美國 美國
證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格 10-Q
或
委託 文檔號:001-34200
(註冊人的確切名稱與其章程中規定的名稱相同)
(述明或其他司法管轄權 公司或組織) | (税務局僱主 識別號碼) |
C/O 波動股份有限責任公司
2000 PGA大道,4440套房
佛羅裏達州棕櫚灘花園33408
(主要執行機構地址 )(郵編)
(866)261-0273
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
根據該法第12(G)條登記的證券:無
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2) 在過去90天內是否符合此類提交要求。☒是☐否
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交的每個交互數據文件。☒是☐否
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司、 還是新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小的報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
☐ | 較小的報告公司 | ||
新興成長型公司 | ☒ |
如果 是一家新興成長型公司,請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐是☒否
在根據法院確認的計劃進行證券分銷之後,用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)節要求提交的所有文件和報告。☒是☐否
截至2022年9月30日,註冊人擁有12,140,000股普通股,每股面值為0美元,已發行。
VS 信任
目錄表
頁面 | |
第一部分財務信息 | |
項目1.財務報表 | 1 |
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析 | 2 |
項目3.關於市場風險的定量和定性披露 | 9 |
項目4.控制和程序 | 10 |
第二部分:其他信息 | |
項目1.法律訴訟 | 11 |
第1A項。風險因素 | 11 |
第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用 | 11 |
項目3.高級證券違約 | 11 |
項目4.礦山安全信息披露 | 11 |
項目5.其他信息 | 11 |
項目6.展品 | 12 |
i
第 部分:財務信息
項目1.財務報表。
索引
文件 | 頁面 | |
財務狀況報表、投資明細表、經營報表、股東權益變動表和現金流量表: | ||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | F-5 | |
2倍長波動率指數期貨ETF | F-6 | |
VS信任 | F-7 | |
財務報表附註 | F-7 |
1
VS信任
資產負債表
2022年9月30日(未經審計)
-1倍做空波動率指數期貨ETF | 2倍長 波動率指數期貨ETF | |||||||
資產 | ||||||||
有價證券投資* | $ | $ | ||||||
應收利息 | ||||||||
出售股份的應收賬款 | ||||||||
在期貨經紀的存款 | ||||||||
應收差額保證金 | ||||||||
其他應收賬款 | ||||||||
應由其他人支付 | ||||||||
總資產 | ||||||||
負債 | ||||||||
應付款 | ||||||||
應付差額保證金 | ||||||||
歸功於保管人 | ||||||||
應付管理費 | ||||||||
應付行政費、會計費和託管費 | ||||||||
應繳專業費用 | ||||||||
須繳的牌照費及註冊費 | ||||||||
總負債 | ||||||||
淨資產 | $ | $ | ||||||
淨資產包括: | ||||||||
實收資本 | $ | $ | ||||||
可分配收益總額(累計虧損) | ( | ) | ||||||
淨資產 | $ | $ | ||||||
資產淨值(授權的無限股份): | ||||||||
第I類(授權無限股份): | ||||||||
淨資產 | $ | $ | ||||||
未償還的†股票 | 5,380,000 | 6,760,000 | ||||||
每股資產淨值、發行價和贖回價 | $ | $ | ||||||
*證券投資,按成本計算 | $ | $ |
†無面值
F-1
VS信任
營運説明書
截至2022年9月30日的季度(未經審計)
-1倍做空波動率指數期貨ETF | 2倍長 波動率指數期貨ETF | |||||||
投資收益 | ||||||||
收入: | ||||||||
利息收入 | $ | $ | ||||||
其他收入 | ||||||||
總收入 | ||||||||
費用: | ||||||||
管理費 | ||||||||
行政、會計和託管費 | ||||||||
專業費用 | ||||||||
牌照費和註冊費 | ||||||||
經紀人利息支出 | ||||||||
總費用 | ||||||||
淨投資損失 | ( | ) | ( | ) | ||||
投資和期貨合約的已實現和未實現收益(虧損) | ||||||||
已實現淨收益(虧損): | ||||||||
短期投資 | ||||||||
期貨 | ( | ) | ||||||
未實現增值(折舊)淨變化: | ||||||||
短期投資 | ||||||||
期貨 | ( | ) | ||||||
投資和期貨合約的已實現和未實現淨收益(虧損) | ( | ) | ||||||
經營所致淨資產淨增(減) | $ | $ | ( | ) |
F-2
VS信任
淨資產變動表
-1倍空頭
波動率指數期貨 ETF | 2倍長 波動率指數期貨 ETF | |||||||
截至的季度 | 截至的季度 | |||||||
9月30日, 2022 (未經審計) | 9月30日, 2022 (未經審計) | |||||||
淨資產增加(減少): | ||||||||
運營 | ||||||||
淨投資損失 | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
投資和期貨合約的已實現淨收益(虧損) | ( | ) | ||||||
投資和期貨合約未實現增值(折舊)淨變化 | ( | ) | ||||||
經營淨資產淨增加(減少) | ( | ) | ||||||
股本交易 | ||||||||
售出的股份 | ||||||||
贖回的股份 | ( | ) | ( | ) | ||||
股本交易淨資產增加 | ||||||||
淨資產合計增長 | $ | $ | ||||||
淨資產 | ||||||||
期初 | $ | $ | ||||||
期末 | $ | $ |
F-3
VS信任
現金流量表
-1倍空頭波動率指數期貨 etf | 2倍長 波動率指數期貨 etf | |||||||
9月30日, 2022 (未經審計) | 9月30日, 2022 (未經審計) | |||||||
經營活動現金流 | ||||||||
經營淨資產淨增加(減少) | $ | $ | ( | ) | ||||
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供(用於)的現金淨額 | ||||||||
購買投資 | ( | ) | ( | ) | ||||
所持投資的出售收益或到期日 | ||||||||
期貨合約經紀商的存款減少(增加) | ( | ) | ||||||
應收差額保證金減少(增加) | ( | ) | ||||||
應收利息減少(增加) | ( | ) | ( | ) | ||||
其他應收賬款減少(增加) | ( | ) | ||||||
減少(增加)他人應收賬款 | ( | ) | ||||||
應付差額保證金增加(減少) | ||||||||
因保管人而增加(減少) | ||||||||
向保薦人支付的款項增加(減少) | ( | ) | ||||||
增加(減少)應付行政費、會計費和託管費 | ||||||||
增加(減少)應付的專業費用 | ||||||||
增加(減少)應繳的牌照費和註冊費 | ||||||||
經營活動提供(用於)的現金淨額 | ( | ) | ( | ) | ||||
融資活動產生的現金流 | ||||||||
出售股份所得收益,扣除所購股份的成本 | ||||||||
贖回股份的成本 | ( | ) | ( | ) | ||||
融資活動提供(用於)的現金淨額 | ( | ) | ||||||
現金淨減少 | ( | ) | ( | ) | ||||
期初 | $ | $ | ||||||
期末 | $ | $ |
F-4
-1倍做空波動率指數期貨ETF
投資明細表(未經審計)
2022年9月30日
短期投資-29.7% | ||||||
貨幣市場基金-29.7% | ||||||
16,492,725 | 第一個美國政府債務基金, | $ | ||||
短期投資總額(成本為$ | $ | |||||
總投資(16,492,725美元)- | $ | |||||
超出負債的其他資產- | ||||||
總淨資產- | $ |
百分比以淨資產的百分比表示。
(a) | 代表2022年9月30日的年化七天期收益率。 |
(b) | 35432,706美元的現金被質押作為期貨合約的抵押品。 |
-1倍做空波動率指數期貨ETF
期貨空頭合約(未經審計)
2022年9月30日
合同 | 未實現的增值/ (折舊) | |||||
芝加哥期權交易所VIX期貨 | $ | ( | ) | |||
2022年10月到期(基礎面值市值33,566,600美元) | ||||||
芝加哥期權交易所VIX期貨 | ( | ) | ||||
2022年11月到期(基礎面值市值22,053,090美元) | $ | ( | ) |
見財務報表附註
F-5
2倍長波動率指數期貨ETF
投資明細表(未經審計)
2022年9月30日
短期投資-33.3% | ||||||
貨幣市場基金-33.3% | ||||||
31,236,527 | 第一個美國政府債務基金, | $ | ||||
短期投資總額(成本為$ | $ | |||||
總投資(31,236,527美元)- | $ | |||||
超出負債的其他資產- | ||||||
總淨資產- | $ |
百分比以淨資產的百分比表示。
(a) | 表示2022年9月30日的年化 七天收益率。 |
