截至2022年9月30日的三個月和九個月

以下對西部銅金公司(及其附屬公司，“西部”或“公司”)的管理層討論和分析的日期為2022年11月3日，並提供了公司截至2022年9月30日的三個月和九個月的經營業績分析。

本次討論旨在為投資者提供評估本公司財務業績的合理基礎，以及與其未來潛在業績相關的某些前瞻性陳述。該等資料應與西部資本截至2022年9月30日止三個月及九個月的簡明中期綜合財務報表及截至2021年12月31日止年度的經審計綜合財務報表及其附註一併閲讀，該等報表乃根據國際會計準則委員會(“IFRS”)頒佈的國際財務報告準則編制。本公司的會計政策載於截至2021年12月31日的經審計綜合財務報表附註3。本文中的所有財務信息均以加元表示，除非另有説明。

西部公司在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)和紐約證券交易所美國證券交易所上市，股票代碼為WRN。有關本公司的其他資料，包括本公司截至2021年12月31日止年度的年度資料表格(“AIF”)，可於www.sedar.com於SEDAR上向加拿大監管機構提交。這些信息以及西部公司提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的40-F表格年度報告也可在edgar.sec.gov/edgar.shtml上查閲。

由於採礦業的高風險性質，該公司的業務是投機性的。西方面臨着通常適用於其行業的風險，以及其他特定於其業務的風險。影響公司當前和未來運營的某些關鍵風險在其AIF和Form 40-F中進行了討論。這份清單並不詳盡。本公司目前不知道或本公司目前認為不重要的其他風險也可能損害本公司的運營。此類風險因素可能對公司資產價值和未來經營業績產生重大影響，並可能導致實際結果與本管理層討論和分析中包含的前瞻性陳述中所描述的大不相同。請參閲本文件結尾處關於前瞻性陳述的討論。

業務説明

西部銅金公司及其全資子公司卡西諾礦業公司(“卡西諾礦業”)專注於推動卡西諾項目(“卡西諾”、“卡西諾”或“卡西諾項目”)投產。賭場項目位於加拿大育空，擁有加拿大最大的未開發銅金礦牀之一。

企業發展

力拓加拿大公司的戰略投資

2021年5月31日，力拓加拿大公司(“力拓”)以每股2.17美元的價格收購了11,808,490股公司普通股，總收益為25,624,423美元。這項戰略投資導致力拓擁有該公司約8%的股份。

關於力拓的戰略投資，本公司與力拓簽訂了一項投資者權利協議，據此，力拓將擁有某些權利，包括委任權：

• 賭場項目技術委員會的一名成員，直到：(A)力拓的所有權降至5.0%以下；和(B)2022年11月28日。
• 一名無投票權的觀察員出席本公司所有董事會會議，直至(A)力拓持股降至5.0%以下；及(B)2022年11月28日之前。
• 如果力拓在2022年11月28日之前將持股比例至少增加到12.5%，則可以獲得該公司的一筆董事股份。
• 至多三名借調到賭場項目的人，直至：(A)力拓的所有權降至5.0%以下；和(B)2022年11月28日。
• 力拓還保留將上述日期一次性延長至2023年11月28日的權利。

力拓將有權：

• 參與未來的股權發行，以維持其在西部銅業的所有權，直至：(A)力拓的所有權降至5.0%以下；和(B)2023年5月28日。
• 一項一次性的“索要登記權”，直到：(A)力拓的所有權降至8.0%以下；和(B)2023年5月28日。
• (A)力拓的所有權降至8.0%以下；和(B)2023年5月28日。
• 力拓還保留將上述日期一次性延長至2024年5月28日的權利。

融資

於2021年7月29日，本公司完成經紀定向增發流通式普通股(“FT股”)。公司以每股3.00美元的價格發行了2,670,000股FT股票，總收益為8,010,000美元。在定向增發方面，代理人獲得了相當於出售FT股票所得總收益6%的現金費用。

