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根據規則第14a-103條發出的豁免徵詢通知書

登記人姓名：金寶湯公司 依賴豁免的人姓名：As You Sow
依賴豁免的人的地址：加利福尼亞州伯克利94704米爾維亞街套房

書面材料根據1934年《證券交易法》頒佈的第14a-6(G)(1)條提交。根據本規則的條款，本申請者不需要提交材料，但出於公開披露和考慮這些重要問題的利益，本文件是自願提交的。

金寶湯(CPB)
投贊成票：項目6--關於從退休計劃選項評估系統性氣候風險的報告

年會：2022年11月30日

聯繫人：Grant Bradski|gbradski@asyousow.org

該決議

已解決：股東要求董事會提供一份報告，評估公司的401(K)退休基金如何管理因將退休計劃基金投資於對氣候變化做出重大貢獻的公司而對經濟造成的日益增長的系統性風險。

支持性聲明：此類分析應包括董事會酌情決定的計劃決策者是否考慮過：

摘要

氣候變化目前和未來的重大經濟後果對Campbell的退休計劃受益人來説是一個實質性的風險。Campbell的401(K)退休計劃投資越來越多地 受到氣候變化帶來的系統性風險的影響，包括對基礎設施和供應鏈的有形影響、資源可用性減少 以及與擱淺資產、過渡成本和估值不準確相關的財務損失。

本提案要求Campbell‘s評估並報告公司 如何管理其退休計劃資金投資於對氣候變化做出重大貢獻的公司所產生的日益增長的風險。 公司近40%的計劃資產投資於大量投資於高碳行業的默認選項。與此同時，與許多類似規模的公司不同，Campbell‘s沒有提供專注於可持續低碳投資的單一替代投資選擇。因此，計劃資產的0%投資於可持續期權。這會造成經濟、法律、 和聲譽風險。

2022年委託書備忘錄 Campbell Soup Co.|退休計劃選項評估系統性氣候風險報告

氣候變化威脅着工人的畢生積蓄。員工退休計劃的負責任管理 要求積極考慮和管理氣候風險，以最大限度地保護計劃受益人的利益，就像處理任何其他重大風險一樣。在投資計劃資產時未能充分考慮氣候風險將危及受益人的福祉。 隨着私營部門和政府都加大努力應對和減輕氣候變化的影響，監管和商業環境的變化將增加那些措手不及的人的過渡成本，加劇計劃 受益人面臨的財務風險。不僅當前的回報面臨風險，而且此類投資還會給員工帶來長期風險。嚴重依賴高碳公司產生當前回報的計劃會加劇未來退休人員面臨的氣候風險，因為這些產生排放的投資會導致氣候變化。

該公司必須證明，它正在積極應對氣候風險，並通過緩解氣候相關的金融和經濟風險，作為審慎構建的資金陣容的一部分，保護 員工的財務安全。

投贊成票的理由

討論

根據最近的分析，該公司的401(K) 計劃在化石燃料行業投資高達1.25億美元，約佔計劃總資產的6%。¹Plan Assets最受歡迎的投資選擇是先鋒目標退休基金系列，該基金系列大量投資於碳污染企業，2050年版本的該基金系列持有8.5%的投資於化石燃料公司的資產。²

此類投資以相輔相成的方式將氣候風險引入計劃的風險組合。正如無黨派的政府問責局(GAO)所解釋的那樣，[r]退休計劃同時受到氣候變化帶來的物理風險和過渡風險的影響。³在物質風險方面，公司可能會因災難性風暴、洪水、乾旱和野火的發生次數增加而遭受短期損失，無論是直接影響物質基礎設施還是 供應鏈中斷。有形氣候風險包括氣候模式變化對公司運營的有害影響造成的長期損失。與此同時，轉型風險源於“向低碳經濟轉型可能需要的政策、法律、技術和市場變化。”⁴

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¹Https://investyourvalues.org/retirement-plans/campbell-soup