(b) | 59,371,717美元的現金被質押作為期貨合約的抵押品。 |
2倍長波動率指數期貨ETF
多頭期貨合約(未經審計)
2022年9月30日
合同 | 未實現的增值/ (折舊) | |||||
芝加哥期權交易所VIX期貨 | $ | |||||
2022年10月到期(基礎面值市值113,228,400美元) | ||||||
芝加哥期權交易所VIX期貨 | ||||||
2022年11月到期(基礎面值市值74,355,720美元) | $ |
見財務報表附註
F-6
VS 信任
財務報表附註
2022年9月30日
(未經審計)
注 1-組織
Vs 信託(“信託”)是特拉華州的一家法定信託公司,成立於2019年10月24日,目前分為不同的系列 (每個系列為“基金”,統稱為“基金”)。截至2022年9月30日,信託 以下兩個系列已開始投資業務:-1倍短波動率指數期貨ETF(“SVIX”)和2倍長波動率指數期貨ETF(“UVIX”)。 上述各基金髮行共同實益單位(“股份”),代表該基金的零碎 不可分割實益權益單位和所有權。每隻基金的股份均在芝加哥期權交易所(CBOE BZX)上市。
這些基金於2022年3月28日開始運作。信託基金和基金在2022年3月28日之前都沒有任何業務,除了與其組織和根據1933年證券法登記每個系列有關的事項。
每隻基金對波動率指數期貨合約的投資敞口將導致每隻基金被視為商品池,從而使每隻基金受到1934年商品交易法(CEA)和商品期貨交易委員會(CFTC)規則的監管。保薦人註冊為商品池運營商(“CPO”),該基金將根據CFTC適用的規則進行運作。註冊為CPO會對發起人和基金施加與其他法律、法規和執行政策相關的額外合規義務,這可能會增加合規成本,並可能影響基金的運營和財務業績 。
Volatility Shares LLC(“發起人”)是信託基金和基金的發起人。贊助商還將擔任信託基金的大宗商品池運營商。根據商品交易法(“CEA”)和CFTC適用的規定,基金是商品池,由保薦人運營,保薦人在CFTC註冊為商品池運營商。該信託並非根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司。
注 2--重要的會計政策
根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂 (“ASC”)主題946“金融服務-投資公司”的定義,每個基金都是一家投資公司。因此,基金遵循投資公司會計和報告指南。以下是各基金在編制財務報表時酌情遵循的重要會計政策摘要。這些政策符合美國公認的會計原則(“公認會計原則”)。
隨附的未經審計財務報表 是根據中期財務信息公認會計準則、表格10-Q的説明以及美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的規則和規定編制的。管理層認為,僅包括正常經常性調整的所有重大調整均已作出,這些調整被認為是編制中期公允報表所必需的。中期業績不一定代表全年業績。
新興的 成長型公司
根據2012年的JumpStart Our Business Startups Act的定義,該信託是一家“新興成長型公司”。它將一直是一家新興成長型公司,直到(1)首次公開募股五週年後的第一個財政年度開始,(2)年度總收入為10.7億美元或更多(取決於通貨膨脹調整)或更多,(3)基金在前三年期間,發行了超過10億美元的不可轉換債務證券,以及(4)截至任何財年結束時,非關聯公司持有的普通股市值在該財年第二季度末超過7億美元。
對於 只要信託仍然是一家“新興成長型公司”,它就可以利用適用於非“新興成長型公司”的上市公司的各種報告要求的某些豁免,包括但不限於 不需要遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的審計師認證要求,減少我們定期報告和委託書中關於高管薪酬和財務報表的披露義務,以及免除 舉行非約束性諮詢投票以批准高管薪酬和股東批准之前未獲批准的任何黃金 降落傘付款的要求。信託基金將利用這些報告豁免,直到它不再是一家“新興的成長型公司”。
F-7
使用估計和賠償的
根據公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設,以影響財務報表日期的已報告資產和負債額以及或有資產和負債的披露,以及報告期內已報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計不同。
在正常業務過程中,信託簽訂的合同包含提供一般賠償的各種陳述。 信託在這些安排下的最大風險無法得知;然而,信託預計任何損失風險都是遙遠的。
演示基礎
根據 美國證券交易委員會的規章制度,這些財務報表針對信託作為整體、作為美國證券交易委員會註冊人以及針對各個基金單獨列報。因某一特定基金而產生、簽定或以其他方式存在的債務、債務、債務和費用只能針對該基金的資產強制執行,而不能針對信託或任何其他基金的資產強制執行。因此,信託基金每個基金的資產僅包括支付給信託基金、由信託基金持有或分配給信託基金以購買該基金股份的基金和其他資產。
現金流量表
現金流量表中顯示的現金金額是在日期為2022年9月30日的財務狀況報表中報告為現金的金額,代表現金、期貨合約經紀人的單獨現金餘額、掉期協議經紀人的單獨現金 ,但不包括短期投資。
會計期間最終資產淨值
截至2022年9月30日的三個月,基金設立和贖回基金份額的截止時間和計算基金最終資產淨值的時間通常如下。所有時間均為東部標準時間:
創建/兑換 | 資產淨值計算 | NAV | ||||
基金 | 截止日期*(美國東部標準時間) | 時間(美國東部夏令時) | 計算日期 | |||
-1倍做空VIX期貨ETF和 | ||||||
2倍長波動率指數期貨ETF |
* | 儘管在計算最終資產淨值後,基金的股票可能會繼續在二級市場交易,但這些時間代表着在截至2022年9月30日的三個月內以創設或贖回單位進行交易的最終機會。 |
市場 每股價值在CBOE BZX收盤時確定,可能晚於計算基金每股資產淨值時。
出於財務報告的目的,基金根據其一級市場的最終收盤價對交易進行估值。因此,這些財務報表中的投資估值可能與計算某些基金截至2022年9月30日的三個月的最終創設/贖回資產淨值時使用的估值不同。
投資 估值
短期投資按攤餘成本計價,按每日淨資產淨值計算接近公允價值。出於財務報告的目的,使用第三方定價服務或市場報價提供的信息,按市場價格對短期投資進行估值。在上述每一種情況下,估值通常被歸類為公允價值層次結構中的I級。
衍生品 (例如期貨合約、期權、掉期協議)通常使用獨立來源和/或與交易對手的協議或保薦人確定的其他程序進行估值。期貨合約通常以期貨交易所在的適用交易所的最後結算價格進行估值。出於財務報告的目的,所有期貨合約通常以最後結算的價格進行估值。期貨合約的估值通常被歸類為公允價值等級中的I級。掉期協議估值在公允價值層次結構中通常被歸類為II級。保薦人可自行決定確定公允價值價格,作為確定此類頭寸市場價值的依據。此類公允價值價格一般將根據有關標的金融工具或商品當前價值的現有投入確定,並將基於發起人 認為公平和公平的原則,只要該等原則符合行業標準。發起人可以根據發起人採取的政策對基金的資產進行公允價值評估。根據估值投入的來源和相關重要性,這些工具 在公允價值層次結構中可能被歸類為II級或III級。
F-8
公允價值定價可能需要對投資價值進行主觀確定。雖然這些基金的政策旨在 計算其各自基金的資產淨值,以公平地反映定價時的投資價值,但此類基金 無法確保保薦人或按其指示行事的人員確定的公允價值準確反映基金在定價時處置該投資時(例如,在強制出售或 不良出售中)可獲得的投資價格。這類基金使用的價格可能與出售投資所實現的價值不同,差額可能會對財務報表產生重大影響。
金融工具的公允價值
基金披露其投資的公允價值所採用的層次結構對用於衡量公允價值的估值技術的投入進行了優先排序。披露要求建立了一個公允價值等級,該等級區分:(1)基於從獨立於基金的來源獲得的市場數據開發的市場參與者假設 (可觀察到的投入);和(2)基金自己對基於在這種情況下可獲得的最佳信息(不可觀察到的投入)開發的市場參與者假設的假設。 由披露要求等級定義的三個等級如下:
第 級-報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。
第II級--第I級中的報價以外的直接或間接資產或負債可觀察到的投入。二級資產包括:活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、 資產或負債可觀察到的報價以外的投入、以及主要通過相關性或其他方式從可觀測市場數據或通過其他方式獲得或得到可觀測市場數據證實的投入 (市場確認投入)。
第 III級-資產或負債在計量日期無法觀察到的定價輸入。在無法獲得可觀察到的輸入的情況下,應使用不可觀察到的輸入來衡量公允價值。
在一些情況下,用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值等級的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平是根據對整個公允價值計量具有重大意義的最低投入水平確定的。
當資產或負債的交易量和活動水平大幅下降,以及情況表明交易無序時,公允價值計量也需要額外披露。
下表使用公允價值層次彙總了2022年9月30日的投資估值:
第I級-報價 | 第二級--其他重要的可觀察到的投入 | |||||||||||||||||||
基金 | 貨幣市場基金 | 期貨合約* | 外國 貨幣 轉發 合同 | 交換 協議 | 總計 | |||||||||||||||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | ( | ) | ( | ) | ||||||||||||||||
2倍長波動率指數期貨ETF | ||||||||||||||||||||
完全信任 | $ | $ | $ | $ | $ |
* | 包括 投資明細表中報告的期貨合約累計增值(折舊)。在未平倉期貨的應收/應付財務狀況報表 中只報告當日的變動保證金。 |
用於評估投資的投入或方法不一定表明與投資這些證券相關的風險。
投資 交易和相關收入
投資 交易記錄在交易日期。所有此類交易均按已確定的成本基礎記錄,並按每日市價計價。 未實現合同的未實現增值(折舊)反映在財務狀況表中,未實現期間的未實現升值(折舊)變化反映在經營報表中。
利息 收入按應計制確認,如適用,包括溢價或折扣的攤銷,並在營業報表中反映為利息收入。
經紀佣金和期貨賬户手續費
每隻基金支付各自的經紀佣金,包括適用的交易所費用、全美期貨協會(“NFA”)費用、放棄費用、場內經紀費用和其他與交易活動相關的費用和費用。交易利差、與金融工具相關的融資成本/費用以及與購買美國國債或類似高信用質量短期固定收益相關的成本 的影響也將由基金承擔。期貨合約的經紀佣金按半價確認(例如,前半部分在購買(打開)合約時確認,後半部分在交易結束時確認)。保薦人目前正在就波動率指數期貨合約支付經紀佣金,這些基金的浮動創建/贖回費用分別超過每隻基金年平均淨資產的0.04%和0.09%。
