1.組織結構

灰階以太經典信託(ETC)是特拉華州的法定信託，成立於2017年4月18日，於2017年4月24日開始運作。一般而言，信託持有以太經典(“ETC”)，並不時發行普通單位的零碎實益權益(“股份”)(以最低一籃子100股票，簡稱“籃子”)換取ETC。目前不考慮贖回股票，信託基金目前也沒有實施贖回計劃。在獲得監管機構的批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託公司未來可能會實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准，以運營正在進行的贖回計劃。信託的投資目標是股份價值(基於每股ETC)，以反映信託持有的ETC的價值，減去信託的費用和其他負債。根據信託協議的條款，由於信託在ETC上的投資，信託還可能獲得附帶權利和/或IR虛擬貨幣。

附帶權利是指認領任何虛擬貨幣或其他資產或權利的權利，或以其他方式確立對任何虛擬貨幣或其他資產或權利的控制權，這些權利與信託對ETC的所有權有關，並且在信託或發起人或受託人代表信託採取任何行動的情況下產生；IR虛擬貨幣是信託通過行使(符合信託協議的適用條款)任何附帶權利而收到的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

灰階投資有限責任公司(“灰階”或“贊助商”)是信託基金的贊助商，是數字貨幣集團公司(“DCG”)的全資子公司。根據信託協議的規定，發起人負責信託的日常管理。GrayScale負責代表信託基金向投資者準備和提供年度和季度報告，還負責選擇和監督信託基金的服務提供商。作為對保薦人服務的部分對價，該信託向GrayScale支付保薦人費用，如附註6所述。保薦人還擔任其他投資產品的保薦人和管理人，包括灰度基本關注令牌信託(BAT)(OTCQB：GBAT)、灰度比特幣信託(BTC)(OTCQX：GBTC)、灰度比特幣現金信託(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰度鏈接信託(LINK)(OTCQB：GLNK)、灰度十進制信託(MANA)(OTCQX：MANA)、灰度以太信託(ETH)(OTCQX：ETH)、灰階檔案信託(FIL)(OTCQB：FILG)、灰階地平線信託(ZEN)(OTCQX：HZEN)、灰階Litecoin信託(LTC)(OTCQX：LTCN)、灰階LivePeer信託(LPT)(OTCQB：GLIV)、灰階Solana信託(SOL)、灰階恆星流明信託(XLM)(OTCQX：GXLM)、灰階ZCash信託(ZEC)(OTCQX：ZCSH)、灰階分散財務(Defi)基金有限責任公司、灰階大型數碼基金(OTCQX：GDLC)、以及灰階智能合約平臺ETH Etherum基金(ETH)。每一家都是信託的附屬公司。保薦人贊助或管理的以下投資產品也是美國證券交易委員會報告公司，其股票根據修訂後的1934年證券交易法(以下簡稱交易法)第12(G)節登記：灰度比特幣信託(BTC)、灰度比特幣現金信託(BCH)、灰度以太信託(ETH)、灰色地平線信託(ZEN), 灰度Litecoin信託(LTC)、灰度恆星流明信託(XLM)、灰度ZCash信託(ZEC)和灰度數字大盤股基金有限責任公司。灰階顧問公司是一家註冊投資顧問公司，也是贊助商的附屬公司，是灰階未來金融(紐約證券交易所代碼：GFOF)產品的顧問。

信託的授權參與者是唯一可以下訂單創建或在允許的情況下贖回籃子的實體。DCG的註冊經紀交易商和全資子公司Genesis Global Trading，Inc.(“Genesis”或“授權參與者”)是截至2022年9月30日的唯一授權參與者，也是與保薦人和信託基金簽訂的參與者協議的一方。根據發起人的決定，可隨時增加額外的授權參與者。自2022年10月3日起，保薦人的註冊經紀交易商和全資子公司GrayScale Securities，LLC(“GrayScale Securities”或“授權參與者”)是唯一的授權參與者，也是與保薦人和信託基金簽訂的參與者協議的一方。有關更多信息，請參見注釋10。

該信託的託管人是Coinbase託管信託公司LLC(“託管人”)，這是一家第三方服務提供商。託管人負責保護信託持有的ETC、附帶權利和IR虛擬貨幣，並持有提供訪問信託數字錢包和金庫的私鑰。

