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目錄表

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

____________________________________________________________________________

表格10-Q

☒						根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告

截至本季度末的季度2022年9月30日

或

☐						根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

關於從到的過渡期     

委託文檔號001-32141 

Assured Guaranty Ltd.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

百慕大羣島						98-0429991
(成立為法團的國家或其他司法管轄區)						(税務局僱主身分證號碼)

伍德本大道30號

哈密爾頓HM 08, 百慕大羣島

(主要執行辦公室地址)

(441) 279-5700

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

每節課的題目：						交易代碼			註冊所在的交易所名稱
普通股			每股面值0.01美元			在此之前			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.2024年到期的5.000%優先債券(及註冊人的相關擔保)						24年前			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.150%2031年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保)						3月31日			紐約證券交易所
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.600%2051年到期的優先債券(及註冊人的相關擔保)						AGO/51			紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ 不是☒

截至2022年11月4日，註冊人發行的普通股數量(面值0.01美元)為59,994,458(包括36,403股未歸屬的限制性股票)。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

索引表10-Q

						頁面
第一部分			財務信息			1
第1項。			財務報表：			1
			截至2022年9月30日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表(未經審計)			1
			截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合業務報表(未經審計)			2
			截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月簡明綜合全面收益(虧損)表(未經審計)			3
			截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合股東權益報表(未經審計)			4
			截至2022年和2021年9月30日止九個月簡明綜合現金流量表(未經審計)			6
			簡明合併財務報表附註(未經審計)			8
			1.業務和呈報依據			8
			2.細分市場信息			10
			3.突出曝光率			14
			4.預計應支付(追回)的損失			26
			5.將合同列為保險			36
			6.作為信用衍生工具入賬的合同			42
			7.投資			44
			8.金融擔保可變利息主體和綜合投資工具			51
			9.公允價值計量			57
			10.資產管理費			75
			11.長期債務和信貸安排			76
			12.所得税			76
			13.承付款和或有事項			79
			14.股東權益			80
			15.每股收益			83
第二項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			84
			前瞻性陳述			84
			可用信息			85
			概述			85
			業務			85
			經濟環境			86
			新冠肺炎的影響			87
			關鍵業務戰略			88
			執行摘要			93
			保證擔保的財務表現			94
			其他事項			98
			經營成果			99
			關鍵會計估計			99
			按細分市場劃分的運營結果			99
			保險細分市場			100
			資產管理部門			109
			公司			112
			其他			113
			與公認會計準則的對賬			114
			非公認會計準則財務指標			116
			投保投資組合			120
			流動性與資本資源			124
			AGL及其美國控股公司			125
			保險子公司			128
			投資組合			132
			保證的即時消息			134
			租賃義務			134
			金融擔保變息主體與綜合投資工具			134
			壓縮合並現金流			135
第三項。			關於市場風險的定量和定性披露			137
第四項。			控制和程序			137
第II部			其他信息			138
第1項。			法律訴訟			138
第1A項。			風險因素			138
第二項。			未登記的股權證券銷售和收益的使用			138
第六項。			陳列品			139

 

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目錄表

第一部分財務信息

 

項目1.財務報表

Assured Guaranty Ltd.

簡明綜合資產負債表(未經審計) 

(除股票數據外，以百萬美元計) 

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
資產
投資：
固定到期日證券，可供出售，按公允價值，扣除信貸損失準備金#美元。57及$42(攤銷成本為$7,506及$7,822)			$	6,780					$	8,202
固定期限證券，按公允價值交易			393						—
按公允價值計算的短期投資			1,177						1,225
其他投資資產(包括#美元24及$31，按公允價值計算)			130						181
總投資			8,480						9,608
現金			131						120
扣除應付佣金後的應收保費			1,178						1,372
遞延收購成本			142						131
可收回的救助和代位權			385						801
金融擔保可變利息實體的資產，按公允價值計算			236						260
綜合投資工具資產(包括#美元5,151及$4,902，按公允價值計算)			5,336						5,271
商譽和其他無形資產			166						175
其他資產(包括#美元129及$132，按公允價值計算)			606						470
總資產			$	16,660					$	18,208
負債
未賺取的保費準備金			$	3,596					$	3,716
損失及虧損調整費用準備金			882						869
長期債務			1,675						1,673
按公允價值計算的信貸衍生負債			195						156
金融擔保可變利息實體的負債，按公允價值計算(有追索權#美元238及$269，無追索權$13及$20)			251						289
合併投資工具的負債(包括#美元4,209及$3,849，按公允價值計算)			4,447						4,436
其他負債			440						569
總負債			11,486						11,708
承付款和或有事項(附註13)
可贖回的非控股權益(附註8)			21						22
股東權益
普通股($0.01面值，500,000,000授權股份；60,719,431和67,518,424已發行及已發行股份)			1						1
留存收益			5,579						5,990
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額$(100)及$60			(652)						300
遞延權益薪酬			1						1
Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益總額			4,929						6,292
不可贖回的非控股權益(附註8)			224						186
股東權益總額			5,153						6,478
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益			$	16,660					$	18,208

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

1

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併業務報表(未經審計)

 

(除股票數據外，以百萬美元計)

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2022						2021						2022						2021
收入
淨賺得保費			$	89					$	102					$	385					$	307
淨投資收益			67						66						191						204
資產管理費			16						20						71						65
已實現投資淨收益(虧損)			(14)						3						(39)						4
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			(48)						21						(42)						(31)
承諾資本證券的公允價值收益(損失)			1						(3)						12						(28)
金融擔保變動利息實體公允價值收益(損失)			11						5						27						18
合併投資工具的公允價值損益			8						16						25						53
重計量匯兑損益			(80)						(27)						(181)						(22)
證券交易的公允價值收益(損失)			(8)						—						(30)						—
其他收入(虧損)			(1)						9						12						15
總收入			41						212						431						585
費用
虧損和虧損調整費用(收益)			(75)						(68)						(29)						(54)
利息支出			20						23						60						67
債務清償損失			—						175						—						175
遞延收購成本的攤銷			4						3						11						10
員工薪酬和福利支出			57						59						189						173
其他運營費用			37						38						120						135
總費用			43						230						351						506
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損)			(2)						(18)						80						79
被投資人收益(虧損)中的權益			(20)						23						(31)						66
所得税前收入(虧損)			(22)						5						49						145
減去：所得税撥備(福利)			(27)						(15)						(6)						8
淨收益(虧損)			5						20						55						137
減去：非控股權益			(6)						3						25						11
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
每股收益：
基本信息			$	0.18					$	0.22					$	0.47					$	1.67
稀釋			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66

 

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

2

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明綜合全面收益(虧損)表(未經審計)

 

(單位：百萬)

 

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2022						2021						2022						2021
淨收益(虧損)			$	5					$	20					$	55					$	137
以下項目未實現淨收益(虧損)的變化：
無信貸減值的投資，扣除税項撥備(收益)$()39), $(8), $(139) and $(18)			(277)						(66)						(857)						(134)
有信用減值的投資，扣除税收準備(利益)淨額#美元1, $(2), $(18)及$3			2						(6)						(81)						12
投資未實現淨收益(虧損)的變化			(275)						(72)						(938)						(122)
金融擔保可變利息實體負債的特定工具信用風險隨追索權的變化，税後淨額			(3)						2						(1)						(1)
其他，扣除税收後的淨額			(4)						(1)						(13)						(1)
其他全面收益(虧損)			(282)						(71)						(952)						(124)
綜合收益(虧損)			(277)						(51)						(897)						13
減去：可歸因於非控股權益的綜合收益(虧損)			(6)						3						25						11
可歸屬於Assured Guaranty Ltd.的全面收益(虧損)			$	(271)					$	(54)					$	(922)					$	2

 

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

3

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明股東權益綜合報表(未經審計)

(百萬美元，共享數據除外)

截至2022年9月30日的三個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
2022年6月30日的餘額			62,475,739									$	1					$	5,672					$	(370)					$	1					$	5,304					$	243					$	5,547
淨收益(虧損)			—									—						11						—						—						11						(6)						5
股息($0.25每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
投稿			—									—						—						—						—						—						23						23
普通股回購			(1,790,395)									—						(97)						—						—						(97)						—						(97)
基於股份的薪酬			34,087									—						9						—						—						9						—						9
分配			—									—						—						—						—						—						(36)						(36)
其他綜合損失			—									—						—						(282)						—						(282)						—						(282)
2022年9月30日的餘額			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

截至2021年9月30日的三個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
2021年6月30日的餘額			74,112,554									$	1					$	6,056					$	445					$	1					$	6,503					$	49					$	6,552
淨收入			—									—						17						—						—						17						3						20
股息(美元)0.22每股)			—									—						(16)						—						—						(16)						—						(16)
投稿			—									—						—						—						—						—						25						25
普通股回購			(2,918,993)									—						(140)						—						—						(140)						—						(140)
基於股份的薪酬			48,379									—						7						—						—						7						—						7
分配			—									—						—						—						—						—						(2)						(2)
其他綜合損失			—									—						—						(71)						—						(71)						—						(71)
2021年9月30日的餘額			71,241,940									$	1					$	5,924					$	374					$	1					$	6,300					$	75					$	6,375

4

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

股東權益簡明綜合報表(未經審計)-(續)

(百萬美元，共享數據除外)

截至2022年9月30日的9個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
2021年12月31日的餘額			67,518,424									$	1					$	5,990					$	300					$	1					$	6,292					$	186					$	6,478
淨收入			—									—						30						—						—						30						26						56
股息($0.75每股)			—									—						(49)						—												(49)						—						(49)
投稿			—									—						—						—						—						—						63						63
普通股回購			(7,134,565)									—						(403)												—						(403)						—						(403)
基於股份的薪酬			335,572									—						11						—						—						11						—						11
分配			—									—						—												—						—						(51)						(51)
其他綜合損失			—															—						(952)						—						(952)						—						(952)
2022年9月30日的餘額			60,719,431									$	1					$	5,579					$	(652)					$	1					$	4,929					$	224					$	5,153

截至2021年9月30日的9個月

												Assured Guaranty Ltd.應佔股東權益
			未償還普通股									普普通通 股票 面值						留存收益						累計 其他 綜合收益(虧損)						延期 股權補償						總計						不可贖回的非控制性權益						股東權益
2020年12月31日餘額			77,546,896									$	1					$	6,143					$	498					$	1					$	6,643					$	41					$	6,684
淨收入			—									—						126						—						—						126						11						137
股息(美元)0.66每股)			—									—						(50)						—						—						(50)						—						(50)
投稿			—									—						—						—						—						—						34						34
普通股回購			(6,793,058)									—						(305)						—						—						(305)						—						(305)
基於股份的薪酬			488,102									—						10						—						—						10						—						10
分配			—									—						—						—						—						—						(11)						(11)
其他綜合損失			—									—						—						(124)						—						(124)						—						(124)
2021年9月30日的餘額			71,241,940									$	1					$	5,924					$	374					$	1					$	6,300					$	75					$	6,375

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

5

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併現金流量表(未經審計)

 (單位：百萬)

 

			截至9月30日的9個月，
			2022						2021
經營活動提供(用於)的現金流量淨額			$	(1,848)					$	(1,792)
投資活動產生的現金流：
固定期限證券，可供出售：
購買			(279)						(1,025)
銷售額			560						222
到期日和還款			585						757
原始期限在三個月以上的短期投資：
購買			(42)						—
到期日和還款			23						32
原始期限三個月以下的短期投資淨賣出(買入)			64						125
固定期限證券的銷售、交易			121						—
金融擔保變息實體資產清償			74						45
購買其他投資資產			(11)						(44)
其他投資資產的資本返還和出售			35						61
其他			(2)						(4)
投資活動提供(用於)的現金流量淨額			1,128						169
融資活動的現金流：
已支付的股息			(49)						(51)
普通股回購			(400)						(305)
金融擔保可變利息實體負債的淨償付			(92)						(38)
發行長期債務，扣除發行成本			—						889
贖回和購買債務，包括彌補債務			—						(620)
其他			(6)						7
綜合投資工具的現金流：
發行貸款抵押債券所得款項			1,372						2,079
償還抵押貸款債券			(373)						(365)
發行倉儲融資債所得款項			882						1,008
償還倉儲融資債務			(758)						(1,061)
信貸安排下的借款			46						—
非控股權益對合並投資工具的貢獻			52						33
合併投資工具對非控股權益的分配			(19)						(10)
融資活動提供(用於)的現金流量淨額			655						1,566
外匯匯率變動的影響			(6)						(1)
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金			(71)						(58)
期初現金及現金等價物和限制性現金			342						298
期末現金及現金等價物和限制性現金			$	271					$	240

(下一頁續)

6

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

現金流量表簡明合併報表(未經審計)-(續)

 (單位：百萬)

			截至9月30日的9個月，
			2022						2021
補充現金流量信息
已繳(已收)所得税			$	97					$	1
為長期債務支付的利息			47						50
補充披露非現金活動：
固定到期日證券，可供出售，作為殘值收到			$	610					$	—
可供出售的固定期限證券，轉讓給再保險公司			27						—
固定到期日證券，交易，作為殘值收到			550						—
固定期限證券，交易，轉讓給再保險公司			6						—
作為救助收到的金融擔保變息實體的債務證券			54						—
非控制性權益的貢獻			32						1
對非控股權益的分配			53						1
			自.起
			2022年9月30日						2021年9月30日
核對現金和現金等價物，並將現金限制在簡明綜合資產負債表內：
現金			$	131					$	101
受限現金(包括在其他資產中)			1						1
合併投資工具的現金和現金等價物(附註8)			139						138
期末現金及現金等價物和限制性現金			$	271					$	240

附註是這些簡明綜合財務報表的組成部分。

7

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)

1.    業務和演示基礎

 

業務

 

Assured Guaranty Ltd.(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家總部位於百慕大的控股公司，通過其運營子公司向美國(美國)以及國際公共融資(包括基礎設施)和結構性融資市場，以及資產管理服務。

通過其保險子公司，公司主要運用其信用承保判斷、風險管理技能和資本市場經驗提供金融保證保險，保護債務工具和其他貨幣義務的持有人免受預定付款違約的影響。如果債務人拖欠一項債務的預定付款，包括預定的本金或利息支付(統稱為償債)，根據其無條件和不可撤銷的財務擔保，本公司必須向債務持有人支付差額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行人和承銷商以及此類債務的投資者推銷其金融保證保險。該公司主要擔保在美國和英國(英國)發行的債務，也擔保在其他國家和地區發行的債務，包括西歐、加拿大和澳大利亞。該公司還為風險狀況與其以財務擔保形式承保的結構性金融風險敞口相似的交易提供特殊保險和再保險。

通過Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理關聯公司(連同AssuredIM LLC、AssuredIM)，公司於2019年10月1日完成對BlueMountain Capital Management LLC(現稱為Assured Investment Management LLC)及其關聯實體所有未償還股權的收購，從而大幅增加了其在資產管理業務中的參與。AssuredIM是一家多元化資產管理公司，擔任抵押貸款債券(CLO)、機會和流動策略基金以及某些正在有序清盤的傳統對衝和機會基金的投資顧問。AssuredIM自2003年以來一直管理結構性和公共財政、信貸和特殊情況投資。AssuredIM提供投資諮詢服務，同時利用技術驅動的風險平臺，旨在為客户實現回報最大化。

陳述的基礎

 

未經審計的中期簡明綜合財務報表是按照美國公認會計原則編制的。管理層認為，為公平陳述本公司的財務狀況、經營業績及現金流量所需的所有重大調整，包括其綜合可變利息實體(VIE)，均已反映於列報期間，並屬正常的經常性性質。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響截至財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。如附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具所述，截至2022年9月30日的9個月期間包括兩次期間外調整，總額為#美元。6.9可歸因於AGL的淨收入為100萬美元。管理層已確定，這些錯誤陳述對前幾個期間或整個財務報表並不重要。

這些未經審計的中期簡明合併財務報表是截至2022年9月30日，涵蓋截至2022年9月30日的三個月期間(2022年第三季度)、截至2021年9月30日的三個月期間(2021年第三季度)、截至2022年9月30日的九個月期間(2022年九個月)和截至2021年9月30日的九個月期間(2021年九個月)。某些財務信息通常包括在根據公認會計原則編制的年度財務報表中，但不是中期報告所必需的，但已被精簡或省略。年終簡明綜合資產負債表數據來自經審計的財務報表，但不包括公認會計準則要求的所有披露。上一年的某些餘額已重新分類，以符合本年度的列報方式。

    未經審核的中期簡明綜合財務報表包括AGL、其直接及間接附屬公司及其綜合財務擔保機構(FG VIE)及綜合投資工具(CIV)的賬目。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。所有合併實體之間的公司間賬户和交易已取消。

 

8

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

這些未經審計的中期簡明綜合財務報表應與提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中包含的綜合財務報表一併閲讀。

該公司的主要保險子公司包括：

•Assured Guaranty City Corp.(AGM)，註冊地在紐約；

•Assured Guaranty Corp.(AGC)，註冊地在馬裏蘭州；

•Assured Guaranty UK Limited(AGUK)，在英國成立；

•Assured Guaranty(歐洲)SA(AGE)，在法國組織；

•Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)，註冊地在百慕大；以及

•Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO)，註冊地在百慕大。

該公司的主要資產管理子公司為：

•保證投資管理有限責任公司，在特拉華州組織；

•Assured Investment Management(London)LLP，在英國成立；以及

•Assured Healthcare Partners LLC，在特拉華州組織。

在2021年4月1日之前，市政保險公司(MAC)也是一家註冊在紐約的主要保險子公司。2021年4月1日，MAC與AGM合併，AGM成為倖存的公司。因此，該公司註銷了#美元。162021年第一季度，MAC保險牌照的賬面價值為100萬美元，計入保險部門的其他運營費用。

AGM、AGC和直到2021年4月1日與AGM合併之前，MAC(統稱為美國保險子公司)共同擁有一家投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)，該子公司投資於AssuredIM(AssuredIM Funds)管理的基金。

AGL直接或間接擁有多家控股公司，二其中-Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(統稱為美國控股公司)-有未償還的公共債務。

採用的最新會計準則

中間價改革

    

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響。如果符合某些標準，本ASU為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外。本ASU中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或另一種預期因參考利率改革而停止使用的參考利率的合約。本ASU自發布之日起生效，並可能適用於2020年3月12日至2022年12月31日(參考匯率過渡期)期間發生的合同修改。

2021年1月，FASB發佈了ASU 2021-01，參考匯率改革(主題848)：範圍明確了與ASU 2020-04相關的救濟範圍。本ASU自發布之日起生效，並可從包括2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起全面追溯適用，或對2022年12月31日或之前進行的合同修改進行前瞻性應用。

本公司於2021年第三季度採納該等華碩提供的可選擇寬免，並將按照指引行事，直至可選寬免於2022年12月31日終止為止。本公司已確定直接或間接受倫敦銀行同業拆息影響的保險合約、衍生工具及其他金融工具，並將在參考利率過渡期內作出相關合約修訂時，適用會計寬免。在最初採用這些ASU時，對公司的綜合財務報表沒有影響。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

尚未採用的最新會計準則

有針對性地改進長期合同的會計處理

2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-12，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進。本ASU中的修正案：

•提高確認未來政策福利負債變化的及時性，並修改用於貼現未來現金流的利率，

•簡化和改進與存款(或賬户餘額)合同有關的某些基於市場的期權或擔保的會計處理，

•簡化遞延收購成本(DAC)的攤銷

•提高所需披露的有效性。

本ASU不影響本公司的財務保證保險合同，但可能影響其對某些特殊(非財務保證)保險合同的會計處理。2020年11月，FASB將該ASU的生效日期推遲到2023年1月1日，並允許提前採用。如果選擇儘早通過，就有過渡救濟，允許過渡日期是提出的上一個時期的開始，或者是提出的最早時期的開始。如果沒有選擇提前通過，則要求過渡日期為提交的最早期間的開始日期。該公司目前預計，這一ASU不會對其合併財務報表產生實質性影響。

2.    細分市場信息

     該公司於#年報告其經營業績二分部：保險和資產管理，獨立於其公司部門以及合併FG VIE和CIV的影響，這與公司首席運營決策者(CODM)審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。

保險部門主要包括：(I)本公司的保險子公司；以及(Ii)AGAS。資產管理部門由AssuredIM組成，該公司向第三方投資者以及美國保險子公司和Agas提供資產管理服務。

公司部門主要包括美國控股公司債務的利息支出和債務清償或回購的任何損失，以及歸因於AGL和美國控股公司的公司活動的其他運營費用。

    

另一類主要包括合併FG VIE和CIV的影響、部門間的取消以及可償還基金費用的重新分類。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

這些分部在某些方面與合併財務報表有所不同。保險部分包括：(I)由美國保險子公司出具的金融保證保險單的保費和損失，這些保險單為FG VIE的債務提供擔保；(Ii)在Assured IM基金的投資收益中，Agas在“被投資人的收益(虧損)中的權益”中所佔份額。根據公認會計原則，(I)FG VIE由美國保險子公司合併，與其與FG VIE債務相關的財務擔保保單相關的保費和損失被抵銷，而下面的對賬表格在“其他”中列出了FG VIE和相關抵銷，以及(Ii)CIV由美國控股公司AGUS合併，而在下面的對賬表格中，與Agas在CIV中的權益相關的保險部門的CIV和相關抵銷在“其他”中列示。此外，根據公認會計準則，可償還基金支出被列為資產管理費的一個組成部分，並計入總收入，而在下表的資產管理部分，這些支出被計入“分部費用”。

公司用“分部調整後的營業收入(虧損)”來分析每個分部的經營業績。根據時間研究和基於員工人數或其他指標的其他成本分配方法，每個部門的結果包括具體可識別的費用以及適用的部門間費用分配。分部調整後的營業收入定義為“可歸因於AGL的淨收益(虧損)”，經下列項目調整：

 

•沖銷公司投資的已實現收益(虧損)，但不包括歸類為交易的證券的收益和虧損。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

•抵銷在淨收益中確認的信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(虧損)，淨收益是指超過預期估計經濟信貸損失現值的未實現公允價值收益(虧損)，以及非經濟付款。

•消除在淨收入中確認的公司承諾資本證券(CCS)的公允價值收益(虧損)。

•抵銷在淨收入中確認的重新計量應收保費淨額和損失及虧損調整費用準備金的匯兑收益(損失)。

•消除與上述調整相關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

本公司不按可報告分部報告資產，因為CODM不使用資產來評估業績和分配資源。

下表列出了該公司經營部門的信息。部門間收入包括部門之間、公司部門和其他部門之間的交易。

細分市場信息

						第三季度
						2022												2021
						保險						資產管理						保險						資產管理
						(單位：百萬)
第三方收入						$	145					$	13					$	187					$	17
部門間收入						2						8						3						2
細分市場收入						147						21						190						19
細分市場費用						(16)						24						(22)						29
被投資方收益(虧損)中的分部權益						(11)						—						33						—
減去：所得税分部撥備(福利)						(7)						—						31						(3)
分部調整後營業收入(虧損)						$	159					$	(3)					$	214					$	(7)

						九個月
						2022												2021
						保險						資產管理						保險						資產管理
						(單位：百萬)
第三方收入						$	558					$	59					$	544					$	54
部門間收入						6						29						7						6
細分市場收入						564						88						551						60
細分市場費用						147						91						131						82
被投資方收益(虧損)中的分部權益						(46)						—						100						—
減去：所得税分部撥備(福利)						24						—						75						(6)
分部調整後營業收入(虧損)						$	347					$	(3)					$	445					$	(16)

下表列出了分部信息的重要組成部分與可比合並金額的對賬。

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Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

分部信息與合併信息的對賬

截至2022年9月30日的三個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬)
細分市場：
保險			$	147					$	(16)					$	(11)					$	(7)					$	—					$	159
資產管理			21						24						—						—						—						(3)
總細分市場			168						8						(11)						(7)						—						156
公司事業部			1						34						—						(3)						—						(30)
其他			13						2						(9)						1						(6)						7
小計			182						44						(20)						(9)						(6)						133
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(14)						—						—						—						—						(14)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(50)						(1)						—						—						—						(49)
CCS公允價值損益			1						—						—						—						—						1
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(78)						—						—						—						—						(78)
税收效應			—						—						—						(18)						—						18
合併總數			$	41					$	43					$	(20)					$	(27)					$	(6)					$	11

分部信息與合併信息的對賬

截至2021年9月30日的三個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬)
細分市場：
保險			$	190					$	(22)					$	33					$	31					$	—					$	214
資產管理			19						29						—						(3)						—						(7)
總細分市場			209						7						33						28						—						207
公司事業部			1						211						1						(40)						—						(169)
其他			18						10						(11)						(2)						3						(4)
小計			228						228						23						(14)						3						34
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			3						—						—						—						—						3
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			11						2						—						—						—						9
CCS公允價值損益			(3)						—						—						—						—						(3)
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(27)						—						—						—						—						(27)
税收效應			—						—						—						(1)						—						1
合併總數			$	212					$	230					$	23					$	(15)					$	3					$	17

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Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

分部信息與合併信息的對賬

截至2022年9月30日的9個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬)
細分市場：
保險			$	564					$	147					$	(46)					$	24					$	—					$	347
資產管理			88						91						—						—						—						(3)
總細分市場			652						238						(46)						24						—						344
公司事業部			3						104						—						(3)						—						(98)
其他			34						14						15						3						25						7
小計			689						356						(31)						24						25						253
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			(39)						—						—						—						—						(39)
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(51)						(5)						—						—						—						(46)
CCS公允價值損益			12												—						—						—						12
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(180)						—						—						—						—						(180)
税收效應			—						—						—						(30)						—						30
合併總數			$	431					$	351					$	(31)					$	(6)					$	25					$	30

分部信息與合併信息的對賬

截至2021年9月30日的9個月

															被投資人收益(虧損)中的權益						更少：												可歸因於AGL的淨收益(虧損)
			收入						費用												所得税撥備(福利)						非控制性權益
			(單位：百萬)
細分市場：
保險			$	551					$	131					$	100					$	75					$	—					$	445
資產管理			60						82						—						(6)						—						(16)
總細分市場			611						213						100						69						—						429
公司事業部			1						279						1						(45)						—						(232)
其他			66						21						(35)						(1)						11						—
小計			678						513						66						23						11						197
對帳項目：
已實現的投資收益(虧損)			4						—						—						—						—						4
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(48)						(7)						—						—						—						(41)
CCS公允價值損益			(28)						—						—						—						—						(28)
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(21)						—						—						—						—						(21)
税收效應			—						—						—						(15)						—						15
合併總數			$	585					$	506					$	66					$	8					$	11					$	126

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Assured Guaranty Ltd.

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3.    未處理的風險暴露

 

本公司主要以金融保證保險的形式銷售信用保障。在2009年前，該公司還通過發佈保證信用違約互換(CDS)下的付款義務的保單來銷售信用保護。本公司作為信用衍生品入賬的合同的一般結構使本公司有義務支付損失的情況與其金融擔保保險合同的情況相似。自2009年初以來，本公司沒有簽訂任何新的CDS以在美國銷售信用保護，當時發佈了監管指南，限制了此類保護的銷售條款。根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案適用的資本和保證金要求也是導致公司自2009年以來沒有在美國進行此類新CDS的原因之一。然而，自2009年以來，本公司已收購或再保險投資組合，其中包括信用衍生品形式的金融擔保合同。

該公司尋求通過承銷其最初認為是投資級的債務來限制其虧損敞口，儘管有時它可能會承銷它認為低於投資級(BIG)的新發行，這通常是其針對現有問題敞口的虧損緩解戰略的一部分。本公司亦尋求從不再承保新業務的財務擔保人手中收購保險組合，包括收購該等公司、為其先前放棄的保險組合提供再保險或重新認購其先前放棄的再保險組合；在此情況下，本公司會在建議交易的範圍內評估目標投資組合的整體風險特徵，其中可能包括一些重大風險。該公司將其保險投資組合分散在不同部門和地區，在結構性金融投資組合中，通常需要從屬或抵押品來保護其免受損失。可以使用再保險來減少對某些保險交易的淨風險敞口。

本公司承保的公共財政債務主要包括由美國州或市政府主管部門的税權支持的一般義務債券，以及由州或市政府主管部門或其他市政義務機構為公共服務或特定基礎設施項目徵收和收取費用的契諾支持的税收支持債券、收入債券和其他義務。該公司在公共財政義務中包括由租賃現金流或服務於重大公共目的的項目的其他收入支持的債務，這些項目包括公用事業、收費公路、醫療設施和政府辦公樓。該公司還在公共財政義務中包括由地區和非美國主權和次主權發行人以及政府當局發行的類似債務。

本公司承保的結構性融資債務一般由特殊目的實體(包括VIE)發行，並由具有可確定現金流或市值或其他專門金融債務的資產池支持。其中一些VIE的合併如附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具所述。除另有説明外，本附註所列未償還面值及償債金額包括該等VIE的未償還風險，不論該等VIE是否合併。

該公司還承保與其風險狀況一致的特殊保險和再保險，並從其承保經驗和不受保險會計指導的其他類型的財務擔保中獲益。

監視類別

 

本公司將其保險投資組合分為投資級和大型監督類別，以促進適當分配資源用於監測和減少損失的努力，並幫助建立定期審查每個風險敞口的適當週期。大風險敞口包括內部信用評級低於BBB-的所有風險敞口。

該公司的內部信用評級是基於對違約可能性和違約時損失嚴重程度的內部評估。內部信用評級採用與評級機構使用的評級級別類似的評級級別，並通常反映與評級機構採用的方法類似的方法，不同的是，公司的內部信用評級側重於未來業績而不是終身業績。

本公司將受惠於以信託形式以可接受償付結構持有的合資格資產抵押的償付義務的風險部分歸類為‘AA’或其當前內部評級中的較高者。除非另有説明，否則本公司保險投資組合中披露的評級反映其內部評級。

本公司監控其受保投資組合，並根據本公司對個人風險敞口的信用質量、虧損潛力、波動性和行業的看法，每季度、每半年或每年一次更新其對個人風險敞口的內部信用評級。對被確定為壓力最大或最具潛在波動性的行業的風險敞口評級進行了審查

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

每個季度，儘管公司也可以在沒有安排評級審查的情況下，根據影響信用的事態發展審查評級。對於假定的風險敞口，公司可以使用割讓公司對交易的信用評級，如果它自己分配評級是不切實際的。

 

被確定為大風險敞口的風險敞口將接受進一步審查，以確定虧損的可能性。更多信息見附註4，預計應支付(追回)的損失。然後，監督人員根據未來是否預計會出現損失以及是否已支付索賠，將每筆大筆交易分配到下文所述的三大監督類別之一。本公司使用相關附屬公司投資組合的税項等值收益來計算預計付款和收回的現值，並確定是否預期未來會出現虧損，以便為交易分配適當的大監督類別。出於財務報表計量的目的，該公司使用每季度確定的無風險費率來計算預期損失。

所有大型監督類別都採用了更廣泛的監測和幹預措施，並每季度審查一次內部信用評級。為了確定適當的監督類別，公司預計當公司認為至少有一項50按現值計算，未來支付該交易的索賠不會得到全額償還的可能性為%。三大監控類別是：

 

•第一大類：低於投資級的交易，表現出足夠的惡化，使未來可能出現虧損，但目前預計不會出現這種情況。

•大類2：投資級別較低的交易，預計未來將出現虧損，但沒有索賠(流動資金索賠除外，即公司預計將在以下時間內償還的索賠一年)尚未支付。

•大類3：預計未來將出現虧損且已償付債權(流動性債權除外)的投資級別較低的交易。

新冠肺炎大流行的影響

新冠肺炎的出現和延續以及對其的反應，包括各種間歇性關閉以及運力和旅行限制，已經對全球經濟和金融市場產生了深遠的影響。大流行的最終規模、深度、進程和持續時間，以及疫苗和療法的有效性、接受度和分發情況仍不得而知，政府和私營部門對大流行的應對措施仍在繼續演變。由於本公司的業務性質，新冠肺炎及其全球影響力直接和間接影響了投保組合中的某些板塊。

在疫情到達美國後不久至2021年初，該公司的監督部門實施了補充的定期監督程序，以監督對其投保的新冠肺炎投資組合的影響，以及政府和私人對新冠肺炎的反應，重點是已經面臨嚴重預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府和實體，以及受各種間歇性關閉、運力和旅行限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的義務。鑑於2021年聯邦政府向州和地方政府提供的大量資金以及它所觀察到的業績，該公司的監督部門減少了這些補充程序。然而，該公司仍在監測它認為與新冠肺炎相關的任何事態發展風險最大的行業。該公司只支付了相對較少的保險索賠，它認為至少部分是由於新冠肺炎特別產生的信貸壓力，並且已經收到了大部分索賠的補償。

財務擔保風險敞口

    該公司以(I)未償還的總面值和淨面值以及(Ii)總償債和淨償債來衡量其財務擔保風險。

該公司通常為到期償債提供擔保。由於這些付款中的大部分將在未來到期，該公司通常使用未償還的毛利和淨面值作為其財務擔保風險的指標。未償還的總面值通常代表保險債務在某一時間點的本金金額。未償還淨面值等於未償還總面值扣除任何再保險後的淨額。該公司在其未償還票面價值計算中計入了消費物價指數上漲對報告日期的影響，以及在增加(零息)債務的情況下對報告日期的影響。未償還的外幣面值按報告期末的即期匯率折算。

為了減輕保險損失的經濟影響，本公司不時購買其已投保並預期將支付損失的證券(減損證券)。該公司不包括金額

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應歸因於面值和未償還債務的減損證券，而不是報告投資組合中的減損證券，因為本公司將該等證券作為投資而不是保險風險進行管理。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司不包括未償還淨面值美元1.3可歸因於減損證券的10億美元。

未償債務總額是指在未貼現的基礎上，就保險債務估計的所有未來償債款項的總和。未償還債務淨額等於未償還債務總額扣除任何再保險後的淨額。未來的償債付款包括報告日期之後任何消費者價格指數膨脹的影響，以及在報告日期之後增加(零息)債務的影響。

該公司未償還的債務計算如下：

•對於沒有同質資產池支持的保險債務(該類別包括公司的大部分公共財政交易)，作為到期的估計合同未來債務償還總額，無論債務是否可以被收回，也無論在標的資產進行本金支付時本金支付到期的債務，公司是否相信債務將在合同到期之前償還；以及

•對於由合同允許預付本金的同質資產池支持的承保債務(這一類別包括例如住宅抵押貸款支持證券(RMBS))，作為通過各自預期條款對承保債務到期的估計預期未來償債總額，其中包括公司對債務是否可以被收回的預期，如果債務是在標的資產進行本金支付時到期的，則當公司預計本金支付將在合同到期之前支付時。

在計算償債能力時，需要使用公司定期更新的估計，包括對同質資產池支持的保險債務的預期剩餘期限的估計和假設、浮動和可變利率保險債務的最新利率、具有消費者價格指數膨脹的債務的消費價格指數表現、匯率和基於每一保險債務的特徵的其他假設。償債是在考慮公司根據其財務擔保合同可獲得的基礎抵押品和其他補救措施的各種法律權利之前，估計的對保險債務的最大潛在敞口。

由於退款、終止、談判重組、預付款、可變利率保險債務的利率變化、消費者物價指數行為與預期的不同、非美元計價保險債務的外匯匯率變化以及其他因素，實際償債能力可能與估計的債務償債能力不同。

金融擔保組合

還本付息和未償還票面金額

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			毛收入						網絡						毛收入						網絡
			(單位：百萬)
還本付息
公共財政			$	347,776					$	347,608					$	357,694					$	357,314
結構性融資			9,118						9,093						10,076						10,046
財務擔保總額			$	356,894					$	356,701					$	367,770					$	367,360
未完成的標準桿
公共財政			$	219,052					$	218,905					$	227,507					$	227,164
結構性融資			8,191						8,166						9,258						9,228
財務擔保總額			$	227,243					$	227,071					$	236,765					$	236,392

除上表所示數額外，該公司還有#美元的未償承付款。893百萬美元的公共財政直接毛面值和美元741截至2022年9月30日，結構性融資直接毛面值為100萬美元。這些承諾取決於其中規定的所有條件的滿足情況，並可能到期而未使用或被取消

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

應交易對手的要求。因此，總承諾額不一定反映未來的實際保證額。

按內部評級劃分的金融擔保組合

截至2022年9月30日

						公共財政 美國												公共財政 非美國												結構性金融 U.S												結構性金融 Non-U.S												總計
額定值 類別						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%
						(百萬美元)
AAA級						$	259					0.1		%				$	1,879					4.6		%				$	794					10.7		%				$	432					60.3		%				$	3,364					1.5		%
AA型						16,451						9.3						3,454						8.4						4,522						60.7						11						1.5						24,438						10.8
A						96,052						54.0						8,491						20.7						510						6.8						170						23.7						105,223						46.3
BBB						60,893						34.2						26,777						65.2						487						6.5						104						14.5						88,261						38.9
大的						4,187						2.4						462						1.1						1,136						15.3						—						—						5,785						2.5
未償還淨面值總額						$	177,842					100.0		%				$	41,063					100.0		%				$	7,449					100.0		%				$	717					100.0		%				$	227,071					100.0		%

按內部評級劃分的金融擔保組合

截至2021年12月31日 

						公共財政 美國												公共財政 非美國												結構性金融 U.S												結構性金融 Non-U.S												總計
額定值 類別						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%						淨標準桿 傑出的						%
						(百萬美元)
AAA級						$	272					0.2		%				$	2,217					4.5		%				$	806					9.6		%				$	493					57.7		%				$	3,788					1.6		%
AA型						16,372						9.2						4,205						8.4						4,760						56.8						22						2.6						25,359						10.7
A						94,459						53.3						10,659						21.3						813						9.7						160						18.7						106,091						44.9
BBB						60,744						34.3						32,264						64.6						611						7.3						179						21.0						93,798						39.7
大的						5,372						3.0						600						1.2						1,384						16.6						—						—						7,356						3.1
未償還淨面值總額						$	177,219					100.0		%				$	49,945					100.0		%				$	8,374					100.0		%				$	854					100.0		%				$	236,392					100.0		%

金融擔保組合

大網標準桿出類拔萃的組成部分

截至2022年9月30日

			大網標準桿出眾																								淨標準桿
			大1						大人物2						三大巨頭						總規模大						傑出的
															(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政			$	2,029					$	124					$	2,034					$	4,187					$	177,842
非美國公共財政			425						—						37						462						41,063
公共財政			2,454						124						2,071						4,649						218,905
結構性金融：
美國RMBS			17						39						973						1,029						2,006
其他結構性融資			—						35						72						107						6,160
結構性融資			17						74						1,045						1,136						8,166
總計			$	2,471					$	198					$	3,116					$	5,785					$	227,071

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

金融擔保組合

大網標準桿出類拔萃的組成部分

截至2021年12月31日

			大網標準桿出眾																								淨標準桿
			大1						大人物2						三大巨頭						總規模大						傑出的
															(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政			$	1,765					$	116					$	3,491					$	5,372					$	177,219
非美國公共財政			556						—						44						600						49,945
公共財政			2,321						116						3,535						5,972						227,164
結構性金融：
美國RMBS			121						24						1,120						1,265						2,391
其他結構性融資			1						41						77						119						6,837
結構性融資			122						65						1,197						1,384						9,228
總計			$	2,443					$	181					$	4,732					$	7,356					$	236,392

金融擔保組合

大額淨票面餘額和風險數量

截至2022年9月30日

						未償還的淨標準桿																		風險數量 (2)
描述						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計
						(百萬美元)
大人物：
類別1						$	2,465					$	6					$	2,471					110						1						111
第2類						187						11						198						17						2						19
第3類						3,075						41						3,116						117						8						125
總規模大						$	5,727					$	58					$	5,785					244						11						255

 金融擔保組合

大額淨票面餘額和風險數量

截至2021年12月31日

						未償還的淨標準桿																		風險數量 (2)
描述						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計						金融 擔保 保險(1)						信用 衍生品						總計
						(百萬美元)
大人物：
類別1						$	2,429					$	14					$	2,443					117						2						119
第2類						177						4						181						16						1						17
第3類						4,687						45						4,732						129						8						137
總規模大						$	7,293					$	63					$	7,356					262						11						273

_____________________

(1)    包括最終聚集VIE。

(2)    風險是指為償還債務而共享同一收入來源的財務擔保政策的總和。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

波多黎各的風險敞口

    

該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種債務提供保險，總額達#美元。2.1截至2022年9月30日的未償還淨面值為10億美元，減少了$1.510億美元3.6截至2021年12月31日的未償還淨面值為10億美元。該公司在波多黎各的所有保險敞口都被評為大風險敞口。除了市財政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(公關大學)外，該公司已經支付了因拖欠其在波多黎各的所有未償還敞口而產生的索賠。

2016年6月30日，波多黎各《監督、管理和經濟穩定法》(PROMESA)簽署成為法律。普羅梅薩設立了一個由七名成員組成的財務監督和管理委員會(FOMB)，有權要求波多黎各通過和執行平衡預算和財政計劃。《破產法》第三章規定了類似於《美國破產法》第9章規定的自願破產程序。

經過五年多的談判，2022年3月15日，公司在波多黎各的大部分風險敞口根據波多黎各地區美國地區法院(波多黎各聯邦地區法院)輸入的三項命令得到解決：

•2022年1月18日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第三章作出命令和判決，確認經修訂的第八份經修訂的波多黎各聯邦第三章調整聯合計劃、波多黎各聯邦政府僱員退休制度和波多黎各公共建築局(GO/PBA計劃)。GO/PBA計劃重組了大約$3510億美元的債務(包括該公司承保的波多黎各一般義務(GO)和公共建築管理局(PBA)債券)和對波多黎各政府和某些實體的其他索賠以及#美元50本公司相信，其條款符合AGM和AGC於2021年2月22日與某些其他利益相關者、英聯邦和FOMB(GO/PBA PSA)簽訂的關於GO和PBA的修訂計劃支持協議(PSA)中體現的和解條款。

•2022年1月20日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第六章，根據《普羅梅薩修正案》第六章發佈命令，修改波多黎各會議中心地區管理局的債務。

•2022年1月20日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第六章，根據《普羅梅薩修正案》第六章發佈另一項命令，修改波多黎各基礎設施融資管理局(PRIFA)的某些債務。