管理層變動

2022年1月13日，公司宣佈任命肯·恩奎斯特為首席運營官，自2022年1月15日起生效。

賭場項目最新進展

可行性研究

於2022年6月28日，本公司公佈對其全資擁有的Casino銅-金-鉬礦牀進行可行性研究(“研究”)的結果。研究認為該項目為一個露天礦，選礦廠每日處理120,000噸銅、金、鉬及銀，以及25,000噸/日的氧化物堆浸設施以回收金、銀及銅。

這項研究取代了所有以前的研究，並納入了最新的礦產資源和礦產儲備，生效日期為2022年4月29日。該研究探討賭場項目的發展，該項目包括處理14.3億噸用於磨礦和堆浸的礦物儲備，並將磨礦尾礦和礦山廢物存放在尾礦管理設施(“TMF”)中，以符合最佳可用尾礦技術(“BATT”)研究中考慮的設計概念作為基本案例開發。

除非另有説明，否則凡提及“$”均指加拿大元，凡提及“美元”均指美元。

財務業績

研究表明，該項目的潛在經濟回報證明有理由進一步開發和獲得運營所需的許可證和許可證。

這項研究的財務結果是在大宗商品價格下得出的，該價格基於分析師對長期金屬價格的預測和加元：美元匯率0.80(“基本情況”價格)。

下表彙總了財務結果：

研究的財務結果受銅和黃金價格的影響很大，如下表所示：

*除註明外，其他所有金屬價格均與基本情況相同。

在選礦廠運行的頭四年，較高品位的材料被輸送到選礦廠。這一因素，再加上併發堆浸設施的運營，導致這段時間內較高的年度現金流和其他指標，並對項目的財務業績做出了重大貢獻。

資本成本

該項目的初始資本投資總額估計為36.2億美元，這是該項目完成發展(包括相關的基礎設施和發電廠)所需的直接和間接總成本。下表顯示了初始資本如何在各個組成部分之間分配。

運營成本

磨礦作業的運作成本是按礦場使用年限內每噸經磨坊處理的物料計算的：

堆浸操作成本是在堆浸的整個生命週期內，計算通過堆浸處理的每噸材料的運營成本。

據計算，採礦成本平均為每噸移動材料2.30美元，每噸礦化材料3.65美元。

採礦和選礦的綜合成本為每噸磨礦原料11.16美元，按基本金屬價格計算，這比冶煉廠按基本金屬價格計算的每噸29.08美元的淨回報率更為有利。

發展規劃

這項研究評估了賭場礦牀作為常規露天礦、選礦廠綜合體和堆浸作業的開發。最初的生產將集中在礦牀的氧化蓋上，作為堆浸作業，以回收多雷形式的金銀。主要硫化物礦牀將使用常規選礦廠進行選礦，以生產銅、金、銀和鉬精礦。加工廠的主要指標如下：

*堆浸前四年的成績從堆浸開始算起。

礦產儲量

礦產儲量估計基於最新的露天礦山計劃和礦山生產時間表，使用的大宗商品價格為每磅銅3.25美元、黃金每盎司1,550美元、鉬每磅12.00美元和白銀每盎司22.00美元。

關於賭場項目的礦產儲量估計中包含的所有礦化都包含在西方銅和黃金控制的礦物所有權中。下表列出了作為本研究基礎的礦產儲量。

備註：

1. 礦產儲量估算的生效日期為2022年6月13日，並根據CIM定義標準(2014年5月10日)編制。

2. 由於四捨五入的原因，列的總和可能不準確。

3. 礦產儲量是根據大宗商品價格計算的：銅3.25美元/磅，金1550美元/盎司，鉬12.00美元/磅，銀22.00美元/盎司。

4. 適合磨礦的礦物儲量以NSR下限為基礎，該下限因時間段而異，以平衡礦山和工廠的生產能力。價格從6.11美元/噸的低點到25.00美元/噸的高點不等。

5. 根據69%金、52.3%鉬和60%銀的回收率，表生(SOX和SUS)磨礦原料的NSR值為NSR(C$/t)=73.63x可回收銅(%)+40.41x金(g/t)+142.11 x鉬(%)+0.464 x銀(g/t)。可回收銅=0.94x(銅可溶態銅總量)。

6. 根據銅、金、鉬和銀的回收率分別為92.2%、66%、78.6%和50%，低因磨礦原料的NSR值為NSR(C$/t)=67.88x銅(%)+38.66x金(g/t)+213.78 x鉬(%)+0.386 x銀(g/t)。