信託的轉讓代理人(“轉讓代理人”)為大陸證券轉讓信託公司。轉讓代理的責任是維護信託股份的創建、贖回、轉讓和分配，這些股份主要是以簿記形式持有的。

2018年5月2日，信託收到通知，其股票符合在場外交易市場集團(OTCQX)美國場外交易市場(OTCQX)公開交易的資格。該信託在OTCQX的交易代碼為“ETCG”，其股份的CUSIP編號為38963Q107。

2.主要會計政策摘要

信託發起人的管理層認為，所有必要的調整(包括正常的經常性調整)已經完成，以公平地反映截至2022年9月30日和2021年12月31日的財務狀況以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的經營業績。本報告所列期間的業務成果並不一定代表全年的預期業務成果。這些未經審計的財務報表應與信託年度報告Form 10-K中包含的截至2021年12月31日的已審計財務報表一併閲讀。

以下是信託所遵循的主要會計政策的摘要：

該等財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制。根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)主題946下的會計和報告指南，信託有資格作為會計目的的投資公司，金融服務--投資公司。信託根據其作為投資公司的分類，採用公允價值作為其ETC的會計核算方法。該信託基金不是根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

信託在ETC中進行交易，包括接收ETC以設立股份，交付ETC以贖回股份和支付保薦人費用。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。自成立以來，該信託基金從未持有過現金或現金等價物。

3.ETC的公允價值

ETC由託管人代表信託持有，並按公允價值列賬。截至2022年9月30日和2021年12月31日，該信託基金11,915,998.56139523和12,155,893.99048110等。

信託公司確定每個ETC的公平價值為$27.63和$33.52分別於2022年9月30日和2021年12月31日，使用被視為信託主要市場的數字資產交易市場(Coinbase Pro)在紐約時間下午4點提供的價格。

4.股份的設立及贖回

在2022年9月30日和2021年12月31日，信託基金授權的股票數量不限。信託不時創建(如果信託開始贖回計劃，贖回)股票，但僅在一個或多個籃子中。代表投資者創建和贖回的籃子由授權參與者進行，以換取將ETC交付給信託基金或由信託基金分發ETC。每個創建籃子或贖回籃子所需的ETC數量的確定方法是：(X)在創建或贖回訂單的交易日下午4點，信託擁有的ETC數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的ETC數量，除以(Y)當時已發行的股票數量，並將獲得的商乘以100。每一股代表大約0.8515和0.8687分別為2022年9月30日和2021年12月31日的一筆ETC。每股所代表的ETC數量減少，主要是由於ETC定期提取以支付保薦人的費用。

信託記錄的ETC投資的成本基礎是ETC的公允價值，由信託在紐約時間下午4點，即授權參與者根據創建籃子轉移到信託的日期確定。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者通過向投資者出售每股股票而收取的收益不同。被授權參與者可以因股票價值等的變化而買入、賣出、創造和贖回股票，從而實現鉅額利潤。

目前，信託基金沒有運行贖回計劃，也不接受贖回請求。在獲得監管機構的批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託公司未來可能會實施贖回計劃。該信託基金目前無意尋求監管部門的批准，以運營正在進行的贖回計劃。

5.所得税

發起人的立場是，為了美國聯邦所得税的目的，信託基金被適當地視為授予人信託基金。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是設保人信託，股份的每個受益所有人將被視為直接擁有信託資產的按比例份額，信託收益、收益、損失和扣減的按比例部分將“流向”股份的每個受益所有人。

如果該信託沒有被適當地歸類為授予人信託，則該信託可能會被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。然而，由於數字資產的處理方式不確定，包括叉子、空投和類似事件，用於美國聯邦所得税目的，在這方面無法得到保證。如果出於美國聯邦所得税的目的，信託基金被歸類為合夥企業，則持有股票的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性差異，儘管可能存在某些差異，包括在時間上的差異。此外，向股份實益所有人提供的税務信息報告將採用不同的形式。如果就美國聯邦所得税而言，該信託既不被歸類為授予人信託，也不被歸類為合夥企業，則它將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前的税率為21%)，以及信託向股東作出的某些分派，在信託的當期及累積盈利及利潤的範圍內，將被視為應課税股息。