F-9
聯邦所得税
每個 基金註冊為特拉華州法定信託的系列,並被視為合夥企業,用於美國聯邦所得税。因此, 任何基金都不會承擔美國聯邦所得税責任;相反,基金份額的每個受益所有人都必須考慮其基金在截至受益擁有人的納税年度或在該納税年度結束的納税年度的收益、收益、損失、扣除和其他項目中的可分配份額 。
基金管理層已審核所有未結税務年度及主要司法管轄區(即最近四個税務年度結束及其後的中期税務期間,視乎情況而定),並斷定不存在因與不確定收入有關的未確認税務優惠而產生的税務責任。 未來報税時已採取或預期採取的税務立場。基金亦不知悉任何未確認税務優惠總額在未來12個月內有合理可能出現重大變動的税務狀況。在持續的 基礎上,管理層監控其在解釋下采取的税務立場,以確定是否有必要根據包括但不限於對税法、法規及其解釋的持續分析在內的因素對結論進行調整。
附註 3-投資
短期投資
基金可以購買美國國庫券、機構證券和其他高信用質量的短期固定收益或類似證券,原始期限為一年或更短。這些投資的一部分可能作為與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品入賬。
衍生工具會計
在尋求實現每個基金的投資目標時,發起人使用數學方法進行投資。使用這種方法,保薦人確定投資頭寸的類型、數量和組合,包括衍生品頭寸,保薦人認為這些頭寸組合在一起應產生與基金目標一致的回報。
期末所有未平倉衍生工具倉位均反映在各基金的投資時間表內。某些基金利用不同程度的衍生工具及投資證券,以期達致其於該期間的投資目標。雖然在每個基金為實現其投資目標而進行衍生品合約交易時,未平倉倉位的數量每天可能會有所不同,但這些未平倉倉位相對於各基金截至本報告日的淨資產的數量通常代表整個報告期內的未平倉倉位。
以下 是報告期內基金使用的衍生工具的説明,包括與每種工具類型有關的主要基本風險敞口。
期貨 合約
基金可簽訂期貨合約,以獲得對標的基準價值變化的敞口,或作為直接投資(或做空)標的基準的替代。期貨合同規定賣方有義務在指定的時間和地點交付(和買方接受)未來交付的特定數量和類型的資產。買方或賣方的合同義務通常可以 通過接受或進行標的商品的實物交割(如果適用)來履行,或者通過在指定交割日期之前在同一交易所或關聯交易所進行相同的期貨合約的抵消性出售或購買 ,或者通過在合同到期時進行現金結算來履行。
在簽訂期貨合約後,每隻基金須存放及維持受交易影響的交易所所要求的至少一筆初始保證金作為抵押品。對於期貨合約,初始保證金作為現金和/或證券餘額與經紀商分開 ,在財務狀況報表中披露,其用途受到限制。簽訂期貨合約的基金在經紀商以現金和/或證券的形式維護抵押品。根據期貨合約,每隻基金 一般同意從經紀商收取或向經紀商支付與期貨合約每日價值波動相等的現金。 此類收入或付款稱為變動保證金,由每隻基金記為未實現收益或虧損。每隻基金將在期貨交易完成時實現 損益。
F-10
期貨合約在不同程度上涉及市場風險因素(特別是匯率敏感度、商品價格風險或股市波動風險)和超過變動保證金金額的損失風險。票面金額或合同金額反映了每個基金在特定類別的票據中的總風險敞口的程度。與使用期貨合約相關的其他風險包括期貨合約價格的變動與標的指數或商品的市值之間的不完全相關性,以及期貨合約可能出現非流動性市場。對於期貨合約,基金面臨的交易對手風險很小,但存在一些交易對手風險,因為期貨合約是交易所交易的,信用風險存在於基金的清算經紀人或票據交換所本身。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦特定合約達到每日限價,當日不得以超過該限價的價格進行交易,或在交易日內暫停交易 特定時間。期貨合約價格可能連續幾個交易日漲停,交易很少或沒有交易,從而阻止期貨頭寸的迅速清算,並可能使基金遭受重大損失。 如果交易不可能,或者基金因預期價格不利而決定不結清期貨頭寸,基金將被要求每天支付變動保證金。通過在具有活躍和流動性的二級市場的國家交易所進行此類交易,基金無法平倉期貨頭寸的風險將被降至最低。
期權合約
期權是一種合同,它賦予買方權利,但不是義務,在指定的時間段內以特定的 (或執行)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具,而不考慮該工具的市場價格。期權有兩種類型: 看漲期權和看跌期權。看漲期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權向期權買家傳達了在期權有效期內的任何時間以規定的 價格出售特定期貨合約的權利。基金承作的期權可以全部或部分承保(即基金持有抵銷頭寸),也可以不承保。在購買期權的情況下,投資者全部投資的損失風險(即支付的溢價加上交易費用)反映了期權的性質,即當期權到期時可能變得一文不值的消耗性資產。如果購買或授予(即出售)的期權未被覆蓋,賣方可能需要支付相當大的額外保證金,並且損失風險是無限的,因為賣方有義務以預定價格交付或接受資產交付 ,該價格在行使期權時可能與市場價值大不相同。
當基金買入看漲期權或看跌期權時,將記錄與收到的保費相等的金額,並隨後按市值計價,以反映所持期權 的當前價值。從到期的期權中獲得的溢價被視為已實現的收益。從行權或成交的買入期權所收取的保費,會與相關期貨、掉期或證券交易的收益相加或抵銷 ,以確定已實現的收益(虧損)。
當基金購買 期權時,基金支付溢價,該溢價在財務狀況表上作為資產計入,隨後按市場計價 ,以反映期權的當前價值。購買期權到期支付的保費被視為已實現虧損。與購買看跌期權和看漲期權相關的風險僅限於支付的溢價。為已行使或已結清的購買期權支付的保費與已支付或抵銷標的投資交易收益的金額相加,以確定標的交易執行時實現的 收益(虧損)。
如果要購買或交付的合同價格上漲,某些期權交易 可能會使買方(賣方)承擔無限損失風險。基金期權交易的價值(如果有的話)將受到以下因素的影響:基金標的基準相對於執行價格的價值變化、利率變化、基金標的基準的實際和隱含波動率變化、期權到期前的剩餘時間,或它們的任何組合。不應期望 期權的價值以與基金基本基準水平相同的速度增加或減少,這可能會導致跟蹤誤差。期權的流動性可能低於某些其他證券。基金交易期權的能力將取決於交易對手與基金交易此類期權的意願。在期權流動性較差的市場中,基金可能很難在預期的時間和價格平倉某些期權頭寸。基金可能會從特定的 期權頭寸經歷大幅下跌,並且某些期權頭寸可能會到期變得一文不值。除非有關各方達成協議,否則場外期權一般不能轉讓,任何一方或購買者都沒有義務允許此類轉讓。期權的場外交易市場流動性相對較差,尤其是對於規模相對較小的交易。使用期權交易使基金面臨流動性風險和交易對手信用風險,在某些情況下可能使基金面臨無限損失風險。這些基金可能會買賣期貨合約的期權,這可能會帶來更大的波動性和損失風險。
F-11
互換協議
基金可訂立互換協議,以追求其投資目標,或替代直接投資(或做空)標的指數,或建立對頭寸的經濟對衝。互換協議是傳統上主要與場外交易(“OTC”)市場的機構投資者簽訂的雙方合同,期限從一天 到一年以上不等。然而,多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法(“多德-弗蘭克法案”)規定了場外衍生品市場的重大改革,包括要求在CFTC監管的市場上執行某些掉期交易和/或通過CFTC監管的中央清算組織清算此類交易。在標準掉期交易中,雙方 同意以特定預定投資、工具或指數賺取或變現的回報,換取預定名義金額的固定或浮動回報率。交易或佣金成本反映在交易達成時的基準水平 。交換的總回報是根據名義金額計算的, 掉期與之掛鈎的基準回報。掉期協議不涉及標的工具的交付。
一般而言,基金簽訂的互換協議 以“淨額”為基礎計算和清償協議各方的債務,只需一次付款。因此,每個基金在掉期協議下的當前債務(或權利)一般僅等於基於此類債務(或權利)的相對價值而根據協議支付或收到的淨額(“淨額”)。 在UVIX簽訂的典型掉期協議中,如果基準水平上升,基金有權在基準水平上升時獲得結算付款,並在基準水平下降時被要求向掉期交易對手付款,並就基金可能支付的任何交易成本或交易利差進行調整 。在SVIX簽訂的典型掉期協議中,如果基準水平上升,基金將被要求向掉期交易對手付款,如果基準水平下降,基金將有權獲得結算付款,並根據基金可能支付的名義金額的任何交易成本或交易利差進行調整 。
就每個場外掉期協議而言,每個基金的債務超過其應得金額的淨額(如有)按日累加,且基金託管人為交易對手的利益在基金託管人的單獨賬户中維持總價值至少等於該應計超額的現金和/或證券金額。每個基金對每個場外掉期協議義務的超額(如果有的話)的淨額按日累計,總價值至少等於應計超額的現金和/或證券由第三方託管人為基金的利益保留在一個單獨的賬户中。在以現金結算掉期協議之前,名義金額減去每個基金按名義金額應支付的任何交易成本或交易利差的損益記為“掉期協議的未實現升值或貶值” ,當現金交換時,已實現的損益記為“掉期協議的已實現損益”。掉期 協議通常按基準參考資產的最後結算價格進行估值。
互換協議包含各種條件、違約事件、終止事件、契諾和陳述。根據協議的某些條款觸發某些事件或違約 可能會允許一方終止協議下的交易,並請求立即在 中支付相當於協議項下欠該方的淨頭寸的金額。這可能導致基金必須與同一交易對手進行新的交易 ,與不同的交易對手進行交易,或尋求通過任意數量的不同投資或投資技術實現其投資目標。
掉期協議 在不同程度上涉及超過反映的未實現損益的市場風險和損失敞口。名義金額 反映了每個基金在互換協議下的總投資風險,可能超過每個基金的資產淨值。與使用掉期協議相關的其他風險是標的參考指數的名義金額和價格的變動之間存在不完全的相關性,以及交易對手無法履行。在掉期協議對手方違約或破產的情況下,每個基金承擔根據掉期協議預期收到的金額的損失風險。基金通常只與主要的全球金融機構簽訂互換協議。作為互換協議一方的每家公司的信譽由保薦人進行監控。保薦人可以使用各種技術將信用風險降至最低,包括提前終止 ,使用不同的交易對手付款,限制任何單個交易對手的淨金額,並通常要求交易對手張貼的抵押品 的金額與欠基金的金額大致相同。未履行的互換協議按合同規定在一個月內終止,但任何一方均可隨時終止而不受懲罰。終止時,基金有義務 支付或接受“未實現增值或折舊”金額。
F-12
如適用,基金通過分離或指定財務狀況報表或投資明細表中所示的現金和/或某些證券來擔保互換協議。如上所述,與場外衍生品交易相關的抵押品為交易對手的利益而在託管人的獨立三方賬户中持有,以保護交易對手免受 資金的拖欠。這個賬户中持有的抵押品在用途上受到限制。如果交易對手違約,資金將 尋求從獨立賬户中提取該抵押品,並可能在行使其對該抵押品的權利時產生一定的成本。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其義務,資金 可能會在破產或其他重組程序中獲得任何追回方面出現重大延誤。在這種情況下,資金可能只獲得有限的回收,也可能得不到任何回收。
