盎司增加426美元，主要是由於礦石排序的黃金品位下降，以及9B期礦石對賬不足以及通脹和供應鏈成本增加的影響，但被每盎司更高的白銀副產品信用部分抵消。

持續資本：低於2021年第三季度，主要是由於2022年第三季度資本化廢物開採、堆浸墊擴建以及工廠和設施升級的支出減少。

AISC：每盎司上漲873美元，主要是由於NRV庫存調整的影響，以及影響季度比現金成本的因素，但部分被較低的持續資本所抵消。與2021年第三季度相比，NRV庫存調整使2022年第三季度的成本增加了1570萬美元，或每盎司482美元。

沙銀島行動

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			3,578.1			4,450.9			10,561.1			11,283.5
開採的廢物噸數-千噸			5,333.5			4,889.8			15,211.3			13,075.6
放置的噸數-kt			3,747.8			3,891.5			10,784.5			9,532.2
平均銀品位--每噸克			6			5			5			6
平均黃金品位--每噸克			0.55			0.45			0.46			0.49
生產：
銀色考茲			59			55			184			174
金色高音			35.9			37.3			101.7			97.1
應支付的生產：
銀色考茲			59			55			182			173
金色高音			35.8			37.3			101.6			97.0
現金成本--每金盎司1美元(1)			1,023			763			989			759
可持續資本--千美元(2)			12,027			8,269			27,833			19,700
AISC-每黃金盎司$(1)			1,385			951			1,289			964
售出的應付黃金-Koz			35.1			45.5			99.0			99.9

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

(2)持續資本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投資活動現金流出的20萬美元和50萬美元(2021年第三季度和2021年年初分別為10萬美元和40萬美元)，與粉碎和團聚工廠的租賃付款有關，並計入其他項目，如本MD&A的“項目發展更新”部分所披露的。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·黃金：下跌4%，主要是因為從浸出測序中回收堆積的盎司比例較低，抵消了本季度品位的增加。2022年第三季度，堆中的黃金盎司增加了14.7萬盎司。

現金成本：每盎司高出260美元，主要是由於通貨膨脹和供應鏈成本增加以及廢料轉礦率上升導致每盎司運營成本上升。

持續資本：與2021年第三季度相比，支出增加，主要是由於建設礦山水處理廠、垃圾場準備和堆浸墊擴建支出增加，但部分被土地購買支出減少所抵消。

AISC：每盎司上漲434美元，主要是由於影響現金成本的相同因素，以及每盎司維持資本的增加。

洛杉磯競技場行動

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			3,428.0			2,713.9			7,687.7			6,817.6
開採的廢物噸數-千噸			5,186.5			6,480.0			18,779.0			21,634.7
放置的噸數-kt			3,479.8			2,713.9			7,739.5			6,817.6
平均銀品位--每噸克			0.69			0.51			0.65			0.60
平均黃金品位--每噸克			0.36			0.34			0.34			0.37
生產：
銀色考茲			7			9			23			29
金色高音			21.5			22.9			62.3			79.8
應支付的生產：
銀色考茲			7			9			23			29
金色高音			21.5			22.9			62.2			79.7
現金成本--每金盎司1美元(1)			1,128			930			1,056			742
可持續資本--數千美元			9,679			8,258			36,580			35,484
AISC-每黃金盎司$(1)			1,542			1,240			1,620			1,178
售出的應付黃金-Koz			25.1			27.1			68.7			82.6

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·黃金：由於浸出液排序的時間安排，回收的盎司與堆放的盎司的比率降低，黃金價格下跌6%。該堆中的黃金盎司在本季度增加了1.3萬盎司。

現金成本：每盎司增加198美元，主要是由於通貨膨脹和供應鏈成本增加，以及用於水處理的燒鹼消耗率上升，導致每盎司運營成本上升。

持續資本：高於2021年第三季度，主要是由於堆浸墊擴建支出增加。2022年第三季度資本支出餘額包括資本化延遲剝離、廢物儲存設施準備以及支付租賃採礦設備的費用。

AISC：每盎司增加302美元，主要是由於影響季度比現金成本的相同因素，以及更高的持續資本和每盎司的回收增值。

蒂明斯行動

			截至三個月 9月30日，						九個月結束 9月30日，
			2022			2021			2022			2021
礦石噸開採量-千噸			431.0			374.2			1,262.6			1,188.3
噸碾磨量-kt			427.0			386.0			1,246.4			1,201.7
平均銀品位--每噸克			—			—			—			—
平均黃金品位--每噸克			2.42			2.71			2.63			2.66
生產：
銀色考茲			3			4			12			12
金色高音			31.1			33.0			100.7			99.6
應支付的生產：
銀色考茲			3			4			11			12
金色高音			31.1			33.0			100.6			99.5
現金成本--每金盎司1美元(1)			1,382			1,331			1,362			1,325
可持續資本--千美元(2)			8,249			9,634			27,442			27,479
AISC-每黃金盎司$(1)			1,625			1,618			1,626			1,620
售出的應付黃金-Koz			34.3			36.3			104.4			102.0