7. 可堆浸的礦產儲量是基於每噸6.61美元的NSR下限。

8. 根據18%銅、80%金和26%銀的回收率，浸出原料的NSR值為NSR(C$/t)=$14.05x銅(%)+$47.44x金(g/t)+$0.210 x銀(g/t)。

9. AuEq和CuEq值是基於每盎司3.25美元的銅、1550美元/盎司的金、12.00美元/磅的鉬和22.00美元/盎司的銀的價格，並計入所有金屬回收和冶煉/精煉費用。

10. NSR計算還計入了冶煉廠/煉油廠處理費和應付款。

2022年8月9日，本公司提交了題為《賭場項目，表格NI 43-101F1加拿大育空地區可行性技術報告》的技術報告，生效日期為2022年6月13日(以下簡稱《報告》)。該報告總結了賭場銅金項目可行性研究的結果，該結果由本公司在日期為2022年6月28日的新聞稿中首次報道。

2021年勘探和鑽探計劃

2022年3月24日，該公司公佈了2021年鑽石鑽探計劃的化驗結果。該項目由力拓公司開發，在22個洞中總共有6074.97米的長度。

礦牀核心區的鑽探證實了其對賭場整體資源的重要性，這從長時間截獲的品位高於淋濾帽(“CAP”)、表生(“SUP”)和下生(“HYP”)區的平均資源品位所顯示出來。Ddh21-13孔返回了300.23米(孔長)段，坡率為0.70%CuEq¹，包括21.00米分段坡度1.50%CuEq¹在HYP區內。Ddh21-20孔返回了248.41米(孔長)段，坡率為0.58%CuEq¹，包括21.00米分段坡率1.10%CuEq¹在超級市場區域。

在礦牀巖心東北部進行鑽探，返回的價值達到或超過資源級水平。Ddh21-17孔返回了300.23米(孔長)的井距，坡率為0.57%CuEq¹，包括15.00米分段坡率1.09%CuEq¹在SUP成礦作用中。

對DDH21-07、21-08和21-09號孔的巖性和礦物學背景的回顧表明，這些孔是沿着NW-SE方向的賭場斷層或其附近形成的。一種高截距等級2.53%的CuEq¹在DDH21-09(見日期為2022年11月29日的新聞稿)中，礦體直徑65.80米，賦存於角礫巖中，在賭場礦牀中一直存在較高品位的礦化。儘管在目前礦牀區外鑽探的大多數探井的品位低於平均資源品位，但位於礦牀以東的DDH21-14孔的品位為54.35米，品位為0.78%CuEq。¹所含價值主要來源於異常的金銀含量。(有關詳細信息，請參閲日期為2022年3月24日的新聞稿)。

¹CuEq金屬價格：銅2.75美元/磅，黃金1,500美元/盎司，鉬11美元/磅，白銀18美元/盎司，未經冶金回收調整。

允許的

2022年10月31日，育空地區環境和社會經濟評估委員會(“YESAB”)執行委員會通知Casino，有必要修訂2016年6月20日發佈的環境和社會經濟聲明指南(“指南”)，該指南是在Casino銅金項目(“項目”)提交董事會小組(“小組審查”)後發佈的。

需要修訂指南是本公司與YESAB就如何應對自2016年發佈原始指南以來在評估方法、環境最佳實踐和項目改進方面發生的變化進行討論的結果。修訂工作將立即開始，預計不會對總體許可時間表產生實質性影響。

2021年12月16日，公司向YESAB執行委員會提交了關於其賭場項目的環境和社會經濟影響聲明(“ESE聲明”)的更新時間表。在附表中，該公司表示，預計將在2023年下半年提交ESE報表。

提交ESE報表是專家小組審查過程中的下一個重要步驟。自2016年YESAB執行委員會將Casino項目提交專家小組審查以來，Casino通過與可能受影響的第一民族接觸、完成各種傳統知識和環境研究、開展多項演練活動，並敲定關於該項目的PEA，繼續推進該項目。2022年2月24日，該公司宣佈，領先的加拿大環境諮詢公司Hemmera將牽頭準備賭場項目的ESE聲明。