就預期從交易對手處收到的金額而言,這些資金仍然面臨信用風險。然而,這些基金試圖通過一般要求每個基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品,按每日市值計價,金額大致等於交易對手欠基金的金額,以緩解這些與場外掉期相關的風險,但須遵守某些最低 門檻。如果交易對手破產,該基金將直接獲得從交易對手那裏收到的抵押品,通常是在破產前一天,因為基金要求抵押品和交付此類抵押品之間有一天的時間間隔。如果任何此類抵押品不足,資金將面臨如上所述的交易對手風險,包括破產程序可能導致的追回金額的延誤。
已清算衍生品交易的交易對手/信用風險通常低於場外衍生品交易的風險,因為一般情況下,結算組織將取代已清算衍生品合約的每個交易對手,並且實際上保證了交易各方在合同項下的履行,因為交易的每一方僅向結算組織尋求履行財務義務。此外,清算的衍生品交易 受益於每日按市值計價和結算,以及適用於中介機構的隔離和最低資本金要求。
衍生工具截至2022年9月30日的公允價值
資產 衍生品 | 負債 衍生工具 | |||||||||||||
衍生品
未入帳 AS套期保值工具 | 基金 | 的報表
財務狀況 位置 | 未實現 欣賞 | 的報表
財務狀況 位置 | 未實現 折舊 | |||||||||
波動率指數期貨合約 | 未平倉期貨合約的應收賬款,掉期協議的未實現增值 | 未平倉期貨合約的應付、掉期協議的未實現折舊 | ||||||||||||
-1倍做空VIX 期貨ETF | $ | ( | )* | $ | * | |||||||||
2倍長波動率指數期貨ETF | ||||||||||||||
完全信任 | $ | * | $ | * |
* | 包括投資明細表中報告的期貨合約累計升值(折舊) 。在未平倉期貨的應收/應付財務狀況報表中只報告當日的變動保證金。 |
衍生工具對操作報表的影響
截至2022年9月30日的三個月
未入帳的衍生品 AS套期保值工具 | 增益的位置 衍生品(虧損) 在收入中確認 | 基金 | 已實現
收益 | 更改中 衍生品 | ||||||||
波動率指數期貨合約 | 期貨合約和/或掉期協議的已實現淨收益(虧損)/期貨合約和/或掉期協議的未實現升值(折舊)變動 | |||||||||||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | $ | $ | ( | ) | ||||||||
2倍長波動率指數期貨ETF | ( | ) | ||||||||||
完全信任 | $ | ( | ) | $ |
* | 包括投資明細表中報告的期貨合約累計升值(折舊) 。在未平倉期貨的應收/應付財務狀況報表中只報告當日的變動保證金。 |
F-13
衍生工具對操作報表的影響
截至2022年9月30日的三個月
抵銷資產和負債
每一基金均須遵守總淨額結算協議或類似安排,使每一基金與對手方之間的欠款在提前終止時得到淨額結算。應付金額較大的一方向另一方支付金額較大的金額超過金額較小的部分。總淨額結算協議或類似安排不適用於欠/來自不同交易對手的金額。如上所述,基金於年內利用 衍生工具實現其投資目標。財務狀況表中顯示的金額 未考慮可依法強制執行的總淨額結算協議或類似安排的影響。
就財務報告而言,基金 不抵銷受財務狀況表內淨額結算安排約束的衍生資產及衍生負債。 下表按投資類別及交易對手列出各基金的衍生工具,減去根據總淨額結算協議可供抵銷的金額 ,以及基金截至2022年9月30日收到或質押的相關抵押品。
衍生工具截至2022年9月30日的公允價值 | ||||||||||||||||||
資產 | 負債 | |||||||||||||||||
基金 | 已確認總金額 已提交的資產 在 的聲明 金融 條件 | 總金額 的偏移量 的聲明 金融 條件 | 列報的資產淨額 在 的聲明 金融 條件 | 總金額 被認可的 負債 已提交 在 的聲明 金融 條件 | 總金額 的偏移量 的聲明 金融 條件 | 淨額 負債 已提交 在 的聲明 金融 條件 | ||||||||||||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | ||||||||||||||||||
2倍長波動率指數期貨ETF |
下表 所示的資產(負債)金額代表於2022年9月30日欠衍生工具相關投資基金的金額。這些金額可通過現金或金融工具進行抵押 ,並根據相關合同在期末處於升值或折舊狀態而分開,以使基金或交易對手受益。“淨額”欄中顯示的金額代表期末這些金額的 未抵押部分。由於與市場變動有關的時間差異或抵押品變動的最低門檻,這些金額可能會被取消抵押,如上文“衍生工具會計 ”一文中進一步描述的那樣。
F-14
截至2022年9月30日財務狀況表中未抵銷的總額 | ||||||||||||
基金 | 數額: 公認的 資產/ (負債) 已提交 在 的聲明 金融 條件 | 金融 儀器 對於 的優勢 (基金)/ 這個 交易對手 | 現金抵押品 為了利益 (基金)/ 這個 交易對手 | 網絡 金額 | ||||||||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | $ | ( | ) | $ | $ | $ | ( | ) | ||||
2倍長波動率指數期貨ETF |
注4--協議
管理費
SVIX向贊助商支付管理費(“管理費”),
每月拖欠,金額相當於
基金不會支付其他管理費。管理費是根據保薦人提供的交易諮詢服務和保薦人直接支付給基金的其他服務支付的。
根據保薦人與信託之間的保薦人協議,保薦人代表基金監督並支付Milliman FRM(“商品分顧問”)作為商品分顧問的服務。
保薦人向商品分顧問支付年分諮詢費:
非經常性費用和支出
每個基金支付贊助商確定的所有非經常性和不尋常的費用和開支。非經常性和非常費用和支出是指意外或非常性質的費用和費用,如法律索賠和責任、訴訟費用或賠償或其他不屬於基金目前預期債務的費用和費用。
管理員、轉讓代理和託管人
U.S.Bancorp Fund Services,LLC是U.S.Bank的間接子公司,業務名稱為U.S.Bank Global Fund Services(“Fund Services”),根據某些基金會計服務、基金管理服務和轉移代理服務 協議,擔任基金的基金會計師、管理人和轉讓代理。美國銀行協會是U.S.Bancorp的子公司,也是Fund Services的母公司,根據託管協議,該協會打算作為基金的託管人提供服務。
F-15
市場營銷代理
Foreside Fund Services,LLC(營銷代理)作為基金的營銷代理提供服務 。它的主要職責是:(I)與轉讓代理合作,審查和批准由授權參與者下達並傳輸給轉讓代理的訂單;(Ii)維護創設單位創建確認書和贖回訂單接受的副本;(Iii)保持與轉讓代理的電話、傳真和/或直接計算機通信鏈接;以及(Iv)在使用之前審查和批准所有信託營銷材料是否符合適用的美國證券交易委員會和 FINRA廣告規則。
市場營銷代理將所有營銷材料分別保留在位於緬因州04101波特蘭Suite100運河廣場三號運河廣場的辦公室。
作為對其提供的服務的補償,市場營銷代理將從基金中收取費用。
附註5-提供服務的成本
發售成本將由基金在12個月內按直線攤銷,自基金開始運作起計。保薦人不會在基金運營的第一年向其收取相當於發售成本的管理費。保薦人將支付因基金在交易運作開始後持續發售股票而產生的正常及預期開支。
注6-創建單位的創建和贖回
每個基金不時地發行和贖回股票,但僅限於一個或多個創建單位。創建單元是至少包含
除非在創建單位中彙總,否則股票不是可贖回證券。 因此,散户投資者一般不能直接從基金購買或贖回股票。相反,大多數散户投資者會在經紀的協助下在二級市場買賣股票。 因此,這些財務報表附註中包含的一些信息--例如關於購買和贖回所收取的交易費用的參考 --與散户投資者無關。
創建和贖回交易的交易費 交易
購買或贖回創建單元的方式受《授權參與者協議》和《授權參與者程序手冊》的條款管轄。通過下達購買訂單,授權參與者同意:(1)向託管人存入現金;以及(2)如果保薦人在其全權酌情決定權允許的情況下,與相關基金就相關頭寸或大宗交易訂立或安排期貨合約交換 ,授權參與者還將在購買訂單日將此類合約的收盤結算價或接近收盤價的數量和類型的期貨合約轉移到該基金。
授權參與者最高可支付費用
截至2022年9月30日的三個月的交易手續費如下:
基金 | 截至9月30日的三個月, 2022 | |||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | $ | |||
2倍長波動率指數期貨ETF | ||||
完全信任 | $ |
F-16
附註7-財務重點
所選數據是截至2022年9月30日的三個月內流通股的數據
VS信任
財務亮點
-1倍空頭波動率指數
期貨 ETF | 2倍長的VIX 期貨 ETF | |||||||
截至的季度 | 截至的季度 | |||||||
2022年9月30日 (未經審計) | 2022年9月30日 (未經審計) | |||||||
資產淨值,期初 | $ | | $ | |||||
淨投資損失(1) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
投資和期貨合約的已實現和未實現淨收益(虧損)(2) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
經營性資產淨值淨增(減) | $ | ( | ) | $ | ( | ) | ||
資產淨值,期末 | $ | $ | ||||||
每股市值,截至2022年9月30日(3) | $ | $ | ||||||
按資產淨值計算的總回報(4) | - | % | - | % | ||||
按市值計算的總回報(4) | - | % | - | % | ||||
與平均淨資產的比率:(5) | ||||||||
費用比率(6) | % | % | ||||||
淨投資損失 | - | % | - | % |
(1) | |
(2) | |
(3) | |
(4) | |
(5) | |
(6) |
F-17
附註8-風險
關聯風險和複合風險