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

(2)持續資本支出不包括2022年第三季度和2022年年初的投資活動現金流出的50萬美元和170萬美元(2021年第三季度和2021年年初分別為180萬美元和620萬美元)，與Timmins項目產生的投資資本有關，詳情見本MD&A的“項目發展動態”部分。

Q3 2022 vs. Q3 2021

生產：

·黃金：下降6%，主要是由於2022年第三季度Timmins West採場表現不佳和礦山排序導致品位下降，部分被反映採礦率上升的更高產量所抵消。

現金成本：每盎司增加51美元，主要是由於較低的品級對每盎司運營成本的影響，因為通貨膨脹和供應鏈成本的增加在很大程度上被Bell Creek實施加強的地面控制措施和加元走弱帶來的生產率提高所抵消。

持續資本：低於2021年第三季度，這是由於尾礦儲存設施擴建和近礦勘探的支出減少，但部分被礦山設備更換和整修支出增加所抵消。

AISC：每盎司7美元的漲幅反映了影響現金成本的相同因素，但基本上被每盎司較低的持續資本所抵消。

其他業務(1)

(1)除非另有説明，否則生產數據反映了泛美公司在Morococha和San Vicente的92.3%和95%的份額。莫羅科查於2022年2月接受護理和維護。

(2)現金成本和AISC是非GAAP計量。有關這些衡量標準與銷售成本的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”一節。

Q3 2022 vs. Q3 2021

Morococha：2022年2月對該礦進行了維護和維護，以完成之前達成的關閉Amistad加工廠的協議，同時公司正在評估未來運營的戰略選擇。

聖文森特：與2021年第三季度相比，更高的銀和鉛品位以及更少的持續資本支出導致2022年第三季度的成本表現更好。

Manantial ESpejo：季度黃金產量環比下降是由於加工的黃金品位較低，反映了COSE的採礦作業於2022年4月完成，而白銀產量的增加反映了Manantial ESpejo地下作業和Joaquin礦於2022年第三季度的礦石開採率上升。

2022年年度運營展望

本節中的所有2022年預測金額指的是本公司日期為2022年2月23日的2021年MD&A中規定的2022年原始運營展望，但黃金部AISC除外，以及本公司的資本支出指本公司日期為2022年8月10日的2022年第2季度MD&A中規定的2022年8月修訂後的運營展望。這些估計是前瞻性陳述和信息，受與本MD&A報告末尾的前瞻性陳述和信息相關的警示説明的影響。

相對於2022年8月修訂的運營展望的實際情況：

下表彙總了2022年年初金屬產量、現金成本和AISC與2022年8月修訂後的運營展望的比較：

(1)黃金分部AISC提供的指引，不包括因Dolores堆庫存NRV調整YTD 2022年8,770萬美元而導致的NRV調整，這是由於導致Dolores於2022年第二季度減值的採礦計劃和儲量的更新壽命所致。

2022年白銀和黃金生產的原始運營展望：

以下是管理層對我們的2022年原始運營展望按季度進行的細分(“2022年原始季度預期”)。

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些計算的詳細説明以及這些衡量標準與2022年第三季度財務報表的對賬情況，請參閲本MD&A中的“替代績效(非GAAP)衡量標準”部分。AISC的現金成本和預測假設假設如下：白銀22.5美元/盎司、鋅3000美元/噸(1.36美元/磅)、鉛2200美元/噸(1.00美元/磅)、銅9200美元/噸(4.17美元/磅)、黃金1750美元/盎司；和1美元的年平均匯率，墨西哥比索為20美元，祕魯索爾為4.1美元，阿根廷比索為122.17美元，玻利維亞玻利維亞諾為7美元，加拿大元為1.2美元。

2022年第三季度生產業績低於我們季度指導範圍的低端，主要是由於La Colorada的礦山排序影響了白銀產量，以及Shahuindo和La Arena的露天礦山和浸出排序影響了黃金產量，這些地方於2022年第三季度末堆放了高品位礦石。此外，在Shahuindo，庫存增加的部分原因是降雨率較低，這影響了灌溉，並在本季度恢復了盎司，儘管堆積的盎司超出了預期。

根據2022年的生產業績及本年度餘下時間的預期產量，管理層將全年白銀產量修訂至18.0至1850萬盎司。對2022年白銀產量估計的修正主要是由於多洛雷斯的產量下降，以及第二年拉科羅拉達的礦山排序

2022年的一半進入較低的銀礦帶。進入La Colorada較高品位採礦場的途徑受到阻礙，因為以前報告的通風限制現在得到解決，限制了這些地區的礦山開發。於2022年第三季度，本公司增撥資源以加快開發修復及向較高品位地區推進，本公司預期於2023年重建接近儲備品位的礦石礦山序列。