² https://fossilfreefunds.org/fund/vanguard-target-retirement-2050-fund/VFIFX/fossil-fuel-investments/FSUSA072BK/FOUSA05HZH

³Https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁴Https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

2022年委託書備忘錄 Campbell Soup Co.|退休計劃選項評估系統性氣候風險報告

該計劃的投資還以更隱蔽的形式製造氣候風險--對高碳公司的投資對未來氣候變化的貢獻和鎖定。氣候變化目前和未來的系統性影響危及受益人的所有儲蓄，同時對數十年內無法獲得退休基金的年輕員工造成不成比例的影響 。

瑞士再保險公司2021年的一份報告計算出，到2050年，氣候變化將導致全球GDP下降11%至14%，如果不採取行動，其影響將上升至18%。⁵CDP的一份報告 指出，215家最大的全球公司報告稱，氣候影響帶來了近1萬億美元的風險。⁶ 最後，聯邦政府第四次國家氣候評估2018年發佈的這份報告估計，某些行業的年度損失高達數千億美元。⁷

對高碳行業的大量投資也使該計劃面臨過大的轉型風險 。美國政府問責局引用的一項研究指出，到2050年，石油、煤炭和天然氣投資的年回報率可能會下降9%，而電力公用事業的年回報率可能會在相同的時間表內下降約3%。⁸已經， 如所述布隆伯格在過去十年中，投資可再生能源的戰略是以化石燃料為重點的戰略的三倍多。⁹ 向無碳經濟的過渡正在進行中，2021年新增電力容量的80%以上來自可再生能源 。¹⁰隨着公司和政府採取越來越積極的措施應對氣候變化，過渡成本將隨着時間的推移而增加。計劃受託人未能有效管理氣候風險，將危及受益人的畢生積蓄。

該公司制定了雄心勃勃的運營氣候目標，包括到2030年將範圍1和範圍2的排放量絕對減少42%，以及承諾減少森林砍伐的影響。¹¹本公司已 承認“世界要求更高”，因為“環境變化加速”，並堅稱本公司 “致力於盡我們的力量迎接氣候變化的挑戰”。¹²本公司已收到對這些運營承諾的認可。¹³然而，該計劃對高碳行業的投資直接損害了其運營目標，從而危及該公司在氣候責任方面的聲譽。

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⁵Https://www.swissre.com/media/press-release/nr-20210422-economics-of-climate-change-risks.html

⁶Https://www.cdp.net/en/articles/media/worlds-biggest-companies-face-1-trillion-in-climate-change-risks

⁷Https://nca2018.globalchange.gov/

⁸Https://www.gao.gov/assets/gao-21-327.pdf

⁹Https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-18/renewable-returns-tripled-versus-fossil-fuels-in-last-decade#xj4y7vzkg

¹⁰Https://www.nytimes.com/2022/10/25/climate/energy-transition-solar-wind.html

¹¹Https://campbellsoupcompany.com/wp-content/uploads/2022/03/2022-Corporate-Responsibility-Report.pdf

¹²Https://campbellsoupcompany.com/wp-content/uploads/2022/03/2022-Corporate-Responsibility-Report.pdf

¹³Https://www.campbellsoupcompany.com/our-impact/recognition/

2022年委託書備忘錄 Campbell Soup Co.|退休計劃選項評估系統性氣候風險報告

越來越多的公眾關注員工退休計劃對氣候變化的貢獻。最近布隆伯格報告指出，截至2022年9月，1,500家機構承諾減少對高碳行業投資的風險敞口，這些機構代表着超過40萬億美元的資產。¹⁴其中包括承諾出售紐約市知名員工退休基金持有的數十億美元現有股份，¹⁵緬因州，¹⁶和 紐約州。¹⁷加州大學退休儲蓄計劃為30多萬名參與者管理着1680億美元的資產，該計劃已採取行動降低化石燃料公司的風險，理由是“長期財務風險” ，並得出結論認為，這些行動將“對基金的長期業績產生積極的財務和風險降低影響”。¹⁸ 2022年10月，芝加哥公立學校教師養老金和退休基金-與公司的401(K)計劃一樣，其投資組合中約5%投資於高碳行業-宣佈了剝離計劃。¹⁹