基金不尋求在大於一天(從資產淨值計算時間到資產淨值計算時間衡量)的時間段內實現其聲明的投資目標。 基金在超過一天的時間段內的回報是其在該期間內每一天的複合回報的結果,通常 在金額和可能的方向上與該期間的基金基準回報的倒數(-1x)或兩倍(2x)不同。如果基金的基準表現隨着時間的推移持平,則基金將會虧損,而且基金可能會隨着時間的推移而虧損 即使由於每日再平衡、基準的波動性、複利和其他因素,UVIX的基準業績增加(或SVIX的基準業績下降)。複利是將投資收益和 損失和收入計入一段時間內投資本金的累積效應。在特定期間內的收益或損失將增加或減少投資本金,以計算下一期間的回報。複利的影響可能會 導致一隻基金的業績與基金在同一時期基準回報率的多次聲明不同。 隨着基準波動性和持有期的增加,複利的影響變得更加明顯。複利的影響將根據基金投資的持有時間和基準在基金投資持有期內的波動性而對每個股東產生不同的影響。持有期越長,基準波動率越高, 反向風險敞口和更大的槓桿率都會影響複利對基金回報的影響。基金投資回報的每日複利可能會顯著 ,並在波動率較高的時期對其長期業績產生不利影響。在一段時間內,波動性對基金的回報可能至少與基金的基準回報一樣重要。
每隻基金都使用槓桿,產生的日回報率應比其基準回報率更不穩定。例如,UVIX的每日收益應該是一隻目標為同一基準的基金收益波動性的兩倍。SVIX的每日收益是 旨在返回基金預期收益的倒數(-1x),其目標是匹配相同的基準。 這些基金並不適合所有投資者,而且存在着不適用於其他類型基金的重大風險。這些基金使用槓桿,風險高於不使用槓桿的類似基準交易所交易基金。投資者只有在瞭解尋求每日槓桿或每日反向投資結果的後果的情況下,才應考慮投資基金。 投資於基金的股東應像每天一樣頻繁地積極管理和監控他們的投資。
雖然這些基金尋求實現其投資目標,但不能保證它們會這樣做。可能影響基金實現其投資目標的能力的因素包括: (1)保薦人以與基金目標相關的方式買賣金融工具的能力;(2)基金持有的金融工具的表現與適用基準的表現之間的不完美相關性; (3)此類金融工具的買賣價差;(4)與使用金融工具有關的費用、費用、交易成本、融資成本和佣金成本;(5)在流動性變差或中斷的市場中持有或交易工具;(6)基金的股價正四捨五入至最接近的美分和/或估值方法;(7)基準指數的變動並非事先公佈 ;(8)需要確認基金的投資組合持有量,以符合投資限制或政策,或監管 或税法要求;(9)基金所持股份交易的市場提早和意外關閉,導致基金無法進行預期的投資組合交易;(10)會計準則;和(11)基金僅對基準組成部分的代表性樣本進行敞口、對基準的某些組成部分進行增持或減碼、或對基準中未包括的資產進行敞口所造成的差異。
F-18
許多因素可能會影響基金與其基準實現高度相關性的能力,並且不能保證基金將實現高度相關性 。未能達到高度的相關性可能會阻礙基金實現其投資目標。為了 實現與其基本基準的高度相關性,這些基金尋求每天重新平衡其投資組合,以保持風險敞口 與其投資目標一致。對基準的風險敞口嚴重不足或過高,可能會阻礙此類基金實現與基準的高度相關性。市場中斷或關閉、大量資產流入或流出基金、監管限制、極端市場波動和其他因素將對此類基金將風險敞口調整至必要的 水平的能力產生不利影響。投資組合敞口的目標金額受到基準每天變動的動態影響。在其他條件相同的情況下,其基準價值的更大幅度的上升或下降將需要對基金的投資組合進行更重大的調整。因此,基金不太可能在每天結束時對其基準 完全敞口(即-1x,-2x,視情況而定),當基準水平在接近交易日收盤時波動較大時,風險敞口嚴重不足或過度的可能性更高。
每個基金尋求每天重新平衡其投資組合 。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天都不同,取決於市場情況和其他情況,由發起人酌情決定。與其他不會頻繁調整投資組合的基金不同,每個基金都可能面臨與日常投資組合調整相關的增加的交易成本,以保持對標的基準的適當敞口。
交易對手風險
各基金可使用互換協議和遠期合約等衍生工具(在此統稱為“衍生工具”),作為實現其各自投資目標的手段。基金使用衍生品會使基金面臨交易對手風險。
規範性治療
衍生品通常在場外交易市場交易 ,直到最近才在美國受到全面監管。現金結算遠期通常被監管為“掉期”,而實物結算遠期通常不受監管(就貨幣以外的商品而言)或聯邦證券法(就證券而言)。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)第七章建立了衍生品監管制度,商品期貨交易委員會負責監管掉期,美國證券交易委員會負責監管“基於證券的掉期”。美國證券交易委員會的要求基本上尚未生效,但商品期貨交易委員會的要求 基本上已經到位。CFTC的要求包括針對基金將參與的一些交易類型的規則, 包括強制性清算和交易所交易、報告和場外掉期保證金。第七章還設立了受監管的 市場參與者的新類別,如“掉期交易商”、“基於證券的掉期交易商”、“主要的掉期參與者”、 和“主要的基於證券的掉期參與者”,他們現在或將受到重大新資本、註冊、記錄保存、報告、披露、商業行為和其他監管要求的約束。標題七下的監管要求仍在繼續 ,可能會有進一步的修改,可能對基金、基金交易市場和基金交易對手產生重大不利影響。
如上所述,CFTC規則可能不適用於基金簽訂的所有掉期協議和遠期合同。因此,投資者可能得不到CFTC 法規或商品交易法(“CEA”)與各基金的掉期協議或遠期合約相關的法定方案的保護。在某些情況下,這些市場缺乏監管可能會使投資者遭受重大損失,包括在參與者濫用交易或財務失敗的情況下。
交易對手信用風險
資金將承擔衍生品交易對手的信用風險 。在清算衍生品的情況下,資金對結算公司的信用風險將與資金對期貨合約的信用風險類似。對於場外衍生品,資金將受到交易對手--通常是一家銀行或金融機構--的信用風險的影響。因此,作為基金主要投資戰略的一部分,基金預計從場外衍生品交易對手那裏獲得的金額將面臨 增加的信用風險。如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其義務,基金可能會在這些合同上遭受重大損失,投資者在基金中的投資價值可能會下降。
這些基金尋求減輕這些風險 ,一般要求每個基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品,按每日市值計價,但須遵守某些最低門檻。但是,對每個基金可以投資於掉期協議或與特定交易對手簽訂的遠期合同的資產百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤,資金將面臨如上所述的交易對手風險,包括可能因破產程序而延遲追回金額。這些基金通常只與主要的全球金融機構進行交易。
F-19
基金可能利用的場外衍生品的流動性通常低於期貨合約,因為它們不在交易所交易,沒有統一的條款和條件,通常是根據當事人的信譽和信用支持的可用性訂立的,如作為抵押品的 ,一般未經交易對手同意不得轉讓。這些協議包含各種條件、違約事件、終止事件、契諾和陳述。觸發某些事件或違約協議的某些條款 可能允許一方終止協議下的交易,並請求立即支付等同於協議項下欠該方的淨頭寸的金額。例如,如果基金基準水平在盤中出現劇烈波動,將導致基金資產淨值大幅下降,掉期條款可能允許交易對手立即結束與基金的交易。在這種情況下,基金可能無法進行另一次掉期交易或投資於其他必要的金融工具,以實現與基金目標一致的預期風險敞口。這反過來又可能妨礙基金實現其投資目標,特別是如果基金的基準水平在一天結束時逆轉了全部或部分盤中變動。
此外,已清算的衍生品受益於 每日按市值計價和結算,以及適用於中介機構的隔離和最低資本金要求。在基金進行清算掉期交易的範圍內,基金將在清算掉期客户賬户中存入FCM的抵押品,CFTC法規要求這些抵押品與其為清算掉期交易發佈的自有抵押品分開。清算掉期客户 抵押品受到與管理期貨交易客户隔離資金的法規非常相似的法規的約束 ,但在清算經紀人或清算經紀人客户違約的情況下,為清算掉期抵押品提供某些額外保護。 例如,在清算經紀人和清算經紀人的客户都違約的情況下,清算所僅被允許 訪問清算經紀商違約的清算掉期客户的法律上獨立(但在操作上涉及)賬户中的清算掉期抵押品 ,而不是處理客户隔離資金。在這種情況下,結算所可以訪問違約結算經紀人的所有 混合客户隔離資金。在兩個交易對手之間直接簽訂的衍生品並不一定受益於此類保護,尤其是在與未在CFTC登記為“掉期交易商”的實體簽訂的情況下。這使資金面臨這樣的風險:由於合同條款的爭議(無論是否是真誠的)或信用或流動性問題,交易對手不會根據其條款和條件結算交易,從而導致資金遭受損失。
贊助商定期審查其交易對手的業績,其中包括信譽和執行質量。此外,發起人定期考慮增加新的交易對手,基金使用的交易對手可能隨時發生變化。這些基金每天都會披露截至前一個營業日的投資組合持有量 。各基金的投資組合持有量視情況確定其對手方。此投資組合 持有量信息可通過贊助商網站www.vollityshares.com訪問。
每個交易對手和/或其任何關聯公司 可以是基金的授權參與者或股東,但須符合適用法律。
清算衍生品交易的交易對手風險通常低於場外衍生品交易。一旦交易被清算,清算組織將被取代,而 是基金在衍生品上的交易對手。結算組織保證衍生品的另一方履行義務。 然而,仍然存在一些風險,因為不能保證結算組織或其成員將履行其對基金的義務 。
槓桿風險
這些基金可能會利用槓桿來尋求實現各自的投資目標,並且在與其各自的日常投資目標背道而馳的市場環境中損失的資金將比不使用槓桿的基金更多。使用槓桿和/或反向槓桿頭寸會增加投資者投資全部損失的風險,即使是在短至一天的時間內也是如此。
例如,由於UVIX包括一個兩倍的
(2x)乘數,因此相關基準中的單日移動接近
流動性風險
金融工具不能總是以期望的價格清算 。當市場中的買賣訂單數量相對較少時,很難以特定的價格執行交易 。市場混亂還可能使平倉或以合理成本找到掉期或遠期合約交易對手變得困難。市場流動性不足可能會給基金造成損失。基金可能收購的大量頭寸增加了流動性不足的風險,這既使其頭寸更難清算,也增加了在嘗試這樣做的過程中發生的損失。任何類型的中斷或流動性不足都可能會加劇,因為資金通常會投資於與一個基準相關的金融工具,而在許多情況下,該基準是高度集中的。
F-20
“現貨溢價”和“現貨溢價” 風險
這些基金通常持有期貨合約。 由於期貨合約即將到期,它們通常會被到期時間較晚的合約所取代。因此,例如,在2019年11月購買並持有的 合同可能指定2020年1月到期。當該合同即將到期時,可以通過出售2020年1月的合同併購買2020年3月到期的合同來取代它。此過程稱為“滾動”。 滾動可能會對性能產生正面或負面影響。例如,從歷史上看,某些類型的期貨合約 到期期限較短的合約價格往往高於到期期限較長的合約,這被稱為“現貨溢價”。在這種情況下,在沒有其他因素的情況下,2020年1月合約的銷售價格將高於2020年3月合約的購買價格,從而創造與滾動相關的收益。 雖然某些類型的期貨合約在歷史上表現出持續的現貨溢價,但現貨溢價可能不會一直存在於這些市場 。
自波動率指數期貨合約推出以來,波動率指數期貨價格經常反映出更高的預期波動率水平。這可能導致 為維持適用基金基準的恆定加權平均到期日而“滾動”波動率指數期貨的損失。 在滾動過程中將價格較低的波動率指數期貨換成價格較高的較長期波動率指數期貨的損失可能會對基金的價值產生不利影響,從而降低基金的回報。
自然災害/流行病風險