根據二零二二年的生產業績及今年餘下時間的預期產量，管理層重申二零二二年黃金生產的原始經營展望。特別是，管理層預計Shahuindo和La Arena的產量將在2022年第四季度增加。

根據2022年的現金成本和鞍鋼集團的業績，管理層重申了2022年銀色部門現金成本和鞍鋼集團最初的運營展望。然而，管理層正繼續評估當前全球事件對供應鏈的影響和市場扭曲，這對公司投入成本的價格產生了不利影響，這可能導致Silver Segment成本略高於2022年最初運營展望的高端。

根據年初2022年的現金成本以及影響公司投入成本價格的通脹和供應鏈成本增加，管理層現在預計黃金部門現金成本將高於2022年最初運營展望的高端，即每盎司970美元至1070美元。管理層重申，2022年8月修訂後的黃金部門AISC運營展望為每盎司1,450美元至1,550美元，其中計入了通脹和供應鏈成本增加，以及由於現金流出的時機而在Shahuindo和La Arena增加的資本支出。

相對於預測的資本支出：

下表彙總了與2022年8月修訂的運營展望相比的2022年年初資本支出：

根據2022年年初資本支出和對今年剩餘時間的預測，管理層預計將低於2022年8月修訂的維持資本運營展望的低端，但高於2022年8月修訂的項目資本運營展望的高端，因為La Colorada Skarn項目在2022年第三季度的進展超出預期。鑑於公司成功地為堆浸設施擴建的一部分獲得了類似租賃的建設貸款融資，Shahuindo和La Arena的持續資本預測現在預計將低於修訂後展望的低端。

項目開發更新

下表反映了泛美在2022年第三季度與2021年第三季度相比在每個主要項目上的支出金額，以及與2021年年初相比2022年的支出金額。

於2022年第三季度，本公司投資2,460萬美元，主要用於勘探和推進La Colorada Skarn項目，包括建造新的混凝土襯裏通風豎井。

2022年第三季度財務業績概覽

精選年度和季度信息

下表列出了過去十個季度的選定季度業績以及過去兩年的選定年度業績。影響下列季度和年度業績的主要因素是已實現金屬價格的波動和銷售時間，這些因素隨發貨時間和減值費用的不同而不同。

(1)長期金融負債總額由不包括遞延税項負債的非流動負債和遞延收入組成。

(1)長期金融負債總額包括非流動負債，不包括遞延税項負債和遞延收入。

(1)長期金融負債總額包括非流動負債，不包括遞延税項負債和遞延收入。

損益表：2022年第三季度與2021年第三季度

2022年第三季度錄得淨虧損7120萬美元，而2021年第三季度淨收益為2020萬美元，分別相當於每股基本虧損0.34美元和基本每股收益0.10美元。

下表重點介紹了2021年第三季度和2022年第三季度淨收益的差異：

1)由於金屬銷售量減少和金屬價格下降，2022年第三季度的收入比2021年第三季度減少1.215億美元。金屬銷售量的季度環比下降反映了所有金屬的下降，但主要來自黃金、白銀和銅的銷售，分別下降了21%、12%和66%(見下表)。

銷售數量減少是由於Shahuindo和La Arena的黃金DORE庫存減少以及黃金堆積庫存增加，如本MD&A的“2022年第三季度亮點”和“經營業績”部分所述。此外，由於Morococha在2022年2月進行了保養和維護，白銀和賤金屬的銷量較低。金屬價格下降是由於白銀和黃金的實際金屬價格分別下降了22%和4%，其他金屬價格的差異基本上相互抵消。這部分被未結清發貨的330萬美元的精礦負結算價調整和550萬美元的淨銷售成本減少所抵消，這主要是由於Morococha在2022年2月進行了護理和維護。

下表反映了公司實現的金屬價格和每個季度的金屬銷售量：

(1)白銀和黃金的金屬價格以美元/盎司表示，鋅、鉛和銅的金屬價格以美元/噸表示，包括精礦銷售的最終結算調整。

(2)銀和金的金屬數量以Koz表示，鋅、鉛和銅的金屬數量以kt表示。

2)由於生產成本增加560萬美元或2%，2022年第三季度的生產和特許權使用費成本比2021年第三季度高出450萬美元，但特許權使用費成本下降110萬美元略微抵消了這一增長。所有業務都受到通貨膨脹和供應鏈成本增加的影響，如本MD&A的“經營業績”部分所述。增加季度環比生產成本的最大因素，包括這種通貨膨脹影響如下：

I.來自NRV庫存調整的1,260萬美元，與2021年第三季度增加250萬美元相比，2022年第三季度的成本增加了1,510萬美元。NRV庫存調整增加在很大程度上反映了多洛雷斯因通貨膨脹壓力和貴金屬價格下跌而增加的堆積庫存減記；