由於2022年3月15日完成了GO/PBA計劃、PRCCDA修改和PRIFA修改(統稱為3月波多黎各決議)，包括公司根據3月波多黎各決議支付的索賠款項，公司在承保PRCCDA和PRIFA債務的保險單下的義務被取消，其對波多黎各GO和PBA的保險敞口大幅減少。

2022年10月12日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第三章作出命令和判決，確認FOMB於2022年9月6日向波多黎各聯邦地區法院提交的波多黎各公路和運輸局(PRHTA)修訂調整計劃(HTA計劃)。HTA計劃重組了大約$6.4本公司相信，其條款符合2021年5月5日由年度股東大會、年度股東大會、年度股東大會和某些其他利益相關者、英聯邦和FOMB(HTA PSA)達成的PRHTA PSA中所包含的和解條款。FOMB將確定HTA計劃的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，預期的HTA生效日期尚未公佈。

該公司正在繼續努力解決波多黎各剩餘的一個保險風險，即波多黎各電力局(PREPA)的付款違約問題。經濟、政治和法律事態發展，包括通貨膨脹、石油產品成本上漲和與新冠肺炎大流行有關的事態發展，可能會影響公司對PREPA保險敞口的任何決議，以及公司已收到的與3月份波多黎各決議有關的代價價值，或已收到或未來可能收到的與HTA PSA或HTA計劃有關的代價價值，或

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

公司PREPA保險風險的任何未來決議。任何季度或年度與波多黎各有關的事態發展都可能對公司的經營業績和股東權益產生重大影響。

波多黎各圍棋和PBA

截至2022年9月30日，該公司有剩餘的美元25未償還GO債券的保險淨面值為百萬美元4已發行的PBA債券的保險淨面值為百萬美元。

根據GO/PBA計劃及其直接風險敞口，公司收到(包括與下文進一步描述的第二次選舉有關的收受金額，但不包括與第二次支付風險相關的收受金額)：

•$530百萬現金，不包括放棄的再保險，

•$605百萬美元的新回收債券(見附註7，投資和附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具)，代表當前利息債券的面值和資本增值債券的到期值，扣除放棄的再保險後的淨額，以及

•$258或有價值工具(CVIS)(詳情請參閲附註7，投資及附註8，財務擔保可變權益實體及綜合投資工具)，代表原始名義價值，即已放棄再保險的淨值。

CVIS旨在為債權人提供與波多黎各5.5%的銷售和使用税(SUT)收入相對於2020年5月經認證的財政計劃預測的表現優異相關的額外回收，但受年度和終身上限的限制。CVI的名義金額代表持有人根據CVI可獲得的最大分配的總和，受累積上限和年度上限的限制，如果SUT充分超過2020年經認證的財政計劃預測，則不在時間上有任何折扣。

該公司已出售了2022年3月15日收到的大部分新的回收債券和CVI，並可能在未來出售其繼續持有的任何新的回收債券或CVI。公司保留的任何新的回收債券或CVI的公允價值將會波動。銷售新的復甦債券和CVI相對於其2022年3月15日的價值的任何損益，過去和將來都將分別報告為投資的已實現損益和交易證券的公允價值收益(虧損)，而不是虧損和LAE。

2021年8月，該公司根據GO/PBA計劃行使了某些選擇權，影響了其保單下的付款時間。根據GO/PBA計劃的條款，該公司承保的所有GO債券和PBA債券的本金加快了對英聯邦的償付，並於2022年3月15日到期並支付。GO/PBA計劃承保的不可贖回保險債券的投保人(代表#美元102截至2021年12月31日的未償還淨面值百萬美元)被允許選擇：(I)在2022年3月15日收到，100當時未償還的保險債券本金的%加上應計利息；或(Ii)收到代表遺留保險單利息的託管收據，外加現金、新的回收債券和CVI(合計，計劃對價)，構成GO/PBA計劃下的分配。對於第二次選擇的人，計劃對價的分配將立即傳遞給託管收據下的保險債券持有人，範圍為託管信託中持有的任何現金或新證券的收益，並用於支付和/或預付根據遺留保險債券到期的金額。本公司的保險單繼續按照保險單的條款在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期擔保遺留保險債券到期的本金和利息，但在實施前一句中所述的分配後，計劃對價的分配不足以支付該等金額。對於選擇領取託管收據的保險債券持有人，本公司保留在此後30天通知的情況下，隨時履行其對相關遺留保險債券的保險單義務的權利100當時未償還的保險債券本金的%加上應計利息。截至2022年9月30日，傳統GO和PBA保單下未償還的淨保險面值為$29100萬美元，構成了該公司對其承保的GO和PBA債券的所有剩餘淨面值敞口。

PRCCDA和PRIFA

截至2022年9月30日，公司擁有不是PRCCDA或PRIFA剩餘債務的保險淨面值未償債務。根據《PRCCDA修正案》和《PRIFA修正案》，公司於2022年3月15日收到總額為$47百萬美元現金(不包括放棄的再保險)和美元98名義上的CVIS金額(扣除放棄的再保險後的淨額)。

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Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

PRHTA

截至2022年9月30日，該公司擁有1.2HTA PSA涵蓋的未償還保險淨面值為10億美元：771未償還的PRHTA(運輸收入)債券的承保淨面值為百萬美元418百萬保價未償還駭維金屬加工(PRHTA)債券淨面值。運輸收入債券的擔保是汽油和汽油和柴油税、機動車牌照費和某些通行費的從屬總留置權，以及原油、未完成油和衍生產品的第一留置權。駭維金屬加工收入債券的擔保是汽油和汽油油税、柴油税、機動車牌照費和某些通行費的總留置權。

HTA PSA規定向年度股東大會和年度股東大會支付的款項包括：(I)現金；(Ii)預計由通行費收入支持的新債券(通行費債券)；及(Iii)CVI。HTA PSA考慮進行第三章程序，要求法院批准披露聲明、徵集和投票程序，以及計劃確認聽證會。2022年9月6日，FOMB向波多黎各聯邦地區法院提交了經修訂的HTA計劃，該公司認為該計劃與HTA PSA一致，並於2022年10月12日，法院批准了經修訂的HTA計劃。HTA計劃類似於GO/PBA計劃，為公司承保的不可贖回債券的持有者提供了一個選擇(相當於$788截至2022年9月30日的未償還淨面值百萬美元)，以選擇獲得代表遺留保險單和通行費債券中的權益的託管收據，以及代表$451截至2022年9月30日的未償還淨面值百萬美元選擇了這一選項。FOMB將確定HTA計劃的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，預期的HTA生效日期尚未公佈。

在2022年第三季度，根據GO/PBA計劃和HTA PSA的條款，公司收到了$147百萬美元的現金和672CVI的原始概念為百萬。該公司已經出售了其中的一部分。在HTA生效日期，本公司還預計將以現金和通行費債券的形式獲得額外的回收。

PREPA

截至2022年9月30日，該公司擁有720未償還的PREPA債務的保險淨面值為百萬美元。PREPA的債務通過對電力系統收入的留置權來擔保。2019年5月3日，AGM和AGC與PREPA和其他利益相關者簽訂了重組支持協議，其中包括一羣未投保的PREPA債券持有人、英聯邦和FOMB(PREPA RSA)。波多黎各於2022年3月8日終止了這項協議。

2022年4月8日，波多黎各聯邦地區法院法官勞拉·泰勒·斯温發佈命令，任命美國破產法官謝利·查普曼(首席調解人)、羅伯特·德雷恩和布倫丹·香農為PREPA調解小組成員。斯温法官還發布了一項單獨的命令，確立了調解的條款和條件，包括調解將於2022年6月1日結束。自那以後，斯温法官多次延長了這種調解的期限，最近一次是在2022年9月8日將期限延長至2022年9月16日。調解終止後，斯温法官於2022年9月29日發佈命令，(I)指示FOMB在2022年12月1日之前提交調整和披露聲明計劃，(Ii)為債券持有人的留置權地位訴訟設定時間表，(Iii)指示將於2022年12月31日結束的新一輪調解，但授權調解團隊根據其對調解進程進展的評估，將調解截止日期進一步延長至2023年1月31日。

上一次修訂的PREPA財政計劃是在2021年5月27日通過FOMB認證的。

波多黎各的其他風險敞口

截至本申請之日，債務人已全額支付了該公司在波多黎各的剩餘敞口的所有償債款項。這種暴露包括：

MFA。截至2022年9月30日，該公司擁有131以當地財產税收入的留置權擔保的MFA發行的債券的未償還保險淨面值為100萬英鎊。

公關的U。截至2022年9月30日，該公司擁有1公關債券是大學的一般義務，由大學對收益、利潤和其他收入的次級留置權擔保，受優先質押和未償還大學系統收入債券的留置權的約束。

PRASA.截至2022年9月30日，該公司擁有1未償還的PRASA債務的保險淨面值為百萬美元。該公司承保的PRASA債務以對給水和下水道系統的毛收入的留置權為擔保。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

波多黎各訴訟

 

目前，有許多與英聯邦及其某些債務償還工具的違約有關的法律訴訟，以及相關事項，本公司是其中一些訴訟的當事方。本公司已採取法律行動，並可能在未來採取更多法律行動，以執行其與波多黎各義務有關的權利，本公司承保的義務。此外，英聯邦、FOMB和其他機構已採取法律行動，將該公司列為締約方。

2022年3月15日，為完成波多黎各3月份的決議，涉及該公司並與PRCCDA和PRIFA有關的一些法律訴訟，以及與追回為確保PRHTA發行的債券而承諾的某些消費税和收入有關的索賠，都得到了解決。在法院就調整計劃或與PRHTA和PREPA有關的其他程序作出決定之前，所有其他程序仍處於擱置狀態。

其餘擱置的法律程序。該公司參與的下列波多黎各訴訟程序仍處於擱置狀態：

•2017年6月26日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提起訴訟，要求FOMB根據ProMesa第六章認證PREPA RSA以便實施。2017年7月21日，考慮到2017年7月2日的PREPA第三標題請願書，FOMB提交了ProMesa項下的暫緩通知。

•2017年7月18日，AGM和AGC向波多黎各聯邦地區法院提交了一項動議，要求免除

自動暫停在PREPA第三標題破產程序中提交。法院於9月14日駁回了這項動議，

2017年，但2018年8月8日，美國第一巡迴上訴法院撤銷併發回法院的裁決。2018年10月3日，AGM和AGC與其他債券保險公司一起向法院提交了一項動議，要求取消自動暫停，以啟動針對PREPA的訴訟，要求任命接管人。

•2019年5月20日，FOMB和無擔保債權人官方委員會向波多黎各聯邦地區法院提起對抗性訴訟，質疑PRHTA收入中擔保權益的有效性、可執行性和範圍。2019年7月24日，斯温法官宣佈法院強制擱置一系列對抗性訴訟和爭議事項，其中包括本訴訟，至2019年11月30日，帶有強制性調解元素；斯温法官將擱置延長至2019年12月31日，隨後再次延長擱置，等待法院進一步命令，但有一項諒解，即這些問題將在其他程序中解決。

•2019年9月30日，某些曾向PREPA提供購買燃料的預付款或已繼承此類索賠的各方(燃油線路貸款人)對FOMB和包括AGC和AGM在內的其他各方提出了修訂後的敵意申訴，要求PREPA債券持有人的索賠從屬於燃油線路貸款人的索賠。2019年11月12日，AGC和AGM提出動議，駁回修改後的對手起訴書。FOMB於2020年5月15日提交了一份關於PREPA財務狀況及其請求批准PREPA RSA和解協議的狀況報告，其中要求允許其在2020年7月31日之前提交最新報告，繼續休會所有與批准PREPA RSA和解協議有關的程序，並要求休會原定於2020年6月3日舉行的這一對抗性程序的聽證會。2020年5月22日，波多黎各聯邦地區法院發佈了一項命令。2022年9月29日，法院發佈了一項命令，在不造成損害的情況下終止駁回動議，並指出，只有在與PREPA債券的擔保和追索權有關的問題得到解決後，或在必要時，與確認PREPA調整計劃有關的問題得到解決後，才會解決對抗性訴訟程序中的問題。

•2019年10月30日，PREPA員工退休系統(SREAEE)向波多黎各聯邦地區法院提交了針對FOMB和其他各方的修訂後的對抗性訴狀，尋求將PREPA債券持有人的索賠從屬於SREAEE的索賠。2019年11月7日，法院批准了AGC和AGM進行幹預的動議。2019年11月13日，AGC和AGM提出動議，駁回修改後的對手起訴書。FOMB於2020年5月15日提交了一份關於PREPA財務狀況及其請求批准PREPA RSA和解協議的狀況報告，其中要求允許其在2020年7月31日之前提交最新報告，繼續休會所有與批准PREPA RSA和解協議有關的程序，並要求休會原定於2020年6月3日舉行的這一對抗性程序的聽證會。2020年5月22日，波多黎各聯邦地區法院發佈了一項命令。2022年9月29日，法院發佈了一項命令，在不造成損害的情況下終止駁回動議，並指出，只有在與PREPA債券的擔保和追索權有關的問題得到解決後，或在必要時，與確認PREPA調整計劃有關的問題得到解決後，才會解決對抗性訴訟程序中的問題。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

•2020年1月16日，FOMB代表PRHTA在波多黎各聯邦地區法院對PRHTA債券的AGM和AGC和其他保險公司提起對抗性訴訟，反對債券保險商在PRHTA第三章訴訟中的索賠，並尋求拒絕此類索賠。考慮到PSA，2021年5月25日，斯温法官擱置了AGM和AGC的參與。

•2019年7月1日，FOMB對作為PREPA債券受託人的美國銀行全國協會提起對抗性訴訟，反對並挑戰以這些債券為擔保的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍，並尋求其他救濟。2022年9月30日，FOMB對受託人提出了修訂後的申訴(I)反對並質疑以PREPA債券為擔保的請願前擔保權益的有效性、可執行性和範圍，以及(Ii)辯稱PREPA債券持有人的追索權僅限於受託人持有的某些存款賬户。2022年10月7日，法院批准了一項規定，允許AGM和AGC作為被告進行幹預。

波多黎各票面和償債時間表

波多黎各的所有風險敞口在內部都被評為大型敞口。下表顯示了該公司對波多黎各的一般義務債券及其相關當局和上市公司的各種債務的保險敞口。

波多黎各

未償還的總面值和總償債

			未償還總票面價值												未償還債務總額
			自.起												自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日						2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
波多黎各的風險敞口			$	2,088					$	3,629					$	2,944					$	5,322

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

波多黎各

未償還的淨標準桿

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
波多黎各受計劃或支持協議約束的風險敞口
波多黎各聯邦-GO (1)			$	25					$	1,097
PBA(1)			4						122
GO/PBA計劃合計			29						1,219
PRHTA(運輸收入)			771						799
PRHTA(駭維金屬加工收入)			418						457
PRCCDA(2)			—						152
總HTA PSA			1,189						1,408
PRIFA(2)			—						16
以計劃或支持協議為準的總數			1,218						2,643
波多黎各的其他風險敞口
PREPA			720						748
MFA(3)			131						179
PRASA和U of PR(3)			2						2
波多黎各其他風險敞口總額			853						929
對波多黎各的總淨敞口			$	2,071					$	3,572

____________________

(1)    2022年3月15日，2022年1月18日確認的修改後的第八個修訂標題III聯合調整計劃完成，根據該計劃，公司除其他事項外，全額支付了其所有直接承保的波多黎各GO債券的債權，但持有人做出某些選擇的某些GO債券除外。在同一天，根據同一調整計劃，該公司全額支付了其所有直接承保的PBA債券的索賠，但其持有人做出某些選擇的某些PBA債券除外。

(2)2022年3月15日，根據2022年1月20日生效的第六章命令，公司全額支付了其所有承保的PRCCDA和PRIFA債券的索賠，消除了其對承保的PRCCDA和PRIFA債券的風險敞口。

(3)截至目前為止，該等承保風險的所有償債均已償付，並無向本公司提出任何保險索償。

下表顯示了波多黎各承保的一般義務債券及其有關當局和公共公司的各種債務的預定攤銷情況。當利息和本金按計劃支付且不能被要求加速支付時，公司為利息和本金的支付提供擔保，儘管在某些情況下它可能選擇這樣做。在債務人違約的情況下，本公司只需支付任何指定期間到期的債務償還與債務人支付的金額之間的差額。

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波多黎各攤銷日程表

淨面值未償還和淨償債未償還

截至2022年9月30日

			預定淨面值攤銷						預定淨償債攤銷
			(單位：百萬)
2022年(10月1日至12月31日)			$	—					$	3
2023年(1月1日至3月31日)			—						49
2023 (April 1 - June 30)			—						2
2023年(7月1日至9月30日)			181						230
2023年(10月1日至12月31日)			—						3
小計2023			181						284
2024			149						243
2025			151						237
2026			170						249
2027-2031			637						934
2032-2036			577						732
2037-2041			201						237
2042			5						5
總計			$	2,071					$	2,924

對美屬維爾京羣島的風險敞口

 

截至2022年9月30日，該公司擁有183對美屬維爾京羣島及其相關當局(USVI)的未償還保險淨面值為100萬美元，其中評級為#美元47百萬大額(低於之前的$469截至2021年12月31日，規模為百萬美元)。在2022年的9個月內，256USVI債券的未償還保險淨面值為100萬美元，合法作廢134已發行的USVI債券的保險淨面值為100萬美元，上調至投資級。剩餘的$47美屬維爾京羣島未償還的大面值淨面值百萬美元由維爾京羣島水電局的債券組成，以電力系統的淨收入認捐作擔保。美屬維爾京羣島繼續受益於聯邦政府對2017年颶風和新冠肺炎的反應，旅遊業有所改善，最近採取行動解決養老金短缺問題，迄今已償還了債務。

專業保險和再保險風險

該公司還為風險狀況與其以財務擔保形式承保的結構性金融風險敞口相似的交易提供特殊保險和再保險。截至2022年9月30日和2021年12月31日，總風險敞口為144百萬美元，淨風險敞口為$84飛機殘值保險的金額很大。下表中的所有其他風險敞口都是投資級質量。

專業保險和再保險風險

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
						總暴露量						淨曝光量						總暴露量						淨曝光量
						(單位：百萬)
人壽保險交易(1)						$	1,301					$	969					$	1,250					$	871
飛機殘值保單						355						200						355						200
總計						$	1,656					$	1,169					$	1,605					$	1,071

____________________

(1)人壽保險交易的淨風險敞口預計將達到$1.1到2024年6月30日。

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擔保

2022年3月31日，該公司的子公司AGRO簽訂了一項協議(內部評級為AA)，該協議保證從多户和商業房地產投資組合中獲得最低租金收入。農業保證的最低租金收入明顯低於當前的年度租金收入，當租金收入降至一定水平以下時，將觸發進一步的保護條款。此外，agro有權從該投資組合產生的未來租金收入中獲得任何關於擔保的索賠。該公司在擔保下的最大潛在風險為$232截至2022年9月30日。本公司根據會計準則彙編(ASC)460對擔保進行會計處理，保證。

4.    預計應支付(追回)的損失

 

預計應支付(追回)的損失等於預期未來損失現金流出的現值

LAE付款，淨額為：(1)預期打撈、代位權和其他回收的流入；(2)標的的超額利差

抵押品，視情況而定。現金流按當前無風險利率貼現。本公司每季度更新貼現率，並反映這些變化對經濟損失發展的影響。應支付(追回)的淨預期損失是扣除轉讓給再保險人的金額後的淨額。公司將支付(收回)的淨預期虧損納入了管理層對所有可能情況的概率加權估計。

預期現金流出和流入是概率加權現金流量，反映了管理層根據其掌握的所有信息對所有可能結果的可能性的假設。這些假設考慮了相關的事實和情況，並與通過公司的風險管理活動跟蹤和監測的信息一致。預計將支付(追回)的損失很重要，因為它代表了公司預計在未來期間為所有合同支付或追回的金額的現值。

管理層一致地彙編和分析所有風險敞口的損失信息，以便有效地

評估和管理整個保險投資組合的經濟和流動性。該公司監控和分配評級和

以相同的方式計算所有曝光的預期損失，而不考慮其形式或不同

會計模型。本附註提供有關根據下列所有合同預計將支付的索賠付款的信息

有保險的投資組合。

在公司已經購買了預期損失的自己的保險義務的情況下，以及在

如果保險債務的發行人被選擇或公司和發行人作為談判的一部分達成一致，以交付

基礎抵押品、承保債務或公司的新證券，預期將支付(追回)的損失減少，以及

收到的資產將根據該文書的適用指導原則進行預期會計處理。

經濟損失發展指由於保險交易經濟表現的變化、基於觀察到的市場趨勢的假設的變化、貼現率的變化、貼現的增加以及減損努力的經濟影響而導致的應支付(恢復)淨預期損失的變化。

根據合同的特點和公司的控制權，保險投資組合包括在各種會計模式下入賬的保單。這三種主要模式是：(1)保險，如附註5所述，合同入賬為保險；(2)衍生工具，如附註6所述，合同入賬為信用衍生工具，以及附註9，公允價值計量；以及(3)FG VIE合併，如附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具所述。本公司已就上述會計模式下的保單支付並預期支付未來損失和/或追回過去的損失。

損失估算過程

公司損失準備金委員會通過審查考慮了分配給它們的相應概率的各種情況的分析，估計所有合同的預期損失要支付(追回)。根據風險的性質、公司對任何虧損潛在規模的看法以及公司可獲得的信息，這種分析可能基於單獨開發的現金流模型、內部信用評級評估、行業驅動的虧損嚴重程度假設和/或判斷評估。就其承擔的業務而言，本公司可自行進行上文所述的分析，或根據本公司對任何虧損的潛在規模的看法及本公司可獲得的資料，本公司可使用分拆保險人提供的損失估計。公司根據預期虧損監測其交易的執行情況，公司的損失準備金委員會每個季度都會審查和更新其虧損預測

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根據期間的實際發展和他們對未來業績的看法，假設、情景和他們分配給這些情景的概率。

本公司出具的財務擔保在較長一段時間內保證擔保債務的信用履行，在某些情況下超過30在大多數情況下，本公司無權取消此類財務擔保。因此，本公司對保單最終損失的估計受保險交易期限的重大不確定性影響。在大多數合同的有效期內，信貸表現可能受到經濟、財政和金融市場波動的不利影響。

該公司不使用傳統的精算方法來確定其預期損失估計數。確定預期應支付(追回)的損失是一個內在的主觀過程，涉及管理層的許多估計、假設和判斷，使用關於頻率、損失嚴重程度、經濟預測、政府行動、談判、回收率、拖欠和預付款率(相對於RMBS)、現金流的時間以及其他影響信貸業績的因素的內部和外部數據來源。這些估計、假設和判斷以及它們所依據的因素可能在報告期內發生重大變化，並對公司的財務報表產生重大影響。每個季度，公司可能會修改其情景並更新其假設，包括基於公開信息以及通過其監控和減損活動獲得的非公開信息的情景的概率權重。此類信息包括管理層對新冠肺炎對其不良資產敞口的潛在影響的看法。管理層考慮到每筆交易的獨特特點，評估這類信息對每項保險債務的可能影響。

在報告期內，公司對由特定收入流支持的市政債務的虧損估計的變化，如收費公路當局、市政公用事業公司或機場當局發行的收入債券，通常會受到影響其收入水平的因素的影響，例如需求的變化；人口結構的變化；以及其他經濟因素，特別是如果這些債務沒有從其他税收或政府當局的財政支持中受益的話。在報告期內，公司對其税收支持的公共財政交易的虧損估計的變化一般將受到影響公共發行人支付能力和意願的因素的影響，例如相關地區的經濟和人口的變化；發行人增税、減少支出或接受聯邦援助的能力或意願的變化；新立法；評級機構影響發行人為即將到期的債務再融資或以合理成本發行新債務的能力；養老金和其他欠工人債務的優先順序或金額的變化；重組或和解談判的發展；以及其他政治和經濟因素。虧損估計的變化也可能受到公司減少虧損的努力和其他變數的影響。

公司結構性金融交易虧損估計的變化一般將受到影響支持這些交易的資產表現的因素的影響。例如，在報告期內，公司對其RMBS交易的虧損估計的變化可能受到以下因素的影響：所經歷的貸款違約的水平和時間、房價的變化、公司減損活動的結果以及其他變量。

實際損失最終將取決於未來的事件或交易表現，並可能受到許多因素的影響

難以預測的相互關聯的因素。因此，該公司目前的虧損預測可能會受到

較大的波動性，可能不反映本公司已支付的最終索賠。

在某些情況下，公司保單的條款或某些結算單和決議的條款使其可以選擇支付已在交易中確認但尚未要求支付的本金損失，從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時會行使這一選擇權，它使用現金，但減少了預計的未來損失。

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應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)

按會計模型

						應支付(追回)的淨預期損失												淨經濟損失發展(效益)
						自.起												第三季度												九個月
會計模式						2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
						(單位：百萬)
保險(見附註5)						$	695					$	364					$	(67)					$	(82)					$	(137)					$	(91)
FG VIE(請參見注釋8)						28						42						(6)						(10)						(16)						(17)
信貸衍生工具(見附註6)						4						5						1						(2)						5						7
總計						$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)

    

下表列出了所有合同應支付(追回)的淨預期損失的前滾，這些合同按照下列會計模式之一進行會計處理：保險、衍生工具和FG VIE。該公司對以美元計價的債務使用無風險利率，範圍為2.98%至4.18%，加權平均值為3.97截至2022年9月30日的百分比0.00%至1.98%，加權平均值為1.02截至2021年12月31日。為美元計價交易支付的預期損失約為99.3%和97.2分別佔截至2022年9月30日和2021年12月31日總數的百分比。

應支付(追回)的淨預期損失

前滾

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
期初應支付(追回)的淨預期損失			$	442					$	466					$	411					$	529
因下列原因造成的經濟損失發展(效益)：
折扣的增加			3						2						8						5
貼現率的變化			(25)						(1)						(114)						(34)
時間和假設的變化			(50)						(95)						(42)						(72)
經濟總損失發展(效益)			(72)						(94)						(148)						(101)
淨(已付)挽回損失(1)			357						(173)						464						(229)
預計應支付(追回)的淨損失，期末			$	727					$	199					$	727					$	199

____________________

(1)2022年第三季度，根據GO/PBA計劃和HTA PSA的條款，公司從英聯邦收到了$147百萬美元的現金和672CVI的原始概念為百萬。

應支付(追回)的淨預期損失

按扇區前滾

						2022年第三季度
扇區						截至2022年6月30日應支付(追回)的淨預期損失						經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失(1)						截至2022年9月30日應支付(追回)的淨預期損失
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	210					$	24					$	392					$	626
非美國公共財政						7						(2)						1						6
公共財政						217						22						393						632
結構性金融：
美國RMBS						179						(95)						(32)						52
其他結構性融資						46						1						(4)						43
結構性融資						225						(94)						(36)						95
總計						$	442					$	(72)					$	357					$	727

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目錄表

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						2021年第三季度
扇區						截至2021年6月30日應支付(追回)的淨預期損失						經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失(1)						截至2021年9月30日應支付(追回)的淨預期損失
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	221					(29)						$	(201)					$	(9)
非美國公共財政						22						(2)						(1)						19
公共財政						243						(31)						(202)						10
結構性金融：
美國RMBS						178						(65)						29						142
其他結構性融資						45						2						—						47
結構性融資						223						(63)						29						189
總計						$	466					$	(94)					$	(173)					$	199

						2022年9個月
扇區						截至2021年12月31日應支付(追回)的淨預期損失						經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失 (1)						截至2022年9月30日應支付(追回)的淨預期損失
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	197					$	(16)					$	445					$	626
非美國公共財政						12						(6)						—						6
公共財政						209						(22)						445						632
結構性金融：
美國RMBS						150						(127)						29						52
其他結構性融資						52						1						(10)						43
結構性融資						202						(126)						19						95
總計						$	411					$	(148)					$	464					$	727

						2021年9個月
扇區						截至2020年12月31日應支付(追回)的淨預期損失						經濟損失 發展(效益)						淨額(已付) 已恢復 損失(1)						截至2021年9月30日應支付(追回)的淨預期損失
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	305					$	(13)					$	(301)					$	(9)
非美國公共財政						36						(15)						(2)						19
公共財政						341						(28)						(303)						10
結構性金融：
美國RMBS						148						(82)						76						142
其他結構性融資						40						9						(2)						47
結構性融資						188						(73)						74						189
總計						$	529					$	(101)					$	(229)					$	199

____________________

(1)扣除割讓的已支付虧損後的淨額，不論該等款額是否已與再保險人達成和解。通常情況下，讓渡的已支付損失會得到解決45在報告所述期間結束後的幾天內。這類金額被記錄為對其他資產的已支付損失可追回的再保險。

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目錄表

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上表包括：(A)已支付的土地使用費#美元。5百萬，$5百萬，$25百萬美元和美元152022年第三季度、2021年第三季度、2022年9個月和2021年9個月分別為100萬美元，以及(B)預計支付LAE#美元11截至2022年9月30日的百萬美元和26截至2021年12月31日。讓渡預期損失和應追回(支付)的LAE為$(2截至2022年9月30日)百萬美元和10截至2021年12月31日。

美國公共財政交易精選

以下討論了截至2022年9月30日以及截至2022年的三個月和九個月的預期損失的主要組成部分和/或經濟損失發展(效益)。

該公司承保波多黎各聯邦的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種義務，總額達#美元。2.1截至2022年9月30日的未償還淨面值為10億美元，所有這些都是很大的。2022年3月15日，完成了GO/PBA計劃、PRCCDA修改和PRIFA修改，如附註3，未償還風險中的“波多黎各風險敞口”所述。2022年7月8日，根據GO/PBA計劃和HTA PSA的條款，公司從英聯邦獲得了額外的現金和CVI。在HTA生效日期，本公司還預計將以現金和通行費債券的形式獲得額外的回收。欲瞭解有關該公司在波多黎各的風險敞口的更多信息，請參見附註3，未償還風險敞口中的“波多黎各風險敞口”。

    

2015年2月25日，根據破產法第9章解決加利福尼亞州斯托克頓市破產申請的調整計劃生效。截至2022年9月30日，受該計劃約束的公司未償還淨面值為$96百萬美元的養老金義務債券。作為調整計劃的一部分，倫敦金融城將根據倫敦金融城的收入增長，償還某些固定付款和某些可變付款在養老金義務債券上支付的債權。

該公司為一個大型綜合醫療系統提供保險，淨面值為$8202022年第三季度，由於經營業績和流動性狀況疲軟，該公司評級被下調至BIG。

該公司預計，截至2022年9月30日，包括上述在內，其陷入困境的美國公共財政敞口將支付的淨預期虧損總額為$626百萬美元，而去年同期為$197截至2021年12月31日。美國公共財政交易的經濟損失發展為$24這主要歸因於醫療保健和波多黎各的風險敞口，但被貼現率變化的影響部分抵消。美國公共財政交易的經濟效益為#美元。16這主要是由於貼現率的變化和某些風險敞口的預期收入增加，但部分被醫療保健和波多黎各的風險敞口所抵消。可歸因於公司在波多黎各的風險敞口的變化反映了公司根據附註3“波多黎各風險敞口”中討論的公開信息對其情景中使用的假設和某些回收組件的估值進行的調整，以及與該期間的虧損緩解活動相關的非公開信息。

美國RMBS虧損預測

 

該公司在逐筆交易的基礎上預測其承保的美國RMBS的損失，方法是預測基礎抵押貸款池隨時間的表現，然後將RMBS的結構特徵(即支付優先級和分批)以及任何預期的陳述和保修(R&W)回收/應付款應用於抵押品隨着時間的預期表現。然後使用無風險費率對由此產生的預計索賠付款或償還額進行貼現。

    

在每一期間，本公司根據其承保交易的表現(包括早期拖欠、後期拖欠和損失嚴重程度)以及住宅物業市場和一般經濟情況的觀察，判斷是否改變其用於進行RMBS損失預測的假設，並在觀察到變化的情況下，判斷這些變化是正常波動還是趨勢的一部分。公司用來預測RMBS損失的假設顯示在以下各節中。

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目錄表

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淨經濟損失發展(效益)

美國RMBS

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
第一留置權美國RMBS			$	(38)					(10)						$	(34)					$	1
第二留置權美國RMBS			(57)						(55)						(93)						(83)

First Lien U.S.RMBS虧損預測：Alt-A、Prime、期權ARM和次貸

預計美國第一留置權RMBS交易的大部分預計損失將來自不良抵押貸款(那些現在或最近二或更多的付款已被修改、處於止贖狀態或已被止贖)。不良貸款額與上一時期預測的數額相比的變化是這一投資組合中損失預測的主要驅動因素之一。為了確定這些拖欠和喪失抵押品贖回權的貸款造成的違約數量，該公司對各種不良貸款類別的貸款採用了清算率假設。該公司根據從第三方供應商購買的數據以及關於止贖過程的延遲和貸款修改最終可能如何影響貸款清算速度的假設來計算其清算率。每個季度，該公司都會審查最新數據，並(如有必要)根據觀察結果調整其清算率。下表顯示了各種不良和再履行類別的清算假設。

第一留置權美國RMBS清算利率

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
現役但最近犯罪
Alt-A和Prime			20%						20%
選項臂			20						20
次貸			20						20
拖欠30-59天
Alt-A和Prime			35						35
選項臂			35						35
次貸			30						30
拖欠60-89天
Alt-A和Prime			40						40
選項臂			45						45
次貸			40						40
拖欠90天以上
Alt-A和Prime			55						55
選項臂			60						60
次貸			45						45
破產
Alt-A和Prime			45						45
選項臂			50						50
次貸			40						40
喪失抵押品贖回權
Alt-A和Prime			60						60
選項臂			65						65
次貸			55						55
擁有的房地產
全			100						100

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目錄表

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雖然該公司使用上述清算利率來預測不良貸款(包括最近修改或拖欠的現有貸款)的違約，但它通過應用條件違約率(CDR)曲線來預測當前貸款的違約。CDR曲線的開始是基於公司項目將出現的違約，這些違約將出現在目前的不良貸款、最近的不良貸款和修改後的貸款中。不良貸款的預期違約總額被轉換為一個恆定的CDR(即CDR平臺值)，如果應用於下一個36兩個月，將足以產生大約相當於各種拖欠行為類別計算出的違約數額。然後，每個RMBS的違約抵押品池中單獨計算的CDR被用作CDR曲線的起點，用於預測當前履行的貸款的違約情況。

 

在權重最大的方案(基本方案)中，在36-月CDR平臺期，預計每筆交易的CDR將有所改善12幾個月到最終的CDR5平臺期CDR的%。在基本方案中，公司假設最終CDR將達到1.00之後的一年36-月CDR平臺期。根據該公司的方法，預計違約將發生在第一季度36月份是指可歸因於最近被修改或拖欠的貸款，或當前拖欠或喪失抵押品贖回權的貸款，而違約預計將在第一個月之後使用預測的CDR趨勢發生36-月期間指可歸因於目前正在履行或預計將再次履行的借款人的違約。

虧損預測的另一個重要驅動因素是虧損嚴重程度，即在運用處置標的財產的淨收益後，交易在貸款上產生的損失金額。該公司在基本情景中假設，在累計拖欠和喪失抵押品贖回權成本的貸款清算後，最近(仍處於歷史高位)的損失嚴重性將有所改善。該公司在基本情景中假設，最近的水平將繼續保持到另一個水平18月份。該公司根據最近的實際經驗確定其初始損失嚴重程度。每個季度，該公司都會審查現有數據，並(如有必要)根據其觀察結果調整其嚴重性。然後，公司假設損失嚴重性開始恢復到與承保假設一致的水平，從最初的18-月期，拒絕40基本方案中的百分比超過2.5好幾年了。

 

下表顯示了2004-2008年產美國第一留置權RMBS在計算單個交易預期支付(追回)損失時使用的主要假設的範圍和平均值(按未償還淨保險面值加權)。

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目錄表

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基本情景預期損失估計中的主要假設

第一留置權美國RMBS

 

			截至2022年9月30日																		截至2021年12月31日
			射程												加權平均						射程												加權平均
Alt-A和Prime：
高原CDR			1.3		%	-			12.1%						5.6%						0.9		%	-			11.6%						5.9%
最終CDR			0.1		%	-			0.6%						0.3%						0.0		%	-			0.6%						0.3%
初始損失嚴重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%
選項臂：
高原CDR			1.8		%	-			9.5%						4.7%						1.8		%	-			11.9%						5.6%
最終CDR			0.1		%	-			0.5%						0.2%						0.1		%	-			0.6%						0.3%
初始損失嚴重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%
次貸：
高原CDR			2.1		%	-			9.3%						5.8%						2.9		%	-			10.0%						6.0%
最終CDR			0.1		%	-			0.5%						0.3%						0.1		%	-			0.5%						0.3%
初始損失嚴重程度：
2005年及之前的版本			50%																		60%
2006			50%																		60%
2007+			50%																		60%

 

自願預付貸款本金的比率可能會影響預計的損失金額(因為該金額是CDR、損失嚴重程度和貸款餘額的函數)以及超額利差金額(借款人為基礎貸款支付的利息超過承保債務的利息金額)。自願有條件提前還款額(CPR)的假設遵循與CDR類似的模式。假定目前的自願預付款水平將在平臺期持續，然後逐漸增加。12幾個月後的最終心肺復甦，這被認為是15在基本方案中為%。對於初始CPR高於最終CPR的交易，初始CPR保持不變，不使用最終CPR。這些CPR假設與公司對2021年12月31日使用的相同。

 

該公司在其準備金模型中納入了回收假設，以反映先前已註銷的修改後的第一留置權貸款的遞延本金餘額回收方面的觀察趨勢。對於公司有詳細貸款信息的交易，公司假設20遞延貸款餘額的%最終將在出售抵押品或貸款再融資時收回。

在估計預期損失時，該公司通過改變其對預計復甦速度的假設，對美國第一留置權RMBS交易的敏感性進行了建模和概率加權。用於對敏感性進行建模的變量之一是CDR恢復到其建模均衡的速度，其定義為5平臺期CDR的%。該公司還強調了CPR和損失嚴重程度恢復的速度。公司概率加權總數為五截至2022年9月30日和2021年12月31日的情景。

所有第一留置權美國RMBS預計支付的總損失為$110百萬美元和美元167分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。這一美元382022年第三季度第一留置權美國RMBS交易的百萬經濟收益主要歸因於購買了減損證券(見附註7，投資)、貼現率的變化、某些假設的RMBS交易的好處(與割讓公司和R&W提供商之間的和解有關)以及交易業績的改善，但被較低的超額利差部分抵消。這一美元342022年第一留置權美國RMBS交易在9個月內獲得百萬經濟效益主要歸因於貼現率的變化，購買

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

減損安全、較低的假設初始嚴重性、在某些交易中改善的表現以及與割讓公司和R&W提供商之間的和解相關的某些假設RMBS交易的好處，但部分被較低的超額利差所抵消。

某些交易受益於超額利差，因為它們得到了大部分固定利率資產(最初是固定的或修改為固定的)的支持，但已承保了與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎的浮動利率債務。預計LIBOR的增加會減少超額利差，而較低的LIBOR會導致較高的超額利差。ICE基準管理局(IBA)和金融市場行為監管局(FCA)宣佈，LIBOR將在2023年6月30日後停止。本公司相信，根據2022年3月頒佈的聯邦法律，該等浮動利率RMBS債務中提及LIBOR的內容將被法律實施所取代，利率將以有擔保隔夜融資利率(SOFR)為基礎。

該公司使用了類似的方法來建立其截至2022年9月30日的悲觀和樂觀情景，與2021年12月31日的情景相比，增加和減少了壓力時期。在公司壓力最大的情況下，假設損失嚴重性上升，然後恢復過來九年並假設CDR的初始下降發生在16幾個月後，預計將支付的損失將比目前的預測增加約#美元。13所有第一留置權美國RMBS交易均為100萬美元。在公司壓力最小的情況下，CDR處於平臺期六個月較短的(30幾個月，有效地假設清算率將有所改善)，CDR恢復更加明顯(包括CDR最初的下降八個月)，預計將支付的損失將比目前的預測減少約#美元。8所有第一留置權美國RMBS交易均為100萬美元。

第二留置權美國RMBS損失預測

 

第二留置權美國RMBS交易包括房屋淨值信用額度(HELOC)和封閉式第二留置權抵押貸款。本公司認為，影響其在第二留置權RMBS交易中預期虧損的主要變量是支持交易的抵押品池中未來損失或收回的金額和時間(包括從先前註銷的貸款中收回的損失)。預期損失也是交易結構、抵押品的提前還款速度、利率環境和對損失嚴重性的假設的函數。

 

該公司通過首先計算拖欠貸款的預期清算率，並對當前拖欠貸款應用清算率，以得出當前拖欠抵押品(平臺期違約)的預期美元違約金額，來估計未來幾年將違約的貸款額。

與First Lien U.S.RMBS交易類似，該公司隨後計算CDR，該CDR將導致目標金額的清算在平臺期發生。

在2022年第三季度之前，對於基本情景，CDR(平臺CDR)保持不變六個月。一旦平臺期結束，CDR被假定為以一致的增量逐漸下降到其最終的長期穩定狀態CDR。(長期穩定狀態CDR被計算為恆定CDR，該恆定CDR將產生承銷時最初預期的損失額，但有下限。)在基本情景中，CDR下降到最終CDR的時間是28月份。因此，第二留置權交易的總壓力期限為34月份。

該公司觀察到，由於房價大幅上漲和特殊服務活動，違約率低於預期，清算時間更長，現在傾向於修改和止贖行動，而不是在180拖欠的天數。在2022年第三季度，公司延長了部分拖欠貸款的違約時間六個月至36基本方案中的月數(符合第一留置權美國RMBS交易所使用的方法)。在平臺期之後，就像第一留置權美國RMBS交易一樣，CDR在一年多的時間裏下降到5平臺期CDR的%。CDR曲線形狀的這些變化導致了更長時間的壓力違約(48月)，但處於較低的違約水平，導致預期損失的總體水平較低。