自然災害或環境災難,如地震、火災、洪水、颶風、海嘯和其他一般與天氣有關的惡劣現象,以及廣泛流行的疾病,包括流行病和流行病(例如新型冠狀病毒新冠肺炎),已經並可能對經濟和市場造成極大破壞 最近並可能繼續導致市場波動加劇和重大市場損失。此類自然災害和健康危機可能加劇上述政治、社會和經濟風險,並導致受影響的重要全球、地方和區域供應鏈出現重大故障、延誤、停工、社會孤立和其他中斷,並可能對基金及其投資的經營業績產生相應的影響。不確定性和恐慌氣氛,包括傳染性病毒或疾病的蔓延,可能會對全球、地區和當地經濟產生不利影響,減少潛在投資機會 ,並增加對市場狀況進行盡職調查和建模的難度,從而可能降低財務預測的準確性。在這種情況下,基金可能難以實現其投資目標,這可能會對業績產生不利影響 。此外,此類事件可能對經濟和市場造成嚴重破壞,嚴重擾亂個別公司(包括但不限於基金的保薦人和第三方服務提供商)、部門、行業、市場、證券和商品交易所、貨幣、利率和通貨膨脹率、信用評級、投資者情緒和其他影響基金投資價值的因素的運作。這些因素可能導致市場大幅波動。, 交易所交易暫停和關閉 可能會影響基金完成贖回的能力,並以其他方式影響基金在二級市場的業績和基金交易 。一場大範圍的危機也可能以目前不一定能預見的方式影響全球經濟。無法預測此類事件將持續多長時間,以及它們將繼續還是再次發生。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響,導致您的投資損失。
當前假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時的風險
新型冠狀病毒(新冠肺炎)的爆發對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊,許多國家的政府採取極端措施減緩和遏制新冠肺炎的傳播。這些行動已經並可能繼續對全球經濟產生嚴重的經濟影響,因為在某些情況下,經濟活動基本上已經停止。全球金融市場正經歷着至少等同於2008年全球金融危機期間的嚴重困境。2020年3月,美國股市進入熊市,這是美國金融市場歷史上最快的熊市。在美國爆發新冠肺炎疫情的同時,石油經歷了供需衝擊,影響了石油的價格和波動性。截至本報告日期所經歷的全球經濟衝擊 可能導致基金的基本假設和預期很快過時或不準確,導致重大損失 。
注9--後續活動
管理層評估了自財務報表發佈之日起,信託基金和基金的財務報表中出現後續事件的可能性。管理層已確定,截至目前,沒有任何重大事件需要在信託或基金的 財務報表中披露。
F-21
項目2.管理層討論及財務狀況和經營結果分析。
此信息應與本季度報告中包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。下面的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現相關的陳述。在某些情況下,此類前瞻性陳述可以通過諸如“將”、“可能”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”、“打算”、“ ”項目、“尋求”或這些術語的否定或其他類似術語來識別。信託公司、保薦人、受託人或管理人均不對任何前瞻性陳述的準確性或完整性承擔責任。除聯邦證券法明確要求的情況外,信託、保薦人、受託人或管理人均無義務更新任何前瞻性陳述,使其與實際結果或預期或預測的變化保持一致。
由於前瞻性陳述與未來有關,它們受到難以預測的固有不確定性、風險和環境變化的影響,而且許多情況不在基金的控制範圍之內。基金的前瞻性陳述不是對未來結果和條件的保證 ,基金交易的金融工具市場、相關實物商品市場、適用於保薦人、基金和基金服務提供商的法律和監管制度以及更廣泛的經濟領域中的重要因素、風險和不確定性可能會導致基金的實際結果與前瞻性陳述中所表達的大不相同。
引言
VS Trust(“Trust”)是特拉華州的一家法定信託公司,成立於2019年10月24日,目前分為兩個獨立的系列(每個系列為一個“基金”,統稱為“基金”)。截至2022年9月30日,該信託的以下兩個系列已開始投資操作:-1倍做空波動率指數期貨ETF和2倍做多波動率指數期貨ETF。上述各基金髮行共同實益權益單位(“股份”), 僅代表該基金的零碎實益權益單位及所有權。每隻基金的股份均在芝加哥期權交易所(“CBOE BZX”)上市。
該信託基金在2022年3月28日之前沒有任何業務,除了與其組織、根據修訂後的1933年證券法登記每個系列有關的事項。
贊助商也是該信託基金的商品池運營商。威爾明頓信託公司是該信託的受託人(“受託人”)。根據商品交易法(“CEA”)和商品期貨交易委員會(“CFTC”)的適用規定,這些基金是商品池,由保薦人運營,保薦人是在CFTC註冊的商品池運營商。該信託並非根據修訂後的1940年《投資公司法》註冊的投資公司。
SVIX尋求與做空VIX期貨指數(“做空指數”)在一天內的表現相對應的費用和費用前的每日投資結果,而不是任何其他時期的表現。UVIX尋求費用和費用前相當於多頭VIX期貨指數(“多頭指數”)兩倍表現的每日投資結果。“單日”是指從基金計算其資產淨值(“資產淨值”)之日起至基金下一次資產淨值計算之時止。基金的資產淨值計算時間通常為下午4:00。(東部時間)。
這些基金尋求通過對各自指數中包含的波動率指數期貨合約進行適當的敞口來實現其投資目標 。這些基金也有能力進行期權交易、掉期、遠期合約和其他工具,以實現其投資目標, 以本文所述的方式和程度。
SVIX不是與廣泛引用的VIX相反的基準,UVIX 也不是兩倍的基準。波動率指數的短線指數和逆指數是兩個獨立的衡量指標 ,可以預期它們的表現截然不同。長線指數和兩次波動率指數也是單獨的衡量標準,可以預期 表現截然不同。因此,預計SVIX在任何時期的表現與VIX性能的倒數(-1x)大不相同(br}),而UVIX在任何時期的表現可能與VIX的兩倍(2x)大不相同。
2
這些基金持續發行和贖回至少10,000股的股票 (每個此類股票為一個“創建單位”)。只有授權參與者(如本文定義) 可以從基金購買和贖回股票,並且只能在創建單位中購買和贖回股票。授權參與者是指與信託和波動率股份有限責任公司(“保薦人”)簽訂了 授權參與者協議的實體。股票持續 提供給資產淨值創設單位的授權參與者。然後,授權參與者可以不時地以每股市場價格向公眾提供他們創建的任何創建單位的股票。《授權參與者協議格式》和相關的《授權參與者程序手冊》規定了授權參與者可以購買或贖回創建單元的條款和條件。授權參與者不會從基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與其向公眾出售股票相關的任何費用或其他補償 。授權參與者可以從通過其佣金或收費經紀賬户購買股票的投資者那裏獲得佣金或手續費。
《授權參與者協議格式》和《相關授權參與者手冊》規定了授權參與者可以購買或贖回創造單元的條款和條件。授權參與者不會從任何基金、保薦人或其任何關聯公司獲得任何與其向公眾出售股票相關的承銷費或補償。保薦人在www.vollityshares.com上有一個網站,在該網站上,每月帳目報表和信託的10-Q表季度報告、當前的8-K表報告以及根據1934年《證券交易法》(下稱《1934年法案》)第13(A)或15(D)條提交或提供的報告修正案,在以電子方式提交或提交後,可在合理可行的範圍內儘快免費訪問。美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)。 有關該信託基金的更多信息,也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到,網址是www.sec.gov。
流動性與資本資源
為了抵押指數、大宗商品或貨幣的衍生品頭寸,每個基金的資產淨值的一部分以現金和/或美國國債、機構證券、 或其他高信用質量的短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的份額、銀行存款、銀行貨幣市場賬户、某些浮動利率活期票據和以政府證券為抵押的回購協議)的形式持有。這些投資的一部分 可以作為與掉期協議、期貨和/或遠期合約相關的抵押品入賬。隨着標的掉期、期貨合約和遠期合約的市值變化,美國國庫券和其他短期固定收益證券佔每隻基金股東權益的百分比 在不同時期有所不同。在截至2022年9月31日的三個月內,各基金的利息收入如下:
基金 | 截至三個月的利息收入 9月30日, 2022 | |||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | $ | 43,411 | ||
2倍長波動率指數期貨ETF | 126,917 |
3
期貨合約
期貨合約是在交易所交易或受交易所規則約束的標準化合約,要求在特定時間和地點交割特定數量和類型的特定標的資產,也可以要求現金結算。期貨合約交易的標的資產種類繁多,包括債券、利率、農產品、股指、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約相同,除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外,不受 任何談判的影響。基金一般會將現金及/或證券存放於FCM,以備其在期貨合約中的未平倉,而FCM又可將這類存款轉移至結算所 ,以保障結算所免受基金拖欠的影響。結算所取代了期貨合約的每一個交易對手,實際上保證了履約。此外,為保護FCM自身的安全,FCM可能會要求基金存放的抵押品超過清算所的保證金要求。
某些期貨合約,包括股指合約、波動率指數期貨合約和某些商品期貨合約,均以現金結算。現金結算額反映的是合同購銷價格與合同結算價的差額。現金結算機制避免了任何一方必須交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約,買方或賣方的合同義務通常可以通過接受或實物交割標的資產或在指定交割日期前在同一交易所或關聯交易所進行抵銷出售或購買相同的期貨合約來履行。期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額,在扣除經紀佣金和交易所費用後,構成交易者的利潤或損失。
期貨合約在不同程度上涉及市場風險和超過變動保證金金額的損失敞口,變動保證金是基金同意支付給FCM或從FCM獲得的現金金額,等於期貨合約價值的每日波動。與使用期貨合約 相關的其他風險包括期貨合約價格變動與標的基準水平之間的不完全相關性,以及期貨合約可能出現非流動性市場。對於期貨合約,由於期貨合約是交易所交易的,交易所的結算所作為所有交易所交易的期貨合約的交易對手,有效地保證期貨合約不會違約,因此基金面臨的交易對手風險很小。許多期貨交易所和交易委員會限制了期貨合約價格在一個交易日內允許的波動量。一旦特定 合約達到每日限價,當日不得以超過該限價的價格進行交易,或在交易日內暫停交易 特定時間。期貨合約價格可能連續幾個交易日漲停,幾乎沒有交易,從而防止期貨頭寸迅速結清,並可能使基金蒙受重大損失。如果無法進行交易或基金因預期價格波動不利而決定不結清期貨頭寸,基金可能被要求每天支付變動保證金的現金 。