基礎設施

2017年，聯邦政府和育空地區政府宣佈承諾出資將現有通道的一部分升級到賭場項目所需的標準，併為通往賭場場地的額外126公里新通道的一段提供資金。

關於Freegold路的第一個項目協議於2019年4月在Freegold路的第一段-Carmack旁路上達成。2022年2月24日，本公司宣佈育空地區政府在2021年11月授予合同後，已開始建設賭場建設和運營所需的卡馬克旁路項目。Carmack繞道將允許工業車輛繞行Carmack村；減少擁擠的交通並提高社區安全，同時改善距離社區約200公里的賭場項目現場的交通。

勘探和評價支出

本報告所述期間的資本化支出如下：

在截至2022年9月30日的9個月內，該公司的活動重點是努力完成其可行性研究。與此同時，該公司開始了與其計劃提交的ESE聲明相關的初步許可和環境活動。該公司還執行了一項鑽井和勘探計劃。

在截至2021年9月的9個月內，該公司專注於完成其PEA以及鑽探和勘探計劃。

專利權使用費支付

賭場物業需繳納以下版税：

·根據2017年7月31日的《特許權使用費轉讓和承擔協議》，8248567加拿大公司將其在2.75%NSR中的所有權利、所有權和權益轉讓給Osisko Gold，就賭場項目中以Osisko Gold為受益人的索賠提出2.75%NSR。

精選季度財務信息

以下季度資料摘自本公司未經審計的簡明中期綜合財務報表。

導致上述季度數字出現重大差異的項目將在以下説明中説明。

損失和綜合損失

在上述期間，公司的公司和行政活動的規模和性質保持相對一致。季度虧損和綜合虧損數字的波動主要是由與有價證券、流轉保費恢復以及基於股票的補償費用的差異有關的損益推動的。

在截至2022年9月30日的三個月內，由於與相關股票期權授予相關的時間、估值和確認差異以及與RSU相關的確認和攤銷，基於股票的支付總額為309,770美元，但與迴流溢價回收相關的252,194美元部分抵消了這一差異。

在截至2022年6月30日的三個月內，由於與相關股票期權授予相關的時間、估值和確認差異，以及與RSU相關的確認和攤銷，基於股票的支付總額為380,869美元。該公司還確認了462,600美元的有價證券未實現虧損，這部分抵消了流轉溢價的收回。

在截至2022年3月31日的三個月中，由於與基礎股票期權授予相關的時間、估值和確認差異，以及與RSU和DSU相關的確認和攤銷，基於股票的支付總額為569,736美元。該公司還確認了與工資和福利相關的更高成本，因為它增加了員工人數，併為某些員工提供了加薪。

在截至2021年6月30日的三個月內，公司產生了與其股票期權計劃續期以及限制性股份單位計劃和遞延股份單位計劃相關的更高的申報和法律費用。工資和福利也有所增加，因為公司確認了與公司前執行主席退休有關的30萬美元的支出。

在截至2020年12月31日的三個月內，公司完成了一項重大融資，並在截至2021年6月30日和2021年9月30日的三個月內完成了後續融資，這導致公司在2021年所有季度的活動全面增長，因為公司正在執行其勘探和開發戰略。

勘探和評估資產

本公司發生的與其礦產有關的支出被資本化。因此，勘探和評估資產的賬面價值通常會隨着時間的推移而增加。

在截至2022年9月30日的三個月中，勘探和評估資產增加，因為公司發生了8,173,126美元與其鑽探和勘探計劃有關的支出。該公司還發生了與正在進行的ESE報表工作和完成可行性研究相關的持續支出，總額分別為5316,223美元和3,344,636美元。

在截至2022年6月30日的三個月中，勘探和評估資產增加，因為公司發生了2,022,528美元與其鑽探和勘探計劃相關的支出。該公司還發生了與正在進行的ESE報表和可行性研究相關的持續支出，總額分別為1,681,215美元和1,249,707美元。

在截至2021年12月31日的三個月和截至2021年9月30日的三個月，由於公司完成了與2021年勘探和鑽探計劃相關的實地工作，以及與可行性研究工作相關的工程支出，勘探和評估資產增加。