隨着對高碳投資的擔憂愈演愈烈，公司必須開始解決其401(K)計劃對氣候變化的持續貢獻或對其聲譽、計劃回報、員工 未來、消費者保留率和員工商譽的風險負面影響。

蓋洛普最近的一項民意調查發現，“70%的美國員工表示，一家公司的環境記錄對他們很重要，是決定是否在一家公司工作時的一個考慮因素。”²⁰ 在競爭日益激烈的員工留任和招聘格局中，公司正在尋找新的方法來吸引和留住頂尖人才 通過吸引員工的價值觀和興趣。對於試圖留住頂尖人才的公司，在2022年施羅德的一項研究中，40%的受訪者 表示，將ESG投資選項添加到固定繳款計劃中會改善他們 對僱主的看法。²¹這一行動不僅成本低，而且是一個易於實施的機會，可以迅速 執行。絕大多數消費者也希望企業解決他們對氣候的影響，特別是在年輕消費者中，他們準備用自己的購買力來加強這一期望。²²

該公司未能通過減少其在高碳行業的投資來妥善管理氣候風險 ，這構成了未能以該計劃的所有受益人的最佳利益來管理其計劃。特別是，碳密集型投資會產生風險，可能會犧牲長期價值。正如紐約州主計長託馬斯·迪納波利在宣佈該州執行碳中和強制執行計劃時所解釋的那樣，“為低碳未來投資對於保護基金的長期價值至關重要。”²³

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¹⁴Https://www.bloomberg.com/news/features/2022-10-20/how-to-purge-fossil-fuel-investments-from-your-401-k-or-ira#xj4y7vzkg

¹⁵Https://comptroller.nyc.gov/newsroom/comptroller-stringer-and-trustees-announce-successful-3-billion-divestment-from-fossil-fuels/

¹⁶Https://www.reuters.com/business/sustainable-business/new-maine-law-marks-us-first-fossil-fuel-divestment-2021-06-17/

¹⁷Https://www.nytimes.com/2020/12/09/nyregion/new-york-pension-fossil-fuels.html

¹⁸Https://myucretirement.com/Resource/2312

¹⁹Https://ieefa.org/articles/chicago-teachers-retirement-fund-divest-fossil-fuels-2028

²⁰Https://www.shrm.org/resourcesandtools/hr-topics/talent-acquisition/pages/climate-change-branding-can-lift-recruitment-and-retention.aspx

²¹Https://www.schroders.com/en/us/defined-contribution/dc/retirement-survey-2022/

²²Https://www.oliverwymanforum.com/climate-sustainability/2021/apr/consumers-want-companies-to-take-a-stand-on-climate.html

²³Https://content.govdelivery.com/accounts/NYOSC/bulletins/2b0442d

2022年委託書備忘錄 Campbell Soup Co.|退休計劃選項評估系統性氣候風險報告

對高碳行業的投資有雙重負面影響。考慮到重大實物和過渡成本的高風險，它們不僅通常是糟糕的短期投資，而且由於它們對氣候變化的長期貢獻，它們還 破壞了其他計劃投資的價值。這種氣候風險對年輕員工的影響尤為明顯。隨着時間的推移，高碳投資增加了與氣候相關的系統性風險，退休投資組合面臨着回報可能隨着時間的推移而遞減的可能性，對年輕員工的傷害按比例超過了將在較短時間內獲得退休儲蓄的員工 。因此，毫不奇怪，那些利害關係最大的人--計劃受益者--壓倒性地支持在他們的退休投資組合中負責任地管理氣候風險。²⁴