根據公認會計原則，信託基金將確認財務報表中納税申報頭寸的利益的門檻定義為“更有可能”由適用的税務機關維持，並要求根據可能實現的最大利益超過50%來衡量符合“更有可能”門檻的納税頭寸。未被認為達到“更有可能”起徵點的税收頭寸被記錄為當期的税收優惠或費用。在截至2022年9月30日和2021年12月31日的期間內，信託基金不承擔任何未確認税額的責任。但是，提案國關於確定“更有可能”的税收立場的結論可能會在以後的日期進行審查和調整，審查和調整的因素包括但不限於進一步的實施指導意見，以及對税收法律、條例及其解釋的持續分析和修改。

信託的發起人評估了是否存在需要確認財務報表的不確定税務狀況，並確定截至2022年9月30日或2021年12月31日，不存在與聯邦、州和地方所得税相關的不確定税收狀況準備金.

6.關聯方

信託將以下實體、其董事和員工視為信託的關聯方：DCG、Genesis、GrayScale和CoinDesk Indices，Inc.截至2022年9月30日和2021年12月31日，3,266,010和3,271,674信託的股份分別由信託的關聯方持有。

發起人的母公司是信託的附屬公司，持有Coinbase，Inc.的少數股權，Coinbase，Inc.是保管人的母公司，代表不到1.0Coinbase，Inc.持股比例。

根據管理信託的信託協議，信託向保薦人支付費用，計算如下2.5保薦人或其代表按照信託協議規定的方式計算和公佈的信託資產總值的%減去其負債(包括截至但不包括計算日期的任何應計但未支付的費用)。贊助商的費用每天以美元計，每月以ETC欠款支付。就每項每日美元應計費用支付的ETC金額，將參考用於確定該等應計費用的ETC的相同美元價值來確定。就這些財務報表而言，ETC的美元價值是參考數字資產交易市場確定的，該市場是信託認為其截至紐約時間每個估值日下午4：00的主要市場。持有的信託基金不是附帶權利或IR虛擬貨幣2022年9月30日和2021年12月31日. 不是附帶權利或IR虛擬貨幣已被分發，以支付贊助商在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月。

作為收取保薦人費用的部分代價，根據信託協議，保薦人有義務承擔和支付信託在其正常事務過程中發生的所有費用和其他費用，不包括税，但包括營銷費、管理費(如果有)、託管費、轉讓代理費、託管費、與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和支出(包括慣常的法律、營銷和審計費用和費用)，金額最高可達$600,000在任何特定的財政年度內；普通課程法律費用和開支；審計費用；監管費用，包括根據證券法或交易法登記股份的任何費用(如適用)；印刷和郵寄費用；維護信託網站的費用和適用的許可費(“保薦人支付的費用”)。

信託可能會產生一些非保薦人支付的非常、非經常性費用，包括但不限於税收和政府費用、保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益而提供的任何特別服務的費用和成本(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關的費用)、對信託的託管人或其他代理人、服務提供商或交易對手的任何賠償、與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和支出(包括法律、營銷和審計費用和支出)，超過$600,000在任何特定的財政年度內及非常法律費用及開支，包括任何法律費用及與訴訟、監管執行或調查事宜有關的開支(統稱為“額外信託開支”)。在這種情況下，保薦人或其代表(I)將指示託管人從數字資產賬户ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣中提取必要的數量，以允許支付該等額外的信託費用，以及(Ii)可(X)促使信託(或其受託代表)按實際匯率將該等ETC、附帶權利和/或IR虛擬貨幣兑換成美元或其他法定貨幣，或(Y)當保薦人代表信託發生此類費用時，促使信託(或其受託代表)交付ETC、附帶權利和/或 IR向贊助商提供實物虛擬貨幣，以滿足此類額外的信託費用。

從2022年4月1日起，贊助商的費用從3.0%至2.5%. 贊助商將高達三分之一的贊助商費用用於支持與以太經典網絡相關的開發、營銷和其他社區努力的計劃，贊助商可自行決定至2022年4月。從歷史上看，這些資金都捐給了以太經典合作社，這是一個501(C)(3)非營利性組織，其使命是管理以太經典議定書的發展，並支持圍繞該議定書的成熟生態系統的發展。以太經典合作社由董事會管理，董事會成員歷來包括數字貨幣集團公司首席執行官巴里·E·西爾伯特以及