現金、現金等價物和短期投資

現金用於為正在進行的運營提供資金。除非有重大融資交易，否則現金、現金等價物和短期投資總額預計將從一個時期減少到下一個時期。

在截至2021年9月30日的三個月中，該公司完成了通過普通股進行的經紀私募，總收益為800萬美元。

在截至2021年6月30日的三個月裏，作為力拓加拿大戰略投資的一部分，該公司獲得了2560萬美元。

在截至2020年12月31日的三個月內，該公司通過股票發行籌集了2870萬美元，導致現金和現金等價物大幅增加。

行動的結果

截至2022年9月30日的三個月

在截至2022年9月30日的三個月裏，西部公司虧損706,626美元(每股普通股為零)，而2021年同期虧損909,863美元(每股普通股0.01美元)。在這些期間，公司行政活動的規模和性質大體上保持一致，但有幾個項目導致比較數字出現差異，如下：

在截至2022年9月30日的三個月裏，由於公司發展活動的增加，辦公室和行政部門比2021年同期增加了81,402美元。

在截至2022年9月30日的三個月裏，由於法律活動的減少，與2021年同期相比，專業費用減少了69,267美元。

在截至2022年9月30日的三個月中，與2021年同期相比，基於股票的支付減少了290,417美元，這是由於與相關股票期權授予、限制性股份單位授予和遞延股份單位授予有關的時間、估值和確認方面的差異。

在截至2022年9月30日的三個月中，該公司錄得252,194美元的直通保費回收，而截至2021年9月30日的三個月的直通保費回收為698,491美元。

在截至2022年9月30日的三個月中，該公司記錄的有價證券未實現虧損為39,180美元，而2021年同期的未實現虧損為240,120美元，這是由於西部公司在每個期間結束日期持有的有價證券的股價發生變化所致。

截至2022年9月30日的9個月

在截至2022年9月30日的9個月中，西部公司虧損3,606,927美元(每股普通股0.02美元)，而2021年同期虧損3,183,054美元(每股普通股0.02美元)。在截至2022年9月30日的9個月中，公司公司成本的波動涉及辦公和行政、專業費用、基於股份的支付、流轉溢價回收以及有價證券的未實現損益。這些波動的原因在上面討論截至2022年9月30日的三個月變化的一節中解釋。

流動資金和資本資源

截至2022年9月30日(2021年12月31日-30,668,210美元)，現金和現金等價物總計4,998,165美元。截至2022年9月30日(2021年12月31日-46,761,849美元)，現金和短期投資總額為29,222,609美元。截至2022年9月30日，西部資本的淨營運資本總額為25,334,206美元(2021年12月31日-45,567,413美元)。

西部是一家勘探階段公司。截至本報告日止，本公司尚未賺取任何生產收入。它在很大程度上依賴於週轉資本餘額和通過資本市場籌集資金為其運營提供資金的能力。雖然本公司預期目前的營運資金結餘將足以為未來12個月的預期經營活動提供資金，但仍需要大量額外資金以完成賭場礦場的開發及建設。

財務報表以持續經營為基礎編制，考慮正常業務過程中的資產變現和負債清償情況。該公司能否繼續經營下去，在很大程度上取決於其籌集必要資金以收購資產、進行勘探和開發活動以及主要通過發行普通股進行公司事務的能力。未來，該公司可能無法籌集到運營所需的資金，這是一個風險。

經營活動

業務活動的重要組成部分在上面的業務成果一節中討論。

融資活動

在截至2022年9月30日的9個月中，公司從股票期權的行使中收到了133,165美元，用於支付租賃費用為147,751美元。

在截至2021年9月30日的9個月內，公司從股票期權的行使中收到1,348,500美元，並用於支付租金67,881美元。

在截至2021年9月30日的9個月內，該公司還完成了私人配售，總收益為33,634,423美元。

投資活動

投資活動既包括礦產支出，也包括短期投資的購買和贖回。原始到期日超過三個月的投資在會計上被視為短期投資。短期投資的購買和贖回主要是由現金需求和可用的利率推動的。

在截至2022年9月30日的9個月內，公司購買了8,000,000美元的短期投資，在勘探和評估資產上花費了15,094,688美元，在租賃改善上花費了266,517美元。在截至2021年9月30日的9個月內，該公司購買了16,000,000美元的短期投資，並花費了7,349,137美元用於勘探和評估支出。與賭場項目有關的活動摘要可在本報告開頭的賭場項目更新一節下查閲。