HELOC貸款一般只允許借款人支付最初期限的利息(通常十年)，並在此之後要求借款人每月支付利息和每月本金。這會導致借款人的每月總還款額在最初的僅限利息期限結束時增加，有時甚至大幅增加。該公司保險交易中的大量貸款已被修改，將僅供利息的期限延長至15多年來(主要是到2022年至2023年)，在這些貸款重置為全額攤銷時，其業績存在不確定性。

最近，公司觀察了最終重置為全額攤銷的修改後貸款的表現(佔延長貸款的大部分)，並注意到拖欠水平較低，即使在#年大幅增加

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按月還款。這種觀察到的表現降低了關於這個修改後的隊列的不確定性水平，因為其餘的隊列繼續重置。

當第二筆留置權貸款違約時，通常會有較低的回收率。該公司假設，截至2022年9月30日和2021年12月31日，它將普遍恢復2在註銷時，未來違約抵押品的百分比，隨着時間的推移，預計會有更多的註銷後收回。借款人房屋的第二留置權可以在貸款註銷並將損失用於交易後保留在公司的第二留置權交易中，特別是在第一留置權持有人沒有喪失抵押品贖回權的情況下。如果第二留置權被保留，房屋的價值增加，服務機構可能能夠使用第二留置權來增加回收，要麼通過安排借款人恢復還款，要麼通過出售標的房地產實現價值。本公司根據逐期觀察到的已沖銷貸款的實際收回情況以及對未來收回情況的合理預期，每季度評估其假設。在本公司能夠獲得有關已註銷貸款的留置權狀況的信息的情況下，本公司假設在第二留置權仍然完好無損的情況下，未來將有一定程度的已註銷貸款餘額的收回。本公司對已註銷貸款的回收假設為30%，如下表所示，基於觀察到的趨勢和對未來複蘇的合理預期。這樣的恢復被假設在接下來的幾年裏均勻地接收五年。如果回收率降至20%，預計支付的損失將比目前的預測增加約$39百萬美元。如果回收率增加到40%，預計支付的損失將比目前的預測減少約#美元。39百萬美元。

貸款本金的預付比率可能會影響預計的損失額和超額利差。在基本情景中，假設平均CPR(基於過去一年的經驗)一直持續到高原結束，然後在CDR下降的同一時期逐漸增加到最終CPR。最後的心肺復甦被認為是15對於第二留置權美國RMBS交易(在基本情況下)，這一百分比低於歷史平均水平，但反映了公司對這些交易中借款人的預期表現的持續不確定性。對於初始CPR高於最終CPR的交易，初始CPR保持不變，不使用最終CPR。這一模式與該公司截至2021年12月31日的CPR建模方式一致。如果預付款與預計水平不同，它可能會極大地改變公司預計的超額差額和虧損。

 

在估計預期損失時，公司進行了建模和概率加權五情景，每個情景都有不同的CDR曲線，適用於恢復到長期穩定狀態CDR之前的時期。本公司相信，提高的CDR水平及其將持續的時間長度和最終的預付款率是抵押品可能遭受的損失金額背後的主要驅動因素。

下表顯示了在計算2004-2008年釀酒HELOCs個別交易的預期損失時使用的主要假設的範圍以及按未償還淨面值加權的平均值。

基本情景預期損失估計中的主要假設

HELOCs

			截至2022年9月30日																		截至2021年12月31日
			射程												加權平均						射程												加權平均
高原CDR			0.4		%	-			7.6%						3.7%						6.5		%	-			39.6%						16.4%
最終CDR趨勢降至			0.0		%	-			0.4%						0.2%						1.0%
清算率：
現役但最近犯罪			20%																		20%
拖欠30-59天			30																		30
拖欠60-89天			40																		40
拖欠90天以上			60																		60
破產			55																		55
喪失抵押品贖回權			55																		55
擁有的房地產			100																		100
未來違約的損失嚴重程度			98%																		98%
預計未來對以前註銷的貸款的回收			30%																		30%

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

該公司繼續評估影響其建模結果的假設。該公司認為，其預計的第二留置權RMBS虧損的最重要驅動因素是其HELOC交易的表現。所有第二留置權美國RMBS的預期淨回收總額為$58截至2022年9月30日的百萬美元和17截至2021年12月31日。2022年第三季度的經濟效益為57這主要是由於預計CDR曲線的更新、與割讓公司和R&W提供商之間的和解相關的某些假定RMBS交易的好處、某些交易表現的改善以及有擔保註銷貸款的更高回收。2022年9個月的經濟效益為93這主要是由於某些交易的表現改善、預測CDR曲線的更新、有擔保撇賬貸款的較高回收率、某些假設的RMBS交易的好處(與割讓公司和R&W提供商之間的和解有關)以及貼現率的變化，但被較低的超額利差部分抵消。

該公司在2022年第三季度更新了與CDR持平和下降相關的假設。該公司的基本方案假設為36-月CDR平臺期和a12-月降幅(總應激期為48幾個月)，相比之下六個月CDR平臺和a28-月降幅(總應激期為34月)，截至2021年12月31日。該公司模擬了違約期較長的情景和違約期較短的情景。在公司壓力最大的情況下，將CDR平臺期增加到42幾個月，並通過以下方式增加坡度四個月至16月(總應激期為58幾個月)將使預期回收減少約$1100萬美元用於HELOC交易。另一方面，在公司壓力最小的情況下，將CDR平臺期降低到30幾個月，並將CDR斜坡的長度減少到八個月(對於總應激期為38月)，並將最終提前還款額降至10%將使預期回收增加約$2100萬美元用於HELOC交易。

不包括美國RMBS的結構性融資

 

該公司預計，截至2022年9月30日，其陷入困境的結構性金融敞口(不包括美國RMBS)將支付的淨預期虧損總額為$43百萬美元。這些結構性融資損失中最大的部分是由私人發行人發行的學生貸款證券化，金額為1美元。49百萬大額淨面值未償還。一般來説，這些學生貸款證券化的預計虧損是由於：(I)私人學生貸款抵押品的信貸表現不佳和損失嚴重程度高，或(Ii)拍賣失敗的拍賣利率證券的高利率。該公司還對陷入困境的人壽保險交易有敞口，淨面值高達#美元。40截至2022年9月30日。

追償訴訟

在各自業務的正常運作過程中，AGL的某些子公司涉及與第三方的訴訟，以追回以前期間支付的保險損失，或防止或減少未來的損失。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度的影響都可能對公司的財務報表產生重大影響。

該公司已在與其在波多黎各的風險敞口有關的若干法律程序中提出索賠。關於公司在波多黎各的風險敞口以及公司正在進行的相關追償訴訟的討論，見附註3，未償還風險敞口。

5.    合同作為保險入賬

附註3，未償還風險敞口和附註4，預期將支付(追回)損失中討論的未償還風險組合包括作為保險合同、衍生品和合並FG VIE入賬的合同。除非另有説明，本附註所列金額僅與作為保險入賬的合同有關。見附註6，作為信用衍生工具入賬的合同，涉及CDS的金額；以及附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具，入賬為綜合FG VIE的金額。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

保費

淨賺得保費

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
財務保證保險：
預定淨賺得保費			70						81						$	219					$	242
退款和終止帶來的加速(1)			12						8						145						39
應收保費淨額折價增加			6						13						18						24
財務保證保險淨賺取保費			88						102						382						305
專業淨賺得保費			1						—						3						2
淨賺得保費			$	89					$	102					$	385					$	307

____________________

(1)2022年九個月加速包括$104與3月份波多黎各決議有關的100萬美元。有關更多信息，請參閲注3，未解決的風險敞口。

應收毛保費，

已承擔業務的應付佣金淨額

前滾 

			九個月
			2022						2021
			(單位：百萬)
年初			$	1,372					$	1,372
減去：應收特殊保險費			1						1
應收財務保證保險費			1,371						1,371
新業務扣除佣金後的毛保費			232						270
扣除佣金後收到的毛保費			(258)						(274)
調整：
預期期限和償債假設的變化			(5)						6
在承擔的業務中扣除佣金後的折扣增加			18						22
重新計量的匯兑損益			(181)						(22)
預期收回先前註銷的保費			—						4
應收金融保證保險費(1)			1,177						1,377
應收特殊保險費			1						1
9月30日，			$	1,178					$	1,378

大致76%和78應收毛保費的%，扣除分別於2022年9月30日和2021年12月31日支付的佣金，以美元以外的貨幣計價，主要是英鎊和歐元。

 

由於匯率波動、交易對手可回收性問題、加速、換算、重組、消費價格指數變化、預期壽命變化和新業務等因素，實際收款和淨賺得保費的時間和累計金額可能與下表中預期收款和預期淨賺得保費的時間和累計金額不同。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

財務保證保險

預期未來保費收入和收益

			截至2022年9月30日
			未來毛保費 待收集(1)						未來淨保費 待賺取(2)
			(單位：百萬)
2022年(10月1日至12月31日)			$	27					$	71
2023			105						271
2024			82						256
2025			80						240
2026			78						224
2027-2031			328						927
2032-2036			236						650
2037-2041			159						396
2041年之後			329						555
總計			$	1,423					3,590
未來吸積									248
未來淨賺取保費總額									$	3,838

____________________

(1)扣除應付佣金後的淨額。

(2)扣除再保險後的淨額。

金融保證保險單精選資料

以分期付款方式支付保費

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(百萬美元)
扣除應付佣金後的應收保費			$	1,177					$	1,371
遞延保費收入			1,618						1,663
用於貼現保費的加權平均無風險利率			1.7%						1.6%
加權平均應收保費期間(年)			12.9						12.7

損失和追回

對於以美元計價的金融保證保險義務，損失準備金和救助按無風險利率貼現，範圍為2.98%至4.18%，加權平均值為3.97截至2022年9月30日的百分比0.00%至1.98%，加權平均值為1.02截至2021年12月31日。

    下表提供了關於淨準備金(殘留額)的信息，其中包括損失準備金和LAE準備金以及可收回的救助和代位權，兩者均為再保險淨額。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按部門分列的淨準備金(殘值)

						自.起
扇區						2022年9月30日						2021年12月31日
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	549					$	60
非美國公共財政						1						1
公共財政						550						61
結構性金融：
美國RMBS						(96)						(24)
其他結構性融資						41						42
結構性融資						(55)						18
總計						$	495					$	79

淨準備金的構成部分(打撈) 

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
損失和LAE準備金			$	882					$	869
對未付損失可追討的再保險(1)			(3)						(5)
損失和LAE準備金，淨額			879						864
可收回的救助和代位權			(385)						(801)
應付救助和代位權再保險(2)			1						16
可回收的救助和代位權，淨額			(384)						(785)
淨儲備(殘值)			$	495					$	79

____________________

(一)在簡明合併資產負債表中列報的“其他資產”。

(2)在簡明合併資產負債表的“其他負債”中列報的。

下表提供了財務保證保險合同應支付(追回)的淨預期損失與應支出的淨預期損失的對賬。金融保證保險合同預期應支付(追回)的損失與預期應支出的虧損不同，原因是：(1)已支付的對銷，即尚未在經營報表中確認的已支付和已收到的索賠；(2)對於處於淨回收狀態的交易，公司尚未收到以前支付的索賠(因此已在收入中確認，但尚未收到)的回收和代位權；以及(3)已建立的損失準備金(因此已支出但尚未支付)。

對應支付(追回)的淨預期損失進行對賬

至淨預期虧損應攤銷

金融保證保險合同

			截至2022年9月30日
			(單位：百萬)
應支付(追回)的淨預期損失--財務保證保險			$	691
對價支付，淨額			18
可回收的救助和代位權，淨額			384
損失和LAE準備金--金融保證保險合同，再保險淨額			(875)
預計應攤銷淨虧損(現值)			$	218

    下表提供了預計淨虧損支出的預計時間的時間表。由於加速、換乘、預期壽命的變化和損失估計的更新等因素，實際損失和LAE的金額和時間可能與下面所示的估計不同。此表不包括與FG VIE相關的金額，這些金額在合併中被剔除。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

 

應計提的淨預期虧損

金融保證保險合同 

			截至2022年9月30日
			(單位：百萬)
2022年(10月1日至12月31日)			$	3
2023			16
2024			17
2025			16
2026			20
2027-2031			75
2032-2036			51
2037-2041			11
2041年之後			9
應計提的淨預期虧損			218
未來吸積			163
預期未來損失總額和LAE			$	381

 

下表按行業列出了保險合同簡明綜合經營報表中報告的損失和LAE。列報的金額是扣除再保險後的淨額。

按行業劃分的虧損和LAE(收益)

  

						第三季度												九個月
扇區						2022						2021						2022						2021
						(單位：百萬)
公共財政：
美國公共財政						$	1					$	(23)					$	67					$	7
非美國公共財政						—						—						—						(9)
公共財政						1						(23)						67						(2)
結構性金融：
美國RMBS						(78)						(48)						$	(97)					$	(54)
其他結構性融資						2						3						1						2
結構性融資						(76)						(45)						(96)						(52)
損失和LAE(收益)						$	(75)					$	(68)					$	(29)					$	(54)

淨經濟損失發展與綜合經營報表中報告為“損失和LAE”的金額之間的主要區別是，損失和LAE(收益)：(1)在計算金融保證保險合同的損失準備金時考慮遞延保費收入；(2)消除與FG VIE有關的損失和LAE；以及(3)不包括信用衍生品的估計損失。2022年9個月的公共財政損失支出和經濟收益之間的差額，主要是由於釋放了與波多黎各先前預期虧損的政策相關的未賺取的保費準備金。

下表提供了被歸類為BIG的金融保證保險合同的信息。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

財務保證保險

大額交易損失彙總

截至2022年9月30日 

			毛收入																								淨合計大額
			大1						大人物2						三大巨頭						總規模大
			(百萬美元)
風險數量(1)			110						17						117						244						244
剩餘加權平均期間(以年為單位)			11.4						8.9						8.0						9.5						9.6
未完成的風險暴露：
帕爾			$	2,471					$	187					$	3,093					$	5,751					$	5,727
利息			1,604						70						1,184						2,858						2,854
總計(2)			$	4,075					$	257					$	4,277					$	8,609					$	8,581
預期現金流出(流入)			$	77					$	126					$	3,133					$	3,336					$	3,324
潛在回收(3)			(374)						(81)						(2,027)						(2,482)						(2,470)
小計			(297)						45						1,106						854						854
折扣			35						(14)						(184)						(163)						(163)
預計應支付(追回)的損失			$	(262)					$	31					$	922					$	691					$	691
遞延保費收入			$	110					$	18					$	203					$	331					$	331
儲備(打撈)			$	(294)					$	22					$	763					$	491					$	491

 

財務保證保險

大額交易損失彙總

截至2021年12月31日 

			毛收入																								淨合計大額
			大1						大人物2						三大巨頭						總規模大
			(百萬美元)
風險數量(1)			117						16						129						262						262
剩餘加權平均期間(以年為單位)			7.6						8.9						8.9						8.5						8.5
未完成的風險暴露：
帕爾			$	2,437					$	177					$	4,745					$	7,359					$	7,293
利息			1,000						36						1,942						2,978						2,962
總計(2)			$	3,437					$	213					$	6,687					$	10,337					$	10,255
預期現金流出(流入)			$	111					$	40					$	4,820					$	4,971					$	4,918
潛在回收(3)			(656)						(10)						(3,829)						(4,495)						(4,430)
小計			(545)						30						991						476						488
折扣			19						(3)						(145)						(129)						(129)
預計應支付(追回)的損失			$	(526)					$	27					$	846					$	347					$	359
遞延保費收入			$	85					$	2					$	350					$	437					$	435
儲備(打撈)			$	(549)					$	25					$	584					$	60					$	74

____________________

(1)風險是指為償還債務而共享同一收入來源的金融擔保保單的總和。

(2)包括與FG VIE相關的金額。

(3)代表債務人根據重組協議、和解、任何基礎抵押品的超額利差和其他估計收回的未來付款的預期流入。潛在的恢復還包括對某些投資級信用的恢復，主要與以前規模較大的風險敞口有關，而且過去已經為這些風險支付了索賠。

41

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6.    合同作為信用衍生產品入賬

 

在附註3，未償還風險敞口和附註4，預期將支付(追回)損失中討論的未償還風險組合包括作為保險合同、衍生品和FG VIE入賬的合同。本附註所列金額僅與作為衍生工具入賬的合同有關。見附註5“作為保險入賬的合同”和附註8“財務擔保可變利息實體和綜合投資工具”(與作為FG VIE入賬的合同有關的金額)。該公司的信用衍生產品(符合公認會計原則衍生產品定義的金融擔保合同)主要是信用違約互換，還包括利率互換。

 

信用衍生品交易，包括CDS，受國際掉期和衍生品協會，Inc.文件管理，並具有不同於金融擔保保險合同的某些特徵。例如，公司對CDS下的參考義務的控制權可能比公司發行金融保證保險合同時更有限。此外，在更多情況下，公司可能有義務付款。與金融保證保險合同類似，如果債務人未能按計劃全額支付本金或利息，本公司將有義務支付。在某些信貸衍生產品交易中，本公司亦特別同意在債務人破產或參考債務重組的情況下付款。此外，在某些信用衍生品交易中，公司可能因與履行信用衍生品所指義務無關的事件而被要求支付款項。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件，非違約方或不受影響的一方(可能是本公司或交易對手)可根據情況決定在到期前終止信用衍生工具。在這種情況下，公司可能被要求在終止交易時向其掉期交易對手支付終止付款。如無違約或終止事件，本公司不得單方面終止信用衍生產品合約；但本公司有時會與各交易對手達成協議，終止某些CDS交易。

按行業劃分的本公司未償還信貸衍生工具淨面值的組成部分載於下表。估計信貸衍生工具的剩餘加權平均壽命為12.9年和13.2分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

 

信用衍生品(1) 

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
扇區						淨標準桿 傑出的						公允價值淨資產(負債)						淨標準桿 傑出的						公允價值淨資產(負債)
						(單位：百萬)
美國公共財政						$	1,191					$	(99)					$	1,705					$	(72)
非美國公共財政						1,467						(67)						1,800						(48)
美國結構性金融						347						(25)						400						(32)
非美國結構性融資						112						(3)						135						(2)
總計						$	3,117					$	(194)					$	4,040					$	(154)

____________________

(1)預計將支付的損失為$4百萬美元和美元5分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

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內部評級未償還信用衍生品淨面值的分佈 

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
評級類別						淨標準桿 傑出的						佔總數的百分比						淨標準桿 傑出的						佔總數的百分比
						(百萬美元)
AAA級						$	1,166					37.4		%				$	1,503					37.2		%
AA型						1,078						34.5						1,283						31.8
A						245						7.9						514						12.7
BBB						570						18.3						677						16.7
大的						58						1.9						63						1.6
信用衍生工具未償還淨面值						$	3,117					100.0		%				$	4,040					100.0		%

 信用衍生產品的公允價值收益(損失)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
已實現損益及其他結算			$	(1)					$	1					$	(2)					$	4
未實現淨收益(虧損)			(47)						20						(40)						(35)
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			$	(48)					$	21					$	(42)					$	(31)

     

2022年第三季度，未實現虧損主要是由於資產利差擴大以及購買AGC保險的成本下降所致，因為AGC的信用保護的市場成本在此期間下降。對於那些定價達到或高於其最低水平的CDS交易，當購買AGC上的CDS保護的成本(管理層稱為AGC上的CDS價差)下降時，本公司(或另一家類似實體)預期從這些交易中獲得的隱含價差增加。

2021年第三季度，未實現收益主要是由於終止了幾項CDS保單，主要是信託優先證券交易。

在2022年的9個月內，產生未實現虧損的主要原因是資產利差擴大，但部分被購買AGC保險的成本增加、貼現率變化、風險敞口減少以及支付與某些結構性金融敞口相關的金額所抵消。

在2021年的9個月內，未實現虧損主要是由於購買AGC保險的成本下降，因為AGC的信用保護的市場成本在此期間下降。這些損失被相關抵押品價格的提高和某些CDS保單的終止部分抵消。

在確定這些公允價值時，信用利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場條件而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值變動可能會有很大差異。信用衍生產品合約的公允價值也反映了公司基於購買AGC信用保護的價格而產生的自身信用成本。本公司主要根據每個資產負債表日在AGC上交易的CDS報價來確定其自身的信用風險。

 

CDS與AGC利差(以基點為單位)

			截至2022年9月30日						截至2021年12月31日						截至2021年9月30日						截至2020年12月31日
五年期CDS利差			70						49						61						132
一年期CDS利差			28						16						20						36

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信用衍生資產(負債)的公允價值

和AGC信用利差的影響

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
AGC信用利差影響前信用衍生品的公允價值			$	(239)					$	(225)
加：AGC信用利差的影響			45						71
信用衍生工具的公允淨值			$	(194)					$	(154)

在考慮適用於AGC信用利差的好處之前，CDS合約截至2022年9月30日的公允價值是當前市場條件下相對較大的信用利差的直接結果，而不是某些期限較長的標的信用承銷時的信用利差。

7.    投資

投資組合

投資組合包括外部和內部管理的投資組合。大部分投資組合由三外部經理和保證的即時消息。該公司為其投資經理制定了關於信用質量、對特定部門的敞口以及對部門內特定債務人的敞口的投資指導方針。

內部管理的投資組合主要包括公司在以下方面的投資：(I)減損證券；(Ii)根據與AssuredIM簽訂的投資管理協議(IMA)管理的證券；(Iii)因完成波多黎各3月份決議和HTA PSA而收到的新回收債券和CVI；以及(Iv)其他投資，包括某些固定期限和短期證券，以及權益法投資。權益法投資主要包括流動性一般較差的另類投資，包括對可再生能源和清潔能源以及私募股權基金的投資。該公司有#美元的無資金承付款。92截至2022年9月30日，與公司除AssuredIM基金以外的某些替代投資有關的百萬美元。

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投資組合

賬面價值

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
可供出售的固定期限證券(1)：
外部管理			$	5,456					$	6,843
減損證券及其他			744						818
保證的即時消息管理			516						541
固定期限證券-波多黎各(2)			64						—
固定期限證券-波多黎各，交易(3)			393						—
短期投資(4)			1,177						1,225
其他投資資產：
權益法投資			120						169
其他			10						12
總計			$	8,480					$	9,608

____________________

(1)    8.3%和7.5截至2022年9月30日和2021年12月31日，固定期限證券的評級分別為大%，主要由損失緩解證券組成。1.8%和0.9分別截至2022年9月30日和2021年12月31日，未評級的百分比。

(2)代表因完成3月波多黎各決議而收到的新回收債券。這些證券沒有評級。

(3)代表因完成3月份波多黎各決議和HTA PSA而收到的CVI。這些證券沒有評級。

(4)截至2022年9月30日和2021年12月31日的AAA加權平均信用評級，基於穆迪投資者服務公司(Moody‘s)和標準普爾金融服務有限責任公司(S&P)旗下的標準普爾全球評級中較低的一個。

    

這兩家美國保險子公司通過其共同擁有的投資子公司Agas，被授權投資至多美元750100萬美元的擔保即時通訊基金。加上成立至今的已分配收益，美國保險子公司可能總共投資高達美元810通過Agas獲得100萬美元的AssuredIM資金。截至2022年9月30日，美國保險子公司對AssuredIM基金的承諾總額為755100萬美元，其中536百萬代表淨投資資本和#美元219百萬美元未支取。這筆資金投入了幾隻基金，每隻基金都致力於一項單一戰略，包括CLO、基於資產的融資、醫療結構性資本和市政債券。截至2022年9月30日和2021年12月31日，Agas在Assured IM基金中的權益的公允價值為$574百萬美元和美元543分別為100萬美元。

Agas(主要)和其他子公司投資的擔保IM基金，以及本公司被視為主要受益者的基金，不在簡明綜合資產負債表的“投資”中報告，而是在“合併投資工具的資產”和“合併投資工具的負債”中合併和報告，而不是由Agas和其他子公司擁有的部分作為可贖回或不可贖回的非控制權益列報。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

在“其他資產”中報告的應計投資收入為#美元。72截至2022年9月30日的百萬美元和69截至2021年12月31日。於2022年的9個月及2021年的9個月內，本公司並無撇銷任何應計投資收益。

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按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券 

截至2022年9月30日

安全類型						百分比 的 總計(1)						攤銷 成本						信貸損失準備						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						估計數 公平 價值						AOCI (5) 税前收益 (虧損)在 證券 有信用損失						加權 平均值 信用 額定值 (2)
						(百萬美元)
國家和政治分部的義務						43		%				$	3,264					$	(13)					$	23					$	(173)					$	3,101					$	(3)					AA-
美國政府和機構						2						122						—						2						(9)						115						—						AA+
公司證券(3)						32						2,405						(4)						—						(401)						2,000						(80)						A
抵押貸款支持證券(4)：
RMBS						6						432						(19)						3						(55)						361						(44)						BBB
商業抵押貸款支持證券(CMBS)						4						291						—						—						(11)						280						—						AAA級
資產支持證券：
克洛斯						6						445						—						—						(31)						414						—						A+
其他						6						425						(21)						20						(4)						420						(2)						CCC+
非美國政府證券						1						122						—						—						(33)						89						—						AA-
可供出售的固定期限證券總額						100		%				$	7,506					$	(57)					$	48					$	(717)					$	6,780					$	(129)					A

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按證券類型劃分的可供出售的固定期限證券 

截至2021年12月31日 

安全類型						百分比 的 總計(1)						攤銷 成本						信貸損失準備						毛收入 未實現 收益						毛收入 未實現 損失						估計數 公平 價值						AOCI 税前收益 (虧損)在 證券 有信用損失						加權 平均值 信用 額定值 (2)
						(百萬美元)
國家和政治分部的義務						43		%				$	3,386					$	(12)					$	290					$	(4)					$	3,660					$	—					AA-
美國政府和機構						2						123						—						7						(2)						128						—						AA+
公司證券(3)						32						2,516						(1)						111						(21)						2,605						(4)						A
抵押貸款支持證券(4)：
RMBS						6						454						(17)						24						(24)						437						(24)						BBB+
CMBS						4						332						—						14						—						346						—						AAA級
資產支持證券：
克洛斯						6						457						—						1						—						458						—						AA-
其他						5						420						(12)						26						(2)						432						(2)						CCC+
非美國政府證券						2						134						—						5						(3)						136						—						AA-
可供出售的固定期限證券總額						100		%				$	7,822					$	(42)					$	478					$	(56)					$	8,202					$	(30)					A+

____________________

(1)按攤銷成本計算。

(2)評級代表穆迪和標準普爾評級中較低的一個，但減損和某些其他證券除外，這些證券使用內部評級分類。該公司的投資組合主要由高質量的流動性儀器組成。與完成3月份波多黎各決議有關而收到的新的恢復債券不評級。

(3)包括由應税大學和醫院發行的證券。

(4)美國政府機構的義務大約是29%和31根據公允價值，截至2022年9月30日和2021年12月31日抵押貸款支持證券的比例分別為%。

(5)累計其他綜合收益(AOCI)。

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按時間長度分列的未實現虧損總額

對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券

截至2022年9月30日 

			少於12個月												12個月或更長時間												總計
			公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
			(百萬美元)
國家和政治分部的義務			$	2,450					$	(155)					$	39					$	(15)					$	2,489					$	(170)
美國政府和機構			32						—						52						(9)						84						(9)
公司證券			1,501						(216)						271						(105)						1,772						(321)
抵押貸款支持證券：
RMBS			160						(11)						1						—						161						(11)
CMBS			277						(11)						—						—						277						(11)
資產支持證券：
克洛斯			272						(18)						141						(13)						413						(31)
其他			27						(2)						—						—						27						(2)
非美國政府證券			70						(22)						19						(11)						89						(33)
總計			$	4,789					$	(435)					$	523					$	(153)					$	5,312					$	(588)
證券數量(1)									1,799												288												2,060

 

按時間長度分列的未實現虧損總額

對於未記錄信用損失的可供出售的固定期限證券

截至2021年12月31日

			少於12個月												12個月或更長時間												總計
			公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失						公平 價值						未實現總額 損失
			(百萬美元)
國家和政治分部的義務			$	117					$	(3)					$	10					$	(1)					$	127					$	(4)
美國政府和機構			26						—						32						(2)						58						(2)
公司證券			407						(12)						70						(5)						477						(17)
抵押貸款支持證券：
RMBS			4						—						—						—						4						—
資產支持證券：
克洛斯			226						—						—						—						226						—
非美國政府證券			24						(2)						8						(1)						32						(3)
總計			$	804					$	(17)					$	120					$	(9)					$	924					$	(26)
證券數量(1)									355												60												410

___________________

(1)證券數目不會相加，因為由相同證券組成的地段是在不同時間購買的，並出現在上述兩個類別(即少於12個月及12個月或以上)。如果證券同時出現在兩個類別中，則只在合計列中計算一次。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

該公司在確定證券是否有信用損失時，考慮了信用質量、現金流、利率變動、持有證券以恢復的能力以及出售證券的意圖。本公司已確定，截至2022年9月30日和2021年12月31日錄得的未實現虧損與信用質量無關，在2022年的9個月的情況下，主要是由於利率上升。此外，截至2022年9月30日，本公司不打算也不需要在預期價值恢復之前出售未實現虧損頭寸的投資。截至2022年9月30日，未實現虧損頭寸中未計入信用損失準備的證券，687證券的未實現虧損超過其賬面價值的10%，而截至2021年12月31日，23證券的未實現損失超過其賬面價值的10%。這些證券的未實現虧損總額為#美元。450截至2022年9月30日的百萬美元和6截至2021年12月31日。

截至2022年9月30日，按合同到期日計算的可供出售固定期限證券的攤銷成本和估計公允價值如下所示。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。

 

按合同到期日分列的可供出售固定期限證券

截至2022年9月30日

			攤銷 成本						估計數 公允價值
			(單位：百萬)
在一年內到期			$	242					$	234
應在一年至五年後到期			1,775						1,575
在五年至十年後到期			1,651						1,503
在10年後到期			3,115						2,827
抵押貸款支持證券：
RMBS			432						361
CMBS			291						280
總計			$	7,506					$	6,780

 

根據公允價值，按照法定要求為第三方轉讓保險公司的利益以信託形式持有、為滿足國家許可要求而存放的投資和其他資產，或以其他方式質押或限制的投資和其他資產總計為$211截至2022年9月30日的百萬美元和243截至2021年12月31日。投資組合還包括由某些AGL子公司以信託方式持有的證券，或根據法律和法規要求為其他AGL子公司的利益而限制的證券，金額為$1,174百萬美元和美元1,231百萬美元，分別基於截至2022年9月30日和2021年12月31日的公允價值。

投資組合的收益

淨投資收入是公司從可供出售的固定期限證券和短期投資中賺取的收益以及此類投資組合規模的函數。投資收益是投資時市場利率的函數，也是投資組合中證券的類型、信用質量和到期日的函數。

波多黎各CVI被歸類為交易，其公允價值變動在簡明綜合經營報表中報告。被投資人收益(虧損)中的權益代表公司在其權益法投資收益中的權益。

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投資組合的收益

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
投資收益：
外部管理			$	46					$	52					$	141					$	155
減損證券及其他			16						11						39						41
由AssuredIM管理(1)			6						4						15						12
投資收益			68						67						195						208
投資費用			(1)						(1)						(4)						(4)
淨投資收益			$	67					$	66					$	191					$	204
證券交易的公允價值收益(損失)(2)			$	(8)					$	—					$	(30)					$	—
被投資方收益(虧損)中的權益(3)			$	(20)					$	23					$	(31)					$	66

____________________

(1)指根據IMA由AssuredIM管理的CLO和市政債券投資組合的利息收入。

(2)與截至2022年9月30日仍持有的證券有關的證券交易的公允價值損失為$22022年第三季度為百萬美元，182022年9個月100萬美元。

(3)以資產淨值作為實際權宜之計選擇公允價值期權的投資的公允價值收益(損失)為#美元。132021年第三季度，百萬美元，(3)2022年在9個月內達到100萬美元，以及39在2021年的9個月內達到100萬。

已實現投資收益(虧損)

    下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的構成部分。銷售投資的已實現損益採用特定的確認方法確定。

已實現投資淨收益(虧損)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
可供出售證券已實現收益總額			$	—					$	—					$	—					$	2
可供出售證券已實現虧損總額(1)			(10)						—						(33)						(2)
淨外幣收益(虧損)			—						(2)						(3)						—
信貸減值及出售意向的變動			(4)						5						(13)						1
其他已實現淨收益(虧損)(2)			—						—						10						3
已實現投資淨收益(虧損)			$	(14)					$	3					$	(39)					$	4

____________________

(1)2022年第三季度和2022年9個月，主要與出售作為波多黎各3月決議一部分收到的債券有關。

(2)2022年9個月內的已實現淨收益，主要與出售公司的一項另類投資有關。

出售歸類為可供出售的固定到期日證券的收益為#美元。2072022年第三季度，百萬美元560在2022年的9個月內達到100萬美元，222在2021年的9個月內達到100萬。有幾個不是2021年第三季度歸類為可供出售的固定期限證券的銷售。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下表列出了公司已確認2022年和2021年信貸損失準備的可供出售的固定期限證券的信貸損失的前滾。

可供出售固定期限證券的信用損失前滾

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
期初餘額			$	51					$	39					$	42					$	78
對先前未確認信用減值的證券的追加			1						—						4						1
因購買證券而增加的資產，計入信用惡化的已購買金融資產			2						—						2						—
以前已確認信用減值的證券的增加(減少)			3						(4)						9						(2)
出售證券和其他結算的減幅(1)			—						—						—						(42)
期末餘額			$	57					$	35					$	57					$	35

(1)主要可歸因於以$出售證券422021年在9個月內提供100萬信貸津貼。

公司記錄的信貸損失費用為#美元。4百萬美元和美元132022年第三季度和2022年9個月分別為100萬。該公司在信貸損失中記錄了一筆利益#美元4百萬美元和美元12021年第三季度和2021年9個月分別為100萬。於2022年第三季度，本公司購買了公允價值為#美元的減損證券22100萬美元，被視為信用惡化的購買證券。在收購時，該證券的剩餘抵押品本金為#美元。31百萬美元，信貸損失準備金為$2百萬美元，以及與信貸無關的折扣$7百萬美元。本公司於2022年上半年或2021年9個月內並無購買任何出現信用惡化的證券。該公司的信用惡化證券大多為減損證券。

8.    金融擔保變息主體與綜合投資工具

FG VIE

結構性金融和其他FG VIE

    

保險子公司為包括VIE在內的特殊目的實體的債務義務提供財務擔保，但不擔任其擔保的任何VIE義務的服務機構或抵押品管理人。這種交易結構一般為保險子公司提供了一定的財務保護。這種金融保護可以採取幾種形式，其中最常見的是過度抵押、優先損失保護(或從屬)和超額利差。在過度抵押的情況下(即證券化資產的本金超過結構性金融債務的本金)，該結構允許證券化資產在保險子公司擔保的結構性金融債務違約之前違約。在第一損失的情況下，保險子公司的財務保證保險單僅涵蓋VIE發行的多重義務所經歷的較高層次的損失。與資產有關的第一個損失風險要麼由賣方保留，要麼以股權或夾層債務的形式出售給其他投資者。在超額利差的情況下，貢獻給VIE的金融資產產生的利息收入超過VIE發行的債務的利息支付。這種超額利差通常通過交易的現金流瀑布分配，可用於創造額外的信用增強，用於贖回VIE發行的債務(從而創造額外的超額抵押)，或分配給交易中的股權或其他投資者。

保險子公司對其承保的結構性融資和其他FG VIE(不包括下文所述的波多黎各信託)發行的債務主要不承擔責任，僅在此類債務的發行人拖欠任何到期本金或利息且僅支付差額的情況下，才被要求支付這些承保的債務。AGL及其保險子公司的債權人對支持結構性融資和其他FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。出售所得款項、到期日、預付款項及該等相關抵押品的利息只可用於支付結構性融資及其他FG VIE負債的償債。

作為其財務擔保合同條款的一部分，保險子公司根據其保險合同，獲得關於VIE的某些保護權，這使它們能夠對VIE進行額外的控制。這些保護權是

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

由某些事件的發生引發的，例如由於交易業績不佳或服務商或抵押品管理人的財務狀況惡化而未能遵守公約。在交易開始時，保險子公司通常不被視為控制VIE；然而，一旦觸發事件發生，保險子公司對VIE的控制通常會增加。本公司不斷評估其指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的能力，這些VIE的債務義務由保險子公司承保，因此，在VIE有義務吸收VIE損失或獲得可能對VIE具有重大影響的利益的情況下，VIE有義務吸收VIE的損失或獲得可能對VIE產生重大影響的利益。根據公認會計原則，保險子公司被視為某些VIE的控制方，通常當它們的保護權賦予它們終止和更換交易服務機構或抵押品經理的權力時，這是公司財務擔保合同特有的特徵。如果可能使保險子公司成為控制方的保護權沒有被觸發，那麼VIE就不會合並。如果保險子公司被視為不再擁有這些保護權，VIE將被解除合併。

由保險子公司擔保的結構性融資和其他FG VIE的負債被視為有追索權，因為無論相關FG VIE的資產表現如何，保險子公司都會擔保本金和利息的支付。不受保險附屬公司擔保的結構性融資及其他FG VIE負債被視為無追索權，因為該等負債的本金及利息的支付完全取決於FG VIE的資產表現。

本公司已為結構性融資和其他FG VIE的所有資產和所有負債選擇FVO。所有結構性融資及其他FG VIE資產及負債的公允價值變動於簡明綜合經營報表內的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中列報，但可歸因於結構性融資及其他FG VIE負債的特定工具信貸風險(ISCR)變動的公允價值變動，則於其他全面收益(OCI)中列報。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司合併24和25分別是結構性金融和其他FG VIE。在2022年的九個月裏，一FG VIE已合併並二FG VIE解除合併。在2021年的9個月裏，一FG VIE被解除合併。本報告所述期間沒有其他合併或解除合併。

波多黎各信託基金

截至2022年9月30日，公司合併六託管信託是作為GO/PBA計劃(波多黎各信託)的一部分建立的，見附註3，未償還風險敞口，對波多黎各的風險敞口。關於GO/PBA計劃涵蓋的某些保險證券，允許保險債券持有人選擇收取代表遺留保險單權益的託管收據，外加現金、新的回收債券和CVI(合計，計劃對價)，構成GO/PBA計劃下的分配。對於做出這一選擇的人，計劃對價的分配將立即傳遞給託管收據下的保險債券持有人，範圍為託管信託中持有的任何現金或新證券的收益，並用於支付和/或預付根據傳統保險債券到期的金額。本公司的保險單繼續按照保險單的條款在原計劃的遺留債券利息和本金支付日期擔保遺留保險債券到期的本金和利息，但在實施前一句中所述的分配後，計劃對價的分配不足以支付該等金額。對於選擇接受託管收據的保險債券持有人，本公司保留在此後任何時間就相關的遺留保險債券履行保單義務的權利，30提前三天通知，支付當時未償還的保險債券本金的100%，外加應計利息。該公司合併了波多黎各信託公司，因為其保險子公司被視為主要受益人，因為它們有權倒閉這些信託基金。

波多黎各信託基金內的資產分類如下：作為可供出售證券的新回收債券(#美元)21百萬公允價值，美元24截至2022年9月30日的攤銷成本為百萬美元)和作為證券交易的CVIS(美元6截至2022年9月30日的公允價值為百萬美元12022年9個月證券交易公允價值損失100萬美元)。新的回收債券和CVI的到期日從2023年到2046年不等。對於波多黎各信託的負債計量，公司選擇了FVO，以簡化這些工具的會計處理。

新回收債券的投資收入、CVIS的未實現損益以及波多黎各信託負債的公允價值變動均有追索權，除在保監處報告的可歸因於《國際財務報告準則》變化的波多黎各信託負債的公允價值變動外，均在簡明綜合經營報表上的“FG VIE公允價值收益(虧損)”中報告。新回收債券的未實現收益和虧損在保監處報告。在2022年的9個月裏，九波多黎各信託基金的結果是一美元4合併和解除合併的百萬虧損三波多黎各信託基金的結果是一美元11000萬美元的損失，這也在“FG VIE的公允價值收益(損失)”中報告。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

FG的組成部分，即資產和負債

預計FG VIE的公允價值淨收益和虧損將逆轉至零截至FG VIE債務到期日，保險子公司根據財務保證保險合同收到的淨保費和支付的淨索賠除外。本公司對FG VIE預計將支付(追回)的虧損的估計包括在附註4，預期將支付(追回)虧損。

下表顯示了簡明綜合資產負債表中所有FG VIE的綜合資產和負債的賬面價值，按抵押FG VIE負債的相應債務的資產類型劃分。

按抵押品類型合併的FG VIE

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
FG VIE的資產：
美國RMBS第一留置權			$	177					$	221
美國RMBS第二留置權			33						39
波多黎各信託公司的證券			26						—
FG VIE的總資產			$	236					$	260
FG VIE的追索權負債：
美國RMBS第一留置權			$	182					$	227
美國RMBS第二留置權			25						42
波多黎各信託公司的負債			31						—
具有追索權的FG VIE的總負債			$	238					$	269
FG VIE無追索權的負債：
美國RMBS第一留置權			$	13					$	20
FG VIE無追索權的總負債			$	13					$	20

在2022年第三季度和2022年9個月的簡明綜合經營報表中報告的本公司選擇FVO的FG VIE資產(FG VIE於2022年9月30日持有的FG VIE資產)的ISCR變動為收益$15百萬美元和美元11分別為100萬美元。截至2021年9月30日，FG VIE在FVO持有的資產的ISCR變動為$5百萬美元和美元92021年第三季度和2021年9個月分別為100萬美元。“國際財務報告準則”的金額是根據合併當日的預期現金流量，按實際收益率貼現減去按該原始實際收益率貼現的當前預期現金流量來確定的。

國際財務報告準則下具追索權的FG VIE負債(所有該等負債均按公允價值計量)的開始至今公允價值變動，是通過維持各證券的所有本期假設不變，並隔離保險附屬公司的CDS利差自最近合併日期至本期的影響而計算的。一般來説，如果保險子公司的CDS利差收緊，保險子公司的信用將獲得更多價值；但如果保險子公司的CDS利差擴大，保險子公司的信用價值將減少。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