二.Silver Segment礦增加1100萬美元(不包括Morococha和NRV庫存調整)，主要是為Manantial ESpejo和Morococha礦2022年第三季度未來關閉礦場提供的遣散費，以及San Vicente銷售量增加；

Ii.2022年第三季度Morococha生產成本減少1,870萬美元，該礦已於2022年2月進行維護和維護。

3)折舊和攤銷(“D&A”)費用比2021年第三季度減少530萬美元。減少的主要原因是Morococha正在接受護理和維護。此外，Dolores折舊按每噸堆疊計算，2022年第三季度品級較低導致每盎司銷售折舊相對較高；這種影響在很大程度上被Shahuindo和La Arena因銷售量下降而折舊減少所抵消。

4)2022年第三季度的所得税支出為190萬美元，而2021年第三季度的支出為5040萬美元。税費減少4850萬美元的主要原因是税前收入減少了1.399億美元。

5)出售礦產、廠房及設備的收益於2022年第三季度減少2,910萬美元，原因是2021年第三季度出售滑鐵盧勘探階段資產，而2022年第三季度沒有出售可比資產。

6)2022年第三季度投資虧損1260萬美元，而2021年第三季度虧損2530萬美元。這兩項虧損主要是由於本公司在新太平洋金屬公司的股權投資按公允價值按市值計價調整所致。

現金流量表：2022年第三季度與2021年第三季度

2022年第三季度的運營現金流為5440萬美元，比2021年第三季度的1.57億美元減少了1.026億美元。如上所述，減少的主要原因是收入減少1.215億美元，來自Morococha的護理和贍養費增加520萬美元，但被貿易和其他應收賬款的提取和應收賬款的積累部分抵消。

2022年第三季度，營運資本(現金除外)的變化推動了2160萬美元的現金來源，而2021年第三季度的現金來源為2300萬美元。季度環比減少140萬美元的主要原因是應付賬款和撥備增加了830萬美元，貿易應收賬款和預付費用減少了1360萬美元，但與2021年第三季度的庫存減少相比，2022年第三季度庫存增加產生的2310萬美元支出部分抵消了這一減少。2022年第三季度的差異是由於銷售時機導致DORE庫存下降，以及Shahuindo和La Arena的堆積庫存因礦山排序而增加所致。

2022年第三季度的投資活動使用了6770萬美元，其中包括2460萬美元的項目開發資本，主要與公司礦山和項目的礦產、工廠和設備(“MPP&E”)支出6910萬美元有關，如本MD&A的“經營業績”和“項目發展動態”部分所述，部分被商品和外匯套期保值合同衍生產品結算收益120萬美元所抵消。

於2021年第三季度，投資活動使用2,990萬美元，包括1,280萬美元的項目開發資本，主要來自6,220萬美元的礦產、廠房及設備支出，抵銷了出售非核心勘探物業的代價所得收益2,990萬美元及商品及外匯對衝合約衍生結算所得收益180萬美元。

2022年第三季度的融資活動使用了2640萬美元，而2021年第三季度的融資活動使用了2530萬美元。2022年第三季度，該公司支付了2320萬美元的股息，420萬美元的租賃償還，扣除償還後獲得了90萬美元的祕魯貸款收益。2021年第三季度，該公司支付了2100萬美元的股息，310萬美元的租賃付款，以及90萬美元的祕魯貸款償還。股息支付的增加反映了公司於2022年2月24日宣佈的股息政策，如2022年2月23日發佈的年度信息表格中所述。

調整後收益：2022年第三季度與2021年第三季度

調整後收益是一種非公認會計準則的衡量標準。有關“調整收益”的詳細描述，以及這些衡量標準與2022年第三季度財務報表的對賬情況，請參閲本MD&A的“替代業績(非GAAP)衡量標準”部分。

2022年第三季度調整後虧損為280萬美元，或每股基本調整虧損0.01美元，而2021年第三季度調整後收益為3780萬美元，或每股基本調整後收益為0.18美元。將截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的調整後收益或虧損與每個時期的淨收益或虧損進行對賬，包括在本MD&A的“替代業績(非公認會計準則)衡量”部分。

下表説明瞭導致2021年第三季度至2022年第三季度調整後收益變化的關鍵因素：

損益表：2022年與2021年

2022年淨虧損1.68億美元，而2021年淨收益為8390萬美元，分別相當於每股基本虧損0.80美元和每股基本收益0.40美元。

下表強調了2022年淨收益與2021年淨收益之間的差異：

截至2021年9月30日的9個月淨收益									$	83,898		注意事項
收入：
降低已實現的金屬價格						$	(26,774)
金屬銷售量減少						(70,916)
降低直銷成本						10,773
增加負結算調整						(4,417)
收入總額減少									(91,334)			(1)
銷售成本：
生產成本增加			$	(74,881)
生產成本增加，NRV			(105,242)
降低專利使用費			2,811
增加生產成本和降低特許權使用費						$	(177,312)					(2)
增加折舊和攤銷						(9,938)						(3)
銷售成本總降幅									(187,250)
減少的所得税支出									97,730			(5)
從員工那裏獲得的收益和收入增加									40,975			(6)
減少投資損失									36,171			(7)
增加的減值費用									(99,064)			(4)
出售礦產、廠房和設備的收益減少									(34,023)			(8)
增加護理和維護成本									(12,131)			(9)
匯兑損失增加									(4,781)
其他									1,806
淨虧損，截至2022年9月30日的9個月									$	(168,003)