流通股數據

截至本報告之日，該公司有151,597,489股已發行普通股。該公司還擁有8,124,334份行使價格在0.75美元至2.22美元之間的股票期權和1,500,000份行使價格為0.85美元的認股權證。此外，還有519,124個限制性股份單位和305,400個遞延股份單位將通過國庫發行的普通股進行結算。

合同義務

該公司在不列顛哥倫比亞省温哥華和育空地區的懷特霍斯租用辦公空間。按日曆年分列的未來最低租賃付款大致如下：

除本文件通篇所述或綜合財務報表附註所載勘探及評估資產的描述外，本公司並無表外安排，亦無長期債務。

密鑰管理補償

公司的關聯方還包括董事和高級管理人員，他們是公司的關鍵管理層。在本報告所述期間，董事和高級職員的薪酬如下：

基於股份的支付是指先前授予董事和高級管理人員的股票期權、RSU和DSU的公允價值，在上文所述年度內確認。

重大會計估計

預算的使用

編制符合《國際財務報告準則》的財務報表需要在應用其會計政策的過程中作出判斷，並作出影響報告期間報告的資產和負債額、或有資產和或有負債的披露以及報告期內報告的收入和費用的估計。實際結果可能與這些估計不同。差異可能是實質性的。

勘探和評估資產

本公司勘探及評估資產的賬面值為截至目前的減值及回收淨額，並不一定反映現時或未來的價值。資本化成本的收回取決於經濟採礦業務的成功發展或相關礦產的處置。

本公司的資產在每個資產負債表日進行審查以確定是否有減值跡象。如果存在減值跡象，則估計資產的可收回金額。如果資產的賬面金額超過可收回金額，則在損益表中確認減值損失。該公司的審查未發現任何減值跡象。

環境場地填海

截至2022年9月，本公司尚未確認環境場地填海的金額，但多個政府機構已就影響本公司某些業務的場地填海工程訂立最低標準。在確定填海費用時，需要對未來預期費用和當時生效的立法作出假設。這些假設的改變可能會對確認為環境填海規定所需的數額產生實質性影響。

披露控制和程序

管理層負責設計、建立和維護一套披露控制和程序體系。披露控制及程序旨在提供合理保證，確保管理層知悉與本公司有關的重大資料，特別是在編制年報期間，以及本公司根據證券法例提交或提交的年報、中期文件或其他報告中須披露的資料已在證券法例指定的時間段內記錄、處理、彙總及報告。

首席執行官和首席財務官評估了截至2021年12月31日公司披露控制程序的有效性。由於在對財務報告的內部控制進行評估時發現了重大缺陷，管理層還得出結論，截至2021年12月31日，其披露控制和程序並不有效。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責設計、建立及維持一套財務報告內部控制制度(“ICFR”)，以根據加拿大公認的會計原則，就財務報告的可靠性及為外部目的編制財務報表提供合理保證。

在進行這項評估時，公司管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在其2013年內部控制-綜合框架中確立的標準。

首席執行官和首席財務官評估了截至2021年12月31日公司財務報告內部控制的設計和運作有效性。

根據這一評估，管理層得出結論，截至2021年12月31日，由於存在重大弱點，公司對財務報告的內部控制無效。財務報告內部控制的設計存在重大缺陷，原因是財務結算過程中缺乏適當的職責分工。首席財務官負責編制、授權和審查對編制財務報告至關重要的信息。他還負責編寫和審查由此產生的財務報告。這一弱點有可能導致公司財務報表中的重大錯報，也應被視為其披露控制和程序方面的重大弱點。

管理層已經結束，審計委員會同意，考慮到西部公司目前的發展階段，公司沒有足夠的規模和規模來保證在這個時候增聘員工來糾正弱點。

金融工具風險

董事會對公司風險管理框架的建立和監督負有全面責任。該公司因使用金融工具而面臨流動性、信貸和市場風險。金融工具包括現金和現金等價物、短期投資、有價證券、某些其他資產以及應付賬款和應計負債。