FG VIE資產和負債精選信息

在FVO下測量

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
未付本金超過公允價值的部分：
FG VIE的資產			$	261					$	255
FG VIE有追索權的負債			34						12
FG VIE無追索權的負債			15						15
逾期90天或以上的FG VIE資產的未償還本金餘額			38						52
FG VIE有追索權的債務的未付本金 (1)			272						281

____________________

(1)FG VIE的有追索權債務將在2022年至2038年的不同日期到期。

在2022年的9個月內，公司記錄了一項期間外調整，總額為#美元6.6百萬美元的税前收入和5.2可歸因於AGL的淨收入為100萬美元。期外調整與FG VIE公允價值的修正有關。

CIV

CIV由某些AssuredIM基金、CLO和CLO倉庫組成，公司是這些基金的主要受益者。當公司被認為是主要受益者時，根據其指導每個VIE最重要活動的權力及其在實體中的經濟利益水平，公司合併投資工具。

公司CIV的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的CIV的債權人外，公司的債權人不能獲得CIV的資產。此外，除適用的CIV的資產外，CIV的債權人對本公司的資產沒有追索權。本公司CIV的可用流動資金不能滿足公司的流動資金需求，除非本公司對基金的投資，但受贖回條款的限制。CIV資產和負債、利息收入和費用的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“綜合投資工具公允價值收益(虧損)”中列報。CLO資產的利息收入按合同利率入賬。

按類型劃分的合併CIV數量

						自.起
Civ類型						2022年9月30日						2021年12月31日
基金						8						8
克洛斯						10						9
CLO倉庫						4						3
合併CIV總數(1)						22						20

____________________

(1) As of September 30, 2022 二CIV是有投票權的利益實體，截至2021年12月31日一Civ是一家有投票權的利益實體。某些基金符合投票權利益實體的標準，因為該公司擁有基本上所有的經濟和所有決策權力。

下表彙總了各期間合併的公民投資機構數量的變化情況。在2022年的9個月和2021年的9個月期間，二和三合併後的CLO倉庫被證券化，成為CLO。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

合併CIV數量前滾

			九個月
			2022						2021
年初			20						11
已整合			4						6
解除合併(1)			(2)						(1)
9月30日，			22						16

____________________

(1)於2022年的9個月內，公司解除合併CLO，資產及負債為$417百萬美元。

CIV的資產和負債

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
資產：
基金資產：
現金和現金等價物			$	71					$	64
基金投資，按公允價值計算
股權證券及認股權證			434						252
國家和政治分部的義務			—						101
公司證券			87						98
結構化產品			133						62
經紀人和交易對手的到期款項			—						49
其他			1						1
CLO和CLO倉庫資產：
現金			68						156
CLO投資：
CLO、FVO中的貸款			4,088						3,913
CLO倉庫的貸款，FVO			324						331
按公允價值計算的短期投資			85						145
經紀人和交易對手的到期款項			45						99
總資產(1)			$	5,336					$	5,271
負債：
CLO義務，FVO (2)			3,962						3,665
倉庫融資債務，FVO(3)			224						126
以公允價值賣空的證券			—						41
由於經紀人和交易對手			173						570
其他負債			88						34
總負債			$	4,447					$	4,436

____________________

(1)包括對AssuredIM基金和其他附屬實體的投資，金額為$394百萬美元和美元223分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。包括截至2022年9月30日有表決權的利益實體的資產和負債69百萬美元和美元2分別為100萬，資產為12截至2021年12月31日。

(2)CLO債務的加權平均到期日為6.5截至2022年9月30日的年份和6.6截至2021年12月31日。CLO債務的加權平均利率為3.9截至2022年9月30日的百分比1.8截至2021年12月31日。CLO債務的最終到期日為2034年至2035年。

(3)CLO倉庫倉融債務加權平均到期日為1.5截至2022年9月30日的年份和1.8截至2021年12月31日。CLO倉庫倉庫融資債加權平均利率為2.6截至2022年9月30日的百分比1.1截至2021年12月31日。倉融債務將在2023年至2031年的不同日期到期。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

該公司有一種投資結構，它與其他共同投資者一起投資於一只市政債券支線基金。在這種結構中，一個或多個支線基金的投資資本購買另一隻基金的所有權權益，稱為主基金。主基金利用這些投資資本，在某些情況下，還利用其他債務融資，代表其投資者購買各種類別的資產。主基金的投資目標是通過投資於投資級和高收益、應税和免税的市政債券以及相關投資和衍生產品來對衝利率風險，從而產生有吸引力的風險調整後絕對回報。

該公司整合了支線基金，即VIE。支線基金不合並主基金。相反，由於支線基金是一家投資公司，投資公司的專業行業會計要求它通過淨收入以公允價值計量其投資(即有限合夥利益)。本公司已選擇將資產淨值實用權宜法應用於公允價值計量，以計量支線在總基金淨資產中的比例份額。綜合支線在這一總基金中的投資總額為$125截至2022年9月30日，投資總額為100萬美元，幷包括在上表“股權證券和認股權證”中。總基金的總資產為#美元。150百萬美元，總負債為$26百萬，截至2022年9月30日。

CIV中的非控股權益

CIV中的非控股權益是指不屬於公司所有的合併基金的比例，包括第三方、員工和前員工的所有權權益。大部分非控股權益是不可贖回的，並在股東權益表上列示。下表顯示了CIV中可贖回的非控股權益的前滾。

可贖回的CIV非控制性權益

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
期初餘額			$	21					$	21					$	22					$	21
可贖回非控股權益的淨收益(虧損)			—						—						(1)						—
投稿			—						—						21						—
分配			—						—						(21)						—
9月30日，			$	21					$	21					$	21					$	21

截至2022年9月30日，CIV擁有442百萬個投資承諾。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，CIV包括名義金額總計為#美元的衍生品合同。45百萬美元和美元49分別為100萬美元和平均名義金額#47百萬美元和美元34分別為100萬美元。衍生工具合約的公允價值在簡明綜合資產負債表的“CIV資產”或“CIV負債”中列報。公允價值的淨變動在簡明綜合經營報表中的“CIV公允價值收益(損失)”中報告。衍生工具合約的公允價值淨變動為收益#美元。72022年為期9個月的百萬美元，以及12021年，9個月，100萬美元。

部分CIV已與金融機構訂立融資安排，一般在CLO倉儲階段提供流動資金。借款一般由用借款收益和/或每個工具的未催繳資本承諾購買的投資擔保。當CIV借款時，所得資金僅可用於該投資工具，不能用於其他投資工具或其他Assured Guaranty子公司的利益。每個投資工具內的抵押品也只能用於該投資工具的借款，而不能用於其他投資工具或其他Assured Guaranty子公司的借款。

截至2022年9月30日，這些信貸安排的到期日從2023年到2031年不等，本金總額不超過美元。1.5十億美元。可用承付款的依據是向倉庫提供的股本數額，即#美元。337百萬美元。截至2022年9月30日，206在信貸安排下提取了100萬歐元，利率從3個月歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)加150基點(Bps)至3個月SOFR PLUS150BPS(Euribor下限為零)。截至2022年9月30日，CLO倉庫符合所有財務契約。

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

截至2022年9月30日，合併醫療基金是一項信貸安排的當事人(與另一未合併的醫療基金一起)，到期日為2023年12月29日，本金總額不超過$110百萬共同和$71百萬人單獨用於綜合醫療保健基金。可用的承付款是根據向基金提供的股本數額確定的。截至2022年9月30日，62百萬美元由信貸安排下的綜合基金提取，利率為Prime(最低利率為3%)。截至2022年9月30日，該基金遵守了所有金融契約。

在2022年的9個月內，公司記錄了一項期間外調整，總額為#美元2.1百萬美元的税前收入和1.7可歸因於AGL的淨收入為100萬美元。期外調整與不正確地取消了對其他Assured Guaranty子公司擁有的合併CLO部分的外匯重新計量有關。

其他綜合VIE

在某些情況下，如果本公司合併VIE，而該VIE是作為減損談判和解的一部分建立的，導致原始財務保證保險或受保信用衍生品合同終止，則本公司將該VIE的資產和負債歸類到最準確反映該等資產和負債性質的細目中，而不是歸入FG VIE的資產和FG VIE的負債。其中最大的VIE擁有#美元的資產。85百萬美元和負債$14截至2022年9月30日，資產規模為96百萬美元和負債$11截至2021年12月31日，主要在簡明綜合資產負債表上的“投資”和“信用衍生工具負債”中報告。

非合併VIE

 

如附註3，未償還風險中所述，本公司監控投保組合中的所有保單。在大約16截至2022年9月30日監控的1000份保單，大約141000份保單不在FASB ASC 810的範圍內，因為這些財務擔保涉及政府組織或由政府組織設立的融資實體的債務義務。其餘的大部分保單涉及本公司目前被視為對FG VIE最重要的活動沒有控制權的交易。關於結構性融資和其他FG VIE，截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司確定63和69分別包含可能引發合併的撥備和經歷過的事件的政策。根據管理層對這些潛在觸發因素或事件的評估，公司合併了24和25分別截至2022年9月30日和2021年12月31日的結構性金融和其他FG VIE。此外，截至2022年9月30日，公司合併六波多黎各信託公司。該公司通過其財務擔保對FG VIE債務的風險包括在附註3，未償還風險的未償還面值淨額內。

    

    本公司管理已被確定為VIE的基金和CLO，本公司得出結論認為，它不是VIE的主要受益人，因為它缺乏控股權。因此，本公司並不合併該等實體。公司在這些實體中的股權(不包括支線基金在主基金中的投資)在簡明綜合資產負債表上的“其他投資資產”中列報。損失的最大風險僅限於公司的股權投資(少於#美元)。1截至2022年9月30日和2021年12月31日均為百萬美元)，以及放棄未來的管理和績效費用。有關管理基金和CLO的收益和應收款，請參閲附註10，資產管理費。

9.    公允價值計量

 

本公司大部分資產及負債均按公允價值計提。公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收到的價格或為轉移負債而支付的價格(即退出價格)。價格代表資產或負債在主要市場上的可用價格。如果沒有主要市場，那麼價格是基於一個假設的市場，該市場使資產的收受價值最大化或為負債支付的金額最小(即最有利的市場)。

 

公允價值以市場報價為基礎(如有)。如果無法獲得上市價格或報價，則公允價值是基於內部開發的模型，該模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數作為投入，包括但不限於收益率曲線、利率和債務價格，或者在獨立第三方的輔助下使用貼現現金流法和第三方的專有定價模型。除市場信息外，模型還包括交易細節，如票據的到期日和旨在減少公司信用風險的合同特徵，如適用的抵押權。

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

可作出估值調整，以確保金融工具按公允價值入賬。這些調整包括反映交易對手信用質量、公司信譽和流動性限制的金額。隨着市場和產品的發展，某些產品的定價或多或少變得透明，公司可能會改進其方法和假設。於2022年的9個月內，本公司的估值模式並無作出任何對本公司的簡明綜合資產負債表或經營報表及全面收益有重大影響或預期會有重大影響的變動。

 

本公司計算公允價值的方法所產生的公允價值可能不能反映可變現淨值或反映未來公允價值。使用不同的方法或假設來釐定某些金融工具的公允價值，可能會導致在報告日期對公允價值的估計出現重大差異。

 

公允價值體系內的分類是根據用於計量公允價值的估值技術的投入是可觀察的還是不可觀察的來確定的。可觀察到的輸入反映了從獨立來源獲得的市場數據，而不可觀察到的輸入反映了公司對市場假設的估計。公允價值層次結構將模型輸入劃分為三個大致級別，其中級別1為最高級別，級別3為最低級別。資產或負債的分類是基於對其估值的重要投入的最低水平。

級別1-在活躍的市場中對相同工具的報價。本公司通常將活躍市場定義為交易量巨大的市場。活躍的市場通常比不活躍的市場流動性更強，買賣價差更低。

 

第2級--活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或類似工具的報價；以及除報價外的其他可觀察投入，如利率或收益率曲線以及源自可觀察市場投入或得到可觀察市場投入證實的其他投入。

 

級別3-模型派生估值，其中一個或多個重要投入或重要價值驅動因素不可觀察。如果金融工具的價值是使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術確定的，並且至少有一個重要的模型假設或投入是不可觀察到的，則被視為3級。第3級金融工具亦包括公允價值的釐定需要管理層作出重大判斷或估計的金融工具。

在本報告所述期間，沒有從3級轉入或轉入3級。

 

按公允價值結轉

 

固定期限證券

固定期限證券的公允價值通常基於從第三方定價服務或具有合理價格透明度的替代定價來源收到的價格。定價服務使用其定價模型編制公允價值估計，其中考慮了：基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人利差、雙邊市場、基準證券、出價、報價、參考數據、行業和經濟事件以及行業分組。可以考慮的其他估值因素是名義利差和流動性調整。定價服務基於相關的市場和信用信息、感知的市場走勢和行業新聞來評估每種資產類別。

在許多情況下，基準收益率優先於交易頻率較低的證券或不良交易的報告交易，因此可能不能反映市場。每種投入的使用程度取決於資產類別和市場狀況。當市場因缺乏基於市場的投入而降低流動性時，固定期限證券的估值更具主觀性。

 

截至2022年9月30日，該公司使用模型來定價188證券，包括減損證券，第3級公允價值為#美元1.0十億美元。所有3級證券都是在獨立第三方的協助下定價的。定價基於使用第三方專有定價模型的現金流貼現方法。這些模型使用了以下輸入：預計的提前還款速度；嚴重性假設；恢復滯後假設；估計違約率(根據對抵押品屬性、歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵的分析確定)；基於宏觀經濟預測和最近交易活動的房價升值/貶值比率。用於貼現預計現金流的收益率是通過審查證券的各種屬性來確定的，這些屬性包括抵押品類型、加權平均壽命、對損失的敏感度、年份和凸性，與

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可比證券的市場數據。任何這些投入的重大變化都可能實質性地改變這些證券中現金流動的預期時間，這是確定證券公允價值的一個重要因素。

短期投資

 

在活躍市場交易的短期投資被歸類在公允價值等級中的第一級，因為它們的價值是基於報價的市場價格。貼現票據等證券被歸類在第二級，因為這些證券由於接近到期日而通常交易不活躍，因此其成本接近公允價值。

其他投資資產

按公允價值列賬的其他投資資產主要包括：(I)在活躍市場買賣的權益證券，由於其價值以市場報價為基礎，因此在公允價值架構中被歸類於第一級；及(Ii)本公司選擇以資產淨值作為實際權宜之計的權益法投資，而該等投資被排除於公允價值架構之外。

其他資產

 

承諾資本證券

AGC和AGM分別與以下公司簽訂看跌期權協議四允許AGC和AGM各自發行總額為$的獨立託管信託200向信託公司出售100萬美元非累積可贖回永久優先證券，以換取現金。創建每個託管信託的主要目的是發行$50百萬面值CCS，將所得投資於優質資產，並與AGC或AGM訂立認沽期權(視情況而定)。

CCS的公允價值在簡明綜合資產負債表的其他資產中列報，代表AGC CCS和AGM承諾優先信託證券(AGM CPS)協議下剩餘預期認沽期權溢價支付的現值與本公司假設目前必須為可比證券支付的估計現值之間的差額。AGC CCS和AGM CPS的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“承諾資本證券公允價值收益(虧損)”中列報。公司CCS的估計當前成本是基於幾個因素，包括AGM和AGC CDS利差、LIBOR曲線預測、公司公開交易的債務以及證券估計仍未償還的期限。AGC CCS和AGM CPS在公允價值層次中被歸類為3級。

補充行政人員退休計劃

本公司將本公司各種補充行政人員退休計劃所包括的資產分類為第1級或第2級。該等資產的公允價值以計劃所包括的相關共同基金的可觀察公佈的每日價值為基礎(第1級)，或如沒有公佈的每日價值，則以基金的資產淨值為基礎(第2級)。淨資產淨值是基於可觀察到的信息。這些資產的公允價值變動在簡明綜合經營報表的“其他經營費用”中列報。

     

合同作為信用衍生產品入賬

該公司在保險部門的信用衍生品主要包括有保險的CDS合同，還包括符合公認會計原則衍生產品資格的利率互換，這些利率互換要求根據精簡綜合經營報表中報告的公允價值變化進行公允價值計量。本公司訂立CDS合約並非為了交易此等合約，本公司不得單方面終止CDS合約，除非發生違約或終止事件，使本公司有權終止該等合約；然而，本公司已與各交易對手達成協議，終止某些CDS交易。在交易對手無權終止的交易中，此類交易通常以接近未來保費現值或協商金額的金額終止，而不是按公允價值終止。

 

該公司CDS合同的條款不同於金融擔保行業以外的公司銷售的更標準化的信用衍生品合同。非標準條款一般包括沒有抵押品支助協議或立即結算條款。此外，本公司採用相對較高的附着點，並不退出其出售的衍生品，除非在特定情況下，如與交易對手達成相互協議。管理層在釐定該等合約的公允價值時，會考慮本公司信貸衍生合約的非標準條款。

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由於缺乏其工具或類似工具的報價和其他可觀察到的投入，本公司主要通過內部開發的專有模型來確定其信用衍生品合約的公允價值，這些模型同時使用可觀察和不可觀察的市場數據投入。目前尚無金融擔保信用衍生品交易活躍的既定市場，因此，管理層根據其進入市場確定本公司信用衍生品的退出市場為假設性市場。這些合約被歸類為公允價值等級中的第三級，因為有多個被認為對估值模型重要的不可觀察的投入，最重要的是本公司對其信用衍生合同的非標準條款和條件的價值的估計，以及本公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。

 

本公司信用衍生合約的公允價值為本公司預期收到的剩餘保費現值與具有類似信譽的財務擔保人假設在報告日期收取相同保費的估計保費現值之間的差額。公司信用衍生產品的公允價值取決於許多因素，包括合同名義金額、預期期限、信用利差、利率變化、參考實體的信用評級、公司自身的信用風險和剩餘的合同現金流。預期剩餘的合同溢價現金流是最容易觀察到的投入，因為它們是以CDS合同條款為基礎的。信貸利差反映了這些合約的回收率和標的資產表現等因素的影響。與前幾年一樣，2022年9月30日的市場狀況使公司的CDS合約無法獲得市場價格。

假設和投入

    對衡量公司CDS合同的公允價值至關重要的各種投入和假設如下：毛利差、毛利差在銀行利潤、淨利差和對衝成本之間的分配，以及基於償債時間表的加權平均壽命。該公司從第三方公佈的市場數據來源(例如，與公司交易中的資產類似的抵押品的交易商價格表)獲得其未償還合約的毛利差，以及由市場來源提供或從市場來源獲得的抵押品特定價差。銀行利潤代表發起人(通常是投資銀行)為安排交易和為交易融資而實現的利潤；淨利差代表為公司提供的信用保護而向公司支付的保費；對衝成本代表發起人為對衝交易對手對公司的信用風險敞口而購買的CDS保護的成本。

用於確定總價差的主要信息來源包括：

 

•實際抵押品特定信用利差(如果有最新和可靠的基於市場的利差)。

•在特定資產類別和特定評級的特定季度內定價或完成的交易。

•信用利差根據市場指數進行調整，以反映公司CDS合同的非標準條款。

•信用利差是根據相似資產類別、相似評級和相似到期時間的交易推斷出來的。

 

用於貼現未來預期保費現金流的利率範圍為2.49%至4.62在2022年9月30日和0.11%至1.782021年12月31日。

該公司收到的溢價稱為“淨價差”。該公司的定價模型不僅考慮了它承擔的影響定價的風險的信用價差，而且還考慮了公司自身的信用利差如何影響其交易的定價。本公司本身的信用風險被計入基於購買給本公司的信用保護報價市場價格變化的影響而確定的淨利差，這反映在參考AGC的CDS報價市場價格上。由於AGM投資組合中剩餘的CDS合約的數量和特點相對較低，AGM的信用利差的變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。本公司從第三方發佈的市場數據來源獲取在AGC交易的CDS合約的報價。獲得參照AGC的CDS保護的成本會影響公司保留的CDS交易的價差，從而影響其公允價值。隨着獲得參照AGC的CDS保護的成本增加，公司在交易中保留的溢價金額通常會減少。

在公司的估值模型中，公司收取的溢價不得低於公司目前為承擔類似風險而收取的最低費率。這一假設可以減少在某些CDS合約上確認的未實現收益的數量。截至2022年9月30日和2021年12月31日，使用

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最低溢價對公允價值並無重大影響。由於AGC信用利差的變化，使用最低保費定價的交易比例會有所波動。總體而言，當AGC的信用利差收窄時，對衝AGC名稱的成本會下降，更多交易的價格會高於之前確立的下限水平。與此同時，當AGC的信用利差擴大時，對衝AGC名稱的成本就會增加，導致更多交易以既定的下限水平定價。本公司確認其公允價值模型中的假設，包括由其交易對手與獨立第三方定期對衝的AGC風險敞口部分。AGC自身信用利差的交易水平表明，AGC的隱含信用風險是銀行或交易對衝的AGC風險敞口的一個重要因素。當AGC的信用利差擴大時，銀行或發起人的對衝成本就會增加。較高的對衝成本減少了AGC可以作為出售其保護的溢價獲得的合同現金流，而較低的對衝成本增加了AGC可以獲得的合同現金流。

金融保證保險市場參與者可以要求的保費金額與保險公司的信用保護成本成反比，後者是以市場信用利差衡量的，假設所有其他假設保持不變。這是因為信用保護的買方通常會將一部分風險對衝給財務擔保人，這是因為公司合同的合同條款通常不要求擔保人提交抵押品。對衝的程度取決於承保工具的類型和當前的市場狀況。

已出售保險的信用衍生負債是有效交易的合同現金流入的結果，低於假設的金融擔保人在報告日期以相同風險出售保險所能獲得的金額。如果公司能夠自由交換這些合同(即假設其合同不包含轉讓禁令，並且有一個可行的交易所市場)，它將實現一項損失，即它有權獲得的較低合同溢價與類似合同的當前市場溢價之間的差額。該公司通過將當前淨價差與每份合同剩餘期限的合同淨價差之間的差額與該合同的名義價值相加，並使用與該合同的加權平均剩餘壽命相對應的倫敦銀行間同業拆借利率對這些金額進行貼現，從而確定其CDS合同的公允價值。

 

模型的優勢和劣勢

 

該公司的信用衍生品估值模型與任何金融模型一樣，都有一定的優勢和劣勢。

 

該公司CDS建模技術的主要優勢是：

 

•該模型考慮了交易結構和市場價值的關鍵驅動因素。

•該模型最大限度地利用了市場驅動的投入，只要它們是可用的。

•該模型是一種對頭寸進行估值的一致方法。

該公司CDS建模技術的主要弱點是：

 

•沒有退出市場，也沒有任何實際的退出交易，因此，公司的退出市場是一個基於公司進入市場的假設性市場。

•有一個非常有限的市場來驗證公司模式所制定的公允價值的合理性。

•該模型的投入市場流動性極差，這影響了它們的可靠性。

•由於本公司訂立衍生工具合約的非標準條款，其信用衍生工具的公允價值可能不會反映在交易活躍的信用衍生工具市場所觀察到的相同價格，而該等市場並不包含與金融擔保市場所觀察到的條款及條件相類似的條款及條件。

FG VIE的資產和負債

本公司選擇FVO作為結構性融資和其他FG VIE的資產和負債，並將其歸類為公允價值層次中的第三級。價格通常是在獨立第三方的協助下，基於貼現現金流方法確定的。

對於波多黎各信託基金的資產，新的回收債券被歸類為2級可供出售的證券，CVI被歸類為2級交易證券。波多黎各信託的負債在FVO下作為公允價值等級的第3級進行計量。關於波多黎各信託基金中回收債券和CVI的公允價值方法的説明，見上文“固定到期日證券”，波多黎各信託基金中的大部分資產都來自波多黎各信託基金。

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住宅按揭貸款FG VIE的資產的公允價值一般對估計提前還款速度、估計違約率(根據對抵押品屬性的分析確定)的變化敏感，這些抵押品屬性包括：歷史抵押品表現、借款人概況和其他與抵押品信用質量評估相關的特徵；類似證券的市場價格所隱含的收益率；以及在適用的情況下，基於宏觀經濟預測的房價貶值/增值率。其中一些投入的重大變化可能會大幅改變FG VIE資產的市場價值和交易中隱含的抵押品損失。一般而言，FG VIE資產的公允價值對預計抵押品損失的變動最為敏感，抵押品損失的增加通常會導致FG VIE資產的公允價值減少，而抵押品損失的減少通常會導致FG VIE資產的公允價值增加。

第三方利用內部模型來確定適當的收益率，通過將抵押品類型、加權平均壽命和其他特定於正在定價的證券的結構性屬性考慮在內，將證券的現金流貼現。預期收益率通過利用旨在聚合由獨立第三方收到的可比債券的市場顏色的算法來進一步校準。

用於為FG VIE負債(波多黎各信託的負債除外)定價的模型一般採用在確定FG VIE資產公允價值時使用的相同投入。對於公司承保的負債，也考慮到公司保證及時償還債務的保險單的利益。波多黎各信託的負債是根據波多黎各信託的資產價值來定價的，包括保險子公司的財務擔保保單的價值。

上述任何投入的重大變化可能會實質性地改變保險交易中預期損失的時間，這是確定本公司保證及時支付FG VIE發行的已保險債務部分的本金和利息的保險單的隱含利益的重要因素。一般來説，將公司支付預期損失的時間延長到未來通常會導致公司保險價值的下降和公司FG VIE有追索權負債的公允價值的下降，而公司縮短預期損失支付的時間通常會導致公司保險價值的增加和公司FG VIE有追索權負債的公允價值增加。

FG VIE資產和負債的公允價值變動在簡明綜合經營報表中的“財務擔保可變利息實體公允價值收益(虧損)”中報告，但FG VIE具有追索權的負債的公允價值變動因“國際財務報告準則”的變化而導致的公允價值變動在保監處單獨列報，可供出售證券的公允價值變動作為保監處投資的未實現收益(虧損)變動的組成部分報告。利息收入和利息支出來自受託人報告，也包括在“金融擔保可變利益實體的公允價值收益(損失)”中。FG VIE發行的證券通常以第一留置權和第二留置權美國住宅抵押貸款為抵押，或者，在波多黎各信託的情況下，是根據GO/PBA計劃收到的計劃對價。

CIV的資產和負債

綜合CLO為抵押融資實體(CFE)，因此，綜合CLO發行的債務及持有的貸款按CFE實務權宜之計根據FVO計量。CLO中的貸款是使用貸款定價服務定價的，該服務彙總了貸款市場參與者的報價。貸款均為2級資產，較綜合CLO發行的3級債務的公允價值更為可見。因此，較難觀察到的CLO債務是根據較可觀察到的CLO貸款來衡量的。根據CFE實務權宜指引，綜合CLO的貸款按公允價值計量，綜合CLO的債務按：(1)(I)金融資產的公允價值及(Ii)暫時持有的任何非金融資產的賬面價值減去(2)本公司保留的任何實益權益(代表服務補償的權益除外)的公允價值及(Iv)本公司代表服務補償的任何實益權益的賬面價值之和計量。由此產生的金額分配給個人金融負債(本公司保留的實益權益除外)。

在證券化之前，當貸款存放在投資工具中時，這種工具不被視為CFE。本公司選擇FVO來衡量CLO倉庫持有的貸款和發行的債務，以減輕CLO倉庫證券化併成為CLO時該等資產和負債之間的會計錯配。

CIV持有的在國家證券交易所或市場上市或報價的投資，以確定之日最後報告的銷售價格計價。未在交易所上市或報價，但在場外交易或在沒有報告銷售的交易所上市的CIV持有的投資，按其公允價值計價。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

由本公司在考慮第三方數據後確定，一般以要約和出價之間的平均價格計算。對這些投資進行估值的方法和程序可能包括但不限於：(I)與可比或類似投資的價格進行比較；(Ii)從發行人那裏獲得與估值相關的信息；(Iii)計算未來現金流的現值；(Iv)評估與投資有關的其他分析數據和作為價值指示的信息；(V)獲取第三方提供的信息；(Vi)和/或評估這些投資的管理層提供的信息。這些公允價值一般基於交易商報價、價值指示或考慮貨幣時間價值、當前市場、合同價格和標的金融工具潛在波動性的定價模型。投入用於應用各種估值技術，廣義上指市場參與者用來做出估值決策的當前假設，包括對風險的假設。投入可能包括交易商報價、收益率曲線、信用曲線、遠期/CDS/指數價差、提前還款額、執行和到期日期、波動率統計數據和其他因素。私募股權基金的投資通常利用資產淨值進行估值。

CIV中的二級資產包括綜合CLO的資產和綜合基金的某些資產。CIV中的3級資產包括綜合基金投資資產的剩餘部分。CIV的二級負債包括用於為CLO倉庫提供資金的高級倉庫融資債務(根據FVO衡量)、賣空證券和衍生品負債。CIV的3級負債包括各類CLO債務、首次虧損次級倉儲融資和證券化借款。上述任何投入的重大變動都可能對合並資產和負債的公允價值產生重大影響。

本公司財務報表中按公允價值記錄的金額見下表。

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次

截至2022年9月30日

			公允價值層次結構
			1級						2級						3級						總計
			(單位：百萬)
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售
國家和政治分部的義務			$	—					$	3,053					$	48					$	3,101
美國政府和機構			—						115						—						115
公司證券			—						2,000						—						2,000
抵押貸款支持證券：
RMBS			—						169						192						361
CMBS			—						280						—						280
資產支持證券			—						28						806						834
非美國政府證券			—						89						—						89
可供出售的固定期限證券總額			—						5,734						1,046						6,780
固定期限證券、交易			—						393						—						393
短期投資			1,158						19						—						1,177
其他投資資產(1)			2						—						5						7
FG VIE的資產			—						26						210						236
CIV的資產(2)：
基金投資：
股權證券及認股權證			—						6						297						303
公司證券			—						—						87						87
結構化產品			—						90						43						133
CLOS和CLO倉庫資產：
貸款			—						4,412						—						4,412
短期投資			85						—						—						85
CIV的總資產			85						4,508						427						5,020
其他資產			50						43						36						129
按公允價值列賬的總資產			$	1,295					$	10,723					$	1,724					$	13,742
負債：
信用衍生工具負債			$	—					$	—					$	195					$	195
FG VIE的負債(3)			—						—						251						251
CIV的負債：
CFE的CLO義務			—						—						3,962						3,962
倉庫融資債務			—						199						25						224
證券化借款			—						—						22						22
其他			—						1						—						1
CIV的總負債			—						200						4,009						4,209
其他負債			—						8						—						8
按公允價值列賬的總負債			$	—					$	208					$	4,455					$	4,663

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值列賬的金融工具的公允價值層次

截至2021年12月31日 

			公允價值層次結構
			1級						2級						3級						總計
			(單位：百萬)
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售
國家和政治分部的義務			$	—					$	3,588					$	72					$	3,660
美國政府和機構			—						128						—						128
公司證券			—						2,605						—						2,605
抵押貸款支持證券：
RMBS			—						221						216						437
CMBS			—						346						—						346
資產支持證券			—						27						863						890
非美國政府證券			—						136						—						136
可供出售的固定期限證券總額			—						7,051						1,151						8,202
短期投資			1,225						—						—						1,225
其他投資資產(1)			6						—						6						12
FG VIE的資產			—						—						260						260
CIV的資產(2)：
基金投資：
股權證券及認股權證			—						7						239						246
國家和政治分部的義務			—						101						—						101
公司證券			—						7						91						98
結構化產品			—						62						—						62
CLOS和CLO倉庫資產：
貸款			—						4,244						—						4,244
短期投資			145						—						—						145
CIV的總資產			145						4,421						330						4,896
其他資產			53						54						25						132
按公允價值列賬的總資產			$	1,429					$	11,526					$	1,772					$	14,727
負債：
信用衍生工具負債			$	—					$	—					$	156					$	156
FG VIE的負債(3)			—						—						289						289
CIV的負債：
CFE的CLO義務			—						—						3,665						3,665
倉庫融資債務			—						103						23						126
賣空證券			—						41						—						41
證券化借款			—						—						17						17
CIV的總負債			—						144						3,705						3,849
其他負債			—						1						—						1
按公允價值列賬的總負債			$	—					$	145					$	4,150					$	4,295

___________________

(1)    包括按公允價值在非經常性基礎上記錄的3級按揭貸款。不包括$17百萬美元和美元19截至2022年9月30日和2021年12月31日，分別使用資產淨值作為實際權宜之計，根據FVO按公允價值計量的權益法投資。

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(2)不包括$6截至2022年9月30日和2021年12月31日，在Assured IM基金的投資中，公司記錄了100%的非控股權益。這些資金的合併導致合併財務報表上的資產總額和非控制性權益；然而，它不會產生可歸因於AGL的經濟權益或淨收入。截至2022年9月30日，不包括美元125在AssuredIM市政相對價值總基金中投資了100萬美元，這是一種實際的權宜之計，使用資產淨值來衡量。

(3)包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。見附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具。

第3級公允價值計量的變動

 

下表顯示了本公司在2022年第三季度、2021年第三季度、2022年9個月和2021年9個月期間按公允價值經常性列賬的3級金融工具的前滾。

在經常性基礎上按公允價值前轉3級資產

2022年第三季度

			固定期限證券，可供出售																								CIV的資產
			義務 國家和地區的 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG VIE‘ 資產						股權證券及認股權證						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2022年6月30日的公允價值			$	51					$	184					$	805					$	223					$	258					$	90					$	38					$	37
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			—			(1)			3			(1)			2			(1)			3			(2)			(11)			(4)			(2)			(4)			(3)			(4)			1			(3)
其他全面收益(虧損)			(3)						(8)						1						—						—						—						—						—
購買			—						22						4						—						52						1						8						—
銷售額			—						—						(1)						—						(2)						(2)						—						—
聚落			—						(9)						(5)						(16)						—						—						—						—
截至2022年9月30日的公允價值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	3		(2)			$	(11)		(4)			$	(2)		(4)			$	(3)		(4)			$	1		(3)
保監處			$	(3)					$	(8)					$	1																													$	—

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按公允價值經常性結轉3級負債

2022年第三季度

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2022年6月30日的公允價值			$	(147)					$	(282)					$	(3,987)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			(48)			(6)			8			(2)			(31)			(4)
其他全面收益(虧損)			—						(4)						41
發行			—						—						(8)
銷售額			—						—						2
聚落			1						27						—
整合			—						—						(26)
截至2022年9月30日的公允價值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	(46)		(6)			$	8		(2)			$	(13)		(4)
保監處									$	(4)					$	41

在經常性基礎上按公允價值前轉3級資產

2021年第三季度

			固定期限證券，可供出售
			義務 國家和地區的 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG VIE‘ 資產						CIV的資產--股權證券						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2021年6月30日的公允價值			$	110					$	248					$	975					$	287					$	1					$	31
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			1			(1)			8			(1)			5			(1)			2			(2)			—						(4)			(3)
其他全面收益(虧損)			(1)						(2)						3						—						—						—
購買			—						—						55						—						33						—
銷售額			—						—						—						—						—						—
聚落			—						(16)						(70)						(18)						—						—
截至2021年9月30日的公允價值			$	110					$	238					$	968					$	271					$	34					$	27
截至2021年9月30日與持有的金融工具有關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	2		(2)			$	—					$	(3)		(3)
保監處			$	(1)					$	(2)					$	3

67

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

在經常性基礎上按公允價值前轉3級資產

2021年第三季度

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2021年6月30日的公允價值			$	(154)					$	(320)					$	(2,385)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			21			(6)			2			(2)			4			(4)
其他全面收益(虧損)			—						2						—
發行			—						—						(989)
聚落			(1)						15						374
截至2021年9月30日的公允價值			$	(134)					$	(301)					$	(2,996)
截至2021年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	1		(6)			$	2		(2)			$	1		(4)
保監處									$	2

在經常性基礎上按公允價值前轉3級資產

2022年9個月

			固定期限證券，可供出售																								CIV的資產
			義務 國家和地區的 政治 細分						RMBS						資產- 後備 證券						FG VIE‘ 資產						股權證券及認股權證						公司證券						結構化產品						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2021年12月31日的公允價值			$	72					$	216					$	863					$	260					$	239					$	91					$	—					$	27
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			—						13			(1)			2			(1)			—						15			(4)			4			(4)			(6)			(4)			12			(3)
其他全面收益(虧損)			(11)						(27)						(36)						—						—						—						—						(1)
購買			—						22						39						—						57						2						50						—
銷售額			—						—						(13)						—						(14)						(10)						(21)						—
聚落			(13)						(32)						(49)						(50)						—						—						—						—
整合			—						—						—						15						—						—						—						—
解除合併			—						—						—						(15)						—						—						20						—
截至2022年9月30日的公允價值			$	48					$	192					$	806					$	210					$	297					$	87					$	43					$	38
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																					$	1		(2)			$	7		(4)			$	3		(4)			$	(6)		(4)			$	12		(3)
保監處			$	(13)					$	(25)					$	(35)																													$	(1)

68

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級負債

2022年9個月

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE的負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2021年12月31日的公允價值			$	(154)					$	(289)					$	(3,705)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			(42)			(6)			34			(2)			264			(4)
其他全面收益(虧損)			—						(1)						97
發行			—						—						(1,416)
銷售額			—						—						2
聚落			2						92						401
整合			—						(102)						(26)
解除合併			—						15						374
截至2022年9月30日的公允價值			$	(194)					$	(251)					$	(4,009)
截至2022年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	(41)		(6)			$	57		(2)			$	289		(4)
保監處									$	(1)					$	97

在經常性基礎上按公允價值前轉3級資產

2021年9個月

			固定期限證券，可供出售
			義務 國家和地區的 政治 細分						公司證券						RMBS						資產- 後備 證券						FG VIE‘ 資產						CIV的資產--股權證券						其他 (7)
			(單位：百萬)
截至2020年12月31日的公允價值			$	101					$	30					$	255					$	940					$	296					$	2					$	54
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			4			(1)			2			(1)			15			(1)			16			(1)			20			(2)			4			(4)			(28)			(3)
其他全面收益(虧損)			7						16						7						9						—						—						1
購買			—						—						—						266						—						55						—
銷售額			—						(48)						—						(76)						—						(27)						—
聚落			(2)						—						(39)						(187)						(45)						—						—
截至2021年9月30日的公允價值			$	110					$	—					$	238					$	968					$	271					$	34					$	27
截至2021年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益																											$	21		(2)			$	2		(4)			$	(28)		(3)
保監處			$	7					$	—					$	6					$	9																	$	1

69

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按公允價值經常性結轉3級負債

2021年9個月

			信用衍生品 負債，淨額(5)						FG VIE‘ 負債(8)						CIV的負債
			(單位：百萬)
截至2020年12月31日的公允價值			$	(100)					$	(333)					$	(1,227)
税前已實現和未實現收益(虧損)總額記錄如下：
淨收益(虧損)			(31)			(6)			(5)			(2)			2			(4)
其他全面收益(虧損)			—						(1)						—
發行			—						—						(2,147)
聚落			(3)						38						376
截至2021年9月30日的公允價值			$	(134)					$	(301)					$	(2,996)
截至2021年9月30日與持有的金融工具相關的未實現收益(虧損)的變化包括：
收益			$	(54)		(6)			$	(4)		(2)			$	5		(4)
保監處									$	(1)

____________________

(1)列入“已實現投資淨收益(虧損)”和“投資淨收益”。

(2)計入“FG VIE的公允價值收益(虧損)”。

(3)在“CCS公允價值收益(虧損)”、“淨投資收益”和“其他收益(虧損)”中列報。

(4)在“CIV的公允價值收益(損失)”中報告。

(5)代表信用衍生品的淨頭寸。信貸衍生資產(於“其他資產”中列報)及信貸衍生負債(以獨立項目列示)按交易淨額在簡明綜合資產負債表中列示為資產或負債。

(6)在“信用衍生品的公允價值收益(損失)”中報告。

(7)包括CCS和其他投資資產。

(8)包括FG VIE有追索權的負債和FG VIE無追索權的負債。

70

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

第3級公允價值披露

有關第三級公允價值投入的量化信息

截至2022年9月30日

金融工具説明						公允價值 (單位：百萬)						無法觀察到的重要輸入						射程												加權平均值(4)
資產(2)：
可供出售的固定期限證券(1)：
國家和政治分部的義務						$	48					產率						7.3		%	-			27.1%						10.1%
RMBS						192						心肺復甦						0.0		%	-			17.3%						8.1%
												cdr						1.5		%	-			12.0%						5.9%
												損失嚴重程度						50.0		%	-			125.0%						82.5%
												產率						7.0		%	-			10.7%						8.4%
資產支持證券：
人壽保險交易						366						產率						10.0%
克洛斯						414						貼現保證金						2.0		%	-			4.5%						3.3%
其他						26						產率						7.7		%	-			12.4%						12.4%
FG VIE的資產(1)						210						心肺復甦						0.9		%	-			22.0%						15.4%
												cdr						1.0		%	-			41.0%						7.5%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						82.2%
												產率						4.8		%	-			10.4%						7.1%
CIV的資產(3)：
股權證券及認股權證						297						產率						9.2%
												貼現率						19.0		%	-			25.4%						23.3%
												市場多元化--企業價值/收入						1.00x			-			1.10x						1.05x
												市場多企業價值/息税前利潤(6)						3.00x			-			12.00x						10.36x
												市場多重定價預訂						1.30x			-			1.35x						1.33x
												市盈率						5.00x			-			6.00x						5.50x
												終端增長率						4.0%
												成本						1.0x
公司證券						87						貼現率						22.2		%	-			24.3%						22.9%
												產率						16.3%
												成本						1.00x
												市場多重企業價值/息税折舊攤銷前利潤						3.00x			-			8.00x						4.70x
結構化產品						43						產率						13.8		%	-			32.9%						18.6%
其他資產(1)						35						隱含收益率						6.1		%	-			6.8%						6.4%
												期限(年)						10年份