贊助商。自2022年4月1日起，贊助商不再將高達三分之一的贊助商費用用於支持以太經典網絡的計劃，Barry E.Silbert辭去了以太經典合作董事會的職務。

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月內，信託產生的保薦人費用為$2,286,907和$5,143,824，分別為。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月內，信託產生的保薦人費用為$7,054,446和$11,157,915，分別為。截至2022年9月30日和2021年12月31日，有幾個不是應計和未支付的贊助商費用。此外，發起人可以代表信託支付額外的信託費用，由信託向發起人報銷。對於截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月，贊助商做到了不是不代表信託基金支付任何額外的信託費用。

於2021年6月21日，保薦人董事會(以下簡稱“董事會”)批准保薦人母公司DCG以最高達$50信託基金價值百萬美元的股份。隨後，DCG批准了這一收購。2022年3月2日，董事會批准了DCG的收購，總金額高達200保薦人同時擔任保薦人及管理人的五種投資產品，包括灰階比特幣信託(BTC)(OTCQX：GBTC)、灰比特現金信託(BCH)(OTCQX：BCHG)、灰比特數字大盤股基金有限責任公司(OTCQX：GDLC)、灰比特以太信託(ETH)(OTCQX：EBIT)和灰比特恆星流明信託(XLM)(OTCQX：GXLM)。這將DCG的事先授權增加到最高可購買$50價值百萬股，最高可達$200百萬美元。購股授權並不強制DCG在任何期間收購任何特定數量的股票，並可隨時擴大、延長、修改或終止。從2021年6月21日到2022年9月30日，DCG共購買了$45.3信託基金價值百萬美元的股份。

7.風險和不確定因素

信託面臨各種風險，包括市場風險、流動性風險以及與其集中在一項資產相關的其他風險等。投資ETC目前具有很高的投機性和波動性。

信託的資產淨值主要與信託持有的ETC的價值有關，ETC價格的波動可能對信託股票的投資產生重大不利影響。ETC的價格歷史有限。在這樣的歷史過程中，ETC價格一直不穩定，並受到包括流動性水平在內的許多因素的影響。如果數字資產市場繼續經歷大幅價格波動，信託基金可能會遭受損失。幾個因素可能會影響ETC的價格，包括但不限於全球ETC供求、全球交易所或金庫的ETC被盜、來自其他形式的數字貨幣或支付服務的競爭、全球或地區的政治、經濟或金融狀況，以及其他不可預見的事件和情況。

信託持有的ETC是混合的，信託的股東對任何特定的ETC沒有特定的權利。在信託破產的情況下，其資產可能不足以滿足其股東的要求。

目前沒有ETC的結算所，也沒有ETC的中央或主要託管處。存在信託的部分或全部ETC可能丟失或被盜的風險。不能保證託管人將保持足夠的保險，或者這種保險將彌補信託等方面的損失。此外，ETC中的交易是不可撤銷的。被盜或錯誤轉移等可能是無法找回的。因此，任何錯誤執行的ETC交易都可能對股票投資產生不利影響。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)表示，根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為“證券”。確定某一特定數字資產是否為“安全”的測試既複雜又難以應用，其結果也很難預測。美國證券交易委員會高級官員發表的公開聲明雖然不具約束力，但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太是證券，目前也不認為比特幣是證券。美國證券交易委員會的工作人員還向少數推廣者提供了非正式保證，稱他們的數字資產不是證券。另一方面，美國證券交易委員會以有關數字資產為證券為由，對其他幾種數字資產的發行人和發起人提起了執法行動。

如果ETC被美國證券交易委員會或任何其他機構或其他機構認定為聯邦或州證券法下的“證券”，或在法院的訴訟中或以其他方式被認定為“證券”，則可能對ETC產生重大不良後果。例如，與其他不被視為證券的數字資產相比，ETC的交易、清算和託管可能變得更加困難，這反過來可能對ETC的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用户遷移到其他數字資產。因此，根據聯邦或州證券法，任何關於ETC是證券的確定都可能對ETC的價值產生不利影響，從而影響對股票的投資。