流動性風險

流動資金風險是指公司在到期時無法履行其財務義務的風險。該公司使用現金預測來確保手頭有足夠的現金來滿足短期業務需求。現金被投資於高流動性投資，在到期時可以用來償還債務。該公司不維持信用額度。

信用風險

可能使公司面臨信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物。如果發行或持有這些金融工具的機構不能在到期或被要求贖回時贖回金額，這些金融工具就會面臨風險。為限制其信用風險，公司採取限制性投資政策。它將現金和現金等價物存入加拿大特許銀行，併購買由加拿大政府或加拿大特許銀行擔保的短期投資。財務報表中記錄的金融資產的賬面價值，扣除任何損失準備金，代表了西部航空對信用風險的最大敞口。

市場風險

由於其公開交易的可交易證券的價值波動，該公司面臨市場風險。該公司無法控制這些波動，也不對其投資進行對衝。有價證券在每個資產負債表日調整為公允價值。

前瞻性陳述

本管理討論和分析(“MD&A”)和本MD&A中引用的某些信息包含有關西部公司的戰略、項目、計劃或未來財務或經營業績的某些前瞻性陳述。所有非歷史事實的陳述均為“前瞻性陳述”，該術語在1995年美國私人證券訴訟改革法中定義，“前瞻性信息”在加拿大證券管理人的國家文件51-102(“NI 51-102”)中定義(統稱為“前瞻性陳述”)。某些前瞻性信息也可被視為面向未來的財務信息(“FOFI”)，這一術語在NI 51-102中有定義。披露Fofi的目的是提供管理層對運營和資本支出預期結果的總體概述，並提醒讀者，Fofi可能不適合用於其他目的。前瞻性陳述經常但並非總是以“預期”、“預期”、“相信”、“打算”、“估計”、“潛在”、“可能”、“目標”、“計劃”、“目標”和類似的表述，或事件、條件或結果“將”、“可能”、“可能”、“應該”或“將”發生或將實現的表述來指認。這些前瞻性陳述在“賭場項目更新”的標題下以及在MD&A的其他地方闡述，可能包括但不限於關於認為財產的價值的陳述；礦產儲量和資源估計；資本支出；可行性研究結果(包括預計的經濟回報)。, 本新聞稿中包含的前瞻性表述包括：前瞻性表述(包括但不限於經營成本和賭場項目相關的資本成本)；現金流預測；公司物業的勘探結果；預算；工作計劃；許可或其他時間表；公司與當地社區接觸以控制新冠肺炎疫情；估計任何新項目的建設和生產時間；戰略計劃，包括但不限於西部資本在環境和社會治理問題方面的戰略和計劃；貴金屬和賤金屬的市場價格；對未來價格假設、財務表現和其他展望或指導的預期，或其他非歷史事實的表述。

前瞻性陳述必須基於許多估計和假設，包括與下列因素相關的重大估計和假設，儘管公司根據管理層對當前狀況和預期發展的經驗和認知，認為在本MD&A報告之日是合理的，但本質上會受到重大業務、經濟和競爭不確定性和意外事件的影響。用於制定前瞻性表述的重大假設包括以下假設：(1)當前和預測的市場價格和匯率、開採和勘探估計不會以重大不利的方式發生變化，(2)必要的資本和融資將以可接受的條件可用，(3)許可、建設和運營所需的設備和人員將持續可用，(4)不會出現意外的延遲、意外的地質或其他影響、設備故障或許可或其他延遲，以及(5)總體經濟、市場或商業狀況不會以重大不利的方式變化，正如本文中更具體披露的那樣，在AIF和Form 40-F中。