71

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

金融工具説明						公允價值 (單位：百萬)						無法觀察到的重要輸入						射程												加權平均值(4)
負債(1)：
信貸衍生負債淨額						$	(194)					對衝成本(Bps)						12.8			-			28.0						17.5
												銀行利潤(Bps)						57.7			-			260.0						121.6
												內部信用評級						AAA級			-			CCC						AA型
FG VIE的負債						(251)						心肺復甦						0.9		%	-			22.0%						14.5%
												cdr						1.0		%	-			41.0%						7.0%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						77.2%
												產率						4.3		%	-			10.4%						5.9%
CIV的負債：
CFE的CLO義務(5)						(3,962)						產率						1.6		%	-			26.8%						4.3%
倉庫融資債務						(25)						產率						13.8		%	-			16.3%						14.5%
證券化借款						(22)						貼現率						20.6%
												市場多重企業價值/息税折舊攤銷前利潤						10.00x			-			11.00x						10.67x

___________________

(1)現金流量貼現是主要的估值方法。

(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中記錄的幾項投資5百萬美元。

(3)主要估值方法採用收益法和/或市場法；估值的關鍵輸入是收益率/貼現率和市場倍數。

(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算，但CIV的資產除外，其加權平均值按公允價值的百分比計算。

(5)綜合CLO見上文所述CFE公允價值方法。

(6)扣除利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)。

72

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

有關第三級公允價值投入的量化信息

截至2021年12月31日

金融工具説明						公允價值(單位：百萬)						無法觀察到的重要輸入						射程												加權平均值(4)
資產(2)：
可供出售的固定期限證券(1)：
國家和政治分部的義務						$	72					產率						4.4		%	-			24.5%						6.2%
RMBS						216						心肺復甦						0.0		%	-			22.7%						10.4%
												cdr						1.4		%	-			12.0%						5.9%
												損失嚴重程度						50.0		%	-			125.0%						84.9%
												產率						3.8		%	-			5.6%						4.5%
資產支持證券：
人壽保險交易						367						產率						5.0%
克洛斯						458						貼現保證金						0.0		%	-			2.9%						1.8%
其他						38						產率						3.2		%	-			7.9%						7.9%
FG VIE的資產(1)						260						心肺復甦						0.9		%	-			24.5%						13.3%
												cdr						1.4		%	-			26.9%						7.6%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						81.6%
												產率						1.4		%	-			8.0%						4.6%
CIV的資產(3)：
股權證券及認股權證						239						產率						7.7%
												貼現率						14.7		%	-			23.9%						21.6%
												市場多元化--企業價值/收入						1.10x
												市場多重企業價值/息税折舊攤銷前利潤						3.00x			-			10.50x						8.95x
												市場多重定價預訂						1.85x
公司證券						91						貼現率						14.7		%	-			21.4%						17.8%
												產率						16.4%
其他資產 (1)						23						隱含收益率						2.7		%	-			3.3%						3.0%
												期限(年)						10年份
負債(1)：
信貸衍生負債淨額						(154)						第一年的虧損估計						0.0		%	-			85.8%						0.1%
												對衝成本(Bps)						8.0			-			37.1						12.6
												銀行利潤(Bps)						0.0			-			187.8						67.9
												內部地板(以bps為單位)						8.8
												內部信用評級						AAA級			-			CCC						AA型
FG VIE的負債						(289)						心肺復甦						0.9		%	-			24.5%						13.3%
												cdr						1.4		%	-			26.9%						7.6%
												損失嚴重程度						45.0		%	-			100.0%						81.6%
												產率						1.4		%	-			8.0%						3.7%
CIV的負債：
CFE的CLO義務(5)						(3,665)						產率						1.6		%	-			13.7%						2.1%
倉庫融資債務						(23)						產率						12.6		%	-			16.0%						13.8%
證券化借款						(17)						貼現率						23.9%
												市場多元化--企業價值/收入						10.50x

____________________

(1)現金流量貼現是主要的估值方法。

(2)不包括公允價值為#美元的“其他投資資產”中報告的幾項投資6百萬美元。

(3)主要估值方法採用收益法和/或市場法，估值的關鍵輸入是收益率/貼現率和市盈率。

(4)加權平均按所有類別的當期未償還面值的百分比計算，但CIV的資產除外，其加權平均值按公允價值的百分比計算。

(5)綜合CLO見上文所述CFE公允價值方法。

73

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

未按公允價值列賬

金融保證保險合同

    公允價值是基於管理層對類似評級的財務保證保險公司收購本公司有效財務保證保險業務賬簿所需費用的估計。它基於各種因素，其中可能包括管理層對金融擔保市場上發生的投資組合轉移、折算和收購所觀察到的定價假設，還包括對壓力損失、放棄佣金和資本回報的調整。本公司將金融保證保險合同的公允價值歸類為3級。

 

長期債務

 

美國控股公司發行的長期債務由經紀自營商使用第三方獨立定價來源和標準市場慣例進行估值，在公允價值等級中被歸類為第二級。市場慣例利用本公司可比工具的市場報價和市場交易，以及在較小程度上利用更廣泛的保險業的類似工具。

CIV的資產和負債

現金等價物按接近公允價值的成本入賬。應付/應付經紀及交易對手主要包括結算經紀及各交易對手的現金、保證金按金及現金抵押品，以及於結算日尚未結算的證券交易的應收/應付淨額。應付/應付經紀及交易對手指根據可強制執行的淨額結算安排而存在合約抵銷權利的簡明綜合資產負債表上按交易對手淨額計算的結餘。經紀商的現金部分與賣空證券和衍生品合同的抵押品有關；因此，在購買證券或成交衍生品合同之前，其使用受到限制。賬面價值接近這些項目的公允價值，並被視為公允價值層次中的第一級。

其他負債

下表中的其他負債包括#美元。32百萬美元和美元37截至2022年9月30日和2021年12月31日，Assured IM根據主回購協議承擔的為AssuredIM購買5由某些藍山歐洲CLO發行的優先票據和股權票據的百分比，該公司被要求遵守其歐洲風險保留義務。到期日分別為2034年和2035年。Assured IM在主回購協議下的義務不受任何Assured Guaranty保險公司或控股公司的擔保。

    

74

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

本公司非按公允價值列賬的金融工具的賬面金額及估計公允價值見下表。

未按公允價值列賬的金融工具的公允價值 

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			攜帶 金額						估計數 公允價值						攜帶 金額						估計數 公允價值
			(單位：百萬)
資產(負債)：
CIV的資產(1)			$	73					$	73					$	171					$	171
其他資產(包括其他投資資產)(2)			88						89						134						135
金融保證保險合同(三)			(2,888)						(2,003)						(2,394)						(2,315)
長期債務			(1,675)						(1,463)						(1,673)						(1,832)
CIV的負債(4)			(236)						(236)						(586)						(586)
其他負債(5)			(52)						(52)						(45)						(45)

____________________

(1)包括經紀人和交易對手的到期款項以及現金等價物。賬面價值接近公允價值。

(2)主要包括因未結清出售部分波多黎各殘值和代位權而應收的應計利息、應收管理費和賬面價值接近公允價值的出售證券的應收款項。

(三)賬面金額包括與金融保證保險合同保費、損失、救助和代位權有關的資產和負債，以及扣除再保險後的其他可收回款項。

(4)包括應付經紀人和交易對手的款項和應付的基金貸款。賬面價值接近公允價值。

(5)主要包括應計利息、回購協議負債和購買賬面價值接近公允價值的證券的應付款項。

10.    資產管理費

    下表綜合列出了資產管理費的來源。

資產管理費

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
管理費：
克洛斯			$	8					$	9					$	25					$	31
機會基金和流動性策略			2						4						14						12
清盤基金			1						2						2						6
管理費總額			11						15						41						49
演出費用			2						—						17						1
可報銷的基金費用			3						5						13						15
總資產管理費			$	16					$	20					$	71					$	65

公司有應收管理和業績費用，這些費用列於簡明綜合資產負債表上的其他資產，數額為#美元。10截至2022年9月30日的百萬美元和8截至2021年12月31日。2022年9個月的績效費用可歸因於醫療保健和基於資產的基金。

75

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

11.    長期債務和信貸安排

2021年5月26日，AGUS發行了$500百萬美元3.152031年到期的優先債券百分比(3.15高級債券百分比)，淨收益為$494百萬美元。2021年8月20日，AGUS發行了$400百萬美元3.6002051年到期的優先債券百分比(3.6高級債券百分比)，淨收益為$395百萬美元。2021年7月9日，發行新股的一部分收益3.15優先票據用於贖回$200AGMH的百萬美元債務如下：全部為$100AGMH於2101年到期的6.7/8%季度利息債券中的100萬美元，以及100百萬美元230數以百萬計的AGMH6.252102年到期的債券百分比。2021年9月27日，發行該債券的所有收益3.6優先票據用於贖回$400AGMH和AGUS的百萬美元債務如下：全部為$100數以百萬計的AGMH5.602103年到期的債券百分比，剩餘$130百萬的AGMH6.252102年到期的債券百分比和$170百萬美元500百萬的阿古斯52024年到期的優先債券百分比。在2021年第三季度，由於這些贖回，公司確認了債務清償損失約為#美元175百萬美元税前基礎(美元138税後)，即為贖回債務而支付的金額與債務賬面價值之間的差額。清償債務的損失主要包括#美元。1562009年收購AGMH時最初記錄的未攤銷公允價值調整加速100萬美元，以及19與贖回美元相關的百萬全額付款170百萬的阿古斯5高級註釋百分比。

2022年2月3日，該公司與一家主要金融機構簽訂了一項有擔保的短期貸款安排，為與解決其在波多黎各的部分敞口有關的總付款提供部分資金。見注3，突出曝光。短期貸款安排使該公司能夠借入高達#美元的資金。550百萬美元，最高可三十天最高可達$150百萬美元，最高可六個月。公司借入了$400百萬美元以下三十天這筆貸款的一部分於2022年3月14日償還，並於2022年3月16日連本帶息全額償還。《公司》做到了不借入以下任何金額六個月設施的一部分。這個一個月零部件的鑽孔利息為1.10年利率。該公司在該融資機制下借款的能力已到期。

12.    所得税

概述

 

根據百慕大現行法律，AGL及其百慕大子公司AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(統稱為百慕大子公司)無需繳納任何所得税、預扣税或資本利得税。本公司已從百慕大財政部長那裏得到保證，一旦徵收任何税收，AGL及其百慕大子公司將在2035年3月31日之前在百慕大免税。AGL在美國、英國和法國的子公司分別繳納美國、英國和法國當局徵收的所得税，並提交適用的納税申報單。此外，總部設在百慕大的公司AGRO已根據《美國國税法》(以下簡稱《準則》)第953(D)條選擇作為美國國內公司徵税。

AGL是英國的税務居民，儘管它仍然是一家總部位於百慕大的公司，其行政和總部職能繼續在百慕大進行。

AGUS向其所有美國子公司提交一份合併的聯邦所得税申報單。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司AGRO和AG Intermediate Inc.提交自己的合併聯邦所得税申報單。

2022年8月16日，美國頒佈了《2022年通脹降低法案》(IRA)，其中包括對某些大公司的賬面收入徵收15%的最低税率，對2022年12月31日之後進行的股票淨回購徵收1%的消費税，以及促進清潔能源的幾項税收激勵措施。目前，我們不認為這一新的最低税額或愛爾蘭共和軍的其他所得税條款會對我們的合併財務報表產生實質性影響。

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

納税資產(負債)

遞延及流動税項資產(負債)(1)

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
遞延税項淨資產(負債)			$	185					$	(33)
當期税金淨資產(負債)			13						(43)

____________________

(一)列入簡明綜合資產負債表的“其他資產”或“其他負債”。

評税免税額

 

2022年第三季度，該公司記錄了準備金調整的返回，其中包括使用#美元。19外國税收抵免100萬美元，從而使公司的外國税收抵免(FTC)從24截至2021年12月31日，百萬美元至5截至2022年9月30日。FTC是根據2017年的減税和就業法案(TCJA)建立的，用於在未來幾年對抗常規税收，將於2027年到期。在分析FTCS的未來可變現能力時，本公司指出，由於總體海外損失對未來外國來源收入的限制，作為負面證據。在審查了積極和消極的證據後，公司得出的結論是，剩餘的聯邦貿易委員會#美元的可能性很大。5100萬美元將不會使用，因此對這一税收屬性維持估值免税額，導致估值免税額從#美元減少。24截至2021年12月31日，百萬美元至5截至2022年9月30日。

本公司的結論是，根據公認會計準則的要求，在權衡了所有可獲得的積極和消極證據後，剩餘的遞延税項資產更有可能得到充分變現。被認為是積極的證據包括公司在過去一年中獲得的累計收入三年，以及將計入應納税所得額的重大非勞動保費收入。積極的證據勝過任何存在的消極證據。因此，本公司認為，與剩餘遞延税項資產相關的估值撥備並無必要。該公司將繼續按季度分析估值津貼的需求。

所得税撥備

本公司中期財政期間的所得税撥備並非基於估計的年度有效税率，例如，由於損失準備金、其信用衍生工具和VIE的公允價值以及匯兑損益的變化，使本公司無法預測2022年全年的可靠估計年度有效税率和税前收入。對每個過渡期的撥備進行離散計算。

實際税率反映了本公司每個運營子公司確認的收入的比例，美國子公司按美國邊際企業所得税税率21%，英國子公司按英國邊際公司税率19%，法國子公司按法國邊際公司税率25% in 2022 and 27.52021年，該公司的百慕大子公司將免税，除非通過選舉繳納美國税。該公司的整體有效税率根據收入在不同司法管轄區的分配而波動。

 

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

    應課税管轄區所得税撥備與按法定税率計提的預期税收撥備之間的差額的對賬如下。

有效税率對賬 

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
預期税收撥備(優惠)			$	(6)					$	(6)					$	6					$	16
免税利息			(3)						(4)						(10)						(12)
非控股權益			1						—						(5)						(2)
返回撥備調整			(20)						(4)						(20)						(4)
州税			2						(2)						10						5
外國税			(1)						4						9						6
再保險税費			—						(4)						(1)						(1)
基於股票的薪酬			—						1						4						1
其他			—						—						1						(1)
所得税撥備(福利)總額			$	(27)					$	(15)					$	(6)					$	8
實際税率			123.5		%				(313.3)		%				(12.1)		%				6.0		%

預期税收撥備(優惠)的計算方法是每個司法管轄區的税前收入乘以將對其徵税的司法管轄區的法定税率。如果一個司法管轄區出現税前虧損，而另一個司法管轄區出現税前收益，則合併預期税率可能高於或低於任何一個單獨的法定税率。

 下表列出了按司法管轄區分列的税前收入和收入。

 

按税區劃分的税前收益(虧損)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
美國			$	3					$	(10)					$	112					$	92
百慕大羣島			10						31						27						67
英國			(30)						(13)						(75)						(9)
其他			(5)						(3)						(15)						(5)
總計			$	(22)					$	5					$	49					$	145

按税收管轄區劃分的收入

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
美國			$	60					$	181					$	435					$	465
百慕大羣島			4						32						43						90
英國			(21)						(1)						(39)						29
其他			(2)						—						(8)						1
總計			$	41					$	212					$	431					$	585

     

在保險損失不成比例的情況下，司法管轄區的税前收入可能與司法管轄區的收入不成比例。

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目錄表

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簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

審計

截至2022年9月30日，AGUS和Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.已向美國國税局(IRS)提交了2018年的開放納税年度，AGUS目前正在接受2018和2019納税年度的審計。2022年9月，英國税務和海關總署完成了2022年7月開始的Assured Guaranty業務風險評估，並對公司税給予了低風險評級。該公司的法國子公司目前沒有受到審查，並已從2019年起開始納税。

13.    承付款和或有事項

法律訴訟

    訴訟是在公司正常經營過程中發生的。根據現有資料，本公司管理層認為，針對本公司的個別或整體訴訟的預期結果不會對本公司的財務狀況或流動資金產生重大不利影響，儘管在一個財政季度或年度針對本公司的訴訟的不利解決可能會對本公司在特定季度或年度的經營業績產生重大不利影響。

    此外，在各自的正常業務過程中，AGL的某些保險子公司涉及與第三方的訴訟，以追回以前期間支付的保險損失，或防止或減少未來的損失。例如，該公司參與了波多黎各聯邦地區法院的若干法律訴訟，以強制執行或捍衞其在其為波多黎各及其各種相關當局和公共公司提供保險的義務方面的權利。有關此類行動的説明，見附註3“波多黎各風險敞口”一節，未清償風險敞口。此外，在各自的正常業務過程中，AGL的某些投資管理子公司也涉及與第三方有關費用、評估或投資組合公司的訴訟。這些訴訟和其他訴訟對公司未來收到的賠償金額和支付的損失的影響(如果有的話)是不確定的，任何一個或多個此類訴訟在任何季度或年度的影響都可能對公司在該特定季度或年度的經營業績產生重大影響。

該公司還不時收到監管機構的傳票和質詢。

訴訟

2011年11月28日，雷曼兄弟國際(歐洲)(管理中)(LBIE)起訴AG Financial Products Inc.(AGFP)，後者是AGC的附屬公司，過去曾根據CDS向交易對手提供信用保護。根據這些CDS，AGC充當AGFP的信貸支持提供商。LBIE的申訴是在紐約州最高法院(最高法院)提起的，聲稱違反了基於AGFP於2008年12月終止的默示誠信和公平交易契約。九LBIE和AGFP之間的信用衍生品交易，以及基於AGFP於2008年7月終止的違約和違反誠信與公平交易默示契諾的索賠28LBIE和AGFP之間的其他信用衍生品交易以及AGFP與這些交易相關的終止付款的計算28其他信用衍生產品交易。在LBIE違約後，AGFP根據AGFP與LBIE之間的協議正確終止了相關交易，並正確計算了終止付款。AGFP計算出，LBIE欠AGFP大約$4被駁回的索賠100萬美元和約$21，而LBIE在起訴書中稱，AGFP欠LBIE一筆約#美元的終止款1.4十億美元。AGFP提出動議，駁回LBIE投訴中違反默示誠信契約的索賠，2013年3月15日，法院批准AGFP關於與九信貸衍生品交易，並縮小了LBIE關於28其他信用衍生產品交易。LBIE的管理人在2015年4月10日向LBIE的無擔保債權人提交的報告中披露，LBIE的估值專家已計算出LBIE對28交易的最低金額約為$200百萬美元，最高約為$500100萬美元，取決於對AGFP的信用風險進行的調整(如果有的話)。此外，LBIE尋求從終止時起的預判利息。AGFP提交了一項動議，要求對LBIE聲稱的剩餘訴訟原因和AGFP的反訴做出簡易判決，2018年7月2日，法院部分批准和部分駁回了AGFP的動議。法院完全駁回了LBIE關於違反誠實信用和公平交易的隱含契約的剩餘索賠，並僅就其基於AGFP與拍賣有關的行為的程度駁回了LBIE的違約索賠。關於LBIE的違約索賠，法院認為，關於AGFP是否合理和真誠地計算其損失，存在可審理的事實問題。2018年10月1日，AGFP向紐約州最高法院上訴審判庭第一司法部提出上訴，要求推翻

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

下級法院的裁決駁回了AGFP關於LBIE唯一剩餘的違約索賠的即決判決動議。2019年1月17日，上訴分庭確認了最高法院的裁決，認為下級法院正確地認定，關於AGFP是否合理和真誠地計算其損失，存在可審理的事實問題。從2021年10月18日到11月19日，紐約最高法院大法官梅麗莎·A·克蘭進行了長凳審判。審判後簡報已於2022年6月21日完成，預計將在2022年第四季度做出決定。

14.    股東權益

其他全面收入

 

下表列出了AOCI各構成部分的變化，以及將AOCI改劃為簡明合併業務報表中的各行的影響。

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2022年第三季度

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2022年6月30日			$	(205)					$	(107)					$	(19)					$	(45)					$	6					$	(370)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(286)						(1)						(3)						(4)						—						(294)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(11)						(3)						—						—						—						(14)
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						—						—						—						—
税前合計			(11)						(3)						—						—						—						(14)
税收(規定)優惠			2						—						—						—						—						2
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(9)						(3)						—						—						—						(12)
其他全面收益(虧損)			(277)						2						(3)						(4)						—						(282)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2021年第三季度

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2021年6月30日			$	509					$	(12)					$	(23)					$	(36)					$	7					$	445
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(69)						(2)						1						—						—						(70)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(3)						5						—						—						—						2
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						(1)						—						—						(1)
利息支出			—						—						—						—						1						1
税前合計			(3)						5						(1)						—						1						2
税收(規定)優惠			—						(1)						—						—						—						(1)
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(3)						4						(1)						—						1						1
其他全面收益(虧損)			(66)						(6)						2						—						(1)						(71)
平衡，2021年9月30日			$	443					$	(18)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	374

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2022年9個月

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2021年12月31日			$	375					$	(24)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	300
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(886)						(92)						(2)						(13)						—						(993)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			(35)						(13)						—						—						—						(48)
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						(2)						—						—						(2)
税前合計			(35)						(13)						(2)						—						—						(50)
税收(規定)優惠			6						2						1						—						—						9
從AOCI重新分類的税後淨額總額			(29)						(11)						(1)						—						—						(41)
其他全面收益(虧損)			(857)						(81)						(1)						(13)						—						(952)
平衡，2022年9月30日			$	(482)					$	(105)					$	(22)					$	(49)					$	6					$	(652)

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

按構成部分累計其他全面收益(虧損)變動情況

2021年9個月

			以下投資的未實現淨收益(虧損)：												ISCR打開 FG VIE有追索權的負債						累計 翻譯 調整，調整						現金流 樹籬						AOCI合計
			無信用減值						信貸減值
			(單位：百萬)
平衡，2020年12月31日			$	577					$	(30)					$	(20)					$	(36)					$	7					$	498
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(134)						14						(3)						—						—						(123)
減去：金額從AOCI重新分類為：
已實現投資淨收益(虧損)			1						2						—						—						—						3
FG VIE的公允價值收益(虧損)			—						—						(3)						—						—						(3)
利息支出			—						—						—						—						1						1
税前合計			1						2						(3)						—						1						1
税收(規定)優惠			(1)						—						1						—						—						—
從AOCI重新分類的税後淨額總額			—						2						(2)						—						1						1
其他全面收益(虧損)			(134)						12						(1)						—						(1)						(124)
平衡，2021年9月30日			$	443					$	(18)					$	(21)					$	(36)					$	6					$	374

股份回購

2022年8月3日，董事會(The Board)授權額外回購美元250百萬股普通股。根據這一授權和之前的授權，截至2022年11月7日，該公司被授權購買$261百萬股普通股。本公司預期會不時在公開市場或私下協商的交易中回購股份。根據該計劃回購股份的時間、形式和金額由管理層酌情決定，並將取決於各種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。董事會可隨時修改、延長或終止回購計劃。它沒有到期日。

股份回購

期間						回購股份數量						付款總額 (單位：百萬)						每股平均支付價格
2021年(1月1日至3月31日)						1,986,534						$	77					$	38.83
2021 (April 1 - June 30)						1,887,531						88						46.63
2021年(7月1日至9月30日)						2,918,993						140						47.76
2021年(10月1日至12月31日)						3,725,982						191						51.47
總計2021年						10,519,040						$	496					47.19
2022 (January 1 - March 31) (1)						2,738,223						155						56.62
2022 (April 1 - June 30)						2,605,947						151						58.03
2022年(7月1日至9月30日)						1,790,395						97						53.77
2022年(10月1日至11月7日)						785,863						42						53.99
總計2022年						7,920,428						$	445					56.18

____________________

(1)包括$32021年12月預付並於2022年第一季度結算的股票回購金額為100萬美元。

82

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目錄表

Assured Guaranty Ltd.

簡明合併財務報表附註(未經審計)，續

15.    每股收益

 

每股收益的計算 

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬，每股除外)
基本每股收益(EPS)：
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
減去：非既得股東可獲得的已分配和未分配的收入(虧損)			—						—						—						—
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
基本股份			61.7						72.7						63.9						74.9
基本每股收益			$	0.18					$	0.22					$	0.47					$	1.67
稀釋每股收益：
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收入(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
另外：對AGL及其子公司的非既得利益股東可獲得的未分配收入(虧損)進行重新分配			—						—						—						—
AGL及其子公司普通股股東可獲得的已分配和未分配收益(虧損)，稀釋後			$	11					$	17					$	30					$	126
基本股份			61.7						72.7						63.9						74.9
稀釋性證券：
期權和限制性股票獎勵			1.2						0.9						1.2						0.8
稀釋後股份			62.9						73.6						65.1						75.7
稀釋每股收益			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66
潛在攤薄證券因反攤薄效應而被排除在每股收益計算之外			0.1						—						0.8						0.1

83

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目錄表

項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

前瞻性陳述

本10-Q表格包含的信息包括或基於1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。前瞻性陳述提供了對Assured Guaranty Ltd.(AGL)及其子公司(與AGL、Assured Guaranty或本公司統稱)未來事件的預期或預測。這些陳述可以通過它們不嚴格地與歷史或當前事實相關，而與未來的經營或財務業績相關的事實來識別。

 

Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陳述都是基於當前的預期和當前的經濟環境，可能被證明是不正確的。Assured Guaranty的實際結果可能會有很大差異。可能導致實際結果不同的因素包括：

•通貨膨脹、利率、世界信貸市場或其部分、信貸利差、匯率或一般經濟狀況的變化，包括經濟衰退的可能性；

•烏克蘭衝突的後果，包括經濟制裁、全球供應鏈碎片化、能源價格波動以及網絡攻擊增加的可能性；

•新冠肺炎大流行的發展、過程和持續時間以及政府和私人採取的應對行動，以及這一大流行病和此類行動的全球后果，包括其對本節所列因素的影響；

•對保險義務人的償還率、保證擔保的保險損失或追償經驗、保證保證的投資或其管理的資產產生不利影響的世界金融和資本市場的發展；

•可獲得的保險機會減少和/或對被保證保證保險的需求減少；

•Assured Guaranty資產管理策略的投資者流失或未能吸引新的投資者進入Assured Guaranty的資產管理業務；

•預算或養老金不足或其他因素可能導致州、地區和地方政府及其相關當局和公共公司為保證保險或再保險提供擔保的義務發生信貸損失或減值；

•保險損失超過Assured Guaranty預期的損失，或Assured Guaranty未能實現其保險風險預期損失估計中假定的損失恢復，包括未能以與迄今簽署的支持協議基本一致的方式解決Assured Guaranty對波多黎各(波多黎各或英聯邦)的風險敞口；

•競爭加劇，包括來自金融擔保行業新進入者的競爭；

•與Assured Guaranty競爭對手的資產管理戰略相比，Assured Guaranty的資產管理戰略表現不佳；

•Assured Guaranty對其投資組合進行的投資，包括另類投資和其管理的投資，可能沒有產生預期的收益，或在Assured Guaranty需要流動性時減少流動性，或造成意想不到的後果；

•市場波動對Assured Guaranty按市值計價的資產和負債的影響，包括其某些投資、大部分以信用違約互換(CDS)形式簽訂的財務擔保合同以及某些合併的可變利息實體(VIE)；

•評級機構的行動，包括評級下調、前景改變、將評級列入降級觀察名單，或隨時改變AGL或其任何保險子公司的評級標準，和/或AGL或其任何子公司發行的任何證券，和/或AGL的保險子公司承保的交易；

•保證擔保無法以可接受的條件獲得外部資金來源；

•適用的會計政策或做法的變化；

•適用法律或法規的變化，包括保險、破產法和税法，或其他政府行為；

•Assured Guaranty進行的收購，包括其對藍山資本管理有限責任公司(BlueMountain Capital Management LLC，現稱為Assured Investment Management LLC)及其關聯實體(BlueMountain Acquisition)的收購，不會產生預期的好處，或使Assured Guaranty遭受意想不到的後果；

•Assured Guaranty業務戰略執行困難；

•關鍵人員流失；

•合併、收購和資產剝離的影響；

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目錄表

•自然災害或人為災難或流行病；

•在AGL提交給美國(美國)的文件中確定的其他風險因素美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)；

•目前尚未確定的其他風險和不確定性；以及

•管理層對這些因素的反應。

上述對重要因素的審查不應被解釋為詳盡無遺，應與本10-Q表中包含的其他警告性聲明以及公司2021年10-K表年度報告中包含的風險因素一起閲讀。除非法律要求，否則公司沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來發展或其他原因。然而，建議投資者參考公司在提交給美國證券交易委員會的報告中就相關主題所做的任何進一步披露。

 

如果這些或其他風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者如果公司的基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與公司預測的大不相同。本10-Q表格中的任何前瞻性陳述都反映了公司對未來事件的當前看法，並受到與其運營、運營結果、增長戰略和流動性有關的這些和其他風險、不確定性和假設的影響。

 

對於這些陳述，公司聲稱受到1933年《證券法》(經修訂)第27A節(《證券法》)和1934年《證券交易法》(經修訂)第21E節(《交易法》)所包含的前瞻性陳述安全港的保護。

可用信息

 

本公司設有互聯網網站，網址為Www.assuredguaranty.com。該公司在其網站上免費提供(根據Www.assuredGuaranty.com/美國證券交易委員會-備案)在公司向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提交這些材料後，公司應在合理可行的範圍內儘快公佈Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的報告的修正案。該公司還免費通過其網站(在Www.assuredGuaranty.com/治理)鏈接到公司的公司治理準則、公司的全球道德準則、AGL的公司細則和董事會委員會章程。此外，美國證券交易委員會還設有一個網站(位於Www.sec.gov)，其中包含報告、委託書和信息聲明，以及有關以電子方式向美國證券交易委員會提交的發行人的其他信息。

該公司經常在其網站上為投資者發佈重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/COMPANY-STATES更廣泛地説，在投資者信息選項卡下Www.assuredGuaranty.com/Investor-Information和業務選項卡，請訪問Www.assuredGuaranty.com/business)。該公司還在領英(LinkedIn)上保留了社交媒體賬户。Www.linkedin.com/Company/Assured-Guaranty/)。本公司使用其網站，並可能使用其社交媒體賬户作為披露重大信息的手段，並履行其根據美國證券交易委員會規則FD(公平披露)規定的披露義務。因此，投資者除了關注公司的新聞稿、美國證券交易委員會申報文件、公開電話會議、演示文稿和網絡廣播外，還應該關注公司聲明、投資者信息、公司網站的商業部分以及公司在領英上的社交媒體賬户。

公司網站或社交媒體帳户上包含的或可能通過其訪問的信息未通過引用併入本報告，也不是本報告的一部分。

概述

業務

該公司報告了保險和資產管理兩個不同部門的經營結果，這與公司首席運營決策者審查業務以評估業績和分配資源的方式一致。公司的公司部門和其他活動(包括財務擔保VIE(FG VIE)和綜合投資工具(CIV))單獨列報。

在保險領域，該公司向美國和國際公共金融(包括基礎設施)和結構性金融市場提供信用保護產品。該公司運用其信貸承銷判斷、風險管理技能和資本市場經驗，主要為債務工具和其他貨幣義務的持有者提供信用保護產品，以保護他們免受預定付款違約的影響。如果義務人在預定時間內違約

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目錄表

如本公司就一項債務到期，包括預定本金或利息支付(統稱為還本付息)，本公司須根據其無條件及不可撤銷的財務擔保，向債務持有人支付差額。該公司直接向公共金融和結構性金融證券的發行人和承銷商以及此類債務的投資者推銷其信用保護產品。該公司主要擔保在美國和英國(英國)發行的債務，也擔保在其他國家和地區發行的債務，包括西歐、加拿大和澳大利亞。該公司還提供與其風險狀況一致並受益於其承保經驗的其他形式的保險，稱為特殊保險和再保險業務。保費是在金融保證保險合同的合同期限內賺取的，或者在保險債務同質池的情況下，是在剩餘的預期期限內賺取的。

在資產管理部門，該公司提供投資諮詢服務，其中包括管理抵押貸款債券(CLO)、機會和流動戰略基金，以及某些正在有序清盤的傳統對衝和機會基金。Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投資管理附屬公司(連同AssuredIM LLC、AssuredIM)自2003年以來一直管理結構性、公共財政和信貸投資。AssuredIM提供投資諮詢服務，同時利用技術驅動的風險平臺，旨在為客户實現回報最大化。資產管理部門於2019年第四季度成立，使公司的風險狀況和收入機會多樣化。截至2022年9月30日，AssuredIM管理着175億美元的資產(AUM)，其中包括代表Assured Guaranty City Corp.(AGM)和Assured Guaranty Corp.(AGC)管理的13億美元。

投資諮詢服務的費用是資產管理部門收入的最大組成部分。Assured IM的投資諮詢服務一般通過以AUM為基礎的管理費獲得補償，還可能賺取按淨利潤的百分比計算的績效費用，或根據內部回報率計算，在每種情況下，都是就其建議的基金、CLO和/或賬户向投資者進行分配。

公司部門主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(美國控股公司)債務的利息支出，以及歸因於控股公司活動的其他運營費用，包括某些子公司為控股公司提供的行政服務。其他活動包括合併FG VIE和CIV的效果(FG VIE和CIV合併)。見項目1，財務報表，附註2，分部信息。

經濟環境

    

在截至2022年9月30日(2022年第三季度)的三個月裏，美國和歐洲的經濟活動顯示出喜憂參半的信號。美國經濟分析局(BEA)稱，2022年第三季實質國內生產總值(GDP)初估值為2.6%。在2022年第三季度GDP恢復為正之前，2022年開始連續兩個季度GDP為負，2022年第一季度GDP收縮1.6%，2022年第二季度收縮0.6%。GDP連續兩個季度收縮通常被認為是經濟衰退的跡象。截至2022年9月底，經季節性調整的美國失業率為3.5%，與2022年6月底的3.6%相對持平，低於2020年4月14.7%的大流行高位。根據英國國家統計局(ONS)的數據，截至8月的三個月，英國GDP較截至2022年5月的三個月下降0.3%，這是可獲得的最新數據。在全球範圍內，經濟合作與發展組織(OECD)估計，2022年第二季度OECD地區的GDP比2022年第一季度增長0.4%(可獲得的最新數據)。該公司認為，更強勁的經濟會降低其擔保債務的債務人違約的可能性。

根據美國勞工統計局的數據，在截至2022年9月的12個月裏，以所有城市消費者的消費價格指數(CPI)衡量的美國通貨膨脹率在季節性調整前升至8.2%。在截至9月份的12個月中，能源指數增長了19.8%，低於截至2022年6月的12個月41.6%的增幅。同期食品指數上漲11.2%。根據英國國家統計局的數據，在截至2022年9月的12個月裏，包括業主住房成本(CPIH)在內的CPI為8.8%，高於2022年8月的8.6%和2022年6月的8.2%。截至2022年9月30日，英國消費者價格上漲增加了某些英國敞口的風險敞口，淨面值約為180億美元，還增加了此類敞口部分的未來分期付款預期保費，該部分在敞口期限內至少分期付款支付一部分保費。消費物價上漲也可能間接影響本公司，使債務人更難償還債務或導致利率普遍上升。

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目錄表

30年AAA市政市場數據(MMD)利率是該公司最大的金融保證保險市場--美國公共財政--利率的衡量標準。2022年第三季度初，30年期AAA MMD利率為3.18%，但當季末上漲72個基點，至3.90%。該季度的平均增長率為3.22%，遠高於2022年第一季度2.00%的平均水平和2021年全年1.54%的平均水平。隨着聯邦公開市場委員會(FOMC)承認通脹壓力正在累積，FOMC在2022年3月的會議上決定再次開始上調聯邦基金利率的目標區間，自那以來一直如此。此外，聯邦公開市場委員會表示，它將減持美國國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。在2022年9月20日至21日的會議結束時，聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率上調75個基點至3%至3.25%，並表示預計正在進行的目標區間上調將是適當的。在2022年11月1日至2日的會議結束時，聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率上調75個基點，至3.75%至4%。利率和信用利差的水平和方向對公司的影響是多方面的。例如，更高的利率(當伴隨着更大的利差)可能會使公司的信用增強產品在市場上更具吸引力，並提高對這些產品可以收取的保費水平，隨着時間的推移，也會增加公司從其主要是固定收益的投資組合中賺取的金額。具體地説，公司增強的美國市政債券的利率水平和利差影響公司可以對其公共財政金融擔保保險產品收取多高的保費, 隨着較高的利率和利差普遍增加，公司可能收取的保費費率。另一方面，高利率減少了可用於支持該公司承保的不良住宅抵押貸款支持證券(RMBS)的超額利差，並降低了其投資組合中以固定利率為主的固定到期證券的市場價值。較高的利率也可能抑制市政債券的發行，並對公司為其付款提供保險的一些債務人的財務產生負面影響。

2022年第三季度，30年期A級一般債券與30年期AAA MMD之間的差額或信用利差平均為56個基點，與2022年第二季度的56個基點相同，2021年全年為33個基點。在相同基礎上衡量的BBB信貸利差在2022年第三季度平均為95個基點，高於2022年第二季度的90個基點和2021年全年的70個基點。

2022年第三季度，美國房價下降。根據全美房地產經紀人協會(National Association Of Realtors)的數據，2022年9月所有住房類型的現房價格中值為384,000美元，下降了7.7%。2022年9月成屋銷售繼續下滑，經季節調整後為471萬户，為連續第八個月下滑，同比下降23.8%。標準普爾CoreLogic Case-Shiller美國全國房價指數(S&P CoreLogic Case-Shiller U.S.National Home Price NSA Index)涵蓋了美國所有九個人口普查部門，8月份繼續放緩，8月份的年增長率為13.0%(可獲得的最新數據)，低於前一個月的15.6%。10個城市綜合指數的年漲幅為12.1%，低於前一個月的14.9%。20個城市的綜合指數同比上漲13.1%，低於前一個月的16.0%。美國的房價會影響該公司承保的RMBS投資組合的表現。住房價格的改善通常會減少或增加對公司不良承保RMBS風險的損失或更多補償，並可能影響其為其陷入困境的遺留RMBS保險投資組合而預計的損失或補償金額。

新冠肺炎的影響

新冠肺炎的出現和延續以及對其的反應，包括各種間歇性關閉以及運力和旅行限制，已經對全球經濟和金融市場產生了深遠的影響。大流行的最終規模、深度、進程和持續時間，以及疫苗和療法的有效性、接受度和分發情況仍不得而知，政府和私營部門對大流行的應對措施仍在繼續演變。由於本公司的業務性質，新冠肺炎及其全球影響力直接和間接影響了投保組合中的某些板塊。

在疫情到達美國後不久至2021年初，該公司的監督部門實施了補充的定期監督程序，以監督對其投保的新冠肺炎投資組合的影響以及政府和私人對新冠肺炎的反應，重點是已經經歷重大預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府和實體，以及受各種間歇性關閉、運力和旅行限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的義務。鑑於2021年聯邦政府向州和地方政府提供的大量資金以及它所觀察到的業績，該公司的監督部門減少了這些補充程序。然而，該公司仍在監控那些它認為風險最高的行業，可能會出現與新冠肺炎相關的任何事態發展。該公司只支付了相對較少的保險索賠，它認為至少部分是由於新冠肺炎特別產生的信貸壓力，並且已經收到了大部分索賠的補償。

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目錄表

該公司於2020年3月開始根據其業務連續性計劃遠程運營，以應對新冠肺炎疫情，並在其位於百慕大、美國、英國和法國的辦事處制定了強制性遠程工作政策。截至2022年2月底，該公司已重新開放其所有辦事處，選擇了遠程和辦公室混合工作模式，以迴應員工反饋，並作為其提供安全健康工作場所承諾的一部分。無論員工是遠程工作還是在遠程和辦公室混合工作模式中工作，該公司都會繼續提供其通常會提供的服務和通信。

關鍵業務戰略

該公司不斷評估其業務戰略。例如，隨着AssuredIM的成立，公司增加了對資產管理和另類投資的關注。目前，該公司正在三個領域推行以下主要業務戰略：(I)保險；(Ii)資產管理和另類投資；以及(Iii)資本管理。

保險

該公司尋求通過新業務的產生、收購剩餘的其他單一險種財務擔保公司、不再積極承保新業務(傳統單一險種保險公司)或對其保險投資組合進行再保險來發展保險業務，並繼續減少其現有保險投資組合的損失。

投保組合的增長

該公司尋求通過在其三個市場：美國公共金融、國際基礎設施和全球結構性金融分別開展新業務來擴大其保險產品組合。該公司認為，波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓等市政債務人的高調違約以及新冠肺炎大流行等事件使人們更加認識到債券保險的價值，並刺激了對該產品的需求。本公司相信市場對其保險的需求將會持續，因為對於本公司所擔保的風險，本公司承擔信貸選擇、分析、條款談判、監察及在必要時減輕損失的任務。本公司相信其保險：

•鼓勵散户投資者購買此類債券，散户投資者在分析市政債券方面的資源通常比該公司少；

•使機構投資者能夠更有效地運作；以及

•允許規模較小、知名度較低的發行人以更具成本效益的方式獲得市場準入。

從2008年金融危機開始到2020年初，低利率環境和緊縮的美國市政信貸利差抑制了對債券保險的需求，與2008年開始的金融危機之前的水平相比。最近，新冠肺炎疫情以及隨後利率上升帶來的不確定性提高了人們對金融保證保險的需求。本公司認為，如果2022年利率和信用利差進一步增加，債券保險的需求可能會改善。

在全球基礎設施和結構性金融市場的某些領域，該公司相信其金融擔保產品與其他融資選擇相比具有競爭力。例如，某些投資者可能會因本公司的擔保而獲得有利的資本要求待遇。該公司認為，它參與國際基礎設施和結構性金融交易是有益的，因為此類交易使公司的商業機會和風險狀況多樣化，超出了美國公共金融的範疇。國際基礎設施和結構性金融部門新業務生產的時間通常受到較長的準備時間的影響，因此可能會因時期而異。

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目錄表

            美國市政市場數據和債券保險滲透率(1)

基於銷售日期

			2022年9個月						2021年9個月						截至2021年12月31日的年度
			(數十億美元，不包括髮行數量和百分比)
標準桿：
新發行的市政債券			$	292.2					$	343.4					$	456.7
總投保額			$	22.9					$	29.1					$	37.5
由保證保證投保			$	12.9					$	17.4					$	22.6
問題數量：
新發行的市政債券			6,420						9,125						11,819
總投保額			1,146						1,714						2,198
由保證保證投保			529						826						1,076
債券保險市場滲透率的基礎是：
帕爾			7.8		%				8.5		%				8.2		%
問題數量			17.9		%				18.8		%				18.6		%
單杆A標準桿售出			29.9		%				27.2		%				26.6		%
單A成交成交			58.8		%				56.4		%				56.6		%
2500萬美元及以下成交價			21.6		%				21.6		%				21.3		%
成交金額2,500萬元及以下			21.0		%				21.9		%				21.7		%