1)由於金屬銷售量的減少和金屬價格的下降，2022年的收入比2021年減少了9130萬美元。金屬銷量的同比下降主要是由於黃金、鋅和銅的銷量分別下降了7%、25%和37%，但白銀銷量增加了8%，部分抵消了這一下降。

銷量下降主要是由於Dolores和La Arena的品位導致產量下降導致黃金銷售下降，以及Morococha的鋅和賤金屬銷售在2022年2月進行維護和維護。銅銷量下降是由於華龍因品位降低而導致的產量下降。金屬價格下跌是由於白銀價格下跌15%，但被鋅和黃金價格分別上漲25%和1%所部分抵消。

下表反映了公司實現的金屬價格和每個時期的金屬銷售量：

(1)白銀和黃金的金屬價格以美元/盎司表示，鋅、鉛和銅的金屬價格以美元/噸表示，包括精礦銷售的最終結算調整。

(2)銀和金的金屬數量以Koz表示，鋅、鉛和銅的金屬數量以kt表示。

2)2022年的生產和特許權使用費成本比2021年的高1.773億美元。這一增長是由於生產成本增加了1.801億美元，即27%，但專利使用費成本減少了280萬美元，略有抵消了這一增長。所有業務都受到通貨膨脹和供應鏈成本增加的影響。以下是導致生產成本同比增加的最大因素，其中包括通貨膨脹的影響：

I.來自NRV庫存調整的1.052億美元，與2021年減少1290萬美元相比，2022年增加了9230萬美元的成本。NRV庫存調整的增加主要反映了多洛雷斯堆庫存減記的增加，這是由於更新了2022年第二季度採礦計劃的壽命，以及普遍的通貨膨脹壓力和價格下降；

二.來自Gold Segment礦的5 980萬美元(不包括NRV庫存調整)，主要是因為多洛雷斯和沙亨多的廢料轉礦採礦率較高，以及由於多洛雷斯和La Arena的品位原因導致產量下降，每盎司銷售成本佔收入的比例增加；

三.Silver Segment礦3 670萬美元(不包括Morococha和NRV庫存調整)，主要是因為La Colorada、Manantial ESpejo和San Vicente的銷售量增加，以及Manantial ESpejo和Morococha礦未來關閉的經費；

四.2022年2月對莫羅科查進行護理和保養可減少費用4,110萬美元。

3)D&A費用較YTD 2021年度高出990萬美元，主要來自Dolores和Manantial ESpejo，其中Dolores的折舊以每噸堆疊為基礎計算，2022年第三季度較低的品位導致相對較高的折舊，以及Manantial ESpejo由於礦山壽命減少而加速折舊。2022年2月對Morococha進行護理和維護的較低折舊部分抵消了這些金額。

4)Dolores礦於2022年第二季度錄得減值費用99.1百萬美元(税後淨額114.8百萬美元)，2021年未錄得該等減值。與公司2022年第二季度MD&A披露的Dolores礦資產減值相關的2022年減值。

5)2022年的所得税支出為2020萬美元，比2021年的1.18億美元減少了9770萬美元，這主要是由於税前收入減少了3.496億美元。墨西哥比索和祕魯索爾的升值進一步減少了2022年的税收支出，增加了這些國家以外幣計價的可抵扣税項屬性(最大的是礦產工廠和設備)。

6)2022年的收益和來自聯營公司的收入為4500萬美元，而2021年的收益為410萬美元。自2022年3月21日起，本公司對Maverix的投資從採用“權益法”(本公司對Maverix的估計收益的所有權比例在收入中記錄)的“聯營公司投資”重新指定為“長期金融資產”，自2022年3月31日起重新指定為“長期金融資產”，從而產生2022年的收益和收入。YTD 2021年度收益歸因於公司使用權益法對Maverix進行會計處理。

7)2022年的投資虧損為1,750萬美元，與2021年的5,360萬美元的投資虧損相比，出現了3,620萬美元的正差異，這主要是由於公司對新太平洋金屬公司的股權投資進行了按公允價值按市值計價的調整。