期貨賬户協議
每個基金都與一個或多個FCM訂立了一份書面協議(每個“期貨賬户協議”),管理由該FCM結算的基金的期貨交易條款。每個FCM都有自己的協議和用於建立客户關係的其他文檔。因此,基金與某一特定FCM簽訂的期貨賬户協議和其他文件的條款可能在實質性方面與與另一FCM的條款不同。
大多數期貨賬户協議不要求FCM與基金進行新的交易或維持現有交易。一般而言,允許每個FCM在任何時候自行決定終止其與某一基金的協議。此外,FCM通常將有權設定保證金要求和/或持倉限制,以補充適用法律要求的保證金要求和/或持倉限制、交易所設定的保證金要求和/或持倉限制,或由結算基金交易的期貨合約的結算所設定的保證金要求和/或持倉限制。因此,基金參與期貨交易或在此類合約中維持未平倉合約的能力,將取決於其金融市場管理公司是否願意繼續接受或維持此類交易,其條款在經濟上適合基金的投資策略。
4
當一隻基金持有未平倉期貨合約頭寸時, 它至少要接受FCM的每日變動保證金要求,在價格出現不利波動的情況下,這一要求可能會很大。由於期貨合約可能只需要以保證金或保證金的形式進行少量初始投資,因此可能涉及較高的槓桿率。 持有未平倉的基金需要在其未平倉合約上支付保證金或差額保證金。如果基金沒有足夠的現金滿足每日變動保證金要求,它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動很大,期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。
基金向FCM公佈的保證金通常將由相關交易所的結算所(如果是結算所要求的保證金)或FCM(如果是FCM的“機構”保證金要求)持有。如果有利某一基金的市場變動導致該基金公佈的保證金超過所需的保證金,該基金通常有權從FCM返還保證金。然而,這種回報的時間可能不確定。 因此,基金可能面臨流動性限制,包括可能延遲支付贖回收益的能力, 保證金不會立即由FCM返還。
如果基金未能履行其在期貨賬户協議下的義務(例如,包括未能及時交付FCM所要求的保證金), 期貨賬户協議通常將賦予FCM廣泛的酌情權,以對該基金採取補救行動。除其他事項外,FCM通常將有權在基金髮生此類違約時,終止基金在該FCM賬户中的任何或所有期貨合約,出售基金作為保證金入賬的抵押品,全部或部分平倉基金的任何未平倉頭寸,以及取消與基金的任何或所有未決交易。期貨賬户協議通常規定, 基金仍有責任按要求向相關的FCM支付基金賬户在該FCM的任何虧空金額。
基金與FCM之間的期貨賬户協議一般要求基金賠償FCM、其董事、高級管理人員、僱員、代理人和關聯公司(統稱為“受賠償人”),並使其不受損害,使其免受受賠償人產生的所有索賠、損害、損失和費用(包括合理的律師費) ,涉及以下事項:(1)基金未能履行期貨賬户協議下的義務以及FCM根據期貨賬户協議行使其權利和補救措施;(2)基金未遵守適用法律;(3)受賠償人根據《期貨賬户協議》為遵守適用法律而合理採取的任何行動;及(4)FCM根據指示、通知和其他通訊採取的任何行動,而FCM及其相關人員(視情況而定)合理地相信該指示、通知及其他通訊是由獲授權代表本基金行事的人士作出的。
如果基金在美國交易所交易期貨合約 ,則基金存放在FCM(或其他合格金融機構,視情況而定)作為保證金的資產必須根據CFTC的規定進行分離。此類獨立基金只能投資於有限範圍的工具-主要是美國政府對保證金期貨和遠期合約頭寸的義務。
選項
期權是一種合同,賦予期權的購買者權利,以換取支付的溢價,在期權有效期內,有權從期權的發起人(對於看漲期權)購買標的參考工具,例如指定的證券指數或其他工具,或者以指定的價格將指定的參考工具出售給期權的發起人(對於看跌期權)。期權買方支付的溢價將反映行權價格與市場價格的關係、標的參考工具的波動性、期權的剩餘期限、供應、需求或利率。美式看跌期權或看漲期權可以在期權期間的任何時間行使,而歐式看跌期權或看漲期權只能在到期時或在到期前的一段固定時間內行使。看跌期權和看漲期權在國家證券交易所和場外交易市場進行交易。在國家證券交易所交易的期權和在此類交易所交易的證券一樣,都屬於美國證券交易委員會或其他適當的國家證券監管機構的管轄範圍。因此,在有組織的交易所為交易員提供的許多保護將適用於此類交易。特別是,在美國國家證券交易所建立的所有期權頭寸都由期權清算公司進行清算和擔保,從而降低了交易對手違約的風險。此外,在國家證券交易所交易的具有流動性的期權二級市場可能比場外交易市場更容易獲得,這可能允許基金在行使或到期之前以盈利平倉,或在市場出現不利波動時限制損失。 然而,不能保證, 高於預期的交易活動或其他不可預見的事件可能不會暫時使期權結算公司的能力不足,從而導致交易所制定特別程序, 可能會干擾基金及時執行平倉未平倉期權的命令。
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互換協議
掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者在一天至多年的特定期限內簽訂的合約。某些類型的掉期可能會被清算,而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且結算機構願意按標準化條款進行交易清算的掉期。 具有定製條款的掉期或市場流動性不大的掉期通常不能進行清算。
在標準掉期交易中,雙方同意 將特定預定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或 浮動回報率(“利率腿”,也將包括短期掉期的借款成本)的預定名義金額 。掉期的名義金額反映了基金在掉期下的總投資敞口的程度。
對於以期貨合約為基礎的指數,如基金使用的指數,參考利率通常為零,但通常仍適用融資利差或費用。 交易或佣金成本反映在交易達成時的基準水平。要交換的總回報是根據名義金額和掉期所關聯的基準回報計算的。掉期通常按淨額成交,即,這兩個付款流在協議規定的付款日期以現金結算方式結清,雙方視情況只收取或支付兩筆付款的淨額。因此,雖然名義金額 反映了一隻基金在掉期(即,即掉期的全部面值或本金), 淨額是基金在掉期項下的當前債務(或權利)。這是根據協議各方在任何特定終止日期擔任的職位的相對價值,根據協議應支付或收到的金額。
掉期交易還可能使基金面臨流動性風險。 雖然基金可能有能力隨時終止掉期交易,但這樣做可能會導致基金支付某些提前終止費用。 此外,可能沒有流動性的市場來處置未完成的掉期交易,即使允許的處置可能會避免提前終止費用。未清算的掉期一般不得轉讓,除非掉期各方達成協議,而且通常情況下,任何一方或買方都沒有任何義務允許此類轉讓。
掉期在不同程度上涉及超過基金財務狀況報表所反映的金額的市場風險和風險敞口。除了市場風險和其他風險,掉期的使用還伴隨着交易對手信用風險-即掉期交易對手無法履行其義務。投資於掉期的基金承擔在掉期交易對手違約或破產的情況下根據掉期協議預期收到的淨額(如果有的話)的損失風險。基金只與主要的全球金融機構進行互換或打算進行互換。但是,基金的資產比例沒有限制 基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易。
投資於掉期的基金可以使用各種技術 將交易對手信用風險降至最低。投資於掉期交易的基金通常與交易對手達成協議,雙方按市值交換抵押品。此外,基金可向掉期交易對手公佈“初始保證金”或“獨立金額”。此類抵押品在基金破產的情況下為交易對手提供保護 並且是對任何按市值計價抵押品的補充,該抵押品包括(即,基金可以向交易對手支付初始保證金,即使交易對手在掉期終止時欠基金的錢也是如此)。基金公佈的初始保證金金額可能會根據掉期的風險狀況而變化 。抵押品,無論是按市值計價的抵押品還是初始保證金抵押品,通常由現金和/或證券組成。
基金就未結算衍生工具交易向交易對手提供的抵押品,通常為交易對手的利益而在第三方託管人的獨立三方賬户 持有,以保障交易對手免受基金拖欠的影響。在基金違約的情況下,如果交易對手在未清算的掉期交易中被拖欠資金,該交易對手將尋求從單獨的 賬户中提取該抵押品。
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基金的對手方提交的抵押品 通常在第三方託管人的單獨三方賬户中為基金的利益而持有。如果交易對手違約,基金在未清算的掉期交易中被拖欠款項,基金將尋求從獨立賬户中提取該抵押品。基金行使其對抵押品的權利可能會產生某些費用。
儘管使用抵押品安排,但如果提供給基金的任何抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤,基金將面臨上述交易對手風險,包括破產程序可能導致的追回金額的延誤。
表外安排和合同義務
截至2022年9月30日,資金尚未使用,也不預期在未來使用特殊目的實體促進表外融資安排,並且除在正常業務過程中達成的協議外,沒有任何類型的貸款擔保安排或表外安排,其中可能包括與服務提供商在提供符合基金最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計每個基金在此類賠償條款下的風險,但這些一般業務賠償預計不會對基金的財務狀況產生實質性影響。
支付給贊助商的管理費 按每個基金資產淨值的固定百分比計算。因此,贊助商無法預計未來期間根據這些安排所需的付款金額,因為淨資產淨值要到未來某個日期才能知曉。與贊助商的協議可由任何一方在30天內書面通知另一方後終止。
關鍵會計政策
按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表和相關披露,需要適用適當的會計規則和指南,並使用估計數。信託基金和基金對這些 保單的應用涉及判斷,實際結果可能與使用的估計值不同。
每隻基金對金融工具的風險敞口都很大。 這些基金持有相當大一部分資產為期貨,所有這些資產都按交易日和公允價值在財務報表中記錄,公允價值的變化在經營報表中報告。
使用公允價值計量財務工具,並在每個期間的收益中確認相關的未實現收益或虧損,這是信託基金和基金財務報表的基礎。金融工具的公允價值是指在計量日在市場參與者之間有序交易中因出售資產而收到的金額或為轉移負債而支付的金額(退出價格)。
7
出於財務報告的目的,這些基金根據其一級市場的收盤價對投資進行估值。因此,這些財務報表中的投資估值可能與計算某些基金在截至2022年9月30日期間的最終創造/贖回資產淨值時使用的估值不同。
短期投資按攤銷成本計價,按每日淨資產淨值計算接近公允價值。就財務報告而言,短期投資使用第三方定價服務或市場報價提供的信息以其市場價格進行估值。
衍生品(如期貨合約、期權、掉期協議)通常使用獨立來源和/或與交易對手達成的協議或保薦人確定的其他程序進行估值。期貨合約通常以期貨交易所在交易所的最後結算價格進行估值。 期貨合約估值通常在公允價值層次結構中被歸類為I級。掉期協議估值在公允價值層次結構中通常被歸類為II級。保薦人可自行決定確定公允價值價格,作為確定此類頭寸市場價值的依據。此類公允價值價格一般將基於有關標的金融工具或商品當前價值的可用投入 確定,並將基於發起人認為公平 和公平的原則,只要該等原則符合正常的行業標準。發起人可以根據發起人採取的符合正常行業標準的政策對基金的資產進行公允估值 。根據估值投入的來源和相關重要性,這些工具在公允價值層次結構中可能被歸類為II級或III級。