____________________

(1)資料來源：表中金額為湯森路透公佈的金額。該表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP交易，該公司也將其視為公共財政業務。

該公司還考慮收購財務擔保投資組合的機會，無論是通過收購不再積極承保新業務的財務擔保人，還是通過通常通過再保險獲得他們的保險投資組合。這些交易使公司能夠改善其未來的收益並部署多餘的資本。

減少損失

    

為了避免、減少或挽回其保險投資組合中的損失和潛在損失，該公司採用了多項戰略。

    

在公共財政領域，該公司相信，它的經驗和準備部署的資源，以及作為解決方案一部分提供債券保險或其他貢獻的能力，在陷入困境的公共財政情況下，比沒有它參與的情況下會產生更有利的結果。該公司在底特律、密歇根和加利福尼亞州斯托克頓金融危機中的作用，以及最近該公司在談判與波多黎各聯邦債務重組及其相關當局和上市公司的各種義務有關的各種協議方面所發揮的作用，都證明瞭這一點。該公司還將在適當的情況下提起訴訟，以強制執行其權利。例如，它發起了一些法律行動，以加強其在波多黎各聯邦的義務及其相關當局和公共公司的各種義務方面的權利。

經過五年多的談判，2022年是根據波多黎各地區美國地區法院(波多黎各聯邦地區法院)輸入的四項命令解決公司在波多黎各的大部分風險敞口的轉折點：

•2022年1月18日，波多黎各聯邦地區法院根據《波多黎各監督、管理和經濟穩定法》(PROMESA)第三章作出命令和判決，確認經修訂的第八項經修訂的波多黎各聯邦第三章調整聯合計劃、波多黎各聯邦政府僱員退休制度和波多黎各公共建築局(GO/PBA計劃)。GO/PBA計劃重組了約350億美元的債務(包括公司承保的波多黎各一般義務(GO)和公共建築管理局(PBA)債券)和針對波多黎各政府和某些實體的其他索賠，以及500億美元的養老金義務(所有養老金義務都不由公司承保)，公司相信其條款與AGM和AGC於

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目錄表

2021年2月22日，與某些其他利益攸關方、英聯邦和金融監督和管理委員會(FOMB)(GO/PBA PSA)。

•2022年1月20日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第六章，根據《普羅梅薩修正案》第六章發佈命令，修改波多黎各會議中心地區管理局的債務。

•2022年1月20日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第六章，根據《普羅梅薩修正案》第六章發佈另一項命令，修改波多黎各基礎設施融資管理局(PRIFA)的某些債務。

•2022年10月12日，波多黎各聯邦地區法院根據《普羅梅薩法案》第三章作出命令和判決，確認FOMB於2022年9月6日向波多黎各聯邦地區法院提交的波多黎各公路和運輸局(PRHTA)修訂調整計劃(HTA計劃)。HTA計劃重組了約64億美元的債務(包括本公司承保的PRHTA債券)，公司認為其條款與2021年5月5日由年度股東大會和AGC以及某些其他利益相關者、英聯邦和FOMB(HTA PSA)達成的PRHTA PSA中包含的和解條款一致。FOMB將確定HTA計劃的生效日期(HTA生效日期)，截至2022年11月7日，預期的HTA生效日期尚未公佈。

由於2022年3月15日完成了GO/PBA計劃、PRCCDA修改和PRIFA修改(統稱為3月波多黎各決議)，包括公司根據3月波多黎各決議支付的索賠款項，公司在涵蓋PRCCDA和PRIFA債務的保險單下的義務被取消，其對波多黎各GO和PBA的保險敞口大幅減少。本公司預期，於HTA計劃完成後，其對PRHTA的風險敞口亦將大幅減少。在截至2022年9月30日的9個月內(2022年9月30日的9個月)，該公司已將其在波多黎各的總敞口減少了15億美元(從2021年12月31日的36億美元減少到2022年9月30日的21億美元)，隨着HTA計劃的實施，可能會進一步大幅減少。該公司相信，2022年3月15日波多黎各決議的完成，以及HTA生效日期HTA計劃的完成，將標誌着其波多黎各減少虧損努力的重要里程碑。

由於完成了波多黎各3月份的決議和HTA PSA，公司收到了大量現金、新的回收債券和或有價值工具(CVIS)。

根據GO/PBA計劃及其直接風險敞口，公司收到(包括與第1項，財務報表，附註3，未償還風險敞口所述第二次選舉相關的金額，但不包括與第二次支付風險敞口相關的金額)：

•5.3億美元現金，不包括放棄的再保險，

•6.05億美元的新回收債券(更多信息見項目1，財務報表，附註7，投資和附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具)，代表當前利息債券的面值和資本增值債券的到期值，扣除放棄的再保險，以及

•2.58億美元的CVIS(見項目1，財務報表，附註7，投資和附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具以瞭解更多信息)，代表原始名義價值，即放棄再保險後的淨額。

根據PRCCDA修訂和PRIFA修訂，公司於2022年3月15日收到總計4,700萬美元的現金(不包括放棄的再保險)和9,800萬美元的CVIS名義金額(不包括放棄的再保險)。

在2022年第三季度，根據GO/PBA計劃和HTA PSA的條款，公司從英聯邦獲得了1.47億美元的現金和6.72億美元的原始名義CVI。該公司已經出售了其中的一部分。在HTA生效日期，本公司還預計將以現金和通行費債券的形式獲得額外的回收。

本公司已出售與波多黎各三月決議和HTA PSA有關的部分新回收債券和CVI，並可能繼續出售其仍保留或預期因完成HTA計劃而收到的金額，視乎市場情況而定。該公司持有的此類證券截至2022年9月30日的公允價值包括在財務報表附註7投資項目1“投資組合賬面價值”表中“固定到期日證券--波多黎各，可供出售”和“固定到期日證券--波多黎各，交易”欄中。

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目錄表

該公司繼續致力於解決其尚未解決的波多黎各違約風險敞口--波多黎各電力局(PREPA)。有關PREPA發展情況的信息，見項目1，財務報表，附註3，未清償風險。有關波多黎各的事態發展和該公司正在進行的相關追償訴訟的更多信息，請參見下文第1項財務報表、附註3、未償還風險和保險投資組合部分。

多年來，本公司一直與其承保的部分RMBS交易的服務商合作，鼓勵服務商為陷入困境的借款人提供替代方案，鼓勵他們繼續償還貸款，以幫助改善相關RMBS的表現。

該公司還購買價格誘人的債務，包括大額債務，這些債務是它已投保的，並預計將為此支付損失，以減輕已投保損失(減損證券)的經濟影響。截至2022年9月30日，減損證券的公允價值(不包括該公司的保險價值)為5.57億美元，面值為8.05億美元。

在某些情況下，公司的保單條款使其可以選擇在其已支付索賠的債務的基礎上加速支付本金，從而減少未來到期的擔保利息金額。該公司有時行使這一選擇權，它使用現金，但減少了預計的未來損失。本公司還可通過為再融資債券提供保險或購買再融資債券，或兩者兼而有之，為再融資債券的發行提供便利。退還債券可能會為發行人提供付款減免。

資產管理和另類投資

    

AssuredIM是一家多元化資產管理公司，擔任CLO、機會和流動策略基金以及某些正在有序清盤的傳統對衝和機會基金的投資顧問。截至2022年9月30日，AssuredIM是CreditFlux Ltd.發佈的AUM排名前25位的CLO經理。AssuredIM正在積極推行專注於醫療保健和基於資產的貸款的機會戰略，以及與市政債務相關的流動性戰略。

隨着時間的推移，該公司尋求擴大和進一步多元化其資產管理部門，從而增加資產管理規模和一個產生費用的平臺。該公司打算利用AssuredIM基礎設施和平臺，以有機方式和通過戰略組合擴大其資產管理部門。

    

該公司監控資產管理行業常見的某些運營指標。這些運營指標包括但不限於有資金的資產管理和無資金的資本承諾(統稱為資產管理)以及投資諮詢管理和績效費用。本公司認為，按產品類型對其AUM進行分類是監測資產管理部門的一個有用的視角。按產品類型劃分的AUM有助於衡量資產管理部門有可能賺取管理費和績效費用的AUM持續時間。有關AUM指標的討論，請參閲“-按部門劃分的運營結果-資產管理部門”。

此外，公司認為AssuredIM為公司提供了一個以誘人的回報部署過剩資本的機會，提高了部分投資組合的風險調整回報，並可能增加其某些保險子公司根據適用法規允許支付的股息金額。該公司分配了7.5億美元的資本投資於AssuredIM管理的基金，外加5.5億美元的AGM、AGC以及市政保險公司(MAC)(在2021年4月1日與AGM合併之前)根據投資管理協議(IMA)將由AssuredIM管理的投資資產。該公司正在利用這些撥款：(I)在AssuredIM平臺上推出新產品(CLO、機會基金和流動策略基金)；以及(Ii)提高其自身投資組合的回報。

除了最初7.5億美元的分配外，美國保險子公司可能通過其共同擁有的投資子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)向AssuredIM(AssuredIM Funds)管理的基金投資總計8.1億美元。截至2022年9月30日，Agas已承諾向AssuredIM基金提供7.55億美元，其中2.19億美元尚未獲得資金。這筆資金投入了幾隻基金，每隻基金都致力於一項單一戰略，包括CLO、基於資產的融資、醫療結構性資本和市政債券。

根據與AssuredIM的IMA，AGM和AGC總共投資了2.5億美元用於市政債務戰略，3億美元用於CLO戰略。所有這些戰略與AssuredIM的投資優勢和公司繼續發展其投資戰略的計劃是一致的。

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目錄表

資本管理

該公司制定了在Assured Guaranty集團內有效管理資本的戰略。

    

自2013年至2022年11月7日，本公司以約46億美元回購了1.4億股普通股，約佔2013年回購計劃開始時已發行股份總數的72%。2022年8月3日，AGL董事會(董事會)授權回購額外2.5億美元的普通股。根據這一授權和之前的授權，截至2022年11月7日，該公司被授權購買2.61億美元的普通股。股票可不時在公開市場或私下協商的交易中回購。根據該計劃回購股份的時間、形式和金額由管理層酌情決定，並將取決於各種因素，包括母公司的可用資金、此類資金的其他潛在用途、市場狀況、公司的資本狀況、法律要求和其他因素。回購計劃可由董事會隨時修改、延長或終止，且沒有到期日。有關公司回購普通股的更多信息，請參閲財務報表第1項，附註14，股東權益。

股份回購摘要

			金額						股份數量						平均價格 每股
			(單位：百萬，不包括每股數據)
2013 - 2021			$	4,158					132.027						$	31.50
2022年(第一季度)			155						2.738						56.62
2022年(第二季度)			151						2.606						58.03
2022年(第三季度)			97						1.790						53.77
2022年(至11月7日)			42						0.786						53.99
自2013年初以來的累計回購			$	4,603					139.947						32.89

截至2022年9月30日，自2013年初以來累計回購普通股的估計增值效應約為：每股歸屬於AGL的股東權益為33.62美元，調整後的營業股東權益為每股41.17美元，調整後的賬面價值為每股73.18美元。

本公司考慮在其資本結構中適當的債務和股權的組合。2021年5月26日，該公司發行了5億美元3.15%的優先債券，2031年到期，淨收益4.94億美元。2021年7月9日，發行3.15%的優先債券所得的一部分用於贖回AGMH公司2億美元的債務，具體如下：全部1億美元的AGMH公司於2101年到期的6 7/8%季度利息債券，以及AGMH公司於2102年到期的2.3億美元6.25%債券中的1億美元。2021年8月20日，該公司發行了4億美元3.6%的優先債券，2051年到期，淨收益3.95億美元。2021年9月27日，發行3.6%的優先債券所得款項全部用於贖回4億美元的AGMH和AGUS債務，詳情如下：所有1億美元的AGMH 5.60%債券將於2103年到期；剩餘的1.3億美元AGMH 6.25%債券將於2102年到期；以及5億美元的AGMH 5%優先債券將於2024年到期。未用於贖回債務的債務發行所得資金用於一般企業用途，包括股票回購。有關美國控股公司的長期債務，請參閲“-流動性和資本資源-AGL及其美國控股公司”。

2021年，由於這些贖回，本公司在税前基礎上確認了約1.75億美元的債務清償虧損(税後1.38億美元)，這是為贖回債務而支付的金額與債務賬面價值之間的差額。債務的賬面價值包括在2009年收購AGMH時記錄的未攤銷公允價值調整。

自2017年第二季度以來，AGUS已購買了AGMH未償還次級債券的1.54億美元本金。公司可以選擇在未來贖回或額外購買這筆或其他公司債務。

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目錄表

市政保險公司合併

2021年4月1日，MAC與AGM合併，AGM成為倖存的公司。合併後，所有由麥格理髮出的直接保單成為股東周年大會的直接保險責任。因此，該公司在2021年第一季度註銷了MAC保險牌照的1600萬美元賬面價值。公司美國保險子公司的這次重組簡化了組織和資本結構，降低了成本，並增加了美國保險子公司未來的分紅能力。

執行摘要

  

這份管理層討論和分析的執行摘要重點介紹了選定的信息，可能不包含對本季度報告的讀者很重要的所有信息。有關事件、趨勢和不確定性以及資本、流動性、信用、運營和市場風險以及影響公司的關鍵會計政策和估計的更詳細描述，請閲讀本季度報告全文以及公司2021年年度報告Form 10-K。

公司淨收入波動的主要驅動因素包括：信用衍生品、FG VIE、CIV和承諾資本證券(CCS)的公允價值變化，以及損失和損失調整費用(LAE)、匯兑收益(虧損)、保險債務的償還水平、公司另類投資價值的變化、任何大筆和解的影響、折算和減少虧損的戰略等因素。AssuredIM基金公允價值的變化會影響所賺取的管理費和績效費。除其他因素外，法律法規的變化也可能對特定報告期內報告的淨收益或虧損產生重大影響。

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目錄表

保證擔保的財務表現

財務業績

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
公認會計原則
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
每股攤薄後可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	0.18					$	0.22					$	0.46					$	1.66
加權平均稀釋股份			62.9						73.6						65.1						75.7
非公認會計原則
調整後營業收入(虧損)(1)			$	133					$	34					$	253					$	197
調整後每股攤薄營業收入			$	2.11					$	0.45					$	3.88					$	2.60
加權平均稀釋股份			62.9						73.6						65.1						75.7
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業收入			$	7					$	(4)					$	7					$	—
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的每股營業收入			$	0.12					$	(0.06)					$	0.11					$	—
調整後營業收入(虧損)總額的構成
保險分部			$	159					$	214					$	347					$	445
資產管理細分市場			(3)						(7)						(3)						(16)
公司事業部			(30)						(169)						(98)						(232)
其他(2)			7						(4)						7						—
調整後營業收入(虧損)			$	133					$	34					$	253					$	197
保險細分市場
毛保費(GWP)			$	94					$	106					$	229					$	277
新業務生產現值(PVP) (1)			95						96						240						263
毛票面記錄			3,846						8,561						15,012						20,170
資產管理部門
AUM
資金流入-第三方			$	1					$	843					$	1,362					$	2,082
資金流入--公司間			116						73						270						182

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目錄表

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			金額						每股						金額						每股
			(單位：百萬，每股除外)
AGL應佔股東權益			$	4,929					$	81.17					$	6,292					$	93.19
調整後的營業股東權益(1)			5,575						91.82						5,991						88.73
調整後的賬面價值(1)			8,371						137.87						8,823						130.67
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的營業股東權益			27						0.44						32						0.47
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)計入調整後的賬面價值			16						0.27						23						0.34
已發行普通股(3)			60.7												67.5

____________________

(1)非公認會計原則財務計量的定義見“--非公認會計準則財務計量”，非公認會計準則財務計量與最直接可比的公認會計準則計量(如有)的對賬，以及更多細節。

(2)涉及鞏固FG VIE和CIV的效果。

(3)有關普通股回購的資料，請參閲上文“-概述-主要業務策略-資本管理”。

    

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目錄表

簡明綜合經營成果

簡明綜合經營成果

			截至9月30日的三個月，												截至9月30日的9個月，
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
收入：
淨賺得保費			$	89					$	102					$	385					$	307
淨投資收益			67						66						191						204
資產管理費			16						20						71						65
已實現投資淨收益(虧損)			(14)						3						(39)						4
信用衍生產品的公允價值收益(損失)			(48)						21						(42)						(31)
CCS公允價值損益			1						(3)						12						(28)
FG VIE的公允價值收益(虧損)			11						5						27						18
CIV的公允價值收益(虧損)			8						16						25						53
重計量匯兑損益			(80)						(27)						(181)						(22)
證券交易的公允價值收益(損失)			(8)						—						(30)						—
其他收入(虧損)			(1)						9						12						15
總收入			41						212						431						585
費用：
損失和LAE(收益)			(75)						(68)						(29)						(54)
利息支出			20						23						60						67
債務清償損失			—						175						—						175
遞延收購成本攤銷(DAC)			4						3						11						10
員工薪酬和福利支出			57						59						189						173
其他運營費用			37						38						120						135
總費用			43						230						351						506
被投資企業税前收益(虧損)和權益收益(虧損)			(2)						(18)						80						79
被投資人收益(虧損)中的權益			(20)						23						(31)						66
所得税前收入(虧損)			(22)						5						49						145
減去：所得税撥備(福利)			(27)						(15)						(6)						8
淨收益(虧損)			5						20						55						137
減去：非控股權益			(6)						3						25						11
可歸因於Assured Guaranty Ltd.的淨收益(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
實際税率			123.5		%				(313.3)		%				(12.1)		%				6.0		%

2022年第三季度與2021年第三季度

與截至2021年9月30日的三個月(2021年第三季度)相比，2022年第三季度可歸因於AGL的淨收入下降，主要原因是：

•2022年第三季度信用衍生品公允價值虧損與2021年第三季度收益相比，

•2022年第三季度重新計量的匯兑損失增加，

•2022年第三季度權益法另類投資的虧損與2021年第三季度的收益相比，以及

•投資組合的已實現和未實現虧損在投資的已實現收益(虧損)和交易證券的公允價值收益(虧損)中報告。

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目錄表

這些減幅被以下各項部分抵銷：

•與2021年第三季度贖回6億美元長期債務有關的税前債務清償損失1.75億美元(税後1.38億美元)，這些債務在2022年第三季度沒有再次出現。

2022年9個月與2021年9個月

    

與截至2021年9月30日的9個月(2021年9月30日)相比，AGL在截至2022年9月30日的9個月(2022年9個月)的淨收入有所下降，主要原因是：

•2022年9個月重新計量的匯兑損失，

•2022年權益法另類投資9個月的虧損與2021年9個月的收益相比，以及

•投資組合的已實現和未實現虧損在投資的已實現收益(虧損)和交易證券的公允價值收益(虧損)中報告。

這些減幅被以下各項部分抵銷：

•2021年9個月債務清償虧損，2022年9個月未發生，

•淨賺取保費較高，主要歸因於波多黎各某些敞口的加速，以及

•CCS的公允價值在2022年有9個月的收益，而2021年則有9個月的虧損。

該公司的有效税率反映了公司每個運營子公司確認的收入的比例，美國子公司一般按21%的美國邊際企業所得税率徵税，英國子公司按19%的英國邊際企業税率徵税，法國子公司按25%的法國邊際企業税率徵税，公司的百慕大子公司不納税，除非通過選舉或作為美國控制的外國公司繳納美國税。

調整後的營業收入

2022年第三季度調整後的營業收入 為1.33億美元，而2021年第三季度為3400萬美元。增加的主要原因是，與2021年第三季度的收益相比，2021年第三季度的債務清償虧損沒有在2022年第三季度重現，但被2022年第三季度權益法替代投資的虧損部分抵消。

2022年9個月的調整後營業收入為2.53億美元，而2021年為1.97億美元。增加的主要原因是2021年9個月債務清償虧損，2022年9個月未再發生，以及2022年9個月淨賺取保費增加，原因是與波多黎各3月決議有關的退款增加，但部分被股權法替代投資的損失所抵消。見下文“--業務成果--與公認會計準則的對賬”。

賬面價值和調整後的賬面價值

AGL的股東權益下降主要是由於利率上升和股票回購導致可供出售的固定期限投資組合的未實現虧損。調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值自2021年12月31日以來有所下降，主要原因是股票回購、股息、外匯重新計量、投資虧損和權益方法投資的虧損，在調整後的賬面價值的情況下，新業務生產的淨書面溢價部分抵消了這一影響。

截至2022年9月30日，每股股東權益、調整後每股營業股東權益和調整後每股賬面價值分別為81.17美元、91.82美元和137.87美元。股東每股股本下降的主要原因是可供出售的固定期限投資組合因利率上升而出現的未實現虧損。調整後的每股營業股東權益和調整後每股賬面價值的增加主要是由於股份回購計劃的增值效應。在調整後每股賬面價值的情況下，淨保費和

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目錄表

保險部門有利的虧損發展也推動了與2021年12月31日相比的增長。請參閲“-概述-關鍵業務戰略”。有關AGL應佔股東權益與經調整營運股東權益及經調整賬面價值的對賬，請參閲下文“非公認會計原則財務措施”。

其他事項

俄羅斯入侵烏克蘭

俄羅斯入侵烏克蘭導致許多西方國家對俄羅斯和某些俄羅斯個人實施經濟制裁，全球能源市場混亂，大規模難民流動，以及俄羅斯某些信貸違約。西方政府實施的經濟制裁，以及私營公司關於其在俄羅斯存在的決定，繼續減少西方與俄羅斯的經濟聯繫，並更廣泛地重塑全球經濟和政治聯繫，該公司無法預測衝突對世界或對該公司的所有潛在影響。

該公司的監督和財務職能分別審查了該公司的保險和投資組合，沒有發現對烏克蘭或俄羅斯的重大直接敞口。事實上，截至2022年9月30日，該公司對東歐的直接保險敞口一般限於約2.72億美元的未償還淨面值，其中包括對波蘭主權債務的2.15億美元淨面值敞口和對匈牙利一條收費公路的5700萬美元淨面值敞口。該公司對收費公路的風險敞口評價很高。

通貨膨脹率

正如上文“概述--經濟環境”中所述，從一些關鍵指標來看，過去幾個月美國和英國的消費者通脹率高於幾十年來的水平，利率總體上也有所上升。美國聯邦儲備委員會已經幾次加息，並傳達了未來進一步加息的意圖。財經媒體表達了對通脹在經濟中佔據主導地位的擔憂。消費者物價指數(CPI)的上漲通過增加某些定期支付的保險債務的風險敞口和未來的分期付款保費，直接影響到公司的主要業務。消費物價指數也可能間接影響公司，使債務人更難償還債務，而伴隨着更高的利率可能會在幾個方面影響公司。例如，較高的利率可能會使該公司的信用增強產品在市場上更具吸引力，並提高該產品的保費水平，隨着時間的推移，還會增加該公司從其主要固定期限投資組合中賺取的金額。另一方面，高利率減少了可用於支持公司承保的不良RMBS的超額利差，並降低了其主要固定利率固定到期日投資組合的市場價值。

倫敦銀行間同業拆借利率日落

ICE基準管理局(IBA)和英國金融市場行為監管局(FCA)於2017年首次宣佈，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)將於2021年底停止發佈。在此之前簽訂的許多法律文件都沒有包含考慮永久暫停發佈倫敦銀行間同業拆借利率的強有力的備用措辭。2021年3月5日，IBA和FCA證實，一個由銀行組成的代表性小組將繼續設定1、3、6和12個月期美元LIBOR至2023年6月，而不是最初宣佈的2021年12月31日。本公司認為，在2023年6月後繼續按現行基準公佈美元LIBOR的可能性不大。如最初宣佈的那樣，所有英鎊LIBOR利率的公佈於2021年12月31日停止。

該公司對倫敦銀行間同業拆借利率的風險敞口在以下方面：(I)公司承保債務的發行人擁有引用倫敦銀行間同業拆借利率的債務、資產和對衝，投資組合中持有的一些減損證券參考倫敦銀行間同業拆借利率；(Ii)美國控股公司發行的債務目前支付或將轉換為與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的浮動利率；(Iii)公司從中受益的CCS支付與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的利息；以及(Iv)公司的CIV發行的某些債務及其擁有的某些資產支付與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的利息。

    美元LIBOR2022年3月15日，美國總裁簽署了可調整利率(LIBOR)法案(LIBOR法案)，其中規定過渡到有擔保隔夜融資利率(SOFR)，作為基於LIBOR的合約的基準替代品，這些合約沒有足夠的備用語言或替代利率不是由確定人選擇的。倫敦銀行間同業拆借利率法案消除了對基於倫敦銀行間同業拆借利率的合約尋求修訂的必要性，這些合約不包含足夠的備用語言。紐約州和其他州也通過了類似於LIBOR法案的立法。

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目錄表

英鎊LIBOR。本公司正與有關方面合作，將其承保投資組合中參考英鎊LIBOR的相關文件修訂為參考英鎊隔夜銀行同業平均利率(SONIA)，本公司相信有關修訂將於2022年底前完成。與此同時，FCA已授權暫時使用合成英鎊LIBOR，這與可能的英鎊LIBOR大致相同。

所得税

美國國税局和財政部於2020年10月發佈了最終和擬議的法規，涉及被動外國投資公司的税收待遇。預計最終法規不會對本公司的業務運營或其股東產生重大影響，目前正在繼續評估擬議的法規。

經營成果

關鍵會計估計

根據公認會計原則編制財務報表需要應用會計政策，這些政策往往涉及很大程度的判斷，並要求公司根據現有信息進行估計和假設，這些估計和假設影響財務報表中報告的資產、負債、收入和費用的數額。對公司估計和假設的投入考慮了新冠肺炎的經濟影響。估計必然會發生變化，實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。

關鍵估計及假設乃根據歷史發展、市況、行業趨勢及其他在當時情況下屬合理的資料持續進行評估。不能保證實際結果將與估計和假設相符，也不能保證報告的經營結果不會因需要進行未來會計調整以反映這些估計和假設的變化而受到重大影響。

本公司認為最依賴於判斷、估計和假設的應用的會計政策如下。關於公司的重要會計政策，請參閲公司2021年年報的財務報表和補充數據，附註1，業務和列報基礎，瞭解公司的重要會計政策，其中包括對適用説明的引用，其中提供了有關重大估計和假設的進一步細節，以及公司2021年年報的第II部分，關於市場風險的定量和定性披露，瞭解有關敏感性分析的進一步細節。

•預計應支付(追回)的損失

•某些資產和負債的公允價值，主要包括：

▪投資

▪CIV的資產和負債

▪財務總監的資產和負債

▪信用衍生品

•商譽和其他無形資產的可恢復性

•金融工具的信用減值

•收入確認

•所得税資產和負債，包括遞延税項資產(負債)的可收回

此外，作為計算某些資產管理費的基礎，AUM的估值是基於估計和假設。AUM估值通常由獨立的定價服務根據可觀察和不可觀察的輸入進行。AUM可能受到多種因素的影響，包括全球經濟和金融市場狀況、Assured IM投資策略的相對吸引力，以及監管或其他政府政策或行動。有關該公司如何定義和使用AUM指標以及它為什麼向投資者提供有用信息的解釋，請參閲“-按部門劃分的經營結果-資產管理部門”。

按細分市場劃分的運營結果

本公司使用財務報表第1項、附註2、分部信息中所述的各分部的調整後營業收入，分析各分部的經營業績。

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目錄表

保險部門業績

保險部門業績

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
細分市場收入
淨賺取保費和信貸衍生產品收入			$	92					$	114					$	397					$	327
淨投資收益			69						69						198						213
證券交易的公允價值收益(損失)			(8)						—						(30)						—
重新計量匯兑損益和其他收入(損失)			(6)						7						(1)						11
部門總收入			147						190						564						551
細分市場費用
損失費用(收益)			(75)						(78)						(32)						(60)
利息支出			—						—						1						—
DAC攤銷			4						3						11						10
員工薪酬和福利支出			34						35						107						105
其他運營費用			21						18						60						76
部門總費用			(16)						(22)						147						131
被投資人收益(虧損)中的權益			(11)						33						(46)						100
分部調整後所得税前營業收入(虧損)			152						245						371						520
減去：所得税撥備(福利)			(7)						31						24						75
分部調整後營業收入(虧損)			$	159					$	214					$	347					$	445

    

淨賺取保費和信用衍生產品收入

保費是在合同期限內賺取的，如果是由同質資產池支持的保險債務，則是金融保證保險合同的剩餘預期期限。本公司定期估計其由同質資產池支持的保險債務的剩餘預期壽命，並根據預期壽命的變化進行預期調整。預定的淨賺取保費每年都在下降，除非被更高金額的新業務、在業務合併中收購的業務賬簿或重新假設之前放棄的業務所取代。其他資料見項目1，財務報表，附註5，作為保險、保費入賬的合同。

加速產生的淨賺取保費可歸因於保險債務預期壽命的變化，原因是：(I)保險債務的退還；或(Ii)通過談判達成的協議或公司行使合同權利加速支付索賠而終止保險債務。

    

當市政當局和其他公共財政發行人在原計劃的到期日之前償還保險債務時，公共財政市場就會出現退款。當發行人能夠以比目前支付的利率更低的利率為債務再融資時，償還往往會增加。市政當局和其他公共財政發放者與投保債務有關的保費一般在債務發行和投保時預先收取。當發行人償還承保債務時，公司不再面臨付款違約的風險，因此加快了對剩餘的不可退還的遞延保費收入的確認。除了根據3月份波多黎各決議對波多黎各政策的退款外，公司未償還的業務賬簿的攤銷以及之前高水平的退款活動導致過去幾年的退款機會減少。

終止一般是與受益人協商達成的協議，導致本公司保險義務的終止。終止在結構性金融資產類別中更為常見，但也可能發生在公共金融資產類別中。雖然每次終止可能有不同的條款，但它們都會導致本公司的保險風險到期，相關遞延保費收入的確認加快，以及任何剩餘的應收保費減少。

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目錄表

自2009年以來，本公司沒有進行任何新的信用違約掉期交易。雖然本公司過去曾承保新的利率互換，或在業務合併或再保險協議中收購信用衍生工具，或作為減少虧損的一部分，但本公司預期信用衍生工具風險將繼續下降。

保險細分市場

淨賺取保費和信用衍生產品收入

 

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
淨賺取保費：
財務保證保險：
公共財政
預定淨賺得保費(1)			$	62					$	73					$	196					$	217
加速：
退款			12						8						145						37
終止合同			—						—						—						1
總加速度			12						8						145						38
公共財政總額			74						81						341						255
結構性融資
預定淨賺得保費(1)			15						22						44						52
終止合同			—						—						—						1
結構性融資總額			15						22						44						53
專業保險和再保險			1						—						3						2
淨賺得保費總額			90						103						388						310
信貸衍生品收入：
預定淨賺得保費			2						4						7						10
加速度			—						7						2						7
信貸衍生產品收入總額			2						11						9						17
淨賺取保費和信用衍生產品收入總額			$	92					$	114					$	397					$	327

____________________

(1)包括折扣的增加。

    與2021年第三季度相比，2022年第三季度的淨賺取保費和信用衍生品收入下降，主要原因是2021年第三季度某些交易的淨賺取保費為1300萬美元，但沒有重現，以及2022年第三季度償債假設的加速和更新。2022年9個月的淨賺取保費和信貸衍生產品收入比2021年的9個月有所增加，主要原因是與項目1.財務報表附註3，未清風險敞口相關的1.04億美元退款。截至2022年9月30日，金融保證保險遞延保費收入淨額在保險合同有效期內仍有36億美元。

    

101

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目錄表

新業務生產

毛保費和

新業務生產

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
全球變暖
公共財政-美國			$	54					$	52					$	160					$	160
公共財政-非美國			44						21						66						70
結構性金融-美國			(2)						29						4						43
結構性金融-非美國			(2)						4						(1)						4
全球變暖總和			$	94					$	106					$	229					$	277
PVP (1):
公共財政-美國			$	57					$	55					$	163					$	165
公共財政-非美國			37						17						67						63
結構性金融-美國			1						21						3						32
結構性金融-非美國(1)			—						3						7						3
總PVP			$	95					$	96					$	240					$	263
毛票面記錄 (2):
公共財政-美國			$	3,622					$	7,703					$	13,982					$	17,846
公共財政-非美國			194						156						624						1,117
結構性金融-美國			30						436						106						941
結構性金融-非美國(1)			—						266						300						266
總票面價值			$	3,846					$	8,561					$	15,012					$	20,170
對新業務的平均評分			A-						A-						A-						A-

____________________

(1)2022年9個月的PVP和毛面值分別包括與本公司所作的財務擔保相關的未來保費和風險的現值，根據公認會計原則，該財務擔保在ASC 460項下入賬，擔保.

(2)上表中的PVP和總面值是根據交易結算時的“成交日期”計算的。見“--非公認會計準則財務計量--新業務生產的現值或現值”。

2022年第三季度

2022年第三季度美國公共財政的GWP和PVP高於2021年第三季度的可比GWP和PVP，這主要是由於2022年第三季度的一筆大規模運輸收入交易，以及二級市場業務的更高比例，這些業務通常溢價率更高。

在美國公共財政一級市場，與2021年第三季度相比，2022年第三季度的新發行量較低，由於利率環境較高，保險交易的息票增加，因此面值與面值之比較高。

2022年第三季度和2021年第三季度，美國公共財政的平均評級均為A-。2022年第三季度，公司在一級市場發行的直接面值債券佔美國市政市場保險發行總額的56%，而2021年第三季度為64%；2022年第三季度，公司在所有市政債券中的滲透率為3.2%，而2021年第三季度為5.4%。

2022年第三季度，非美國公共財政GWP和PVP主要歸因於受監管公用事業投資組合的二級市場擔保。

102

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目錄表

2022年9個月

2022年9個月美國公共財政GWP和PVP與2021年的9個月相比相對一致，儘管面值下降了22%。與2021年的9個月相比，二級市場交易在2022年的9個月PVP和GWP中所佔的比例更大。

在2022年和2021年的9個月裏，美國公共財政的平均評級都是A-。該公司在一級市場發行的直接票面價值佔2022年9個月美國市政市場保險發行總額的56%，而2021年為60%，2022年9個月和2021年9個月的市政債券滲透率分別為4.4%和5.1%。

在2022年的9個月中，非美國公共財政GWP和PVP主要歸因於二級市場擔保和兩筆英國水務交易。

投資組合的收益

淨投資收入是公司從可供出售的固定期限證券和短期投資中賺取的收益以及此類投資組合規模的函數。投資收益是投資時市場利率的函數，也是投資組合中證券的類型、信用質量和到期日的函數。

由波多黎各發布並作為3月份波多黎各決議的一部分收到的CVI或HTA PSA被歸類為交易，其公允價值變動在綜合業務報表中報告。截至2022年9月30日，此類工具的公允價值為3.93億美元。

保險部門的權益法投資包括美國保險子公司對AssuredIM基金的投資，以及其他替代投資。這類投資的收益(虧損)在“被投資人的權益收益(虧損)”中報告，通常代表Assured IM基金的資產淨值(NAV)和公司在其其他權益方法替代投資中的收益份額的變化。這些美國保險子公司被授權向AssuredIM基金投資7.5億美元。加上成立至今的已分配收益，美國保險子公司可能向AssuredIM基金投資總計高達8.1億美元。截至2022年9月30日，美國保險子公司對AssuredIM基金的承諾總額為7.55億美元，其中5.36億美元為淨投資資本，2.19億美元未提取。

103

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目錄表

保險細分市場

投資組合的收益

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
淨投資收益
外部管理			$	46					$	52					$	139					$	154
減損證券及其他			17						12						42						44
由AssuredIM管理(1)			6						4						15						12
公司間貸款			2						2						7						7
投資收益			71						70						203						217
投資費用			(2)						(1)						(5)						(4)
淨投資收益			$	69					$	69					$	198					$	213
證券交易的公允價值收益(損失)			$	(8)					$	—					$	(30)					$	—
被投資人收益(虧損)中的權益
有擔保的IM基金			$	9					$	23					$	(13)					$	70
其他			(20)						10						(33)						30
被投資人收益(虧損)中的權益			$	(11)					$	33					$	(46)					$	100

____________________

(1)指根據IMA由AssuredIM管理的CLO和市政債券投資組合的利息收入。

2022年第三季度和2021年第三季度的淨投資收入均為6900萬美元，與2021年的9個月相比，2022年連續9個月下降，主要原因是固定期限證券的平均餘額減少，因為為了滿足公司的流動性需求，資產被清算。截至2022年9月30日的整體税前賬面收益率為3.21%，截至2021年9月30日的税前賬面收益率為3.10%。不包括內部管理的投資組合，截至2022年9月30日的税前賬面收益率為3.01%，截至2021年9月30日的税前賬面收益率為2.87%。

2022年第三季度Assured IM基金的股本收益主要歸因於CLO基金持有的資產產生的正收入，2022年9個月的虧損主要歸因於CLO基金持有的資產估值較低以及醫療保健基金隨後關閉的攤薄影響。與2021年第三季度和2021年9個月相比，2022年第三季度和2022年9個月其他另類投資的股本收益下降，主要原因是私募股權基金按市值計價的虧損。

經濟虧損發展

 

根據合同的特點和公司的控制權，保險投資組合包括在幾種不同會計模式下入賬的保單。關於估算所有合同應支付(追回)的預期損失所使用的方法以及根據公認會計原則對每類合同進行計量和確認的會計政策的討論，見下文第二部分所列附註。公司2021年年報Form 10-K中的第8項，財務報表和補充數據：

•附註6：作為保險入賬的合同；

•附註7：作為信用衍生品入賬的合同；

•附註9適用於功能組別VIE；及

•關於信用衍生工具和FG VIE資產和負債的公允價值方法的附註10。

為了有效地評估和管理整個投保組合的經濟狀況，管理層一致地彙編和分析所有保單的預期損失信息。以下對損失的討論包括保險投資組合中所有合同的預期損失，而不考慮會計模式，除非另有説明。應支付(收回)的淨預期虧損主要包括未來的現值：預期索賠和LAE付款；預期從發行人收回或超額利差；割讓給再保險公司；因違反陳述和保證(R&W)而預期收回/應付款項；以及其他減損策略的影響。中使用的假設

104

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目錄表

無論採用何種會計模式，對拖欠、嚴重程度、貼現率和預期追回時間範圍等應支付(追回)的淨損失的確定按部門是一致的。

目前的無風險比率是用來在每個報告期結束時貼現預期虧損，因此這些比率的不同會影響所報告的預期虧損估計。用於貼現損失的無風險利率的變化會影響經濟損失的發展，並影響損失和LAE；然而，貼現率變化的影響並不表明該期間的實際信用減值或改善。下表列出了用於貼現預期損失(收回)的範圍和加權平均貼現率。

年預期損失(追回)中使用的無風險利率

美元計價債券

			截至2022年9月30日												截至2022年6月30日												截至2021年12月31日												截至2021年9月30日												截至2021年6月30日												截至2020年12月31日
射程			2.98%			–			4.18%						1.67%			–			3.41%						0.00%			–			1.98%						0.00%			–			2.13%						0.00%			–			2.14%						0.00%			–			1.72%
加權平均			3.97%												2.90%												1.02%												0.78%												0.73%												0.60%

下表列出了按會計模式和部門分列的經濟損失發展(效益)的構成，並討論了經濟損失發展(效益)的驅動因素。

應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)

按會計模型

						應支付(追回)的淨預期損失												淨經濟損失發展(效益)
						自.起												第三季度												九個月
會計模式						2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
						(單位：百萬)
保險						$	695		(1)			$	364					(67)						(82)						$	(137)					$	(91)
FG VIE						28						42						(6)						(10)						(16)						(17)
信用衍生品						4						5						1						(2)						5						7
總計						$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)
評級為大的淨風險敞口						$	5,869					$	7,440

____________________

(1)預計將支付的淨虧損增加是由於根據GO/PBA計劃和HTA PSA的條款，2022年第三季度從英聯邦收到了1.47億美元的現金和6.72億美元的CVI原始名義金額。

105

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目錄表

應支付(追回)的淨預期損失和發展的淨經濟損失(效益)

按行業劃分

			應支付(追回)的淨預期損失												淨經濟損失發展(效益)
			自.起												第三季度												九個月
扇區			2022年9月30日						2021年12月31日						2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
美國公共財政			$	626					$	197					$	24					$	(29)					$	(16)					$	(13)
非美國公共財政			6						12						(2)						(2)						(6)						(15)
結構性融資
美國RMBS			52						150						(95)						(65)						(127)						(82)
其他結構性融資			43						52						1						2						1						9
結構性融資			95						202						(94)						(63)						(126)						(73)
總計			$	727					$	411					$	(72)					$	(94)					$	(148)					$	(101)
計入經濟損失發展(收益)的無風險率變化的影響															(25)						(1)						$	(114)					$	(34)

2022年第三季度淨經濟虧損發展

公共財政：2022年第三季度美國風險敞口的經濟損失為2400萬美元，主要歸因於醫療保健和波多黎各風險敞口，但被貼現率變化的影響部分抵消。公共財政預計將支付的損失主要與美國的敞口有關，截至2022年9月30日，美國的未償還淨面值為42億美元，而截至2021年12月31日的未償還淨面值為54億美元。淨面值減少的主要原因是項目1.財務報表，附註3，未清償風險中討論的3月份波多黎各決議。

美國RMBS：美國RMBS的經濟收益為9500萬美元，主要是與購買減少虧損證券有關的2700萬美元收益，與預計條件違約率(CDR)曲線更新相關的2600萬美元收益，與剝離公司與R&W提供商之間的和解相關的某些假定RMBS交易的1700萬美元收益，與某些交易表現改善有關的1600萬美元收益，與貼現率變化有關的1200萬美元收益，以及與有擔保的第二留置權註銷貸款更高回收相關的700萬美元收益，但與超額利差降低相關的1000萬美元虧損部分抵消了這一收益。