8)礦產、廠房和設備收益在2021年年初減少3,400萬美元，因為比較期間包括出售滑鐵盧勘探階段資產。

9)由於Morococha在2022年2月進行了護理和維護，2022年YTD的護理和維護費用增加了1210萬美元。

現金流量表：2022年與2021年

2022年的運營現金流為1.44億美元，比2021年的2.74億美元減少了1.3億美元。如上所述，減少的主要原因是收入減少9,130萬美元，不包括NRV的生產成本增加5,540萬美元，礦山關閉遣散費增加1,740萬美元，以及支付的所得税增加1,470萬美元，但因營運資金變化而使用的現金減少4,840萬美元，部分抵消了減少的收入。

2022年，除現金外的營運資本變化使用了1300萬美元現金，而2021年使用的現金為6140萬美元。與2021年相比，2022年使用的現金減少了4840萬美元，原因是庫存減少提供了3920萬美元，這主要是由於Dolores和Shahuindo上一年的浸出墊庫存增加較多，超過了本年度La Arena和Shahuindo的較小的浸出墊庫存積累。與2021年相比，貿易應收賬款和預付費用的減少進一步貢獻了1370萬美元，而貿易應收賬款和撥備的增加帶來了450萬美元的現金減少。

投資活動於2022年利用1.872億美元，包括5,210萬美元的項目開發資本，主要涉及用於本公司礦山和項目的礦產、廠房和設備的2.023億美元，但被出售礦產、廠房和設備的收益820萬美元部分抵銷，其中包括從第三方收到的700萬美元，作為關閉和回收Morococha礦山加工設施的部分補償。

在2021年，投資活動利用了1.203億美元，其中包括2960萬美元的項目開發資本，主要來自用於公司礦山和項目的礦產、工廠和設備的1.733億美元，但被出售某些特許權使用費資產的收益和滑鐵盧出售的保證金部分抵消。

2022年的融資活動使用了8,430萬美元，而同期為6,090萬美元。在2022年，該公司支付了7,370萬美元的股息，1,110萬美元的租賃償還，並獲得了30萬美元的祕魯貸款收益(扣除償還)。在2021年，該公司支付了5050萬美元的股息，900萬美元的租賃償還，並獲得了90萬美元的祕魯貸款收益(扣除償還)。

調整後收益：2022年與2021年

調整後收益是一種非公認會計準則的衡量標準。有關“調整收益”的詳細描述，以及這些衡量標準與2022年第三季度財務報表的對賬情況，請參閲本MD&A的“替代業績(非GAAP)衡量標準”部分。

2022年調整後收益為2270萬美元，或每股基本調整收益0.11美元，而2021年調整後收益為1.218億美元，或每股基本調整收益0.58美元。

下表説明瞭導致2021年至2022年調整後收益變化的關鍵因素：

流動資金和資本狀況

流動性和資本指標(以2000美元為單位)			2022年9月30日			June 30, 2022			2021年12月31日			Q3 2022 變化			YTD 2022 變化
現金及現金等價物(“現金”)			$	153,079		$	194,829		$	283,550		$	(41,750)		$	(130,471)
短期投資			$	34,091		$	46,430		$	51,723		$	(12,339)		$	(17,632)
現金和短期投資			$	187,170		$	241,259		$	335,273		$	(54,089)		$	(148,103)
營運資金			$	422,097		$	513,921		$	613,494		$	(91,824)		$	(191,397)
SL-信貸貸款承諾額			$	500,000		$	500,000		$	500,000		$	—		$	—
股東權益			$	2,357,600		$	2,472,502		$	2,631,554		$	(114,902)		$	(273,954)
債務總額(1)			$	68,465		$	63,223		$	45,861		$	5,242		$	22,604
資本(1)			$	2,238,895		$	2,294,466		$	2,342,142		$	(55,571)		$	(103,247)

(1)債務總額為非公認會計準則計量，計算方式為從SL信貸工具提取的金額、融資租賃負債和應付貸款的總和。資本是非公認會計準則的衡量標準，由股東權益和債務淨額、現金和現金等價物以及短期投資組成。有關計算的詳細説明，請參閲本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量”部分。

流動性與資本資源

2022年第三季度，公司的現金和短期投資減少了5410萬美元。這一下降是由於之前描述的MPP&E增加投資和股息支付的現金和現金等價物減少了4180萬美元，部分被所得税支付前7480萬美元的營業現金流量所抵消。

泛美對其現金餘額的投資目標是保存資本、提供流動性和最大化回報。公司實現這些目標的策略是將多餘的現金餘額投資於主要由固定收益工具組成的投資組合，這些工具具有董事會制定的特定信用評級目標

董事，並通過多樣化的貨幣來維持其現金餘額。本公司在其投資組合中並不擁有任何有資產擔保的商業票據或其他類似的已知風險投資。

截至2022年9月30日的營運資本為4.221億美元，較2021年12月31日的6.135億美元減少1.914億美元。該公司還保持着對Maverix的長期投資，截至2022年9月30日，這筆投資價值8700萬美元。