前瞻性陳述是關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定性和其他已知或未知因素，西部公司及其子公司的實際結果、業績或成就可能與前瞻性陳述中明示或暗示的任何未來結果、業績或成就存在實質性差異。除其他外，這些風險和其他因素包括：黃金、銅和其他商品價格及貨幣匯率波動所涉及的風險；礦物勘探和開發的投機性；與解釋鑽探結果以及礦藏的地質、連續性和品位有關的不確定因素；對資本和運營成本、回收率、產量估計和估計經濟回報的估計的不確定性；隨着計劃的不斷完善，項目參數的變化；與評估早期階段的項目相關的風險，需要進行額外的工程設計和其他分析；預期從最近的交易中獲得的收益；不遵守環境、健康和安全法律法規；與政府機構和原住民在財產勘探和開發以及發放所需許可證方面的合作有關的風險；與需要獲得更多融資以開發財產有關的風險和關於未來融資條件的不確定性；勘探或開發方案或建設項目可能延遲，以及實現預期方案里程碑的不確定性；與基本建設項目建設相關的費用增加、延誤、暫停和技術挑戰；與採礦或開發活動有關的經營或技術困難, 包括在維護或提供所需基礎設施和信息技術系統方面的巖土挑戰和中斷；及時獲得許可證和其他批准的不確定性；政府當局不更新關鍵許可證；全球流動資金和信貸供應對現金流的時間安排以及根據預測的未來現金流的資產和負債價值的影響；公司信用評級的不利變化；通貨膨脹的影響；國家和地方政府立法、税收、管制或法規的變化和/或法律、政策和實踐管理的變化，財產徵收或國有化以及公司或其關聯公司未來開展或可能開展業務的其他司法管轄區的政治或經濟發展；與非法和手工採礦相關的風險；與新疾病、流行病和流行病相關的風險，包括全球新冠肺炎疫情的影響和潛在影響；未來勘探結果與公司預期不一致的可能性；勘探數據可能不完整的風險，可能需要大量額外工作才能完成進一步評估，包括但不限於鑽探、工程和社會經濟研究及投資；戰爭、恐怖主義、破壞和內亂造成的損失風險；訴訟和法律和行政訴訟；對財產所有權、特別是未開發財產所有權的爭奪，或對獲得水、電力和其他必要基礎設施的爭奪；可能帶來或尋求的商機, 這些風險和不確定性包括：公司業績的不確定性；公司成功整合收購或完成資產剝離的能力；員工關係，包括關鍵員工的流失；與氣候變化有關的成本增加和實際風險，包括極端天氣事件和資源短缺；以及在西部資本的AIF和Form 40-F中披露的其他風險和不確定性，以及西部資本發佈並提交給適用監管機構的其他信息。西部還警告説，其2020年的指導、預測、計劃和戰略可能會受到新冠肺炎傳播造成的前所未有的商業和社會顛覆的影響。

本MD&A中所作的所有前瞻性陳述均受這些警告性聲明的限制。請具體參考美國證券交易委員會和加拿大省級證券監管機構備案的最新Form 40-F/年度信息表格，以更詳細地討論支持前瞻性陳述的一些因素，以及可能影響公司實現本MD&A前瞻性陳述中所述預期的能力的風險。

西部公司的前瞻性聲明是基於管理層在聲明發表之日的信念、預期和意見，西部公司不承擔、也明確不承擔任何因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性聲明的意圖或義務，除非適用的證券法規另有要求。基於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。提醒讀者，前瞻性陳述並不是未來業績的保證。

給美國投資者的警示

MD&A是根據截至本MD&A之日在加拿大有效的證券法的要求編制的，這些法律在某些重大方面與美國證券法的披露要求不同。術語“礦產儲量”、“已探明礦產儲量”及“可能礦產儲量”為加拿大采礦術語，定義依據加拿大國家文書43-101礦產項目披露標準(“NI 43-101”)及加拿大采礦、冶金及石油學會(“CIM”)-CIM礦產資源及礦產儲量定義標準(經CIM理事會修訂)。NI 43-101是加拿大證券管理人制定的一項規則，為發行人對有關礦產項目的科學和技術信息進行的所有公開披露建立了標準。就美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的披露要求而言，這些術語和其他採礦術語(如“推斷的礦產資源”)的定義不同於此類術語的定義。

因此，本MD&A中包含並以引用方式併入的描述公司礦藏的信息，可能無法與符合美國證券交易委員會適用於美國國內發行人的報告和披露要求的發行人公佈的類似信息相提並論。