在ETC被確定為證券的範圍內，信託和保薦人還可能受到額外的監管要求，包括1940年《投資公司法》下的要求，保薦人可能被要求根據1940年投資顧問法註冊為投資顧問。如果保薦人確定不遵守此類額外的監管和註冊

要求，贊助商將終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託的ETC在對股東不利的時候清算。

如果訪問ETC地址所需的私鑰丟失、破壞或以其他方式泄露，並且私鑰的備份不可訪問，則信託可能無法訪問由私鑰控制的ETC，並且私鑰將無法由以太經典網絡恢復。ETC交易的結算過程依賴於ETC點對點網絡，因此，信託基金面臨操作風險。以前未知的技術漏洞也存在風險，這可能會對ETC的價值產生不利影響。

信託基金依賴第三方服務提供商履行其運營所必需的某些職能。新冠肺炎疫情對信託基金或信託服務提供商的業務運營造成的任何業務限制、隔離或人員執行工作能力的限制都可能對信託基金獲得關鍵服務的能力產生不利影響，並將擾亂信託基金的運作。

8.每股財務表現亮點

淨投資損失和費用與平均淨資產的比率已按年率計算。

個人股東的回報、比率和每股業績可能會因股票交易的時間不同而與上面所述的有所不同。期內流通股的列示金額可能與該期間的營運報表無關，原因是按信託協議定義的營運指標所產生的營運價值所發行的股份數目。

總回報是假設在期初按資產淨值進行的初始投資，並假設在期初最後一天贖回。

9.彌償

在正常業務過程中，信託訂立了提供各種賠償的某些合同，包括與保薦人及其關聯公司、DCG及其高級管理人員、董事、員工、子公司和關聯公司、託管人以及其他與向信託提供的服務有關的合同。信託在這些和其他賠償下的最大風險敞口是未知的。然而，過去在這些賠償下沒有出現任何債務，雖然在這方面不能得到保證，但預計未來也不會發生任何債務。因此，保薦人認為沒有必要記錄這方面的責任。

10.後續活動

於2022年10月3日，信託的保薦人與GrayScale Securities訂立分銷及營銷協議(“分銷及營銷協議”)，以協助保薦人分銷信託的股份、為信託制定持續的營銷計劃、準備有關股份的營銷材料(包括信託網站上的內容)，以及執行

信託基金的營銷計劃。因此，自2022年10月3日起，GrayScale證券是股票的分銷商和營銷商。灰階證券是美國證券交易委員會的註冊經紀自營商，也是FINRA的成員。

2022年10月3日，保薦人與GrayScale證券公司簽訂了一份參與者協議(“參與者協議”)，根據該協議，GrayScale證券公司已同意擔任該信託基金的授權參與者。參與者協議規定了通過授權參與者創建信託股份的程序，這些程序與信託與Genesis的現有參與者協議中規定的創建股份的程序基本相似，不同之處在於授權參與者可以聘請一個或多個服務提供商(任何此類服務提供商，“流動資金提供商”)代表授權參與者在創建股份方面採購ETC。從2022年10月3日起，GrayScale證券公司是該信託基金的唯一代理授權參與者。灰階證券已聘請Genesis作為流動性提供商。

於2022年10月3日，就與GrayScale Securities訂立分銷及營銷協議一事，保薦人及Genesis同意終止保薦人Trust and Genesis於2019年11月15日訂立的分銷及營銷協議，根據該協議，Genesis協助保薦人分配股份。因此，自2022年10月3日起，Genesis將不再擔任該信託公司股票的分銷商和營銷商。

2022年10月3日，保薦人和Genesis同意終止保薦人Trust and Genesis之間於2019年1月11日達成的參與者協議，該協議規定了設立股份的程序。因此，自2022年10月3日起，Genesis將不再作為該信託的授權參與者，但將繼續作為流動性提供者。

截至2022年10月31日交易結束時，根據信託的會計政策確定的ETC的公允價值為#美元$24.08PER等

除了這些財務報表附註中已經披露的事項外，沒有已發生的已知事件需要披露。