截至2022年9月30日，本公司遵守了5億美元循環SL信貸安排下的所有財務契約，但尚未提取。本公司SL-Credit融資項下的借貸成本以本公司的槓桿率為基準，須根據本公司的可持續發展表現評級及評分(I)倫敦銀行同業拆息加1.825%至2.80%或(Ii)豐業銀行的美元商業貸款基本利率加0.825%至1.80%進行定價調整。SL-Credit融資項下的未提取金額每年需繳納0.41%至0.63%的備用費用，這取決於公司的槓桿率，並可根據可持續發展業績評級和得分進行定價調整。該公司的SL-Credit融資將於2025年8月8日到期。

銷售金屬產品所產生的淨現金是我們現金流的主要來源，我們目前預計我們的金屬銷售交易對手不會出現拖欠款項的情況。

根據公司於2022年9月30日的財務狀況，以及未來12個月預期的營運現金流，管理層相信公司的流動資產和循環SL信貸安排的可用信貸足以滿足我們2022年的營運資金要求，為目前計劃的資本支出提供資金，並在到期時清償債務。當戰略機會出現時，公司仍處於有利地位，能夠充分利用這些機會。流動性風險將在本MD&A的“風險和不確定性”部分進一步討論。

在正常業務過程中，本公司訂立產生未來最低付款承諾的合同，詳情載於2021年年度財務報表附註8(E)(Ii)及本公司2021年年度管理討論及分析(“2021年年度MD&A”)的“流動性及資本狀況”一節。自2021年12月31日以來，這些合同義務和承諾沒有重大變化。

通貨膨脹對公司未來12個月的財務狀況、經營業績或現金流的影響無法以任何程度的確定性來確定，因為存在許多不確定因素，包括與新冠肺炎疫情有關的不確定因素。

流通股金額

截至2022年9月30日，該公司約有20萬份未行使的股票期權(每股可行使一股公司普通股)，行使價格在9.76加元至39.48加元之間，加權平均壽命為3.6年。截至2022年9月30日，約有20萬份股票期權已歸屬並可行使，加權平均行權價為每股19.29加元。

下表列出了截至本次MD&A之日已發行的普通股和期權：

作為於2019年2月22日收購Tahoe Resources Inc.(“Tahoe”)的一部分，公司發行了313,887,490項為期10年的或有價值權利(“CVR”)，該等權利可在埃斯科瓦爾礦恢復運營後首次商業裝運精礦時轉換為15,600,208股普通股。截至2022年9月30日，已發行的CVR有313,883,990股，可轉換為15,600,034股普通股。

關閉和退役費用撥備

預計未來的關閉和退役成本主要基於相關當局的要求和公司的環境政策。撥備是根據管理層對未來現金流出的假設和估計來衡量的。公司應計這些成本，這些成本是通過使用特定於相關債務的費率對成本進行貼現而確定的。於確認關閉及退役成本的負債後，本公司將該等成本資本化至相關礦山，並按生產單位於每個礦山的壽命內攤銷該等金額，但如勘探項目的負債已抵銷，則不在此限。由於時間的推移而增加的折扣被確認為負債和財務費用的增加。

在通貨膨脹率為1%至6%(2021年12月31日-1%至5%)的情況下，為結算公司截至2022年9月30日的預計未來關閉和退役成本，所需估計現金流的虛增和未貼現總額為5.081億美元(2021年12月31日至4.13億美元)。截至2022年9月30日的財務狀況表上的誇大和貼現撥備為2.38億美元(2021年12月31日-2.429億美元)，貼現率在3%至11%之間(2021年12月31日-1%至9%)。Alamo Dorado和Manantial ESpejo的退役債務支出從2016年開始，其餘債務預計將支付到2047年，如果延長礦山壽命，預計將在更晚的時間支付。2022年第三季度對填海責任的修訂主要是由於通貨膨脹率上升、政府債務收益率上升導致貼現率增加、礦山正常運營過程中場地幹擾增加、填海活動以及基於對關閉計劃和相關成本、產生的實際支出和已完成的關閉活動的定期審查對估計進行的修訂。這些債務的資金將來自運營現金流、回收押金和手頭現金。

2022年第三季度和2022年年初作為財務支出收取的折扣分別增加了370萬美元和1110萬美元(2021年第三季度和2021年同期分別為190萬美元和560萬美元)。2022年第三季度和2022年年初的填海開支分別為80萬美元和260萬美元(2021年第三季度和2021年年初分別為250萬美元和430萬美元)。

關聯方交易

公司的關聯方包括其子公司、對其具有重大影響的聯營公司和主要管理人員。與本公司子公司的交易在合併時已被取消。在公司確定Maverix不再具有重大影響力後，Maverix於2022年3月31日後不再是關聯方。截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月，沒有其他關聯方交易。

替代業績(非公認會計準則)衡量標準

每盎司計量單位

現金成本和AISC是非公認會計準則財務計量，沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此不太可能與其他公司提出的類似計量相比較。