補充資料見項目1，財務報表，附註4，預計應支付(追回)的損失。

2021年第三季度淨經濟虧損發展

公共財政：公共財政預計將支付的損失主要與美國的敞口有關，這些敞口有很大的淨面值

截至2021年9月30日和2020年12月31日，未償還金額均為54億美元。該公司預計，截至2021年9月30日，其陷入困境的美國公共財政敞口的淨預期回收總額將為900萬美元，而截至2020年12月31日的淨預期虧損為3.05億美元。2021年第三季度美國風險敞口的經濟收益為2900萬美元，這主要歸因於波多黎各的某些風險敞口。

美國RMBS：可歸因於美國RMBS的經濟收益為6500萬美元，主要歸因於更高的沖銷第二留置權貸款回收收益5600萬美元，以及第一留置權貸款某些遞延本金餘額回收增加帶來的1900萬美元收益。在2021年第三季度，該公司還根據持續觀察到的趨勢改進了幾個假設。主要的變化是將剩餘的新冠肺炎暫緩貸款納入相關的違約類別，而不是對這些貸款應用單獨的清算率假設。新冠肺炎暫緩貸款假設的變化、嚴重性、CDR和其他假設的變化綜合在一起，部分抵消了2021年第三季度收回已註銷貸款和遞延本金餘額的好處。

106

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目錄表

2022年9個月 淨經濟損失發展

公共財政：2022年9個月美國公共財政敞口的經濟效益為1600萬美元，這主要是由於貼現率的變化和某些敞口的更高預期收入，但部分被醫療保健和波多黎各的敞口所抵消。

美國RMBS：可歸因於美國RMBS的淨收益為1.27億美元，主要涉及與貼現率變化有關的5600萬美元收益，與某些交易表現改善有關的4300萬美元收益，與購買減少虧損證券有關的2700萬美元收益，與預計CDR曲線更新有關的2600萬美元收益，與有擔保的第二留置權註銷貸款更高回收有關的2500萬美元收益，與剝離公司與R&W提供商之間的和解有關的某些假定RMBS交易帶來的1700萬美元收益，以及與較低嚴重性假設相關的1200萬美元收益。部分被與較低超額利差相關的7,900萬美元虧損所抵消。

2021年9個月淨經濟虧損發展

公共財政：2021年9個月美國公共財政敞口的經濟效益為1300萬美元，這主要是由於貼現率的變化，某些交易的現金流改善，以及波多黎各某些敞口的改善，但部分被學生公寓交易的惡化所抵消。對於非美國公共財政風險敞口，經濟收益約為1500萬美元，主要是由於歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)上升的影響，以及某些道路風險敞口的交通狀況和可用性的改善。

美國RMBS：美國RMBS的淨收益為8200萬美元，主要與6700萬美元的收益有關，這與沖銷的第二留置權貸款的回收增加有關，2200萬美元的收益與貼現率的變化有關，以及與收回第一留置權貸款中某些遞延本金餘額相關的假設變化1900萬美元，部分被3500萬美元的較低超額利差所抵消。交易改善、某些行業虧損嚴重性的改變以及CDR下限的降低部分抵消了交易改善帶來的額外好處，但其餘新冠肺炎相關準備金的假設清算率較高被部分抵消。

其他結構性融資：不包括美國RMBS的結構性金融的經濟損失為900萬美元，這主要歸因於某些交易的LAE。

保險分部損失費用

淨經濟損失發展與綜合經營報表中報告為“損失和LAE”的金額之間的主要區別在於，損失和LAE：(I)在計算財務保證保險合同的損失準備金時考慮遞延保費收入；(Ii)消除與FG VIE相關的損失和LAE；以及(Iii)不包括信用衍生品的估計損失。

保險分部損失費用包括金融保證保險合同的損失和LAE以及信用衍生品的損失，但不包括與FG VIE合併相關的抵銷。

對於金融保證保險合同，每筆交易的預期損失將與該交易的遞延保費收入進行比較。預計將支出的損失是指尚未支出的過去或預期未來淨索賠付款。這筆款項將在未來期間隨着遞延保費收入攤銷為金融保證保險單收入而支出。預計應攤銷虧損是指公司對未來期間將確認的已發生虧損的預測，不包括增加的貼現。當預期將支出的虧損超過遞延保費收入時，將在收益中確認超出部分的虧損。因此，在收入中確認損失的時間不一定與在淨經濟損失發展中報告的實際信用減值或改善的時間重合。從傳統金融保證保險公司獲得的業務組合或經驗豐富的投資組合中獲得的交易(尤其是大型交易)，通常擁有最大的遞延保費收入餘額。因此，在金融保證保險合同上，淨經濟損失發展和損失與LAE之間的最大差異通常與這些保單有關。

雖然預期應支付(追回)虧損是提供公司預期在未來期間支付或收回所有合同金額的現值的重要指標，但預計將支出的虧損也很重要，因為它反映了公司對預期淨虧損的預測，隨着遞延保費收入攤銷為財務保證保險單的收入，預計淨虧損將在未來各時期的綜合經營報表中予以確認。

107

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目錄表

保險分部損失費用的數額，包括所有保單，不論其形式如何，是上文討論的經濟損失發展數額和特定期間的遞延保費收入攤銷的函數，按合同計算。下表顯示了保險部門的損失費用。

保險細分市場

損失費用(收益)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
美國公共財政			$	4					$	(23)					$	70					$	7
非美國公共財政			—						—						—						(9)
結構性融資
美國RMBS			(82)						(58)						(104)						(68)
其他結構性融資			3						3						2						10
結構性融資			(79)						(55)						(102)						(58)
保險分部損失費用(收益)合計			$	(75)					$	(78)					$	(32)					$	(60)

2022年9個月的公共財政損失支出和經濟收益之間的差額，主要是由於釋放了與波多黎各先前預期虧損的政策相關的未賺取的保費準備金。美國RMBS在所有期間的收益主要與第二留置權交易有關。關於預計淨預計損失的預計支出時間的補充資料，見財務報表第1項，附註5，合同入賬為保險。

其他運營費用

 

2022年9個月的其他運營費用與2021年的9個月相比減少，主要是由於2021年第一季度沖銷了1,600萬美元的可歸因於MAC保險牌照的無形資產。Mac於2021年4月1日與年度股東大會合並，併成為年度股東大會。其他資料見項目1，財務報表，附註1，業務和列報基礎。

財務實力評級

 

對本公司保險子公司出具的財務擔保的需求可能會受到評級機構分配給它們的信用評級變化的影響。分配給AGL保險子公司的財務實力評級(或類似評級)，以及分配評級的評級機構最近一次評級行動(或確認)的日期顯示在下表中。

標普全球評級是標準普爾金融服務有限責任公司(S&P‘s Financial Services LLC)的子公司。

Kroll債券評級 代理處

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service)

上午，最佳公司， Inc.

年度股東大會

AA(穩定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

A1 (stable) (3/18/22)

—

AGC

AA(穩定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

(1)

—

Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re)

AA(穩定)(7/8/22)

—

—

—

Assured Guaranty Re海外有限公司(農業)

AA(穩定)(7/8/22)

—

—

A+ (stable) (7/22/22)

Assured Guaranty UK Limited(AGUK)

AA(穩定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

A1 (stable) (3/18/22)

—

Assured Guaranty(歐洲)SA(AGE)

AA(穩定)(7/8/22)

AA+ (stable) (10/21/22)

—

—

____________________

(1)AGC於2017年1月要求穆迪撤回對AGC的財務實力評級，但穆迪拒絕了這一請求。2022年3月18日，穆迪將AGC的財務實力評級從A3(穩定)上調至A2(穩定)。

評級機構會在任何時候對評級進行持續的審查和修訂或撤回。此外，公司還定期評估分配給其每個公司的每個評級的價值，並作為評估的結果

108

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目錄表

可以要求評級機構增加或取消其某些公司的評級。不能保證任何評級機構不會在未來對AGL的保險子公司的財務實力評級(或類似評級)採取負面行動，或停止對AGL的一個或多個保險子公司進行評級，無論是自願還是應該子公司的要求。

有關評級行動對公司的影響超出對其保險產品需求的潛在影響的討論，請參閲下面的“-流動性和資本資源-”一節。

資產管理部門業績

資產管理部門業績

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
細分市場收入
管理費(1)			$	18					17						66						55
演出費用			2						—						20						1
重新計量匯兑損益和其他收入(損失)			1						2						2						4
部門總收入			21						19						88						60
細分市場費用
員工薪酬和福利支出			16						19						62						53
其他營運開支(1)(2)			8						10						29						29
部門總費用			24						29						91						82
分部調整後所得税前營業收入(虧損)			(3)						(10)						(3)						(22)
減去：所得税撥備(福利)			—						(3)						—						(6)
分部調整後營業收入(虧損)			$	(3)					$	(7)					$	(3)					$	(16)

_____________________

(1)資產管理分部列示計入其他營運開支的應償還基金開支，而在簡明綜合經營報表上，該等應償還開支在收入項下顯示為毛額。

(2)包括2022年第三季度200萬美元、2021年第三季度300萬美元、2022年9個月800萬美元和2021年9個月900萬美元的無形資產攤銷。

    

管理費和表演費

    管理費由CLO、機會基金、流動性策略和清盤基金產生。CLO費用是AssuredIM在回扣這些費用中與AssuredIM基金直接持有的CLO股權相關的部分後保留的淨管理費。來自機會基金和流動策略的管理費包括自收購藍山以來推出的基金，保險部門的美國保險子公司在收穫期與之前建立的兩隻機會基金一起投資。

管理費

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
克洛斯			$	12					$	12					$	36					$	36
機會基金和流動性策略			6						4						29						13
清盤基金			—						1						1						6
管理費總額			$	18					$	17					$	66					$	55

來自機會基金的費用增加，主要是由於醫療保健基金中第三方AUM增加。隨着對投資者的分配繼續進行，清盤基金的費用有所下降。截至2022年9月30日，清盤基金的資產管理規模為2億美元，而截至2021年9月30日和截至2021年12月31日的資產管理規模分別為8億美元和6億美元。

109

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目錄表

2022年9個月的績效費用和薪酬支出增加歸因於醫療保健和基於資產的基金。

管理的資產

該公司使用AUM作為衡量其資產管理部門進展的指標。管理費收入基於多種因素，與AUM並不完全相關。然而，本公司相信，資產管理資產管理是評估本公司資產管理業務相對規模和範圍的有用指標。該公司在其決策過程中使用其AUM的衡量標準，並在計算管理層薪酬的某些組成部分時使用AUM的變化衡量標準。投資者還使用AUM來評估參與資產管理業務的公司。AUM是指由資產管理部門管理、建議或服務的資產，等於以下各項的總和：

•AssuredIM的CLO的抵押品餘額和本金現金總額，包括AssuredIM基金可能持有的CLO股權。這還包括由藍山富士管理有限責任公司(BM Fuji)管理的CLO資產，該資產於2021年第二季度出售給第三方。Assured IM不是BM Fuji顧問CLO的投資經理，但在出售後，AssuredIM根據子諮詢協議和人員和服務協議，按照過去的做法，向BM Fuji提供與BM Fuji諮詢CLO管理相關的人員和其他服務；以及

•除CLO外的所有基金和賬户的資產淨值，加上任何未出資的承付款。可歸因於某些私募股權基金的基金價值變動的資產淨值變動報告滯後了一個季度。

本公司對資產管理規模的計算可能與其他投資經理採用的計算有所不同，因此，這一衡量標準可能無法直接與其他投資經理提出的類似衡量標準進行比較。這一計算也與在美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)註冊的AssuredIM聯屬公司在Form ADV和Form PF上以各種方式報告“管理下的監管資產”的方式不同。

該公司還使用其他幾種衡量資產管理水平的指標，以更詳細地瞭解和衡量其資產管理規模，並用於各種目的，包括其在市場中的相對地位及其收入和收入潛力：

“第三方AUM”指AssuredIM代表第三方投資者管理或提供建議的資產。這包括現任和前任員工對AssuredIM基金的投資。對於CLO，這也包括可能由AssuredIM基金持有的CLO股權。

“公司間AUM”指AssuredIM代表公司管理或提供諮詢的資產。這包括Assured Guaranty關聯公司的投資，以及AssuredIM(或其關聯公司)普通合夥人對AssuredIM基金的投資。

“Funded AUM”指已部署或投資於基金或CLO的資產。

“無資金支持的AUM”指封閉式基金和CLO倉儲基金的未到位資本承諾。

“手續費收入AUM”指AssuredIM收取費用，並已選擇不向投資者免除或回扣費用的資產。

“非收費AUM”指AssuredIM不收取費用或已選擇向投資者免除或回扣費用的資產。Assured IM保留為某些投資者，包括與AssuredIM和/或本公司有關聯的投資者免除部分或全部費用的權利。此外，只要本公司的清盤及/或機會基金投資於Assured IM管理的CLO，Assured IM可退還從CLO賺取的任何管理費及/或履約費，只要該等費用可歸因於清盤及機會基金持有同樣由AssuredIM管理的CLO。

110

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目錄表

管理下的資產的前滾

2022年第三季度

			CLOS(1)						機會基金(2)						流動戰略						清盤基金						總計
			(單位：百萬)
AUM, June 30, 2022			$	15,176					$	2,050					$	372					$	339					$	17,937
資金流入-第三方			—						1						—						—						1
資金流入--公司間			115						—						1						—						116
流出：
贖回			—						—						—						—						—
分配			(154)						(47)						—						(114)						(315)
總流出			(154)						(47)						—						(114)						(315)
淨流量			(39)						(46)						1						(114)						(198)
價值變動			(186)						14						(6)						(17)						(195)
奧姆，2022年9月30日			$	14,951					$	2,018					$	367					$	208					$	17,544

管理下的資產的前滾

2022年9個月

			CLOS(1)						機會基金(2)						流動戰略(3)						清盤基金						總計
			(單位：百萬)
奧姆，2021年12月31日			$	14,699					$	1,824					$	389					$	582					$	17,494
資金流入-第三方			1,049						292						21						—						1,362
資金流入--公司間			165						—						105						—						270
流出：
贖回			—						—						—						—						—
分配			(511)						(190)						(125)						(389)						(1,215)
總流出			(511)						(190)						(125)						(389)						(1,215)
淨流量			703						102						1						(389)						417
價值變動			(451)						92						(23)						15						(367)
奧姆，2022年9月30日			$	14,951					$	2,018					$	367					$	208					$	17,544

_____________________

(1)    CLO的流入和流出包括2022年第三季度的1.05億美元和與兩隻CLO基金之間的資產轉移有關的2022年9個月。

(2)2022年9個月的機會資金流入主要與醫療保健戰略基金有關。機會基金的分配包括2022年第三季度和2022年9個月分別為4100萬美元和1.15億美元，與收購BlueMountain之前創建的AssuredIM基金有關。截至2022年9月30日，與這些基金相關的AUM為7400萬美元。

(3)2022年9個月的流動策略流入和流出涉及將資產從現有的市政債券基金轉移到新的市政相對價值基金。

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目錄表

所管理資產的組成部分

			CLOS(1)						機會基金						流動戰略						清盤基金						總計
			(單位：百萬)
截至2022年9月30日：
資助的AUM			$	14,857					$	1,304					$	367					$	186					$	16,714
資金不足的AUM			94						714						—						22						830
賺取手續費的AUM			$	14,575					$	1,766					$	367					$	110					$	16,818
非手續費收入AUM			376						252						—						98						726
公司間AUM
資助的AUM			$	574					$	192					$	346					$	—					$	1,112
資金不足的AUM			93						125						—						—						218
截至2021年12月31日：
資助的AUM			$	14,575					$	1,297					$	389					$	560					$	16,821
資金不足的AUM			124						527						—						22						673
賺取手續費的AUM			$	14,252					$	1,527					$	389					$	408					$	16,576
非手續費收入AUM			447						297						—						174						918
公司間AUM
資助的AUM			$	541					$	217					$	368					$	—					$	1,126
資金不足的AUM			123						121						—						—						244

_____________________

(1)CLO AUM包括由各種AssuredIM基金持有的CLO股權。由於AssuredIM通常會將CLO費用返還給AssuredIM基金，因此該CLO權益相當於大部分非手續費收入CLO AUM。

    

企業部門業績

企業部門業績

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
收入			$	1					1						3						1
費用
利息支出			22						25						66						74
債務清償損失			—						175						—						175
員工薪酬和福利支出			7						5						20						15
其他運營費用			5						6						18						15
總費用			34						211						104						279
被投資人收益(虧損)中的權益			—						1						—						1
調整後的所得税前營業收入(虧損)			(33)						(209)						(101)						(277)
減去：所得税撥備(福利)			(3)						(40)						(3)						(45)
調整後營業收入(虧損)			$	(30)					$	(169)					$	(98)					$	(232)

    

2021年第三季度的公司部門虧損主要是由於與贖回AGMH和AGUS債務有關的税前債務清償虧損1.75億美元(税後1.38億美元)，這是為贖回債務而支付的金額與債務賬面價值之間的差額。損失的原因是

112

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目錄表

債務的清償主要包括加快未攤銷公允價值調整1.56億美元，這些調整最初在2009年收購AGMH時記錄，以及與贖回1.7億美元AGUS 5%優先票據相關的19,000,000美元整體付款。見項目1.財務報表，附註11，長期債務和信貸安排。

公司部門利息支出主要涉及美國控股公司發行的債務，還包括2022年第三季度和2021年第三季度的部門間利息支出200萬美元，以及2022年9個月和2021年9個月的700萬美元。部門間利息支出主要與欠美國保險子公司的2.5億美元AGUS債務有關，該債務於2019年10月因收購BlueMountain而借入。

公司部門員工薪酬和福利支出基於時間研究，代表在控股公司活動、資本管理、公司監督和治理方面發生的成本和花費的時間。其他費用包括董事董事會費用、律師費和其他直接或分配費用。

其他(FG VIE和CIV的效果)

 

合併FG VIE和CIV、部門間取消以及將可報銷基金費用重新分類為收入的影響在“其他”中介紹。見項目1，財務報表，附註2，分部信息。

當公司被視為主要受益人時，公司合併的實體類型主要包括：(I)保險子公司承保其債務義務的實體；(Ii)因完成波多黎各3月份決議而設立的託管信託；以及(Iii)投資工具，如抵押融資實體、CLO倉庫和AssuredIM基金。該公司消除了其FG VIE和CIV之間以及其保險和資產管理子公司之間的公司間交易以及CIV之間的公司間交易的影響。

合併FG VIE(相對於在保險分部計入相關保險合約)對綜合財務報表有重大毛利影響，包括：(I)在簡明綜合財務報表上建立FG VIE的資產和負債及相關的公允價值變動；(Ii)撇除與保險附屬公司與FG VIE之間的財務保證保險合約相關的保費及虧損；及(Iii)抵銷與保險附屬公司購買FG VIE的債務責任有關的投資結餘。

合併CIV(而不是將其作為權益法投資入賬)對資產、負債和現金流有重大影響，包括：(I)CIV的資產和負債的設立以及相關的公允價值變動；(Ii)AssuredIM從CIV賺取的資產管理費；(Iii)取消保險子公司的權益法投資以及被投資人的收益(虧損)中的相關權益；以及(Iv)為非公司所有的金額建立非控制權益。美國保險子公司在CIV的所有權權益的經濟影響在保險部門中顯示為被投資人的收益(虧損)中的權益，而CIV的影響在合併的基礎上作為單獨的項目(“CIV的資產”、“CIV的負債”以及可贖回和不可贖回的非控制權益)列示。

下表反映了合併FG VIE和CIV對簡明合併經營報表的影響。該等金額包括：(I)FG VIE及CIV的收入及開支；及(Ii)合併後的FG VIE或CIV與營運及投資附屬公司之間的合併、調整及註銷。

113

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目錄表

合併FG VIE和CIV對合並經營報表的影響

增加(減少)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
對財務報表行項目的影響			(單位：百萬)
FG VIE的公允價值收益(虧損)(1)			$	11					$	5					$	27					$	18
CIV的公允價值收益(虧損)			8						16						25						53
被投資方收益(虧損)中的權益(2)			(9)						(11)						15						(35)
其他(3)			(8)						(13)						(32)						(26)
對税前收入的影響			2						(3)						35						10
減去：税收撥備(福利)			1						(2)						3						(1)
對淨收益(虧損)的影響			1						(1)						32						11
減去：對非控股權益的影響(4)			(6)						3						25						11
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響			$	7					$	(4)					$	7					$	—
按VIE類型
FG VIE			$	6					$	(4)					$	9					$	(1)
CIV			1						—						(2)						1
對可歸因於AGL的淨收益(虧損)的影響			$	7					$	(4)					$	7					$	—

____________________

(1)可歸因於以下因素的FG VIE資產和負債的公允價值變化：(I)本公司自身對FG VIE負債有追索權的信用風險的變化；(Ii)可供出售的固定到期日證券的未實現收益和虧損。

(2)指Agas及其他附屬公司在綜合AssuredIM基金的投資中，被投資人於盈利(虧損)中的權益抵銷。

(3)包括淨賺取保費、淨投資收益、資產管理費、重新計量匯兑收益(虧損)、其他收益(虧損)、虧損和LAE以及其他運營費用。

(4)代表綜合AssuredIM基金收入中不應歸屬於Agas‘或任何其他附屬公司所有權權益的比例。

與公認會計準則的對賬

可歸因於AGL的淨收益(虧損)的對賬

調整後營業收入(虧損)

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
可歸因於AGL的淨收益(虧損)			$	11					$	17					$	30					$	126
税前調整較少：
已實現的投資收益(虧損)			(14)						3						(39)						4
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(49)						9						(46)						(41)
CCS公允價值損益			1						(3)						12						(28)
重新計量應收保費、損失和LAE準備金的匯兑收益(損失)			(78)						(27)						(180)						(21)
税前調整總額			(140)						(18)						(253)						(86)
税前調整對税收的影響較小			18						1						30						15
調整後營業收入(虧損)			$	133					$	34					$	253					$	197
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)，税後淨額，包括在調整後的營業收入中			$	7					$	(4)					$	7					$	—

    

已實現投資淨收益(虧損)

下表列出了已實現投資淨收益(虧損)的構成部分。

114

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目錄表

已實現投資淨收益(虧損)

 

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
可供出售證券已實現收益總額			$	—					$	—					$	—					$	2
可供出售證券已實現虧損總額			(10)						—						(33)						(2)
淨外幣收益(虧損)			—						(2)						(3)						—
信貸減值及出售意向的變動			(4)						5						(13)						1
其他已實現淨收益(虧損)			—						—						10						3
已實現投資淨收益(虧損)			$	(14)					$	3					$	(39)					$	4

    2022年第三季度和2022年9個月出售可供出售證券的已實現虧損總額主要歸因於出售波多黎各復甦債券。2022年9個月的其他已實現淨收益主要與出售該公司的一項另類投資有關。

信用衍生產品的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)

 

信用衍生品的公允價值的變化是由於公司自身的信用評級和信用利差、抵押品信用利差、名義金額、參考實體的信用評級、預期條款、已實現收益(虧損)和其他結算、利率和其他市場因素的變化。與信用衍生工具收入相關的信用衍生工具公允價值變動及預期虧損變動部分計入保險分部業績。信用衍生工具未實現公允價值收益和虧損的非信用減值相關變化不包括在調整後營業收入的保險分部計量中，因為它們不代表實際索賠或損失，預計隨着風險敞口接近到期日將逆轉為零。本公司信用衍生工具的公允價值變動不反映實際或預期的索賠或信貸損失，對本公司的法定索賠支付資源、評級機構資本或監管資本狀況沒有影響。信用衍生品的未實現收益(虧損)可能在未來一段時間內大幅波動。

在確定公允價值時，信用利差變化的影響將根據交易量、期限、利率和其他市場條件而有所不同。此外，由於每筆交易都有獨特的抵押品和結構性條款，因此每筆交易的公允價值的潛在變化可能會有很大差異。信用衍生產品合約的公允價值也反映了公司自身的信用成本根據購買AGC信用保護的價格而發生的變化。由於AGM投資組合中剩餘的CDS合約的數量和特點相對較低，AGM的信用利差的變化不會對這些CDS合約的公允價值產生重大影響。本公司根據每個資產負債表日在AGC上交易的CDS報價確定其自身的信用風險。一般來説，基礎債務的信用利差擴大會導致未實現損失，而基礎債務的信用利差收緊會導致未實現收益。在AGC上交易的CDS價格的擴大，可以抵消因一般市場信用利差擴大而產生的未實現損失，而在AGC上交易的CDS價格的收窄，可以抵消因一般市場信用利差收窄而產生的未實現收益。

 

本公司信用衍生合約的估值需要使用包含重大、不可觀察的投入的模型，並且在公允價值等級中被歸類為3級。用於確定公允價值的模型主要是根據公司過去觀察到的類似交易的市場慣例在內部開發的。自2009年以來，該市場的新發行活動非常有限，截至2022年9月30日，本公司信用衍生品合約的市場價格普遍不可用。公允價值估計的投入包括各種市場指數、信用價差、公司自身的信用價差和估計的合同付款。其他信息見項目1，財務報表，附註9，公允價值計量。

2022年第三季度非信貸減值未實現公允價值虧損主要是由於資產利差擴大和AGC利差收緊造成的。2022年9個月信貸衍生工具的非信貸減值未實現公允價值虧損主要是由於資產利差擴大所致，但部分被AGC利差擴大和貼現率變化所抵消。

2021年第三季度信用衍生品的非信用減值未實現公允價值收益主要是由於終止了幾項CDS保單，包括幾筆信託優先證券交易和一筆RMBS交易。

115

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目錄表

2021年9個月信貸衍生工具的非信貸減值未實現公允價值虧損主要是由於AGC利差收緊所致，但部分抵消了相關抵押品價格的普遍改善和幾項CDS保單的終止，包括幾筆信託優先證券交易和一筆RMBS交易。除在保險分部確認為損失費用(利益)的基本信貸減值外，投保投資組合中信貸衍生工具的公允價值調整屬非經濟調整，在該投資組合的剩餘期限內轉為零。

對信用利差變化的敏感性

 

下表彙總了假設公司假設的淨利差立即發生變化時，公司信用衍生頭寸淨餘額的公允價值估計變化。淨息差受標的抵押品的利差和AGC的信用利差影響。

信用利差變動的影響

						截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
信用利差(1)						估計淨值 公允價值 (税前)						估計變化 得(損)利 (税前)						估計淨值 公允價值 (税前)						估計變化 得(損)利 (税前)
						(單位：百萬)
增加25個基點						$	(264)					$	(70)					$	(250)					$	(96)
基本方案						(194)						—						(154)						—
降低25個基點						(128)						66						(83)						71
所有交易均以底價定價						(28)						166						(37)						117

 ____________________

(1)包括對標的資產類別和公司自身信用利差的影響。

    

CCS公允價值損益

CCS在2022年第三季度和2022年9個月的公允價值收益主要是由於LIBOR大幅增加。CCS於2021年第三季度及2021年9個月的公允價值虧損主要是由於期內市場利差收緊所致。CCS的公允價值受市場利差和利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大，並在一定程度上隨之波動，預計不會導致經濟收益或損失。

重新計量的匯兑損益

所有期間的匯兑損益主要涉及對長期保費應收賬款的重新計量，該公司記錄了未來分期付款保費的現值，主要是由於英鎊匯率的變化，其次是歐元對美元匯率的變化。

非公認會計準則財務指標

 

該公司同時披露：(A)根據公認會計原則確定的財務措施；以及(B)未按照公認會計原則確定的財務措施(非公認會計原則財務措施)。被確定為非公認會計準則的財務計量不應被視為公認會計準則財務計量的替代品。非GAAP財務衡量標準的主要侷限性是可能與其他公司的財務衡量標準缺乏可比性，其他公司對非GAAP財務衡量標準的定義可能與本公司的定義不同。

該公司認為，它提出的非公認會計準則財務指標提供了必要的信息，以便分析師在他們關於Assured Guaranty的研究報告中計算他們對Assured Guaranty財務結果的估計，並供投資者、分析師和財經新聞媒體評估Assured Guaranty的財務結果。

公認會計準則要求公司合併其被視為主要受益者的實體，包括：

•本公司不擁有的FG VIE，其風險僅限於其在金融保證保險合同下的義務，以及

•某些子公司投資並由AssuredIM管理的CIV。

該公司披露了FG VIE和CIV合併的影響，這些合併包含在每項適用的非GAAP財務衡量標準中。該公司相信，這些信息也可能對評估Assured的分析師和投資者有用

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目錄表

Guaranty的財務業績。就綜合FG VIE及CIV而言，各綜合FG VIE及CIV對本公司的經濟影響主要反映在保險分部的業績中。

公司管理層和AGL董事會使用進一步調整的非GAAP財務指標，以剔除FG VIE和CIV合併(公司稱為其核心財務指標)的影響，以及GAAP財務指標和其他因素，以評估公司的經營結果、財務狀況和實現長期目標的進展。該公司在其決策過程中使用核心財務措施，並在計算管理薪酬的某些組成部分時使用。公司用來幫助確定補償的財務措施是：(1)調整後的營業收入，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響；(2)調整後的營業股東權益，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響；(3)調整後每股賬面價值，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響；(4)PVP；以及(5)籌集的第三方總資產。

    

管理層認為，許多投資者、分析師和財經新聞記者將調整後的營業股東權益和/或調整後的賬面價值用作評估AGL當前股價或預期股價的主要財務指標，也是他們決定推薦、買入或出售AGL普通股的基礎。管理層還認為，公司的許多固定收益投資者還使用調整後的運營股東權益，進一步調整以消除FG VIE和CIV合併的影響，以評估公司的資本充足率。

調整後的營業收入，進一步根據FG VIE和CIV合併的影響進行調整，使投資者和分析師能夠與財務數據庫公開發布的分析師普遍估計相比較，評估公司的財務業績。

 

以下段落定義了公司披露的每一項非GAAP財務衡量標準，並描述了為什麼它是有用的。就存在直接可比GAAP財務指標的程度而言，非GAAP財務指標與最直接可比較的GAAP財務指標的對賬如下。

 

調整後的營業收入

管理層認為，調整後的營業收入是一項有用的措施，因為它澄清了對公司經營業績的理解。調整後的營業收入定義為根據公認會計準則報告的可歸因於AGL的淨收益(虧損)，經下列因素調整：

 

(一)沖銷公司投資的已實現收益(虧損)，但不包括歸類為交易的證券的損益。實現損益的時間在很大程度上取決於市場信貸週期，在不同時期可能會有很大差異。出售的時間在很大程度上取決於公司的酌情決定權，並受到市場機會以及公司的税收和資本狀況的影響。

2)抵銷在淨收益中確認的信用衍生工具上與信用減值相關的未實現公允價值未實現收益(虧損)，即超過預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值收益(虧損)和非經濟付款。該等公允價值調整受市場利率、本公司信貸息差及其他市場因素的變化嚴重影響，並在一定程度上隨市場利率的變化而波動，預計不會導致經濟損益。

 

3)在淨收入中確認的公司CCS公允價值收益(虧損)的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響，預計不會導致經濟收益或損失。

 

4)抵銷重新計量應收保費淨額匯兑收益(損失)和在淨收入中確認的損失和LAE準備金。長期應收賬款及損失和LAE準備金代表未來合同或預期現金流的現值。因此，本期匯兑重估損益並不一定代表公司最終將確認的匯兑損益總額。

 

5)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

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目錄表

見“--業務成果--與公認會計準則對賬”，對應歸因於AGL的淨收入(虧損)與調整後的營業收入(虧損)進行對賬。

調整後的營業股東權益和調整後的賬面價值

 

管理層相信，經調整的營運股東權益是一項有用的衡量標準，因為它剔除了預期不會導致經濟損益的投資、信貸衍生工具及CCS的公允價值調整。

調整後的營業股東權益被定義為根據公認會計準則報告的歸屬於AGL的股東權益，並根據下列因素進行調整：

 

(一)抵銷與信用衍生產品非信用減值相關的未實現公允價值收益(虧損)，即超出預期估計經濟信用損失現值的未實現公允價值收益(虧損)和非經濟付款。此類公允價值調整受市場利率、信用利差和其他市場因素的變化影響很大，並在一定程度上隨市場因素的變化而波動，預計不會導致經濟損益。

 

2)公司CCS公允價值損益的抵銷。這些數額受到市場利率變化、公司信用利差、公司公開交易債務的價格指標以及其他市場因素的影響，預計不會導致經濟收益或損失。

3)抵銷計入累計其他全面收益(AOCI)的公司投資的未實現收益(虧損)。投資組合的公允價值調整中的AOCI部分被視為不經濟，因為本公司通常持有這些投資至到期，因此不會確認經濟收益或損失。

4)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

管理層使用調整後的賬面價值，進一步根據FG VIE和CIV合併進行調整，來衡量公司的內在價值，不包括特許經營價值。經調整的每股賬面價值，經FG VIE和CIV合併進一步調整(核心調整後的賬面價值)，是決定某些長期薪酬元素對管理層和員工的金額時使用的關鍵財務指標之一，並由評級機構和投資者使用。管理層認為，調整後的賬面價值是一種有用的衡量標準，因為它能夠評估公司的有效保費和扣除預期虧損後的收入。調整後的賬面價值是調整後的經營股東權益，如上文所述，進一步調整後的賬面價值如下：

 

1)消除遞延收購成本，淨額。這些數額是已經支付或應計的、將在未來會計期間支出的遞延費用淨額。

 

2)加上估計未來淨收入的淨現值。請參見下面的內容。

3)扣除再保險後，超過預期損失的財務擔保合同遞延保費收入應扣除的費用。這一數額代表預期未來淨賺取保費的現值，減去未反映在公認會計準則權益中的預期虧損現值。

4)消除與上述調整有關的税收影響，這些調整是通過在產生這些調整的每個司法管轄區適用法定税率來確定的。

調整後賬麪價值中包含的未賺取保費和收入將在未來期間賺取，但由於匯率、提前還款速度、終止付款、信用違約和其他因素的變化，實際收益可能與確定當前調整後賬麪價值時使用的估計金額有實質性差異。

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目錄表

AGL應佔股東權益對賬

調整後的經營股東權益和調整後的賬面價值 

			截至2022年9月30日												截至2021年12月31日
			税後						每股						税後						每股
			(百萬美元，不包括股票金額)
AGL應佔股東權益			$	4,929					$	81.17					$	6,292					$	93.19
税前調整較少：
信用衍生工具的非信用減值相關未實現公允價值收益(損失)			(101)						(1.66)						(54)						(0.80)
CCS公允價值損益			35						0.58						23						0.34
不計外匯影響的投資組合未實現收益(虧損)			(672)						(11.07)						404						5.99
更少的税收			92						1.50						(72)						(1.07)
調整後的營業股東權益			5,575						91.82						5,991						88.73
税前調整：
減去：遞延收購成本			142						2.33						131						1.95
加值：估計未來淨收入的淨現值			159						2.62						160						2.37
加上：金融擔保合同的淨未賺取保費準備金超過預期損失將予以支出			3,373						55.54						3,402						50.40
加税			(594)						(9.78)						(599)						(8.88)
調整後的賬面價值			$	8,371					$	137.87					8,823						130.67
與FG VIE和CIV合併相關的收益(虧損)包括在：
調整後的營業股東權益(扣除6美元和5美元的税項撥備)			$	27					$	0.44					$	32					$	0.47
調整後賬麪價值(扣除税項撥備4美元和3美元后的淨額)			16						0.27						23						0.34

估計未來淨收入的淨現值

 

管理層認為，這一數額是一項有用的衡量標準，因為它能夠評估非金融保證保險合同的估計未來收入淨額的現值。這一數額是扣除再保險、轉讓佣金和保費税後這些合同的估計未來收入(具有淨預期損失的信用衍生品除外)的淨現值。

未來的分期付款保費按上一歷年購買的固定到期日證券(減損證券除外)的大約平均税前賬面收益率貼現。貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。債務的估計未來收入的淨現值可能會因貼現率的變化或債務的估計未來淨收入的變化而發生變化，這可能會由於外匯匯率、提前還款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素的變化而變化。沒有相應的公認會計準則財務衡量標準。

PVP或新業務產品的現值

管理層認為，PVP是一種有用的衡量標準，因為它能夠通過考慮報告期內承保的所有新合同的估計未來分期付款保費的價值以及現有合同的額外分期付款保費和費用(可能源於附加費或費用或發行人沒有調用公司預計將被召回的承保債務)來評估保險部門的新業務生產的價值，無論形式如何，管理層認為GAAP毛保費和信用衍生品公允價值的變化沒有充分衡量這一點。在某一特定期間簽訂的合同的現金點定義為收到的預付和分期付款毛保費以及估計未來分期付款毛保費的現值。

未來的分期付款保費按上一歷年購買的固定期限證券(不包括某些固定期限證券，如減損證券)的大約平均税前賬面收益率貼現。這個

119

---

目錄表

貼現率每年重新計算一次，並在必要時更新。根據公認會計原則，財務擔保分期付款保費以無風險利率貼現。此外，根據公認會計原則，管理層根據交易的合同條款記錄涵蓋非同質資產池的金融擔保保險合同的未來分期付款保費，而出於PVP的目的，管理層記錄公司預期收到的未來分期付款保費的估計，這可能基於比交易合同條款更短的時間段。

實際的分期付款保費可能與公司在PVP計算中估計的不同，原因包括但不限於外匯匯率的變化、預付款速度、終止、信用違約或其他影響面值未償債務或債務最終到期日的因素。

GWP與PVP的對賬

			2022年第三季度																														2021年第三季度
			公共財政												結構性金融																		公共財政												結構性金融
			美國						非美國						美國						非美國						總計						美國						非美國						美國						非美國						總計
			(單位：百萬)
全球變暖			$	54					$	44					$	(2)					$	(2)					$	94					$	52					$	21					$	29					$	4					$	106
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(1)			—						44						(3)						(2)						39						(1)						22						27						4						52
前期GWP			54						—						1						—						55						53						(1)						2						—						54
另加：分期付款及其他(2)			3						37						—						—						40						2						18						19						3						42
PVP			$	57					$	37					$	1					$	—					$	95					$	55					$	17					$	21					$	3					$	96

			2022年9個月																														2021年9個月
			公共財政												結構性金融																		公共財政												結構性金融
			美國						非美國						美國						非美國						總計						美國						非美國						美國						非美國						總計
			(單位：百萬)
全球變暖			$	160					$	66					$	4					$	(1)					$	229					$	160					$	70					$	43					$	4					$	277
減去：分期付款GWP和其他GAAP調整(1)			—						66						1						(1)						66						33						49						39						4						125
前期GWP			160						—						3						—						163						127						21						4						—						152
另加：分期付款及其他(2)			3						67						—						7						77						38						42						28						3						111
PVP			$	163					$	67					$	3					$	7					$	240					$	165					$	63					$	32					$	3					$	263

___________________

(1)包括按規定的GAAP貼現率貼現的分期付款保單新業務的現值、由於假設的變化而對現有分期付款保單進行的GWP調整以及其他GAAP調整。

(2)包括以上一歷年購買的固定期限證券(不包括某些固定期限證券，如減損證券)的大約平均税前賬面收益率貼現的未來保費和新業務分期付款的費用現值。這還包括與公司出具的財務擔保相關的未來保費和費用的現值，根據公認會計準則，該財務擔保根據會計準則編纂(ASC)460進行會計處理。保證。

投保投資組合

公司的財務擔保和專業風險以及擔保在財務報表第1項，附註3，未償還風險中有描述。

財務擔保風險敞口

下表提供了有關金融擔保保險投資組合的信息，以補充財務報表第1項、附註3、未償還風險中提供的披露和討論。

下表列出了按行業劃分的財務擔保投資組合，扣除對再保險公司的割讓。它包括截至提交日期的所有未履行的金融擔保合同，而不考慮書面形式(即信用衍生形式或

120

---

目錄表

傳統的財務保證保險形式)或適用的會計模式(即保險、衍生工具或FG VIE合併)，以及每個部門的平均評級。

金融擔保組合

按行業劃分的未償還淨面值和平均內部評級

截至2022年9月30日

截至2021年12月31日

扇區

淨標準桿 傑出的

平均值 額定值

淨標準桿 傑出的

平均值 額定值

(百萬美元)

公共財政：

美國公共財政：

一般義務

$

71,751

A-

$

72,896

A-

税收支持

34,265

A-

35,726

A-

市政公用事業

26,059

A-

25,556

A-

交通運輸

19,204

BBB+

17,241

BBB+

醫療保健

10,747

BBB+

9,588

BBB+

高等教育

6,888

A-

6,927

A-

基礎設施融資

6,391

A-

6,329

A-

住房收入

966

BBB-

1,000

BBB-

投資者所有的公用事業公司

333

A-

611

A-

可再生能源

183

A-

193

A-

其他公共財政

1,055

BBB

1,152

A-

美國公共財政總額

177,842

A-

177,219

A-

非美國公共財政：

受監管的公用事業

16,340

BBB+

18,814

BBB+

基礎設施融資

12,616

BBB

16,475

BBB

主權國家和次主權國家

9,082

A+

10,886

A+

可再生能源

2,022

A-

2,398

A-

池化基礎設施

1,003

AAA級

1,372

AAA級

非美國公共財政總額

41,063

BBB+

49,945

BBB+

公共財政總額

218,905

A-

227,164

A-

結構性金融：

美國結構性金融：

人壽保險交易

3,272

AA-

3,431

AA-

RMBS

2,006

BBB-

2,391

BB+

集合公司債務

498

AA+

534

AA+

金融產品

470

AA-

770

AA-

消費者應收賬款

470

A+

583

A+

其他結構性融資

733

BBB+

665

BBB+

美國結構性融資總額

7,449

A

8,374

A

非美國結構性融資：

集合公司債務

304

AAA級

351

AAA級

RMBS

248

A-

325

A

其他結構性融資

165

AA+

178

AA型

非美國結構性融資總額

717

AA型

854

AA型

結構性融資總額

8,166

A

9,228

A

未償還淨面值總額

$

227,071

A-

$

236,392

A-

121

---

目錄表

第二次支付保險面值未償債務是指本公司已承保的已由另一家金融保證保險人承保的交易，並且只有當基礎保險義務的債務人和主要金融保證保險人都違約時，本公司才有義務根據其保險支付此類交易。本公司根據相關承保債務承保此類交易，而不考慮主要財務保證保險人，並對交易進行內部評級，標的債務評級和主要財務擔保人的評級中較高者。截至2022年9月30日和2021年12月31日，第二支付的保險面值未償還金額分別為44億美元和49億美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日，主要金融保證保險公司和基礎保險交易評級較高的次要支付風險敞口的票面價值分別為2700萬美元和4300萬美元。