公允價值定價可能需要對投資價值進行主觀的確定。雖然每個基金的政策旨在計算基金的資產淨值,以公平地反映定價時的投資價值,但基金不能確保保薦人或按其指示行事的人確定的公允價值準確反映基金在定價時處置該投資的 時可獲得的投資價格(例如,在強制出售或不良出售中)。
基金使用的價格可能不同於如果出售投資將實現的價值,差額可能對財務報表產生重大影響。
這些基金在一個層次結構中披露其投資的公允價值,該層次結構優先考慮用於衡量公允價值的估值技術的投入。
購買短期證券的折扣 在營業報表中攤銷並反映為利息收入。
未平倉投資的已實現收益(虧損)和未實現收益(虧損)變動分別在合同完成或變更發生的 期間的經營報表中按具體識別基礎確定和確認。
每隻基金支付其各自的經紀佣金, 包括適用的交換費、NFA費用、放棄費用、場內期貨賬户費用和其他與每隻基金在美國商品期貨交易委員會監管投資中的投資交易活動相關的費用和支出。 期貨合約的經紀佣金按半轉方式確認。保薦人目前在波動率指數期貨合約中支付的經紀佣金超過了基金每年平均淨資產的0.02%以上收取的浮動創造/贖回費用。
8
第3項關於市場風險的定量和定性披露
量化披露
股市波動敏感度
每個基金都面臨與金融工具的使用有關的某些風險。每隻基金通過其持有的金融工具而面臨股票市場波動風險。
下表提供了有關每個基金的金融工具的信息。截至2022年9月30日,基金的每個立場如下:
-1倍做空波動率指數期貨ETF
截至2022年9月30日,SVIX通過持有波動率指數期貨合約 面臨反向股市波動風險。下表提供了截至2022年9月30日基金對股市波動風險敏感的波動率指數期貨合約的持倉情況。
截至2022年9月30日的期貨頭寸
合同 | 多頭或空頭 | 期滿 | 合同 | 評估價格 | 合同 乘數 | 概念上的 金額 按價值計算 | ||||||||||||||
波動率指數期貨(CBOE) | 短的 | 2022年10月 | 1,069 | $ | 31.40 | 1,000 | $ | (33,566,600 | ) | |||||||||||
波動率指數期貨(CBOE) | 短的 | 2022年11月 | 713 | 30.93 | 1,000 | (22,053,090 | ) |
空頭期貨名義價值的計算方法是將持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘數。空頭名義價值將隨着期貨合約價格的下降(上升)按比例增加 (下降)。在計入價差或交易或融資成本之前,與這些 合同相關的額外收益(虧損)將等於任何此類後續短期名義價值的減少(增加)。基金通常會嘗試每天調整其在金融工具的頭寸,以每1.00美元的淨資產對指數有1.00美元的空頭敞口。費用和費用前的未來期間回報不能簡單地通過估計指數的回報並乘以負一半來估計。見“第1A項。有關超過一天的業績的其他信息,請參閲10-K表格年度報告中的“風險因素” 。
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2倍長波動率指數期貨ETF
截至2022年9月30日,UVIX因持有波動率指數期貨合約而面臨股市波動風險。下表提供了截至2022年9月30日基金在這些金融工具中對股市波動風險敏感的 頭寸的信息。
截至2022年9月30日的期貨頭寸
合同 | 多頭或空頭 | 期滿 | 合同 | 估值 價格 | 合同 乘數 | 名義金額 按價值計算 | ||||||||||||||
波動率指數期貨(CBOE) | 長 | 2022年10月 | 3,606 | $ | 31.40 | 1,000 | $ | 113,228,400 | ||||||||||||
波動率指數期貨(CBOE) | 長 | 2022年11月 | 2,404 | 30.93 | 1,000 | 74,355,720 |
期貨名義價值是通過持有的合約數量乘以估值價格乘以合約乘數計算得出的。掉期名義價值是通過將單位數乘以指數的收盤價來計算的。這些名義價值將隨着期貨合約價格或指數水平的增加(減少)而按比例增加(減少)。 在計入價差或交易或融資成本之前,與這些合同相關的額外收益(損失)將等於隨後名義價值的任何此類增加(減少)。基金通常會嘗試每天調整其在金融工具的頭寸,以每1美元的淨資產對指數有2.00美元的敞口。不能通過簡單地估計指數的回報並乘以1.5來估計未來期間的回報,而不是在費用和費用之前簡單地估計。見 “項目1A。10-K表格年度報告中的“風險因素”。
項目4.控制和程序
披露控制和程序
在信託的主要執行人員和主要財務官的監督和參與下,信託管理部門評估了信託和基金的披露控制和程序的有效性,並得出結論,信託和基金的披露控制和程序(如規則13a-15(E)和15d-15(E)中所定義的,經修訂的1934年證券交易法(“1934 法案”)於2022年3月31日生效)。包括提供合理的保證,確保信託代表信託和基金根據1934年法案提交或提交的報告中要求披露的信息在適用規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告,並在適當的情況下積累和傳達給信託的管理層,包括主要高管和主要財務官,以便及時做出關於要求披露的決定。
財務內部控制的變化 報告
在截至2022年9月30日的季度內,信託或基金對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對信託或基金的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
證書
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條和第906條的規定,信託的首席執行官和首席財務官的證明作為證物以表格10-Q的形式提交或提供給本季度報告,適用於整個信託基金和每個基金,信託的首席執行官和首席財務官對整個信託基金和每個基金都進行認證。
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第二部分:其他信息
項目1.法律訴訟
沒有。
第1A項。風險因素。
對期貨合約的投資受到交易所制定的當前頭寸限制和責任水平的限制。因此,保薦人和基金可能被要求 減少未平倉頭寸的規模,或被限制建立新的頭寸,否則將被基金持有 ,或不得代表基金在某些市場交易,以遵守這些限制或任何未來的限制。如果實施這些限制,可能會限制每個基金投資其他期貨合約的能力,增加所需金額的現有頭寸,或創建額外的創建單位,否則可能會對基金運營和業績產生重大負面影響, 降低基金與其基準業績的相關性,否則會阻止基金實現其投資目標 。
第二項股權證券的未登記銷售和收益的使用。
A)沒有。
不適用。
註冊證券的名稱 | 登記的金額為
9月30日, 2022 | 售出的股份 用於 三個月 已結束 9月30日, 2022 | 售價: 個共享 以 三個月 已結束 9月30日, 2022 | |||||||
-1倍做空波動率指數期貨ETF | 無限 | 3,290,000 | $ | 37,128,501 | ||||||
2倍長VIX Futres ETF | 無限 | 12,610,000 | 148,158,278 | |||||||
完全信任: | 15,900,000 | $ | 185,286,779 |
第3項高級證券違約
沒有。
第4項礦山安全信息披露
不適用。
第5項其他資料
沒有。
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項目6.展品。
證物編號: | ||
31.1* | 信託首席執行官根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條作出的文件證明説明 | |
31.2* | 信託公司首席財務官根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條作出的文件證明説明 | |
32.1* | 根據《美國法典》第18編第1350條,根據《1934年證券交易法》通過的2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節,信託首席執行官依據第1350條所作的文件證明説明 | |
32.2* | 根據《美國法典》第18編第1350條,根據《1934年證券交易法》通過的2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條,信託首席財務官依據該條款所作的文件證明説明 | |
EX-101.INS | 內聯XBRL分類實例 文檔(1) | |
EX-101.SCH | 內聯XBRL分類擴展架構文檔(1) | |
EX-101.CAL | 內聯XBRL分類計算鏈接庫文檔(1) | |
EX-101.DEF | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase 文檔(1) | |
EX-101.LAB | 內聯XBRL分類標籤Linkbase文檔(1) | |
EX-101.PRE | 內聯XBRL分類演示文稿Linkbase文檔(1) |
封面交互數據文件- 封面交互數據文件不會出現在交互數據文件中,因為它的XBRL |
104.1 | 標籤嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
* | 現提交本局。 |
這些證書 是根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條向美國證券交易委員會提供的,並不被視為未根據1934年修訂的《證券交易法》第18條 進行備案,也不應被視為通過引用將其納入根據1933年《證券法》(經修訂)提交的任何備案文件,除非在該備案文件中通過具體引用明確提出。
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簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式促使本報告由經正式授權的簽署人代表其簽署。
VS信任
/s/ 賈斯汀·楊 | ||
發信人: | 賈斯汀·楊 | |
首席執行幹事 | ||
日期:2022年11月8日 | ||
/S/賈斯汀·楊 | ||
發信人: | 賈斯汀·楊 | |
首席財務和會計幹事 | ||
日期:2022年11月8日 |
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