泛美公司生產我們的白銀和黃金開採活動中附帶的副產品金屬。我們採用了用生產一盎司白銀和黃金的淨成本計算業績衡量的做法，這是我們的主要應付金屬，減去從附帶副產品生產獲得的收入。這種業績衡量在採礦業中已普遍使用多年，最初是作為一種相對簡單的方法來比較某一特定時期初級金屬的淨生產成本與該金屬當時的市場價格。

白銀分部現金成本和AISC按除白銀以外的所有金屬的已實現收入(“白銀分部副產品信用”)的信用淨額計算，並按每盎司銷售的白銀計算。黃金分部現金成本和AISC是按已實現的白銀收入(“黃金分部副產品信用”)扣除信用後計算的，並按每盎司售出的黃金計算。

每盎司現金成本指標，扣除副產品信用後，在我們的內部決策過程中被廣泛使用。我們相信，該指標對投資者也很有用，因為它便於在逐個礦山的基礎上進行比較，儘管每個礦山的附帶副產品生產具有獨特的組合，我們的業務在逐期基礎上的相對業績，以及與我們的白銀行業同行的業務進行比較。每盎司的現金成本在概念上得到了理解，並在採礦業得到了廣泛的報道。

我們認為，AISC(也是扣除副產品後的淨額)是對我們綜合業務運營全部成本的綜合衡量，因為它包括通過勘探更換白銀和黃金盎司的成本、持續資本投資的成本以及影響公司綜合現金流的其他項目。

為便於更好地瞭解本公司計算的這些計量，下表提供了這些計量與各期間合併財務報表中報告的適用成本項目的詳細對賬。

(1)Silver Segment生產成本不包括與Morococha和Manantial ESpejo的礦山運營遣散費和其他應計項目相關的金額，這兩個項目分別使2022年第三季度和2022年年初的生產成本增加了930萬美元和1520萬美元。黃金分部的生產成本不包括與Dolores的礦山運營遣散費相關的金額和與地下礦山關閉相關的其他應計項目，這使生產成本在2022年第三季度和2022年年初分別增加了10萬美元和220萬美元。

(二)計入綜合收益表的收入項目。副產品信用反映了適用期間的已實現金屬價格。

(3)勘探及項目開發支出分別不包括2022年第三季度及2022年年初的勘探支出280萬美元及980萬美元(2021年第三季度及2021年年初分別為50萬美元及200萬美元)，以及與非營運物業有關的勘探支出。

(4)填海成本增加不包括與非營運物業有關的2022年第三季度及2022年年初分別為40萬元及100萬元(2021年第三季及2021年年初分別為20萬元及70萬元)。

持續資本計入AISC，而與成長型項目或收購相關的資本(本公司稱為項目或投資資本)則不計入。僅將持續資本納入AISC指標反映了與當前出售的盎司相關的資本成本，而不是與項目資本相關的資本成本，預計項目資本將增加未來的產量。以下對賬中不包括的項目資本在本MD&A的“項目發展動態”一節中有進一步描述。

(1)在合併現金流量表上列報的。

(二)在合併現金流量表上列報的。與償還祕魯浸出墊擴建的建築貸款有關。

按礦山列出的白銀部門現金成本和AISC：

銀色細分市場			截至2022年9月30日的三個月
(除特別註明外，以千美元為單位)			拉科羅拉達			華龍			莫羅科查			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 銀牌細分市場
生產成本			$	24,430		$	27,594		$	—		$	12,754		$	24,493		$	89,271
NRV庫存調整			—			—			—			—			1,787			1,787
現場直接運營成本			24,430			27,594			—			12,754			26,280			91,058
版税			117			—			—			3,080			645			3,842
冶煉、精煉和直銷成本			2,995			4,488			—			2,352			1,760			11,595
副產品信貸前的現金成本			27,543			32,082			—			18,186			28,685			106,496
白銀分部副產品積分			(10,006)			(23,708)			—			(9,342)			(10,311)			(53,367)
現金成本			$	17,537		$	8,374		$	—		$	8,844		$	18,373		$	53,129
NRV庫存調整			—			—			—			—			(1,787)			(1,787)
可持續資本			8,452			3,753			—			266			973			13,444
勘探和項目開發			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			127			199			—			80			122			528
全額維持成本			$	26,117		$	12,327		$	—		$	9,189		$	17,681		$	65,314
白銀部分售出銀盎司(Koz)			1,411			766			—			681			775			3,634
售出的每盎司現金成本			$	12.43		$	10.93		不適用			$	12.98		$	23.69		$	14.62
AISC每盎司售出			$	18.50		$	16.09		不適用			$	13.49		$	22.80		$	17.97
AISC每盎司售出(不包括NRV庫存調整)			$	18.50		$	16.09		不適用			$	13.49		$	25.11		$	18.46