波多黎各的風險敞口

         

截至2022年9月30日，該公司已為波多黎各聯邦(波多黎各或英聯邦)的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種債務提供保險，未償還淨面值總計21億美元，所有這些都被評為大型債券。從2016年1月1日開始，波多黎各的一些風險敞口已經拖欠債券付款，該公司現在已經就其在波多黎各的所有風險敞口支付了索賠，市財政局(MFA)、波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大學(U Of PR)除外。

下表提供了有關波多黎各風險敞口的信息，以補充項目1，財務報表，附註3，未清償風險敞口中提供的披露和討論。

公司對波多黎各的風險敞口

截至2022年9月30日

						未償還的淨標準桿
						年度股東大會						AGC						AG Re						淘汰(1)						總計 未償還的淨標準桿						毛收入 未完成的標準桿
						(單位：百萬)
波多黎各受計劃或支持協議約束的風險敞口
波多黎各聯邦--GO(2)						$	—					$	19					$	6					$	—					$	25					$	25
PBA(2)						1						4						—						(1)						4						4
GO/PBA計劃合計						1						23						6						(1)						29						29
PRHTA(運輸收入)						222						453						175						(79)						771						771
PRHTA(駭維金屬加工收入)						344						51						23						—						418						418
總HTA PSA						566						504						198						(79)						1,189						1,189
以計劃或支持協議為準的總數						567						527						204						(80)						1,218						1,218
波多黎各的其他風險敞口
PREPA						446						69						205						—						720						730
MFA(3)						101						6						24						—						131						138
PRASA和U of PR(3)						—						2						—						—						2						2
波多黎各其他風險敞口總額						547						77						229						—						853						870
對波多黎各的總風險敞口						$	1,114					$	604					$	433					$	(80)					$	2,071					$	2,088

 ___________________

(1)未清償淨額涉及第二次付款保單，即一家保證保證保險子公司擔保另一家保證保證保險子公司已經承保的債務。

(2)    2022年3月15日，2022年1月18日確認的修改後的第八個修訂標題III聯合調整計劃完成，根據該計劃，公司除其他事項外，全額支付了其所有直接承保的波多黎各GO債券的債權，但持有人做出某些選擇的某些GO債券除外。在同一天，根據同一調整計劃，該公司全額支付了其所有直接承保的PBA債券的索賠，但其持有人做出某些選擇的某些PBA債券除外。

(3)截至目前為止，該等承保風險的所有償債均已償付，並無向本公司提出任何保險索償。

122

---

目錄表

下表顯示了波多黎各的一般義務債券以及該公司承保的有關當局和公共公司的各種債務的預定攤銷情況。本公司保證在預定支付且不能要求加速支付的情況下支付償債。在債務人違約的情況下，公司只支付任何期限到期的債務與債務人支付的金額之間的差額。

波多黎各淨面值攤銷時間表

截至2022年9月30日

			預定淨面值攤銷
			2022 (4Q)			2023 (1Q)			2023 (2Q)			2023 (3Q)			2023 (4Q)			2024			2025			2026			2027 - 2031			2032 - 2036			2037 - 2041			2042			總計
			(單位：百萬)
波多黎各受計劃或支持協議約束的風險敞口
波多黎各聯邦-GO			$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	—		$	2		$	23		$	—		$	—		$	—		$	25
PBA			—			—			—			2			—			—			2			—			—			—			—			—			4
總計-GO/PBA計劃			—			—			—			2			—			—			2			2			23			—			—			—			29
PRHTA(運輸收入)			—			—			—			34			—			4			29			24			164			310			201			5			771
PRHTA(駭維金屬加工收入)			—			—			—			32			—			33			34			1			78			240			—			—			418
Total-HTA PSA			—			—			—			66			—			37			63			25			242			550			201			5			1,189
以計劃或支持協議為準的總數			—			—			—			68			—			37			65			27			265			550			201			5			1,218
波多黎各的其他風險敞口
PREPA			—			—			—			95			—			93			68			106			332			26			—			—			720
MFA			—			—			—			18			—			18			18			37			40			—			—			—			131
PRASA和U of PR			—			—			—			—			—			1			—			—			—			1			—			—			2
波多黎各其他風險敞口總額			—			—			—			113			—			112			86			143			372			27			—			—			853
總計			$	—		$	—		$	—		$	181		$	—		$	149		$	151		$	170		$	637		$	577		$	201		$	5		$	2,071

123

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目錄表

波多黎各淨償債攤銷明細表

截至2022年9月30日

			預定淨償債攤銷
			2022 (4Q)			2023 (1Q)			2023 (2Q)			2023 (3Q)			2023 (4Q)			2024			2025			2026			2027 - 2031			2032 - 2036			2037 - 2041			2042			總計
			(單位：百萬)
波多黎各受計劃或支持協議約束的風險敞口
波多黎各聯邦-GO			$	—		$	1		$	—		$	1		$	—		$	1		$	1		$	3		$	27		$	—		$	—		$	—		$	34
PBA			—			—			—			3			—			—			2			—			—			—			—			—			5
總計-GO/PBA計劃			—			1			—			4			—			1			3			3			27			—			—			—			39
PRHTA(運輸收入)			—			20			—			53			—			42			67			61			322			423			237			5			1,230
PRHTA(駭維金屬加工收入)			—			11			—			43			—			53			52			18			159			279			—			—			615
Total-HTA PSA			—			31			—			96			—			95			119			79			481			702			237			5			1,845
以計劃或支持協議為準的總數			—			32			—			100			—			96			122			82			508			702			237			5			1,884
波多黎各的其他風險敞口
PREPA			3			14			2			109			3			122			92			126			381			29			—			—			881
MFA			—			3			—			21			—			24			23			41			45			—			—			—			157
PRASA和U of PR			—			—			—			—			—			1			—			—			—			1			—			—			2
波多黎各其他風險敞口總額			3			17			2			130			3			147			115			167			426			30			—			—			1,040
總計			$	3		$	49		$	2		$	230		$	3		$	243		$	237		$	249		$	934		$	732		$	237		$	5		$	2,924

對美國RMBS的金融擔保敞口

 

下表提供了有關美國RMBS風險的信息，以補充第1項財務報表，附註3，未償還風險和附註4，預期將支付(追回)損失中提供的披露和討論。美國RMBS敞口占未償還淨面值總額的0.9%，大型美國RMBS佔未償還大額淨面值總額的17.8%。

     

截至2022年9月30日按投保年份和風險類型劃分的美國RMBS分佈

年 投保人：						素數 第一留置權						Alt-A 第一留置權						選擇權 武器						次貸 第一留置權						第二 留置權						總淨票面數 傑出的
						(單位：百萬)
2004年及之前版本						$	10					$	9					$	—					$	354					$	15					$	388
2005						23						125						16						186						56						406
2006						26						26						1						46						112						211
2007						—						199						16						600						154						969
2008						—						—						—						32						—						32
總暴露量						$	59					$	359					$	33					$	1,218					$	337					$	2,006
被評為大風險敞口						$	40					$	211					$	16					$	645					$	117					$	1,029

    

124

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目錄表

流動性與資本資源

AGL及其美國控股公司

 

AGL直接擁有(I)AG Re保險公司，這是一家總部設在百慕大的保險公司；以及(Ii)AGUS，一家有公共債務的美國控股公司。AGUS直接擁有：(I)AGC，一家總部設在馬裏蘭州的保險公司；以及(Ii)AGMH，一家未償還公共債務的美國控股公司。AGMH直接擁有AGM，這是一家註冊在紐約的保險子公司。AGUS和AGMH統稱為美國控股公司。

資金來源和用途

 

AGL及其美國控股公司的流動性在很大程度上依賴於其運營子公司的股息(見保險子公司，保險子公司的分銷關於股息限制的説明)及其獲得外部融資的機會。AGL和美國控股公司的經營流動性要求包括：

•AGUS和AGMH發行的債務本金和利息；

•AGL普通股的股息；以及

•經營費用的支付。

AGL及其美國控股公司也可能需要流動性來：

•對其經營子公司進行資本投資；

•為收購新業務提供資金；

•購買或贖回公司的未償債務；或

•根據AGL的股份回購授權回購AGL的普通股。

在正常業務過程中，本公司會根據控股公司開支和股息政策，以及評級機構的考慮，評估其流動資金需求和資本資源。該公司還對其現金流預測及其資產進行壓力測試，保持流動資產餘額為其壓力運營公司淨現金流的一倍。管理層相信，AGL將有足夠的流動資金滿足其在未來12個月的需求。有關普通股回購的信息，請參閲上面的“-概述-關鍵業務戰略，資本管理”。

長期債務債務

 

該公司有由美國控股公司發行的未償還長期債務。見公司截至2021年12月31日的年度報告中的第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註13，長期債務和信貸安排，以及擔保人和美國控股公司的財務信息摘要，見下文。

125

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目錄表

美國控股公司

長期債務和公司間貸款

															截至2022年9月30日						截至2021年12月31日
															(單位：百萬)
			實際利率						最終成熟度						本金金額
AGUS--長期債務
7%高級債券			6.40%						2034						$	200					$	200
5%高級債券			5.00%						2024						330						330
3.15%高級債券			3.15%						2031						500						500
高級債券，年息3.6釐			3.60%						2051						400						400
A系列增強型次級債券			3個月倫敦銀行同業拆息+2.38%						2066						150						150
AGUS長期債務小計															1,580						1,580
AGUS-保險子公司的公司間貸款
AGC和AGM			3.50%						2030						250						250
農業			6個月倫敦銀行同業拆息+3.00%						2023						20						20
AGUS公司間貸款小計															270						270
全AGUS															1,850						1,850
AGMH
次級債券			6.40%						2066						300						300
總AGMH															300						300
AGMH被AGUS購買的長期債務(1)															(154)						(154)
美國控股公司債務															$	1,996					$	1,996

 ____________________

(1)指AGMH發行並由AGUS購買的次級債券的本金金額。

A系列增強型次級債券以倫敦銀行同業拆借利率為基礎支付利息。如動漫次級債券在2036年12月15日後仍未償還，則未償還債券的本金額將按一個月倫敦銀行同業拆息加2.215釐計息。2023年6月之後，LIBOR在當前基礎上的延續將不再得到保證。見本公司2021年年報10-K表格第1部分第1A項風險因素下的“本公司可能因從倫敦銀行同業拆借利率過渡而受到不利影響作為參考利率”的風險因素。

AGL及其子公司不時地達成公司間貸款安排。例如，2013年10月25日，AGL作為借款人，AGUS作為貸款人，簽訂了一項循環信貸安排，根據該安排，AGL可不時為一般企業目的借款。根據信貸安排，AGUS承諾貸款本金總額不超過2.25億美元。循環信貸安排下的承諾於2023年10月25日(貸款承諾終止日期)終止。每筆貸款的未償還本金將按固定利率每半年計息一次，利率等於根據國內收入法典第1274(D)節確定的當時適用利率的100%。所有貸款的應計利息將在每年6月和12月的最後一天支付，並在到期時支付。AGL必須在貸款承諾終止日期的三週年之前償還當時未償還的貸款本金金額(如果有)。AGL尚未動用信貸安排。

欲瞭解更多信息，請參閲公司2021年年度報告Form 10-K，第二部分。項目8.財務報表和補充數據，附註13，長期債務和信貸安排。

擔保人和美國控股公司的財務信息摘要

AGL全面和無條件地擔保美國控股公司發行的14.3億美元票據本金總額、美國控股公司發行的次級債券本金總額4.5億美元以及公司間貸款的本金和利息。下表包括AGL和美國控股公司的彙總財務信息，不包括它們在子公司的投資。

126

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目錄表

			截至2022年9月30日
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
資產
固定期限證券(1)			$	58					$	4
短期投資、其他投資資產和現金			33						121
關聯公司應收賬款(2)			41						—
美國控股公司應收賬款			70						—
其他資產			2						51
負債
長期債務			—						1,673
應付給關聯公司的貸款			—						270
應支付給附屬公司(2)			10						17
應付AGL			—						70
其他負債			6						97

____________________

(1)截至2022年9月30日，AGL和美國控股公司的固定期限證券(不包括AGUS對AGMH債務的投資)的加權平均存續期分別為6.2年和4.8年。

(2)指與非擔保人附屬公司有關的應收賬款及應付款項。

			2022年9個月
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
收入			$	1					2
費用
利息支出			—						66
其他費用			31						7
被投資企業未計提所得税準備和權益收益(虧損)前的收益(虧損)			(30)						(71)
淨收益(虧損)			(30)						(64)

下表列出了AGL和美國控股公司的重大現金流量項目(不包括投資收入、運營費用和税收)，這些項目與子公司的分配以及用於償債、分紅和其他資本管理活動的流出有關。

127

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目錄表

AGL與美國控股公司

重大現金流量項目

			2022年9個月
			AGL						美國控股公司
			(單位：百萬)
從子公司收到的股息(1)			$	385					$	341
支付的利息			—						(47)
對子公司的投資			—						(15)
子公司的資本返還			—						9
支付給AGL的股息			—						(385)
已支付的股息			(49)						—
普通股回購(2)			(400)						—

____________________

(1)AGL的股息包括來自AGUS的股息。

(2)有關股份回購和授權的更多信息，見財務報表第1項，附註14，股東權益。

一般來説，美國公司支付給百慕大控股公司的股息要繳納30%的預扣税。在AGL成為英國税務居民後，它受到適用於在英國居住的公司的税收規則的約束，包括英國税收條約提供的好處。英國和美國之間的所得税條約減少或取消了美國對某些來自美國的投資收入的預扣税(至5%或0%)，包括美國子公司向有權享受該條約好處的英國居民支付的股息。

    

欲瞭解更多信息，請參閲公司截至2021年12月31日的年度報告中的第二部分，第8項，財務報表和補充數據，附註13，長期債務和信貸安排。

外部融資

AGL及其子公司不時尋求外部債務或股權融資，以履行其義務。公司可能有外部融資來源，也可能沒有，如果有，公司可能無法接受此類融資的成本。

保險子公司

該公司有幾個保險子公司。美國保險子公司包括AGM和AGC。AGM擁有：(I)AGUK，一家在英國註冊的保險子公司；(Ii)AGE SA，一家在法國註冊的保險公司。AGUK和AGE統稱為歐洲保險子公司。AG Re是一家註冊在百慕大的保險公司，它擁有保險子公司agro，也在百慕大註冊。

資金來源和用途

保險子公司的流動資金主要用於支付：

•運營費用，

•對保險投資組合的索賠，

•對AGL、AGUS和/或AGMH的股息或其他分配(視情況而定)，

•再保險費，

•剩餘票據的本金及利息(如適用的話)

•在適當的情況下，對其自己的子公司進行資本投資。

管理層相信，保險子公司未來12個月的流動性需求可以通過流動現金、短期投資和運營現金流來滿足，包括保費收取和息票支付以及各自投資組合的預定到期日和償付，儘管公司可能如下所述與金融機構簽訂擔保短期貸款安排，為支付其預期的與波多黎各其他風險敞口的未來決議相關的保險索賠提供短期流動資金。該公司的目標通常是其最具流動性的資產的餘額，包括現金和短期證券、美國國債、機構RMBS和

128

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目錄表

預償還的市政債券相當於其未來四個季度預計運營公司現金流需求的1.5倍。截至2022年9月30日，該公司打算並有能力持有處於未實現虧損狀態的證券，直到預期收回攤銷成本之日。

在未來12個月之後，經營中的子公司宣佈和支付股息的能力可能會受到各種因素的影響，包括市場狀況、一般經濟狀況，以及就本公司的保險子公司而言，保險法規和評級機構的資本要求。

金融擔保政策 

出具的保險單一般規定，義務持有人不得加速本金、利息和其他保險金額的支付。因此，公司支付的金額通常與債務的原始付款時間表一致，除非公司自行選擇加快付款時間表。從財務擔保合同收到的保險費在保險義務存續期內預先支付或分期支付。

為清償本公司因其承保投資組合而產生的債務而支付的款項可能而且經常每年都有很大的差異，這主要取決於付款違約的頻率和嚴重程度，以及公司是否選擇加快付款義務以減少未來的損失。雖然在本公司看來，2021年的大量聯邦資金可能已經緩解了新冠肺炎對本公司擔保的大多數債務人和資產造成的直接和間接後果造成的財務壓力，但這場大流行仍可能導致索賠和損失準備金進一步增加。該公司認為，已經出現嚴重預算赤字、養老金資金和收入短缺的州和地方政府及實體，以及受各種間歇性關閉、運力和旅行限制或經濟低迷影響最大的收入流所支持的債務，最有可能面臨索賠增加的風險。新冠肺炎大流行的規模和深度、過程和持續時間、政府和私人應對的直接和間接後果、疫苗和治療方法的有效性和接受度仍是未知的，因此該公司無法預測大流行可能導致的索賠增加的最終規模。

此外，截至2022年9月30日，該公司對波多黎各的一般義務債券及其相關當局和公共公司的各種債務的財務擔保敞口總計21億美元的未償還淨面值，所有這些都被評為大債務。如項目1，財務報表，附註3，未償還風險敞口所述，其對PRHTA的12億美元未償還面值淨風險敞口取決於FOMB於2022年5月2日向波多黎各聯邦地區法院提交的調整計劃(HTA計劃)。如果HTA計劃完成，本公司預計將支付與HTA計劃完成相關的鉅額索賠，並在預測其流動性需求時考慮到這一點。

雖然本公司有能力在內部產生足夠的流動資金，以支付根據HTA計劃須支付的全部總債權款項，但本公司可訂立有擔保的短期貸款安排，為該等總債權付款提供部分資金，直至其出售根據HTA計劃預期收到的證券為止。見項目1.財務報表附註11，長期債務和信貸安排，説明它用來為其為完成2022年3月波多黎各決議所作的索賠付款提供部分資金的擔保短期安排。

關於收購AGMH，AGM同意保留與槓桿租賃業務的債務和剝離保單部分有關的風險。在槓桿租賃交易中，免税實體(如運輸機構)通過轉讓地鐵車廂等可折舊資產的所有權，將税收優惠轉移給納税實體。然後，免税實體從新所有者手中租回資產。

提前終止租賃的，免税單位必須向出租人支付提前終止租金。提前終止付款的一部分資金來自在槓桿租賃交易結束時預籌和投資的資金(以及這些投資資金的收益)。免税實體有義務從自己的來源支付這筆提前終止付款的剩餘無資金部分(稱為剝離保險)。年度股東大會簽發了金融保證保險單(稱為剝離保單)，保證在免税實體違約支付提前終止付款的這一部分的情況下，向出租人支付這些無資金支持的剝離保險。在這種情況發生後，AGM可以向免税實體尋求償還其剝離政策付款，也可以出售轉讓的可折舊資產，並從銷售收益中償還自己。

目前，所有AGM擔任條帶覆蓋提供商的槓桿租賃交易都違反了與AGM相關的評級觸發，並被提前終止。然而，提前終止租約並不會導致提款

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目錄表

如果免税實體支付了所需的終止付款，則為年度股東大會政策。如果所有租賃都提前終止，而免税實體沒有支付所需的提前終止付款，那麼截至2022年9月30日，年度股東大會將面臨可能的流動性索賠，總敞口約為4.29億美元。到目前為止，涉及年度股東大會的槓桿租賃交易中，沒有一筆因租賃違約和對年度股東大會保單的索賠而提前終止。截至2022年9月30日，自2008年以來，在雙方同意的基礎上，已終止了約19億美元的累積露天平價敞口。雙方同意的終止沒有導致對年度股東大會的索賠。

該公司CDS合同的條款一般是根據國際掉期和衍生工具協會批准的標準CDS合同格式修改的，以便按預定的“現收現付”方式付款，並複製傳統金融保證保險單的條款。對某些信用違約互換的文件進行了談判，要求公司在債務人破產或參考債務重組的情況下也進行支付。此外，一些信用違約互換文件要求公司支付與信用衍生工具中提到的履行義務無關的事件造成的付款。如果發生信用衍生工具文件中規定的違約或終止事件，本公司可能被要求在終止時向其掉期交易對手支付現金終止付款。任何這類付款很可能發生在參考債務到期之前，而且數額大於按“現收現付”計算的這一期間的應付數額。

來自保險子公司的分配

本公司預期，在未來12個月內，AGL的直接及間接保險子公司支付的股息或其他分派金額將成為控股公司流動資金的主要來源。保險子公司支付股息的能力取決於其財務狀況、經營結果、現金需求、此類資金的其他潛在用途以及符合評級機構的要求，並受其住所所在州的保險法和相關法規的限制。有關公司適用於AGC、AGM、AG Re和AGRO的股息限制的完整討論，請參閲公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註16，保險公司監管要求。

    

保險子公司的股息限制如下：

•2022年，股東周年大會(AGMH的一家子公司)在未經監管部門批准的情況下可作為股息分配的最高金額估計約為2.66億美元，其中約9300萬美元可用於2022年第四季度的分配。

•AGC(AGUS的子公司)在2022年期間可作為普通股息分配的最高金額約為2.07億美元，其中約4200萬美元可用於2022年第四季度的分配。

•根據適用的法律和法規，2022年AG Re(AGL的子公司)有能力(I)在未經百慕大金融管理局(管理局)事先批准的情況下進行總計1.29億美元的資本分配，以及(Ii)宣佈和支付截至2022年9月30日的總計約2.36億美元的股息。這種分紅能力還受到以下因素的限制：(I)AG Re未擔保資產的實際金額，部分由於抵押品登記要求，該金額不時發生變化，截至2022年9月30日，該金額約為1.66億美元；(Ii)法定盈餘金額，截至2022年9月30日，為赤字4500萬美元。

•根據適用的法律和法規，2022年，AGRO(AG Re的間接子公司)有能力(I)在未經管理局事先批准的情況下進行總金額高達2100萬美元的資本分配，以及(Ii)宣佈和支付截至2022年9月30日的總金額約1.06億美元的股息。這種分紅能力還受到以下因素的限制：(1)農業未擔保資產的實際金額，部分由於抵押品入賬要求，該金額不時發生變化，截至2022年9月30日，該金額約為3.69億美元；(2)法定盈餘金額，截至2022年9月30日，為2.48億美元。

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目錄表

來自保險公司子公司的分配

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
AGC向AGUS支付的股息			$	16					$	15					$	165					$	52
股東周年大會向股東周年大會支付的股息			77						104						173						186

評級對金融擔保業務的影響

 

如果交易對手對投保義務人行使降級引發的合同權利，而投保義務人無法支付，則AGL的一家保險子公司降級可能導致公司出具的財務擔保項下索賠增加。見公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註6，合同入賬為保險。

假定再保險

公司的一些保險子公司(假設是子公司)從傳統的第三方債券保險公司那裏承擔了財務保證保險。根據該等承擔附屬公司承擔該等業務的協議，該等承擔附屬公司一般可在以下情況下選擇終止承擔附屬公司：(A)假設附屬公司未能符合若干財務及監管準則；(B)假設附屬公司未能維持指定的最低財務實力評級；或(C)假設附屬公司的某些控制權變更。於因上述事件之一而終止時，假設附屬公司通常須向割讓公司退還按美國法定基準計算的可歸因於承擔業務的未賺取保費(已扣除割讓佣金)及損失準備金(在某些情況下，另加所需款項)，之後承擔附屬公司將獲免除與該等業務有關的責任。

截至2022年9月30日，如果每家將業務割讓給承擔的子公司的第三方公司都有權重新獲得此類業務，並選擇行使這種權利，則這些子公司需要向所有此類割讓公司支付的總金額約為2.64億美元，其中包括AGC支付的2.29億美元和AG Re支付的3500萬美元。

承諾資本證券

AGC和AGM各自都與四個獨立的託管信託簽訂了看跌期權協議，允許AGC和AGM分別向這些信託發行總計2億美元的非累積可贖回永久優先證券，以換取現金。設立每個託管信託的主要目的是發行面值5,000萬美元的CCS，將所得資金投資於優質資產，並與AGC或AGM(視情況而定)訂立認沽期權。該公司不是這些信託的主要受益人，因此這些信託沒有在Assured Guaranty的財務報表中合併。

該等信託透過行使認沽期權，使AGC及AGM可按其各自的全權酌情決定獲得新股本。於AGC或AGM行使其認沽期權後，有關信託將清算其合資格資產組合，並將所得款項用於購買AGC或AGM優先股(視何者適用而定)。AGC或AGM可將其出售優先股所得款項用於任何目的，包括支付債權。看跌期權協議沒有預定的終止日期或到期日。然而，如果(在某些寬限期的限制下)發生特定事件，每個看跌期權協議將終止。AGC和AGM繼續有能力行使各自的看跌期權，並促使相關信託購買其優先股。

在2008年或2007年之前，對CCS支付的金額是通過拍賣程序確定的。所有這些拍賣都在2008年或2007年失敗，CCS支付的費率達到了各自的最高水平。AGC CCS的年化利率為一個月LIBOR加250個基點，AGM承諾的優先信託證券的年化利率為一個月LIBOR加200個基點。Libor可能會停產。見上文“-執行摘要-其他事項-倫敦銀行同業拆借利率日落”及本公司截至2021年12月31日止年度的10-K表格年報第I部分第1A項風險因素下的“本公司可能因從LIBOR過渡為參考利率而受到不利影響”的風險因素。

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目錄表

投資組合

該公司管理其投資組合的主要目標是支持每個運營公司獲得儘可能高的評級，在保險風險基礎組合的背景下管理投資風險，保持足夠的流動性以應對保險組合中的意外壓力，並最大限度地增加税後淨投資收入。大約66%的總投資組合由外部各方管理。三家外部投資管理公司必須分別維持標準普爾、穆迪和惠譽評級公司A+/A1/A+的最低平均評級。

利率的變化會影響公司固定期限證券的價值。隨着利率下降，固定期限證券的公允價值一般會增加，而隨着利率上升，固定期限證券的公允價值通常會減少。該公司的固定期限證券組合主要由投資級、流動性工具組成。其他投資資產包括其他另類投資。有關投資組合的更多信息和公司投資估值的詳細説明，請參閲項目1，財務報表，附註7，投資，以及附註9，公允價值計量。

投資組合

賬面價值

			自.起
			2022年9月30日						2021年12月31日
			(單位：百萬)
可供出售的固定期限證券(1)			$	6,780					$	8,202
固定期限證券，交易(2)			393						—
短期投資			1,177						1,225
其他投資資產			130						181
總計			$	8,480					$	9,608

____________________

(1)截至2022年9月30日，固定期限證券包括因完成波多黎各3月決議而收到的6400萬美元新回收債券。

(2)代表根據3月份波多黎各決議和HTA PSA收到的CVIS。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司可供出售的固定期限證券的存續期分別為4.1年和4.7年。

按合同到期日分列的可供出售的固定期限證券

按合同到期日計算，該公司可供出售的固定到期日證券的攤銷成本和估計公允價值如下。預期到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。

按合同到期日分列的可供出售固定期限證券

截至2022年9月30日

 

			攤銷 成本						估計數 公允價值
			(單位：百萬)
在一年內到期			$	242					$	234
應在一年至五年後到期			1,775						1,575
在五年至十年後到期			1,651						1,503
在10年後到期			3,115						2,827
抵押貸款支持證券：
RMBS			432						361
商業抵押貸款支持證券(CMBS)			291						280
總計			$	7,506					$	6,780

 

132

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目錄表

按評級劃分的可供出售和交易的固定期限證券

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年12月31日該公司可供出售的固定期限證券的評級分佈。評級反映了穆迪和標準普爾分類中較低的一個，但為減輕損失而購買的債券和某些其他證券除外，這些證券使用Assured Guaranty的內部評級分類，或沒有評級，例如根據3月份波多黎各決議收到的波多黎各證券。

 按評級劃分的可供出售固定期限證券分佈

 

						自.起
額定值						2022年9月30日						2021年12月31日
AAA級						14.8		%				14.6		%
AA型						38.5						38.2
A						25.0						25.1
BBB						11.6						13.7
大(1)						8.3						7.5
未評級(2)						1.8						0.9
總計						100.0		%				100.0		%

____________________

(1)主要包括減損證券。更多信息見項目1，財務報表，附註7，投資。

(2)截至2022年9月30日，主要是因完成波多黎各3月決議而收到的新回收債券。

截至2022年9月30日，該公司還擁有3.93億美元的固定到期日證券交易，這是根據波多黎各3月份決議和HTA PSA收到的CVI，這些證券沒有評級。

其他投資

在簡明綜合資產負債表上報告的其他投資資產，通常流動性低於由外部管理人和AssuredIM管理的固定期限證券，主要包括對可再生能源和清潔能源的投資，以及由第三方管理的私募股權基金。

保險部門將Agas對AssuredIM基金的所有權百分比報告為權益法投資，資產淨值的變化包括在保險部門調整後的營業收入中。截至2022年9月30日和2021年12月31日，Agas投資的所有基金都合併到公司的合併財務報表中。下表中的金額代表Agas在AssuredIM基金中的權益的公允價值。看見承付款下面。

Agas在擔保IM基金中的權益的公允價值

						自.起
戰略						2022年9月30日						2021年12月31日
						(單位：百萬)
克洛斯						$	279					$	228
市政債券						104						107
醫療保健						86						115
基於資產						105						93
總計						$	574					$	543

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目錄表

Agas投資於擔保IM基金的被投資人的收益(虧損)權益

						第三季度												九個月
戰略						2022						2021						2022						2021
						(單位：百萬)
克洛斯						$	6					$	9					$	(10)					$	27
市政債券						—						—						(4)						2
醫療保健						3						12						(6)						35
基於資產						—						2						7						6
總計						$	9					$	23					$	(13)					$	70

受限資產

根據公允價值，截至2022年9月30日和2021年12月31日，按照法定要求以信託形式為第三方讓渡保險公司的利益持有、為滿足國家許可要求而存放、或以其他方式質押或限制的投資和其他資產分別為2.11億美元和2.43億美元。該投資組合還包含由某些AGL子公司以信託形式持有的證券，或根據法律和法規要求為其他AGL子公司的利益而限制的證券，根據公允價值，截至2022年9月30日和2021年12月31日的金額分別為11.74億美元和12.31億美元。

承付款

這些美國保險子公司被授權向AssuredIM基金投資7.5億美元。加上成立至今的已分配收益，美國保險子公司可能向AssuredIM基金投資總計高達8.1億美元。截至2022年9月30日，保險部門對AssuredIM基金的承諾總額為7.55億美元，其中5.36億美元為淨投資資本，2.19億美元未提取。截至2022年9月30日，該公司與Assured IM基金以外的某些公司替代投資有關的未到位資金承諾為9200萬美元。

保證的即時消息

資金來源和用途

保證IM的流動資金來源是：(1)運營現金，包括管理費和績效費用(數額和時間無法預測)；(2)AGUS的資本貢獻(2022年9個月和2021年9個月分別為1,500萬美元和1,500萬美元，用於補充運營現金)。截至2022年9月30日，AssuredIM擁有3000萬美元的現金和短期投資。

保證IM的流動資金需求主要包括：(1)支付包括薪酬在內的運營費用；(2)向AGUS支付股息或其他分配；以及(3)支持資產管理業務增長和擴張的資本。在……裏面

2022年第三季度和2021年第三季度，AssuredIM向AGUS分配了880萬美元，為AGUS支付其

公司間對保險子公司的債務。這筆債務是在2019年10月發生的，目的是為藍山收購提供資金。

租賃義務

本公司已就百慕大、紐約、舊金山、

倫敦、巴黎和其他有不同租賃條款的地點。最低租賃義務和其他租賃承諾表見公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K第II部分，第8項，財務報表和補充數據，附註18，租賃。

FG VIE和CIV

公司通過評估現金流量來管理其流動性需求，而不受合併FG VIE和CIV的影響；然而，公司的合併財務報表包括合併FG VIE和CIV的影響。Assured Guaranty的FG VIE和CIV的主要現金來源和用途如下：

•FG VIE。FG VIE的主要現金來源是收取支持債務的抵押品的本金和利息，現金的主要用途是支付債務的本金和利息。保險子公司對其承保的VIE發行的債務不承擔主要責任

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目錄表

而且只有在這些債務債務的發行人對到期的任何本金或利息違約的情況下，才需要支付這些承保債務的款項，而且只需支付差額。AGL及其保險子公司的債權人對支持FG VIE發行的債務的抵押品沒有任何權利。波多黎各信託基金的主要現金來源是收取信託資產的還本付息，現金的主要用途是支付信託的債務。

•CIV。CIV現金的主要來源和用途是從投資者那裏籌集資金，利用資本進行投資，從投資中產生現金收入，支付費用，向投資者分配現金流，以及發行債務或借入資金為投資融資(CLO和倉庫)。公司CIV的資產和負債由不同的法人實體持有。除適用的CIV的債權人外，公司的債權人不能獲得CIV的資產。此外，除適用的CIV的資產外，CIV的債權人對本公司的資產沒有追索權。本公司CIV的可用流動資金不能滿足公司的流動資金需求，除非本公司對基金的投資，但受贖回條款的限制。

請參閲項目。1，財務報表，附註8，財務擔保可變利息實體和綜合投資工具，瞭解更多信息。

CIV的信貸安排

本公司若干CIV已與金融機構訂立融資安排，一般在CLO倉儲階段向此類CIV提供流動資金。借款一般由用借款收益和/或每個工具的未催繳資本承諾購買的投資擔保。當CIV借款時，所得資金僅可用於該投資工具，不能用於其他投資工具或Assured Guaranty子公司的利益。每個投資工具內的抵押品也僅適用於該投資工具的借款，而不適用於其他投資工具或Assured Guaranty子公司的借款。

截至2022年9月30日，這些信貸安排的到期日從2023年到2031年不等，本金總額不超過15億美元。可用的承付款是根據向倉庫提供的3.37億美元股本數額計算的。截至2022年9月30日，在信貸安排下提取了2.06億美元，利率從3個月Euribor加150個基點(Bps)到3個月SOFR加150個基點(Euribor下限為零)不等。截至2022年9月30日，CLO倉庫符合所有財務契約。

截至2022年9月30日，合併醫療基金是一項信貸安排的當事人(與另一未合併的醫療基金一起)，到期日為2023年12月29日，合併醫療基金的本金總額共同不超過1.1億美元，單獨不超過7100萬美元。可用的承付款是根據向基金提供的股本數額確定的。截至2022年9月30日，綜合基金在信貸安排下提取了6200萬美元，利率為Prime(優惠下限為3%)。截至2022年9月30日，該基金遵守了所有金融契約。

壓縮合並現金流

 

下表彙總簡明綜合現金流量表顯示保險及資產管理業務及控股公司合計的現金流量影響，而不包括FG VIE及CIV的合計影響。

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目錄表

壓縮合並現金流量彙總表

 

			第三季度												九個月
			2022						2021						2022						2021
			(單位：百萬)
FG VIE和CIV合併前由經營活動提供(用於)的淨現金流量			$	87					$	(66)					$	(534)					$	(20)
FG VIE和CIV合併的效果(1)			(141)						(777)						(1,314)						(1,772)
經營活動提供(用於)的現金流量淨額			(54)						(843)						(1,848)						(1,792)
FG VIE和CIV合併前由投資活動提供(用於)的淨現金流量			25						400						1,006						57
FG VIE和CIV合併的效果(1)			45						25						122						112
投資活動提供(用於)的現金流量淨額			70						425						1,128						169
FG VIE和CIV合併前由融資活動提供(用於)的淨現金流量
已支付的股息			(16)						(16)						(49)						(51)
普通股回購			(97)						(140)						(400)						(305)
發行長期債務，扣除發行成本			—						394						—						889
贖回和購買債務，包括彌補債務			—						(619)						—						(619)
VIE合併前由融資活動提供(用於)的淨現金流量			—						2						(6)						(12)
FG VIE和CIV合併的效果(1)			109						742						1,110						1,664
融資活動提供(用於)的現金流量淨額(2)			(4)						363						655						1,566
匯率變動的影響			(4)						(1)						(6)						(1)
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金			8						(56)						(71)						(58)
期初現金及現金等價物和限制性現金			263						296						342						298
期末現金和現金等價物及限制性現金			$	271					$	240					$	271					$	240

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(1)這包括合併FG VIE和CIV的影響。

(2)就綜合財務風險投資企業支付的債權於簡明綜合現金流量表中列報，作為財務財務風險投資企業於融資活動而非經營活動的負債償還的一部分。

不包括整合VIE的影響，運營現金流在2022年的9個月內流出5.34億美元，在2021年的9個月內流出2000萬美元。2022年期間現金流出增加的主要原因是，扣除根據GO/PBA計劃和HTA PSA條款收到的現金回收後的索賠付款，以及較高的税款支付。更多信息見項目1.財務報表，附註3，未償還風險。2022年和2021年，可歸因於VIE合併影響的運營現金流為負值，這是由於納入了CIV的投資活動，其中包括用於購買投資的現金流出，但部分被投資銷售所抵消。

投資活動主要包括固定期限和短期投資的淨銷售(購買)，以及FG VIE資產的償還和出售。2022年期間投資現金流入增加的主要原因是，2022年購買和處置固定期限證券的數量減少，並出售交易證券，為股票回購和與波多黎各3月決議有關的索賠付款提供資金。更多信息見項目1.財務報表，附註3，未償還風險。

融資活動主要包括股份回購、派息和償還FG VIE的負債，以及2021年9個月的CLO發行和CLO倉庫融資活動，還包括髮行3.15%優先債券和3.6%優先債券，以及贖回部分AGMH和AGUS債務。見項目1.財務報表，附註11，長期債務和信貸安排。來自VIE的融資現金流活動減少主要是由於

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目錄表

合併CLO和CLO倉庫的發行量減少。見項目1.財務報表，附註8，財務擔保可變利息實體和合並投資工具。

從2022年10月1日至11月7日，公司額外回購了80萬股普通股。截至2022年11月7日，該公司被授權購買2.61億美元的普通股。有關以下內容的更多信息設置E公司股份回購和授權，見財務報表第1項，附註14，股東權益。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

截至2022年9月30日，公司自2021年12月31日以來面臨的市場風險沒有實質性變化。

項目4.控制和程序

Assured Guaranty的管理層在AGL的總裁和首席執行官兼首席財務官的參與下，負責建立和維護披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)，在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間內，有效地記錄、處理、彙總和報告AGL根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息，並確保積累此類信息並將其傳達給管理層，包括總裁和首席執行官和首席財務官。酌情允許就所需披露做出及時決定。

 

公司管理層在總裁以及首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2022年9月30日公司披露控制程序的有效性。根據本10-Q表格涵蓋的截至2022年9月30日的評估，公司總裁和首席執行官兼首席財務官得出結論，公司的披露控制和程序是有效的。

2022年第三季度，公司財務報告的內部控制沒有發生變化，這些變化是根據交易法規則13a-15或15d-15所要求的評估而確定的，這些變化對公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對公司財務報告內部控制產生重大影響。

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目錄表

第二部分。其他信息

第1項。法律程序

 

如本表格10-Q所載的第一部分，第1項，財務報表，附註13，承諾和或有事項--法律程序中所述，公司受到法律訴訟和索賠的約束。有關其他信息，請參閲第二部分，第8項，財務報表和補充數據，附註19，承付款和或有事項的“法律訴訟”和“訴訟”部分，在公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中。

第1A項。風險因素

見第一部分“第1A項”中所列的風險因素。本公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的“風險因素”。該年報以10-K表格披露的風險因素並無重大變動。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

 

發行人購買股票證券的情況

 

下表反映了該公司在2022年第三季度購買的AGL普通股。

 

期間						總計 數量 股票 購得						平均值 支付的價格 每股						總人數 購買的股份作為 公開的一部分 已宣佈的計劃(1)						最大數量 (或近似美元價值)可能尚未確定的股份 購得 在計劃下(2)
7月1日-7月31日						551,926						$	55.63					551,926						$	118,835,799
8月1日-8月31日						566,537						$	54.67					566,537						$	337,865,647
9月1日-9月30日						673,676						$	51.48					671,932						$	303,271,357
總計						1,792,139						$	53.76					1,790,395

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(1)自2013年1月18日董事會首次批准回購計劃至2022年11月7日，本公司已實施回購計劃，共回購1.4億股普通股，回購金額約為46億美元，不包括佣金，平均價格為每股32.89美元。2022年8月3日，該公司宣佈，董事會已批准額外2.5億美元的股票回購。截至2022年11月7日，該公司在結算基礎上被授權購買的剩餘授權為2.61億美元的普通股。回購計劃沒有到期日，董事會此前曾定期增加授權。

(2)不包括佣金。

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目錄表

第六項。展品

 

以下是與本報告一同提交的證據：

 

展品 數						文件説明
22.0						附屬公司及擔保證券發行人(於截至2021年12月31日止年度成立為法團，以表格10-K為準)
31.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的交易所法案規則13A-14和15D-14對首席執行官的認證
31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的交易所法案規則13A-14和15D-14對首席財務官的認證
32.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的認證
32.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對CFO的證明
101.1						Assured Guaranty Ltd.截至2022年9月30日的季度報告Form 10-Q中的以下財務信息採用內聯XBRL格式：(I)截至2022年9月30日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表；(Ii)截至2022年9月30日、2022年和2021年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合經營報表；(Iii)截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合全面收益表；(Iv)截至2022年9月30日、2022年和2021年9月30日的三個月和九個月的簡明綜合股東權益報表；(V)截至2022年9月30日和2021年9月30日止九個月的簡明綜合現金流量表；及(Vi)簡明綜合財務報表附註。
104.1						Assured Guaranty Ltd.截至2022年9月30日的季度Form 10-Q季度報告中的封面交互數據文件採用內聯XBRL格式(封面XBRL標籤嵌入內聯XBRL文檔中幷包含在附件101中)。

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目錄表

簽名

 

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式安排由正式授權的簽署人代表其簽署本報告。

 

			Assured Guaranty Ltd. (註冊人)
日期：2022年11月8日			發信人：			羅伯特·A·拜倫森
						羅伯特·A·拜倫森 首席財務官(首席財務官和正式授權幹事)

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