重要的是，計劃受託人和受益人不必在最大化回報和管理氣候風險之間做出選擇。對來自2,000多項實證研究的證據進行的薈萃分析得出結論： “所有研究中有90%顯示非負關係，表明納入ESG因素不會影響業績。 事實上，大多數研究報告了正相關關係，表明ESG標準改善了市場表現。”²⁵此外，摩根士丹利最近對近11,000只共同基金進行的研究的主要發現表明，可持續基金和傳統基金的回報在財務上沒有權衡 。在摩根士丹利的分析中，專注於ESG的共同基金和ETF與傳統的共同基金和ETF在總回報上沒有一致或統計上的顯著差異。事實上，可持續基金可能會提供較低的市場風險-可持續基金的下行偏差比傳統基金小20%，這是一個一致的、在統計上具有重大意義的發現。²⁶

因此，評估和減輕參與者對氣候相關金融風險的敞口與參與者實現財務利益最大化和風險最小化的目標直接相關。

對董事會發表的反對聲明的迴應

董事會的反對聲明的全部依據是對受託責任的不準確援引。儘管它沒有直接説明這一點，但董事會暗示，公司對受益人的受託責任要求其忽視氣候變化對計劃資產構成的重大風險。 情況正好相反。事實並非如此，正如該公司所建議的那樣，管理該計劃的氣候風險是為了“促進[英] 與“受益者的最大利益”無關的廣泛倡議。

相反，在投資計劃資產時考慮氣候風險與受託責任是一致的，如果不是被迫的話。根據獨立的聯邦機構美國商品期貨交易委員會(CFTC)2020年的一份報告：“受託責任要求代表利益相關者評估重大風險和管理這些風險，以符合他們所宣稱的長期目標，而氣候風險正越來越多地被視為此類風險之一。”²⁷美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，簡稱SEC)官員在最近的講話中也同樣強調，要求披露與氣候有關的信息的一個目標是向投資者提供評估氣候風險所需的信息，因為這些風險在長期價值創造中所起的作用。²⁸歸根結底，公司自己的運營環境目標明確表明，公司認為氣候風險是實質性的，受託責任需要考慮實質性風險。 由失敗應對氣候風險，使公司承擔法律責任，而不是解決這一重大風險。

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²⁴看見Https://www.schroders.com/en/us/defined-contribution/dc/retirement-survey-2022/ (climate的變化被確定為投資者最關心的三大ESG問題之一)。

²⁵Https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2699610

²⁶Https://www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/ideas/sustainable-investing-offers-financial-performance-lowered-risk/Sustainable_Reality_Analyzing_Risk_and_Returns_of_Sustainable_Funds.pdf

²⁷Https://www.cftc.gov/sites/default/files/2020-09/9-9-20%20Report%20of%20the%20Subcommittee%20on%20Climate-Related%20Market%20Risk%20-%20Managing%20Climate%20Risk%20in%20the%20U.S.%20Financial%20System%20for%20posting.pdf

²⁸Https://www.sullcrom.com/esg-newsletter-oct-2022

2022年委託書備忘錄 Campbell Soup Co.|退休計劃選項評估系統性氣候風險報告

董事會也不能令人滿意地證明其斷言的合理性，即“根據 法律，我們的計劃受託機構不能”像許多其他退休計劃受託機構所做的那樣，提供甚至是單一的專注於可持續發展的替代投資選擇。鑑於該計劃甚至不提供自我指導的經紀窗口，該公司讓計劃受益人 別無選擇，只能將他們畢生的積蓄投資於過度暴露於氣候風險的基金。這樣做違背了受益人的最大利益，破壞了其運營，助長了氣候變化，對其業務產生了負面影響，並使自己面臨聲譽風險。從聯邦監管機構的聲明和其他退休計劃的行動中可以明顯看出，法律並不要求本公司在其計劃產品中輕率地忽視氣候風險。

結論

基於上述原因，請對此股東提案投贊成票 #6

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如有疑問，請聯繫Grant Bradski，在您播報時，郵箱：gbradski@asyousow.org

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